联邦全国抵押贷款协会联邦抵押协会00003105222021财年X1错误http://fasb.org/us-gaap/2021-01-31#AccountingStandardsUpdate201613Member00003105222021-01-012021-12-310000310522美国-GAAP：CommonStockMember2021-01-012021-12-310000310522FNM：SeriesTPferredStockMember2021-01-012021-12-310000310522FNM：SeriesSPferredStockMember2021-01-012021-12-310000310522FNM：SeriesRPferredStockMember2021-01-012021-12-310000310522FNM：SeriesQPferredStockMember2021-01-012021-12-310000310522FNM：SeriesPferredStockMember2021-01-012021-12-310000310522FNM：SeriesOPferredStockMember2021-01-012021-12-310000310522Fnm:ConvertibleSeries20041PreferredStockMember2021-01-012021-12-310000310522FNM：SeriesNPferredStockMember2021-01-012021-12-310000310522FNM：SeriesMPferredStockMember2021-01-012021-12-310000310522FNM：SeriesLPferredStockMember2021-01-012021-12-310000310522FNM：SeriesIPferredStockMember2021-01-012021-12-310000310522美国-GAAP：系列HPferredStockMember2021-01-012021-12-310000310522美国-GAAP：系列GPreferredStockMember2021-01-012021-12-310000310522美国-GAAP：系列FPreferredStockMember2021-01-012021-12-310000310522美国-GAAP：系列EPferredStockMember2021-01-012021-12-310000310522美国-GAAP：SeriesDPferredStockMember2021-01-012021-12-3100003105222021-06-30Iso4217：美元00003105222022-02-01Xbrli：共享00003105222021-12-3100003105222020-12-310000310522Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMember2021-12-310000310522Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMember2020-12-310000310522SRT：ParentCompanyMember2021-12-310000310522SRT：ParentCompanyMember2020-12-3100003105222020-01-012020-12-3100003105222019-01-012019-12-31Iso4217：美元Xbrli：共享0000310522SRT：ParentCompanyMember2021-01-012021-12-310000310522SRT：ParentCompanyMember2020-01-012020-12-310000310522SRT：ParentCompanyMember2019-01-012019-12-310000310522Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMember2021-01-012021-12-310000310522Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMember2020-01-012020-12-310000310522Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMember2019-01-012019-12-3100003105222019-12-3100003105222018-12-310000310522FNM：SeniorPferredStockMember2018-12-310000310522美国-GAAP：首选股票成员2018-12-310000310522美国-GAAP：CommonStockMember2018-12-310000310522美国-公认会计准则：留存的耳机成员(ReainedEarningsMember)2018-12-310000310522Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2018-12-310000310522美国-GAAP：SecuryStockMember2018-12-310000310522美国-公认会计准则：留存的耳机成员(ReainedEarningsMember)2019-01-012019-12-310000310522Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2019-01-012019-12-310000310522FNM：SeniorPferredStockMember2019-12-310000310522美国-GAAP：首选股票成员2019-12-310000310522美国-GAAP：CommonStockMember2019-12-310000310522美国-公认会计准则：留存的耳机成员(ReainedEarningsMember)2019-12-310000310522Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2019-12-310000310522美国-GAAP：SecuryStockMember2019-12-310000310522Srt:CumulativeEffectPeriodOfAdoptionAdjustmentMember美国-公认会计准则：留存的耳机成员(ReainedEarningsMember)2019-12-310000310522Srt:CumulativeEffectPeriodOfAdoptionAdjustmentMember2019-12-310000310522Srt:CumulativeEffectPeriodOfAdoptionAdjustedBalanceMemberFNM：SeniorPferredStockMember2019-12-310000310522Srt:CumulativeEffectPeriodOfAdoptionAdjustedBalanceMember美国-GAAP：首选股票成员2019-12-310000310522Srt:CumulativeEffectPeriodOfAdoptionAdjustedBalanceMember美国-GAAP：CommonStockMember2019-12-310000310522Srt:CumulativeEffectPeriodOfAdoptionAdjustedBalanceMember美国-公认会计准则：留存的耳机成员(ReainedEarningsMember)2019-12-310000310522Srt:CumulativeEffectPeriodOfAdoptionAdjustedBalanceMemberUs-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2019-12-310000310522Srt:CumulativeEffectPeriodOfAdoptionAdjustedBalanceMember美国-GAAP：SecuryStockMember2019-12-310000310522Srt:CumulativeEffectPeriodOfAdoptionAdjustedBalanceMember2019-12-310000310522美国-公认会计准则：留存的耳机成员(ReainedEarningsMember)2020-01-012020-12-310000310522Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2020-01-012020-12-310000310522FNM：SeniorPferredStockMember2020-12-310000310522美国-GAAP：首选股票成员2020-12-310000310522美国-GAAP：CommonStockMember2020-12-310000310522美国-公认会计准则：留存的耳机成员(ReainedEarningsMember)2020-12-310000310522Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2020-12-310000310522美国-GAAP：SecuryStockMember2020-12-310000310522美国-公认会计准则：留存的耳机成员(ReainedEarningsMember)2021-01-012021-12-310000310522Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2021-01-012021-12-310000310522FNM：SeniorPferredStockMember2021-12-310000310522美国-GAAP：首选股票成员2021-12-310000310522美国-GAAP：CommonStockMember2021-12-310000310522美国-公认会计准则：留存的耳机成员(ReainedEarningsMember)2021-12-310000310522Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2021-12-310000310522美国-GAAP：SecuryStockMember2021-12-31FNM：网段0000310522FNM：系列20082老年人首选股票成员2008-09-072008-09-080000310522美国-GAAP：美国政府成员2021-12-310000310522FNM：美国财政部成员2021-12-310000310522SRT：ScenarioForecastMemberFNM：美国财政部成员2022-03-3100003105222021-10-012021-12-310000310522FNM：美国财政部成员2008-09-07Xbrli：纯0000310522FNM：美国财政部成员2008-09-072008-09-080000310522FNM：美国财政部成员2021-01-012021-12-310000310522FNM：美国财政部成员2020-01-012020-12-310000310522FNM：美国财政部成员2019-01-012019-12-310000310522FNM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iciaryMemberUS-GAAP：公允价值输入级别2成员2020-12-310000310522Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMember美国-公认会计准则：公允价值输入级别3成员2020-12-310000310522Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMemberUs-gaap:EstimateOfFairValueFairValueDisclosureMember2020-12-310000310522美国-GAAP：应收贷款成员2021-12-310000310522美国-GAAP：长期债务成员SRT：ParentCompanyMember2021-12-310000310522Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMember美国-GAAP：长期债务成员2021-12-310000310522美国-GAAP：应收贷款成员2020-12-310000310522美国-GAAP：长期债务成员SRT：ParentCompanyMember2020-12-310000310522Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMember美国-GAAP：长期债务成员2020-12-310000310522SRT：最小成员数FNM：FNM_SingleFamilyMember2021-01-012021-12-310000310522美国-GAAP：应收贷款成员2021-01-012021-12-310000310522美国-GAAP：应收贷款成员2020-01-012020-12-310000310522美国-GAAP：应收贷款成员2019-01-012019-12-310000310522美国-GAAP：长期债务成员2021-01-012021-12-310000310522美国-GAAP：长期债务成员2020-01-012020-12-310000310522美国-GAAP：长期债务成员2019-01-012019-12-31

美国证券交易委员会

华盛顿特区，20549

表格10-K

☑    根据1934年“证券交易法”第13或15(D)条提交的年度报告

截至的财政年度12月31日, 2021

或

☐ 根据1934年“证券交易法”第13或15(D)条提交的过渡报告

在由至至的过渡期内

委托文件编号：0-50231

联邦全国抵押贷款协会

(注册人的确切姓名载于其章程)

联邦抵押协会

联邦特许公司

52-0883107

西北第15街1100号

800

232-6643

华盛顿,

DC

20005

(述明或其他司法管辖权 公司或组织)

(税务局雇主 识别号码)

(主要执行机构地址，包括邮政编码)

(注册人电话号码，包括区号)

根据该法第12(B)条登记的证券：

每节课的标题			交易代码			注册的每个交易所的名称
无			不适用			不适用

根据该法第12(G)条登记的证券：

普通股，无面值
8.25%非累积优先股，T系列，声明价值每股25美元
固定至浮动利率非累积优先股，S系列，声明价值每股25美元
7.625%非累积优先股，R系列，声明价值每股25美元
6.75%非累积优先股，Q系列，声明价值每股25美元
可变利率非累积优先股，P系列，声明价值每股25美元
可变利率非累积优先股，O系列，声明价值每股50美元
5.375%非累积可转换系列2004-1优先股，声明价值每股100,000美元
5.50%非累积优先股，N系列，声明价值每股50美元
4.75%非累积优先股，M系列，声明价值每股50美元
5.125%非累积优先股，L系列，声明价值每股50美元
5.375%非累积优先股，第一系列，声明价值每股50美元
5.81%非累积优先股，H系列，声明价值每股50美元
可变利率非累积优先股，G系列，声明价值每股50美元
可变利率非累积优先股，F系列，声明价值每股50美元
5.10%非累积优先股，E系列，声明价值每股50美元
5.25%非累积优先股，D系列，声明价值每股50美元

根据证券法第405条的规定，用复选标记标明注册人是否为知名的经验丰富的发行人。是¨      不是  þ

用复选标记表示注册人是否不需要根据该法第13或15(D)条提交报告。是¨        不是  þ

用复选标记表示注册人(1)是否在过去12个月内(或注册人被要求提交此类报告的较短期限内)提交了1934年证券交易法第13条或第15(D)节要求提交的所有报告，以及(2)在过去90天内是否符合此类提交要求。是 þ No ¨

用复选标记表示注册人是否在过去12个月内(或在注册人被要求提交此类文件的较短时间内)以电子方式提交了根据S-T规则第405条(本章232.405节)要求提交的每个交互数据文件。是 þ No ¨

用复选标记表示注册人是大型加速申报公司、加速申报公司、非加速申报公司、较小的报告公司或新兴成长型公司。参见“交易法”第12b-2条中“大型加速申报公司”、“加速申报公司”、“较小报告公司”和“新兴成长型公司”的定义。

大型加速文件服务器

☑

加速文件管理器

☐

非加速文件服务器

☐

规模较小的报告公司

☐

新兴成长型公司

☐

如果是新兴成长型公司，用勾号表示注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据交易所法案第13(A)节提供的任何新的或修订的财务会计准则。o

用复选标记表示注册人是否提交了一份报告，证明其管理层根据“萨班斯-奥克斯利法案”(“美国联邦法典”第15编第7262(B)节)第404(B)条对其财务报告内部控制的有效性进行了评估，该评估是由编制或发布其审计报告的注册会计师事务所进行的。☑

用复选标记表示注册人是否为空壳公司(如交易法第12b-2条所定义)。是☐ No ☑

根据2021年6月30日(注册人最近完成的第二财季的最后一个营业日)在场外交易市场(OTCQB)报价的普通股收盘价计算，非关联公司持有的普通股的总市值约为$1.8十亿美元。

截至2022年2月1日，有1,158,087,567登记人已发行的普通股。

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目录
						页面
第一部分
第1项。			业务			1
			引言			1
			执行摘要			2
			我们的财务业绩摘要			2
			2021年提供的流动资金			4
			我们的使命、战略和宪章			4
			抵押贷款证券化			5
			管理抵押贷款信用风险			8
			托管、国库协议与住房金融改革			11
			立法和监管			18
			人力资本			28
			在那里您可以找到更多信息			30
			前瞻性陈述			30
第1A项。			风险因素			33
			风险因素摘要			33
			GSE与托管风险			35
			信用风险			40
			操作风险			44
			流动性和融资风险			48
			市场和行业风险			49
			法律和监管风险			52
			一般风险			53
1B项。			未解决的员工意见			54
第二项。			属性			54
第三项。			法律程序			54
第四项。			煤矿安全信息披露			55
第二部分
第五项。			注册人普通股、相关股东事项和发行人购买股权证券的市场			56
第六项。			[已保留]			57
第7项。			管理层对财务状况和经营成果的探讨与分析			58
			主要市场经济指标			58
			综合运营结果			62
			合并资产负债表分析			76
			留存按揭组合			78
			担保营业簿			80
			业务部门			81
			单一家族企业			82
			单一家庭按揭市场			85
			单户市场活动			86
			单系列业务指标			87
			独家企业财务业绩			89
			单一家庭抵押贷款信用风险管理			91
			多家族企业			119

联邦抵押协会2021表格10-K						i

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			多户抵押贷款市场			121
			多户市场活动			122
			多系列业务指标			122
			多家族企业财务业绩			125
			多户抵押贷款信用风险管理			126
			流动性与资本管理			133
			风险管理			143
			抵押贷款信用风险管理概述			145
			气候变化与自然灾害风险管理			145
			机构交易对手信用风险管理			147
			市场风险管理，包括利率风险管理			155
			流动性与融资风险管理			160
			操作风险管理			160
			关键会计估计			161
			未来采用新会计准则的影响			164
			本报告中使用的术语词汇表			164
第7A项。			关于市场风险的定量和定性披露			168
第八项。			财务报表和补充数据			168
第九项。			会计与财务信息披露的变更与分歧			168
第9A项。			管制和程序			168
第9B项。			其他信息			173
项目9C。			关于妨碍检查的外国司法管辖区的披露			173
第三部分
第10项。			董事、高管与公司治理			173
			董事			173
			公司治理			179
			ESG很重要			186
			董事会审计委员会报告			190
			行政主任			192
第11项。			高管薪酬			195
			薪酬问题探讨与分析			195
			薪酬委员会报告			217
			薪酬风险评估			217
			补偿表和其他信息			218
第12项。			某些实益拥有人的担保所有权和管理层及相关股东事宜			229
第13项。			某些关系和相关交易，以及董事独立性			230
			与关联人交易有关的政策和程序			230
			与关联人的交易			232
			董事独立自主			233
第14项。			首席会计费及服务			235
第四部分
第15项。			展品、财务报表明细表			237
第16项。			表格10-K摘要			239
合并财务报表索引						F-1

联邦抵押协会2021表格10-K						II

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						业务|简介

第一部分

			自2008年9月6日以来，我们一直处于监管之下，联邦住房金融局(FHFA)担任监管机构。作为财产保护人，联邦住房金融局继承了公司、公司任何股东、高管或董事对公司及其资产的所有权利、所有权、权力和特权。自那以后，管理人规定我们的董事会可以行使某些职能和权力。我们的董事对除托管机构以外的任何个人或实体没有任何受托责任，因此，除非托管机构特别指示，否则我们的董事没有义务考虑公司、我们的股权或债务证券持有人或联邦抵押协会MBS持有人的利益。
			我们不知道托管终止的时间或方式、托管期间或托管后我们的业务将发生什么进一步的变化、我们将拥有什么形式以及托管终止后我们目前的普通股和优先股股东将持有什么所有权权益(如果有的话)，也不知道托管结束后我们是否会继续存在。国会议员和政府继续表达住房金融体制改革的重要性。
			我们目前不被允许向股东支付股息或其他分配。我们与美国财政部(下称“财政部”)的协议包括财政部承诺在特定条件下向我们提供资金以维持正净值；然而，美国政府不担保我们的证券或其他义务。我们与财政部的协议还包括对我们的商业活动有很大限制的契约。有关托管、我们未来的不确定性以及我们与财政部的协议的更多信息，请参阅“企业托管、财政部协议和住房金融改革”和“风险因素-GSE和托管风险”。

本报告中的前瞻性陈述是基于管理层目前的预期，可能会受到重大不确定性和环境变化的影响，正如我们在“业务--前瞻性陈述。“由于各种因素，包括“风险因素”和本报告其他部分讨论的因素，未来的事件和我们的未来结果可能与我们的前瞻性陈述中反映的大不相同。

你可以找到一个“词汇表中使用的术语 “管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析(‘MD&A’)中的报告”。

第1项。 业务

引言

房利美是美国领先的抵押贷款融资来源，截至2021年12月31日的资产规模为4.2万亿美元。联邦抵押协会是一家政府支持的实体，是一家股东所有的公司。我们的宪章是一项国会法案，它确立了我们的目标是为住宅抵押贷款市场提供流动性和稳定性，并促进获得抵押贷款的机会。我们最初成立于1938年。

我们的收入主要来自我们收取的担保费，因为我们承担了我们发行的抵押贷款支持证券的信用风险。我们不发起贷款或直接借钱给借款人。相反，我们主要与向借款人发放贷款的贷款人合作。我们将这些贷款证券化为我们担保的房利美抵押贷款支持证券(我们称之为房利美MBS或我们的MBS)。

有效管理信用风险是我们业务的关键。作为对我们获得的贷款承担信用风险的交换，我们会收到担保费。这些费用考虑了我们获得的贷款的信用风险特征。保证费是在我们获得贷款时设定的，在贷款期限内不会改变。贷款在我们的担保账簿上保留多长时间在很大程度上取决于利率。当利率下降时，随着更多的贷款进行再融资，我们业务账簿上的更大一部分资金周转。另一方面，随着利率的提高，再融资贷款减少，我们的账面周转速度变慢。由于担保费是在贷款发放时确定的，担保费的任何变化对未来收入的影响都取决于我们业务账簿中的贷款周转和新增贷款的利率。

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						业务|执行摘要

执行摘要

请与我们的MD&A、截至2021年12月31日的综合财务报表以及附注一起阅读本摘要。

我们的财务业绩摘要

2021 vs. 2020

•净收入与2020年相比，2021年增加了46亿美元，主要是由于我们的担保业务账簿规模增长，以及2021年与我们业务账簿中的贷款相关的平均担保费上涨，基本担保费收入增加。此外，由于持续的低利率环境导致贷款再融资的高预付量，净摊销收入也有所增加。2021年清算的合并信托的贷款和相关债务的未摊销递延费用高于2020年清算的贷款和相关债务。与2020年相比，我们投资组合的净利息收入与2020年相比有所下降，这部分抵消了2021年净收入的增长，原因是我们的平均余额下降，我们抵押贷款和资产的收益率下降，被我们长期融资债务的借款成本下降所抵消。

•净收入与2020年相比，2021年增加了104亿美元，主要是由于如上所述的净收入增加，以及从2020年的信贷相关支出转变为2021年的信贷相关收入。2021年与信贷相关的收入主要受到强劲的实际和预期房价增长的推动，受益于某些不良贷款和再履行贷款的重新设计，以及我们对新冠肺炎大流行预期造成的损失的估计减少，但部分被更高的实际和预期利率拨备所抵消。此外，2021年的公允价值收益主要是由风险管理衍生品和交易证券的公允价值下降推动的，但被对冲会计的影响所抵消。在我们实施对冲会计之前，2020年的公允价值亏损主要是由于在承诺期内价格上涨，出售抵押贷款相关证券的承诺的公允价值下降。有关我们的公允价值对冲会计影响的详细信息，请参阅“综合经营结果-对冲会计影响”。

•净资产2021年增加221亿美元，截至2021年12月31日达到474亿美元。这一增长归因于截至2021年12月31日的12个月的221亿美元全面收入。

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			业务|执行摘要

2020 vs. 2019

•净收入与2019年相比，2020年增加了34亿美元，主要是由于利率降至历史低位导致净摊销收入增加，导致2020年再融资活动达到创纪录水平。

•净收入与2019年相比，2020年减少了24亿美元，主要原因是新冠肺炎大流行造成的经济混乱和贷款重新指定活动减少，以及再履行贷款销售量减少导致投资收益减少，导致从信贷相关收入转向信贷相关支出。这部分被上文讨论的较高净摊销收入带来的净收入增长所抵消。

•净资产2020年增加107亿美元，达到253亿美元。这一增长归因于截至2020年12月31日的12个月的118亿美元的全面收入，由11亿美元的留存收益费用抵消，这是由于我们于2020年1月1日实施了会计准则更新2016-13、金融工具-信贷损失、金融工具信用损失计量和相关修正案(“CECL标准”)。有关我们实施CECL标准的更多详细信息，请参阅“注释1，重要会计政策摘要-新的会计准则-采用CECL标准”。

财务业绩展望

2021年，我们的财务业绩显著受益于高再融资量，这对我们的净摊销收入做出了贡献，以及房价的高增长，这对我们的信贷相关收入做出了贡献。我们预计2022年房价增长速度将放缓，随着利率上升，我们已经看到从2021年下半年开始的再融资数量有所下降。具体地说，我们预计抵押贷款利率上升和再融资减少，因为最近进行再融资的大量借款人将导致未来可以从再融资中受益的借款人减少，从而导致提前还款活动的摊销收入减少。此外，我们预计2022年房价增长对信贷相关收入(支出)的正面效益将比2021年下降，因为我们预计房价增长将放缓。有关房价、利率和其他宏观经济因素如何影响我们的财务业绩的讨论，请参阅“MD&A-关键市场经济指标”。

我们的长期财政表现将视乎很多因素而定，包括：

•美国抵押贷款市场的规模和份额，这反过来将取决于人口增长、家庭组成和住房供应；

•借款人表现，我们收到的担保费，以及房价、利率和其他宏观经济因素的变化，包括气候变化对这些因素的影响；以及

•FHFA、政府和国会对我们的商业和住房金融改革采取的行动的影响，包括我们的资本金要求、我们对财政部的持续财务义务、对我们活动和业务足迹的限制、我们的竞争环境和定价，以及我们必须采取的支持借款人或抵押贷款市场的行动。

有关我们可能如何受到一般经济状况影响的信息，请参阅“风险因素-市场和行业风险”。有关气候变化潜在影响的信息，请参阅“风险因素-信用风险”和“MD&A-风险管理-气候变化和自然灾害风险管理”。有关联邦住房金融局、政府和国会行动的影响的信息，请参阅“风险因素--GSE和托管风险”。

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			业务|我们的使命、战略和章程

2021年提供的流动资金

通过我们的单户和多户业务部门，我们在2021年向抵押贷款市场提供了1.4万亿美元的流动性，从而为大约550万套购房、再融资和租赁单位提供了融资。

房利美在2021年提供了1.4万亿美元的流动性

未付本金余额						单位
$451B						1.5M 独户购房
$904B						3.3M 单户再融资
$69B						694K 多户出租单位

有关我们通过我们的绿色债券和我们的可持续债券框架提供的融资的信息，请参阅“董事、高管和公司治理-公司治理-ESG事项”。

我们的使命、战略和宪章

我们的使命和战略

我们的使命是促进在全美公平和可持续地获得住房拥有权和高质量的负担得起的租赁住房。我们正在通过我们的战略目标追求这一使命：

•通过为房主和租户提供积极的使命和社区成果，发扬我们的使命优先文化，成为全球公认的、表现最好的环境、社会和治理(ESG)金融服务公司。

•确保联邦抵押协会是一家财务安全的公司，能够通过管理公司和住房金融系统的风险来吸引私人资本，以完成其使命。

•提高运营灵活性和效率，加快公司的数字化转型，为更广泛的住房金融系统提供更多价值和可靠的现代化平台。

我们的宪章

“联邦国家抵押贷款协会宪章法案”(以下简称“宪章法案”)确立了我们运作的参数和我们的目的，即：

•稳定住宅按揭二级市场；

•适度应对民间资本市场；

•透过增加按揭投资的流动资金和改善可供住宅按揭融资的投资资金分配，持续协助住宅按揭二手市场(包括与中低收入家庭的房屋按揭有关的活动，而这些活动涉及的合理经济回报可能低於从其他活动赚取的回报)；以及

•通过增加抵押贷款投资的流动性，改善可用于住房抵押贷款融资的投资资金配置，在全国(包括中心城市、农村地区和服务不足地区)促进获得抵押贷款的机会。

宪章法案规定，我们的行动将在可行的最大程度上由私人资本提供资金。我们希望我们的所有活动都能获得合理的经济回报。不过，我们可以接受与中低收入家庭的房屋按揭有关的某些活动的较低回报，以支持这部分市场。我们预计较低的回报将被产生较高回报的活动所抵消。

本金余额限制。为了达到我们的目的，宪章法案授权我们购买以单户和多户房产为抵押的抵押贷款并将其证券化。我们对单一家庭常规抵押贷款的收购受到最高原始本金余额限制，也就是所谓的“符合贷款限制”。符合条件的贷款限额每年都会根据FHFA的房价指数进行调整。2021年，由一户住宅担保的抵押贷款上限为548,250美元，两到四户住宅担保的抵押贷款上限较高，以及四个法定指定的州和地区(阿拉斯加、夏威夷、关岛和美属维尔京群岛)。

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						业务|我们的使命、战略和章程

2022年，FHFA将一户住宅的全国符合条件的贷款限额提高到64.72万美元。此外，在某些高成本地区，最高可达适用贷款限额的150%的更高贷款限额适用。某些超过贷款限额的贷款将受到最近宣布的增加预付费用的影响，我们在“MD&A-单一家族企业-单一家族企业指标”中讨论了这一点。宪章法案没有对我们购买或证券化的贷款施加最高原始本金余额限制，这些贷款由联邦住房管理局(FHA)承保或由退伍军人事务部(VA)担保。

“宪章法”还包括以下规定：

•信用增强要求。宪章法案通常要求我们购买或证券化的任何单户常规抵押贷款在购买时的贷款与价值比率(LTV)超过80%的情况下进行信用增强。增信可以采取以下一种或多种形式：(1)合格保险人对超过物业价值80%的抵押贷款的未偿还本金余额部分进行保险或担保；(2)卖方同意在发生违约时回购或替换贷款；或(3)卖方保留至少10%的贷款参与权。无论LTV比率如何，宪章法案并不要求我们获得信用增强才能购买或证券化由FHA担保或VA担保的贷款。

•发行我们的证券。经财政部长批准，我们被授权发行债务和抵押贷款相关证券。美国政府或其任何机构都不会直接或间接为我们的债务或抵押贷款相关证券提供担保。

•财政部购买我们债务的权力。根据财政部长的酌情决定权，财政部可以在任何时候购买我们的债务，最高可达22.5亿美元的未偿还债务。

•我们的证券发行免税。我们的证券发行不受联邦证券法的注册要求的约束。因此，我们不会就我们的证券发行向美国证券交易委员会提交注册声明或招股说明书。然而，根据1934年证券交易法(“交易法”)第12、13、14或16条的规定，我们的股权证券不被视为豁免证券。因此，我们被要求向美国证券交易委员会提交定期报告和当前报告，包括Form 10-K的年度报告、Form 10-Q的季度报告和Form 8-K的当前报告。根据交易法，我们的非股权证券是免税证券。

•免征特定的税。联邦抵押协会免征各州、领地、县、市政当局和地方税务机关的税收，但这些当局对我们的不动产征税除外。我们不能免除缴纳联邦企业所得税。

•限制。在二手市场出售按揭之前，我们不得以按揭贷款作为抵押品，临时向按揭卖方发放按揭贷款或垫款。我们只能在位于美国及其领土的房产上购买或证券化抵押贷款。

抵押贷款证券化

我们通过发行容易在资本市场交易的房利美MBS来支持市场流动性。我们将抵押贷款放在信托基金中，并发行由这些抵押贷款支持的证券，从而创建了房利美抵押贷款证券(Fannie Mae MBS)。这些贷款的月度付款是转给房利美MBS持有人的主要付款来源。我们向MBS信托保证，我们将根据需要补充MBS信托收到的金额，以便及时支付信托证书的本金和利息。作为对这一担保的回报，我们会收到担保费。

下面我们将讨论我们证券化交易的三大类别，以及我们发行的统一抵押贷款支持证券。

证券化交易

我们目前将我们获得的大部分单户和多户抵押贷款证券化。我们的证券化交易主要分为三大类：贷款人互换交易、证券组合证券化和结构性证券化。

贷款人掉期交易

在单户“贷款人互换交易”中，在一级抵押贷款市场运营的抵押贷款机构通常会向我们提供一批抵押贷款，以换取由这些抵押贷款支持的房利美MBS。贷款人可以持有他们从我们那里收到的房利美MBS，也可以将其出售给投资者。抵押贷款池是一组具有相似特征的抵押贷款。在贷款人互换交易中收到抵押贷款后，我们将它们放入我们作为受托人的信托中。设立该信托的唯一目的是持有抵押贷款。

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						业务|抵押贷款证券化

贷款是与我们的公司资产分开的。我们向每个MBS信托保证，我们将根据需要补充MBS信托收到的金额，以便及时支付相关Fannie Mae MBS的本金和利息。我们有权收取一部分利息作为提供担保的费用。抵押贷款服务商还保留利息支付的一部分，作为偿还贷款的费用。然后，我们代表信托每月从抵押贷款的本金和利息支付以及其他收款中向房利美MBS证书持有人进行分配。

贷款人互换交易

我们的多家族业务通常以与我们的单家族业务类似的方式在贷款人掉期交易中创建多家族房利美抵押贷款证券(Fannie Mae MBS)。多家庭贷款机构通常只提供一笔抵押贷款来支持每个多家庭房利美(Fannie Mae)MBS。根据每笔抵押贷款的特点，在风险调整的基础上确定担保费。将多家庭抵押贷款证券化为房利美MBS有助于其在二级市场的销售。

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						业务|抵押贷款证券化

证券组合证券化交易

我们还购买抵押贷款和抵押贷款相关证券，以便证券化，并在以后通过我们的“证券组合证券化交易”出售。我们的大多数投资组合证券化交易是由我们的单一家庭整体贷款渠道活动推动的，根据这些活动，我们从一大群通常是中小型贷款人那里购买单一家庭整体贷款，主要目的是将贷款证券化成联邦抵押协会MBS，然后将其出售给交易商和投资者。

证券组合证券化交易

结构化证券化交易

在“结构化证券化交易”中，我们通常为贷款人或证券交易商创建结构化房利美MBS，以换取交易费。在这些交易中，贷款人或交易商将其拥有的抵押贷款相关资产(通常是抵押贷款证券)“互换”，以换取我们发行的结构性房利美(Fannie Mae)MBS。在结构性证券化中发行房利美MBS的流程与我们的贷款人互换证券化涉及的流程类似。

我们还通过联邦抵押协会担保的多家庭结构(“Fannie Mae GEMS”)发行由多家庭联邦抵押协会MBS支持的结构性交易TM)计划，该计划为多家庭市场提供额外的流动性和稳定性，同时扩大多家庭联邦抵押协会MBS的投资者基础。

统一抵押贷款支持证券(UMBS)

概述

自2019年以来，我们和房地美一直在发行UMBS®，这是一种统一的抵押贷款支持证券，旨在最大限度地提高房利美和房地美抵押贷款支持证券在即将公布的(“TBA”)市场上的流动性。

我们的单一家庭Fannie Mae MBS发行的证券化过程的某些方面是由共同证券化解决方案公司(“CSS”)执行的，这是我们与Freddie Mac共同拥有的一家有限责任公司。CSS运营着一个共同的证券化平台，它的设计是为了在未来允许更多的市场参与者进行潜在的整合。2021年10月，经过近两年的审查，FHFA宣布了其决心，即CSS应专注于维持房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)抵押贷款支持证券平台的弹性，而不是扩大其作用，以服务于更广泛的市场。

UMBS和结构性证券

如下所述，联邦抵押协会和联邦住宅贷款抵押公司(以下简称“GSE”)分别发行和担保UMBS和由UMBS支持的结构性证券以及其他证券。

•UMBS。房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)各自发行并担保由其收购的抵押贷款直接支持的UMBS，这些贷款被称为“一级证券”。房利美发行的UMBS只得到房利美收购的抵押贷款的支持，房地美发行的UMBS也同样得到支持

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						业务|抵押贷款证券化

只有通过房地美收购的抵押贷款。在UMBS内部，房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)收购的贷款没有混合。

支持UMBS的抵押贷款仅限于有资格通过TBA市场融资的固定利率抵押贷款。我们继续发行某些类型的房利美MBS，它们不符合TBA资格，因此不是以UMBS的形式发行，例如由可调利率抵押贷款支持的单家庭房利美MBS和所有多家庭房利美MBS。

•结构性证券。房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)还发行和担保结构性抵押贷款支持证券(称为“二级证券”)，这些证券是UMBS或之前发行的结构性证券的再证券化。与UMBS不同的是，二级证券可以混合在一起-即它们可以包括房利美(Fannie Mae)证券和房地美(Freddie Mac)证券作为证券的基础抵押品。这些结构性证券包括单级再证券化的Supers®和多级再证券化的房地产抵押投资管道(REMIC)。虽然Superper只由符合TBA条件的证券支持，但REMIC可以由符合TBA条件的证券或不符合TBA条件的证券支持。

UMBS的主要特点与传统的单一家庭房利美MBS相同。因此，所有由固定利率贷款直接支持且通常符合TBA市场交易资格的单一家庭房利美MBS，无论是在推出UMBS之前还是之后发行，都被视为UMBS。在本报告中，我们使用“房利美发行的UMBS”一词，是指由固定利率抵押贷款直接支持、且一般有资格在TBA市场交易的单户房利美MBS.我们使用术语“房利美MBS”或“我们的MBS”来指代我们发行的任何类型的抵押贷款支持证券，包括UMBS、Supers、REMIC和其他类型的单家庭或多家庭抵押贷款支持证券。本报告中提到的我们的单一家庭担保业务账簿不包括我们已经再证券化的Freddie Mac收购的抵押贷款，这些贷款是以Freddie Mac抵押贷款相关证券为基础的。

共同证券化平台

我们依靠CSS运营的通用证券化平台来证券化我们发行的单一家庭MBS，并为我们的单一家庭MBS提供持续的管理功能。我们不使用通用的多家庭房利美MBS证券化平台。有关我们依赖CSS带来的风险的讨论，请参阅“风险因素-GSE和托管风险”。

管理抵押贷款信用风险

有效定价和管理信用风险是我们业务的关键。下面，我们将讨论在贷款的整个生命周期中，我们如何补偿和管理信用损失风险，以及我们如何衡量信用风险的关键要素。

贷款收购政策

我们获得的贷款必须根据我们的指导方针和标准进行承销。

•在独栋住宅中，我们获得的绝大多数贷款都是由桌面承销商评估的®(截止日期®)，我们专有的单系列自动承保系统。杜对抵押贷款的主要风险因素进行了综合评估。我们定期审查DU的基础模型，以确定其风险分析和资格评估是否适当地反映了当前的市场状况和贷款表现数据，以确保我们获得的贷款与我们的风险偏好和FHFA指导一致。

•在MultiFamily，我们通过委托承销和服务(DUS)获得绝大部分贷款®)程序。我们的贷款人必须事先得到我们的批准，他们被授权根据我们的标准和要求承销和提供交付给我们的贷款。根据特定贷款的独特特征和我们建立的授权标准，贷款人会评估贷款是否必须经过我们的审查。如果需要审查，我们的内部信用团队将评估贷款的风险状况，以确定它是否符合我们的风险承受能力。我们的贷款人还与我们分担我们的多户贷款的损失风险，从而在贷款的整个生命周期内协调我们的利益。FHFA已指示我们限制我们收购的多家庭贷款的数量和性质，我们与财政部的优先股购买协议还包括与我们的多家庭贷款收购量有关的契约。我们继续密切关注我们的多家庭贷款收购和市场状况，并在适当的情况下改变我们的标准和要求，以

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						业务|管理抵押贷款信用风险

确保我们获得的多家庭贷款与我们的风险偏好、优先股购买协议和FHFA指导一致。

有关我们的抵押贷款收购政策和承保标准的更多信息，请参阅“MD&A-单家族企业-单家族抵押信用风险管理”和“MD&A-多家族企业-多家族抵押信用风险管理”。有关我们的单家族和多家族贷款收购的限制信息，请参阅“托管、财政部协议和住房金融改革-财政部协议-财政部协议下的契约”和“MD&A-多家族企业-多家族企业指标”。

作为对我们获得的贷款进行信用风险管理的交换，我们收取担保费，其中考虑到了我们获得的贷款的信用风险特征等因素。我们在“MD&A-单家族企业-单家族企业指标”和“MD&A-多家族企业-多家族企业指标”中提供有关担保费用的信息。

贷款绩效管理

我们密切监控我们担保业务账簿中的贷款表现，并通过我们的服务政策和做法努力减少违约和减轻信用损失的严重性。

独户贷款

•对于单户贷款，我们监测的最重要的贷款表现标准是(1)严重违约率，这通常是违约风险增加的贷款的有力指标，以及(2)市值LTV比率，它既影响损失的可能性，也影响我们最终可能实现的任何损失的潜在严重性。虽然按市值计价的LTV比率会受到房价变化的显著影响，这是我们无法控制的，但我们有一系列的损失缓解工具，试图减少拖欠贷款的违约，并将我们遭受的损失的严重性降至最低。

•我们认为，当单一家庭贷款逾期90天或更长时间或处于丧失抵押品赎回权的过程中时，它们是严重拖欠的。一旦单户贷款逾期36天，服务商就需要在接下来的六个月里每周尝试联系借款人，试图采取措施解决拖欠问题。我们的减损工具包括宽限付款、还款计划、延期付款和贷款修改。我们对这些工具进行了描述，并在“MD&A-单一家族企业-单一家族抵押贷款信用风险管理-单一家族问题贷款管理-贷款解决指标”中对它们进行了进一步的讨论。成功的贷款偿还很大程度上受到这些工具的有效使用和借款人在家中拥有的股本数量的影响。

•一些严重拖欠的贷款随后成为流动贷款，或者在没有修改或其他贷款安排的情况下全额偿还。然而，我们修改了我们严重拖欠贷款的很大一部分。当一笔贷款不能自行治愈，而且我们无法为其提供解决方案时，违约的可能性就会增加。请参阅“MD&A-单一家庭业务-单一家庭抵押信用风险管理”，了解有关我们修改后的单一家庭贷款的更多信息。

•由于新冠肺炎大流行，我们在2020年将减轻损失的重点转向了容忍付款，在某些情况下，我们向受疫情影响的借款人提供了长达18个月的宽限。忍耐通常用于借款人困难的持续时间和影响不确定的情况下，如飓风和洪水等灾害，让借款人有时间了解是否需要减轻损失的解决方案，以及需要在多大程度上恢复还款状态。由于忍耐期间不需要付款，我们的严重违约率因大量忍耐贷款而增加。由于新冠肺炎疫情而进入忍耐状态的大多数贷款后来都退出了，在许多情况下通过延期付款或其他形式的贷款安排来解决它们的拖欠问题。我们在“MD&A-独户企业-独户抵押信用风险管理-独户问题贷款管理-独户贷款忍耐”中提供有关我们的独户贷款的信息。

•对于无法重新履行的拖欠贷款，我们会在可能的情况下使用其他方法来取消抵押品赎回权，例如卖空销售，这可以减少我们的信用损失，同时帮助借款人避免丧失抵押品赎回权。我们在“MD&A-单一家庭企业-单一家庭抵押信用风险管理-单一家庭问题贷款管理-贷款处理指标-止赎选择”中提供了有关卖空和我们的其他止赎选择的更多信息。我们致力于为卖空出售的房产争取尽可能高的价格。当我们购买房产时，包括通过丧失抵押品赎回权，我们的主要目标是促进公平和可持续地获得住房所有权，优质的负担得起的租赁住房，以及业主居住者和有社区意识的购买者的住房，同时获得尽可能高的价格。标的财产相对于贷款未付本金余额的价值对我们遭受的损失的严重性有重大影响。

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						业务|管理抵押贷款信用风险

贷款违约的结果。我们在“MD&A-单一家族企业-单一家族抵押贷款信用风险管理-单一家族投资组合多样化和监控”中的单一家族传统业务账簿中提供了有关贷款按市值计价的LTV比率的信息。

•我们的信用损失缓解策略还包括出售不良贷款和再履行贷款，从而将它们从我们的担保业务账簿中删除。我们在“MD&A-单一家庭企业-单一家庭抵押信用风险管理-不良和再履行贷款销售”和“MD&A-单一家庭企业-单一家庭抵押信用风险管理-其他单一家庭信用信息-单一家庭信用损失指标和贷款销售业绩”中讨论不良和再履行单一家庭贷款的销售。

•我们在“MD&A-单一家族企业-单一家族抵押信用风险管理-单一家族投资组合多样化和监控”、“单一家族问题贷款管理”和“我们的担保业务手册中的信用风险-风险特征的集中度”中提供了有关我们的单一家族贷款的信用特征和表现的更多信息。

多户贷款

•对于多户贷款，违约风险增加的关键指标是偿债覆盖率(DSCR)，特别是估计当前DSCR低于1.0的贷款，以及严重违约率。当逾期60天或更长时间时，我们认为多户贷款严重拖欠。

•对于违约风险指标升高的贷款，我们的DUS贷款人通过其授权，与我们合作，通过支付容忍或贷款修改等损失缓解策略，维持多家族业务账簿的信用质量，并防止丧失抵押品赎回权。

•对于最终违约的贷款，我们通过几种方式努力将损失的严重性降至最低，包括通过我们的DUS损失分担安排寻求合同补救，以及在可能的情况下与额外信用增强的提供商合作。

•与独户家庭类似，我们也为遇到临时挑战(如自然灾害和经济困难)的借款人提供忍耐，以帮助借款人和租房者。在新冠肺炎大流行期间，我们委托我们的多家庭贷款人为大多数贷款类型提供最多六个月还款的忍耐力。虽然FHFA无限期延长了忍耐计划，但对我们贷款人的授权已于2021年9月30日到期，我们将根据借款人的情况，通过我们正常的损失缓解程序来决定是否提供忍耐救济。自那以来，由于新冠肺炎疫情而进入忍耐状态的大部分贷款，都通过完成偿还计划或以其他方式恢复贷款而退出。

•我们在“MD&A-多家族业务-多家族抵押信用风险管理-多家族投资组合多样化和监控”和“注13，我们担保业务手册的信用风险-风险特征的集中”中介绍了我们的多家族贷款的信用特征和表现。

信用风险的分担与出售

除了通过我们的销售和服务实践管理信用风险外，我们还通过各种信用增强产品和计划分担和转移信用风险给第三方。

•对于我们获得的LTV比率超过80%的单户贷款，我们的宪章要求信用增强，我们通常通过第三方一级抵押贷款保险满足这一要求。

•我们的多家族业务采用共担风险的业务模式，主要通过我们的DUS计划将信用风险分散到私人市场。根据DUS，我们的多家庭贷款人通常与我们分担这些贷款约三分之一的信用风险，使贷款人和房利美的利益保持一致。DU贷款人获得与信用风险相关的补偿，以换取分担风险。我们通过DUS计划获得的贷款人风险分担在我们获得多户贷款时伴随着这些贷款。

•我们使用其他类型的信用增强，包括集合抵押保险和信用风险转移交易。在我们的信用风险转移交易中，我们使用我们开发的风险分担功能，通过将抵押贷款参考池上的部分单户和多户抵押贷款信用风险转移到私人市场来获得信用增强。在我们的大多数信用风险转移交易中，投资者都会收到付款，这实际上减少了我们在贷款中保留的担保费收入。我们的信用风险转移交易旨在将我们预计将在经济低迷或信贷环境紧张时发生的部分损失转移给投资者，以换取这些付款。

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						业务|管理抵押贷款信用风险

有关我们的增信贷款的更多信息，请参阅“MD&A-单家族企业-单家族抵押信用风险管理-单家族信用增强和抵押信用风险转移”和“MD&A-多家族企业-多家族抵押信用风险管理-多家族抵押信用风险转移。”(“MD&A-Single-Family Business-Single-Family Mortgage Credit Risk Management-Transfer of MultiFamily Mortgage Credit Risk”)。

衡量信用风险以及变化对我们业绩的影响

我们对未来信用损失的最佳估计反映在我们的单一家庭和多家庭损失准备金中，2020年1月1日或之后的期间，这些准备金是根据CECL标准使用终身信用损失方法计算的。我们根据贷款的信用状况以及某些实际和预测的经济数据，每季度更新我们的信贷损失估计。我们估计的变化会影响我们的利益或信贷损失拨备，这些损失与丧失抵押品赎回权的财产费用结合在一起，构成了我们与信贷相关的收入或费用。

我们在“MD&A-单一家族企业-单一家族抵押信用风险管理-单一家族问题贷款管理-其他单一家族信用信息”和“MD&A-多家族企业-多家族抵押信用风险管理-多家族问题贷款管理和防止止赎-其他多家族信用信息”中提供有关损失准备金的信息。我们在“MD&A-综合经营业绩-与信贷相关的收入(费用)”中提供有关我们与信贷相关的收入或费用的信息。

托管、国库协议与住房金融改革

监护权

2008年9月6日，联邦住房金融局董事根据1992年联邦住房企业金融安全和稳健法案(经2008年住房和经济复苏法案修订)提供的授权，任命联邦住房金融局为我们的管理人。托管是一个法定程序，旨在保存和保存我们的资产和财产，并使公司处于健全和有偿付能力的状况。

托管没有明确的终止日期。有关托管对我们业务的风险、公司和业务未来的不确定性以及托管对我们普通股和优先股持有者权利的不利影响的更多信息，请参阅“风险因素-GSE和托管风险”。

我们的监护权可以通过破产管理终止。有关FHFA需要或允许我们进入破产管理程序的情况以及接管的潜在后果的信息，请参阅“立法和法规-以GSE为重点的事项-接管”和“风险因素-GSE和托管风险”。

公司在托管期间的管理

托管人一经任命，立即继承(1)联邦抵押协会和联邦抵押协会任何股东、高级管理人员或董事关于联邦抵押协会及其资产的所有权利、所有权、权力和特权，以及(2)联邦抵押协会任何其他法定托管人的账簿、记录和资产的所有权。保管人随后发布了一项命令，规定我们的董事会行使特定的职能和权力。保管人还提供了关于需要保管人决定或通知的事项的指示。保管人保留随时修改或撤回其命令和指示的权力。有关董事会在托管期间的职能和权力的更多信息，请参阅“董事、高管和公司治理-公司治理-托管和董事会权力”。

我们的董事代表保管人服务，并根据保管人的指示和必要时经保管人的批准行使他们的权力。除管理人外，我们的董事对任何个人或实体均无受托责任。因此，除非管理人特别指示，否则我们的董事没有义务考虑公司、我们的股权或债务证券持有人或联邦抵押协会MBS持有人的利益。

由于我们处于托管状态，我们的普通股股东目前没有选举董事或投票表决其他事项的能力。保管人在托管期间取消了普通股和优先股股息(发行给财政部的高级优先股股息除外)。

《全球环境保护法案》赋予保管人的权力

联邦住房金融局在担任我们的保护人时拥有广泛的权力。作为保护机构，FHFA可以指示我们代表我们签订合同或签订合同。此外，FHFA可以转让或出售我们的任何资产或负债(受某些类型金融合同转让的限制和转让后通知条款的约束)，无需任何一方的批准、权利转让或同意。然而，已经转移到银行的抵押贷款和抵押相关资产

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Fannie Mae MBS信托必须由Fannie Mae MBS的实益所有人的托管机构持有，不能用来满足公司的一般债权人。托管和我们与财政部协议的条款都不会改变我们为债务证券支付所需款项的义务，也不会改变我们履行抵押担保义务的义务。

最高法院于2021年6月做出裁决，Collins等人。财政部长耶伦等人认为总统有权以任何理由，而不仅仅是出于正当理由，移除联邦住房金融局的董事。最高法院对柯林斯诉耶伦案还包括对联邦住房和经济复苏局(FHFA)根据2008年《住房和经济复苏法案》(Housing And Economic Recovery Act)作为管理人的权力进行了宽泛的解释，指出“当FHFA充当管理人时，它的目标可能是以一种虽然不符合受监管实体的最佳利益，但有利于该机构，进而有利于它所服务的公众的方式来恢复受监管实体。”由于FHFA作为管理者拥有广泛的权力，FHFA领导层的变动，包括行政部门的变动，可能会导致FHFA为我们设定的目标发生重大变化，并可能对我们的业务和财务业绩产生实质性影响。有关托管如何影响我们的更多信息，请参阅“风险因素-GSE和托管风险”。

财政部协议

2008年9月7日，联邦抵押协会以资产管理人的身份通过联邦住房金融局与财政部签订了一项优先股购买协议，根据该协议，我们向财政部发行了100万股可变清算优先股，系列2008-2，我们称之为“高级优先股”，以及一份认股权证，购买相当于认股权证以名义价格行使时已发行普通股总数的79.9%的普通股。高级优先股购买协议以及高级优先股的股息和清算条款已经多次修改，最近一次是在2021年1月，根据我们之间的一项信件协议，通过FHFA以管理人的身份与财政部达成协议。根据2021年9月的一项信函协议，2021年1月添加到协议中的一些条款随后被暂时暂停。下面我们讨论高级优先股购买协议的条款和目前有效的高级优先股。请参阅“风险因素-GSE和托管风险”，了解与优先股购买协议相关的对我们业务的风险，以及优先股和认股权证对我们普通股和其他系列优先股持有者权利的不利影响。

优先股购买协议

可供支取的资金

高级优先股购买协议规定，我们可以按季度提取资金，最高限额为我们的总负债超过我们总资产的金额(如果有的话)，这反映在我们按照美国公认会计原则(“GAAP”)编制的综合资产负债表中，用于适用的会计季度(称为“亏空金额”)，最高限额为协议项下剩余资金的最高额度。截至本文件提交之日，协议项下剩余资金的最高额度为1,139亿美元。如果我们根据协议从财政部提取未来一段时间的额外资金，协议下剩余的资金将减去我们提取的金额。高级优先股购买协议规定，如果我们接受破产管理或其他清算程序，不足的金额将以不同的方式计算。

承诺费和“资本储备截止日期”

高级优先股购买协议规定向财政部支付一笔未指明的季度承诺费，以补偿财政部根据高级优先股购买协议提供的持续支持。这笔费用的数额，以及协议的其他条款和优先股的条款，取决于我们是否达到了“资本储备截止日期”，该日期被定义为连续第二个会计季度的最后一天，在此期间，我们将资本维持在等于或超过“立法和监管-GSE重点事项-资本”中讨论的企业监管资本框架下的所有资本要求和缓冲。根据协议，(1)直至资本储备结束日期，定期承诺费将不会设定、产生或支付，以及(2)不迟于资本储备结束日期，我们和财政部将与美联储主席协商，同意设定定期承诺费。财政部根据优先股购买协议做出的融资承诺没有到期日。该协议规定，财政部的资金承诺将在下列任何情况下终止：(1)完成清算并履行财政部当时资金承诺项下的义务；(2)全额支付或不存在的所有债务(无论是否或有，包括抵押担保义务)；或(3)财政部根据协议可能获得的资金的最高额度的资金。(3)财政部根据当时的资金承诺完成清盘和履行财政部的义务；(2)全额或有债务(无论是否或有，包括抵押担保义务)；或(3)财政部根据协议可能获得的资金的最高金额。此外，如果法院撤退，财政部可以终止其资金承诺，并宣布协议无效。

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修改、修改、附加条件、责令、停职或以其他方式影响保管人的任命或者以其他方式限制保管人的权力。

债务及按揭证券持有人

在我们对我们的债务证券或担保的房利美MBS违约的情况下，如果财政部未能履行其资金承诺下的义务，如果我们和/或管理人没有努力就此问题寻求补救措施，协议规定，此类违约债务证券或房利美MBS的任何持有人都可以向美国联邦索赔法院提出救济索赔，要求财政部为我们提供最多(1)必要的资金，以治愈我们的债务和房利美的付款违约。在这一情况下，协议规定，任何违约债务证券或房利美MBS的持有人可以向美国联邦索赔法院提出救济要求，要求财政部为我们提供至多(1)必要的资金，以治愈我们的债务和房利美以最少者为准。财政部在这些情况下支付的任何款项，在任何情况下都将被视为协议下的抽签，这将增加优先股的清算优先权。

经双方同意，优先股购买协议的大部分条款可以被放弃或修改；但是，如果放弃或修改会对我们的债务证券或担保的联邦抵押协会MBS的持有者产生任何实质性的不利影响，则不允许放弃或修改该协议，以免减少财政部的总资金承诺或增加财政部资金承诺的条件。

高级优先股

股息拨备

财政部作为优先股的持有者，有权在申报时从合法可用资金中获得累计季度现金股息。我们在托管期间向财政部支付的高级优先股股息已由我们的管理人宣布，并在其指示下支付，作为董事会权利、头衔、权力和特权的继承人。我们向财政部支付的股息不会恢复或增加我们根据优先股购买协议可获得的资金数额。

高级优先股的股息条款根据2021年1月的信函协议进行了修订，以允许我们保持净值增长，直到我们的净值超过我们满足企业监管资本框架下的资本要求和缓冲所需的调整后总资本金额。如下文更全面描述的那样，在资本储备结束日期后，向财政部支付的季度股息将等于我们净值的任何季度增长和当时优先股当时清算优先股10%的年率中的较小者。由于这些规定，我们保留超过企业监管资本框架规定的资本金要求和缓冲的收益的能力将受到限制。

资本储备截止日期之前的股息金额

高级优先股的条款规定，每个季度的分红金额(如果有的话)是我们在上一财季结束时的净值超过适用资本储备金额的金额。2021年1月的信函协议增加了适用的资本公积金金额，从截至2020年12月31日的季度股息期开始，从250亿美元增加到我们满足企业监管资本框架中规定的资本要求和缓冲所需的调整后总资本金额。如果截至上一财季末，我们的净资产没有超过这一数额，那么这段时间的股息既不会累积，也不会支付。我们的净值被定义为我们的总资产(不包括财政部的资金承诺和任何与该承诺相关的无资金支持的金额)超过我们的总负债(不包括与股本有关的任何义务)的金额(如果有的话)，这在每种情况下都反映在我们根据公认会计原则编制的资产负债表上。

资本储备截止日期后的股息额

从资本储备结束日期后的第一个股息期开始，高级优先股的适用季度股息金额将以较小者为准：

(一)优先股当时的清算优先权年利率为10%；

(2)相当于上一财季净值增量的金额。

然而，如果我们不能及时向财政部支付现金股息，适用的季度股息金额将立即增加到当时优先股清算优先权的12%的年率。这一增加的股息金额将持续到我们以现金形式向财政部支付全额累计股息(包括任何未支付的股息)之后的股息期，届时适用的季度股息金额将恢复到以前的计算方法。

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清算优先权

优先股的股票没有面值，规定的价值和初始清算优先权等于每股1,000美元，初始清算优先权总计为10亿美元。

根据目前管理高级优先股的条款，总清算优先权将增加以下几项：

•财政部根据优先股购买协议的资金承诺向我们支付的任何金额(截至本文件提交之日，总额为1198亿美元)；

•任何应支付但不以现金支付的季度承诺费(未支付此类费用，根据优先股购买协议和优先股的当前条款，也不会支付此类费用)；

•任何应支付但不是以现金支付给财政部的股息，无论是否宣布；以及

•在每个会计季度结束时(包括资本储备结束日期)，相当于我们上一会计季度净值增长(如果有的话)的金额。

截至2021年12月31日，高级优先股的总清算优先权为1637亿美元。由于我们在2021年第四季度净资产的增加，截至2022年3月31日，这一数字将增加到1689亿美元。

无论是股息还是清算权利，高级优先股都领先于我们的普通股和所有其他已发行的优先股系列，以及我们未来发行的任何股本。因此，如果我们被清算，优先股的持有者在向我们的普通股或其他优先股的持有者进行任何分配之前，有权享有当时的清算优先权。

清算优先权的赎回和偿还限制；降低清算优先权的股本发行净额支付要求

在财政部根据优先股购买协议终止融资承诺之前，我们不被允许赎回优先股。此外，我们不得偿还优先股已发行股份的清盘优先权，但以下情况除外：(1)先前已加入清盘优先权但尚未支付的累积及未付股息；及(2)先前已加入清盘优先权但未予支付的季度承诺费。除了这些例外，如果我们在高级优先股尚未发行时发行任何股本换取现金，发行的净收益(发行普通股的现金收益总额高达700亿美元除外)必须用于支付高级优先股的清算优先股。在财政部终止融资承诺之前，每股优先股的清算优先权不得低于每股1,000美元。在财政部终止融资承诺后，我们可以随时全部或部分偿还优先股全部流通股的清算优先权。

额外的高级优先股条款

高级优先股规定，吾等不得在任何时候宣布或派发股息，或就任何普通股或其他较优先股级别较低的证券作出分派、赎回、购买或收购，或作出清算付款，除非(1)已申报并以现金支付已发行优先股的全部累积股息(包括加入清盘优先股的任何未付股息)，及(2)所有须以发行股本换取现金的净收益支付的款项(如上所述)。优先股的股票是不可转换的。除高级优先股指定证书中规定的投票权或法律规定的投票权外，优先股的股票没有一般或特殊投票权。一般情况下，修改优先股的条款或创建优先股之前或与其平价的任何类别或系列股票，都需要得到至少三分之二的高级优先股流通股持有人的同意。

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净值、国库融资与高级优先股分红

下面的图表显示了有关我们的净资产、财政部对我们的资金承诺的剩余金额、我们向财政部支付的优先股股息以及我们根据财政部的资金承诺从财政部提取的资金的信息。

(1)从2008年到2021年12月31日，我们向财政部支付的优先股股息总额。根据优先股购买协议的条款，我们向财政部支付的股息不会抵消我们从财政部提取的资金。

(2)从2008年到2021年12月31日，我们根据优先股购买协议从财政部提取的资金总额。

普通股认股权证

根据优先股购买协议，2008年9月7日，我们通过联邦住房金融局以托管人的身份向财政部发行了一份认股权证，以每股0.00001美元的行使价，按每股0.00001美元的行使价，在行使认股权证之日，在完全稀释的基础上购买相当于我们已发行普通股总数79.9%的普通股。认股权证可在2028年9月7日或之前的任何时间全部或部分行使。

财政部协议下的契诺

高级优先股购买协议包含禁止我们在未经财政部事先书面同意的情况下采取一系列行动的契约，包括：

•支付股息或其他分配或回购我们的股权证券(优先股或权证除外)；

•发行股票证券，但以下情况除外：(1)向财政部发行股票，(2)根据我们进入托管时存在的义务，以及(3)经2021年1月信函协议修订的普通股，与因行使其认股权证而发行给财政部的普通股具有同等或较低等级的普通股，前提是(I)财政部已全面行使其认股权证，以及(Ii)所有目前悬而未决的与托管和2012年8月修订优先股购买协议有关的重大诉讼已经解决，该诉讼可能在优先股流通期间发行任何股本换取现金的净收益，除发行普通股的现金收益总额不超过700亿美元外，必须用于支付优先股的清算优先权；

•终止或寻求终止我们的托管，而不是通过接管，除非，根据2021年1月的信函协议修订，如果满足几个条件，联邦住房金融局可以在没有财政部事先同意的情况下终止我们的托管，包括(1)所有目前悬而未决的与托管有关的重大诉讼，以及2012年8月对优先股购买协议的修订已经解决，以及(2)连续两个或两个以上季度，我们的普通股一级资本(如企业监管资本框架中的定义)，以及任何将

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承诺公开承销与托管终止同时完成的普通股发行，相当于或超过我们调整后总资产的至少3%(按照企业监管资本框架的定义)；

•出售、转让、租赁或以其他方式处置任何资产，但在有限情况下以公平市价处置除外，包括(A)交易是在正常业务过程中进行并符合以往惯例，或(B)该等资产个别或合计的公平市值低于2.5亿美元；及

•发行次级债。

优先股购买协议中的条款也对我们可能拥有的抵押资产和我们的债务总额施加了限制。

•抵押贷款资产限额。我们获准拥有的抵押贷款资产为2500亿美元，由于2021年1月的信件协议，到2022年12月31日，我们将减少到2500亿美元。根据FHFA的指示，我们目前正在管理我们的业务，上限为2500亿美元。截至2021年12月31日，我们的抵押贷款资产为1112亿美元。我们的抵押贷款资产计算还包括我们持有的纯利息证券名义价值的10%。我们每月在月度摘要的“尾注”中披露我们的抵押贷款资产金额，这些摘要可在我们的网站上查阅，并在新闻稿中公布。

•债务限额。根据优先股购买协议，我们的债务限额定为上一历年12月31日协议允许我们拥有的抵押资产金额的120%。这一债务上限目前为3,000亿美元，到2022年12月31日将降至2,700亿美元。根据这一目的计算，截至2021年12月31日，我们的债务为2025亿美元。我们在每月摘要中以“未偿债务总额”的标题每月披露我们的负债金额，这些摘要可在我们的网站上查阅，并在新闻稿中公布。

补偿。另一份公约禁止我们在未经联邦住房金融局董事(Standard Chartered Bank Of FHFA)同意并咨询财政部长的情况下，与我们的任何高管(定义见美国证券交易委员会(“美国证券交易委员会”)规则)订立任何新的薪酬安排或增加根据现有薪酬安排应支付的金额或福利。

年度风险管理计划公约。每年我们仍处于托管状态，我们必须向财政部提交一份风险管理计划，该计划列出了我们降低风险状况的战略，描述了我们将采取的行动，以降低与我们每个业务部门相关的财务和运营风险，并包括根据前一年计划中描述的计划行动对我们的业绩进行评估。我们在2021年12月向财政部提交了最新的风险管理计划。

2021年1月增加的、目前有效的公约

除了对高级优先股购买协议中已有的契约进行上述修改外，2021年1月的信函协议还增加了额外的契约：

•企业监管资本框架。 我们必须遵守FHFA于2020年11月通过并于2020年12月17日由FHFA在联邦登记册(Federal Register)上公布的企业监管资本框架的条款，而不考虑随后对该框架的任何修订或修改。

•新的商业限制。其他限制性公约影响我们的单一家庭商业活动：

◦为单户收购提供公平通道的要求。我们：

▪不得根据卖方的业务特点(包括卖方的规模、租船类型或与我们的业务量)改变我们对单户贷款的定价或收购条款；以及

▪任何单一家庭抵押贷款必须始终以等值的现金对价和基本相同的条款购买，且(1)属于我们随后提出收购的贷款类别，以包括在我们的抵押贷款支持证券或其他非现金对价中，(2)由已获准与我们做生意的卖方提供，以及(3)已按照我们的承销标准发起和销售。

◦独户贷款资格要求计划。我们被要求维持一项我们从2021年第二季度开始实施的计划，该计划的设计合理，以确保我们获得的单一家庭贷款仅限于：

▪合格的抵押贷款，政府支持的贷款除外；

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▪不受消费者金融保护局(“CFPB”)还款能力和合格抵押贷款规则约束的贷款，分时租赁和房屋净值信用额度除外；

▪以投资性物业为抵押的贷款；

▪经精简包销的再融资贷款是根据我们的高贷款价值再融资资格标准发放的；

▪在紧急情况下，经与联邦住房金融局协商确定，贷款来源具有临时承保灵活性；

▪以制造业住房为抵押的贷款；以及

▪FHFA可能指定的、截至2021年1月信函协议之日有资格由我们购买的其他贷款。

2021年1月增加的契约，2021年9月暂时中止的契约

由于2021年1月的函件协议，以下所述的业务限制被添加到高级优先股购买协议中，随后根据日期为2021年9月14日的函件协议暂时暂停。这些条款的暂停将在协议日期后一年晚些时候和财政部通知我们六个月后终止。因此，我们不知道这些停牌将于何时结束。虽然根据高级优先股购买协议对这些活动的限制暂时停止，但在正常业务过程中，这些和其他商业活动受到来自各种来源的限制，包括董事会和管理层批准的风险限额、资本考虑因素和FHFA指示。这些暂缓实施的限制如下：

•单一交易对手现金收购的单一交易对手交易量上限。这一暂缓条款将要求我们在包括四个日历季度的任何时期内，以现金代价从任何单一卖家(包括其关联公司)购买不超过15亿美元的单一家庭贷款。通过贷款人互换证券化交易获得的贷款将不受这一限制。

•多系列体积的限制。这项暂缓执行的条款将要求我们在任何52周内不得收购超过800亿美元的多家庭抵押贷款资产，FHFA将在每个日历年结束时根据消费者物价指数的变化对这一多家庭成交量上限进行上下调整。此外，在任何日历年，我们的多家族收购中至少有50%必须在收购时被归类为使命驱动型收购，这与FHFA的指导方针一致。虽然这一规定已经暂停，但FHFA对我们新的多家族业务量设定了上限，并要求我们的多家族业务量中至少有一部分是由使命驱动的，专注于某些负担得起和服务不足的细分市场。有关我们的多家族成交量上限的更多信息，请参阅“法规-多家族企业成交量上限”和“MD&A-多家族企业-多家族企业指标”。

•对指定的风险较高的单一家族收购的限制。这一暂缓条款将禁止我们收购单一家庭抵押贷款，如果在收购之后，超过3%的再融资产生的单一家庭贷款或超过6%的非再融资产生的单一家庭贷款具有以下两个或两个以上在发起时列出的高风险特征。3%和6%的衡量标准将分别基于我们在之前52周期间获得的贷款。风险较高的特征包括：

•综合按揭比率超过90%；

•债务与收入比率超过45%；以及

•FICO信用评分(或同等信用评分)低于680。

•购买由第二套住房和投资物业支持的单一家庭按揭贷款的限制。这项暂缓执行的条文将规定，我们购买以第二居所或投资物业作抵押的单一家庭按揭贷款，不得超过我们在过去52周内所取得的单一家庭按揭贷款的7%。

公平住房融资计划

2021年9月，FHFA指示房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)在2021年底之前向FHFA提交公平住房融资计划，我们已经做到了。在我们的计划中，我们被要求确定和解决可持续住房机会的障碍，包括我们在未来三年推进住房金融公平的目标和行动计划。联邦住房金融局还要求房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)提交关于前一年为实施其计划而采取的行动的年度进展报告。

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正如该指示所设想的那样，公平住房融资计划制定的目标和行动计划解决了已确定的可持续住房障碍，包括：

•缩小住房拥有率差距较大的种族或民族的住房拥有率差距；以及

•减少在种族或民族集中的贫困地区、机会差距很大的地区或以前的红线地区的投资不足或低估，这些地区仍然是种族或民族集中的贫困地区或以其他方式服务不足或被低估的地区。

根据我们的公平住房融资计划，并支持我们可能采取的支持公平住房的其他努力，我们预计将建立和支持特殊目的信贷计划。根据平等信贷机会法案，债权人可以为历史上在获得信贷方面处于不利地位的群体创建特殊目的信贷计划；这些计划使原本会被拒绝信贷或以不太优惠的条件获得信贷的申请者受益。为了应对行业中的不确定性，2021年12月，美国住房和城市发展部(HUD)发布了指导意见，澄清这些项目如果符合平等信贷机会法案，一般不违反公平住房法案。

有关我们最初的公平住房融资计划的更多信息，请参阅“董事、高管和公司治理-ESG事项-社会-种族公平”。

住房金融改革

房利美(Fannie Mae)被托管后，政策制定者和其他人将极大的注意力集中在如何改革美国的住房金融体系上，包括房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)应该在该体系中扮演什么角色(如果有的话)。尽管受到了这种关注，但国会制定有意义的改革的努力有限，特别是在最近几年。政府和国会可能会考虑住房金融改革或立法，这些改革或立法可能导致我们未来的结构和角色发生重大变化，包括可能导致联邦抵押协会清算或解散的提案。未来影响我们的立法和监管行动的时间、内容和影响仍然存在重大不确定性。请参阅“风险因素--政府支持企业和托管风险”，了解与我们未来和潜在的住房金融改革相关的风险。

立法和监管

作为一家联邦特许公司和一家金融机构，我们受到政府的监管和监督。FHFA，我们的主要监管机构，监管我们的安全和健康以及我们的使命，也是我们的保护人。联邦住房金融局是联邦政府的一个独立机构，拥有对房利美、房地美和联邦住房贷款银行(“FHLB”)的一般监督和监管权力。住房和城市发展部和联邦住房金融局在公平贷款方面对我们进行监管。我们的监管机构还包括美国证券交易委员会和财政部。此外，即使我们不直接受到机构的监管或监督，该机构影响抵押贷款机构和服务商、债务投资者或我们的MBS或债务证券市场的监管规定也可能对我们产生重大影响。

关注GSE的事项

以下是专门适用于联邦抵押协会的事项。这些事项涉及立法、监管，或在某些情况下涉及监护权。在下一节中，我们将描述更广泛地适用于其他抵押贷款或资本市场参与者并可能直接或间接影响我们的事项。

资本

GSE法案规定了联邦抵押协会和联邦住宅贷款抵押公司的最低和关键资本要求，并规定联邦住房金融局的董事应建立基于风险的资本要求，并可以制定更高的最低资本要求。联邦住房金融局在监管期间暂停了该法规的资本分类。虽然现有的法定和监管资本要求在托管期间不具有约束力，但我们继续向FHFA提交资本报告，FHFA监控我们的资本水平。

托管资本框架

2017年，FHFA指示房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)实施统一的风险衡量框架，以评估托管期间的商业决策和业绩。托管资本框架包括与我们业务账簿风险相关的具体要求，并模拟了我们新收购的回报。下面我们将讨论从托管资本框架到我们新的企业监管资本框架的过渡。

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			商业|立法和监管

企业监管资本框架

2020年11月，FHFA通过了一项最终规则，为GSE建立了新的监管资本框架。新的监管资本框架实施了法定资本要求，并在GSE法案明确要求的基础上，建立了基于风险和基于杠杆的补充资本要求。该框架提供了针对不同按揭贷款类别的信用风险的详细评估，以及市场风险和操作风险的组成部分。规则规定的监管资本框架包括以下内容：

•与我们持有的资本的数量和形式相关的补充资本要求，主要基于美国银行业监管机构监管资本框架中使用的资本的定义。该规则规定了基于杠杆和基于风险的互补要求，这两个要求共同决定了每一层资本的要求；

•要求我们持有规定的资本缓冲，这些缓冲可以在金融压力时期动用，然后随着经济状况的改善而随着时间的推移而重建。如果我们低于规定的缓冲金额，我们必须限制资本分配，如股票回购和股息，以及向高管支付可自由支配的奖金，直到缓冲金额恢复。规定的资本缓冲是指我们被要求持有的资本超过基于风险和基于杠杆的最低资本要求的金额。

◦基于风险的资本缓冲包括三个独立的组成部分：稳定资本缓冲、压力资本缓冲和反周期资本缓冲。总而言之，这些基于风险的缓冲包括规定的资本保存缓冲金额，即PCCBA。电讯盈科管理局必须完全由普通股一级资本组成；以及

◦另外，规定的基于杠杆的缓冲金额(PLBA)代表我们必须持有的一级资本超过基于杠杆的最低一级资本要求的金额。

•要求从2022年开始提交季度公共资本报告，无论我们处于托管地位；

•对适用于单户和多户风险敞口的风险权重设定具体的最低百分比或“下限”，其效果是增加了贷款所需持有的资本金，否则风险权重较低；

•适用于信用风险转移交易保留部分的风险权重的具体下限，其效果是减少从这些交易中获得的资本减免；以及

•其他因素基于美国银行业监管机构的监管资本框架，包括计划最终引入一种先进的方法，以补充衡量风险加权资产的标准化方法。

企业监管资本框架于2021年2月生效，但我们必须遵守资本框架要求的日期是交错的，很大程度上取决于我们是否仍处于托管状态。根据这项规定，我们在退出托管时将被要求遵守资本缓冲，而我们在退出托管的较晚日期或FHFA指定的较晚日期将要求我们遵守基本监管要求。此外，该规则高级方法的合规日期将是2025年1月1日，或FHFA可能指定的较晚日期。企业监管资本框架下的报告要求从2022年1月1日起生效，包括公开报告我们对监管资本水平、缓冲、调整后总资产和总风险加权资产的计算。

当它完全适用于联邦抵押协会时，这一框架将要求我们持有比法定最低资本金要求多得多的资本，而与法定要求相比，我们目前有1003亿美元的核心资本赤字。我们相信，如果我们在这个框架下完全资本化，我们目前业务的回报将不足以吸引私人投资者。有关联邦抵押协会不确定的未来以及回报不足对资本的潜在影响的讨论，请参阅“风险因素--政府支持证券和托管风险”。有关法定资本分类措施的更多信息，请参阅“附注12，监管资本要求”。

2021年，FHFA就三项拟议的规则制定征求意见，这些规则制定将修改企业监管资本框架：

•2021年9月，FHFA提出细化规定的杠杆缓冲额和信用风险转移交易的资本处理。即使修正案按建议通过，目前与财政部的优先股购买协议包括一项公约，要求我们遵守企业监管资本框架于2021年2月生效的条款，而不考虑随后的任何修订或修改。对拟议规则的评议期于2021年11月结束。

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			商业|立法和监管

•2021年10月，FHFA提出了额外的公开披露要求，涉及框架下的资本要求、我们的可用资本以及我们的风险和资本管理流程。对拟议规则的评议期于2022年1月结束。

•2021年12月，FHFA提出修正案，要求我们向FHFA提交年度资本计划，并对某些资本行动提供事先通知。拟议的修订还将把确定压力资本缓冲纳入资本规划过程。对拟议修正案的评议期将于2022年2月25日结束。

自企业监管资本框架生效以来，我们一直在不断审查我们的业务决策，因为它们与新的资本要求和托管资本框架有关，因为我们已经根据托管资本框架衡量了我们业务的风险和回报，但我们一直在获得的贷款以及我们达成的任何相关信用风险分担交易也将影响我们未来的资本要求。我们预计在2022年完成从使用托管资本框架做出商业和风险决策到使用新的企业监管资本框架和某些风险措施的过渡。管理我们的业务以考虑到我们新的资本要求和风险衡量标准，需要平衡潜在的相互竞争的业务目标，包括推进我们的使命目标、审慎管理风险和获得有竞争力的回报。我们将需要更多的资本来满足企业监管资本框架的要求，这可能会对我们的业务产生重大影响，但我们目前无法衡量全部影响，因为新框架的许多条款何时生效取决于我们无法控制的因素。我们正在制定我们正在进行的业务战略，以使我们的业务活动符合我们新的资本要求和风险衡量标准。

投资组合标准

GSE法案要求FHFA建立管理我们的投资组合持有量的标准，以确保它们得到足够的资本支持，并与我们的使命和安全稳健的运营相一致。FHFA还被要求监控我们的投资组合，在某些情况下，可能要求我们处置或收购资产。2010年，FHFA采用了“托管、财政部协议和住房金融改革-财政部协议下的契约”中描述的高级优先股购买协议中规定的投资组合限制，作为我们投资组合持有量的标准，该协议可能会不时修订。只要我们继续遵守优先股购买协议的条款和义务，该规则就有效。

压力测试

多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法案(“多德-弗兰克法案”)要求某些金融公司进行年度压力测试，以确定这些公司是否有必要的资本来吸收不利经济状况造成的损失。根据FHFA实施这一要求的规定，我们每年都需要使用FHFA提供的两种不同的财务状况情景-基线和严重不利-进行压力测试，并在8月15日之前发布针对严重不利情景的压力测试结果摘要。我们将压力测试结果公布在我们的网站上。我们和FHFA在2021年8月13日公布了针对严重不利情景的最新压力测试结果。

FHFA建议的流动性要求

2020年6月，FHFA指示我们满足规定的流动性要求。2020年12月，这些要求生效，联邦住房金融局根据更新的要求发布了一项拟议规则。流动性要求会影响我们被要求持有的流动资产的数量，为了满足FHFA的指示和拟议的规则，我们持有的流动资产比我们之前框架下要求持有的流动资产更多。有关我们流动性要求的信息，请参阅“MD&A-流动性和资本管理-流动性管理-流动性和融资风险管理实践和应急计划”。

接管

根据GSE法案，如果联邦住房金融局的董事以书面形式认定我们的资产少于我们的义务(即我们有净资产赤字)，或者如果我们在到期时没有偿还债务，在这两种情况下，无论是哪种情况，联邦住房金融局都必须对我们进行破产管理。联邦住房金融局已通知我们，对我们的资产和负债进行任何强制性接管认定的测算期将不早于我们季度或年度财务报表的美国证券交易委员会公开申报截止日期开始，此后将持续60个日历日。联邦住房金融局通知我们，如果在这60天内，我们从财政部获得的资金至少等于优先股购买协议下的短缺金额，联邦住房金融局的董事将不会做出强制性接管决定。

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此外，我们可以根据联邦住房金融局董事的酌情决定权，随时因“政府支持企业法”中规定的其他原因被置于破产管理状态。酌情委任接管人的法定理由包括：由于不安全或不健全的做法导致资产或收益大量流失；存在不安全或不健全的条件来处理业务；在正常业务过程中无法履行我们的义务；不安全或不健全的做法或条件导致我们的条件减弱；严重的资本不足；资本不足且没有合理的资本充足前景；亏损将耗尽我们几乎所有的资本；或经同意。

任命联邦住房金融局为接管人将立即终止监护权。在接管的情况下，GSE法案要求联邦住房金融局作为接管人，组织一个与联邦抵押协会有关的有限寿命受监管实体。除其他要求外，GSE法案规定，该有限寿命受监管实体：

•将继承联邦抵押协会的章程，此后按照并受该章程的约束运作；

•将承担、收购或继承我们的资产和负债，只要该等资产和负债由FHFA转让给该实体；以及

•将不被允许承担、收购或继承我们对股东的任何义务。

进入破产管理程序可能会对我们普通股和优先股的持有者产生重大不利影响，并可能对我们的债务证券和房利美MBS的持有者产生重大不利影响。如果我们被置于破产管理程序，将需要不同的假设来确定我们资产的账面价值，这可能导致显著不同的财务结果。有关我们业务面临的与破产管理相关的风险以及我们业务未来的不确定性的更多信息，请参阅“风险因素-GSE和托管风险”。

解决方案规划

2021年5月，FHFA发布了一项最终规则，要求我们制定一份提交给FHFA的计划，如果FHFA被指定为我们的接管人，该计划将帮助FHFA规划公司的快速有序解决。我们解决方案计划的规则中规定的目标是：

•最大限度地减少对全国住房金融市场的干扰，方法是规定由一个新成立的有限寿命受监管实体继续运营我们的核心业务线；

•保留我们的特许经营权和资产的价值；

•促进有限年限受监管实体和接管财产之间的资产和负债分割；

•确保我们有担保的抵押贷款支持证券和我们的无担保债务的投资者按照GSE法案确定的优先顺序承担损失，同时将这些投资者的不必要损失和成本降至最低；以及

•通过明确表示不会有特别的政府支持来赔偿投资者的损失或为公司的清盘提供资金，以培养市场纪律。

该规则要求我们在2023年4月6日之前向FHFA提交初步解决方案，随后的解决方案不迟于此后每两年提交一次，除非FHFA另行通知。该规则规定，在制定我们的解决方案时，我们必须假设破产可能在严重不利的经济条件下发生，我们不能假设美国政府提供或继续提供特别支持(包括根据我们与财政部达成的优先股购买协议提供的支持)。

保障性住房分配

GSE法案要求我们在每个财政年度为我们新业务购买的未偿还本金余额的每一美元预留4.2个基点的金额，并将这笔金额支付给特定的住房和住房抵押贷款(HUD)和财政部基金，以支持经济适用房。新的业务购买包括在此期间购买的单户和多户整体抵押贷款，以及在此期间根据我们在“抵押证券化”中描述的贷款人互换发行的联邦抵押协会MBS的单户和多户抵押贷款。我们被禁止将这些拨款的成本转嫁给我们购买或证券化的抵押贷款的发起人。自2015年以来，对于每年的新业务采购，我们都为这些捐款预留了金额，并在FHFA指示时转移资金。有关我们为2021年新业务购买所做贡献的信息，请参阅《特定关系和相关交易，以及董事独立性-与关联人的交易-财政部在保障性住房分配中的利息》。

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公平借贷

GSE法案要求住房和城市发展部部长保证房利美和房地美履行其公平贷款义务。除其他事项外，住房和城市发展部定期审查和评论我们的承保和评估指南，以确保与公平住房法案的一致性。2021年7月，联邦住房金融局发布了一份关于公平贷款的政策声明，描述了它在监督和执行与房利美和房地美有关的公平贷款事务方面的法定权力和政策。2021年8月，FHFA和HUD就公平住房和公平贷款协调达成谅解备忘录。除其他事项外，谅解备忘录允许住房和城市发展部和联邦住房金融局在调查、合规审查和对房利美和房地美的持续监测方面进行协调，以确保遵守“公平住房法”。2021年12月，FHFA发布了一份咨询公告，就公平贷款和公平住房合规向房利美和房地美提供FHFA的监管预期和指导。

FHFA关于信用评分模型的规则

根据2019年10月生效的FHFA规则，我们需要验证和批准第三方信用评分模型，并获得FHFA对我们决定的批准。我们必须评估这些模型的准确性、可靠性和完整性等因素，以及对公平贷款和抵押贷款行业的影响。我们已经确定“经典的菲科®公平艾萨克公司的“分数”应该被批准继续用作信用评分模型，FHFA批准了这一决定。我们继续根据该规则考虑额外的信用评分模型申请。Fannie Mae使用信用评分建立抵押贷款的最低信用门槛，为基于风险的定价提供基础，并支持向投资者披露信息。

住房目标

在这一节和接下来的几节中，我们将讨论我们的住房目标和根据GSE法案履行义务的义务，以及FHFA作为我们的监护人的要求，即我们新的多家族企业的一部分应专注于负担得起且服务不足的市场。为了实现我们的使命，在全美范围内促进公平和可持续地获得住房拥有权和高质量的负担得起的租赁住房，并在联邦住房金融局的指示下，我们还在寻找其他方法来帮助极低收入、低收入和中等收入借款人获得并维持住房拥有权。

我们的住房目标是由FHFA根据GSE法案制定的，要求我们获得的特定数额的抵押贷款符合与负担能力或地点相关的标准。对于单一家庭目标，我们的收购是根据FHFA设定的基准或一级抵押贷款市场合格的目标水平中的较低者进行衡量的。多个家庭的目标被确定为若干个要资助的单位。

2020年和2021年的住房目标

2021年12月，FHFA确定我们实现了2020年的所有独户和多户住房目标。我们相信，我们也实现了2021年的单户和多户住房目标，FHFA将在今年晚些时候就我们2021年的表现做出最终决定，届时将获得根据住房抵押贷款披露法案(Home Mortgage Discovery Act)报告的有关一级抵押贷款市场符合目标的原始住房份额的数据。下表显示了我们2020年和2021年的住房目标以及与2020年目标相比的表现。

独栋住宅目标(1)
			2020																		2021
			FHFA基准						独栋住宅 市场水平						结果						FHFA基准
低收入(≤占地区收入中位数的80%)家庭购房			24			%			27.6			%			29.0			%			24			%
极低收入(≤占地区收入中位数的50%)家庭购房			6						7.0						7.3						6
低收入地区购房(2)			18						22.4						23.6						18
低收入、高少数民族地区购房(3)			14						17.6						18.3						14
低收入家庭再融资			21						21.0						21.2						21

(1)    联邦住房金融局的基准和我们的结果是以在此期间获得的符合条件的单一家庭抵押贷款总数的百分比表示的。单一家庭市场水平是指在初级抵押贷款市场上发放的符合条件的单一家庭抵押贷款的百分比。

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(2)    这些抵押贷款必须以下列房产为抵押：(A)在低收入人口普查地区，(B)在少数族裔人口较高的人口普查地区，并且中等收入家庭(收入低于或等于地区中位数收入100%的家庭)负担得起，或(C)在指定的灾区，并且负担得起中等收入家庭。

(3)    这些抵押贷款必须以(A)在低收入人口普查地区或(B)在少数族裔人口高的人口普查地区，中等收入家庭负担得起的房产作为担保。

多户住房目标(1)
			2020												2021
			目标						结果						目标
低收入家庭			315,000						441,773						315,000
极低收入家庭			60,000						95,416						60,000
价格实惠的小型多户住宅(2)			10,000						21,797						10,000

(1) FHFA的目标和我们的结果是以在此期间资助的单位数量表示的。

(2) 价格适中的小型多户住宅是指那些低收入家庭负担得起的5到50套住房。

2022年至2024年的住房目标

2021年12月，FHFA发布了一项最终规则，为我们2022年至2024年的独户住房目标和2022年的新多户住房目标设定了新的基准水平。

2022年至2024年的独栋住宅目标

FHFA将继续根据单户住房目标评估我们的表现，采用两部分方法，将目标-符合条件的我们单户抵押贷款收购的份额与基准水平和市场水平进行比较。要实现独户住房目标或子目标，我们的抵押贷款收购达到每个目标或子目标的百分比必须等于或超过FHFA预先设定的基准水平或该年的市场水平。市场水平每年都是根据实际目标追溯确定的-FHFA根据当年的房屋抵押贷款披露法案(Home Mortgage Discovery Act)数据衡量的一级抵押贷款市场的合格发放量。

最终的规则建立了两个新的单一家庭购房子目标，以取代之前的低收入地区子目标。新的少数族裔人口普查区子目标针对居住在少数族裔人口普查区(定义为少数族裔人口至少30%，收入中位数低于少数族裔人口的地区)的收入等于或低于地区中位数收入的借款人。新的低收入人口普查区域的次级目标是：(1)居住在非少数族裔人口普查区域的借款人，无论收入多少；(2)收入超过AMI的借款人居住在属于少数族裔人口普查区域的低收入人口普查区域。按照目前的做法，联邦住房金融局将每年设定低收入地区的总体目标，以考虑向居住在指定灾区的借款人发放的抵押贷款。

						先前基准水平						当前基准水平
独一无二的家庭目标						2018-2021						2022-2024
低收入者购房目标						24%						28%
极低收入自置居所目标						6%						7%
少数民族人口普查区子目标(新)						不适用						10%
低收入人口普查区子目标(新增)						不适用						4%
低收入再融资目标						21%						26%

2022年多户住房目标

为了回应对其规则提案的评论，FHFA的最终规则只确定了2022年的多户住房目标，而不是2022年至2024年的目标。FHFA将对照以下多家庭目标和子目标评估我们2022年的表现。

						先前目标						当前目标
多家庭目标						2018-2021						2022
低收入目标						315,000						415,000
极低收入次目标						60,000						88,000
小户型(5-50套)低收入次级目标						10,000						17,000

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FHFA提出的2022年目标明显高于我们2018年至2021年的目标，特别是针对小型多家庭低收入子目标。

如“风险因素-GSE和托管风险”中所述，我们可能采取的行动来实现我们的住房目标和履行下述要求的义务，可能会增加我们的信用损失和与信用相关的费用。

多家族业务量上限

作为我们的保管人，FHFA对我们新的多家族业务量设定了上限，并要求我们的多家族业务量的一部分专注于负担得起且服务不足的市场。我们2022年的多家庭贷款购买上限为780亿美元，至少50%的贷款购买必须是使命驱动的，专注于特定的负担得起和服务不足的细分市场。此外，25%的贷款购买必须是收入占地区中位数收入60%或以下的居民能够负担得起的，高于2021年20%的要求。满足最低25%要求的多家族企业也算作满足最低50%要求。请参阅“MD&A-多家族企业-多家族企业指标”，了解有关我们多家族企业交易量上限的更多信息，这是FHFA发布的建立2022年企业绩效目标的记分卡的要求。有关FHFA的2022年记分卡的更多信息，请参阅我们于2021年11月18日提交的Form 8-K的当前报告。

为服务不足的市场服务的职责

GSE法案要求我们在三个未得到充分服务的特定市场为极低收入、低收入和中等收入家庭提供服务：制造住房、经济适用房保护和农村住房。根据FHFA实施的“服务义务”规则，我们必须为每个服务不足的市场制定一项服务不足的市场计划，期限为三年，其中列出了我们将承诺的活动和目标，以履行我们为该市场服务的义务。

在每个服务不足的市场中，有资格享受信贷服务关税的活动类型汇总如下：

•人造住宅市场。对于制造住房市场，与制造住房(无论称为不动产或动产)有关的合格活动和特定类别制造住房社区的贷款都有提供信贷的义务。

•保障性住房保全市场。对于保障性住房保护市场，根据GSE法案中列举的特定计划以及州和地方政府管理的其他类似保障性住房计划，在FHFA批准的情况下，与维护租户和购房者的住房负担能力相关的合格活动可以享受信用服务。信用义务也适用于与小型多户租赁物业、现有多户租赁物业和单户第一留置权物业的能效改善、某些共享股权住房所有权计划、购买或修复某些困境物业以及住房和城市发展部的选择社区倡议和租赁援助示范计划下的活动相关的活动。

•农村住房市场。对于农村住房市场，与农村地区住房相关的合格活动，包括与高需求农村地区和高需求农村人口的住房相关活动，都有提供信贷的义务。

FHFA审查了我们服务不足的市场计划草案。为了回应我们从FHFA收到的关于我们最初提出的2022年至2024年计划的意见，我们修改了我们的计划草案，供FHFA进一步审议。

FHFA还建立了评估我们在该计划下的成就的年度程序，绩效结果每年向国会报告。如果FHFA确定我们未能满足服务不足的市场计划的要求，可能会导致强制实施住房计划，这可能需要我们采取额外的措施。2021年10月，FHFA报告了它的决心，即我们遵守了2020年的义务，满足了要求，并发现我们在增加三个服务不足的市场的可用资金流动性和分配方面都做了令人满意的工作。我们相信，我们也履行了2021年履行义务的义务。FHFA将决定我们在2021年履行2022年义务方面的表现。

担保费及定价

我们的担保费和定价受监管、立法和托管要求的约束：

•联邦住房金融局作为保管人，可以指示我们改变我们对新的单一家庭收购的担保费定价。FHFA还就我们的担保费定价提供了指导。对于新的单一家庭收购，FHFA已指示我们根据资本要求达到指定的最低股本回报率目标。此外，FHFA已经指示我们在企业层面建立一个长期的回报目标，这可能会影响我们的担保费。

•FHFA以其监管能力建立了最低基本担保费，通常适用于我们在贷款机构掉期交易中收购30年期和15年期单一家庭固定利率贷款。

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•2011年12月，国会颁布了2011年临时工资税减免延续法案(“TCCA”)，其中包括要求我们将单一家庭担保费增加至少10个基点，并将增加的费用上缴财政部。为了履行TCCA规定的义务，并按照FHFA的指示，我们将所有交付给我们的单户住宅抵押贷款的担保费提高了10个基点，自2012年4月1日起生效。由此产生的收入包括在净利息收入中，费用被确认为“TCCA费用”。2021年11月，基础设施投资和就业法案颁布，将我们根据TCCA规定的义务延长至2032年10月1日，即对向我们交付的单户住宅抵押贷款收取10个基点的担保费，并将相关收入上缴财政部。2022年1月，FHFA建议我们继续就我们在2032年10月1日之前获得的所有单户贷款向财政部支付这些TCCA费用，并在2032年10月1日及之后继续就我们在此日期之前获得的贷款向财政部汇款，直到这些贷款还清或以其他方式清算。如“本报告中使用的术语词汇表”中所述，在本报告中，我们使用术语“TCCA费用”是指由于2012年4月1日或之后根据2011年临时工资税减免延续法案向我们交付的所有单户住宅抵押贷款的担保费上调10个基点而确认的费用，以及我们每季度向财政部汇入的基础设施投资和就业法案延长的费用。在本报告中，我们使用“TCCA费用”一词来指由于2012年4月1日或之后交付给我们的所有单户住宅抵押贷款的担保费增加10个基点而确认的费用，该法案是根据2011年临时工资税减免延续法案以及基础设施投资和就业法案延长的。

新产品和新活动

GSE法案要求我们在最初提供新产品之前获得FHFA的事先批准，并在新活动发生时提前通知FHFA，但某些例外情况除外。FHFA于2009年7月通过了一项实施这些条款的临时最终规则，但随后得出结论，允许我们从事新产品与托管的目标不一致，并指示我们不要根据该规则提交新产品请求。2020年10月，FHFA发布了一项拟议的规则，如果被通过为最终规则，将取代临时最终规则。拟议的规则确立了FHFA审查新产品和活动的程序，包括规定对新产品的公告和评议期。拟议规则还规定了经修订的标准，用于确定哪些活动构成需要通知联邦住房金融局的新活动，并说明了被排除在拟议规则要求之外的活动。拟议中的规则如果被采纳为最终规则，将适用于房利美及其任何附属公司，无论是在从托管过渡期间还是之后。2021年1月，我们提交了一封意见信，建议对拟议的规则进行各种修改，以简化FHFA对新产品和活动的审查。

高管薪酬

我们可能支付给高管的补偿金额受到许多法律和法规的限制，特别是在我们处于托管期间。有关我们的高管薪酬计划以及影响我们高管薪酬的法律、法规和托管要求的说明，请参阅“高管薪酬”。

联邦住房金融局关于统一抵押贷款支持证券的规则

根据FHFA的规定，我们和房地美必须调整我们的计划、政策和做法，这些计划、政策和做法会影响符合TBA资格的MBS的预付款率。该规则旨在确保房利美和房地美分别对现金流有实质性影响的计划、政策和做法(包括影响提前还款速度的政策)保持一致，无论我们和房地美是否处于托管状态。该规则提供了一份非详尽的涵盖计划、政策和做法的清单，包括有关以下方面的管理决定或行动：单一家庭担保费；抵押贷款票据利率与MBS直通息票之间的利差；卖家、服务商和私人抵押贷款保险公司的资格标准；不良贷款服务要求；从证券中取消抵押贷款；服务者薪酬；以及可能实质性改变由GSE证券化的单一家庭抵押贷款的信用风险状况的建议。我们相信，我们的政策和做法大体上符合FHFA根据该规则规定的要求。然而，FHFA可能会在未来要求协调努力，任何此类努力对我们的业务或我们的MBS的影响都是不确定的。

工业和一般事务

“关爱法案”和其他救济措施

为了应对新冠肺炎疫情，联邦政府以及州和地方政府采取了一系列立法和行政行动，以帮助受影响的借款人和租房者，并减缓疫情的蔓延。虽然下面描述的许多条款已经不再有效，但大流行仍在继续，未来可能会实施新的要求和禁令，这取决于它们的范围和适用于我们业务的程度，可能会对我们的业务和财务业绩产生实质性的不利影响。

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冠状病毒援助、救济和经济安全法案，简称CARE法案，于2020年3月颁布，其中包含许多条款，旨在为申请我们担保的贷款的个人和企业提供救济。CARE法案包括一项要求，如果任何经历新冠肺炎疫情造成经济困难的单户借款人提出要求，我们的服务人员必须提供忍耐(即暂时暂停借款人每月的抵押贷款还款)，最长可达360天。CARE法案还暂时暂停了某些针对独栋房产的止赎和与止赎相关的驱逐，该法案还暂停了因未支付租金而驱逐租户的规定，这些租户适用于任何获得我们拥有或担保的抵押贷款的独栋或多户房产。美国疾病控制和预防中心(CDC)发布命令，暂时禁止因拖欠租金而驱逐某些住宅，美国最高法院最终于2021年8月宣布该命令无效。CFPB发布了一项规定，禁止服务商在2021年12月31日之前，对借款人主要住所担保的某些抵押贷款启动新的止赎，但有有限的例外。许多州和地方也发布了行政命令或颁布了立法，要求容忍抵押贷款，暂停丧失抵押品赎回权和驱逐，以及灵活的租金。

请参阅“MD&A-单家族企业-单家族抵押贷款信用风险管理”和“MD&A-多家族企业-多家族抵押信用风险管理”，了解我们已经和正在采取的支持受新冠肺炎疫情影响的借款人以及获得新冠肺炎相关宽免的贷款现状的更多信息。

风险留存

根据一项实施多德-弗兰克法案的信用风险保留要求的规定，证券化交易的发起人通常被要求在证券化资产的信用风险中保留5%的经济利益。该规则提供了几个合规选项，其中之一是让房利美(Fannie Mae)或房地美(Freddie Mac)(只要它们在美国的资本支持下仍处于托管或接管状态)证券化并完全担保资产，在这种情况下，不需要进一步保留信用风险。可能退出托管，或我们为遵守规则而可能退出托管后对业务进行的改变，可能会减少我们的市场份额或对我们的业务产生不利影响。仅由符合“合格住宅抵押贷款”定义的抵押贷款支持的证券不受该规则的风险保留要求的约束。该规则目前对“合格住宅抵押贷款”的定义与CFPB在下文讨论的其偿还能力规则中定义的“合格抵押贷款”一词的含义相同。

偿债能力规则与合格抵押补丁

多德-弗兰克法案(Dodd-Frank Act)修订了贷款真实性法案(“TILA”)，要求债权人在发放此类贷款之前，必须确定借款人具有“合理的能力偿还”大部分抵押贷款。2013年，CFPB发布了一项规定，除其他规定外，要求债权人确定借款人的“偿还”抵押贷款的能力。如果债权人未能遵守规定，借款人可能能够抵消丧失抵押品赎回权程序中所欠金额的一部分，或收回货币损失。该规则提供了几种符合偿债能力要求的选择，包括发放符合某些条款和特征的贷款(称为“合格抵押贷款”)，这可能会为债权人及其受让人提供免于承担责任的特殊保护。根据该规则，如果(1)与贷款相关的积分和费用不超过贷款总额的3%，(2)贷款期限不超过30年，(3)贷款为全额摊销，没有负摊销、只收利息或气球特征，以及(4)贷款的债务与收入比率在发起时不超过43%，并根据规则附录Q进行承保，则贷款将被称为标准合格抵押贷款。CFPB还创建了合格抵押贷款“补丁”，根据该补丁，一类特殊类别的常规抵押贷款如果(1)满足一般合格抵押贷款的点数和费用、期限和摊销要求，以及(2)有资格出售给房利美(Fannie Mae)或房地美(Freddie Mac)，则被视为合格抵押贷款。2013年，FHFA指示房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)将我们对单一家庭贷款的收购限制在符合合格抵押贷款的点数和费用、期限和摊销要求的贷款，或免除偿还能力规则的贷款，如向投资者发放的贷款。

2020年12月，CFPB发布了一项规则修正案，取消了合格抵押贷款补丁，并用定价和承销框架取代了43%的DTI比率限制和标准合格抵押贷款的某些其他要求。最终的合格抵押贷款规则于2021年3月生效，最初要求贷款人从2021年7月开始遵守。2021年4月，CFPB发布了一项最终规则，将强制性合规日期延长至2022年10月，从而也延长了合格的抵押贷款补丁。CFPB已经表示，它将考虑在延长的实施时间范围内对最终规则进行修改。尽管规则的实施被推迟，但我们与财政部达成的优先股购买协议的条款要求，根据2021年3月生效的最终规则的条款，我们购买的大多数单户贷款都是合格的抵押贷款。我们预计公布的最终合格抵押贷款规则不会对我们的业务产生重大影响。有关金融服务业监管变化带来的风险的更多信息，请参见“风险因素--GSE和托管风险”和“风险因素--法律和监管风险”。

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Tila-RESPA综合披露(“TRID”)

多德-弗兰克法案(Dodd-Frank Act)要求CFPB精简和简化TILA和房地产和解程序法要求的披露。2015年10月，CFPB实施这些变化的最终规则生效。虽然这一规则适用于抵押贷款发起人，并不直接适用于我们，但我们可能面临与我们从贷款人获得的贷款相关的所需披露中的某些错误的潜在责任。目前还不清楚什么样的错误会导致责任。根据2015年FHFA的指令，我们不会对购买后贷款文件进行TRID的技术合规性审查，目前我们也不会因不符合TRID的规定而行使我们的合同补救措施，包括要求贷款人回购贷款，除非在两种有限的情况下除外：如果没有使用所需的表格；或者如果特定做法会损害票据或抵押的执行，或者如果特定做法将导致受让人责任，并且法院、监管机构或其他权威机构已认定这种做法违反TRID。

单一交易对手授信额度

美国联邦储备委员会(Federal Reserve Board)已通过规则，限制总部位于美国的全球系统重要性银行(U.S.GSIB)以及某些大型银行控股公司、大型储蓄和贷款控股公司以及作为外国银行组织子公司的美国中间控股公司的交易对手信贷敞口。这些规则一般将承保组织对任何交易对手及其附属公司的风险敞口限制在不超过承保组织一级资本的25%。美国GSIB对美联储(Fed)监管的任何其他美国GSIB或非银行实体的敞口必须遵守更严格的限制，即一级资本的15%。

在Fannie Mae处于托管期间，涉及对Fannie Mae的索赔或由Fannie Mae直接和完全担保的承保组织的风险不受这些限制的限制，联邦抵押协会的MBS和债务可以用作抵押品，以减少银行机构的交易对手风险。我们不知道这些规则可能会对我们的贷款人或交易对手的商业惯例产生什么影响(如果有的话)，也不知道这项规则是否会对我们发行的证券的需求或流动性产生不利影响，以及会在多大程度上对我们发行的证券产生不利影响。美国联邦储备委员会(Federal Reserve Board)表示，GSE托管地位的改变可能会影响美联储监管框架的各个方面，它“将继续监控并考虑未来GSE托管地位的任何变化，包括GSE获得的支持的程度和类型。”

从伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)和替代参考利率过渡

2017年，负责监管伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)的英国金融市场行为监管局(FCA)宣布，打算停止说服或强制维持LIBOR的主要银行集团在2021年之后提交利率报价。伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)的管理人ICE基准管理局(IBA)在2021年12月之后停止发布一周和两个月期美元LIBOR，并表示打算在2023年6月之后停止发布剩余的美元LIBOR期限，包括一个月、三个月、六个月和一年期LIBOR。我们面临基于伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)的金融工具，主要与我们收购贷款和证券、出售证券和衍生品交易有关，这些工具是在2023年6月之前签订的，在2023年6月之后到期。然而，我们不再购买LIBOR贷款或证券、发行LIBOR证券或进行增加我们LIBOR风险敞口的LIBOR衍生品交易，因此我们对LIBOR的敞口继续减少。

我们一直在积极寻求促进从伦敦银行间同业拆借利率(Libor)向新兴替代利率的有序过渡。我们设立了一个内部办公室，专注于伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)过渡问题，由我们的LIBOR企业指导委员会(包括高级管理层成员)监督。我们还与FHFA协调我们的伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)过渡工作。作为这些努力的一部分，我们试图识别这种过渡所固有的风险，并聘请了专注于伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)和替代指数的外部商业和法律顾问。我们继续分析与LIBOR过渡相关的潜在风险，包括财务、运营、法律、声誉和合规风险。

除了在企业层面上为促进从伦敦银行同业拆借利率有序过渡所做的工作外，我们还是另类参考利率委员会(下称“参考利率委员会”)的投票成员，并参与其工作小组。ARRC是由美国联邦储备委员会(Federal Reserve Board)和纽约联邦储备银行(Federal Reserve Bank Of New York)召集的一群私人市场参与者，目的是确定一套替代美元参考利率，以及这些替代利率的采纳计划。银行和金融监管机构，包括FHFA，也以当然成员的身份参与ARRC。2017年，ARRC建议了另一种参考利率，即有担保隔夜融资利率(SOFR)。纽约联邦储备银行(Federal Reserve Bank Of New York)于2018年开始发布SOFR。

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			商业|立法和监管

为了支持ARRC将SOFR发展为关键市场指数，我们于2018年发行了市场上第一只SOFR证券，截至2021年12月31日，我们已发行了1361亿美元的SOFR指数浮动利率公司债券。自2020年以来，我们已经采取了许多措施将我们的金融工具从LIBOR转型；包括将SOFR指数可调利率抵押贷款产品用于我们的单家族业务和多家族业务的新来源，停止购买任何LIBOR可调利率抵押贷款，发行SOFR指数REMIC证券，以及停止发行新的LIBOR REMIC证券。我们支持SOFR指数利率掉期和期货交易的初步发展，并继续频繁地执行这些SOFR交易。自2017年以来，我们没有发行过LIBOR债务证券，我们也不再进行新的LIBOR衍生品交易，这会增加我们的LIBOR风险敞口。

我们以伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)为指标的衍生品合约历来代表着我们LIBOR敞口中最大的单一类别(以名义金额衡量)。在2021年期间，我们终止了绝大多数伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)衍生品交易(并在适当的情况下，进行了新的SOFR衍生品交易)。虽然我们还有少量遗留的LIBOR衍生品交易将在2023年6月之后到期，但相关合约规定，一旦LIBOR停止发布，LIBOR将被SOFR取代。

鉴于我们的衍生品LIBOR敞口已大幅减少，向SOFR的过渡也已得到解决，我们对LIBOR的持续敞口的三个主要来源来自(1)我们已证券化或拥有的基于LIBOR的单家庭和多家庭可调利率抵押贷款；(2)我们已发行的以LIBOR为指数的REMIC结构性证券；以及(3)以LIBOR为指数的信用风险转移证券。如果伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)停止发布，或者对于2020年或之后发行的产品，我们可以根据ARRC的建议，使用备用语言，这些产品中的每一种都允许我们选择替代指数。在与Freddie Mac的协调下，并与FHFA协商，我们一直在通过公开提供的LIBOR过渡手册，经常提供有关这些LIBOR产品的公开更新。

虽然我们有能力为其中许多LIBOR产品选择替代指数，但从LIBOR过渡到LIBOR将需要许多市场参与者采取行动，并需要ARRC成员公司、FHFA、我们的顾问和其他监管机构等组织的领导。2021年10月，ARRC宣布，将不迟于LIBOR预计停止之日(即2022年6月30日)前一年，制定ARRC建议的LIBOR消费品回退率的任何和所有剩余最终细节。这一时间表旨在为市场参与者提供充足的时间，为有序过渡做准备。这样的声明将使我们能够在不久之后宣布我们的LIBOR指数消费产品的过渡计划。

此外，国会正在考虑联邦立法，旨在提供从伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)到替代利率的公平有序过渡。2021年12月，众议院以压倒性票数通过了2021年可调整利率(LIBOR)法案。这项法案的目标是促进从LIBOR到替代利率的平稳过渡，提供一个透明和公平的过程，并为按照此类立法行事的市场参与者提供诉讼避风港，以及为其与LIBOR金融工具相关的合同制定相关的联邦机构规则。我们无法预测任何立法通过的可能性、相关规则的制定或决定，或这些行动和决定的影响。关于终止伦敦银行同业拆借利率对我们的经营结果、财务状况、流动性和净值构成的风险的讨论，请参阅“风险因素-市场和行业风险”。

人力资本

我们的员工是确保我们长期成功和实现战略目标的关键。截至2021年12月18日，也就是我们2021年的最后一个支付期结束日期，我们大约有7400名员工。由于我们设计、建造和维护复杂的系统来支持我们在二级抵押贷款市场中的专业角色，我们大约39%的员工从事与技术相关的工作。不断改善的经济和越来越多的远程工作机会增加了我们在招聘新员工和留住员工方面面临的来自其他公司的竞争。对于拥有技术技能的员工来说，竞争尤其激烈。在过去的一年里，我们员工的自愿自然减员有所增加，这与全国的趋势是一致的。除了流失率，我们在任何给定时间点的空置率都可能受到其他因素的影响，如招聘优先事项、劳动力市场状况、员工增长率和新员工上岗的时间。截至2021年12月18日，全公司约9%的职位空缺，约12%的技术相关职位空缺。我们讨论了对我们薪酬的限制以及对我们未来的不确定性如何在“风险因素--GSE和托管风险”中对我们留住和招聘员工的能力产生负面影响。尽管监管、不确定的未来和我们能够提供的薪酬有限，我们相信许多员工和潜在的新员工都被我们的使命和令人信服的工作性质所吸引。

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						商业|人力资本

雇员敬业度

我们致力于保持一支敬业的员工队伍，因为我们相信，敬业对于公司和保管人目标的持续实现至关重要。我们通过定期调查来监测员工敬业度。2021年，我们的绝大多数员工都同意这样的说法，比如他们是否会推荐房利美作为一个伟大的工作场所，我们认为这是他们参与度的强烈指标。我们相信，我们招募和留住员工并让他们保持敬业精神的能力受到了做有趣工作的机会的影响，这些工作支持我们的使命。我们还提供员工福利，鼓励员工参与社会积极的努力，包括那些与我们的使命相呼应的努力。具体地说，我们每年为员工提供最高5000美元的配套慈善礼物(视整体可用资金而定)，以及每月10小时的带薪假期，用于参与志愿者活动。我们还设立了一个救济基金，我们的员工可以向该基金进行慈善捐赠，以帮助因自然灾害或其他灾难性事件而蒙受损失的员工。

员工发展

我们对员工的发展进行投资，以支持公司和员工的成功。我们寻求提供培训和机会，使员工能够发展我们实现战略目标和完成使命所需的数字、领导力和其他关键技能。近年来，我们致力于在整个员工队伍中灌输精益管理技术、实践和行为，并为从事产品开发的员工灌输敏捷开发原则。我们还通过风险评估和监控活动、培训和公司信息向员工强调他们在管理风险方面的责任和作用。2021年，这些努力使我们能够以商业速度和敏捷性应对持续的高业务量和新冠肺炎疫情的影响带来的需求，并对包括我们的新资本框架在内的大量监管和监管发展和需求做出响应。

安全性和弹性

2021年，我们继续把员工的安全和弹性放在首位。认识到我们的员工正在平衡许多相互冲突的义务，我们寻求提供一个支持我们的业务需求的环境，同时帮助员工更好地履行他们的个人义务。虽然我们的大多数员工目前都在远程工作，具体取决于新冠肺炎的传输速率，但我们允许选择这样做的员工在遵守既定的新冠肺炎安全协议的情况下在我们的办公地点工作。我们计划在未来以混合工作模式运营，在办公空间中，团队可以在有意义的时候聚集在一起，但员工在办公室的时间可以灵活选择。我们目前预计，在可预见的未来，我们的大部分员工将继续远程工作。到目前为止，我们的业务弹性计划和技术系统有效地支持了这一远程工作安排。为了支持我们的员工在远程工作环境中工作，我们提供了技术津贴。我们还采取了一系列措施来支持员工的弹性，包括将我们夏季实行的半天弹性星期五的做法延长到2021年的剩余时间，最近延长到2022年。

多样性和包容性

我们寻求营造一种环境，让所有员工都得到尊严和尊重，有机会为有意义的工作做出贡献，并在没有歧视、骚扰和报复的包容性环境中开展工作。我们相信，这一承诺有助于我们吸引和留住一支技术娴熟、多元化的员工队伍。截至2021年12月18日，少数族裔占我们总劳动人口的57%，占我们军官级雇员的24%，女性占我们总劳动人口的44%，占我们军官级雇员的35%。要支持我们在二级抵押贷款市场的角色，需要拥有专门技术技能的员工。因此，我们将我们的劳动力多样性放在金融科技公司的背景下考虑，这些公司的业务基于金融服务产品和技术平台的混合，而不是金融服务公司或其他拥有大量零售业务或大量管理角色的公司。我们赞助各种项目和活动，通过关注包容性领导原则、人才发展、企业可获得性、团队和团队活力以及一致的沟通战略来培育多样化和包容性的工作环境，以加强推动包容性的实践，以实现创新的解决方案。我们于2021年成立了员工包容性文化理事会，由代表房利美多样性的广泛员工组成，以支持与我们的使命和价值观相关的文化倡议。我们还支持十个对所有员工开放的志愿基层员工资源小组，支持多样性和包容性，并为成员提供一个论坛，让他们聚集在一起，在整个组织内为职业成长和发展、文化意识、教育、社区服务和网络建立联系。2021年, 我们通过高级管理人员领导的多样性咨询委员会，让领导者继续倡导多样性和包容性，以确保我们的多样性和包容性战略在整个公司范围内的整合。我们还利用我们的领导领导的“勇敢对话”，通过提高员工对不同经历和视角的认识，促进包容和理解。

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						商业|人力资本

有关董事会薪酬和人力资本委员会对人力资本管理的监督信息，请参阅“董事、高管和公司治理-公司治理-人力资本管理监督”；有关更多信息，请参见“董事、高管和公司治理-ESG事项-多样性和包容性-多样化的劳动力和包容的工作场所”。

在那里您可以找到更多信息

我们将材料以电子方式存档或提供给美国证券交易委员会后，在合理可行的范围内尽快通过我们的网站免费提供我们的Form 10-K年度报告、Form 10-Q季度报告、Form 8-K当前报告和所有其他美国证券交易委员会报告以及对这些报告的修订。我们的网址是www.fanniemae.com。我们向美国证券交易委员会提交的材料也可以在美国证券交易委员会的网站www.sec.gov上找到。您也可以拨打联邦抵押协会投资者关系和营销帮助热线1-800-2FANNIE(1-800-232-6643)，免费向我们索要任何文件的副本。当我们的COVID安全协议要求员工远程工作时，这些材料的打印副本的供应可能会延迟。

本报告中提及我们的网站或美国证券交易委员会网站时不会纳入这些网站上的信息，除非我们明确声明我们将纳入这些信息。

前瞻性陈述

本报告包括根据“交易法”第21E节的含义构成前瞻性陈述的陈述。此外，我们和我们的高级管理层可能会不时在我们提交给美国证券交易委员会的其他文件、我们其他公开可用的书面声明中，以及在向分析师、投资者、新闻媒体和其他人口头提交的报告中发表前瞻性声明。前瞻性陈述通常包括诸如“预期”、“预期”、“打算”、“计划”、“相信”、“寻求”、“估计”、“预测”、“项目”、“将”、“应该”、“可能”、“将”或类似词语。本报告中前瞻性陈述的例子包括，除其他外，与我们对以下事项的期望有关的陈述：

•我们未来的财务业绩、财务状况和净资产，以及影响它们的因素，包括我们对未来净收入、摊销收入和担保费的预期；

•经济、抵押贷款市场和住房市场状况(包括对房价增长、再融资量和利率的预期)，将影响这些状况的因素，以及这些状况对我们业务和财务业绩的影响；

•我们的商业计划和战略及其影响；

•我们对企业监管资本框架的期望；

•我们与信用风险转移交易相关的计划及其影响，以及影响我们参与未来交易的因素；

•CFPB的最终规则取消了合格的抵押贷款补丁对我们业务的影响；

•我们未来财务业绩的波动性以及我们采用套期保值会计对这种波动性的影响；

•我们保留的抵押贷款组合的规模和构成；

•我们从MBS信托购买贷款的金额和时间；

•法律法规对我们的业务或财务业绩的影响；

•新冠肺炎疫情对我们业务的影响；

•我们根据GSE法案向HUD和国库基金支付的款项；

•我们未来对房地美发行的证券的表外敞口；

•我们业务面临的风险；

•与我们担保业务账簿中的贷款相关的未来违约率、违约、汇兑、修改和其他减少损失的活动、丧失抵押品赎回权和信用损失，以及影响它们的因素，包括新冠肺炎疫情的影响；

•本公司业务账簿中贷款的表现，包括试行修改或忍耐的贷款，以及影响该表现的因素；

•我们对员工远程工作安排的期望；

•我们的未偿债务数额，以及我们将如何履行债务义务；以及

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			商业|前瞻性陈述

•我们对法律和监管程序的回应及其对我们业务或财务状况的影响。

前瞻性陈述反映了我们管理层对未来状况、事件或结果的当前预期、预测或预测，这些预期、预测或预测基于各种假设和管理层对我们活跃的市场的趋势和经济因素的估计，否则这些因素会影响我们的业务计划。前瞻性陈述并不是对未来业绩的保证。根据前瞻性陈述的性质，它们会受到重大风险、不确定因素和环境变化的影响。我们的实际结果和财务状况可能与这些前瞻性陈述中显示的预期结果和财务状况大不相同。

有许多因素可能导致实际情况、事件或结果与我们的前瞻性陈述中描述的情况、事件或结果大不相同，其中包括以下因素：

•关于我们的未来，我们退出托管，以及我们筹集或赚取满足资本要求所需的资本的能力，都存在不确定性；

•我们在留住和聘用合格的高管和其他员工方面面临重大挑战；

•新冠肺炎大流行的持续时间、蔓延和严重程度；为控制病毒或处理其影响而采取的行动，包括政府为减轻大流行的经济影响而采取的行动和新冠肺炎的接种率；随着时间的推移和针对冠状病毒变种的现有新冠肺炎疫苗的有效性；我们向受大流行影响的借款人提供的忍耐、推迟付款、修改和其他减少损失方案的性质、程度和成功程度；与新冠肺炎大流行影响有关的会计选举和估计；因应大流行及其经济而采取的借款人和租户行为。当前经济和运营状况的持续程度，包括未来任何新冠肺炎疫情的爆发或新病例的增加是否会中断经济复苏；以及受疫情影响的借款人、租房者和交易对手从疫情的负面经济影响中恢复的速度和程度；

•优先股购买协议和企业监管资本框架的影响，以及未来影响我们的立法和监管要求或变化、政府举措或行政命令，例如制定住房金融改革立法，包括限制我们的业务活动或足迹或对我们施加新任务的变化；

•影响我们业务的FHFA、财政部、住房和城市发展部、CFPB或其他监管机构、国会、行政部门或州或地方政府的行动；

•金融服务业结构和监管的变化；

•公司所得税税率变化的潜在影响，我们预计，由于我们的有效联邦所得税税率的变化，我们对递延税项资产和随后几个季度的净收入的计量发生了变化，这将影响我们在颁布本季度的资本需求和净收入；

•房价变化的时机和水平，以及地区差异；

•未来利率和信用利差；

•可能难以预测的事态发展，包括：导致我们担保业务账簿的净摊销收入发生变化的市场状况，我们通过盈利按市价计价的衍生品和其他金融工具的估计公允价值波动；以及影响我们损失准备金的事态发展，如利率、房价或会计准则的变化，或者自然灾害或其他灾难等事件的发生，大范围的紧急卫生事件或流行病的出现，或其他破坏性或灾难性事件的发生；

•与伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)终止有关的不确定性，或其他可能影响我们拥有或担保的贷款或我们的MBS的市场变化；

•住房和信贷市场的混乱或不稳定；

•美国抵押贷款市场的规模和份额，以及影响它们的因素，包括人口增长和家庭形成；

•美国经济的增长、恶化和整体健康稳定状况，包括美国国内生产总值、失业率、个人所得、通货膨胀等指标；

•财政或货币政策的变化；

•我们和我们的竞争对手未来的担保费用定价，以及该定价对我们的竞争环境和担保费用收入的影响；

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			商业|前瞻性陈述

•抵押发放量；

•我们的担保业务和留存抵押资产组合的规模、构成、质量和业绩；

•我们所处的竞争环境，包括立法、法规或其他发展对我们行业竞争水平的影响，以及其他影响我们市场份额的因素；

•我们担保业务账簿中的贷款还有多长时间未偿还；

•我们的业务弹性计划和系统的有效性；

•总体上或一个或多个主要投资者群体对联邦抵押协会MBS的需求变化；

•我们的托管，包括托管的任何变更或终止(通过接管或其他方式)及其对我们业务的影响；

•财政部的投资，包括高级优先股购买协议条款最近或未来可能发生的变化的影响，及其对我们业务的影响，包括优先股购买协议、优先股和财政部认股权证条款对我们施加的限制，以及即使我们不再受这些协议和文书的约束，这些或其他对我们业务和活动的限制也通过其他机制对我们适用的程度；

•我们从事的支持抵押贷款市场和帮助借款人、租户、贷款人和服务商的活动产生的不利影响；

•联邦住房金融局作为我们的监管者或监管者，可能需要我们采取的行动，例如应对新冠肺炎大流行的行动，我们业务类型的改变，或者与联合住房抵押贷款证券或我们的房地美发行的证券再证券化有关的行动；

•FHFA对我们的业务施加的限制，它作为我们的保护人或监管者的角色；

•我们目前和未来支持这些目标的目标和活动，包括我们可能采取的行动，以帮助更多未得到充分服务的借款人，或解决阻碍可持续住房机会和住房融资预付股本的障碍；

•FHFA或行政部门领导层的变动可能会导致影响我们公司或业务的变化；

•我们大多数单一家庭证券化活动对CSS和共同证券化平台的依赖，由于2020年CSS有限责任公司协议的更改而降低了我们对CSS的影响，以及FHFA在我们与CSS的关系或支持CSS方面可能需要的任何额外变化；

•降低我们的信用评级；

•我们进入债务资本市场的能力受到限制；

•对我们进入新的信用风险转移交易的限制；

•忍耐、修改和丧失抵押品赎回权的活动发生重大变化；

•未来不良贷款和再贷款销售的数量和速度及其对我们业绩和严重违约率的影响；

•借款人行为的变化；

•我们可能采取的减少损失的行动，以及我们减少损失战略的有效性，管理我们的REO库存，以及寻求合同补救措施；

•一个或多个机构交易对手违约；

•我们可能与我们的交易对手签订的解决或和解协议；

•我们需要依靠第三方来充分实现我们的一些公司目标；

•我们对抵押贷款服务商的依赖；

•GAAP的变化、财务会计准则委员会的指导以及我们会计政策的变化；

•资产和负债的公允价值变动；

•影响我们运营的系统和基础设施的稳定性和充分性，包括我们和CSS、我们的其他交易对手和其他第三方的系统和基础设施的稳定性和充分性；

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			商业|前瞻性陈述

•与UMBS相关的房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)的单一家庭抵押贷款证券化计划之间日益相互依存的影响；

•作战控制薄弱环节；

•我们对模型的依赖以及我们对模型的未来更新，包括这些模型使用的假设；

•国内和全球政治风险和不确定性；

•自然灾害、环境灾难、恐怖袭击、大范围的突发卫生事件或流行病、基础设施故障或其他破坏性或灾难性事件；

•恶劣天气事件、火灾、洪水或其他气候变化事件或影响，包括我们可能没有保险或保险不足或可能影响我们的交易对手的事件或影响，以及气候变化和应对气候变化及相关风险的努力产生的其他风险；

•网络攻击或其他信息安全漏洞或威胁；以及

•“风险因素”中描述的其他因素。

告诫读者不要过度依赖我们所作的前瞻性陈述，并通过仔细考虑本报告“风险因素”中讨论的因素，将这些前瞻性陈述置于适当的背景下。这些前瞻性陈述仅在作出之日具有代表性，我们没有义务因新信息、未来事件或其他原因而更新任何前瞻性陈述，除非联邦证券法另有要求。

第1A项。风险因素

风险因素摘要：

以下风险摘要概述了我们在正常业务活动过程中面临的主要风险。此摘要并不包含可能对您很重要的所有信息，您应该阅读此摘要之后有关风险的更详细讨论。

GSE与托管风险

•我们公司的未来是不确定的。

•我们的业务活动受到托管和优先股购买协议的重大影响。

•我们的监管机构被授权或要求在特定条件下对我们进行破产管理，这将导致我们进行清算，而FHFA作为接管人，继续对我们的资产进行变现。我们的接管人从这些行动中收回的金额可能不足以偿还我们任何系列优先股的清算优先权，也不足以向普通股股东提供任何收益。

•如果我们不能留住和招聘到合格的高管和其他员工，我们的业务和经营业绩可能会受到实质性的不利影响。托管，我们未来的不确定性，以及我们高管和员工薪酬的限制，使我们与许多与我们竞争人才的其他公司相比处于劣势。此外，不断改善的经济和越来越多的远程工作机会增加了我们在留住和聘用高管和其他员工方面面临的竞争。

•追求我们的住房目标、履行义务和公平住房融资计划可能会对我们的业务、经营结果和财务状况产生不利影响。

•托管和与财政部的协议对我们的普通股和优先股股东产生不利影响。

•我们的MBS的流动性和市值可能会受到UMBS市场负面发展的不利影响。

•我们发行的UMBS和由房地美发行的证券支持的结构性证券使我们面临操作和交易对手信用风险。

•我们对CSS和通用证券化平台的依赖使我们面临第三方风险。

•我们实现业务多元化的能力有限，可能会被禁止从事管理层认为有利于我们业务的活动。

•我们股权证券的活跃交易市场可能不复存在，这将对我们普通股和优先股的市场价格和流动性造成不利影响。

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			风险因素|风险因素汇总

信用风险

•我们的业务账簿上的贷款可能会产生重大的信用损失和与信用相关的费用。

•我们的一个或多个机构交易对手可能无法履行对我们的合同义务，导致财务损失、业务中断和风险管理能力下降。

•如果抵押贷款服务商未能履行对我们的义务，我们的财务状况或经营业绩可能会受到不利影响。

•我们可能会因按揭保险单上的索偿得不到全数或根本得不到赔偿而蒙受损失。

•抵押贷款欺诈可能会导致重大的财务损失，并损害我们的声誉。

•如果借款人因一种我们不需要投保的危险而蒙受财产损失，例如某些地区以外的水浸，如果财产或水浸保险无法获得或费用高得令人望而却步，如果他们根据保单提出的索赔没有得到支付，或者如果他们的保险不足以弥补所有损失，我们可能会蒙受损失。

•美国或其领土发生重大自然灾害或其他灾害，以及气候变化的影响，可能会对我们的信贷损失和信贷相关费用产生负面影响。

操作风险

•我们的运营系统或基础设施或第三方的系统或基础设施出现故障，可能会对我们的业务造成重大不利影响，削弱我们的流动性，造成财务损失，并损害我们的声誉。

•如果我们的系统或设施或与我们有业务往来的第三方的系统或设施的安全遭到破坏，包括由于网络攻击，可能会损害或扰乱我们的业务，或导致机密信息的泄露或滥用，这可能会损害我们的声誉，导致监管制裁和/或增加我们的成本和造成损失。

•我们同时实施多个新计划可能会增加我们的运营风险，并导致我们的财务报告内部控制存在一个或多个重大缺陷。

•我们对财务报告的内部控制存在重大缺陷，可能导致我们报告的结果或披露的不完整或不准确的错误。

•如果我们的模型不能产生可靠的结果，可能会对我们管理风险和做出有效业务决策的能力产生不利影响。

流动性和融资风险

•我们进入债务资本市场的能力受到限制，可能会对我们为运营融资的能力产生重大不利影响，在持续的流动性危机期间，我们的流动性应急计划可能难以或不可能执行。

•我们优先无担保债务的信用评级降低可能会对我们以合理条款发行债券的能力产生不利影响，特别是如果这种降低不是基于对美国政府信用评级采取类似行动的话。信用评级的降低还可能要求我们为衍生品合约提供额外的抵押品。

市场和行业风险

•利率的变化或我们失去成功管理利率风险的能力可能会对我们的财务业绩和状况产生不利影响，并增加利率风险。

•利差的变化可能会对我们的运营结果、净资产和净资产的公允价值产生重大影响。

•与终止伦敦银行同业拆借利率相关的不确定性可能会对我们的运营结果、财务状况、流动性和净值产生不利影响。

•我们的业务和财务业绩受到一般经济状况(包括房价和就业趋势)的影响，经济状况或金融市场的变化可能会对我们的业务和财务状况产生重大不利影响。

•美国房地产市场活动减少或利率上升可能会降低我们的业务量，或者以其他方式对我们的运营业绩、净资产和财务状况产生不利影响。

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			风险因素|风险因素汇总

法律和监管风险

•金融服务业的监管变化可能会对我们的业务产生负面影响。

•立法、监管或司法行动可能会对我们的业务、运营结果、财务状况或净资产产生负面影响。

一般风险

•新冠肺炎疫情可能会继续对我们的业务和财务业绩造成不利影响。

•我们的业务和财务业绩可能会受到法律或监管程序的重大不利影响。

•会计准则和政策的变化可能很难预测，并可能对我们记录和报告财务业绩的方式产生重大影响。

•在许多情况下，我们的会计政策和方法是我们报告财务状况和经营结果的基础，要求管理层对本质上不确定的事项做出判断和估计。管理层在做出这些估计时也依赖于模型。

风险因素

请参阅“MD&A-关键市场经济指标”、“MD&A-风险管理”、“MD&A-单一家族企业”和“MD&A-多家族企业”，了解我们业务面临的主要风险以及我们如何管理这些风险的更详细描述。

我们面临的风险可能会对我们的业务、经营结果、财务状况、流动性和净资产产生重大不利影响，并可能导致我们的实际结果与我们过去的结果或我们做出的任何前瞻性陈述中预期的结果大不相同。我们认为，以下以及上述本报告其他部分所述的风险是我们面临的最重大风险；然而，这些并不是我们面临的唯一风险。我们面临着更多的风险和不确定性，这些风险和不确定性目前我们不知道，或者我们目前认为这些风险和不确定性是无关紧要的。

GSE与托管风险

我们公司的未来是不确定的。

该公司面临着不确定的未来，包括我们将以目前的形式继续存在多久，我们在市场中的角色有多大，政府对我们业务的支持程度，我们将被托管多久，我们将以什么形式存在，我们目前的普通股和优先股股东在托管终止后将持有什么所有权权益(如果有的话)，以及托管之后我们是否会继续存在。托管权自2008年开始实施，期限不定，我们脱离托管权的时间、条件和可能性也是不确定的。我们的监护权可以通过破产管理终止。除非(1)与修改优先股购买协议和/或托管有关的重大诉讼已经解决，(2)连续两个季度或两个以上的季度，我们的普通股一级资本以及我们可能在公开募股中发行的任何其他普通股等于或超过我们企业监管资本框架下“调整后总资产”的3%，否则终止托管(与接管有关的除外)需要得到财政部的同意；否则，我们的第一级普通股资本以及我们可能在公开募股中发行的任何其他普通股，都等于或超过我们企业监管资本框架下“调整后的总资产”的3%。

相对于法定的最低资本金要求，我们目前的核心资本有很大的赤字。此外，当企业监管资本框架完全适用时，将要求我们持有比法定要求更多的资本。我们建立足够资本以满足要求的努力可能会受到我们业务账簿增长的重大影响，这可能会推动我们所需资本的增加，从而抵消甚至超过我们可用资本的增长。此外，我们认为，如果我们在这一框架下完全资本化，我们目前业务的回报将不足以吸引私人投资者，这将限制我们退出托管的选择。增加我们的回报可能需要大幅提高我们的定价或我们业务的其他方面的变化，这可能会显著影响我们的竞争地位、我们的贷款获得量或我们所做的业务类型，包括我们为中低收入借款人和租户提供的支持水平。有关企业监管资本框架的更多信息，请参阅“商业-立法和监管-GSE重点事项-资本-企业监管资本框架”。

房利美(Fannie Mae)被托管后，政策制定者和其他人将极大的注意力集中在如何改革美国的住房金融体系上，包括房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)应该在该体系中扮演什么角色(如果有的话)。尽管受到了这种关注，但国会制定有意义的改革的努力有限，特别是在最近几年。政府和国会可能会考虑住房金融改革或立法，这些改革或立法可能导致我们未来的结构和角色发生重大变化，包括可能导致联邦抵押协会清算或解散的提案。国会可以考虑立法，或者联邦机构，如联邦住房金融局，可以考虑条例或行政行动，以增加我们面临的竞争，减少我们的市场份额，进一步扩大我们的

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			风险因素|GSE和托管风险

我们有义务向财政部提供资金，限制我们的业务运营，或使我们承担其他可能对我们的业务产生不利影响的义务。我们无法预测住房金融改革立法或其他影响我们活动的法律、法规或行政行为的时间或内容，也无法预测这种影响的程度。

我们的业务活动受到托管和优先股购买协议的重大影响。

在托管过程中，我们的业务并没有在履行使命的同时实现股东回报最大化的战略。除管理人外，我们的董事对任何个人或实体均无受托责任。因此，除非管理人特别指示，否则我们的董事没有义务在作出或批准决定时考虑公司、我们的股权或债务证券持有人或联邦抵押协会MBS持有人的利益。最高法院对柯林斯诉耶伦案2021年6月，对联邦住房和经济复苏局(FHFA)根据2008年住房和经济复苏法案(HERA)作为管理人的权力进行了广泛的解释，指出“当FHFA充当管理人时，它的目标可能是以一种虽然不符合受监管实体的最佳利益，但有益于该机构，进而有利于它所服务的公众的方式来恢复受监管实体。”作为管理人，FHFA可以指示我们代表我们签订合同或签订合同，通常有权转让或出售我们的任何资产或负债。FHFA可以阻止我们从事我们认为有利于我们的业务和财务业绩的商业活动或交易。例如，由于FHFA可以指导我们改变担保费定价，因此我们应对不断变化的市场条件、追求某些战略目标或管理我们获得的贷款组合的能力受到限制。此外，FHFA可能要求我们开展成本高昂或难以实施的活动。

由于FHFA作为监管机构拥有广泛的权力，FHFA领导层的变动，包括行政当局的变动，可能会导致FHFA为我们设定的目标发生重大变化，并可能对我们的业务和财务业绩产生实质性影响。在……里面柯林斯诉耶伦案最高法院的结论是，根据赫拉法案，对总统移除联邦住房金融局董事的权力进行了因地制宜的限制，这违反了宪法的三权分立。因此，最高法院认为，总统有权以任何理由，而不仅仅是出于正当理由，移除联邦住房金融局的董事。

即使我们从托管中解脱出来，我们仍然遵守与财政部达成的优先股购买协议的条款，根据该协议，我们发行了优先股和认股权证。优先股购买协议只有在财政部同意的情况下才能取消或修改。该协议包括许多对我们的商业活动有很大限制的公约。此外，根据我们的高级优先股购买协议，我们的债务上限为3000亿美元，到2022年12月31日将降至2700亿美元。截至2021年12月31日，我们总债务的未偿还本金余额为2025亿美元。由于我们的债务限额，我们的业务活动可能会受到限制。有关优先股购买协议中的契约及其对我们业务的潜在影响的更多信息，请参阅“企业托管、财政部协议和住房金融改革-财政部协议-财政部协议下的契约”。

我们的监管机构被授权或要求在特定条件下对我们进行破产管理，这将导致我们进行清算，而FHFA作为接管人，继续对我们的资产进行变现。我们的接管人从这些行动中收回的金额可能不足以偿还我们任何系列优先股的清算优先权，也不足以向普通股股东提供任何收益。

如果联邦住房金融局的董事书面认定我们的资产少于我们的义务，或者如果我们在美国证券交易委员会对我们的任何10-K表格或10-Q表格的备案截止日期后60天内没有偿还到期债务，联邦住房金融局必须对我们进行破产管理。尽管财政部承诺根据优先股购买协议的条款向我们提供资金，但如果我们需要财政部的资金以避免触发FHFA的义务，如果财政部已经用尽其借款权限，如果政府关门，或者如果我们需要的资金超过协议规定的可用金额，财政部可能无法在所需的60天内向我们提供足够的资金。此外，我们可能随时被联邦住房金融局的董事酌情接管，原因载于“政府支持企业法案”，包括如果我们的董事会或股东同意指定一名破产管理人，或者如果根据“政府支持企业法案”的定义，我们的资本不足，并且没有变得足够资本或资本严重不足的合理前景。根据GSE法案，FHFA继承了我们董事会和股东的所有权利、头衔、权力和特权。此外，自2008年以来，我们一直没有持有足够的核心资本或总资本来满足GSE法案中的关键资本要求。

接管将终止托管。除了FHFA作为我们的管理人拥有的权力外，任命FHFA为我们的接管人将终止我们的股东和债权人因其股东或债权人身份而对我们的资产或根据我们的宪章可能拥有的所有权利和索赔，但根据GSE法案允许的支付、解决或其他债权清偿的权利除外。如果我们进入破产管理而未能或不能履行我们的按揭证券担保义务，向按揭证券持有人支付的款项可能会出现重大延误，而按揭证券持有人可能会成为我们的无抵押债权人。

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			风险因素|GSE和托管风险

我们的担保，就房利美MBS的抵押抵押品而言，不足以满足MBS持有人的索赔要求。

在我们的资产发生清算的情况下，只有在支付了接管人和上一位管理人的行政费用、对公司的担保和无担保债权(包括偿还所有未偿债务)以及优先股的清算优先权之后，任何清算收益才能用于偿还任何其他系列优先股的清算优先权。最后，只有在偿还了所有系列优先股的清算优先权之后，才会有任何清算收益可供分配给我们普通股的持有者。如果发生这样的清算，我们不能保证有足够的收益向我们优先股或普通股的持有者进行任何分配，除了向作为我们优先股持有者的财政部进行任何分配外，我们不能保证有足够的收益向我们优先股或普通股的持有者进行任何分配。

如果我们不能留住和招聘到合格的高管和其他员工，我们的业务和经营业绩可能会受到实质性的不利影响。托管，我们未来的不确定性，以及我们高管和员工薪酬的限制，使我们与许多与我们竞争人才的其他公司相比处于劣势。此外，不断改善的经济和越来越多的远程工作机会增加了我们在留住和聘用高管和其他员工方面面临的竞争。

我们的业务高度依赖于我们的高管和其他员工的才华和努力。托管制度、未来的不明朗因素，以及对行政人员和雇员薪酬的限制，已对我们挽留和招聘人才的能力造成不良影响，而且很可能会继续这样做。与前几年相比，我们的高管和其他员工的自愿自然流失率在过去一年有所增加。关键管理职位的人员流失和寻找继任者的挑战可能会损害我们有效管理业务、成功实施战略计划的能力，并最终可能对我们的财务业绩产生不利影响。

到目前为止，国会、联邦住房金融局和财政部采取的行动，或者他们或其他政府机构未来可能采取的行动，已经并可能继续对我们留住和招聘高管和其他员工产生不利影响。在托管期间，我们可以支付的赔偿金额和类型受到很大限制。例如：

•2015年政府薪酬公平法案将我们首席执行官的薪酬和福利限制在我们处于托管或接管期间的2015年1月1日有效水平。因此，我们首席执行官的年度直接薪酬仅限于600,000美元的基本工资。

•“2012年停止国会知识交易法案”(Stop Trading On Congressional Knowledge Act)，即众所周知的“股票法案”(Stock Act)，以及FHFA的相关规定，禁止我们的高级管理人员在监管期间领取奖金。

•作为我们的管理人员，FHFA有权批准我们高管薪酬的条款和金额，并可能要求对我们的高管薪酬计划进行修改。FHFA建议我们，鉴于我们的托管地位，我们的高管薪酬计划通常是为了提供比未处于托管状态的大型金融服务公司更低的薪酬水平。FHFA已指示我们将新招聘高管的市场薪酬范围和现有高管的加薪要求基准定在较低端，这限制了我们在FHFA不批准例外的情况下为我们的高管提供具有市场竞争力的薪酬的能力。参见“高管薪酬-薪酬讨论与分析-2021年高管薪酬计划；首席执行官薪酬”，了解FHFA对我们高管薪酬计划的主要目标的描述，以及FHFA在托管期间提供的与我们的高管薪酬相关的指令和指导。

•我们与财政部的高级优先股购买协议的条款包含与薪酬相关的具体限制，包括禁止在未经财政部事先书面同意的情况下出售或发行股本证券，除非在有限情况下，这实际上消除了我们向员工提供基于股本的薪酬的能力。

由于我们的薪酬受到限制，我们无法通过为高管提供上行潜力的薪酬结构来激励和奖励优秀的业绩，这使我们在吸引和留住高管方面处于劣势。此外，对我们薪酬的限制，以及国会或政府对我们的未来可能采取的行动的不确定性-包括我们是否会退出托管，我们可能需要多长时间才能退出托管，或者住房金融改革是否会导致公司的重大重组或公司不再存在-也对我们留住和招聘高管和其他员工的能力产生了负面影响。

我们对行政总裁薪酬的上限继续令这一职位的留任和继任计划变得特别困难，而且将来可能很难吸引到合格的候选人担任这一关键职位。

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			风险因素|GSE和托管风险

2021年6月，FHFA发布了一份关于FHFA受监管实体高管薪酬的意见请求。要求提供意见的请求要求公众就我们在托管期间和之后的高管薪酬计划提供反馈。我们高管薪酬计划的进一步变化可能会影响我们留住和招聘高管的能力。

我们面临着来自金融服务和科技行业的竞争，以及来自这些行业以外的企业对合格行政人员和其他员工的竞争。不断改善的经济和更多的远程工作机会增加了我们在招聘新的高管和其他员工以及留住我们的高管和员工方面面临的来自其他公司的竞争。如果这种对高管和员工人才的竞争持续加剧，如果我们无法留住、提拔和吸引具备必要技能和人才的高管和其他员工，我们将面临更大的运营失败风险。如果大约在同一时间有几位高层离职，我们开展业务的能力可能会受到重大不利影响，这可能会对我们的运营业绩和财务状况产生重大不利影响。

追求我们的住房目标、履行义务和公平住房融资计划可能会对我们的业务、经营结果和财务状况产生不利影响。

根据GSE法案的要求，我们必须以可能对我们的财务业绩和状况产生不利影响的方式支持房地产市场。例如，我们的住房目标要求我们获得的抵押贷款的一部分必须用于低收入和极低收入家庭、低收入人口普查地区的家庭和少数族裔人口普查地区或指定灾区的中等收入家庭。我们还有责任在三个服务不足的市场为极低收入、低收入和中等收入家庭提供服务：制造住房、经济适用房保护和农村地区。2021年9月，联邦住房金融局指示我们制定和实施一项为期三年的公平住房融资计划。该计划于2021年12月提交给联邦住房金融局，旨在通过努力消除负担得起的租赁住房和住房拥有权方面的障碍，促进住房融资方面的公平，这些障碍是服务不足的人口，特别是住房拥有率差距很大的种族和族裔群体经历的。我们可能会采取行动支持房地产市场，包括实现我们的住房目标、履行义务和公平住房融资计划，这可能会对我们的盈利能力产生不利影响。例如，我们可能会收购预期回报率较低的贷款，或者增加我们的信贷损失和信贷相关费用。如果我们没有达到我们的住房目标或服务要求的义务，而FHFA发现这些目标或要求是可行的, 我们可能会受到住房计划的约束，该计划有额外的要求，可能会对我们的运营结果和财务状况产生不利影响。不遵守住房计划要求的潜在处罚包括停止令和民事罚款。有关我们的住房目标和服务于服务不足市场的职责的更多信息，请参阅“企业-立法和监管-以GSE为重点的事项”，有关我们的公平住房融资计划的更多信息，请参阅“企业-托管、财政部协议和住房金融改革-公平住房金融计划”。

托管和与财政部的协议对我们的普通股和优先股股东产生不利影响。

根据我们与财政部的协议，托管对我们股东的重大不利影响包括：

在托管期间没有投票权。在托管期间，我们的普通股股东没有能力选举董事或就其他事项投票，除非托管人将这一权力委托给他们。

除财政部外，不向普通股或优先股股东分红。我们的管理人在2008年9月宣布，在我们处于托管期间，我们将不会支付普通股或任何系列优先股(高级优先股除外)的任何股息。此外，根据优先股购买协议的条款，在没有财政部事先书面同意的情况下，不得向普通股或优先股股东(优先股除外)支付股息，无论我们是否处于托管状态。

我们的利润直接增加了财政部优先股的清算优先权，一旦它们超过我们的资本储备金额，就将作为股息支付给财政部。就清算时的股息和分配而言，优先股优先于我们的普通股和所有其他系列的优先股，以及我们未来发行的任何股本。因此，如果我们被清算，优先股在向我们的普通股或其他优先股的持有者进行任何分配之前，有权享有当时的清算优先权。有关高级优先股的总体清算优先权的更多信息，请参阅“企业托管、财政部协议和住房金融改革-财政部协议-高级优先股”。

行使国库权证将大大稀释现有股东的投资。如果财政部在完全稀释的基础上行使其认股权证购买相当于我们已发行普通股总数79.9%的普通股，我们当时现有普通股股东在公司的所有权权益将被大大稀释。

我们的管理不是为了股东的利益。由于我们处于托管状态，我们的管理没有采取股东回报最大化的战略。

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			风险因素|GSE和托管风险

优先股购买协议、优先股和权证必须征得财政部同意才能取消或修改。有关托管的其他说明以及我们与财政部的协议，请参阅“企业托管、财政部协议和住房金融改革”。

我们的MBS的流动性和市值可能会受到UMBS市场负面发展的不利影响。

UMBS的成功在很大程度上取决于房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)发行的UMBS的互换性。如果投资者不再认为房利美发行的UMBS和房地美发行的UMBS是可替代的，或者如果投资者更喜欢房地美发行的UMBS而不是房利美发行的UMBS，这可能会对房利美发行的MBS的流动性和市值、我们的UMBS发行量和我们的担保费收入产生不利影响。联邦住房金融局通过了一项规则，以协调房利美和房地美影响符合TBA资格的抵押贷款支持证券的预付款利率的计划、政策和做法，以支持房利美发行的UMBS和Freddie Mac发行的UMBS的互换性。然而，从长远来看，这些调整努力可能不会成功，房利美(Fannie Mae)发行的UMBS和房地美(Freddie Mac)发行的UMBS的提前还款额可能会出现差异，对我们不利。

联邦住房金融局、财政部、证券业和金融市场协会以及某些其他监管机构的持续支持对UMBS的成功至关重要。如果这些实体中的任何一个停止支持，房利美发行的UMBS的流动性和市值可能会受到不利影响。此外，如果我们或房地美退出托管，我们和房地美支持UMBS和对方证券再证券化的计划、政策和做法是否会持续尚不清楚。

我们发行的UMBS和由房地美发行的证券支持的结构性证券使我们面临操作和交易对手信用风险。

当我们重新证券化房地美发行的UMBS或其他房地美证券时，我们对本金和利息的担保延伸到基础房地美证券。尽管我们与房地美签订了赔偿协议，但如果房地美未能(由于信用或运营原因)支付其发行的结构性证券的到期款项，我们将有义务根据我们的担保为任何缺口提供资金，并在付款日支付相关的房利美发行的结构性证券的全部款项。我们的定价目前没有反映与我们担保房地美再证券化证券相关的任何增量信贷、流动性或操作风险，也没有反映与这些风险敞口相关的资本要求。因此，如果房地美未能履行其支持我们发行的结构性证券的证券条款下的义务，可能会对我们的收益和财务状况产生实质性的不利影响，我们可能依赖房地美以及我们和房地美各自与财政部达成的优先股购买协议，以避免流动性事件或我们担保下的违约。我们预计，随着我们未来发行更多由房地美发行的证券直接或间接支持的结构性证券，这种风险敞口将会增加。

此外，UMBS还在房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)的单一家庭抵押贷款证券化计划之间建立了显著的相互依存关系。因此，单一家庭房利美MBS的市值和流动性状况可能会受到与房地美相关的财务和运营事件的影响，即使这些事件与房利美或房利美MBS没有直接关系。同样，联邦住宅贷款抵押公司证券化活动的任何中断或影响联邦住宅贷款抵押公司重要抵押贷款销售商和服务商的任何不利事件也可能对单一家庭的房利美抵押贷款证券的市场价值产生不利影响。

我们对CSS和通用证券化平台的依赖使我们面临第三方风险。

我们依靠CSS及其共同的证券化平台来运营我们的大多数单一家庭证券化活动。虽然我们与房地美共同拥有CSS，但我们控制CSS的能力是有限的。根据我们目前修订的CSS有限责任公司协议，我们和Freddie Mac控制CSS董事会决策的能力有限，即使在退出托管之后，包括有关战略、业务运营和资金的决策。

CSS经理人董事会有两名由每个GSE指定的成员，以及一名董事会主席(CSS首席执行官)，以及最多三名额外的董事会成员。董事会的行动必须以多数票通过，虽然我们和房地美仍处于托管状态，但FHFA有权指定非GSE指定的董事会成员，未经董事长同意，董事会不得采取任何行动。虽然有限责任公司协议需要我们批准某些“重大决定”(如果我们或房地美已经退出托管)，但董事会可能会批准一些行动，即使在托管之后，由于我们和房地美候任成员的反对，包括：批准CSS的年度预算和战略计划(只要不涉及重大业务变更)；一名成员撤出资本；以及要求支持CSS正常业务运营所需的出资额。FHFA可能会要求我们对CSS有限责任公司协议进行额外的更改，或者可能会对我们施加与CSS或UMBS相关的限制或规定，这可能会对我们产生不利影响。

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			风险因素|GSE和托管风险

根据我们的客户服务协议，我们目前不向CSS支付服务费；根据有限责任公司协议，它的运营资金完全来自Fannie Mae和Freddie Mac的出资。在托管期间，FHFA可以指示我们对客户服务协议进行修订，或者代表我们进行这样的修订，该修订可以规定一种费用结构，该结构可以在退出托管期间继续存在，而不需要对客户服务协议进行进一步的修订，而董事会的大多数成员必须批准这一修订。虽然实施任何费用更改都可能需要对客户服务协议进行进一步修订，但考虑到我们对CSS的依赖，我们可能没有重大的筹码来协商该修订和相关的费用更改。

我们的证券化活动非常复杂，存在重大的运营和技术挑战和风险。我们为减轻这些挑战和风险而采取的任何措施可能都不足以防止我们的证券化活动中断。我们的业务活动可能会受到不利影响，如果共同证券化平台倒闭或我们无法获得共同证券化平台，或者如果CSS无法履行对我们的义务，那么单一家庭Fannie Mae MBS的市场可能会被扰乱。任何此类失败或不可用都可能对我们的业务产生重大不利影响，并可能对我们单一家庭MBS的流动性或市值产生不利影响。此外，CSS未能保持有效的控制和程序可能会导致我们报告的结果或披露的不完整或不准确的重大错误。

我们实现业务多元化的能力有限，可能会被禁止从事管理层认为有利于我们业务的活动。

作为一家联邦特许公司，我们受到宪章法案施加的限制、联邦住房金融局的广泛监管、监督和审查以及其他联邦机构的监管，包括财政部、住房和城市发展部和美国证券交易委员会。宪章法案定义了我们允许的商业活动。例如，我们可能不会发放抵押贷款或购买超过符合贷款限额的单一家庭贷款，我们的业务仅限于美国住房金融部门。FHFA作为我们的监管机构，可能会对我们的业务施加额外的限制。例如，GSE法案要求我们对新产品事先获得FHFA的批准，并在我们认为不是产品的新活动之前向FHFA提供通知。2020年9月，FHFA提出了一项实施这些要求的规则，如果获得通过，FHFA将允许FHFA建立关于任何新产品或新活动的条款、条件或限制。此外，正如前面的风险因素所述，由于托管和优先股购买协议，我们的业务活动受到重大限制。这些限制和要求可能会导致我们推迟或阻止我们开展管理层认为对我们的业务有利的新业务活动。此外，由于我们多元化经营能力的这些限制和要求，我们的财务状况和经营结果几乎完全取决于美国经济的一个部门的情况，特别是美国房地产市场。因此，美国房地产市场的疲软或不稳定状况可能会对我们的业务产生重大不利影响，我们无法通过多元化来缓解这种影响。

我们股权证券的活跃交易市场可能不复存在，这将对我们普通股和优先股的市场价格和流动性造成不利影响。

我们的普通股和优先股现在只在场外交易市场交易，目前没有在任何证券交易所上市。我们无法预测做市商、投资者或其他市场参与者的行为，也不能保证我们证券的市场将是稳定的。如果我们的股权证券没有活跃的交易市场，证券的市场价格和流动性将受到不利影响。此外，我们普通股和优先股的市场价格也会出现大幅波动，这可能是由于这些“风险因素”中描述的其他因素，以及对我们的未来、总体经济和政治状况的猜测、我们股票交易的场外交易市场的流动性以及其他因素，其中许多因素是我们无法控制的。这些因素可能会导致我们的普通股和优先股的市场价格大幅下跌，这可能会给我们的普通股和优先股的持有者带来重大损失。

信用风险

我们的业务账簿上的贷款可能会产生重大的信用损失和与信用相关的费用。

在我们4.0万亿美元的担保业务账簿上，我们面临着相当大的抵押贷款信用风险。借款人可能无法支付我们拥有或担保的抵押贷款所需的款项。这使我们面临信用损失和信用相关费用的风险。

总体而言，房价大幅下跌或贷款拖欠增加可能会大幅增加我们的信贷损失和信贷相关费用。除其他因素外，贷款拖欠还受到收入增长率和失业率的影响，这些因素会影响借款人偿还抵押贷款的能力。房价增长是周期性的，房价的变化会影响借款人持有的房屋净值。随着房价的上涨，我们持有或担保的违约贷款造成的损失严重程度会降低，因为我们可以从担保贷款的房产中收回的金额增加了。相反，房价下跌会增加我们蒙受的损失。

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			风险因素|信用风险

违约贷款。我们在过去一年经历的房价快速增长的速度预计不会持续下去。如果房价迅速下跌，大量借款人拖欠贷款，我们的业务账面上可能会出现严重的信贷损失。此外，新冠肺炎疫情造成的经济错位导致我们2020年担保业务账簿中的单户和多户贷款严重违约率大幅上升。虽然由于持续的经济复苏和忍耐计划中贷款数量的减少，我们的单户和多户严重违约率在2021年有所下降，但仍高于大流行前的水平。我们目前未偿还的贷款的信用状况总体上比我们整个担保业务账簿的信用状况要弱一些。如果大量借款人无法在他们的忍耐计划结束时或随着时间的推移偿还欠款，或者不符合偿还计划、延期付款或修改的资格，这可能会导致我们担保业务账簿中抵押贷款的违约率大幅上升。我们最终可能会经历比目前预期更大的损失，未来可能会有高额的信贷相关费用。

我们业务账簿中贷款的信贷表现未来可能会恶化，特别是如果我们经历房价下跌、经济混乱和失业率上升，导致信贷损失和信贷相关费用大幅上升的话。我们在“MD&A-单系列业务”中详细介绍了我们的单系列常规担保业务的风险特征，并在“MD&A-多系列业务”中提供了我们的多系列担保业务的风险特征的详细信息。

虽然我们使用某些信用增强措施来减轻一些潜在的未来信用损失，但由于以下几个原因，我们可能无法从信用增强措施中获得我们想要的保护：

•我们使用的一些信用增强措施，如抵押贷款保险、信用保险和风险转移TM(“CIRTTM“)交易和DUS贷款人分担损失的安排，都面临交易对手可能无法履行其对我们的义务的风险。

•我们的信用风险转移交易有有限的条款，在此之后，它们对担保贷款提供有限的信用保护或不提供进一步的信用保护。

•我们的信用风险转移交易并不是为了保护我们免受所有损失，因为我们保留了这些交易所涵盖贷款未来损失的一部分风险，包括大多数交易中的全部或部分第一损失风险。

•如果出现足够严重的经济低迷，我们可能无法以经济上有利的条件为我们最近的收购进行新的后端信用风险转移交易。

•抵押贷款保险不能保护我们免受担保贷款的所有损失。例如，按揭保险不包括我们所要求的风险或洪水保险所不包括的财产损失，而此类损失可能会导致按揭保险福利减少或被拒绝。在联邦紧急事务管理局(“FEMA”)指定的特殊洪水危险区(我们要求承保的区域)之外的财产被洪水损坏，或被地震损坏的财产最有可能导致不在危险保险承保范围内的违约。

我们的一个或多个机构交易对手可能无法履行对我们的合同义务，导致财务损失、业务中断和风险管理能力下降。

我们依赖我们的机构交易对手提供对我们的业务至关重要的服务和信用提升。我们面临的风险是，我们的一个或多个机构交易对手可能无法履行对我们的合同义务。如果机构交易对手拖欠对我们的义务，也可能对我们的业务运营能力产生负面影响，因为我们将一些关键职能外包给第三方，如抵押贷款服务、单一家庭房利美MBS的发行和管理，以及某些技术功能。

我们对机构交易对手的主要风险敞口是信用担保人，他们为我们保留的抵押贷款组合中持有的抵押贷款资产或支持我们的房利美MBS的抵押贷款资产提供信用增强，包括；

•按揭保险人和再保险人，包括那些参与我们的CIRT交易的人，以及有风险分担安排的多户贷款人；

•抵押贷款服务商，为我们保留的抵押贷款组合中的贷款提供服务，或者为我们的房利美MBS提供支持；

•在某些情况下有义务向我们回购贷款或者赔偿损失的抵押卖家和服务商；

•发行投资的金融机构，包括我们其他投资组合中持有的隔夜银行存款；以及

•衍生品交易对手。

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			风险因素|信用风险

我们还拥有托管托管机构、抵押贷款发起人、投资者和交易商、债务证券交易商、中央交易对手清算机构和文件托管人的交易对手敞口。

我们的交易对手集中在类似或相关的业务上，增加了我们的交易对手风险敞口。我们经常与金融服务业的交易对手(包括经纪商和交易商、抵押贷款机构和商业银行以及抵押贷款保险公司)进行大量交易，导致该行业的信贷高度集中。我们还可能对特定的交易对手有多个风险敞口，因为我们的许多交易对手为我们提供几种类型的服务。例如，我们的贷款人或其附属机构也可能充当衍生品交易对手、抵押贷款服务商、托管存管机构或文件托管人。因此，如果这些交易对手中的一方破产或以其他方式拖欠对我们的义务，可能会以各种方式损害我们的业务和财务业绩。

机构交易对手可能会因多种原因而拖欠对我们的义务，例如影响其信用评级的财务状况变化、其服务机构评级的变化、流动性减少、经营失败或资不抵债。如果我们的交易对手之一破产或接管，我们可能被要求确立我们对这些交易对手代表我们持有的资产的所有权，以满足破产法院或破产管理人的要求，这可能导致访问这些资产的延迟，导致其价值下降。交易对手违约或限制他们与我们做生意的能力可能会导致重大财务损失，或妨碍我们做生意或管理业务风险的能力。此外，如果我们无法更换提供对我们业务至关重要的服务的违约交易对手，可能会对我们进行运营和管理风险的能力产生不利影响。

我们对金融服务行业中与衍生品、融资、短期贷款、证券和其他交易相关的机构有很大的敞口。 我们依赖于我们与我们的衍生品交易对手进行衍生品交易的能力，以管理我们保留的抵押贷款组合的期限和提前还款风险。如果我们无法接触到我们的衍生品交易对手，可能会对我们管理这些风险的能力产生不利影响。

我们使用票据交换所为我们的许多衍生品交易提供便利。如果清算所或我们用来访问清算所的结算会员违约，我们可能会失去我们向结算会员或结算所公布的保证金。本公司亦为中央交易对手固定收益结算公司(“FICC”)两个部门的结算会员。FICC的一个部门负责清算我们的交易，涉及根据转售协议购买的证券、根据回购协议出售的证券，以及其他与抵押贷款无关的证券。另一个部门负责清算我们对抵押贷款相关证券的远期买卖承诺，包括美元滚动交易。作为FICC的结算会员，如果CCP或CCP的一个或多个结算会员未能履行其义务，我们可能会面临损失，因为如果每个FICC结算会员未能履行对清算所的义务，每个FICC结算会员都需要承担其他结算会员发生的部分损失。详情见“MD&A-风险管理-机构交易对手信用风险管理-其他交易对手-中央交易对手清算机构”。

如果抵押贷款服务商未能履行对我们的义务，我们的财务状况或经营业绩可能会受到不利影响。

我们将担保业务手册中的抵押贷款的服务委托给抵押服务机构，我们没有自己的服务职能。抵押贷款服务商代表我们履行的职能包括收取和交付本金和利息付款、管理第三方托管账户、监测和报告拖欠情况、执行违约预防活动和其他职能。服务人员无法执行这些功能或不遵守我们的要求可能会对我们的能力产生负面影响，其中包括：

•管理我们的业务账簿；

•收回欠我们的款项；

•积极管理不良贷款；以及

•实施我们的住房所有权援助、防止丧失抵押品赎回权和其他减少损失的努力。

我们的单一家庭担保账簿中有很大一部分是由非存托服务机构提供服务的。与存款抵押贷款销售商和服务商相比，非存款抵押贷款销售商和服务商的财务实力、流动性和运营能力可能较低，这可能会对他们充分履行其财务义务或代表我们适当偿还贷款的能力产生负面影响。

如果我们更换抵押贷款服务机构，我们可能会招致成本和潜在的服务费增加，还可能面临运营风险。如果一家抵押贷款服务机构倒闭，可能会导致与该抵押贷款服务机构提供的贷款相关的服务和减少损失的活动暂时中断，特别是在经验丰富的服务人员流失的情况下。在转移大型服务组合方面，我们也可能面临挑战。

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			风险因素|信用风险

多家庭抵押贷款服务通常由向我们出售抵押贷款的贷款人执行，包括非存款服务商。我们面临着多家庭服务商可能面临财务压力的风险，这可能会导致他们为我们提供的服务质量下降。

我们为减轻我们对抵押贷款服务商的信用风险而采取的行动可能不足以防止我们在他们无法履行对我们的义务时遭受重大财务损失或业务中断。

我们可能会因按揭保险单上的索偿得不到全数或根本得不到赔偿而蒙受损失。

我们在很大程度上依赖按揭保险公司为单一家庭传统按揭贷款(在收购时LTV比率超过80%)提供借款人违约保险。尽管我们目前获准承接新业务的主要抵押贷款保险商交易对手必须满足基于风险的资产要求，但这些交易对手仍有可能无法履行其根据保险单支付我们索赔的义务。

对于我们已批准为出售给我们的贷款承保的主要抵押贷款保险公司，我们目前不会根据交易对手的实力或经营业绩来区分定价。此外，我们不会撤销主要按揭保险人作为合资格保险人的地位，除非有重大违反我们的私人按揭保险人资格的规定。此外，我们一般不会选择某笔贷款的主要按揭保险提供者，因为选择通常是由贷款人在贷款开始时作出的。因此，我们对一级抵押贷款保险公司的集中风险管理能力有限。

目前未获批准承保新业务的三家按揭保险商交易对手--PMI按揭保险有限公司(“PMI”)、Triad Guaranty Insurance Corporation(“Triad”)和Republic Mortgage Insurance Company(“RMIC”)--目前正在进行决选。处于决选状态的抵押贷款保险公司继续收取续期保费，并处理其现有保险业务的索赔，但不再获准向我们投保新保险，这增加了抵押贷款保险公司无法全额支付索赔的风险。进入决选可能会限制抵押贷款保险公司的利润和流动性来源，还可能导致其索赔处理的质量和速度恶化。PMI和Triad一直只支付投保人索赔的一部分，并推迟剩余的部分，目前尚不确定它们未来是否会获准支付递延的投保人索赔，或者增加或减少他们为索赔支付的现金金额。RMIC不再推迟投保人索赔的付款，但仍处于决选阶段。欲了解更多有关抵押贷款保险公司的决选和我们的有效抵押贷款保险覆盖范围的信息，请参阅“附注13，信用风险集中-其他集中”(注13，信用风险集中-其他集中)。

我们至少每季度评估一次抵押贷款保险公司交易对手履行对我们义务的能力，我们的损失准备金考虑到了这一评估。如果我们的评估表明他们支付索赔的能力显著恶化，或者如果我们预计的索赔金额增加，我们可能会经历与信贷相关的费用和信贷损失的增加。

抵押贷款欺诈可能会导致重大的财务损失，并损害我们的声誉。

我们使用委托承销流程，即贷款人对我们购买和证券化的抵押贷款的特点作出具体的陈述和担保。因此，我们不会独立核实提供给我们的大多数借款人信息。这使我们面临这样的风险，即交易中的一个或多个当事人(借款人、卖家、经纪人、评估师、业权代理人、贷款人或服务商)将通过歪曲有关抵押贷款的事实而参与欺诈。同样，我们依靠委托偿还贷款和使用各种外部资源来管理我们的REO库存。我们经历了抵押贷款欺诈造成的财务损失，包括交易对手犯下的机构欺诈。未来，我们可能会因为抵押贷款欺诈而遭受额外的财务损失或声誉损害。

如果借款人因一种我们不需要投保的危险而蒙受财产损失，例如某些地区以外的水浸，如果财产或水浸保险无法获得或费用高得令人望而却步，如果他们根据保单提出的索赔没有得到支付，或者如果他们的保险不足以弥补所有损失，我们可能会蒙受损失。

一般而言，我们要求借款人购买及维持财产保险，以承保因火警、风灾等危险而对其住宅或物业造成损坏的风险，而如属联邦紧急救援管理局指定的特别水浸灾区内的物业，则须承保水浸风险。如果借款人因我们一般不需要保险的风险而遭受财产损失，例如位于洪灾特殊灾区以外的财产遭受地震损失或水灾损失，无法获得保险并遭受财产损失，他们根据保单提出的索赔得不到支付，或者他们的保险不足以弥补他们的损失，他们可能无法支付抵押贷款，这对我们的信贷损失和与信贷相关的费用产生了不利影响。在大量抵押财产因自然灾害或其他灾害受损的任何时期，危险保险公司可能会遇到财务压力，无法支付相关索赔。

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			风险因素|信用风险

截至2021年12月31日，我们的担保业务账簿中只有一小部分贷款位于洪水灾害特殊地区，为此，我们需要洪水保险：我们的单家庭担保业务账簿中的贷款占2.9%，我们的多家庭担保业务账簿中的贷款占6.3%。我们相信，在水浸特殊灾区以外的大多数地方，只有一小部分借款人获得了洪水保险。预计未来数年，在特别洪灾地区以外的地方(即我们不需要投保水浸保险的地方)发生严重水浸的风险，会因气候变化而增加。获得洪水保险的独户借款人通常依赖于国家洪水保险计划(NFIP)，该计划最近被延长至2022年2月18日。如果国会未能在未来到期时延长或重新授权该计划，联邦应急管理局可能没有足够的资金支付洪水损失索赔，借款人可能无法通过NFIP续签洪水保险范围或获得新保单。此外，NFIP保险不包括临时生活费用，而且NFIP规定的独户住宅物业的最高承保限额为25万美元，这可能不足以弥补所有损失。

气候变化导致的洪水或其他与天气有关的灾害的强度或频率增加，将扩大上述风险。一些地区的保险公司已经变得不太愿意继续承保，或者已经大幅提高了某些地区的保险费，以应对某些危险。随着一个地区的保险变得不可用或昂贵得令人望而却步，房价可能会受到负面影响，该地区有资格被房利美收购的贷款可能会减少。最终，频繁经历飓风、野火或其他自然灾害的地区的可取性可能会随着时间的推移而减弱，这可能会压低房价或对该地区的经济产生不利影响，这可能会对我们的财务业绩产生负面影响。

美国或其领土发生重大自然灾害或其他灾害，以及气候变化的影响，可能会对我们的信贷损失和信贷相关费用产生负面影响。

我们在单户和多户住宅抵押贷款市场开展业务，在全美及其地区拥有或担保抵押贷款的履行。在美国或其领土发生重大自然灾害或环境灾难、恐怖袭击、网络攻击、大流行或类似事件(“重大破坏性事件”)可能会对我们在受影响地理区域的信贷损失和信贷相关费用产生负面影响，具体取决于事件的规模、范围和性质，在全国范围内会以多种方式产生负面影响。例如，新冠肺炎疫情让我们暴露在与信贷相关的巨额支出和信用损失风险之下。

如果发生重大破坏性事件，无论是损害或摧毁单户或多户房地产，确保我们业务账簿中的抵押贷款安全，或者负面影响借款人为我们业务账簿中的抵押贷款支付本金和利息的能力，都可能增加我们在受影响地区的一个或多个业务账簿的违约率、违约率和平均贷款损失严重程度。此外，重大破坏性事件或一个地区在灾害面前脆弱性的长期增加，会影响借款人偿还抵押贷款的能力，阻碍住房活动，包括住房建设或购房，或导致受影响地区住房条件或总体经济恶化，可能会降低抵押贷款市场的发放量，影响受影响地区或邻近地区的房价和房地产价值，并增加违约率和违约率。这些结果中的任何一个都可能产生重大的信贷损失和信贷相关费用。

近年来，美国发生了频繁而严重的自然灾害，包括野火、飓风、大风、严重洪水、泥石流和环境污染。与天气有关的重大事件的频率和强度表明气候变化的影响，预计这种变化将在可预见的未来持续下去。人口增长和生活在高危地区(如易受严重风暴和洪水影响的沿海地区)的人口增加，也增加了这些事件的影响。尽管我们在这些事件中的财务风险有所减轻，因为我们的业务账簿在地理上是多样化的，但我们仍然面临风险，特别是与地理上广泛的天气事件和天气模式变化的风险相关的风险，以及我们业务账簿更加集中的地理区域。因此，近期天气趋势的任何持续或增加或其不可预测性，或任何重大范围或强度的单一自然灾害，都可能对我们的运营结果和财务状况产生实质性影响。

此外，对全球气候变化担忧的法律或监管回应可能会影响房地产市场，从而影响我们的业务。应对气候变化导致的更频繁或更严重天气事件的风险的措施可能会导致从碳密集型行业转向潜在的破坏性转变。这种转变可能会对某些行业和地区经济产生负面影响，影响这些行业或地区借款人偿还抵押贷款的能力。

操作风险

我们的运营系统或基础设施或第三方的系统或基础设施出现故障，可能会对我们的业务造成重大不利影响，削弱我们的流动性，造成财务损失，并损害我们的声誉。

我们内部流程、人员、数据管理或系统中的缺陷或故障可能会扰乱我们的业务，或对我们的风险管理、流动性、财务报表可靠性、财务状况和

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			风险因素|操作风险

行动的结果。这样的失败可能导致立法或监管干预或制裁、对交易对手承担责任、财务损失、业务中断和我们的声誉受损。例如，我们的业务高度依赖于我们每天管理和处理大量交易的能力，其中许多交易非常复杂，涉及众多不同的市场，这些市场不断快速变化和发展。这些交易要遵守各种法律、会计和监管标准。我们的财务、会计、数据处理或其他操作系统和设施可能会因多种因素(包括完全或部分超出我们控制范围的事件)而无法正常运行或失效或损坏，从而对我们处理这些交易或可靠、完整地管理相关数据的能力造成不利影响。此外，我们在处理许多交易时依赖于第三方提供的信息；这些信息可能是不正确的，或者我们可能无法正确管理或分析这些信息，或者无法正确监控其数据质量。

我们依赖高度依赖人员、技术和设备、数据以及使用众多复杂系统和模型的业务流程来管理我们的业务，并编制财务报表和风险报告所依据的账簿和记录。这种依赖增加了我们可能因内部流程或数据管理架构设计不当、技术不灵活或系统故障而遭受财务、声誉或其他损失的风险。此外，我们使用第三方服务提供商执行某些业务和技术功能增加了第三方运营失败对我们造成不利影响的风险。例如，我们使用第三方服务提供商提供云基础设施服务。由于第三方基于云的平台和相关数据中心的连接问题，我们在访问我们的平台时遇到了中断，如果服务中断、互联网服务提供商连接中断或第三方基于云的平台或任何相关数据中心受损，我们可能会再次遇到中断。此外，我们可能没有足够的能力在中断或其他事件导致数据丢失或损坏时恢复所有数据和服务，这可能会导致财务损失和声誉损害。虽然我们继续加强我们的技术、基础设施、运营控制和组织结构以降低我们的运营风险，但这些行动可能无法有效地管理这些风险，并且在我们执行这些增强措施时可能会产生额外的运营风险和费用。

我们管理和聚合数据的能力可能会受到我们管理数据获取、验证、存储、保护、处理和共享方式的政策、计划、流程、系统和实践的有效性的限制。如果不能有效地管理数据并及时准确地聚合数据，可能会限制我们管理当前和新出现的风险以及管理不断变化的业务需求的能力。

我们还面临任何清算代理、支付代理、交易所、票据交换所或其他金融中介机构(包括CSS和Freddie Mac)的运营失败、终止或能力限制的风险，我们使用这些中介机构为我们的证券和衍生品交易提供便利。此外，结算代理、交易所和结算所之间的整合和互联增加了个人和整个行业的运营失败风险。任何此类失败、终止或限制都可能对我们进行交易或管理风险敞口的能力产生不利影响。

我们几乎所有的员工和业务运营职能都集中在两个大都市地区：华盛顿特区和得克萨斯州达拉斯。由于我们的员工和设施如此集中，任何一个地点的重大中断事件都可能影响我们的运营能力，尽管我们已经制定了业务连续性计划和设施，包括我们用于灾难恢复的区域外数据中心。此外，由于我们的员工集中在华盛顿特区和达拉斯大都会地区，其中一个地区的地区中断可能会阻止我们的员工访问我们的设施、远程工作，或者与其他地点进行通信或旅行。此外，如果华盛顿特区或达拉斯地区天气相关事件的频率、严重程度或不可预测性因天气模式的变化而增加，则这些中断可能会定期发生或持续更长时间。因此，一个或多个重大破坏性事件的发生可能会对我们开展业务的能力产生重大不利影响，并导致财务损失。

我们可能会因为新冠肺炎及其变种而经历严重的业务中断。如果我们的大量高管或其他员工或他们提供护理的家庭成员在同一时期与新冠肺炎签约，可能会对我们的业务管理能力产生实质性的不利影响，这可能会对我们的运营业绩和财务状况产生实质性的不利影响。随着工作场所和学校的进一步重新开放，高管、其他员工或其家人感染新冠肺炎的风险可能会增加。

目前，我们的大部分员工都在远程工作，我们目前预计，在可预见的未来，他们将继续远程工作。虽然到目前为止，我们成功地过渡到远程工作环境，但这种远程工作安排增加了技术、网络安全或其他运营事故可能对我们的业务运营造成实质性不利影响的风险。这种远程工作安排还可能对我们保持有效控制的能力产生重大不利影响，这可能导致我们报告的财务结果或披露的不完整或不准确的重大错误。

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			风险因素|操作风险

如果我们的系统或设施或与我们有业务往来的第三方的系统或设施的安全遭到破坏，包括由于网络攻击，可能会损害或扰乱我们的业务，或导致机密信息的泄露或滥用，这可能会损害我们的声誉，导致监管制裁和/或增加我们的成本和造成损失。

我们的运营依赖于在我们的计算机系统和网络以及与我们的业务合作伙伴之间安全地接收、处理、存储和传输机密和其他信息，包括受隐私法律、法规或合同义务约束的专有、机密或个人信息。近年来，像我们这样的大型机构的信息安全风险大幅增加，部分原因是新技术的激增，以及互联网、移动、电信和云技术的使用，以进行或自动化金融交易。一些金融服务公司、以消费者为基础的公司和其他组织报告了未经授权披露客户、客户或其他机密信息，以及涉及传播、盗窃和破坏公司信息、知识产权、现金或其他有价值资产的网络攻击。还发生了几起广为人知的勒索软件网络攻击事件，黑客要求“赎金”，以换取不披露被盗客户信息，或解锁或不关闭目标公司的电脑或其他系统。

我们一直是，而且很可能继续是网络攻击、计算机病毒、恶意代码、社会工程攻击的目标，包括网络钓鱼攻击、拒绝服务攻击和其他信息安全威胁。到目前为止，网络攻击还没有对我们的财务状况、业绩或业务产生实质性影响。然而，未来我们可能会因为网络攻击而遭受实质性的财务或其他损失，这些攻击及其影响很难预测。我们对这些问题的风险和风险敞口仍在增加，原因包括：

•这些威胁的演变性质；

•当前的全球经济和政治环境；

•我们突出的规模和规模以及我们在金融服务业中的角色；

•将我们的部分业务外包；

•持续缺乏合格的网络安全专业人员；

•我们向基于云的系统的迁移；

•我们越来越多地使用员工自有设备进行业务通信；

•我们的大量员工远程工作；以及

•第三方对我们的系统的互连和相互依赖。

尽管我们努力确保我们的软件、计算机、系统和信息的完整性，但我们可能无法预测、检测或识别对我们的系统和资产的威胁，或对所有网络威胁实施有效的预防措施，特别是因为所使用的技术日益复杂、变化频繁、复杂，而且往往在推出之前才被识别。此外，最近的大规模网络攻击表明，影响我们和/或与我们有业务往来的第三方的破坏性网络攻击的风险正在增加。我们预计网络攻击和入侵事件将继续发生，我们无法预测未来攻击或入侵对我们业务运营的直接或间接影响。

我们经常识别我们系统中的网络威胁和漏洞，并努力解决它们。一些网络漏洞需要相当长的时间才能解决。此外，解决这些问题的努力可能还不够。此外，随着网络攻击方法的持续快速发展，这些努力涉及的成本可能会很大。网络攻击可以来自各种来源，包括与外国政府有关联或参与有组织犯罪或恐怖组织的外部各方。网络安全风险还源于我们的员工或第三方的人为错误、欺诈或恶意。第三方已经并可能继续试图诱使我们系统的员工、贷款人(包括服务商)或其他用户披露敏感信息，或向我们的系统或网络、或我们或我们的交易对手或借款人的数据提供访问权限，而这些类型的风险可能难以检测或预防。

发生网络攻击、入侵、未经授权的访问、误用、计算机病毒或其他恶意代码或其他网络安全事件可能危及或导致未经授权披露、收集、监控、误用、损坏、丢失或破坏属于我们、我们的贷款人、我们的交易对手、第三方服务提供商或借款人的机密和其他信息，这些信息被处理、存储在我们的计算机系统和网络中，并通过我们的计算机系统和网络传输。此类事件的发生还可能导致我们的软件、计算机或系统受损，或者以其他方式导致我们、我们的贷款人、我们的交易对手或第三方的操作中断或故障。这可能会导致重大的经济损失，失去贷款人和商业机会，声誉受损，诉讼，

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			风险因素|操作风险

监管罚款、处罚或干预、报销或其他补偿性成本，或以其他方式对我们的业务、财务状况或运营结果产生不利影响。

网络攻击可能会发生并持续很长一段时间，而不会被发现。对网络攻击的调查本质上是不可预测的，完成调查和掌握全面可靠的信息需要时间。虽然我们正在调查网络攻击，但我们不一定知道危害的程度或如何最好地补救，我们可以在发现和补救某些错误或行为之前重复或复合这些错误或行为。此外，宣布发生网络攻击会增加额外网络攻击的风险，而为这种升高的风险做准备可能会推迟宣布网络攻击。所有或任何这些挑战都可能进一步增加网络攻击的成本和后果。这些因素也可能会抑制我们向贷款人、交易对手和监管机构以及公众提供有关网络攻击的快速、完整和可靠信息的能力。

此外，我们可能需要花费大量额外资源来修改我们的保护措施，并调查和补救由操作和安全风险引起的漏洞或其他暴露。虽然我们维持与网络安全风险相关的保险范围，但我们的保险可能不足以在所有情况下提供足够的损失保险。

由于我们与第三方供应商、交易所、结算所、财政和支付代理以及其他金融中介机构(包括CSS)相互联系并相互依赖，如果他们中的任何一个受到成功的网络攻击或其他信息安全事件，我们可能会受到实质性的不利影响。与我们有业务往来的第三方也可能是网络安全或其他技术风险的来源。我们外包某些功能，这些关系允许外部存储和处理我们的信息，以及贷款人、交易对手和借款人信息，包括在基于云的系统上。我们还与监管机构及其供应商共享这类信息。虽然我们采取行动减少我们因信息共享活动而暴露的风险，但持续的威胁可能会导致未经授权访问、丢失或破坏数据或其他网络安全事件，从而增加我们的成本和后果，如上文所述。

我们经常通过电子方式发送和接收个人、机密和专有信息。此外，我们的贷款人在我们提供的系统上维护个人、机密和专有信息。我们与贷款人、供应商、服务提供商、交易对手和其他第三方进行了讨论和合作，以开发安全传输能力并防范网络攻击，但我们没有，也可能无法与我们的所有贷款人、供应商、服务提供商、交易对手和其他第三方建立安全能力，我们可能无法确保这些第三方有适当的控制措施来保护信息的机密性。截取、误用或不当处理向贷款人、供应商、服务提供商、交易对手或其他第三方发送或接收的个人、机密或专有信息可能会导致法律责任、巨额罚款、监管行动和声誉损害。此外，与数据隐私和网络安全相关的法律和监管环境也在不断变化。如果我们、贷款人、供应商、服务提供商、交易对手或其他第三方实际或被认为未能遵守隐私、数据保护和信息安全法律、法规、标准、政策和合同义务，可能会导致法律责任、巨额罚款、监管行动和声誉损害。

我们同时实施多个新计划可能会增加我们的运营风险，并导致我们的财务报告内部控制存在一个或多个重大缺陷。

我们目前正在实施一系列举措，以促进我们和我们的保管员的战略目标。我们正在采取的许多新举措的规模可能会增加我们的运营风险。其中许多计划涉及对我们的业务流程、控制、系统和基础设施进行重大更改，需要管理层给予大量关注，并给我们带来重大的运营挑战。我们目前正在开发或执行的一些业务计划包括一个新的总账平台，我们的环境、社会和治理计划，我们业务流程的增强和效率，以及我们现有和开发新信息技术和其他系统的增强。例如，在过去的几年里，我们一直在将我们的核心信息技术系统过渡到基于云的第三方平台。如果延迟完成此计划，或者我们未能以管理良好、安全有效的方式完成此计划，我们可能会遇到计划外的服务中断或不可预见的成本，这可能会对我们的业务和运营结果造成实质性损害。此外，作为我们的保护者，FHFA要求我们采取一些举措，包括他们2022年记分卡中提出的那些举措。虽然每个单独计划的实施都会带来运营挑战，但在同一时间段内实施多个计划会显著增加这些挑战。由于与这些变化相关的操作复杂性以及实施这些变化的时间有限，我们认为实施这些变化可能会导致我们在未来一段时间内对财务报告的内部控制存在一个或多个重大弱点。如果发生这种情况，我们可能会在报告的财务业绩中遇到重大错误。此外，联邦住房金融局, 财政部、其他美国政府机构或国会可能会要求我们在未来实施额外的举措，这可能会进一步增加我们的运营风险。

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			风险因素|操作风险

我们对财务报告的内部控制存在重大缺陷，可能导致我们报告的结果或披露的不完整或不准确的错误。

管理层认定，截至本文件提交之日，我们的披露控制和程序无效，导致我们对财务报告的内部控制存在重大弱点。此外，我们的独立注册会计师事务所德勤会计师事务所(Deloitte&Touche LLP)由于财务报告的重大缺陷，对我们的内部控制表示了负面意见。我们无效的披露控制和程序以及重大弱点可能会导致我们报告的结果中出现错误或披露不完整或不准确，这可能会对我们的业务和运营产生实质性的不利影响。

我们的重大弱点具体涉及托管对我们的披露控制和程序的影响。由于我们处于FHFA的控制之下，我们可能需要履行我们的披露义务的一些信息可能完全是FHFA所知道的。作为我们的管理者，FHFA有权在我们不知情的情况下采取行动，这些行动可能对我们的股东和其他利益相关者具有重大意义，并可能严重影响我们的财务业绩或我们作为一项持续业务的持续存在。由于FHFA目前既是我们的监管机构，也是我们的监管机构，我们设计、实施、测试或操作与FHFA已知信息相关的有效披露控制和程序的能力存在固有的结构性限制。因此，我们无法更新我们的披露控制和程序，以充分确保FHFA已知的信息的积累和传达给管理层，这些信息是履行我们根据联邦证券法规定的披露义务所需的，包括影响我们财务报表的披露。鉴于这一重大弱点的结构性，我们预计在监管期间不能补救这一弱点。有关管理层关于财务报告的披露控制和程序以及内部控制的结论，请参阅“控制和程序”。

如果我们的模型不能产生可靠的结果，可能会对我们管理风险和做出有效业务决策的能力产生不利影响。

我们大量使用量化模型来衡量和监控我们的风险敞口，并管理我们的业务。例如，我们使用模型来衡量和监控我们对利率、信贷和市场风险的敞口，并预测信贷损失。我们使用这些信息来做出与战略、计划、交易、定价和产品相关的商业决策。

模型本质上是对实际结果的不完美预测，因为它们是基于历史数据和关于未来贷款需求、借款人行为、信誉和房价趋势等因素的假设。不准确或不适当的模型结果的其他潜在来源包括计算机代码中的错误、错误的数据、误用数据或将模型用于模型设计范围之外的目的。建模通常假设可以依赖历史数据或经验作为预测未来事件的基础，面对史无前例的事件，如新冠肺炎疫情，这一假设可能特别站不住脚。 

考虑到预测未来行为的挑战，建模过程的每个阶段都使用管理判断，从关于核心基础假设的模型设计决策，到解释和应用最终的模型输出。为了控制这些固有的缺陷，我们的模型由企业风险管理部门内的独立模型风险管理团队进行验证，并受我们的模型风险政策设定的控制要求的约束。

当市场状况以不可预见的方式快速变化时，我们的模型的模型假设和数据输入不能代表最新的市场状况的风险增加，这需要管理层判断对我们的模型进行调整或推翻。在快速变化的环境中，可能无法足够快地更新现有模型以正确说明最新可用的数据和事件。

如果我们的模型不能在持续的基础上产生可靠的结果，我们可能不会做出适当的风险管理决策，包括影响贷款购买、信用损失管理、担保费定价以及资产和负债管理的决策。此外，我们用来管理和治理与模型使用相关的风险的策略可能不是有效的或完全可靠的。

流动性和融资风险

我们进入债务资本市场的能力受到限制，可能会对我们为运营融资的能力产生重大不利影响，在持续的流动性危机期间，我们的流动性应急计划可能难以或不可能执行。

我们为业务融资的能力取决于我们持续进入债务资本市场的机会。市场对政府对我们的业务和债务证券的支持程度、我们业务的未来(包括未来的盈利能力、未来的结构、监管行动和我们作为政府支持企业的地位)以及美国政府的信誉等问题的担忧，可能会对我们获得无担保资产的途径造成严重的负面影响。

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			风险因素|流动性和资金风险

债务市场，特别是长期债务。我们相信，近年来我们能够以有吸引力的价格发行不同期限的债券，是联邦政府支持我们的业务的结果。因此，我们认为，我们作为一家政府支持的企业的地位和联邦政府的持续支持对于保持我们获得债务融资的渠道至关重要。联邦政府对我们的业务、我们的债务证券或我们作为政府支持企业的地位的变化或感知的变化，包括与努力结束我们的托管有关的变化，可能会对我们的业务融资能力产生实质性和不利的影响。不能保证政府将继续支持我们的业务或我们的债务证券，也不能保证我们目前获得债务融资的水平将继续下去。如果我们与财政部的优先股购买协议将来被修改，以减少它对我们在修改后发行的债务证券的支持，这可能会大幅增加我们的借款成本，或者对我们进入债务资本市场的机会产生重大不利影响。

未来金融市场的变化或中断可能会显著改变我们获得的资金数量、组合和成本，以及我们的流动性状况。如果我们无法以有吸引力的利率和足够的金额发行短期和长期债务证券来运营我们的业务和履行我们的义务，这可能会干扰我们的业务运营，并对我们的流动性、运营业绩、财务状况和净值产生重大不利影响。

在持续的市场流动性危机期间，我们的流动性应急计划可能很难或不可能执行。如果金融市场在未来经历与2020年类似或更剧烈的大幅波动，可能会对我们获得的资金数量、组合和成本以及我们的流动性状况产生重大不利影响。如果我们不能进入无担保债务市场，我们偿还到期债务和为我们的运营提供资金的能力可能会被消除或严重受损。在这种情况下，我们的替代流动性来源，我们的其他投资组合，可能不足以满足我们的流动性需求。

我们优先无担保债务的信用评级降低可能会对我们以合理条款发行债券的能力产生不利影响，特别是如果这种降低不是基于对美国政府信用评级采取类似行动的话。信用评级的降低还可能要求我们为衍生品合约提供额外的抵押品。

降低我们的信用评级可能会对我们的流动资金、我们进行正常业务运营的能力、我们的财务状况和我们的运营结果产生重大不利影响。我们优先无担保债务的信用评级，以及美国政府的信用评级，都是可能影响我们的借款成本和我们进入债务资本市场的主要因素。我们债务的信用评级随时可能被评级机构修改或撤销。政府实体的行动影响我们的业务或我们的债务证券从财政部获得的支持，可能会对我们的优先无担保债务的信用评级产生不利影响。如果我们与财政部的优先股购买协议被修改，以减少它对我们在修改后发行的债务证券的支持，可能会导致我们的优先无担保债务的信用评级下调。

由于我们依赖美国政府的资金支持，近年来，当评级机构对美国政府的信用评级采取行动时，他们几乎在同一时间对我们的评级采取了类似的行动。标准普尔(S&P)、穆迪(Moody‘s)和惠誉(Fitch)都表示，如果下调美国政府的评级，它们可能会下调房利美(Fannie Mae)和其他某些政府相关实体的债务评级。因此，如果未来政府关门或其他事件导致政府信用评级被下调，我们的信用评级也可能被类似地下调。我们目前无法预测信用评级下调对我们证券需求或业务的潜在影响。

我们信用评级的降低也可能导致衍生品清算机构或其成员要求我们为衍生品合约提供额外的抵押品。我们的信用评级和评级展望包括在“MD&A-流动性和资本管理-流动性管理-信用评级”中。

市场和行业风险

利率的变化或我们失去成功管理利率风险的能力可能会对我们的财务业绩和状况产生不利影响，并增加利率风险。

我们面临利率风险，即利率变动将对我们的资产或负债价值或未来收益产生不利影响的风险。我们对利率风险的敞口主要来自两个来源：我们的“净资产组合”，我们将其定义为我们保留的抵押贷款组合资产、其他投资组合、联邦抵押协会用于为保留的抵押贷款组合资产和其他投资组合提供资金的未偿债务、抵押贷款承诺和风险管理衍生产品；以及我们的合并MBS信托基金。我们在“MD&A-风险管理-市场风险管理，包括利率风险管理”中更详细地描述了这些风险。利率的变动会影响我们按揭资产的价值和按揭贷款的提前还款利率，这可能会对我们的财务业绩和状况以及我们的流动资金产生重大不利影响。

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			风险因素|市场和行业风险

我们管理利率风险的能力取决于我们以有吸引力的利率发行一系列期限和其他特征(包括赎回拨备)的债务工具的能力，以及从事衍生品交易的能力。我们必须作出判断，选择最能有效管理利率风险的债务和衍生工具的数额、种类和组合。我们可以使用的金融工具的数量、类型和组合可能无法抵消我们的借款成本和我们从抵押贷款资产上赚取的利息之间未来可能发生的变化。我们通过季度收益对衍生品的估计公允价值进行按市值计价，但在产生我们利率风险敞口的一些金融工具中，我们并没有类似地按市价计价。因此，利率的变化，特别是重大的变化，可能会对发生变化的那个季度的我们的收益和净值产生重大的不利影响，这取决于变化的性质以及我们当时持有的衍生品和短期投资。

由于利率的变化，我们在某些时期经历了重大的公允价值损失。尽管我们在2021年实施了对冲会计，以减少基准利率波动对我们财务业绩的影响，但由其他因素驱动的收益变异性仍然存在，例如净利息收入中确认的利差或摊销变化。我们在“MD&A-综合经营业绩-净利息收入”中描述了摊销的变化如何影响净利息收入。此外，我们有效降低收益波动性的能力取决于拥有合适的利率掉期组合和数量。由于我们的利率掉期组合会随着时间的推移而变化，我们通过对冲会计降低收益波动性的能力也可能会有所不同。

利率的变化也会影响我们的信贷损失。当利率上升时，我们来自可调整付款期限贷款的信用损失可能会随着借款人在重置日期付款的增加而增加，这增加了借款人的违约风险。利率上升也可能降低这些借款人再融资为固定利率贷款的机会。同样，许多借款人可能有额外的债务义务，如房屋净值信用额度和第二留置权，这些债务也有可调整的付款期限。如果借款人的其他债务支付因利率上升或摊销变化而增加，则会增加借款人拖欠我们拥有或担保的贷款的风险。除了增加未来借款人违约的风险外，利率上升还会降低预期的未来贷款预付款，从而延长我们贷款的预期寿命，从而增加我们与我们可能对这些贷款提供的任何优惠相关的损失准备金。

利差的变化可能会对我们的运营结果、净资产和净资产的公允价值产生重大影响。

利差风险可能源于我们的抵押资产(包括抵押贷款购买和出售承诺)与我们用来对冲头寸的债务和衍生品之间的利差变化，以及我们康涅狄格大道证券的当前市场利差。®(“CAS”)2016年前发行的交易，采用公允价值会计。市场状况的变化，包括利率、流动性、提前还款和违约预期的变化，以及特定资产类别的市场不确定性水平，可能会导致利差波动。抵押贷款利差的变化导致我们在某些时期的财务业绩大幅波动，这是由于我们通过收益按市价计价的金融工具的估计公允价值的波动，这种情况可能在未来一段时间内再次发生。抵押贷款利差的变化可能会造成重大的公允价值损失，并可能对我们的近期财务业绩和净值产生不利影响。我们在购买抵押资产后，除了通过资产监控和处置外，并不积极管理或对冲利差风险。

与终止伦敦银行同业拆借利率相关的不确定性可能会对我们的运营结果、财务状况、流动性和净值产生不利影响。

2017年，负责监管伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)的英国金融市场行为监管局(FCA)宣布，打算停止说服或强制维持LIBOR的主要银行集团在2021年之后提交利率报价。伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)的管理人ICE Benchmark Administration在2021年12月后停止发布一周和两个月期美元LIBOR，并表示打算在2023年6月之后停止发布隔夜、一个月、三个月、六个月和一年期美元LIBOR期限。 我们有一个月、三个月、六个月和一年期的libor敞口，包括2023年6月以后到期的金融工具。.

目前正在努力确定并过渡到一套可供选择的参考汇率。正如“商业-立法和监管-行业和一般事务-从伦敦银行同业拆借利率和替代参考利率过渡”一文中所述，ARRC推荐了一个替代参考利率，称为SOFR。然而，SOFR是根据与LIBOR不同的标准计算的。因此，SOFR和伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)可能会出现分化，尤其是在宏观经济压力时期。自2018年首次发布SOFR以来，SOFR的每日变化有时比可比基准或市场利率的每日变化更不稳定，SOFR可能会受到美联储和纽约联邦储备银行(Federal Reserve Bank Of New York)活动的直接影响，这可能是其他利率可能没有的。例如，在美联储的指示下，纽约联邦储备银行从2019年9月开始进行隔夜和定期回购协议(“回购”)操作，以帮助将联邦基金利率维持在目标区间内。这些活动持续了数月之久，直接影响了现行的SOFR费率。

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			风险因素|市场和行业风险

虽然我们的许多以LIBOR为指数的金融工具允许我们在LIBOR停止使用时酌情选择替代参考利率，但我们对替代参考利率的使用可能会受到法律挑战。金融服务业将如何解决金融工具中伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)的中断问题，存在相当大的不确定性。这种不确定性可能会导致与交易对手和借款人围绕我们参考伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)的金融工具中实施替代参考利率而发生纠纷和诉讼。根据合同条款、修改这些条款的能力、市场或产品类型、法律或监管管辖权以及其他因素，与伦敦银行间同业拆借利率挂钩的金融工具可能会经历不同的结果。不能保证立法或监管行动将决定，如果libor停止或不再具有代表性或可行性，会发生什么，或者这些行动可能是什么。此外，虽然设立ARRC的目的是确保从伦敦银行同业拆息成功过渡，但我们不能保证ARRC会支持那些创造平稳过渡和尽量减少市场参与者之间价值转移的做法，也不能保证其认可的做法会被市场参与者广泛采用。在LIBOR不再可用、不再具有代表性或不再可行后，可能会导致不同的行业或市场参与者采取行动。目前还不确定，任何不同的行业做法将对金融工具的表现产生什么影响，包括我们拥有或已经发行的金融工具。替代伦敦银行间同业拆借利率(Libor)的替代参考利率在金融工具的有效期内可能不会产生相同或相似的经济结果。, 这可能会对这些工具的价值和回报产生不利影响。LIBOR的终止可能导致我们为当前与LIBOR挂钩的债务支付更高的利率，对我们持有或担保的贷款和证券的收益率和公允价值产生不利影响，并增加成本或影响我们有效利用衍生工具管理利率风险的能力。

这些事态发展可能会对我们、可调利率抵押贷款借款人、投资者以及我们的贷款人和交易对手产生实质性影响。这可能导致损失、声誉损害、诉讼或成本，或以其他方式对我们的业务造成不利影响。

我们的业务和财务业绩受到一般经济状况(包括房价和就业趋势)的影响，经济状况或金融市场的变化可能会对我们的业务和财务状况产生重大不利影响。

总体而言，美国经济长期缓慢增长或总体经济状况或金融市场的任何恶化都可能对我们的运营业绩、净值和财务状况产生重大不利影响。我们的业务受到美国经济状况的重大影响，包括房价和就业趋势，以及经济产出水平、利率和通货膨胀率，以及财政和货币政策的转变。例如，2021年12月，美联储(Federal Reserve)宣布将开始大幅减少债券和抵押贷款支持证券(MBS)的购买，以回应通胀担忧。我们还预计，由于预期通胀进一步加剧或货币政策转变，2022年美国国债利率将会上升。这些政策的市场影响可能会对抵押贷款利率造成上行压力，可能会导致住房需求放缓，房价上涨速度放缓，对抵押贷款支持证券的需求减少，这可能会对我们的业务和财务状况产生不利影响。

全球经济状况也会对我们的业务和财务业绩产生不利影响。全球经济状况恶化或不确定性导致的市场状况变化或波动可能会对我们的资产价值产生不利影响，这可能会对我们的运营业绩、净值和财务状况产生重大不利影响。世界各地从新冠肺炎疫情中复苏的速度不同，以及供应链的持续混乱，仍是政策制定者和金融市场的担忧。在全球经济状况对美国经济产生负面影响的程度上，它们也可能对我们业务账簿上贷款的信用表现产生负面影响。

全球或国内政治状况的波动或不确定性也会对经济状况和金融市场产生重大影响。全球或国内政治动荡也可能影响增长和金融市场。我们在上面描述了利率变化和利差变化给我们的业务带来的风险。此外，未来金融市场的变化或中断可能会显著改变我们获得的资金数量、组合和成本，以及我们的流动性状况。

美国房地产市场活动减少或利率上升可能会降低我们的业务量，或者以其他方式对我们的运营业绩、净资产和财务状况产生不利影响。

我们的业务量受到美国住房抵押贷款债务总额增长率和美国住房抵押贷款市场规模的影响。未偿还抵押债务的下降减少了我们可获得的抵押贷款的未偿还本金余额，这反过来可能会减少我们的净利息收入，并对我们的财务业绩产生不利影响。各种因素可能会影响我们的业务量，包括：

•利率上升，这通常会导致抵押贷款来源减少，特别是再融资，就像我们在2021年下半年看到的那样。

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			风险因素|市场和行业风险

•较低的房价和多户房产估值，这可能会阻止一些借款人为他们的贷款进行再融资。

法律和监管风险

金融服务业的监管变化可能会对我们的业务产生负面影响。

金融服务业监管的变化正在影响并预计将继续影响我们业务的许多方面。金融法规的变化可能会直接或间接影响我们的业务，如果它们影响到我们的贷款人和交易对手的话。已经影响或未来可能影响我们的监管变化的例子包括：要求清算某些衍生品交易的规则，以及针对未清算衍生品交易的保证金和资本金规则，这给我们带来了额外的成本；以及多德-弗兰克法案(Dodd-Frank Act)的风险保留和单一交易对手信用限额要求。

适用于美国银行的法规的额外变化可能会影响市场上可获得的抵押贷款的数量和特征，也可能影响对我们的债务证券和MBS的需求，因为美国的银行购买了大量我们的债务证券和MBS。适用于美国银行的新的或修订的流动性或资本要求可能会对银行向我们提供贷款的意愿以及这些银行对我们的债务证券和抵押贷款证券的需求产生重大影响。与单一交易对手信用限额规定相关的事态发展，包括我们最终退出托管的预期，也可能导致我们的贷款人和投资者改变他们的商业做法。

财政部、商品期货交易委员会、商品期货交易委员会、美国证券交易委员会、联邦存款保险公司、美联储和国际中央银行当局的行动直接或间接地影响了金融机构用于贷款、融资和投资活动的资金成本，这可能会增加我们的借款成本，或者使我们更难借款。货币政策的变化超出了我们的控制范围，很难预料。

总体而言，这些立法和监管变化可能会对我们产生重大和不可预见的影响，并可能对我们的业务、运营业绩、财务状况、流动性和净值产生实质性的不利影响。

立法、监管或司法行动可能会对我们的业务、运营结果、财务状况或净资产产生负面影响。

联邦、州或地方层面的立法、监管或司法行动可能会对我们的业务、运营结果、财务状况、流动性或净值产生负面影响。立法、监管或司法行动可能会在许多方面影响我们，包括给我们带来巨大的额外成本，以及转移管理层的注意力或其他资源。例如，当企业监管资本框架完全适用时，将要求我们持有比法定要求更多的资本，这可能要求我们改变或限制某些商业活动，以保持适当的风险调整回报。我们还可能受到以下因素的影响：

•美国国会、财政部、美联储、联邦住房金融局或其他国家、州或地方政府机构或立法机构为应对新冠肺炎及其变体的持续传播而采取的行动，例如扩大或延长我们帮助受疫情影响的借款人、租户或交易对手的义务，或施加新的业务关闭或其他限制。

•立法或监管改革扩大了我们或我们的服务商在丧失抵押品赎回权之前保护、维护或以其他方式监督财产的责任和责任，这可能会增加我们的成本。

•法院裁定我们或我们的附属公司是政府行为者，这可能会给我们带来额外的负担和要求。

•被金融稳定监督委员会(FSOC)指定为具有系统重要性的金融机构。我们没有被指定为具有系统重要性的金融机构；然而，FSOC在2020年宣布，它将继续监控GSE的二级抵押贷款市场活动，以确保充分应对金融稳定面临的潜在风险。被指定为具有系统重要性的金融机构将导致我们受到联邦储备委员会(Federal Reserve Board)的额外监管和监督。

•美国政府或国会的其他机构要求我们采取行动支持住房和抵押贷款市场，或支持其他目标。例如，2011年12月，国会通过了TCCA，根据该法案，我们将所有交付给我们的单一家庭抵押贷款的担保费提高了10个基点。这项加费所得的收入会上缴库房。2021年11月，基础设施投资和就业法案颁布，将我们根据TCCA规定的义务延长至2032年10月1日，即对向我们交付的单户住宅抵押贷款收取10个基点的担保费，并将相关收入上缴财政部。

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			风险因素|一般风险

一般风险

新冠肺炎疫情可能会继续对我们的业务和财务业绩造成不利影响。

新冠肺炎疫情对美国经济产生了重大不利影响，特别是在2020年第二季度。尽管美国的某些经济状况在2021年有所改善，但疫情仍在继续发展，就像最近奥米克龙变种的快速传播所经历的那样，新冠肺炎大流行给美国经济带来的风险依然存在，可能会对我们的业务和财务业绩产生负面影响。冠状病毒的其他新的、更具传染性的变种的出现，疫苗效力可能随着时间的推移而减弱，以及该国某些地区较低的疫苗接种率，可能会导致不同地区的新的关闭或其他商业限制或限制，以及商业活动的减少。如果发生这种情况，并对经济复苏产生负面影响，可能会影响借款人和租房者每月还款的能力，这可能会对我们的业务和财务业绩产生负面影响。

可能影响新冠肺炎大流行对我们的业务、财务业绩和财务状况的影响程度的因素包括：大流行的持续时间、未来爆发的流行率和严重程度；为控制病毒或治疗其影响而采取的行动，包括政府为减轻大流行的经济影响和新冠肺炎疫苗接种率采取的行动；随着时间的推移新冠肺炎疫苗的有效性和可用性；我们向受大流行影响的借款人提供的容忍、延期付款、修改和其他减轻损失方案的性质、程度和成功程度；会计选举和与疫情影响相关的估计。我们将了解借款人、租房者和对手方应对疫情及其经济影响的行为；未来的经济和运营状况，包括疫情爆发或新冠肺炎病例或严重程度增加导致经济复苏中断；以及借款人、租房者和交易对手从疫情的负面经济影响中恢复的速度和程度。就新冠肺炎疫情对我们的业务和财务业绩产生不利影响的程度而言，它还可能会加剧这些风险因素中描述的许多其他风险。

我们的业务和财务业绩可能会受到法律或监管程序的重大不利影响。

我们是各种索赔和其他法律程序的一方。我们定期参与政府的调查。如果对任何此类索赔、调查或诉讼作出不利判决或和解，可能会对我们的业务、经营结果、财务状况、流动性和净值产生重大不利影响，我们可能会被要求建立应计项目并支付大量款项。任何法律程序或政府调查，即使结果对我们有利，也可能导致负面宣传、声誉损害或导致我们招致巨额法律费用和其他费用。此外，对这些问题的回应可能会将大量内部资源从管理我们的业务中分流出来。

此外，还对美国政府提起了多起与优先股购买协议和托管有关的诉讼。有关这些诉讼的说明，请参阅“附注16，承诺和或有事项”和“法律诉讼”。这些诉讼，以及财政部或FHFA可能对这些诉讼采取的行动，可能会对我们的业务产生实质性影响。

会计准则和政策的变化可能很难预测，并可能对我们记录和报告财务业绩的方式产生重大影响。

我们的会计政策和方法是我们记录和报告财务状况、经营结果和现金流的基础。财务会计准则委员会或美国证券交易委员会不时改变财务会计和报告准则或管理财务报表编制的政策。此外，FHFA提供的指导会影响我们采用或实施财务会计或报告标准。这些变化很难预测，实施成本也很高，可能会对我们记录和报告财务状况、运营结果和现金流的方式产生重大影响。我们可能被要求追溯应用新的或修订的指导方针，这可能导致按重大金额修订上期财务报表。实施新的或修订的会计准则，可能会对我们的财务业绩或净值产生实质性的不利影响。

在许多情况下，我们的会计政策和方法是我们报告财务状况和经营结果的基础，要求管理层对本质上不确定的事项做出判断和估计。管理层在做出这些估计时也依赖于模型。

我们的会计政策和方法是我们记录和报告财务状况和经营结果的基础。我们的管理层在应用这些会计政策和方法时必须作出判断，使其符合公认会计原则，并反映管理层对报告我们的财务状况和经营结果的最合适方式的判断。在某些情况下，管理层必须从两种或两种以上可接受的备选方案中选择适当的会计政策或方法，其中任何一种方案在当时情况下都可能是合理的，但可能会影响我们报告的资产、负债、收入和费用的金额。有关我们的重要会计政策的说明，请参阅“注释1，重要会计政策摘要”。

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			风险因素|一般风险

我们已经确定我们的贷款损失准备会计政策对我们财务状况和经营结果的呈现至关重要。这项政策在“MD&A-关键会计估计”中有描述。我们认为这项政策至关重要，因为它要求管理层对本质上不确定的事项作出特别主观或复杂的判断，而且在不同的条件下或使用不同的假设，报告的金额可能会有很大的不同。

由于我们的财务报表涉及的估计额非常大，即使是估计值的微小变化也可能对报告期产生重大影响。例如，由于我们的贷款损失拨备如此之大，即使相对于这一拨备的大小有很小的影响，也可能对我们做出改变的那个季度的业绩产生有意义的影响。因为贷款是根据CECL标准进行减值评估的，我们与信贷相关的收入或支出现在反映了预期的终身损失，而不是像CECL之前的模型所确认的那样，只是发生了损失。因此，CECL标准为我们的结果引入了额外的波动性。

我们的许多会计方法涉及大量使用模型，这些模型本质上不是对实际结果的完美预测，因为它们是基于假设，包括对未来事件的假设。例如，我们使用模型确定符合CECL标准的贷款和其他金融工具的预期终身损失。我们的实际结果可能与我们的模型产生的结果大不相同。因此，我们用来编制财务报表的估计，以及我们对未来经营业绩的估计，可能是不准确的，甚至可能是严重的。

1B项。未解决的员工意见

没有。

项目2.属性

对我们来说，没有物质上的物理属性。

项目3.法律诉讼

这一项描述了我们的重要法律程序。我们在“附注16，承诺和或有事项”中描述了额外的重大法律程序，在此并入作为参考。除了本项目具体描述或引用的事项外，我们还参与了一些在正常业务过程中出现的法律和监管程序，我们预计这些程序不会对我们的业务或财务状况产生实质性影响。然而，所有类型的诉讼索偿和法律程序都会受到许多因素的影响，其结果和对我们的业务和财务状况的影响通常无法准确预测。

只有当损失是可能的，并且我们可以合理地估计这种损失的数额时，我们才会为法律索赔建立应计项目。解决法律索赔的实际费用可能大大高于或低于这些索赔的应计金额。如果这些事情中的某些事情被裁定对我们不利，FHFA或财政部，它可能会对我们的运营结果、流动性和财务状况(包括我们的净资产)产生实质性的不利影响。

优先股购买协议诉讼

2013年6月至2018年8月，房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)的优先股和普通股股东向多个联邦法院对美国、财政部和联邦住房金融局(FHFA)中的一个或多个提起诉讼，挑战被告就房利美和房地美的高级优先股购买协议以及房利美和房地美的托管所采取的行动。其中一些诉讼还包含对房利美和房地美的索赔。其中一起或多起诉讼提出的法律索赔包括对根据2012年8月协议修正案实施的优先股净值清扫股息条款的挑战，根据净值清扫股息条款向财政部支付股息，以及联邦住房金融局决定要求房利美和房地美在2012年8月修正案之前从财政部提取资金，以便向财政部支付股息。原告寻求各种形式的公平和强制救济以及损害赔偿。

根据2021年1月的信函协议对我们的高级优先股购买协议进行的修订规定，只有在所有目前悬而未决的与托管和2012年8月对协议的修订有关的重大诉讼得到解决后，我们才可以在没有财政部事先书面同意的情况下采取某些行动。有关更多信息，请参阅“企业托管、财政部协议和住房金融改革-财政部协议”。2021年9月30日后仍待审或终止的案件如下：

哥伦比亚特区。房利美是美国哥伦比亚特区地区法院两起未决案件的被告，其中包括一起合并的集体诉讼。在这两起案件中，房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)的股东于2017年11月1日对我们、作为我们的监护人的联邦住房金融局(FHFA)和房地美提出了修改后的投诉。9月28日，

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						法律程序

2018年，法院驳回了这些案件中原告的所有索赔，但他们违反了一项默示的诚信和公平交易契约的索赔除外。这两起案件以及2021年11月18日自愿驳回的第三起案件都在“附注16，承诺和意外情况”中进行了描述。

德克萨斯州南区(柯林斯诉耶伦)。2016年10月20日，优先股和普通股股东向美国德克萨斯州南区地区法院起诉FHFA和财政部。2017年5月22日，法院驳回该案。2019年9月6日，美国第五巡回上诉法院全体开庭，确认地区法院驳回对财政部的索赔，但推翻了驳回对FHFA的索赔。

2021年6月23日，美国最高法院裁定，FHFA在2012年8月同意高级优先股购买协议第三修正案的净值扫除股息条款时，没有超越其作为管理人的法定权力。法院还认为，2008年“住房和经济恢复法”中限制总统无故移除联邦住房金融局董事的权力的规定违反了“宪法”的三权分立，因此，总统可以以任何理由撤销联邦住房金融局董事。法院驳回了原告要求撤销高级优先股购买协议第三修正案的请求。然而，最高法院将此案发回第五巡回法院，就唯一的问题-在参议院确认的联邦住房金融局董事执政期间，股东是否遭受了与宪法主张相关的可补偿损害-进行进一步的诉讼。

密歇根州西区。2017年6月1日，房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)的优先股和普通股股东向美国密歇根州西区地区法院提出申诉，要求对FHFA和财政部进行宣告性和禁制令救济。FHFA和财政部于2017年9月8日采取行动驳回此案，原告于2017年10月6日提出即决判决动议。2020年9月8日，法院驳回了原告的简易判决动议，批准了被告的驳回动议。原告于2020年10月27日向美国第六巡回上诉法院提交了上诉通知。

明尼苏达州的地区。2017年6月22日，房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)的优先股和普通股股东向美国明尼苏达州地区法院提起诉讼，要求对FHFA和财政部进行宣告性和禁制令救济。法院于2018年7月6日驳回了此案。2021年10月6日，美国第八巡回上诉法院部分确认和部分推翻了地区法院的裁决，将案件发回地区法院，以确定股东是否遭受了可赔偿的损害，并有权获得追溯救济。

宾夕法尼亚州东区。2018年8月16日，房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)的普通股股东向美国宾夕法尼亚州东区地区法院提出申诉，要求对FHFA和财政部进行宣告性和禁制令救济。FHFA和财政部于2018年11月16日采取行动驳回此案，原告于2018年12月21日提出即决判决动议。

美国联邦索赔法院。美国联邦索赔法院正在审理许多针对美国的案件。联邦抵押协会是其中四个案件的名义被告：费希尔诉美利坚合众国案，2013年12月2日提交；拉夫诉美利坚合众国案，2014年8月14日提交；Perry Capital LLC诉美利坚合众国案，2018年8月15日提交；以及费尔霍姆基金公司诉美国案，最初于2013年7月9日提交，并于2018年10月2日公开修订，将房利美列为名义被告。这些案件的原告声称，根据2012年8月修正案实施的高级优先股的净值扫除股息条款违反了美国宪法，构成了在没有公正赔偿的情况下拿走联邦抵押协会的财产。这个费舍尔原告代表房利美以衍生方式提出这一索赔，而RAfter, 佩里资本和费尔霍姆基金原告正在通过衍生和直接向美国提出索赔。原告在RAfter还指控针对政府的直接和衍生违约索赔。这个佩里资本和费尔霍姆基金原告指控类似的违约索赔，以及针对政府的直接和衍生违反受托责任索赔。原告在费舍尔向房利美索要数额不详的公正赔偿。原告在RAfter, 佩里资本和费尔霍姆基金为自己的直接索赔寻求公正的赔偿，并向房利美支付衍生品索赔的损害赔偿金。美国提交了一项动议，要求驳回费舍尔, RAfter和费尔霍姆基金2018年8月1日的病例。2019年12月6日，法院在费尔霍姆基金该案批准了政府驳回所有直接索赔的动议，但拒绝了代表房利美提出的所有衍生品索赔的动议。2020年6月18日，美国联邦巡回上诉法院同意审理该法院2019年12月6日命令的上诉。在费舍尔2020年5月8日，法院驳回了政府的驳回动议，2020年8月21日，联邦巡回法院驳回了费舍尔原告提出的非正审上诉请求。辩论中的口头辩论费尔霍姆基金正在上诉的案件发生在2021年8月4日。

项目4.矿山安全信息披露

没有。

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						注册人普通股、相关股东事项和发行人购买股权证券的市场

第二部分

第五项。  注册人普通股、相关股东事项和发行人购买股权证券的市场

普通股

我们的普通股在场外交易市场交易，并在场外交易市场(OTCQB)报价，该交易所由场外市场集团(OTC Markets Group Inc.)运营，股票代码为“FNMA”。我们普通股的场外市场报价反映了交易商间的价格，没有零售加价、降价或佣金，可能不一定代表实际交易。我们普通股的转让代理和登记处是北卡罗来纳州的Computershare Trust Company，其地址是肯塔基州路易斯维尔邮政信箱505000号，肯塔基州路易斯维尔，邮编：40233-5000.如需连夜通信，地址为：肯塔基州路易斯维尔，1600号南4街462号，Suite1600，邮编：40202。

持有者

截至2022年2月1日，我们约有8000名普通股注册持有人。此外，截至2022年2月1日，财政部持有认股权证，有权在行使之日在完全稀释的基础上购买相当于我们已发行普通股总数79.9%的普通股。

股权薪酬计划信息

截至2021年12月31日，我们在任何股权补偿计划下都没有未偿还的期权、认股权证或权利。虽然我们有一个遗留的股权补偿计划，该计划之前得到了股东的批准，即1985年的员工股票购买计划，但我们预计不会根据该计划发行额外的股票。此外，在没有FHFA批准和财政部事先书面同意的情况下，我们被禁止根据优先股购买协议发行任何股票或其他股权证券作为补偿，除非在有限的情况下。

近期出售的未注册股权证券

根据我们与财政部的优先股购买协议的条款，我们被禁止在没有财政部事先书面同意的情况下出售或发行我们的股权，除非在“托管、财政部协议和住房金融改革-财政部协议-财政部协议下的契约”中描述的有限情况下。

在截至2021年12月31日的季度里，我们没有出售任何股权证券。

有关联邦抵押协会发行的某些证券的信息

根据美国证券交易委员会规定，上市公司在发生重大直接财务义务或对表外安排下的重大义务负有直接或或有责任时，必须披露某些信息。披露必须在目前的8-K表格第2.03项下的报告中进行，如果该义务是与某些类型的证券发行相关的，则必须在提交给美国证券交易委员会的该发行的招股说明书中进行披露。

由于我们发行的证券是1933年证券法规定的豁免证券，我们不会就我们的证券发行向美国证券交易委员会提交注册声明或招股说明书。为了遵守Form 8-K中有关发生重大财务义务的披露要求，根据我们在2004年收到的美国证券交易委员会员工的一封“不采取行动”信函，我们在美国证券交易委员会发布的发售通告或招股说明书(或其补充)中报告了我们发生了这类义务，同时，非豁免证券发行的招股说明书将需要向美国证券交易委员会提交。如果我们产生了不以这种方式披露的重大财务义务，如果根据适用的Form 8-K要求提交Form 8-K，我们将提交Form 8-K。

披露我们债务证券的网址是www.fanniemae.com/debtsearch。投资者可以从这个地址访问联邦抵押协会通用债务工具下发行的债务证券的发售通函和相关补充资料，包括个别发行的债务证券的定价补充资料。

关于我们根据我们发行的MBS所承担的义务(其中一些可能是表外义务)的披露，可以在www.fanniemae.com/mbsinformation上找到。从这个地址，投资者可以访问有关我们的MBS的信息和文件，包括招股说明书和相关的招股说明书补充资料。

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						注册人普通股、相关股东事项和发行人购买股权证券的市场

我们提供的网站地址仅供您参考。出现在我们网站上的信息不包括在本报告中。

我们购买股票证券

在2021年第四季度，我们没有回购任何股权证券。

第六项。[已保留]

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			并购|主要市场经济指标

第7项。  管理层对财务状况和经营成果的探讨与分析

您应该阅读本MD&A以及我们截至2021年12月31日的综合财务报表和附注。本MD&A不讨论2019年的业绩，也不讨论2019年与2020年业绩的比较，在这些领域，我们认为省略的信息对于了解我们当期的财务状况、财务状况的变化或我们的业绩来说是不必要的。遗漏的信息可以在我们于2021年2月12日提交给美国证券交易委员会的2020年Form 10-K中的MD&A部分找到，标题为“综合经营业绩”、“单一家族企业”、“多家族企业”和“流动性和资本管理”。

主要市场经济指标

下面我们将讨论不同的宏观经济状况如何影响我们在不同的商业和经济环境下的财务业绩。我们的预测和预期受到许多不确定因素的影响，包括经济增长的速度和性质，可能会与我们目前的预测和预期发生重大变化。例如，如果国内生产总值(GDP)的增长弱于我们目前的预期，如果失业率，特别是现有房主和潜在的新购房者的失业率高于我们的预期，或者如果房地产市场对经济和劳动力市场的疲软比我们预期的更敏感，那么房价增长可能会受到不利影响。有关房屋活动的进一步讨论，请参阅“单户企业-单户按揭市场”及“多户企业-多户按揭市场”。

选定基准利率

(1)指的是根据房地美的一级抵押贷款市场调查，美国每周平均固定利率抵押贷款利率®。这些比率是使用给定时期的最新可用数据来报告的。

(2)据彭博社报道。

(3)指的是纽约联邦储备银行的每日汇率。SOFR始于2018年4月。

利率如何影响我们的财务业绩

•净利息收入。在利率上升的环境下，我们的抵押贷款往往提前还款较慢。我们在抵押贷款期限内摊销各种成本基础调整，包括与贷款水平价格调整有关的调整，这些调整是我们在获得单户贷款时收到的预付费用。因此，任何

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			并购|主要市场经济指标

提前还款会使这些预付费用加速变现为收入。因此，随着贷款提前还款的放缓，摊销收入的加速实现也会放缓。相反，在利率下降的环境下，我们的抵押贷款往往提前还款，通常会导致抵押贷款和相关债务的成本基础调整带来的净摊销收入增加的相反趋势。

•公允价值收益(亏损ES)。我们主要通过我们的抵押贷款承诺衍生品和风险管理衍生品(我们通过收益按市价计价)，暴露于利率变化导致的公允价值损益。我们的抵押贷款承诺衍生品的公允价值损益会随着利率和价格在承诺开立和结算之间的变动而波动。我们风险管理衍生品收益率曲线上的净头寸和构成会随着时间的推移而变化。因此，利率变化(增加或减少)和收益率曲线变化(平行、陡峭或平坦的变化)将在给定时期产生不同数量的公允价值损益。

•C与Redit相关的收入(费用)。按揭利率的上升往往会延长贷款的预期寿命，这通常会增加此类贷款的预期减值和信贷损失拨备。按揭利率的下降往往会缩短贷款的预期寿命，从而减少此类贷款的减值和信贷损失拨备。

•2021年1月，我们开始应用公允价值对冲会计，以减少利率变化或利率效应对我们财务业绩的影响。有关对冲会计如何支持我们的利率风险管理战略和我们的公允价值对冲会计政策的更多信息，请参阅“综合经营结果-对冲会计影响”、“风险管理-市场风险管理，包括利率风险管理-利率风险的收益敞口”和“注1，重要会计政策摘要”。

独栋住宅年房价增长率(1)

(1)     使用房利美(Fannie Mae)、房地美(Freddie Mac)购买的贷款的房地产数据和其他第三方房屋销售数据进行内部计算。房利美的房价指数是加权重复交易指数，衡量相同房产重复销售的平均价格变化。房利美的房价指数不包括丧失抵押品赎回权时出售的房产的价格。房利美的房价预估是基于初步数据，随着获得更多数据可能会发生变化。

房价如何影响我们的财务业绩

•实际和预测的房价会影响我们的信贷损失拨备或收益。

•房价的变化会影响借款人的房屋净值。股本较少的借款人通常有更高的违约率和违约率。

•随着房价的上涨，我们持有或担保的违约贷款造成的损失严重程度会降低，因为我们可以从担保贷款的房产中收回的金额增加了。房价下跌增加了我们因拖欠贷款而蒙受的损失。

•房价也会影响我们担保业务的增长和规模。随着房价的上涨，与购房款抵押贷款相关的贷款本金余额可能会增加，这会影响我们的账面规模。此外，房价上涨可能会增加房屋净值借款人的房屋净值，这可能会导致本金较高的套现再融资贷款的发放量增加。

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			并购|主要市场经济指标

而不是现有贷款的余额。用新获得的套现再融资取代现有贷款可能会影响我们账面的增长和规模。

•2021年全国房价增幅为19.0%，这是房利美全国房价指数历史上最高的年度房价增长率，受持续的低利率和住房供应相对于需求水平较低的推动。截至2021年12月31日的两年期间，累计房价涨幅为31.4%，也是房利美全国房价指数历史上最高的。在此期间，创纪录的房价增长一直是我们担保业务增长的关键驱动力。

•我们在过去一年经历的房价快速增长的速度预计不会持续下去。我们预计，2022年房价增长将放缓至8.2%的年增长率，此后受加息、通胀和负担能力下降的推动，预计增长将放缓，特别是对中低收入借款人来说。随着房价增长放缓，我们预计与信贷相关的收入(支出)的正面收益(如果有的话)的数量也将放缓。通货膨胀和负担能力下降可能会带来挑战，因为我们正在履行我们的使命，即促进公平和可持续地获得住房拥有权和高质量的负担得起的租赁住房。

新房开工(1)

(1)根据美国人口普查局的数据，这一数字还有待修订。

房地产活动如何影响我们的财务业绩

•经济活动的两个关键方面可能会影响住房供求，从而影响抵押贷款，这两个方面是家庭组建和住房建设的速度。

•家庭组成是独户和多户住房需求的关键驱动力。新组建的家庭要么租房，要么买房。因此，家庭组建速度的变化可能会影响价格和信贷表现，以及违约贷款的损失程度。

•家庭组成的增长刺激了住房建设。房屋建设通常是周期性的领头羊，在美国经济活动放缓之前减弱，在复苏之前加速，这有助于GDP和就业的增长。然而，由于围绕未来经济或住房政策的许多不确定性，以及新冠肺炎大流行、供应链中断和劳动力短缺对经济和房地产市场的持续影响，房地产行业的表现可能不同于历史先例。

•在住房建设方面，住房开工量的下降导致可供购买的新房减少，潜在的抵押贷款发放量也会减少。建筑活动也会影响信贷。

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			并购|主要市场经济指标

由于其对房价的影响而造成的损失。如果需求的增长超过供应的增长，价格将升值，并影响新发放的购房抵押贷款的风险状况，这取决于市场在房地产周期中的位置。建设速度的放缓往往与更广泛的经济放缓有关，可能预示着违约率和违约贷款损失的预期增加。

•我们预计，新房和现房库存的持续不足可能会继续限制销售到2022年。然而，由于目前住房需求强劲，待售房屋供应较少，我们预计2022年独栋住宅开工数将高于2021年，尽管新开工速度继续受到供应链中断和劳动力短缺的影响。尽管房屋销售和新开工受到限制，但我们仍预计住房活动将持续到2022年。

国内生产总值、失业率和个人消费

(1)实际GDP增长(下降)和个人消费增长(下降)是基于经济分析局计算的季度数列，需要修正。

(2)根据美国劳工统计局(U.S.Bureau of Labor Statistics)的数据，这一数字有待修订。

GDP、失业率和个人消费如何影响我们的财务业绩

•GDP、失业率和个人消费的变化可能会影响几个抵押贷款市场因素，包括对独栋和多户住房的需求，以及贷款拖欠水平，这反过来可能导致信贷损失。

•经济增长是抵押贷款相关资产表现的关键因素。在不断增长的经济中，就业和收入都在上升，从而使现有借款人能够满足还款要求，现有房主可以考虑购买并搬到另一套房子，租房者可以考虑成为房主。住房建设通常会增加，以满足需求的增长。在经济扩张的情况下，抵押贷款违约率通常会下降，从而减少信贷损失。

•在经济放缓的情况下，就业和收入增长放缓，住房活动放缓，这是经济活动减少的早期指标。通常情况下，随着经济放缓加剧，家庭会减少支出。消费的减少则会加速经济放缓。经济放缓可能会导致就业损失，削弱借款人和租房者偿还抵押贷款和租金的能力，从而导致贷款。

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			并购|主要市场经济指标

违约率将会上升。在经济放缓的情况下，房屋销售和抵押贷款发放量通常也会下降。

•从新冠肺炎疫情的影响中复苏的经济势头一直持续到2021年，随着消费者支出和旅游的反弹，到2021年年中，国内生产总值将超过疫情前的水平。经济扩张的速度和力度仍不确定，将取决于许多因素，包括供应链中断和相关通胀压力的持续、美国以外经济活动的复苏、当前劳动力市场短缺、新的、更具传染性的冠状病毒变种的出现的影响以及新冠肺炎的疫苗接种率。

有关利率、房价、住房活动和经济状况对我们业务和财务结果的风险的进一步讨论，请参阅“风险因素-市场和行业风险”。

综合运营结果

本节讨论我们的综合经营结果，应与我们的综合财务报表和附注一起阅读。

业务综合成果汇总表
						截至12月31日的年度，																		方差
						2021						2020						2019						2021 vs. 2020												2020 vs. 2019
						(百万美元)
净利息收入(1)						$	29,587					$	24,866					$	21,293								$	4,721											$	3,573
手续费及其他收入						361						462						566									(101)												(104)
净收入						29,948						25,328						21,859									4,620												3,469
投资收益，净额						1,352						907						1,770									445												(863)
公允价值净收益(亏损)(1)						155						(2,501)						(2,214)									2,656												(287)
行政费用						(3,065)						(3,068)						(3,023)									3												(45)
与信贷相关的收入(费用)：
信贷损失利益(拨备)						5,130						(678)						4,011									5,808												(4,689)
丧失抵押品赎回权的财产费用						(33)						(177)						(515)									144												338
与信贷相关的收入(费用)总额						5,097						(855)						3,496									5,952												(4,351)
TCCA费用						(3,071)						(2,673)						(2,432)									(398)												(241)
增信费用(2)						(1,051)						(1,361)						(1,134)									310												(227)
预期信用提升回收的变化(3)						(194)						233						—									(427)												233
其他费用(净额)(4)						(1,222)						(1,131)						(745)									(91)												(386)
联邦所得税前收入						27,949						14,879						17,577									13,070												(2,698)
关于联邦所得税的规定						(5,773)						(3,074)						(3,417)									(2,699)												343
净收入						$	22,176					$	11,805					$	14,160								$	10,371											$	(2,355)
综合收益总额						$	22,098					$	11,790					$	13,969								$	10,308											$	(2,179)

(1)2021年1月，我们开始应用公允价值对冲会计。对于符合条件的对冲关系，可归因于对冲抵押贷款和融资债务的指定基准利率变动的公允价值变化以及配对利率掉期的指定部分的公允价值变化在“净利息收入”中确认。在前几年，利率掉期的所有公允价值变动都在“公允价值收益(损失)，净额”中确认。有关我们的套期保值会计计划的更多信息，请参阅下面的“套期保值会计影响”和“注释1，重要会计政策摘要”。

(2)2020年前，增信费用计入其他费用，净额。包括与我们的独立信用增强相关的成本，其中主要包括我们的康涅狄格大道证券®(以下简称“CAS”)和CIRT计划、企业支付抵押贷款保险(“EPMI”)和某些贷款人风险分担计划。请参阅“附注1，重要会计政策摘要”，了解有关我们的列报变更的更多信息。

(3)包括我们独立信用增强带来的收益的估计变化以及任何已实现的金额。请参阅“附注1，重要会计政策摘要”，了解有关我们的列报变更的更多信息。

(4)包括债务清偿损益、住房信托基金支出、贷款分项服务费用、与某些减损活动有关的服务费以及合伙企业投资的损益。

对冲会计影响

由于利率变化和适用于我们资产负债表上某些金融工具的不同会计处理，我们的收益可能会出现波动。具体地说，我们对收益波动的敞口是由两个主要领域的利率变化驱动的：我们的净投资组合和我们的合并MBS信托。曝光量在

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						MD&A|综合运营结果

净资产组合主要由风险管理衍生工具、抵押贷款承诺和某些资产(主要是证券)的公允价值变化所驱动，这些资产以公允价值列账。与我们合并的MBS信托相关的风险与我们信用损失准备金的变化以及利率变化导致的成本基础调整的摊销有关。

为了帮助解决可归因于我们净投资组合利率波动的收益波动，我们于2021年1月开始应用公允价值对冲会计，以减少利率变化(特别是LIBOR和SOFR)对我们收益的当期影响。套期保值会计将我们确认可归因于这些基准利率变动的套期保值项目的公允价值变化的时间与套期保值工具的公允价值变化保持一致。

根据我们的对冲会计计划，我们在风险管理衍生品(特别是利率掉期)和合格的抵押贷款或融资债务投资组合之间建立公允价值对冲关系。对于高度有效的对冲关系，我们确认可归因于净利息收入基准利率变动的对冲抵押贷款或融资债务的公允价值的变化。然后，我们用指定利率掉期的公允价值变化来抵消这一影响。这可将对冲工具的损益确认延后至未来期间，方法是将对冲项目的抵销损益确认为对冲期末相关贷款或融资债务的成本基础调整。然后，成本基础调整随后摊销回收益。因此，在截至2021年12月31日的一年中，我们递延了15亿美元的对冲贷款和融资债务的公允价值净亏损，作为成本基础调整，这些亏损将在各自对冲项目的合同期限内通过“净利息收入”摊销。

套期会计应用对“净利息收入”和“公允价值收益(亏损)，净额”的影响见下文“净利息收入”表的“净利息收入”部分和“套期会计对公允价值收益(亏损)，净额”表的“公允价值收益(亏损)，净额”部分。

尽管对冲会计降低了任何给定时期与基准利率变动相关的收益波动性，但它并不影响我们最终将通过收益确认的利率驱动的损益金额。

虽然我们预计，由于我们采用对冲会计，与基准利率变动相关的收益波动性将继续降低，但由其他因素驱动的收益波动性仍然存在，例如在“净利息收入”中确认的成本基础摊销的利差或变化。此外，我们有效降低收益波动性的能力取决于拥有合适的利率掉期组合和数量。由于我们的利率掉期组合会随着时间的推移而变化，我们通过对冲会计降低收益波动性的能力也可能会有所不同。

有关我们的公允价值对冲会计政策和相关披露的额外讨论，请参阅“附注1，重要会计政策摘要”和“附注8，衍生工具”。

净利息收入

我们净利息收入的主要来源是为管理第三方持有的房利美MBS相关贷款的信用风险而收取的担保费。

保修费由两个主要组成部分组成：

•我们在贷款有效期内收到的基本担保费；以及

•我们在获得贷款时收到的预付费用主要与单户贷款水平的价格调整和我们从贷款人那里收到的其他费用有关，这些费用将作为贷款合同期限内的成本基础调整摊销到净利息收入中。我们把这称为摊销收入。

我们几乎所有的担保费收入都在净利息收入中确认，因为我们将联邦抵押协会MBS的绝大部分贷款合并到我们的综合资产负债表中。这些贷款的担保费占合并信托贷款利息收入和合并信托债务利息支出之间的差额。

我们何时确认摊销收入的时间可能会根据许多因素而有所不同，其中最重要的是抵押贷款利率的变化。在利率上升的环境下，我们的抵押贷款往往提前还款较慢，这通常会导致净摊销收入较低。相反，在利率下降的环境下，我们的抵押贷款往往提前还款，通常会产生更高的净摊销收入。

我们还根据我们保留的抵押贷款组合和我们的其他投资组合(统称为“投资组合”)中的资产赚取的利息收入与为这些资产提供资金的债务相关的利息支出之间的差额确认净利息收入。有关我们投资组合的更多信息，请参阅“留存抵押贷款组合”和“流动性和资本管理-流动性管理-其他投资组合”。

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						MD&A|综合运营结果

自2021年1月以来，我们已确认可归因于抵押贷款和融资债务基准利率变动以及对冲关系中相关利率掉期的公允价值变化，作为净利息收入的一部分，包括抵押贷款或融资债务的对冲相关基差调整摊销以及掉期的任何相关利息应计。与这项活动相关的收入或费用列在下表“对冲会计收入”项中。

下表显示了我们的担保业务账簿的净利息收入的组成部分，我们在“担保业务账簿”中讨论了这一点，以及我们的投资组合。

净利息收入的构成部分
						截至12月31日的年度，																		方差
						2021						2020						2019						2021 vs. 2020						2020 vs. 2019
						(百万美元)
担保业务账簿净利息收入：
基础担保费收入(1)						$	14,159					$	11,157					$	9,711					$	3,002					$	1,446
与TCCA相关的基本担保费收入(2)						3,071						2,673						2,432						398						241
摊销净收益(3)						11,243						9,121						5,866						2,122						3,255
担保业务账簿净利息收入合计						28,473						22,951						18,009						5,522						4,942
投资组合的净利息收入(4)						941						1,915						3,284						(974)						(1,369)
套期保值会计收入(5)						173						—						—						173						—
净利息收入合计						$	29,587					$	24,866					$	21,293					$	4,721					$	3,573
包括在净利息收入中的对冲会计收入：
公允价值套期保值中指定风险管理衍生品的公允价值损失(5)						$	(1,453)					$	—					$	—					$	(1,453)					$	—
联邦抵押协会为投资和债务持有的对冲抵押贷款的公允价值收益(6)						1,510						—						—						1,510						—
与被指定为套期保值工具的利率掉期相关的合同利息收入应计项目(5)						211						—						—						211						—
停产套期保值相关基差调整摊销						(95)						—						—						(95)						—
净利息收入中的套期保值会计总收入						$	173					$	—					$	—					$	173					$	—

(1)不包括我们根据TCCA实施的10个基点担保费上调所产生的收入，这笔收入已汇至财政部，并未由我们保留。

(2)指我们根据TCCA实施的10个基点担保费上调所产生的收入，由此产生的增量收入将汇入财政部，而不是由我们保留。

(3)净摊销收入是指抵押贷款和合并信托债务的溢价和折扣的摊销。这些成本基础调整代表这些工具的初始公允价值和账面价值之间的差额，以及我们在获得贷款时收到的预付费用。它不包括对冲会计产生的成本基础调整的摊销，这包括在对冲会计的收入中。

(4)包括我们保留的抵押贷款组合和我们的其他投资组合中持有的资产的利息收入，以及用于支持贷款人流动性的其他资产。还包括我们未偿还的康涅狄格大道证券债务的利息支出。

(5)在2021年采用套期保值会计之前，相应的活动计入了《公允价值损益(损益)，净额》。在2021年1月应用套期保值会计时，这些项目在“净利息收入”中列示。

(6)金额记录为对冲贷款或债务的成本基础调整，并在套期保值关系终止时开始的被套期保值项目的剩余合同期限内摊销。有关我们的公允价值对冲会计计划和相关披露的影响的更多信息，请参阅“附注8，衍生工具”。

2021年和2020年的净利息收入分别比2020年和2019年有所增长，这是由于更高的基础担保费收入和更高的净摊销收入推动的，但投资组合收入的下降部分抵消了这一增长。

•较高的基数担保费收入。我们单一家庭和多家庭担保业务账簿规模的扩大，加上贷款平均基本担保费的上升(目前贷款在我们账簿中所占比例更大)，导致2021年和2020年基本担保费收入增加。

对于单户家庭，较高的基本担保费收入主要是由于我们的担保业务规模扩大，这是由2020和2021年创纪录的房价上涨导致平均贷款余额增加所推动的。此外，由于在低利率环境下更好的定价，我们的平均收费增加了。

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对于多家庭，2021年的基本担保费收入比2020年更高，同样是我们的多家庭担保业务账簿增加以及平均收取的担保费增加的结果。此外，与2020年相比，我们在2021年实现了与提前偿还多户贷款相关的更高的多户收益维持收入。

•更高的净摊销收入。在整个2021年和2020年的大部分时间里，我们都处于低利率环境中，这导致了随着贷款再融资而产生的大量提前还款额，导致自2020年初以来，我们近三分之二的单一家族企业账簿都是起源的。随着贷款再融资，我们加快了抵押贷款和合并信托的任何相关债务的成本基础调整的摊销，从而提高了期内的摊销收入。

A2021年的抵押贷款收入高于2020年，主要是因为2021年预付的贷款，以及清算的合并信托的相关债务，与之相关的未摊销递延净收入更多。一般来说，2021年预付的贷款的未偿还时间比2020年预付的贷款少，2021年预付的贷款中有更大一部分是在低利率环境下发放的，这导致了与之相关的净递延收入更多。

•投资组合的收入较低。2021年投资组合收入下降的主要原因是我们的留存抵押贷款组合的平均余额减少和收益率下降，加上低利率环境导致我们其他投资组合的资产收益率下降。由于平均借款成本下降，主要是由于我们长期债务的平均利率降低，我们融资债务的利息支出减少，这部分抵消了收入的减少。

与2020年相比，我们2021年留存抵押贷款组合的平均余额下降的主要原因是我们的贷款人流动性组合减少，这是由于2021年下半年随着抵押贷款再融资活动放缓，我们整个贷款渠道的购买量减少。此外，再履行和不良抵押贷款的销售推动了我们的减损投资组合的减少。有关我们的贷款人流动性和减损投资组合的更多信息，请参阅“留存抵押贷款组合”。

自2020年初以来，由于借款人利用了历史上较低的利率环境，我们的单一家庭担保业务账簿中有近三分之二来自于单一家庭担保业务。然而，再融资活动开始逐渐减少，特别是在2021年下半年。我们预计2022年的再融资活动将明显低于2021年的水平，因为受益于再融资的借款人可能会减少。由于我们杰出的业务账簿的平均寿命可能会延长，我们业务账簿的周转速度较慢可能会导致摊销收入减少。此外，较慢的周转率将限制我们担保费的变化对我们未来收入的影响，因为任何变化都需要更长的时间才能对我们总业务账面上收取的平均担保费产生有意义的影响。

对于受新冠肺炎疫情负面影响的贷款，只要贷款在2020年3月1日有效或起源于2020年3月1日之后，我们将继续确认最多六个月的拖欠利息。如果本金和利息的收取继续得到合理的保证，我们在拖欠6个月后继续积累利息收入。这导致很大一部分拖欠贷款，包括那些处于忍耐安排中的贷款，截至2021年12月31日和2020年12月31日仍处于应计状态。有关我们的非权责发生制会计政策的更多信息，请参阅“附注3，抵押贷款”；有关宽限贷款的详细信息，请参阅“单家族企业-单家族抵押信用风险管理-单家族问题贷款管理”和“多家族企业-多家族抵押信用风险管理-多家族问题贷款管理和止赎预防”，以及关于逾期90天或更长时间并继续计息的资产负债表上贷款的详细信息。

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						MD&A|综合运营结果

净利息收入分析

下表显示了我们的净利息收入、平均余额以及资产和负债产生的相关收益的分析。对于平均余额的大多数组成部分，我们使用扣除未摊销成本基础调整后的未偿还本金余额的每日加权平均值。当没有每日平均余额信息时，例如抵押贷款，我们使用月平均。

净利息收入和收益率分析(1)
						截至12月31日的年度，
						2021																		2020																		2019
						平均值 天平						利息 收入/ (费用)						平均值 费率 赚取/支付						平均值 天平						利息 收入/ (费用)						平均值 费率 赚取/支付						平均值 天平						利息 收入/ (费用)						平均值 费率 赚取/支付
						(百万美元)
生息资产：
联邦抵押协会的抵押贷款						$	89,603					$	2,953					3.30		%				$	114,132					$	3,917					3.43		%				$	116,350					$	4,959					4.26		%
合并信托的按揭贷款						3,746,113						95,977						2.56						3,369,573						102,399						3.04						3,181,505						112,415						3.53
按揭贷款总额(2)						3,835,716						98,930						2.58						3,483,705						106,316						3.05						3,297,855						117,374						3.56
抵押贷款相关证券						6,397						142						2.22						9,793						327						3.34						10,115						421						4.16
与抵押贷款无关的证券(3)						162,305						440						0.27						123,218						645						0.51						61,332						1,381						2.22
根据转售协议或类似安排购买的证券						46,165						21						0.04						41,807						146						0.34						35,891						843						2.32
向贷款人垫款						9,086						142						1.54						8,551						135						1.55						5,410						163						2.97
生息资产总额						$	4,059,669					99,675						2.46		%				$	3,667,074					107,569						2.93		%				$	3,410,603					120,182						3.52		%
有息负债：
短期融资债务						$	5,748					(4)						0.07						$	33,068					(182)						0.54						$	23,426					(501)						2.11
长期融资债务						231,344						(2,707)						1.17						204,832						(3,181)						1.55						164,752						(4,115)						2.50
CAS债务						13,896						(581)						4.18						17,915						(857)						4.78						23,630						(1,433)						6.06
联邦抵押协会的总债务						250,988						(3,292)						1.31						255,815						(4,220)						1.65						211,808						(6,049)						2.86
第三方持有的合并信托的债务证券						3,778,755						(66,796)						1.77						3,403,052						(78,483)						2.31						3,190,070						(92,840)						2.91
有息负债总额						$	4,029,743					(70,088)						1.74		%				$	3,658,867					(82,703)						2.26		%				$	3,401,878					(98,889)						2.91		%
净利息收入/净利息收益率												$	29,587					0.73		%										$	24,866					0.68		%										$	21,293					0.62		%

(1)包括折扣、溢价和其他成本基础调整的影响。截至2021年12月31日的年度，包括与对冲会计相关的成本基础调整。

(2)平均余额包括非应计状态的抵押贷款。贷款费用摊销的利息收入，主要包括预付现金费用和收益维护收入，在截至2021年、2020年和2019年的年度分别为101亿美元、93亿美元和54亿美元。

(3)包括现金、现金等价物和美国国债。

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下表显示了我们的净利息收入在不同时期的变化，以及这种变化可归因于以下因素的程度：(1)我们的有息资产和有息负债的数量变化，或(2)这些资产和负债的利率变化。

净利息收入变动率/成交量分析
						2021 vs. 2020																		2020 vs. 2019
						总方差						由于以下原因造成的差异：(1)												总方差						由于以下原因造成的差异：(1)
												卷						费率												卷						费率
						(百万美元)
利息收入：
联邦抵押协会的抵押贷款						$	(964)					$	(814)					$	(150)					$	(1,042)					$	(93)					$	(949)
合并信托的按揭贷款						(6,422)						10,696						(17,118)						(10,016)						6,369						(16,385)
按揭贷款总额						(7,386)						9,882						(17,268)						(11,058)						6,276						(17,334)
抵押贷款相关证券						(185)						(96)						(89)						(94)						(19)						(75)
与抵押贷款无关的证券(2)						(205)						165						(370)						(736)						786						(1,522)
根据转售协议或类似安排购买的证券						(125)						14						(139)						(697)						120						(817)
向贷款人垫款						7						8						(1)						(28)						70						(98)
利息收入总额						(7,894)						9,973						(17,867)						(12,613)						7,233						(19,846)
利息支出：
短期融资债务						178						86						92						319						(152)						471
长期融资债务						474						(377)						851						934						(852)						1,786
CAS债务						276						177						99						576						307						269
联邦抵押协会的总债务						928						(114)						1,042						1,829						(697)						2,526
第三方持有的合并信托的债务证券						11,687						(8,069)						19,756						14,357						(5,989)						20,346
利息支出总额						12,615						(8,183)						20,798						16,186						(6,686)						22,872
净利息收入						$	4,721					$	1,790					$	2,931					$	3,573					$	547					$	3,026

(1)组合速率/体积方差根据每个方差的相对大小在速率和体积之间分配。

(2)包括现金、现金等价物和美国国债。

递延摊销收入分析

我们最初在合并资产负债表中以公允价值确认抵押贷款和合并信托的债务。这些工具的初始公允价值和账面价值之间的差额在我们的综合资产负债表中作为成本基础调整记录为溢价或折价。我们在贷款或债务的合同期限内摊销这些成本基础调整。在净额基础上，对于抵押贷款和合并信托的债务，我们相对于合并信托的债务处于溢价地位，合并信托的债务代表递延收入，我们将在未来的综合营业报表和全面收益中确认为摊销收入。我们的递延收入在2021年减少，主要是由于再融资活动，这导致我们在2021年确认了部分递延摊销收入。

以净溢价头寸表示的递延摊销收入

论合并信托的债权

(数十亿美元)

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投资收益，净额

投资收益净额主要包括出售可供出售证券(“AFS”)、出售贷款确认的收益和亏损、证券合并和解除合并确认的收益和亏损，以及持有待售(“HFS”)贷款的成本或公允价值调整的较低收益。与2020年相比，2021年净投资收益增加的主要原因是单户HFS贷款的销售量大幅增加。在投资收益方面，与2019年相比，2020年净收益有所下降，主要原因是由于大流行病的经济影响，单户住房融资服务贷款的销售量大幅下降，导致2020年暂停贷款销售一段时间。

公允价值净收益(亏损)

由于利率、收益率曲线、抵押贷款和信贷利差、隐含波动率以及与这些金融工具相关的活动的变化，我们按公允价值列账的衍生工具、交易证券和其他金融工具的估计公允价值可能会在不同时期大幅波动。虽然用于缓解某些风险敞口的衍生品的估计公允价值可能会波动，但产生这些敞口的一些金融工具并未在我们的综合经营报表和全面收益表中按公允价值记录。

下表显示了我们公允价值损益的组成部分。

公允价值净收益(亏损)
						截至12月31日的年度，
						2021						2020						2019
						(百万美元)
风险管理衍生工具公允价值收益(亏损)可归因于：
利率掉期合同净利息收入(费用)						$	227					$	(261)					$	(833)
期内公允价值净变动						(1,284)						(99)						(199)
套期保值会计的影响						1,242						—						—
风险管理衍生工具公允价值收益(损失)净额						185						(360)						(1,032)
抵押贷款承诺衍生工具公允价值收益(亏损)净额						551						(2,654)						(1,043)
信用增强衍生品公允价值收益(亏损)净额						(178)						182						(35)
衍生品公允价值净收益(亏损)合计						558						(2,832)						(2,110)
交易证券收益(亏损)，净额						(1,060)						513						322
CAS债务公允价值收益(亏损)净额						(16)						327						145
其他，净额(1)						673						(509)						(571)
公允价值净收益(亏损)						$	155					$	(2,501)					$	(2,214)

(1)包括非CAS债务和按公允价值持有的抵押贷款的公允价值损益。

套期保值会计对公允价值净收益(亏损)的影响

正如“对冲会计影响”中所讨论的，我们在2021年1月实施了我们的公允价值对冲会计计划，以减少利率波动对我们财务业绩的影响。根据对冲会计，对冲抵押贷款或融资债务的某些基准利率(如LIBOR或SOFR)变化导致的公允价值损益，可能会被在对冲关系中配对并在“净利息收入”中确认的衍生品的公允价值损益抵消。

虽然我们的对冲会计计划旨在解决与公允价值因利率变化相关的财务结果的波动性，但它不会影响由其他因素(如信用利差)驱动的公允价值损益。

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下表显示了在“净利息收入”而不是“公允价值收益(损失)，净额”中确认的合格套期保值关系中与指定利率掉期有关的合同应计利息和公允价值损失的金额，这是由于对冲会计的结果。不存在套期保值关系的衍生品不受影响。

套期保值会计对公允价值净收益(亏损)的影响
						截至12月31日的年度，
						2021						2020						2019
						(百万美元)
与被指定为在净利息收入中确认的对冲工具的利率掉期有关的合同净利息收入应计项目						$	211					$	—					$	—
在净利息收入中确认的被指定为套期保值工具的衍生品的公允价值损失						(1,453)						—						—
公允价值损失，在对冲会计净利息收入中确认的净额						$	(1,242)					$	—					$	—

风险管理衍生工具公允价值收益(亏损)净额

风险管理衍生工具是我们利率风险管理策略的组成部分。我们用衍生工具补充我们发行的债务证券，以进一步降低持续期风险，包括提前还款风险。我们购买基于期权的风险管理衍生品，以经济地对冲提前还款风险。如果风险管理衍生工具不需要通过发行可赎回债券获得的期权，我们可以在场外交易(“OTC”)衍生品市场出售期权，以抵消从可赎回债券中获得的期权。我们使用衍生品的主要目的是在规定的风险参数范围内管理我们的总利率风险状况。我们通常只使用流动性相对较强、价值直接的衍生品。我们认为，用于利率风险管理的衍生品成本是我们抵押贷款投资融资和对冲成本的固有部分，在经济上类似于我们为抵押贷款投资提供资金而发行的债务的利息支出。

我们在“附注8，衍生工具”中按衍生工具类型列出了我们的衍生工具的公允价值损益。

可能影响我们风险管理衍生品公允价值的主要因素包括：

•利率的变化。我们的主要衍生工具是利率掉期，包括支付固定利率掉期和接收固定利率掉期。固定支付掉期的价值随着掉期利率的下降而下降，而固定收款掉期的价值则随着掉期利率的下降而上升(当掉期利率上升时，情况正好相反)。由于我们的支付固定和接收固定衍生品的构成在收益率曲线上有所不同，不同的收益率曲线变化(即平行、陡化或平坦化)将产生不同的收益和损失。套期保值关系中衍生品的公允价值变动记录在“净利息收入”中。

•我们衍生品活动的变化。随着我们签订或终止衍生品工具，以应对利率的变化以及我们资产和负债的余额和模型化特征的变化，我们的衍生品投资组合的组合和余额会在不同的时期发生变化。我们衍生品投资组合的构成变化会影响我们在给定时期内确认的衍生品公允价值损益。

影响我们风险管理衍生品公允价值的其他因素包括隐含利率波动性和买入或卖出期权的时间价值。

我们在2021年确认了风险管理衍生品的公允价值收益，这在很大程度上是公允价值对冲会计处理抵消了利率掉期损失的结果。这些损失是由2021年掉期利率上升导致的接收固定掉期公允价值下降造成的。利率掉期的应计合同利息收入也对公允价值收益做出了贡献。

我们在2020年确认了风险管理衍生品的公允价值亏损，主要原因是利率掉期的净利息支出，以及我们的利率掉期的公允价值因2020年掉期利率下降导致的薪酬固定利率掉期亏损。

有关我们使用衍生品管理利率风险的更多信息，请参阅“风险管理-市场风险管理，包括利率风险管理-利率风险管理”。

抵押贷款承诺衍生工具公允价值收益(亏损)净额

我们对购买或出售抵押贷款相关证券以及购买作为衍生品的单一家庭抵押贷款的某些承诺进行了核算。对于未平仓抵押贷款承诺衍生品，我们将其公允价值的变化计入我们的综合营业报表和全面收益中。在衍生品购买承诺结算时，我们将结算日承诺的公允价值计入我们购买的贷款或证券的成本基础。

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当衍生产品出售证券的承诺结算时，我们将结算日的承诺的公允价值计入我们出售证券的成本基础。购买我们合并的MBS信托发行的证券被视为债务的清偿；我们确认在结算日的承诺的公允价值是债务清偿损益的一个组成部分，计入“其他费用，净额”。我们的合并MBS信托发行的证券的销售被视为合并债务的发行；我们在已发行债务的成本基础上确认在结算日的承诺的公允价值作为债务的组成部分。

我们在2021年确认了抵押贷款承诺的公允价值收益，这主要是由于在承诺期内利率小幅上升导致承诺期价格下降推动的出售抵押贷款相关证券的承诺收益。我们在2020年确认了抵押贷款承诺的公允价值亏损，这主要是由于在承诺期内由于利率在2020年大幅下降而导致的价格上涨推动了出售抵押贷款相关证券的承诺的亏损。

交易证券收益，净额

2021年证券交易的亏损主要是由利率上升推动的，这导致我们其他投资组合中持有的固定利率证券出现亏损，而2020年证券交易的收益主要是由利率下降推动的，这导致了投资组合中持有的固定利率证券的收益。

CAS债务公允价值收益，净额

信用风险转移交易，包括CAS债务发行，将抵押贷款参考池的部分信用损失转移给投资者。我们在2016年前发行的转移了单一家庭信用风险的CAS债务在我们的综合资产负债表中作为“房利美债务”的组成部分按公允价值报告。2016年后发行的CAS债务不会以产生公允价值损益的方式入账。我们预计，随着CAS债务的未偿还余额下降，我们对CAS债务的公允价值损益敞口将继续下降。

我们确认了2021年按公允价值报告的CAS债务的公允价值亏损，主要原因是CAS债务收益率与伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)之间的利差收窄。我们确认了2020年按公允价值报告的CAS债务的公允价值收益，主要原因是CAS债务收益率与伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)之间的利差扩大。

有关我们的单一家族信用风险转移交易的进一步讨论，请参阅：单一家族企业-单一家族抵押信用风险管理-单一家族信用增强和抵押信用风险转移-信用风险转移交易。

其他，净额

我们为合并信托的长期债务选择公允价值选项，这些合并信托包含嵌入的衍生品，否则就需要分拆。我们以公允价值持有的长期合并信托债务的公允价值在我们的合并资产负债表中报告为“合并信托债务”。我们以公允价值持有的长期综合信托债务的公允价值变动包括在上表的“其他净额”中。

2021年，由于利率上升，我们确认了以公允价值持有的合并信托长期债务的公允价值收益，2020年，由于利率下降，我们确认了以公允价值持有的长期信托债务的公允价值亏损。

信贷相关收入(费用)

我们与信贷相关的收入或支出在不同时期可能会有很大差异，这取决于许多因素，例如实际和预测房价或物业估值的变化，实际和预测利率的波动，借款人的支付行为，自然灾害或流行病等事件，我们减轻损失活动(包括准备金和贷款修改)的类型、数量和有效性，完成的止赎数量，以及将贷款从持有投资(HFI)重新指定给HFS的情况。

我们与信贷相关的收入或支出以及我们相关的损失准备金也会受到用于确定贷款损失拨备的模型、假设和数据更新的影响。如下所述，自2020年初新冠肺炎疫情爆发以来，我们与信贷相关的收入或支出以及我们的损失准备金受到了我们对疫情影响的估计以及随后经济复苏的速度和力度的重大影响，这些都需要管理层做出重大判断。尽管我们相信作为我们津贴基础的估计是合理的，但我们可能会在继续观察实际贷款表现数据并更新与这一史无前例的事件相关的模型和假设的同时，观察这些估计的未来波动性。有关我们对信贷损失的估计如何受到不确定性的更多信息，请参阅“关键会计估计”。

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信贷损失利益(拨备)

下表提供了我们单一家庭和多家庭福利或信贷损失拨备的驱动因素的定量分析，以及预期信用增强回收的变化。信用损失的收益或拨备包括我们的贷款损失收益或准备金、应计利息应收损失和我们的担保损失准备金，但不包括我们AFS证券的信用损失。它还排除了采用CECL标准的过渡影响，该标准被记录为对截至2020年1月1日的留存收益的调整。许多对我们的利益做出贡献或为信贷损失拨备的驱动因素相互重叠或相互依赖。下面所示的归属是基于内部拨款估计数。

信用损失的收益(拨备)构成和预期信用增强恢复的变化
												截至12月31日的年度，
												2021						2020
									(百万美元)
信贷损失的单户福利(准备金)：
贷款活动的变化(1)												$	201					$	(31)
将贷款从HFI重新指定给HFS												1,233						672
实际房价和预测房价												3,026						1,536
实际利率和预期利率												(639)						1,085
关于新冠肺炎容忍和贷款拖欠的假设发生变化(2)												713						(3,021)
其他(3)												64						(314)
信贷损失的单户福利(准备金)												4,598						(73)
信贷损失的多家庭福利(准备金)：
贷款活动的变化(1)												(202)						(234)
实际利率和预期利率												9						210
实际和预计的经济数据(4)												571						—
估计新冠肺炎大流行的影响												119						(648)
其他(3)												33						70
信贷损失的多户福利(准备金)												530						(602)
信贷损失总收益(准备金)												$	5,128					$	(675)
预期信用增强恢复的变化：(5)
单户住宅												$	(86)					$	89
多家庭												(123)						137
活跃贷款预期增信回收的变化												$	(209)					$	226

(1)主要包括贷款收购、清盘和摊销给予借款人的修改特许权，以及注销被确定为无法收回的金额。对于多户家庭，贷款活动的变化还包括因贷款拖欠而导致的免税额变化，以及基于更新的房地产财务信息(用于评估贷款信用质量)的偿债覆盖率(DSCR)变化的影响。

(2)包括由于贷款退出忍耐时关于减少损失的假设而导致的拨备变化，以及对模拟结果的调整。

(3)包括应计应收利息拨备。对于独户家庭，还包括假设变化的影响，以及没有单独计入其他组成部分的担保损失准备金变化的影响。对于多家庭，还包括2021年实施的模型增强的影响。

(4)在截至2020年的一年里，实际和预测的经济数据的影响与“新冠肺炎大流行的估计影响”归为一组，因为这些影响是由大流行推动的。

(5)仅包括活跃贷款的预期信用增强回收增加(减少)。取消抵押品赎回权后收到的回收不包括在“业务综合结果摘要”中的“预期信用增强回收的变化”中。

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信贷损失的单户福利(准备金)

导致我们在2021年因信贷损失而获得单一家庭福利的主要因素是：

•受益于实际和预测的房价增长。2021年，实际房价涨幅达到创纪录水平。我们预计2022年房价增长将放缓，此后增长预计将放缓。较高的房价降低了贷款违约的可能性，并减少了违约贷款的信用损失金额，这影响了我们对损失的估计，最终减少了我们的损失准备金和信用损失拨备。有关房价如何影响我们的信用损失估计的更多信息，请参阅“关键市场经济指标”，包括关于房价升值和我们的房价预测的讨论。有关我们房价预测的更多信息，请参阅“关键会计估计”。

•受益于将某些不良和再履行的单户贷款从HFI重新指定为HFS。我们将某些不良和再履行的单户贷款从HFI重新指定为HFS，因为我们不再打算在可预见的未来或到期日持有这些贷款。在重新指定这些贷款后，我们以成本或公允价值较低的价格记录了这些贷款，并从贷款损失拨备中进行了冲销。与这些贷款相关的津贴中记录的金额超过了注销的金额，导致信贷损失的净收益。

•受益于新冠肺炎容忍和贷款拖欠假设的变化。在2021年上半年，管理层利用其判断来补充我们的信用损失模型制定的损失预测，以说明新冠肺炎大流行带来的不确定性，这些不确定性没有出现在历史数据中，或者我们的信用模型没有捕捉到这些不确定性。对于2021年下半年，管理层删除了剩余的非建模调整，因为政府经济刺激、疫苗推出的影响以及与新冠肺炎相关的减损战略的有效性的不确定性要小得多。具体地说，截至2021年12月31日的不确定性与2020年底相比有所下降，主要是由于《2021年美国救援计划法案》的通过以及美国新冠肺炎疫苗接种计划的广泛实施，这推动了商业活动的显著增加，并帮助支撑了经济的持续增长。与新冠肺炎相关的忍耐中的借款人数量也在稳步下降，降低了信贷损失的预期。此外，我们认为，我们的信用模型中包括的一系列未来可能的经济环境(该模型捕捉了可能很遥远的情景)，再加上新冠肺炎大流行期间消耗的数据(如容忍结果)，已经消除了继续补充建模结果的必要性。

这些因素的影响被以下因素的影响部分抵消，这些因素减少了我们在2021年确认的信贷损失的单一家庭福利：

•为更高的实际利率和预期利率拨备。截至2021年12月31日的实际和预期利率高于2020年12月31日。随着抵押贷款利率的上升，我们预计未来单户贷款的预付款将会减少，包括修改后的贷款。较低的预期预付款延长了修改后贷款的预期寿命，这增加了与这些贷款提供的期限和利率优惠相关的预期减值，导致信贷损失拨备。

导致我们在2020年为单一家庭信贷损失拨备的主要因素是：

•从实际和预期贷款拖欠的变化以及有关新冠肺炎忍耐度的假设变化中提取的准备金，其中包括对建模结果的调整. 新冠肺炎疫情造成的经济混乱是2020年信贷相关支出的一个重要驱动因素，大部分影响是在2020年第一季度认识到的。估计新冠肺炎疫情造成的预期信贷损失需要管理层在多个问题上做出重大判断，包括我们对贷款将保持容忍状态的时间长度的预期，以及当贷款退出与新冠肺炎相关的容忍状态时可能需要减轻损失的类型和程度、政治不确定性以及关于疫情未来进程的高度不确定性，包括新的病毒株及其对经济的影响。因此，我们认为，用于估计单一家庭信贷损失的模型没有涵盖我们当时预期与新冠肺炎相关的全部损失。因此，管理层利用其判断大幅提高了我们的信用损失模型在2020年第一季度制定的损失预测。该模型使用了大流行最初几个季度的数据，包括贷款拖欠，并更新了忍耐贷款的信用档案数据。由于我们的信用损失模型全年消耗了更多这些数据，我们减少了2020年第一季度最初记录的非建模调整。

管理层继续应用截至2020年12月31日的判断和补充模型结果，同时考虑到大流行的未来影响及其当时对经济的影响仍存在高度不确定性。

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这些因素的影响被以下因素的影响部分抵消，这些因素减少了我们在2020年确认的单一家庭信贷损失拨备：

•受益于实际和预期的房价增长。在2020年第一季度，我们大幅下调了对2020年房价增长的预期，降至接近于零的水平。然而，尽管新冠肺炎大流行，但2020年第一季度的负面影响被2020年剩余时间实际房价增长的强劲增长所抵消。此外，我们还预计2021年房价将出现较为温和的增长。

•受益于较低的实际和预期利率。在2020年的大部分时间里，我们继续处于历史低利率环境，我们预计这种环境将在2021年持续下去。我们预计，持续的低利率将导致单户贷款的提前还款额持续居高不下，包括修改后的贷款。较高的预期提前还款额缩短了修改贷款的预期寿命，从而减少了与这些贷款提供的期限和利率优惠相关的预期减值，并产生了信贷损失的好处。

•受益于将某些重新履行的单户贷款从HFI重新指定为HFS。在2020年第二季度暂停销售新贷款后，我们在2020年第三季度恢复了再履行贷款的销售。因此，我们在2020年下半年将某些再履约的单户贷款从HFI重新指定为HFS，因为我们不再打算在可预见的未来或到期日持有这些贷款。在重新指定这些贷款后，我们以成本或公允价值较低的价格记录了这些贷款，并从贷款损失拨备中进行了冲销。与这些贷款相关的津贴中记录的金额超过了注销的金额，产生了上表所示的福利。

信贷损失的多家庭福利(准备金)

导致我们在2021年因信贷损失而获得多个家庭福利的主要因素是：

•受益于实际和预测的经济数据。2021年，由于对多户住宅的持续需求，房地产价值预测有所增加。此外，就业增长改善导致预计平均房地产净营业收入增加，从而降低了贷款违约的可能性，从而为信贷损失带来了好处。

•受益于新冠肺炎疫情导致的较低预期信贷损失。与上文描述的我们针对信贷损失的单一家庭福利类似，2021年上半年，管理层利用其判断补充了我们的信用损失模型制定的损失预测，以应对新冠肺炎大流行带来的不确定性。对于2021年下半年，管理层删除了剩余的非建模调整，因为经济刺激、疫苗推出的影响以及与新冠肺炎相关的减损战略的有效性的不确定性要小得多。有关这些因素的更多信息，请参见上面的“单一家庭福利(信贷损失拨备)”。

我们2020年的多家庭信贷损失拨备主要是由以下因素推动的：

•从实际和预测的经济数据以及新冠肺炎大流行的估计影响中编列经费，其中包括对模拟结果的调整。我们2020年多家庭信贷损失拨备的推动因素是，新冠肺炎疫情造成的经济混乱导致预期损失增加，以及失业率上升导致经济不确定性加剧，我们预计这将导致多家庭财产净营业收入和财产价值下降。此外，多户家庭的信贷损失准备金包括老年人住房贷款预期信贷损失的增加，因为这些财产受到大流行的不成比例的影响。与上面单一家庭的讨论一致，我们认为我们用来估计多家庭信贷损失的模型没有涵盖我们当时预期与新冠肺炎相关的全部损失。因此，管理层利用其判断增加了我们的信用损失模型开发的损失预测。该模型使用了大流行最初几个季度的数据，但我们继续应用管理判断，并补充截至2020年12月31日的模型结果，考虑到与大流行的影响仍然相关的高度不确定性。

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下表提供了2019年我们的单一家庭信贷损失福利的驱动因素的定量分析。我们组件的列报代表在我们过渡到CECL标准规定的寿命损失模型之前确认的金额。为我们带来信贷损失收益的许多驱动因素相互重叠或相互依存。下面所示的归属是基于内部拨款估计数。该表不包括我们的多家庭信贷损失拨备，因为2019年的金额不到5000万美元。

信贷损失收益的构成要素
												截至2019年12月31日的年度
									(百万美元)
信贷损失的单一家庭福利：
贷款活动的变化(1)												$	458
将贷款从HFI重新指定给HFS												1,489
实际房价和预测房价												859
实际利率和预期利率												291
其他(2)												941
信贷损失的单一家庭福利总额												$	4,038

(1)    主要包括因贷款拖欠、贷款清算、新的TDR和摊销给予借款人的优惠而导致的津贴变化。

(2)主要包括模型和假设的变化以及没有单独列入其他构成部分的担保损失准备金变化的影响。

导致我们在2019年为信贷损失提供单一家庭福利的主要因素是：

•将某些重新履行的单户贷款从HFI重新指定为HFS，因为我们不再打算在可预见的未来或到期日持有这些贷款。

•2019年，我们改进了用于估计个人受损单户贷款现金流的模型，该模型在我们的贷款损失拨备范围内。这一改进是作为管理层例行模型绩效审查过程的一部分进行的。除了纳入最近的贷款表现数据外，此模型增强功能还能更好地捕获最近的提前还款活动、违约率和违约事件中的损失严重程度。这一改进导致我们的贷款损失拨备减少，信贷损失的增量收益约为8.5亿美元，并包括在上表的“其他”中。

•实际房价和预测房价的上涨。

•贷款活动的变化。较高的贷款清算活动通常发生在利率较低的环境中，因为贷款是提前还款的，而且是在每年第二和第三季度的购房高峰期。当抵押贷款提前偿还时，我们会冲销与这些贷款相关的任何剩余津贴，这有助于弥补信贷损失。

TCCA费用

根据TCCA，2012年，FHFA指示我们将单户担保费提高10个基点，并将增加的费用汇至财政部。这笔与TCCA相关的收入计入“净利息收入”，费用在我们的合并财务报表中确认为“TCCA费用”。

与2020年相比，2021年TCCA费用有所增加，因为我们受TCCA约束的业务账簿在这一年中继续增长。FHFA提供了指导意见，即对于拖欠4个月或更长时间的MBS信托支持贷款，我们不需要向财政部累计或汇出TCCA费用。一旦恢复支付这类贷款，我们将恢复计提贷款的相关TCCA费用并将其汇入财政部。请参阅“商务—立法和监管—关注GSE的事项—担保费和定价“，以进一步讨论TCCA。

信用提升费用

信用增强费用包括与我们独立的信用增强相关的成本，其中主要包括我们的CAS和CIRT计划、EPMI以及某些贷款人风险分担计划的摊销费用。对于我们的CAS和CIRT项目，这笔费用通常是根据覆盖的参考池的平均余额计算的。因此，交易或安全级别的定期费用通常随着覆盖余额的增加或减少而增加或减少。我们不包括与我们的CAS交易相关的费用，这些交易被计入债务工具和信用风险转移计划，被计入衍生品工具。增信费用在所有列示期间都作为单独的行项目列示。2020年前，信用增强

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						MD&A|综合运营结果

费用记入“其他费用，净额”。我们在“单户企业-单户抵押信用风险管理-单户信用增强与抵押信用风险转移”和“多户企业-多户抵押信用风险管理-多户抵押信用风险转移”中讨论了抵押贷款信用风险的转移。

预期信用增强复苏的变化

预期信用增强回收的变化包括从我们独立的信用增强中确认的收益的变化，包括任何已实现的金额。我们以前在“费用和其他收入”中记录的CAS、CIRT和EPMI项目的收益(如果有的话)已重新分类为“预期信用增强恢复的变化”。其他贷款人风险分担计划的好处，包括我们的多家庭DUS计划，记录为2020年前与信贷相关的费用的减少。然而，随着我们在2020年1月1日采用CECL标准，独立信用增强带来的好处不再记录为与信用相关的费用的减少。从2020年1月1日开始，贷款人风险分担带来的这些好处已被重新归类为预期信用增强恢复的变化。

联邦所得税

我们确认2021年联邦所得税拨备为58亿美元，2020年为31亿美元，2019年为34亿美元。与2020年相比，2021年我们的联邦所得税拨备增加了，主要是因为我们的税前收入增加了。同样，我们2020年的联邦所得税拨备与2019年相比有所减少，因为我们的税前收入减少了。此外，由于与美国国税局(IRS)就不确定的税收状况达成了有利的解决方案，我们在2019年确认了2.05亿美元的联邦所得税优惠。

我们2021年的有效税率是20.7%，2020年是20.7%，2019年是19.4%。我们每个时期的有效税率也受到我们对符合低收入住房税收抵免条件的住房项目投资的好处的影响。有关我们所得税的更多信息，请参阅“附注9，所得税”。

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			MD&A|合并资产负债表分析

合并资产负债表分析

本节讨论我们的合并资产负债表，应该与我们的合并财务报表和附注一起阅读。

合并资产负债表摘要
						截止到十二月三十一号，
						2021						2020												方差
						(百万美元)
资产
根据转售协议或类似安排购买的现金及现金等价物和证券						$	63,191								$	66,537								$	(3,346)
限制性现金和现金等价物						66,183									77,286									(11,103)
证券投资						89,043									138,239									(49,196)
按揭贷款：
联邦抵押协会						66,127									117,911									(51,784)
合并信托基金						3,907,744									3,546,533									361,211
贷款损失拨备						(5,629)									(10,552)									4,923
抵押贷款，扣除贷款损失拨备后的净额						3,968,242									3,653,892									314,350
递延税项资产，净额						12,715									12,947									(232)
其他资产						29,792									36,848									(7,056)
总资产						$	4,229,166								$	3,985,749								$	243,417
负债和权益
债务：
联邦抵押协会						$	200,892								$	289,572								$	(88,680)
合并信托基金						3,957,299									3,646,164									311,135
其他负债						23,618									24,754									(1,136)
总负债						4,181,809									3,960,490									221,319
联邦抵押协会股东权益：
高级优先股						120,836									120,836									—
其他净赤字						(73,479)									(95,577)									22,098
总股本						47,357									25,259									22,098
负债和权益总额						$	4,229,166								$	3,985,749								$	243,417

限制性现金和现金等价物

2020年12月31日至2021年12月31日限制性现金和现金等价物减少的主要原因是，由于合并信托贷款的再融资数量减少，导致期末信托持有的现金余额减少，导致预付款减少。有关我们对限制性现金和现金等价物的会计政策的信息，请参阅“注释1，重要会计政策摘要”。

证券投资

从2020年12月31日到2021年12月31日，证券投资减少，主要原因是在此期间债券发行融资减少。随着融资债务发行减少，我们的其他投资组合减少，因为到期的证券投资没有得到取代。有关我们AFS证券的到期日和加权平均收益率的详细信息，请参阅附注5，证券投资-到期日信息。

有关进一步讨论，请参阅“流动性和资本管理-流动性管理”。

按揭贷款，扣除津贴后的净额

在我们的综合资产负债表中报告的抵押贷款被分类为HFS或HFI，包括Fannie Mae拥有的贷款和以合并信托形式持有的贷款。

扣除贷款损失拨备后的抵押贷款从2020年12月31日增加到2021年12月31日，这是由于收购导致的抵押贷款增加，主要是由于持续的高再融资活动，超过了清算和销售。

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			MD&A|合并资产负债表分析

有关我们抵押贷款的更多信息，请参阅“附注3，抵押贷款”，有关我们的贷款损失拨备变化的更多信息，请参见“附注4，贷款损失拨备”。

其他资产

从2020年12月31日到2021年12月31日，其他资产减少的主要原因是，由于贷款违约率下降，来自服务商的应收账款减少，以及由于整个贷款渠道的贷款获取量下降，对贷款人的预付款减少。有关我们对贷款人垫款的会计政策的信息，请参阅“注释1，重要会计政策摘要”。

债务

合并信托的债务代表从合并信托发行并由第三方证书持有者持有的联邦抵押协会MBS的金额。联邦抵押协会的债务是我们购买抵押贷款的主要资金来源。Fannie Mae的债务还包括CAS债务，这是我们为转移抵押信用风险而发行的债务。

联邦抵押协会2020年12月31日至2021年12月31日债务减少的主要原因是资金需求减少。从2020年12月31日到2021年12月31日，合并信托债务的增加主要是由出售联邦抵押协会MBS推动的，由于MBS证书的所有权从我们转移到了第三方，这些MBS在我们的综合资产负债表中被计入合并信托债务的发行。请参阅“流动性和资本管理-流动性管理-债务融资”，了解联邦抵押协会的债务活动摘要以及我们未偿还的短期和长期债务的组合比较。有关我们未偿债务总额的更多信息，请参阅“附注7，短期和长期债务”。

股东权益

截至2021年12月31日，我们的净股本比2020年12月31日增加了2021年确认的全面收益。

高级优先股的总清算优先权从截至2020年12月31日的1,422亿美元增加到截至2021年12月31日的1,637亿美元。有关清算优先权如何确定的更多信息，请参阅“企业托管、国库协议和住房金融改革-国库协议-高级优先股”。

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						MD&A|留存抵押贷款组合

留存按揭组合

我们主要使用我们的留存抵押贷款组合通过我们的整个贷款渠道向抵押贷款市场提供流动性，并支持我们的减损活动，特别是在经济压力时期，抵押贷款市场的其他流动性来源可能会减少或撤出。此前，我们还将我们的留存抵押贷款组合用于投资目的。

我们保留的抵押贷款组合包括抵押贷款和我们拥有的抵押贷款相关证券，包括房利美MBS和非房利美抵押贷款相关证券。支持第三方拥有的抵押贷款相关证券的合并MBS信托持有的资产不包括在我们的保留抵押贷款组合中。

下图将我们保留的抵押贷款组合中的工具(以未偿还本金余额衡量)根据每种工具的使用情况分为三类：

•贷款人流动性，其中包括与我们整个贷款渠道活动相关的余额，支持我们为单户和多户抵押贷款市场提供流动性的努力。

•减少损失通过从我们的MBS信托购买拖欠贷款来支持我们减少损失的努力。

•其他表示以前出于投资目的购买的资产。截至2021年12月31日，“其他”余额的大部分由联邦抵押协会反向抵押证券和反向抵押贷款组成。我们预计，随着“其他”资产的清算、到期或出售，这些资产的数量将随着时间的推移继续下降。

留存按揭组合

(数十亿美元)

截至2021年12月31日，与2020年12月31日相比，我们保留的抵押贷款组合减少，主要是由于抵押贷款再融资活动减少导致我们的贷款人流动性组合减少，导致整个贷款渠道的采购量下降。此外，再履行和不良抵押贷款的销售推动了我们的减损投资组合的减少。

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						MD&A|留存抵押贷款组合

下表显示了我们保留的抵押贷款组合的组成部分，以未偿还本金余额衡量。根据资产的性质，这些余额包括在我们上文所示的综合资产负债表摘要中的“证券投资”或“联邦抵押协会抵押贷款”中。

留存按揭组合
			截止到十二月三十一号，
			2021												2020
			(百万美元)
贷款人流动性：
代理证券(1)						$	34,509											$	34,810
按揭贷款						16,174												45,895
贷款人总流动资金						50,683												80,705
减损按揭贷款(2)						37,601												56,315
其他：
反向抵押贷款						9,908												12,388
按揭贷款						3,954												4,881
反向抵押贷款证券(3)						6,146												7,185
自有品牌和其他证券						363												473
联邦抵押协会包装的自有品牌证券						445												521
抵押贷款收入债券						121												182
总计其他						20,937												25,630
留存抵押贷款组合总额						$	109,221											$	162,650
按类别划分的保留抵押贷款组合：
单户按揭贷款及按揭相关证券						$	101,518											$	154,943
多户抵押贷款和抵押相关证券						$	7,703											$	7,707

(1)由房利美、房贷美和Ginnie Mae抵押贷款相关证券组成，包括房利美担保的房贷美证券。不包括房利美(Fannie Mae)和金利美(Ginnie Mae)反向抵押贷款证券以及房利美包装的自有品牌证券。

(2)包括截至2021年和2020年12月31日分别为148亿美元和294亿美元的问题债务重组(TDR)的单户贷款，以及截至2021年和2020年12月31日的非应计状态的单户贷款分别为110亿美元和196亿美元。包括截至2021年12月31日和2020年12月31日分类为TDR的多户贷款，分别为2800万美元和2000万美元，以及截至2021年和2020年12月31日分别为3.4亿美元和5.36亿美元的非应计状态的多户贷款。

(3)由房利美(Fannie Mae)和金利美(Ginnie Mae)反向抵押贷款证券组成。

我们可能拥有的抵押贷款资产上限为2500亿美元，根据我们与财政部达成的高级优先股购买协议的条款，我们可能拥有的抵押贷款资产将在2022年12月31日减少到2500亿美元。根据FHFA的指示，我们目前正在管理我们的业务，上限为2500亿美元。

我们在计算保留投资组合的规模时，包括只计息证券名义价值的10%，以确定是否遵守优先股购买协议、保留投资组合限制和相关的FHFA指导。截至2021年12月31日，我们的纯利息证券名义价值的10%为20亿美元，不包括在上表中。

根据我们的MBS信托文件的条款，我们有权或在某些情况下有义务从MBS信托购买符合特定标准的抵押贷款。这些贷款的购买价格是贷款的未偿还本金余额加上应计利息。如果拖欠贷款仍在单一家庭MBS信托中，服务机构有责任将借款人错过的预定本金和利息支付给MBS持有人最多四个月，在此之后，我们必须支付这些错过的付款。此外，我们还必须偿还服务商预付的本金和利息。目前，从单一家庭房利美MBS信托购买大部分拖欠贷款并将其存放在我们的保留抵押贷款组合中的成本低于提前向证券持有人支付拖欠款项的成本。

除了可以容忍的贷款或已获得某些其他类型的减损选择(如还款计划或延期付款)的贷款外，我们历来都会在单一家庭MBS信托连续四个月拖欠还款时从它们那里购买贷款。2020年9月，联邦住房金融局指示我们和房地美将我们的单一家庭拖欠贷款收购政策的期限延长至连续24个月错过。

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						MD&A|留存抵押贷款组合

付款(即逾期24个月的贷款)从2021年1月1日起生效。尽管政策发生了这一变化，但我们目前预计，在大多数情况下，我们将根据一般政策的一个例外，在24个月截止日期之前从单一家庭MBS信托基金购买拖欠贷款，这些贷款包括永久修改的贷款、需要卖空或代替止赎的贷款、全额支付的贷款和转介到止赎的贷款。在这种情况下，我们目前预计，我们将在24个月的最后期限之前从单一家庭MBS信托基金购买拖欠贷款，这些贷款包括永久修改的贷款、需要卖空或代替丧失抵押品赎回权的贷款。

为了支持我们的减损战略，我们在2021年从我们的单一家庭MBS信托购买了104亿美元的贷款，其中绝大多数是拖欠的，相比之下，2020年从单一家庭MBS信托购买的贷款为135亿美元。我们预计，2022年我们从信托公司购买的贷款数量将会增加，因为退出新冠肺炎相关忍耐的贷款将导致违约和贷款修改的数量增加。我们保留抵押贷款组合的规模将受到我们最终购买的贷款额、购买时间以及这些贷款在我们保留抵押贷款组合中保留的时间长度的影响。这些因素高度不确定，取决于许多因素，包括贷款的忍耐期长短、止赎暂停的范围和持续时间、未来的贷款销售以及我们的减损活动的性质和成功程度，包括延期付款和还款计划，这些活动不需要我们以信托方式购买贷款。请参阅“单家族企业-单家族抵押信用风险管理-单家族问题贷款管理-单家族忍耐贷款”和“多家族企业-多家族抵押信用风险管理-多家族问题贷款管理和防止止赎”，了解我们忍耐贷款的信息。

担保营业簿

我们的“担保业务手册”包括：

•Fannie Mae MBS未偿还部分，不包括我们发行的由Freddie Mac证券支持的任何结构性证券的部分；

•联邦抵押协会在我们的保留抵押贷款组合中持有的抵押贷款；以及

•我们在抵押资产上提供的其他信用增强。

“联邦抵押协会全面担保”包括：

•我们的担保业务账簿；以及

•我们发行的任何结构性证券中由房地美证券支持的部分。

我们发行的一些房利美(Fannie Mae)MBS全部或部分由房地美(Freddie Mac)证券支持。当我们将房地美证券再证券化为房利美发行的结构性证券(如Supers和REMIC)时，我们对本金和利息的担保延伸到相关的房地美证券。然而，房地美继续担保我们重新证券化的基础房地美证券的本金和利息的支付。我们不收取递增担保费，将房地美证券包括在我们发行的结构性证券中。对我们的单一家庭担保业务账簿的引用不包括我们已经再证券化的房地美证券基础上的房地美收购的抵押贷款。

我们发行全部或部分由房地美证券支持的结构性证券，增加了表外风险敞口。我们的担保延伸到结构性证券中包括的基础房地美证券，但我们对房地美抵押贷款证券化没有控制权。由于我们没有权力指导影响我们所暴露的信用风险的事项(主要是抵押贷款的偿还)，这构成了对这些证券化信托的控制，因此我们没有将这些信托合并到我们的综合资产负债表中，从而导致表外风险敞口。我们预计，随着我们未来发行更多由房地美证券支持的结构性证券，我们对房地美证券的表外敞口将会增加。有关我们在未合并的房利美MBS和房地美证券上的最大损失风险的更多信息，请参阅“附注6，财务担保”。

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			MD&A|担保业务手册

下表显示了我们基于未付本金余额的担保业务账簿的构成。截至2021年12月31日和2020年12月31日，我们的单户担保业务账簿分别占我们担保业务账簿的89%和90%。

联邦抵押协会担保商业账簿的构成
						截止到十二月三十一号，
						2021																		2020
						独栋住宅						多家庭						总计						独栋住宅						多家庭						总计
						(百万美元)
常规担保营业簿(1)						$	3,536,613					$	419,463					$	3,956,076					$	3,305,030					$	386,379					$	3,691,409
政府担保营业簿(2)						16,777						718						17,495						20,777						2,268						23,045
担保营业簿						3,553,390						420,181						3,973,571						3,325,807						388,647						3,714,454
房地美由房利美担保的证券(3)						212,259						—						212,259						137,316						—						137,316
联邦抵押协会全部担保						$	3,765,649					$	420,181					$	4,185,830					$	3,463,123					$	388,647					$	3,851,770

(1)指的是不受美国政府全部或部分担保或担保的抵押贷款和抵押贷款相关证券。

(2)指全部或部分由美国政府担保或担保的抵押贷款和抵押贷款相关证券。

(3)包括大约(I)截至2021年12月31日和2020年12月31日房地美发行的UMBS支持房利美发行的Supers的未偿还本金余额分别为1778亿美元和1107亿美元；以及(Ii)截至2021年和2020年12月31日支持房利美发行的REMIC的房地美证券的未偿还本金余额分别为345亿美元和266亿美元的表外安排。有关我们在Fannie Mae MBS和Freddie Mac证券上的最大亏损风险的更多信息，请参阅“流动性和资本管理-流动性管理-表外安排”。

GSE法案要求我们每年留出相当于新业务购买未付本金余额4.2个基点的金额，并将这笔金额支付给指定的美国住房和城市发展部(HUD)和财政部资金，以支持经济适用房。2021年3月，我们根据2020年的新业务购买，向这些基金支付了6.03亿美元。2021年，基于同期1.4万亿美元的新业务采购，我们确认了与这一义务相关的5.98亿美元支出。我们预计将在2022年向这些基金支付这笔款项。有关这一义务的更多信息，请参见“商业-立法和监管-以GSE为重点的事项-经济适用房分配”。

业务部门

我们有两个需要报告的业务部门：单一家庭和多家庭。单一家庭业务在与单一家庭按揭贷款有关的第二按揭市场运作，该等贷款以包含四个或以下住宅单位的物业作抵押。多家庭业务在二级抵押贷款市场运营，主要与多家庭抵押贷款有关，这些贷款由包含五个或更多住宅单元的物业担保。

我们在美国住房抵押贷款市场和全球证券市场开展业务。根据美国联邦储备委员会(Federal Reserve)的数据，截至2021年9月30日(可获得信息的最新日期)，美国未偿还的住房抵押贷款债务总额估计约为14.1万亿美元。截至2021年9月30日，我们拥有或担保的抵押贷款资产约占美国未偿还住房抵押贷款债务总额的27%。

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						MD&A|业务细分

下面的图表显示了我们每个业务部门的净收入和净收入。净收入包括净利息收入、手续费和其他收入。

业务部门净收入和净收入

(数十亿美元)

细分市场分配方法论

我们的大部分资产、收入和支出与各个业务部门直接相关，并包括在确定其资产余额和经营业绩中。那些不能直接归属于特定业务部门的资产、收入和费用是根据每个部门的担保业务账簿的大小进行分配的。我们与风险管理衍生品相关的大部分收益和损失都分配给了我们的单一家族业务部门。

在接下来的部分中，我们将介绍每个细分市场的主要业务活动、客户、竞争和市场状况、业务指标和财务结果。我们还描述了每个部分如何管理抵押贷款信用风险及其信用指标。

单一家族企业

单一家庭主营业务活动

为单户按揭贷款提供流动资金

我们的单一家庭业务与贷款人合作，主要通过从贷款人那里收购单一家庭贷款，并将这些贷款证券化成联邦抵押协会MBS，这些贷款要么交付给贷款人，要么出售给投资者或交易商，从而向抵押贷款市场提供流动性。我们在“商业-抵押证券化”中介绍了我们的证券化交易和我们发行的联邦抵押协会MBS的类型。我们的单一家庭业务还通过其他活动支持抵押贷款市场的流动性和我们贷款人的业务，例如发行由单一家庭抵押贷款资产支持的结构性房利美MBS，以及买卖单一家庭机构抵押贷款支持证券。

我们的单一家庭业务主要证券化和购买传统的(没有联邦保险或担保的)单一家庭固定利率或可调利率的第一留置权抵押贷款，或由这些类型的贷款支持的抵押贷款相关证券。我们还证券化或购买由FHA担保的贷款、退伍军人管理局担保的贷款、美国农业部农村发展住房和社区设施计划担保的贷款、制造业住房抵押贷款和其他抵押贷款相关证券。

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						MD&A|单一家族企业

单一家庭按揭服务

我们的单一家庭抵押贷款由抵押贷款服务商代表我们提供服务。有些贷款是由最初向我们出售贷款的贷款人偿还的。在其他情况下，贷款由第三方服务商提供服务，这些服务商既没有向我们发放贷款，也没有向我们出售贷款。对于我们拥有或担保的贷款，贷款人或服务商在将维修权出售给另一家服务商之前，必须获得我们的批准。

我们的抵押贷款服务商通常收集和交付本金和利息，管理托管账户，监控和报告贷款表现，执行违约预防活动，评估所有权利益转移，响应部分解除担保的请求，并处理伤亡和谴责损失的收益。我们的抵押贷款服务商是借款人的主要联系人，在有效执行我们的服务政策、谈判拖欠和问题贷款的解决方案以及其他减少损失的活动中发挥着关键作用。如果有必要，抵押贷款服务商检查和维护财产，并处理丧失抵押品赎回权和破产。有关我们依赖服务商的风险信息，请参阅“风险因素-信用风险”。

我们主要通过允许服务商保留服务性抵押贷款的每笔利息的特定部分作为服务费来补偿服务商。服务商通常还保留假设费用、逾期付款费用和其他类似费用，只要它们是从借款人那里收取的，作为额外的服务补偿。我们还补偿服务商就问题贷款进行谈判的做法。

我们的服务人员必须根据我们的服务指南制定、遵循和维护与贷款服务和法律合规相关的书面程序。我们通过对选定的服务商进行审核，监督服务商遵守我们的《维修指南》要求，并执行我们的减损计划。这些评审旨在测试服务商的质量控制程序以及关键服务功能是否符合我们的要求。通过这些《维修指南》合规性审查发现的问题将提供给服务商，并提供规定的纠正措施和预期的解决截止日期，我们还会监控服务商对合规性问题的补救情况。

我们采用了名为STAR计划的服务商绩效管理计划，该计划为我们最大的服务商提供了一个由关键指标和运营评估组成的透明框架，以识别强劲的绩效并找出薄弱环节。此外，绩效管理人员通过向目标服务人员提供减少损失的锻炼预测、针对预测讨论绩效以及跟踪需要改进的行动项目来衡量、监控和管理服务机构的整体绩效。

服务机构业绩不佳的后果可能包括业绩改善计划、奖励收入损失、补偿费、货币和非货币补救措施，以及获得STAR计划认可的机会减少。如果性能仍然较差，则最终可能会将服务转移到不同的服务程序。

单一家庭信用风险与信用损失管理

我们的单一家族企业：

•通过我们的贷款收购政策，对我们单一家庭担保业务账簿中的贷款的信用风险进行定价和管理。

•致力于通过房屋保留解决方案和止赎替代方案、管理止赎和我们的REO库存、出售不良贷款，以及向贷款人、服务商和信用增强提供商寻求合同补救措施，降低违约单户贷款的成本。

•进行交易，通过我们的信用风险转移计划转移我们单一家庭担保业务账簿中某些贷款的部分信用风险。

有关我们管理单一家庭贷款的信贷风险和信贷损失的策略，请参阅下文的“单一家庭按揭信贷风险管理”。.

独户贷款人和投资者

为了支持我们促进在全美公平和可持续地获得住房拥有权和高质量负担得起的租赁住房的使命，我们与在一级抵押贷款市场运营的贷款人合作，抵押贷款就是在这个市场上发放的，资金是借给借款人的。我们的贷款人包括抵押银行公司、储蓄和贷款协会、储蓄银行、商业银行、信用社、社区银行、私人抵押贷款发起人、保险公司以及州和地方住房金融机构。在一级抵押贷款市场发放抵押贷款的贷款人通常以整体贷款或抵押相关证券的形式在二级抵押贷款市场出售这些抵押贷款。

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						MD&A|单一家族企业

在2021年期间，大约有1200家贷款人向我们提供了单户抵押贷款。我们从几家大型抵押贷款机构获得了很大一部分单户抵押贷款。在2021年至2020年期间，我们最大的五家贷款机构合计约占我们单一家族业务量的31%。火箭公司(Rocket Companies，Inc.)是2021年占我们单一家族业务量10%或更多的唯一贷款机构，约占13%。

我们拥有多元化的国内外投资者融资基础。单一家庭房利美MBS的购买者包括资产管理公司、商业银行、养老基金、保险公司、财政部、中央银行、公司、州和地方政府以及其他市政当局。我们的CAS投资者包括资产管理公司、房地产投资信托基金、对冲基金和保险公司，而我们的CIRT交易对手是保险公司和再保险公司。

独家竞赛

我们竞相在二级市场收购单一家庭抵押贷款资产。我们还竞争向投资者发行与单一家庭抵押贷款相关的证券。这些范畴的竞争受多项因素影响，包括发贷人和其他市场参与者在二手市场出售的住宅按揭贷款数目、出售的住宅按揭贷款的性质(例如贷款是否再融资)、按揭投资者目前对按揭资产的需求、投资者愿意承担的利率风险和所需的收益，以及与可供选择的按揭投资有关的信贷风险和价格。

收购按揭资产的竞争受到我们和我们的竞争对手的定价和资格标准，以及投资者对UMBS和我们和我们的竞争对手的其他抵押贷款相关证券的需求的重大影响。我们的竞争环境也可能受到许多其他因素的影响，包括我们的风险偏好和资本要求；适用于我们、我们的贷款人或我们的投资者的新的或现有的立法或法规；以及我们市场的数字创新和破坏。在竞争获得二级市场贷款的过程中，我们专注于了解是什么驱使我们的贷款人做出执行决策，并确定如何在支持我们的使命的同时最好地交付价值。有关可能影响我们的商业和竞争环境的事项的信息，请参阅“企业托管、财政部协议和住房金融改革”、“企业立法和监管”和“风险因素”。

我们收购单一家庭抵押贷款资产的竞争对手是管理住宅抵押贷款信用风险或投资于住宅抵押贷款的金融机构和政府机构，包括联邦住宅贷款委员会(Freddie Mac)、联邦住房管理局(FHA)、退伍军人管理局(VA)、金利美(Ginnie Mae)(主要担保由联邦住房管理局担保的贷款和退伍军人管理局担保的贷款支持的证券)、联邦住房贷款机构(FHLB)、美国银行和储蓄机构、证券商、保险公司、养老基金、投资基金和其他抵押贷款投资者。目前，我们发行单一家庭抵押贷款相关证券的主要竞争对手是联邦住宅贷款抵押公司(Freddie Mac)、金利美(Ginnie Mae)和私人市场竞争对手。在我们的信用风险转移交易中，投资者和交易对手的竞争主要来自抵押贷款信用风险交易的其他发行商，如房地美和私人抵押保险公司。我们还与其他与信贷相关的证券化产品争夺投资者资金，例如自有标签的住宅抵押贷款支持证券(RMBS)、商业RMBS和抵押贷款债券(CDO)。如上所述，我们主要竞争对手的性质和我们面临的整体竞争水平可能会因为各种因素而发生变化，其中许多因素是我们无法控制的。

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单一家庭按揭市场

在下面的图表中，我们介绍了影响我们单一家庭业务运营的单一家庭抵押贷款市场的宏观经济因素。房屋销售和未售出房屋的供应是抵押贷款潜在需求的指标，这会影响我们的采购量。

独户住宅销售总额和未售出房屋的月供应量(1)			单一家庭抵押贷款来源和未偿还抵押贷款债务(2)
(房屋销售单位：千套)			(以万亿美元为单位)

几个月的新单户住宅供应量 截至年底的未售出房屋

截至期末，联邦抵押协会占未偿还的单一家庭抵押贷款债务总额的百分比

现有单户住宅的月供应量 截至年底的未售出房屋

截至期末的单户美国未偿还抵押贷款债务

现房销售

单户按揭贷款来源

新房销售

(1)    根据全美房地产经纪人协会(National Association Of Realtors)的总现房销售数据®。根据美国人口普查局的数据，新的独户住宅销售数据。某些以前报告的数据已更新，以反映这两个组织中的一个或两个组织修订后的历史数据。

(2)    2021年的信息是截至2021年9月30日的，基于美联储(Federal Reserve)2021年12月发布的未偿还抵押贷款债务，这是美联储估计独栋住宅未偿还抵押贷款债务的最新日期。上期金额已更改，以反映美联储(Federal Reserve)修订后的历史数据。

附加信息

•根据房地美的一级抵押贷款市场调查，2021年12月30年期固定抵押贷款利率平均为3.10%，而2020年12月为2.68%®.

•我们预测，2022年美国单户抵押贷款市场的总发放量将比2021年的水平下降约29%，从2021年的估计4.45万亿美元降至2022年的3.17万亿美元，美国单户抵押贷款市场的再融资发放量将从2021年的估计2.59万亿美元降至2022年的1.14万亿美元。

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单户市场活动

单一家庭按揭收购份额

下面的图表显示了与我们的主要竞争对手相比，我们在2021年单户抵押贷款收购中的估计份额。我们的收购份额估计是基于公开的数据，即单户第一留置权抵押贷款发起的金额和我们竞争对手的收购。在计算我们的估计份额时，我们不包括从我们的MBS信托中购买的拖欠贷款。

2021年单户按揭收购份额

此外，下表显示了我们在2000年至2021年较长时间段内抵押贷款收购的估计份额。我们在抵押贷款收购总额中的份额随着时间的推移而波动，经常受到经济周期的影响。例如，在经济衰退期间，我们的收购份额历史性地增加，因为其他一些市场竞争对手减少了收购。

联邦抵押协会单一家庭收购在整个市场发行中的份额1

(1)    收购份额的计算方法是联邦抵押协会的单家族收购与我们估计的全部市场发起的比率。在计算我们的收购份额时，我们不包括从我们的MBS信托中购买的拖欠贷款。随着更多数据的公布，收购份额可能会发生变化。上期金额已更新，以反映修订后的购置数据。

(2)    经济衰退期包括国家经济研究局(National Bureau Of Economic Research)认定该年任何一个月为衰退的任何一年。

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单一家庭按揭相关证券发行份额

我们的单一家庭房利美MBS发行量在2021年为1.39万亿美元，而2020年和2019年分别为1.34万亿美元和5911亿美元。与2019年相比，2020年和2021年的大幅增长是由于抵押贷款利率处于历史低位，导致了非常大量的再融资活动。根据现有的最新数据，下面的图表显示了与我们的主要竞争对手相比，我们在2021年发行的单一家庭抵押贷款相关证券的估计份额。

我们估计，2020年我们在单一家庭抵押贷款相关证券发行中的份额为41%，2019年为37%。

介绍我们的单户保修业务手册

就本“单一家庭业务”部分报告的信息而言，我们使用联邦抵押协会未偿还抵押贷款的未偿还本金余额来衡量单一家庭担保业务账簿。相比之下，在“担保商业账簿”部分的“房利美担保商业账簿的构成”表格中介绍的单一家庭担保业务账簿是基于房利美未偿还MBS的未偿还本金余额，而不是基础抵押贷款的未偿还本金余额。这些数额的不同主要是因为我们收到了尚未汇给MBS持有人的标的贷款的付款，或者我们提前支付了未支付的抵押贷款借款人款项，以便向相关MBS持有人进行必要的分配。根据以下报告的信息衡量，截至2021年12月31日，我们的单一家庭常规担保业务账簿为3.4831亿美元，截至2020年12月31日为3.2009亿美元，截至2019年12月31日为2.9519亿美元。

单系列业务指标

我们单一家庭业务的净利息收入是由我们收取的担保费和我们单一家庭传统担保业务的规模推动的。我们的业务量和担保业务账簿的增长受到美国住房抵押贷款债务总额的增长率、美国住房抵押贷款市场的规模和我们在抵押贷款收购中的份额的影响。我们收取的担保费是根据我们获得的贷款的特点而定的。我们可能会根据市场情况调整担保费，以实现回报目标。因此，对新收购收取的平均担保费可能会根据所收购贷款的信用质量和产品组合，以及市场状况和其他因素而波动。

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下面的图表显示了我们在单户常规担保业务和新的单户常规贷款收购上扣除TCCA费用后收取的平均担保费，以及我们在本报告所述期间的平均单户常规担保业务和单户常规贷款收购。

选择单系列业务指标

(数十亿美元)

单户常规担保业务账簿扣除TCCA费用后收取的平均担保费(1)

平均单户常规担保业务账簿(2)

对新的单一家庭常规收购收取的平均担保费，扣除TCCA费用(1)

单一家庭常规收购

(1)    不包括根据TCCA实施的10个基点担保费上调的影响，从TCCA获得的增量收入将汇回财政部，而不是由我们保留。

(2)    我们的单一家庭常规担保业务主要包括以Fannie Mae未偿还MBS为基础的单一家庭常规抵押贷款。它还包括在我们的保留抵押组合中持有的联邦抵押协会的单户常规抵押贷款，以及我们为单户常规抵押资产提供的其他信用增强。我们的单一家庭常规担保业务不包括：(A)全部或部分由美国政府担保或担保的抵押贷款；或(B)我们已再证券化的联邦住宅贷款抵押贷款(Freddie Mac)收购的抵押贷款(Freddie Mac发行的UMBS)。我们平均的单一家庭传统担保业务账簿是基于季度末余额的。

对新获得的传统单一家庭贷款收取的平均担保费是管理层用来衡量我们赚取的价格作为我们管理的信用风险的补偿和评估我们的回报的一个指标。平均收取的担保费按年率计算，是指我们在贷款有效期内每月收到的单一家庭常规担保安排期间收取的基本担保费的平均值，加上根据收购时的估计平均寿命确认的任何预付现金付款，包括贷款水平的价格调整。我们使用贷款水平的价格调整，包括各种基于风险的预付费用，来为我们在提供担保时承担的信用风险定价。FHFA必须批准我们收取的国家贷款水平价格调整的变化，并可以指示我们对我们的单户担保费定价进行其他变化。

我们对新获得的常规单户贷款收取的平均担保费(扣除TCCA费用)在2021年比2020年有所增加，主要是由于不利的市场再融资费用的影响，该费用从2020年12月到2021年7月有效。有关我们2021年收购与2020年和2019年相比的信用风险概况的更多信息，请参阅《单一家族抵押贷款信用风险管理-单一家族投资组合多样化和监控》。

2022年1月，FHFA宣布有针对性地提高某些高余额贷款和第二套住房贷款的预付费用。高余额贷款是指在符合贷款限额的基线以上的某些指定地区发放的抵押贷款。新费用适用于在2022年4月1日或之后购买的贷款，以及发行日期为2022年4月1日或之后的MBS信托基金交付的贷款。高余额贷款将继续符合我们的

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						MD&A|单一家族企业|单一家族企业指标

现有的负担得起的贷款产品，家庭就绪®优先选择HFA和HFATM，为符合条件的借款人提供贷款水平价格调整的上限。此外，向高成本地区首次购房者提供的贷款将不收取高额预付费用，这些购房者的收入不超过地区中位数收入的100%。新的收费可能会减少我们获得的高余额和第二套住房贷款的数量。

独家企业财务业绩(1)
						截至12月31日的年度，																		方差
						2021						2020						2019						2021 vs. 2020												2020 vs. 2019
						(百万美元)
净利息收入(2)						$	25,429					$	21,502					$	18,013								$	3,927											$	3,489
手续费及其他收入						269						368						453									(99)												(85)
净收入						25,698						21,870						18,466									3,828												3,404
投资收益，净额						1,392						728						1,589									664												(861)
公允价值净收益(亏损)						167						(2,539)						(2,216)									2,706												(323)
行政费用						(2,557)						(2,559)						(2,565)									2												6
信贷相关收入(费用)(3)						4,586						(232)						3,515									4,818												(3,747)
TCCA费用(2)						(3,071)						(2,673)						(2,432)									(398)												(241)
增信费用						(812)						(1,141)						(927)									329												(214)
预期信用提升回收的变化(4)						(86)						89						—									(175)												89
其他费用(净额)(5)						(1,194)						(1,055)						(734)									(139)												(321)
联邦所得税前收入						24,123						12,488						14,696									11,635												(2,208)
关于联邦所得税的规定						(4,996)						(2,607)						(2,859)									(2,389)												252
净收入						$	19,127					$	9,881					$	11,837								$	9,246											$	(1,956)

(1)有关我们的细分市场分配方法的信息，请参阅“附注10，细分市场报告”。

(2)反映了根据TCCA实施的10个基点担保费上调的影响，从TCCA获得的增量收入汇入财政部。由此产生的收入包括在净利息收入中，费用被确认为“TCCA费用”。

(3)包括信贷损失和丧失抵押品赎回权的财产收入或费用的利益或拨备。截至2019年12月31日，我们的信贷相关收入的列报代表了我们过渡到CECL标准规定的终身损失模型之前确认的金额。

(4)包括从我们的单户独立信用增强中确认的收益的增加或减少，这主要与我们的CAS和CIRT计划有关。

(5)主要包括债务清偿损益、住房信托基金费用、与某些减损活动有关的服务费以及贷款分息成本。

净利息收入

与2020年相比，2021年单户净利息收入增加，主要是由于更高的基本担保费收入和更高的净摊销收入，但部分被投资组合收入下降所抵消。
与2019年相比，2020年单户净利息收入有所增加，原因是净摊销收入和基础担保费收入增加，但投资组合收入下降部分抵消了这一影响。 单一家庭部门的净利息收入的驱动因素与我们的综合经营报表和综合收益中的净利息收入的驱动因素是一致的，我们在“综合经营业绩-净利息收入”中讨论了这一点。

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			MD&A|单一家族企业|单一家族企业财务业绩

投资收益，净额

与2020年相比，2021年单户家庭投资收益净额有所增加，主要是由于单户住房融资计划贷款的销售量大幅增加。
与2019年相比，2020年单户家庭投资收益净额下降，主要原因是由于大流行病的经济影响暂停了一段时间的贷款销售，单户住房融资系统贷款的销售量大幅下降。 单一家庭部门的投资收益净额与投资收益净额的驱动因素是一致的，我们在“综合经营业绩--投资收益净额”一文中讨论了我们在综合经营报表和全面收益表中讨论的投资收益净额。

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公允价值净收益(亏损)

公允价值收益，2021年的净收益在很大程度上受到我们对冲会计计划的实施的影响，导致指定利率掉期的公允价值损失在“净利息收入”中列报。除了公允价值收益外，2021年的净收益也是由于抵押贷款承诺衍生品的公允价值增加以及我们以公允价值持有的合并信托的长期债务增加而产生的收益，这些收益被证券交易亏损部分抵消。
2020年的公允价值亏损主要是由于我们出售抵押贷款相关证券的承诺以及我们以公允价值持有的合并信托的长期债务的公允价值亏损，部分被交易证券和CAS债务的公允价值收益所抵消。 单一家族部门的公允价值收益(亏损)净额的驱动因素与我们的综合业务表和全面收益表中的公允价值收益(亏损)净额的驱动因素是一致的，我们在“综合经营业绩-公允价值收益(亏损)净额”中讨论了这一点。有关对冲会计计划的实施及其对财务报表的影响的信息，请参阅“综合运营结果-对冲会计影响”。

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信贷相关收入(费用)

2021年与信贷相关的收入的推动因素是，主要由于实际房价增长达到创纪录水平而导致的信贷损失收益，某些不良和再履行的单户贷款从HFI重新指定到HFS，以及我们对新冠肺炎大流行预计将遭受的损失的估计减少。这些因素的影响被较高的实际和预期利率部分抵消。
2020年与信贷相关的支出包括增加贷款损失拨备，这是因为我们预计会因新冠肺炎疫情而蒙受损失。这在很大程度上被较高的实际和预测房价，较低的实际和预期按揭利率，以及将某些重新履行的单一家庭贷款从HFI重新指定为HFS所抵消。
有关影响我们单一家庭信贷相关收入(费用)的主要因素的更多信息，请参阅“综合经营结果-与信贷相关的收入(费用)”。

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						MD&A|单一家族企业|单一家族抵押贷款信用风险管理

单一家庭抵押贷款信用风险管理

我们管理单一家庭按揭信贷风险的策略包括四个主要部分：

•我们的采购和服务政策以及我们的承保和服务标准；

•投资组合多样化和监测；

•通过风险转移交易和使用增信措施转移信用风险；以及

•问题贷款的管理。

我们通常从我们担保业务薄中抵押贷款的卖家或服务商那里获得我们的单一家庭信用信息，并从他们那里获得关于信息准确性的陈述和担保。虽然我们通过抽样贷款来执行各种质量保证检查，以评估是否符合我们的承保和资格标准，但我们并不独立核实所有报告的信息，我们依赖贷款人对我们担保业务账簿中贷款特征的准确性所作的陈述和保证。请参阅“风险因素”，以讨论由于依赖贷款人陈述和担保而可能遭遇抵押贷款欺诈的风险。我们在“注5，证券投资”中提供了我们投资组合中持有的非联邦抵押协会抵押贷款相关证券的信息。

单户购买和服务政策以及承保和服务标准

概述

我们的单一家族业务在我们企业风险管理部门的监督下，负责制定承保和服务标准以及定价，并管理与我们的单一家族担保业务账簿相关的信用风险。

承保和服务标准

“Fannie Mae单一家庭销售指南”(“销售指南”)阐述了我们的承保和资格准则，以及我们向我们销售单一家庭抵押贷款的相关政策和程序。我们的服务指南在我们的单户担保书中阐述了我们的贷款服务政策。

桌面承销商

我们专有的自动承保系统，桌面承保系统® (“DU®“)，被抵押贷款机构用来评估我们大部分的单户贷款收购。DU通过评估抵押贷款的主要风险因素来衡量信用风险，并为借款人的贷款申请和出售给我们的贷款的资格提供全面的风险评估。DU评估的风险因素包括下面“单一家庭投资组合多样化和监测”中描述的关键贷款属性。DU应用我们自己对借款人信用数据的评估，包括使用可用的趋势信用数据。杜分析了这次风险和资格评估的结果，以得出贷款案卷的承销建议。作为我们全面风险管理方法的一部分，我们定期更新DU，以反映我们承保和资格准则的变化。作为正常业务运作的一部分，我们定期审查DU，以根据当前的市场环境和贷款表现信息确定其风险分析和资格评估是否合适。我们还定期审查DU的潜在风险评估模型，并重新校准这些模型，以提高DU有效分析风险和避免过度风险分层的能力。我们在这些评估中考虑的因素包括向我们提供的贷款的概况、贷款业绩和当前的市场状况。

与此风险管理方法一致，2021年9月，我们对DU进行了增强，使其包括以下更新，以及其他内容：

•为了增加自置居所的机会，我们加强了DU的资格评估，在信贷风险评估中考虑借款人的积极租金支付历史。

•通过DU承销的贷款一般都有最低620分的信用评分要求。2021年，为了支持更多服务不足的借款人拥有住房的机会，我们更新了DU，以便在评估贷款是否满足这一要求时，DU现在使用所有借款人的信用评分中值的平均值，而不是最低的信用评分中值。

我们预计这些变化将导致有资格通过DU收购的贷款增加。我们将继续密切关注贷款收购和市场状况，并酌情做出改变，以确保我们获得的贷款符合我们的风险偏好和使命。

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其他承保标准

我们在2021年获得的独户贷款中，90%以上是用DU来评估的。但是，我们也购买并证券化使用其他自动承保系统承销的抵押贷款，以及满足我们声明的承保要求或符合与我们的标准承销和资格标准不同的商定标准的手动承销抵押贷款。我们在2021年获得的大部分没有通过DU承销的贷款都是通过第三方自动承销系统承销的，比如房地美的Loan Product Advisor®.

新冠肺炎销售保单

基于当前市场状况的改善，自2021年12月31日起，我们不再为我们的销售指南提供之前提供的大部分与新冠肺炎相关的临时灵活性。

我们继续保持以下临时销售政策更新，这些更新提供了清晰度并降低了风险：

•要求对借款人现有抵押贷款的支付状况进行额外的尽职调查；

•为符合资格的自雇人士入息评估提供清晰资料；及

•要求贷款不超过六个月才有资格出售给我们。

2021年10月，FHFA宣布，从2022年初开始，桌面评估将被纳入我们的某些购买贷款的销售指南，以可持续地提高抵押贷款借款人的购房负担能力。我们之前提供了台式机评估选项作为临时灵活性，从2020年3月到2021年5月。

服务政策

我们的服务政策确立了我们的服务人员在以下方面必须遵循的要求：

•办理和汇出贷款款项；

•与拖欠贷款的借款人合作开展减轻损失的活动；

•管理和保护联邦抵押协会在质押财产中的权益；以及

•处理破产和丧失抵押品赎回权。

我们的目标是确保我们的政策支持抵押贷款在整个生命周期内的风险管理，方法是开展违约预防活动，促进在发生违约时减少损失，并为支持抵押贷款的抵押品提供保存和保护。有关单一家庭按揭贷款的服务详情，请参阅上文“单一家庭主要业务活动-单一家庭按揭服务”。

新冠肺炎服务政策

我们在2020年3月按照联邦住房金融局的指示与房地美合作，实施临时政策，以帮助受新冠肺炎影响的借款人，我们随后修改了其中一些要求。我们继续关注市场，并根据联邦住房金融局的指示与房地美合作，修改或实施临时政策，以应对新冠肺炎疫情，使我们的单户贷款服务商能够更好地帮助受新冠肺炎影响的借款人。

这些临时政策包括：

•授权服务商在任何因新冠肺炎疫情而经历经济困难的单户借款人的请求下，提供最长12个月的宽限，无论借款人的拖欠状况如何；对于截至2021年2月28日已经处于新冠肺炎相关宽限的贷款，服务商可以再延长最多6个月，总计最多18个月，前提是这种宽限不会导致贷款拖欠超过18个月；

•向已解决新冠肺炎相关财务困难，但无法通过恢复贷款(即一次性偿还所有拖欠的款项)或通过偿还计划(即分期偿还错过的款项)将贷款转为现款的合格借款人提供延期付款选项。延期付款选项允许借款人将最多18个月的逾期付款(不含利息)推迟到贷款期限结束时(或者当贷款进行再融资时，房产被出售，或者贷款在贷款期限结束前还清)。在贷款期限结束之前，借款人可以不计利息地将逾期付款推迟到贷款期限结束时(或者当贷款进行再融资时，房产被出售，或者贷款在贷款期限结束前还清)。贷款的所有其他条款保持不变；

•为受新冠肺炎影响的合资格借款人调整灵活修改条款，以提供降低利率的机会，而不考虑修改后的按揭贷款按市值计价的贷款与价值比率；以及

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						MD&A|单一家族企业|单一家族抵押贷款信用风险管理

我们暂时暂停了独户房产的止赎和某些与止赎相关的活动，直到2021年7月31日，但空置或废弃的房产除外。此外，在2021年6月，CFPB发布了一项最终规定，禁止在2021年12月31日之前，对借款人主要住所担保的抵押贷款进行某些新的单一家庭止赎。截至2021年12月31日，这两项停牌均已到期。

质量控制程序

我们的质量控制流程包括使用自动化工具帮助我们确定贷款是否符合我们的承销和资格准则，执行深入审查，以及在交付后不久随机选择履行贷款的样本进行质量控制审查。

回购请求、陈述和保修框架

如果我们确定抵押贷款不符合我们的承保或资格要求、违反了贷款陈述或担保，或者抵押保险公司取消了承保范围，则除以下所述外，我们的抵押贷款卖家和/或服务商有义务回购贷款或丧失抵押品赎回权的财产，补偿我们的损失或提供其他补救措施。我们将我们要求抵押贷款卖家和服务商共同履行这些义务的要求称为回购请求。

在我们的陈述和保证框架下，贷款人可以因违反某些承保陈述和保证而获得回购责任减免。连续36个月按月还款，在指定时间段内拖欠最少的贷款，或者经过全面质量控制审查后获得满意结果的贷款，都有资格获得救济。但是，对于违反“贷款期限”的陈述和保证，例如与贷款是否符合适用法律或我们的章程要求有关的陈述和保证，不得给予任何救济。

截至2021年12月31日，我们的单家族常规担保业务账簿中已收购并受此框架约束的未偿还贷款中，约33%仅根据付款历史或全面质量控制审查的满意结论获得了减免，另外63%仍有资格在未来获得减免。

此外，贷款人可以通过使用指定的承保工具，获得违反更窄范围的陈述和担保的责任的救济。这主要包括以下方面的救济：

•借款人的收入、资产和就业数据已通过DU验证；以及

•已在抵押品承销商处获得合格风险分数的评估的评估财产价值®，我们的评估审核工具。

单一家族投资组合多样化和监控

概述

我们的单一家庭常规担保业务的构成因产品类型、贷款特征和地理位置的不同而多样化，所有这些都会影响信用质量和业绩，并可能降低我们的信用风险。我们结合房地产市场和经济状况监测各种贷款属性，以确定我们的定价、资格和承保标准是否准确地反映了我们获得的贷款的相关风险。在某些情况下，我们可能会决定大幅减少对风险较高的贷款产品类别的参与。我们亦会检讨贷款的还款表现，以协助在拖欠期间及早识别潜在的问题贷款，并指导我们制订减轻损失的策略。

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						MD&A|单一家族企业|单一家族抵押贷款信用风险管理

我们的单一家庭常规担保业务简介包括以下主要风险特征：

•LTV比率。LTV比率对信贷表现有很强的预测作用。违约的可能性和违约时的损失严重程度通常随着LTV比率的降低而降低。这也适用于估计的按市值计价的LTV比率，特别是那些超过100%的比率，因为这表明借款人的抵押贷款余额超过了物业价值。

•产品类型。某些贷款产品类型具有可能导致风险增加的功能。一般来说，中期固定利率抵押贷款的违约率最低，其次是长期固定利率抵押贷款。从历史上看，可调利率抵押贷款(“ARM”)，包括负摊销和纯利息贷款，以及气球/重置抵押贷款的违约率都高于固定利率抵押贷款，部分原因是借款人的还款额在一定范围内随着利率的变化而上升。

•单位数。一套房的抵押贷款往往比两套、三套或四套住房的抵押贷款的信用风险更低。

•属性类型。某些房产类型的违约风险更高。例如，共管公寓通常被认为比独户独立物业具有更高的信用风险。

•占用类型。借款人作为主要或第二居所居住的物业的抵押贷款往往比投资物业的抵押贷款具有较低的信用风险。

•信用评分。信用评分是包括我们在内的金融服务业经常用来评估借款人信用质量和借款人按预期偿还未来债务的可能性的指标。较高的信用评分通常意味着较低的信用风险。

•债务收入比。债务与收入比率是指借款人的未偿债务(包括按揭债务及若干其他长期及重大短期债务)与借款人报告或计算的每月收入的比率，只要该收入是用来符合申请按揭的资格的，该比率便是指借款人的未偿债务(包括按揭债务及若干其他长期及重大短期债务)与该借款人报告或计算的每月收入的比率。随着借款人DTI比率的增加，相关的贷款违约风险通常也会增加，特别是在存在其他高风险因素的情况下。我们会不时修订厘定借款人DTI比率的指引。借款人报告的用于获得抵押贷款资格的收入金额可能不代表借款人的总收入；因此，我们报告的DTI比率可能高于借款人的实际DTI比率。

•贷款目的。贷款目的是指借款人打算如何使用抵押贷款的资金-无论是用于购房还是现有抵押贷款的再融资。与用于购买房产的抵押贷款或其他限制返还给借款人的现金数量的再融资相比，套现再融资的违约风险更高。

•地理集中度。当地经济状况影响借款人偿还贷款的能力和贷款相关抵押品的价值。地域多元化降低了抵押贷款信用风险。

•贷款年龄。我们监测贷款发放年份和贷款年限，贷款年限被定义为贷款发放后的年限。抵押贷款的信贷损失通常要到抵押贷款发放后的第三到第五年才会达到峰值；然而，这个范围可能会根据许多因素而有所不同，包括宏观经济条件和丧失抵押品赎回权的时间表的变化。

下表显示了我们的单家庭常规业务量和我们的单家庭常规担保业务帐簿，这些业务基于我们用来评估单家庭贷款的风险状况和信用质量的某些关键风险特征。如下表所示，我们的单一家庭传统担保业务受到了2021年创纪录的房价上涨的影响。加权平均市值LTV比率从2020年12月31日的58%下降到2021年12月31日的54%，我们的单家庭常规担保业务账簿中市值LTV比率超过80%的百分比从2020年12月31日的13%下降到2021年12月31日的7%。

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我们在季度财务补充中提供有关我们的单户贷款信用特征的更多信息，我们将这些信息与最新的8-K表格报告一起提供给美国证券交易委员会，并在我们的网站上提供。我们的季度财务补充资料中的信息并未作为参考纳入本报告。

单户常规业务量和保证单的关键风险特征(1)
						收购时单一家庭传统业务量的百分比(2) 截至12月31日的年度，																		单一家庭传统保修业务账簿的百分比(3) 截止到十二月三十一号，
						2021						2020						2019						2021						2020						2019
原始LTV比例：(4)
						32			%			27			%			17			%			27			%			23			%			19			%
60.01% to 70%						16						16						13						15						14						13
70.01% to 80%						31						34						37						33						35						37
80.01% to 90%						9						11						13						10						11						12
90.01% to 95%						9						10						13						10						11						12
95.01% to 100%						3						2						7						4						4						5
大于100%						*						*						*						1						2						2
总计						100			%			100			%			100			%			100			%			100			%			100			%
加权平均						69			%			71			%			76			%			72			%			74			%			76			%
平均贷款额						$	281,530					$	279,800					$	259,897					$	198,865					$	185,047					$	173,804
贷款计数(以千为单位)						4,812						4,856						2,293						17,515						17,298						16,984
估计按市值计价的LTV比率：(5)
																								61			%			52			%			54			%
60.01% to 70%																								19						17						17
70.01% to 80%																								13						18						16
80.01% to 90%																								5						9						8
90.01% to 100%																								2						4						5
大于100%																								*						*						*
总计																								100			%			100			%			100			%
加权平均																								54			%			58			%			57			%
发起时的FICO信用评分：
						*			%			*			%			*			%			1			%			1			%			1			%
620 to						3						2						3						4						4						5
660 to						3						2						4						3						4						5
680 to						6						5						7						7						7						7
700 to						19						18						23						19						20						21
>= 740						69						73						63						66						64						61
总计						100			%			100			%			100			%			100			%			100			%			100			%
加权平均						756						760						749						753						750						746
发端DTI比率：(6)
						77			%			79			%			72			%			77			%			77			%			76			%
43.01% to 45%						8						8						9						9						9						9
超过45%						15						13						19						14						14						15
总计						100			%			100			%			100			%			100			%			100			%			100			%
加权平均						34			%			34			%			36			%			34			%			35			%			35			%

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						收购时单一家庭传统业务量的百分比(2) 截至12月31日的年度，																		单一家庭传统保修业务账簿的百分比(3) 截止到十二月三十一号，
						2021						2020						2019						2021						2020						2019
产品类型：
固定费率：(7)
长期的						83			%			85			%			89			%			84			%			85			%			85			%
中期						16						15						10						15						14						13
总固定费率						99						100						99						99						99						98
可调率						1						*						1						1						1						2
总计						100			%			100			%			100			%			100			%			100			%			100			%
物业单位数目：
1个单元						98			%			98			%			98			%			97			%			97			%			97			%
2-4个单位						2						2						2						3						3						3
总计						100			%			100			%			100			%			100			%			100			%			100			%
属性类型：
独栋住宅						91			%			92			%			91			%			91			%			91			%			91			%
共管公寓/合作公寓						9						8						9						9						9						9
总计						100			%			100			%			100			%			100			%			100			%			100			%
占用类型：
主要住所						92			%			92			%			92			%			90			%			90			%			89			%
第二家/度假屋						3						4						4						4						4						4
投资者						5						4						4						6						6						7
总计						100			%			100			%			100			%			100			%			100			%			100			%
贷款用途：
购买						33			%			30			%			52			%			36			%			38			%			45			%
套现再融资						24						19						20						21						20						19
其他再融资						43						51						28						43						42						36
总计						100			%			100			%			100			%			100			%			100			%			100			%
地理集中度：(8)
中西部						13			%			14			%			14			%			14			%			14			%			15			%
东北方向						14						12						13						16						17						17
东南						22						21						22						23						22						22
西南						19						20						21						18						19						18
西						32						33						30						29						28						28
总计						100			%			100			%			100			%			100			%			100			%			100			%
起始年份：
2015及更早版本																								18			%			30			%			46			%
2016																								5						8						14
2017																								4						7						12
2018																								3						6						11
2019																								6						11						17
2020																								30						38						—
2021																								34						—						—
总计																								100			%			100			%			100			%

*占单户传统业务量或担保业务账簿的比例不到0.5%。

(1)第三方持有的第二留置权抵押贷款没有反映在本表的原始LTV或估计的按市值计价的LTV比率中。

(2)根据收购时每类单户贷款的未偿还本金余额计算。

(3)计算依据是每一类别的单户贷款未付本金余额除以截至每个期末我们的单户常规担保业务账簿中的未付本金余额合计。

(4)最初的LTV比率一般基于贷款的原始未偿还本金余额除以收购贷款时向我们报告的评估物业价值。不包括无法随时获得此信息的贷款。

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(5)总估计市值LTV比率是根据每个报告期结束时贷款的未偿还本金余额除以物业的估计现值，我们使用内部估值模型来计算，该模型估计房屋价值的周期性变化。不包括无法随时获得此信息的贷款。

(6)不包括无法随时获得此信息的贷款。

(7)长期固定利率贷款包括期限大于15年的抵押贷款，而中期固定利率贷款的期限等于或小于15年。包括阶梯利率贷款。

(8)中西部由IL、IN、IA、MI、MN、NE、ND、OH、SD和WI组成。东北由CT、DE、ME、MA、NH、NJ、NY、PA、PR、RI、VT和VI组成。东南由AL、DC、FL、GA、KY、MD、MS、NC、SC、TN、VA和WV组成。西南由AZ、AR、CO、KS、LA、MO、NM、OK、TX和UT组成。WEST由AK、CA、GU、HI、ID、MT、NV、OR、WA和WY组成。

我国新一轮单户贷款收购的特点

自2020年初以来，由于借款人利用了历史上的低利率环境，我们的单一家庭担保业务账簿中有近三分之二来自于单一家庭担保业务。然而，再融资活动在2021年下半年开始逐渐减少，因为能够从再融资中受益的借款人减少了。因此，与2020年相比，2021年由再融资贷款而不是购房贷款组成的单户贷款收购的份额略有下降。再融资份额的下降导致我们获得的FICO信用评分超过740的贷款比例下降，从2020年的73%下降到2021年的69%。此外，我们从首次购房者那里获得的贷款占我们单户贷款收购的比例从2020年的13%增加到2021年的16%。我们预计2022年的再融资活动将明显低于2021年的水平，因为受益于再融资的借款人可能会减少。

与2020年相比，我们在2021年收购DTI比率高于45%的贷款中所占份额有所增加。这一增长是由购房收购的较高份额推动的，购房收购的DTI比率往往高于再融资贷款收购。

2021年第二季度，我们实施了一项新的低收入再融资计划，名为RefiNow™，旨在通过降低低收入借款人的再融资成本来增加他们的再融资。2021年10月，我们宣布了增强措施，以帮助将RefiNow的覆盖范围扩大到更多有信誉的房主，进一步使人们能够公平和可持续地获得住房。要获得增强版RefiNow计划的资格，借款人必须满足指定的标准，包括：

•房利美支持的抵押贷款，由1个单位的主要住宅担保；

•当前收入等于或低于该地区收入中位数的100%；

•在过去六个月内没有拖欠按揭贷款，并且在过去12个月内没有超过一次拖欠按揭贷款，除非被拖欠的按揭贷款与新冠肺炎相关的忍耐有关，并且已经得到解决；以及

•LTV比率高达97%，DTI比率65%或以下，以及最低FICO信用评分620的抵押贷款。

我们未来收购的信用状况将取决于许多因素，包括：

•我们未来的担保费定价和我们竞争对手的定价，以及该定价对我们获得的贷款数量和组合的任何影响；

•我们的内部风险限额；

•我们未来的资格标准以及抵押保险公司、联邦住房管理局和退伍军人管理局的标准；

•贷款来源代表再融资的百分比；

•利率的变化；

•我们未来的目标和支持这些目标的活动，包括我们可能采取的行动，以接触到更多未得到充分服务的信用借款人；

•政府和监管政策；

•市场和竞争条件；

•我们未来获得的高LTV再融资贷款的数量和特点；以及

•我们未来的资本需求。

我们预计我们贷款的最终表现将受到借款人行为、公共政策和宏观经济趋势(包括失业率、经济和房价)的影响。此外，如果贷款人保留更多他们发放的更高质量的贷款，可能会对我们新的单一家庭收购的信用状况产生负面影响。

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高余额贷款

2020年，一套房产的标准贷款限额为510,400美元，2021年为548,250美元，2022年增加到647,200美元。正如我们在“业务-我们的使命、战略和宪章-我们的宪章”中所讨论的那样，我们被允许在某些领域获得余额较高的贷款，我们称之为高余额贷款。

2022年1月，FHFA宣布有针对性地提高某些高余额贷款和第二套住房贷款的预付费用。有关这些新收费的时间和应用的更多信息，请参阅“单一家族企业-单一家族企业指标”。

下表显示了我们的单户常规担保业务账簿中的高余额贷款金额。

独户高额贷款
			截止到十二月三十一号，
			2021									2020
未付本金余额(以十亿计)			$	237.6								$	210.9
单户常规担保业务账簿百分比			7			%						7			%

反向抵押贷款

2010年，我们停止收购新发行的反向抵押贷款。截至2021年12月31日，我们担保业务账簿中反向抵押贷款和由反向抵押贷款支持的房利美MBS的未偿还本金余额为132亿美元，截至2020年12月31日，未偿还本金余额为164亿美元。

利率重置的抵押贷款产品

ARM是一种抵押贷款，其利率在抵押贷款的整个生命周期内根据特定指数的变化进行定期调整。利率重置修改是我们修改的抵押贷款，条款包括降低借款人的利率，该利率在最初的一段时间内是固定的，随后是一次或多次年度加息。这些贷款中的大多数在最初的五年内有固定的利率，然后每年加息，最高可达每年1%，直到抵押贷款利率达到修改时的现行市场利率。

截至2021年12月31日，我们担保业务账簿中未偿还的利率重置修改本金余额为25亿美元。在2021年期间，大约85%的这些修改后的贷款经历了利率重置，加权平均利率为3.95%。对于这些贷款中的许多，这是根据贷款条款重新设定的最终利率。

下表显示了我们的单一家庭常规担保业务账簿中武器和利率重置修改的未付本金余额，截至其下一个预定的合同重置日期。合同重置要么是对贷款利率的调整，要么是对贷款月供的预定改变，以开始反映本金的支付。实际重置日期的时间可能会因多种因素而有所不同，包括再融资或行使按揭条款内的其他拨备。

单户可调利率抵押贷款和利率重置修改(1)
			重置年份
			2022						2023						2024						2025						2026						此后						总计
			(百万美元)
手臂(2)			$	16,482					$	1,496					$	1,737					$	1,289					$	2,018					$	8,570					$	31,592
速率重置修改和其他(3)			915						8						1						—						—						—						924

(1)不包括在贷款剩余寿命内没有额外重置的贷款。

(2)包括47亿美元的纯利息和负摊销贷款。自2014年以来，我们没有获得过只计利息的贷款，自2007年以来，我们也没有获得过负摊销贷款。

(3)仅包括固定利率利率。

我们没有观察到最近重置的利率重置修改、纯利息贷款或负摊销贷款的业绩趋势与仍处于初始阶段的那些贷款有实质性的不同。我们认为，这些贷款目前的表现趋势是历史低利率环境的结果。如果利率大幅上升，这一趋势是否会持续还不确定。

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单户增信与抵押信用风险转移

我们的信贷风险管理策略的其中一个重要组成部分，是把按揭信贷风险转嫁给第三者。下表显示了由一种或多种形式的信用增强(包括抵押保险或信用风险转移交易)覆盖的单一家庭常规担保业务账簿中的贷款信息。我们核准的单一险种按揭保险人的财务能力和支付索偿意愿，是我们整体信贷风险敞口的重要决定因素。有关我们对与这些信用增强提供商相关的交易对手信用风险的敞口和管理的讨论，请参阅“风险管理-机构交易对手信用风险管理”和“附注13，信用风险集中”。

信用增级的独户贷款
			截止到十二月三十一号，
			2021															2020
						未付本金余额						单户常规保修业务账簿百分比						未付本金余额						单户常规保修业务账簿百分比
			(数十亿美元)
基本按揭保险及其他						$	697					20		%				$	681					21		%
康涅狄格大道证券						512						14						608						19
信用保险风险转移						168						5						216						7
贷款人风险分担						70						2						131						4
较少：由多项信用增强覆盖的贷款						(253)						(7)						(304)						(9)
信用增强的单户贷款总额						$	1,194					34		%				$	1,332					42		%

按揭保险

我们的章程一般要求我们购买或证券化的任何单户常规抵押贷款的信用增强，如果它在收购时的LTV比率超过80%。我们通常通过主要抵押贷款保险来实现这一点。初级抵押贷款保险将抵押贷款相关的信用风险的不同部分转移给第三方保险公司。我们若要收到付款以了结根据主要按揭保险单提出的索偿，投保贷款必须是违约的，而借款人对抵押贷款的物业的权益必须已被消灭，通常是在止赎诉讼、卖空或代替止赎的契据中。索赔通常在房产所有权转让后三到六个月支付。有关我们管理抵押保险公司向我们支付索赔义务的政策的讨论，请参阅“风险管理-机构交易对手信用风险管理”。

信用风险转移交易

我们的单一家庭业务已经开发了其他风险分担能力，将我们的单一家庭抵押贷款信用风险的一部分转移到私人市场。我们的信用风险转移交易旨在转移我们预计将在经济低迷或信贷环境紧张时发生的部分损失。一般来说，福利是在标的财产被清算，所有适用的收益，包括私人抵押保险福利都已用于减少损失后获得的。我们不断评估我们的信用风险转移交易，这些交易除了管理我们的信用风险外，还影响我们的资本回报。

2021年10月，我们恢复发行新的信用风险转移交易，通过CAS和CIRT计划转移抵押贷款信用风险。10月份的发行是我们自2020年第一季度以来达成的第一笔信用风险转移交易。2021年，我们转移了单户抵押贷款的部分抵押贷款信用风险，交易时未偿还本金余额为2046亿美元。2021年，我们还行使了提前终止选择权，取消了某些CIRT交易，并完成了回购CAS部分未偿债务的投标要约。我们决定减少现有信用风险转移交易的覆盖范围是基于一系列因素，包括交易的持续保费、其资本处理以及我们的风险管理目标。

尽管我们预计2022年的信用风险转移交易量将高于2021年的发行量，但我们未来发行或终止任何额外的信用风险转移交易的结构和程度可能会受到我们的资本金要求、交易提供的监管资本减免程度、我们的风险偏好、未来市场状况的强弱、这些交易的成本、FHFA的2022年记分卡和指导，以及对我们整体业务和资本计划的审查的影响。

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我国信用风险转移交易的分类

			交易说明			其他关键特征
CAS债务			·我们将与抵押贷款参考池损失相关的部分抵押贷款信用风险转移给了投资者。 ·我们创建了一个参考池，由最近收购的单户抵押贷款组成，包括我们的担保业务账簿，并创建了一个假想的证券化结构，带有名义信用风险头寸或部分(即第一损失、夹层和优先)。 ·CAS债务的发行与第一损失、夹层和优先损失风险头寸有关。 ·我们保留了优先亏损和CAS交易中第一批亏损的全部或部分。此外，我们保留了按比例分摊的风险，相当于夹层部分出售的所有票据的约5%。 ·中科院债务在我们的合并资产负债表中被确认为“房利美债务”。从2016年1月至2018年10月向投资者发行的CAS债务按摊销成本确认。我们在2016年之前发行的中科院债务按公允价值确认。 2018年10月，我们停止发放这种形式的CAS。			·中科院债务本金余额因相关参照池贷款信用损失而减少。本金余额的这些减记减少了我们有义务就CAS债务向投资者支付的总金额。 ·CAS交易参考池中贷款的信贷损失首先用于减少第一批亏损的未偿还本金余额。 ·如果这些贷款的信贷损失超过第一批损失的未偿还本金余额，则损失将用于减少夹层损失部分的未偿还本金余额。 ·一般情况下，发行时规定的最终到期日为发行后10年或12.5年。 ·到期后，CAS债务不会对作为CAS交易基础的参考池中的剩余贷款提供进一步的信用保护。 ·从我们确认信贷损失拨备到我们确认CAS交易的相关追回之间存在很大的滞后。 ·存在最小的交易对手风险，因为我们收到的收益将在CAS发行时偿还我们相关贷款的某些信用事件。
CAS REMIC			CAS REMIC®交易类似于CAS债务交易，有一些关键区别： ·CAS REMIC产品的结构是符合非合并信托发行的REMIC利息的票据，而不是公司债务，但我们通过与信托执行的安排获得信用保护。 ·我们在综合经营报表和综合收益表中将信用保护成本计入“增信费用”。 ·我们在综合经营报表和综合收益表中确认了信用保护的预期收益，即预期信用增强恢复的变化。			CAS REMIC具有与CAS债务交易类似的特征，但有一些关键区别： ·允许房地产投资信托基金和某些国际投资者扩大参与。 ·使我们确认信贷损失的时间与CAS REMIC交易的相关追回保持一致。我们记录了同期的预期收益和损失。 ·从我们2019年7月的发行开始：将声明的最终到期日从发行之日起12.5年延长至20年，将看涨期权从10年缩短至7年；并保留了较小的首次亏损头寸。这些更新主要是为了进一步降低与参考池中的贷款相关的资本要求。 ·存在最小的交易对手风险，因为CAS信托收到的收益将在CAS REMIC发行后偿还我们相关贷款的某些信用事件。

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			交易说明			其他关键特征
CAS信用挂钩票据(“CLN”)			CAS CLN事务类似于CAS REMIC事务，但有一些关键区别： 2019年12月，除CAS REMIC外，我们还开始提供CAS CLN。CAS CLN允许我们在包含REFI Plus等经验丰富的贷款的参考池上获得信用保护TM贷款。 ·由于我们的CAS CLN中使用的贷款在收购时未标记为用于REMIC交易，因此CAS CLN不符合REMIC的权益资格。自2018年5月以来，我们对获得的大多数单户贷款进行了REMIC选举。			·CAS CLN不像CAS REMIC那样提供广泛的投资者参与。
CIRT			·保险交易，我们直接从保留风险的保险提供商获得贷款池的实际损失保险，或者从同时将所有风险转让给一个或多个再保险公司的保险提供商那里获得实际损失保险。 ·在CIRT交易中，我们通常保留池中贷款的初始部分损失(例如，初始池未付本金余额的前0.4%)。再保险公司承保超过这一留存额的损失，最高可达分离点(例如，初始池未付本金余额的下一个3.0%)。我们保留这个支点以上的所有损失。 ·我们为CIRT交易支付保费，这些交易在我们的综合运营报表和全面收益表中确认为“信用增强费”。			·保险层通常为池中的损失提供保险，这些损失可能只在压力很大的经济环境下才会发生。 ·保险福利是在标的财产被清算，包括私人抵押贷款保险福利在内的所有适用收益都已用于损失后获得的。 ·保险公司或再保险公司的部分债务以高评级流动资产为抵押，这些资产存放在信托账户中，最初是根据此类保险公司或再保险公司的评级确定的。合同条款要求在与交易对手发生不利发展(如评级下调)的情况下提供额外的抵押品。 ·一般为10年或12年半期限。
贷款人风险分担			·定制的贷款人风险分担交易。 ·在大多数交易中，贷款人直接投资于其发起和/或服务的抵押贷款的部分信用风险。			·交易的结构通常是这样的，即在不增加交易对手风险的情况下，分担基础抵押贷款的部分信用风险。

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下表显示了联邦抵押协会根据我们的单一家庭信用风险转移交易转移给第三方并由Fannie Mae保留的总抵押贷款信用风险。该表不包括截至2021年12月31日被取消或终止的单户交易转移的信用风险。下表还不包括通过主要抵押贷款保险获得的保险。

截至2021年12月31日的未偿还款项

(数十亿美元)

高年级

联邦抵押协会(1)

优秀参考池(5)(7)

$725

夹层

联邦抵押协会(1)

CIRT(2)(3)

中国科学院(2)(8)

贷款人风险分担(2)(4)

$3

$10

$12

$4

$772

首次亏损

联邦抵押协会(1)

中国科学院(2)(6)

贷款人风险分担(2)(4)

$9

$7

$2

(1)房利美在CAS、CIRT和贷款人风险分担交易中保留的信用风险。不同项目的份额大小各不相同。

(2)信用风险转移到第三方。不同项目的份额大小各不相同。

(3)包括抵押贷款池保险交易，涵盖截至2021年12月31日未偿还本金余额总额约15亿美元的贷款。

(4)对于某些贷款人风险分担交易，不反映结算前已完成的风险转移。

(5)对于CIRT和一些贷款人的风险分担交易，“参考池”反映了担保贷款的池。

(6)对于CAS交易，“首次亏损”代表所有B档余额。

(7)对于CAS和一些贷款人的风险分担交易，代表未偿还的参考池，而不是基础贷款的未偿还本金余额。截至2021年12月31日，信用风险转移计划涵盖的所有贷款(包括在贷款人风险分担交易中转移风险的所有贷款)的未偿还本金余额为7500亿美元。

(8)不包括2021年11月回购的21亿美元CAS遗留债券。

虽然这些交易预计将减轻我们未来潜在的一些信贷损失(通常是扣除从主要抵押贷款保险等前端信用增强获得的任何收益)，但这些交易并不是为了保护我们免受所有损失。我们保留CAS和CIRT交易覆盖的贷款未来信用损失的一部分风险，包括部分第一损失头寸和所有优先损失头寸。此外，在我们的CAS交易中，我们保留按比例分摊的风险，相当于夹层部分出售的所有票据的约5%。截至2021年12月31日，这些交易的有效风险约为350亿美元，而截至2020年12月31日的风险约为400亿美元。这些交易指的是信用风险转移投资者可以吸收的最大损失金额。由于过去一年的大量按揭提前还款，我们信用风险转移交易的第一损失保留层占未偿还参考池的百分比有所增加。因此，在这些信用风险转移交易向我们支付任何利益之前，剩余承保参考池的亏损通常必须达到剩余未偿还余额的更高百分比。此外，自从我们进行交易以来，房价的上涨降低了我们在担保贷款上蒙受足够大的损失，从而从这些交易中获益的可能性。

我们设计了我们的信用风险转移交易，以使交易的本金支付和亏损表现与基础参考池中的贷款表现相对应。损失从第一批损失开始，以逆序顺序应用。本金偿还可能会被分配来减少夹层金额；然而，这些付款可能会受到一定的锁定期和业绩触发因素的限制，以便为我们保留的优先部分建立额外的信用保护。对于CAS交易，当业绩超过一定门槛时，分配给夹层部分的所有本金支付和损失将按比例在出售票据和我们保留的部分之间分配。

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下表显示了这些信用风险转移交易支付或转移给投资者的大约现金。现金代表支付给投资者的担保费部分，作为分担信用风险的补偿。

信用风险转移交易
						截至12月31日的年度，
						2021						2020
为以下项目支付或转账的现金：						(百万美元)
CAS交易记录(1)						$	812					$	1,003
CIRT交易记录						264						382
贷款人风险分担交易						244						415

(1)包括支付利息支出的现金，扣除CAS未偿债务的LIBOR和为CAS REMIC支付的金额®和CAS CLN事务。

2021年为CIRT交易支付或转移给投资者的现金包括我们确定这些交易的成本超过预期剩余收益的某些CIRT交易支付的取消费用。我们预计2022年这些费用将会增加，因为我们预计2022年将进行更大规模的信用风险转移交易。

下表显示了我们的单一家庭常规担保业务账簿中贷款的主要特征，而不是信用增强。

目前没有信用增强的单户贷款
						自.起
						2021年12月31日												2020年12月31日
						未付本金余额						单户常规保修业务账簿百分比						未付本金余额						单户常规保修业务账簿百分比
						(数十亿美元)
低LTV比率或短期(1)						$	1,167					34		%				$	938					29		%
信用风险转移前计划启动(2)						324						9						462						14
最近收购的(3)						983						28						934						29
其他(4)						565						16						286						9
减少：多个类别的贷款						(750)						(21)						(751)						(23)
目前没有信用增强的单户贷款总额						$	2,289					66		%				$	1,869					58		%

(1)指按揭成数小于或等于60%的贷款，或原来年期为20年或以下的贷款。

(2)代表在我们的信用风险转移计划开始之前获得的贷款。还包括Ref Plus贷款。

(3)表示最近获得且未包括在参考池中的贷款。

(4)包括可调利率抵押贷款、综合LTV比率超过97%的贷款、我们的信用风险转移计划开始后获得的在纳入信用风险转移交易之前拖欠30天或更长时间的非再融资加贷款，以及截至2021年12月31日或2020年12月31日拖欠的贷款。

从2020年4月到2021年9月，我们没有进行任何新的信用风险转移交易。因此，在我们的单一家庭传统担保业务中，没有信用增强的贷款所占比例增加了。

独户问题贷款管理

概述

我们的问题贷款管理策略主要集中在减少违约，以避免否则将发生的损失，并寻求止赎替代方案，以减轻我们遭受的损失的严重性。如果借款人没有按要求付款，或者处于不付款的危险中，我们与贷款服务商合作提供解决方案，将丧失抵押品赎回权的可能性以及损失的严重程度降至最低。在适当的时候，我们会迅速采取行动取消抵押品赎回权。

下面我们将介绍以下内容：

•问题贷款拖欠情况统计；

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•为管理我们的问题贷款所做的努力，包括服务商在减损、准备金、贷款安排和不良贷款销售中的作用；

•关于我们贷款锻炼活动的指标；

•REO管理层；以及

•其他单一家庭信用相关信息，包括我们的信用损失表现和信用损失集中指标、损失准备金和贷款修改导致的TDR。

我们还提供单一家庭Fannie Mae MBS相关贷款和单一家庭信用风险转移交易涵盖的贷款的持续信用表现信息。有关支持房利美MBS的贷款，请参阅我们的数据动态(Data Dynamics)MBS部分提供的“容忍和违约仪表盘”®工具，可在www.fanniemae.com/datadynamics上找到。对于信用风险转移交易涵盖的贷款，请参阅该工具的CAS和CIRT部分提供的“交易执行数据”报告。我们网站上的信息不包括在本报告中。由于各种原因，Data Dynamics中的信息可能不同于我们的财务报表和其他公开披露中的类似衡量标准，包括所涵盖贷款人群的变化、报告的时间差异和其他因素。

青少年犯罪

下表显示了我们的单户常规担保业务账簿中基于贷款数量的贷款拖欠状况和严重拖欠贷款量的变化。单一家庭严重拖欠贷款是指逾期90天或以上或处于丧失抵押品赎回权程序中的贷款，以我们的单一家庭传统担保业务账簿的百分比表示。管理层监测单一家庭严重违约率，以此作为未来潜在信贷损失和减少损失活动的指标。严重违约率反映了我们在评估和管理与我们担保业务账簿中的单户贷款相关的信用风险方面的表现。通常，更高的严重违约率会导致更高的贷款损失拨备。

为了便于我们披露拖欠情况，根据贷款的合同条款，我们报告接受新冠肺炎相关付款宽限的贷款为拖欠贷款。根据CARE法案，为了向信用局报告，服务商必须报告在承保期间收到新冠肺炎相关付款住宿(如忍耐计划或贷款修改)的借款人为当前借款人，前提是借款人在收到住宿之前是当前的，并且借款人根据住宿支付了所有必需的付款。

独户常规贷款拖欠状况及活跃度分析
						截止到十二月三十一号，
						2021						2020						2019
拖欠状态：
拖欠30至59天						0.86		%				1.02		%				1.27		%
拖欠60至89天						0.20						0.36						0.35
严重违纪行为(“SDQ”)						1.25						2.87						0.66
拖欠天数超过180天的SDQ贷款所占比例						75						67						49
拖欠两年以上的SDQ贷款所占比例						9						3						11

						截至12月31日的年度，
						2021						2020						2019
单户SDQ贷款(贷款数量)：
期初余额						495,806						112,434						130,440
加法						232,411						833,719						199,995
删除：
修改和其他贷款安排						(328,165)						(246,524)						(44,853)
清盘和出售						(86,020)						(58,019)						(55,472)
治愈或拖欠90天以下						(95,703)						(145,804)						(117,676)
删除总数						(509,888)						(450,347)						(218,001)
期末余额						218,329						495,806						112,434

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与2020年相比，2021年我们的独户严重违约率下降，原因是经济持续复苏，以及我们在新冠肺炎忍耐计划中的独户贷款数量下降。截至2021年12月31日，单户忍耐贷款占我们单户严重违约贷款的36%。截至2021年12月31日，拖欠超过180日的严重违约贷款比例比2020年12月31日有所上升，主要原因是与新冠肺炎相关的贷款继续保持忍耐状态，并变得更加拖欠。

我们监测不包括忍耐贷款的单身家庭严重违约率，以更好地了解忍耐活动对整体违约率的影响。截至2021年12月31日，我们的单户严重违约率(不包括忍耐贷款)增至0.81%，而截至2020年12月31日，这一比例为0.66%，这主要是由于贷款退出忍耐并进入试行修改阶段。我们预期大部分试行修订的贷款都会顺利完成试行修订期限(一般为3至4个月)，从而减低单身人士的严重拖欠率。我们预计，与大流行前的水平相比，新冠肺炎大流行将导致未来几个季度单身家庭严重违约率继续上升。

影响单身家庭严重拖欠率的因素包括：

•我们的贷款中可以容忍的百分比和可以容忍的时间长短；

•延期付款、贷款修改和其他工作的速度和效果；

•执行不良贷款出售的时机和数量；

•流行病和自然灾害；

•服务器性能；以及

•房价、失业率和其他宏观经济状况的变化。

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下表显示了指定贷款类别的严重拖欠率，以及严重拖欠的单一家庭常规贷款所占的百分比。账面金额的百分比表示每一类贷款的未付本金余额除以我们的单一家庭常规担保业务账簿的未付本金余额。报道的类别并不是相互排斥的。

单户家庭常规严重拖欠贷款集中度分析
									截止到十二月三十一号，
									2021																		2020																					2019
									图书未完成百分比						严重拖欠贷款比例(1)						严重违约率						图书未完成百分比						严重拖欠贷款比例(1)						严重违约率									图书未完成百分比						严重拖欠贷款比例(1)						严重违约率
州/州：
加利福尼亚									19		%				11		%				1.01		%				19		%				12		%				2.62		%							19		%				6		%				0.32		%
弗罗里达									6						8						1.59						6						9						4.17									6						8						0.84
伊利诺伊州									3						5						1.55						3						5						3.10									4						6						0.91
新泽西									3						5						1.90						3						5						4.57									3						5						1.13
纽约									5						7						2.24						5						7						4.79									5						8						1.18
所有其他州									64						64						1.16						64						62						2.59									63						67						0.64
产品类型：
Alt-A(2)									1						5						4.96						1						5						9.32									2						9						2.95
年份：
2004及更早版本									1						10						3.48						2						9						5.88									2						20						2.48
2005-2008									2						14						5.87						2						15						9.98									4						33						4.11
2009-2021									97						76						1.01						96						76						2.39									94						47						0.35
估计按市值计价的LTV比率：
									61						73						1.27						52						56						2.52									54						52						0.53
60.01% to 70%									19						16						1.37						17						18						3.73									17						17						0.80
70.01% to 80%									13						8						1.08						18						14						3.05									16						14						0.75
80.01% to 90%									5						2						0.88						9						9						4.17									8						9						1.00
90.01% to 100%									2						1						0.51						4						2						1.85									5						4						0.86
大于100%									*						*						12.41						*						1						22.43									*						4						10.14
信用 增强的：(3)
主要MI和其他(4)									20						29						2.14						21						27						4.36									22						26						0.96
信用风险转移(5)									21						32						1.80						30						37						3.69									45						16						0.27
非信贷 增强版									66						53						0.98						58						51						2.36									47						66						0.79

*占单一家庭常规担保业务账簿的不到0.5%。

(1)计算依据是每类严重拖欠的单户贷款数量除以严重拖欠的单户常规贷款总数。

(2)有关我们的Alt-A贷款分类标准的说明，请参阅“本报告中使用的术语表”。

(3)信用增强的类别并不是相互排斥的。具有主要抵押保险的贷款也包括在信用风险转移交易中，这两个类别将被包括在“主要抵押贷款和其他”类别和“信用风险转移”类别中。因此，“信用增强”和“非信用增强”类别的总和不是100%。截至2021年12月31日，我们具有某种形式信用增强的单一家庭常规担保业务的总百分比为34%。

(4)指用于降低信用风险的协议中包括的贷款，该协议要求主要抵押保险、抵押品、信用证、公司担保或其他协议向实体提供一定程度的保证，保证其在发生财务损失时得到一定程度的补偿。不包括信用风险转移交易涵盖的贷款，除非此类贷款也包括在主要抵押贷款保险范围内。

(5)指包括在信用风险转移交易参考池中的贷款，包括这些交易中也在主要抵押保险范围内的贷款。对于CAS和一些贷款人分担风险的交易，这是未偿还的本金余额

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截至指定日期，单户抵押贷款账簿上的基础贷款，而不是未偿还的参考池。我们的信用风险转移交易中包括的贷款都是从2009年开始收购的。

忍耐中的独户贷款

作为我们救济计划的一部分，我们已授权我们的服务商向经历新冠肺炎相关财务困难的借款人提供最长12个月的付款宽限，而不考虑贷款的拖欠状况；对于截至2021年2月28日已经忍耐的借款人，只要这种宽限不会导致贷款拖欠超过18个月，则可提供最长18个月的宽限。(=基于我们对经济复苏的预期(我们在“关键市场经济指标”中讨论了这一点)，我们认为，最终将请求新冠肺炎相关救助的借款人中，绝大多数已经这样做了。

如下表所示，许多进入忍耐的贷款已经退出；因此，截至2021年12月31日，我们的单户常规担保业务中忍耐贷款的百分比已降至0.7%。虽然有宽免安排，但仍有部分借款人继续按原来的合约条款还款；我们预期部分借款人会继续这样做，因此仍会继续付款。下表提供了关于我们的单户忍耐贷款的拖欠和应计状况的信息。我们预计，许多忍耐贷款将通过延期付款或其他形式的贷款安排来解决他们的拖欠问题。如下所述，服务商被要求在忍耐结束之前联系借款人，以评估他们的贷款解决方案，以支持他们成功地摆脱忍耐。

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我们继续忍耐地从我们的大部分单一家庭贷款中积累利息收入，因为我们已经确定，这些贷款的本金和利息是有合理保证的。有关我们针对受新冠肺炎疫情负面影响的贷款的非权责发生制政策的信息，请参阅“注释1，重要会计政策摘要”。

忍耐中的独户贷款拖欠与应计状况
						截至2021年12月31日
						贷款数量						未付本金余额(1)												忍耐贷款百分比(2)						应计状态贷款百分比
						(百万美元)
拖欠状态：
当前						19,562						$	3,772											17		%				100		%
拖欠30至59天						10,185						2,015												9						97
拖欠60至89天						9,624						1,903												8						85
严重犯罪：
拖欠90至180天						27,846						5,551												23						84
拖欠180天以上						50,223						10,344												43						76
总严重违约率						78,069						15,895												66						79
忍耐贷款总额(3)						117,440						$	23,585											100		%				84
单户传统户型的百分比 担保营业簿						0.7		%				0.7		%
						截至2020年12月31日
						贷款数量						未付 本金余额(1)												忍耐贷款百分比(2)						应计状态贷款百分比
拖欠状态：						(百万美元)
当前						64,159						$	12,110											12		%				100		%
拖欠30至59天						40,653						7,672												8						97
拖欠60至89天						35,107						6,658												7						85
严重犯罪：
拖欠90至180天						126,611						24,961												24						85
拖欠180天以上						258,025						56,379												49						82
总严重违约率						384,636						81,340												73						83
忍耐贷款总额(3)						524,555						$	107,780											100		%				86
单户传统户型的百分比 担保营业簿						3.0		%				3.4		%

(1)不反映截至2021年12月31日和2020年12月31日的未偿还贷款本金余额分别为2.51亿美元和18亿美元的津贴。

(2)基于贷款数量。

(3)截至2021年12月31日和2020年12月31日，这些贷款的摊销成本分别为243亿美元和1104亿美元。

截至2021年12月31日，我们的单户传统忍耐贷款中，绝大多数是由于借款人经历了与新冠肺炎相关的经济困难。我们预计，随着借款人解决忍耐或忍耐期结束，到2022年，忍耐贷款数量将继续减少。

虽然我们忍耐中的单户贷款的信用状况弱于我们单户常规担保业务的整体信用状况，但截至2021年12月31日，不到1%的忍耐中的单户贷款(按市值计价的LTV比率超过80%)没有得到抵押贷款保险的覆盖，而截至2020年12月31日，这一比例为2%。

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作为我们减少损失努力的一部分，服务人员必须在容忍期结束前30天内尝试联系借款人，以便在容忍期结束后评估他们的锻炼选项。这些选项包括：

•恢复(借款人一次性偿还所有拖欠的款项)；

•还款计划(借款人分期偿还欠款)；

•延期付款(借款人将拖欠的款项推迟到贷款期限结束时，或贷款再融资、房产出售或贷款在贷款期限结束前还清的时候)；或

•对贷款条件的修改，使借款人可以获得现金，这通常会导致借款人在较长一段时间内每月的合同还款额减少。

下表显示了我们的担保业务账簿中2020或2021年获得宽限的单户贷款截至本期末的状况。这些忍耐安排绝大多数是提供给经历了新冠肺炎相关财务困难的借款人。这些借款人中的许多人已经成功地解决了他们的忍耐安排，主要是通过推迟还款或恢复还款。此外，许多获得忍耐安排的贷款随后被清算，主要是由于再融资，到2021年。相比之下，我们预计尚未解决忍耐问题的贷款将得到修改，比例更高。

截至2021年12月31日，获得容忍并随后获得延期付款的贷款中，93%为流动贷款，而获得容忍并随后获得完成修改的贷款中，有86%为流动贷款。有关我们为帮助将贷款恢复到当前状态而采取的措施的更多信息，请参阅“贷款解决指标”。

独户忍耐贷款现状分析
						截至2021年12月31日
						贷款数量																		按类别划分的可宽免贷款百分比
按地位分列的得到宽限的贷款：(1)
主动忍耐						117,440																		8		%
延期付款						380,070																		27
改型(2)						65,383																		5
已恢复(3)						291,039																		21
在退出或还款计划时拖欠款项(4)						63,069																		4
在我们的单户担保业务账簿中获得容忍度的贷款总额						917,001																		65
已经忍耐了，但得到了回报的贷款						497,288																		35
已获得宽免的贷款总额(5)						1,414,289																		100		%

(1)贷款是根据截至期末的状态进行分类的；因此，贷款可以从一个类别移动到另一个类别。

(2)包括正在试行修改的贷款。

(3)表示不再容忍但根据贷款的原始条款是当前贷款的贷款。还包括在整个忍耐安排期间保持流动并继续履行的贷款。

(4)包括60,638笔在忍耐安排到期时拖欠的贷款和2,431笔通过还款计划退出忍耐的拖欠贷款。

(5)包括截至2020年1月1日的5415笔未偿还贷款。

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下表显示了我们的担保业务账簿中2020年获得宽限的单户贷款截至2020年12月31日的状况。截至2020年12月31日，在获得忍耐并随后获得延期付款的贷款中，96%是流动贷款，而在获得容忍并随后获得完成修改的贷款中，有83%是流动贷款。

独户忍耐贷款现状分析
												截至2020年12月31日
																		贷款数量						按类别划分的可宽免贷款百分比
按地位分列的得到宽限的贷款：(1)
主动忍耐																		524,555						40		%
延期付款																		220,414						17
改型(2)																		13,277						1
已恢复(3)																		337,086						26
在退出或还款计划时拖欠款项(4)																		45,655						3
在我们的单户担保业务账簿中获得容忍度的贷款总额																		1,140,987						87
已经忍耐了，但得到了回报的贷款																		167,388						13
已获得宽免的贷款总额(5)																		1,308,375						100		%

(1)贷款是根据截至期末的状态进行分类的；因此，贷款可以从一个类别移动到另一个类别。

(2)包括正在试行修改的贷款。

(3)表示不再容忍但根据贷款的原始条款是当前贷款的贷款。还包括在整个忍耐安排期间保持流动并继续履行的贷款。

(4)包括40,401笔在忍耐安排到期时拖欠的贷款和5,254笔通过还款计划退出忍耐的拖欠贷款。

(5)包括截至2020年1月1日的5415笔未偿还贷款。

应计应收利息，单户贷款抵扣净额

对于受到新冠肺炎疫情负面影响的贷款，我们将继续按当前合同收益率确认最多六个月的拖欠利息收入，前提是这些贷款在2020年3月1日时是流动的，或者起源于2020年3月1日之后。如果本金和利息的收取继续得到合理的保证，我们在拖欠6个月后继续积累利息收入。我们对本金和利息的收取是否得到合理保证的评估考虑了违约的可能性和抵押品的现值。一旦忍耐期结束，我们还将考虑借款人和服务商在多大程度上同意任何可用的减损方案。然后，我们衡量未付应计利息应收余额的预期信贷损失拨备，以便资产负债表反映我们预期收取的净利息金额。我们对受新冠肺炎疫情负面影响的贷款实施非权责发生制政策，导致很大一部分拖欠贷款，包括那些忍耐的贷款，仍然处于应计状态。有关我们的非权责发生制会计政策的更多信息，请参阅本报告中的“注释1，重要会计政策摘要”。

根据我们针对受新冠肺炎疫情负面影响的贷款的非权责发生制会计政策，我们的应计利息应收账款准备在评估收款能力时会同时考虑贷款本金和应计利息应收账款余额以及从合同附属抵押贷款保险中预期的任何收益。我们对应收账款的评估需要重要的管理层判断力；因此，我们的应计应收利息拨备必须遵守相同的审查程序，以及用于我们的贷款损失拨备的其他既定治理和控制。

截至2021年12月31日，我们在忍耐计划中的单户贷款的应计利息为4.45亿美元，相关津贴为3800万美元。在这笔津贴余额中，大约76%与拖欠180天以上的贷款有关。截至2020年12月31日，我们在忍耐计划中的单户贷款的应计利息为19亿美元，相关津贴为1.73亿美元。在这笔余额中，约74%与拖欠180天以上的贷款有关。与2020年12月31日相比，截至2021年12月31日，我们的单户贷款忍耐应计利息拨备减少，主要是因为贷款退出忍耐，以及2021年基础抵押品的创纪录房价升值。

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在贷款可以容忍的情况下支付本金和利息

虽然一笔贷款仍由MBS信托基金承担，但MBS的投资者有权继续获得MBS的本金和利息支付，即使借款人不需要支付本金和利息。对于我们的单一家庭担保业务账簿中的大多数贷款，我们的单一家庭服务指南过去曾要求服务商提前向MBS信托支付错过的预定本金和利息，直到从MBS信托购买贷款，包括欠我们的担保费部分的利息。由于我们通常不会在MBS信托处于忍耐状态时从它们那里购买贷款，因此这种服务商的付款义务可能会在整个忍耐计划中持续下去。2020年8月，在FHFA的指示下，我们减少了我们的单一家庭服务商提前支付这些拖欠的借款人款项的义务，只要求服务商提前支付拖欠借款人款项的前四个月的预定贷款本金和利息。四个月后，只要贷款仍在MBS信托中，我们就会向MBS信托支付错过的本金和利息，以便支付给MBS持有人。在截至2021年12月31日的一年中，我们向MBS信托提前支付了17亿美元的未支付借款人本金和利息，用于支付给MBS持有人，而在截至2020年12月31日的一年中，我们预付了12亿美元的未支付借款人本金和利息。自2020年8月FHFA的指示到2021年12月31日，我们已经提前支付了29亿美元的借款人本金和利息。有关我们何时从单一家庭MBS信托基金购买贷款的说明，请参阅“留存抵押贷款组合”(Retention Mortgage Portfolio)。

贷款解决指标

作为我们信用风险管理努力的一部分，贷款计划代表着我们采取的行动，以帮助将贷款恢复到目前的状态，并帮助房主留在家中或避免丧失抵押品赎回权。我们的贷款计划反映了各种类型的房屋保留解决方案，包括还款计划、延期付款和贷款修改。我们的贷款安排还包括止赎选择，如卖空销售和代替止赎的契约。

我们与我们的服务商合作，实施我们的房屋保留解决方案和取消抵押品赎回权的替代方案，我们强调与借款人及早联系和及早进入房屋保留解决方案的重要性。我们要求服务商在考虑取消抵押品赎回权之前，首先评估借款人在锻炼选项下的资格。第二留置权的存在可能会限制我们向借款人提供贷款解决方案的能力，特别是那些作为我们防止丧失抵押品赎回权努力的一部分；然而，在向借款人提供贷款修改之前，我们不需要联系第二留置权持有人以获得他们的批准。

居家保留解决方案

当借款人不能通过恢复贷款或通过还款计划来偿还贷款时，我们使用我们的延期付款和贷款修改解决方案来帮助解决贷款的拖欠问题。我们为受新冠肺炎影响的借款人开发了延迟付款解决方案，允许借款人将最多18个月的逾期付款(不含利息)推迟到贷款期限结束时支付(或者在贷款再融资时，出售房产，或者在贷款期限结束前以其他方式还清贷款)。贷款的所有其他条款保持不变。

我们贷款修改的特点可能包括：

•更改原有抵押条款，如产品类型、利率、摊销期限、到期日和/或未偿还本金余额；

•收取的款项少于原贷款项下的合同到期金额；

•收到贷款项下的全部到期金额或某些到期分期付款的期限长于贷款条款最初规定的期限。

我们目前的主要贷款修改计划是灵活修改计划，该计划为符合条件的借款人提供付款减免，目标是减少20%的还款额。

取消抵押品赎回权的替代方案

我们为无法保留房屋的借款人提供丧失抵押品赎回权的选择。如果借款人由于长期失业或收入减少、离婚或医疗账单等意想不到的问题而经历了财务状况的重大不利变化，因此无法再支付所需的抵押贷款，那么取消抵押品赎回权的替代方案可能更合适。为避免丧失抵押品赎回权并履行第一留置权抵押义务，我们的服务商与借款人合作：

•接受代替丧失抵押品赎回权的契据，借款人自愿将其财产的所有权签字移交给服务机构；或

•在丧失抵押品赎回权之前通过卖空出售房屋，借款人以低于抵押贷款欠房利美全额的价格出售房屋。

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这些替代方案旨在减少我们的信贷损失，同时帮助借款人避免经历丧失抵押品赎回权的过程。我们致力于为卖空出售的房产争取尽可能高的价格。

如果借款人违约后发生担保损失，而房产所有权随后通过止赎、卖空或代替止赎的契据转移，我们可能有权获得主要抵押保险的收益。在截至2021年12月31日的一年中，我们收到了1.27亿美元与担保损失相关的抵押贷款保险收益，而截至2020年12月31日的一年为2.79亿美元，截至2019年12月31日的一年为4.79亿美元。有关如何支付抵押保险索赔的更多信息，以及我们其他信用增强计划的说明，请参阅“单一家族企业-单一家族抵押贷款信用风险管理-单一家族信用增强和转移抵押信用风险”(Single-Family Business-Single-Family Mortgage Credit Risk Management-Single-Family Credit Enhhanced and Transfer of Mortgage Credit Risk)。有关我们管理抵押保险公司向我们支付索赔义务的政策的讨论，请参阅“风险管理-机构交易对手信用风险管理”。

下面的图表按类型显示了我们已完成的单一家庭贷款计划的未偿还本金余额，以及贷款计划的数量。此表不包括积极忍耐安排中的贷款、试行修改、向某些已获得破产救济的借款人发放的被归类为问题债务重组的贷款，以及已经启动但尚未完成的偿还计划。

(1)在截至2021年、2020年和2019年12月31日尚未完成的试行修改期内，分别有大约39,100笔贷款、14,400笔贷款和18,400笔贷款。

(2)包括还款计划和丧失抵押品赎回权的替代方案。还款计划只反映那些与拖欠60天或更长时间的贷款相关的计划。从截至2020年12月31日的年度开始，我们将完整的忍耐安排排除在谈判桌之外。截至2019年12月31日的一年，该表包括1.05亿美元的已完成忍耐安排，涉及拖欠90天或更长时间的贷款。

与2019年相比，2021年和2020年留房解决方案的增加主要是由完成的新冠肺炎相关延期付款推动的，这一直是退出新冠肺炎相关忍耐的借款人的主要贷款解决方案。在截至2021年12月31日的一年中，收到延期付款的单户贷款的延期至贷款期限结束的本金和利息总额为39亿美元，其中24亿美元为递延利息。截至2020年12月31日止年度，递延本息总额为15亿美元，其中9.28亿美元为递延利息。

考虑到疫情的广泛影响和忍耐贷款的数量，我们预计2022年贷款制定活动将继续保持较高水平。

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下表显示了我们在2020和2019年完成的单户贷款修改中当前或修改后一年偿还的百分比，对于2019年完成的修改，修改后两年完成。

当前完成或在修改后一年和两年还清的单一家庭完成贷款修改的百分比
						2020年的修改																								2019年修改
						Q4						Q3						Q2						Q1						Q4						Q3						Q2						Q1
修改后一年						93%						94%						71%						65%						60%						58%						60%						68%
修改后两年																														78						75						71						70

不良贷款和再履行贷款销售

我们还努力减轻信贷损失，并通过出售我们的再履行和不良贷款来管理问题贷款，从而将它们从我们的担保业务账簿中删除。这一问题贷款管理策略旨在减少：严重拖欠贷款的数量，这些贷款遭受的损失的严重性，以及我们为此类贷款所需持有的资本。2021年，我们出售了约18300笔不良贷款，未偿还本金余额总额为32亿美元，出售了约9.44万笔再履行贷款，未偿还本金余额总额为136亿美元。

REO管理

如果贷款违约，我们可以通过丧失抵押品赎回权或以替代抵押品赎回权的契据来获得财产。下表按地区显示了我们的REO活动。地区性REO收购趋势通常遵循与地区性拖欠趋势相似但滞后的模式。

单户REO属性
						截至12月31日的年度，
						2021						2020						2019
单户REO属性(属性数量)：
单户REO物业期初盘点(1)						7,973						17,501						20,156
按地理区域划分的收购：(2)
中西部						1,166						1,507						4,881
东北方向						1,077						1,237						4,867
东南						1,076						1,859						6,360
西南						570						1,021						2,892
西						231						433						1,667
REO收购总额(1)						4,120						6,057						20,667
REO的处置						(4,927)						(15,585)						(23,322)
单户REO物业期末库存(1)						7,166						7,973						17,501
单户REO物业的账面价值(百万美元)						$	959					$	1,149					$	2,290
单户丧失抵押品赎回权比率(3)						0.02			%			0.04			%			0.12			%
REO销售净价与未付本金余额之比(4)						111						88						78
卖空销售净价与未付本金余额之比(5)						84						81						78

(1)包括持有供使用的财产，这些财产在我们的合并资产负债表中作为“其他资产”的组成部分报告。

(2)请参阅每个地理区域所包括的州的“单一家族传统业务量和担保业务手册的关键风险特征”表的脚注8。

(3)反映在每个期末通过止赎或代替止赎契约获得的财产总数占我们的单一家庭常规担保业务账簿中贷款总数的百分比。

(4)计算方法为在各个期间出售REO物业时收到的销售收益(不包括向我们的卖家或服务商提出回购请求的销售收益)除以止赎时相关贷款的未偿还本金余额总额。净销售价格代表合同销售价格减去物业的销售成本和卖方在成交时支付的其他费用。

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(5)计算方法为于有关期间内在卖空交易中出售物业所得的销售收益除以有关贷款的未偿还本金总额。净销售价格包括借款人搬迁奖励付款和附属留置权谈判支付。

我们通过当地的房地产专业人士营销和出售我们大部分丧失抵押品赎回权的房产。我们REO库存的主要目标是促进公平和可持续地获得住房所有权、高质量的负担得起的租赁住房，以及业主居住者和有社区意识的购买者的住房，同时获得尽可能高的价格。在某些情况下，我们使用其他处置方法，包括将房屋出售给市政当局、其他公共实体或非营利组织，以及通过公开拍卖出售房产。我们还在丧失抵押品赎回权时从事第三方销售，这使得我们可以避免维护和其他REO费用，如果我们收购了这处房产的话。

为了应对疫情并得到FHFA的指示，我们禁止我们的服务商在2021年7月31日之前完成我们的单户贷款的止赎，但空置或被遗弃的房产除外。此外，正如“单一家庭购置和服务政策以及承保和服务标准-新冠肺炎服务政策”中所述，我们的服务商必须遵守CFPB的一项规则，该规则禁止在2021年12月31日之后之前对借款人主要住所担保的抵押贷款进行某些新的单一家庭止赎。因此，到2021年和2020年，丧失抵押品赎回权的数量低于大流行前的水平。我们预计2022年止赎数量将逐渐增加。

如下图所示，我们的大多数REO物业无法在任何给定时间进行销售，因为这些物业已被占用、正在维修，或处于州或地方赎回或确认期，或暂停驱逐，从而延迟了这些物业的销售和处置。

尽管与疫情爆发前相比，我们的REO房产总数在2021年和2020年有所下降，但与新冠肺炎相关的对独栋REO的驱逐暂停导致更大一部分房产被归类为“无法销售”，因为这些房产中的大部分都被占用了。

其他单户信用信息

单户信用损失指标和贷款销售业绩e

下面的单户信用损失指标和贷款销售业绩指标提供了我们在所述期间实现的单户贷款的损失或收益的信息。在给定的时期内，这些损失或收益的数额是由止赎、止赎前销售、止赎后REO活动、抵押贷款重新指定以及其他触发冲销和复苏的事件推动的，这些损失或收益的数额是由止赎、止赎前销售、止赎后REO活动、抵押贷款重新指定以及其他触发注销和复苏的事件推动的。我们提供的单一家庭信用损失指标不是定义的术语，计算方式可能与其他公司报告的类似名称的指标不同。管理层使用这些指标来评估我们的单一家庭信贷风险管理策略的有效性，并结合严重违约率和忍耐率等领先指标，这些指标是未来实现的单一家庭信贷损失的潜在指标。我们相信，这些措施为我们的单一家庭信贷表现及其影响因素提供了有用的信息。

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我们在2020年1月修订了与实施CECL标准相关的单一家庭信用损失指标的列报方式，主要是将“扣除回收后的冲销”项目分为三个项目：“冲销”、“恢复”和“将抵押贷款从HFI重新指定为HFS的冲销”。由于不良贷款和再履行贷款的销售在最近几个时期一直是我们减轻信用损失战略的重要组成部分，我们还在下表中通过“销售收益和其他估值调整”项目提供了我们贷款销售业绩的信息。

下表显示了我们的单一家庭信用损失指标和贷款销售业绩的组成部分。

单户家庭信用损失指标与贷款销售业绩
						截至12月31日的年度，
						2021						2020						2019
						(百万美元)
核销						$	(51)					$	(177)					$	(318)
恢复						430						111						117
丧失抵押品赎回权的财产费用						(14)						(157)						(523)
信贷收益(亏损)						365						(223)						(724)
将按揭贷款由高利贷改称为房屋资助计划的撇账(1)						(372)						(291)						(995)
重新指定的信贷净收益(损失)和注销						(7)						(514)						(1,719)
销售收益和其他估值调整(2)						1,312						704						1,270
信贷净收益(亏损)、重新指定的冲销以及销售和其他估值调整的收益(亏损)						$	1,305					$	190					$	(449)
信用(收益)损失率(Bps)(3)						(1.1)						0.7						2.5
净贷方(收益)、重新指定的冲销以及销售和其他估值调整的亏损(收益)比率(基点)(3)						(3.9)						(0.6)						1.5

(1)由重新指定时的成本或公允价值调整中的较低者组成。

(2)包括在此期间出售不良和再履行抵押贷款实现的收益或损失，以及HFS贷款的临时成本或市场较低调整，这些调整在我们的综合经营和全面收益表中的“投资收益，净额”中确认。

(3)计算依据是“信贷(收益)损失”和“信贷净收益(亏损)、重新指定的冲销和销售及其他估值调整的收益(损失)”除以该期间平均单户常规担保业务账簿的金额。

与2020年相比，2021年的净信贷收益、重新指定的冲销和其他估值调整更高，这主要是因为2021年不良和再履行贷款的销售量增加，推动了更高的复苏和销售收益。贷款销售的增长主要是因为由于大流行，我们在2020年的一部分时间里暂停了新的再履行贷款和不良贷款的销售。

我们预计，由于丧失抵押品赎回权的活动增加，我们的独户注销在2022年将逐步增加，部分原因是CFPB规则到期，该规则禁止在2021年12月31日之前，对借款人主要住所担保的抵押贷款进行某些新的独户止赎。有关新冠肺炎疫情潜在信用风险影响的更多信息，请参见“风险因素”。

有关我们与信贷相关的收入或费用(包括我们津贴的变化)的信息，请参阅“综合经营业绩-与信贷相关的收入(费用)”和“单一家族企业财务业绩”。

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下表显示了我们基于地理位置、信用特征和贷款年限的单一家庭信贷收益(亏损)的集中度。

单户信用(收益)损失集中度分析
						单户常规保修业务未清偿比例(1)												单户信贷(收益)损失额和重新指定核销金额(2)
						截止到十二月三十一号，												截止到十二月三十一号，
						2021						2020						2021						2020
						(百万美元)
地理分布：
加利福尼亚						19		%				19		%				$	24					$	37
弗罗里达						6						6						(35)						44
伊利诺伊州						3						3						23						72
新泽西						3						3						(13)						44
纽约						5						5						(32)						47
所有其他州						64						64						40						270
总计						100		%				100		%				$	7					$	514
选择风险较高的产品：
Alt-A贷款						1		%				1		%				$	(56)					$	73
年份：(3)
2004及更早版本						1		%				2		%				$	(23)					$	65
2005 - 2008						2						2						(110)						280
2009 - 2021						97						96						140						169
总计						100		%				100		%				$	7					$	514

(1)计算依据是每一类别的单户贷款未付本金余额除以截至每个期末我们的单户常规担保业务账簿中的未付本金余额合计。

(2)信贷(收益)损失和重新指定核销不包括销售(收益)损失和其他估值调整。不包括与未分配给特定贷款的代表和保修事项有关的解决协议以及与服务事项有关的补偿费收入所产生的回收的影响。

(3)抵押贷款的信贷损失通常要到抵押贷款发放后的第三到第五年才会达到峰值；然而，这个范围可能会根据许多因素而有所不同，包括宏观经济条件和丧失抵押品赎回权的时间表的变化。

贷款起源于2008年，与2020年相比，2021年信贷损失减少的主要原因是贷款，从2020年的3.45亿美元信贷损失减少到2021年的1.33亿美元信贷收益。这一变化主要是由于2021年不良贷款和再履行贷款的销售量高于2020年，后者在销售时产生了复苏收益。

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单户授信比例与授信信息选择

下表显示了我们的单一家庭常规担保业务账簿上选定的信贷比率，以及在计算这些比率时使用的输入。

单户授信比例与授信信息选择
						截至12月31日的年度，
						2021									2020									2019
						(百万美元)
选择单一家庭信贷比率：
冲销，扣除回收后的净额，占平均单户常规担保业务账簿的百分比(以bps为单位)						*									1.2									4.1
非权责发生贷款占常规担保业务账簿的百分比						0.57			%						0.86			%						0.97			%
信用损失准备金占独户家庭的百分比：(1)
常规担保营业簿						0.15			%						0.30			%						0.30			%
估计市值LTV比率>80%						2.08									2.41									2.30
按摊销成本计算的非权责发生制贷款						25.63									34.63									30.58
某些风险较高的贷款类别占单户信用损失准备金的百分比：
2005-2008年贷款年份						49			%						46			%						72			%
Alt-A贷款						12									13									21
选择用于计算信用比率的单户财务信息：
核销，扣除回收后的净额						$	(7)								$	357								$	1,196
信用损失准备金(2)						(5,088)									(9,573)									(8,779)
某些较高风险贷款类别的信用损失准备金：
2005-2008年贷款年份						(2,490)									(4,375)									(6,330)
Alt-A贷款						(625)									(1,203)									(1,868)
常规担保营业簿						3,483,054									3,200,905									2,951,862
平均常规担保业务账簿(3)						3,351,036									3,060,384									2,921,704
按摊销成本计算的非权责发生制贷款						19,851									27,643									28,708
未偿还本金余额，估计按市值计价的贷款本金比率>80%						244,746									397,838									381,166
单一家庭信贷损失准备金的构成：
贷款损失拨备						$	(4,950)								$	(9,344)								$	(8,759)
应计应收利息准备						(138)									(209)									—
担保损失准备金(4)						—									(20)									(20)
信用损失准备金总额(2)						$	(5,088)								$	(9,573)								$	(8,779)

*表示低于0.05 bps。

(1)计算方法为单户信用损失准备金除以“传统担保业务账簿”、“估计市值LTV比率>80%”或“按摊销成本计算的非应计贷款”。

(2)指单户贷款损失拨备及相关应收利息，以及我们的担保损失准备金。从2020年1月1日或之后开始，我们对信用损失准备金的计量反映了我们采用CECL标准的终生信用损失方法。在前几个时期，单一家庭损失准备金是使用已发生损失减值方法对贷款进行集体减值评估来计量的。有关我们以前的单一家庭损失准备金方法的更多详细信息，请参阅“注释1，重要会计政策摘要”。

(3)普通的传统担保业务账簿是基于季度末余额的。

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(4)担保损失准备金在我们的合并财务报表中记入“其他负债”。

与2020年相比，我们的信用损失准备金和信用损失准备金占我们传统担保业务账簿的百分比在2021年有所下降，这主要是因为实际和预测的房价增长带来的好处，单户贷款的重新设计带来的好处，以及新冠肺炎贷款容忍和贷款拖欠假设的变化，我们在“综合运营结果-与信贷相关的收入(费用)”中描述了这一点。

与2020年相比，我们2021年的非应计贷款减少了，这主要是由于贷款修改和延期付款的增加，以及单户不良和再履行贷款销售量的增加。根据我们针对受新冠肺炎疫情负面影响的贷款的非权责发生制政策，一旦借款人根据还款计划或修改后的贷款条款连续六次进行合同付款，已被纳入还款计划或通过修改或延期付款而获得流动的贷款将恢复应计状态。对于不受新冠肺炎相关非权责发生制政策约束的贷款，当借款人在试用期内成功支付所有必需款项且修改成为永久性时，我们将修改后的单户贷款返回应计状态。有关我们的非权责发生贷款会计政策的更多信息，请参阅“注释1，重要会计政策摘要”。

单一家庭成熟度信息

下表显示了我们单一家庭贷款组合的合同到期日和利率敏感度。尽管我们投资组合中的贷款有不同的合同条款(例如，15年、30年等)，但由于提前还款，贷款的实际寿命可能会大大低于合同期限。因此，合同期限不是贷款预期寿命的可靠指标。单一家庭抵押贷款可以在任何时候全部或部分预付，而不会受到惩罚。

独户贷款：抵押贷款组合的期限和期限(1)
			截至2021年12月31日
						在1年内到期(2)						超过1年但在5年内						5年以上但15年内						超过15年						总计
			(百万美元)
单户按揭贷款组合：(3)
持有以较低成本或公允价值出售的贷款						$	3,909					$	6					$	77					$	1,142					$	5,134
为投资而持有的贷款，按摊销成本计算：
联邦抵押协会						5,864						288						6,529						47,161						59,842
合并信托基金						4,440						33,101						622,725						2,843,004						3,503,270
单一家庭按揭贷款总额						$	14,213					$	33,395					$	629,331					$	2,891,307					$	3,568,246
按利率敏感度划分的单户按揭贷款组合：(3)
固定费率(4)						$	10,847					$	33,288					$	622,536					$	2,866,409					$	3,533,080
可调率						3,366						107						6,795						24,898						35,166
单一家庭按揭贷款总额						$	14,213					$	33,395					$	629,331					$	2,891,307					$	3,568,246

(1)我们在与贷款剩余合同到期日相对应的类别中报告贷款的全部余额。

(2)1年内到期的包括截至2021年12月31日尚未确定到期日为134亿美元的反向抵押贷款。

(3)按揭贷款包括未偿还本金余额、保费和折扣、与对冲相关的基数调整和其他成本基数调整。不包括应计应收利息。

(4)包括阶梯利率贷款。

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						MD&A|多家族企业

多家族企业

多家庭主营业务活动

为多户按揭贷款提供流动资金

我们的多家庭业务主要为拥有五个或五个以上住宅单元的物业提供抵押贷款市场流动性，这些物业可能是公寓社区、合作物业、老年人住房、专用学生住房或制造住房社区。我们的多家庭业务与我们的多家庭贷款人合作，主要通过将从这些贷款人获得的多家庭抵押贷款证券化成出售给投资者或交易商的联邦抵押协会MBS，向抵押贷款市场提供资金。我们还购买多户住房抵押贷款，并为州和地方住房金融机构发行的债券提供信用增强，为多户住房融资。我们的多家庭业务还通过其他活动支持抵押贷款市场的流动性，例如发行由Fannie Mae多家庭MBS支持的结构性MBS，以及买卖多家庭机构抵押贷款支持证券。我们还继续投资于低收入住房税收抵免(LIHTC)多户项目，以帮助支持和保护经济适用房的供应。

多家族企业的主要特征

多家族企业有许多与我们的单家族企业不同的关键特征。

•宣传品：多户贷款以产生现金流并有效运营的物业为抵押，如花园和高层公寓楼群、老年人住房社区、合作社、专用学生住房和制造住房社区。

•借款人和赞助商：多户借款人是指通常由营利性公司、有限责任公司、合伙企业、房地产投资信托基金和个人直接或间接拥有的实体，这些个人投资房地产的现金流和预期回报超过了他们最初的股本贡献。借款人通常是单一资产实体，房产是他们唯一的资产。多户借款人的最终所有者被称为借款人的“赞助商”。在考虑新的交易或管理我们的业务时，我们会对借款实体及其赞助商进行评估。我们将借款实体及其发起人都称为“借款人”。在考虑多家庭借款人时，信用评估是通过定量和定性数据相结合进行的，这些数据包括流动资产、净值、拥有的单位数量、市场和/或物业类型的经验、多家庭投资组合表现、获得额外流动性的机会、债务到期日、资产/物业管理平台、高级管理经验、声誉以及对贷款人和联邦抵押协会的风险敞口。

•追索权：多户贷款通常对借款人没有追索权。

•贷款人：2021年期间，我们与28家贷款机构执行了多户交易。在这些贷款中，有23家贷款机构根据我们的DUS计划向我们提供了贷款，如下所述。在决定是否与多户贷款机构合作时，我们会考虑贷款人的财务实力、多户承销和服务经验、投资组合表现以及分担与其发起的多户贷款相关的损失风险的意愿和能力。

•贷款规模：在我们的多家庭担保业务账簿中，贷款的平均规模为1400万美元。

•承保流程：多户贷款需要详细承保物业的营运现金流。我们的承保包括对物业的贷款支持能力、物业质量、市场和次级市场因素以及到期退出能力的评估。

•期限和生命周期：与标准的30年期单户住宅贷款不同，多户贷款的期限通常为5年、7年或10年，到期时还款丰厚。

•预付款条款：为了防止提前还款，大多数多家庭房利美贷款和MBS都收取提前还款保费，主要是收益维持，这与标准的商业投资条款一致。这与单户贷款形成了鲜明对比，单户贷款通常没有提前还款保护。

委托承销和服务

联邦抵押协会的DUS计划始创于1988年，是商业抵押贷款行业独一无二的商业模式。我们的DUS模型使贷款人和房利美的利益保持一致。我们目前由23名成员组成的DUS贷款人网络，由大型金融机构和独立抵押贷款人组成，继续是我们提供多家庭贷款的主要来源。根据我们的标准和要求，DU贷款人被预先批准并授权代表Fannie Mae承销和提供贷款。授权许可

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贷款人对客户的反应更快，因为贷款人通常有权在规定的参数内批准贷款。贷款人根据特定贷款的独特特点和联邦抵押协会既定的授权标准来评估贷款是否必须经过联邦抵押协会的审查。如果需要审查，联邦抵押协会的内部信用团队将评估贷款的风险状况，以确定它是否符合我们的风险承受能力。DUS贷款人被要求与我们分担贷款期限内的损失风险，这一点在“多家庭抵押信用风险管理”中有更详细的讨论。由于DUS贷款人分担信用风险，因此付给贷款人的服务费包括信用风险补偿。

多户抵押贷款服务

多家庭抵押贷款服务通常是由向我们出售抵押贷款的贷款人执行的。由于我们与多家庭贷款人的损失分担安排，多家庭维修权的转让很少发生，我们监控我们的维修关系，并执行我们批准维修转让的权利。作为卖方-服务商，贷款人负责持续评估物业和业主的财务状况，管理各种类型的贷款和物业水平协议(包括涉及更换储备、竣工或维修以及运营和维护的协议)，以及进行例行的物业检查。

多户信用风险与信用损失管理

我们的多家族业务：

•对我们多户担保业务账簿中贷款的信用风险进行定价和管理。在大多数多家庭交易中，贷款人保留了一部分信用风险。

•进行交易，通过后端信用风险转移交易转移联邦抵押协会在我们的多家庭担保业务账簿中的一些贷款的额外部分的信用风险。

•致力于维持多家族企业账簿的信用质量，通过某些损失缓解策略(如忍耐或修改)防止丧失抵押品赎回权，降低违约多家族贷款的成本，管理我们的REO库存，并从贷款人、服务商、借款人和信用增强提供商那里寻求合同补救措施。

有关我们管理多家庭贷款的信用风险和信用损失的策略的讨论，请参阅“多家庭抵押信用风险管理”。

我们经营的多家庭市场

在多家庭抵押贷款市场，我们的目标是满足全国所有市场广泛人群的租赁住房需求，我们的绝大多数重点是支持他们所在地区收入低于或低于中位数收入的家庭负担得起的租赁住房。我们稳定地为市场服务，而不是根据市场情况进进出出。通过二级抵押贷款市场，我们支持为劳动人口、老年人和学生以及经济上有最大需要的家庭提供租赁住房。我们在2021年资助的多户住宅中，近95%是当地收入中位数120%或以下的家庭负担得起的，这为劳动力住房和经济适用房提供了支持。

我们的多家庭业务是作为一项综合商业房地产金融业务组织和运营的，满足多家庭住房金融需求，包括对较小规模多家庭房地产融资的需求，以及服务于低收入和极低收入家庭的融资需求。

•为了满足对小型多户房产融资日益增长的需求，我们专注于收购小额多户贷款，其中包括高达600万美元的原始未偿还本金余额的贷款。截至2021年12月31日，按贷款计数计算，小额贷款占我们多家庭担保业务账簿的42%，按未偿还本金余额计算占7%。

•为了服务低收入和极低收入家庭，我们有一个团队专门关注与贷款机构的关系，这些贷款机构为私人拥有的多户房产提供融资，这些房产获得公共补贴，以换取维持长期负担得起的租金。我们使借款人能够利用地方、州和联邦机构提供的住房计划和补贴。这些公共补贴计划的主要目标是为收入低于地区中位数收入60%(根据住房和城市发展部的定义)的家庭提供住房，并在结构上确保受益于补贴的低收入和极低收入家庭支付的租金和水电费不超过其每月总收入的30%。截至2021年12月31日，根据未偿还本金余额(包括83亿美元的债券信用增强)，负担得起的贷款约占我们多家庭担保业务账簿的11%。

我们获得的贷款为较小的多户房产提供融资，并为低收入和极低收入家庭提供服务，这有助于我们实现多户住房目标，以及FHFA对我们的记分卡要求，即我们的多户住宅数量的一部分

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将重点放在负担得起和服务不足的市场上。我们在“商业-立法和监管-以GSE为重点的事项-住房目标”中讨论了我们的住房目标，并在“多家庭商业指标”中讨论了我们对记分卡的要求，即专注于负担得起的和服务不足的市场。

多家庭贷款人和投资者

为了支持在全美公平和可持续地获得高质量的负担得起的租赁住房，我们的多家庭业务主要与抵押贷款银行公司、大型多元化金融机构和银行合作。2021年期间，我们最大的五家多家族贷款机构合计约占我们多家族业务量的46%，而2020年这一比例约为47%。我们的贷款人之一Walker&Dunlop占我们2021年多家族业务量的14%。2021年，没有其他贷款机构占我们多家族业务量的10%以上。

我们拥有多元化的国内外投资者融资基础。多家庭联邦抵押协会MBS的购买者包括基金经理、商业银行、养老基金、保险公司、公司、州和地方政府以及其他市政当局。我们的康涅狄格大道证券公司TM(“MCASTM“)投资者包括基金经理、对冲基金和保险公司，而我们的多家族CIRTTM(“MCIRTTM“)交易是与保险公司和再保险公司进行的。

多家庭竞赛

收购抵押资产的竞争受到我们和我们的竞争对手的定价、信用标准和贷款结构、贷款人偏好、投资者对我们和我们竞争对手的抵押贷款相关证券的需求，以及我们为支持负担得起的多户住房而采取的行动的重大影响。我们的竞争环境也可能受到许多其他因素的影响，包括FHFA的指示；我们根据与财政部的高级优先股购买协议或我们的资本金要求所承担的义务的变化；适用于我们、我们的贷款人或投资者的新法律或法规；以及我们市场的数字创新和颠覆。我们2021年的竞争环境受到了FHFA对我们多家庭业务量的上限以及相关要求的影响，即我们多家庭业务量的特定百分比应专注于负担得起和服务不足的市场，包括占地区收入中位数60%或以下的居民。我们预计，FHFA 2022年的多家族业务量上限和相关要求将继续影响我们的竞争格局。交易量上限和相关要求将在下面的“多系列业务指标”中介绍。

我们在收购多家庭抵押贷款资产和发行多家庭抵押贷款相关证券方面的主要竞争对手是联邦住宅贷款抵押公司(Freddie Mac)、人寿保险公司、美国银行和储蓄机构、其他机构投资者、Ginnie Mae和商业抵押贷款支持证券的自有品牌发行商。有关可能影响我们的商业和竞争环境的事项的信息，请参阅“企业托管、财政部协议和住房金融改革”、“企业立法和监管”和“风险因素”。

多户抵押贷款市场

多户市场基本面(包括空置率和租金等因素)在2021年第四季度保持积极，原因是经济反弹导致对多户住房的需求被压抑，包括就业增长增加、工资上涨和家庭储蓄水平上升。

•空置率。根据第三方初步数据，截至2021年12月31日，全国机构投资型公寓物业多户空置率预估与2021年9月30日相比保持在5.0%，与截至2020年12月31日的6.0%相比有所下降。估计的全国多户住宅空置率仍然低于过去10年约6.0%的估计平均空置率。

•房租。据估计，2021年第四季度有效租金增加了3.0%，而2021年第三季度增加了3.5%，2020年第四季度减少了0.5%。2021年的年化租金增长估计为10.0%。

空置率和租金对贷款表现很重要，因为多户贷款通常从基础物业产生的现金流中偿还。几年来，这些基本面的改善帮助提高了大多数大都市地区的房地产价值。根据初步的多户房产销售数据，2021年的交易量似乎将迎来一个新的峰值，资本化率略有压缩。我们认为，这是因为业主受益于强劲的市场状况，商业房地产投资者长期仍对多户行业感兴趣。

正在进行的多户住宅建设仍处于高位，预计2021年将交付超过38.6万套住房，而2020年竣工的新多户住宅单元估计为40.4万套。

我们预计，多户住宅行业将继续受益于经济改善和就业持续增长，未来几个月租金增长将放缓，但仍高于正常化水平。

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						研发与并购|多家族企业|多家族市场活动

多户市场活动

2021年，我们仍然是多家庭市场的持续流动性来源。截至2021年9月30日(可获得信息的最新日期)，我们拥有或担保了多户房产约22%的未偿债务。

未偿多户按揭债务(1)

(以万亿美元为单位)

(1)截至2021年9月30日，未偿抵押贷款债务是基于美联储(Federal Reserve)2021年12月公布的未偿抵押贷款债务，这是美联储估计多户住宅未偿抵押贷款债务的最新日期。上期金额已更新，以反映美联储修订后的历史数据。

多系列业务指标

我们在2021年收购的多家庭贷款具有强大的整体信用风险概况，与我们的收购政策和标准一致，我们在“多家族抵押信用风险管理-多家族收购政策和承保标准”中描述了这一点。

多系列新业务量

(数十亿美元)

(1)反映在此期间发行的多家庭房利美MBS的未付本金余额、购买的多家庭贷款以及为多家庭抵押资产提供的信用增强。

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						MD&A|多家族企业|多家族企业指标

与2020年相比，我们的多家族新业务量在2021年有所下降，原因是我们的多家族交易量上限为700亿美元，我们将在下一节讨论这一点。

多家族业务量上限

2020年，FHFA设定了2021年多家庭业务量上限，从2021年1月1日到2021年12月31日，新业务量为700亿美元。FHFA还要求我们2021年多家族业务量的至少50%是使命驱动的，专注于特定的负担得起和服务不足的细分市场。此外，FHFA的2021年多家庭业务量上限要求，2021年我们的多家庭业务量的至少20%是居民能够负担得起的，即地区收入中位数的60%或更低。满足最低20%要求的多家族企业也被视为满足最低50%的要求。我们2021年的多家族新业务量仍然保持在大约5亿美元的上限之下，我们已经满足了FHFA设定的使命要求。

2021年10月，FHFA宣布，2022年多家庭贷款购买上限将为780亿美元。与2021年一样，至少50%的贷款购买必须是由使命驱动的，专注于特定的负担得起和服务不足的细分市场。此外，25%的贷款购买必须是收入占地区中位数收入60%或以下的居民能够负担得起的，高于2021年20%的要求。

请参阅“企业托管、财政部协议和住房金融改革-财政部协议下的契约”，了解有关我们收购多家庭抵押贷款资产的限制的更多信息，该限制于2021年1月添加到我们的高级优先股购买协议中，并于2021年9月暂时暂停。有关托管如何影响我们的商业活动的信息，请参阅“风险因素-GSE和托管风险”。

多家族证券发行

我们的多家族业务将我们通过贷款人互换交易获得的绝大多数抵押贷款证券化。我们还通过发行由多家庭房利美MBS支持的结构性MBS来支持市场流动性，包括通过我们的Fannie Mae GEMS计划。

多家庭联邦抵押协会MBS发行

(数十亿美元)

(1)部分结构性证券发行可能由同期发行的联邦抵押协会MBS支持，并由联邦抵押协会持有。由第三方持有的联邦抵押协会MBS支持的结构性证券不包括在多家族Fannie Mae MBS结构性证券发行额中。

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						MD&A|多家族企业|多家族企业指标

介绍我们的多系列担保业务手册

就本“多家庭业务”部分报道的信息而言，我们使用联邦抵押协会抵押贷款的未偿还本金余额来衡量我们的多家庭担保业务账簿。相比之下，在“担保商业账簿”部分的“联邦抵押协会担保商业账簿的构成”表格中介绍的多家庭担保商业账簿是基于联邦抵押协会未偿还的MBS的未偿还本金余额。这些金额的不同主要是因为我们收到了尚未汇给MBS持有人的标的贷款的付款。

多户担保业务手册

(数十亿美元)

(1)我们的多家庭担保业务主要包括以Fannie Mae未偿还MBS为基础的多家庭抵押贷款、在我们的保留抵押组合中持有的Fannie Mae的多家庭抵押贷款，以及我们为多家庭抵押资产提供的其他信用增强。它不包括我们的保留抵押贷款组合中持有的非房利美多家庭抵押贷款相关证券，我们不为这些证券提供担保。

平均收取的担保费代表我们的有效收入率相对于我们的多家庭担保业务账簿的大小。管理层使用这个指标来评估我们赚取的回报，作为对多个家庭信用风险的补偿。我们设法做到了。 A由于新的多家族业务定价增加，Verage在2021年收取的担保费比2020年有所增加。我们的多家庭担保费定价主要基于我们获得的贷款的个人信用风险特征和我们投资组合的总体信用风险特征，但它也受到市场力量的影响，例如其他流动性来源的可用性、我们与使命相关的目标、FHFA额度上限以及我们整体投资组合的管理。

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			MD&A|多家族企业|多家族企业财务业绩

多家族企业财务业绩(1)
						截至12月31日的年度，																		方差
						2021						2020						2019						2021 vs. 2020												2020 vs. 2019
						(百万美元)
净利息收入						$	4,158					$	3,364					$	3,280								$	794											$	84
手续费及其他收入						92						94						113									(2)												(19)
净收入						4,250						3,458						3,393									792												65
公允价值净收益(亏损)						(12)						38						2									(50)												36
行政费用						(508)						(509)						(458)									1												(51)
信贷相关收入(费用)(2)						511						(623)						(19)									1,134												(604)
增信费用(3)						(239)						(220)						(207)									(19)												(13)
预期信用提升回收的变化(4)						(108)						144						—									(252)												144
其他收入(费用)，净额(5)						(68)						103						170									(171)												(67)
联邦所得税前收入						3,826						2,391						2,881									1,435												(490)
关于联邦所得税的规定						(777)						(467)						(558)									(310)												91
净收入						$	3,049					$	1,924					$	2,323								$	1,125											$	(399)

(1)有关我们的细分市场分配方法的信息，请参阅“附注10，细分市场报告”。

(2)包括信贷损失和丧失抵押品赎回权的财产收入或费用的利益或拨备。截至2019年12月31日的年度，我们的信贷相关费用的列报代表了我们过渡到CECL标准规定的终身损失模型之前确认的金额。

(3)主要包括与我们的MCIRT和MCAS计划相关的成本，以及某些贷款人风险分担计划的摊销费用。

(4)包括从我们独立的信用增强中确认的利益的变化，这主要与我们的DUS贷款人分担风险有关。请参阅“附注1，重要会计政策摘要”，了解有关我们的列报变更的更多信息。

(5)由投资收益或亏损、合伙投资收益或亏损、债务清偿收益或亏损以及其他收入或费用组成。

净利息收入

与2020年相比，2021年多家庭净利息收入增加，主要是由于我们的多家庭担保业务账簿增加导致担保费收入增加，加上平均收取的担保费增加，以及与提前偿还多家庭贷款相关的收益更高的维护收入。
与2019年相比，2020年多家庭净利息收入增加，主要是由于我们的多家庭担保业务账簿增加导致担保费收入增加，以及平均收取的担保费增加，但由于利率下降，收益率维护收入下降和其他投资组合的净利息收入下降，部分抵消了这一影响。

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			MD&A|多家族企业|多家族企业财务业绩

信贷相关收入(费用)

2021年与信贷相关的收入主要得益于实际和预测的经济数据，以及新冠肺炎大流行导致的较低预期信贷损失。从2020年的信贷相关支出到2021年的信贷相关收入的转变，部分被预期信用增强回收的减少所抵消，这获得了我们独立的信用增强所确认的好处。
有关我们的多家庭福利或信贷损失拨备的更多信息，请参阅“综合经营结果-与信贷相关的收入(费用)”。此外，请参阅“综合运营结果-预期信用增强恢复中的变化”，了解我们采用CECL标准对我们独立信用增强带来的好处的影响。

多户抵押贷款信用风险管理

我们的多家族业务账簿中贷款的信用风险配置文件受以下因素影响：

•物业当前和预期的现金流；

•物业的类型和位置；

•财产的状况和价值；

•借款人的财务实力；

•市场趋势；以及

•融资结构。

这些因素和其他因素都会影响特定贷款的预期信用损失金额，以及该损失对经济环境变化的敏感度。

多户购买政策和承保标准

我们的多家族业务负责定价和管理我们多家族担保业务账簿上的信用风险，由我们的企业风险管理部门监督。我们购买或支持Fannie Mae MBS的多家庭贷款由Fannie Mae批准的贷款人承销，根据产品类型、贷款规模、市场和/或其他因素，可能会在成交前接受我们的承销审查。我们的承保标准通常包括资产现金流分析和第三方评估等。

此外，我们的多户贷款标准规定了最高原始LTV比率和最低原始偿债覆盖率(“DSCR”)值，这些值根据贷款特征而有所不同。我们的经验是，原始LTV比率和DSCR值一直是未来信贷表现的可靠指标。在承保时，我们根据实际和承保的偿债金额来评估DSCR。最初的DSCR是使用贷款的承保偿债付款计算的，该贷款同时承担本金和利息支付，而不是实际的偿债支付。根据贷款的利率和结构，使用承保的偿债付款可能会导致对偿债付款的更保守估计(例如，只有利息期的贷款)。这种方法适用于所有贷款，包括全额和部分只计利息的贷款。

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			MD&A|多家族企业|多家族抵押信用风险管理

为了应对新冠肺炎疫情可能导致的借款人收入和支出的波动，我们在2020年对某些新的多户贷款收购设定了额外的准备金要求，具体取决于产品类型、贷款成本率和存贷比。自2021年5月起，我们取消了这些与COVID相关的临时存款准备金率要求。

多户担保业务账簿的关键风险特征
			截止到十二月三十一号，
			2021												2020												2019
加权平均原始LTV比						65		%										66		%										66		%
原始LTV比率大于80%						1												1												1
原始DSCR小于或等于1.10						11												10												11
全定期纯利息贷款						33												30												27
部分定期纯利息贷款(1)						51												51												51

(1)包括以只计息期限承保的抵押贷款，无论贷款目前是否处于只计息期限。

我们在季度财务补充中提供有关我们多家庭贷款的信用特征的更多信息，这些信息与当前的Form 8-K报告一起提交给美国证券交易委员会。我们的季度财务补充资料中的信息并未作为参考纳入本报告。

多户抵押贷款信用风险的转移

贷款人风险分担是我们多家族业务的基石。我们主要通过我们的DUS计划转移风险，根据我们的标准和要求，DUS计划授权DUS贷款人承销和服务多户贷款。DU贷款人从各自保留的信用风险部分获得与信用风险相关的收入，并反过来被要求履行任何损失分担义务。这使贷款人和房利美在整个贷款期限内的利益保持一致。我们会持续监控我们的DUS贷款人的资本资源和分担损失的能力。

我们的DUS模型通常会导致我们的贷款人按比例或分级分担我们多户贷款约三分之一的信用风险。贷款人在分级的基础上承担贷款水平的信用损失，最高可达贷款未偿还本金余额的5%，然后与我们分担规定限额内的任何剩余损失。截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日，DUS贷款人及其附属公司提供的贷款基本上代表了我们所有的多家庭担保业务。在某些情况下，为了有效地管理我们的交易对手风险，我们不允许贷款人完全分担三分之一的信用风险，而是让他们分担一小部分。

虽然不是我们多家庭担保业务的一大部分，但我们的非DUS贷款人通常也有贷款人分担风险，贷款人通常根据商定的贷款百分比或池余额分担或吸收损失。

这些贷款人风险分担协议不仅转移了信用风险，而且更好地使我们的利益与贷款人的利益保持一致。根据目前的风险分担协议，我们从贷款人那里收回的最大潜在损失占我们多家庭担保业务账簿截至2021年12月31日和2020年12月31日的未付本金余额的20%以上。

为了补充我们的前端贷款人风险分担计划，我们通过MCIRT和MCAS交易进行后端信用风险转移交易。通过这些交易，我们将与多家庭抵押贷款参考池相关的信用风险的一部分转移给保险公司、再保险公司或投资者。

我们的后端多家庭信用风险分担交易的主要目的是进一步降低与参考池中的贷款相关的资本要求，并在压力环境下提供额外的信用风险保护。我们在收购时通过贷款人风险分担来转移多家族信用风险，但我们的多家族后端信用风险转移活动发生的时间较晚，通常在收购后长达一年或更长时间。

在2021年第四季度，我们签订了两项新的信用风险转移交易，通过我们的MCIRT转移抵押贷款信用风险。 程序。这些交易是我们自2020年第一季度以来达成的第一笔新的多家庭信用风险转移交易。我们未来从事任何额外信用风险转移交易的结构和程度可能会受到我们的资本金要求、交易提供的监管资本减免程度、我们的风险偏好、未来市场状况的强弱、这些交易的成本、FHFA指导以及对我们整体业务和资本计划的审查的影响。

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			MD&A|多家族企业|多家族抵押信用风险管理

下表显示了多户贷款的未付本金余额总额，以及后端信用风险转移交易所涵盖的未付本金余额在我们的多户担保业务账簿中所占的百分比。该表没有反映前端贷款人的风险分担安排，因为我们的多家庭担保业务中只有一小部分不在这些安排的覆盖范围内。

后端信用风险转移交易中的多户贷款
						截止到十二月三十一号，
						2021												2020
						未付本金余额						多系列保修业务账簿的百分比						未付本金余额						多系列保修业务账簿的百分比
						(百万美元)
MCIRT						$	84,894					20		%				$	72,166					19		%
MCAS						27,088						7						28,968						7
总计						$	111,982					27		%				$	101,134					26		%

多家族投资组合多样化和监控

我们多家族业务账簿中按地理集中度、期限到到期日、利率结构、借款人集中度、贷款规模和信用增强覆盖面进行多元化是影响信用表现的重要因素，可能有助于降低我们的信用风险。

作为我们正在进行的信用风险管理过程的一部分，我们和我们的贷款人在整个贷款期限内，在资产和投资组合层面持续监测我们的多户贷款和基础物业的表现和风险特征。我们要求贷款人每季度和每年提供我们根据合同有权获得此类信息的贷款的财务更新。我们密切关注当前DSCR估计低于1.0的贷款，因为这是违约风险上升的指标。截至2021年12月31日和2020年12月31日，我们多家庭担保业务账簿中当前DSCR低于1.0的贷款比例(根据未偿还本金余额计算)约为2%。我们对当前DSCR的估计是基于所包括物业的年度报表中可获得的最新收入信息。

除上述因素外，我们还追踪以下信用风险特征，以确定贷款信用质量指标，这些指标是我们使用的内部风险类别，将在“附注3，按揭贷款”中进一步讨论：

•物业的实际状况；

•违法犯罪状况；

•相关的本地市场和经济状况，可能预示着风险或回报状况的变化；以及

•其他风险因素。

举例来说，我们会密切监察本地市场的租金支付趋势和空置率，以及资本化率，以找出值得密切关注或采取减损行动的贷款。我们管理着未来几年到期的多户贷款的再融资风险敞口。我们有一个团队，主动管理即将到来的贷款到期日，将到期贷款的损失降至最低。该团队帮助贷款人和借款人及时和适当地对到期贷款进行再融资，目的是减少与这些贷款相关的违约和丧失抵押品赎回权的情况。我们多家庭贷款的主要资产管理责任由我们的DUS和其他多家庭贷款人履行。我们定期评估这些贷款人的业绩是否符合我们的资产管理标准。

多户问题贷款管理与止赎防范

除了下面提供的多家庭贷款的信用表现信息外，我们还提供有关多家庭贷款的信息，这些信息与新冠肺炎相关，支持住房抵押贷款证券和整个贷款REMIC在我们DUS披露的“数据收集”部分的“多家庭住房抵押贷款新冠肺炎容忍名单”中。®工具，请访问www.fanniemae.com/dusexposure。我们网站上的信息不包括在本报告中。

我们根据市场状况定期完善我们的承保标准，并实施积极的投资组合管理和监控，每一项都是为了将信用损失和违约率控制在相对于我们的多家族担保业务账簿而言的较低水平。

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我们不良贷款拖欠的统计数字

由于新冠肺炎的持续影响，截至2021年12月31日，由于新冠肺炎的持续影响，我们的多户贷款在我们的担保业务账簿中被归类为不合格的比例比2020年12月31日有所增加。不合标准贷款是指存在明确弱点的贷款，这些弱点可能会影响他们及时全额偿还。同时E我们的多家庭担保业务账簿中的大多数不合格贷款目前正在按时付款或处于忍耐状态，但我们仍在继续监测我们的不合格贷款群体的表现。有关我们的信用质量指标的更多信息，包括我们的不合标准贷款的数量，请参阅“注释3，抵押贷款”(Note 3，Mortgage Loans)。

截至2021年12月31日，我们的多家庭严重违约率降至0.42%，而截至2020年12月31日的违约率为0.98%，这主要是因为持续的经济复苏导致贷款获得了忍耐，通过完成偿还计划或以其他方式恢复，解决了他们的拖欠问题。我们的多家庭严重违约率包括逾期60天或更长时间的多家庭贷款，这些贷款基于未偿还本金余额，以我们多家庭担保业务账簿的百分比表示。我们的多家庭严重违约率包括截至2021年12月31日逾期180天或更长时间的多家庭贷款的0.23%，而截至2020年12月31日为0.50%。

管理层监测多户严重违约率，以此作为未来潜在信贷损失和减少损失活动的指标。严重违约率反映了我们在评估和管理担保业务账簿中与多户贷款相关的信用风险方面的表现。通常，更高的严重违约率会导致更高的贷款损失拨备。

截至2021年12月31日，我们的多家庭严重违约率(不包括获得忍耐的贷款)为0.04%，而截至2020年12月31日，这一比例为0.03%。我们监测多个家庭的严重违约率，不包括获得忍耐的贷款，以更好地了解忍耐活动对违约率的影响，并监测不是由于新冠肺炎或自然灾害造成的严重违约率的贷款。

新冠肺炎忍耐多户暂缓驱逐

为了应对新冠肺炎疫情及其影响，我们普遍向受影响的多户借款人提供了忍耐。2020年，我们授权我们的贷款人为大多数贷款类型提供最多六个月还款的忍耐力。2021年9月，联邦住房金融局延长了我们的计划，为受新冠肺炎影响的多户贷款提供无限期容忍。虽然忍耐计划仍然有效，但对我们贷款人的授权已于2021年9月30日到期。因此，我们会根据借款人的情况，通过我们正常的减损程序来决定是否提供忍耐减免。对于委托的忍耐，借款人被要求在一段时间内将他们的贷款拿到现款，这一期限由忍耐月数乘以4来确定。例如，三个月的忍耐将转化为12个月的还款期。作为获得忍耐的交换，借款人必须同意暂停因不支付租金而驱逐租户，提供月度运营报表，并按月将任何多余的现金流汇给我们的服务商，直至忍耐期结束，然后应用于拖欠的抵押贷款付款。

多户贷款忍耐度

截至2021年12月31日，我们所有获得宽免的多户贷款几乎都与新冠肺炎相关的财务困难有关，但这些贷款中只有一小部分仍可宽免。截至2021年12月31日，老年人住房贷款占我们多家庭担保业务账簿的4%，约占多家庭贷款未偿还本金余额的42%，这些贷款得到了容忍，截至2021年12月31日仍留在我们的多家庭担保账簿中。截至2021年12月31日，在我们担保业务账簿上获得忍耐并仍活跃的多户老年人住房贷款中，基于未偿还本金余额，91%得到恢复，6%在偿还计划中，1%处于积极忍耐中，其余2%已拖欠忍耐安排。

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下表显示了截至2021年12月31日和2020年12月31日，我们的担保业务账簿中自疫情开始以来一直得到容忍的活跃多户贷款的状况，以及此类贷款的严重违约率。根据未偿还本金余额，在截至2021年12月31日积极忍耐的多户贷款中，66%是由于新冠肺炎相关的财务困难，34%是与自然灾害相关的财务困难。该表不包括在期末之前获得忍耐、但被清算或被取消抵押品赎回权的多户贷款。

多户忍让贷款未偿还的现状
						截至2021年12月31日
						贷款数量												未付本金余额						营业帐簿中未付本金余额的百分比						按类别划分的未偿还本金余额(含忍耐)的百分比						应计状态贷款百分比						严重拖欠贷款的百分比
						(百万美元)
按地位分列的得到宽限的贷款：(1)
主动忍耐(2)						22												$	363					0.1		%				8		%				40		%				100		%
还款计划						82												1,070						0.3						22						31						96
已恢复(3)						181												3,135						0.8						66						99						—
默认设置(4)						27												191						*						4						—						100
获得宽免的贷款总额						312												4,759						1.2						100		%				76						33
没有得到宽恕的贷款						28,544												408,331						98.8						—						99.97						0.04
多户合计担保业务账簿						28,856												$	413,090					100		%				1.2		%				99.70		%				0.42		%

						截至2020年12月31日
						贷款数量						未付本金余额						营业帐簿中未付本金余额的百分比						按类别划分的未偿还本金余额(含忍耐)的百分比						应计状态贷款百分比						严重拖欠贷款的百分比
						(百万美元)
按地位分列的得到宽限的贷款：(1)
主动忍耐(2)						88						$	1,689					0.4		%				32		%				32		%				100		%
还款计划						183						2,707						0.8						52						82						61
已恢复(3)						56						491						0.1						10						100						—
默认设置(4)						33						325						0.1						6						—						100
获得宽免的贷款总额						360						5,212						1.4						100		%				63						71
没有得到宽恕的贷款						28,285						379,335						98.6						—						99.96						0.03
多户合计担保业务账簿						28,645						$	384,547					100		%				1.4		%				99.47		%				0.98		%

*    占未付本金余额的不到0.05%。

(1)不包括截至2021年12月31日的9.57亿美元和截至2020年12月31日的1.23亿美元的多家庭贷款，这些贷款在新冠肺炎大流行开始后获得了忍耐，并在期末之前清算。在2021年12月31日之前清算的9.57亿美元贷款中，2.38亿美元在该日期之前被取消抵押品赎回权，这主要是由于老年人住房投资组合中的贷款被取消抵押品赎回权。在2020年12月31日之前丧失抵押品赎回权的新冠肺炎大流行开始后，没有一笔多户贷款得到了容忍。

(2)包括正在延长忍耐期的贷款。

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(3)表示不再容忍但根据贷款的原始条款是当前的贷款，或已修改并在修改下执行的贷款。

(4)包括不再忍耐和不在偿还计划中的贷款。这一群体的贷款可能会被用于其他减少损失的活动，如修改或丧失抵押品赎回权。

根据我们针对受新冠肺炎疫情负面影响的贷款的非权责发生制会计政策，只要贷款是截至2020年3月1日的现行贷款或2020年3月1日之后的贷款，我们将在最多6个月内继续应计利息收入。当借款人逾期六个月时，多户贷款被置于非应计状态，除非贷款既有良好的担保，又处于收回过程中。有关我们的非权责发生制会计政策的更多信息，请参阅“附注1，重要会计政策摘要”。

对于截至2021年12月31日在我们的业务账簿中得到容忍的多家庭贷款，我们已经记录了2900万美元的应计应收利息余额，我们已经为这笔贷款设立了200万美元的估值津贴。

REO管理

截至2021年12月31日，持有待售的多户止赎房产数量为31处，账面价值3.02亿美元，而截至2020年12月31日，有14处房产账面价值1.14亿美元。这一增长主要是由一个老年人住房投资组合中的贷款推动的，这些贷款在2020年拖欠了他们的忍耐安排。这一投资组合中拖欠忍耐协议条款的大部分贷款在2021年被取消抵押品赎回权。

我们预计会有更多的贷款被取消抵押品赎回权，这些贷款获得了新冠肺炎的容忍，无法通过偿还计划或其他修改成功治愈他们的拖欠行为。

其他多家庭信用信息

多户信用损失绩效指标

在给定的时期内，我们实现的多家庭信贷损失或收入的数量是由止赎、止赎前销售、REO活动和冲销(扣除复苏后的净额)推动的。我们的多家庭信用损失绩效指标没有定义术语，计算方式可能与其他公司报告的类似名称的指标不同。我们相信，我们的多家庭信用损失和我们的多家庭信用损失，扣除独立的损失分担利益后，可能对利益相关者有用，因为它们在我们的多家庭担保业务账簿中显示我们的信用损失，包括我们从损失分担安排中获得的好处。管理层将多家庭信用损失(扣除独立的损失分担收益后的净额)视为与我们的多家庭业务模式和分担多家庭信用风险战略相关的关键指标。

下表显示了我们多家庭信用损失绩效指标的组成部分，以及我们的多家庭初始冲销严重程度和冲销贷款计数。

多户信用损失绩效指标
						截至12月31日的年度，
						2021									2020									2019
						(百万美元)
核销(1)						$	(59)								$	(136)								$	(8)
恢复						49									1									4
丧失抵押品赎回权的财产收入(费用)						(19)									(20)									8
信贷收益(亏损)						(29)									(155)									4
独立的亏损分担收益(2)						21									21									—
信贷收益(亏损)，扣除独立亏损分担收益后的净额						$	(8)								$	(134)								$	4
信用(收益)损失率(Bps)(3)						0.7									4.3									(0.1)
信贷(收益)损失率，扣除独立亏损分担收益后的净额(Bps)(2)(3)						0.2									3.7									不适用
多个系列初始核销严重程度比率(4)						13			%						23			%						22			%
多户核销贷款盘点						26									11									5

(1)与非REO销售相关的注销是扣除亏损分担后的净额。

(2)代表我们从某些独立的信用增强(主要是多家族DUS贷款人风险分担交易)注销中获得的预期好处。这些好处记录在我们的“预期信用提升回收的变化”中。

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合并经营报表和全面收益表。在采用CECL标准之前，贷款人风险分担交易的收益已包括在我们的综合经营报表和全面收益表中的“信贷损失收益(拨备)”中。

(3)计算依据是“信贷收益(亏损)”和“信贷收益(亏损)，扣除独立的损失分担收益”，除以该期间多个家庭的平均担保业务账簿。

(4)利率的计算方法是初始冲销金额除以平均违约未付本金余额。这一比率不包括与丧失抵押品赎回权或其他清算事件(如代替丧失抵押品赎回权的契据或卖空)无关的冲销，以及在通过最终处置进行初步收购后与REO相关的任何成本、收益或损失。核销是扣除贷款人分担损失协议后的净额。

我们在2021年的多家庭信贷损失低于2020年，主要是因为一个老年人住房贷款组合在2020年拖欠了忍耐安排。这一违约导致了2020年的资产减记，这增加了我们2020年的亏损。我们随后确认了这一贷款组合的复苏，这有助于降低2021年的信贷损失。

尽管我们最近已经实现了一些与新冠肺炎影响的贷款相关的信贷损失，但我们预计未来几年我们实现的多家庭信贷损失可能会比大流行前的水平更高，因为一些受到新冠肺炎实质性影响的贷款最终无法再履行。

多户授信比率与信贷信息选择

下表显示了我们的多家庭担保业务账簿上选定的信贷比率，以及在计算这些比率时使用的输入。

多户授信比率与信贷信息选择
						截至12月31日的年度，
						2021									2020									2019
						(百万美元)
选择多家庭信用比率：
非权责发生贷款占担保业务账簿的百分比						0.30			%						0.54			%						0.13			%
信用损失准备金占多个家庭的百分比：
担保营业簿						0.17			%						0.32			%						0.08			%
按摊销成本计算的非权责发生制贷款						54.49									59.09									61.05
选择用于计算信用比率的多家族财务信息：
信用损失准备金(1)(2)						$	(686)								$	(1,225)								$	(268)
担保营业簿						413,090									384,547									338,800
非权责发生制贷款						1,259									2,073									439
多户信贷损失准备金的构成：
贷款损失拨备						$	(679)								$	(1,208)								$	(257)
应计应收利息准备						(2)									(7)									—
担保损失准备金(3)						(5)									(10)									(11)
信用损失准备金总额(1)						$	(686)								$	(1,225)								$	(268)

(1)我们的多户信用损失准备金包括贷款损失准备金和相关应计应收利息，以及担保损失准备金。我们的多家庭信用损失准备金不包括截至2021年12月31日的2.35亿美元和截至2020年12月31日的3.58亿美元的多家庭贷款独立信用增强的预期收益，这些收益由于采用CECL标准于2020年1月1日在我们的综合资产负债表中计入“其他资产”。在我们采用CECL标准之前，截至2019年12月31日的9200万美元独立信用增强的福利已从我们的多家庭损失准备金中扣除。

(2)从2020年1月1日开始，我们对损失准备金的计量反映了我们根据CECL标准采用的终身信用损失方法。对于前几个时期，多家庭损失准备金是使用已发生损失方法来衡量的。有关我们以前的多家族损失准备金方法的更多细节，请参阅“注释1，重要会计政策摘要”。

(3)担保损失准备金在我们的合并财务报表中记入“其他负债”。

与2020年相比，我们的信用损失准备金在2021年有所下降，这主要是由于信用损失的好处，我们在“综合经营业绩-与信贷相关的收入(费用)”中描述了这一点。国际货币基金组织的贷款余额

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截至2021年12月31日和2020年，与大流行前的水平相比，非应计项目的地位仍然较高，这主要是因为获得新冠肺炎宽限的贷款拖欠了六个月以上，并被置于非应计项目状态。有关我们的非权责发生贷款会计政策的更多信息，请参阅“注释1，重要会计政策摘要”。

多家庭成熟度信息

下表显示了我们多户贷款组合的合同到期日和利率敏感度。虽然我们多家庭投资组合中的贷款有不同的合同条款，但由于提前还款，贷款的实际寿命可能会显著低于其合同期限。

多户贷款：抵押贷款组合的期限和期限(1)
			截至2021年12月31日
						在1年内到期						超过1年但在5年内						5年以上但15年内						超过15年						总计
			(百万美元)
多户按揭贷款组合：(2)
为投资而持有的贷款，按摊销成本计算：
联邦抵押协会						$	149					$	704					$	204					$	126					$	1,183
合并信托基金						5,409						85,814						302,981						10,238						404,442
多户按揭贷款总额						$	5,558					$	86,518					$	303,185					$	10,364					$	405,625
按利率敏感度列出的多户按揭贷款组合：(2)
固定费率						$	5,454					$	78,386					$	280,212					$	9,994					$	374,046
可调率						104						8,132						22,973						370						31,579
多户按揭贷款总额						$	5,558					$	86,518					$	303,185					$	10,364					$	405,625

(1)我们在与贷款剩余合同到期日相对应的类别中报告贷款的全部余额。

(2)按揭贷款包括未偿还本金余额、保费和折扣以及其他成本基础调整。不包括应计应收利息。

流动性与资本管理

流动性管理

我们的业务活动要求我们保持充足的流动性来为我们的运营提供资金。我们的流动性风险管理要求旨在解决我们的流动性和融资风险，即我们在债务到期时无法履行义务的风险，包括与无法获得资金来源或管理资金水平波动相关的风险。流动性和资金 风险管理包括预测资金需求，根据我们对金融市场流动性的持续评估，保持足够的能力来满足我们的需求，以及遵守我们的监管要求。

资金的主要来源和用途

我们的流动性在很大程度上取决于我们在资本市场发行债券的能力，包括公司债务和出售我们的MBS证券。我们作为一家政府支持的企业的地位和联邦政府的持续支持，对于保持我们进入债务市场的机会至关重要。基本上，我们下面确定的所有资金来源和用途都是短期和长期的。

我们的主要现金来源包括：

•发行长期和短期公司债券；

•出售抵押相关证券、抵押贷款和其他投资组合的收益，包括出售丧失抵押品赎回权的房地产资产的收益；

•我们拥有的抵押贷款、抵押相关证券和非抵押投资的本金和利息支付；

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•房利美MBS收到的担保费，包括我们代表财政部收取的TCCA费用；

•从抵押保险交易对手和其他增信提供者收到的付款；以及

•我们可能在有担保的日内融资额度下进行的借款，或根据回购协议和贷款协议持有的抵押贷款相关证券和其他投资证券的借款。

我们资金的主要用途包括：

•偿还到期、赎回和回购的债务；

•购买抵押贷款(包括来自MBS信托的拖欠贷款)、抵押贷款相关证券和其他投资；

•未偿债务的利息支付；

•管理费用；

•与我们的Fannie Mae MBS担保义务相关的损失，包括逾期本金和利息预付款；

•缴纳联邦所得税；

•向库务署缴付三合会费用；及

•与我们的信用风险转移计划相关的付款。

流动性和资金风险管理实践和应急计划

我们的流动性状况可能会受到业务内部和外部许多因素的不利影响，包括：

•联邦住房金融局、美联储、财政部或其他政府机构采取的行动；

•与我们或我们的业务有关的法律；

•美国政府拖欠债务；

•主要评级机构下调我们的优先无担保债务或美国政府债务的信用评级；

•导致流动性撤出市场的系统性事件；

•信用利差在整个市场范围内极度扩大；

•主要政策制定者的公开声明；

•我们的净资产大幅缩水；

•潜在投资者担心，根据或关于优先股购买协议的变化，我们可以获得的资金是否充足；

•失去对我们的债务的需求，或大量投资者对我们某些类型的债务的需求；

•涉及我们主要机构交易对手之一的重大信用事件；

•金融部门突然出现灾难性经营失败；或

•取消我们作为政府支持的企业的地位。

有关可能对我们的流动性产生不利影响的因素的讨论，请参阅“风险因素”。

我们维持流动资金管理框架，并进行流动资金应急计划，为我们进入无担保债务市场的机会受到限制做好准备。

我们的流动资金要求有四个组成部分，我们必须满足：

•一个短期现金流指标，要求我们满足预期的现金流出，并在30天的压力期间继续向市场提供流动性，外加额外的100亿美元缓冲；

•一个中间现金流指标，要求我们满足预期的现金流出，并在365天的压力期间继续向市场提供流动性；

•规定的长期债务与流动性较差资产的最低比率。流动性较差的资产是指没有资格质押给固定收益结算公司作为抵押品的资产；以及

•要求我们用负债为我们的资产提供资金，该负债相对于资产的期限有一个特定的最低期限。

截至2021年12月31日，我们将E合规满足这些要求。

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我们对依赖抵押贷款和美国财政部抵押品获得融资的能力进行例行操作测试。我们签订相对较小的回购协议是为了确认我们拥有这样做的操作和系统能力。此外，我们已预先向结算银行提供抵押品，以备日后我们寻求订立回购协议时使用。然而，我们没有与特定的交易对手签订回购协议，因为从历史上看，我们并不依赖这种形式的资金。因此，在一个紧张的市场环境中，我们对这些设施的使用以及我们以大量美元进入这些设施的能力可能会面临挑战。如果我们进入债券市场的渠道受到限制，请参阅“其他投资组合”，进一步讨论我们的替代流动性来源。

虽然我们的流动性应急计划试图应对紧张的市场状况和我们在托管中的地位，但我们相信，对于我们这种规模的公司来说，在压力很大的情况下，这些计划可能很难或不可能执行。请参阅“风险因素-流动性和融资风险”，了解与我们为运营提供资金的能力以及我们的流动性应急计划相关的风险。

债务融资

我们将合并产生的债务(“合并信托债务”)和我们发行的债务(“房利美债务”)分别列报在我们的合并资产负债表中。关于债务融资的讨论集中在房利美的债务上。除了发行MBS，我们还通过在国内和国际资本市场发行各种短期和长期债务证券为我们的业务提供资金。因此，我们面临未偿债务的“展期”或再融资风险。

我们的债务证券在场外交易市场上交易活跃。我们拥有多元化的国内外投资者融资基础。我们债务证券的购买者在地理上是多样化的，包括基金经理、商业银行、养老基金、保险公司、外国中央银行、公司、州和地方政府以及其他市政当局。我们与持有抵押贷款组合的机构竞争低成本债务融资，包括房地美(Freddie Mac)和FHLB。

我们的债务融资需求和债务融资活动可能会因市场状况而异，包括再融资量、新冠肺炎大流行的持续影响、我们的资本和流动性管理，以及我们保留的抵押贷款组合的规模。有关我们的留存抵押贷款组合及其规模限制的信息，请参阅“留存抵押贷款组合”。

根据我们与财政部达成的优先股购买协议，我们目前的债务上限为3000亿美元，到2022年12月31日，债务上限将降至2700亿美元。截至2021年12月31日，我们总债务的未偿还本金余额为2025亿美元。根据优先股购买协议的条款，如果发行债券会导致我们的总债务超过我们的未偿债务上限，我们将被禁止在没有财政部事先同意的情况下发行债券。计算我们的负债是为了遵守我们的债务限额，反映了未偿还的本金余额，不包括债务基础调整和合并信托的债务。由于我们的债务限额，我们的业务活动可能会受到限制。

未偿债务

联邦抵押协会的未偿债务总额包括短期和长期债务，不包括合并信托的债务。联邦抵押协会的短期债务由原始合同期限为一年或更短的借款组成，因此不包括长期债务的当前部分。联邦抵押协会的长期债务由原始合同到期日超过一年的借款组成。

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下面的图表显示了基于原始合同到期日的未偿短期和长期债务的信息。长期Deb下降的驱动因素t从2020年12月31日到2021年12月31日，与前一年相比，资金需求减少了。2020年，由于对新冠肺炎疫情的预期，我们有异常高的流动性需求，以及我们整个贷款渠道的贷款获取量创下历史新高，导致全年债券发行量居高不下。我们在2021年的资金需求较低，因为我们在2020年通过发行债券积累了大量流动性，我们预期的与新冠肺炎相关的贷款收购已经下降，根据2021年1月高级优先股购买协议修正案的条款，我们现在能够保留更多的收益。由于我们的资金需求降低，我们在2021年发行的新债务只取代了我们的部分债务，2021年第一季度之后没有新的长期债务发行。

房利美的债务1

(数十亿美元)

(1)未偿债务余额包括未付本金余额、溢价和贴现、公允价值调整、与对冲相关的基数调整和其他成本基数调整。2020年没有进行与对冲相关的基差调整。报告的金额包括截至2021年12月31日和2020年12月31日的净贴现未摊销成本基础调整和公允价值调整，分别为16亿美元和3.93亿美元。

(2)截至2021年12月31日，短期债务为28亿美元。

联邦抵押协会2021表格10-K						136

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选定的债务信息
												截止到十二月三十一号，
												2021						2020
												(数十亿美元)
选定的加权平均利率(1)
短期债务利率												0.03		%				0.18		%
长期债务利率，包括一年内到期的部分												1.55		%				1.34		%
可赎回长期债务利率												1.44		%				1.40		%
选定的到期日数据
加权-一年内到期的债务的平均到期日(天)												109						196
加权平均一年以上到期债务期限(月)												57						52
其他数据
未偿还的可赎回长期债务												$	47.0					$	57.5
康涅狄格大道证券债务(2)												11.2						15.0

(1)不包括公允价值调整和对冲相关基差调整的影响。

(2)代表中科院在2018年11月之前发行的债务。有关康涅狄格州大道证券的信息，请参阅“单一家族企业-单一家族抵押贷款信用风险管理-单一家族信用增强和抵押信用风险转移-信用风险转移交易”。

我们打算偿还我们的短期和长期债务，因为它们主要通过业务运营的现金和发行额外债务证券的收益来偿还。

有关2022年至2026年及以后每年未偿还长期债务的到期情况，请参阅“附注7，短期和长期债务”。

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债务融资活动

下表显示了联邦抵押协会的债务活动。这项活动不包括合并信托和盘中贷款的债务。每一期间报告的债务发行和清偿金额代表债务在发行和赎回时的面值。

与2020年相比，2021年发行和偿还的债务减少的主要原因是如上所述的资金需求减少。我们没有发行新的债券来取代我们在2021年偿还的所有债务。

联邦抵押协会的债务活动
			截至12月31日的年度，
			2021						2020						2019
			(百万美元)
期内发出：
短期：
金额			$	122,819					$	194,604					$	562,189
加权平均利率(1)			0.01		%				1.04		%				2.13		%
长期：(2)
金额			$	2,815					$	198,528					$	21,545
加权平均利率			0.59		%				0.52		%				2.20		%
总发行量：
金额			$	125,634					$	393,132					$	583,734
加权平均利率			0.03		%				0.77		%				2.13		%
在此期间获得的回报：(3)
短期：
金额			$	132,199					$	209,595					$	559,938
加权平均利率(1)			0.02		%				1.09		%				1.99		%
长期：(2)
金额			$	80,938					$	76,308					$	73,547
加权平均利率			0.75		%				1.77		%				2.38		%
已付清的总金额：
金额			$	213,137					$	285,903					$	633,485
加权平均利率			0.30		%				1.27		%				2.04		%

(1)包括某些回购协议的负利率产生的利息，这抵消了我们的短期融资成本。

(2)包括2018年11月之前作为CAS债务发行的信用风险分担证券。有关我们的信用风险转移交易的信息，请参阅“单一家族企业-单一家族抵押贷款信用风险管理-单一家族信用增强和抵押信用风险转移-信用风险转移交易”(Single-Family Business-Single-Family Mortgage Credit Risk Management-Single-Family Credit Risk Transaction)。

(3)包括债务的所有付款，包括定期安排的本金付款、到期付款、催缴产生的付款以及任何其他回购的付款。债务回购和零息债务提前偿还按原始面值报告，与实际现金支付金额不符。

许多因素可能会影响我们的债务活动，影响我们债务融资的数量、组合和成本，减少对我们债务证券的需求，增加我们的流动性或展期风险，或者以其他方式对我们的流动性产生实质性的不利影响，包括：

•联邦政府对我们的业务或债务证券支持的变化或感觉到的变化；

•改变政府投资企业的地位；

•金融市场未来的变化或中断；

•FHFA、财政部或其他监管机构要求的变化；

•由于我们依赖美国政府的支持，导致美国政府信誉的变化或感觉到的变化；或

•降低我们的信用评级。

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我们相信，我们作为一家政府支持的企业的地位和联邦政府的持续支持，对于保持我们获得债务融资的渠道至关重要。有关我们面临的风险的讨论，请参阅“风险因素”：

•我们公司不确定的未来；

•我们依赖发行债务证券来获得运营资金，以及获得这些资金的相对成本；

•我们的流动性应急计划；

•我们的信用评级；以及

•可能对我们获得足够债务融资的能力产生不利影响或对我们的流动性产生负面影响的其他因素，包括上述因素。

另见“企业托管、国库协议和住房金融改革-国库协议”。

表外安排

我们订立若干商业安排，以达致向二手按揭市场提供流动资金的法定目的，并减低我们受利率波动影响的风险。其中一些安排没有记录在我们的综合资产负债表中，或者可能记录的金额不同于全部合同或交易的名义金额，这取决于该安排的性质或结构以及需要应用于该安排的会计。这些安排通常被称为“表外安排”，使我们面临超过我们综合资产负债表中记录的金额的潜在损失。

我们的表外安排主要源于以下几点：

•我们对抵押贷款证券化和再证券化交易的担保，这些担保反映在我们未合并的房利美MBS中，扣除我们保留的任何实益所有权权益，以及我们不控制的其他财务担保；

•流动资金支持交易；以及

•合伙利益。

截至2021年12月31日，我们与未合并的房利美MBS相关的表外敞口总额为2264亿美元，扣除我们保留的任何实益权益和其他财务担保，截至2020年12月31日，我们的表外风险敞口为1536亿美元。其他金融担保的大部分由房地美证券支持房利美结构性证券组成。有关我们在未合并的房利美和房地美证券上的最大损失风险的更多信息，请参阅“担保商业手册”和“注6，财务担保”。

截至2021年12月31日，我们对多家庭住房收入债券支持的证券预付款的未偿还流动性承诺总额为54亿美元，截至2020年12月31日，为64亿美元。这些承诺要求我们向第三方预付资金，使他们能够回购无法兑现的投标债券或证券。我们在其他投资组合中持有的现金和现金等价物超过了对预付款的承诺。

我们投资于各种有限合伙企业和类似的法人实体，包括低收入住房税收抵免投资、社区投资和其他实体。当我们在这些实体中没有控股权时，我们的合并资产负债表只反映我们的投资，而不是合伙企业的全部资产和负债。见“附注2，合并和转让金融资产”。—有关我们的有限合伙企业和类似法人实体的信息，请参阅“未合并的VIE”。

股权融资

目前，由于优先股购买协议下的契约、财政部对购买我们已发行普通股总股份至多79.9%的认股权证的所有权，以及我们未来的不确定性，我们无法获得股权融资，除非通过优先股购买协议下的提款。有关优先股购买协议下可用资金和契约的说明，请参阅“企业托管、财政部协议和住房金融改革-财政部协议”。

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合同义务

我们有合同义务，这会影响我们的流动性和资本资源需求。这些合同义务主要包括债务义务(以及相关的利息支付义务)和我们综合资产负债表上确认的抵押贷款购买承诺。

•有关我们与债务有关的债务的金额、到期日和合同利率的信息，请参阅“附注7，短期和长期债务”。

•有关我们的抵押贷款购买承诺、租赁和其他购买义务的信息，请参阅“附注16，承诺和或有事项”。

我们的合同义务还包括作为抵押品收到的12亿美元现金，以及根据我们无条件和具有法律约束力的义务到期的未来现金付款，为低收入住房、税收抵免、合伙投资和其他伙伴关系提供资金。这些金额在我们的合并资产负债表中的“其他负债”项下确认。

此外，我们的短期和长期流动性和资本资源需求可能会受到我们支付以下所列款项的合同义务的影响。这些付款的金额是不确定的，将取决于未来的事件：

•支付我们根据与联邦抵押协会MBS和其他金融担保(包括联邦抵押协会混合结构性证券)相关的担保随时准备履行的义务。根据这些安排支付的金额和时间通常取决于未来发生的事件。有关截至2021年12月31日我们的表内和表外Fannie Mae MBS和其他财务担保金额的说明，请参阅本节前面的“担保商业账簿”和“表外安排”；

•与我们的CIRT、CAS REMIC、MCAS和CAS CLN交易相关的付款，其金额和时间取决于相关抵押贷款参考池的未来信贷和预付款事件的发生情况。有关这些交易的详细资料，请参阅“单一家族业务-单一家族按揭信贷风险管理-单一家族信贷增强及转移按揭信贷风险-我们的信贷风险转移交易类别”及“多家族企业-多家族按揭信贷风险管理-转移多家族按揭信贷风险”；以及

•支付与我们的利率风险管理衍生品相关的款项，这些衍生品可能需要在未来一段时间内进行现金结算，其金额和时间取决于利率的变化。有关这些交易的进一步详情，请参阅“附注8，衍生工具”。

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其他投资组合

下面的图表显示了我们其他投资组合的构成信息。我们其他投资组合的余额会随着我们现金流、固定收益市场的流动性以及我们的流动性风险管理框架和做法的变化而波动。

我们的其他投资组合在2021年减少，主要是因为合并信托持有的资金投资方式发生了变化，导致我们持有的美国国债减少。2021年第一季度，我们开始将合并信托持有的资金直接投资于符合条件的短期第三方投资。由于这些投资背后的资金根据信托协议受到限制，这些证券不在我们的流动性来源中考虑，也被排除在我们的其他投资组合之外。在这一变化之前，合并信托基金持有的资金在信托协议允许的情况下投资于联邦抵押协会的短期债务。然后，我们将这些收益投资于不受限制的短期投资，这些投资包括在我们的其他投资组合中。这一变化并没有实质性地改变我们的流动性状况。

我们使用2020年积累的现金和其他流动资产为2021年的运营提供资金；然而，我们的其他投资组合仍高于大流行前的水平。由于2021年总体资金需求较低，我们在此期间减少了债务发行，这也导致我们的其他投资组合减少，因为到期的投资没有得到取代。此外，由于市场状况，我们减少了对根据转售协议购买的证券的投资，而更多地投资于隔夜回购协议，这些协议被归类为现金等价物。

其他投资组合

(数十亿美元)

(1)现金等价物由隔夜回购协议和在收购日到期日为三个月或更短时间的美国公债组成。

信用评级

我们来自主要信用评级机构的信用评级，以及美国政府的信用评级，都是可能影响我们进入资本市场的能力和资金成本的主要因素。此外，当我们寻求从事某些长期交易(如衍生品交易)时，我们的信用评级也很重要。标准普尔全球评级公司(S&P)、穆迪投资者服务公司(Moody‘s)和惠誉评级有限公司(Fitch Ratings Limited)都表示，如果他们下调美国的主权信用评级，他们可能会下调房利美(Fannie Mae)和某些其他政府相关实体的债务评级。此外，如果政府实体的行动影响财政部对我们业务或债务证券的支持，可能会对我们优先无担保债务的信用评级产生不利影响。请参阅“风险因素-流动性和融资风险”，了解与信用评级下调相关的业务风险，这可能包括我们借款成本的上升、我们发行债务的能力限制，以及我们衍生品合约的额外抵押品要求。

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下表显示了三大信用评级机构发布的信用评级。

联邦抵押协会信用评级

截至2021年12月31日

标普(S&P)

穆迪(Moody‘s)

惠誉

长期优先债

AA+

AAA级

AAA级

短期优先债

A-1+

P-1

F1+

优先股

D

CA(Hyb)

C/RR6

展望

稳定

稳定

负性

(适用于长期优先债务)

(适用于AAA评级的长期发行者默认评级)

现金流

截至2021年12月31日的年度. 现金、现金等价物以及限制性现金和现金等价物从截至2020年12月31日的1,156亿美元减少到截至2021年12月31日的1,086亿美元。减少的主要原因是以下方面的现金流出：(1)支付合并信托的未偿债务，(2)购买用于投资的贷款，以及(3)赎回融资债务，其赎回速度超过发行，这主要是由于上述原因。

现金流入部分抵消了这些现金流出，主要来自(1)将联邦抵押协会MBS出售给第三方，(2)偿还和出售贷款的收益，以及(3)我们对美国国债投资的减少。

截至2020年12月31日的年度. 现金、现金等价物和限制性现金从截至2019年12月31日的614亿美元增加到截至2020年12月31日的1156亿美元。这一增长主要是由于以下方面的现金流入：(1)偿还和出售贷款的收益，(2)向第三方出售联邦抵押协会MBS，以及(3)发行超过赎回的融资债务，这主要是出于上述原因。

现金流出部分抵消了这些现金流入，主要来自(1)支付合并信托公司的未偿债务，(2)购买用于投资的贷款，以及(3)增加我们对美国国库券的投资。

资本管理

资本要求

如下所述，相对于我们的法定最低资本要求，我们目前的核心资本存在重大赤字。此外，当企业监管资本框架完全适用时，将要求我们持有比法定要求更多的资本。

法定最低资本金

FHFA表示，在托管期间，我们的法定监管资本要求以及之前FHFA指导的监管资本要求将不具有约束力，FHFA将不会发布季度资本分类。有关截至2021年12月31日我们持有的监管资本金金额的信息，请参阅“附注12，监管资本要求”(Note 12，Regulatory Capital Requirements)。截至2021年12月31日，我们的核心资本相对于GSE法案规定的法定最低资本的赤字为1003亿美元，截至2020年12月31日，我们的核心资本赤字为1243亿美元。根据法定资本要求，定义的核心资本不包括优先股的价值。

企业监管资本框架

FHFA根据GSE法案的授权建立了一个企业监管资本框架，如“商业-立法和监管-GSE-关注事项-资本”中所述。企业监管资本框架要求的资本水平远远高于我们法定的最低资本要求。企业监管资本框架于2021年2月生效，但目前不要求我们按照框架的要求持有资本。我们必须遵守企业监管资本框架的数量要求的日期是错开的，很大程度上取决于我们是否仍处于托管状态。2021年以后，我们必须上报企业监管资本框架确定的资本金金额。截至2021年12月31日，我们与企业监管资本框架要求的资本金相比出现了明显的赤字。

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资本评估流程

2021年期间，我们继续发展资本管理能力，以符合企业监管资本框架的要求，并正式确定我们评估资本是否足以支持当前和未来活动的方法。我们的方法包括确定资本目标的方法，持续监测，以及关于我们资本状况和充足率的内部沟通。作为我们方针的一部分，我们制定了资本管理考虑因素的指引，供决策者使用，允许他们评估相关因素，并根据情况适当行使其酌情权。我们积极监控我们目前的资本水平以及可用资本和所需资本的预期变化。作为资本管理的一部分，我们根据资本需求制定行动计划。这一规划与定期资本充足率监测相联系，使我们能够识别和评估资本水平和要求的实际和潜在变化。

资本活动

根据优先股的管理条款，2021年第四季度不向财政部支付股息，2022年第一季度也不支付股息。此外，截至2021年12月31日，高级优先股的总清算优先权增加到1637亿美元，到2022年3月31日将进一步增加到1689亿美元。截至2021年12月31日，我们的净资产为474亿美元。有关我们优先股条款的更多信息，请参阅“企业托管、财政部协议和住房金融改革-财政部协议”。

风险管理

我们通过我们的企业风险管理计划来管理我们的业务活动中产生的风险。我们的风险管理活动符合FHFA的企业风险管理咨询公告的要求，这符合特雷德韦委员会(“COSO”)企业风险管理(“ERM”)赞助组织委员会提出的一般原则：与战略和绩效框架相结合。

我们面临以下主要风险类别：

•信用风险.信用风险是指由于另一方未能履行其合同义务而产生的损失风险。对于金融证券或金融工具，信用风险是指未及时收到本金、利息或其他金融义务的风险。我们的信用风险敞口主要与我们的担保业务账簿和我们的机构交易对手有关。

•市场风险. 市场风险是经济环境变化造成的损失风险。市场风险源于利率、汇率和其他市场利率和价格的波动。市场风险包括利率风险，即利率变动将对我们的资产或负债价值或未来收益产生不利影响的风险。市场风险还包括利差风险，这可能会导致我们的抵押贷款资产与我们用来对冲头寸的债务和衍生品之间的利差发生变化而造成损失。

•流动性和融资风险。流动性和融资风险是指我们的财务状况和弹性因无法履行到期债务而产生的风险，包括与无法获得资金来源或管理资金水平波动相关的风险。

•操作风险. 运营风险是指由于内部流程、人员和系统不充分或失败或外部事件中断而造成损失的风险。操作风险包括网络/信息安全风险、第三方风险和模式风险。

我们还面临以下这些额外的风险类别：

•战略风险. 战略风险是指由于糟糕的业务决策、业务决策执行不力或未能对行业或外部环境的变化做出适当反应而导致的损失风险。

•合规风险.合规风险是指由于不遵守合规义务而导致的法律或法规制裁、对当前或预期财务状况的损害、对业务弹性的损害或对声誉的损害的风险。这些义务包括法律或法规、规定的做法、MBS信托协议、监督指导、保管人指示、内部政策和程序或指导我们如何运作的道德标准。合规风险使我们面临监管机构、执法部门或其他政府机构的不利行动，或私人民事诉讼，以及因罚款、法律判决、合同无效或民事处罚而产生的财务损失。合规风险可能导致声誉受损或降低，商业机会有限，扩张潜力降低。

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						MD&A|风险管理

•声誉风险.声誉风险是指大量负面宣传可能导致公众对我们的看法下降、我们的客户基础减少、诉讼费用高昂、收入减少或损失的风险。

有关这些和其他可能对我们的业务、经营结果、财务状况、流动性和净值产生实质性不利影响的风险的详细讨论，请参阅“风险因素”。

风险管理的组成部分

我们的风险管理计划由四个相互关联的组成部分组成，旨在作为一个全面的风险管理系统协同工作，旨在提高我们的绩效。

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						MD&A|风险管理

风险管理治理

我们采用行业标准的“三道防线”结构来管理风险。我们的董事会和管理层风险委员会也是我们风险管理计划不可或缺的一部分。

抵押贷款信用风险管理概述

抵押信贷风险源于借款人未能支付所需抵押贷款而造成的损失风险。我们在业务账簿上面临信用风险，因为我们要么持有抵押资产，要么出具了与抵押资产支持的房利美(Fannie Mae)MBS创建相关的担保，要么提供了抵押资产的其他信用增强。有关我们如何管理抵押贷款信用风险的更多信息，请参阅“企业-管理抵押信用风险”、“单家族企业-单家族抵押信用风险管理”和“多家族企业-多家族抵押信用风险管理”。

气候变化与自然灾害风险管理

重大天气事件或其他自然灾害使我们以各种方式面临信用风险，包括破坏我们业务账簿中获得抵押贷款的财产，以及负面影响借款人偿还抵押贷款的能力。我们因重大天气事件或自然灾害而蒙受的损失，在很大程度上取决于所造成的财产损失在危险或洪水保险中的承保范围，以及借款人是否有能力和愿意继续偿还抵押贷款。我们遭受的损失也会受到灾难对该地区的影响程度的影响，特别是如果它抑制了当地经济，以及联邦、州或地方对受灾难影响的借款人的可获得性。到目前为止，我们在自然灾害中的损失一直受到以下因素的限制：我们业务账簿上的地理多样性，对遭受的损害是否有保险覆盖，以及拥有房屋权益的借款人继续支付抵押贷款。

对于我们的多家庭贷款，我们的多家庭贷款人通常通过我们的DUS计划与我们分担大约三分之一的信用风险。对于后端信用风险转移交易中涵盖的单户和多户贷款，我们保留未来损失风险的一部分，包括大多数交易中的全部或部分第一损失风险。如果这些交易覆盖的贷款的天气和灾害相关损失超过我们保留的第一笔损失，那么这些损失的一部分将被交易覆盖。抵押贷款保险不能保护我们免受违约风险，因为我们要求的风险或洪水保险不包括遭受损失的财产。了解更多

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			MD&A|风险管理|气候变化与自然灾害风险管理

有关我们的单家族信用风险转移事务处理的信息，请参阅：单家族企业-单家族抵押贷款信用风险管理-单家族信用增强和抵押信用风险转移-信用风险转移事务处理。有关我们的多家族信用风险转移事务处理和DUS计划的详情，请参阅：多家族企业-多家族抵押信用风险管理-转移多家族抵押信用风险。

一般而言，我们要求借款人购买及维持财产保险，以承保因火警、风灾等危险而损毁其财产的风险，而如物业位於联邦紧急救援局指定为特别水浸危险区的地区，则须承保水浸风险。在发起时，借款人被要求提供此类保险的证明，如果借款人允许所需的保险失效，我们的服务人员有权利和义务获得此类保险，费用由借款人承担。我们一般不会要求财产险承保特别洪灾灾区以外地区的水灾损失，或承保单户或多户物业的地震损失，除非地震风险评估有此需要。

2021年10月，联邦应急管理局推出了Risk Rating 2.0，这是一种精算和基于风险的方法，根据物业的洪水风险为其定价，无论它们是否位于特别洪水灾区。自2021年10月1日起，通过联邦应急管理局的国家洪水保险计划(“NFIP”)的所有新的洪水保险单都将缴纳风险评级2.0保费，所有在2022年4月1日之后续签的剩余保单都将缴纳保费。我们预计，通过NFIP投保的大多数家庭的保费将会下降或略有上升。然而，我们预计，这些家庭中的一小部分每年的洪水保险费将大幅增加。洪水保险费的年增幅有一个法定上限，即18%，这意味着一些家庭将经历数年的增长。随着风险评级2.0变得适用于越来越多的投保人，以及未来几年保费的增加，适用于一些财产和社区的保费的大幅增加可能会影响保险的负担能力、承保能力、持续承保范围的维持以及财产价值。截至2021年12月31日，我们的单一家庭担保业务账簿中2.9%的贷款和我们多家庭担保业务账簿中6.3%的贷款位于洪灾特殊地区，为此我们需要洪水保险。

在发生自然灾害或其他灾难时，我们的服务人员与受影响的借款人一起制定计划，以应对借款人的具体情况。根据情况，该计划可能包括以下一项或多项：支付容忍计划；偿还或恢复计划；延期付款；贷款修改；与保险公司和保险收益管理的协调；以及在适当的情况下，取消抵押品赎回权的替代方案，如卖空销售和代替丧失抵押品赎回权或丧失抵押品赎回权。此外，房利美的灾难应对网络TM向租户和独户借款人提供HUD批准的住房顾问的免费财务咨询，包括帮助制定恢复评估和行动计划，提交索赔，与抵押贷款服务商合作，以及确定和导航联邦、州和地方援助的来源。我们在Fannie Mae也有一个专门的团队，专注于协调全公司的努力，在受自然灾害影响的社区恢复时支持他们。这些活动旨在帮助受灾害影响的租户和借款人，从而帮助减少我们的损失，我们继续评估其影响，并寻求新的选择和资源来应对灾害。

近年来，美国发生了频繁而严重的自然灾害，包括飓风、野火和洪水。人口增长和生活在高危地区(如易受严重风暴和洪水影响的沿海地区)的人口增加，也增加了这些事件的影响。中低收入家庭和少数族裔家庭面临恶劣天气事件的风险不成比例，承受经济影响的财政资源有限。

与天气有关的重大事件的频率和强度预示着气候变化，其影响预计将持续下去，并在未来恶化。联合国气候科学研究小组政府间气候变化专门委员会(IPCC)发布了他们的第六份评估报告，名为《2021年气候变化：物理学基础》(Climate Change 2021：The Physical Science Basis)。编写这份报告的工作组由来自50多个国家的200多名作者组成。报告的结论是，毫无疑问，人类已经使气候变暖，而且许多变化在我们有生之年是无法逆转的。

我们认识到，重大自然灾害的频率和强度的增加给住房系统中的所有利益攸关方带来了风险，包括借款人、租户、贷款人、投资者、保险公司和我们。我们有一个气候影响团队，他们正在积极努力了解我们的风险敞口，确定最佳实践和战略，以减轻此类事件可能对我们的担保账簿、卖家、服务商和借款人造成的影响，并提高对此问题的认识。2021年，我们从组织的角度提升了气候相关问题的优先地位，任命了一名首席气候官，以识别风险和机遇，同时与整个企业的成员建立合作伙伴关系。我们还从人员配备和预算编制的角度增加了气候影响小组的资源。此外，我们加快了对物理和过渡风险的分析，同时还回顾了建模方法(灾难与气候模型)和数据需求的格局，以改进预测结果。从缓解的角度来看，我们正在审查内部和外部政策，以确定应对不断上升的气候相关风险的变化。另外，我们正在

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			MD&A|风险管理|气候变化与自然灾害风险管理

探索与气候相关的过渡情景及其对我们业务的适用性。2021年，提高对气候风险相关问题的认识是我们的优先事项。我们回应了联邦住房金融局(FHFA)和联邦应急管理局(FEMA)的信息请求机会，分享了我们的观点，并强调了我们认为监管机构和其他利益相关者应该优先考虑的重点领域。我们完成了对全国洪水调查的分析，并于2021年进行了研究和分析，与外部利益攸关方分享了我们的见解和分析。最后，我们始终把重点放在完善我们的内部风险框架上，以便它更充分地考虑与气候有关的风险。

应对气候和自然灾害风险对联邦抵押协会的整体住房使命至关重要。我们正在探索我们与联邦住房金融局和其他机构在帮助解决其中一些风险方面可以发挥的作用。例如，我们正在与内部和外部利益攸关方合作，制定和支持气候和自然灾害复原力标准。鉴于改善物业的弹性需要时间，我们亦会集中研究保险规定，以促进受恶劣天气影响的家庭的财务稳定。另一个考虑因素是弹性或能效标准对可负担性的影响。一个关键的挑战将是适当地平衡气候适应性和能源效率方面的改善与可负担性，特别是在历史上服务不足的社区。由于受影响利益攸关方的范围和多样性、可能需要采取立法或监管行动、行业保险能力以及需要平衡风险缓解、可负担性和可持续性，制定这些挑战的解决方案变得复杂。

有关我们因发生重大自然灾害或其他灾害而面临的风险的更多信息，请参阅“风险因素-信用风险”，包括此类事件可能对我们的业务、业绩和流动性造成负面影响的其他方式。

机构交易对手信用风险管理

概述

机构交易对手信用风险是机构交易对手未能履行其对我们的合同义务而造成的损失风险。我们对机构交易对手信用风险的主要敞口存在于我们的：

•信用担保人，包括按揭保险人、再保险人和有风险分担安排的多户贷款人；

•抵押贷款卖家和服务商；

•发行包括在我们其他投资组合中的投资的金融机构；以及

•衍生品交易对手。

我们经常与金融服务行业的交易对手进行大量交易，导致该行业的信贷高度集中。我们还可能对特定的交易对手有多种风险敞口，因为我们的许多机构交易对手为我们提供几种类型的服务。因此，如果其中一家交易对手违约，可能会以各种方式损害我们的业务和财务业绩。我们管理机构交易对手信用风险的总体目标是，根据我们基于风险的评级体系，将个人和投资组合级别的交易对手风险敞口保持在可接受的范围内。我们通过以下几个途径实现这一目标：

•建立并遵守适用于每种风险暴露类型和级别的交易对手资格标准；

•设立风险限额；

•要求在适当的情况下提供风险敞口的抵押；以及

•暴露监测和管理。

如果我们的一个或多个机构交易对手未能履行对我们的合同义务，请参阅“风险因素-信用风险”，以进一步讨论我们的业务所面临的风险。

交易对手资格标准的建立与遵守

我们与之开展业务的机构在规模、复杂性和地理足迹方面各不相同。正因为如此，交易对手资格标准因风险敞口的类型和大小而有所不同。我们采用基于风险的方法，通过定期检查交易对手的财务报表、与交易对手管理层进行保密沟通以及定期监测公开的信用评级信息来评估交易对手的信用风险。这些信息和其他信息被用来开发我们用来评估信用质量的专有信用评级指标。公司或第三方的支持或担保、我们对交易对手及其管理层的了解、声誉、运营质量和经验等因素在确定交易对手的初始和持续资格时也很重要。

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并购|风险管理|机构对手方信用风险管理

设立风险限额

我们为机构设定了风险限额，以确保我们的风险敞口维持在适合该机构信用评估和风险敞口的时间范围的水平，并分散风险敞口，以便我们充分管理我们的集中风险。公司风险限额首先在交易对手级别为所有活动的总和建立，然后在我们的各个业务单位之间分配。我们的业务部门可能会进一步细分产品或活动的限制。

风险暴露的抵押性

我们可能需要抵押品、信用证或投资协议，作为批准对交易对手风险敞口的条件。抵押品要求是在对每个交易对手的信用质量和风险敞口水平进行全面审查后确定的。我们可能会要求交易对手在发生负面事件(如评级下调)时提供抵押品。抵押品需求每天都会受到监控和调整。

暴露监测和管理

各个业务单位的风险管理职能负责管理与其在风险限度内的活动相关的交易对手风险敞口。向我们的首席风险官报告的监督团队负责建立和执行有关交易对手的公司政策和程序，设定公司限额，汇总和报告机构交易对手风险敞口。我们定期更新个别机构的风险敞口限额，并将变化传达给相关业务部门。我们定期向董事会风险政策和资本委员会报告违反风险限额的风险敞口。

按揭保险人

根据我们的章程，我们通常被要求获得单户常规抵押贷款的信用增强，这些贷款是我们购买或证券化时LTV比率超过80%的贷款。我们使用几种类型的信用增强来管理我们的单一家庭抵押贷款信用风险，包括基本抵押贷款保险和集合抵押贷款保险。我们与抵押贷款保险公司相关的主要风险是，他们将无法履行其根据我们的保险单向我们报销索赔的义务。

我们为管理此风险而采取的措施包括：

•维持保险公司必须符合的财务和经营资格要求，才能成为并保持合格的抵押贷款保险公司；

•定期监察我们对个别按揭保险公司的贷款和按揭保险公司的信贷评级，包括深入的财务检讨，以及在假设压力情况下分析保险公司的投资组合和资本充足情况；

•要求每家按揭保险人每年提供证明和证明文件；以及

•对抵押保险公司进行定期审查，以确认符合资格要求，并评估其管理、控制和承保做法。

我们的主要抵押贷款保险人签发的总保单规定了他们对我们的索赔义务，包括重大承保或维修缺陷可能允许抵押贷款保险人撤销保险或拒绝索赔的情况。如果由于贷款人不遵守其维持保险的义务而导致索赔没有得到适当的支付，贷款人必须为保险人没有承保的损失赔偿我们。近年来，私营按揭保险人资格要求(PMIERs)所要求的质量控制标准(这有助于减少重大承保缺陷的数量)，以及我们在按揭保险人总保单中要求的撤销救济原则，都降低了取消承保范围的风险。一般而言，撤销豁免原则与我们的申述及保证架构一致，并要求我们的主要按揭保险人在按揭至少36个月后，或在完成对贷款的全面审查而没有发现重大缺陷的情况下，放弃撤销权利。关于PMIER的讨论见下文。

在描述我们的按揭保险覆盖范围时，“有效保险”是指适用的按揭保险单所涵盖的我们的传统担保业务账簿中单一家庭贷款的未付本金余额。截至2021年12月31日，我们有效的抵押贷款保险总额为6923亿美元，占我们单家庭常规担保业务账簿的20%，而截至2020年12月31日，我们的有效抵押贷款保险总额为6750亿美元，占我们单家庭常规担保业务账簿的21%。

“有效风险”是指现行适用的按揭保险单所规定的最高潜在损失赔偿限额，一般以保险单规定的贷款水平保险承保百分比和(如适用)任何集合损失限额为基础。截至2021年12月31日，我们有效的抵押贷款保险总风险为1768亿美元，

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占我们单一家庭常规担保业务账簿的5%，而截至2020年12月31日，这一数字为1712亿美元，占我们单一家庭常规担保业务账簿的5%。

我们的总有效抵押保险和有效风险不包括联邦政府实体提供的保险范围和通过CIRT交易获得的信用保险。

下面的图表显示了我们的抵押保险商交易对手，它们在我们的传统担保业务账簿中为单户贷款提供了大约10%或更多的有效风险抵押保险覆盖范围。

抵押贷款保险人集中(1)

Arch Capital Group Ltd.

弧度担保公司

抵押担保保险公司

Genworth Mortgage Insurance Corp.

埃森特担保公司(Essen Guaranty，Inc.)

美国国家抵押贷款保险公司(National Mortgage Insurance Corp.)

其他

(1)为每个交易对手提供的保险金额可以包括由交易对手的关联公司和子公司提供的保险。

截至2021年12月31日和2020年12月31日，我们总有效风险承保范围的1%由三家处于决选阶段的抵押贷款保险公司持有，因此不再获准与我们共同承保新保险。请参阅“风险因素-信用风险”，以讨论我们的按揭保险单下的索赔没有得到全额偿付或根本没有得到偿付给我们的业务带来的风险，包括与我们的三个抵押保险对手方正在决选中相关的风险。

抵押保险公司必须符合并遵守PMIER，才有资格为房利美收购的贷款承保抵押保险。PMIER旨在确保抵押贷款保险公司有足够的流动资产来支付假想的未来压力情景下的所有索赔。

再保险人

我们使用CIRT交易将贷款池中的信用风险转移给保留风险的保险提供商，或者转移给同时将所有风险转让给一个或多个再保险公司的保险提供商。在CIRT交易中，我们选择保险提供商并批准保险分配，这些保险可由CIRT保险的直接提供商同时转移给再保险公司。我们采取了某些步骤，以增加我们向保险公司提出的索赔的可能性，包括以下几个方面：

•在我们批准和选择CIRT保险公司和再保险公司时，我们会考虑这些公司的财务实力以及我们与这些交易对手之间存在的集中风险。

•我们监控CIRT保险公司和再保险公司的财务实力，以确保符合我们的要求，并将潜在风险降至最低。保险公司或再保险公司财务实力的变化可能会影响我们未来将新的CIRT保险范围分配给这些提供商。此外，如果CIRT保险人或再保险人的财务实力出现实质性恶化，我们可能会根据CIRT保单的条款终止现有的CIRT承保范围。

•我们要求保险公司或再保险公司在CIRT交易中的部分义务以信托账户中持有的高评级流动资产为抵押。所需抵押品的金额初步确定

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根据保险人或再保险人的评级。合同条款要求在与交易对手发生不利发展(如评级下调)的情况下提供额外的抵押品。

下面的图表显示了我们对前五大CIRT交易对手的信用风险敞口的集中度，以对我们的最大负债衡量，不包括我们为保证交易对手的义务而持有的抵押品的好处。

CIRT交易对手集中

前5名

其他

•截至2021年12月31日，我们的CIRT交易对手对我们的最高负债为126亿美元。

•截至2021年12月31日，确保CIRT交易对手义务的36亿美元流动资产存放在信托账户中。

•截至2021年12月31日，我们最大的五个CIRT交易对手对我们的最高负债为54亿美元，而截至2020年12月31日为49亿美元。

有关我们的信用风险转移事务处理的信息，请参阅“单家族企业-单家族抵押贷款信用风险管理-单家族信用增强和抵押信用风险转移-信用风险转移交易”和“多家族企业-多家族抵押信用风险管理-多家族抵押信用风险转移”(Single-Family Business-Single-Family Mortgage Credit Risk Management-Transfer of MultiFamily Mortgage Credit Risk)。

风险共担的多户贷款机构

我们主要通过DUS计划与多家庭贷款人签订风险分担协议，根据该协议，贷款人同意承担担保贷款的全部或部分信用损失。截至2021年12月31日，根据多户贷款风险分担协议，我们从贷款人那里收回的最大潜在损失为976亿美元，而截至2020年12月31日，这一数字为929亿美元。截至2021年12月31日，我们多户贷款最大潜在损失追回的52%来自五家DUS贷款人，而截至2020年12月31日的这一比例为51%。

如上所述，在“多家族企业-多家族抵押信用风险管理-多家族抵押信贷风险转移”一文中，我们的主要多家族交付渠道是我们的DUS计划，该计划由从大型存款机构到独立的非银行金融机构的贷款人组成。截至2021年12月31日，在我们的DUS贷款人提供服务的多家庭担保业务账簿中，约33%的未偿还本金余额来自拥有外部投资级信用评级的机构或拥有外部投资级信用评级的附属公司的担保，而截至2020年12月31日，这一比例约为35%。鉴于DUS计划的追索权性质，DUS贷款人受到资格标准的约束，这些标准规定了最低资本和流动性水平，以及在评级较高的托管人处发布抵押品，以确保贷款人未来债务的一部分。我们积极监测这些贷款人的财务状况，以帮助确保风险水平保持在我们的标准之内，并确保所需的资本水平保持不变，并与实际和模拟的损失预测保持一致。

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抵押贷款服务商和销售商

抵押贷款服务商

与为我们担保业务账簿中的贷款提供服务的抵押贷款服务商相关的主要风险是，他们将无法履行其偿债义务。有关按揭服务商所提供服务的更多讨论，请参阅“单一家庭业务-单一家庭主要业务活动-单一家庭按揭服务”及“多家庭业务-多家庭主要业务活动-多家庭按揭服务”。

服务合同违约可能会导致我们的信用损失，或者可能导致我们产生寻找替代服务商的成本。如果我们更换抵押贷款服务商，我们可能会招致成本和服务费的潜在增加，还可能面临运营风险。如果抵押贷款服务机构违约，可能会导致与该抵押贷款服务机构提供的贷款相关的服务和减少损失的活动暂时中断，特别是在经验丰富的服务人员流失的情况下。有关与抵押贷款服务商相关的业务和财务结果的额外风险的讨论，请参阅“风险因素-信用风险”。

我们通过几种方式降低这些风险，包括：

•为我们的服务商制定最低标准和财务要求；

•与同行和内部基准相比，监测财务和投资组合的表现；以及

•对于我们最大的抵押贷款服务商，定期进行财务审查，以确认是否符合服务指南和服务绩效预期。

我们可能会采取以下一项或多项行动，以减轻我们对风险较高的抵押贷款服务机构的信贷敞口：

•要求评级较高的实体提供债务担保；

•将风险转移给第三方；

•需要抵押品；

•制定更严格的财务要求；

•与表现不佳的主要服务商合作，改进运营流程；以及

•如认为必要，暂停或终止销售和服务关系。

我们的单一家庭担保账簿中有很大一部分是由非存款服务机构提供服务的，特别是我们拖欠的单一家庭贷款。与存托金融机构相比，这些机构给我们带来了额外的风险，因为它们可能不具备与我们最大的抵押贷款服务对手(主要是存托机构)一样的财务实力或运营能力，或者受到相同水平的监管监督。与存托服务机构不同，非存管服务机构的大部分资本是由抵押贷款服务权的价值表示的，抵押贷款服务权的价值可能会根据市场状况而变化，因此是确定资本充足率的重要因素。我们要求单户非存托服务机构满足最低流动性要求，以维持在联邦抵押协会的资格。我们积极监控这些非存托服务机构的财务状况和资本充足率，包括它们是否符合我们的要求。

2020年6月，联邦住房金融局宣布，由于新冠肺炎疫情引发的市场波动，它将重新提出房利美和房地美卖家和服务商的最低财务资格要求。2021年1月，FHFA发布了其重新提案，如果按提案通过，可能会增加我们的单一家庭非存款卖家和服务商的资本和流动性要求。

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下面的图表显示了我们的前五大存托单一家庭抵押贷款服务商和前五大非存托单一家庭抵押贷款服务商在我们的单一家庭担保业务账簿中所占的百分比。

单一家庭抵押贷款服务中心

排名前5位的托管服务商

排名前5位的非存管服务商

其他

•截至2021年12月31日，北卡罗来纳州富国银行(Wells Fargo Bank，N.A.)及其附属公司为我们的单一家庭担保业务提供了约10%的服务，而截至2020年12月31日，这一比例为13%。

下面的图表显示了我们的多家庭担保业务账簿中由我们最大的五家多家庭抵押贷款服务商提供服务的百分比。

多户抵押贷款服务商集中

前5名

其他

•截至2021年12月31日和2020年12月31日，Walker&Dunlop，LLC和Wells Fargo Bank，N.A.及其附属公司分别为我们的多家族担保业务账簿提供了超过10%的服务。

我们其他投资组合中所持投资的交易对手信用风险敞口

与我们其他投资组合中的投资相关的主要信用风险是，发行人将不会根据合同条款偿还本金和利息。如果这些交易对手中的一方未能履行其在投资条款下对我们的义务，可能会给我们造成经济损失，并对我们造成实质性的不利影响。

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对我们的收益、流动性、财务状况和净值的影响。我们认为违约风险很低，因为我们的其他投资组合由金融市场上广泛交易的工具组成，包括现金和现金等价物、根据转售或类似安排购买的证券以及美国国债。

截至2021年12月31日，我们的其他投资组合总计1332亿美元，其中包括836亿美元的美国国债。截至2020年12月31日，我们的其他投资组合总计1970亿美元，其中包括1305亿美元的美国国债。我们通过监控其他投资组合的信用风险状况来降低风险。截至2021年12月31日，我们在四家金融机构持有77亿美元隔夜无担保存款，而截至2020年12月31日，我们在四家金融机构持有81亿美元。标普、穆迪和惠誉对这些金融机构的短期信用评级均至少为A-1，或穆迪或惠誉相当于A-1的评级。

有关我们其他投资组合的更多信息，请参阅“流动性和资本管理-流动性管理-其他投资组合”。

衍生交易对手信用风险敞口

我们在衍生品交易中面临的主要信用风险是，交易对手将拖欠到期款项，这可能导致我们不得不以更高的成本从不同的交易对手那里购买替代衍生品，或者我们可能无法找到合适的替代品。我们的衍生交易对手信用风险主要与利率衍生合约有关。

从历史上看，我们的风险管理衍生品交易是根据与受国际掉期和衍生工具协会公司主协议条款约束的特定交易对手签订的双边合同进行的。根据实施多德-弗兰克法案的规定，我们必须向衍生品清算组织提交某些类别的利率掉期。我们将根据双边合约进行的衍生品交易称为场外衍生品交易，将经衍生品结算机构接受结算的衍生品交易称为已清算衍生品交易。

我们为管理与场外衍生品交易相关的衍生品交易对手信用风险而采取的行动包括：

•与该等交易对手订立可强制执行的总净额结算安排，使我们可向同一交易对手净额计算衍生工具资产及负债；及

•要求交易对手提供抵押品，其中包括现金、美国国债、机构债务和机构抵押贷款相关证券。

我们通过可强制执行的总净额结算安排管理与我们已清算的衍生品交易相关的信用风险。这些安排使我们能够通过结算组织和结算会员对已清算衍生品的风险敞口实现净额敞口。

我们已清算的衍生品交易将通过衍生品清算组织的结算成员代表我们提交给该组织。衍生品结算组织接受的合同受结算组织的规则和我们与结算组织的结算会员之间的安排的条款管辖。因此，我们面临衍生品清算组织和代表我们行事的会员的机构信用风险。

我们估计衍生工具的信贷损失风险，方法是按现值计算按现行市场价格结算所有未平仓衍生工具合约的重置成本，该等合约在存在法定抵销权的交易对手水平上为净收益头寸。

截至2021年12月31日，我们有12个交易对手可以与我们进行场外衍生品交易，所有这些交易对手都必须遵守可执行的主净额结算安排，而截至2020年12月31日，我们有13个交易对手。我们与所有这些场外交易对手都有未偿还的名义金额，根据所有未偿还的衍生品衡量，截至2021年12月31日，按未偿还名义总额计算的最高集中度约为6%，而截至2020年12月31日的未偿还名义金额为4%。

总风险敞口是指我们在衍生工具上的信用损失风险，减去我们的交易对手向我们提供的现金和非现金抵押品。这不包括持有的抵押品超过风险敞口。截至2021年12月31日，我们在衍生品工具上的总信用损失敞口不到100万美元，截至2020年12月31日，我们的信用损失总额为1.79亿美元。

有关我们截至2021年12月31日和2020年12月31日的衍生品合约的更多信息，请参见“附注8，衍生工具”和“附注14，净额结算安排”。

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其他交易对手

房地美发行的证券再证券化带来的交易对手信用风险敞口

自2019年6月开始发行UMBS以来，我们一直在对房地美发行的证券进行再证券化，这增加了我们对房地美的信用风险敞口和操作风险敞口，随着我们未来发行更多由房地美证券支持的结构性证券，我们对房地美的风险敞口预计将增加。如果联邦住宅贷款抵押公司(Freddie Mac)未能在付款日期对我们在房利美发行的结构性证券中再证券化的房地美证券进行付款，我们将负责对该结构性证券中包括的房地美证券进行全部付款，以便对我们将在该付款日支付的任何未偿还的单户房利美MBS进行付款。因此，随着我们发行由Freddie Mac证券支持的结构性证券的数量增加，如果Freddie Mac未能履行根据这些证券条款对我们承担的义务，可能会对我们的收益和财务状况产生实质性的不利影响。我们认为，房地美违约的风险可以忽略不计，因为房地美通过与财政部的优先股购买协议可以获得资金承诺。

截至2021年12月31日，大约有2123亿美元的房地美证券支持房利美发行的结构性证券。截至2020年12月31日，大约有1373亿美元的房地美证券支持房利美发行的结构性证券。有关我们发行UMBS相关风险的更多信息，请参阅“业务-抵押证券化-统一抵押贷款支持证券(UMBS)”和“风险因素-政府支持证券和托管风险”(Business-Mortgage Securialization-Uniform Mortgage-Based Securities，简称UMBS)和“风险因素-GSE和托管风险”。

中央对手方清算机构

联邦抵押协会是中央交易对手固定收益结算公司(FICC)两个部门的结算会员。FICC的一个部门负责清算我们的交易，涉及根据转售协议购买的证券、根据回购协议出售的证券，以及其他与抵押贷款无关的证券。另一个部门负责清算我们对抵押贷款相关证券的远期买卖承诺，包括美元滚动交易。作为这些交易的结果，我们被要求支付初始保证金和变动保证金，并面临FICC无法履行的风险。作为FICC的结算会员，我们面临CCP或一个或多个CCP结算会员未能履行下述义务的风险。

•如果FICC违约或财务或运营失败，我们将需要更换通过FICC清算的合同，从而增加运营成本，并可能导致损失。

•如果FICC的一个结算会员违约，我们也可能遭受损失，因为每个结算会员都被要求承担部分其他结算会员的损失。因此，我们可能会失去发布到FICC的保证金。此外，我们的风险敞口可能会超过我们之前向FICC公布的保证金金额，因为FICC的规则要求，未违约的结算会员必须按比例弥补结算会员违约造成的损失。

我们无法估计根据这些安排，我们未来可能需要向FICC支付的最大潜在金额，因为我们的风险敞口取决于FICC清算会员现在和未来执行的交易量，这一交易量每天都会变化。虽然我们无法估计我们的最大风险敞口，但我们预计，任何结算会员造成的损失将被违约结算会员公布的保证金公允价值和中国共产党为此目的的任何其他可用资产部分抵消。我们认为，由于FICC最初和每天的按市值计价的保证金要求、担保基金和其他在违约情况下可用的资源，损失的风险是微乎其微的。

我们积极监控与fic相关的风险，以便有效地管理这一交易对手风险和我们相关的流动性敞口。

托管机构

我们的服务指南要求我们的抵押服务交易对手使用托管机构代表我们持有借款人支付的本金和利息的汇款。如果托管机构在持有这类汇款时倒闭，我们将面临超过存款保险保护的余额风险，可能无法收回托管机构代表我们持有的所有本金和利息，或者可能会有很大的延迟收到这些金额。如果发生这种情况，我们将被要求用我们自己的资金取代这些金额，以支付应付给Fannie Mae MBS证书持有人的款项。因此，如果我们的一家主要托管机构破产，可能会给我们带来重大的财务损失。为了降低这些风险，我们的服务指南要求我们的抵押贷款服务对手方使用托管存款机构，这些机构有保险，被监管机构评为“资本充足”，并满足第三方机构的某些最低财务评级。

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抵押贷款发起人、投资者和交易商

我们经常与按揭发起人、按揭投资者和按揭交易商买卖按揭贷款和按揭相关证券，从而面临结算前的风险。风险是交易对手不能或不愿意交付抵押资产或补偿我们取消或更换交易的费用的可能性。我们通过确定与这些交易对手的头寸限额，根据我们对其信誉的评估，以及通过监控和管理这些风险敞口来管理这一风险。

债务证券交易商

与承诺配售我们的债务证券的交易商相关的信用风险是，他们将无法履行接受债务交割的合同，这可能导致通过另一家交易商延迟发行债务。我们通过建立审批标准、监控我们的风险敞口以及监控交易商信用质量的变化来管理这些风险。

文件托管人

我们使用第三方文件托管人为我们购买和证券化的一些贷款提供贷款文件认证和托管服务。在许多情况下，我们的贷款人或其附属机构也是我们的文件托管人。如果贷款人故意或疏忽地质押或出售我们购买的贷款，或者未能解除我们购买的贷款的优先留置权，我们对我们拥有的或支持我们的房利美MBS的抵押贷款的所有权可能会受到挑战，这可能会给我们造成经济损失。当贷款人或其附属公司充当我们的文件托管人时，我们在贷款中的所有权权益可能受到不利影响的风险增加，特别是在贷款人破产的情况下。我们通过与这些托管人达成确定我们所有权利益的法律和合同安排，以及建立文件托管人的资格标准，并要求在我们担心文件托管人的偿付能力或能力时，将文件移至我们所拥有的或独立的第三方文件托管人手中，从而减轻这些风险。

MERS系统

MERS®系统是洲际交易所(InterContinental Exchange)拥有的电子登记处，被抵押贷款金融行业的参与者广泛使用，以跟踪美国贷款的偿还权和所有权。我们拥有或担保的贷款有很大一部分是在MERS系统中注册和跟踪的。尽管我们认为这不太可能，但如果我们无法使用MERS系统，或者如果我们使用MERS系统对我们在MERS系统中注册和跟踪的贷款执行权利的能力产生不利影响，这可能会给我们带来运营和法律风险，并增加记录贷款或取消贷款抵押品赎回权所需的成本和时间。

市场风险管理，包括利率风险管理

我们面临市场风险，包括利率风险和利差风险。这些风险来自我们的抵押资产投资。利率风险是指基准利率的变动可能对我们的资产或负债的公允价值或我们未来的收益产生不利影响的风险。利差风险是指与基准利率变化以外的其他因素相关的工具公允价值的变化。

利率风险管理

我们的目标是管理我们净投资组合的市场风险，使其对利率和波动性的变动保持中性，受模型约束和现行市场状况的制约。我们采用综合利率风险管理策略，允许在预先定义的公司风险限额内进行明智的风险承担。关于我们管理利率风险的战略的决定是基于我们的公司市场风险政策和董事会批准的限额。

我们监测当前的市场状况，包括利率环境，以评估这些状况对个人头寸和我们的利率风险状况的影响。除了定性因素外，我们还使用各种定量风险衡量标准来确定我们保留的抵押贷款组合的适当构成、我们对非抵押证券的投资以及债务和衍生品头寸的相对组合，以便保持在我们认为可以接受的预先定义的风险容忍度水平内。我们经常披露两个利率风险指标来估计我们的利率敞口：(1)公允价值对利率水平和收益率曲线斜率变化的敏感度，以及(2)存续期差距。

用于衡量利率敞口的指标是使用内部模型生成的。我们的内部模型与我们行业中使用的模型的标准实践一致，需要大量的假设。任何用于估计市场利率变化风险敞口的方法都有固有的局限性。我们提前还款估计和利率风险指标的可靠性取决于我们净投资组合中每种证券的历史数据的可用性和质量，如下所述。当市场状况迅速而戏剧性地变化时，

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并购|风险管理|市场风险管理，包括利率风险管理

我们模型的假设可能不再准确地捕捉或反映不断变化的条件。在持续的基础上，管理层对模型所指示的风险评估的适当性作出判断。请参阅“风险因素-操作风险”，了解与我们依赖模型管理风险相关的风险。

利率风险敞口来源

我们通过我们的“净资产组合”(我们将其定义为保留的抵押贷款组合资产)、其他投资组合、联邦抵押协会用于为保留的抵押贷款组合资产和其他投资组合提供资金的未偿债务以及抵押贷款承诺和风险管理衍生工具来承担利率风险。

我们还面临与我们合并的MBS信托持有的抵押资产(主要是单户和多户抵押贷款)相关的成本基础调整相关的利率风险。这些成本基础调整通常来自贷款收购时交换的预付现金费用，其中包括买入、买入和基于贷款水平风险的价格调整。对于单户贷款，借款人可以选择在预定到期日之前的任何时间提前还款，也可以选择继续还款，直到规定的到期日。鉴于借款人持有这一提前还款选择权，我们面临着何时或以什么速度提前还款的不确定性，这将影响我们的抵押贷款资产将保持未偿还的时间长度以及与这些资产相关的现金流的时间安排。这种提前还款的不确定性导致收到与我们的资产相关的现金流的时间与支付与我们的负债相关的现金流的时间之间存在潜在的不匹配。此外，我们确认与成本基础调整相关的摊销收入的时间可能会受到预付款的影响，从而影响我们的收益。与成本基础调整相关的收入确认时间的变化会影响这一收入的现值。有关我们与合并MBS信托相关的未完成净成本基础调整的更多信息，请参见“综合经营业绩-净利息收入-递延摊销收入分析”。

利率的变动，以及其他因素，都会影响按揭提前还款的利率和期限，也会影响按揭资产的价值。当利率下降时，固定利率抵押贷款的提前还款利率通常会加快，因为借款人通常可以偿还现有的抵押贷款，并以较低的利率进行再融资。提前还款率的提高会缩短我们在净资产组合中持有的固定利率抵押贷款资产的存续期和平均寿命。在利率下降的环境下，我们净投资组合中现有的抵押贷款资产往往会增加价值或价格，因为这些抵押贷款的利率可能高于新抵押贷款，而新抵押贷款的利率是以当时较低的利率发起的。相反，当利率上升时，提前还款利率通常会放缓，这会延长抵押贷款资产的存续期和平均寿命，并导致价值下降。

利率风险管理策略

我们管理净投资组合的利率风险的目标是对利率和波动性的变动保持中性。这涉及我们的资产选择和负债结构，以匹配和抵消我们保留的抵押贷款组合的利率特征和我们对非抵押贷款证券的投资。我们通过一项包含以下主要要素的战略，积极管理我们净投资组合的利率风险：

•债务工具。我们发行了广泛的可赎回和不可赎回债务工具，以管理我们拥有的抵押资产的预期现金流的持续时间和提前还款风险。

•衍生品公司。我们用衍生工具补充我们的债务发行，以进一步降低存续期和提前还款风险。

•监控和积极的投资组合再平衡。我们不断监测我们的风险状况，并积极重新平衡我们的利率敏感型金融工具组合，以保持我们的资产和负债期限之间的紧密匹配。

•公允价值对冲会计。我们利用公允价值对冲会计来调整我们何时确认受利率驱动的对冲抵押贷款和融资债务的公允价值变化与衍生对冲工具的时间，以减少GAAP收益对利率变化的风险敞口。

我们目前没有积极管理或对冲我们的利差风险，除了通过资产监测和处置，或者通过与我们合并的MBS信托持有的抵押资产相关的成本基础调整而产生的利率风险。我们的利差风险包括我们购买抵押资产后，抵押资产和债务之间的利差变化(称为抵押贷款与债务利差)的影响。对于我们的投资组合中我们打算持有到到期以实现合同现金流的抵押资产，我们接受由于我们购买抵押资产后抵押贷款与债务利差的变化而导致我们的财务业绩的期间间波动。有关利率变化和利差变化给我们的业务带来的风险的讨论，请参阅下面的“风险因素-市场和行业风险”，以及市场风险对我们收益的影响，请参阅下面的“利率风险的收益敞口”。

联邦抵押协会2021表格10-K						156

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并购|风险管理|市场风险管理，包括利率风险管理

债务工具

从历史上看，我们用来为购买抵押贷款资产提供资金和管理隐含在抵押贷款资产中的利率风险的主要工具是我们发行的各种债务工具。我们发行的债券通常由短期和长期、不可赎回和可赎回债务组成。这些债务组合的不同期限和灵活性有助于我们减少资产和负债之间的现金流错配，以管理与长期固定利率资产投资相关的持续期风险。可赎回债务帮助我们管理与固定利率抵押资产相关的提前还款风险，因为当利率变化时，可赎回债务的期限也会随着抵押资产期限的变化而变化。有关我们债务活动的更多信息，请参阅“流动性和资本管理-流动性管理-债务融资”。

衍生工具

衍生工具也是我们管理利率风险策略不可或缺的一部分。衍生品工具可能是私下协商的合约，通常被称为场外衍生品，或者它们可能在交易所上市和交易。在决定是否使用衍生工具时，我们会考虑多项因素，例如成本、效率、对我们的流动资金和经营结果的影响，以及我们的利率风险管理策略。

我们用于利率风险管理的衍生品分为以下几大类：

•利率互换合约。利率互换是双方都同意交换或互换利息支付的交易。利息支付金额在一段特定的时间内与不同的利率或指数挂钩，通常基于名义本金金额。我们使用的利率掉期类型包括支付固定掉期、接收固定掉期和基差掉期。

•利率期权合约。这些合约主要包括固定薪酬掉期、固定接收掉期、可取消掉期和利率上限。掉期是一种期权合约，允许我们或交易对手在未来的某个时候进行固定支付或固定接收的掉期。

•外币掉期。这些掉期将我们发行的外币债务转换为美元。我们只有在持有外币债务的情况下才会进行外币掉期交易。

•期货。这些都是标准化的交易所交易合约，买方有义务购买资产，卖方有义务出售资产，每种情况下都有一个预定的日期和价格。我们签订的期货合约类型包括SOFR和美国国债。

我们使用利率掉期、利率期权和期货，再加上我们发行的债务证券，以更好地匹配我们的资产期限和负债期限。我们通常是衍生品的最终用户；我们使用衍生品的主要目的是在规定的风险参数范围内管理我们的总利率风险概况。我们通常只使用流动性相对较强、价值直接的衍生品。我们使用衍生品有四个主要目的：

•作为我们在债券市场发行的票据和债券的替代品；

•实现债务市场证券无法实现的风险管理目标；

•快速有效地重新平衡我们的投资组合；以及

•以对冲外汇风险敞口。

关于我们衍生品投资组合重新定位的决定是基于对我们利率风险状况和经济状况的当前评估，包括我们保留的抵押贷款组合的构成，我们对非抵押证券的投资，以及我们债务和衍生品头寸的相对组合，利率环境和预期趋势。

利率风险的计量

下面，我们提出两个量化指标来估计我们的利率风险敞口：(1)我们的净投资组合对利率水平和收益率曲线斜率变化的公允价值敏感度；(2)持续期差距。提出的衡量标准是使用内部模型计算的，这些模型要求对利率和未来证券剩余寿命内本金的预付款做出标准假设。该等假设乃根据证券的基础结构特征及在指定利率水平下经历的历史提前还款利率而推算，并考虑当前市场状况、现有未偿还贷款的现行按揭利率、贷款年期及其他因素。管理层不断对风险评估的适当性作出判断，并将根据需要进行调整，以正确评估我们的利率敞口并管理我们的利率风险。用于计算风险估计的方法在预期的基础上定期改变，以反映基本估计过程中的改进。

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利率对利率水平和收益率曲线斜率变化的敏感性

根据与FHFA的披露承诺，我们每月披露以下假设情况对我们净投资组合公允价值的估计不利影响：

·利率调整50个基点；以及

·收益率曲线的斜率变化25个基点。

在衡量利率水平变化的估计影响时，我们假设美国Libor利率掉期曲线的所有到期日都平行移动。

在衡量收益率曲线斜率变化的估计影响时，我们假设7年期利率不变，1年期和较短期利率移动16.7个基点，30年期利率移动8.3个基点。对剩余到期点的利率冲击进行插值。我们的做法是允许利率在下行冲击模型中降至零以下，除非通过合约下限来阻止。我们认为，我们每月披露的上述利率冲击代表了一个月内利率的温和变动。

持续时间差距

存续期差距通过量化我们的资产和负债的估计存续期之间的差额，衡量我们的净投资组合中资产和负债对利率变化的价格敏感度。我们的存续期差距分析反映了我们资产的估计到期日和重新定价现金流在多大程度上与我们的负债的现金流相匹配，无论是在一段时间内，还是在不同的利率情景中。正的存续期差距表明我们资产的存续期超过了我们负债的存续期。我们在每月摘要中的“利率风险披露”标题下每月披露存续期差距，该摘要可在我们的网站上查阅，并在新闻稿中公布。

虽然我们的目标是降低我们的净投资组合对利率变动的价格敏感度，但各种因素都可能导致持续期差距，要么是正的，要么是负的。例如，由于与我们的资产相关的提前还款的不确定性，市场环境的变化可能会增加或降低我们抵押资产相对于我们负债的价格敏感度的价格敏感度。在利率下降的环境下，提前还款利率往往会加快，从而缩短我们在净投资组合中持有的固定利率抵押贷款资产的持续时间和平均寿命。相反，当利率上升时，提前还款利率通常会放缓，这会延长抵押贷款资产的存续期和平均寿命。我们的债务和衍生工具头寸用于管理我们保留的抵押贷款组合的利率敏感性，以及我们对非抵押贷款证券的投资。因此，我们保留的抵押贷款组合和我们对非抵押证券投资的利率敏感性被抵消的程度将取决于我们在任何给定时间点使用的资金和其他风险管理衍生工具的组合等因素。

我们净投资组合的市场价值敏感性是我们净投资组合的持续期和凸度的函数。久期提供了一种衡量金融工具对利率变化的价格敏感度的指标，而凸度则反映了我们的净投资组合中资产和负债的久期随着给定利率的变化而变化的程度。我们使用凸度来为我们提供信息，说明在不同的利率环境下，我们的净投资组合的持续期可能会以多快的速度变化，变化的幅度有多大。我们净投资组合的市值敏感度将取决于一系列因素，包括利率环境、建模假设以及我们净投资组合中的资产和负债构成，这些因素随着时间的推移而变化。

利率敏感度措施的结果

以下讨论的利率风险衡量标准不包括因利率变化而导致我们的担保资产和负债的公允价值变化的影响。基于我们目前的假设，即未来业务活动产生的担保费收入将在很大程度上弥补抵押贷款提前还款造成的担保费收入损失，我们将担保业务排除在这些敏感性措施之外。

下表显示了我们的净投资组合的税前市场价值对利率水平变化的敏感度，以及在每个期间的最后一天测量的收益率曲线的斜率。下表还提供了截至2021年12月31日和2020年12月31日的三个月的持续期差距和对净投资组合的最不利市值影响的日平均、最小、最大和标准偏差值，以及利率水平变化和收益率曲线斜率的日平均值、最小值、最大值和标准差值。

下表显示的敏感性指标是我们每月敏感性指标的延伸，我们根据与FHFA的披露承诺每季度披露一次。我们的月度敏感度披露与季度敏感度披露之间存在以下三个主要区别：

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并购|风险管理|市场风险管理，包括利率风险管理

•季度披露扩大到包括对更大的正或负100个基点的利率水平冲击的敏感性结果；

•月度披露反映了根据每日平均值计算的对我们净投资组合市值的税前估计影响，而季度披露反映了根据我们净投资组合的估计财务状况和截至本季度最后一个营业日的市场环境计算的估计税前影响；以及

•月度披露显示了假设利率冲击对我们投资组合净值的最不利税前影响，而季度披露包括上行和下行利率冲击的估计税前影响。

净资产组合对利率水平和收益率曲线斜率变化的利率敏感性
			截止到十二月三十一号，(1)(2)
			2021												2020
			(百万美元)
利率水平冲击：
-100个基点						$	(184)											$	(179)
-50个基点						(69)												8
+50个基点						54												(111)
+100个基点						75												(154)
利率斜率冲击：
-25个基点(持平)						(8)												(9)
+25个基点(趋陡)						8												4

						截至12月31日的三个月，(1)(3)
						2021																														2020
						持续时间差距						速率斜率冲击25bps												速率电平冲击50bps												持续时间差距						速率斜率冲击25bps												速率电平冲击50bps
												市场价值敏感度																														市场价值敏感度
						(以年为单位)						(百万美元)																								(以年为单位)						(百万美元)
平均值						(0.05)									$	(5)											$	(77)								0.02									$	(32)											$	(46)
最低要求						(0.09)									(10)												(110)									(0.03)									(51)												(129)
极大值						0.00									1												(25)									0.08									(9)												27
标准偏差						0.02									3												17									0.03									14												49

(1)根据美国伦敦银行间同业拆借利率掉期曲线的变化计算。

(2)在提交的每个期间的最后一个工作日计算。

(3)根据所示期间内的日值计算。

我们的净投资组合的市值敏感度在一系列利率冲击中有所不同，这取决于我们净投资组合的持续期和凸度状况。由于我们的净投资组合的有效存续期差距在本报告所示期间接近于零年，因此凸性敞口是截至2021年12月31日我们的净投资组合市值敏感性的主要驱动因素。此外，凸性敞口可能会导致相同幅度的正负利率冲击的市场价值敏感度相似。

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并购|风险管理|市场风险管理，包括利率风险管理

我们使用衍生品来帮助管理我们净投资组合中资产和负债之间的剩余利率风险敞口。衍生品使我们能够在广泛的利率环境下将我们的经济利率风险敞口保持在持续较低的水平。下表显示了在50个基点的平行利率冲击下，衍生品如何影响净市值敞口的例子。

衍生品对利率风险的影响(50个基点)
			截止到十二月三十一号，(1)
			2021												2020
			(百万美元)
在衍生工具之前						$	(539)											$	(613)
在衍生品之后						(69)												8
衍生工具的效力						470												621

(1)在提交的每个期间的最后一个工作日计算。

对利率风险的收益敞口

如上所述，虽然我们管理我们净投资组合的利率风险的目标是在经济基础上对利率和波动性保持中性，但由于利率变化和适用于我们资产负债表上某些金融工具的不同会计处理，我们的收益可能会出现波动。具体地说，我们对收益波动的敞口是由两个主要领域的利率变化驱动的：我们的净投资组合和我们的合并MBS信托。净资产组合的风险敞口主要是由风险管理衍生工具、抵押贷款承诺和某些资产(主要是证券)的公允价值变化推动的，这些资产以公允价值列账。与我们合并的MBS信托相关的风险与我们信用损失准备金的变化以及利率变化导致的成本基础调整的摊销有关。

2021年1月，我们开始应用公允价值对冲会计来解决一些利率敞口，特别是与基准利率(包括LIBOR和SOFR)变化相关的收益波动。虽然我们的对冲会计计划旨在解决与基准利率变化相关的公允价值变化导致的财务结果的波动，但由其他因素(如净利息收入中确认的成本基础摊销的利差或变化)驱动的收益变异性仍然存在。此外，我们有效降低收益波动性的能力取决于可用利率掉期的数量和类型，这是由我们上面讨论的利率风险管理策略推动的。由于我们可用利率掉期的范围随着时间的推移而变化，我们通过对冲会计降低收益波动性的能力也可能会有所不同。当收益率曲线的形状在不同时期发生明显变化时，对冲会计可能就不那么有效了。在我们目前的计划中，我们每天都会建立新的对冲关系，以在我们的整体风险管理战略中提供灵活性。

有关我们的公允价值对冲会计政策和相关披露的更多信息，请参阅“综合经营结果-对冲会计影响”、“附注1，重要会计政策摘要”和“附注8，衍生工具”。

流动性与融资风险管理

有关我们如何管理流动性和融资风险的讨论，请参阅“流动性和资本管理”。

操作风险管理

操作风险是由于内部流程、人员或系统不充分或失败，或外部事件造成损失的风险。我们的企业操作风险框架符合我们的企业风险政策以及COSO企业风险管理框架，并根据我们不断变化的业务需求和FHFA监管指导进行了演变。操作风险管理小组负责监督和监控操作风险计划要求的遵守情况。运营风险管理与合规和道德等其他第二道防线团队合作，监督和汇总全方位的运营风险，包括欺诈、弹性、业务中断、处理错误、有形资产损坏、工作场所安全和雇佣实践。为了量化我们的操作风险敞口，我们依赖巴塞尔标准化方法，该方法基于毛收入的一个百分比。此外，在适当的情况下，我们会购买保险单，以减轻运营亏损的影响。

有关我们的操作风险的更多信息，请参阅“风险因素-操作风险”，有关我们的操作风险管理的更多信息，请参阅“风险管理”。

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						并购|风险管理|操作风险管理

网络安全风险管理

我们的运营依赖于在我们的计算机系统和网络以及与我们的业务合作伙伴之间安全地接收、处理、存储和传输机密和其他信息，包括受隐私法律、法规或合同义务约束的专有、机密或个人信息。近年来，像我们这样的大型机构的信息安全风险大幅增加，我们一直是，而且很可能继续是企图网络攻击和其他信息安全威胁的目标。这些风险是经营中不可避免的结果，管理这些风险是我们商业活动的一部分。

我们已经制定并继续加强我们的网络安全风险管理计划，以保护我们的计算机系统、软件、网络和其他技术资产的安全，使其免受未经授权访问机密信息或破坏或破坏业务运营的企图。我们的网络安全风险管理计划符合COSO企业风险管理框架和国家标准与技术研究所改善关键基础设施网络安全框架，并根据我们不断变化的业务需求、不断变化的威胁环境和FHFA监管指导而发展。我们的网络安全风险管理计划扩展到对可能成为网络安全风险来源的第三方的监督，包括使用我们系统的贷款人和第三方服务提供商。我们透过不同的方法，包括内部审核、有针对性的测试、事故应变演习、成熟度评估和行业基准，检视我们的网络防御措施的成效和成熟度。我们继续加强与适当的政府和执法机构以及其他企业和网络安全服务的伙伴关系，以全面了解环境中的网络安全风险，增强我们的防御能力，提高我们应对网络安全威胁的弹性。我们还获得了与网络安全风险相关的保险。到目前为止，我们还没有遇到任何与网络攻击有关的重大损失。然而，近期发生的大规模网络攻击表明，破坏性网络攻击的风险正在增加。因此，我们预计将增加对网络安全基础设施的投资。有关董事会在监督公司网络安全风险管理方面的作用的讨论，请参阅“董事, 行政官员和公司治理-公司治理-风险管理监督-董事会在网络安全风险监督中的作用。“

尽管我们努力确保我们的软件、计算机、系统和信息的完整性，但我们可能无法预见、发现或识别对我们的系统和资产的威胁，或对所有网络威胁实施有效的预防措施，特别是因为所使用的技术日益复杂、变化频繁、复杂，而且往往在推出之前才被识别。此外，我们与贷款人、供应商、服务提供商、交易对手和其他第三方进行了讨论和合作，以开发安全传输能力并防范网络攻击，但我们没有、也可能无法与我们的所有客户、供应商、服务提供商、交易对手和其他第三方建立安全能力，我们可能无法确保这些第三方有适当的控制措施来防止网络攻击。有关我们业务面临的网络安全风险的更多讨论，请参阅“风险因素-运营风险”。

模型风险管理

我们的内部模型需要许多假设，任何用于估计宏观经济因素(如房价、失业率和利率)及其对借款人行为的影响的方法都存在固有的局限性。当市场状况迅速而戏剧性地变化时，我们模型的假设可能不再准确地捕捉或反映不断变化的状况。管理层定期对模型所指示的风险评估的适当性作出判断。有关我们使用模型的相关风险的讨论，请参阅“风险因素-操作风险”。

关键会计估计

根据公认会计原则编制财务报表需要管理层做出一些判断、估计和假设，这些判断、估计和假设会影响我们合并财务报表中报告的资产、负债、收入和费用。了解我们的会计政策，以及我们在应用这些政策时使用管理判断和估计的程度，对于理解我们的财务报表是不可或缺的。我们在“注释1，重要会计政策摘要”中描述了我们最重要的会计政策。

我们会持续评估我们的政策所要求的关键会计估计和判断，并根据不断变化的情况进行必要的更新。管理层已与董事会审计委员会讨论了在应用我们的关键会计政策和估计时判断和假设的任何重大变化。有关管理层在应用我们的会计政策和方法时需要做出判断和估计的风险的讨论，请参阅“风险因素”。我们已经确定我们的会计估计之一--贷款损失准备是至关重要的，因为它涉及高度复杂的重大判断和假设。

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			MD&A|关键会计估算

由于财务风险和内在不确定性因素的影响，使用合理不同的判断和假设可能会对我们报告的经营业绩或财务状况产生重大影响。

贷款损失拨备

贷款损失拨备是对单一家庭和多家庭HFI贷款应收账款的估计，我们预计这些应收账款不会与联邦抵押协会或联邦抵押协会合并MBS信托持有的贷款相关。预期的信贷损失从HFI贷款的摊销成本基础上减去，以显示预期收到的净额。

信贷损失拨备涉及对许多事项的实质性判断，包括宏观经济预测的制定和权重、适用的恢复期、类似风险特征的评估，这决定了用于推导贷款违约概率的历史损失经验、抵押品的估值以及贷款剩余预期寿命的确定。我们在估算信贷损失拨备时涉及的最重要判断与宏观经济数据有关，这些数据用于为关键的经济驱动因素制定合理和可支持的预测，这些数据存在重大的内在不确定性。最值得注意的是，对于独户家庭，该模型使用了预测的独户住宅价格以及一系列未来可能的利率环境，这些环境推动了提前还款速度，并影响了对修改后的贷款提供的利率优惠的衡量。对于多户家庭，该模型使用预测的租金收入和房产估值。出于下面披露的宏观经济敏感性的目的，我们已确定我们的单户住宅价格预测和利率预测是我们在估计截至2021年12月31日的年度信贷损失时使用的最重要的判断。

定量成分

我们使用贴现现金流方法来衡量我们单一家庭抵押贷款的预期信用损失，使用未贴现损失方法来衡量我们多家庭抵押贷款的预期信用损失。这些模型对关键的宏观经济驱动因素使用了合理和可支持的预测。

我们的贷款业绩模型是基于我们的历史经验，对具有相似风险特征的贷款进行调整，以反映当前状况以及合理和可支持的预测。我们的历史损失经验和我们的贷款损失估计捕捉到了发生多种事件的可能性，包括可能导致被视为低风险的贷款的信用损失的远程事件。我们的信用损失模型，包括用作关键输入的宏观经济预测数据，都要接受我们的模型监督和审查程序以及其他既定的治理和控制。

定性部分，包括管理调整

我们衡量这一时期预期信贷损失的过程是复杂的，涉及重大的管理判断，包括依赖历史损失信息和当前经济预测，而这些信息和预测可能不能代表我们最终实现的信贷损失。可能有必要进行管理调整，以考虑到外部因素和当前已发生但尚未反映在用于得出模型产出的数据中的宏观经济事件。模型以前没有通过历史损失经验观察到的定性因素和事件(如新的或更具传染性的新冠肺炎病毒变体或经济刺激效应)也被考虑在内，以及它们对信用损失估计影响的不确定性。截至2020年12月31日，管理层应用其判断并补充了模型结果，以反映关于大流行的未来影响及其对经济的影响的持续高度的不确定性。截至2021年12月31日，管理层已经删除了剩余的非建模调整，因为政府经济刺激、疫苗推出的影响以及新冠肺炎相关减损战略的有效性的不确定性要小得多。此外，我们认为，我们的信用模型中包括的一系列未来可能的经济环境(该模型捕捉了可能很遥远的情景)，再加上新冠肺炎大流行期间消耗的数据(如容忍结果)，已经消除了继续补充建模结果的必要性。

宏观经济变量和敏感性

根据预测的宏观经济驱动因素，我们与信贷相关的收入或支出在不同时期可能会有很大差异；主要是与我们的单一家庭业务账簿相关的房价和利率。我们使用多路径模拟来对单户住宅价格进行地区性预测，该模拟获取了五年内的房价预测，这是我们可以制定合理和可支持的预测的时期。五年后，房价预测将恢复到历史长期增长率。我们的模型预测了贷款期限内可能出现的各种利率情景。这一过程捕获了对借款人可能或多或少有利的经济环境的多种可能结果，因此将根据模拟每条路径中的环境增加或降低违约或提前还款的可能性。

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			MD&A|关键会计估算

下表提供了有关我们在确定单户贷款损失免税额时使用的最重要的关键宏观经济投入的信息：预测的房价增长率和利率。尽管该模型使用了广泛的可能的地区房价预测和利率情景(考虑到固有的不确定性)，但下面的预测代表了在截至2021年12月31日的一年中用于确定每个季度的津贴的模拟的平均路径，以及这些预测在估计期之间的变化情况。下面是我们在估计预期信贷损失时使用的两个后续时期。这些预测考虑的时期超出了以下列出的时期。有关房价如何影响我们的贷款损失估计的更多信息，请参阅“关键市场经济指标”，包括关于房价升值和我们的房价预测的讨论。有关我们的房价预测如何影响我们2020和2021年信贷损失的单一家庭福利(拨备)的讨论，请参阅“综合运营结果-与信贷相关的收入(费用)”。

选择单一家庭宏观经济模型投入(1)
按估算期划分的预测房价增长率：(2)
			截至12月31日的全年，
			2021						2022						2023
2021年第四季度			18.8		%				8.2		%				2.9		%
2021年第三季度			18.4						7.9						2.4
2021年第二季度			14.8						5.4						2.5
2021年第一季度			8.8						2.5						1.7
按估算期划分的预测30年期利率：(3)
			截止到十二月三十一号，						在全年结束时 十二月三十一日，
			2021						2022						2023
2021年第四季度			3.2		%				3.5		%				3.7		%
2021年第三季度			3.1						3.4						3.7
2021年第二季度			3.1						3.4						3.6
2021年第一季度			3.1						3.3						3.6

(1)在此提供这些预测的目的只是为了提供对我们的信用损失模型的洞察力。对未来时期的预测受到重大不确定性的影响，这种不确定性在未来更远的时期会增加。我们在“关键市场经济指标”中提供了对某些宏观经济和房地产市场状况的最新预测。此外，我们的经济和战略研究小组每个月都会提供对经济和房地产市场状况的预测，这些预测可以在我们网站fanniemae.com的“研究和洞察”部分获得。

(2)这些估计是基于我们的房价指数，该指数与标准普尔/Case-Shiller美国全国房价指数的计算方式不同，因此导致可比增长的百分比不同。随着新数据的出现，我们不断更新我们的房价增长估计和预测。因此，此表中的预测数据也可能与“关键市场经济指标”中的预测房价增长率不同，因为该部分反映了我们截至本报告提交日期的最新预测，而此表反映了我们在估算所示时期的信贷损失时使用的预测数据。管理层继续监控我们在信用损失模型中的投入的宏观经济更新，从它们作为我们既定治理过程的一部分获得批准之日起，一直到提交文件之日，以确保用于计算估计信用损失的投入的合理性。

(3)    预测的30年期利率代表了未来可能的利率环境的平均值，我们的利率模型模拟了这些环境，并将其用于估计信贷损失。截至2021年的一年，预测代表从季度末到2021年12月31日的平均预测增长率。2021年第四季利率代表截至2021年12月31日的30年期利率。

很难估计任何一个因素或投入的潜在变化可能如何影响整体信贷损失估计，因为管理层在估计信贷损失拨备时考虑了各种各样的因素和投入。考虑的因素和投入的变化可能不会以相同的速度发生，也可能不是所有地区或贷款类型的变化都是一致的，因素和投入的变化可能是方向性不一致的，因此一个因素或投入的改善可能会抵消其他因素或投入的恶化。我们对经济状况的假设和预测的变化可能会显著影响我们对预期信贷损失的估计，并导致不同报告期的估计值发生重大变化。

如上所述，我们的贷款损失准备金对房价和利率的变化非常敏感。考虑到房价升值假设变化的影响，假设预测的前12个月房价增长率增长1%，在所有其他因素保持不变的基础上，截至2021年12月31日的贷款损失拨备将减少约2%。相反，假设

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			MD&A|关键会计估算

预测的前12个月房价增长率下降1%，在正常化的基础上，贷款损失拨备将增加约2%。

考虑到30年期利率假设变化的影响，假设估计30年期利率增加50个基点，在所有其他因素保持不变的情况下，截至2021年12月31日的贷款损失拨备将增加约6%。相反，假设30年期利率下降50个基点，贷款损失拨备将减少约7%。

这些敏感性分析都是假设的。此外，房价和利率变化的敏感性是非线性的。因此，这些预估的变化并不是递增成比例的。这项分析的目的是提供一个指标，说明房价升值和30年利率对信贷损失拨备估计的影响。例如，这并不意味着管理层对我们预测的未来变化或任何其他可能因此而变化的变量的预期。

我们在“重要会计政策摘要附注1”中提供了更详细的贷款损失准备会计信息。有关本期贷款损失福利(拨备)的更多信息，请参见“附注4，贷款损失拨备”，包括讨论用于衡量新冠肺炎疫情对我们拨备影响的估计值。

有关房价如何影响我们的贷款损失估计的更多信息，请参阅“关键市场经济指标”，包括关于房价升值和我们的房价预测的讨论。有关我们的房价预测如何影响我们2020和2021年的单一家庭福利(拨备)信贷损失的讨论，请参阅“综合运营结果-与信贷相关的收入(支出)”(Consolidation Results of Operations-Credit-Related Income(Expend))。

未来采用新会计准则的影响

我们没有确定最近发布的会计变更预计会对我们未来的合并财务报表产生重大影响。有关最近实施的会计指导，请参阅“附注1，重要会计政策摘要”。

本报告中使用的术语词汇表

除非上下文另有说明，本报告中使用的术语具有以下含义。

“机构按揭相关证券”指房利美、房贷美和Ginnie Mae发行的抵押贷款相关证券。

“Alt-A抵押贷款”或“Alt-A贷款”一般是指根据贷款人的计划发放的抵押贷款，其提供的单据比完整单据抵押贷款所需的单据要少或可选，但也可能包括其他可选产品功能。因此，Alt-A抵押贷款的违约风险高于非Alt-A抵押贷款。我们将某些贷款归类为Alt-A，这样我们就可以在本报告和其他地方讨论我们对Alt-A贷款的敞口。然而，Alt-A贷款没有一个普遍接受的定义。在报告我们的Alt-A风险敞口时，当且仅当向我们提供抵押贷款的贷款人根据文档或其他产品功能将贷款分类为Alt-A时，我们才将抵押贷款分类为Alt-A。我们有一些贷款具有与Alt-A类似的抵押贷款，但我们没有将其归类为Alt-A，因为它们不符合我们的分类标准。在我们的单一家庭常规担保业务账簿中，我们并不仅仅依靠我们的Alt-A贷款分类来评估与这些贷款相关的信用风险敞口。有关我们的单一家庭担保业务账簿中贷款的信用风险特征的更多信息，请参阅“单一家庭企业-单一家庭抵押信用风险管理”，“附注3，抵押贷款”。我们已经将我们保留的抵押贷款组合中持有的自有品牌抵押贷款相关证券归类为Alt-A，如果这些证券在发行时被贴上了这样的标签。

“摊销收入”指按成本基础调整摊销产生的收入，包括抵押贷款和证券的溢价和折扣，作为贷款或证券合同期限内的收益率调整。这些基数调整通常源于我们在获得贷款时收到的预付费用，这些费用主要与单户贷款水平的价格调整或我们从贷款人那里收到的其他费用有关，这些费用在贷款的合同期限内摊销。

“业务量”指的是在任何特定时期内未偿还本金余额的总和：(1)我们为我们保留的抵押贷款组合购买的抵押贷款和抵押相关证券；(2)我们证券化为第三方收购的联邦抵押协会MBS的抵押贷款；以及(3)我们为我们的抵押资产提供的信用增强。它不包括我们从投资组合中证券化的抵押贷款，以及为我们的保留抵押贷款组合购买房利美(Fannie Mae)MBS。

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			MD&A|本报告中使用的术语表

“CECL标准”参考《会计准则更新2016-13》、《金融工具-信用损失》、《金融工具信用损失计量》及相关修订。

“康涅狄格大道证券”或 “CAS” 指的是一种证券，允许联邦抵押协会将贷款参考池中的部分信用风险(包括我们担保业务账簿中的某些抵押贷款)转移给第三方投资者。

“康涅狄格大道证券信用联结票据”或“CAS CLN”指的是康涅狄格州大道证券，其结构是由不符合REMIC资格的信托发行的证券。

“康涅狄格州大道证券REMIC”或“CAS REMIC”指的是康涅狄格州大道证券，这些证券的结构是由符合REMIC资格的信托发行的票据。

“传统抵押贷款”指不由美国政府或其机构(如退伍军人事务部、联邦住房管理局或农业部农村发展住房和社区设施计划)担保或担保的抵押贷款。

“信用提升”指用于通过要求抵押品、信用证、抵押保险、公司担保、纳入信用风险转移交易参考池或其他协议来降低信用风险的协议，或其他协议，以向实体提供一定程度的保证，确保其在发生财务损失时得到一定程度的补偿。

“桌面承销商” or “杜“指的是我们专有的自动承保系统，抵押贷款机构使用该系统来评估我们大部分的单户贷款收购。

“委托承保和服务计划”或“DUS计划”指的是我们的多家庭业务计划，根据该计划，必须经我们预先批准的DUS贷款人被授权根据我们的标准和要求承销和提供交付给我们的贷款。

“联邦住房金融局”指的是联邦住房金融局。联邦住房金融局是联邦政府的一个独立机构，对房利美、房地美和联邦住房贷款银行拥有一般监督和监管权力。FHFA是我们的安全和健康监管机构，也是我们的使命监管机构。自2008年9月6日以来，FHFA也一直担任我们的保护人。有关FHFA作为我们的监管机构和监管机构的权威的更多信息，请参阅“企业托管、财政部协议和住房金融改革”和“企业立法和监管-以GSE为重点的事项”。

“GSE法案”指的是1992年的联邦住房企业金融安全和稳健法案，该法案经修订，包括2008年的住房和经济复苏法案。根据GSE法案，我们受到适用于我们的法规的约束，如“商业-立法和法规”中所述。

“担保业务手册”(Guaranty Business Book Of Guaranty Business)指的是以下未偿还本金余额的总和：(1)Fannie Mae MBS未偿还本金余额(不包括Fannie Mae发行的由Freddie Mac证券支持的任何结构性证券的部分)；(2)Fannie Mae在我们保留的抵押贷款组合中持有的抵押贷款；以及(3)我们为抵押资产提供的其他信用增强。它还不包括我们保留的抵押贷款组合中持有的非房利美抵押贷款相关证券，我们不为这些证券提供担保。

“HFI贷款”或“为投资而持有的贷款”指我们获得的、我们有能力和意向在可预见的未来或到期前持有的抵押贷款。

“居者有其屋计划贷款”或“持有待售贷款”指的是我们获得的抵押贷款，我们打算通过信托出售或证券化，但这些信托将不会合并。

“贷款”，“抵押贷款”和“抵押贷款”指全部贷款和参贷，以住宅房地产、合作股或生产住房为抵押。

“损失准备金”包括我们的贷款损失准备金和担保损失准备金。截至2019年12月31日，损失准备金反映了我们在担保业务账簿中对可能发生的损失的估计，包括我们在修改借款人的贷款时给予的特许权。自从我们在2020年1月1日采用CECL标准以来，我们的损失准备金反映了我们对终身预期信贷损失的估计，而不是仅仅发生的损失。

“抵押资产”当提到我们的资产时，指的是我们在保留的抵押贷款组合中持有的抵押贷款和与抵押相关的证券。就优先股购买协议而言，按揭资产的定义是基于此类资产的未偿还本金余额，并不反映市场估值调整、贷款损失、减值、未摊销溢价和折扣以及我们合并可变利益实体的影响。我们的抵押贷款资产计算还包括我们持有的纯利息证券名义价值的10%。为了优先股的目的，我们披露了我们抵押资产的金额。

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			MD&A|本报告中使用的术语表

在我们的月度摘要的“尾注”中，我们每月的股票购买协议可以在我们的网站上找到，并在新闻稿中公布。

“抵押贷款支持证券”或“MBS”泛指在抵押贷款池或其他抵押相关证券中代表实益权益的证券。这些证券可能由联邦抵押协会或其他机构发行。

“康涅狄格州大道多户证券”或“MCAS”指的是康涅狄格州大道证券，它以信托公司发行的票据的形式组织，将我们多家庭担保业务账簿上的信用风险转移给第三方投资者。

“多户按揭贷款”指以包含五个或五个以上住宅单位的物业为抵押的抵押贷款。

“新业务采购”指期内购买的单户及多户整体按揭贷款，以及期内根据贷款人互换而发行的联邦抵押协会MBS相关的单户及多户按揭贷款。

“名义金额”指利率掉期交易中的假设美元金额，作为交换付款的基础。利率掉期交易中的名义金额通常不会被交易的任何一方支付或收到，或者通常被认为存在风险。名义金额通常远远大于此类交易可能导致的潜在市场或信用损失。

“杰出的房利美MBS”指的是我们发行的任何类型的抵押贷款支持证券的未偿还本金余额，包括UMBS、Supers、REMIC和其他类型的由第三方投资者持有或在我们保留的抵押贷款组合中持有的单家庭或多家庭抵押贷款支持证券。对于第三方投资者持有的证券，它不包括房利美发行的任何结构性证券中由房地美发行的证券支持的部分。

“自有品牌证券”指机构发行人房利美(Fannie Mae)、房地美(Freddie Mac)或金利美(Ginnie Mae)以外的实体发行的抵押贷款相关证券。

“再融资加贷款”指的是我们根据Refi Plus计划获得的贷款，该计划为符合条件的房利美借款人提供了再融资灵活性，这些借款人目前正在偿还贷款，并在该计划的2018年12月31日日落日期之前提出了申请。REFI Plus对按揭贷款比率上限没有限制，并为按揭贷款比率超过80%的贷款提供按揭保险灵活性。

“REMIC”或“房地产抵押投资管道”指的是一种抵押相关证券，其中抵押贷款或抵押相关证券的利息和本金支付被组织成单独交易的证券。

“REO”指的是Fannie Mae拥有的房地产，因为我们已经取消了该房产的抵押品赎回权，或通过替代抵押品赎回权的契据获得了该房产。

“申述及保证”指贷款人保证出售给我们的抵押贷款符合我们的抵押销售和服务合同中概述的标准，该合同包含销售和服务指南，包括承保和文件。违反任何陈述或担保就是违反贷款人合同，包括保证贷款符合合同的所有适用要求，这为我们提供了某些权利和补救措施。

“保留按揭组合”指我们拥有的抵押贷款相关资产(不包括支持第三方抵押贷款相关证券的资产部分)。

“单户按揭贷款”指以包含四个或四个以下住宅单位的物业为抵押的按揭贷款。

“结构性房利美MBS”指的是联邦抵押协会的证券化，即UMBS或之前发行的结构性证券的再证券化。正如“业务--抵押贷款证券化--统一抵押贷款支持证券(UMBS)”中所述，结构性证券可以混合在一起--也就是说，它们可以包括房利美证券和房地美证券作为证券的基础抵押品。

“次级自有品牌证券”通常指的是在我们的保留抵押贷款组合中持有的私人标签抵押贷款相关证券，这些证券在发行时被贴上了次级抵押贷款的标签。

“TCCA费用”指根据2011年临时工资税减免延续法案，在2012年4月1日或之后交付给我们的所有单户住宅抵押贷款的担保费增加10个基点所确认的费用，以及我们每季度汇至财政部的基础设施投资和就业法案延长的费用。

“TDR”或“问题债务重组”是指对贷款合同条款的修改，从而向遇到财务困难的借款人提供优惠。

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			MD&A|本报告中使用的术语表

“统一抵押贷款支持证券” or “UMBS指的是房利美和房地美各自发行和担保的证券，这些证券直接由其获得的抵押贷款支持，如“商业-抵押证券化-统一抵押贷款支持证券，或UMBS”中所述。

“核销”指作为坏账核销的贷款额。当余额被认为无法收回时，这些贷款金额将从我们的综合资产负债表中删除，并从我们的损失准备金中扣除，这些余额通常处于丧失抵押品赎回权或其他清算事件(如代替丧失抵押品赎回权的契据或卖空)。还包括与将贷款从持有以供投资(“HFI”)重新指定为持有以供出售(“HFS”)有关的冲销。

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			关于市场风险的定量和定性披露

第7A项。关于市场风险的定量和定性披露

关于市场风险的信息在“MD&A-风险管理-市场风险管理，包括利率风险管理”中阐述。

项目8.财务报表和补充数据

我们的合并财务报表及其附注包括在本年度报告的10-K表格中的其他地方，如下文“展品，财务报表明细表”中所述。

项目9.会计和财务披露方面的变更和与会计师的分歧

没有。

第9A项。管制和程序

概述

根据适用的法律和法规，我们必须保持控制和程序，包括披露控制和程序以及对财务报告的内部控制，如下所述。

信息披露控制和程序的评估

披露控制和程序

披露控制和程序是指旨在提供合理保证的控制和其他程序，以确保我们根据交易法提交或提交的报告中要求披露的信息在美国证券交易委员会规则和表格中指定的时间段内得到记录、处理、汇总和报告。披露控制和程序包括但不限于旨在提供合理保证的控制和程序，确保我们根据交易所法案提交或提交的报告中需要披露的信息已积累并传达给管理层，包括我们的首席执行官和首席财务官(视情况而定)，以便及时决定我们需要披露的信息。在设计和评估我们的披露控制和程序时，管理层认识到，任何控制和程序，无论设计和操作多么良好，都只能为实现预期的控制目标提供合理的保证，管理层必须在评估和实施可能的控制和程序时运用其判断。

信息披露控制和程序的评估

根据交易所法案第13a-15条的要求，管理层在我们的首席执行官和首席财务官的参与下，评估了截至2021年12月31日，也就是本报告涵盖的期限结束时，我们有效的披露控制和程序的有效性。作为管理层评估的结果，我们的首席执行官和首席财务官得出结论，截至2021年12月31日或截至提交本报告之日，我们的披露控制和程序在合理的保证水平下并不有效。

截至2021年12月31日或本报告提交之日，我们的披露控制和程序尚未生效，因为它们不能充分确保积累和传达FHFA已知的信息，这些信息是履行我们根据联邦证券法规定的披露义务所需的。因此，我们无法依赖截至2021年12月31日或截至本文件提交之日实施的披露控制和程序，我们在财务报告的内部控制方面仍然存在重大弱点。这一重大弱点将在下面的“管理层关于财务报告的内部控制报告--重大弱点的描述”一节中更详细地描述。根据与FHFA的讨论以及这一实质性弱点的结构性质，我们预计在监管期间不会补救这一实质性弱点。

管理层关于财务报告内部控制的报告

概述

我们的管理层负责建立和维护对财务报告的充分内部控制。根据交易法颁布的规则，对财务报告的内部控制是由我们的首席执行官和首席财务官设计或监督的过程，并由我们的董事会实施。

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			管制和程序

董事、管理层和其他人员应根据公认会计原则就财务报告的可靠性和为外部目的编制财务报表提供合理保证。财务报告的内部控制包括符合以下条件的政策和程序：

•与保存合理、详细、准确和公平地反映我们资产的交易和处置的记录有关；

•提供合理的保证，保证交易记录是必要的，以便根据公认会计原则编制财务报表，并且我们的收入和支出仅根据我们管理层和董事会的授权进行；以及

•提供合理保证，防止或及时发现可能对我们的财务报表产生重大影响的未经授权获取、使用或处置我们的资产。

财务报告内部控制由于其固有的局限性，不能为实现财务报告目标提供绝对保证。财务报告的内部控制是一个涉及人的勤奋和合规的过程，容易受到判断失误和人为失误导致的故障的影响。对财务报告的内部控制也可以通过串通或不适当的覆盖来规避。由于这些限制，财务报告的内部控制可能无法及时防止或发现重大错报。然而，这些固有的限制是财务报告流程的已知特征，可以在流程中设计保障措施来降低(尽管不是消除)这种风险。

我们的管理层评估了截至2021年12月31日财务报告内部控制的有效性。在进行评估时，管理层使用了特雷德韦委员会赞助组织委员会(“COSO”)于2013年5月发布的“内部控制-综合框架”中确立的标准。管理层对截至2021年12月31日的财务报告内部控制的评估发现了一个重大弱点，如下所述。由于这一重大缺陷，管理层得出结论，截至2021年12月31日或本报告提交之日，我们对财务报告的内部控制没有生效。

我们的独立注册会计师事务所德勤会计师事务所(Deloitte&Touche LLP)发布了一份关于我们财务报告内部控制的审计报告，对截至2021年12月31日我们财务报告内部控制的有效性表示了负面意见。本报告列在下面“独立注册会计师事务所报告”的标题下。

对材料弱点的描述

上市公司会计监督委员会的审计准则2201将重大缺陷定义为财务报告内部控制的缺陷或缺陷的组合，使得公司年度或中期财务报表的重大错报有合理的可能性不能得到及时防止或发现。

管理层已确定，截至2021年12月31日和提交本报告之日，我们仍存在以下重大弱点：

·披露控制和程序。自2008年9月6日以来，我们一直处于FHFA的监管之下。根据GSE法案，FHFA是一个独立的机构，目前在我们的安全、健全和使命方面既是我们的保护人，也是我们的监管机构。由于GSE法案下托管的性质，将我们置于联邦住房金融局(FHFA)的“控制”之下(该词由证券法定义)，我们履行披露义务可能需要的某些信息可能完全在联邦住房金融局的知情范围内。作为我们的管理者，FHFA有权在我们不知情的情况下采取行动，这些行动可能对我们的股东和其他利益相关者具有重大意义，并可能严重影响我们的财务业绩或我们作为一项持续业务的持续存在。尽管我们和FHFA试图设计和实施披露政策和程序，以说明托管情况，并实现与典型报告公司的披露控制和程序政策相同的目标，但我们设计、实施、测试或操作有效的披露控制和程序的能力存在固有的结构性限制。根据GSE法案，联邦住房金融局既是我们的监管机构，也是我们的监管机构，其设计和实施一整套与联邦抵押协会有关的披露控制和程序的能力有限，特别是关于根据Form 8-K进行当前报告的能力。同样，作为一个受监管的实体，我们在设计、实施、操作和测试FHFA负责的控制和程序方面的能力也是有限的。

由于这些情况，我们无法更新我们的披露控制和程序，以充分确保FHFA已知的信息的积累和传达给管理层，这些信息是履行我们根据联邦证券法规定的披露义务所需的，包括影响我们合并财务报表的披露。因此，截至12月31日，我们没有保持有效的控制和程序，以确保GAAP要求的完整和准确的信息披露，

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			管制和程序

2021年或截至提交本报告之日。根据与FHFA的讨论以及这一弱点的结构性性质，我们预计在监管期间不会补救这一实质性弱点。

减轻与物质疲软相关的行动

如上所述，在“管理层关于财务报告内部控制的报告--对重大缺陷的描述”一节中，我们在财务报告的内部控制方面仍然存在重大缺陷，这与我们的披露控制和程序有关。然而，我们和FHFA采取了以下做法，旨在允许积累并向管理层传达履行联邦证券法规定的披露义务所需的信息：

·联邦住房金融局设立了托管监督和准备司，旨在促进公司在监管人员的监督下运营。

·我们已向联邦住房金融局人员提供了我们的美国证券交易委员会备案文件草稿，供他们在备案前进行审查和评论。我们还向FHFA人员提供了外部新闻稿、声明和演讲的草稿，供他们在发布前进行审查和评论。

·包括高级官员在内的联邦住房金融局人员在备案前审查了我们的美国证券交易委员会备案文件，包括截至2021年12月31日的这份Form 10-K年度报告，并参与了与这些备案文件中包含的信息相关的问题的讨论。在提交我们的2021年Form 10-K之前，FHFA向房利美管理层提供了书面确认，确认它已经审查了2021年Form 10-K，它不知道2021年Form 10-K中有任何重大错误陈述或遗漏，也不反对我们提交2021年Form 10-K。

·我们的高级管理层定期与联邦住房金融局的高级领导层会面，包括但不限于代理董事。

·FHFA代表经常参加与公司内部不同小组的会议，以加强信息流动，并就各种事务提供监督，包括会计、信贷和市场风险管理、外部沟通和法律事务。

·FHFA总会计师办公室的高级官员经常与我们的高级财务主管会面，讨论我们的会计政策、做法和程序。

鉴于这些活动，我们认为我们截至2021年12月31日的年度综合财务报表是按照公认会计准则编制的。

财务报告内部控制的变化

管理层在首席执行官和首席财务官的参与下，评估了我们在上一财季财务报告内部控制方面发生的任何变化是否对我们的财务报告内部控制产生了重大影响，或有合理的可能性对财务报告内部控制产生重大影响。从2021年10月1日至2021年12月31日，我们的财务报告内部控制没有发生任何变化，管理层认为这些变化已经或合理地可能对我们的财务报告内部控制产生重大影响。

在正常业务过程中，我们会审查我们的财务报告内部控制系统，并做出我们相信将改善这些控制和提高效率的改变，同时继续确保我们保持有效的内部控制。变化可能包括实施新的、更高效的系统、自动化手动流程和更新现有系统。例如，我们目前正在整个公司分阶段实施对各种财务系统应用程序的更改。随着我们继续实施这些变化，每一项实施都可能成为我们财务报告内部控制的重要组成部分。

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			管制和程序

独立注册会计师事务所报告

致房利美：

财务报告内部控制之我见

我们已经审计了联邦抵押协会和合并实体(托管中)(“本公司”)截至2021年12月31日的财务报告内部控制，这是基于内部控制-综合框架(2013)由特雷德韦委员会(COSO)赞助组织委员会发布。我们认为，由于以下发现的重大弱点对控制标准目标的实现产生影响，本公司截至2021年12月31日没有根据下列标准对财务报告保持有效的内部控制内部控制-综合框架(2013)由COSO发布。

我们还按照美国上市公司会计监督委员会(PCAOB)的标准审计了公司截至2021年12月31日及截至2021年12月31日年度的综合财务报表和我们2022年2月15日的报告，对这些财务报表发表了无保留意见，并包括关于公司采用新会计准则以及公司依赖美国政府各机构(包括美国财政部和公司的保管人和监管机构联邦住房金融局)持续支持的解释性段落。

意见基础

本公司管理层负责维持有效的财务报告内部控制，并负责评估财务报告内部控制的有效性，包括在随附的管理层财务报告内部控制报告中。我们的责任是根据我们的审计对公司财务报告的内部控制发表意见。我们是一家在PCAOB注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及美国证券交易委员会(Securities And Exchange Commission)和PCAOB的适用规则和法规，我们必须与公司保持独立。

我们是按照PCAOB的标准进行审计的。这些标准要求我们计划和执行审计，以获得合理的保证，以确定财务报告的有效内部控制是否在所有重要方面都保持了有效。我们的审计包括了解财务报告的内部控制，评估存在重大弱点的风险，根据评估的风险测试和评估内部控制的设计和操作有效性，以及执行我们认为在这种情况下必要的其他程序。我们相信，我们的审计为我们的观点提供了合理的基础。

财务报告内部控制的定义及其局限性

公司对财务报告的内部控制是一个过程，旨在根据公认的会计原则，为财务报告的可靠性和为外部目的编制财务报表提供合理保证。公司财务报告的内部控制包括下列政策和程序：(1)保持合理详细、准确和公平地反映公司资产的交易和处置的记录；(2)提供合理的保证，保证交易被记录为必要的，以便按照公认的会计原则编制财务报表，并且公司的收支只有按照公司管理层和董事的授权才能进行；(2)提供合理的保证，以便于根据公认的会计原则编制财务报表，以及公司的收入和支出仅根据公司管理层和董事的授权进行；(2)提供合理的保证，以记录必要的交易，以便按照公认的会计原则编制财务报表，并确保公司的收入和支出仅根据公司管理层和董事的授权进行；(三)对可能对财务报表产生重大影响的擅自收购、使用、处置公司资产的行为的预防或及时发现提供合理保证。

由于其固有的局限性，财务报告的内部控制可能无法防止或发现错误陈述。此外，对未来期间进行任何有效性评估的预测都有这样的风险，即由于条件的变化，控制措施可能会变得不充分，或者政策或程序的遵守程度可能会恶化。

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			管制和程序

物质薄弱

重大缺陷是财务报告内部控制的缺陷或缺陷的组合，使得公司年度或中期财务报表的重大错报有合理的可能性无法及时防止或发现。已确定以下重大缺陷，并将其包括在管理层的评估中：

•披露控制和程序-公司的披露控制和程序不足以确保积累和传达联邦住房金融局(作为监管机构)已知的信息，这些信息是履行联邦证券法规定的与财务报告相关的披露义务所需的。

在决定我们对截至2021年12月31日及截至2021年12月31日的年度的综合财务报表进行审计时应用的审计测试的性质、时间和范围时，这一重大弱点已被考虑在内，本报告不影响我们对该等财务报表的报告。

/s/德勤律师事务所

弗吉尼亚州麦克莱恩

2022年2月15日

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						其他信息

第9B项。其他信息

没有。

项目9C。关于妨碍检查的外国司法管辖区的披露

不适用。

第三部分

第10项。  董事、高管与公司治理

董事

我们的现任董事如下所列。他们提供了以下有关其主要职业、商业经验和其他事项的信息。

			艾米·E·阿尔文
			59岁 独立董事(自2013年10月以来) 董事会委员会： ·提名和公司治理 ·风险政策和资本 ·战略倡议和技术(主席)

2007年至2013年，Alving博士担任科学应用国际公司(“SAIC”)的首席技术官兼高级副总裁，该公司现为Leidos Holdings，Inc.，一家科学、工程和技术应用公司。阿尔文博士之前的职位包括国防高级研究计划局特别项目办公室的董事、白宫研究员和明尼苏达大学的终身教员。阿尔文博士目前是DXC科技公司的董事会成员，并担任该公司的审计委员会成员。阿尔文博士也是Howmet航空航天公司(前身为Arconic Inc.)的现任董事会成员，她在该公司担任治理和提名委员会以及网络安全咨询小组委员会的主席。阿尔文博士曾于2016年11月至2017年5月担任Arconic Inc.董事会成员，并于2018年5月重新加入董事会。2010年至2015年，Alving博士担任Pall Corporation董事会成员，在那里她担任审计委员会和提名/治理委员会成员。此外，她还是普林斯顿大学的理事。

			希拉·C·贝尔
			67岁 独立董事自2019年8月起；董事会主席自2020年11月起 董事会委员会： ·社会责任和可持续性

贝尔曾在2015年至2017年6月担任华盛顿学院校长。在此之前，她在2011年至2015年期间担任皮尤慈善信托基金的高级顾问。2014年至2015年，贝尔女士还担任国际律师事务所欧华律师事务所(DLA Piper)的高级顾问。贝尔女士在2006年至2011年期间担任美国联邦存款保险公司(FDIC)主席。2002年至2006年，她担任该大学伊森伯格管理学院(Isenberg School Of Management)金融监管政策院长教授

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			董事、高管和公司治理|董事

马萨诸塞州的阿默斯特。她还于2001年至2002年担任美国财政部负责金融机构事务的助理部长，1995年至2000年担任纽约证券交易所负责政府关系的高级副总裁，1991年至1995年担任商品期货交易委员会委员，1988至1990年担任纽约证券交易所法律顾问，1981至1988年担任参议员Bob Dole的法律顾问。贝尔女士目前是Bunge Limited的董事会成员，她在该公司的审计委员会、公司治理和提名委员会以及企业风险管理委员会任职。贝尔女士也是狮子电气公司的董事会成员，她在该公司的审计委员会、提名和公司治理委员会任职。2012年至2021年5月，贝尔女士担任Host Hotels&Resorts，Inc.董事会成员，并在该公司担任审计委员会、提名和公司治理委员会成员。2014年至2020年6月，贝尔女士担任汤森路透公司董事会成员，并在该公司的风险委员会和审计委员会任职。2017年3月至2020年3月，贝尔女士担任中国工商银行工商银行有限公司董事会成员，任职于薪酬委员会、提名委员会、风险管理委员会、战略委员会和美国风险委员会。贝尔女士还担任CFA协会系统风险理事会(CFA Institute Systemical Risk Council)主席Emerita和高级顾问，该理事会是一个监督金融改革实施进展的公共利益集团，也是Paxos Trust Company，LLC及其母公司Kabompo Holdings，Ltd的董事会成员。, 还有沃尔克联盟。她也是金融稳定中心咨询委员会的成员，并担任和平与安全经济学家的受托人。

			克里斯托弗·J·布鲁默
			46岁 独立董事自2021年2月以来 董事会委员会： ·社会责任和可持续性 ·风险政策和资本 ·战略举措和技术(副主席)

布鲁默是国际经济法研究所(Institute Of International Economic Law)董事学院(Institute Of International Economic Law)教授，也是乔治敦大学法律中心(Georgetown University Law Center)艾格尼斯·N·威廉姆斯(Agnes N.Williams)法学研究教授，他从2009年开始在那里任教。在此之前，他于2006年至2009年在范德比尔特法学院担任法学助理教授，并于2008年至2009年在美国证券交易委员会国际事务办公室担任学术研究员。在范德比尔特任职之前，布鲁默先生于2004年至2006年在纽约和伦敦担任私人执业律师。布鲁默先生是金融与科技公共政策会议DC金融科技周的创始人，金融科技节拍播客和CQ点名新闻通讯的联合创始人，以及多份出版物的作者。他目前是大西洋理事会地缘经济中心非常驻高级研究员、商品期货交易委员会虚拟货币小组委员会成员、创新监管联盟顾问委员会成员和数字美元项目顾问小组成员。布鲁默是投资基金Paradigm Operations LP的顾问，也是贝宝(Paypal)的顾问。他还是Open to the Public Investment，Inc.和K2 Integrity的董事会成员。Brummer先生于2020年10月至2021年1月担任拜登-哈里斯总统过渡团队成员，于2019年2月至2020年12月担任欧洲证券和市场管理局咨询工作组金融创新常设委员会成员，于2010年至2016年担任纳斯达克退市小组成员，于2011年至2017年担任米尔肯研究所金融市场中心高级研究员，并于2013年至2015年担任FINRA国家裁决委员会成员。

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			董事、高管和公司治理|董事

			休·R·弗拉特(Hugh R.Frater)
			66岁 董事自2016年1月以来 自2019年3月以来担任首席执行官 董事会委员会： ·社会责任和可持续性

弗拉特先生于2019年3月被任命为房利美首席执行官，在此之前，他从2018年10月开始担任房利美临时首席执行官。在成为联邦抵押协会临时首席执行官之前，弗拉特先生从2016年1月开始担任联邦抵押协会的独立董事。弗拉特先生还担任家庭保险公司河马控股公司(Reinvent Technology Partners Z)的董事(Hippo Holdings Inc.)董事，并在该公司的审计、风险和合规委员会任职。Frater先生之前在Berkadia Commercial Mortgage LLC(“Berkadia”)工作，这是一家商业房地产公司，为多户和商业物业提供全面的资本解决方案以及投资销售咨询和研究服务。他于2014年至2015年担任Berkadia董事长，并于2010年至2014年担任Berkadia首席执行官。2007年至2010年，Frater先生担任Good Energy，Inc.的首席运营官，2004年至2007年，Frater先生担任PNC金融服务集团公司的执行副总裁，领导该公司的房地产部门。1988年至2004年，弗拉特先生是贝莱德有限公司的创始合伙人和董事管理人员，在那里他领导了房地产业务。Frater先生于2015年4月至2021年11月担任VEREIT，Inc.董事会非执行主席。弗拉特先生是哥伦比亚大学商学院MBA房地产项目顾问委员会成员，也是该委员会监督委员会的成员。

			蕾妮·刘易斯·格洛弗
			72岁 独立董事(自2016年1月以来) 董事会委员会： ·社会责任和可持续性 ·提名和公司治理(主席) ·战略举措和技术

格洛弗女士是Catalyst Group，LLC的创始人和管理成员，这是一家专注于城市振兴、房地产开发和社区建设、城市政策和商业转型的全国性咨询公司。格洛弗女士目前是企业社区伙伴公司董事会成员，在执行委员会任职，并担任薪酬和人力资源委员会主席。格洛弗也是Tricon Residential Inc.的董事会成员，她在该公司的审计委员会任职。格洛弗女士于2006年至2015年担任国际人道人居组织董事会成员，包括2013年至2015年担任董事会主席。她在担任国际人道栖息地董事会成员期间担任的委员会包括审计委员会、财务委员会、运营委员会和执行委员会。格洛弗女士在2009年至2014年担任亚特兰大联邦储备银行董事会成员，在那里她担任审计和操作风险委员会委员。2011年至2014年，她还担任过两党政策中心住房委员会委员。该委员会负责制定一套关于联邦住房政策和住房融资的两党建议。格洛弗曾在1994年至2013年担任亚特兰大住房管理局(Atlanta Housing Authority)及其附属机构的总裁兼首席执行官。在加入亚特兰大住房管理局之前，格洛弗女士是亚特兰大和纽约的公司财务律师。格洛弗女士于2017年2月至2017年11月担任喜达屋Waypoint Homees董事会成员，并在那里担任提名和公司治理委员会以及审计委员会成员。格洛弗女士在宾夕法尼亚城市研究所的顾问委员会任职。, 方位角GRC顾问委员会和J.Ronald Terveliger住房政策中心顾问委员会。

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			董事、高管和公司治理|董事

			迈克尔·J·海德
			64岁 独立董事(自2016年5月以来) 董事会委员会： ·审计(副主席) ·社会责任和可持续性(主席) ·薪酬和人力资本

海德先生从1997年至2016年1月退休期间担任富国银行(Wells Fargo&Company)执行副总裁(住房贷款)。他曾在富国银行(Wells Fargo)的抵押贷款银行部门富国银行(Wells Fargo Home Mortgage)担任多个职位，包括2011年至2015年担任总裁，2004年至2011年担任联席总裁，以及此前担任首席财务官兼贷款服务主管。自1988年以来，海德一直受雇于富国银行(Wells Fargo)或其前身。海德先生目前是罗斯福管理公司(Roosevelt Management Company LLC)的董事会成员，他还担任该公司的风险委员会主席和战略委员会成员。海德先生也是美国住宅合作伙伴和海角抵押贷款路径咨询委员会的成员。

			罗伯特·赫兹
			68岁 独立董事(自2011年6月以来) 董事会委员会： ·审计(主席) ·薪酬和人力资本 ·提名和公司治理

赫兹先生是罗伯特·H·赫兹有限责任公司的总裁，提供有关财务报告和其他事项的咨询服务。2011年至2014年，他曾担任财务报告软件提供商Workiva Inc.(前身为Webfilings LLC)的高级顾问和顾问委员会成员。2002年至2010年，赫兹先生担任财务会计准则委员会(FASB)主席。2001年至2002年，他也是国际会计准则委员会(IASB)的兼职成员。从1985年到2002年退休，他一直是普华永道(Pricewaterhouse Coopers LLP)的合伙人。赫兹先生目前是摩根士丹利董事会成员，担任审计委员会主席和提名与治理委员会成员。赫兹先生也是Workiva Inc.的现任董事会成员，在那里他是审计委员会和提名与治理委员会的成员，也是Paxos国家信托公司的董事会成员。他还在价值报告基金会董事会和以下实体的顾问委员会任职：问责制、罗格斯商学院的持续审计和报告实验室、卢卡公司和RS Metrics公司。赫兹先生还担任G7 Impact特别工作组影响透明度、诚信和报告工作组成员、哈佛商学院影响加权账户倡议领导委员会成员以及哥伦比亚商学院驻校高管。

			安东尼·詹金斯
			60岁 独立董事自2018年7月以来 董事会委员会： ·提名和公司治理(副主席) ·风险政策和资本(副主席) ·战略举措和技术

詹金斯先生是10x Future Technologies Ltd.的创始人和执行主席，该公司正在建立一个数字银行平台，旨在重新定义银行运营和与客户打交道的方式。Jenkins先生在2012年至2015年期间担任巴克莱集团首席执行官和董事会成员。他于2009年至2015年担任集团执行委员会成员。在成为集团首席执行官之前，詹金斯先生曾在巴克莱银行担任过各种其他职务，包括担任零售和商业银行业务的首席执行官

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			董事、高管和公司治理|董事

2009年至2012年担任巴克莱全球业务部首席执行官，2006年至2009年担任巴克莱全球业务首席执行官。从1989年到2005年，詹金斯先生在花旗集团担任各种职务，包括花旗品牌执行副总裁、美国拉美裔、全球和战略交付SBU执行副总裁、eConsumer首席执行官和花旗集团互联网支付计划c2it首席执行官。詹金斯先生目前担任货币直销有限公司的集团董事长以及BlockChain卢森堡公司的董事会成员。詹金斯先生还担任英国审慎监管局审慎监管委员会的外部成员。詹金斯先生于2017年2月至2018年6月担任房利美数字咨询委员会成员。

			西蒙·约翰逊
			59岁 独立董事自2021年2月以来 董事会委员会： ·审计 ·薪酬和人力资本(副主席) ·风险政策和资本

自1997年以来，约翰逊先生一直担任麻省理工学院(MIT)斯隆管理学院(Sloan School Of Management)的教授。他目前是麻省理工学院斯隆管理学院(MIT Sloan School Of Management)罗纳德·A·库尔茨(Ronald A.Kurtz)创业学教授和全球经济与管理小组负责人。约翰逊目前还是美国国家经济研究局(National Bureau Of Economic Research)的助理研究员，这是一个私营无党派组织，致力于推动对重大经济问题的前沿调查和分析。约翰逊于2017年1月至2019年6月担任波多黎各新经济增长委员会成员，2014年至2016年12月担任美国财政部金融研究办公室金融研究咨询委员会成员，2011年至2016年12月担任全球漏洞工作组主席，2011年至2016年12月担任联邦存款保险公司系统性解决方案咨询委员会成员，2009年至2015年担任国会预算办公室经济顾问小组成员，2008年至2015年担任彼得森国际经济研究所(Peterson Institute For International Economics)高级追随者2007年至2008年担任国际货币基金组织首席经济学家。他目前是CFA研究所系统风险委员会(CFA Institute Systemical Risk Council)的联席主席，该委员会是一个监督金融改革实施进展的公共利益集团，是新经济思维研究所(Institute For New Economic Think)的顾问委员会成员，也是Intelligence Squared的顾问委员会成员。约翰逊先生是Baselinescenario.com的联合创始人，也是许多出版物的作者。

			卡琳·J·金布罗
			53岁 独立董事自2019年3月以来 董事会委员会： ·社会责任和可持续性(副主席) ·薪酬和人力资本 ·提名和公司治理

金布罗自2020年1月以来一直担任领英公司(LinkedIn Corporation)的首席经济学家。金布罗之前曾在2017年10月至2019年12月担任谷歌的助理财务主管。在此之前，金布罗女士于2014年至2017年10月担任美银美林董事董事总经理兼宏观经济政策主管。金布罗女士于2005年至2014年在纽约联邦储备银行工作，于2010年至2014年担任市场部金融稳定监测部门副总裁兼董事(Standard Chartered Bank)副总裁，并于2005年至2010年担任分析发展部经理。金布罗曾在2000年至2005年担任摩根士丹利的经济学家和策略师。金布罗女士目前是Alliance Data Systems Corporation的董事会成员，并担任该公司的薪酬和风险委员会成员。她还担任3x5 Partners Funds III，LP的经济顾问。

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			黛安·C·诺丁
			63岁 自2013年11月起独立于董事；自2019年4月起担任董事会副主席 董事会委员会： ·审计 ·薪酬和人力资本(主席) ·风险政策和资本

诺丁女士于1995年至2011年担任私人资产管理公司惠灵顿管理公司(Wellington Management Company，LLP)的合伙人，最初于1991年加入惠灵顿。她曾在惠灵顿担任过许多全球领导职务，其中最著名的是担任固定收益部门主管、薪酬委员会副主席和惠灵顿管理信托公司审计主席。诺丁在投资行业工作了30多年，之前曾受雇于富达投资(Fidelity Investments)和普特南投资公司(Putnam Investments)。诺丁是一名特许金融分析师。从资产管理行业退休后，诺丁于2011年至2012年在哈佛大学(Harvard University)担任高级领导力倡议(Advanced Leadership Initiative)研究员。诺丁女士目前担任信安金融集团董事会成员，并担任审计委员会和财务委员会成员。她还担任Antares Midco，Inc.的董事会成员，担任该公司薪酬委员会主席。Nordin女士还担任CFA协会理事会成员、董事会前主席和治理委员会主席，以及财务会计基金会的受托人。

			曼努埃尔·“马诺洛”桑切斯·罗德里格斯
			56岁 独立董事自2018年9月以来 董事会委员会： ·提名和公司治理 ·风险政策和资本(主席) ·战略举措和技术

桑切斯先生于2008年至2017年1月担任毕尔巴鄂比兹卡亚阿根廷银行(BBVA)在美国的子公司Compass Bank，Inc.(“Compass Bank”)的总裁兼首席执行官。桑切斯先生还曾担任西班牙对外银行全球执行委员会成员，并于2010年至2017年1月担任西班牙对外银行美国业务地区经理。此外，桑切斯于2010年成为Compass银行及其控股公司BBVA Compass BancShares，Inc.的董事会主席，并担任这些职务至2017年11月。桑切斯先生于1990年加入西班牙对外银行，在2008年成为Compass银行总裁兼首席执行官之前，曾在西班牙对外银行担任过许多其他职务。桑切斯先生目前是斯图尔特信息服务公司的董事会成员，也是审计委员会和提名与公司治理委员会的成员。桑切斯先生还担任Elevate Credit，Inc.的董事会成员，并担任该公司的审计委员会和风险委员会成员。2019年7月至2021年7月，桑切斯先生在墨西哥城BanCoppel S.A.Instutición de Banca Múltiple的董事会任职。2018年11月至2020年10月，桑切斯先生担任On Deck Capital，Inc.董事会成员，在该公司担任审计委员会和薪酬委员会成员。桑切斯是阿德兰特风险投资有限责任公司(Adelante Ventures LLC)的创始人，也是多家金融科技公司的董事会成员或顾问，其中包括TOPL和Spring Labs。他是赖斯大学琼斯商学院(Rice University‘s Jones Graduate School of Business)的兼职教授，在那里他教授金融服务中的颠覆性，重点是加密货币和区块链。桑切斯先生目前还担任一些公民、文化和教育机构的受托人或董事会成员。, 包括休斯顿交响乐团、KIPP德克萨斯公立学校和休斯顿未来中心。

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公司治理

托管权和董事局权力

2008年9月6日，联邦食品药品监督管理局董事根据“全球环境保护法”的规定，任命联邦食品药品监督管理局为我馆保管人。作为管理人，联邦住房金融局继承了联邦抵押协会以及联邦抵押协会任何股东、高级职员或董事关于联邦抵押协会及其资产的所有权利、所有权、权力和特权。因此，我们的董事会不再有权力或义务来管理、指导或监督我们的业务和事务。

作为保护机构，FHFA重组了我们的董事会，并赋予董事会特定的职能和权力。我们的董事代表保管人服务，并根据保管人的指示和必要时经保管人的批准行使他们的权力。除管理人外，我们的董事对任何个人或实体均无受托责任。因此，除非管理人特别指示，否则我们的董事没有义务考虑公司、我们的股权或债务证券持有人或联邦抵押协会MBS持有人的利益。

我们的董事会根据FHFA的命令行使特定的职能和权力，作为我们的保护人。保管人还提供了关于需要保管人决定或通知的事项的指示。保管人保留随时修改或撤回其命令和指示的权力。

FHFA的指示要求我们在就根据优先股购买协议需要财政部同意或咨询的事项采取行动之前，必须获得保管人的决定。有关根据优先股购买协议需要财政部批准的事项，请参阅“企业托管、财政部协议和住房金融改革-财政部协议-财政部协议下的契约”和“附注11，股权”。

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FHFA的指示还要求我们在采取下表所列区域的行动之前，获得保管者的决定。对于一些问题，FHFA的指示规定，在我们要求FHFA做出决定之前，我们的董事会必须对该问题进行审查和批准，而对于其他问题，预计董事会将决定其适当的参与程度。对于下表所列一些需要董事会事先审查和批准的事项，董事会被允许将权力授予相关的董事会委员会。

需要董事会事先审查和批准的事项：						其他事项：
·赎回或回购我们的次级债务，除非为遵守优先股购买协议而可能需要； ·创建任何子公司或附属公司，或与子公司或附属公司进行实质性交易，但与CSS进行的例行交易或在正常业务过程中与子公司或附属公司进行的创建或交易除外； •    改变或取消董事会风险限额，这将导致我们可能承担的风险增加； •    外聘审计师的留任和解聘； ·终止担任董事会顾问的律师事务所； ·建议修订公司章程或董事会委员会章程； ·确定或增加支付给董事会成员的补偿或福利；以及 ·制定年度业务预算。						·会计政策的重大变化； ·根据管理层合理的商业判断，对我们的业务运营、活动和交易提出的变更更有可能导致信用、市场、声誉、运营或其他关键风险的显著增加； ·影响或质疑托管人的权力、我们的托管权地位、托管权的法律效力、高级优先股购买协议或与财政部的金融代理协议的解释或我们在金融代理协议下的表现的事项； ·争议金额超过规定门槛的诉讼、诉讼、索赔、要求、起诉、监管程序或税务事项的协议，包括合计超过门槛的相关事项； ·在我们有直接合同权利停止与实体做生意或反对合并或收购的情况下，合并、收购和变更对关键交易对手的控制权； ·根据联邦住房金融局的指示，改变要求、政策、框架、标准或产品，使之与房地美的要求、政策、框架、标准或产品保持一致； ·信用风险转移交易是一种新的交易类型，涉及条款上的重大变化，或涉及一种新的抵押品； ·转让符合最低规模门槛的抵押贷款偿还权，并将受让人对房利美严重拖欠贷款的还本付息增加超过规定门槛；以及 ·员工薪酬的变化可能会对我们的员工产生重大影响，包括留任奖励、特别激励计划和绩效增长池资金。

FHFA的指示还要求我们及时通知FHFA：代表当前业务做法、业务、政策或战略发生重大变化的活动，这些活动没有在指示中以其他方式解决；如果没有按照上述要求提交FHFA决定，对一致的要求、政策、框架、标准或产品的例外和豁免；以及对以前发布的未按上述要求提交FHFA决定的财务报表的会计错误更正De Minimis。然后，FHFA将决定是否有任何此类项目需要其作为保护者做出决定。有关托管的更多信息，请参阅“企业托管、财政部协议和住房金融改革”。

董事局的组成

FHFA已经指示，我们的董事会应至少有9名董事，但不超过13名。董事会有一位非执行主席，我们的首席执行官是唯一担任董事(Standard Chartered Bank)的企业高管。根据联邦住房金融局的公司治理条例，我们的公司治理准则要求联邦抵押协会的大多数董事是独立的。董事会目前有12名成员，其中11名是独立的。有关我们的董事独立性要求的说明以及董事会对所有现任董事会成员独立性的审查情况，请参阅“某些关系和相关交易，以及董事独立性-董事独立性”。

我们的管理员在2008年任命了董事。其后的空缺已由管理局填补，并可能继续由管理局填补，但须经遗产保管人审核。联邦住房金融局2008年任命董事的命令规定，每名董事在董事会任职至(1)遗产管理人辞职或解职，或(2)选举继任者董事，两者中以较早者为准

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在年度股东大会上。由于FHFA作为我们的托管人拥有我们股东的所有权力，我们自进入托管人以来就没有召开过股东大会。

根据宪章法案，每一位董事的任期截至我们下一届年度股东大会之日。联邦抵押协会章程规定，每个董事的任期与他或她被选举或任命的任期相同，直至他或她的继任者被选出并符合资格为止，或者直到他或她根据适用的法律或法规去世、辞职、退休或被免职为止(以先发生者为准)。然而，如上所述，在我们进入托管之后，遗产管理人任命了第一批董事进入我们的董事会，授权董事会任命董事填补随后的空缺，但须经过遗产管理人的审查，并规定了董事在托管期间的任期。2021年初，我们修订了公司治理准则，规定在没有死亡、辞职或退休的情况下，在2021年或之后首次任命的每一位董事的任期将持续到以下日期中最早的一天：(1)公司托管期间该董事任命生效之日的三周年；(2)公司托管期间董事被托管人撤职的日期；或(3)董事继任者在年度股东大会上当选之日。这一新的三年任期适用于公司在2021年或之后任命的董事，适用于公司的两名现任董事-克里斯托弗·布鲁默(Christopher Brummer)和西蒙·约翰逊(Simon Johnson)；所有其他董事都是在2021年之前任命的。此外，如果没有联邦住房金融局的豁免，联邦住房金融局的公司治理条例将我们董事会的服务年限限制为10年或72岁，以先到者为准。2021年，联邦住房金融局批准免除赫兹先生的10年董事会任期限制，允许他在董事会任职至2024年6月30日。, 以及豁免适用于格洛弗女士的董事会年龄限制，允许她在董事会任职至2025年11月12日。

根据宪章法案，我们的委员会成员应始终至少有一名来自住宅建筑、抵押贷款和房地产行业的人士，以及至少一名来自代表消费者或社区利益不少于两年的组织的人士，或一名表现出为低收入家庭提供住房的职业承诺的人。此外，我们的公司治理准则规定，董事会作为一个整体，必须熟悉商业、金融、资本市场、会计、风险管理、公共政策、抵押贷款、房地产、低收入住房、住房建设、金融机构监管、技术、环境、社会和治理(“ESG”)以及任何其他可能与联邦抵押协会安全和稳健运营相关的领域。除了在上述领域的专门知识外，我们的公司治理准则还规定，提名和公司治理委员会还寻找具有最高个人价值观、判断力和正直，并了解联邦抵押协会开展业务的管理和政策环境的董事会成员。提名和公司治理委员会还考虑未来的董事会候选人是否有能力出席会议并全面参与董事会的活动。

提名和公司治理委员会在评估董事会的组成时也会考虑多样性。我们的公司治理准则规定，提名和公司治理委员会致力于在确定和评估未来的董事会候选人的过程中考虑少数族裔、妇女和残疾人士，委员会寻找代表不同想法和观点的董事会成员。我们公司治理指南的这些条款执行了FHFA的规定，这些规定要求公司执行和保持政策和程序，其中包括鼓励在提名或征集董事会职位提名人时考虑多样性。

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我们的董事有不同的背景和整体经验。联邦抵押协会董事会中有一半以上是妇女和/或少数族裔。我们的董事会还平衡了具有机构知识的任职时间较长的董事和具有新视角的新任董事。以下图表按人口统计背景和董事会任期提供了有关董事会组成的信息。

董事会多样性

黑人/非裔美国人

女人

40’s

男人

白色

50’s

2-4年

西班牙裔/拉丁裔

60’s

5年以上

70’s

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提名及公司管治委员会每年评估现任董事的资历及表现，并会考虑与董事会成员对董事会有效运作所作贡献有关的因素。在评估现任董事和董事的潜在候选人时，提名和公司治理委员会会考虑这些因素，以及每个人在我们的公司治理准则中确定的领域的独特经验、资质、属性和技能。提名和公司治理委员会在得出我们的现任董事应该继续担任董事的结论时，考虑到了他们在这些领域的知识，如下表所示，这些知识是他们从“董事”一文中描述的经验中获得的。

董事经验、资历、属性和技能

董事会领导结构

联邦住房金融局的公司治理规则和我们的公司治理准则要求董事会主席和首席执行官职位分开，并要求董事会主席是独立的董事(Standard Chartered Bank)。非执行主席结构使非管理层董事能够在不直接涉及管理层的情况下提出问题和关切供董事会审议，这与董事会对管理层的独立监督(包括独立风险监督)的强调是一致的。

我们的董事会有六个常设委员会：审计委员会、社会责任和可持续发展委员会、薪酬和人力资本委员会、提名和企业治理委员会、风险政策和资本委员会以及战略举措和技术委员会。根据联邦住房金融局的指示，除管理人可能指示的例外情况外，理事会和常设理事会委员会根据以下规定行使职能：

•他们在宪章法案、其他适用的联邦法律、FHFA的公司治理规则、FHFA的审慎管理和运营标准中规定的指定职责和权力，FHFA写道

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			董事、高管与公司治理|公司治理

监管指导和指导，并在与前述规定不相抵触的范围内遵守特拉华州法律(只要联邦抵押协会已为公司治理目的通过其规定)；

•联邦抵押协会的章程和联邦抵押协会董事会委员会的适用章程；以及

•遗产管理人规定的其他职责或者权限。

保管人可以随时修改这些职责或权限。

委员会章程与公司治理

我们为董事会各常设委员会制定的公司治理准则和章程已在我们的网站www.fanniemae.com的“关于我们-公司治理”部分张贴。虽然我们的股权由于我们的证券不再在纽约证券交易所(“NYSE”)上市，FHFA公司治理法规要求我们遵守具体的纽约证券交易所公司治理要求，这些要求与我们董事的独立性以及我们董事会委员会的章程、独立性、组成、专门知识、职责、责任和其他要求有关。

风险管理监督

我们的董事会主要通过董事会的风险政策和资本委员会监督风险管理。FHFA公司治理条例为我们的董事会和我们的风险政策和资本委员会制定了风险管理要求，如下所述。这些规定要求我们的董事会批准、始终有效并定期审查企业范围的风险管理计划，该计划确立我们的风险偏好，使风险偏好与我们的战略和目标保持一致，并解决我们面临的信用风险、市场风险、流动性风险、业务风险和操作风险。我们的风险管理计划必须与我们的风险偏好保持一致，并包括适用于每个业务领域的风险限制、与风险管理治理相关的适当政策和程序、风险监督基础设施以及识别和报告风险(包括新出现的风险)的流程和系统。我们的计划还必须包括监督遵守我们的风险限额结构的规定，以及与风险管理治理、风险监督以及有效和及时实施纠正措施相关的政策。附加条款必须明确管理层履行风险管理责任的权威性和独立性，并将风险管理与管理层的目标和薪酬结构相结合。FHFA公司治理条例要求我们的风险政策和资本委员会协助董事会监督我们的风险管理计划。这些规定还要求我们的风险政策和资本委员会必须：

•董事长由不在联邦抵押协会任职的董事管理人员担任；

•至少有一名成员具有与我们的资本结构、风险偏好、复杂性、活动、规模和其他适当的风险相关因素相适应的风险管理经验；

•对联邦抵押协会相关的风险管理原则和做法有实际了解的委员会成员；

•全面记录和保存其会议记录；以及

•直接向董事会报告，而不是作为另一个委员会的一部分或与另一个委员会合并。

FHFA公司治理条例规定了我们的风险政策和资本委员会的具体职责，包括它必须：

•定期审查并建议董事会批准与我们的资本结构、风险偏好、复杂性、活动、规模和其他适当的风险相关因素相适应的适当的全企业风险管理计划；

•接收和审核首席风险官的定期报告；以及

•定期审查分配给企业范围风险管理的能力和资源的充分性。

我们的风险政策和资本委员会章程还规定了风险政策和资本委员会在监督所有主要类别风险和任何其他新风险的风险管理方面的职责。有关董事会和管理层在风险监督中的作用的更多信息，请参阅“MD&A-风险管理-风险管理治理”。

董事会在网络安全风险监督中的作用

网络安全风险由董事会以及董事会的风险政策和资本委员会以及战略举措和技术委员会监督。审计委员会还将监督权力下放给指定的

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网络安全风险对某些管理层委员会很重要。董事会、风险政策和资本委员会以及战略倡议和技术委员会全年都在与管理层就网络安全风险问题进行讨论，并定期收到公司首席信息安全官和其他官员的报告，包括我们的网络安全计划、外部威胁环境的最新情况，以及公司正在采取的应对和缓解与不断变化的网络安全威胁环境相关的风险的措施。管理层还酌情在董事会和委员会会议之间与风险政策和资本委员会主席、战略倡议和技术委员会主席以及其他董事会成员讨论了网络安全发展。此外，董事会、风险政策和资本委员会以及战略倡议和技术委员会收到了外部各方对该公司网络安全计划的评估的最新情况。该公司有程序将有关某些网络安全事件的信息及时上报给董事会的适当成员。董事会至少每年审查和批准公司的网络风险政策和操作风险政策。董事会及其委员会还有权在其认为适当的情况下履行董事会或委员会职责，聘请外部顾问或顾问，包括技术顾问和网络安全专家。

人力资本管理监督

董事会的薪酬和人力资本委员会负责监督公司的人力资本管理、多元化和包容性计划以及相关政策和做法。作为监督职责的一部分，委员会审查公司的主要薪酬计划和福利、高管的继任计划以及公司文化和员工参与度。

“行为守则”

我们有适用于所有高管和员工的行为准则(我们的《员工行为准则》)和董事会的行为准则(我们的《董事行为准则》)。我们的员工行为准则也是2002年萨班斯-奥克斯利法案和美国证券交易委员会实施条例所要求的首席执行官和高级财务官的道德准则。我们已将这些准则张贴在我们的网站www.fanniemae.com的“关于我们-公司治理”部分的“行为准则”下。我们打算通过在我们的网站上张贴这些信息来披露适用于我们的任何高管、我们的控制人或我们的董事的这些代码的任何更改或豁免。

审计委员会成员

我们的董事会有一个常设审计委员会，由主席赫兹先生、副主席海德先生、约翰逊先生和诺丁女士组成，他们都精通财务，根据联邦住房金融局公司治理条例(需要纽约证券交易所采用的独立性标准)、联邦抵押协会公司治理准则以及其他适用于审计委员会的“美国证券交易委员会”规则和条例中规定的独立性要求，他们都是独立的。董事会已决定审核委员会每名成员均具备所需经验(见“董事”一文中所述)，以符合美国证券交易委员会规则及规例所指的“审核委员会财务专家”资格，并已指定每位成员为“审核委员会财务专家”。

高管会议

我们的非管理层董事定期在执行会议上开会。我们的董事会在每一次定期的董事会会议上都保留了执行会议的时间。理事会非执行主席主持这些会议。

与董事或审计委员会的沟通

感兴趣的各方如有任何关于联邦抵押协会的担忧或问题，请向董事会非执行主席或我们的非管理层董事单独或作为一个团体传达，可以发送电子邮件到“board@fanniemae.com”，也可以通过美国邮件发送到董事会，c/o公司秘书办公室，联邦抵押协会第15街1100号，华盛顿特区20005。函件可寄往特定董事的一名或多名董事，包括董事会主席贝尔女士，或董事团体，如独立董事或非管理董事。

有意就会计、内部会计控制或审计事宜与审计委员会沟通的各方可通过电子邮件“auditCommittee@fanniemae.com”或通过美国邮寄至审计委员会(C/O公司秘书办公室，Fannie Mae，NW，15th Street，NW，Washington，DC 20005)与审计委员会沟通。

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公司秘书办公室负责处理与董事或董事的所有通信。被公司秘书办公室认为是商业招揽、普通课程客户询问或投诉、语无伦次或淫秽的通信不会转发给董事。

董事提名；股东提案

根据GSE法案，联邦住房金融局作为管理者，拥有联邦抵押协会股东和董事会的所有权利、所有权、权力和特权。因此，联邦抵押协会的普通股股东不再能够根据我们章程中的程序推荐董事的被提名人或选举联邦抵押协会的董事或将业务提交任何股东大会。我们目前不打算在2022年召开年度股东大会。有关托管的更多信息，请参阅“企业托管、财政部协议和住房金融改革”。

ESG很重要

概述

我们的ESG战略建立在我们的使命之上，即促进在全美公平和可持续地获得住房拥有权和高质量的负担得起的租赁住房。我们的ESG战略评估我们如何完成这一使命，并通过我们业务的核心要素创造更大的积极环境和社会影响。我们的战略以我们确定的与我们的业务、利益相关者、市场状况和全球公认的ESG标准最相关的ESG问题为依据。2020年初，我们将ESG战略确定为公司战略计划的三个战略目标之一，以表明我们对ESG战略的承诺。下面我们将介绍我们的ESG战略的关键组成部分，以及我们已确定为与我们的业务最相关的ESG问题。

我们的ESG战略以定期、透明的报告为基础。2021年，我们发布了2020年绿色债券影响报告和2020年可持续发展会计准则委员会(SASB)报告，这是我们首次基于可持续发展会计准则委员会(SASB)框架进行披露。

为了强调ESG对我们业务的重要性，该公司2021年高管薪酬的许多业绩目标都与ESG事项有关，如“高管薪酬-薪酬讨论与分析”中所述。

有关ESG的更多信息请访问我们的网站www.fanniemae.com，在“关于我们”部分的“ESG”下。

环境

我们致力于改善我们资助的家庭、我们服务的社区和我们工作的地方的环境可持续性。

绿色抵押融资

我们为贷款机构提供融资，通过提高能源和水的效率来改善单户和多户房产的环境可持续性。我们制定并发布了可持续债券框架，指导我们发行绿色、社会和可持续证券。我们的可持续债券框架结合了我们的单家庭绿色债券框架和我们的多家庭绿色债券框架。这些框架中的每一个都与全球标准保持一致，这种一致得到了第二方意见的确认。

我们的绿色债券是由抵押贷款支持的证券，为节能和节水的房屋和物业提供资金。我们从2012年开始发行绿色债券，到2021年，我们已经发行了1016亿美元的绿色抵押贷款证券和134亿美元的绿色再证券化。2021年，我们成为第一个绿色债券发行量达到1000亿美元的发行人。根据气候债券倡议组织(Climate Bond Initiative)的数据，截至2021年12月，房利美是全球最大的绿色债券累积发行者。

我们已经建立了系统来衡量和报告支持我们发行的绿色债券的贷款对环境和社会的预期积极影响。例如，根据第三方预测，我们估计，从2012年到2020年，我们的绿色融资业务至少防止了63.4万吨温室气体排放，至少节约了85亿加仑水，至少节省了95亿千英热单位的能源。我们相信，支持我们发行的绿色债券的贷款也会产生积极的社会影响，包括降低家庭面临的能源成本。根据第三方预测，我们估计，2012至2020年间，我们的多家庭绿色融资业务至少节省了1.46亿美元的租户公用事业成本。我们对支持我们发行的绿色债券的贷款的积极环境和社会影响的估计是基于预计的一年影响，尽管这些贷款的许多环境和社会效益可能会持续实现一年以上。更多信息

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有关联邦抵押协会绿色债券的积极环境和社会影响以及我们计算其影响的方法，请参阅我们的2020年绿色债券影响报告，该报告可在我们的网站上找到。

缓解气候风险

为了我们自身的安全和健康，以及房主、租房者和更广泛的住房金融行业的利益，我们评估、管理并寻求降低我们业务中的气候风险。我们提供的抵押贷款产品可以为升级提供资金，以帮助提高物业的弹性，以更好地抵御气候变化的影响。请参阅“MD&A-风险管理-气候变化和自然灾害风险管理”，了解我们与气候相关的风险管理以及我们正在采取的行动，以帮助受自然灾害影响的人们和社区。

可持续运营

我们在商业决策中考虑我们的环境足迹。近年来，我们已将两个主要办事处迁至通过LEED认证的大楼。2018年，我们将华盛顿特区总部迁至LEED Gold大楼，将我们在华盛顿特区的员工人数整合到一栋大楼。我们的DC总部搬迁之前，我们的达拉斯办事处被合并到德克萨斯州普莱诺的一栋LEED Silver大楼。此外，2021年，我们完成了弗吉尼亚州郊区办事处的合并，从弗吉尼亚州莱斯顿的四栋楼合并为一栋楼。我们预计这座莱斯顿大楼将获得LEED金牌认证。

社交

我们通过宝贵的合作伙伴关系、创新的解决方案和计划以及可持续的商业实践，帮助推动社会和经济进步。我们致力于改善全国家庭享受保障性住房和租赁住房的社会福利。社会责任还意味着培养一支包容性的劳动力和行业，反映其服务对象的多样性。我们相信，我们对多样性、公平和包容性的关注帮助我们实现了我们永恒的使命。

住房负担能力

我们帮助中低收入借款人和租房者获得并负担得起美国的住房，并利用我们的市场地位帮助维护和增加优质经济适用房的供应。谨慎地使中等收入家庭和服务不足的社区能够获得负担得起的住房，是我们的一个关键优先事项。

我们提供许多负担得起的单户和多户贷款产品。单一家庭负担得起的贷款产品包括HomeReady®，这是一款专为信用良好的低收入借款人设计的低首付抵押贷款产品，HFA优先TM，这是一种为符合条件的住房金融机构提供的负担得起的贷款产品，为中低收入借款人提供服务。我们的多家庭负担得起的融资解决方案包括各种产品和计划，例如低收入住房税收抵免投资、健康住房奖励™和赞助商发起的负担能力(“SIA”)。

2020年，我们为低收入和极低收入借款人提供了约374,000笔购房抵押贷款(获得了25%的单户购房抵押贷款)，为低收入和极低收入家庭提供了约442,000套租房(为多户家庭提供融资的56%)。我们在我们的年度住房活动报告和年度按揭报告中提供了更多关于我们经济适用房活动的信息，这两份报告可在我们的网站上获得。另请参阅“商业-立法和监管-以GSE为重点的事项-住房目标”，以了解我们在住房目标方面的表现。

我们还通过我们服务活动的职责为服务不足的市场--制造住房市场、经济适用房保护市场和农村住房市场--提供服务，如“商业-立法和监管-GSE重点事项-服务服务不足的市场的职责”中所述。

虽然联邦抵押协会长期以来一直根据我们的使命发行支持保障性住房的MBS，但在2021年1月，我们开始发行由某些类型的多家庭贷款支持的多家庭社会债券，以符合我们的可持续债券框架。2021年，我们发行了105亿美元的多家庭社会住房抵押贷款证券和9.55亿美元的多家庭社会再证券化。

种族公平

我们正在利用联邦抵押协会的独特地位，帮助现有和有抱负的房主和租房者在种族上更加公平和容易获得住房金融系统。我们有意解决的问题是

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			董事、高管和公司治理|ESG事项

这对有色人种产生了不成比例的影响，因为我们正在努力寻找新的方法，为当前和有抱负的房主和租房者扩大和深化包容政策和倡议。

以下是我们为支持这些目标已经完成或正在进行的工作实例：

•正租金支付历史记录。2021年，我们更新了DU，我们的自动承保系统，允许贷款人在评估抵押贷款资格时考虑借款人的积极租金支付历史。我们相信，这一创新将帮助更多的首次购房者有资格获得抵押贷款。

•平均信用评分中值。通过DU承销的贷款一般都有最低620分的信用评分要求。2021年，为了支持更多服务不足的借款人拥有住房的机会，我们更新了DU，以便在评估贷款是否满足这一要求时，DU现在使用所有借款人的信用评分中值的平均值，而不是最低的信用评分中值。

•RefiNow。RefiNow于2021年实施TM对于符合条件的房主来说，这是一种负担得起的再融资选择，收入达到或低于面积中位数收入的100%，旨在使再融资变得更容易，成本更低。

•公平住房融资计划。2021年12月，我们向FHFA提交了我们的第一个公平住房融资计划，该计划为我们通过努力消除负担得起的租赁住房和拥有住房的障碍来推进住房融资公平的行动提供了一个三年路线图，这些障碍是服务不足的人口，特别是住房拥有率差距很大的种族和族裔群体经历的。最初的计划侧重于黑人租房者和房主的需求。

•扩大教育工作。2021年，我们建立了“你自己的故事”网站，就如何实现可持续的住房拥有提供可访问的互动信息。2022年1月，我们推出了HomeViewTM，这是一个免费的在线教育课程，旨在帮助消费者自信和负责任地驾驭抵押贷款和购房过程。通过扩大获得可靠住房和金融知识的机会，我们正在为包括中低收入和少数族裔借款人在内的更多合格购房者提供一条更明确的拥有住房的途径，有助于促进住房公平，解决这些社区之间的住房拥有差距。

我们还设立了一个新的负责种族平等战略和影响领导角色的副总裁，专注于解决与促进住房拥有方面的种族平等相关的系统性挑战。

住房稳定性

我们通过教育人们租房和稳定的住房所有权，维持可持续和包容性的信贷标准，并提供帮助防止丧失抵押品赎回权的选择，帮助借款人和租房者留在自己的房子里。当住房的稳定性受到威胁时，无论是自然灾害、全球流行病，还是个人情况的变化，我们都希望房主和租房者得到他们需要的支持和帮助。房主和租房者可以在房利美的Know Your Options网站上找到可靠的信息，包括帮助避免丧失抵押品赎回权的选项信息，以及关于租户保护的指导。我们还扩大了灾害应对网络，不仅帮助房主在自然灾害情况下导航，也帮助那些因新冠肺炎大流行而经历经济困难的人导航选择。

联邦抵押协会已经实施了一系列救济措施，以帮助受新冠肺炎疫情影响的借款人、租房者、贷款人和服务商，这些措施帮助住房金融市场运转，使许多房主和租房者在这场危机中安然无恙。有关我们为应对新冠肺炎疫情而采取的一些行动的信息，请参阅“MD&A-单家族企业-单家族抵押贷款信用风险管理”和“MD&A-多家族企业-多家族抵押信用风险管理”。

多样性和包容性

多样化的劳动力和包容的工作场所

我们重视多元化的劳动力和包容的工作场所。我们的少数族裔和女性包容办公室负责制定我们的多元化和包容性战略计划，与全公司的领导合作以确保计划的有效性，并根据计划报告我们的进展情况。为了进一步推进我们的承诺，我们的首席执行官休·弗拉特签署了首席执行官行动承诺，旨在促进工作场所的多样性和包容性。

我们对多元化和包容性的承诺体现在我们的员工队伍和领导层身上：

•劳动力。我们的整体劳动人口中，44%是女性，57%是少数族裔。(截至2021年12月18日。)

•警官们。我们的官员级雇员由35%的女性和24%的少数族裔组成。(截至2021年12月18日。)

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			董事、高管和公司治理|ESG事项

•董事会。联邦抵押协会一半以上的董事会成员是妇女和/或少数族裔。有关我们董事会多样性的更多信息，请参阅“公司治理-董事会组成”。

Fannie Mae因其多样性和包容性努力而获得多个国家奖项或其他认可，包括2021年残疾平等指数的100%得分®(Dei)®)纳入残疾人的最佳工作场所，在人权运动基金会的2022年企业平等指数中获得100%的分数。有关我们获得的奖项和表彰的更多信息，请访问我们的网站www.fanniemae.com，在“关于我们-我们是谁”部分的“奖项和表彰”下。

促进住房行业的多样性和包容性

我们利用联邦抵押协会在市场上的地位来促进住房金融行业的多样性和包容性。

程序。以下是我们建立的一些计划和合作伙伴关系，以推进我们对住房行业多元化和包容性的承诺。

•访问：成立于1992年的联邦抵押协会®该计划为多元化经纪交易商公司向资本市场分销我们的固定收益证券提供了机会。2021年，我们将接入交易商纳入我们的债券发行交易、信用风险转移交易、MBS交易和其他资本市场活动。

•评价者多样性倡议：我们于2018年创建了评估师多元化倡议，以促进房地产评估领域的多元化。我们与全国城市联盟、评估研究所和房地美在这一倡议上进行了合作，以吸引新的住宅评估领域的参与者，并通过外展、奖学金和指导培养更多的多样性。

•未来的房地产业领袖：2018年，我们造就了未来的住房领军人物®帮助为房地产业创造多元化人才的渠道。未来的住房领导者将来自历史上代表性不足的群体的大学生与住房行业的带薪暑期实习和早期职业机会联系起来。

供应商。我们还致力于确保包括和利用不同的供应商、供应商和业务合作伙伴，这一点在我们的就业和合同机会平等声明中有所概述，该声明可在我们的网站www.fanniemae.com的“关于我们-我们是谁”部分的“多样性和包容性”下找到。

人力资本开发

有关公司人力资本的讨论，包括员工敬业度、员工发展、安全和弹性以及多样性和包容性，请参阅“商业-人力资本”。

员工志愿服务

我们鼓励和帮助联邦抵押协会的员工在支持公司核心使命的同时，自愿贡献他们的时间、人才和资源，在社区中产生积极影响。2021年，超过2000名员工自愿工作近9200小时。此外，通过公司的配对礼物计划，员工、董事会成员和联邦抵押协会在2021年总共向符合条件的非营利组织捐赠了600多万美元。

治理

我们坚持对负责任的商业行为和道德行为的承诺。有关我们的董事会组成和其他公司治理问题的讨论，请参阅“公司治理”。

ESG监督和管理

我们于2019年成立了董事会的社区责任和可持续发展委员会，以指导我们以使命为导向的努力和成为领先的ESG公司的承诺。审计委员会、薪酬和人力资本委员会、提名和公司治理委员会以及风险政策和资本委员会也监督某些ESG活动。

我们有一个专门的ESG团队，专注于进一步开发和实施公司的ESG战略，包括寻找机会增加公司对环境和社会的积极影响，并向外部报告这种影响。

商业伦理

我们以我们的价值观、行为准则以及对负责任和道德行为的承诺为依据，创建并维护道德的商业实践和工作文化。

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			董事、高管和公司治理|ESG事项

联邦抵押协会的“员工行为守则”概述了员工在道德和合法行为方面的责任。每年，员工都必须完成《员工行为准则》的培训，并确认他们遵守《准则》的承诺。

联邦抵押协会还有“董事行为守则”，其中概述了董事会成员的职责和责任，为董事会成员提供指导，帮助他们认识和处理道德问题，提供举报不道德行为的机制，并帮助培养诚实和负责任的文化。董事会的每位成员每年都必须证明自己遵守“董事行为准则”。

风险管理

我们从事支持整个业务的综合风险管理的活动。有关我们如何管理业务风险的讨论，请参阅“企业-管理抵押信贷风险”、“MD&A-风险管理”、“MD&A-单一家族企业-单一家族抵押信用风险管理”、“MD&A-多家族企业-多家族抵押信用风险管理”和“公司治理-风险管理监督”。

信息安全

我们作为借款人、租户、消费者、投资者和员工数据的托管人，通过强大的隐私控制、网络安全控制和意识以及其他与数据管理相关的风险管理活动，帮助保护我们保管的数据。有关我们如何管理网络安全风险的讨论，请参阅“MD&A-风险管理-运营风险管理-网络安全风险管理”和“公司治理-风险管理监督-委员会在网络安全风险监督中的作用”。

监管参与

我们积极回应并与我们的监管机构接触。有关我们的主要监管机构的描述和与我们业务相关的监管事项的讨论，请参阅“业务-立法和监管”。

董事会审计委员会报告

审计委员会章程列明审计委员会的职责，并规定审计委员会的目的是：

•监督(A)公司及其子公司的会计、报告和财务做法，包括公司财务报表的完整性和财务报告的内部控制，(B)公司遵守法律和法规要求，(C)外部审计师的资格、独立性和业绩，以及(D)公司内部审计职能和首席审计总裁的资格、独立性和表现；

•批准或建议董事会酌情批准公司关于审计委员会监督外部审计师关系、内部审计职能和合规部门的某些政策；以及

•准备美国证券交易委员会规则要求的报告，这些报告将包括在联邦抵押协会召开股东年会并提交委托书的年度公司委托书中。

根据这一目的，审计委员会有权任命、补偿、保留、监督、评估和终止公司的独立外部审计师(简称“独立审计师”)；不过，审计委员会在行使其中一些权力之前，必须咨询并获得保管人的决定。独立审计师直接向审计委员会报告。审计委员会负责与独立核数师进行费用谈判，并预先批准由独立核数师提供的所有审计和允许的非审计服务的费用和条款。审计委员会已授权其主席预先批准此类服务，每次聘用最高可达100万美元，这一预先批准必须由审计委员会在下次预定会议上批准。审计委员会有权保留律师、会计师、专家和其他顾问，以协助审计委员会成员履行职责；但是，审计委员会终止担任委员会顾问的律师事务所的权力取决于管理人的决定。

正如“公司治理-审计委员会成员资格”中所描述的那样，董事会认定联邦抵押协会审计委员会的所有成员都具有财务知识，根据联邦住房金融局公司治理条例(要求遵守纽约证券交易所通过的独立标准)中提出的独立性要求，所有成员都是独立的，审计委员会所有成员都是美国证券交易委员会规则和条例下的“审计委员会财务专家”。

审计委员会的职能是监督。管理层负责财务报告程序，包括内部控制制度，负责按照下列规定编制合并财务报表

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			董事、高管与公司治理|董事会审计委员会报告

美国通用会计准则和关于公司财务报告内部控制的报告。该公司的独立审计师德勤会计师事务所(“德勤”)负责规划和进行该等财务报表的独立审计，就其是否符合公认会计准则发表意见，并就公司财务报告内部控制的有效性发表意见。审计委员会的职责是监督财务报告过程，并审查和讨论管理层关于公司财务报告内部控制的报告。审核委员会在未经独立核实的情况下，依赖向其提供的资料以及管理层、内部审核职能部门和独立核数师的陈述，而管理层、内部审核职能和独立核数师的代表通常出席每次审核委员会会议。

在截至2021年12月31日的一年中，审计委员会除其他事项外：

•审核和讨论公司的季度收益报告、Form 10-Q季度报告和Form 10-K年度报告，包括合并财务报表；

•与董事会和其他董事会委员会，包括风险政策和资本委员会一起，审查了公司的主要法律和合规风险敞口，以及管理风险评估和风险管理过程的指导方针和政策；

•审核和讨论管理层关于适用法律和法规要求的公司政策的报告；

•审议讨论独立审计师2021年审计工作规划和范围；

•审查、讨论和核准2021年内部审计计划和预算，审查和讨论内部审计职能部门的重要报告摘要；

•审查首席审计长和首席合规官的业绩和薪酬；

•审查独立审计员的聘用、独立性和质量控制程序，详情如下；

•会见和/或收到公司以下部门或部门的高级代表的报告：财务、法律、合规、内部审计、首席运营官和企业风险管理；以及

•在执行会议上与德勤、内部审计职能部门和公司管理层(包括首席财务官、首席合规官和首席审计长)定期举行会议，这为德勤和其他提到的人员提供了向委员会提供坦诚反馈的额外机会。

审计委员会还与管理层、首席审计长和德勤进行了审查和讨论：

•经审计的2021年合并财务报表；

•本年度报告中以表格10-K列出的关键会计估计数；

•管理层关于公司财务报告内部控制的年度报告；

•德勤对合并财务报表的意见，包括审计期间处理的关键审计事项，以及公司财务报告内部控制的有效性。

审核委员会已与德勤讨论上市公司会计监督委员会(“上市公司会计监督委员会”)及美国证券交易委员会适用规定须讨论的事项。审计委员会已收到德勤提供的有关德勤与审计委员会就独立性进行沟通的书面披露和符合PCAOB适用要求的信函，并已与德勤讨论其独立于公司的事宜。

在评估德勤的独立性时，审计委员会考虑了其向公司提供的服务以外的服务是否会损害其独立性，这些服务包括对公司综合财务报表的审计、对包括在Form 10-Q季度报告中的公司中期简明综合财务报表的审查，以及对公司财务报告内部控制有效性的意见。除其他事项外，委员会还审查和预先批准了德勤提供的审计、审计相关和非审计相关服务。委员会定期收到关于所提供的审计、审计相关和非审计相关服务的费用数额和范围的最新情况。委员会的结论是，德勤提供的服务不会损害其独立性。

德勤自2005年以来一直担任该公司的独立审计师。德勤的首席审计合伙人和兼任合伙人每五年轮换一次，审计委员会参与首席审计合伙人的遴选。审计委员会至少每年一次评估独立审计师的资格、业绩和独立性

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			董事、高管与公司治理|董事会审计委员会报告

基础。审计委员会在评估和批准任命德勤为公司独立审计师时考虑的因素包括：

•德勤的技术专长和行业经验；

•公司业务的机构知识、重要的会计实务和财务报告的内部控制制度；

•审计有效性，包括德勤审计工作的质量、质量控制程序、主要审计合伙人的专业知识和表现，以及德勤团队的专业性和表现出的客观性和怀疑性；

•德勤与该委员会沟通的频率和质量，以及向该委员会提供的支持程度；

•涉及德勤的审计质量和表现以及法律和监管事项的外部数据，包括PCAOB检查报告和德勤同行审查报告的结果，以及德勤为继续提高其审计实践质量而采取的行动；以及

•德勤的独立性及其有关独立的政策和程序。

基于上述审查、报告、会议和讨论，并在上述审计委员会的角色和职责以及审计委员会章程的限制下，审计委员会建议董事会将公司经审计的2021年综合财务报表纳入本年度报告10-K表格，以供美国证券交易委员会备案。此外，审计委员会还批准任命联邦抵押协会的独立审计师德勤会计师事务所(Deloitte&Touche LLP)担任2022年的职务。联邦住房金融局作为该公司的监管人，批准德勤任命为房利美2022年独立审计师。

审计委员会：

罗伯特·H·赫兹(Robert H.Herz)，主席

迈克尔·J·海德(Michael J.Heid)，副主席

西蒙·约翰逊

黛安·C·诺丁

行政主任

根据我们的附例，每位行政人员的任期直至选出他或她的继任者并符合资格，或直至他或她去世、辞职、退休或被免职，以较早发生者为准。

我们的首席执行官Frater先生自2016年1月以来一直担任我们的董事会成员。有关他的商业经验和其他事项的信息在“董事”中提供。截至2022年2月15日，我们还有8名高管：

			大卫·C·本森
			62岁			总统 2002年加入联邦抵押协会

本森自2018年8月以来一直担任总统。他还曾在2021年5月至2021年11月担任公司临时首席财务官，并于2021年1月至2021年5月担任单一家族业务的临时负责人。Benson先生曾于2013年至2018年8月担任执行副总裁兼首席财务官，于2012年至2013年担任资本市场、证券化和企业战略执行副总裁，并于2009年至2012年担任资本市场执行副总裁。他还在2010年至2012年担任财务主管。本森先生曾在2008年至2009年担任联邦抵押协会负责资本市场和财政部的执行副总裁，在2006年至2008年担任联邦抵押协会高级副总裁兼财务主管，在2002年至2006年担任联邦抵押协会副总裁兼助理财务主管。在加入联邦抵押协会之前，本森先生在美林公司的固定收益部门管理董事。1988年至2002年，他在纽约和伦敦的美林公司担任风险管理、交易、债务辛迪加和电子商务领域的多个职位。

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			董事、高管和公司治理|高管

			H·马洛伊·埃文斯
			48岁			独栋住宅执行副总裁 2004年加入联邦抵押协会

埃文斯先生自2021年5月以来一直担任单一家庭执行副总裁。在此之前，埃文斯先生在2019年2月至2021年5月期间担任联邦抵押协会的高级副总裁兼独栋家庭首席信贷官。埃文斯先生于2018年1月至2019年2月担任房利美负责单一家庭信贷政策的副总裁，于2016年10月至2018年1月担任负责单一家庭客户风险管理的副总裁，并于2014年至2016年10月担任负责信贷组合管理和让房屋负担得起的副总裁。在此之前，埃文斯先生于2011年至2014年担任联邦抵押协会负责违约管理的副总裁，并于2009年至2011年担任负责政府计划的副总裁兼副总法律顾问。埃文斯先生于2004年加入联邦抵押协会，担任副总法律顾问。

			米歇尔·M·埃文斯
			58岁			多家族执行副总裁 1992年加入联邦抵押协会

埃文斯女士自2020年8月以来一直担任多家族执行副总裁。在此之前，埃文斯女士于2009年至2020年8月担任MultiFamily首席运营官，首先于2009年至2012年担任副总裁，然后于2012年至2020年8月担任高级副总裁。埃文斯女士于2006年至2009年担任公司事务副总裁。在此之前，埃文斯女士于1998年至2006年在董事多家族业务部担任过多个级别的职位，并于1994年至1998年在公司担任过多个经理级别的职位。埃文斯于1992年加入房利美担任分析师。

			克里萨·C·哈雷
			55岁			执行副总裁兼首席财务官 2006年加入联邦抵押协会

哈雷女士自2021年11月以来一直担任执行副总裁兼首席财务官。在此之前，哈雷女士在2017年5月至2021年11月期间担任房利美高级副总裁兼财务总监。哈雷女士曾在2013年至2017年5月担任房利美高级副总裁兼副主计长。在此之前，Hley女士于2012年至2013年担任资本市场和运营副总裁兼助理财务总监；于2010年至2012年担任负责税务、债务和衍生品及证券会计的副总裁；于2007年至2010年担任负责公司税务的副总裁。哈雷女士于2006年加入联邦抵押协会，担任董事公司税务局局长。

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			董事、高管和公司治理|高管

			杰弗里·R·海沃德
			65岁			执行副总裁兼首席行政官 1987年加入联邦抵押协会

唐熙华先生自2020年8月以来一直担任联邦抵押协会执行副总裁兼首席行政官。唐熙华先生在联邦抵押协会担任了30多年的各种职务。唐熙华先生于2012年至2020年8月担任MultiFamily负责人，先于2012年至2014年担任高级副总裁，然后于2014年至2020年8月担任执行副总裁。他曾在2010年至2012年担任联邦抵押协会负责全国服务组织的高级副总裁。2004年至2010年，他还担任过房利美多家庭部门的社区贷款高级副总裁。在此之前，唐熙华先生曾担任联邦抵押协会单一家庭事业部高级副总裁和副总裁，包括2001年至2004年担任国家业务中心高级副总裁，1999年至2001年担任单一家庭业务战略副总裁，1998年至1999年担任资产管理服务副总裁，1996年至1998年担任质量控制和运营副总裁。唐熙华先生还曾在1993年至1996年担任风险管理副总裁。在此之前，他于1992年至1993年担任董事贷款收购部，1989年至1992年担任董事市场部，1988年至1989年担任高级谈判代表。唐熙华于1987年加入该公司，担任MBS高级代表。

			金伯利·H·约翰逊
			49岁			执行副总裁兼首席运营官 2006年加入联邦抵押协会

约翰逊女士自2018年3月起担任执行副总裁兼首席运营官。约翰逊女士还是礼来公司的董事会成员，她在该公司的薪酬委员会和道德与合规委员会任职。约翰逊女士此前曾于2017年1月至2018年3月担任执行副总裁兼首席风险官，并于2015年11月至2017年1月担任高级副总裁兼首席风险官。2013年至2015年11月，她担任高级副总裁兼副首席风险官。2009年至2013年，Johnson女士在Fannie Mae的多家族业务中担任贷款、证券、信贷定价和建模高级副总裁，以及我们资本市场部负责多家族贷款和证券交易的副总裁。在此之前，Johnson女士在2009年3月至2009年9月期间负责Making Home Affordable计划的指标和报告。约翰逊女士于2006年加入联邦抵押协会，担任资本市场部副总裁。

			斯特吉奥斯神学
			55岁			执行副总裁、总法律顾问、公司秘书 2019年加入房利美

Theologides先生自2019年3月以来一直担任执行副总裁、总法律顾问和公司秘书。Theologides先生曾于2017年10月至2019年2月在P.C.Theologides Law从事私人法律业务。他于2010年至2017年9月担任CoreLogic，Inc.高级副总裁、总法律顾问兼秘书，并于2009年至2010年担任CoreLogic的前身First American Corporation信息解决方案组高级副总裁兼总法律顾问。Theologides先生是执行副总裁兼将军

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			董事、高管和公司治理|高管

2007年至2009年担任摩根士丹利美国住宅抵押贷款业务律师。1998年至2007年，他担任新世纪金融公司执行副总裁、总法律顾问和秘书。1992年至1996年，Theologides先生在O‘Melveny&Myers LLP私人执业。

			瑞安·A·扎宁
			59岁			执行副总裁兼首席风险官 2021年加入房利美担任高管

扎宁先生自2021年2月以来一直担任联邦抵押协会执行副总裁兼首席风险官。扎宁通知公司，他将在2022年4月前离开公司。扎宁先生拥有30多年的金融服务经验和20多年的风险管理经验。扎宁先生曾在2015年担任GE Capital重组与战略风险投资集团总裁兼首席执行官，直至2018年7月从通用电气退休。此前，扎宁曾在2010年至2015年担任GE Capital的首席风险官，并从2016年11月再次担任该职位，直至退休。在加入通用电气资本之前，扎宁先生于2008年至2010年在富国银行担任董事董事总经理兼国际资本市场部首席风险官，并于2006年至2008年担任美联银行企业和投资银行首席风险官。在此之前，他在德意志银行(Deutsche Bank AG)和银行家信托公司(Bankers Trust Company)担任了14年的领导职务。扎宁先生于2016年9月至2021年1月担任联邦抵押协会董事会成员，在那里他最近担任风险政策和资本委员会成员，并担任社区责任和可持续发展委员会副主席。

第11项。  高管薪酬

薪酬问题探讨与分析

2021年被任命的高管

本次薪酬讨论与分析的重点是我们2021年的薪酬决定和安排，涉及以下高管，我们将这些高管称为“指名道姓的高管”：

•休·R·弗拉特(Hugh R.Frater)首席执行官

•克里萨·C·哈雷执行副总裁兼首席财务官(由2021年11月开始)

•大卫·C·本森总裁；临时首席财务官(2021年5月至2021年11月)

•塞莱斯特·梅莱特前执行副总裁兼首席财务官(至2021年5月)

•杰弗里·R·海沃德执行副总裁兼首席行政官

•金伯利·H·约翰逊    执行副总裁兼首席运营官

•斯特吉奥斯神学    执行副总裁、总法律顾问、公司秘书

这些高管是我们的首席执行官、首席财务官、2021年的前首席财务官，以及除了担任首席执行官或首席财务官的高管之外，2021年薪酬最高的三名高管。我们将我们与被点名高管(首席执行官除外)的2021年薪酬安排称为“2021年高管薪酬计划”。

执行摘要

由于我们的监护地位和其他法律要求，我们的监护人和监管机构FHFA对我们的高管薪酬安排和决定拥有重要的监督和审批权。国会还颁布了一项立法，对我们向被点名的高管支付的薪酬产生了重大影响。我们在“2021年高管薪酬计划；首席执行官薪酬--对高管薪酬的法律、监管和监管限制”中描述了这些要求和立法。

根据法律规定，我们首席执行官的年度直接薪酬总额仅限于我们在托管或接管期间每年600,000美元的基本工资。2021年高管薪酬计划适用于我们的

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			高管薪酬|薪酬探讨与分析

其他被点名的高管是由FHFA与财政部协商后制定的。这些被点名的高管获得两个主要的薪酬要素：基本工资和递延工资，基本工资在全年定期分期付款，递延工资在2021年薪酬延期一年后支付。递延薪酬有两个组成部分：(1)固定部分，如果高管在业绩年度结束后一年内离职，除非他或她达到了规定的年龄和服务年限，否则通常会被扣减；(2)风险部分，可能会根据公司和个人的表现进行扣减。被点名的高管不会获得奖金或任何形式的股权薪酬。

尽管市场状况、持续的远程工作和持续的新冠肺炎疫情带来了挑战，但2021年我们还是取得了成功。在我们的高管(包括我们被点名的高管)的领导下，我们在2021年实现了222亿美元的净收入，并在2021年为市场提供了1.4万亿美元的流动性。正如在“2021年赔偿的确定”中所讨论的，我们在2021年取得了许多成就。我们完成了FHFA作为我们的守护者设定的2021年企业业绩目标，我们称之为2021年记分卡。此外，我们的董事会确定，我们实现或基本上实现了为2021年设定的所有目标。

虽然节约纳税人资源是FHFA设计我们的高管薪酬计划的一个重要目标，但我们和FHFA明白，这一目标必须与我们吸引和留住合格和经验丰富的高管的需要相平衡，以谨慎地管理我们4.0万亿美元的担保业务账簿，并使公司能够有效地管理纳税人的资源。有关高管留任和继任计划相关风险的讨论，请参阅“风险因素”。

2021年高管薪酬计划；首席执行官薪酬

2021年高管薪酬计划概述

FHFA告诉我们，我们的高管薪酬计划的设计，适用于我们指定的首席执行官以外的高管，旨在实现和平衡三个主要目标：

•维持较低的薪酬水平，以节省纳税人的资源。鉴于我们的托管地位，我们的高管薪酬计划通常是为了提供比未处于托管状态的大型金融服务公司更低的薪酬水平。

•吸引和留住高管人才。我们的高管薪酬计划旨在吸引和留住拥有有效管理大型金融服务公司所需的专业技能和知识的高管人才。我们需要具备这些资质的高管继续履行我们在向抵押贷款市场提供流动性和支持房地产市场方面的重要作用，并谨慎管理我们4.0万亿美元的担保业务账簿，使我们能够有效地管理纳税人的资源。我们面临着从其他公司争夺合格高管的竞争。薪酬和人力资本委员会定期考虑我们高管的薪酬水平，以及是否需要做出改变来吸引和留住高管。

•如果目标没有实现，就减薪。为了支持FHFA对我们托管的目标，并鼓励实现这些目标的业绩，每位被任命的高管的总目标直接薪酬(首席执行官薪酬除外)的30%包括有风险的递延工资，可根据公司和个人的表现进行扣减。

FHFA对我们高管薪酬计划的目标，以及下文描述的对我们高管薪酬的法律、监管和监管限制，限制了我们对该计划进行更改的能力，并限制了我们可能支付给高管的薪酬金额和类型。

法律、监管和监管机构对高管薪酬的限制

我们可能支付给我们指定的高管的补偿金额受到许多法律和法规的限制，特别是在我们处于托管期间。托管制度还极大地影响了我们高管薪酬的确定过程。我们描述了以下对我们的高管薪酬计划和政策有重大影响的法律、法规和管理人员要求。

在监护期间适用的规定

在托管期间，我们必须遵守与我们的高管薪酬相关的额外法律、法规和托管要求，包括以下内容：

•“政府补偿公平法案”。2015年政府薪酬公平法案将我们首席执行官的薪酬和福利限制在我们处于托管或接管期间的2015年1月1日有效水平。这项法律还规定，在我们处于托管或接管期间，我们的首席执行官的薪酬和福利不得增加。因此，

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我们首席执行官每年的直接薪酬仅限于600,000美元的基本工资。

•股票法案。根据证券法和FHFA的相关规定，我们的高级管理人员，包括被点名的管理人员，在托管期间不得获得奖金。FHFA将奖金定义为奖励员工所做工作的报酬，其中奖励的细节(如发放奖金或其金额的决定)是在绩效期间后使用自由裁量权或固有的主观衡量标准确定的。

•FHFA指示-高管薪酬。作为我们的管理者，FHFA的权力包括设定高管薪酬的权力。作为我们的监管机构，FHFA保留批准我们高管薪酬条款和金额的权力。在给我们的指示中，联邦住房金融局指示管理层在达成新的薪酬安排或增加美国证券交易委员会规则中定义的被点名高管或其他高管的现有薪酬安排下的应付金额或福利之前，应征得联邦住房金融局的决定。

•FHFA说明-其他补偿。根据FHFA的指示，任何可能对我们的员工产生重大影响的员工薪酬变化，包括但不限于留任奖励、特别激励计划和功绩增加池资金，都需要FHFA作为管理人做出决定。

•FHFA指令。作为我们的保护者，FHFA指示我们：

◦将所有员工的基本工资限制在不超过60万美元；

◦在就建议的目标直接薪酬总额为60万美元或以上的新员工达成任何薪酬安排之前，请获得FHFA的决定；

◦在提高任何拟议目标直接薪酬总额为60万美元或以上的员工的总目标直接薪酬之前，请征得FHFA的决定；

◦增加风险递延薪资的强制性递延期限，如“更改为风险递延薪资递延期限”中所述；以及

◦在我们的政策和程序中，包括对被发现从事特定限制活动的行政人员和某些其他受保雇员的处罚，包括在法律允许的适当情况下追回薪酬。有关我们根据本FHFA指令实施的补偿没收和补偿条款的说明，请参阅“其他高管薪酬考虑因素-补偿补偿政策-保密和所有权协议下的补偿补偿条款”。

•联邦住房金融局的指导。作为我们的保护人，FHFA已指示我们将新高管招聘和现有高管加薪请求的市场薪酬范围基准定在较低端，除非FHFA已批准例外。

•股东权力。作为我们的管理者，FHFA拥有我们股东的所有权力。因此，自进入托管以来，我们没有召开过股东大会，也没有就高管薪酬进行过股东咨询投票。

•金色降落伞规则。“金降落伞”一般是指以终止雇佣合约为条件或与终止雇佣有关的补偿性付款。联邦住房金融局法规依据“通用经济法”一般禁止我们在托管、接管或其他麻烦状况下的任何时期向公司的任何现任或前任董事、高级管理人员或雇员支付金降落伞付款，除非特定豁免适用或联邦住房金融局董事批准支付。具体豁免包括合格的养老金或退休计划、符合规定要求的非歧视性员工计划或计划，以及符合规定要求的真诚递延补偿计划或安排。

其他适用要求

我们还必须遵守与我们的高管薪酬相关的法律和法规要求，这些要求适用于我们是否处于托管状态，包括以下内容：

•优先股购买协议。根据我们与财政部签订的优先股购买协议的条款，在优先股全部偿还或赎回之前：

◦我们不得与任何被点名的高管或其他高管签订任何新的薪酬安排，或增加根据现有薪酬安排应支付的金额或福利。

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在与财政部长协商后，未经联邦住房金融局董事同意，董事规则中所定义的官员。

◦除非在有限情况下，未经财政部事先书面同意，我们不得出售或发行任何股权证券，这有效地消除了我们提供基于股票的补偿的能力。

•宪章法案。根据宪章法案和FHFA的相关规定，作为我们的监管机构，FHFA必须批准我们向我们指定的高管和FHFA指定的某些其他官员提供的任何离职福利。

•GSE法案。根据GSE法案和FHFA的相关规定，FHFA作为我们的监管机构，已经明确了对我们高管薪酬的监督权。GSE法案指示FHFA禁止我们向我们被点名的高管和FHFA确定的某些其他官员提供薪酬，这些薪酬与在其他涉及类似职责和责任的类似业务中受雇的薪酬不合理或不可比。联邦住房金融局可以随时审查高管薪酬的合理性和可比性，并可能要求我们在审查期间扣留向高管支付的任何款项。GSE法案还规定，如果我们被归类为严重资本不足，则需要得到FHFA的事先书面批准，才能向高管支付任何奖金或向高管提供一定的薪酬增加。

首席执行官薪酬

我们首席执行官的直接薪酬仅包括每年600,000美元的基本工资，自2015年《政府薪酬公平法案》颁布以来，法律一直将这一金额限制在这一数额之内。就本披露而言，“直接补偿”包括工资和其他现金补偿，但不包括某些健康和福利、退休、搬迁和其他类似福利。有关我们首席执行官2021年总薪酬的信息，请参阅“薪酬表格和其他信息-薪酬汇总表格”。

我们目前的行政总裁薪酬水平，限制了我们吸引和留住行政人才的能力。我们首席执行官2021年的直接薪酬总额比可比公司2020年首席执行官薪酬的市场中值低约95%。我们无法向首席执行官提供基于市场的薪酬，这阻碍了我们对首席执行官角色的继任规划。有关高管留任和继任计划相关风险的讨论，请参阅“风险因素”。

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2021年高管薪酬计划要点

直接补偿

下表总结了我们为我们提名的高管制定的2021年高管薪酬计划的主要内容、目标和主要特点。我们的首席执行官只拿到基本工资，没有延期工资。我们任命的高管的所有直接薪酬都是以现金支付的。

补偿 元素			表格			主要 薪酬目标			主要特点
基本工资			固定现金支付，在一年中每两周支付一次。			通过提供固定水平的当前现金薪酬来吸引和留住被任命的高管。			基本工资反映了每个被任命的高管的责任和经验水平，以及随着时间的推移个人表现。 在我们处于托管期间，任何员工(包括被点名的高管)的基本工资不得超过60万美元。
递延工资 (不适用于我们的行政总裁)			递延工资在业绩年度期间每两周递增一次，并在次年3月、6月、9月和12月按季度分期付款。(1)  递延工资有两个要素： ·如果高管在业绩年度结束后一年内离职，除非他或她已达到规定的年龄和服务年限要求，否则固定比例通常会减少；以及 ·在业绩年度结束后，根据对公司和个人业绩的评估，可能会减少风险部分。 递延薪金的利息按赚取递延薪金年度前最后一个营业日生效的一年期国库券利率的一半计算。			固定递延工资
						留住被任命的高管。			如果被点名的高管在业绩年度结束后一年内离开公司，则已赚取但未支付的固定递延工资通常会被扣减，除非他或她已达到以下规定的年龄和服务年限要求。被点名的高管收到的已赚取但未支付的固定递延工资的金额，将按该高管离职日期在业绩年度后第二年1月31日之前的每个完整或部分月(或如果晚于被点名的高管首次赚取递延工资的月份之后的第24个月底)减少2%。 适用于支付已赚取但未支付的固定递延工资的扣减条款不适用于以下情况：公务员在62岁或之后终止雇用，或在联邦抵押协会服务10年后年满55岁，或因死亡或长期残疾而终止雇用。
						风险递延工资
						留住被任命的高管，并鼓励他们实现公司和个人的业绩目标。			相当于每位被点名高管目标直接薪酬总额的30%。根据FHFA酌情确定的2021年记分卡，有风险的递延工资的一半将根据公司业绩进行扣减。剩下的一半有风险的递延工资根据董事会决定的个人业绩进行削减，FHFA进行审查，考虑到公司业绩与2021年董事会目标的对比。 有风险的递延工资不可能超过目标的100%；有风险的递延工资只会减少。 如果高管在董事会和联邦住房金融局确定业绩之前因死亡或长期残疾而终止雇用，则适用于支付已赚取但未支付的风险递延工资的减薪条款不适用。

(1)如下面“变更为风险递延薪资延迟期”所述，对于我们目前被点名的高管，从2022年1月1日开始赚取的风险递延薪资将在业绩年度后第二年的3月、6月、9月和12月支付。

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雇员福利

我们的员工福利是吸引和留住高级管理人员的重要工具。我们在下表中介绍了2021年为我们指定的高管提供的员工福利。我们在“补偿表和其他信息”中提供了更多关于我们的退休计划的详细信息。

效益			表格			首要目标
401(K)计划(“退休储蓄计划”)			一个符合纳税条件的固定缴款计划(“401(K)计划”)，可供我们的全体员工使用。			通过以节税的方式提供退休储蓄来吸引和留住指定的高管。
非限定递延补偿(“补充退休储蓄计划”)			补充退休储蓄计划是一个没有资金、不符合税务条件的固定缴款计划。该计划补充了我们的退休储蓄计划，为年收入超过美国国税局对401(K)计划合格补偿限制的参与者提供福利。			通过提供额外的退休储蓄来吸引和留住指定的高管。
健康、福利和其他福利			一般来说，被提名的高管有资格享受与我们全体员工相同的福利，包括我们的医疗保险计划、人寿保险计划和配套的慈善礼物计划。被提名的高管也有资格参加我们的自愿补充长期残疾计划，我们的许多员工都可以获得这一计划。			为被任命的高管及其家人的福祉提供保障。

签约奖励和搬迁福利

除了以上表格中描述的直接薪酬和员工福利外，我们可能会不时向新高管提供签约奖励，以吸引该高管加入联邦抵押协会和/或补偿该高管在离开前雇主时失去的补偿。我们还可能不时向新高管提供搬迁福利，以补偿他们搬到华盛顿特区地区的相关费用，以吸引他们。

首席运营官留任奖

2021年7月，联邦抵押协会与联邦抵押协会执行副总裁兼首席运营官金伯利·约翰逊签订了保留奖励协议，根据协议，我们向约翰逊女士提供160万美元的现金保留奖励，分两期支付，其中800,000美元于2021年12月支付，800,000美元于2022年12月支付。留任赔偿金的第一笔分期付款于2021年12月支付给约翰逊。

考虑到其他潜在的机会，考虑到她的角色和技能范围以及她对公司的价值，我们向约翰逊女士提供留任奖励，以鼓励她继续受雇于公司。

保留奖励协议规定，奖励的条件是约翰逊女士至少在2022年12月1日之前继续受雇于联邦抵押协会，并遵守协议条款。该协议规定，如果在2022年12月1日或之前，约翰逊必须偿还已经支付给她的留任赔偿金的任何部分(扣除预扣税)：

•她自愿终止在房利美的工作；

•她违反了协议的条款(包括如果这种违反是在她被解雇后确定的)；或

•她行为不端，最终导致她被解雇。

该协议还规定，如果我们确定，根据与财政部的高级优先股购买协议，在协议日期或之后的季度期间需要提取，如果支付日期在我们确定需要提取的日期或之后，Johnson女士将无权获得任何留任奖励付款。由于法律或会计处理方式的改变或任何其他与联邦抵押协会业绩无关的原因造成的抽签不在本条款的适用范围之内。约翰逊女士留任裁决协议的全文，包括所有条款和条件，见本报告附件10.21。

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遣散费福利

我们没有与任何被点名的高管签订协议，使该高管有权获得遣散费福利。根据2021年高管薪酬计划，如果被点名的高管因其他原因被终止雇佣，他或她有权获得他或她赚取的但未支付的递延工资的特定部分。请参阅“补偿表和其他信息-终止或控制变更时的潜在付款”，了解在某些情况下，如果某位高管被解雇，我们可能会支付给该高管的补偿信息。

更改为风险递延薪资延迟期

2019年，FHFA指示我们将高级副总裁及以上人员收到的风险递延工资的强制性延期期限从一年提高到两年。对于2020年1月1日之前聘用的高管，这一变化对从2022年1月1日开始赚取的有风险的递延工资生效。对于2020年1月1日或之后受聘或晋升为高级副总裁的高管，这一变化对从2020年1月1日开始赚取的风险递延工资有效。因此，对于我们提名的目前受雇于公司的高管(简称我们的“现任提名高管”)，从2022年1月1日开始赚取的风险递延工资将在业绩年度后的第二年按季度分期付款。例如，2022年赚取的风险递延工资将在2024年按季度分期付款。由于我们的首席执行官没有领取递延工资，他的薪酬不受这一变化的影响。只要我们处于托管状态，我们高管薪酬计划的这一变化就适用。

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2021年补偿的厘定

2021年赔偿行动

下表显示了截至2021年12月31日，我们任命的每位高管的2021年直接薪酬目标，与根据FHFA、薪酬和人力资本委员会以及董事会的评估和决定将支付给任命高管的实际金额进行了比较。此表以不同于(且不打算取代)适用的美国证券交易委员会规则所要求的汇总补偿表的方式呈现，后者包含在“补偿表和其他信息-汇总补偿表”中，并包括下表中未包括的其他形式的补偿。由于梅莱特女士于2021年5月离开公司，她被排除在下表之外。

2021年赔偿行动摘要
																		2021年公司基于绩效的风险递延工资(1)												2021年个人基于绩效的风险递延工资(2)												总计
姓名和主要职位						2021年基本工资						2021年固定递延工资						目标						目标的实际百分比						目标						目标的实际百分比						目标						实际
休·弗拉特						$	600,000					$	—					$	—					—		%				$	—					—		%				$	600,000					$	600,000
首席执行官
克里萨·哈雷(Chryssa Hley)(3)						440,000						335,385						166,154						92						166,154						95						1,107,693						1,086,093
执行副总裁兼首席财务官
大卫·本森						600,000						1,920,000						540,000						92						540,000						95						3,600,000						3,529,800
总裁；前临时首席财务官
杰弗里·海沃德						500,000						1,460,000						420,000						92						420,000						85.5						2,800,000						2,705,500
执行副总裁兼首席行政官
金伯利·约翰逊(4)						500,000						1,594,615						448,846						92						448,846						95						2,992,307						2,933,957
执行副总裁兼首席运营官
斯特吉奥斯神学						500,000						1,180,000						360,000						92						360,000						95						2,400,000						2,353,200
执行副总裁、总法律顾问、公司秘书

(1)如“2021年高管薪酬计划；首席执行官薪酬-2021年高管薪酬计划的要素”中所述，被提名的高管的风险递延工资(占目标直接薪酬总额的15%)的一半将根据FHFA酌情确定的2021年记分卡的公司业绩进行扣减。有关FHFA根据2021年记分卡对公司业绩进行评估的说明，请参阅“对照2021年记分卡评估公司业绩”。

(2)如“2021年高管薪酬计划；首席执行官薪酬-2021年高管薪酬计划的要素”中所述，根据董事会确定的个人表现，一半被提名的高管的风险递延工资(占目标直接薪酬总额的15%)将根据董事会确定的个人表现进行削减，FHFA的审查将考虑到公司业绩与2021年董事会目标的对比。关于董事会对2021年董事会目标的评估和董事会对被提名高管个人绩效的评估，请参阅“对照2021年董事会目标对公司业绩的评估”和“对2021年个人业绩的评估”。

(3)哈雷女士于2021年11月29日出任执行副总裁兼首席财务官。从2021年1月1日到2021年12月4日，哈雷的年度目标直接薪酬为105万美元，其中包括43.5万美元的基本工资、30万美元的固定递延工资和31.5万美元的风险递延工资。从2021年12月5日起，她的年度目标直接薪酬增加到180万美元，其中包括50万美元的基本工资，76万美元的固定递延工资和54万美元的风险递延工资。本表中的目标和金额反映了哈雷女士2021年按比例计算的薪酬目标和金额。从2022年11月6日起，哈雷的年度目标直接薪酬将增加到220万美元，其中包括50万美元的基本工资、104万美元的固定递延工资和66万美元的风险递延工资。

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(4)从2021年1月17日起，约翰逊的年度目标直接薪酬增至300万美元，其中包括50万美元的基本工资、160万美元的固定递延工资和90万美元的风险递延工资。在此之前，约翰逊女士的年度目标直接薪酬为280万美元，其中包括50万美元的基本工资、146万美元的固定递延工资和84万美元的风险递延工资。本表中的目标和金额反映了约翰逊女士2021年按比例计算的薪酬目标和金额。此表不包括约翰逊女士在2021年获得的留任奖励，该奖励在“2021年高管薪酬计划；首席执行官薪酬-2021年高管薪酬计划的要素-首席运营官留任奖励”和“薪酬表格和其他信息--薪酬汇总表格”中进行了讨论。

对照2021年记分卡对公司业绩进行评估

概述

2021年2月，FHFA发布了2021年记分卡，这是一套2021年的企业业绩目标和相关目标。如下表所述，FHFA在2021年6月暂停了两个记分卡目标，2021年8月从记分卡中删除了两个目标，并于2021年11月从记分卡中删除了一个目标。2021年记分卡的要素如下“FHFA评估”所示。联邦住房金融局根据管理层的投入制定了这些目标和相关指标。根据FHFA根据2021年记分卡和相关目标(包括以下确定的评估标准)对我们的表现进行的评估，2021年风险递延工资的一半，或除Frater先生以外的每个被点名高管2021年目标总额的15%，将被扣减。

作为2021年记分卡的一部分，FHFA确定，除了下表中概述的具体记分卡项目外，我们的业绩将根据以下程度进行评估：

•我们的活动促进了具有竞争力、流动性、效率和弹性(“清晰”)的全国住房金融市场，以负责任和可持续的产品和计划支持房主和租房者；

•我们以安全和稳健的方式开展业务，预测和缓解新出现的风险问题，并及时补救已确定的风险担忧；

•我们符合FHFA的所有要求，包括资本、流动性和解决方案规划要求；

•我们根据符合FHFA期望的法规要求，在考虑多样性和包容性的情况下开展活动；

•我们与联邦住房金融局、联邦住房金融局、联邦住房金融局协商，与房地美、CSS、行业和其他利益相关者合作和协作；以及

•我们提供高质量、全面、创造性、高效和及时的工作产品。

FHFA评估

我们向FHFA提供了最新情况，并在整个2021年与FHFA保持了对话，内容是我们对照2021年记分卡的表现，包括我们违反FHFA对多样性和包容性的期望的表现。2022年1月和2月，FHFA根据2021年记分卡审查和评估了我们的业绩，并听取了管理层的意见。FHFA确定，相对于2021年记分卡，我们的整体表现是强劲的，基于公司业绩的2021年高级管理人员风险递延工资部分将按目标的92%支付。在根据2021年记分卡评估我们的表现时，FHFA考虑的因素包括我们完成了评估的所有2021年记分卡目标，以及我们的表现符合上述定性评估标准。FHFA承认，我们采纳了FHFA关于加强向FHFA报告多样性和包容性倡议的建议和要求，从而在年底达到FHFA的期望。

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下表列出了2021年记分卡，以及FHFA对照记分卡目标和指标对我们成绩的评估摘要。在2021年记分卡中，“企业”指的是房利美和房地美。

目标			绩效评估
培育具有竞争力、流动性、效率和弹性(透明)的全国住房金融市场
企业应开展业务并采取主动行动，支持法定任务，确保具有竞争力的国家住房金融市场保护纳税人，促进整个周期的流动性，并支持可持续的住房所有权和负担得起的租赁住房。
住房目标/服务职责：通过提供可持续的抵押贷款计划和进行有效的外展，实现企业的住房目标和尽职计划。			目标已经完成。
统一抵押贷款支持证券(UMBS): 仔细监控和维护UMBS现金流的一致性，并根据需要采取进一步措施，以确保一个运作良好的待公布(TBA)证券化市场。			目标已经完成。
正在进行的主要计划：成功地继续实施正在进行的关键举措。 •新冠肺炎市场行为-继续酌情回应与新冠肺炎相关的抵押贷款市场需求。 •多系列上限-管理到2021年记分卡附录A中描述的多家庭上限要求。 •信用评分规则-继续执行最终信用评分规则，并及时有效地遵守该规则的要求。 •宣传品评估RFI流程-继续支持联邦住房金融局对抵押品评估过程的评估，包括替代评估方法和辅助技术。 •Libor过渡-通过宣布过渡传统LIBOR产品的计划和里程碑，继续确保有效地从LIBOR过渡到批准的替代参考利率。			目标已经完成。 联邦住房金融局承认，我们与联邦住房金融局和房地美合作，促进对新冠肺炎借款人结果的统一报告。
公平的竞争环境标准和更高的透明度： •支持为广泛的抵押贷款市场参与者提供公平竞争环境的战略。 •继续遵守禁止向贷款人购买抵押贷款的批量定价规定，并努力确保所有获得批准的贷款人都能以一致的条款获得企业计划。 •继续运营现金窗口和全程贷款管道，落实集中现金窗口和全程贷款渠道购买对小贷款机构和区域性贷款机构的相关要求。 •继续评估可以公开的更多数据，以告知风险转移市场，并培育一个竞争激烈的抵押贷款市场，而不会排挤私人资本。			联邦住房金融局在2021年6月暂停了这一目标。 FHFA没有根据这一目标评估我们的表现。

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目标			绩效评估
州和地方住房市场的有效运作： 通过RFI评估机会并寻求利益相关者反馈，以支持和鼓励州和地方政策，使住房市场能够通过(1)降低住房生产成本和/或(2)降低提供抵押融资的成本或风险来更有效地运作。			目标已经完成。
自然灾害评估：监测自然灾害给企业业务账簿带来的风险和风险敞口。			目标已经完成。
确保安全可靠
为了在整个周期内提供抵押贷款流动性，企业应在有限的资本缓冲下，专注于以安全稳健的方式经营业务的各个方面，并保持审慎的风险状况，并加强适合托管的风险管理。这些工作包括：
风险概况： 制定适当的企业风险限额，以确保风险和复杂性降低到更适合资本缓冲有限的受监管实体的水平。			联邦住房金融局在2021年6月暂停了这一目标。 虽然FHFA暂停了这一目标，但年内较高的单户收购量导致违反了单户风险限制，这一问题在年底前得到了解决。
资本管理和规划：实施资本管理和资本规划能力，从现有的托管资本框架过渡到企业资本规则要求。 •制定并实施过渡计划，以便在合理的时间内在替代方案下达到企业资本规则的合规性。 •实施资本配置和动态管理风险的能力。 •制定和实施合理的资本管理计划，根据企业资本水平适当调整风险，并纳入决议计划目标。			目标已经完成。
解决方案规划：与联邦住房金融局协调，并根据联邦住房金融局的指导，开始制定一项计划，在不求助于财政部或纳税人的特别支持的情况下解决企业，以保留企业的核心业务，并将对住房和金融市场的潜在干扰降至最低。			目标已经完成。
风险转移：继续以商业上合理和安全稳健的方式将信用风险转移到私人市场，包括积极寻求出售不良贷款和再贷款等流动性较差的资产。			目标已经完成。

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目标			绩效评估
抵押贷款销售和服务：继续抵押贷款销售、服务和资产管理努力，以促进稳定和为持续的新冠肺炎压力做好准备，并为更具挑战性的市场状况做好准备。 •协助FHFA最终确定并实施最新的卖方/服务商资格要求。 •继续评估额外的交易对手风险管理控制和要求，以进一步确保适当的安全性和稳健性。 •继续评估服务人员的准备情况和能力以及服务政策和流程的适当性。 •仔细评估并尽可能减轻新冠肺炎销售或服务灵活性带来的任何重大不利风险影响。 •与FHFA、抵押贷款行业标准维护组织(MISMO)和服务转移发展工作组成员(包括消费者金融保护局(CFPB))合作，进一步推动数据标准化工作。			目标已经完成。
核心运营和技术：更加注重核心企业运营和技术管理，以确保稳定性、弹性、效率和降低风险。 •继续努力增强业务弹性和恢复管理能力，将中断的影响降至最低，并维持关键任务流程的业务运营。 •继续努力保护信息的可用性、安全性、完整性和机密性。 •继续努力提高业务效率和效力，包括遗留系统现代化的多年规划。 •继续努力建立和完善企业级数据管理和治理能力。 •确保核心运营和技术系统的结构和设计反映在企业解决方案规划工作中。 •与CSS合作，确保CSS和通用证券化平台(CSP)支持企业的证券化需求，并以高效、安全和稳健的方式运营。			目标已经完成。 联邦住房金融局赞扬联邦抵押协会在增强企业复原力和遗留系统现代化方面所做的工作。
为脱离托管制度的过渡做好准备
企业应在企业做好适当准备的情况下，继续支持制定和实施负责任的退出托管过渡计划
即将结束托管的路线图：继续根据需要向联邦住房金融局提供支持，为退出托管制定具有里程碑意义的路线图，包括制定任何资本恢复计划。			联邦住房金融局在2021年8月取消了这一目标；因此，联邦住房金融局没有对照这一目标评估绩效。
住房市场改革与调整：按照联邦住房金融局的指示，开展与住房市场改革相关的活动。			联邦住房金融局在2021年8月取消了这一目标；因此，联邦住房金融局没有对照这一目标评估绩效。

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目标			绩效评估
资本的高效利用：制定和实施战略，确保有效利用资本，有针对性地支持核心担保业务，并获得足够的回报，以吸引必要的私人资本，使其能够退出托管。			联邦住房金融局于2021年11月取消了这一目标；因此，联邦住房金融局没有对照这一目标评估绩效。
共同证券化平台战略：继续努力与FHFA共同制定和实施CSS/CSP的托管后战略和治理框架。			目标已经完成。
解决已确定的需要改进的领域：及时解决监督调查结果，使FHFA满意，并保持有效的流程，以确保管理层在适当的董事会监督下，及时纠正新的调查结果。			目标已经完成。
公平借贷：保持可持续、有效的公平贷款风险评估、监测和缓解过程，并与联邦住房金融局公平贷款监督办公室合作，为过渡到托管后的公平贷款监督和监督做好准备。			目标已经完成。

对照2021年董事会目标评估公司业绩

2021年4月，董事会敲定了2021年董事会目标，2021年7月，董事会更新了这些目标，以反映FHFA的反馈。修订后的2021年董事会目标如下表所示。与这些目标相比的业绩是董事会用来确定被任命高管(首席执行官除外)个人业绩的一个因素，用于被任命高管2021年风险递延工资中基于个人业绩的部分。

2021年12月和2022年1月，薪酬和人力资本委员会对照2021年董事会目标对我们的业绩进行了审查。关于薪酬和人力资本委员会的审查，管理层向薪酬和人力资本委员会提供了一份报告，评估管理层相对于目标的业绩，我们的内部审计小组审查了该报告的准确性。薪酬和人力资本委员会还与审计委员会主席和风险政策和资本委员会主席讨论了实现目标的业绩。薪酬和人力资本委员会考虑了管理层针对目标对其业绩的评估，并与我们的首席执行官、总裁、执行副总裁和首席行政官讨论了公司的业绩。薪酬和人力资本委员会还与我们的首席执行官讨论了每个被提名的高管的表现(除了他自己的表现)。薪酬和人力资本委员会还与我们的总裁、执行副总裁和首席行政官讨论了一些被提名的高管的表现。

薪酬和人力资本委员会的结论是，管理层在动态条件下以安全和稳健的方式取得了强劲的成果。尽管市场状况、持续的远程工作和持续的新冠肺炎疫情构成了挑战，但联邦抵押协会实现或基本上实现了构成2021年董事会目标的所有目标。在评估管理层的业绩时，薪酬和人力资本委员会认识到，公司远远超过了根据2021年董事会目标建立的多项业绩指标，成功推出了新的举措，并取得了积极的财务和使命导向的结果。薪酬和人力资本委员会(Compensation And Human Capital Committee)承认，管理层略低于将年度少数群体参与度指数保持在或高于表现良好公司的基准的目标。委员会还确认，2021年管理层在与联邦住房金融局的接触和沟通方面有改进业绩的机会。

董事会没有对董事会的目标赋予任何相对权重，薪酬和人力资本委员会在确定公司业绩的整体水平时使用其判断。2022年1月，在对管理层和公司2021年业绩进行审查后，经过独立董事会成员的讨论，薪酬和人力资本委员会建议，董事会决定，公司业绩总体上达到了2021年董事会目标的95%。

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			高管薪酬|薪酬探讨与分析

薪酬和人力资本委员会和董事会还在2022年1月对每位被提名的高管在2021年的个人表现进行了评估。在这些评估之后，薪酬和人力资本委员会建议，董事会决定，每位符合条件的被点名高管的2021年基于绩效的个人风险递延工资金额，如下文“2021年个人绩效评估”所述。

薪酬和人力资本委员会向FHFA提供了针对2021年董事会目标的公司业绩评估。2022年2月，FHFA批准了符合条件的被点名高管的基于业绩的风险递延工资支付。

下表列出了我们2021年的董事会目标，以及薪酬和人力资本委员会针对这些目标对我们业绩的评估摘要。

董事会的目标			绩效评估
与战略目标相关的目标艾夫斯
通过为房主和租户提供积极的使命和社区成果，发扬我们的使命优先文化，成为全球公认的、表现最好的环境、社会和治理(ESG)金融服务公司。			目标基本实现。薪酬和人力资本委员会认为，该公司基本上达到或超过了与这一战略目标有关的所有目标，包括所有单户和多户住房目标，所有履行义务的职责，以及与以下方面有关的所有目标：单户和多户绿色住房抵押贷款证券；社会债券发行；未来住房领导人；构建ESG框架并将其纳入其流程、业务和业务解决方案；确定有意义的机会利用联邦抵押协会在住房生态系统中的独特地位，使住房金融系统更加公平；以及加强联邦抵押协会的该公司基本上实现了多样性和包容性目标，但略低于将年度少数群体参与度指数保持在或高于表现良好公司的基准的目标。 FHFA将就该公司是否实现了2021年的住房目标和履行义务的义务做出最终决定。
确保联邦抵押协会是一家财务安全的公司，能够通过管理公司和住房金融系统的风险来吸引私人资本，以完成其使命。			目标实现了。该公司实现了与这一战略目标相关的所有目标，包括限制行政费用、解决方案规划活动以及在发展资本和风险管理能力方面取得进展的目标。
提高运营灵活性和效率，加快公司的数字化转型，为更广泛的住房金融系统提供更多价值和可靠的现代化平台。			目标实现了。 该公司实现了与这一战略目标相关的所有目标，包括与云采用相关的目标、在提高运营灵活性和加速数字化转型方面的进展。
与法规要求相关的目标
监管考试参与度和响应性。			目标实现了。该公司在双方商定的时限内向FHFA提交了所有新的FHFA检查所要求的文件，并在既定的时限内或双方可以接受的延期内向FHFA提交了针对所有FHFA确定的风险和控制事项的补救计划。 虽然该公司达到了目标的要求，但薪酬和人力资本委员会承认，在与FHFA的接触和沟通方面，2021年管理层的业绩有改善的机会。

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			高管薪酬|薪酬探讨与分析

2021年个人绩效评估

在FHFA的批准下，董事会决定，符合条件的高管2021年风险递延工资中的一半将根据2021年的个人表现进行削减。董事会根据薪酬和人力资本委员会的意见，对照为首席执行官准备的目标评估了我们首席执行官的业绩，他没有收到风险递延工资。董事会在薪酬和人力资本委员会、首席执行官、总裁以及执行副总裁兼首席行政官的参与下，评估了其他被点名高管的业绩并批准了薪酬。

以下讨论了董事会对每个合格的被点名高管2021年基于个人业绩的风险递延工资的确定，以及每个被点名高管在2021年的业绩要点。在确定每个合格的被点名高管2021年基于业绩的个人风险递延工资金额时，薪酬和人力资本委员会建议，董事会决定，任何被点名的高管的薪酬都不会超过他们目标的95%，以反映95%的公司业绩因素。FHFA于2022年2月批准了符合条件的被点名高管的基于业绩的风险递延工资支付。

有关被点名高管2021年个人基于绩效的风险递延薪资的更多信息，请参见《薪酬表和其他信息--薪酬汇总表》，其中包括2021年、2020年和2019年薪酬汇总表的脚注5。

休·弗拉特 首席执行官						在充满挑战的一年里，弗拉特先生为公司提供了杰出的领导。他在2021年取得的成就包括： •在具有挑战性的时期(包括新冠肺炎疫情带来的持续挑战)中为公司提供领导和指导。在他的领导下，公司在2021年向抵押贷款市场提供了1.4万亿美元的流动性，为550万套购房、再融资和租赁单位提供了融资，同时使公司的净值在年内增加了221亿美元，截至2021年12月31日达到474亿美元； •与董事会和管理委员会合作，加强公司对其使命的关注，以促进在全美公平和可持续地获得住房拥有权和高质量的负担得起的租赁住房，包括实施我们的承保制度改革，并推出旨在使住房制度更加公平的新产品和倡议； •监督管理层的工作，以实现2021年记分卡规定的目标和2021年董事会目标规定的基本上所有目标； •与管理委员会合作并向管理委员会提供指导，以便在实施公司战略计划方面取得重大进展，包括与ESG事项相关的举措，增强公司有效管理风险和资本的能力，以及提高公司的运营灵活性和效率； •继续改善公司文化，包括创建一个新的员工包容性文化理事会；以及 •致力于与新的联邦住房金融局代理董事和她的高级团队建立牢固的工作关系。

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大卫·本森 总统 前临时首席财务官						本森自2018年以来一直担任房利美总裁。除了在2021年担任总裁外，本森还在2021年5月至2021年11月担任公司临时首席财务官，并于2021年1月至2021年5月担任单一家族业务的临时负责人。董事会决定，本森2021年基于绩效的个人风险递延工资将按其目标的95%支付。本森先生在2021年继续强势领导，对公司成功实现2021年记分卡和2021年董事会目标至关重要。他在2021年取得的成就包括： •于年内担任单一家族业务的临时主管及下半年的临时首席财务官，承担重大额外责任； •监督公司2021年记分卡和2021年董事会达到或超过的多个目标的工作，包括与行政费用、决议规划活动以及资本和资源管理相关的目标； •与首席执行官合作，就我们的使命、文化、战略、利益相关者参与和实施策略向员工传达愿景和方向； •继续执行公司的战略计划，特别是提高公司有效管理风险和资本的能力的举措； •监督成功的组织重组和继任活动，包括过渡到新的单一家族企业负责人和新的首席财务官，以及聘用、发展和提升单一家族企业以及财务和资本市场部门的其他领导人；以及 •作为CSS的董事会成员，帮助CSS首席执行官在监管过渡期间保持卓越的服务GSE。
克里萨·哈雷(Chryssa Hley) 执行副总裁兼首席财务官						哈雷女士于2021年11月晋升为执行副总裁兼首席财务官。在此之前，她是联邦抵押协会的高级副总裁兼财务总监。董事会决定，哈雷2021年基于绩效的个人风险递延工资将按她目标的95%支付。哈雷女士在2021年取得的诸多成就为房利美实现公司2021年目标提供了关键支持。她在2021年取得的成就包括： •监督于2022年1月成功实施新的总账； •2021年继续实施公司新的套期保值会计方案； •为公司实现2021年记分卡目标和2021年董事会目标做出了贡献，包括与资本管理和规划、风险管理、伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)过渡和ESG报告相关的项目； •支持业务优先事项，包括在2021年推出新产品；以及 •在担任高级副总裁和财务总监期间，协助首席财务官在2021年期间过渡，包括承担其他职责。
塞莱斯特·梅莱特 前执行副总裁兼首席财务官						梅莱特于2021年5月离开公司。董事会决定，梅莱特2021年基于绩效的个人风险递延工资将按调整后目标的95%支付。梅莱特在2021年取得的成就包括： •于2021年1月敲定公司对冲会计方案的实施； •继续促进商业做法，包括组织效率倡议和加强我们的分析； •FHFA新资本规则的实施进展情况；以及 •与总统合作，确保她的职责顺利交接。

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杰弗里·海沃德 执行副总裁兼首席行政官						唐熙华先生自2020年8月以来一直担任执行副总裁兼首席行政官。唐熙华先生在2021年10月之前一直担任我们的少数族裔和妇女包容性办公室(“OMWI”)主任，负责指导和监督联邦抵押协会的多样性和包容性计划。在评估他的表现时，董事会既考虑了他作为执行副总裁兼首席行政官的表现，也考虑了他作为OMWI首席执行官的表现。董事会决定，唐熙华2021年的个人绩效风险递延工资将按其目标的85.5%支付。唐熙华在2021年的强大领导力在多个重要方面为公司实现2021年目标做出了贡献。他在2021年取得的成就包括： •在2021年领导公司的ESG、保障性住房以及多样性和包容性计划，包括基本达到或超过所有相关的2021年董事会目标和2021年记分卡目标； •与管理委员会合作，确保员工理解并与公司的使命保持一致，即促进在全美公平和可持续地获得住房拥有权和高质量的负担得起的租赁住房； •为董事会和管理委员会实施新的教育计划，讨论种族和住房不平等以及联邦抵押协会如何推动积极的变化； •继续加强公司了解和管理气候风险的基础设施，包括召集跨职能小组并与外部利益攸关方建立联系；以及 •重新开放公司的设施，进行自愿的现场工作，并与管理委员会合作，采取混合工作方式。
金伯利·约翰逊 执行副总裁兼首席运营官						董事会决定，约翰逊2021年基于绩效的个人风险递延工资将按其目标的95%支付。约翰逊女士对首席运营办公室(COO)组织的成功领导为联邦抵押协会实现公司2021年目标提供了重要支持。她在2021年取得的成就包括： •继续对公司的技术基础设施进行现代化改造； •实施业务流程重组，以提高弹性、安全性和效率，并节省成本； •继续通过既定的复原力做法和新技术，使公司能够成功地远程工作； •支持单一家族和多家族企业将与特派团有关的产品和举措推向市场，并支持财务司设计、实施和测试新的总账技术； •达到或超过董事会分配给COO组织的所有2021年目标，包括与采用云、提高运营灵活性和加速公司数字化转型相关的目标； •完成分配给首席运营官组织的所有2021年记分卡目标，包括与以下方面有关的目标：不良贷款和再履行贷款的销售；业务弹性；恢复管理能力；保护信息的可用性、安全性、完整性和保密性；遗留系统现代化的多年规划；改进数据管理和治理能力；监督CSS活动，以确保安全和稳妥；以及 •培养和招聘首席运营官组织中的关键人才，并对首席运营官组织进行重组。

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斯特吉奥斯神学 执行副总裁、总法律顾问、公司秘书						董事会决定，Theologides先生2021年基于绩效的个人风险递延工资将按其目标的95%支付。Theologides先生对法律部的成功领导为联邦抵押协会实现公司2021年目标提供了关键支持。他在2021年取得的成就包括： •领导或共同领导公司的许多与使命和文化相关的举措，包括在2021年12月向FHFA提交公司的第一个公平住房融资计划，并制定商业合作伙伴行为准则； •完成分配给法律部的所有2021年记分卡目标，包括与解决方案规划、维持有效的公平贷款方案以及评估服务政策和流程的适当性有关的目标； •领导公司的其他关键举措，包括补救FHFA确定的风险和控制事项，以及公司快速反应小组的成员资格，该小组的任务是重新开放公司的设施，以便进行自愿的现场工作； •提供法律部门的专业知识，以支持公司以使命为导向的计划； •继续加强董事会和管理层的管治；以及 •培养了法律部的人才。

其他高管薪酬考虑因素

薪酬顾问的角色

薪酬和人力资本委员会的独立薪酬顾问是弗雷德里克·W·库克公司(“FW Cook”)。管理层的外部薪酬顾问是麦克拉根。

2021年，FW Cook的顾问出席了会议，并就各种高管薪酬问题向薪酬和人力资本委员会和董事会提供建议，包括：

•根据我们向美国证券交易委员会提交的委托书和其他报告中的信息，准备将我们首席执行官和首席财务官职位的薪酬与我们主要比较组中公司的可比职位进行比较分析；

•回顾麦克拉根对选定高级管理职位的市场薪酬数据的分析；

•审查与薪酬结构和水平有关的各种管理建议，以及新员工和晋升的建议；

•审查我们对2021年赔偿计划的风险评估；

•协助薪酬和人力资本委员会对照2021年董事会目标对我们的业绩进行评估；

•协助薪酬和人力资本委员会评估我们首席执行官的表现；

•向薪酬和人力资本委员会通报薪酬和福利方面的监管最新情况和市场趋势；以及

•协助准备我们的Form 10-K年度报告中的高管薪酬披露。

2021年，McLagan的顾问根据需要出席会议，并就各种薪酬和人力资源问题向管理层和薪酬和人力资本委员会提供建议，包括：

•为我们的2021年高管薪酬计划提供指导和反馈；

•制定执行人员标杆管理的协议；

•就市场趋势、有竞争力的薪酬水平以及新员工和晋升的各种薪酬建议提供建议；

•提供高级管理职位的市场薪酬数据，包括被任命的高管职位(首席执行官和首席财务官除外)；以及

•审查市场数据和趋势，并为薪酬和人力资本委员会成员提供提出问题和讨论趋势对联邦抵押协会的影响的机会。

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			高管薪酬|薪酬探讨与分析

薪酬顾问独立性评估

根据美国证券交易委员会和纽约证交所的规定，薪酬和人力资本委员会最近一次评估FW库克和麦克拉根的独立性是在2021年12月。薪酬和人力资本委员会根据其评估确定，FW Cook独立于Fannie Mae管理层，没有利益冲突。

由于麦克拉根是由管理层聘用并向管理层提供服务的，因此它不是独立的顾问。麦克拉根的工作不会带来实质性的利益冲突，我们相信，由于麦克拉根留任并向管理层以及薪酬和人力资本委员会提供服务而引发的任何利益冲突，都会通过薪酬和人力资本委员会接受并接触FW Cook作为其独立薪酬顾问而得到解决。

基准数据的比较组和作用

我们的薪酬和人力资本委员会通常要求我们的高级管理人员每年获得基准薪酬数据，以评估公司高级管理人员相对于我们比较组的薪酬或下文所述的其他适当基准。2021年，薪酬和人力资本委员会(Compensation And Human Capital Committee)将基准薪酬数据作为影响其薪酬决定的多个因素之一。

由于我们独特的业务、结构和使命，以及与其他金融服务公司相比，我们的业务规模较大，寻找可比较的公司作为高管薪酬的基准是具有挑战性的。我们认为，与我们有直接可比性的唯一公司是房地美(Freddie Mac)。应联邦住房金融局的要求，我们和房地美使用相同的比较公司集团对高管薪酬进行基准比较，以提供用于薪酬决策的市场数据的一致性。与为我们的比较组选择公司相关的因素包括它们作为美国上市公司的地位、它们经营的行业(每个公司都是商业银行、保险公司、融资出租人、政府支持的企业或金融技术公司)以及它们相对于联邦抵押协会规模的规模(就资产和员工数量而言)。我们2021年薪酬基准的主要比较小组由以下24家公司组成：

•			好事达公司			•			万事达卡公司
•			Ally Financial Inc.			•			大都会人寿公司
•			美国国际集团有限公司			•			北方信托公司
•			美国运通公司			•			PNC金融服务集团(PNC Financial Services Group，Inc.)
•			纽约梅隆银行公司			•			保诚金融公司(Prudential Financial，Inc.)
•			第一资本金融公司			•			地区金融公司
•			公民金融集团，Inc.			•			道富集团
•			发现金融服务			•			同步金融
•			第五、第三银行(Five Third Bancorp)			•			Truist金融公司
•			房地美			•			美国合众银行
•			哈特福德金融服务集团(Hartford Financial Services Group，Inc.)			•			Visa。
•			KeyCorp			•			沃亚金融公司(Voya Financial，Inc.)

这个主要比较组是由FHFA和薪酬和人力资本委员会于2017年开发和批准的，但Truist Financial Corporation除外，这是一家新公司，由比较组中的两家公司-BB&T Corporation和SunTrust Banks，Inc.于2019年12月合并而成。

薪酬和人力资本委员会(Compensation And Human Capital Committee)采用两种方法来确定高管职位的薪酬基准。根据这一方法，虽然上述比较组是用于基准高级管理人员薪酬水平的主要公司组，但对于某些在功能和/或范围上与此比较组之外的公司的角色更具可比性的高级管理职位，薪酬和人力资本委员会将根据更广泛或不同的公司组来考虑薪酬水平。该公司认为，这种更全面的方法会产生更可靠的市场数据。

如上文“薪酬顾问的角色”所述，2021年，FW Cook和McLagan为被任命的高管和其他高级管理职位准备了薪酬基准数据。薪酬基准数据主要基于2020年绩效年度薪酬，但在大多数情况下是2021年基本工资

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			高管薪酬|薪酬探讨与分析

信息包括在内(如果有)。被提名的高管2021年的总目标直接薪酬与其他公司可比职位的薪酬进行了比较，如下所示：

•我们首席执行官(Frater先生)和首席财务官(Hley女士)的薪酬是以我们上面确定的主要参照组为基准的；

•我们总裁(本森先生)的薪酬是以我们的主要比较组为基准的，因为这些公司拥有总裁职位(24家公司中有15家)；以及

•我们执行副总裁兼首席行政官(唐熙华先生)、执行副总裁兼首席运营官(约翰逊女士)和执行副总裁、总法律顾问和公司秘书(泰洛吉德斯先生)的薪酬是以我们的主要比较小组和一群大银行(美国银行、花旗集团、摩根大通和富国银行)的部门领导为基准的，只要这些公司有担任类似职位的高管(唐熙华先生的薪酬是以12家公司的薪酬为基准的)。约翰逊女士的薪酬是以16家公司的薪酬为基准的，Theologides先生的薪酬是以22家公司的薪酬为基准的。

薪酬和人力资本委员会成员在2021年11月审查并讨论了这一数据。

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			高管薪酬|薪酬探讨与分析

补偿补偿政策

补偿补偿政策

一旦发生特定事件，我们的部分高管薪酬将被没收或偿还。我们在下表中提供了这些还款条款(也称为“追回”条款)的摘要。公司还款条款全文见本报告附件10.1。这些规定不适用于临时任职的行政人员。

没收事件						可没收/偿还的赔偿
重大失实信息
该高管已根据重大不准确的财务报表或任何其他重大不准确的绩效衡量标准获得延期工资或奖励支付。						递延工资和奖励支付的金额超过董事会确定的金额，很可能是使用准确的衡量标准发放的。
因故终止
这位执行官员的雇用是有理由终止的。 有关什么构成原因终止的说明，请参阅：终止后的潜在付款或控制变更-可能支付给指定高管的款项						所有尚未支付的延期工资和奖励付款。
其后对因由的裁定
董事会后来认定(在规定的时间内)该高管可能因某种原因被解雇，该高管的行为严重损害了公司的业务或声誉。						在董事会认为适当的范围内延期支付工资和奖励。
故意不当行为
该行政人员的雇用情况： •因与公司履行职责有关的故意不当行为而被解聘(或者董事会后来认定在规定的时间内存在解聘理由)；以及 •董事会认定，这严重损害了公司的业务或声誉。						所有尚未支付的递延工资和奖励付款，以及在董事会认为适当的情况下，在该人员离职日期之前的两年内支付的递延工资和年度奖励或长期奖励。

此外，根据2002年萨班斯-奥克斯利法案(Sarbanes-Oxley Act)第304条，担任首席执行官或首席财务官的个人的某些基于激励的薪酬，包括前几年获得的薪酬，可能需要偿还。

保密和所有权协议下的追回条款

除上述薪酬追回政策外，现任被点名高管(首席执行官除外，如下所述)须遵守公司根据保密及所有权协议(“协议”)及相关承保雇员对外雇佣活动标准(“标准”)于2021年实施的薪酬追回条款。所有指定的受保员工，包括目前指定的高管，都必须签订本协议，并受本标准的约束。本协议所涵盖员工的义务包括遵守本标准等。协议规定，除非法律另有要求，否则承保员工的风险补偿可因违反标准而减少、没收、补偿和偿还。承保员工必须签署一份声明，承认他们的风险补偿符合这些要求。

该标准将以下内容定义为限制性活动：直接或间接地寻求、谈判、创造、开发或接受就业或其他商业和商业机会，受保员工在联邦抵押协会工作期间或之后的6个月期间或之后的6个月内与联邦抵押协会有业务关系的公司与联邦抵押协会以外的公司有个人利益。致信地址

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			高管薪酬|薪酬探讨与分析

为了降低与受保员工从事受限活动相关的风险，该标准要求受保员工：

•根据联邦抵押协会的适用政策及时披露预期就业讨论；

•遵守特定的缓解活动，以解决此类披露引起的利益冲突；

•在联邦抵押协会雇员终止工作后的6个月内，不得代表任何人(包括他们自己)或任何商业实体以任何方式向联邦抵押协会或其雇员陈述受保险雇员在联邦抵押协会受雇期间直接和实质性参与或参与的任何事项；

•对他们在终止在联邦抵押协会工作后获得的与其在联邦抵押协会工作有关的机密信息保密；

•在他们离开时告知Fannie Mae他们是否接受了就业机会和/或采取措施成立了新公司，并提供了后来的雇主/公司的名称；

•遵守《协议》中关键员工一年不征求/不诱因离职的规定；以及

•将本标准的这些要求告知与联邦抵押协会有业务往来的任何后续雇主，只要这些要求仍然适用。

如果受保员工未能遵守本标准的上述要求，将违反本标准。

被任命的高管的风险薪酬包括递延工资的风险部分，不包括基本工资和递延工资的固定部分。现任被点名的高管可能会受到以下条件的影响：

•没收尚未支付的高达100%的风险递延工资；以及

•最高可收回违规前一年或违规后一年期间支付的风险递延工资的100%。

在决定是否采取这些行动时，决策者可能会考虑违规行为的严重性、投保员工的级别和责任、投保员工行为的故意性质、投保员工是否被不当致富、寻求赔偿是否会以任何方式损害公司利益(包括在诉讼或调查中)，以及他们认为与裁决相关的任何其他因素。

由于弗拉特只领取基本工资，这一追回条款不适用于他的薪酬。本报告附件10.19提供了公司保密和所有权协议的全文，本报告附件10.20提供了要求员工签署的声明表格。

股权政策

在2008年9月接管公司后，我们停止向高管支付新的基于股票的薪酬。2009年，我们的董事会取消了我们的股权要求。

套期保值政策

联邦抵押协会的所有员工、高级职员和董事不得在交易所或任何其它有组织的市场进行与联邦抵押协会证券有关的期权、看跌期权、看跌期权或其它衍生证券的交易。联邦抵押协会的所有员工、高级管理人员和董事也被禁止从事与联邦抵押协会证券有关的套期保值交易，如预付可变远期、股票互换、套头和交易所基金以及其他衍生品。

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			高管薪酬|薪酬委员会报告

薪酬委员会报告

联邦抵押协会董事会薪酬和人力资本委员会已经与管理层审查和讨论了这份10-K表格年度报告中包括的薪酬讨论和分析。基于这样的审查和讨论，薪酬和人力资本委员会已向董事会建议，薪酬讨论和分析应包括在本10-K表格年度报告中。

薪酬和人力资本委员会：
黛安·C·诺丁(Diane C.Nordin)，主席 西蒙·约翰逊(Simon Johnson)，副主席 迈克尔·J·海德 罗伯特·赫兹 卡琳·J·金布罗

薪酬风险评估

我们的企业风险管理部门对我们2021年的员工薪酬政策和做法进行了风险评估。在进行这项风险评估时，该司除其他外，审查了以下各项：

•我们的绩效目标和绩效考核流程；

•我们的薪酬结构(包括激励和薪酬组合)；

•我们的遣散费安排和补偿追回条款；

•在托管期间适用的薪酬限制，包括我们的行政总裁每年直接薪酬的上限；以及

•薪酬和人力资本委员会、董事会和FHFA对我们薪酬方面的监督。

该司还评估了是否存在减轻因素，以减少因我们的薪酬政策和做法而导致的不适当冒险的机会。我们的首席风险官与薪酬和人力资本委员会分享了对公司2021年薪酬政策和做法的风险评估.

根据风险评估，管理层得出结论，我们2021年的员工薪酬政策和做法没有产生合理地可能对公司产生实质性不利影响的风险。导致这一结论的因素有很多，包括：

•2021年记分卡目标和董事会目标既不是为了激励员工从事违反我们的员工行为准则、风险偏好的活动，也不是为了激励员工从事任何其他可能涉及承担不适当风险或对公司造成实质性不利影响的活动；

•我们的董事会风险限制抑制了过度冒险，同时允许透明度，并在超过限制时采取行动；董事会限制定义了公司愿意为追求其目标而承担的最大风险，公司定期监测、报告和上报限制水平以及为管理这些水平而采取的行动；

•我们薪酬结构的总体设计没有激励实质性的冒险行为；

•我们行政人员的延期支薪须受退还款项的条文规限；以及

•我们对薪酬的控制环境包括：明确并一致应用的年度绩效评估程序；薪酬调整指导方针和标准；继任计划；以及留任计划和监督。

管理层在其风险评估中表示，根据2015年《政府薪酬公平法》(Equity In Government Compensation Act)，我们首席执行官的薪酬上限仍然是公司的一个风险因素。正如在“风险因素”中所讨论的，我们对首席执行官薪酬的上限继续使这一职位的留任和继任计划变得困难，而且可能会使未来很难吸引到合格的候选人担任这一关键职位。

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			高管薪酬|薪酬表格和其他信息

补偿表和其他信息

薪酬汇总表

下表显示了指定高管的薪酬汇总信息。

2021年、2020年和2019年薪酬汇总表
												薪金
姓名和主要职位(1)						年						基座 薪金(2)						固定延期 薪金 (服务- 基于)(3)						奖金(4)						非股权 激励 平面图 补偿(5)						所有其他 补偿(6)						总计
休·弗拉特						2021						$	600,000					$	—					$	—					$	—					$	36,000					$	636,000
行政长官						2020						600,000						—						—						—						48,000						648,000
军官						2019						600,000						—						—						—						71,104						671,104
克里萨·哈雷(Chryssa Hley)						2021						440,000						335,385						—						310,863						62,707						1,148,955
执行副总裁
和首席财务官
大卫·本森						2021						600,000						1,920,000						—						1,010,305						87,406						3,617,711
总统；前临时总统						2020						623,077						1,920,000						—						979,727						113,710						3,636,514
首席财务官						2019						600,000						1,920,000						—						984,782						121,948						3,626,730
塞莱斯特·梅莱特(7)						2021						261,834						334,615						—						323,816						68,767						989,032
前执行副总裁						2020						623,077						1,500,000						—						816,440						112,310						3,051,827
总裁兼首席执行官						2019						569,231						1,229,231						700,000						722,336						107,164						3,327,962
财务总监
杰弗里·海沃德						2021						500,000						1,460,000						—						745,873						72,268						2,778,141
执行副总裁						2020						519,231						1,460,000						—						762,010						93,145						2,834,386
和首席行政官						2019						500,000						1,460,000						—						765,941						99,291						2,825,232
军官
金伯利·约翰逊						2021						500,000						1,594,615						800,000						839,762						72,335						3,806,712
执行副总裁						2020						519,231						1,460,000						—						762,010						93,145						2,834,386
和首席运营官						2019						500,000						1,373,846						—						752,614						93,369						2,719,829
军官
斯特吉奥斯神学						2021						500,000						1,180,000						—						673,537						77,128						2,430,665
尊敬的执行副总裁，
总法律顾问，以及
公司秘书

(1)哈雷自2021年11月以来一直担任该公司执行副总裁兼首席财务官。在此之前，她是联邦抵押协会的高级副总裁兼财务总监。本森自2018年以来一直担任公司总裁，并于2021年5月至2021年11月担任公司临时首席财务官，并于2021年1月至2021年5月担任独栋业务的临时负责人。梅莱特女士

联邦抵押协会2021表格10-K						218

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			高管薪酬|薪酬表格和其他信息

赛莱斯特·M·布朗(前身为Celust M.Brown)在2021年5月离开公司之前一直担任公司的执行副总裁兼首席财务官。

(2)本分栏显示的数额包括年内支付的基本工资，每两周支付一次。

(3)此分栏中显示的金额由递延薪资中固定的、基于服务的部分组成。2021年的递延工资一般将在2022年3月、6月、9月和12月分四次等额支付。递延薪资在赚取递延薪资的前一年的最后一个营业日按有效的一年期国库券利率的一半计息。对于2021年赚取的递延工资，这一费率为每年0.05%。2020年和2019年赚取的递延工资，这一比率分别为每年0.795和1.315。被点名的高管固定递延工资的利息显示在“所有其他薪酬”栏中。2020年的递延工资在2021年支付给我们指定的高管，2019年的递延工资在2020年支付给我们指定的高管。如下面脚注7所述，由于梅莱特女士于2022年1月31日前离开公司，她在本分栏中报告的2020年固定递延工资中的一部分被没收。

(4)本栏目中的金额包括约翰逊女士的留任奖励和梅莱特女士的签约奖励，根据FHFA的定义，这两项奖励并不构成股票法案下的奖金。本专栏显示的约翰逊女士的金额包括160万美元留任赔偿金的第一期；这笔钱是在2021年12月支付给她的。如果约翰逊女士在2022年12月1日或之前离开公司，以及在留任奖励协议中规定的其他情况下，她必须偿还这笔钱(扣除预扣税后)。有关约翰逊女士留任奖励条款的更多信息，请参阅《薪酬讨论与分析-2021年高管薪酬计划；首席执行官薪酬-2021年高管薪酬计划的要素-首席运营官留任奖励》。本专栏显示的梅莱特的金额包括梅莱特在加入公司时获得的签约奖励在2019年支付的最后一笔分期付款。有关Mellet女士签约奖励的信息，请参阅我们截至2019年12月31日的10-K表格年度报告中的“高管薪酬-薪酬讨论和分析-2019年薪酬的确定-某些指定的高管薪酬安排-首席财务官”。

(5)    本栏显示的金额包括年内赚取的递延工资的基于业绩的风险部分和该递延工资的应付利息。下表提供了授予我们提名的高管的2021年风险递延工资的更多详细信息。由于梅莱特于2021年5月离开公司，她有资格在2021年获得最高346,154美元的风险递延工资，这是她在离开公司之前赚取的90万美元2021年风险递延工资目标的一部分。有关其他信息，请参见下面的脚注7。

基于绩效的风险递延工资
名字						2021年公司基于绩效的风险递延工资						2021年个人基于绩效的风险递延工资						2021年应付利息风险递延工资						总计
休·弗拉特						$	—					$	—					$	—					$	—
克里萨·哈雷(Chryssa Hley)						152,862						157,846						155						310,863
大卫·本森						496,800						513,000						505						1,010,305
塞莱斯特·梅莱特						159,231						164,423						162						323,816
杰弗里·海沃德						386,400						359,100						373						745,873
金伯利·约翰逊						412,938						426,404						420						839,762
斯特吉奥斯神学						331,200						342,000						337						673,537

联邦抵押协会2021表格10-K						219

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(6)下表在“所有其他补偿”栏中提供了有关2021年报告金额的更多详细信息。

所有其他补偿
名字						公司 投稿 至 退休 储蓄 (401(k)) Plan						公司 贷记 补充 退休 储蓄 平面图						匹配慈善机构 授奖 计划						2021年固定递延工资应付利息									总计
休·弗拉特						$	17,400					$	18,600					$	—					$	—								$	36,000
克里萨·哈雷(Chryssa Hley)						17,400						45,139						—						168									62,707
大卫·本森						17,400						68,446						600						960									87,406
塞莱斯特·梅莱特						17,400						46,200						5,000						167									68,767
杰弗里·海沃德						17,400						54,138						—						730									72,268
金伯利·约翰逊						17,400						54,138						—						797									72,335
斯特吉奥斯神学						17,400						54,138						5,000						590									77,128

2021年公司对退休储蓄计划和补充退休储蓄计划的所有缴款均完全归属。

“匹配慈善奖励计划”栏中显示的金额包括我们在匹配慈善礼物计划下代表我们被提名的高管赠送的礼物，根据该计划，我们的员工和董事向美国国税法第501(C)(3)条慈善机构赠送的礼物被匹配，2021年历年总计5000美元。

(7)    梅莱特从公司辞职，从2021年5月28日起生效。梅莱特2021年的年度固定递延工资为150万美元；因此，从2021年1月1日到她2021年5月28日离职期间，她在2021年的固定递延工资为576,923美元。由于离开公司，梅莱特没收了这笔赚取但未支付的2021年固定递延薪资的42%，以及她赚取但未支付的2020年固定递延薪资的18%。这张表格不包括梅莱特被没收的2021年固定递延工资，这张表格只显示了她实际将获得的金额。梅莱特被没收了她2021年固定延期工资中的242,308美元(这意味着她的离职日期在2023年1月31日之前的每个月减少了42%，或2%)。此表显示了我们在截至2020年12月31日的Form 10-K年度报告中报告的2020年固定递延工资金额。梅莱特被没收了2020年固定递延工资中的202,500美元(这相当于她2020年固定递延工资中未支付部分(1,125,000美元)减少了18%，或她离职日期在2022年1月31日之前的每个月减少了2%)。梅莱特的2021年风险递延年薪目标是90万美元。此表中的2021年风险递延薪资金额反映了她从2021年1月1日至2021年5月28日离职之日的年度目标2021年风险递延薪资的部分(346,154美元)，根据2021年的公司和个人业绩降至调整目标的93.5%。正如“薪酬讨论与分析--2021年薪酬的确定”中所述，公司绩效部分将按目标的92%支付，其个人绩效部分将按目标的95%支付。见“截至12月31日终止合同时的潜在付款”的脚注4, 关于梅莱特女士2021年延期支付工资的信息，请参见“2021年”表格。

联邦抵押协会2021表格10-K						220

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基于计划的奖励

下表显示了每位被点名高管在2021年的年度风险递延薪资目标。《薪酬讨论与分析-2021年高管薪酬计划；首席执行官薪酬-2021年高管薪酬计划的要素-直接薪酬》中介绍了2021年风险递延薪酬的条款。所显示的递延薪资金额仅代表被点名高管2021年递延薪资中基于绩效的目标风险部分。

2021年基于计划的奖项的授予
												项下的预计未来支出 非股权激励计划奖(1)
名字						奖励类型						阀值						目标						极大值
休·弗拉特						风险递延薪资-公司						$	—					$	—					$	—
						风险递延工资-个人						—						—						—
						风险递延工资总额						—						—						—
克里萨·哈雷(Chryssa Hley)						风险递延薪资-公司						—						166,154						166,154
						风险递延工资-个人						—						166,154						166,154
						风险递延工资总额						—						332,308						332,308
大卫·本森						风险递延薪资-公司						—						540,000						540,000
						风险递延工资-个人						—						540,000						540,000
						风险递延工资总额						—						1,080,000						1,080,000
塞莱斯特·梅莱特(2)						风险递延薪资-公司						—						450,000						450,000
						风险递延工资-个人						—						450,000						450,000
						风险递延工资总额						—						900,000						900,000
杰弗里·海沃德						风险递延薪资-公司						—						420,000						420,000
						风险递延工资-个人						—						420,000						420,000
						风险递延工资总额						—						840,000						840,000
金伯利·约翰逊						风险递延薪资-公司						—						448,846						448,846
						风险递延工资-个人						—						448,846						448,846
						风险递延工资总额						—						897,692						897,692
斯特吉奥斯神学						风险递延薪资-公司						—						360,000						360,000
						风险递延工资-个人						—						360,000						360,000
						风险递延工资总额						—						720,000						720,000

(1)显示的金额是被点名高管2021年递延工资中基于业绩的风险部分的目标金额。2021年有风险的递延工资中，有一半根据FHFA确定的2021年记分卡的公司业绩进行削减，另一半根据2021年的个人业绩进行削减，同时考虑到董事会通过FHFA审查确定的2021年董事会目标的公司业绩。“门槛”栏中没有显示任何金额，因为递延工资没有指定最低应付金额。“最高”栏中显示的金额与“目标”栏中显示的金额相同，因为2021年有风险的递延工资只会被扣减；高于目标金额的金额不能奖励。2021年将支付给被点名高管的2021年业绩递延薪酬的风险部分的实际金额，包括在《2021年、2020年和2019年薪酬汇总表》的《非股权激励计划薪酬》一栏中。

(2)显示给梅莱特的金额反映了她的年度风险递延薪资目标。梅莱特于2021年5月离开公司。她的2021年风险递延工资目标总额反映了她受雇于公司的那部分时间，调整后的金额为346,154美元。

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养老金福利

退休储蓄计划

退休储蓄计划是一项符合税务条件的固定缴款计划，我们所有的员工通常都有资格参加 这包括401(K)税前功能、常规税后功能和Roth税后功能。根据该计划，符合条件的员工可以将投资余额分配给各种投资选项。我们提供高达基本工资6%的现金员工缴费和符合条件的激励性薪酬。员工100%享有我们相应的缴费。

不合格延期补偿

根据我们的补充退休储蓄计划，我们向指定的高管提供不合格的递延薪酬。我们的补充退休储蓄计划是一个没有资金、不符合税务条件的固定缴款计划。补充退休储蓄计划旨在补充我们的退休储蓄计划，即401(K)计划，为符合条件的收入超过美国国税局对401(K)计划合格补偿的年度限制(2021年，年限制为29万美元)的参与者提供福利。

2021年，我们将超过美国国税局(IRS)适用的年度限额的合格高管薪酬的6%记入贷方，这一限额立即授予了美国国税局(IRS)。任何年度的合格薪酬包括基本工资加上该年度赚取的任何合格奖励薪酬(包括递延工资)，最高合计最高为基本工资的两倍。在2021年之前，除了这6%的信用额度外，补充退休储蓄计划还提供了另外2%的合格补偿信用额度。2020年11月，我们修订了补充退休储蓄计划，从2021年计划年度赚取的补偿开始，取消了这一额外的2%的抵免。2021年的贷记金额包括与2021年支付的符合条件的2020年补偿相关的2%的抵免。

虽然补充退休储蓄计划没有资金，但在补充退休储蓄计划下代表参与者贷记的金额被视为投资于参与者选择的与我们的退休储蓄计划下提供的投资类似的共同基金投资。

根据补充退休储蓄计划递延的款项将在离职后的1月或7月支付给参与者，但50名薪酬最高的人员的付款将延迟6个月。当参与者是雇员时，他们一般不能从补充退休储蓄计划中提取金额。

下表提供了有关被点名高管在2021年的非限定递延薪酬的信息，所有这些信息都是根据我们的补充退休储蓄计划提供的。

2021年非限定延期补偿
名字									公司 2021年的捐款(1)						集料 年收益 2021(2)									集料 余额为 2021年12月31日(3)
休·弗拉特									$	18,600					$	4,882								$	80,284
克里萨·哈雷(Chryssa Hley)									45,139						69,558									709,124
大卫·本森									68,446						(13,562)									929,780
塞莱斯特·梅莱特									46,200						38,310									312,819
杰弗里·海沃德									54,138						59,484									800,260
金伯利·约翰逊									54,138						119,213									953,989
斯特吉奥斯神学									54,138						10,776									127,876

(1)本栏目中报告的所有金额也都在《2021年、2020年和2019年薪酬汇总表》的《所有其他薪酬》一栏中报告为2021年薪酬。

(2)本栏报告的收益均未在《2021年、2020年和2019年薪酬摘要表》中报告为2021年薪酬，因为收益既不高于市场，也不优惠。

(3)    此列中报告的金额反映了公司对补充退休储蓄计划的缴费，这些缴费也报告在“2021年、2020年和2019年的报酬汇总表”的“所有其他报酬”列中，如下所示：

联邦抵押协会2021表格10-K						222

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			高管薪酬|薪酬表格和其他信息

在“薪酬汇总表”的“所有其他薪酬”中报告的余额
名字						汇总余额列中的金额，表示在汇总薪酬表中报告为2020年薪酬的公司缴费						汇总余额列中的金额，表示在薪酬汇总表中报告为2019年薪酬的公司缴费
休·弗拉特						$	25,200					$	25,600
克里萨·哈雷(Chryssa Hley)						—						—
大卫·本森						75,046						73,600
塞莱斯特·梅莱特						72,585						63,600
杰弗里·海沃德						58,738						57,600
金伯利·约翰逊						58,738						57,600
斯特吉奥斯神学						—						—

终止或控制权变更时的潜在付款

以下信息描述并量化了某些薪酬和福利，这些薪酬和福利将根据我们现有的计划和安排支付给我们现有的计划和安排中的每一位现任高管，如果该现任高管在以下每种情况下于2021年12月31日终止雇佣关系，并考虑到该高管截至该日的薪酬和服务水平。下面的讨论不反映我们的指定高管可能有权享受的退休或递延薪酬计划福利，因为这些福利在上面的“养老金福利”和“非限定递延薪酬”中进行了描述。在类似情况下，以下信息通常也不能反映所有受薪员工在终止与我们的雇佣关系时可获得的补偿和福利。我们没有义务向我们指定的高管提供与控制权变更相关的任何额外补偿。

可能向被点名的高管支付款项

我们还没有与我们提名的任何一位高管达成协议，使该高管有权获得遣散费福利。根据2021年高管薪酬计划，如果被点名的高管因任何原因(除其他原因外)被终止雇佣，他或她将有权获得他或她赚取的但未支付的2021年递延工资的一定比例。

下面我们将讨论当前被点名的高管薪酬的各种要素，如果一位被点名的高管去世、辞职、退休、因长期残疾而终止雇佣，或者公司终止他或她的雇佣，这些薪酬将被支付。然后，我们量化在这些情况下将支付给我们现任指定高管的金额，每种情况下都假设触发事件发生在2021年12月31日。

•递延工资。如果被点名的高管因除原因解雇以外的任何原因被公司解雇，他或她将收到以下信息：

◦固定延期工资。固定递延薪金中已赚取但未支付的部分，在业绩年度后第二年的1月31日之前被点名高管离职的每个完整或部分月(如果晚于被点名高管首次赚取递延薪金的月份之后的第24个月末)，扣减2%，但以下情况不适用：(1)被点名高管离职时已年满62岁，或在联邦抵押协会服务10年，年满55岁，或(2)被点名高管的雇佣终止：(1)被点名高管在离职时已年满62岁，或在联邦抵押协会服务了10年，年满55岁，或(2)被点名高管的雇佣关系终止：(1)被点名高管在离职时已年满62岁，或在联邦抵押协会服务了10年，年满55岁

◦风险递延工资。风险递延工资中已赚取但未支付的部分，可从适用业绩年度的公司和个人业绩目标水平下调，但如果在董事会和联邦住房金融局确定风险递延工资的业绩之前，官员因死亡或长期残疾而终止雇用，则扣减不适用。

◦递延工资的利息。延期支付工资的利息。递延薪资在赚取递延薪资的前一年的最后一个营业日按有效的一年期国库券利率的一半计息。

付款日期。延期支付的工资和相关利息的分期付款将按原付款时间表支付，但如果被点名的高管死亡，将在90天内支付。

因故终止。如果一位被点名的高管因公司原因被解雇，他或她将不会收到他或她递延工资中任何赚取但未支付的部分。如果公司确定一名高管有：(A)在以下方面对公司造成了重大损害，公司可以有理由地解雇该高管：

联邦抵押协会2021表格10-K						223

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为公司履行职责，有严重不当行为或严重玩忽职守；或(B)被判有罪或认罪Nolo contendere恕我直言，这是一项重罪。

•退休人员医疗福利。我们目前为退休时符合一定年龄和服务要求的全职员工提供一定的退休医疗福利。

联邦抵押协会2021表格10-K						224

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下表显示了如果现任高管因特定原因于2021年12月31日终止合同，应支付给每位现任高管的金额。没有显示Frater先生的金额，因为他没有领取递延工资。梅莱特女士从2021年5月28日起从公司辞职；因此，下表中显示的金额反映了她将根据2021年5月28日离职日期在2022年获得的2021年递延工资金额，而不是如果她在2021年12月31日离开公司将获得的金额。

终止时的潜在付款(截至2021年12月31日)
名字						2021年固定 递延工资(1)												2021年面临风险 递延工资(2)												2021年延期工资的利息(3)												总计
休·弗拉特
辞职、退休或无故解雇									$	—											$	—											$	—											$	—
长期残疾									—												—												—												—
死亡									—												—												—												—
因故终止									—												—												—												—
克里萨·哈雷(Chryssa Hley)
辞职、退休或无故解雇									335,385												310,708												323												646,416
长期残疾									335,385												332,308												334												668,027
死亡									335,385												332,308												193												667,886
因故终止									—												—												—												—
大卫·本森
辞职、退休或无故解雇									1,920,000												1,009,800												1,465												2,931,265
长期残疾									1,920,000												1,080,000												1,500												3,001,500
死亡									1,920,000												1,080,000												909												3,000,909
因故终止									—												—												—												—
塞莱斯特·梅莱特(4)
辞职、退休或无故解雇									334,615												323,654												329												658,598
长期残疾									—												—												—												—
死亡									—												—												—												—
因故终止									—												—												—												—
杰弗里·海沃德
辞职、退休或无故解雇									1,460,000												745,500												1,103												2,206,603
长期残疾									1,460,000												840,000												1,150												2,301,150
死亡									1,460,000												840,000												696												2,300,696
因故终止									—												—												—												—
金伯利·约翰逊
辞职、退休或无故解雇									1,180,015												839,342												1,010												2,020,367
长期残疾									1,594,615												897,692												1,246												2,493,553
死亡									1,594,615												897,692												753												2,493,060
因故终止									—												—												—												—
斯特吉奥斯神学
辞职、退休或无故解雇									873,200												673,200												773												1,547,173
长期残疾									1,180,000												720,000												950												1,900,950
死亡									1,180,000												720,000												575												1,900,575
因故终止									—												—												—												—

联邦抵押协会2021表格10-K						225

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(1)在辞职、退休或无故解雇的情况下，约翰逊和索洛吉德斯各自将获得他们2021年固定递延工资的74%，这是他们截至2021年12月31日的2021年固定递延工资中赚取但未支付的部分，2023年1月31日之前每个完整或部分月的离职将减去2%。哈雷、本森和唐熙华将分别拿到他们2021年固定递延工资的100%，不会减少，因为哈雷在房利美(Fannie Mae)工作了10年，已经年满55岁，而本森和唐熙华已经62岁了。根据梅莱特2021年5月28日的离职日期计算，她在2021年赚取但未支付的固定延期工资为576,923美元。她将因辞职而获得这笔款项的58%，反映出她在2023年1月31日之前离职的每个完整或部分月都会减少2%。

(2)本栏目中的金额反映了联邦住房金融局和董事会对2021年公司基于业绩的风险递延工资和2021年个人基于业绩的风险递延工资的确定，如“薪酬讨论和分析-2021年薪酬的确定”中所描述的那样，辞职、退休或无故终止的金额反映了联邦住房金融局和董事会对2021年公司业绩递延工资和2021年个人业绩风险递延工资的确定。本栏中列出的现任被点名高管因死亡或长期残疾而离职的金额并不反映任何基于业绩的减少，因为假设的2021年12月31日离职日期发生在FHFA和董事会对2022年初风险递延工资的业绩确定之前。 本专栏中梅莱特女士的金额反映了她到2021年5月28日离职之日为止赚取但未支付的2021年风险递延工资，也反映了联邦住房金融局和董事会对2021年公司和她个人业绩的决定。

(3)(A)如果辞职、退休、无故终止或长期残疾，将按原付款时间表分期付款支付延期薪金；(B)如果行政人员死亡，将在行政人员死亡后90天内支付延期薪金；(C)如果行政人员死亡，延期支付的薪金将在行政人员死亡后90天内支付；(C)如果行政人员死亡，延期支付的薪金将按原定支付时间表分期支付；(B)如果行政人员死亡，延期支付的薪金将在行政人员死亡后90天内支付。此表中死亡事件的应付利息金额假设延期工资的支付发生在假设的死亡日期2021年12月31日之后的第90天。2021年延期支付工资的利息按年率0.05%计算。

(4) 由于离开公司，梅莱特将只拿到她2021年目标递延工资的一部分(固定递延工资为150万美元，风险递延工资为90万美元)。具体地说，她将获得：(1)2021年固定递延工资334,615美元，这是她在2021年1月1日至2021年5月28日期间赚取的2021年固定递延工资的一部分(576,923美元)，2023年1月31日之前每个月减去2%，即42%；以及(2)2021年323,654美元的风险递延工资，这是她在2021年1月1日至2021年5月28日期间赚取的2021年风险递延工资的一部分(346,154美元)，根据2021年的公司和个人业绩，她的收入降至调整目标的93.5%(公司业绩部分将按目标的92%支付，个人业绩部分将按目标的95%支付)。本表中报告为梅莱特2021年补偿的金额不包括所有被没收的金额，代表的是她实际将获得的金额，而不是最初支付给她的金额。梅莱特将分两期领取2021年的风险固定递延工资(包括利息)：2022年3月的395,158美元和2022年6月的263,440美元。

首席执行官与员工薪酬中值比率

下表显示了2021年向我们的首席执行官支付的薪酬、2021年我们的中位数员工的总薪酬(根据下表所述的方法计算)，以及2021年首席执行官的薪酬与员工薪酬中位数的估计比率。

2021年首席执行官与员工薪酬中值比率

个体

补偿

比率

首席执行官

$

636,000

4.1 to 1

中位员工

154,531

我们采取了以下步骤来确定我们的中位数员工并确定该员工的薪酬：

•我们确定了截至2021年12月31日的员工人数，其中包括大约7400名全职和兼职员工。我们没有把独立承包商包括在这个人口中。

•对于每位员工(首席执行官除外)，我们确定了他们2021年的基本工资、2021年的绩效奖励和2021年代表他们为退休计划做出的公司贡献价值的总和。我们没有按年计算受雇不足全年的雇员的薪酬，也没有对兼职雇员作出任何相等的全职调整。

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			高管薪酬|薪酬表格和其他信息

•通过比较总和，我们确定了薪酬最能反映房利美员工2021年薪酬中值(即员工薪酬中值按薪酬金额排序的中点)的员工。

•然后，我们使用美国证券交易委员会在计算我们指定的高管薪酬时要求的方法，确定了员工2021年总薪酬的中位数，如薪酬汇总表中所示。

一般来说，我们为员工提供基本工资，有机会获得绩效奖励，公司退休计划缴费和其他福利。根据美国证券交易委员会规则，上表提供的2021年员工薪酬金额中值由基本工资、2021年绩效奖励和公司退休计划缴费组成，但不反映与所有受薪员工普遍可获得的团体人寿或健康计划相关的福利、所有受薪员工普遍可获得的停车或交通福利，或总价值低于10,000美元的个人福利。上表提供的2021年首席执行官薪酬金额由基本工资和公司退休计划缴费组成，与《2021年、2020年和2019年薪酬汇总表》中报告的金额相同。

考虑到公司可能使用不同的方法来确定其CEO薪酬比率，我们上面报告的估计比率可能无法与其他公司报告的比率相比较。

董事薪酬

概述

我们的公司治理准则规定，董事会成员的薪酬将是合理的、适当的，并与他们在董事会服务的职责和责任相称。我们的非管理层董事根据FHFA于2008年授权的计划获得现金薪酬。自2008年该计划实施以来，我们向董事提供的薪酬没有增加。

我们的首席执行官兼董事会成员弗拉特先生在2021年作为董事的服务没有获得任何额外的薪酬。

董事会薪酬水平

下表显示了FHFA授权的计划下的董事会薪酬水平。我们的董事不会获得股权报酬，也不会收到任何会议费用。

董事会薪酬水平
董事会服务						现金补偿
非执行主席年度聘用费						$	290,000
非管理董事的年度聘用费(非执行主席除外)						160,000
委员会服务						现金补偿
审计委员会主席年度聘用费						$	25,000
每年聘请风险政策和资本委员会主席						15,000
所有其他委员会主席的年度聘用费						10,000
审计委员会成员的年度聘任(审计委员会主席除外)						10,000

与我们的非管理董事的其他安排

费用。我们支付或报销董事在董事会任职所产生的自付费用，包括往返会议、住宿、餐饮和教育的旅费。

匹配慈善礼物计划。为了进一步支持慈善捐赠，非雇员董事可以与我们的雇员一样的条件参加我们的企业配对礼物计划。

董事持股指引。2009年，我们的董事会取消了对董事的持股要求。

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2021年非管理层董事薪酬

我们非管理董事2021年的总薪酬如下表所示。

2021年非管理层董事薪酬表
名字						赚取的费用 或已支付 现金形式						所有其他补偿(1)						总计
艾米·阿尔文						$	170,000					$	—					$	170,000
希拉·贝尔						290,000						1,600						291,600
克里斯托弗·布鲁默(2)						134,762						—						134,762
蕾妮·格洛弗						170,000						—						170,000
迈克尔·海德						180,000						—						180,000
罗伯特·赫兹						185,000						2,750						187,750
安东尼·詹金斯						167,083						—						167,083
西蒙·约翰逊(2)						137,679						—						137,679
卡琳·金布罗						160,376						—						160,376
黛安·诺丁(Diane Nordin)						180,000						5,000						185,000
马诺洛·桑切斯						175,000						5,000						180,000
2021年从董事会辞职的董事
乔纳森·普卢茨克(3)						48,166						—						48,166
瑞安·扎宁(4)						13,333						—						13,333

(1)“All Other Compensation”栏中显示的金额包括我们在匹配的慈善礼物计划下代表董事赠送的礼物，根据该计划，我们的员工和董事向美国国税法第501(C)(3)条慈善机构赠送的礼物是匹配的，2021年日历年的总金额为5000美元。

(2)布鲁默和约翰逊于2021年2月加入联邦抵押协会董事会。

(3)Plutzik先生从2021年4月起辞去联邦抵押协会董事会职务。

(4)扎宁先生从2021年1月起辞去联邦抵押协会董事会职务。扎宁先生自2021年2月以来一直担任联邦抵押协会执行副总裁兼首席风险官。2021年，扎宁先生作为联邦抵押协会执行副总裁兼首席风险官的直接薪酬总额为1,945,915美元，其中包括461,538美元的基本工资、927,692美元的固定递延工资和556,685美元的风险递延工资。根据其条款，扎宁先生2021年赚取的固定递延工资将在2022年3月、6月、9月和12月按季度分期支付，其2021年赚取的风险递延工资将在2023年3月、6月、9月和12月按季度分期支付。扎宁在2021年担任房利美(Fannie Mae)高管期间还获得了33,713美元的其他薪酬，其中包括公司对退休储蓄计划的缴费，公司对补充退休储蓄计划的信贷，2021年固定和风险递延工资的应付利息，以及相应的礼物金额。扎宁通知公司，他将在2022年4月前离开公司。因此，对于他在2023年2月28日之前离职的每个月，他赚取的但未支付的2021年固定递延工资将减少2%。

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某些实益拥有人的担保所有权和管理层及相关股东事宜| 实益所有权

第12项。  某些实益拥有人的担保所有权和管理层及相关股东事宜

实益所有权

董事和高级管理人员的股权

下表显示了截至2022年2月1日，我们的每位董事、每位被点名的高管以及所有董事和高管作为一个群体对我们股票的实益所有权。截至那一天，没有一家董事或被点名的高管，或所有董事和高管作为一个整体，持有我们已发行普通股的比例高达1%，也没有任何一系列我们的优先股。

董事及行政人员对股份的实益拥有权

董事和被点名的高管

职位

普通股股数 实益拥有(1)

艾米·阿尔文

董事

0

希拉·贝尔

董事(董事会主席)

0

克里斯托弗·布鲁默

董事

0

蕾妮·格洛弗

董事

0

迈克尔·海德

董事

0

罗伯特·赫兹

董事

0

安东尼·詹金斯

董事

0

西蒙·约翰逊

董事

0

卡琳·金布罗

董事

0

黛安·诺丁(Diane Nordin)

董事

0

马诺洛·桑切斯

董事

0

休·弗拉特

董事首席执行官兼首席执行官

0

大卫·本森

总统

0

克里萨·哈雷(Chryssa Hley)

执行副总裁兼首席财务官

0

塞莱斯特·梅莱特

前执行副总裁兼首席财务官

0

杰弗里·海沃德

执行副总裁兼首席行政官

14,868

金伯利·约翰逊

执行副总裁兼首席运营官

6,669

斯特吉奥斯神学

执行副总裁、总法律顾问和公司秘书

0

全体董事和高级管理人员(21人)(2)

50,683

(1)实益权属按照美国证券交易委员会计算每人实益拥有的普通股股数和持股比例的规则确定。除9,146股外，每位股东对本表中引用的股票拥有独家投资和投票权，其中一名高管与其配偶分享投资和投票权。截至本表格日期，我们的董事、被点名的高管或其他高管均未持有我们的任何系列优先股。

(2)该集团包括梅莱特，她于2021年5月离开公司。

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某些实益拥有人的担保所有权和管理层及相关股东事宜| 实益所有权

持股量超过5%的股东的持股比例

下表显示了截至2022年2月1日，我们所知的唯一持有普通股超过5%的个人或实体对我们普通股的受益所有权。

5%以上股东对股票的实益所有权

5%以上持有人

普通股 实益拥有

百分比 属于班级

美国财政部

变量(1)

79.9

%

华盛顿州西北部宾夕法尼亚大道1500号，邮编：20220

潘兴广场资本管理公司，L.P. PS Management GP，LLC 威廉·A·阿克曼(William A.Ackman)

115,569,796(2)

9.98

%

纽约第十一大道787号，9楼，邮编：10019

(1)    2008年9月，我们向财政部发行了认股权证，以每股千分之一美分(0.00001美元)的价格购买我们普通股的股票，相当于认股权证行使时在完全稀释基础上已发行普通股总数的79.9%。认股权证可在2028年9月7日之前的任何时间全部或部分行使。截至2022年2月15日，财政部尚未行使权证。以上信息假设财政部实益拥有我们普通股的任何其他股份。

(2)    有关这些股票及其持有人的信息完全基于2013年11月15日提交给美国证券交易委员会的附表13D中包含的信息，该附表13D经2014年3月31日提交的附表13D修正案修订。附表13D及其修订是由这些持有人以及潘兴广场GP，LLC提交的。根据原来的附表13D，潘兴广场资本管理公司(Pershing Square Capital Management，L.P.)作为其购买了上表所列股份的多只基金的投资顾问，其普通合伙人PS Management GP，LLC可能被视为分享股份的投票权和处置权。潘兴广场有限责任公司作为其中两只基金的普通合伙人，可能被视为分享由这两只基金持有的上表所列40,114,044股股票的投票权和处分权。作为潘兴广场资本管理公司(Pershing Square Capital Management，L.P.)的首席执行官以及PS Management GP，LLC和Pershing Square GP，LLC各自的管理成员，威廉·A·阿克曼(William A.Ackman)可能被视为分享上表中报告的所有股票的投票权和处置权。在修正案中，双方进一步报告，他们中的某些人进行了掉期交易，导致他们在某些以现金结算的总回报掉期下拥有大约15,434,715股普通股名义股票的额外经济敞口，使他们的总经济敞口达到131,004,511股普通股(约占已发行普通股的11.31%)。在附表13D的修正案中，这些缔约方表示，他们将放弃未来就附表13D进行的报告，因为他们确定普通股的股份不是有表决权的证券，因为该词在《证券交易法》第13D-1(I)条中使用。结果, 上表中的信息不反映这些联邦抵押协会普通股持有者在2014年3月31日之后进行的任何收购或处置。

第13项。  某些关系和相关交易，以及董事独立性

与关联人交易有关的政策和程序

概述。我们审查联邦抵押协会参与的交易，以及我们的任何董事或高管或他们的直系亲属可能拥有重大利益的交易，以确定这些人中是否有任何人在交易中拥有重大利益。根据S-K条例第404(A)项的规定，我们现行的审查、批准或批准与相关人士的交易的书面政策和程序在我们的：

•“董事”行为准则；

•公司治理准则；

•提名和公司治理委员会章程；

•董事会授权和保留权力；

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			某些关系和相关交易，以及董事独立性| 与关联人交易有关的政策和程序

•雇员行为守则；以及

•监督指定高管的利益冲突和商务礼貌重要政策。

此外，根据情况，与相关人士的关系和交易可能需要管理人根据管理人向董事会发出的指示作出决定，或者可能需要根据优先股购买协议征得财政部的同意。

“董事”行为准则。我们的董事行为守则禁止我们的董事从事与我们的最佳利益不一致的任何行为或活动，这些行为或活动由遗产管理人的明确指示、政策和适用法律定义。我们的“董事”行为准则要求我们的董事在董事会面前就任何可能导致冲突、自我交易或其他情况的问题进行投票，而这些问题可能会导致他们的董事地位对我们不利，或者导致他们自己或他们的同事获得非竞争性、有利或不公平的优势。此外，我们的董事必须向提名和公司治理委员会主席或该委员会的另一名成员披露任何涉及或似乎涉及利益冲突的情况。例如，这包括董事、董事的直系亲属或董事的商业伙伴在董事会正在审议的任何交易中的财务利益，以及董事在与我们有业务往来的组织中的财务利益。我们的董事还必须遵守公司审查、批准或批准关联人交易的程序。我们的每位董事还必须每年证明遵守我们的“董事”行为准则。

公司治理准则；董事会授权和保留权力。我们的公司治理准则规定，我们的董事会直接或通过其委员会审查和批准任何根据管理层在采取行动时的合理商业判断可能对联邦抵押协会造成重大声誉风险或导致大量负面宣传的行动。我们董事会的授权和保留权力同样需要董事会或董事会委员会的批准才能采取这些行动。根据管理层的业务判断，此要求可能包括关联方交易。

提名和公司治理委员会章程；董事会授权和保留权力。提名和公司治理委员会章程以及我们董事会的授权和保留权力要求提名和公司治理委员会批准与任何董事、董事的被提名人或高管、或董事的任何直系亲属、董事的被提名人或高管的交易，这些交易根据S-K规则第404项的规定必须披露。

员工行为准则。我们的员工行为准则要求我们的员工努力避免我们的业务利益与员工的个人利益、活动和关系之间存在任何实际或表面上的冲突，否则可能会使公司面临声誉风险。我们的员工行为准则要求我们的员工向员工的经理、另一位合适的管理层成员、人力资源部或合规与道德部门的一名成员提出合规或道德问题，包括与涉嫌或已知违反我们的员工行为准则有关的问题。

指定执行干事冲突政策。我们对指定高管利益冲突和商务礼仪事项的监督政策(“指定高管冲突政策”)要求我们的高管向合规和道德部门报告与我们的任何交易，其中包括根据S-K条例第404(A)项要求披露的任何交易，在这些交易中，该高管或该高管的任何直系亲属与我们有直接或间接的利益关系。指定执行官冲突政策规定，合规和道德部门将尽快通知负责公司定期美国证券交易委员会备案的法律部人员任何此类高管的披露，并与法律部人员合作，以确保在确定必要或适当时报告发生的此类交易。指定高管冲突政策还规定，如果合规和道德部门确定报告的交易构成冲突，或者如果报告的交易涉及首席执行官，该部门将向提名和公司治理委员会提交关于该交易的初步决定和任何建议的缓解活动，以批准、拒绝或进一步提出条件。

保管员说明。遗产管理人要求我们就各种事项取得其决定，其中一些可能涉及与相关人士的关系或交易。这些事项包括：根据优先股购买协议需要得到财政部同意或与财政部协商的行动；成立任何子公司或联营公司，或与子公司或联营公司进行实质性交易，但与CSS的例行正在进行的交易或在正常业务过程中与子公司或联营公司进行的交易除外；员工薪酬发生可能对我们的员工产生重大影响的变化；与我们的高管达成新的薪酬安排或增加薪酬或福利；设定或增加支付给董事会成员的薪酬或福利；在管理层合理的商业判断下，我们的业务运营、活动和交易的变化更有可能导致信用、市场、声誉、运营或其他关键风险的显著增加。

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			某些关系和相关交易，以及董事独立性| 与关联人交易有关的政策和程序

优先股购买协议。高级优先股购买协议要求吾等就与联属公司的交易获得财政部的书面批准，除非(其中包括)交易条款不低于与非联属公司进行的可比独立交易，或者交易是在正常过程中进行的，或根据订立高级优先股购买协议时存在的合同义务或惯例雇佣安排进行的。

董事和警官爆料。我们要求我们的董事和高管不少于每年向我们描述任何与我们的交易，其中董事或高管可能拥有根据S-K规则第404项要求披露的利益。

与关联人的交易

与库务署的交易

根据我们于2008年9月7日向财政部发行的认股权证，财政部实益拥有我们普通股流通股的5%以上。该认股权证使财政部有权在行使之日以每股0.00001美元的行使价，在完全稀释的基础上购买相当于我们已发行普通股79.9%的普通股，并可在2028年9月7日或之前的任何时间全部或部分行使。我们在下面介绍我们目前与财政部达成的协议，以及我们根据2011年临时工资税削减延续法案、基础设施投资和就业法案以及GSE法案向财政部支付的款项。

作为管理人，FHFA批准了优先股购买协议，以及与协议和优先股有关的协议修正案和信函协议。作为保护者，联邦住房金融局还批准了我们作为住房负担得起修改计划和使住房负担得起计划下的其他倡议的计划管理员的角色。

财政部高级优先股购买协议和高级优先股

我们根据2008年9月7日与财政部签订的优先股购买协议的条款向财政部发行了权证。根据优先股购买协议，我们还向财政部发行了100万股优先股。考虑到财政部承诺根据优先股购买协议中规定的条款和条件向我们提供资金，我们发行了认股权证和优先股作为初始承诺费。高级优先股购买协议随后于2008年9月26日、2009年5月6日、2009年12月24日和2012年8月17日进行了修订。我们通过FHFA，以管理人的身份，与财政部于2017年12月21日、2019年9月27日和2021年1月14日达成书面协议，修改高级优先股购买协议和高级优先股的条款。此外，我们通过FHFA，以管理人的身份，与财政部于2021年9月14日达成了一项信函协议，暂时暂停了根据2021年1月14日的信函协议添加到高级优先股购买协议的一些条款。有关优先股购买协议和相关信函协议、优先股和权证的条款说明，请参阅“企业托管、财政部协议和住房金融改革-财政部协议”。

截至2021年12月31日，根据优先股购买协议，我们从财政部获得的资金总额为1,198亿美元，其中没有一笔是在2021年收到的，根据该协议，我们可获得的剩余资金为1,139亿美元。截至2021年12月31日，我们总共向财政部支付了1814亿美元的优先股股息，其中没有一笔是在2021年支付的。

财政部让人们买得起房子的计划

2009年，财政部启动了让住房负担得起计划，以帮助陷入困境的房主避免丧失抵押品赎回权，并聘请我们担任根据住房负担得起修改计划(HAMP)修改的贷款的计划管理员，以及根据使住房负担得起计划下的其他倡议。HAMP旨在通过修改借款人的抵押贷款，使他们的还款更容易负担得起，从而帮助借款人。在2021年，我们作为计划管理员的主要活动包括：

•支持服务商并管理服务商报告修改活动和计划执行情况的流程；

•计算符合计划指导方针的激励性薪酬；

•担任已执行贷款修改和项目管理的记录员；以及

•不定期执行财务部交办的其他工作。

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			某些关系和相关交易，以及董事独立性| 与关联人的交易

虽然借款人只能在2016年前根据HAMP申请修改，但我们作为计划管理员的角色仍在继续，以便管理根据该计划应支付的剩余奖励，并继续保存已完成修改活动和绩效的记录。

根据我们的安排，财政部已经补偿了我们作为HAMP项目管理员的很大一部分工作，以及让人们负担得起住房计划下的其他计划。我们预计，从2009年到2021年，我们作为项目管理员的工作将从财政部获得总计约5.49亿美元，在此期间，我们将额外收到约1.52亿美元，用于HAMP和Making Home Affordable计划下的其他计划的第三方供应商。我们希望通过完成我们作为项目管理员的角色，继续从财政部获得我们工作的补偿。

向库务署缴付TCCA费用的义务

2011年12月，国会颁布了2011年临时工资税削减延续法案(Temporary Payroll Tax Continue Act Of 2011)，其中包括要求我们将单一家庭担保费增加至少10个基点，并将增加的费用上缴财政部。为了履行TCCA规定的义务，并按照FHFA的指示，我们将所有交付给我们的单户住宅抵押贷款的担保费提高了10个基点，自2012年4月1日起生效。2020年，FHFA提供了指导意见，即对于拖欠4个月或更长时间的MBS信托支持贷款，我们不需要向财政部累计或汇出TCCA费用。一旦恢复支付这类贷款，我们将恢复计提贷款的相关TCCA费用并将其汇入财政部。2021年，我们确认了根据TCCA对财政部承担的31亿美元。

2021年11月，基础设施投资和就业法案颁布，将我们根据TCCA规定的义务延长至2032年10月1日，即对向我们交付的单户住宅抵押贷款收取10个基点的担保费，并将相关收入上缴财政部。2022年1月，FHFA建议我们继续就我们在2032年10月1日之前获得的所有单户贷款向财政部支付这些TCCA费用，并在2032年10月1日及之后继续就我们在此日期之前获得的贷款向财政部汇款，直到这些贷款还清或以其他方式清算。

经济适用房分配中的国库利息

GSE法案要求我们在每个财年为所有新业务购买的未偿还本金余额的每1美元预留4.2个基点的金额，并将这笔金额支付给指定的住房和城市发展部(HUD)和财政部基金。2014年12月，FHFA指示我们在每个财年为这些捐款预留金额，但根据优先股购买协议的条款从财政部提取资金的任何财年除外，或者此类分配或转移将导致此类提取。我们在2020年新业务采购的基础上，在2021年向这些基金支付了6.03亿美元。根据GSE法案和FHFA的指示，我们向财政部的资本磁铁基金支付了2.11亿美元，向住房和城市发展部的住房信托基金支付了3.92亿美元。

截至2021年12月31日的一年中，我们的新业务购买额为1.4万亿美元。因此，我们确认了截至2021年12月31日的一年中与这一义务相关的5.98亿美元支出。其中二亿零九百万元付给库务署的资本磁铁基金，三亿八千九百万元付给房屋发展部的房屋信托基金。参见“商业-立法和监管--以政府经济适用房为中心的事项--经济适用房分配”，了解有关“政府经济适用房法案”的经济适用房分配要求的更多信息。

董事独立自主

独立性要求

根据联邦住房金融局的公司治理条例，我们的公司治理指导方针要求联邦抵押协会的大多数董事按照纽约证券交易所制定的规则(经不时修订)的定义是独立的。如果纽约证券交易所的规则没有涉及特定的关系，董事会将根据提名和公司治理委员会的建议，确定一种关系是否重要，以及董事会成员是否独立。我们的公司治理准则还规定，必须确定“独立董事会成员”与我们没有任何实质性关系，无论是直接还是通过与我们有实质性关系的组织。如果在董事会的判断中，一种关系会干扰董事会成员的独立判断，那么这种关系就是“实质性的”。我们的公司治理准则张贴在我们的网站www.fanniemae.com上，在“关于我们-公司治理”部分的“公司治理准则”下。

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			某些关系和相关交易，以及董事独立|董事独立

此外，根据FHFA公司治理条例，董事会委员会必须遵守纽约证券交易所规则规定的独立性要求。纽交所的上市标准包括审计委员会和薪酬与人力资本委员会成员的额外独立性标准。

我们的董事会

我们的董事会在董事会提名和公司治理委员会的协助下，根据上文“独立要求”中所述的要求审查了所有现任董事会成员的独立性。根据审核，董事会决定除Frater先生(我们的首席执行官)外，根据这些董事独立性要求，我们的所有现任董事都是独立的。

在决定除弗拉特先生以外的现任董事会成员的独立性时，董事会考虑了以下关系、交易或安排，并认为这些关系、交易或安排对这些董事会成员的独立性并不重要，不会干预董事的独立判断：

•与商业伙伴的董事会成员身份。阿尔文女士、贝尔女士、格洛弗女士、海德先生、赫兹先生和桑切斯先生是或曾经是与联邦抵押协会有业务往来的公司或在与联邦抵押协会有业务往来的一个或多个实体中拥有权益的公司的董事或顾问委员会成员。董事会认为，每名该等董事仅为该公司的董事或顾问董事会成员，且除董事会服务附带的权益外，彼等概无担任管理职务或拥有其他所有权权益。董事会还审议了其他相关信息，在可获得的范围内，包括过去三年这些公司与联邦抵押协会之间付款的信息。

•我们已向其支付款项的非营利性组织的董事会成员资格。格洛弗女士、赫兹先生和诺丁女士担任收到联邦抵押协会付款的非营利组织的董事会成员。这些付款的金额大大低于纽约证券交易所独立标准规定的重要性门槛，即董事目前是联邦抵押协会向其付款或从该公司接收款项的公司的雇员。

•投资我们证券的公司的董事会成员资格。拜尔、赫兹和诺丁担任投资或可能投资房利美固定收益证券的公司的董事或顾问委员会成员。房利美通常不可能确定这些公司在房利美固定收益证券中的持有量，因为支付给持有者的款项是通过美联储支付的，而这些证券大多由金融中介机构轮流持有。我们理解，这些公司对联邦抵押协会固定收益证券的投资是在正常业务过程中根据市场条款和条件谨慎进行的，而不是根据董事的指示或经其批准以董事或这些公司顾问委员会成员的身份进行的。

•最近曾受雇于业务伙伴。金布罗是谷歌的前雇员。她受雇于谷歌，直到2019年12月。我们与谷歌进行商业交易。过去三年我们向谷歌支付的款项低于纽约证交所独立标准规定的重要性门槛，即董事是房利美曾向其付款或从该公司收到款项的公司的现任员工。金布罗持有谷歌母公司Alphabet(Gleiner Perkins Caufield&Byers Inc.)不到1%的未偿还股权。

•目前与商业伙伴的雇佣关系。布鲁默、约翰逊和金布罗分别受雇于与房利美有业务往来的实体。

◦布鲁默目前是国会新闻、立法跟踪和倡导服务提供商CQ点名节目的专栏作家。他也是CQ点名栏目旗下一个播客的联合创始人。联邦抵押协会向CQ点名节目环节支付认购费。过去三年中，联邦抵押协会向CQ点名所支付的款项低于纽约证交所独立标准规定的重要性门槛，即董事是联邦抵押协会曾向其付款或从该公司收到款项的公司的现任雇员。

◦约翰逊目前是麻省理工学院斯隆管理学院(MIT Sloan School Of Management)的教授。联邦抵押协会从事与麻省理工学院的商业交易。过去三年，房利美向麻省理工学院支付的款项低于纽约证交所独立标准规定的重要性门槛，即董事是房利美曾向其付款或从该公司收到款项的公司的现任雇员。

◦金布罗目前是微软公司(Microsoft Corporation)子公司领英公司(LinkedIn Corporation)的员工。联邦抵押协会从事与LinkedIn和微软的商业交易。过去三年，房利美向微软支付的款项低于纽约证交所独立标准规定的重要性门槛，即董事的当前雇员必须是房利美曾向其付款或从该公司收到款项的公司的现任员工。

联邦抵押协会2021表格10-K						234

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			某些关系和相关交易，以及董事独立|董事独立

•与联邦抵押协会有业务往来的董事会成员持有部分股权的公司的投资者。詹金斯先生拥有10x未来技术有限公司的大量股权，是10x未来技术有限公司的执行主席。与Fannie Mae进行商业交易的四家公司是10x未来技术有限公司的投资者。詹金斯先生并不拥有这些公司中的任何一家，他的薪酬与他们的业绩无关。此外，联邦抵押协会与这些公司之间的商业交易在正常业务过程中保持一定距离。董事会不需要批准，也没有批准涉及联邦抵押协会和这些公司的任何交易。

董事会还认定，审计委员会、薪酬和人力资本委员会以及提名和公司治理委员会的每一名成员都符合纽约证券交易所对这些委员会成员的独立性标准。

董事会在决定董事会成员的独立性时，没有考虑董事会对监管人的职责，也没有考虑联邦政府对联邦抵押协会的控制实益所有权。

按照纽约证交所的独立标准，弗拉特并不被视为独立的董事，因为他是首席执行长。

董事会在2021年1月评估乔纳森·普卢茨克(Jonathan Plutzik)的独立性时认定，乔纳森·普卢茨克(Jonathan Plutzik)在2021年1月评估他的独立性时，符合我们的董事独立性标准。

董事会在2020年1月评估瑞安·A·扎宁(Ryan A.Zanin)的独立性时，认定他符合董事独立性标准。扎宁曾是董事的一名成员，一直担任我们的董事会成员至2021年1月。在董事会于2020年11月批准任命扎宁为公司首席风险官后，扎宁不再被视为独立的董事公司。这取决于联邦住房金融局在与财政部磋商后做出的决定以及他是否接受这一任命。扎宁接受了公司首席风险官的任命，并于2021年1月从董事会辞职。

项目14.主要会计费用和服务

我们董事会的审计委员会直接负责我们独立注册会计师事务所的任命、监督和评估，但须经保管人批准有关保留和终止的事项。德勤(Deloitte&Touche LLP)(上市公司会计监督委员会ID号34)是我们截至2021年和2020年的独立注册会计师事务所。德勤律师事务所已通知审计委员会，他们是与公司有关的独立会计师，符合上市公司会计监督委员会制定的标准和美国证券交易委员会实施的联邦证券法的含义。

下表显示了德勤律师事务所提供的专业服务的估计或实际总费用，包括审计费用。

						截至年底的年度 十二月三十一日，
						2021						2020
费用说明：
审计费						$	38,100,000					$	39,546,300
审计相关费用(1)						315,000						315,000
所有其他费用(2)						587,000						105,000
总费用						$	39,002,000					$	39,966,300

(1)包括债务发行中与证明相关的服务以及遵守与财政部达成的优先股购买协议中的契约所收取的费用。

(2)包括非审计业务和培训的收费。

预先审批政策

根据其章程，审计委员会必须在提供服务之前批准我们的独立注册会计师事务所提供的所有审计和允许的非审计服务，并制定聘用外部审计师提供审计和允许的非审计服务的政策和程序。独立注册会计师事务所和管理层必须提交报告，说明该独立注册会计师事务所过去一年提供的服务的性质和收费，并将这些服务分为审计服务、与审计有关的服务、税务服务和其他服务。不得聘请该公司从事《交易法》第10A(G)条规定的非审计服务。

联邦抵押协会2021表格10-K						235

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			首席会计费及服务

审计委员会已授权其主席预先核准任何额外审计和允许的非审计服务，每次聘用最高可达100万美元。审计委员会必须在下一次预定的审计委员会会议上批准此类预先批准。此外，德勤律师事务所在综合审计范围之外提供的任何服务都必须得到保管人的批准。

在2021年，我们没有向独立注册会计师事务所支付任何费用。De Minimis美国证券交易委员会建立的例外，所有服务都是预先审批的。

联邦抵押协会2021表格10-K						236

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			展品、财务报表明细表

第四部分

项目15.证物、财务报表明细表

作为本报告一部分提交的文件

合并财务报表

我们合并财务报表的索引已作为本报告的一部分提交，从F-1页开始，并通过引用并入本文。

财务报表明细表

没有。

陈列品

下表列出了提交本报告或通过引用并入本报告的证据。

项目						描述
3.1						“联邦抵押协会宪章法案”(“美国法典”第12编第1716节及以后)截至2019年7月25日的修订(合并内容参考联邦抵押协会截至2019年10月31日提交的Form 10-Q季度报告的附件3.1)
3.2						联邦抵押协会附例，修订至2019年1月29日(通过参考2019年2月14日提交的联邦抵押协会截至2018年12月31日的10-K表格年度报告附件3.2合并)
4.1						注册人证券说明(参照2020年2月13日提交的联邦抵押协会截至2019年12月31日的10-K表格年度报告附件4.1合并)
4.2						联邦抵押协会D系列优先股指定条款证书(参照联邦抵押协会2003年3月31日提交的表格10的注册声明附件4.1合并)
4.3						联邦抵押协会E系列优先股指定条款证书(根据联邦抵押协会2003年3月31日提交的表格10注册声明附件4.2合并)
4.4						联邦抵押协会F系列优先股指定条款证书(参照联邦抵押协会2003年3月31日提交的表格10的注册声明附件4.3合并)
4.5						联邦抵押协会G系列优先股指定条款证书(参照联邦抵押协会2003年3月31日提交的表格10的注册声明附件4.4合并)
4.6						联邦抵押协会H系列优先股指定条款证书(根据联邦抵押协会2003年3月31日提交的表格10注册声明附件4.5合并)
4.7						联邦抵押协会第一系列优先股指定条款证书(根据联邦抵押协会2003年3月31日提交的表格10注册声明附件4.6合并)
4.8						联邦抵押协会L系列优先股指定条款证书(根据联邦抵押协会2008年8月8日提交的10-Q表格季度报告附件4.7合并)
4.9						联邦抵押协会M系列优先股指定条款证书(根据联邦抵押协会2008年8月8日提交的10-Q表格季度报告附件4.8合并)
4.10						联邦抵押协会N系列优先股指定条款证书(根据联邦抵押协会2008年8月8日提交的10-Q表格季度报告附件4.9合并)
4.11						联邦抵押协会非累积可转换优先股指定条款证书，2004-1系列(参照2010年2月26日提交的联邦抵押协会截至2009年12月31日的10-K表格年度报告附件4.10合并)
4.12						联邦抵押协会O系列优先股指定条款证书(参照2010年2月26日提交的联邦抵押协会截至2009年12月31日的10-K表格年度报告附件4.11合并)
4.13						联邦抵押协会P系列优先股指定条款证书(参考2013年4月2日提交的联邦抵押协会截至2012年12月31日的10-K表格年度报告附件4.12合并)
4.14						联邦抵押协会Q系列优先股指定条款证书(参考2013年4月2日提交的联邦抵押协会截至2012年12月31日的10-K表格年度报告附件4.13合并)
4.15						联邦抵押协会R系列优先股指定条款证书(参考2013年4月2日提交的联邦抵押协会截至2012年12月31日的10-K表格年度报告附件4.14合并)
4.16						联邦抵押协会S系列优先股指定条款证书(根据2013年4月2日提交的联邦抵押协会截至2012年12月31日的10-K表格年度报告附件4.15合并)
4.17						联邦抵押协会T系列优先股指定条款证书(合并内容参考2008年5月19日提交的联邦抵押协会当前8-K报表附件4.1)

联邦抵押协会2021表格10-K						237

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			展品、财务报表明细表

4.18						修订和重新发布的可变清算优先股条款指定证书，2008-2系列，修订和重述，截至2019年9月30日(合并内容参考联邦抵押协会截至2019年10月31日的Form 10-Q季度报告的附件4.1)
4.19						第四次修订和重新发布的可变清算优先股条款指定证书，2008-2系列，修订和重述，截至2021年4月13日(合并内容参考联邦抵押协会截至2021年4月30日的Form 10-Q季度报告的附件4.1)
4.20						购买普通股认股权证，日期为2008年9月7日(合并内容参考联邦抵押协会2008年9月11日提交的8-K表格当前报告的附件4.3)
4.21						修订和重新签署的高级优先股购买协议，日期为2008年9月26日，由美国财政部和联邦国家抵押贷款协会通过联邦住房金融局作为其正式指定的托管人(合并于2008年10月2日提交的Fannie Mae目前的8-K表格报告附件4.1)
4.22						修订和重新签署的高级优先股购买协议，日期为2009年5月6日，由美国财政部和联邦国家抵押贷款协会通过联邦住房金融局作为其正式指定的管理人(合并于2009年5月8日提交的Fannie Mae截至2009年3月31日的Form 10-Q季度报告附件4.21)
4.23						美国财政部和联邦国家抵押贷款协会通过联邦住房金融局作为其正式指定的管理人，于2009年12月24日修订和重新签署的高级优先股购买协议的第二修正案(合并于2009年12月30日提交的Fannie Mae目前的8-K表格报告中的附件4.1)(合并通过参考2009年12月30日提交的Fannie Mae当前报告的8-K表格中的附件4.1而合并)，该协议日期为2009年12月24日，由美国财政部和联邦国家抵押贷款协会通过联邦住房金融局作为其正式指定的托管人行事。
4.24						美国财政部和联邦国家抵押贷款协会之间修订和重新签署的高级优先股购买协议的第三修正案，日期为2012年8月17日，通过联邦住房金融局作为其正式指定的管理人(合并通过参考2012年8月17日提交的联邦抵押协会当前报告8-K表的附件4.1合并)
4.25						美国财政部和联邦国家抵押贷款协会之间的信函协议，通过联邦住房金融局作为其正式指定的管理人，日期为2017年12月21日(合并通过参考2017年12月21日提交的联邦抵押协会目前8-K报表的附件10.1)
4.26						美国财政部和联邦国家抵押贷款协会之间的信函协议，通过联邦住房金融局作为其正式指定的管理人，日期为2019年9月27日(合并通过参考2019年10月1日提交的Fannie Mae目前8-K表格报告的附件10.1)
4.27						美国财政部和联邦国家抵押贷款协会之间的信函协议，通过联邦住房金融局作为其正式指定的管理人，日期为2021年1月14日(通过引用联邦抵押协会目前提交的表格8-K于2021年1月20日提交的附件10.1合并)
4.28						美国财政部和联邦国家抵押贷款协会之间的信函协议，通过联邦住房金融局作为其正式指定的管理人，日期为2021年9月14日(通过引用联邦抵押协会目前提交的表格8-K于2021年9月20日提交的附件10.1合并)
10.1						美国证券交易委员会高管的偿还条款，截至2012年3月8日修订和重述†(合并参考2012年5月9日提交的联邦抵押协会截至2012年3月31日的10-Q季度报告的附件10.44)
10.2						联邦抵押协会董事和高级管理人员赔偿协议表格(2009年2月26日提交的联邦抵押协会截至2008年12月31日的10-K表格年度报告附件10.15注册成立)
10.3						联邦抵押协会董事和高级管理人员赔偿协议表格(根据联邦抵押协会截至2016年12月31日的10-K表格年度报告附件10.2注册成立，提交于2017年2月17日)
10.4						联邦抵押协会董事和高级管理人员赔偿协议表(根据联邦抵押协会截至2018年12月31日的10-K表格年度报告附件10.3合并，提交于2019年2月14日)
10.5						截至2008年4月29日修订的联邦抵押协会补充退休储蓄计划†(合并于2008年8月8日提交的联邦抵押协会截至2008年6月30日的10-Q表格季度报告附件10.2)
10.6						联邦抵押协会补充退休储蓄计划修正案，2008年10月8日生效†(根据2009年2月26日提交的联邦抵押协会截至2008年12月31日的10-K表格年度报告附件10.32合并)
10.7						联邦抵押协会补充退休储蓄计划修正案，2010年5月14日生效†(合并于2010年8月5日提交的联邦抵押协会截至2010年6月30日的10-Q表格季度报告附件10.2)
10.8						2012年5月18日通过的联邦抵押协会2012年高管薪酬计划补充退休储蓄计划修正案†(合并于2012年8月8日提交的联邦抵押协会截至2012年6月30日的10-Q表格季度报告附件10.3)
10.9						联邦抵押协会补充退休储蓄计划修正案，2013年7月1日生效†(合并于2013年11月7日提交的联邦抵押协会截至2013年9月30日的10-Q表格季度报告附件10.4)
10.10						联邦抵押协会补充退休储蓄计划修正案，自2020年12月31日起生效† (参考附件10.11并入联邦抵押协会截至2020年12月31日的10-K表格年度报告，该表格于2021年2月12日提交)

联邦抵押协会2021表格10-K						238

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			展品、财务报表明细表

10.11						修订和重新签署的高级优先股购买协议，日期为2008年9月26日，由美国财政部和联邦国家抵押贷款协会通过联邦住房金融局作为其正式指定的管理人(通过2008年10月2日提交的Fannie Mae目前的8-K表格报告的参考附件4.1并入)
10.12						修订和重新签署的高级优先股购买协议，日期为2009年5月6日，由美国财政部和联邦国家抵押贷款协会通过联邦住房金融局作为其正式指定的管理人(合并于2009年5月8日提交的Fannie Mae的Form 10-Q季度报告附件4.21)
10.13						美国财政部和联邦国家抵押贷款协会通过联邦住房金融局作为其正式指定的管理人，于2009年12月24日修订和重新签署的高级优先股购买协议的第二修正案(合并于2009年12月30日提交的Fannie Mae目前的8-K表格报告中的附件4.1)(合并通过参考2009年12月30日提交的Fannie Mae当前报告的8-K表格中的附件4.1而合并)，该协议日期为2009年12月24日，由美国财政部和联邦国家抵押贷款协会通过联邦住房金融局作为其正式指定的托管人行事。
10.14						美国财政部和联邦国家抵押贷款协会之间修订和重新签署的高级优先股购买协议的第三修正案，日期为2012年8月17日，通过联邦住房金融局作为其正式指定的管理人(合并通过参考2012年8月17日提交的联邦抵押协会当前报告8-K表的附件4.1合并)
10.15						美国财政部和联邦国家抵押贷款协会之间的信函协议，通过联邦住房金融局作为其正式指定的管理人，日期为2017年12月21日(合并通过参考2017年12月21日提交的联邦抵押协会目前8-K报表的附件10.1)
10.16						美国财政部和联邦国家抵押贷款协会之间的信函协议，通过联邦住房金融局作为其正式指定的管理人，日期为2019年9月27日(合并通过参考2019年10月1日提交的Fannie Mae目前8-K表格报告的附件10.1)
10.17						美国财政部和联邦国家抵押贷款协会之间的信函协议，通过联邦住房金融局作为其正式指定的管理人，日期为2021年1月14日(通过引用联邦抵押协会目前提交的表格8-K于2021年1月20日提交的附件10.1合并)
10.18						美国财政部和联邦国家抵押贷款协会之间的信函协议，通过联邦住房金融局作为其正式指定的管理人，日期为2021年9月14日(通过引用联邦抵押协会目前提交的表格8-K于2021年9月20日提交的附件10.1合并)
10.19						保密和所有权协议†(合并于2021年8月3日提交的联邦抵押协会截至2021年6月30日的10-Q表格季度报告附件10.1)
10.20						保密和专有权利协议†项下所涵盖的员工声明的格式
10.21						金伯利约翰逊公司和联邦抵押协会于2021年7月29日签订的保留奖励协议†(合并于2021年8月3日提交的联邦抵押协会截至2021年6月30日的10-Q表格季度报告附件10.2)
10.22						第三次修订和重新签署的共同证券化解决方案有限责任公司协议，截至2020年1月9日(通过参考2020年2月13日联邦抵押协会截至2019年12月31日的10-K表格年度报告附件99.1合并)
31.1						依据证券交易法第13a-14(A)条证明行政总裁
31.2						依据证券交易法第13a-14(A)条证明首席财务官
32.1						依据“美国法典”第18编第1350条对行政总裁的证明
32.2						依据“美国法典”第18编第1350条对首席财务官的证明
101. INS						内联XBRL实例文档*-实例文档不显示在交互数据文件中，因为其XBRL标记嵌入在内联XBRL文档中
101. SCH						内联XBRL分类扩展架构*
101. CAL						内联XBRL分类扩展计算*
101. DEF						内联XBRL分类扩展定义*
101. LAB						内联XBRL分类扩展标签*
101. PRE						内联XBRL分类扩展演示文稿*
104						封面交互数据文件(嵌入在内联XBRL文档中)

__________

†本展品为管理合同或补偿计划或安排。

*这些XBRL文件中包含的财务信息未经审计。

第16项。  表格10-K摘要

没有。

联邦抵押协会2021表格10-K						239

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			签名

签名

根据1934年“证券交易法”第13或15(D)节的要求，注册人已正式授权下列签名者代表其签署本报告。

联邦全国抵押贷款协会
/s/休·R·弗拉特(Hugh R.Frater)
休·R·弗拉特(Hugh R.Frater) 首席执行官

日期：2022年2月15日

通过这些陈述，我知道所有的人，每个在下面签名的人构成并任命Hugh R.Frater和Chryssa C.Hley，以及他们各自的，他或她的真实和合法的代理律师，有权以任何和所有的身份在他或她的名字、地点和替代签名，以任何和所有的身份，去做和执行根据1934年证券交易法和美国证券交易委员会的任何规则、法规和要求认为必要或可取的任何和所有的文书。完全出于所有意图和目的，就像他或她力所能及或可以亲自作出，并特此批准和确认所有上述事实代理人和代理人，他们各自单独行事，以及他或她的一名或多名代理人可凭借本条例合法地作出或安排作出。

根据1934年证券交易法的要求，本报告已由以下人员以注册人的身份在指定日期代表注册人签署。

签名

标题

日期

/s/希拉·C·贝尔

董事会主席

2022年2月15日

希拉·C·贝尔

/s/休·R·弗拉特(Hugh R.Frater)

董事首席执行官兼首席执行官

2022年2月15日

休·R·弗拉特(Hugh R.Frater)

/s/Chryssa C.Hley

执行副总裁兼首席财务官

2022年2月15日

克里萨·C·哈雷

/s/詹姆斯·L·霍姆伯格(James L.Holmberg)

高级副总裁兼财务总监

2022年2月15日

詹姆斯·L·霍姆伯格

/s/Amy E.Alving

董事

2022年2月15日

艾米·E·阿尔文

联邦抵押协会2021表格10-K						240

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			签名

签名

标题

日期

克里斯托弗·J·布鲁默(Christopher J.Brummer)

董事

2022年2月15日

克里斯托弗·J·布鲁默

/s/蕾妮·L·格洛弗

董事

2022年2月15日

蕾妮·L·格洛弗

/s/迈克尔·J·海德(Michael J.Heid)

董事

2022年2月15日

迈克尔·J·海德

/s/罗伯特·H·赫兹

董事

2022年2月15日

罗伯特·赫兹

安东尼·詹金斯

董事

2022年2月15日

安东尼·詹金斯

/s/西蒙·约翰逊

董事

2022年2月15日

西蒙·约翰逊

/s/卡琳·金布罗

董事

2022年2月15日

卡琳·金布罗

/s/黛安·C·诺丁(Diane C.Nordin)

董事

2022年2月15日

黛安·C·诺丁

/s/曼努埃尔·桑切斯·罗德里格斯

董事

2022年2月15日

曼努埃尔·桑切斯·罗德里格斯

联邦抵押协会2021表格10-K						241

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			合并财务报表索引

合并财务报表索引
						页面
独立注册会计师事务所报告						F-2
合并资产负债表						F-4
合并经营表和全面收益表						F-5
合并现金流量表						F-6
合并权益变动表(亏损)						F-7
合并财务报表附注						F-8
			注1-主要会计政策摘要			F-8
			附注2-合并和转让金融资产			F-27
			附注3-按揭贷款			F-30
			附注4-贷款损失拨备			F-38
			附注5-证券投资			F-42
			附注6--财务担保			F-45
			附注7--短期和长期债务			F-46
			附注8-衍生工具			F-48
			附注9--所得税			F-52
			注10-分部报告			F-54
			注11-股权			F-57
			附注12-监管资本要求			F-63
			附注13-信贷风险集中			F-65
			附注14-编网安排			F-71
			附注15-公允价值			F-73
			附注16--承付款和或有事项			F-88

联邦抵押协会2021表格10-K						F-1

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			独立注册会计师事务所报告

独立注册会计师事务所报告

致房利美：

对财务报表的几点看法

我们审计了联邦抵押协会和合并实体(托管)(“本公司”)截至2021年12月31日和2020年12月31日的合并资产负债表、截至2021年12月31日的三个年度的相关综合经营报表和全面收益、现金流量和权益(赤字)变化以及相关附注(统称为“财务报表”)。我们认为，这些财务报表在所有重要方面都公平地反映了公司截至2021年12月31日和2020年12月31日的财务状况，以及截至2021年12月31日的三年中每一年的经营结果和现金流量，符合美国公认的会计原则。

我们还按照美国上市公司会计监督委员会(PCAOB)的标准审计了公司截至2021年12月31日的财务报告内部控制，其依据是内部控制-综合框架(2013)特雷德韦委员会赞助组织委员会发布的报告和我们2022年2月15日的报告都对公司的财务报告内部控制提出了负面意见，因为公司存在实质性的弱点。

会计原则的变化

正如综合财务报表附注1所述，由于采用了《财务会计准则委员会会计准则更新(ASU)2016-13，金融工具-信贷损失(主题326)》，本公司在截至2020年12月31日的年度内改变了信贷损失准备的会计处理方法。金融工具信用损失的计量，后来由ASU 2019-04、ASU 2019-05和ASU 2019-11修订。

一件事的重点

正如综合财务报表附注1所述，本公司目前由其保管人和监管机构--联邦住房金融局(“FHFA”)控制。此外，该公司还直接和间接地得到了美国政府各机构的大力支持，包括美国财政部和联邦住房金融局。该公司依赖于美国政府、多个美国政府机构以及该公司的监管机构--联邦住房金融局(FHFA)的持续支持。

意见基础

这些财务报表由公司管理层负责。我们的责任是根据我们的审计对公司的财务报表发表意见。我们是一家在PCAOB注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及美国证券交易委员会(Securities And Exchange Commission)和PCAOB的适用规则和法规，我们必须与公司保持独立。

我们是按照PCAOB的标准进行审计的。这些准则要求我们计划和执行审计，以获得关于财务报表是否没有重大错报的合理保证，无论是由于错误还是欺诈。我们的审计包括执行评估财务报表重大错报风险的程序，无论是由于错误还是欺诈，以及执行应对这些风险的程序。这些程序包括在测试的基础上审查关于财务报表中的金额和披露的证据。我们的审计还包括评估管理层使用的会计原则和作出的重大估计，以及评估财务报表的整体列报。我们相信，我们的审计为我们的观点提供了合理的基础。

关键审计事项

下文所述的关键审计事项是指在对财务报表进行当期审计时产生的事项，该事项已传达或要求传达给审计委员会，(1)涉及对财务报表具有重大意义的账目或披露，(2)涉及我们特别具有挑战性的、主观的或复杂的判断。关键审计事项的传达不会以任何方式改变我们对财务报表的整体意见，我们也不会通过传达下面的关键审计事项，就关键审计事项或与之相关的账目或披露提供单独的意见。

联邦抵押协会2021表格10-K						F-2

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			独立注册会计师事务所报告

贷款损失准备--见财务报表附注1和附注4

关键审计事项说明

本公司的贷款损失拨备是一项估值拨备，反映了与其记录的为投资贷款持有的投资相关的预期信贷损失的估计。贷款损失拨备需要考虑关于当前条件的广泛信息以及合理和可支持的预测信息，以制定贷款损失估计。该公司使用贴现现金流方法来衡量其单一家庭抵押贷款的预期信贷损失，使用未贴现损失法来衡量其多家庭抵押贷款的预期信贷损失。用于估计信用损失的内部模型结合了历史信用损失经验，并根据当前的经济预测和公司贷款业务账簿的当前信用状况进行了调整。这些模型使用了对关键经济驱动力的合理和可支持的预测，如房价(单户)、利率(单户)、租金收入(多户)和房地产估值(多户)。现金流分析纳入了该公司内部模型产生的估计，其中包括提前还款的概率、违约率和违约情况下的损失严重程度。当管理层认为模型没有捕捉到它预计会招致的全部损失时，建模的估计就会进行调整。因此，对终身预期信贷损失的估计需要管理层对高度复杂和内在不确定的问题做出重大判断和假设。

估计新冠肺炎疫情造成的经济混乱和经济不确定性加剧导致的预期信贷损失，需要管理层做出重大判断。管理层对新冠肺炎对贷款损失拨备的数量影响的估计依赖于各种假设，以确定单户和多户贷款的预期信贷损失。这些假设包括对贷款保持忍耐的时间长度的预期，以及当贷款退出与新冠肺炎相关的忍耐时可能需要的减轻损失的类型和程度，政府经济刺激的影响，疫苗的推出，以及关于疫情未来进程的高度不确定性，包括新的病毒株及其对经济的影响。

由于公司内部模型的复杂性和管理层使用的重大假设，我们将贷款损失拨备确定为一项重要的审计事项。审计贷款损失拨备需要高度的审计师判断力和更大的努力程度，包括在执行审计程序以评估管理层模型和假设的合理性时，需要让信贷专家参与。

如何在审计中处理关键审计事项

我们的审计程序涉及管理层用来估算贷款损失拨备的内部模型和假设，其中包括：

•我们测试了内部控制的有效性，包括与内部模型和重大管理假设相关的控制。

•在我们信贷专家的协助下，我们评估了内部模型和管理层的假设，包括对预期现金流的投入和由此产生的估计，包括提前还款的可能性、违约率和违约情况下的损失严重程度。

•在我们信用专家的帮助下，我们评估了管理层的假设，包括那些与新冠肺炎大流行相关的假设。对于单户贷款，我们评估了对房价增长的假设、预计利率、借款人参与新冠肺炎容忍计划的比率，以及当贷款退出容忍时可能需要的损失减轻的类型和程度。对于多户贷款，我们评估了管理层与物业租金收入和物业估值预测相关的假设。此外，我们还评估了管理层的假设，这些假设涉及政府经济刺激、疫苗推出的影响，以及关于大流行未来进程的高度不确定性，对单户和多户贷款的信贷损失估计都有影响。

•我们检验了用于计算预期信贷损失的内部模型消耗的历史贷款业绩数据和当前经济数据的准确性。

•我们评估了内部模型中使用的经济预测和其他预测的适当性，包括在合理和可支持的预测期之后应用的恢复期。

/s/ 德勤律师事务所(Deloitte&Touche LLP)

弗吉尼亚州麦克莱恩

2022年2月15日

自2005年以来，我们一直担任本公司的审计师。

联邦抵押协会2021表格10-K						F-3

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			财务报表|合并资产负债表

联邦抵押协会

(在监护下)

合并资产负债表

(百万美元)

			截止到十二月三十一号，
			2021												2020
资产
现金和现金等价物						$	42,448											$	38,337
限制性现金和现金等价物(包括#美元59,203及$68,308分别与合并信托有关)						66,183												77,286
根据转售协议或类似安排购买的证券(包括$13,533及$0分别与合并信托有关)						20,743												28,200
证券投资：
按公允价值交易(包括$4,224及$6,544分别质押为抵押品)						88,206												136,542
可供出售，公允价值(摊销成本为#美元)827及$1,606，扣除信贷损失准备金$0及$3，分别)						837												1,697
证券投资总额						89,043												138,239
按揭贷款：
持有以较低成本或公允价值出售的贷款						5,134												5,197
为投资而持有的贷款，按摊销成本计算：
联邦抵押协会						61,025												112,726
合并信托基金						3,907,712												3,546,521
为投资而持有的贷款总额(包括#美元4,964及$6,490，分别按公允价值计算)						3,968,737												3,659,247
贷款损失拨备						(5,629)												(10,552)
为投资而持有的贷款总额，扣除津贴后的净额						3,963,108												3,648,695
按揭贷款总额						3,968,242												3,653,892
向贷款人垫款						8,414												10,449
递延税项资产，净额						12,715												12,947
应计应收利息净额(包括#美元8,878及$9,635与合并信托有关，扣除津贴净额#美元140及$216，分别)						9,264												9,937
取得的财产，净额						1,259												1,261
其他资产						10,855												15,201
总资产						$	4,229,166											$	3,985,749
负债和权益
负债：
应计应付利息(包括#美元8,517及$8,955分别与合并信托有关)						$	9,186											$	9,719
债务：
联邦抵押协会的资产(包括$2,381及$3,728，分别按公允价值计算)						200,892												289,572
合并信托基金(包括$21,735及$24,586，分别按公允价值计算)						3,957,299												3,646,164
其他负债(包括#美元1,245及$1,523分别与合并信托有关)						14,432												15,035
总负债						4,181,809												3,960,490
承付款和或有事项(附注16)						—												—
联邦抵押协会股东权益：
优先股(清算优先权为#美元163,672及$142,192，分别)						120,836												120,836
优先股，700,000,000股票被授权-555,374,922已发行和已发行股份						19,130												19,130
普通股，没有面值，没有最高授权-1,308,762,703已发行及已发行的股份1,158,087,567流通股						687												687
累计赤字						(85,934)												(108,110)
累计其他综合收益						38												116
国库股，按成本价计算，150,675,136股票						(7,400)												(7,400)
股东权益总额(有关股息义务和清算优先权的信息，请参阅注1：优先股购买协议、优先股和认股权证)						47,357												25,259
负债和权益总额						$	4,229,166											$	3,985,749

请参阅合并财务报表附注

联邦抵押协会(托管)2021年10-K表格						F-4

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			财务报表|合并经营报表和全面收益报表

联邦抵押协会

(在监护下)

合并经营表和全面收益表

(美元和股票(百万美元，每股金额除外)

			截至12月31日的年度，
			2021												2020												2019
利息收入：
证券交易						$	524											$	874											$	1,627
可供出售的证券						58												98												175
按揭贷款						98,930												106,316												117,374
根据转售协议或类似安排购买的证券						21												146												843
其他						142												135												163
利息收入总额						99,675												107,569												120,182
利息支出：
短期债务						(4)												(182)												(501)
长期债务						(70,084)												(82,521)												(98,388)
利息支出总额						(70,088)												(82,703)												(98,889)
净利息收入						29,587												24,866												21,293
信贷损失利益(拨备)						5,130												(678)												4,011
扣除利息(计提信贷损失准备金)后的净利息收入						34,717												24,188												25,304
投资收益，净额						1,352												907												1,770
公允价值净收益(亏损)						155												(2,501)												(2,214)
手续费及其他收入						361												462												566
非利息收入(亏损)						1,868												(1,132)												122
行政费用：
薪金和员工福利						(1,493)												(1,554)												(1,486)
专业服务						(817)												(921)												(967)
其他行政费用						(755)												(593)												(570)
行政费用总额						(3,065)												(3,068)												(3,023)
丧失抵押品赎回权的财产费用						(33)												(177)												(515)
2011年临时工资税减免延续法案(“TCCA”)费用						(3,071)												(2,673)												(2,432)
增信费用						(1,051)												(1,361)												(1,134)
预期信用提升回收的变化						(194)												233												—
其他费用(净额)						(1,222)												(1,131)												(745)
总费用						(8,636)												(8,177)												(7,849)
联邦所得税前收入						27,949												14,879												17,577
关于联邦所得税的规定						(5,773)												(3,074)												(3,417)
净收入						22,176												11,805												14,160
其他全面亏损：
可供出售证券未实现收益的变动，扣除重新分类调整和税收后的净额						(67)												(23)												(179)
其他，扣除税金后的净额						(11)												8												(12)
其他综合损失合计						(78)												(15)												(191)
综合收益总额						$	22,098											$	11,790											$	13,969
净收入						$	22,176											$	11,805											$	14,160
分配给优先股的股息或应占优先股的金额						(22,098)												(11,790)												(13,969)
普通股股东应占净收益						$	78											$	15											$	191
每股收益：
基本信息						$	0.01											$	0.00											$	0.03
稀释						0.01												0.00												0.03
加权平均已发行普通股：
基本信息						5,867												5,867												5,762
稀释						5,893												5,893												5,893

请参阅合并财务报表附注

联邦抵押协会(托管)2021年10-K表格						F-5

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			财务报表|现金流量表合并报表

联邦抵押协会

(在监护下)

合并现金流量表

(百万美元)

						截至12月31日的年度，
						2021						2020						2019
经营活动提供(用于)的现金流：
净收入						$	22,176					$	11,805					$	14,160
将净收入与经营活动提供(用于)的现金净额进行对账：
成本基础调整摊销						(10,763)						(9,190)						(6,002)
对冲抵押贷款资产和债务的净影响						(268)						—						—
信贷损失拨备(利益)						(5,130)						678						(4,011)
估值收益						(1,996)						(2,618)						(1,809)
当期和递延的联邦所得税						300						3,152						1,517
与处置购置的财产和丧失抵押品赎回权前的销售有关的净收益，包括信贷增加						(1,780)						(924)						(917)
应计应收利息净变动						(618)						(2,749)						332
服务商预付款的净变化						(2,131)						932						(67)
其他，净额						443						(225)						(363)
证券交易净变动						46,983						(73,659)						(1,630)
贴现债务的利息支付						(5)						(136)						(5,964)
经营活动提供(用于)的现金净额						47,211						(72,934)						(4,754)
投资活动提供的现金流：
持有用于投资的交易证券的到期日和偿付所得的收益						41						47						58
出售为投资而持有的交易性证券所得收益						160						110						49
可供出售证券的到期日和还款所得						269						364						469
出售可供出售证券所得款项						582						361						537
购买为投资而持有的贷款						(649,238)						(766,699)						(261,808)
偿还为联邦抵押协会投资而持有的贷款的收益						11,212						10,672						12,508
出售为联邦抵押协会投资而持有的贷款的收益						17,130						8,744						17,794
偿还和出售为投资合并信托而持有的贷款所得收益						1,093,058						1,120,473						552,135
向贷款人垫款						(393,016)						(339,043)						(141,395)
处置所购财产和止赎前销售所得收益						3,536						5,991						7,425
根据转售协议或类似安排购买的证券的净变动						7,457						(14,622)						19,360
其他，净额						(341)						287						(80)
投资活动提供的净现金						90,850						26,685						207,052
融资活动提供(用于)的现金流：
联邦抵押协会发行债券所得款项						317,867						580,220						789,572
赎回联邦抵押协会债务的付款						(405,368)						(472,795)						(834,294)
发行合并信托债券所得款项						1,097,497						1,091,242						435,235
赎回合并信托债务的付款						(1,155,118)						(1,097,692)						(575,706)
向财政部支付优先股现金股息						—						—						(5,601)
其他，净额						69						(510)						480
融资活动提供(用于)的现金净额						(145,053)						100,465						(190,314)
现金、现金等价物和限制性现金及现金等价物净增(减)						(6,992)						54,216						11,984
期初现金、现金等价物及限制性现金和现金等价物						115,623						61,407						49,423
期末现金、现金等价物及限制性现金和现金等价物						$	108,631					$	115,623					$	61,407
期内支付的现金用于：
利息						$	106,205					$	113,878					$	121,542
所得税						5,500						3,950						1,900
非现金活动：
通过承担债务获得的按揭贷款净额						$	398,026					$	369,733					$	273,174
从联邦抵押协会的抵押贷款到合并信托的抵押贷款的净转移						663,849						709,451						248,463
从垫款向贷款人转移到为投资合并信托而持有的贷款						384,700						318,426						128,272
从抵押贷款到已获得财产的净转移						3,000						3,940						6,681

请参阅合并财务报表附注

联邦抵押协会(托管)2021年10-K表格						F-6

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			财务报表|合并权益变动表(亏损)

联邦抵押协会

(在监护下)

合并权益变动表(亏损)

(百万美元和股票)

						联邦抵押协会股东权益(赤字)
						未偿还股份																		高年级 优先股						择优 库存						普普通通 库存						累计 赤字						累计 其他 全面 收入						财务处 库存									总计 权益(赤字)
						高年级 择优						择优						普普通通
截至2018年12月31日的余额						1						556						1,158						$	120,836					$	19,130					$	687					$	(127,335)					$	322					$	(7,400)								$	6,240
已支付的高级优先股股息						—						—						—						—						—						—						(5,601)						—						—									(5,601)
综合收益：
净收入						—						—						—						—						—						—						14,160						—						—									14,160
其他综合收入，扣除税收影响后的净额：
可供出售证券未实现净收益变动(扣除税金净额#美元0)						—						—						—						—						—						—						—						1						—									1
净收入中所列收益的重新分类调整(税后净额#美元48)						—						—						—						—						—						—						—						(180)						—									(180)
其他(扣除税金后净额为#美元)3)						—						—						—						—						—						—						—						(12)						—									(12)
综合收益总额																																																															13,969
截至2019年12月31日的余额						1						556						1,158						$	120,836					$	19,130					$	687					$	(118,776)					$	131					$	(7,400)								$	14,608
采用现行预期信贷损失标准产生的税后净额过渡影响						—						—						—						—						—						—						(1,139)						—						—									(1,139)
截至2020年1月1日的余额，调整后						1						556						1,158						120,836						19,130						687						(119,915)						131						7,400									13,469
综合收益：
净收入						—						—						—						—						—						—						11,805						—						—									11,805
其他综合收入，扣除税收影响后的净额：
可供出售证券未实现净收益变动(扣除税金净额#美元3)						—						—						—						—						—						—						—						(12)						—									(12)
净收入中所列收益的重新分类调整(税后净额#美元3)						—						—						—						—						—						—						—						(11)						—									(11)
其他(扣除税金后净额为#美元)2)						—						—						—						—						—						—						—						8						—									8
综合收益总额																																																															11,790
截至2020年12月31日的余额						1						556						1,158						120,836						19,130						687						(108,110)						116						(7,400)									25,259
综合收益：
净收入						—						—						—						—						—						—						22,176						—						—									22,176
其他综合收入，扣除税收影响后的净额：
可供出售证券未实现净收益变动(扣除税金净额#美元4)						—						—						—						—						—						—						—						(18)						—									(18)
净收入中所列收益的重新分类调整(税后净额#美元13)						—						—						—						—						—						—						—						(49)						—									(49)
其他(扣除税金后净额为#美元)3)						—						—						—						—						—						—						—						(11)						—									(11)
综合收益总额																																																															22,098
截至2021年12月31日的余额						1						556						1,158						$	120,836					$	19,130					$	687					$	(85,934)					$	38					$	(7,400)								$	47,357

请参阅合并财务报表附注

联邦抵押协会(托管)2021年10-K表格						F-7

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			合并财务报表附注|重要会计政策摘要

联邦抵押协会

(在监护下)

合并财务报表附注

1.  重要会计政策摘要

组织

联邦抵押协会是美国抵押贷款的主要融资来源。我们是一家股东所有的公司，组织为政府支持的实体(“GSE”)，并根据联邦全国抵押贷款协会宪章法案(“宪章法案”或我们的“宪章”)存在。我们的宪章是国会的一项法案，根据该宪章，我们的目标是为住房抵押贷款市场提供流动性和稳定性，并促进获得抵押贷款的机会。我们的监管机构包括联邦住房金融局(“FHFA”)、美国住房和城市发展部(“HUD”)、美国证券交易委员会(“美国证券交易委员会”)和美国财政部(“财政部”)。美国政府不担保我们的证券或其他义务。

我们在二级抵押贷款市场运营，主要与向借款人发放贷款的贷款人合作。我们不会在一级抵押贷款市场向消费者发放贷款或直接放贷。相反，我们将贷款人发放的抵押贷款证券化为我们担保的房利美抵押支持证券(“MBS”)；购买抵押贷款和抵押相关证券，主要用于证券化并在以后出售；管理抵押信贷风险；以及从事其他增加负担得起的住房供应的活动。

我们有二可报告的业务细分：单家庭和多家庭。单一家庭业务在第二按揭市场经营，涉及以包含四个或以下住宅单位的物业作为抵押的贷款。多家庭业务在二级抵押贷款市场运营，主要涉及由包含五个或更多住宅单元的物业担保的贷款。我们在“注释10，细分报告”中描述了用于生成细分结果的管理报告和分配流程。

监护权

2008年9月7日，财政部部长和联邦住房金融局董事宣布财政部和联邦住房金融局就联邦抵押协会采取的几项行动，其中包括：(1)对我们进行托管，联邦住房金融局担任我们的托管人；(2)由我们的托管人代表我们和财政部执行优先股购买协议，根据该协议，我们向财政部发行优先股和普通股购买认股权证。

根据1992年联邦住房企业金融安全和健全法(包括2008年的住房和经济复苏法案)(统称为“政府证券法”)，托管人立即继承(1)联邦抵押协会以及联邦抵押协会的任何股东、高级职员或董事关于联邦抵押协会及其资产的所有权利、所有权、权力和特权，以及(2)联邦抵押协会任何其他法定托管人的账簿、记录和资产的所有权。保管人随后发布了一项命令，规定我们的董事会行使特定的职能和权力。保管人还提供了关于需要保管人决定或通知的事项的指示。保管人保留随时修改或撤回其命令和指示的权力。

托管机构有权在没有任何批准、权利转让或任何一方同意的情况下，转让或出售联邦抵押协会的任何资产或负债(受转让合格金融合同的限制和转让后通知条款的约束)。不过，已转移到房利美MBS信托的抵押贷款和抵押相关资产必须由房利美MBS实益所有人的保管人持有，不能用来满足房利美的一般债权人。托管和我们与财政部协议的条款都不会改变我们为债务证券支付所需款项的义务，也不会改变我们履行抵押担保义务的义务。

托管没有具体的终止日期，我们的未来仍然存在很大的不确定性，包括我们将以目前的形式继续存在多久，我们在市场中扮演的角色的程度，政府对我们业务的支持程度，我们将托管多长时间，我们将拥有什么形式，以及在托管终止后，我们目前的普通股和优先股股东将持有我们的所有权权益(如果有的话)，以及托管之后我们是否会继续存在。根据GSE法案，如果联邦住房金融局的董事以书面形式认定我们的资产低于我们的义务，或者如果我们在任何一种情况下都没有偿还债务，联邦住房金融局必须将我们置于破产管理程序中，无论是哪种情况，在60天内都是如此。此外，联邦住房金融局的董事可能会

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出于“政府支持企业法”规定的其他原因，包括如果我们的资本严重不足，或者如果我们的资本不足并且没有合理的资本充足前景，董事可以随时酌情决定我们进入破产管理。如果我们被置于破产管理程序，将需要不同的假设来确定我们资产的账面价值，这可能导致显著不同的财务结果。财政部已根据优先股购买协议承诺，如果我们出现净资产赤字，将在某些情况下向我们提供资金。我们不知道FHFA有任何计划(1)从根本上改变我们的商业模式，或(2)根据我们的资本结构(包括优先股购买协议)减少公司可用或持有的总金额。

高级优先股购买协议、高级优先股和认股权证

优先股购买协议

根据我们与财政部达成的优先股购买协议，我们于2008年9月发行了财政部一百万优先股和购买我们普通股的认股权证。根据联邦抵押协会(Fannie Mae)以管理人身份通过联邦住房金融局(FHFA)与财政部达成的一项书面协议，高级优先股购买协议以及高级优先股的股息和清算条款于2021年1月进行了修订。这些更改包括以下几个方面：

•优先股的股息条款进行了修订，以允许我们保留净值的增长，直到我们的净值超过我们满足“附注12，监管资本要求”中讨论的企业监管资本框架下的资本要求和缓冲所需的调整后总资本金额。在“资本储备结束日期”之后，即连续第二个会计季度的最后一天，我们拥有并维持的资本等于或超过企业监管资本框架下的所有资本要求和缓冲，财政部的季度红利金额将等于我们净值的任何季度增长和当时优先股当前清算优先股10%的年率中的较小者。“资本储备结束日期”被定义为连续第二个会计季度的最后一天，在此期间，我们拥有并维持的资本等于或超过企业监管资本框架下的所有资本要求和缓冲。

•在每个会计季度末(包括资本储备结束日期)，优先股的清算优先权将增加相当于上一会计季度我们净值(如果有的话)增长的数额。

•我们可以发行和保留最多$7010亿美元的出售收益 未经财政部事先同意的普通股，前提是(1)财政部已全面行使其认股权证，(2)所有目前悬而未决的与托管和2012年8月对高级优先股购买协议的修订有关的重大诉讼均已解决，这可能需要财政部的批准。

•FHFA可以在以下情况下解除我们的托管：(1)与托管和2012年8月高级优先股购买协议修正案有关的所有目前悬而未决的重大诉讼已经解决，(2)我们的普通股一级资本，连同我们可能在公开募股中发行的任何其他普通股，等于或超过我们企业监管资本框架下“调整后总资产”的3%。

•对我们的单一家庭和多家庭商业活动增加了新的限制性契约。

2021年9月14日，Fannie Mae通过联邦住房金融局以Fannie Mae管理人的身份与财政部签订了一项信函协议，暂时暂停了2021年1月修订优先股购买协议的信函协议中增加的某些限制性商业契约。2021年9月的信函协议规定，这些条款的暂停将在协议日期后一年晚些时候和财政部通知我们六个月后终止。

财政部已根据优先股购买协议承诺，如果我们出现净资产赤字，将在某些情况下向我们提供资金。根据优先股购买协议，我们总共收到了$119.8截至2021年12月31日，我们可以从财政部获得10亿美元的资金，根据协议，我们可获得的剩余资金为113.9十亿美元。自2018年第一季度以来，我们没有收到财政部根据这一承诺提供的任何资金。

高级优先股的股息条款允许我们保持净值增长，直到我们的净值超过我们满足FHFA于2020年11月建立的企业监管资本框架下的资本要求和缓冲所需的调整后总资本金额。优先股的总清算优先权增至$。163.7亿美元，并将进一步增加到2021年12月31日168.9截至2022年3月31日，由于5.22021年第四季度我们的净资产增加了10亿美元。

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2021年1月和9月的信函协议都被计入了对高级优先股购买协议的修改。因此，优先股的账面价值没有变化。

经修订的优先股购买协议的条款，包括财政部的资金承诺，在“注11，股权”中有更全面的描述。

高级优先股

有关优先股的信息，请参阅“注11，股权”。

搜查令

2008年9月7日，我们向财政部发行了一份认股权证，以名义价格购买相当于79.9在认股权证行使之日，在完全摊薄的基础上，占已发行普通股总额的百分比。认股权证可在2028年9月7日或之前的任何时间全部或部分行使。我们以公允价值将权证记录在股东权益中，作为额外实收资本的一部分。权证的公允价值是使用Black-Scholes期权定价模型计算的。由于权证的行权价为$。0.00001每股，该模型对计算中使用的无风险利率和波动性假设不敏感，认股权证的股价等于标的普通股的价格。我们估计权证在发行时的公平价值为$。3.5根据2008年9月8日我们普通股的价格，这是在认股权证的稀释效应在市场价格中反映出来之后，我们的普通股价格基础上的10亿美元。认股权证公允价值的后续变化不在我们的财务报表中确认。如果认股权证被行使，发行的普通股的声明价值将在我们的综合资产负债表中重新分类为“普通股”。由于认股权证的每股行使价格被认为是非实质性的(与我们普通股的市场价格相比)，认股权证被确定为具有无投票权普通股的特征，因此包括在基本和稀释后每股收益的计算中。2021年、2020年和2019年已发行普通股的加权平均股票包括普通股，这些普通股将在充分行使向财政部发行的认股权证后发行。

美国政府支持的影响

我们继续依赖财政部的支持来消除我们未来可能遇到的任何净资产赤字，否则就会触发我们进入破产管理程序。基于对影响我们运营的所有相关条件和事件的考虑，包括我们对美国政府的依赖，我们将继续作为一家持续经营的企业运营，并根据FHFA的授权进行运营。

除了发行MBS外，我们还通过在国内和国际资本市场发行短期和长期债务证券为我们的业务提供资金。因此，我们面临未偿债务的“展期”或再融资风险。我们发行长期债券的能力一直很强，这主要是因为联邦政府采取了支持我们的业务和债务证券的行动。

我们相信，我们作为一家政府支持的企业的地位和联邦政府的持续支持，对于保持我们获得债务融资的渠道至关重要。如果没有适当的公司资本，联邦政府对我们业务支持的变化或感知到的变化可能会对我们的流动性、财务状况和运营结果产生实质性的不利影响。我们作为政府支持的企业地位的变化或感知到的变化也可能对我们的流动性、财务状况和经营业绩产生实质性的不利影响。此外，由于我们依赖美国政府的支持，我们获得债务融资的机会或债务融资成本也可能受到美国政府信誉变化或感知到的变化的实质性不利影响。我们信用评级的下调可能会减少对我们债务证券的需求，增加我们的借贷成本。金融市场未来的变化或中断可能会对我们获得的资金数量、组合和成本产生重大影响，这也可能增加我们的流动性和“展期”风险，并对我们的流动性、财务状况和运营结果产生重大不利影响。

关联方

因为财政部持有购买房利美普通股的认股权证79.9占联邦抵押协会普通股总数的%，我们和财政部被视为关联方。截至2021年12月31日，财政部持有对我们高级优先股的投资，总清算优先权为$163.7十亿美元。有关根据本协议进行的交易以及在2021年1月和2021年9月的信函协议中所做的修改的更多信息，请参阅上面的“高级优先股购买协议、高级优先股和认股权证”。

联邦住房金融局对房利美和房地美的控制导致房利美、联邦住房金融局和房地美被视为关联方。此外，Fannie Mae和Freddie Mac共同拥有共同证券化解决方案公司(“CSS”)，这是一家为运营共同证券化平台而创建的有限责任公司；因此，CSS被视为与

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聚会。作为我们共同所有权的一部分，Fannie Mae、Freddie Mac和CSS是一项有限责任公司协议的各方，该协议规定了合资企业的总体框架，包括Fannie Mae和Freddie Mac作为CSS成员的权利和责任。Fannie Mae、Freddie Mac和CSS也是一项客户服务协议的缔约方，该协议规定了CSS向我们和Freddie Mac提供抵押贷款证券化服务的条款，包括共同证券化平台的运营，以及一项行政服务协议。CSS作为一家独立于我们和房地美的公司运营，所有资金和有限的行政支持服务以及其他资源都由我们和房地美提供。

在正常业务过程中，联邦抵押协会可以买卖财政部和联邦住宅贷款抵押公司发行的证券。这些交易的条款与当时与非关联方进行的可比交易的条款相同。我们发行的一些结构性证券全部或部分由房地美证券支持。Fannie Mae和Freddie Mac都已同意赔偿另一方因以下原因造成的损失：未能履行发行基础再证券化证券的信托协议规定的付款或其他特定义务；未能履行客户服务协议规定的义务；违反法律；或与基础再证券化证券有关的提供文件、持续披露和相关材料方面的重大错误陈述或遗漏。此外，我们定期向美国国税局(IRS)支付所得税，并从美国国税局(IRS)获得退税。我们收到了一笔$的退款27在截至2021年12月31日的一年内，来自美国国税局的100万美元，用于与2016纳税年度相关的所得税调整.

与库务署的交易

财政部高级优先股购买协议和高级优先股

联邦抵押协会通过联邦住房金融局以联邦抵押协会管理人的身份，分别于2021年1月14日和2021年9月14日与财政部签订了书面协议。有关函件协议条款的说明，请参阅上文“高级优先股购买协议、高级优先股和认股权证”。

财政部让人们买得起房子的计划

我们的行政费用减少了$17百万，$19百万美元和$20截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的年度分别为100万美元，原因是财政部和房地美偿还了作为财政部住房负担得起修改计划(HAMP)的项目管理员发生的费用，以及财政部让住房负担得起计划下的其他举措。

向库务署缴付TCCA费用的义务

2011年12月，国会颁布了2011年临时工资削减延续法案(TCCA)，其中包括要求我们至少增加我们的单一家庭担保费10基点，并将这一增长汇至财政部。为履行“三合会”下的责任，并按照联邦住房金融局的指示，我们提高了所有单户住宅按揭的保证费，增幅为10基点自2012年4月1日起生效。由此产生的手续费收入和费用分别记录在我们的综合经营报表和全面收益表中的“利息收入：抵押贷款”和“TCCA费用”中。

2020年，FHFA提供了指导意见，即对于拖欠4个月或更长时间的MBS信托支持贷款，我们不需要向财政部累计或汇出TCCA费用。一旦恢复支付这类贷款，我们将恢复计提贷款的相关TCCA费用并将其汇入财政部。

2021年11月，基础设施投资和就业法案颁布，延长至2032年10月1日，我们根据TCCA有义务收取10向我们交付的单户住宅抵押贷款的担保费增加了两个基点，并将相关收入上缴财政部。2022年1月，FHFA建议我们继续就我们在2032年10月1日之前获得的所有单户贷款向财政部支付这些TCCA费用，并在2032年10月1日及之后继续就我们在此日期之前获得的贷款向财政部汇款，直到这些贷款还清或以其他方式清算。

我们认出了$3.1亿美元，2.710亿美元和2.4在截至2021年、2020年和2019年12月31日的年度内，TCCA费用分别为10亿美元，其中801百万美元和$697截至2021年12月31日和2020年12月31日，分别有100万美元未汇出。

经济适用房分配中的国库利息

GSE法案要求我们拨出某些资金义务，其中一部分可归因于财政部的资本磁力基金(Capital Magnet Fund)。这些资金义务在我们的综合经营报表和全面收益表中的“其他费用净额”中确认，是作为下列项目的乘积计量的4.2基点和我们的全部新业务购买的未偿还本金余额，以及35应支付给财政部资本磁力基金的这笔款项的%。我们认出了$209百万，$211百万美元和$98截至2021年、2020年和2019年12月31日止年度，与财政部资本磁铁基金相关的“其他费用，净额”分别为100万美元。我们付了钱

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$211百万美元和$98分别在2021年和2020年向财政部的资本磁铁基金提供100万美元的资金。在2022年，我们预计将支付$209根据我们2021年的新业务采购，向财政部的资本磁铁基金捐赠100万美元。

与FHFA的交易

GSE法案授权联邦住房金融局为包括房利美在内的受监管实体建立年度评估，该评估每半年(4月和10月)支付一次，用于联邦住房金融局的成本和开支，以及维持联邦住房金融局的营运资本。我们确认了FHFA评估费，这笔费用在我们的综合经营和全面收益表的“行政费用”中记录了#美元。140百万，$139百万美元和$121截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的年度分别为100万美元。

与CSS和Freddie Mac的交易

我们向我们与房地美共同拥有的CSS公司出资$76百万，$88百万美元和$105截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的年度分别为100万美元。

陈述的基础

随附的综合财务报表乃根据美国公认会计原则(“GAAP”)编制。为了与本期报告保持一致，我们对前几期合并财务报表中报告的某些金额进行了重新分类。

列报受限现金和现金等价物

受限现金和现金等价物包括综合MBS信托持有的资金，根据我们的服务指南和相关信托协议的条款，这些资金尚未汇给MBS证书持有人。2021年，房利美以受托人身份开始将合并信托持有的资金直接投资于符合条件的短期第三方投资，其中可能包括对现金等价物的投资，这些现金等价物由隔夜回购协议和在收购日到期日为三个月或更短的美国公债组成。根据信托协议，这些短期投资背后的资金受到限制。因此，对现金等价物的任何投资都应归类为限制性的，并在我们的综合资产负债表中作为“限制性现金和现金等价物”列示，以反映与MBS信托相关的资金的投资。

独立增信费用和回收的列报

独立信用增强主要包括我们的康涅狄格大道证券®(“CAS”)与信用保险风险转移TM(“CIRTTM)计划、企业支付抵押贷款保险(“EPMI”)和某些贷款人风险分担安排，包括我们的多家庭委托承保和服务(“DUS”)®“)计划。我们已经修改了与这些计划相关的费用和回收的列报，如下所述。

信用提升费用

信用增强费用包括与我们独立的信用增强相关的成本。我们不包括与我们的CAS交易相关的费用，这些交易被计入债务工具和信用风险转移计划，被计入衍生品工具。从2020年开始，我们开始将增信费用作为一个单独的项目列报在所有期间的综合业务表和全面收益表中，因为这些费用已成为我们运营业绩的更重要驱动因素。此前，增信费用在“其他费用，净额”中列报。

预期信用增强复苏的变化

预期信用增强回收的变化包括从我们独立的信用增强中确认的收益的变化，包括任何已实现的金额。我们的CAS、CIRT和EPMI计划的好处(如果有的话)列在所有期间的“预期信用增强恢复的变化”中。其他贷款人风险分担计划的好处，包括我们的多家庭DUS计划，记录为2020年前与信贷相关的费用的减少。然而，随着我们于2020年1月1日采用当前的预期信用损失标准，独立信用增强带来的好处不再记录为与信用相关的费用的减少。贷款人风险分担带来的这些好处已在2020年1月1日开始的预期基础上的“预期信用增强恢复的变化”一文中提出。

预算的使用

根据公认会计原则编制合并财务报表要求管理层作出影响我们报告的资产和负债额的估计和假设，并披露截至合并财务报表日期的或有资产和负债，以及我们报告的收入和费用。

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在报告所述期间。管理层在多个领域做出了重大估计，包括但不限于我们的贷款损失拨备。实际结果可能与这些估计不同。

合并原则

我们的合并财务报表包括我们的账户以及我们拥有控股权的其他实体的账户。所有公司间余额和交易均已注销。控股财务权益的典型条件是拥有一个实体的多数有表决权的权益。控股财务权益也可以通过不涉及表决权权益的安排存在于诸如可变权益实体(VIE)之类的实体中。房利美的大部分控股权来自与VIE的安排。

VIE评估

我们在被认为是VIE的各种实体中都有权益。VIE是这样的实体：(1)存在风险的总股本在没有其他实体额外的从属财政支持的情况下不足以为其活动提供资金；(2)如果股权持有者群体没有权力指导对实体的经济表现影响最大的实体的活动，或者没有义务吸收实体的预期亏损或有权获得实体的预期剩余收益，或者两者兼而有之；或者(3)如果一些投资者的投票权与他们吸收实体预期损失的义务、他们获得的权利不成比例而且，该实体的几乎所有活动都涉及或代表拥有极少投票权的投资者进行。

我们通过执行定性分析来确定实体是否为VIE，这需要某些主观决定，包括但不限于实体的设计、实体旨在创造并传递给其利益持有人的可变性、各方的权利以及安排的目的。

我们参与的VIE实体的主要类型是我们通过贷款人互换和证券组合证券化交易担保的证券化信托、与某些信用风险转移计划相关的特殊目的载体(SPV)、对低收入住房税收抵免(LIHTC)和其他住房合伙企业的有限合伙投资，以及非我们创建的抵押贷款和资产担保信托。有关我们参与的VIE实体的主要类型的更多信息，请参阅“附注2，金融资产的合并和转让”。

主要受益人确定

如果一个实体是VIE，我们会考虑我们在该实体中的可变权益是否导致我们成为主要受益人。在以下情况下，我们被认为是VIE的主要受益者：(1)我们有权指导VIE的活动，从而对实体的经济表现产生最重大的影响；(2)我们有可能对实体产生重大影响的利益和/或损失。VIE的主要受益人必须在其合并财务报表中合并和核算VIE的资产、负债和非控股权益。在以下情况下，对哪一方有权指导VIE活动的评估可能需要重大的管理层判断：(1)多于一方有权或(2)多于一方参与VIE的设计，但没有任何一方有权指导可能重大的正在进行的活动。

我们不断评估我们是否是我们参与的VIE的主要受益者，因此在我们参与期间可能会合并或解除VIE。无论我们是否合并VIE，可能会改变的某些事件的例子包括实体设计的改变或我们对实体所有权的改变。

合并资产负债的计量

当我们将资产转移到VIE并在转移时合并时，我们继续确认VIE的资产和负债，确认金额与我们没有转移资产和负债时应确认的金额相同，不确认任何收益或损失，因此，我们将继续确认VIE的资产和负债，如果我们没有转移它们，我们将继续确认VIE的资产和负债，并且不确认任何收益或损失。对于我们合并的所有其他VIE(即，我们不是其转让方的VIE)，我们在合并财务报表中按公允价值确认VIE的资产和负债，并确认(1)已支付代价的公允价值、非控制性权益的公允价值和任何以前持有的权益的报告金额之间的差额，以及(2)合并时确认的资产和负债的公允价值净额。然而，对于根据我们的贷款人互换计划设立的证券化信托，如果信托在形成时合并，则不会确认损益，因为上述(1)和(2)各自的公允价值没有差异。我们将与VIE合并相关的收益或损失作为“投资收益，净额”的一个组成部分记录在我们的综合经营报表和全面收益报表中.

如果我们不再被认为是VIE的主要受益人，我们就解除VIE的合并。我们使用公允价值来计量在VIE解除合并时记录的任何留存权益的初始成本基础。两者之间有任何区别吗？

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我们在VIE的投资的公允价值和以前的账面价值在我们的综合经营报表和全面收益表中记录在“投资收益，净额”中。

购买/出售联邦抵押协会证券

我们积极买入和出售通过贷款人互换和投资组合证券化交易发行的有担保的MBS。根据证券化信托的特点以及信托是否被合并，由信托发行的我们担保的MBS的买卖会计有所不同，下面的“单一类别证券化信托”、“单一类别再证券化信托”和“多类别再证券化信托”中将对此进行讨论。(请参阅下面的“单一类别证券化信托”、“单一类别再证券化信托”和“多类别再证券化信托”)，并在下文的“单一类别证券化信托”、“单一类别再证券化信托”和“多类别再证券化信托”中进行讨论。

统一抵押贷款支持证券(“UMBS”)

统一抵押贷款支持证券(“UMBS”)是房利美和房地美发行的常见抵押贷款支持证券，用于为由一至四个单位的单户房产支持的固定利率抵押贷款提供融资。我们和房地美于2019年6月开始发行UMBS，并将UMBS证书再证券化为结构性证券。我们发行的由UMBS支持的结构性证券包括Supers(单级再证券化交易)、房地产抵押投资管道证券(“REMIC”)和仅限利息和本金的带状证券(“SMB”)，它们是多类别再证券化交易。

自2019年6月以来，我们对房地美发行的UMBS、Supers和其他结构性证券进行了再证券化。作为房地美发行的UMBS抵押品的抵押贷款不是以信托形式持有的，这些信托由房利美(Fannie Mae)合并。当我们将联邦住宅贷款抵押公司的证券纳入我们的结构性证券时，我们将面临额外的信用风险，因为我们担保的证券以前不是由联邦抵押协会担保的。然而，房地美继续担保我们重新证券化的基础房地美证券的本金和利息的支付。我们的结论是，这一额外的信用风险可以忽略不计，因为联邦住宅贷款抵押公司通过其与财政部的优先股购买协议可以获得资金承诺。

单类证券化信托基金

我们创建了单一类别的证券化信托，以发行单一类别的房利美MBS(包括UMBS)，以证明该信托持有的抵押贷款具有不可分割的权益。单一类别房利美MBS的投资者根据其在MBS发行中的持股比例获得本金和利息支付。我们向每个单一类别的证券化信托保证，我们将根据需要补充证券化信托收到的金额，以便及时支付相关联邦抵押协会MBS的本金和利息。这一担保使我们面临房利美MBS相关贷款的信贷损失。

单一类别证券化信托用于贷款人互换和证券组合证券化交易。当抵押贷款机构向我们提供一批单户抵押贷款，我们立即将这些贷款存入MBS信托基金时，就会发生贷款人掉期交易。然后，抵押贷款证券被发行给贷款人，以换取抵押贷款。当我们从第三方卖家那里以现金购买抵押贷款，然后将这些贷款存入MBS信托基金时，投资组合证券化交易就会发生。然后，通过投资组合证券化发行的证券被出售给投资者，以换取现金。当我们作为担保人和总服务商的角色使我们有权指导影响我们面临的信用风险的事项(如抵押贷款的服务)时，我们会合并根据这些计划发行的单一类别证券化信托。相比之下，当其他组织有权指导这些活动时(例如，当贷款抵押品受到联邦住房管理局担保和相关服务指南的约束时)，我们不会合并单一类别的证券化信托。

当我们购买从合并信托发行的单级房利美MBS时，我们在合并财务报表中将这笔交易视为相关债务的清偿。如果按揭证券的购买价格不等于购买时在我们的综合资产负债表中报告的相关合并债务的账面价值(包括未摊销溢价、折扣或其他成本基础调整)，我们就该等债务的清偿计入损益。当我们出售由合并信托发行的单级房利美MBS时，我们在合并财务报表中将这笔交易计入债务发行。我们会将相关的保费、折扣及其他成本基础调整摊销至按揭证券合约期内的收入。

如果单一类别的证券化信托没有合并，我们将按照金融资产转让的会计指引，将这类证券的买入和随后的出售作为投资证券的转让进行会计核算。

单类再证券化信托基金

联邦抵押协会单一类别再证券化信托基金是通过将抵押贷款证券存入一种新的证券化信托基金而创建的，目的是将多个抵押贷款相关证券聚合成一个组合证券。单级再证券化

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证券将信托中持有的标的MBS的所有现金流直接传递给证券持有者。自2019年6月以来，这些证券可以直接或间接由房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)发行的标的证券的现金流担保，或者两者兼而有之。仅由联邦抵押协会MBS直接或间接支持的再证券化信托是非混合再证券化信托。由联邦住宅贷款抵押公司MBS的部分或全部现金流直接或间接担保的再证券化信托是混合再证券化信托。

我们的非混合单一类别再证券化信托发行的证券完全由Fannie Mae MBS支持，我们为该信托提供的担保不会使我们承担额外的信用风险，因为我们已经为标的证券提供了担保。此外，我们的非混合单一类别再证券化信托发行的证券将联邦抵押协会MBS的所有现金流直接传递给证券持有人。因此，这些证券被视为与Fannie Mae MBS抵押品实质上相同。此外，我们对这些信托的参与不会为我们提供任何增量权利或权力，使我们能够指导信托的任何活动。我们的结论是，我们不是非混合单一类别再证券化信托的主要受益者，因此，我们不会合并我们的非混合单一类别再证券化信托。因此，我们将非混合单一类别再证券化信托发行的证券的买入和出售分别计入MBS标的债务的清偿和发行。

我们的混合单一类别再证券化信托发行的证券全部或部分由房地美证券支持。正如在“附注6，财务担保”中所讨论的那样，我们向混合的单一类别再证券化信托提供的担保使我们面临额外的信用风险，因为我们为我们以前没有担保的Freddie Mac证券的本金和利息的及时支付提供担保。因此，我们的混合再证券化信托发行的证券不被视为与标的抵押品实质上相同。我们没有任何与混合的单一类别再证券化信托相关的增量权利或权力，这些权利或权力使我们能够指导基础信托的任何活动。因此，我们得出的结论是，我们不是我们混合的单一类别再证券化信托的主要受益者，因此不会合并，除非我们有单方面解散信托的权利。当我们100%持有再证券化信托发行的实益权益时，我们就有这一权利。因此，我们根据金融资产转让会计指引，将这些证券的买卖作为投资证券的转让入账。

多类再证券化信托基金

多类别再证券化信托是我们为发行多类别房利美结构性证券(包括REMIC和SMB)而创建的信托，在这些信托中，标的抵押资产的现金流被划分，创造了几类证券，每一类证券都代表着现金流的单独部分中的受益所有权权益。我们向每个多类别再证券化信托保证，我们将根据需要补充信托收到的金额，以便及时支付联邦抵押协会相关结构性证券的担保款项。自2019年6月以来，这些多类别结构性证券可以直接或间接由房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)发行的证券或两者的组合进行担保。

我们向我们的非混合多类别再证券化信托提供的担保不会使我们承担额外的信用风险。,因为标的资产是房利美发行的证券，我们已经为其提供了担保。然而，对于混合的多类别结构性证券，我们面临额外的信用风险，因为我们为我们以前没有担保的基础Freddie Mac证券的本金和利息的及时支付提供担保。对于混合和非混合的多类别再证券化信托，我们也可能因拥有这些信托发行的证券而面临提前还款风险。我们没有能力通过参与多级再证券化信托来影响我们所面临的信用风险或提前还款风险。因此，我们得出的结论是，我们不具有控股财务权益的特征，也不合并多类别再证券化信托，除非我们拥有如下所述的单方面解散信托的权利。

多类别再证券化信托发行的证券并不直接通过标的证券的所有现金流，因此发行的证券和标的证券不被视为实质上相同。因此，我们根据金融资产转让会计指引，将多类别再证券化信托发行的证券的买卖作为投资性证券的转让进行会计核算。

自2019年6月起，我们可能会将UMBS、Supers和其他由房地美发行的证券发行或支持的结构性证券纳入我们的再证券化信托基金。因此，我们采用了多类别再证券化信托的合并门槛，这是基于我们单方面解散再证券化信托的能力。只有当我们100%持有再证券化信托发行的未偿还利益时，这种能力才存在。合并门槛的这一变化是在2019年第二季度推出UMBS时前瞻性应用的，上期金额没有重新预测。在引入UMBS之前，我们整合了多个类别

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当我们持有信托发行的大部分未偿还实益权益时，再证券化信托。我们采用最新的合并门槛并没有对我们的合并财务报表产生实质性影响。

金融资产的转让

我们对每一笔金融资产转让进行评估，以确定转让是否符合出售资格。如果转让不符合出售处理的标准，转让的资产将保留在我们的综合资产负债表中，我们将在与转让相关的任何收益范围内记录负债。我们记录了金融资产的转让，在这些转让中，我们将转让的资产的控制权作为出售进行了交出。

当符合出售资格的转让完成后，我们将不再确认所有转让的资产，并确认所有获得的资产和产生的公允价值负债。转让资产的账面基础与出售所得净收益的公允价值之间的差额在我们的综合经营报表和全面收益表中记为“投资收益，净额”的一个组成部分。留存权益主要来自以联邦抵押协会证券形式与我们的投资组合证券化相关的转移。我们在本附注的“证券投资”一节分别描述了我们留存权益的后续会计处理，以及我们如何确定公允价值。

我们签订回购协议，涉及同时买卖证券的交易。由于转让方没有放弃对转让资产的控制权，这些交易被计入担保融资。这些交易在我们的综合资产负债表中报告为根据转售协议购买的证券和根据回购协议出售的证券，但根据隔夜转售协议购买的证券除外，这些证券包括在我们综合资产负债表中的现金和现金等价物中。

现金和现金等价物、限制性现金和现金等价物以及现金流量表

在收购之日到期日为三个月或更短，且可随时转换为已知金额现金的短期投资通常被视为现金等价物。我们还将根据隔夜转售协议购买的证券计入我们的综合资产负债表中的“现金和现金等价物”。我们可以将某些短期投资作为抵押品，归类为现金等价物。

在我们的综合资产负债表中，“受限现金和现金等价物”是指预付的现金，只要这些金额是应支付给MBS证书持有人的，但尚未汇给MBS证书持有者。同样，当我们或我们的服务人员在我们要求将某些Fannie Mae MBS信托公司的现金汇入信托公司之前收取并持有这些现金时，我们将收取的现金金额确认为限制性现金。此外，当我们和我们的服务商对联邦抵押协会合并MBS信托的拖欠贷款进行预付款时，我们会确认受限现金。由于与某些合并合伙基金以及我们无权使用现金的某些抵押品安排有关的限制，现金也可能被确认为限制性现金。联邦抵押协会以受托人的身份，将合并信托持有的资金直接投资于符合条件的短期第三方投资，其中可能包括对现金等价物的投资，这些现金等价物由隔夜回购协议和在收购日到期日为三个月或更短时间的美国公债组成。根据信托协议，这些短期投资背后的资金受到限制。

在综合现金流量表的列报中，我们将不包含融资元素的衍生工具的现金流量和收购时持有待售的抵押贷款作为经营活动列报。我们将根据转售协议或类似安排购买的证券的现金流作为投资活动列报。根据回购协议出售的证券的现金流在“其他净额”中作为融资活动列示。我们根据证券交易的性质和目的对现金流进行分类。

我们将与抵押贷款相关的现金流归类为持有以供投资，包括联邦抵押协会的贷款和合并信托的贷款，分为投资活动(本金偿还或销售收益)或经营活动(从借款人那里收到的利息作为我们净收入的一部分)。与合并信托发行的债务证券相关的现金流被归类为融资活动(向证书持有人偿还本金)或经营活动(向证书持有人支付利息，作为我们净收入的一部分)。我们区分与联邦抵押协会债务和合并信托债务相关的付款和收益(视情况而定)。我们在合并现金流量表中以相关未付本金余额列示我们的非现金活动。

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证券投资

分类为可交易或可供出售的证券

我们将我们的证券分类并核算为可交易或可供出售(“AFS”)。我们在综合资产负债表中以公允价值计量交易证券，未实现和已实现的损益作为“公允价值收益(亏损)，净额”的组成部分包括在我们的综合经营报表和全面收益表中。我们将证券的利息和股息计入我们的综合业务表和全面收益表。利息收入包括摊销成本基础调整，包括溢价和折扣，确认为在证券合同期限内使用利息方法进行的收益调整。我们在合并资产负债表中以公允价值计量AFS证券，未实现收益和亏损包括在累计的其他综合收益中，扣除所得税后的净额。我们在出售证券时确认AFS证券的已实现损益。我们使用特定的识别方法计算损益，并将其计入我们的综合经营表和全面收益表中的“投资收益，净额”。截至2021年12月31日，我们没有任何被归类为持有至到期的证券。

“证券投资”包括的房利美MBS

当我们拥有由非合并信托发行的Fannie Mae MBS时，我们不会取消确认担保资产、担保义务或与担保交易相关的任何其他未清偿记录金额，因为我们对MBS信托的合同义务在信托清算之前仍然有效。我们根据可观察到的市场价格来确定房利美MBS的公允价值，因为大多数Fannie Mae MBS交易活跃。对于随后的任何购买或出售，我们将继续按照相同的会计基础对与担保交易相关的任何未偿还记录金额进行会计核算。

可供出售债务证券的减值

如果投资的公允价值低于其摊销成本基础，AFS债务证券就会受损。在这种情况下，我们将证券的摊销成本基础与其公允价值之间的差额分为信用损失金额(我们在综合营业和全面收益报表中的“信贷损失收益(准备金)”中确认为信用损失准备)和与所有其他因素相关的金额(在综合运营报表和全面收益报表中在扣除税金后的“其他全面亏损总额”中确认)。信贷损失以个人担保为基础进行评估，并限于债务担保的公允价值与其摊销成本基础之间的差额。如果我们打算出售债务证券，或者我们更有可能被要求在恢复之前出售债务证券，债务证券的任何信用损失拨备都将被冲销，债务证券的摊销成本基础将通过“投资收益，净额”减记为其公允价值。

按揭贷款

持有待售贷款

当我们通过不会合并的信托获得我们打算出售或证券化的抵押贷款时，我们将这些贷款归类为持有待售贷款(“HFS”)。我们报告HFS贷款的账面价值，以成本或公允价值较低者为准。HFS贷款成本超过其公允价值的任何部分都被确认为估值津贴，估值津贴的变化在我们的综合运营和全面收益表中被确认为“投资收益，净额”。我们在权责发生制基础上确认HFS贷款的利息收入，除非我们确定不能合理地保证最终全额收取合同本金或利息。HFS贷款的购买保费、折扣和其他成本基础调整在获得贷款时递延，计入贷款的成本基础，不摊销。我们在个人贷款水平上确定HFS贷款的成本或公允价值调整中的较低者。

对于从持有以供投资(HFI)转移到HFS的不良贷款，根据我们意图的变化，我们将在转移之日以成本或公允价值较低的价格记录贷款。当不良贷款的公允价值低于其摊销成本时，我们对贷款损失拨备进行核销，核销的金额等于摊销成本基础与贷款公允价值之间的差额。如果转移时的核销金额超过了与转移贷款相关的拨备，我们将超额计入信贷损失拨备；如果核销的金额低于与贷款相关的拨备，我们将确认信贷损失的收益。

不良贷款包括严重拖欠贷款和再履行贷款，这些贷款以前是拖欠的，但由于抵押贷款的付款在使用或不使用贷款修改计划的情况下已经成为流动的，所以现在又开始履行了。单一家庭严重拖欠贷款是指逾期90天或更长时间或处于丧失抵押品赎回权过程中的贷款。多户严重拖欠贷款是指逾期60天或更长时间的贷款。

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如果我们将履约贷款从HFI重新分类到HFS，根据我们意图的变化，在重新分类时通过“信贷损失收益(拨备)”冲销先前记录在HFI抵押贷款上的贷款损失拨备。按揭贷款会按其摊销成本基准重新分类为居所资助计划，并在贷款的摊销成本基准超出其公允价值的范围内设立估值免税额。估值津贴的初始确认和随后的任何变化都记录为“投资收益，净额”的收益或损失。

为投资而持有的贷款

当我们获得我们有能力和意图在可预见的未来或到期前持有的抵押贷款时，我们将这些贷款归类为HFI。当我们合并证券化信托时，我们在综合资产负债表中确认信托背后的贷款。信托没有出售抵押贷款的能力，这种贷款的使用仅限于清偿信托的债务。因此，当我们打算通过合并信托进行证券化时获得的抵押贷款通常在证券化之前和之后在我们的综合资产负债表中被归类为HFI。

我们报告HFI贷款的账面价值为未偿还本金余额，扣除未摊销保费和折扣、其他成本基础调整和贷款损失拨备后的净额。我们将HFI贷款的摊销成本定义为未偿还本金余额和应计应收利息净额，包括任何未摊销保费、折扣和其他成本基础调整。就我们的综合资产负债表而言，我们将应计应收利息与我们为投资而持有的贷款的摊销成本分开列报。我们使用实际收益率法在贷款的合同期限内按权责发生制确认HFI贷款的利息收入，包括任何递延成本基础调整的摊销，如收购时的溢价或折扣，除非我们确定最终收取全部合同本金或利息没有合理的保证。

非权责发生制贷款

对于不受下文描述的新冠肺炎相关非权责发生制政策约束的贷款，当我们认为本金和利息的可收回性得不到合理保证时，我们将停止应计利息，对于单户贷款，根据我们的历史经验，我们确定为根据合同条款，贷款逾期两个月或更长时间。在贷款处于非权责发生状态之日，以前应计但未收取的利息通过利息收入转回。

对于非应计项目的单户贷款，我们在收到现金付款时确认收入。当借款人带来贷款流动资金时，我们将未修改的单户贷款返还到应计状态。当借款人在试用期内(通常是三到四个月)成功支付所有所需款项，并且修改成为永久性的时，我们会将修改后的单户贷款退回到应计状态。

根据合同条款，当贷款逾期两个月或更长时间时，我们将多户贷款置于非应计状态，除非贷款得到很好的担保，使本金和应计利息的可收回性得到合理保证。对于非权责发生状态的多户贷款，我们在收回成本的基础上应用收到的任何付款来减少抵押贷款的本金。当借款人纠正贷款的拖欠时，我们将多户贷款恢复到应计状态。如果在到期日的一个月内没有收到全额本金和利息，单户和多户贷款就会被报告逾期。

对于受到新冠肺炎疫情负面影响的贷款，只要贷款是截至2020年3月1日的有效贷款或起源于2020年3月1日之后的贷款，我们将继续确认最多六个月的拖欠利息收入。就单户贷款而言，只要本金及利息的收取继续获得合理保证，拖欠6个月后，我们仍可累积利息收入。当借款人逾期六个月时，处于忍耐安排的多户贷款被置于非应计状态，除非贷款既有良好的担保，又处于收回过程中。

一旦借款人根据还款计划或修改后的贷款的条款连续六次进行合同付款，已被置于还款计划中或通过修改或延期付款而得到流动的非应计状态的单户和多户贷款将恢复应计状态。对于处于非权责发生状态的忍耐安排贷款，现金支付利息将作为应计应收利息的减少额使用，直到应收账款降至零，然后确认为利息收入。如果根据贷款修改将利息资本化，任何以前未被确认为利息收入的资本化利息将被记录为贷款的折扣，并在贷款有效期内摊销。

对于受到新冠肺炎负面影响的贷款，我们应用我们为单户和多户贷款建立的流程，在应计应收利息余额上建立预期信用损失的估值拨备。与这项估值津贴相关的信贷支出被归类为信贷损失准备金的一个组成部分。应计应收利息在被认为无法收回时予以注销。

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根据我们的抵押贷款核销政策。处于积极忍耐计划中的贷款不会被评估为核销。

对于不受新冠肺炎相关指导的贷款，我们选择不在应计利息应收余额上衡量信用损失拨备，因为我们有确保未付应计利息及时冲销的非权责发生政策。见“附注4，贷款损失拨备”，了解有关我们本期贷款损失拨备的更多信息，包括讨论用于衡量新冠肺炎疫情对我们拨备影响的估计数字。

重组贷款

对贷款合同条款的修改导致向遇到财务困难的借款人提供优惠，被认为是问题债务重组(TDR)。我们的减损计划主要包括修改，使逾期金额资本化，同时降低利率和/或延长贷款到期日。这种重组是在永久性或或有条件的基础上批准给有财务困难的借款人的，就像在有试用期的修改的情况下一样。我们认为这些类型的贷款重组是TDR。

我们通常不将本金或逾期利息减免作为我们减少损失计划的一部分，因此，我们通常不会在贷款修改时注销任何未偿还的本金或应计利息金额。我们相信，我们作为贷款修改过程的一部分进行的贷款承销活动，加上借款人在任何要求的试用期内的成功表现，为我们提供了根据贷款修改条款(包括在修改时资本化为本金的任何逾期到期利息)可收回本金和利息的合理保证。因此，当贷款修改完成时(即试用期结束时)，贷款将返回应计状态，此后我们将根据我们的利息应计政策计息。如果贷款在进入试用期之前处于非应计状态，则在借款人通过试用期证明业绩并最终完成修改之前，贷款将一直处于非应计状态。

我们还与陷入困境的借款人进行其他减少损失的活动，包括还款计划、忍耐安排和仅限于逾期金额资本化的修改(即延期付款)。对于所有这些活动，我们认为推迟或资本化三笔或更少的未付款项只是一种微不足道的延迟，因此不是TDR。如果我们通过法律或非正式修改推迟或资本化三笔以上的未付款，延迟不再被认为是微不足道的，重组被计入TDR。我们在此所述的当前TDR会计暂时受到我们的选择的影响，因为我们选择根据下文所述的冠状病毒援助、救济和经济保障法(“CARE法案”)批准的救济来核算某些符合条件的减损活动。

我们根据贷款的摊销成本超过按贷款的原始有效利率贴现的预期未来现金流入的现值来衡量在TDR中重组的贷款的减值。完成TDR所发生的费用在发生时计入费用。然而，当有可能丧失抵押品赎回权时，我们根据贷款中的摊销成本和标的财产的公允价值之间的差额来衡量减值，并根据出售财产的估计成本和我们预计将获得的估计保险或其他收益进行调整。

根据CARE法案的TDR会计和披露救济

冠状病毒援助、救济和经济安全法案，简称CARE法案，于2020年3月颁布，暂时免除了TDR关于与新冠肺炎相关的某些贷款修改的会计和报告要求。2020年12月，CARE法案提供的临时救济根据2021年综合拨款法案延长。延长后的CARE法案规定，金融机构可以选择暂停通用会计准则下与新冠肺炎大流行相关的贷款修改的TDR要求，这些修改发生在2020年3月1日至2022年1月1日之间，或者在新冠肺炎国家紧急情况终止之日(“适用期限”)之后60天，只要贷款截至2019年12月31日的拖欠不超过30天。根据CARE法案的定义，贷款修改包括忍耐安排、偿还计划、利率修改和任何推迟或推迟本金或利息支付的类似安排。

我们已经选择根据CARE法案提供的TDR减免来考虑符合条件的贷款修改。因此，如果与新冠肺炎相关的初始减免是在适用期间内发放的，并且借款人截至2019年12月31日的逾期未偿还时间不超过30天，则允许借款人偿还逾期款项所必需的初始减免(即忍耐安排)和后续协议(即还款计划、延期付款和贷款修改)(统称为“新冠肺炎减免”)将不受TDR要求的专门会计或披露的约束。

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贷款损失拨备

现行的预期信用损失标准

2016年6月，财务会计准则委员会(FASB)发布了《会计准则更新》(ASU)2016-13年度《金融工具--信贷损失(话题326)，金融工具信用损失计量》，后来经ASU 2019-04、ASU 2019-05和ASU 2019-11修订。该等华硕(“CECL标准”)以反映终身预期信贷损失及需要考虑更广泛的合理及可支持的预测资料以编制终身信贷损失估计的方法取代了对贷款进行集体减值评估的已发生损失减值方法。CECL标准还要求通过信贷损失准备金记录与AFS债务证券相关的信贷损失。我们在2020年1月1日采用这一标准，并未对我们的AFS债务证券组合产生实质性影响。

CECL标准从2020年1月1日开始在我们的财年生效。我们改变了我们的会计政策，如下所述，并实施了系统、模式和流程的改变，以采用该准则。在采用后，我们使用贴现现金流方法来衡量我们的单一家庭抵押贷款的预期信贷损失，并使用未贴现损失法来衡量我们的多家庭抵押贷款的预期信贷损失。用于估计信用损失的模型结合了我们的历史信用损失经验，并根据当前的经济预测和我们贷款业务的当前信用状况进行了调整。对于独户家庭，该模型使用了对关键经济驱动因素的合理和可支持的预测，如房价以及一系列未来可能的利率环境，这些环境推动了提前还款速度，并影响了对修改后的贷款提供的利率优惠的衡量。对于多户家庭，该模型使用预测的租金收入和房产估值。

贷款损失拨备

我们的贷款损失准备是一个估值账户，从HFI贷款的摊销成本基础上扣除，以显示预计从贷款中收取的净金额。贷款损失拨备反映了对房利美和房利美合并MBS信托持有的单户和多户HFI贷款预期信贷损失的估计。对信贷损失的估计是基于预期现金流，这些预期现金流来自内部模型，这些模型在模拟的经济环境范围内估计贷款表现。我们的贷款业绩模型基于我们具有相似风险特征的贷款的历史经验，并进行了调整，以反映当前状况和合理且可支持的预测。我们的历史损失经验和信用损失估计捕捉到了远程事件的可能性，这些事件可能导致被认为是低风险的贷款的信用损失。贷款损失拨备不考虑独立信用增强的好处，例如我们的CAS和CIRT计划以及多家庭DUS贷款人的风险分担安排，这些都记录在我们综合资产负债表的“其他资产”中。

我们对预期信贷损失估计的变化，包括由于时间的推移而发生的变化，都通过信贷损失的收益(准备金)来记录。在计算贷款损失准备时，我们只考虑资产负债表日贷款的摊销成本。当通过收到偿还贷款的资产(如止赎时的抵押品或卖空完成后的现金)确认损失时，我们将冲销记录为减少贷款损失准备。此外，当一笔贷款被确定为无法收回时，以及在将不良贷款从HFI转移到HFS时，我们将注销记录为减少我们的贷款损失拨备。贷款的未偿还本金余额、应计利息和任何适用的成本基础调整(“我们的总风险”)超过资产公允价值的部分被视为注销损失，从贷款损失拨备中扣除。我们在确定贷款损失拨备时，包括了先前注销和预计将注销的金额的预期收回额。

独户贷款

我们使用贴现现金流的方法估计我们的单户贷款预计能收取的金额。我们的贷款损失准备金是根据贷款的摊余成本基础和贷款预期现金流的现值之间的差额计算的。预期现金流包括借款人支付的款项、扣除服务费、合同附带的信用增强以及出售标的抵押品的收益(扣除销售成本)。

当单户贷款可能丧失抵押品赎回权时，贷款损失拨备按贷款的摊余成本基础与截至报告日期抵押品的公允价值之间的差额计算，并根据出售物业的估计成本和我们预期从合同附带的信用增强或其他收益中预期收回的金额进行调整。

预期现金流是使用捕捉市场和贷款特征输入的内部模型来开发的。市场输入包括诸如实际和预测的房价、利率、波动性和利差等信息，而贷款特征输入包括诸如按市值计价的贷款与价值(LTV)比率、拖欠情况

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地理位置和借款人FICO信用评分。该模型基于历史数据、当前条件和合理的、可支持的预测，对不同经济环境下的借款人事件(包括合同支付、贷款偿还和违约)分配概率。

我们预测的经济环境的两个主要驱动因素是利率和房价。我们的模型根据实际利率和观察到的资本市场期权定价波动性，预测贷款期限内可能出现的利率情景范围。我们基于大都会统计区域数据，使用多路径模拟方法，对五年内的房价预测进行了区域预测，在这段时间内，我们可以制定合理的、可支持的预测。五年后，房价预测将恢复到历史长期增长率。

贷款的预期现金流按贷款的实际利率贴现，并根据预期的提前还款进行调整。对于没有在TDR中修改的单户贷款，贴现率在每个报告期都会更新，以反映预期提前还款的变化。预期现金流不包括合同期限的预期延长，除非这种延长是合理预期的TDR的结果。

我们在估计信贷损失时考虑了实际和合理预期的TDR的影响。这些影响包括向遇到财务困难的借款人提供或预期提供的任何经济优惠。我们考虑我们目前的维修实践和我们的历史经验来估计合理预期的TDR。当在TDR中合同修改贷款时，为了获得特许权，贷款的贴现率锁定为修改前的有效利率，并且不再根据预期预付款的变化进行更新。

多户贷款

我们对多户贷款的贷款损失拨备是基于估计的违约概率和损失严重性来计算的，以得出预期损失率，然后将其应用于贷款的摊销成本基础。我们的违约概率和严重程度是根据影响信用表现的类似风险特征(如偿债覆盖率(“DSCR”)、按市值计价的LTV比率、抵押品类型、年龄、贷款规模、地理位置、提前还款罚金期限和票据类型)的历史损失经验使用的内部模型估计的。我们的模型模拟了一系列未来可能的经济情景，用于估计违约概率和损失严重性。我们模型的关键输入包括租金收入和房地产价值，租金收入推动了我们贷款的预期DSCR。我们对多户家庭租金收入和物业价值的合理和可支持的预测，是根据大都会统计局的数据预测的，一直延伸到贷款的合同到期日。对于TDR，我们使用现金流贴现方法来估计预期的信贷损失。

当多户贷款可能丧失抵押品赎回权时，贷款损失拨备按贷款的摊销成本基础与截至报告日期抵押品的公允价值之间的差额计算，并根据出售房产的估计成本进行调整。

CECL标准实施前的信用损失计量

在采用CECL标准之前的一段时间里，我们确认了基于已发生损失法对减值进行集体评估的贷款的信用损失，这将我们对信用损失的衡量限制在估计已经发生的信用事件上。在这种方法下，信贷损失被计算为代表分类为投资而持有的贷款的可能损失，包括我们投资组合中持有的贷款和联邦抵押协会MBS合并信托基金中持有的贷款。个别减值贷款(包括重组为TDR的贷款)的贷款损失是根据终身预期现金流的现值确定的。终身预期现金流按原始贷款的实际利率或收购信用减值贷款的实际利率贴现，以确定贷款的现值。然而，当个别受损贷款可能丧失抵押品赎回权时，信贷损失是根据标的财产的公允价值确定的，并根据出售财产的估计贴现成本和我们预计将获得的估计保险或其他收益进行调整。

对于集体评估减值的单户贷款，我们使用了一个模型来确认信贷损失，该模型在考虑多个因素(如起始年份、按市值计价的LTV比率、拖欠状况和贷款产品类型)的情况下，估计了具有类似风险特征的贷款的违约概率和损失严重程度。损失严重程度估计反映了目前可获得的关于实际事件和已经发生的情况的信息，包括当前的房价。我们的损失严重程度估计没有纳入对未来房价变化的假设。然而，我们确实使用了最近的地区历史销售和评估信息，包括我们自己丧失抵押品赎回权的房产的销售情况，以制定我们对所有贷款类别的损失严重程度估计。

对于所有集体评估减值的多户贷款，我们使用了一个内部模型来估计信贷损失，该模型将损失因子应用于类似风险类别的贷款。我们的损失系数是基于我们历史上的违约和损失严重程度的经验而制定的。管理层也可以运用判断来调整得出的损失系数。

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从我们的模型中，考虑到模型的不精确性和特定的已知事件，如当前的信用状况，这些事件可能会影响我们多家庭贷款组合的信用质量，但尚未反映在我们的模型产生的损失系数中。

对于个别受损的多户贷款，我们根据标的物业的公允价值减去出售物业的估计贴现成本以及我们预期收到的任何贷款人损失分摊或其他收益来确定信贷损失。然而，当个人减值贷款通过TDR被修改，并且不可能丧失抵押品赎回权时，我们根据按贷款原始利率贴现的预期现金流的现值来确定信贷损失。

我们通过信用风险评估程序确定了要进行减值评估的多户贷款。作为评估过程的一部分，我们根据每笔贷款固有的信用风险和管理层的判断，将多户贷款分成不同的内部风险类别。我们对贷款信用风险进行了分类，考虑了可能影响信贷质量的现有运营报表和相关物业的预期现金流、物业的估计价值、历史贷款支付经验和当前相关市场状况。

向贷款人垫款

对贷款人的预付款代表我们向贷款人支付现金，以换取从贷款人那里获得抵押贷款，这一转移被视为担保贷款安排。这些转移主要发生在我们为贷款人提供贷款的早期资金时，这些贷款随后要么出售给我们，要么证券化成他们将交付给我们的联邦抵押贷款抵押贷款证券(Fannie Mae MBS)。我们单独与贷款人协商提前放款的事宜。早期贷款预付款的条款最高可达60投资天数，赚取短期市场利率。

我们在合并现金流量表中将预付款的现金流出报告为投资活动。除通过贷款人回购贷款以外，对贷款人预付款的结算不是以现金收取，而是以收到贷款或房利美MBS的方式收取。因此，这项活动在我们的合并现金流量表中的标题为“从预付款向贷款人转移到为投资合并信托而持有的贷款”的项目中反映为非现金转移。

取得的财产，净额

我们承认丧失抵押品赎回权的财产(即，“已取得财产，净额”)在贷款丧失抵押品赎回权事件的较早时间或当我们实际占有该财产时(即，通过止赎交易的替代契据)。我们最初以公允价值减去出售的估计成本来衡量丧失抵押品赎回权的财产。我们将贷款中超过公允价值的摊销成本减去出售物业的估计成本视为对综合资产负债表中“贷款损失拨备”的冲销。出售物业的公允价值减去我们在贷款中的摊销成本的任何超额部分将首先确认，以收回之前注销的任何金额，然后收回任何放弃的合同到期利息，最后在我们的综合运营和全面收益表中计入“丧失抵押品赎回权的财产费用”。

当我们打算出售丧失抵押品赎回权的房产时，我们将其归类为HFS，并且在收购时或之后相对较短的时间内满足以下条件：我们正在积极营销该房产，并且可以在其当前状况下立即出售，以便合理地预期出售将在一年内进行。我们以账面价值或公允价值减去估计销售成本中的较低者报告这些物业。我们不会对这些房产进行折旧。

我们确认该财产随后减记至其公允价值的损失，减去其通过估值津贴出售的估计成本，并在我们的综合经营和全面收益表中将抵销费用计入“丧失抵押品赎回权的财产费用”。我们确认公允价值随后的任何增长减去出售的估计成本，直至先前通过估值拨备确认的累计亏损，均可收回。我们在综合经营报表和综合收益表中通过“止赎财产费用”确认出售止赎财产的收益或损失。

不符合HFS分类标准的物业将被分类为持有以供使用，并在我们的综合资产负债表中记录在“其他资产”中。该等物业会折旧，并在情况显示该物业的账面价值不再可收回时评估其减值情况。

买卖按揭贷款及证券的承诺

我们承诺购买和出售抵押贷款支持证券，并购买单户和多户抵押贷款。购买或出售抵押贷款支持证券和购买单一家庭抵押贷款的某些承诺被计入衍生品。我们购买多户贷款的承诺没有计入衍生品，因为它们不符合净结算标准。

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			合并财务报表附注|重要会计政策摘要

当衍生品购买承诺结算时，我们将结算日的公允价值计入我们购买的贷款或未合并证券的成本基础。当衍生产品出售证券的承诺结算时，我们将结算日的承诺的公允价值计入我们出售证券的成本基础。购买和出售我们合并的MBS信托发行的证券分别被视为债务的清偿或发行。对于我们的合并MBS信托发行的购买和出售证券的承诺，我们将在结算日的承诺的公允价值分别确认为债务清偿损益的组成部分或已发行债务的成本基础。

常规证券交易规定在交易发生的市场上通常由法规或惯例确定的时间内交付证券，不适用衍生会计。购买或出售我们按交易日结算的证券的承诺也不受衍生品会计要求的约束。当购买或出售现有证券的承诺在进行这些交易的市场惯例的一段时间内结算时，我们在其交易日记录购买和出售现有证券的交易。

此外，远期买卖已发行及将予公布证券(“TBA”)的合约，在没有其他方式买卖该证券的情况下，可豁免遵守衍生工具会计要求，该证券的交割及交收将在该类型证券的尽可能短期间内进行，而该证券很可能在开始时及在整个个别合约期限内进行实物交割。由于我们对购买何时发行和TBA证券的承诺可以进行净结算，而且我们没有记录实物结算的可能性，因此我们将所有此类承诺都计入衍生品。

衍生工具

我们在综合资产负债表中按交易日的公允价值确认我们的衍生品为资产或负债。不属于合格公允价值对冲关系的衍生产品的公允价值和应计利息的变化在我们的综合经营报表和全面收益表中记为“公允价值收益(亏损)、净额”。吾等根据可强制执行的总净额结算安排的条款，抵销若干持有损益头寸的衍生工具的账面金额，以及与衍生头寸相关的现金抵押品应收账款及应付款项。只有当我们根据合同有合法的抵销权利，并且我们满足了所有的抵销条件时，我们才能抵销这些金额。对于我们的场外(“场外”)衍生品头寸，我们的主要净额结算安排允许我们将衍生品资产和负债净额计入同一交易对手。对于我们的清算衍生品合约，我们的主要净额结算安排允许我们通过结算组织和结算会员实现风险敞口的净额结算。

抵销后，我们在合并资产负债表中报告在“其他资产”中处于收益位置的衍生品和在“其他负债”中处于亏损位置的衍生品。

我们评估我们购买或发行的金融工具以及其他嵌入式衍生品的金融和非金融合同。为确认必须分开核算的嵌入衍生工具，吾等决定：(1)嵌入衍生工具的经济特征与金融工具或其他合约(即主合约)的经济特征并不清楚和密切相关；(2)金融工具或其他合约本身并未按公允价值计量，而公允价值变动计入盈利；及(3)与嵌入衍生工具条款相同的独立工具是否符合衍生工具的定义。如果嵌入衍生品满足所有这三个条件，我们选择按公允价值整体列报混合合约，并在收益中记录公允价值变动。

公允价值对冲会计

2021年1月，为了降低与基准利率变化相关的收益波动性，我们开始对某些单一家庭抵押贷款池和某些融资债务发行应用公允价值对冲会计，方法是将此类工具指定为与利率掉期的对冲关系中的对冲项目。在这些关系中，我们已将基准利率的变化(伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)或有担保隔夜融资利率(SOFR))指定为被对冲的风险。我们已经选择使用最后一层的方法来对冲某些单一家庭抵押贷款池。这次选举涉及对每个贷款池中预计不会受到提前还款、违约和其他影响现金流时间和金额的事件影响的部分建立公允价值对冲关系。每个套期保值关系的期限通常为一个工作日，我们每天都会建立套期保值关系，以使我们的套期保值会计与我们的风险管理实践保持一致。

我们应用套期保值会计来限定套期保值关系。当衍生对冲工具的公允价值变动预期可高度有效地抵销对冲项目公允价值的变动(可归因于在对冲关系有效期内被对冲的风险)时，符合资格的对冲关系即存在。我们评估

联邦抵押协会(托管)2021年10-K表格						F-23

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			合并财务报表附注|重要会计政策摘要

运用统计回归分析方法对套期保值有效性进行分析。如果套期保值工具的公允价值总变动与被套期保值项目因基准利率变动而产生的公允价值变动在80%至125%的范围内相互抵消，且符合某些其他统计检验，则套期保值关系被视为高度有效。

如果套期保值关系符合套期保值会计的条件，利率掉期的公允价值变动和被套期保值项目的公允价值变动通过净利息收入记录。公允价值变动应归因于被对冲的风险，按套期保值项目(按揭贷款池或债务)计入相应的基数调整。对于对冲单一家庭按揭贷款池的对冲关系，基数调整是根据对冲关系终止时每笔贷款的相对未偿还本金余额分配给个别单一家庭贷款的。套期保值项目的累计基准调整采用实际利息法在套期保值项目的合同期限内摊销为收益，在套期保值关系终止时开始摊销。

衍生工具指定部分(即利率掉期)的所有公允价值变动，包括应计利息，均记录在用于记录被套期项目收益影响的综合经营报表和全面收益的同一行项目中。因此，已对冲按揭贷款和应占被对冲风险的债务的公允价值变动分别在“利息收入”或“利息支出”中确认，同时相应衍生对冲工具的公允价值变动也在“利息收入”或“利息支出”中确认。

确认对冲项目的基础调整和随后的摊销是非现金活动，从净收入中扣除，从而在我们的合并现金流量表中得出“经营活动提供(用于)的净现金”。套期期间在指定衍生工具上支付或收到的现金在合并现金流量表中报告为“经营活动提供(用于)的现金净额”。

有关我们的公允价值对冲会计政策和相关披露的更多信息，请参阅“附注3，抵押贷款”、“附注7，短期和长期债务”和“附注8，衍生工具”。

抵押品

我们进行各种质押和接受抵押品的交易，其中最常见的是我们的衍生品交易。要求的抵押品水平根据信用评级和交易对手的类型而有所不同。我们还根据回购和逆回购协议质押和接受抵押品。为了减少对回购交易对手的潜在风险敞口，第三方托管人通常会保留抵押品和任何保证金。我们监控从我们的交易对手收到的抵押品的公允价值，如果我们认为合适，我们可能需要从那些交易对手那里获得额外的抵押品。

现金抵押品

我们记录从交易对手接受的现金抵押品，我们有权将其用作“现金和现金等价物”，以及从交易对手接受的现金抵押品，我们无权在合并资产负债表中用作“限制性现金和现金等价物”。作为交易对手净额计算的一部分，我们有义务返还以衍生品公允价值为抵押的现金抵押品，其收益头寸记录在我们综合资产负债表的“其他资产”中。

对于在主净额结算安排下与同一交易对手的衍生品头寸，我们将现金抵押品从“现金和现金等价物”中剔除，并根据综合资产负债表中记录在“其他负债”中的衍生品的公允价值净额收取，作为交易对手净额计算的一部分。

非现金抵押品

在我们的综合资产负债表中，我们将质押给交易对手的证券分类为“证券投资”或“现金和现金等价物”。已与确认为贷款的标的资产合并的质押给交易对手的证券在我们的综合资产负债表中计入“抵押贷款”。

我们因证券化信托合并而产生的对联邦抵押协会MBS第三方持有人的负债以相关贷款和/或抵押相关证券为抵押。

债务

我们的合并资产负债表包括联邦抵押协会的债务以及合并信托公司的债务。我们将我们发行的债务报告为“Fannie Mae债务”，将合并信托发行的债务报告为“合并信托债务”。我们发行的债务是指我们向第三方发行的债务，为我们的一般业务活动和某些信用风险分担证券提供资金。合并信托的债务是指从这类信托发行的联邦抵押协会MBS的金额，由第三方证书持有者持有，在任何时候都可以不受处罚地提前支付。我们报告延期项目，包括

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			合并财务报表附注|重要会计政策摘要

溢价、折扣和其他成本基础调整，作为对我们综合资产负债表中相关债务余额的调整。

我们根据相关债务的合同到期日将利息支出分为短期和长期。我们确认溢价、折扣和其他成本基础调整通过利息支出摊销，通常是在债务的合同期限内使用有效利息法。溢价、折扣和其他成本基础调整的摊销在债券发行时开始。

当我们购买从合并的单一类别证券化信托发行的房利美MBS时，我们取消了合并信托的相关债务，因为MBS债务不再欠第三方。我们记录与合并信托的债务有关的债务清偿收益或损失，条件是MBS的购买价格不等于购买时在我们的综合资产负债表中报告的相关综合MBS债务的账面价值(包括未摊销保费、折扣和其他成本基础调整)，作为我们综合经营和全面收益表中“其他费用、净额”的组成部分。

所得税

我们根据资产和负债的账面和计税基础的差异来确认递延税项资产和负债。我们使用适用于预期差额转回的期间的制定税率来计量递延税项资产和负债。我们根据颁布期间税法和税率变化的影响对递延税项资产和负债进行调整。我们通过我们的有效税率计算确认投资和其他税收抵免，假设我们能够实现抵免的全部好处。我们投资于LIHTC项目，并选择相关税收抵免的比例摊销方法。我们在每个报告期内根据获得的税收抵免和其他税收优惠的比例摊销LIHTC投资的成本。我们确认由此产生的摊销是我们综合经营和全面收益表中“联邦所得税拨备”的一个组成部分。

如果根据可获得的正面和负面证据的权重，我们更有可能(概率大于50%)无法实现部分或全部递延税项资产，我们将扣除递延税项资产。

我们使用两步法对不确定的税收状况进行核算，根据税收状况的技术优点，如果税务机关审查(包括所有相关的上诉和诉讼)更有可能维持该税收状况，我们将确认所得税优惠。然后，我们根据在与税务机关结算时可能实现的超过50%的最大税收优惠金额(考虑到报告日期的所有可用信息)来计量确认的税收优惠。在我们的综合营业和综合收益报表中，我们将利息支出和未确认税收优惠的罚金确认为“其他费用净额”。

每股收益

每股收益(“EPS”)是指基本每股收益和稀释后每股收益。我们用普通股股东应占净收益除以当期已发行普通股的加权平均股数来计算基本每股收益。然而，由于我们的托管地位和优先股的条款，没有金额可以作为股息分配给普通股或优先股股东(除了作为优先股持有者的财政部)。普通股股东的净收入不包括高级优先股应占的金额，高级优先股增加了上述“高级优先股购买协议、高级优先股和认股权证”中所述的清算优先权。加权平均普通股包括4.7截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度的10亿股，以及4.6截至2019年12月31日的年度，将在充分行使向财政部发行的权证时发行，分别从权证发行之日起至2021年、2020年和2019年12月31日。

稀释每股收益的计算包括基本每股收益的所有组成部分，加上普通股等价物(如可转换证券和股票期权)的稀释效应。加权平均已发行普通股被增加，以包括如果稀释性潜在普通股已经发行，将会发行的额外普通股的数量。我们的稀释后每股收益加权平均流通股包括26截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度的百万股可转换优先股，以及131百万 截至2019年12月31日止年度的可转换优先股股份。在发生应占普通股股东的净亏损期间，潜在的已发行普通股等值股票不包括在计算中，因为这将产生反稀释作用。

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			合并财务报表附注|重要会计政策摘要

新会计准则

采用CECL标准

如上所述，CECL标准从2020年1月1日开始在我们的财政年度生效。该标准于2020年1月1日实施后，我们的留存收益减少了1美元。1.110亿美元的税后基础上。采纳这一指导意见增加了我们的整体信用损失准备金，这主要是因为我们的单一家庭贷款损失准备金增加了，这些准备金以前是按集体减值评估的。这一增长被以前被认为是个人减值贷款(我们的TDR)的估计信贷损失的减少部分抵消了。

我们的单户和多户贷款损失准备金的增加以前是在集体基础上评估的，这主要是因为我们从已发生损失的方法(允许我们只考虑截至每个财务报告日期已经存在的违约事件和经济状况)转变为包括每笔抵押贷款预期寿命内的预期违约事件以及对不同经济环境下的关键投入(如房价(单户)或租金收入(多户))在合理和可支持的时期内的预测。由于这些贷款的信用质量，以及截至采用之日，我们的模型预测了房价的增长，我们账面上单一家庭部分的损失准备金增加幅度相对于其规模来说是较低的。

TDR账簿上的贷款损失拨备已经使用预期终身信用损失估计来衡量。在采用CECL标准后，我们单一家庭账簿这一部分的信用损失减少了，因为新的指导要求我们从信用损失的估计中剔除所有预计在资产负债表日期之后提前支付的止赎前和止赎后成本，这是因为新的指导方针要求我们从信用损失估计中剔除所有预计将在资产负债表日期之后提前支付的止赎前和止赎后成本。在采用CECL标准之前，我们将这些成本纳入本书的信贷损失估算中。

参考汇率改革

2020年3月，FASB发布了ASU 2020-04，参考汇率改革(主题848)：促进参考汇率改革对财务报告的影响。FASB随后在2021年1月发布了ASU 2021-01：参考汇率改革(主题848)：范围，从而澄清了本指南的范围。当金融工具、对冲会计关系和其他合同安排作为参考汇率改革的一部分进行修订时，这些会计准则更新为现行会计指导提供了可选的实际权宜之计和例外情况。这些标准的主要目标是在过渡到替代参考汇率的同时减轻合同会计的行政负担。联邦抵押协会已经选择使用与修改金融工具合同以及修改用于某些衍生工具的贴现、保证金和合同价格调整的利率有关的某些实际权宜之计。这些标准的采纳和这些实际权宜之计的选择并没有对我们的财务报表产生实质性影响。

联邦抵押协会(托管)2021年10-K表格						F-26

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			合并财务报表附注|金融资产合并转让

2.  金融资产的合并和转让

我们在被认为是VIE的各种实体中都有权益。实体的主要类型包括：

•证券化和再证券化信托，由我们通过贷款人互换交易提供担保；

•证券组合证券化交易；

•混合型再证券化信托；

•不是我们创立的抵押贷款支持信托基金；

•建立住房伙伴关系，为购买、建造、开发或修复负担得起的多户和独户住房提供资金；以及

•某些信用风险转移交易。

这些权益包括对VIE发行的证券的投资，例如根据我们的证券化交易创建的Fannie Mae MBS。我们巩固了我们的绝大多数单一类别证券化信托，因为我们作为担保人和总服务商的角色使我们有权指导影响我们面临的信用风险的事项(主要是抵押贷款的服务)。相比之下，当其他组织有权指导这些活动时，我们不会合并单一类别的证券化信托，除非我们有单方面解散信托的能力。我们也不会巩固我们的再证券化信托，除非我们有单方面解除信托的能力。从历史上看，我们的再证券化信托基金的绝大多数基础资产仅限于以合并信托基金持有的抵押贷款为抵押的联邦抵押协会(Fannie Mae)证券。然而，随着我们发行UMBS，我们将房地美发行的证券包括在我们的一些再证券化信托中。作为房地美发行证券抵押品的抵押贷款不是由房利美合并的信托持有。

VIE的类型

证券化与再证券化信托

根据我们的贷款人互换和证券组合证券化交易，抵押贷款被转移到一个信托基金，专门用于发行单一类别的担保证券，这些证券以被称为“一级证券”的基础抵押贷款为抵押。信托允许的活动包括接受转让的资产、发放受益利益、建立担保和偿还标的抵押贷款。以发行人、总服务商、受托人和担保人的身份，我们为我们对每个信托的义务赚取费用。此外，我们可以保留或购买每个信托发行的部分证券。

在我们的结构性证券化交易中，我们通过协助贷款人和交易商设计和发行结构性抵押贷款相关证券(称为“二级证券”)赚取费用。与一级证券不同的是，信托资产可以包括房利美证券和房地美证券作为标的抵押品。这些结构性证券包括房利美®和超级市场(Supers)®，它们是单类再证券化，以及REMIC和SMB，它们是多类再证券化，并将标的资产的现金流分离为单独的可交易权益。当我们发行全部或部分由房地美证券支持的结构性证券时，我们为新成立的结构性证券提供了一种新的、单独的本息担保。如果房地美(Freddie Mac)未能支付房利美(Fannie Mae)发行的结构性证券相关证券的到期款项，我们将有义务根据我们的担保为任何缺口提供资金。在信托资产是联邦抵押协会证券的范围内，该信托允许进行与我们的贷款人掉期和证券组合证券化交易类似的活动。此外，我们可以保留或购买每个信托发行的部分证券。

我们还持有通过自有品牌信托发行的抵押贷款支持证券的投资或提供担保。这些信托的结构是为了向投资者提供应收账款或其他金融资产(通常是抵押贷款)池中的实益权益。这些信托基金充当了允许贷款发起人将资产证券化的工具。证券是由基础资产池构成的，以应对不同程度的风险。金融资产的发起人或交易的承销商创建信托，通常拥有信托资产的剩余权益。我们对这些实体的参与通常仅限于我们对我们已购买的实益权益或我们提供的担保的投资。

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			合并财务报表附注|金融资产合并转让

有限合伙企业

我们投资于各种有限合伙企业，这些合伙企业根据美国国税法第42节的规定，利用LIHTC赞助保障性住房项目。这些投资的目的是增加美国经济适用房的供应，并为有需要的社区提供服务。此外，我们对LIHTC合作伙伴关系的投资会产生税收抵免和净营业亏损，这可能会减少我们的联邦所得税负担。我们的LIHTC投资主要代表由一位基金经理作为普通合伙人组织的实体中的有限合伙权益。这些基金投资寻求对LIHTC运营伙伴关系的股权投资，这些合作伙伴关系的建立是为了识别、开发和运营出租给符合条件的住宅租户的多户住房。

与我们的信用风险转移计划相关的SPV

我们通过康涅狄格大道证券(“CAS”)REMIC和CAS信用挂钩票据(“CLN”)信托将抵押贷款信用风险转移给投资者。2019年10月，我们发行了我们的第一笔多家庭康涅狄格大道证券(MCAS)交易，这是一笔CAS CLN，2019年12月，我们发行了我们的第一笔单家庭CAS CLN。CAS CLN的结构类似于CAS REMIC；但是，CAS CLN允许我们将风险转移到包含经验丰富贷款的参考池。由于REMIC在收购时不是针对参考池中的贷款进行的，因此这些信托不符合REMIC的资格。每个中科院信托都是一个独立的法人实体，发行的票据全部以存入中科院信托持有的抵押品账户的金额为抵押。若中科院信托持有的抵押品及其收益相对于应付中科院票据持有人的款项而言并不足够，我们可能需要向中科院信托付款。中科院信托有资格成为VIE。在CAS票据未偿还期间，我们无权指导CAS信托的重大活动，因此，我们不合并CAS信托。

综合VIE

如果一个实体是VIE，我们会考虑我们在该实体中的可变权益是否导致我们成为主要受益人。VIE的主要受益人必须在其合并财务报表中合并和核算VIE的资产、负债和非控股权益。当企业有权指导VIE的活动时，该企业被认为是主要受益者，这些活动对实体的经济业绩影响最大，而收益和/或损失可能对该实体产生重大影响。一般而言，综合VIE债务的投资者只能对这些VIE的资产有追索权，而对我们没有追索权，除非我们为VIE提供担保。

我们不断评估我们是否是我们参与的VIE的主要受益者，因此在我们参与期间可能会合并或解除VIE。截至2021年12月31日，我们整合了$85截至2020年12月31日未合并的某些VIE的未偿还本金余额为100万美元。作为合并这些实体的结果，我们取消确认我们在这些实体的投资，并按公允价值确认合并实体的资产和负债。

金融资产的转让

我们通过证券组合证券化交易，将抵押贷款或抵押相关证券池转移到一个或多个信托或特殊目的实体，从而发行联邦抵押协会MBS。当我们在证券组合证券化交易中从我们自己的保留抵押贷款组合中转移资产时，我们被认为是转让人。截至2021年、2020年和2019年12月31日的年度，投资组合证券化的未偿还本金余额为#美元。682.9亿美元，745.210亿美元和278.6分别为10亿美元。这些资产组合证券化交易中的绝大多数通常不符合出售待遇。确实有资格出售的投资组合证券化信托基金主要由美国政府全部或部分担保或保险的贷款组成。

我们保留转让和出售抵押贷款相关证券给未合并的单类别和多类别组合证券化信托基金的利息。截至2021年12月31日，未支付的留存利息本金余额为$1.1亿美元，其相关公允价值为$2.0十亿美元。留存利息的未付本金余额为#美元。1.7亿美元，其相关公允价值为$2.9截至2020年12月31日。截至2021年、2020年和2019年12月31日止年度，就留存权益收取的本金、利息和其他费用为#美元。558百万，$700百万美元和$595分别为百万美元。

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			合并财务报表附注|金融资产合并转让

资产组合证券化

我们巩固了我们绝大多数的单一类别MBS信托；因此，这些投资组合证券化交易没有资格获得出售待遇。通过证券组合证券化交易创建的不符合销售条件的合并信托的资产和负债在我们的合并资产负债表中报告。

我们确认在符合公允价值的证券组合证券化销售中获得的资产和产生的负债。最初出售证券组合证券化的收益为#美元。666截至2020年12月31日的一年为100万美元。我们有不是截至2021年12月31日和2019年12月31日的年度，首次出售投资组合证券化证券的收益。我们继续以担保资产和担保负债的形式参与转移到未合并信托的资产，这对我们的合并财务报表并不重要。

未整合的VIE

当我们不被认为是主要受益人时，我们不合并VIE。我们的未合并VIE包括证券化和再证券化信托、有限合伙企业和某些旨在转移信用风险的特殊目的机构。下表显示了与我们参与未合并证券化和再证券化信托有关的资产和负债的账面金额和分类。

						截止到十二月三十一号，
						2021												2020
						(百万美元)
在我们的综合资产负债表中记录的与未合并的抵押贷款支持信托相关的资产和负债：
资产：
证券交易：
联邦抵押协会									$	984											$	1,611
非联邦抵押协会									3,030												3,608
总交易证券									4,014												5,219
可供出售的证券：
联邦抵押协会									495												1,168
非联邦抵押协会									200												318
可供出售证券总额									695												1,486
其他资产									35												41
其他负债									(41)												(67)
净账面金额									$	4,703											$	6,679

我们面临的最大损失通常是指我们在实体中的账面价值或我们担保的资产的未偿还本金余额中的较大部分。我们参与未合并的再证券化信托可能会导致额外的损失，具体取决于再证券化信托的类型。联邦抵押协会非混合再证券化信托完全由联邦抵押协会MBS支持。这些非混合的单类和多类再证券化信托没有合并，不会造成任何额外的损失，因为我们已经合并了基础抵押品。

Fannie Mae混合再证券化信托全部或部分由Freddie Mac证券支持。我们向这些混合再证券化信托提供的担保可能会增加我们的损失风险，因为我们是在为我们以前没有担保的房地美相关证券的及时付款和利息提供担保。我们对这些未合并信托的最大损失敞口是以这些再证券化信托中持有的房地美证券的数量来衡量的。

我们与未合并的证券化和再证券化信托有关的最大损失敞口，包括但不限于我们对这些房地美证券的敞口，约为#美元。22010亿美元和146分别截至2021年12月31日和2020年12月31日。我们未合并的证券化和再证券化信托的总资产约为$。25010亿美元和180分别截至2021年12月31日和2020年12月31日。

我们未合并的有限合伙企业和类似的法人实体，包括LIHTC、社区投资和其他实体，面临的最大亏损风险为$。292百万美元，相关账面净值为$288截至2021年12月31日，这一数字为100万。截至2020年12月31日，最大亏损敞口为$126百万美元，相关账面净值为$121百万美元。这些有限合伙投资的总资产为#美元。3.710亿美元和2.6分别截至2021年12月31日和2020年12月31日。

与我们参与转移信用风险的未合并SPV相关的最大亏损敞口是CAS和MCAS SPV发行的债务的未偿还本金余额和应计应付利息。这个

联邦抵押协会(托管)2021年10-K表格						F-29

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			合并财务报表附注|金融资产合并转让

与这些未合并的SPV相关的最大损失敞口为#美元。10.410亿美元和11.4分别截至2021年12月31日和2020年12月31日。与这些未合并的特殊目的公司相关的总资产为#美元。10.410亿美元和11.4分别截至2021年12月31日和2020年12月31日。

我们多户贷款组合的未付本金余额s $403.5十亿截至2021年12月31日。由于我们的借贷关系并不为我们提供借款人实体的控股权，我们不会合并这些借款人，无论他们是VIE还是有投票权的利益实体。我们已将这些实体排除在我们的VIE披露之外。然而，我们在“附注3，抵押贷款”、“附注4，贷款损失拨备”和“附注6，财务担保”中提供的关于这一群体的披露与财务会计准则委员会关于与未合并的VIE相关的披露的声明目标是一致的。

3.  按揭贷款

我们拥有由四个或四个以下住宅单位担保的单户按揭贷款，以及由五个或五个以上住宅单位担保的多户按揭贷款。我们将这些贷款分为HFI或HFS。我们报告未选择公允价值选项的HFI贷款的摊销成本为未偿还本金余额，扣除未摊销保费和折扣、对冲相关基数调整、其他成本基数调整和应计应收利息净额。就我们的综合资产负债表而言，我们将应计应收利息从我们为投资而持有的贷款的摊销成本中单独列报。我们以成本或公允价值中的较低者报告HFS贷款的账面价值，并在我们的综合运营和全面收益表中的“投资收益，净额”中记录估值变化。有关与对冲相关的基数调整和我们的公允价值对冲会计计划于2021年1月实施的更多信息，请参阅“附注1，重要会计政策摘要”和“附注8，衍生工具”。

就以下单一家庭按揭贷款披露而言，我们按融资应收账款类别显示贷款。用于披露的融资应收账款类别包括：“20年和30年及以上，摊销固定利率”、“15年或以下，摊销固定利率”、“可调整利率”和“其他”。“其他”类别主要包括反向抵押贷款、纯利息贷款、负摊销贷款和第二留置权。

下表显示了我们按揭贷款的账面价值和贷款损失拨备。

						截止到十二月三十一号，
						2021						2020
						(百万美元)
单户住宅						$	3,495,573					$	3,216,146
多家庭						403,452						373,722
未偿还按揭贷款本金余额总额						3,899,025						3,589,868
成本基础和公允价值调整，净额						74,846						74,576
HFI贷款的贷款损失拨备						(5,629)						(10,552)
按揭贷款总额(1)						$	3,968,242					$	3,653,892

(1)不包括$9.110亿美元和9.8截至2021年和2020年的应计应收利息净额分别为2021年12月31日和2020年12月31日。

联邦抵押协会(托管)2021年10-K表格						F-30

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			合并财务报表附注|抵押贷款

下表显示了我们在此期间重新指定的贷款和抵押贷款的销售情况。

						截至12月31日的年度，
						2021						2020						2019
						(百万美元)
从HFI重新指定为HFS的单户贷款：
摊销成本						$	16,606					$	8,309					$	18,245
重新指定时成本或公允价值调整的较低者(1)						(372)						(291)						(995)
在重新指定时转回的免税额						1,605						963						2,484
将单一家庭贷款从住房贷款计划重新指定为家庭保险贷款：
摊销成本						$	5					$	144					$	28
在重新指定时设立的免税额						(1)						(15)						(1)
已售出的单户贷款：
未付本金余额						$	16,977					$	9,519					$	19,737
已实现收益，净额						1,624						831						1,238

(1)包括重新指定时对津贴的冲销。

正进行正式止赎程序的单户按揭贷款摊销成本为#元。4.410亿美元和5.0分别截至2021年12月31日和2020年12月31日。作为我们各种减少损失和防止丧失抵押品赎回权的努力的结果，我们预计在正式丧失抵押品赎回权程序过程中的一部分贷款最终不会丧失抵押品赎回权。为了应对新冠肺炎疫情，我们禁止我们的服务商在2021年7月31日之前完成我们的单户贷款的止赎，但空置或废弃的房产除外。此外，我们的服务人员必须遵守消费者金融保护局(“CFPB”)的一项规定，该规定禁止在2021年12月31日之前，对借款人主要住所担保的抵押贷款进行某些新的单一家庭止赎。

联邦抵押协会(托管)2021年10-K表格						F-31

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老化分析

下表显示了我们的HFI抵押贷款按投资组合细分和类别划分的总摊销成本的账龄分析，不包括我们选择了公允价值选项的贷款。

根据CARE法案，为了向信用局报告，服务商必须报告在承保期间收到新冠肺炎相关付款住宿(如忍耐计划或贷款修改)的借款人为当前借款人，前提是借款人在收到住宿之前是当前的，并且借款人根据住宿支付了所有必需的付款。为了便于我们披露拖欠情况，根据贷款的合同条款，我们报告接受新冠肺炎相关付款宽限的贷款为拖欠贷款。

			截至2021年12月31日
						30 - 59 Days 违法者						拖欠60-89天						严重违法犯罪(1)						总违约率						当前						总计						贷款90天或以上的拖欠和应计利息						无津贴的非权责发生制贷款
			(百万美元)
独栋住宅：
20年和30年或更长时间，摊销固定利率						$	22,862					$	5,192					$	38,288					$	66,342					$	2,902,763					$	2,969,105					$	24,236					$	6,271
15年或更短时间，摊销固定利率						2,024						326						1,799						4,149						529,278						533,427						1,454						193
可调率						161						36						374						571						25,771						26,342						287						63
其他(2)						786						204						1,942						2,932						35,013						37,945						1,008						545
合计单户住宅						25,833						5,758						42,403						73,994						3,492,825						3,566,819						26,985						7,072
多家庭(3)						114						不适用						1,693						1,807						404,398						406,205						317						107
总计						$	25,947					$	5,758					$	44,096					$	75,801					$	3,897,223					$	3,973,024					$	27,302					$	7,179

						截至2020年12月31日
						30 - 59 Days 违法者						拖欠60-89天						严重违法犯罪(1)						总违约率						当前						总计						贷款90天或以上的拖欠和应计利息						无津贴的非权责发生制贷款
						(百万美元)
独栋住宅：
20年和30年或更长时间，摊销固定利率						$	24,928					$	9,414					$	88,276					$	122,618					$	2,619,585					$	2,742,203					$	68,526					$	6,028
15年或更短时间，摊销固定利率						1,987						601						5,028						7,616						449,443						457,059						4,292						240
可调率						268						97						1,143						1,508						29,933						31,441						907						114
其他(2)						1,150						458						5,037						6,645						47,937						54,582						2,861						771
合计单户住宅						28,333						10,570						99,484						138,387						3,146,898						3,285,285						76,586						7,153
多家庭(3)						1,140						不适用						3,688						4,828						372,598						377,426						610						302
总计						$	29,473					$	10,570					$	103,172					$	143,215					$	3,519,496					$	3,662,711					$	77,196					$	7,455

(1)单一家庭严重拖欠贷款是指90逾期或丧失抵押品赎回权的天数或更长时间。多户严重拖欠贷款是指60逾期几天或更长时间。

(2)包括在“其他”的反向按揭贷款因其性质而不会老化，并纳入本栏。

联邦抵押协会(托管)2021年10-K表格						F-32

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(3)多户贷款60-89拖欠天数包括在严重拖欠一栏中。

信用质量指标

下表显示了我们的单一家庭HFI贷款的总摊销成本，按类别、发起年份和信用质量指标划分，不包括我们选择公允价值选项的贷款。估计的按市值计价的LTV比率是我们在估计单户贷款的贷款损失拨备时考虑的一个主要因素。随着LTV比率的增加，借款人在房屋中的权益减少，这可能会对借款人进行再融资或以相当于或高于未偿还贷款余额的金额出售房产的能力产生负面影响。

						截至2021年12月31日，按起始年份(1)
						2021						2020						2019						2018						2017						之前						总计
						(百万美元)
估计按市值计价的LTV比率：(2)
20年和30年或更长时间，摊销固定利率：
小于或等于80%						$	798,830					$	881,290					$	177,909					$	87,825					$	111,059					$	666,327					$	2,723,240
大于80%且小于或等于90%						129,340						39,689						2,689						1,056						622						1,687						175,083
大于90%且小于或等于100%						66,667						2,278						544						229						57						460						70,235
大于100%						21						12						9						16						22						467						547
总计20年和30年或更长时间，摊销固定利率						994,858						923,269						181,151						89,126						111,760						668,941						2,969,105
15年或更短时间，摊销固定利率：
小于或等于80%						196,163						157,076						25,390						9,595						20,715						121,027						529,966
大于80%且小于或等于90%						2,576						259						16						4						2						7						2,864
大于90%且小于或等于100%						579						5						—						1						1						4						590
大于100%						—						—						—						—						2						5						7
总计15年或更短时间，摊销固定利率						199,318						157,340						25,406						9,600						20,720						121,043						533,427
可调速率：
小于或等于80%						6,166						2,235						1,065						1,236						2,524						12,501						25,727
大于80%且小于或等于90%						438						25						7						4						2						3						479
大于90%且小于或等于100%						135						1						—						—						—						—						136
大于100%						—						—						—						—						—						—						—
总可调率						6,739						2,261						1,072						1,240						2,526						12,504						26,342
其他：
小于或等于80%						—						—						34						268						655						26,930						27,887
大于80%且小于或等于90%						—						—						—						3						6						275						284
大于90%且小于或等于100%						—						—						—						1						2						133						136
大于100%						—						—						—						1						1						141						143
总计其他						—						—						34						273						664						27,479						28,450
总计						$	1,200,915					$	1,082,870					$	207,663					$	100,239					$	135,670					$	829,967					$	3,557,324
所有类别的LTV比率合计：(2)
小于或等于80%						$	1,001,159					$	1,040,601					$	204,398					$	98,924					$	134,953					$	826,785					$	3,306,820
大于80%且小于或等于90%						132,354						39,973						2,712						1,067						632						1,972						178,710
大于90%且小于或等于100%						67,381						2,284						544						231						60						597						71,097
大于100%						21						12						9						17						25						613						697
总计						$	1,200,915					$	1,082,870					$	207,663					$	100,239					$	135,670					$	829,967					$	3,557,324

联邦抵押协会(托管)2021年10-K表格						F-33

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			合并财务报表附注|抵押贷款

						截至2020年12月31日，按起始年份(1)
						2020						2019						2018						2017						2016						之前						总计
						(百万美元)
估计按市值计价的LTV比率：(2)
20年和30年或更长时间，摊销固定利率：
小于或等于80%						$	794,156					$	233,994					$	135,849					$	183,315					$	221,172					$	775,636					$	2,344,122
大于80%且小于或等于90%						157,500						85,227						23,440						5,270						1,592						5,958						278,987
大于90%且小于或等于100%						109,743						4,186						820						250						124						1,994						117,117
大于100%						28						7						28						77						81						1,756						1,977
总计20年和30年或更长时间，摊销固定利率						1,061,427						323,414						160,137						188,912						222,969						785,344						2,742,203
15年或更短时间，摊销固定利率：
小于或等于80%						181,418						41,374						15,768						31,497						46,088						132,596						448,741
大于80%且小于或等于90%						6,105						811						35						14						8						20						6,993
大于90%且小于或等于100%						1,274						9						3						4						3						10						1,303
大于100%						—						—						3						3						3						13						22
总计15年或更短时间，摊销固定利率						188,797						42,194						15,809						31,518						46,102						132,639						457,059
可调速率：
小于或等于80%						2,935						1,839						2,412						4,765						2,678						16,248						30,877
大于80%且小于或等于90%						234						152						79						19						5						12						501
大于90%且小于或等于100%						56						3						1						—						—						2						62
大于100%						—						—						—						—						—						1						1
总可调率						3,225						1,994						2,492						4,784						2,683						16,263						31,441
其他：
小于或等于80%						—						41						328						811						1,028						36,216						38,424
大于80%且小于或等于90%						—						2						20						43						30						1,298						1,393
大于90%且小于或等于100%						—						2						8						16						10						602						638
大于100%						—						—						4						8						9						631						652
总计其他						—						45						360						878						1,077						38,747						41,107
总计						$	1,253,449					$	367,647					$	178,798					$	226,092					$	272,831					$	972,993					$	3,271,810
所有类别的LTV比率合计：(2)
小于或等于80%						$	978,509					$	277,248					$	154,357					$	220,388					$	270,966					$	960,696					$	2,862,164
大于80%且小于或等于90%						163,839						86,192						23,574						5,346						1,635						7,288						287,874
大于90%且小于或等于100%						111,073						4,200						832						270						137						2,608						119,120
大于100%						28						7						35						88						93						2,401						2,652
总计						$	1,253,449					$	367,647					$	178,798					$	226,092					$	272,831					$	972,993					$	3,271,810

(1)不包括$9.510亿美元和13.5截至2021年12月31日和2020年12月31日，由美国政府或其一家机构担保或部分担保的抵押贷款分别为10亿美元，主要是反向抵押贷款，我们没有计算出估计的按市值计价的LTV比率。

(2)总估计市值LTV比率是基于贷款的未偿还本金余额除以截至每个报告期末的物业估计现值，我们使用估计房屋价值周期性变化的内部估值模型来计算这一比率。

联邦抵押协会(托管)2021年10-K表格						F-34

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			合并财务报表附注|抵押贷款

下表显示了我们的多家庭HFI贷款的总摊销成本，按发起年份和信用风险评级划分，不包括我们选择公允价值选项的贷款。物业租金收入和物业估值是我们内部分配的信用风险评级的关键投入。

						截至2021年12月31日，按起始年份
						2021						2020						2019						2018						2017						之前						总计
						(百万美元)
内部分配的信用风险评级：
非分类(1)						$	58,986					$	79,602					$	64,278					$	55,552					$	44,037					$	87,549					$	390,004
分类(2)						21						595						2,288						2,114						4,091						7,092						16,201
总计						$	59,007					$	80,197					$	66,566					$	57,666					$	48,128					$	94,641					$	406,205

						截至2020年12月31日，按起始年份
						2020						2019						2018						2017						2016						之前						总计
						(百万美元)
内部分配的信用风险评级：
非分类(1)						$	71,977					$	68,296					$	62,087					$	50,907					$	43,174					$	70,933					$	367,374
分类(2)						37						1,041						1,529						2,616						1,579						3,250						10,052
总计						$	72,014					$	69,337					$	63,616					$	53,523					$	44,753					$	74,183					$	377,426

(1)被归类为“非分类”的贷款是指借款人目前的财务实力和偿债能力所提供的现有或充分的保护。

(2)表示分类为“不合格”或“可疑”的贷款。被归类为“不合格”的贷款有一个明确的弱点，这会危及及时全额偿还。“可疑”指的是一笔贷款的弱点，根据现有的条件和价值，完全收回或清算是非常有问题的，也是不可能的。我们有摊销成本不到$的贷款。1截至2021年12月31日和2020年12月31日，有100万人被归类为可疑。

问题债务重组

对贷款合同条款的修改导致向遇到财务困难的借款人提供特许权，被认为是TDR。除了正式的贷款修改外，我们还与陷入困境的借款人进行其他减少损失的活动，包括还款计划和忍耐安排，这两者都是与借款人达成的非正式协议，不会导致贷款合同条款的法律修改。如果我们推迟了三次以上的未付款，我们就会将这些非正式重组视为TDR。我们还将向某些获得破产救济的借款人的贷款归类为TDR。然而，我们根据CARE法案和2021年综合拨款法案批准的新冠肺炎减免计划下的某些符合条件的减损活动，暂时会受到我们选择对某些符合条件的减损活动进行核算的影响。有关新冠肺炎免除TDR会计和披露要求的更多信息，请参见“注释1，重要会计政策摘要”。

绝大多数贷款修改是由于TDR导致期限延长、利率降低或两者兼而有之。单户修改贷款的平均期限延长为145月份,163月和162分别为截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的几个月。平均降息幅度为0.57, 0.37和0.13截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的年度分别为100个百分点。

联邦抵押协会(托管)2021年10-K表格						F-35

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			合并财务报表附注|抵押贷款

下表显示了该期间分类为TDR的贷款数量和摊销成本。

			截至12月31日的年度，
			2021																								2020																								2019
			贷款数量												摊销成本												贷款数量												摊销成本												贷款数量												摊销成本
			(百万美元)
独栋住宅：
20年和30年或更长时间，摊销固定利率						10,815												$	1,717											29,938												$	5,125											43,283												$	7,140
15年或更短时间，摊销固定利率						1,165												93												2,956												257												4,762												424
可调率						116												17												467												72												813												123
其他						524												56												1,688												211												3,001												403
合计单户住宅						12,620												1,883												35,049												5,665												51,859												8,090
多家庭						—												—												—												—												11												56
总TDR						12,620												$	1,883											35,049												$	5,665											51,870												$	8,146

对于在报告期限内违约且在违约前12个月内被归类为TDR的贷款，下表显示了这些贷款在付款违约时的数量和摊销成本。就本披露而言，我们将发生付款违约的贷款定义为：在此期间通过丧失抵押品赎回权、代替止赎契据或卖空而清算了完整TDR的单户和多户贷款；在此期间拖欠两个月或以上的已完成修改的单户贷款；或在此期间拖欠一个或多个月的已完成修改的多户贷款。在本披露中，我们将发生付款违约的贷款定义为：在此期间通过止赎、代替止赎契据或卖空而清算的已完成TDR的单户和多户贷款；在此期间拖欠两个月或以上的已完成修改的单户和多户贷款。

			截至12月31日的年度，
			2021																								2020																								2019
			贷款数量												摊销成本												贷款数量												摊销成本												贷款数量												摊销成本
			(百万美元)
独栋住宅：
20年和30年或更长时间，摊销固定利率						7,799												$	1,302											14,127												$	2,578											15,189												$	2,366
15年或更短时间，摊销固定利率						489												37												148												10												594												45
可调率						33												5												16												2												91												14
其他						922												166												1,291												208												1,975												315
合计单户住宅						9,243												1,510												15,582												2,798												17,849												2,740
多家庭						—												—												4												16												2												18
随后违约的TDR总数						9,243												$	1,510											15,586												$	2,814											17,851												$	2,758

联邦抵押协会(托管)2021年10-K表格						F-36

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			合并财务报表附注|抵押贷款

非权责发生制贷款

下表显示了通过冲销非应计贷款利息收入而核销的应计应收利息。

						截至2021年12月31日止的年度
						2021						2020
			(百万美元)
通过利息收入冲销而核销的应计应收利息：
单户住宅						$	163					$	206
多家庭						1						19

下表包括我们的HFI单户和多户非权责发生贷款的摊销成本和确认的利息收入，不包括我们选择公允价值选项的贷款。

						截止到十二月三十一号，																		截至12月31日的年度，
						2021						2020						2019						2021						2020
						摊销成本																		确认的利息收入总额(1)
						(百万美元)
独栋住宅：
20年和30年或更长时间，摊销固定利率						$	17,599					$	22,907					$	23,427					$	292					$	461
15年或更短时间，摊销固定利率						430						853						858						6						15
可调率						107						270						288						1						5
其他						1,101						2,475						2,973						15						43
合计单户住宅						19,237						26,505						27,546						314						524
多家庭						1,259						2,069						435						14						59
非权责发生制贷款总额						$	20,496					$	28,574					$	27,981					$	328					$	583

(1)确认的单一家庭利息收入包括贷款执行期间的应计金额，包括任何递延成本基础调整的摊销，以及截至期末持有的非应计贷款的付款。确认的多家庭利息收入包括贷款执行时的应计金额和截至期末持有的非应计贷款的任何递延成本基础调整的摊销。

联邦抵押协会(托管)2021年10-K表格						F-37

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			合并财务报表附注|贷款损失准备

4.  贷款损失拨备

我们对Fannie Mae和Fannie Mae MBS合并信托持有的HFI贷款保留贷款损失准备金，不包括我们选择公允价值选项的贷款。在计算贷款损失拨备时，我们考虑了未偿还本金余额，扣除未摊销保费和折扣，以及资产负债表日HFI贷款的其他成本基础调整。我们记录的冲销是在丧失抵押品赎回权时、卖空完成时、不良贷款和再履行贷款从HFI重新指定到HFS时，或者当一笔贷款被确定为无法收回时，减少我们的贷款损失准备。

下表显示了我们在2020年1月1日对单户贷款、多户贷款和贷款损失总免税额的变化，包括采用CECL标准的过渡影响。有关持有待售贷款和采用CECL标准引起的变化的更多信息和会计政策，请参阅“注释1，重要会计政策摘要”。

贷款损失的利益或拨备不包括应计利息应收损失、担保损失准备金和可供出售(“AFS”)债务证券的信贷损失拨备。累计起来，这些金额在我们的综合经营报表和全面收益表中被确认为“信贷损失的福利(准备金)”。

						截至12月31日的年度，
						2021						2020
						(百万美元)
单户贷款损失免税额：
期初余额						$	(9,344)					$	(8,759)
CECL标准采用后的过渡影响						—						(1,229)
贷款损失的利益(准备金)						4,503						127
核销						417						457
恢复						(419)						(93)
其他						(107)						153
期末余额						$	(4,950)					$	(9,344)
多户贷款损失免税额：
期初余额						$	(1,208)					(257)
CECL标准采用后的过渡影响						—						(493)
贷款损失的利益(准备金)						519						(593)
核销						59						136
恢复						(49)						(1)
期末余额						$	(679)					$	(1,208)
贷款损失拨备总额：
期初余额						$	(10,552)					$	(9,016)
CECL标准采用后的过渡影响						—						(1,722)
贷款损失的利益(准备金)						5,022						(466)
核销						476						593
恢复						(468)						(94)
其他						(107)						153
期末余额						$	(5,629)					$	(10,552)

我们对贷款损失的收益或拨备在不同时期可能会有很大不同，这些因素包括实际和预测房价或物业估值的变化，实际和预测利率的波动，借款人的支付行为，自然灾害或流行病等事件，我们减轻损失活动(包括准备金和贷款修改)的类型、数量和有效性，已完成的止赎数量，以及从HFI向HFS重新指定贷款的情况。我们的利益或拨备也可能受到模型、假设和数据更新的影响，这些模型、假设和数据用于确定我们的贷款损失拨备。 如下所述，我们对新冠肺炎疫情影响的估计以及随后经济复苏的速度和力度对我们的利益或贷款损失拨备以及我们的损失准备金产生了重大影响，这需要管理层做出重大判断。

联邦抵押协会(托管)2021年10-K表格						F-38

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			合并财务报表附注|贷款损失准备

T对我们2021年贷款损失的单一家庭福利做出贡献的主要因素是：

•受益于实际和预测的房价增长。2021年，实际房价涨幅达到创纪录水平。我们预计2022年房价增长将放缓，此后增长预计将放缓。较高的房价降低了贷款违约的可能性，并减少了违约贷款的信用损失金额，这影响了我们对损失的估计，最终减少了我们的损失准备金和贷款损失拨备。

•受益于将某些不良和再履行的单户贷款从HFI重新指定为HFS。我们将某些不良和再履行的单户贷款从HFI重新指定为HFS，因为我们不再打算在可预见的未来或到期日持有这些贷款。在重新指定这些贷款后，我们以成本或公允价值较低的价格记录了这些贷款，并从贷款损失拨备中进行了冲销。与这些贷款相关的津贴中记录的金额超过了注销的金额，导致贷款损失的净收益。

•受益于新冠肺炎容忍和贷款拖欠假设的变化。在2021年上半年，管理层利用其判断来补充我们的信用损失模型制定的损失预测，以说明新冠肺炎大流行带来的不确定性，这些不确定性没有出现在历史数据中，或者我们的信用模型没有捕捉到这些不确定性。对于2021年下半年，管理层删除了剩余的非建模调整，因为政府经济刺激、疫苗推出的影响以及与新冠肺炎相关的减损战略的有效性的不确定性要小得多。具体地说，截至2021年12月31日的不确定性与2020年底相比有所下降，主要是由于《2021年美国救援计划法案》的通过以及美国新冠肺炎疫苗接种计划的广泛实施，这推动了商业活动的显著增加，并帮助支撑了经济的持续增长。与新冠肺炎相关的忍耐中的借款人数量也在稳步下降，降低了贷款损失的预期。此外，我们认为，我们的信用模型中包括的一系列未来可能的经济环境(该模型捕捉了可能很遥远的情景)，再加上新冠肺炎大流行期间消耗的数据(如容忍结果)，已经消除了继续补充建模结果的必要性。

这些因素的影响被以下因素的影响部分抵消，这些因素减少了我们在2021年确认的贷款损失的单一家庭福利。

•为更高的实际利率和预期利率拨备。截至2021年12月31日的实际和预期利率高于2020年12月31日。随着抵押贷款利率的上升，我们预计未来单户贷款的预付款将会减少，包括修改后的贷款。较低的预期预付款延长了修改后贷款的预期寿命，这增加了与这些贷款提供的期限和利率优惠相关的预期减值，从而产生了贷款损失拨备。

导致我们2020年贷款损失的单一家庭福利的主要因素是：

•受益于实际和预期的房价增长。在2020年第一季度，我们大幅下调了对2020年房价增长的预期，降至接近于零的水平。然而，尽管新冠肺炎大流行，但2020年第一季度的负面影响被2020年剩余时间实际房价增长的强劲增长所抵消。此外，我们还预计2021年房价将出现较为温和的增长。

•受益于较低的实际和预期利率。在2020年的大部分时间里，我们继续处于历史低利率环境，我们预计这种环境将在2021年持续下去。我们预计，持续的低利率将导致单户贷款的提前还款额持续居高不下，包括修改后的贷款。较高的预期预付款缩短了修改贷款的预期寿命，从而减少了与这些贷款提供的期限和利率优惠相关的预期减值，并产生了贷款损失的利益。

•受益于将某些重新履行的单户贷款从HFI重新指定为HFS。在2020年第二季度暂停销售新贷款后，我们在2020年第三季度恢复了再履行贷款的销售。因此，我们在2020年下半年将某些再履约的单户贷款从HFI重新指定为HFS，因为我们不再打算在可预见的未来或到期日持有这些贷款。在重新指定这些贷款后，我们以成本或公允价值较低的价格记录了这些贷款，并从贷款损失拨备中进行了冲销。与这些贷款相关的津贴中记录的金额超过了注销的金额，从而产生了好处。

联邦抵押协会(托管)2021年10-K表格						F-39

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			合并财务报表附注|贷款损失准备

如下所述，新冠肺炎大流行的影响，包括违约率上升，大大抵消了这些好处。

•拨备来自实际和预期贷款拖欠的变化以及有关新冠肺炎忍耐度的假设变化，其中包括对模拟结果的调整。新冠肺炎疫情造成的经济混乱是2020年信贷相关支出的一个重要驱动因素，大部分影响是在2020年第一季度认识到的。估计新冠肺炎疫情造成的预期贷款损失需要管理层在多个问题上做出重大判断，包括我们对贷款将保持忍耐状态的时间长度的预期，以及当贷款退出与新冠肺炎相关的危机时可能需要减轻损失的类型和程度、政治不确定性以及关于疫情未来进程的高度不确定性，包括新的病毒株及其对经济的影响。因此，我们认为，用于估计单户贷款损失的模型没有涵盖我们当时预期与新冠肺炎相关的全部损失。因此，管理层利用其判断大幅提高了我们的信用损失模型在2020年第一季度制定的损失预测。该模型使用了大流行最初几个季度的数据，包括贷款拖欠，并更新了忍耐贷款的信用档案数据。由于我们的信用损失模型全年消耗了更多这些数据，我们减少了2020年第一季度最初记录的非建模调整。

然而，管理层继续应用截至2020年12月31日的判断和补充模型结果，考虑到大流行的未来影响及其当时对经济的影响仍存在高度不确定性。

与2019年相比，导致2020年单户注销减少的主要因素是从HFI重新指定为HFS的再履行贷款数量减少。

2021年我们的多家庭贷款损失福利的主要因素是：

•受益于实际和预测的经济数据。2021年，由于对多户住宅的持续需求，房地产价值预测有所增加。此外，就业增长的改善导致预计的平均房地产净营业收入增加，从而降低了贷款违约的可能性，从而为全年的贷款损失带来了好处。

•受益于新冠肺炎疫情带来的较低预期贷款损失。与上述我们为贷款损失提供的单一家庭福利类似，2021年上半年，管理层利用其判断补充了我们的信用损失模型制定的损失预测，以应对新冠肺炎大流行带来的不确定性。对于2021年下半年，管理层删除了剩余的非建模调整，因为经济刺激、疫苗推出的影响以及与新冠肺炎相关的减损战略的有效性的不确定性要小得多。

我们2020年多家族贷款损失拨备的推动因素是，新冠肺炎疫情造成的经济混乱导致预期损失增加，以及失业率上升导致经济不确定性加剧，我们预计这将导致多家族财产净营业收入和物业价值下降。此外，多户家庭的贷款损失准备金包括老年人住房贷款的预期贷款损失增加，因为这些财产受到大流行的不成比例的影响。与上面单一家庭的讨论一致，我们认为我们用来估计多家庭贷款损失的模型没有涵盖我们当时预期与新冠肺炎相关的全部损失。因此，管理层利用其判断增加了我们的信用损失模型开发的损失预测。该模型使用了大流行最初几个季度的数据，但我们继续应用管理判断，并补充截至2020年12月31日的模型结果，考虑到与大流行的影响仍然相关的高度不确定性。

联邦抵押协会(托管)2021年10-K表格						F-40

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			合并财务报表附注|贷款损失准备

下表显示了在采用CECL标准之前，截至2019年的一年中，单户和多户贷款损失津贴的变化。有关我们以前的拨备和减值方法的说明，请参阅“附注1，重要会计政策摘要”。

						截至12月31日的年度，
						2019
			(百万美元)
单户贷款损失免税额：
期初余额						$	(13,969)
贷款损失利益						3,988
核销						1,299
恢复						(71)
其他						(6)
期末余额						$	(8,759)
多户贷款损失免税额：
期初余额						$	(234)
贷款损失准备金						(27)
核销						8
恢复						(4)
期末余额						$	(257)
贷款损失拨备总额：
期初余额						$	(14,203)
贷款损失利益						3,961
核销						1,307
恢复						(75)
其他						(6)
期末余额						$	(9,016)

联邦抵押协会(托管)2021年10-K表格						F-41

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5.  证券投资

证券交易

交易证券按公允价值记录，随后的公允价值变动在我们的综合经营报表和全面收益表中记为“公允价值收益(亏损)、净额”。下表显示了我们在证券交易方面的投资。

						截止到十二月三十一号，
						2021						2020
						(百万美元)
抵押贷款相关证券：
联邦抵押协会						$	1,576					$	2,404
其他机构(1)						2,893						3,451
自有品牌和其他抵押证券						137						158
抵押贷款相关证券总额(包括#美元593百万美元和$793分别与合并信托相关的百万美元)						4,606						6,013
与抵押贷款无关的证券：
美国国债						83,581						130,456
其他有价证券						19						73
非抵押贷款相关证券总额						83,600						130,529
总交易证券						$	88,206					$	136,542

(1)由房地美和Ginnie Mae抵押贷款相关证券组成。

下表显示了我们的净交易收益(亏损)信息。

			截至12月31日的年度，
			2021												2020												2019
			(百万美元)
交易净收益(亏损)						$	(1,060)											$	513											$	322
本期确认的与期末仍持有的证券相关的交易净收益(亏损)						(997)												252												238

可供出售的证券

我们以公允价值将AFS证券的未实现损益记录为税后净额，作为“其他全面损失”的一个组成部分，我们在我们的综合经营和全面收益表中确认出售AFS证券的已实现损益在“投资收益，净额”中。我们将AFS证券的摊销成本基础定义为未偿还本金余额、扣除未摊销溢价和折扣以及其他成本基础调整后的净额。根据CECL标准，我们记录了AFS证券的信用损失拨备，反映了信用损失的减值，但以公允价值小于摊销成本的金额为限。非信用损失的减值计入“其他综合损失”中的未实现损失。

联邦抵押协会(托管)2021年10-K表格						F-42

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			合并财务报表附注|证券投资

下表显示了AFS证券的摊销成本、信贷损失准备、累计其他综合收益(亏损)(“AOCI”)中的未实现收益和亏损总额以及按主要证券类型划分的公允价值。

						截至2021年12月31日
						摊销总成本(1)												信贷损失准备(3)												AOCI未实现毛利												未实现亏损总额(AOCI)												总公允价值(1)
						(百万美元)
联邦抵押协会									$	492											$	—											$	14											$	(11)											$	495
其他机构(2)									12												—												—												—												12
Alt-A和次级自有品牌证券									3												—												2												—												5
抵押贷款收入债券									142												—												5												(3)												144
其他抵押贷款相关证券									178												—												3												—												181
总计									$	827											$	—											$	24											$	(14)											$	837

						截至2020年12月31日
						摊销总成本(1)												信贷损失准备												未实现毛利												未实现亏损总额												总公允价值(1)
						(百万美元)
联邦抵押协会									$	1,094											$	—											$	86											$	(12)											$	1,168
其他机构(2)									59												—												6												—												65
Alt-A和次级自有品牌证券									4												—												2												—												6
抵押贷款收入债券									211												(3)												8												—												216
其他抵押贷款相关证券									238												—												4												—												242
总计									$	1,606											$	(3)											$	106											$	(12)											$	1,697

s

(1)我们不计入摊销成本和公允价值应计利息#美元。2百万美元和$6截至2021年12月31日和2020年12月31日，分别为600万欧元和600万欧元，我们在合并资产负债表中计入“其他资产”。

(2)其他机构证券包括由房地美和吉尼·梅发行的证券。

(3)信贷损失拨备总额不到$0.5截至2021年12月31日，这一数字为100万。

联邦抵押协会和其他机构证券

我们的Fannie Mae和其他机构的AFS证券由我们、Freddie Mac或Ginnie Mae发行的证券组成。这些证券的本金和利息由发行机构担保。我们认为，发行机构提供的担保、美国政府向这些机构提供的支持、这些机构对二级抵押贷款市场流动性和稳定性的重要性，以及机构抵押贷款相关证券长期零信用损失的历史，都表明这些证券目前没有信用损失，即使该证券处于未实现亏损状态。此外，我们通常持有这些处于未实现亏损状态的证券进行回收。因此，除非我们打算出售证券，否则我们不承认机构抵押贷款相关证券的信用损失拨备。

非机构抵押贷款相关证券

截至2021年12月31日，我们几乎所有的非机构抵押贷款相关证券都处于未实现收益状态。因此，我们没有确认这些证券的信贷损失拨备。

联邦抵押协会(托管)2021年10-K表格						F-43

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			合并财务报表附注|证券投资

下表显示了有关AFS证券未实现损失总额和按主要证券类型划分的公允价值的附加信息，该证券的未实现损失状况不包括信贷损失准备金。

						截至2021年12月31日
						连续少于12个月																								连续12个月或更长时间
						未实现亏损总额(AOCI)												公允价值												未实现亏损总额(AOCI)												公允价值
						(百万美元)
联邦抵押协会									$	(5)											$	225											$	(6)											$	102
抵押贷款收入债券									(3)												3												—												—
总计									$	(8)											$	228											$	(6)											$	102
						截至2020年12月31日
						连续少于12个月																								连续12个月或更长时间
						未实现亏损总额(AOCI)												公允价值												未实现亏损总额(AOCI)												公允价值
						(百万美元)
联邦抵押协会									$	(1)											$	40											$	(11)											$	94
抵押贷款收入债券									—												—												—												—
总计									$	(1)											$	40											$	(11)											$	94

下表显示了出售AFS证券的已实现收益和收益总额。

						截至12月31日的年度，
						2021						2020						2019
						(百万美元)
已实现毛利						$	59					$	57					$	265
总收益(不包括从新投资组合证券化中首次出售证券)						582						361						537

下表显示了AFS证券的未实现净收益和未实现净亏损，以及在我们累积的其他综合收益中积累的其他金额，扣除税收后的净额。

						截止到十二月三十一号，
						2021						2020
						(百万美元)
我们没有记录信贷损失准备的AFS证券的未实现净收益						$	9					$	74
AFS证券的未实现净收益(亏损)，我们已对其计入信贷损失拨备						(2)						—
其他						31						42
累计其他综合收益						$	38					$	116

									截止到十二月三十一号，
									2019
									(百万美元)
我们没有记录非临时性减值的AFS证券的未实现净收益(“OTTI”)									$	97
我们已记录OTTI的AFS证券的未实现净收益(亏损)									—
其他									34
累计其他综合收益									$	131

在我们于2020年1月1日采用CECL标准之前，我们评估了AFS证券的非临时性减值。我们持有并在我们的综合经营和全面收益报表中确认的AFS证券的未实现信贷损失部分的余额为#美元。36截至2019年12月31日，为100万。

联邦抵押协会(托管)2021年10-K表格						F-44

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成熟度信息

下表按主要证券类型和剩余合同到期日显示了我们的AFS证券的摊销成本和公允价值，假设没有本金预付款。抵押贷款支持证券的合约到期日并不是衡量其预期寿命的可靠指标，因为借款人通常有权随时提前偿还债务。

						截至2021年12月31日
						总账面金额(1)												总计 公平 价值												一年或一年以下																								一年后 在过去的五年里																								在五年到十年之后																								十年后
																														净账面金额(1)												公允价值												净账面金额(1)												公允价值												净账面金额(1)												公允价值												净账面金额(1)												公允价值
						(百万美元)
联邦抵押协会									$	492											$	495											$	—											$	—											$	3											$	3											$	11											$	12											$	478											$	480
其他机构									12												12												—												—												—												—												1												1												11												11
Alt-A和次级自有品牌证券									3												5												—												—												—												—												2												2												1												3
抵押贷款收入债券									142												144												4												4												21												22												10												10												107												108
其他抵押贷款相关证券									178												181												—												—												—												—												3												4												175												177
总计									$	827											$	837											$	4											$	4											$	24											$	25											$	27											$	29											$	772											$	779
加权平均利率(2)									5.32		%																						6.09		%																						6.66		%																						7.75		%																						5.19		%

(1)账面净额包括摊销成本，扣除AFS债务证券的信贷损失拨备，但不包括任何未实现的公允价值收益或亏损。

(2)加权平均利率包括折扣、溢价和其他成本基础调整的影响。.

6.  财务担保

我们通过吸收未合并信托中抵押贷款的信用风险来赚取收入，以换取担保费。我们还为州和地方政府实体发行的应税或免税抵押贷款收入债券提供信贷增强，以资助中低收入家庭的多户住房。此外，我们发布长期备用承诺，通常要求我们从贷款人那里购买贷款，如果贷款满足一定的拖欠标准。

我们认识到我们有义务随时准备履行我们对未合并信托和其他担保安排的担保义务。这些表外担保使我们面临信贷损失，主要与我们未合并的房利美MBS和其他财务担保的未付本金余额有关。我们保函的最大剩余合同期限是31然而，根据相关抵押贷款的提前还款特点，每笔担保的实际期限可能会明显短于合同期限。随着我们于2020年1月1日采用CECL标准，我们衡量的是表外敞口在信用风险敞口的合同期内估计的信用损失的担保准备金，除非发行人无条件取消这一义务。

作为全部或部分由房地美发行的证券支持的结构性证券的担保人，我们向我们再证券化信托中的房地美基础证券提供担保。然而，房地美继续担保我们重新证券化的基础房地美证券的本金和利息的支付。我们不收取递增担保费，将房地美证券包括在我们发行的结构性证券中。当我们在2019年6月开始发行UMBS时，我们签订了一项赔偿协议，根据该协议，房地美同意赔偿我们因未能履行信托协议下的付款或其他指定义务而造成的损失，根据信托协议，基础再证券化证券是根据信托协议发行的。因此，由于联邦住宅贷款抵押公司通过其与财政部的高级优先股购买协议可获得的资金承诺，我们得出的结论是，相关的信用风险可以忽略不计。因此，我们将联邦住宅贷款抵押公司支持的未合并的联邦抵押协会发行的大约$结构性证券排除在下表之外。212.310亿美元和137.3分别截至2021年12月31日和2020年12月31日。

联邦抵押协会(托管)2021年10-K表格						F-45

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			合并财务报表附注|财务担保

下表显示了我们的表外最大风险敞口、我们综合资产负债表中确认的担保义务，以及通过与我们的财务担保相关的可用信用增强和追索权从第三方获得的潜在最大回收。

						截止到十二月三十一号，
						2021																											2020
						最大暴露量						保证义务									最大恢复(1)									最大暴露量									保证义务									最大恢复(1)
						(百万美元)
未合并的联邦抵押协会MBS						$	3,733								$	16								$	3,626								$	4,424								$	18								$	4,226
其他担保安排(2)						10,423									85									2,117									11,828									109									2,438
总计						$	14,156								$	101								$	5,743								$	16,252								$	127								$	6,664

(1)    此类信用提升和追索权的可回收性取决于我们的抵押贷款保险公司和作为金融担保人的美国政府履行对我们的义务的能力等因素。有关我们抵押贷款保险公司的信息，请参阅“注13，信用风险集中”。

(2)主要包括信用提升和长期备用承诺。

7.  短期债务和长期债务

2021年1月，我们开始将公允价值对冲会计应用于某些债券发行。我们的公允价值对冲的目标是减少与基准利率变化相关的GAAP收益波动。有关我们的公允价值对冲会计政策和相关披露的更多信息，请参阅“附注1，重要会计政策摘要”和“附注8，衍生工具”。

短期债务

下表显示了我们未偿还的短期债务(原始合同期限为一年或更短的债务)和这笔债务的加权平均利率。

						截止到十二月三十一号，
						2021												2020
						杰出的						加权平均利率(1)						杰出的						加权平均利率(1)
						(百万美元)
房利美的短期债务						$	2,795					0.03		%				$	12,173					0.18		%

(1)包括折扣、溢价和其他成本基础调整的影响。

联邦抵押协会(托管)2021年10-K表格						F-46

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			合并财务报表附注|短期和长期债务

长期债务

长期债务是指原始合同到期日超过一年的债务。下表显示了我们未偿还的长期债务。

						截止到十二月三十一号，
						2021																		2020
						到期日						杰出的(1)						加权的- 平均利率(2)						到期日						杰出的(1)						加权的- 平均利率(2)
						(百万美元)
高级修复：
基准票据和债券						2022 - 2030						$	89,618					2.13		%				2021 - 2030						$	106,691					2.03		%
中期票据(3)						2022 - 2031						38,312						0.60						2021 - 2030						48,524						0.63
其他(4)						2023 - 2038						7,045						3.73						2021 - 2038						6,701						3.90
高级定额合计												134,975						1.78												161,916						1.69
高级浮动：
中期票据(3)						2022						51,583						0.32						2021 - 2022						100,089						0.35
康涅狄格大道证券(5)						2023 - 2031						11,166						4.30						2023 - 2031						14,978						4.16
其他(6)						2037						373						7.17						2037						416						7.75
高级浮动总人数												63,122						1.05												115,483						0.86
联邦抵押协会的长期债务总额(7)												198,097						1.55												277,399						1.34
合并信托债务						2022 - 2061						3,957,299						1.89						2021 - 2060						3,646,164						1.88
长期债务总额												$	4,155,396					1.88		%										$	3,923,563					1.85		%

(1)未偿债务余额包括未付本金余额、溢价和贴现、公允价值调整、与对冲相关的基数调整和其他成本基数调整。

(2)不包括公允价值调整和对冲相关基差调整的影响。

(3)包括原始合同到期日大于1年至最长10年的长期债务，不包括零息债务。

(4)包括原始合同期限大于10年的其他长期债务和外汇债券。

(5)包括中科院在2018年11月之前发行的债务，其中一部分按公允价值报告。有关我们从2018年11月开始发布的CAS结构的更多信息，请参阅附注2，金融资产的合并和转让。

(6)由按公允价值报告的结构性债务工具组成。

(7)包括未摊销折扣和溢价、公允价值调整、对冲相关成本基础调整和其他成本基础调整，净贴现头寸为#美元。1.610亿美元和392分别截至2021年12月31日和2020年12月31日。

我们的长期债务包括多种债务类型。我们通过交易商银行发行期限超过一年的固定利率和浮动利率中期票据。我们还提供基准票据®定期发行，为市场提供更高的效率、流动性和可交易性。此外，我们历史上也发行过以外币计价的纸币和债券。我们通过使用外币掉期为我们的抵押贷款资产提供资金，有效地将所有未偿还的外币计价交易转换为美元。我们的长期债务还包括在2018年11月之前发行的CAS证券，这些证券是信用风险分担证券，将指定的单户抵押贷款池的部分信用风险转移给这些证券的投资者。

我们的其他长期债务包括可赎回和不可赎回证券，包括所有长期非基准证券，如零息债券、固定利率和其他长期证券，一般是与一个或多个交易商或交易商银行协商的承销。

债务的特点

截至2021年12月31日和2020年12月31日，我们的联邦抵押协会债务证券面值为$202.510亿美元和290.0分别为10亿美元。截至2021年12月31日，我们有零息债务，面值为$3.210亿美元，其有效利率为0.66%。截至2020年12月31日，我们有面值为美元的零息债务5.110亿美元，其有效利率为0.50%.

联邦抵押协会(托管)2021年10-K表格						F-47

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			合并财务报表附注|短期和长期债务

我们发行可赎回债务工具来管理我们所拥有的抵押资产的预期现金流的持续期和提前还款风险。截至2021年12月31日和2020年12月31日，我们的未偿债务包括47.010亿美元和57.5分别为10亿美元的可赎回债务，可在指定日期或之后按我们的选择权全部或部分赎回。

下表显示了截至2021年12月31日按到期年划分的2022年至2026年及以后每一年的长期债务金额。第一列假设我们在到期日或赎回日期(如果赎回已经宣布)偿还这笔债务，而第二列假设我们在下一个可用的赎回日期赎回我们的可赎回债务。

						长期债务由 到期年												承担可赎回债务 在NEXT赎回 可用呼叫日期
						(百万美元)
2022									$	65,617											$	100,564
2023									23,255												20,856
2024									18,817												14,169
2025									38,141												21,614
2026									9,598												7,195
此后									42,669												33,699
联邦抵押协会的长期债务总额(1)									198,097												198,097
合并信托债务(2)									3,957,299												3,957,299
长期债务总额									$	4,155,396											$	4,155,396

(1)包括未摊销折扣和溢价、公允价值调整、对冲相关成本基础调整和其他成本基础调整。

(2)合并信托债务的合同到期日不是预期到期日的可靠指标，因为基础贷款的借款人通常有权随时提前偿还债务。

8.  衍生工具

衍生工具是我们管理利率风险策略不可或缺的一部分。衍生工具可以是私下协商的双边合约，也可以在交易所上市交易。我们将根据双边合约进行的衍生品交易称为我们的场外(“OTC”)衍生品交易，将我们的衍生品交易称为我们的已清算衍生品交易，并将我们的衍生品交易称为我们的已清算衍生品交易。我们通常不结算风险管理衍生品的名义金额；相反，名义金额提供了计算实际付款或结算金额的基础。我们用于利率风险管理的衍生品合约分为以下几大类：

•利率互换合约。利率互换是双方之间的交易，双方同意在指定的一段时间内交换与不同利率或指数挂钩的付款，通常基于名义本金金额。我们使用的利率掉期类型包括支付固定掉期、接收固定掉期和基差掉期。

•利率期权合约。这些合约主要包括固定薪酬掉期、固定接收掉期、可取消掉期和利率上限。掉期是一种期权合约，允许我们或交易对手在未来的某个时候进行固定支付或固定接收的掉期。

•外币掉期。这些掉期将我们发行的外币债务转换为美元。我们只有在持有外币债务的情况下才会进行外币掉期交易。

•期货。这些是标准化的交易所交易合约，要求买方以预定的日期和价格购买资产，或者卖方以预定的日期和价格出售资产。我们签订的期货合约类型包括SOFR和美国国债。

我们将某些形式的信用风险转移交易作为衍生品进行核算。在我们的信用风险转移交易中，与抵押贷款参考池损失相关的信用风险的一部分被转移给第三方。我们进行与我们的一些信用风险转移交易相关的衍生交易，借此我们管理投资风险，以保证某些未合并的VIE有足够的现金流来支付其合同义务。

我们签订远期买卖承诺，锁定未来以固定价格或收益率交割抵押贷款和抵押相关证券。购买抵押贷款和购买或出售抵押贷款相关证券的某些承诺符合衍生品的标准。我们通常会结算计入衍生品的抵押贷款承诺的名义金额。

联邦抵押协会(托管)2021年10-K表格						F-48

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			合并财务报表附注|衍生工具

我们在综合资产负债表中按交易日的公允价值确认所有衍生品为资产或负债。公允价值金额(1)在法定抵销权存在并可在交易对手层面执行的范围内实现净额，(2)包括与过账或收到的现金抵押品相关的权利或义务，计入我们综合资产负债表中的“其他资产”或“其他负债”。有关按公允价值记录的衍生品的附加信息，请参阅“附注15，公允价值”。我们在合并现金流量表中将衍生产品的现金流作为经营活动列报。

公允价值对冲会计

正如在“注释1，重要会计政策摘要”中所讨论的，我们在2021年1月实施了公允价值对冲会计计划。根据这一计划，我们可以将某些利率掉期指定为对冲工具，用于对冲某些固定利率、单户抵押贷款或我们的融资债务的封闭式固定利率、单一家庭抵押贷款池或我们的融资债务的公允价值变化可归因于指定基准利率的对冲工具。对于符合公允价值套期保值关系的被套期保值项目，可归因于指定风险的公允价值变动被确认为被套期保值项目的基准调整。我们也会在同一综合经营报表及全面收益项目中报告衍生对冲工具的公允价值变动，以确认对冲项目基数调整的收益影响。我们的公允价值对冲的目标是减少与基准利率变化相关的GAAP收益波动。

联邦抵押协会(托管)2021年10-K表格						F-49

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			合并财务报表附注|衍生工具

我国衍生品的名义仓位和公允价值仓位

下表显示了我们的资产和负债衍生工具的名义金额和估计公允价值。

						截止到十二月三十一号，
						2021																								2020
						名义金额						估计公允价值																		名义金额						估计公允价值
												资产衍生品						负债衍生工具																		资产衍生品						负债衍生工具
						(百万美元)
被指定为对冲工具的风险管理衍生品：
掉期：(1)
固定薪酬						$	4,347					$	—					$	—											$	—					$	—					$	—
接收-固定						40,686						—						—												—						—						—
指定为对冲工具的全面风险管理衍生工具						45,033						—						—												—						—						—
未被指定为对冲工具的风险管理衍生品：
掉期：(1)
固定薪酬						56,817						—						—												99,822						3						(684)
接收-固定						56,874						—						(1,131)												126,234						314						(137)
基础						250						152						—												250						203						—
外币						336						25						(34)												476						59						(60)
交换：(1)
固定薪酬						4,341						52						(2)												7,555						37						(118)
接收-固定						1,091						10						(21)												4,055						346						(16)
期货(1)						—						—						—												64,398						—						—
未被指定为对冲工具的总风险管理衍生品						119,709						239						(1,188)												302,790						962						(1,015)
净值调整(2)						—						(237)						1,173												—						(905)						995
全面风险管理衍生产品组合						164,742						2						(15)												302,790						57						(20)
抵押贷款承诺衍生品：
购买全部贷款的按揭承诺						13,192						17						(5)												35,343						145						—
购买抵押贷款相关证券的远期合约						58,021						83						(34)												144,822						844						—
出售抵押贷款相关证券的远期合约						111,173						69						(158)												228,027						—						(1,426)
总按揭承诺衍生工具						182,386						169						(197)												408,192						989						(1,426)
信用增强衍生品						19,256						—						(21)												28,197						179						(49)
公允价值衍生品						$	366,384					$	171					$	(233)											$	739,179					$	1,225					$	(1,495)

(1)集中清算的衍生品没有可归属的公允价值，因为头寸每天都会结算。

(2)净额结算调整代表根据可依法强制执行的总净额结算安排与同一交易对手按净额结算(包括过账和收到的现金抵押品)的法定抵销权利的影响。过帐的现金抵押品为$966百万美元和$658分别截至2021年12月31日和2020年12月31日。收到的现金抵押品为#美元。30百万美元和$568分别截至2021年12月31日和2020年12月31日。

联邦抵押协会(托管)2021年10-K表格						F-50

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			合并财务报表附注|衍生工具

我们将衍生品的所有收益和亏损(包括应计利息)记录在我们的综合经营报表和全面收益表中的“公允价值收益(亏损)、净值”中，而这些收益和亏损并不属于合格的对冲关系。下表按衍生工具类型显示我们衍生工具的公允价值损益净额。

						截至12月31日的年度，
						2021						2020						2019
						(百万美元)
风险管理衍生品：
掉期：
固定薪酬						$	2,207					$	(2,764)					$	(3,964)
接收-固定						(1,783)						2,226						3,685
基础						(51)						43						46
外币						(26)						23						24
交换：
固定薪酬						38						(146)						(380)
接收-固定						(217)						595						117
期货						1						(76)						273
利率掉期合同利息支出净额						16						(261)						(833)
总风险管理衍生工具公允价值收益(损失)净额						185						(360)						(1,032)
抵押贷款承诺衍生工具公允价值收益(亏损)净额						551						(2,654)						(1,043)
信用增强衍生品公允价值收益(亏损)净额						(178)						182						(35)
衍生品公允价值净收益(亏损)合计						$	558					$	(2,832)					$	(2,110)

公允价值套期保值会计的作用

下表显示了公允价值套期保值会计对我们的综合业务表和全面收益的影响，包括公允价值套期保值关系中确认的损益。

												截至12月31日的年度，
																		2021
																											利息收入：按揭贷款						利息支出：长期债务
																								(百万美元)
在我们的综合业务表和全面收益表中列示的总金额																											$	98,930					$	(70,084)
公允价值套期保值关系的损益：
抵押贷款HFI及相关利率合约：
套期保值项目																											$	140					$	—
停产套期保值相关基差调整摊销																											(6)						—
指定为对冲工具的衍生工具																											(145)						—
衍生套期保值工具的应计利息																											(12)						—
房利美债务及相关利率合约：
套期保值项目																											—						1,370
停产套期保值相关基差调整摊销																											—						(89)
指定为对冲工具的衍生工具																											—						(1,308)
衍生套期保值工具的应计利息																											—						223
公允价值套期保值关系在净利息收入中确认的收益(损失)																											$	(23)					$	196

联邦抵押协会(托管)2021年10-K表格						F-51

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			合并财务报表附注|衍生工具

公允价值套期保值关系中的套期保值项目

下表显示了我们综合资产负债表中记录的符合公允价值套期保值的套期保值项目的账面金额，包括套期保值项目的累计基数调整和最后一层法下关闭的投资组合余额。套期保值项目账面金额和总基数调整包括未平仓套期保值和终止套期保值。截至2021年12月31日，摊余成本和指定的UPB仅包括未平仓对冲。

						截至2021年12月31日
						账面金额资产(负债)						账面值中计入的公允价值套期保值基础调整累计金额												层末法下的封闭式抵押贷款组合
												基数调整总额(1)(2)						剩余调整-停产对冲						摊销总成本						指定的UPB
						(百万美元)
抵押贷款HFI						$	174,080					$	134					$	134					$	56,786					$	4,389
房利美的债务						(72,174)						1,281						1,281						不适用						不适用

(1)    没有与未平仓套期保值相关的基差调整，因为所有套期保值都是在交易结束时指定的，期限为一天。

(2)    根据套期保值相关成本基础的未摊销余额计算。

衍生交易对手信用风险敞口

我们的衍生交易对手信用风险主要与利率衍生合约有关。我们面临衍生品交易对手拖欠我们款项的风险，这可能需要我们从不同的交易对手那里寻求替代衍生品。这种替换可能成本较高，或者我们可能找不到合适的替换。我们主要通过可强制执行的总净额结算安排来管理与我们的风险管理衍生产品交易相关的衍生交易对手信用风险敞口，这使得我们能够向相同的交易对手或结算组织和结算会员净额计算衍生资产和负债。对于我们的场外衍生品交易，我们要求交易对手提供抵押品，可能包括现金、美国国债、机构债务和机构抵押贷款相关证券。

有关我们截至2021年12月31日和2020年12月31日的资产和负债抵销权利的信息，请参阅“附注14，净额结算安排”。

9.  所得税

关于联邦所得税的规定

我们要缴纳联邦所得税，但州和地方所得税是免税的。下表显示了我们的联邦所得税拨备的组成部分。

									截至12月31日的年度，
									2021						2020						2019
									(百万美元)
当期所得税优惠(规定)									$	(5,521)					$	(3,803)					$	(2,089)
递延所得税优惠(准备金)(1)									(252)						729						(1,328)
关于联邦所得税的规定									$	(5,773)					$	(3,074)					$	(3,417)

(1)金额不包括直接在“股东权益总额”中确认的项目的当期所得税影响。

联邦抵押协会(托管)2021年10-K表格						F-52

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			合并财务报表附注|所得税

下表显示了法定公司税率和我们的有效税率之间的差额。

						截至12月31日的年度，
						2021												2020												2019
法定公司税率									21.0			%									21.0			%									21.0			%
保障性安居工程股权投资									(0.1)												(0.1)												(0.2)
未确认税收优惠的变更									—												—												(1.2)
其他									(0.2)												(0.2)												(0.2)
实际税率									20.7			%									20.7			%									19.4			%

我们的有效税率是以联邦所得税前收入或亏损的百分比表示的联邦所得税拨备。我们2021年、2020年和2019年的有效税率受到了我们对符合低收入住房税收抵免条件的住房项目投资的好处的影响。我们2019年的有效税率也受到了我们不确定税收状况的有利解决的影响，这使得我们的联邦所得税拨备减少了美元。205百万美元。

递延税项资产和负债

我们使用一致的方法评估我们的递延税项资产的可回收性，这种方法考虑了负面和正面证据的相对影响，包括我们的历史盈利能力和对未来应税收入的预测。

截至2021年12月31日，我们继续得出的结论是，有利于我们的递延税项资产可收回的积极证据超过了负面证据，我们的递延税项资产更有可能实现。我们评估递延税项资产可回收性的框架要求我们权衡现有的所有证据，包括：

•实现递延税项资产所需的近期盈利能力的可持续性；

•近几年本公司合并经营报表和综合收益中的累计净收入或亏损；

•不稳定的情况，如果解决得不好，将对未来几年持续的经营和利润水平产生不利影响；以及

•根据优先股购买协议，我们可以获得的资金。

下表显示了我们的递延税项资产和递延税项负债。

			截止到十二月三十一号，
			2021												2020
			(百万美元)
递延税项资产：
按揭及按揭相关资产						$	7,547											$	8,241
贷款损失拨备和所得财产基准，净额						1,060												1,798
衍生工具						778												602
合伙企业和其他股权投资						88												129
仅限利息的证券						3,977												2,561
递延税项资产总额						13,450												13,331
递延税项负债：
AFS证券的未实现收益，净额						2												20
其他，净额						733												364
递延税项负债总额						735												384
递延税项资产，净额						$	12,715											$	12,947

联邦抵押协会(托管)2021年10-K表格						F-53

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			合并财务报表附注|所得税

未确认的税收优惠

我们有不是截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度未确认的税收优惠。我们有1美元未确认的税收优惠416截至2019年1月1日，因上年税收头寸减少而减少的百万美元4162019年将达到100万。我们有不是截至2019年12月31日，未确认的税收优惠。

我们的2016和2018至2020纳税年度仍然可以接受美国国税局的审查。

10.  细分市场报告

我们有二可报告的业务部门，基于各自执行的业务活动类型：单一家庭和多家庭。我们的结果是二业务细分旨在反映每个细分市场，就好像它是一个独立的业务一样。我们两个业务部门的结果总和等于我们的综合运营结果。

下面的部分介绍了我们的业务部门。

单家族业务细分市场

•与贷款人合作，收购贷款人向我们提供的单一家庭抵押贷款，并将其证券化为联邦抵押协会MBS。

•发行由单一家庭抵押贷款资产支持的结构性房利美MBS，并向单一家庭贷款人提供其他服务。

•对我们单一家庭担保业务账簿中贷款的信用风险进行定价和管理。还进行交易，将我们的单一家庭担保业务账簿中的一些贷款的部分信用风险转移给第三方。

•致力于通过房屋保留解决方案和止赎替代方案、止赎管理和我们的REO库存、出售不良贷款以及向贷款人、服务商和信用增强提供商寻求合同补救措施，降低违约单户贷款的成本。

多家族业务细分市场

•与贷款人合作，收购贷款人向我们提供的多户抵押贷款，并将其证券化为联邦抵押协会抵押贷款证券(Fannie Mae MBS)。

•通过我们的Fannie Mae担保的多家庭结构(“Fannie Mae Gemes”)发行结构化的多家庭联邦抵押贷款证券TM“)计划，并为我们的多家庭贷款人提供其他服务。

•对我们多户担保业务账簿中贷款的信用风险进行定价和管理。在大多数多家庭交易中，贷款人保留了一部分信用风险。

•进行交易，将联邦抵押协会在我们的多家庭担保业务账簿中的一些贷款的信用风险的额外部分转移给第三方。

•致力于保持账簿的信用质量，防止丧失抵押品赎回权，降低违约多户贷款的成本，管理我们的REO库存，并从贷款人、服务商和信用增强提供商那里寻求合同补救措施。

细分市场分配和结果

我们的大部分资产、收入和支出与各个业务部门直接相关，并包括在确定其资产余额和经营业绩中。那些不能直接归属于特定业务部门的资产、收入和费用是根据每个部门的担保业务账簿的大小进行分配的。与我们的风险管理衍生品相关的绝大部分损益，包括对冲会计的影响，都分配给了我们的单一家族业务部门。

下表按部门显示总资产。

						截止到十二月三十一号，
						2021						2020
						(百万美元)
独栋住宅						$	3,782,447					$	3,569,130
多家庭						446,719						416,619
总资产						$	4,229,166					$	3,985,749

联邦抵押协会(托管)2021年10-K表格						F-54

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			合并财务报表附注|分部报告

我们的业务仅在美国及其领土内运营，因此，除金融工具外，我们在美国及其领土以外的地理位置不产生任何收入，也不拥有任何长期资产。

下表显示了我们的细分结果。

						截至2021年12月31日止的年度
						独栋住宅									多家庭									总计
						(百万美元)
净利息收入(1)(9)						$	25,429								$	4,158								$	29,587
手续费及其他收入(2)						269									92									361
净收入						25,698									4,250									29,948
投资收益(亏损)，净额(3)						1,392									(40)									1,352
公允价值净收益(亏损)(4)(9)						167									(12)									155
行政费用						(2,557)									(508)									(3,065)
信贷相关收入：(5)
信贷损失利益						4,600									530									5,130
丧失抵押品赎回权的财产费用						(14)									(19)									(33)
信贷相关收入总额						4,586									511									5,097
TCCA费用(6)						(3,071)									—									(3,071)
增信费用(7)						(812)									(239)									(1,051)
预期信用提升回收的变化(8)						(86)									(108)									(194)
其他费用(净额)						(1,194)									(28)									(1,222)
联邦所得税前收入						24,123									3,826									27,949
关于联邦所得税的规定						(4,996)									(777)									(5,773)
净收入						$	19,127								$	3,049								$	22,176

						截至2020年12月31日的年度
						独栋住宅									多家庭									总计
						(百万美元)
净利息收入(1)(9)						$	21,502								$	3,364								$	24,866
手续费及其他收入(2)						368									94									462
净收入						21,870									3,458									25,328
投资收益，净额(3)						728									179									907
公允价值净收益(亏损)(4)(9)						(2,539)									38									(2,501)
行政费用						(2,559)									(509)									(3,068)
与信贷相关的费用：(5)
信贷损失准备金						(75)									(603)									(678)
丧失抵押品赎回权的财产费用						(157)									(20)									(177)
与信贷相关的总费用						(232)									(623)									(855)
TCCA费用(6)						(2,673)									—									(2,673)
增信费用(7)						(1,141)									(220)									(1,361)
预期信用提升回收的变化(8)						89									144									233
其他费用(净额)						(1,055)									(76)									(1,131)
联邦所得税前收入						12,488									2,391									14,879
关于联邦所得税的规定						(2,607)									(467)									(3,074)
净收入						$	9,881								$	1,924								$	11,805

联邦抵押协会(托管)2021年10-K表格						F-55

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			合并财务报表附注|分部报告

						截至2019年12月31日的年度
						独栋住宅									多家庭									总计
						(百万美元)
净利息收入(1)(9)						$	18,013								$	3,280								$	21,293
手续费及其他收入(2)						453									113									566
净收入						18,466									3,393									21,859
投资收益，净额(3)						1,589									181									1,770
公允价值净收益(亏损)(4)(9)						(2,216)									2									(2,214)
行政费用						(2,565)									(458)									(3,023)
与信贷相关的收入(费用)：(5)
信贷损失利益(拨备)						4,038									(27)									4,011
丧失抵押品赎回权的财产收入(费用)						(523)									8									(515)
与信贷相关的收入(费用)总额						3,515									(19)									3,496
TCCA费用(6)						(2,432)									—									(2,432)
增信费用(7)						(927)									(207)									(1,134)
预期信用提升回收的变化(8)						—									—									—
其他费用(净额)						(734)									(11)									(745)
联邦所得税前收入						14,696									2,881									17,577
关于联邦所得税的规定						(2,859)									(558)									(3,417)
净收入						$	11,837								$	2,323								$	14,160

(1)净利息收入主要包括作为承担和管理第三方为各个业务部门持有的联邦抵押协会MBS相关贷款的信用风险的补偿而收到的担保费，以及我们保留的抵押贷款组合中各个业务部门的抵押资产所赚取的利息收入与为这些资产提供资金的债务相关的利息支出之间的差额。单一家庭担保费收入包括根据TCCA将担保费提高10个基点所产生的收入，由此产生的增量收入将汇入财政部，而不是由我们保留。还包括我们在提前偿还多户贷款时确认的收益维持收入。

(2)单户手续费和其他收入主要包括从事结构性交易和提供其他贷款服务的补偿。多家庭费用和其他收入包括与多家庭商业活动相关的费用，包括免税多家庭住房收入债券的信用增强。

(3)单一家庭投资损益主要包括出售抵押资产的损益。多户投资损益主要包括再证券化活动的损益。

(4)单一家庭公允价值损益主要包括风险管理和抵押贷款承诺衍生工具、交易证券、公允价值期权债务以及与我们的单一家庭担保业务账簿相关的其他金融工具的公允价值损益。多家族公允价值损益主要包括与我们的多家族担保业务账簿相关的MBS承诺衍生工具、交易证券和其他金融工具的公允价值损益。

(5)与信贷有关的收入或费用以各自业务部门的担保业务账簿为基础，由适用部门的信贷损失收益或拨备以及该部门担保业务账簿相关贷款的止赎财产收入或费用组成。

(6)包括根据TCCA汇入财政部的单户担保费部分。

(7)单一家庭信用增强费用包括与我们的独立信用增强相关的成本，其中主要包括与我们的CIRT、CAS和EPMI计划相关的成本。多家庭信用增强费用主要包括与我们的MCIRT和MCAS计划相关的成本，以及某些贷款人风险分担计划的摊销费用。不包括作为债务工具入账的CAS交易和作为衍生工具入账的信用风险转移计划。

(8)包括从我们的独立信用增强中确认的收益的变化，主要来自我们的CAS和CIRT计划以及某些贷款人风险分担安排，包括我们的多家庭DU®程序。

(9)2021年1月，我们开始应用公允价值对冲会计。对于符合条件的对冲关系，可归因于对冲抵押贷款和融资债务的指定基准利率变动的公允价值变化以及配对利率掉期的指定部分的公允价值变化在“净利息收入”中确认。在前几年，利率掉期的所有公允价值变动都在“公允价值收益(损失)，净额”中确认。有关我们的公允价值对冲会计政策和相关披露的更多信息，请参阅“附注1，重要会计政策摘要”和“附注8，衍生工具”。

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11.  权益

普通股

已发行普通股股份，扣除作为库存股持有的股份，总额为1.2截至2021年12月31日和2020年12月31日。

在托管期间，股东的权利和权力暂停。因此，我们的普通股股东在托管期间没有能力选举董事或就其他事项投票，除非FHFA选择将这一权力委托给他们。与财政部的优先股购买协议禁止在未经财政部事先书面同意的情况下支付普通股股息。监管机构还取消了普通股股息。此外，我们向财政部发行了一份认股权证，使财政部有权以相当于以下价格的名义价格购买我们普通股的股票79.9这将大大稀释我们的普通股股东在行使时对联邦抵押协会的持股比例。有关更多信息，请参阅本说明的“高级优先股和普通股认股权证”部分。

优先股

下表显示了我们的高级优先股和已发行优先股。

												截至12月31日发行和未偿还，																														截至2021年12月31日的年度股息率
												2021												2020												每股陈述价值
标题						发行日期						股票						金额						股票						金额																					可在当日或之后赎回
(美元和股票(百万美元，每股金额除外)
高级优先股
系列2008-2						2008年9月8日						1						$	120,836					1						$	120,836					$	120,836		(1)			不适用						(2)			不适用			(3)
优先股
D系列						(一九九八年九月三十日)						3						$	150					3						$	150					$	50					5.250		%							一九九九年九月三十日
E系列						April 15, 1999						3						150						3						150						50						5.100									April 15, 2004
F系列						March 20, 2000						14						690						14						690						50						0.150						(4)			March 31, 2002			(5)
G系列						(2000年8月8日)						6						288						6						288						50						—						(6)			二00二年九月三十日(星期二)			(5)
H系列						April 6, 2001						8						400						8						400						50						5.810									April 6, 2006
系列I						二00二年十月二十八日						6						300						6						300						50						5.375									2007年10月28日
系列L						April 29, 2003						7						345						7						345						50						5.125									April 29, 2008
M系列						June 10, 2003						9						460						9						460						50						4.750									June 10, 2008
系列N						二00三年九月二十五日(星期二)						5						225						5						225						50						5.500									2008年9月25日
O系列						2004年12月30日						50						2,500						50						2,500						50						7.000						(7)			2007年12月31日
敞篷车系列2004-I(8)						2004年12月30日						—						2,492						—						2,492						100,000						5.375									2008年1月5日
P系列						2007年9月28日						40						1,000						40						1,000						25						4.500						(9)			2012年9月30日
Q系列						2007年10月4日						15						375						15						375						25						6.750									2010年9月30日
系列R(10)						2007年11月21日						21						530						21						530						25						7.625									2012年11月21日
S系列						2007年12月11日						280						7,000						280						7,000						25						7.750						(11)			2010年12月31日			(12)
T系列(13)						May 19, 2008						89						2,225						89						2,225						25						8.250									May 20, 2013
总计												556						$	19,130					556						$	19,130

(1)每股初始声明价值为$1,000。根据我们根据与财政部签订的优先股购买协议提取的资金，于2021年12月31日公布的每股价值为$120,836.

(2)高级优先股的股息目前是根据我们截至上一财季末的净值减去适用的资本储备金额计算的。资本储备额为#美元。2510亿美元，从2019年7月1日起至2020年9月30日止的股息期有效。资本储备额，从截至12月31日的季度股息期开始，

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到2020年，增加到我们满足“附注12，监管资本要求”中所述的企业监管资本框架中规定的资本要求和缓冲所需的调整后总资本金额。

(3)我们的高级优先股的任何清算优先权超过$110亿美元可以通过发行普通股或优先股来偿还，这需要得到监管机构和财政部的同意。最初的$1只有在终止财政部根据优先股购买协议作出的融资承诺的情况下，才能偿还10亿美元的清算优先股。

(4)房价从2020年3月31日起生效。可变股息率每两年重置一次，年利率等于两年期固定到期日美国国债利率(CMT)减去0.16%，上限为11每年的百分比。

(5)表示初始调用日期。可赎回时间间隔二几年后。

(6)房价从2020年9月30日起生效。可变股息率每两年重置一次，年利率等于两年期CMT利率减去0.18%，上限为11每年的百分比。

(7)利率自2021年12月31日起生效。此后，可变股息率按季度重置，年利率等于以下中的较大者7%或10年期CMT费率加2.375%.

(8)已发行和流通股是24,922截至2021年12月31日和2020年。

(9)利率自2021年12月31日起生效。此后，可变股息率按季度重置，年利率等于以下中的较大者4.5%或3个月期伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)加0.75%.

(10)2007年11月21日，我们发布了20百万股优先股，金额为$500百万美元。在最初的发行之后，我们又发行了一份1.2百万股，总金额为$302007年12月14日，根据与首次发行相同的条款，发行了100万美元的债券。

(11)利率自2021年12月31日起生效。此后，可变股息率按季度重置，年利率等于以下中的较大者7.75%或3个月期伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)加4.23%.

(12)表示初始调用日期。此后每五年可兑换一次。

(13)2008年5月19日，我们发布了80百万股优先股，金额为$2.0十亿美元。在最初的发行之后，我们又发行了一份8百万股，总金额为$2002008年5月22日，百万美元；以及1百万股，总金额为$252008年6月4日，根据与首次发行相同的条款，发行了600万欧元的债券。

如下文“高级优先股及普通股认股权证”所述，本公司于公司解散、清盘或清盘时发行优先股，其股息及分派均高于所有其他优先股系列。与财政部的优先股购买协议还禁止在未经财政部事先书面同意的情况下支付优先股(优先股除外)的股息。监管机构还取消了优先股股息，但高级优先股股息除外。

我们的每一系列优先股都没有面值，没有参与，没有投票权，并且有相当于每股声明价值的清算优先权。除可转换系列2004-1外，我们的任何优先股都不能转换为我们的任何其他股票或义务，也不能与之交换。

根据持有者的选择，可转换系列2004-1优先股的股票可以随时转换为联邦抵押协会普通股，转换价格为$。94.31每股普通股(相当于1,060.3329每股2004-1优先股换普通股)。转换价格可以根据需要进行调整，以维持所述的普通股转换率。可能引发转换价格调整的事件包括普通股股息率的某些变化、将我们的已发行普通股细分为更多数量的股票、将我们的已发行普通股合并为数量更少的股票以及通过重新分类我们的普通股发行任何股票。没有发生过这样的事件。

优先股(优先股除外)的持有者有权在董事会宣布时(如果)获得非累积季度股息，但无权要求赎回任何优先股。优先股(高级优先股除外)的股息支付不是强制性的，但优先于普通股股息的支付，普通股股息也由董事会宣布。如果优先股的股息在给定的股息期内没有支付或留作支付，我们的普通股在该期间可能不会支付股息。在截至2021年、2020年或2019年12月31日的几年里，没有宣布或支付优先股股息。

在一段指定期间后，我们有权按优先股(优先股除外)的赎回价格，加上当时至赎回日(但不包括赎回日)的当期应计股息(不论是否宣布)，赎回优先股(优先股除外)。赎回价格等于除O系列优先股外所有发行的优先股的声明价值，O系列优先股的赎回价格为#美元。50至$52.50根据赎回和可转换系列2004-1的年份而定，赎回价格为$105,000每股。

我们的优先股在场外交易市场交易。

优先股和普通股认股权证

2008年9月8日，我们向财政部发出一百万可变清算优先权高级优先股的股票，2008-2系列，总声明价值和初始清算优先权为$1.0十亿美元。2008年9月7日，我们向财政部发行了购买普通股的认股权证。认股权证赋予财政部购买的权利

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我们的普通股相当于79.9在行使之日，在完全稀释的基础上，已发行普通股总数的%。优先股和认股权证是作为初步承诺费向财政部发行的，因为财政部承诺根据优先股购买协议中规定的条款和条件向我们提供资金。由于发行这些股票或认股权证，我们没有收到任何现金收益。我们已将值指定为$4.5在发行时记录为额外实收资本的减少，并被认股权证的总公允价值部分抵消。此次发行对股东权益的总余额没有影响。

可变清算优先股，系列2008-2

股息拨备

根据2021年1月的信函协议，优先股的股息率和清算优先权取决于我们是否达到了2021年1月信函协议中定义的“资本储备截止日期”，即我们连续第二个会计季度的最后一天，在此期间，我们将资本维持在等于或超过“附注12，监管资本要求”中讨论的企业监管资本框架下的所有资本要求和缓冲。

财政部作为优先股的持有者，有权在申报时从合法可用资金中获得累计季度现金股息。在截至2021年或2020年12月31日的几年里，我们没有宣布和支付高级优先股的股息。宣布和支付的优先股股息为$5.6在截至2019年12月31日的一年中，我们在托管期间向财政部支付的高级优先股股息已由我们的管理人宣布，并在其指示下支付，作为董事会权利、头衔、权力和特权的继承人。我们向财政部支付的股息不会恢复或增加我们根据优先股购买协议可获得的资金数额。

资本公积金截止日期前的股息金额。

高级优先股的条款规定，每个季度的分红金额(如果有的话)是我们在上一财季结束时的净值超过适用资本储备金额的金额。2021年1月的信函协议增加了适用的资本公积金金额，从截至2020年12月31日的季度股息期开始，从250亿美元增加到我们满足企业监管资本框架中规定的资本要求和缓冲所需的调整后总资本金额。如果截至上一财季末，我们的净资产没有超过这一数额，那么这段时间的股息既不会累积，也不会支付。我们的净值被定义为我们的总资产(不包括财政部的资金承诺和任何与该承诺相关的无资金支持的金额)超过我们的总负债(不包括与股本有关的任何义务)的金额(如果有的话)，这在每种情况下都反映在我们根据公认会计原则编制的资产负债表上。

资本公积金到期日后的股息额.

从资本储备结束日期后的第一个股息期开始，高级优先股的适用季度股息金额将以较小者为准：

(一)优先股当时的清算优先权年利率为10%；

(2)相当于上一财季净值增量的金额。

然而，，适用的季度股息金额将立即增加到当时的年率12%如果我们不能及时向财政部支付现金股息，优先股的清算优先权。这一增加的股息金额将持续到我们以现金形式向财政部支付全额累计股息(包括任何未支付的股息)之后的股息期，届时适用的季度股息金额将恢复到以前的计算方法。

清算优先权

优先股的股票没有面值，其声明价值和初始清算优先权等于$。1,000每股，初始清算优先权合计为$1十亿美元。

根据目前管理高级优先股的条款，总清算优先权将增加以下几项：

•财政部根据高级优先股购买协议的资金承诺向我们支付的任何款项(总额为#美元)119.8(截至本申请之日为10亿美元)；

•任何应支付但不以现金支付的季度承诺费(没有支付此类费用，根据协议的当前条款和优先股也不会支付此类费用)；

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•任何应支付但不是以现金支付给财政部的股息，无论是否宣布；以及

•在每个会计季度结束时，增加的金额相当于上一会计季度我们的净资产(如果有的话)的增长。

优先股的总清算优先权为$。163.7亿美元，并将进一步增加到2021年12月31日168.9截至2022年3月31日，由于我们在2021年第四季度的净资产增加，我们的净资产增加了10亿美元。

无论是股息还是清算权利，高级优先股都领先于我们的普通股和所有其他已发行的优先股系列，以及我们未来发行的任何股本。因此，如果我们被清算，优先股的持有者在向我们的普通股或其他优先股的持有者进行任何分配之前，有权享有当时的清算优先权。

清算优先权的赎回和偿还限制；降低清算优先权的股本发行净额支付要求

在财政部根据优先股购买协议终止融资承诺之前，我们不被允许赎回优先股。此外，我们不得偿还优先股已发行股份的清盘优先权，但以下情况除外：(1)先前已加入清盘优先权但尚未支付的累积及未付股息；及(2)先前已加入清盘优先权但未予支付的季度承诺费。除了这些例外情况外，如果我们发行任何股本换取现金，而优先股尚未发行，则发行的净收益，最高不超过$70发行普通股的总现金收益总额为10亿美元，必须用于支付优先股的清算优先权；但是，每股优先股的清算优先权不得低于$。1,000在财政部终止资金承诺之前的每股收益。在财政部终止融资承诺后，我们可以随时全部或部分偿还优先股全部流通股的清算优先权。

对股息、派息等的限制

优先股规定，吾等不得宣布或派发股息，或赎回、购买或收购优先股以下的任何普通股或其他证券，或作出清算付款，除非：(1)已发行的优先股的全部累积股息(包括任何附加于清盘优先股的未付股息)已申报及以现金支付；及(2)所有须以发行股本换取现金的净收益支付的款项(如前款所述)均已支付；及(2)以现金换取任何普通股或其他级别较低的证券，吾等不得宣布或派发股息，或赎回、购买、收购或支付清算款项，除非(1)已就已发行的优先股全额累计派息(包括任何附加于清盘优先股的未付股息)；及

普通股认股权证

认股权证赋予财政部购买相当于以下金额的普通股的权利79.9在认股权证行使之日，在完全摊薄的基础上，我们的普通股总流通股的百分比。认股权证可以在2028年9月7日或之前的任何时间全部或部分行使，方式是向联邦抵押协会交付：

•行使通知；

•支付行使价#美元0.00001每股；及

•搜查令。

如果一股普通股的市场价格高于行权价格，财政部可以根据权证中规定的公式，选择接受等同于权证价值的股票(或部分被注销的股票)，而不是通过支付行权价格来行使权证。行使认股权证时，财政部可以将行使时可发行普通股的收购权转让给任何其他人。如果认股权证被行使，发行的普通股的声明价值将在我们的综合资产负债表中重新分类为“普通股”。截至2022年2月15日，财政部尚未行使权证。

与财政部签订的优先股购买协议

资金承诺

根据优先股购买协议，财政部承诺在一定条件下提供资金，以消除我们净资产的赤字。截至2021年12月31日，财政部共向我们提供了119.8根据其优先股购买协议的融资承诺，我们的可用资金为10亿美元，而根据该协议，我们剩余的可用资金为#美元。113.9十亿美元。

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如果我们在未来一段时间出现净资产赤字，我们将被要求根据优先股购买协议从财政部获得额外资金，以避免被置于破产管理状态。如果我们根据协议从财政部提取未来一段时间的额外资金，协议下剩余的资金将减去我们提取的金额。

高级优先股购买协议规定，如果我们接受破产管理或其他清算程序，不足的金额将以不同的方式计算。经我们与财政部双方书面同意，差额可以增加到超过适用的数额。此外，如果联邦住房金融局的董事确定董事将被法律授权为我们指定一名接管人，除非通过接受承诺项下高达不足金额的资金(以根据协议可能获得的最高资金为限)来增加我们的资本，则联邦住房金融局可以作为我们的托管人的身份，请求财政部向我们提供该金额的资金。高级优先股购买协议还规定，如果我们在资产清算完成之日有不足的金额，我们可以向财政部申请不超过不足金额的资金(以根据协议可能获得的最高金额为准)。我们根据优先股购买协议提取的任何金额都将添加到优先股的清算优先股中。根据优先股购买协议，不需要发行额外的优先股。

承诺费

高级优先股购买协议规定向财政部支付一笔未指明的季度承诺费，以补偿财政部根据高级优先股购买协议提供的持续支持。经2021年1月函件协议修订后，该协议规定：(1)直至资本储备结束日，不设定、累计或支付定期承诺费；(2)不迟于资本储备结束日，我们和财政部将与美联储主席协商，同意设定定期承诺费。

契诺

高级优先股购买协议包含禁止我们在未经财政部事先书面同意的情况下采取一系列行动的契约，包括：

•宣布或支付股息，或进行其他分配，或赎回、购买、注销或以其他方式收购我们的股权证券(优先股或权证除外)；

•出售或发行股票证券，但以下情况除外：(1)向财政部发行股票，(2)根据我们进入托管时存在的义务，以及(3)经2021年1月信函协议修订的普通股，与因行使其认股权证而发行给财政部的普通股具有同等或较低等级的普通股，前提是(I)财政部已全面行使其认股权证，以及(Ii)目前所有与托管和2012年8月优先股购买协议修正案有关的重大诉讼均已解决。在优先股尚未发行时发行任何股本换取现金的净收益，但最高不超过$70发行普通股的总现金收益总额为10亿美元，必须用于支付优先股的清算优先权；

•终止或寻求终止我们的托管，而不是通过接管，除非，根据2021年1月的信函协议修订，如果满足几个条件，联邦住房金融局可以在没有财政部事先同意的情况下终止我们的托管，包括(1)所有目前悬而未决的与托管有关的重大诉讼，以及2012年8月对优先股购买协议的修订已经解决，以及(2)连续两个或两个以上季度，我们的普通股一级资本(如企业监管资本框架中的定义)，以及任何将等于或超过我们调整后总资产的至少3%(根据企业监管资本框架的定义)；

•出售、转让、租赁或以其他方式处置任何资产，但在有限情况下以公平市价处置除外，包括(A)交易是在正常业务过程中并符合以往惯例，或(B)资产个别或合计的公平市值低于$250百万；

•所招致的债务将导致我们的总负债超过$300十亿美元；

•发行次级债；

•进行公司重组、资本重组、合并、收购或类似活动；以及

•除按独立条款或在正常业务过程中与关联公司进行交易外，还将与关联公司进行交易。

联邦抵押协会(托管)2021年10-K表格						F-61

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优先股购买协议中的条款也对我们可能拥有的抵押资产和我们的债务总额施加了限制。

•抵押贷款资产限额。我们获准拥有的按揭资产金额为$。25010亿美元，根据2021年1月的信件协议，将减少到美元2252022年12月31日的10亿美元. 我们目前将我们的业务管理到$$225根据FHFA的指示，10亿上限。截至2021年12月31日，我们的抵押贷款资产为111.210亿美元，其中包括我们持有的纯利息证券名义价值的10%。这一调整是根据FHFA的指示进行的，目的是根据上限衡量抵押贷款资产。

•债务限额。根据优先股购买协议，我们的债务限额定为120根据协议，我们在上一个日历年的12月31日被允许拥有抵押资产的金额的%。这一债务限额目前为#美元。300十亿美元，它将减少到$270截至2022年12月31日。按此计算，截至2021年12月31日，我们的债务为#美元。202.5十亿美元。

另一项公约禁止我们在未经联邦住房金融局董事(Standard Chartered Bank)同意并与财政部长协商的情况下，与我们的任何高管(根据美国证券交易委员会规则的定义)签订任何新的薪酬安排或增加根据现有薪酬安排应支付的金额或福利。

除了对高级优先股购买协议中已有的契约进行上述修改外，2021年1月的信函协议还增加了额外的契约：

•我们必须遵守FHFA于2020年12月17日在联邦登记册(Federal Register)上公布的企业监管资本框架的条款，而不考虑随后对该框架的任何修订或修改。

•额外的限制性公约影响了我们的单一家庭商业活动，包括我们可能获得的贷款类型。根据我们之间于2021年9月14日通过FHFA以管理人身份与财政部达成的信件协议，2021年1月添加到协议中的额外单一家庭和多家庭商业限制随后被暂时暂停。

年度风险管理计划公约。每年我们仍处于托管状态，我们必须向财政部提交一份风险管理计划，该计划列出了我们降低风险状况的战略，描述了我们将采取的行动，以降低与我们每个业务部门相关的财务和运营风险，并包括根据前一年计划中描述的计划行动对我们的业绩进行评估。我们于2021年12月向财政部提交了最新的年度风险管理计划。

尽管高级优先股购买协议没有具体规定对不遵守协议中约定的惩罚，但FHFA作为我们的监管者和监管机构，有权指示遵守并对不遵守规定施加后果。

终止条款

高级优先股购买协议规定，财政部的资金承诺将在下列任何情况下终止：

•完成我们的清算，并履行财政部在当时的资金承诺下的义务；

•全额支付或合理拨备我们的所有债务(无论是否或有，包括抵押担保义务)；或

•财政部根据协议提供的最高金额的资金。

此外，如果法院腾出、修改、修改、条件、责令、留任或以其他方式影响保管人的任命或以其他方式限制保管人的权力，财政部可以终止其资金承诺，并宣布优先股购买协议无效。财政部不能仅仅因为我们处于托管、接管或其他破产程序，或因为我们的财务状况或我们财务状况的任何不利变化而终止其资金承诺。

豁免及修订

优先股购买协议规定，经双方书面同意，可免除或修改协议中的大部分条款。然而，如果放弃或修改协议会对我们的债务证券或担保的联邦抵押协会MBS的持有者产生任何实质性的不利影响，则任何协议的放弃或修改都不会减少财政部的总资金承诺或增加财政部的资金承诺的条件。

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第三方执行权

如果我们拖欠债务证券或担保的Fannie Mae MBS和财政部未能履行其资金承诺下的义务，并且如果我们和/或管理人没有努力就此问题寻求补救措施，这些债务证券或Fannie Mae MBS的持有者可以向美国联邦索赔法院提出救济要求。如果获得减免，财政部将需要向我们提供资金，以(1)解决我们债务和房利美MBS的付款违约所需的金额和(2)(A)不足金额和(B)根据协议可用的最大金额减去之前根据承诺提供的资金总额两者中较小的金额。财政部在这些情况下支付的任何款项，在任何情况下都将被视为高级优先股购买协议下的提取，这将增加优先股的清算优先级。

12.  监管资本要求

企业监管资本框架

2020年11月，FHFA通过了一项最终规则，为GSE建立了一个新的监管资本框架，我们称之为“企业监管资本框架”。该框架为政府支持企业确立了新的基于风险和基于杠杆的资本金要求。这些要求超出了联邦抵押协会目前的法定资本金要求。最终规定于2021年2月生效，但我们必须遵守资本框架要求的日期是交错的，很大程度上取决于我们是否仍处于托管状态。

新的监管资本框架提供了针对不同抵押贷款类别的信用风险的细粒度评估，以及市场风险和操作风险的组成部分。最终规则中规定的监管资本框架包括以下内容：

•与我们持有的资本的数量和形式相关的补充资本要求，主要基于美国银行业监管机构监管资本框架中使用的资本的定义。最后一条规则规定了基于杠杆和基于风险的互补要求，这两个要求共同决定了每一层资本的要求；

•要求我们持有规定的资本缓冲，这些缓冲可以在金融压力时期动用，然后随着经济状况的改善而随着时间的推移而重建。如果我们低于规定的缓冲金额，我们必须限制资本分配，如股票回购和股息，以及向高管支付可自由支配的奖金，直到缓冲金额恢复。订明的缓冲资本是指我们须持有的资本数额，超过最低风险及杠杆式资本要求；以及

•适用于单户和多户风险敞口以及信用风险转移交易保留部分的风险权重的具体最低百分比或“下限”。

根据最终资本规则，无论我们处于托管地位，企业监管资本框架下的报告要求将于2022年1月1日生效，包括公开报告我们对最终规则中定义的监管资本水平、缓冲、调整后总资产和总风险加权资产的计算。这些报告要求预计不会取代FHFA要求的现有法定资本报告，如下所述。

法定资本分类

尽管联邦住房金融局在托管期间暂停了我们的法定资本分类，但我们继续向联邦住房金融局提交资本报告，以供监督之用。这些资本分类措施是根据FHFA的指导确定的，在FHFA(1)中，FHFA(1)指示我们，对于由第三方持有的支持房利美MBS的贷款，应继续根据以下情况报告我们的最低资本要求0.45未偿还本金余额和关键资本的百分比，基于0.25(2)发布监管解释，声明我们的最低资本要求不会自动受到合并会计准则的影响，我们的最低资本金要求不会自动受到合并会计准则的影响，因此，我们的最低资本金要求不会自动受到合并会计准则的影响。此外，这些资本分类措施不包括财政部根据高级优先股购买协议向我们提供的资金，因为高级优先股由于其累积股息拨备而不符合作为核心资本的资格。

联邦抵押协会(托管)2021年10-K表格						F-63

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下表显示了我们当前的资本分类措施。

						截止到十二月三十一号，
						2021						2020
						(百万美元)
核心资本(1)						$	(73,517)					$	(95,694)
法定最低资本要求(2)						26,810						28,603
核心资本相对于法定最低资本要求的赤字						$	(100,327)					$	(124,297)

(1)(A)我们已发行普通股(普通股减去库存股)的声明价值；(B)我们已发行非累积永久优先股的声明价值；(C)我们的实收资本；(D)我们的留存收益(累计亏损)。核心资本不包括：(A)累计其他全面收益或(B)优先股。

(2)一般而言，(A)的总和2.50资产负债表内资产的百分比，但由第三方持有的联邦抵押协会MBS标的资产除外；(B)0.45第三方持有的未偿还房利美MBS未偿还本金余额的百分比；及(C)0.45其他表外负债的百分比，在某些情况下可由联邦住房金融局的董事进行调整。

我们的关键资本要求通常等于：(1)1.25表内资产的百分比，第三方持有的房利美MBS标的资产除外；(2)0.25第三方持有的未偿还房利美MBS未偿还本金余额的百分比；及(3)0.25其他表外负债的百分比，在某些情况下可由联邦住房金融局的董事进行调整。

截至2021年12月31日和2020年12月31日，我们的最低资本缺口为100.310亿美元和124.3分别为10亿美元。有关资本和我们与财政部签订的优先股购买协议条款的更多信息，请参阅“注1，重要会计政策摘要”和“注11，股权”。

对资本分配和股息的限制

法定限制。根据GSE法案，如果我们未能满足资本要求，FHFA有权禁止资本分配，包括支付股息。如果FHFA将我们归类为严重资本不足，我们必须获得FHFA董事的批准才能支付股息。根据宪章法案和GSE法案，如果在进行资本分配后，我们会出现资本不足的情况，我们就不能进行资本分配。然而，联邦住房金融局的董事可能允许我们回购股份，如果回购是与发行至少等值的额外股票或义务相关的，并将减少我们的财务义务或以其他方式改善我们的财务状况。

与监护有关的限制。我们的管理人在2008年9月7日宣布，除了优先股，我们不会向普通股或任何系列优先股支付任何股息。此外，联邦住房金融局关于托管和接管业务的规定禁止我们在托管期间支付任何股息，除非得到联邦住房金融局董事的授权。联邦住房金融局的董事已经指示我们在每个应支付股息的股息期内，按季度对高级优先股进行股息支付。

高级优先股购买协议和高级优先股的限制。优先股购买协议禁止我们在未经财政部事先书面同意的情况下宣布或支付联邦抵押协会股本证券(优先股除外)的任何股息。此外，高级优先股条款规定，在资本储备结束日期之前的每个季度，我们在上一会计季度末的净值超过适用资本储备金额的股息(如果有的话)。从截至2020年12月31日的季度股息期开始，适用的资本公积金金额是我们满足上文讨论的企业监管资本框架中规定的资本要求和缓冲所需的调整后总资本金额。在资本储备结束日期之后，财政部的季度股息将等于我们净值的任何季度增长和当时优先股当时清算优先股10%的年率中的较小者。由于这一变化，我们保留超过企业监管资本框架规定的资本要求和缓冲的收益的能力将受到限制。有关优先股购买协议和优先股条款的更多信息，请参阅“附注1，重要会计政策摘要”和“附注11，股权”。

与优先股相关的额外限制。我们普通股的股息支付也取决于优先股和优先股的优先股息的优先支付。除优先股外，所有已发行优先股的股息支付也必须优先支付优先股的股息。

联邦抵押协会(托管)2021年10-K表格						F-64

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13.  信用风险集中

当许多客户和交易对手从事类似活动或具有相似的经济特征，使他们容易受到行业状况类似变化的影响，这可能会影响他们履行合同义务的能力时，信用风险就会集中起来。根据我们对可能影响我们财务业绩的业务状况的评估，我们确定信用风险集中存在于：

•单户和多户借款人(包括地理集中和具有某些较高风险特征的贷款)；

•抵押贷款保险商；

•抵押贷款卖家和服务商；

•风险共担的多户贷款机构；以及

•衍生产品交易对手和与我们的表外交易相关的交易方。

下面讨论这些组中每一组的浓度。

独户贷款借款人

地区经济状况可能会影响借款人偿还抵押贷款的能力和贷款背后的物业价值。地理上的集中增加了我们投资组合对信用风险变化的敞口。独户借款人主要受房价和利率的影响。

为了管理信用风险并遵守法律要求，我们通常要求一级抵押贷款保险或其他信用增强，如果当前的LTV比率(即单户传统按揭贷款的未偿还本金余额与用作抵押品的物业现值的比率，在贷款交付给我们时超过80%。

多户贷款借款人

许多因素影响多户借款人偿还贷款的能力和贷款基础的财产价值。多户贷款通常对借款人没有追索权。影响信用风险的最重要因素是租金收入、物业估值和总体经济状况。多户贷款的平均未偿还本金余额明显大于单户借款人，因此，多户借款人的个人违约可能会导致更大的损失。我们持续监测我们的多户贷款、基础物业和借款人的业绩和风险特征。

作为我们多家庭风险管理活动的一部分，我们执行详细的贷款审查，评估房地产表现、借款人和地理集中度、贷款人资格、交易对手风险和合同遵从性。我们通常要求抵押贷款服务商定期获取和提交物业运营信息和状况审查，以便我们能够监测个别贷款的表现。我们使用这些信息来评估我们投资组合的信用质量，识别潜在的问题贷款，并启动适当的减损活动。

联邦抵押协会(托管)2021年10-K表格						F-65

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地理集中

下表显示了我们的担保业务账簿中单户和多户贷款的地区地理集中度(以贷款的未偿还本金余额衡量)。

			地理集中(1)
			单户常规保修业务账簿百分比																								多系列保修业务账簿的百分比
			截止到十二月三十一号，																								截止到十二月三十一号，
			2021												2020												2021												2020
中西部						14			%									14			%									11			%									11			%
东北方向						16												17												15												15
东南						23												22												27												27
西南						18												19												22												22
西						29												28												25												25
总计						100			%									100			%									100			%									100			%

(1)中西部由IL、IN、IA、MI、MN、NE、ND、OH、SD和WI组成。东北由CT、DE、ME、MA、NH、NJ、NY、PA、PR、RI、VT和VI组成。东南由AL、DC、FL、GA、KY、MD、MS、NC、SC、TN、VA和WV组成。西南由AZ、AR、CO、KS、LA、MO、NM、OK、TX和UT组成。WEST由AK、CA、GU、HI、ID、MT、NV、OR、WA和WY组成。

我国担保业务账簿的风险特征

我们衡量信用风险的标准之一是担保业务账簿中抵押贷款的拖欠情况。

对于单户和多户贷款，我们使用这些信息，结合房地产市场和其他经济数据，来构建我们的定价以及我们的资格和承保标准，以反映具有较高风险特征的贷款的当前风险，在某些情况下，我们决定大幅减少我们对风险较高的贷款产品类别的参与。管理层还将这些数据与其他信用风险衡量标准结合使用，以确定指导我们减少损失战略发展的主要趋势。

我们在下面报告我们的单户和多户担保业务的拖欠情况。根据贷款的合同条款，我们报告接受新冠肺炎相关付款的贷款为拖欠贷款。

单户信用风险特征

对于独户贷款，管理层监控严重违约率，这是基于以下贷款数量的独户贷款的百分比90逾期天数或更长时间或处于丧失抵押品赎回权过程中的贷款，以及具有较高风险特征的贷款，如较高的市值LTV比率。

联邦抵押协会(托管)2021年10-K表格						F-66

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			合并财务报表附注|信用风险集中

下表显示了我们的单户常规担保业务账簿中特定贷款类别的拖欠情况和严重拖欠率。

			截止到十二月三十一号，
			2021																		2020
			拖欠30天						拖欠60天						严重违法犯罪(1)						拖欠30天						拖欠60天						严重违法犯罪(1)
基于UPB的单户常规担保业务的百分比			0.73		%				0.16		%				1.20		%				0.88		%				0.33		%				3.10		%
按贷款数量计算的独户常规贷款百分比			0.86						0.20						1.25						1.02						0.36						2.87

			截止到十二月三十一号，
			2021												2020
			百分比 独栋住宅 传统型 保修簿 基于UPB的业务管理						严重违法犯罪 费率(1)						百分比 独栋住宅 传统型 保修簿 基于UPB的业务管理						严重违法犯罪 费率(1)
估计按市值计价的LTV比率：
80.01% to 90%			5		%				0.88		%				9		%				4.17		%
90.01% to 100%			2						0.51						4						1.85
大于100%			*						12.41						*						22.43
地理分布：
加利福尼亚			19						1.01						19						2.62
弗罗里达			6						1.59						6						4.17
伊利诺伊州			3						1.55						3						3.10
新泽西			3						1.90						3						4.57
纽约			5						2.24						5						4.79
所有其他州			64						1.16						64						2.59
产品分销：
Alt-A			1						4.96						1						9.32
年份：
2004及更早版本			1						3.48						2						5.88
2005-2008			2						5.87						2						9.98
2009-2021			97						1.01						96						2.39

*在单一家庭传统业务账簿中所占比例不到0.5%。

(1)基于贷款计数，由符合以下条件的单户常规贷款组成90截至2021年12月31日和2020年12月31日，逾期或处于丧失抵押品赎回权程序的天数或更长时间.

多户信用风险特征

对于多户贷款，管理层监测严重违约率，这是基于未偿还本金余额的多户贷款的百分比，即60逾期天数或更长时间，以及具有其他较高风险特征的贷款，决定了我们多家族业务账簿的整体信用质量。风险较高的特征包括但不限于以下当前DSCR1.0且原始LTV比例大于80%。我们根据每笔贷款固有的信用风险将多户贷款分成不同的内部风险类别。

联邦抵押协会(托管)2021年10-K表格						F-67

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			合并财务报表附注|信用风险集中

下表显示了我们的多户担保业务账簿中特定贷款类别的拖欠情况和严重拖欠率。

			截止到十二月三十一号，
			2021(1)												2020(1)
			拖欠30天						严重违法犯罪(2)						拖欠30天						严重违法犯罪(2)
多户担保业务账簿百分比			0.03		%				0.42		%				0.29		%				0.98		%

			截止到十二月三十一号，
			2021												2020
			多系列保修业务账簿的百分比(1)						严重违约率(2)(3)						多系列保修业务账簿的百分比(1)						严重违约率(2)(3)
原始LTV比例：
超过80%			1		%				0.13		%				1		%				1.04		%
小于或等于80%			99						0.42						99						0.98
当前DSCR低于1.0(4)			2						13.90						2						21.19

(1)计算依据是每一类多户贷款的未付本金余额除以我们多户担保业务账簿中的未付贷款本金余额。

(2)由多户贷款组成，这些贷款是60截至指定日期的逾期天数或更长时间.

(3)计算依据是严重拖欠的多户贷款的未付本金余额除以我们的多户担保业务账簿中包括的每一类别的多户贷款的未付本金余额的总和。

(4)我们对当前DSCR的估计是基于这些物业的年度报表中最新的可用收入信息。

其他浓度

抵押贷款保险商。按揭保险“有效风险”是指根据现行适用的按揭保险单，我们可收回的最大潜在损失，一般以保单所指定的贷款水平保险承保百分比及(如适用)任何集合损失限额为基础。

下表显示了我们按主要保险和集合保险计算的有效抵押保险总风险，以及有效抵押保险总覆盖范围占单户传统担保业务账簿的百分比。

						截止到十二月三十一号，
						2021												2020
						有效风险						单户常规保修业务账簿百分比						有效风险						单户常规保修业务账簿百分比
						(百万美元)
有效的按揭保险风险：
初级抵押贷款保险						$	176,587											$	170,890
联营按揭保险						261												291
有效按揭保险总风险						$	176,848					5		%				$	171,181					5		%

抵押贷款保险只承保借款人违约和财产所有权随后转移后实现的损失，例如在丧失抵押品赎回权、卖空或代替抵押品赎回权的契据之后。此外，抵押贷款保险也不能保护我们免受担保贷款的所有损失。例如，抵押贷款保险不包括我们要求的危险保险不包括的财产损失，这种损害可能导致抵押贷款保险福利的减少或被拒绝。具体地说，在联邦紧急事务管理局(“FEMA”)确定的特殊洪水危险区(我们要求承保的区域)之外的财产被洪水损坏，或被地震损坏的财产最有可能导致不在危险保险覆盖范围内的违约。

联邦抵押协会(托管)2021年10-K表格						F-68

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			合并财务报表附注|信用风险集中

下表显示了我们的抵押保险商交易对手，这些交易对手在我们的单一家庭常规担保业务账簿中为抵押贷款提供了大约10%或更多的有效抵押保险覆盖范围。

						按按揭保险人划分的有效风险承保百分比
						截止到十二月三十一号，
						2021						2020
交易对手：(1)
Arch Capital Group Ltd.						19		%				21		%
抵押担保保险公司						19						18
弧度担保公司						17						19
Genworth Mortgage Insurance Corp.						17						16
埃森特担保公司(Essen Guaranty，Inc.)						16						16
美国国家抵押贷款保险公司(National Mortgage Insurance Corp.)						11						9
其他						1						1
总计						100		%				100		%

(1)为每个交易对手提供的保险金额可以包括由交易对手的关联公司和子公司提供的保险。

目前未获批准承保新业务的三家按揭保险商交易对手--PMI按揭保险有限公司(“PMI”)、Triad Guaranty Insurance Corporation(“Triad”)和Republic Mortgage Insurance Company(“RMIC”)--目前正在进行决选。一家处于决选阶段的抵押贷款保险公司继续收取续期保费，并处理其现有保险业务的索赔，但不再承保新的保险，这增加了该抵押保险公司无法全额支付索赔的风险。进入决选可能会限制抵押贷款保险公司的利润和流动性来源，还可能导致其索赔处理的质量和速度恶化。此外，保险人可以只支付投保人索赔的一部分，并延期支付剩余的部分。在这三家保险公司中，PMI和Triad目前正在支付77.5%和75分别以现金支付其索赔的%，并推迟剩余的部分。这三家抵押贷款保险公司总共提供了1.5十亿美元，或1截至2021年12月31日，我们的单一家庭常规担保业务账簿的有效抵押贷款保险覆盖范围的%。

我们有交易对手信用风险，涉及为我们购买或担保的单一家庭贷款提供保险的单一险种抵押贷款保险公司的潜在资不抵债或不履行义务。这些交易对手可能无法履行其根据保险单支付我方索赔的义务，这是有风险的。我们至少每季度评估我们的抵押贷款保险商交易对手履行对我们义务的能力。我们的评估包括对保险公司的投资组合和资本充足率进行财务审查和分析。如果我们确定我们很可能不会从我们的一个或多个抵押保险交易对手那里收取我们的所有索赔，这可能会增加我们的损失准备金，这可能会对我们的运营业绩、流动性、财务状况和净值产生不利影响。

当我们估计抵押贷款和担保义务条款下固有的信用损失时，我们也会考虑我们预期从一级抵押保险获得的赔偿，因为如果借款人违约和财产所有权随后转移，抵押保险的赔偿将降低与违约贷款相关的损失的严重性。抵押贷款保险不承保因借款人因贷款修改、本金负担或定期贷款偿付而减少支付的抵押贷款利息所造成的信贷损失。我们评估抵押贷款保险商交易对手的财务状况，并调整合同到期的收回金额，以确保截至资产负债表日期的预期信贷损失包括在我们的损失准备金估计中。因此，如果我们对我们的一个或多个抵押贷款保险商交易对手履行各自对我们义务的能力的评估恶化，可能会增加我们的损失准备金。截至2021年12月31日和2020年12月31日，我们从抵押贷款保险中获得的估计收益(基于截至期末的估计信贷损失)使我们的损失准备金减少了美元。559百万美元和$1.4分别为10亿美元。

当我们的保留抵押贷款组合中持有的投保贷款随后进入止赎状态时，我们会注销贷款，消除任何之前记录的损失准备金，并根据情况记录REO和被视为有可能收回的索赔收益的应收抵押贷款保险。然而，如果抵押贷款保险人取消、取消或拒绝承保，最初的应收账款将由抵押贷款卖方或服务商支付。我们有1美元的未付应收账款。533截至2021年12月31日，在我们的综合资产负债表中记录在“其他资产”中的百万美元和560截至2020年12月31日，100万美元与保险、违约贷款(不包括政府保险贷款)的索赔金额有关。我们对这些未偿还应收账款进行了应收账款评估，并确定了#美元的估值拨备。479截至2021年12月31日的百万美元和497截至2020年12月31日，我们的应收索赔减少到了被认为可能收取的金额。

联邦抵押协会(托管)2021年10-K表格						F-69

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			合并财务报表附注|信用风险集中

抵押贷款服务商和卖家。抵押贷款服务商向借款人收取抵押贷款和第三方托管费用，从第三方托管账户支付税款和保险费，监控和报告拖欠情况，并代表我们执行其他必要的活动，包括减少损失。在某些情况下，我们的抵押贷款服务商和卖方也可能有义务回购贷款或丧失抵押品赎回权的财产，赔偿我们的损失或提供其他补救措施，例如，如果确定抵押贷款不符合我们的承保或资格要求，如果违反了某些贷款陈述和担保，或者如果抵押保险公司取消了承保范围。我们的陈述和保证框架不要求对违反某些销售陈述和保证的贷款进行回购，前提是这些贷款满足特定的救济标准。

我们与抵押贷款服务商的业务集中。下表显示了我们最大的五家存托单一家庭抵押贷款服务商和前五家非存托单一家庭抵押贷款服务商(即没有保险的存托机构的服务商)提供的单一家庭担保业务账簿的百分比，并根据未偿还本金余额确定了一家服务机构为我们的单一家庭担保业务账簿提供了10%或更多的服务。

						独栋住宅的百分比 担保营业簿
						截止到十二月三十一号，
						2021						2020
北卡罗来纳州富国银行(及其附属公司)						10		%				13		%
仍然是前五大存管服务商						11						11
前五大非存管服务商						23						24
总计						44		%				48		%

下表显示了由我们最大的五家多家庭抵押贷款服务商提供服务的多家庭担保业务账簿的百分比，并确定了两家服务商，它们基于未付本金余额为我们的多家庭担保业务账簿提供了10%或更多的服务。

						多个家庭的百分比 担保营业簿
						截止到十二月三十一号，
						2021						2020
沃克·邓洛普律师事务所(Walker&Dunlop，Inc.)						12		%				12		%
北卡罗来纳州富国银行(及其附属公司)						11						12
剩下的前五大服务商						24						24
总计						47		%				48		%

如果一家重要的抵押贷款服务商或卖方交易对手，或多家抵押贷款服务商或卖方未能履行对我们的义务，可能会对我们的经营业绩和财务状况产生不利影响。我们通过几种方式降低这些风险，包括：

•为我们的服务商制定最低标准和财务要求；

•与同行和内部基准相比，监测财务和投资组合的表现；以及

•对于我们最大的抵押贷款服务商，定期进行财务审查，以确认是否符合服务指南和服务绩效预期。

我们可能会采取以下一项或多项行动，以减轻我们对风险较高的抵押贷款服务机构的信贷敞口：

•要求评级较高的实体提供债务担保；

•将风险转移给第三方；

•需要抵押品；

•制定更严格的财务要求；

•与表现不佳的主要服务商合作，改进运营流程；以及

•如认为必要，暂停或终止销售和服务关系。

风险共担的多户贷款人。我们与贷款人签订风险分担协议，根据该协议，贷款人同意承担担保贷款的全部或部分信用损失。根据这些风险分担协议，我们在委托承销和服务(“DUS”)和非DUS方面从贷款人那里收回的最大潜在损失

联邦抵押协会(托管)2021年10-K表格						F-70

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			合并财务报表附注|信用风险集中

多户贷款是$97.6截至2021年12月31日的10亿美元，相比之下，92.9截至2020年12月31日。截至2021年12月31日，52我们多户贷款的最大潜在损失追回的百分比来自五家DUS贷款人，而相比之下51截至2020年12月31日。

衍生品交易对手。有关与我们的衍生交易和回购协议相关的信用风险的信息，请参阅“附注8，衍生工具”和“附注14，净额结算安排”。

14.  编网安排

我们使用主净额结算安排，允许我们与同一交易对手抵消某些金融工具和抵押品，以将交易对手的信用风险降至最低。下表显示与衍生工具、根据转售协议或类似安排购买的证券以及根据回购协议或类似安排出售的证券相关的信息，这些证券受可强制执行的总净额结算安排或类似协议的约束，在我们的综合资产负债表中被抵销或不被抵销。

						截至2021年12月31日
															总金额抵销(1)						在我们的综合资产负债表中列示的净额									合并资产负债表中未抵销的金额
						总金额																								金融工具(2)									抵押品(3)									净额
						(百万美元)
资产：
场外风险管理衍生品						$	239								$	(237)					$	2								$	—								$	—											$	2
清算风险管理衍生品						—									—						—									—									—												—
抵押贷款承诺衍生品						169									—						169									(133)									—												36
衍生资产总额						408									(237)						171			(4)						(133)									—												38
根据转售协议或类似安排购买的证券(5)						64,843									—						64,843									—									(64,843)												—
总资产						$	65,251								$	(237)					$	65,014								$	(133)								$	(64,843)											$	38

负债：
场外风险管理衍生品						$	(1,188)								$	1,183					$	(5)								$	—								$	—											$	(5)
清算风险管理衍生品						—									(10)						(10)									—									10												—
抵押贷款承诺衍生品						(197)									—						(197)									133									56												(8)
总负债						$	(1,385)								$	1,173					$	(212)		(4)						$	133								$	66											$	(13)

联邦抵押协会(托管)2021年10-K表格						F-71

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			合并财务报表附注|净值安排

						截至2020年12月31日
															总金额抵销(1)						在我们的综合资产负债表中列示的净额									合并资产负债表中未抵销的金额
						总金额																								金融工具(2)									抵押品(3)									净额
						(百万美元)
资产：
场外风险管理衍生品						$	962								$	(952)					$	10								$	—								$	—											$	10
清算风险管理衍生品						—									47						47									—									—												47
抵押贷款承诺衍生品						989									—						989									(406)									(53)												530
衍生资产总额						1,951									(905)						1,046			(4)						(406)									(53)												587
根据转售协议或类似安排购买的证券(5)						46,644									—						46,644									—									(46,644)												—
总资产						$	48,595								$	(905)					$	47,690								$	(406)								$	(46,697)											$	587
负债：
场外风险管理衍生品						$	(1,015)								$	999					$	(16)								$	—								$	—											$	(16)
清算风险管理衍生品						—									(4)						(4)									—									2												(2)
抵押贷款承诺衍生品						(1,426)									—						(1,426)									406									1,017												(3)
总负债						$	(2,441)								$	995					$	(1,446)		(4)						$	406								$	1,019											$	(21)

(1)    代表根据法律上可强制执行的总净额结算安排与同一交易对手按净额结算的抵销权的效果，包括已过帐和收到的现金抵押品以及应计利息。

(2)    按揭承诺衍生金额反映我们已根据可强制执行的总净额结算安排与同一交易对手确认一项资产及一项负债，但我们并未选择在综合资产负债表中抵销相关金额。

(3)指在我们的综合资产负债表中尚未确认和未抵销的收到抵押品，以及在我们的综合资产负债表中已确认但未抵销的已过账抵押品。不包括超过我们风险敞口持有或张贴的抵押品。我们质押的交易对手获准出售或再融资的非现金抵押品的公允价值为$。2.510亿美元和4.7分别截至2021年12月31日和2020年12月31日。收到的非现金抵押品的公允价值为#美元。64.910亿美元和46.6亿美元，其中25.610亿美元和46.6截至2021年12月31日和2020年12月31日，可能分别出售或回补10亿美元。无分别于2021年12月31日和2020年12月31日出售或再抵押的标的抵押品。

(4)不包括在我们的综合资产负债表中确认的衍生品资产$179截至2020年12月31日，我们的综合资产负债表中确认的衍生品负债为100万美元21百万美元和$49截至2021年12月31日和2020年12月31日，分别为100万美元，不受可执行的主净额结算安排的影响。我们有不是截至2021年12月31日，在我们的综合资产负债表中确认的不受可强制执行的主净额结算安排影响的衍生资产。

(5)包括$29.110亿美元和18.4截至2021年12月31日和2020年12月31日，根据转售协议购买的证券中分别有10亿美元在我们的综合资产负债表中被归类为“现金和现金等价物”。包括$15.0截至2021年12月31日，根据转售协议购买的证券总额为10亿美元，在我们的综合资产负债表中被归类为“限制性现金和现金等价物”。有几个不是根据转售协议购买的证券，自2020年12月31日起被归类为“限制性现金和现金等价物”。

衍生工具按公允价值记录，根据转售协议或类似安排购买的证券按摊销成本记录在我们的综合资产负债表中。

吾等根据与个别交易对手订立的合约安排及监管衍生工具交易对手破产的各种规则及法规，决定与同一交易对手抵销上述资产及负债的权利，包括已发出或收到的抵押品。以下是根据各种协议对这些权利的性质及其对我们财务状况的影响或潜在影响的描述。

我们大多数场外风险管理衍生品合同的条款受国际掉期和衍生品协会(ISDA)的主协议管辖。这些协议规定，与交易对手根据协议进行的所有交易均构成单一合同关系。交易对手的违约事件允许提前终止同一ISDA协议下的所有未完成交易，我们可以抵消与终止交易相关的所有未偿还金额，包括已过帐或收到的抵押品。

我们清算衍生品合约的条款受结算组织的规则以及我们与该结算组织的结算会员之间的协议的约束。在结算组织的情况下

联邦抵押协会(托管)2021年10-K表格						F-72

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			合并财务报表附注|净值安排

默认情况下，结清清算组织的所有未平仓，并计算净头寸(以清算成员为单位，按清算成员计算)。除非另有转移，否则在结算会员违约的情况下，通过该结算会员结算的所有未平仓头寸均被平仓，并计算净头寸。

我们抵押承诺衍生品合同的条款主要受联邦抵押协会批准的贷款人的“联邦抵押协会单一家庭销售指南”(“销售指南”)或非联邦抵押协会批准的贷款人的“主证券远期交易协议”(MSFTA)的约束。在交易对手违约的情况下，销售指南和MSFTA都允许我们终止适用协议下的所有未完成交易，并抵消与终止交易相关的所有未偿还金额，包括已过帐或收到的抵押品。根据销售指南，在贷款人发生违约事件时，我们通常可以用贷款人根据任何其他现有协议欠我们的任何金额来抵销贷款人欠我们的任何金额，无论该等其他协议是否违约或是否立即到期付款。

我们根据转售协议购买的证券和根据回购协议出售的证券的合同条款受总回购协议管辖，这些协议基于证券业和金融市场协会规定的指导方针。主回购协议规定，协议下的所有交易构成单一合同关系。交易对手的违约事件允许提前终止同一协议下的所有未完成交易，我们可以抵消与终止交易相关的所有未偿还金额，包括已过帐或收到的抵押品。

除上述合约关系外，本公司亦为中央交易对手固定收益结算公司(“FICC”)两个部门的结算会员。FICC的一个部门负责清算我们的交易，涉及根据转售协议购买的证券、根据回购协议出售的证券，以及其他与抵押贷款无关的证券。另一个部门负责清算我们对抵押贷款相关证券的远期买卖承诺，包括美元滚动交易。作为这些交易的结果，我们被要求支付初始保证金和变动保证金，并面临FICC无法履行的风险。作为FICC的结算会员，我们面临CCP或一个或多个CCP结算会员未能履行下述义务的风险。

•如果FICC违约或财务或运营失败，我们将需要更换通过FICC清算的合同，从而增加运营成本，并可能导致损失。

•如果FICC的一个结算会员违约，我们也可能遭受损失，因为每个结算会员都被要求承担部分其他结算会员的损失。因此，我们可能会失去发布到FICC的保证金。此外，我们的风险敞口可能会超过我们之前向FICC公布的保证金金额，因为FICC的规则要求，未违约的结算会员必须按比例弥补结算会员违约造成的损失。

•我们无法估计根据这些安排，我们未来可能需要向FICC支付的最大潜在金额，因为我们的风险敞口取决于FICC清算会员现在和未来执行的交易量，这一交易量每天都会变化。虽然我们无法估计我们的最大风险敞口，但我们预计，任何结算会员造成的损失将被违约结算会员公布的保证金公允价值和中国共产党为此目的的任何其他可用资产部分抵消。我们认为，由于FICC最初和每天的按市值计价的保证金要求、担保基金和其他在违约情况下可用的资源，损失的风险是微乎其微的。

我们积极监控与FICC相关的风险，以便有效地管理这一交易对手风险和我们相关的流动性敞口。

15.  公允价值

我们使用公允价值计量对某些资产和负债进行初始记录，并在经常性或非经常性基础上定期重新计量某些资产和负债。

公允价值计量

公允价值计量指引定义了公允价值，建立了公允价值计量框架，并围绕公允价值计量提出了披露。本准则适用于其他会计准则要求或允许资产或负债按公允价值计量的情况。该指南建立了一个三级公允价值等级，对用于计量公允价值的估值技术的投入进行了优先排序。公允价值层次结构给予基于相同资产或负债的活跃市场未调整报价的计量最高优先级(第1级)。第二个最高优先级别是根据有限的可观察到的投入或类似资产和负债的可观察到的投入来计量资产和负债。最低优先级为级别3，用于基于不可观察到的输入的测量。

联邦抵押协会(托管)2021年10-K表格						F-73

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			合并财务报表附注|公允价值

公允价值的经常性变动

下表显示我们的综合资产负债表在初始确认后按公允价值经常性计量的资产和负债，包括我们选择公允价值选项的工具。

			截至2021年12月31日的公允价值计量
			相同资产的活跃市场报价(第1级)												重要的其他可观察到的输入 (2级)												不可观测的重要输入 (3级)												净值调整(1)												估计公允价值
			(百万美元)
经常性公允价值计量：
资产：
现金等价物，包括限制性现金等价物(2)						$	250											$	—											$	—											$	—											$	250
证券交易：
抵押贷款相关证券：
联邦抵押协会						—												1,519												57												—												1,576
其他机构						—												2,893												—												—												2,893
自有品牌和其他抵押证券						—												137												—												—												137
与抵押贷款无关的证券：
美国国债						83,581												—												—												—												83,581
其他有价证券						—												19												—												—												19
总交易证券						83,581												4,568												57												—												88,206
可供出售的证券：
抵押贷款相关证券：
联邦抵押协会						—												64												431												—												495
其他机构						—												12												—												—												12
Alt-A和次级自有品牌证券						—												3												2												—												5
抵押贷款收入债券						—												—												144												—												144
其他						—												5												176												—												181
可供出售证券总额						—												84												753												—												837
按揭贷款						—												4,209												755												—												4,964
其他资产：
风险管理衍生品：
掉期						—												25												152												—												177
交换						—												62												—												—												62
净值调整						—												—												—												(237)												(237)
抵押贷款承诺衍生品						—												169												—												—												169
其他资产总额						—												256												152												(237)												171
按公允价值计算的总资产						$	83,831											$	9,117											$	1,717											$	(237)											$	94,428
负债：
长期债务：
联邦抵押协会(Fannie Mae)：
高级浮动						$	—											$	2,008											$	373											$	—											$	2,381
合并信托基金						—												21,640												95												—												21,735
长期债务总额						—												23,648												468												—												24,116
其他负债：
风险管理衍生品：
掉期						—												1,165												—												—												1,165
交换						—												23												—												—												23
净值调整						—												—												—												(1,173)												(1,173)
抵押贷款承诺衍生品						—												197												—												—												197
信用增强衍生品						—												—												21												—												21
其他负债总额						—												1,385												21												(1,173)												233
按公允价值计算的负债总额						$	—											$	25,033											$	489											$	(1,173)											$	24,349

联邦抵押协会(托管)2021年10-K表格						F-74

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			合并财务报表附注|公允价值

			截至2020年12月31日的公允价值计量
			相同资产的活跃市场报价(第1级)												重要的其他可观察到的输入 (2级)												不可观测的重要输入 (3级)												净值调整(1)												估计公允价值
经常性公允价值计量：			(百万美元)
资产：
现金等价物，包括限制性现金等价物(2)						$	1,120											$	—											$	—											$	—											$	1,120
证券交易：
抵押贷款相关证券：
联邦抵押协会						—												2,310												94												—												2,404
其他机构						—												3,450												1												—												3,451
自有品牌和其他抵押证券						—												158												—												—												158
与抵押贷款无关的证券：
美国国债						130,456												—												—												—												130,456
其他有价证券						—												73												—												—												73
总交易证券						130,456												5,991												95												—												136,542
可供出售的证券：
抵押贷款相关证券：
联邦抵押协会						—												973												195												—												1,168
其他机构						—												65												—												—												65
Alt-A和次级自有品牌证券						—												4												2												—												6
抵押贷款收入债券						—												—												216												—												216
其他						—												7												235												—												242
可供出售证券总额						—												1,049												648												—												1,697
按揭贷款						—												5,629												861												—												6,490
其他资产：
风险管理衍生品：
掉期						—												376												203												—												579
交换						—												383												—												—												383
净值调整						—												—												—												(905)												(905)
抵押贷款承诺衍生品						—												989												—												—												989
信用增强衍生品						—												—												179												—												179
其他资产总额						—												1,748												382												(905)												1,225
按公允价值计算的总资产						$	131,576											$	14,417											$	1,986											$	(905)											$	147,074
负债：
长期债务：
联邦抵押协会(Fannie Mae)：
高级浮动						$	—											$	3,312											$	416											$	—											$	3,728
合并信托基金						—												24,503												83												—												24,586
长期债务总额						—												27,815												499												—												28,314
其他负债：
风险管理衍生品：
掉期						—												881												—												—												881
交换						—												134												—												—												134
净值调整						—												—												—												(995)												(995)
抵押贷款承诺衍生品						—												1,426												—												—												1,426
信用增强衍生品						—												—												49												—												49
其他负债总额						—												2,441												49												(995)												1,495
按公允价值计算的负债总额						$	—											$	30,256											$	548											$	(995)											$	29,809

(1)衍生品合约是按级别按总额报告的。净额结算调整代表根据可依法强制执行的总净额结算安排与同一交易对手按净额结算(包括过账和收到的现金抵押品)的法定抵销权利的影响。

(2)现金等价物和限制性现金等价物由收购日到期日为三个月或更短的美国公债组成。

联邦抵押协会(托管)2021年10-K表格						F-75

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			合并财务报表附注|公允价值

下表显示了所有资产和负债的对账情况，这些资产和负债是使用重大不可观察到的投入(第3级)定期按公允价值计量的。这些表格还显示了公允价值变化造成的损益，包括已实现和未实现的损益，这些损益在我们的综合经营报表和第三级资产和负债的全面收益中确认。

						使用重大不可观察输入进行公允价值计量(第3级)
						截至2021年12月31日止的年度
												总收益(亏损) (已实现/未实现)																																																												截至2021年12月31日，包括在与资产和负债相关的净收入中的未实现净收益(亏损)(4)(5)						截至2021年12月31日，保险业与资产和负债相关的未实现净收益(亏损)(1)
						平衡，2020年12月31日						包括在净收入中						包括在保险总额(损失)中(1)												购买(2)						销售额(2)						议题(3)						聚落(3)						转出级别3						转接到 3级						余额，2021年12月31日
						(百万美元)
证券交易：
与抵押贷款相关的：
联邦抵押协会						$	94					$	(24)								$	—								$	18					$	—					$	—					$	—					$	(164)					$	133					$	57					$	—					$	—
其他机构						1						—									—									—						—						—						—						(1)						—						—						—						—
总交易证券						$	95					$	(24)		(5)(6)						$	—								$	18					$	—					$	—					$	—					$	(165)					$	133					$	57					$	—					$	—
可供出售的证券：
与抵押贷款相关的：
联邦抵押协会						$	195					$	1								$	(1)								$	—					$	—					$	—					$	(33)					$	(107)					$	376					$	431					$	—					$	2
Alt-A和次级自有品牌证券						2						—									—									—						—						—						—						—						—						2						—						1
抵押贷款收入债券						216						3									(5)									—						—						—						(70)						—						—						144						—						(3)
其他						235						10									(1)									—						—						—						(68)						—						—						176						—						1
可供出售证券总额						$	648					$	14		(6)(7)						$	(7)								$	—					$	—					$	—					$	(171)					$	(107)					$	376					$	753					$	—					$	1
按揭贷款						$	861					$	31		(5)(6)						$	—								$	89					$	(66)					$	—					$	(194)					$	(86)					$	120					$	755					$	26					$	—
净衍生工具						333						(209)			(5)						—									—						—						—						7						—						—						131						(202)						—
长期债务：
联邦抵押协会(Fannie Mae)：
高级浮动						$	(416)					$	43		(5)						$	—								$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	(373)					$	43					$	—
合并信托基金						(83)						(1)			(5)(6)						—									—						—						—						16						20						(47)						(95)						(2)						—
长期债务总额						$	(499)					$	42								$	—								$	—					$	—					$	—					$	16					$	20					$	(47)					$	(468)					$	41					$	—

联邦抵押协会(托管)2021年10-K表格						F-76

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			合并财务报表附注|公允价值

						使用重大不可观察输入进行公允价值计量(第3级)
						截至2020年12月31日的年度
												总收益(亏损) (已实现/未实现)																																																												截至2020年12月31日，包括在与资产和负债相关的净收入中的未实现净收益(亏损)(4)(5)						截至2020年12月31日，保险业与资产和负债相关的未实现净收益(亏损)(1)
						余额，2019年12月31日						包括在净收入中						包括在保险总额(损失)中(1)												购买(2)						销售额(2)						议题(3)						聚落(3)						转出级别3						转接到 3级						平衡，2020年12月31日
						(百万美元)
证券交易：
与抵押贷款相关的：
联邦抵押协会						$	45					$	(12)								$	—								$	—					$	(1)					$	—					$	—					$	(48)					$	110					$	94					$	(8)					$	—
其他机构						1						—									—									—						—						—						—						(1)						1						1						—						—
自有品牌和其他抵押证券						—						3									—									—						(94)						—						(3)						—						94						—						—						—
总交易证券						$	46					$	(9)		(5)(6)						$	—								$	—					$	(95)					$	—					$	(3)					$	(49)					$	205					$	95					$	(8)					$	—
可供出售的证券：
与抵押贷款相关的：
联邦抵押协会						$	171					$	1								$	4								$	—					$	(1)					$	—					$	(15)					$	(243)					$	278					$	195					$	—					$	—
Alt-A和次级自有品牌证券						—						—									—									—						—						—						—						—						2						2						—						—
抵押贷款收入债券						315						(3)									2									—						—						—						(98)						—						—						216						—						4
其他						306						(6)									(1)									—						—						—						(64)						—						—						235						—						—
可供出售证券总额						$	792					$	(8)		(6)(7)						$	5								$	—					$	(1)					$	—					$	(177)					$	(243)					$	280					$	648					$	—					$	4
按揭贷款						$	688					$	47		(5)(6)						$	—								$	—					$	(21)					$	—					$	(132)					$	(104)					$	383					$	861					$	11					$	—
净衍生工具						162						233			(5)						—									—						—						—						(80)						18						—						333						159						—
长期债务：
联邦抵押协会(Fannie Mae)：
高级浮动						$	(398)					$	(41)		(5)						$	—								$	—					$	—					$	—					$	23					$	—					$	—					$	(416)					$	(41)					$	—
合并信托基金						(75)						(2)			(5)(6)						—									—						—						—						18						5						(29)						(83)						(1)						—
长期债务总额						$	(473)					$	(43)								$	—								$	—					$	—					$	—					$	41					$	5					$	(29)					$	(499)					$	(42)					$	—

联邦抵押协会(托管)2021年10-K表格						F-77

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			合并财务报表附注|公允价值

						使用重大不可观察输入进行公允价值计量(第3级)
						截至2019年12月31日的年度
												总收益(亏损) (已实现/未实现)																																																												截至2019年12月31日，包括在与资产和负债相关的净收入中的未实现净收益(亏损)(4)(5)						截至2019年12月31日，保单中与资产和负债相关的未实现净收益(亏损)(1)
						余额，2018年12月31日						包括在净收入中						包括在保险总额(损失)中(1)												购买(2)						销售额(2)						议题(3)						聚落(3)						转出级别3						转接到 3级						余额，2019年12月31日
						(百万美元)
证券交易：
与抵押贷款相关的：
联邦抵押协会						$	32					$	3								$	—								$	77					$	(22)					$	—					$	(16)					$	(108)					$	79					$	45					$	1					$	—
其他机构						—						—									—									—						—						—						—						—						1						1						—						—
自有品牌和其他抵押证券						1						—									—									—						—						—						(1)						—						—						—						—						—
总交易证券						$	33					$	3		(5)(6)						$	—								$	77					$	(22)					$	—					$	(17)					$	(108)					$	80					$	46					$	1					$	—
可供出售的证券：
与抵押贷款相关的：
联邦抵押协会						$	152					$	—								$	7								$	—					$	—					$	—					$	(8)					$	(103)					$	123					$	171					$	—					$	6
Alt-A和次级自有品牌证券						24						5									(5)									—						(23)						—						(1)						—						—						—						—						—
抵押贷款收入债券						434						1									(3)									—						(5)						—						(112)						—						—						315						—						(1)
其他						342						13									(10)									—						—						—						(37)						(3)						1						306						—						(8)
可供出售证券总额						$	952					$	19		(6)(7)						$	(11)								$	—					$	(28)					$	—					$	(158)					$	(106)					$	124					$	792					$	—					$	(3)
按揭贷款						$	937					$	46		(5)(6)						$	—								$	—					$	(52)					$	—					$	(136)					$	(254)					$	147					$	688					$	26					$	—
净衍生工具						194						109			(5)						—									—						—						—						(119)						(10)						(12)						162						3						—
长期债务：
联邦抵押协会(Fannie Mae)：
高级浮动						$	(351)					$	(47)		(5)						$	—								$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	(398)					$	(47)					$	—
合并信托基金						(201)						(8)			(5)(6)						—									—						—						(2)						19						200						(83)						(75)						(4)						—
长期债务总额						$	(552)					$	(55)								$	—								$	—					$	—					$	(2)					$	19					$	200					$	(83)					$	(473)					$	(51)					$	—

(1)包括在“其他全面亏损”中的收益(亏损)包括在我们的综合经营报表和全面收益表中的“可供出售证券的未实现收益变动，扣除重新分类调整和税收后的变动”。

(2)购买和出售包括与证券化信托资产的合并和解除合并有关的活动。

(3)问题和和解包括与证券化信托负债合并和解除合并有关的活动。

(4)金额代表公允价值的临时变动。摊销、增值和信贷损失减值(2020年前年度的暂时性减值除外)不被视为未实现，不包括在这一金额中。

(5)收益(亏损)包括在我们的综合经营报表和全面收益表中的“公允价值收益(亏损)，净额”中。

(6)收益(亏损)包括在我们的综合经营报表和综合收益中的“净利息收入”中。

(7)收益(亏损)计入我们综合经营报表和综合收益表中的“投资收益，净额”。.

联邦抵押协会(托管)2021年10-K表格						F-78

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			合并财务报表附注|公允价值

下表显示了估值技术以及按公允价值经常性计量的3级资产和负债的重大不可观察投入的范围和加权平均值，不包括我们选择公允价值选项的工具。这些不可观察到的投入的变化可能导致截至报告日期这些资产和负债的公允价值计量大幅增加或降低。

						截至2021年12月31日的公允价值计量
						公允价值						重要的估值技术						不可观测的重要输入(1)						射程(1)												加权平均(1)(2)
						(百万美元)
经常性公允价值计量：
证券交易：
抵押贷款相关证券：
代理处(3)						$	57					五花八门
可供出售的证券：
抵押贷款相关证券：
代理处(3)						379						共识
						52						五花八门
总代理						431
Alt-A和次级自有品牌证券						2						五花八门
抵押收入债券						94						单一供应商						利差(Bps)						9.3			-			49.4						27.2
						50						五花八门
总抵押贷款收入债券						144
其他						175						贴现现金流						利差(Bps)						409.0			-			434.0						422.0
						1						五花八门
总计其他						176
可供出售证券总额						$	753
净衍生工具						$	152					经销商标志
						(21)						贴现现金流
净衍生工具合计						$	131

联邦抵押协会(托管)2021年10-K表格						F-79

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			合并财务报表附注|公允价值

						截至2020年12月31日的公允价值计量
						公允价值						重要的估值技术						不可观测的重要输入(1)						射程(1)												加权平均(1)(2)
						(百万美元)
经常性公允价值计量：
证券交易：
抵押贷款相关证券：
代理处(3)						$	95					五花八门
可供出售的证券：
抵押贷款相关证券：
代理处(3)						97						共识
						98						五花八门
总代理						195
Alt-A和次级自有品牌证券						2						五花八门
抵押贷款收入债券						144						单一供应商						利差(Bps)						32.0			-			315.3						93.4
						72						五花八门
总抵押贷款收入债券						216
其他						206						贴现现金流						利差(Bps)						425.0			-			443.0						434.2
						29						五花八门
总计其他						235
可供出售证券总额						$	648
净衍生工具						$	203					经销商标志
						130						贴现现金流
净衍生工具合计						$	333

(1)没有披露不可观察到的投入的估值技术通常反映了第三方定价服务或交易商的使用，这些来源应用的不可观察到的投入的范围并不容易获得或无法合理估计。在我们披露了共识和单一供应商技术的不可观察的输入的情况下，这些输入是基于我们使用贴现现金流在安全级别执行的验证。

(2)不可观察到的投入由工具的相对公允价值加权。

(3)包括房利美和房地美证券。

联邦抵押协会(托管)2021年10-K表格						F-80

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			合并财务报表附注|公允价值

在我们的综合资产负债表中，某些资产和负债在非经常性基础上按公允价值计量；也就是说，这些工具不按公允价值持续计量，但在某些情况下(例如，当我们评估贷款减值时)需要进行公允价值调整。我们举行了不是截至2021年12月31日或2020年12月31日在非经常性基础上按公允价值计量的1级资产或负债。我们持有1美元38百万美元和$25截至2021年12月31日和2020年12月31日，二级资产分别为100万美元，由减值的抵押贷款组成。我们有不是截至2021年12月31日或2020年12月31日在非经常性基础上按公允价值计量的二级负债。

下表显示了我们在非经常性基础上按公允价值计量的3级资产的估值技术。

												截至12月31日的公允价值计量，
						评估技术						2021						2020
												(百万美元)
非经常性公允价值计量：
持有以较低成本或公允价值出售的按揭贷款						共识						$	201					$	754
						单一供应商						1,383						333
持有供出售的按揭贷款总额，以成本或公允价值较低者为准												1,584						1,087
为投资而持有的单户按揭贷款，摊销成本						内部模型						867						979
为投资而持有的多户抵押贷款，摊销成本						鉴定						37						225
						经纪人价格意见						118						40
						内部模型						23						125
为投资而持有的多户按揭贷款总额，按摊销成本计算												178						390
取得的财产，净额：
单户住宅						接受的报价						13						35
						鉴定						73						89
						内部模型						75						41
						向前走						37						85
						五花八门						11						11
合计单户住宅												209						261
多家庭						五花八门						34						25
按公允价值计算的非经常性资产总额												$	2,872					$	2,742

联邦抵押协会(托管)2021年10-K表格						F-81

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			合并财务报表附注|公允价值

我们使用估值技术，最大限度地利用可观察到的投入，最大限度地减少使用不可观察到的投入。以下是我们用于公允价值计量和披露的估值技术的说明，以及我们在更具体的情况下将这些计量划分为估值层次的第一级、第二级或第三级的基础。

仪器			评估技术			分类
美国国债			我们将价值基于活跃市场对相同资产的报价的证券归类为估值层次的第一级。			1级
交易证券和可供出售证券			如果没有相同资产在活跃市场的报价，我们将活跃市场中的证券归类为估值层次的第二级。对于所有用于证券的估值技术，在这些估值输入的活动有限或透明度较低的情况下，这些证券被归类为估值层次结构的第三级。 单一供应商：使用一个卖方价格来估计公允价值。我们通常通过使用贴现现金流技术来验证这些公允价值的观察结果，其不可观察的输入(例如，价差)在上表中披露。 共识：对于类似的证券，平均使用两个或更多的卖方价格。我们通常通过使用贴现现金流技术来验证这些公允价值的观察结果，其不可观察的输入(例如，价差)在上表中披露。			2级和3级
			贴现现金流：在没有可观察到的市场数据支持的第三方定价服务提供价格的情况下，我们使用贴现现金流技术估计我们部分证券的公允价值，该技术使用违约率、提前还款速度、损失严重程度和基于市场假设的利差等输入(如果有)。 对于自有品牌证券，单独增加不可观察到的提前还款速度通常会导致公允价值增加，单独增加不可观察到的利差、严重程度或违约率通常会导致公允价值下降。对于被归类为估值层次第三级的抵押贷款收入债券，不可观察到的利差的增加将导致公允价值的下降。尽管我们在上面披露了经常性3级证券的公允价值的不可观察到的输入，但这些输入之间存在相互关系，因此一个不可观察到的输入的变化通常会导致一个或多个其他输入的变化。
为投资而持有的按揭贷款			积压：我们使用累积估值技术计算履行抵押贷款的公允价值，从我们具有类似特征的联邦抵押协会MBS的基本价值开始，然后加上或减去相关担保资产、担保义务(“GO”)和主服务安排的公允价值。我们将GO设定为等于我们在计量日期向独立公平交易中的非关联方出具担保时将收到的估计公允价值。GO的公允价值是根据我们目前对2008年后承销贷款的担保定价以及我们的内部估值模型(考虑到管理层对2008年前承销贷款的关键贷款特征的最佳估计)来估计的。我们的履约贷款通常被归类为估值层次的第二级，只要有重大投入是可以观察到的。在无法观察到的投入是重要的程度上，贷款被归类为估值层次结构的第三级。			2级和3级
			共识：通过外推从多个活跃市场参与者获得的指示性样本投标加上任何适用的抵押贷款保险的估计价值，使用共识方法的估计公允价值代表了我们在整个贷款市场出售这些单一家庭不良贷款和某些再履行贷款时将收到的价格的估计。不良或再履行贷款的任何抵押贷款保险的公允价值是使用特定于产品的定价网格估计的，这些定价网格是从整个贷款交易的贷款水平投标中得出的。这些贷款被归类为估值层次的第三级，因为重要的投入是不可观察的。 我们使用证券水平上两个或两个以上卖方价格的平均值作为估计贷款公允价值的指标，来估计我们部分高级从属信托结构的公允价值。这些贷款被归类为估值层次的第三级，因为重要的投入是不可观察的。
			单一供应商：我们使用单一供应商估值技术估计反向抵押贷款的公允价值。 内部模型：用于评估抵押品的内部模型包括四个子组件模型：1)位置模型，2)邻域模型，3)自动评估模型(“AVM”)，以及4)最终评估模型。这些模型考虑了房地产、社区、当地住房市场、潜在贷款和房价增长的特点，以得出最终的估计值。 这些贷款被归类为估值层次的第三级，因为重要的投入是不可观察的。

联邦抵押协会(托管)2021年10-K表格						F-82

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			合并财务报表附注|公允价值

仪器			评估技术			分类
为投资而持有的按揭贷款			评估：我们根据估计的重置成本、未来现金流的现值或类似房产的销售，使用评估来估计我们多户贷款的一部分的公允价值。不可察觉的重大投入包括估计的重置或建筑成本、物业净营业收入、资本化率，以及基于融资、销售条件和物业实际特征等特征对可比物业的销售进行的调整。 经纪人价格意见：我们使用经纪人价格意见来估计我们多户贷款的一部分的公允价值。这项技术既使用了当前的属性值，也使用了根据稳定和市场条件调整后的属性值。这项技术中使用的不可观察的输入是财产、净营业收入和市值比率，用来估计财产价值。 Asset Manager预估：这项技术使用特定物业的净营业收入和纳税评估，以及大都会统计局地区特定市值和单位平均销售额来估计房地产公允价值。			2级和3级
			单独提高提前还款速度通常会导致被归类为估值等级3的按揭贷款的公允价值增加，而单独增加严重程度、违约率或利差通常会导致公允价值下降。虽然我们已披露上述分类为第三级的按揭贷款公允价值的不可观察输入，但这些输入之间存在相互关系，以致一项不可观察输入的改变通常会导致一项或多项其他输入的改变。
持有供出售的按揭贷款			贷款在我们的综合资产负债表中以成本或公允价值中的较低者报告。评估HFS贷款公允价值时使用的估值方法和投入与我们的HFI贷款相同，并在上面的“持有用于投资的抵押贷款”中进行了描述。在重大投入不可观察的范围内，贷款被归类在估值层次的第三级。			2级和3级
取得的财产、净资产和其他资产			单户获得性房产估价技术 接受的报价：购买房地产的要约，已由已收购房产的潜在买家提交，并在待售的交易中被房利美接受。 评估：评估是由认证或持牌评估师根据最近的历史数据对特定房产的价值进行的评估。针对不可观察到的输入(如面积、位置和属性条件)的可比属性之间的差异进行调整。 经纪人价格意见：这项技术基于房地产经纪人对特定市场调查的使用，以及类似于评估过程的销售比较方法，提供了对房产价值的估计。这些信息，所有这些都是不可观察的，与最近和待定的销售以及类似房产的当前挂牌交易一起使用，以得出价值估计。			3级
			评估和经纪人价格意见向前走(“向前走”)：我们使用这些技术来调整评估和经纪人价格意见估值，以适应不断变化的市场状况，方法是根据自获得第三方价值以来的当地价格走势应用步进因子。 内部模型：我们使用内部模型来估计不良资产的公允价值。估值方法和使用的投入在“持有抵押贷款以供投资”一节中描述。
			多户获得性房产评估技术 评估：我们使用这种方法来评估不良房产的房产价值。估值方法和使用的投入在“持有抵押贷款以供投资”一节中描述。 经纪人价格意见：我们使用这种方法来评估不良房产的房产价值。估值方法和使用的投入在“持有抵押贷款以供投资”一节中描述。 Asset Manager预估：我们使用这种方法来评估不良房产的房产价值。估值方法和使用的投入在“持有抵押贷款以供投资”一节中描述。
资产和负债衍生工具(统称“衍生工具”)			我们大多数风险管理衍生品的估值过程使用由第三方来源提供的可观察到的市场数据，从而导致估值层次的二级分类。 单一供应商：我们使用一个卖方价格来估计公允价值。我们通常通过使用贴现现金流技术来验证这些公允价值的观察结果。 结算所：我们使用清算所提供的利率衍生品价值，这些衍生品通过清算所进行交易。 内部模型：我们使用内部模型来评估利率衍生品的价值，这些利率衍生品是通过参考从可观察到的利率和利差得出的收益率曲线来估值的，并将现金流贴现到现值。 贴现现金流：我们使用贴现现金流来估计与CRT相关的信用增强衍生品的公允价值。			2级和3级

联邦抵押协会(托管)2021年10-K表格						F-83

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			合并财务报表附注|公允价值

仪器			评估技术			分类
资产和负债衍生工具(统称“衍生工具”)			经销商马克：由于市场缺乏透明度，某些高度复杂的结构性掉期主要使用单一交易商标记，并可能使用可观察到的利率和波动率水平以及重大不可观察到的假设进行建模，从而导致估值层次的3级分类。使用可观察到的市场数据、报价和根据市场走势调整的实际交易价格水平的抵押贷款承诺衍生品通常被归类为估值层次的第二级。在一定程度上，抵押贷款承诺衍生品包括对市场变动的调整，而这些调整无法得到可观察到的市场数据的证实，我们将其归类为估值层次的第三级。			2级和3级
联邦抵押协会和合并信托公司的债务			我们将在活跃市场上报出类似债务作为资产交易时的市场价格的债务工具归类为估值层次的第二级。对于所有用于债务工具的估值技术，在这些估值输入活动有限或透明度较低的情况下，这些债务工具被归类为估值层次的第三级。 共识：使用平均两个或两个以上卖方价格或交易商标记，代表类似负债作为资产交易时的估计公允价值。 单一供应商：使用单一卖方价格，表示这些负债作为资产交易时的估计公允价值。 贴现现金流：使用基于市场假设的价差(如果有)。 用于估计MBS资产公允价值的估值方法和投入在“交易证券和可供出售证券”一节中介绍。			2级和3级

联邦抵押协会(托管)2021年10-K表格						F-84

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			合并财务报表附注|公允价值

金融工具的公允价值

下表显示了我们金融工具的账面价值和估计公允价值。我们披露的金融工具的公允价值包括购买我们没有记录在综合资产负债表中的多家庭和单家庭抵押贷款的承诺。这些承诺的公允价值被包括在“为投资而持有的抵押贷款，扣除贷款损失拨备后的净额”。该披露不包括所有非金融工具；因此，我们的金融资产和负债的公允价值并不代表我们的综合资产和负债的基本公允价值。

						截至2021年12月31日
						携带 价值						相同资产在活跃市场的报价 (1级)						重要的其他可观察到的输入 (2级)						不可观测的重要输入 (3级)						净值调整						估计数 公允价值
						(百万美元)
金融资产：
现金和现金等价物，包括限制性现金和现金等价物						$	108,631					$	64,531					$	44,100					$	—					$	—					$	108,631
根据转售协议或类似安排购买的证券						20,743						—						20,743						—						—						20,743
证券交易						88,206						83,581						4,568						57						—						88,206
可供出售的证券						837						—						84						753						—						837
持有供出售的按揭贷款						5,134						—						178						5,307						—						5,485
为投资而持有的按揭贷款，扣除贷款损失拨备后的净额						3,963,108						—						3,796,917						209,090						—						4,006,007
向贷款人垫款						8,414						—						8,413						1						—						8,414
公允价值衍生资产						171						—						256						152						(237)						171
担保资产和收购						92						—						—						207						—						207
金融资产总额						$	4,195,336					$	148,112					$	3,875,259					$	215,567					$	(237)					$	4,238,701
财务负债：
短期债务：
联邦抵押协会						$	2,795					$	—					$	2,795					$	—					$	—					$	2,795
长期债务：
联邦抵押协会						198,097						—						205,142						799						—						205,941
合并信托基金						3,957,299						—						3,951,537						32,644						—						3,984,181
按公允价值计算的衍生负债						233						—						1,385						21						(1,173)						233
保证义务						101						—						—						101						—						101
金融负债总额						$	4,158,525					$	—					$	4,160,859					$	33,565					$	(1,173)					$	4,193,251

联邦抵押协会(托管)2021年10-K表格						F-85

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			合并财务报表附注|公允价值

						截至2020年12月31日
						携带 价值						相同资产在活跃市场的报价 (1级)						重要的其他可观察到的输入 (2级)						不可观测的重要输入 (3级)						净值调整						估计数 公允价值
						(百万美元)
金融资产：
现金和现金等价物，包括限制性现金和现金等价物						$	115,623					$	97,179					$	18,444					$	—					$	—					$	115,623
根据转售协议或类似安排购买的证券						28,200						—						28,200						—						—						28,200
证券交易						136,542						130,456						5,991						95						—						136,542
可供出售的证券						1,697						—						1,049						648						—						1,697
持有供出售的按揭贷款						5,197						—						116						5,502						—						5,618
为投资而持有的按揭贷款，扣除贷款损失拨备后的净额						3,648,695						—						3,512,672						255,556						—						3,768,228
向贷款人垫款						10,449						—						10,448						1						—						10,449
公允价值衍生资产						1,225						—						1,748						382						(905)						1,225
担保资产和收购						115						—						—						258						—						258
金融资产总额						$	3,947,743					$	227,635					$	3,578,668					$	262,442					$	(905)					$	4,067,840
财务负债：
短期债务：
联邦抵押协会						$	12,173					$	—					$	12,177					$	—					$	—					$	12,177
长期债务：
联邦抵押协会						277,399						—						288,414						878						—						289,292
合并信托基金						3,646,164						—						3,756,673						31,584						—						3,788,257
按公允价值计算的衍生负债						1,495						—						2,441						49						(995)						1,495
保证义务						127						—						—						82						—						82
金融负债总额						$	3,937,358					$	—					$	4,059,705					$	32,593					$	(995)					$	4,091,303

联邦抵押协会(托管)2021年10-K表格						F-86

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			合并财务报表附注|公允价值

以下是我们用于金融工具公允价值计量的估值技术的描述，以及我们在某些特定情况下将这些计量分类为估值层次的第一级、第二级或第三级的基础。

仪器			描述			分类
公允价值接近账面价值的金融工具			我们持有某些不按公允价值列账的金融工具，但由于其短期性质和可忽略的固有信用风险，其账面价值接近公允价值。这些金融工具包括现金和现金等价物、对贷款人的大部分预付款，以及根据回购/转售协议出售/购买的证券。			1级和2级
根据回购/转售协议出售/购买的证券			由于该等特定工具的短期性质及可忽略的固有信用风险，大部分该等特定工具的账面价值接近公允价值，因为该等工具涉及易于交易的抵押品交换。如果我们要计算这些工具的公允价值，我们将使用可观察到的投入。			2级
持有供出售的按揭贷款			贷款在我们的综合资产负债表中以成本或公允价值中的较低者报告。用于评估HFS贷款公允价值的估值方法和投入与我们的HFI贷款相同，并在公允价值表持有的资产和负债估值技术中的“公允价值计量-持有用于投资的按揭贷款”一节中进行了描述。在重大投入不可观察的范围内，贷款被归类在估值层次的第三级。			2级和3级
为投资而持有的按揭贷款			有关贷款估值技术的说明，请参阅按公允价值表持有的资产和负债的估值技术中的“公允价值计量--为投资而持有的抵押贷款”。我们衡量在住房负担得起的再融资计划下提供的某些贷款的公允价值。®(“HARP®“)在贷款执行期间使用改进的积累法。根据这一修改后的方法，我们将合并贷款的信用部分(即担保义务)设定为我们目前根据该计划向我们提供的贷款将获得的补偿，因为这些贷款的总补偿等于它们在政府支持的企业证券化市场上的当前退出价格。如果在交付后，再融资贷款逾期或作为问题债务重组的一部分进行了修改，则担保债务的公允价值将与其他具有类似特征的贷款一致计量。			2级和3级
向贷款人垫款			由于短期性质和可以忽略的固有信用风险，我们对贷款人的大部分预付款的账面价值接近公允价值。如果我们要计算这些工具的公允价值，我们将使用贴现现金流模型，该模型基于市场假设，使用可观察到的投入，如利差，从而产生二级分类。对贷款人的预付款还包括不符合联邦抵押协会MBS证券化条件的贷款，这些贷款使用贴现现金流技术进行估值，这种技术使用类似抵押品的估计信用利差和考虑最近的预付款活动的预付款速度。我们将这些估值归类为3级，因为重要的投入是不可观察到的，或者是由可观察到的投入的外推来确定的。			2级和3级
担保资产和收购			与我们的证券组合证券化相关的担保资产以公允价值经常性地记录在我们的综合资产负债表中，并被归类为3级。贷款人掉期交易中的担保资产以成本或公允价值较低的价格记录在我们的综合资产负债表中。这些资产在非经常性基础上按公允价值计量，也被归类为3级。 我们根据管理层对提前还款速度和远期收益率曲线等关键假设的最佳估计，使用专有模型预测现金流，从而估计担保资产的公允价值。由于担保资产类似于仅限利息的收入流，预计现金流的贴现率考虑了参考房利美(Fannie Mae)MBS的纯利息掉期的当前利差，也考虑了担保资产的流动性考虑。担保资产的公允价值包括任何相关收购的公允价值。			3级
保证义务			所有担保债务的公允价值，在初始确认后计量，是我们对假设交易价格的估计，如果我们在计量日期向独立的独立公平交易中的非关联方发出担保，我们将收到的假设交易价格。在按公允价值持有的资产和负债的估值技术中的“公允价值计量--为投资而持有的按揭贷款”一节中，描述了用于估算担保债务公允价值的估值方法和投入。			3级

公允价值期权

我们为包含嵌入衍生品的贷款和债务选择公允价值选项，否则这些衍生品将需要分拆。此外，我们为我们的信用风险分担证券选择了公允价值选项，这些证券在2016年1月1日之前根据我们的CAS系列发行，作为房利美的债务。根据公允价值期权，我们选择按公允价值计入这些工具，而不是将该等工具的嵌入衍生工具分成两部分。

按揭贷款的利息收入记入“利息收入：按揭贷款”，债务工具的利息支出记入综合经营报表和综合收益表的“利息支出：长期债务”。

联邦抵押协会(托管)2021年10-K表格						F-87

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			合并财务报表附注|公允价值

下表显示了我们选择公允价值的金融工具的公允价值和未付本金余额。

						截止到十二月三十一号，
						2021																																				2020
						贷款(1)												房利美的长期债务												合并信托的长期债务												贷款(1)												房利美的长期债务												合并信托的长期债务
						(百万美元)
公允价值									$	4,964											$	2,381											$	21,735											$	6,490											$	3,728											$	24,586
未付本金余额									4,601												2,197												19,314												6,046												3,518												21,408

(1)    包括公允价值为#美元的非权责发生贷款86百万美元和$139分别截至2021年12月31日和2020年12月31日。截至2021年12月31日和2020年12月31日，这些非应计贷款的未付本金余额与公允价值之间的差额为#美元。3百万美元和$8分别为百万美元。包括符合以下条件的贷款90公允价值为$的逾期天数或更长时间125百万美元和$257分别截至2021年12月31日和2020年12月31日。未付本金余额与这些资产的公允价值之间的差额90截至2021年12月31日和2020年12月31日，逾期天数或以上的贷款为$6百万美元和$14分别为百万美元。

公允价值选项选择下的公允价值变动

我们录得了$的收益28百万，$263百万美元和$357截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日止年度，贷款的公允价值变动分别来自我们的综合经营报表和全面收益表中“公允价值损益(净额)”中按公允价值记录的贷款的公允价值变化。

我们录得了$的收益631百万美元，亏损$432百万美元和$765截至2021年、2020年和2019年12月31日止年度，长期债务的公允价值变动分别来自我们的综合经营报表和全面收益表中以公允价值计入“公允价值损益(净额)”的长期债务的公允价值变动。

16.  承诺和或有事项

我们是各类法律诉讼和法律程序的当事人，包括代表各类索赔人提起的诉讼。我们还受到监管审查、询问和调查以及其他信息收集要求的影响。在一些问题上，寻求的是不确定的金额。美国的现代诉讼实践允许在金钱损害赔偿或其他救济的主张上有相当大的差异。司法管辖区可以允许索赔人不具体说明所寻求的金钱损害赔偿，也可以允许索赔人只说明所要求的金额足以援引初审法院的管辖权。诉状的这种可变性，加上我们和我们的律师在诉讼或解决索赔方面的实际经验，使我们得出结论，原告可能寻求的金钱救济与索赔的是非曲直或处置价值几乎没有相关性。

我们对下述诉讼中的索赔有实质性和有效的辩护，并打算积极为这些事项辩护。然而，所有类型的法律行动和法律程序都受到许多不确定因素的影响，这些因素通常不能有把握地预测。因此，任何特定事件的结果以及特定时间点的潜在损失金额或范围往往难以确定。不确定因素可能包括事实调查员将如何评估书面证据以及证人证词的可信度和有效性，以及法院将如何适用法律。处置估值还受到对方当事人及其律师如何看待证据和适用法律的不确定性的影响。

我们每季度审查有关所有未决法律行动和诉讼的相关信息，以评估和修订我们的或有事项、应计事项和披露信息。我们只在可能发生损失的情况下才建立应计项目，并且我们可以合理地估计这种损失的金额。我们往往无法估计可能的损失或损失的范围，特别是对于处于早期发展阶段的诉讼，原告寻求不确定或未指明的损害赔偿，可能存在与诉讼有关的新的或未解决的法律问题，或和解谈判尚未进行或取得进展的情况。鉴于任何诉讼或诉讼中涉及的不确定性，无论我们是否确定了应计利润，这些问题的最终解决可能会对我们在特定时期的经营业绩产生重大影响，这取决于施加的亏损或负债的规模以及我们在该时期的净收益或亏损水平等因素。

除了以下具体描述的事项外，我们还参与了一些在正常业务过程中出现的法律和监管程序，我们预计这些程序不会对我们的业务或财务状况产生实质性影响。

联邦抵押协会(托管)2021年10-K表格						F-88

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			合并财务报表附注|承付款和或有事项

优先股购买协议诉讼

合并的集体诉讼(“在Re Fannie Mae/Freddie Mac高级优先股购买协议集体诉讼中“)和一起非集体诉讼，Fairholme Funds诉FHFA案房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)股东对我们提起诉讼，作为我们的保护人的联邦住房金融局(FHFA)和房地美正在美国哥伦比亚特区地区法院待决。这些诉讼挑战了2012年8月两家公司与财政部达成的高级优先股购买协议的修正案。

这些诉讼的原告于2017年11月1日提交了修订后的诉状，指控根据2012年8月修正案实施的高级优先股净值扫除股息条款使股东的某些权利，特别是获得股息的权利无效。原告寻求未指明的损害赔偿、公平和禁制令救济，以及包括律师费在内的费用和费用。集体诉讼中的原告代表一类房利美优先股股东和一类房地美普通股和优先股股东。2018年9月28日，法院驳回了原告的所有索赔，除了他们违反了一项默示的诚信和公平交易契约的索赔。在第三起诉讼中的原告，Arrowood赔偿公司诉联邦抵押协会案，在没有偏见的情况下，于2021年11月18日自愿驳回了他们的案件。

考虑到这些诉讼的阶段、仍然存在的重大和新的法律问题以及我们的实质性辩护，我们目前无法估计这起诉讼可能造成的合理损失或损失范围。

无条件购买和租赁承诺

我们无条件承诺购买贷款和抵押贷款相关证券。这些承诺既包括表内承诺，也包括表外承诺。其中一部分已作为衍生品记录在我们的合并资产负债表中。

我们根据不同日期至2037年8月31日的协议租赁某些场所和设备。其中一些租约规定承租人支付财产税、保险费、维护费和其他费用。经营租赁的租金费用为#美元。108百万，$94百万美元和$95截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的年度分别为100万美元。

下表按剩余期限汇总了与贷款和抵押购买、经营租赁和其他协议有关的不可撤销的未来承诺。

						截至2021年12月31日
						贷款及按揭相关证券(1)									经营租约(2)									其他(3)
						(百万美元)
2022						$	76,053								$	61								$	136
2023						—									79									119
2024						—									80									14
2025						—									81									9
2026						—									82									6
此后						—									738									—
总计						$	76,053								$	1,121								$	284

(1)主要包括抵押贷款承诺衍生品。

(2)包括与办公大楼和设备租赁有关的金额。

(3)包括对某些电信服务、计算机软件和服务的购买承诺，以及其他协议和承诺。

联邦抵押协会(托管)2021年10-K表格						F-89

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