cg-20211231
错误2021财年0001527166http://fasb.org/us-gaap/2021-01-31#AccountingStandardsUpdate201602MemberP5YP3YP4YP5Y00015271662021-01-012021-12-310001527166美国-GAAP：CommonStockMember2021-01-012021-12-310001527166美国-GAAP：从属债务成员2021-01-012021-12-3100015271662021-06-30Iso4217：美元00015271662022-02-07Xbrli：共享0001527166CG：合并的运营实体成员2021-12-310001527166CG：合并的运营实体成员2020-12-3100015271662021-12-3100015271662020-12-31Iso4217：美元Xbrli：共享0001527166CG：FundManagementFeeMember2021-01-012021-12-310001527166CG：FundManagementFeeMember2020-01-012020-12-310001527166CG：FundManagementFeeMember2019-01-012019-12-310001527166CG：IncentiveFeeMember2021-01-012021-12-310001527166CG：IncentiveFeeMember2020-01-012020-12-310001527166CG：IncentiveFeeMember2019-01-012019-12-310001527166CG：PerformanceAllocationsMember2021-01-012021-12-310001527166CG：PerformanceAllocationsMember2020-01-012020-12-310001527166CG：PerformanceAllocationsMember2019-01-012019-12-310001527166CG：原则投资收入成员2021-01-012021-12-310001527166CG：原则投资收入成员2020-01-012020-12-310001527166CG：原则投资收入成员2019-01-012019-12-3100015271662020-01-012020-12-3100015271662019-01-012019-12-310001527166美国-GAAP：CommonStockMember2018-12-310001527166美国-GAAP：首选股票成员2018-12-310001527166CG：PartnersCapitalMember2018-12-310001527166Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2018-12-310001527166美国-公认会计准则：非控制性利益成员2018-12-310001527166Cg:NonControllingInterestsInCarlyleHoldingsMember2018-12-3100015271662018-12-310001527166CG：PartnersCapitalMember2019-01-012019-12-310001527166Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2019-01-012019-12-310001527166Cg:NonControllingInterestsInCarlyleHoldingsMember2019-01-012019-12-310001527166美国-GAAP：CommonStockMember2019-01-012019-12-310001527166美国-公认会计准则：非控制性利益成员2019-01-012019-12-310001527166美国-GAAP：首选股票成员2019-01-012019-12-3100015271662018-01-012018-12-310001527166CG：PartnersCapitalMemberSrt:CumulativeEffectPeriodOfAdoptionAdjustmentMember2018-12-310001527166Cg:NonControllingInterestsInCarlyleHoldingsMemberSrt:CumulativeEffectPeriodOfAdoptionAdjustmentMember2018-12-310001527166Srt:CumulativeEffectPeriodOfAdoptionAdjustmentMember2018-12-310001527166美国-GAAP：CommonStockMember2019-12-310001527166美国-GAAP：首选股票成员2019-12-310001527166CG：PartnersCapitalMember2019-12-310001527166US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2019-12-310001527166美国-公认会计准则：留存的耳机成员(ReainedEarningsMember)2019-12-310001527166Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2019-12-310001527166美国-公认会计准则：非控制性利益成员2019-12-310001527166Cg:NonControllingInterestsInCarlyleHoldingsMember2019-12-3100015271662019-12-310001527166美国-GAAP：CommonStockMember2020-01-012020-12-310001527166CG：PartnersCapitalMember2020-01-012020-12-310001527166US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2020-01-012020-12-310001527166Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2020-01-012020-12-310001527166Cg:NonControllingInterestsInCarlyleHoldingsMember2020-01-012020-12-310001527166美国-公认会计准则：非控制性利益成员2020-01-012020-12-310001527166美国-公认会计准则：留存的耳机成员(ReainedEarningsMember)2020-01-012020-12-310001527166美国-GAAP：CommonStockMember2020-12-310001527166美国-GAAP：首选股票成员2020-12-310001527166CG：PartnersCapitalMember2020-12-310001527166US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2020-12-310001527166美国-公认会计准则：留存的耳机成员(ReainedEarningsMember)2020-12-310001527166Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2020-12-310001527166美国-公认会计准则：非控制性利益成员2020-12-310001527166Cg:NonControllingInterestsInCarlyleHoldingsMember2020-12-310001527166美国-GAAP：CommonStockMember2021-01-012021-12-310001527166美国-公认会计准则：留存的耳机成员(ReainedEarningsMember)2021-01-012021-12-310001527166US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2021-01-012021-12-310001527166美国-公认会计准则：非控制性利益成员2021-01-012021-12-310001527166Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2021-01-012021-12-310001527166美国-GAAP：CommonStockMember2021-12-310001527166US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2021-12-310001527166美国-公认会计准则：留存的耳机成员(ReainedEarningsMember)2021-12-310001527166Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2021-12-310001527166美国-公认会计准则：非控制性利益成员2021-12-310001527166CG：大都会房地产MRMemember2021-01-012021-12-310001527166CG：大都会房地产MRMemember2020-01-012020-12-310001527166CG：大都会房地产MRMemember2019-01-012019-12-310001527166CG：巴西管理实体成员2021-01-012021-12-310001527166CG：巴西管理实体成员2020-01-012020-12-310001527166CG：巴西管理实体成员2019-01-012019-12-310001527166CG：老年人说明3.500Due2029成员2021-12-31Xbrli：纯0001527166CG：老年人说明3.500Due2029成员2020-12-310001527166CG：A4625从属注释Due2061成员2021-12-310001527166CG：A4625从属注释Due2061成员2020-12-310001527166CG：A3.875SeniorNotesDue2023成员2021-12-310001527166CG：A3.875SeniorNotesDue2023成员2020-12-31CG：细分0001527166CG：大都会房地产MRMemember2021-04-010001527166CG：大都会房地产MRMemember2021-04-012021-04-010001527166CG：巴西管理实体成员2021-08-310001527166CG：巴西管理实体成员2021-08-312021-08-310001527166Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMember2021-12-310001527166US-GAAP：抵押贷款封闭性成员2021-12-310001527166Us-gaap:VariableInterestEntityNotPrimaryBeneficiaryMember2021-12-310001527166Us-gaap:VariableInterestEntityNotPrimaryBeneficiaryMember2020-12-310001527166SRT：最小成员数2021-01-012021-12-31000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10001527166CG：合并的运营实体成员2019-12-310001527166CG：合并的运营实体成员2018-12-31




美国
美国证券交易委员会
华盛顿特区，20549 
表格10-K 
(标记一)
☒根据1934年“证券交易法”第13或15(D)条提交的年度报告
截至的财政年度12月31日, 2021
或
☐根据1934年“证券交易法”第13或15(D)条提交的过渡报告
的过渡期                    至                    
委托文件编号：001-35538
这个凯雷集团(Carlyle Group Inc.)
(注册人的确切姓名载于其章程)
特拉华州 45-2832612
(述明或其他司法管辖权
公司或组织)		 (税务局雇主
识别号码)
西北宾夕法尼亚大道1001号
华盛顿, DC, 20004-2505
(主要行政办公室地址)(邮政编码)
(202) 729-5626
(注册人电话号码，包括区号)
不适用
(前姓名或前地址，如自上次报告后更改)

根据该法第12(B)条登记的证券：
每节课的标题交易代码注册的每个交易所的名称
普通股CG纳斯达克全球精选市场
凯雷金融有限公司2061年到期的4.625%次级债券CGABL纳斯达克全球精选市场
根据该法第12(G)条登记的证券：无
根据证券法第405条的规定，用复选标记标明注册人是否为知名的经验丰富的发行人。是  ý No ¨
用复选标记表示注册人是否不需要根据该法第13条或第15条(D)提交报告。是¨    不是  ý
勾选标记表示注册人(1)是否在过去12个月内(或注册人需要提交此类报告的较短时间内)提交了1934年证券交易法第13条或第15(D)条要求提交的所有报告，以及(2)在过去90天内是否符合此类提交要求。是  ý No ¨
用复选标记表示注册人是否在过去12个月内(或在注册人被要求提交此类文件的较短时间内)以电子方式提交了根据S-T规则第405条(本章232.405节)要求提交的每个交互数据文件。是  ý No ¨
用复选标记表示注册人是大型加速申报公司、加速申报公司、非加速申报公司还是较小的报告公司。请参阅《交易法》第12b-2条规则中“大型加速申报公司”、“加速申报公司”和“较小申报公司”的定义。
大型加速文件服务器 ☒  加速文件管理器 
☐
非加速文件服务器 
☐
  规模较小的报告公司 
☐
新兴成长型公司
☐
如果是新兴成长型公司，用勾号表示注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据交易所法案第13(A)节提供的任何新的或修订的财务会计准则。¨
用复选标记表示注册人是否提交了一份报告，证明其管理层根据“萨班斯-奥克斯利法案”(“美国联邦法典”第15编第7262(B)节)第404(B)条对其财务报告内部控制的有效性进行了评估，该评估是由编制或发布其审计报告的注册会计师事务所进行的。☒
用复选标记表示注册人是否为空壳公司(如该法第12b-2条所定义)。是☐ No ý
截至2021年6月30日，非关联公司持有的注册人普通股的总市值为$10,579,992,942.
截至2022年2月7日，注册人发行的普通股数量为356,317,541.
以引用方式并入的文件
注册人的最终委托书中有关其2022年股东周年大会的部分(“2022年委托书”)以引用方式并入本年报以表格10-K表示的第III部分(如有注明)。2022年的委托书将在与本报告相关的财政年度结束后120天内提交给美国证券交易委员会(U.S.Securities and Exchange Commission)。


目录
 
  页面
第一部分：
第1项。
生意场
7
第1A项。
危险因素
30
1B项。
未解决的员工意见
91
第二项。
特性
91
第三项。
法律程序
91
第四项。
煤矿安全信息披露
91
第二部分。
第五项。
注册人普通股、相关股东事项和发行人购买股权证券的市场
91
第六项。
[已保留]
93
第7项。
管理层对财务状况和经营成果的探讨与分析
94
第7A项。
关于市场风险的定量和定性披露
155
第八项。
财务报表和补充数据
158
第九项。
与会计师在会计和财务披露方面的变化和分歧
226
第9A项。
控制和程序
226
第9B项。
其他信息
227
项目9C。
关于妨碍检查的外国司法管辖区的披露
227
第三部分。
第10项。
董事、行政人员和公司治理
228
第11项。
高管薪酬
228
第12项。
某些实益拥有人的担保拥有权以及管理层和相关股东事宜
228
第13项。
某些关系和相关交易，以及董事独立性
228
第14项。
主要会计费用和服务
228
第四部分。
第15项。
展品、财务报表明细表
229
1

前瞻性陈述
本报告可能包含1933年“证券法”第27A节和1934年“证券交易法”第21E节所指的前瞻性陈述。这些陈述包括但不限于与我们对业务表现的预期、我们的财务结果、我们的流动性和资本资源、或有事项、我们对新冠肺炎影响的预期、我们的股息政策、我们预期的未来股息政策、转换为公司的预期收益以及其他非历史陈述有关的陈述。您可以通过使用诸如“展望”、“相信”、“预期”、“潜在”、“继续”、“可能”、“将”、“应该”、“寻求”、“大约”、“预测”、“打算”、“计划”、“估计”、“预期”或这些词语的负面版本或其他类似词语来识别这些前瞻性陈述。此类前瞻性陈述会受到各种风险、不确定性和假设的影响。因此，存在或将有重要因素可能导致实际结果或结果与这些声明中所示的结果大不相同，这些因素包括但不限于下面列出的因素以及本报告中“风险因素”一节中描述的因素，因为这些因素可能会在我们提交给美国证券交易委员会(“美国证券交易委员会”)的定期文件中不时更新，这些文件可在美国证券交易委员会网站www.sec.gov上查阅。这些因素不应被解释为详尽无遗，应与本报告和我们提交给美国证券交易委员会的其他定期文件中包含的其他警示声明一起阅读。我们没有义务公开更新或审查任何前瞻性陈述，无论是由于新信息、未来发展还是其他原因。, 除非适用法律另有要求。
    
风险因素摘要
以下仅是可能对我们的业务、财务状况、经营业绩和现金流产生重大不利影响的主要风险的摘要。以下内容应与我们所面临的风险因素的完整讨论一起阅读，这些因素在“第1A项”中有阐述。风险因素“。
与我公司有关的风险
•我们的业务可能会在许多方面受到不利的经济和市场状况、世界各地的其他不利事件或状况或债务融资市场变化的负面影响，包括降低我们投资基金所作投资的价值或业绩，以及降低我们基金筹集资金或获得有吸引力的融资或再融资的能力。
•新型冠状病毒或新冠肺炎的全球流行给美国和全球经济造成了严重破坏，已经并可能继续影响我们的业绩和运营结果。
•我们使用杠杆可能会让我们面临实质性的风险，我们的收入、收益和现金流是可变的，这使得我们很难实现季度收益的稳定增长。
•我们的业务可能会受到首席执行官和其他关键人员失去服务或投资者信任的不利影响，或者未来招聘和留住专业人员的困难。
•在我们认为最符合投资者利益的情况下，我们可能会降低资产净值、限制资产净值增长、降低费用或以其他方式改变业务条款，即使这些行为可能与股东的短期利益背道而驰。
•我们可能无法成功拓展新的投资策略、市场和业务，包括增加我们向散户投资者提供的投资产品的数量和类型的商业举措。
•运营风险、系统安全风险、数据保护遭到破坏、网络攻击或行为，或者我们的员工或其他拥有授权访问我们网络的人不采取行动可能会扰乱我们的业务、导致损失或限制我们的增长。
•如果不能维护我们的信息和技术网络、知识产权和专有商业信息的安全，可能会对我们造成重大的不利影响。全球范围内与隐私、数据保护、数据传输、数据本地化和数据安全相关的法律法规可能会限制我们服务的使用和采用，并对我们的业务造成不利影响。
•美国和国外的广泛监管，包括金融监管及其变化(如有关衍生品和商品利息交易的监管)，影响了我们的活动，增加了经营成本，并可能造成重大责任、处罚和额外负担。
•目前尚不清楚英国退出欧盟将对该公司或基金投资组合公司产生什么影响。
•以另一参考利率取代伦敦银行同业拆息，可能会对我们的信贷安排和我们的抵押贷款债券交易产生不利影响。
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•我们面临巨大的诉讼风险，包括对员工不当行为或欺诈的指控(包括我们投资的公司)，并可能因此类指控和负面宣传而面临重大责任和对我们的专业声誉的损害。
•为缓解潜在利益冲突和满足某些监管要求而实施的某些政策和程序可能会降低我们各种业务的协同效应。
与我们的业务运营相关的风险
•我们的投资基金表现不佳将导致我们的收入、收入和现金流下降，可能会迫使我们偿还之前支付给我们的附带权益，并可能对我们的融资能力产生不利影响。我们的资产管理业务在很大程度上取决于我们从第三方投资者那里筹集资金的能力。
•我们的投资者可能会协商向我们支付更低的管理费，我们未来基金的经济条款可能不像我们现有基金的那样对我们有利，这可能会对我们的收入产生不利影响。
•我们基金中某些资产的估值方法可能涉及主观判断，根据这些方法确定的资产公允价值可能不正确，这可能导致对基金业绩和应计业绩分配的错误陈述。我们基金的历史回报不应被视为未来业绩的指示性指标。
•我们的基金在投资中对大量杠杆的依赖可能会对我们实现有吸引力的投资回报率的能力产生不利影响。
•另类资产管理业务竞争激烈，我们经常寻求涉及商业、监管、法律或其他复杂性以及相对高风险、非流动性资产的投资机会。
•我们的公司私募股权、房地产和全球投资解决方案基金的投资受到许多固有风险的影响。
•我们的投资基金可能投资于我们不受控制的公司或总部设在美国以外的公司，资产以不同于基金计价货币的货币计价，或者进行优先股和普通股投资，优先股和债权的排名低于优先股和债权。
•如果“回馈”义务是根据与我们的投资者达成的管理协议触发的，我们可能需要支付这些义务。
•我们几乎所有套利基金的第三方投资者都拥有在某些情况下可能导致我们收入下降的权利。此外，在我们的投资基金中，采用基于承诺的结构的第三方投资者在我们提出要求时可能无法履行为资本募集提供资金的合同义务，这可能会对基金的业绩产生不利影响。
•如果我们不能妥善处理投资业务中的利益冲突，可能会损害我们的声誉，并对我们的业务造成不利影响。
•我们的CLO业务、对CLO的投资以及承销、银团和证券配售活动都存在相关风险。
•风险管理活动可能会对我们的投资回报产生不利影响。
•我们的能源业务涉及石油和天然气投资(即勘探、生产、储存、运输、物流、炼油、营销、贸易、石化、能源服务和其他机会性投资)，风险很高。对自然资源行业的投资，包括基础设施和电力行业，涉及各种运营、建设和监管风险。
•我们的私募股权基金的业绩和我们的业绩可能会受到我们投资组合公司的财务业绩、财务预测或或有负债以及我们的基金投资的行业(包括正在经历重大财务或业务困难的公司的证券)的不利影响。
•保险业的投资(包括我们对坚韧的投资)可能会受到保险法规和潜在的监管改革的不利影响。我们与坚韧的关系可能不会对我们的收入产生有意义的贡献，我们对坚韧的间接控股可能会产生真正或明显的利益冲突。
•正在进行的贸易谈判和进一步监管改革的可能性可能会给我们的投资组合公司和我们的投资策略带来监管不确定性，并对我们投资组合公司的盈利能力产生不利影响。
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与我们普通股相关的风险
•凯雷集团管理有限公司对我们有重大影响，它的利益未来可能会与我们或您的利益发生冲突。
•我们正在从一家“控股公司”过渡到不再是一家“控股公司”。然而，在一年的过渡期内，我们将继续符合并依赖纳斯达克规则下某些公司治理要求的例外情况。
•我们的创始人有权指定我们的董事会成员，我们的公司注册证书不会限制我们的前普通合伙人、创始人、董事、高级管理人员或股东与我们竞争的能力。
•如果凯雷集团(Carlyle Group Inc.)根据“投资公司法”被视为“投资公司”，适用的限制可能会使我们不切实际地继续我们所设想的业务，并可能对我们的业务产生重大不利影响。
•我们投资组合公司的投资基金、控股公司或运营业务的整合可能会使我们更难了解公司的运营业绩，并可能产生运营风险。
•我们普通股的市场价格可能会波动。
•我们组织文件中的某些条款可能会阻碍股东可能认为有利的交易或诉讼。
与美国税收相关的风险
•有关税收法律、法规或条约的改变或税务机关对这些事项的不良解释可能会对我们的有效税率和纳税义务产生负面影响。
•美国和外国的税收法规可能会对我们从某些外国投资者那里筹集资金的能力产生不利影响，并增加合规成本。
•我们预计将比转换前作为有限合伙企业缴纳更多的企业所得税。
2020年1月1日，我们完成了从特拉华州一家名为凯雷集团(Carlyle Group L.P.)的有限责任合伙企业向一家名为凯雷集团(Carlyle Group Inc.)的特拉华州公司的转换。根据转换，在2020年1月1日的指定生效时间，凯雷集团(Carlyle Group L.P.)在生效时间之前尚未完成的每个普通股单位转换为凯雷集团(Carlyle Group Inc.)的一股普通股，每个特别投票单位和普通合伙人单位都被免费取消。此外，凯雷控股(Carlyle Holdings I L.P.)、凯雷控股二期(Carlyle Holdings II L.P.)和凯雷控股三期(Carlyle Holdings III L.P.)合伙单位的持有者用这些单位交换了同等数量的普通股和某些其他重组步骤(转换，连同这些重组步骤和相关交易，称为“转换”)。

除非上下文另有暗示，本报告中提及的“凯雷”、“公司”、“我们”、“我们”和“我们”是指(I)在完成向凯雷集团及其合并子公司的转换之前和(Ii)完成向凯雷集团及其合并子公司的转换之前和之后。对我们普通股或转换前的普通股的引用是指凯雷集团(Carlyle Group L.P.)的普通股。当我们提到我们的“高级凯雷专业人士”时，我们指的是我们公司的合伙人级别的人员。本报告中提到的凯雷高级专业人员的所有权包括这些个人的个人规划车辆的所有权。当我们提到“凯雷控股合伙企业”或“凯雷控股”时，我们指的是凯雷控股I L.P.、凯雷控股II L.P.和凯雷控股III L.P.，它们在转换之前是控股合伙企业，公司和我们的资深凯雷专业人士以及凯雷控股合伙单位的其他持有者通过这些合伙企业在我们的业务中拥有各自的权益。

“凯雷基金”(Carlyle Fund)、“我们的基金”(Our Fund)和“我们的投资基金”(Our Investment Fund)是指凯雷为其提供咨询的投资基金和投资工具。

“套利资金”一般是指封闭式投资工具，其中的承诺是在特定的投资期内提取的，其中普通合伙人从有限合伙人那里获得一笔特殊的剩余收入分配，我们称之为附带权益，如果基金实现了指定的投资回报，那么普通合伙人就会从有限合伙人那里获得特殊的剩余收益分配。涉及套利基金的披露还将包括某些承诺的影响，这些承诺不赚取附带权益，但属于我们套利基金的一部分，或与我们的套利基金相关。附带权益的利率，以及分配给凯雷的附带权益份额，在不同的套利基金平台上可能会有所不同。套利基金通常包括我们三个业务部门的以下投资工具：

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•全球私募股权：凯雷提供咨询的收购、中间市场和成长型资本、房地产和自然资源基金，以及我们的战略合作伙伴NGP能源资本管理公司(NGP)提供咨询的某些能源基金，凯雷有权获得附带权益(NGP Carry Funds)的一部分。
•全球信贷：不良信贷、能源信贷、机会主义信贷、企业夹层基金、飞机融资和服务等封闭式信贷基金由凯雷担任顾问
•全球投资解决方案：由AlpInvest Partners B.V.(“AlpInvest”)提供咨询的基金和工具，包括一级基金、二级和联合投资策略
套利基金特别不包括由NGP建议的若干基金，在这些基金中，凯雷无权获得附带权益(或“NGP前身基金”)、抵押贷款债券工具(“CLO”)、我们的业务发展公司和相关管理账户的份额，以及从战略第三方投资者筹集的资金，该战略第三方投资者与套利基金一起持有其在坚毅的间接权益。
“坚韧”是指2021年10月1日之前的坚韧集团控股有限公司(“坚韧控股”)和截至2021年10月1日的FGH母公司L.P.(“FGH母公司”)。2021年10月1日，坚韧控股的所有者将他们的权益贡献给FGH母公司，使FGH母公司成为坚韧控股的直属母公司。坚韧控股公司拥有百慕大注册再保险公司坚韧再保险有限公司(“坚韧再保险”)100%的已发行普通股。有关公司对坚韧公司的战略投资的更多信息，请参阅本表格10-K第二部分第8项的合并财务报表附注4。
有关本年度报告中使用的基金首字母缩写的解释，请参阅“项目1.业务-我们的基金系列”。
“可赚取手续费的资产管理”或“可赚取手续费的资产”是指我们管理或建议的资产，我们从这些资产中获得经常性基金管理费。一旦费用被激活，我们的可赚取费用的AUM通常基于以下其中一项：
(a)有限合伙人资本承诺额，一般为原投资期未满的进位基金、承诺费期间的AlpInvest进位基金和标的基金加权平均投资期内的Metropolitan进位基金；
(b)有限合伙人按成本价投资的剩余资金，一般用于原投资期已满的进位基金和某些共同投资工具，标的基金加权平均投资期届满后的大都会进位资金，以及我们的一家业务发展公司；
(c)截至季度截止日期，基金契约(通常不包括股票和违约头寸)中定义的CLO和其他证券化工具的面值可赚取手续费的抵押品余额总额；
(d)一定套利基金资产净值的外部投资者部分；
(e)我们的一家业务发展公司和某些套利基金的总资产(包括通过杠杆获得的资产)，不包括现金和现金等价物；或
(f)投资资本的成本或公允价值的较低者，通常用于承诺期已满的AlpInvest进位基金和投资期已满的某些进位基金。
“管理下的资产”或“AUM”是指我们管理或建议的资产。我们的AUM等于以下各项之和：
(A)我们的套利基金和相关共同投资工具、NGP前身基金和单独管理的账户的公允价值总额，加上凯雷有权根据对该等基金和工具的资本承诺的条款向该等基金和工具的投资者(包括凯雷对该等基金和工具以及凯雷高级专业人士和员工的承诺)催缴的资本；
(B)我们的CLO和其他结构性产品的票据的抵押品余额总额和面值本金或本金总额(包括所有头寸)；
(C)若干套利基金的资产净值；及
(D)我们的业务发展公司的总资产(包括通过杠杆收购的资产)，加上凯雷有权根据其对该等工具的资本承诺条款向该等工具的投资者催缴的资本。
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我们与Riverstone Holdings L.L.C.(“Riverstone”)以及由NGP提供建议的NGP前身基金和NGP套利基金(统称“NGP能源基金”)联合提供咨询的某些能源和可再生资源基金(统称“NGP能源基金”)计入了我们与Riverstone Holdings L.L.C.(“Riverstone”)联合提供建议的某些能源和可再生资源基金，以及从战略第三方投资者募集的资本，该投资者除了套利基金外，还直接投资于Foright。
对于我们的大部分套利基金，总资产净值包括投资资本的公允价值，而赚取费用的资产净值包括资本承诺金额或投资资本的剩余金额，这取决于基金最初的投资期是否已经届满。因此，当剩余投资的公允价值合计超过这些投资的成本时，总资产净值可能大于赚取费用的资产净值。
我们对AUM和赚取手续费的AUM的计算可能与其他资产管理公司的计算不同。因此，这些措施可能无法与其他资产管理公司提出的类似措施相提并论。此外，我们对AUM(但不包括赚取费用的AUM)的计算包括凯雷投资基金和我们员工对我们投资基金的未催缴承诺和投资资本的公允价值，无论此类承诺或投资资本是否需要支付管理费或绩效费用。我们对AUM或收费AUM的计算并不是基于我们管理或建议的投资基金协议中对AUM或收费AUM的任何定义。
Metropolitan指的是Metropolitan Real Estate Management，LLC，在2021年4月1日出售之前，该公司被纳入全球投资解决方案(Global Investment Solutions)业务部门。
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第一部分：
 
项目1.业务
概述
凯雷是一家全球投资公司，拥有深厚的行业专业知识，将私人资本部署在三个业务领域：全球私募股权、全球信贷和全球投资解决方案。我们的团队通过一系列策略进行投资，这些策略利用我们深厚的行业专业知识、本地洞察力和全球资源，在整个投资周期内提供诱人的回报。自1987年我们公司在华盛顿特区成立以来，截至2021年12月31日，我们管理的资产规模已达3010亿美元。我们由近1,850名员工组成的经验丰富和多样化的团队包括在五大洲26个办事处的690多名投资专业人士，我们为来自89个国家和地区的2,850多名活跃的套利基金投资者提供服务。
我们正在顺利执行我们在2021年2月投资者日上宣布的长期战略计划，重点放在以下优先事项上：
 
•在全球范围内巩固我们的优势。我们寻求机会，使我们能够在我们的三个业务领域建立自己的优势。
•抓住合适的可扩展商机，使我们的平台多样化。我们确定可以集中和可持续的方式应用我们的能力的相邻领域，例如资本市场和保险解决方案。

•公司的制度化。我们的投资目标明确、适应性强，并且在我们的利益与基金投资者、股东和其他利益相关者的利益之间保持一致。
我们公司2021年的运营和战略重点包括：
 
•2021年，我们的投资活动达到了创纪录的水平，在我们的套利基金中投资了338亿美元，为我们的套利基金投资者实现了443亿美元的收益。截至2021年12月31日，在套利基金升值41%的推动下，我们的应计净业绩收入为39亿美元，比2020年12月31日增长了67%，年内我们实现了创纪录的15亿美元的已实现净业绩收入。
•2021年，我们筹集了513亿美元的新承诺，比2020年增长了86%。我们在我们的平台上推出了11只基金，包括我们的第八只美国收购基金，我们的CP Growth基金，以及我们在全球私募股权投资中的第九只美国房地产基金。我们看到Global Credit的CLO募集资金强劲，全球投资解决方案(Global Investment Solutions)的独立管理账户(“SMA”)也出现了显著增长。
•我们在筹资方面的成功，加上我们投资组合的强劲增值，推动我们管理的总资产首次超过3000亿美元。在我们管理的1934亿美元手续费资产中，95%投资于具有长期费用结构、不受季度赎回限制的投资工具，推动了可预测和可靠的相关管理费。
•2021年，我们仍然把重点放在员工的职业发展和健康福祉上。我们推出了几个领导力培养项目，并实施了以促进员工情感、身体、财务、环境和社会福祉为重点的福祉战略。我们还设立了为期一周的全球假期，以确保我们的团队有最大的可能性能够“拔出”。
•2021年，随着从员工调查中收到的反馈，我们继续重新设想我们的流程、办公环境和业务运营，重点是回归混合工作场所，使我们的团队能够安全地面对面重新连接和协作，同时保持灵活性。
•我们继续显著加强影响工作：
◦我们为凯雷和我们的投资组合公司完成了超过120亿美元的与ESG相关的融资，包括美国最大的与ESG相关的私募股权信贷安排，以及第一个专门致力于促进董事会多元化的融资。
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◦我们与加州公共雇员退休系统共同领导了ESG数据融合项目的创建，形成了有史以来第一个普通合伙人/有限合伙人协作，以协调一套标准化的ESG指标，目前已有100多名GP和LP参与者。
◦我们继续深化ESG在我们的投资团队和投资组合公司中的整合，在我们的GPE和全球信贷部门使用专有的尽职调查工具，将ESG评估包括在凯雷的大多数投资决策中。
◦我们推出了首届多元化、公平性和包容性激励奖，超过175名员工由他们的同事提名，50多名员工因在推动凯雷Dei目标方面的努力而受到表彰。

▪我们三大全球业务部门2021年的运营和战略重点包括：
全球私募股权投资公司(GPE):
◦在2021年期间，我们为我们的GPE基金筹集了272亿美元的新资本承诺，其中包括我们推出的第八只美国收购基金(CP VIII)，我们的CP Growth基金，以及我们的第九只美国房地产基金(CRPIX)，其规模接近80亿美元，超过了最初60亿美元的目标。

◦2021年，GPE在整个细分市场投资了219亿美元，其中美洲投资131亿美元，欧洲投资50亿美元，亚洲投资38亿美元。

◦2021年，我们的GPE基金为我们的GPE套利基金投资者实现了299亿美元的收益，涉及交易销售、公开市场大宗交易、资本重组、股息和我们投资组合中的七家公司的首次公开募股(IPO)。

全球信用:
◦2021年，我们总共为全球信贷产品筹集了170亿美元的新资本承诺，总资产规模增加到734亿美元，是不到四年前的两倍多。
◦在我们的CLO业务方面，我们在2021年期间在美国完成了59亿美元的新CLO，在欧洲完成了15亿美元的新CLO，截至2021年12月31日，我们所有CLO的AUM总额为330亿美元，比2020年增长了18%。
◦在凯雷航空伙伴公司，我们完成了对拥有80多架商用喷气式飞机的全球飞机租赁公司Fly Leaging Limited的收购，并签署了收购AMCK Aviation拥有145架窄体飞机的协议，预计将于2022年上半年完成交易。
◦2021年，我们在直接贷款业务中执行了39亿美元的总发端，几乎是2020年发端活动的两倍。
全球投资解决方案:
◦2021年，我们筹集了71亿美元的资本承诺，其中包括对单独管理账户的50多亿美元资本承诺，并在我们的全球投资解决方案平台上部署了72亿美元的投资。我们的投资组合在这一年中增值了48%，我们在全球投资解决方案部门的退出活动今年表现强劲，为我们的全球投资解决方案投资者实现了122亿美元的收益。
◦今年4月，我们完成了我们在大都会地产(“大都会地产”)的100%权益的出售，同时保留了我们对大都会地产基金的现有投资和承诺，以及我们在现有基金的净应计业绩分配中的权益。
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业务部门
我们的业务涉及三个领域：(1)全球私募股权、(2)全球信贷和(3)全球投资解决方案。有关我们部门的信息应与“第二部分，第7项：管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析”一起阅读。
    全球私募股权投资
我们的GPE部门为我们的收购、增长、房地产和自然资源基金提供建议。在我们的GPE基金中，截至2021年12月31日，我们对256家活跃的投资组合公司进行了投资，这些公司在全球拥有超过100万名员工。我们的GPE团队有以下重点领域：
企业私募股权投资。我们的企业私募股权团队为37只主动型基金提供咨询服务，这些基金投资于专注于特定地理或战略的交易。我们的收购基金专注于企业收购和战略性少数股权投资。我们成长型资本基金的投资使命是寻找具有颠覆性增长和运营改善潜力的公司。我们的核心战略寻求持续时间更长的私募股权机会，目标是具有可持续市场领导地位的稳定企业。这些基金由在其投资市场生活和工作的当地专业人员团队提供咨询。2021年，我们通过我们的公司私募股权基金在新的和后续的投资中投资了162亿美元。截至2021年12月31日，我们的公司私募股权基金总共拥有1090亿美元的资产管理规模。
     房地产。我们的房地产团队为12只在美国和欧洲投资的活跃房地产基金提供建议，专注于广泛的机会，包括住宅物业、高级生活设施、工业物业和自助仓储物业，但限制了我们对写字楼、酒店和零售物业的敞口。我们的房地产基金一般专注于收购单一房地产资产，而不是拥有房地产投资组合的大盘股公司，截至2021年12月31日，在全球620多个城市或大都市统计地区进行了1100多项投资。截至2021年12月31日，我们的房地产基金总共有293亿美元的资产管理规模。
    自然资源。我们的14只活跃的自然资源基金专注于基础设施和能源投资。我们的基础设施业务由投资于六个主要部门的团队组成：可再生能源、能源基础设施、水和废物、交通、数字基础设施和发电。我们的能源业务专注于全球中游、上游、下游、能源和油田服务领域的收购、成长性资本投资和战略合资企业。我们的国际能源投资团队专注于北美以外的能源价值链投资。我们通过与德克萨斯州能源投资者NGP的合作伙伴关系进行北美能源投资。截至2021年12月31日，我们通过自然资源基金管理了236亿美元的资产管理。
下表显示了截至2021年12月31日我们的全球私募股权部门的某些数据(以十亿美元为单位)。
AUM(1)占总数的百分比
AUM		赚取手续费
AUM		主动型
投资		主动型
基金(4)		可用
资本		投资
专业人士(2)		投资额
《盗梦空间》以来(3)		自那以来的投资
《盗梦空间》(3)
$16254%$10472966$48423$2182,215
 
(1)Total AUM包括NGP，NGP为八只基金提供咨询，截至2021年12月31日的AUM为104亿美元。通过我们与NGP的战略合作伙伴关系，我们有权获得担任NGP能源基金顾问的NGP实体管理费相关收入的55%，以及与NGP套利基金的基金普通合伙人收到的附带权益相关的收入分配。
(2)GPE投资专业人员总数不包括NGP员工。
(3)自成立以来，对GPE的投资金额和投资数量不包括NGP前身基金的投资活动。
(4)主动型GPE基金包括三只NGP前身基金和五只由NGP提供咨询的NGP套利基金。
全球信用
截至2021年12月31日，我们的全球信贷部门管理着734亿美元的资产，为87只主动型基金提供咨询服务，这些基金追求各种信贷领域的投资策略，包括：流动信贷、非流动性信贷和不动产信贷，以及凯雷战术私人信贷基金(Carlyle Tactical Private Credit Fund，简称CTAC)等跨平台工具。在过去的三年里，全球信贷一直是凯雷资产管理总额中增长最快的部分，我们继续将触角伸向更多的重点领域，如房地产信贷。自从我们1999年成立以来，这些不同的资本
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消息人士为凯雷提供了机会，为借款人提供高度可定制和富有创意的融资解决方案，以满足其特定的资本需求。凯雷利用我们182名投资专业人士的专业知识和承保能力，并利用凯雷全球网络的资源和行业专业知识，为借款人提供创造性的解决方案。
我们全球信用平台的主要重点领域包括：
流动信贷
•贷款和结构性信贷。我们的结构性信贷基金主要通过CLO和其他投资工具投资于履行优先担保银行贷款。2021年，我们在美国完成了11个新的CLO，在欧洲完成了3个CLO，总规模分别为59亿美元和15亿美元。截至2021年12月31日，我们的贷款和结构性信贷团队为美国和欧洲的67只结构性信贷基金和另外两只结构性信贷基金提供咨询，总计341亿美元的AUM。
流动性差的信贷
•直接借贷。我们的直接贷款业务包括我们的业务发展公司(“BDC”)，它们主要投资于中端市场的第一留置权贷款(包括统一评级、“先出”和“后出”贷款)和中端市场公司的第二留置权贷款，这些贷款通常被定义为年EBITDA在2500万美元到1亿美元之间的公司，这些公司无法进入广泛的银团贷款和债券市场。截至2021年12月31日，我们的直接贷款投资团队为两个BDC和六个单独管理的账户提供咨询，总计66亿美元的AUM。
•机会主义信用。我们的机会主义信贷团队主要投资于高度结构化和私下协商的资本解决方案，通过担保贷款、优先次级债务、夹层债务、可转换票据和其他类似债务的工具以及优先股和普通股来支持企业借款人。该团队还将寻求投资于特殊情况(即表现出信贷和股票混合特征的事件驱动型机会)以及市场混乱(即由于暂时的市场波动而出现的对流动债务工具的一级和二级市场投资)。截至2021年12月31日，我们的机会主义信贷团队为两只基金和一个单独管理的账户提供了建议，总计78亿美元的AUM。
•不良信贷。我们的不良信贷基金通常投资于流动性和非流动性的证券和债务，包括有担保债务、优先和次级无担保债务、可转换债务债券、优先股以及防御性和资产丰富行业中陷入财务困境的公司的公开和私人股本。在某些投资中，我们的基金可能寻求将重组前的债务债权重组为重组后公司股权的控股权。截至2021年12月31日，我们的不良信贷团队为三只基金提供了总计30亿美元的资产管理建议。
不动产信贷
•飞机融资和维修。凯雷航空合作伙伴(Carlyle Aviation Partners)是我们的多战略投资平台，致力于整个商业航空业的商用航空飞机融资和投资。截至2021年12月31日，凯雷航空合作伙伴公司(Carlyle Aviation Partners)在五只活跃的套利基金上拥有约102亿美元的AUM，此外还有证券化工具、流动战略和其他工具。
•基础设施债务。我们的基础设施债务团队主要投资于与全球基础设施项目相关的直接发起和私人协商的债务工具，主要投资于电力、能源、交通、水/废物、电信和社会基础设施领域。该团队主要关注优先债务、次级债务和夹层债务，并寻求主要投资于经济合作与发展组织(OECD)内的发达市场。截至2021年12月31日，我们的基础设施债务团队管理着20亿美元。
其他积分
•保险解决方案。凯雷保险解决方案公司(“凯雷保险解决方案”)将我们深厚的保险专业知识与投资组合构建能力、资本来源和资产发起优势相结合，为(再)保险公司和基金投资者提供全面的负债融资和再保险、资产管理和咨询解决方案。独联体团队负责监督对坚韧公司的投资。截至2021年12月31日，与从第三方投资者那里筹集的资金以收购Fortendy控股权相关的AUM为32亿美元，Foruity和AIG迄今已为凯雷的各种战略承诺了约70亿美元的资本。
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•全球资本市场。凯雷全球资本市场(GCM)是2018年推出的贷款银团和资本市场业务。GCM的主要重点是通过TCG Capital Markets和TCG Advanced Funding安排、发放、承销、发起和银团贷款以及承销第三方和凯雷投资组合公司的证券。TCG Capital Markets是FINRA注册的经纪交易商。GCM还可以充当此类贷款和证券的初始购买者。GCM收取与上述活动有关的费用，包括承销、配售、结构设计、交易和银团费用、佣金、承销和原始发行折扣、利息支付和其他补偿，这些费用可能以现金、证券或贷款支付，并可选择免除该等费用。
下表显示了截至2021年12月31日我们的全球信用部分的某些数据(以十亿美元为单位)。
AUM占总数的百分比
AUM		赚取手续费
AUM		主动型
基金		投资
专业人士
$7324%$5287182
 
    全球投资解决方案
我们的全球投资解决方案部门成立于2011年，为我们的投资者和客户提供全面的投资机会和资源，通过基金的基金、对现有投资组合的二次购买和有管理的共同投资计划来建立私募股权投资组合。全球投资解决方案公司通过AlpInvest执行这些活动，AlpInvest是全球最大的私募股权投资者之一。
我们的全球投资解决方案团队主要关注的领域包括：
•私募股权基金投资。由AlpInvest提供咨询的我们的基金工具直接向由其他普通合伙人提供咨询的收购、成长资本、风险投资和其他另类资产基金作出投资承诺。截至2021年12月31日，AlpInvest为119辆汽车提供咨询，总计275亿美元的AUM。

•私募股权共同投资。AlpInvest与其他私人股本和夹层基金一起投资，它或某些AlpInvest有限合伙人通常在欧洲、北美和亚洲拥有主要基金投资。这些投资通常是在特定基金的投资机会太大时进行的，因此该基金的发起人寻求从AlpInvest等来源筹集额外的“共同投资”资本。截至2021年12月31日，我们的共同投资项目通过87个工具进行，总计175亿美元的资产管理规模。

•私募股权二次投资。AlpInvest管理的基金通过收购二级市场的有限合伙权益，以及基金资本重组、投资组合重组和分拆等其他类型的交易，构建私募股权自有资产的投资组合。私募股权投资者如果希望出售或重组对一只基金的先前投资承诺，可以协商将基金权益出售给AlpInvest。通过这种方式，AlpInvest的二级投资团队为第三方私募股权投资者提供了流动性和重组选择。截至2021年12月31日，我们的二次投资计划通过97个工具进行，总计205亿美元的资产管理规模。
下表显示了截至2021年12月31日我们的全球投资解决方案部门的某些数据(以十亿美元为单位)。
AUM(1)占总数的百分比
AUM		赚取手续费
AUM		基金
车辆		可用
资本		投资
专业人士		投资额
从《盗梦空间》开始
$6522%$37303$2285$83
 
(1)根据我们与AlpInvest历史所有者和管理团队的安排，我们一般不会就截至2011年7月1日存在的历史投资和对AlpInvest套利基金工具的承诺保留任何附带权益(包括在该日期之后增加任何此类承诺的任何选择权)。我们有权获得AlpInvest历史所有者在二零一一年至二零二零年期间承诺的附带权益的15%或(在某些情况下)40%，以及就所有其他承诺(包括来自第三方的所有未来承诺)的附带权益的40%。

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投资方式
全球私募股权投资
我们GPE团队的投资方式一般有以下特点：
 
•始终如一、纪律严明的投资流程。我们相信，我们成功的投资记录在一定程度上是对我们投资过程的一贯和有纪律的应用的结果。我们GPE基金的投资机会最初由我们的一个或多个交易团队进行采购和评估。交易团队始终如一地努力创新，寻找我们可以利用凯雷的竞争优势、行业经验和全球平台的交易。尽职调查和交易审核过程特别强调(视情况而定)目标公司股东和管理层的声誉、公司或资产的规模和产生现金流的敏感性、业务部门和竞争风险、投资组合是否合适、退出风险以及特定投资的其他关键因素。在评估每笔交易时，我们会考虑我们可以为交易带来哪些专业知识或经验，以提高投资者的价值。每一次投资机会都必须获得适用投资基金投资委员会的批准才能推进。为了帮助确保一致性，我们在我们的GPE基金中使用了一个标准的投资委员会程序，尽管NGP对其建议的基金遵循自己的政策和程序。投资委员会的审批过程包括对交易和投资论文、业务、风险因素和尽职调查问题以及财务模式进行详细审查。
•独具特色的档案袋建设原则。我们寻求通过深思熟虑的跨行业、跨地域和跨周期的多元化，主动管理我们投资组合的构建，并避免某些资产面临经济或行业逆风。例如，我们的房地产投资组合目前对商业写字楼物业、商务酒店和零售物业的敞口相对较小。

•以地理和行业为重点。我们已经建立了一个由当地投资团队组成的全球网络，并采取了以行业为重点的投资方式。我们广泛的全球投资专业人员网络拥有当地层面的知识、经验和关系，使他们能够识别和利用那些没有我们的全球影响力和资源的公司可能无法获得的机会。我们相信，我们的全球平台有助于加强投资过程的各个阶段，包括促进更快、更有效的尽职调查、更深入地了解全球行业趋势以及优先进入资本市场。我们在航空航天和政府服务、消费者、媒体和零售、金融服务、医疗保健、工业、技术、房地产、自然资源和基础设施方面拥有独特的行业专长。因此，我们相信，我们对特定行业的深入了解提高了我们寻找和创造交易的能力，进行有效和更知情的尽职调查，与管理团队发展牢固的关系，并利用这些行业内的人脉和关系来推动价值创造。

•可变的交易规模和创造性的结构。我们相信，拥有资源来完成不同规模的投资为我们提供了提高投资回报的能力，同时提供了谨慎的行业、地理和规模多元化。我们团队的工作人员不仅能有效地进行大额交易，还能进行不同规模的其他交易。我们经常投资于规模较小的公司或单一的房地产交易，这使我们能够在整个投资组合中获得更大的多样性。此外，我们可能会进行具有某些控制因素的大型战略性少数股权投资，或者在有明确退出战略的大公司的公开股权(PIPE)交易中进行私人投资。在世界各地的某些司法管辖区，我们可能很少或根本没有债务融资来进行投资，并寻求其他结构来投机取巧地进行交易。我们通常寻求获得董事会代表，通常会任命我们的投资专业人士和顾问在我们投资的公司的董事会中代表我们。如果我们的基金单独或作为财团的一部分不是控股投资者，我们通常在符合适用的监管要求的情况下，获得重大投票权和其他控制权，以确保对业务行为的影响力。

•推动价值创造。我们的GPE团队寻求对投资组合中的公司和资产进行投资，在这些公司和资产中，我们的特殊优势和资源可以最大限度地发挥作用。通常，作为GPE投资的一部分，我们的投资团队将准备并执行系统的价值创造计划，该计划是在全面尽职调查期间制定的，并利用我们全球平台上可用的深层资源，具体依赖于：

◦覆盖范围：我们的全球团队和全球业务使我们能够支持我们运营公司的努力和全球供应链倡议的国际扩张。

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◦专业知识：我们深厚的投资专业人员和行业专家队伍提供广泛的行业特定知识和本地市场专业知识。我们的投资团队受益于凯雷全球组织提供的一流支持服务和基础设施。凯雷的整体基础设施和支持服务涵盖了全方位的行政职能，包括基金管理、会计、法律和合规、人力资源、信息技术、税务和对外事务。此外，在适当的情况下，我们可能会寻求与第三方合作，这些第三方的行业或市场专业知识可能会提高我们在投资中的价值创造。例如，在我们的美国房地产基金中，我们可能会与具有重要运营专长和/或交易采购能力的合资伙伴或经理合作。

◦见解：为了补充我们的投资专业知识，我们聘请了51多名运营高管和顾问作为独立顾问，与我们的投资团队合作，提供董事会级别的治理，并为我们投资的公司提供支持和建议。这些运营主管和顾问通常是一些世界上最成功的公司的前首席执行官和其他高级管理人员，目前是各种公司的董事会成员。运营高管和顾问是独立顾问，不是凯雷的员工。凯雷聘请运营高管和顾问主要是为了协助交易寻找、尽职调查和市场情报。我们的投资组合公司也可能聘请运营高管和顾问担任董事或以其他方式为投资组合公司管理层提供建议，并给予他们报酬。

◦数据：我们研究职能的目标是从我们的投资组合中尽可能多地提取有关当前经济状况及其在中短期内可能演变的信息。截至2021年12月31日，我们的GPE投资组合包括197项活跃的企业投资，涉及多个行业和地理位置，每个投资都会产生多个数据点(例如订单、出货量、生产量、入住率、预订量)。通过系统地评估这些数据，我们致力于确定与宏观经济数据相关性最高的数据，并将投资组合中观察到的变动与预期的经济变化相对应，包括各行业和地区增长率的变化。我们将这些专有数据纳入我们的投资组合管理战略，并持续做出退出决策。我们相信，这些强劲的数据让我们比那些没有那么大全球影响力的同行更具优势。
◦人才和组织绩效：我们的投资专业人员致力于通过专有和第三方数据驱动评估、最佳实践手册和知识共享论坛来增强领导力和组织效率。
◦寻求最佳退出选择。在决定何时退出投资时，我们的投资团队会考虑投资组合公司或资产是否已实现其目标、财务回报以及行业周期和公司或资产发展的适当时机，以争取最佳价值。每只基金的投资委员会都会批准所有的退出决定。
◦价值创造。我们的全球投资资源团队帮助将我们的协作文化转化为服务和运营能力，为我们的投资流程以及投资组合的公司和资产提供支持。我们的做法确保凯雷的全球网络、深厚的行业知识和运营专长被用来支持和加强我们的投资。这个团队在2021年推出了一个新工具，将我们的投资团队和投资组合公司与价值创造资源联系起来。
▪信息技术资源：我们已经建立了有助于尽职调查、投资组合公司战略和投资组合公司运营的信息技术能力。该功能包括专门的信息技术和业务流程资源，包括协助投资组合公司进行风险评估和增强交易分析。
▪数位：鉴于数字工具和资源在全球经济中的重要性与日俱增，我们成立了一个专门的小组，专门致力于确定、开发和实施数字转型战略，以帮助推动增长、释放价值并提高我们投资组合公司的效率。
▪采购：我们已经制定了杠杆采购努力，为投资组合公司提供有效的采购计划，提供更好的定价和服务水平，以帮助创造运营价值。
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该计划旨在降低成本，在普通间接支出类别上提供更好的服务，并传播在人力资本管理、员工福利、公司房地产、信息技术以及资金和风险领域管理功能性支出的最佳实践。截至2021年12月31日，超过150家投资组合公司积极参与可选计划，受益于100多个类别安排和首选供应商安排。
▪ESG：作为凯雷投资过程的一部分，在适当的情况下，我们会评估ESG风险，并寻求通过可持续发展举措创造价值的机会。在所有权期间，我们支持我们的管理团队努力制定战略性ESG计划，并提供预先筛选的供应商、可持续性资源以及来自Impact负责人和敬业ESG团队的个性化帮助。凯雷对我们拥有控股权的投资组合公司进行有关负责任投资指导方针的教育，并鼓励他们每年在董事会层面审查指导方针。
全球信用
我们全球信用平台的投资方式大致有以下特点：
•寻找投资机会。我们的全球信贷团队通过我们的全球网络和与金融界的牢固关系，从一级和二级市场寻找投资机会。我们的目标通常是那些在盈利能力、各自利基市场领先地位、可预测的现金流、可定义的竞争优势以及为客户基础增值的产品或服务方面表现良好的投资组合公司。

•进行基本尽职调查并进行资本结构分析。在发现机会后，我们的全球信贷投资专业人员进行基本尽职调查，以确定潜在投资的相对价值，并进行资本结构分析，以确定信用价值。我们的尽职调查方法通常包括与管理层的会议、公司设施参观、与行业分析师和顾问的讨论以及对财务结果和预测的深入检查。在进行尽职调查时，我们的全球信贷团队采用了一种集成的跨平台方法，拥有整个资本结构中专注于行业的信贷研究分析师和非投资级专业知识。我们的全球信贷团队还寻求利用来自整个公司的资源，利用从我们300多家活跃的投资组合公司和贷款关系、20名信贷行业研究分析师以及内部政府事务和经济研究团队获得的信息。2021年，我们在我们的全球信用平台上推出了专有的ESG重要性评估工具，以帮助我们的投资专业人员高效地了解公司或资产对重大ESG风险的敞口，作为尽职调查过程的一部分。

•宏观经济因素评价。我们的全球信贷团队评估技术因素，如供求、市场对公司的预期以及短期和长期价值创造或破坏催化剂的存在。信用评估的所有阶段固有的是对潜在催化剂出现的可能性的确定，例如公司重组、资本重组、资产出售、公司流动性的变化以及并购。

•风险最小化。我们的全球信贷团队寻求对那些处于有利地位、能够经受住经济低迷和/或业绩低于计划的公司进行投资。如果可能，该团队致力于构建具有强有力的财务契约、频繁的报告要求和董事会代表的投资结构。通过董事会代表或观察权，我们的全球信贷团队致力于为股权发起人和管理伙伴提供一种协商、互动的方法，作为整体投资组合管理流程的一部分。
全球投资解决方案
我们的全球投资解决方案团队致力于应用广泛的功能来帮助客户实现其投资目标。我们全球投资解决方案平台的投资方式一般有以下特点：
 
•消息灵通、纪律严明的投资流程：我们遵循纪律严明、高度选择性的投资流程，寻求通过在经济周期、细分市场和投资风格之间部署资本来实现多元化。我们的战略整合和协作文化，加上对信息技术解决方案的投资，让我们对基金经理的投资组合和运营有了深刻的洞察力，以支持我们严格的遴选过程。

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•主动采购：AlpInvest在全球拥有广泛的私募股权经理网络，使我们能够识别其他投资者可能无法获得的投资机会。我们的投资战略是基于一种坚定的信念，即最具吸引力的机会出现在竞争压力较小的领域。因此，我们的团队积极寻找自有投资，否则我们的投资者很难单独获得这些投资。

•全球规模和存在：我们在亚洲、欧洲和北美三大洲的规模和实地业务使我们对私募股权市场有了一个独特而全面的视角。我们稳定、敬业、经验丰富的团队对各自的全球市场有着深刻的了解。我们相信，这提高了我们在全球投资市场的知名度，并提供了详细的当地信息，从而增强了我们的投资评估流程。

我们的基金家族
下表显示了截至2021年12月31日，我们每个细分市场活跃基金的名称(缩写)、总资本承诺(对于我们的套利基金、结构性信贷基金和NGP前身基金)、管理的资产(开放式产品和非携带航空工具)、总资产(对于我们的BDC)和年份。我们公布封闭式投资基金的总资本承诺(而不是管理下的资产)，因为我们认为这一指标提供了有关此类基金相对规模和规模的最有用信息。对于我们的产品是开放式的，因此没有永久承诺资本，我们通常认为关于相对规模和规模的最有用的衡量标准是管理下的资产。

全球私募股权投资1
全球信用
企业私募股权投资房地产流动信贷
凯雷合伙公司(美国)凯雷房地产合作伙伴(美国)现金CLO
CP VIII$11.5 bn2021CRP IX$8.0 bn2021美国$25.9 bn2012-2021
CP VII$18.5 bn2018CRP VIII$5.5 bn2017欧洲€8.5 bn2013-2021
CP VI$13.0 bn2014CRP VII$4.2 bn2014结构性信贷资金
CP V$13.7 bn2007CRP VI$2.3 bn2011裂缝$0.5 bn2020
全球金融服务合作伙伴CRP V$3.0 bn2006CSC$0.8 bn2017
CGFSP III$1.0 bn2018CRP IV$1.0 bn2005流动性差的信贷
CGFSP II$1.0 bn2013Core Plus房地产(美国)
业务开发公司3
凯雷欧洲合作伙伴
消费物价指数4
$7.3 bn2016TCG BDC II，Inc.$2.4 bn2017
CEP V€6.4 bn2018国际房地产TCG BDC，Inc.$2.0 bn2013
CEP IV€3.8 bn2014CER II€0.3 bn2021机会主义信贷结转资金
CEP III€5.3 bn2007CER I€0.5 bn2017CCOF II$4.2 bn2020
CEP II€1.8 bn2003CEREP III€2.2 bn2007CCOF I$2.4 bn2017
凯雷亚洲合伙人自然资源基金不良信贷结转资金
封口V$6.6 bn2018NGP能源进账基金CSP IV$2.5 bn2016
CBPF II20亿元人民币2017NGP XII$4.3 bn2017CSP III$0.7 bn2011
第IV章$3.9 bn2014NGP XI$5.3 bn2014CSP II$1.4 bn2007
第三章$2.6 bn2008NGP X$3.6 bn2012不动产信贷
凯雷日本合作伙伴其他NGP结转资金基础设施信贷进账基金
CJP IV¥258.0 bn2020NGP矿物$0.3 bn2020CICF$0.4 bn2021
CJP III¥119.5 bn2013NGP缺口$0.4 bn2014能源信贷结转资金
凯雷全球合伙人NGP前身基金CEMOF II$2.8 bn2015
CGP II$1.8 bn2020
五花八门2
$5.7 bn2007-2008CEMOF I$1.4 bn2011
CGP I$3.6 bn2015国际能源结转资金凯雷航空合作伙伴
凯雷中东和北非合作伙伴CIEP II$2.3 bn2019SASOF V$1.0 bn2020
MENA I$0.5 bn2008CIEP I$2.5 bn2013SASOF IV$1.0 bn2018
凯雷南美收购基金基础设施资金SASOF III$0.8 bn2015
CSABF I$0.8 bn2009CRSEF$0.7 bn2019SASOF II$0.6 bn2012
凯雷撒哈拉以南非洲基金CGIOF$2.2 bn2019小牛$0.6 bn2021
CSSAF I$0.7 bn2012CPP II$1.5 bn2014
证券化工具4
$3.6 bn五花八门
凯雷秘鲁基金CPOCP$0.5 bn2013
其他8辆车4
$4.3 bn五花八门
CPF I$0.3 bn2012其他积分
凯雷美国风险投资/成长合作伙伴
CTAC3
$1.2 bn2018
CP生长$1.1 bn2021
坚韧5
$3.2 bn2020
CEOF II$2.4 bn2015
CEOF I$1.1 bn2011
全球投资解决方案6
CVP II$0.6 bn2001AlpInvest
凯雷欧洲技术合作伙伴私募股权基金的基金
CETP IV€1.4 bn2019119辆车€47.8 bn2000-2021
CETP III€0.7 bn2014二次投资
凯雷亚洲风险投资/成长合作伙伴97辆车€26.0 bn2002-2021
上限增长II$0.7 bn2021共同投资
上限增长I$0.3 bn201787辆车€20.6 bn2002-2021
CAGP IV$1.0 bn2008
爱尔兰卡莱尔红衣主教
CCI€0.3 bn2014











注：除非另有说明，否则显示的所有金额均为截至2021年12月31日的资本承诺总额。我们最近的一些葡萄酒基金目前正在募集资金，总资本承诺可能会发生变化。此外，本文中包含的某些套利基金可能会披露，如果它们没有进行初始资本募集或开始投资活动，则不包括在基金业绩中。NGP基金由NGP能源资本管理公司(NGP Energy Capital Management，LLC)提供咨询服务，这是一家单独注册的投资顾问公司，我们不担任这些基金的投资顾问。

(1)Global Private Equity还包括我们与Riverstone Holdings L.L.C.联合提供咨询的基金(“传统能源基金”)。这些资金的影响对我们的运营结果不再重要。
(2)包括NGP M&R、NGP ETP II和NGP IX，我们无权在这些项目上享有附带权益份额。
(3)金额表示截至2021年12月31日的总资产加上任何可用资本。
(4)金额代表截至2021年12月31日的总AUM。
(5)包括从战略第三方投资者那里筹集的资金，后者与凯雷FRL一起直接投资于坚韧。
(6)2021年4月1日，我们完成了我们在大都会地产的权益出售。

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组织结构
2020年1月1日，我们完成了从特拉华州一家名为凯雷集团(Carlyle Group L.P.)的有限合伙企业向特拉华州一家名为凯雷集团(Carlyle Group Inc.)的公司的转换。见第二部分，项目7A。有关更多信息，请参阅“管理层对财务状况和经营结果的讨论与分析--转制为公司”。
我们普通股的持有人有权就公司股东根据特拉华州一般公司法(“DGCL”)一般有权投票的所有事项投票，包括公司董事会的选举。普通股持有者每股普通股享有一票投票权。
在转换过程中，凯雷集团的高级专业人士和凯雷控股公司的某些其他前有限合伙人(因转换而成为普通股持有者)通常被要求向凯雷集团管理有限公司授予不可撤销的委托书，凯雷集团管理有限公司由我们的创始人和其他高级凯雷专业人士全资拥有。2021年8月5日之前，我们是一家“受控公司”，符合纳斯达克全球精选市场(“纳斯达克”)规则的某些公司治理和其他要求的例外规定。虽然我们不再是纳斯达克和美国证券交易委员会规则意义上的“控股公司”，但在一年的过渡期内，我们将继续有资格获得这些豁免。见第1A项。“风险因素-与我们普通股相关的风险-凯雷集团管理有限公司对我们有重大影响，其利益可能与我们或您的利益冲突”和“-我们正在从一家‘受控公司’过渡到不再是纳斯达克意义上的受控公司。然而，即使我们不再是一家“受控公司”，我们仍将在一年的过渡期内继续符合纳斯达克规则下的某些公司治理要求的例外情况，并因此依赖这些例外情况。“

有限合伙人关系
我们多样化和成熟的投资者基础包括我们分布在89个国家和地区的套利基金的2850多名活跃投资者。我们的众多长期基金投资者包括美国、亚洲、欧洲、中东和南美的养老基金、主权财富基金、保险公司和高净值个人。
我们有一个专门的内部投资者关系小组，致力于与我们的有限合伙人建立长期的战略合作伙伴关系。我们的团队将强大的细分市场销售与公司层面的战略和协调相结合，为我们的有限合作伙伴带来凯雷最好的一面。每个细分市场团队都由专注于地理位置的专业人员和产品专家组成，他们紧密合作以满足投资者需求，并由负责数据分析和其他履行职责的中心员工提供支持。
我们的有限合伙人关系专业人员不断与基金投资者对话，这使我们能够监控投资者的偏好，并根据投资者的需求量身定做未来的基金产品。我们寻求获得关键投资者的先发优势，通常是通过在当地建立业务并提供广泛和多样化的投资机会。我们不断寻求扩大我们的合作伙伴关系，分享我们对市场和投资环境的见解和观点，并讨论如何帮助投资者实现他们的目标。在2021年期间，我们继续使用技术来提高我们的基金透明度和围绕洞察力的沟通，并在混合工作环境中促进一致的对话。这种伙伴关系的筹资方式在2021年筹集513亿美元方面发挥了关键作用。
截至2021年12月31日，对我们的主动型套利基金的承诺(以美元金额计算)约94%来自承诺投资于一个以上主动型套利基金的投资者，对我们主动型套利基金的约76%的承诺(按美元金额计算)来自承诺投资于五只以上主动型套利基金的投资者。我们相信，我们套利基金投资者基础的忠诚度，正如我们大量的多基金关系所证明的那样，增强了我们在现有策略中筹集新基金和后续基金的能力。
投资者服务
我们在全球拥有一支由600多名投资者服务专业人员组成的团队。投资者服务集团履行一系列职能，为我们的投资团队、有限责任公司关系集团和凯雷的企业基础设施提供支持。我们的投资者服务专业人员提供重要的控制功能，确保交易按照合作伙伴协议进行，协助满足全球监管合规要求和投资者报告，使投资者能够轻松监控其投资业绩。我们投入了大量资源来创建全面和及时的投资者报告，这些报告对我们的投资者基础越来越重要。投资者服务部还在每个基金的整个生命周期内与投资团队密切合作，从基金形成和投资到投资组合监控和基金清算。我们拥有一支内部的全球法律和合规团队，其中包括32名专业人员和一个由5名专业人员组成的政府关系小组，截至2021年12月31日，该小组的业务遍及全球。
我国投资基金的结构与运作
我们主要通过有限合伙来赞助和管理我们的套利基金和其他投资工具，这些合伙企业由我们组织，接受机构投资者的投资承诺和/或资金。
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以及高净值人士。一般而言，每个属有限合伙或“合伙”基金的投资基金，都有一名普通合伙人，负责管理和运作基金的事务，并作出与进行投资基金业务有关的所有政策和投资决定。一般而言，该等基金的有限合伙人并不参与处理或控制该等基金的业务，无权为该等基金行事或约束该等基金，亦对该基金持有的证券或其他资产的投票或处置没有任何影响，但该等有限合伙人可就某些合伙事宜投票，包括如下所述的普通合伙人免任或合伙提前清盘。我们的大多数基金也有一个投资者咨询委员会，由某些有限合伙人的代表组成，该委员会可以考虑和/或放弃利益冲突，或者就某些合伙事务与普通合伙人进行咨询。就吾等建议的若干独立管理账户而言，投资者(而非吾等)可控制该资产或与其相关的投资决定，或控制持有或保管该等资产的某些投资工具或实体。

每个投资基金，如果是我们单独管理的账户，客户都会聘请一名投资顾问。凯雷投资管理有限公司(“CIM”)或其一家附属公司或联营公司担任我们大部分套利基金的投资顾问，并根据1940年经修订的“投资顾问法案”(“顾问法案”)注册。凯雷环球信贷投资管理有限公司(“凯雷环球信贷投资管理有限公司”)是CIM的附属公司，并担任我们大部分环球信贷套利基金以及我们的两个BDC和Interval Fund的投资顾问，并根据“顾问法案”注册。凯雷航空合伙人的业务包括为投资于某些航空相关证券和实物资产(包括飞机、发动机和零部件)而组织的投资基金，该等基金的某些顾问和普通合伙人目前没有根据顾问法案注册，或在依赖另一实体根据顾问法案注册的情况下运营。我们的投资顾问一般有权从他们担任投资顾问的每个投资基金收取管理费。有关我们的投资顾问在各种类型的投资基金中有权获得的管理费的讨论，请参阅下面的“-激励安排/费用结构”。
投资基金本身通常不会根据1940年修订后的“投资公司法”(“1940年法案”或“投资公司法”)注册为投资公司，而是依赖其中的第3(C)或第7(D)节。1940年法令第3(C)(7)条豁免投资基金不受1940年法令的登记要求的约束，这些投资基金的证券完全由在美国的人拥有，而这些人在获得这类证券时是1940年法令所界定的“合格购买者”，并在私人配售中购买他们的权益。1940年法案第3(C)(1)条豁免了1940年法案的登记要求，私人配售投资基金的证券由不超过100人实益拥有，并在私人配售中购买其权益。此外，根据美国证券交易委员会(“美国证券交易委员会”)目前的某些解释，1940年法案第7(D)节豁免任何非美国投资基金注册，该基金的所有未偿还证券均由非美国居民实益拥有，或由作为合格买家并以私募方式购买其权益的美国居民实益拥有。然而，我们的某些投资基金依赖于1940年法案的其他豁免，或者根据1940年法案注册为投资公司，或者选择根据1940年法案作为BDC进行监管。
我们绝大多数投资基金的管理协议规定，在符合某些条件的情况下，这些基金的大多数第三方投资者的权益(基于资本承诺)有权以正当理由罢免基金的普通合伙人和/或无缘无故加快投资基金的清算日期。此外，我们许多投资基金的管理协议一般都要求这些基金的投资者在我们的投资基金中的某些“关键人物”没有向基金提供指定的时间承诺或我们的公司停止控制普通合伙人(或类似的管理实体)或投资顾问或停止持有普通合伙人特定百分比的经济权益(任何此类事件，即“关键人物事件”)的情况下，肯定地投票支持继续承诺期。
除了有限的例外，我们的套利基金、BDC、区间基金、NGP前身基金和某些其他投资工具都是封闭式基金。在封闭式基金结构中，一旦投资者进行投资，投资者通常不能提取或赎回其利息，除非在非常有限的情况下。此外，每个投资工具的管理协议都对投资者转让其在基金中的权益的能力作出了限制。在我们建议的开放式基金中，投资者的利益通常会被锁定一段时间，之后投资者通常可以在现金充足的情况下按季度赎回他们的利益。
关于我们的全球私募股权和全球信用套利基金，投资者通常同意在一段时间内为他们的承诺提供资金。对于这类套利基金，承诺期通常持续到(I)生效日期(我们开始向基金收取管理费的日期)或初始截止日期的六周年，(Ii)基金最终截止日期的五周年；(Iii)普通合伙人因适用法律、商业条件的变化，或至少有相当一部分(可能在75%至90%之间)对基金的资本承诺已投资、承诺或预留用于投资的日期，取消投资者为出资提供资金的义务。(Iv)有绝对多数权益(基于资本承诺)的投资者投票决定终止承诺期的日期；或(V)关键人物事件发生的日期，除非发生任何该等事件，投资者投票决定继续承诺期。承诺期终止后，投资者一般将被免除任何
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除支付合伙企业开支和管理费、为未清偿借款和担保提供资金、完成与承诺期结束前承诺的交易有关的投资以及对现有投资进行后续投资(统称为“终止后债务”)以外，该公司还承担了未提取资本承诺的额外债务(统称为“终止后债务”)。一般而言，投资者为后续投资提供资金的义务在承诺期结束后延长至三年，尽管某些基金没有时间限制，而且基金可为此类后续投资提供多少资金可能会受到限制。在那些存在这种限制的基金中，它们通常在基金总资本承诺的15%至20%之间。
对于我们的最新一代封闭式房地产基金，承诺期的长度因基金而异，通常为自最终截止日期起计的两至五年，前提是普通合伙人可以单方面将到期日延长一年，并可在获得该基金的大多数有限合伙人或投资顾问委员会的同意后将其延长一年。我们最新一代封闭式房地产基金的投资者也有义务继续为后续投资出资，并在承诺期原定到期日后的一段时间内偿还债务，以及在基金存续期内为合伙费用和管理费提供资金。

每只全球私募股权基金和全球信用套利基金的期限一般为自最初截止日期起计10年，或在某些情况下，自最终截止日期起计10年，但在某些有限的情况下，终止日期可能会提前(例如，就某些凯雷航空合作伙伴基金而言，为6年)，或如果普通合伙人(在许多情况下，经投资者或投资顾问委员会的多数股东同意)连续延长一年(基于资本承诺)，终止日期可能会更早，通常最长为两年。某些此类投资基金的初始终止日期可能较长(这类基金称为“较长期基金”)，例如自最终截止日期起计15年，或可能是无固定期限的。
对于我们的全球投资解决方案工具和单独管理的账户，承诺期通常为工具初始成交日期后的一至五年。每只基金的期限一般都将从最初的截止日期起计8至12年。在某些情况下，如果普通合伙人(在许多情况下是在投资者或投资咨询委员会的多数利息(基于资本承诺)的同意下)将终止日期延长至连续三年，或延长至普通合伙人能够清算基金资产的合理必要时间，则终止日期可能会推迟。
奖励安排/费用结构
基金管理费。我们为我们持有普通合伙人权益或与我们有投资咨询协议的基金提供管理服务。对于全球私募股权和全球信贷领域的封闭式套利基金，管理费通常在基金承诺期内根据有限合伙人对基金的资本承诺从承诺的1.0%至2.0%不等。承诺期届满或终止后，管理费一般以投入资本的成本或公允价值较低者为准，费率也可以降低。对于单独管理的账户、开放式基金、期限较长的套利基金和其他封闭式基金，这些条款可能会有所不同。投资顾问将在一段特定的时间内收取管理费，这段时间通常是从最初成交日期起十年，或在某些情况下，从最终成交日期起计，但在某些有限的情况下，这样的终止日期可能会更早，如果连续延长一年，通常最多两年，那么这一终止日期可能会更晚。根据投资顾问协议和相关协议的合同条款，这些费用通常被称为每半年预付一次。对于某些开放式和期限较长的套利基金，管理费在基金有效期内称为季度欠费。
在全球信贷部门，对于CLO和其他结构性产品，管理费通常根据CLO中资产的总面值或票据的本金总额从0.4%至0.5%不等，每季度到期。CLO和其他结构性产品的管理费受契约和抵押品管理协议的约束。投资顾问将收取CLO的管理费，直至CLO发行的证券赎回为止，赎回CLO发行的证券通常是在发行后五至十年。BDC的管理费每季度拖欠一次，年率从投资资本的1.25%到总资产的1.5%不等，不包括现金和现金等价物。区间基金的管理费按月拖欠，年率为区间基金净资产月末价值的1.0%。凯雷航空合作伙伴(Carlyle Aviation Partners)的基金根据特定基金的策略，有不同的管理费安排。
我们的Global Investment Solutions私募股权投资工具的投资顾问一般每年收取0.25%至1.0%不等的管理费，该管理费相当于该工具的资本承诺或其在相关基金承诺费期间用于投资的承诺资本的0.25%至1.0%。承诺费期满后，管理费一般由(I)投资资本净值；(Ii)投资资本成本或资产净值较低者，或(Iii)未变现投资资产净值的0.25%至1.0%不等。我们从全球投资解决方案基金工具获得的管理费通常是按季度预付的。
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我们在NGP中的股权使我们有权获得相当于作为NGP能源基金顾问的NGP实体管理费相关收入的55%的收入分配。
我们某些全球私募股权和全球信贷基金的普通合伙人或投资顾问在我们基金的许多收购交易完成时会不时收取常规交易费，在收购后从其投资组合中的许多公司收取监管费，并可能不时收到与其活动相关的其他费用。他们收到的持续监测费用通常是以固定金额或特定投资组合公司特定财务指标的百分比计算的。他们收取的交易手续费一般以固定金额或按投资总企业价值或资本的百分比(一般最高可达1%，但在某些情况下可能超过1%)计算。我们套利基金向投资者收取的管理费一般比普通合伙人及其关联公司收取的交易费、监管费和某些其他费用减少80%至100%。
此外，凯雷航空合作伙伴公司可能会收到与某些凯雷航空合作伙伴基金的资产担保融资交易相关的服务费，通常在租金的2%、最高可达租金总额的5%的奖励费用以及从此类资产赚取的销售收益的3%的范围内。只要融资工具由基金持有，这些费用通常会与基金的管理费或合伙费用相抵销。
绩效分配。我们每个套利基金的普通合伙人也从套利基金中获得附带权益。附带权益使普通合伙人有权在第三方资本上获得特殊的剩余利润分配。就我们的封闭式套利基金而言，附带权益通常以“已实现收益”为基础计算，每个普通合伙人一般有权获得相当于投资于此类基金的第三方资本产生的已实现净利润(一般考虑未实现亏损)的20%的附带权益(或在我们大多数较成熟的全球投资解决方案套利基金的情况下，约为2%至12.5%)。已实现净利润或净亏损不在基金之间或基金之间净额计算。我们的高级凯雷专业人士和从事这些业务的其他人员也拥有我们套利基金普通合伙人的权益，我们通常会将我们赚取的任何附带权益的45%分配给这些个人，以便使他们的利益更好地与我们自己以及基金投资者的利益保持一致。附带权益的有限部分可以作为我们普通股的股份分配给这些个人。在我们保留的附带权益中，我们利用2019年开始的新附带权益池计划的一部分，用于我们的某些员工，这些员工没有获得直接分配的附带权益，以进一步使他们的利益与我们投资者的利益保持一致。对于大多数套利基金，附带权益的年优先回报率为7%至9%，并返还某些基金成本(通常受基金有限合伙协议中规定的追赶条款的约束)。这些条款可能会因期限较长的基金、某些信贷基金和我们的外部共同投资工具而有所不同。如果由于封闭式基金后期投资业绩下降，, 如果基金没有实现(在大多数情况下)超过优先回报门槛的投资回报，或者(几乎在所有情况下)普通合伙人获得的收益超过分配的附带权益，我们将有义务偿还之前分配给我们的附带权益超过我们最终有权获得的金额。这一义务被称为“回馈”义务，只适用于给定套利基金自身的净投资业绩，通常以普通合伙人收到的附带权益税后金额为上限。每个附带权益分配的接受者都要单独对他或她在任何“回馈”义务中的比例份额负责，我们历来都会从附带权益分配中扣留一部分现金给个人，作为潜在的“回馈”义务的担保。然而，对于凯雷收到的金额和某些其他金额，我们可以担保该等“退还”义务的全额。对于分配给公司的任何附带权益部分，我们预计将从可用现金中为任何“回馈”义务提供资金。我们产生附带权益的能力是我们业务的一个重要元素，而且附带权益历来占我们收入的很大一部分。
我们的套利基金投资的附带权益的收取是由管理这类基金的合伙协议的条款规定的，这些条款通常允许在履行与所有已实现投资的资本返还、任何已实现亏损、可分配费用和支出以及适用的年度优先回报有关的义务后，在变现事件中就一项投资进行附带权益分配。附带权益最终在以下情况下变现和分配：(I)以有利可图的方式处置相关投资，(Ii)已偿还投资者承担的某些成本，(Iii)投资基金的累计回报超过优先回报，以及(Iv)我们决定收取套利而不是向投资者返还额外资本。就该等附带权益向合资格的凯雷高级专业人士作出的分配，一般会在其后不久作出。我们决定实现套利的考虑因素包括内含估值收益水平、基金投资部分、基金返还给投资者的部分以及基金的套利时间长短，以及其他定性指标。我们的全球投资解决方案基金没有资格获得附带权益分配，直到所有投资和费用的资本缴款以及优先回报门槛都已返还。虽然凯雷很少有义务支付退还义务，但就先前变现的附带权益而言，此类义务(如果有的话)一般是在套利基金根据基金的合伙协议的条款清盘或清算时确定和到期的，尽管在某些情况下，退还是按之前的间隔计算的。
对于我们单独管理的账户、BDC和区间基金，附带权益通常被称为“激励费”。奖励费用包括根据管理合同基于绩效的奖励安排。
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当所管理资产的回报超过一定的基准回报或其他业绩目标时。奖励费用在绩效基准达到时确认。
根据我们与凯雷航空合作伙伴历史所有者的协议，我们有权获得凯雷航空合作伙伴作为凯雷航空合作伙伴基金和投资组合的顾问或服务提供商的管理费相关收入和咨询费相关收入的100%。此外，我们将从凯雷航空合作伙伴管理或提供咨询的基金中获得55%的附带权益，其余45%将分配给凯雷航空合作伙伴的前所有者和某些员工。
就我们与NGP的安排而言，我们有权获得相当于NGP XI和未来NGP基金附带权益的47.5%的收入分配。此外，我们持有NGP X基金普通合伙人的权益，这使我们有权获得相当于NGP X普通合伙人附带权益的40%的收入分配。
根据我们与AlpInvest历史所有者和管理团队的安排，我们一般不会保留截至2011年7月1日对我们的基金的基金工具的历史投资和承诺的任何附带权益(包括在该日期之后增加任何此类承诺的任何选择权)。我们有权获得AlpInvest历史所有者在二零一一年至二零二零年期间承诺的附带权益的15%或在某些情况下为40%，以及就所有其他承诺(包括来自第三方的所有未来承诺)的附带权益的40%。
如上所述，关于筹集新基金或获得对现有基金的额外投资，我们与现有和潜在的投资者就此类基金和投资的条款进行谈判。这类谈判的结果可能会导致我们同意的条款比我们之前建议的基金或我们竞争对手建议的基金的条款对我们的好处要小得多。见“第1A项。风险因素--与我们业务运营相关的风险--我们未来基金的投资者可能会通过谈判向我们支付更低的管理费，我们未来基金的经济条件可能比我们现有基金的经济条件对我们不那么有利，这可能会对我们的收入产生不利影响。“
投资于我们投资基金的资本以及与我们的投资基金一起投资的资本
为了进一步使我们的利益与我们投资基金的投资者的利益保持一致，我们已经将我们的自有资本和凯雷资深专业人士的资本投资于我们赞助和建议的投资基金，并将其与我们的投资基金一起投资。凯雷一般预计将承诺为我们未来全球私募股权和全球信贷套利基金的资本承诺提供约0.75%的资金，尽管我们可能会选择向专注于新投资领域的基金投资更多金额。我们还打算投资于我们的全球投资解决方案载体基金、我们的开放式基金、我们的BDC和其他1940年法案监管的工具以及我们的CLO工具。此外，某些合格的凯雷专业人士和其他合格的个人(包括某些个人，他们可能不是公司的雇员，但他们与凯雷有预先存在的业务关系，或者在特定投资基金可能投资的行业拥有行业专业知识)，可以在一定的限制下，与我们赞助和建议的投资基金一起投资。可以取消或大幅减少这类人对此类投资评估的费用或利润分配。
对我们投资基金的最低普通合伙人资本承诺是针对每个投资基金单独确定的。我们可以不时行使我们的权利，在我们的投资基金中购买在其正常运作过程中可获得的额外权益。见第II部第7项。“管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析--流动性和资本资源”，了解有关我们对基金的最低普通合伙人资本承诺的更多信息。我们的普通合伙人资本承诺由现金提供资金，而不是附带权益或通过管理费减免计划。
员工
我们相信，我们成功的其中一个优势和主要原因是我们的员工的素质和奉献精神。截至2021年12月31日，我们在五大洲的26个办事处雇用了近1850名员工，其中包括690名投资专业人员。
凯雷文化一家
我们在全球各地的员工被我们统一的凯雷文化团结在一起，这是由我们的使命驱动的，即明智投资和创造价值，同时实现我们增长、建设和执行的战略计划。我们通过创造一种文化来实现我们的使命并交付我们的战略计划，在这种文化中，员工(1)努力出类拔萃，(2)为公司提供服务，(3)挑战现状，(4)利用不同的视角。我们鼓励我们的员工离开他们的舒适区，寻找领先优势，同时以激情、创造力和坚持不懈的决心为我们的利益相关者提供服务。我们寻求在凯雷内外建立横向工作关系，同时作为一个团队共同努力，推动长期价值创造。我们努力以身作则，推动和拥抱变革。我们鼓励员工以坦诚和多样化的思维与他人交往，培养包容和赋权的团队良知，从而培养不同的观点。
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多样性、公平性和包容性
我们致力于发展和培育一个促进多样性、公平性和包容性的环境，重视员工和其他利益相关者的不同视角、背景、经验和地理位置。我们致力于促进员工之间的多元化，增进对主要Dei问题的了解和理解，奖励在我们Dei目标上取得的进展，并营造一种环境，让我们的员工和利益相关者因其不同的经历和视角而感到被纳入和重视。凯雷公司是机构有限合伙人协会的多元化行动倡议的创始签字人之一，并已加入米尔肯研究所，作为资产管理部门的Dei in Asset Management Program的战略合作伙伴和第一承销商。Dei in Asset Management Program旨在改善资产管理行业内黑人、土著和有色人种妇女和有色人种的招聘、留住和晋升。凯雷还连续五年在人权运动企业平等指数上获得满分，该指数表彰企业支持LGBTQ+员工的努力。凯雷也是30%联盟的成员，该联盟致力于实现高层领导和公司董事会的多元化。
对Dei努力的关注植根于我们公司的最高层，包括我们的董事会，并由我们的多元化、公平和包容理事会指导，该理事会由我们的执行团队成员以及全球各地的主要高级领导人组成。我们努力创造一种工作场所文化，提高我们招聘、开发和留住来自广泛背景和经验的人才的能力，为此，我们要求所有员工在2021年设定个人Dei目标。包容性领导能力是我们的核心领导能力之一，Dei Council参与审查我们高级人员的晋升过程。我们所有被提名在2021年期间晋升为董事总裁或合作伙伴的员工都接受了包容性领导和管理技能的评估。为继续增强包容性决策，2021年期间，我们继续更好的决策“2019年发起的这项倡议提供了教育、实用工具和指导，以培养人们对无意识偏见的认识，并减轻其负面影响。我们80%以上的员工都参加过该计划的面对面或虚拟会议。除了这些举措，我们还鼓励我们的员工通过我们的全球员工资源小组相互参与和支持，这些小组包括DiverseAability、LGBTQ+、多元文化、退伍军人、女性、工作父母和下一代小组，这些小组的成立是为了培养和保留一支多样化、公平和包容的劳动力队伍。
在2021年期间，我们通过首届Dei Incentive Awards计划投资提升DEI，根据该计划，我们向来自全球的54名员工颁发了约200万美元的奖励，这些员工通过发展我们的员工、吸引和招聘人才、建立包容性文化以及促进我们投资组合公司的董事会多样性，对凯雷的DEI产生了影响。获奖者由他们的同行提名，经组长审查，并经Dei理事会确认。
雇员敬业度
我们不断评估、修改和增强我们的内部流程和技术，以提高员工参与度、生产力和效率。2020年，我们推出了强有力的反馈培训和沟通活动，以提供实时反馈，并更频繁地进行正式绩效对话，并推出了新的、更精简的绩效管理系统，我们一直持续到2021年。为了衡量员工敬业度，我们每年进行一次敬业度调查以及全年的其他脉搏调查。在过去的一年里，我们再次将重点放在员工的满意度和健康上，我们将继续使用年度和脉搏调查来评估我们的业绩并指导我们的决策。特别是对于投资专业人士，我们还开发了交易后反馈系统，通过该系统，投资专业人士向团队成员提供积极和建设性的反馈，以提高我们投资团队在未来交易中的表现。
我们还在继续扩大我们的员工培训计划，包括那些专注于提高公司各级管理和领导能力的计划。这些项目包括面向新任董事总经理的未来领袖学院、面向副总裁和主要级别任职人数不足的专业人士的职业战略倡议、面向副总裁和副董事的优秀领导者计划以及面向高级助理、协理副总裁、经理和助理的优秀经理计划。我们还将继续支持一项全球导师计划，2021年我们有390名员工作为导师或学员参加。
薪酬和福利
我们相信，公平的薪酬和激励计划对于招聘和留住高素质人才至关重要。我们寻求为我们的行业提供在当地市场上具有竞争力的薪酬和福利方案，以奖励和留住我们的员工，并吸引和留住新的人才。薪酬包括受薪员工的基本工资和小时工的每小时薪酬，以满足其角色的日常期望。我们的年度可自由支配的基于绩效的现金奖金计划是我们薪酬计划的重要组成部分，根据公司、部门、投资基金、部门和个人的业绩来奖励员工，以使我们的员工直接与我们的财务业绩和战略目标保持一致。为了使我们员工的利益与我们的
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为了培养股东对我们公司的强烈拥有感和承诺，某些员工还有资格获得限制性股票奖励或参加我们的其他长期激励计划。
我们企业的成功从根本上与我们人民的福祉息息相关。我们致力于他们的健康、安全和健康，并寻求为我们的全球员工提供与当地相关的福利。例如，我们的美国福利计划包括健康和福利(包括医疗保健、牙科福利和视力福利等)、退休福利(包括雇主匹配缴费，取决于资格要求)、员工援助计划、面向家庭和照顾者的福利以及通勤福利，以及其他福利。我们还为符合条件的员工提供各种休假政策，包括病假、假期、个人假期、带薪假期和带薪育儿假。我们还寻求在全球范围内提供符合当地市场惯例的强有力的福利计划。
根据我们的指导原则，建立更好的企业意味着负责任地投资，并参与我们工作和投资的社区，我们鼓励我们的员工通过我们的志愿者和财富分享计划参与他们生活、工作和投资的地方。2021年，超过180名凯雷员工捐赠了300多份慈善礼物，我们进行了配对。这些捐赠支持了全球100多个非营利组织。凯雷的员工还通过我们办公室的志愿者活动将他们的时间和专业知识投入到工作中。
员工幸福感
我们认为，投资于员工的一个关键组成部分是投资于他们的健康，特别是在新冠肺炎大流行的环境下。我们专注于员工福祉的五大支柱：身体、环境、情感、社会和财务。2021年9月，我们举办了首届“幸福月”活动，我们为每一个幸福支柱奉献了一周的时间。我们的健康月期间的活动包括与外部健康提供者的研讨会和互动体育活动。从2021年9月开始，我们还向符合条件的员工提供每年750美元的福利津贴，用于个人健康需求。鉴于新冠肺炎疫情的挑战，我们在2021年8月设立了全公司为期一周的假期，为员工提供协调的休息时间。
新冠肺炎
在整个新冠肺炎疫情期间，我们一直与员工保持密切联系，在不中断业务的情况下适应不断变化的环境，同时继续致力于员工的健康和安全。虽然我们的许多员工在2020年新冠肺炎疫情出现后远程工作，但在2021年下半年，我们实施了混合返回办公室的方法来重新整合我们的员工，包括在新冠肺炎疫情期间加入凯雷的新员工。根据业务需要，员工通常每周在办公室工作三天，其余时间远程工作。我们已经实施了保护性的健康和安全措施，包括对员工进行新冠肺炎测试，办公室社交距离(受当地限制)和接触者追踪。我们应对新冠肺炎疫情的方法以及让员工返回办公室的方法在新的变体和当地限制的基础上继续发展，但我们计划将混合返回办公室的方法延续到2022年。我们的技术基础设施使我们能够在完全远程环境和完全办公室环境之间进行转换，并在两者之间采用混合方法，我们的员工和领导者已经证明了他们能够在不中断业务的情况下快速、无缝地适应环境。
环境、社会和治理及其影响
我们致力于这一原则，即建立更好的业务意味着负责任地投资，并参与我们工作和投资的社区。作为一家致力于为所有利益相关者提供服务的负责任的全球组织，凯雷将优先投资于一个框架和必要的资源，以了解、监控和管理我们投资组合中的环境、社会和治理(ESG)风险和机会。ESG提供了一个额外的视角来帮助我们评估和降低风险，识别和利用机遇。为了将这些原则落实到我们的投资过程中，我们在2008年制定了一套负责任投资指南，其中考虑了我们进行的某些投资对环境、社会和治理的影响。2020年12月，我们通过发布更全面的环境、社会和治理政策来扩展这些指导方针，其中概述了我们整合ESG的方法，以及我们的资源、范围和投资应用。
我们不断寻求加强对ESG重大事项的治理、资源配置、报告和透明度。2010年，我们成为首批发布ESG报告的大型私募股权公司之一，2019年，凯雷聘请了Impact全球负责人。2020年，我们进一步收紧了围绕评估新投资对ESG影响的政策和做法，成立了一个高级ESG审查委员会来评估更复杂的ESG问题，以帮助指导我们的投资分析。2020年，我们发布了首份气候相关金融披露特别工作组(TCFD)报告，强调了我们正在演变的我们还利用全球报告倡议(GRI)标准发布了我们的首批企业ESG披露，该标准提供了一个国际公认的框架，可以向我们的利益相关者传达重要的ESG事项。
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鉴于我们对待ESG原则的极端重要性，我们的董事会监督我们对ESG和Impact的做法。董事会定期接收关于我们的ESG、影响战略和投资影响的最新信息，并接收有关主题的信息，例如我们对气候风险、机遇和Dei的方法。我们的全球影响负责人直接负责制定和实施我们的影响战略，其中包括我们应对气候变化的方法。
在我们的投资方面，我们跟踪某些ESG关键业绩指标(KPI)，我们认为这些指标与我们的公司私募股权和自然资源投资(包括与气候相关的问题)在不同的地理位置和资产上都是相关的。对于我们的一些最大的战略，我们还与投资组合公司合作，收集更多量身定做的材料ESG KPI和与气候相关的数据，如碳足迹。此外，对于我们的可再生能源和可持续能源团队进行的投资，我们会对潜在的气候影响进行定性和定量分析，这是我们尽职调查过程的一部分。这种方法旨在帮助我们完善投资决策，并更好地理解这些投资对环境的影响。
凯雷拥有一支专注于ESG和Impact的内部团队，拥有丰富的经验，帮助识别我们投资过程中的关键ESG问题，以及一个外部专家网络，使我们的投资团队能够更深入地了解我们持有期间给定投资的最重要因素和潜在的ESG增长机会。我们的ESG和Impact专业人员是我们全球投资资源团队的一员。该团队包括首席绩效官、首席数字官、首席信息官、首席采购官和政府事务主管，以及专注于医疗保健和福利、房地产和能源使用等ESG重点领域的专业人员。ESG考虑因素在我们的投资过程和我们投资组合公司的运营中扮演着越来越重要的角色。我们相信，我们对可持续发展的承诺会影响战略，为运营效率带来新的想法，并有助于释放价值。凯雷追求量身定做的ESG战略，专注于个别业务的实质性问题，这是凯雷推动我们投资组合公司影响力的一种方式。
我们致力于不断改善公司内部和投资组合公司的环境管理，特别是在气候变化、ESG数据、能源和材料使用领域。2021年4月，我们的可持续发展研讨会迎来了来自30多家投资组合公司的60多位嘉宾，其中包括制定弹性气候战略和领先的能源管理实践的会议。我们还发起了许多其他投资组合级别的举措，包括脱碳途径开发，并于2021年10月推出了面向投资组合公司的能源+碳攻略，提供了盈利脱碳的分步指南。在2017年成为第一家做出碳中和承诺的大型私募股权公司后，我们已经在我们的26个全球办事处和近1850名员工的活动中实现了碳中和。我们位于纽约市OneVanderbilt的新办公地点获得了最高级别的LEED和健康认证。
我们是社会责任企业(BSR)的成员，这是一个致力于推动商业领域可持续发展实践的行业组织，也是可持续会计准则委员会(SASB)联盟、可再生能源买家协会(REBA)和绿色化学与商务委员会(GC3)的成员。
此外，我们是英国私募股权和风险投资协会的成员，并努力确保我们在英国的投资组合公司在自愿的基础上遵守私募股权报告集团的披露和透明度指南。凯雷是投资欧洲协会(Invest Europe)的成员，也是该协会有关ESG相关行业问题工作的积极参与者。此外，我们还是德国私募股权和风险资本行业协会--德国私人股本和风险资本行业协会(BVK)的成员。我们相信，我们遵守了BVK的披露和透明度准则，并努力确保我们的德国投资组合公司在被要求遵守这些准则时遵守这些准则。我们是另类投资管理协会(AIMA)全球负责任投资指导委员会的成员。
2020年11月，凯雷成为One Planet Private Equity Funds Initiative的创始成员。One Planet的目标是加速将气候变化分析整合到大型长期资产池的管理中。我们是气候相关金融披露特别工作组(TCFD)的支持者，并在过去两年发布了一份全公司范围的TCFD报告。我们的首席执行官KewSong Lee在2019年签署了关于公司宗旨的商业圆桌会议声明，重申了我们对所有利益相关者的承诺，并且是FCLT Global(Focus Capital on the Long-Term)的董事会成员，FCLT Global是一个非营利性组织，开发鼓励长期投资和商业决策的研究和工具。我们的AlpInvest业务已将ESG完全整合到其投资过程中，并积极与私募股权市场的基金经理和其他利益相关者接触，以促进可持续性和改善公司治理，作为一项投资考虑。AlpInvest是负责任投资原则的签字国，并已采用联合国全球契约作为评估基金经理和投资组合公司的企业社会责任框架。
2021年，我们牵头创建了ESG数据融合项目，形成了有史以来第一个GP-LP协作，以生成大量基于性能的可比较ESG数据。该小组正在努力简化该行业历史上分散的收集和报告ESG数据的方法，从而实现更高的透明度和更多
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有限合伙人的可比投资组合信息。最近，我们还公布了一些与减少温室气体排放有关的目标。
自凯雷成立以来，我们已经认识到保持以投资基本面、强有力的治理和透明度为基础的商业模式的价值和好处。我们致力于保持强大的内部公司治理流程和受托职能，并接受监管监督。凯雷专业人士定期接受有针对性的培训，内容涉及许多与公司治理和合规相关的问题，如反腐败、利益冲突、经济制裁和反洗钱。所有员工都需要每年证明他们理解并遵守凯雷的关键全球政策和程序。
全球信息技术和解决方案
全球信息技术和解决方案(GTS)对于凯雷进行投资活动、管理内部管理活动以及连接我们的全球企业至关重要。作为我们GTS战略和治理流程的一部分，我们开发并定期改进我们的技术架构，以利用最能满足我们投资者需求的解决方案。我们的系统、数据、网络和基础设施受到正式控制和风险管理流程的持续监控和管理，这也有助于保护我们员工和投资者的数据和隐私。我们的业务连续性计划旨在允许所有关键业务职能在紧急情况下有序地继续运行。我们的GTS团队与我们的业务部门团队密切合作，通过业务连续性规划和年度IT灾难恢复测试来保持运营弹性，这些测试共同支持在紧急情况下降低风险的目标。
我们的信息安全指导委员会由我们的首席信息安全官担任主席，负责监控威胁并确定我们信息安全计划的优先顺序。我们还试图通过以网络风险为重点的季度安全意识培训和模拟网络钓鱼演习来教育员工如何保护凯雷的信息资产，以洞察我们安全培训的有效性。
竞争
作为一家全球投资公司，我们与众多地区和全球投资公司以及全球银行机构和其他类型的金融机构和市场竞争，争夺员工、投资者和投资机会。一般来说，我们的竞争在不同的业务领域、不同的地理位置、不同的分销渠道和不同的金融市场有所不同。我们认为，我们对投资者的竞争主要基于投资业绩、业务关系、向投资者提供的服务质量、声誉和品牌认知度、定价、市场情绪以及特定基金打算投资的特定机会的相对吸引力。为了保持竞争力，我们认为，能够为基金投资者提供一套定制的投资产品也很重要，这些产品使他们能够在私人股本、房地产、自然资源、基础设施和信贷等领域的其他选择中量身定做自己的投资。我们认为，对投资机会的竞争在不同的业务领域有所不同，但通常基于行业专业知识和增值潜力、定价、条款和拟议投资的结构以及执行的确定性。
我们通常在所有细分市场与公共和私人投资基金的发起人竞争。除了这些传统的竞争对手外，我们还越来越多地面临来自当地和地区公司、保险和再保险公司、主权财富基金、家族理财室和机构以及我们投资的各国政府机构的竞争。这一趋势在新兴市场尤为明显，当地公司往往与我们试图投资的公司建立了更稳固的关系。大型机构投资者和主权财富基金越来越多地开始发展自己的内部投资能力，可能会与我们争夺投资机会，而更多地依赖咨询公司或内部投资管理可能会降低基金的基金对大型机构投资者的吸引力。随着我们继续瞄准高净值投资者，我们也面临着来自共同基金和投资公司的竞争，这些公司拥有相互竞争的产品。
在我们的GPE领域，我们的主要竞争对手一般是其他私募股权发起人、主权财富基金和作为战略收购者的运营公司，以及房地产开发公司和其他基础设施投资业务。在我们的全球信贷部门，我们的主要竞争对手是私人信贷战略、业务发展公司、不良债务基金、夹层基金、商用飞机出租人、基础设施贷款人和其他CLO发行人。在我们的全球投资解决方案部门，我们的主要竞争对手是其他基金的基金经理和/或正在将其业务模式转向自主投资咨询服务的顾问。随着较大的主权财富基金和养老基金寻求直接承诺和二次交易，我们的全球投资解决方案基金可能面临更激烈的投资竞争和共同投资机会。
近年来，我们看到同行和竞争对手使用特殊目的收购公司(SPAC)的情况明显增加，市场波动以及经验丰富的赞助商和管理团队使用这些工具的意愿导致对收购目标的竞争加剧，2021年期间竞争明显减少。

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与我们竞争的一些实体比我们大得多，拥有更多的财务、技术、营销和其他资源，以及更多的人员。我们的许多竞争对手最近也筹集了或预计会筹集到大量资金，其中许多公司的投资目标与我们相似，这可能会造成对投资机会和投资者资金的额外竞争。其中一些竞争对手可能还拥有较低的资金成本和获得我们无法获得的资金来源的机会，这可能会在寻找投资机会时给我们带来竞争劣势。我们的一些竞争对手可能具有更高的风险承受能力、不同的风险评估或较低的回报门槛，这可能使他们能够考虑更广泛的投资，并比我们更积极地竞标投资。战略买家也可能能够实现与目标投资组合公司的协同成本节约或收入增加，这可能是我们通过自己的投资组合无法实现的，这可能会为他们在竞标此类投资时提供竞争优势。

监管和合规事项
美国
我们的业务，以及整个金融服务业，在美国和其他地方都受到广泛的监管。总体而言，美国证券交易委员会、商品期货交易委员会(“商品期货交易委员会”)和全球其他监管机构近年来大幅增加了对全球投资公司的监管活动。
我们的某些子公司在美国证券交易委员会注册为投资顾问。注册投资顾问须遵守“顾问法”的要求和规定。这些要求涉及对咨询客户的受托责任、维持有效的合规计划、招标协议、利益冲突、记录保存和报告要求、披露要求、对顾问和咨询客户之间跨机构和主要交易的限制以及一般反欺诈禁令。此外，我们的注册投资顾问还接受美国证券交易委员会工作人员的例行定期和其他检查。根据我们加强合规计划的努力，并回应在例行审查过程中收到的美国证券交易委员会的建议，我们已经实施了一些额外的政策和程序，但我们的注册投资顾问的业务并未因此类审查而发生实质性变化。我们的注册投资顾问也没有受到美国证券交易委员会的任何监管或纪律处分。最后，我们的某些投资顾问作为“豁免报告顾问”受到美国证券交易委员会有限披露要求的约束。
从2022年1月3日起，凯雷的两家附属经纪交易商实体TCG Securities，L.L.C.(“TCG Securities”)和TCG Capital Markets L.L.C.(“TCG Capital Markets”)进行了重组，现在作为TCG Capital Markets运营。TCG Capital Markets在美国证券交易委员会以及49个州、哥伦比亚特区、波多黎各联邦和维尔京群岛注册为经纪交易商，是金融业监管局(FINRA)的成员。此外，TCG Capital Markets在加拿大艾伯塔省、不列颠哥伦比亚省、马尼托巴省、新不伦瑞克省、纽芬兰省和拉布拉多省、新斯科舍省、安大略省、魁北克省和萨斯喀彻温省的国际交易商豁免下运营。TCG Capital Markets可担任证券发行的承销商、辛迪加或配售代理，TCG Advanced Funding L.L.C.可担任贷款发行的承销商、发起人、辛迪加或配售代理。TCG Capital Markets还为我们的全球私募股权、全球信贷和全球投资解决方案业务线在美国开展营销和筹款活动，并拥有我们的反洗钱合规职能。TCG Capital Markets在尽最大努力的基础上，为此类业务领域的私募基金和其他投资工具担任配售代理。
此外，注册经纪自营商还须接受FINRA工作人员的例行定期检查和其他检查。我们的经纪-交易商业务没有因为这些检查而发生实质性的变化。
经纪自营商须遵守与特定交易所及/或市场交易有关的规则，以及与公司内部运作及与客户交易有关的规则，包括但不限于公司的形式或组织、联营人士、高级职员及董事的资格、净资本及客户保障规则、簿册及记录、财务报表及报告。特别是，由于其注册身份，TCG Capital Markets必须遵守美国证券交易委员会的统一净资本规则，即1934年证券交易法(“交易法”)下的第15c3-1条规则，该规则规定了经纪交易商必须保持的相对于其业务活动范围的最低净资本水平和净资本流动性参数。美国证券交易委员会和FINRA要求遵守关键的财务责任规则，包括保持足够的资金来支付费用和合同义务，以及早期预警规则，这些规则迫使公司在任何时候资本低于最低要求水平时通过加速财务报告向监管机构发出通知。统一净资本规则将符合条件的次级债在债权比测试下视作股权的金额限制在特定百分比，并进一步限制股权资本的提取，具体以具体通知条款为准。最后，遵守净资本规则也可能限制公司扩大业务的能力，特别是那些需要使用资本的活动。违反净资本规则可能会导致监管机构谴责、罚款、发出停止令、吊销执照或注册、暂停经纪自营商或其高级管理人员或员工的资格或将其逐出证券业，或造成其他类似后果。到目前为止, TCG证券和TCG Capital Markets都没有任何资本充足率问题，而凯雷目前的附属经纪交易商TCG Capital Markets目前的资本超过了监管机构要求的最低维护额。
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凯雷环球信贷投资管理有限公司(“凯雷环球信贷投资管理有限公司”)及CSL III Advisor，LLC均为凯雷的附属公司，为已选择或打算选择根据“投资公司法”受BDC规管的若干封闭式投资公司(以及若干私人基金及其他客户)担任投资顾问。因此，作为注册投资公司，这些BDC正在或预计将受到投资公司法的所有相关条款的约束。此外，CGCIM还担任Interval Fund的投资顾问，该基金根据《投资公司法》被监管为注册投资公司。
    英国和欧盟
与美国类似，我们开展业务的美国以外的司法管辖区，特别是欧洲，已经受到越来越多的监管机构的约束，其中一些监管机构复杂而规范。欧洲的政府监管机构和其他当局已经提出或实施了一些可能对我们的业务产生不利影响的倡议和附加规则和条例。这些包括适用于我们在英国设立的子公司的英国(“英国”)规则和法规，以及根据欧洲联盟(“欧盟”)指令或法规实施的规则和法规(或附加于这些规则和法规)，这些规则和法规通常适用于整个欧洲经济区(“EEA”)，但在根据每个成员国的立法程序实施时，欧盟国家之间也可能存在实质性差异。
在英国，规管金融服务的主要法例是“2000年金融服务及市场法案”(“FSMA”)，而影响我们在欧盟业务进行的主要欧洲法例则根据“金融工具市场指令”(“MiFID”)和“另类投资基金经理指令”(“AIFMD”)执行-尽管在英国和欧盟还有多项其他法例影响我们的业务，例如“一般数据保护规例”(及英国的同等法例)。FSMA的规则和欧盟法律已经被纳入英国法律，与英国退出欧盟(FSMA)相关的法律(FSMA)和欧盟法律(FSMA)均已被纳入英国法律。例如：金融工具市场条例)或在撤回前已通过国内立法或监管规则在英国实施(例如：MIFMD)全面监管我们在英国资产管理和咨询业务的大部分方面，包括销售、研究和交易实践、提供投资建议、公司融资、客户资金和证券的交易、使用和保管、记录保存、保证金实践和程序、个人批准标准、反洗钱、定期报告、结算程序、证券化、衍生品交易、审慎资本要求、数据保护、可持续金融和利率基准。尚未生效的立法和未来的立法举措将影响我们的业务。见第1A项。风险因素--与我们公司相关的风险--美国以外司法管辖区的监管举措可能会对我们的业务产生不利影响。“
CECP Advisors LLP(“CECP”)是我们在英国的子公司之一，根据FSMA授权，并受金融市场行为监管局(“FCA”)监管。CECP获得了在英国从事某些企业融资活动的许可-总的来说，这些活动是为某些类型的投资提供咨询和安排交易。CECP只被允许对符合条件的交易对手和专业客户进行这些活动。
Celf Advisors LLP(“CELF”)，我们在英国的另一家子公司，也得到了FCA的授权和监管，但获准从事比CECP更广泛的受监管活动，即安排投资交易、提供投资咨询、管理投资、作为代理进行投资交易，以及安排资产保护和管理。CELF仅被允许对符合条件的交易对手和专业客户进行这些活动。
随着英国于2020年1月31日退出欧盟，以及2020年12月31日英国退欧过渡期结束，欧洲经济区护照权利(以前有权在跨境的基础上向欧洲经济区和欧洲经济区提供某些投资服务)不再适用于欧洲经济区和欧洲经济区。以前由这些公司进行的某些面向欧洲经济区投资者的活动已经进行了重组，现在由不同的欧洲经济区建立的附属公司根据替代许可安排进行。这些安排可能会使我们承担额外的监管义务，并可能阻碍我们从欧洲经济区投资者那里筹集资金的能力。2020年12月24日，英国和欧盟宣布，他们已经就一项新的贸易与合作协议(TCA)达成协议，该协议旨在解决双方未来的关系。TCA于2020年12月30日获得英国议会批准。由于TCA只是在过渡期结束前不久才达成一致，因此它在欧盟暂时适用，直到得到欧洲议会的正式批准，并从2021年5月1日起永久申请。然而，TCA没有实质性地解决未来在金融服务领域的合作，或者总部设在英国的公司根据对等安排或其他安排进入欧盟的互惠市场准入。尽管如此，作为一项新协议，三合会的影响和运作可能会在短时间内改变和/或发展。
我们的某些欧洲子公司须遵守与AIFMD相关的合规要求，AIFMD监管在欧洲经济区设立的管理另类投资基金(“AIF”)的另类投资基金经理(“AIFM”)。AIFMD还对AIFM(无论是在欧洲经济区还是在其他地方设立)在欧洲经济区营销AIF(无论是在欧洲经济区还是在其他地方设立)进行监管，并对其施加监管义务。AIFMD一般
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2014年在整个欧洲经济区国家生效。目前，凯雷在欧洲经济区拥有三个授权的AIFM：AlpInvest、CIM Europe S.a.r.l。(“CIM Europe”)和凯雷地产(Carlyle Real Estate SGR S.p.A.)
AIFMD对AIFM施加了重要的监管要求。AIFMD通过规定AIFM的授权条件、限制AIFM可以从事的活动、规定与初始资本、薪酬、冲突、风险管理、杠杆、流动性管理、职责下放、透明度和报告要求等相关的组织要求、运营条件和监管标准等来监管基金经理。AIFMD有可能限制凯雷的基金营销战略，并通过薪酬政策、资本等形式对其授权的AIFM施加额外的合规义务。
授权的AIFM有权根据营销护照在整个欧洲经济区销售他们的AIF。根据AIFMD，AIFM除了其基金管理活动外，还可以被授权提供某些需要根据MiFID授权的投资服务。AIFMD下的授权目前仅适用于欧洲经济区基金经理。AlpInvest于2015年获得荷兰金融市场管理局(AFM)的AIFM授权。AlpInvest还获得了AFM的许可，可以提供一些通常保留给MiFID公司的额外投资服务。CIM Europe于2018年初在卢森堡获得AIFM授权。凯雷房地产SGR S.p.A.于2017年在意大利银行的AIFM登记簿上注册，编号为127。
AIFMD允许成员国允许非欧洲经济区基金经理(根据所谓的国家私募制度)在其成员国进行营销，前提是当地法律规定了某些最低要求。成员国可能会提出更严格的要求。目前，一些欧洲经济区州选择完全不实施全国性的私募制度；一些欧洲经济区州应用最低要求；另一些州要求最低要求外加一些额外要求(例如，指定托管机构)；还有一些州要求遵守几乎所有的AIFMD。凯雷的某些基金目前是根据相关欧洲经济区司法管辖区的国家私募制度在欧洲经济区选定的成员国提供的。
2017年，欧盟委员会开始对AIFMD进行审查。欧盟委员会于2019年1月发布了一份关于AIFMD运作的报告，其中确定了某些需要进一步分析的领域。随后于2020年6月发表了关于AIFMD的应用和范围的报告。在这些报告之后，欧盟委员会于2020年10月就其对AIFMD的审查启动了公众咨询，于2021年1月29日结束。2021年11月，欧盟委员会公布了立法草案，俗称“AIFMD II”。根据涉及欧洲议会和欧洲理事会的欧盟普通立法程序，预计这将导致对AIFMD的修订，这将在立法生效两年后影响公司，可能是在2024年。目前还不清楚AIFMD II将如何影响我们或我们的子公司。目前的草案对AIFMD提出了一些修订建议，包括更加繁琐的授权要求、增强的实质性要求、针对AIFM管理开放式AIF的额外流动性管理规定，以及修订的监管报告和投资者披露要求。草案对发起贷款的基金的活动提出了重要的新要求，包括对这类基金可能采取的结构作出新的限制。它还建议为非欧洲经济区AIFM引入新的条件，例如我们的某些美国咨询附属机构，以便能够利用欧洲经济区国家的私募制度, 其中包括一项条件，即AIFM和AIF的管辖权在税收方面既未被认定为不合作的第三国，也未被欧盟视为完全符合“经合组织关于收入和资本的税务示范公约”第26条规定的标准，从而确保有效地交换税务信息。这带来了一种风险，即我们的某些AIF可能无法利用这种制度从欧洲经济区投资者那里筹集资金，而且可能几乎没有通知。
2021年8月，《(欧盟)2019/1160号指令》和《(欧盟)2019/1156号条例》(《跨境营销规则》)在欧盟正式生效。跨境营销规则的出台是为了简化营销投资基金的某些方面，通过协调欧盟AIFM在欧盟各地分销AIF的能力，包括引入一种新的“营销前”制度。然而，这些规定也对在欧盟预售基金的基金经理施加了新的限制和新的义务。此外，一些欧盟成员国(但不是所有)也适用或打算将某些跨境营销规则应用于与其基金营销过程相关的非欧盟基金经理(包括英国和美国基金经理)。因此，尽管有这项泛欧盟规定，我们在欧盟营销我们基金的能力将因国而异。
如上所述，我们的某些欧洲子公司，特别是英国的CECP和CELF，必须遵守MiFID建立的监管框架(包括保留在英国的监管框架)，该框架规范着整个欧洲经济区投资服务和活动的提供和进行。作为AIFMD授权的一部分，由于其MiFID“充值”许可，MiFID的某些方面也适用于AlpInvest。MIFID规定了投资公司、受监管市场和某些其他实体(如信贷机构)在进行投资服务或活动时的组织和业务行为的详细要求。
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MiFID的最新版本，即第2014/65/EU号指令(“MiFID II”)和所附的(EU)第600/2014号条例(“金融工具市场条例”或“MiFIR”)，将MiFID的要求扩展到多个领域，并要求投资公司在成本和收费披露、产品设计和治理、诱因的收付、投资研究的收付、适当性和适当性等方面遵守更具规定性和更繁重的义务。尽管英国现在已经退出欧盟，但其实施MiFID的规则继续有效，MiFIR已被纳入与此次退出相关的英国法律(须进行某些修订，以确保其在英国特有的背景下正常运作)。
英国为英国投资公司引入了新的审慎监管框架(“投资公司审慎制度”或“IFPR”)，该框架紧密基于通过欧盟投资公司监管和投资公司指令(统称为“IFR/IFD”)在欧盟层面引入的同等监管框架。IFPR从2022年1月1日起生效，适用于我们在MiFID II下的英国投资公司子公司，即CECP和CELF。根据IFPR，除其他要求外，CECP和CELF都必须维持更严格的薪酬政策，在总薪酬的浮动部分和固定部分之间设定适当的比例，并满足浮动薪酬结构的要求。这些要求可能会增加我们吸引和留住员工的难度。IFPR还将导致CECP的监管资本和流动性充足率要求增加，特别是这将增加经营成本，并可能阻碍集团内的资本和现金流。在欧盟，IFR/IFD于2021年6月26日生效，代表着对欧盟“审慎”监管的彻底改革，大幅提高了对某些投资公司的监管资本要求，实施了更繁琐的薪酬规则，修订并延长了内部治理、披露、报告、流动性和集团“审慎”整合要求(等)。IFR/IFD影响我们的子公司之一AlpInvest，因为它是荷兰的一家AIFM，拥有提供投资服务的充值许可。特别是，随着AlpInvest管理的可归因于MiFID II(定义如下)单独账户的资产增加，AlpInvest的监管资本和流动性充足率要求也将增加, 这可能会增加做生意的成本，并可能阻碍集团内的资本和现金流。
    其他司法管辖区
我们的某些子公司必须注册并遵守非美国政府、其各自机构和/或各种自律组织或交易所与投资咨询服务和投资产品营销等相关的法律法规，任何不遵守这些法规的行为都可能使我们承担责任和/或损害我们的声誉。我们的某些私募基金还必须遵守非美国证券监管机构的交易和披露规则和规定。
经济合作与发展组织(以下简称“经合组织”)已制定通用报告标准(CRS)规则，以便在经合组织成员国之间自动交换类似FATCA的金融账户信息。与FATCA一样，CRS对凯雷的各个实体提出了某些尽职调查、文件和报告要求。尽管CRS不包含潜在的扣缴要求，但不遵守规定可能会使凯雷受到一定的声誉损害和潜在的经济处罚。
凯雷香港股票管理有限公司获香港证券及期货事务监察委员会发牌，经营与专业投资者有关的第一类(证券交易)受规管活动。
凯雷亚洲有限公司获香港证券及期货事务监察委员会发牌，经营与专业投资者有关的第一类(证券交易)及第四类(就证券提供意见)受规管活动。
凯雷毛里求斯投资顾问有限公司和凯雷毛里求斯独联体投资管理有限公司是毛里求斯持牌的投资管理服务提供商，受毛里求斯适用的证券法和金融服务委员会的监督。凯雷毛里求斯投资顾问有限公司持有印度证券交易委员会(Securities And Exchange Board Of India)颁发的“境外机构投资者”执照，使该实体有权在印度从事有限的活动。凯雷毛里求斯独联体投资管理有限公司持有中国证监会颁发的“合格境外机构投资者”(QFII)牌照，中国证监会授权该实体投资于在中华人民共和国交易所交易或上市的某些获准金融工具(包括股权)和衍生品。
Carlyle Australia Equity Management Pty Limited获得澳大利亚证券和投资委员会(Australian Securities And Investments Commission)颁发的澳大利亚金融服务持牌人牌照，并获授权经营一项金融服务业务，为批发客户提供金融产品(管理投资计划和证券)的建议和交易。
凯雷日本股票管理有限公司(“CJEM”)在日本金融厅注册，作为日本第二类金融工具业务经营者开展第二类金融工具业务，也是日本自律组织T2FIFA的成员。根据这一登记，CJEM被允许就有限合伙企业的权益向指定投资者进行营销活动和私募。
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凯雷中东和北非投资顾问有限公司(Carlyle MENA Investment Advisors Limited)是迪拜金融中心的股份有限公司，持有迪拜金融服务管理局(Dubai Financial Services Authority)颁发的3C类牌照，并获授权安排信贷或交易投资，就金融产品或信贷提供建议，并管理集体投资基金。
凯雷新加坡投资顾问私人有限公司(Carlyle Singapore Investment Advisors Pte Limited)持有新加坡金融管理局(Monetary Authority Of Singapore)的资本市场牌照及豁免财务顾问地位，可就机构投资者及认可投资者进行基金管理及交易受规管资本市场产品活动。
凯雷房地产公司(Carlyle Real Estate SGR S.p.A.)持有意大利银行的授权，可以从事符合AIFMD标准的基金管理和房地产活动。它在意大利银行的AIFM登记处登记，编号为127。
多元化全球资产管理公司在安大略省证券委员会持有豁免市场交易商执照，以促进凯雷基金在加拿大的某些营销活动。
AlpInvest在韩国金融监督局注册为跨境可自由支配投资管理公司。
凯雷CLO管理有限责任公司是一家在韩国金融监督局注册的跨境可自由支配投资管理公司。
由我们提供咨询的一家投资基金持有Forsistate Re公司的间接控股权，该公司是一家注册为4级和E级保险公司的百慕大公司。坚韧再保险须受百慕大金融管理局(“百慕大金融管理局”)的监管和监督，并遵守所有适用的百慕大法律和百慕大保险法规，包括但不限于1978年“保险法”(百慕大)及其颁布的规则和法规(“百慕大保险法”)。此外，由于我们的投资基金拥有坚韧，作为基金普通合伙人和投资顾问的某些凯雷附属公司，根据百慕大保险法，作为坚韧再保险的“控制人”，必须遵守百慕大的某些保险法律和法规。这些法律及规例包括对任何已成为或因处置不再是注册保险公司股东控权人的人士作出若干通知规定，而不遵守该等规定即属违法，须受法律惩罚。
此外，如果我们在现有和新的司法管辖区扩大我们的投资咨询业务，我们和/或我们的关联公司和子公司未来可能会受到额外的监管要求。在美国和世界各地，还有许多悬而未决或最近颁布的立法和监管举措可能会对我们的业务产生重大影响。见第1A项。“风险因素--与我们公司相关的风险--美国和国外的广泛监管影响了我们的活动，增加了做生意的成本，并可能造成重大责任和处罚。”“-与我们公司相关的风险--美国的财务法规及其变化可能对我们的业务产生不利影响，监管重点的增加可能会给我们的业务带来额外的负担和开支”和“--与我们公司相关的风险--美国以外司法管辖区的监管举措可能会对我们的业务产生不利影响。”
我们的业务多年来一直在一个要求我们能够监控和遵守影响我们活动的广泛法律和法规发展的框架内运营，我们认真遵守所有此类法律、法规和内部政策的义务。我们的声誉取决于我们员工的诚信和商业判断力，我们努力在整个公司保持一种合规的文化。我们已制定并遵守合规政策和程序，如行为准则、合规系统、合规事项的教育和沟通。这些政策集中在内幕交易、反腐败、文件保留、利益冲突、反洗钱等事项上。我们的法律和合规团队监控我们对所有法律和法规要求的遵守情况，并管理我们的合规政策和程序。我们的法律和合规团队还监控我们维护的信息壁垒，以限制机密信息(包括材料、非公开信息)在我们业务中的流动。我们的企业风险管理职能部门分析我们的运营和投资战略，以确定公司面临的关键风险，并与法律和合规团队密切合作来解决这些风险。该事务所还有一个独立和客观的内部审计部门，该部门采用基于风险的审计方法，重点关注萨班斯-奥克斯利法案(Sarbanes-Oxley)合规、企业风险管理职能和其他感知风险领域，旨在向管理层和董事会提供合理保证，确保我们的风险得到良好管理，控制措施适当有效。
网站和美国证券交易委员会备案的可用性
我们的网址是www.carlyle.com。我们会在以电子方式向美国证券交易委员会提交或提交报告后，在合理可行的范围内，尽快在我们的网站上免费提供或提供指向我们的Form 10-K年度报告、Form 10-Q季度报告和Form 8-K当前报告的链接，以及根据交易法第13(A)或15(D)节提交或提供的对这些报告的任何修订。要查看这些档案，请转到“美国证券交易委员会”
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我们网站上“股东”页面的“文件”部分。您也可以在美国证券交易委员会维护的网站www.sec.gov上查看我们提交给美国证券交易委员会的报告和其他文件。
我们使用我们的网站(www.carlyle.com)、公司脸书页面(公司推特帐户(@one carlyle或www.twitter.com/onecarlyle)、公司Instagram帐户(@onecarlyle或www.instagram.com/onecarlyle)、公司LinkedIn帐户(www.linkedin.com/company/https://www.facebook.com/onecarlyle)，-carlyle-group)和公司Youtube频道(www.youtube.com/user/onecarlyle)作为例如，有关我们公司的财务和其他重要信息经常发布在www.carlyle.com上，并可在www.carlyle.com上访问。因此，投资者除了关注我们的新闻稿、美国证券交易委员会备案文件以及公开电话会议和网络广播外，还应该关注这些渠道。此外，当您通过访问http://ir.carlyle.com/email-alerts.上的“电子邮件提醒”部分注册您的电子邮件地址时，您可能会自动收到有关凯雷的电子邮件提醒和其他信息然而，我们网站和社交媒体渠道的内容并不是本年度报告Form 10-K的一部分，也不包含在此作为参考。
凯雷集团(Carlyle Group Inc.)于2011年7月18日在特拉华州合伙成立，并于2020年1月1日改制为公司。我们的主要行政办公室位于华盛顿州西北部宾夕法尼亚大道1001号，邮编：20004-2505.
第1A项。危险因素
与我公司有关的风险
世界各地不利的经济和市场状况以及其他事件或条件可能会在许多方面对我们的业务产生负面影响，包括降低我们投资基金所作投资的价值或业绩，以及降低我们投资基金筹集资本的能力，其中任何一项都可能大幅减少我们的收入、收益和现金流，并对我们的财务前景和状况产生不利影响。
我们的业务受到全球金融市场状况和世界各地经济状况或事件的实质性影响，这些情况或事件不是我们所能控制的，包括但不限于利率的变化、信贷的可获得性、通货膨胀率、经济不确定性、全球增长放缓、法律的变化(包括与税收和金融业监管有关的法律)、疾病、流行病或其他严重的公共卫生事件、贸易壁垒、大宗商品价格、货币汇率和管制、国家和国际政治环境(包括政府关门、战争、恐怖主义行为或安全行动)、地缘政治。最近，市场受到了以下因素的影响：新冠肺炎疫情、美国利率、通胀、地缘政治紧张局势加剧(包括美国和中国之间以及俄罗斯和乌克兰之间的紧张局势)、贸易壁垒的设置、与美国主要贸易伙伴正在进行的贸易谈判以及美国税收法规的变化。这些情况、事件和因素是我们无法控制的，可能会影响证券价格的水平和波动，以及投资的流动性和价值，我们可能无法或可能选择不管理我们对这些条件、事件和因素的风险敞口。一旦市场低迷，我们的每一项业务都可能受到不同程度的影响。
在截至2021年12月31日的12个月里，标准普尔500指数上涨了27%，而摩根士丹利资本国际全球指数(MSCI)上涨了17%。尽管全球市场总体表现良好，但通胀迅速上升、对货币政策的看法转变以及监管行动等事态发展，推动了某些此前在2020年表现优异的资产的波动性飙升和强劲轮换。例如，沪深300指数(CSI 300 Index)在2020年强劲表现优于标准普尔500指数(S&P500)后，2021年下跌了5%，原因是市场参与者对政府监管机构对私营企业的打击和房地产行业的债务问题做出了反应。在美国市场，利率波动对现金流持续期较长的公司的股票表现产生了不利影响；纳斯达克100指数中没有利润的公司的股价在2021年下跌了20%，而整体指数的回报率为+27%。其中许多因素，包括通胀、利率、监管和政治环境，可能是不可预测的，因此未来投资者情绪可能会迅速变化，面对负面的宏观或地缘政治事态发展，市场波动可能会重新出现。如果全球市场变得不稳定，卖家可能会重新调整估值，可能会出现有吸引力的投资机会。另一方面，我们计划在不久的将来出售的某些资产的估值可能会受到负面影响，以及我们投资组合公司的估值，从而影响我们应计的业绩收入。

市场波动可能会在几个方面对我们的筹资努力产生不利影响。投资者通常根据其整体投资组合的目标百分比配置到另类资产类别(包括私募股权)。如果投资者的投资组合整体价值下降，可配置到另类资产(包括私募股权)的金额可能会下降。此外，投资者在考虑对新基金的承诺时，通常会评估他们从现有基金获得的分配额。投资者在考虑对新投资基金的配置时，可能还会权衡地缘政治紧张局势、跨境监管以及市场普遍波动和/或减少分配给投资者等其他因素可能带来的影响。投资者对我们基金承诺的金额的减少可能会对我们基金的最终规模和我们产生的管理费产生影响。
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如果股票和信贷市场的波动性加剧，重大收购和处置交易的融资可用性和成本可能会受到影响。例如，在美国，由于担心新冠肺炎大流行的经济影响，高收益信贷利差在2020年第一季度上升了近750个基点(Bps)。如果信贷市场未来再次疲软，我们和我们的投资基金可能无法以可接受的条款完成重大收购和处置交易，或者如果我们或我们的基金无法以有吸引力的条款为这些类型的交易提供资金，或者如果交易对手无法获得适当的融资，我们和我们的投资基金可能无法以可接受的条款完成重大收购和处置交易。如果由于缺乏合适的融资或风险厌恶和不确定性增加而导致全球并购活动普遍放缓，这可能会导致我们的投资步伐放缓，这反过来可能对我们创造未来业绩收入和将可用资本充分投资于我们的基金的能力产生不利影响，并减少退出我们的基金投资并实现其价值的机会。我们可用资本部署的放缓可能会影响我们从那些根据投资(和未承诺)资本产生费用的附带基金和管理账户上赚取的管理费。我们可用资金部署的放缓也可能对我们筹集资金的能力和筹集后续投资基金的时间产生不利影响。2021年，我们通过套利基金投资了近340亿美元。
美国当前的政治环境以及由此带来的有关本届政府领导下美国外国投资、贸易、税收、经济、环境和其他政策的实际和潜在变化的不确定性，以及地缘政治紧张局势的影响，如美国和中国的双边关系恶化或俄罗斯和乌克兰之间的冲突升级，可能会导致全球市场的混乱、不稳定和波动，这也可能对我们在受到负面影响的行业或地区的退出机会产生影响。先前通过的法例所带来的后果，亦可能影响我们日后的商业运作。例如，2018年8月颁布的两党立法已经大幅增加，并可能继续大幅增加受美国外国投资委员会(CFIUS)管辖的投资交易的数量和类型。根据2020年10月生效的实施改革立法的最终规定，CFIUS有权审查并可能建议总统解除、阻止或施加条件，限制某些非控制性外国投资在美国企业中的投资，这些投资以某些方式涉及美国公民的“关键技术”、“关键基础设施”和/或“敏感个人数据”(这些术语在条例中有定义)。CFIUS扩大管辖权可能会减少美国公司的潜在买家和投资者的数量，因此, 可能会限制我们的基金实现价值和/或退出某些现有和未来投资的能力。我们在安排某些交易或为某些交易融资方面的灵活性也可能同样受到限制，我们无法预测围绕经济和市场状况或特定行业的不利状况或事件的不确定性是否会以及在多大程度上会导致我们的业绩受到影响。现任政府还可能推行税收政策，寻求提高公司税率，进一步限制利息和薪酬的扣除额，或大幅改变资本利得税等。这样的变化可能会大幅增加对我们或我们的基金投资组合公司征收的税收。见“-与税收相关的风险-相关税收法律、法规或条约的变化或税务机关对这些项目的不利解释可能会对我们的有效税率和纳税义务产生负面影响。”此外，负面的公众情绪可能会导致对我们的业务和投资的更严格的审查和批评。
在市况困难或经济放缓(可能发生在一个或多个行业或地区)期间，我们基金的投资组合公司可能会经历不利的经营业绩、收入下降、财务亏损、信用评级下调、难以获得融资以及融资成本增加。我们基金投资组合公司的负面财务业绩可能会导致整个投资组合的增值减少，我们基金的回报也会降低。由于我们的投资基金通常会进行有限的投资，而且这种投资通常风险很高，因此投资基金的几家投资组合公司的财务业绩出现负面影响，可能会严重影响基金的总回报。这可能会对我们筹集新资金的能力以及我们的经营业绩和现金流产生实质性的不利影响。在这种疲软时期，我们基金的投资组合公司可能也难以扩大业务和运营，或难以履行到期的偿债义务或其他费用，包括应付给我们的费用。此外，这种负面的市场状况可能会导致投资组合公司进入破产程序，或者在某些房地产基金的情况下，放弃或丧失抵押品赎回权，从而可能导致基金对该投资组合公司或房地产的投资完全损失，并对基金的业绩以及我们的经营业绩和现金流以及我们的声誉造成重大负面影响。此外，负面的市场状况还会增加我们的基金持有的有大量债务投资的投资的违约风险，比如我们的全球信贷基金。
最后，在市况困难或经济放缓的时期，我们的基金投资业绩可能会受到影响，例如，我们可能会向我们支付较少的业绩收入或没有业绩收入，或者产生偿还我们以前收到的业绩收入的义务。少支付或不支付业绩收入可能会导致我们的运营现金流大幅减少，这可能会对我们的流动性状况以及我们手头用于开展运营和向股东分红的现金量产生重大不利影响。业绩收入减少也可能影响我们的杠杆率和对定期贷款契约的遵守。手头的现金减少可能会反过来要求我们依赖其他现金来源(如资本市场，这可能是我们无法接受的
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例如，为我们的套利基金提供重要的普通合伙人和共同投资承诺。此外，在不利的经济和市场条件下，我们可能无法以商业合理的条款续订或再融资我们的全部或部分信贷安排，或找到替代融资。因此，我们使用的现金可能会超出我们的现金来源，从而潜在地影响我们的流动性状况。
新型冠状病毒或新冠肺炎的全球流行给美国和全球经济造成了严重破坏，已经并可能继续影响我们的业绩和运营结果。
2020年，新冠肺炎在全球范围内爆发，蔓延到美国的每个国家、每个州。世界卫生组织将新冠肺炎列为流行病，包括美国在内的许多国家都宣布了与新冠肺炎有关的国家紧急状态。虽然疫苗已经获得批准并正在部署，但疫情的全球影响继续对许多行业产生不利影响，不同地区继续受到公共卫生限制以各种方式产生的影响。国际货币基金组织(IMF)估计，发达经济体的总产出可能会在2022年恢复到大流行前的趋势水平，而新兴市场和发展中经济体(不包括中国)的产出可能会一直低于大流行前的预测，直到2024年。实现全球大范围疫苗接种的时间和可能性仍然不确定，疫苗对新变种的效力可能会降低，这可能导致人们继续孤立，在很长一段时间内不参与大流行前的经济活动，进一步推迟全球经济恢复到大流行前的水平。
虽然我们对大流行开始时会出现大萧条的担忧今天还没有成为现实，但经济复苏只是部分正在进行，而且是渐进的、不均衡的，其特点是各部门和地区之间存在明显的分散，对最终的长度和轨迹存在不确定性。此外，尽管许多司法管辖区已经放松或取消了限制，以努力创造更多的经济活动，但持续爆发新冠肺炎和新变种的风险仍然存在，司法管辖区已开始重新实施限制，以努力减轻对公共卫生的风险，特别是在出现更具传染性的变种病毒的情况下。某些地区不断增加的感染率和住院率，以及潜在的市场低迷，导致新冠肺炎继续影响我们的业务、财务状况、运营业绩、流动性和前景。
•投资组合公司业绩。我们的一些投资是在那些受到新冠肺炎影响并已经并可能在某些情况下继续导致实质性价值缩水的行业。特别是，能源、基础设施、医疗保健、旅游、娱乐、酒店和零售行业的许多投资组合公司面临着运营和财务困难，一些公司继续面临新冠肺炎传播以及政府为遏制病毒而采取的相关措施，如关闭门店、限制旅行、隔离或在家订单等造成的运营和财务困难。如果疫情造成的干扰持续下去，这些投资组合公司的业务可能会遭受重大损失，或者破产，这将降低我们基金的投资价值，并可能损害我们的声誉。
•投资组合公司的流动性。某些投资组合公司正面临或未来可能面临更高的信贷和流动性风险，原因是金融市场波动、收入来源减少以及获得首选资金来源的成本有限或更高，这可能会导致我们或我们基金的股权投资潜在减值。债务融资市场的变化已经或可能在未来影响我们投资组合公司履行各自财务义务的能力。此外，我们信贷资金投资组合中的贷款、票据和其他信贷工具的借款人可能无法履行本金或利息支付义务或履行金融契约，租赁我们基金拥有的房地产的租户可能无法及时或根本无法支付租金，导致我们基金的信贷和房地产投资价值下降，回报低于预期。此外，对于可变利率工具，政府为应对新冠肺炎而推出的刺激计划导致的参考利率下降已经导致并可能导致我们信贷资金的利息收入下降。
•经营风险。旅行限制，非必要业务的关闭，以及原地避难/待在家里的订单，使得我们的投资团队更难和更昂贵地进行尽职调查，并完善为我们的基金获得和处置投资的过程。我们的全球员工群在疫情开始时就开始远程工作，我们在2021年过渡到混合模式，这取决于我们全球办公地点的当地条件。由于高度传染性的新变种的流行，我们在不同的时间都经历了回到完全远程工作环境的时期。我们员工的这种较长的远程工作时间以及完全远程工作模式和混合工作模式之间的过渡期可能会带来运营风险，包括技术可用性和更高的网络安全风险。远程工作环境可能不那么安全，更容易受到黑客攻击，包括试图利用新冠肺炎大流行的网络钓鱼和社交工程尝试。此外，我们的数据安全、数据隐私、投资者报告和业务连续性流程可能会受到第三方因新冠肺炎或其信息系统和技术的故障或攻击而无法执行的影响。我们的会计和财务报告系统、流程和控制可能会因这些风险而受到影响。
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•与员工相关的风险。虽然我们的员工已经证明他们有能力在远程工作的同时达到疫情爆发前的生产力水平，但新冠肺炎仍然对我们员工的福祉和士气构成重大威胁。我们的主要员工或高级管理人员可能生病或因其他原因不能长期履行职责，我们可能会经历潜在的生产力损失。同样的情况也可能发生在我们投资组合公司的员工身上，以及我们的第三方服务提供商身上。此外，延长远程工作环境可能会对我们的One Carlyle文化产生不利影响。我们的员工继续跨办公室和地理位置进行协作，但促成我们文化的非正式办公室互动在远程工作环境中并不普遍，甚至在混合环境中也可能会减少，因为不同的员工在一周中的不同日子在办公室工作。在偏远的工作环境中，让新员工融入公司也更加困难。
•监管和诉讼风险。与并购交易相关的代价高昂的诉讼可能会增加，因为此类交易的当事人试图通过声称不可抗力索赔、目标投资条件的重大不利变化和/或欺诈性失实陈述来避免交易。
•移动性挑战带来的税收风险。由于旅行限制、居家命令和类似措施，我们的许多员工无法出差参加实际会议和/或被转移到正常工作地点以外的远程工作地点工作。这可能会给我们的公司实体和专业人员以及我们的基金和投资组合公司带来应税存在或居住风险。最终，这些风险可能会导致税收水平上升和额外的合规复杂性。
除上述外，新冠肺炎已经并可能继续加剧本Form 10-K年报中描述的许多其他风险。
债务融资市场的变化或更高的利率可能会对我们的某些基金及其投资组合公司获得有吸引力的融资或再融资的能力产生负面影响，如果获得此类融资，可能会增加此类融资的成本，这可能导致较低收益的投资，并可能减少我们的净收入。
债务融资市场的显著收缩或疲软，或与债务融资条款有关的其他不利变化，包括更高的利率和股本要求以及更多的限制性公约，都可能对我们的业务以及我们的投资基金及其投资组合公司的业务产生重大不利影响。此外，近年来，许多司法管辖区已经(或正在考虑引入)新的利息支出扣除限制，这可能会对新投资的融资或我们基金投资组合公司的运营产生负面影响。限制银行提供债务融资能力的监管改革，也可能对我们的业务、我们的投资基金及其投资组合公司的业务产生重大不利影响。此外，更高的利率可能会对房地产价格造成下行压力，增加我们的基金可能进行的交易的债务融资成本和可获得性，并降低我们的基金进行的固定利率债务投资的价值。如果我们的资金无法为潜在的收购获得承诺的债务融资，或者只能以不利的利率或不利的条款获得债务融资，我们的资金可能难以完成原本可能盈利的收购，或者如果完成，此类收购产生的利润可能低于预期，每一项都可能导致我们的净收入减少。此外，如果我们扣除公司利息支出的能力受到很大限制，我们的资金可能面临来自资产战略买家的日益激烈的竞争，这些买家可能具有整体较低的资本成本，或者有能力在收购后受益于更高数额的成本节约，这也可能导致我们的净收入减少。另外，利率上升，, 再加上股票和信贷市场的大幅波动，可能会使我们更难找到有吸引力的机会，让我们的基金退出并从现有投资中实现价值。任何贷款人未能提供之前承诺的融资，也可能使我们面临我们可能已签约购买的业务卖家的潜在索赔。
我们基金的投资组合公司也经常利用公司贷款和债券市场为其运营筹集资金。尽管在2020年和2021年的大部分时间里都可以获得信贷，一些市场的新债发行量也达到创纪录水平，但新冠肺炎危机的爆发表明，信贷市场可能会因外部冲击而突然疲软，变得对发行人变得不可用或缺乏吸引力。例如，在2020年第一季度和第二季度初，随着市场波动性上升和信用利差扩大，公司债发行和并购活动明显减少。在压力时期，信贷市场的紧缩可能会使债务融资变得难以获得、吸引力降低或成本上升。在货币政策、税收或其他监管改革或艰难的信贷市场使此类融资难以获得或吸引力下降的程度上，这可能会对我们投资组合中使用债务为某些业务提供资金的公司的运营业绩产生负面影响。这可能会对我们基金的投资回报造成负面影响。此外，如果信贷市场的状况或税收或其他监管变化使我们的投资难以或不可能以有利的条件或根本不可能对其未偿债务进行再融资或延长到期日，我们的投资组合公司的一些业务可能会受到负面影响，或者我们投资组合的公司可能无法在到期时偿还债务或到期利息，并可能被迫出售资产、进行资本重组或寻求破产保护，任何
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这也可能会损害我们基金投资组合公司的价值，并导致我们赚取的投资收入减少。
我们使用杠杆可能会使我们面临重大风险。
我们将负债作为一种为业务运营融资的手段，这使我们面临着与使用杠杆相关的风险。我们依赖金融机构以合理的条件向我们提供信贷，为我们的业务提供资金。不能保证这些机构将继续向我们提供信贷，或续签我们与它们之间的现有信贷协议，或者我们将能够在未偿还票据或其他债务到期时对其进行再融资。此外，未来发生的额外债务可能会导致我们现有的公司信用评级被下调，这可能会限制未来融资的可用性和/或增加我们的借款成本。随着我们信贷安排下的借款或任何其他债务到期，我们可能需要通过进入新的安排或发行额外的债务进行再融资，这可能会导致更高的借款成本，或者发行额外的股本，这将稀释现有股东的权益。我们还可以用手头的现金、我们持续运营提供的现金或出售资产的现金偿还他们，这可能会减少我们股东的股息。我们可能很难在未来以有吸引力的条款进入新的设施或发行债务或股票证券，或者根本就没有。
我们可以不时通过发行债务证券进入资本市场。2021年5月和6月，我们发行了本金总额为5亿美元、利率为4.625的次级债券，2061年5月到期。我们还拥有截至2021年12月31日本金总额为13.75亿美元的优先票据，以及一项信贷协议，该协议提供7.75亿美元的循环融资，最终到期日为2024年2月11日(有关我们的优先票据和次级票据和信贷协议的更多信息，请参阅本表格10-K第II部分第8项的合并财务报表附注6)。信贷协议包含我们需要遵守的金融和非金融契约，以保持获得这一流动性来源的机会。在没有补救或豁免的情况下不遵守任何金融或非金融契诺，将构成违约事件，而由于违反某些金融或非金融契诺而导致的违约事件，可能会导致贷款人选择加速偿还未偿还的本金和利息，并终止信贷协议。此外，如果我们产生相对于我们当前盈利水平的额外债务，或我们的盈利水平下降，我们的信用评级可能会受到不利影响，这将增加我们信贷安排下的利息支出。标准普尔和惠誉分别在2021年10月和2021年11月重申了他们的“BBB+”信用评级，并将我们的评级展望从稳定修正为正面。
债务融资市场的大幅萎缩或与债务融资条款相关的其他不利变化，包括美联储(Federal Reserve)行动和股本要求可能导致的利率上升，以及更具限制性的契约，可能会对我们的业务以及我们的投资基金及其投资组合公司的业务产生实质性的不利影响。

从2022年1月1日开始，美国银行不得发行任何与伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)挂钩的新债券。伦敦银行间同业拆借利率(Libor)将于2023年6月底停止发布。虽然另类参考利率委员会正式建议以有抵押隔夜融资利率(“SOFR”)作为其首选的LIBOR替代利率，但能否普遍采用仍不明朗。见“-用替代参考利率取代LIBOR可能会对我们的信贷安排和我们的抵押贷款债券交易产生不利影响。”
我们的收入、收益和现金流都是可变的，这使得我们很难实现季度稳定的收益增长。
我们的收入、收益和现金流是可变的。例如，我们的现金流是波动的，因为只有当投资实现并获得一定的优先回报时，我们才能从套利基金中获得附带权益。我们的季度和年度业绩，包括我们的收入和净收入，也可能由于许多其他因素而出现波动，包括我们基金投资的账面价值和业绩的变化，这可能导致我们应计的附带权益(或我们已经冲销先前应计的附带权益)逐期大幅波动，以及就我们的基金和战略投资支付的分配、收益、股息或利息的金额变化(例如，我们对坚韧的投资)，我们运营费用的变化，我们在多大程度上改变了我们对基金和战略投资所支付的分派、收益、股息或利息。我们基金的投资估值也可能受到地缘政治冲突以及政府政策变化或预期变化的影响，包括与税制改革、金融服务监管、国际贸易、移民、环境、医疗保健、劳动力、基础设施和能源相关的政策。例如，在2020年第一季度新冠肺炎疫情爆发期间，我们为投资基金提供咨询的许多投资的账面价值大幅下降。基金投资的账面价值，特别是我们套利基金投资组合中的公共部分，在市场波动时期可能会更加多变。截至2021年12月31日，我们的全球私募股权和全球信用套利基金投资组合中有11%是公开证券。
我们套利基金赚取的交易手续费可能会因季度和年度的不同而有所不同，这取决于任何给定时期内投资的性质。交易费的确认可能是不稳定的，因为它们主要是
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这是由我们基金内的投资活动产生的，因此受到我们套利基金投资速度和规模的影响。我们预计套利基金赚取的交易费用净额将普遍下降，因为我们最近筹集的产品通常将与基金投资者分享的交易费用的百分比从80%提高到100%，因此我们保留的交易费用收入中有更大份额是由共同投资活动推动的。此外，凯雷全球资本市场(GCM)为我们的投资组合公司以及较少程度的第三方客户产生与债务和股权证券的承销、发行和配售以及贷款辛迪加相关的活动的资本市场手续费。资本市场产生的手续费通常取决于交易频率和交易量，我们的套利基金投资速度或规模放缓可能会对资本市场业务产生的手续费产生不利影响。我们正在寻求支持和发展我们的资本市场业务，以及与我们投资组合公司以及第三方客户(程度较小)的债务和股权证券以及贷款辛迪加的承销、发行和配售相关的费用流，我们预计，如果成功，随着时间的推移，这将对资本市场费用产生积极影响。
在我们的AUM的很大一部分可归因于持有处于筹款期间或收获前的投资期的资金的时期，就像不时发生的情况一样，我们可能会收到大幅较低的分配。更高的筹资活动也会产生增量支出，而且由于新的资本承诺在激活管理费之前可能不会立即产生费用，我们可能会在产生收入之前产生筹资相关成本。此外，即使一项投资被证明是有利可图的，也可能需要几年时间才能以现金实现任何利润。一个股市的低迷也使以合理价值出售股权证券退出投资变得更加困难。如果我们在某个特定季度发生变现事件，该事件可能会对我们该特定季度的季度业绩和现金流产生重大影响，可能不会在随后的几个季度复制。我们无法准确预测投资变现的时间或是否会发生，当变现发生时，基金将处于其生命周期的哪个阶段，或者基金是否会变现附带权益。
我们根据投资基金报告的已实现和未实现收益(或亏损)的可分配份额来确认投资基金的收入，已实现或未实现收益的下降或已实现或未实现亏损的增加将对我们的收入产生不利影响，这可能会进一步增加我们季度业绩和现金流的波动性。由于我们的套利基金在我们收到任何附带权益、套利基金投资组合的账面价值下降或未能充分增加账面价值之前需要达到投资者回报门槛，因此套利基金的投资组合可能会延迟或取消就该基金向我们支付的任何附带权益分配。这是因为该基金的资产价值需要收回至其总成本基础，再加上随时间推移的较佳回报，我们才有权从该基金或工具收取任何附带权益。
已变现附带权益的时间和收据亦因我们的结转基金的生命周期而有所不同，我们为财务报告目的开始累算附带权益的时间与该等附带权益的变现和分配时间往往有所不同。然而，业绩收入最终是在以下情况下实现的：投资得到有利可图的处置，有限合伙人投资者承担的某些成本已得到报销，投资基金的累计净回报超过优先回报，我们决定收取附带权益，而不是向有限合伙人投资者返还额外资本。在决定变现附带权益时，我们会考虑嵌入估值收益的水平、基金投资的部分、基金返还给有限合伙人投资者的部分、基金的结转时间以及其他定性指标。在大多数基金中，我们最初会推迟实现附带权益，即使在合同上有权获得附带权益，允许附带权益累积，直到确定返还风险大幅降低。由于这种延迟，我们通常有权在收获期的某个时候获得不成比例的“追赶”利润分配水平。例如，在2013年末至2015年初期间，我们受益于一些最大基金实现的附带权益的追赶，但在2016年和2017年，我们没有像前几年那样受益于实现附带权益的追赶。在某些情况下，我们可能还需要降低变现附带权益的比率，或者暂时停止变现附带权益。, 以维持充足的储备水平，并降低未来潜在的返还义务的风险。除了单一基金已实现附带权益的时间不确定性外，随着前身基金过渡到后续基金，基金家族的已实现附带权益也可能存在代际低谷或差距。在这种情况下，即使前身基金和后继基金都有强劲的业绩并赚取附带权益，前身基金也可能在后继基金处于足够地位开始变现附带权益之前大幅退出其投资组合。见“与我们业务运营相关的风险”，我们的投资者可能会协商向我们支付更低的管理费，我们未来基金的经济条款可能比我们现有基金的经济条款对我们不那么有利，这可能会对我们的收入产生不利影响。“
我们的手续费收入也可能取决于我们基金的投资活动速度。在我们的许多套利基金中，当基金已将几乎所有的资本承诺投资，或基金投资的总公平市场价值低于成本时，基本管理费可能会降低。如果基金价值下降，或在投资期过后，在基金收获投资期间，我们可能会从这类基金获得较低的管理费。因此，我们的许多套利基金投入资本和处置投资的速度不同，可能会导致我们的管理费收入在每个季度都有所不同。此外，某些基金只根据投资资本收取管理费，因此我们投资的速度、我们持有此类投资的时间长短和处置的时机将直接影响我们的收入。
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基金的投资期可以在后续基金募集前届满。在适当的情况下，我们可能会与我们的基金投资者合作延长投资期，这使我们有机会投资于基金中剩余的任何资本。一般情况下，原投资期结束(无论是否延长)都会引发管理费从承诺资本计入投入资本的资本基数的变化。在某些情况下，用于计算管理费的适用费率也可能降低。此外，我们可能会募集投资基金，并在基金募集后推迟开始收取费用，以便更好地将我们的管理费开始日期与我们准备开始投资基金的日期保持一致。虽然基金在整个存续期内收取的管理费总额不会受到影响，但这可能会导致延迟收取管理费。
我们依赖我们的首席执行官和其他关键人员，失去他们的服务或投资者对这些人员的信心可能会对我们的业务、运营结果和财务状况产生重大不利影响。
我们有赖于凯雷高级专业人员(包括首席执行官李启松)和其他关键人员(包括我们投资基金的投资委员会成员和投资团队高级成员)的努力、技能、声誉和业务联系，他们和其他人在正常活动过程中产生的信息和交易流，以及我们的专业人员所拥有的不同专业知识领域之间的协同效应。我们在2017年10月与李先生签订了雇佣协议，该协议在2020年1月与我们的转换相关进行了修订，除非提前终止，否则该协议将根据其条款在2022年12月31日到期，除非双方同意延长或达成新的安排。我们的首席执行官和其他关键人员没有义务继续以他们目前的身份受雇于我们。为了继续加强我们的人才基础，我们已经并将继续在内部招聘和培养高级专业人员，以便在未来担任整个公司的关键领导职位。这种未来领导力的可用性和有效性可能会对我们的业务构成不利风险。虽然我们的创始人康威先生和鲁宾斯坦先生继续担任我们董事会的联席主席，丹尼洛先生担任荣誉主席，两人都继续致力于我们的业务，在某些情况下还在各种投资委员会任职，但在这些职位上，他们不是高管，不再负责公司的日常运营，除了在凯雷的角色外，他们可以选择从事慈善或其他个人事业，包括个人投资活动。
我们的资深凯雷专业人士和其他关键人员拥有丰富的经验和专业知识，并与我们基金的投资者和其他商界成员建立了牢固的业务关系。因此，这些人员的流失可能会危及我们与基金投资者和商界成员的关系，并导致资产管理规模减少或投资机会减少。例如，如果我们的任何资深凯雷专业人士加入或组建一家竞争对手的公司，这一行动可能会对我们的业务、运营结果和财务状况产生实质性的不利影响。过去有几名关键人员离开了公司，其他人可能会在未来离开公司，我们无法预测任何关键人员的离开会对我们实现目标的能力产生什么影响。失去我们任何关键人员的服务都可能对我们的收入、净收入和现金流产生实质性的不利影响，并可能损害我们在现有资金中保持或增长AUM或在未来筹集更多资金的能力。我们许多投资基金的管理协议一般要求这些基金的投资者在我们投资基金中的某些“关键人物”没有向基金提供指定的时间承诺或我们的公司不再控制普通合伙人的情况下投票决定继续投资期。
招聘和留住我们的专业人员已经变得更加困难，未来可能会继续困难，这可能会对我们的业务、运营业绩和财务状况产生不利影响。
我们最重要的资产是我们的员工，我们的持续成功高度依赖于凯雷资深专业人士和其他员工的努力。我们未来的成功和增长在很大程度上取决于我们能否留住和激励我们的高级凯雷专业人员、关键人员和其他员工，从战略上招聘、留住和激励新的人才，包括新的高级凯雷专业人员。在专业水平和专业领域，对合格专业人员的市场竞争非常激烈，我们在招聘、留住和激励这些专业人员方面的努力可能不会成功。关于新冠肺炎这一大流行病，人们已经转向混合工作模式，在我们的招聘努力中，我们看到潜在应聘者更加注重提供更大灵活性的远程和混合工作安排和安排，包括在地点周围。如果进一步转向更长期、完全偏远的模式，而不需要在我们争夺人才的市场上与公司办公室保持密切联系，我们可能会遇到更激烈的人才竞争，招聘和留住我们的专业人员可能会变得困难。由于招聘和留住人才的竞争加剧，我们的薪酬方案也面临着上升的压力，我们可能需要调整现金薪酬的金额以及我们向员工提供的股权激励的类型、条款和金额，这可能会对通常用来衡量我们业绩的财务指标产生积极或消极的影响。即使我们提供最好的薪酬方案，由于员工优先顺序的改变，我们也可能无法吸引和留住所有我们想要的人员。
对于我们的投资专业人士，我们历来部分依赖于他们在我们投资基金附带权益和奖励费用中的利益，以阻止他们离开公司。然而，就我们投资基金的表现而言，
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如果情况不佳，从而降低附带权益和奖励费用的可能性，这些权益对他们来说就会变得不那么有价值，可能会成为一种不那么有效的留住工具。此外，还有一些我们无法控制的因素，可能会影响我们招聘、挽留和激励投资专业人士的工作，特别是在涉及附带权益的税务考虑方面。近年来，附带权益的税收处理一直是政策制定者和政府官员关注的一个领域。例如，2017年颁布的减税和就业法案(TCJA)一般要求附带权益满足三年以上的持有期(而不是之前法律规定的一年以上的持有期)，才有资格成为按优惠税率对个人征税的长期资本利得。国会和现任政府可能会考虑以下建议：将附带权益视为普通收入而不是税收上的资本利得，对附带权益征收附加费，进一步延长附带权益的持有期以符合长期资本利得待遇的资格，或提高资本利得税税率，每一项提议都可能导致我们的套利参与者需要缴纳的税额大幅增加。虽然大多数关于附带权益征税的提案都要求在适用普通所得率之前实现收益，但美国联邦立法已经出台，要求附带权益持有人每年确认特定数额的视为补偿收入，无论投资合伙企业是否确认收入或收益，也无论持有人是否以及何时收到关于其附带权益的分配。如果附带权益的税收处理继续是政策制定者和政府官员关注的领域, 这可能导致联邦、州或非美国政府采取进一步的监管行动。例如，包括纽约州和加利福尼亚州在内的某些州已经提议立法，对附带权益征收额外的州税。在很多设有投资专业人士的国际司法管辖区，我们也看到有类似的政策讨论，讨论如何适当处理附带权益。新冠肺炎疫情造成的额外财政赤字压力加剧了这些风险，因为国际当局正在考虑增加税收的方法。这种修改附带权益的税收处理的法律和法规变化可能会使我们更难激励、招聘和留住投资专业人员，这可能会对我们实现投资目标的能力产生不利影响，从而减少与我们的业务、我们向股东分配的税后收入和收益以及我们股票的市场价格相关的税后收入和收益。
我们已经并预计将从我们的股权激励计划中发放股权奖励，这已经造成了稀释。虽然我们每年评估从我们的股权激励计划向员工发放股权奖励的情况，但奖励的规模(如果有的话)由我们自行决定。如果我们未来在股权激励计划中增加股权奖励的使用，与股权薪酬相关的费用可能会大幅增加。2021年，我们因授予限制性股票单位而产生了1.631亿美元的股权补偿费用。我们普通股的价值可能会下跌或波动，这可能会降低我们的股权对员工的吸引力，因为我们可能无法充分激励他们。
截至2021年12月31日，我们的员工总共持有1480万个未归属限制性股票单位，这些单位在不同的时间段(一般从授予之日起6个月至4年)和/或取决于各种业绩目标的实现而归属。我们创始人持有的所有普通股都是完全归属的。为了招聘和留住现有和未来的凯雷高级专业人员和其他关键人员，我们可能需要提高支付给他们的薪酬水平，其中可能包括根据我们的股权激励计划授予大量限制性股票奖励。因此，随着我们随着时间的推移提拔或聘用新的凯雷高级专业人员和其他关键人员，或者试图保留某些关键人员的服务，我们可能会提高支付给这些个人的薪酬水平，这可能会导致我们的员工薪酬和福利支出总额占我们总收入的百分比增加，并对我们的盈利能力产生不利影响。例如，2021年，我们向凯雷的某些高级专业人员授予了710万股限制性股票，其中大部分将根据四年内实现年度业绩目标的情况进行归属，这将增加我们未来几年的股权薪酬支出。此外，2021年2月，为了进一步促进我们的套利参与者，特别是我们的资深投资专业人士与我们的股东保持一致，薪酬委员会批准了一项新计划，根据凯雷的酌情决定权，套利参与者超过门槛的已实现收益的至多20%可以按照我们的股权激励计划以完全既得性的普通股新股的形式分配。在该计划的前两年，于2021年第四季度开始, 可以发行最多1亿美元的普通股，而不是全部以现金分配附带权益。此计划不会导致递增的薪酬费用。未来将我们业务的股权发行给我们的高级凯雷专业人士和其他人员也会稀释我们的股东。
我们努力保持我们的合作文化，并寻求继续使我们的利益(和我们员工的利益)与我们投资者的利益保持一致。如果我们不继续开发和实施正确的流程和工具来维护我们的文化，我们成功竞争和实现业务目标的能力可能会受到损害，这可能会对我们的业务、财务状况和运营结果产生负面影响。
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鉴于我们专注于实现卓越的投资业绩以及保持和加强投资者关系，我们可能会在我们认为符合投资者最佳利益的情况下减少我们的资产管理规模、抑制其增长、降低费用或以其他方式改变我们开展业务的条款-即使在这样的行为可能违反股东短期利益的情况下也是如此。
如果我们时不时地认为这最符合利益相关者的利益，我们可能会采取行动，减少我们本来可以在短期内实现的利润。虽然我们相信我们公平对待投资者的承诺符合我们和我们的股东的长期利益，但我们的股东应该明白，我们可能会采取可能对我们的短期盈利能力产生不利影响的行动，而且不能保证这些行动将使我们长期受益。我们寻求在我们的每一种战略中取得优异投资业绩的手段可能包括将我们战略中的资产管理规模限制在我们认为可以根据我们的投资理念以及当前或预期的经济和市场条件进行适当投资的数额。此外，当我们认为适当时，我们可以自愿降低某些基金或策略的管理费费率和条款，即使这样做可能会减少我们的短期收入。举例来说，为了加强与某些基金投资者的关系，我们已在特定情况下降低某些基金的管理费，或停止向某些基金收取管理费。在某些投资基金中，我们同意根据投资资本或资产净值收取管理费，而不是根据承诺资本收取管理费。在某些情况下，例如我们最近的电力基金，我们向某些投资者提供“收费假期”，在此期间，我们在一段固定的时间内(例如首6个月)不收取管理费。我们未来可能会收到降低其他基金管理费的要求。见“-与我们业务运营相关的风险-我们的投资者可能会协商向我们支付更低的管理费，我们未来基金的经济条款可能不像我们现有基金的那样对我们有利, 这可能会对我们的收入造成不利影响。“
我们的许多投资基金在收到基金投资者的出资之前，利用认购信用额度为投资提供资金。由于在使用认购信贷额度时，向基金投资者发出的资本募集会被延迟，这类投资者资本的投资期限会缩短，这可能会增加投资基金的净内部回报率。然而，由于利息支出和认购信贷额度下借款的其他成本是投资基金的一项支出，投资基金的投资资本净倍数将会减少，基金产生的附带权益金额也会减少。基金产生的附带权益金额的任何实质性减少都会对我们的收入产生不利影响。
当我们认为适当时，我们也可能采取其他行动，这些行动可能会对我们的短期运营结果产生不利影响。我们亦曾多次豁免某些杠杆融资工具的管理费，以提高回报。此外，如果我们(基于各种因素，包括基金生命周期的阶段和基金迄今应计利润的范围)确定潜在的未来回馈义务存在不可接受的高风险，我们通常会推迟实现我们本来有权获得的附带权益。任何此类延迟都可能导致已实现附带权益推迟到下一期间。见--我们的营收、盈利和现金流都是可变的，这使得我们很难实现季度稳定的盈利增长。
我们可能无法成功拓展新的投资策略、市场和业务，这可能会对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。
我们的增长战略专注于提供资源，促进我们的投资专业人士开发新产品和业务战略。鉴于我们平台的多样性，这些举措可能会与现有产品产生利益冲突，增加我们的成本，并使我们面临新的市场风险以及法律和监管要求。这些产品可能与我们的传统投资基金有不同的经济结构，可能需要不同的营销方式。这些活动还可能给我们带来额外的合规负担，使我们受到更严格的监管审查，并使我们面临更大的声誉和诉讼风险。

我们的增长战略能否成功，除其他因素外，将取决于：

•我们有能力正确识别和创造吸引投资者的产品；
•将管理层的时间和注意力从我们现有的业务上转移；
•管理层花时间开发和整合新业务的能力以及整合工作的成功；
•妥善处理利益冲突的能力；
•我们识别和管理新业务领域风险的能力；
•我们有能力围绕我们的平台实施和维护适当的投资流程、控制程序和程序；
•我们有能力从相关政府机构获得必要的批准和许可证，并遵守适用的法律和法规，而不会招致不必要的成本和延误；以及
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•我们与交易对手成功谈判并达成有利安排的能力。

在某些情况下，我们可能会认为，特定领域的增长最好是通过收购现有业务或较小规模地提升投资团队来增强我们的平台。我们完成收购的能力将取决于我们准确识别和评估潜在收购机会的能力，并成功地与可能拥有更多财务资源的公司竞争这些业务。即使我们能够确定并成功谈判并完成收购，这些交易也可能是复杂的，我们可能会遇到意想不到的困难或延误，或者产生意想不到的成本。
除了上面提到的担忧之外，每一笔单独的收购交易都对最终成功构成了独特的挑战，公司收购的成功将受到以下因素的影响：
 
•与业务和系统整合相关的困难和成本；
•难以将收购业务的内部控制和程序整合到我们现有的控制结构中；
•与员工同化相关的困难和成本；以及
•所有权变更将对被收购方与其投资工具投资者之间的关系产生负面影响的风险。

此外，如果在内部或通过收购开发的新产品、业务或企业不成功，我们可能决定将其清盘、清算和/或终止。此类行动可能会对我们与这些业务的投资者的关系产生负面影响，可能会使我们面临诉讼或监管调查，并可能使我们面临额外的费用，包括减值费用和潜在的投资者责任或其他投诉。
我们的组织文件不限制我们进入新业务线的能力，我们打算不时扩展到新的投资战略、地理市场和业务，每一项都可能导致我们业务中的额外风险和不确定因素。
我们打算，在市场条件允许的范围内，寻求发展我们的业务，并扩展到新的投资战略、地理市场和业务。我们的组织文件并不局限于资产管理业务，只要我们在新的地理市场或业务上进行战略投资或收购，采取其他相关的战略举措或进入新的业务领域，我们可能会面临许多风险和不确定性，包括与以下相关的风险：
 
•所需的资金和其他资源投入；
•我们没有足够的专业知识从事有利可图或不会招致不适当风险的活动的可能性；
•将管理层的注意力从核心业务上转移；
•承担被收购企业的负债；
•我们正在进行的业务的中断；
•我们现有的基金投资者如何看待任何新的举措；
•对包括相关证券系统和基础设施在内的运营和管理系统及控制的组合或整合的需求或相关问题日益增加；
•遵守或适用于我们的业务或我们的投资组合公司的法规和法律，尤其包括我们运营的众多全球司法管辖区的当地法规和法律(例如，与消费者保护相关的法律)和习俗，以及不遵守或甚至被认为不遵守可能对我们和我们的投资组合公司产生的影响；
•我们有能力从我们的投资中实现预期的结果或实现预期的协同效应；
•投资者集中度可能增加；以及
•我们地理范围的扩大，包括在我们目前没有业务的某些外国司法管辖区开展业务的相关风险(包括监管、税收、法律和声誉后果)。
进入某些行业可能会使我们受到我们不熟悉或目前豁免的新法律法规的约束，并可能导致责任、诉讼、监管风险和费用增加。如果一项新业务产生的收入不足，或者如果我们不能有效地管理我们扩大的业务，我们的运营结果可能会受到不利影响。
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我们的战略计划可能包括合资企业，这可能会使我们面临额外的风险和不确定性，因为我们可能依赖于不在我们控制之下的系统、控制和人员，并遭受与这些系统、控制和人员相关的责任、损失或声誉损害。不能保证任何合资机会都会成功。
我们和我们的基金投资者持有坚韧公司71.5%的控股权，包括我们19.9%的权益。除上述风险外，如果坚韧不能成功地独立运营，或者在实施坚韧的资产管理战略时出现任何实际或感觉到的利益冲突，可能会对我们对公司的投资和我们未来的业务增长计划产生不利影响，并可能使我们无法实现投资公司的战略理由。

运营风险(包括与我们的业务模式相关的风险)、系统安全风险、数据保护漏洞、网络攻击或行为，或者我们的员工或其他有权访问我们网络的人未能采取行动，都可能扰乱我们的业务，导致损失或限制我们的增长。
我们严重依赖我们的财务、会计、信息和其他数据处理系统。我们经常面临各种安全威胁，包括对我们信息技术基础设施的持续网络安全威胁和攻击，这些威胁和攻击旨在获取我们的专有信息，销毁数据，或者使我们的系统瘫痪、降级或破坏。这些安全威胁可能来自广泛的来源，包括公司外部未知的第三方，以及已经或曾经访问我们的设施、系统和信息的现有和过去的员工和承包商(“内部风险”)。
我们面临的网络和安全威胁的频率和复杂性都在增加，攻击的范围从企业普遍存在的常见攻击到更高级、更持久的攻击，这些攻击可能针对我们，因为作为一家全球投资管理公司，我们持有大量关于我们的投资者、我们的投资组合公司和潜在投资的机密和敏感信息。因此，我们可能会面临更高的安全漏洞、在线敲诈勒索企图，或由于各种不良行为者(包括计算机黑客、外国政府、网络敲诈勒索者或网络恐怖分子)的攻击而导致这些信息中断的风险。如果成功，对我们网络或其他系统的这些类型的攻击可能会对我们的业务和运营结果产生实质性的不利影响，其中包括投资者或专有数据的丢失、我们业务的中断或延迟以及我们的声誉受损。我们的供应商、承包商、投资者和其他与我们有业务往来的第三方也会遭遇类似频率和复杂程度的网络威胁和攻击。这些供应链攻击的频率越来越高，对它们所影响的企业的影响也越来越大。在许多情况下，我们必须依靠我们的供应商、承包商、投资者和其他第三方实施的控制和保障措施来防御、响应和报告这些攻击。

由于那些有权访问我们的网络的人，包括员工和承包商，如果他们是公司系统的“网络钓鱼”、社会工程、贿赂、胁迫或其他攻击的目标，他们可能会在我们的系统中引入漏洞，因此我们实施了一项安全意识培训计划。该计划的目标是让凯雷员工和承包商了解他们对信息安全的责任，包括季度在线培训、现场宣传活动和网络钓鱼模拟。
我们无法知道未来网络事件的潜在影响，这些事件的严重程度和规模差异很大。我们不能保证我们用来缓解这些威胁的各种程序和控制措施足以防止我们的系统受到破坏，特别是因为使用的网络攻击技术经常变化，或者直到启动才被识别，而且网络攻击的来源可能很广泛。如果任何这些控制不能正常运行或由于任何原因被禁用，或者如果有任何未经授权的数据泄露，无论是由于篡改、我们的网络安全系统遭到破坏、网络事件或攻击或其他原因，我们可能会遭受重大的财务损失、成本增加、业务中断、对我们的基金和投资者的责任、监管干预或声誉损害。与网络或其他安全威胁或中断相关的费用可能无法通过其他方式获得完全保险或赔偿。在我们没有受到直接影响的竞争对手全球投资公司发生的重大安全事件中，可能会间接导致投资者尽职调查、保险费修订以及更广泛和/或更频繁的监管机构检查带来的成本增加。
我们的信息系统和技术可能无法继续适应我们的增长，这些系统的维护成本可能会从目前的水平上升。举例来说，我们现有的制度可能不足以识别或控制我们可能推出的新投资基金所采用的投资策略的有关风险。如果不能适应增长，或与这类信息系统相关的成本增加，可能会对我们产生实质性的不利影响。此外，我们业务的某些方面依赖第三方服务提供商，包括某些信息系统和技术以及我们业务开发公司、结构性信贷基金和全球投资解决方案部门的管理。例如，凯雷将信息系统备份和恢复服务承包给一家投资组合公司。这些第三方服务提供商还可能面临持续的网络安全威胁，因此未经授权的个人可能会以不正当方式获取我们的机密数据。这些第三方业绩的任何中断或恶化，或其信息系统和技术的故障，都可能损害基金的运作质量，并可能影响我们的声誉，从而对我们的业务造成不利影响。
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我们的技术、数据和知识产权以及我们投资组合公司的技术、数据和知识产权，如果我们和我们的投资组合公司在美国以外开展业务，特别是在那些对专有信息和无形资产(如知识产权和客户信息和记录)没有同等保护水平的司法管辖区，也会面临更高的被盗、破坏或损害风险。此外，我们和我们的投资组合公司可能被要求妥协保护或放弃技术、数据和知识产权的权利，才能在外国司法管辖区运营或进入外国司法管辖区的市场。对这些资产的任何此类直接或间接损害都可能对我们或我们的投资产生实质性的不利影响。
在大流行期间，我们的全球员工已迅速过渡到远程工作环境。我们依赖位于华盛顿特区附近的员工来持续运营我们的业务，我们的大部分行政和运营人员都集中在那里，包括我们的财务、税务、财务和GTS职能。然而，我们的全球员工基础满足了我们在全球26个办事处的投资基金和投资者的需求。随着业务需求的发展，我们可能需要扩大办公空间，这可能会增加我们的租金支出。或者，随着远程和混合工作趋势的发展，和/或为了减少开支，我们可能会关闭办事处，而导致关闭或转租一个或多个办事处的公司房地产重组可能会导致我们产生的费用和其他成本。此外，我们可能会终止聘用大量员工或减少或取消某些服务或服务提供商的使用，这些服务或服务提供商在任何情况下都可能对我们的业务非常重要，如果没有这些服务或服务提供商，我们的经营业绩可能会受到不利影响。
支持我们业务的基础设施的灾难或中断，包括涉及我们或与我们有业务往来的第三方使用的电子通信或其他服务的中断，或直接影响我们总部的中断，都可能对我们不间断地继续运营业务的能力产生实质性的不利影响。我们的灾难恢复计划可能不足以减轻此类灾难或中断可能造成的伤害。例如，亚马逊或微软云服务的大规模和长期全球故障等系统性风险可能会导致连锁的灾难性系统故障。我们可能还需要投入更多的管理、运营和财务资源，以确定新的专业人员加入我们的公司，并保持适当的运营和财务系统，以充分支持扩张。招聘有才华的专业人士(包括IT和网络安全专业人员)的市场竞争激烈，我们可能无法以我们希望的速度增长。

此外，我们和我们的投资组合公司可能无法以商业合理的条款或足够的承保水平获得或维持足够的保险，以应对我们可能面临的与潜在索赔相关的潜在责任，这可能会对我们的业务产生重大不利影响。我们可能面临各种索赔的损失风险，包括与证券、反垄断、合同、网络事件、欺诈、业务中断和各种其他潜在索赔有关的索赔，无论这些索赔是否有效。保险和其他保障措施可能只会部分补偿我们的损失(如果有的话)，如果索赔成功并且超出或不在我们的保单承保范围内，我们可能需要为成功的索赔支付一大笔款项。由于市场状况，某些保单的保费和免赔额，特别是D&O、网络和财产保险，已经大幅增加，并可能进一步增加，在某些情况下，某些保险可能变得不可用或只有在承保金额减少的情况下才能获得。此外，我们遇到的索赔金额和/或索赔数量也可能随时增加，这可能会进一步增加我们的成本。

某些灾难性的损失，如战争、地震、台风、流行病、恐怖袭击或其他类似事件，可能不能投保，或者只能按如此高的费率投保，以至于维持保险范围会对我们的业务、我们的投资基金及其投资组合公司造成不利影响。与新冠肺炎疫情相关的损失通常不包括在大多数商业财产保险保单和业务中断保单中，未来将不在新保单的承保范围内。总体而言，与恐怖主义有关的损失保险变得更加困难和昂贵。一些保险公司将恐怖主义保险排除在其所有风险保单之外。在某些情况下，保险公司针对恐怖行为提供的保险范围非常有限，需要额外的保费，这可能会极大地增加财产伤亡保险的总成本。因此，我们、我们的投资基金和他们的投资组合公司可能无法为恐怖主义或某些其他灾难性损失投保。

我们的投资组合公司还依赖数据和处理系统以及信息的安全处理、存储和传输，包括高度敏感的金融和医疗数据。这些系统的中断或受损，包括网络攻击或网络事件，可能会对这些业务的价值产生实质性的不利影响。我们的投资基金可以投资于具有国家或地区形象的战略资产，或投资于基础设施资产，这些资产的性质可能使它们比其他资产或企业面临更大的恐怖袭击或安全破坏风险。此类事件可能会对我们的投资或同类资产产生不利影响，或者可能需要投资组合公司增加预防性安全措施或扩大保险覆盖范围。
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如果不能维护我们信息和技术网络的安全，包括员工和投资者的个人身份信息、知识产权和专有业务信息，可能会对我们造成重大不利影响。
我们面临与收集、处理、存储和传输敏感信息相关的各种风险和成本，包括与遵守美国和外国数据收集和隐私法以及其他合同义务相关的风险和成本，以及与我们收集此类信息的系统受损相关的风险和成本。在我们的正常业务过程中，我们收集和存储敏感数据，包括我们专有的业务信息和知识产权，以及我们员工和投资者的个人身份信息、我们的数据中心、我们的网络以及我们的第三方服务提供商。这些信息的安全处理、维护和传输对我们的运营至关重要。尽管我们采取了各种措施，并已经并将继续进行重大投资，以确保我们的系统的完整性，并防止此类故障或安全漏洞，包括治理、战略和风险管理机制，但不能保证这些措施和投资将提供保护。新冠肺炎的流行加剧了这些风险，因为它们更加依赖在线通信和远程或部分远程的工作环境，这些环境可能不那么安全，网络犯罪分子的黑客企图大幅增加。2021年，凯雷应对了多起大规模网络钓鱼攻击，未对凯雷资产造成损害。此外，我们和我们的员工一直并预计将继续成为欺诈性电话和电子邮件的目标，冒充和欺诈性金钱请求的目标，包括试图将物质支付金额重定向到欺诈性银行账户，以及其他形式的垃圾邮件攻击、网络钓鱼或其他社会工程、供应链攻击、勒索软件或其他事件。另外，我们一直在, 在未来，还可能成为一种被称为商业电子邮件泄露的电汇欺诈的目标，即第三方试图通过不当授权电汇或更改电汇指令，从歪曲员工或基金投资者的行为中获益。虽然到目前为止，我们的政策和程序一直有效地打击此类欺诈行为，但投资者、员工或其他个人身份或专有业务数据的重大实际或潜在盗窃、丢失、腐败、暴露、欺诈性使用或不当使用，无论是由第三方还是由于员工渎职或其他原因造成的，如果不遵守我们关于此类数据或知识产权的合同或其他法律义务，或违反我们关于此类数据的隐私和安全政策，可能会导致美国联邦和联邦政府对我们采取重大补救措施和其他成本、罚款、诉讼或监管行动。欧盟或其他司法管辖区或各种监管组织或交易所。此类事件还可能扰乱我们的运营和我们向投资者提供的服务，损害我们的声誉，导致失去竞争优势，影响我们及时准确提供财务数据的能力，并导致人们对我们的服务和财务报告失去信心，这可能会对我们的业务、收入、竞争地位和投资者信心产生不利影响。
全球范围内与隐私、数据保护、数据传输、数据本地化和数据安全相关的法律法规可能会限制我们服务的使用和采用，并对我们的业务造成不利影响。
网络安全是世界各地监管机构的首要任务。因此，我们必须遵守各种联邦、州、地方和国际法律、指令和法规，以及与个人信息和其他敏感数据的收集、使用、保留、安全、披露、传输和其他处理相关的合同义务。全球隐私、数据保护和数据传输的法律框架正在迅速演变，在可预见的未来可能仍然不确定。
在某些情况下，联邦监管机构几年来一直将网络安全作为一个令人担忧的领域。例如，至少从2011年开始，在美国证券交易委员会的指导意见中，网络安全被提升为一个领域，包括全球投资公司在内的公司必须披露对该公司的威胁，以及该公司经历的重大网络事件。至少在2021年下半年的案例中，美国证券交易委员会对没有报告此类网络事件的注册公司采取了执法行动。我们预计，包括美国证券交易委员会合规检查办公室在内的越来越多与网络安全相关的美国证券交易委员会执法活动将网络安全放在优先位置，重点放在网络存储设备的合理配置、信息安全治理以及零售交易信息安全相关政策和程序等方面。此外，美国证券交易委员会在最近的言论中表示，潜在新政策和倡议的重点领域可能包括网络卫生和准备、向政府报告网络事件，以及在某些情况下向公众披露。
虽然我们维持旨在防止网络事件发生的网络安全控制，但没有安全是完美的，也不是所有的网络攻击都能被检测或阻止。目前和未来的网络执法活动可能会针对我们认为合规但不一定被美国证券交易委员会视为合规的做法。此外，我们开展业务的许多司法管辖区都有其他与数据隐私、网络安全、数据传输、数据本地化和个人信息保护相关的法律和法规。
在欧洲经济区(下称“欧洲经济区”)，“一般数据保护规例”(“GDPR”)确立了适用于个人数据处理的要求，赋予个人新的数据保护权利，并对严重违反数据的行为施加惩罚。此外，英国退欧于2020年1月生效，这将导致进一步的立法改革和减少
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从长远来看，向联合王国转移数据是否仍然合法，这一点很清楚。我们可能还需要利用其他数据传输机制，例如欧盟委员会(European Commission)或SCC批准的标准合同条款。2021年6月4日，欧盟委员会根据GDPR通过了新的SCC，用于将个人数据转移到欧洲经济区以外的地方，这可能需要我们花费大量资源来更新我们的合同安排，并履行这些义务。此外，数据保护当局可能要求除SCC外，还需要采取措施向欧洲经济区以外的国家转移数据。我们的第三方服务提供商也可能受到这些变化的影响。除了其他影响外，我们可能还会遇到遵守这些变化的额外成本，我们和我们的客户可能面临欧洲经济区的监管机构将个人数据从欧洲经济区转移到美国和其他非欧洲经济区国家时应用不同标准的可能性。我们不能完全预测GDPR、英国GDPR和其他数据保护法律或法规在中长期内可能会如何发展，也不能完全预测关于如何监管进出英国的数据传输的不同法律和指导的影响。
此外，中国还加强了个人信息保护，加强了对跨境数据传输的控制，颁布了数据安全法(DSL)(自2021年9月1日起生效)和个人信息保护法(PIPL)(自2021年11月1日起生效)。这两项法律可能会在以下方面影响凯雷和我们投资组合公司的业务。首先，凯雷及其投资组合公司在中国开展业务和处理个人信息或其他数据时，有义务遵守DSL和PIPL规定的处理规则和安全义务。其次，这两项法律都可能适用于凯雷或我们在中国境外的投资组合公司对个人信息和其他与中国有关的数据进行的域外处理。第三，这两项法律都监管凯雷和我们的投资组合公司进行的跨境数据传输。PIPL对个人信息的跨境转移施加了几个条件(例如，在某些情况下，独立于数据主体的同意、政府安全审查和批准)，而DSL则限制将“重要数据”转移到中国境外。“重要数据”的确切范围尚不清楚，但可能包括凯雷和我们在中国的投资组合公司收集和/或生成的某些数据。最后，由于DSL和PIPL，凯雷和我们的投资组合公司在与中国的交易对手打交道时，可能会受到某些数据合规义务的合同约束。
除了PIPL和DSL，中国在2016年通过了第一部网络安全法(CSL)。CSL是中国第一部明确网络安全和数据保护监管要求的法律，适用于过去未受监管的在线活动。违反CSL的行为包括多种处罚，包括警告、交出非法收入、暂停经营活动、清盘、关闭网站、吊销营业执照或相关许可证。最近，中国通过了两部可能影响我们业务的网络安全法。首先，DSL规定了处理个人数据的实体和个人的义务，包括不能通过非法手段获取个人数据，以及收集和使用个人数据不能超过必要的限制。其次，“国家情报法”(“NIL”)允许当局要求组织和公民向政府提供必要的支持、帮助和合作。该法规定了广泛的警察权力，包括情报官员进入相关禁区和场所，向相关组织学习和询问，以及收集相关文件、材料或物品的能力。
遵守PIPL、CSL、DSL和NIL以及中国其他任何网络安全和相关法律的成本和其他负担，可能会对我们的业务产生不利影响，并增加我们的合规负担。在一些问题上缺乏清晰度和监管指导，增加了合规风险。任何不能或被认为不能充分解决隐私和数据保护问题，或不能遵守适用的法律、法规、政策、行业标准、合同义务或其他法律义务都可能导致额外的成本和责任，并可能损害我们的声誉并对我们的业务产生不利影响。
在凯雷和我们的投资组合公司开展业务的其他相关司法管辖区，许多其他国家和政府机构对收集和使用PII以及从其管辖范围内的居民或企业获得的其他数据拥有比美国更严格的法律和法规，例如香港个人数据(隐私)条例、澳大利亚隐私法和巴西银行保密法。这一领域的全球法律在其要求的规模和深度上都在迅速增加，而且往往也是域外法律。此外，范围广泛的监管机构正在寻求跨地区和跨国界执行这些法律。此外，由于我们与交易对手的合同义务，我们经常有隐私合规要求。这些法律和合同义务加强了我们在美国和国际上开展业务的正常过程中的隐私义务。
在美国，新的州法律正在通过，例如2020年1月生效的加州消费者隐私法(CCPA)，该法案规定加强对加州居民的消费者保护，对数据泄露拥有私人诉权，并对数据泄露和其他违反CCPA的行为处以法定罚款。CCPA还要求覆盖的公司向加州居民提供新的披露信息，并为这些居民提供新的方式来选择退出某些个人信息的销售。CCPA规定了对违规行为的民事处罚，以及对数据泄露的私人诉权，预计这将增加数据泄露诉讼。
加州选民还在2020年11月通过了加州隐私权法案(CPRA)。从2023年1月1日起，CPRA将对CCPA进行重大修改，包括扩大某些敏感领域的权利
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个人信息创建了一个新的州机构来执行CCPA和CPRA。其他州将继续在全国范围内塑造数据隐私环境。例如，弗吉尼亚州消费者数据保护法案(CDPA)将于2023年1月1日生效，科罗拉多州隐私法案(CPA)将于2023年7月1日生效。这些州隐私法规的各个方面仍然不明确，导致进一步的法律不确定性，并可能需要我们修改我们的数据实践和政策，并产生大量额外的成本和费用来努力遵守。
遵守GDPR、DSL、PIPL、CCPA、CPRA、CDPA、CPA或其他法律、法规、修订或重新解释现有法律法规，以及与隐私、数据保护、数据传输、数据本地化或信息安全相关的合同或其他义务，可能需要我们对我们的服务进行更改，以使我们或我们的客户能够满足新的法律要求、产生巨额运营成本、修改我们的数据实践和政策，并限制我们的业务运营。如果我们实际或被认为未能遵守这些法律、法规或其他义务，可能会导致巨额罚款、处罚、监管调查、诉讼、巨额补救费用、声誉受损或其他责任。
如果我们不遵守相关的隐私和安全法律法规，可能会导致监管机构的调查和处罚，这可能会导致负面宣传，并可能导致我们的投资者对我们的安全措施的有效性失去信心。任何不能或被认为不能充分解决隐私和数据保护问题，或遵守适用的法律、法规、政策、行业标准、合同义务或其他法律义务也可能导致额外的成本和责任，并可能损害我们的声誉并对我们的业务产生不利影响。
我们越来越多地采取商业举措，增加我们向散户提供的投资产品的数量和类型，这可能会使我们面临新的更高水平的风险。
虽然散户投资者一直是我们历史上分销努力的一部分，但我们越来越多地采取商业举措，增加我们向高净值个人、家族理财室和其他大众富裕投资者提供的投资产品的数量和类型。在某些情况下，我们寻求通过经纪公司、私人银行或其他类似第三方发起的支线基金，间接将我们的未注册资金分配给此类散户投资者，在其他情况下，我们寻求将未注册资金直接分配给私人银行、独立投资顾问和经纪商的合格客户。在其他情况下，我们提供专门为散户和机构投资者直接投资而设计的注册投资产品。我们接触散户投资者的措施需要投入资源，我们的目标可能无法完全实现。
接触散户投资者和销售面向散户的产品使我们面临新的更高水平的风险，包括更高的诉讼和监管执法风险。如果我们通过新渠道(包括通过非关联公司)分销零售产品，我们可能无法有效地监控其分销方式，这可能会导致针对我们的诉讼，包括(其中包括)声称通过此类渠道分销的产品被分销给不适合其或以任何其他不适当的方式分销给客户的索赔。虽然我们试图通过尽职调查和监管程序确保散户投资者获取我们投资产品的渠道行为负责，但如果我们的投资产品是通过第三方分销的，如果这些第三方不正当地向投资者销售我们的产品，我们将面临声誉损害和可能的法律责任。同样，如果员工未能遵循培训、审查和监督程序，聘请员工监督独立顾问和经纪人也会带来风险。此外，通过新渠道直接或通过市场中介分销零售产品可能会使我们面临额外的监管风险，其形式包括指控州和联邦监管机构在产品适宜性、利益冲突以及向通过这些渠道分销我们产品的客户披露信息是否充分等方面的不当行为和/或行动。
美国和国外的广泛监管影响了我们的活动，增加了做生意的成本，并可能造成重大责任和处罚。
我们的业务受到我们在世界各地运营的司法管辖区的政府机构和自律组织的广泛监管，包括定期检查。其中许多监管机构，包括美国和外国的政府机构、自律组织和美国的州证券委员会，都有权进行调查和行政诉讼，可能会导致罚款、停职人员或其他制裁，包括谴责、发布停止令或暂停或驱逐经纪交易商或投资顾问的注册或会员资格。即使调查或诉讼没有导致制裁或监管机构对我们或我们的人员实施的制裁金额很小，回应此类事件所产生的成本也可能是巨大的，与调查、诉讼或实施这些制裁相关的负面宣传可能会损害我们的声誉，并导致我们失去现有投资者或无法获得新的投资者或阻止其他人与我们做生意。我们的一些投资基金投资于在高度监管的行业运营的企业，包括受美国联邦通信委员会(Federal Communications Commission)以及美国联邦和州银行当局监管的企业。这些业务所受的监管制度，除其他事项外，可能会以我们的基金是否有能力投资于这些业务，以符合适用的所有权限制或资格要求为条件。我们的失败
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获得或维持我们的基金投资于这些行业所需的任何监管批准，可能会取消我们的基金参与某些投资的资格，或要求我们的基金剥离某些资产。
近年来，美国证券交易委员会及其工作人员专注于与全球投资公司相关的问题，并成立了专门部门专门审查此类公司，在某些情况下，还会对这些公司、其负责人及其员工采取执法行动。我们预计本届政府将开展更高水平的美国证券交易委员会执法活动，虽然我们相信我们已经制定了强有力的合规计划，但这一执法活动可能会针对我们认为合规的、上届政府没有针对的做法。最近美国证券交易委员会的重点领域还包括运营伙伴或顾问的使用、薪酬和披露，公司负责人和员工的外部业务活动，团购安排以及一般利益冲突披露。美国证券交易委员会还关注遵守基金发行文件中披露的做法、冲突交易的管理、管理费计算、绩效广告和投资尽职调查做法。
人们普遍预计，美国证券交易委员会对全球投资公司的监管将继续集中在透明度、投资者披露做法、投资风险和利益冲突、费用和支出、流动性、资产估值以及围绕重大非公开信息的控制等方面的关切，这可能会以各种方式影响凯雷。例如，我们的私募股权基金经常聘请运营高管和高级顾问，他们经常在尽职调查期间与我们的投资团队合作，提供董事会级别的治理，并为投资组合公司管理层提供支持和建议。运营高管和高级顾问通常是第三方，不被视为凯雷员工，通常由我们根据咨询协议聘用，我们私募股权基金的投资者可能会在相关基金法律文件允许的情况下承担运营高管或高级顾问薪酬的费用。在某些情况下，运营高管或高级顾问可能会直接由投资组合公司聘用，在这种情况下，投资组合公司可能会直接向运营高管或高级顾问支付薪酬(这意味着我们私募股权基金的投资者可能会间接承担运营高管或高级顾问的薪酬成本)。虽然我们认为我们已经适当和及时地披露了我们的运营高管和高级顾问的聘用和薪酬，但美国证券交易委员会的员工可能会不同意。

美国证券交易委员会还表示，将继续关注私募投资基金特有的问题，包括业绩广告，在附函中纳入优先流动性和披露条款，基金费用和支出的透明度，以及以Form Adv和Form PF向美国证券交易委员会报告信息，包括对Form PF的拟议修正案，这些修正案将要求在更短的申报截止日期内加强披露。美国证券交易委员会在这些领域制定的任何新规则都可能对我们的商业实践产生影响，导致额外的运营、行政和合规负担，并可能导致我们的收入、收益和现金流减少。我们还经常收到美国证券交易委员会和其他监管机构要求提供信息以及非正式或正式调查的要求，我们经常与这些监管机构合作。在当前的环境下，即使是以前被审视过的历史做法也在被重新审视。这些额外的监管要求将增加我们的合规成本，如果我们不遵守适用的法律、规则和法规，我们可能面临责任和处罚。2022年2月，美国证券交易委员会投票通过了专门与注册顾问及其私募基金活动相关的新规则和对《美国证券交易委员会拟议规则》下现有规则的修正(统称为《美国证券交易委员会拟议规则》)。如果获得通过，美国证券交易委员会拟议中的规则可能会对包括凯雷在内的私人基金顾问产生重大影响。特别是，美国证券交易委员会提出限制基金经理可以由私募基金赔偿的情况；提高私募基金向投资者报告业绩的要求, 费用和开支；要求注册顾问对私募基金进行年度审计，并要求这类基金的审计师在发生某些重大事件时通知美国证券交易委员会；加强要求，包括在顾问主导的二级市场交易(也称为全科医生主导的二级市场)方面，需要获得公平意见并进行某些披露；禁止顾问从事某些做法，例如但不限于，对未履行的服务或与审查相关的费用和开支向私募基金客户收取加速费，并寻求偿还、赔偿、赦免或其他方面的要求并在附函或与顾问的其他安排中对私募基金投资者的优惠待遇施加限制和新的披露要求。如果被采纳(包括进行修改)，这项新的美国证券交易委员会拟议规则可能会对私募基金顾问及其运营产生重大影响，包括增加合规负担和相关监管成本，降低获得费用或赔偿报销的能力，并增加监管行动(包括公共监管制裁)的风险，并可能导致我们的做法发生变化，并带来额外的监管不确定性。此外，我们注意到，就“美国证券交易委员会”拟议规则而言，如果该规则获得通过，也可能大幅增加保险成本，特别是D&O和E&O保险，甚至可能使该等保险范围无法获得。
在美国开展资产管理活动时，我们经常依赖经修订的1933年证券法(“证券法”)、交易法、投资公司法、商品交易法和1974年美国雇员退休收入保障法(“ERISA”)的各种要求的豁免。如果由于任何原因，我们无法获得这些豁免，我们可能会受到监管行动或第三方索赔的影响，我们的业务可能会受到实质性的不利影响。例如，2014年，美国证券交易委员会根据证券法修订了D规则第506条，施加了“不良行为者”取消资格的条款，禁止发行人或任何其他“被覆盖的人”成为犯罪对象的情况下，根据第506条的避风港规定，禁止发行人发行或出售证券。
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监管或法院命令或其他取消资格的事件“的规则下，美国证券交易委员会没有放弃。根据该规则，“受覆盖人士”的定义包括发行人的董事、普通合伙人、管理成员和行政人员；同时在发行中发行证券的关联公司；发行人20%或以上的未偿还股本证券的实益拥有人；以及发起人和因在发行中招揽投资者而获得补偿的人。因此，如果我们或任何“承保人”是该规则下取消资格事件的标的，并且我们无法从美国证券交易委员会获得豁免，我们依赖规则506提供或出售证券的能力将受到损害。
同样地，我们在美国以外进行资产管理活动时，亦依赖多个外国司法管辖区的规管制度所提供的豁免。这些豁免在美国和海外的监管有时是非常复杂的，在某些情况下，可能取决于我们不受控制的第三方的遵守情况。如果由于任何原因，我们无法获得这些豁免，我们可能会受到监管行动或第三方索赔的影响，我们的业务可能会受到实质性的不利影响。此外，我们的监管机构施加的要求，主要是为了确保金融市场的健全和保护我们基金的投资者，而不是为了保护我们的股东。因此，这些规定往往会限制我们的活动，并强加繁重的合规要求。参见第1项。“商业--监管和合规问题。”
随着我们扩大产品供应和投资平台，包括面向散户的注册产品供应，我们可能会受到额外的监管和合规负担的影响。例如，我们的全球信贷部门有多家封闭式投资公司，它们受投资公司法及其规则的约束，其中包括对投资公司与其某些联属公司(包括其投资顾问)之间的本金交易和联合交易施加监管限制。其中某些投资公司由于其公开交易发行人的身份以及适用的国家证券交易所的上市标准而受到证券法的额外要求。其他司法管辖区，特别是欧洲和英国，对注册产品供应施加类似(如果不是更大的)监管负担。我们预计未来将向美国和非美国投资者提供更多此类注册投资产品。这些额外的监管要求将增加我们的合规成本，如果我们不遵守适用的法律、规则和法规，我们可能面临责任和处罚。
我们必须遵守美国和国外的反腐败、反贿赂和反洗钱法律，包括经修订的美国“反海外腐败法”(以下简称“FCPA”)、美国国内贿赂法规和美国旅行法，以及我们开展活动所在国家的其他反腐败、反贿赂和反洗钱法律。反贪法的解释很广泛，禁止我们直接或间接授权、提供或提供不正当的付款或有价值的东西给公共或私营部门的接受者。此外，我们还须遵守《反海外腐败法》的会计和内部控制条款，这些条款要求我们保持准确的账簿和记录，并建立一套足以发现和防止腐败行为的内部控制制度。我们还受到美国商务部、美国财政部外国资产管制办公室(OFAC)和美国国务院实施的美国出口管制和经济制裁。 此类出口管制法律法规和经济制裁以美国外交政策和国家安全目标为基础，针对目标国家、司法管辖区、领土、政权、实体、组织和个人实施。
非美国司法管辖区的法律，包括涉及反贿赂、反腐败、反洗钱、经济制裁或出口管制的法律，可能会施加比美国此类法律更严格或更繁重的要求，遵守这些外国法律可能会扰乱我们的业务，或导致我们为遵守这些法律而招致更多成本。举例来说，在英国，我们须遵守有关防止清洗黑钱及资助恐怖主义的英国“2002年犯罪得益法令”，以及英国“2010年反贿赂法令”，该法令禁止私营及公共机构行贿。不同的法律也可能包含相互冲突的条款，使遵守所有法律变得更加困难。我们无法预测未来我们可能受到的监管要求的性质、范围或影响，也无法预测现行法律可能被管理、解释或执行的方式。我们基金的投资组合公司的合规政策和程序可能无法阻止我们或他们可能要承担责任的所有洗钱或贿赂或其他被禁止的交易，包括员工、代表或其他代理人的行为所引起的交易。
这些不同的反腐败、反洗钱、出口管制和制裁法律法规涉及我们业务的多个方面，包括为现有基金投资者服务、寻找新的基金投资者和寻找新的投资，以及我们基金投资组合公司的活动，需要对投资者和投资组合资产进行持续监控。随着执法近年来变得更加优先，包括美国司法部、美国证券交易委员会和OFAC在内的美国政府监管机构已经投入了更多的资源来执行《反海外腐败法》以及出口管制和制裁法律。其他一些国家，包括我们和我们的基金投资组合公司维持运营或开展业务的国家，也大幅扩大了执法活动，特别是在反腐败方面。最近，美国政府还利用制裁和出口管制来解决更广泛的外交和国际经济政策目标。虽然我们制定并实施了旨在确保我们和我们的人员遵守《反海外腐败法》和其他反腐败法律以及出口管制和经济制裁法律的政策和程序，但我们不能确保我们的任何员工、代表、承包商、合作伙伴和代理都不会采取违反我们的政策和适用法律的行动，我们可能最终要对此负责。我们的任何决心
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违反这些法律的公司可能会受到民事和刑事处罚、重大罚款、利润返还、未来行为禁令、证券诉讼、取消律师资格和投资者信心的普遍丧失，其中任何一项都可能对我们的运营业绩、财务状况和现金流以及我们的声誉产生重大不利影响。
此外，2012年“减少伊朗威胁与叙利亚人权法”扩大了美国对伊朗的制裁范围，该法案第219条修订了“交易所法”，要求根据“交易所法”第13条承担“美国证券交易委员会”报告义务的公司在其定期报告中披露报告公司或其任何附属公司(包括我们的一些投资组合公司)在定期报告涵盖的期间进行的涉及伊朗或OFAC颁布的某些制裁目标的其他个人和实体的具体交易或交易。在某些情况下，ITRA要求公司披露交易，即使这些交易在美国法律允许的情况下也是允许的。此外，ITRA有义务单独向美国证券交易委员会提交一份通知，说明我们的季度报告和年度报告中已经披露了特定活动，美国证券交易委员会必须在其网站上发布这份披露通知，并将报告发送给美国总统和某些美国国会委员会。披露ITRA指定的活动，即使此类活动在法律上是允许的，不受适用法律的制裁，以及由于任何不允许的活动而实际对我们或我们的附属公司施加的任何罚款或处罚，都可能损害我们的声誉，并对我们的业务产生负面影响。在过去，我们根据交易所法案第13条披露了某些允许的交易和交易，到目前为止，我们还没有收到任何关于对这类活动进行调查的通知。
2022年1月18日，美国司法部反垄断司和美国联邦贸易委员会(FTC)发起了一项联合公开调查，旨在加强对非法合并的执法，理由是有证据表明，整个经济中的许多行业正在变得更加集中，竞争力正在减弱。几个外国司法管辖区的反垄断监管机构也宣布了类似的反垄断执法举措。预计这些举措将加强对合并和收购的审查，并导致对合并的预先审批采用更严格的指导方针。因此，对于我们管理的投资基金进行的并购，从联邦贸易委员会和其他非美国反垄断机构获得预先批准的过程预计将变得更具挑战性、更耗时和更昂贵。如果我们管理的投资基金对投资组合公司的某些拟议收购或处置被反垄断监管机构推迟或拒绝，可能会对我们创造未来业绩收入和将可用资本完全投资于我们基金的能力产生不利影响，并减少退出我们的基金投资并实现其价值的机会。
如果我们不遵守这些法律法规，即使在发生法律冲突的情况下，我们也可能面临损害赔偿、民事或刑事处罚、监禁我们的员工、限制我们的运营(包括取消律师资格)和其他责任，特别是在非美国监管机构增加执法活动的情况下，这可能会对我们的业务、运营结果、财务状况、现金流和我们的声誉产生实质性的不利影响。此外，对于我们或我们的基金投资的公司或我们或我们的基金收购的公司违反《反海外腐败法》或其他贿赂行为，或违反适用的反腐败、制裁或出口管制法律，我们可能要承担后续责任。

目前尚不清楚英国退出欧盟将对该公司或基金投资组合公司产生什么影响。
英国在2016年6月就是否留在欧盟成员国举行了公投，在公投中多数选民投票支持退出欧盟。英国于2020年1月31日正式脱离欧盟，从这一天开始为期11个月的过渡期，以便谈判新的贸易协定。这一过渡期于2020年12月31日结束。各种欧盟法律已被纳入英国国内立法，某些过渡制度和缺陷纠正权力存在，以方便过渡。
2020年12月24日，英国和欧盟宣布，他们已就一项新的贸易与合作协议(TCA)达成协议，该协议旨在解决双方未来的关系。TCA于2020年12月30日获得英国议会批准。由于TCA只是在过渡期结束前不久才达成一致，因此它在欧盟暂时适用，直到得到欧洲议会的正式批准，并从2021年5月1日起永久申请。例如，TCA涵盖了保护零关税货物贸易和英国国民前往欧盟出差的能力的措施，但推迟了其他问题。尽管TCA包括英国和欧盟承诺保持市场对希望通过常设机构提供金融服务的人开放，但它没有实质性解决未来金融服务业的合作或英国公司根据对等安排或其他条件进入欧盟的互惠市场准入问题。
尽管TCA在某些领域提供了澄清，但英国退欧对我们在英国和欧盟的业务运营，以及对私人投资基金行业和更广泛的全球金融市场的影响仍不确定。这在一定程度上是由持续存在的不确定性推动的，这些不确定性涉及等价性以及欧盟将在多大程度上在金融服务领域向英国公司提供互惠准入。作为一项新协议，TCA的影响和运作也可能在短时间内发生变化和/或发展。
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无论如何，自2021年1月1日起，我们的英国FCA授权附属公司CECP和CELF不再有权行使单一市场护照权利，在跨境服务的基础上提供进出欧洲经济区的投资服务。以前由这些公司进行的某些面向欧洲经济区投资者的活动已经进行了重组，现在由不同的欧洲经济区建立的附属公司根据替代许可安排进行。这些安排可能会使我们承担额外的监管义务，并可能阻碍我们从欧洲经济区投资者那里筹集资金的能力。
在这方面和其他方面，这些和其他复杂问题将如何解决的不确定性可能会对公司、其投资基金和投资组合公司产生不利影响(特别是如果其投资基金包括或暴露于依赖单一市场准入、关税同盟或其价值受到英国与欧盟未来关系不利影响的业务)。英国经济的规模和重要性，加上在TCA实施后其未来与欧盟的法律、政治和经济关系的确切性质的不确定性或不可预测性(以及英国和欧盟随后就不在其范围内的事项进行的任何讨论)，可能会继续对国际市场、国际贸易协议和/或其他现有的跨境合作安排(无论是经济、税收、财政、法律、监管或其他方面)造成不稳定、重大汇率波动和/或其他不利影响。此外，如果有任何其他成员国考虑退出欧盟，英国退欧可能会产生不稳定的影响。任何其他成员国退出欧盟的决定可能会加剧这种不确定性和不稳定性，并可能给公司、其投资基金和基金组合公司带来类似和/或额外的潜在风险和后果。
这些复杂的问题以及英国脱欧的其他副产品，例如英国商业房地产市场的信贷收紧，也可能增加在英国和欧洲进行运营、开展业务和投资的成本。因此，与那些在全球各地进行更广泛投资或专注于不同地区的基金相比，我们专注于在英国和整个欧洲(程度较小)投资的基金的业绩可能会受到不成比例的影响。
围绕英国未来与欧盟法律关系的确切性质的不确定性，可能会继续成为汇率大幅波动和/或对国际市场产生其他不利影响的一个来源。未对冲的货币波动有可能对我们的基金及其基础投资组合公司产生不利影响。
此外，英国未来立法方式的发展仍不确定。英国未来可能会选择废除、修改或取代欧盟法律，这可能会加剧不确定性，并导致英国国家法律法规出现分歧。英国或欧盟及其成员国监管制度的变化可能会对我们的商业前景和机会产生重大影响，并增加我们的成本。此外，英国退欧可能会扰乱我们运营的税收司法管辖区，并以对我们和/或我们的资金不利的方式影响这些或其他司法管辖区的税收优惠或债务。上述任何一项都可能对我们的业务、经营结果和财务状况产生重大不利影响。
美国的财务法规及其变化可能会对我们的业务产生不利影响，监管重点增加的可能性可能会给我们的业务带来额外的负担和费用。
2010年颁布的“多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法案”(“多德-弗兰克法案”)几乎对美国金融服务业的方方面面都带来了重大变化，包括我们业务的方方面面。2018年5月24日，《经济增长、监管救济和消费者保护法》(《改革法》)签署成为法律。改革法案修订了多德-弗兰克法案的各个条款，包括修改沃尔克规则，以豁免某些有保险的存款机构。改革法案和其他各种侧重于放松美国金融服务业监管的提案，可能会增加我们以信贷为重点的业务的竞争，或以其他方式减少投资机会，这可能会对我们的业务产生不利影响。
经改革法案修订的“沃尔克规则”一般禁止任何“银行实体”(广义上定义为任何有保险的存款机构，但某些例外情况除外，包括没有或不受其控制的总合并资产和重大交易资产和负债超过100亿美元的公司、控制此类机构的任何公司、根据美国银行法被视为银行控股公司的非美国银行以及上述实体的任何附属公司或子公司)。根据1940年法案第3(C)(1)条或第3(C)(7)条，收购或保留不受1940年法案条款约束的基金的所有权权益。沃尔克规则还授权对某些非银行金融公司从事的此类活动施加额外的资本金要求和某些其他数量限制，这些活动已被金融稳定监督委员会(FSOC)确定为具有系统重要性，并受到美联储的监管，尽管此类实体没有明确禁止赞助或投资此类基金。2019年7月，美国联邦监管机构通过了沃尔克规则条例修正案，以实施改革法案中包括的沃尔克规则修正案，2019年，这些美国联邦监管机构也通过了对沃尔克规则条例的某些有针对性的修正案，以简化和定制与沃尔克规则相关的某些合规要求。 2020年6月，美国联邦监管机构对沃尔克规则(Volcker Rule)目前对银行实体赞助和投资某些备兑对冲基金和私募股权基金的限制进行了额外修订，包括采取新的豁免
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允许银行实体不受限制地发起和投资于信贷资金、风险投资基金、客户促进基金和家族财富管理工具 (“备抵基金修正案”)。 备兑基金修正案还放宽了对域外基金活动的某些其他限制，以及与备兑基金一起进行的直接平行或共同投资。因此，备兑基金修正案应扩大银行实体投资和赞助私人基金的能力。针对放松美国金融服务业监管的担保基金修正案、改革法案和此类监管发展以及各种其他建议，可能会对我们的业务产生更大竞争的影响。

2010年6月，美国证券交易委员会根据“顾问法案”批准了第206(4)-5条规则，涉及投资顾问向能够对此类客户施加影响的政府客户和民选官员支付竞选捐款和其他款项的“付费游戏”做法。该规定禁止投资顾问在两年内向政府客户提供薪酬咨询服务，但非常有限的例外情况除外，即投资顾问、其高管或参与向政府实体招揽投资的人员向某些候选人和官员做出贡献，这些候选人和官员的地位可以影响政府客户聘用投资顾问。我们任何不遵守规则的行为都可能使我们面临重大处罚、费用损失和声誉损害。2017年8月，FINRA《Pay to Play》规定正式生效。这些FINRA规则实际上禁止在经纪交易商或其承保同伙做出被禁止的捐款后两年内，从州或地方政府机构获得招揽和分销活动的补偿。一些州和市政养老金计划也通过了类似的法律、规则和条例和/或政策，禁止、限制或要求披露寻求与国家实体做生意的个人和实体向国家官员支付的款项(和/或与其签订的某些合同)，包括公共退休基金的投资。

多德-弗兰克法案还对“掉期”市场施加了监管结构，包括对清算、交易所交易、资本、保证金、报告和记录的要求。CFTC已经敲定了许多适用于掉期市场参与者的规则，包括掉期交易商的业务行为标准、报告和记录保存、某些掉期的强制清算、适用于掉期的交易所交易规则、未清算掉期交易的初始和变动保证金要求以及跨境掉期活动的监管要求。这些要求可能会降低市场流动性，并对我们的业务产生不利影响，包括降低我们进入掉期的能力。

多德-弗兰克法案(Dodd-Frank Act)修订了“交易所法案”(Exchange Act)，指示美联储(Federal Reserve)和其他联邦监管机构通过规则，要求资产支持证券(或其多数股权关联公司)的保荐人保留至少5%的与资产支持证券抵押资产相关的信用风险(“美国风险保留规则”(U.S.Risk Retention Rules))。美国风险留存规定由五家联邦银行和住房机构以及美国证券交易委员会于2014年10月发布，并于2016年12月24日生效。美国哥伦比亚特区地区法院2018年的一项命令认为，美国的风险保留规则不适用于公开市场CLO的管理人(即管理人没有通过出售将标的资产转让给CLO发行人的CLO)。因此，我们已经确定，我们的公开市场CLO交易不受美国风险保留规则的约束，也不打算按照美国风险保留规则对证券化交易发起人施加的各种限制行事。我们继续审查这一决定及其对我们业务的最终影响。

多德-弗兰克法案(Dodd-Frank Act)授权联邦监管机构审查并在某些情况下禁止金融机构的薪酬安排，这些安排激励员工从事被认为鼓励覆盖金融机构承担不适当风险的行为。2016年5月16日，美国证券交易委员会和其他联邦监管机构提出了一项规则，将适用于“覆盖金融机构”的激励性薪酬安排要求，包括特定资产门槛以上的某些注册投资顾问和经纪自营商。如果被采纳，可能会限制我们招聘和留住投资专业人士和高级管理人员的能力。然而，拟议的规则仍然悬而未决，可能会有重大修改。

2018年5月，《经济增长、监管救济和消费者保护法》成为法律，该法案将被认为具有系统重要性的金融机构(SIFI)的自动附加监管合规问题从500亿美元修改为2500亿美元。在现任政府的领导下，存在立法风险，即这种指定将恢复到500亿美元，并扩大其应用范围，将私募股权资产管理公司包括在内。

在2020年美国总统和国会选举之后，立法和监管行动的风险增加，这可能会对我们和我们基金投资组合公司的业务造成不利限制和影响。例如，2019年7月提交给美国国会的拟议立法于2021年10月重新提出，其中包含一些条款，如果这些条款成为法律，将对另类资产管理公司产生不利影响。除其他事项外，该法案将：(1)要求私人基金及其某些经济利益持有者对投资组合公司的所有负债承担连带责任；(2)要求私人基金向所有有限合伙人提供相同的条款和利益；(3)要求披露投资于私人基金的每个有限合伙人的姓名，以及敏感基金和投资组合公司层面的信息；(4)限制仅适用于私人基金拥有的公司的利息支出扣除；(5)修改已解决的破产法，以针对私人股本基金的交易；(6)增加(七)禁止投资组合公司分红、回购股票或
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在收购投资组合公司后的头两年里，将投资组合公司的工作外包出去。此外，2021年8月，参议院提出了一项立法，要求附带权益的持有人每年确认特定数额的视为补偿收入，无论投资合伙企业是否承认收入或收益，也无论持有人是否以及何时收到关于其附带权益的分配。如果这些拟议的法案或其部分或其他类似立法成为法律，可能会对我们、我们基金的投资组合公司和我们的投资者产生负面影响。

未来的立法、监管或指导可能会对基金业产生不利影响，特别是对我们。金融服务监管，包括适用于我们业务的监管，近年来大幅增加，未来可能会受到进一步加强的政府审查和/或加强监管，包括美国行政管理部门或国会领导层的变动。美国证券交易委员会还暗示，它打算对私募基金费用和利益冲突进行额外监管，包括可能要求提高基金费用和支出的透明度。很难确定任何可能提出的新法律、法规或倡议对我们的影响有多大，也很难确定是否有任何建议会成为法律。适用于我们业务的监管框架的任何变化，包括上述变化，都可能给我们带来额外成本，影响我们的创收能力，需要我们的高级管理层的关注，或者导致我们开展业务的方式受到限制。此外，我们预计监管机构对私募基金(包括我们的投资基金)的交易和其他投资活动的调查可能会增加。遵守任何新的法律或法规(包括最近美国证券交易委员会加强了对顾问遵守顾问内部政策的审查)，可能会使遵守变得更加困难和昂贵，影响我们的业务方式，并对我们的盈利能力产生不利影响。

巴塞尔资本标准的短期和长期影响都不确定。
2011年6月，巴塞尔银行监管委员会(“巴塞尔委员会”)，一个由来自27个国家(包括美国)的银行监管机构和中央银行的高级代表组成的国际机构，宣布了一套全面的资本和流动性标准(通常称为“巴塞尔III”)的最终框架，适用于国际活跃的银行组织和某些其他类型的金融机构。巴塞尔III标准在2017年进行了修订，这是银行业所称的“巴塞尔协议IV”一揽子改革的一部分。这些标准通常要求银行持有比之前资本框架下更多的资本(主要是普通股)，降低杠杆率并提高流动性标准。美国联邦银行监管机构已经通过并将继续采用最终法规，以实施针对美国银行组织的巴塞尔协议III。

这些规则的持续实施可能会限制银行在目前的资产负债表结构下维持一定水平或类型的资本市场风险敞口的能力，并导致这些实体筹集额外资本，以保持在我们的市场上的活跃。因此，他们的业务、经营业绩、财务状况或前景可能会受到重大不利影响，进而可能对我们产生意想不到的不利后果，因为借款成本上升，某些类型的信贷渠道减少，我们或我们的资金在正常业务过程中进行交易的成本和难度增加。此外，这些增加的监管责任和增加的成本可能会减少一些市场参与者的交易，进而可能对流动性造成不利影响，增加市场的波动性，并使我们的基金面临与其交易活动相关的更大风险。

美国以外司法管辖区的监管举措可能会对我们的业务产生不利影响。
与美国的环境相似，在我们开展业务的美国以外的司法管辖区，特别是欧盟和英国，目前的环境已经受到越来越多的监管机构的约束。欧盟和英国的政府监管机构和其他当局已经提出或实施了一些可能对我们的业务产生不利影响的倡议和额外的规则和法规。

    针对欧盟和英国投资公司的新审慎制度。2019年12月5日，一项新的欧盟立法方案取代了现有的欧盟投资公司审慎框架，发表在欧盟官方期刊上，并于2021年6月26日生效。该立法由“投资公司条例”和“投资公司指令”(统称“IFR/IFD”)组成。IFR/IFD代表着欧盟对“审慎”监管(即资本充足性、流动性充足性、治理、薪酬政策和做法、公共透明度和监管报告)的彻底改革，大幅提高了对某些投资公司的监管资本要求，实施了更繁琐的薪酬规则，修订并扩大了内部治理、披露、报告、流动性和集团“审慎”合并要求(除其他事项外)。IFR/IFD影响我们的子公司之一AlpInvest，因为它是荷兰的另类投资基金管理公司，拥有MiFID充值许可，可以提供投资服务。

英国已经实施了自己版本的IFR/IFD，即投资公司审慎制度(“IFPR”)，从2021年1月1日起生效。IFPR适用于我们的子公司，即CECP和CELF，这些子公司是根据英国退欧后的英国留存金融工具市场指令(重申为“MiFID II”)成立的英国投资公司。根据IFPR，除其他要求外，CECP和CELF都需要维持更严格的薪酬政策，制定
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薪酬总额的浮动部分和固定部分之间的适当比例，并满足浮动薪酬结构的要求。这些要求可能会增加我们吸引和留住员工的难度。IFPR还将导致对CECP的监管资本和流动性充足率要求增加，特别是这可能会增加经营成本，并可能阻碍集团内的资本和现金流。

    AIFMD。AIFMD于2014年7月22日在欧洲经济区的大多数司法管辖区实施。AIFMD监管在欧洲经济区设立的管理另类投资基金(“AIF”)的另类投资基金经理(“AIFM”)。AIFMD还对AIFM(无论是在欧洲经济区还是在其他地方设立)在欧洲经济区营销AIF(无论是在欧洲经济区还是在其他地方设立)进行监管，并对其施加监管义务。英国在还是欧盟成员国的时候就实施了AIFMD，并将其作为英国法律的一部分，以便尽管英国退欧，类似的要求仍将继续适用于英国。AlpInvest是我们的子公司之一，于2015年获得授权，并在荷兰获得AIFM牌照。此外，2017年，我们的子公司凯雷房地产SGR S.p.A在意大利注册为AIFM，2018年，我们的子公司CIM Europe获得了卢森堡AIFM的授权。

2017年，欧盟委员会开始对AIFMD进行审查。欧盟委员会于2019年1月发布了一份关于AIFMD运作的报告，其中确定了某些需要进一步分析的领域。随后于2020年6月发表了关于AIFMD的应用和范围的报告。在这些报告之后，欧盟委员会于2020年10月就其对AIFMD的审查启动了公众咨询，于2021年1月29日结束。2021年11月，欧盟委员会公布了立法草案，俗称《AIFMD II》。根据涉及欧洲议会和欧洲理事会的欧盟普通立法程序，预计这将导致对AIFMD的修订，这将在立法生效两年后影响公司，可能是在2024年。目前还不清楚AIFMD II将如何影响我们或我们的子公司。目前的草案对AIFMD提出了一些修订建议，包括更加繁琐的授权要求、增强的实质要求、针对AIFM管理开放式AIF的额外流动性管理规定，以及修订的监管报告和投资者披露要求。草案对发起贷款的基金的活动提出了重要的新要求，包括对这类基金可能采取的结构作出新的限制。它还建议为非欧洲经济区AIFM，如我们的某些美国附属机构，引入新的条件，使其能够利用欧洲经济区国家的私募制度。, 其中包括一项条件，即AIFM和AIF的管辖权在税收方面既未被认定为不合作的第三国，也未被欧盟视为完全符合“经合组织关于收入和资本的税务示范公约”第26条规定的标准，从而确保有效地交换税务信息。这带来了一种风险，即我们的某些AIF可能无法利用这种制度从欧洲经济区投资者那里筹集资金，而且可能几乎没有通知。
鉴于这一审查过程的重要性及其对欧洲基金业框架的潜在影响，我们一直在考虑AIFMD II对我们业务的潜在影响，特别是关于将某些AIFM职责下放给第三国，这可能会影响CIM Europe和AlpInvest的运营模式，将指令扩展到第三国公司，并推动统一可转让证券集合投资(UCITS)和AIFMD框架。AIFMD II有可能限制我们非欧盟基金的市场准入。此外，与非AIF/AIFM竞争对手相比，遵守AIFMD II可能会增加筹集资金的成本和复杂性，可能会减缓筹资速度，限制运营，增加运营成本，并使我们的投资基金作为位于欧洲经济区的私人公司的投标人和潜在所有者处于不利地位。目前还不清楚英国将在多大程度上(如果有的话)在其国内规则中反映AIFMD II。
CBDF指令和CBDF法规。2021年8月，两个主要立法文书--(欧盟)2019/1160号指令(“CBDF指令”)和(欧盟)2019/1156号条例(“CBDF条例”)生效。CBDF法规和CBDF指令列出了基金经理在起草上市前和营销沟通时应遵循的一般原则。它还协调了整个EEA的售前要求，要求欧盟AIFM在开始售前两(2)周内通知其当地监管机构，他们打算在某些EEA辖区进行售前。CIM Europe和AlpInvest开始向CSSF提交任何新基金的预售通知，我们正在努力将CBDF指令和CBDF法规下的相关要求纳入公司的全球营销政策。
偿付能力II。根据偿付能力II指令2009/138/EC(“偿付能力II”)，针对保险公司和再保险公司的欧洲偿付能力框架和审慎制度于2016年1月1日全面生效。偿付能力II是一种监管制度，在所有欧盟成员国实施基于经济风险的偿付能力要求，由三大支柱组成：支柱I-基于整个资产负债表估值的定量资本要求；支柱II-定性监管审查，包括治理、内部控制、企业风险管理和监督审查过程；支柱III-市场纪律，通过向监管机构和公众报告保险公司的财务状况来实现。作为对偿付能力II的补充，欧盟委员会授权监管(EU)2015/35(“授权监管”)、欧盟委员会的其他“授权行为”和具有约束力的技术标准，以及欧洲保险和职业养老金管理局(European Insurance And Ococational Pensions Authority)发布的指导方针都是对偿付能力II的补充。授权条例对个人保险和
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根据偿付能力II(Solvency II)的总体规定，再保险业务和再保险业务以及集团的再保险业务，共同构成了欧盟保险和再保险业务单一审慎规则手册的核心。
偿付能力II对欧洲保险公司和再保险公司提出了更严格的资本充足率和风险管理要求，特别是规定了这些公司必须为其负债持有多少资本，并引入了对这些负债的基于风险的评估。除其他事项外，偿付能力第二期对保险公司和再保险公司施加了更高的资本数量和质量要求，以及其他监管和披露要求。我们不受偿付能力II的约束；但是，根据适用的国内法律，我们的许多欧洲保险公司或再保险公司基金投资者都受本指令的约束。偿付能力II可能会影响保险公司和再保险公司的投资决策和资产配置。此外，保险公司和再保险公司将受到更繁琐的数据整理和报告要求。因此，偿付能力II有可能对我们的业务产生不利的间接影响，其中包括限制欧洲保险公司和再保险公司投资于我们基金的能力，并要求我们对投资于我们基金的保险公司和再保险公司承担广泛的披露和报告义务。欧盟委员会在欧洲保险和职业养老金管理局(EIOPA)的参与下，于2020年对偿付能力II进行了广泛的审查(“偿付能力II 2020审查”)。这包括欧盟委员会在2020年7月发起的相关公众咨询。2020年12月17日，EIOPA向欧盟委员会提交了关于2020年偿付能力II审查的意见。预计2020年偿付能力II审查将导致对偿付能力II的各个方面的修订，尽管此类修订的程度尚不清楚。紧随其后的是2021年9月22日, 欧盟委员会(European Commission)公布了修订偿付能力II指令(Solvency II Directive)的拟议立法。这些提议正在接受涉及欧洲议会和欧洲理事会的欧盟普通立法程序的审查，修订后的偿付能力II指令的实施日期目前尚不清楚。在现阶段，尚不清楚对偿付能力II的拟议修订会对我们的业务产生多大的间接影响。
Mifid II。《金融工具市场重组指令》和《金融工具市场监管条例》(统称《MiFID II》)于2018年1月3日生效。虽然英国现已退出欧盟，但其实施“重铸金融工具市场指令”的规则继续有效，“金融工具市场规例”已纳入与此有关的英国法律(须作出某些修订，以确保其在英国特有的情况下正常运作)。MiFID II修订了现有的MiFID制度，除其他要求外，还为欧洲经济区的投资公司引入了新的组织和业务行为要求。MiFID II的某些要求也适用于拥有MiFID“充值”许可的AIFM，例如AlpInvest。
MiFID II扩大了MiFID在多个领域的要求，如诱因的收付(包括投资研究)、适当性和适当性评估、利益冲突、记录保存、成本和费用披露、最佳执行、产品设计和治理以及交易和贸易报告。根据MiFID II，国家主管部门还必须就相关人士在某些大宗商品衍生品中可以持有的头寸的最大规模设定头寸限制。这些限制适用于在交易场所交易的合约及其在经济上等效的场外合约。经不时修订的持仓限额，以及我们倚赖任何豁免的能力，可能会影响我们可能作出的投资规模和类型。如果不遵守MiFID II及其相关立法法案，可能会导致国家监管机构的制裁、失去市场准入以及许多其他不利后果，这将对我们的业务产生不利影响。MIFID II和金融工具市场条例(“MiFIR”)的某些方面可能会在欧盟和英国进行审查和修改
瑞士营销法规。瑞士金融服务法(FinSA)和金融机构法(FinIA)于2020年1月1日生效，过渡期至2021年12月31日结束。FinSA致力于保护金融服务提供商的客户，并为金融服务提供商(FSP)提供金融服务创造可比的条件，从而有助于提高瑞士金融中心的声誉和竞争力。FinIA引入了对各类金融机构的协调监管：投资组合经理、受托人、集体资产经理、基金管理公司和证券公司。新的瑞士法规对跨境向瑞士发行和营销外国投资基金股票产生了影响，并对金融服务提供商提出了新的要求。
    反洗钱。2020年，欧盟两个新的反洗钱指令生效：第五个反洗钱欧盟指令(AMLD5)和第六个反洗钱欧盟指令(AMLD6)。AMLD5于2020年1月10日在英国法律中实施。AMLD5下的变化包括：新的更严格的客户尽职调查措施和要求，报告所持信息与公司登记册之间的差异，并在推出或使用新产品之前进行风险评估，以及商业实践。AMLD5增加了我们内部流程的复杂性，我们在采用AMLD5过程中发现的任何缺陷都可能给我们的业务带来声誉风险。AMLD6统一了整个欧盟对洗钱的定义，扩大了属于洗钱定义的犯罪数量，并将刑事责任扩大到包括对法人(包括合伙实体)的惩罚。2021年7月20日，欧盟委员会提出了一套雄心勃勃的立法提案，以加强欧盟的反洗钱和打击恐怖主义融资(AML/CFT)规则，其中包括创建一个新的泛欧盟监管机构来打击洗钱。英国政府尚未实施AMLD6。
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    证券化条例。法规(EU)2017/2402(《证券化法规》)是2019年1月1日生效的欧洲证券化新框架。在欧盟销售投资于证券化头寸的基金的非欧盟AIFM存在风险，可能在证券化法规的某些要求范围内。如果非欧盟的AIFM在证券化法规的范围内，它只能在发起人、保荐人或原始贷款人保留5%的证券化的情况下持有证券化风险敞口。如果我们的非欧盟AIFM属于证券化法规的范围，可能会影响我们某些基金的资产价值，迫使以低价剥离某些资产，并增加我们CLO的运营成本。英国已经通过了证券化条例，因此，尽管英国退欧，类似的要求仍继续适用于英国。

可持续金融。我们、我们的基金及其投资组合公司面临着与ESG活动相关的越来越多的公众审查。如果我们或他们未能在多样性、公平和包容性、环境管理、对当地社区的支持、公司治理和透明度以及在我们的投资过程中考虑ESG因素等多个领域采取负责任的行动，我们和他们可能会损害我们的品牌和声誉。与ESG活动有关的不利事件可能会影响我们品牌的价值，或我们基金或其投资组合公司的品牌，我们或他们的运营成本以及与投资者的关系，所有这些都可能对我们的业务和运营结果产生不利影响。
此外，适用于我们、我们的基金及其投资组合公司的与ESG相关的新监管举措可能会对我们的业务产生不利影响。2018年5月，欧盟委员会通过了《可持续增长融资行动计划》。除其他事项外，该行动计划旨在定义和重新定位投资，使其朝着可持续发展方向发展。该行动计划设想：为绿色金融产品建立欧盟标签；澄清资产管理公司和机构投资者在其投资决策过程中关于可持续性的责任；提高围绕ESG的金融服务部门的披露要求，加强公司对其ESG政策的透明度，并在欧盟审慎规则中引入“绿色支持因素”，让银行和保险公司将气候风险纳入银行和保险公司的风险管理政策。
其中一些举措正在进行中，2019年12月9日，关于金融部门可持续发展相关披露的(EU)2019年/2088号条例发表在欧盟官方期刊上(“可持续金融披露条例”或“SFDR”)。SFDR对提供投资组合管理或投资咨询服务的MiFID投资公司以及AIFM引入了与可持续性相关的强制性透明度要求。SFDR的大部分条款自2021年3月10日起适用。对我们来说，这主要影响我们的AIFM，因为它要求某些公司级别的网站披露可持续性风险是如何整合到投资流程和薪酬实践中的。此外，在将可持续性风险纳入投资决策以及对基金回报的潜在影响方面，基金层面的披露也是必需的。从2022年1月1日起，需要在定期报告中进一步披露，从2023年1月1日起，必须采用某些合同前和定期披露的模板。
此外，提供促进环境或社会特征或具有可持续投资目标的金融产品(如AIF)的公司还需要遵守额外的披露和定期报告要求，这些要求大致上是为了防止公司“洗绿”(即，坚称产品具有绿色或可持续特征，但事实并非如此)。有一种风险是，在实施这些措施和进一步措施后，市场出现重大调整，可能会对我们投资组合的公司不利，如果他们被认为由于碳足迹或“绿色清洗”等原因而价值下降。还有一个风险是，市场对金融产品SFDR分类的预期可能会对我们筹集资金的能力产生不利影响。
此外，2020年6月22日，关于建立促进可持续投资框架的(EU)2020/852号条例发表在《欧盟官方期刊》(《分类条例》)上。分类条例“列出了将经济活动归类为”环境可持续“的框架，并对具有环境可持续投资目标或促进环境特征的金融产品引入了某些强制性披露和报告要求(补充了”战略与责任报告“中规定的要求)。《分类条例》部分从2022年1月起生效，部分从2023年1月起生效。
围绕欧盟这些可持续融资举措的大量细节尚未披露，新冠肺炎疫情进一步推迟了这些细节，因此现阶段无法全面评估我们的业务将受到何种影响。我们、我们的基金及其投资组合公司面临的风险是，我们或他们目前投资或计划未来投资的其他司法管辖区可能会推出类似的措施。此外，遵守任何新的法律或法规都会增加我们的监管负担，并可能使合规变得更加困难和昂贵，影响我们、我们的基金或其投资组合公司开展业务的方式，并对我们的盈利能力产生不利影响。
英国打算引入一个新的立法框架，专注于实施金融稳定委员会气候相关金融披露特别工作组(TCFD)的建议，特别是通过对英国公司引入强制性的与TCFD一致的披露要求。FCA发布了一份政策声明，其中包括即将敲定的规则
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2021年12月17日这些规定涵盖了资产管理公司，就相关而言，包括CECP等某些私募基金顾问公司和CELF等投资组合管理公司，以及保险公司和受FCA监管的养老金提供商。对于最大的范围内公司(那些AUM超过500亿GB的公司)，这些规定从2022年1月1日起适用，第一次公开披露将于2023年6月30日之前完成。对于低于这一门槛但AUM超过50亿GB的企业，这些规定将从2023年1月1日起适用，并将于2024年6月30日之前披露。这一新制度对我们业务的影响目前正在评估中。
此外，英国FCA正在就投资产品的额外可持续性披露要求和可持续性标签进行咨询。FCA在2021年11月3日发布了一份讨论文件，提出了一个三层体系，针对不同类型的投资者进行不同程度的披露，并根据可持续发展活动和目标对产品进行不同的分类。FCA还在考虑是否为财务顾问引入与可持续性相关的具体要求，以及该制度应如何(如果有的话)适用于正在英国营销的基金。预计将在2022年第二季度发布一份咨询文件，这些新要求的实施日期和全部细节尚未提供。我们将关注这些事态发展，以及它们可能如何影响我们的业务。
杠杆交易。2017年5月，欧洲央行(ECB)发布了杠杆交易指导意见，适用于欧元区成员国受欧洲央行监管的重要信贷机构。在指导意见下，信贷机构应制定包括“杠杆交易”定义在内的内部政策。在下列情况下，借款人的贷款或信贷风险应被视为杠杆交易：(I)借款人融资后的杠杆水平超过总债务与EBITDA比率的4.0倍；或(Ii)借款人由一家或多家“财务保荐人”所有。出于这些目的，金融赞助商是指对公司进行私募股权投资和/或杠杆收购的投资公司。根据这些指导方针，欧元区的信贷机构未来可以限制、推迟或限制我们的投资基金或参与杠杆交易的投资组合公司的信贷可获得性和/或增加信贷成本。这个政策范畴仍然受到密切关注，今后可能会在短时间内发出进一步的指导意见。
CSPD。2018年3月，欧盟委员会(European Commission)发布了一份关于制定一项新指令的提案，该指令管理信贷服务商、信贷购买者以及与贷款相关的抵押品的回收(“信贷服务商和购买者指令”(Credit Servicers And Purchers Directive)或“CSPD”)。CSPD背后的政策目标是发展一个运转良好的不良贷款二级市场。CSPD于2021年12月8日敲定并发表在欧盟官方期刊上，并于2021年12月28日生效。成员国必须在2023年12月30日之前通过和实施实施CSPD的措施，从2023年12月30日起开展信贷服务活动的实体将被要求在2024年6月29日之前获得CSPD授权。
CSPD的适用范围包括“信贷服务机构”和“信贷购买者”，并会就发牌、进行业务和提供资料施加多项新规定。在欧盟委员会的提案中，“信贷服务机构”的定义足够宽泛，可以解释为包括资产管理公司。该指令表面上将对信贷服务商和信贷购买者的要求范围限制在服务或购买最初由在欧盟设立的信贷机构或其在欧盟设立的子公司签发的信贷协议的范围。然而，这取决于个别成员国的自由裁量权。这些成员国可以选择将CSPD的要求扩大到不是由欧盟信贷机构签发的信贷协议。在上述个别成员国可能扩大范围的情况下，最初由信贷基金(而不是欧盟银行)提供的贷款的还本付息将不在CSPD的范围之内。资产管理公司不太可能充当主要的信贷购买者。然而，他们可以作为代理人代表他们所代理的基金或单独管理的账户购买范围内的信贷协议，因此在实践中可能需要代表基础客户履行相关义务。遵守这些规则可能会给我们的业务带来实质性的成本。
香港保安法。2020年6月30日，中国全国人民代表大会通过了国家安全法(“国家安全法”)，将分裂国家、颠覆中国政府、恐怖主义和与外国实体勾结等犯罪行为定为刑事犯罪。《国家安全法》也适用于非永久居民。尽管“国家安全法”的域外影响尚不清楚，但将“国家安全法”应用于非香港永久性居民在香港以外的活动，可能会限制本公司、我们的投资基金和/或投资组合公司的活动，或对其产生负面影响。《国家安全法》遭到美国、英国和几个欧盟国家的谴责。美国和其他国家可能会对中国、中国领导人和香港领导人采取行动，其中可能包括实施制裁。《国家安全法》导致的紧张局势升级，包括中国与其他国家之间的冲突、抗议和其他政府措施，以及未来的其他经济、社会或政治动荡，可能会对该地区的安全和稳定产生不利影响，并可能对本公司、我们的投资基金和投资组合公司所在国家或其各自的任何人员或资产产生重大不利影响。此外，香港经济的任何不景气都可能对本公司的财务业绩和我们的投资产生不利影响，或对本公司参与的行业产生重大影响，并可能对本公司、其投资基金和投资组合公司的运营产生不利影响，包括保留投资和其他位于香港的关键专业人员。
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    中国的规定。2014年8月，中国证券监管机构--中国证监会发布了《私募投资基金监督管理暂行条例》(《证监会条例》)。证监会条例对私募投资基金的定义非常宽泛，包括私募股权基金。根据中国证监会的规定和中国其他相关法律、法规和授权，中国证监会已成为中国私募股权基金的主要监管机构。2020年12月，证监会进一步颁布了《关于加强私募投资基金监管的若干规定》，据此，证监会加强了对私募投资基金和私募投资基金管理人的监管。中国证监会已指定中国资产管理协会(“AMAC”)这一行业机构负责出台和推动中国私募股权基金在一定程度上实现自律的监管规定。近年来，AMAC的法规、指示和指导方针继续规范在中国注册的私募投资基金。例如，在2016年期间，AMAC发布了“私募投资基金管理人内部控制指引(February, 2016), “私募投资基金信息披露管理办法 (February, 2016), “关于进一步规范私募基金管理人登记有关事项的公告(February, 2016), “私募基金定向增发管理办法 (April, 2016), “私募股权基金合约指引第1号、第2号及第3号“(April, 2016), “私募投资基金业务管理办法” (March, 2017), “集资机构投资者适宜性管理实施指引”(July, 2017), “私募投资基金私募股权投资估值指引(试行)” (July, 2018), “私募投资基金名称指引” (November, 2018), “关于私募基金管理人注册的通知” (December, 2018), “关于私募投资基金备案的通知” (December, 2019), “关于便利申请私募基金管理人注册的通知” (February, 2020), “关于加强私募基金信息报送自律管理优化行业服务的通知《(2021年2月)》，除中国证监会和AMAC的规定和指示外。如果私募股权基金希望接受中国政府机构或机构的出资，则该基金还需要接受国家发展和改革委员会(“发改委”)的监督(包括关于普通合伙人和/或私募投资基金管理人的具体条件)。如果私募股权基金希望接受中国保险公司的出资，则该基金还需要接受中国银行保险监督管理委员会(“银保监督管理委员会”)的监管(包括关于普通合伙人和/或私募投资基金管理人的具体条件)。根据发改委关于政府性基金参与股权投资基金的规定和/或银监会关于保险公司的规定，私募投资基金应遵守行业重点、投资范围、投资限制、风险控制和信息披露等方面的要求。普通合伙人和/或私募投资基金管理人也受到额外的限制和资格要求，并被要求履行向发改委和/或银监会的报告和备案义务(以及向中国证监会、AMAC、地方金融局或其他机构的任何报告或备案义务)。这些规定可能会对我们和/或我们的人民币(人民币计价投资基金-如果我们接纳受上述监管机构监管的投资者，除其他外，增加人民币计价投资基金的监管负担和融资成本。

数据隐私。许多外国和政府机构，包括欧盟和凯雷及其投资组合公司开展业务的其他相关司法管辖区，对收集和使用从其居民或在其管辖范围内运营的企业获得的PII和其他数据制定了法律法规，这些法律法规比美国的法律法规更具限制性，在某些情况下可能与美国的法律法规相冲突。有关全球范围内与隐私、数据保护、数据传输、数据本地化和数据安全相关的法律法规，可能会限制我们服务的使用和采用，并对我们的业务产生不利影响，有关详细信息，请参阅“-全球范围内与隐私、数据保护、数据传输、数据本地化和数据安全相关的法律法规，这可能会限制我们服务的使用和采用，并对我们的业务产生不利影响”。

    其他类似措施。我们的投资业务面临的风险是，我们的投资基金目前已在或计划在未来投资的其他国家可能会出台类似的措施，或者可能会在它们投资的任何国家颁布其他立法或监管措施，对它们各自的有价证券投资产生负面影响。与这些举措相关的报道可能会转移我们的员工和我们投资组合公司的管理团队的注意力。此外，与我们或我们的投资组合公司有关的敏感商业信息可能会被公开发布。
见“-与我们业务运营相关的风险-我们的投资基金投资于总部设在美国以外的公司，这可能使我们面临通常与投资总部设在美国的公司不相关的额外风险”和项目1。“业务eSS-法规和合规事项“了解更多信息。
有关衍生品和大宗商品利息交易的法规不断变化，可能会对我们业务的各个方面产生不利影响。.
美国和其他国家对衍生品和商品利息交易的监管是一个快速变化的法律领域，并受到政府和司法行动的持续修改。我们及其附属公司出于各种目的进行衍生品交易，包括管理与我们业务相关的金融风险。因此，这种不断演变的监管制度对我们业务的影响很难预测，但它可能是实质性的和不利的。
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对某些类型衍生品有风险敞口的某些集合投资工具的经理可能需要在CFTC注册为商品池运营商(“CPO”)和/或商品交易顾问(“CTA”)，并成为全国期货协会(“NFA”)的会员。因此，我们或我们子公司的某些风险管理或其他大宗商品利息相关活动可能受到CFTC的监督。因此，cftc的某些规定使美国等全球投资公司面临更高的注册和报告要求，涉及cftc监管的期货、掉期和其他衍生品交易。这些规定要求我们重新评估与我们的拼车相关的某些商业做法，考虑向CFTC注册某些实体，或者申请额外的豁免，不受此类注册要求的限制。此外，由于与衍生品相关的活动，我们的某些实体还可能受到广泛的其他监管要求的约束，例如：

•可能遵守某些商品利益持仓限制或持仓责任规则；

•行政要求，包括记录保存、交易确认和贸易数据核对；以及
•强制性中央结算和抵押品要求。我们的业务可能会产生与监控跨平台遵守CFTC注册和豁免义务以及遵守各种报告和记录要求相关的持续成本。

新制定及修订的规例可能会大幅增加订立衍生工具合约的成本(包括要求提供抵押品，这可能会对我们的可用流动资金造成不利影响)、大幅改变衍生工具合约的条款、减少衍生工具的供应以防范我们遇到的风险、降低我们重组现有衍生工具合约的能力，以及增加我们对信誉较差的交易对手的风险敞口。如果我们因这些法规(以及任何新法规)而减少使用衍生品，我们的经营结果可能会变得更加不稳定，我们的现金流可能更难预测，这可能会对我们履行债务或计划资本支出和为资本支出提供资金的能力产生不利影响。
以另一参考利率取代伦敦银行同业拆息，可能会对我们的信贷安排和我们的抵押贷款债券交易产生不利影响。
伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)和某些其他“基准”是最近国家、国际和其他监管指导和改革建议的主题。这些改革导致了逐步淘汰并最终取代伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)的计划，这可能会导致这些基准的表现与过去有所不同，或者产生其他无法预测的后果。

2020年11月30日，负责监管LIBOR的FCA宣布，经与LIBOR管理人磋商确认后，将在2021年12月31日后立即停止发布一周和两个月期美元LIBOR，并在2023年6月30日之后立即停止发布剩余的期限。此外，美国联邦储备委员会(Federal Reserve Board)建议银行停止签订基于美元伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)的新合约。由于逐步取消这一基准，我们的浮动利率债务、贷款、存款、衍生品和其他与伦敦银行间同业拆借利率挂钩的金融工具的利率，以及与这些金融工具相关的收入和支出可能会受到不利影响。美国联邦储备委员会(Federal Reserve)与另类参考利率委员会(Alternative Reference Rate Committee)建议用一种新的参考利率取代美元伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)，该参考利率来自由美国国债支持的短期回购协议，即有担保的隔夜融资利率(SOFR)。然而，某些市场群体批评SOFR是否适合作为LIBOR的替代品，基于SOFR的工具在市场上发行或交易的程度仍然只是基于LIBOR的工具的一小部分。因此，SOFR、LIBOR和其他“ibor”的未来使用以及任何替代率的性质仍然存在不确定性。

目前尚不清楚将建立或普遍采用何种计算替代基准的方法，以及贷款市场和衍生品市场等不同行业机构是否会采用相同的方法。为了应对从伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)的过渡，我们修改了我们的信贷协议和相关贷款文件，规定了一种商定的方法来计算新的基准利差，但目前还没有针对各种LIBOR期限的可比的前瞻性基准。根据替代基准计算利率可能会对我们的业务和财务业绩产生负面影响。我们正在评估过渡的影响，但目前我们不能合理地估计过渡的影响。
我们正在仔细评估我们的CLO，以确定发行人为其负债支付的利率与标的资产利率之间的任何差异，或者用于对冲其货币或利率风险的衍生品项下的应付金额之间的任何差异。对于我们较新一代的CLO，我们已纳入条款，以解决从LIBOR过渡的问题，但某些较旧的CLO尚未提出修订或再融资，因此目前可能没有明确的LIBOR过渡程序。2022年1月，我们将我们的第一个CLO定价为SOFR，这是业界已经
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通常用来取代LIBOR。随着市场完全从伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)过渡，我们预计将出现短期利率错配，这可能会对我们CLO的回报产生不利影响。

如果从伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)的转变导致整体借贷成本上升，更高的利息支出可能会对我们基金投资组合公司的财务业绩和估值产生负面影响。此外，参考利率方面的不确定性可能会推迟处理金融工具所需的相关制度和程序的实施。不能保证从LIBOR过渡到另一种利率不会导致金融市场中断、无风险基准利率大幅上升或波动，或者借款人的借款成本，这些都可能对我们的业务、运营结果、财务状况和股价产生实质性的不利影响。
我们面临巨大的诉讼风险，并可能因诉讼指控和负面宣传而面临重大责任和专业声誉损害。
在正常的业务过程中，我们面临着重大诉讼的风险，并面临着重大的监管监督。近年来，针对金融服务业的这类诉讼的索偿量和潜在索赔金额普遍增加。我们在资产管理业务中做出的投资决定，以及我们的投资专业人士代表我们套利基金的投资组合公司的活动，可能会使他们和我们面临第三方诉讼的风险，原因是投资者对这些投资基金的表现不满意，据称存在利益冲突，我们投资组合公司的活动以及各种其他诉讼索赔和监管调查和行动。我们和我们的投资组合公司不时受到监管诉讼和股东集体诉讼的影响，这些诉讼与我们同意收购上市公司的交易有关。
如果我们投资基金的投资者因欺诈、严重疏忽、故意不当行为或其他类似不当行为而蒙受损失，投资者可能会对我们、我们的投资基金、我们的委托人或我们的关联公司采取补救措施。更高的护理标准或额外的受托责任可能适用于我们的某些托管账户或其他咨询合同。如果我们与客户签订的协议包含此类条款或适用法律要求更高的谨慎或责任标准，例如，我们可能会为某些客户的简单疏忽或违反此类责任的行为承担责任，这可能包括将客户的资金分配到我们的关联基金。即使在没有不当行为的情况下，我们也可能面临诉讼或其他不利后果，即投资表现不佳，我们基金或与我们的基金一起的投资者遭受损失。我们投资基金的普通合伙人和投资顾问，包括他们的董事、高级管理人员、其他雇员和关联公司，在管理我们投资基金的业务和事务方面的行为通常会得到赔偿。
为诉讼辩护可能代价高昂。此类诉讼费用可能不能从保险或其他赔偿中追回。近年来，凯雷收回了大量保险收益。总体而言，我们预计保险费用将大幅增加，我们不相信我们会收回与前几年相同的保险收益。此外，我们亦注意到，就上文讨论的“美国证券交易委员会”拟议规则下的“禁止活动”规则而言，如果该规则获得通过，可能会大大增加我们面临诉讼的风险，包括以简单的疏忽标准而不是严重疏忽标准的方式。
管辖此类发行人和投资组合公司的有限责任的法律和法规因司法管辖区而异，在某些情况下，某些司法管辖区的法律可能不仅规定从产生负债的发行人或投资组合公司的有限责任保护中剥离出来，而且还规定可以追索与发行人共同控制的其他实体的资产，或与发行人属于同一经济集团的其他实体的资产。例如，如果我们的投资组合公司之一在一个司法管辖区面临破产或破产程序，并被发现根据当地消费者保护、劳工、税收或破产法负有债务，该司法管辖区的法律可能允许当局或债权人对该司法管辖区内其他投资组合公司(包括本公司)持有的资产进行留置权或追索权。不能保证本公司不会因上述风险而受到不利影响。
如果对我们提起任何诉讼或监管行动，导致我们承担重大法律责任，诉讼可能会对我们的业务、运营结果或财务状况产生重大不利影响，或对我们的声誉造成重大损害，从而对我们的业务产生重大影响。最近，人们对我们的行业和我们的资金所投资的公司的关注程度有所提高，包括更多地关注商业活动的外部性，如ESG方面的考虑。见“-与我们公司相关的风险-美国和国外的广泛监管影响我们的活动，增加了做生意的成本，并可能造成重大责任和处罚。”我们在很大程度上依赖我们的业务关系、诚信的声誉和高水平的专业服务来吸引和留住投资者，并为我们的基金寻找投资机会。因此，对私人诉讼当事人(包括我们基金的投资者)、监管机构或员工的不当行为的指控，无论最终结果对我们有利还是不利，以及对我们、我们的投资活动、整个私募股权行业或我们的工作场所的负面宣传和猜测，无论是否有效，都可能损害我们的声誉，这可能对我们的业务造成比其他类型的业务更大的损害。
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此外，由於我们的工作人口是由很多高薪专业人士组成，我们面对与索偿有关的诉讼风险，而索偿金额可能个别或合计相当庞大。解决任何此类索赔的成本可能会对我们的业务、运营结果和财务状况产生负面影响。
员工不当行为或欺诈行为可能会伤害我们，并使我们承担重大法律责任和声誉损害，这可能会削弱我们吸引和留住基金投资者的能力。我们投资组合公司的欺诈、其他欺骗性行为或其他不当行为同样可能使我们承担责任和声誉损害，也会损害业绩。

近年来，金融服务业发生了多起涉及员工欺诈或其他不当行为的高调案件，我们的员工或顾问存在从事不当行为或欺诈行为的风险，这对我们的业务造成了不利影响。员工、顾问或其他第三方服务提供商的不当行为或欺诈行为可能会造成重大损失。员工不当行为或欺诈行为可能包括(但不限于)将公司约束于超出授权限额或存在不可接受的风险和其他未经授权的活动的交易，或隐瞒不成功的投资(在这两种情况下，都可能导致未知和无法管理的风险或损失)，或以其他方式收取(或寻求收取)不适当的费用，或从事针对其他员工的不当或非法行为或行动。并不是总能阻止员工或服务提供商的不当行为或欺诈行为，我们为发现和防止此类活动而采取的预防措施并不是在所有情况下都有效。在当前的远程工作环境中，我们监督员工的能力可能会减弱，这可能会使我们面临更大的不当行为或欺诈风险。

我们能否吸引和留住投资者，以及为我们的投资基金寻找投资机会，在很大程度上取决于我们专业人士的声誉，特别是我们凯雷资深专业人士的声誉。由于我们的业务种类繁多，且我们在其监管制度下运作，我们必须遵守资产管理业务所产生的一系列义务和标准(以及相关政策和程序)，以及我们对资产管理业务所管理资产的权限。如果我们的任何员工违反这些义务和标准(以及相关政策和程序)，将对我们以及我们的投资基金和投资者造成不利影响。例如，如果我们的任何“承保人员”是刑事、监管或法院命令或其他“取消资格事件”的对象，我们可能会失去筹集新投资基金的能力。见-美国和国外的广泛监管影响了我们的活动，增加了做生意的成本，并可能造成重大责任和处罚。此外，在某些司法管辖区，我们可能对员工在社交媒体上发表的某些声明负责。例如，根据某些规定，员工以个人身份在网上发表的任何声明(无论该员工是否在网上表明自己是本公司的员工)仍可归因于凯雷。以一种暗示企业认可的方式表达个人观点可能会造成误解，并对我们和我们的员工造成不利后果。

我们的业务经常要求我们处理对我们的投资基金可能投资的公司具有重大意义的机密事务。如果我们的员工、顾问或其他第三方服务提供商不当使用或披露机密信息，我们可能会严重损害我们的声誉、财务状况以及当前和未来的业务关系，并可能面临重大诉讼。并非总是能够发现或阻止员工的不当行为或欺诈行为，包括财务欺诈、挪用我们业务或投资基金的资金或针对其他员工的不当或非法行为或行动，我们采取的广泛预防措施可能并不在所有情况下都有效。如果我们的任何员工从事不当行为或欺诈行为，或被指控此类不当行为或欺诈行为，无论是否得到证实，我们的业务和声誉都可能受到不利影响，并可能导致投资者信心丧失，这将对我们未来筹集资金的能力产生不利影响。
近年来，美国司法部(DoJ)和美国证券交易委员会(Standard Chartered Bank)在执行《反海外腐败法》方面投入了更多资源。此外，英国和其他司法管辖区已大幅扩大其反贿赂法律的适用范围。虽然我们已经制定和实施了旨在确保我们和我们的人员遵守《反海外腐败法》和英国反贿赂法律的政策和程序，但此类政策和程序并不是在所有情况下都能有效防止违规行为。任何认定我们违反了《反海外腐败法》、英国反贿赂法或其他适用的反腐败法的行为都可能使我们面临民事和刑事处罚、重大罚款、利润返还、未来行为禁令、证券诉讼和投资者信心的普遍丧失，其中任何一项都可能对我们的业务前景、财务状况或我们普通股的市值产生不利影响。
此外，如果我们的基金投资的投资组合公司的人员存在欺诈、其他欺骗性行为或其他不当行为，包括在我们收购投资组合公司之前的此类活动，我们也将受到不利影响。例如，我们投资组合公司人员的不当或非法行为，或这些人员未能遵守反贿赂、贸易制裁、反骚扰、法律和监管要求，都可能对我们的业务和声誉造成不利影响。这种不当行为或欺诈行为还可能破坏对这类公司的任何尽职调查努力，并可能对基金投资的估值产生负面影响。
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为缓解潜在利益冲突和满足某些监管要求而实施的某些政策和程序可能会降低我们各种业务之间的协同效应，并抑制我们维持协作文化的能力。
我们认为我们的“一个凯雷”理念和我们的专业人员跨基金、跨行业、跨地域进行沟通和协作的能力是我们重要的竞争优势之一。由于我们的平台扩展到资产管理行业的多个业务线，我们收购了新的业务，以及我们的管理账户业务的增长，我们受到了许多实际和潜在的利益冲突，并受到了比只有一个业务线的情况下更严格的监管监督。此外，随着我们不断扩大我们的平台，我们的投资基金之间的投资机会配置预计将变得更加复杂。在解决各种业务中的这些冲突和监管要求时，我们已经并可能继续实施某些政策和程序(例如，信息障碍)。作为一个实际问题，这种信息壁垒的建立和维护意味着我们的投资专业人员之间在各种平台上或在某些投资方面的合作可能是有限的，从而降低了我们通过“一个凯雷”方法在这些业务中培养的潜在协同效应。例如，尽管我们对全球投资解决方案部门的组成公司AlpInvest保持最终控制权，但我们在AlpInvest的管理团队和凯雷其他部门之间建立了信息屏障。见“与我们的业务运营相关的风险-我们的全球投资解决方案业务面临额外的风险。”此外，我们可能会获得有关我们可能正在考虑投资的发行人的重要、非公开信息。结果就是, 我们可能被禁止向可能从此类信息中受益的其他企业提供此类信息或其他想法。
与我们的业务运营相关的风险
我们的投资基金表现不佳将导致我们的收入、收入和现金流下降，可能会迫使我们偿还之前支付给我们的附带权益，并可能对我们为未来投资基金筹集资本的能力造成不利影响。
如果我们的任何投资基金表现不佳，我们的收入、收入和现金流都可能下降。投资者还可以要求降低现有或未来基金的费用或费用优惠，这同样会减少我们的收入，或者要求我们在收购业务的情况下记录无形资产和/或商誉的减值。在我们的一些基金中，例如我们的套利基金，在这类基金中持有的投资组合价值的减少可能会导致我们赚取的附带权益或管理费的减少。在我们的CLO中，CLO的相关抵押品义务的违约或降级可能会导致某些CLO未能通过抵押测试，并可能导致资金不足，无法为任何此类CLO支付预期的管理费，这将导致此类管理费暂时延期或永久损失。见“-我们的CLO业务和对CLO的投资涉及一定的风险。”
由于我们的投资基金表现不佳，我们也可能在将自有资金投资于我们的基金时蒙受损失。如果由于套利基金的后续投资表现不佳，导致该基金在其生命周期内没有获得一定的投资回报，我们将有义务偿还之前分配给我们的附带权益超过我们最终有权获得的金额。这些偿还义务可能与我们在首次公开募股(IPO)完成之前分配给凯雷高级专业人士的金额有关，而我们的股东并未就此获得任何利益。见“-如果根据与我们投资者的管理协议触发”回馈“义务，我们可能需要支付”回馈“义务”，并在我们的合并财务报表第二部分中的附注10。本年度报告10-K表格中的第8项。
我们的投资基金表现不佳，可能也会增加我们筹集新资本的难度。我们基金的投资者可能会拒绝投资我们募集的未来投资基金。我们基金的投资者和潜在投资者不断评估我们投资基金的表现，我们为现有和未来投资基金筹集资金并避免过度赎回的能力将取决于我们投资基金持续令人满意的表现。因此，糟糕的基金业绩可能会阻碍未来对我们基金的投资，从而减少投资于我们基金的资本，最终减少我们的管理费收入。
我们的资产管理业务在很大程度上取决于我们从第三方投资者那里筹集资金的能力。如果我们无法从第三方投资者那里筹集资金，我们将无法收取管理费或将他们的资金用于投资，也无法潜在地收取附带权益，这将大大减少我们的收入和现金流，并对我们的财务状况产生不利影响。
我们在2021年筹集了513亿美元的新资本承诺，这得益于我们在全球私募股权部门推出了我们的第九只美国房地产基金、第八只美国收购基金和我们的CP Growth基金，再加上我们的全球信贷和全球投资解决方案基金在筹资方面持续强劲。然而，我们不能保证我们以前的融资成功将在未来继续下去。我们从第三方投资者那里筹集资金的能力取决于许多因素，包括我们无法控制的某些因素。这些因素中的某些因素，如股市的表现，
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我们的基金和其他资产管理公司的基金的分配速度，或者此类第三方投资者所受的资产配置规则、法规或投资政策，都可能抑制或限制第三方投资者投资于我们的投资基金的能力。私人股本、房地产和私人信贷基金的第三方投资者通常使用之前投资的分配来满足未来的资本金要求。如果现有投资的估值下降，投资步伐推迟，分配速度放缓，投资者可能无法或不愿向我们建议的那些第三方管理投资基金做出新的承诺或为现有承诺提供资金。此外，最近由凯雷及其竞争对手发起的许多基金的投资速度比过去更快。因此，投资者可能会推迟做出新的承诺，直到这些投资开始分配资本。

尽管许多投资者增加了投资，并发出信号表示，他们预计将维持对另类投资基金的承诺金额，但不能保证对我们基金的历史或当前水平的承诺将继续下去。例如，从固定收益养老金计划到固定缴款计划的持续转变，可能会减少我们代表某些客户管理的资产数量。此外，投资者可能会缩减对另类基金管理公司的投资配置，包括私人基金和基金的基金工具，以重新平衡其整体投资组合在资产类别中不成比例的权重。投资者也可能寻求将他们的投资整合到数量较少的投资经理那里，或者更愿意直接进行投资，而不是通过我们的基金进行投资，这每一项都可能影响他们对我们基金的配置金额。此外，由于一些现有投资者停止或大幅减少对另类投资基金的承诺，我们可能需要寻找和吸引新的投资者，以维持或扩大我们的投资基金的规模。国际和国内税收法规(包括BEPS)的持续变化可能会对我们基金的税收中性产生不利影响，这反过来可能会限制某些类别的投资者对我们基金的投资。我们正在努力创造各种渠道，希望通过这些渠道吸引一批新的个人投资者。我们不能保证我们能找到这些新投资者或确保他们的承诺。如果私人股本和另类投资的普遍吸引力下降，我们筹集新资金的能力也可能同样受到阻碍。
投资于私人股本、信贷或房地产基金的流动性更差，这类投资的回报可能比投资于市场更活跃、更透明的证券更不稳定。由于对流动性和短期表现的担忧，私募股权、信贷和房地产投资可能会失宠。公共养老基金可能尤其会表现出这种担忧，它们历史上一直是另类资产的最大投资者之一。对流动性的担忧可能导致此类公共养老基金重新评估另类投资的适当性。
此外，我们基金投资者不断变化的偏好可能需要传统投资基金结构的替代方案，如管理账户、较小的基金和联合投资工具，成为我们未来业务的更大部分。某些投资者还实施或可能实施限制，禁止投资于化石燃料等特定类型的资产类别，这将影响我们筹集专注于这些资产类别的新基金的能力，例如专注于常规能源或自然资源的基金，并可能对我们退出某些能源投资的能力，或我们将资本投资于传统能源基金的能力产生负面影响。专注于投资于碳基能源的基金(“碳能源基金”)仍然是我们业务的重要组成部分(占总资产的8%)，因此能源行业市场基本面疲软的持续可能转化为未来表现低于投资者预期，再加上围绕碳能源基金的负面情绪，可能导致未来投资者对这些基金的需求减少。凯雷已决定不再募集凯雷能源夹层机会基金(Carlyle Energy Mezzanine Opportunities Fund II)或凯雷电力合伙公司(Carlyle Power Partners II)的后续基金。凯雷未来对碳基能源的投资预计将主要通过美国的NGP和凯雷国际能源合伙公司(Carlyle International Energy Partners)在美国以外的地区进行。如果我们不能筹集到与能源相关的下一代资金，在相同的水平上，或者根本不能筹集到资金, 我们的收费AUM和未来的管理费可能会受到不利影响。这可能会增加我们以历史上取得的规模筹集资金的成本。我们对NGP的投资使我们有权获得NGP实体管理费相关收入的55%，这些实体是NGP能源基金的顾问，根据美国公认会计准则(GAAP)对权益法投资进行减值。每当事件或环境变化显示投资的账面金额可能无法收回，但不少于季度时，我们就评估我们的权益法投资于NGP的减值。例如，募集资金或降低未来管理费的挑战可能会导致我们未来对NGP的投资出现减损。截至2021年12月31日，我们仍然相信我们对NGP的投资没有减损。
此外，基金投资者和股东越来越关注ESG问题，某些基金投资者在决定是否投资我们的基金和普通股时会考虑ESG因素。此外，一些基金投资者使用第三方基准或分数来衡量我们的ESG实践，并决定是否投资于我们的基金，以及对我们的资本承诺，并可能以采取或不采取某些行动作为资本承诺的条件。如果我们的ESG实践与他们的投资概况不符，或者如果我们未能证明我们在实现ESG目标方面取得了进展，投资者和股东可以选择不投资我们的基金，或者将我们的普通股排除在他们的投资之外，这可能会对我们的声誉造成不利影响，也可能会影响我们筹集资金的能力，并可能导致我们的普通股价格下跌。
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未能成功提高对新投资基金的资本承诺，也可能使我们面临融资方面的信用风险，我们可能会提供这些资金。当对新投资基金的现有资本承诺不足以为新投资基金参与交易提供全额资金时，我们可以代表这些投资基金向金融机构借钱或向金融机构借钱，以弥补这一差额，并用后续投资者对该基金的资本偿还这笔融资。我们无法确定和确保新投资者对这些基金的资本承诺，这可能会使我们蒙受损失(如果我们直接借给这类基金的资金)，或对我们偿还此类借款的能力产生不利影响，或对我们的流动性状况产生不利影响。最后，如果我们寻求扩展到其他行业，我们也可能无法筹集足够的资金来充分支持这些业务。如果我们的投资基金未能筹集到足够的资金，可能会导致我们的资产管理规模以及管理费和交易费收入下降，或者可能导致我们的资产管理规模以及管理费和交易费收入的增长率下降，其中任何一项都可能对我们的收入和财务状况产生实质性的不利影响。我们过去在AUM增长方面的经验并不能为未来提供保证。
我们的投资者可能会协商向我们支付更低的管理费，我们未来基金的经济条款可能不像我们现有基金的那样对我们有利，这可能会对我们的收入产生不利影响。
在筹集新资金或获得对现有基金的额外投资方面，我们与现有和潜在的投资者就此类基金和投资的条款进行谈判。这类谈判的结果可能会导致我们同意的条款比我们之前建议的基金或我们的竞争对手建议的基金的条款对我们的好处要小得多。这些条款可能会限制我们利用与现有基金竞争的投资目标或策略筹集投资基金的能力，减少我们赚取的手续费收入，降低我们分享的第三方资本利润的百分比，或者增加我们管理基金的费用和义务，或者增加我们的潜在负债，所有这些最终都可能降低我们的盈利能力。此外，增加基金投资者有权获得的手续费收入的条款发生变化，可能会导致交易手续费收入大幅下降。例如，我们最近几代美国、欧洲和亚洲的收购基金将与基金投资者分享的交易费比例从我们产生的费用的80%提高到100%。鉴于这一条款的变化，以及在一定程度上我们改变了对其他后续基金的收费做法，我们可能会经历交易手续费收入大幅下降的情况。特别是，如果我们的基金投资者不继续同意我们可以保留我们从涉及我们投资组合公司的资本市场交易中获得的手续费，我们GCM集团产生手续费收入的能力可能会受到严重阻碍。
此外，随着机构投资者日益巩固与投资公司的关系，竞争变得更加激烈，我们可能会收到更多要求修改我们新基金条款的要求，包括降低管理费。与我们达成的任何协议或对我们不利的条款的变化都可能导致我们的盈利能力大幅下降。

此外，一些机构投资者公开批评某些基金收费和费用结构，包括管理费。我们已经收到并预计将继续面对各种投资者和代表投资者的团体提出的降低费用和修改附带权益和奖励费用结构的要求，这可能会导致我们获得的费用和附带权益和奖励费用的收到时间减少或推迟。除了谈判管理费的整体基金费率外，某些基金投资者还在我们的几只投资基金中就替代管理费结构进行了谈判。例如，某些基金在每只基金第一次关闭时为某些投资者提供管理费费率折扣。在某些情况下，我们同意根据投资资本或资产净值收取管理费，而不是对承诺资本收取管理费。此外，美国证券交易委员会对某些基金费用和费用安排的关注可能会导致更多的宣传，这可能导致基金投资者进一步抵制某些费用和费用报销。对我们现有的费用或携带安排或新投资基金的费用或携带结构的任何修改都可能对我们的经营业绩产生不利影响。见“-另类资产管理业务竞争激烈。”
我们基金中某些资产的估值方法可能涉及主观判断，根据这些方法确定的资产公允价值可能不正确，这可能导致对基金业绩和应计业绩分配的错误陈述。
我们的投资基金的大部分非流动性投资，往往没有容易确定的市场价格。我们根据美国公认会计原则(“美国公认会计原则”)规定的公允价值准则，至少每季度确定我们每个投资基金的投资的公允价值。公允价值计量会计准则建立了一个分级披露框架，对用于按公允价值计量金融工具的市场投入的可观测性进行排名。投入的可观测性受到许多因素的影响，包括金融工具的类型、金融工具特有的特征和市场状况，包括市场参与者之间交易的存在和透明度。具有现成报价的金融工具，或其公允价值可从活跃市场的报价中计量的金融工具，一般具有较高的市场价格可观测性，而在确定公允价值时应用的判断程度较低。
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无法观察到市场价格的投资包括但不限于对运营公司、房地产、能源合资企业、基础设施项目、结构性工具和其他基金的非流动性投资，并涵盖资本结构的所有组成部分，包括股权、夹层、债务、优先股以及期权和认股权证等衍生工具。此类投资的公允价值是参照市场法(即，将被投资公司或资产的关键业绩指标，如EBITDA，乘以在可比公共实体或交易范围内观察到的相关估值倍数，由管理层根据投资与参考可比较对象之间的差异进行适当调整)、收益法(即，对被投资公司或资产的预计未来现金流进行贴现和/或将被投资公司或资产的代表性稳定现金流资本化)以及其他方法(如信誉良好的交易商提供的价格)确定的。
使用此等方法厘定公允价值时会考虑一系列因素，包括但不限于收购投资的价格、投资的性质、当地市场状况、可比证券的倍数、当前及预期的经营业绩，以及收购投资后的融资交易。这些估值方法在很大程度上涉及到管理层的判断。例如，对于我们与其他保荐人分享的投资，我们可能会采用与其他保荐人不同的估值方法，和/或得出与其他保荐人从同一投资中得出的不同价值，这可能会导致一些投资者和监管机构质疑我们的估值。
由于非流动性投资的估值或价值的稳定性存在重大不确定性，投资基金资产净值中反映的该等投资的公允价值不一定反映我们在该等投资实现时代表该投资基金获得的价格。如果变现的价值大大低于投资在先前基金资产净值中反映的价值，将导致适用基金的收益或亏损减少，并可能导致附带权益和奖励费用的损失。季度间投资价值的变化可能会导致我们逐期报告的资产净值和经营业绩出现波动。此外，如果资产价值与先前基金资产净值反映的价值存在实质性差异，可能会导致投资者对我们失去信心，进而可能导致难以筹集更多资金。
我们基金的历史回报，包括本报告中介绍的那些，不应被视为我们基金的未来结果、我们未来的结果或对我们普通股投资的任何预期回报的指示性指标。
我们已经在此表格中提供了与我们投资基金的历史业绩相关的10-K信息。然而，我们建议的投资基金的历史和潜在未来回报与我们普通股的回报没有直接联系。因此，我们建议的投资基金的任何持续的积极表现都不一定会给我们的普通股投资带来正回报。然而，我们建议的投资基金表现不佳将导致我们来自这类投资基金的收入下降，因此可能会对我们的业绩、我们筹集未来资金的能力以及很可能对我们普通股的投资回报产生负面影响。
此外，就我们投资基金的历史回报而言：
        
•我们的历史回报很大程度上来自我们现有基金的表现，我们未来可能会创建新的基金，反映不同的资产组合和不同的投资策略，以及与我们现有基金相比不同的地理和行业敞口，任何这样的新基金的回报都可能低于我们现有或以前的基金；
 
•我们套利基金的表现反映了我们使用我们认为在这种情况下合理的假设对这些基金持有的未实现投资的估值，但这些投资的实际实现回报将取决于未来的经营业绩以及处置时的资产价值和市场状况等因素，所有这些都可能与我们历史回报中的估值所基于的假设不同，这可能会对那些未实现投资实现的最终价值产生不利影响；

•近年来，由于另类投资基金的资本额增加、债市流动性高、股权市场强劲，私募股权投资机会的竞争加剧，投资竞争加剧可能会降低我们未来的回报；

•本港部分基金在某些年份的回报率，受到若干项投资的正面影响，这些投资在作出该等投资后，价值迅速而大幅上升，而未来的投资则未必会出现这种情况；

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•我们的投资基金在某些年份的回报得益于投资机会和一般市场状况，这些机会和一般市场状况可能比我们未来可能经历的、可能不会重演的当前市场状况或市场状况更有利于产生积极的业绩；

•我们现时或将来的投资基金可能无法把握可比较的投资机会或市况，而我们的基金将来投资的情况可能与过去有很大不同；

•新成立的基金在其资本运用期间可能产生较低的回报；以及
•在较新的基金中引入基金级别的杠杆，与没有使用这种杠杆的情况相比，提高了这些基金的回报率。
我们最近的表现得益于最近的高市盈率和资产价格。在目前的市场环境下，我们预计从新投资中赚取这样的回报将比过去困难得多，任何当前或未来基金的未来内部回报率可能与任何特定基金或整个基金产生的历史内部回报率有很大差异。未来的回报还将受到本报告其他地方描述的风险的影响，包括特定基金投资的行业和业务的风险。见--第二部分，第7项。有关更多信息，请参阅“管理层对财务状况和运营结果的讨论和分析--细分分析--基金业绩指标”。

我们的基金在投资中对大量杠杆的依赖可能会对我们实现有吸引力的投资回报率的能力产生不利影响。
我们的套利基金的许多投资严重依赖杠杆的使用，我们能否实现诱人的投资回报率，将取决于我们能否以诱人的利率获得足够的负债来源。例如，在许多私募股权投资中，负债可能构成，而且从历史上看，负债占投资组合公司或房地产资产总债务和股权资本的70%或更多，包括可能与投资相关的债务，无论是在投资级实体或以上发生的债务。因此，如果长期缺乏充足的债务融资来源，可能会对我们的全球私募股权投资业务产生重大不利影响。随着新冠肺炎大流行的开始，为了确保在一段未知的时期内有充足的流动性，并避免未来可能扰乱正常的金融市场功能，我们投资组合中的许多公司都动用了超过典型利用率的可用信贷额度。这些预防措施提供了营运资金，避免了不必要的业务中断。这些投资组合中的某些公司可能会在较长一段时间内保留这些资本，因此，这些投资组合公司的杠杆率将会增加。

无论是一般利率水平的提高，还是负债来源要求的风险利差的增加，都会使这些投资的融资成本更高，从而降低回报。利率上升也可能使寻找和完善私募股权投资变得更加困难，因为其他潜在买家，包括充当战略买家的运营公司，可能能够以更高的价格竞购一项资产，因为整体资金成本较低，或者他们有能力受益于收购资产后节省的更高金额的成本。此外，用于为私募股权投资融资的部分债务通常包括在公开资本市场发行的杠杆贷款和高收益债务证券，以及在私人资本市场私下向机构投资者配售的债务工具。杠杆贷款、高收益和私人债务市场的资本可用性受到极大波动的影响，有时我们可能无法以有吸引力的利率进入这些市场，或者在完成投资时根本无法进入这些市场。某些投资还可能通过基金级债务安排借款来融资，这些债务安排可能在各自期限结束时可用于再融资，也可能无法用于再融资。此外，如果在较长一段时间内融资减少，潜在买家的购买力可能会更加有限，从而对我们基金投资的公允价值产生不利影响，从而降低收购价格。最后，美国和国际税收政策最近的发展大大限制了用于为我们基金的一些投资提供资金的杠杆利息的所得税减免。利息扣减规则继续演变, 预计美国和其他司法管辖区会有进一步的限制和变化。请参阅“-与税收有关的风险-相关税收法律、法规或条约的变化或税务机关对这些项目的不利解释可能会对我们的有效税率和纳税义务产生负面影响“这些限制可能会降低受影响投资的税后回报率，这可能会对我们的业务和财务业绩产生不利影响。
对高杠杆实体的投资在本质上也对收入下降、费用和利率上升以及不利的经济、市场和行业发展更加敏感。此外，一个实体发生巨额债务，除其他事项外，还可能：
 
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•使实体受制于一些限制性公约、条款和条件，任何违反这些条款和条件的行为都可能被债权人视为违约事件，并可能对我们从投资中实现价值的能力造成实质性影响；

•允许运营现金流即使适度减少，也会导致实体无法偿还债务，导致实体破产或其他重组，以及部分或全部股权投资的损失；

•产生使用超额现金流强制提前偿还债务的义务，这可能会限制实体应对不断变化的行业状况的能力，因为应对需要额外的现金，以进行计划外但必要的资本支出或利用增长机会；

•限制实体适应不断变化的市场条件的能力，从而使其与负债相对较少的竞争对手相比处于竞争劣势；

•限制实体进行战略收购的能力，这些收购可能是产生诱人回报或进一步增长所必需的；以及

•限制实体获得额外融资的能力或增加获得此类融资的成本，包括用于资本支出、营运资金或其他一般公司目的。
因此，与杠杆实体相关的亏损风险通常比负债相对较少的公司要大。同样，我们房地产基金投资的杠杆性质增加了相关房地产或有形资产的公允价值下降导致它们被遗弃或丧失抵押品赎回权的风险。
当我们的私募股权基金的投资组合达到这样的地步，即为这些投资融资而产生的债务大量到期，必须偿还或再融资时，如果这些投资没有产生足够的现金流来偿还到期债务，而且融资市场没有足够的能力和可用性允许它们以令人满意的条件对到期债务进行再融资，或者根本就没有足够的能力和可用性，这些投资可能会受到严重影响。如果用于此类目的的有限融资持续很长一段时间，当为我们的全球私募股权基金的投资组合融资而产生的大量债务到期时，这些基金可能会受到实质性和不利的影响。
我们的许多全球信贷基金可能会选择使用杠杆作为各自投资计划的一部分，并定期借入大量资本。杠杆的使用带来了很大程度的风险，并增加了投资组合价值大幅损失的可能性。基金可能会不时借钱购买或携带证券，或者可能与嵌入杠杆的交易对手进行衍生品交易(如总回报掉期)。与该借款有关的利息支出和其他成本可能无法通过购买或携带的证券增值收回，并将在该证券市值下跌的情况下损失，并可能加速或加剧损失的时间和幅度。借入资金实现的收益可能会导致基金的资产净值以比没有借款的情况下更快的速度增长。然而，如果投资结果不能覆盖借款成本，该基金的资产净值也可能比没有借款的情况下下降得更快。利率上升也可能降低我们投资基金进行的固定利率债务投资的价值。此外，如果税法的任何变化都会降低债务融资对某些类别借款人的吸引力，这可能会对我们专注于信贷的基金的投资机会产生不利影响。
上述任何情况都可能对我们的经营业绩、财务状况和现金流产生重大不利影响。
另类资产管理业务竞争激烈。
另类资产管理业务竞争激烈，竞争基于多种因素，包括投资业绩、业务关系、向投资者提供的服务质量、投资者流动性和投资意愿、基金条款(包括费用)、品牌认知度、提供的产品类型、对ESG问题的考虑和商业声誉。我们的投资业务，以及我们的投资基金，与多家私募股权基金、专业投资基金、对冲基金、企业买家、传统资产管理公司、房地产开发公司、商业银行、投资银行和其他金融机构(以及主权财富基金和其他机构投资者)展开竞争。
此外，金融技术(或金融科技)的发展，如分布式分类账技术(或区块链)，有可能扰乱金融业，改变金融机构以及资产管理公司的经营方式。有几个因素增加了我们的竞争风险：
 
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•在我们的一些业务中，我们的一些竞争对手拥有比我们更多的资金、技术、营销和其他资源和更多的人员；

•我们的一些基金的表现可能不如竞争对手的基金或其他可用的投资产品；

•基金投资者可能会基于各种因素减少对我们基金的投资或减少对新基金的配置，例如经济低迷的发生、他们的可用资金、监管要求、希望巩固与投资公司的关系或其他考虑因素；

•我们的几个竞争对手拥有大量资本，其中许多公司的投资目标与我们相似，这可能会造成对投资机会的额外竞争，并可能减少定价低效的规模和持续时间，否则这些低效可能会被利用；

•其中一些竞争对手(包括战略竞争对手)也可能拥有我们无法获得的较低的资金成本和资金来源，这可能会在投资机会方面对我们的基金造成竞争劣势；

•我们的一些竞争对手可能比我们有更高的风险容忍度，不同的风险评估或更低的回报门槛，这可能使他们能够考虑更广泛的投资，并比我们更积极或更快地竞标我们想要进行的投资；

•我们的一些竞争对手可能受到较少的监管，因此可能比我们有更大的灵活性来承担和执行某些业务或投资，和/或承担比我们更少的合规费用；

•我们的一些竞争对手可能比我们更灵活地根据他们与投资者谈判的投资管理合同募集某些类型的投资基金；

•我们的一些竞争对手可能比我们拥有更好的专业知识，或者被投资者视为在特定资产类别或地理区域拥有更好的专业知识；

•我们的竞争对手是企业买家，他们可以在投资方面取得协同节省的成本，从而在竞投投资时获得竞争优势；

•我们的竞争对手已经或可能建立基于人工智能的低成本高速金融应用和服务，新的竞争对手可能会使用基于人工智能的新投资平台进入资产管理领域；

•大量特殊目的收购公司(“SPAC”)进入市场，可能会与我们的基金争夺投资机会，推高资产价格；

•阻碍新投资公司形成的进入壁垒相对较少，新进入者(包括大型多元化金融机构的前明星投资组合经理)以及这些机构本身的成功努力，预计将继续导致竞争加剧；

•一些投资者可能更喜欢直接投资，而不是通过我们的基金进行投资；

•一些投资者可能更喜欢投资于一家未上市或规模较小的资产管理公司，其管理的投资产品只有一两种；以及

•其他业界人士可能会不时招聘我们的投资专业人士和其他雇员。
如果我们与竞争对手提供的投资价格、结构、产品或条件不匹配，我们可能会失去未来的投资机会。或者，如果我们与竞争对手提供的投资价格、结构和条件相匹配，我们可能会遇到回报率下降和亏损风险增加的情况。此外，如果我们被迫在价格基础上与其他资产管理公司竞争，我们可能无法维持目前的基金手续费和附带权益条款。从历史上看，我们主要是根据我们基金的表现进行竞争，而不是根据我们的费用或附带权益相对于竞争对手的水平进行竞争。然而，资产管理行业的费用和附带权益存在下降的风险，而不考虑管理公司的历史表现。减少现有或未来基金的手续费或附带利息收入，而不相应降低我们的成本结构，将对我们的收入和盈利能力产生不利影响。见“-我们的
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投资者可能会协商向我们支付更低的管理费，我们未来基金的经济条款可能不像我们现有基金的那样对我们有利，这可能会对我们的收入造成不利影响。“
我们的投资基金相对于其他投资产品的吸引力可能会因经济状况而下降。此外，如果税法的任何变化都会降低债务融资对某些类别借款人的吸引力，这可能会对我们专注于信贷的基金的投资机会产生不利影响。这种竞争压力可能会对我们进行成功投资的能力产生不利影响，并限制我们筹集未来投资资金的能力，这两种情况中的任何一种都会对我们的业务、收入、运营结果和现金流产生不利影响。见-我们的投资者可能会协商向我们支付更低的管理费，我们未来基金的经济条款可能比我们现有基金的经济条款对我们不那么有利，这可能会对我们的收入产生不利影响。
我们对我们的投资基金的投资进行的尽职调查过程可能不会揭示可能与投资相关的所有事实。
在进行私募股权和其他投资之前，我们会根据每项投资的已知事实和情况，进行我们认为合理和适当的尽职调查。尽职调查过程的目标是根据已知的事实和情况以及围绕投资的初步风险评估，确定有吸引力的投资机会，并根据我们对私募股权投资的所有权或控制权，准备一个框架，该框架可从收购之日起用于推动运营业绩和价值创造。在进行尽职调查时，我们可能需要评估重要而复杂的商业、金融、监管、税收、会计、环境(包括气候变化)、社会、治理和法律问题。根据投资类型的不同，外部顾问、法律顾问、会计师和投资银行可能会在不同程度上参与尽职调查过程。然而，在对一项投资进行尽职调查和评估时，我们依赖于我们可用的资源，包括投资对象提供的信息，在某些情况下，还会依赖第三方调查和分析。对于新组建的公司，尽职调查过程有时可能是主观的，因为这些公司的信息有限。由于市场竞争激烈，我们完成尽职调查的时间可能比过去更少，或者我们的竞争对手可能会审查更少的尽职调查，从而提高他们完成审查的速度。我们不能确定我们对任何投资机会进行的尽职调查是否会揭示或突出所有可能对于评估此类投资机会是必要的或有助于评估的相关事实，这一点也可能因新冠肺炎大流行而进一步加剧。, 在某些情况下，由于旅行和其他健康限制，改变了我们进行尽职调查的方式，这些限制可能会影响我们与某些潜在目标公司人员、客户、供应商和其他服务提供商面对面会面的能力。
与分拆交易相关的尽职调查过程可能低估了企业对母公司和附属实体的复杂性和/或依赖程度。由于创业企业通常没有准确反映其作为独立企业的真实财务表现的财务报表，因此对此类投资进行尽职调查评估可能特别困难。欺诈、会计违规和其他不当、非法或欺骗性做法的情况很难发现，欺诈和其他欺骗性做法在某些司法管辖区可能很普遍。我们的几只基金投资于新兴市场国家，这些国家可能没有建立像更发达国家那样严格的法律法规，或者现有的法律法规可能没有得到始终如一的执行。例如，我们的基金投资于根据国际评级标准(如“透明国际清廉指数”)对腐败有实质性看法的司法管辖区，如中国、印度、印度尼西亚、拉丁美洲、中东和北非和撒哈拉以南非洲。同样，我们的基金投资于美国和其他司法管辖区和地区的公司，这些司法管辖区和地区的腐败程度较低，但其业务可能在其他高风险司法管辖区进行。
对这些司法管辖区的投资机会进行尽职调查往往更为复杂，因为这些地区可能无法制定一致和统一的商业做法，或者我们获得信息的机会可能非常有限。在这些地方，欺诈、会计违规和欺骗性做法可能特别难被发现。此外，投资机会可能出现在具有历史和/或悬而未决的监管、税务、欺诈或会计相关调查、审计或调查和/或受到不当行为公开指控的公司。然而，即使就此类事项加强具体的尽职调查和调查，也可能无法揭示或突出可能对评估此类投资机会必要或有帮助的所有相关事实，和/或能够准确识别、评估和量化可能出现的和解、执法行动和判决，这些和解、执法行动和判决可能对投资组合公司的业务、财务状况和运营产生重大不利影响，并可能对投资组合公司的声誉和前景造成潜在的重大损害。我们不能确定我们的尽职调查将导致投资成功，或者一项投资的实际财务表现不会低于我们在评估该投资时使用的财务预测。如果不能识别与我们的投资相关的风险，可能会对我们的业务产生实质性的不利影响。

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我们的基金投资于风险相对较高、流动性较差的资产，我们可能在相当长的一段时间内无法从这些活动中获得任何利润，或者损失部分或全部本金投资。
我们的许多投资基金投资于未公开交易的证券。在许多情况下，我们的投资基金可能会被合同或适用的证券法禁止在一段时间内出售此类证券。我们的投资基金将不能公开出售这些证券，除非它们的出售是根据适用的证券法登记的，或者除非获得此类登记的豁免。我们的许多投资基金，特别是我们的私募股权基金，处置投资的能力在很大程度上依赖于公开股权市场。例如，从一项投资中实现任何价值的能力可能取决于完成此类投资所在的投资组合公司的首次公开募股(IPO)的能力。即使证券公开交易，持有的大量证券往往也只能在相当长的一段时间内处置，使投资回报面临预期处置期间市场价格下跌的风险。此外，由于我们的许多基金，特别是我们的私募股权基金的投资策略，往往要求我们在我们基金的公共投资组合公司董事会中拥有代表，因此我们的基金可能只能在有限的交易窗口内进行此类销售。此外，美国联邦证券法的某些条款(例如，交易法第16条)可能会限制我们的投资基金购买或出售公开交易证券的能力。因此，在某些情况下，我们的投资基金可能被迫以低于预期的价格出售证券，或者可能在相当长的一段时间内推迟它们计划进行的出售。

我们已经并预计将继续对我们目前和未来的投资基金进行大量本金投资。向这些投资基金出资是有重大风险的，我们可能会损失部分或全部投资本金。

我们私募股权基金的投资有很多固有的风险。
我们的业绩高度依赖于我们持续从投资中获得诱人回报的能力。我们的私募股权基金的投资涉及私募股权投资固有的一些重大风险，包括：
 
•我们建议投资于受国内外广泛监管的各种行业(如电信行业、航空航天、国防和政府服务行业以及医疗行业(包括向政府机构提供设备和服务的公司))的基金，由于这些行业快速变化的市场和政府状况，这些行业可能会涉及更大的风险，我们建议这些基金投资这些行业的业务，这些行业受到广泛的国内外监管，如电信行业、航空航天、国防和政府服务行业以及医疗行业(包括向政府机构提供设备和服务的公司)；

•如果我们的投资组合公司严重不遵守适用于它们的法律法规，可能会使我们面临责任、罚款或处罚，可能会影响我们基金未来投资于某些行业其他公司的能力，并可能损害我们的声誉；

•进行私募股权投资的公司可能财力有限，可能无法履行其义务，这可能伴随着其股权证券或与其债务相关的任何抵押品或担保价值的下降；

•进行私募股权投资的公司更有可能依赖于一小部分人的管理才能和努力，因此，其中一人或多人的死亡、残疾、辞职或终止可能对其业务和前景以及所作投资产生重大不利影响；

•私募股权投资的公司可能是从较大的经营实体收购的业务或部门，这些业务或部门可能需要重建或更换财务报告、信息技术、后台和其他业务；

•私募股权投资的公司可能不时成为诉讼当事人，可能从事快速变化的业务，其产品面临巨大的过时风险，可能需要大量额外资本来支持其运营、为扩张融资或保持其竞争地位；

•私募股权投资的公司的经营业绩通常难以预测；

•我们的基金投资的投资组合公司的高级管理层实施欺诈、腐败和其他欺骗行为的情况可能会破坏我们对这类公司的尽职调查努力，一旦发现此类欺诈行为，就会对基金投资的估值产生负面影响，并导致整体市场波动，从而对基金的投资计划产生负面影响；

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•我们的基金可能会进行在适用基金解散之日之前没有有利处置的投资，无论是由于基金期限届满还是其他原因，导致这些投资的回报低于预期，并可能导致基金本身的回报低于预期，这可能是因为我们的基金在解散之日之前没有有利地处置这些投资，无论是由于基金期限届满还是其他原因，导致投资回报低于预期，甚至可能低于基金本身；

•我们的基金通常根据主要基于管理层判断和假设的财务预测来建立投资组合公司的资本结构，一般经济状况和其他因素可能会导致实际业绩低于这些财务预测，这可能会导致我们在投资组合公司持有的股票价值大幅下降，并导致我们的基金表现低于我们的预期；

•根据ERISA，“受控集团”内的“贸易或企业”可以对受控集团任何其他成员的ERISA Title IV养老金义务(包括工会多雇主计划的提取责任)负责。这一“受控集团”责任是少数几种情况之一，在这种情况下，一个实体的责任可以仅仅因为这两个实体因共同所有权而联合在一起，但为了施加这种连带责任，必须满足两个标准：(1)施加这种责任的实体必须是“贸易或企业”；(2)这种实体与养老金计划发起人或缴费雇主之间必须存在“受控集团”关系。虽然一些案件认为，出于税收目的，管理投资不是一种“贸易或业务”，但至少有一起联邦巡回法院的案件根据该案中存在的一系列因素(包括基金参与其投资组合公司管理的程度及其管理费安排的性质)，得出结论认为，投资基金对于ERISA而言可能是一种“贸易或业务”(因此，可能对资不抵债的投资组合公司的养老金负债承担资金不足的责任)。与巡回法院裁决相关的诉讼表明，在确定一家投资基金是否可能面临ERISA下的“受控集团”责任时，其他因素可能是相关的，包括投资的结构，以及该基金与投资组合公司中其他关联投资者和共同投资者的关系的性质。此外，无论投资基金是否被确定为ERISA的目的的行业或业务，, 法院可能裁定，根据ERISA“受控集团”规则，基金投资组合中的一家公司可能对另一家投资组合公司的无资金支持的养老金负债承担连带责任，这取决于上文所述的相关投资结构和所有权权益；以及

•在涉及正在进行或正在进行私募股权投资的公司的诉讼中，股权发起人的高管、董事和员工可以被点名为被告。
我国房地产资金存在房地产所有权和经营性风险，房地产建设和开发风险较大。
房地产基金的投资将面临房地产及其相关业务和资产的所有权和经营性风险。这些风险包括：
 
•与不动产所有权负担有关的；
•一般和当地的经济状况；
•区域内竞争性物业的供求变化(例如，过度建设的结果)；
•酒店和学生公寓的平均入住率和房价波动；
•租户的经济来源；
•建筑、环境、分区等法律的变化；
•未取得必要的批准和/或许可的；
•能源和供应短缺；
•伤亡或者谴责损失；
•各种未投保或不可投保的险别；
•自然灾害，包括气候变化带来的物理风险增加，如极端天气事件的严重性增加和气候模式长期变化的后果导致事件驱动的暴露，以及气候变化对供需的影响；
•改变政府法规(如租金管制)；
•因流行病或其他不可预见的事件而改变房地产占用方式的；
•房地产税率和营业费用的变动；
•利率的变化；
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•抵押资金或其他形式的融资，包括建筑融资的可获得性减少，这可能使物业的出售或再融资变得困难或不切实际；
•无力履行债务义务
•经济的负面发展抑制了旅行和租赁活动；
•环境责任；
•资产处置的或有负债；
•保险费的增加和保险市场的变化；
•与开发项目相关的意外成本超支和延误；
•恐怖袭击、战争和其他我们无法控制的因素；以及
•依赖当地的运营伙伴。
    
我们的房地产基金的组合投资受到各种风险的影响，这些风险导致入住率、租金、运营收入和费用的波动，或者使基金的组合投资物业的销售或融资变得困难或缺乏吸引力，这些风险因新冠肺炎疫情而加剧。例如，在租户的租约终止或到期后，基金的投资组合投资可能会有一段时间才会开始收到替代租约下的租金付款。在此期间，证券投资(以及间接的基金)将继续承担利息、房地产税、维护和其他运营费用等固定费用。此外，不断下降的经济状况可能会削弱证券投资吸引替代租户以及实现等于或高于以前租约支付的租金的能力。对租户的竞争加剧将要求投资组合对物业进行资本改善，否则我们不会计划这样做。基金进行的任何未编入预算的资本改进都可能会挪用原本可以分配给投资者的现金。如果有价证券投资在租约到期时无法续约或重新出租空间，租户的现金流将会减少，这将对相关基金的回报产生不利影响。我们的房地产基金也可能不时投资于住宅房地产项目和/或以其他方式参与与住宅房地产资产或其投资组合相关的融资机会，这可能更容易受到当前经济和/或市场状况不利变化的影响，并带来与商业房地产资产的所有权和运营相关的额外风险。

    至于潜在的环境责任，在我们的投资基金或工具中拥有真实资产可能会增加我们根据法律承担责任的风险，这些法律规定，无论有何过错，我们都要承担修复污染和赔偿损害的费用的连带责任。此外，环境法律或法规的变化或投资的环境状况可能会产生收购时不存在的负债。例如，现任政府宣布了几项举措，并提出了针对气候危机的新法规，这些法规可能会以各种方式影响我们的房地产资产，而这些影响在投资时没有考虑到。即使在卖方赔偿我们因违反环境法律和法规而产生的责任的情况下，也不能保证卖方的财务可行性以满足此类赔偿或我们执行此类赔偿的能力。
除了房地产资产，我们的房地产基金还可能投资于物流枢纽、数据中心等与房地产相关的运营公司。这些投资类似于我们的收购和增长基金所进行的投资组合投资，并受到适用于这些运营公司的类似风险和不确定因素的影响。见“--我们私募股权基金的投资存在许多固有风险。”
房地产市场可能会因为整体经济衰退而出现资本化率的大幅上升和价值的下降，而我们房地产基金的融资渠道和某些投资的价值可能会大幅下降。此外，如果我们的房地产基金获得未开发土地或未开发房地产的直接或间接权益，这些权益通常可能不会产生收入，它们将面临通常与此类资产和开发活动相关的风险，包括与分区和其他监管或环境批准的可用性和及时性相关的风险、建设成本和及时完工的风险(包括超出我们基金控制范围的风险，如天气或劳动力条件或材料短缺)，以及以优惠条款获得建设和永久融资的风险。此外，我们的房地产基金的资产往往由第三方管理，这使得我们依赖于这些第三方，并使我们面临与这些第三方的行为相关的风险。这些因素中的任何一个都可能导致我们房地产基金的投资价值下降，这可能会对我们的经营业绩产生重大影响。

此外，商业房地产融资中的贷款人一直要求无追索权分割担保，该担保通常规定，贷款人可以就某些不良行为向担保人追偿损失，如欺诈或故意虚报、故意浪费、故意不当行为、犯罪行为、挪用资金、自愿承担被禁止的债务以及贷款人遭受的环境损失。对于我们的收购，我们的资金可能会延长无追索权分拆担保。我们预计商业地产融资安排总体上将继续增长。
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要求无追索权分割担保，如果要求这种担保，基金或我们的资产可能会受到负面影响，我们或我们的基金可能会承担责任。

不动产的取得、所有权和处分存在一定的诉讼风险。对与取得财产之前发生的活动有关的财产，可以提起诉讼。此外，在处置时，其他潜在买家可能会提出与资产相关的索赔，或就尽职调查费用或其他损害提出索赔。在出售房地产资产后，买家可能会在稍后起诉我们的基金或我们，要求赔偿与尽职调查中未发现的潜在缺陷或其他问题相关的损失。在所有权期间发生或据称发生的事件或情况可能会引起诉讼。

我们或我们的基金也可能面临与投资相关的某些风险，特别是与房地产相关的资产。房地产投资信托基金(“REITs”)可能会受到其标的财产价值变化和借款人或租户违约的影响，税法的变化或未能获得免税直通收入可能会削弱REIT产生现金流进行分配的能力。REIT的资格还取决于REITs是否有能力满足修订后的1986年美国国税法(以下简称“守则”)提出的各种要求，这些要求涉及组织结构、年度分配、股票所有权的多样性，以及对其资产性质和收入来源的某些限制。如果房地产投资信托基金在任何纳税年度未能符合房地产投资信托基金的资格，它将按正常的公司税率缴纳美国联邦所得税，以及适用的州和地方税，这将减少可供分配给股东的现金数量。

房地产债务投资可能是无担保的和/或从属于大量债务，也可能不受金融契约的保护。不良房地产贷款可能需要大量的财务谈判和/或修改，这可能需要大幅降低利率和大幅减记此类贷款的本金。商业抵押贷款的投资面临拖欠、丧失抵押品赎回权和本金损失的风险。如果我们或我们的基金直接持有的抵押贷款发生违约，我们或我们的基金将承担本金损失的风险，只要抵押品的价值与贷款的本金和应计利息之间存在任何不足之处。对不良资产或企业的投资可能几乎没有短期现金流，涉及高度风险，如果破产或资不抵债，可能会被从属于或不允许投资。
我们经常寻求涉及商业、监管、法律或其他复杂性的投资机会。
作为我们投资风格的一个要素，我们可能会追求异常复杂的投资机会。这通常可以采取大量业务、监管、税收或法律复杂性的形式，这将阻止其他资产管理公司。我们对复杂性的容忍存在风险，因为此类交易的融资和执行可能更加困难、成本更高、耗时更长；管理此类交易或从此类交易中获得的资产实现价值的难度可能更大；此类交易有时需要更高级别的监管审查或更大的或有负债风险。这些交易的复杂性也可能使寻找合适买家变得更加困难。这些风险中的任何一个都可能损害我们基金或战略投资的表现。
我们的投资基金对我们无法控制的公司进行投资。
我们的许多投资基金的投资将包括我们不控制的公司的债务工具和股权证券。我们的投资基金可透过交易活动或向发行人购买证券，购入该等票据及证券。此外，我们的基金可能会在大型交易中收购少数股权，由于投资规模和需要投资的资本额，这些交易可能会被构建为“财团交易”。财团交易涉及两个或多个私募股权或其他公司共同或共同担任股权发起人的股权投资。由于我们参与的许多交易的规模扩大，我们在前几年参与了许多财团交易。财团交易通常会降低我们公司对投资的控制水平，因为治理权必须与其他财团发起人分享。因此，我们可能无法控制与财团投资有关的决定，包括与公司管理和运营以及任何退出的时间和性质有关的决定。我们的基金还可能随着时间的推移，以一种导致基金保留少数投资的方式，处置其在投资组合公司的多数股权投资的一部分。这些投资可能会受到以下风险的影响：被投资的公司可能做出我们不同意的商业、税收、法律、财务或管理决定，或者大多数利益相关者或公司管理层可能承担风险或以不符合我们利益的方式行事。如果发生上述任何一种情况，我们基金的投资价值可能会下降，我们的财务状况、经营业绩和现金流可能会因此受到影响。
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我们的投资基金可能会投资于以不同于基金计价货币的货币计价的资产。
当我们的投资基金投资于以不同于相关基金功能货币的货币计价的资产时，货币利率的波动可能会影响投资基金的业绩。例如，凯雷赞助以美元计价的基金，这些基金投资于以外币计价的资产，如我们在亚洲和南美的收购和增长基金。如果美元升值，这些基金的投资市值将会下降，即使基础投资以当地货币计算表现良好。此外，我们在欧洲的收购和增长基金是以欧元计价的，可能有以美元、英镑或其他货币计价的投资。如果欧元升值，这些基金的投资市值将会下降，即使基础投资以当地货币计算表现良好。

我们可以使用套期保值技术来管理这些风险，但我们不能保证这些策略是有效的或节税的。. 如果我们从事套期保值交易，我们可能会面临与此类交易相关的额外风险。见“-风险管理活动可能对我们和我们基金的投资回报产生不利影响”和“-与我们公司相关的风险-财务条例及其在美国的变化可能对我们的业务产生不利影响，加强监管重点的可能性可能会给我们的业务带来额外的负担和开支。”
我们的基金投资于总部位于美国以外的公司，这可能会让我们面临额外的风险，这些风险通常不会与投资总部位于美国的公司相关。
我们的许多投资基金通常将很大一部分资产投资于总部设在美国以外的发行人(如中国、印度、印度尼西亚和拉丁美洲)的股权、债务、贷款或其他证券。在这些外国投资中，有相当一部分是由我们的套利基金进行的投资。例如，截至2021年12月31日，我们的全球私募股权和全球信用套利基金累计投资的资本中，约有38%可归因于外国投资。对非美国证券的投资涉及通常与投资美国证券不相关的风险，包括：
 
•某些经济和政治风险，包括潜在的外汇管制法规和对我们非美国投资的限制以及投资利润或投资资本的汇回，政治、经济或社会不稳定的风险，征收或没收税收的可能性，以及不利的经济和政治发展；
•对我们的基金出售投资或其他分配的收益征收非美国税；
•缺乏统一的会计、审计和财务报告标准、做法和披露要求，政府监管较少；
•法律的变更或对现有法律的澄清可能会影响我们的税收条约地位，这可能会对我们的投资回报产生不利影响；
•某些司法管辖区对所得税利息扣除的限制；
•法律和监管环境不同或法律和监管合规性增强；
•对用于收购或分红的借款的限制；
•对外国或私募股权投资者投资的政治敌意，包括增加政府征用的风险；
•流动性较差的市场；
•依赖数量更有限的商品投入、服务提供商和/或分配机制；
•货币汇率的不利波动以及将投资本金和收入从一种货币转换为另一种货币的相关费用；
•更高的通货膨胀率；
•较高的交易成本；
•减少政府对交易所、经纪商和发行商的监管；
•不太发达的破产、有限责任公司、公司、合伙企业和其他法律(其效果可能是无视或以其他方式规避有限责任结构，可能导致一个基金或投资组合公司的行动或负债对我们或无关的基金或投资组合公司产生不利影响)；
•履行合同义务困难；
•与受托责任相关的不太严格的要求；
•更少的投资者保护和更少的公开信息涉及非美国市场的公司；以及
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•价格波动更大。
例如，新的国家安全法的实施增加了与香港的国际贸易相关风险的总体不确定性，增加了与香港有关的交易可能增加的税收，以及对在香港经营的企业(包括我们的香港业务)的新监管限制和数据保护方面的担忧。2020年4月，印度政府发布了新闻说明3，其中要求非居民实体在与印度有陆地边界的国家进行的所有外国直接投资或在这些国家有受益所有者的所有外国直接投资都必须事先得到政府的批准。虽然预计政府会进一步明确，但这些规则的实施可能会抑制我们的基金完成在印度的投资的能力，并可能要求部分或全部将来自与印度接壤的国家的任何基金投资者排除在此类投资之外。应用这些规则带来的不确定性也可能导致投资基金在收到批准之前借款金额更高或期限更长，如果不同的监管机构以不同的方式应用和执行这些规则，我们或我们的基金将受到罚款。
我们在世界各地的许多国家和地方司法管辖区开展业务，并受到复杂的税收要求的约束，这些要求可能导致征收超过任何预留金额的税款。
作为现金或财务报表事项，用于此类目的。此外，我们投资基金的投资组合公司通常要在其经营的司法管辖区缴税。税务机关可能会对我们的税务状况持相反的看法，或在某一投资组合公司的投资日期后，法律可能会有所改变，从而对该项投资的回报产生不利影响，或对某一司法管辖区的任何预期投资产生不利影响，例如，任何该等地方司法管辖区的新法例会影响与收购融资有关的利息或其他开支的扣除额。
如果美国以外的投资组合公司遇到财务困难，我们在制定业务应对措施时可能会考虑当地法律、公司组织结构、对该地区其他投资组合公司的潜在影响以及其他因素。在其他行动中，我们可能会寻求加强管理团队或从我们的投资基金、我们的资深凯雷专业人士和/或我们那里获得额外资本。如果我们和/或我们的某些高级凯雷专业人员为一家正在经历困难的公司提供额外资本，我们可能需要根据适用的美国公认会计准则将该实体合并到我们的财务报表中。见--与我们普通股相关的风险--我们投资组合公司的投资基金、控股公司或经营业务的整合可能会使人们更难了解公司的经营业绩，并可能给公司带来经营风险。
我们的基金以外币计价的投资将面临特定货币相对于一种或多种其他货币的价值发生变化的风险，或者货币兑换成本和/或外汇管制法规发生变化的风险。可能影响货币价值的因素包括贸易差额、短期利率水平、不同货币的同类资产相对价值的差异、投资和资本升值的长期机会以及政治事态发展。此外，美元升值使依赖非美元收入的美国以外的公司更难偿还或再融资其美元债务，美元走强也降低了美国企业海外销售和收益的国内价值。
对外汇和货币汇出实施管制的监管行动也可能影响我们投资基金收到的投资收益、利息和股息的美元价值、出售投资所实现的收益和损失，以及向我们分发的时间和金额(如果有的话)。例如，包括中国在内的一些亚洲国家对外汇和出境汇款实施了更严格的管制，人民银行(PBOC)、国家外汇管理局(SAFE)、国家发展和改革委员会(NDRC)和商务部(MOFCOM)等几个政府实体围绕控制资本项目对外支付设立了额外的报告、审查和核实步骤。此外，在某些情况下，我们的基金管理费是以外币计价的。就这些基金而言，我们面临的风险是，某一种货币的价值相对于该基金已支出或投资的一种或多种其他货币的价值会发生变化。
我们可能需要支付“回馈”义务，如果它们在与我们的投资者的管理协议下被触发的话。
如果在我们的全球私募股权和全球信贷套利基金的任何存续期结束时(对于我们的某些基金而言)，套利基金没有实现(在大多数情况下)超过优先回报门槛的投资回报，或者(几乎在所有情况下)普通合伙人在基金存续期内收到的净利润超过其根据适用的合伙协议可分配的份额，我们将有义务偿还相当于之前分配给我们的附带权益超过我们最终有权获得的金额的金额。这种偿还义务被称为“回馈”义务。截至2021年12月31日，我们累积了3020万美元的回馈债务，这是如果套利基金在该日以目前的公允价值清算时公司需要支付的回馈债务，其中约1610万美元可归因于本公司。剩下的
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债务与之前分配给凯雷高级专业人员的金额有关，其中大部分与遗留能源基金的应计回馈债务有关。
当预计(或“实现”)回馈义务的支付时，预期由普通股股东承担的这部分负债(即，预计不会由凯雷专业人士提供资金的金额)将减少我们的可分配收益。需要代表我们的基金提供资金的任何剩余的退还义务一般都将在基金的剩余资产清算后到期。
如果截至2021年12月31日，我们套利基金持有的所有投资都被认为一文不值，那么在适用的税后基础上，可能需要退还的已实现和分配的附带权益金额将为15亿美元。截至2021年12月31日，自成立以来，我们已经实现了总计2.279亿美元的回馈义务，资金主要来自与回馈义务相关的员工应收账款，以及凯雷专业人士和其他非控股权益的债务部分。这一金额是与我们的第二只亚洲收购基金在2016年支付全额税后追回后再次应计套利相关的4470万美元净额。在从成立到2021年12月31日实现的总计2.279亿美元的回馈义务中，6200万美元可归因于凯雷。见第II部第7项。“管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析--关键财务指标--投资收益.”
虽然回馈义务特定于每个接受分配的人，而不是共同义务，但我们基金的管理协议一般规定，如果接受者不为他或她各自的份额提供资金，那么我们可能不得不为超出我们保留的附带权益金额的额外金额提供资金，尽管我们通常将保留根据此类治理协议对那些未能为其义务提供资金的附带权益接受者寻求任何补救的权利。截至2021年12月31日，在我们3020万美元的应计回馈义务中，约有1410万美元归因于凯雷现任和前任高级专业人员。我们历来从向凯雷高级专业人士和其他员工的附带权益分配中扣留一部分现金，作为他们潜在回馈义务的担保。我们可能需要使用或预留现金来偿还此类退还义务，而不是将现金用于其他目的。见第I部分第1项。“业务-投资基金的结构及运作-奖励安排/收费结构”及第II部分第7项“管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析--合同债务--或有债务(返还)”和本年度报告中的合并财务报表附注2和8(Form 10-K)。
我们的投资基金经常进行优先股和普通股投资，这些投资在公司资本结构中的排名低于优先股和债权。
在大多数情况下，我们的投资基金投资的公司拥有或被允许拥有优先于我们基金投资的未偿还债务或股权证券。根据该等票据的条款，该等票据可规定其持有人有权在我们的投资付款日期或之前收取股息、利息或本金。此外，如果一家进行投资的公司破产、清算、解散、重组或破产，优先于我们投资的证券的持有者通常有权在就我们的投资进行分配之前获得全额付款。在偿还优先证券持有人后，公司可能没有任何剩余资产可用于偿还我们投资的欠款。在任何资产剩余的情况下，与我们的投资并列的债权持有人将有权在平等和应课税制的基础上分享由这些资产构成的分配。此外，在财政困难或破产后，我们的基金影响公司事务和采取行动保护其投资的能力，可能比优先债权人的能力要弱得多。
我们几乎所有套利基金的第三方投资者都有权因故撤换基金的普通合伙人，以简单多数票加速投资基金的清算日期，并在某些情况下终止投资期，我们建议某些投资基金的投资者可以赎回他们的投资。这些事件将导致我们的收入下降，这可能是巨大的。
我们几乎所有套利基金的管理协议都规定，在符合某些条件的情况下，这些基金的第三方投资者有权在没有理由的情况下以简单多数票罢免基金的普通合伙人或加快投资基金的清算日期。此外，我们的投资工具被构建为“一个基金”，或单独管理的账户，有一个单一的投资者或几个附属投资者，在某些情况下通常有权终止投资期或导致工具解散。这些行动将导致我们从这些投资基金、工具或账户中赚取的管理费减少，并可能导致这些投资基金、工具或账户的附带权益和奖励费用总额的预期金额大幅减少。附带权益和奖励费用可能会大幅减少，因为我们无法在清算过程中或在触发“回馈”义务的情况下，使投资基金的投资价值最大化。最后，在完成清算和清盘后，适用的投资基金、工具或账户将不复存在。
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此外，我们某些投资基金的管治协议规定，如果我们的投资基金中的某些“关键人士”未能履行管理基金的指定时间承诺(例如某些在投资委员会任职或为基金提供意见的投资专业人士)，则某些基金的投资者有权按指定程序以简单多数票投票终止投资期，或逐个投资者加速撤资，否则基金的投资期将自动终止，并须由简单多数投资者投票表决。虽然我们相信我们的投资专业人士有适当的动机留在他们各自的职位上，但基于股权所有权、利润分享和其他合同条款，我们无法保证管理团队成员持续参与我们的资金。除了对我们的收入、收益和现金流产生重大负面影响外，与我们的任何投资基金有关的关键人物事件的发生可能会对我们的声誉造成重大损害，并可能对我们未来的筹款努力产生负面影响。
AlpInvest基金通常规定，如果发生关键人物事件，投资期将暂停，绝大多数投资者有权在有理由的情况下解雇普通合伙人，在某些情况下，没有理由，但通常没有规定无故清算。如果AlpInvest基金包括“关键人员”条款，则根据情况将重点放在特定的现有AlpInvest人员上。
此外，由于我们的投资基金一般都有一名根据“顾问法案”注册的顾问，因此我们每个投资基金的管理协议将在未经适当投资者同意的情况下在“转让”给这些协议的第三方时终止，如果这些顾问发生控制权变更，这种转让可能被视为发生了。如果控制权发生变更，我们不能确定是否会获得转让我们投资管理协议所需的同意。在未经投资者同意的情况下“转让”这些协议可能会导致我们损失从这些投资基金中赚取的费用。

在我们的投资基金中，采用基于承诺的结构的第三方投资者可能无法在我们的要求下履行其为资本募集提供资金的合同义务，这可能会对基金的运营和业绩产生不利影响。
我们套利基金的投资者对我们有权在规定期限内的任何时间从这些投资者那里赎回的基金做出资本承诺。我们依赖投资者履行他们的承诺，当我们向他们募集资金时，这些基金才能完成投资，否则就会在到期时支付他们的义务(例如管理费)。任何没有为资本募集提供资金的投资者通常都会受到几种可能的惩罚，包括没收该基金现有投资的相当大一部分。然而，罚则的影响与投资者先前投资于基金的资本额直接相关，如果投资者很少或根本没有投入资本，例如在基金成立之初，那么没收罚金可能就没有那么大的意义了。投资者还可以在基金成立之初就减轻或减轻处罚进行谈判，从而抑制我们强制执行资本募集资金的能力。我们在向基金投资者募集资金之前使用认购信用额度购买投资，可能会增加有限合伙人违约的盛行。如果通过基金信用额度融资的投资价值下降，特别是在基金生命周期的早期，基金投资者只贡献了最少的资本，有限合伙人可能决定不为其承诺提供资金。此外，私募股权、房地产资产和风险投资基金的第三方投资者通常会使用之前投资的分配来满足未来的资本募集。在投资者现有投资的估值下降和分配速度放缓的情况下, 投资者可能无法对第三方管理的投资基金做出新的承诺，比如我们建议的那些基金。如果投资者未能满足任何一只或多只基金的大量资本金要求，这些基金的运作和业绩可能会受到重大和不利的影响。
此外，我们未能遵守多个州和市政养老基金通过的适用付费游戏法律、法规和/或政策，以及纽约州总检察长的公共养老基金改革行为准则，在某些情况下，可能会免除公共养老基金投资者就全部或部分投资进一步出资或允许其退出基金的义务。如果公共退休基金投资者寻求豁免为某一个或多个特定基金的大量资本募集资金，这些基金的运作和业绩可能会受到重大和不利的影响。
如果我们不能妥善处理投资业务中的利益冲突，可能会损害我们的声誉，并对我们的业务造成不利影响。
随着我们的扩张，以及我们业务的数量和范围的不断扩大，我们越来越多地面临着与我们的基金投资活动相关的潜在利益冲突。例如，在为某只基金寻求投资机会的同时，决定获取一家公司的重要非公开信息，这可能会导致潜在的利益冲突，导致我们不得不限制其他基金采取任何行动的能力。我们的某些基金、管理账户或投资工具可能有重叠的投资目标，包括共同投资基金和收费结构不同的基金，在我们关于如何在这些基金、管理账户或投资者之间分配投资机会的决定方面可能会出现潜在的冲突。不同的基金可以投资于同一家公司，例如，进行初始投资的基金不再有资金可供投资或不再有后续投资机会。
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出现了。我们还可能导致不同的基金，我们设法在同一投资组合公司购买不同类别的债务或证券。例如，我们的一个基金可以获得由同一公司发行的债务证券或银行贷款，其中一个收购基金拥有普通股证券，或者我们的几个基金可以投资于公司债务的不同部分。如果这样一家投资组合公司要产生资不抵债的担忧，债券持有人和股权持有人之间可能会出现直接的利益冲突，而这种冲突必须由我们谨慎地管理。也有可能的是，如果公司通过破产程序，持有债务证券或贷款的基金的利益可能会因持有投资组合公司股权的基金的参与和行动而受到从属、重新定性或其他不利影响。在这种情况下，债务担保或贷款可以转换为股权，偿还前景大大降低。在我们的投资估值、在我们和我们的基金之间分配具体投资机会的决定以及在我们、我们的投资基金及其投资组合公司之间的费用和成本分配方面，也可能存在利益冲突，并且在最终处置该等投资时也可能会出现冲突。由于TCJA和/或未来法律对附带权益的税收处理方式的变化，我们的某些基金的投资者可能会因普通合伙人关于处置此类基金投资的顺序和时间的决定而产生利益冲突。在某种程度上，我们没有妥善处理任何这样的冲突, 这可能会对我们的声誉和筹集额外资金的能力以及交易对手与我们做生意的意愿产生负面影响，或者导致监管责任或潜在的针对我们的诉讼。
我们的CLO业务和对CLO的投资涉及一定的风险。
CLO可能会带来与其他类型的债务义务类似的风险，事实上，这种风险在CLO的情况下可能更重要。例如，对结构性工具的投资，包括CLO发行的股权和次级债务证券，涉及风险，包括信用风险和市场风险。利率和信贷质量的变化可能会造成短期的价格波动或较长期的减值。
除了与投资债务证券相关的一般风险外，CLO证券还带有额外的风险，包括但不限于抵押品资产的分配不足以支付利息或其他款项，抵押品的质量可能会下降、违约或被降级。此外，CLO持有的抵押品的变化可能会导致我们持有的工具的付款减少，无论是暂时的还是永久的。不付款可能会导致我们的收入和收入减少。CLO的流动性低于其他类型的证券，而且可能比构成CLO的个别资产更具波动性。此外，CLO和其他结构性金融证券可能面临提前还款风险。此外，CLO或其他结构性融资证券的表现通常受多种因素影响，包括证券在其发行人的资本结构中的优先地位、任何信用增强的可用性、正在证券化的基础应收账款、贷款或其他资产的支付和收回的水平和时间以及特征、这些资产与发起人或转让人的距离、任何相关抵押品的充足性和变现能力，以及证券化资产的服务机构的能力。此外，CLO的受托人没有妥善履行其对CLO的职责，有可能导致CLO蒙受损失。此外，证券的复杂结构可能会产生意想不到的投资结果，特别是在市场压力或波动时期。结构性金融证券的投资也可能面临流动性风险。
2021年，在整合生效之前，我们从CLO中赚取了约1.22亿美元的管理费，其中约67%是附属费用的形式。如果一个或多个CLO未能通过各自契约中规定的与过度抵押相关的某些测试(包括利息转移测试)，我们从CLO业务中产生的附属费用可能会受到负面影响。如果信贷状况恶化和/或贷款表现恶化通常导致CLO的相关抵押品义务违约或降级，一个或多个CLO可能无法通过一项或多项过度抵押测试和/或利息转移测试。这些风险是相互关联的，因为当基础抵押品债务违约或降级至某一门槛以下时，此类抵押品债务将低于面值，以进行过度抵押和利益转移测试，从而使任何此类测试更有可能失败。任何该等失败将导致以其他方式可用于支付我们在该投资工具上赚取的管理费的资金被用于(X)偿还该投资工具发行的证券的本金，金额为使该等测试通过所需的金额，或(Y)购买足够的抵押品，该金额为使该CLO通过该测试所需的金额。如果出现上述任何一种情况，剩余资金可能不足以支付任何此类CLO的预期管理费，这将导致该等管理费暂时延期或永久损失。例如，在新冠肺炎大流行的早期阶段，评级机构下调了我们CLO中的某些基础抵押品义务的评级。结果, 在2020年第一季度和第二季度，我们没有确认来自CLO的大约700万美元的附属管理费，但由于基础CLO投资组合的改善，我们在2020年第三季度确认了这些金额。
承销、银团和证券配售活动使我们面临风险。
    TCG Capital Markets可能担任证券发行的承销商、辛迪加或配售代理，TCG Advanced Funding L.L.C.可能担任贷款发放的承销商、发起人、辛迪加或配售代理。如果我们不能
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在我们作为承销商、辛迪加或配售代理的情况下，以预期价格出售证券或发放贷款，我们可能会蒙受损失，并遭受声誉损害。
作为承销商、辛迪加或配售代理，吾等还可能对招股说明书和其他与吾等承销、辛迪加或配售的发售相关的发售文件中的重大错误陈述或遗漏承担潜在责任。在某些情况下，我们的投资基金可能会以买入或卖出证券的身份参与交易，而我们可能因此而负上法律责任，这可能会构成利益冲突或损害我们的声誉或损害我们的声誉。
风险管理活动可能会对我们和我们基金的投资回报产生不利影响。
在管理我们的市场风险敞口时，我们可能(代表我们自己或代表我们的基金)不时使用远期合约、期权、掉期、上限、套头和下限，或寻求其他策略或使用其他形式的衍生品工具，以限制我们对市场发展(包括现行利率、货币汇率和商品价格变化)可能导致的投资相对价值变化的风险敞口。我们所进行的风险管理活动的范围会因利率水平和波动、现行外币汇率、所作投资的类型和其他不断变化的市场状况而有所不同。使用对冲交易和其他衍生工具来减少头寸价值下降的影响，并不能消除头寸价值波动的可能性，也不能防止头寸价值下降时的损失。如果头寸价值增加，这类交易也可能限制获利机会。此外，可能无法限制对市场发展的风险敞口，而市场发展如此普遍预期，以至于套期保值或其他衍生品交易无法以可接受的价格进行。任何对冲或其他衍生工具交易的成功一般将取决于我们正确预测市场变化的能力、衍生工具价格变动与被对冲头寸之间的相关性程度、交易对手的信誉以及其他因素。因此，虽然我们可能会为了减少对市场风险的敞口而进行这样的交易，但与没有执行交易相比，交易可能会导致整体公司或投资表现较差。如果对冲头寸的价值增加，这类交易也可能限制获利机会。

虽然这种对冲安排可能会降低某些风险，但这种安排本身可能会带来某些其他风险。这些安排可能要求在基金现金不足或非流动资产不能入账或要求以不能反映其潜在价值的价格出售资产的情况下入账现金抵押品。此外，这些套期保值安排可能会产生巨大的交易成本，包括潜在的税收成本，这可能会减少公司或基金产生的回报。见“与我们公司相关的风险--改变有关衍生品和商品利息交易的规定可能会对我们业务的各个方面产生不利影响。”
我们的某些基金投资可能集中在特定的资产类型或地理区域，这可能会加剧这些基金的任何负面表现，如果这些集中投资表现不佳的话。
我们投资基金的管治协议只有有限的投资限制，以及对基金投资多元化的有限要求，无论是按地理区域或资产类别。例如，我们为主要投资于美国、欧洲、亚洲和日本的基金提供建议；我们为投资于单一行业(如金融服务、航空和电力)的基金提供建议。在困难的市场条件下，这些行业或地理区域的经济放缓或借款人违约增加，收入下降，获得融资的困难，以及我们基金经历的融资成本上升，可能会因这种投资集中而加剧，这将导致我们基金的投资回报较低。与投资范围更广的基金相比，这种集中度可能会增加影响特定地理区域或资产类型的事件对此类投资基金产生不利或不同影响的风险。影响特定公司或证券的特殊因素可能会对基金业绩产生实质性影响，具体取决于头寸的大小。
我们的能源业务涉及石油和天然气投资(即勘探、生产、储存、运输、物流、炼油、营销、贸易、石化、能源服务和其他机会性投资)，风险很高。
我们的能源团队专注于对涉及油气生产、开发和勘探的业务进行投资，这可能是一项风险很高的投机性业务，包括：
•新技术的使用；
•在评估每个储集层的现有地质、地球物理、工程和经济数据时依赖石油和天然气储量估计；
•遇到意想不到的地层或者压力、储层过早下降、井喷、设备故障等完井事故和其他事故，塌陷、酸性气体泄漏，石油、天然气或者井液无法控制流动，恶劣天气条件，污染、火灾、溢油等环境风险；
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•石油和天然气价格的波动及其对石油和天然气产品和服务需求的影响；
•对人为气候变化的潜在贡献。

石油、天然气和产品价格受到国际供需动态的影响，因此，相关利润率可能会波动。2020年，正在进行的新冠肺炎大流行对需求产生了负面影响，引发了前所未有的全球和地方旅行限制以及区域和全国范围的隔离；这种情况今天仍在继续。与此同时，石油输出国组织(OPEC)成员国无法就2020年上半年原油减产达成一致，这也影响了供应。由此产生的供应过剩引发了大量原油和成品油库存的积累。这些现象共同导致原油价格大幅下跌，天然气价格下降，炼油利润率下降。然而，2021年，石油和天然气价格大幅快速反弹，因为强于预期的需求超过了疲软的供应；进入2022年，欧洲消费者和企业尤其面临能源供应短缺和高价格。如果俄罗斯、乌克兰和北约之间的事件继续升级，欧洲能源形势可能在中短期内进一步恶化。总体而言，政治发展、供需动态拉锯、技术变化、全球宏观经济状况、公共卫生风险以及欧佩克影响力的变化，可能会继续影响未来的大宗商品价格和我们一些投资的财务表现。无论是作为能源消费者还是能源生产者，我们的投资都受到能源价格的影响，它们的财务表现一直并可能继续受到能源价格持续波动的影响。如果目前的情况持续或恶化，可能会对受影响企业的财务业绩产生不利影响。, 关于他们是否可以获得融资或信贷，以及他们的资产价格和估值。

随着宏观经济趋势、贸易发展、地缘政治事件以及库存、全球需求、未来供应和美元走强等数据的影响，油价往往会出现大幅波动。石油在2021年的强劲表现，年底比2019年的水平高出14%，这在很大程度上要归功于需求的增加和持续的全球供应纪律。 石油和天然气的价格受到较大波动的影响，以应对石油和天然气供需的相对较小的变化，以及许多额外因素，如市场不确定性、投机行为、消费品需求水平、石油购买者的炼油能力、天气状况、国内和非美国政府的监管、美元的升值或贬值、替代燃料的价格和可获得性、中东、非洲和东欧的政治状况、欧佩克的行动、非美国的石油和天然气供应、美国和全球库存。非美国进口商品的价格和整体经济状况。此外，商品价格的变化可能因地而异，这取决于生产的特点以及用于将石油和天然气运往市场的收集、运输、加工和储存设施的可用性。如果未来油价大幅下跌，或未能维持价格上涨势头，我们的投资组合可能会受到不利影响。

本届政府已将气候变化作为其国际和国内政策议程的一个重点。它宣布暂停新的联邦土地租赁，以及一项旨在使资金流动与旨在降低温室气体排放的气候政策保持一致的行政命令。这项于2021年1月发布的名为“应对国内外气候危机”的行政命令包括了几项应对气候问题的政策变化。到2030年节约30%联邦土地和水域的目标，如果导致能源或其他价格上涨，可能会对我们投资组合公司在某些行业的运营和盈利能力构成切题的未来风险。此外，美国监管机构越来越关注与ESG相关的做法。例如，ESG基金用来确定社会责任投资的方法一直是美国证券交易委员会的重点领域，本届政府一般专注于ESG事宜。气候和环境影响也一直是美国证券交易委员会的重点领域，预计美国证券交易委员会将在近期提出这方面的新规则。此外，与气候因素相关的客户或社区看法的变化可能会对我们的投资组合公司和/或我们在这些领域吸引投资者的能力产生负面影响，并可能对我们的声誉产生不利影响。此外，支持向低碳、节能经济体系转型的技术改进或创新可能会增加竞争，或使我们的能源业务更难吸引资本。

2021年1月，现任政府发布了一项行政命令，名为“确保未来由全体美国工人在全美制造”，这可能会影响联邦承包商以及某些赠款和贷款获得者及其承包商。虽然该命令的唯一直接影响是在管理和预算办公室(OMB)内设立一个“美国制造”办公室，以审查联邦机构的豁免请求，但联邦采购条例(FAR)和商业项目信息技术和贸易协议法定豁免的潜在变化以及某些赠款和贷款计划豁免程序要求的变化可能会影响某些投资。
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我们的某些投资基金可能会投资于正在经历重大财务或业务困难的公司的证券，包括涉及破产或其他重组和清算程序的公司。这类投资可能面临更大的业绩不佳或亏损风险。
我们的某些投资基金，特别是我们的不良基金，可能会投资于涉及清理、清算、重组、破产和类似交易的企业，并可能购买高风险的应收账款。投资于该等业务企业的风险在于，涉及该业务企业的交易将不会成功、将需要相当长的时间或将导致现金或新证券的分派，而该新证券或新证券的价值将低于收到该分派的证券或其他金融工具的基金的购买价。此外，如果预期的交易实际上没有发生，基金可能会被要求亏本出售其投资。对陷入困境的公司的投资也可能受到美国联邦和州法律的不利影响，这些法律涉及欺诈性转让、可撤销的优惠、贷款人责任以及破产法院拒绝、从属或剥夺特定债权的自由裁量权。与试图影响破产案件中的重组提案或重组计划有关的对陷入困境的公司的证券和私人债权的投资也可能涉及重大诉讼，这可能会对我们或无关的基金或投资组合公司产生不利影响。由于涉及陷入财务困境的公司的交易结果存在很大的不确定性，基金在这类公司的全部投资都存在潜在的亏损风险。
我们的私募股权基金的业绩，以及我们的业绩，可能会受到我们投资组合公司和我们的基金所投资行业的财务业绩的不利影响。
我们的业绩和我们的私募股权基金的业绩受到我们基金所投资公司价值的重大影响。我们的基金投资于许多不同行业的公司，每个行业都会根据经济和市场因素而受到波动的影响。无论是在2008年全球金融危机期间，还是在目前的新冠肺炎大流行期间，我们的基金持有的证券的公允价值都经历了大幅波动。2008年全球金融危机和新冠肺炎疫情之后实体经济的衰退和复苏，或预期的复苏，也对我们建议的基金的整体业绩活动以及对投资组合公司提供的许多商品和服务的需求产生了重大影响，预计也将产生重大影响。尽管我们认为美国经济已经走出新冠肺炎疫情引发的衰退，但持续增长的障碍依然存在，例如地缘政治和国内政治不确定性、高通胀、货币政策急剧转变、劳动力参与率低迷、公共债务水平高企、人口增长放缓、供应链压力以及美国以外的经济压力。这些因素和其他总体经济趋势可能会影响许多行业和地区投资组合公司的业绩。此外，我们在金融服务业投资组合公司的投资价值受到信贷和股票市场整体健康和稳定的影响。尽管美元自2020年3月见顶以来已大幅走弱，但美元强势的反弹也可能压低拥有大量海外收入的国内公司的利润，从而对油价构成压力, 并增加新兴市场经济体(EMES)企业发行的美元计价贷款和债券的违约风险。新兴市场企业或主权债务违约增加，可能进一步损害这些经济体的融资条件或压低资产价格。如果我们的基金投资组合公司因这些外部因素(如新冠肺炎疫情)而遭遇不利业绩或额外压力，我们的私募股权基金的业绩以及我们的业绩可能会受到不利影响。此外，我们的投资基金和投资组合公司的业绩可能会受到通胀压力增加的不利影响，如员工工资增长或投入成本上升，这可能会压缩利润率，特别是在我们投资组合的公司，这些公司无法有效地提高价格作为回应。在房地产方面，各种因素可能会对投资表现产生不利影响，包括但不限于消费价格通缩、消费者对经济和/或住宅房地产市场信心低迷，以及按揭利率上升。为了应对某些投资组合公司或房地产投资目前正在经历或未来可能经历的财务困难，我们可能会考虑法律、法规、税收或其他因素，以确定我们可能采取的支持此类公司或投资的步骤，其中可能包括加强管理团队或从我们的投资基金、我们的资深凯雷专业人士和/或我们那里为额外的资本投资提供资金。我们可能采取的行动，以支援出现财政困难的公司或投资，未必能成功补救财政困难和我们的投资基金。, 我们的高级凯雷专业人士或我们可能无法收回为支持此类公司或投资而进行的部分或全部资本投资。

我们投资组合公司的财务预测可能被证明是不准确的。

我们的基金一般是根据投资组合公司管理层准备的财务预测来建立投资组合公司的资本结构。这些预计的经营业绩通常主要基于对投资组合公司管理层的判断。在所有情况下，预测只是对未来结果的估计，这些结果是基于在制定预测时所做的假设。不可预测的总体经济状况，加上其他因素，可能会导致实际业绩低于用于建立特定投资组合公司资本结构的财务预测。由于我们通常在投资中使用杠杆，这可能会导致我们在投资组合公司持有的股票价值大幅下降。财务报告的不准确性
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因此，预测可能会导致我们虚报我们基金投资的价值，从而错报我们的应计业绩分配，最终导致我们的基金业绩低于我们的预期。

或有负债可能会损害基金业绩。
我们可能会使我们的基金获得一项受或有负债约束的投资。这类或有负债在收购时我们可能不知道，或者，如果我们知道这些负债，我们可能无法准确评估或防范它们带来的风险。因此，收购的或有负债可能会给我们的基金带来意想不到的损失。此外，在处置投资组合公司的投资时，基金可能被要求就该投资组合公司的业务和财务作出典型的与出售业务有关的陈述。基金也可能被要求对此类投资的购买者进行赔偿，如果任何此类陈述都不准确的话。这些安排可能导致基金产生或有负债，即使在处置一项投资之后也是如此。因此，基金陈述和担保的不准确可能会损害基金的业绩。

我们和我们的投资基金在使用大宗经纪商、托管人、管理人和其他代理人以及第三方服务提供商时面临风险。
我们和我们的许多投资基金依赖大宗经纪、托管人、管理人和其他代理以及第三方服务提供商的服务来执行某些证券交易和其他业务功能。

我们或我们基金的一个或多个合同安排的交易对手可能会违约。如果交易对手违约，我们和我们的基金可能无法采取行动弥补风险，我们或我们的一个或多个基金可能会遭受重大损失。在其他系统中，我们的数据安全、数据隐私、投资者报告和业务连续性流程可能会受到第三方无法或不愿根据我们与他们的安排履行职责的影响。此外，如果我们不能履行我们与第三方签订的合同或其他合同规定的义务，如果我们不能遵守某些其他协议，我们可能会因为这种不履行而遭受法律和声誉损害。此外，根据某些本地清算和结算制度，我们或我们的基金可能会被处以和解纪律罚款。

我们与第三方签订的证券交易合同的条款往往是定制的和复杂的，其中许多安排发生在市场上，或者与不受监管监管的产品有关。特别是，我们的一些基金利用与相对有限的交易对手达成的大宗经纪安排，其效果是将这些基金的交易量(以及相关的交易对手违约风险)集中在这些交易对手身上。

交易对手的合并和淘汰可能会增加我们交易对手风险的集中度，减少潜在交易对手的数量。我们的套利资金一般不受限制，不能与任何特定的交易对手交易，也不能将他们的任何或全部交易集中在一个交易对手身上。如果持有我们的资产或我们基金的资产作为抵押品的一方破产，我们和我们的基金可能无法全额收回同等资产，因为我们和我们的资金将被列为交易对手的无担保债权人。此外，我们和我们的基金在大宗经纪商、托管人或交易对手处持有的现金不得与大宗经纪商、托管人或交易对手自己的现金分开，因此我们和我们的基金可能会被列为与此相关的无担保债权人。无法收回我们或我们的投资基金的资产可能会对我们或我们的基金的业绩产生实质性的影响。

对自然资源行业的投资，包括基础设施和电力行业，涉及各种运营、建设和监管风险。
基础设施资产投资涉及一定的差异化风险。项目收入可能受到许多因素的影响。基础设施资产运营所需投入的可获得性或价格的意外变化可能会对投资或相关项目的整体盈利能力产生不利影响。投资组合公司无法控制的事件，例如政治行动、政府监管(包括潜在的气候变化举措)、人口变化、经济增长、不断上涨的燃油价格、政府宏观经济政策、通行费、社会稳定、来自免费或其他形式交通工具的竞争、自然灾害(与气候变化有关或其他方面)、天气变化、产品或服务需求的变化、主要客户的破产或财务困难以及战争或恐怖主义行为，可能会大幅减少产生的收入，或显著增加基础设施建设、运营、维护或恢复的费用。反过来，这可能会削弱投资组合公司偿还债务、进行分配甚至导致适用的特许权或其他协议终止的能力。尽管投资组合公司可能会以合理的商业条款提供保险，以防范某些风险(例如旨在弥补业务中断期间收入损失的业务中断保险)，但此类保险受到惯例免赔额和承保范围的限制，可能不足以弥补投资的全部损失。此外，一旦投资的基础设施资产开始运作，它们可能会面临来自其他基础设施资产的竞争。
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他们运营的资产的附近，这些资产的存在在一定程度上取决于政府的计划和政策，而我们无法控制这些计划和政策。
基础设施投资受到大量政府监管，政府有相当大的自由裁量权来实施可能影响基础设施投资业务的监管。在许多情况下，基础设施资产的运营或收购涉及对政府机构或来自政府机构的持续承诺，基础设施资产的运营往往依赖于政府许可、许可证、特许权、租赁或合同。这些义务和依赖的性质使基础设施资产的所有者面临比通常强加给其他企业的更高级别的监管控制，导致政府实体对这些所有者具有重大影响。
如果一家投资组合公司持有政府的特许权或租赁权，该特许权或租赁权可能会限制该投资组合公司以最大化现金流和盈利能力的方式经营业务的能力。租赁或特许权也可能包含比典型的商业合同更有利于政府交易对手的条款。举例来说，有关租契或特许权可让政府在某些情况下终止租约或特许权，而无须支付足够赔偿。
发电设施的开发、运行和维护涉及各种操作风险，其中可能包括机械和结构故障、事故、劳工问题或技术无法按预期运行。我们无法控制的事件，如经济发展、燃料价格或其他原料价格的变化、政府政策、能源需求和类似事件，可能会大幅减少产生的收入或增加建设、运营、维护或恢复发电业务的费用。这样的发展可能会削弱投资组合公司偿还债务或开展业务的能力。我们也可能选择或被要求退役发电设施或其他资产。退役过程可能会旷日持久，并导致重大的财务和(或)监管义务或其他不确定因素。
我们的自然资源投资组合公司还可能面临能源、基础设施和发电基础设施业务的典型建设和运营风险，包括但不限于：
 
•劳动争议、停工或者熟练劳动力短缺的；
•燃料或材料短缺；
•施工进度慢于预计，无法获得或延迟交付必要的设备；
•因取得必要的监管批准或许可而造成的延误；
•恶劣的天气条件和意想不到的施工条件；
•事故或设备或工艺的故障或故障；
•难以获得适当或足够的融资；以及
•不可抗力或灾难性事件，如爆炸、火灾、恐怖活动和其他我们无法控制的类似事件。
这些发展可能会导致重大的意外延误或开支，在某些情况下，一旦进行，可能会阻碍建造工程的完成。建筑成本可能会因各种原因而超出估计，包括不准确的工程和规划、超出预期的劳动力和建筑材料成本以及项目启动时出现的意想不到的问题。这种意想不到的增长可能会导致偿债成本增加，资金不足以完成建设。正在开发的有价证券投资或收购待开发的有价证券投资从收购之日起至开发完成之日可能获得很少的现金流或没有现金流，并可能在开发完成之日后出现经营亏损。此外，在发展过程中，市场情况可能会改变，令发展项目的吸引力较展开时为低。任何这种性质的事件都可能严重延误或阻止建设完成，或显著增加建设成本。此外，建造工程本身亦有风险，可能会不时引起对我们其中一间投资组合公司的索偿或要求。任何能源或电力项目的延迟完成都可能导致收入损失或费用增加，包括与此类投资组合公司相关的更高的运营和维护成本。
我们可以收购开发项目的股权，包括但不限于输电和电力设施开发和/或从事输电和电力设施开发的企业的股权。就我们对这类开发活动的投资而言，它将受到通常与这类活动相关的风险的影响。此类风险包括但不限于与获得并及时收到分区和其他监管批准、建设成本和及时完工相关的风险(包括我们无法控制的风险，如天气或劳动力条件或材料短缺)，以及以优惠条款获得建设和永久融资的风险。这些风险可能会导致
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在某些情况下，一旦开展开发活动，就可能无法完成开发活动，其中任何一项活动都可能对财务状况和业务结果产生不利影响。
由于消费者需求、技术进步、天然气供应增加和其他因素，美国和国外对电力公用事业行业的投资继续面临越来越大的竞争压力，主要是在批发市场。监管方面的变化可能不仅支持国内公用事业公司之间的整合，还可能支持将垂直整合的公用事业公司拆分成独立的发电、输电和配电业务。因此，更多的重要竞争对手可能会在独立电力行业变得活跃起来。
我们投资于生产HY的公司d机器人。由于对气候变化风险的担忧，一些国家已经或正在考虑采用监管框架来减少温室气体排放。这些措施包括采用总量管制和交易制度、碳税、限制性许可、提高能效标准，以及对可再生能源的激励或强制要求。这些要求可能代价高昂，延长项目实施时间，减少对碳氢化合物的需求，并将碳氢化合物需求转向天然气等相对低碳的来源。当前和即将出台的温室气体法规或政策也可能增加我们投资组合公司的合规成本，例如监测或封存排放。此外，这些要求可能会对我们获得适当或足够融资的能力产生负面影响，退出我们的某些能源投资，或者对新投资机会的预期回报产生不利影响。
能源、基础设施、电力和自然资源部门受到全面的美国和非美国联邦、州和地方法律法规的约束。这些监管机构包括联邦能源管理委员会(“FERC”)和北美电力可靠性公司(“NERC”)，前者对州际商业中的电力传输和批发销售以及州际商业中的天然气运输、储存和某些销售(包括这类服务的费率、收费和其他条款和条件)拥有管辖权，后者的目的是建立和执行适用于大宗电力系统所有用户、所有者和运营者的可靠性标准。除其他法律外，这些监管机构的权力来自经修订的“联邦电力法”(“FPA”)、2005年的“能源政策法”、经修订的“天然气法”(“NGA”)以及州和地方公用事业法律。在州一级，一些州法律要求获得州委员会的批准，才能在该州运营的电力公司剥离或转让发电设施。在该州运营的电力公用事业公司剥离或转让配电设施之前，大多数州法律都需要得到州委员会的批准。如果不遵守适用的法律、规则、法规和标准，可能会导致某些设施无法运营或无法将此类设施出售给第三方，以及失去某些费率权限、退款责任、罚款和其他补救措施，所有这些都可能导致投资组合公司的额外成本，并对投资结果产生不利影响。此外, 本届政府或国会试图推翻或修改上届政府颁布的政策或法规，并对煤炭和天然气发电、采矿和/或勘探施加额外限制的任何立法努力，都可能对我们的替代能源投资产生不利影响。
投资可能不会获得获得或以其他方式运营投资所需的初始监管批准或许可证，包括在为进行此类投资而产生大量成本之后。收购或运营基础设施资产可能需要额外的或意想不到的监管批准，包括但不限于续签、延期、转让、转让、重新发行或类似行动，而且由于法律法规的变化、投资组合公司客户的变化或其他原因，未来可能需要额外的批准。此外，在与税收、金融和监管相关的问题上，可能需要获得许可或做出特别裁决。不能保证投资组合公司能够(I)获得它尚未获得或未来可能需要的所有必需的监管批准，(Ii)获得对现有监管批准的任何必要修改，或(Iii)保持所需的监管批准。任何延误取得或未能取得并维持完全有效的监管批准或修订，或延误或未能满足任何监管条件或其他适用要求，均可能妨碍设施的运作、向第三方销售，或可能导致额外成本，并对投资所产生的回报产生不利影响。
环境法律、法规和监管举措(包括潜在的气候变化举措)在电力、基础设施以及可再生能源和替代能源行业发挥着重要作用，并可能对该行业的投资产生重大影响。投资组合公司的项目可能会受到不断变化和日益严格的环境、健康和安全法律、法规和许可要求的约束。例如，减少污染的全球倡议在增加对天然气和替代能源的需求方面发挥了重要作用，创造了许多新的投资机会。相反，环境合规所需的支出对该行业多个领域的投资回报产生了不利影响。能源和电力行业将继续面临来自环境监管部门的相当大的监督，以及来自非政府组织和特殊利益集团的重大影响。我们的投资基金可能会投资于投资组合公司，这些公司受到不断变化和日益严格的环境、健康和安全法律、法规和许可要求的约束。
合格工程师对太阳能强度以及风和水的流动(分别用于太阳能、风能和水力发电)等因素的估计往往是评估某些能源和电力公司的关键因素。
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做出这些估计的过程是复杂的，在评估现有的地质、地球物理、工程和经济数据时，需要做出重要的决定和假设。对市场状况和供求动态的估计或预测是评估潜在投资机会和对投资及相关资产进行估值的关键因素。上述估计会因市况、基本假设及技术或投资相关假设的变化而有很大差异。
任何可再生能源投资的运作和财务表现将在很大程度上取决于支持可再生能源的政府政策和监管框架。对可再生能源和相关业务和/或资产的投资目前得到了国家、州和地方政府以及旨在资助或支持其融资发展的监管机构的支持，例如美国联邦投资税收抵免和联邦生产税收抵免、美国财政部拨款、几个州颁布的各种可再生和替代投资组合标准要求、可再生能源抵免和州级公用事业计划，如系统福利收费和客户选择计划。类似的支持、倡议和安排也存在于美国以外的司法管辖区，特别是欧盟。非美国司法管辖区对可再生能源的政策可能有更多不同的看法(例如，可能更愿意或更有可能放弃有关可再生能源的倡议，转而采用更多碳密集型的传统能源发电形式)。这些计划的综合效果是部分补贴可再生能源项目的开发、所有权和运营，特别是在化石燃料成本较低可能会使利用可再生能源生产能源的成本变得不经济的环境下。不能保证政府将继续支持可再生能源，不能保证有利的立法会获得通过，也不能保证可再生能源投资公司生产的电力将继续有资格通过RPS计划获得支持。消除或减少, 支持可再生能源的政府政策(包括优惠的税收政策)可能会对可再生能源投资组合公司的财务状况或运营结果产生实质性的不利影响。相反，由于有利于可再生能源倡议的政策可能涉及对更多碳密集型传统能源发电形式的经济抑制，这类政策可能会对不涉及可再生能源项目的其他投资产生不利影响。
保险业的投资(包括我们对坚韧的投资)可能会受到保险法规和潜在的监管改革的不利影响。
附属投资基金Carlyle FRL，L.P.透过其于Forsistent71.5%的控股权，间接持有Forsistent Re 71.5%的控股权，包括我们的19.9%权益。保险业受到严格监管，许多司法管辖区的监管机构对保险公司拥有广泛的、在某些情况下可酌情决定的权力，其中包括营销做法、保单费率上调、准备金要求、允许的投资和关联交易等方面的权力。此外，保险业还经常受到监管变化的影响。虽然我们打算投资于寻求遵守适用法律法规的公司和收购业务，但与保险业相关的法律法规很复杂，可能含糊不清，或者可能缺乏明确的司法或监管解释指导。即使法律或法规声称在不同司法管辖区之间是相同的，不同司法管辖区的监管机构也可能不一致地适用这些法律或法规。

就监管方面的变化而言，以下变化尤其可能影响我们在保险业的投资的运作和前景，包括坚韧：(I)中央银行和监管机构利率和政策的变化；(Ii)适用的直接或间接税、征费或收费的变化；(Iii)政府或监管政策的变化，这些变化可能会对我们投资所在的特定市场的投资者决策产生重大影响；(Iv)与资本充足框架和规则有关的变化，这些变化旨在促进个人(再)保险公司层面和集团层面的金融稳定；(六)财务报告的发展。任何适用的司法或监管机构对任何此类法律或法规的不利审查或裁决，或适用的监管要求、司法或监管解释或补偿计划的不利变化，都可能对我们在保险业的投资(包括坚韧)的运营和/或财务表现产生重大不利影响，并可能增加其合规性和法律成本。任何此类成本都可能对我们的投资价值和我们能够从此类投资中产生的回报产生负面影响。

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我们与坚韧的关系可能不会对我们的收入产生有意义的贡献，我们对坚韧的间接控股可能会产生真正或明显的利益冲突。
正如第二部分第8项“-投资-对坚韧公司的战略投资”中的注释4所述，虽然我们希望从我们对坚韧公司的投资和与坚韧公司的战略资产管理关系中获得对我们各个业务部门的收入的有意义的贡献，但我们可能不会成功做到这一点。根据我们与坚毅再保险公司及其与之有再保险协议的某些公司(“分拆公司”)签订的投资管理协议，我们的某些子公司从坚毅再保险公司和分拆公司投资的套利基金和单独管理的账户中收取绩效费用和/或管理费。截至2021年12月31日，我们通过其子公司管理或建议了70亿美元的资本，这些资本可归因于根据这些投资管理协议进行的投资。
在某些情况下，我们与坚韧再保险和分拆公司的投资管理协议是可以终止的。如果此类投资管理协议终止，可能会对我们的业务、经营业绩和财务状况产生实质性的不利影响。不能保证我们从坚韧再保险公司获得的收益不会因为坚韧再保险公司的业务中断或下滑或我们与坚韧再保险公司关系的变化而下降，包括我们在坚韧再保险公司的间接权益和/或与坚韧再保险公司和剥离公司签订的投资管理协议带来的投资收入。如果我们与坚韧的关系发生变化，或者坚韧的业务受到实质性的不利影响，我们可能无法及时弥补坚韧再保险和/或剥离公司在我们的基金和实体投资中的收入下降。
凯雷FRL拥有坚韧的控股权，并有权任命董事会的多数成员。因此，在影响公司、凯雷管理的基金及其投资组合公司和坚韧公司的事项上可能存在实际或表面上的利益冲突，包括我们的董事会成员员工除了对公司负有的职责外，还应承担对坚韧公司的受托责任。此外，在涉及本公司、坚韧公司及其各自附属公司之间的业务往来的交易中，可能会出现利益冲突。上述利益冲突也可能发生在坚韧的子公司，如坚韧再保险，凯雷FRL在这些子公司拥有间接控股权益，并有权任命其董事会的多数成员。

我们的全球投资解决方案业务面临额外风险。

我们的全球投资解决方案业务面临其他风险，包括以下风险：
 
•Global Investment Solutions业务受到与我们整体业务大致一致的业务和其他风险和不确定性的影响，包括但不限于法律、税收和监管风险、利益冲突的避免或管理以及吸引和留住投资专业人士和其他人员的能力，以及与收购新投资平台相关的风险。

•根据我们目前与各业务部门的安排，我们目前限制我们参与全球投资解决方案部门进行的投资活动(包括与AlpInvest有关的投资活动)，这反过来可能会限制我们应对其投资活动产生的风险的能力。例如，尽管我们保持对AlpInvest的最终控制权，但其管理团队(他们是我们的员工)继续行使独立的投资权，而没有其他凯雷人员的参与。只要这些安排到位，我们将遵守对我们获取投资信息或参与AlpInvest投资业务日常工作的大量限制，包括AlpInvest投资决策的制定和维护不受其他凯雷人员参与的限制，以及除其投资基金和管理账户的投资业绩数据外，不会分享任何具体的投资数据。一般来说，与凯雷其他投资基金相比，我们识别或应对全球投资解决方案业务中可能出现的投资和其他运营问题的能力较弱。

•与我们业务的其他部分类似，Global Investment Solutions正在寻求通过逐个账户为投资者筹集资金和为独立账户提供建议来扩大其投资者基础，由于持续的筹款努力以及与现有投资者授权的激活，此类投资者授权和基金结构的数量和复杂性都有所增加。

•全球投资解决方案基金或单独的管理账户之间可能会产生冲突(例如，争夺投资机会)，在某些情况下，全球投资解决方案基金或管理账户与凯雷基金之间可能会出现冲突。此外，某些管理账户可能会有不同的或更高的管理标准，如果它们投资于我们赞助的其他投资基金，可能会导致我们的管理费和附带权益比凯雷的典型投资基金更低。

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•我们的全球投资解决方案业务与公司的其他部门之间有一堵信息墙，旨在防止某些类型的信息从全球投资解决方案平台流向公司的其他部门。这种信息障碍限制了我们的投资专业人员在具体投资方面的合作。

正在进行的贸易谈判和进一步监管改革的可能性可能会给我们的投资组合公司和我们的投资策略带来监管不确定性，并对我们投资组合公司的盈利能力产生不利影响。

自2018年3月以来，美国已经或威胁要对进口到美国的各种商品征收一系列各种关税，重点是从中国和欧盟进口的商品。这些新关税或美国贸易政策的其他变化已经并可能继续引发受影响国家，特别是中国的报复行动。虽然美国和中国在2020年1月签署了一项初步贸易协议，停止进一步征收关税，并增加美国商品对中国的销售，但该协议保留了对中国商品的大部分关税。
美国政府还实施和扩大了一系列以国家安全为由针对中国实体和国民的经济制裁计划和出口管制，并对我们收购和保留某些中国实体证券的能力施加了限制。 例如，这些倡议针对的是中国对香港政治示威的反应、中国在新疆对待维吾尔人和其他少数民族的行为，以及被美国政府指定为中国共产党军事公司的某些中国实体等。

全球紧张局势仍在加剧，未来贸易政策的路径以及与中国的进一步永久性贸易协定仍不明朗。“贸易战”或其他与关税或国际贸易协定或政策有关的政府行动有可能增加成本，降低利润率，降低当前和未来投资组合公司提供的产品和服务的竞争力，并对其业务依赖于从受此类政策影响的任何国家进口或出口的商品的公司的收入和盈利能力产生不利影响。此外，关税上调可能会对我们的供应商和我们投资组合公司的某些其他客户产生不利影响，这可能会放大对我们的经营业绩或未来现金流的负面影响。
与我们普通股相关的风险
由于未来有大量普通股可以出售，我们普通股的市场价格可能会下降。
我们普通股的市场价格可能会因为未来在市场上大量出售普通股或人们认为可能发生这样的出售而下降。这些出售，或者这些出售可能发生的可能性，也可能使我们在未来以我们认为合适的价格出售普通股变得更加困难。在某些情况下，必须遵守我们的内幕交易政策、最低保留所有权要求以及根据证券法第144条适用于关联公司的限制，所有这些股票都可以自由交易。此外，这些股份的持有者还享有与我们签订的注册权协议的利益。此外，作为自由流通普通股的持有者，而不是凯雷控股(Carlyle Holdings)单位的持有者，前私人单位持有人现在能够比转换前更容易地向市场出售普通股(或将普通股捐赠给慈善机构，慈善机构可能会将这些普通股出售给市场)。举例来说，前私人单位持有人不再受限制，即在大多数情况下，他们将持有的单位换成公用单位的能力，只限於指定的季度换楼日期。这可能导致前私人单位持有人比过去更快和/或更多地处置他们在我们的股权，我们普通股的市场价格可能因此下降。在以下描述的限制条件下，我们可以在未来发行和出售额外的普通股。发行额外的股本证券或可转换为股本证券的证券也会导致我们现有股东的股本权益被稀释。普通股增发, 我们的主要股东出售普通股，以及限制性股票单位的归属和出售，或者认为可能发生这样的出售，都可能导致我们普通股的市场价格下跌。
根据我们的股权激励计划，截至2021年12月31日，我们有14,775,651个未归属限制性股票单位未偿还。2021年6月，我们的股东批准了一项修订和重述的股权激励计划，根据该计划，我们可以发放最多16,000,000份奖励。截至2021年12月31日，根据修订和重述的股权激励计划，可供授予的普通股总数为15636767股。我们已经提交了几份注册声明，并打算根据证券法以表格S-8的形式提交额外的注册声明，以注册普通股或可转换为普通股或可交换为普通股的证券，这些普通股或证券可根据我们修订和重述的股权激励计划(如果适用)发行或可用于未来授予。任何此类S-8表格注册声明将在提交后自动生效。因此，根据该登记声明登记的普通股将可在公开市场出售。我们的股权计划服务提供商摩根士丹利可能会不时代表计划参与者担任计划参与者的经纪人、交易商或代理，或以其他方式通过大宗交易或其他方式促进我们普通股的公开市场销售，包括
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与出售普通股股票有关，以支付与我们修订和重述的股权激励计划授予奖励相关的应缴税款义务。
我们普通股的市场价格可能会波动，这可能会导致您的投资价值缩水。
由于非上市关联公司持有的普通股数量有限，我们的普通股交易频率可能低于某些更成熟的公司。由于交易量有限，我们普通股的价格有时会出现突然或反复无常的波动。此外，对于投资者来说，在不对现行市场价格造成不利影响的情况下买卖我们的大量普通股可能会更加困难。
我们普通股的市场价格可能波动很大，可能会有很大的波动。全球证券市场经历了价格和成交量的大幅波动。这种市场波动，以及一般的经济、市场或政治条件，可能会降低我们普通股的市场价格，尽管我们的经营业绩不佳。此外，由于一些潜在因素，我们的经营业绩可能低于公开市场分析师和投资者的预期，包括我们的季度经营业绩或普通股股东分红的变化，关键管理人员的增减，未能达到分析师的收益预期，关于我们行业的研究报告的出版，诉讼和政府调查，影响我们业务的法律或法规的变化或拟议的变化，影响我们业务的法律或法规的不同解释或执行，市场对我们可能发生的任何债务或未来可能发行的证券的不利反应，类似市场估值的变化。战略合作伙伴关系、合资企业或资本承诺、对我们参与的行业或个别丑闻的负面宣传、新冠肺炎疫情、总体市场状况和其他事件或事件，以及作为回应的我们普通股的市场价格可能会大幅下跌。你可能无法以或高于你购买普通股的价格转售普通股。
在过去的几年里，股票市场经历了极端的价格和成交量波动。过去，在整体市场和公司证券市价出现波动后，上市公司经常会被提起证券集体诉讼。如果对我们提起这类诉讼，可能会导致巨额费用，并分散我们管理层的注意力和资源。
凯雷集团管理有限公司对我们有重大影响，它的利益可能与我们或您的利益冲突。
    凯雷集团管理有限公司(Carlyle Group Management L.L.C.)由我们的创始人和其他资深凯雷专业人士全资拥有和控制，拥有我们普通股约43%的投票权截止到12月31日，根据凯雷高级专业人士和凯雷控股某些前有限合伙人授予的不可撤销的委托书，凯雷控股成为与转换相关的普通股持有人。
只要凯雷集团管理有限公司继续对我们相当大比例的普通股拥有投票权，即使这一比例低于50%，它仍将能够对我们董事会的组成以及需要股东批准的行动的批准产生重大影响。因此，在这段时间内，凯雷集团管理有限公司将对我们的管理、业务计划和政策，包括我们高级管理人员的任免，产生重大影响。特别是，只要凯雷集团管理有限公司继续持有我们相当大比例的普通股，它将能够导致或阻止我们公司控制权的变更或董事会组成的变化，并可能阻止对我们公司的任何主动收购。所有权的集中可能会推迟或阻止我们公司控制权的可能变化，并可能剥夺您作为出售我们公司的一部分从您的普通股获得溢价的机会，并最终可能影响我们普通股的市场价格。凯雷集团管理有限公司的利益可能与我们的利益或我们普通股的其他持有者的利益不一致。
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我们正在从纳斯达克和美国证券交易委员会规则意义上的“控股公司”过渡到不再是“控股公司”。然而，即使我们不再是一家“受控公司”，在一年的过渡期内，我们将继续符合纳斯达克规则下的某些公司治理要求的例外，并因此依赖于这些例外。
2021年8月5日之前，我们是一家“受控公司”，符合纳斯达克规则的某些公司治理和其他要求的例外规定。根据这些例外情况，受控公司可以选择不遵守纳斯达克的某些公司治理要求，包括要求(1)我们的董事会大多数由独立董事组成，(2)我们有一个完全由独立董事组成的薪酬委员会，(3)薪酬委员会在聘请薪酬顾问、法律顾问和其他委员会顾问时必须考虑某些独立性因素，以及(4)我们对董事的提名拥有独立的董事监督。我们过去曾利用过这些例外情况，并在纳斯达克规则允许的情况下继续依赖其中某些例外情况。因此，我们的股东通常没有得到与受纳斯达克所有公司治理要求约束的公司股东相同的保护。截至2021年8月5日，凯雷集团管理有限公司对我们普通股的持有量降至已发行普通股的50%以下，自此日起，我们不再是纳斯达克规则下的“控股公司”。然而，即使我们不是一家“受控公司”，在一年的过渡期内，我们仍将能够依赖上述某些豁免，不受某些公司治理要求的约束。纳斯达克规则要求，在2022年8月5日之前，我们的董事会必须由纳斯达克规则所定义的“独立董事”的多数人组成，薪酬委员会和提名及公司治理委员会必须完全由独立董事组成。如果我们不能在上述期限内满足这些要求, 我们的普通股可能会从纳斯达克退市，这将对我们普通股的交易以及我们的业务和财务状况产生负面影响。此外，随着我们转型为非控股公司，我们可能会产生额外的公司治理和其他合规成本，包括董事增加独立董事和扩大治理委员会的薪酬。
我们的创始人有权指定我们的董事会成员。
根据与我们每一位创始人的股东协议，只要该创始人和/或他的“创始人集团”(根据股东协议的定义)实益拥有我们已发行和已发行普通股的至少5%，我们的每位创始人将有权提名一名董事进入我们的董事会。此外，每位创始人将有权提名第二位董事进入我们的董事会，直至(X)该创始人和/或其创始人集团停止实益持有至少2,000万股我们的普通股和(Y)2027年1月1日，两者以较早者为准。只要至少有一名创始人有权任命两名董事进入董事会，当时在我们董事会任职的创始人可以(I)指定一名创始人担任主席或联席主席，以及(Ii)指定一名创始人在每个薪酬和提名委员会以及任何执行委员会任职，但须符合适用的法律和上市标准。因此，在这段时间内，我们的创始人将对我们董事会的组成产生重大影响，并可能阻止我们董事会组成的某些变化。

我们的公司注册证书不会限制我们的前普通合伙人、创始人、董事、高级管理人员或股东与我们竞争的能力。
我们的公司注册证书规定，凯雷集团管理有限公司、任何控制凯雷集团管理有限公司的人，以及我们的创始人、董事、高级管理人员和股东，都没有义务不直接或间接地从事与我们经营的相同的业务活动或类似的业务活动或业务线。在正常的业务活动中，这些人可能从事与我们或其他股东的利益相冲突的活动。
这些人士还可能寻求可能与我们的业务相辅相成的收购机会，因此，公司可能无法获得这些收购机会。此外，这些人士可能对我们进行的收购、资产剥离和其他交易感兴趣，因为他们认为这些交易可能会增加他们的投资，即使这些交易可能会给我们的普通股股东带来风险。
我们的组织文件和特拉华州法律中的反收购条款可能会阻止或推迟您可能认为对我们有利的收购尝试。
我们的公司注册证书和章程包含的条款可能会使我们公司的合并或收购在没有董事会批准的情况下变得更加困难。除其他事项外，这些条文包括：
•规定我们的董事会将分为三个级别，规模尽可能相等，每个级别的董事任期三年，任何一年只有一个级别的董事任期届满；
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•规定只有在有正当理由的情况下才能罢免董事；
•规定任何人或集团(凯雷集团管理有限公司及其联营公司、凯雷集团管理有限公司或其联营公司的直接受让人或其后获批准的受让人除外)如在任何时间实益拥有当时已发行的任何类别股票20%或以上，则该人或集团将丧失对其所有股票的投票权，且该等股份不得就任何事宜表决；
•将允许我们授权发行一个或多个优先股系列的股票，包括与股东权利计划、融资交易或其他相关的发行，这些系列的条款可以建立，其股票可以在未经股东批准的情况下发行，其中可能包括超级投票权、特别批准、股息或其他高于普通股持有人权利的权利或优先事项；
•禁止股东采取书面同意的行动，除非这种行动得到董事会的同意；
•规定召开特别股东大会的某些限制；
•规定(I)董事会被明确授权制定、更改或废除我们的附例，以及(Ii)我们的股东只有在获得我们有权投票的所有股本中至少过半数的流通股批准后，才能修改我们的附例；以及(Ii)我们的股东只有在获得我们有权投票的所有流通股的至少过半数的批准后，才能修改我们的附例；以及
•规定提名董事会成员或提出股东可以在股东大会上采取行动的事项的提前通知要求。
此外，作为一家特拉华州公司，我们还必须遵守特拉华州法律的条款，这些条款可能会阻碍或阻止我们的股东可能认为有益的收购尝试。这些反收购条款和特拉华州法律规定的其他条款、我们与创始人的股东协议以及凯雷集团管理有限公司持有的委托书可能会阻碍、推迟或阻止涉及公司控制权变更的交易，包括我们的股东可能认为有利的行动，或可能对我们普通股的交易价格产生负面影响的行动。这些规定还可能阻碍委托书竞争，使您和其他股东更难选举您选择的董事，并导致我们采取您希望采取的其他公司行动。
规定我们的公司注册证书要求在特拉华州衡平法院为某些类型的诉讼提供专属地点，可能会阻止针对我们和我们的董事、高级管理人员和股东的诉讼。
我们的公司证书要求，在法律允许的最大范围内，任何由我们的公司证书引起或以任何方式与我们的公司证书有关的索赔、诉讼、诉讼或法律程序，只能在特拉华州衡平法院提起，如果该法院没有标的物管辖权，则只能在特拉华州任何其他具有标的物管辖权的法院提起。这一规定可能会阻止针对我们和我们的董事、高级管理人员和股东的诉讼。
如果凯雷集团(Carlyle Group Inc.)根据“投资公司法”被视为“投资公司”，适用的限制可能会使我们不切实际地继续我们所设想的业务，并可能对我们的业务产生重大不利影响。
就“投资公司法”而言，符合以下条件的实体一般将被视为“投资公司”：
 
•它正在或显示自己主要从事或拟主要从事证券投资、再投资或交易业务；或

•在没有适用豁免的情况下，该公司在未合并的基础上拥有或提议收购价值超过其总资产(不包括美国政府证券和现金项目)价值40%的投资证券。
我们相信，我们主要从事提供资产管理服务的业务，而不是投资、再投资或交易证券的业务。我们坚持自己是一家资产管理公司，不打算主要从事证券投资、再投资或交易业务。因此，我们不相信凯雷集团是投资公司法第3(A)(1)(A)节所界定的“正统”投资公司，也不是上文第一个要点所述的“正统”投资公司。此外，凯雷集团有限公司除了在某些全资拥有的子公司中拥有权益外，没有任何实质性资产，而这些子公司又除了在凯雷控股合伙企业中的普通合伙人权益外，没有任何实质性资产。这些全资附属公司是凯雷控股合伙企业的唯一普通合伙人，并被授予对凯雷控股合伙企业的所有管理和控制权。我们不相信凯雷集团有限公司在其全资附属公司的股权或该等全资附属公司在凯雷控股合伙企业中的一般合伙人权益是投资证券。此外，由于我们认为我们基金的普通合伙人在各自基金中的资本权益既不是证券也不是投资证券，我们认为
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凯雷集团(Carlyle Group Inc.)在未合并基础上的总资产(不包括美国政府证券和现金项目)中，只有不到40%的资产是可以被视为投资证券的资产。因此，我们不相信凯雷集团是一家由于上文第二个要点所述的投资公司法第3(A)(1)(C)条规定的40%标准的无心之失的投资公司。此外，我们相信凯雷集团并非投资公司法第3(B)(1)条所指的投资公司，因为该公司主要从事非投资公司业务。
“投资公司法”及其规则载有投资公司组织和运营的详细参数。除其他事项外，“投资公司法”及其下的规则限制或禁止与关联公司的交易，对发行债务和股权证券施加限制，一般禁止发行期权，并施加某些治理要求。我们打算开展我们的业务，以便凯雷集团不会被视为投资公司法下的投资公司。如果发生任何事情，导致凯雷集团被视为《投资公司法》下的投资公司，《投资公司法》规定的要求，包括对我们资本结构、与关联公司(包括我们)进行业务往来的能力以及补偿关键员工的能力的限制，可能会使我们无法继续目前开展的业务，损害凯雷集团与我们的高级专业人士之间的协议和安排，并对我们的业务、运营结果和财务状况产生重大不利影响。此外，我们可能会被要求限制我们作为本金进行的投资金额，或以不受投资公司法注册和其他要求约束的方式开展业务。
我们投资组合公司的投资基金、控股公司或运营业务的整合可能会使我们更难了解本公司的运营业绩，并可能给本公司带来运营风险。
根据适用的美国公认会计准则，如果我们确定我们的某些投资基金、控股公司或运营业务是VIE，并且我们是VIE的主要受益者，我们可能需要合并这些投资基金、控股公司或运营业务，如本年度报告Form 10-K中的合并财务报表附注2所述。这类实体的合并可能使投资者难以区分我们的资产、负债和运营结果，而不是合并VIE的资产、负债和运营结果。综合VIE的资产不能满足我们的流动资金要求，同样，我们一般没有担保或承担任何偿还综合VIE的负债的义务。
截至2021年12月31日，综合资产负债表中反映的合并VIE的总资产和总负债分别为69亿美元和66亿美元。
作为一个公共实体，我们必须遵守修订后的“交易法”和2002年“萨班斯-奥克斯利法案”(“萨班斯-奥克斯利法案”)的报告要求。交易所法案要求我们提交关于我们的业务和财务状况的年度、季度和当前报告，并提供对我们财务报告内部控制有效性的年度评估。萨班斯-奥克斯利法案(Sarbanes-Oxley Act)要求我们对财务报告保持有效的披露控制和程序以及内部控制。为了保持和提高我们的披露控制和程序的有效性，以及交易所法案要求的财务报告内部控制，需要大量的资源和管理监督。我们已经实施了程序和流程，以满足适用于上市公司的标准和要求。根据某些过渡指导原则，我们合并为主要受益者的VIE包括在我们根据萨班斯-奥克斯利法案(Sarbanes-Oxley Act)对财务报告进行的内部控制有效性的年度评估中。因此，我们将需要继续执行和监督程序和流程，以便将这些业务纳入我们的内部控制结构。如果我们不能实施或保持必要的程序和流程，我们可能无法及时或准确地报告我们的财务信息，并可能受到不良后果，包括美国证券交易委员会的制裁或违反适用的纳斯达克上市规则，并可能导致违反我们融资安排协议下的公约。由于投资者对我们失去信心和我们财务报表的可靠性，金融市场也可能出现负面反应。
与税收相关的风险
有关税收法律、法规或条约的改变或税务机关对这些项目的不利解释可能会对我们的有效税率和纳税义务产生负面影响。
我们的有效税率和纳税义务是基于现行所得税法律、法规和条约的适用。这些法律、法规和条约是复杂的，它们适用于我们和我们的资金的方式有时是可以解释的。在确定我们的所得税拨备、我们的递延税项资产和负债以及根据我们的递延税项净资产记录的任何估值津贴时，需要有重大的管理层判断力。尽管经税务机关审查，管理层认为其对现行法律、法规和条约的适用是正确和可持续的，但
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税务机关可能会质疑我们的解释，导致额外的纳税义务或对我们的所得税条款进行调整，这可能会提高我们的实际税率。
在我们经营、管理、建议、推广或投资的司法管辖区，税法或税法解释可能会发生变化(可能具有追溯力)。特别是，征税的水平和基础都可能发生变化。一个或多个此类司法管辖区与我们持有投资的国家之间税收条约或税收条约解释的改变，或欧盟指令的引入或更改，可能会对我们有效实现收入或资本利得以及从产生收入和资本利得的司法管辖区有效地将收入和资本利得汇回国内的能力产生不利影响。此外，新冠肺炎大流行可能会促使各国政府增加税收，为救济措施提供资金，和/或由于偏远的工作条件而主张征税管辖权。因此，我们可能会面临不利的税收待遇，这可能会对我们的投资价值或在某些国家投资的可行性产生实质性的不利影响。这可能会严重影响投资者的回报，导致我们重新评估我们的递延税净资产和/或我们的有效税率和纳税负债发生实质性变化。
例如，TCJA以及自2017年颁布以来对TCJA的解释指南导致了美国联邦所得税法的许多重大变化，其中一些可能对我们和/或我们的投资组合公司产生不利影响，包括对附带权益征税的变化，对某些利息支出和薪酬扣除的变化，对净营业亏损的使用限制，以及与美国对国际业务收益征税的范围和时间有关的变化(包括扩大了对“受控外国公司”的定义，对“全球公司”引入了最低税率以及外国税收信用的变化)。此外，外国、州和地方政府可能会针对TCJA制定税法，这可能会导致外国、州和地方税收的进一步变化，并对我们的运营业绩、财务状况和现金流产生实质性的不利影响。
2020年美国总统和国会选举(以及未来的选举)可能会导致税收法律和法规的额外根本性变化。虽然任何此类立法或法规生效的可能性和性质尚不确定，但美国国会和拜登政府已经提出并可能寻求税收政策变化。例如，美国众议院于2021年11月19日通过的《重建更好法案》(Build Back Better Act)中的拟议立法，将对利润超过10亿美元的公司的账面收入征收15%的最低税率，改变GILTI和外国税收抵免制度，对某些股票回购征收1%的消费税，进一步限制根据该法规第162(M)条的薪酬扣减，减少“外国派生的无形收入”的扣减，以及对利息扣减设定新的限制等。任何此类税收变化都可能大幅增加我们、我们的投资组合公司、我们的投资者或我们的员工和其他关键人员所需缴纳的税款。
国际税务发展也可能对我们产生重大影响。根据经济合作暨发展组织(下称“经合组织”)的基数侵蚀及利润转移计划，多个司法管辖区已制定本地法例，落实若干“基础侵蚀及利润转移”行动要点。BEPS项目关注的几个税法领域(包括双重征税条约)与我们有效地实现收入或资本利得，以及有效地将收入和资本利得从产生收入和资本利得的司法管辖区汇回国内的能力有关，而且，取决于相关司法管辖区在这些税法领域(包括双重征税条约)实施(或实施，视具体情况而定)变化的程度和方式，我们做这些事情的能力可能会受到不利影响。我们将投资的许多司法管辖区现已批准、接受和批准经合组织的多边文书，该文书在适用范围内对双重征税条约进行了多项相关修改。虽然这些变化仍在继续，但我们是否以及在多大程度上可以从这些条约提供的保护中受益，以及我们的资金是否可以求助于它们的合作伙伴以获得税收条约或其他好处，仍然存在不确定性。这一立场可能在未来几年内仍不确定。此外，媒体的猜测和对私募股权行业普遍使用的结构的高度关注，无论是否合法，都可能损害我们的声誉，最终可能损害我们的业务。
此外，欧盟已经通过(并随后扩展)了一项反避税指令(“ATAD规则”)，该指令直接在欧盟法律中实施BEPS项目的一些行动要点，并要求欧盟成员国将ATAD规则转变为本国法律。ATAD规则中最新生效的条款是针对反向杂交的规则，通常从2022年1月1日起适用。反兴奋剂机构的规则和实施这些规则的国内法律范围广泛、复杂，可能适用于各种情况。我们还在等待几个国家发布指导意见。这些规定可能会对我们的公司、基金、投资者和/或我们的投资组合公司产生不利的税收影响。
2021年12月22日，欧盟委员会(European Commission)发布了一项提案，要求理事会制定规则，防止欧盟内部出于税收目的滥用壳实体(Unshell Proposal)。虽然Unshell提案预计将在2023年6月30日之前通过并公布为欧盟成员国的国家法律，并于2024年1月1日生效，但该提案的制定和实施仍存在相当大的不确定性。这个
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这项提议可能会给我们的实体带来额外的税收成本和/或报告和披露义务(这可能导致行政和合规成本增加)。
经合组织还在研究通常被称为“BEPS 2.0”的提案，如果实施，将从根本上改变国际税收体系。这些提案基于两个“支柱”，涉及税权的重新分配(第一支柱)和新的全球最低企业税率(第二支柱)。
根据第一支柱，全球年营业额至少200亿欧元的跨国企业(“跨国公司”)将遵守规则，将超过10%利润率的利润的25%分配给其开展业务的司法管辖区(受门槛规则约束)。从事特定低风险活动的跨国公司被排除在外，包括“受监管的金融服务”(尚未定义)。第二支柱对过去四年中至少两年综合收入至少7.5亿欧元的跨国公司征收最低15%的有效税率。支柱二引入了两个相关的税收措施(“全球”规则)：收入包含规则(“IIR”)对母公司实体征收增值税，其中MNE集团的组成成员的收入是低税的，而少税支付规则(“UTPR”)适用于如果组成成员的收入没有被IIR征税的集团内支付。此外，受税收规则约束(“STTR”)将允许来源地司法管辖区对低税关联方付款征收有限的预扣税，这将根据全球规则的税收责任予以抵扣。通常免税的特定类别实体不在第二支柱的范围内，包括投资基金和房地产投资工具(分别定义)，它们是跨国企业集团的最终母实体(以及这些实体的某些控股工具)。
支柱一和支柱二提案计划于2023年实施，UTPR将于2024年生效。2021年12月20日，经合组织发布了支柱二示范规则，为司法管辖区将全球规则转化为国内法提供了模板(在这方面，欧盟委员会于2021年12月22日发布了一项关于确保欧盟跨国集团全球最低税收水平的理事会指令的提案)，尽管更多细节(包括支柱一的实施细节)仍在等待。根据第一支柱和第二支柱的发展和实施(包括相关的欧盟理事会指令提案以及实施它们所需的任何国内立法、双重征税条约修正案和多边协议的细节)，我们的公司、基金、投资组合公司和投资者的有效税率可能会增加。未来新颁布或颁布的税收法律、法规或条约可能会导致我们重估我们的递延税净资产，并对我们的有效税率和纳税义务进行实质性改变。
荷兰继续更新其股息预扣税。根据欧盟判例法，作为股息预扣税法和企业所得税法的一部分，目前嵌入国内反滥用规则中的三项避风港规则将不再作为避风港规则发挥作用。从2024年起，股息将实行有条件的预扣税。一份关于拟议中的股息预扣税退出费用的法案草案，包括修正案，已经提交给议会。如果该法案被接受，它将追溯到2021年12月8日生效。我们正在评估和监测这些变化的影响，这些变化可能会导致我们和我们的投资基金的某些付款被额外扣留。
美国和外国的税收法规可能会对我们从某些外国投资者那里筹集资金的能力产生不利影响，并增加合规成本。
根据美国《外国账户税收合规法》(FATCA)，美国扣缴义务人和广义的外国金融机构(FFI)中的所有实体都必须遵守复杂而广泛的报告制度，否则就必须缴纳某些美国预扣税。与这项法律相关的是，许多外国政府与美国政府签订了政府间协议(“IGAs”)。FATCA规定的报告义务要求FFI与美国国税局签订协议，进行尽职调查，并向IRS报告有关某些账户持有人和投资者的信息(或者，如果某些FFI居住在已签订IGA以实施本立法的司法管辖区，则遵守此类IGA的尽职调查和报告义务)。此外，某些非FFI的非美国实体被要求证明他们没有实质性的美国受益所有权，或报告有关其实质性美国受益所有权的某些信息。不遵守这些要求可能会使我们和/或我们的投资者对某些美国付款征收30%的预扣税，并可能限制我们在全球资本市场开设银行账户和获得融资的能力。遵守FATCA的行政和经济成本可能会阻碍一些外国投资者投资美国基金，这可能会对我们从这些投资者那里筹集资金的能力产生不利影响。
卢森堡、联合王国和开曼群岛等其他国家已经实施并正在参与一项名为共同报告标准(CRS)的多司法管辖区制度，该制度类似于FATCA的制度(没有扣缴要求)，在某些情况下，还对不遵守规定的机构施加了处罚。已经并将继续引入规则(特别是根据欧盟“行政合作指令”或“DAC6”，以及经合组织的强制性披露规则范本)，这些规则要求向税务机关报告关于某些类型的安排的信息，包括可能规避CRS的安排。遵守这些条款和
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如上所述的类似制度可能会导致我们的投资实体的行政和合规成本增加，在某些情况下，可能会增加我们的投资实体的预扣税。
我们预计将比转换前作为有限合伙企业缴纳更多的企业所得税。
我们的转换于2020年1月1日生效。转换后，凯雷集团公司的所有净收入都要缴纳美国联邦(以及州和地方)公司所得税，我们预计这将继续对普通股每股可分配收益和净收入产生稀释影响，并减少可用于向我们的普通股股东分红的现金数量。在转换之前，只有一部分可归因于我们的收入需要缴纳美国联邦、州和地方公司所得税。如果目前颁布的公司税率提高或税法修改导致我们支付更多的公司所得税，那么我们因转换而支付的额外公司所得税可能会增加。

1B项。未解决的员工意见
没有。
项目2.属性
我们的主要行政办公室位于华盛顿特区西北部宾夕法尼亚大道1001号的租赁办公空间内。我们还租用了该空间用于我们的其他25个办公室。我们没有任何不动产。我们认为这些设施对我们的业务管理和运作是合适和足够的。
项目3.法律诉讼
在正常业务过程中，本公司是诉讼、调查、查询、雇佣相关事宜、纠纷和其他潜在索赔的一方。其中某些事项的讨论见本表格10-K第II部分第8项合并财务报表的附注8。
项目4.矿山安全披露
不适用。
第二部分。
项目5.注册人普通股市场、相关股东事项和发行人购买股权证券
我们的普通股在纳斯达克全球精选市场交易，代码为“CG”。
截至2022年2月7日，我们普通股的登记持有者人数为6人，这还不包括通过银行或经纪自营商以“街头名义”持有普通股的股东人数。
股利政策
根据我们普通股的分红政策，我们预计每年向我们的普通股股东支付每股普通股1.00美元的红利，相当于每股普通股0.25美元的季度红利。202年2月，董事会批准将预期普通股股息提高到每股1.3美元的年率(按季度计算为每股0.325美元)，预计将于2022年第一季度开始派发股息，预计将于2022年5月支付。
宣布和支付任何股息给我们普通股的持有者取决于我们董事会的酌情决定权，董事会可能会在任何时候或随时改变我们的股息政策，以及我们公司注册证书的条款。不能保证股息会按计划发放，或者根本不能保证，也不能保证任何特定的股息政策会保持不变。
股票表现图表
下图描绘了从2016年12月30日(我们2016财年的最后一个交易日)收盘价到2021年12月31日(我们的2021财年最后一个交易日)普通股持有者获得的总回报。
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相对于标准普尔500指数和道琼斯美国资产管理公司指数的表现。该图假设2016年12月30日投资100美元，收到的股息再投资于证券或指数。
性能图表并不表示未来的性能。就交易法第18节而言，绩效图表不应被视为“征集材料”，也不应被视为已向美国证券交易委员会“存档”，或以其他方式承担该节下的责任，也不应被视为通过引用被纳入公司根据证券法或交易法提交的任何文件中。
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1527166/000152716622000007/cg-20211231_g1.jpg
发行人购买股票证券
下表列出了截至2021年12月31日的三个月期间我们普通股的回购情况：
期间(A)股份总数
购得		(B)每股支付的平均价格(C)作为公开宣布的计划或方案的一部分购买的股份总数(D)根据计划或方案可能购买的股份的最高数量(或近似美元价值)
(百万美元，单位和单位数据除外)
2021年10月1日至2021年10月31日(1)— $— — $115.5 
2021年11月1日至2021年11月30日(1)(2)548,694 $57.83 548,694 $83.7 
2021年12月1日至2021年12月31日(1)(2)857,079 $53.19 857,079 $38.2 
总计1,405,773 1,405,773 

(1)2018年12月，我们的董事会授权回购最多2亿美元的普通股和/或凯雷控股单位。2020年1月，我们的董事会重新批准了我们普通股的回购计划，2021年2月，我们的董事会将回购计划补充到了总额2亿美元的普通股上限。回购普通股的时间和实际数量将取决于各种因素，包括法律要求、价格以及经济和市场状况。股票回购计划可以随时暂停或终止，并且没有指定的到期日。2021年10月，公司董事会授权回购至多4亿美元普通股，取代了2021年2月提供的授权，自2022年1月1日起生效，未反映在上表中。
(2)在此期间购买的所有普通股都是在公开市场和经纪交易中购买的，随后被注销。

出售未注册证券
2017年3月，我们修改了与NGP管理公司的协议。根据修订后的协议，除其他事项外，我们同意在2018年2月1日、2019年和2020年分别向NGP Management的一家附属公司增发普通股，价值1000万美元。此后的每一年，我们都同意额外发放
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2月1日的普通股，数额基于公司从NGP管理公司收到的全部分派，在任何情况下，每年不超过1000万美元。
为了实施经修订的NGP协议，我们于以下每个日期与NGP Management的一家关联公司签订协议，以交付如下股份：
8月份交付/交付的普通股股份，
2019202020212022202320242025
协议日期：
2018年2月1日160,211120,158120,159————
2019年2月1日—219,189164,391164,393———
2020年2月1日——119,76089,82189,820——
2021年2月1日———116,55987,41987,418—
2022年2月1日————75,29056,46756,467
此类证券的发行和出售依赖于证券法第4(A)(2)节中包含的豁免，作为发行人不涉及公开发行的交易。此类要约和出售没有涉及一般招标或承销商。

规则10b5-1交易计划
在我们管理董事、高管和其他员工证券交易的政策和程序允许的情况下，这些人员中的一些人可能会不时地制定符合《交易法》规则10b5-1的计划或安排，以及与我们的普通股相关的类似计划和安排。我们的政策一般规定，除非员工在归属日期前一个季度的开放交易窗口内选择现金支付归属时到期的税款，否则员工可以选择默认选择出售股份，以支付归属受限股票单位时应缴纳的税款。
ITEM 6. [已保留]
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项目7.管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析

    2020年1月1日，我们完成了从特拉华州有限合伙企业凯雷集团(Carlyle Group L.P.)到特拉华州公司凯雷集团(Carlyle Group Inc.)的转换。根据转换，在2020年1月1日的指定生效时间，凯雷集团L.P.在生效时间之前尚未完成的每个普通股转换为凯雷集团(Carlyle Group Inc.)的一股普通股，每个特别投票单元和普通合伙人单位被免费取消。此外，凯雷控股(Carlyle Holdings I L.P.)、凯雷控股二期(Carlyle Holdings II L.P.)和凯雷控股三期(Carlyle Holdings III L.P.)合伙单位的持有者用这些单位交换了同等数量的普通股和某些其他重组步骤(转换，连同这些重组步骤和相关交易，称为“转换”)。
除非上下文另有暗示，本报告中提及的“凯雷”、“公司”、“我们”、“我们”和“我们”是指(I)在完成向凯雷集团及其合并子公司的转换之前和(Ii)完成向凯雷集团及其合并子公司的转换之前和之后。在转换前对我们普通股的引用是指凯雷集团(Carlyle Group L.P.)的普通股。
以下讨论应与合并财务报表以及本年度报告中包含的10-K表格中的相关附注一起阅读。
概述
我们通过三个运营部门开展业务：全球私募股权、全球信贷和全球投资解决方案。
 
•全球私募股权投资-我们的全球私募股权部门为我们的37只收购和中间市场及成长型资本基金、我们12只专注于美国和国际的房地产基金、我们的14只自然资源基金以及我们的3只传统能源基金提供咨询。该部门还包括三只NGP前身基金和五只由NGP提供咨询的NGP套利基金。截至2021年12月31日，我们的全球私募股权部门拥有1621亿美元的AUM和1043亿美元的收费AUM。

•全球信用-我们的全球信贷部门为87家基金提供咨询，这些基金追求投资战略，包括贷款和结构性信贷、直接贷款、机会性信贷、不良信贷、飞机融资和服务、基础设施债务、保险解决方案和全球资本市场。截至2021年12月31日，我们的全球信贷部门拥有734亿美元的AUM和517亿美元的收费AUM。

•全球投资解决方案-我们的全球投资解决方案部门为全球私募股权计划以及相关的共同投资和次级活动提供咨询，涉及303个基金工具。截至2021年12月31日，我们的全球投资解决方案部门拥有655亿美元的AUM和374亿美元的收费AUM。
我们根据与我们管理的投资基金的合同安排赚取管理费，以及向这些基金的投资组合公司提供交易咨询和监督服务的费用。我们通常还会从投资基金获得绩效费用，如果基金实现了特定的投资回报，这可能是一笔激励费，也可能是一笔特殊的剩余收入分配，我们称之为附带权益。根据美国公认会计原则(“美国公认会计原则”)，我们需要合并我们建议的一些投资基金。然而，为了分部报告的目的，我们在取消合并这些投资基金的基础上列报收入和费用。因此，我们的部门收入主要包括基金管理和相关交易及投资组合咨询费和其他收入、已实现业绩收入(包括奖励费用和附带权益分配)、已实现本金投资收入(包括我们对基金和其他交易证券投资的已实现收益)以及利息收入。我们的分部支出主要包括现金薪酬和福利支出，包括工资、奖金和已实现的绩效付款安排，以及一般和行政费用。虽然我们的部门费用包括折旧和利息费用，但我们的部门费用不包括与收购和处置相关的费用，以及无形资产和减值的摊销。请参阅本年度报告(Form 10-K)中的合并财务报表附注15，了解有关我们根据美国公认会计原则报告的财务结果与分部报告的财务结果之间差异的更多信息。

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影响我们业务的趋势
2021年是经济复苏的一年，因为大流行的封锁有所缓解，世界经济走出了大流行的衰退，工业、材料和能源等周期性行业的提振，也得到了通胀卷土重来的提振。2021年企业收益超出预期，原因是数字化和技术投资带来的生产率大幅提高，抵消了投入价格通胀和利润率扩大的影响。目前的估计预计，标准普尔500指数成份股公司2021年全年收益增长将超过45%。这种强劲的表现，加上财政刺激和超低利率，在2021年总体上提振了全球股市。道琼斯指数、标准普尔500指数和纳斯达克100指数在2021年分别上涨了18.7%、26.9%和26.6%。在全球范围内，MSCI ACWI指数、EuroStoxx 600指数和上证综指同期分别上涨16.8%、22.3%和4.8%。与企业盈利形成对比的是，尽管2021年整体经济活动总体强劲，但营收增长受到持续的流行病相关限制、供应链瓶颈、劳动力短缺和消费放缓的阻碍。
2021年第四季度，更早、更激进地收紧货币政策以应对不断上升的通胀的前景，推动利率再度波动。2022年到目前为止，截至2022年2月8日，10年期美国国债收益率已经上升44个基点，至1.96%，因为2021年12月高于预期的通胀增加了联邦基金利率上调的可能性和预期频率。期货市场目前已计入2022年加息5至6次以上，2023年加息2至3次。然而，国债市场的波动尚未转化为公司债券市场的困境，融资市场仍然有利和开放。2021年第四季度，单一B级和次级投资级美国企业利差实际上分别下降了13和5个基点，并保持在历史低点附近。单一B级债券的收益率比长期平均水平低300至375个基点，杠杆贷款价格高于疫情爆发前的水平。另一方面，股市波动性随着美国国债市场波动性的上升而上升，2022年年初至今的回报率大幅下降。纳斯达克指数正式进入回调区间，而截至2022年2月8日，标准普尔500指数下跌了5%.纳斯达克中受利率风险影响最大的公司(即那些将现金流加权到未来的公司)的股价今年迄今下跌了14%，与2021年的峰值相比下跌了43%。
劳动力市场紧张在我们的投资组合中持续存在，美国劳动力参与率仍比大流行前的峰值低1.2个百分点，合格工人约短缺300万。在实物供应链产能限制的推动下，生产者和消费者价格都在继续攀升，这样的价格上涨现在是各国央行的一个关键关注点。在美国，2021年12月CPI同比涨幅达到7%，为40年来最高水平，而英国和加拿大的通胀率创下30年来新高。美国和日本的生产者价格也在以自上世纪80年代初以来的最快速度上涨。在欧洲，尤其是德国，能源危机加剧了供应链驱动的压力，生产者价格正以有记录以来的最快速度上涨。总体而言，家庭支出在某种程度上是流动性的，而基础经济则不是。原本打算花在服务和现场体验上的钱，却主要花在了耐用品上。然而，闲置的服务能力不可能无摩擦地转化为商品生产。供应方的范围只能通过增加工厂、设备、训练有素的工人和物流网络能力来随着时间的推移而调整。许多公司在进行这项投资时一直犹豫不决，因为大流行时期的限制和避险情绪似乎只会暂时提振商品需求。这种需求失衡和潜在的产能限制很可能是导致今天的通胀的原因之一。价格压力似乎不太可能减弱，直到消费模式与供应面的动态重新调整。
包括中国在内的亚洲仍是凯雷投资平台的重要组成部分。2021年第四季度，中国经济同比增长4%，低于2021年第二季度和第三季度的7.9%和4.9%。增速放缓部分归因于房地产开发活动和销售大幅下滑，中国房价以2015年年中以来最快速度下跌。凯雷目前对中国房地产行业及其组成业务的敞口微不足道。迄今为止的市场调整主要反映了投资者从中国敞口赚取的风险溢价的增加，而不是特定公司基本面的恶化。
我们的套利基金投资组合继续建立在我们全年产生的强劲势头基础上。在我们的全球私募股权部门中，我们的公司私募股权基金在第四季度增长了6%，全年增长了41%，反映了整个投资组合的强劲表现，我们的房地产基金在第四季度增长了11%，全年增长了39%。由于大宗商品价格强劲，我们的自然资源基金在第四季度增值了7%，全年增值34%。在我们的全球信贷部门，我们的套利资金(约占全球信贷剩余公允价值的18%)在第四季度增长了1%，全年增长了22%。全球投资解决方案的增值在第四季度为7%，全年为48%，尽管我们基金的一级和二级基金的估值一般反映了一个季度滞后的投资公允价值。虽然我们的公开交易投资在今年增长了30%，但在第四季度持平，在2022年1月初有所下降，反映了2022年头几周的股市抛售。
我们在2021年达到了创纪录的已实现收益水平，第四季度套利基金产生了153亿美元的已实现收益，全年为443亿美元。在2021年强劲的投资组合升值的同时，这有助于
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创纪录的已实现净业绩收入以及本季度确认的创纪录的已实现投资收入，超过了2021年第三季度以及全年的纪录。
在整个投资组合估值的积极影响的推动下，截至2021年12月31日，我们资产负债表上应计的净业绩收入增至39亿美元，自2020年12月31日以来增长了67%，尽管2021年实现了创纪录的水平。截至2021年12月31日，我们传统套利基金中可归因于上市公司的部分为公允价值的11%，相比之下，截至2020年12月31日的公允价值为15%，截至2019年12月31日的公允价值为6%。虽然我们的公允价值总额在上市投资中的份额随着变现而开始下降，但它仍然是我们投资组合中的一个重要组成部分，如果公开股票市场和/或我们上市投资组合公司的价格持续波动，我们在未来几个季度的业绩收入应计可能会出现更高的波动性。
2021年，整个私人股本行业的资本配置达到了创纪录的水平。在第四季度，我们的套利基金在新的或后续交易中投资了138亿美元，我们在2021年全年的投资达到了创纪录的338亿美元。虽然高水平的行业干粉和随处可得的融资可能会培育一个竞争日益激烈的市场，但我们相信，我们的投资平台将使我们能够迅速转向发现错位的地方寻找机会，这使我们能够在整个2022年继续部署资本。
2021年，我们筹集了513亿美元的新资本，其中包括推出了两只关键的美国收购和增长基金，CP VIII和CP Growth，以及我们的第九只美国房地产基金CRP IX。我们还看到，我们的全球信贷部门的CLO发行量达到了创纪录的水平，我们的全球投资解决方案部门持续强劲，特别是在单独管理的账户中。资本部署的步伐导致基金产品比以往任何时候都更快地重返市场，有限合伙人需要考虑的投资机会越来越多。因此，我们预计，随着有限合伙人平衡分配限制和更多产品，筹资格局将变得越来越有竞争力。
我们正在密切评估本届政府和国会提出的财政和其他提案，以及它们对我们业务的潜在影响。虽然目前的税收和监管制度可能会发生变化，但在追加财政刺激计划之后，可能会增加基础设施、气候、医疗保健和教育等方面的长期支出。政策变化的可能性可能会给我们的投资组合公司和我们的投资策略带来监管不确定性，并对我们投资组合公司的盈利能力产生不利影响。
近期交易
2022年2月，我们的全球信贷平台同意通过凯雷关联的投资基金，以30亿美元的企业价值收购三重净租赁的多元化投资组合，作为我们房地产信贷战略扩张的一部分。该投资基金收购该投资组合的资金将来自20亿美元的债务和10亿美元的股权。这笔债务对我们来说是无追索权的，凯雷作为投资基金的普通合伙人，将贡献高达2亿美元的少数股权资产负债表投资。这笔交易预计将在2022年第一季度完成。
分红
2022年2月，董事会宣布向2022年2月15日交易结束时登记在册的普通股股东发放季度红利，每股普通股0.25美元，将于2022年2月23日支付。
202年2月，董事会批准将预期普通股股息增加到每股1.3美元的年率(按季度计算为每股0.325美元)，预计将于2022年第一季度开始派息，预计将于2022年5月支付。
关键财务措施
我们的关键财务措施将在以下几页中讨论。有关这些关键财务措施和我们的其他重要会计政策的更多信息，请参阅本年度报告(Form 10-K)中的综合财务报表附注2。
收入
收入主要包括基金管理费、激励费、投资收入(包括业绩分配、我们在基金和其他本金投资中的已实现和未实现收益)以及利息和其他收入。
基金管理费。基金管理费包括管理费、交易和投资组合咨询费。
我们为基金提供的咨询服务赚取管理费，我们在这些基金中持有普通合伙人权益或与其有共同利益。
我们有投资咨询或投资管理协议。此外，管理费还包括追赶。
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管理费，本质上是间歇性的，代表在随后的交易中向投资者收取的管理费
适用于开始收费日期和随后的截止日期之间的时间段的基金。约90%的
我们的手续费收入是来自传统封闭式长期基金的管理费，这是高度可预测的。
而且稳定，对标的基金估值没有重大敞口。我们95%以上的手续费收入
AUM的基金结构的合约期一般为10年，不会无故赎回。
凯雷合伙公司VII，L.P.(简称CP VII)是我们的第七只美国收购基金，截至2021年12月31日，我们拥有约153亿美元的可赚取AUM，其管理费占截至2021年12月31日的年度确认的总管理费的15%，占截至2020年12月31日和2019年12月31日的年度确认的管理费总额的17%。在本报告所述期间，没有其他基金产生的管理费超过总管理费的10%。
基金管理费不包括本公司根据有限合伙协议代表凯雷基金支付的任何合伙费用的报销，包括与追求实际、建议或未完成投资有关的金额、专业费用、与收购、持有和处置投资相关的费用，以及其他基金管理费用。
交易和投资组合咨询费。交易和投资组合咨询费通常包括我们为投资组合公司提供的交易和投资组合咨询服务所收取的费用。当由单独的合同协议涵盖时，我们确认这些服务的交易和投资组合咨询费，前提是履行义务已经履行，收款得到合理保证。我们需要通过交易和咨询费的一定比例来抵消我们的基金管理费，这就是我们所说的“回扣抵消”。从历史上看，这样的回扣抵消百分比通常约占基金交易和咨询费收入的80%。然而，我们与投资者分享最近的年份基金的交易和投资组合咨询费的百分比一般都有所增加，因此，回扣抵消百分比通常在基金赚取的交易和咨询费部分的80%到100%之间，因此我们保留的交易费收入的更大份额是由共同投资活动推动的。此外，凯雷全球资本市场(“GCM”)为我们的投资组合公司和第三方客户产生与债务和股票证券的承销、发行和配售以及贷款辛迪加相关的资本市场费用，这些费用通常不受最新年份的回扣抵消(但受到上文为较旧基金规定的回扣抵消)。承销费包括我们参与承销商辛迪加的证券发行所产生的收益、损失和费用。投资组合咨询费、交易费和资本市场费用的确认可能会波动，因为它们主要由我们基金内的投资活动产生，因此受到我们投资速度的影响。
奖励费用。奖励费用包括根据管理合同基于业绩的奖励安排，主要来自我们的某些全球信贷基金，当所管理资产的回报超过某些基准回报或其他业绩目标时。在这种安排中，奖励费用是在达到业绩基准时确认的。
投资收益。投资收入包括我们的业绩分配，以及我们的权益法投资和其他本金投资产生的已实现和未实现的损益。
业绩分配主要包括从基金有限合伙人向我们分配的基于业绩的资本分配，通常称为附带权益，从我们的某些投资基金中分配，我们将其称为“套利基金”。附带权益收入由凯雷在我们的基金投资估值高于各自合伙协议中规定的某些回报障碍时确认，并基于根据基金合伙协议在每个期间结束时应支付给我们的金额，就像基金在该日期清算一样。因此，确认为业绩分配的附带权益金额反映了我们在关联基金相关投资的公允价值损益中所占份额，这些损益以当时的公允价值计算，相对于上期末的公允价值。因此，在适用报告期内赚取的业绩分配并不代表任何未来期间，因为公允价值是基于截至报告日期的普遍情况。有关进一步讨论，请参阅“-影响我们业务的趋势”。
除了我们的全球私募股权基金和封闭式套利基金在全球信贷部门的业绩分配外，我们还有权从我们的全球投资解决方案、凯雷航空和NGP套利基金获得业绩分配。在出售MRE时，我们还保留了对现有基金的净应计业绩分配的权益。根据此类安排的条款，这些基金的业绩分配变现时间通常晚于我们的其他套利基金。
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我们的业绩分配是由一组不同年份、不同地理集中度、不同投资策略和行业专长的基金产生的。有关本管理层讨论和分析财务状况和运营结果部分使用的基金首字母缩写的解释，请参阅“项目1.业务-我们的基金系列”(Item 1.Business-Our Funds Family)。
截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日止年度的绩效拨款超过总额的10%来自以下基金：
截至十二月三十一日止的年度，
202120202019
(百万美元)
CP VI$1,327.5 CP VI$1,124.3 CP VI$154.2 
CP VII717.8 第IV章331.0 CRP V154.9 
AlpInvest联合和二级投资公司2006-200883.5 
CEP IV(119.0)
在上述期间，没有其他基金产生超过10%的业绩分配。2021年期间CP VI的业绩分配受到整个投资组合升值的推动，投资组合中公开交易投资的价值和私人持有投资的销售交易显著增加。
根据我们与AlpInvest历史所有者和管理团队的安排，我们一般不会就截至2011年7月1日存在的历史投资和对我们基金工具的承诺保留任何附带权益(包括在该日期之后增加任何此类承诺的任何选择权)。除某些情况外，我们有权获得AlpInvest历史所有者在二零一一年至二零二零年期间承诺的附带权益的15%，以及所有其他承诺(包括来自第三方的所有未来承诺)的附带权益的40%。在某些情况下，与AlpInvest基金工具相关的附带权益在荷兰须缴纳实体所得税。
如果基金的投资价值低于特定的回报门槛，已实现的附带权益可能会被收回或返还给基金，这些门槛因基金而异。当基金投资的公允价值保持不变或低于一定的回报门槛时，先前确认的业绩分配就会逆转。在所有情况下，每个投资基金在评估附带权益和潜在的回馈债务时都会单独考虑。在任何特定时期，我们经营报表上的业绩分配收入可能包括先前确认的业绩分配的逆转，这是由于特定基金的价值下降，导致迄今赚取的累计业绩分配减少。由于基金回报障碍是累积性的，在低于特定基金门槛利率的增值期，先前确认的业绩分配也可能发生逆转。此外，当实现绩效分配时，未实现的绩效分配会反转，如果已实现的绩效分配量超过期间生成的总绩效分配，则未实现的绩效分配可能为负数。在截至2021年、2020年和2019年12月31日的年度，业绩分配的逆转分别为4820万美元、4.015亿美元和2.158亿美元。
截至2021年12月31日，应计绩效分配和应计回馈债务分别约为81亿美元和3020万美元。每个余额假设基金的投资在2021年12月31日以当时的公允价值进行假设清算。这些资产和负债将继续根据基金投资的公允价值波动，直到它们变现。截至2021年12月31日，1,410万美元的应计回馈债务由凯雷控股合伙企业的各种现任和前任高级专业人员以及其他有限合伙人负责，公司应占的应计回馈债务净额为1,610万美元。该公司使用“应计绩效收入净额”是指扣除(I)应计回馈债务、(Ii)应计绩效分配和与奖励费用相关的薪酬、(Iii)与绩效分配和奖励费用相关的税收义务、(Iv)应占非控股权益的应计绩效分配和奖励费用，但不包括已实现但将在后续期间收取的任何净应计绩效分配和奖励费用的总和。截至2021年12月31日，应计净业绩收入为39亿美元。
此外，已实现的绩效分配可能会在未来期间发生逆转，只要这些金额受到回馈义务的约束。如果在2021年12月31日，我们套利基金持有的所有投资都被认为一文不值，
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在适用的税后基础上，可能需要退还的已实现和以前分配的业绩分配金额将约为15亿美元，其中约7亿美元将由现任和前任凯雷高级专业人员负责。参见“内部-流动性和资本资源-或有债务(返还)”的相关讨论。
下表汇总了自凯雷成立以来我们已实现的回馈债务总额。鉴于凯雷控股合伙企业的各种现任和前任高级专业人士和其他有限合伙人负责支付大部分已实现的回馈债务，下表还汇总了该公司应占的金额：
开始至2021年12月31日
全额返还归因于凯雷的回馈
(百万美元)
各种传统能源基金$158.0 $55.0 
所有其他凯雷基金69.9 7.0 
自成立以来的累计返还$227.9 $62.0 
与实现首次公开发行前转账相关的员工义务和回扣的资金主要通过与回购义务相关的员工应收账款以及来自非控股权益的非控股权益提供。该公司部分债务的返还义务的实现减少了变现期间的可分配收益，并对变现期间可供分配给股东的收益产生了负面影响。此外，每个已实现附带权益的个人接受者通常签署担保协议或合伙协议，个人有义务按比例返还先前分配的任何数额的已实现附带权益，这些已实现附带权益后来被追回。因此，作为业绩分配补偿的附带权益在为回馈义务提供资金时将返还给公司。一般来说，实际的退还责任(如果有的话)要到基金生命周期结束时才到期。
在评估附带权益和潜在的回馈债务时，每个投资基金都是单独考虑的。因此，基金内的业绩分配将继续波动，这主要是由于每个基金内的某些投资构成了该基金套利的重要部分。此外，我们基金投资的公允价值可能会在不同时期有很大波动。
此外，在讨论我们的非GAAP业绩时，我们使用术语“已实现的业绩净收入”来指代来自我们基金的已实现的业绩分配和奖励费用，扣除分配给我们的投资专业人员的部分(如果有的话)，以及与某些合作伙伴和员工的附带权益相关的某些税费，这些费用反映为已实现的业绩分配和与薪酬支出相关的奖励费用。有关每个期间确认的已实现业绩收入的数额，请参阅“-非GAAP财务衡量标准”。有关已实现的业绩收入和各期间的相关讨论，请参阅“-细分分析”。
投资收入还代表我们的本金投资的已实现和未实现的损益，包括我们对凯雷基金的未合并投资，以及任何利息和其他收入。由于与我们对NGP的投资有关，投资收益还包括我们投资的账面价值与我们在被投资人基础净资产中所占份额之间的基差的相关摊销，以及与我们向权益法被投资人员工提供的补偿安排相关的补偿费用。本金投资收入还包括我们在向凯雷附属投资基金提供投资之前，我们在坚韧公司的战略投资中所获得的美国公认会计原则收益的比例份额(见本表格10-K第二部分第8项的合并财务报表附注4)。已实现本金投资收益(亏损)在我们赎回全部或部分投资时，或当我们收到或到期的现金收入(如股息或分配)时记录。当一项投资被认为一文不值时，也会记录已实现的本金投资损失。未实现本金投资收益(亏损)源于标的投资公允价值的变化，以及在投资实现时先前确认的未实现收益(亏损)的冲销。
公允价值计量。美国公认会计准则(GAAP)建立了一个分级披露框架，将用于计量金融工具的市场价格投入的可观测性排序为公允价值。投入的可观测性受到许多因素的影响，包括金融工具的类型、金融工具特有的特征和市场状况，包括市场参与者之间交易的存在和透明度。具有以下功能的金融工具
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现成的报价，或其公允价值可从活跃市场的报价中计量，一般具有较高的市场价格可观测性，而在确定公允价值时应用的判断程度较低。
下表汇总了截至2021年12月31日，我们的AUM中包括的投资和其他金融工具的估值，按细分和公允价值层次划分：
 截至2021年12月31日
 全球
私
权益		全球信用全球投资
解决方案		总计
(百万美元)
合并结果
I级$6,118 $434 $2,035 $8,587 
二级6,409 1,527 147 8,083 
第三级101,326 57,733 40,830 199,889 
投资公允价值113,853 59,694 43,012 216,559 
可用资金48,264 13,690 22,444 84,398 
总AUM$162,117 $73,384 $65,456 $300,957 
综合基金的利息和其他收入。综合基金的利息和其他收入主要是指CLO资产赚取的利息。合并基金在列报的所有期间都不是相同的实体。未来期间的合并基金可能会因基金条款的变化、新基金的形成和基金的终止而发生变化。
综合基金的净投资收益。综合基金净投资收益衡量综合基金资产与负债公允价值差额的变动。损益表示综合基金资产的公允价值比综合基金负债的公允价值增值(少)或折旧少(多)。损益不一定反映综合基金的投资表现，亦不影响凯雷管理综合基金所收取的管理费或奖励费用。综合基金应占有限合伙人投资者的净投资收益(亏损)部分分配给非控股权益。因此，预计损益不会对公司的收入或盈利能力产生实质性影响。此外，尽管综合基金的资产根据美国公认会计原则合并到我们的资产负债表中，但最终我们对这些资产没有追索权，而且这些负债通常对我们没有追索权。因此，综合基金的收益或亏损通常不会影响我们普通股股东的可用资产。
费用
补偿和福利。薪酬包括工资、奖金、基于股权的薪酬和绩效薪酬安排。奖金是在与之相关的服务期内累积的。
我们确认员工、凯雷高级专业人员、顾问和运营管理人员的绩效分配和奖励费用部分为薪酬支出，确认方式与我们确认绩效分配和奖励费用收入的方式一致。这些金额与相关的绩效分配和奖励费用收入一起计入薪酬支出，在支付之前，被确认为应计薪酬和福利负债的组成部分。绩效分配和奖励费用的补偿是在相关的绩效分配和奖励费用实现时支付的，而不是在该等绩效分配和奖励费用应计时支付。这些基金没有统一分配给我们的员工、凯雷高级专业人士和运营高管的业绩分配和奖励费用。因此，对于任何给定的期间，绩效分配和奖励费用薪酬与绩效分配和奖励费用收入的比率可能会根据该期间产生绩效分配和奖励费用收入的资金及其特定分配百分比而有所不同。
此外，我们还实施了各种基于股权的薪酬安排，要求凯雷高级专业人士和其他员工在通常一至四年的服务期内授予其部分股权的所有权，根据美国公认会计原则，这将导致当前和未来期间的薪酬费用。在2019年和2020年期间，我们发放的股权奖励比以前少了。2021年，我们向一些高级专业人员发放了710万个长期战略限制性股票单位。这些限制性股票单位中的大多数都要根据
100

在四年内实现与我们在2021年2月投资者日宣布的战略计划一致的年度业绩目标，并根据2024年业绩年度授予更大比例的奖项。因此，2021年授予的限制性股票单位数量高于2020年，再加上股价高于前几个时期，未来几年基于股权的薪酬支出将会更高。与所有基于股权的薪酬授予相关的薪酬费用不包括在与费用相关的收益和可分配收益中。
我们可能会雇佣更多的人，整体薪酬水平可能会相应提高，这可能会导致薪酬和福利支出的增加。由于之前的收购，我们产生了与或有对价相关的费用，这些费用采取盈利和利润分享的形式，其中一些费用反映为补偿费用。
一般、行政和其他费用。一般费用、行政费用和其他费用包括占用和设备费用以及其他费用，其中主要包括专业费用，包括与我们的全球监管合规计划相关的费用、筹资的外部成本、差旅和相关费用、通信和信息服务、折旧和摊销(包括无形资产摊销和减值)以及外币交易。我们预计，一般、行政和其他费用将因不常见或不寻常的项目而有所不同，如无形资产减值或租赁使用权资产的减值，以及与诉讼和或有事项相关的保险追回费用。此外，在重大筹款期间，如果我们使用第三方协助我们的筹款工作，我们的一般、行政和其他费用可能会相应增加。同样，由于与战略收购和新产品开发相关的尽职调查的一部分而产生的专业费用和其他费用，我们的一般、行政和其他费用可能会增加。此外，我们预计，由于外汇交易的影响，一般费用、行政费用和其他费用将在不同时期波动。
我们还可能在未来产生与收购相关的额外费用，包括摊销收购的无形资产和向股权持有人赚取收益。正如综合财务报表附注5所述，我们评估无形资产(包括商誉)的减值，并可能在未来期间记录额外的减值损失。
合并基金的利息和其他费用。综合基金的利息和其他费用主要包括主要与我们的CLO贷款有关的利息费用、专业费用和其他第三方费用。
所得税。所得税采用资产负债法核算。根据这一方法，递延税项资产和负债按资产和负债的账面价值及其各自的计税基础之间的差额的预期未来税项后果确认，采用当前颁布的税率。税率变动对递延税项资产和负债的影响在变动颁布期间的收入中确认。当部分或全部递延税项资产很可能无法变现时，递延税项资产会减去估值津贴。
在2020年1月1日转换后，凯雷集团公司的所有扣除所得税拨备前的收入均需缴纳美国联邦、州和地方企业所得税。在转换之前，根据美国国税法，公司通常被组织成一系列通过实体。因此，本公司毋须就年内赚取的若干收入承担应缴税款。这类收入是在单位持有人和非控股利益持有人的水平上征税的，任何所得税都是单位持有人的责任，并在该水平上支付。有关转换影响的更多信息，请参阅本表格10-K第II部分第8项合并财务报表的附注10。
在正常的业务过程中，我们受到联邦和某些州、地方和外国税务监管机构的审查。除了少数例外，截至2021年12月31日，我们2018年至2020年的美国联邦所得税申报单是根据正常的三年诉讼时效开放的，因此需要进行审查。2016年至2020年，州和地方税申报单一般要接受审计。外国纳税申报单一般在2011年至2020年接受审计。我们的某些附属公司目前正在接受联邦、州和外国税务机关的审计。
合并实体中的非控股权益。合并实体的非控股权益代表并非由吾等持有的合并实体的权益组成部分。这些权益会根据一般合作伙伴的分配进行调整。
在转换之前，我们记录了凯雷控股的重大非控股权益，涉及凯雷控股合伙企业的有限合伙人的所有权权益。该公司通过全资子公司成为凯雷控股的唯一普通合伙人。因此，本公司将凯雷控股的财务状况和经营业绩合并到其财务报表中，凯雷控股的其他所有权权益在本公司的财务报表中反映为非控股权益。凯雷控股合伙企业的有限合伙人将其持有的凯雷控股合伙企业单位换成同等数量的凯雷集团普通股
101

Inc.作为转换的一部分。因此，在转换之后，凯雷集团公司的合并财务报表不反映凯雷控股公司的任何非控股权益。
普通股每股收益。我们根据ASC 260计算每股普通股收益，每股收益。普通股每股基本收益的计算方法是将公司普通股应占净收益(亏损)除以当期已发行普通股的加权平均数。稀释后每股普通股收益反映了所有稀释证券的假定转换。我们应用库存股方法来确定非既得限制性股票单位所代表的稀释加权平均普通股。对于某些包含业绩或市场状况的基于股权的薪酬奖励，或有可发行普通股的数量根据普通股数量(如果有)计入稀释每股普通股收益，如果结果是稀释的，则根据奖励条款可发行的普通股数量(如果报告期末为或有期末)。
在转换之前，我们对凯雷控股的合伙单位应用了“如果转换”的方法，以确定稀释加权平均已发行普通股。转换后，本公司只有一类股票，因此，在计算稀释每股收益时不再采用“如果转换”的方法。
非GAAP财务指标
可分配收益。可分配收益，或“DE”，是我们行业使用的一个关键业绩基准，管理层在做出资源配置和薪酬决策以及评估我们三个部门的业绩时，会定期对其进行评估。我们还在预算、预测和细分市场的整体管理中使用DE。我们相信，报告DE有助于了解我们的业务，投资者应该审查管理层用来分析我们部门业绩的相同补充财务指标。DE值旨在显示在不受合并基金合并影响的情况下实现净收益的数额。DE值来源于我们部门报告的结果，是评估业绩的另一项指标。
可分配收益与根据美国公认会计原则计算的所得税拨备前收益(亏损)的不同之处在于，它包括与业绩收入相关的某些税费(包括业绩分配和奖励费用)，但不包括未实现的业绩分配和相关的薪酬支出、未实现的本金投资收入、基于股权的薪酬支出、可归因于合并实体中的非凯雷权益的净收入(亏损)、或与凯雷公司行动和非经常性项目相关的费用(抵免)。与凯雷公司行动和非经常性项目相关的费用(信用)包括：与收购、处置或战略投资相关的费用、应收税金协议负债的变化、公司转换成本、摊销以及与收购和处置相关的任何减值费用、与收购和处置相关的交易成本、与溢价和或有对价相关的费用(包括与收购或战略投资相关的或有对价估计公允价值相关的损益)、与租赁使用权资产相关的减值费用、偿还债务的损益、费用。我们相信，计入或剔除这些项目为投资者提供了一个关于我们核心经营业绩的有意义的指标。这一措施是对根据美国公认会计原则编制的“-综合经营结果”一节中进一步讨论的经营结果的补充，应该加以考虑，而不是取而代之。
与费用相关的收益。与费用相关的收益，或“FRE”，是DE的一个组成部分，用于评估企业从总费用收入中支付直接基本薪酬和运营费用的能力。FRE与按照美国公认会计原则计算的所得税拨备前的收益(亏损)的不同之处在于，它对DE计算中包括的项目进行了调整，也对DE进行了调整，以剔除已实现的业绩收入、凯雷基金投资的已实现的本金投资收入、净利息(利息收入减去利息支出)，以及在未来付款时间不确定的情况下的某些一般、行政和其他费用。
运营指标
我们监控资产管理行业常见的某些运营指标。
管理的可赚取手续费的资产。管理下的赚取手续费的资产或赚取手续费的资产是指我们管理或提供建议的资产，我们从这些资产中获得经常性基金管理费。一旦费用被激活，我们的可赚取费用的AUM通常基于以下其中一项：
(a)有限合伙人资本承诺额，通常用于原始投资期未满的进位基金、承诺费期间的AlpInvest进位基金和标的基金加权平均投资期内的Metropolitan进位基金(各期的这一部分金额见下表“基于资本承诺的可赚取费用的AUM”)；
102

(b)有限合伙人按成本价投资资本的剩余金额，一般用于原投资期已满的套利基金和某些共同投资工具，标的基金加权平均投资期届满后的大都会套利基金，以及我们的一家业务发展公司(各期该部分的金额见下表“基于投入资本的收费AUM”)；
(c)截至季度截止日期，基金契约(通常不包括股票和违约头寸)中定义的CLO和其他证券化工具的面值可赚取手续费的抵押品余额总额；
(d)某些套利基金资产净值的外部投资者部分(各期该部分的金额见下表“以资产净值为基础的可赚取手续费的AUM”)；
(e)我们的一家业务发展公司和某些套利基金的总资产(包括通过杠杆获得的资产)，不包括现金和现金等价物(见下表中“基于成本或公允价值较低的收费AUM和其他”，了解这一组成部分在每个时期的金额)；以及
(f)投资资本的成本或公允价值中的较低者，通常用于承诺期已满的AlpInvest进位基金和投资期已过的某些进位基金(见下表中“基于成本或公允价值的较低而产生费用的AUM及其他”，了解各期的这一组成部分的金额)。
下表详细说明了每个时期按其各自组成部分划分的可赚取费用的AUM。
 截止到十二月三十一号，
 202120202019
合并结果(百万美元)
可赚取费用的AUM的组成部分
基于资本承诺的可赚取费用的AUM(1)$71,829 $77,729 $72,059 
基于投入资本的收费AUM(2)60,828 38,055 41,639 
基于抵押品余额的可赚取手续费的AUM，按面值计算(3)30,779 26,480 24,887 
基于资产净值的可赚取手续费的AUM(4)9,645 7,966 4,531 
基于成本或公允价值较低的收费AUM和其他(5)20,338 19,872 17,941 
期末余额(6)(7)$193,419 $170,102 $161,057 
(1)反映原始投资期、加权平均投资期或承诺费期满的有限合伙人资本承诺。
(2)反映有限合伙人按成本计算的投资资本，包括承诺或为某些全球私募股权和全球投资解决方案基金的投资预留的金额。
(3)代表我们CLO/结构性产品按面值计算的可赚取手续费的抵押品余额和本金余额总额。
(4)反映某些其他套利基金的资产净值。
(5)包括按资产总值收取费用的基金。
(6)Energy III、Energy IV和RenewII(统称为“传统能源基金”)由Riverstone Holdings LLC及其附属公司管理。凯雷(Carlyle)和里弗斯通(Riverstone)的附属公司都担任遗产能源基金(Legacy Energy Fund)的投资顾问。凯雷在Energy IV和RenewII的管理委员会中拥有少数席位。凯雷和Riverstone在Energy III的管理委员会中各占一半席位，但该基金的投资期已过，对该基金的剩余投资正在正常业务过程中处置。截至2021年12月31日，Legacy Energy基金总共拥有约2亿美元的AUM和4亿美元的收费AUM。我们不再为Legacy Energy基金筹集资金，预计随着基金的清盘，这些余额将随着时间的推移继续减少。
(7)期末余额不包括159亿美元的待定收费AUM，这些AUM的费用尚未激活。

103

下表提供了赚取费用的AUM的期间期前滚。
 截至十二月三十一日止的年度，
 202120202019
合并结果(百万美元)
可赚取费用的AUM前滚
期初余额$170,102 $161,057 $159,552 
流入(1)46,199 22,481 16,460 
流出(包括变现)(2)(23,361)(17,130)(15,293)
市场活跃度及其他(3)3,860 (466)1,115 
外汇(4)(3,381)4,160 (777)
期末余额$193,419 $170,102 $161,057 
 
(1)流入代表我们的套利基金或独立管理账户筹集的有限合作伙伴资本(期内激活了基于承诺的管理费)、投资于管理费基于投资资本的工具的创收承诺、新CLO发行的创费抵押品余额，以及我们工具的总认购(管理费基于资产净值)。流入不包括尚未激活费用的期间的筹款金额，这些金额被称为待定可赚取费用的AUM。
(2)资金外流代表以下因素的影响：管理费基于成本或公允价值剩余投资资本的工具变现、投资期、加权平均投资期或承诺费期满的基金的基础发生变化、不再需要收费的基金减少、开放式基金的总赎回以及CLO抵押品余额的流失。在此期间，基于承诺赚取管理费的基金的分配不影响赚取管理费的AUM。资金外流还反映了2021年4月1日出售Metropolitan的情况，截至2021年3月31日，Metropolitan拥有23亿美元的可赚取手续费的AUM。
(3)市场活动和其他指基于成本或公允价值和资产净值较低的套利基金组合投资的已实现和未实现收益(亏损)，以及基金的活动，根据资产总值收取费用。
(4)外汇代表汇率波动对我们的非美元计价基金转换的影响。期间的活动按期间的平均汇率折算。期末余额按期末的即期汇率换算。
请参阅“-细分分析”，详细讨论细分市场中每个时期影响可赚取手续费的AUM的活动。
管理的资产。管理下的资产或“AUM”是指我们管理或建议的资产。我们的AUM等于以下各项之和：
(A)我们的套利基金和相关共同投资工具、NGP前身基金和单独管理的账户的公允价值总额，加上凯雷有权根据对该等基金和工具的资本承诺的条款向该等基金和工具的投资者(包括凯雷对该等基金和工具以及凯雷高级专业人士和员工的承诺)催缴的资本；
(B)我们的CLO和其他结构性产品的票据的抵押品余额总额和面值本金或本金总额(包括所有头寸)；
(C)若干套利基金的资产净值；及
(D)我们的业务发展公司的总资产(包括通过杠杆收购的资产)，加上凯雷有权根据其对该等工具的资本承诺条款向该等工具的投资者催缴的资本。

我们在计算AUM和赚取费用的AUM时，计入了我们与Riverstone、NGP Energy基金(由NGP提供咨询)联合提供咨询的某些能源和可再生资源基金，以及从战略第三方投资者那里筹集的资金，后者与套利基金一起直接投资于Forance。
对于我们的大部分套利基金而言，总资产净值包括投资资本的公允价值，而赚取费用的资产净值包括资本承诺额或投资资本的剩余额，这取决于原始的
104

该基金的投资期已过。因此，当剩余投资的总公允价值小于这些投资的成本时，赚取费用的AUM可能大于总AUM。
我们对AUM和赚取手续费的AUM的计算可能与其他资产管理公司的计算不同。因此，这些措施可能无法与其他资产管理公司提出的类似措施相提并论。此外，我们对AUM(但不包括赚取费用的AUM)的计算包括凯雷投资基金和我们人员对我们投资基金的未催缴承诺和投资资本的公允价值，无论此类承诺或投资资本是否受管理费或业绩分配的约束。我们对AUM或收费AUM的计算并不是基于我们管理或建议的投资基金协议中对AUM或收费AUM的任何定义。
我们通常使用赚取手续费的资产净值作为衡量资产变动的指标，我们从中赚取经常性管理费。总资产管理倾向于更好地衡量我们的投资和筹资业绩，因为它反映了公允价值加上可用资本的投资。
可用资金。可用资本是指可供要求进行投资的资本承诺额，对于通过基金信贷安排提供资金并预计稍后将向投资者募集的股权投资，可用资本承诺金额可能会减少，加上除活跃投资以外的基金层面的任何额外资产/负债。在某些分配之后，先前催缴的金额可能会加回到可用资本中。“到期的可用资本”是指基金已经过了投资期和续行期，不能再将资本投资于新的或现有的交易。任何剩余的可用资本，通常是由于循环分配或为后续期间建立的特定准备金未提取的结果，只能要求支付费用和支出，因此从总资产管理金额计算中剔除。

下表提供了总AUM的期间至期间前滚。
 截至十二月三十一日止的年度，
 202120202019
 (百万美元)
合并结果
总AUM前滚
期初余额$245,769 $224,442 $216,470 
流入(1)51,261 26,902 19,970 
流出(包括变现)(2)(47,483)(21,477)(20,187)
市场活跃度及其他(3)57,125 10,380 9,146 
外汇(4)(5,715)5,522 (957)
期末余额$300,957 $245,769 $224,442 
 
(1)资金流入反映了在此期间总筹款的影响。对于以外币计价的基金或工具，这反映了按平均季度汇率换算，而单独报告的筹资指标则按每笔交易的即期汇率换算。
(2)流出包括我们套利基金、相关联合投资工具、单独管理的账户和NGP前身基金中的可收回或可循环金额的分配净额、我们开放式基金的总赎回、CLO抵押品余额的流出以及可用资本的到期。资金外流还反映了2021年4月1日出售Metropolitan的情况，截至2021年3月31日，Metropolitan的总资产规模为24亿美元。
(3)市场活动及其他一般指套利基金和相关共同投资工具、NGP前身基金和单独管理账户的组合投资的已实现和未实现收益(亏损)，以及费用、支出和非投资收入的净影响、我们业务发展公司资产总值的变化以及AUM的其他变化。
(4)外汇代表汇率波动对我们的非美元计价基金转换的影响。期间的活动按期间的平均汇率折算。期末余额按期末的即期汇率换算。

请参阅“-细分分析”，详细讨论每个阶段影响总AUM的活动。
投资组合升值(折旧)。2021年41%的整体投资组合增值包括我们专注于公司私募股权的全球私募股权部门的套利基金增值41%，专注于房地产的基金增值39%，专注于自然资源的基金增值34%，全球信贷的套利基金增值22%
105

全球投资解决方案部门的套利基金增值48%。虽然我们全球私募股权和全球信贷部门的公开交易投资在第四季度持平，但它们全年升值了30%。
虽然没有针对整个投资组合或其任何细分市场或策略的完全可比的市场指数基准，但我们要注意的是，标准普尔500指数和摩根士丹利资本国际ACWI今年的升值幅度分别为27%和17%，而富时NAREIT综合指数的升值幅度为36%，标准普尔石油和天然气勘探与生产指数的升值幅度为81%，标准普尔杠杆贷款指数的升值幅度为1%。

某些凯雷基金的合并
该公司合并其控制的所有实体，要么通过多数表决权权益，要么作为可变利益实体的主要受益者。我们合并的实体在我们的合并财务报表中统称为合并基金。截至2021年12月31日，我们的综合基金约占我们资产管理规模的3%；占我们管理费的1%；在截至2021年12月31日的一年中，占我们投资收益或亏损的不到1%。
根据合并指引，我们不需要在我们的财务报表中合并我们建议的大部分投资基金。但是，我们会整合我们建议的某些CLO。截至2021年12月31日，我们的综合CLO持有约67亿美元的总资产，基本上包括综合基金的所有资产和应付贷款。综合基金的资产和负债一般由独立的法人实体持有，因此，综合基金的负债对我们没有追索权。
一般而言，综合基金的合并对我们的资产、负债和现金流有总体影响，但对本公司应占净收益和股本没有净影响。合并基金的大部分净经济所有权权益在合并财务报表中反映为合并实体的非控股权益。由于我们的基金中只有一小部分是综合的，综合基金的表现不一定与我们所有基金的综合表现趋势一致，也不一定代表所有基金的综合表现趋势。
有关我们的合并政策和某些基金合并的进一步信息，请参阅本年度报告中的Form 10-K合并财务报表附注2。

综合运营结果
下表和讨论列出了有关我们截至2021年、2020年和2019年12月31日的综合运营结果的信息。我们的合并财务报表在列报的所有历史时期都是在基本相同的基础上编制的；然而，由于美国公认会计原则的变化、基金条款的变化以及基金的创建和终止，合并基金在所有显示的期间都不是相同的实体。如上所述，这些基金的合并主要影响了合并基金的利息和其他收入、合并基金的利息和其他费用以及合并基金最初合并当年的净投资收益(亏损)。这些基金的合并对本公司应占本报告期间的净收入没有影响。
106

 截至十二月三十一日止的年度，
 202120202019
 (百万美元，不包括每股和每股数据)
收入
基金管理费$1,667.5 $1,486.0 $1,476.2 
奖励费48.8 37.0 35.9 
投资收益(亏损)
绩效分配6,084.6 1,635.9 799.1 
本金投资收益(亏损)637.3 (540.7)769.3 
总投资收益6,721.9 1,095.2 1,568.4 
利息和其他收入90.7 89.6 97.3 
综合基金的利息和其他收入253.2 226.8 199.2 
总收入8,782.1 2,934.6 3,377.0 
费用
薪酬和福利
现金薪酬908.0 849.6 833.4 
基于股权的薪酬163.1 105.0 140.0 
绩效分配和与奖励费用相关的薪酬2,961.0 779.1 436.7 
总薪酬和福利4,032.1 1,733.7 1,410.1 
一般、行政和其他费用431.7 349.3 494.4 
利息113.3 94.0 82.1 
综合基金的利息及其他费用178.5 163.5 131.8 
其他营业外(收入)费用1.5 (7.2)1.3 
总费用4,757.1 2,333.3 2,119.7 
其他收入(亏损)
合并基金投资净收益(亏损)2.5 (21.3)(23.9)
所得税拨备前收入4,027.5 580.0 1,233.4 
所得税拨备982.3 197.2 49.0 
净收入3,045.2 382.8 1,184.4 
合并实体非控股权益应占净收益70.5 34.6 36.6 
凯雷控股的净收入2,974.7 348.2 1,147.8 
可归因于凯雷控股非控股权益的净收入— — 766.9 
凯雷集团(Carlyle Group Inc.)的净收入。2,974.7 348.2 380.9 
可归因于A系列优先单位持有人的净收入— — 19.1 
首轮优先股赎回溢价— — 16.5 
凯雷集团普通股股东的净收入$2,974.7 $348.2 $345.3 
凯雷集团每股普通股应占净收益
基本信息$8.37 $0.99 $3.05 
稀释$8.20 $0.97 $2.82 
加权平均普通股
基本信息355,241,653 350,464,315 113,082,733 
稀释362,574,564 358,393,802 122,632,889 
107

截至2021年12月31日的年度与截至2020年12月31日的年度相比，截至2020年12月31日的年度与截至2019年12月31日的年度相比。
收入
截至2021年12月31日的一年，总收入与2020年相比增加了58亿美元，增幅为199%；与2019年12月31日相比，总收入下降了4.424亿美元，增幅为13%。下表提供了截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度总收入变化的组成部分：
截至十二月三十一日止的年度，
20212020
(百万美元)
总收入，上一年$2,934.6 $3,377.0 
增加(减少)：
提高基金管理费181.5 9.8 
提高奖励费用11.8 1.1 
投资收益增加(减少)，包括业绩分配5,626.7 (473.2)
增加综合基金的利息和其他收入26.4 27.6 
利息和其他收入的增加(减少)1.1 (7.7)
合计增加(减少)5,847.5 (442.4)
总收入，本年度$8,782.1 $2,934.6 
基金管理费。与2020年相比，截至2021年12月31日的年度基金管理费增加了1.815亿美元，增幅为12%，与2019年12月31日的年度相比，基金管理费增加了980万美元，增幅为1%，主要原因如下：
截至十二月三十一日止的年度，
20212020
(百万美元)
某些新募集的基金从投资期开始起收取更高的管理费$183.0 $132.1 
因盈利基础的改变而产生的较低管理费
对某些基金投资资本的承诺所产生的管理费
以及对管理费以投入资本为基础的基金的净投资活动		(28.3)(100.5)
募集期间基金随后关闭所产生的追赶管理费减少(5.8)(18.3)
更高的交易和投资组合咨询费39.9 1.7 
2021年4月1日出售MRE导致基金管理费下降(15.9)— 
所有其他更改8.6 (5.2)
基金管理费合计增加$181.5 $9.8 
基金管理费包括截至2021年、2020年和2019年12月31日的年度的交易和投资组合咨询费(扣除回扣抵消后)，分别为9070万美元、5080万美元和4910万美元。
108

投资收益。与2020年相比，截至2021年12月31日的一年的投资收入增加了56亿美元，与2019年相比，截至2020年12月31日的一年减少了4.732亿美元，主要原因如下：
截至十二月三十一日止的年度，
20212020
(百万美元)
增加绩效分配，不包括NGP$4,448.7 $836.8 
来自NGP的投资收入增加，其中包括NGP投资的业绩分配36.5 125.0 
增加我们公司私募股权基金的投资收入120.4 53.6 
外币套期保值收益减少(6.2)(3.3)
我们房地产基金的投资收益增加(减少)26.7 (8.7)
增加(减少)我国自然资源基金的投资收入，不包括NGP22.0 (10.2)
与2019年CEREP I税务事项结算相比有所减少— (71.5)
增加我们全球信用结转基金的投资收益13.6 14.3 
增加直接贷款基金和区间基金的投资收益8.9 9.6 
凯雷航空的投资收益增加(减少)0.9 (2.3)
增加我们CLO的投资收益24.7 3.3 
坚韧带来的收入增加(减少)852.9 (1,414.8)
AlpInvest的投资收益增加(减少)15.7 (0.5)
所有其他更改(1)
61.9 (4.5)
投资收益合计增加(减少)$5,626.7 $(473.2)
(1)2021年的所有其他变动，包括与重新计量公司投资有关的投资收益$4980万，而该投资收益以前是按成本计算的，而该投资收益是由依据美国会计准则第321条可见的价格变动而产生的。投资--股票证券.
    在控制交易于2020年6月2日完成之前，如合并财务报表附注4所述，我们按照权益会计方法确认我们在Forsistt美国GAAP收益中的比例份额，这部分收益包括在合并经营报表的本金投资收益(亏损)中。这些数额包括因嵌入衍生品的公允价值变化而产生的未实现收益(亏损)，这些衍生产品与Foritance公司的美国公认会计原则财务报表中包括的某些再保险合同有关。修改后的共同保险受套期保值的一般会计原则的约束，特别是最初作为衍生品实施集团问题编号发布的指导意见。B36：嵌入衍生品：修改后的共同保险协议和债务工具，其中纳入了与这些工具下债务人的信誉无关或仅部分相关的信用风险敞口(“挖B36”)。当我们将现有的坚韧19.9%的权益贡献给凯雷附属投资基金凯雷FRL时，我们开始根据基金的资产净值按权益法对我们的投资进行会计处理，导致截至2020年12月31日的年度本金投资收入(亏损)损失6.207亿美元。截至2021年12月31日，我们对凯雷FRL的投资为7.157亿美元，而我们的成本为4.655亿美元。
我们对NGP的投资使我们有权获得NGP实体管理费相关收入的55%，这些实体是NGP能源基金的顾问，根据美国公认会计准则(GAAP)对权益法投资进行减值。每当事件或环境变化显示投资的账面金额可能无法收回，但不少于季度时，我们就评估我们的权益法投资于NGP的减值。例如，募集资金或降低未来管理费的挑战可能会导致我们未来对NGP的投资出现减损。截至2021年12月31日，我们仍然相信我们对NGP的投资没有减损。
在截至2021年12月31日的一年中，我们从CLO获得的投资收入比2020年同期有所增加。公司持有的CLO投资的公允价值(合并影响前)在2021年下降了4%，我们对次级票据的投资在2021年贬值了3%，我们对优先票据的投资在2021年贬值了5%。
109

绩效分配.截至2021年12月31日的一年，绩效分配与2020年相比增加了44亿美元，与2019年12月31日相比，截至2020年12月31日的一年增加了8.368亿美元。截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的年度，按部门划分的业绩分配包括以下内容：
截至十二月三十一日止的年度，
202120202019
(百万美元)
全球私募股权投资$5,223.2 $1,440.5 $550.4 
全球信用156.6 21.5 38.5 
全球投资解决方案(1)
704.8 173.9 210.2 
总绩效分配$6,084.6 $1,635.9 $799.1 
总进位资金增值41%10%9%
(1)公司对外部基金的一级和二级投资一般根据其在相关基金合伙企业的第三方普通合伙人提供的净资产中所占的比例进行估值，这是基于最新的可获得信息，这些信息通常有长达90天的滞后。因此，提交的金额可能不包括本季度经济活动的影响。
请参阅“-关键财务指标”，以获得业绩分配超过所列期间总额10%的基金的清单。
尽管疫情持续存在，但2021年的企业收益超出预期；对数字化和技术的投资推动了生产率的大幅提高，抵消了投入价格上涨的影响，推动了利润率的扩大。目前的估计预计，标准普尔500指数成份股公司2021年全年收益增长将超过45%。这种强劲的表现，加上财政刺激和超低利率，在2021年总体上提振了全球股市。道琼斯指数、标准普尔500指数和纳斯达克100指数在2021年分别上涨了18.7%、26.9%和26.6%。在全球范围内，MSCI ACWI指数、EuroStoxx 600指数和上证综指同期分别上涨16.8%、22.3%和4.8%。我们的套利基金投资组合在2021年表现出类似的势头。在我们的全球私募股权部门中，我们的公司私募股权基金第四季度增长了6%，全年增长了41%，我们的房地产基金第四季度增长了11%，全年增长了39%。我们的自然资源基金在第四季度增长了7%，全年增长了34%。全球信贷套利基金占全球信贷剩余公允价值总额的约18%，第四季度增长1%，全年增长22%。全球投资解决方案的增值在第四季度为7%，全年为48%，尽管我们基金的一级和二级基金的估值通常反映了一个季度的投资价值滞后。
利息和其他收入。截至2021年12月31日的一年，利息和其他收入比2020年增加了110万美元，与2019年12月31日相比减少了770万美元。截至2021年12月31日的年度增长主要是由于代表凯雷基金发生的某些成本的报销增加。2020年的减少主要是由于代表凯雷基金产生的某些成本的偿还减少，以及对CLO次级票据投资的利息收入减少，以及与2019年到期的公司国库投资相关的利息收入减少。
综合基金的利息和其他收入。我们的CLO主要通过投资债券和贷款(包括摊销折扣)获得利息收入，并从同意和修改费中获得其他收入。CLO及其他综合基金的几乎所有利息及其他收入，连同我们CLO的利息开支及综合基金的净投资收益(亏损)，均应归于相关基金的有限合伙人或CLO投资者。因此，该等金额对本公司应占净收入没有重大影响。
截至2021年12月31日的一年，合并基金的利息和其他收入比2020年增加了2640万美元，与2019年12月31日相比增加了2760万美元。综合基金在这两个时期的利息和其他收入的差异基本上都与CLO的利息收入有关。

110

费用

截至2021年12月31日的一年，总支出比2020年增加了24亿美元，与2019年12月31日相比，增加了2.136亿美元。下表提供了截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度总费用变化的组成部分：
截至十二月三十一日止的年度，
20212020
(百万美元)
总费用，上一年$2,333.3 $2,119.7 
增加(减少)：
薪酬和福利总额的增加2,298.4 323.6 
增加(减少)一般费用、行政费用和其他费用82.4 (145.1)
加息19.3 11.9 
综合基金利息及其他开支增加15.0 31.7 
其他营业外费用增加(减少)8.7 (8.5)
合计增长2,423.8 213.6 
总费用，本年度$4,757.1 $2,333.3 

总薪酬和福利。截至2021年12月31日的一年中，总薪酬和福利比2020年增加了23亿美元，与2019年12月31日相比增加了3.236亿美元，原因如下：
截至十二月三十一日止的年度，
20212020
(百万美元)
增加以现金为基础的薪酬和福利$58.4 $16.2 
以股权为基础的薪酬增加(减少)58.1 (35.0)
增加绩效分配和与奖励费用相关的薪酬2,181.9 342.4 
薪酬和福利总额增加总额$2,298.4 $323.6 
以现金为基础的薪酬和福利。与2020年相比，截至2021年12月31日的年度基于现金的薪酬和福利增加了5840万美元，增幅为7%，与2019年12月31日的年度相比，增加了1620万美元，增幅为2%，主要原因如下：
截至十二月三十一日止的年度，
20212020
(百万美元)
增加员工人数和奖金$81.0 $27.5 
(减少)与或有收入支付相关的薪酬支出增加(1)
(22.6)(11.3)
基本薪酬和福利总额增加$58.4 $16.2 
(1) T凯雷航空合作伙伴(Carlyle Aviation Partners)的收购包括高达1.5亿美元的收益，根据这笔收益，截至2021年12月31日，我们已经支付了4790万美元。有关更多信息，请参阅“-流动性和资本资源-企业收购和战略投资的或有现金支付.”
以股权为基础的薪酬。在截至2021年12月31日的一年中，扣除没收的股权薪酬比2020年增加了5810万美元，增幅为55%。从2020年到2021年，股权薪酬的增加主要是由于股权薪酬激励计划的扩大使用，以及2020年与我们的一名联席首席执行官退休有关的没收抵免。于截至二零二一年十二月三十一日止年度内，我们向若干高级专业人士授予710万个长期战略限制性股票单位，其中大部分单位须根据四年内完成年度业绩目标而归属，当中较大比例的奖励以归属为基础。
111

在2024年业绩年。因此，2021年授予的限制性股票单位数量高于2020年，再加上股价高于前几个时期，未来几年基于股权的薪酬支出将会更高。
2019年至2020年基于股权的薪酬减少的主要原因是限制性股票单位的持续授予比率较低，以及2020年记录的与我们的一名联席首席执行官退休有关的没收抵免。
与绩效分配和奖励费用相关的薪酬支出。截至2021年12月31日的一年，绩效分配和激励费相关的薪酬支出比2020年增加了22亿美元，与2019年12月31日相比增加了3.424亿美元。截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的年度，绩效分配和激励费相关薪酬占绩效分配和激励费的百分比分别为48%、47%和52%。与业绩分配和奖励费相关的薪酬占业绩分配和奖励费的百分比在一定时期内根据对业绩分配和奖励费作出贡献的资金组合而波动。对于我们最大的部分，全球私募股权，我们的绩效分配和奖励费用相关的薪酬支出占绩效分配和奖励费用的百分比通常在45%左右。我们全球投资解决方案部门的业绩分配支付更高比例的业绩分配和奖励费用作为薪酬，这主要是由于我们收购AlpInvest的条款造成的。相反，在我们的全球私募股权部门，传统能源基金的业绩分配主要分配给凯雷，因为传统能源基金的投资团队受雇于Riverstone，而不是凯雷。
一般、行政和其他费用。与2020年相比，截至2021年12月31日的年度的一般、行政和其他费用增加了8240万美元，与2019年相比，截至2020年12月31日的年度减少了1.451亿美元，主要原因是：
截至十二月三十一日止的年度，
20212020
(百万美元)
使用权资产减值 (1)
$26.8 $— 
2020年CCC诉讼成本回收(2)
29.9 (29.9)
降低无形资产摊销(4.4)(0.9)
较高(较低)折旧和摊销4.3 (12.6)
降低专业费用，包括公司转换成本(5.4)(29.7)
降低差旅和会议成本(2.9)(49.2)
较高(较低)的房租费用7.7 (1.1)
外汇调整(3)
21.9 (29.8)
更高的外部筹款成本2.0 4.2 
其他变化2.5 3.9 
一般费用、行政费用和其他费用合计增加(减少)$82.4 $(145.1)
(1)与2021年4月1日出售MRE有关，我们在纽约签订了某些写字楼的转租合同，导致2680万美元的使用权资产减值费用。
(2)2020年的一般、行政和其他费用包括收回诉讼费用2990万美元的积极影响。见本表格10-K第8项合并财务报表附注8。
(3)截至2021年12月31日的年度外汇调整包括出售我们巴西当地管理实体的损失1,470万美元，这与之前记录在累计其他全面收入中的金额有关。截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度外汇调整也受到我们欧洲CLO投资重估的推动。
利息。截至2021年12月31日止年度的利息较2020年增加1,930万美元，主要是由于2021年5月发行的附属债券应计利息，以及3.875厘优先债券于2021年11月提前清偿时录得的1,010万美元利息开支。与2019年12月31日止年度相比，截至2020年12月31日止年度的利息增加1,190万美元，主要是由于2019年9月发行的3.500厘优先债券的应计利息所致。详情见本表格10-K第8项合并财务报表附注6。
合并基金的利息和其他费用。在截至2021年12月31日的一年中，综合基金的利息和其他费用比2020年增加了1500万美元，主要是由于
112

合并CLO。与2019年相比，截至2020年12月31日的一年，合并基金的利息和其他费用增加了3170万美元，主要是由于合并CLO的利息支出增加。
CLO的应付贷款产生利息支出，并产生包括受托人费用、评级机构费用和专业费用在内的其他费用。我们CLO的所有利息和其他收入，连同CLO的利息支出和综合基金的净投资收益，基本上都应归因于相关基金的有限合伙人或CLO投资者。因此，该等金额对本公司应占净收入没有重大影响。
其他营业外费用(收入)。在截至2021年12月31日的一年中，本标题包括出售我们在巴西当地的管理实体的亏损和470万美元的相关交易成本，以及出售我们在MRE的权益获得的500万美元的收益。在截至2020年12月31日的一年中，本标题包括转换对我们的应收税金协议负债的影响，该负债减少了930万美元。有关转换的税务影响的更多信息，请参阅合并财务报表附注10。

合并基金投资净收益(亏损)
    截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的年度，合并基金的净投资(亏损)收益分别为250万美元、2130万美元和2390万美元，其中包括合并CLO和某些其他基金的活动。对于综合CLO，该金额反映资产和负债的公允价值调整净收益或亏损。各期合并基金净投资收益的构成如下：
 截至十二月三十一日止的年度，
 202120202019
 (百万美元)
已实现亏损$9.6 $(91.3)$(14.2)
未实现收益(亏损)净变动67.0 62.2 (4.7)
总亏损76.6 (29.1)(18.9)
CLO负债损益(74.1)7.8 (5.0)
综合基金净投资(亏损)收益合计$2.5 $(21.3)$(23.9)
所得税拨备(福利)
截至2021年、2020年和2019年12月31日的年度所得税拨备(受益)分别为9.823亿美元、1.972亿美元和4900万美元，有效税率分别为24.4%、34.0%和4.0%。截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度的有效税率主要由21%的美国联邦企业所得税加上美国州和外国企业所得税组成，部分被非控股权益和授予限制性股票单位产生的税收优惠的影响所抵消。由于转换产生的所得税费用，截至2020年12月31日的年度的实际税率也与法定税率不同(有关转换的影响的更多信息，请参阅随附的综合财务报表附注10)。剔除这一转换的影响，在截至2020年12月31日的一年中，我们的有效所得税税率约为19%。截至2019年12月31日的年度有效税率反映了我们作为合伙企业的转换前状态。
截至2021年12月31日和2020年12月31日，该公司的联邦、州、地方和外国应缴税款分别为9330万美元和3510万美元，这些税款作为应付账款、应计费用和其他负债的组成部分记录在随附的综合资产负债表中。
合并实体非控股权益应占净收益
截至2021年、2020年和2019年12月31日的年度，可归因于合并实体非控股权益的净收入分别为7050万美元、3460万美元和3660万美元。这些金额主要归因于综合基金每个期间的净收益，这些净收益基本上全部分配给相关基金的有限合伙人或CLO投资者。在截至2021年、2020年和2019年12月31日的年度中，我们综合基金的净收益(亏损)分别为270万美元、810万美元和1000万美元。应占综合实体非控制性权益的净收入亦包括应占附带权益、回馈债务及为分配附带权益而持有的现金的净收入。
113

可归因于凯雷集团普通股股东的净收益(亏损)
在截至2021年、2020年和2019年12月31日的一年中，凯雷集团普通股股东的净收入分别为30亿美元、3.482亿美元和3.453亿美元。在转换前，本公司根据本公司在凯雷控股的持股比例(截至2019年12月31日约为34%)，获分配凯雷控股应占的月度净收益(亏损)的一部分。此外，截至2019年12月31日止年度，凯雷集团L.P.普通股持有人应占净收益减去A系列优先股(“优先股”)赎回溢价。

非GAAP财务指标
下表列出了管理层在制定资源部署决策和评估我们细分市场的绩效时所使用的格式的信息。这些非GAAP财务指标是针对截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的年度公布的。我们的非GAAP财务指标不包括未实现业绩分配(扣除相关补偿支出)、未实现本金投资收入、合并基金、收购和处置相关项目(包括摊销和租赁使用权资产或收购无形资产的任何减值费用)的影响，以及以盈利、与股权薪酬相关的费用、应收税金协议负债变化、公司行动和罕见或异常事件等形式的或有对价的影响。
下表显示了截至2021年、2020年和2019年12月31日的年度，我们的部门总可分配收益(DE)和费用相关收益(FRE)。
截至十二月三十一日止的年度，
202120202019
(百万美元)
部门总收入$4,950.1 $2,289.5 $2,110.1 
部门总费用2,706.4 1,527.4 1,463.5 
(=)可分配收益$2,243.7 $762.1 $646.6 
(-)已实现净业绩收入1,529.6 246.3 164.1 
(-)已实现本金投资收益209.5 73.0 87.0 
(+)净利息93.5 76.9 57.3 
(=)与手续费相关的收入$598.1 $519.7 $452.8 
下表列出了我们截至2021年、2020年和2019年12月31日的部门总收入。
截至十二月三十一日止的年度，
202120202019
(百万美元)
细分市场收入
基金级手续费收入
基金管理费$1,697.8 $1,559.2 $1,570.9 
投资组合咨询费和交易费，净额和其他97.0 56.9 53.5 
基金级手续费收入总额1,794.8 1,616.1 1,624.4 
已实现业绩收入2,938.6 586.1 374.3 
已实现本金投资收益209.5 73.0 87.0 
利息收入7.2 14.3 24.4 
部门总收入$4,950.1 $2,289.5 $2,110.1 

114

下表列出了我们截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的部门总支出。
截至十二月三十一日止的年度，
202120202019
(百万美元)
分部费用
薪酬和福利
基于现金的薪酬和福利$891.5 $821.5 $792.1 
已实现绩效收入相关薪酬1,409.0 339.8 210.2 
总薪酬和福利2,300.5 1,161.3 1,002.3 
一般、行政和其他间接费用267.6 241.4 331.3 
折旧及摊销费用37.6 33.5 48.2 
利息支出100.7 91.2 81.7 
部门总费用$2,706.4 $1,527.4 $1,463.5 

扣除所得税拨备前的收入是美国公认会计原则(GAAP)的财务衡量标准，与可分配收益和与费用相关的收益最接近。下表是所得税拨备前的收入与可分配收益和费用相关收益的对账。
 截至十二月三十一日止的年度，
 202120202019
 (百万美元)
所得税拨备前收入$4,027.5 $580.0 $1,233.4 
调整：
未实现业绩净收入(1,606.2)(598.7)(42.3)
未实现本金投资(收益)损失(1)
(351.8)556.2 (590.9)
坚韧投资的调整后未实现本金投资(收益)损失(2)
— 104.4 (140.9)
基于股权的薪酬(3)
172.9 116.6 151.5 
与收购有关的费用，包括无形资产摊销和减值37.7 38.1 52.0 
与某些国外业绩收入相关的税费(17.1)(7.9)(14.3)
合并实体非控股权益应占净收益(70.5)(34.6)(36.6)
使用权资产减值26.8 — — 
清偿债务成本10.2 — 0.1 
其他调整，包括2020年和2019年的遣散费和转换费14.2 8.0 34.6 
可分配收益2,243.7 762.1 646.6 
已实现的绩效净收入，扣除相关薪酬后的净额(4)
1,529.6 246.3 164.1 
已实现本金投资收益(4)
209.5 73.0 87.0 
净利息93.5 76.9 57.3 
与费用相关的收益$598.1 $519.7 $452.8 
 
(1)在截至2020年12月31日的一年中，对未实现本金投资收入(亏损)的调整包括2.118亿美元的未实现收益，这些收益是在我们对Fortendle FRL的投资于2020年6月2日向凯雷FRL做出贡献之前，与Fortuate的美国GAAP财务报表中包括的某些再保险合同相关的嵌入衍生品的公允价值变化而产生的。在我们的投资向凯雷FRL出资时，我们开始根据我们在基金中的资产净值，按照权益法对我们的投资进行会计处理，该基金是一家投资公司，以公允价值对其在Forsistent的投资进行核算。这导致在截至2020年12月31日的一年中，本金投资收入(亏损)的未实现亏损为6.207亿美元。在截至2019年12月31日的年度内，对未实现本金投资收入(亏损)的调整包括5.82亿美元嵌入式衍生品的未实现收益。
115

(2)在我们于2020年6月2日向凯雷FRL投资坚韧之前，来自坚韧投资的调整后未实现本金投资收入(亏损)占坚韧预计净收益(亏损)的19.9%，不包括与嵌入式衍生品相关的未实现收益(亏损)。
(3)截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的年度基于股权的薪酬包括在我们的美国GAAP运营报表中以本金投资收入以及一般、行政和其他费用列报的金额。

(4)请参阅下面与最直接可比的美国GAAP衡量标准的对账：
 截至2021年12月31日的年度
 凯雷(Carlyle)
整合
调整(5)
总计
可报告的
细分市场
 (百万美元)
业绩收入$6,084.6 $(3,146.0)$2,938.6 
与绩效收入相关的薪酬费用2,961.0 (1,552.0)1,409.0 
净业绩收入$3,123.6 $(1,594.0)$1,529.6 
本金投资收益(亏损)$637.3 $(427.8)$209.5 
 截至2020年12月31日的年度
 凯雷(Carlyle)
整合
调整(5)
总计
可报告的
细分市场
 (百万美元)
业绩收入$1,635.9 $(1,049.8)$586.1 
与绩效收入相关的薪酬费用779.1 (439.3)339.8 
净业绩收入$856.8 $(610.5)$246.3 
本金投资收益(亏损)$(540.7)$613.7 $73.0 
 截至2019年12月31日的年度
 凯雷(Carlyle)
整合
调整(5)
总计
可报告的
细分市场
 (百万美元)
业绩收入$799.1 $(424.8)$374.3 
与绩效收入相关的薪酬费用436.7 (226.5)210.2 
净业绩收入$362.4 $(198.3)$164.1 
本金投资收益(亏损)$769.3 $(682.3)$87.0 
 
(5)业绩收入和本金投资收入(亏损)的调整涉及：(I)未实现业绩分配，扣除相关薪酬支出和未实现本金投资收入，不包括在我们的非GAAP结果中；(Ii)从合并基金中赚取的金额，它们在美国GAAP合并中被剔除，但包括在非GAAP结果中；(Iii)可归因于合并实体中的非控股权益的金额，不包括在非GAAP结果中；(Iv)NGP业绩收入的重新分类，包括在(V)对来自业务发展公司的某些奖励费用进行重新分类，这些费用包括在非GAAP业绩中的基金管理费中；以及(Vi)对与某些国外业绩收入相关的税费进行重新分类。对本金投资收入(亏损)的调整还包括将投资于NGP管理公司及其关联公司的收益重新分类为非GAAP业绩的适当经营说明，并排除与投资NGP管理公司及其关联公司相关的费用，这些费用不包括在非GAAP业绩中(见综合财务报表附注4)。
116

我们可报告部门的可分配收益如下：
 截至十二月三十一日止的年度，
 202120202019
 (百万美元)
全球私募股权投资$2,021.9 $604.5 $579.4 
全球信用119.7 116.2 48.4 
全球投资解决方案102.1 41.4 18.8 
总计$2,243.7 $762.1 $646.6 

细分市场分析
下面讨论的是我们的细分市场在当前时期的DE和FRE。我们的部门信息反映在我们的高级管理层做出运营和薪酬决策、评估业绩和分配资源的方式上。
就分部报告而言，收入和支出是在取消合并基金的基础上列报的。因此，来自管理费、已实现业绩收入和已实现本金投资收入(亏损)的部门收入不同于在美国GAAP综合基础上公布的收入，因为在某些部门确认的这些收入是从综合基金中收到的，当在美国GAAP综合基础上公布时，这些收入在合并中被剔除。此外，由于不包括由综合基金支付的基金费用，分部费用不同于在美国公认会计原则基础上列报的相关金额。




117

全球私募股权投资
为了展示我们在这一领域的经营业绩，我们在NGP上的投资收益列在各自的经营说明中。下表显示了我们全球私募股权的运营结果(1)细分市场：
 截至十二月三十一日止的年度，
 202120202019
 (百万美元)
细分市场收入
基金级手续费收入
基金管理费$1,111.8 $1,042.0 $1,106.6 
投资组合咨询费和交易费，净额和其他34.3 22.8 38.9 
基金级手续费收入总额1,146.1 1,064.8 1,145.5 
已实现业绩收入2,757.8 404.5 301.8 
已实现本金投资收益167.8 52.0 73.3 
利息收入1.4 3.3 8.7 
总收入4,073.1 1,524.6 1,529.3 
分部费用
薪酬和福利
基于现金的薪酬和福利546.2 501.9 510.6 
已实现绩效收入相关薪酬1,243.6 183.0 145.2 
总薪酬和福利1,789.8 684.9 655.8 
一般、行政和其他间接费用172.5 157.9 215.2 
折旧及摊销费用25.1 22.0 32.1 
利息支出63.8 55.3 46.8 
总费用2,051.2 920.1 949.9 
(=)可分配收益$2,021.9 $604.5 $579.4 
(-)已实现净业绩收入1,514.2 221.5 156.6 
(-)已实现本金投资收益167.8 52.0 73.3 
(+)净利息62.4 52.0 38.1 
(=)与手续费相关的收入$402.3 $383.0 $387.6 
(1)2021年8月31日，我们出售了我们在巴西当地管理实体的100%权益，并与收购公司签订了一项分咨询协议，收购公司将为凯雷在巴西的投资组合提供咨询服务。销售和相关交易成本的损失470万美元和外币兑换损失1470万美元不包括在DE或FRE中。有关Total DE和FRE与美国GAAP财务报表的对账，请参阅“非GAAP财务衡量标准”。

118

截至2021年12月31日的年度与截至2020年12月31日的年度及截至2020年12月31日的年度与截至2019年12月31日的年度比较

可分配收益
与2020年相比，截至2021年12月31日的年度可分配收益增加了14亿美元，与2019年12月31日相比，截至2020年12月31日的年度增加了2510万美元。下表提供了截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度可分配收益变化的组成部分：
截至十二月三十一日止的年度，
20212020
(百万美元)
上年可分配收益$604.5 $579.4 
增加(减少)：
与手续费相关的收入增加(减少)19.3 (4.6)
已实现的净业绩收入增加1,292.7 64.9 
已实现本金投资收益增加(减少)115.8 (21.3)
净利息增加(10.4)(13.9)
合计增长1,417.4 25.1 
可分配收益，本年度$2,021.9 $604.5 

    已实现的净业绩收入。与2020年相比，截至2021年12月31日的年度已实现净绩效收入增加了13亿美元，与2019年12月31日相比，截至2020年12月31日的年度增加了6490万美元。2021年实现的净业绩收入增加，主要是受我们的美国、欧洲和亚洲收购基金以及我们的美国房地产基金的变现活动的推动。在截至2021年12月31日的一年中，我们的第八只美国房地产基金、我们的第四只亚洲收购基金和我们的第三只日本收购基金首次实现了业绩收入。

与2019年相比，截至2020年12月31日的年度已实现净业绩收入有所增加，这是因为我们在年内开始实现从CP VI结转，我们从金融服务和欧洲房地产基金中获得了更高的业绩收入实现。2019年已实现的净业绩收入也受到其中一只Legacy Energy基金的已实现追回的影响。
截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的年度，已实现的净业绩收入主要来自以下基金：
截至十二月三十一日止的年度，
202120202019
CP VCP IVCETP III
CP VICP V第三章
CEP IIICP VICGFSP II
第三章CETP IIICETP II
第IV章CGFSP ICP V
CETP IIICRP VIICRP VII
CRP VCerfCRP V
CRP VIICEREP III消费物价指数
CRP VIII消费物价指数能源IV(退款)
CJP IIICGFSP IICRP III
CGFSP IICRP IIICRP VI
消费物价指数CCI

    已实现本金投资收益。截至2021年12月31日的年度，已实现本金投资收入比2020年增加1.158亿美元，截至2020年12月31日的年度减少2130万美元
119

与2019年相比。截至2021年12月31日的一年，与2020年相比，已实现本金投资收入的增长主要是由于我们的美国收购基金和美国房地产基金以及我们的欧洲收购基金和美国增长基金的已实现本金投资收入的增加。
与2019年相比，截至2020年12月31日的年度已实现本金投资收入减少，主要是因为2019年法国对一家欧洲房地产基金的税务诉讼最终解决后收回了7150万美元(有关这一问题的更多信息，请参阅我们的合并财务报表附注8)，但这部分被我们的美国、亚洲和欧洲收购基金在2020年实现的更高收益所抵消。

与费用相关的收益
截至2021年12月31日的一年，与2020年相比增加了1930万美元，与2019年12月31日相比减少了460万美元。下表提供了截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度费用相关收益变化的组成部分：
截至十二月三十一日止的年度，
20212020
(百万美元)
费用相关收益，上一年$383.0 $387.6 
增加(减少)：
手续费收入增加(减少)81.3 (80.7)
现金薪酬(增加)减少(44.3)8.7 
(增加)一般性、行政性和其他间接费用的减少(14.6)57.3 
所有其他更改(3.1)10.1 
合计增加(减少)19.3 (4.6)
手续费相关收益，本年度$402.3 $383.0 
    手续费收入。与2020年相比，截至2021年12月31日的一年的手续费总收入增加了8130万美元，与2019年12月31日的年度相比减少了8070万美元，原因如下：
截至十二月三十一日止的年度，
20212020
(百万美元)
高(低)基金管理费$69.8 $(64.6)
更高(更低)的投资组合咨询费和交易费，净额和其他11.5 (16.1)
手续费收入合计增加(减少)$81.3 $(80.7)
与2020年相比，截至2021年12月31日的年度基金管理费增加主要是由于年内启动了CP VIII、CRP IX、CAP Growth II和CP Growth的管理费，以及CJP IV、CPI和我们的可再生能源基金(CRSEF)的管理费增加，其中包括320万美元的追赶管理费。这些增长被CJP III和CEOF II的基数下降以及CP VI和CEP IV的管理费降低所部分抵消，这两个管理费是根据投资资本计算的，并在过去12个月中变现。在2020年660万美元追赶管理费的推动下，CIEP II的管理费也有所下降。
与2019年12月31日相比，截至2020年12月31日的年度基金管理费下降主要是由于CGIOF的管理费下降，包括2019年后续关闭的2,040万美元的追赶管理费，以及NGP X、NGP XI和NGP XII的管理费下降。这些减少部分被CIEP II的更高管理费所抵消，包括2020年660万美元的追赶管理费，CJP IV在2020年激活的管理费，以及CETP IV更高的管理费。
加权平均管理费费率从2020年12月31日的1.25%微升至2021年12月31日的1.26%。截至2021年12月31日和2020年12月31日，收费的AUM分别为1043亿美元和916亿美元，增加了127亿美元。
120

加权平均管理费费率从2019年12月31日的1.26%略降至2020年12月31日的1.25%。截至2020年12月31日和2019年12月31日，收费的AUM分别为916亿美元和948亿美元，减少了32亿美元。
    
与2020年相比，截至2021年12月31日的一年，投资组合咨询和交易费有所增加，主要原因是与我们的日本收购、欧洲收购和全球合作伙伴基金投资相关的交易费。与2019年相比，截至2020年12月31日的年度投资组合咨询和交易费有所下降，主要原因是与我们金融服务和国际能源基金投资相关的交易费。

    以现金为基础的薪酬和福利费用。与2020年相比，截至2021年12月31日的一年，基于现金的薪酬和福利支出增加了4430万美元，增幅为9%，主要原因是年终奖金增加。与2019年相比，截至2020年12月31日的一年，基于现金的薪酬和福利支出减少了870万美元，主要原因是员工人数减少导致现金奖金减少。
一般费用、行政费用和其他间接费用。在截至2021年12月31日的一年中，不包括2020年诉讼成本回收的影响，一般、行政和其他间接费用与2020年相比减少了570万美元，这主要是由于专业费用下降。
与2019年12月31日相比，截至2020年12月31日的年度一般、行政和其他间接费用减少5,730万美元，主要是由于与CCC事件相关的成本回收分配部分2,030万美元(更多信息见合并财务报表附注8)，专业费用降低，以及由于新冠肺炎大流行期间的旅行限制导致差旅和娱乐费用减少。

截至2021年12月31日止三年内每年的可赚取费用的AUM
下面列出了每个时期的可赚取费用的AUM，以及各个时期的变化部分。
下表按每个期间的各个组成部分列出了可赚取费用的AUM。
 截止到十二月三十一号，
 202120202019
 (百万美元)
全球私募股权投资
可赚取费用的AUM的构成(1)
基于资本承诺的可赚取费用的AUM$50,523 $55,937 $54,902 
基于投入资本的收费AUM46,701 30,129 35,012 
以资产净值为基础的可赚取手续费的AUM4,584 3,208 2,308 
基于成本或公允价值较低的可赚取费用的AUM以及其他2,444 2,297 2,589 
可赚取手续费的总AUM$104,252 $91,571 $94,811 
加权平均管理费费率(2)
所有基金1.26 %1.25 %1.26 %
投资期资金1.34 %1.37 %1.41 %
 
(1)有关可赚取手续费的AUM组成部分的更多信息，请参阅“-管理下的可赚取手续费的资产”。
(2)代表细分市场中每个基金的总有效管理费费率，以每个基金的可赚取手续费的AUM加权，截至每个期间结束。
121

下表提供了赚取费用的AUM的期间期前滚。
 截至12月31日的12个月，
 202120202019
 (百万美元)
全球私募股权投资
可赚取费用的AUM前滚
期初余额$91,571 $94,811 $95,335 
流入(1)24,588 5,400 8,315 
流出(包括变现)(2)(10,925)(9,514)(8,591)
市场活跃度及其他(3)289 (306)(9)
外汇(4)(1,271)1,180 (239)
期末余额$104,252 $91,571 $94,811 

(1)流入是指我们的套利基金或独立管理账户筹集的有限合作伙伴资本，在此期间激活了基于承诺的管理费，投资于管理费基于投资资本的工具的赚取手续费的承诺，以及开放式工具的总认购，管理费基于资产净值。流入不包括尚未激活费用的期间的筹款金额，这些金额被称为待定可赚取费用的AUM。
(2)流出指以下因素的影响：管理费以成本或公允价值剩余投资资本为基础的工具变现；投资期、加权平均投资期或承诺期已到期的基金的基准发生变化；不再需要收费的基金减少；以及管理费以资产净值为基础的开放式工具的总赎回。期内基于承诺赚取管理费的基金变现不影响赚取管理费的AUM。
(3)市场活动和其他是指基于成本或公允价值和资产净值较低的套利基金投资组合的已实现和未实现收益(亏损)。
(4)外汇代表汇率波动对我们的非美元计价基金转换的影响。期间的活动按期间的平均汇率折算。期末余额按期末的即期汇率换算。
截至2021年12月31日，赚取费用的AUM为1043亿美元，与2020年12月31日的916亿美元相比，增加了127亿美元，增幅为14%。这是由246亿美元的流入推动的，主要与激活CP VIII、CRP IX和CP Growth的管理费有关，以及投资于CPI的资本。减少CP VII和CRP VIII管理费的流出109亿美元，以及在其投资期以外的其他基金的分配，部分抵消了增加的资金。负13亿美元的外汇活动是由于我们的欧洲买断、增长和房地产AUM从欧元换算成美元造成的。仍处于投资期的基金的投资和分销活动不会影响赚取手续费的AUM，因为这些基金是以承诺为基础的。
截至2020年12月31日，赚取费用的AUM为916亿美元，与2019年12月31日的948亿美元相比，减少了32亿美元，降幅为3%。这是由95亿美元的资金外流推动的，这主要是由于我们的美国收购基金、NGP能源基金和遗留能源基金的处置，以及在其投资期以外的其他基金的分配。这被54亿元的流入所抵销，这些流入主要与第四期基金的管理费启动、消费物价指数的认购及其他基金筹集的新收费承担有关。同样抵消这一下降的还有12亿美元的正外汇活动，这是因为我们的欧洲买断、增长和房地产AUM从欧元转换为美元。
截至2019年12月31日，收费的AUM为948亿美元，与2018年12月31日的953亿美元相比，减少了5亿美元，降幅为1%。这是由86亿美元的资金外流推动的，这主要是由于我们在美国收购基金、美国房地产基金、NGP能源基金和欧洲收购基金的处置，以及在投资期以外的其他基金的分配。这被主要与启动CIEP II和CETP IV管理费有关的83亿美元资金流入以及从其他各种基金筹集的新的付费承诺所抵消。
122

截至2021年12月31日止三年内每年的总AUM
下表提供了总AUM的期间至期间前滚。
 截至12月31日的12个月，
 202120202019
 (百万美元)
全球私募股权投资
总AUM前滚
期初余额$131,780 $129,784 $126,399 
流入(1)27,199 3,550 10,663 
流出(包括变现)(2)(27,819)(9,589)(9,904)
市场活跃度及其他(3)32,730 6,412 2,948 
外汇(4)(1,773)1,623 (322)
期末余额$162,117 $131,780 $129,784 
 
(1)资金流入反映了在此期间总筹款的影响。对于以外币计价的基金或工具，这反映了按平均季度汇率换算，而单独报告的筹资指标则按每笔交易的即期汇率换算。
(2)流出包括我们套利基金、相关联合投资工具、单独管理的账户和NGP前身基金中的可收回或可循环金额的分配净额，我们开放式基金的总赎回，以及可用资本到期。
(3)市场活动和其他一般指套利基金和相关共同投资工具、NGP前身基金和单独管理账户的组合投资的已实现和未实现收益(亏损)，以及费用、费用和非投资收入的净影响，以及AUM的其他变化。
(4)外汇代表汇率波动对我们的非美元计价基金转换的影响。期间的活动按期间的平均汇率折算。期末余额按期末的即期汇率换算。
截至2021年12月31日，总资产管理规模为1621亿美元，与2020年12月31日的1318亿美元相比，增加了303亿美元，增幅为23%。这一增长是由272亿美元的资金流入推动的，这主要是由于CP VIII、CRP IX、CPI和CP增长的筹资，以及327亿美元的市场升值。这一期间推动增值的套利资金包括73亿美元归因于CP VI，37亿美元归因于CP VII，19亿美元归因于CEP IV，17亿美元归因于CRP VIII。这一增长被我们的美国收购基金、美国房地产和欧洲收购基金中主要来自分配和干粉到期的278亿美元资金流出部分抵消，以及(18亿)美元的外汇活动主要来自我们的欧洲收购、增长和房地产AUM从欧元到美元的换算。
截至2020年12月31日，总资产管理规模为1318亿美元，与2019年12月31日的1298亿美元相比，增加了20亿美元，增幅为2%。这一增长是由36亿美元的资金流入推动的，主要是由于消费物价指数、CIEP II和CJP IV的筹款，市场升值64亿美元也是推动这一增长的原因。推动期内升值的套利资金包括61亿美元归因于CP VI，13亿美元归因于CAP IV，以及8亿美元归因于CP VII，被NGP XI的(10亿)美元和CIEP I的(5亿)美元所抵消。外汇活动增加16亿美元，主要是因为我们的欧洲收购、增长和房地产AUM从欧元换算成美元。部分抵消了这一增长的是96亿美元的资金外流，主要是由我们的美国收购、亚洲收购和美国房地产基金的分配推动的。
截至2019年12月31日，总资产管理规模为1298亿美元，与2018年12月31日的1264亿美元相比，增加了34亿美元，增幅为3%。这一增长是由107亿美元的资金流入推动的，这主要是由于CJP IV、CGP II、CETP IV和CIEP II的筹资。市场升值和其他活动也推动了29亿美元的增长，这是因为我们的套利基金增值，部分被管理费和开支的影响所抵消。这一时期推动增值的套利基金包括9亿美元归因于CP VI，5亿美元归因于CP VII，4亿美元归因于CAP V。部分抵消了增长的是99亿美元的流出，这主要是由我们的美国房地产、NGP Energy和美国收购基金的分配推动的。
123

基金业绩指标
我们的投资基金通常至少有10亿美元的资本承诺、累计股本投资或截至2021年12月31日的总价值，我们将其称为“重要基金”的基金业绩信息包括在本讨论和分析中，以便于了解我们在本报告所述时期的运营结果。在此讨论和分析中包括了我们的投资基金的基金业绩信息，这些基金通常至少有10亿美元的资本承诺、累计股本投资或总价值，我们称之为“重要基金”。本次讨论和分析中反映的基金回报信息并不代表凯雷集团的业绩，也不一定代表任何特定基金的未来业绩。对凯雷集团的投资不是对我们任何基金的投资。我们不能保证我们的任何基金或其他现有和未来的基金都会获得类似的回报。见“第1A项。风险因素--与我们的业务运营相关的风险--我们基金的历史回报，包括本报告中介绍的那些，不应被视为我们基金的未来结果、我们未来的结果或对我们普通股投资的任何预期回报的指标。“
下表反映了我们在全球私募股权投资业务中重要基金的表现。见第I部分第1项。“业务-我们的基金家族”为下面列出的基金首字母缩写的传奇。
总投资已实现/部分已实现投资(5)
 截至2021年12月31日
截至2021年12月31日
基金(开始收费日期/降低收费日期)(19)vbl.承诺
资本(20)		累计
已投资
资本(1)		投资百分比已实现
值(2)		剩余公允价值(3)MoIC
(4)		总内部收益率
(6)(12)		净内部收益率
(7)(12)		应计净进位/(回拨)
(8)		总计
公平
值(9)		MoIC
(4)		毛收入
IRR
(6)(12)
企业私募股权投资
CP VIII(2021年10月/2027年10月)$11,452 $2,746 24%$— $2,737 1.0xNMNM$— 不适用不适用不适用
CP VII (May 2018 / Oct 2021)$18,510 $16,374 88%$579 $20,985 1.3x23%13%$387 $695 2.0x37%
CP VI (May 2013 / May 2018)$13,000 $13,108 101%$18,517 $14,417 2.5x23%18%$1,053 $21,784 2.9x31%
CP V (Jun 2007 / May 2013)$13,720 $13,238 96%$27,107 $1,353 2.1x18%14%$118 $27,216 2.5x24%
CEP V (Oct 2018 / Sep 2024)€6,436 €3,341 52%€185 €4,086 1.3x24%10%$61 不适用不适用不适用
CEP IV (Sep 2014 / Oct 2018)€3,752 €3,766 100%€3,417 €3,332 1.8x17%11%$294 €3,217 2.4x27%
CEP III(2007年7月/2012年12月)€5,295 €5,177 98%€11,707 €53 2.3x19%14%$6 €11,642 2.3x19%
CEP II (Sep 2003 / Sep 2007)€1,805 €2,048 113%€4,152 €8 2.0x36%20%$2 €4,124 2.2x43%
CAP V (Jun 2018 / Jun 2024)$6,554 $4,157 63%$1,028 $4,731 1.4x41%21%$113 $935 1.9x152%
CAP IV (Jul 2013 / Jun 2018)$3,880 $4,044 104%$4,574 $3,478 2.0x19%13%$292 $4,838 3.4x35%
第三章(2008年6月/2013年7月)$2,552 $2,543 100%$4,890 $226 2.0x17%12%$23 $4,890 2.0x18%
CJP IV (Oct 2020 / Oct 2026)¥258,000 ¥78,946 31%¥— ¥91,696 1.2xNMNM$3 不适用不适用不适用
CJP III(2013年9月/2020年8月)¥119,505 ¥91,192 76%¥97,354 ¥114,632 2.3x22%15%$77 ¥126,540 3.3x33%
CGFSP III(2017年12月/2023年12月)$1,005 $870 87%$336 $1,380 2.0x48%34%$73 $644 5.2x58%
CGFSP II(2013年6月/2017年12月)$1,000 $943 94%$1,602 $610 2.3x26%19%$47 $1,600 2.3x28%
CP增长(2021年10月/2027年10月)$1,062 $291 27%$— $290 1.0xNMNM$— 不适用不适用不适用
第二届CEOF(2015年11月/2020年3月)$2,400 $2,249 94%$1,669 $2,298 1.8x19%13%$139 $1,824 3.9x56%
CEOF I (Sep 2011 / Nov 2015)$1,119 $1,175 105%$1,505 $312 1.5x12%8%$40 $1,363 1.8x23%
CETP IV(2019年7月/2025年7月)€1,350 €1,109 82%€— €1,727 1.6x63%41%$58 不适用不适用不适用
CETP III(2014年7月/2019年7月)€657 €602 92%€1,180 €677 3.1x45%32%$52 €1,181 4.4x51%
CGP II (Dec 2020 / Jan 2025)$1,840 $488 27%$— $497 1.0xNMNM$— 不适用不适用不适用
CGP (Jan 2015 / Mar 2021)$3,588 $2,933 82%$438 $3,551 1.4x7%6%$53 $476 3.2x63%
第四期CAGP(2008年8月/2014年12月)$1,041 $954 92%$1,123 $122 1.3x7%2%$— $1,122 1.3x7%
CSABF(2009年12月/2016年12月)$776 $736 95%$483 $422 1.2x4%1%$— $698 1.4x3%
所有其他主动型基金和工具(10)$17,975 不适用$17,244 $12,456 1.7x13%11%$79 $17,718 2.2x17%
全额变现资金和工具(11)$24,821 不适用$61,833 $— 2.5x28%21%$9 $61,833 2.5x28%
企业私募股权投资总额(13家)$129,392 不适用$167,277 $82,909 1.9x26%18%$2,980 $171,692 2.5x27%
房地产
CRP IX ( Oct 2021 / Oct 2026 )$7,987 $269 3%$— $258 1.0xNMNM$— 不适用不适用不适用
CRP VIII(2017年8月/2021年10月)$5,505 $4,295 78%$2,853 $3,927 1.6x50%30%$140 $2,906 1.9x50%
CRP VII(2014年6月/2017年12月)$4,162 $3,760 90%$4,581 $1,734 1.7x19%12%$78 $4,566 1.8x23%
CRP VI (Mar 2011 / Jun 2014)$2,340 $2,161 92%$3,751 $173 1.8x27%18%$5 $3,568 2.0x31%
CRP V (Nov 2006 / Mar 2011)$3,000 $3,294 110%$6,109 $21 1.9x13%9%$7 $6,092 1.9x13%
CRP IV (Jan 2005 / Nov 2006)$950 $1,199 126%$1,963 $3 1.6x7%4%$— $1,966 1.6x7%
消费物价指数(2016年5月/不适用)$6,428 $4,727 74%$1,230 $5,399 1.4x19%17%$61 $784 1.7xNM
CEREP III(2007年6月/2012年5月)€2,230 €2,053 92%€2,451 €43 1.2x4%1%$— €2,445 1.2x4%
124

总投资已实现/部分已实现投资(5)
 截至2021年12月31日
截至2021年12月31日
基金(开始收费日期/降低收费日期)(19)vbl.承诺
资本(20)		累计
已投资
资本(1)		投资百分比已实现
值(2)		剩余公允价值(3)MoIC
(4)		总内部收益率
(6)(12)		净内部收益率
(7)(12)		应计净进位/(回拨)
(8)		总计
公平
值(9)		MoIC
(4)		毛收入
IRR
(6)(12)
所有其他主动型基金和工具(14)$3,492 不适用$3,018 $2,391 1.5x10%8%$7 $2,732 1.7x11%
完全变现的资金和工具(15)$5,152 不适用$6,854 $2 1.3x13%6%$— $6,856 1.3x13%
房地产总量(13)$30,685 不适用$33,150 $13,958 1.5x13%8%$298 $32,254 1.6x13%
自然资源
CIEP II(2019年4月/2025年4月)$2,286 $841 37%$364 $809 1.4xNMNM$17 $501 2.1xNM
CIEP I (Sep 2013 / Jun 2019)$2,500 $2,341 94%$1,265 $2,559 1.6x17%9%$109 $1,584 2.4x23%
CPP II (Sep 2014 / Apr 2021)$1,527 $1,504 99%$697 $1,418 1.4x12%8%$2 $365 4.1x77%
CGIOF(2018年12月/2023年9月)$2,201 $1,242 56%$98 $1,254 1.1xNMNM$— $42 1.8xNM
NGP XII(2017年7月/2022年7月)$4,278 $2,547 60%$379 $2,957 1.3x12%8%$— 不适用不适用不适用
NGP XI (Oct 2014 / Jul 2017)$5,325 $4,964 93%$2,505 $4,057 1.3x8%6%$— $1,972 1.2x18%
NGP X (Jan 2012 / Dec 2014)$3,586 $3,346 93%$3,197 $395 1.1x2%内格$— $3,095 1.2x6%
所有其他主动型基金和工具(17)$3,470 不适用$1,817 $3,180 1.4x14%12%$12 $1,950 2.3x28%
完全变现的资金和工具(18)$1,190 不适用$1,435 $1 1.2x3%1%$— $1,436 1.2x3%
自然资源总量$21,446 不适用$11,757 $16,629 1.3x9%5%$140 $10,945 1.5x12%
传统能源基金(16只)$16,741 不适用$23,944 $243 1.4x12%6%$(4)$23,735 1.5x14%
 
(1)代表基金自成立以来的原始投资成本。
(2)代表自基金成立以来所有已变现的收益。
(3)代表未扣除管理费、费用和附带权益的剩余公允价值，可能包括已实现投资的剩余托管价值。
(4)投资资本倍数(“MOIC”)表示扣除管理费、费用和附带权益前的公允价值总额除以累计投资资本。
(5)当投资基金已完全退出并不再拥有该项投资的权益时，该项投资即视为变现。当一项投资收到的收益总额(包括股息、利息或其他分配和/或资本回报)至少占投资资本的85%，且该投资尚未完全变现时，该投资被视为部分变现。由于我们的价值创造战略的一部分涉及寻求最佳退出选择，我们相信，当与所提供的其他投资业绩指标一起考虑时，有关已实现/部分已实现的MoIC和总内部收益率的信息，通过剔除尚未发生重大变现活动的投资的影响，为投资者提供有关我们投资业绩的有意义的信息。已实现/部分已实现的MoIC和总内部收益率作为衡量投资业绩的指标有局限性，不应单独考虑。这些限制包括，这些措施不包括早期阶段的业绩和其他不符合上述标准的投资。剔除此类投资将对已实现/部分已实现的MOIC和总内部收益率产生积极影响，当此类投资的最低成本和总内部收益率低于已实现/部分已实现的最低成本和总内部收益率之和的情况下，剔除此类投资将对已实现/部分已实现的最低成本和总内部收益率产生积极影响。我们对已实现/部分已实现的MoIC和总内部收益率的测量可能无法与使用类似标题测量的其他公司的测量结果相比较。
(6)内部总回报率(“总内部回报率”)是指有限合伙人投资资本的年化时间加权回报率，基于截至报告日期的出资、分派和未实现公允价值，未计入管理费、合伙企业费用和附带权益的影响。对于2017年及以后的基金年份，总内部收益率包括与投资融资相关的利息支出对基金信贷额度的影响。总内部收益率是根据有限合伙人现金流的时间计算的，该时间可能与基金的实际投资现金流的时间不同。多只基金的总内部收益率小计是根据每只基金的实际现金流日期计算的，代表了按顺序投资每只基金的有限合伙人的理论时间加权回报。
(7)内部净回报率(“净内部回报率”)指扣除所有管理费、合伙企业开支和附带权益(包括当期应计项目)的影响后，基于截至报告日的出资、分派和未实现公允价值计算的有限合伙人投资资本的年化时间加权回报率。净内部收益率是根据有限合伙人现金流的时间计算的，该时间可能与基金的实际投资现金流的时间不同。基金水平的内部回报率是基于有限合伙人现金流的合计，这一混合回报可能与个别有限合伙人的不同。因此，某些基金可能会在混合净内部收益率低于该基金的首选回报门槛的情况下产生应计业绩收入。以下项目的内部回报率合计净额小计
125

多只基金是根据每只基金的实际现金流日期计算的，代表了按顺序投资每只基金的有限合伙人的理论时间加权回报。
(8)代表截至本季度末的应计绩效费用净余额/(返还债务)。
(9)指所有已实现收益加上未计管理费、费用和附带权益的剩余公允价值。
(10)总额包括以下基金，以及我们安排的所有积极共同投资、单独管理账户(SMA)和独立投资：CVP II、MENA、CCI、CSSAF I、CPF、CAP Growth I、CAP Growth II和CBPF II。
(11)总额包括以下基金，以及相关的共同投资、单独管理账户(SMA)和我们安排的某些其他独立投资：CP I、CP II、CP III、CP IV、CEP I、CAP I、CAP II、CBPF I、CJP I、CJP II、CMG、CVP I、CUSGF III、CGFSP I、CEVP I、CETP I、CETP II、CAVP I、CAVP II、CAGP III和墨西哥。
(12)对于标有“NM”的基金，内部收益率可以是正的，也可以是负的，但由于初始投资和资本部署初期的时间有限，因此被认为没有意义。对于标记为“负面”的基金，内部收益率被认为是有意义的，但截至报告期末为负值。
(13)为便于汇总，以外币报告的资金已按报告期即期汇率折算成美元。
(14)总额包括以下基金，以及我们安排的所有积极共同投资、单独管理账户(SMA)和独立投资：CCR、CER I和CER II。
(15)总额包括以下基金，以及相关共同投资、单独管理账户(SMA)和我们安排的某些其他独立投资：CRP I、CRP II、CRP III、CRCP I、CAREP I、CAREP II、CEREP I和CEREP II。
(16)合计包括以下传统能源基金和相关共同投资：Energy I、Energy II、Energy III、Energy IV、RenewI和RenewII。
(17)总额包括以下基金，以及我们安排的所有积极共同投资、单独管理账户(SMA)和独立投资：NGP GAP、CPOCP、CRSEF和NGP Minerals。
(18)合计包括以下基金，以及相关的共同投资、单独管理的账户(SMA)，以及由我们安排的某些其他独立投资：CIP。
(19)基金下台日期是指根据有关基金协议，尚未按收费基准下台的基金的合约下台日期。没有列出收费启动日期和降级日期的基金尚未启动收费。
(注20)所有显示的金额代表截至2021年12月31日的资本承诺总额。我们最近的一些葡萄酒基金目前正在募集资金，总资本承诺可能会发生变化。



126


全球信用
下表显示了我们全球信贷部门的运营结果：
 截至十二月三十一日止的年度，
 202120202019
 (百万美元)
细分市场收入
基金级手续费收入
基金管理费$357.6 $324.2 $307.2 
投资组合咨询费和交易费，净额和其他62.2 34.0 14.6 
基金级手续费收入总额419.8 358.2 321.8 
已实现业绩收入(6.0)26.5 1.8 
已实现本金投资收益31.9 18.7 12.0 
利息收入5.6 10.4 14.2 
总收入451.3 413.8 349.8 
分部费用
薪酬和福利
基于现金的薪酬和福利237.1 206.1 185.2 
已实现绩效收入相关薪酬(2.7)12.2 0.4 
总薪酬和福利234.4 218.3 185.6 
一般、行政和其他间接费用63.1 45.7 78.9 
折旧及摊销费用8.0 7.0 9.9 
利息支出26.1 26.6 27.0 
总费用331.6 297.6 301.4 
(=)可分配收益$119.7 $116.2 $48.4 
(-)已实现净业绩收入(3.3)14.3 1.4 
(-)已实现本金投资收益31.9 18.7 12.0 
(+)净利息20.5 16.2 12.8 
(=)与手续费相关的收入$111.6 $99.4 $47.8 

127

截至2021年12月31日的年度与截至2020年12月31日的年度及截至2020年12月31日的年度与截至2019年12月31日的年度比较

可分配收益
与2020年相比，截至2021年12月31日的年度可分配收益增加了350万美元，与2019年12月31日相比，截至2020年12月31日的年度增加了6780万美元。下表提供了截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度可分配收益变化的组成部分：
截至十二月三十一日止的年度，
20212020
(百万美元)
上年可分配收益$116.2 $48.4 
增加(减少)：
与费用相关的收入增加12.2 51.6 
(减少)已实现的净业绩收入增加(17.6)12.9 
已实现本金投资收益增长13.2 6.7 
净利息增加(4.3)(3.4)
合计增长3.5 67.8 
可分配收益，本年度$119.7 $116.2 

已实现的净业绩收入。与2020年相比，在截至2021年12月31日的一年中，已实现的净绩效收入减少了1760万美元，这主要是由于CSP III在2021年实现了650万美元的净回馈义务，以及凯雷航空合作伙伴在截至2020年12月31日的一年中实现了绩效收入。与2019年相比，截至2020年12月31日的一年，已实现的净业绩收入增加了1290万美元，这主要是由凯雷航空合作伙伴在2020年推动的。

已实现本金投资收益。截至2021年12月31日的一年，已实现本金投资收入比2020年增加了1320万美元，与2019年12月31日相比增加了670万美元。与2020年相比，截至2021年12月31日的一年实现的本金投资收入增加，主要是因为对我们美国CLO和不良信贷套利基金的投资收益增加。与2019年相比，截至2020年12月31日的年度已实现本金投资收入增加，主要是由于我们的一只能源夹层基金在2019年出现了已实现亏损，以及对我们业务发展公司的投资实现了更高的收益。

与费用相关的收益
截至2021年12月31日的一年，与2020年相比增加了1220万美元，与2019年12月31日相比增加了5160万美元。下表提供了截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度费用相关收益变化的组成部分：
截至十二月三十一日止的年度，
20212020
(百万美元)
费用相关收益，上一年$99.4 $47.8 
增加(减少)：
手续费收入增加61.6 36.4 
增加以现金为基础的薪酬(31.0)(20.9)
(增加)一般性、行政性和其他间接费用的减少(17.4)33.2 
所有其他更改(1.0)2.9 
合计增长12.2 51.6 
手续费相关收益，本年度$111.6 $99.4 
128

手续费收入。与2020年相比，截至2021年12月31日的一年的手续费总收入增加了6160万美元，与2019年12月31日的年度相比增加了3640万美元，原因如下：
截至十二月三十一日止的年度，
20212020
(百万美元)
提高基金管理费$33.4 $17.0 
更高的投资组合咨询和交易费，净额和其他28.2 19.4 
手续费收入合计增长$61.6 $36.4 
与2020年相比，截至2021年12月31日的年度基金管理费增加，主要是因为CCOF I(根据AUM赚取费用)、CCOF II(2020年10月激活管理费)、创纪录的CLO发起活动、我们的Interval Fund以及新筹集的SMA费用的激活而增加的管理费。由于2021年1月降低了费率和基数，CSP IV的管理费降低，部分抵消了这些增加。
与2019年12月31日相比，截至2020年12月31日的年度基金管理费增加主要是由于我们的CLO、机会性信贷套利基金、直接贷款平台、凯雷FRL和凯雷航空合作伙伴的管理费增加，部分抵消了我们能源夹层套利基金管理费的下降。
我们套利基金的加权平均管理费费率略有下降，从2020年12月31日的1.22%降至2021年12月31日的1.21%。我们套利基金的加权平均管理费费率从2019年12月31日的1.20%上升到2020年12月31日的1.22%，这主要是由于凯雷航空合作伙伴的筹资。

截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度，投资组合咨询和交易费用、净费用和其他费用比上一季度增加，主要原因是与凯雷全球资本市场相关的承销费用增加。截至2020年12月31日的年度，投资组合咨询和交易费用、净费用和其他费用也反映了与凯雷FRL相关的交易费用。
以现金为基础的薪酬和福利费用。截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度，与可比时期相比，基于现金的薪酬和福利支出增加，主要是由于我们继续投资于我们平台的增长和推出新战略，增加了员工人数和现金奖金。
一般费用、行政费用和其他间接费用。与2020年相比，截至2021年12月31日的一年中，一般、行政和其他间接费用增加了1110万美元，其中不包括2020年诉讼成本回收的影响，这主要是由于专业费用、租金和其他一般费用的增加。截至2020年12月31日的年度的一般、行政和其他间接费用也反映了从凯雷FRL收回的费用。
与2019年12月31日相比，截至2020年12月31日的年度，一般、行政和其他间接费用减少3,320万美元，主要是由于与CCC事件相关的630万美元成本回收的分摊部分(更多信息见合并财务报表附注8)，以及专业费用下降(部分原因是凯雷公司收回费用)，以及新冠肺炎疫情期间旅行限制导致差旅和娱乐费用减少。
129

截至2021年12月31日止三年内每年的可赚取费用的AUM
下面列出了每个时期的可赚取费用的AUM，以及各个时期的变化部分。
下表按每个期间的各个组成部分列出了可赚取费用的AUM。
 截止到十二月三十一号，
 202120202019
 (百万美元)
全球信用
可赚取费用的AUM的构成(1)
基于资本承诺的可赚取费用的AUM$2,758 $3,921 $4,727 
基于投入资本的收费AUM9,632 5,607 4,509 
基于抵押品余额的可赚取手续费的AUM，按面值计算30,779 26,480 24,887 
以资产净值为基础的可赚取手续费的AUM1,409 1,578 1,561 
基于其他的收费AUM(2)7,140 4,547 2,178 
可赚取手续费的总AUM$51,718 $42,133 $37,862 
加权平均管理费费率(3)
所有基金，CLO除外1.21 %1.22 %1.20 %
 
(1)有关可赚取手续费的AUM组成部分的更多信息，请参阅“-管理下的可赚取手续费的资产”。
(2)包括按资产总值收取费用的基金。
(3)代表套利基金的总有效管理费费率，以每个基金的可赚取手续费的AUM加权，截至每个期间结束。CLO的管理费是根据基金中资产(抵押品)的总面值和票据的本金余额计算的，而不是按股本的百分比计算，因此不包括在内。
下表提供了赚取费用的AUM的期间期前滚。
 截至12月31日的12个月，
 202120202019
 (百万美元)
全球信用
可赚取费用的AUM前滚
期初余额$42,133 $37,862 $35,152 
流入(1)13,029 6,368 4,437 
流出(包括变现)(2)(4,314)(3,906)(2,663)
市场活跃度及其他(3)1,501 618 1,067 
外汇(4)(631)1,191 (131)
期末余额$51,718 $42,133 $37,862 
 
(1)流入代表我们的套利基金或独立管理账户筹集的有限合作伙伴资本(期内激活了基于承诺的管理费)、投资于管理费基于投资资本的工具的创收承诺、新CLO发行的创费抵押品余额，以及我们工具的总认购(管理费基于资产净值)。流入不包括尚未激活费用的期间的筹款金额，这些金额被称为待定可赚取费用的AUM。
(2)资金外流代表以下因素的影响：管理费基于成本或公允价值剩余投资资本的工具变现、投资期、加权平均投资期或承诺费期满的基金的基础发生变化、不再需要收费的基金减少、开放式基金的总赎回以及CLO抵押品余额的流失。期内基于承诺赚取管理费的基金变现不影响赚取管理费的AUM。
(3)市场活动及其他指基于成本或公允价值或资产净值较低的基金或工具的组合投资的已实现和未实现收益(亏损)，以及基金的活动，按资产总值收取费用。
130

(4)外汇代表汇率波动对我们的非美元计价基金转换的影响。期间的活动按期间的平均汇率折算。期末余额按期末的即期汇率换算。

截至2021年12月31日，赚取费用的AUM为517亿美元，与2020年12月31日的421亿美元相比，增加了96亿美元，增幅为23%。推动增长的是130亿美元的资金流入，主要归因于我们美国和欧洲CLO筹集的新的付费资本和我们机会主义信贷基金的投资活动，以及15亿美元的市场和其他活动。部分抵消了增长的是43亿美元的资金外流，主要与我们CLO抵押品余额的流失和对投资资本收取费用的基金的处置有关。仍在投资期的套利基金的分配不会影响赚取手续费的AUM，因为这些基金是基于承诺而不是投资资本。
截至2020年12月31日，赚取费用的AUM为421亿美元，与2019年12月31日的379亿美元相比，增加了42亿美元，增幅为11%。推动增长的主要原因是64亿美元的流入，这主要是由于我们在美国和欧洲CLO筹集了新的付费资本，我们的保险业务筹集了付费第三方资本，以及对CCOF I的投资活动，以及与我们以欧元计价的CLO转换为美元有关的12亿美元外汇活动。部分抵消了这一增长的是39亿美元的资金外流，主要与CEMOF II的收费基础下降和我们CLO抵押品余额的流失有关。
截至2019年12月31日，收费的AUM为379亿美元，与2018年12月31日的352亿美元相比，增加了27亿美元，增幅为8%。推动这一增长的是44亿美元的资金流入，这主要是由于我们在美国和欧洲的CLO筹集了新的付费资本和CCOF I的后续交易，以及11亿美元的市场和其他活动，这些活动主要与我们的BDC和证券化工具的总资产价值增加有关。部分抵消了这一增长的是27亿美元的资金外流，主要与CEMOF II的收费基础下降和我们CLO抵押品余额的流失有关。
截至2021年12月31日止三年内每年的总AUM
下表提供了总AUM的期间至期间前滚。
 截至12月31日的12个月，
 202120202019
 (百万美元)
全球信用
总AUM前滚
期初余额$55,881 $49,412 $44,417 
流入(1)16,933 9,497 6,338 
流出(包括变现)(2)(4,171)(4,167)(2,396)
市场活跃度及其他(3)5,403 402 1,190 
外汇(4)(662)737 (137)
期末余额$73,384 $55,881 $49,412 

(1)资金流入反映了在此期间总筹款的影响。对于以外币计价的基金或工具，这反映了按平均季度汇率换算，而单独报告的筹资指标则按每笔交易的即期汇率换算。
(2)流出包括在我们的套利基金、相关的联合投资工具和单独管理的账户中扣除可收回或可循环金额的分配净额、我们开放式基金的总赎回、CLO抵押品余额的流出以及可用资本的到期。
(3)市场活动和其他一般指套利基金、相关联合投资工具和单独管理账户的组合投资的已实现和未实现收益(亏损)，以及费用、支出和非投资收入的影响、我们业务发展公司资产总值的变化以及AUM的其他变化。
(4)外汇代表汇率波动对我们的非美元计价基金转换的影响。期间的活动按期间的平均汇率折算。期末余额按期末的即期汇率换算。
截至2021年12月31日，总资产管理规模为734亿美元，比2020年12月31日的559亿美元增加了175亿美元，增幅为31%。这是由169亿美元的资金流入推动的，主要是由于美国和欧洲新发行的CLO，以及CCOF II和各种平台账户的筹资。推动增长的还有54亿美元的市场和其他活动
131

这归因于我们的套利基金增值22%，以及我们的BDC和证券化工具的总资产价值增加。部分抵消了增长的是42亿美元的流出，主要与我们的CLO抵押品余额的流失和我们的不良信贷和能源信贷基金的分配有关。
截至2020年12月31日，总资产管理规模为559亿美元，与2019年12月31日的494亿美元相比，增加了65亿美元，增幅为13%。这是由95亿美元的资金流入推动的，这主要是由于美国和欧洲新发行的CLO，CCOF II的筹资，以及各种平台账户的关闭。推动这一增长的还有7亿美元的外汇活动，这与我们以欧元计价的CLO转换为美元有关。部分抵消了这一增长的是42亿美元的流出，主要与我们的能源信贷和航空基金的分配以及CLO的流出有关。
截至2019年12月31日，AUM总额为494亿美元，与2018年12月31日的444亿美元相比，增加了50亿美元，增幅为11%。这是由63亿美元的资金流入推动的，这主要是由于美国和欧洲新发行的CLO，以及CCOF I的额外收盘。推动这一增长的还有12亿美元的市场和其他活动，其中大部分归因于我们的BDC和证券化工具的总资产价值的增加。部分抵消了这一增长的是24亿美元的流出，主要与我们的能源信贷和航空基金的分配以及CLO的流出有关。
基金业绩指标
我们的某些全球信贷基金的基金业绩信息包括在整个讨论和分析过程中，以便于了解我们在所述时期的运营结果。本次讨论和分析中反映的基金回报信息并不代表凯雷集团的业绩，也不一定代表任何特定基金的未来业绩。对凯雷集团的投资不是对我们任何基金的投资。我们不能保证我们的任何基金或其他现有和未来的基金都会获得类似的回报。见第I部第1A项。风险因素--与我们的业务运营相关的风险--我们基金的历史回报，包括本报告中介绍的那些，不应被视为我们基金的未来业绩、我们未来业绩或对我们普通股投资的任何预期回报的指示性指标。“
132

下表反映了我们全球信贷业务中某些基金的表现。这些表格分别列示了截至所列期间，至少有10亿美元的资本承诺、累计股本投资或总股本价值的基金。见第I部分第1项。“业务-我们的基金家族”为下面列出的基金首字母缩写的传奇。
(百万美元) 总投资
  
截至2021年12月31日
基金(开始收费日期/降低收费日期)(11)vbl.承诺
资本(12)		累计
已投资
资本(1)		投资百分比已实现
值(2)		剩余公允价值(3)MoIC(4)总内部收益率
(5) (8)		净内部收益率
(6) (8)		应计净进位/(追回)(7)
全局信用结转资金
CSP IV (Apr 2016 / Dec 2020)$2,500 $2,500 100%$1,206 $1,900 1.2x19%8%$22 
CSP III(2011年12月/2015年8月)$703 $703 100%$919 $80 1.4x19%10%$— 
CSP II (Dec 2007 / Jun 2011)$1,352 $1,352 100%$2,431 $62 1.8x17%11%$7 
CCOF II(2020年11月/2025年10月)$4,167 $1,667 40%$45 $1,783 1.1xNMNM$13 
CCOF I (Nov 2017 / Sep 2022)$2,373 $3,383 143%$1,437 $2,749 1.2x21%15%$63 
第二届CEMOF(2015年12月/2019年6月)$2,819 $1,702 60%$861 $1,163 1.2x7%2%$— 
第一届CEMOF(2010年12月/2015年12月)$1,383 $1,606 116%$936 $153 0.7x内格内格$— 
CSC(2017年3月不适用)$838 $1,303 155%$1,150 $512 1.3x18%14%$34 
SASOF III(2014年11月/不适用)$833 $991 119%$1,187 $137 1.3x21%13%$16 
所有其他主动型基金和工具(9)$3,036 不适用$1,126 $1,777 1.0xNMNM$6 
全额变现资金和工具(10)$1,944 不适用$2,783 $1 1.4x13%8%$— 
全球信贷总额$20,188 不适用$14,081 $10,316 1.2x11%5%$161 

(1)代表基金自成立以来的原始投资成本。对于CSP II和CSP III，反映的是扣除投资级可收回收益后的净额，在计算基金MOIC时，调整后的净额反映了投资资本的可回收性。
(2)代表自基金成立以来所有已变现的收益。
(3)代表未扣除管理费、费用和附带权益的剩余公允价值，可能包括已实现投资的剩余托管价值。
(4)投资资本倍数(“MOIC”)表示扣除管理费、费用和附带权益前的公允价值总额除以累计投资资本。
(5)内部总回报率(“总内部回报率”)是指有限合伙人投资资本的年化时间加权回报率，基于截至报告日期的出资、分派和未实现公允价值，未计入管理费、合伙企业费用和附带权益的影响。对于2017年及以后的基金年份，总内部收益率包括与投资融资相关的利息支出对基金信贷额度的影响。总内部收益率是根据有限合伙人现金流的时间计算的，该时间可能与基金的实际投资现金流的时间不同。多只基金的总内部收益率小计是根据每只基金的实际现金流日期计算的，代表了按顺序投资每只基金的有限合伙人的理论时间加权回报。
(6)内部净回报率(“净内部回报率”)指扣除所有管理费、合伙企业开支和附带权益(包括当期应计项目)的影响后，基于截至报告日的出资、分派和未实现公允价值计算的有限合伙人投资资本的年化时间加权回报率。净内部收益率是根据有限合伙人现金流的时间计算的，该时间可能与基金的实际投资现金流的时间不同。基金水平的内部回报率是基于有限合伙人现金流的合计，这一混合回报可能与个别有限合伙人的不同。因此，某些基金可能会在混合净内部收益率低于该基金的首选回报门槛的情况下产生应计业绩收入。多只基金的内部收益率合计小计是根据每只基金的实际现金流日期计算的，代表了按顺序投资每只基金的有限合伙人的理论时间加权回报。
(7)代表截至本季度末的应计绩效费用净余额/(返还债务)。
(8)对于标有“NM”的基金，内部收益率可以是正的，也可以是负的，但由于初始投资和资本部署初期的时间有限，因此被认为没有意义。对于标记为“负面”的基金，内部收益率被认为是有意义的，但截至报告期末为负值。
(9)总额包括以下基金，以及我们安排的所有积极共同投资、单独管理账户(SMA)和独立投资：SASOF IV、SASOF V、CALF和CICF。
(10)总额包括以下基金，以及相关的共同投资、独立管理账户(SMA)和我们安排的某些其他独立投资：CSP I、CMP I、CMP II、SASOF II和CASCOF。
133

(11)基金下台日期是指根据有关基金协议，尚未按收费基准下台的基金的合约下台日期。没有列出收费启动日期和降级日期的基金尚未启动收费。
(注12)所有显示的金额代表截至2021年12月31日的资本承诺总额。我们最近的一些葡萄酒基金目前正在募集资金，总资本承诺可能会发生变化。

全球投资解决方案
下表显示了我们全球投资解决方案的运营结果(1)细分市场：
 截至十二月三十一日止的年度，
 202120202019
 (百万美元)
细分市场收入
基金级手续费收入
基金管理费$228.4 $193.0 $157.1 
投资组合咨询费和交易费，净额和其他0.5 0.1 — 
基金级手续费收入总额228.9 193.1 157.1 
已实现业绩收入186.8 155.1 70.7 
已实现本金投资收益9.8 2.3 1.7 
利息收入0.2 0.6 1.5 
总收入425.7 351.1 231.0 
分部费用
薪酬和福利
基于现金的薪酬和福利108.2 113.5 96.3 
已实现绩效收入相关薪酬168.1 144.6 64.6 
总薪酬和福利276.3 258.1 160.9 
一般、行政和其他间接费用32.0 37.8 37.2 
折旧及摊销费用4.5 4.5 6.2 
利息支出10.8 9.3 7.9 
总费用323.6 309.7 212.2 
(=)可分配收益$102.1 $41.4 $18.8 
(-)已实现净业绩收入18.7 10.5 6.1 
(-)已实现本金投资收益9.8 2.3 1.7 
(+)净利息10.6 8.7 6.4 
(=)与手续费相关的收入$84.2 $37.3 $17.4 
(1)2021年4月1日，我们完成了对大都会地产(MRE)权益的出售。出售前几个时期的可分配收益和可归因于MRE的费用相关收益对全球投资解决方案部门并不重要。由于转租交易而产生的500万美元的出售收益和2680万美元的使用权资产减值(见本表格10-K第8项的综合财务报表附注8)不包括在DE或FRE中。有关Total DE和FRE与美国GAAP财务报表的对账，请参阅“非GAAP财务衡量标准”。
134

截至2021年12月31日的年度与截至2020年12月31日的年度及截至2020年12月31日的年度与截至2019年12月31日的年度比较

可分配收益
与2020年相比，截至2021年12月31日的一年的可分配收益增加了6070万美元，与2019年12月31日的年度相比增加了2260万美元。下表提供了截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度可分配收益变化的组成部分：
截至十二月三十一日止的年度，
20212020
(百万美元)
上年可分配收益$41.4 $18.8 
增加(减少)：
与费用相关的收入增加46.9 19.9 
已实现的净业绩收入增加8.2 4.4 
已实现本金投资收益增长7.5 0.6 
净利息增加(1.9)(2.3)
合计增长60.7 22.6 
可分配收益，本年度$102.1 $41.4 
已实现的净业绩收入。在截至2021年12月31日的一年中，已实现的净绩效收入比2020年增加了820万美元，与2019年12月31日相比增加了440万美元。在截至2021年、2020年和2019年12月31日的年度里，几乎所有实现的净业绩收入都来自AlpInvest二级和联合投资套利基金工具。我们全球投资解决方案部门的业绩收入支付更高比例的业绩收入作为补偿，这主要是由于我们收购AlpInvest的条款造成的。根据我们与AlpInvest历史所有者和管理团队的安排，对于截至2011年7月1日存在的AlpInvest基金工具的历史投资和承诺，我们一般不保留任何附带权益(包括在该日期之后增加任何此类承诺的任何选择权)。除某些情况外，我们有权获得AlpInvest历史所有者在2011年至2020年期间承诺的附带权益的15%，以及关于所有其他承诺(包括来自第三方的所有未来承诺)的附带权益的40%。随着我们自2011年收购AlpInvest以来推出的基金开始实现业绩收入，这在所有投资和支出的资本金以及优先回报门槛都已返还之前不会发生，因此实现的业绩收入净额中将有越来越多的份额对我们有利。
与费用相关的收益
截至2021年12月31日的一年，与2020年相比增加了4690万美元，与2019年12月31日相比增加了1990万美元。下表提供了截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度费用相关收益变化的组成部分：

截至十二月三十一日止的年度，
20212020
(百万美元)
费用相关收益，上一年$37.3 $17.4 
增加(减少)：
手续费收入增加35.8 36.0 
现金薪酬的减少(增加)5.3 (17.2)
一般费用、行政费用和其他间接费用的减少(增加)5.8 (0.6)
所有其他更改— 1.7 
合计增长46.9 19.9 
手续费相关收益，本年度$84.2 $37.3 
135


手续费收入。与2020年相比，截至2021年12月31日的一年中，总手续费收入增加了3580万美元，这主要是因为我们最新的二级市场基金和2021年第二季度的共同投资基金的管理费被激活，以及440万美元的追赶费导致管理费增加。这些增长被2021年4月1日出售MRE的影响部分抵消，这导致管理费减少了1590万美元。

与2019年相比，截至2020年12月31日的一年，总手续费收入增加了3600万美元，这主要是由于我们最新的二级市场基金的管理费被激活，以及MRE房地产基金的基金工具的追赶管理费上升，导致我们的私募股权基金工具的管理费增加。
    
以现金为基础的薪酬和福利费用。与2020年相比，截至2021年12月31日的一年中，基于现金的薪酬和福利支出减少了530万美元，这主要是由于2021年4月1日出售的MRE，部分被现金奖金的增加所抵消。
与2019年相比，截至2020年12月31日的一年，基于现金的薪酬和福利支出增加了1720万美元，这主要是由于2020年现金奖金的增加。

    一般费用、行政费用和其他间接费用。截至2021年12月31日的一年，与2020年相比，一般、行政和其他间接费用减少了910万美元，剔除2020年诉讼费用追回的影响，主要是因为出售MRE。
一般、行政和其他间接费用在截至年底的年度增加了60万美元。2020年12月31日相比于2019这主要是由于专业费用增加，但被与协调中心事件相关的费用回收分摊额330万美元(详情见合并财务报表附注8)以及新冠肺炎疫情期间旅行限制导致的差旅和娱乐费用减少部分抵消。
截至2021年12月31日止三年内每年的可赚取费用的AUM
下面列出了每个时期的可赚取费用的AUM，以及各个时期的变化部分。
下表按期内各组成部分列出可赚取费用的AUM。
 截止到十二月三十一号，
 202120202019
 (百万美元)
全球投资解决方案
可赚取费用的AUM的构成(1)
基于资本承诺的可赚取费用的AUM$18,548 $17,871 $12,430 
基于投入资本的收费AUM(2)4,495 2,319 2,118 
以资产净值为基础的可赚取手续费的AUM3,652 3,180 662 
基于成本或公平市场价值较低的可赚取费用的AUM10,754 13,028 13,174 
可赚取手续费的总AUM$37,449 $36,398 $28,384 

(1)有关可赚取手续费的AUM组成部分的更多信息，请参阅“-管理下的可赚取手续费的资产”。
(2)包括承诺给或预留给某些AlpInvest和Metropolitan套利基金的金额。
136

 截至12月31日的12个月，
 202120202019
 (百万美元)
全球投资解决方案
可赚取费用的AUM前滚
期初余额$36,398 $28,384 $29,065 
流入(1)8,582 10,713 3,708 
流出(包括变现)(2)(8,122)(3,710)(4,039)
市场活跃度及其他(3)2,070 (778)57 
外汇(4)(1,479)1,789 (407)
期末余额$37,449 $36,398 $28,384 
 
(1)流入是指我们的套利基金或单独管理的账户筹集的有限合伙人资本，期间根据承诺激活了这些账户的管理费，以及投资于管理费基于投资资本的工具的赚取手续费的承诺。流入不包括尚未激活费用的期间的筹款金额，这些金额被称为待定可赚取费用的AUM。
(2)资金流出是指管理费以成本或公允价值剩余投资资本为基础的工具变现的影响，投资期、加权平均投资期或承诺期已到期的基金的基准发生变化，以及不再需要收费的基金减少的影响。在此期间，基于承诺赚取管理费的基金的分配不影响赚取管理费的AUM。截至2021年12月31日的一年中，资金外流也反映了2021年4月1日出售MRE的情况，截至2021年3月31日，MRE拥有23亿美元的可赚取费用的AUM。
(3)市场活动和其他是指基于成本或公允价值和资产净值较低的套利基金投资组合的已实现和未实现收益(亏损)。
(4)外汇代表汇率波动对我们的非美元计价基金转换的影响。期间的活动按期间的平均汇率折算。期末余额按期末的即期汇率换算。
截至2021年12月31日，赚取费用的AUM为374亿美元，与2020年12月31日的364亿美元相比，增加了10亿美元，增幅为3%。这一增长主要是由86亿美元的资金流入推动的，这主要是由于募集资金、部署在我们基金中的资本(根据投资资本收取费用)以及21亿美元的市场增值。部分抵消了这一增长的是81亿美元的流出，这主要归因于我们AlpInvest基金的分配以及MRE的出售。与AlpInvest赚取手续费的AUM从欧元转换为美元相关的外汇活动导致赚取手续费的AUM减少了15亿美元。仍处于承诺期或加权平均投资期的基金的分配不影响赚取手续费的AUM，因为这些基金是基于承诺而不是投资资本。公允价值的增加可能会对全球投资解决方案的收费资产管理产生影响，因为许多完全承诺的基金的管理费是基于公允价值或基础投资的成本或公允价值中的较低者。
截至2020年12月31日，赚取费用的AUM为364亿美元，与2019年12月31日的284亿美元相比，增加了80亿美元，增幅为28%。这一增长是由107亿美元的资金流入推动的，这主要归因于我们的AlpInvest基金的筹资以及我们的AlpInvest基金的资本部署，AlpInvest基金根据投资资本收取费用。与AlpInvest赚取手续费的AUM从欧元转换为美元相关的外汇活动导致赚取手续费的AUM增加了18亿美元。部分抵消了这一增长的是37亿美元的流出，这主要归因于我们AlpInvest基金的分配。
截至2019年12月31日，赚取费用的AUM为284亿美元，与2018年12月31日的291亿美元相比，减少了7亿美元，降幅为2%。这一下降主要是由于我们AlpInvest基金的分配造成了40亿美元的流出，以及与我们AlpInvest赚取手续费的AUM从欧元转换为美元有关的4亿美元的外汇活动。部分抵消了这一下降的是37亿美元的流入，这主要归因于我们的AlpInvest基金的筹资以及我们的AlpInvest基金中部署的资本，这些资本根据投资的资本收取费用。
137

截至2021年12月31日止三年内每年的总AUM
下表提供了总AUM的期间至期间前滚。
 截至12月31日的12个月，
 202120202019
 (百万美元)
全球投资解决方案
总AUM前滚
期初余额$58,108 $45,246 $45,654 
流入(1)7,129 13,855 2,969 
流出(包括变现)(2)(15,493)(7,721)(7,887)
市场活跃度及其他(3)18,992 3,566 5,008 
外汇(4)(3,280)3,162 (498)
期末余额$65,456 $58,108 $45,246 
 
(1)资金流入反映了在此期间总筹款的影响。对于以外币计价的基金或工具，这反映了按平均季度汇率换算，而单独报告的筹资指标则按每笔交易的即期汇率换算。
(2)流出包括我们套利基金、相关联合投资工具和单独管理账户的分配，以及可用资本到期。截至2021年12月31日的一年中的资金外流也反映了2021年4月1日MRE的出售，截至2021年3月31日，MRE的总AUM为24亿美元。
(3)市场活动和其他一般指套利基金、相关共同投资工具和单独管理账户的组合投资的已实现和未实现收益(亏损)、费用、支出和非投资收入的净影响，以及AUM的其他变化。我们Global Investment Solutions一级和二级套利基金的公平市场价值是基于其普通合伙人提供的基础有限合伙权益的最新可用估值，这些估值通常滞后长达90天，加上自最新估值以来截至2021年12月31日的净现金流。
(4)外汇代表汇率波动对我们的非美元计价基金转换的影响。期间的活动按期间的平均汇率折算。期末余额按期末的即期汇率换算。
截至2021年12月31日，总资产管理规模为655亿美元，与截至2020年12月31日的581亿美元相比，增加了74亿美元，增幅为13%。推动这一增长的是71亿美元的资金流入，主要来自我们的二级市场和共同投资项目中增加的新承诺，以及190亿美元的市场升值，反映出全年升值48%。主要由于我们的AlpInvest基金的分配和出售MRE，以及与我们的AlpInvest AUM从欧元转换为美元有关的33亿美元的负外汇活动，抵消了155亿美元的资金外流。
截至2020年12月31日，总资产管理规模为581亿美元，与截至2019年12月31日的452亿美元相比，增加了129亿美元，增幅为29%。推动这一增长的主要因素是139亿美元的流入，主要来自我们的AlpInvest二级市场和共同投资项目中增加的新承诺，36亿美元的市场和其他活动，以及与我们的AlpInvest AUM从欧元转换为美元相关的32亿美元外汇收益。抵消增长的是77亿美元的资金外流，主要是由于我们AlpInvest基金的分配。
截至2019年12月31日，总资产管理规模为452亿美元，与截至2018年12月31日的457亿美元相比，减少了5亿美元，降幅为1%。推动这一下降的主要原因是79亿美元的流出，这主要是由于我们的AlpInvest基金的分配，以及与我们的AlpInvest AUM从欧元转换为美元有关的5亿美元的汇兑损失。我们的AlpInvest和MRE基金筹集了30亿美元的新承诺，以及50亿美元的市场和其他活动，抵消了这一下降。市场升值是由我们的AlpInvest基金升值15%和我们的MRE基金升值3%推动的。
基金业绩指标
我们的投资基金截至2021年12月31日的资本承诺、累计股本投资或总价值至少10亿美元的基金业绩信息，我们称之为“重要基金”，通常包括在本讨论和分析过程中，以便于了解我们在这几个时期的经营业绩。
138

呈上了。本次讨论和分析中反映的基金回报信息并不代表凯雷集团的业绩，也不一定代表任何特定基金的未来业绩。对凯雷集团的投资不是对我们任何基金的投资。我们不能保证我们的任何基金或其他现有和未来的基金都会获得类似的回报。见第I部第1A项。风险因素--与我们的业务运营相关的风险--我们基金的历史回报，包括本报告中介绍的那些，不应被视为我们基金的未来结果、我们未来的结果或对我们普通股投资的任何预期回报的指示性指标。“

下表反映了我们在全球投资解决方案业务中重要基金的表现。
   总投资
   截至2021年12月31日
全球投资解决方案(1)(8)酿造年份基金规模累计
已投资
资本
(2)(3)		已实现价值(3)剩余公允价值(3)总公平
价值(3)(4)		MoIC
(5)		毛收入
IRR (6)(10)		网络
IRR
(7)(10)		应计净进位/(回拨)
(12)
   (以当地货币报告，单位为百万)
AlpInvest(13)
主要基金VI-基金投资2015€1,106 €1,048 €887 €1,323 €2,210 2.1x29%28%$4 
主力基金V型基金投资2012€5,080 €5,598 €6,275 €5,965 €12,239 2.2x21%20%$22 
主要基金IV-基金投资2009€4,877 €5,585 €8,766 €3,607 €12,373 2.2x19%18%$2 
主要基金III-基金投资2005€11,500 €13,128 €20,646 €2,294 €22,939 1.7x10%10%$— 
主要基金II-基金投资2003€4,545 €4,901 €7,671 €244 €7,915 1.6x10%9%$— 
主力基金I-基金投资2000€5,175 €4,306 €7,076 €63 €7,139 1.7x12%11%$— 
主基金VII-次级投资2020$8,513 $2,589 $606 $2,644 $3,250 1.3xNMNM$25 
AlpInvest中学基金VII2020$6,769 $1,808 $431 $1,847 $2,279 1.3xNMNM$17 
主基金VI-次级投资2017$6,017 $5,144 $2,387 $5,346 $7,733 1.5x19%16%$70 
AlpInvest中学基金VI2017$3,333 $2,868 $1,258 $3,008 $4,265 1.5x19%15%$46 
主力基金V-次级投资2011€4,273 €4,292 €6,512 €1,272 €7,785 1.8x21%20%$31 
AlpInvest次级基金V2012$756 $653 $856 $254 $1,110 1.7x18%14%$16 
主基金IV-次级投资2010€1,859 €1,969 €3,300 €107 €3,407 1.7x19%18%$— 
主基金III-次级投资2006€2,250 €2,395 €3,639 €49 €3,688 1.5x11%10%$— 
主基金VIII-共同投资2021$4,012 $1,090 $— $1,091 $1,092 1.0xNMNM$— 
AlpInvest共同投资基金VIII2021$3,614 $1,030 $— $1,032 $1,032 1.0xNMNM$— 
主要基金VII--共同投资2017$2,842 $2,692 $582 $4,033 $4,615 1.7x25%21%$68 
AlpInvest共同投资基金VII2017$1,688 $1,632 $360 $2,496 $2,855 1.7x25%21%$45 
主要基金VI-共同投资2014€1,115 €968 €1,624 €1,004 €2,628 2.7x28%26%$10 
主力基金V-Co-Investments2012€1,124 €1,056 €2,558 €515 €3,074 2.9x29%27%$5 
主要基金IV-共同投资2010€1,475 €1,366 €3,342 €838 €4,180 3.1x24%23%$— 
主基金III-共同投资2006€2,760 €2,827 €3,893 €337 €4,230 1.5x6%5%$— 
主要基金III-夹层投资2006€2,000 €2,010 €2,616 €123 €2,739 1.4x10%9%$— 
主力基金II-夹层投资2004€700 €768 €1,064 €9 €1,073 1.4x8%7%$— 
所有其他主动型基金和工具(9)五花八门$8,283 $3,409 $8,571 $11,980 1.4x13%12%$81 
完全变现的资金和工具五花八门€3,191 €6,758 €10 €6,769 2.1x33%31%$— 
AlpInvest合计(美元)(11)$82,885 $105,616 $41,905 $147,521 1.8x14%13%$317 

(1)包括AlpInvest团队发起的私募股权和夹层一级基金投资、二级基金投资和共同投资，以及大都会地产团队发起的房地产一级基金投资、二级基金投资和共同投资。显示的业绩信息不包括a)非AlpInvest发起的投资，b)2005年从AlpInvest剥离出来的Direct Investments，以及c)AlpInvest提供咨询的LP共同投资工具。截至2021年12月31日，这些排除在外的投资相当于AlpInvest的28亿美元AUM。
139

(2)指基金成立以来的原始投资成本。
(3)为剔除外汇的影响，所有外币现金流均已按报告期即期汇率兑换为占相关基金承诺资本的大部分的货币。
(4)指所有已实现收益加上未计管理费、费用和附带权益的剩余公允价值。
(5)投资资本倍数(“MOIC”)表示扣除管理费、费用和附带权益前的公允价值总额除以累计投资资本。
(6)内部总回报率(“总内部回报率”)指根据相关基金的投资贡献、分派及未实现价值(未计管理费、开支及AlpInvest水平的附带权益)，就有限合伙人投资资本所示期间的年化内部回报率。
(7)内部净回报率(“净内部回报率”)指有限合伙人投资资本所示期间的年化内部回报率，以缴款、分派及扣除管理费、开支及附带权益后的未实现价值为基础。基金水平的内部回报率是基于有限合伙人现金流的合计，这一混合回报可能与个别有限合伙人的不同。因此，某些基金可能会在混合净内部收益率低于该基金的首选回报门槛的情况下产生应计业绩收入。
(8)如本文所用，“主要资金”包括(I)锚定授权(即通常是策略投资计划内最大的账户)和(Ii)AlpInvest的其他顾问客户授权，其投资期落在锚定授权授权下的相关投资期内(但不与多个此类投资期重叠)。AlpInvest的混合基金、AlpInvest次级基金VI(“ASF VI”)、ASF VII和AlpInvest共同投资基金VII(“ACF VII”)是主要基金的一部分。夹层主基金包括跨所有策略的夹层投资(即主要基金、次级基金和共同投资)。
(9)合计包括主基金VII-基金投资、主基金VIII-基金投资、主基金IX-基金投资、主基金X-基金投资、主基金XI-基金投资、主基金XII-基金投资、主基金XIII-基金投资、主基金IV-夹层投资、主基金V-夹层投资、所有“清洁技术”私募股权投资、投资于投资者自身独立私募股权关系和投资所产生的共同投资机会的所有战略共同投资委托以及投资没有反映在主基金中的所有其他投资者。
(10)对于标有“NM”的基金，内部收益率可以是正的，也可以是负的，但由于初始投资和资本部署初期的时间有限，因此被认为没有意义。对于标记为“负面”的基金，内部收益率被认为是有意义的，但截至报告期末为负值。
(11)为便于汇总，以外币报告的资金已按报告期即期汇率折算成美元。
(12)代表截至本季度末的应计绩效费用净余额/(回馈义务)。Global Investment Solutions的应计净收益总额不包括截至2021年12月31日的约190万美元的应计净收益，这些净收益在2021年4月1日出售Metropolitan Real Estate时保留。
(13)“主基金”条目代表混合基金和SMA工具的组合，它们共同构成一个“计划”年份。AlpInvest二级基金VII、VI、V和AlpInvest共同投资基金VII和VIII的缩进线条反映了混合基金的突破，这是更大计划年份的一部分。

流动性与资本资源

历史流动性与资本资源
我们历来需要有限的资本资源来支持我们业务的营运资金和运营需求。我们的管理费在很大程度上覆盖了我们的运营成本，所有已实现的业绩分配，在支付相关薪酬后，都可以分配给股权持有人。对我们基金的所有资本承诺中，大约95%-97%是由我们的基金投资者提供的，其余的资金通常由我们的资深凯雷专业人士、顾问和其他专业人士提供。
我们的流动性来源
我们有多种流动性来源来满足我们的资本需求，包括手头现金、年度现金流、累计收益和来自我们的高级循环信贷安排的资金，截至2021年12月31日，该安排的可用能力为7.75亿美元。我们相信这些来源将足以满足我们至少未来12个月的资本需求，我们相信我们将通过现有现金和现金等价物余额、运营现金流、累计收益和可从我们的高级循环信贷安排或其他融资中借款的金额来满足较长期的预期未来现金需求和债务。
140

    现金和现金等价物。截至2021年12月31日，现金和现金等价物约为25亿美元。然而，这部分现金被分配用于特定的业务目的，包括但不限于(I)已收到但尚未作为绩效分配和奖励费用相关的现金分配的现金、与奖励费用相关的薪酬以及欠非控股权益的金额；(Ii)从可分配给非控股权益的已实现投资中获得的收益；以及(Iii)监管资本。
扣除分配给上述具体要求的现金金额后，截至2021年12月31日剩余的现金和现金等价物约为22亿美元。剩余的金额将用于我们的主要流动性需求，如下一节所述。这一金额不包括正常业务过程中用于特定业务目的的应付款项和准备金。

高级循环信贷安排。2019年2月11日，本公司对其高级循环信贷安排进行了修订和重述。循环信贷安排下的能力为7.75亿美元，计划于2024年2月11日到期。经修订及重述循环信贷安排项下未偿还本金金额应计利息，借款人可选择(A)以备用基本利率加适用保证金，年息不超过0.50%，或(B)按LIBOR加适用保证金，年利率不超过1.50%(于2021年12月31日为1.35%)。截至2021年12月31日，高级循环信贷安排下没有未偿还余额。
高级循环信贷安排是无担保的。我们必须维持至少750亿美元的管理费收入资产(定义见修订和重述的高级循环信贷安排)和总杠杆率低于3.0至1.0，每种情况下都要进行季度测试。在没有补救或豁免的情况下，不遵守任何金融或非金融契约，将构成高级循环信贷安排下的违约事件。由于违反某些金融或非金融契约而导致的违约事件，根据贷款人的选择，可能会导致未偿还本金和利息的加速，以及优先循环信贷安排的终止。高级信贷安排还包含其他常规违约事件，包括基于破产和资不抵债事件的违约、到期不支付本金、利息或费用、违反特定契约、控制权变更以及陈述和担保的重大不准确。
    全球信贷循环信贷安排。2018年12月，本公司的某些子公司设立了循环信贷额度，主要用于支持全球信贷部门内的某些贷款活动。这项信贷安排于2020年12月和2021年9月修订，计划于2024年9月到期，额度为2.5亿美元。贷款项下未偿还的本金应计利息，由借款人选择(A)按备用基准利率加适用保证金，不得超过1.00%，或(B)按欧洲货币利率加适用保证金，不得超过2.00%。在截至2021年12月31日的年度内，公司在信贷安排下借款7000万美元，偿还7000万美元，截至2021年12月31日，该安排下没有未偿还的借款。
CLO借款。对于我们的某些CLO，本公司通过与金融机构的定期贷款和其他融资安排或其他融资安排收到的收益，为其在CLO中的部分投资提供资金。截至2021年12月31日和2020年12月31日，该公司的CLO未偿还借款分别为2.226亿美元和3.561亿美元。CLO定期贷款以本公司在各自CLO的投资为抵押，在管理CLO的凯雷实体中拥有一般无担保权益，一般对任何其他凯雷实体没有追索权。截至2021年12月31日，这些借款中有2.044亿美元是由凯雷集团(Carlyle Group Inc.)的投资担保的。有关CLO借款的更多信息，请参阅我们财务报表的附注6。
高级注释。本公司若干间接融资附属公司已发行优先票据，每半年支付一次利息，详情如下。优先票据为各自附属公司的无抵押及无附属债务，并由本公司及凯雷控股的各合伙企业共同及个别提供全面及无条件担保。管限每项优先票据的契约载有惯常契约，其中包括限制发行人及担保人(除某些例外情况外)招致以其附属公司有表决权股份或利润参与权益的留置权作为担保的债务，或合并、合并或出售、转让或租赁资产的能力，其中包括限制发行人及担保人以有表决权股份或其附属公司的利润参与权益的留置权作为担保的债务，或合并、合并或出售、转让或租赁资产的能力。这些票据还包含惯常的违约事件。全部或部分票据可根据我们的选择权，在规定到期日之前随时或不时赎回全部或部分票据，赎回价格为票据中规定的全部或部分赎回价格。如果发生控制权变更回购事件，票据将按票据所载的回购价格进行回购。
    3.500厘高级债券。2019年9月，凯雷金融(Carlyle Finance)子公司L.L.C.发行了4.25亿美元、利率为3.500的优先债券，2029年9月19日到期，票面利率为99.841。
141

    5.650厘高级债券.2018年9月，凯雷金融有限公司(Carlyle Finance L.L.C.)发行了3.5亿美元、利率为5.650的优先债券，2048年9月15日到期，票面利率为99.914。
3.875厘高级债券。2013年1月，凯雷控股金融有限公司(Carlyle Holdings Finance L.L.C.)发行了5.0亿美元、利率为3.875的优先债券，2023年2月1日到期，票面利率为99.966%。2018年9月，我们完成了购买这些票据本金总额2.5亿美元的投标要约，2021年11月，我们完成了按票据中规定的整体赎回价格赎回剩余的2.5亿美元。
5.625厘高级债券.2013年3月，凯雷控股二期金融有限公司(Carlyle Holdings II Finance L.L.C.)发行了4.0亿美元、利率为5.625的优先债券，2043年3月30日到期，票面利率为99.583%。于二零一四年三月，该等债券以票面金额的104.315%额外发行2亿元，并连同该等债券已发行的本金总额4.0亿元视作单一类别。
本票。2017年6月，作为与本公司联属公司管理的两个大宗商品投资工具的投资者达成和解(见综合财务报表附注8)的一部分，本公司向该等大宗商品投资工具的投资者发行了一系列本票，总额达5390万美元。这些期票的利息按三个月伦敦银行同业拆息加2%计算。这些期票于2019年7月15日到期，截至当日已全额偿付。
附属票据。2021年5月，凯雷金融有限公司(Carlyle Finance L.L.C.)发行了本金总额为4.35亿美元的4.625%次级债券，2061年5月15日到期。2021年6月，这些次级债券的本金总额额外发行了6500万美元，并与已经发行的4.35亿美元本金总额一起视为单一系列。附属票据为发行人的无抵押附属债券，并由本公司、凯雷控股各合伙企业及本公司的间接附属公司CG子公司Holdings L.L.C.在附属基础上提供全面及无条件的共同及个别担保。管限附属票据的契约载有惯常契约，其中包括限制发行人及担保人(除若干例外情况外)招致与附属票据平价的负债，或以有表决权股份或附属票据的利润参与权益的留置权作抵押的次级票据的负债，或合并、合并或出售、转让或租赁其全部或实质全部资产。附属票据还包含通常的违约事件。全部或部分票据可在2026年6月15日或之后的任何时间和不时赎回全部或部分票据，赎回价格等于票据本金加上赎回日(但不包括赎回日)的任何应计和未付利息。如果附属票据的到期利息在美国被视为不可再扣除的“税收赎回事件”，附属票据可以在该事件发生后120天内全部(但不是部分)赎回，赎回价格等于其本金金额加上赎回日(但不包括赎回日)的应计和未付利息。此外, 附属债券可以在2026年5月15日之前的任何时间全部赎回，但不能部分赎回，时间是评级机构根据评级机构的标准决定附属债券不再接受部分股权处理的90天内，赎回价格相当于其本金的102%，外加赎回日(但不包括赎回日)的任何应计和未付利息。
CLO的义务。综合基金的应付贷款是指应付CLO发行的债务证券持有人的款额。我们对CLO的任何应付贷款不承担任何责任。几家CLO发行的优先股代表了最优先的利息，然而，这些部分是在应付优先担保贷款到期日强制赎回的，因此被归类为美国公认会计准则下的负债，并包括在我们综合资产负债表的综合基金应付贷款中。CLO的应付贷款以CLO持有的资产为抵押，一个CLO的资产不得用于偿还另一个CLO的负债。这种抵押品包括现金和现金等价物、公司贷款、公司债券和其他证券。
首选单位。2017年9月，我们发行了1600万只优先股，净收益约为3.875亿美元。2019年10月，我们以每台25.339757美元的价格完成了我们的优先股的赎回，这相当于每个优先股25.25万美元，外加到赎回日(但不包括赎回日)的已申报和未支付的分派。
已实现业绩分配收入。我们可以用来满足资本需求的另一个流动性来源是我们的投资基金产生的已实现业绩分配收入。业绩分配通常是当标的投资被有利可图地处置，并且基金的累计回报超过优先回报时实现的。对于某些基金，一旦所有投资的资本和费用都返还给了基金的投资者，并且基金的累计回报超过了优先回报，业绩分配就会实现。我们的CLO车辆赚取的奖励费用一般是在这类车辆解散时支付的。

142

截至2021年12月31日，我们按部门划分的应计绩效分配，扣除应计回馈债务后的毛额和净额如下：
资产类别累计
性能
分配		累计
回馈
义务		应计净额
性能
收入
 (百万美元)
全球私募股权投资$6,412.8 $(18.4)$6,394.4 
全球信用300.3 (11.8)288.5 
全球投资解决方案 (1)
1,419.9 — 1,419.9 
总计$8,133.0 $(30.2)$8,102.8 
另外：NGP结转基金的应计绩效分配3.8 
减去：应计绩效分配相关薪酬(4,087.8)
减去：某些国外应计绩效分配的递延税款(55.3)
减去：合并实体中可归因于非控股权益的应计业绩分配净额1.0 
计时差额前应计净业绩收入3,964.5 
减/加：应计绩效收入实现期间和收集/分配期间之间的时间差(70.5)
凯雷集团(Carlyle Group Inc.)应计净业绩收入。$3,894.0 
(1)公司对外部基金的一级和二级投资一般根据其在相关基金合伙企业的第三方普通合伙人提供的净资产中所占的比例进行估值，这是基于最新的可获得信息，这些信息通常有长达90天的滞后。因此，提交的金额可能不包括本季度经济活动的影响。
截至2021年12月31日，凯雷集团(Carlyle Group Inc.)与我们的套利基金和其他工具以及套利基金增值(折旧)相关的应计净业绩收入(不包括已实现金额)按部门列出如下(以百万美元为单位)：
结转资金增值/(折旧)(1)
应计净额
业绩收入
FY 2019FY 2020FY 2021
整体结转基金增值/(折旧)9%10%41%
全球私募股权投资(2)
$3,414.2 
企业私募股权投资8%19%41%2,979.8 
房地产
16%8%39%298.4 
自然资源
(5)%(16)%34%139.7 
全局信用结转资金1%(2)%22%160.9 
全球投资解决方案提供资金(3)
15%10%48%318.9 
应计净业绩收入$3,894.0 
(1)增值/(折旧)是指在扣除费用和费用前的总回报基础上，该期间的未实现收益/(亏损)。收益率的计算方法是：期末剩余投资公平市价加上净投资流出(销售收益减去净买入)减去期初剩余投资公平市价除以期初剩余投资公平市价。金额仅为基金，不包括共同投资。
(2)包括370万美元从我们的传统能源基金中收回的净应计收益。
(3)公司对外部基金的一级和二级投资一般根据其在相关基金合伙企业的第三方普通合伙人提供的净资产中所占的比例进行估值，这是基于最新的可获得信息，这些信息通常有长达90天的滞后。因此，提交的金额可能不包括本季度经济活动的影响。
已实现本金投资收益。我们可以用来满足资本需求的另一个流动性来源是我们的权益法投资和其他本金投资产生的已实现本金投资收入。本金投资收益是在我们赎回全部或部分投资时，或者当我们收到或到期的现金收入(如股息或分配)时实现的。凯雷集团(Carlyle Group Inc.)的某些投资(不包括某些普通合作伙伴利益、战略投资和对某些CLO的投资)可能会作为流动性来源出售。在截至2021年12月31日的一年中，我们出售了约1.504亿美元的美国CLO投资，并将所得资金用于偿还CLO的未偿还借款(见合并财务报表附注6)。
143

截至2021年12月31日的投资包括：
对凯雷基金的投资
对NGP的投资(1)
总计
(百万美元)
投资，不包括绩效分配$2,323.4 $375.6 $2,699.0 
减去：合并实体非控股权益应占金额(220.2)— (220.2)
另外：对合并基金的投资，在合并中被剔除190.5 — 190.5 
减少：NGP管理中的战略权益法投资— (371.8)(371.8)
减去：对NGP普通合伙人的投资-应计业绩分配— (3.8)(3.8)
凯雷集团(Carlyle Group Inc.)的总投资，不包括NGP管理公司$2,293.7 $— $2,293.7 
(1)见本公司合并财务报表附注4。
    我们截至2021年12月31日的投资可进一步归因于以下(百万美元)：
对凯雷基金(不包括CLO)的投资：
全球私募股权基金(1)
$845.8 
全球信贷资金(2)
866.4 
全球投资解决方案基金(3)
78.3 
对凯雷基金的总投资，不包括CLO1,790.5 
对CLO的投资362.1 
其他投资141.1 
可归因于凯雷集团(Carlyle Group Inc.)的总投资。2,293.7 
CLO贷款和其他借款，以凯雷集团(Carlyle Group Inc.)的投资为抵押。(4)
(204.4)
凯雷集团(Carlyle Group Inc.)的总投资，扣除CLO贷款和其他借款后的净额$2,089.3 

(1)不包括我们对NGP管理公司的战略权益法投资和对NGP普通合伙人的投资-应计业绩分配。
(2)包括本公司于2020年6月向凯雷关联投资基金Carlyle FRL贡献的对坚韧的投资，如综合财务报表附注4所述。截至2021年12月31日，这项投资的账面价值为7.157亿美元。
(3)公司对外部基金的一级和二级投资一般根据其在相关基金合伙企业的第三方普通合伙人提供的净资产中所占的比例进行估值，这是基于最新的可获得信息，这些信息通常有长达90天的滞后。因此，提交的金额可能不包括本季度经济活动的影响。
(4)截至2021年12月31日，在综合财务报表附注6中披露的2.226亿美元未偿还CLO借款中，2.044亿美元以凯雷集团的投资为抵押，其余1820万美元的未偿还CLO借款以非控股权益投资为抵押。
我们的流动性需求
我们通常使用营运资金和现金流投资于增长计划，偿还债务，为我们业务和投资基金的营运资金需求提供资金，并向我们的普通股股东支付股息。
在未来，我们预计我们的主要流动性需求将是：
•提供资金以促进我们现有业务线的增长；
•提供资金，促进我们向新的、互补的业务线扩张，包括收购；
•支付运营费用，包括补偿和合规成本以及产生的其他义务；
•诉讼和或有事项的费用，包括相关的法律费用；
•为凯雷在我们基金中的资本投资提供资金；
•为资本支出提供资金；
•偿还借款及相关利息成本和费用；
144

•支付与收购和战略投资相关的溢价和或有现金对价；
•缴纳所得税，包括企业所得税；
•根据我们的股利政策向我们的普通股股东支付股息；
•根据递延债务向凯雷控股合伙单位的前持有人支付分期付款，这些单位在转换过程中进行了交换；以及
•回购我们的普通股。

    普通股股东分红。宣布和支付任何股息给我们普通股的持有者取决于我们董事会的裁量权和遵守适用的法律。根据我们采取的与转换相关的普通股分红政策，我们向普通股持有者支付了普通股每股0.25美元的红利(每年每股1.00美元)。202年2月，我们的董事会批准将预期普通股股息增加到每股1.3美元的年率(每股普通股季度0.325美元)，预计将于2022年第一季度开始派发股息，预计将于2022年5月支付。出于美国联邦所得税的目的，我们在转换后支付的任何股息通常将被视为由国内公司支付的合格股息收入(通常应按资本利得税向美国个人股东征税)，支付范围为美国联邦所得税目的从当前或累积的收益和利润中支付，任何多余的股息将被视为股东基础范围内的资本返还。宣布和支付红利给我们普通股的持有者将由我们的董事会全权决定，我们的红利政策可能会在任何时候改变。
关于2021年的分配年度，董事会宣布向普通股股东支付总计约3.566亿美元的股息，或每股1.00美元，其中包括：
普通股股息-2021年股利年度
季度每股普通股股息向普通股股东分红记录日期付款日期
Q1 2021$0.25 $88.7 May 11, 2021May 19, 2021
Q2 20210.25 89.3 2021年8月10日2021年8月17日
Q3 20210.25 89.1 2021年11月9日2021年11月17日
Q4 20210.25 89.5 2022年2月15日2022年2月23日
总计$1.00 $356.6 
关于2020年的分配年度，董事会宣布向普通股股东支付总计约3.526亿美元的股息，或每股普通股1美元，其中包括：
普通股分红-2020年分红年度
季度每股普通股股息向普通股股东分红记录日期付款日期
Q1 2020$0.25 $87.2 May 12, 2020May 19, 2020
Q2 20200.25 88.3 2020年8月11日2020年8月18日
Q3 20200.25 88.4 2020年11月10日2020年11月17日
Q4 20200.25 88.7 2021年2月16日2021年2月23日
总计$1.00 $352.6 
145


关于2019年的分配年度，董事会宣布向普通股股东支付总计约1.948亿美元的股息，或每股普通股1.18美元，其中包括：
普通股股息-2019年股息年度
季度每股普通股股息
向普通股股东分红 (1)
记录日期付款日期
Q1 2019$0.19 $21.0 May 13, 2019May 20, 2019
Q2 20190.43 49.9 2019年8月12日2019年8月19日
Q3 20190.31 36.5 2019年11月12日2019年11月19日
Q4 20190.25 87.4 2020年2月18日2020年2月25日
总计$1.18 $194.8 
(1)2019年第四季度普通股股东的股息反映了凯雷控股(Carlyle Holdings)所有合伙单位与2020年1月1日转换相关的凯雷集团(Carlyle Group Inc.)普通股的交换。
在截至2021年12月31日的一年中，向普通股股东支付的股息总额为3.558亿美元，其中包括2021年2月支付的2020年第四季度普通股每股0.25美元的股息。在截至2020年12月31日的一年中，向普通股股东支付的股息总额为3.513亿美元，其中包括2020年2月支付的2019年第四季度普通股每股0.25美元的股息。在截至2019年12月31日的年度内，向普通股股东支付的股息总额为1.549亿美元，其中包括2019年2月支付的2018年第四季度普通股每股0.43美元的股息。
优先股分配和赎回。关于2019年的分配年度，董事会宣布向优先单位持有人进行总计约1910万美元的分配。2019年10月，我们以每台25.339757美元的价格完成了我们的优先股的赎回，这相当于每个优先股25.25万美元，加上到赎回日(但不包括赎回日)的已申报和未支付的分配。
基金承诺。一般来说，我们打算让凯雷承诺为我们未来套利基金的资本承诺提供大约0.75%的资金，尽管我们可能会选择向专注于新投资领域的基金投资更多金额。例如，2022年2月，我们的全球信贷平台同意通过凯雷关联的投资基金收购三重净租赁的多元化投资组合，作为我们房地产信贷战略扩张的一部分。该投资基金收购该投资组合的资金将来自20亿美元的债务和10亿美元的股权。这笔债务对我们来说是无追索权的，凯雷作为投资基金的普通合伙人，将贡献高达2亿美元的少数股权资产负债表投资。这笔交易预计将在2022年第一季度完成。我们可以不时行使我们的权利，在我们的投资基金中购买在其正常运作过程中可获得的额外权益。我们期望凯雷的高级专业人员和员工继续在他们现有承诺的基础上向我们的基金作出重大资本贡献，并对未来基金做出与他们历史承诺水平一致的资本承诺。我们还打算投资于我们的开放式基金和CLO工具。我们对欧洲CLO工具的投资将遵守本节后面“风险保留规则”中讨论的风险保留规则。

自我们成立以来至2021年12月31日，我们和我们的资深凯雷专业人士、运营高管和其他专业人士一直投资或承诺投资于我们的基金或与我们的基金一起投资。对我们基金的所有资本承诺中，约有3%至5%是由我们和我们的高级凯雷专业人士、运营主管和其他专业人士共同出资的。截至2021年12月31日，凯雷和我们的高级凯雷专业人士、运营高管和其他专业人士目前对我们投资基金的无资金支持承诺包括：
资产类别资金不足
承诺
 (百万美元)
全球私募股权投资$3,567.1 
全球信用307.1 
全球投资解决方案256.7 
总计$4,130.9 
其余承诺的大部分预计将由凯雷高级专业人员、运营主管和其他专业人员通过我们的内部共同投资计划提供资金。在41亿美元的资金缺口中
146

根据承诺，大约35亿美元由凯雷高级专业人员、运营主管和其他专业人员个人认购，其余部分由公司直接出资。
回购计划。2018年12月，我们的董事会授权回购高达2亿美元的普通单位和/或凯雷控股单位。在转换方面，我们的董事会于2020年1月重新批准了我们普通股的回购计划。2021年2月，董事会将回购计划从其最高剩余购买金额1.391亿美元补充到2亿美元的普通股上限。该计划授权在公开市场交易、私下协商的交易或其他情况下不时回购普通股。在截至2021年12月31日的一年中，我们总共支付了1.618亿美元回购和注销约320万股普通股，所有回购都是通过公开市场和经纪交易完成的。截至2021年12月31日，该计划仍有3820万美元的回购能力。2021年10月，我们的董事会批准回购高达4.0亿美元的普通股，从2022年1月1日起生效，取代了2021年2月提供的授权。
现金流
根据美国公认会计原则，我们的合并现金流量表中包括我们的合并基金和CLO的影响的重要标题和金额汇总如下。
 截至十二月三十一日止的年度，
 202120202019
 (百万美元)
现金流量数据报表
经营活动提供(用于)的净现金，包括对凯雷基金的投资$1,791.0 $(169.2)$358.6 
用于投资活动的净现金(32.2)(61.2)(27.8)
融资活动提供(用于)的现金净额(242.5)370.3 (149.2)
外汇汇率变动的影响(30.8)21.7 8.1 
现金、现金等价物和限制性现金净变化$1,485.5 $161.6 $189.7 
经营活动提供(用于)的净现金。由经营活动提供(用于)的现金净额包括我们综合基金的投资活动。不包括这一活动，经营活动提供的净现金主要是由我们在扣除重大非现金活动调整后的相应时期的收益推动的，包括非现金业绩分配和奖励费用、相关的非现金业绩分配和与奖励费用相关的薪酬、非现金股权薪酬以及折旧、摊销和减值，所有这些都包括在收益中。
截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日止年度的经营活动现金流(不包括我们的综合基金活动)分别为21亿美元、7.168亿美元和5.913亿美元。经营性现金流入主要包括收到管理费和已实现的绩效分配和奖励费用，经营性现金流出主要包括支付运营费用，包括薪酬、所得税、利息以及一般、行政和其他费用。在截至2021年、2020年和2019年12月31日的年度内，运营活动提供的净现金主要包括收到的管理费和已实现的绩效分配和激励费用，总额分别约为47亿美元、21亿美元和19亿美元。这些流入被截至2021年、2020年和2019年12月31日的年度的薪酬、所得税、利息以及一般、行政和其他费用分别约29亿美元、16亿美元和16亿美元的支付部分抵消。
用于购买投资的现金以及出售此类投资的收益也反映在我们的经营活动中，因为投资是我们经营活动的正常组成部分。在截至2021年12月31日的一年中，投资收益为6.684亿美元，投资购买为2.767亿美元。在截至2020年12月31日的年度内，投资收益为3.075亿美元，投资购买额为2.713亿美元，其中7960万美元与我们对坚韧的战略投资的购买价格调整有关。在截至2019年12月31日的一年中，投资收益为3.892亿美元，投资购买为3.124亿美元。2019年的投资收益还包括从法国税务诉讼解决方案中收到的7150万美元。
截至2021年12月31日的年度，经营活动提供的现金净额也反映了我们综合基金的投资活动。在截至2021年12月31日的年度，综合基金出售和结算投资的收益为49亿美元，而综合基金购买投资的收益为54亿美元
147

十亿美元。在截至2020年12月31日的一年中，综合基金出售和结算投资的收益为20亿美元，而综合基金购买投资的收益为31亿美元。截至2019年12月31日的年度，综合基金出售和结算投资的收益为21亿美元，综合基金购买投资的收益为22亿美元。
用于投资活动的净现金。我们的投资活动通常反映用于收购的现金、内部使用的固定资产和软件，以及从处置中获得的现金。在截至2021年12月31日的一年中，投资活动中使用的现金主要反映了固定资产的购买，但部分被出售MRE和我们巴西管理实体的收益所抵消，分别为590万美元和330万美元。截至2021年、2020年和2019年12月31日的年度，固定资产购买量分别为4140万美元、6120万美元和2780万美元。
由融资活动提供(用于)的净现金。2021年，我们从发行5.0亿美元的4.625%次级票据中获得4.841亿美元的净收益，并净偿还用于为我们在CLO的部分投资融资的借款1.208亿美元。我们借入并偿还了环球信贷循环信贷安排下的7,000万美元借款，并支付了2.59亿美元赎回3.875%的优先债券。我们还在2021年1月支付了6880万美元，用于支付与转换相关的向前凯雷控股单位持有人支付的递延对价的第二期，并支付了1.618亿美元回购和注销320万股普通股。2020年，我们从循环信贷安排下的借款中获得2.941亿美元的净收益，偿还了3.299亿美元，并于2020年1月支付了6880万美元，用于支付与转换相关的向前凯雷控股单位持有人支付的第一期递延对价。于2019年，我们从发行4.25亿美元3.500优先票据和发行各种CLO借款获得净收益4.206亿美元，支付4.054亿美元回购我们的未偿还优先股，支付3,450万美元根据我们的回购计划回购160万台，并偿还了2,500万美元的定期贷款。
截至2021年、2020年和2019年12月31日的年度，支付给我们普通股股东的股息分别为3.558亿美元、3.513亿美元和1.549亿美元。截至2019年12月31日的一年，向凯雷控股非控股股东的分派为3.133亿美元。截至2021年、2020年和2019年12月31日的年度，我们的综合基金应付贷款的净(付款)借款分别为1.829亿美元、7.041亿美元和2.248亿美元。截至2021年、2020年和2019年12月31日的年度，非控股股东的捐款分别为2.162亿美元、2.1亿美元和5780万美元，主要涉及综合基金中非控股股东的捐款。截至2021年、2020年和2019年12月31日的年度，向非控股利益持有人的分配分别为9460万美元、7780万美元和6240万美元，主要涉及向非凯雷在控股子公司中持有多数股权的权益进行分配。

我们的资产负债表
截至2021年12月31日，总资产为213亿美元，比2020年12月31日增加56亿美元。总资产增加的主要原因是，包括业绩分配在内的投资增加了35亿美元，现金和现金等价物增加了15亿美元，综合基金投资增加了6.041亿美元。投资的增加，包括业绩分配，很大程度上是由我们整个投资组合的升值推动的。现金增加的主要原因是发行了5亿美元的次级票据，收到了管理费和已实现的业绩收入，但被赎回3.875%的优先票据、支付与我们收购凯雷航空合作伙伴有关的递延对价、向前凯雷控股公司的单位持有人支付第二期递延对价以及支付奖金和工资、股息和所得税所部分抵消。综合基金投资增加的主要原因是合并了两个CLO，但在截至2021年12月31日的年度内，一个CLO的解除合并部分抵消了这一增长。截至2021年12月31日和2020年12月31日，现金和现金等价物分别约为25亿美元和10亿美元。
截至2021年12月31日，总负债为155亿美元，比2020年12月31日增加28亿美元。负债增加的主要原因是，由于应计业绩分配的相应增加，应计薪酬和福利增加了17亿美元，以及从2020年12月31日到2021年递延税项负债增加了4.293亿美元。
综合基金的资产及负债一般由独立的法人实体持有，因此，综合基金的资产不能满足我们的流动资金要求，而综合基金的负债对我们亦无追索权。例如，如前所述，CLO定期贷款一般由本公司对CLO的投资担保，在管理CLO的凯雷实体中拥有一般无担保权益，对任何其他凯雷实体没有追索权。
148

我们的资产负债表不受综合基金的影响，可以在本年度报告10-K表格中的综合财务报表附注17中看到。截至2021年12月31日，我们不受合并基金影响的总资产为145亿美元，包括总计25亿美元的现金和现金等价物，以及39亿美元的应计业绩收入净额。
未合并实体
我们的某些基金已获得信贷额度，以其投资者未偿还的资本承诺或相关投资的股权质押为担保。这些信贷额度主要用于减少向投资者募集资金或满足营运资金需求的总数量。然而，在某些情况下，它们可能被用于其他与投资有关的活动，包括作为投资的过渡性融资。我们的基金使用的杠杆程度各不相同。
表外安排
在正常业务过程中，吾等订立各种表外安排，包括发起及拥有综合及非综合基金的有限或一般合伙人权益、订立衍生工具交易，以及订立担保安排。我们还与我们的某些合并和非合并基金签订了持续的资本承诺安排。我们没有任何其他表外安排，要求我们为我们任何其他投资基金的投资者提供亏损资金或保证目标回报。
有关我们表外安排的更多信息，请参阅本年度报告Form 10-K中的合并财务报表附注2和附注8。
合同义务
下表列出了截至2021年12月31日在综合基础上和在不包括综合基金义务的基础上与我们的合同义务有关的信息：
20222023-20242025-2026此后总计
 (百万美元)
债务义务(1)$— $20.3 $68.7 $2,008.6 $2,097.6 
应付利息(2)97.9 194.7 191.9 1,821.5 2,306.0 
其他考虑事项(3)114.0 343.2 — — 457.2 
经营租赁义务(4)65.2 120.9 109.6 381.6 677.3 
对凯雷基金的资本承诺(5)4,330.9 — — — 4,330.9 
应收税金协议付款(6)— 27.7 6.5 67.7 101.9 
综合基金应付贷款(7)93.3 186.8 186.5 6,325.3 6,791.9 
CLO的资金不足承担额(8)7.7 — — — 7.7 
合并合同义务4,709.0 893.6 563.2 10,604.7 16,770.5 
综合基金应付贷款(7)(93.3)(186.8)(186.5)(6,325.3)(6,791.9)
对凯雷基金的资本承诺(5)(3,519.6)— — — (3,519.6)
CLO的资金不足承担额(8)(7.7)— — — (7.7)
凯雷经营实体的合同义务$1,088.4 $706.8 $376.7 $4,279.4 $6,451.3 
(1)上表假设优先票据和次级票据没有预付款，优先信贷安排和环球信贷循环信贷安排的未偿还余额(如有)分别在信贷安排的到期日(分别为2024年2月和2024年9月)偿还。CLO定期贷款乃根据所述到期日或CLO预期解散日期(以较早者为准)计入上表。CLO定期贷款、优先票据及附属票据的不同到期日见综合财务报表附注6。
(2)截至2021年12月31日，债务的利率包括：4.25亿美元优先票据的3.500%，3.5亿美元优先票据的5.650%，6.00亿美元优先票据的5.625%，5.00亿美元次级票据的4.625%，以及CLO定期贷款的大约1.36%至8.11%。利息支付假设不会支付任何预付款，贷款将一直持有到到期，但CLO定期贷款除外，该等贷款基于所述到期日或CLO预期解散日期中较早的日期。
(3)这些债务代表我们对与我们收购凯雷航空伙伴公司相关的或有现金债务的估计金额、我们根据我们的10b5-1计划(总额约为4110万美元)与我们的代理人签订的两份信函协议而需要支付的金额的估计金额、与我们对坚韧公司的战略投资有关的递延对价、其他债务以及下文所述的延期付款债务。在转换方面，凯雷控股合伙单位的前持有者将获得总计约3.44亿美元的现金支付，相当于在转换中交换的每个凯雷控股合伙单位1.50美元，分五次每年支付0.30美元，第二次发生在2021年第一季度。付款义务是
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本公司或其附属公司的无担保债务，在偿还权上从属于本公司及其附属公司的债务，不计息。
(4)我们在世界各地租赁办公空间，并在华盛顿特区保留我们的总部，我们在那里签订了一项修订后的不可撤销租赁协议，将于2030年3月31日到期。我们签订了一份新的不可撤销的租赁协议，将于2036年到期，租给纽约市的新写字楼。我们在其他地方的写字楼租约将在2032年之前的不同年份到期。此表中的金额代表租赁期内所需的最低租赁付款。
(5)这些义务通常代表我们承诺为我们基金进行的每项投资支付的部分购买价格提供资金。这些金额一般按需支付，因此列报在一年以下类别。这些投资中的大部分预计将由凯雷资深专业人士和其他专业人士通过我们的内部共同投资计划提供资金。在对这些基金的43亿美元无资金承诺中，大约35亿美元由凯雷高级专业人员、顾问和其他专业人员个人认购，其余部分由该公司直接提供资金。这些金额包括凯雷在2022年2月向凯雷关联的一家投资基金做出的2亿美元承诺，该承诺与宣布收购一个多元化的三重净租赁组合有关，预计将于2022年第一季度完成。
(6)关于我们的首次公开募股，我们与凯雷控股合伙公司的有限合伙人签订了一项应收税款协议，根据该协议，我们同意向该有限合伙人支付美国联邦、州和地方所得税节省金额的85%(如果有的话)，这是由于凯雷控股合伙企业单位与凯雷集团的普通单位在转换完成后增加了纳税基础而实现的。凯雷控股合伙单位的前持有人无权根据应收税款协议获得任何付款，但转换时已存在的与转换前发生的交换有关的支付义务除外。这些债务被我们预计将实现的未来现金税收节省所抵消。
(7)这些债务代表应付综合CLO工具发行的债务证券持有人的金额。这些债务包括综合CLO工具发行的债务证券的利息。利息支付假设不提前还款，贷款保留到到期日。对于只对CLO剩余价值有权且没有声明利息的债务证券，本次计算不包括利息支付。可变利率债务证券的利息支付基于截至2021年12月31日的有效利率，根据债务协议，利率与市场利率的利差从0.30%到8.89%不等。
(8)这些义务代表CLO为某些投资提供资金的承诺。这些金额一般按需支付，因此列报在一年以下类别。
上表不包括2021年12月31日3040万美元的不确定税收头寸的负债，因为我们无法估计何时可能支付此类金额。

企业收购和战略投资的或有现金支付
我们有某些与我们收购凯雷航空合作伙伴相关的或有现金义务，这与在2020年至2025年期间实现某些收入和收益业绩目标时支付的高达1.5亿美元的收益有关，并被计入补偿费用。我们在服务期内承担赔偿责任。如果是赚取的，则在与付款相关的绩效年度的下一年付款。2021年，我们支付了4790万美元与凯雷航空合作伙伴(Carlyle Aviation Partners)在截至2020年12月31日的业绩期间的收益相关。根据基础合同的条款，截至2021年12月31日，与收购凯雷航空伙伴公司相关的或有现金债务可以支付的最高金额为1.021亿美元，而资产负债表上确认的金额为260万美元。
风险保留规则
我们将继续遵守我们作为保荐人在欧洲发布的CLO的风险保留规则，这些规则要求我们的资产负债表中的资本、凯雷资深专业人士的承诺和/或第三方融资的组合。有关美国风险保留规则的其他信息，请参阅第一部分第1A项。风险因素--与我们公司相关的风险--美国的财务条例及其变化可能会对我们的业务产生不利影响，加强监管重点的可能性可能会给我们的业务带来额外的负担和开支。“
担保
有关我们重大担保的信息，请参阅本年度报告中的Form 10-K合并财务报表附注8。
弥偿
在我们的许多服务合同中，我们同意在某些情况下对第三方服务提供商进行赔偿。赔偿条款因合同而异，赔偿责任的金额(如果有)无法确定，也没有包括在上表中，也没有记录在我们截至2021年12月31日的合并财务报表中。
有关赔偿的信息，请参阅本年度报告(Form 10-K)中的合并财务报表附注8。
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或有债务(返还)
附带权益最终在以下情况下实现：(1)标的投资得到有利可图的处置，(2)有限合伙人投资者承担的某些成本已得到偿还，(3)基金的累计回报超过优先回报，以及(4)我们决定向有限合伙人投资者收取套利而不是返还额外资本。如果基金的投资价值下降到一定水平以下，我们可能需要在未来一段时间内返还已实现的附带权益。例如，在截至2021年12月31日的年度内，我们实现了与先前在凯雷战略合作伙伴III实现的附带权益相关的1180万美元的回馈义务，其中650万美元可归因于本公司。当基金投资的公允价值保持不变或低于一定的回报门槛时，先前确认的业绩分配就会逆转。
有关我们或有债务(返还)的更多信息，请参阅本年度报告中的Form 10-K合并财务报表附注8。
其他或有事项
在正常业务过程中，我们是诉讼、调查、查询、雇佣相关事宜、纠纷和其他潜在索赔的一方。我们在本年度报告(Form 10-K)中包含的合并财务报表附注8中讨论了其中某些事项。
凯雷普通股和凯雷控股合伙单位
截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度，我们已发行的普通股和凯雷控股合伙单位的股票前滚如下：
截至2020年12月31日的股票股票
已发布		股票
没收		股票
已交换		回购/注销股份截至2021年12月31日的股票
凯雷集团(Carlyle Group Inc.)普通股353,520,576 5,114,394 — — (3,267,094)355,367,876 

截至2019年12月31日的股票股票
已发布		股票
没收		股票
已交换		回购/注销股份截至2020年12月31日的股票
凯雷集团(Carlyle Group Inc.)普通股117,840,651 7,452,114 — 229,318,248 (1,090,437)353,520,576 
凯雷控股合伙单位229,318,248 — — (229,318,248)— — 
总计347,158,899 7,452,114 — — (1,090,437)353,520,576 
上表所列期间发行的凯雷集团普通股涉及公司限制性股票单位的归属、根据一项计划发行的股票(见所附综合财务报表的附注13)，以及与我们在截至2021年和2020年12月31日的年度内对NGP的股权方法投资相关的发行和交付的股票。根据该计划，我们可以将已实现的业绩分配相关补偿分配到新发行的完全既有股票中(参见随附的合并财务报表的附注13)，凯雷集团在此期间发行的普通股涉及公司限制性股票单位的归属，根据该计划我们可以将已实现的业绩分配相关补偿分配给新发行的股票。
在截至2020年12月31日止年度内交换的凯雷控股合伙单位涉及根据转换于2020年1月1日将凯雷控股合伙单位交换为同等数量的本公司普通股。
    
上表所列期间回购的凯雷集团普通股涉及在截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度内回购的股票，随后作为我们股票回购计划的一部分退休。

截至2021年12月31日的股票总数不包括大约270万股与限制性股票单位归属相关的普通股净额，以及根据2021年12月31日之后的进位分配计划发行的股票，这些股票将参与将于2022年2月23日支付的普通股股东股息。截至2021年12月31日的股票总数还不包括根据2021年12月31日以后的套利分配计划发行的大约30万股普通股，这些股票将不参与将于2022年2月23日支付的普通股股东股息。

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关键会计政策和估算
根据美国公认会计原则编制我们的合并财务报表要求我们的管理层做出影响资产和负债、收入和费用的报告金额以及或有资产和负债的相关披露的估计和判断。这些估计和判断基于历史信息、我们目前掌握的信息以及管理层认为在这种情况下合理的各种其他假设。实际结果可能与这些估计不同，我们可能会在未来的评估中改变我们的估计和假设。这些估计和假设的变化可能会对我们的经营结果和财务状况产生实质性影响。我们相信下面讨论的关键会计政策会影响我们在编制综合财务报表时使用的更重要的判断和估计，应与本报告中包括的综合财务报表和相关附注一起阅读。
会计基础。该公司的财务报表是根据美国公认会计原则编制的。出于财务报告的目的，管理层已确定该公司的基金是符合美国公认会计原则的投资公司。投资公司的美国公认会计原则要求投资按估计公允价值记录，投资公允价值中的未实现收益和/或亏损在营业报表中按当前基础确认。此外，这些基金不合并其多数股权和控制性投资(“投资组合公司”)。在编制合并财务报表时，公司保留了资金的专门会计。
巩固原则。该公司合并其通过多数表决权权益或作为可变利益实体(“VIE”)的主要受益人控制的所有实体。本公司在10-K表格年度报告中的合并财务报表附注2中介绍了其在评估一个实体是否被合并时使用的政策和程序。作为合并程序的一部分，本公司评估：(1)它是否持有某实体的可变权益，(2)该实体是否为VIE，以及(3)本公司的参与是否会使其成为主要受益人。
•在评估本公司是否持有可变权益时，按照惯例并与所提供的服务水平相称的费用(包括管理费、奖励费和业绩分配)，以及如果本公司在该实体中没有持有能够吸收超过该实体预期亏损或回报的微不足道金额的其他经济权益，则不被视为可变权益。公司考虑所有经济利益，包括间接利益，以确定费用是否被视为可变利息。
•对于本公司持有可变权益的那些实体，本公司决定这些实体中的每一个是否都有资格成为VIE，如果有，本公司是否为主要受益者。对实体是否为VIE的评估通常是定性的，这需要判断。这些判断包括：(A)确定有风险的股权投资是否足以允许实体在没有额外从属财务支持的情况下为其活动提供资金；(B)评估股权持有人作为一个群体是否可以做出对实体的经济表现具有重大影响的决定；(C)确定是否应将两方或更多方的股权进行汇总；以及(D)确定股权投资者是否对其承担承担损失的义务或从实体获得回报的权利拥有相应的投票权。
•对于被确定为VIE的实体，本公司将合并其认定为主要受益者的实体。主要受益人被定义为可变利益持有者，其有权(A)有权指导VIE的活动，从而对该实体的经济表现产生最重大的影响，(B)有义务承担该实体的损失，或有权从该实体获得可能对VIE产生重大影响的利益。在评估本公司是否为主要受益人时，本公司评估其在本公司直接或间接持有的实体中的经济利益。
对这些判决的更改可能会导致法律实体的合并结论发生变化。
不符合VIE资格的实体通常被评估合并为有表决权的利益实体。在有表决权的实体模式下，本公司通过多数表决权合并其控制的实体。
绩效分配。截至2021年12月31日，我们的绩效拨款为81亿美元。业绩分配包括分配本公司有权获得的某些基金的利润(通常称为附带权益)。本公司一般有权在返还投资资本、分配优先回报和返还某些基金成本(一般受基金有限合伙协议中规定的追赶条款的约束)后，作为附带权益从已实现净收益或收益中获得20%的分配(可能因基金而异)。附带权益最终是
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当(I)以有利可图的方式处置相关投资、(Ii)已偿还有限合伙人投资者承担的若干成本、(Iii)基金累计回报超过优先回报及(Iv)本公司决定向有限合伙人投资者收取套利而非退还额外资本时，本公司即可实现。
当基金的投资价值高于各合伙协议规定的某些回报门槛时确认附带权益，本公司根据基金合伙协议在每个期末应支付的金额确认业绩分配的收入，犹如基金在该日终止一样。因此，被确认为与业绩分配相关的投资收入的金额反映了该公司按当时的公允价值相对于上一期末的公允价值计算的关联基金相关投资的损益份额。由于在没有可观察到的市场价格的情况下计量投资的公允价值存在固有的不确定性(如下所述)，这些估计值可能与投资存在现成市场时使用的价值存在重大差异，这种差异很可能是实质性的。如果在2021年12月31日，公司基金持有的所有投资都被认为一文不值，管理层认为这种可能性很小，那么在适用的税后基础上，可能需要退还的已实现和分配的附带权益金额将为15亿美元。
有关各类基金的业绩分配、优先回报率、在投资收益中确认业绩分配的时间以及业绩分配收入逆转的可能性的信息，请参阅本年度报告(Form 10-K)中的综合财务报表附注2。
与绩效分配相关的薪酬。截至2021年12月31日，我们已累计绩效分配和激励性费用相关薪酬41亿美元。获得的绩效分配的一部分应分配给公司的员工和顾问。这些金额与相关绩效分配收入的确认一起被记为薪酬支出，在支付之前，被确认为应计薪酬和福利负债的组成部分。因此，当业绩分配收入发生冲销时，相关的薪酬支出(如果有)也会冲销。
所得税。2020年1月1日，公司从特拉华州的有限合伙企业凯雷集团(Carlyle Group L.P.)转为特拉华州的凯雷集团(Carlyle Group Inc.)。因此，可归因于凯雷集团公司的所有扣除所得税拨备前的收入都要缴纳美国联邦(以及州和地方)公司所得税。根据适用的联邦、外国、州和地方税法，本公司记录了某些实体的所得税拨备。该公司的税务状况要接受美国联邦、州、地方和外国税务机关的定期审计。
截至2021年12月31日，我们的递延税金总资产为15亿美元。该公司采用资产负债法核算所得税，这要求确认已包括在财务报表或纳税申报表中的事件的预期未来后果的递延税项资产和负债。当公司的递延税金总额“很有可能”无法变现时，计入估值津贴。在评估公司递延税项资产的变现能力时，所有证据，无论是正面的还是负面的，都会进行评估。截至2021年12月31日，我们在递延税金总额上记录了4680万美元的估值津贴。分析中考虑的项目包括结转亏损的能力、暂时差异的逆转、税务筹划策略以及对未来收益的预期。最后，本公司计入了已发生的全球无形低税收入税(“GILTI”)，因此没有记录与其外国子公司的GILTI相关的递延税金。与这些资产变现有关的判断变化，以及公司税率的潜在变化，都将导致递延税项资产的价值大幅降低。
根据美国所得税公认会计原则(GAAP)，待确认的税收优惠金额是指在审查后“更有可能”维持的福利金额。该公司分析了其在要求提交所得税申报单的所有美国联邦、州、地方和外国税务管辖区以及这些司法管辖区内所有开放纳税年度的纳税状况。如果根据这一分析，公司确定存在税务状况的不确定性，则确定负债，该负债包括在合并财务报表中的应付帐款、应计费用和其他负债中。该公司在所得税拨备中确认与未确认的税收头寸相关的应计利息和罚款。如果确认，未确认的税收头寸的全部金额将被记录为所得税拨备的减少。截至2021年12月31日，我们有3040万美元的未确认税收优惠，如果得到确认，所得税拨备将减少2680万美元。
公允价值计量。在缺乏可观察到的市场价格的情况下，本公司采用一致的估值方法对其投资和基金投资进行估值。对于一些投资来说，市场活跃度可能很低。管理层对公允价值的确定则基于当时情况下可获得的最佳信息，可能会纳入管理层自己的假设，并涉及到很大程度的判断，同时考虑到
153

结合内部和外部因素，包括对不良表现和流动性风险进行适当的风险调整。无法观察到市场价格的投资包括对运营公司股权和房地产的私人投资，以及某些债务头寸。本年度报告(Form 10-K)中包含的综合财务报表附注2描述了每项投资的估值技术。
如上所述，基金投资的估值用于计算应计业绩分配。估值方法可能涉及主观判断，根据这些方法确定的资产公允价值可能是不正确的，这可能导致对基金业绩和应计业绩分配的错误陈述。由于非流动性投资的估值或价值的稳定性存在重大不确定性，投资基金资产净值中反映的该等投资的公允价值不一定反映我们在该等投资实现时代表该投资基金获得的价格。如果变现的价值明显低于投资在先前基金资产净值中反映的价值，将导致适用基金的收益或亏损减少，失去潜在的业绩分配和奖励费用。季度间投资价值的变化可能会导致我们逐期报告的资产净值和经营业绩出现波动。此外，如果资产价值与先前基金资产净值反映的价值存在实质性差异，可能会导致投资者对我们失去信心，进而可能导致难以筹集更多资金。见第I部第1A项。风险因素-与我们公司相关的风险-我们基金中某些资产的估值方法可能涉及主观判断，根据这些方法建立的资产的公允价值可能是不正确的，这可能导致对基金业绩和应计业绩分配的错误陈述。
本金权益法投资。本公司对其具有或被推定具有重大影响力的所有投资进行会计核算，包括对未合并基金的投资和战略投资，采用权益会计方法。权益法投资的账面价值是根据本公司的投资额确定的，并根据根据各自的合伙企业或其他协议分配的被投资人的收益或亏损中的权益进行调整，减去收到的分派。我们未合并投资基金的盈利或亏损主要是由本公司评估其权益法投资的减值，当事件或环境变化显示该等投资的账面价值可能无法收回时，本公司便会评估该等投资的减值。

我们对NGP的股权方法投资使我们有权获得NGP实体管理费相关收入的55%，这些实体是NGP能源基金的顾问，根据美国公认会计准则(GAAP)对股权方法投资进行减值。每当事件或环境变化显示投资的账面金额可能无法收回，但不少于季度时，我们就评估我们的权益法投资于NGP的减值。例如，募集资金或降低未来管理费的挑战可能会导致我们未来对NGP的投资出现减损。截至2021年12月31日，我们仍然相信我们对NGP的投资没有减损。
以股权为基础的薪酬。在截至2021年12月31日的一年中，我们确认了1.631亿美元的股权薪酬支出。与向凯雷员工发放股权奖励有关的薪酬支出在授予日按公允价值计量。在确定任何奖励授予的总公允价值时，我们会就授予日期的公允价值做出判断，特别是与归属期间不参与股息的奖励相关的折扣。折扣的减少将导致基于股权的薪酬支出增加。
无形资产和商誉。截至2021年12月31日，我们的无形资产(扣除累计摊销后)为3490万美元，其中包括1330万美元的商誉。该公司的无形资产包括获得的赚取未来手续费收入的合同权利，包括管理和咨询费、客户关系和获得的商标。有限年限的无形资产会在其估计使用年限(由四年至十年不等)内摊销，并在发生事件或环境变化显示资产的账面金额可能无法收回时检讨减值。

商誉是指被收购企业的成本超过可识别净资产的部分，并以被收购实体的本位币计入。商誉被确认为一项资产，自10月1日起每年进行减值审查，当事件和情况表明可能发生减值时，在年度测试之间进行审查。
减值测试要求对定性和定量因素进行评估，包括但不限于商业环境是否发生了可能影响资产价值的重大或不利变化和/或现金流预测或收益预测的重大或不利变化。这些评估要求管理层做出判断、假设和估计。截至2021年12月31日，我们仍然相信我们的无形资产和商誉没有受损。
154

近期会计公告
我们在本年度报告Form 10-K中的合并财务报表附注2中讨论了最近的会计声明。
第7A项。关于市场风险的定量和定性披露
我们对市场风险的主要敞口与我们作为我们投资基金的普通合伙人或投资顾问的角色有关，以及对其投资公允价值变动的敏感性，包括对管理费、激励费、业绩分配和本金投资收入的影响。
尽管我们的投资基金有许多共同的主题，但我们的每一种资产管理资产类别都运行着自己的投资和风险管理流程，这取决于我们的整体风险容忍度和理念。我们投资基金的投资过程涉及全面的尽职调查方法，包括审查股东和管理层的声誉、公司规模和现金流产生的敏感性、业务部门和竞争风险、投资组合是否合适、退出风险和交易团队强调的其他关键因素。关键的投资决定需要得到基金级别的董事总经理和投资委员会的批准，投资委员会通常由三位创始合伙人中的一位或多位、一位“部门”主管、一位或多位顾问以及与该特定基金相关的高级投资专业人士组成。一旦对投资组合公司进行了投资，我们的基金团队就会密切监控投资组合公司的业绩，通常是通过与管理层的频繁联系以及接收财务和管理报告。
对基金管理费的影响
管理费只有在基于资产净值或代表永久性价值减值的程度上，才会直接受到市场状况短期变化的影响。这些管理费的增加(或减少)将与我们在相关基金的投资市值变化的影响成正比。此外，有关我们某些套利基金的管治协议条款规定，当基金投资的总公平市价低於成本时，管理费基数将会减少。我们基于资产净值的管理费比例取决于现有投资基金的数量和类型，以及每个基金生命周期的当前阶段。
对绩效分配的影响
业绩分配反映的收入主要来自我们套利基金的附带权益。在我们对“关键财务指标”和“关键会计政策”的讨论中，我们披露，业绩分配是在我们的基金的投资估值超过某些回报障碍时确认的，并基于在每个报告日期应支付给凯雷的金额，就像这些基金是按照当时的公允价值清算的一样。基金投资的公允价值的变化可能会对业绩分配产生重大影响，这取决于各个基金迄今相对于其门槛利率和相关套利瀑布的表现。

下表汇总了截至2021年12月31日各部门剩余公允价值总额变化10%对我们的业绩分配收入的增量影响，包括我们的合并基金：
增长10%
总计
剩余
公允价值		10%的降幅
总计
剩余
公允价值
 (百万美元)
全球私募股权投资$1,675.9 $(1,918.3)
全球信用170.3 (146.8)
全球投资解决方案219.1 (204.7)
总计$2,065.3 $(2,269.8)
155

下表汇总了截至2021年12月31日按部门划分的III级剩余公允价值变化10%对我们业绩分配收入的增量影响：
增长10%
在第三级
剩余
公允价值		10%的降幅
在第三级
剩余
公允价值
 (百万美元)
全球私募股权投资$1,490.7 $(1,732.0)
全球信用159.2 (142.2)
全球投资解决方案207.1 (192.8)
总计$1,857.0 $(2,067.0)
业绩分配收入变化的影响将被与业绩分配相关的薪酬部分抵消。
对所管理资产的影响
一般来说，我们管理的可赚取手续费的资产不会受到估值变化的影响。然而，管理的总资产受到资产净值估值变化的影响。下表显示了剩余的公允价值和按美国公认会计原则公允价值标准定义归类为III级投资的百分比金额：
剩余公允价值百分比金额
分类为级别
III投资
 (百万美元)
全球私募股权投资$113,853 89 %
全球信用(1)
$59,694 97 %
全球投资解决方案$43,012 95 %
(1)包括我们结构性信贷产品的约330亿美元(100%III级投资)、我们套利基金的105亿美元(96%III级投资)、我们管理账户/其他产品的103亿美元(89%III级投资)以及59亿美元(94%III级投资)的直接贷款产品。
汇率风险
我们的投资基金持有以非美元货币计价的投资，这些投资可能会受到美元和非美元货币汇率变动的影响。非美元计价的资产和负债按年终汇率换算，综合经营报表账户按全年有效汇率换算。此外，我们的部分管理费是以非美元货币计价的。我们估计，截至2021年12月31日，如果所有外币对美元的汇率下降10%，将对我们截至那时的年度的综合经营业绩产生以下影响：(A)基金管理费将减少4280万美元，(B)绩效分配将减少1.736亿美元，(C)本金投资收入将减少620万美元。
利率风险
我们在CLO定期贷款项下有义务按浮动利率计息。因此，利率变化可能会影响利息支付金额、未来收益和现金流。CLO定期贷款按EURIBOR加适用利率计息。对于这些借款，我们没有任何利率掉期。

根据我们截至2021年12月31日的应付债务，我们估计，如果利率上升一个百分点，与可变利率相关的利息支出将每年增加约220万美元。
信用风险
我们的某些投资基金持有衍生工具，这些工具包含风险元素，以防交易对手无法满足此类协议的条款。我们通过将与我们签订合同的交易对手限制在符合既定信贷和资本准则的银行和投资银行手中，将风险敞口降至最低。我们有
156

不预期任何交易对手会违约，因此不会因交易对手违约而蒙受任何损失。

157

项目8.财务报表和补充数据

独立注册会计师事务所报告

致凯雷集团(Carlyle Group Inc.)股东和董事会。

对财务报表的几点看法

我们审计了凯雷集团公司(本公司)截至2021年12月31日和2020年12月31日的合并资产负债表、截至2021年12月31日的三年中每一年的相关综合经营报表、全面收益、权益变化和现金流量，以及相关的附注(统称为“综合财务报表”)。我们认为，综合财务报表在所有重要方面都公平地反映了公司在2021年12月31日和2020年12月31日的财务状况，以及截至2021年12月31日的三年中每一年的经营结果和现金流量，符合美国公认的会计原则。

我们还按照美国上市公司会计监督委员会(PCAOB)的标准，根据特雷德韦委员会赞助组织委员会发布的《内部控制-综合框架(2013框架)》中确立的标准，对公司截至2021年12月31日的财务报告内部控制进行了审计，我们于2022年2月10日发布的报告对此发表了无保留意见。

意见基础

这些财务报表由公司管理层负责。我们的责任是根据我们的审计对公司的财务报表发表意见。我们是一家在PCAOB注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及美国证券交易委员会(Securities And Exchange Commission)和PCAOB的适用规则和法规，我们必须与公司保持独立。

我们是按照PCAOB的标准进行审计的。这些准则要求我们计划和执行审计，以获得关于财务报表是否没有重大错报的合理保证，无论是由于错误还是欺诈。我们的审计包括执行评估财务报表重大错报风险的程序，无论是由于错误还是欺诈，以及执行应对这些风险的程序。这些程序包括在测试的基础上审查关于财务报表中的金额和披露的证据。我们的审计还包括评估管理层使用的会计原则和作出的重大估计，以及评估财务报表的整体列报。我们相信，我们的审计为我们的观点提供了合理的基础。

关键审计事项

下文所述的关键审计事项是指已传达或要求传达给审计委员会的当期财务报表审计所产生的事项：(1)涉及对财务报表具有重大意义的账目或披露；(2)涉及我们特别具有挑战性的、主观或复杂的判断。关键审计事项的传达不会以任何方式改变吾等对综合财务报表的整体意见，我们不会通过传达下面的关键审计事项，就关键审计事项或与其相关的账目或披露提供单独的意见。

158

本金权益法投资的计量，包括应计业绩分配
对该事项的描述
截至2021年12月31日，公司投资的账面价值总计约108亿美元，其中包括对受赞助的非合并基金(统称为“基金”或各自称为“基金”)的本金权益法投资约27亿美元，以及约81亿美元的应计业绩分配。正如综合财务报表附注2和附注4所述，计量本公司在基金中的本金权益法投资(包括应计业绩分配)的一项重要投入是管理层对每只基金所持投资的公允价值的估计。管理层通过将附注2和4概述的方法应用于合并财务报表，并使用重大不可观察的输入和假设，估计基金投资的公允价值，包括对私人运营公司股权、房地产和某些债务头寸的投资。

审计管理层对基金投资公允价值的估计是复杂和高度判断的，因为这些投资表现出更高的估计不确定性。这些公允价值是使用重大的不可观察的输入和假设进行估值的。

我们在审计中是如何处理这一问题的
我们得到了理解，评估了设计，并测试了基金投资估值过程控制的操作有效性。这包括管理层对公允价值估计中包含的方法、重要投入和假设的评估的审查控制，以及管理层对这些估计中使用的数据的完整性、准确性和合理性的审查。

我们的审核程序与使用重大不可观察输入的估值相关，其中包括评估所使用的估值方法是否适当，以及测试估值模型的数学准确性。

对于一个投资样本，我们获得了管理层的估值模型，并将模型中使用的客观输入与公司提供的协议或基础原始文件进行了比较。我们也评估了公允价值估计中使用的不可观察到的投入和假设的适当性，方法是将其与基础支持或现有市场数据进行比较，并评估任何重大调整的适当性。我们的程序根据选定进行测试的基金投资的性质而有所不同。

例如，就某些对私人运营公司股权的投资而言，我们评估了管理层对公开市场可比公司和类似交易的决定是否适当。对于这些选定的投资，我们还通过考虑被投资方的具体和相关的市场信息，评估了适用于选定的可比公司的利息、税项、折旧和摊销前收益(EBITDA)倍数或折现率的重大调整。

对于一些选定的基金投资，我们在估值专家的支持下，利用被投资人和市场信息，独立制定了公允价值估计，并将其与基金的公允价值估计进行了比较。

对于年内出售的投资样本，我们执行了评估管理层估计的历史合理性的程序。我们还审查了管理层对后续事件和交易的评估，并考虑它们是否与年终估计相符。

/s/ 安永律师事务所


自2002年以来，我们一直担任本公司的审计师。
弗吉尼亚州泰森斯

2022年2月10日


159

独立注册会计师事务所报告

致凯雷集团(Carlyle Group Inc.)股东和董事会。

财务报告内部控制之我见

我们根据特雷德韦委员会赞助组织委员会发布的内部控制-综合框架(2013年框架)(COSO标准)中建立的标准，审计了凯雷集团截至2021年12月31日的财务报告内部控制。我们认为，凯雷集团公司(本公司)根据COSO标准，截至2021年12月31日，在所有重要方面都对财务报告进行了有效的内部控制。

我们还按照美国上市公司会计监督委员会(PCAOB)的标准审计了本公司截至2021年12月31日和2020年12月31日的综合资产负债表，截至2021年12月31日的三个年度的相关综合经营报表、全面收益、权益变动和现金流量，以及相关附注和我们于2022年2月10日发布的报告，对此发表了无保留意见。

意见基础
本公司管理层负责维持有效的财务报告内部控制，并对随附的《管理层财务报告内部控制报告》中财务报告内部控制的有效性进行评估。我们的责任是根据我们的审计对公司财务报告的内部控制发表意见。我们是一家在PCAOB注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及美国证券交易委员会(Securities And Exchange Commission)和PCAOB的适用规则和法规，我们必须与公司保持独立。

我们是按照PCAOB的标准进行审计的。这些标准要求我们计划和执行审计，以获得合理的保证，以确定财务报告的有效内部控制是否在所有重要方面都保持了有效。

我们的审计包括了解财务报告的内部控制，评估存在重大弱点的风险，根据评估的风险测试和评估内部控制的设计和操作有效性，以及执行我们认为在这种情况下必要的其他程序。我们相信，我们的审计为我们的观点提供了合理的基础。

财务报告内部控制的定义及其局限性
公司对财务报告的内部控制是一个过程，旨在根据公认的会计原则，为财务报告的可靠性和为外部目的编制财务报表提供合理保证。公司财务报告的内部控制包括下列政策和程序：(1)保持合理详细、准确和公平地反映公司资产的交易和处置的记录；(2)提供合理的保证，保证交易被记录为必要的，以便按照公认的会计原则编制财务报表，并且公司的收支只有按照公司管理层和董事的授权才能进行；(2)提供合理的保证，以便于根据公认的会计原则编制财务报表，以及公司的收入和支出仅根据公司管理层和董事的授权进行；(2)提供合理的保证，以记录必要的交易，以便按照公认的会计原则编制财务报表，并确保公司的收入和支出仅根据公司管理层和董事的授权进行；(三)对可能对财务报表产生重大影响的擅自收购、使用、处置公司资产的行为的预防或及时发现提供合理保证。

由于其固有的局限性，财务报告的内部控制可能无法防止或发现错误陈述。此外，对未来期间进行任何有效性评估的预测都有这样的风险，即由于条件的变化，控制措施可能会变得不充分，或者政策或程序的遵守程度可能会恶化。

/s/安永律师事务所

弗吉尼亚州泰森斯
2022年2月10日

160

凯雷集团(Carlyle Group Inc.)
合并资产负债表
(百万美元)
 十二月三十一日，
 20212020
资产
现金和现金等价物$2,469.5 $987.6 
合并基金持有的现金和现金等价物147.8 148.6 
受限现金5.6 2.0 
投资，包括应计业绩分配#美元8,133.0及$4,968.6分别截至2021年12月31日和2020年12月31日
10,832.0 7,380.9 
综合基金的投资6,661.0 6,056.9 
联属公司和其他应收账款的应收账款，净额379.6 272.5 
合并基金的联属公司和其他应收账款的应收账款，净额138.8 89.1 
固定资产净额143.9 149.2 
租赁使用权资产，净额361.1 361.1 
存款和其他61.7 51.7 
无形资产净额34.9 48.7 
递延税项资产14.5 96.5 
总资产$21,250.4 $15,644.8 
负债和权益
债务义务$2,071.6 $1,970.9 
综合基金应付贷款5,890.0 5,563.0 
应付帐款、应计费用和其他负债379.7 286.3 
应计薪酬和福利4,955.0 3,222.6 
由于附属公司388.1 436.7 
递延收入120.8 89.0 
递延税项负债487.1 57.8 
合并基金的其他负债683.9 556.1 
租赁负债537.8 513.5 
应计回馈债务30.2 18.7 
总负债15,544.2 12,714.6 
承诺和或有事项
普通股，$0.01面值，100,000,000,000授权股份(355,367,876和353,520,576(分别截至2021年12月31日和2020年12月31日的已发行和已发行股票)
3.6 3.5 
额外实收资本2,717.6 2,546.2 
留存收益2,805.3 348.2 
累计其他综合损失(247.5)(208.7)
合并实体中的非控股权益427.2 241.0 
总股本5,706.2 2,930.2 
负债和权益总额$21,250.4 $15,644.8 
请参阅随附的说明。
161

凯雷集团(Carlyle Group Inc.)
合并业务报表
(百万美元，不包括每股和每股数据)
 截至十二月三十一日止的年度，
 202120202019
收入
基金管理费$1,667.5 $1,486.0 $1,476.2 
奖励费48.8 37.0 35.9 
投资收益
绩效分配6,084.6 1,635.9 799.1 
本金投资收益(亏损)637.3 (540.7)769.3 
总投资收益6,721.9 1,095.2 1,568.4 
利息和其他收入90.7 89.6 97.3 
综合基金的利息和其他收入253.2 226.8 199.2 
总收入8,782.1 2,934.6 3,377.0 
费用
薪酬和福利
基于现金的薪酬和福利908.0 849.6 833.4 
基于股权的薪酬163.1 105.0 140.0 
绩效分配和与奖励费用相关的薪酬2,961.0 779.1 436.7 
总薪酬和福利4,032.1 1,733.7 1,410.1 
一般、行政和其他费用431.7 349.3 494.4 
利息113.3 94.0 82.1 
综合基金的利息及其他费用178.5 163.5 131.8 
其他营业外费用(收入)1.5 (7.2)1.3 
总费用4,757.1 2,333.3 2,119.7 
其他收入(亏损)
合并基金投资净收益(亏损)2.5 (21.3)(23.9)
所得税拨备前收入4,027.5 580.0 1,233.4 
所得税拨备982.3 197.2 49.0 
净收入3,045.2 382.8 1,184.4 
合并实体非控股权益应占净收益70.5 34.6 36.6 
凯雷控股的净收入2,974.7 348.2 1,147.8 
可归因于凯雷控股非控股权益的净收入— — 766.9 
凯雷集团(Carlyle Group Inc.)的净收入。2,974.7 348.2 380.9 
可归因于A系列优先单位持有人的净收入— — 19.1 
首轮优先股赎回溢价— — 16.5 
凯雷集团普通股股东的净收入$2,974.7 $348.2 $345.3 
凯雷集团每股普通股应占净收益(见附注12)
基本信息$8.37 $0.99 $3.05 
稀释$8.20 $0.97 $2.82 
加权平均普通股
基本信息355,241,653 350,464,315 113,082,733 
稀释362,574,564 358,393,802 122,632,889 

几乎所有的收入都来自本公司的关联公司。请参阅随附的说明。
162

凯雷集团(Carlyle Group Inc.)
综合全面收益表
(百万美元)
 
 截至十二月三十一日止的年度，
 202120202019
净收入$3,045.2 $382.8 $1,184.4 
其他综合收益(亏损)，税后净额
外币换算调整，扣除所得税(福利)费用净额$1.2, $(33.5)及$0.3分别截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的年度
(56.3)49.6 10.4 
坚韧可供出售证券的未实现收益(亏损)，扣除所得税(福利)费用净额(5.3)及$4.4分别截至2020年12月31日和2019年12月31日的年度
— (20.0)16.8 
固定福利计划
当期未实现净收益(亏损)，扣除所得税(福利)费用净额#美元。2.9, $(2.3) and $(2.3)分别截至2021年、2020年和2019年12月31日的年度
9.5 (9.0)(6.7)
减去：期间未确认收益的重新分类调整包括在基本薪酬费用中，扣除所得税(福利)费用净额为#美元。0.7, $0.6及$0.4分别截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的年度
2.1 1.8 1.0 
其他综合收益(亏损)(44.7)22.4 21.5 
综合收益3,000.5 405.2 1,205.9 
合并实体非控股权益应占综合收益64.6 37.6 47.5 
凯雷控股的综合收益2,935.9 367.6 1,158.4 
凯雷控股非控股权益应占综合收益— — 774.1 
凯雷集团(Carlyle Group Inc.)的全面收入。$2,935.9 $367.6 $384.3 
请参阅随附的说明。

163

凯雷集团(Carlyle Group Inc.)
合并权益变动表
(百万美元和股票)    
普普通通
单位		普通股优先股合作伙伴的
资本		普通股额外实收资本留存收益(亏损)累计
其他
全面
收益(亏损)		合并实体中的非控股权益非-
控管
在以下项目中的权益
凯雷(Carlyle)
持有量		总计
权益
2018年12月31日的余额107.7 — $387.5 $673.4 $— $— $— $(83.3)$324.2 $1,534.5 $2,836.3 
凯雷控股所有权权益的重新分配— — — 64.3 — — — (4.1)— (60.2)— 
将凯雷控股的单位换成普通单位1.7 — — 15.4 — — — (1.2)— (14.2)— 
回购单位(1.6)— — (34.5)— — — — — — (34.5)
收购凯雷控股的权益所产生的递延税项影响— — — 1.0 — — — — — — 1.0 
基于股权的薪酬— — — 46.8 — — — — — 97.1 143.9 
以股权为基础的奖励通用单位的发行10.0 — — — — — — — — — — 
投稿— — — — — — — — 57.8 — 57.8 
分配— — (17.7)(154.9)— — — — (84.8)(313.3)(570.7)
净收入— — 35.6 345.3 — — — — 36.6 766.9 1,184.4 
赎回优先股(见附注14)— — (405.4)— — — — — — — (405.4)
合并实体的解除合并— — — — — — — — (11.2)— (11.2)
采用ASU 2016-2后的累计效果调整— — — (0.2)— — — — — (0.5)(0.7)
货币换算调整— — — — — — — (0.1)10.9 (0.4)10.4 
坚韧可供出售证券的未实现收益— — — — — — — 5.5 — 11.3 16.8 
固定福利计划，净额— — — — — — — (2.0)— (3.7)(5.7)
凯雷控股单位的递延对价，税后净额(见附注10)— — — (252.8)— — — — — — (252.8)
2019年12月31日的余额117.8 — $— $703.8 $— $— $— $(85.2)$333.5 $2,017.5 $2,969.6 
转换导致的重新分类-合伙人资本(117.8)117.8 — (703.8)1.2 702.6 — — — — — 
转换导致的重新分类-凯雷控股的非控股权益— 229.4 — — 2.3 2,180.9 — (165.7)— (2,017.5)— 
回购股份— (1.1)— — — (26.4)— — — — (26.4)
转换产生的税收影响— — — — — (62.9)— 22.8 — — (40.1)
基于股权的薪酬— — — — — 113.4 — — — — 113.4 
为股权奖励而发行的股票— 7.4 — — — — — — — — — 
投稿— — — — — — — — 210.0 210.0 
分配— — — — — (351.3)— — (77.8)— (429.1)
净收入— — — — — — 348.2 — 34.6 — 382.8 
合并实体的解除合并— — — — — (10.1)— — (262.3)— (272.4)
货币换算调整— — — — — — — 46.6 3.0 — 49.6 
坚韧可供出售证券的未实现亏损— — — — — — — (20.0)— — (20.0)
固定福利计划，净额— — — — — — — (7.2)— — (7.2)
2020年12月31日的余额— 353.5 $— $— $3.5 $2,546.2 $348.2 $(208.7)$241.0 $— $2,930.2 





合并权益变动表
(百万美元和股票)    
普通股普通股额外实收资本留存收益(亏损)累计
其他
全面
收益(亏损)		合并实体中的非控股权益总计
权益
2020年12月31日的余额353.5 $3.5 $2,546.2 $348.2 $(208.7)$241.0 $2,930.2 
回购股份(3.2)— — (161.8)— — (161.8)
基于股权的薪酬— 0.1 166.6 — — — 166.7 
为股权奖励而发行的股票5.0 — — — — — — 
在股份分配方案中为携带发行的股份而发行的股份0.1 — 4.8 — — — 4.8 
投稿— — — — — 216.2 216.2 
分配— — — (355.8)— (94.6)(450.4)
净收入— — — 2,974.7 — 70.5 3,045.2 
货币换算调整— — — — (50.4)(5.9)(56.3)
固定福利计划，净额— — — — 11.6 — 11.6 
2021年12月31日的余额355.4 $3.6 $2,717.6 $2,805.3 $(247.5)$427.2 $5,706.2 
请参阅随附的说明。

164
凯雷集团(Carlyle Group Inc.)
合并现金流量表
(百万美元)
 截至十二月三十一日止的年度，
 202120202019
经营活动的现金流
净收入$3,045.2 $382.8 $1,184.4 
将净收入与经营活动的净现金流量进行调整：
折旧及摊销52.0 52.1 65.6 
使用权资产减值，扣除经纪人费用24.8 — — 
基于股权的薪酬163.1 105.0 140.0 
非现金绩效分配和奖励费用(1,670.7)(631.8)(271.8)
非现金本金投资(收益)损失(618.5)534.4 (673.1)
其他非现金金额29.1 (2.9)24.8 
与合并基金相关的资金：
合并基金投资的已实现/未实现(收益)亏损(76.6)29.1 18.9 
合并基金应付贷款的已实现/未实现(收益)损失74.1 (7.8)5.0 
综合基金购买投资(5,407.0)(3,140.0)(2,239.2)
综合基金出售和结算投资的收益4,888.7 2,013.8 2,112.7 
非现金利息收入，净额(11.8)(8.1)(3.8)
合并基金持有的现金和现金等价物的变化30.3 13.9 50.9 
合并基金持有的其他应收款的变化(45.7)(5.4)61.8 
合并基金持有的其他负债的变动115.6 220.9 (229.2)
合并基金其他非现金金额— 0.5 (0.1)
购买投资(276.7)(271.3)(312.4)
购买坚韧再保险的投资— (79.6)— 
出售投资所得收益668.4 307.5 389.2 
支付或有对价(48.0)— — 
递延税金变动，净额508.4 134.5 13.9 
关联公司和其他应收账款的到期变更(25.7)1.9 49.2 
存款及其他项目的变动(12.5)(2.0)(6.0)
应付帐款、应计费用和其他负债的变动105.7 (4.0)(43.7)
应计薪酬和福利的变动239.0 210.1 51.6 
因附属公司而发生变化0.2 (29.2)24.7 
租赁使用权资产和租赁负债变动4.5 (9.8)(16.9)
递延收入变动35.1 16.2 (37.9)
经营活动提供(用于)的现金净额1,791.0 (169.2)358.6 
投资活动的现金流
固定资产购置额，净额(41.4)(61.2)(27.8)
出售MRE的收益，扣除出售的现金5.9 — — 
出售巴西管理实体的收益，扣除出售的现金3.3 — — 
用于投资活动的净现金(32.2)(61.2)(27.8)
融资活动的现金流
信贷安排下的借款70.0 294.1 92.7 
信贷安排项下的还款(70.0)(329.9)(56.9)
发行3.5002029年到期的优先票据(扣除融资成本)百分比
— — 420.6 
发行4.6252061年到期的次级票据百分比，扣除融资成本
484.1 — — 
回购3.8752023年到期的优先票据百分比
(259.9)— — 
偿还定期贷款— — (25.0)
债务收益，扣除融资成本111.7 20.5 41.0 
债务偿付(232.5)(3.8)(45.2)
综合基金应付贷款净借款182.9 704.1 224.8 
支付或有对价(0.1)(0.3)(0.2)
优先股的赎回— — (405.4)
向普通股股东分红(355.8)(351.3)(154.9)
分配给优先单位持有人— — (17.7)
分配给凯雷控股的非控股股东— — (313.3)
支付凯雷控股单位的递延对价(68.8)(68.8)— 
非控股股东的出资216.2 210.0 57.8 
对非控股股东的分配(94.6)(77.8)(62.4)
发行普通股用于携带分配在股份计划中的股份4.8 — — 
回购普通股(161.8)(26.4)(34.5)
附属公司融资活动引起的/来自附属公司融资活动的变化(68.7)0.7 129.4 
合并基金附属公司和其他应收账款的应收账款变动— (0.8)— 
融资活动提供的现金净额(用于)(242.5)370.3 (149.2)
外汇汇率变动的影响(30.8)21.7 8.1 
现金、现金等价物和限制性现金增加1,485.5 161.6 189.7 
期初现金、现金等价物和限制性现金989.6 828.0 638.3 
期末现金、现金等价物和限制性现金$2,475.1 $989.6 $828.0 
补充现金披露
支付利息的现金$92.7 $80.1 $63.4 
缴纳所得税的现金$402.6 $35.4 $30.5 
补充非现金披露
转换为公司所产生的税收影响计入权益$— $40.1 $— 
与凯雷控股所有权权益重新分配相关的合伙人资本净增加和累计其他综合收益$— $— $60.2 
凯雷控股(Carlyle Holdings)各部门的递延对价导致合伙人资本扣除税后的净减少(见附注10)$— $— $(252.8)
合并基金解除合并对净资产的影响$(34.4)$(253.6)$(24.3)
对非控股股东的非现金分配$— $— $(22.4)
收购凯雷控股(Carlyle Holdings)合伙单位的税收影响：
递延税项资产$— $— $6.4 
应收税金协议负债$— $— $5.4 
合伙人资本总额$— $— $1.0 
现金、现金等价物和限制性现金的对账，期末：
现金和现金等价物$2,469.5 $987.6 $793.4 
受限现金5.6 2.0 34.6 
现金总额、现金等价物和受限现金，期末$2,475.1 $989.6 $828.0 
合并基金持有的现金和现金等价物$147.8 $148.6 $122.4 

请参阅随附的说明。
165
凯雷集团(Carlyle Group Inc.)

合并财务报表附注
1.陈述的组织和依据
从2020年1月1日起，凯雷集团(Carlyle Group L.P.)从特拉华州的一家有限合伙企业转变为特拉华州的一家名为凯雷集团(Carlyle Group Inc.)的公司。作为转换的结果，每个公共单位被转换为普通股份额。根据其注册法律，凯雷集团有限公司被视为与凯雷集团有限公司(“合伙企业”)相同的实体。除文意另有所指外，凡提及“凯雷”或“本公司”，指(I)转换后的凯雷集团有限公司及其合并附属公司及(Ii)转换前的凯雷集团有限公司及其合并附属公司。
于转换前，本公司于凯雷控股I L.P.、凯雷控股II L.P.及凯雷控股III L.P.(统称“凯雷控股”)录得重大非控股权益，本公司及凯雷控股资深专业人士及凯雷控股合伙单位的其他持有人透过该等合伙企业拥有各自于业务中的权益。在转换过程中，凯雷控股合伙企业的有限合伙人用凯雷控股合伙公司的合伙单位交换了同等数量的凯雷集团普通股。因此，在转换后的一段时间内，凯雷集团的综合资产负债表和经营报表不反映凯雷控股的任何非控股权益，凯雷控股的净收益(亏损)指的是凯雷集团及其合并子公司扣除凯雷控股的非控股权益后的净收益(亏损)。此外，在交易进行时，凯雷控股公司的某些高级专业人士和与转换相关的普通股持有者的某些其他前有限合伙人通常被要求向凯雷集团管理有限公司授予一份不可撤销的委托书。凯雷集团管理有限公司由公司创始人和其他高级凯雷专业人士全资拥有。因此，本公司是一家“受控公司”，符合纳斯达克全球精选市场(“纳斯达克”)规则的某些公司治理和其他要求的例外情况。自2021年8月5日起，该公司不再具备纳斯达克规则下的“控股公司”资格。
凯雷是世界上最大的全球投资公司之一，通过以下方式在其业务中部署私人资本三可报告的部分：全球私募股权、全球信贷和全球投资解决方案(见附注15)。在全球私募股权部门，凯雷为收购、增长、房地产和自然资源基金提供咨询。全球信贷部门的主要重点领域是流动信贷、非流动信贷、不动产信贷和其他信贷，如保险解决方案、贷款辛迪加和资本市场。全球投资解决方案部门通过基金的基金、对现有投资组合的二次购买以及有管理的共同投资计划，为投资者和客户提供投资机会和资源。凯雷通常担任普通合伙人、投资经理或抵押品经理，就这些产品的资产做出日常投资决策。
2021年4月1日，公司出售100%的大都会地产(“大都会地产”)权益，并录得$5销售收入为100万美元，包括在综合营业报表的其他营业外支出(收入)中。这一数额不包括在公司的部门报告中。该公司保留了对MRE基金的现有投资和承诺，以及在现有基金的净应计业绩分配中的权益。
2021年8月31日，公司出售100凯雷将出售其在巴西当地管理实体的权益，并与收购公司签订了一项分咨询协议，收购公司将为凯雷在巴西的投资组合提供咨询服务。该公司记录了销售和相关交易费用的亏损#美元。4.7600万美元，计入合并业务表的其他营业外支出(收入)，以及外币折算损失#美元14.7与先前在累计其他全面收益中记录的金额相关的百万美元，主要包括在综合经营报表的一般、行政和其他费用中。这些金额不包括在公司的部门报告中。
陈述的基础
随附的财务报表包括本公司及其合并子公司的账目。此外，本公司管理的若干凯雷关联基金、相关共同投资实体及若干CLO(统称“综合基金”)已按照美国公认会计原则(“美国公认会计原则”)在随附的财务报表中合并，如附注2所述。合并综合基金一般会对资产、负债及现金流产生总和影响，而对本公司应占净收益一般没有影响。综合基金的其他投资者的经济所有权权益在随附的综合财务报表中反映为综合实体的非控股权益(见附注2)。

166
凯雷集团(Carlyle Group Inc.)

合并财务报表附注

2.主要会计政策摘要
合并原则
该公司合并其通过多数表决权权益或作为可变利益实体(“VIE”)的主要受益人控制的所有实体。
本公司评估(1)它是否持有某实体的可变权益，(2)该实体是否为VIE，以及(3)本公司的参与是否会使其成为主要受益者。在评估本公司是否持有可变权益时，按照惯例并与所提供的服务水平相称的费用(包括管理费、奖励费和业绩分配)，以及如果本公司在该实体中没有持有能够吸收超过该实体预期亏损或回报的微不足道金额的其他经济权益，则不被视为可变权益。公司考虑所有经济利益，包括间接利益，以确定费用是否被视为可变利息。
对于本公司持有可变权益的那些实体，本公司决定这些实体中的每一个是否都有资格成为VIE，如果有，本公司是否为主要受益者。对实体是否为VIE的评估通常是定性的，这需要判断。这些判断包括：(A)确定有风险的股权投资是否足以允许实体在没有额外从属财务支持的情况下为其活动提供资金；(B)评估股权持有人作为一个群体是否可以做出对实体的经济表现具有重大影响的决定；(C)确定是否应将两方或更多方的股权进行汇总；以及(D)确定股权投资者是否对其承担承担损失的义务或从实体获得回报的权利拥有相应的投票权。
对于被确定为VIE的实体，本公司将合并其认定为主要受益者的实体。主要受益人被定义为可变利益持有者，其有权(A)有权指导VIE的活动，从而对该实体的经济表现产生最重大的影响，(B)有义务承担该实体的损失，或有权从该实体获得可能对VIE产生重大影响的利益。在评估本公司是否为主要受益人时，本公司评估其在本公司直接或间接持有的实体中的经济利益。
截至2021年12月31日，综合资产负债表中反映的综合VIE的资产和负债为6.910亿美元和6.6分别为10亿美元。除VIE的综合资产外，综合VIE的负债持有人一般对本公司并无追索权。
该公司几乎所有的综合基金都是CLO，即发放由主要由贷款或结构性债务组成的多样化抵押品资产组合支持的应付贷款的VIE。作为管理CLO抵押品的交换，公司赚取投资管理费，在某些情况下还包括从属管理费和或有激励费。在公司合并CLO的情况下(主要是因为留存权益对CLO非常重要)，这些管理费已作为公司间交易取消。截至2021年12月31日，公司持有美元164.2在这些CLO上的投资高达数百万美元，这代表着其最大的亏损风险。本公司对该等CLO的投资一般从属于该等实体的其他权益，并使本公司有权按比例从该等实体收取部分剩余现金流(如有)。CLO的投资者不能就CLO结构中遭受的任何损失向本公司追索。
不符合VIE资格的实体通常被评估合并为有表决权的利益实体。在有表决权的实体模式下，本公司通过多数表决权合并其控制的实体。
所有重大的实体间交易和合并实体的余额均已注销。

对未合并的可变利息实体的投资
本公司持有若干未合并的VIE的可变权益，因为本公司并非主要受益人，包括其对某些CLO、某些AlpInvest车辆的投资，以及对NGP Management Company，L.L.C.(“NGP Management”及连同其联属公司“NGP”)的战略投资。有关NGP的战略投资信息，请参阅附注4。公司与这些实体的合作是以直接或间接股权的形式进行的。
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凯雷集团(Carlyle Group Inc.)

合并财务报表附注
利息和费用安排。最大亏损风险是指公司确认的与其在这些未合并实体中的可变权益相关的资产损失。在公司合并资产负债表中确认的与公司在这些非合并VIE中的可变权益相关的资产如下：
 截止到十二月三十一号，
 20212020
 (百万美元)
投资$901.9 $988.6 
应计绩效分配368.7 177.1 
应收管理费27.2 26.5 
总计$1,297.8 $1,192.2 
这些数额代表了该公司截至2021年12月31日和2020年12月31日与未合并的VIE相关的最大亏损风险。
会计基础
随附的财务报表是根据美国公认会计准则编制的。出于财务报告的目的，管理层已确定该公司的基金是符合美国公认会计原则的投资公司。投资公司的美国公认会计原则要求投资按估计公允价值记录，投资公允价值中的未实现收益和/或亏损在营业报表中按当前基础确认。此外，这些基金不合并其多数股权和控制性投资(“投资组合公司”)。在编制这些合并财务报表时，公司保留了资金的专门会计。

综合基金持有的所有投资和发行的票据均按其估计公允价值在公司的综合资产负债表中列报。综合基金的利息和其他收入以及综合基金的利息支出和其他费用计入本公司的综合业务表。
预算的使用
按照美国公认会计原则编制财务报表要求管理层作出假设和估计，这些假设和估计会影响财务报表日期的资产和负债报告金额、或有资产和负债的披露以及报告期内报告的收入和费用金额。管理层的估计是基于历史经验和其他因素，包括管理层认为在这种情况下合理的对未来事件的预期。它还要求管理层在应用公司会计政策的过程中作出判断。有关投资估值及其对业绩分配的影响的假设和估计涉及更高程度的判断和复杂性，这些假设和估计可能对合并财务报表以及由此对业绩分配和奖励费用的影响产生重大影响。实际结果可能与这些估计不同，这种差异可能是实质性的。

    企业合并
    本公司采用收购会计方法对企业合并进行会计核算，在这种会计方法下，收购的收购价格按收购日管理层确定的公允价值分配给收购的资产和承担的负债。作为转让对价要素的或有对价义务于收购日确认为为交换收购业务而转让的公允价值的一部分。与企业合并有关的收购相关成本在发生时计入费用。

    收入确认
公司根据ASC 606确认收入，与客户签订合同的收入。当公司将承诺的货物或服务转让给客户时，收入被确认，金额反映了公司预期有权获得的对价，以换取这些货物或服务。ASC 606包括一个五步框架，该框架要求实体：(I)识别与客户的合同，这包括评估它将有权获得的代价的可收集性，以换取转让给客户的商品或服务；(Ii)识别合同中的履约义务；(Iii)确定交易价格；(Iv)将交易价格分配给合同中的履约义务；以及(V)当实体履行履约义务时确认收入。
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凯雷集团(Carlyle Group Inc.)

合并财务报表附注
本公司将业绩分配作为ASC 323范围内的金融资产收益进行会计处理，该业绩分配代表基金有限合伙人对本公司的基于业绩的资本分配(俗称“附带权益”，实质上包括本公司之前报告的所有绩效费用收入)。投资-权益法和合资企业因此不在ASC 606的范围内。根据美国会计准则第323条，公司根据其对投资基金净资产(包括业绩分配)的比例债权的变化，将权益法收入(亏损)记录为投资收入的一个组成部分，假设投资基金在每个报告日期根据每个基金的管理协议清算。关于投资和投资收益组成部分的更多信息，见附注5。不符合绩效资本分配定义的绩效费用属于ASC 606的范围，并计入综合经营报表中的奖励费用。未实现业绩收入的计算使用基金相关投资的投资估值，这些估值是根据本公司估值小组准备的政策、方法和模板得出的，如附注4“公允价值计量”中所述。
虽然在合同安排中，谁是客户将在逐个合同的基础上确定，但客户通常将是公司重要管理和咨询合同的投资基金。客户决定影响公司对合同成本的会计分析。
基金管理费
本公司为其持有普通合伙人权益或有管理协议的基金提供管理服务。本公司将其与基金签订的合同中的履约义务视为承诺提供(或安排第三方提供)与基金管理、政策和运营相关的投资管理服务。

由于涉及到公司提供投资管理服务的履约义务，公司通常在提供服务时履行这一履约义务，因为资金在公司提供服务时同时接收和消费提供的利益。交易价格是公司预期有权获得的对价金额，以换取将承诺的服务转移到基金。每份投资管理合约在合约期内赚取的管理费代表可变对价，因为本公司有权获得的对价根据管理费基础的波动而有所不同，例如基金资产净值(“NAV”)或管理下的资产(“AUM”)。鉴于管理费基准易受本公司影响以外的市场因素影响，管理费受到限制，因此对未来期间管理费的估计一般不包括在交易价格中。为所提供的投资管理服务确认的收入通常是在期末确定的数额，因为那时该期间的不确定性已经消除。

对于全球私募股权和全球信贷领域的封闭式套利基金，管理费通常在1.0%至2.0基金投资期内基于有限合伙人对基金的资本承诺的承诺的百分比。投资期届满或终止后，管理费一般以投资资本的成本或公允价值较低者为准，费率也可以降低。对于单独管理的账户、期限较长的套利基金和其他封闭式基金，这些条款可能会有所不同。公司将在规定的时间内收取管理费，一般情况下十年从最初的截止日期开始，或者在某些情况下，从最终截止日期开始，但在某些有限的情况下，这样的终止日期可能会更早，或者如果延长到连续的时间，那么终止日期可能会更晚。一年句号，通常最多为两年。根据投资咨询或投资管理及相关协议的合同条款，这些费用通常被称为每半年预付一次，并确认为随后每半年赚取一次。六个月句号。对于某些期限较长的套利基金和某些其他封闭式基金，管理费在基金的整个生命周期内称为季度管理费。

在全球信贷部门，对于CLO和其他结构性产品，管理费通常在0.4%至0.5%根据CLO中的资产总面值或票据本金总额计算，并根据条款按季度到期，并在各自的期间确认。CLO和其他结构性产品的管理费受契约和抵押品管理协议的约束。本公司将收取CLO的管理费，直至赎回CLO发行的证券为止，一般情况下五至十年发行后。业务发展公司的管理费每季度拖欠一次，年费率从1.25投资资本的百分比为1.5总资产的%，不包括现金和现金等价物。区间基金管理费到期
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凯雷集团(Carlyle Group Inc.)

合并财务报表附注
每月拖欠，按年率计算1.0区间基金净资产月末价值的%。凯雷航空合作伙伴(Carlyle Aviation Partners)的基金根据特定基金的策略，有不同的管理费安排。

该公司在全球投资解决方案部门的套利基金工具的管理费一般在0.25%至1.0在相关基金的承诺费期间，工具的资本承诺额为%。在该等基金的承诺期届满后，管理费一般由0.25%至1.0(一)投资净资本；(二)投资资本的成本或资产净值较低者；或(三)未实现投资的资产净值。Global Investment Solutions Carry基金工具的管理费一般是每季度支付一次，并在相关季度确认。

截至2021年12月31日和2020年12月31日，扣除信贷损失准备金后的管理费应收账款为1美元164.5百万美元和$102.7于综合资产负债表中分别计入联属公司应付款项及其他应收账款净额。

该公司还向投资组合公司提供交易咨询和投资组合咨询服务，在单独的合同协议涵盖的情况下，当履行义务得到履行并得到合理保证时，确认这些服务的费用。该公司还确认来自公司贷款辛迪加和资本市场业务凯雷全球资本市场的承销费。基金管理费包括交易和投资组合咨询费以及资本市场费#美元。90.7百万，$50.8百万美元和$49.1截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的年度分别为100万美元，扣除各自合作协议中定义的任何抵消。

基金管理费不包括本公司根据有限合伙协议代表凯雷基金支付的任何合伙费用的报销，包括与追求实际、建议或未完成投资有关的金额、专业费用、与收购、持有和处置投资相关的费用，以及其他基金管理费用。对于本公司为投资基金安排的专业费用，本公司的结论是，其承诺的性质是安排提供的服务，在第三方提供的服务转移给客户之前，本公司不对其进行控制。因此，该公司得出结论，它是以代理商的身份行事的。因此，代表投资基金支付的这些专业费用的偿还在综合经营报表中按一般费用、行政费用和其他费用按净额列报。
该公司还产生某些成本，主要是员工差旅和娱乐成本、员工薪酬和系统成本，公司从投资基金获得与其提供投资和管理服务的业绩义务相关的补偿。对于可报销的差旅、补偿和系统成本，该公司得出结论，在转移给客户之前，它控制着员工提供的服务和用于开发适用系统的资源，因此是委托人。因此，公司为管理基金有限合伙企业而产生的这些成本的报销在综合业务表中以利息和其他收入的毛数为基础列报，一般费用、行政和其他费用或基于现金的薪酬和福利费用在综合业务表中列报。

奖励费
关于其某些全球信贷基金的管理合同，当所管理资产的回报超过某些基准回报或其他业绩目标时，该公司还有权获得基于业绩的奖励费用。在这种安排中，奖励费用是在达到业绩基准时确认的。奖励费用是可变的对价，因为它们取决于投资工具是否达到规定的投资回报门槛。投资回报极易受本公司影响以外的市场因素影响。因此，奖励费用受到限制，直到所有不确定性都得到解决。对未来期间奖励费用的估计通常不包括在交易价格中，因为这些估计是有限制的。奖励费用的交易价格通常是在与其相关的每个会计期间结束时确定的金额，因为这是解决该期间的不确定性的时候，因为这些费用不受退还的限制。
投资收益(亏损)，包括业绩分配
投资收益(亏损)指公司权益法投资(包括任何相关的普通合伙人业绩分配)和其他本金投资(包括CLO)产生的未实现和已实现损益。

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凯雷集团(Carlyle Group Inc.)

合并财务报表附注
一般合伙人业绩分配包括分配本公司有权获得的某些基金的利润(通常称为附带权益)。对于全球私募股权和全球信贷部门的封闭式套利资金，本公司通常有权获得20分配百分比(或大约2%至12.5对于大多数环球投资解决方案部门来说，在返还投资资本后，净已实现收入或收益作为附带权益的百分比)，一般优先回报的分配7%至9%和某些基金成本的回报(通常以基金有限合伙协议中规定的追赶条款为准)。这些条款可能在较长期基金、某些信贷基金和外部共同投资工具上有所不同。附带权益在基金的投资价值超过每项合伙协议规定的某些回报门槛时确认。该公司根据基金合伙协议在每个期间结束时应支付的金额，确认业绩分配的收入，就好像基金在该日终止一样。因此，被确认为业绩分配投资收入的金额反映了该公司按当时的公允价值相对于上一期末的公允价值计算的关联基金相关投资的损益份额。由于固有的不确定性，这些估计值可能与存在现成的投资市场时使用的值有很大差异，而且这种差异可能是实质性的。
附带权益最终在以下情况下实现：(I)以有利可图的方式处置相关投资，(Ii)已偿还有限合伙人投资者承担的某些成本，(Iii)基金的累计回报超过优先回报，以及(Iv)本公司决定向有限合伙人投资者收取套利而不是返还额外资本。如果基金的投资价值降至一定水平以下，公司可能需要在未来期间返还已实现的附带权益。当基金投资的公允价值保持不变或低于一定的回报门槛时，先前确认的业绩分配就会逆转。在所有情况下，每个基金在这方面都是单独考虑的，对于给定的基金，在基金的整个生命周期内，业绩分配永远不会是负的。如果一项基金的投资以其当时的公允价值进行假设清算，需要返还先前确认和分配的附带权益，则为潜在的回馈义务确定一项责任。截至2021年12月31日和2020年12月31日，该公司已累计30.2百万美元和$18.7分别用于回馈义务的100万美元。
本金投资收益(亏损)在公司赎回全部或部分投资或收到或到期的现金收入(如股息或分配)时实现。未实现本金投资收入(亏损)来自公司在被投资人未实现收益中的比例份额，包括标的投资公允价值的变化，以及在投资实现时未实现收益(亏损)的逆转。本金投资收益(亏损)还包括公司在2020年6月2日之前对坚韧投资的收益分配(见附注4)。由于涉及本公司对NGP的投资(见附注4)，本金投资收入包括本公司投资账面价值与本公司应占被投资人相关资产净值之间的基差的相关摊销，以及与本公司向其权益法被投资人员工提供的补偿安排相关的补偿费用。

利息收入
利息收入在赚取时确认。对于在证券化中代表非投资级受益利益的债务证券，有效收益率是根据该证券的估计现金流确定的。这些证券的有效收益率因估计现金流的变化而发生的变化在前瞻性基础上确认为对未来期间利息收入的调整。本公司赚取的利息收入计入利息和其他收入，并在随附的综合经营报表中。综合基金的利息收入为#美元。231.3百万，$211.6百万美元和$192.3截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日止年度的综合基金利息和其他收入，并在随附的综合业务表中计入综合基金的利息和其他收入。
信用损失
根据ASU 2016-13年度，本公司必须根据历史经验、当前状况以及合理和可支持的预测来衡量报告日期持有的金融资产的所有预期信贷损失。该公司评估其应付联属公司余额中未偿还金额的收款风险特征，并将其计入以下应收账款池：
•可报销基金费用应收账款，
•管理费应收账款，
•应收奖励费用，
•应收交易费，
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合并财务报表附注
•投资组合费用应收账款，以及
•应收票据。
该公司通常利用历史信用损失信息或贴现现金流来计算每个池的预期信用损失。本公司的应收账款主要来自其投资基金，根据本公司的历史经验，投资基金的信用损失风险较低。历史信用损失数据可能会根据当前状况和合理且可支持的预测进行调整，包括基于关联投资基金的流动性对公司近期变现的预期。
 
薪酬和福利
基于现金的薪酬和福利-以现金为基础的薪酬和福利包括工资、奖金(酌情奖励和担保金额)、绩效付款安排以及支付和应付给凯雷员工的福利。奖金是在与之相关的服务期内累积的。
基于股权的薪酬-与发行基于股权的奖励有关的补偿费用在授予日按公允价值计量。在未来服务期内授予的奖励的补偿费用以直线方式在相关服务期内确认。不需要未来服务的奖励的补偿费用立即确认。现金结算的股权奖励被归类为负债，并在每个报告期结束时重新计量。包含绩效条件的奖励的补偿费用在可能达到绩效条件时确认；在某些情况下，此类补偿费用可能在奖励授予日期之前确认。包含市场条件的奖励的补偿费用是基于授予日期的公允价值，该价值考虑了市场条件将达到的可能性，并以直线方式在必要的服务期内予以确认。
发放给非员工的基于股权的奖励通常被确认为一般、行政和其他费用，除非它们被确认为公司股权法收益的一部分，因为它们是向股权法被投资人的员工发放的。
该公司确认在此期间发生的基于股权的奖励没收是对先前确认的补偿费用的冲销。补偿费用的减少额是根据在此期间被没收的具体赔偿金确定的。此外，公司在合并营业报表中将所有超额税收优惠和不足确认为所得税优惠或费用。
与绩效分配和奖励费用相关的薪酬-绩效分配和奖励费用的一部分应支付给公司的员工和顾问。这些金额与相关绩效分配和奖励费用收入的确认一起被记为薪酬支出，在支付之前，被确认为应计薪酬和福利负债的组成部分。因此，当业绩分配或奖励费用收入发生逆转时，相关的薪酬支出(如果有)也会发生逆转。截至2021年12月31日和2020年12月31日，公司记录的负债为4.110亿美元和2.5应计业绩分配和奖励费用部分分别涉及应支付给员工和顾问的应计业绩分配和奖励费用部分，分别与应计薪酬和福利相关，并列入随附的合并资产负债表中的应计薪酬和福利。
2021年10月，公司启动了一项计划，根据该计划，公司可酌情决定20超过门槛金额的已实现业绩分配相关补偿的%可以以公司普通股的完全既得新发行股票的形式分配。这些份额计入与绩效分配和奖励费用相关的薪酬，不会导致增加薪酬支出。
所得税
凯雷集团(Carlyle Group Inc.)是一家符合美国联邦所得税目的的公司，因此需要缴纳美国联邦、州和地方企业所得税。在转换之前，凯雷集团(Carlyle Group L.P.)通常被组织为一系列直通实体，因此通常不缴纳美国联邦所得税，但某些全资子公司除外，它们在实体层面上需要缴纳联邦、州、地方和外国公司所得税。该公司的税务状况要接受美国联邦、州、地方和外国税务机关的定期审计。
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凯雷集团(Carlyle Group Inc.)

合并财务报表附注
该公司采用资产负债法核算所得税，这要求确认已包括在财务报表或纳税申报表中的事件的预期未来后果的递延税项资产和负债。根据这一方法，递延税项资产和负债是根据财务报表报告与资产和负债的计税基础之间的差额，使用预期差额冲销期间的现行税率确定的。税率变动对递延税项资产和负债的影响在所得税拨备变动期间确认。此外，递延税项资产确认为预期实现的可用净营业亏损和税收抵免结转。当公司的递延税金总额“很有可能”无法变现时，计入估值津贴。在评估公司递延税项资产的变现能力时，所有证据，无论是正面的还是负面的，都会进行评估。分析中考虑的项目包括结转亏损的能力、暂时差异的逆转、税务筹划策略以及对未来收益的预期。最后，本公司计入了已发生的全球无形低税收入税(“GILTI”)，因此没有记录与其外国子公司的GILTI相关的递延税金。
 
根据美国所得税公认会计原则(GAAP)，待确认的税收优惠金额是指在审查后“更有可能”维持的福利金额。该公司分析了其在要求提交所得税申报单的所有美国联邦、州、地方和外国税务管辖区以及这些司法管辖区内所有开放纳税年度的纳税状况。如果根据这一分析，公司确定存在税务状况的不确定性，则确定负债，该负债包括在合并财务报表中的应付帐款、应计费用和其他负债中。该公司在所得税拨备中确认与未确认的税收头寸相关的应计利息和罚款。如果确认，未确认的税收头寸的全部金额将被记录为所得税拨备的减少。
非控制性权益
合并实体中的非控股权益指由第三方投资者持有的合并实体中的权益组成部分。这些权益根据报告所述期间发生的一般合作伙伴分配情况进行调整。在保留控股财务权益的情况下，子公司所有权的任何变更均计入控股权益和非控股权益之间的股权交易。与子公司所有权变更相关的交易成本记为直接计入权益的费用。

普通股每股收益
本公司根据ASC 260计算每股普通股收益，每股收益。普通股每股基本收益的计算方法是将公司普通股应占净收益(亏损)除以当期已发行普通股的加权平均数。稀释后每股普通股收益反映了所有稀释证券的假定转换。公司采用库存股方法确定某些股权补偿奖励的稀释加权平均普通股流通股。对于某些包含业绩或市场状况的基于股权的薪酬奖励，或有可发行普通股的数量根据普通股数量(如果有)计入稀释每股普通股收益，如果结果是稀释的，则根据奖励条款可发行的普通股数量(如果报告期末为或有期末)。
在转换之前，公司对凯雷控股的合伙单位应用了“如果转换”的方法，以确定已发行的稀释加权平均普通股。普通股应占净收益(亏损)不包括根据ASC 260两类法应占任何参与证券的净收益(亏损)和红利。转换后，本公司只有一类股票，因此，在计算稀释每股收益时不再采用“如果转换”的方法。
金融工具的公允价值
本公司管理及投资(及在某些情况下合并)的相关实体主要为投资公司，其投资按估计公允价值记账。
ASC主题820下的公允价值计量会计准则，公允价值计量根据美国会计准则(“ASC 820”)，建立了一个分级披露框架，对用于计量金融工具的市场价格投入的可观测性按公允价值进行排名。投入的可观测性受到许多因素的影响，包括金融工具的类型、金融工具特有的特征和市场状况，包括市场参与者之间交易的存在和透明度。具有现成报价的金融工具，或
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合并财务报表附注
根据活跃市场的报价来计量公允价值，通常具有较高的市场价格可观测性，而在确定公允价值时应用的判断程度较低。

按公允价值计量和报告的金融工具根据用于确定公允价值的投入的可观测性进行分类和披露，具体如下：

I级-估值方法的投入是截至报告日期活跃市场上相同工具的报价。这一类别的金融工具类型包括在活跃市场上市的不受限制的证券，如股票和衍生品。本公司不会调整这些工具的报价，即使在本公司持有大量头寸且出售可能合理地影响报价的情况下也是如此。
二级-估值方法的投入不是活跃市场的报价，而是截至报告日期可以直接或间接观察到的报价。这一类别的金融工具类型包括在活跃市场上市的流动性较差和受限的证券、在活跃市场以外交易的证券、政府和机构证券，以及公允价值基于可观察到的投入的某些场外衍生品。
第三级-估值方法的投入是不可观察的，对整体公允价值计量具有重要意义。确定公允价值的投入需要大量的管理层判断或估计。这一类别的金融工具类型包括对私人持股实体的投资、证券化的非投资级剩余权益、抵押贷款债券以及公允价值基于不可观察投入的某些场外衍生品。
在某些情况下，用于计量公允价值的投入可能属于公允价值层次的不同级别。在这种情况下，确定公允价值层次中的哪个类别适合任何给定金融工具是基于对公允价值计量重要的最低投入水平。本公司对某一特定投入对整个公允价值计量的重要性的评估需要判断，并考虑该金融工具特有的因素。
在某些情况下，债务和股权证券(包括公司国库投资)是根据信誉良好的交易商或定价服务提供的市场参与者之间有序交易的价格进行估值的。在确定特定投资的价值时，定价服务可能会使用与此类投资的交易、交易商报价、定价矩阵、可比投资的市场交易以及投资之间的各种关系有关的某些信息。
在缺乏可观察到的市场价格的情况下，本公司采用一致的估值方法对其投资和基金投资进行估值。对于一些投资来说，市场活跃度可能很低。管理层对公允价值的厘定则以当时可得的最佳资料为基础，并可能纳入管理层本身的假设，并涉及相当程度的判断，并综合考虑内部及外部因素，包括对不良表现及流动资金风险的适当风险调整。无法观察到市场价格的投资包括对运营公司和不动产的股权和债务的私人投资、CLO投资和应付CLO贷款以及基金投资。下面介绍每项投资的估值技术：
对运营公司和不动产的投资--民营投资运营公司和实物资产的公允价值一般参照收益法(包括现金流折现法和收入资本化法)和市场法(包括可比上市公司法和可比交易法)确定。这些方法下的估值通常参考特定于投资的投入(如预计现金流、未计利息、税项、折旧及摊销前收益(“EBITDA”)和净营业收入)以及基于市场的投入(如贴现率、EBITDA倍数和资本化率)得出。在许多情况下，特定于投资的投入在收到时未经审计。管理层还可以调整基于市场的投入，以考虑到主体投资与用于获得基于市场的投入的公司、资产或投资之间的差异。对可观察估值计量的调整通常在初始投资时进行，以将初始投资估值调整为行业可观察到的投入。这些调整是为了使投资与可观察到的行业投入保持一致，以适应规模、盈利能力、预计增长率、地理位置、资本结构和其他适用因素的差异。然后，对调整后的每一次估值进行审查，以评估投资是如何相对演变的
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合并财务报表附注
到可观察到的输入。此外，投资可能会受到某些特定风险和/或开发里程碑的影响，这些风险和/或开发里程碑也会在估值评估中考虑在内。期权定价模型和类似工具也可以考虑，但目前不会推动运营公司或实物资产估值的很大一部分，主要用于对权证、衍生品、某些限制和其他非典型投资工具进行估值。
信贷导向型投资-以信用为导向的投资(包括企业国库投资)的公允价值一般根据信誉良好的交易商或定价服务提供的市场参与者之间的价格确定。在确定特定投资的价值时，定价服务可能会使用与此类投资的交易、交易商报价、定价矩阵、可比投资的市场交易以及投资之间的各种关系有关的某些信息。具体地说，对于不良债务以及公司贷款和债券的投资，公允价值通常由可比投资的估值确定。在某些情况下，公司可能会使用其他估值技术，包括贴现现金流方法。
CLO投资和CLO应付贷款-本公司根据其综合CLO的金融资产的公允价值计量其综合CLO的财务负债，因为本公司认为金融资产的公允价值更容易观察。CLO贷款和债券资产的公允价值主要基于信誉良好的交易商或相关定价服务的报价。在无法获得估值报价的情况下，根据类似的证券、市场指数变化和其他因素对资产进行估值。公司执行某些程序以确保其CLO资产和CLO结构性资产头寸的定价服务报价的可靠性，这通常包括用贴现现金流分析来证实价格。一般情况下，CLO的贷款和债券资产不公开交易，被归类为III级。CLO结构性资产头寸的公允价值是根据贴现现金流分析和第三方报价确定的。这些分析考虑了CLO的头寸规模、流动性、当前的财务状况、第三方融资环境、再投资率、回收滞后、折扣率和违约预测，并与做市商和第三方交易商的经纪报价进行了比较。
本公司根据CLO金融资产的公允价值及本公司持有的实益权益计量第三方实益权益持有人持有的CLO贷款应付款项。如上所述，本公司继续根据相关定价服务或贴现现金流分析，以公允价值计量其持有的CLO应付贷款。
基金投资-本公司对外部基金的一次和二次投资的估值基于其在基础基金合伙企业的第三方普通合伙人提供的净资产中所占的比例，基于最新的可获得信息，这些信息通常滞后于90几天。投资条款一般排除了赎回投资的能力。这些投资的分派将在基金中的相关资产清算时收到，清算的时间无法轻易确定。
负责相关投资的投资专业人员负责根据本公司估值小组制定的政策、方法和模板编制投资估值，该小组由专门的估值专业人员组成，向本公司首席会计官报告。评估小组负责维护公司的评估政策和相关指南、模板和系统，这些政策、模板和系统旨在与ASC 820中的指南保持一致。基金会计团队对这些估值、投入和初步结论进行审查。然后，估值由各自的基金估值小组委员会审核和批准，这些小组委员会包括各自的基金主管、分部主管、首席财务官和首席会计官，以及估值小组成员。评估小组汇编汇总结果和重大事项，并提交全球评估委员会审查和批准，全球评估委员会包括公司董事会联席主席、荣誉董事长、首席执行官、首席风险官、首席财务官、首席会计官和业务部门负责人，并由首席合规官、内部审计的董事(Standard Chartered Bank)、公司审计委员会和其他人观察。此外，每个季度，外部评估公司都会对估值进行抽样审查。基金投资的估值被用于计算应计业绩分配，即“附带权益”。
按公允价值计算的投资
投资包括(I)本公司在基金中的所有权权益(通常为一般合伙人权益)，(Ii)本公司进行的战略投资(两者均作为权益法投资入账)，(Iii)综合基金持有的投资(在本公司的综合财务中按公允价值列示)
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合并财务报表附注
(Iv)某些以信贷为导向的投资，包括对CLO和TCG BDC，Inc.(“BDC优先股”)优先证券(“BDC优先股”)的投资(该等优先股作为交易证券入账)。

出售证券或其他投资时，已实现净收益或已实现净亏损按加权平均成本计算，但CLO持有的投资除外，它们按先进先出原则计算已实现净收益或已实现净亏损。证券交易以交易日为单位进行记录。

权益法投资
本公司对其具有或被推定具有重大影响力的所有投资进行会计核算，包括对未合并基金的投资和战略投资，采用权益会计方法。权益法投资的账面价值是根据本公司的投资额(经根据各自的合伙协议分配的被投资人的收益或亏损中的权益(包括业绩分配)减去收到的分派)确定的。每当发生事件或环境变化表明其权益法投资的账面价值可能无法收回时，该公司就评估其权益法投资的减值.

现金和现金等价物
现金和现金等价物包括银行持有的现金和为分配而持有的现金，包括购买时原始到期日不到3个月的投资。
合并基金持有的现金和现金等价物
综合基金持有的现金和现金等价物包括综合基金持有的现金和现金等价物，虽然没有法律限制，但不能为本公司的一般流动资金需求提供资金。

受限现金
限制性现金主要是指由于某些政府监管资本要求而由该公司的外国子公司持有的现金，以及代表凯雷基金持有的某些金额。
    衍生工具
该公司使用衍生工具主要是为了减少其受外币汇率变化影响的风险。衍生工具在综合资产负债表中按公允价值确认，所有未被指定为对冲工具的衍生工具的公允价值变动在综合经营报表中确认。
根据回购协议出售的证券
由于涉及本公司赞助的某些欧洲CLO，根据回购协议(“回购协议”)出售的证券被计入抵押融资交易。本公司向交易对手提供证券，以抵押根据回购协议借入的金额，条款允许交易对手将证券补充或转售给他人。截至2021年12月31日，美元171.3根据回购协议，数百万证券被转让给交易对手，并包括在综合资产负债表的投资中。根据回购协议收到的现金在合并资产负债表中确认为债务中的负债。利息支出以实际收益为基础确认，并计入合并经营报表的利息支出。有关更多信息，请参见注释6。
     固定资产
固定资产包括家具、固定装置和设备、租赁改进以及计算机硬件和软件，并按成本减去累计折旧和摊销。折旧是在资产的估计使用年限内以直线方式确认的，对于租赁改善而言，这是租赁期限或资产使用年限中较短的一种。三至七年了其他固定资产。只要发生事件或环境变化表明资产的账面价值可能无法收回，固定资产就会被审查减值。
租契
本公司根据ASU 2016-2对其租约进行会计处理。租赁(主题842)，并在合并资产负债表中确认其确定为租赁或包含租赁的合同的租赁负债和使用权资产。这个
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合并财务报表附注
该公司的租赁主要包括对全球不同国家的办公空间的运营租赁。该公司还有办公设备和车辆的运营租赁，金额不大。本公司没有将办公空间和设备经营租赁的非租赁组成部分与租赁组成部分分开，而是将每个单独的租赁组成部分及其相关的非租赁组成部分作为单一租赁组成部分进行会计处理。使用权资产代表公司在租赁期内使用标的资产的权利，租赁负债代表公司支付租赁产生的租赁款项的义务。本公司的使用权资产和租赁负债在租赁开始时根据租赁期内租赁付款的现值确认。租赁使用权资产包括公司产生的初始直接成本，扣除递延租金和租赁奖励后净额列报。在租赁中没有隐含利率的情况下，本公司根据开始时可获得的信息来确定租赁付款的现值，使用经抵押影响调整后的递增借款利率。本公司的租赁条款可能包括在合理确定本公司将行使该等选择权时延长或终止租约的选择权。租赁付款的租赁费用在租赁期内以直线方式确认。只要发生事件或环境变化表明资产的账面价值可能无法收回，租赁使用权资产就会被审查减值。
本公司不确认短期租赁的资产负债表上的租赁负债或使用权资产。相反，该公司将短期租赁付款确认为租赁期内的一项直线费用。短期租赁被定义为在开始之日租期为12个月或更短的租赁，不包括购买承租人合理确定将行使的标的资产的选择权。在确定租赁是否符合短期租赁的条件时，公司评估租赁期限和购买选项的方式与评估所有其他租赁的方式相同。
无形资产与商誉
该公司的无形资产包括获得的赚取未来手续费收入的合同权利，包括管理和咨询费、客户关系和获得的商标。有限寿命的无形资产在其估计使用年限内摊销，其范围为四至十年，并在发生事件或环境变化表明资产的账面价值可能无法收回时对减值进行审查。
商誉是指被收购企业的成本超过可识别净资产的部分，并以被收购实体的本位币计入。商誉被确认为一项资产，自10月1日起每年进行减值审查，当事件和情况表明可能发生减值时，在年度测试之间进行审查。
递延收入
递延收入是指资产负债表日之前收到的管理费和其他尚未赚取的收入。截至2021年12月31日的一年的递延收入余额的增加主要是由于公司履行其业绩义务之前收到的现金付款，部分被期初包括在递延收入余额中的收入所抵消。
累计其他综合收益(亏损)
公司累积的其他综合收益(亏损)包括外币换算调整和AlpInvest赞助的固定收益计划的损益。截至2021年12月31日和2020年12月31日，累计其他综合收益(亏损)构成如下：
 截止到十二月三十一号，
 20212020
 (百万美元)
货币换算调整$(231.8)$(181.4)
固定福利计划的未实现亏损(15.7)(27.3)
总计$(247.5)$(208.7)
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合并财务报表附注
根据凯雷控股合伙企业的有限合伙人将所有凯雷控股合伙企业单位转换为同等数量的凯雷集团普通股的交易，先前可归因于凯雷控股非控股权益的累计其他全面亏损计入本公司的综合资产负债表和综合权益变动表中的累计其他全面亏损。
外币折算
非美元计价的资产和负债按期末汇率换算，综合经营报表按整个期间的有效汇率换算。实体本位币以外的交易产生的外币收益(损失)$(13.5)百万，$8.4百万美元和$(21.4截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的年度分别包括一般费用、行政费用和其他费用。
近期会计公告
公司考虑财务会计准则委员会(“FASB”)发布的所有会计准则更新(“ASU”)的适用性和影响。以下未列示的华硕已进行评估，并被确定为不适用或预期对本公司综合财务报表的影响微乎其微。

最近发布的截至2021年1月1日采用的会计准则
    
2019年12月，FASB发布了ASU 2019-12，所得税(话题740)：简化所得税会计。ASU 2019-12，除其他更改外，(I)删除了主题740中一般原则的某些例外情况，(Ii)提供了当合并纳税申报单的成员不缴纳所得税时不分配综合所得税的政策选择，以及(Iii)提供了评估商誉计税基础的提高是否与确认账面商誉的企业合并或单独交易有关的指导。该指导意见于2021年1月1日被公司采纳，影响不大。
2020年3月，FASB发布了ASU 2020-04，参考汇率改革(主题848)。本次更新中的修订提供了可选的权宜之计和例外，用于将普遍接受的会计原则应用于合同、套期保值关系和其他受参考汇率改革影响的交易，如果满足某些标准的话。本次更新中的修订仅适用于合约、套期保值关系以及参考伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)或因参考利率改革而预计将停止的其他参考利率的其他交易。2021年1月，FASB发布了ASU 2021-01号，参考汇率改革(主题848)澄清主题848中关于合同修改和对冲会计的某些可选权宜之计和例外适用于使用利率进行保证金、贴现或合同价格调整的衍生品工具，该利率因参考汇率改革而修改。任何实体可以在2020年3月12日之后但不迟于2022年12月31日的任何时间选择采用ASU 2020-04和ASU 2021-01中的修正案。修正案提供的权宜之计和例外不适用于2022年12月31日之后签订或评估的合同修改和套期保值关系，但截至2022年12月31日的套期交易除外，即实体已选择某些可选的权宜之计，并在套期保值关系结束时保留。该公司目前正在评估这一指导方针对其合并财务报表的影响。
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凯雷集团(Carlyle Group Inc.)

合并财务报表附注
3.公允价值计量
下表汇总了公司截至2021年12月31日按上述公允价值层次按公允价值经常性计量的资产和负债：
I级二级第三级总计
资产(百万美元)
综合基金的投资：
股权证券$— $— $17.9 $17.9 
债券— — 599.5 599.5 
贷款— — 5,898.1 5,898.1 
— — 6,515.5 6,515.5 
对CLO和其他项目的投资(1)
1.5 45.6 439.8 486.9 
外币远期合约— 1.4 — 1.4 
小计$1.5 $47.0 $6,955.3 $7,003.8 
按资产净值计量的投资(2)
161.7 
总计$7,165.5 
负债
综合基金应付贷款(3)
$— $— $5,811.0 $5,811.0 
外币远期合约— 0.7 — 0.7 
总计(4)
$— $0.7 $5,811.0 $5,811.7 
(1)第III级余额不包括本公司根据美国会计准则第321条选择在股权证券计量替代方案下核算的公司股权证券投资，该股权证券的公允价值不能轻易确定。投资--股票证券。2021年12月，该公司将这项投资重新计量为公允价值#美元。54.9由于可观察到的价格变化，1000万美元。作为一种非经常性公允价值计量，这些股权证券的公允价值不包括在表格III级前滚披露中。
(2)余额是指公司根据最新的可用信息报告的基金投资，这些信息的滞后时间通常高达90天，其中$145.5百万美元涉及综合基金的投资。
(3)CLO工具发行的优先及附属票据按CLO金融资产较易察觉的公允价值减去(I)本公司持有的任何实益权益的公允价值及(Ii)代表服务补偿的任何实益权益的账面价值而估值。
(4)总负债余额不包括$79.0与合并基金应付贷款有关的循环信贷余额为百万美元。
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凯雷集团(Carlyle Group Inc.)

合并财务报表附注
下表汇总了公司截至2020年12月31日按上述公允价值等级按公允价值经常性计量的资产和负债：
I级二级第三级总计
资产(百万美元)
综合基金的投资：
股权证券$— $— $9.4 $9.4 
债券— — 550.4 550.4 
贷款— — 5,497.1 5,497.1 
— — 6,056.9 6,056.9 
对CLO和其他项目的投资— — 570.8 570.8 
外币远期合约— 0.7 — 0.7 
小计$— $0.7 $6,627.7 $6,628.4 
按资产净值计量的投资(1)
16.4 
总计$6,644.8 
负债
综合基金应付贷款(2)
$— $— $5,563.0 $5,563.0 
外币远期合约— 0.4 — 0.4 
总计$— $0.4 $5,563.0 $5,563.4 
(1)余额是指公司根据最新的可用信息报告的基金投资，这些信息的滞后时间通常高达90几天。
(2)CLO工具发行的优先及附属票据按CLO金融资产较易察觉的公允价值减去(I)本公司持有的任何实益权益的公允价值及(Ii)代表服务补偿的任何实益权益的账面价值而估值。

180
凯雷集团(Carlyle Group Inc.)

合并财务报表附注

公司使用第三级投入确定公允价值的按公允价值计量的金融工具的变动情况如下(百万美元)：
 截至2021年12月31日的金融资产年度
综合基金的投资对CLO和其他项目的投资总计
权益
证券		债券贷款
期初余额$9.4 $550.4 $5,497.1 $570.8 $6,627.7 
资金的解除合并/合并(1)
5.7 — 314.2 23.1 343.0 
购买0.5 729.6 4,530.6 103.1 5,363.8 
销售和分销(4.0)(629.1)(2,903.5)(268.7)(3,805.3)
聚落— (3.8)(1,346.8)— (1,350.6)
已实现和未实现收益(亏损)净额
包括在收入中7.0 (7.5)88.0 13.6 101.1 
计入其他综合收益(0.7)(40.1)(281.5)(2.1)(324.4)
期末余额$17.9 $599.5 $5,898.1 $439.8 $6,955.3 
与报告日仍持有的金融资产相关的收益中包含的未实现收益(亏损)的变化$4.4 $(0.9)$30.1 $13.4 $47.0 
与报告日期仍持有的金融资产相关的其他全面收益中包含的未实现收益(亏损)的变化$(0.4)$(13.9)$(155.7)$(2.1)$(172.1)

 截至2020年12月31日的金融资产年度
 综合基金的投资对CLO和其他项目的投资总计
 权益
证券		债券贷款
期初余额$19.4 $574.1 $4,413.8 $496.2 $5,503.5 
资金的解除合并/合并(2)
(156.4)— (210.2)3.2 (363.4)
购买156.9 342.1 2,641.0 133.2 3,273.2 
销售和分销(33.7)(399.2)(1,163.6)(91.5)(1,688.0)
聚落— (0.3)(417.0)— (417.3)
已实现和未实现收益(亏损)净额
包括在收入中23.2 (4.6)(50.5)22.1 (9.8)
包括在其他全面的— 38.3 283.6 7.6 329.5 
期末余额$9.4 $550.4 $5,497.1 $570.8 $6,627.7 
与报告日仍持有的金融资产相关的收益中包含的未实现收益(亏损)的变化$7.5 $5.8 $(31.6)$22.1 $3.8 
与报告日期仍持有的金融资产相关的其他全面收益中包含的未实现收益(亏损)的变化$(0.1)$24.6 $226.0 $7.6 $258.1 
 
(一)因合并而产生的二CLO在截至2021年12月31日的一年中，公司在这些CLO中持有的投资现在在合并中被剔除，不再包括在CLO和其他投资中。由于一个CLO于截至2021年12月31日止年度解除合并，本公司于该CLO持有的投资不再于合并中剔除，现计入CLO及其他CLO的投资。
(2)因解除合并而导致的一CLO在截至2020年12月31日的年度内，本公司在该基金中持有的投资不再在合并中注销，现在包括在CLO和其他基金的投资中。此外，在截至2020年12月31日的一年中，一个可再生能源基金被解除合并。
181
凯雷集团(Carlyle Group Inc.)

合并财务报表附注
 金融负债
综合基金应付贷款
截至十二月三十一日止的年度，
 20212020
期初余额$5,563.0 $4,685.2 
资金的解除合并/合并360.8 (144.8)
借款3,197.9 2,096.2 
付款(2,223.2)(1,109.9)
销售额(870.9)(260.4)
已实现和未实现(收益)损失，净额
包括在收入中74.1 (15.9)
计入其他综合收益(290.7)312.6 
期末余额$5,811.0 $5,563.0 
在报告日期仍持有的与金融负债相关的收益中包括的未实现(收益)损失的变化$66.7 $(36.2)
报告日与金融负债相关的其他全面收益中包含的未实现(收益)损失的变化$(270.6)$364.3 
 
在CLO投资和其他投资的三级投资收益中计入已实现和未实现损益，合并基金投资和合并基金应付贷款的这些损益计入合并经营报表中的合并基金投资净收益(亏损)。
所有三级金融资产和负债计入其他全面收益的损益计入合并实体的累计其他综合亏损和非控制性权益。

 

182
凯雷集团(Carlyle Group Inc.)

合并财务报表附注

下表汇总了截至2021年12月31日公司III级投入的量化信息：
公允价值在射程
(加权
平均)
(百万美元)2021年12月31日估值技术无法观察到的输入
资产
综合基金的投资：
股权证券$17.9 共识定价指示性报价(每股$)
0.00 - 84.22 (0.63)
债券599.5 共识定价指示性报价(面值百分比)
93 - 107 (99)
贷款5,766.0 共识定价指示性报价(面值百分比)
35 - 106 (98)
65.1 贴现现金流贴现率
4% - 8% (5%)
67.0 市场收益率分析市场收益率
3% - 8% (5%)
6,515.5 
对CLO和其他项目的投资
高级担保票据289.7 具有共识定价的贴现现金流指示性报价(面值百分比)
86 - 101 (99)
贴现利润率(基点)
50 - 1,330 (245)
违约率
1% - 2% (1%)
回收率
50% - 70% (60%)
次级票据和优先股71.5 具有共识定价的贴现现金流指示性报价(面值百分比)
46 - 97 (63)
贴现率
14% - 22% (19%)
违约率
1% - 2% (1%)
回收率
50% - 70% (60%)
BDC优先股72.5 市场收益率分析市场收益率
7% - 7% (7%)
航空附属票据6.1 贴现现金流贴现率
18% - 18% (18%)
总计$6,955.3 
负债
综合基金应付贷款：
高级担保票据$5,561.1 
其他(1)
不适用不适用
次级票据和优先股249.9 具有共识定价的贴现现金流指示性报价(面值百分比)
40 - 97 (61)
贴现率
14% - 22% (19%)
违约率
1% - 2% (1%)
回收率
50% - 70% (60%)
总计$5,811.0 

(1)CLO Vehicle发行的优先及附属票据按CLO金融资产较易见的公允价值减去(I)本公司持有的任何实益权益的公允价值及(Ii)代表服务补偿的任何实益权益的账面价值后的公允价值分类。


183
凯雷集团(Carlyle Group Inc.)

合并财务报表附注
下表汇总了截至2020年12月31日公司III级投入的量化信息：
公允价值在射程
(加权
平均)
(百万美元)2020年12月31日估值技术无法观察到的输入
资产
综合基金的投资：
股权证券$9.4 共识定价指示性引语
(每股$)
0.00 - 40.00 (0.57)
债券550.4 共识定价指示性报价(面值百分比)
85 - 108 (98)
贷款5,497.1 共识定价指示性报价(面值百分比)
15 - 108 (97)
6,056.9 
对CLO和其他项目的投资
高级担保票据437.0 具有共识定价的贴现现金流贴现利润率(基点)
85 - 1,725 (227)
违约率
1% - 2% (1%)
回收率
50% - 70% (60%)
指示性报价(面值百分比)
71 - 100 (98)
次级票据和优先股52.5 具有共识定价的贴现现金流贴现率
16% - 30% (23%)
违约率
1% - 2% (1%)
回收率
50% - 70% (60%)
指示性报价(面值百分比)
31 - 90 (46)
BDC优先股60.0 市场收益率分析市场收益率
7% - 7% (7%)
航空附属票据7.2 贴现现金流贴现率
20% - 20% (20%)
贷款14.1 共识定价指示性报价(面值百分比)
98 - 100 (100)
总计$6,627.7 
负债
综合基金应付贷款：
高级担保票据$5,358.9 
其他(1)
不适用不适用
次级票据和优先股204.1 具有共识定价的贴现现金流贴现率
16% - 30% (22%)
违约率
1% - 2% (1%)
回收率
50% - 70% (60%)
指示性报价(面值百分比)
30 - 91 (50)
总计$5,563.0 
 
(1)CLO Vehicle发行的优先及附属票据按CLO金融资产较易见的公允价值减去(I)本公司持有的任何实益权益的公允价值及(Ii)代表服务补偿的任何实益权益的账面价值后的公允价值分类。
本公司综合基金投资的公允价值计量中使用的重大不可观察的投入是指示性报价。单独的指示性报价的大幅减少将导致公允价值计量大幅降低。
公司在CLO和其他投资的公允价值计量中使用的重大不可观察的投入包括指示性报价、折扣率、贴现率、违约率和回收率。单独回收比率或指示性报价的大幅下降将导致公允价值计量大幅降低。单独大幅提高贴现率、贴现率或违约率将导致公允价值计量大幅降低。
本公司综合基金应付贷款的公允价值计量中使用的重大不可观察的投入是贴现率、违约率、回收率和指示性报价。大幅提高贴现率
184
凯雷集团(Carlyle Group Inc.)

合并财务报表附注
否则，单独的违约率将导致公允价值计量大幅降低。单独回收比率或指示性报价的大幅下降将导致公允价值计量大幅降低。

4.投资
投资包括以下内容：
 截止到十二月三十一号，
 20212020
 (百万美元)
应计绩效分配$8,133.0 $4,968.6 
本金权益法投资，不包括业绩分配2,128.6 1,810.8 
CLO和其他业务的本金投资570.4 601.5 
总投资$10,832.0 $7,380.9 

    应计绩效分配
应计绩效分配的组成部分如下：
 截止到十二月三十一号，
 20212020
 (百万美元)
全球私募股权投资$6,412.8 $3,926.1 
全球信用300.3 132.3 
全球投资解决方案(1)
1,419.9 910.2 
总计$8,133.0 $4,968.6 
(1)本公司对外部基金的一次和二次投资一般根据其在基础基金合伙企业的第三方普通合伙人提供的净资产中所占的比例进行估值，该比例基于可获得的最新信息，这些信息通常滞后于90几天。因此，提交的金额可能不包括本季度经济活动的影响。
大致25%和41截至2021年12月31日和2020年12月31日，累计绩效分配的百分比分别与凯雷合伙人VI，L.P.，一该公司的全球私募股权基金。
应计业绩分配显示公司应计业绩分配和与奖励费用相关的薪酬(见附注7)和应计回馈债务的毛数，这两项分别在合并资产负债表中列示。应计回馈债务的组成部分如下：
 截止到十二月三十一号，
 20212020
 (百万美元)
全球私募股权投资$(18.4)$(18.4)
全球信用(11.8)(0.3)
总计$(30.2)$(18.7)

185
凯雷集团(Carlyle Group Inc.)

合并财务报表附注
本金权益法投资，不包括业绩分配
该公司的股本方法投资(不包括业绩分配)包括它对全球私人股本、全球信贷和全球投资解决方案的基金投资(通常作为普通合伙人权益)，以及它对坚韧(包括在全球信贷中)和NGP(包括在全球私人股本中)的战略投资，这些投资没有合并。本金投资与以下细分市场相关：
 截止到十二月三十一号，
 20212020
 (百万美元)
全球私募股权投资$1,231.2 $1,082.1 
全球信用819.7 671.9 
全球投资解决方案77.7 56.8 
总计$2,128.6 $1,810.8 

本公司权益法被投资人自初始投资之日起的财务信息汇总如下(单位：百万美元)：
 全球
私募股权投资		全球信用全球投资解决方案总计
截至年底的年度
十二月三十一日，		截至年底的年度
十二月三十一日，		截至12月31日的年度，截至年底的年度
十二月三十一日，
 202120202019202120202019202120202019202120202019
作业说明书信息
投资收益$1,736.4 $652.7 $1,298.7 $2,000.5 $1,012.2 $517.7 $107.2 $50.5 $33.4 $3,844.1 $1,715.4 $1,849.8 
费用1,511.4 1,702.2 1,737.6 448.5 240.7 171.0 1,524.2 965.2 771.3 3,484.1 2,908.1 2,679.9 
净投资收益(亏损)225.0 (1,049.5)(438.9)1,552.0 771.5 346.7 (1,417.0)(914.7)(737.9)360.0 (1,192.7)(830.1)
已实现和未实现净收益(亏损)26,875.3 7,889.4 3,285.2 918.1 (682.5)(513.2)10,593.0 4,039.7 4,177.8 38,386.4 11,246.6 6,949.8 
净收益(亏损)$27,100.3 $6,839.9 $2,846.3 $2,470.1 $89.0 $(166.5)$9,176.0 $3,125.0 $3,439.9 $38,746.4 $10,053.9 $6,119.7 
 
全球
私募股权投资		全球信用全球投资解决方案总计
 截止到十二月三十一号，截止到十二月三十一号，截止到十二月三十一号，截止到十二月三十一号，
 20212020202120202021202020212020
资产负债表信息
投资$96,269.1 $87,377.2 $19,745.8 $12,822.2 $30,545.9 $24,028.1 $146,560.8 $124,227.5 
总资产$103,063.3 $92,381.0 $21,135.4 $13,795.9 $30,517.0 $23,914.0 $154,715.7 $130,090.9 
债务$10,552.6 $9,998.7 $5,186.6 $3,151.9 $1,841.1 $753.9 $17,580.3 $13,904.5 
其他负债$1,199.8 $1,118.8 $282.4 $310.4 $402.2 $507.8 $1,884.4 $1,937.0 
总负债$11,752.4 $11,117.5 $5,469.0 $3,462.3 $2,243.3 $1,261.7 $19,464.7 $15,841.5 
合伙人资本$91,310.9 $81,263.5 $15,666.4 $10,333.6 $28,273.7 $22,652.3 $135,251.0 $114,249.4 

坚韧的战略投资
2018年11月13日，本公司收购了一家19.9根据本公司、美国国际集团及坚毅控股于2018年7月31日订立的会员权益购买协议(“2018年MIPA”)，坚毅集团控股有限公司(“坚韧控股”)(“坚毅控股”)(“少数股东交易”)拥有美国国际集团(“AIG”)全资附属公司的%权益。坚韧控股拥有100坚韧再保险有限公司是一家在百慕大注册的再保险公司(“坚韧再保险”，f/k/a“DSA Re”)，为再保险AIG的一系列遗留人寿、年金、财产和意外伤害责任组合而成立。
该公司支付了$381少数股权交易完成时的现金(“初始收购价”)为100万美元，预计最高支付$952023年12月31日之后额外递延对价100万美元。2020年5月，最初的购置价上调了1美元。99.5根据2018年MIPA，100万美元，因为坚韧控股选择不
186
凯雷集团(Carlyle Group Inc.)

合并财务报表附注
在2020年5月13日之前向AIG分配计划中的非按比例派息。该公司支付了$79.6将在2020年5月支付100万美元的此类调整，并将支付剩余的美元19.92023年12月31日之后的100万美元。
2020年6月2日，凯雷附属投资基金凯雷集团(Carlyle FRL，L.P.)收购了一家51.6美国国际集团(AIG)和T&D联合资本有限公司(T&D)(T&D Holdings，Inc.)持有坚韧控股的%所有权权益，后者是T&D控股有限公司(T&D Holdings，Inc.)的子公司，在美国国际集团和T&D联合资本有限公司(T&D United Capital Co.，Ltd.)25.0根据本公司、AIG、凯雷FRL和T&D之间于2019年11月25日签订的会员权益购买协议(“2019年MIPA”)，作为战略第三方投资者的所有权百分比。在结束时，该公司贡献了其现有的19.9坚韧控股的%权益转让给凯雷FRL，因此凯雷FRL持有71.5坚韧控股的%权益。加在一起，凯雷FRL和T&D96.5坚韧控股的%股权。2021年10月1日，凯雷集团(Carlyle FRL)、T&D和美国国际集团(AIG)对坚毅控股的所有权进行了重组，FGH母公司L.P.(以下简称FGH母公司)成为坚韧控股的直接母公司(简称“重组”)。凯雷集团(Carlyle FRL)、T&D和美国国际集团(AIG)各自将其在坚韧控股的全部权益贡献给FGH母公司，以换取FGH母公司的同等所有权权益。在重组之前提到的“坚韧”指的是坚韧控股公司。在重组之后的一段时间里，“坚韧”指的是FGH母公司。
此外，AIG同意在坚韧再保险财产和意外伤害保险业务出现某些不利准备金发展的情况下，在收盘后进行收购价格调整。自2021年6月30日起，坚韧再保险和美国国际集团签订了一项协议，终止了美国国际集团对坚韧再保险与此类不利储备开发相关的任何义务。
本公司与坚毅控股有策略性资产管理关系，据此坚毅控股承诺在本公司及其联属公司的资产管理策略及工具中分配资产。截至2021年12月31日，坚韧控股和美国国际集团承诺的资金约为7.0到目前为止，凯雷的各种战略都有10亿美元的资本。
在进行控制交易之前，该公司的投资是按照权益会计方法进行核算的，方法是按比例确认其在坚韧公司美国公认会计原则(GAAP)收益中的份额，这部分收益包括在综合经营报表的本金投资收入中。这些数额包括与嵌入衍生品的公允价值变化有关的未实现收益(亏损)，这些衍生产品与Foritance公司的美国公认会计原则财务报表中包括的某些再保险合同有关。修改后的共同保险受套期保值的一般会计原则的约束，特别是最初作为衍生品实施集团问题编号发布的指导意见。B36：嵌入衍生品：修改后的共同保险协议和债务工具，其中纳入了与这些工具下债务人的信誉无关或仅部分相关的信用风险敞口(“挖B36”)。截至2019年12月31日，公司对坚韧的投资为$1,200.9百万美元，其中反映了$628.2与嵌入衍生品公允价值变化相关的累计未实现收益百万美元。
当时，该公司贡献了其现有的19.9将坚韧的%股权转让给凯雷FRL后，该公司的投资成为该基金的所有权权益。因此，本公司开始以其在凯雷FRL的资产净值为基础，按照权益法核算其投资，凯雷FRL是一家投资公司，按公允价值核算其在坚韧的投资。公司的贡献19.9凯雷FRL的%利息导致本金投资收入(损失)损失#美元。620.7在截至2020年12月31日的一年中，截至2021年12月31日，该公司对凯雷FRL的投资为$715.7百万美元，相对于其成本$465.5百万美元。在作出贡献后，公司不再按比例记录其在美国公认会计原则下坚韧公司收益中所占的比例。请参阅本公司截至2020年6月30日的Form 10-Q季度报告和本公司截至2019年12月31日的Form 10-K年度报告中的附注3，以了解截至该期间及截至该期间的Form 10-K财务信息摘要。
    NGP的战略投资
本公司拥有NGP Management Company，L.L.C.(“NGP Management”)(由NGP提供咨询的若干套利基金的普通合伙人)的股权，以及若干NGP基金的本金投资。该公司根据权益会计方法对其在NGP的投资进行会计核算，并将这些投资计入全球私募股权部门。这些权益使公司有权获得相当于55.0作为某些NGP基金的投资顾问的NGP Management的管理费相关收入的%，以及47.5某些目前和未来的NGP基金普通合伙人收到的业绩分配的百分比。
187
凯雷集团(Carlyle Group Inc.)

合并财务报表附注
截至2021年12月31日和2020年12月31日，公司对NGP的投资如下：
截止到十二月三十一号，
20212020
(百万美元)
NGP管理投资$371.8 $373.5 
对NGP普通合伙人的投资--应计业绩分配3.8 — 
NGP基金的本金投资61.3 51.4 
NGP总投资$436.9 $424.9 
对NGP管理的投资。公司在NGP管理公司的股权使公司有权获得相当于55.0作为NGP能源基金的投资顾问，NGP Management的管理费相关收入的1%。管理费一般按以下方式计算1.0%至2.0基金投资期内有限合伙人承诺的百分比，以及0.5%至2.0%，以投资期届满或终止后投资资本的成本或公平市价较低者为准。在截至2021年、2020年和2019年12月31日的年度内，来自NGP Management的管理费相关收入主要由NGP XII、NGP XI和NGP X推动。
本公司从NGP管理费相关收入中记录其权益收入分配的投资收入(亏损)，并记录其在NGP管理公司分配的任何费用中的份额、与战略投资的补偿要素相关的费用以及与NGP管理公司固定寿命的可识别无形资产相关的基差摊销。公司截至2021年、2020年和2019年12月31日的综合经营报表确认的净投资收益(亏损)如下：
 截至十二月三十一日止的年度，
 202120202019
(百万美元)
来自NGP管理的管理费相关收入$72.9 $73.9 $97.8 
与NGP管理投资相关的费用(10.8)(11.0)(10.5)
NGP管理投资基差摊销(2.9)(4.3)(5.7)
NGP管理带来的净投资收益$59.2 $58.6 $81.6 

公司投资的剩余账面价值与其在被投资方相关净资产中的份额之间的差额为#美元。1.4百万，$4.2百万美元和$8.5分别截至2021年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日；这些差额在一段时间内摊销10从最初的投资日期算起数年。每当事件或情况显示账面价值可能无法收回时，本公司便会评估其权益法减值投资的剩余账面值，并考虑多项因素，包括(但不限于)其于未来管理费中的权益所产生的预期现金流，以及NGP筹集新资金的能力。

对NGP普通合伙人的投资带有资金。该公司对NGP的普通合伙人的投资使其有权获得47.5某些目前和未来的NGP基金普通合伙人收到的业绩分配的百分比。该公司将来自NGP业绩分配的股本收入分配记录在权益方法投资的本金投资收入(亏损)中，而不是在其综合经营报表中记录业绩分配。公司在其#美元的综合经营报表中确认了与这些业绩分配相关的净投资收益(亏损)。3.8百万美元和$(151.0)截至2021年12月31日和2019年12月31日的年份为100万美元。有几个不是截至2020年12月31日的年度，与这些业绩分配相关的净投资收益(亏损)。

NGP基金的本金投资。该公司还持有NGP套利基金的本金投资。公司在其#美元的综合经营报表中确认了与本金投资收入相关的净投资收益(亏损)。20.1百万，$(12.0)百万元及(9.0截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的年度分别为100万美元。

188
凯雷集团(Carlyle Group Inc.)

合并财务报表附注
CLO的本金投资和其他投资
截至2021年12月31日和2020年12月31日，CLO的本金投资和其他投资主要包括570.4百万美元和$601.5对CLO优先票据和次级票据的投资分别为100万美元。这些投资的一部分是CLO定期贷款的抵押品(见附注6)。截至2021年12月31日，CLO的本金投资和其他投资还包括公司对BDC优先股的投资，公允价值为#美元。72.5百万元(见附注9)。
投资收益(亏损)
投资收益(亏损)的构成如下：
 截至十二月三十一日止的年度，
 202120202019
 (百万美元)
绩效分配
已实现$2,956.7 $591.1 $354.8 
未实现3,127.9 1,044.8 444.3 
6,084.6 1,635.9 799.1 
权益法投资本金投资收益(亏损)(不含业绩分摊)
已实现266.2 135.5 189.5 
未实现290.8 (679.3)585.4 
557.0 (543.8)774.9 
CLO和其他投资的本金投资收益(亏损)
已实现1.9 0.3 1.0 
未实现(1)78.4 2.8 (6.6)
80.3 3.1 (5.6)
总计$6,721.9 $1,095.2 $1,568.4 
(1)截至2021年12月31日的年度包括投资收益$49.8与重新计量公司投资相关的百万美元，该投资以前是按成本计价的，根据美国会计准则第321条的规定，这是由于可观察到的价格变化而导致的。投资-股票证券。
收入中包括的绩效分配源自以下细分：
 截至十二月三十一日止的年度，
 202120202019
 (百万美元)
全球私募股权投资$5,223.2 $1,440.5 $550.4 
全球信用156.6 21.5 38.5 
全球投资解决方案704.8 173.9 210.2 
总计$6,084.6 $1,635.9 $799.1 
大致34%, or $2,045.3截至2021年12月31日的一年中，绩效分配的100万美元与以下基金有关，以及确认的总收入(总收入包括绩效分配、基金管理费和本金投资收入)：
•凯雷合伙人VI，L.P.(全球私募股权部门)-$1,453.1百万，
•凯雷合伙公司VII，L.P.(全球私募股权部门)-$988.4百万，
大致89%, or $1,455.3截至2020年12月31日的一年中，绩效分配的1000万美元与以下基金有关，以及确认的总收入(总收入包括绩效分配、基金管理费和本金投资收入)：
189
凯雷集团(Carlyle Group Inc.)

合并财务报表附注
•凯雷合伙人VI，L.P.(全球私募股权部门)-$1,251.5百万，
•凯雷亚洲合伙人IV，L.P.(全球私募股权部门)-$374.1百万，
大致34%, or $273.6截至2019年12月31日的年度，绩效分配的100万美元与以下基金有关，以及确认的总收入(总收入包括绩效分配、基金管理费和本金投资收入)：
•凯雷合伙人VI，L.P.(全球私募股权部门)-$239.0百万，
•凯雷房地产合伙公司V，L.P.(全球私募股权部门)-$158.5百万，
•AlpInvest联合&美国证券交易委员会投资公司2006年至2008年(全球投资解决方案部门)-$83.5百万美元，而且
•凯雷欧洲合伙人IV，L.P.(全球私募股权部门)-$(82.9)百万。
此外，$(110.9)总收入从公司在截至2019年12月31日的年度对NGP XI的投资中确认。
凯雷的权益法投资本金投资收益(亏损)包括：
 截至十二月三十一日止的年度，
 202120202019
 (百万美元)
全球私募股权投资$346.7 $137.1 $45.2 
全球信贷(1)183.4 (690.4)718.2 
全球投资解决方案26.9 9.5 11.5 
总计$557.0 $(543.8)$774.9 

(1)截至2020年12月31日的年度包括亏损$620.7如上文“坚韧的战略投资”所述，本公司对坚韧控股的投资对凯雷FRL的贡献为1百万美元，这与本公司对坚韧控股的投资对凯雷FRL的贡献有关。
综合基金的投资
该公司合并其为主要受益者的某些CLO的财务状况和经营结果。截至2021年12月31日止年度，本公司合并二公司为主要受益人的CLO。该公司还解除了合并一截至2021年12月31日止年度的CLO。

190
凯雷集团(Carlyle Group Inc.)

合并财务报表附注
下表汇总了综合基金持有的投资。综合基金持有的投资并不代表所有凯雷赞助基金的投资。
 公允价值的投资百分比
合并基金
地理区域/仪器类型/行业十二月三十一日，十二月三十一日，
描述或投资策略2021202020212020
 (百万美元)  
美国
合伙企业和有限责任公司的利益：
基金投资$120.5 $— 1.81 %— %
合伙企业和有限责任公司的全部权益(成本为$120.8及$—在…
分别为2021年12月31日和2020年12月31日)
120.5 — 1.81 %— %
贷款：
航空航天与国防79.8 — 1.20 %— %
环境产业0.9 — 0.01 %— %
投资公司51.3 — 0.77 %— %
其他25.0 — 0.38 %— %
贷款总额(成本为#美元157.1及$—在…
分别为2021年12月31日和2020年12月31日)
157.0 — 2.36 %— %
CLO的资产：
债券40.2 72.3 0.60 %1.19 %
权益8.5 2.4 0.13 %0.04 %
贷款2,629.4 2,570.3 39.47 %42.44 %
CLO的总资产(费用为#美元2,697.9及$2,681.1在…
分别为2021年12月31日和2020年12月31日)
2,678.1 2,645.0 40.20 %43.67 %
全美$2,955.6 $2,645.0 44.37 %43.67 %
欧洲
CLO的资产：
债券$557.6 $478.1 8.37 %7.89 %
权益9.4 7.0 0.14 %0.12 %
贷款3,058.8 2,847.6 45.92 %47.01 %
CLO的总资产(费用为#美元3,649.0及$3,402.0在…
分别为2021年12月31日和2020年12月31日)
3,625.8 3,332.7 54.43 %55.02 %
全欧洲$3,625.8 $3,332.7 54.43 %55.02 %
全球
CLO的资产：
债券$1.7 $— 0.03 %— %
贷款77.9 79.2 1.17 %1.31 %
CLO的总资产(费用为#美元80.5及$79.4在…
分别为2021年12月31日和2020年12月31日)
79.6 79.2 1.20 %1.31 %
全球合计$79.6 $79.2 1.20 %1.31 %
综合基金投资总额(费用为#美元6,705.3及$6,162.5分别于2021年12月31日和2020年12月31日)
$6,661.0 $6,056.9 100.00 %100.00 %
没有任何一项投资的公允价值大于五列报的任何期间占公司总资产的百分比。

191
凯雷集团(Carlyle Group Inc.)

合并财务报表附注
综合基金的利息和其他收入
综合基金的利息和其他收入构成如下：
 截至十二月三十一日止的年度，
 202120202019
 (百万美元)
投资利息收入$231.3 $211.6 $192.3 
其他收入21.9 15.2 6.9 
总计$253.2 $226.8 $199.2 
合并基金投资净收益(亏损)
综合基金投资净收益(亏损)包括出售投资的已实现净收益(亏损)和综合基金投资公允价值变动导致的未实现收益(亏损)。综合基金净投资收益(亏损)的构成如下：
 截至十二月三十一日止的年度，
 202120202019
 (百万美元)
合并基金投资收益(亏损)$76.6 $(29.1)$(18.9)
CLO负债损益(74.1)7.8 (5.0)
总计$2.5 $(21.3)$(23.9)
下表列出了综合基金投资所赚取的已实现和未实现收益(亏损)：
 截至十二月三十一日止的年度，
 202120202019
 (百万美元)
已实现损益$9.6 $(91.3)$(14.2)
未实现收益(亏损)净变动67.0 62.2 (4.7)
总计$76.6 $(29.1)$(18.9)

5.无形资产和商誉
下表汇总了截至2021年12月31日和2020年12月31日的无形资产账面金额：
 截止到十二月三十一号，
 20212020
 (百万美元)
既得合同权利$48.0 $107.9 
已获得的商标— 1.2 
累计摊销(26.4)(77.2)
有限寿命无形资产净额21.6 31.9 
商誉13.3 16.8 
无形资产净额$34.9 $48.7 

在截至2021年12月31日的一年中，与该公司的全球投资解决方案部门相关的已获得的合同权利和商标全部摊销，并于2021年12月31日从相应的资产负债表中删除。 截至2021年12月31日和2020年12月31日，商誉包括5.5100万美元，与公司收购凯雷航空合作伙伴有关的全球信贷部门相关。剩下的
192
凯雷集团(Carlyle Group Inc.)

合并财务报表附注
$7.8百万美元和$11.3商誉分别与公司的全球投资解决方案部门相关，2021年由于出售我们在Metropolitan Real Estate(“MRE”)的权益而减少。
    
如附注2所述，每当事件或环境变化显示资产的账面金额可能无法收回时，本公司便会审核其无形资产的减值。不是在截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的年度内录得减值亏损。
无形资产摊销费用为#美元。10.2百万，$14.6百万美元和$15.5截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的年度分别为100万美元，并在合并运营报表中计入一般费用、行政费用和其他费用。
    下表汇总了2022年至2026年及以后的预期摊销费用(单位：百万美元)：
2022$6.1 
20233.9 
20243.9 
20253.9 
20263.8 
此后— 
$21.6 

6.借款
本公司为其一般经营和投资目的而借款并签订信贷协议。该公司的债务包括以下内容：
 截止到十二月三十一号，
 20212020
借债
杰出的		携带
价值		借债
杰出的		携带
价值
(百万美元)
CLO借款(见下文)$222.6 $219.0 $356.1 $353.6 
3.8752023年2月1日到期的优先债券百分比
— — 250.0 249.5 
5.6252043年3月30日到期的优先债券百分比
600.0 600.6 600.0 600.7 
5.6502048年9月15日到期的优先债券百分比
350.0 346.1 350.0 346.0 
3.5002029年9月19日到期的优先债券百分比
425.0 421.6 425.0 421.1 
4.6252061年5月15日到期的附属票据百分比
500.0 484.3 — — 
债务总额$2,097.6 $2,071.6 $1,981.1 $1,970.9 
 
    高级信贷安排
截至2021年12月31日，高级信贷安排包括$775.0百万美元的循环信贷安排。循环信贷安排定于2024年2月11日到期，循环信贷安排项下的未偿还本金应计利息，由借款人选择：(A)按备用基本利率加不超过适用保证金的利率计算利息。0.50%，或(B)按伦敦银行同业拆息加不超过适用保证金1.50%(截至2021年12月31日，利率为1.35%)。曾经有过不是截至2021年12月31日，循环信贷安排下的未偿还金额。该公司制造了不是在截至2021年12月31日和2019年12月31日的年度内，循环信贷安排下的借款。于截至二零二零年十二月三十一日止年度内，本公司借入并全额偿还$250.0循环信贷安排下的100万美元。高级信贷安排项下的利息支出为不是对于截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的年度而言，这一数字并不显著。在2019年2月11日修订和重述之前，高级信贷安排包括$25.0在一笔定期贷款中，这笔贷款已因修订和重述而偿还。
193
凯雷集团(Carlyle Group Inc.)

合并财务报表附注
全球信贷循环信贷安排
2018年12月17日，本公司的某些子公司设立了循环信贷额度，主要用于支持全球信贷部门内的某些贷款活动。这项信贷安排分别于2020年12月和2021年9月修订，计划于2024年9月到期，额度为美元。250.0百万美元。贷款项下未偿还的本金应计利息，由借款人选择：(A)按备用基准利率加不超过适用保证金1.00%，或(B)按欧洲货币汇率加适用保证金计算，不得超过2.00%.
在截至2021年12月31日的年度内，本公司借入了$70.0百万美元，并偿还了$70.0信贷安排下的100万美元，截至2021年12月31日，这项安排下没有未偿还的借款。在截至2020年12月31日的年度内，本公司借入了$44.1百万美元，并偿还了$79.9在信贷安排下有100万美元，还有不是截至2020年12月31日，根据这一安排未偿还的借款。在截至2019年12月31日的一年中，该公司借入了92.7百万美元，并偿还了$56.9在信贷安排下有100万美元，还有$35.8截至2019年12月31日，该贷款下的未偿还金额为100万英镑。利息支出是不是对于截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的年度而言，这一数字并不显著。
CLO借款
对于公司的某些CLO，公司通过与金融机构的定期贷款和其他融资安排获得的收益为其在CLO中的部分投资提供资金。该公司未偿还的CLO借款包括以下(百万美元)：
形成日期借债
杰出的
2021年12月31日		未偿还借款2020年12月31日到期日(1)
截至2021年12月31日的利率
(2017年2月28日)$51.3 $79.9 2031年11月17日2.36%(2)
April 19, 2017— 22.7 April 22, 2031不适用(3) (14)
June 28, 2017— 22.9 July 22, 2031不适用(4) (14)
2017年8月2日— 22.7 July 23, 2029不适用(5) (14)
2017年8月2日— 21.3 2022年8月3日不适用(6)
2017年8月14日— 22.4 2030年8月15日不适用(7) (14)
2017年11月30日— 22.7 2030年1月16日不适用(8) (14) (15)
(2017年12月6日)— 19.0 2030年10月16日不适用(9) (14) (15)
(2017年12月7日)— 20.8 2029年1月19日不适用(10) (14) (15)
2018年1月30日— 19.2 2030年1月23日不适用(11) (14) (15)
March 1, 2018— 15.2 2031年1月16日不适用(12) (14) (15)
March 15, 20191.9 22.6 March 15, 20328.11%(13)
2019年8月20日4.1 22.9 2032年8月15日4.74%(13)
2020年9月15日20.3 21.8 April 15, 20331.59%(13)
2021年1月8日21.3 — 2034年1月15日2.49%(13)
March 9, 202120.3 — 2030年8月15日1.37%(13)
March 30, 202119.1 — March 15, 20321.71%(13)
April 21, 20213.7 — April 15, 20335.85%(13)
May 21, 202115.9 — 2031年11月17日1.36%(13)
June 4, 202121.3 — 2034年1月16日2.28%(13)
June 10, 20211.4 — 2031年11月17日2.85%(13)
2021年8月4日17.2 — 2032年8月15日1.98%(13)
2021年10月27日24.8 — 2035年10月15日2.41%(13)
$222.6 $356.1 
    
(1)到期日在注明的日期或CLO解散的日期之前。
(2)未偿还的欧元借款45.1百万欧元；按EURIBOR加协议定义的适用保证金计息。
194
凯雷集团(Carlyle Group Inc.)

合并财务报表附注
(3)以伦敦银行同业拆息加码计息1.932%。这笔定期贷款已于2021年4月全额偿还。
(4)以伦敦银行同业拆息加码计息1.923%。这笔定期贷款已于2021年4月全额偿还。
(5)以伦敦银行同业拆息加码计息1.808%。这笔定期贷款已于2021年2月全额偿还。
(6)欧元的原始借款17.4百万欧元；在EURIBOR加码上产生利息1.75%，并对公司有全部追索权。这笔定期贷款已于2021年3月全额偿还。
(7)以伦敦银行同业拆息加码计息1.848%。这笔定期贷款已于2021年3月全额偿还。
(8)以伦敦银行同业拆息加码计息1.731%。这笔定期贷款已于2021年4月全额偿还。
(9)以伦敦银行同业拆息加码计息1.647%。这笔定期贷款已于2021年5月全额偿还。
(10)以伦敦银行同业拆息加码计息1.365%。这笔定期贷款已于2021年5月全额偿还。
(11)以伦敦银行同业拆息加码计息1.624%。这笔定期贷款已于2021年4月全额偿还。
(12)以伦敦银行同业拆息加码计息1.552%。这笔定期贷款已于2021年5月全额偿还。
(13)按购买的每类证券的平均实际利率加每类证券的实际利率计算利息0.50%跨距百分比。
(14)根据总信贷协议发放的定期贷款。
(15)于2017年11月30日及之后订立的各自CLO借款的CLO契约提供了一个替代利率框架，由公司在LIBOR触发事件时酌情决定。

CLO定期贷款以本公司在各自CLO的投资为抵押，在管理CLO的凯雷实体中拥有一般无担保权益，一般对任何其他凯雷实体没有追索权。截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的年度利息支出为$5.6百万，$8.5百万美元，以及$11.4分别为百万美元。CLO定期贷款在2021年12月31日和2020年12月31日的未偿还余额的公允价值与根据类似债务工具的当前市场利率计算的面值大致相同。这些CLO定期贷款在公允价值层次中被归类为III级。

欧洲CLO融资--2017年2月28日
2017年2月28日，公司旗下一家子公司与多家金融机构签订融资协议，由这些金融机构提供1欧元45.1百万定期贷款($51.3于2021年12月31日)向本公司出售。这笔定期贷款以公司对2014年和2015年成立的某些欧洲CLO的留存票据的投资为担保。这笔定期贷款将于2031年11月17日或某些欧洲CLO保留票据被赎回的日期(以较早的日期为准)到期。本公司可随时预付全部或部分定期贷款。这笔定期贷款的利息按EURIBOR加适用保证金计算(2.36% at December 31, 2021).

    总信贷协议-定期贷款
于二零一七年一月，本公司与一间金融机构订立总信贷协议，根据该协议，该金融机构向本公司提供定期贷款，以购买CLO的合资格权益。根据本总信贷协议发放的定期贷款以本公司对各CLO的投资以及每个CLO应支付的任何高级管理费和附属管理费作为担保。定期贷款的利息为LIBOR加上CLO票据上LIBOR的加权平均利差和适用的保证金，该保证金每季度到期一次。于2017年11月30日及之后订立的各自CLO借款的CLO契约提供了一个替代利率框架，由公司在LIBOR触发事件时酌情确定。本协议于2020年1月终止，截至2021年12月31日，本协议项下所有未偿还的CLO定期贷款已全部偿还。
CLO回购协议
于2019年2月5日，本公司订立总信贷安排协议(“CLO融资安排”)，为本公司管理的若干欧洲CLO的部分风险保留投资提供融资。手续费的最高限额是欧元。100.0根据CLO融资机制的条款及条件，本公司与交易对手同意的条款可予扩大，但须受CLO融资机制的条款及条件所规限。根据CLO融资机制达成的每笔交易将按已出售的每一类证券的加权平均实际利率加上各方商定的利差计算利息。截至2021年12月31日，欧元150.4CLO融资机制下的未偿还债务为1百万美元。
根据CLO融资机制订立的每笔交易都规定了支付净额结算，如果CLO融资安排的交易对手发生违约或类似事件，则规定跨交易净额结算。一般而言，当交易对手违约时，本公司可终止CLO融资安排下的所有交易，并以抵押品(如有)为抵押品，或就CLO融资安排下的任何其他交易而收到的其他款项作为抵押品，以抵销其所欠款项；然而，在某些违约的情况下，本公司只能就受违约影响的交易终止及抵销。在任期内
195
凯雷集团(Carlyle Group Inc.)

合并财务报表附注
在根据CLO融资机制进行的交易中，如果出售的证券违约，本公司将交付交易对手可以接受的现金或额外证券。交易终止后，本公司将以预先确定的回购价格向交易对手回购之前出售的证券。CLO融资机制可在当事人约定的某些违约或情况下随时终止。
如果交易对手无法履行其合同义务，回购协议可能会导致信用风险。该公司通过监控交易对手信用风险和抵押品价值，将与这些活动相关的信用风险降至最低。除保证金要求外，本公司不受额外条款或或有事项的约束，这些条款或或有事项将使本公司根据质押作为抵押品的证券的表现承担额外义务。
高级注释
    本公司若干间接附属公司以优先票据形式发行长期借款，每半年支付利息一次。下表提供了有关这些高级票据的信息(以百万美元为单位)：
合计本金金额利息支出
公允价值(1)
截止到十二月三十一号，
截至12月31日止年度，
20212020202120202019
3.8752023年2月1日到期的优先债券百分比(2),(6)
$— $— $270.0 $8.9 $9.9 $9.9 
5.6252043年3月30日到期的优先债券百分比 (3)
600.0 795.5 782.6 33.7 33.8 33.7 
5.6502048年9月15日到期的优先债券百分比 (4)
350.0 484.7 469.3 19.9 19.9 19.9 
3.5002029年9月19日到期的优先债券百分比 (5)
425.0 457.4 476.6 15.3 15.3 4.2 
$77.8 $78.9 $67.7 

(一)包括应计利息。公允价值以指示性报价为基础，附注在公允价值层次中被归类为II级。
(2)于2013年1月在99.966面值的%。
(3)已发行$400.0本金总额为百万美元99.5832013年3月面值的%。额外的$200.0本金总额为百万美元，发行日期为104.3152014年3月面值的%，并被视为一个单独的类别，未偿还的$400.0之前发行的优先票据为100万美元。
(4)2018年9月于99.914面值的%。
(5)2019年9月于99.841面值的%。
(6)于2021年11月，本公司完成赎回$250.0基金的本金总额为百万元3.875%高级注释，如下所述。截至2021年12月31日的年度利息支出不包括与提前清偿债务相关的金额。
发行人可随时全部或不时赎回部分优先票据，赎回价格以(I)较大者为准。100正在赎回的票据本金的%；及(Ii)任何正在赎回的票据每半年按国库利率加国库利率折现至赎回日剩余的预定本金和利息的现值之和40基点(30基点，在这种情况下3.875%和3.500%优先票据)，以及在每种情况下赎回的本金的应计和未付利息。于2021年11月，本公司赎回3.875整体优先票据百分比，并认列$10.1提前清偿债务的利息支出百万美元。
196
凯雷集团(Carlyle Group Inc.)

合并财务报表附注
    附属票据
2021年5月，该公司的一家间接子公司发行了$435.0本金总额为百万美元4.6252061年5月15日到期的附属债券百分比(“附属债券”)，自2021年5月11日起按季支付利息。2021年6月，再增加1美元65.0发行的次级债券本金总额为百万美元，并与已发行的$435.0百万美元的本金总额。附属债券为发行人的无抵押附属债务，并由本公司、凯雷控股合伙企业及CG附属公司(本公司的间接附属公司)(统称为“担保人”)以从属基准共同及个别提供全面及无条件担保(“担保”)。综合基金并非担保人，因此，综合基金的资产不能用于支付担保下的附属债券的利息。次级债券可由发行人选择在2026年6月15日或之后随时全部或部分赎回，赎回价格相当于其本金加上赎回日(但不包括赎回日)的任何应计未付利息。如果次级票据的到期利息在美国被视为不可再抵扣，即“赎回税款事件”，则次级票据可以在以下时间内全部赎回，但不能部分赎回120发生此类事件的天数，赎回价格相当于其本金加上赎回日(但不包括赎回日)的应计利息和未付利息。此外，附属债券可在2026年5月15日前于90评级机构决定，根据评级机构的标准，附属债券不应再获得部分股权处理的天数，这是一项“评级机构事件”，赎回价格相当于102本金的%，另加赎回日(但不包括赎回日)的任何应计利息和未付利息。
截至2021年12月31日，附属票据的公允价值为$506.0百万美元。公允价值以活跃的市场报价为基础，票据在公允价值层次中被归类为I级。在2021年5月11日至2021年12月31日期间，本公司产生了$14.8次级债券的利息支出为百万美元。
本票
    2019年7月15日到期的本票
2017年6月，作为与投资者达成和解的一部分二由本公司关联公司管理的大宗商品投资工具，本公司发行了一系列期票，总额达$53.9100万美元，出售给这些大宗商品投资工具的投资者。这些期票的利息按三个月伦敦银行同业拆息加2%。这些期票于2019年7月15日到期，截至当日已全额偿付。这些期票的利息支出是不是截至2019年12月31日的年度没有重大意义。
债务契约
根据贷款协议，该公司须遵守多项财务契约，其中包括维持最低数额的管理费收入资产。根据其贷款协议和管理其优先票据的契约，该公司还受各种非金融契约的约束。截至2021年12月31日，该公司遵守了其各种贷款协议下的所有金融和非金融契约。

     综合基金应付贷款
综合基金应付贷款主要指应付CLO发行的债务证券持有人的金额。若干CLO已发行代表最附属权益的优先股，但该等部分可于应付优先担保贷款到期日强制赎回，因此已分类为负债，并计入综合资产负债表内的综合基金应付贷款。
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凯雷集团(Carlyle Group Inc.)

合并财务报表附注
截至2021年12月31日和2020年12月31日，以下借款未偿还，其中包括归类为负债的优先股(百万美元)：
 截至2021年12月31日
 借债
杰出的		公允价值加权
平均值
利率，利率		 加权
平均值
剩余
到期日
年数
高级担保票据$5,585.4 $5,561.1 1.68 %10.25
次级票据、优先股和其他317.6 249.9 不适用(1)10.41
总计$5,903.0 $5,811.0 
 
 截至2020年12月31日
 借债
杰出的		公允价值加权
平均值
利率，利率		 加权
平均值
剩余
到期日
年数
高级担保票据$5,442.2 $5,358.9 1.74 %10.36
次级票据、优先股和其他164.2 204.1 不适用(1)10.49
总计$5,606.4 $5,563.0 
 
(1)次级票据和优先股没有合同利率，而是从CLO的超额现金流中获得分配。
CLO的应付贷款以CLO持有的资产为抵押，一个CLO的资产不得用于偿还另一个CLO的负债。这种抵押品包括现金和现金等价物、公司贷款、公司债券和其他证券。截至2021年12月31日和2020年12月31日，CLO资产的公允价值为6.710亿美元和6.3分别为10亿美元。

7.应累算薪酬及利益
应计薪酬和福利包括以下内容：
 截止到十二月三十一号，
 20212020
 (百万美元)
应计绩效分配和激励性费用相关薪酬$4,087.8 $2,534.4 
应计奖金521.4 469.6 
基于就业的或有现金对价(1)
6.3 50.6 
应计养老金负债27.4 41.8 
其他(2)
312.1 126.2 
总计$4,955.0 $3,222.6 
(1)2018年12月收购凯雷航空合伙公司(Carlyle Aviation Partners，Ltd.，前身为阿波罗航空集团)包括高达$150.0在2020年至2025年期间实现某些收入和收益业绩目标时应支付的100万美元，作为薪酬支出。有关收购凯雷航空合作伙伴的更多信息，请参阅公司2018年年报10-K表格中包括的合并财务报表附注3。
(2)包括$207.0百万美元和$31.5截至2021年12月31日和2020年12月31日，分别有100万已实现的绩效分配和与奖励费用相关的薪酬尚未支付给参与者。
198
凯雷集团(Carlyle Group Inc.)

合并财务报表附注
下表列出了已实现和未实现的绩效分配以及与奖励费用相关的薪酬：
截至十二月三十一日止的年度，
202120202019
(百万美元)
已实现$1,414.5 $337.2 $219.1 
未实现1,546.5 441.9 217.6 
总计$2,961.0 $779.1 $436.7 
AlpInvest的某些员工受到由AlpInvest赞助的固定收益养老金计划的覆盖。截至2021年12月31日和2020年12月31日，这些养老金计划的福利义务总额约为美元。96.3百万美元和$109.2分别为百万美元。截至2021年12月31日和2020年12月31日，这些计划的资产公允价值约为美元。68.9百万美元和$67.4分别为百万美元。在2021年12月31日和2020年12月31日，公司确认负债为27.4百万美元和$41.8这笔款项分别代表各计划的供资状况，已列入所附合并财务报表中的应计薪酬和福利。截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日止年度，确认的定期福利净成本为$6.1百万，$5.5百万美元和$3.6这笔款项分别计入以现金为基础的薪酬及福利开支(服务成本分项)及其他营业外开支(服务成本分项)及其他营业外开支(非服务成本分项)，分别计入所附综合财务报表的现金基础薪酬及福利开支(服务成本分项)。本公司的其他员工均不在固定收益养老金计划的覆盖范围内。
8.承担及或有事项
资本承诺
截至2021年12月31日，公司及其未合并的附属公司对以下部门的实体有未提供资金的承诺(以百万美元为单位)：
 资金不足
 承付款
全球私募股权投资$3,567.1 
全球信用307.1 
全球投资解决方案256.7 
总计$4,130.9 
在$4.110亿美元的无资金承诺，约为3.510亿美元由凯雷资深专业人士、顾问和其他专业人士单独认购，其余部分由公司直接出资。除这些资金不足的承诺外，本公司可不时行使其权利，购买其投资基金在正常运作过程中可动用的额外权益。
在凯雷全球资本市场平台下，本公司若干附属公司可担任证券发行及贷款发行的承销商、银团或配售代理。本公司赚取与这些活动相关的费用，并承担出售此类证券和配售此类贷款的风险，这些贷款的期限可能更长。截至2021年12月31日，有不是与凯雷全球资本市场平台下的贷款和证券的发起和银团相关的无资金承诺。
担保贷款
本公司或其附属公司可不时订立协议，为投资基金的若干责任提供担保，例如信贷安排或股权承诺。该公司的某些合并子公司是全球投资解决方案部门某些基金的循环信贷安排的担保人。担保仅限于在信贷安排下提取的总金额或担保人子公司的资产净值中的较小者，约为#美元。11.9截至2021年12月31日，这一数字为100万。未偿还余额由相关基金的未催缴资本承诺担保，本公司认为根据这一担保获得任何重大资金的可能性微乎其微。
199
凯雷集团(Carlyle Group Inc.)

合并财务报表附注
于2019年9月3日，本公司与一家金融机构订立协议，根据该协议，本公司为投资于凯雷赞助基金(“本计划”)的合资格员工提供贷款的担保人。截至2021年12月31日，该计划下未偿还和担保的金额无关紧要。
或有债务(返还)
可能偿还以前收到的履约拨款#美元的负债30.2截至2021年12月31日的600万美元在合并资产负债表中显示为应计回馈债务，表示如果这些资金在2021年12月31日以目前的公允价值清算，将需要支付的回馈债务。然而，最终的退还义务(如果有的话)通常要到基金寿命结束时才会支付，或者如果退还成为固定的，并且基金的合伙人同意提前支付的话，则不会更早支付(见附注2)。本公司拥有不是截至2021年12月31日和2020年12月31日，凯雷前任和现任员工以及高级专业人士与回馈义务相关的未开账单应收账款。任何此类应收账款都将以凯雷高级专业人士和员工对凯雷赞助基金的投资为抵押。此外，$153.3百万美元和$175.9截至2021年12月31日和2020年12月31日，已有100万人被扣留，用于向凯雷高级专业人员和员工分配附带权益，以履行潜在的回馈义务。这些金额是代表凯雷现任和前任员工持有的，以偿还他们可能欠下的任何回扣，并由未包括在随附的综合资产负债表中的实体持有。凯雷现任和前任高级专业人士和员工对他们的回馈义务负有个人责任。截至2021年12月31日，大约14.1公司应计回馈债务中的100万美元是由凯雷控股合伙企业的各种现任和前任高级专业人士以及其他前任有限合伙人负责的，公司应占的应计回馈债务净额为$16.1百万美元。
如果在2021年12月31日，公司基金持有的所有投资都被认为一文不值(管理层认为这种可能性很小)，那么可能需要返还的已实现和分配的附带权益金额将为#美元1.5亿美元，在适用的税后基础上，其中约为#亿美元0.710亿美元将由现任和前任凯雷高级专业人士负责。
租契
该公司的租赁主要包括对世界各地办公空间的运营租赁，包括其在华盛顿特区的总部。该公司于2020年12月将其在纽约市的一个办事处迁至纽约中城的新办公空间。这些租约的剩余租期为一年至15几年，其中一些包括延长到最长时间的选项5几年，其中一些包括在以下时间内终止租约的选择权一年。该公司还有办公设备和车辆的运营租赁，金额不大。
本公司评估其租赁使用权资产的减值与其对其他长期资产的减值评估一致。关于2021年4月1日出售Metropolitan Real Estate，该公司就其在纽约的部分现有写字楼签订了转租协议。由于转租交易，本公司录得租赁减值费用#美元。26.8于截至2021年12月31日止年度，相关租赁使用权资产之账面值超出其估计公允价值。本公司使用估计分租租金收入净额中的贴现现金流量估计公允价值。减值费用包括在综合营业报表中的一般费用、行政费用和其他费用中。
200
凯雷集团(Carlyle Group Inc.)

合并财务报表附注
下表汇总了该公司的租赁成本、现金流和与其经营租赁相关的其他补充信息(以百万美元为单位)：
截至十二月三十一日止的年度，
20212020
经营租赁成本$55.5 $47.8 
转租收入(3.5)(4.0)
经营租赁总成本$52.0 $43.8 
为计入经营租赁负债的金额支付的现金$50.8 $57.8 
加权平均剩余租期12.012.4
加权平均贴现率4.1 %4.3 %

与经营租赁有关的租赁负债到期日如下(百万美元)：
截至十二月三十一日止的年度：
2022$65.2 
202362.7 
202458.2 
202555.6 
202654.0 
此后381.6 
租赁付款总额$677.3 
扣除的利息(139.5)
租赁总负债$537.8 

房租费用大约是$。55.5百万，$47.8百万美元和$48.9截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的年度分别为600万美元，并计入综合经营报表中的一般费用、行政费用和其他费用。
201
凯雷集团(Carlyle Group Inc.)

合并财务报表附注
法律事项
在正常业务过程中，本公司是诉讼、调查、查询、雇佣相关事宜、纠纷和其他潜在索赔的一方。下面将描述其中的某些事项。本公司目前无法估计未解决事项的合理可能亏损金额或亏损范围，超出应计金额。本公司认为，任何现有诉讼、调查、纠纷或其他潜在索赔的结果不太可能对本公司或该等财务报表产生超过应计金额的重大影响。本公司认为以下所述事项没有可取之处。
与金融界的许多其他公司和个人一样，本公司和凯雷夹层合伙公司(Carlyle Mezzanine Partners，L.P.)被列为#年的被告。福伊诉奥斯汀资本案，2009年6月在新墨西哥州法院提起的一起案件，据称是龟潭代表新墨西哥州根据“州欺诈纳税人法案”(“FATA”)提起诉讼。诉讼称，新墨西哥州公共投资基金的投资决定受到竞选捐款和向有政治关系的配售代理支付的不当影响。除其他事项外，原告要求对收入损失进行实际损害赔偿，撤销诉状中描述的投资交易，并返还收到的所有费用。2017年9月，法院驳回了这起诉讼，原告随后提起上诉，试图推翻这一决定。2020年6月，上诉法院确认了驳回此案的决定。2020年6月24日，原告向上诉法院提出重审动议。2020年6月30日，上诉法院驳回了这项动议。原告向新墨西哥州最高法院提出上诉。2020年10月9日，新墨西哥州最高法院驳回了弗伊的移审令申请。2020年10月27日，弗伊提交了二要求新墨西哥州最高法院重审的动议。2021年5月26日，新墨西哥州最高法院提起诉讼的某些其他被告因二奎坦原告。
凯雷资本有限公司(“凯雷资本”)是一家由本公司赞助的基金，在高杠杆的基础上投资于AAA级住宅抵押贷款支持证券。它于2008年金融危机期间在根西岛申请破产保护。于二零零八年三月接管CCC的根西岛清盘人向格恩西岛皇家法院起诉本公司、其若干联属公司及CCC的前董事(统称为“凯雷被告”)。凯雷的被告在诉讼中获胜，并在清盘人对初审法院裁决的上诉中获胜。2020年4月21日，双方签署了最终和解协议，以结束进一步上诉。清算人向公司支付了大约GB24.2100万美元用于偿还辩护索赔的律师费和开支，该公司确认了#美元29.9在截至2020年12月31日的年度内，在随附的综合经营报表中减少了一般、行政和其他费用，减少了100万美元。
房地产基金CEREP I的一家卢森堡子公司从2010年开始与法国当局发生税务纠纷，涉及出售投资所得在法国是否应纳税。2015年4月，法国税务法院就此事发表了对CEREP I不利的意见，要求CEREP I的卢森堡子公司承担约欧元的责任105百万美元(包括自税务纠纷开始以来的应计利息)。CEREP I支付了大约欧元30100万欧元的税款，公司支付了剩余的大约欧元75以担保人的身份。经过上诉程序，在2019年7月，双方同意通过减少对欧元的税收索赔来解决这一问题37.1上百万的法国税金和利息。剩下的欧元80.5百万美元将由本公司和CEREP I保留。因此，本公司确认了$71.5截至2019年12月31日的年度本金投资收入为100万美元。
公司目前正在并预计将继续不时接受各种美国和非美国政府和监管机构的审查、正式和非正式调查和调查，这些机构包括但不限于美国证券交易委员会、司法部、州总检察长、金融市场监管局、全国期货协会和英国金融市场行为监管局。本公司经常配合此类检查、询问和调查，这些检查、调查和调查可能导致对本公司或其人员提起民事、刑事、行政或其他诉讼。
无法预测所有悬而未决的调查和法律程序以及与雇佣有关的事项的最终结果，而且上述讨论的一些事项涉及对潜在巨额和/或不确定金额的损害赔偿的索赔。根据管理层已知的信息，管理层认为，截至本文件提交之日，上述事项的最终解决方案不会对本公司的综合财务报表产生实质性影响。然而，鉴于若干该等事宜可能要求的巨额及/或不确定金额的损害赔偿，以及调查及诉讼固有的不可预测性，若干事宜的不利结果可能不时对本公司于任何特定期间的财务业绩产生重大影响。
202
凯雷集团(Carlyle Group Inc.)

合并财务报表附注
当估计损失或有负债很可能已经发生，并且损失金额可以合理估计时，本公司应计提估计损失或有负债。截至2021年12月31日，公司记录的负债总额约为$35与诉讼有关的意外情况、监管审查和查询以及其他事项的费用为100万美元。本公司每季度评估其未决的法律和监管程序及其他事项，以评估其亏损或有应计项目，并根据管理层咨询律师后的最佳判断对该等应计项目进行适当的向上或向下调整。不能保证公司的或有亏损应计项目在未来不需要调整，也不能保证鉴于该等事项所涉及的不确定性，这些事项的最终解决方案不会大大超过本公司记录的应计项目。
弥偿
在正常业务过程中，公司及其子公司签订包含各种陈述和保证并提供一般赔偿的合同。公司在这些安排下的最大风险是未知的，因为这将涉及到未来可能对公司提出的尚未发生的索赔。然而，根据经验，该公司认为物质损失的风险是微乎其微的。
关于本公司于2021年8月出售其在巴西当地管理实体的权益，本公司向收购公司提供了高达BRL的担保100.0百万(美元)18.0截至2021年12月31日，与税收相关的赔偿责任为100万美元。这一担保将于2027年8月到期，只有在用尽所有替代补救措施后才会生效。该公司认为，根据这一担保获得任何实质性资金的可能性微乎其微。
风险和不确定性
凯雷的基金寻求有可能实现大幅资本增值的投资机会。标的投资者开展业务的每个行业所特有的某些事件，以及一般的经济、政治、监管和公共卫生状况，都可能对公司的投资和盈利产生重大负面影响。本公司管理的基金也可能出现资本部署放缓的情况，这可能会对本公司为新资金或后续资金筹集资金的能力产生不利影响，也可能影响本公司通过套利基金和管理账户赚取的管理费。该等事件并非本公司所能控制，其可能发生的可能性及对本公司的影响均无法预测。
此外，这些基金的某些投资是在私人公司进行的，目前通常没有标的证券的公开市场。这些基金清算其公开交易投资的能力往往受到限制，包括由于出售的股票数量，可能需要按报价计算的折扣。这些基金清算投资和实现价值的能力受到很大的限制和不确定性，其中包括货币波动和自然灾害。
该公司和这些基金在美国以外进行投资。美国以外的投资可能受到不太发达的破产、公司、合伙和其他法律的约束(这些法律可能会无视或以其他方式规避有限责任结构，可能会导致一个基金或投资组合公司的行动或债务对公司或不相关的基金或投资组合公司产生不利影响)。非美国投资面临与该公司在美国的投资相同的风险以及其他风险，如外币汇率波动、监管要求的意外变化、政治和经济不稳定风险增加、管理非美国投资的困难、潜在的不利税收后果以及遵守各种外国法律的负担。
此外，凯雷面临着与某些大型投资相关的经济风险集中，以及某些行业和地区的投资集中。
此外，公司还面临信用风险。信用风险是指公司在债务证券、贷款、租赁和衍生品投资中的交易对手违约的风险，这些风险是由于借款人、承租人或衍生工具的交易对手没有能力或不愿意支付所需或预期的款项而造成的。
本公司认为现金、现金等价物、证券、应收账款、本金权益法投资、应付账款、应计费用、其他负债、贷款、优先票据、综合基金的资产和负债以及收购的或有代价和其他对价为其金融工具。除优先票据及附属票据外，
203
凯雷集团(Carlyle Group Inc.)

合并财务报表附注
这些金融工具在综合资产负债表中报告的账面金额等于或接近其公允价值。优先及附属票据的公允价值于附注6披露。 
9.关联方交易
联属公司和其他应收账款到期，净额
截至2021年12月31日和2020年12月31日，公司有以下联属公司和其他应收账款到期：
 截止到十二月三十一号，
 20212020
 (百万美元)
应计奖励费用$12.2 $9.5 
来自关联公司的应收票据和应计利息25.3 17.9 
管理费、可报销费用和来自未合并基金和附属公司的其他应收款，净额342.1 245.1 
总计$379.6 $272.5 
某些未合并基金和投资组合公司的可偿还费用和其他应收款涉及从有限合伙人那里应收的管理费、应收咨询费和代表这些实体支付的费用。这些成本代表与追求实际或建议投资有关的成本、专业费用以及与收购、持有和处置投资相关的费用。联属公司有义务由公司自行决定报销费用。根据管理层的决定，本公司对关联账户的应付金额收取利息，利率最高可达7.03截至2021年12月31日。于呈列的任何期间，联属公司的应计及收取利息并不显著。
应收票据包括公司为履行购买投资的短期义务而向某些未合并基金提供的贷款。截至2021年12月31日的应收票据还包括#美元的有息贷款。18.2向某些符合条件的凯雷员工(不包括第16条官员和其他高级管理层成员)提供100万美元，为他们在凯雷赞助的某些基金中的投资提供资金。这些预付款按《华尔街日报》最优惠利率减去利息计息1.00%浮动，下限费率为3.50%(与实际的2.25%截至2021年12月31日)，并以每位借款人在凯雷赞助基金中的权益为抵押。
该等应收账款会定期评估是否可收回，而被确定为无法收回的金额会直接计入综合经营报表内的一般、行政及其他开支。记录了相应的坏账准备，在列报的任何期间，这类金额都不大。
    
由于附属公司
该公司在2021年12月31日和2020年12月31日的关联公司余额如下：
 截止到十二月三十一号，
 20212020
 (百万美元)
由于未合并的附属公司$60.5 $49.2 
应收税金协议项下的欠款101.9 98.0 
凯雷控股子公司的递延对价200.5 266.7 
其他25.2 22.8 
总计$388.1 $436.7 
该公司已经记录了应付其某些关联公司的款项的债务。该公司定期将其代表其附属公司支付的费用与这些债务相抵销。
对凯雷控股单位的递延对价涉及对凯雷控股合伙单位持有人的剩余债务，这些持有人将获得总计达#美元的现金支付。1.50每个凯雷控股合伙单位与转换有关的交换，在五每年分期付款$0.30。前三期年度分期付款
204
凯雷集团(Carlyle Group Inc.)

合并财务报表附注
付款发生在2020年1月、2021年1月和2022年1月。债务最初按公允价值记录，扣除#美元的贴现。11.3按公允价值层次结构中的第III级投入计量。
关于本公司的首次公开招股，本公司与凯雷控股合伙企业的有限合伙人订立了一项应收税款协议，根据该协议，该合伙企业的某些子公司同意向凯雷控股合伙企业的有限合伙人支付涉及任何交换交易的税款。85美国联邦、州和地方所得税节省的现金金额(如果有)的%，这是由于凯雷控股合伙企业(Carlyle Holdings Partnership)单位与凯雷集团(Carlyle Group L.P.)共同单位的交易增加了纳税基础而实现的。
其他关联方交易
在正常业务过程中，该公司使用由凯雷资深专业人士控制的实体拥有的飞机。凯雷高级专业人士支付了购买飞机的费用，并承担与个人使用运营相关的所有运营、人员和维护费用。公司为凯雷高级专业人员和其他员工使用这些飞机的商业用途支付的费用全年按预算的商业用途按市场价格支付。当实际业务使用超过预算的飞机使用时，公司将视情况向飞机所有者和/或飞机管理公司支付额外款项。同样，当为预算飞机使用支付的总金额超过计算的实际业务使用成本，或导致费率超过市场飞机包机费时，公司将视情况从飞机所有者和/或飞机管理公司获得此类额外付款的补偿。这些调整每年计算一次，一般在年底后付款或报销。在截至2021年12月31日的年度内，公司收到净报销美元1.1在截至2020年12月31日和2019年12月31日的年度内，本公司支付的款项总额为4.8百万美元和$8.1分别为百万美元。此外，截至2021年12月31日，公司记录了一笔应收账款，用于其他调整，金额为#美元。1.5从某些飞机所有者那里收到了100万美元，后来于2022年1月收到。飞机费用的应计费用计入综合经营报表中的一般费用、行政费用和其他费用。
2020年5月5日，公司购买了2,000,000TCG BDC以私募方式出售BDC优先股，价格为$25每股。股息按季度支付，初始金额相当于7.0年利率以现金支付，或根据TCG BDC的选择，9.0每年以额外的BDC优先股支付的百分比。截至2021年12月31日及2020年12月31日止年度，本公司录得3.5百万美元和$2.3分别用于TCG BDC宣布的现金股息(计入综合营业报表中的利息和其他收入)。本公司对BDC优先股(按公允价值入账)的投资为#美元。72.5百万美元和$60.0截至2021年12月31日和2020年12月31日，分别为100万欧元，并计入合并资产负债表中的投资，包括应计业绩分配。
凯雷资深专业人士和员工可以参与投资于凯雷基金或与凯雷基金一起投资的联合投资实体。在许多情况下，根据法律规定，只有符合适用法律要求的个人才能参与。这些共同投资实体一般不要求凯雷资深专业人士和员工支付管理或业绩分配，但要求凯雷专业人士和员工支付其应承担的合伙费用部分。
某些基金的附带利息收入可按现行基准分配给凯雷高级专业人士和员工，但在某些指定回报门槛最终未能达到时，由作为基金普通合伙人的本公司子公司偿还。凯雷高级专业人士和某些其他投资专业人士在某些限制的情况下，亲自担保这些子公司在履行这一普通合伙人义务方面的义务。这种担保是多个的，而不是连带的，并且仅限于特定个人收到的分配。
该公司与其投资组合中的一些公司有业务往来；所有此类安排都是通过谈判达成的。
几乎所有的收入都来自凯雷的附属公司。 

10.所得税
在2020年1月1日转换后，凯雷集团公司的所有扣除所得税拨备前的收入均需缴纳美国联邦、州和地方企业所得税。在转换之前，根据美国国税法，公司通常被组织成一系列合伙实体。因此，
205
凯雷集团(Carlyle Group Inc.)

合并财务报表附注
公司不对转换前获得的某些收入应缴纳的税款负责。这类收入是在单位持有人和非控股利益持有人层面上征税的，这种所得税是单位持有人的责任，并在该水平上支付。截至2019年12月31日的业绩反映了公司作为合作伙伴的转换前状态。
转换导致某些资产的税基进一步提高，这些资产将在出售这些资产或摊销这些资产时收回。该公司记录的递延税金净资产估计为#美元。262.1与此次税基上调相关的100万美元。凯雷控股单位转换和随后交换等值数量的公司普通股也导致递延税项资产估计净减少#美元。388.1百万美元。连同税基的估计增加，转换导致公司递延税项净资产估计净减少#美元。126.0百万美元。在$126.0转换导致公司递延税项净资产净减少百万美元85.9百万美元的费用记入所得税准备金和#美元。40.1在截至2020年12月31日的一年中，直接记录了100万欧元的股本减少。有关转换的税务影响的更多信息，请参阅公司截至2020年12月31日的年度报告10-K表格中的注释11。
未计提所得税拨备的收入包括下列各项：
截至十二月三十一日止的年度，
202120202019
(百万美元)
美国国内收入$3,816.2 $439.5 $1,141.8 
外国收入211.3 140.5 91.6 
扣除所得税拨备前的总收入$4,027.5 $580.0 $1,233.4 
    
所得税拨备包括以下内容：
 截至十二月三十一日止的年度，
 202120202019
 (百万美元)
当前
联邦所得税$351.3 $0.3 $1.0 
州和地方所得税59.6 3.6 1.2 
外国所得税56.5 50.2 30.1 
总电流467.4 54.1 32.3 
延期
联邦所得税450.7 127.2 4.5 
州和地方所得税48.9 15.8 (0.3)
外国所得税15.3 0.1 12.5 
延期总额514.9 143.1 16.7 
所得税拨备总额$982.3 $197.2 $49.0 
下表汇总了有效所得税率：
截至十二月三十一日止的年度，
202120202019
(百万美元)
所得税拨备前收入$4,027.5 $580.0 $1,233.4 
所得税拨备$982.3 $197.2 $49.0 
有效所得税率24.39 %34.00 %3.97 %
206
凯雷集团(Carlyle Group Inc.)

合并财务报表附注
实际税率受多种因素影响，包括但不限于期内收入或亏损来源的变化，以及该等收入或亏损是否应向本公司及其子公司纳税。下表将有效所得税税率与美国联邦法定税率进行了核对：
 截至十二月三十一日止的年度，
 202120202019
美国法定联邦所得税税率21.00 %21.00 %21.00 %
传递给普通单位持有人和非控股利益持有人的收入(1)
(0.07)%(2.02)%(14.46)%
基于股权的薪酬(0.60)%(3.09)%(0.24)%
外国所得税(2)
0.64 %4.76 %2.29 %
州和地方所得税2.35 %2.08 %1.46 %
估值免税额0.79 %(2.25)%(1.32)%
转换对税收状况变化的影响— %14.59 %— %
未确认的税收优惠0.02 %1.64 %— %
其他调整(3)
0.26 %(2.71)%(4.76)%
有效所得税率24.39 %34.00 %3.97 %
(1)包括本公司及其子公司不应纳税的收入。
(2)包括2021年外国税收抵免以及2020年和2019年外国税收减免的影响。
(3)包括(2.64)%，这与2020年出售某些外国子公司有关，这导致了长期资本损失的确认。
递延所得税反映用于财务报告目的的资产和负债的账面价值与用于所得税目的的金额之间可能存在的暂时性差异的净税收影响，这些差异使用的是预期差异将逆转的年度的现行税率。
207
凯雷集团(Carlyle Group Inc.)

合并财务报表附注
下表汇总了暂时性差异的税收影响：
 截止到十二月三十一号，
 20212020
 (百万美元)
递延税项资产
联邦外国税收抵免结转$22.0 $12.3 
联邦净营业亏损结转— 22.0 
国家净营业亏损结转5.9 8.3 
税基、商誉和无形资产290.9 304.9 
折旧及摊销18.9 23.7 
递延限制性股票单位薪酬31.4 20.7 
凯雷控股单位的递延对价(见附注9)
— 0.6 
租赁负债113.4 100.1 
应计补偿883.6 549.1 
投资基差22.9 91.3 
其他118.2 107.1 
估值扣除前的递延税项资产1,507.2 1,240.1 
估值免税额(46.8)(15.0)
递延税项资产总额$1,460.4 $1,225.1 
递延税项负债(1)
投资未实现增值$1,804.9 $1,094.8 
租赁使用权资产85.0 79.6 
其他43.1 12.0 
递延税项负债总额$1,933.0 $1,186.4 
递延税金净资产(负债)$(472.6)$38.7 
 
(1)截至2021年12月31日，美元1,445.9由于这些递延税项资产和负债与同一司法管辖区相关，本公司综合资产负债表中的递延税项资产和负债被抵销并作为单一的递延税项负债额列示于本公司的综合资产负债表中。截至2020年12月31日，美元1,128.6由于这些递延税项资产和负债与同一司法管辖区相关，因此本公司综合资产负债表中的递延税项负债被抵销并作为单一递延税项资产金额列示。
该公司有$14.5百万美元和$96.5截至2021年12月31日和2020年12月31日的递延税项资产分别为100万美元，在这些资产和负债与同一税收管辖区相关的情况下，递延税项负债与递延税项负债相抵。2021年，递延税项资产主要来自联邦和州税属性的结转，但被估值津贴以及公司在国外的次级顾问实体的资产和负债的财务报表和计税基础之间的暂时性差异所抵消。于2020年，该等递延税项资产主要由于转换及未来摊销应收税项协议涵盖的交易所产生的税基无形资产(见附注2)而导致税基上升，并因应计业绩分配的财务报表与税基之间的暂时性差异(扣除相关补偿后)而减少。递延税项资产的变现取决于公司未来未扣除与设立递延税项资产相关的应纳税所得额。递延税项资产余额由将与未来普通收入相关变现的部分和与未来资本利得相关变现的部分组成。

该公司评估了各种证据来源，以确定其递延税项资产的最终变现能力，包括预计未来应税收入的性质和时间，以及该公司申请外国税收抵免(“FTC”)的能力。本公司继续为实体层面的公司子公司维持某些国家净营业亏损的估值津贴，而这些净营业亏损不能被其他集团成员利用。此外，本公司继续对2013年赚取的联邦贸易委员会结转收益和2021年产生的其他递延税项资产维持估值津贴，这些资产由于联邦政府对其使用的限制而预计无法变现。截至2021年12月31日和2020年12月31日，公司设立了1美元的估值津贴。46.8百万美元和$15.0净增长，主要是由于联邦贸易委员会结转和相关递延税项资产产生的，由于年发放的估值免税额抵销了这一增长
208
凯雷集团(Carlyle Group Inc.)

合并财务报表附注
2021年使用或核销的税属性结转。对于所有其他递延税项资产，公司得出的结论是，它们更有可能实现，在2021年12月31日不需要估值津贴。
该公司已递延纳税义务#美元。487.1百万美元和$57.8截至2021年12月31日和2020年12月31日，分别为100万美元，在这些资产和负债与同一税收管辖区相关的情况下，这些资产和负债将被递延税收资产抵消。这些递延税项负债主要是由于应计业绩分配的财务报表和计税基础之间的暂时性差异造成的。于2021年，该等递延税项负债已扣除相关补偿，并因转换及未来摊销应收税项协议涵盖的交换所产生的税基无形资产而增加税基而抵销(见附注2)。本公司根据外国司法管辖区制定的税率变化调整其递延税项资产和递延税项负债，但该金额对综合财务报表并不重要。
截至2021年12月31日，公司的累计税前净营业亏损结转约为$25.2100万美元，这笔钱将用于抵消未来的应税收入。如果不使用，部分结转的州将于2022年开始到期。因此，该公司记录了#美元的估值津贴。2.1国家净营业亏损的百万结转。此外，该公司还有一笔FTC结转金额为$22.0100万美元，这与在外国司法管辖区缴纳的税款有关。如果不使用，部分将在2023年和未来几年到期。因此，该公司记录了全额估值津贴#美元。22.0联邦贸易委员会结转的百万美元。
本公司按照其所在司法管辖区的税法的规定提交纳税申报单。在正常业务过程中，本公司须接受联邦和某些州、地方和外国税务监管机构的审查。除少数例外情况外，截至2021年12月31日，公司2018年至2020年的美国联邦所得税申报单是根据正常的三年诉讼时效开放的，因此需要进行审查。2016年至2020年，州和地方税申报单一般要接受审计。外国纳税申报单一般在2011年至2020年接受审计。该公司的某些附属公司目前正在接受联邦、州和外国税务机关的审计。该公司认为，审计结果不会要求其记录未确认的税收优惠，也不认为审计结果会对合并财务报表产生实质性影响。
根据美国所得税公认会计原则(GAAP)，待确认的税收优惠金额是指在审查后“更有可能”维持的福利金额。该公司已记录了未确认的税收优惠#美元。30.4百万美元和$24.0截至2021年12月31日和2020年12月31日，分别为600万欧元，反映在随附的合并资产负债表中的应付账款、应计费用和其他负债中。这些余额包括#美元。9.8百万美元和$6.8截至2021年12月31日和2020年12月31日，与不确定税收状况相关的利息和罚款相关的利息和罚款。如果已识别，则$26.8数百万个不确定的税收状况将被记录为所得税拨备的减少。
未确认的税收优惠的期初和期末金额(不包括罚金和利息)的对账如下：
 截止到十二月三十一号，
 202120202019
 (百万美元)
1月1日的余额$17.2 $10.1 $8.9 
基于与本年度相关的纳税头寸的增加1.3 8.7 — 
增加前几年的税收头寸2.6 — 1.9 
前几年税收头寸减少额(0.5)(0.1)— 
因诉讼时效过期而减少的费用— (0.6)(0.7)
因定居而减少的费用— (0.9)— 
12月31日的结余$20.6 $17.2 $10.1 
本公司并不相信其拥有任何未确认税项优惠总额有合理可能于未来十二个月内大幅增加或减少的税务头寸。

209
凯雷集团(Carlyle Group Inc.)

合并财务报表附注
11.合并实体的非控股权益
本公司在合并实体中的非控股权益构成如下：
 截止到十二月三十一号，
 20212020
 (百万美元)
综合基金中的非凯雷权益$180.1 $1.2 
非凯雷在控股子公司中的权益234.4 223.3 
附带权益、退还债务和为附带权益分配持有的现金中的非控制性权益12.7 16.5 
合并实体中的非控股权益$427.2 $241.0 
 
本公司合并实体收入中非控股权益的构成如下：
 截至十二月三十一日止的年度，
 202120202019
 (百万美元)
综合基金中的非凯雷权益$2.7 $8.1 $10.0 
非凯雷在控股子公司中的权益55.1 16.5 20.6 
附带权益、退还债务和为附带权益分配持有的现金中的非控制性权益12.7 10.0 6.0 
合并主体收入中的非控制性权益$70.5 $34.6 $36.6 

12.普通股每股收益
    普通股基本净收入和稀释后每股净收入计算如下： 
 截至2021年12月31日的年度截至2020年12月31日的年度截至2019年12月31日的年度
 基本信息稀释基本信息稀释基本信息稀释
普通股应占净收益$2,974,700,000 $2,974,700,000 $348,200,000 $348,200,000 $345,300,000 $345,300,000 
加权平均已发行普通股355,241,653 362,574,564 350,464,315 358,393,802 113,082,733 122,632,889 
每股普通股净收入$8.37 $8.20 $0.99 $0.97 $3.05 $2.82 
已发行普通股、基本普通股和稀释普通股的加权平均计算如下：
 截至2021年12月31日的年度截至2020年12月31日的年度截至2019年12月31日的年度
 基本信息稀释基本信息稀释基本信息稀释
凯雷集团(Carlyle Group Inc.)加权平均已发行普通股355,241,653 355,241,653 350,464,315 350,464,315 113,082,733 113,082,733 
未归属的限制性股票单位— 4,713,277 — 5,545,150 — 8,681,760 
可发行普通股和业绩归属限制性股票单位— 2,619,634 — 2,384,337 — 868,396 
加权平均已发行普通股355,241,653 362,574,564 350,464,315 358,393,802 113,082,733 122,632,889 
本公司采用库存股方法确定未归属限制性股票单位所代表的稀释性加权平均普通股。稀释性加权平均普通股的确定还包括与公司收购相关的可发行普通股、对NGP的战略投资、业绩归属限制性股票单位以及与一项计划相关的可发行普通股，根据该计划，公司可以在完全既得的新发行股票中分配已实现的业绩分配相关补偿(见综合财务报表附注13)。
在转换之前，该公司还将或有发行的凯雷控股合伙单位计入稀释加权平均普通股的确定。该公司将“如果转换”的方法应用于既得者
210
凯雷集团(Carlyle Group Inc.)

合并财务报表附注
凯雷控股合伙单位确定稀释加权平均已发行普通股。该公司将库存股方法应用于未归属的凯雷控股合伙单位，并对由此产生的额外凯雷控股合伙单位的数量采用“如果转换”方法，以确定未归属的凯雷控股合伙单位所代表的稀释加权平均普通股。
在计算交换凯雷控股合伙单位将对2019年普通股每股收益产生的摊薄效应时，公司认为普通股持有人可获得的净收入将因消除凯雷控股的非控股权益(包括任何税收影响)而增加。根据这些计算，230,213,627凯雷控股(Carlyle Holdings)既有合伙单位和3,565截至2019年12月31日的年度，凯雷控股(Carlyle Holdings)未归属合伙单位的一半是反稀释的，因此被排除在外。

13.公平
优先股发行和赎回
2017年9月13日，本公司发布16,000,000的5.875%A系列优先股(“优先股”)，总收益为#美元400.0百万美元，或$387.5百万美元，扣除发行成本和费用后的净额。优先股的分配在每年的3月15日、6月15日、9月15日和12月15日按季度支付，从2017年12月15日开始，当时董事会宣布，如果董事会宣布，年利率为5.875%。优先股的分布是可自由支配和非累积的。
于2019年10月7日，本公司根据优先股的税务赎回条款，以美元的价格悉数赎回优先股25.339757每单位，等于$25.25每个优先股加上截至赎回日(但不包括赎回日)的已申报和未支付的分派。
在股份中分配的进位计划
2021年10月，公司启动了一项计划，根据该计划，公司可酌情决定20超过一定门槛金额的已实现绩效分配和与奖励费用相关的薪酬的%可以以公司普通股的完全既得新发行股票的形式分配。在2021年10月1日至2021年12月31日期间，本公司经销86,317完全既得利益的新发行普通股，与以前应计的绩效分配和与奖励费用相关的薪酬$4.8百万美元。公司将额外派发$31.32021年12月31日之后发行的100万股完全归属的新发行股票，与2021年10月1日至2021年12月31日期间确认的已实现业绩分配和激励费补偿有关。
股票回购计划
    2018年12月，公司董事会授权回购至多$200于2020年1月，董事会就与转换有关的本公司普通股重新授权的普通股及/或凯雷控股单位，而本公司普通股及/或凯雷控股单位的普通股于2020年1月获董事会重新授权，以换股本公司的普通股。2021年2月，董事会对回购计划进行了补充，达到了1美元的上限。200从其最高剩余购买额$中扣除100万股普通股139.1百万美元。根据这一回购计划，普通股可以在公开市场交易、私下协商的交易或其他方式中不时回购，包括通过规则10b5-1计划。回购普通股的时间和实际数量将取决于各种因素，包括法律要求、价格以及经济和市场状况。该回购计划可以随时暂停或终止，并且没有指定的到期日。截至2021年12月31日止年度内，本公司共支付$161.8百万美元用于回购和退休3.2100万股，所有回购都是通过公开市场和经纪交易完成的。截至2021年12月31日，美元38.2根据该计划，仍有100万的回购能力。2021年10月，董事会授权回购至多美元400100万股普通股，将取代2021年2月提供的授权，自2022年1月1日起生效。
211
凯雷集团(Carlyle Group Inc.)

合并财务报表附注
分红
下表提供了普通股季度股息的信息，这些股息由公司董事会全权决定。
股息记录日期股息支付日期每股普通股股息向普通股股东分红
(百万美元，每股数据除外)
May 12, 2020May 19, 2020$0.25 $87.2 
2020年8月11日2020年8月18日0.25 88.3 
2020年11月10日2020年11月17日0.25 88.4 
2021年2月16日2021年2月23日0.25 88.7 
2020股息年度合计$1.00 $352.6 
May 11, 2021May 19, 2021$0.25 $88.7 
2021年8月10日2021年8月17日0.25 89.3 
2021年11月9日2021年11月17日0.25 89.1 
2022年2月15日2022年2月23日0.25 89.5 
2021年分红年度合计$1.00 $356.6 

董事会将考虑一般经济和商业状况，以及本公司的战略计划和前景、业务和投资机会、财务状况和义务、法律、税收和监管限制、本公司向普通股股东或子公司向本公司支付股息的其他限制，以及董事会可能认为相关的其他因素。此外，公司信贷安排的条款对公司支付股息的能力提供了一定的限制。

14.基于股权的薪酬
2012年5月，该合伙企业的普通合伙人凯雷集团管理有限公司(Carlyle Group Management L.L.C.)通过了股权激励计划。股权激励计划于2020年1月1日修订，与转换相关，以反映公司普通股的股票。股权激励计划是一种基于股权的奖励来源，允许公司向凯雷员工、董事和顾问授予非限制性期权、股票增值权、普通股、限制性股票单位和其他基于公司普通股的奖励。根据股权激励计划最初可供授予的公司普通股总数为30,450,000。在2021年6月1日之前，股权激励计划包含一项条款，该条款根据预先确定的公式自动增加公司可供授予的普通股数量；这一增加发生在每年的1月1日。截至2021年1月1日，根据该公式，根据股权激励计划可供授予的公司普通股总数为35,352,057。2021年6月1日，公司股东批准了一项修订并重述的股权激励计划，取消了自动增加的条款，并将可授予的普通股总数重置为16,000,000根据该计划在2021年6月1日之后授予的奖励。截至2021年12月31日，根据修订和重述的股权激励计划，公司可供授予的普通股总数为15,636,767。这一数额不包括2022年2月授予的限制性股票单位，也不包括2022年1月和2月与套利分配股票计划相关的普通股发行(见附注13)。
普通股
关于其对NGP的战略投资，公司同意于2019年2月1日和2020年分别授予普通股，价值为$10.0每年向NGP Management的一家附属公司授予100万美元，并在2020年后每年授予普通股，价值不超过基于美元的10.0百万美元，根据规定的公式，这将授予超过42个月句号。由于本公司对NGP的投资是按照权益会计方法核算的，因此股票的公允价值被确认为本金投资收入的减值。截至2021年、2020年及2019年12月31日止年度，本公司确认9.2百万，$8.8百万美元和$8.1分别作为与这些股份相关的本金投资收入的减少。
212
凯雷集团(Carlyle Group Inc.)

合并财务报表附注
凯雷控股合伙单位
未归属的凯雷控股合伙单位由凯雷的高级专业人士和其他从事凯雷业务的个人持有，通常按比例授予超过一年的时间。六年制句号。根据美国会计准则(ASC)718，未授予的凯雷控股(Carlyle Holdings)合伙单位被计入基于股权的薪酬。凯雷控股(Carlyle Holdings)未归属合伙单位的授予日期公允价值在所需服务期内以直线方式计入基于股权的薪酬支出。该公司记录了与这些奖励相关的基于股权的薪酬支出#美元0.2截至2019年12月31日的年度为百万美元。不是与未归属的凯雷控股合伙单位相关的税收优惠被记录下来，因为这些单位的归属不会导致对公司纳税人的减税。截至2019年12月31日，这些奖项全部归属。
限售股单位
递延限制性股票单位在授予时被取消归属，并在一个服务期内按比例归属，服务期的范围通常为六个月至四年了。授予凯雷员工的递延限制性股票单位的授予日期公允价值在所需服务期内按直线计入基于股权的薪酬支出。此外，费用的计算假定每单位折扣范围为0%至20.0%，因为这些未授予的奖励不参与任何股息。股权薪酬支出产生递延税金资产，在单位归属时变现。该公司记录的补偿费用为#美元。163.1百万，$105.0百万美元和$139.8截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的年度分别为100万美元，其中33.4百万，$26.0百万美元和$13.7相应的递延税收优惠分别为100万美元。在截至2021年、2020年和2019年12月31日的年度内，与股权薪酬支出相关的累计递延税项资产的一部分被重新分类为当期税收优惠，原因是单位归属。期间记录的基于股权的薪酬费用减去归属单位的减税影响，导致递延税项资产增加/(减少)的净影响为#美元。10.0百万，$(4.8)百万元及(4.7截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的年度分别为100万美元。此外，与股权薪酬有关的递延税项资产增加了#美元。15.5于截至二零二零年十二月三十一日止年度内，由于凯雷控股于转换中交换单位而产生的股权补偿为百万元，因为以前归属于非控股权益的股权补偿现已归属于本公司(见附注10)。截至2021年12月31日，与未归属递延限制性股票单位相关的未确认股权薪酬支出总额为$293.8百万美元，预计将在加权平均期限为2.3好几年了。
与授予NGP人员的递延限制性股票单位相关的费用被确认为公司在NGP管理方面的投资收入的减少。发放给非雇员(包括非雇员董事和顾问)的基于股权的奖励被确认为一般费用、行政费用和其他费用。授予非雇员的递延限制性股票单位的授予日公允价值在归属期间以直线方式计入费用。要求满足未来服务标准的股权奖励将在相关服务期限内得到认可。发放给非雇员的股权奖励的费用为#美元。5.2百万，$6.0百万美元和$6.0截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的年度分别为100万美元。
递延限制性股票单位的归属为公司在某些司法管辖区的员工创造了应税收入。因此，员工可以选择聘请公司的股权计划服务提供商出售足够的普通股，并产生收益来支付他们的最低纳税义务。
在2021年期间，公司授予7.1向某些高级专业人员授予100万个长期、战略性限制性股票单位，其中大多数单位将根据年度业绩目标的完成情况进行归属四年了公司的多名员工。如果有可能满足履行条件，补偿成本将在必要的服务期限内确认。
213
凯雷集团(Carlyle Group Inc.)

合并财务报表附注
本公司截至2021年12月31日的非既得股权奖励状况摘要以及2018年12月31日至2021年12月31日期间的变化摘要如下：
 凯雷控股(Carlyle Holdings)凯雷集团(Carlyle Group，Inc.)
   股权结算奖励
未归属股份伙伴关系
单位		加权的-
平均值
授予日期
公允价值		受限
库存
单位		加权的-
平均值
授予日期
公允价值
未归属的
普普通通
股票(1)
加权的-
平均值
授予日期
公允价值
余额，2018年12月31日9,387 $28.26 19,123,700 $18.73 400,528 $24.97 
授与— $— 6,196,319 $15.73 547,973 $18.25 
既得9,387 $28.26 9,903,260 $19.35 160,211 $24.97 
没收— $— 794,600 $17.82 — $— 
余额，2019年12月31日— $— 14,622,159 $17.09 788,290 $20.30 
授与— $— 3,450,355 $29.40 299,401 $33.40 
既得— $— 7,112,767 $17.36 339,347 $20.63 
没收— $— 2,436,665 $19.03 — $— 
平衡，2020年12月31日— $— 8,523,082 $21.70 748,344 $25.39 
授与(2)
— $— 11,207,062 $31.64 291,396 $32.93 
既得— $— 4,625,457 $22.64 404,310 $24.73 
没收— $— 329,036 $31.02 — $— 
余额，2021年12月31日— $— 14,775,651 $30.70 635,430 $29.27 
(1)包括与本公司对NGP的战略投资相关而发行的股票。
(2)包括7.1向若干高级专业人士授予100万股长期战略限制性股票单位，其中大部分须根据本公司多名员工在四年内实现年度业绩目标而归属。
15.细分市场报告
凯雷通过以下途径开展业务三可报告的细分市场：
全球私募股权投资-全球私募股权部门由该公司的业务组成，为投资于收购、中间市场和增长资本、房地产和自然资源交易的各种基金提供咨询。
全球信用-全球信贷部门为一组基金提供咨询，这些基金寻求各种类型信贷的投资机会，包括贷款和结构性信贷、直接贷款、机会性信贷、能源信贷、不良信贷、飞机融资和维修以及资本解决方案。
全球投资解决方案-全球投资解决方案部门通过AlpInvest为全球私募股权基金的基金计划和相关的共同投资和二级活动提供咨询。这一部门还包括大都会房地产(Metropolitan Real Estate)，该公司是一家房地产基金的全球管理公司，负责相关的共同投资和二级活动，在2021年4月1日出售之前。

该公司的可报告业务部门因其不同的投资重点和战略而有所不同。间接费用一般根据现金薪酬和每个部门的福利费用进行分配。该公司对NGP的投资收益在全球私募股权部门各自的运营说明中列出。

    可分配收益。可分配收益，或“DE”，是公司行业使用的一个关键业绩基准，管理层在做出资源调配和薪酬决策以及评估公司业绩时定期进行评估。三可报告的细分市场。管理层还在预算、预测和公司各部门的全面管理中使用DE。管理层认为，报告DE有助于了解公司的业务，投资者应该审查管理层用来分析公司部门业绩的相同补充财务指标。DE值旨在显示在不受合并基金合并影响的情况下实现净收益的数额。DE源自公司部门报告的业绩，用于评估业绩。
214
凯雷集团(Carlyle Group Inc.)

合并财务报表附注
     可分配收益与按照美国公认会计原则计算的所得税拨备前的收益(亏损)不同，因为它包括与某些国外业绩收入相关的某些税费(包括业绩分配和奖励费用)，但不包括未实现的业绩分配和相关的薪酬支出、未实现的本金投资收入、基于股权的薪酬支出、可归因于合并实体中的非凯雷权益的净收入(亏损)、或与凯雷公司行动和非经常性项目相关的费用(抵免)。与凯雷公司行动和非经常性项目相关的费用(信用)包括：与收购、处置或战略投资相关的费用(信用)、应收税金协议负债的变化、公司转换成本、摊销以及与收购和处置相关的任何减值费用、与收购和处置相关的交易成本、与溢价和或有对价相关的费用(包括与收购或战略投资相关的或有对价的估计公允价值相关的损益)、与租赁使用权资产相关的减值费用、与注销租赁使用权资产相关的损益。管理层认为，计入或剔除这些项目为投资者提供了对公司核心经营业绩有意义的指示。
与费用相关的收益。手续费相关收益，或“FRE”，用于评估企业从总手续费收入中支付直接基本工资和运营费用的能力。FRE与按照美国公认会计原则计算的所得税拨备前的收益(亏损)的不同之处在于，它对DE计算中包括的项目进行了调整，还对DE进行了调整，以剔除已实现的业绩收入、已实现的本金投资收入、净利息(利息收入减去利息支出)，以及在未来付款时间不确定的情况下的某些一般、行政和其他费用。
215
凯雷集团(Carlyle Group Inc.)

合并财务报表附注
下表列出了本公司的财务数据三截至2021年12月31日和截至2021年12月31日的年度的可报告部门：
 2021年12月31日，这一年就这样结束了
 全球
私
权益		全球
信用		全球
投资
解决方案		总计
 (百万美元)
细分市场收入
基金级手续费收入
基金管理费$1,111.8 $357.6 $228.4 $1,697.8 
投资组合咨询费和交易费，净额和其他34.3 62.2 0.5 97.0 
基金级手续费收入总额1,146.1 419.8 228.9 1,794.8 
已实现业绩收入2,757.8 (6.0)186.8 2,938.6 
已实现本金投资收益167.8 31.9 9.8 209.5 
利息收入1.4 5.6 0.2 7.2 
总收入4,073.1 451.3 425.7 4,950.1 
分部费用
薪酬和福利
基于现金的薪酬和福利546.2 237.1 108.2 891.5 
已实现绩效收入相关薪酬1,243.6 (2.7)168.1 1,409.0 
总薪酬和福利1,789.8 234.4 276.3 2,300.5 
一般、行政和其他间接费用172.5 63.1 32.0 267.6 
折旧及摊销费用25.1 8.0 4.5 37.6 
利息支出63.8 26.1 10.8 100.7 
总费用2,051.2 331.6 323.6 2,706.4 
可分配收益$2,021.9 $119.7 $102.1 $2,243.7 
(-)已实现净业绩收入1,514.2 (3.3)18.7 1,529.6 
(-)已实现本金投资收益167.8 31.9 9.8 209.5 
(+)净利息62.4 20.5 10.6 93.5 
(=)与手续费相关的收入$402.3 $111.6 $84.2 $598.1 
截至2021年12月31日的部门资产$10,282.4 $2,206.6 $2,009.2 $14,498.2 
 
216
凯雷集团(Carlyle Group Inc.)

合并财务报表附注
下表列出了本公司的财务数据三截至2020年12月31日的年度和截至2020年12月31日的年度的可报告部门：
 
 2020年12月31日，这一年就这样结束了
 全球
私
权益		全球
信用		全球
投资
解决方案		总计
 (百万美元)
细分市场收入
基金级手续费收入
基金管理费$1,042.0 $324.2 $193.0 $1,559.2 
投资组合咨询费和交易费，净额和其他22.8 34.0 0.1 56.9 
基金级手续费收入总额1,064.8 358.2 193.1 1,616.1 
已实现业绩收入404.5 26.5 155.1 586.1 
已实现本金投资收益52.0 18.7 2.3 73.0 
利息收入3.3 10.4 0.6 14.3 
总收入1,524.6 413.8 351.1 2,289.5 
分部费用
薪酬和福利
基于现金的薪酬和福利501.9 206.1 113.5 821.5 
已实现绩效收入相关薪酬183.0 12.2 144.6 339.8 
总薪酬和福利684.9 218.3 258.1 1,161.3 
一般、行政和其他间接费用157.9 45.7 37.8 241.4 
折旧及摊销费用22.0 7.0 4.5 33.5 
利息支出55.3 26.6 9.3 91.2 
总费用920.1 297.6 309.7 1,527.4 
可分配收益$604.5 $116.2 $41.4 $762.1 
(-)已实现净业绩收入221.5 14.3 10.5 246.3 
(-)已实现本金投资收益52.0 18.7 2.3 73.0 
(+)净利息52.0 16.2 8.7 76.9 
(=)与手续费相关的收入$383.0 $99.4 $37.3 $519.7 
截至2020年12月31日的部门资产$6,341.1 $1,923.4 $1,262.9 $9,527.4 
 


















217
凯雷集团(Carlyle Group Inc.)

合并财务报表附注
下表列出了本公司的财务数据三截至2019年12月31日的年度可报告部门：

 截至2019年12月31日的年度
 全球
私
权益		全球
信用		全球
投资
解决方案		总计
 (百万美元)
细分市场收入
基金级手续费收入
基金管理费$1,106.6 $307.2 $157.1 $1,570.9 
投资组合咨询费和交易费，净额和其他38.9 14.6 — 53.5 
基金级手续费收入总额1,145.5 321.8 157.1 1,624.4 
已实现业绩收入301.8 1.8 70.7 374.3 
已实现本金投资收益73.3 12.0 1.7 87.0 
利息收入8.7 14.2 1.5 24.4 
总收入1,529.3 349.8 231.0 2,110.1 
分部费用
薪酬和福利
基于现金的薪酬和福利510.6 185.2 96.3 792.1 
已实现绩效收入相关薪酬145.2 0.4 64.6 210.2 
总薪酬和福利655.8 185.6 160.9 1,002.3 
一般、行政和其他间接费用215.2 78.9 37.2 331.3 
折旧及摊销费用32.1 9.9 6.2 48.2 
利息支出46.8 27.0 7.9 81.7 
总费用949.9 301.4 212.2 1,463.5 
可分配收益$579.4 $48.4 $18.8 $646.6 
(-)已实现净业绩收入156.6 1.4 6.1 164.1 
(-)已实现本金投资收益73.3 12.0 1.7 87.0 
(+)净利息38.1 12.8 6.4 57.3 
(=)与手续费相关的收入$387.6 $47.8 $17.4 $452.8 
 



















218
凯雷集团(Carlyle Group Inc.)

合并财务报表附注
下表将总部门与公司截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度的总资产和扣除所得税拨备前的收入(亏损)进行了核对：
 2021年12月31日，这一年就这样结束了
 应报告的总数
细分市场		整合
基金		协调
项目		 凯雷(Carlyle)
整合
 (百万美元)
收入$4,950.1 $253.2 $3,578.8 (a) $8,782.1 
费用$2,706.4 $217.8 $1,832.9 (b) $4,757.1 
其他收入$— $2.5 $— (c) $2.5 
可分配收益$2,243.7 $37.9 $1,745.9 (d) $4,027.5 
总资产$14,498.2 $6,948.0 $(195.8)(e) $21,250.4 
 
 2020年12月31日，这一年就这样结束了
 应报告的总数
细分市场		整合
基金		协调
项目		 凯雷(Carlyle)
整合
 (百万美元)
收入$2,289.5 $226.8 $418.3 (a) $2,934.6 
费用$1,527.4 $206.2 $599.7 (b) $2,333.3 
其他收入$— $(21.3)$— (c) $(21.3)
可分配收益$762.1 $(0.7)$(181.4)(d) $580.0 
总资产$9,527.4 $6,294.6 $(177.2)(e) $15,644.8 
下表将总分部与公司截至2019年12月31日的年度所得税拨备前收入进行了核对：
 截至2019年12月31日的年度
 应报告的总数
细分市场		整合
基金		协调
项目		 凯雷(Carlyle)
整合
 (百万美元)
收入$2,110.1 $199.2 $1,067.7 (a) $3,377.0 
费用$1,463.5 $165.6 $490.6 (b) $2,119.7 
其他收入$— $(23.9)$— (c) $(23.9)
可分配收益$646.6 $9.7 $577.1 (d) $1,233.4 
 
(a)收入调整主要包括未实现业绩收入、未实现本金投资收入(亏损)(包括坚韧)、在合并中剔除以达到公司总收入的综合基金收入、合并实体中非控股权益应占金额的调整、与NGP Management及其附属公司投资相关的费用(包括在经营标题中或从部门业绩中剔除)的调整、反映代表凯雷基金发生的某些成本在净基础上的偿还的调整，以及包括与以下项目相关的税费
219
凯雷集团(Carlyle Group Inc.)

合并财务报表附注
截至十二月三十一日止的年度，
202120202019
(百万美元)
未实现业绩收入$3,155.6 $1,031.0 $267.8 
未实现本金投资收益351.8 (556.2)590.9 
坚韧投资的调整后未实现本金投资收益— (104.4)140.9 
与NGP管理公司及其附属公司投资相关的费用调整(13.7)(15.3)(16.2)
与某些国外业绩收入相关的税费0.2 0.5 0.3 
非控制性权益和其他调整，以按净额列报某些成本159.6 96.6 117.5 
取消综合基金的收入(74.7)(33.9)(33.5)
$3,578.8 $418.3 $1,067.7 

    下表将截至2021年、2020年和2019年12月31日的年度各部门基金水平手续费收入总额与最直接可比的美国GAAP衡量标准--公司的综合基金管理费--进行了核对：
截至十二月三十一日止的年度，
202120202019
(百万美元)
应报告的部门总数-基金级别的手续费收入$1,794.8 $1,616.1 $1,624.4 
调整(1)
(127.3)(130.1)(148.2)
凯雷综合基金管理费$1,667.5 $1,486.0 $1,476.2 

    (1)调整是指将NGP管理费从本金投资收入中重新分类，
来自业务开发公司和其他信贷产品的某些奖励费用的重新分类、合并CLO赚取的管理费(在合并过程中被取消以得出公司的基金管理费)以及包括在投资组合咨询费、净额和其他收入中的某些金额的重新分类，这些收入包括在美国公认会计准则业绩中计入利息和其他收入的部门业绩。
    
(b)费用调整包括取消应付给公司的综合基金的公司间费用，包括基于股权的补偿、与已实现业绩收入相关的补偿相关的某些税费和与未实现业绩收入相关的补偿、与经营标题中包括的NGP管理投资相关的费用相关的调整、反映代表凯雷基金发生的某些成本在净额基础上的偿还的调整、应收税金协议负债的变化以及与凯雷公司行动和非经常性项目相关的费用和抵免，详情如下：
220
凯雷集团(Carlyle Group Inc.)

合并财务报表附注
 截至十二月三十一日止的年度，
 202120202019
(百万美元)
未实现业绩收入相关补偿$1,549.4 $432.3 $225.5 
基于股权的薪酬172.9 116.6 151.5 
无形资产和减值的收购相关费用和摊销37.7 38.1 52.0 
与某些国外绩效收入相关的补偿相关的税费(17.3)(8.4)(14.3)
非控制性权益和其他调整，以按净额列报某些成本78.5 55.8 75.0 
清偿债务成本10.2 — 0.1 
使用权资产减值26.8 — — 
其他调整包括遣散费和C-Corp.2020和2019年的转换成本14.2 8.0 34.6 
取消综合基金的费用(39.5)(42.7)(33.8)
$1,832.9 $599.7 $490.6 
 
(C)综合基金的其他收益(亏损)调整结果，这些收益(亏损)在合并中冲销，得出本公司的其他收益(亏损)总额。

(d)    下表是所得税拨备前的收入(亏损)与可分配收益和与费用相关的收益的对账：
 截至十二月三十一日止的年度，
 202120202019
(百万美元)
所得税拨备前收入$4,027.5 $580.0 $1,233.4 
调整：
未实现业绩净收入(1,606.2)(598.7)(42.3)
未实现本金投资(收益)损失(1)
(351.8)556.2 (590.9)
坚韧投资的调整后未实现本金投资(收益)损失(2)
— 104.4 (140.9)
基于股权的薪酬(3)
172.9 116.6 151.5 
与收购有关的费用，包括无形资产摊销和减值37.7 38.1 52.0 
合并实体非控股权益应占净收益(70.5)(34.6)(36.6)
与某些国外业绩收入相关的税费(17.1)(7.9)(14.3)
清偿债务成本10.2 — 0.1 
使用权减值26.8 — — 
其他调整包括遣散费和C-Corp.2020年的转换成本以及
2019		14.2 8.0 34.6 
可分配收益$2,243.7 $762.1 $646.6 
已实现绩效收入，扣除相关薪酬后的净额(4)
1,529.6 246.3 164.1 
已实现本金投资收益(4)
209.5 73.0 87.0 
净利息93.5 76.9 57.3 
与费用相关的收益$598.1 $519.7 $452.8 
 
(一)年度未实现本金投资收益(亏损)调整截至2020年12月31日的年度包括$211.8未实现收益为100万美元，原因是在2020年6月2日本公司对凯雷FRL的投资之前，与Fortuate的美国GAAP财务报表中包括的某些再保险合同相关的嵌入式衍生品的公允价值发生了变化。在本公司对凯雷FRL的投资出资时，本公司开始按权益法按其在基金中的资产净值核算其投资，该基金是一家投资公司，以公允价值核算其在坚韧的投资。
221
凯雷集团(Carlyle Group Inc.)

合并财务报表附注

(2)坚韧投资的调整后未实现本金投资收益(亏损)为19.9在公司于2020年6月2日向凯雷FRL投资坚韧之前，不包括与嵌入式衍生品相关的未实现收益(亏损)的坚韧估计净收益(亏损)的%。

(3)截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的年度的基于股权的薪酬包括在公司的美国GAAP综合经营报表中以本金投资收入以及一般、行政和其他费用列报的金额。
    
(4)请参阅下面与最直接可比的美国GAAP衡量标准的对账：
 截至2021年12月31日的年度
 凯雷(Carlyle)
整合
调整(3)
总计
可报告的
细分市场
 (百万美元)
业绩收入$6,084.6 $(3,146.0)$2,938.6 
与绩效收入相关的薪酬费用2,961.0 (1,552.0)1,409.0 
净业绩收入$3,123.6 $(1,594.0)$1,529.6 
本金投资收益(亏损)$637.3 $(427.8)$209.5 

 截至2020年12月31日的年度
 凯雷(Carlyle)
整合
调整(3)
总计
可报告的
细分市场
 (百万美元)
业绩收入$1,635.9 $(1,049.8)$586.1 
与绩效收入相关的薪酬费用779.1 (439.3)339.8 
净业绩收入$856.8 $(610.5)$246.3 
本金投资收益(亏损)$(540.7)$613.7 $73.0 
 
 截至2019年12月31日的年度
 凯雷(Carlyle)
整合
调整(3)
总计
可报告的
细分市场
 (百万美元)
业绩收入$799.1 $(424.8)$374.3 
与绩效收入相关的薪酬费用436.7 (226.5)210.2 
净业绩收入$362.4 $(198.3)$164.1 
本金投资收益(亏损)$769.3 $(682.3)$87.0 
 
(3)    业绩收入和本金投资收入(亏损)的调整涉及(I)扣除相关薪酬支出和未实现本金投资收入后的未实现业绩分配，它们不包括在分部业绩中；(Ii)从合并基金中赚取的金额，它们在美国GAAP合并中被剔除，但包括在分部业绩中；(Iii)可归因于合并实体中的非控股权益的金额，这些金额不包括在分部业绩中；(Iv)NGP业绩收入的重新分类，它们包括在美国GAAP财务报表中的本金投资收入中。(V)对业务发展公司的某些奖励费用进行重新分类，这些费用包括在分部业绩的基金管理费中；以及(Vi)对与某些国外业绩收入相关的税费进行重新分类。对本金投资收入(亏损)的调整还包括将NGP管理公司及其联营公司投资的收益重新分类为分部业绩的适当经营标题，并排除与NGP管理公司及其联营公司投资相关的费用，这些费用不包括在分部业绩中。

222
凯雷集团(Carlyle Group Inc.)

合并财务报表附注
(e)总资产调整是将在合并中冲销的综合基金的资产相加，以达到公司的总资产。    

按地理位置分类的信息
凯雷主要在美国开展业务，其相当大一部分收入来自国内。该公司已经建立了投资工具，其主要重点是在特定的地理位置进行投资。下表按相关投资工具的地域重点列出综合收入和资产。
 
 总收入总资产
 分享%分享%
 (百万美元)
截至2021年12月31日的年度
美洲(1)
$5,434.6 62 %$10,874.2 51 %
欧洲、中东和非洲地区(2)
2,629.3 30 %8,920.4 42 %
亚太(3)
718.2 8 %1,455.8 7 %
总计$8,782.1 100 %$21,250.4 100 %
 
 总收入总资产
 分享%分享%
 (百万美元)
截至2020年12月31日的年度
美洲(1)
$1,787.7 61 %$7,758.8 50 %
欧洲、中东和非洲地区(2)
622.3 21 %6,807.0 43 %
亚太(3)
524.6 18 %1,079.0 7 %
总计$2,934.6 100 %$15,644.8 100 %
 
 总收入总资产
 分享%分享%
 (百万美元)
截至2019年12月31日的年度
美洲(1)
$2,265.9 67 %$6,616.8 48 %
欧洲、中东和非洲地区(2)
815.3 24 %6,471.9 47 %
亚太(3)
295.8 9 %720.1 5 %
总计$3,377.0 100 %$13,808.8 100 %
 
(1)涉及主要关注美国、墨西哥或南美的投资工具。
(2)涉及主要关注欧洲、中东和非洲的投资工具。
(3)涉及主要关注亚洲的投资工具，包括中国、日本、印度和澳大利亚。
 
223
凯雷集团(Carlyle Group Inc.)

合并财务报表附注
16.随后发生的事件
2022年2月，董事会宣布股息为#美元。0.25在2022年2月15日交易结束时向登记在册的普通股股东支付每股普通股，2022年2月23日支付。
2022年2月，公司的全球信贷平台同意以企业价值#美元收购一个由三重净租赁组成的多元化投资组合。310亿美元，通过凯雷附属的投资基金。该投资基金收购该投资组合的资金将为#美元。220亿美元的债务和110亿美元的股本。这笔债务对公司没有追索权，凯雷作为投资基金的普通合伙人，将贡献至多$200作为资产负债表上的少数股权投资。这笔交易预计将在2022年第一季度完成。
224
凯雷集团(Carlyle Group Inc.)

合并财务报表附注
17.补充财务信息
以下补充财务信息说明了综合基金对公司截至2021年12月31日和2020年12月31日的财务状况以及截至2021年、2020年和2019年12月31日的年度经营业绩的综合影响。现金流量表的补充列报不受合并基金的影响。
 截至2021年12月31日
 整合
运营中
实体		整合
基金		淘汰整合
 (百万美元)
资产
现金和现金等价物$2,469.5 $— $— $2,469.5 
合并基金持有的现金和现金等价物— 147.8 — 147.8 
受限现金5.6 — — 5.6 
投资，包括绩效分配#美元8,133.0
11,022.5 — (190.5)10,832.0 
综合基金的投资— 6,661.0 — 6,661.0 
联属公司和其他应收账款的应收账款，净额384.9 — (5.3)379.6 
合并基金的联属公司和其他应收账款的应收账款，净额— 138.8 — 138.8 
固定资产净额143.9 — — 143.9 
租赁使用权资产，净额361.1 — — 361.1 
存款和其他61.3 0.4 — 61.7 
无形资产净额34.9 — — 34.9 
递延税项资产14.5 — — 14.5 
总资产$14,498.2 $6,948.0 $(195.8)$21,250.4 
负债和权益
债务义务$2,071.6 $— $— $2,071.6 
综合基金应付贷款— 5,890.0 — 5,890.0 
应付帐款、应计费用和其他负债379.7 — — 379.7 
应计薪酬和福利4,955.0 — — 4,955.0 
由于附属公司388.1 — — 388.1 
递延收入120.8 — — 120.8 
递延税项负债487.1 — — 487.1 
合并基金的其他负债— 684.0 (0.1)683.9 
租赁负债537.8 — — 537.8 
应计回馈债务30.2 — — 30.2 
总负债8,970.3 6,574.0 (0.1)15,544.2 
普通股3.6 — — 3.6 
额外实收资本2,717.6 198.6 (198.6)2,717.6 
留存收益2,805.3 — — 2,805.3 
累计其他综合收益(亏损)(245.7)(4.7)2.9 (247.5)
合并实体中的非控股权益247.1 180.1 — 427.2 
总股本5,527.9 374.0 (195.7)5,706.2 
负债和权益总额$14,498.2 $6,948.0 $(195.8)$21,250.4 
截至2020年12月31日
 整合
运营中
实体		整合
基金		淘汰整合
 (百万美元)
资产
现金和现金等价物$987.6 $— $— $987.6 
合并基金持有的现金和现金等价物— 148.6 — 148.6 
受限现金2.0 — — 2.0 
投资，包括绩效分配#美元4,968.6百万
7,551.7 — (170.8)7,380.9 
综合基金的投资— 6,056.9 — 6,056.9 
联属公司和其他应收账款的应收账款，净额278.9 — (6.4)272.5 
合并基金的联属公司和其他应收账款的应收账款，净额— 89.1 — 89.1 
固定资产净额149.2 — — 149.2 
租赁使用权资产，净额361.1 — — 361.1 
存款和其他51.7 — — 51.7 
无形资产净额48.7 — — 48.7 
递延税项资产96.5 — — 96.5 
总资产$9,527.4 $6,294.6 $(177.2)$15,644.8 
负债和权益
债务义务$1,970.9 $— $— $1,970.9 
综合基金应付贷款— 5,563.0 — 5,563.0 
应付帐款、应计费用和其他负债286.3 — — 286.3 
应计薪酬和福利3,222.6 — — 3,222.6 
由于附属公司436.7 — — 436.7 
递延收入89.0 — — 89.0 
递延税项负债57.8 — — 57.8 
合并基金的其他负债— 556.1 — 556.1 
租赁负债513.5 — — 513.5 
应计回馈债务18.7 — — 18.7 
总负债6,595.5 6,119.1 — 12,714.6 
普通股3.5 — — 3.5 
额外实收资本2,546.2 167.6 (167.6)2,546.2 
留存收益348.2 — — 348.2 
累计其他综合损失(205.8)6.7 (9.6)(208.7)
合并实体中的非控股权益239.8 1.2 — 241.0 
总股本2,931.9 175.5 (177.2)2,930.2 
负债和权益总额$9,527.4 $6,294.6 $(177.2)$15,644.8 

 


 截至2021年12月31日的年度
 整合
运营中
实体		整合
基金		淘汰整合
 (百万美元)
收入
基金管理费$1,691.5 $— $(24.0)$1,667.5 
奖励费48.8 — — 48.8 
投资收益
绩效分配6,084.6 — — 6,084.6 
本金投资收益666.0 — (28.7)637.3 
总投资收益6,750.6 — (28.7)6,721.9 
利息和其他收入112.7 — (22.0)90.7 
综合基金的利息和其他收入— 253.2 — 253.2 
总收入8,603.6 253.2 (74.7)8,782.1 
费用
薪酬和福利
基于现金的薪酬和福利908.0 — — 908.0 
基于股权的薪酬163.1 — — 163.1 
绩效分配和与奖励费用相关的薪酬2,961.0 — — 2,961.0 
总薪酬和福利4,032.1 — — 4,032.1 
一般、行政和其他费用431.9 — (0.2)431.7 
利息113.3 — — 113.3 
综合基金的利息及其他费用— 217.8 (39.3)178.5 
其他营业外费用1.5 — — 1.5 
总费用4,578.8 217.8 (39.5)4,757.1 
其他收入
综合基金净投资收益— 2.5 — 2.5 
所得税拨备前收入4,024.8 37.9 (35.2)4,027.5 
所得税拨备982.3 — — 982.3 
净收入3,042.5 37.9 (35.2)3,045.2 
合并实体非控股权益应占净收益67.8 — 2.7 70.5 
凯雷集团(Carlyle Group Inc.)的净收入。$2,974.7 $37.9 $(37.9)$2,974.7 


 截至2020年12月31日的年度
 整合
运营中
实体		整合
基金		淘汰整合
 (百万美元)
收入
基金管理费$1,513.6 $— $(27.6)$1,486.0 
奖励费37.0 — — 37.0 
投资收益
绩效分配1,635.9 — — 1,635.9 
本金投资损失(546.4)— 5.7 (540.7)
总投资收益1,089.5 — 5.7 1,095.2 
利息和其他收入101.6 — (12.0)89.6 
综合基金的利息和其他收入— 226.8 — 226.8 
总收入2,741.7 226.8 (33.9)2,934.6 
费用
薪酬和福利
基于现金的薪酬和福利849.6 — — 849.6 
基于股权的薪酬105.0 — — 105.0 
绩效分配和与奖励费用相关的薪酬779.1 — — 779.1 
总薪酬和福利1,733.7 — — 1,733.7 
一般、行政和其他费用349.3 — — 349.3 
利息94.0 — — 94.0 
综合基金的利息及其他费用— 206.2 (42.7)163.5 
其他营业外收入(7.2)— — (7.2)
总费用2,169.8 206.2 (42.7)2,333.3 
其他收入(亏损)
综合基金投资净亏损— (21.3)— (21.3)
所得税拨备前的收益(亏损)571.9 (0.7)8.8 580.0 
所得税拨备197.2 — — 197.2 
净收益(亏损)374.7 (0.7)8.8 382.8 
合并实体非控股权益应占净收益26.5 — 8.1 34.6 
凯雷集团(Carlyle Group Inc.)的净收益(亏损)348.2 (0.7)0.7 348.2 

 
 截至2019年12月31日的年度
 整合
运营中
实体		整合
基金		淘汰整合
 (百万美元)
收入
基金管理费$1,497.7 $— $(21.5)$1,476.2 
奖励费35.9 — — 35.9 
投资收益
绩效分配799.1 — — 799.1 
本金投资收益755.0 — 14.3 769.3 
总投资收益1,554.1 — 14.3 1,568.4 
利息和其他收入123.6 — (26.3)97.3 
综合基金的利息和其他收入— 199.2 — 199.2 
总收入3,211.3 199.2 (33.5)3,377.0 
费用
薪酬和福利
基于现金的薪酬和福利833.4 — — 833.4 
基于股权的薪酬140.0 — — 140.0 
绩效分配和与奖励费用相关的薪酬436.7 — — 436.7 
总薪酬和福利1,410.1 — — 1,410.1 
一般、行政和其他费用494.4 — — 494.4 
利息82.1 — — 82.1 
综合基金的利息及其他费用— 165.6 (33.8)131.8 
其他营业外费用1.3 — — 1.3 
总费用1,987.9 165.6 (33.8)2,119.7 
其他收入(亏损)
综合基金投资净亏损— (23.9)— (23.9)
所得税拨备前收入1,223.4 9.7 0.3 1,233.4 
所得税拨备49.0 — — 49.0 
净收入1,174.4 9.7 0.3 1,184.4 
合并实体非控股权益应占净收益26.6 — 10.0 36.6 
凯雷控股的净收入1,147.8 9.7 (9.7)1,147.8 
凯雷控股非控股权益应占净亏损766.9 — — 766.9 
凯雷集团(Carlyle Group L.P.)的净收入380.9 9.7 (9.7)380.9 
可归因于A系列优先单位持有人的净收入19.1 — — 19.1 
首轮优先股赎回溢价16.5 — — 16.5 
凯雷集团(Carlyle Group L.P.)普通股持有人的净收入$345.3 $9.7 $(9.7)$345.3 

 


 截至十二月三十一日止的年度，
 202120202019
 (百万美元)
经营活动的现金流
净收入$3,042.5 $374.7 $1,174.4 
将净收益(亏损)与经营活动的净现金流量进行调整：
折旧及摊销52.0 52.1 65.6 
基于股权的薪酬163.1 105.0 140.0 
使用权资产减值，扣除经纪人费用24.8 — — 
非现金绩效分配和奖励费用(1,670.7)(631.8)(271.8)
非现金本金投资收益(628.9)568.0 (647.9)
其他非现金金额29.1 (2.9)24.8 
购买投资(384.5)(397.4)(350.2)
出售投资所得收益708.3 332.1 421.0 
支付或有对价(48.0)— — 
递延税金净额变动508.4 134.5 13.9 
关联公司和其他应收账款的到期变更(25.1)1.2 49.8 
存款及其他项目的变动(12.5)(2.0)(6.0)
应付帐款、应计费用和其他负债的变动105.7 (4.0)(43.7)
应计薪酬和福利的变动239.0 210.1 51.5 
因附属公司而发生变化0.2 (29.2)24.7 
租赁使用权资产和租赁负债变动4.5 (9.8)(16.9)
递延收入变动35.1 16.2 (37.9)
经营活动提供的净现金2,143.0 716.8 591.3 
投资活动的现金流
固定资产购置额，净额(41.4)(61.2)(27.8)
出售MRE的收益，扣除出售的现金5.9 — — 
出售巴西管理实体的收益，扣除出售的现金3.3 — — 
用于投资活动的净现金(32.2)(61.2)(27.8)
融资活动的现金流
信贷安排下的借款70.0 294.1 92.7 
信贷安排项下的还款(70.0)(329.9)(56.9)
发行3.5002029年到期的优先票据(扣除融资成本)百分比
— — 420.6 
发行4.6252061年到期的次级票据百分比，扣除融资成本
484.1 — — 
回购3.8752023年到期的优先票据百分比
(259.9)— — 
偿还定期贷款— — (25.0)
债务收益111.7 20.5 41.0 
债务偿付(232.5)(3.8)(45.2)
支付或有对价(0.1)(0.3)(0.2)
优先股的赎回— — (405.4)
向普通股股东分红(355.8)(351.3)(154.8)
分配给优先单位持有人— — (17.6)
分配给凯雷控股的非控股股东— — (313.4)
支付凯雷控股单位的递延对价(68.8)(68.8)— 
非控股股东的出资19.4 31.0 57.8 
对非控股股东的分配(74.5)(76.8)(62.3)
发行普通股用于携带分配在股份计划中的股份4.8 — — 
回购普通股(161.8)(26.4)(34.5)
附属公司融资活动引起的/来自附属公司融资活动的变化(68.7)0.7 129.3 
用于融资活动的净现金(602.1)(511.0)(373.9)
外汇汇率变动的影响(23.2)17.0 0.1 
现金、现金等价物和限制性现金增加1,485.5 161.6 189.7 
期初现金、现金等价物和限制性现金989.6 828.0 638.3 
期末现金、现金等价物和限制性现金$2,475.1 $989.6 $828.0 
现金、现金等价物和限制性现金的对账，期末：
现金和现金等价物$2,469.5 $987.6 $793.4 
受限现金5.6 2.0 34.6 
现金总额、现金等价物和受限现金，期末$2,475.1 $989.6 $828.0 
225

项目9.会计和财务披露方面的变化和与会计师的分歧
没有。
 
第9A项。控制和程序
信息披露控制和程序的评估
我们维持披露控制和程序(该术语在1934年经修订的《证券交易法》(下称《交易法》)下的第13a-15(E)和15d-15(E)条规则中定义)，旨在确保根据交易法我们的报告中要求披露的信息在美国证券交易委员会的规则和表格中指定的时间段内得到记录、处理、汇总和报告，并积累此类信息并将其传达给我们的管理层，包括我们的首席执行官和首席财务官(视情况而定)，以便及时做出关于所需披露的决定在设计披露控制和程序时，我们的管理层必须运用其判断来评估可能的披露控制和程序的成本效益关系。任何披露控制和程序的设计也在一定程度上基于对未来事件可能性的某些假设，不能保证任何设计在所有潜在的未来条件下都能成功实现其所述目标。任何控制和程序，无论设计和操作如何完善，都只能提供合理的保证，而不是绝对的保证，以达到预期的控制目标。
我们的管理层在我们的首席执行官和首席财务官的参与下，评估了截至本报告所述期间结束时我们的披露控制和程序的设计和运作的有效性。根据上述评估，我们的首席执行官和首席财务官得出的结论是，截至本报告所涵盖的期末，我们的披露控制和程序的设计和操作在合理保证水平下有效地实现了他们的目标。
财务报告内部控制的变化
在截至2021年12月31日的季度内，我们对财务报告的内部控制(根据《外汇法案》第13a-15(F)和15d-15(F)条的定义)没有发生重大影响或合理地可能对我们的财务报告内部控制产生重大影响的变化。
管理层关于财务报告内部控制的报告
公司管理层负责建立和维护对财务报告的充分内部控制。公司对财务报告的内部控制是在公司主要执行人员和主要财务官的监督下设计的，由公司董事会、管理层和其他人员实施的程序，目的是根据美国公认会计原则，为财务报告的可靠性和为外部报告目的编制合并财务报表提供合理保证。
本公司的财务报告内部控制包括以下政策和程序：保存有关记录的政策和程序，以合理详细、准确和公平地反映本公司资产的交易和处置；提供合理保证，确保记录必要的交易，以便根据美国公认会计原则编制合并财务报表，并且本公司的收支仅根据管理层和董事的授权进行；并就防止或及时发现可能对其合并财务报表产生重大影响的未经授权收购、使用或处置本公司资产提供合理保证。

由于其固有的局限性，财务报告的内部控制可能无法防止或发现错误陈述。此外，对未来期间进行任何有效性评估的预测都有这样的风险，即由于条件的变化，控制可能会变得不充分，或者政策或程序的遵守程度可能会恶化。
管理层根据#年建立的框架对公司截至2021年12月31日的财务报告内部控制的有效性进行了评估内部控制-综合框架(2013)由特雷德韦委员会赞助组织委员会发布。根据这一评估，管理层确定公司截至2021年12月31日的财务报告内部控制是有效的。
226

独立注册会计师事务所安永会计师事务所(Ernst&Young LLP)审计了本报告中包含的10-K表格中的公司合并财务报表，并发布了截至2021年12月31日的公司财务报告内部控制有效性报告，该报告包含在本报告中。
 
第9B项。其他信息
没有。

项目9C。关于妨碍检查的外国司法管辖区的披露
不适用。
227

第三部分。
 

第10项。    董事、行政人员和公司治理
关于我们的董事，包括我们的审计委员会、高管和公司治理的信息将出现在我们2022年股东年会的最终委托书中，预计将在我们截至2021年12月31日的财政年度结束后120天内提交(“2022年委托书”)，标题为“公司治理”、“董事选举”和“高管”，并以参考方式并入本10-K表格中。
金融专业人员行为准则和道德准则
我们有金融专业人员的行为准则和道德准则，适用于我们的首席执行官、首席财务官和首席会计官。这些代码中的每一个都可以在我们的网站上找到，网址是：http://ir.carlyle.com.我们打算代表高管或董事在我们的网站或Form 8-K备案文件中披露对“行为守则”的任何修改或弃权以及对我们的“金融专业人员道德守则”的任何弃权。
第11项。    高管薪酬
有关我们的高管和董事薪酬以及董事会薪酬委员会的信息将出现在2022年的委托书中，标题为“薪酬事宜”，并以参考方式并入本10-K表格中。
第12项。    某些实益拥有人的担保拥有权以及管理层和相关股东事宜
有关根据股权补偿计划授权发行的证券的信息、我们普通股的某些实益所有者的证券所有权以及与我们管理层的证券所有权相关的信息将在2022年委托书中的“受益所有权”和“根据股权补偿计划授权发行的证券”的标题下提供，并通过引用并入本10-K表格中。

第13项。    某些关系和相关交易，以及董事独立性
有关某些关系和关联交易以及董事独立性的信息将出现在2022年的委托书中，标题为“某些关系和关联交易”和“董事独立性”，并通过引用并入本10-K表格中。
第14项。    主要会计费用和服务
有关主要会计费用和服务的信息将出现在2022年的委托书中，标题为“批准安永律师事务所成为我们2022年的独立注册会计师事务所”，并通过引用并入本10-K表格中。
228

第四部分。
 
第15项。    展品、财务报表明细表
(A)作为本报告一部分提交的文件
    1.财务报表
        
独立注册会计师事务所报告(PCAOB ID：42)
158
截至2021年12月31日和2020年12月31日的合并资产负债表
161
截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的综合营业报表
162
截至2021年、2020年和2019年12月31日的综合全面收益表
163
截至2021年、2020年和2019年12月31日的综合权益变动表
164
截至2021年、2020年和2019年12月31日的合并现金流量表
165
合并财务报表附注
166
    
    3.展品
作为本报告的一部分，需要提交或提供的展品清单在下面的展品索引中列出。
(C)未合并的子公司和50%或以下拥有者的单独财务报表
根据S-X规则3-09，我们必须提交FGH母公司L.P.(“FGH母公司”)截至2021年、2020年和2019年12月31日止年度的单独财务报表。根据S-X规则1-02(W)规定的适用重要性测试，这些单独的财务报表只需要在FGH母公司具有重大意义的期间进行审计。因此，FGH母公司的单独财务报表将包含截至2021年12月31日的年度的未经审计财务报表以及截至2020年12月31日和2019年12月31日的年度的经审计财务报表。我们预计在S-X条例第3-09(B)(1)项允许的情况下，在2022年3月31日或之前通过修订我们的年度报告Form 10-K来提交这些财务报表。
展品索引
展品
不是的。		  描述
3.1  
凯雷集团(Carlyle Group L.P.)转换证书(通过引用附件3.1并入注册人于2020年1月2日提交给美国证券交易委员会的当前8-K表格报告中)。
3.2  
凯雷集团公司的注册证书(通过引用注册人于2020年1月2日提交给美国证券交易委员会的8-K表格当前报告的附件3.2合并而成)。
3.3
凯雷集团(Carlyle Group Inc.)章程(通过引用注册人于2020年1月2日提交给美国证券交易委员会的8-K表格当前报告的附件3.3并入)。
4.1  
于二零一三年三月二十八日，凯雷控股二期财务有限公司、凯雷集团、凯雷控股一期、凯雷控股三期及北卡罗来纳州纽约梅隆银行信托公司作为受托人订立的契约(注册人于二零一三年三月二十八日提交予美国美国证券交易委员会的8-K表格最新报告中的附件4.1并入本公司)，而该契约于二零一三年三月二十八日由凯雷控股二期财务有限公司、凯雷集团有限公司、凯雷控股一号有限公司、凯雷控股三期有限责任公司、凯雷控股三期有限公司及纽约梅隆银行信托公司作为受托人订立。
4.2  
凯雷控股二期财务有限公司(Carlyle Holdings II Finance L.L.C.)、凯雷集团(Carlyle Group L.P.)、凯雷控股一期(Carlyle Holdings I L.P.)、凯雷控股二期(Carlyle Holdings II L.P.)、凯雷控股三期(Carlyle Holdings III L.P.)及纽约梅隆银行信托公司(The Bank of New York Mellon Trust Company，N.A.)作为受托人签署了日期为二零一三年三月二十八日的第一份补充契约(通过参考注册人于二零一三年三月二十八日提交给美国美国证券交易委员会的8-K表格当前报告附件4.2合并)。
4.3  
2043年到期的5.625%高级票据的格式(通过参考注册人于2013年3月28日向美国证券交易委员会提交的当前8-K表格报告的附件4.3并入)。
4.4
凯雷控股二期财务有限公司、凯雷集团有限公司、凯雷控股一期有限公司、凯雷控股二期有限公司、凯雷控股三期有限责任公司和纽约梅隆银行信托公司于2014年3月10日签署的第二份补充契约(通过参考注册人于2014年3月10日提交给美国美国证券交易委员会的8-K表格当前报告的附件4.1合并而成)。
229



展品
不是的。		  描述

4.5
Carlyle Holdings II Finance L.L.C.、The Carlyle Group Inc.、Carlyle Holdings I L.P.、Carlyle Holdings II L.P.、Carlyle Holdings II L.L.C.、Carlyle Holdings III L.P.、CG子公司Holdings L.C.和纽约银行梅隆信托公司(Bank of New York Mellon Trust Company，N.A.)作为受托人签署的第三份补充契约(通过参考注册人年度报告10-K表格的附件4.9合并而成)，该第三补充契约于2020年1月1日由Carlyle Holdings II Finance L.L.C.、Carlyle Group Inc.、Carlyle Holdings I L.P.、Carlyle Holdings II L.P.、Carlyle Holdings II L.P.、Carlyle Holdings III L.P.、CG子公司Holdings L.C.和纽约梅隆银行信托公司(Bank of New York Mellon Trust Company
4.6
于2018年9月14日，凯雷金融有限公司、凯雷集团有限公司、凯雷控股I有限公司、凯雷控股II有限公司、凯雷控股III有限公司和纽约梅隆银行信托公司作为受托人签订的契约(通过参考注册人于2018年9月14日提交给美国证券交易委员会的当前8-K表格报告的附件4.1而合并)。
4.7
凯雷金融有限公司、凯雷集团有限公司、凯雷控股I有限公司、凯雷控股II有限公司、凯雷控股III有限公司和纽约梅隆银行信托公司于2018年9月14日签署的第一份补充契约为受托人(通过参考注册人于2018年9月14日提交给美国美国证券交易委员会的8-K表格当前报告的附件4.2并入本公司)，这是一份于2018年9月14日由凯雷金融有限公司、凯雷集团有限公司、凯雷控股I有限公司、凯雷控股II有限公司、凯雷控股III有限公司和纽约梅隆银行信托公司作为受托人的第一份补充契约(通过参考注册人于2018年9月14日提交给美国证券交易委员会的8-K表格当前报告的附件4.2而合并)。
4.8
凯雷金融有限公司、凯雷集团公司、凯雷控股一期、凯雷控股二期、凯雷三期、CG子公司和纽约梅隆银行信托公司作为受托人的第二份补充契约，日期为2020年1月1日(通过参考注册人提交的10-K表格年度报告附件4.12合并
4.9
2048年到期的5.650厘高级票据表格(包括在注册人于2018年9月14日向美国证券交易委员会提交的当前8-K表格报告的附件4.2中)。
4.10
于2019年9月19日，凯雷金融子公司L.L.C.、凯雷集团有限公司、凯雷控股I有限公司、凯雷控股II有限公司、凯雷控股III有限公司和纽约梅隆银行信托公司作为受托人签订的契约(通过参考注册人于2019年9月19日提交给美国证券交易委员会的当前8-K表格报告中的附件4.1而并入该公司)，该契约于2019年9月19日由凯雷金融子公司L.L.C.、凯雷集团有限公司、凯雷控股I有限公司、凯雷控股II有限公司、凯雷控股III L.P.和纽约梅隆银行信托公司作为受托人签署(见注册人于2019年9月19日提交给美国证券交易委员会的8-K表格当前报告中的附件4.1)。
4.11
凯雷金融(Carlyle Finance)子公司L.L.C.、凯雷集团(Carlyle Group L.P.)、凯雷控股一号(Carlyle Holdings I L.P.)、凯雷控股二号(Carlyle Holdings II L.P.)、凯雷控股三号(Carlyle Holdings III L.P.)和纽约梅隆银行信托公司(Bank of New York Mellon Trust Company，N.A.)于2019年9月19日签署的第一份补充契约(通过参考注册人于2019年9月19日提交给美国证券交易委员会的当前8-K表格报告附件4.2并入)。

4.12
2029年到期的3.500厘优先债券表格(包括在注册人于2019年9月19日提交给美国证券交易委员会的8-K表格当前报告的附件4.3中)。

4.13  
凯雷金融子公司L.L.C.、凯雷集团(Carlyle Group Inc.)、凯雷控股(Carlyle Holdings I L.P.)、凯雷控股(Carlyle Holdings II L.P.)、凯雷控股(Carlyle Holdings II L.L.C.)、凯雷控股(Carlyle Holdings III L.P.)、CG子公司Holdings L.C.和纽约梅隆银行信托公司(Bank of New York Mellon Trust Company，N.A.)作为受托人的第二份补充契约(通过引用附件4.17并入提交给注册人的10-K表格年度报告中
4.14
股本说明(参考2020年2月12日提交的注册人年度报告10-K表的附件4.18)。
4.15
凯雷金融有限公司(Carlyle Finance L.L.C.)、其中指名的担保人和作为受托人的纽约梅隆银行信托公司(Bank of New York Mellon Trust Company，N.A.)签署的日期为2021年5月11日的附属契约(通过参考注册人于2021年5月11日提交给美国证券交易委员会的最新8-K表格报告的附件4.1合并而成)。
4.16
凯雷金融有限公司(Carlyle Finance L.L.C.)、其中指名的担保人和作为受托人的纽约梅隆银行信托公司(Bank of New York Mellon Trust Company，N.A.)签署的日期为2021年5月11日的第一份补充契约(通过引用注册人于2021年5月11日向美国证券交易委员会提交的当前8-K表格报告的附件4.2合并而成)。
4.17
2061年到期的4.625%次级票据表格(包括在注册人于2021年5月11日提交给美国证券交易委员会的8-K表格当前报告的附件4.2中)。
4.18
凯雷金融有限公司(Carlyle Finance L.L.C.)、其中指名的担保人和作为受托人的纽约梅隆银行信托公司(Bank of New York Mellon Trust Company，N.A.)签署的日期为2021年6月8日的第二份补充契约(通过引用注册人于2021年6月8日提交给美国证券交易委员会的最新8-K表格报告的附件4.3合并而成)。
10.1  
应收税金协议，日期为二零一二年五月二日，由凯雷集团有限公司、凯雷控股I GP有限公司、凯雷控股I有限公司及凯雷控股合伙企业各有限合伙人之间签订的应收税款协议(合并于注册人于2012年5月8日提交给美国美国证券交易委员会的8-K表格当前报告附件10.2中)，并由凯雷集团有限公司、凯雷控股有限公司及凯雷控股合伙企业各有限合伙人签订。
230



展品
不是的。		  描述

10.2
应收税金协议修正案，日期为2020年1月1日，由本公司、凯雷控股I GP Inc.、凯雷控股I L.P.及其凯雷控股合伙伙伴的每个有限合伙人之间签订(通过引用注册人于2020年1月2日提交给美国证券交易委员会的当前8-K表格报告中的第99.2号附件纳入)。
10.3  
本公司、凯雷全球合伙人有限责任公司及其承保人(其中定义)之间于2020年1月1日修订和重新签署的“与凯雷高级专业人员的注册权协议”(通过引用注册人于2020年1月2日提交给美国证券交易委员会的当前8-K表格报告的第99.3号附件而并入本协议)，该协议于2020年1月1日由本公司、TCG Carlyle Global Partners L.L.C.及其承保人士(定义见附件99.3)修订和重新签署。
10.4  
合伙企业、MDC/TCP Investments(开曼)I，Ltd.、MDC/TCP Investments(Cayman)II，Ltd.、MDC/TCP Investments(Cayman)III，Ltd.、MDC/TCP Investments(Cayman)IV，Ltd.、MDC/TCP Investments(Cayman)V，Ltd.、MDC/TCP Investments(Cayman)VI，Ltd.和Five Overseas Investment L.L.C.之间签订的注册权协议，日期为2012年5月8日(注册成立
10.5  
凯雷集团(Carlyle Group Inc.)修订并重新修订了2012年股权激励计划(合并内容参考了凯雷集团(Carlyle Group Inc.)的附件10.1。于2021年6月1日提交的8-K表格当前报告)。
10.6+  
与小威廉·E·康威签订的竞业禁止协议。(参考2012年3月15日提交给美国证券交易委员会的注册人S-1/A表格注册说明书中的附件10.10)。
10.7+  
与Daniel A.D‘Aniello签订的竞业禁止协议(合并内容参考2012年3月15日提交给美国证券交易委员会的注册人S-1/A表格注册声明附件10.11)。
10.8+  
与大卫·M·鲁宾斯坦签订的竞业禁止协议(通过参考2012年3月15日提交给美国证券交易委员会的注册人S-1/A表格注册声明的附件10.12并入)。
10.9+
本公司与小William E.Conway，Jr.签订的股东协议，日期为2020年1月1日(通过引用附件10.1并入注册人于2020年1月2日提交给美国证券交易委员会的当前8-K表格报告中)。
10.10+
本公司与Daniel A.D‘Aniello之间的股东协议，日期为2020年1月1日(通过引用附件10.2并入注册人于2020年1月2日提交给美国证券交易委员会的当前8-K表格报告中)。
10.11+
本公司与大卫·M·鲁宾斯坦之间的股东协议，日期为2020年1月1日(通过引用附件10.3并入注册人于2020年1月2日提交给美国证券交易委员会的当前8-K表格报告中)。
10.12  
票据和单位认购协议，日期为2010年12月16日，由TC Group，L.L.C.，TC Group Cayman，L.P.，TC Group Investment Holdings，L.P.，TC Group Cayman Investment Holdings，L.P.，TCG Holdings Cayman，L.P.，TCG Holdings Cayman，L.P.，TCG Holdings Cayman II，L.P.，TCG Holdings Cayman II，L.P.，第40 Investment Company L.L.C.，MDC/TCP Investments(Cayman)I，Ltd.本公司为五家海外投资有限公司(注册机构于二零一二年二月十四日提交予美国证券交易委员会的S-1/A表格S-1/A注册人注册说明书附件10.14为注册人注册说明书第10.14号文件中的附件10.14为注册人注册说明书第10.14号文件所载的注册表格S-1/A表格中的附件10.14而注册成立为本公司)，而该等公司亦为五家海外投资有限公司(注册公司于二零一二年二月十四日提交予美国美国证券交易委员会的S-1/A表格中的注册人注册说明书附件10.14)。
10.13  
修订和重新签订了由美国教师保险和年金协会和凯雷投资管理有限责任公司之间的办公室租赁，日期为2019年6月14日(通过参考2018年8月1日提交给美国证券交易委员会的注册人10-Q季度报告附件10.2并入)。
10.14
KZ Partners，Inc.(出租人)和凯雷投资管理有限公司(Carlyle Investment Management L.L.C.)(承租人)于2018年12月11日签订的非独家飞机租赁协议(通过参考2019年2月13日提交给美国证券交易委员会的注册人10-K表格年度报告附件10.19并入)。
10.15  
经修订及重订的基金普通合伙人(特拉华州)有限合伙协议表(于2012年2月14日提交美国证券交易委员会的注册人S-1/A表格注册说明书附件10.21)。
10.16  
经修订及重订的基金普通合伙人(开曼群岛)有限合伙协议表(于2012年2月14日提交美国证券交易委员会的注册人注册说明书S-1/A表格的附件10.22作为参考并入表格S-1/A)。
231



展品
不是的。		  描述

10.17
TC Group Investment Holdings，L.P.，TC Group Investment Holdings，L.P.，TC Group Cayman Investment Holdings，L.P.，TC Group Cayman，L.P.，and Carlyle Investment Management L.L.C.为借款人，TC Group，L.L.C.，Carlyle Holdings I L.P.，Carlyle Holdings II L.P.和Carlyle Holdings III L.P.为担保人，本协议的贷款人为花旗银行摩根大通银行和瑞士信贷融资有限责任公司作为联席牵头安排人和簿记管理人，摩根大通银行和瑞士信贷贷款融资有限责任公司作为辛迪加代理(通过引用注册人于2019年2月13日提交给美国证券交易委员会的10-K表格年度报告附件10.22合并)。
10.18+  
赔偿协议表(参考注册人于2020年2月12日向美国证券交易委员会提交的10-K表格年度报告附件10.23)。
10.19+
李奎松的雇佣协议，日期为2017年10月23日(通过引用附件10.24并入2018年2月15日提交给美国证券交易委员会的注册人年度报告Form 10-K中)。
10.19.1+
李圭松雇佣协议修正案，日期为2020年1月1日(通过引用附件99.6并入注册人于2020年1月2日提交给美国证券交易委员会的当前8-K表格报告中)。
10.20+  
全球限制性股票单位协议表(通过引用注册人于2021年2月11日提交给美国证券交易委员会的10-K表格年度报告的附件10.25并入)。
10.21+
其他高管业绩责任单位全球限制性股票单位协议表(通过引用附件10.26并入注册人于2021年4月29日提交给美国证券交易委员会的Form10-Q季度报告中)。
10.22+
2018年2月授予的联席首席执行官业绩报告全球限制性股票单位协议表(请注意，授标协议中对递延限制性普通单位的提及是指转换后的限制性股票单位)(本文通过引用注册人于2019年5月1日提交给美国证券交易委员会的10-Q表格季度报告附件10.3并入本文)。(请注意，授予协议中提及的递延限制性普通单位是指转换后的限制性股票单位)(本文引用注册人于2019年5月1日提交给美国证券交易委员会的10-Q表格季度报告中的附件10.3)。
10.23+
2019年2月授予的联席首席执行官业绩优于RSU的全球限制性股票单位协议表格(注意，授出协议中对递延限制性普通单位的提及是指转换后的限制性股票单位)(本文通过参考注册人于2019年5月1日提交给美国证券交易委员会的10-Q表格季度报告附件10.2并入)。
10.24+
2020年2月授予的联席首席执行官业绩优于RSU的全球限制性股票单位协议表(本文引用注册人于2020年4月30日提交给美国证券交易委员会的Form 10-Q季度报告的附件10.12)。
10.25+  
凯雷投资管理有限公司与James H.Hance于2012年11月1日签订的经营高管咨询协议(并入注册人于2012年11月13日提交给美国美国证券交易委员会的Form 10-Q季度报告附件10.1)。
10.26+
关键高管激励计划(通过引用注册人2015年2月26日提交给美国证券交易委员会的10-K表格年度报告的附件10.30并入)。
10.27
战略股权全球限制性股票单位协议表格-其他高管时间授予RSU(通过引用附件10.32并入注册人于2021年4月29日提交给美国证券交易委员会的Form 10-Q季度报告中)
10.28
战略股权业绩全球限制性股票单位协议表格-高级管理人员授予RSU(通过引用附件10.33并入注册人于2021年4月29日提交给美国证券交易委员会的Form 10-Q季度报告中)
21.1* 
注册人的子公司。
22*
高级及次级票据、发行人及担保人
23.1* 
安永律师事务所同意。
24.1*
授权书(包括在签名页上)。
31.1* 
根据规则13a-14(A)对首席执行官进行认证。
31.2* 
根据规则13a-14(A)认证首席财务官。
32.1* 
根据2002年萨班斯-奥克斯利法案(Sarbanes-Oxley Act)第906节通过的美国法典第18编第1350条对首席执行官的认证。
232



展品
不是的。		  描述

32.2* 
根据2002年萨班斯-奥克斯利法案(Sarbanes-Oxley Act)第906节通过的美国法典第18编第1350条对首席财务官的证明。

101.INS* 内联XBRL实例文档-实例文档不显示在交互数据文件中，因为其XBRL标记嵌入在内联XBRL文档中。
101.SCH* 内联XBRL分类扩展架构文档。
101.CAL* 内联XBRL分类扩展计算链接库文档。
101.DEF* 内联XBRL分类扩展定义Linkbase文档。
101.LAB* 内联XBRL分类扩展标签Linkbase文档。
101.PRE* 内联XBRL分类扩展演示文稿Linkbase文档。
104*凯雷集团(Carlyle Group Inc.)截至2021年12月31日的财政年度Form 10-K年度报告的封面，格式为内联XBRL(包含在附件101中)。
*随函存档
+董事及/或行政人员有资格参与的管理合约或补偿计划或安排。
作为本报告证物存档的协议和其他文件，除了协议或其他文件本身的条款外，并不打算提供事实信息或其他披露，因此您不应依赖它们来实现此目的。特别是，我们在这些协议或其他文件中作出的任何陈述和保证仅在相关协议或文件的特定背景下作出，不得描述截至其作出之日或任何其他时间的实际情况。
233

签名
根据1934年“证券交易法”第13或15(D)节的要求，注册人已正式授权以下签署人代表其签署本报告。
日期：2022年2月10日
 
凯雷集团(Carlyle Group Inc.)
由以下人员提供： /s/柯蒂斯·L·布瑟
 姓名：柯蒂斯·L·布瑟
 职位：首席财务官

授权书

通过此等陈述，我知道所有人，以下签名的每个人共同和分别组成并任命李奎松和柯蒂斯·L·布瑟为其真实合法的事实代理人和代理人，并有充分的替代和再代理的权力，以其名义、地点和替代，以任何和所有身份，签署本凯雷集团10-K表格年度报告及其任何或所有修正案，并提交本年度报告以及其中的所有证物。授予上述代理律师和代理人完全的权力和权限，在此批准和确认上述代理律师和代理人，或其代理人或其替代者，可以合法地作出或导致作出的一切必要或必要的行为和事情，并在此批准和确认根据本条例可以合法作出或导致作出的每一项或每一项行为和事情。
根据1934年证券交易法的要求，本报告已由以下人员代表注册人并以2022年2月10日指定的身份签署。
 
234

签名  标题
/s/李克松
李圭松(KewSong Lee)
  董事首席执行官兼首席执行官
(首席执行官)
/s/柯蒂斯·L·布瑟
柯蒂斯·L·布瑟
  首席财务官
(首席财务官)
/s/小威廉·E·康威(William E.Conway，Jr)
威廉·E·康威(William E.Conway，Jr.)
  创始人、联席董事长(非执行董事)兼董事
/s/丹尼尔·A·达涅洛(Daniel A.D‘Aniello)
丹尼尔·A·丹尼洛(Daniel A.D‘Aniello)
  创始人、荣誉董事长(非执行董事)、董事
/s/大卫·M·鲁宾斯坦(David M.Rubenstein)
大卫·M·鲁宾斯坦
  创始人、联席董事长(非执行董事)兼董事
/s/彼得·J·克莱尔(Peter J.Clare)
彼得·J·克莱尔
  企业私募股权首席投资官，美洲和董事董事长
/s/Lawton Fitt
劳顿·菲特(Lawton Fitt)
  董事
/s/小詹姆斯·H·汉斯(James H.Hance，Jr.)
小詹姆斯·H·汉斯
  董事
/s/德利卡大米
德利卡米
董事
托马斯·S·罗伯逊博士
托马斯·S·罗伯逊博士
  董事
/s/威廉·J·肖(William J.Shaw)
威廉·J·肖
  董事
/s/安东尼·韦尔特斯
安东尼·韦尔特斯
  董事
/s/小查尔斯·E·安德鲁斯(Charles E.Andrews，Jr.)
小查尔斯·E·安德鲁斯
  首席会计官
(首席会计官)

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