20-F

根据2007年6月28日提交给美国证券交易委员会的文件

美国证券交易委员会
华盛顿特区 20549

表格20-F


o		根据1934年《证券交易法》第12(B)条或(G)条作出的注册声明
或
þ		根据1934年《证券交易法》第13或15(D)节发布的年度报告
		截止财年： 2006年12月31日
或
o		根据1934年《证券交易法》第13或15(D)节提交的过渡报告
或
o		根据1934年《证券交易法》第13条或第15(D)条作出的空壳公司报告
		需要此空壳公司报告的事件日期从到的过渡期

委托文件编号：1-14970

每个阿西奥尼人的ENEL-Società

(注册人的确切姓名，如其章程中规定的 )

ENEL S.p.A.

(将注册人姓名翻译成英文)

意大利

(公司或组织的管辖权 )

意大利罗马，Viale Regina Margherita 137，

(主要执行办公室地址 )

根据该法第12(B)条登记或将登记的证券：


每个班级的标题	注册的每个交易所的名称

美国存托股份股		纽约证券交易所
普通股，每股票面价值约1欧元		纽约证券交易所(*)

根据该法第12(G)条登记或将登记的证券：

无

(班级名称)

根据法案第15(D)节负有报告义务的证券：
无
( 班级标题)

表示截至年报所涵盖期间结束时发行人的每一类资本或普通股的流通股数量。

6,176,196,279

勾选标记表示注册人是否为证券法规则405中定义的知名经验丰富的发行人。

Yes þ No o

如果此报告是年度报告或过渡报告，请用复选标记表示注册人是否不需要根据1934年《证券交易法》第13或15(D)节提交报告。

Yes o No þ

注意：-选中上面的复选框不会解除根据1934年《证券交易法》第13条或15(D)条要求提交报告的任何注册人在这些条款下的义务。

用复选标记表示注册人(1)是否已在过去 12个月内(或注册人被要求提交此类报告的较短时间内) 提交了根据《1934年证券交易法》第13条或15(D)节要求提交的所有报告，以及(2)在过去90天内一直符合此类提交要求。

Yes þ No o

用复选标记指示注册者是大型加速文件服务器、加速文件服务器还是非加速文件服务器。请参阅《交易法》规则12b-2 中关于加速文件服务器和大型加速文件服务器的定义。(勾选一个)：

大型加速文件塔加速文件服务器o非加速文件服务器o

用复选标记表示注册人选择遵循哪个财务报表项目。

Item 17 o Item 18 þ

如果这是年度报告，请用复选标记表示注册人是否为壳公司(如《交易法》的规则12b-2 所定义)。

Yes o No þ


(*)		不用于交易，仅限于与美国存托凭证股票注册有关的。

目录表


展示财务和其他信息			ii
词汇表			iv

第部分 i
	项目1。	董事、高级管理人员和顾问的身份	1
	第2项。	报价统计和预期时间表	1
	第3项。	密钥信息	1
	第4项。	公司信息	18
	项目4A。	未解决的员工评论	86
	第5项。	运营和财务回顾和展望	86
	第6项。	董事、高级管理人员和员工	127
	项目7。	大股东和关联方交易	139
	第8项。	财务信息	141
	第9项。	优惠和列表	148
	第10项。	其他信息	150
	第11项。	关于市场风险的定量和定性披露	179
	项目12。	股权证券以外的证券说明	186

第二部分第二部分
	第13项。	违约、股息、平均和拖欠	186
	第14项。	材料对证券持有人权利的修改和继续	187
	第15项。	控件和程序	187
	第16项。	[已保留]	192
	项目16A。	审计委员会财务专家	192
	项目16B。	道德规范	192
	项目16C。	委托人会计师费用和服务	192
	项目16D.	豁免审计委员会的上市标准	193
	项目16E。	发行人和关联购买者购买股权证券	193

第三部分第三部分
	第17项。	财务报表	193
	第18项。	财务报表	194
	第19项。	展品	195
附件1.1
附件4.3
附件4.4
附件8.1
附件12.1
附件12.2
附件12.3
附件13.1

财务和其他信息的展示

除非我们另有说明，否则本年度报告中包含的财务信息是根据欧盟采用的国际财务报告准则(IFRS) 编制的，我们已首次申请从2004年12月31日开始编制我们的财务报表。欧盟采用的国际财务报告准则(IFRS-EU？)和国际会计准则理事会(IASB？)发布的国际财务报告准则之间没有差异与我们合并财务报表相关的。有关这些原则的说明，请参阅本年度报告中包含的合并财务报表附注2。在2004年12月31日之前，我们的财务报表是按照意大利公认会计原则编制的，在一定程度上，此类要求或原则在特定问题上保持沉默，也没有与国际会计准则理事会(I.A.S.B.)制定的准则相抵触。

IFRS-EU在某些方面与美国公认的会计原则不同 (美国GAAP)。我们在合并财务报表的附注23中描述了这些差异。除非另有说明，否则本年度报告中对我们合并财务报表的任何引用均指第18项中包含的合并财务报表(包括合并财务报表的附注)。

我们以欧元发布合并财务报表。在本年度报告中，除非我们另有说明或者上下文另有要求：


	•	对美元的引用，对美元的引用；

	•	提到欧元时，指的是欧元，这是为1999年1月1日开始的欧洲经济与货币联盟(EMU)第三阶段(或称EMU)的参与者建立的单一货币，；和

	•	对里拉、里拉或LIT的引用。对意大利里拉的引用。

为便于比较，本年度报告中包含的2001年1月1日之前的所有里拉计价财务数据已按欧洲LIT中央银行制定的固定汇率于1998年12月31日从里拉重新列报为欧元。1,936.27=？1.00。

仅为方便起见，除非我们另有说明，否则我们已将某些欧元数字转换为美元，汇率为 1.00=1.3197美元，这是纽约联邦储备银行公布的2006年12月31日纽约联邦储备银行公布的电汇外币中午买入价( 中午买入价)，也就是本年度报告中包含的最新资产负债表的日期。通过在本年度报告中包含方便的货币换算，我们并不表示欧元金额实际代表显示的美元金额，或者可以按指定的汇率将欧元金额转换为美元。2007年5月31日，欧元的午间买入价为$1.00= $1.3453。有关2002年以来美元和欧元汇率的信息，请阅读第3项。关键信息：汇率。

市场共享信息和统计数据

除非另有说明或上下文另有要求，否则本年度报告中对统计、市场和预测数据的引用是从行业来源和其他公开可用的信息获取或派生的，例如由GRTN(定义见下面的词汇表)、Terna和能源局(定义见下面的词汇表)发布的行业报告。某些数据可能会在我们前几年在 Form 20-F 年报中显示的基础上进行修订，以反映此类数据的后续更新或更改。除非另有说明，否则此处提供的有关市场趋势和我们相对于竞争对手的市场地位的统计数据和其他信息代表我们截至本报告日期的最佳估计，其依据的是来自公开来源的数据或从独立第三方获得的其他信息。虽然我们相信此类消息来源是可靠的，但我们尚未独立核实此类信息。

调整

本年度报告中包含的某些数据进行了舍入调整。因此，不同表格中显示的同一类别的数字可能略有不同，在某些表格中显示为合计的数字可能不是其前面数字的算术聚合。

词汇表

在本年度报告中，Enel？和？Company是指ENEL S.p.A.，术语？Enel Group、？Group、？？WE、？？us和？是指ENEL S.p.A.及其合并子公司。？在本文档中，我们当前使用的单词？是指截至本年报的日期。

以下是我们在本报告中使用的某些术语和缩写的定义。电气相关术语的解释不是技术定义，而是旨在帮助您理解其含义。


反垄断机构		意大利反垄断机构。

平均热效率		衡量热电厂将燃料油等能源转化为电能的效率。平均热效率表示为以千瓦时为单位的实际发电量占所消耗能源的千瓦时当量的百分比。

贝尔萨尼法令		1999年3月16日第79号法令，旨在放开意大利电力市场。

CIP 6		由以下人员发布的第6/92条部际委员会 Prezzi意大利政府委员会设立了奖励措施，鼓励使用可再生资源的新发电厂和销售利用可再生资源生产的电力。

CO₂		二氧化碳。

联合循环燃气轮机(或CCGT？)		一种同时通过燃气轮机和蒸汽轮机发电的发电厂。常规锅炉或其他发电机回收和利用燃气轮机排出的废热。

热电联产		同时产生蒸汽和电力，通常为工业需要。

通信管理局		意大利通信保证局。

退役		核电设施的解密、净化和拆除以及核电站场地清理阶段，目的是：(I)彻底拆除核电站；(Ii)取消因存在放射性物质而造成的任何限制；以及(Iii)为其他活动恢复场地。

符合条件的客户		意大利的电力客户达到允许他们参与电力自由市场的消费门槛。

		但是，从2007年7月1日起，所有客户都有资格在自由市场上购买电力。

排污权交易权		可交易的排放许可，使其有权生产相当于一吨二氧化碳的。这些许可证可以通过国家津贴计划分配，也可以通过在发展中国家(认证减排)或转型经济体国家(减排单位)的项目投资赚取。

能源局		意大利电力和天然气管理局。

环境部		意大利环境部。

Gencos		我们为遵守贝尔萨尼法令而处置的三家发电公司，Elettrogen S.p.A.(现为Endesa Italia S.p.A.)，

iii


		Eurogen S.p.A.(现为Edipower S.p.A.)和Interpower S.p.A.(现在是 Tirreno Power S.p.A.)。

生成单元		发电机以及涡轮机或驱动它的其他设备。

千兆瓦(GW)		1,000,000,000 watts (1,000 megawatts).

千兆瓦时(GWh)		一小时供应或需求一千兆瓦的电力。

温室气体		温室气体，即造成温室效应的气体，如二氧化碳、甲烷、氧化亚氮、氯氟碳化物和SF6(含硫氟化物)。

总装机容量		假设所有设备均完全运行的情况下，在长时间运行期间可持续产生的最大功率。

GRTN		MEF拥有的一家公司，在2005年10月之前主要管理意大利的国家输电网。这些活动于2005年11月转移到Terna。从那时起，GRTN一直专注于管理和推广可再生资源(也是在 2005年11月之前开展的活动)。GRTN还拥有Single Buyer和Market 运营商(两者定义如下)。2006年10月2日，GRTN 更名Gestore dei Servizi Elettrici(GSE)。

独立发电商		生产自用电力并出售给第三方的工业公司。

意大利电力交易所(博尔萨·戴尔和Energia Elettrica)		生产商、进口商、批发商、GRTN和Terna、其他合格客户和单一买家通过竞争性投标过程以确定的价格买卖电力的虚拟市场。

千伏(KV)		1,000 volts.

千伏安培(KVA)		1000伏安培。

千瓦(KW)		1,000 watts.

千瓦时(KWh)		一小时的供电量或需求量为1千瓦。

市场运营商		由GRTN全资拥有的管理意大利电力交易所的实体。

马尔扎诺定律		2004年8月23日第239号法律，旨在重组现有的能源市场监管，进一步放开能源市场。

MEF		意大利经济和财政部及其前身，即财政、预算和经济部计划部。

兆瓦(MW)		1,000,000 watts (1,000 kilowatts).

兆瓦时(兆瓦时)		1兆瓦的电力供应或需求1小时。

兆伏安培(MVA)		一百万伏特安培。

生产活动部		意大利生产活动部及其前身工业、商业和手工艺部。


净装机容量		在所有设备假定为完全运行的情况下，在传输网络入口点测量的在长时间运行期间可持续产生的最大功率(或减去工厂使用吸收的功率和将电压提高到网络水平所需的变压器损耗的功率)。

不符合条件的客户		未达到消费门槛的意大利电力客户他们有权参与自由市场。

		但是，从2007年7月1日起，所有客户都有资格在自由市场上购买电力。

NH₃		{br]氨。

否_x		氮氧化物。

奥里油		奥里诺科乳液的缩写，是委内瑞拉奥里诺科河流域的一种化石燃料，由分散在水中的非常细的沥青组成。奥里乳剂排放的量相同的一氧化碳₂ 作为等值能值的燃料油。

经销商		我们向其输送电力的其他配电公司因为他们的网络连接到我们的网络，而不是直接连接到国家电网。

单一买家(Acquirente Unico)		GRTN全资拥有的公司，负责确保尚未进入自由化电力市场的受监管客户的电力供应。

所以₂		二氧化硫。

变电站		在输电和/或配电网络中切换和/或改变或调节电力电压的设备。

太瓦(TW)		1,000,000,000,000 watts (1,000 gigawatts).

太瓦时(TWh)		一小时内供应或需求一太瓦的电力。

热单位		使用可燃燃料作为能源来驱动发电机的发电机组。

伏特		电力的基本单位。

伏安		视在电能的基本单位。

瓦特		有功电能的基本单位。

第一部分


ITEM 1.	董事、高级管理人员和顾问的身份

不适用。


ITEM 2.	提供统计数据和预期时间表

不适用。


ITEM 3.	密钥信息

Enel 集团

能源发电、分配和销售

我们是意大利的主要电力运营商，在发电、配电和销售方面处于领先地位。截至2006年12月31日，我们在意大利的净装机容量约为40.5千兆瓦，我们估计约占当时意大利净装机容量的45%。我们2006年在意大利的净发电量为103.9太瓦时，根据特纳提供的数据，我们估计2006年我们的发电量约占意大利净发电量的34%。2006年，在意大利，我们向终端用户分配了263.4太瓦时的电力，售出了142.7太瓦时的电力。在售出的总电量中，120.4太瓦时在受监管的市场上向约3,000万客户销售，其中约2,360万太瓦时是住宅客户(根据我们的估计，占意大利所有住宅客户的86.7%)，22.3太瓦时在自由市场上销售。截至2006年12月31日，我们在意大利以外(西班牙、保加利亚和北美洲，中南美洲)也有发电站，总净装机容量约为10.3千兆瓦，在西班牙也有销售和分销业务，客户超过60万。此外，2005年4月，我们收购了罗马尼亚的分销和销售业务，拥有约140万客户；2006年4月，我们收购了斯洛伐克的发电业务，总装机容量约为 7,000兆瓦。按收入计算，我们是2006年意大利最大的工业公司之一，营业收入为385.13亿欧元，约合508.26亿美元。2006年，我们的净收入为30.36亿欧元，约合40.07亿美元。

我们还积极从事天然气的进口、分销和销售。 2006年，我们向第三方销售了约59亿立方米天然气，其中约45亿立方米销售给了近 230万最终用户。

截至2004年6月，我们拥有意大利主要输电公司Terna 100%的股份，该公司目前拥有意大利国家电网超过 90%的输电资产。鉴于意大利法律法规规定统一意大利输电网的所有权和管理权，并对将拥有和管理输电网的实体施加一定的所有权限制，我们于2004年6月在意大利进行了首次公开募股，并与未根据证券法注册的机构投资者进行了私募，出售了Terna 50%的股本。2005年4月，我们在另一个未根据《证券法》注册的私募中，额外出售了Terna 13.86%的股本。2005年9月，我们向Cassa Depositi e Prestiti额外出售了29.99% Terna的股本， 2006年1月，我们将Terna 1.02%的股份作为红利股份分配给了Terna IPO的某些意大利散户投资者，因此我们目前在Terna的持股比例降至5.12%。2005年11月，意大利输电网的管理从GRTN移交给Terna，并将其更名为Terna Elettrica Nazionale Elettrica Nazionale。

其他操作

我们管理层的目标之一是专注于我们的核心能源运营。按照专注于我们核心能源业务的战略，2006年2月，我们完成了将我们的电信公司Wind出售给Weather Investments的交易。尽管如此，我们仍活跃在其他领域，包括房地产服务，

工程和建筑、信息技术、人员培训和管理、保理和保险服务。

内部个组织

2005年底，我们的管理层决定重组集团的内部结构，将我们的销售、基础设施和网络事业部分成两个独立的事业部，并将之前包含在其他事业部中的国际发电销售和分销业务分配给一个新的国际事业部。此次重组自2006年1月1日起生效，因此，目前我们的部门如下：国内发电和能源管理事业部、国内销售事业部、国内基础设施和网络事业部以及国际事业部。每个部门由一名高级经理领导，直接向 Enel首席执行官汇报。此外，集团公司向其他集团公司提供的所有非核心活动已归入我们的服务和其他活动部门。Enel作为母公司确定Enel集团的战略目标，协调所有集团公司的活动。每个Enel、我们的部门以及服务和其他活动部门都构成一个可报告的部门，用于财务报告目的。

所有权

意大利共和国经济财政部(简称MEF)目前拥有Enel Enel 21.11%的股份，而MEF拥有70%股份、意大利银行基金会财团拥有30%股份的Cassa Depositi e Prestiti S.p.A.拥有Enel 10.15%的股份。

战略

我们努力应对市场放松带来的挑战我们利用我们在电力和天然气行业的专业知识，并在意大利和国外寻求新的增长机会。我们已重新将运营重点放在核心能源业务上，我们的目标是在电力和天然气的发电、分配和销售方面实现成本领先，并将客户服务放在首位。此外，我们将继续在现有市场和新的市场扩张，通过更紧密地整合现有资产和新的国际收购来提高效率。具体地说，我们收购了西班牙能源公司Endesa S.A.(Endesa)24.97%的股份，并与Acciona S.A. (Acciona)就联合投标要约和(如果此类要约成功)联合管理Endesa达成了协议，我们朝着创建一个主要的欧洲能源集团迈出了重要的一步，该集团在两个地区都有大量业务请参阅项目4。有关公司的历史和发展的信息有关拟收购Endesa的信息以了解更多信息。

已选择合并财务数据

您应阅读以下选定的合并财务数据以及项目5.运营和财务回顾和展望以及本年度报告中其他部分包含的合并财务报表和注释。

我们在截至2006年12月31日的三年中每一年的综合损益表数据，以及以下以百万欧元为单位的2004年12月31日和 2005年12月31日的综合资产负债表数据均来源于我们根据 IFRS-EU编制的经审计财务报表，这与美国公认会计原则(GAAP)在某些重要方面有所不同。截至截至2006年12月31日的五年期间的相关美国公认会计准则数据也源自我们经审计的财务报表。有关此类差异的解释和量化，请参阅我们合并财务报表的附注23。本年度报告包括截至2006年12月31日和 2005年以及截至2006年12月31日的三年期间的经审计财务报表。


	截至12月31日
	2004			2005			2006			2006(2)
	(百万欧元，									(美元，单位：
	每股除外									百万，除了
	金额)(1)									每股金额)

收入数据合并报表
金额符合 IFRS-EU：
营业收入		31,027			33,787			38,513			50,826
股权交易收入交易								263			347
运营费用：
折旧、摊销和减值损失		2,201			2,207			2,463			3,250
其他		22,940			26,314			29,880			39,433
总运营费用		25,141			28,521			32,343			42,683
商品净收入/(费用) 风险管理		(16	)		272			(614	)		(810	)
营业收入		5,870			5,538			5,819			7,679
财务收入		365			230			513			677
财务费用		(1,192	)		(944	)		(1,160	)		(1,530	)
使用权益法核算的投资损失		(25	)		(30	)		(4	)		(5	)
税前收入		5,018			4,794			5,168			6,820
所得税		2,116			1,934			2,067			2,728
持续经营收入		2,902			2,860			3,101			4,092
停产收入(亏损) (税后净额)		(155	)		1,272			—			—
净收益(未计少数股东利息 )		2,747			4,132			3,101			4,092
基本每股收益(2)		0.45			0.67			0.50			0.66
流通股数量(单位：百万)		6,104			6,157			6,176


	截至12月31日
	2004			2005		2006			2006(2)
	(百万欧元，								(美元，单位：
	每股除外								百万，除了
	金额)(1)								每股金额)

金额符合美国公认会计原则(3)
营业收入		31,535			35,875		39,023			51,498
股权交易收入交易		—			—		263			347
运营费用		24,436			29,235		32,551			42,957
商品风险管理净收入/(费用)		(16	)		272		(614	)		(810	)
营业收入(4)		7,083			6,912		6,121			8,078
所得税和少数股权前的持续经营收入 (4)		6,344			6,119		5,762			7,604
持续经营收入 (未计少数股权)		4,056			4,128		3,777			4,984
基本每股收益(2)		0.17			0.76		0.60			0.79


	截至12月31日
	2002			2003
	(百万欧元，每股除外)

收入数据合并报表
金额符合美国公认会计原则：
营业收入	€	30,604		€	31,237
折旧摊销		4,069			4,506
营业收入		2,617	(5)		4,966
税前收入		1,373			3,798
净收入		1,399			2,376
每股收益(2)		0.23			0.39


	截至12月31日
	2004		2005		2006		2006(1)
	(百万欧元)						(美元，单位：
							百万)

合并资产负债表数据
金额符合 IFRS-EU：
物业、厂房和设备，净额	€	36,702	€	30,188	€	34,846	$	45,986
流动资产		13,532		12,746		13,000		17,156
总资产		65,378		50,502		54,500		71,924
流动负债(10)		18,607		10,322		11,424		15,076
短期债务(6)		6,589		2,296		1,409		1,859
长期债务(7)		20,291		10,967		12,194		16,092
股东权益		17,953		19,057		18,460		24,362
符合美国公认会计原则的金额 (3)：
物业、厂房和设备，净额		37,589		30,320		33,684		44,453
总资产		67,152		50,596		56,104		74,040
短期债务(6)		6,589		2,296		1,409		1,859
长期债务(7)		20,291		10,967		12,056		15,910
股东权益		15,697		17,638		17,220		22,725


	截至12月31日
	2002		2003
	(百万欧元)

合并资产负债表数据
金额符合美国公认会计原则：
固定资产净额	€	38,304	€	37,407
总资产		66,423		68,505
短期债务(6)		8,371		8,643
长期债务(7)		17,172		18,005
股东权益		18,526		18,651

请参阅下一页的备注。


	截至12月31日
	2004			2005			2006			2006(1)
	(百万欧元)(1)									(美元，单位：
										百万)

合并现金流数据
金额符合 IFRS-EU：
经营活动提供的净现金		4,835			5,693			6,756			8,917
投资活动提供的净现金(用于)		(1,953	)		1,092			(2,374	)		(3,133	)
融资活动提供的净现金(用于)		(2,966	)		(6,654	)		(4,322	)		(5,704	)


	截至12月31日
	2002			2003		2004		2005		2006

操作数据
意大利的净装机容量(GW)		43.8	(8)		41.8		42.0		42.2		40.5
意大利净发电量意大利(太瓦时)		145.1	(9)		137.8		125.9		112.1		103.9
向意大利最终用户销售电力意大利(TWh)(10)		181.3			152.2		157.8		148.2		142.3
意大利的总发电量(TWh)(11)		258.0			265.0		261.2		259.3		263.4
销售给最终用户的天然气 (数十亿立方米)		4.0			4.4		5.2		5.2		4.5
年终天然气销售客户(百万)		1.7			1.8		2.0		2.1		2.3
员工		71,204			64,770		61,898		51,778		58,548


(1)		我们已将欧元金额转换为美元金额 2006年12月31日欧元买入价为$1.00= $1.3197。

(2)		我们计算每股收益的方法是将合并净收入除以Enel在每个期间的已发行普通股数量。截至2006年12月31日，MEF拥有 21.14%的股份，其子公司Cassa Depositi e Prestiti拥有Enel普通股10.16% 。截至2006年12月31日，Enel的股本总额为6,176,196,279股，将分为6,176,196,279股，面值为1。

(3)		有关IFRS-EU和美国GAAP之间与我们合并财务报表相关的差异的信息，您应该阅读我们合并财务报表的附注23 。

(4)		您应该阅读我们合并财务报表的附注23，以讨论IFRS-EU和美国GAAP在计算营业收入时差异所产生的影响。

(5)		包括之前归类为其他营业外收入(费用)的Eurogen销售收益。

(6)		包括长期债务的当前部分。

(7)		不包括长期债务的当前部分。

(8)		包括Interpower 2.6千兆瓦的产能，该产能已于2003年1月剥离。

(9)		包括剥离前Eurogen产生的8.0太瓦时和Interpower产生的5.7太瓦时。

(10)		不包括短期债务。


(10)		不包括对经销商的销售。

(11)		包括分配给经销商的电力。

汇率

下表显示了所示期间有关美元与欧元汇率的信息。这些价格仅供您使用以方便您。我们不代表欧元可以按这些汇率或任何其他汇率兑换成美元。

下表中的平均值列显示了相关期间内每个月的最后一个工作日的相关汇率的平均值。高列和低列显示相关期间内任何工作日的最高汇率和最低汇率。


	期末		平均		高		低
	美元兑欧元(1)

年份：
2002		1.0485		0.9495		1.0485		0.8594
2003		1.2597		1.1411		1.2597		1.0361
2004		1.3538		1.2478		1.3625		1.1801
2005		1.1842		1.2400		1.3476		1.6667
2006		1.3197		1.2661		1.3327		1.1860
月末：
December 31, 2006		1.3197		1.3204		1.3327		1.3073
January 31, 2007		1.2998		1.2993		1.3286		1.2904
February 28, 2007		1.3230		1.3080		1.3246		1.2933
March 31, 2007		1.3374		1.3245		1.3374		1.3094
April 30, 2007		1.3660		1.3512		1.3660		1.3363
May 31, 2007		1.3453		1.3517		1.3616		1.3419


(1)		基于指定期间的欧元中午买入价。

2007年6月21日中午的买入价是1欧元兑1.3399美元。

Enel的普通股于Mercato Telematico Azionario(Telematico？)，由Borsa Italiana S.p.A.(Borsa Italiana？)管理的意大利自动屏幕交易市场。Enel的美国存托股票(美国存托股份)以美元报价，在纽约证券交易所交易。

风险因素

您应仔细考虑下面描述的风险和本文档中的所有其他信息。如果下列任何风险实际发生，我们的业务、经济和财务业绩以及Enel的普通股或美国存托凭证的交易价格可能会受到重大不利影响。

与我们的能源业务相关的风险

促进市场自由化的监管改革显著加剧了我们能源行业的竞争。

意大利能源市场目前正在经历自由化进程，取消了我们以前的垄断地位，对我们的业务产生了重大影响。尤其是，这一进程最显著的影响是：


	•	通过强制出售三家发电公司(我们称之为 Gencos， )，减少我们的发电量。

	•	对我们可能生产和进口的能源数量进行限制，

	•	2004年4月1日，意大利电力交易所引入，价格由竞价决定，

	•	需要将我们的某些市政网络出售给本地公用事业公司，以及

	•	强制增加有资格在自由市场上购买电力的用户数量，自2004年7月1日起，所有非住宅客户都已符合条件，所有客户计划从2007年7月1日起符合条件。

由于这些法规变化，我们现在与许多其他运营商竞争发电业务，包括独立发电商、市政公用事业公司和其他意大利和国际电力公司。有关我们竞争对手的更详细说明，请参阅意大利电力和天然气市场的第4项/业务竞争。

我们预计竞争将进一步加剧，原因是：


	•	我们的竞争对手与最终客户之间的双边合同增加了，

	•	我们的竞争对手建设新的发电设施，并开发新的互联线路，这将增加意大利可能进口的电量，

	•	能源局可能采取的进一步竞争的举措，例如强制实施虚拟发电厂合同，迫使我们以低于能源局设定的低于市场价格的价格向经销商(否则与我们竞争) 出售电力，从而增加可转售给最终客户的供应量。以及对抽水蓄能电站(利用其生产的部分能量将水抽到高地以供以后发电的水电站)运行的限制。

在电力销售方面，根据Terna和 GRTN(2005年前)的数据，我们估计我们在意大利的市场份额已从1999年的92%下降到2006年的约 45%(在监管市场和自由市场中的市场份额估计分别为86%和15%)。随着自由化的推进，我们的市场份额在未来几年可能会进一步下降，特别是在2007年7月1日之后，届时所有客户(包括当前受监管的客户)将可以自由选择供应商。在自由市场上销售电力时，我们既面临来自其他电力生产商的竞争，也面临来自转售他们购买的电力的批发商的竞争。

我们扩大业务和增加运营利润的能力可能有限除非我们能够通过提高效率、增加我们业务其他领域或国际扩张的销售额来抵消电力业务发电量和销售量的下降。

监管更改可能会对我们的业务产生重大不利影响。

我们在意大利和国外开展业务的行业都受到严格监管。鉴于我们在意大利能源行业的主导市场地位，以及最近的监管自由化趋势，过去的监管变化往往会对我们的业务和运营结果产生不利影响。

能源局发布了几项建议，以促进批发电力市场的竞争，并降低占主导地位的生产商的市场力量。特别是，2005年8月4日，能源局要求我们委托特纳管理某些被认为必不可少的发电厂以满足电力需求，因此这些发电厂的产量是电价批发价的重要决定因素。我们成功地上诉了能源局的决定，能源管理局又上诉了对我们有利的判决。最终的决定预计将在2007下半年做出。

虽然我们不是意大利天然气市场的主导者，因此可以从2000年开始实施的法规中获得一些好处，这些法规试图在天然气的进出口和销售中逐步引入竞争，但我们的天然气业务仍然让我们面临监管不确定性，这可能会对我们的业务产生不利影响。例如，天然气销售应该在2003年1月1日之前完全放开，所有客户都有资格选择供应商，卖家可以自由决定价格。然而，虽然所有客户现在都可以自由选择供应商，但能源局保留了对某些客户(主要是住宅客户)控制价格的权利。由于限制了我们定价的能力，此类法规可能会对我们的业务前景、财务状况和运营结果产生实质性的不利影响。我们无法预测意大利的天然气市场是否或何时会完全放开，也无法预测在这些条件下它将如何发展。

此外，2007年6月，意大利政府批准了一项紧急状态法法令，以完成欧盟燃气和电力指令的实施。有关与此新法律法令相关的风险的说明，请参阅欧洲和意大利法规要求电力和天然气部门的分销和销售业务分离，这限制了我们对从事这些活动的子公司实施控制的能力。

欧盟或意大利国家和地方当局发布的未来法律法规，特别是能源局的决定和政策，可能要求进一步对我们的业务进行重大改变，或者以我们无法预测的方式影响我们的业务。任何导致我们重组或以其他方式改变业务的新法规或大幅改变我们的运营条件都可能对我们的业务前景、财务状况和运营结果产生重大不利影响。您应该阅读第4项。有关公司的信息业务和监管事项，以了解我们所处的监管环境的描述。

我们的设施和其他关键操作系统可能面临因故障或其他我们无法控制的事件而导致的服务中断，导致潜在的成本、损失和负债，这可能会对我们的财务状况和运营结果产生重大不利影响。

我们的发电站和配电网络经常面临与其故障相关的风险，以及我们无法控制的事件导致的其他服务中断。这些事件可能导致成本增加和其他损失。尽管我们已按照一般市场惯例为此类事件投保，但我们的承保范围可能不足以完全补偿因服务中断或故障而导致的任何成本增加或损失，从而对我们的业务前景、财务状况和运营结果造成重大不利影响。

我们设施的故障或服务中断也可能使我们面临法律挑战和制裁。例如，我们面临因2003年影响整个意大利的停电而引起的法律诉讼和潜在的监管措施，如第8项所述。财务信息和其他财务信息法律诉讼和停电诉讼。任何此类法律诉讼或制裁都可能反过来对我们的财务状况和运营结果产生实质性的不利影响。

此外，2007年1月，能源局发布建议书，征求公众对采用电力分销商在发生事故时向受影响的客户支付自动补偿制度的意见

停电或其他长时间服务中断。有关本建议的说明，请参阅第4项.关于公司监管事项的信息电力监管电力监管服务连续性和质量监管。采用此系统将增加我们在任何此类服务中断情况下面临的经济风险。

我们可能无法按时间表完成对我们的战略至关重要的发电厂改造和其他资本投资计划，也无法实现这些计划的预期收益。

我们应对意大利电力市场自由化带来的竞争挑战的战略中的一个重要元素是在意大利的发电和配电和销售方面成为成本领先企业。为了降低我们的发电运营成本，我们正在实施一项计划，将我们的几个热电厂转换为更高效的技术或使用更便宜的燃料，如煤炭。有几个我们无法控制的事件可能会阻止我们根据设置的时间表或以目前预期的方式完成我们的转换计划。例如，我们的建设计划和某些直辖市的发电厂改造受到公众的反对，我们不能排除在未来这些反对意见可能会干扰我们的计划。我们无法按照目前设想的方式实施我们的战略可能会对我们的竞争地位产生重大不利影响，从而对我们的业务前景、财务状况和运营结果产生重大不利影响。此外，即使我们按照目前的设想全面实施我们的成本降低战略，我们也不能保证我们能够抵消自由化进程带来的日益激烈的竞争。

我们已经扩张，并预计将通过重大收购继续扩大我们的业务，特别是意大利以外的业务。这些收购带来了将被收购的公司或资产整合到我们现有业务中的困难挑战并成功发展被收购的业务。它们还可能给我们的业务带来财务和运营负担以及限制。此外，我们在意大利以外的扩张使我们面临与当地市场状况相关的风险。

我们业务的扩张已经带来，我们预计将继续大量收购公司或其他资产，特别是在意大利以外。例如，我们向西班牙证券监管机构提交了申请瓦洛雷民族委员会(Comisión Nacional del Mercado de Valore)或 nnmv、一份招股说明书和相关文件，与我们打算与西班牙Acciona公司对西班牙公用事业公司Endesa 100%的股份发起的联合投标要约有关。有关这项拟议的收购的更多信息，请参阅第4项。有关公司的历史和发展的信息公司v拟议的Endesa收购。

由于我们在意大利以外的扩张，我们目前在西班牙、斯洛伐克、罗马尼亚、保加利亚、拉丁美洲、北美、俄罗斯、法国、希腊和土耳其都有业务。这种国际扩张要求我们熟悉新的市场和竞争对手，以便有效地管理和运营这些业务，并使我们面临当地经济、监管和政治风险。国际化经营还可能使我们面临与汇率波动、外国投资限制或当地子公司汇款限制相关的风险。在的不利发展或影响我们在意大利以外的运营可能会对我们的业务前景、财务状况和运营结果产生不利的影响。有关我们国际业务的说明请参见项目4.关于公司的信息？ Enel Group？国际业务业务。

整合意大利境内或境外收购的运营、人员和信息系统的过程可能非常困难，可能会占用管理时间和资源，并分散管理层对我们业务和行业中其他机会或问题的注意力。此外，我们收购的一些公司可能需要大量资本投资。我们的无法将这些业务成功整合到我们的现有运营中，或者其业务发展失败可能会对我们的运营结果产生重大不利影响。

此外，为了为这些收购提供资金，我们可能还必须承担债务。此类融资不仅增加了我们必须承担的财务负担，而且有时还会对我们的业务造成限制。例如，对于拟议中的收购Endesa，我们已签订了银团信贷安排，对我们施加了一些财务契约，包括截至任何一年的6月30日和12月31日的合并净借款的上限相当于截至该日期的12个月期间我们合并EBITDA的6倍，以及我们子公司的财务负债上限，相当于以下各项的20%：，

组。此类契约限制了我们未来举债的灵活性或采取可能是我们业务成功发展所必需的其他措施，因此可能会对我们的财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

我们收购斯洛文尼亚 elektrárne(ZSE)的多数股权使我们面临潜在的核能发电产生的责任。

2006年4月，我们收购了SE 66%的股份，SE目前拥有四台台核电机组，总净装机容量为2398兆瓦，还有两台核电机组正在建设。尽管我们认为SE现有的所有核电站都使用国际公认的技术，并根据西欧标准进行管理，但我们收购SE的多数股权资本使我们面临拥有和运营核电站设施的风险，包括处置和储存放射性物质和乏燃料，以及对环境和人类健康的潜在有害影响。我们认为SE的所有现有核电站都使用国际公认的技术，并根据西欧标准进行管理。我们收购SE的多数股权资本使我们面临拥有和运营核电站的风险，包括处置和储存放射性物质和乏燃料，以及对环境和人类健康的潜在有害影响。此外，虽然斯洛伐克共和国和SE已批准了《维也纳公约》，但可用于承保与这些业务相关的风险的商业保险金额和类型可能会受到限制。这些核电站的退役也可能出现潜在的风险，尤其是斯洛伐克的核能和核退役监管制度目前正在制定过程中。自2000年11月以来，我们没有个核电站，自1988年以来，我们也没有个核电站发电。有关我们收购SE的其他信息，请参阅第4项。有关公司的信息与Enel Group的业务有关国际运营与国际电力发电。

燃料价格大幅上涨或燃料供应中断可能会对我们的业务产生重大不利影响。

我们的火力发电厂使用燃料油、天然气和煤发电。因此，能源价格上涨对我们的运营成本有直接影响。燃料的成本和可获得性都受到世界各地发生的许多经济和政治因素和事件的影响，尤其是那些影响燃料生产地区的因素和事件。尽管我们试图通过使用金融工具对冲燃油价格波动的风险，但我们无法控制或准确预测这些因素和事件。

鉴于我们正在将大量发电能力转换为联合循环技术，我们预计天然气将占我们未来燃料消耗的很大一部分。 2006年，我们的热电厂大约44%的电力来自使用天然气的工厂。我们目前通过管道和海运直接从阿尔及利亚和尼日利亚获得了很大一部分天然气。从这些国家进口的天然气可能会受到多种因素的影响，包括管道维护工程、海上恶劣天气条件或这些国家的政治不稳定等因素。我们使用的天然气有很大一部分是通过管道和海运直接从阿尔及利亚和尼日利亚获得的。从这些国家进口的天然气可能会受到许多因素的影响，包括管道维护工作、海上恶劣天气条件或政治不稳定。这种进口供应的任何重大中断，以及生产活动部或意大利其他当局在发生此类中断时可能采取的紧急措施，都可能对我们使用天然气发电的能力产生不利影响。

如果未来我们用于发电的燃料价格发生重大或意想不到的变化，或者如果无法获得足够的燃料供应，我们的财务状况和经营业绩可能会受到重大不利影响。

我们面临法律诉讼和潜在的监管措施， 2003年的停电影响了整个意大利。此外，涉及我们电力运营的停电也可能对我们的财务状况和运营结果造成不利影响。

2003年9月28日，意大利遭遇了全面停电，整个国家都受到了影响，撒丁岛是个例外。停电后，大约需要21小时才能再次向所有客户供电。能源管理局于2004年9月启动了正式程序，以确定某些公司，包括我们的子公司Enel Produzione S.p.A.(Enel Produzione)、Enel Distribuzione S.p.A. (Enel Distribuzione)和Deval S.p.A. (DVAL)是否对此次停电负有部分责任。其中一项针对德瓦尔的诉讼被驳回。Enel Produzione和

Enel Distribuzione以现金支付每人52,000欧元的方式解决了其他诉讼，但不承认对停电负有任何责任。虽然不会再对我们处以罚款，但能源局仍可能采取措施来提高我们能源供应的可靠性，这可能会对我们的运营结果产生不利影响。

此外，我们的某些客户还在意大利法院对Enel Distribuzione和Enel提起法律诉讼，要求因此次停电而获得总计1亿澳元的损害赔偿。到目前为止，法院已经发布了超过 4万项裁决，其中大部分对我们不利。 Enel Distribuzione和Enel已向主管法院上诉所有不利的裁决，在大多数情况下，主管法院以原告未证明任何损害赔偿为由推翻了此类裁决。在某些情况下，法院还认定被告对停电事件没有责任。Enel Distribuzione进一步向意大利最高法院提出上诉，这是其最初上诉失败的较少案件。尽管因停电而由私人原告提出的索赔往往是小额索赔，但如果认定我们对损害赔偿负有责任的裁决数量增加，可能会导致此类索赔的数量和索赔总额增加。有关与停电相关的民事和行政诉讼的更多信息，请阅读第8项。财务信息与其他财务信息与法律诉讼停电诉讼。

虽然我们不认为我们对停电负有责任，但我们不能排除我们将被意大利法院和/或能源局追究责任的可能性。我们的任何责任发现都可能导致罚款和其他行政制裁，以及其他各方对我们提起的额外诉讼，这可能会对我们的财务状况和运营结果产生实质性的不利影响。

鉴于我们运营所处的严格监管环境，以及我们在意大利电力市场和国外某些司法管辖区的主导地位，我们不时会受到大量监管调查和诉讼，可能会导致巨额罚款和其他繁重的制裁。

鉴于我们运营所处的严格监管环境，以及我们在意大利电力市场和国外一些司法管辖区的地位，我们不时受到多项反垄断和其他监管调查。目前，这些调查和诉讼包括以下：


	•	2006年12月28日，西班牙反垄断法院 (竞争抗辩法庭(Court De Defensa De La Competencia))对我们的子公司Enel Viesgo Generación滥用支配地位处以250万卢比的罚款和临时禁令措施。Enel Viesgo Generación对该决定提出上诉。目前，Enel Viesgo Generación还因滥用支配地位而面临另一项诉讼。

	•	2007年5月3日，西班牙反垄断机构对在西班牙运营的所有配电公司提起诉讼，其中包括我们的子公司Enel Viesgo 配电公司，原因是它们在获取市场信息方面滥用主导地位。

	•	2006年，能源局开始对Enel Trade进行调查，调查其在 2004-2005 和 2005-2006 冬季违反最低储气量要求。在调查结束时，管理局处以总计2400万澳元的罚款，相当于每个冬季罚款1200万澳元。Enel Trade就 2004-2005冬季支付了 52,000卢比的现金和解，并决定向伦巴第市行政法院就2005-2006冬季罚款的决定提出上诉。2007年6月25日，伦巴第市行政法院颁布法令，取消2005-2006年冬季1200万英镑的罚款。

	•	2006年11月，能源局开始对Enel Distribuzione进行调查，指控其在 2003-2005年期间有义务为签约电力等于或低于30千瓦的客户进行年度抄表。最终的决定预计在2007年7月之前做出。能源局可以对Enel Distribuzione处以约25,800至154,937,070不等的罚款。

	•	2006年12月，能源局开始对Enel Distribuzione进行调查，指控其在2006年3月之前违反了向客户披露他们可以在不支付额外手续费的情况下支付能源账单的义务。2007年3月21日，能源局对Enel Distribuzione处以1170万澳元的罚款。尽管Enel Distribuzione向上诉。


		伦巴第行政法庭，而这些诉讼程序仍悬而未决，我们不能排除我们的客户提起的民事诉讼增加，以追回因此类涉嫌违规行为而产生的损害赔偿。

有关我们的监管和反垄断调查和程序的更多信息，请参见项目8.财务信息其他财务信息法律诉讼。

虽然我们对每一项诉讼都提出了异议，但我们不能排除我们在任何诉讼中承担责任的可能性，或者如果被认定负有责任，我们将在上诉中胜诉的可能性。我们也不能保证意大利或国外的能源局、反垄断机构或其他监管机构未来不会进行其他调查或诉讼。如果我们在当前或任何未来的调查或诉讼中承担责任，并且该责任导致对我们的活动施加巨额罚款或重大限制，则可能会对我们的财务状况和运营结果产生实质性的不利影响。

欧盟委员会已对欧洲能源市场的运行情况展开调查，这可能导致采取可能对我们的运营产生实质性不利影响的措施。

2005年6月，欧盟委员会对欧洲能源市场的运行情况展开了调查。2007年1月，欧盟委员会公布了这项调查的结果，强调了几个问题，包括市场集中度高、供应垂直一体化以及现有运营商之间可能串通共享市场。欧盟委员会预计将根据竞争规则 (反垄断、合并控制和国家援助) 通过个案解决这些问题，并将采取行动改善能源自由化的监管框架。虽然我们在现阶段无法预测欧盟委员会可能采取的行动，但我们不能排除报告将导致采取可能对我们的运营产生不利影响的措施的可能性。

我们超过了我们的 CO₂ 意大利和西班牙的排放配额，必须购买 CO₂ 市场上的排污权以弥补超出的部分。我们无法预测这种持续过量的CO会产生什么影响₂ 排放将影响我们的业务。

我们在意大利和其他欧洲联盟成员国的业务受 CO₂ 监管部门根据《京都议定书》采用的排放配额。我们在意大利和西班牙的业务在2005年和2006年都超过了各自的配额，这两年的总量为2074万吨，而且很可能在2007年再次超过各自的配额。欧盟委员会最近批准了2008至2012年期间的配额。我们预计无法达到适用于我们在意大利和西班牙的业务的 2008-2012 配额。如果达不到这些配额，我们将需要额外的资源用于购买 CO₂ 排放权。虽然由于欧洲市场供过于求，此类转播权的价格在最近一段时间内大幅下降，但我们不能保证我们持续的过剩 CO₂ 意大利和西班牙超过相关配额的排放不会最终导致重大成本，这可能会对我们的运营结果产生实质性不利影响。有关我们的 CO的其他信息₂ 意大利和国外的排放见项目4.关于公司的信息集团负责国内发电和能源管理包括发电设施生产和项目4. 公司的信息集团负责国际运营国际 CO₂ 排放交易。

欧洲和意大利法规要求将电力和天然气行业的分销和销售业务分离，这限制了我们对从事这些活动的子公司实施控制的能力。

2003年通过的欧洲立法要求将电力和天然气部门的分销和销售业务分离或拆分。2007年，能源管理局通过规则，以确保在意大利的这些活动在职能层面上有足够水平的分离。这些规则要求像我们这样的综合集团的分销活动独立于集团的其他业务进行管理。因此，我们从事天然气或电力分销的子公司必须能够独立决策。此外，我们的其他业务的董事在我们的分销子公司中担任董事的能力也有个限制。尽管我们已对能源局在这方面的决定提出上诉

请注意，只要它们继续有效，我们将只能对这些子公司的日常运营和投资决策进行有限的控制。

此外，2007年6月，意大利政府批准了一项紧急状态法法令，以完成欧盟燃气和电力指令的执行，特别是欧盟关于燃气和电力分配业务分拆的指令。新法令将已经实施的分拆规则又向前推进了一步，要求拥有至少10万用户的配电公司在2007年12月之前成立独立的公司开展销售活动。但是，未选择参与免费市场的家庭客户和小企业将继续由其当前的分销公司或其销售附属公司根据能源局设定的条件供应。单一买家将继续负责购电转售给这些家庭客户和小企业。新法律还授权能源局对像我们这样的综合集团的燃气和电力分配活动采取额外的规则，并要求经济发展部长发布规则，保证除家庭客户和未选择参与自由市场的小企业以外的所有客户，有权使用最后的供应商。与法令不同，法令是紧急措施，因此必须在批准后60 天内由意大利议会批准，否则将不再有效。

有关这些监管要求的更多信息，请参阅第4项。公司信息电力监管事项监管配电。

监管措施终止了根据与其他欧盟成员国供应商签订的长期供应合同购买的电力优先进入跨国电网的，因此影响了我们向意大利输入电力的能力。

我们目前与意大利以外的发电商签订了三份长期供应合同，其中两份在法国，另一份在瑞士，我们可以从这些合同中获得大约相当于2,000兆瓦的发电能力。在2005年12月31日之前，我们根据所有这些合同购买的能源享有优先接入连接法国和瑞士与意大利的输电网的权利，因此我们能够进口电力在意大利销售。但是，法国和意大利当局采取的措施终止了我们的法国合同的优先访问权限，该权限将于2007年底和2033年到期，从而削弱了我们根据这些合同购买电力的进口能力。我们无法进口到意大利的电力必须销往国外，通常价格较低。有关法国和意大利当局采取的措施的更多信息，请参阅第4项。有关公司的信息电力监管事项监管进口。我们与瑞士供应商的长期供应合同不受上述监管行动的影响，因为瑞士不是欧盟成员国。

我们在政府特许权下运营我们的意大利电力和天然气配电网以及水电站。这些特许权到期后不续签，在某些情况下，其到期日期可能会加快，这可能会对我们的业务、运营结果和财务状况产生不利影响。

我们在政府特许权下运营我们的意大利电力和天然气配电网以及我们的水电站。我们天然气分销网络的特许权将于到期，具体如下：


	•	由于最近的法规变化，2000年5月前以非竞争性招标方式授予的配气特许权按法律规定将于原定到期日或2007年12月31日(以较早者为准)到期，如果满足某些条件，则可延长至2009年12月31日；地方当局可选择将此日期再延长一年。


	1.	在伦巴第行政法院审理的与我们无关的案件中，意大利法律确定的过期日期与欧盟法律的兼容性目前正在接受审查。本法庭已将问题提交给欧洲法院。如果欧洲法院裁定该法律与欧盟法律不符，将使我们的天然气特许权的到期日期受到质疑属于这一类。


	•	意大利南部的某些天然气分销特许权，部分资金来自公共资金，在公共天然气使用激励计划的背景下提供，将于2012年6月21日晚些时候到期，或自经济和财政部批准生效之日起12年内到期。

	•	由竞争性招标在2000年5月前授予的天然气分销特许权将在其原截止日期或2012年12月31日(以较早者为准)到期。

我们现有的大部分天然气分销特许权目前将于2009年12月31日到期，尽管如上文第一个项目符号中的所述，2000年5月前通过非竞争性投标方式授予我们的特许权仍存在一定程度的法律不确定性。有关我们天然气分销的其他信息特许权和相关监管变更，请参阅第4项。有关公司的信息天然气监管事项。

我们水电站的特许权将于2029年到期，但位于特伦蒂诺-阿尔托·阿迪日(Trentino-Alto Adige)的特许权除外，特伦蒂诺-阿尔托·阿迪热是意大利法律规定享有特殊自治地位的地区，将于2010年到期。截至2006年12月31日，这些水电站约占我们在意大利净装机容量的36%(特伦蒂诺-阿尔托阿迪日地区的水电站约占5%)。

作为我们任何特许权的现有持有者，我们不享受续订优惠。因此，到期后，我们将不得不与其他运营商竞争才能续订，并且可能根本无法续订，也可能无法以优惠条款续订。这可能会对我们的业务、运营结果和财务状况产生实质性的不利影响。

此外，从2004年开始，欧盟委员会质疑意大利有关水电特许权的某些规定，包括其目前的截止日期为2029年 (以及特伦蒂诺-阿尔托阿迪奇的2010年)，理由是这些规定违反了欧盟法律。尽管意大利政府已针对这些诉讼做出了多项监管改革，但 2029年(特伦蒂诺-阿尔托·阿迪奇和2010年)的到期日仍然存在。我们不知道欧盟委员会是否会根据监管变化决定结束其程序，但由于程序至少仍有部分开放，我们不能保证欧洲委员会不会寻求加快意大利(包括我们)水电特许权的到期日。有关欧盟委员会提起的诉讼程序和意大利政府采取的监管改革的更多信息，请参见项目4. 公司监管事项监管事项监管水电监管。

我们的业务受众多环境法规的约束，我们参与了大量与环境问题相关的法律诉讼，这些诉讼可能会对我们的财务状况和运营结果产生重大影响。

我们的业务受意大利法律和我们经营的其他国家法律的广泛环境法规的约束，包括为执行欧洲欧盟法规和指令以及有关环境的国际协议而通过的法律。影响我们业务的环境法规主要涉及空气排放、水污染、废物处理和电磁场。火力发电产生的主要空气排放量为二氧化硫 (SO₂)，氮氧化物(NOx)，二氧化碳 (CO₂) 以及灰尘和火山灰等颗粒物。

我们因遵守要求我们实施预防或补救措施的环境法规而产生巨额成本。环境法规还可能影响我们的业务决策和战略，例如不鼓励使用某些燃料。此外，公众对与发电厂、输电线和其他设施相关的环境问题的关注可能会导致未来监管更加严格，这可能会进一步增加成本。我们还参与了大量与环境相关的法律诉讼。我们可能需要支付的损害赔偿总额以及我们可能需要实施的与这些诉讼相关的补救或预防措施的总成本可能会很高。

采用适用于我们业务的任何额外或更严格的环境法规可能会增加我们的成本，并可能对我们的财务状况和运营结果产生负面影响。请参见第4项。有关公司的信息。监管事项与环境事项和第8项。

财务信息和其他财务有关环境问题的更多详细讨论，请参阅法律诉讼信息。

与我们业务相关的其他风险

我们的历史合并财务和运营结果可能不能指示未来的业绩。

2005年，由于我们分别出售了这些公司的控股权，分别解除了Wind和Terna的合并，因此我们停止了前电信部门和传输部门的运营。在2005和2006年间，我们还进行了重大的收购，签订了其他重大收购的协议，并进行了其他重大的战略性投资。有关这些交易的其他信息，请参阅第4项：公司历史和发展信息。

我们可能会继续剥离资产，这是我们正在进行的努力的一部分，目的是将我们的活动重新集中在我们的核心电力和天然气业务上，并收购新业务和进行其他重大投资，作为我们国际扩张的一部分。因此，在这些交易完成或之前结束的期间或截止到期末，我们的历史合并财务和运营业绩可能不代表我们未来的运营和财务

意大利社会保障基金正寻求将重大责任强加给我们。

作为一家前国有企业，我们不认为我们需要为我们的员工向意大利社会保障体系做出某些贡献。然而，2005年5月6日，意大利社会保障基金(INPS) 发布了一份通知，将这些社会保障义务扩大到前国有企业和从事工业活动的国家公共实体。此外，INPS在其通告中表示，这一义务将适用于Enel等私有化的公司，自私有化之日起追溯至。由于我们认为本通知不应适用于我们，因此我们向罗马法庭提出异议。

2006年3月，意大利国务委员会应INPS 请求，表示INPS不得施加追溯义务。虽然本意见支持我们的立场，但它对罗马法庭没有约束力，我们不能保证本法院将裁定INPS 通知不适用于我们，无论是在其发布之后的一段时间内，还是在追溯期间。我们估计，如果适用于我们的通知每年总计约8000万澳元，其中3000万澳元用于与非自愿失业相关的社保缴费，以及总计约5亿澳元的追溯付款，我们将需要支付的金额。然而，在2006年8月1日，劳工部结束了一项正式调查，确定Enel及其子公司实际上免除了与非自愿失业有关的社保缴费。

尽管国务院和劳动部做出了有利的决定，但在2006年和2007年，我们从INPS 收到了几张发票，要求支付前几年存在争议的社保缴费。这些发票中的一些后来被INPS撤回，其他的则应我们的要求被意大利法院暂停。尽管有这些有利的结果，但我们不能保证在与INPS就这些社保缴费发生的纠纷中，我们最终会获胜，如果我们不这样做，可能会对我们的运营结果和财务状况产生实质性的不利影响。

2005年颁布的法律可能会增加我们当地的物业税负担。

2005年5月31日，意大利议会通过了一项旨在帮助地方政府的法律，其中包括关于为评估当地财产税而确定发电设施的视为价值的条款。根据这项法律，电力公用事业业主在计算其设施的应税价值时，不仅要包括土地和建筑物，还要包括发电设备等设施的可拆卸部分的价值。这些规定是否适用于我们所有的电力发电设施，以及关于评估其被视为价值的未决和预期的诉讼

不成功，我们预计我们当地的物业税( [医]动不动假冒伪装，或ICI)将以每年约8000万英镑的速度增长。

此外，地方当局还可以根据意大利最高法院最近对与我们的一个设施有关的案件作出的裁决，声称他们可以追溯适用问题中的条款，从2003财年开始。我们认为，法院的裁决实际上并未为此类索赔提供依据，因此，如果提出此类索赔，我们将向主管法院提出异议。但是，如果此类索赔成功，我们估计从2003年开始的每个财年，我们的ICI 责任将增加多达4000万欧元。

意大利宪法法院目前正在审查相关条款的合宪性。但是，它们的适用性并未暂停，等待法院的裁决。

我们在许多法律程序中都是被告。

我们是发电和配电以及我们的其他业务活动附带的多个法律诉讼的被告。我们悬而未决的法律程序包括各种民事和行政索赔和纠纷，涉及几座发电站的建设和运营、运输和配电线路，以及在我们正常业务过程中出现的其他事项。我们已建立了诉讼和其他或有负债准备金，用于我们认为索赔可能会以不利方式解决的情况，并且我们可以合理估计涉及的潜在损失。这笔准备金还包括与我们业务相关的其他或有和不确定性的准备金，计入我们综合资产负债表中的其他非流动负债，截至2006年12月31日达到37.29亿澳元，其中3.48亿澳元与法律诉讼有关。请参见项目8.财务信息和其他财务信息法律诉讼。

但是，我们无法预测任何针对我们的索赔的最终结果，如果出现不利结果，强加给我们的任何物质损失或其他成本可能会超过我们现有的准备金。我们不能排除针对我们的诉讼程序中的不利决定可能会对我们的财务状况或运营结果产生重大不利影响。

与我们的普通股和美国存托凭证相关的风险

我们的大股东 MEF对我们的行动有重大影响。

MEF是我们的主要股东，因为它目前直接拥有我们已发行股本的21.1%，并控制着Cassa Depositi e Prestiti S.p.A.，后者拥有我们已发行股本的10.1%。但是，正如在第7项：主要股东和相关交易中详细解释的那样，我们不相信MEF对我们和我们的运营行使指导权和控制权。我们不相信MEF对我们和我们的运营行使指导权和控制权。尽管如此，MEF作为我们的大股东，可以对我们股东表决的所有事项行使重大控制权，包括但不限于董事的选举和罢免、批准年度财务报表和可能的增资或修订我们的章程。因此，其他股东对提交给我们股东表决的事项的决策影响的能力可能会受到限制。

意大利政府的特殊权力可能允许其影响我们的业务，而不管其持股水平如何。

意大利私有化法(修订)和我们的章程授权意大利政府通过MEF (在与生产活动部协商并与其达成一致后采取行动)对我们的业务和股东的行动赋予某些特殊权力。MEF在2004年9月17日发布的法令中确认了这些权力，这些权力可能允许政府影响我们的业务，而不管其持股水平如何。

特别值得一提的是，MEF拥有以下特殊权力：


	•	有权反对个人或实体收购等于或超过我们3%股份的个人或实体在美国的权益，并在普通股东大会上有投票权，


	•	在普通股东大会上反对持有至少二十分之一有表决权股本的股东签订的特定类型股东协议的权力，

	•	有权否决解散、合并或分拆我们的任何决议，将我们的大部分业务或我们的注册总部转移到意大利以外，改变我们的公司目的，或者取消或修改MEF的任何特殊权力，以及

	•	除了我们的股东选举的有表决权的成员外，还有权直接任命我们董事会的一名无表决权的成员。

MEF只有在其认为会对重大国家利益造成具体损害时，才可以在正当理由下行使这些权力。MEF保留的特殊权力在项目7.主要股东和关联方交易主要股东和项目10.附加附则中有更详细的描述。由于这些权力，我们不能在未经MEF批准并与生产活动部达成协议的情况下进行控制权变更交易。这可能会限制我们的股东从与控制权变更交易相关的溢价中获益的能力。欧盟委员会已向欧洲法院挑战意大利政府的这些特殊权力，声称它们违反了欧盟法律。这些诉讼目前悬而未决，我们无法对其可能的结果做出任何保证。

我们普通股或美国存托凭证的价值可能会因MEF或其他股东出售大量股票或认为此类出售可能发生而受到不利影响。

MEF 和/或CASA Depositi e Prestiti可以随时出售我们的普通股。自2004年以来，MEF通过公开发行和私募的方式向未根据证券法注册的机构投资者出售了约占我们股本28.8%的普通股。这些销售使MEF对我们股本的直接和间接持股达到目前的30.2%。意大利法律没有最低所有权或类似要求，限制MEF或Cassa Depositi e Prestiti出售额外股份。 MEF或其他股东出售大量普通股，或认为此类出售可能发生，可能会对我们的普通股和美国存托股份(ADS)的市场价格产生不利影响，可能会限制我们通过股权发行筹集资金的能力。

我们普通股和美国存托凭证以美元表示的价值，以及我们就普通股和美国存托凭证支付的任何股息将受到欧元/美元汇率的影响。

我们以欧元支付现金股息。因此，汇率变动可能会影响持有美国存托凭证(ADS)的投资者从摩根大通银行(JP Morgan Chase Bank)获得的此类股息金额(以美元表示)，摩根大通银行是我们ADR计划的存托机构。另外，我们的普通股的价格是以欧元报价的。因此，汇率变动还可能影响与我们的普通股价相对应的美国存托凭证的美元价格。自2004年1月2日以来，截至2007年6月21日，美元兑欧元贬值6.41%，至1欧元兑1.3399美元。

普通股和美国存托凭证的价格可能会大幅波动。

我们普通股和美国存托凭证的市场价格可能会受到诸如我们经营结果的变化、我们行业特定的市场状况以及适用于我们的法规变化等因素的重大影响。此外，股票市场可能会出现大幅波动，这些波动可能与股票受影响的特定公司的业绩或情况无关。市场波动以及经济状况可能会对我们普通股和美国存托凭证的市场价格产生不利影响。

如果您持有美国存托凭证而不是普通股，您可能很难行使作为股东的某些权利。

如果您持有美国存托凭证，可能比直接持有普通股更难行使您作为股东的权利。例如，如果我们提供新股，并且您有权认购部分新股，则我们的ADR计划的托管机构可以自行决定以您的利益出售

有权订阅新股票，而不是向您提供。此外，在某些情况下，您可能无法通过指示托管机构如何投票给您来投票。

前瞻性声明

本年度报告包括前瞻性陈述。当在本年度报告中使用时，请注意，在本年度报告中使用的词语包括：寻求、打算、估计、计划、计划、项目、目标、预期、将、可能、相信、应该、预期和类似的表述。这些词语旨在确定前进方向。这些词语用于确定前进方向、、这些前瞻性陈述基于我们当前的预期和对未来事件的预测。这些前瞻性的陈述涉及到其他方面：


	•	我们业务的预期趋势，包括电力需求趋势，

	•	监管环境的变化以及对新法规将如何以及何时实施的预期，

	•	我们发电活动的报酬基于有竞争力的电价，而不是在意大利电力交易所引入交易后的电价，

	•	电费和煤气费变化的影响，

	•	我们成功实施成本降低计划的能力，

	•	由于意大利进口的增加和新工厂的建设，可能会有大量的低成本电力供应，

	•	我们对未来股息支付的意向，

	•	我们打算扩大我们的核心业务，包括增加我们在可再生能源领域的存在，以及发展我们的天然气分销和销售业务，

	•	我们打算将我们的业务扩展到意大利以外，并且

	•	未来资本支出和投资。

本年度报告中包含的前瞻性陈述受有关集团的风险、不确定性和假设的影响。我们的实际经营结果可能与前瞻性陈述大不相同，原因除其他因素外，还有其他风险因素。我们不承担公开更新或修改任何前瞻性陈述的义务，无论是由于新信息、未来事件或在本年度报告日期之后发生的其他事件。鉴于这些风险、不确定性和假设，本年报中讨论的前瞻性事件可能不会发生。


ITEM 4.	公司信息

公司的历史和发展

Enel成立于1962年12月，是一家国有实体 (Ente Nazionale per l‘Energia Elettrica)通过将意大利约1,250家私营电力公司国有化。1992年，Enel S.p.A.根据意大利法律成立为阿齐奥尼社会，或其资本由意大利政府通过MEF拥有的公司。

在其当前状态下斯塔图托公司有效期至2100年12月31日。 Enel的主要营业地点是意大利，但也在西班牙、斯洛伐克、罗马尼亚、保加利亚、拉丁美洲、北美、俄罗斯、法国、希腊和土耳其设有业务。其注册办事处位于意大利罗马的Viale Regina Margherita 137。Enel的主要电话号码是+39 06 83051。 Enel在美国的代表是我们的子公司Enel 北美公司(Enel North America Coke)，位于 One Tech Drive，Suite220，Andover，MA 01810。

公司业务发展中的重要事件业务

自由化

在贝尔萨尼法令于1999年4月1日生效之前，意大利的电力市场一直受到严格监管。贝尔萨尼法令开始放开意大利的电力市场，允许发电商的电价由市场自由决定。贝尔萨尼法令和其他自由化改革要求我们的业务进行重大改革，包括：


	•	将我们的重要业务分离为独立的子公司(从1999年10月开始)，

	•	将意大利国家输电网和电力调度的管理和控制权移交给 GRTN(现为Gestore dei Servizi Elettrici或GSE)，这是MEF全资拥有的公司，随后出售了我们以前的全资子公司Terna 94.88%的股份，Terna拥有意大利90%以上的输电网；作为这次出售的结果，Terna于2005年9月15日解除合并，

	•	出售三家发电公司(约占我们发电量的15,000兆瓦)和几家市级配电公司。

私有化

作为自由化改革的结果，MEF也被要求减少其对Enel的所有权，首先是1999年11月我们资本的32%的首次公开募股(IPO)，作为其中的一部分，我们的美国存托凭证在纽约证券交易所上市，我们的股票在Telematico上市，由Borsa Italiana管理的意大利屏幕交易市场。首次公开募股之后，MEF在2003、2004和2005年向国际机构投资者和/或意大利散户投资者发行了我们的股票。这些发行使MEF的直接持股比例降至目前的21.1%。MEF通过Cassa Depositi e Prestiti间接持有我们股本的股份，Cassa Depositi e Prestiti公司现在由MEF拥有70%的股份，MEF在2003年将我们10.15%的股本出售给了该公司。

拓展海外电力业务

2002和2003年，我们通过收购在西班牙拥有发电和配电业务的Electra de Viesgo S.L. 公司和在保加利亚拥有发电业务的Maritza East III电力公司AD(拥有发电业务的公司)，开始扩展我们的海外电力业务。我们收购了Electra de Viesgo S.L. (在西班牙拥有发电和配电业务的Electra de Viesgo S.L. )和Maritza East III电力公司AD(在保加利亚拥有发电业务的公司)。在这些最初的步骤之后，我们在美洲收购了专门从事可再生资源的电力生产商，并启动了我们在西班牙的Enel Unión Fenosa Renovables S.A.合资企业。最近，作为向意大利以外扩张的一部分，我们完成了多项其他收购，包括：


	•	2006年4月，我们以约8.4亿欧元的总对价收购了斯洛文尼亚的elektrárne(Br)66%的权益。SE是斯洛伐克主要的电力发电公司，总净装机容量约为6442兆瓦，

	•	2006年6月，我们在拍卖中赢得了罗马尼亚配电公司Electrica Muntenia Sud 67.5%的股份，该公司是一家在罗马尼亚布加勒斯特拥有约 110万客户的电力分销商，总对价约为8.2亿欧元。我们预计将在2007年下半年完成此次收购，

	•	2007年6月，我们在一次拍卖中胜出，以约15亿美元(约合11亿欧元)的价格收购了俄罗斯六家热力批发发电公司之一的JCS第五代电力市场(OGK-5)25.03%的股份。OGK-5在俄罗斯不同地区拥有四座火力发电厂，总装机容量约为8700兆瓦。同月晚些时候，OGK-5在俄罗斯拥有四座火力发电厂，总装机容量约为8700兆瓦。同月晚些时候，OGK-5在俄罗斯六家热力批发发电公司之一，在全国各地拥有四座火力发电厂，总装机容量约为8700兆瓦。我们将OGK-5的持股比例提高了4.96%，使我们在该公司的总持股比例达到29.99%。

有关我们最近在意大利以外进行的收购的完整列表请参阅Enel的业务集团的国际运营。

前电信运营

1997年，我们与法国电信(Télécom)和德国电信(Deutsche Telekom)一起成立了电信公司Wind，我们最初持有该公司51%的股份。我们随后通过各种交易将我们的所有权提高到100%。2005年5月，为了将我们的战略重点重新放在我们的核心能源业务上，我们签订了一项协议，通过一系列交易将Wind出售给 Weather Investments，这些交易于2006年2月完成。作为出售的对价，我们收到了30.09亿欧元的现金和Weather Investments 26.1%的股权，Weather Investments是由Naguib Sawiris领导的私人财团，控制着埃及的移动电话运营商 Orascom。2006年12月，我们以约19.62亿美元的价格将我们在Weather Investments的26.1%权益出售给Naguib Sawiris。WIND已于2005年8月11日解除合并。

企业重组

2005年底，我们的管理层决定重组集团的内部结构，将我们的销售、基础设施和网络事业部分成两个独立的事业部，并将我们所有的国际发电、销售和分销业务(以前属于单独事业部的一部分)集中到一个新的国际事业部。这项重组自二零零六年一月一日起生效。我们在新架构下的部门如下：


	•	国内发电和能源管理处

	•	国内销售部，

	•	国内基础设施和网络事业部，以及

	•	国际部。

每个部门由一名高级经理领导，直接向Enel首席执行官汇报。此外，集团公司向集团其他公司提供的所有非核心服务都归类为服务和其他活动。 Enel作为母公司定义了Enel集团的战略目标，并协调所有集团公司的活动。 Enel作为母公司定义了Enel集团的战略目标，并协调所有集团公司的活动。Enel(出于报告目的，我们已将其归类为母公司)、我们的部门以及服务和其他活动构成了一个单独的部门，用于业务和财务报告。

有关我们的部门及其活动的更多信息，请参阅下面的？业务？Enel 集团。有关我们2004-2006年的运营和财务业绩的详细讨论，请参阅项目5.运营和财务回顾和展望。

将业务扩展到天然气勘探领域

2007年4月，Enineftegaz财团成功收购了尤科斯以前拥有的一批与天然气相关的资产，包括OAO Arcticgaz、ZAO Urengoil、OAO NeftegazTechnologia和OAO Gazprom Neft 20%的股份。Enineftegaz是一家财团，Enel拥有40%的权益，埃尼(意大利最大的石油天然气公司)拥有60%的权益。之前，尤科斯拥有的一批天然气相关资产包括OAO Arcticgaz、ZAO Urengoil、OAO NeftegazTechnologia和OAO Gazprom Neft，总对价约为 58.3亿美元(相当于约约43亿欧元)，其中8.52亿美元由Enel支付 (约相当于6.31亿欧元)。

资本投资计划

我们在下表中汇总了我们当前有形和无形资产的总资本支出以及2004、 2005和2006年每个部门的停产业务。在这些年中，我们没有发生与母公司活动相关的重大资本支出。随着集团于2005年底的内部结构重组，2004年和2005年与国际发电、销售和分销业务有关的资本支出已分配给我们的国际部，这些支出之前已计入其他部门。在下表中，传输项下的资本支出与我们的前子公司Terna的活动有关，在我们剥离了本公司94.88%的股份后，Terna于2005年9月15日解除合并，电信项下的资本支出与我们前子公司Wind的活动有关，Wind于2005年8月11日解除合并。在出售我们在该公司的全部股份之后。有关我们的部门及其活动的更多信息请参阅《业务概述》和《Enel Group的业务》。


	2004		2005		2006
	(百万欧元)

当前操作：
母公司		10		11		13
国内发电和能源管理处		678		798		897
国内销售部		—		53		56
国内基础设施和网络事业部		1,663		1,570		1,459
国际部		227		299		467
服务和其他活动		112		98		71

当前工序合计		2,690		2,829		2,963
已停止操作：
变速箱		277		142		—
电信		867		286		—

停产合计		1,144		428		—
当前和已停止的操作合计操作		3,834		3,257		2,963

2006年，我们的核心发电、销售和配电业务的有形资产和无形资产的资本支出总额为28.79亿欧元(其中有形资产支出27.18亿欧元)。

我们在下表中按部门汇总了2004、 2005和2006年的有形资产总资本支出。


	2004		2005		2006
	(百万欧元)

当前操作：
母公司		—		2		3
国内发电和能源管理处		667		778		880
国内销售部		—		2		13
国内基础设施和网络事业部		1,586		1,508		1,381
国际部		221		290		444
服务和其他活动		87		68		38

当前工序合计		2,561		2,647		2,759
已停止操作：
变速箱		277		139		—
电信		680		251		—

停产合计		957		390
当前和已停止的操作合计操作		3,518		3,037		2,759

在 2007-2011年间，我们预计Enel Group在有形和无形资产上的资本支出约为203亿欧元。其中，我们预计2007年的资本支出约为45.35亿欧元，2008年的资本支出约为48.11亿欧元。我们预计将用运营现金流支付 2007-2011 期间的资本支出。

我们已在下表中按地理区域汇总了 2007-2011年的预期总资本支出。


地理区域：	2007-2011
	(百万欧元)

意大利		14,523
西班牙		1,913
斯洛伐克		1,724
罗马尼亚		766
北美		619
法国		381
保加利亚		247
南美		128
俄罗斯		2

总计		20,303

下面的讨论更详细地分析了我们每个部门2006年的资本支出，重点是有形资产，这是我们在核心电力和天然气业务的资本投资中最重要的部分。

国内发电和能源管理

2006年，国内发电和能源管理部有形资产的资本支出为8.8亿欧元，比2005年的7.78亿欧元增加1.02亿欧元或13.1%。这些支出包括我们位于Torrevaldaliga North的大约1900兆瓦燃油发电厂向 n清洁煤技术转换的持续过程，我们在这一年中花费了大约3.03亿澳元。我们还继续实施我们的战略计划，增加对可再生(风力、水电、地热)发电设施的投资，2006年的投资约为2.38亿欧元。其中，我们在资本上花费了1.12亿美元

我们预期的改进将使我们能够更好地遵守要求我们每年提供指定数量的绿色证书的法规。

总体而言，我们的国内发电和能源管理部预计在 2007-2011年期间将在有形和无形资产上投资约63亿美元。该公司预计将这些有形资产支出中的约29亿欧元用于持续实施我们将燃油热电厂转换为CCGT或燃煤的计划。这些支出中的大部分将用于我们的煤炭转换计划。特别是：


	•	关于CCGT转换，我们已完成约4600兆瓦容量的转换，并计划继续Termini Imerese 发电厂的CCGT转换计划(约375兆瓦)，以及

	•	关于煤炭转换，我们计划继续对我们位于Torrevaldaliga 北部的热电厂进行转换，并开始对某些其他发电机组进行类似的转换，预计将总共影响约3,800兆瓦的净装机容量。其中约1900兆瓦的转换计划仍在等待监管部门的批准。

我们国内发电和能源管理部还计划在 2007-2011年期间投资约16.5亿美元发展可再生资源发电。

国内销售部

我们国内销售部门有形资产的资本支出从2005年的200万澳元大幅增加到2006年的1300万澳元。这主要是由于我们呼叫中心硬件平台的更新。

国内基础设施和网络

我们国内基础设施和网络部门有形资产的资本支出从2005年的15.08亿欧元下降到2006年的13.81亿欧元，降幅为7.3%。

我们意大利配电网络的资本支出从2005年的12亿欧元下降到2006年的11.59亿欧元，降幅为9.0%。这反映出根据已经达到的服务连续性水平，更有选择性的投资于质量改进。2006年的支出包括与我们的远程管理数字电表项目有关的大约2.85亿欧元(有关该系统的更多信息，请参阅 Enel Group 电力分配和远程管理系统)。在 2006年，我们又安装了290万个电表，使2006年12月31日安装的电表总数达到约2980万个，其中约2890万个已远程连接到我们的系统。我们预计远程管理项目(我们预计新仪表的安装工作将在2007年底前完成)的总投资约为24亿欧元，其中约22亿欧元已投入使用。

由于我们计划扩大我们的甲烷分销网络，我们天然气分销网络的资本支出从2005年的7100万欧元增加到2006年的8800万欧元，增幅为25.0%。

在 2007-2011 期间，我们的国内基础设施和网络事业部计划在我们的电力和天然气分配网络上投资约69.23亿澳元的有形资产，以及额外的4.59亿澳元的无形资产。此金额包括以下计划支出：


	•	大约26.52亿英镑，用于将新客户连接到我们的配电网络，

	•	大约12.3亿美元，用于改善我们电网的服务质量，以便我们可以继续在我们超越的领域超过能源局设定的目标，在我们没有超越的领域改善我们的绩效，以及

	•	大约4.52亿欧元用于开发我们的天然气分销网络，主要是通过建设新管道，响应客户请求或作为我们业务发展政策的一部分，以及通过提高我们天然气服务水平和安全的质量。

我们的国内基础设施和网络部门还计划在内部资源规划软件上投资约2亿美元，以提高我们分销活动和会计系统的效率。

国际分部

国际发电业务。 2006年国际发电业务的资本支出总额为约4.39亿欧元，而2005年为2.31亿欧元(未扣除与我们国内发电和能源管理公司的交易相关的支出) 约为4.39亿欧元(未扣除与我们国内发电和能源管理公司的交易相关的资本支出) 约为4.39亿欧元。2006年资本支出包括：


	•	大约1.75亿英镑用于将 Enel Viesgo Generación的某些工厂转换为 CCGT技术，

	•	大约7900万英镑用于Maritza East III正在进行的工厂整修项目

	•	约7100万卢比用于斯洛文尼亚埃勒克特拉纳的经常性维护

	•	约5400万英镑用于Enel Unión Fenosa Renovables开发可再生发电设施

	•	大约4500万英镑用于在北美开发风力发电项目和定期维护，以及

	•	大约1500万英镑用于维护活动，以维持我们目前在拉丁美洲的发电能力水平。

国际分销和销售运营。 2006年国际销售和分销业务的总资本支出约为1.34亿欧元，而2005年为6800万欧元。2006年资本支出包括：


	•	Electra de Viesgo Distribución SL在有形资产上投资约6600万英镑，主要用于按照监管要求升级其分销网络，并推出数字电表项目，

	•	约6600万欧元用于改善我们在罗马尼亚的分销网络和

	•	Viesgo将投资约200万欧元 Energia SL。

计划投资 2007-2011年。在 2007-2011 期间，我们计划在国际运营上花费约57.81亿欧元，其中46.51亿欧元用于我们的国际代工运营，11.24亿欧元用于我们的国际分销和销售运营。

我们国际代运营的计划资本支出包括：


	•	东南部约17.24亿欧元，其中11.1亿欧元将用于在莫乔夫斯的核电站建造两台机组。

	•	在Enel Viesgo Generación大约10.88亿美元，主要是为了实施一个计划，将其某些燃煤电厂转换为CCGT，

	•	北美和南美总计约7.48亿欧元，其中1.28亿欧元将用于在危地马拉开发新的水电站(我们预计将于2011年投入运营)和智利的地热勘探活动，和6.2亿欧元将用于在北美开发新的风力发电场，

	•	约4.21亿欧元，用于进一步发展我们在Enel的可再生资源发电能力 Unión Fenosa Renovables，

	•	Enel Erelis计划在法国投资约3.81亿欧元各种风电场项目，以及


	•	保加利亚Maritza East III约2.33亿英镑，主要用于完成正在进行的工厂整修计划。

我们国际分销和销售业务的计划资本支出包括：


	•	2006年6月，我们赢得了对罗马尼亚配电公司EMS 67.5%股权的拍卖。我们预计在2007年下半年完成此次收购。成功完成收购后，我们预计EMS的资本支出约为4.35亿欧元。

	•	Electra de Viesgo Distribución SL计划投资约3.54亿欧元来改善服务性能和网络安全，并实施自己的数字电表项目。

	•	我们计划在 Electrica Banat和Electrica Dobrogea投资约3.32亿欧元，以提高我们在罗马尼亚的分销网络的质量和效率，与罗马尼亚当局(ANRE)授权的计划 2005-2007年一致。

服务和其他活动

在服务和其他活动方面，2006年我们在有形和无形资产上的资本支出总额约为7100万欧元，而2005年为9800万欧元，预计2007年我们的有形和无形资产资本支出将保持在与2006年相似的水平。在有形和无形资产上的资本支出总额约为7100万欧元，而2005年为9800万欧元，预计2007年我们的有形和无形资产资本支出将保持在与2006年相似的水平。

传输和电信

2005年，由于我们分别出售了这些公司的控股权，分别解除了Wind和Terna的合并，因此我们停止了前电信部门和传输部门的运营。因此，与Wind和Terna相关的有形资产和无形资产的所有资本支出 (2005年分别为2.86亿欧元和1.42亿瑞士法郎，而2004年分别为8.67亿和2.77亿瑞士法郎)指的是我们解除这些公司合并之前的一段时间。我们打算将这些销售的收益主要用于通过收购向意大利以外的国际扩张提供资金。但是，如果我们在2007年底之前无法确定符合我们投资战略中规定的标准的资产，我们可能会使用部分可用的财务资源在市场回购Enel股票。

拟议的收购Endesa

与我们成为欧洲最大的电力公司之一的目标一致，2006年4月11日，我们向西班牙证券监管机构提交了申请瓦洛雷民族委员会(Comisión Nacional del Mercado de Valore)或 nnmv、招股说明书和相关文件，与我们打算与西班牙Acciona公司对西班牙公用事业公司Endesa 100%的股份发起的联合投标要约有关。我们的建议报价最初预计为每股Endesa股票41.3欧元的价格，但根据我们提交给CNMV的招股说明书中包含的要约条款和条件，建议报价每股股票已降至40.16欧元，以反映Endesa最近宣布的股息支付的影响。价格可以进一步降低，以反映任何额外的 Endesa股息、分配(包括 Endesa同意支付给其股东参加股东大会的任何溢价)、拆分或股票股息的总影响，直至联合要约结果公布之日。要约价格将以现金支付。

Endesa是一家根据西班牙法律成立的有限责任能源公司，其股票在西班牙马德里、巴塞罗那、毕尔巴鄂和瓦伦西亚证券交易所、智利圣地亚哥离岸证券交易所和纽约证券交易所(以美国存托股票的形式交易)交易。

根据我们尚未独立核实的公开信息，我们在此计划中的合作伙伴Acciona 是一个主要活跃在西班牙的集团，其主线业务包括开发和管理基础设施和房地产项目、交通服务、城市和环境服务、可再生能源发电和开发可再生能源基础设施。

我们提交给CNMV的招股说明书规定，联合收购要约将受以下条件约束：


	•	投标的Endesa股份，连同我们或Acciona直接或间接持有的任何 Endesa股份，占Endesa股本的50%以上，

	•	Endesa对其章程进行某些修订，例如取消对股东投票权的限制。

关于联合投标要约，如果联合投标成功，我们已与Acciona(及其全资控股的子公司Finanzas Dos)达成协议，共同控制Endesa。在本协议中，我们与 Acciona承诺成立一家合资控股公司，我们将向其转让Endesa 50.02%的股本。新控股公司将由Acciona拥有50.01%的股份，由我们拥有49.99%的股份。Acciona和我们将有权任命相同数量的董事进入新控股公司和Endesa的董事会；两个董事会的主席都将由Acciona任命，而Endesa的首席执行官将由我们任命。

我们与Acciona的协议还考虑将Acciona和Endesa的可再生能源资产整合到一个新公司(Acciona Energia)下，Acciona将持有至少51%的股本，而Endesa将持有股本的剩余部分。这家新公司将在24个国家开展业务，到2009年，可再生资产的预期发电量将超过12000兆瓦。

为了为上述联合投标要约提供资金，我们的董事会批准了以下交易：


	•	我们签订了350亿澳元的银团定期贷款贷款被分成三批不同期限的贷款，随后减少到300亿澳元，其中包括我们方面的各种契约和承诺，包括截至6月30日的我们综合净借款的限额和任何一年的12月31日，相当于我们截至该日期的12个月综合EBITDA的6倍。我们子公司的财务负债限额相当于我们集团总资产的20%，

	•	续签我们的中期票据计划，将我们可以根据该计划发行的本金从 100亿欧元增加到250亿欧元，

	•	一笔或多笔总额为50亿欧元或其他货币的债券发行将于2007年12月31日前以欧元或其他货币向机构投资者配售。

Endesa董事会尚未就我们提议的联合投标报价采取任何正式的立场。

如果CNMV授权，我们希望在时推进建议的投标报价。但是，我们无法控制的各种因素可能会干扰这一过程。因此，我们不能保证拟议的联合投标报价将成功或按当前预期的条款执行。

通过我们的全资子公司Enel Energy Europe S.r.l.，我们目前持有占Endesa股本24.97%的股份。4月26日，我们收到了完成这些采购所需的西班牙监管授权。

我们与E.On就其对Endesa的投标报价发生了纠纷

2006年2月21日，德国E.On AG宣布其意向要约收购Endesa所有已发行普通股和美国存托凭证。E.On投标报价取决于多个条件，包括收到至少 Endesa 50.01%股本的有效投标。

2007年3月26日，E.On向美国纽约南区地区法院起诉Enel和Enel Energy Europe，指控我们在2007上半年购买 Endesa股票违反了美国证券法。

2007年4月2日，Acciona和我们与E.就解决有关Endesa的所有法律纠纷达成协议，包括向美国纽约南区地区法院提起的诉讼。根据本协议，E.On 承诺不购买在回应其要约的中投标的任何Endesa股票如果股票

投标的只占Endesa股本的不到50% 。根据同一协议，Acciona和我们同意转到E.On：


	•	Enel Viesgo Generación S.L.、Electra de Viesgo Distribuión S.L.、Viesgo Energia S.L.和Enel Viesgo Servicios，

	•	恩德萨在意大利、法国、波兰和土耳其拥有的所有资产，

	•	Endesa在西班牙拥有的某些总装机容量为1,475兆瓦(约相当于西班牙总装机容量的2%)的热电厂，

	•	目前正在开发的装机容量为800兆瓦的联合循环燃气轮机发电厂，以及

	•	根据一份为期10年的供应协议，将提供450兆瓦以上的核电装机容量。

我们的协议，但不是E.On发起的诉讼的和解，是以我们成功收购Endesa至少50%外加一股Endesa 股本和可在股东大会上行使的投票权，以及任命Endesa的多数董事会成员的权力为条件的。

2007年4月10日，E.On宣布其公开投标要约失败，并根据我们的协议放弃了其购买Endesa已投标的6%股本的权利。

业务

概述

我们是意大利的主要电力运营商，在发电、配电和销售方面处于领先地位。按收入计算，我们是2006年意大利最大的工业公司之一，营业收入为385.13亿欧元(约508.26亿美元)。我们2006年的净收入为30.36亿澳元(约合40.06亿美元)。我们相信，就2006年的售电量而言，我们是欧洲最大的电力公用事业公司之一，根据彭博社的数据，我们也是全球市值最大的上市电力公用事业公司之一。

下表显示了我们在意大利的电力和天然气业务在过去三年中每年的精选运营数据。净产量等于总产量减去发电单位耗电量和生产中的机械和电气损耗。


	2004		2005		2006

年底意大利的净装机容量(GW)		42.0		42.2		40.5
意大利净发电量意大利(太瓦时)		125.9		112.1		103.9
向意大利最终用户销售电力意大利(TWh)(1)		157.8		148.2		142.7
意大利受监管市场上的电力销售意大利(TWh)		137.0		129.7		120.4
意大利自由市场上的电力销售意大利(TWh)		20.8		18.5		22.3
意大利的总发电量(TWh)(2)		261.2		259.3		263.4
向意大利最终用户销售天然气 (数十亿立方米)		5.2		5.1		4.5
年末意大利天然气销售客户(百万)		2.0		2.1		2.3


(1)		不包括对经销商的销售。

(2)		包括分配给经销商的电力。

公司

Enel S.p.A.作为母公司，确定Enel集团的战略目标，并协调所有集团公司的活动。此外，Enel还管理所有集团公司的财务运营和保险风险承保范围，并在组织、人力资源、劳资关系、会计、行政、税务、公司和法律事务方面提供协助和指导。

此外，Enel S.p.A.是签订集团在意大利以外采购电力的长期合同的一方。目前，我们签订了三份此类合同，其中两份与法国的供应商签订，一份在2007年到期，另一份在2033年到期，另一份与瑞士的供应商签订，合同将于2011年到期。这些合同分别为每年1400兆瓦、每年600兆瓦和每年55兆瓦。我们根据这些合同购买的电力一般用于进口到意大利，自2004年4月起，我们被要求向单一买家出售电力。然而，最近的法规变化通过终止根据其他欧盟国家的长期合同使用跨国传输线的优先访问权，增加了我们向意大利进口电力的难度。我们根据这些合同购买的电力不能进口到意大利，我们在意大利以外销售，价格通常较低。

2006年，Enel S.p.A.在剔除内部业务后的收入为11.78亿欧元，而2005年为11.18亿欧元。

国内发电和能源管理

我们的国内发电和能源管理部门负责我们与生产电力以及发电燃料的采购和交易相关的业务，在2005年底之前，不仅包括我们在意大利的发电活动，还包括在国外的发电活动。我们的国内发电和能源管理部门负责生产电力以及发电燃料的采购和交易，直到2005年底，不仅包括我们在意大利的发电活动，还包括在国外的发电活动。从2006年1月1日起，我们的国际发电业务被分配给我们新的国际部。

我们是意大利最大的电力生产商。截至2006年12月31日，我们在意大利的净装机容量约为40.5 GW，根据 Terna提供的数据，我们估计约占该日期意大利总净装机容量的45%。我们2006年在意大利的净发电量为103.9太瓦时，根据TERNA提供的数据，我们估计我们的发电量约占2006年意大利净发电量的34%。2006年我们的净产量比2005年下降了7.3%，即8.2太瓦时主要是由于三个因素：


	•	政府旨在限制天然气使用的措施，以应对2006年第一季度出现的天然气短缺，从而减少我们燃气轮机工厂的产量。

	•	我们的燃煤电厂可以更灵活地响应市场需求，以及

	•	2006年下半年，我们的两个单位停机，以便实现环境升级。

截至2006年12月31日，我们在意大利拥有597家发电厂，包括热力、水力发电、地热和其他可再生资源设施。2006年，我们净产量的71.0%来自热电厂，23.6%来自水电工厂，其余5.4%来自地热和其他可再生资源工厂。我们在意大利没有拥有或运营任何核电站。

2006年，国内发电和能源管理部在剔除细分市场内部因素后的收入为156.61亿澳元。相比之下，扣除部门内因素后，2005年的收入为129.95亿欧元。

国内基础设施和网络

我们是意大利最大的电力分销商， 2006年的总发电量为255太瓦时。截至2006年12月31日，我们的意大利配电网由109.63万公里的输电线路主要是中低压线路和415934个一次和二次变电站组成，变压器总容量为166,434 MVA。

截至2006年12月31日，我们在1243个城市提供天然气分销服务，向大约200万最终用户分销天然气。2006年12月31日，我们的意大利分销网络

一共延伸了三万一千一百一十三公里。2006年，我们代表不属于Enel集团的天然气公司向最终用户分销了4.12亿立方米天然气，代表Enel集团的天然气公司向最终用户分销了32.52亿立方米天然气。

2006年，我们的国内基础设施和网络部门在剔除部门内部因素后的收入为 57.07亿欧元，反映了在意大利从电力分配中扣除54.21亿欧元和从天然气分销中扣除2.86亿欧元后的收入。2005年，国内基础设施和网络事业部在部门内剔除后的收入为55.32亿欧元，反映了在意大利的部门内扣除52.31亿欧元的电力分配和3.01亿欧元的天然气分配后的收入。

国内销售

我们也是意大利最大的电力销售商。意大利的电力销售市场分为管制市场和自由市场。受监管的市场中的客户必须向当地经销商购买电力；自由市场中的客户可以选择向谁购买电力。2006年，我们向大约 2360万住宅客户出售了电力，我们估计约占意大利所有住宅客户的86.7%。2006年，我们在受监管市场上分销和销售了约120.4太瓦时电力，在自由市场上销售了约 22.3太瓦时电力(包括Enel Trade S.p.A.(Enel Trade)向最终客户销售的电力) 我们的国内发电和能源管理部门在将其转移到国内销售部门之前，在2006年第一季度进行了销售。

我们还积极在意大利销售天然气，我们从其他国家进口天然气。二零零六年，我们向第三方销售天然气约 59亿立方米，其中向近230万终端用户销售了约45亿立方米。

2006年，国内销售部门在扣除部门内费用后的收入为211.08亿欧元，反映部门内费用扣除后的收入电力销售收入193.77亿欧元，意大利天然气销售收入17.31亿欧元。在 2005年，国内销售部在扣除部门内费用后的收入为194亿8千7百万欧元，反映部门内费用扣除后的收入 179.13亿欧元来自电力销售，来自意大利的天然气销售15.74亿欧元。

国际分部

自2006年1月1日起，我们的国际发电、销售和分销业务一直由我们的国际部负责。

截至2006年12月31日，我们在斯洛伐克、西班牙、保加利亚、法国和北部以及南美和中美洲拥有发电设施，总净装机容量约为10.3 GW，2006年的总净产量约为27,516 GWh。2007年，我们还收购了希腊的群风电场，总装机容量为127兆瓦，其中43兆瓦仍在建设中。自2004年以来，我们在俄罗斯管理着一座900兆瓦的发电厂。此外，我们最近签订了一项合资协议，在比利时建设两座总装机容量为 485兆瓦的发电厂，并在拍卖中胜出，收购了俄罗斯8,700兆瓦火力发电公司 OGK-5 25.03%的权益。2007年6月下旬，我们增持了OGK-5 4.96%的股份，使我们在该公司的总持股达到29.99%。我们也是与法国电力公用事业公司法国电力投资法国电力市场的非约束性谅解备忘录的缔约方，包括对法国电力的核反应堆项目的少数股权投资，以及与土耳其建筑公司Enka的合资协议，以探索土耳其的发电、配电和销售项目。

我们在西班牙和罗马尼亚都有电力销售和配电业务，2006年6月21日，我们间接收购了俄罗斯电力销售公司RusEnergoSbyt 49.5%的股权。2006年，我们国际事业部发电量12.6太瓦时，售出电量17.2太瓦时。

2006年，国际部门在扣除部门内因素后的收入为30.68亿欧元，而2005年为18.58亿欧元。

服务和其他活动

在2005年底进行公司重组后，集团内部的所有服务，包括房地产、信息技术、人员培训和管理、保理和保险服务，都归入服务和其他活动类别，以便进行分类报告。但是，管理层并不认为这些服务是一个独立的部门，因为他们的重点是支持集团公司的活动。2006年，服务和其他活动的收入为11.61亿欧元，而2005年为17.41亿欧元。

2006年1月1日，与我们的国内发电和能源管理事业部运营相关的工程、采购和建筑活动被移交给我们的国内发电和能源管理事业部。出于报告的目的，这些工程、采购和建筑活动已在2005年内归入服务和其他活动。

战略

2006年，我们完成了将战略重点重新放在核心能源业务上的过程。我们相信，我们在能源业务方面具有强大的定位，我们的目标是通过提高效率和新的收购，成为欧洲电力和天然气市场领先的综合运营商。

我们的主要战略目标是：


	•	尽管市场自由化带来了挑战，但巩固我们在意大利电力市场的领导地位预计将于2007年7月完成

	•	通过投资降低每个客户的成本，这将提高我们提供服务的效率，而不会牺牲其质量，

	•	通过投资和收购，扩大我们在欧洲的活动，增加我们在世界其他地区可再生能源发电领域的存在，以及

	•	巩固我们在发电和配电使用先进环保技术方面的领先地位。

为了实现集团的总体目标，我们的每个部门都有自己的一套具体战略，如下所述。

国内发电和能源管理部

由于意大利电力市场的逐步自由化和我们发电能力的一部分需要出售，我们根据 Terna提供的数据估计，我们在意大利发电市场的份额已从1999年的约63%下降到2006年的约34% 。

为了保持盈利并在有竞争力的条件下提供服务，我们的国内发电和能源管理部门致力于成为意大利成本最低的发电商，特别是通过适当多样化使用燃料。在这方面，我们已将以石油和天然气为燃料的工厂(不包括使用 CCGT技术的以天然气为燃料的工厂)在总产量中所占的百分比从2002年的约45%降至2006年的约 25%。同时，我们已将燃煤和奥里姆油热电厂发电的百分比从2002年的约22%提高到2006年的约 27%(我们目前没有使用奥里姆油发电，但我们在2002年使用了)。我们还将我们通过可再生资源发电的百分比从2002年的约24%提高到了 2006的约29%，我们通过CCGT技术产生的电力从2002年的约9%增加到了2006年的约19%。我们的目标是利用可再生资源产生约30%的总发电量。

为实施其战略，我们国内发电和能源管理事业部计划：


	•	继续其计划，将我们的某些热电厂转换为发电能力约为5,000兆瓦的CCGT电厂。到目前为止，国内发电和能源管理部和能源管理部


		已完成约4600兆瓦的转换，计划继续在Termini Imerese发电厂实施CCGT转换计划


	•	升级更多的发电厂以使用更低成本的燃料，如煤，同时仍然尊重环境规范，

	•	巩固其在可再生能源领域的地位，包括通过一项投资计划，该计划预计从2007年到2011年总计约16.5亿欧元。该计划包括在意大利维护、整修以及建设风力、水电和地热发电厂的计划，我们预计这些计划将带来 400兆瓦的额外净装机容量，

	•	降低一氧化碳 ₂ 我们的综合投资战略考虑将老旧的燃油发电厂改造成CCGT 和高效燃煤电厂，提高我们的可再生发电能力，以及采购 CO，从而实现排放。我们的综合投资战略考虑将老旧的燃油发电厂改造成CCGT 和高效燃煤电厂，并提高我们的可再生发电能力₂ 参与《京都议定书》(清洁发展机制和联合实施项目)条款下的减排项目的信用额度，

	•	通过提高工厂的效率和可用性，尊重环境以及员工的健康和安全，不断追求卓越的运营。

	•	继续努力降低运营和维护费用，直到达到国际最佳实践水平；以及

	•	通过供应商和供应渠道的多样化，优化其燃料采购活动。

国内基础设施和网络事业部

配电系统。我们估计，我们目前通过我们的网络分配了意大利80%以上的电力(这还不包括流经输电网的电力)。配电运营的总体目标是通过降低我们在配电中产生的成本，特别是每位客户的现金成本，以及继续关注我们提供的服务质量，来应对市场自由化和电价制度变化带来的挑战。具体来说，我们打算：


	•	继续我们的计划，通过寻求简化我们的管理流程并增加我们对技术的使用来降低运营成本，以支持我们的活动，

	•	通过收紧我们评估投资的财务标准来优化我们的投资支出，

	•	根据能源局设定的目标继续改进我们的绩效，在尚未实现这些目标的地理区域提供服务的质量和连续性，并在已实现或超过这些目标的地区保持服务的质量和连续性，以及

	•	在2007年底之前在意大利完成我们的远程管理？数字计量计划的推广工作，以便：


	•	降低与消耗实物测量和我们的人员现场维护仪表相关的成本，因为这些任务将由远程完成，

	•	更准确地测量我们客户的用电量，

	•	缩短我们为客户提供技术支持的响应时间并提供更高质量的服务，以及

	•	为我们的客户提供量身定制的电价计划，促进非高峰时段用电，并为客户提供省钱机会。

2004年3月，我们与IBM签订了一项协议，将我们的数字计量技术商业化，以供意大利和国外的其他公用事业公司使用，以努力从数字计量计划中进一步受益。截至2006年12月31日，我们安装了大约2980万个数字电表，其中大约2890万个连接到了我们的远程网络。

气体分配。在我们的天然气分销业务中，我们的主要目标是尽可能高效地运营，并巩固我们的市场地位，通过竞标新的天然气分销特许权，并在适当的情况下，收购更多的天然气分销公司，特别是在有机会与我们现有业务实现显著协同效应的情况下。通过控制成本和扩大客户群，我们预计将进一步降低每位客户的分销现金成本。

国内销售部

自由化进程的结果是，根据来自 Terna和GRTN(2005年前)的数据，我们看到我们在意大利向最终用户直销电力的市场份额从1999年的约92%下降到了2006年的约45%。

我们应对这一趋势影响的战略是继续改进我们的服务质量和成本控制政策，加大对小企业客户的关注，并利用我们的品牌瞄准选择参与自由市场的客户。

在我们的天然气销售业务中，我们打算通过有选择地扩大我们的客户基础和增加我们的天然气销售量来提高我们的市场份额和利润率。我们寻求扩大我们的客户基础，并通过针对住宅和中型客户的计划留住选择参与自由市场的客户，包括 n双燃料优惠，即我们通过一个销售网络、一个客户服务部门和一个账单提供电力和燃气服务，并提供为客户量身定制的优惠。我们还致力于降低为客户提供服务所产生的成本。

国际业务

与我们成为欧洲最大的电力公司之一的目标一致，我们的目标是通过巩固我们在现有市场(如西班牙、斯洛伐克、罗马尼亚、保加利亚、法国、俄罗斯和美洲)的存在，并通过在其他市场(如中欧和东欧)探索新的机会，继续扩大和加强我们在意大利以外的业务。我们的目标是继续扩大和加强我们在意大利以外的业务。巩固我们在现有市场(如西班牙、斯洛伐克、罗马尼亚、保加利亚、法国、俄罗斯和美洲)的存在，并在其他市场(如中欧和东欧)探索新的机会。

具体地说，我们在已经拥有业务的市场中的战略如下：

伊比利亚半岛。西班牙电力市场对我们特别重要，因为西班牙的电力需求预计将以高于其他欧洲市场的速度增长，我们已经通过我们的西班牙子公司Enel Viesgo Generación (发电)、Electra de Viesgo Distribución (配电)和我们的附属公司EUFR(利用可再生资源发电)在西班牙开展业务。我们打算发展我们的利用可再生资源发电的能力，并将某些燃煤和天然气/石油机组转换为CCGT和更多环保技术。此外，到2009年，我们打算在西班牙安装一个类似于我们在意大利完成的系统的远程管理数字电表系统。有关我们在意大利的远程管理数字电表系统的说明，请参阅 Enel Group(Enel Group)和Enel Group(Enel Group)的电力分销。 Telemanagement Systems(远程管理系统)。

中欧和西欧：


	•	斯洛伐克。我们对斯洛伐克电力市场感兴趣，因为它与其他中欧市场有很强的互联性。我们已经通过SE在斯洛伐克电力市场拥有强大的影响力，我们将密切关注可能出现的更多机会。我们还计划升级 SE的现有核电站，并投资于可再生资源。我们打算在2013年前为 SE再建造两个核装置。

	•	法国。我们在2005年迈出了进军法国市场的第一步，当时我们与法国电力公司(EDF)签署了一份不具约束力的谅解备忘录，内容涉及投资法国电力市场，特别是欧洲加压核反应堆项目。2006年7月，我们还收购了Erelis S.A.S.，这是一家推广风能项目的公司，项目组合为500兆瓦(现为Enel Erelis)。

东南欧。东南欧的电力市场特别有吸引力，因为其预期增长、相对于意大利的战略位置以及正在进行的私有化和自由化进程。


	•	罗马尼亚。我们已经通过Enel Electrica Banat(前身为Electrica Banat)和Enel Electrica Dobrogea(前身为Electrica Dobrogea)这两家分销公司在罗马尼亚开展业务，我们于2005年收购了这两家公司51%的股份。我们正在引入我们认为符合西欧最佳实践的管理诀窍和标准。此外，在2007年下半年完成对Muntenia Sud的收购后，我们预计将为大约250万客户提供服务，我们将成为罗马尼亚领先的配电和供电运营商。

	•	保加利亚。在保加利亚，我们已将我们在Maritza East III的股份增加到73%，并与我们的合作伙伴Nek签署了谅解备忘录，初步研究升级 Maritza工厂的可行性，将其总净装机容量增加640兆瓦。

	•	其他地区。我们正在探索发电和配电领域的潜在机会。

俄罗斯。通过与埃尼集团合作，我们最近从尤科斯收购了在俄罗斯勘探和生产天然气和石油的业务部门。我们最近还赢得了拍卖，收购了JCS第五代批发电力市场公司或OGK-5 25.03%的股份，OGK-5是俄罗斯的一家批发发电公司，拥有四座火电发电厂，总装机容量约为 8,700兆瓦。我们随后将我们在OGK-5的持股增加了4.96%，使我们在该公司的总持股比例达到29.99%。热电资产的私有化过程可能会带来更多机会。

美洲。我们通过Enel北美在北美开展业务，通过Enel拉丁美洲在中美洲和南美洲开展业务。我们打算通过收购和开发水力发电、风力发电和地热发电工厂来扩大我们在这些地区的业务，特别是在可再生资源市场。

意大利电力需求

在过去五年中，意大利的电力需求以年均约2.1%的速度增长。下表显示了意大利实际GDP的年增长率和所示年份的电力需求年增长率。


																年均
																增长率
	2002			2003			2004			2005			2006(1)			2001-2006

实际GDP增长(1)		0.4	%		0.3	%		1.2	%		0.0	%		1.9	%		0.76	%
电力需求增长(2)		1.9	%		3.2	%		1.5	%		1.3	%		2.2	%		2.08	%

来源：


(1)		国家统计局(国家统计研究所(Instituto Nationale di Statistics tica)).

(2)		Terna(2006年前的数据由 GRTN提供)。2006年的数据是临时的。

电力需求的增长是由多种因素决定的，包括经济增长速度，商业活动水平和天气条件。根据意大利国家统计局二零零七年六月公布的数据，二零零七年一季度意大利国内生产总值比二零零六年第四季度增长了百分之零点三，比二零零六年一季度增长了百分之二点三。

意大利的人均用电量低于其他一些主要工业化国家。根据来自GRTN的数据 (现在是Gestore dei Servizi Elettrici 我们计算得出，2005年，也就是可获得此类数据的最近年份，意大利的人均用电量约为5,286千瓦时，而在 2004年，人均用电量为5,236千瓦时。由于与个人用电量无关的国家之间的工商业和服务业的差异可能会扭曲总体人均用电量的比较，我们更倾向于使用人均居民用电量作为我们的基本比较指标。下表将2005年意大利人均居民用电量与欧盟其他国家的人均居民用电量进行了比较，这是有完整数据的最近年。


					人均
			住宅		住宅
	居民		消耗		消耗
	(百万)		(Twh)		(每人千瓦时)

法国		60.8		150.2		2,472
英国		60.0		120.0		2,000
德国		82.6		140.8		1,705
西班牙		43.4		60.6		1,397
意大利		57.6		68.0		1,180
欧盟(25)		459.5		783.3		1,705

来源：Enel，基于Enerdata建立的数据：世界能源数据库，2007年4月。

我们认为有一个原因人均居民用电量意大利低于欧盟其他国家上表中显示的是过去意大利政府规定的电价结构不鼓励大量住宅使用。有关当前电价结构的讨论，请参阅电价结构中的监管事项电力法规。

意大利电力交易所

2004年4月1日，作为意大利电力市场持续自由化的一部分，意大利电力交易所电力交易的新集合市场开始运营。在新系统下，发电公司可以在意大利电力交易所或通过与其他市场参与者的双边合同出售电力。此外，作为新系统的一部分，单一买家是GRTN全资拥有的公司 (现在是Gestore dei Servizi Elettrici或GSE)负责确保在受监管市场上购买电力的客户的电力供应。因此，我们的发电公司现在被要求向单一买家销售面向受监管客户的电力，我们的配电公司现在被要求从单一买家购买要在监管市场上分配和销售的电力。有关详细信息，请参阅《监管事项》《意大利电力交易所和监管事项》《电力监管事项》《单一买家》。

Enel 集团

国内发电和能源管理

该部门负责：


	•	发电，主要通过我们的全资子公司Enel Produzione、该部门的牵头公司和我们在意大利的发电公司(2005年Enel Green Power被并入Enel Produzione)，

	•	我们所有发电业务的燃料采购，由Enel Trade执行，

	•	向批发商出售电力，由 Enel Trade，

	•	向天然气分销公司销售天然气，由Enel Trade进行，

	•	燃料交易，由Enel Trade进行，


	•	意大利和国外所有集团公司的商品风险管理，由Enel Trade负责。

	•	排放交易，由Enel Trade执行，

	•	所有集团公司的工程、采购和建设活动，这是该部门从2006年1月1日的服务和其他活动中承担的任务，

	•	研发，主要通过Enel Produzione。

直到2006年4月，国内发电和能源管理事业部还负责向年耗电量超过100GWh的客户销售电力，这是一项活动，现在由我们的国内销售事业部负责，直到2005年12月，我们的国际发电业务也由我们的国际事业部负责。

2006年我们的研发支出约为2200万澳元，比2005年的2000万澳元略有增长。作为研发活动的一部分，我们在内部开发新产品和流程并在市场上获取技术，然后我们根据自己的目的进行定制。我们研发的目标是：


	•	提高我们核心能源运营的效率和容量，特别是通过提高我们发电厂和配电网络的效率，

	•	通过开发替代燃料和创新技术(包括氢气和高温太阳能技术)和

	•	扩展我们提供的服务并使其更具创新性。

正在生成设施

截至2006年12月31日，Enel Produzione共运营597家发电厂。我们的意大利发电设施包括：


	•	热电厂(燃烧化石燃料)，

	•	个水电站，以及

	•	利用可再生资源发电的地热发电厂、风力发电场和其他设施。

截至2006年12月31日，这些电厂的总净装机容量为40.5 GW，约占意大利总净装机容量的45%。我们2006年的净发电量为103.9太瓦时，比2005年的112.1太瓦时下降了7.3%。我们估计，2006年我们的净发电量约占意大利当年总发电量的34%，而2005年这一比例为39%。

下表显示了意大利2004、2005和2006年间的发电量和需求数据。


	2004			2005			2006(4)
	(GWh)			(GWh)			(GWh)

热		246,125			253,072			263,252
水电		49,908			42,929			43,022
地热和其他可再生能源		7,288			7,671			8,742

意大利总发电量		303,321			303,672			315,016
辅助安装使用的电量 (1)		(13,299	)		(13,064	)		(13,290	)

意大利总净发电量		290,022			290,608			301,726

净电力进口(2)		45,635			49,155			44,718
抽水蓄能总耗电量(3)		(10,300	)		(9,319	)		(8,648	)

意大利总电力需求		325,357			330,444			337,796


(1)		是指发电厂辅助装置的用电量。

(2)		进口包括在现货市场或根据年度或长期合同从外国生产商购买的电力。

(3)		是指抽水蓄能水电站利用电力将水抽到高处供以后使用发电。

(4)		2006年的数据是临时数据。

来源：TERNA(2005年前数据由GRTN提供 )。

下表显示了我们国内发电设施的数据。


	2006年12月31日				截至2006年12月31日的年度
	净额		加权				百分比		强制
	已安装		平均年龄		净额		我们网的个		停机
	容量		工厂(1)的		生产		生产		系数(2)
	(GW)		(年)		(GWh)		(百分比)

热		25.1		19		73,842		71.1		2.3
水电		14.4		44		24,475		23.6		2.9
地热和其他可再生能源		1.0		8		5,593		5.4		1.5

总计		40.5				103,910		100.0


(1)		工厂的加权平均使用年限没有计入初步建设后的整修或升级，但确实反映了地热工厂整修、热电厂转换为CCGT工厂以及我们在2005年完成的将一个燃煤机组转换为洁净煤技术的影响。

(2)		强制停电系数表示期间因计划外停电而未产生的电量，表示为期间可能产生的最大理论电量的百分比。

下表提供了我们在意大利的净电量在指定时间段的细目。


	2004				2005				2006
	净额				净额				净额
	电		百分比		电		百分比		电		百分比
	生产		总数中的个		生产		总数中的个		生产		总数中的个
	(Twh)				(Twh)				(Twh)

散热：
天然气		40.6		32.3		37.8		33.7		32.4		31.2
煤和乳油(1)		30.7		24.4		30.0		26.8		27.9		26.8
Oil		20.5		16.3		14.0		12.5		13.5		13.0

总热量		91.8		73.0		81.8		73.0		73.8		71.0
水电		28.7		22.8		24.9		22.2		24.5		23.6
地热		5.1		4.1		5.0		4.5		5.2		5.0
风能和太阳能		0.24		0.2		0.37		0.3		0.4		0.4

总计		125.9		100.0		112.1		100.0		103.9		100.0


(1)		我们目前不使用奥里油发电。

近期内，我们没有计划在意大利建设新工厂或增加大量发电能力，而不是使用可再生资源。相反，我们将我们的投资计划集中在我们现有的发电厂上。有关这些计划的更详细讨论，请参阅？公司历史和发展？资本投资计划？国内发电和能源管理。

热生产

截至2006年12月31日，我们在意大利拥有43家热电厂，总净装机容量约为25.1 GW，占该日期我们在意大利净装机容量的62.1%。2006年，我们在意大利的热电厂净产量约为73,842 GWh，而2005年为81,823 GWh，占该年我们在意大利净产量的71.0%。

我们所有的热电厂都有两台或两台以上的发电机组，大多数都是标准化设计，发电机组有三种类型：蒸汽冷凝机组、燃气轮机机组和内燃机机组。蒸汽冷凝机组由闭路循环工厂组成，其中水转化为蒸汽，并用于驱动涡轮机发电。蒸汽通过使用海水或河水或空气塔冷却的冷却过程重新转化为水。燃气轮机使用天然气和柴油驱动涡轮发电。内燃机使用柴油发动机发电。除了这些传统的热电厂，我们还拥有CCGT燃气轮机工厂。截至2006年12月31日，我们的热电厂净装机容量的约71%来自蒸汽冷凝机组，约26%来自CCGT机组，约3%来自再生蒸汽发电厂的燃气轮机机组，而不到1% 来自开式循环的燃气轮机机组。内燃机只占我们热力总装机容量的最小部分。

我们的每台火力发电机组都设计为使用一种或多种燃料运行：


	•	单一燃料单元使用天然气、石油产品或煤，

	•	双燃料机组使用石油产品和天然气或煤，

	•	三重燃料机组使用石油产品、煤炭和天然气。

截至2006年12月31日，我们热电厂(包括CCGT电厂)的平均热效率为38.7%，与2005年的这一比例持平。我们的热电厂(包括CCGT工厂)的平均热效率，也就是生产所消耗的能量与生产所消耗的能量之比。

1997年，我们启动了一项计划，将我们的传统热电厂改造为CCGT电厂，以提高其效率并减少其排放。自那以后，我们已经改造了总装机容量约为4600兆瓦的发电厂，我们预计到2007年底将再改造375兆瓦的装机容量。转换通常是通过安装一个或多个燃气涡轮机并用热回收蒸汽锅炉替换传统锅炉来执行的，热回收蒸汽锅炉使用回收的热量来烧开水，然后将水用于驱动现有的汽轮机。我们估计，转换的平均成本约为每兆瓦净装机容量350,000 欧元，截至2006年12月31日，总计约为17亿欧元。我们的CCGT 工厂的平均热效率约为53%。

除了我们的CCGT转换计划外，我们还启动了一项计划，将我们的某些工厂升级为清洁燃煤技术。到目前为止，我们已经在我们的Sulcis发电厂完成了次升级，并计划在年前再升级座总净装机容量约为3800兆瓦的电厂：


	•	我们在Torrevaldaliga的燃料油工厂 Nord(约1900兆瓦)对三台机组进行改造，这一过程正在进行中，我们预计将在2008 至2009年间完成，

	•	在收到所需许可的情况下，将另外三台机组转换为洁净煤技术(约占额外1900兆瓦)。

自1990年以来，我们还进行了大量投资，以提高我们热电厂的环境标准，并遵守适用的环境法律法规确定的排放门槛。这些措施包括安装脱硫和脱氮装置，以及升级燃烧器和装置，以处理发电过程中产生的废水和灰烬。安装脱硫和脱氮装置增加了我们使用不同类型燃料的灵活性，包括高硫燃料油等低成本燃料，同时保持遵守排放限制。我们用于改善工厂环境的资本 2006年约为7500万欧元，而2005年约为3500万欧元。

《京都议定书》为 CO的交易建立了市场机制₂ 排放权。根据欧盟实施这一机制的指令，意大利环境部于2006年2月发布了一项法令

在 2005-2007 期间在意大利生产商之间分配排放权 Enel Produzione被分配了4820万、4120万和4240万公吨的排放配额 CO₂ 分别为2005,2006,2007年。我们2005年和2006年的排放量分别比当年分配的排放配额高出800万吨和990万吨。为了弥补超出的部分，我们在2005年和2006年被要求在市场上购买排放交易权，总金额为2.53亿欧元。

正如欧盟委员会在2006年5月发布的一份新闻稿中报告的那样，2005年，一氧化碳的排放量₂ 受排污权交易制度约束的欧洲行业普遍低于分配的排放配额。这种现象主要是由于排放配额分配过多，而不是实际减少了 CO₂ 排放。自2006年5月以来， CO的供过于求₂ 系统中的排污权导致 CO的价格暴跌 ₂ 学分。

水电生产

截至2006年12月31日，我们在意大利拥有500座水电站，总净装机容量约为 14.4 GW，占该日期我们在意大利净装机容量的35.5%。2006年，我们在意大利的水电净产量约为24,475 GWh，占我们意大利全年净产量的23.6%，而2005年我们在意大利的净产量为24,883GWh，或我们在意大利净产量的22.2%。

我们的水电站分为三类：


	•	蓄水池或蓄水池植物，其中的高度差水必须通过该高度差才能驱动发电涡轮机产生于蓄水池的创建。蓄水池植物是指那些根据正常水流从空的水库灌满水最多需要400小时的植物，而蓄水池植物是需要400小时以上的水库。


	•	截至2006年12月31日，我们在意大利的Pondage工厂总净装机容量约相当于当时我们在意大利净装机容量的19.8% ，2006年我们在意大利的净水电产量约占我们净装机容量的24.3%。

	•	截至2006年12月31日，我们在意大利的水库电站的净装机容量合计约为当时我们在意大利净装机容量的16.7% ，2006年我们在意大利的净水电发电量约占我们净发电量的24.8%。


	•	抽水蓄能电站，其中的水被泵送到蓄水单元以产生所需的高度差，水必须通过该高度差才能驱动发电涡轮机。


	•	截至2006年12月31日，我们在意大利拥有抽水蓄能电站，总净装机容量相当于当时我们在意大利净装机容量的约 52.0%，2006年我们在意大利的净水力发电量约占我们净发电量的25.5%。


	•	径流工厂，其中河流的自然流量用于驱动发电涡轮机。


	•	截至2006年12月31日，我们在意大利拥有流水电厂，总净装机容量大约相当于当时我们在意大利净装机容量的11.5%，2006年我们在意大利的净水力发电量约占我们净发电量的25.4%。

2006年，我们在水电站上投资了1.3亿澳元，包括为遵守安全和环境法规而进行的工作以及整修和翻新的费用，而2005年为1.78亿澳元。

根据意大利政府的许可，我们的水电站利用公共领域的溪流发电。根据贝尔萨尼法令，根据意大利法律享有特别自治地位的特伦托和博尔扎诺省当局有权对这些地区的水电站实施提前许可证终止日期。特伦托和博尔扎诺当局都将各自许可证的终止日期定为2010年，而意大利政府颁发的许可证将于2029年到期。如果我们在特伦托和博尔扎诺的许可证到期后没有续签，我们将有将受影响的水电站(总净装机容量约为2 GW，或约占我们当前总净装机容量的5%)移交给各自的省级当局。请参见第3项：关键信息

风险因素与我们的能源业务相关的风险我们在政府特许权下运营我们的意大利电力和天然气配电网和水电站。这些特许权在到期时不续订，在某些情况下，可能会加速到期日期，这可能会对我们的业务、运营结果和财务状况产生不利影响。

利用地热和其他可再生资源生产

2006年12月31日，我们在意大利：


	•	31座地热发电厂，利用自然产生的地下热源发电，总净装机容量约为671兆瓦， 2006年发电量约为5195GWh，

	•	19个风电场，利用风的自然流动驱动发电机，总净装机容量约为305兆瓦，2006年发电量约为398千兆瓦时，

	•	4个太阳能光伏发电厂，它们使用太阳能产生蒸汽，然后用于驱动涡轮机，总净装机容量约为3兆瓦， 2006年发电约0.5GWh。

我们来自可再生能源的部分收入来自根据CIP 6制度签订的销售协议，该制度为利用可再生能源生产能源(包括小型水电工厂生产的能源)提供临时激励措施。有关CIP 6制度的说明，请参见？监管事项事项和电力监管？可再生资源的推广。随着这些激励措施的到期，我们来自CIP 6制度的收入部分继续下降。

为了遵守当前法规要求生产商提供符合条件的可再生资源产生的指定数量的电力，我们可以自己利用符合条件的可再生资源发电，这将使我们有权获得绿色证书，或者我们可以通过Enel Trade从其他合格的生产商或政府环保工程师那里购买个绿色证书。(=根据我们2005年的产量，我们在2006年需要从合格的可再生资源中提供大约2.2太瓦时的电力。在这一年里，我们利用合格的可再生资源生产了1.8太瓦时的能源，并为剩余的 0.4太瓦时购买了绿色证书，成本约为5600万卢比。我们估计，在2007年，我们将大幅增加从合格的可再生资源发电，从而减少我们为遵守法规要求而必须从其他合格生产商或GSE购买的绿色证书的数量。

我们资本投资计划的一部分目标是在2008年底之前达到约2.7太瓦时的可再生资源的合格产量水平，我们相信这将使我们能够满足监管要求。此计划预计到2011年将使我们的可再生发电能力(水电、风能和地热)再增加约 400兆瓦。

燃料

2006年，我们在意大利的热电厂大约44%的净发电量是通过使用天然气产生的，38%通过使用煤炭产生，18%通过使用燃料石油产生。我们目前没有使用奥里马力产生任何电力。我们在运营水力发电、地热或其他可再生资源工厂时不使用大量燃料。意大利的化石燃料储量很少。因此，我们很大一部分能源需求依赖进口燃料油、天然气和煤炭。

我们的燃料成本受到世界市场石油、燃料油、天然气和煤炭价格的影响。二零零六年，布伦特原油的平均每桶市场价格从二零零五年的五十四点四美元上涨到二零零六年的六十五点一美元，涨幅约为百分之二十。油价的大幅波动是多种因素造成的，包括地缘政治条件、库存和天气状况，这些都是我们无法控制的。我们寻求通过使燃料来源多样化和部分对冲燃油价格上涨来减轻此类波动对我们业务的影响。请参阅第3项。关键信息风险与我们的能源业务相关的风险燃料价格的大幅上涨或燃料供应中断可能会对我们的业务产生实质性的不利影响

描述与燃料价格大幅上涨相关的风险。另请参阅第11项.关于市场风险的定量和定性披露，以了解我们的套期保值活动的讨论。

此外，我们寻求增加使用价格较低的燃料(如煤炭)，以及消耗时对环境影响较小的燃料(如天然气)。然而，与天然气相比，燃煤发电通常会导致更高的排放水平。因此，我们增加煤炭使用量的能力取决于我们获取和实施技术的能力，这些技术将允许我们遵守国家和欧盟当局制定的排放限制。有关这些限制的讨论，请参阅管理事项环境事项。

我们通过签订基本数量的定期合同，并通过在意大利和国外现货市场购买燃料来补充这些合同，来管理我们的燃料供应。我们的长期燃料合同(主要用于购买天然气)将要求我们在未来五年内平均每年支付约 26.67亿欧元，基于当前价格。另请参阅项目5。运营和财务回顾和展望合同义务和承诺。

2006年，我们在意大利和国外的工厂用于热能生产的总燃料成本(包括燃料运输)为40.86亿欧元，而2005年为39.1亿欧元。这4.5%的增长主要是由于国际燃料市场价格上涨，其影响仅被2006年发电量下降部分抵消。

我们的全资子公司Enel Trade负责为我们所有的国内发电业务采购和销售燃料，以及我们的西班牙子公司Viesgo的部分燃料需求，并拥有陆上和海上燃料运输业务。作为管理和优化向集团其他成员供应燃料的努力的一部分，Enel Trade还从事燃料贸易活动。2006年，Enel Trade购买了2330万吨石油和石油当量，包括石油产品、煤炭和天然气，其中120万吨卖给了第三方，而2005年购买了2430万吨石油和石油当量，其中160万吨卖给了第三方。有关我们交易活动的更多信息，请参阅项目11.关于市场风险的定量和定性披露。

燃油油

由于我们的一些燃料发电厂改用煤炭和天然气，我们对燃料油发电的依赖正在减少。尽管如此，由于政府为应对 2006年第一季度出现的天然气短缺而采取的限制天然气使用的措施，我们2006年的燃料油消费量与2005年持平。

2006年，我们约68%的燃料油在现货市场购买，约32%的燃料油是在期限为1至12个月的合同下购买的。根据定期合同进行的所有采购均与市场价格挂钩。

下表显示了国内外供应商向我们发电公司供应的燃料油数量。


	年终
	12月31日
	2004		2005		2006
	(百万吨)

国内供应商(1)		1.0		0.9		0.7
外国供应商(2)		3.8		2.7		3.0

总计购买的燃料油		4.8		3.6		3.7


(1)		国内供应商是指总部位于意大利的供应商，包括意大利能源集团埃尼集团(Eni S.p.A.)。

(2)		外国供应商是意大利以外的供应商和炼油商以及主要非意大利石油来源的贸易商。

下表显示了我们在指定的每个时期购买的低硫、中硫和高硫燃料油的数量。


	年终
	12月31日
	2004		2005		2006
	(百万吨)

低硫油		3.0		2.3		2.2
中硫油		1.6		1.0		1.3
高硫油		0.2		0.3		0.2

总计		4.8		3.6		3.7

天然气

我们购买的大部分天然气都是按需付费的长期合同。这些合同下的天然气价格一般与燃料油的市场价格挂钩。二零零六年，我们购买了一百三十八亿立方米天然气，其中七十五亿立方米用于我们的热力发电业务，四十六亿立方米用于我们的天然气分销和销售业务，十四亿立方米卖给了第三方。

2006年，我们从以下来源采购天然气：


	•	约41%来自阿尔及利亚天然气生产商Sonatrach

	•	约26%来自意大利主要天然气供应商埃尼集团(Eni)和运输商

	•	根据我们与NLNG签订的天然气合同，我们在2006年购买了大约27%的天然气，如下所述：


	•	1992年，我们与尼日利亚合资企业NLNG签订了一份为期20年的自1999年10月开始每年供应35亿立方米液化天然气的合同。然而，由于环境问题，一度计划中的意大利再气化设施从未建成。因此，我们无法进口液化天然气，而是在1997年与法国天然气工业股份公司(Gaz De France)签订了互换协议，并与埃尼集团(Eni)签订了相关的运输安排。根据该协议，法国天然气工业股份公司根据合同获得NLNG供应的液化天然气，并向我们提供等量的非液化天然气。根据目前的规定，我们预计在2009年前，将继续获得与NLNG合同相关的部分滞留成本的补偿。有关我们滞留费用的其他报销信息，请参阅监管事项和电力法规以及滞留费用。


	•	意大利天然气和电力公司爱迪生公司约占4%，

	•	意大利和国际现货市场约占2%。

2005年6月21日，我们向BG Group plc(前英国 Gas plc)(BG)出售了我们在Brindisi LNG的50%权益，我们与BG建立了合作伙伴关系，以在意大利南部的Brindisi建造和管理一个液化天然气再气化终端。根据交易条款，我们有权获得4400万欧元，用于补偿我们为该项目支付的费用。在总的对价中，我们在2005年成交时收到了1700万欧元，在2006年收到了大约2700万欧元的余额。

煤，煤

2006年，我们购买了1180万吨煤炭，而2005年为1280万吨，全部供我们的发电公司使用，主要从南非、南美、远东和东欧进口。

能源购销和交易

国内发电和能源管理部通过 Enel Trade购买电力，以使我们的电力来源多样化，降低我们的成本，并将其出售给第三方。此外，自2004年4月1日起，我们的国内发电和能源管理事业部通过Enel Produzione购买了电力，以遵守意大利电力交易所开始交易时生效的一项新规定，该规定要求发电商从第三方购买用于抽水蓄能水电站抽水发电的电力。我们以前将自己的电力生产用于这些目的。

截至2006年4月1日，我们的国内发电和能源管理通过Enel Trade在免费市场上向年用电量超过100GWh的客户出售电力。自2006年4月1日起，这些销售由我们国内销售事业部的Enel Energia负责。Enel Trade还向我们的国内销售部和意大利的批发商销售电力。

我们的国内发电和能源管理部门通过 Enel Trade，还从事欧洲主要电力交易所和场外交易市场的电力交易，以及燃料的交易(包括向配电公司销售天然气)。

电

2006年，Enel Trade售出了82.8太瓦时的电力，比2005年的48.7太瓦时增长了约70%，这一增长主要是由于国外市场的电力交易和集团内部销售的增加。

下表按数量细分了Enel Trade销售的电力：


	2004		2005		2006
	(Twh)

卖给集团内公司的电力		8.1		8.9		20.2
在意大利卖给第三方的电力 (1)		18.9		16.0		18.1
卖给国外第三方的电力 (2)		7.6		23.8		44.6

总售电量		34.6		48.7		82.8


(1)		是指在意大利向批发商和耗电量超过100GWh(截至2006年4月1日)的客户以及在意大利电力交易所进行的销售。

(2)		指在其他欧洲电力交易所的销售，特别是在法国的PowerNext和德国的EEX，以及在场外交易市场的销售。

下表提供了Enel Trade的能源采购组合细目：


	2004		2005		2006
	(Twh)

从集团内部公司购买的电力		21.1		18.1		29.7
从意大利第三方购买的电力		5.2		4.7		6.8
从境外第三方购买的电力		8.7		26.1		46.4

总购电量		35.0		48.9		82.9

天然气

除了为其他集团公司购买天然气外，Enel Trade还向第三方和分销商销售天然气。2006年，我们销售了大约14亿立方米的天然气，而2005年的销量为16亿立方米。

国内基础设施和网络

我们的国内基础设施和网络部门在意大利经营电力和天然气市场，负责管理我们的电力和天然气分销网络。该部门主要通过：


	•	在意大利供电的Enel Distribuzione，

	•	Deval是一家我们拥有51%权益的子公司，在意大利奥斯塔山谷地区分销和销售电力

	•	在意大利分销天然气的Enel Rete Gas和

	•	在意大利提供公共照明服务的Enel Sole。

配电

我们拥有并运营意大利的主要配电网络。我们使用术语？分布来指代从输电网到最终用户的电力传输。除了Deval在奥斯塔山谷的资产和运营外，我们的全资子公司Enel Distribuzione 持有我们几乎所有的分销资产和运营。其主要职责包括运营和维护配电网络、向自由市场分配电力以及在受监管的市场分配和销售电力。

下表列出了Enel Distribuzione和Deval在指定的时段内分配的总电量：


	截至12月31日的年度
	2004		2005		2006
	(GWh)

派发至免费市场：(1)
通过高压线		45,083		46,212		46,016
通过中压线路		63,372		67,060		73,518
通过低压线路		5,236		8,098		15,520

分配到自由市场的总金额		113,691		121,370		134,654
分发到受监管的市场：(1)
通过高压线		4,827		5,319		4,819
通过中压线路		23,966		20,247		15,646
通过低压线路		108,168		104,111		99,920

合计发放到受监管的市场		136,961		129,677		120,384

总电量分布式		250,652		215,047		255,038


(1)		不包括对经销商的销售，这不占我们销售额的重要部分。

我们二零零六年的总发电量比二零零五年的发电量增长了 1.6%。与2005年相比，2006年我们向自由市场分配的电量增加了 10.9%，反映了符合条件的客户数量的增加以及他们向自由市场的迁移。与2005年相比，2006年我们向受监管市场分配的电量减少了7.2%，这在一定程度上是因为我们在摩德纳销售了当地配电网络。有关有资格参与自由市场的消费者的更多信息，请参阅？监管事务事项和电力监管符合条件的客户和不符合条件的客户。

2006年，我们共向连接高压线路的客户(一般是大型工业客户)分配了50835千兆瓦时的电力，比2005年通过高压线路分配的51531千兆瓦时减少了约1.4%。对于一般服务于中型企业的中压线路，分配给受监管市场的电力减少了22.7%，主要反映2006年有资格参与自由市场的客户数量大幅增加，其中许多客户迁移到了该市场。

由于这次迁移，我们通过中压线路向自由市场分配的电力增加了9.6%。总体而言，我们通过中压线路分配的电量从2005年的 87,307GWh增加到89164GWh，增长了2.1%，反映了电力需求的整体增长。我们通过低压配电线路向自由市场分配的电量通常服务于小型企业和住宅客户， 2006年增长了91.7%，部分反映了在2004年7月1日将所有此类客户重新归类为符合条件的客户后，非住宅客户逐渐迁移到自由市场。出于同样的原因，在受监管的市场上分配和销售给低压客户的电量减少了4.0%。总体而言，我们通过低压线路分配的电量从2005年的112,209GWh增长了2.8%，达到115,440GWh，反映了电力需求的整体增长。

近年来，我们一直致力于降低配电业务的运营成本。尤其值得一提的是，在过去三年中，我们将参与这些运营的员工总数减少了约15.7%。我们预计这一降幅在未来几年将继续，但降幅会更低。

下表显示了 Enel Distribuzione和Deval在指定日期的员工总数：


	12月31日，
	2004		2005		2006

员工		32,595		29,299		27,474

我们还从1999年开始投资我们的远程管理数字电表系统，这与我们注重降低成本有关。有关更多信息，请参阅下面的？远程管理系统？更多信息。

由于公司重组，自二零零六年一月起，我们的售电业务由我们的国内销售事业部负责。有关这些活动的说明，请参阅国内销售部自由市场上的电力销售。

电力配电网

下表列出了2006年12月31日我们的主要分销网络和二级分销网络的某些信息。

地下

绝缘

裸露

数量

变压器

类型

行

架空线路

总行

变电站

容量

(km)

(MVA)

主要：

高压线 (40-150 kV)

491

—

18,313

18,804

n.a.

一次变电站

n.a.

2,407

95,959

辅助：

中压线路(1-30千伏)

127,552

8,300

200,666

336,517

n.a.

低压线路

232,075

388,474

120,431

740,979

n.a.

二级变电站

n.a.

413,887

70,475

2003年9月，根据一项部令，Enel Distribuzione将约900公里的高压输电线路的所有权转让给Terna。 Enel Distribuzione在2004年向Terna转让了100公里的高压输电线路，2006年又将140公里的高压输电线路转让给了Terna。

我们更换和建设配电线路和变电站受意大利环境和美学方面的监管限制，包括有关电磁场的立法，这可能会使未来更难建造新的配电线路和变电站，并可能需要拆除现有配电线路和变电站。有关影响我们分销运营的环境法律法规及其对我们业务构成的风险的更多详细说明，请参阅监管事项环保事项电磁场。

配电网合并

贝尔萨尼法令包括整合由多家电力公司供电的城市的配电网络的条款，赋予某些市政网络权利要求我们出售其市政当局的配电网络。因此，在过去几年中，我们被迫出售了大量的本地分销网络。2006年6月，我们向意大利能源公司Hera S.p.A.出售了摩德纳省的18个本地配电网络，约有80,000个客户，年销售量约为1.6亿千瓦时，总对价约为1.075亿欧元。从2001年1月1日至2006年12月31日，我们销售了多个本地分销网络，包括位于罗马、米兰和都灵大都市区的分销网络，总共为约200万客户提供服务，总代价约为19.74亿欧元。同时，我们还收购了其他62个小城市的分销网络，总共为约22,700名客户提供服务，总费用为1,860万欧元。关于我们出售27个小城市的分销网络和收购某些其他小城市的分销网络的谈判目前悬而未决。我们目前还在与博尔扎诺省就出售我们在该省的当地分销网络进行谈判，该网络为大约8.5万名客户提供服务，拥有5000公里公里的传输线。

我们销售的分销网络比我们的平均分销网络盈利更多，主要是因为大城市地区的分销成本较低，因为客户集中度较高。2004年，能源局制定了一项机制，以补偿受影响的经销商在为非城市地区提供服务时存在的一些相对劣势。有关其他信息，请参阅监管事项和电力法规以及电费结构。

公共与艺术照明

Enel Sole运营我们在意大利的公共照明服务。Enel Sole专注于公共照明的一般市场，以及纪念碑、公共广场、教堂和其他地标和公共场所的定制照明系统市场。Enel Sole提供室内和室外照明系统，提供系统和相关发电厂的维护服务。

2006年，Enel Sole为第三方建造了照明系统，总价值约3700万欧元。此外，Enel sole2006年在意大利各地签署了约83,000个公共照明点位的新合同。截至2006年12月31日，Enel Sole在4000多个客户个城市管理着约190万个公共照明场所。

远程管理系统

自1999年以来，我们一直在意大利推出我们的远程管理数字抄表系统，使我们能够远程管理和读取电表。我们希望通过该系统：


	•	降低与消耗实物测量和我们的人员现场维护仪表相关的成本，因为这些任务将由远程完成，

	•	更准确地测量我们客户的用电量，

	•	缩短我们向客户提供技术帮助的响应时间，以及

	•	为我们的客户提供多样化的电价计划，以促进非高峰时段用电。

截至2007年3月31日，我们已安装了3,000万个数字电表，其中约2,930万个数字电表已连接到远程网络。要完成推广，我们还必须额外安装170万米，远程连接240万米到系统。请参阅公司资本投资计划的历史和发展国内基础设施和网络有关此系统的推出以及我们产生的相关资本支出的其他信息。

天然气配气

我们的国内基础设施和网络部门负责通过Enel Rete Gas和其他小公司管理我们的分销网络，这些公司在意大利特定地区拥有本地分销网络，并持有相关的特许权供其使用。

下表列出了有关我们的天然气分销活动的信息：


	十二月三十一号，			十二月三十一号，
	2005			2006

服务的城市数量		1,205			1,243
配电网长度(单位：公里)		29,869			31,113
连接到网络的最终用户总数		1,983,741			2,023,193
占意大利天然气客户总数的百分比 (1)		8	%		12	%


(1)		来源：意大利天然气分销公司协会Anigas 。


	2005		2006

代表埃奈尔集团的公司分销的天然气(百万立方米)		3.614		3.252
代表非Enel集团标准的公司分销的天然气(百万立方米米)		0.333		0.412

天然气分配总量 (百万立方米)		3.947		3.664

随着意大利天然气市场的全面自由化继续发展，我们认为我们建立天然气业务的最有效方式是通过收购其他分销商或客户群。我们相信，扩大我们的天然气分销活动为我们提供了潜在协同效应的机会，例如，能够同时在同一地区安排和执行燃气和电力网络维护和升级，以及同时为燃气和电力客户使用呼叫中心的能力。在我们看来，它还提供了某些竞争优势，包括规模经济带来的潜在成本节约。自2005年3月以来，我们已向包括罗马和米兰在内的几个意大利城市的符合条件的客户提供双燃料合同，这些合同通过一个销售网络提供电力和燃气服务，只需一个客服部门和一张账单。

在过去几年中，我们收购了以下天然气分销和天然气销售公司，业务遍及意大利各个地区：


	•	2000年，科伦坡天然气集团服务了大约 76.000客户，

	•	2001年，So.ge.gas和Agas总共服务了大约247.000个客户，

	•	2002年，Camuzzi Gazometri(后来更名为Enel Rete Gas)，为大约120万客户提供服务。在收购Camuzzi Gazometri时，我们收购了重要的天然气分销资产和Camuzzi Gazometri的废物管理业务，总代价约为 10亿欧元。2004年2月，我们以大约1400万欧元的价格将Camuzzi‘s 废物管理业务Aimeri Group出售给Green Holding 。

	•	2004年1月，西西尔梅塔诺天然气分销公司和天然气销售公司西西尔梅塔诺能源合计为西西里岛约3.7万名客户提供服务，价格约为约4000万，

	•	2004年9月，天然气分销公司Ottogas Rete和天然气销售公司Ottogas Vendita共同为那不勒斯和萨勒诺省约3.6万名客户提供服务，价格约为3150万欧元，

	•	2004年12月，天然气分销公司Italgestioni和天然气销售公司Italgestioni Gas合计为卡拉布里亚和那不勒斯两省83个市的约3.4万名客户提供服务，费用约为 3200万，


	•	2005年10月，天然气分销公司Metanodotti Padani 和天然气销售公司Easygas共同为意大利北部罗维戈、帕多瓦、特伦托、曼托瓦、费拉拉和摩德纳等省约1.9万名客户提供服务，费用约为2300万欧元，

	•	2006年1月，供气公司Simeo在西西里岛为大约2.4万名客户提供服务，大约3700万欧元，

	•	2006年7月，天然气分销公司Metansula和天然气销售公司Metansula Vendita合计为西西里岛约1.2万名客户提供服务，价格约为1300万欧元。

根据意大利天然气分销公司协会(Anigas)2005年发布的一份关于意大利天然气行业的研究报告，通过这些收购，到2003年，我们已经成为意大利天然气销售和分销市场的第二大运营商，仅次于埃尼的子公司意大利天然气公司(Italgas)，意大利天然气公司(Italgas)是目前的供应商。意大利天然气分销公司协会(Anigas)2005年发布的一份关于意大利天然气行业的研究报告显示，到2003年，我们已经成为意大利天然气销售和分销市场的第二大运营商。

我们收购的各种天然气分销公司已被合并为Enel Rete Gas，我们持有该公司99.8%的权益，而大多数天然气销售公司则合并为我们的全资子公司Enel Energia(前身为Enel Gas)。

由于公司重组，自二零零六年一月起，我们的燃气销售业务一直由国内销售事业部负责。有关这些活动的说明，请参阅？国内销售事业部？天然气销售。

国内销售部

我们的国内销售部销售电力和天然气，并提供与电力相关的服务，主要通过：


	•	在意大利受监管市场销售电力的Enel Distribuzione，

	•	Enel Energia在意大利自由市场上销售电力，并向最终用户销售天然气，

	•	向西西里岛终端用户销售天然气的Metanschoa Vendita和

	•	Enel.si，提供电力系统相关服务和超常规产品和服务，例如电力设备咨询和销售。

下表列出了我们在指定的年份内在自由市场、受监管市场中销售的电量：


	截至12月31日的年度
	2004		2005		2006
	(GWh)

自由市场售电量(1)		20,840		18,484		22,267
受监管市场销售的电力(1)		136,961		129,677		120,385

总售电量		157,801		148,161		142,652


(1)		不包括对经销商的销售，这不占我们销售额的重要部分。

2006年，管制市场售电量下降了7.2%，从2005年的129.7太瓦时降至120.4太瓦时；自由市场售电量从2005年的18.5太瓦时增加到22.3太瓦时，增幅为20.5%。在受管制的市场上售电量减少，在自由市场上售出的电量增加，这主要是由于意大利电力市场的自由化，逐渐允许客户在自由市场上购买他们的电力。

在受管制市场上销售电力

意大利受监管的售电市场包括：


	•	在2007年7月1日之前，所有未达到参与免费市场的消费门槛的客户，我们称之为不符合条件的客户，以及选择不参与免费市场的符合条件的客户，以及

	•	2007年7月1日之后，所有选择不参与自由市场的客户。

法规规定的合格客户资格的消费门槛随着时间的推移而降低，减少了必须在受监管市场上购买电力的客户数量。有关详细信息，请参阅？监管事项事项？电力监管？符合条件的客户和不符合条件的客户？马尔扎诺法律规定，从2007年7月1日起，完全放开电力市场的销售，届时所有客户都将有资格在免费的市场上购买电力。法律规定，尽管如此，单一买家仍将继续向选择不离开受监管市场的用户供电。

在自由市场上销售电力

自2004年7月1日起，所有意大利非住宅客户 (约700万消费者)均符合合格客户资格，并可选择在自由市场上购电。

根据我们的内部估计，2006年意大利自由市场上的总用电量增加了约6%，达到144太瓦时，约占意大利全年总用电量的49%。我们相信，2006年我们在自由市场的份额约为15%(2005年为14%)。我们目前预计，2007年，意大利自由市场上的总用电量约为 161太瓦时，约占全年意大利总用电量的53%。

在2006年4月1日之前，向年用电量超过100GWh的客户在自由市场上销售电力由我们的国内发电和能源管理事业部执行。自2006年4月1日以来，这些销售由Enel Energia 进行。有关意大利电力市场的监管框架的其他信息，请参阅监管事项和电力监管。

意大利电力市场的逐步自由化要求Enel Energia为其客户提供越来越灵活、更具竞争力的服务，而不仅仅是提供可靠的电力供应。作为我们营销工作的一部分，我们实施了一系列客户计划，包括为不同类型的客户量身定做的合同条款，以及能源监控和管理等增值服务。

客户服务

提供优质的客户服务是我们商业战略的重要组成部分。近年来，我们的国内销售部门对其销售网络进行了重组，以改变客户关系的管理方式。我们扩展了我们的客户服务，为客户提供通过多种不同渠道与我们联系的渠道，并引入了个专门部门来管理与公司和个人客户的关系。其中，我们有一个客户呼叫中心，主要面向个人消费者，并且通过我们的互联网门户提供自助服务区域。呼叫中心由位于意大利南部的国家文档中心和国家打印中心提供支持，前者以电子方式接收、处理和归档所有合同文档，后者打印并分发与客户的所有信件。

连续性和网络服务质量

能源局发布了指导方针，为电力服务连续性(基于每年的服务中断分钟数)和质量(如预约的等待时间)设定了目标。能源局还建立了一项制度，向超过服务连续性或服务中断目标的公司发放奖金，并对未能达到目标的公司进行处罚。请参见监管事项和电力监管、连续性和服务质量监管。

业绩超过目标的总代理商将通过价格结构的一个组成部分获得奖金。自2000年来，我们平均每年都会超出我们的服务连续性目标，并收到由此产生的奖金。2006年，我们获得了1.18亿欧元的奖金，因为我们在2005年的业绩超过了服务的连续性目标。我们估计，在 2006年，我们每个客户的平均服务中断时间从2005年的63 分钟减少到51分钟，降幅约为19%。我们预计在2007年下半年收到约1.64亿欧元的2006年服务连续性奖金。

2005年5月，能源局发布了一份提案，建议在停电或其他长时间服务中断的情况下，由配电商自动向受影响的客户支付补偿。能源局预计将在2007年下半年就该提案做出最终决定。2006年4月，能源局发布了一份改善 2008-2011 期间电力服务连续性和质量的新标准建议书，征求公众意见，其中包括对中断时间的限制、质量合同，以及投资于配电网络的激励措施。

请参阅监管事项电力监管服务的连续性和质量监管。

电力系统相关服务

Enel.si通过由从事电气维护和安装业务的选定公司组成的特许经营网络向我们的客户提供电力系统相关服务。 Enel.si特许经营利用 Enel Group的技术能力来帮助客户优化用电，并为他们提供咨询和人员培训服务。

截至2006年底，Enel.si共有260家加盟店专注于零售市场(住宅和小型办公室/家庭办公室客户)，提供旨在提供安全(如更安全的电气安装和安全系统)、能效(如空调、供暖和家庭自动化系统)和环保能源系统(如太阳能、热力和小型光伏发电厂)的服务和产品。

Enel.si还为企业客户提供全面的能源设施帮助，包括小型热电联产电厂和大中型光伏发电厂的建设和维护服务。

天然气销售

2006年，我们向230多万最终用户销售了约45亿立方米天然气 (约占意大利天然气客户的14%)，而2005年向近210万最终用户销售了约51亿立方米天然气。下表显示了我们在指定年份向最终用户销售的天然气总量，以及这些销售对象的客户数量，按客户类型细分：


	2004		2005		2006

销售给零售客户的天然气 (单位：百万立方米)		2,783		3,021		2,973
销售给企业的天然气客户(单位：百万立方米)		2,403		2,068		1,572

天然气总销量(单位：百万立方米)		5,186		5,089		4,545

零售客户数量		1,963,577		2,140,865		2,329,184
企业客户数量		2,038		2,129		1,867

客户总数		1,965,615		2,142,994		2,331,051

这些数字不包括Enel Trade在2004年、2005年和2006年分别向第三方销售的17亿立方米、 16亿立方米和14亿立方米天然气， Enel Trade是我们国内发电和能源管理部门的一部分。

意大利天然气市场正在经历一个自由化的过程。根据目前的立法，天然气市场本应从2003年1月1日起完全放开，所有消费者都可以自由选择供应商，所有卖家都可以自由为所有客户定价。但是，虽然所有消费者现在都可以自由选择供应商，但能源局保留了控制某些客户价格的权利，这些客户主要是从2003年1月1日起符合天然气非合格客户资格的家庭客户。有关意大利天然气监管的更详细讨论，请参阅？监管事项气体监管。

国际业务

随着2005年底集团内部架构的重组，我们的国际代销和销售业务由我们的国际事业部负责，此前我们的国际代销和销售业务是其他部门的部分。有关重组集团内部结构的更多详细信息，请参阅公司的历史和发展。

国际发电

我们在下面列出了我们在国际上运营的主要发电公司的列表，以及与每个这样的公司有关的背景和最新动态的描述：


	•	斯洛伐克主要发电公司斯洛文尼亚电力公司：


	•	2006年4月28日，我们以约8.4亿欧元的价格收购了SE 66%的股权，该公司在斯洛伐克发电市场的市场份额估计超过80%，并与SE的剩余股东-国有实体国家财产基金签订了股东协议。

	•	SE的总净装机容量为6442兆瓦，其中核电占38%，水力发电占36%，常规热源占26%。2006年SE的净产量为15618GWh。

	•	此次收购标志着我们重新进入核能发电领域；我们自2000年11月以来没有拥有过任何核电站，自1988年以来我们也没有用核电站发电。

	•	SE在我们收购之前拥有六台核电机组，每台净装机容量为400兆瓦，我们相信配备了国际公认的技术。在关闭之前，满足了一些条件，包括：


	•	斯洛伐克政府批准了我们为SE编制的2006-2013年战略投资计划

	•	一座建于1970年、1978年开始运营的正在退役的核电站的资产和负债(包括乏核燃料和放射性废物)转让给国有企业，

	•	水电站的处置，以及

	•	斯洛伐克政府批准为斯洛伐克的核设施退役设立新的基金的立法，以及管理斯洛伐克电力市场的新规则。

SE目前保留的四台核电机组已被国际原子能协会认定为符合西欧安全标准。SE将继续出售从其中一个核电机组剥离出来的能源(另一个已于2006年底关闭)，并报销国有企业在该核电机组运营中产生的费用。


	•	西班牙发电公司Enel Viesgo Generación：


	•	2002年1月，我们从Endesa S.A.手中收购了西班牙公司Electra de Viesgo S.L.(Viesgo Cro)，该公司拥有 Viesgo Generación(目前为Enel Viesgo Generación) 以及某些分销


		公司，总对价20.7亿欧元，包括19.2亿欧元现金和承担的1.5亿欧元债务。


	•	Enel Viesgo Generación在西班牙运营着6座热电厂和12座水电站，总装机净装机容量约为2199兆瓦，2006年净产量为5363 GWh。


	•	Enel Unión Fenosa Renovables S.A.(EUFR？)是一家活跃在西班牙可再生能源领域的公司，我们目前拥有该公司50%的权益：


	•	2003年12月，我们以1.78亿欧元的价格从Unión Fenosa Generación S.A.手中收购了Unión Fenosa Energías ESpeciales(现为EUFR)80%的股本。我们授予Unión Fenosa Generación S.A.在2007年底之前回购EUFR 30%股本的选择权。2006年5月，Unión Fenosa Generación S.A.行使了这一选择权，以约8200万英镑的价格回购了EUFR 30%的股份。因此，Unión Fenosa Generación SA和我们现在分别持有EUFR 50%的股份。

	•	EUFR的资产包括利用可再生资源(主要是风力和水电设施)发电的工厂和项目。EUFR目前的净装机容量为457兆瓦，开发中的装机容量超过229兆瓦，我们预计到2007年底将投入运营。EUFR 2006年的净产量为1,508 GWh。


	•	保加利亚发电公司Maritza East III：


	•	2003年3月，我们通过我们的子公司Enel Generation Holding BV从Entergy Power保加利亚有限公司 (Endgy)手中收购了Maritza East III电力控股BV 60%的股本，而Maritza East III Power Holding BV又持有保加利亚发电公司Maritza East III Power Company A.D.(现为Enel Maritza East 3 A.D.)73%的股份。2006年6月，我们从Entergy 购买了Maritza East III Power Holding BV剩余40%的股份和Maritza O&M Holding荷兰BV 100%的股份，Maritza O&M Holding BV是一家荷兰公司，持有Maritza East 3 Operating Company A.D.， Now Enel Operations保加利亚A.D.(负责Maritza East III维护的公司)73%的股份，总对价为 4750万欧元。

	•	Maritza East III的净装机容量为560兆瓦，2006年净产量为3,111GWh，目前正在对其位于希腊边境的褐煤发电厂进行整修、环境升级和管理。Maritza East III项目的总财务支出预计将使Maritza East III的净装机容量增加至 794兆瓦，预计约为 5.7亿欧元，将通过项目融资、运营和股权现金流提供资金。

	•	2006年10月，我们与保加利亚国有公司Nek签署了一份谅解备忘录，初步研究了 Maritza East III升级为将总净装机容量提高640兆瓦的可行性。


	•	Enel North America Inc.，该公司在北美积极利用可再生能源发电：


	•	截至2006年12月31日，Enel North America Inc.在美国运营了65家发电厂，在加拿大运营了两家发电厂，2006年净装机容量为402兆瓦，净产量约为1,372GWh。

	•	2005年4月，Enel North America Inc.获得了位于佛蒙特州谢尔登密西斯库伊河上的25兆瓦谢尔登斯普林斯水电站项目的完全控制权(该公司之前拥有该项目1%的股份)。

	•	2006年2月9日，Enel North America Inc.收购了加拿大魁北克21.4兆瓦生物质项目St.Felicien热电联产有限公司的36%额外权益，从而将其在该公司的持股比例提高到96%。


	•	2006年9月，Enel North America Inc.与美国风电开发公司Tradewind Energy LLC签订了一项协议，在中西部地区(可能还包括美国其他地区)开发风能项目。

	•	2006年10月，Enel North America Inc.与Windkraft Nord USA签订了一项协议，获得了将在得克萨斯州斯库里县开发的63兆瓦Snyder Wind项目的开发权。

	•	2007年6月，Enel North America Inc.从AMP Capital Partners和另一个小股东手中获得了对 AMP Resources，LLC的完全控制权。此次收购包括一个目前正在运营的地热项目和其他四个处于后期开发阶段的项目，装机容量约为 150兆瓦，Enel North America Inc.将在未来四年内完成。


	•	Enel拉丁美洲，该公司活跃在中南美洲利用可再生能源发电：


	•	截至2006年12月31日，Enel拉丁美洲公司在哥斯达黎加运营着两座水电站和一座风力发电厂，在智利运营着两座水电站，在危地马拉运营着三座水电站，在巴西运营着20座小型水电站，在巴拿马运营着一座水电站，2006年净装机容量为471兆瓦，净发电量为1,297 GWh。

	•	2006年6月，我们与Rede集团达成协议，分两批收购11家公司，这些公司拥有在巴西运营水电站的特许权，总装机容量为 98兆瓦。2006年10月，Enel拉丁美洲的巴西子公司Enel收购了其中10家公司，这些公司运营着20座小型水电站，总代价约为4.64亿巴西雷亚尔(约1.68亿欧元)。对剩余的公司的收购预计将在2007年下半年完成，该公司运营着两座小型水电站。

	•	2006年8月，我们通过荷兰子公司Enel Investment Holding收购了海德鲁魁北克国际拉丁美洲有限公司(现为Enel巴拿马有限公司)100%的股份。从魁北克水电(Hydro Quebec) 国际公司(Fonds de Solidaritédes Travailleur du Québec)获得1.5亿美元(约合1.18亿美元)。作为这笔交易的结果，Enel 收购了总装机容量为300兆瓦的巴拿马水力发电公司Ege Fortuna S.A.24.55%的股份。我们随后增持了Ege Fortuna S.A.(现为Enel Fortuna S.A.)2007年2月，我们再次通过我们的荷兰子公司Enel Investment 控股，以1.613亿美元 (约合1.245亿欧元)的代价，从Globeleq Holdings Fortuna S.A.(一家在巴拿马注册的公司)100%收购了Globeleq Holdings Fortuna S.A.的股权，从Globeleq收购了49%。同样是通过我们的荷兰子公司Enel Investment Holding，Globeleq Holdings Fortuna S.A.是一家在巴拿马注册的公司。


	•	Erelis S.A.S.(现为Enel Erelis)，这是一家法国公司，在我们于2006年7月以1400万澳元的价格收购了风力发电厂的开发。

除上述业务外，Enel ESN Management BV的俄罗斯全资子公司Enel ESN Energo 于2004年6月与OAO西北CHPP签订了一份为期三年的协议(可续签年)，以管理西北热电厂(NWTPP)。NWTPP是俄罗斯圣彼得堡附近的CCGT 发电厂，由运营俄罗斯统一电力系统的Rao UES公司控制。随着2006年11月第二台机组的建成，西北太平洋核电站的装机容量增加到900兆瓦。Enel ESN 管理BV是一家合资企业，目前由我们和俄罗斯私营公司ZAO ESN分别持有75%和25%的股份。

2005年5月30日，我们还与EDF签订了一份不具约束力的合作谅解备忘录，允许我们投资法国电力市场，包括EDF最新的欧洲压水堆(简称EPR)，这是一座预计将于2012年前全面投产的核反应堆。根据本谅解备忘录的条款：


	•	我们将在EDF的EPR项目中持有12.5%的股份

	•	我们将承担与项目相关的成本(包括投资、运营和燃料成本)的比例份额，以及我们在反应堆退役成本预算中的份额，以及相应份额的后端燃料和废物处理成本，


	•	法国电力公司将是该电厂的运营方，并将承担任何相关的核民事责任，以及

	•	只要法国电力公司保留多数股权，我们将获得与我们在该项目中的初始股权成比例的发电量和发电量的份额，可能会增加。

双方同意在2005年9月30日之前签署一项最终协议，条件是收到欧盟委员会的有利的非约束性意见，而欧盟委员会尚未发布该意见。虽然双方尚未签署最终协议，但根据谅解备忘录，自2006年1月1日以来，我们一直收到法国电力公司(EDF)核电的一部分，预计在EPR 项目完成之前，随着时间的推移，这部分电力将增加到最多1200兆瓦。

作为我们扩大国际业务战略的一部分，我们最近还进行了以下交易：


	•	2006年12月，我们与土耳其建筑公司恩卡公司达成合资协议，在土耳其探索发电、配电和销售项目，包括参与收购三家国有配电公司的招标过程。

	•	2007年3月，我们与比利时钢铁公司Duferco 签订了一项合资协议，将在比利时建设两座发电厂，净装机容量分别为 420兆瓦和65兆瓦。

	•	2007年，我们从希腊的科佩洛佐斯和国际建设集团收购了风电场，总装机容量为127兆瓦，其中43兆瓦仍在建设中。

	•	2007年6月，我们在一次拍卖中胜出，以约15亿美元(约11亿欧元)的价格收购了批发电力市场(OGK-5)JCS第五代公司25.03%的股份，OGK-5是俄罗斯六家热力批发发电公司之一，在全国各地拥有四座火力发电厂，总装机容量约为8,700兆瓦。同月晚些时候，OGK-5在俄罗斯拥有四家火力发电厂，总装机容量约为8,700兆瓦。同月晚些时候，OGK-5是俄罗斯六家热力批发发电公司之一，总装机容量约为8,700兆瓦。我们将OGK-5的持股比例提高了4.96%，使我们在该公司的总持股比例达到29.99%。

此外，我们已采取措施，与西班牙公司Acciona共同发起对西班牙公用事业公司Endesa的100%股份的联合投标要约。有关此提议的联合投标要约的更多信息，请参阅拟议收购 Endesa的公司历史和发展。

下表显示了我们的国外发电公司在2006年12月31日的净装机容量，按电厂类型细分。净装机容量不包括未合并关联公司持有的产能：


			意大利国家电力公司		隧道								总计为
	斯洛文尼亚		北		拉丁语				Maritza				十二月三十一号，
	Elektrame		美国		美国		Viesgo		EAST III		EUFR		2006
							(MW)

热		1,653		—		—		1,527		560		—		3,740
水电		2,329		313		447		672		—		11		3,772
风		—		67		24		—		—		192		283
生物质和沼气		—		22		—		—		—		—		22
热电联产		—		—		—		—		—		24		24
核		2,460		—		—		—		—		—		2,460

合计		6,442		402		471		2,199		560		228		10,301

我们的国际业务2006年的总发电量为27516GWh，而2005年为13625GWh，其中包括SE生产的15618GWh(我们截至2006年4月28日进行了合并)，Enel Viesgo Generación生产的5363GWh(2005年为7423GWh)，Maritza East III生产的3111GWh我们北美和拉丁美洲公司生产的2670GWh(2005年为2167GWh)和EUFR生产的754GWh(2005年为1030GWh)。

国际配电和销售业务

我们列出了以下有关主要公司的信息我们通过这些公司进行国际配电和销售活动：


	•	在西班牙，我们通过全资子公司Electra de Viesgo Distribución SL和Enel开展国际电力分销和销售活动 Viesgo Energia SL：


	•	根据欧盟法律，西班牙的电力销售也分为自由市场和监管市场。有关欧盟相关法律的讨论，请参阅监管事项和电力法规。

	•	2006年，我们在西班牙的电力销售量为4617GWh (2005年为4861GWh)，其中，Enel Viesgo Distribución SL向受监管市场销售了3968 GWh(2005年为3576 GWh)，Enel Viesgo Energia SL向自由市场销售了649 GWh(2005年为1,285 GWh)。 Enel Viesgo Energia SL销售额下降的主要原因是由于Enel Viesgo Energia SL的电力销售中断。 Enel Viesgo Energia SL向受监管市场销售了3968GWh(2005年为3576GWh)，Enel Viesgo Energia SL向自由市场销售了649GWh(2005年为1285GWh)。

	•	Electra de Viesgo Distribución SL拥有29,989公里的配电网络，2006年向西班牙监管市场的638,000个客户(2005年为625,000个客户)分配了5,311 GWh的电力(2005年为5,196 GWh)。


	•	在罗马尼亚，我们通过在罗马尼亚西部运营的Enel Electrica Banat S.A.和在罗马尼亚东部运营的Enel Electrica Dobrogea S.A.开展国际电力分销和销售活动：


	•	2005年4月28日，Enel Distribuzione收购了Electrica Banat S.A.(现为Enel Electrica Banat S.A.)各51%的权益。和Electrica Dobrogea S.A.(现为Enel Electrica Dobrogea S.A.)，从罗马尼亚国有公司Electrica S.A.购买这些公司各约25%的股本，同时认购每家公司约26%的增资，总对价为1.31亿澳元(包括价格调整)。

	•	Enel Electrica Banat S.A.和Enel Electrica Dobrogea S.A.拥有总计80,100公里的配电网络， 2006年在罗马尼亚监管市场向1,438,200名客户分配了7,259GWh的电力。

	•	2006年，Enel Electrica Banat S.A.和Enel Electrica Dobrogea S.A.共售出5194GWh的电力，主要销售在监管市场。

2006年6月，我们还赢得了对罗马尼亚公司Electrica Muntenia Sud(EMS)67.5%股权的拍卖，该公司是一家配电公司，在罗马尼亚布加勒斯特地区拥有约110万客户和45,350公里的配电网，总代价为8.2亿欧元。我们预计在2007年下半年完成此次收购。成功完成此交易后，我们预计将在罗马尼亚为大约 250万客户提供服务。

此外，2006年6月，我们从ESN Group收购了Res Holding的49.5%权益，这是一家荷兰公司，持有俄罗斯电力销售公司RusEnergoSbyt的100%股权，总对价为1.05亿美元(相当于约8800万欧元)。2006年7月至12月期间，RusEnergoSbyt售出了大约7644GWh的电力。

下表显示了我们在西班牙、罗马尼亚和俄罗斯的管制和自由市场上的国际电力销售，以及我们在西班牙和的国外配电网络上的电力调度情况。我们在西班牙、罗马尼亚和俄罗斯的监管和自由市场上的国际电力销售，以及我们在西班牙和的国外配电网络上的电力调度。

罗马尼亚，在指定的每一年。我们俄罗斯业务的数据仅从我们2006年7月进入此市场之日起提供。


	2004		2005		2006
	(Twh)

受监管市场上的售电量 (1)		3.709		6.766		8.411
自由市场上的售电量 (1)		0.749		1.327		9.044

总售电量(1)		4.458		8.093		17.455

我们配电网络上传输的电力(2)		4.952		9.651		15.570


(1)		不包括对经销商的销售，这不占我们销售额的重要部分。

(2)		不包括分配给经销商的电力，这些电力在我们的分配中不占很大比例。

国际公司₂ 排污权交易

西班牙。我们的子公司Enel Viesgo Generación已被西班牙环境部分配了390万、340万和265万吨的排放配额 CO₂ 分别为2005年、2006年和2007年。Enel Viesgo Generación的排放量在2005年为600万吨，2006年为410万吨，因此合计比这几年分配的排放配额高出290万吨。为了弥补这一超出的部分，Enel Viesgo Generación 被要求在市场上购买排放交易权，2005年总金额为4590万卢比，2006年为1030万卢比。我们预计 CO₂ Enel Viesgo Generación 2007年的排放量比Enel Viesgo Generación为2007年分配的配额高出210万吨。Enel Viesgo Generación已在市场购买了排放交易权，总金额为680万欧元至，以弥补预期差额。

斯洛伐克。我们的子公司SE已由斯洛伐克环境部分配了 2005-2007年间每年530万吨的排放配额。 SE的排放配额为 CO。 SE在2005-2007年间每年的排放配额为530万吨。 SE的排放配额为 ₂ 2005年和2006年的排放量比分配的排放配额低110万吨。2005年和2006年的超额排放配额在市场上出售。我们预计SE%s CO₂ 2007年排放量将再次低于分配的排放配额。

服务和其他活动

根据我们专注于核心能源业务的战略，我们剥离了包括房地产和水务活动在内的某些非核心业务，并将剩余的非核心业务重新集中于为集团的公司而不是第三方提供服务。

我们在下面介绍了集团2006年的服务和其他活动。

服务

Enel Servizi负责与集团公司的人事和工资管理、会计、一般事务和信息技术相关的共享服务，以及养老基金和社保基金的管理以及相关行政服务。根据现有的协议，Enel Servizi继续向第三方提供与其向集团公司提供的服务类似的某些服务。2006年，Enel Servizi的收入约为9.39亿欧元，其中约6000万欧元与向第三方提供的服务有关。

房地产和其他服务

截至2006年12月31日，达尔马齐亚的里雅斯特拥有我们大部分房地产资产，账面净值约为4.95亿欧元。我们的目标是利用与本集团使用的物业有关的机会，并在2010年前剥离我们所有的住宅物业。

保理

我们的子公司Enel.factor负责针对集团的公司管理第三方拥有的应收账款。2005年1月，我们以约700万欧元的价格从意大利银行Meliorbanca手中收购了Enel.factor 20%的股本，成为其唯一的股东。自2007年3月起，Enel.factor还负责向员工发放个人贷款。

专业培训服务

我们的子公司SFERA负责为我们的员工提供专业的培训服务。2006年，SFERA通过其集成远程培训系统提供了总计81,826天的全日制相当于课堂天数的教学。

水

在2004年和2005年，我们剥离了大部分水务业务。我们继续拥有我们于2004年6月成立的Enel.NewHydro公司，持有Wisco 51%股权的Wisco，这是我们与Trenitalia S.p.A.成立的合资公司，活跃于工业废水净水领域。

意大利电力和天然气市场的竞争

在意大利，我们面临着发电和销售方面的竞争，而不是配电方面的竞争，因为我们在当地拥有天然的垄断地位。

意大利发电竞争

2006年，我们的发电量约占意大利发电量的34%。意大利的电力需求在历史上一直超过该国每年的发电量，差额通过电力进口来弥补。我们购买了大约38%的进口到意大利的电力，还购买了独立发电商生产的电力和CIP 6制度下的可再生资源生产的电力，GRTN (现在是Gestore dei Servizi Elettrici或GSE)从生产商处购买，然后在自由市场上拍卖转售。有关CIP 6制度的说明，请参阅？监管事项？电力监管？可再生资源的推广。

由于贝尔萨尼法令对电力生产和进口的限制，我们被要求在2003年1月1日之前出售总净装机容量至少为15.0 GW的发电厂。为了满足这一要求，我们在向Gencos(Edipower、 Endesa Italia和Tirreno Power)转让了总计约16.0 GW的总装机容量后，创建并销售了Gencos。截至2006年12月31日，我们估计我们的净装机容量约占意大利总装机容量的45%，而2001年初这一比例约为75%。

出售Gencos使我们面临来自其他发电公司日益激烈的竞争。我们的竞争对手还包括国内独立发电商、市政公用事业公司和已收购意大利发电资产或向意大利市场出口电力的外国运营商。2003至2006年间，其他生产商被授权在意大利建设约21千兆瓦的新发电能力，其中约9千兆瓦已投入运营，预计到2011年，另有7千兆瓦将投入运营。我们预计由于以下原因，竞争将进一步加剧：


	•	2004年4月1日，意大利电力交易所推出交易，

	•	我们的竞争对手与最终客户之间的双边合同增加了，

	•	限制每个运营商使用国际电源的规定不得超过可用互联容量的最大百分比，以及

	•	新互联线路的开发将增加意大利可能进口的电量。

此外，2005年5月7日，能源局发布了征求公众意见的建议书，建议采取可能的措施促进批发电力市场的竞争，限制主要生产商持有的市场力量的影响。有关这些提案的其他信息，请参阅监管事项和电力意大利电力交易所法规。

我们在意大利的主要竞争对手是爱迪生(Edison)、三家前Gencos和埃尼(Eni)，尽管是EniPower。根据它们各自的年报，截至2006年12月31日，Edipower的报告装机容量为8.4 GW，爱迪生的报告装机容量为7.7 GW，Endesa Italia的报告装机容量为6.6 GW，EniPower的报告装机容量为4.5 GW，Tirreno Power的报告装机容量为3.2 GW。

下表列出了意大利的主要能源生产国及其生产的能源数量，意大利进口的能源总量和意大利2006年的能源总需求：


	2006			总数的百分比			百分比
	生产(1)			意大利语输出			需求
	(GWh)

隧道		103,910			34	%		31	%
前Gencos		61,458			20	%		18	%
爱迪生(2)		39,498			13	%		12	%
EniPower		24,820			8	%		7	%
主要市政电力公司公司(2)		15,000			5	%		4	%
其他独立发电商		57,040			19	%		17	%

意大利总产量		301,726			100	%		—

抽水蓄能消耗(3)		(8,648	)		—			—
净进口		44,718			—			13	%

意大利总需求		337,796			—			100	%


(1)		发电量，发电和辅助设施用电量的净额。

(2)		不包括前Gencos的股份。

(3)		是指抽水蓄能水电站利用电力将水抽到高处供以后使用发电。

来源：基于意大利Terna的临时数据以及其他生产商的公开信息制定Enel。

下表显示了意大利的主要能源生产商和我们对其净装机容量的估计，以及指出的每一年意大利的总净装机容量：


	截至12月31日
	2005		2006
	(GW)

隧道		42.2		40.5
前Gencos		17.9		18.2
Eni		4.3		4.5
爱迪生(1)		6.9		7.7
主要市政电力公司公司(1)		4.0		4.5
其他独立发电商		10.2		12.1

意大利总净装机容量		85.5		89.8


(1)		不包括前Gencos的股份。

来源：Enel预估

主要的市政电力公司是米兰的AEM S.p.A.、罗马的ACEA S.p.A.、iRide和ASM Brescia S.p.A.。它们都是上市公司，但仍由相关市政当局持有多数股权。除了电力业务外，这些公司还提供天然气和/或水服务。

意大利电力销售竞争

对于自由市场上的销售，我们与独立和其他发电商、进口商、批发商和经纪商竞争。我们预计自由市场的竞争将进一步加剧能源局决定从2004年7月1日起允许所有非住宅客户有资格成为合格客户，并从2007年7月1日起允许住宅客户进入市场。

意大利天然气销售的竞争

在我们的天然气业务中，我们主要与埃尼集团(Eni)竞争，埃尼集团是现有运营商，历史上垄断着意大利的天然气分销和销售活动，继续占据着此类活动总体市场的大部分份额。2006年，我们向最终用户销售天然气的市场份额为14%(基于服务的客户数量)。

意大利天然气市场目前正在经历一个自由化的过程。有关天然气市场监管的讨论，请参阅监管事项和天然气监管规定。

用电和燃气量的季节性

意大利的电力和天然气消费有一定的季节性。由于冬季使用人造光最多，因此电力和天然气消费在冬季月份达到高峰。然而，夏季月份空调使用量的增加使得冬季和夏季的电力需求差异变得不那么显著，工业生产中天然气使用量的增加使得冬季和夏季的天然气需求差异变得不那么显著。电力和天然气消耗量在8月份特别低，这是意大利的传统假期。

停止操作

2005年，由于我们出售了Wind和Terna的控股权，我们停止了前电信部门和传输部门的运营。分别解除了Wind和Terna的合并。

电信

我们的电信部门由Wind及其子公司组成。WIND是一家电信公司，在意大利提供移动和固定线路电话、互联网和数据传输服务。

根据我们专注于核心能源业务的战略，我们于2005年5月签订了一项协议，通过一系列交易将Wind出售给Weather Investments。 Weather Investments是一个私人财团，由Naguib Sawiris领导，他控制着Orascom，这是一家总部位于埃及的移动电话运营商，在中东、非洲和亚洲提供电信服务，并在伦敦证券交易所上市。 Weather Investments是一家私人财团，由Naguib Sawiris领导，Orascom是一家总部位于埃及的移动电话运营商，在中东、非洲和亚洲提供电信服务，并在伦敦证券交易所上市2005年8月11日，我们完成了交易的第一部分，其中包括我们以29.86亿欧元的价格将Wind的62.75%股权出售给其中一家 Weather Investments子公司，外加我们通过认购 3.05亿欧元增资收购Weather Investments 5.2%的股权。2006年2月8日，我们以3.28亿澳元的价格将Wind 的6.28%股权出售给Weather 的一家子公司，然后将Wind剩余的30.97%股权转让给 Weather Investments 交换相当于Weather Investments股本20.9%的股份，从而完成了交易。由于这些交易，我们不再对Wind拥有任何直接权益，我们收到了总计30.09亿欧元的现金对价和26.1%的Weather 投资权益。2006年12月，我们将我们在 Weather Investments的26.1%权益以约19.62亿欧元的价格出售给Naguib Sawiris。

我们将此次持有Weather Investments仅视为一项金融投资。此外，我们还与Weather Investments II S.a.r.l.、Weather Investments控股股东签订了股东协议

规定在市场条件有利的情况下首次公开发行Weather Investments ，对于我们和 Weather Investments II S.a.r.l.s业务，除某些例外情况外，在首次公开募股之前不得出售Weather Investments的任何股份。此外，股东协议授予指定董事(包括我们指定的董事)对Weather Investments或其子公司进行的某些交易(例如，为招致额外债务或出售某些重要资产而进行的交易)的实际同意权。

传输

我们使用输电一词是指高压和超高压互联网络上的电力从发电的工厂 (如果是进口能源，则是从采集点)到配电系统的传输。

我们的变速箱部门由Terna及其子公司组成。特尔纳拥有意大利国家输电网的大部分股份。鉴于意大利法律和法规对意大利输电网的所有权和管理施加了某些限制，我们已出售了我们在Terna的大部分权益，只保留了5.12%的股本。特别是，2004年6月，我们在意大利的首次公开募股(IPO)中出售了Terna 50%的股本，并与未根据证券法注册的某些机构投资者进行了私募 (Terna IPO)。2005年4月，我们以私募方式额外出售了Terna 13.86%的股本，2005年9月，我们又向Cassa Depositi e Prestiti出售了29.99% 。最后，在2006年1月，我们将Terna股本的1.02%作为我们承诺作为Terna IPO的一部分向某些意大利散户投资者发放的红股。

监管事项

意大利能源行业监管概述

经济发展部和能源局共同负责对意大利能源部门(包括电力和天然气)进行全面监督和监管。

经济发展部负责制定能源行业的战略方针，确保电力和天然气行业的安全和经济稳健。

能源局负责：


	•	根据法律确立的一般标准确定和调整关税，

	•	就能源部门的许可和授权制度的结构和管理向经济发展部提供建议，

	•	确保向客户提供的服务质量，

	•	监督将公用事业公司拆分成不同的单位，以便进行会计和管理，

	•	促进竞争，以及

	•	以其他方式保护消费者的利益，包括调解公用事业公司和消费者之间的纠纷的权力，并对违反规定的行为实施制裁。

欧盟还通过其立法权以及欧盟委员会的调查和其他行动，在能源监管方面发挥积极作用。

电力条例

根据1996年12月欧盟电力指令的贝尔萨尼法令的实施，意大利电力部门的监管框架在最近几年发生了重大变化。

1999年4月1日生效的贝尔萨尼法令通过将发电、输电和配电活动分离并逐步实行免费，开始了电力部门的自由化

发电和向满足一定消费门槛的用户销售方面的竞争，同时维持受监管的输电、配电和向其他客户销售的垄断结构。尤其是贝尔萨尼法令，等等，


	•	从1999年4月1日起，放开电力的发电、进口和出口，

	•	如果消费者或符合条件的客户满足已逐步降低的某些消费门槛，可以直接与任何国内或国外电力生产商、批发商或分销商谈判供应协议，而其他不符合条件的客户必须继续从为其所在地区提供服务的分销商购买电力，并支付能源局确定的规定价格。

	•	前提是在2003年1月1日之后，任何电力公司不得生产或进口超过意大利进口和国产电力总量的50%，这导致我们销售Gencos，

	•	规定建立单一买家，即代表所有不符合条件的客户从生产商购买电力的中央买家，

	•	规定创建意大利电力交易所，这是一个生产商、进口商、批发商、GRTN、其他合格客户和单一买家以竞争性竞标过程确定的价格购买和出售电力的虚拟市场，

	•	规定创建一个市场操作员来管理意大利电力交易所，

	•	规定将国家输电网的管理和运营与电网资产的所有权分离，国家输电网将被授权给独立的输电系统运营商GRTN，而电网资产则由现有的所有者(主要是Terna)和

	•	建立了新的配电许可制度，并为整合各直辖市内的配电网络提供了激励措施。

贝尔萨尼法令是在2003年10月颁布法律之后修订的，该法律规定，除其他事项外，将国家输电网的管理和运营统一，其所有权归单一私有实体所有。根据2004年5月颁布的一项实施法令， 2005年11月1日，国家输电网和相关资产的管理责任从GRTN移交给Terna，但GRTN保留了其他职责。从2006年10月2日起，GRTN已更名为Gestore Dei Servizi Elettrici(GSE)。

在将资产转让给Terna后，包括我们在内的任何电力运营商在任命Terna董事方面的投票权不得超过 5%。此外，实施法令要求我们在2007年7月1日之前将我们在Terna的持股比例降至不超过20%。相应地，我们已将持股比例降至5.12%。

2003年，欧盟通过了一项新的指令和相关法规，以进一步放开电力市场。新的电力指令取代了1996年的电力指令，允许所有消费者在2007年前自由选择供应商，无论消费水平如何，从2004年起，所有非住户消费者都享有这一选择权。此外，新的电力指令引入了公共服务义务和供应安全的新定义，在所有欧盟成员国建立了具有明确职能的监管机构，最后要求合法分拆。新的电力指令将在所有欧盟成员国建立具有明确职能的监管机构，并最终要求法律分拆。此外，新的电力指令还引入了公共服务义务和供应安全的新定义，并在所有欧盟成员国建立了具有明确职能的监管机构，最后要求法律分拆包括分销，从第代开始，最晚从2007年7月1日开始供应。欧盟相关法规为欧盟跨境电力贸易建立了共同规则，规定了因过境流量和网络接入以及拥堵管理而支付的费用原则。欧盟成员国被要求在2004年7月1日之前实施新指令，但与网络活动非捆绑有关的某些条款除外，其实施时间可能会推迟到2007年7月1日。意大利通过《马尔萨诺法》和2007年6月批准的法令部分实施了该指令。下文将对此进行讨论。

2004年9月28日，《马尔扎诺法》(以当时的经济发展部长安东尼奥·马尔扎诺的名字命名)，一部旨在重组现有能源市场监管和进一步放开能源市场的法律

天然气和电力市场开始生效。在其他事项中，《马尔萨诺法案》旨在明确意大利中央政府、地区和地方当局、以及能源局各自的角色。马尔萨诺法案还寻求为能源部门的投资提供便利。为了进一步放开市场，并与新的电力指令保持一致，马萨诺法律规定，从2007年7月1日起，所有客户都有资格在自由市场上购买电力，尽管法律规定，单一的买家仍将继续向选择不退出受监管市场的消费者供电。

马尔扎诺法案还授权意大利政府限制总部设在其他欧盟成员国的公司投资意大利能源行业的能力，前提是其母国不能充分保证意大利公司投资其能源市场的互惠能力。意大利政府已经在2001年批准了这样一项措施，这限制了EDF对其持有的意大利Bis S.p.A.(爱迪生的控股股东)的股份行使投票权的能力。二零零五年六月，欧洲法院裁定这一限制违反欧盟法律，但意大利政府在欧洲法院作出判决前取消了这一限制。因此，2005年7月，法国电力公司和AEM公司接管了爱迪生公司。

《马尔萨诺法案》中有关意大利国家和地区政府之间权力分配的某些条款受到了意大利宪法法院的质疑。2005年，宪法法院驳回了意大利托斯卡纳地区因国家政府干预地区政府权力而提起的诉讼。中央政府还质疑托斯卡纳政府通过的一项法律，因为该法律干涉了国家政府在竞争和监管领域的权威。2006年6月，宪法法院发布了一项判决，维持了政府的立场，因此确认国家政府对这些地区拥有主导权力，这些地区关于天然气和电力的规定被宣布与意大利宪法不符。

欧盟委员会在完成对能源行业的调查后后续行动可能会导致监管框架的进一步变化。2005年6月，欧盟委员会(European Commission)对已采取的监管措施的效果进行了调查，调查结果显示，在实现真正一体化的能源市场方面进展缓慢。最终报告于2007年1月10日发布，并确认了2006年2月发布的初步调查结果。根据该报告，市场集中、垂直丧失抵押品赎回权、缺乏市场一体化、缺乏透明度和价格形成、零售层面的竞争有限、平衡市场(即确保实时供需平衡的电力供应市场)扭曲以及实现液化天然气作为提高供应安全的一种方式的全部潜力的障碍是国内能源市场全面运转的主要障碍。为了弥补这些不足，欧盟委员会提出了进一步的监管措施，包括提议将输电基础设施的所有权与电力和天然气行业的其他活动分开，并加强监管机构的权力。欧洲正在讨论实现这些提议的立法措施。最后，正如欧盟委员会在2006年2月发布报告的初步调查结果时已经表示的那样，欧盟委员会打算更多地利用其现有权力来执行竞争法。具体地说，2006年5月16日，它对匈牙利公用事业公司进行了突击检查, 专门针对长期供应合同可能产生的止赎影响。另请参阅第3项。关键信息风险因素与我们能源业务相关的风险欧盟委员会已对欧洲能源市场的运行情况展开调查，这可能会导致可能对我们的运营产生实质性不利影响的措施。

欧盟委员会还有权对未能充分执行欧盟法律的成员国提起侵权诉讼。2006年4月，欧盟委员会对包括意大利在内的某些成员国启动了此类诉讼程序，原因是未能充分制定欧盟有关能源的立法。这些诉讼程序仍在进行中。

此外，2007年6月，意大利政府批准了紧急措施，以完成欧盟天然气和电力指令的执行。该法令特别规定，从2007年7月1日起，拥有100.000客户以上的配电公司必须在2007年12月前成立独立的销售公司。法令授权能源局发布关于将天然气储存、分配和输送系统运营商与垂直一体化企业分离的规则。此外，法令还规定，所有选择不参与自由市场的家庭客户和小企业(如法令所界定的)将继续由分销公司或其销售公司根据提供供应。此外，该法令还规定，所有选择不参与自由市场的家庭客户和小企业将继续由分销公司或其销售公司根据

能源局设定的条件。单一买家将继续负责购电转售给家庭客户和小型企业。经济发展部长的一项法令将发布规则，以保证家庭客户和小型企业以外的所有客户都可以使用最后供应商。法律法令是政府出于快速原因发布的紧急措施。议会有权批准法律法令并作出修改。如果议会未在批准后60天内批准该法令，则该法令中规定的条款将不再有效。

符合条件的和不符合条件的客户

监管框架最重要的功能之一是区分符合条件的客户和不符合条件的客户。符合条件的客户可以直接与任何国内或国外生产商或零售商签订双边合同，以自由协商的价格供应能源，或者自2005年1月1日起，直接在电力交易所购买电力。零售商，包括我们的子公司Enel Energia和Enel Trade，可以从任何生产商或电力交易所购买电力转售给符合条件的客户。所有不符合条件的客户都被视为不符合条件的客户。

根据新的2003电力指令实施措施，能源局于2004年6月30日将所有非住宅客户，即约700万消费者，从2004年7月1日起认可为合格客户，允许他们从该日起参与免费市场。从2007年7月1日起，包括住宅客户在内的所有客户都有资格在自由市场上购买电力。根据2007年6月批准的法律法令，选择不参与自由市场的所有家庭客户和小型企业(定义见该法令)将继续由分销公司或其销售公司根据能源局设定的条件供应。法律法令还规定，单一买家将继续负责购买电力转售给家庭客户和选择不离开受监管市场的小企业。经济发展部长法令将发布规则，保证家庭客户和小企业以外的所有客户都可以获得最后供应商。

考虑到从2007年7月1日起，所有客户都将成为合格客户，可以在市场上免费购电，能源局已经开始采取行动，帮助客户选择供应商，并保证他们继续享受高水平的服务。2006年7月，能源局批准了有关电力客户计费文件透明度的指导方针。

根据本指南，电费账单必须包含两个部分以显示数据。第一部分必须提供有关电费最终金额的主要组成部分的数据；第二部分必须向提供信息，以便客户了解有关最终金额计算方式的更多详细信息，以及有关消耗类型的附加信息。此外，客户每年至少有一次有权收到有关意大利用于发电的种能源组合的信息。从2007年7月1日起，不符合条件的客户可以收到此信息。

2007年，能源局发布了进一步的措施，以确保居民客户顺利过渡到自由市场。能源局正在寻求使客户能够对其供应商做出明智的选择。尤其是，能源局要求客户能够将供应商提供的价格与他们将根据能源局公布的电价或参考价格支付的价格进行比较。对于住宅客户以外的客户，能源局要求更高的透明度，供应商还被要求提供有关所提供服务的组件的信息，以及达成最终报价所需成本的相对细分。

单一买家

单一买家成立于1999年，由GSE全资拥有，负责确保向不符合条件的客户提供高效、充足和非歧视性的电力供应，直到他们被允许自由选择其供应商。单一买家于2004年1月1日开始运作。包括我们在内的配电公司可以在单一买家中持有最多10%的股份，但GSE必须保持大股东身份。

根据其自身对未来电力需求的定期估计和经济发展部指导方针，单一的买方从美国和其他国内外生产商购买受监管市场的所有电力。所有配电公司，包括我们在内，都必须向单一买方购买要在受监管市场上配电的电力。

单一买家可以在电力交易所购买电力，通过与国内外生产商签订的双边合同(包括如下所述的差额合同)，或者从GSE购买电力，GSE根据CIP 6制度转售需要购买的电力。

单一买家在2004年3月举行了一次拍卖，在2004年4月1日至2004年12月31日期间，向受监管市场上的客户实际交付总计4,800兆瓦的电力。生产商根据从基价到基价的折扣百分比竞标这些合同。根据这些合同，中标者将获得折扣投标价格，外加旨在支付燃料成本的固定组件。在这些拍卖中，我们获得了由单一买家购买的约3,620兆瓦电力的实物交付合同(或约占总金额的75%)。

自2004年以来，单一买家每年举行一系列差价合约拍卖，这些合约是用于对冲电力交易所操作的价格风险的金融衍生品合约。这些合同为指定的电量建立一个参考价或执行价，然后由单一买家以市场价在电力交易所购买。2004年，这些合同是双向差价合同：当单一买家支付的市场价高于执行价格时，交易对手将向单一买家支付等于差额的金额，而当市场价格低于执行价格时，单一买家将向交易对手支付差额。2005年，单一买方仅提供个单向合同，在此合同下，交易对手仍向单一买家支付超出执行价格的任何市场价格，而单一买家则向交易对手支付合同规定的溢价。(=单一买家拍卖了大约19,500兆瓦的单向合同，以换取差价。我们赢得了最终奖励金额中的大约12500兆瓦。这些合同使我们有权根据我们的选择延长其期限，我们在2005年5月行使了这项权利。因此，我们将向单一买家供应6660兆瓦至2006年12月31日和5550兆瓦至2007年12月31日。2006年11月和 12月，单一买家为2007年的差额举行了额外的双向合同拍卖，总计1,216兆瓦。Enel获得了700兆瓦(5兆瓦以上)的双向合同 , 550兆瓦根据我们在 2005合同下的选择选择供应的单向？合同)。

单一买方通过双边合同或在电力交易所购买电力向发电商支付的总金额，加上其自身的运营成本，必须等于在受监管的电价结构下向受监管市场销售所获得的总收入。因此，能源局可能会不时调整电价以反映单一买家实际支付的价格以及其他因素。

单一买家目前负责向不符合条件的客户(即仅限2007年7月1日之前的国内客户)和未选择自由市场的符合条件的客户供应电力。现行法律规定，2007年7月1日之后，单一买家应继续购买电力转售给选择不离开受监管市场的家庭客户和小企业。由于欧盟关于电力分配和供应分拆的规则的实施，预计将进行立法改革。这些变化将影响单一买家的角色和分销商的角色，单一买家目前向选择不离开受监管市场的家庭客户和小企业出售电力以供其使用。请参阅《电力规定》。

意大利电力交易所

意大利电力交易所是由市场运营商管理的生产者和消费者进行电力现货交易的虚拟市场，于2004年4月1日开始运营。

在电力交换的初始阶段，从2004年4月1日到2004年12月31日，GSE根据其对总电力需求的估计，代表所有未通过双边合同完全满足其需求的用户对电力交换进行投标。自2005年1月1日起，符合条件的客户可以直接参与电力交易所的电力竞价。

电力交易所被组织成三个不同的市场，以确保向前一天市场、调整市场和辅助服务市场提供稳定的电力供应。

在前一天的市场中，卖方和买方在市场运营商的监督下提交报价和报价，以便在交易后的第二天供应电力。市场操作员负责匹配电力需求和供应，因此，确定电力注入(供应)和退出(需求)计划，并将这些计划传达给输电系统操作员(目前为Terna)，该操作员负责物理输送能量。在前一天的市场中商定的时间表的变化是通过一个调整市场协商的。在前一天的市场和调整市场中，所有交易必须进行的市场清算价格(系统边际价格)是由市场运营商根据所有出价和报价的聚合设定的，分别从最高出价和最低出价开始。所有交易必须进行的市场清算价格(系统边际价格)由市场运营者根据所有出价和出价的聚合来设定，分别从最高出价和最低出价开始此外，市场运营商还必须考虑物理网络限制，这些限制限制了从特定发电设施到消费者的传输电力，并可能导致市场拥堵。

如果没有市场拥堵，市场运营商可以在整个意大利设定一个系统边际价格。但是，如果市场出现拥堵，市场运营商可以将市场划分为不同的区域，在这些区域中可以设置不同的系统边际价格。在这种情况下，市场运营商仍将根据在各个区域设置的不同系统边际价格的加权平均值为电力交易所上的购买者确定一个国家价格，称为统一国家价格。但是，供应商将收到适用于其区域的系统边际价格。为了确保拥堵区域内的所有生产商承担与拥堵相关的成本，Terna将向在区域内根据双边合同发电的供应商征收拥堵费用，该费用等于该生产商区域内适用的系统边际电价与全国统一电价之间的差价。

在辅助服务市场中，生产商向Terna提交投标和报价，以增加(或减少)要供应(或撤回)的电量，以便实时平衡实际供电所需的供需。Terna还通过接受愿意保证备用电力供应的生产商的投标，通过辅助服务市场获得备用产能。辅助服务市场上的交易还可用于帮助管理在前一天达成的物理交付计划和调整市场与网络约束不兼容时导致的网络拥塞。在辅助服务市场中，价格基于生产商与Terna之间的单独谈判，或基于 n按报价付费。

能源局和反垄断局持续监控电力交换，以确保其提供预期结果：改善电力生产商之间的竞争并提高意大利电力系统的效率。

2005年2月，能源局和反垄断局发布了一份关于意大利电力部门自由化进程状况的联合报告其中，我们被发现能够在意大利各地制定批发电价，撒丁岛除外(Endesa持有类似电力 )。2005年5月5日，能源局提出了一些可能的措施，以在未来几年内进一步促进电力批发市场的竞争。这些建议包括采取措施降低运营商在市场中的结构性力量，并阻止发电商寻求行使市场支配力，特别是在价格方面。在建议的结构性措施中，包括要求我们出售额外的发电厂 (在我们已通过出售Gencos出售的15,000兆瓦产能的基础上)，或者我们要求将发电能力的租赁给第三方，如以及部分委托Terna管理被认为必须满足电力需求的某些发电厂。因此，其产量是电价批发价的重要决定因素。拟议的阻碍市场力量行使的包括某些价格上限机制，以及强制要求生产商签订双向差价合同或虚拟发电厂(VPP)合同，在任何一种情况下，均按预定数量和规定价格签订。 VPP是类似于差价合同的合同，当市场价格高于合同价格时，给予买方权利的差价合同。 VPP是类似于差价合同的合同，当市场价格高于合同价格时，买方有权签订差价合同。虚拟发电厂合同是指在市场价格高于合同价格时，给予买方权利的差价合同, 向卖方索要相当于市场价和合同价之差的金额。根据这些建议，2005年最后一个季度，能源局要求我们签订 2006年的VPP合同。此外，能源局决定

为向水电生产设施抽水提供能源的工厂的运作应受到监管。意大利一家行政法院于2006年2月6日撤销了这些措施。

2005年4月，能源局正式认定， 2004年6月和2005年1月发生的两起电力交易所价格飙升事件可能不是潜在市场状况造成的，而可能是我们违反反垄断法造成的。因此，反垄断机构对这些被指控的违规行为和周边事件展开了调查。在我们同意某些承诺后，调查于2006年12月结束，我们没有发现任何违规行为。根据意大利法律，接受反垄断调查的公司可以提供承诺以缓解竞争担忧。如果接受承诺，反垄断机构必须在不发布针对被调查方的任何违规发现的情况下结束调查。我们的承诺包括按照基于差价合同的VPP 程序供电。更具体地说，我们在2007年向市场提供了1000兆瓦的此类能源，在2008年向市场提供了700兆瓦。我们已于2006年12月将所有可用的VPP 合同分配给各运营商。我们2008年承诺的执行情况取决于反垄断机构对市场结构状况的核实。如果结构性条件使得Enel 无法对价格形成施加影响，则不需要2008年的承诺。我们需要在2007年10月前提供有关我们承诺履行情况的信息。2008年的合同(如果适用) 必须在2007年12月进行谈判，必须在2007年12月1日之前对市场状况进行核实。

有关这些事项的详细信息，请参阅第3项。关键信息风险因素和第8项。财务信息和其他财务信息法律程序。

进口

可以输入到意大利的电量受到连接意大利电网和其他国家电网的传输线容量以及与系统安全相关的问题的限制。目前，可以安全地进口能源的最大进口容量约为7690兆瓦。2003年通过的一项法律为开发新的传输基础设施提供了激励。

2005年，根据两份长期供应合同，我们控制了大约2,000兆瓦的总进口容量。自2004年4月1日，也就是电力交易所开始运营之日起，我们根据部长令设定的条款，将根据这些合同进口的电力出售给单一买家。在2005年12月31日之前，我们根据这些长期供应合同购买的能源享有优先接入互联容量的权利，以便从邻国向意大利输送电力，最高可达 2,000兆瓦。然而，在2006年，法国监管机构决定不向我们分配任何输电或任何保留的容量，用于我们根据与法国电力公司签订的长期合同购买的电力的进口。因此，根据本合同购买的电力只有一部分进口到意大利，其余部分在法国销售。我们对法国监管机构的决定提出上诉，但在2007年3月30日，法国最高行政法院驳回了我们的上诉。根据该法院的说法，监管机构按照欧盟法律行事，欧洲法院(European Court Of Justice)在2005年就此事作出的裁决对此作出了澄清。法国最高行政法院的裁决是最终裁决。

2006年4月，欧盟委员会启动了针对包括意大利在内的某些成员国的诉讼程序，其中挑战了优先获得长期供应合同的权利。这些诉讼仍悬而未决。但是，我们在法国边境的长期合同的优先使用权已被意大利政府和法国监管机构取消了2007年的优先使用权。因此，我们目前在意大利以外地区根据此合同销售电力。本合同将于2007年底到期。对于我们在瑞士边境的长期合同，我们仍享有优先访问互联容量的权利，因为瑞士不是欧盟的一部分，因此优先访问与该国家的互联容量不受欧盟委员会程序的影响。本合同将于2011年12月31日到期。

贝尔萨尼法令授权经济部发展部设定条款和条件，在扣除现有长期合同使用的容量后分配可用的互联容量，并考虑在进口需求超过总互联容量的情况下，在自由市场和监管市场之间公平分配通常较便宜的进口电力。

经济发展部根据欧盟法律制定并由能源局和GRTN实施的2004年分配机制分别考虑了与法国和瑞士(西北池)以及奥地利和斯洛文尼亚 (东北池)边界可用的总互联容量。能源管理局和GRTN分别考虑了与法国和瑞士(西北池)以及奥地利和斯洛文尼亚 (东北池)边界可用的总互联容量。互联互通容量是按比例分配的；此外，在任何给定的池中，一个进口商在任何情况下都不能持有超过10%的互联互通容量。经济部为2005年实施了新的分配机制。在新机制下，容量是根据隐式拍卖机制分配的，访问此容量所需支付的价格取决于电力交易所前一天的市场价格(请参阅 ] ] } 请参阅上面的意大利电力交易所)。由于与电力交易所的价格挂钩，此机制可能会导致更高的价格波动，并增加进口电力的成本。因此，能源局还建立了一项机制，为进口电力的购买者提供拥堵费豁免。 2005年，如果申请超过总可用电量，GRTN按比例授予这项豁免。2006年，豁免是通过拍卖分配的。根据Terna与负责邻国网络运营的其他运营商之间的协议，2007年的分配机制已更改。 2007年的分配机制基于明确的拍卖, 即参与竞拍的人竞标互联互通容量。投标人获得按年、按月、按日进口电力的权利。拍卖产生的收入在负责相关网络运营的运营商之间平均分配。Terna 有义务将拍卖收益用于最终客户。这需要向单一买家支付固定份额的收益，以补偿其目前为最终客户购买电力所产生的成本。

提供发电能力奖励

为了解决目前意大利发电能力相对于不断上升的电力需求的不足，监管框架向发电商提供激励措施，鼓励其建设新发电能力，同时保持其现有工厂的良好工作状态，并可用于应对电力需求的突然变化。

2004年，能源局建立了一个临时支付制度，向生产商支付报酬，在电力系统需求高峰期提供发电产能，称为产能付款。支付给给定生产商的产能既包括在关键日子可用产能的到期金额(之前由GRTN设定，现在由Terna设定)，也包括当联营市场价格降至以下时应支付的额外金额此临时机制仍然有效。能源局目前正在制定最终机制，根据法律，该机制必须以市场为基础，并为新一代产能提供激励。

新建个发电站

为了促进对新发电设施的投资， 2003年10月修订贝尔萨尼法令的法律包括了条款，以简化与建设新发电厂以及翻新和扩建现有发电厂有关的授权程序。

马尔扎诺法律要求所有获得授权的实体在2004年9月28日之后建造新电厂或增加现有发电厂的发电能力，并向工厂所在地区的当局支付赔偿(基于发电能力)，以补偿失去的电厂场地的替代用途及其对周围社区的影响，除非双方另有约定。 \f25 \cf1\cf1\f25 \cf1\f25 \cf1\f6

传输

如上所述，我们使用输电这一术语是指高压和超高压互联网络上的电力从产生电力的工厂或(如果是进口能源)从采集点到配电系统的传输。意大利国家输电网包括特尔纳所有的超高压(380/220千伏)和高压(150/132千伏)线路。

根据2003年通过的一项法律，该法律要求统一电网的所有权和管理，在我们出售了该公司的控股权后，我们不再控制Terna。有关更多信息，请参阅？业务？电子设备集团？停止运营？

配电

如上所述，我们使用配电这一术语是指将电力从输电网输送到最终的用户。

意大利的分销公司需要国家许可，并向所有请求服务的客户提供服务，条件是支付适用的关税并遵守技术和安全要求。此外，为30多万客户服务的分销商必须通过单独的公司向受监管市场分销电力，这些公司的销售活动是在受监管市场上分销和销售电力。

我们的配电优惠计划于2030年12月31日到期。

贝尔萨尼法令旨在促进意大利配电行业的整合，规定在每个市内只颁发一个配电许可证，并建立程序，将我们和当地配电公司都从事配电的市的配电活动合并到个市的单一运营商之下，方法是让市政网络有权请求我们将其市的配电网络出售给他们。

在拥有共存网络的个城市中，几乎所有符合条件的分销公司都申请购买我们在这些城市的网络。有关合并流程的更多详细信息，请参阅 Enel Group？配电配电配电网络合并业务。

平均而言，我们被要求销售的分销网络比我们的其他分销网络更有利可图，主要是因为在大都市地区的分销成本较低。2004年，能源局制定了一个均衡系统，以补偿经销商因服务于非城市地区而产生的较高的成本。但是，薪酬制度不适用于Enel Distribuzione。请参见下面的费率结构。

根据2003年通过的欧洲立法，我们需要将分销和销售作为两个独立的业务进行管理。在 2007年，能源局发布了一项决定，列出了我们和所有经营分销和销售的其他综合集团需要满足的某些要求，以确保足够的分离或分拆。具体而言，拆分要求分销公司的网络活动独立于其他业务进行管理。这意味着我们参与分销的子公司必须能够独立地做出有关网络规划和扩展的决策。因此，我们控制他们的日常运营和投资决策的能力是有限的，尽管他们的总体投资水平仍受我们的控制。此外，如果董事同时也是涉及其他业务的公司的董事，则董事在我们的某个分销子公司担任席位的能力受到限制。同样，分销公司的员工不能在我们的其他业务(包括股票期权)中拥有财务利益。为了确保对希望向某一配电公司所在地区的客户供电的所有公司一视同仁。 , 分销公司必须保存有关客户信息的数据库。数据库必须与其他数据库分开，并且我们的子公司和其他供应商可以在平等的基础上访问该数据库。分销公司与属于Enel Group的其他公司之间的所有交易必须按市场价格进行。我们的分销公司不能从属于 Enel Group的其他公司购买商品或服务。能源局还设想，从2010年开始，计量活动将需要作为独立于配电的业务进行管理。这些规则不会阻止能源集团让一家公司同时活跃于电力和天然气分配。

2007年6月批准的一项法律法令规定了有关分拆的进一步规则，包括有义务通过专用公司管理拥有至少100,000名客户的分销网络。根据该法令，能源局有权发布规则，将天然气储存、分配和传输系统运营商与垂直整合能源集团的其他运营商进行功能性分离。

关税结构

所有意大利客户支付的电价包括输电组件、配电组件、涵盖电价的发电组件和系统费用。

在当前的电价制度下，所有客户都要为输电和配电组件和系统费用支付由能源局直接制定或根据能源局的指导方针制定并经其批准的规定价格。输电和配电组件，统称为运输费用，受价格上限机制约束，旨在在年度效率目标的基础上逐步降低这些费用。对于在受监管市场上购买电力的客户，能源局还管理发电组件，该组件按季度设置，而在自由市场上购买电力的客户支付通过双边合同或电力交易所商定的价格。

能源局每四年设定一次基本电价水平。在设定基本电价水平时，能源局将考虑在内：


	•	发电(针对受管制市场上的电价)、输电和配电活动的运营成本，包括采购成本、摊销和折旧。为了使运营商能够收回特定成本，这些成本必须既是他们实际发生的，也是能源局确认的，

	•	适当的投资资本回报，包括股权和债务融资，以及

	•	与系统费用相关的成本。

2004年，能源局为 2004-2007 期间设定了新的基本电价，自2004年2月1日起生效。能源局估计， 2004-2007 新的电价制度将导致受监管市场客户在期间支付的总电价实际减少约13%(假设燃料成本和系统费用不变)。实际结果与能源局的估计一致。

为 2008-2011 期间设定价格的协商程序正在进行中。这些关税将涉及传输、分配和计量服务。能源局宣布，新的电价将寻求提高效率，并为基础设施的发展提供激励，将基于简化的机制。最终规则将在2007年下半年通过。

电价水平对我们收入的实际影响取决于多个因素，包括我们在受监管市场上销售的电量、燃油价格以及我们服务的客户组合。

当前的费率结构还包括某些机制，以考虑影响总代理商成本的结构性因素。

能源局在2004年建立了价格均衡机制，旨在最大限度地减少分销商在受监管的市场上分配电力时向单一买家支付的价格与分销商可能在受监管的市场上向最终用户收取的价格之间的时间差异的影响。分销商为在受监管的市场上分配的电力向单一买家支付的电价由能源局根据单一买家因其购电而产生的平均单位成本按月确定。但是，分销商可以向受监管市场上的最终用户收取的总电价中包含的发电量部分是由能源局按季度确定的，详情将在下面进行说明。为了将这种差异的影响降到最低，能源局在2004年首次建立了价格均衡机制。均衡机制的资金来自能源局设定的系统费用，金额为，从2005年开始适用。

2004年，能源局还制定了一项制度，对因人口密度和地理等不可控因素而导致成本明显高于全国平均水平的地区的经销商进行补偿。设定补偿时要考虑的成本将基于电缆长度和安装类型(空中或地下)等基础设施要素。补偿制度不适用于Enel Distribuzione，但它适用于我们的子公司Deval，后者要求大约 $240万作为补偿。2006年9月，能源局批准德瓦尔160万美元作为补偿。

能源局目前定义了以下六类电力用户的电费：


	•	低压国内消费者(住宅客户)，

	•	低压公共照明，

	•	其他低压终端用户，

	•	中压公共照明，

	•	其他中压终端用户，以及

	•	高压终端用户。

正在就修改当前费率结构进行磋商。能源局正在寻求在2007年7月1日(即所有客户都可以自由选择其供应商)之后维持国内低压客户的电价。能源局还在寻求为弱势客户引入折扣制度。新的咨询文件预计将于2007年6月底发布。

电费发电量组件

发电量部分是指用户在管制市场上销售的电力所支付的价格。在2004年4月1日电力交换开始之前，能源局根据生产成本的固定和可变组成部分确定发电成本。固定成本组成部分旨在反映非燃料运营成本，它基于与意大利发电厂相关的平均确认固定成本的估计，并以年度为基础设置。

电价中的可变成本部分主要旨在反映与火力发电相关的燃料成本。此系统提高了以下各项的相对盈利能力：


	•	水力发电或地热发电，因为这些电厂不会产生燃料成本，而且

	•	根据长期合同进口的电力的转售自1997年2月19日第一个电力指令生效之日起生效，该指令通常比意大利的发电量便宜。

能源局决定为水力发电或地热生产商降低这笔潜在的意外之财，方法是设立这些生产商向GSE支付的新附加费，其中针对其销售的电力。此附加费适用于至2001年12月。根据2002年颁布的关于滞留成本的规定 (下文将详细介绍)，水力发电和地热发电的附加费自2002年1月1日起取消。

2004年2月，能源局修改了电价允许发电商向经销商收取向受监管客户供电的电费，以降低2004年3月与发电相关的电费部分。我们和其他电力运营商向伦巴第市行政法庭提出异议，该法庭宣布能源局的决定无效。然而，最高行政法院于2006年1月16日推翻了这一决定。因此，我们被要求向消费者报销约2亿欧元，这是受监管客户为2004年3月供电支付的电价与执行能源局要求的降价导致的金额之间的差额。

自2004年4月1日起，能源局将受管制市场上客户每三个月支付的电费中的发电成本部分以单一买家在电力交易所和直接从生产商购买电力的平均成本的为基础。

我们通过双边合同在自由市场上销售电力，价格与每个客户协商，价格可能会根据几个因素而有所不同，例如购买数量、销售的电力类型和合同期限；在电力交易所销售的电力按通过相关市场机制确定的价格销售。有关这些机制的更多详细信息，请参见上面的意大利电力交易所。

变速箱和分配组件

如上所述，所有客户的输电和配送服务的规定费率或运输费既考虑了输电和配送活动的运营成本(包括采购成本)，也考虑了摊销和折旧，以及适当的投资资本回报。为了使运营商能够收回特定成本，这些成本必须是由他们实际产生并得到能源局认可的成本。运输费用的传输部分目前由能源局设定。如下文更详细说明的那样，经销商可以根据能源局制定并经能源局批准的指导方针，为住宅和非住宅客户提供各种价格选项。

确定运输费用时使用的输配公司成本受价格上限机制约束。在 2000-2003 期间，能源局将每个输电和配电组件的总成本(资本成本、折旧和运营成本)的实际年减少率设定为4%。在 2004-2007期间，能源局将输电和配电服务的运营成本和折旧的年降幅仅为，而不包括资本成本分别为2.5%和 3.5%。

对于经销商而言，运营成本的确定需要反映主要经销商通过当地配电网络输送电力以及他们向最终客户提供的与销售相关的服务的平均成本，外加指定的投资回报。能源管理局在 2004-2007 期间确认的资本回报率，配电网络为6.8%，传输网络为6.7%，或投资于传输网络开发的资本的百分比更高。

折旧和投资资本由能源局根据符合国际监管惯例的标准计算。在设定 2004-2007 期间的电价水平时，能源局修订了输配电公司折旧成本的计算方式；而在 2000-2003 期间，确认的折旧成本是根据公司法定账户中记录的公司网络资产的价值和相关的折旧费用计算的，这些成本现在是根据历史的基础设施成本计算的。能源管理局为确定通过运输费用确认的折旧费用而考虑的资产的使用年限也有所增加，以使其与厂房和设备的预期使用年限保持一致。

2004年前，非住宅客户向经销商支付的运输费用中的输电和配电部分都是根据每个经销商提出的建议并经能源局批准确定的。在此期间，住宅客户的交通费由能源局直接设定，作为他们支付给经销商的费用的一部分。从2004年开始，能源局已直接为所有客户设置运输费用的输电部分，同时经销商保留根据上述经销商的成本并在能源局设定的限额范围内，向非住宅客户提出运输费用的分配部分的一个或多个选项的能力。

这些限制有两种类型。一个限制设置了每个总代理商在一年内可从属于同一类别的所有客户那里获得的最高关税收入总额。第二个限制设置任何总代理商将被允许从给定类别中的单个客户那里获得的最大关税收入。如果超过了个合计限制，总代理商必须补偿个客户超出的金额。在总代理商提交其价格选项供审批时，能源局会监控个人限制的遵守情况。此外，总代理商必须遵守旨在确保透明度的贸易政策代码。

住宅客户对配电组件本身没有任何选择，因为他们支付的电费包括发电组件和运输费，而没有对两者进行区分。但是，经销商现在还可以向受监管的市场客户提供不同的价格选项，需经能源局批准。有关我们的资费选项的信息，请参阅？业务？电力供应集团？配电？远程管理系统。

系统费用和其他费用

电价结构还解决了因公共政策相关要求强加给意大利电力行业而产生的各种成本的需要，为此规定了所有电力消费者应支付的以下费用：


	•	由经济发展部制定的电力系统收费标准，包括：


	•	核附加费，包括我们向其转让已停产的意大利核业务的公司与拆除核电站和退役核燃料有关的部分成本；这项附加费旨在支付与我们转移给So.g.i.n的资金相加后基本上所有的此类成本，

	•	让生产者受益于可再生资源的附加费，

	•	向某些客户(主要是意大利国有铁路公司和Acciai Speciali Terni S.p.A.，这两家公司作为 1962年意大利电力工业国有化的一部分，将电力资产转让给我们) 按规定折扣向某些客户供应电力的特别附加费，

	•	研发附加费，包括相关的成本，以及

	•	尚未收回的某些搁置成本。有关这些成本的讨论，请参见下面的？搁浅成本？


	•	能源局为调整或完善电价机制的运行而制定的其他一般利息收费，包括调整以弥补当前电价结构和实际电费收入中确认的经销商成本之间的潜在差异。

	•	提高服务质量的激励措施。

	•	通过上调能源局确定的价格上限收回的费用，覆盖范围：


	•	因不可预见的事件、监管框架的变化或普遍服务的新义务而产生的成本，

	•	需求侧管理计划产生的成本旨在促进电力客户更有效地利用资源，包括信息活动和

	•	在提供基本选项的基础上，提供增值服务所产生的额外确认成本。

来自系统费用的收入汇给并由Cassa Conguaglio per il Settore Elettrico， 或者均衡基金，这是一个公共实体，负责将这些收入重新分配给有权获得这些收入的电力公司。

搁浅成本

搁浅成本是指电力公司因合同承诺或投资决定而产生的当前成本：


	•	出于公共政策原因承担，

	•	在电力市场尚未开放竞争的情况下进行，

	•	本可以在垄断制度下收回，但在竞争性电价制度下无法收回。

为了促进向开放电力市场的过渡，欧盟委员会表示，电力公司应退还其滞留成本，条件是：


	•	他们将这些成本(因此，退款金额 )对其未来运营的影响降至最低，并且


	•	他们提交一份产业计划，证明与滞留成本相关的活动的长期盈利能力。

2003年4月颁布的一项法律将我们有权在2003年前收回的滞留成本限制为 (I)与我们的发电厂有关的某些成本，以符合过去对其设计和运营的要求(例如，由于政府政策，我们建造我们的大多数发电厂是为了确保它们可以使用的燃料类型具有高度的灵活性)，以及(Ii)由于意大利政府不允许建设所需的再气化终端而导致我们无法履行尼日利亚液化天然气合同而产生的成本。2003年4月的法律规定，在2004年1月1日之后的期间，我们将仅限于追回与尼日利亚液化天然气合同相关的滞留成本。

2004年8月，经济部和经济发展部发布了一项联合法令，确定了我们有权追回的滞留成本总额。二零零四年十二月一号，在欧盟委员会根据欧盟国家援助规则批准了法令之后，我们有权在 2000-2003年间追回与我们的发电厂相关的搁浅成本约5.13亿欧元。我们有权追回的与尼日利亚液化天然气合同相关的搁浅成本金额被确定为 2000-2003年间约5.55亿欧元期间约9.1亿欧元。我们有权追回与尼日利亚LNG 合同有关的搁浅成本金额为约5.55亿欧元期间约9.1亿欧元。我们有权追回与尼日利亚LNG合同相关的搁浅成本金额为约5.55亿欧元

经济发展部和经济部于2005年6月22日联合颁布法令，规定了向我们支付这些款项的时间和方式。法令规定，截至2004年的尼日利亚LNG合同的滞留费用，以及与我们的发电厂有关的滞留费用将在2009年12月之前通过季度付款方式报销。在2004年至2009年期间，与尼日利亚液化天然气合同相关的搁浅成本将限制为有效用于发电的天然气的价值按年计算。考虑到我们收到的滞留成本，截至2005年12月31日的付款总额为 $3.61亿，截至2006年12月31日的 $12.3亿，截至2007年3月31日的 $12.96亿。截至2007年3月31日，我们累计余额为2.85亿欧元，其中4.1亿欧元将在2007-2009年间到期。

连续性和服务质量监管

自2000年7月1日以来，能源局发布了指导方针，为电力服务连续性和质量设定了目标。服务的连续性由服务中断的频率和总持续时间(分钟)衡量，并参照能源局设定的年度目标进行评估。服务质量是根据执行最频繁的商业活动(如连接成本估算、连接、断开和重新连接)等待时间来衡量的。

能源局建立了一个奖励制度，根据该制度，能源局向超过其服务连续性目标的公司发放奖金，并对达不到目标的公司进行处罚。自2000年来，我们一直超过服务目标的连续性。业绩超过目标的总代理商将通过价格结构的一个组成部分获得奖金。我们获得了63欧元和1.18亿欧元的奖金，原因是我们在2004年和2005年的服务目标的连续性超过了。我们预计能源局将在2007年下半年发放2006年的奖金。

在服务质量方面，如果分销公司在向客户提供特定服务时未能达到能源局设定的标准，则该公司需要向该客户报销能源局确定的金额。我们已达到能源局设定的大部分服务质量目标，未要求进行材料报销。

我们相信，当前价格结构下的预期收入水平将使我们和其他总代理商能够支付实现能源局设定的服务目标的连续性和质量所需的成本。另请参阅？业务部门集团？国内销售部？连续性和网络服务质量。

2005年5月，能源局发布了一份征求公众意见的文件，征求公众意见，截止日期为2005年6月30日。建议在其他长期服务中断的情况下，建立一个由电力分销商向受影响客户支付的自动赔偿制度。根据这些建议，

总代理商如果未能在中断开始后8小时内恢复服务(如果中断不是由总代理商设施损坏引起的)，或者如果中断是由总代理商设施损坏引起的，则应在中断开始后24小时内支付赔偿。能源局的提案还为经销商提供了激励机制，以便在服务出现大范围和长时间中断的情况下尽快恢复服务。能源局已于2006年6月和2007年1月发布了进一步的咨询文件。能源局提议区分异常情况和正常情况。客户在这两种情况下都有权要求固定金额作为赔偿。在特殊情况下发生的中断赔偿将由均衡基金管理的基金支付。该基金由最终客户、分销商和Terna提供资金。目前尚不清楚能源局打算如何在中断还涉及传输网络的复杂情况下处理Terna和分销商之间的责任分担。能源局预计将在2007年下半年发布最终决定。

2007年4月，能源局启动了第一次咨询，以确定 2008-2011 期间电力服务连续性和质量的新标准。能源局正在征求意见的提案包括关于允许的最大中断次数的规则、新的质量测量系统、推广具体措施以提高配电网络可靠性和安全运行。为了实施改善配电网络的措施，能源局提议对投资于配电网络的资本的报酬采用比预期的更高的资本报酬。

推广可再生资源

In 1992, the 部际委员会主席普里齐(Comitato Interparterale Prezzi)意大利政府委员会发布了第6/92 号条例(CIP 6)，为使用可再生资源的新发电厂和销售利用可再生资源生产的电力设立了奖励措施。最初在 CIP 6制度下，我们被要求以固定价格从可再生资源购买基本上所有符合条件的国内生产的电力。2000年11月，经济发展部发布了一项法令，自2001年1月1日起，将 CIP6制度下的所有可再生资源产生的能源移交给GSE。根据当前法规，GSE必须购买所有CIP 6 电力，并从2004年开始转售给符合条件的客户和也卖给单一买家。单一买家有权获得预先定义的CIP 6电力配额。在 2003年前，符合条件的客户根据拍卖机制获得CIP 6电力；从2004年开始，他们将按比例获得CIP 6 电力。GSE销售代表来自从CIP 6生产商购买的可再生资源的电力的绿色证书。2005年CIP 6 年总发电量约相当于50太瓦时，与2004年的发电量持平。2006年实际发电量相当于49太瓦时，GSE预计2007年CIP6年总发电量将小幅下降。

贝尔萨尼法令规定，从2001年开始，所有公司在任何一年将超过100千兆瓦时的常规能源发电量引入国家电网，在接下来的一年中，必须将新获得资格的可再生资源产生的发电量至少相当于超过100千兆瓦时的发电量的2%，扣除热电联产，自用和出口。来自可再生资源的电力可以直接生产，也可以从获得可交易绿色证书的其他生产商处购买，该证书代表经认证为使用可再生资源生产的固定数量的电力。此外，贝尔萨尼法令对合格的可再生资源生产的能源给予优先调度。

2001年9月发布的一项欧盟指令为利用可再生资源生产能源设定了目标，要求到2010年，由可再生资源生产的能源要占欧盟总用电量的22%，并提供了实现这一目标的建议国家目标。意大利于2003年12月通过立法实施该指令，将2010年可再生资源的总发电量目标定为22.5% ，低于欧盟指令中建议的意大利25%的目标。2003年12月修订贝尔萨尼法令的立法规定，要求新获得资格的可再生资源发电商将2%的电力份额逐步提高并入国家电网。2004年，百分比增加到2.35%。2005年和 2006年分别进一步提高了0.35个百分点。鉴于欧盟成员国成员国已于2007年3月同意至少减少20%的温室气体排放，从2007年开始的三年期间将进一步增加温室气体排放量

与1990年相比，到2020年，将一次能源消费中来自可再生能源的比例提高到20% 。这将影响国家对推广可再生能源的监管，包括意大利目标的规定。

水电电力

根据贝尔萨尼法令，我们所有的大型水体发电许可证都将于2029年4月到期，而这些许可证原本是授予我们的，期限不定。此外，贝尔萨尼法令自动将所有大型水体发电的水电许可证有效期延长至2010年12月31日，这些许可证已授予其他电力生产商，并计划在该日期之前到期。2010年12月31日之后到期的所有水电许可证将保留其原来的到期日。该法令还规定，在任何投标竞争中，现有许可证持有人在同等出价的情况下将享受比竞争对手更优惠的待遇。

2004年1月，欧盟委员会裁定，意大利有关水电特许权的某些规定违反了欧盟法律。特别是，欧盟委员会反对特许权现有持有者在特伦蒂诺-阿尔托-阿迪日地区特伦蒂诺-阿尔托-阿迪日地区特许权期满时(以及在特伦蒂诺-阿尔托-阿迪日地区由地方当局控制的运营商)获得的续签优惠，并反对条例规定所有特许权在2029年到期(以及特伦蒂诺-阿尔托-阿迪日地区在2010年到期)，尽管这些特伦蒂诺-阿尔托-阿迪格地区特伦蒂诺-阿尔托-阿迪日特伦蒂诺地区和特伦蒂诺-阿尔托阿迪热地区特伦蒂诺-阿尔托阿迪热地区的特许权有效期到2029年。2005年12月，意大利修订了相关规定，取消了续签优惠，并将所有特许权的到期时间再推迟10年。因此，2006年6月28日，欧盟委员会部分结束了诉讼程序。关于特伦蒂诺-阿尔托阿迪日现行法规的诉讼仍在进行中。但是，它们被暂停，等待特伦蒂诺-阿尔托阿迪日地区的五个地区政府和地方当局向意大利宪法法院提起诉讼，他们寻求重新制定其控制的业务的原始到期日期。宪法法院可能不会就此事作出判决，因为 2007年1月，一项法律取消了2005年批准的延期10年。我们预计欧盟委员会将在2007年底之前就此事做出决定。

税费

自2001年1月1日起，电力服务消费者被征收三项间接税，中的前两项不适用于用电量低于特定指定门槛的居民客户，他们有资格享受社会保障计划：


	•	住宅用途(0.0047欧元/千瓦时)和其他用途(0.0031欧元/千瓦时，不包括每月用电量超过1.2GWh的用户)的州税，

	•	额外的地方税，从0.0093欧元/千瓦时到最高0.0204欧元/千瓦时不等，以及

	•	除住宅和工业客户(税率为 10%)外，所有用户均需缴纳20%的增值税。

燃气法规

根据欧盟指令 98/30于2000年5月颁布的意大利法规要求全面放开成员国的天然气市场，旨在通过放开天然气的进口、出口、运输、调度、分销和销售，向意大利天然气市场引入竞争。在2007或2008年，意大利政府可能会颁布新的法规，根据欧盟指令2003/55，旨在促进欧洲天然气市场的竞争主要是通过加强与网络运营(即运输、分销)相关的企业与与天然气供应/生产相关的活动之间在公司治理和会计方面的分离。

GAS 符合条件和不符合条件的客户

在2002年12月31日之前，只有被称为天然气合格客户的特定大用户才能自由选择其天然气供应商。在同一时期，不符合资格的客户主要是住宅客户

符合天然气条件的客户(我们称为不符合天然气条件的客户)必须按照能源局设定的价格从在当地运营的分销商购买天然气。自2003年1月1日起，所有客户都可以直接访问天然气系统，并有权自由选择天然气供应商。但是，天然气供应商在可能向当时被视为不符合资格的天然气客户的国内客户收取的费用方面仍受监管。2005年，意大利客户的流失率达1.1%，其中很大一部分客户选择了Enel作为他们的供应商。请参阅下面的不符合条件的客户的配气价格和销售价格。

运输和存储

从事天然气运输和调度的公司必须允许第三方访问其天然气传输网络，条件是它们有足够的运力，并且授予此类访问权限在经济和技术上是可行的(TPA和第三方访问权限)。能源局根据各个运营商的建议确定运输费。根据2006年颁布的一项法律，预计意大利政府将通过一项法令，根据该法令，自该法令生效两年后，任何个人或公司不得拥有经营国家天然气运输网络的国有控股公司 20%以上的股份。

天然气储存设施运营商必须获得经济发展部的特许权，必须应请求向第三方提供储存服务，前提是他们有足够的容量，并且提供此类储存服务在经济和技术上都是可行的。此外，进口商还必须保持相当于其从欧盟以外国家进口天然气的10%的储存储备。

根据意大利议会目前正在审议的一项法案(贝尔萨尼法案)，为了增加天然气供应和促进意大利市场的竞争，意大利政府可能会颁布新的法规，以促进投资于新的天然气进口设施，而MEF可能会向授权在其领土内建设这些设施的地方当局提供财政奖励。

马尔扎诺法案通过豁免投资公司向新设施授予TPA，从而鼓励投资于新的天然气运输和储存设施，以及LNG再气化终端。此豁免根据具体情况给予不低于此类设施容量 80%的豁免，且最短期限为20年。

天然气分销和销售

术语分销是指通过本地网络将天然气运送到客户场所。自2002年1月1日起，天然气分销活动只能由非天然气行业的公司进行，向最终用户的天然气销售只能由除进口商、生产商或批发商以外的非天然气行业的公司进行。2007年1月，能源局的一项决议要求所有从事液化天然气运输、分销、储存、计量和再气化的集团或公司通过单独的账户和完全独立的管理机构，确保这些活动独立于燃气和电力行业的任何其他业务，只有非常个有限的例外。请参阅意大利能源部门监管概述。

天然气销售和进口限制

向最终用户销售天然气是根据经济发展部的授权进行的， Enel Energia和Enel Trade都已获得该授权。Enel Trade还获得了进口天然气的授权，这些天然气将出售给发电厂和批发商。从2003年1月1日至2010年12月31日，任何一家运营商都不允许向最终客户持有超过50%的国内销售额的市场份额。2005年，根据能源局提供的数据，Enel在天然气销售中的市场份额约为16%。此外，任何单一运营商都不允许将进口或国产天然气引入国内输电网的数量超过规定的百分比，该比例在2002年设定为75%，此后每年减少两个个百分点，到2010年降至61%。适用百分比是扣除相关运营商或其控制或关联公司的用气量后计算的。

管理气体分配的规则

根据意大利法规，经销商根据当地政府根据招标程序授予的特许权经营，期限不超过12年。通过服务协议，地方当局可以规范提供服务的条款和条件以及要实现的质量目标。投标依据是财务条款、质量和安全标准、投资计划以及提供的技术和管理技能。总代理商需要连接到请求的任何客户的分销网络。

在《马尔扎诺法》颁布之前，2000年5月前以非竞争性招标方式授予的天然气分销特许权依法在原定到期日或2005年12月31日(以较早者为准)到期，在某些条件下，到期日最多可延长五年。经济发展部于2004年11月解释的《马尔扎诺法》规定，天然气分销特许权应在原定到期日或2007年12月31日(以较早者为准)到期，在某些条件下，到期日可延长至最多五年。但是，某些地方当局已通过措施，将于2005年12月31日终止其辖区的天然气分销特许权。这些措施受到质疑的意大利行政法院不同意经济部对马尔萨诺法律的解释。为补救由此产生的不确定性，2006年2月23日，意大利议会批准了一项法律，确认天然气分销特许权按法律规定于原定到期日或2007年12月31日(以较早者为准)到期，但在某些条件下将到期日延长至2009年12月31日。地方政府可以将有效期进一步延长一年。此外，意大利南部的某些天然气分销特许权将于2012年6月21日晚些时候到期，或自经经济财政部批准生效之日起12年内到期。最后，在2000年5月前由竞争性投标授予的配气特许权将于原到期日或12月31日(以较早者为准)到期, 2012年。我们现有的大部分天然气分销特许权目前将于在2009年12月31日到期。2006年8月，伦巴第行政法院请求欧洲法院司法评估与根据 2006年2月法律批准的自动延长到期日的欧共体条约的兼容性。

根据贝尔萨尼法案，意大利政府可以制定条例，在竞争性招标中为分销特许权定义新的获奖标准，并为天然气分销商提供奖励以扩大其活动的地域范围。

分销不符合条件的天然气客户的资费和销售费

2000年12月，根据意大利法规，能源局确定了我们和其他天然气分销商和供应商在为不符合条件的客户分配和供应天然气时必须适用的收费标准。分销和供应的收费标准包括固定和可变部分，分别反映了分销商和供应商产生的固定和可变成本之间的余额，并对天然气分销商和供应商可能收取的价格设置上限。销售价格中与天然气成本相关的可变部分将按季度进行修订。

对于总代理商，资费标准通常考虑能源局根据选定运营商样本确定的平均资本成本。但是，自2002年6月以来，能源局允许分销商根据实际发生的资本成本设定费率，前提是此类成本能够得到充分证明。

继行政法院宣布之前的电价无效后，能源局发布了一项法规，确定了2004年10月至2008年9月期间的新配电电价。根据新的关税机制，总代理商必须应用递减的关税。但是，允许投资或与其他总代理商合并的总代理商申请较低的关税减免。我们预计这些新关税将对Enel 2007和2008年的业绩产生积极影响。

从2004年起，总代理商还受有关服务质量的法规约束。到目前为止，能源局已经引入了对不符合适用服务质量目标的分销商的处罚和奖励措施，以达到更高的安全标准。

对于供应商，向不符合条件的客户收取的价格应从2003年1月1日起自由设定。然而，在2002年12月，能源局实施了一项暂时性制度，根据该制度，供应商有义务根据能源局制定的价格标准继续向以前的不符合条件的客户供应天然气，如果不符合条件的客户提出要求，该标准将于2002年12月31日生效。

2004年12月，能源局修订了2002年的销售前天然气不合格客户的收费标准，以减少燃油价格上涨对天然气价格的影响。2005年6月，伦巴第市行政法院在一系列裁决中宣布能源管理局的裁决无效。这些裁决中的一些被能源局上诉，随后被最高行政法院撤销，而其他的没有及时上诉，因此成为最终裁决。因此，2007年3月，能源局发布了2005年1月至2008年6月期间的新销售电价标准。根据新的标准，天然气销售公司有权在这些年份征收比2004年标准更优惠的销售关税。在同一决议中，能源局制定了标准，天然气销售公司可以根据这些标准向最终客户应用新的价格，与前几年相比。

环境事项

我们的电力和其他运营受到广泛的环境监管，包括意大利议会或政府为执行欧盟通过的法规和指令以及有关环境的国际协议而通过的法律。

我们环境政策的主要目标是遵守所有相关法律，并寻求减少我们的活动可能对环境造成的不利影响。从 1996年起，我们主动发布了年度环境报告。2002年，我们还开始发布可持续发展报告，其中包含一个环境部分。我们相信，在开放的市场中，环境绩效将成为一个越来越重要的竞争因素。

影响我们业务的环境法规主要涉及空气排放、水污染、废物处理、噪音和污染场地的清理。化石燃料发电污染大气的主要气体是二氧化硫 (SO₂)、氮氧化物(NOx)和颗粒物。适用于我们业务的环境法规的主要重点是努力减少这些排放。我们还特别注意寻求将电磁场和二氧化碳(CO)的影响降至最低 ₂) 和其他温室气体(GHG)排放。

电磁场场

意大利政府在1992年和1995年通过了有关暴露在适用于低频基础设施(如用于输电、配电和用电的基础设施)的电磁场的法规。这些规定了两种类型的限制：新的和现有的输电线路和配电线路及配电所对电磁场的最大暴露水平，以及输电或高压配电线路或高压配电线路与住宅、写字楼和类似居民区之间的最小距离。 1992年法规通过之后修建的线路。

2001年2月，意大利议会通过了一项关于电磁场暴露的框架法，对这些早先的规定进行了修订。2001年的法律旨在保护普通公众和工人免受暴露于低频和高频基础设施产生的电磁场的潜在长期健康影响。该法律增加了安装新输电线路和配电线路和变电站的难度。

此外，2001年法律还规定根据最大暴露水平通过和实施电力输配电线路、变电站和高频基础设施改造计划。2003年，颁布了两项政府法令，规定了实施2001年法律的措施，并设定了最高暴露水平、预防水平和质量目标。但是，这些措施尚未生效，因为它们需要意大利环保局采取尚未采取的行动。

我们认为，遵守这些措施的成本(包括上述相关重组的成本) 不会对我们的运营结果产生实质性影响。此外，由于2005年和2006年出售了我们在Terna的全部股份(5.12% 除外)，Terna拥有意大利90%以上的输电线路，我们不再受到与输电有关的法规的实质性影响。目前，我们只拥有配电电力线。

公司₂ 排放

欧盟和意大利都是根据《联合国气候变化框架公约》签署的《京都议定书》的签署国。根据欧盟成员国之间的负担分担协议，意大利设定了减少一氧化碳排放的目标₂ 和《京都议定书》所列其他温室气体在 2008-2012年期间较1990年水平下降6.5%。截至2004年，我们产生的温室气体排放量约占意大利总排放量的11%。

在执行“京都议定书”的过程中，意大利经济计划部际委员会为执行“京都议定书” 发布了“意大利温室气体减排政策和措施指南”。这些指南于2002年更新，为 CO设定了目标₂ 和其他温室气体排放将通过与意大利经济各部门有关的措施实现，包括减少火力发电产生的碳，增加可再生资源发电的使用，以及需求侧管理以提高能源使用效率。此外，指导方针还促进了一些旨在发展所谓清洁能源的项目。

2000年7月，我们与环境部和经济发展部签署了一项自愿承诺，降低每年的CO排放水平₂ 我们工厂在2002年至2006年期间产生的排放量与我们1990年的排放量相比。该承诺预计将采取一系列措施来减少温室气体排放，包括采用高效技术，如CCGT 转换、促进可再生资源的使用和开发创新的发电技术。2006年，我们的 CO₂ 每台发电单位的排放量等于496g/kWh，即低于根据本承诺为该年设定的目标限值(等于510g/kWh)。

1999年1月，意大利政府根据欧盟指令开征了碳税。碳税旨在降低意大利的二氧化碳排放 ₂ 符合《京都议定书》的排放。根据意大利现行立法，根据化石燃料消耗量征收的税额，虽然最初计划从1999年到2005年按年增加，但已被冻结在1999年的水平上。根据化石燃料消耗量，虽然最初计划从1999年到2005年每年增加一次，但已将其冻结在1999年的水平上。欧盟相关指令提供了定期审查该税的规定，包括可能取消的。我们和其他欧洲电力公司认为，随着排放交易规则在2005年1月出台，碳税应该被取消，以避免市场扭曲和双重征税，因为这项税和排放交易规则的目标都是减少 CO₂ 遵守《京都议定书》的排放。

在2003至2005年间，我们的碳税负担从2003年的约4,000万欧元和2004年的降至2005年的3,700万欧元。2006年，我们的碳税负债相当于3400万欧元，这标志着进一步减少。

排放交易

为了确保遵守“京都议定书”，欧盟在2003年通过了排放交易指令，建立了温室气体排放限额交易计划。。2004年10月，欧盟还通过了另一项指令(所谓的链接指令)，修改了排放交易指令，允许使用其他灵活的机制限制温室气体排放。

排放交易指令要求每个成员国向欧盟委员会提交一份提案，说明其计划如何遵守指令的排放限制。本提案由一个分配计划组成，每个成员国根据该计划设置 CO₂ 各行业(包括能源行业)在 2005-2007年间的排放阈值，必须规定对排放超过这些阈值的实体处以罚款。必须在2006年之前提出下一个时期，即 2008-2012，的允许水平。

关于意大利，2004年7月，环境部和经济发展部向欧盟委员会提交了关于 2005-2007 期间意大利的国家拨款计划。根据国家分配计划，火力发电厂的门槛将根据燃烧的燃料类型而有所不同，以避免燃煤等燃料的发电厂处于不利地位，尽管煤炭等燃料产生的排放量较高，但有助于稳定和可靠的供应。2004年12月，意大利政府制定了必要的程序，以授权工厂排放温室气体，并收集必要的信息以授予排放权。我们在2004年12月收到了我们发电厂的相关授权。在2005年2月公布的国家分配计划修正案中，Enel集团被分配了5400万吨、4500万吨和4500万吨的排放配额 CO₂ 分别为2005年、2006年和2007年。

2005年5月25日，欧盟委员会批准了意大利的国家分配计划，但包括修改，将分配给意大利的允许排放量减少了9%(从每年2.55亿吨减少到 2.32亿吨)，因此需要修订 2005年2月的排放配额分配。2006年2月23日，环境部发布了一项法令，确定了Enel集团2005年至2007年的排放配额，将我们在2005年2月获得的配额减少到4820万、4050万、3990万吨 CO₂ 分别为2005年、2006年和2007年。2006年12月，环境部和经济发展部向欧盟委员会提交了意大利2008-2012年期间的国家拨款计划。在2007年5月发布的一项决定中，欧洲委员会批准了该计划，尽管它要求修改以减少6.3%的允许排放量(即 1.958亿吨/年)。意大利当局预计将在2007年下半年做出排放配额分配的决定。

在意大利，Enel 2005年和2006年的实际排放量分别比其工厂获得的排放配额高出约800万吨和1100万吨。我们预计， 2007年的排放量也将超过允许排放量类似的数量。为遵守适用条款，我们通过市场购买了排污权，以弥补这些差异。配额分配不包括为新工厂保留的配额。

就我们在西班牙的业务而言，欧盟委员会2007年批准的2008-2012年期间的国家分配计划意味着允许排放量的减少 (从西班牙当局最初提交的计划的1.527亿吨/年降至1.523亿吨/年)。西班牙当局预计将在2007年下半年采取行动修改国家分配计划，使其符合欧盟委员会的决定。Enel Viesgo Generacion在2006年的排放量比允许的上限高出 70万吨。2007年，我们预计还会有超过100万吨的缺口。

斯洛伐克2008-2012年期间的国家分配计划 2008-2012年已于2006年12月获得欧盟委员会的批准，建议的允许排放量减少了25%。斯洛伐克已对这一决定提出上诉，预计将在2007年下半年作出判决。斯洛文尼亚埃勒克特拉纳2006年的排放量比我们允许的限额低了 60万吨。2007年，我们预计不会超出我们的限额。我们在 2008-2012期间的允许排放量将取决于对欧洲委员会裁决的上诉结果。按照原计划，我们每年获得920万吨的许可。

保加利亚尚未向欧盟委员会提交其国家拨款计划。2007年，我们获得了518万吨(Br)吨。我们预计 2008-2012年的分配计划不会产生重大不良后果。

我们为遵守排放交易指令限制和国家实施法规而实施的措施包括：


	•	切换燃料，

	•	将现有燃油热电厂改造为燃气CCGT汽轮机或高效燃煤电厂，

	•	增加可再生能源产能，以及

	•	采购 CO₂ 通过在能源部门(特别是地热)开发清洁发展机制(CDM)和联合实施(JI)项目获得信贷，投资于碳基金和通过双边合同购买减排。

所以₂， NOx和其他排放

欧盟关于影响电力行业的空气排放的主要指令是大型燃烧电厂指令 (LCPD)。LCPD要求每个欧盟成员国建立并实施一个逐步削减总量的计划 ₂ 1987年7月1日之前获得许可的发电厂的排放量和总NOx排放量，并建立 SO的排放限制₂，单个发电厂的NOx和颗粒物 1987年7月1日之后获得许可。2001年，LCPD修正案设定了新的、更严格的排放限制。

意大利立法对工厂排放设定的限制比LCPD和2001年修正案(意大利于2006年实施)中的设想更为严格，修正案还要求从1988年7月1日之前获得许可的工厂到2003年底的总排放量逐步减少目标 5年。我们在适用的每一年(包括2003年)都实现了要求的减排。

此外，意大利还受到欧盟2001年发布的一项指令的约束该指令要求成员国在上实现指定的减排目标 ₂、 NOx、挥发性有机化合物和 NH₃ 到2010年的排放量。为此，成员国被要求在中建立并实施减排计划，以实现指令中设定的目标。意大利也是《赫尔辛基议定书》和《奥斯陆议定书》的成员国，这两项议定书要求签约国减少 ₂ 排放，以及索非亚议定书，该议定书要求签署国减少NOx排放。这些协议的要求已反映在意大利法律中。

此外，1990年，意大利制定了一项法规，限制1988年7月1日之前获得许可的热电厂的污染物排放，该法规比LCPD更严格，涵盖的污染物范围更广。该规定要求意大利现有的单个热电厂将排放量减少到与1988年7月1日之后获得许可的单个热电厂的LCPD 规定的水平相似的水平。该规定还提供了在现有工厂实施环境合规措施的时间表。

为了响应这一规定，我们在1990年实施了一项重要的环境措施计划，该计划影响了我们的整个火力发电运营。我们把这个方案提交给了意大利政府的相关部门，包括工业，环境和卫生部门。该计划已获得批准，并提供了对物理设备和运营实践的修改。Enel已经实现了意大利法规为实施发电设施的这些环境合规措施而规定的目标。

我们目前符合现有法律规定的限制。我们已收到关于我们位于波尔图托勒港的工厂所需的限制的减损，等待我们收到对工厂进行转换以使其完全合规所需的授权。虽然此减损已于2004年12月31日到期，但我们预计在2012年前完成该工厂的改造，同时通过运营方式达到工厂所需的限制。

下表显示了 SO的级别₂ 2001年至2006年期间，我们发电厂的排放量和NOx排放量都在我们目前的限制范围内，与2000年相比，这些排放量减少了百分比。

减少销售订单 ₂ 2000年排放量


			百分比
年	公制吨		更改
	(千)

2001		213		(11	)
2002		187		(21	)
2003		101		(58	)
2004		94		(61	)
2005		73		(69	)
2006		69		(71	)

减少个个_x 2000年排放量


			百分比
年	公制吨		更改
	(千)

2001		71		(8	)
2002		71		(9	)
2003		62		(20	)
2004		56		(28	)
2005		49		(37	)
2006		43		(44	)

1997年，意大利议会对总共 ₂ 额定容量大于50兆瓦的热电厂的和NOx排放。这些植物与LCPD规定的植物是相同的植物。2004年、2005年和 2006年，我们与此税相关的成本分别约为 800万、700万和600万。

多氯联苯和石棉

1999年5月，意大利政府通过了一项关于回收和处置含有多氯联苯的变压器和其他设备的法令。该法令后经修订，规定：


	•	变压器和其他含有超过百万分之500的多氯联苯的设备必须在2009年前退役或净化，

	•	含有低于上述限值的PCB的变压器可以使用，直到其使用寿命结束。

2003年12月，我们国内基础设施和网络事业部通过了一项处置计划，以符合这项法规。预计到2007年将逐步淘汰含有500ppm以上的设备，到2010年将逐步淘汰含有500ppm以下的变压器。这些目标比相关的法规更严格，该法规规定，在2009年前应逐步淘汰含量超过500ppm的设备，而含量低于500ppm的变压器可以使用到其使用寿命结束。

我们还向经授权处理和处置石棉的专业公司提供含有石棉的废品。此类废品来自我们根据一般维护和环境清理计划对我们的工厂进行的清理。

水污染防治

我们受环境法律法规的限制，我们的热电厂和水电站排放的冷却水和工业用水的热量和其他物理和化学特性受到限制。1999年5月，意大利议会通过了一项防止淡水和咸水污染的新法律，并于2000年8月进行了修订。同年，欧盟通过了一项防止水污染的指令。我们相信，我们发电厂已投入运行的废水处理设施符合欧盟法律对废水的新要求。

2006年4月，意大利通过一项法令实施了欧盟关于水污染的指令此外，该法令还采取了初步步骤来重组意大利在这一领域的环境法规。我们认为，这一将通过额外的法令完成的重组不会实质性地改变我们在水污染方面所承担的义务。

固体废物管理

1997年2月，意大利政府颁布了一项立法法令，执行欧盟关于固体废物管理的指令。根据该法令，我们提高了废物的回收水平。近五年来，我们的废品回收率一直保持在88%以上，加权平均在 91%左右。

场地净空

意大利法律规定进行地面和地下检查，使用具体的化学、物理和历史分析，评估场地可能受到的污染，特别是在被宣布为国家利益的区域。如果我们拥有的场地被发现受到污染，当前法规要求我们实施场地清理和补救计划。在这种情况下，根据新的立法，意大利政府可以提供财政支持，对位于国家利益区域的受污染场地进行补救。清理之前需要有场地特征计划。

根据适用法律指定为涉及国家利益的区域的倡议包括我们的一些热电厂，目前正在进行中。

为马尔盖拉港(威尼斯)和扶西纳发电厂附近的地下水安全和保护采取了紧急措施，以努力解决与政府和司法当局的纠纷。这些措施包括修建屏障以保护泻湖的运河不受污染。

我们遵守这些措施的成本在2005年为1,600万欧元，2006年为3,300万美元。 2007年，我们目前预计支出约为 2,300万英镑。

横向安全措施

我们采取了以下措施来减少配电线路对环境的影响：


	•	尽可能重复使用以前电力线的线路，

	•	在高压线路上使用铁塔，其设计目的是减少对具有特殊景观价值的非城市地区的环境和美学影响，

	•	采取行动减少环境敏感或受保护地区的线路影响，

	•	在可能的城市地区增加地下电缆的使用，

	•	对于中压线路，将地下电缆放置在市区区域，将环境影响小的架空电缆放置在其他具有特定环境价值的区域，

	•	在低压电网中使用架空绝缘电缆或地下电缆 (目前我们已经用这种方式建设了大约三分之二的网络)。

我们将地下高压电缆的使用限制在城市地区，因为它们比架空电缆贵得多，而且安装和运行过程可能会涉及重大的后勤和环境问题。 2003年，我们中压架空绝缘电缆和地下电缆共计127987公里，占我们中压线路的38.3%，2000年为35.9%；我们低压架空绝缘电缆和地下电缆共计 600675公里，占我们低压线路的82.5%，而2000年为80.6%。2005年，由于我们网络的进一步建设，中低压线路架空绝缘电缆和地下电缆的比例分别上升到40%和83%。 2006年有了进一步的改进。

环境注册、认证和授权

我们加入了EMAS，这是一项欧盟倡议，旨在实施自愿环境管理和注册制度，旨在提高欧洲工业公司的环境效率和披露水平。有关EMAS的规则包含在1993年发布的欧盟法规中。原本只适用于单个站点的欧盟在2001年通过了一项新法规，将EMAS 系统的范围扩展到站点组和非发电资产，如配电网络。

2004年10月，Enel Distribuzione的分销网络通过了国际标准化组织14001环境认证。二零零六年，这个认证已经确认。截至2006年12月，占我们净装机容量约80%的发电厂获得了国际标准化组织14001 认证。占我们净装机容量约45%的141家工厂也获得了环境保护认证。

EMAS注册在我们资产的运营方面具有显著优势。1999年8月，意大利政府颁布了一项法令，实施1996年欧盟关于预防和减少污染的指令。这项立法法令要求所有工业工厂在2007年前按照新的综合环境许可证运营，并利用可用于预防和减少污染的最佳技术。新的许可证设定了污染限制，每五年或任何时候工厂进行重大翻新时都会进行审查。然而，该法允许注册的和通过国际标准化组织14001认证的工厂的许可证每八年审查一次，并根据获得国际标准化组织 14001资格所必须满足的严格要求每六年(而不是五年)审查一次。我们已经提交了2007年前获得规定的环境许可证所需的所有申请。

合规性成本

确保遵守适用的环境法规的成本通常包括为新建设施配备所需技术或修改现有设施以符合适用的法规的相关成本，以及运行环境法规所需设备的当前支出。

2006年，我们在意大利的环境资本支出大约相当于1.19亿欧元，占我们总资本支出的4% 。2004年和2005年，意大利的环境资本支出约为1.12亿欧元和1亿欧元，分别占我们总资本支出的2.9%和3.1%。 2006年，当前支出约为 5.6亿欧元，其中我们花费了约4.74亿欧元购买清洁燃料(低硫和极低硫石油和天然气)，以取代标准燃料。在这两年中，意大利的环境资本支出约为1.2亿欧元和1亿欧元，分别占我们总资本支出的2.9%和3.1%。 2006年，我们花费了约4.74亿美元购买清洁燃料(低硫和极低硫石油和天然气)，以替代标准燃料

这些金额不包括燃料税、污染排放和地热发电，以及由于遵守限制我们工厂运营的环境标准而可能造成的收入损失。

停止核操作

自2000年11月以来，我们没有拥有任何核电站。我们自1988年以来一直没有在意大利的核电站发电。有关我们目前在斯洛伐克控制的核电站以及我们在法国的核相关倡议的信息，请参阅下面的《核责任》。

在1987年举行全民公投，意大利选民表示反对使用核能之后，意大利政府下令停止使用核燃料发电，我们停止了我们在意大利的四座核电站的运营，这四座核电站的净装机容量总计为1,500兆瓦。

除了我们的核电站，我们还拥有NERSA 33%的股份，NERSA是一家发电公司，运营着一座位于法国的核电站。法国和德国公用事业公司拥有NERSA的余额。1998年7月，我们出售了在NERSA的股份。然而，我们保留了对核电站中我们所占份额的核燃料的退役的所有权和责任。

根据贝尔萨尼法令，我们将停产的核业务转移到So.g.i.n，该公司当时是我们全资拥有的子公司之一。So.g.i.n的主要活动。将是核电厂和我们在法国NERSA工厂的核燃料份额退役，包括处理核燃料和核废料。

根据贝尔萨尼法令，我们被要求将So.g.i.n的所有股份转让给 MEF。免费的。转账已于2000年11月3日完成。

核责任

意大利是1960年《核能领域第三方责任巴黎公约》和1963年布鲁塞尔《补充公约》的缔约国。意大利实施公约的法律对与核电站以及核物质的运输和储存有关的索赔规定了严格的责任。根据意大利法律，严格责任意味着某人不需要玩忽职守即可承担责任。法律仅对事故发生时作为核电站运营者的实体规定了严格的核事故责任。因此，对于SO.GI.N.S 股票于2000年11月3日转让至MEF后可能发生的任何事故，我们概不负责。

即使事故的原因早于转移。虽然我们不知道任何发生在转移之前的事故，但我们仍将对转移之前发生的任何事故负责，即使将来发现损坏或事故本身。工厂操作员可向造成事故原因的第三方要求赔偿其可能必须支付的任何金额，但仅在该第三方已按合同承担责任或为故意造成损害的自然人的情况下才可要求赔偿。如果该第三方已按合同承担责任，或该第三方是故意造成损害的自然人，则该第三方可要求赔偿该第三方可能必须支付的任何金额。意大利实施公约的法律规定，自事故发生之日起，索赔人必须提出索赔的最长期限为十年。在我们转让 Sog.i.n.s股份时，我们向财政部表示，我们已定期对我们的核电站进行了所有必要的测试，对于So.g.i.n.拥有的所有核资产，我们不知道任何可能是核操作民事责任来源的事件。

根据意大利法律和《巴黎公约》，核责任索赔引起的直接责任限于每次事故500万欧元的国际货币基金组织特别提款权(SDR)。根据意大利法律，如果任何索赔超过500万特别提款权，要求赔偿的人只能起诉我们要求500万特别提款权，并且必须起诉意大利政府，要求承担最高达1.75亿特别提款权的超额责任。如果索赔超过 1.75亿SDR，则此人必须起诉公约签字国，但仅限于最高可达 3亿SDR的超额责任。但是，意大利政府可以向我们索赔由于我们的疏忽导致的核事故而可能需要支付的任何款项。2007年6月7日，500万特别提款权的价值约等于670万欧元。

实施公约的意大利法律条款规定，当核事故和电离辐射的发射同时造成损害时，造成该辐射的人的责任不受上述该辐射造成的损害的限制。这一规定并不完全符合公约，因为它没有规定电离辐射不得独立地符合核事故的资格才能引起无限责任。我们认为，然而，对实施这些公约的意大利法律的正确解释是，只有未被归类为核事故的辐射才会引起上述限制之外的责任。我们认为，从核电站内排放的所有辐射都将被认定为核事故。因此，由于我们将核材料存放在我们的工厂内，因此我们认为，在远程情况下，我们只能对超出上述限制的数量承担责任。

2006年4月，我们敲定收购拥有核电站的斯洛伐克主要发电公司斯洛文尼亚埃勒克特拉纳66%的股份。斯洛伐克是“维也纳核损害民事责任公约”的缔约国，根据该公约，核设施运营者至少要对事故引起的第一笔500万美元的索赔承担严格责任，索赔期限可为核事故发生之日起十年，但国家立法规定不同限额或更长时间的除外。斯洛伐克法律规定，核电站运营的最高赔偿责任为7500万欧元 (核材料运输的最高赔偿责任为5000万欧元)，并规定从核事故发生之日起 20年内获得赔偿的权利限制为。核责任保险的法定限额适用于每个核事故和每个核设施或核运输。根据法律规定，如果一个人是位于已批准单一内部应急计划的领土上的多个核设施的核许可证持有者，从法律核责任的角度来看，此类核设施被视为单个核设施。但是，如果几个核设施位于同一领土上，由不同的核许可证持有者运营 , 就法律核责任而言，此类核设施不被视为单一的核设施，即使它们的运作在技术上是有联系的。斯洛文尼亚埃勒克特拉纳拥有的两座核电站是独立的许可设施。我们已通过保险市场为最长为10年的索赔购买了保险，并正在寻求以财务担保的形式为10年后发生的索赔提供保险，因为超过10年的保险产品不可用。

2005年5月30日，我们与法国电力公司(EDF)签订了一份不具约束力的谅解备忘录，双方将建立工业合作伙伴关系，允许我们投资法国电力市场，包括在法国电力公司最新一代的欧洲压水堆(或称EPR)核电站项目。根据谅解备忘录，法国电力公司将是该电厂的运营方，并将承担任何相关的核民用责任。有关更多信息，请参阅 Enel 集团负责国内发电和能源管理国际发电业务。

物业、厂房和设备

截至2006年12月31日，我们拥有782家发电厂，包括热力、水电、地热和其他可再生资源设施，其中597家位于意大利。有关我们工厂的更多信息，请参阅Enel 集团负责国内发电和能源管理的业务。我们拥有意大利的主要配电网络，截至2006年12月31日，该网络包括1,096,300公里的线路，主要是中低压和变电站，以及415,934个一次和二次变压器变电站。有关此类物业及相关建设、扩建和改善计划的说明，请参阅？Enel 集团资本投资计划配电业务。于2006年12月31日，我们拥有房地产，主要位于意大利，账面净值约为6.51亿欧元，主要包括写字楼和其他商业物业，其次是住宅房地产。我们拥有的房地产主要位于意大利，账面净值约为6.51亿欧元，主要由写字楼和其他商业物业组成，其次是住宅房地产。我们拥有的房地产主要位于意大利，账面净值约为6.51亿欧元，主要由写字楼和其他商业物业组成，其次是住宅房地产。有关我们的房地产财产和活动的说明，请参阅业务和Enel Group服务，以及其他活动和房地产和其他服务。

管理层认为我们的重要物业状况良好，足以满足我们的需求。

项目4A。未解决的员工意见

不适用。


ITEM 5.	运营以及财务回顾和展望

结果摘要

根据2002年7月欧洲第1606号法规的要求，我们根据IFRS-EU 编制我们的综合财务报表。在将国际会计准则重命名为国际财务报告准则之前引入的标准仍称为国际会计准则；我们将将国际会计准则和国际财务报告准则的组合体称为国际财务报告准则。

2006年，我们的综合运营收入增加了47.26亿欧元，增幅为14.0%，从2005年的337.87亿欧元增加到2006年的385.13亿欧元。我们的运营费用(不包括折旧、摊销和减值)从2005年的263.14亿欧元增加到2006年的298.8亿欧元，增加了35.66亿欧元，增幅为13.6%。我们的净收入从商品风险管理减少了8.86亿澳元，从2005年的2.72亿澳元下降到2006年的6.14亿澳元。我们的营业收入增加了2.81亿欧元，增幅为5.1%，从2005年的55.38亿欧元增加到2006年的58.19亿欧元。我们的净财务支出从2005年的7.14亿欧元减少到2006年的6.47亿欧元，减少了6700万欧元，降幅为9.4%。我们使用权益法的投资费用减少了2600万欧元，降幅为86.7%，从2005年的3000万欧元降至2006年的400万欧元。因此，我们来自持续运营的收入从2005年的28.6亿瑞士法郎增加到2006年的31.01亿瑞士法郎，增加了2.41亿欧元，或8.4%，而包括非持续运营在内的净收入从2005年的41.32亿瑞士法郎下降到2006年的31.01亿瑞士法郎，减少了10.31亿瑞士法郎，或25.0%。这一下降反映了这样一个事实：2005年我们记录了12.72亿欧元的停产业务收入，而2006年我们没有记录此类收入。

我们衡量流动性的主要指标是财务净负债，2006年12月31日为116.9亿欧元，而2005年12月31日为123.12亿欧元。金融负债净额是非GAAP衡量标准；银行和有价证券的现金(IFRS-欧盟最直接的可比性衡量标准)在2006年12月31日为5.72亿澳元，而2005年12月31日为5.08亿澳元。请参阅？流动性和资本资源？资本资源，以对银行现金和有价证券的净财务债务进行对账。截至2006年12月31日，我们拥有58,548名员工，而截至2005年12月，我们的员工为51,778人，增长13.1% 主要归因于我们的整合范围的变化，主要是我们在东欧的收购。

电力市场监管框架

概述

我们的财务业绩已经并将在很大程度上受到意大利电力市场监管框架发展的影响意大利电力市场监管框架的发展于1999年根据贝尔萨尼法令首次向竞争开放，随后又被欧盟和国家立法进一步放开。贝尔萨尼法令还首次规定，某些客户(也称为合格客户)可以自由选择他们的供应商，并在自由市场上以的价格购买电力。贝尔萨尼法令还首次规定，某些客户(也称为合格客户)可以自由选择他们的供应商，并在自由市场上在购买电力从2004年7月1日起，这一自由逐步从高消费门槛的客户扩展到所有非住宅客户。2007年，所有客户都将成为合格客户。目前，不符合条件的客户必须从其当地配电公司购买电力。不符合条件的客户的电价由能源局制定。

2004年4月1日，意大利电力交易所开始运营，这是一个虚拟的电力交易市场。单一买家是一家国有实体，负责购买供应给受监管市场的所有电力，也于同一天开始运营。有关意大利电力交易所和单一买家开始运营对我们2004年业绩的影响的说明，请参阅信息的可比较性、监管和其他发展。

自市场放开以来，能源局、反垄断局和欧盟委员会采取了多项措施促进竞争，并不断监测市场，以降低滥用市场力量的风险。此外，根据贝尔萨尼法令，在2003年1月1日之后，任何一家公司或集团在发电和进口市场的市场份额都不能超过50%，这一限制导致我们销售 Gencos。

鉴于意大利法律法规规定统一意大利输电网的所有权和管理权，并对拥有和管理输电网的实体施加一定的所有权限制，我们在2005年出售了我们在Terna的大部分权益，目前仅持有Terna股本的5.12%。您应该阅读第4项。有关公司的信息？业务中断 Enel集团停止运营？有关我们出售Terna股份的更多详细信息，请参阅传输。

有关电力市场监管框架的更详细讨论，请参阅第4项。有关公司监管事项的信息，请参阅第条。有关电力市场监管框架的更多详细讨论，请参阅第3项。有关我们面临的主要监管和其他风险的讨论，请参阅第3项：关键信息第3项：风险与能源业务相关的因素和风险。

关税和价格

我们的大部分运营收入来自意大利的电力销售。意大利的电价历来是由电价制度决定的。自电力市场开放以来，能源局对在受监管市场上出售的电力设定了电价，并定期更新。能源局还规定所有客户应支付的输电和配电运输费。自由市场上的电力可以通过双边合同或意大利电力交易所购买。

我们来自电力运营的营业收入直接与受监管市场的运输费水平和电价相关。此外，我们的收入还包括一些系统费用。有关这些费用的详细讨论，请参阅第4项。有关公司的信息？监管事项？电力监管？电费结构。

2002年至2004年2月期间实施的关税制度包括：


	•	a发电成本组成部分，反映燃料成本，以及

	•	将全球限价措施应用于输电和配送运输费。

2004年，能源局为 2004-2007 期间设定了新的基本电价，自2004年2月1日起生效。能源局估计， 2004-2007 新的电价制度将导致受监管市场客户支付的整体电价实际减少约13% (假设

在此期间燃料成本和系统费用没有变化。实际结果与能源局的估计一致。正在进行协商程序，以确定 2008-2011 期间的关税。这些关税将涉及输电、配电、和计量服务。能源局宣布，新的电价将寻求提高效率，并为基础设施的发展提供激励，并基于简化的机制。最终规则将于 2007年下半年通过。

电价水平对我们收入的实际影响取决于多个因素，包括我们在受监管市场上销售的电量、燃油价格波动以及我们服务的客户组合。

在意大利电力交易所出售的电价以竞争性投标为基础确定(请参阅第4项。有关本公司的信息监管事项意大利电力交易所法规)。电力交易所的价格也会影响电价的发电成本部分，现在由能源管理局根据单一买家在意大利电力交易所和通过双边合同购买电力所产生的平均成本估计，每三个月计算一次电价。当前的费率结构还包括某些机制，以考虑影响总代理商成本的结构性因素。

有关电费的更多详细讨论，请参阅第4项。有关《公司监管事项》的信息《电费管理条例》《电费结构》。

宏观经济因素

意大利的电力需求继2005年和2004年分别增长1.6%和1.5%后，2006年又增长了2.2%。电力需求的增长由多种因素决定，包括经济增长率、商业活动水平和天气条件。有关更多信息，请参阅第4项。有关本公司？业务和意大利电力的信息需求。

意大利和欧洲其他国家的利率近年来一直在下降，直到2006年才开始上升。截至2006年12月31日，我们长期债务的加权平均利率为4.5%(高于截至2005年12月31日的3.9%的利率 )。我们的融资成本根据利率的变化而增加或减少。

虽然从历史上看，我们通过应用上述关税的燃料成本部分，在很大程度上不受燃油价格波动的经济影响，但从我们实际购买燃料到计算并支付此类燃料成本部分会影响我们的收入和收入。此外，由于意大利电力交易所的引入和符合资格的客户数量的增加，我们面临与燃油价格波动相关的风险，我们试图通过实施我们的套期保值政策来管理这一风险。有关我们的套期保值政策的更详细的说明，请参阅第11项.关于市场风险的定量和定性披露价格风险管理和市场风险信息。

关键会计政策

如下所示，我们的运营结果基于IFRS-EU的应用。这些原则的应用通常需要管理层做出某些判断、假设和估计，这可能会导致不同的财务陈述。我们认为，某些会计原则对于理解我们的财务报表至关重要。我们认为我们最关键的会计政策与以下因素有关。

估计的使用。根据IFRS-EU编制财务报表要求管理层做出判断、估计和假设，这些判断、估计和假设影响报告期内报告的资产和负债额、收入和费用，并要求披露截至财务报表日期的或有资产和负债。我们使用的估计值和相关的假设是基于我们以前的经验和我们认为在这种情况下相关的其他因素。我们在可能无法从其他来源确定资产和负债的账面金额时使用此类估计。此外，某些会计原则需要在编制财务报表时使用主观的和复杂的判断。因此，根据使用的判断、估计或假设，可能会产生不同的财务演示。

此类估计和假设包括但不限于：折旧、摊销、利率、贴现率、未来商品价格、投资回报、国际经济政策、与长期合同义务相关的未来成本以及与环境法规相关的未来合规成本。因此，实际结果可能与这些估计或假设大不相同。

收入确认。我们通常根据应计制记录向零售和批发客户销售的收入。向零售客户销售电力和天然气的收入是在根据定期仪表读数向客户提供电力和天然气时确认的，其中包括从抄表日期到期末所消耗的电力和天然气的估计值。从读数之日起到期末这段时间内的收入是根据客户的历史日消耗量估算值来估算的。调整以反映天气和其他影响消费的因素。

养老金和其他离职后福利。我们的许多员工都有养老金计划，该计划根据他们的历史收入和服务年限提供退休福利。某些员工还包括其他退休后福利计划。我们计算与这些计划相关的预计费用和负债的依据是我们的精算顾问提供的估计，他们综合使用了多种因素，包括过去几年的统计数据和对未来费用的预测。我们考虑了可量化的因素，如取款率和死亡率，以及对贴现率和未来补偿增长率未来变化的假设，以及对医疗保健成本趋势的分析。由于市场和经济条件的变化、取款率的提高或降低、参与者寿命的延长或缩短以及医疗保健实际成本的变化，这些估计可能与实际结果大不相同。这些差异可能会对记录的养老金和其他退休后福利支出产生重大影响。

非流动资产的可回收性。我们定期审核我们持有和使用的长期资产的账面价值以及待处置资产的账面价值，包括商誉和其他无形资产，当事件和情况需要进行此类审核时。如果长期资产组的账面价值被认为已减值，则就长期资产组的账面价值超过其估计回收价值的金额计入减值，这与其使用或变现有关，由参考最新的公司计划确定。管理层认为这些回收价值的估计是合理的；然而，此类回收价值估计的变化可能会影响相关估值。每个长期资产组的分析都是独一无二的，需要管理层使用被认为是审慎的和在特定情况下合理的某些估计和假设。

递延税项资产的可回收性。截至2006年12月31日，我们有记录为税损的资产结转。我们已将我们的递延税项资产记录在我们认为更有可能收回的金额中。与税损结转相关的递延税项资产的可回收性取决于记录此类亏损的实体实现未来盈利的情况。虽然我们已经考虑了未来的应税收入，并使用了持续的审慎纳税筹划策略来评估递延税项资产的账面金额，如果我们确定我们无法在未来实现全部或部分递延税项净资产，因此对递延税项资产的调整将计入作出此类确定的期间的收入。

诉讼。我们是许多与发电、输电和配电相关的法律诉讼的被告。由于这些诉讼的性质，无法预测其中某些事件的最终结果，其中一些可能对我们不利。但是，对于法律顾问确定可能出现不利结果且损失金额可估量的所有重大负债，都做了拨备。与我们的几个发电厂和电力线路的建设和运营相关的城市规划、景观和环境问题(主要与暴露在电磁场中的相关)有许多争议悬而未决。对此类纠纷的审查，包括基于法律咨询的，使我们相信出现不利结果的可能性微乎其微。虽然可能性很小，但不能排除有限数量的案例可能产生不利结果的风险，这可能需要支付损害赔偿金。目前，任何此类损害的可能施加和大小都无法预测，因此，我们已因此不会为这些纠纷承担任何责任。

拨备可疑帐目。我们的坏账拨备反映了我们对信贷组合中固有损失的估计。根据过去对的经验，我们已经为预期信贷损失建立了拨备

类似的应收账款，包括当前和历史上的逾期金额、注销和收款、对投资组合信用质量的仔细监控以及当前和预计的经济和市场状况。我们相信我们的准备金充足；但是，不同的假设或经济环境的变化可能会导致坏账准备的变化，因此可能会影响收益。

退役和现场修复。我们使用预计退役和现场恢复活动的未来成本的负债估计，特别是与核电站以及废物燃料和其他放射性材料的储存相关的成本。我们基于财务和工程假设，并通过折现预期用于此类活动的预期未来现金流进行计算。我们还根据工厂所在国家的经济参数确定负债的现值，并根据技术进步和监管框架的演变以及反映时间的推移，每年审查我们的估计。

信息的可比性

有几个因素显著影响了本节中提供的信息的跨期可比性，包括市场法规和其他发展的变化，我们整合范围的变化以及我们业务细分报告的变化。下面将讨论这些因素，在评估我们各个部门和整个集团的业绩时，应考虑这些因素。

监管和其他发展

下面讨论了在本报告期间影响我们财务业绩的最重要的法规和其他事态发展。


	•	2004年8月关于滞留费用的法令。搁浅成本是电力公司在电力市场尚未开放竞争的时候，出于公共政策的原因，从合同承诺或投资决策中获得的当前成本，本可以在垄断制度下收回，但在竞争性电价制度下无法收回。有关滞留成本的更多信息，请参阅第4项。有关公司的信息？监管事项？电力监管？有关滞留成本的更多信息。2004年8月，经社部和生产活动部发布了一项联合法令，确定了我们有权追回的滞留成本总额。2004年12月1日，在欧洲委员会批准该法令后，我们有权获得约5.13亿欧元的赔偿，原因是 2000-2003年间与我们发电厂相关的滞留成本以及我们与尼日利亚LNG合同相关的滞留成本。在 2000-2003 期间被确定为5.55亿欧元，而在 2004-2009 期间被确定为约9.1亿欧元(其中1.51亿欧元与2004年相关)。因此，在2004年，我们将与滞留成本相关的总计12.19亿欧元的其他收入记为其他收入，这是我们根据2004年8月法令有权在2004年及之前几年获得的金额。其中，与我们这一代工厂有关的5.13亿欧元和与尼日利亚 2004年液化天然气合同相关的1.51亿欧元由我们国内的第代和能源管理部门记录, 我们的公司部门记录了2000-2003年间与尼日利亚液化天然气合同相关的5.55亿欧元。2005年，我们的国内发电和能源管理部门记录了与我们尼日利亚液化天然气合同相关的滞留成本 1.58亿美元。根据2004年8月的法令，我们收到的滞留费用在对价中的总支付金额为：截至2005年12月31日的3.61亿欧元，截至2006年12月31日的12.3亿欧元，以及截至2007年3月31日的12.96亿欧元。截至2007年3月31日，我们累计余额为2.85亿欧元，其中4.1亿欧元将在 2007-2009期间到期。

	•	意大利电力交易所和单一买家开始运营。2004年4月1日，意大利电力现货交易交易所开始运营，单一买家负责购买要供应给受监管市场的所有电力。有关意大利电力交易所、单一买家和意大利电力市场相关发展的详细讨论，请参阅第4项. 本公司监管事项电力监管。由于这一发展，自2004年4月1日起，我们国内发电和能源管理部门将其生产的面向受监管市场的电力销售给单一买家，我们的国内销售


		(前身为销售、基础设施和网络)部门从单一买家手中购买其在受监管的市场上分配的电力。这些销售和采购分别记录为运营收入和运营费用。2004年4月1日之前，我们的国内发电和能源管理部门直接向我们的销售、基础设施和网络部门销售在受监管市场上分配的电力，这些销售产生的收入和成本已从我们的合并财务报表中剔除，因此没有记录在我们的合并财务报表中。因此，自2004年4月1日以来，我们的运营收入和运营费用在合并的基础上都大幅增长了。销售给单一买家现在包括在以下结果中的行项目 b销售给监管实体、在自由市场销售和在国外市场销售。在以前的期间，此行项目称为对符合条件的客户的销售、对GRTN的销售和在国外市场的销售，？因为单一买家未完全运行。从单一买家购买的产品记录在运营费用行项目？购买的电力中。


	•	运力付款。为了解决意大利目前发电能力相对于不断上升的电力需求的短缺问题，监管框架提供了激励措施，鼓励发电商建设新的发电量，同时保持其现有工厂的良好运转状态，以应对电力需求的突然变化。从2004年3月1日起，能源局建立了临时支付制度，向生产商支付报酬，使发电能力在年的时间提供给电力系统。称为产能付款。向给定生产商支付的产能既包括关键日子可用产能的到期金额(由GRTN 设定，现在由Terna设定)，也包括当池市场价格低于指定阈值时支付的额外金额，作为额外激励。这一临时制度从2004年3月开始实施，并在2005和2006全年实施。

	•	提高对某些代资产的使用寿命的估计。自2005年1月1日起，经过独立评估，我们提高了对与发电工厂相关的某些资产的使用寿命的估计。因此，我们在2005年就这些资产记录的折旧费用金额比2004年为相同资产记录的金额减少了1亿欧元。

合并范围更改

在审查期内导致我们的合并范围发生变化的主要交易如下：


	•	2006年10月6日，通过Enel拉丁美洲的子公司Enel Brasil Partecipaçóes收购了Rede集团旗下10家公司100%的股权，这10家公司拥有20座座小水电站。

	•	2006年8月1日，收购了魁北克水电拉丁美洲公司(现为巴拿马埃奈尔)100%的股份，该公司与Globeleq(一家私募股权基金)一起，对巴拿马水力发电公司Fortuna实施了事实上的联合控制。因此，Fortuna按比例合并，

	•	2006年7月13日收购法国风电场开发公司Erelis 100%股权

	•	2006年6月21日，收购了俄罗斯公司RusEnergoSbyt(能源交易和销售)的49.5%的股份 Res Holdings，后者持有俄罗斯公司 RusEnergoSbyt的100%股份。我们现在与其他股东对公司实行联合控制；因此，公司按比例合并，

	•	2006年6月14日收购荷兰Maritza O&M Holding公司100%的权益，这是一家控股公司，拥有保加利亚Enel Operations(原Maritza East 3 运营公司)73%的股份，负责维护 Maritza East III工厂

	•	2006年6月14日从第三方手中收购Maritza East III Power Holding剩余40%的权益。此次交易完成后，我们现在持有保加利亚发电公司Enel Maritza East 3(原Maritza East III Power Company)73%的股份。

	•	Enel Unión Fenosa Renovables于2006年5月30日出售30%的股份。本次出售后，我们在公司的权益降至50%，本集团与其他股东对公司实施共同控制。因此，自该日期起，公司将按比例进行合并，


	•	2006年4月28日收购斯洛文尼亚的66%权益 elektrárne

	•	自2005年9月15日起出售Terna控股权

	•	自2005年8月11日起出售Wind控股股权

	•	于2005年4月28日收购Enel Electrica Banat和Enel Electrica Dobrogea

	•	收购Italgestioni和Italgestioni Gas(统称为Italgestioni Group)，截至2004年12月14日，这两家公司在向卡拉布里亚和那不勒斯两省的最终用户分销和销售天然气方面非常活跃。

	•	收购Ottogas Rete和Ottogas Vendita(合计为Ottogas Group)，这两家公司都是活跃在那不勒斯和萨勒诺地区向最终用户分销和销售天然气的公司，截至2004年9月15日和

	•	截至2004年7月14日，NewReal(一家房地产公司)的处置情况。

业务细分市场

我们的运营和财务报告部门目前如下：国内销售、国内发电和能源管理、国内基础设施和网络以及国际。每个部门由一名高级经理领导，他直接向Enel首席执行官汇报。此外，集团公司向所有集团公司提供的所有非核心活动已归入我们的服务和其他活动部门。Enel作为母公司，确定了Enel集团的战略目标，协调所有集团公司的活动。每个Enel、我们的部门以及服务和其他活动部门都构成一个可报告的部门。

截至2005年底，我们的运营分为六个业务部门，反映了我们的内部结构：发电和能源管理；销售、基础设施和网络；传输；电信；服务和其他活动；和公司。为了提供可比较的数字，下表中显示的2005和2004年的数据已根据与我们以前的传输和电信部门的新组织安排重新分配到这些部门，每个部门都被视为在Terna和Wind解除合并后停止的业务。此外，在转移了3个大的电力用户单位(年耗电量超过1亿kr}的客户 )之后，每个部门都被视为不连续的业务。此外，在转移了3个大的电力用户单位(年耗电量超过1亿kr}的客户)之后，个部门被视为已停止运营。该单元2005年的数据从国内发电和能源管理部门重新分配到国内销售部门，以便将这些数据与2006年的数据进行比较。

国内销售。国内销售部门负责意大利的商业活动。它的目标是为最终用户创建电力和天然气产品和服务的综合套餐，其活动由：Enel Distribuzione和Deval(后者的业务仅限于奥斯塔山谷地区)在受管制的市场上销售电力；Enel Energia(前身为Enel Gas)，用于在自由市场上销售电力和销售天然气；Enel Energia(前身为Enel Gas)，用于在自由市场上销售电力和销售天然气；Enel Energia(前身为Enel Gas)，用于在自由市场上销售电力和天然气以及负责工程和特许经营的Enel.si。

国内发电和能源管理。此部门对应于负责我们在意大利的电力生产以及发电燃料采购和交易相关业务的部门。这一细分市场包括的主要公司如下：在意大利，Enel Produzione(火力发电和水力发电)、Enel Green(地热、水力发电和风力发电)和 Enel Trade(燃料采购和贸易、风险管理)。自2005年6月1日起，我们将Enel Green Power并入Enel Produzione。

国内基础设施和网络。 国内基础设施和网络部门负责运营我们的意大利电力和天然气分配网络。其活动由：Enel Distribuzione和Deval (后者的业务仅限于瓦莱 d Aosta地区)向自由和受监管的市场分配电力；Enel Rete Gas用于分配天然气；Enel SOLE用于公共和艺术照明。

国际的。我们的国际部门包括我们在意大利以外的电力和天然气活动。在期间，这一部门包括的主要公司如下：西班牙的Enel Viesgo Generación、 Electra de Viesgo Distribuión、Enel Viesgo Energía、 Enel Viesgo Servicios和Enel Unión Fenosa Renovables；

斯洛伐克的斯洛文尼亚；法国的Erelis；保加利亚的Enel Maritza East 3和Enel Operations保加利亚；罗马尼亚的Enel Electrica Banat、Enel Electrica Dobrogea和Enel Servicii ；俄罗斯的RusEnergoSbyt和ESN Energo；北美和拉丁美洲的Enel North、Enel拉丁美洲和Enel巴拿马。{

母公司。Enel作为母公司，确定Enel集团的战略目标，协调这些部门的活动。此外，母公司还为所有集团公司管理财务运营和保险风险，并就组织、劳资关系、会计、行政、税务和法律问题提供协助和指导。我们将母公司视为一个单独的应报告部门，因为它持有购买进口电力的长期合同。在2004年3月31日之前，母公司以能源局制定的价格将其购买的进口电力出售给Enel Distribuzione。从那时起，母公司公司将此电力出售给单一买家或在国外市场销售。

服务和其他活动。此部门包括非核心业务运营，包括Enelpower和Enel Servizi(前身为Enel Ape)，前者提供与电力相关的工程和承包(或 EPC)服务，后者主要向本集团的公司提供信息技术服务和管理服务。从2005年1月1日起，Enel 总代理商和Enel Produzione的信息技术部门转移到Enel Servizi。自2005年4月1日起，母公司的行政服务单位Enel Distribuzione和Enel Produzione转移到Enel Servizi。从2006年1月1日起，我们为其他集团公司执行的EPC活动已转移到我们的国内发电和能源管理部门。

停止运营。在我们解除Terna和Wind的整合之后，我们已将传输部门和电信部门视为停止运营。有关导致我们退出传输业务和电信业务的交易的描述，请参阅第4项。有关公司业务概述和Enel Group 停止运营的信息。因此，我们在合并的财务报表中将我们的传输业务和电信业务视为非连续业务。

Outlook

我们预计意大利电力行业正在进行的自由化将在未来几年继续对我们的财务状况和运营结果产生重大影响。

在我们的发电业务中， 2004年意大利电力交易所开始运营后，电力市场的进一步发展将对我们在意大利的业务产生重大影响。例如，2005年5月，能源局提出了一些可能的措施，以在未来几年内进一步促进电力批发市场的竞争，包括我们可能向第三方出售或租赁额外的发电能力。然而，此类措施的实施受到了行政法庭的阻挠。请参阅第4项。有关本公司的信息监管事项涉及意大利电力交易所的电力监管事项和第3项。关键信息与风险因素与我们的能源业务相关促进市场自由化的监管变化显著增加了我们能源业务的竞争我们不能说是否会制定其他措施来促进竞争，但它们可能会对我们的发电业务产生重大影响。由于我们的竞争对手和最终客户之间签订的双边合同数量增加了，我们的竞争对手建造了新的发电设施，以及开发了新的互联线路，这将增加意大利可能进口的电量，因此我们也面临着日益激烈的竞争。在这种情况下，我们打算通过将某些发电厂转换为使用更便宜的燃料来降低发电成本, 以及通过质量和标准的集成方法，使我们的其他运营成本与国际最佳实践保持一致。我们还计划继续扩大我们在可再生资源发电市场的份额。

在我们的配电和销售业务中，我们预计我们在意大利的业绩将继续受到电价制度的影响，该制度包括一个价格上限机制，按年降低 (2004-2007期间为3.5%，仍由能源局在 2008-2011期间确定) 在运营成本和折旧价值中(不包括资本成本) 对于可通过至恢复的分发服务

关税。我们还预计，由于市场的持续自由化，包括自2007年7月1日起所有客户都将成为有资格在自由市场上购买电力的事实，我们在受监管的市场上的电力销售量将会下降。但是，我们预计，任何此类下降对我们收入的影响将在一定程度上被第三方在我们网络上支付的电力传输费用增加，以及自由市场销售额的增加所抵消。我们打算通过继续我们的计划来降低运营成本，优化我们的投资支出，完成我们的远程管理项目，并加强我们的市场地位(包括通过提供新的资费计划和推出新的计费系统)来应对市场上的这些变化。

在我们的天然气业务中，我们打算通过有选择地收购更多的天然气分销和销售公司，并通过有针对性的营销，继续实施我们的增长战略，目标是到2010年在意大利的天然气分销和销售中获得高达14%的市场份额。

我们还打算继续我们的战略，将我们的业务扩展到意大利以外。在此背景下，我们于2006年4月11日向西班牙证券监管机构提交了申请 瓦洛雷民族委员会(Comisión Nacional del Mercado de Valore)或 nnmv、招股说明书和相关文件，涉及我们打算与西班牙Acciona公司共同发起的收购Endesa公司100%股份的联合投标要约，价格为每股40.16欧元，以现金支付。

我们目前通过全资子公司Enel Energy Europe S.r.l.持有股份，占Endesa股本的24.97%。

有关更多信息，请参阅第4项。公司历史和公司发展信息。

您应该阅读第4项中的战略和 Enel Group章节。第4项中有关公司第3项业务的信息。有关公司第3项监管事项的信息和第3项。关键信息第3项风险，以更详细地讨论我们的战略和其他影响我们业务的事项。

经营成果分析

本报告中显示的结果考虑到了新的组织结构，该组织结构于2005年1月1日启动，自2006年1月1日开始运行，如上文 n业务细分部分所述。

为了提供可比较的数字，下表中显示的 2005和2004年的数据已根据新的组织安排重新分配到各个细分市场。

在将大电量用户用户(年耗电量超过1亿千瓦时的客户)从Enel Trade转移到Enel Energia之后，将该设备的 2005和2004年的数据从国内发电和能源管理部门重新分配到国内销售部门，以便进行比较。

根据IFRS-EU的规定，截至2006年12月31日、2005年12月31日和2004年12月31日的年度财务信息仅反映了我们的持续经营，除非有具体的提及非持续经营。具体而言，在分别于2005年8月11日和2005年9月15日出售我们在Wind和 Terna及其子公司的控股权后，这些实体从这些日期起解除合并，截至出售日期的财务业绩在非持续运营项下报告。您应该阅读我们的合并财务报表附注13，了解有关停产业务的更多信息。

下表显示了截至2004年12月31日、2005年12月31日和2006年12月31日的某些IFRS-EU财务数据，在每种情况下都以持续运营的营业收入占营业收入的百分比表示：


	截至12月31日的年度
	2004			2005			2006

营业收入		100.0	%		100.0	%		100.0	%
股权交易收入交易		—			—			0.7
运营费用
人员		(10.4	)		(8.2	)		(8.3	)
热能发电燃料		(11.6	)		(11.6	)		(10.6	)
购电		(33.5	)		(42.4	)		(44.4	)
折旧、摊销和减值损失		(7.1	)		(6.5	)		(6.4	)
其他运营费用		(18.4	)		(15.7	)		(14.3	)

总运营费用		(81.0	)		(84.4	)		(84.0	)
商品风险管理净收入/(费用)		(0.1	)		0.8			(1.6	)
营业收入		18.9			16.4			15.1
财务收入/(费用)和投资收入/(费用)		(2.7	)		(2.1	)		(1.7	)
投资收入/(费用) 使用权益法核算		(0.1	)		(0.1	)		—

税前收入		16.1			14.2			13.4
所得税		(6.8	)		(5.7	)		(5.4	)

持续经营收入		9.3			8.5			8.0
停产收入		(0.5	)		3.8			—

收入(未扣除少数股权)		8.8			12.3			8.0
净收入		8.5	%		11.5	%		7.9	%

下表显示了截至2004年12月31日和2005年12月31日的年度中非持续运营的某些财务数据，每种情况下都以我们持续运营收入的百分比表示：


	截至12月31日的年度
	2004			2005			2006

营业收入		17.5			9.6			—
运营费用		(21.1	)		(7.9	)		—

营业收入(亏损)		(3.6	)		1.7			—
净财务费用		(1.5	)		(0.7	)		—
所得税		(2.0	)		0.6			—

资本收益前净收益(亏损) 收益		(3.1	)		0.4			—
处置资产收益		2.6			3.3			—

停产收入		(0.5	)		3.7			—

2005年处置资产的收益主要与出售Terna 43.85%的权益有关，而2004年处置资产的收益与出售Terna 50%的权益有关。因此，在2004年和2005年出售Terna的权益时实现的所有收益都已报告在非持续运营项下，以便对我们的持续运营进行一致的比较。

2006年与2005年相比

营业收入

下表提供了截至 2006年12月31日和2005年12月31日的年度我们持续运营的营业收入细目。


	截至12月31日的年度
	2005		2006
	(百万欧元)

电力销售和运输：
在自由和规范的市场上向最终客户销售和运输		16,821		18,745
面向监管实体和经销商的销售(1)		9,403		10,446
国外市场销售和运输		2,671		5,016
均衡基金缴款		113		24

电力总收入销售和运输		29,008		34,231
向最终用户销售天然气		1,556		1,695
客户连接费用、检查和重新定位服务费用		656		617
其他收入(2)		2,567		1,970

营业总收入		33,787		38,513


(1)		对监管实体和经销商的销售主要包括对Terna、单一买家和Market运营商的销售。

(2)		其他收入主要包括我们向第三方销售燃料(包括天然气)、工程和承包活动以及奖金支付和报销等非经常性项目的收入。

我们2006年持续运营的综合运营收入与2005年相比增加了47.26亿欧元，增幅为14.0% 。正如下面更详细解释的那样，这一增长几乎完全归功于我们来自电力销售和运输的综合收入增长了52.23亿欧元，即18.0%。此外，销售给最终用户的天然气收入增加了1.39亿欧元，增幅为8.9%。这些因素对我们整体运营收入的影响被来自其他活动的收入减少5.97亿欧元(23.3%)部分抵消。

电力销售和运输

2006年，电力销售和运输总收入比 2005年增加了52.23亿欧元，增幅18.0%。这一增长主要归因于在免费和受监管的市场上向最终客户销售和运输电力的收入增加了19.24亿欧元。这一增长主要反映了更高的单价和自由市场上更高的销售量。受监管市场的销售收入也出现了增长，主要与针对发电成本的电价组成部分增加有关，这一影响被较低的销售量部分抵消。总收入的整体增长还反映了向监管实体和经销商销售的收入增加了10.43亿澳元，主要是由于销售量的增加以及作为辅助服务报酬的收入增加了3.96亿澳元，向经销商的销售收入增加了7.19亿澳元。销售总额的总体增长也反映了销售给监管实体和经销商的收入增加了10.43亿澳元。主要归因于销售给经销商的收入增加了7.19亿澳元。作为辅助服务的报酬增加了3.96亿澳元。总收入的增长也是由于国外市场的销售和运输收入增加了23.45亿欧元，主要是因为增长了11.53亿欧元，反映了斯洛文尼亚埃勒克特拉纳、RusEnergoSbyt和Enel巴拿马公司的首次合并，以及能源交易收入增加了10.22亿欧元，反映了交易量的增加。由于交易量增加，能源交易收入增加了10.22亿欧元。这主要是由于斯洛文尼亚埃勒克特兰、RusEnergoSbyt和Enel巴拿马的首次合并而导致的11.53亿欧元的增长。能源交易的收入增长了10.22亿欧元。从均衡基金收到的报销金额减少了8900万卢比, 主要是因为我们在2005年收到了约1亿英镑与购买绿色证书有关的费用报销 2002年和2003年发生的某些费用。有关均衡基金的说明，请参见第4项.公司信息监管事项监管电费监管系统费用和其他费用。

向最终用户销售天然气

我们向最终用户销售天然气的收入( 不包括Enel Trade向经销商和其他第三方销售的天然气，这些收入记录在其他收入中) 与2005年相比增加了1.39亿欧元，增幅为8.9%。这一变化主要归因于反映天然气成本上涨的价格上涨，抵消了销量下降10.7%的负面影响。

客户连接、检查和重新定位服务的费用

与2005年相比，客户连接、检查和重新定位服务的费用收入减少了3900万欧元，降幅为5.9%，反映出适用关税的降低。

其他收入

与2005年相比，其他收入减少了5.97亿欧元，降幅为23.3%。这一下降主要是由于以下因素：


	•	2005年我们记录的收入为3.38亿欧元，与向GRTN提供的服务有关(现在是 Gestore dei Servizi Elettrici或GSE)， 2002-2004年，

	•	正在进行的合同工作收入减少1.52亿欧元主要原因是我们决定不与第三方签订新的工程和合同安排，无论是在国内还是国外，以及

	•	交易燃料销售收入减少3300万卢比，这是因为天然气以外的燃料销售减少了8100万卢比，但天然气销售增加了4800万卢比，部分抵消了这一影响。

这些负面因素的影响被以下事实部分抵消：支付给Enel Distribuzione和Deval的连续性和服务绩效奖金计划增加了7900万欧元，或 68.7%，从2005年的1.15亿欧元增加到2006年的1.94亿欧元。支付给Enel Distribuzione和Deval的服务改进奖金计划增加了7900万欧元，即增加了68.7%。

下表显示了我们的每个业务部门在扣除所列期间之前的营业收入，以及合并总额。


	截至12月31日的年度
	2005			2006
	(百万欧元)

国内销售		19,487			21,108
国内发电和能源管理管理		12,995			15,661
国内基础设施和网络		5,532			5,707
国际		1,858			3,068
母公司		1,118			1,178
服务和其他活动		1,741			1,161
消除		(8,944	)		(9,370	)

总计		33,787			38,513

国内销售

在部门间取消之前，我们国内销售部门的营业收入比2005年增加了16.21亿欧元，增幅为8.3%。该部门的总收入为211.08亿澳元，包括电力销售收入193.77亿澳元和天然气销售收入17.31亿澳元。总体增长反映了电力销售收入增加了14.64亿欧元，天然气销售收入增加了1.57亿欧元。

电力销售收入的增长主要与在自由和受监管的市场上销售和运输电力的收入增加了8.23亿美元有关，以及与前几年的购电相关的7100万项上年项目有关。其他因素包括年售电收入增加

自由市场3.25亿欧元，运输和辅助服务收入增加2.7亿欧元。电力连接费和激活费减少了4000万澳元，部分抵消了增加的费用。

天然气销售收入的增长主要归因于单价上涨，这抵消了销量的下降。

国内发电和能源管理

在部门间淘汰之前，我们国内发电和能源管理部门的营业收入比2005年增加了26.66亿欧元，增幅为20.5%。在部门间淘汰之前，我们的国内发电和能源管理部门的营业收入增加了26.66亿欧元，增幅为20.5%。这一增长主要是由于国际市场交易活动的收入增加了10.22亿欧元，国内自由市场上销售的电量和价格增加了8.31亿欧元，电力交易所的电力销售收入增加了4.54亿欧元，这主要是因为提供调度服务的收入增加了，以及与销售增长相关的增加了4.22亿欧元。这主要是因为国际市场交易活动的收入增加了10.22亿欧元，国内自由市场上的电力销售收入增加了8.31亿欧元，电力交易所的电力销售收入增加了4.54亿欧元，这主要反映了提供调度服务的收入增加，以及与销售增长相关的增加了4.22亿欧元。此外，部门还确认了用于交易的燃料销售收入增加了1.14亿澳元(天然气销售收入增加2.09亿澳元，其他燃料销售减少9500万澳元的净影响)，在1月份从Enelpower收购工程和承包公司后，与海外活动(西班牙、萨尔瓦多和保加利亚)相关的进展，合同工作的收入增加了1.1亿澳元。在1月份从Enelpower收购了工程和承包公司之后，合同工作的收入增加了1.1亿澳元。与海外活动(西班牙、萨尔瓦多和保加利亚)相关的进展在1月份从Enelpower收购了工程和承包公司之后，该部门的收入增加了1.14亿澳元我们记录了 5100万卢比的收入，这是我们与西门子签署的与供应某些备件相关的协议的结果，而收入4100万卢比是我们前几年出售给 GRTN(现已出售给Terna)的能源调整的结果。

2005年，该部门的收入反映了与向 GRTN提供的服务相关的3.38亿欧元的确认 (现在是Gestore dei Servizi Elettrici或GSE)和 Terna在 2002-2004 期间的费用，以及我们记录的与 2002和2003年发生的某些费用的报销有关的1亿欧元购买绿色证书的费用。由于能源局的一项决议的影响，这些项目减少了。根据该决议，我们需要将1.91亿澳元作为在2004年3月向经销商销售时收取的降价作为偿还。

最后，一般收入增长被Power Exchange交易收入减少6700万欧元部分抵消，这主要是由于较少的容量付款(2006年为6500万欧元，而2005年为1.33亿欧元)，这主要反映了这样一个事实：2005年，我们记录了与2004年容量付款的可变部分相关的 6300万欧元。

国内基础设施和网络

我们国内基础设施和网络部门的营业收入在部门间剔除之前比2005年增加了1.75亿欧元，增幅为3.2%。该部门的总收入为57.07亿澳元，其中包括电力业务收入54.21亿澳元，天然气业务收入2.86亿澳元。总体增长反映了电力网络收入增加了1.9亿欧元天然气分配网络收入减少了1500万美元，部分抵消了这一增长。

电力网络收入的增长主要归因于电力运输收入增加了1.24亿欧元，这反映了电力运输量的增加，以及我们在服务绩效连续性和质量奖金计划中记录的收入增加了7900万欧元。连接费下降了1700万澳元，部分抵消了增加的费用。

天然气分销网络收入的减少主要反映了运输量减少了900万欧元，以及我们在2005年确认了与第三方解决索赔相关的收入 1000万欧元。

国际

在部门间取消之前，我们国际部门的营业收入比2005年增加了12.1亿欧元，增幅为65.1%。增长的主要原因是斯洛文尼亚埃勒克特拉纳 (9.75亿卢比)、RusEnergoSbyt(1.99亿卢比) 和巴拿马埃内尔(1800万卢比)首次合并的影响。涨价

还归因于我们在2006年全年合并了 Enel Electrica Banat和Enel Electrica Dobrogea (1.66亿英镑)，而在2005年，我们从4月份收购这些公司之日起才合并了这些公司。我们在保加利亚的业务收入增加了5200万欧元，北美和拉丁美洲的收入增加了3900万欧元。这些因素被西班牙公司收入减少2.4亿欧元部分抵消，原因是能源销售量下降，以及管理单一集团内发电商和分销商之间谈判的新规定的影响。

上级单位

与2005年相比，在部门间剔除之前，我们母公司部门的营业收入增加了约6000万欧元，或5.4%。这一增长主要是由于售电收入增加了2700万澳元，主要反映了销售价格的上涨，以及由于我们清偿了我们关于Terna红股的债务，导致我们的收入增加了2300万澳元，从而部分释放了金融工具计量的准备金。这一增长主要归因于电力销售收入增加了2700万澳元，主要反映了销售价格的上涨，以及由于我们清偿了我们关于Terna红股的债务，导致我们的收入增加了2300万澳元。

服务和其他活动

我们的服务和其他活动部门的营业收入(在部门间剔除之前) 与2005年相比减少了5.8亿欧元，降幅为33.3%。这一减少的主要原因是，2006年1月，该部门以前进行的工程和承包活动(2005年的收入为6.94亿美元)转移到了我们的国内发电和能源管理部门。这一因素被2005年收购这些业务部门后增加的 1.15亿欧元的信息技术和管理服务收入部分抵消了。 2006年的段内业务抵销金额为4600万欧元(与2005年持平)。

淘汰

营业收入的抵销通常涉及部门间销售(主要是电力和燃料)和服务(主要是信息技术和行政服务) 。与2005年相比，淘汰增加了4.26亿欧元，即4.8%，主要反映了各部门之间销售的能源和燃料的价值增加。

股权交易收入

2006年，我们记录了与我们的 30.97%的Wind股份交换20.9%的Weather股份相关的2.63亿欧元股权交换交易的收入。我们在2005年没有记录来自股权交换交易的收入。有关我们处理Wind的更多详细信息，请参阅第4项。有关公司的信息 Enel Group的业务已停止运营。

运营费用

下表显示了我们在每个时段的运营费用细目：


	截至12月31日的年度
	2005			2006
	(百万欧元)

运营费用：
人员		2,762			3,210
热能发电燃料		3,910			4,086
用于交易的燃料和用于转售给最终用户的天然气		1,604			1,628
购电		14,321			17,082
其他运营费用：
服务和租赁		3,057			3,400
材料和用品		798			750
其他		911			713
资本化费用		(1,049	)		(989	)

总计		26,314			29,880

如下面更详细介绍的，我们2006年的综合运营费用与2005年相比增加了35.66亿欧元，或 13.6%。以我们持续运营的营业收入占营业收入的百分比表示，2006年的营业费用为77.6%，而2005年为77.9%。绝对值的增长主要是由于我们的购电费用增加了27.61亿欧元，即19.3%。总体增长还反映了人员成本增加了4.48亿欧元(16.2%)；服务和租赁成本增加了3.43亿欧元(11.2%)；火力发电燃料成本增加了1.76亿欧元(4.5%)；资本化费用减少了6000万欧元(5.7%)；交易燃料和转售给最终用户的天然气成本增加了2400万欧元，涨幅为1.5%。

这些因素被1.98亿欧元( 或21.7%)的其他成本下降和4800万欧元( 或6.0%)的材料和用品成本的下降所部分抵消。

人员

与2005年相比，人员成本增加了4.48亿欧元，涨幅为16.2%。这一增长主要是由于主要由于实施了旨在提高我们运营结构效率的计划，提前退休奖励的费用增加了4.23亿欧元(从2005年的6400万英镑) 主要是由于实施了一项旨在实现更高运营结构效率的计划。整体增长还反映了意大利电力部门集体谈判协议的修订和续签 (约6300万欧元)的影响，以及合并范围变化的影响，这导致平均员工数量比2005年增加了6.1% (如果不考虑这些变化，我们的平均员工数量下降了4.8%)。

用于热力发电的燃料

与2005年相比，用于热能发电的燃料成本增加了1.76亿欧元，涨幅为4.5%。这一增长主要反映了斯洛文尼亚埃勒克特兰(1.21亿欧元)的整合和燃料平均价格的上涨，抵消了火力发电量减少的影响。

用于交易的燃料和转售给最终用户的天然气

购买用于交易的燃料和转售给最终用户的天然气的成本与2005年相比增加了2400万欧元，涨幅1.5% 。这一增长主要是由于转售给最终用户的天然气采购价上涨，但交易燃料(包括天然气)采购量下降部分抵消了这一涨幅。

100

购买电源

与2005年相比，购买电力的成本增加了27.61亿欧元，增长了19.3%。这一增长主要是由于我们整合范围的变化以及平均电力成本的增加所致，这部分被意大利采购量的减少(反映了受监管市场上的销售量减少)所抵消。

服务和租赁

与2005年相比，服务和租赁成本增加了 $3.43亿，或11.2%。这增长的主要原因是运输成本增加了2.8亿欧元(反映了在自由市场上销售量的增加)和8000万欧元的增长，代表了我们整合范围变化的影响。

材料和用品

与2005年相比，材料和用品成本下降了 4800万欧元，降幅为6.0%。这一下降主要反映了我们国内基础设施和网络部门的材料和用品成本下降了1.02亿澳元，这反映了数字计量项目的接近完成水平。主要由于我们的整合范围发生变化，材料和供应成本增加了6700万欧元，这部分抵消了这一因素。

其他成本

与2005年相比，其他成本减少了1.98亿卢比，降幅为21.7%。这一下降主要反映了与 CO相关的费用减少了约1.44亿欧元，降幅为63.2%₂ 根据排放交易指令以及意大利和西班牙的实施立法进行排放，这反映了排放交易权的平均价格较低，抵消了 2006年我们的赤字 CO₂ 分配给我们的配额排放量高于2005年记录的赤字。请参见第4项。公司信息监管事项环境事项 CO₂ 有关CO排放限制的讨论 ₂ 排放。

总体减少还反映出风险和费用拨备减少了1.14亿欧元。这些因素被首次合并的影响(约5000万欧元)部分抵消。斯洛文尼亚埃勒克特拉纳。

资本化费用

与2005年相比，资本化费用减少了6000万欧元，或 5.7%。这一减少主要反映了国内发电和能源管理部门减少了内部工厂建设工作。

下表显示了我们的运营费用在显示的每个时期按业务细分的细目：


	截至12月31日的年度
	2005			2006
	(百万欧元)

国内销售		19,309			20,937
国内发电和能源管理管理		9,914			11,807
国内基础设施和网络		2,134			2,289
国际		1,359			2,241
母公司		1,037			997
服务和其他活动		1,426			982
消除		(8,865	)		(9,373	)

总计		26,314			29,880

101

国内销售

在部门间剔除之前，我们国内销售部门的运营费用( 主要包括购买电力和天然气以及与这些活动相关的服务成本)与2005年相比增加了 16.28亿欧元，增幅为8.4%。这个部门的总运营费用为209.37亿欧元，其中包括电力活动费用192.49亿欧元和燃气分销费用16.88亿欧元。总体增长反映了电力销售费用增加了14.23亿欧元，燃气销售费用增加了2.05亿欧元。

售电费用的增长主要反映了 a？9.04亿欧元，即8.1%的购电成本增长；以及6.01亿欧元，即9.7%的服务、租赁和租金(主要是能源运输)的增长。

天然气销售费用的增加主要反映了天然气采购成本增加了1.03亿欧元，增幅为9.1%，天然气运输成本增加了2000万欧元，增幅为6.4%。

国内发电和能源管理

我们国内发电和能源部门的运营费用管理部门(主要包括购买电力的成本、燃料成本、支付给GSE和Terna的费用，以及我们发电厂的人员和维护成本)，与2005年相比增加了 18.93亿欧元，增幅为19.1%。

总体增长主要是由于购电成本增加了15.58亿欧元，即56.0%；材料成本增加了2.56亿欧元；火力发电燃料成本增加了2.38亿欧元，即4.6%；人员成本增加了1.35亿欧元，或 24.0%。

这些因素被2.58亿欧元，或51.5%的其他成本减少部分抵消，这主要是由于 CO费用降低的影响₂ 排放。

国内基础设施和网络

我们国内基础设施和网络部门的运营费用部门(主要包括服务、材料、人员和其他与运行我们的分销网络相关的成本)，在部门间取消之前，与 2005相比增加了1.55亿欧元，增幅为7.3%。该部门的总运营费用 22.89亿澳元包括电力活动费用21.24亿澳元和天然气活动费用1.65亿澳元。此部门运营费用增加的原因是电力网络费用增加了1.4亿美元，燃气分配网络费用增加了1500万美元。

该部门费用的总体增长主要归因于人员费用增加了1.85亿美元，以及资本化费用减少了9300万美元的损益表影响。这些因素被材料成本降低1.19亿部分抵消。

国际

我们国际部门的运营费用(主要是与我们公司在海外开展的发电、分销和销售活动有关的成本)在部门间剔除之前，与2005年相比增加了8.82亿欧元，或64.9%。

该部门费用的总体增长主要归因于购买电力的费用增加了5.02亿欧元，人员成本增加了1.19亿欧元，这主要归因于我们整合范围的变化。

上级单位

与2005年相比，母公司部门在部门间剔除前的运营费用减少了约4,000万欧元，或3.9%。这一下降主要反映了 a约9400万欧元，或73.4%的其他成本减少 (包括诉讼拨备减少4500万欧元)，但这部分被服务、租赁和租金成本增加4600万欧元或22.2%所抵消。

102

服务和其他活动

与2005年相比，我们的服务和其他活动部门的运营费用(在部门间剔除之前)减少了 4.44亿欧元，降幅为31.1%。这一减少主要反映了我们的工程和承包业务的成本减少了5.91亿欧元反映了他们重新聚焦的活动。该部门费用的整体下降还反映了我们房地产活动的成本减少了400万欧元主要反映了NewReal的出售。运营其他活动(如人事管理、专业培训服务、保理和水活动) 增加了1.51亿卢比。2006年消除的区段内操作为4600万欧元 (与2005年的4600万欧元持平)。

淘汰

运营费用的抵销主要包括取消部门间电力和燃料采购以及部门间服务的提供成本。2006年，与2005年相比，淘汰量增加了5.08亿欧元，增幅为5.7%，主要反映了细分市场之间的活动增加。

折旧、摊销和减值损失

下表显示了我们每个业务部门在每个期间的折旧、摊销和减值费用，以及合并总额：


	截至12月31日的年度
	2005		2006
	(百万欧元)

国内销售		140		173
国内发电和能源管理管理		1,009		952
国内基础设施和网络		770		829
国际		178		399
母公司		14		17
服务和其他活动		96		93

总计		2,207		2,463

与2005年相比，折旧、摊销和减值损失增加了2.56亿欧元，增幅为11.6%。这增长主要是由于我们的国际部门增加了2.21亿欧元，主要与斯洛文尼亚埃莱克特拉纳的首次合并有关。

商品风险管理净收入/(费用)

2006年，我们记录的商品风险管理费用净额为6.14亿欧元，而2005年此类活动的净收入为2.72亿欧元。本行项目的变动主要反映了与年内平仓有关的净费用 4.85亿澳元(2005年净收益为2.33亿澳元)，以及与年末未平仓公允价值公允价值相关的净费用1.29亿澳元(2005年净收益为3900万澳元)。这些降幅主要反映了在电力交易所出售的电价上涨(如第11项中更多详细说明所述)。关于市场风险的定量和定性披露涉及价格风险管理和市场风险信息。

103

下表显示了我们的商品风险管理收入/(费用)净额按业务细分在每个期间的细目：


	截至12月31日的年度
	2005			2006
	(百万欧元)

国内销售		(26	)		4
国内发电和能源管理管理		326			(705	)
国际		(14	)		91
母公司		(14	)		(4	)

总计		272			(614	)

营业收入

下表显示了我们每个业务部门在本报告期间的营业收入：


	截至12月31日的年度
	2005			2006
	(百万欧元)

国内销售		12			2
国内发电和能源管理管理		2,398			2,197
国内基础设施和网络		2,628			2,589
国际		307			519
母公司		53			423
服务和其他活动		219			86
消除		(79	)		3

总计		5,538			5,819

营业收入比2005年增加了2.81亿英镑，增幅为5.1%。这一增长反映了我们母公司部门的营业收入增加了 3.7亿欧元，国际部门的营业收入增加了2.12亿欧元，这只被我们国内发电和能源管理 (2.01亿美元)、服务和其他活动 (1.33亿美元)、国内基础设施和网络 (3900万美元)、国内销售(1000万英镑) 部门的营业收入减少部分抵消。服务和其他活动 (1.33亿英镑)、国内基础设施和网络 (3900万英镑)、国内销售(1000万英镑) 部门的营业收入减少。

国内销售

在部门间剔除之前，我们国内销售部门的营业收入与2005年相比减少了1000万欧元，或83.3%。该部门的总营业收入包括电力销售亏损900万澳元和天然气销售收益1100万澳元。总体下降反映了天然气销售收入减少了6000万欧元，但部分被电力销售亏损减少了5000万欧元所抵消。

电力销售营业收入的增长主要反映了前几年与购电相关的前一年7100万个项目，以及更高的销售额对自由市场的积极影响。这些积极的因素被提前退休激励成本上升的负面影响 (4600万欧元)，以及更高的折旧、摊销和减值损失(2100万欧元)部分抵消。天然气销售营业收入的减少主要反映了能源局确定的新标准的负面影响(5200万欧元)，该标准旨在涵盖购买天然气的成本和更高的折旧、摊销和减值损失 (1200万欧元)。

104

国内发电和能源管理

我们国内发电和能源管理部门的营业收入在部门间剔除之前，比 2005年减少了2.01亿欧元，降幅为8.4%。

这一下降主要反映了这样一个事实：2005年，我们共录得与向GRTN提供的某些服务的确认有关的收入 2.47亿欧元(现在是 Gestore dei Servizi Elettrici或GSE)和Terna以及与前几年相关的某些费用的报销 (如上所述)。这一下降还反映了提前退休激励成本上升的负面影响(9100万欧元)。这些变化被与西门子结算产生的收益和与GRTN(现为Terna)结算的前一年项目产生的收益(总计9200万英镑)以及减值准备减少5700万英镑产生的收益部分抵消。损失。

国内基础设施和网络

我们国内基础设施和网络部门的营业收入在部门间剔除前比2005年减少了3900万欧元，降幅为1.5%。该部门的总营业收入包括 25.58亿欧元的配电营业收入和3100万欧元的燃气配电营业收入。总体下降反映了燃气配电网络的营业收入下降了4500万欧元，而电网的营业收入增加了600万欧元。

我们天然气分销业务的营业收入减少主要反映了运输量的减少，2005年，我们确认了 1000万卢比的收入，这与与第三方解决索赔有关，以及人员因提前终止雇佣合同而产生的折旧、摊销和减值损失和成本增加。

我们配电业务营业收入的增长主要反映了输电量的增加和服务连续性的净奖金的增加。这一增长被更高的费用 2.52亿澳元部分抵消，以支付提前退休奖励。

国际

与2005年相比，我们国际部门的营业收入增加了 2.12亿欧元，增幅为69.1%。这一增长主要归因于合并范围的变化(1.98亿欧元反映了斯洛文尼亚埃勒克特拉纳的首次合并)，以及北美和拉丁美洲的营业收入增加了2300万欧元，保加利亚的营业收入增加了2300万欧元。这些增长被我们在西班牙的活动造成的3300万欧元的损失部分抵消。

上级单位

我们母公司部门在部门间剔除前的营业收入比2005年增加了3.7亿欧元。这一增长主要是由于确认以Wind 30.97%的股份交换 Weather 20.9%的股份，从而获得了2.63亿英镑的收益。运营成本下降(主要与诉讼拨备减少4500万欧元有关)，以及由于结算了我们关于Terna红股的义务而部分释放 (2300万欧元)金融工具准备金对我们损益表的影响。

服务和其他活动

我们的服务和其他活动的营业收入部门在部门间剔除之前的营业收入比2005年减少了1.33亿欧元，降幅为60.7%。总体减少主要反映了工程和承包活动转移到国内发电和能源管理部门的影响减少了 1.03亿欧元，以及提前退休激励措施的成本增加了3200万欧元。

105

淘汰

营业收入的部门间抵销主要与我们母公司和服务的收入以及与其他部门公司交易产生的其他活动有关部门。

财务投资收入/支出和收入/支出

净财务费用和净投资费用与 2005相比减少了6700万欧元，降幅为9.4%。这一减少主要是由于我们的债务浮动利率部分减少了，债务的平均到期日延长了，以及我们有权退还我们在 1976至1984年间发行的某些债券所支付的注册税。这些积极因素被第一次斯洛文尼亚埃莱克特拉纳合并导致的净财务支出增加部分抵消。有关2006年我们的债务的其他信息，请参阅？流动性和资本资源？资本资源。

投资收入/支出使用权益法核算

与2005年相比，投资净费用减少了2600万欧元，降幅为86.7%。这一减少主要是因为2005年的净费用包括了与我们在 Wind的投资相关的3700万欧元。

所得税税

下表显示了我们的所得税费用在指定期间的细目：


	截至12月31日的年度
	2005		2006
	(百万欧元)

当期税		1,398		1,657
往年所得税		14		(5	)
递延纳税资产		277		47
递延纳税义务		245		368

总计		1,934		2,067

与2005年相比，我们持续运营的所得税支出估计增加了1.33亿欧元，增幅为6.9%。这一增长主要是由于当期税收增加了2.59亿欧元，递延税收负债增加了1.23亿欧元。持续经营带来的所得税增加被递延所得税负债减少2.3亿澳元和所得税差额减少1900万澳元部分抵消。您应该阅读我们合并财务报表的附注12 ，了解有关我们的所得税和有效税率的更多详细信息。

停产损益

2005年，我们记录了12.72亿欧元的非持续运营收入。您应该阅读我们合并财务报表的附注13 ，了解有关非连续性业务收入的更多详细信息。

净收入

净收入是我们持续运营的税后收入加上非持续运营的税后收入减去少数股东的利息。与2005年相比，我们的净收入减少了8.59亿欧元，降幅为22.1%，这主要是因为2005年的净收入包括了12.72亿欧元的非持续业务收入以及增加了1.33亿欧元的所得税。这些因素被营业收入增加2.81亿欧元、少数股权减少1.72亿欧元、财务费用净额减少6700万美元以及使用权益法核算的投资费用减少2600万美元所部分抵消。

106

2005 与 2004¹

营业收入

下表提供了截至2005年12月31日和2004年12月31日的年度我们持续运营的营业收入细目：


	截至12月31日的年度
	2004		2005
	(百万欧元)

电力销售和运输：
在自由和规范的市场上向最终客户销售和运输		16,783		16,821
面向监管实体和经销商的销售(1)		7,052		9,403
国外市场销售和运输		1,246		2,671
均衡基金缴款		17		113

电力总收入销售和运输		25,098		29,008
向最终用户销售天然气		1,374		1,556
客户连接费用、检查和重新定位服务费用		657		656
其他收入(2)		3,898		2,567

营业总收入		31,027		33,787


(1)		对监管实体和经销商的销售包括主要对Terna、单一买家和Market 运营商的销售(自2004年4月1日起)。

(2)		其他收入主要包括我们向第三方销售燃料(包括天然气)、工程和承包活动以及奖金支付和报销等非经常性项目的收入。

我们持续运营的综合运营收入从2004年的310.27亿欧元增加到2005年的337.87亿欧元，增幅为27.6亿欧元，增幅为8.9%。正如下面更详细解释的那样，这一改善几乎完全归功于我们来自电力销售和运输的综合收入增加了39.1亿欧元(15.6%) 。此外，面向最终用户的天然气销售收入增加了1.82亿欧元，增幅为13.3%。这些因素对我们整体运营收入的影响被来自其他活动的收入减少13.31亿欧元或34.1%所部分抵消。

电力销售和运输

2005年，电力销售和运输总收入比2004年增加39.1亿欧元，增幅15.6%。这一增长主要是由于对监管实体和经销商的销售额增加，增加了23.51亿欧元，从70.52亿欧元增至 94.03亿欧元。这一增长还反映了国外市场的销售额和运输额增加了14.25亿瑞郎，从70.52亿瑞郎增加到94.03亿瑞郎，均衡基金捐款增加了9600万瑞郎，从1700万瑞郎增加到1.13亿瑞郎，销售和向最终客户的运输额微幅增加了3800万瑞郎，从167.83亿瑞郎增加到168.21亿瑞郎。在国外市场的销售额和运输量增加了9600万瑞郎，从1700万瑞郎增加到1.13亿瑞元。对最终客户的销售额和运输量略微增加了3800万瑞郎，从167.83亿瑞郎增加到168.21亿瑞郎

对监管实体和经销商的销售增长主要反映了这样一个事实：自2004年4月1日起，意大利电力交易所和单一买家开始运营后，受监管的市场上的电力销售由我们的国内发电和能源管理部门向单一买家进行，而在2004年第一季度，此类销售直接向我们的国内销售部门进行，因此，从我们的合并结果中删除。向监管实体和经销商销售收入的增长尤其反映了派单服务收入增加了3.34亿欧元，增幅为30.2%。电力销售和运输总收入的增长也反映出增加了14.25亿欧元，即

¹正如前面提到的，自 2006年起，我们对我们的业务部门进行了重新分类。因此，2005年的某些数据已重新分配到不同的部分，以便与2006年的数据进行比较。有关详细信息，请参阅前面标题为？业务细分市场？的章节。

107

国外市场销售和运输收入增长114.4% (反映国际电力贸易收入增加6.69亿欧元，西班牙市场销售额增加4.5亿欧元，以及Enel Electrica Banat和Enel 首次合并带来的收入增加2.98亿欧元)。 Enel Electrica Banat和Enel Electrica Dobrogea首次合并后，收入增加了2.98亿澳元(Enel Electrica Banat和Enel Electrica Dobrogea首次合并带来的收入增加了6.69亿欧元，西班牙市场的销售额增加了4.5亿欧元)。在自由和受监管的市场上，销售和运输给最终客户的收入与2004年基本持平，增长了3800万欧元，增幅为0.2%。

从均衡基金收到的报销增加了 9600万澳元，这主要是因为我们在 2005年收到了1亿澳元的报销，这与我们在2002和2003年购买绿色证书的某些费用的报销有关。有关均衡基金的说明，请参见第4项.公司信息监管事项监管电费监管系统费用和其他费用。

向最终用户销售天然气

向最终用户销售天然气的收入( 不包括Enel Trade向分销商和其他第三方销售的天然气，记录在其他收入中) 与2004年相比增加了1.82亿卢比，增幅为13.3%。这一增长在很大程度上是由于反映天然气市场价格上涨的关税上涨。

客户连接、检查和重新定位服务的费用

与2004年相比，来自客户联系、检查和重新定位服务的费用收入略有下降 100万欧元，降幅为0.2%。

其他收入

与2004年相比，其他收入减少了13.31亿欧元，降幅为34.1%。这一下降主要是由于我们在欧洲委员会批准了2004年8月由经社部和生产活动部颁布的法令的基础上记录了10.68亿欧元的收入设定了我们有权收回的滞留成本总额 (请参阅信息和其他发展的可比性和3项4关于公司的信息)。事项电费法规电费滞留费用)。其他收入的减少也反映了向第三方销售燃料的收入减少了4.48亿欧元(50.1%)和向第三方销售工程和承包服务的收入减少了3.19亿欧元(52.4%) 的综合影响。这些因素仅被我们在2005年记录的3.38亿欧元(约3.38亿欧元)部分抵消与向GRTN提供的服务有关(现在是Gestore dei Servizi Elettrici或GSE)在 2002-2004 期间以及通过处置资产而增加的1.18亿欧元资本收益。

下表显示了我们每个业务部门在所示期间的运营收入。由于我们处置了Terna和Wind，我们分别于2005年9月15日和2005年8月11日将Terna和Wind解除合并 (请参阅第4项。有关公司的信息)。因此，我们已经剔除了与这两个实体相对应的应报告部门，并且在它们各自解除合并之前的期间的财务信息显示为关于停止运营的信息。


	截至12月31日的年度
	2004			2005
	(百万欧元)

国内销售		19,045			19,487
国内发电和能源管理管理		12,281			12,995
国内基础设施和网络		5,611			5,532
国际		1,030			1,858
母公司		1,708			1,118
服务和其他活动		1,797			1,741
消除		(10,445	)		(8,944	)

总计		31,027			33,787

108

国内销售

我们国内销售部门的收入，在部门间取消之前，与2004年相比增加了4.42亿欧元，或2.3%。该部门总收入为194.87亿欧元，其中电力销售收入为179.13亿欧元，天然气销售收入为15.74亿欧元。该部门收入的整体增长主要归功于电力销售收入增加了2.61亿欧元，天然气销售收入增加了1.81亿欧元。

电力收入的增长主要反映了Enel Distribuzione和Deval向最终用户销售电力的收入增加了4.53亿澳元，主要是由于用于支付发电成本的电价部分增加，但部分被2004年确认的前一年项目所抵消。 Enel Distribuzione和Deval从向最终用户销售电力中获得的收入增加了。主要原因是针对发电成本的电价部分增加，但被2004年确认的前一年项目部分抵消。此外，这一增长反映了 Enel Energia由于售电量增加和平均价格上涨而获得的1.04亿欧元收入的增长。 Enel Energia的收入增长了1.04亿美元，原因是电力销售量增加了和平均价格上涨了。这些因素被向经销商的销售额下降了2.52亿卢比部分抵消了因为在2004年4月单一买家开始运营之后，我们不再向经销商销售电力以便在受监管的市场上分销( 2004年的销售额占2.52亿卢比的收入)。整体增长也减少了4100万卢比。购买电力在监管市场上分销。我们不再向经销商销售电力在监管市场上分销。整体增长也减少了4100万卢比

天然气销售收入的增长主要是由于向最终用户销售天然气的收入增加了反映了销售价格的上涨。

国内发电和能源管理

在部门间淘汰之前，我们国内发电和能源管理部门的收入与2004年相比增加了7.14亿欧元，增幅为5.8%。收入的增长主要体现在：


	•	Enel Produzione电力销售收入(含调度服务收入 )增长6.24亿欧元，增长7.5%，

	•	Enel Trade的电力销售收入增长5.87亿欧元，增幅为41.8%，主要与国际市场的贸易活动有关。

	•	2005年与向GRTN提供的服务相关的3.38亿欧元(现在是Gestore dei Servizi Elettrici或GSE)和Terna， 2002-2004年，

	•	a销售天然气给我们的国内销售(原为基础设施和网络销售)部门的收入增加了1.7亿欧元，增幅为17.9%，以及

	•	我们在2005年记录了1亿，这与报销 2002和2003年购买绿色证书的某些费用有关。

这些积极因素被以下事实部分抵消： 2004年的收入包括5.13亿卢比的收入与我们发电厂在 2000-2003年间的滞留成本有关，向第三方销售燃料的收入下降了4.48亿卢比，或50.1%，这在一定程度上抵消了这些积极因素的影响。收入包括与我们发电厂在 2000-2003年间滞留成本相关的收入5.13亿卢比，下降了4.48亿卢比，或50.1%。这在很大程度上是由于 Enel Trade将新的重点放在向集团公司供应天然气上，以及能源管理局第20/04 号决议的影响，根据该决议，我们必须报销1.91亿卢比，作为2004年3月向分销商销售时收取的降价。

国内基础设施和网络

我们国内基础设施和网络部门的收入在部门间剔除之前与2004年相比减少了7900万欧元，降幅为1.4%。55.32亿欧元的部门总收入包括配电收入52.31亿欧元和燃气分销收入 3.01亿欧元。

该部门收入的总体下降是主要原因是配电收入减少了7500万美元，主要与以下事实有关： 2004年与连续性和服务质量绩效奖金计划相关的收入包括2004年和2003年的奖金(请参阅第4项。本公司的监管事项和电力法规修订了的电费结构调整) (请参阅第4项。有关本公司的信息监管事项和电力法规修订了的电费结构调整) (请参阅第4项。有关本公司的信息监管事项和电力法规修订了的电费结构

109

有关此机制的更详细讨论)。这一因素被2005年出售我们在特伦托省的分销网络产生的8900万欧元的资本收益部分抵消。

国际

与2004年相比，我们的国际部门在部门间取消之前的收入增加了约8.28亿欧元，增幅为80.4%。在此之前，我们的国际部门的收入比2004年增加了约8.28亿欧元，增幅为80.4%。这一增长主要反映了Enel Electrica Banat和Enel Electrica Dobrogea首次合并后带来的3.32亿欧元的影响，Enel Viesgo Generación的收入增加了2.59亿欧元，Electra de Viesgo Regiución e Viesgo Energía的收入增加了1.9亿欧元，Energía的收入增加了4000万澳元。这一增长主要反映了Enel Electrica Banat和Enel Electrica Dobrogea首次合并的影响，Enel的收入增加了2.59亿欧元，Viesgo Generación的收入增加了1.9亿欧元，Energía的收入增加了4000万澳元

上级单位

在部门间取消之前，我们母公司部门的收入比2004年减少了5.9亿欧元，或34.5%。这一下降在很大程度上是由于我们在2004年记录了5.55亿澳元的收入，相当于我们有权获得的报销金额与我们在 2000-2003年间发生的与尼日利亚液化天然气合同有关的成本在上述滞留成本法令批准后。

服务和其他活动

在部门间剔除之前，我们的服务和其他活动部门的收入与2004年相比减少了5600万欧元，降幅为3.1%。在部门总收入17.41亿澳元中，在部门间剔除之前，工程和承包活动收入为8.08亿澳元，房地产和相关服务收入为8100万澳元，其他业务收入为8.98亿澳元。2005年，这些收入中约有74.7% 来自与其他集团公司的交易，而2004年这一比例为58.6%。 2005年段内业务的抵销金额为4600万欧元。

此部门运营收入的下降主要是由于我们的工程和承包活动的收入减少了1.65亿澳元(在取消部门内项目之前) 反映出他们将重点转向为其他集团公司而不是第三方的项目工作。其他负面因素包括房地产和相关活动的收入减少了4100万澳元(这反映了2004年7月14日NewReal的出售)。反映了分拆前的收入减少。取消交易前，房地产和相关活动的收入减少了4100万澳元。反映了2004年7月14日新房地产公司的出售。总体下降部分被我们的其他活动(主要包括人事管理、专业培训服务、保理和水务运营)的1.38亿欧元在取消区段内之前的收入增长所部分抵消。在取消区段内之前，收入增加了1.38亿欧元。我们的其他活动，主要包括人事管理、专业培训服务、保理和水务运营

淘汰

营业收入的抵销通常与部门间销售(主要是电力和燃料)和服务(主要是工程和承包活动)有关。与2004年相比，2005年的淘汰量减少了15.01亿欧元，降幅为16.8%，这主要反映了这样一个事实： 2005年全年，受监管市场上的电力销售是由我们的国内发电和能源管理部门向单一的买家销售的，而在2004年第一季度，此类销售直接销售给我们的销售部门、基础设施和网络部门。

110

运营费用

下表显示了我们在每个时段的运营费用细目：


	截至12月31日的年度
	2004			2005
	(百万欧元)

运营费用：
人员		3,224			2,762
热能发电燃料		3,598			3,910
用于交易的燃料和用于转售给最终用户的天然气		1,795			1,604
购电		10,380			14,321
其他运营费用：
服务和租赁		3,106			3,057
材料和用品		1,027			798
其他		783			911
资本化费用		(973	)		(1,049	)

总计		22,940			26,314

如下面更详细描述的，我们2005年的综合运营费用与2004年相比增加了33.74亿欧元，或 14.7%。以我们持续运营的营业收入占营业收入的百分比表示，2005年的营业费用为77.3%，而2004年为74.0%。绝对值的增长主要是由于我们购买电力的费用增加了39.41亿欧元，或38.0%，反映了2005年业绩反映了2004年4月1日引入的意大利电力交易所全年的运营情况。总体增长还反映了用于热力发电的燃料成本增加了3.12亿欧元(或8.7%)，其他成本增加了1.28亿欧元(或16.3%)，资本化费用增加了7600万欧元(或7.8%)。人员成本下降了4.62亿欧元(14.3%)，材料和用品成本下降了2.29亿欧元(22.3%)，燃料交易成本下降了1.91亿欧元(10.6%)，转售给最终用户的天然气成本下降了10.6%，服务和租金成本下降了4900万欧元(1.6%)，部分抵消了这些增长。

人员

与2004年相比，人员成本减少了4.62亿欧元，降幅为14.3%，这主要是由于与提前退休激励相关的3.61亿欧元的减少，以及在此期间平均员工人数下降3.8%，即1964人。

用于热力发电的燃料

与2004年相比，热力发电的燃料成本增加了3.12亿欧元，涨幅为8.7%，主要反映了燃料平均价格的大幅上涨，我们在意大利的热源发电量的减少和我们使用价格较低的混合燃料只部分抵消了这一涨幅。

用于交易的燃料和转售给最终用户的天然气

购买用于交易的燃料和用于销售给最终用户的天然气的成本与2004年相比下降了1.91亿欧元，降幅为10.6%。这一下降反映了购买燃料用于交易的成本下降了4.16亿澳元的影响，这与交易量的下降相一致，这被转售给最终用户的天然气成本增加了2.25亿澳元所部分抵消，这反映了我们天然气业务的扩张。

购买电源

由于购电量增加了13.9%，购电成本增加了39.41亿卢比，或38.0%。购电成本的增加主要反映了 2005年运营费用反映了意大利电力交易所一整年的运营情况，这是从2004年4月1日开始的。

111

之后，我们的配电公司在受监管的市场上仅从单一买方购买电力，而不是直接从我们的发电公司购买销售的电力，我们的发电公司从第三方购买它们用于在我们的水电站抽水发电的电力。

服务和租赁

与2004年相比，服务和租赁成本下降了4900万欧元，降幅为1.6%。此减少的主要原因是与我们的工程和承包活动相关的成本减少了1.4亿澳元。租赁和租赁成本增加了 3,600万澳元(主要反映了我们2004年7月出售NewReal，我们继续从中租赁某些房地产资产)，服务增加了2,300万澳元，反映了Enel Electrica Banat和Enel Electrica的首次合并。这一影响被部分抵消了租赁和租赁成本增加了 3,600万澳元(主要反映了我们2004年7月出售NewReal，我们继续从NewReal出售某些房地产资产)，服务增加了2,300万澳元，反映了Enel Electrica Banat和Enel Electrica首次合并发电用水费用增加了1,400万英镑，商业服务成本增加了1,100万英镑，主要是在我们的国内销售(前身为销售、基础设施和网络) 细分市场。

材料和用品

与2004年相比，材料和供应成本下降了2.29亿欧元，降幅为22.3%，这主要是由于我们的工程和承包部门减少了1.49亿欧元，这反映了我们的工程和承包部门为第三方开展的活动减少了。

其他成本

与2004年相比，其他成本增加了1.28亿欧元，增幅为16.3%，反映了我们在2005年记录的2.28亿欧元的成本与我们的 CO₂ 2005年的排放量超过了根据排放交易指令和意大利和西班牙执行立法分配给我们的排放配额。请参见第4项。公司信息监管事项环境事项 CO₂ 有关CO排放限制的讨论 ₂ 排放。

资本化费用

与2004年相比，资本化费用增加了7600万欧元，增幅为7.8%，主要反映了我们国内发电和能源管理部门建设活动水平的提高。

下表显示了我们的运营费用在显示的每个时期按业务细分的细目：


	截至12月31日的年度
	2004			2005
	(百万欧元)

国内销售		18,658			19,309
国内发电和能源管理管理		8,658			9,914
国内基础设施和网络		2,482			2,134
国际		736			1,359
母公司		1,049			1,037
服务和其他活动		1,583			1,426
消除		(10,226	)		(8,865	)

总计		22,940			26,314

国内销售

2005年，我们国内销售部门的运营费用 (主要是购买电力和天然气)，部门间剔除前的运营费用比2004年增加了 6.51亿欧元，增幅为3.5%。部门的总运营费用为193.09亿卢比，包括电力活动支出178.25亿卢比和天然气活动支出14.84亿卢比。该部门费用的总体增长主要是由于电力活动费用增加了4.6亿美元，天然气活动费用增加了1.91亿美元。

112

电力活动费用的增加主要反映了购买电力成本的增加，这主要是由于平均购买价格上涨和受监管市场的采购量增加。

天然气活动费用的增加主要是由于为转售给最终用户而购买的天然气成本增加了1.69亿欧元(反映了更高的价格)，以及服务和租赁成本增加了2400万欧元。

国内发电和能源管理

我们国内发电和能源管理部门的运营费用管理部门(主要包括购买电力的成本、燃料成本、支付给GSE和Terna的费用，以及我们发电厂的人员和维护成本)在部门间取消之前增加了 12.56亿英镑，或14.5%。

这一增长主要是由于购买电力的成本增加了9.63亿欧元，即52.9%，其他成本增加了1.95亿欧元，即63.9%(主要反映了 CO的费用₂ 超过意大利分配给我们的排放配额的排放权)，燃料费用增加1.3亿澳元，或2.6%(主要反映较高的平均价格) ，材料成本增加7200万澳元。这些因素被人事成本减少1.3亿欧元(即18.8%)部分抵消。

国内基础设施和网络

2005年，我们国内基础设施和网络部门(主要包括与运行我们的分销网络相关的成本 )在部门间取消之前的运营费用比2004年减少了3.48亿欧元，或14.0%。该部门的总运营费用为21.34亿澳元，包括电力活动支出19.84亿澳元和燃气活动支出1.5亿澳元。该部门费用的总体减少主要是由于电力活动费用减少了3.32亿欧元，天然气活动费用减少了1600万欧元。这主要是由于电力活动费用减少了3.32亿欧元，天然气活动费用减少了1600万欧元。

电力活动费用的减少主要反映了人员成本以及材料和用品成本的下降(反映了我们配电网建设水平的下降)。

天然气活动费用的减少主要反映了 a？1000万，或14.9%的服务成本(主要是由于维护成本降低)和？700万，或9.3%的人员成本。

国际

在部门间剔除之前，我们国际部门的运营费用(主要包括与我们公司在海外进行的生产、分销和销售活动相关的成本 )比2004年增加了 6.23亿欧元，增幅为84.6%。增长反映了购买电力的成本增加了4.43亿欧元(反映了 Enel Electrica Banat和Enel Electrica Dobrogea首次合并，这两家公司记录的此类费用总计1.94亿欧元)，以及该部门西班牙业务采购量的增加)，6400万欧元，或33.0%，火力发电燃料费用增加和3900万欧元主要原因是合并范围发生变化。

上级单位

与2004年相比，在部门间剔除之前，我们母公司部门的运营费用减少了约1200万欧元，或1.1%。这一下降主要是由于其他成本减少了6500万欧元，但这在很大程度上被服务和租赁成本增加了2900万欧元以及购电成本增加了2700万欧元(反映出价格上涨)所抵消。

服务和其他活动

我们的服务和其他活动部门的运营费用，在部门间剔除之前，与2004年相比减少了 1.57亿澳元，或9.9%，主要反映了我们的工程和承包活动的成本降低了1.74亿澳元，反映了他们的调整了重点的活动。这一部门支出的整体下降也反映了我们房地产活动的成本减少了1600万澳元，主要反映了

113

出售NewReal。其他活动(如人事管理、专业培训服务、保理和水活动)的运营费用增加了 $2100万。2005年消除的区段内操作为4600万欧元(而2004年为6100万欧元)。

淘汰

运营费用的抵销主要包括取消部门间电力和燃料采购以及部门间服务的提供成本。2005年，与2004年相比，淘汰减少了约13.61亿次，降幅为13.3%，主要反映了部门之间的活动减少。

折旧、摊销和减值

下表显示了我们每个业务部门在每个期间的折旧、摊销和减值费用：


	截至12月31日的年度
	2004		2005
	(百万欧元)

国内销售		88		140
国内发电和能源管理管理		1,128		1,009
国内基础设施和网络		721		770
国际		150		178
母公司		5		14
服务和其他活动		109		96

总计		2,201		2,207

2005年折旧、摊销和减值费用比2004年增加了600万澳元，增幅0.3%。增长主要反映了我们国内销售部门的此类费用增加了5200万澳元，主要反映了可疑贸易拨备的增加主要反映了我们国内基础设施和网络部门的折旧增加了4900万澳元，以及我们的国际部门增加了 2800万澳元，主要是因为我们的国内基础设施和网络部门的折旧增加了4900万澳元，主要反映了我们的国际销售部门的此类费用增加了2800万澳元。主要是我们的国内基础设施和网络部门的折旧增加了4900万澳元，我们的国际部主要增加了2800万澳元这些因素被我们国内发电和能源管理部门的折旧、摊销和减值费用减少了1.19亿澳元部分抵消(主要是因为我们上调了对某些资产的使用寿命的估计，如电力市场监管框架中所述信息的可比性监管和其他发展(另请参阅上文的电力市场监管框架

商品风险管理净收入/(费用)

商品风险管理的净收入/(费用)在2004年净变化1,600万澳元，2005年净收益为2.72亿澳元。差额主要与 2004年底和2005年与单一买方之间的差额对合同的公允价值评估有关。

114

下表显示了我们的商品风险管理收入/(费用)净额按业务细分在每个期间的细目：


	截至12月31日的年度
	2004			2005
	(百万欧元)

国内销售		(1	)		(26	)
国内发电和能源管理管理		(8	)		326
国际		—			(14	)
母公司		(7	)		(14	)

总计		(16	)		272

营业收入

下表显示了我们每个业务部门在本报告期间的营业收入：


	截至12月31日的年度
	2004			2005
	(百万欧元)

国内销售		298			12
国内发电和能源管理管理		2,487			2,398
国内基础设施和网络		2,408			2,628
国际		144			307
母公司		647			53
服务和其他活动		105			219
消除		(219	)		(79	)

总计		5,870			5,538

营业收入与2004年相比减少了3.32亿欧元，降幅为5.7% ，反映出母公司营业收入减少了5.94亿欧元，这只被我们国际部门营业收入的增长所部分抵消。

国内销售

在部门间剔除之前，我们国内销售部门的营业收入与2004年相比减少了约2.86亿欧元，或96.0%。部门的总营业收入包括1.04亿欧元的电力销售营业亏损和9200万欧元的燃气销售营业收入。

总体减少反映了我们的电力销售营业收入减少了2.64亿英镑，主要是反映了作为2004年收入的上一年项目，反映了天然气销售营业收入减少了2200万英镑。

国内发电和能源管理

我们国内发电和能源管理部门的营业收入在部门间剔除之前，与2004年相比减少了8900万欧元，降幅为3.6%。

下降主要反映以下事实：2004年的收入包括与我们发电厂2000-2003年滞留成本有关的5.13亿欧元，根据能源局第20/04号决议(如上所述)要求我们报销的1.91亿欧元的影响，以及2005年超过分配给的排放配额的1.82亿欧元的CO(2)排放费用的影响这一下降被以下因素部分抵消： 2002-2004年间与服务相关的3.38亿欧元收入(如上所述) ，商品风险管理净收入增加1.65亿欧元，折旧减少1.19亿欧元，

115

摊销和减值损失主要是由于上调了我们对某些发电厂使用年限的估计，以及与报销2002和2003年发生的某些费用有关的1亿美元收入。

国内基础设施和网络

我们国内基础设施和网络部门的营业收入(在部门间剔除之前) 与2004年相比增加了2.2亿欧元，增幅为9.1%。该部门的营业收入总额包括来自配电的营业收入的25.52亿欧元和来自燃气配电的营业收入的7600万欧元。

该部门营业收入的总体增长主要是由于配电营业收入增加了2.01亿欧元，主要是反映了出售特伦托省配电网络的收益和成本节约，天然气分销和销售的营业收入增加了1900万欧元。

国际

在部门间剔除之前，我们国际部门的营业收入比2004年增加了1.63亿欧元，。该部门国际发电业务的营业收入增长主要归因于国际配电和销售业务的营业收入增加了9700万欧元。主要是由于首次合并了Enel Electrica Banat和Enel Electrica Dobrogea(这两家公司的总营业收入为7000万欧元)，以及Enel Viesgo Generación的营业收入增加了3100万欧元，Enel Unión Fenosa Renovables的营业收入增加了 2500万欧元。

上级单位

在部门间剔除前，我们母公司部门的营业收入比2004年减少了5.94亿欧元，或91.8%，主要是因为我们在 2004年记录了5.55亿欧元的收入相当于我们有权获得的报销金额与我们在 2000-2003年间发生的与尼日利亚液化天然气合同相关的成本在批准了上述关于滞留成本的法令之后。

服务和其他活动

我们的服务和其他活动的营业收入部门在部门间剔除之前的营业收入比2004年增加了1.14亿美元。总体增长反映了房地产以外业务收入的普遍增长，房地产业务收入下降了 1200万欧元，主要反映了截至2004年7月14日NewReal的解除合并。

淘汰

部门间营业收入冲销主要与我们工程和承包活动的收入有关与我们国内发电和能源管理部门的公司交易产生的收入。

财务投资收入/支出和收入/支出

与2004年相比，财务支出和投资支出(与未使用权益法核算的投资有关) 减少了1.13亿欧元，降幅为13.7%。减少的主要原因是我们的净财务支出减少了9700万美元，反映了在此期间我们的净财务债务的平均金额减少。有关我们2005年债务的其他信息，请参阅流动性和资本资源和资本资源。

116

投资收入/ 使用权益法核算

使用权益法计算的投资费用与2004年相比增加了500万欧元，增幅为20.0%。这一增长主要反映了对Wind的股权方法评估的影响，以及我们与Wind股票相关的看跌期权的公允价值估值的影响，在2005年净支出3700万欧元。在 2004年，该项目主要包括我们的股权投资公司Leasys和Compagnia Porto di Civitavecchia的负面结果。您应该阅读我们的合并财务报表的附注11，了解有关使用权益法核算的投资收入/费用的更多信息。

所得税税

下表显示了我们的所得税费用在指定期间的细目：


	截至12月31日的年度
	2004			2005
	(百万欧元)

当期税		1,328			1,398
估计所得税与往年的差额		(14	)		14
递延纳税资产		459			277
递延纳税义务		343			245

总计		2,116			1,934

与2004年相比(从2004年的21.16亿欧元下降到2005年的19.34亿欧元)，我们持续业务的所得税支出估计减少了1.82亿欧元，降幅为8.6%。减少的主要原因是主要与风险拨备的应计费用以及具有递延扣减的费用和减值损失有关的递延税项资产减少1.82亿澳元，递延税项负债减少9800万澳元，这主要是由于为包括投资的加速折旧和减值在内的税收目的而收取的折旧减少，以及由于税前收入增加而导致的当期税额增加7000万澳元。持续经营带来的所得税减少被外国所得税增加了2100万欧元部分抵消，2005年外国所得税增加了4300万欧元，而2004年为2200万欧元。

您应该阅读我们合并财务报表的附注12，以了解有关我们的所得税和有效税率的更多详细信息。

停产损益

2005年，我们录得非持续业务收入12.72亿欧元，而2004年亏损1.55亿欧元。这一增长主要反映了我们在2004年录得亏损的事实，这主要是由于我们在Wind的股份减值16.71亿美元。请参阅第4项有关公司的信息业务概况已停止有关此减值的更多信息。此因素在2004年的影响仅被我们在出售Terna 50%股权时记录的8.12亿欧元的资本收益部分抵消。2005年的增长还反映了2005年通过出售资产获得11.53亿英镑的资本收益(主要反映了我们出售了43.85%的Terna股份)。

净收入

净收入是我们持续运营的税后收入加上非持续运营的税后收入减去少数股东的利息。净收入增长 12.64亿欧元，增幅为48.0%，从2004年的26.31亿欧元增至2005年的38.95亿欧元。这一增长主要是由于停止运营的收入增加了14.27亿澳元，净财务费用和投资支出减少了1.13亿澳元，以及我们的所得税减少了1.82亿澳元。这些因素对我们净收入的积极影响被我们营业收入减少3.32亿英镑和使用权益法核算的投资费用增加500万英镑所部分抵消。可归因于少数股权的业绩变化 (从2004年的1.16亿英镑增加到2005年的2.37亿英镑)主要反映了我们对Terna的出售。

117

通货膨胀

本年度报告中包含的财务报表所涵盖的期间的有效售电电价未经通胀调整。意大利的通货膨胀率2004年为2.2%，2005年为1.9%，2006年为2.1%。因此，关税的实际价值随着时间的推移而下降。

美国 GAAP对账

我们按照国际财务报告准则-欧盟(IFRS-EU)编制合并财务报表，这在某些方面不同于美国公认会计准则(GAAP)。适用于我们的合并财务报表的IFRS-EU和美国GAAP之间的主要差异涉及以下方面：


	•	少数股权，

	•	客户收取连接费，

	•	固定资产重估、相关折旧及处置损益调整，

	•	资本化利息及相关折旧，

	•	提前退休计划，

	•	员工福利义务，

	•	商誉减值和附属公司的后续处置，

	•	企业合并、商誉和其他无形资产，

	•	负商誉及相关调整，

	•	股权准备金递延税金，

	•	资产报废义务，

	•	出售房地产业务的收益，

	•	股权证券投资：未上市股权投资投资，

	•	金融资产转移，

	•	合同繁重，

	•	其他差异，以及

	•	对账项目的税收影响。

您应该阅读我们合并财务报表的附注23，以更详细地讨论IFRS-EU和美国GAAP之间影响我们合并财务报表的主要差异，以及IFRS-EU和美国GAAP之间的净收益和股东权益的调节；以及我们合并财务报表的附注24，以了解更多的美国GAAP披露。

根据美国公认会计原则，我们2004年的合并净收入约为10.31亿美元，2005年为46.98亿美元，2006年为37.19亿美元，相比之下，根据IFRS-EU，我们2004年的合并净收入为26.31亿美元，2005年为38.95亿美元，2006年为30.36亿美元。根据美国公认会计原则，我们的股东权益在2005年12月31日为176.38亿欧元，在2006年12月31日为172.2亿欧元，而根据IFRS-EU，我们的股东权益在2005年12月31日为190.57亿欧元，在2006年12月31日为184.6亿欧元。

美国公认会计准则下的关键会计政策

除了以上根据电力市场监管框架和关键会计政策讨论的关键会计政策外，管理层认为，IFRS-EU和美国GAAP之间的净利润和股东权益对帐中的以下关键会计政策需要依赖于重大判断、估计和假设。

118

商誉的可恢复性。对于美国公认会计准则，我们采用了财务会计准则第142号(FASB 142)、 n商誉和其他无形资产报表(截至2002年1月1日)的规定，截至该日未产生任何减值。SFAS 142要求使用年限不确定的商誉和无形资产不再摊销，商誉至少每年进行次减值测试(在发生某些触发事件的年度测试之间) 采用两步法在报告单位层面进行测试。报告单位可能会在一年中的不同时间进行测试。第一步是将报告单位的公允价值与其账面价值(包括商誉和无形资产)进行比较。各报告单位的公允价值是根据未来现金流量的现值确定的，需要进行重大判断。如果报告单位的公允价值小于其账面价值，则需要执行第二步将隐含公允价值与报告单位的账面价值进行比较。商誉的隐含公允价值是报告单位的公允价值与报告单位的已确认和未确认的无形可识别资产和负债的公允净值之间的差额。具有无限寿命的无形资产的公允价值是根据预期的贴现未来现金流确定的。如果商誉和其他寿命不确定的无形资产的公允价值低于其账面价值，则差额计入减值费用。

衍生品会计。1998年，财务会计准则委员会(FASB)发布了 SFAS 133，衍生工具和对冲活动会计。SFAS 133后来被 SFAS 137和138修订(统称为 SFAS 133)。仅出于美国公认会计原则的目的，我们使用经修订和解释的SFAS 133中的标准来确定某些合同是否必须计入衍生工具。确定合同是否符合衍生品会计标准的规则繁多复杂。因此，需要重大判断来确定合同是否需要衍生会计处理，而类似的合同有时可能会有不同的会计处理。我们目前作为衍生工具入账的合约类型有利率掉期和锁定、外币兑换合约、看涨期权和掉期。我们不将电力容量、天然气供应合同或大量供应项目的采购订单作为衍生品计算在内。如果合同必须作为衍生工具入账，则该合同将按合同公允价值在财务报表中作为资产或负债入账。记录的账面价值和公允价值之间的任何差额将在收益或其他全面收益中报告，具体取决于某些资格标准。然后每季度调整记录的合同公允价值，以反映合同市值的任何变化。为了评估作为衍生工具入账的合约的价值，我们结合使用了市场报价和数学模型。期权模型需要各种输入，包括远期价格、波动性, 利率和行权期。远期价格或波动性的变化可能会显著更改看涨期权合约的计算公允价值。我们使用的模型已根据市场报价进行了测试，以确保模型输出和市场报价之间的一致性。要使衍生工具符合 SFAS 133规定的对冲会计条件，套期保值关系必须在开始时正式记录，并在实现抵销现金流或抵销可归因于所对冲风险的公允价值变动方面高效。如果对预测的交易进行套期保值，则预测的交易必须是可能的。如果用作现金流对冲的衍生工具因预测交易很可能不会发生而提前终止，截至该日期的任何损益将立即在收益中确认。如果用作现金流对冲的衍生工具因其他经济原因提前终止，截至终止日期的任何收益或损失都将延期，并在预测的交易影响收益时进行记录。

无形资产和其他长期资产的可回收性。根据美国公认会计原则，为了测试无形资产和其他长期资产的可回收性，我们适用SFAS第144号，入账长期资产的减值或处置。我们根据资产的性质、历史经验和任何相关供应合同的条款来估计无形资产和其他长期资产的使用寿命。我们通过将预期从一项资产或组资产收到或派生的未来未贴现现金流的总和与其账面价值进行比较来测试减值。如果账面价值超过未来未贴现现金流量，则减值将使用资产公允价值估计计量，主要使用贴现现金流量法。确认减值指标、估计未来现金流以及确定资产或资产组的公允价值需要管理层在确认和确认减值指标、预期现金流和适当的贴现率方面做出重要的判断。这些假设的重大变化可能会影响无形资产和其他长期资产的估计使用寿命或估值，从而导致摊销费用和减值费用发生变化。

119

美国新GAAP会计准则

除了上文讨论的电力市场监管框架下的关键会计政策框架下的关键会计政策和美国公认会计准则(U.S.GAAP)下的关键会计政策外，我们未来的美国GAAP结果还将受到最近发布的一系列新会计准则的影响。

公允价值计量。2006年9月，财务会计准则委员会发布第157号声明：公允价值计量。本声明将公允价值定义为在计量日期在市场参与者之间有序交易时收到的出售资产或支付给转让负债的价格。它为计量资产和负债的公允价值提供了额外的指导(通过引入基于估值技术的投入的公允价值层次)，并扩大了关于公允价值计量的披露。本声明未扩大公允价值计量的使用范围。

本报表适用于2007年11月15日以后的财务报表。如果报告实体尚未发布本年度的财务报表，则鼓励提前申请。本声明应从最初应用本声明的会计年度开始起前瞻性应用，但追溯适用适用的某些指定金融工具除外。公司正在评估采用本准则对其合并财务报表的影响。

所得税的不确定性。2006年6月，财务会计准则委员会(FASB)发布了第48号解释--所得税不确定性会计处理(br})--对FASB第109号声明的解释。本解释澄清了根据《财务会计准则》第109号报表《所得税会计处理》在企业财务报表中确认的所得税不确定性的会计处理。上述报表并未规定纳税申报位置的财务报表确认和计量的确认门槛或计量属性。为解决实践中所得税会计中存在的多样性问题，请参阅FIN。48 通过定义标准澄清了报表109的应用，即个人税务职位必须满足要在企业的财务报表中确认该职位利益的任何部分 ( 更有可能确认阈值)。此外，本解释还提供了有关计量、取消确认、分类、利息和处罚、中期会计、披露和过渡的指导。此外，本解释还提供了有关计量、取消确认、分类、利息和处罚、中期会计、披露和过渡的指导。鱼鳍。48还修订了披露要求，并要求对未确认的税收优惠进行年度表格前滚。此解释将在2006年12月15日之后的财年生效。如果企业尚未发布该年度的财务报表，则允许提前采用。该公司正在评估FIN的影响。48%。合并财务报表。

流动资金和资本资源

现金流分析

影响2006年和2005年我们现金流可比性的主要因素是，我们2005年的现金流反映了Wind和Terna在我们解除合并之前的现金流(分别为2005年8月11日和 9月15日)。有关导致这些公司解除合并的交易的更多信息，请参阅第4项.公司信息 Enel Group的业务和已停止的业务以及我们合并财务报表的附注13。

我们的主要流动资金来源是运营产生的现金。2006年经营活动提供的净现金为67.56亿澳元，而2005年为56.93亿澳元。增加 10.63亿澳元或18.7%，主要归因于由于Wind和Terna解除合并而导致贸易应收账款减少23.68亿澳元，以及电力交易所售电应收账款减少，已支付税款减少8.74亿澳元，以及与收取滞留成本报销相关的澳元增加5.1亿澳元。整体增长还反映了已支付的利息和其他财务费用减少2.18亿澳元的积极影响，这主要是由于我们的平均财务负债金额因Wind和Terna的解除合并而减少。 Wind和Terna的解除合并导致我们的平均财务负债金额减少。这些积极因素被经营活动对现金的负面影响部分抵消了贸易应付款减少17.62亿美元，这主要是由于解除合并

120

Wind和Terna以及工程和承包活动减少，税前收入减少11.11亿美元，也主要是由于Wind和Terna的解固。

2006年，用于投资活动的净现金为23.74亿欧元，而2005年投资活动产生的现金为10.92亿欧元。这一重大变化主要是由于出售实体(扣除现金和出售的现金等价物)提供的现金减少31.34亿瑞郎，主要是因为我们在2005年处置了Wind和Terna的控股权，占29.38亿瑞郎(扣除现金和现金等价物的净额4800万瑞元和出售的现金等价物)和15.18亿瑞元(扣除现金和现金等价物的净额)和15.18亿瑞郎(扣除现金和现金等价物的净额 }3.65亿瑞郎)，这主要是因为我们在2005年处置了Wind和Terna的控股权，占29.38亿瑞郎(扣除现金和现金等价物的净额)和15.18亿瑞郎(扣除现金和现金等价物的净额)。2006年，处置实体(扣除现金和现金等价物 )产生的15.18亿欧元主要是因为我们收到了 1，6亿欧元(出售Weather 26.1%股权的第一期款项)和3.28亿欧元(出售Wind 6.28%股权的到期金额)。投资活动的现金流变化还反映了实体投资增加5.58亿欧元(获得的现金和现金等价物净额 )，这主要是由于 2006年收购了斯洛文尼亚ské elektr的控股权。主要是由于在2006年收购了斯洛文尼亚ské elektr的控股权。主要是由于收购了斯洛文尼亚ské elektr的控股权，投资活动的现金流增加了5.58亿瑞士法郎(净现金和现金等价物)。以1.69亿英镑从Rede集团收购10家公司，以1.19亿英镑收购巴拿马Enel公司, 以及以8400万美元收购Res Holdings 49.5%的股份。2005年对实体的投资(扣除收购的现金和现金等价物)主要包括以3.05亿卢比持有Weather公司5.2%的股份，以及为收购斯洛文尼亚斯凯 elektrárne支付1.68亿欧元的保证金。有关我们2006和2005年的收购对我们现金流的影响的其他信息，请参阅我们的合并财务报表的附注4 。房地产、厂房和设备投资减少了2.78亿欧元，无形资产投资减少了1600万欧元，这主要反映了Wind和Terna解除合并的影响。部分抵消了这些负面因素。

2006年用于融资活动的净现金为43.22亿欧元，而2005年为66.54亿欧元。融资活动中使用的现金减少23.32亿澳元，主要是由于还款减少32.88亿澳元和其他变化，主要是由于Wind和Terna的解除合并。这一影响被 4.87亿欧元的股息增加、年度发生的2.35亿欧元的新融资减少以及2.31亿欧元的减少部分抵消，这反映了由于在此期间行使的股票期权金额较少，导致股本和准备金的变化减少。

这些现金流的总体结果是，截至2006年12月31日，现金和现金等价物增加了6400万欧元(考虑到汇率波动的影响，增加了400万欧元)，而2005年增加了1.45亿欧元(考虑到汇率波动的影响，增加了1400万欧元)。

我们主要通过运营产生的现金来满足我们的投资活动和融资活动的现金需求。

资本资源

我们通过集中的财务部门管理我们的融资需求。我们部门的大部分融资交易都集中在集团层面进行净额结算，以便减少我们的整体债务和利息支出。作为一般规则，外部融资是在母公司层面以债券和其他债务证券、银行贷款和信用额度的形式发生的(直接由Enel或通过获得Enel担保的财务工具进行)。然后，我们的财务部门通过公司间贷款或往来账户安排，根据需要的基础向集团公司提供现金。在有限的情况下，融资由我们的子公司直接承担，包括由欧洲投资银行发放给我们运营中的子公司的补贴贷款，用于资助特定项目。我们还通过国库工具发行债券和商业票据(2005年11月之前是Enel Investment Holding BV，现在是Enel Finance International SA)。我们金库运营的主要目标是最大限度地提高融资效率，并最大限度地减少在运营子公司级别持有大量外债时可能出现的结构性从属问题，如以及优化集团所有公司的日常现金流。

截至2006年12月31日，我们未偿还的长期债务(包括当前到期日)为125.17亿澳元，而2005年12月31日为119.02亿澳元。

121

增长6.15亿卢比，即5.2%，主要反映了斯洛文尼亚埃勒克特拉纳第一次合并中的8.74亿卢比的影响。增长还归因于新的融资，包括欧洲投资银行(European Investment Bank)向Enel Distribuzione 延长了一笔新的 20年期浮动利率贷款，本金总额 6亿瑞士法郎，斯洛文尼亚银行和Maritza使用了新的信贷额度 East III Power Holding，总金额为7.85亿瑞士法郎。(br}Enel Distribuzione Enel Distribuzione 本金总额为6亿欧元的新的年浮动利率贷款，以及斯洛文尼亚银行和Maritza的新信贷额度 East III Power Holding，总额为7.85亿瑞士法郎。2006年偿还的长期债务总额为17.05亿欧元，部分抵消了这些因素。这些还款主要包括：


	•	斯洛文尼亚国家银行持有的某些长期融资的预定到期日付款和预定到期日前的预付款，本金总额为 6.3亿，

	•	Enel发行的某些债券的预定到期日付款，本金总额为4.87亿欧元，

	•	Maritza East III持有的某些长期融资的预定到期日前预付款本金总额为1.63亿英镑，以及

	•	Enel持有的本金总额为1亿欧元的36个月循环信贷额度的偿还。

截至2006年12月31日，我们的未偿短期债务为 10.86亿澳元，而截至2005年12月31日，我们的未偿短期债务为13.61亿澳元。减少了2.75亿卢比，即20.2%，反映了其他短期融资额减少了4.34亿卢比，其他短期金融贷款减少了1.03亿卢比。这些因素仅被未偿还商业票据金额增加了2.56亿澳元和我们的循环信贷安排下的提款金额增加了 600万澳元所部分抵消。您应该阅读我们合并财务报表的附注17和 16，以进一步讨论我们的长期和短期债务，包括有关到期日概况、相关契约以及对其使用的其他限制的信息。

截至2006年12月31日，我们的净财务负债( 我们根据短期和长期债务 (包括本期)，减去长期担保存款、银行现金和有价证券，保理联营公司应收账款和融资应收款项) 为116.9亿美元，其中包括113.97亿欧元(包括本期)的长期净负债与2005年12月31日的123.12亿澳元相比，净财务负债减少了6.22亿澳元，或5.1%。反映了我们的长期净债务减少了4.39亿，短期净债务减少了1.83亿。

122

虽然金融负债净额是一种非GAAP衡量标准，但它被意大利金融机构和证券分析师广泛用于评估公司的流动性和财务结构的充分性。因此，我们认为，将此信息与上文提供的IFRS-EU 对我们未偿债务的分析一起提供给投资者，而不是，这是非常有用的。下表详细说明了我们在2005年12月31日和2006年12月31日的净财务负债，并提供了此非GAAP衡量标准与银行现金和有价证券的对帐，这是我们合并现金流量表中出现的最直接可比的 GAAP衡量标准。表中特定行项目后的附注的括号引用是对第18项中包含的我们的合并财务报表的特定附注的引用，其中这些行项目有更详细的介绍。


	12月31日，
	2005			2006
	(百万欧元)

银行现金和有价证券 (附注14(E))		(508	)		(572	)
保理应收账款 (附注14(D))		(374	)		(211	)
其他应收账款		(3	)		(10	)
总计		(885	)		(793	)
短期债务 (附注16(A))：
银行贷款
循环信贷额度的使用		0			6
其他短期银行债务		970			536
银行贷款总额		970			542
商业票据		275			531
其他短期金融贷款		116			13
短期债务总额		1,361			1,086
短期净债务		476			293
长期债务(含当前期限 )(附注17(A))：
银行贷款		3,181			3,910
债券		8,530			8,434
其他借款		191			173
长期债务总额(包括当前期限)		11,902			12,517
长期应收账款		(66	)		(1,120	)
长期净债务(含当前到期日)		11,836			11,397
财务净负债		12,312			11,690

我们与意大利和斯洛伐克的银行保持着56.5亿欧元的承诺信用额度(截至2006年12月31日，其中50.85亿欧元尚未使用)，以及未承诺的信用额度和其他短期借款协议，截至12月31日，最高借款限额总计为38.67亿欧元。2006 (截至该日期，其中33.25亿卢比尚未使用)。我们承诺的信用额度包括 5年期循环承诺信用额度50亿卢比，有效期至2010年12月，并可选择逐年延长至2012年。截至2006年12月31日，该信贷额度尚未使用。我们承诺的信用额度还包括8个 5年期循环承诺信用额度，总金额为6.5亿欧元(截至2006年12月31日，其中8500万欧元未使用)，这些信用额度在2011年前可用。截至2006年12月31日，我们短期借款的加权平均利率约为3.56%。截至2005年12月31日，加权平均利率约为2.51%。我们相信，我们的银行贷款，加上我们的现金和现金等价物组合，足以满足我们目前的营运资金需求。

截至2006年12月31日，我们只有5.2%的长期债务 (包括当前到期日)是以欧元以外的货币计价的，其中包括与我们在北美和拉丁美洲的运营子公司有关的3.74亿欧元长期债务，以及主要以美元和斯洛伐克克朗计价的斯洛伐克。截至2006年12月31日，我们51.8%的长期债务按浮动利率计息，48.2%按固定利率计息。为了改善浮动和固定利率债务的组合，我们有

123

进行了某些利率对冲交易，特别是利率掉期、掉期和套期。考虑到这些对冲头寸，我们估计我们面临的利率波动约占我们未偿还长期债务的17.1%。请参阅第11项.定量和定性披露关于市场风险价格风险管理和市场风险信息有关我们的套期保值政策的更详细讨论。在不实施这些安排的情况下，我们估计，截至2006年12月31日，我们的未偿长期债务的加权平均利率约为4.5%，而截至2005年12月31日的加权平均利率约为3.9%。

2005年11月15日，我们续签了我们的欧元中期票据计划，并以Enel Finance International SA取代Enel Investment Holding BV作为该计划的第二发行人 (在Enel的担保下)。该计划的最大总授权金额为，一次可能未偿还的金额为1,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000美元。该计划的条款允许 Enel和我们的金融子公司Enel Finance International SA在Enel的担保下，向意大利和美国以外的某些国家的散户投资者以及机构投资者(包括美国合格的机构买家)发行债券。2002年，Enel发行了 11系列欧元计价债券，本金总额为6.17亿欧元，以及3个日元计价系列债券，本金总额为1.18亿欧元。2003年，Enel Investment Holding BV发行了9个系列的欧元计价债券，本金总额为7.8亿欧元；1个系列的英镑计价债券，本金为4000万英镑 (发行日相当于5800万英镑)； Enel发行了7.5亿欧元的4.75%固息债券 15年期债券和7.5亿欧元的4.25% 固息十年期债券2004年，Enel发行了7.5亿欧元4.125%的7年期固定利率债券和7.5亿欧元5.25%的20年期债券，和Enel Investment Holding BV发行了一系列5.6%的25年期欧元债券，本金为1.5亿欧元。截至2006年12月31日，总共有4个, 根据我们的欧元中期票据计划，本金金额为2.67亿未偿还票据。与配售日元计价债券和英国英镑计价债券相关的货币风险已通过发行之日签订的货币掉期进行对冲。有关我们的套期保值政策的更多详细讨论，请参阅第11项.定量和定性披露关于市场风险、价格风险管理和市场风险信息。您应该参阅我们财务报表的附注16和17，了解有关我们的债务证券的其他信息证券，包括到期日。

此外，2005年，Enel发行了4亿欧元浮息欧洲银行间同业拆借利率加0.1%的七年期债券和6亿欧元3.625%的固定利率7年期债券。2005年11月，我们的多币种商业票据计划进行了修改，将总授权金额增加到了40亿欧元，并用Enel Finance International SA作为发行方取代了Enel Investment Holding BV，同时保留了Enel作为担保人。截至2006年12月31日，我们的子公司Enel Finance International SA在Enel的担保下发行了总计5.31亿澳元的商业票据。其中，欧元计价2.02亿，美元计价2.51亿，瑞士法郎计价3400万，英镑计价4800万。我们已进行货币互换，以对冲与此债务中以欧元以外货币计价的部分相关的外汇风险。

我们的借款要求不是季节性的。

我们使用短期借款工具来满足我们的营运资金需求，旨在确保为集团所有公司提供灵活且经济高效的融资。

下表显示了标准普尔和穆迪投资者服务公司在2007年6月22日对我们的短期债务和长期债务的评级。

长期

短期

评级机构

债务

Outlook

标准普尔

A-1

负面信用观察

穆迪投资者服务

A-1

P-1

负面信用观察

未来流动性和资本资源

本集团采取了正式的政策和决策流程，旨在优化本集团的整体财务状况及其财务资源分配、现金管理流程和财务风险管理，以及确保可持续的负债水平。

124

我们预计2007年运营现金流将继续是我们资本支出和运营资本需求的主要资金来源，从资产剥离获得的现金将支持我们的收购，而不是Endesa上的潜在交易。

我们相信，我们的现金流、可用流动资金和信用额度将足以满足我们预期的现金需求。

以下交易已经或可能影响我们2007年的流动性和资本资源：


	•	通过Enineftgaz(Enel 拥有40%权益，Eni拥有60%权益的财团)从Yukos手中收购一套天然气资产，包括OAO Arcticgaz、ZAO Urengoil、OAO Neftegaztechnology ologia和OAO Gazprom Neft 20%的股份，我们在2007年4月的总成本为8.52亿欧元，以及

	•	2007年6月21日分配的普通股息相当于每股0.29欧元，总计约17.95亿欧元；以及我们预计将于2007年11月支付的2006年业绩的中期股息。

关于我们打算与Acciona发起共同控制Endesa的潜在收购要约，我们的董事会批准了以下交易：


	•	350亿澳元的银团定期贷款工具将分成三批不同期限的贷款，随后降至300亿澳元，其中包含我们方面的各种契约和承诺，包括我们截至6月30日的合并净借款限额和任何给定年份的 12月31日，相当于我们截至该日期的12个月合并EBITDA的6倍。我们子公司的财务负债限额相当于我们集团总资产的20%，

	•	续签中期票据计划，本金从100亿欧元增加到250亿欧元，

	•	将于2007年12月31日之前向机构投资者发行总额为50亿欧元的债券(欧元或其他货币)。

表外安排表内安排

我们不从事将特殊目的实体用于表外融资或任何其他导致或可能导致重大资产或负债未反映在我们的合并财务报表中的其他目的。在正常业务过程中，我们确实与未合并的第三方使用某些表外安排，包括赔偿协议、财务担保、出售应收款项以及我们有或可能有持续义务的其他安排。下面将更详细地介绍我们在每个类别中的安排。

赔偿。管理我们剥离以前子公司和业务的许多协议包括赔偿条款和其他担保，这些合同下的最高潜在责任金额通常以购买价格的百分比为上限。这些赔偿主要涉及销售时存在的或有负债产生的潜在责任(通常为有限时间内的 )，以及可能违反合同中提供的陈述和保修的责任，在某些情况下还涉及环境或税务问题。截至2006年12月31日，我们与这些赔偿相关的最大潜在义务约为22亿欧元，与2005年12月31日持平。但是，我们尚未收到任何这些赔偿项下的索赔的通知，我们认为提出此类索赔并证明成功的可能性微乎其微。

财务担保。我们的资产负债表外财务担保要求我们在与担保方的资产、负债或权益相关的基础工具发生特定事件或更改时进行或有付款。这些担保与作为直接义务的安排有关，从而使收到担保的一方可以直接向我们索赔。在2006年12月31日，我们已向我们持有股权的未合并公司Elcogas S.A.提供了与债券排放相关的某些合并外国子公司总计2.46亿澳元的担保，并向Elcogas S.A.提供了总计1,400万澳元(截至2005年12月31日为1,400万澳元)的担保。

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衍生工具。我们不持有或发行用于交易目的的衍生金融工具。我们签订衍生品合约以对冲外汇风险、利率风险和商品价格风险的风险敞口。有关这些衍生品合约的信息，请参阅第11项。定量和定性市场风险披露价格风险管理和市场风险信息。

核责任。我们仍对与我们拥有的某些核资产有关的核事故造成的损害负责，这些资产发生在2000年11月转让之前。此外，2006年4月，我们收购了斯洛文尼亚电力公司66%的股份，斯洛文尼亚电力公司是斯洛伐克主要的发电公司，拥有核电站。有关这一潜在责任及其最高金额的讨论，请参阅第4项.公司信息监管事项和环境事项停止核运营和第4项。有关公司监管事项事项和核责任的信息有关此潜在责任及其最高金额的讨论。

合同义务和承诺

合同义务

下表列出了截至2006年12月31日，本集团具有最终付款条款的合同义务未来将需要大量现金支出：


	按期限到期付款
			少于						超过
合同义务	合计		1年		1-3年		3-5年		5年
			(百万欧元)

长期债务(包括当前期限)		12,517		323		2,150		2,393		7,651
利息支付		4,933		559		1,038		857		2,479
衍生品结算付款		96		18		40		10		28
资本(财务)租赁债务(1)		—		—		—		—		—
经营租赁		1,586		223		451		440		472
购买义务		37,616		6,899		6,127		5,496		19,094
其他长期债务		0		0		0		0		0
总计		56,748		8,022		9,806		9,196		29,724


(1)		我们没有资本(融资)租赁义务。

长期债务(包括当前期限)。以上在 j长期债务(包括当前到期日)项下报告的金额与我们在未偿还长期债务项下的偿还义务，包括期限低于12个月的长期债务部分有关。有关我们的长期债务的更详细讨论，请参阅流动性和资本资源和资本资源。我们预计从2007年1月1日到2011年12月31日期间，我们与这些承诺相关的支出总额约为48.66亿欧元。

利息支付。以上利息支付项下报告的金额涉及与我们的固定和浮动利率长期债务相关的合同利息支付。我们预计，在2007年1月1日至2011年12月31日期间，我们与这些承诺相关的支出约为24.54亿欧元。

衍生品结算付款。以上衍生品结算付款项下报告的金额涉及我们为覆盖未偿长期债务的利率风险而输入的现金流对冲合约的预期付款。我们预计，从2007年1月1日至2011年12月31日期间，与这些承诺相关的支出总额约为6,800万欧元。

经营租约。以上运营租赁项下报告的金额包括最低租金和此类租赁项下到期的付款承诺。我们预计从2007年1月1日到2011年12月31日期间，我们与这些承诺相关的支出总额约为11.14亿美元。

126

购买义务。以上在采购义务项下报告的金额主要包括与以下采购义务相关的金额：


	•	对燃料供应商的承诺。我们签订了各种燃料供应合同，主要是购买燃料油和天然气，我们将需要支付总计330.24亿欧元。在2007年1月1日至2011年12月31日期间，我们与这些承诺相关的总支出预计为139.30亿美元。有关我们购买燃料的信息，请参阅第4项：公司信息 Enel集团业务国内发电和能源管理燃料采购信息。

	•	对电力供应商的承诺。我们还有无条件购买电力的义务我们将被要求支付总计45.92亿欧元，预计从2007年1月1日至2011年12月31日。

承付款

虽然未来期间我们资本支出的实际金额将取决于目前无法预测的各种因素，但我们预计在2007年至2011年的期间，资本支出和财务投资约为203亿欧元。

我们2007年至2011年的计划资本支出包括：


	•	约63.16亿欧元与我们的意大利发电业务有关，其中约16.5亿欧元与可再生资源发电有关，

	•	大约57.81亿美元与我们的国际业务有关，其中46.51亿美元预计分配给发电业务，预计分配给分销和销售业务， 11.24亿美元用于分销和销售业务，

	•	大约69.23亿欧元与我们的电力和天然气分销业务有关，主要是有形和无形资产方面的投资，包括大约26.52亿欧元用于在我们的电力业务中开发新的客户关系，以及

	•	约4.52亿美元用于发展我们的天然气分销网络。

有关我们的资本投资计划的讨论，请参阅第4项。有关公司资本投资计划的信息。

趋势信息

有关我们的生产、销售、成本和销售价格的最新趋势，以及可能对我们的净销售额、营业收入、盈利能力、流动性或资本资源产生重大影响的事件的相关信息，请参阅概述和 f Outlook；有关我们的生产、销售、成本和销售价格的最新趋势，以及可能对我们的净销售额、营业收入、盈利能力、流动性或资本资源产生重大影响的事件的信息，否则，将导致报告的财务信息不一定指示未来的经营结果或财务状况。有关我们未来资本支出的讨论，请参阅合同义务和承诺。


ITEM 6.	董事、高级管理人员和员工

导演

Enel董事会负责公司业务的管理，并有权采取与公司章程中描述的公司宗旨相一致的所有行动。Enel董事会的任期最长为三年，成员可以连任。董事会必须由不少于3名但不超过名成员组成，并可添加由MEF任命的无投票权董事，尽管尚未任命此类董事。

Enel董事会在2005年5月26日举行的年度股东大会上选举产生，任期三年，由九名成员组成。在2005年5月的年度大会上，股东确认Piero Gnudi先生为

127

Enel的董事长。董事会任命1999年至2005年6月担任Enel首席财务官的Fulvio Conti先生为Enel首席执行官。

董事长和首席执行官是Enel的法定代表。首席执行官通常有权力在委托给他的职能范围内代表Enel 。对于特定行动或行动类别，代表公司的权力可由拥有该权力的持有者委托给Enel的一名员工或第三方。有关 Enel董事会运作的其他信息，请参阅第10项。其他章程和董事会。

董事会任命薪酬委员会和内部控制委员会。这两个委员会最初成立于2000年1月，随后在 2002年6月和2005年7月续签。在2005年5月之前，他们由三名名非执行成员组成。从2005年7月到2006年12月，内部控制委员会由四名非执行独立董事组成：皮耶罗·格努迪担任协调员，奥古斯托·范托齐、亚历桑德罗·卢西亚诺和弗朗西斯科·瓦尔塞奇。然而，根据意大利博尔萨发布并于2006年3月修订的自愿公司治理守则制定的公司治理规则，皮耶罗·格努迪是因此，自2007年1月以来，公司的内部控制委员会由三名非执行独立董事组成：担任协调员的奥古斯托·范托齐、亚历山德罗·卢西亚诺和弗朗西斯科·瓦尔塞奇。

薪酬委员会于2005年7月27日任命，由四名非执行独立董事组成：担任协调员的Francesco Taranto、Giulio Ballio、 Fernando Napolitano和Gianfranco Tosi。薪酬委员会根据首席执行官的建议，向董事会提交关于首席执行官高级管理人员和其他担任具体职务的董事薪酬的决议提案，以及关于确定高管薪酬标准的决议提案。内部控制委员会有权评估内部和外部审计师的活动和定期报告，主要负责验证Enel的内部控制系统及其外部审计流程的充分性，进而向全体董事会报告。内部控制委员会亦会同高级管理层评估本集团采用的会计准则的适当性及一致性，尤其是有关编制综合财务报表的。该委员会是Enel根据Borsa Italiana发布的公司治理规范设立的，并未履行美国证券法和纽约证券交易所上市标准规定的审计委员会的职责。请参见第10项。其他信息根据纽约证券交易所上市公司第303A.11节的规定，公司治理实践存在重大差异手册审核委员会和内部审核职能。

财政部已确认，只要其仍是公司的控股股东，它就打算继续参与董事会的提名和选举，以保护其作为股东的投资。根据现行法律，只要该基金仍是公司的控股股东，负责监督国有实体财务管理的会计法院将行使保护财务利益的一定权力例如，会计法院有权检查公司的财务报表，并定期向参议院议长和众议院议长报告调查结果。此外，在此期间，账户法院的无表决权代表可以出席公司董事会和法定审计委员会的会议。

在2005年5月26日召开的年度股东大会上，Enel的股东决议将股东大会上获得多数票的董事比例从候选人名单中选出的比例从五分之四降低到千分之七。在2005年5月26日召开的股东周年大会上，Enel的股东决议将从候选人名单中选出的董事比例从股东大会上获得多数票的比例降至万分之七。请参见第10项。附加信息附则修订了小股东权利。

128

下表中列出了Enel现任董事会的九名成员的姓名，他们的任命于2005年5月30日生效，以及他们的现任职位和最初任命为董事的年份。表中列出了这九名成员的姓名。他们的任命于2005年5月30日生效。他们的现任职位和最初被任命为董事的年份如下表所示。


		最初的年份
名称	职位	已任命

Piero Gnudi	董事长		2002

Fulvio Conti	董事总经理 (Direttore Generale)，首席执行官		2005
朱利奥·巴里奥	导演		2005
Augusto Fantozzi	导演		2005
亚历山德罗·卢西亚诺	导演		2005
费尔南多·纳波利塔诺	导演		2002
Francesco Taranto	导演		2000
Gianfranco Tosi	导演		2002
Francesco Valsecchi	导演		2005

我们已在下面总结了公司每位现任董事的主要业务活动、经验和其他主要董事职务(如果有)。

皮耶罗·努迪。Piero Gnudi获得专业经验，在几家意大利大公司的董事会和法定审计师委员会担任过多个职位，包括Stet S.p.A.(现在的意大利电信公司)、埃尼(意大利国有控股能源集团的控股公司)、Enicem S.p.A.(埃尼的子公司)和意大利大银行Credito Italiano S.p.A.他还担任生产活动部的经济顾问。1994年，格努迪先生被任命为 IRI S.p.A.的董事会成员，他在那里担任过多个职位，包括1997年担任私有化监事，1999年担任董事会主席兼首席执行官，以及 2000年至 2002年担任IRI清算委员会主席。他目前是 Emittenti Titoli S.p.A.的董事会主席，意大利联合信贷银行的董事，以及受到特别管理的福奇集团(Fochi Group)的接管人。他还是Confindustria(代表意大利制造业和服务业的组织)执行委员会的成员， Assonime(意大利上市公司协会)的指导委员会成员，Aspen Institute的执行委员会成员，以及由意大利博尔萨意大利交易所(Borsa Italiana)赞助的公司治理委员会成员。他也是地中海能源天文台(OME)的主席。格努迪先生自2002年5月以来一直担任公司董事会主席。

福尔维奥·康蒂。从1970年到1991年，富尔维奥·孔蒂在意大利国内外的美孚石油公司(Mobil Oil Co.)担任过许多职位，在20世纪90年代期间还在多家意大利公司担任过职务。他于1991年加入Montedison，1993年至1996年担任Montedison-Compart集团财务部主管。 1996年至1998年担任Ferrovie dello Satts S.p.A.(意大利国家铁路公司)总经理兼首席财务官。他曾担任意大利电信公司首席财务官兼总经理，并于1998年和1999年在意大利电信集团公司担任过多个职位。他是巴克莱银行(Barclays PLC)的董事，也是圣塞西利亚国家学院(Accadsia Nazionale Di Santa Cecilia)的董事。孔蒂先生于1999年加入Enel，从1999年7月到2005年6月，他担任Enel的首席财务官。他一直担任Enel的首席执行官兼总经理(Direttore Generale)。

朱利奥·巴里奥。朱利奥·巴利奥(Giulio Ballio)自1975年以来一直担任米兰理工学院的教授，自1983年以来一直担任该学院的钢结构教授。他自2002年以来一直担任研究所所长。Ballio先生是许多出版物的作者，并进行了广泛的科学研究。1970年，他创建了一家工程服务公司(B.C.V. Progetti)，在那里他作为设计师、现场工程师和顾问参与了许多项目，包括意大利和国外的。1970年至2000年，他是国家研究理事会钢材建筑法规委员会成员， 1975年至1985年担任钢铁专家委员会成员，1981年和1982年担任钢铁专家委员会主席。他在1997至2002年间也是意大利校准服务主席理事会的成员。自2007年4月以来，他已成为的成员

129

RCS Quotidiani S.p.A.(RCS Media Group的一家公司)董事会。自2005年5月以来，他一直是Enel的董事会成员。

奥古斯托·范托齐。奥古斯托·范托齐(Augusto Fantozzi)是一名律师，是一家律师事务所的创始合伙人，在罗马、米兰、博洛尼亚和卢加诺设有办事处，同时也是La Sapienza和LUISS Guido Carli的税法教授。1995年1月至1996年5月，他在总理兰贝托·迪尼(Lamberto Dini)的内阁中担任财政部长。在那里他还担任了预算和经济计划部长，以及负责欧盟政策协调的部长几个月。Fantozzi先生随后在1996年5月至1998年10月担任罗马诺·普罗迪总理内阁的对外贸易部长。1996年5月至2001年5月，作为第十三届立法机构众议员，从1999年9月开始担任预算、财政和经济计划委员会主任委员。他曾担任财务委员会副主席、阿斯科阿特梅蒂主席，以及梵蒂冈城领事馆的一名成员。( 梵蒂冈城总领事馆的成员。)他是国际财政协会技术委员会的前主席。他还是多家公司的董事会成员，包括 The Benetton Group，Lloyd Adriatico S.p.A.，CitInvest S.p.A.，，目前担任Banca Antonveneta S.p.A.董事会副主席。自2005年5月以来，他一直是Enel的董事会成员。

亚历山德罗·卢西亚诺。亚历山德罗·卢西亚诺(Alessandro Luciano)于1974年开始他的职业生涯，从事货币法律工作，并代表意大利和外国的领先银行。从1984年开始，他将自己的法律业务扩展到电信行业，在那里他成为Stet S.p.A.、Techint S.p.A.、Snam Progetti S.p.A.、DSC Communications Corporation、Aquater S.p.A.和Comerint S.p.A.的顾问。从1998年10月到2005年3月，他是意大利通信管理局的委员，在那里他是董事会和基础设施和网络的成员2005年6月，他被任命为Ferrovie dello Satts 集团旗下Centostazioni S.p.A.的董事长。自2007年5月以来，他一直是Data Service S.p.A.的董事会成员。自2005年5月以来，他一直是 Enel的董事会成员。

费尔南多·纳波利塔诺。费尔南多·纳波利塔诺在Laben S.p.A. (Finmeccanica集团的一家航空航天生产公司)的市场部开始了他的职业生涯，随后在宝洁意大利分公司工作，他于1990年加入博思艾伦咨询公司(Booz Allen Hamilton)的意大利办事处，该公司是一家管理和技术领域的咨询公司，在那里他于1998年被任命为合伙人和副总裁。他现任Booz Allen Hamilton Italia 首席执行官，积极参与国际项目。纳波利塔诺先生于2001年11月至2006年4月担任交通部表面数字电视委员会成员，并于2002年7月至2006年9月担任欧洲航空航天研究中心主任。他自2002年5月以来一直担任该公司董事会成员。

弗朗西斯科·塔兰托。Francesco Taranto在米兰的一家经纪公司开始了他的职业生涯，随后于1965年至1982年在那不勒斯银行(Banco di Napoli S.p.A.)工作。然后，他在共同基金领域的公司中担任过多个管理职位，包括1982至1984年间Eurogest S.p.A.的证券管理主管，以及1984至1987年间Interbancaria Gestioni S.p.A.的总经理。他于1987至2000年间移居Prime集团，担任该集团控股公司的首席执行官很长一段时间。他目前是Banca Carige S.p.A.、Cassa di Risparmio di Firenze S.p.A.、Unicredit Xelion Banca S.p.A.、Pioneer Global Asset Management(Unicredito集团旗下公司)、Kedrios S.p.A.(一家为金融公司提供服务的公司)的董事会成员。和Alto Partners SGR S.p.A.。他还是Assogestioni指导委员会和博尔萨意大利公司赞助的上市公司治理委员会的成员。他自2000年10月起担任Enel董事会成员。

詹弗兰科·托西。Gianfranco Tosi自1982年以来一直在米兰理工学院担任教授，自1992年以来一直在莱科大学担任教授。他发表了大量关于冶金、金属技术和其他相关学科的论文。他曾担任多家意大利公司的董事会成员。他还在Confindustria协会中担任过多个职位。他在1993至2002年间担任Busto Arsizio市市长。他是伦巴第文化中心的主席，该中心由伦巴第区为保护和发展当地文化而设立，也是记者注册的成员。他自2002年5月以来一直是Enel董事会成员。

弗朗西斯科·瓦尔塞奇。弗朗西斯科·瓦尔塞奇(Francesco Valsecchi)是一名律师，也是几本出版物的作者。自2001年11月以来，他一直是由发起的意大利民事诉讼改革委员会的成员。

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司法部长，自2002年3月以来，他一直在公务员学校任教。自1994年12月以来，他一直是交通部技术理事会的临时成员，自2003年4月以来，他一直是负责协调公共财政和税收制度的高级专员公署专家委员会的成员。2002年7月至2003年4月，他担任Postecom董事长，目前是BancoPosta Fondi SGR(意大利邮政集团的一家公司)的董事长。他还在2002年5月至2005年5月期间担任意大利邮政公司(意大利邮局公司)的董事会成员。自2005年5月以来，他一直是Enel的董事会成员。

高级管理层

下表列出了我们不是兼任董事的高管、他们的职位、他们被任命担任这类职位的年份以及他们截至2007年5月31日的年龄：


							指定年份
				年已加入			至当前
名称	年龄		管理职位	集团			职位

安德里亚·布伦坦		58	国际事业部业务开发与并购单位		2002			2005
亚历山德罗·布法奇		60	信息与通信技术		2000			2000
安东尼奥·卡达尼		57	审核		2000			2000
塞尔瓦托·卡迪略		57	法律事务		2000			2000
Massimo Cioffi		46	人力资源		1999	(2)		2006
Gianluca Comin		44	沟通		2002			2002
路易吉法拉利		45	负责会计、计划和控制的首席财务官		1999			2005
Sandro Fontecedro		62	国内发电和能源管理部负责人		1970			2003
Livio Gallo		56	国内基础设施和网络事业部负责人		1999			2005
克劳迪奥·马切蒂		48	负责财务的首席财务官		2000			2005
Gianfilippo Mancini		41	国内发电能源管理处能源管理股		1997			2005
西蒙妮·森喜朗		42	监管事务与公司战略		1990			2007
克劳迪奥·萨托雷利		61	公司事务		1970			1996
Francesco Starace		51	国内销售部负责人		2000			2005
卡洛坦布里		48	采购和服务		2003			2005


(2)		乔菲先生于1999年加入Enel Group。2003年12月，他被任命为Terna的人事和组织负责人。在我们于2005年解除该公司的合并后，他继续在Terna服务。2006年7月，乔菲先生重新加入Enel Group，目前担任该集团人力资源部执行副总裁。

我们在下面简要总结了上面列出的高管的主要业务活动和经验。

安德里亚·布伦坦。Andrea Brentan于1975至1977年间在纽约大学担任研究助理，之后在GIE担任多个职位，GIE是一家在全球运营的意大利发电厂承包商，直到1991年初。1991年至1999年，他先后在ABB集团下属的米兰SAE 萨德尔米公司担任首席财务官、总经理和首席执行官，从事发电厂工程、采购和建设以及发电设备制造和服务。

131

2000-2002年间，他是总部位于巴黎的阿尔斯通全球蒸汽动力工厂业务的负责人。他于2002年11月加入Enel，担任我们国内发电和能源管理部门的国际运营和业务发展负责人。他目前是我们国际事业部业务开发和并购部门的负责人。

亚历山德罗·布法基。Alessandro Bufacchi 曾在政府、金融和工业领域的多家意大利和外国公司担任多个职位，包括Ing. Olivetti&C.(1992年至1996年担任企业计算机事业部市场副总裁)、和Wang Global(1998年至1999年担任新业务开发部主管)，并在1999年担任企业系统事业部负责人。他于2000年加入Enel Group。他自2000年5月起担任Enel 电子商务开发部主管，自2003年4月起担任Enel.it运营主管，自2004年4月起担任业务和电信开发部主管。他目前是Enel信息和通信技术部的负责人。

安东尼奥·卡达尼。Antonio Cardani在1984至1995年间担任Olivetti S.p.A.行政部主管。他曾在1995至1997年间担任Telemedia S.p.A.的行政和财务部门主管。他于1997年加入意大利电信公司，负责从1997年到1998年的战略规划，以及从1998年到2000年的规划和组织发展。他自2000年以来一直担任Enel审核部门的负责人。

塞尔瓦托·卡迪罗。塞尔瓦托·卡迪略曾担任多家意大利大公司的总法律顾问，包括1983-1991年的Aeritalia-Finmeccanica、1991-1997年的意大利航空公司、1997-1999年的Compart Group的子公司爱迪生公司和1999-2000年的意大利大型出版公司de Agostini S.p.A.等公司的总法律顾问。这些公司包括意大利航空公司(Aeritalia-Finmeccanica)、意大利航空公司(Alitalia S.p.A.)、蒙迪逊航空公司(Compart Group)的子公司爱迪生公司(Edison)和意大利大型出版公司德阿戈斯蒂尼出版公司(De Agostini S.p.A.)。他于 2000年加入Enel，担任总法律顾问，目前担任该职位。

马西莫·乔菲。马西莫·乔菲(Massimo Cioffi)在1995至1997年间担任奥利维蒂集团(Olivetti Group)组织和人力资源开发部经理。1997至1999年间，他担任意大利水泥集团具体部门的人力资源和组织经理。1999年，他加入Enel，最初担任规划、组织和人力资源开发经理。2003年12月，他被任命为Terna的人事和组织负责人，在我们于2005年解除Terna的合并后，他继续担任这一职务。2006年7月，他重新加入Enel Group，他现在担任Enel Group的人力资源执行副总裁。他目前担任SFERA董事长，是Enel 集团旗下七家公司的董事会成员。

吉安卢卡·科明。Gianluca Comin在1999-2001年间担任Montedison S.p.A.公关部和公关部负责人。他还在2001年9月至2002年6月期间担任意大利电信公司(Telecom Italia S.p.A.)媒体关系部主管。1987年至1999年，他在意大利报纸Il Gazzettino担任记者。他还是蒙特迪森集团旗下Syremont S.p.A.公司的董事会成员。2007年6月，他被任命为意大利公共关系专业人士协会费尔皮(Ferpi)的主席。2002年7月，他加入Enel，担任通信部门负责人，目前担任该职位。

路易吉·法拉利。Luigi Ferraris曾在多家意大利和外国公司担任过多个会计和控制职位，包括Finmeccanica集团旗下的Elsag Bailey Process Automation和过程控制领域的领导者，直到1999年他一直担任欧洲区域总监。1999年，他加入Enel，担任Eurogen、Elettrogen和Interpower(我们的前身Gencos)的首席财务官。在 2001年，他被任命为基础设施和网络事业部销售的首席财务官。自2005年6月以来，他一直担任会计、计划和控制部的执行副总裁，并担任Enel在这些职能方面的首席财务官。他目前是Enel主要子公司的董事会成员以及Enel共享服务公司 (Enel Servizi S.r.l.)的董事长。

桑德罗·丰特塞德罗。Sandro Fontecedro于1970年加入Enel的工程部。1979年，他成为火力发电维护服务的负责人。他一直担任这一职务，直到1985年，他成为托雷瓦尔达利加诺德热电厂的经理。1991年，他成为一组发电厂的经理，直到1997年，他开始负责一个由几家发电厂组成的地区单位。

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他在2000 至2003年间担任热能和可再生能源发电负责人，之后他被任命为国内发电和能源管理部负责人。

利维奥·加洛。Livio Gallo曾在欧洲多家公司担任过个职位。1999年前，他担任Finmeccanica集团旗下Elsag Bailey过程自动化公司西欧和非洲地区的区域副总裁。他于1999年加入Enel，在2001年前一直担任Enel的Gencos销售区执行副总裁。2002-2004年间，他担任Enel Distribuzione受监管销售区域执行副总裁；2004-2005年间，他担任Enel Distribuzione业务区电气网络执行副总裁。他目前担任国内基础设施和网络事业部负责人和Enel Distribuzione首席执行官。

克劳迪奥·马切蒂。克劳迪奥·马切蒂于1990年在罗马银行中央财务部担任经理。1992年，他在国家铁路公司Ferrovie dello Satts的资本市场部门担任经理，从1997年到2000年，他担任FerCredit的财务主管和首席执行官。他还担任过几家金融保险公司的董事会成员。他于2000年加入Enel，担任财务部主管。自2005年6月以来，他一直担任财务部执行副总裁，并担任Enel的首席财务官。他目前还担任Enelfactor和Enel.RE的董事长和Enel Finance International、Enel Investment Holding、Enel爱尔兰Finance、 Enel Green Power International、Enel Produzione、Enel Distribuzione、Enel Capital、Enel Trade、Enel New Hydro和Enel Energy Europe的董事。他还担任Fondenel和Fopen的董事长。

詹菲利波·曼奇尼。Gianfilippo Mancini 在1992-1997年间担任Olivetti集团的审计经理，然后担任资产管理部主管。1997年，他加入Enel，最初担任Enelpower的首席财务官，然后担任集团计划和控制部主管。从2003年到2005年，他担任燃料业务部负责人。他目前负责国内发电和能源管理处的能源管理活动。

西蒙妮·森喜朗。Simone Mori于1990年加入Enel。此后，他在研发、工程和人力资源部担任过多个职位。从2004年到2007年5月，他担任监管事务负责人。他目前担任监管事务执行副总裁和公司战略执行副总裁。他是Enel Viesgo Servicios SL、Enel Viesgo Generacion SL和Electra de Viesgo Distribucion SL的董事会成员。他也是Assolombarda的能源集团副总裁、 AssoElectrtrica的董事会成员和 Confindustria的能源委员会成员。

克劳迪奥·萨托雷利。克劳迪奥·萨托雷利于1970年加入Enel。从那时起，他担任过多个职位。他在1996年至2000年担任总法律顾问。他自1996年以来一直担任Enel公司事业部部长，目前担任Enel董事会秘书。

弗朗西斯科·斯塔拉斯。Francesco Starace于1982-1987年间在意大利、美国、沙特阿拉伯、埃及和阿联酋通用电气公司的承包和工程部担任过个管理职位，随后于1987-2000年间在ABB Alstom Power Corporation担任过个管理职位。当他离开ABB阿尔斯通电力公司时，他负责燃气轮机部门的全球销售和关键工厂。他于2000年加入Enel，担任Enel Produzione的能源管理主管，自2005年11月以来一直担任国内销售部主管。

卡洛·坦布里。卡洛·坦布里(Carlo Tamburi)在花旗银行(Citibank N.A.，I.R.I.)担任了20多年的个职位(每个Ricostruczione工业学院(Istituto Per La Ricostruczione Industriale))，以及意大利经济和财政部。他还担任过Tirrenia di Navigazione S.p.A.的董事长，以及Finmeccanica和意大利航空等几家意大利公司的董事会成员。他于2003年加入Enel，现任采购和服务部主管。他也是Enel集团的房地产公司Dalmazia Triust的首席执行官。

法定审计师委员会

根据意大利民法典，除了选举董事会外，Enel的股东还选举了一个由法定审计师组成的董事会。

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法定审计师的任期为三年，如果他们辞职或无法完成任期，可以连任连任，或由替代审计师自动取代。只有在意大利法院批准的情况下，法定审计师才能被免职。

法定审计委员会负责审查 Enel的管理、财务报告和财务状况。在进行此审核时，法定的审计委员会对其报告的股东负有责任，对Enel负有责任。法定审计委员会的职责包括审查公司的管理，尤其是确保遵守适用法律和公司的章程。此外，法定审计师必须确保 Enel保持适当的组织结构、内部控制以及行政和会计系统。

Enel的前法定审计委员会于2004年5月任命。其成员的任期已于2007年5月届满。当时新成员(任期将于二零一零年届满)由股东任命。下表列出了前任成员和现任成员的姓名、职位以及每个最初任命的年份。


		最初的年份
名称	职位	已任命

前法定审计师董事会成员
尤金尼奥·平托	董事长		2005
卡洛·孔特	审计师		2004
Franco Fontana	审计师		2001
Giancarlo Giordano	候补审计员		2004
保罗·斯博多尼	候补审计员		2004
法定审计师董事会现任成员
Franco Fontana	董事长		2001
卡洛·孔特	审计师		2004
Gennaro Mariconda	审计师		2007
Giancarlo Giordano	候补审计员		2004
保罗·斯博多尼	候补审计员		2004

此外，根据意大利证券法规，公司的账目必须由股东指定的外部审计师审计。该任命将传达给CONSOB。截至2006财年，公司合并和非合并账户的外部审计师均为毕马威会计师事务所(KPMG S.p.A.)。在2007年5月25日举行的年度大会上，Enel的股东将毕马威(KPMG)作为Enel外部审计师的授权延长了，任期为额外的三年(根据意大利现行证券法的规定)，截止于年度股东的日期。2010年。根据最近修订的意大利证券法，上市公司不得任命同一审计师超过一次九年任期，在上次聘任结束后的前三年内不得续任。请参阅第10项。附加信息外部审计师的附则。

外部审计师发表意见认为，公司的财务报表在所有重要方面都是公平列报的。他们的意见将在年度股东大会之前提交给公司的股东。

高管薪酬

适用的意大利法规(1999年5月14日发布的CONSOB第11971号法规第78条，经修订(第11971号法规))要求 Enel在公司的财务报表中披露关于在该年度任职的每位董事和法定审计师2006年薪酬的下列信息。以下金额包括Enel子公司支付给此类人员的补偿。Enel现任董事会成员以及法定审计委员会主席于于被任命

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2005年5月26日在Enel的年度股东大会上。Enel的股东还将董事的个人基本薪酬定为至每年85,000欧元；而董事会在收到法定审计委员会根据公司章程的意见后，确定了董事会主席和首席执行官的额外薪酬。


					奖金和
		底座			其他			非货币			其他
名称	个职位	薪酬			奖励			福利			薪酬
		(欧元)

现任董事
Piero Gnudi	董事长		735,764.00			(2	)		11,779.68	(1)
Fulvio Conti	首席执行官、总经理、总监		600,000.00			(3	)					701,678.52	(4)
朱利奥·巴里奥	导演		117,000.00
Augusto Fantozzi	导演		116,427.00
亚历山德罗·卢西亚诺	导演		117,000.00
费尔南多·纳波利塔诺	导演		117,250.00
Francesco Taranto	导演		122,500.00									18,273.97
Gianfranco Tosi	导演		117,500.00
Francesco Valsecchi	导演		117,000.00
董事薪酬总额			2,160,441.00						11,779.68			719,952.49
前法定审计师
尤金尼奥·平托	董事长		85,000.000
卡洛·孔特	法定审计师		70,500.00	(5)
Franco Fontana	法定审计师		70,500.00
法定审计师薪酬总额			226,000.00
担任战略职位的高管 (6)												7,428,332.98
支付的总薪酬			2,386,441.00						11,779.68			8,148,285.47


		对于在Enel以外的集团公司担任的所有职位，Piero Gnudi和Fulvio Conti的薪酬要么已被他们放弃，要么已支付给Enel并包括在他们的基本薪酬中。

(1)		保险单。

(2)		与2006财年相关的最高金额为210,000欧元的基本薪酬的浮动部分将由董事会解决，并于 2007下半年支付。

(3)		与2006财年相关的最高金额为？600,000的基本薪酬的浮动部分将由董事会解决，并于 2007下半年支付。

(4)		2006年担任总经理期间提供的服务的基本薪酬。与 2006财年相关的基本薪酬浮动部分将由董事会决定，并于2007年下半年支付。

(5)		根据2000年3月1日部长会议指令公共事务部(Dipartimento Della Funzione Pubblica) 向MEF支付的赔偿金(金额为55,000.00英镑) 。

(6)		在2006财年，有15名高管担任个战略职位，即母公司Enel S.p.A.各部门负责人和Enel 集团事业部负责人

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		国际事业部发展和国内发电和能源管理事业部业务能源管理负责人

Enel的董事没有与Enel或其任何子公司签订服务合同，规定在终止雇佣时提供福利，但当Conti先生作为Enel总经理的雇佣合同因其首席执行官的任期届满或提前终止该职位而终止时，孔蒂先生将有权获得赔偿金，金额相当于他作为总经理获得的四年基本工资的50%，外加他作为总经理获得的四年浮动工资的50%。这样计算出来的赔偿金相当于420万欧元。通过接受此赔偿，Conti先生将明确放弃代通知金以及他根据适用的集体谈判协议在其职位提前终止的情况下有权采取的其他行动。此赔偿的规定与我们在其他高级管理人员的合同中规定的条款一致(br}其他高级管理人员在提前终止聘用的情况下)。

我们不会向公司股东披露或以其他方式公开有关非董事的公司高管的个人薪酬。

在截至2006年12月31日的一年中，Enel及其子公司支付给本年度报告中确定的所有 Enel董事、高级管理人员和法定审计师的总薪酬约为1050万卢比(不包括养老金、退休或类似福利) 。在截至2006年12月31日的一年中，同一批董事、法定审计师和高管为养老金、退休或类似福利支付或累计的总金额约为约250万欧元。

此外，孔蒂先生作为首席财务官还被授予：


	•	2001年4月，根据2001年股票期权计划，购买相同数量的 Enel普通股的期权为621,280股。这些期权中，56%已授予，因此从2004年开始可行使347,916份期权。这些选项已于 2005年12月31日过期。这些期权的行权价为 $7.272。在2005年6月1日至 2005年6月16日期间，孔蒂先生行使了所有已授予的期权，并在市场上出售了332,916股由此产生的股票，

	•	2002年3月，根据2002股票期权计划，又增加了902,500股期权，以购买相同数量的Enel普通股。所有这些期权都已授予，因此，其中30% 期权从2003年开始可执行，另外 30%从2004年开始执行，其余40%从2005年12月31日起到期。这些期权将于2007年12月31日到期。这些期权的行权价格为6.426美元。在2004年5月24日至2004年6月11日之间的期间，孔蒂先生行使了其中的250,000份期权，并在市场上出售了由此产生的股票。随后，在2004年11月12日至2004年12月2日期间，孔蒂先生又行使了这些期权中的175,000股，在2005年2月3日至2005年2月23日期间，又行使了这些期权中的141,500股，并在市场上出售了所有由此产生的股票。截至2007年5月25日，孔蒂先生尚未行使剩余的336,000个期权中的任何一个，

	•	2003年4月，根据2003股票期权计划，又增加了992,800股期权，以购买相同数量的Enel普通股。所有这些期权均已授予，因此，其中30% 期权可从2004年开始执行，另外 30%从2005年开始执行，其余40%从2006年12月31日起到期。这些期权将于2008年12月31日到期。这些期权的行权价格为5.240美元。在2004年5月24日至2004年6月11日之间的期间，孔蒂先生行使了297,840份期权，并在市场上出售了由此产生的股票。随后，在2005年2月3日至2005年2月23日之间的期间，孔蒂先生又行使了这些期权中的20万股，并在市场上出售了由此产生的股票。截至2007年5月25日，Conti先生尚未行使剩余的494,960 期权

	•	2004年3月，根据2004年股票期权计划，又有600,000份期权购买了相同数量的Enel普通股。所有这些期权均已授予，因此，15% 期权可以从2005年开始执行，另外15% 从2006年开始执行，另外30%从2007年开始执行，剩余的从2008年开始执行40%。这些选项将于 2009年12月31日到期。这些期权的行权价为 $6.242。截至2007年5月25日，孔蒂先生尚未行使这些期权中的任何一项，

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	•	2005年3月，根据2005年股票期权计划，又有600,000份期权购买了相同数量的Enel普通股。鉴于 2005股票期权计划中规定的前提条件未得到满足，这些期权均未授予且全部自动失效。

2006年8月，孔蒂先生作为总经理获得另外1,500,000份期权，根据2006年股票期权计划购买相同数量的Enel的普通股。在满足2006年股票期权计划中规定的条件的前提下，25%的期权可以从2008年开始行使，另外35%的期权从2009年开始行使，剩余的40%从2010年开始行使。这些选项将于2012年12月31日到期。这些期权的行权价为6.842欧元。

2007年3月27日，董事会批准了一项关于新股票期权计划的提案，该提案规定向首席执行官分配作为总经理的1,500,000份期权，以认购与Enel新发行的普通股数量相同的股。2007年5月25日，年度股东大会批准了该提议，并授权董事会实施该股票期权计划。请参见第10项。有关公司股票期权计划的完整说明，请参阅的其他信息和股票期权计划。

共享所有权

下表列出了截至2007年5月25日，公司每位董事和法定审计师持有的Enel 普通股数量：


	数量
	普通股
	持有日期为
董事或法定审计师姓名	May 25, 2007

Piero Gnudi		70,524	(1)
Fulvio Conti		41,399	(2)
Francesco Taranto		10,000
朱利奥·巴里奥		1,700	(3)
Gennaro Mariconda		12,600	(4)
Giancarlo Giordano		524
所有其他董事和法定审计师		0
总计		136,747


(1)		其中46,000个由Gnudi先生控制的公司持有，24,262个由Gnudi先生的妻子持有。

(2)		其中762张由孔蒂先生的妻子持有。

(3)		所有这些股份都由Ballio先生的妻子持有。

(4)		其中6300个由Mariconda先生的妻子持有。

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员工

截至2006年12月31日，我们有58,548名员工，其中有691人担任管理职务。下表显示了我们每个主要细分市场在2006年12月31日的员工明细。


	2005					2006
	数量					数量
	员工		事业部			员工		事业部

国内发电和能源管理管理		9,769		18.9	%		9,522		16	%
国内基础设施和网络		25,769		49.58	%		24,701		42	%
国内销售		5,994		11.6	%		5,176		9	%
服务和其他活动		4,562		8.8	%		4,539		8	%
控股公司		569		1.1	%		652		1	%
意大利总数		46,663		90	%		44,590		76	%
国际部		5,115		10	%		13,958		24	%
Enel Group总数		51,778					58,548

近年来，在意大利，我们奉行劳动力合理化政策，主要是通过自然减员，这导致了就业水平的稳步下降：我们的员工数量从1997年12月31日的88,957人下降到2006年12月31日的44,590人，降幅为50.1%。

根据我们员工目前可用的退休制度，公司管理层估计，在所示的每个期间，将有以下数量的员工退休：


	预计数量
	潜在退休人员

2007		1,700
2008		2,000
2009		1,000
2010		1,500
2011		1,000

如果意大利目前的政府退休福利制度发生重大变化，我们将考虑采取其他自愿措施来降低就业水平。这些措施可能会增加成本。越来越多地使用自动化、远程控制的工厂以及先进的信息技术和其他合理化措施，提高了我们以更少的员工进行运营的能力。

下表显示了我们在指定的每个年的就业水平。


	截至12月31日
	2001		2002		2003		2004		2005		2006

员工(经理除外)		71,802		70,313		63,985		61,193		51,216		57,856
经理		859		891		785		705		562		691

总计		72,661		71,204		64,770		61,898		51,778		58,548

我们在意大利电力部门的大多数非管理层员工都是工会成员。主要工会包括约31.5%的员工所属的全国能源工人联合会、约31.3%的员工所属的意大利电气公司联合会以及约9.4%的员工所属的意大利化工、电气和制造业工人工会。其他员工是较小工会的成员，这些工会占我们员工总数的比例均不超过2%。通常，我们会与员工人数最多的三个工会的代表进行谈判，每隔四年签订一次集体谈判协议。较小工会的代表通常会在以后签署相同的协议。根据集体谈判协议，工资和其他薪酬安排每两年协商一次。

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2006年7月，我们与GRTN (现在)续签了电力行业员工的集体谈判协议Gestore dei Servizi Elettrici或GSE)和So.g.i.n，已于2005年6月底到期。这项针对电力员工的集体讨价还价协议也适用于独立发电商和市属电力公用事业公司。经济条款于2007年6月到期，其他条款于2009年6月到期。

2007年3月，我们还续签了天然气和水行业的集体谈判协议，该协议已于 2005年到期，包括经济条款和其他条款。续订的集体谈判协议涉及我们约1800名员工，其经济条款将于2007年12月31日到期，其他条款将于2009年12月31日到期。

根据当前生效的集体谈判协议条款，我们只能在员工达到退休年龄或因某种原因解雇他们时才能解雇他们。我们相信，我们可以主要通过自然减员来实现我们的劳动力合理化目标。

我们相信我们与工会的关系总体上是令人满意的。根据意大利法律，我们的员工有权罢工，尽管工会已保证在这种情况下，将在每个发电、输电和配电部门提供最低级别的服务。我们与主要工会签订了一项全国性协议，规范我们员工罢工权利的行使。因此，罢工或其他停工在最近几年对我们的运营没有造成重大影响。2004年，作为国家计划的一部分，以使协议符合自1991年首次签署合同以来的立法和监管发展，雇主和工会建议修改此合同的条款，包括工会提议降低某些服务保证的级别。关于新监管框架的谈判在2005年继续进行，目前仍在进行中。

员工薪酬部分取决于每位员工的资历和职位。此外，我们的员工受到与意大利主要工会的集体奖金协议的保护，该协议于2005年续签。本协议根据我们的总体盈利能力为员工提供奖金，并向中层管理人员和员工发放奖金，以及与为集团内各个部门设定的工作效率和质量目标挂钩的奖金。

对于我们的高级和中级管理人员，薪酬的很大一部分是基于绩效的，主要是通过目标系统进行管理，并采用特定的纠正机制来确保薪酬不会明显偏离市场水平。此薪酬方法在2006年适用于我们大约93%的管理层。对于高层管理人员，薪酬的可变部分约占总薪酬的33%。

还为销售员工和大客户经理引入了基于销售额的薪酬激励。

我们在2004年加入意大利工业公司协会Confindustria后，与代表制造和服务公司经理的工会签订了一份全国性的劳动合同。我们预计此合同不会对我们与经理的关系产生任何实质性影响。


项目7.	主要股东和关联方交易

主要股东

在1999年11月Enel首次公开募股之前，自1992年7月Enel 注册以来，MEF一直是Enel的唯一股东。在此之前，Enel是意大利政府拥有的公共法定机构。Enel 首次公开发行包括总计3,848,802,000股普通股(当时占公司股本的31.74%，相当于2001年7月9日起一对二反向股票拆分后的1,924,401,000股普通股)，形式为普通股和美国存托凭证(每股代表发行时的10股普通股，和一对一后的5股普通股)。当时，该公司股票的发行是历史上第二大发行，它产生了大约165.5亿欧元的总收益。

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2003年11月4日，经济部宣布以21.728亿澳元的价格将Enel的4亿股普通股(当时占公司股本的6.6%)出售给摩根士丹利国际有限公司。经济部还宣布，摩根士丹利国际有限公司已通知经济部，已将购买的全部股票配售给意大利和国际投资者。

2003年12月12日，MEF向当时MEF的全资子公司Cassa Depositi e Prestiti出售了627,528,282股Enel的普通股(当时占公司股本的10.35%)，总代价约为 31.56亿欧元。2003年12月30日，MEF 宣布将相当于Cassa Depositi e Prestiti资本30%的股份配售给65家意大利银行基金会。因此，MEF现在拥有Cassa Depositi e Prestiti 70%的股份。

2004年10月25日，MEF宣布，它已在意大利公开发售了 11.5亿股Enel的普通股(当时占该公司股本的18.86%)，并向未根据证券法注册的机构投资者进行了定向增发，总代价约为76.36亿欧元。

2005年7月4日，MEF宣布，它又出售了 575,000,000股Enel的普通股(当时占公司股本的9.35%)，在意大利进行公开发行，并向未根据证券法注册的机构投资者进行私募，总对价约为41.01亿欧元。

截至2007年5月25日，经济部拥有1,305,396,832股Enel的普通股，占已发行普通股的21.12%，Cassa Depositi e Prestiti拥有Enel的627,528,282股股，或已发行普通股的10.15%。截至当日，没有任何其他实体或个人持有公司2%或更多的已发行普通股。

MEF或Cassa Depositi e Prestiti可以随时出售Enel的部分股票。意大利法律没有限制MEF或Cassa Depositi e Prestiti出售Enel股票的最低所有权或类似要求。

我们不认为MEF对我们和我们的运营行使指导权和控制权，因为它一直将其对我们运营的影响限制在参与我们董事的提名和选举。事实上，在2004年3月5日给我们的信中，MEF表示，任命我们大多数董事的权力并不授予它定义我们业务运营的方向和协调的权力。根据1994年的私有化法，经2003年12月24日第350号法律(2004年预算法)第4条第227款修订的，经济部拥有特殊权力，无论其在Enel的持股水平如何，涉及：


	•	第三方对Enel股票的重大收购；

	•	重大股东协议；

	•	公司重大变革；以及

	•	任命一名无投票权的董事。

此外，民营法还规定，Enel s 章程可以包括：


	•	有关任命董事和法定审计师的特别规定，以确保小股东有代表；以及

	•	对除MEF(或意大利政府控制的其他实体 )以外的股东、或一组股东可以持有的最大股份数量的限制。

Enel附例的某些条款以及MEF保留的特别权力在第10项.附加信息附例中有更详细的说明。

截至2007年5月25日，已发行普通股为6,182,149,499股。截至同一日期，29个登记持有人(包括存托公司)共持有20,278,864张美国存托凭证 (相当于101,394,320股普通股)。

由于某些普通股和美国存托凭证由经纪人或其他被指定人持有，因此美国的直接记录持有人数量可能不能完全反映美国的直接受益者人数或此类股票的直接受益者的居住地。

140

相关方交易

作为意大利主要负责发电、配电和运输的实体，我们为多个其他国有实体提供服务。向这些实体收取的费率与向其他商业组织收取的费率相当。

在当前的监管框架下，我们与GRTN(现在的Gestore dei Servizi Elettrici与TERNA (由MEF通过其附属公司Cassa Depositi e Prestiti间接控制)、单一买方和市场运营方 (各自由本公司的控股股东MEF直接或间接全资拥有)之间的关系。支付给市场运营商的某些价格和费用由能源局确定。在意大利电力交易所与市场运营商以及与单一买家进行的交易均按市场价进行。

我们的国内销售部从单一买方购买电力，并与GSE就 CIP6能源相关的差额签订合同。我们的国内发电和能源管理部向意大利电力交易所的市场运营商买卖电力，并将电力出售给单一买家。

本年度向市场运营商和单一买家销售产生的收入分别约占我们总运营收入的16%和 5%。2006年与GRTN交易产生的收入约占我们全年总运营收入的1%。与单一买家交易产生的费用约占我们2006年总运营费用的38%，而与Market 运营商交易产生的费用约占我们总运营费用的5%。

自Terna于2005年9月15日解除合并以来，我们不再从经销商和供应商通过GRTN支付给 Terna的每千瓦时电费中赚取收入。有关Terna解除合并的更多详细信息，请参阅第4项。有关公司业务的信息 Enel 集团已停止运营？相反，我们向Terna支付电力运输费；这些费用是由能源局确定的。我们的国内基础设施和网络事业部和我们的国内发电和能源管理事业部都向Terna支付了使用国家电网的费用。2006年与Terna交易产生的收入约占我们全年总营业收入的5%。2006年与Terna交易产生的费用约占我们总运营费用的6%。

我们为我们的发电厂和天然气分销和销售活动从埃尼购买燃料，埃尼是一家由MEF控制的意大利石油和天然气公司。从埃尼的采购总额约占我们2006年总运营费用的5%。

关于与关联公司的交易，我们主要用于研究活动 (CESI)。与关联方的所有交易都是以独立的方式进行的。

有关这些交易的其他信息，您应阅读我们的合并财务报表附注19 。

我们向员工提供贷款，不包括高管，每位员工的贷款金额最高可达25,822欧元。

我们采用了旨在确保与关联方的潜在交易以程序上和实质上公平的方式进行的公司治理准则。


ITEM 8.	财务信息

合并财务报表

请参见本年度报告的第18项财务报表。

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其他财务信息

法律诉讼

我们是发电和配电附带的多个法律诉讼的被告。虽然我们预计这些诉讼不会对我们的财务状况或运营结果产生重大不利影响，无论是单独诉讼还是整体诉讼，但由于这些诉讼的性质，我们无法预测其最终结果，其中一些可能对我们不利。请参见第3项：关键信息风险因素。

我们待决的法律程序包括各种民事和环境索赔和纠纷，涉及多个发电站和配电线路的建设和运营、纳税评估，以及在我们正常业务过程中出现的其他事项。我们已为诉讼和其他或有负债建立了准备金，在这些情况下，我们认为索赔很可能会以不利的方式解决，并且我们可以合理估计涉及的潜在损失。这笔准备金还包括其他或有事项和与我们业务相关的不确定因素的准备金，计入我们合并财务报表中的其他非流动负债，截至2006年12月31日达到37.29亿欧元，其中 3.48亿欧元与法律诉讼有关。

我们在下面简要总结了其中最重要的过程。

电磁现场记录

我们目前是许多悬而未决的诉讼的被告涉及我们的配电线路产生的电磁场，以及一些悬而未决的诉讼涉及变电站发出的电磁能量。在大多数诉讼中，原告要求搬迁或移除靠近有人居住或占用的线路或变电站住宅或写字楼。在有限数量的诉讼中，原告还根据我们的涉嫌违反为线路和变电站设置最大暴露水平或最小距离要求的法规，或者基于暴露在电磁场中对健康造成的所谓影响，寻求赔偿。

在上述情况下，问题中的配电线路符合所有适用法律。此外，我们认为由于2001年3月颁布的一项法律取代了之前关于电磁场的立法并引入了配电网络重组措施，某些此类诉讼已变得毫无意义。在任何事件中，如果上述民事案件的结果对我们不利，我们的潜在责任将主要限于损害赔偿，只要原告通过证明电磁场与所称损害之间的因果关系来履行其举证责任。有关电磁场的更详细讨论，请参阅第4项。有关公司的信息有关监管事项的信息有关环境事项的信息，请参阅电磁场。

停电诉讼

意大利，除了撒丁岛，在2003年9月28日遭受了完全停电。大约花了21个小时才重新向所有客户通电。能源局和法国能源委员会于2004年4月22日联合发布的一份关于停电的报告包括了导致停电的原因瑞士输电网采取了不适当的防御措施，某些瑞士电力公司不遵守协调输电联盟(UCTE)提供的规则，以及采取了不适当的措施进行治疗。瑞士电网采取了不适当的防御措施，某些瑞士电力公司没有遵守联盟提供的规则输电协调(UCTE)，以及采取了不适当的治疗措施。瑞士、法国和意大利当局的其他调查仍在进行中。

截至2007年5月，根据能源局先前存在的规定，大约有190万名客户(主要是家庭客户)根据先前存在的能源局规则要求每人报销约25欧元，尽管能源局在2003年10月发布了一份新闻稿，声明客户无权获得与停电相关的此类报销。我们认为我们对停电没有责任，因此我们没有履行任何责任。我们认为我们不应对停电负责，因此没有履行任何责任。我们认为，我们对停电没有责任，因此，没有履行任何责任。我们认为，我们对停电没有责任，因此，没有履行任何责任。此外，截至2007年5月，我们约有10万名客户在意大利法院对Enel Distribuzione和Enel 提起诉讼，要求赔偿总额

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损失约1亿英镑。到目前为止，法院已经做出了4万多个判决，其中大部分对我们不利。

虽然每个原告的索赔金额相对较小，但如果要求我们负责此类损害赔偿的判决增加，可能会导致此类索赔的数量和索赔金额增加。意大利法律没有规定在此类案件中判给惩罚性赔偿，原告将仅限于补偿性赔偿。

Enel Distribuzione和Enel已就所有不利的裁决向主管法院提起上诉，在大多数情况下，主管法院以原告未证明任何损害赔偿为由推翻了此类裁决。在某些情况下，法院还认定被告对停电事件没有责任。Enel Distribuzione已向意大利最高法院提出上诉，迄今发布的不利上诉裁决相对较少。

2004年6月9日，能源局发布了一份初步报告，虽然没有就责任作出任何明确的结论，但提出了停电可能部分归因于多家意大利发电、配电和输电公司(包括Enel Group的成员)的行为的可能性。2004年9月9日，能源局启动了正式的程序，以确定报告中确定的公司(包括Enel Produzione、Enel Distribuzione和 Deval)是否对此负有实际责任。2005年6月，能源局通知Enel Produzione初步调查结果，可能导致相关的罚款。鉴于这样的结果，并为了确定和限制可能的负面影响，2005年8月8日， Enel Produzione决定在不承认与停电有关的任何责任的情况下，支付 $52,000的罚款，以了结意大利法律允许的可能对其提出的索赔。 Enel Produzione决定在不承认与停电有关的任何责任的情况下，支付 $52,000欧元的罚款，以了结可能对其提出的索赔。因此，能源局于2005年12月12日通过决议，决定不对Enel Produzione进行罚款，但保留了对其下达命令以防止类似事件发生的可能性。根据2006年12月5日的决议，能源局决定不对Deval处以罚款。2007年5月28日，Enel Distribuzione以52,000澳元的现金和解了针对它的诉讼，但没有承认对停电负有任何责任。能源局预计将于2007年7月正式驳回此案。

我们认为，鉴于停电的强度和性质，应将其视为不可预见和不可预见的事件。因此，我们认为我们不应对此事件负责。此外，我们认为停电事件的发生超出了我们的供电合同和能源局规定的赔偿义务的范围。

限电诉讼

2003年6月26日，意大利电力供应出现一定程度的中断。我们应GRTN(现在)的请求而造成的这些中断Gestore dei Servizi Elettrici或 gse)，是在可用电力不能满足需求时进行的防御程序，旨在防止整个电力系统崩溃。中断每次持续约90分钟，涉及的客户总数约为700万。能源局对这些中断的初步调查已于2003年11月完成。在2003年12月的报告中，能源局将导致采用这些防御程序的可用电量较低主要归因于某些结构性原因，包括国内发电能力不足，导致意大利电力系统依赖进口电力，以及由于热浪导致可用互联容量减少，以及某些特定条件(包括根据Enel和EDF之间的进口协议从法国进口电力减少800兆瓦 )。能源局谴责GRTN(现在 Gestore dei Servizi Elettrici或GSE)和包括我们在内的第代公司，他们争辩说，中断是由于我们在运营中需要维护的某些电厂不可用造成的。我们对能源局得出的结论提出异议。2004年4月，能源局启动了一项正式调查，以确定参与这些事件的各方的责任。根据初步调查的结果，为了获得确定性并限制可能对我们造成的负面影响，2004年9月，我们决定支付欧元52,000欧元的罚款，以了结意大利法律允许的可能对我们提出的索赔。为获得确定性并限制可能对我们造成的负面影响，我们决定支付欧元52,000欧元的罚款，以了结意大利法律允许的对我们的潜在索赔。2005年1月，能源局结束了这些程序，并指导了GRTN(现在的 Gestore dei Servizi Elettrici或GSE)不向我们支付因在中提供备用容量而欠我们的约7500万美元

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二零零三年上半年。我们已向伦巴第市行政法庭质疑能源局的指示，该法庭于2005年7月21日发布了一项有利于Enel的裁决。能源局已就这一决定向国务委员会提出上诉。尚未安排此案件的听证会。

INPS 循环

On May 6, 2005, INPS, 前苏联社会学院(br}社会学院)( nazionale previdenza 社会意大利社会保障基金发布了一份通知，声称将雇主缴纳一定社会保障的义务扩大到开展工业活动的前国有公司和国家公共实体。brbr}作为国有实体，这些公司免除了这一义务。INPS在通函中表示，这一义务将自相关实体私有化之日起追溯至。通函中关于包括Enel集团公司在内的实体(包括Enel Group Companies)清偿欠款的条款原定为2005年8月16日，由于问题的复杂性，INPS已多次推迟。

Enel向拉齐奥行政法庭和随后的国务委员会质疑了INPS的通知，这两个法庭都拒绝行使管辖权。 Enel向拉齐奥行政法庭和随后的国务委员会提出了质疑，这两个法庭都拒绝行使管辖权。因此，2005年12月，Enel向罗马法庭提起诉讼，要求确定Enel集团公司是否需要做出这样的贡献。此过程当前挂起。

尽管国务院和劳动部做出了有利的决定，但在2006年和2007年，我们收到了INPS 的几份申请，要求支付前几年存在争议的社保缴费。这些发票中的一些后来被INPS撤回，其他的则应我们的要求被意大利法院暂停。尽管有这些有利的结果，但我们不能保证在与INPS就这些社保缴费发生的纠纷中，我们最终会胜诉。

涉嫌滥用市场力量诉讼

自1997年以来，我们配电部门的几家设备供应商已对我们提起民事诉讼，指控我们滥用我们在意大利配电部门的市场力量，将合同条款和条件强加于他们。原告要求增加根据与我们签订的供货合同支付给他们的赔偿金。我们正在对供应商的索赔提出异议。在这些案件中做出的前三个判决支持了我们的论点，即民事法院没有审理这些案件的管辖权。1995年，在同一供应商提出类似索赔的推动下，反垄断机构发布了一份意见，认为我们的行为不构成滥用市场力量。继撤回多家供应商提交的请愿书后，目前针对我们的未决索赔总额为 1.63亿美元。2004年1月，巴里法院任命的一名专家确认了反垄断机构发布的意见，因此，2005年8月9日，巴里法院驳回了原告的申诉。巴里法院其中一项诉讼正在审理中。2006年8月，原告向意大利最高法院提出上诉这一判决。

Enel和Enel Produzione涉嫌滥用主导地位

2005年4月6日，由于能源局于2004年6月和2005年1月对意大利电力交易所电价大幅上涨展开调查，反垄断机构就涉嫌滥用支配地位对Enel和Enel Produzione提起诉讼。具体地说，反垄断机构声称，Enel利用其市场力量来操纵价格，以便对竞争对手有利或劣势，通过采取

144

市场不同区域之间的价格差异优势 2006年12月，Enel和Enel Produzione与能源局签订了和解协议。根据本和解协议，Enel和Enel Produzione于2007年承诺通过VPP合同在市场上销售1,000兆瓦的能源。Enel和Enel Produzione还承诺在2008年通过VPP合同在市场上销售700兆瓦的能源，条件须在2007年12月由能源局核实。有关VPP 合同的更多信息，请参阅第4项。有关本公司的信息监管事项有关电力监管的信息，请参阅意大利电力交易所有关VPP 合同的更多信息。

Enel Viesgo Generación和Enel Distribuión涉嫌滥用主导地位

2004年11月8日，西班牙反垄断机构对我们的子公司Enel Viesgo Generación提起诉讼，指控其滥用支配地位，涉嫌在2002年和2003年违反反垄断法。2005年11月，西班牙反垄断机构经过初步调查，将诉讼程序提交给西班牙反垄断法院(抗辩法庭竞争法庭)，该公司于2006年12月对Enel Viesgo Generación处以250万美元的罚款。Enel Viesgo Generación对这一决定提出上诉。

Enel Viesgo Generación目前正在接受另一项滥用支配地位诉讼，该诉讼于2007年2月20日启动涉及涉嫌在 2003年违反反垄断法。此过程当前挂起。

2007年5月3日，西班牙反托拉斯局对在西班牙运营的所有主要配电公司(包括Enel Viesgo Distribución)提起诉讼，指控其在获取市场数据信息方面滥用支配地位。Enel Viesgo Distribución认为它对在访问市场数据信息方面滥用支配地位不负责任，并打算反对这一程序。

涉及某些前Enelpower高管的刑事诉讼

2003年2月，米兰检察官对Enelpower前首席执行官、Enelpower前高级管理人员和其他12名人展开了刑事调查，原因是他涉嫌犯下某些罪行，包括挪用公款、欺诈、腐败和向股东作虚假陈述，这些交易与Enelpower在中东和意大利进行的某些交易有关，包括与西门子和2003年3月5日，Enelpower收到关于悬而未决的调查以及与所指控的罪行有关的可能招致的行政责任的通知。2003年6月6日，米兰法院应检察官的请求，下令逮捕涉嫌此类指控的Enelpower前首席执行官和前高管。

作为对此刑事诉讼的回应，我们和我们的子公司 Enelpower对所有参与指控的犯罪行为的Enelpower 员工提起了法律诉讼，旨在保护 Enel集团和Enel的股东的利益。此外，Enelpower通知参与调查的供应商，如果指控的违法行为得到证实，Enelpower将要求赔偿由此造成的损失。2003年7月11日，Enel Produzione前董事长在自愿向米兰检察官披露了他参与检察官调查的涉嫌违法行为的程度后辞职。我们和Enel Produzione打算寻求被指控的非法行为给我们造成的任何损害，如果此类行为被证明是未决调查的结果。到目前为止，收取费用的人员均未受雇于我们。

我们向米兰法院提交了我们与西门子公司之间的和解协议的副本，根据该协议，我们从西门子公司获得了2000万欧元的赔偿，以损害我们的声誉，以及重新谈判西门子公司和Enel Produzione之间现有的协议的权利。2004年4月，米兰法院作为一项警示措施，禁止西门子股份公司(Siemens AG)从意大利公共实体获得与燃气轮机供应有关的合同，原因是西门子股份公司涉嫌与Enelpower管理层成员和Enel Produzione前董事长存在非法关系。西门子股份公司(Siemens AG)被指与Enelpower管理层成员和Enel Produzione前董事长有非法关系，因此禁止西门子股份公司从意大利公共实体获得与燃气轮机供应有关的合同。2004年2月19日，我们与Alstom Holdings S.A.、Alstom Power Inc.和Alstom Power Italia S.p.A. 达成了一项和解协议，规定我们因声誉受损而获得的损害赔偿金 250万欧元(现金)，以及200万欧元( 适用于任何Enel 集团公司未来从任何阿尔斯通集团公司购买的积分)。

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作为这些刑事诉讼的结果，2004年12月，会计法院发布了一项法令，冻结前首席执行官、Enelpower的前高级管理人员和前经理以及Enel Produzione的前董事长的资产和信用，并传唤他们出庭以确定他们对政府经济损失的所谓责任。2005年2月18日，这项法令得到了法院命令的确认。2005年11月9日，Enel、Enel Produzione和Enelpower在账户法院进行干预，以支持账户法院法令。 2005年11月18日，Enelpower前首席执行官向意大利最高法院提起诉讼，质疑账户法院就此事作出裁决的管辖权。虽然最高法院尚未对此事作出裁决，但在2006年2月22日，会计法院命令前首席执行官、前高级管理人员、Enelpower前经理和Enel Produzione前董事长支付约1400万欧元。按比例给政府造成经济损失的依据。此诉讼程序目前正在帐户法院的上诉机构待决。

空气污染刑事诉讼

在2006年9月22日公布的一项裁决中，Adria刑事法庭判定Enel的前董事和员工有罪，罪名是与我们的波尔图托勒港(Porto Tolle)工厂的排放有关的空气污染。法院认定，被告和 Enel有共同和个别责任，向个人赔偿367,000卢比，对某些公共实体(威尼托和埃米利亚-罗马尼亚地区、罗维戈省和多个市政府)赔偿，金额将在另一起民事案件中确定。此外，法院还发放了一笔约250万英镑的暂定赔偿金。

Enel和被告已向威尼斯上诉法院提出上诉，阿德里亚刑事法院已对此裁决提出上诉。此诉讼的结果尚不确定。此外，我们不能排除其他当事人提起的进一步民事损害赔偿案件，这些案件可能会使我们承担更多责任，而这些责任在现阶段无法量化。

能源局的某些程序

2006年11月，能源局开始对Enel Distribuzione进行调查，指控其在 2003-2005年期间有义务为合同功率等于或低于30千瓦的客户进行年度抄表。最终决定预计将于2007年7月做出。如果能源局认定 Enel Distribuzione违反了此类义务，它可能会对Enel Distribuzione处以约25,800至154,937,070. 不等的罚款。

2006年12月，能源局开始对Enel Distribuzione进行调查，原因是Enel Distribuzione涉嫌在2006年3月之前违反了向客户免费披露能源账单支付方式的义务。2007年3月21日，能源局对Enel Distribuzione处以1170万美元罚款。Enel Distribuzione向伦巴第市行政法庭提出上诉。这些诉讼仍悬而未决。此外，如果伦巴第行政法庭确认能源授权的这一决定，我们不能排除我们的客户提起的民事诉讼增加，以追回因此类涉嫌违规行为而产生的损害赔偿。

能源局就 2004-2005 和 2005-2006 冬季违反最低储气量要求向Enel Trade发起调查，导致处以总计2400万卢比的罚款，相当于每个冬季1200万卢比。Enel Trade就2004-2005冬季支付了52,000欧元的现金和解，并决定就2005-2006冬季向伦巴第市行政法院提出上诉。2007年6月25日，伦巴第市行政法院颁布法令，取消2005-2006年冬季1200万欧元的罚款。

分红政策

Enel的股东有权获得公司董事会推荐的中期股息或年度股息，如果是年度股息，则有权获得公司股东批准的中期股息或年度股息。

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下表显示了公司根据2002年和2003年发行的6,063,075,189股普通股、2004年发行的6,103,521,864股普通股、 2005年发行的6,157,071,646股和2006年发行的6,176,196,279股普通股，在每个会计年度应支付的每股股息，以欧元为单位。根据2002年和2003年发行的6,063,075,189股普通股，2004年发行的6,103,521,864股普通股， 2005年发行的6,157,071,646股，2006年发行的6,176,196,279股。


	2002		2003		2004		2005		2006

每股普通股股息(单位：欧元)(1)	€	0.36	€	0.36	€	0.69	€	0.63	€	0.49
每股普通股股息(单位：美元)(2)	$	0.38	$	0.45	$	0.87	$	0.78	$	0.66


(1)		2002、2003、 2004、2005和2006年度的股息总额分别约等于我们相关年度综合净收入的109%、87%、162%、 100%和100%(2004、2005和 2006年度的股息总额为IFRS-EU)。

(2)		我们已将历史每股股息金额转换为美元，使用的是在各自付款日期生效的中午欧元买入价。欧元的中午买入价可能与托管机构为将欧元兑换成美元以向美国存托凭证持有人付款而使用的汇率不同。

在2007年5月25日举行的年度大会上，Enel s 股东决议就截至2006年12月31日的财年支付总计约30亿欧元的股息，或每股普通股0.49欧元，其中包括于2006年11月23日支付的中期股息约12.35亿欧元，或每股普通股0.20欧元。因此，股息余额(相当于每股0.29欧元)于2007年6月21日支付给了2007年6月18日收盘时登记在册的持有人。此股息总额大约相当于我们本年度合并净收入的100%。

Enel普通股支付给不在意大利居住的个人或实体的股息可扣除意大利预扣税。请参见第10项。其他信息：征税股息预扣税。

意大利法律允许Enel只能从公司的法定留存收益中支付股息，加上本年度的可分配准备金和法定净收入，扣除将分配给法定准备金的金额。请参阅第10项。其他附加附例规定的股息权利。Enel董事会将根据当时的情况建议支付任何未来的股息。{br


	•	我们的财务业绩，

	•	现金和资本需求，

	•	融资协议中的任何限制，以及

	•	当前业务情况。

Enel向托管机构支付以美国存托凭证为代表的普通股股息。托管人按照现行汇率，扣除托管人的转换费用和任何适用的意大利预扣税，将股息转换为美元。以美元计价的美国存托凭证持有者收到的股息金额可能会受到汇率波动的影响。请参见第3项。关键信息和汇率第3项。关键信息风险与Enel普通股和美国存托凭证相关的风险因素以美元表示的价值。普通股和美国存托凭证以及我们就普通股和美国存托凭证支付的任何股息将受到欧元/美元汇率的影响，以更详细地讨论美国存托凭证持有者欧元/美元汇率波动的风险。

重大变化

2006年4月11日，我们向西班牙证券监管机构Comisión Nacional del Mercado de Valore 或？CNMV、招股说明书和相关文件，涉及我们打算与西班牙Acciona公司共同发起的收购Endesa 100%股份的联合投标要约，价格为每股40.16欧元，以现金支付。

关于潜在的联合投标要约，我们已与Acciona达成协议，共同控制 Endesa，并将Acciona和 Endesa的可再生能源资产整合到一家新公司 (Acciona Energia)下，其中Acciona将持有至少51%的股本，Endesa将持有剩余部分

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股本。为了为上述联合投标要约提供资金，我们的董事会批准了以下交易：


	•	350亿澳元的银团定期贷款工具将分成三批不同期限的贷款，随后降至300亿澳元，其中包含我们方面的各种契约和承诺，包括截至6月30日的我们综合净借款限额和任何给定年度的 12月31日，相当于我们截至该日的12个月合并EBITDA的6倍。我们子公司的财务负债限额相当于我们集团总资产的20%，

	•	续签中期票据计划，从100亿欧元增加到250亿欧元，以及

	•	一笔或多笔总额为50亿欧元或其他货币的债券发行将于2007年12月31日前以欧元或其他货币向机构投资者配售。

2007年4月2日，我们与Acciona一起与E.签订了一项关于解决与Endesa 相关的所有法律纠纷的协议。根据该协议，E.On同意，如果投标的Endesa股份少于50%，则不会购买为回应其要约而投标的任何Endesa股票。根据同一协议，我们与Acciona同意将我们和Endesa拥有的某些资产转让给 E.，前提是我们成功收购了Endesa。

有关更多信息，请参阅第4项。公司历史和发展信息公司计划收购Endesa？

2007年2月，我们通过荷兰子公司Enel Investment Holding从Globeleq收购了总装机容量为300兆瓦的巴拿马水力发电公司Globeleq Holdings Fortuna S.A.100%的股份，将我们在Ege Fortuna S.A.的持股比例提高到 49%。对价 $1.613亿(约合1.245亿欧元)。请参阅第4项。有关Enel业务的公司信息集团负责国际运营。

2007年6月，我们在拍卖中胜出，以约11亿欧元(约合15亿美元)的价格收购了俄罗斯六家热力批发发电公司之一的JCS Five 发电公司(OGK-5)25.03%的股份。OGK-5是俄罗斯六家热力批发发电公司之一，拥有四座火力发电厂，分布在该国不同地区，总装机容量约为 8,700兆瓦。同月晚些时候，我们将我们在 OGK-5的持股比例提高了4.96%，使我们在该公司的总持股比例达到 29.99%。


ITEM 9.	报价和列表

美国存托凭证和普通股市场及价格区间

Enel普通股的主要交易市场是Telematico，这是由Borsa Italiana管理的意大利自动屏幕交易系统。Enel的股票在Telematico交易，交易代码为ENEL。Enel的美国存托股票(ADS)(每股代表5股普通股)在纽约证券交易所上市，交易代码为 DEN。自2006年3月31日起，Enel取消了北卡罗来纳州花旗银行的存托资格，以便发行美国存托凭证(American Depositary Receipt)。美国存托凭证(ADS)在纽约证券交易所挂牌交易，交易代码为 Jen。自2006年3月31日起，Enel取消了花旗银行(Citibank，N.A.)的存托资格，以便发行美国存托凭证(American Depositary Receipt)。1999年11月2日，Enel的普通股在Telematico和Enel的美国存托凭证(ADS)在纽约证券交易所开始交易。 Enel的普通股在Telematico和Enel的美国存托凭证(ADS)在纽约证券交易所开始交易。

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下表列出了在所示期间，报告了Telematico上普通股的官方销售价格高低。


	普通股
	高		低
	(欧元)

2002		8.051		5.650
2003		6.765		4.490
2004		7.2456		5.464
2005
第一季度		7.485		6.889
第二季度		7.53		6.977
第三季度		7.30		6.845
第四季度		7.147		6.499
2006
第一季度		7.189		6.675
第二季度		7.120		6.540
第三季度		7.211		6.640
第四季度		7.889		7.147
2006年12月-2007年5月
2006年12月		7.888		7.602
2007年1月		8.122		7.658
2007年2月		8.387		7.907
March 2007		8.147		7.802
April 2007		8.436		8.104
May 2007		8.54		8.304

Enel的普通股是意大利主要股票市场指数S&P/MIB指数的成份股之一。

截至2007年5月25日，已发行普通股为6,182,149,499股。2007年5月31日， Enel的普通股在Telematico的收盘价为8.45美元，美国存托凭证在纽约证券交易所的收盘价为 $56.94。

2004年9月，Enel的股票被添加到DJSI(道琼斯可持续发展指数)世界指数中，该指数是一个全球指数，跟踪全球选定的可持续发展驱动型公司的财务业绩。


ITEM 10.	其他信息

股票期权计划

Enel董事会已经批准了股票期权激励计划，这些激励计划已提供给总共大约800名集团高管，这是董事会在授予时不时确定的。

目前，Enel董事会在2002年、2003年和2004年批准的股票期权计划仍然有效，而在2000年和2001年批准的股票期权计划已经到期， 2005年批准的股票期权计划由于没有满足其中规定的先决条件而失效。目前生效的股票期权计划的条款一般包括以下内容：期权从授予后一年起至授予后第五年可行使；但是，在允许行使的前三到四年(取决于计划)内，期权的授予仅限于每年的次累计(从15%到40%不等)。根据2002年和2003年计划，每年只能在(I)董事会董事会之后的15个交易日内行使期权

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合并批准上一财年的初步财务数据，(Ii)股东批准上一财年的财务报表，以及(Iii)董事会批准截至9月30日的季度报告。根据2004计划，期权可在每年的任何时间行使，但下列期间除外：(I)自董事会批准Enel年度财务报表之日前一个月起至批准之日止， (Ii)自董事会批准Enel半年报告之日前一个月至截止之日。如果授予期权的会计年度集团的利息、税项、折旧及摊销前利润(EBITDA)都超过了董事会批准的相关年度预算中显示的估计EBITDA，并且Enel在Telematico的股票价格超过指定的参考指数，则期权可以行使。如果集团授予期权的会计年度的利息、税项、折旧和摊销前利润(EBITDA)都超过了董事会批准的相关年度预算中显示的估计EBITDA，并且Enel在Telematico的股票价格超过了指定的参考指数，则期权可以行使。如果不满足上述任何条件 , 所有期权都到期了。期权的执行价是由董事会在授予日设定的，不能低于授予前一个月Telematico的 Enel Shares股票的平均参考价。根据2002年和2003年计划授予参与经理的期权数量是根据公式确定的，该公式基于参与者在相关年度的毛薪和授予期权后第三年可行使的期权价值(根据市场价值指标计算)。根据2004年的计划，期权是使用基于比例标准的新方法授予的。在任何情况下，选项均不可转让国际生还者。

Enel s 股东大会于2006年5月26日批准的2006年度股票期权计划规定，授予31,790,000个期权(对应数量的新发行的Enel‘s普通股)，将向大约470名集团高管提供，包括首席执行官以总经理身份( 有权获得1,500,000个期权)。(=根据该计划，如果本集团在股票期权计划中指定的相关会计年度的EBITDA超过了 Enel董事会批准的同一会计年度预算中显示的估计EBITDA，并且 Enel在Telematico上的股票价格超过了指定的参考指数，则期权可以行使。(br}在股票期权计划中指定的财年的EBITDA超过了 Enel董事会批准的同一财年的预算中显示的估计EBITDA，并且 Enel在Telematico上的股票价格超过了指定的参考指数。如果不满足这两个条件中的任何一个，则所有选项都将过期。具体地说，该计划规定，在 2006-2007的两年期间共同实现上述两个目标的条件下，授予的期权的25%可以行使。授予的剩余75%期权的行使取决于 2006-2008三年期间是否实现了两个相同的目标。如果在2006-2007两年期间仅实现了一个目标或两个目标都未实现，则然而，该计划规定，如果在 2006-2008这段较长的时间内都实现了相同的目标，则可以收回授予的前25%的期权。如果实现了目标，期权的授予将分三个年度累计进行，分别为：，2008年25%, 2009年为35%，其余40%为 2010年。所有期权的最终行使截止日期为2012年12月31日。2006年8月，Enel董事会实施了上述股票期权计划，将31，79万份期权授予受益人(包括将上述1,500,000份期权授予首席执行官) 。董事会还根据股东在2006年5月26日的会议上确定的适用标准确定了股票期权计划的其他细节，如执行价(6.842欧元)。

在2007年5月25日召开的年度大会上，Enel s 股东授予董事会实施在同一股东大会上批准的新股票期权计划所需的权力，期权金额为27,920,000 份(相应数量的新发行的Enel股票股)，供大约407名集团高管使用。包括首席执行官以总经理的身份(他将有权拥有1500,000个期权)。根据该计划，如果本集团在股票期权计划中指定的相关会计年度的EBITDA超过了 Enel董事会批准的同一会计年度预算中显示的估计EBITDA，并且 Enel在Telematico上的股票价格超过了指定的参考指数，则期权可以行使。(br}在股票期权计划中指定的财年的EBITDA超过了 Enel董事会批准的同一财年的预算中显示的估计EBITDA，并且 Enel在Telematico上的股票价格超过了指定的参考指数。如果不满足这两个条件中的任何一个，则所有选项都将过期。具体地说，该计划规定，在 2007-2008 两年期间共同实现上述两个目标的条件下，授予的期权的25%可以行使。授予的剩余75%期权的行使取决于 2007-2009三年期间是否实现了两个相同的目标。如果在2007-2008两年期间仅实现了一个目标或两个目标都未实现，则然而，该计划规定，如果在较长的时间段( 2007-2009)内都实现了两个相同的目标，则可以收回授予的前25%的期权。如果实现了目标，则可以收回前25%的期权, 期权的授予分三个年度累计分批进行，分别为，，25%

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2009年，2010年为35%，2011年为40%。行使所有选项的最终截止日期为 2013年12月31日。执行价(7.859欧元)是根据截至2007年1月2日Enel普通股在Telematico的推荐价确定的。董事会将在2007年下半年实施2007年股票期权计划将期权授予受益人，包括首席执行官以总经理身份。

2003至2006年间，Enel董事会认定2002、2003和2004计划授予的所有期权的前提条件在参考期内均已满足，因此，此类期权可根据相关股票期权计划的条款行使，而2005计划的先决条件在参考期内未满足，因此此类期权自动失效。

下表按日期、受让人数量、授予的期权总数、截至2007年5月25日执行的期权、执行价和预定的到期日列出了我们的每个股票期权计划：


	不是的。的			选项总数
授权年	授权者			已批准			行使的选项		执行价？			过期

2002		383	(1)		41,748,500			36,265,100		6.426	(2)		2007年12月31日
2003		549	(3)		47,624,005			42,519,374		5.240			2008年12月31日
2004		640	(3)		38,527,550			23,988,503		6.242			2009年12月31日
2005		448	(3)		28,757,000	(4)		—		7.273			2010年12月31日
2006		471	(5)		31,790,000	(6)		—		6.842			2012年12月31日


(1)		包括Enel的前首席执行官， Tató先生和Scaroni先生，他们分别以总经理的身份(Direttore Generale)，以及Enel现任首席执行官孔蒂先生(首席财务官)。

(2)		授予Enel前首席执行官Scaroni先生的期权的执行价是根据 Enel在 Telematico被任命为总经理之日在Telematico的股票参考价确定的 (Direttore Generale)，因此设置为 $6.480。

(3)		包括Enel前首席执行官斯卡洛尼先生以总经理身份 (Direttore Generale)以及Enel现任首席执行官首席执行官孔蒂先生(首席财务官)。

(4)		根据2005年计划行使期权的条件不满足；因此，根据该计划授予的期权均不能行使。

(5)		包括Enel现任首席执行官孔蒂先生以总经理身份(Direttore Generale).

(6)		2006年计划中行使期权的前提条件是否满足尚未得到董事会的验证，因为这些条件涉及两年和三年的期限目标。

关于 Enel董事会批准的股票期权计划，Enel的股东已决定授权董事会将 Enel的股本增加一定的上限。作为结果：

(I)根据2001年5月的授权，Enel董事会于2003年4月10日决议通过发行(分一批或多批)最多41,748,500股新普通股，以满足根据2002年计划授予的期权的行使，并在2007年12月31日前认购，以增加公司的股本，金额不超过 $41,748,500；截至2007年5月25日，已发行36,265,100股普通股，与行使 2002计划下同等数量的期权有关。

(Ii)根据2003年5月的授权，Enel董事会于2004年4月7日决议通过发行(分一批或多批)最多47,624,005股新普通股，以满足根据2003年计划授予的选择权的行使，并在2008年12月31日前认购，以增加公司的股本，但不超过47,624,005股。 (Ii)根据2003年5月的授权，Enel董事会决定通过发行(一批或多批)最多47,624,005股新普通股来增加公司的股本，金额不超过 $47,624,005截至2007年5月25日，已发行42,519,374股普通股，与行使 2003计划下同等数量的期权有关。

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(Iii)根据2004年5月的授权，Enel董事会于2005年3月30日决议通过(分一批或多批)发行最多38,527,550股新普通股，以满足根据2004年计划授予的期权的行使，并在2009年12月31日前认购，以增加公司的股本，金额不超过 $38,527,550；截至2007年5月25日，已发行23,988,503股普通股，与行使 2004计划下同等数量的期权有关。

(Iv)在2005年5月26日举行的年度会议上，Enel的股东授权董事会在五年内将Enel的股本增加最多28,757,000股，以允许根据2005年股票期权计划的条款发行(分一批或多批)最多 28,757,000股新普通股。鉴于行使期权的两个前提条件之一未得到满足，根据2005年计划授予的期权不可行使，此类增加Enel股本的授权自动失效，

(V)在2006年5月26日举行的年度会议上，Enel的股东授权董事会在五年内将Enel的股本增加最多3179万股，以允许根据2006年股票期权计划的条款发行(分一批或多批)最多 3179万股新普通股，这是在2006年股票期权计划的条款下批准的。 (V)根据2006年股票期权计划的条款，Enel的股东授权董事会增加最多3179万股新普通股，以允许根据2006年股票期权计划的条款(分一批或多批)发行最多 3179万股新普通股行使这些期权的前提条件是否满足尚未得到董事会的验证，目前，根据2006年计划授予的期权尚未可行使，Enel董事会也未根据2006年5月的授权解决任何增资问题，以及

(Vi)在2007年5月25日举行的年度会议上，Enel的股东授权董事会将Enel的股本增加最多27,920,000欧元，期限为 5年，以允许根据2007年股票期权计划的条款发行(分一批或多批)最多 27,920,000股新普通股，这是在同一年度中批准的。 (Vi)在2007年5月25日举行的年度会议上，Enel的股东授权董事会在五年内将Enel的股本增加最多27,920,000股，以允许根据2007年股票期权计划的条款发行(分一批或多批)最多 27,920,000股新普通股此授权，加上前几年授予的授权以及尚未使用或过期的授权，将导致Enel股本的最大潜在摊薄达3.24%。

二零零四年三月，董事会决议从二零零四年开始，向我们各种股票期权计划的受益者发放特别红利，金额由董事会在每次通过有关收益分配的决议时确定。奖金金额基于期权授予日期后分配的资产剥离股息(定义如下) 部分。

此计划所基于的前提是，有关剥离财产和/或金融资产(所谓的剥离股息)的非常交易应占股息的部分应视为公司价值的一部分返还给股东，因此有可能影响公司股票的价格。此奖金旨在惠及股票期权计划的受益人他们所做的选择或根据我们的股票期权条款施加的限制这些受益人在任何资产剥离股息的除股息日期之后行使期权。这些奖金仅针对构成资产剥离股息的任何股息部分支付，？与与普通业务活动或监管措施产生的报销相关的股息的任何部分无关。

从2004年开始，当我们股票期权计划的受益人行使其期权时，他们有权获得与Enel在授予期权之日之后、但在行使期权之前发放的任何资产剥离股息相关的奖金金额。有关奖金将由雇用受益人的Enel集团的公司支付，作为员工收入缴纳普通税。

到目前为止，Enel董事会已经批准：(I)在2004年6月18日除股息日期之后行使的每个期权，就与公司2003年的业绩相关的每股0.36欧元的股息发放红利，总额为0.08欧元；(Ii)就2004年中期股息每股相同金额的2004年中期股息，在除息日期之后行使的期权每股0.33卢比的红利；。(Iii)2005年6月17日除息日期后行使的每期权0.02卢比的红利，涉及2004年股息的余额每股0.36卢比；(Ii)在除息日期之后行使的每期权0.33卢比的红利；(Iii)在除息日期 2005年6月17日之后行使的每期权0.02卢比的红利；以及(Iv)2005年11月18日除股息日后行使的期权，每股股息相同的2005年中期股息，每股红利为 $0.19。

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附例

以下是有关 Enel股票和章程的某些信息摘要(斯塔图托)和适用于其股票在受监管的欧盟市场上市的意大利公司的意大利法律，自本年度报告日期起生效。摘要包含我们认为是关于Enel股票的所有重要信息，但并不声称完整，并且根据章程或意大利法律(视具体情况而定)对其全部内容进行了限定。

在欧盟受监管市场上市的意大利公司主要受两套规则管辖：修订后的《意大利民法典》(适用于所有意大利公司)和1998年2月24日修订的《统一金融法》(Testo Unico 戴尔Intermediazione Finanziaria以及适用于上市公司的相关实施条例。二零零三年一月，意大利政府批准对意大利民法典的公司法条款进行广泛的改革，并于二零零四年一月一日生效。二零零四年二月，意大利政府修订了TUF，使之与意大利民法典的新公司法条款相协调。意大利民法典和TUF的修正案构成了所谓的二零零四年公司法改革。2004年5月21日，Enel股东批准了对Enel章程的多项修订，这些修订是由 2004年公司法改革规定或使之成为可能的。2005年12月，意大利议会通过了2005年12月28日第262号法律(投资者保护法)，该法律为上市公司制定了公司治理规则，旨在防止财务丑闻。投资者保护法最近被2006年12月29日第303号法令(Pinza 法令)修订和修改。根据投资者保护法和平扎法令，CONSOB于2007年5月发布了一系列实施条例。Enel股东于二零零六年五月二十六日及二零零七年五月二十五日举行的股东大会上，通过修订公司章程以符合投资者保护法、品扎法令及CONSOB实施条例的决议案。(br}于二零零六年五月二十六日及二零零七年五月二十五日举行的股东大会上，已通过修订公司章程以符合投资者保护法、品扎法令及CONSOB实施条例的决议案。2007年4月11日和2007年6月26日，董事会分别通过了对Enel附例的进一步修订，以符合新的法定要求。董事会分别于2007年4月11日和2007年6月26日通过了对Enel附例的进一步修订，以符合新的法定要求, 行使公司章程赋予它的权力，解决该公司章程与法律规定的协调问题。以下摘要考虑了2004年的公司法改革、投资者保护法以及随后对Enel的附例的修订。

一般信息

2001年5月，公司股东批准将公司股本从里拉重新计价为欧元，并进行一比二的反向股票拆分，自2001年7月9日起生效。因此，于该日，本公司的已发行及已发行股本包括 6,063,075,189股普通股，每股面值为1港元。在该日期之前，本公司的股本由 12,126,150,379股普通股组成，每股面值为1,000港元。 1,000股面值为1,000港元的普通股。在该日期之前，本公司的股本为 12,126,150,379股普通股，每股面值为1,000港元。根据意大利法律，与重新计价相关，Enel的股本下调了约1t。3864亿 (约1.995亿美元)，公司拨入法定准备金。

截至2007年5月25日，公司已发行和已发行的所有6,182,149,499股普通股均已全部缴足股款，不可评估且已登记。

Enel的注册办事处位于意大利罗马，地址为Viale Regina Margherita No.137，公司在罗马商会持有的意大利公司注册号00811720580注册。如Enel章程第4条所述，其公司目的是收购和管理意大利和外国公司的股权，并为此类公司提供有关其产业组织和业务活动的战略指导和协调。Enel的附例确定以下为Enel的主要活动，它可以通过其附属公司或子公司开展活动：(I)电力行业，包括生产、进口和出口、分配和销售活动，以及在现有法律范围内的输电活动；(Ii)一般能源行业，包括燃料部门、环境保护领域和水务部门；(Iii) 通信、远程信息处理和信息技术行业以及多媒体和互动服务行业；以及 (Iv)以网络为基础的公用事业部门 (电力、水、燃气、区域供暖、电信) 和当地大都市公用事业服务。董事会通常被授权采取任何必要或有用的行动以实现公司的公司目标。

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股票授权

在2007年5月25日举行的年度会议上，Enel的股东授权董事会在五年内将Enel的股本总额增加最多27,920,000卢比，以便根据2007年股票期权计划的条款授权发行(一次或多次)最多 27,920,000股新普通股。此授权连同前几年授予且尚未使用或过期的授权，将导致 Enel股本的最大潜在摊薄达3.24%。

根据2005股票期权计划授予的行使期权的两个前提条件之一未满足。因此，根据该计划授予的任何期权都不能行使，Enel股东在2005年5月26日举行的年度会议上授予的增加股本的授权没有使用和失效。

根据Enel股东于2004年5月21日授予的授权，董事会于2005年3月30日决定将公司股本增加最高总额38,527,550欧元，以允许发行最多38,527,550股与2004年股票期权计划相关的新普通股。在这些股票中，截至2007年5月25日，已发行23,988,503股作为根据该计划行使期权的结果。另请参阅？股票期权计划。

表格和股份转让

根据1998年6月24日第213号法令(法令第213号)和1998年12月23日11768号条例 (11768号条例)，自1999年1月1日起，股东不能再获得代表意大利上市公司股票的实物交付。意大利上市公司的股票不再由纸质证书代表，股票的转让和交换完全通过电子簿记系统进行。因此，所有股份必须由其所有者向中介机构(每个都是中介机构)交存，该中介机构由 11768号条例更明确地确定为：


	•	意大利或欧盟银行，

	•	意大利银行授权在意大利市场开展业务的非欧盟银行，

	•	Intermediazione Mobiliare或SIM，

	•	一家欧盟投资公司，

	•	一家经CONSOB授权在意大利提供投资服务的非欧盟投资公司，

	•	一家意大利资产管理公司，

	•	股票经纪人，

	•	发行股票的公司，

	•	发行股票的公司控股股东，

	•	意大利银行，

	•	运行集中清算系统的欧盟或非欧盟实体，

	•	运营受 ART管辖的清算系统的金融中介机构。69(2)和70的TUF，

	•	在意大利银行根据ART保存的名单上注册的金融中介机构。1993年9月1日第385号法令第107号

	•	意大利邮政公司(意大利邮局公司)，

	•	Cassa Depositi e Prestiti，

	•	MEF和

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	•	外国金融工具清算、结算和担保系统的管理人，条件是他们受到与意大利法律规定同等的监管。

中介机构依次将股票存入Monte Titoli S.p.A.(Monte Titoli)或CONSOB授权运营集中结算系统的另一家公司。

要根据第213号法令引入的制度转让股份，股份所有人必须向其中介机构发出指示。如果受让方是转让方中介的客户，中介只需将股票从转让方的账户转移到受让方的账户。但是，如果受让方是另一家中介机构的客户，转让方的中介机构会指示运营集中的清算系统的公司将股票转移到受让方的中介机构的账户中，然后由该中介机构将股票记录到受让方的账户中。

每个中介机构都为其每个客户维护一个托管账户，列出该客户的金融工具，并记录所有转账、支付股息、行使可归因于此类工具的权利、收费或工具上的其他产权负担。账户持有人或任何其他合格方(例如，如果是对金融工具的质押，则质押持有人)可以向中介机构提交请求(I)出具经认证的账户报表，或(Ii)参加股东大会，要求与持有人的所有权或所有权的发行人进行沟通。申请必须注明申请报表所涉及的金融工具的数量、申请人打算行使的权利以及需要证书有效期的期限。中介机构应在收到此类请求后两个工作日内，或在通信的情况下，也在发行人章程规定的较长时间(如果有)内，出具经认证的账户对账单或向发行人传达构成账户持有人对所示金融工具所有权或所有权的证据。证书颁发后，在证书过期或退还之前，中介机构不得进行相应证券的任何转让。如果发行人章程未禁止在股东大会召开前退出股票或相关证明，向发行人发送信息的中介机构应将全部或部分转让通知发行人，不得延误。, 在股东大会召开之前，相应的金融工具。

股票已通过Euroclear 和Clearstream接受清算。股票购买者可以选择通过Euroclear或Clearstream持有此类股票。拥有通过Monte Titoli、Euroclear和Clearstream持有的股票的实益权益的人必须分别依赖Monte Titoli、Euroclear和Clearstream以及在Monte Titoli、Euroclear和Clearstream拥有账户的中介机构的程序，才能行使其作为股票持有人的权利。

持股限制

根据意大利私有化法(1994年7月30日第474号法律)，Enel的章程规定，除意大利政府、公共法定机构及其各自的子公司外，任何股东不得拥有超过公司股本3%的普通股。如果由于强制性要约或自愿要约而超过这一限额，则不适用。根据规定，这一限制不适用于由于强制性要约或自愿要约而超出的。根据规定，Enel的章程规定，除意大利政府、公共法定机构及其各自的子公司外，任何股东不得拥有超过公司股本3%的普通股。有关更多详细信息，请参阅下面的？投标报价规则。

持股限制是根据计算的，除其他因素外，还考虑了以下公司拥有的股份：


	•	持有者的受控实体和直接或间接受控的实体，以及同一受控实体控制的实体和

	•	持有人的关联个人实体，包括配偶和其他关系密切的个人亲属。

意大利私有化法律和Enel的章程限制任何实体行使该实体持有或控制的普通股的任何投票权占Enel股本3%以上的普通股。此限制不适用于意大利政府、公共法定机构及其各自的子公司持有的任何股份。适用此持股限制的每个实体的投票权相应减少。如果普通股持有量或控制权超过3%的门槛进行投票，则根据本次投票通过的任何股东决议如果需要多数批准，则可能受到质疑

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如果没有超过此门槛的普通股投票，就不会达成决议。由于上述原因，不具有投票权的普通股仍计入股东大会的法定人数。对持股的进一步限制源于MEF的特殊权力。

MEF的特殊能力

意大利私有化法律和公司章程授予意大利政府通过MEF采取行动，对Enel的业务和 Enel的股东采取的行动的某些特别权力。意大利私有化法和公司章程授予意大利政府通过MEF采取行动，关于Enel的业务和 Enel的股东的行动的某些特别权力。这些权力可能适用于，而不考虑MEF在Enel中的持股情况。2004年9月，政府实质上确认了经济部特别权力的范围和期限，考虑到了当时欧洲能源部门的自由化程度等因素。经社部在与生产活动部协商并征得其同意后，行使这些特别权力。意大利2004年预算法(2003年12月24日第350号法律)修订了有关政府拥有的特别权力的规定。Enel的附例现在反映了MEF的以下特殊权力：

反对实质性收购股份

MEF有权反对受持股限制(根据Enel的章程规定) 的个人或实体进行的任何收购(包括通过收购要约) 在公司的权益等于或超过股本(包括以美国存托股份形式持有的普通股)的股本(包括以美国存托股份形式持有的普通股)的任何收购，并在普通股东大会上投票。如果部长认为该交易有损国家重大利益。财政部必须在收到董事会通知要求在股东名册中登记此类权益后十天内对此类个人或实体的收购表示反对。在这十天期间，代表重大持股的股份的所有非经济权利，包括投票权，都被暂停。如果MEF在命令中以正当理由反对收购，该命令列出了交易将对重大国家利益造成的具体损害，购买者不得行使投票权或任何其他与重大持股有关的非经济权利，并且必须在一年内处置此类股份。如果未能遵守，应MEF的要求，法院将下令出售标的股票。买方有60天的时间向拉齐奥行政法庭质疑反对其购买的命令。

反对重大股东协议

MEF有权反对由持有至少二十分之一有表决权股本的股东在普通股东大会上签订的特定类型的股东协议(请参阅 #xA0} 股份收购通知和投票权)，前提是该基金认为此类协议将损害重大国家利益。这些类型的协议的各方必须在签订此类协议时通知CONSOB，CONSOB反过来通知MEF。MEF必须在收到CONSOB的此通知后10天内反对该协议。在这十天期间，与协议各方持有的股份相关的所有非经济权利，包括投票权，都将暂停。如果MEF以正当理由在命令中列出协议将对国家重大利益造成的具体损害而反对协议，则协议无效，如果从他们在股东大会上的行为看，协议各方继续遵守协议设想的安排，则经这些股东决定性投票通过的任何决议都可能在法庭上受到挑战。MEF反对的协议的任何一方都有60天的时间在拉齐奥行政法庭对MEF的命令提出质疑。

Enel董事会成员

除股东选举的有表决权的成员外，经济部有权任命一名无表决权的 Enel董事会成员。

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否决对材料更改的权力

MEF在认为重大国家利益将受到具体损害时，出于正当理由，可以否决任何决议解散、合并或分拆Enel，将其大部分业务或注册总部转移到意大利以外，改变其公司目的，或取消或修改MEF的任何特殊权力。任何此类否决权都可能在60天内被任何持不同意见的股东在拉齐奥行政法庭提出质疑。

Enel的章程中反映的MEF的特殊权力也反映在Enel Produzione和Enel 分销公司的章程中。

分红权利

Enel支付任何年度股息由董事会提议，并需经股东在年度股东大会上批准。在任何一年从Enel的净收入中支付股息之前，必须将相当于此类净收入5%的金额分配给 Enel的法定准备金，直至该准备金至少等于Enel已发行股份面值的五分之一资本。截至2006年12月31日，Enel的法定准备金金额超过其已发行股本面值的五分之一。如果Enel的资本因累计亏损而减少，则在资本重组或减去此类亏损金额之前，可能不会支付股息。董事会可以授权分配临时股息，但须受一定的法定限制。

股东大会宣布的除股息日期前一天，通过中介机构向持股人员支付股息。自股息支付之日起五年内未收取的股息将被没收，以使公司受益。有关股息的支付由股东向其存放股票的中介代表每个股东通过Monte Titoli进行分配。根据Enel与摩根大通银行关于美国存托凭证的存款协议( 存款协议)，美国存托凭证持有人有权通过托管机构获得有关标的股票股息的支付。请参见项目8。财务信息和其他财务信息和股利政策。

投票权权利

股东每股有权投一票，但在任命董事会和法定审计委员会成员的情况下适用投票制度。请参阅《少数股东权利》。

委托书征集可以由某些专业的投资和金融中介机构以及特定的公司(其唯一目的是进行委托书征集) 代表符合条件的征集股东(通常是拥有Enel至少0.5%股份的一个或多个股东)进行。

股东协会可以收取委托书，前提是该协会是通过公证的私人协议组成的，不开展商业活动，并且由至少50名个人组成，每个人拥有不超过Enel Enel投票资本的 0.1%。股东协会的成员可以(但没有义务) 向协会的法定代表人授予委托书，也可以仅就相关股东大会将讨论的事项中的某些授予委托书。股东协会的成员可以(但没有义务)向协会的法定代表人授予委托书，也可以仅就相关股东大会将讨论的事项授予委托书。该协会可以按照为该协会授予代理的每个成员所表达的指示，以不同的方式投票。

作为注册股东和美国存托凭证，摩根大通银行或其被指定人有权对美国存托凭证相关股票进行投票。存款协议要求摩根大通银行(或其代理人)接受美国存托凭证所有者的投票指示，并在法律允许的范围内执行此类指示。

董事会

根据Enel的章程，Enel的董事会必须由不少于3名且不超过9名成员组成。此外，MEF可以根据其特殊权力任命一名无表决权的董事。 MEF可以根据其特殊权力任命一名无表决权的董事。

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董事会由股东大会选举产生，任期最长三年。董事有资格连任。有关选举董事的其他信息，请参阅股东权利。

根据Enel的章程，公司的管理是董事的专属责任，董事执行实现公司目标所需的所有行动。

除了行使法律赋予的权力外，公司章程还赋予董事会通过决议的权力，涉及：法律允许的合并和分立；设立或取消第二总部；哪些董事有权代表公司；在一个或多个股东退出的情况下减少股本；章程与规定的协调以及转让公司在意大利境内的注册办事处。

董事长和首席执行官是Enel的法定代表。如果无表决权的董事由经社部任命，则不得担任董事长或首席执行官高级管理人员。首席执行官通常有权在其授权的职能范围内代表公司。对于特定操作或操作类别，代表Enel的权力可由此类权力的持有者委托给Enel的一名员工或第三方。

董事会会议的法定人数是办公室中有投票权的大多数成员。决议由出席者以票的多数票通过。董事会会议可以由董事长主动召集，并且必须应法定审计委员会(或至少一名成员)的请求，或至少两名董事(如果董事会由三名成员组成，则为特定目的)召开会议的请求，召开。

董事会有权将某些权力委派给其中一名有表决权的成员，并决定委派给该成员的权力和职能。根据意大利法律和Enel章程，董事会不得委派其某些职责，包括批准财务报表草案、批准将提交给股东大会的兼并和分拆计划、增加 Enel的股本或发行可转换债券 (如果通过特别股东大会投票将任何此类权力下放给董事会)，以及召开普通或特别股东大会，以决定在Enel的股东权益降至Enel的三分之二以下的情况下，Enel应采取的行动另请参阅？股东大会。

根据意大利法律，在拟议的交易中有任何利益的董事必须向董事会披露他们的利益，即使这种利益与公司在同一交易中的利益不冲突。感兴趣的董事不需要在批准交易的决议上投弃权票，但该决议必须明确说明批准的交易的原因及其对公司的好处。如果未遵守这些规定，或者如果没有相关董事的投票，该交易不会获得批准，如果批准的交易可能对公司不利，则该决议可能会受到董事或法定审计委员会的质疑。首席执行官在其权力范围内的拟议交易中拥有任何此类权益，必须事先征求董事会对该交易的批准。有利害关系的董事可能要对因违反上述规则而通过的决议给其公司造成的损害承担责任。最后，如果董事从内幕信息或公司机会中非法获利，董事可能需要对其公司承担损害赔偿责任。

根据意大利法律，董事可随时在股东大会上由股东投票罢免，但如果在没有正当理由的情况下罢免董事，该等董事可能有权要求公司赔偿。董事可以随时书面通知董事会和法定审计师董事会主席辞职。董事会必须指定替代董事填补因罢免或辞职而产生的空缺，但须经法定审计师董事会批准，其任期至下一次股东大会为止。由经社部任命的无表决权董事除外，其空缺必须由经社部任命的替代无表决权董事填补(请参阅经社部董事会成员的特别权力)。由经社部任命的无表决权董事必须由经社部任命的无表决权替代董事填补(请参阅经社部董事会成员的特别权力)。由经社部任命的无表决权董事除外。到目前为止，MEF尚未任命无投票权的成员进入Enel董事会。如果在任何时候，在股东大会上任命的董事会成员超过一半的人辞职或因其他原因不再担任董事，的整个董事会

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董事将被视为已失效，剩余的董事会成员(如果董事会所有成员均已辞职或不再担任董事，则为法定的审计委员会)必须立即召开普通股东大会，任命新的董事会。

董事薪酬由股东在普通股东大会上确定。董事会根据董事会薪酬委员会的建议，在听取了法定审计师董事会的意见后，确定首席执行官高级管理人员和其他担任具体职务的董事的薪酬。董事有权报销与其职责相关的合理费用。

负责财务报告的主管

TUF要求在意大利或欧盟成员国受监管市场上市的意大利公司在与法定审计委员会协商后，任命一名负责财务报告的高管。该高管主要负责：(I)提供书面声明，证明向市场披露的帐目信息与公司的账簿和记录一致； (Ii)为编制年度财务报表和合并财务报表及其他财务披露建立行政和会计程序；(Iii)通过具体报告证明公司年度和半年度财务报表和合并财务报表与公司的账簿和记录一致，真实、正确地反映公司的经济和财务状况，并且上述程序是充分的并已得到遵守。(Iii)证明：公司的年度和半年度财务报表和合并财务报表与公司的账簿和记录一致，真实、正确地反映了公司的经济和财务状况。2006年6月，路易吉·法拉利(Luigi Ferraris)被任命为负责财务报告的高管。

根据TUF，Enel的章程规定，此类高管由董事会在咨询法定审计委员会后，从在会计或财务领域拥有至少三年专业经验或在大学任教的个人中选出。

法定审计师

公司股东除选举董事会外，还选举法定审计委员会 (辛达卡莱大学(Colcio Sindacale))在普通股东大会上。法定审计师的任期为三个财政年度，可以连续连任，只有在获得主管法院批准的情况下，才可以免职。

根据TUF的某些规定，上市公司章程应明确法定审计师人数(不少于 3人)和候补成员人数(不少于2人)。在，法定审计委员会必须至少有一名成员由少数股东选举产生。此外，法定审计师委员会主席应在股东大会上任命，并从小股东选举产生的审计师中选出。

法定审计师受 CONSOB规定的有关他们可能在其他公司担任的管理和控制职位的累积的某些限制。根据意大利法律，法定审计师有义务在任命时和接受之前披露在其他公司的董事会或法定审计师委员会中担任的任何职位。

Enel的章程目前规定，法定审计师董事会应由三名法定审计师和两名候补成员组成(他们将自动取代辞职或因其他原因无法任职的法定审计师)。 Enel的章程还规定，法定审计师不得在五家或更多其他上市公司担任法定审计师的职位。 Enel的章程还规定，法定审计师的董事会应由三名法定审计师和两名候补成员组成(这两名成员将自动取代辞职或因其他原因无法任职的法定审计师)。根据品扎法令，董事会于2007年6月26日修订了Enel的章程，以与Consob最近颁布的新法规保持一致，该新法规对法定审计师在其他公司的管理和控制职位的累积规定了更严格的限制。董事会于2007年6月26日修订了Enel的章程，使其与Consob最近颁布的新法规保持一致，该法规对法定审计师在其他公司的管理和控制职位设定了更严格的限制。这些修订将于2007年7月初开始生效。关于法定审计师的选举，请参阅？少数股东权利。

TUF进一步规定，法定审计委员会将被要求核实公司(I)遵守适用的法律及其章程，(Ii)尊重正确管理的原则，(Iii)保持适当的组织结构、内部控制和行政和会计制度，(Iv)充分

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指示其子公司向其传输与其披露义务相关的信息，以及(V)正确执行由受监管市场的管理公司或公司公开披露的行业协会制定的行为准则制定的公司治理规则。

为保证采取适当措施确保法定审计师董事会有效履行典型职责，并根据意大利博尔萨发布的公司治理自愿性守则(《公司治理守则》)规定的公司治理规则，董事会授予法定审计师董事会一定的权力。(#xA0；#xA0；；；；)；这些权力包括：(br}有权：(I)监督外部审计师的独立性，核实他们是否遵守管理这些法律主题的法律法规的规定，以及他们与其网络中的实体一起向公司提供的审计服务以外的服务的性质和范围；(Ii)要求内部审计部门对公司的特定经营领域或交易进行评估；以及(Iii)与内部控制委员会交换材料信息，以便及时履行各自职责。

法定审计委员会的每位成员必须提供一定的证据，证明他或她的信誉良好，并符合某些专业标准。

Enel的法定审计委员会要求至少每90天召开一次会议。此外，公司法定的审计师必须出席公司董事会和股东会议以及公司执行委员会会议(如果有)。法定审计师可以决定召开股东大会、董事会会议或执行委员会会议。特别是，召开股东大会的权利可由至少两名董事会成员行使，而召开其他会议的权利可由每名法定审计师单独行使。法定审计师还可以(I)向董事索要本公司及其子公司的管理信息，或直接向子公司的管理或控制机构提出相同的信息要求，(Ii)对公司进行检查和核实， (Iii)与公司的外部审计师交换信息。。、、以及(Iv)对违反法律或公司章程而通过的董事会决议提出异议。董事会必须至少每季度向法定审计师报告其活动以及公司及其子公司进行的主要交易。

Enel法定审计委员会在审查活动中发现严重违规行为且急需采取行动时，可召开股东大会。任何股东均可就该股东认为应接受法定审计委员会审查的事实向法定审计委员会提出投诉，法定审计委员会必须在提交给股东大会的报告中考虑任何投诉。如果共同代表公司2%股本的股东提出此类投诉，法定审计委员会必须迅速展开调查，并将调查结果和任何建议提交股东大会(如果投诉涉及严重违规行为且急需采取行动，则应召开股东大会)。法定审计师董事会可向主管法院报告可能对公司或其子公司不利的严重违反董事职责的行为。公司法定审计师董事会还必须及时通知CONSOB在其审核活动中发现的任何违规行为。 CONSOB可以向主管法院报告严重违反上市公司法定审计师职责的行为。

外部审计师

TUF要求其股票在欧盟成员国受监管市场上市的意大利公司任命一个由外部审计师组成的事务所，该事务所应(I)在财政年度内核实公司的会计记录是否正确保存并准确反映公司的活动，以及 (Ii)财务报表是否与会计记录和由外部审计师进行的核实相符，并符合适用的规则。外部审计师在年度股东大会召开前可能会征求股东意见的报告中表达他们对财务报表的意见。

外聘核数师是根据法定核数师董事会的提议在年度股东大会上通过的决议任命的。在投资者保护法(发生于2006年1月12日)和品萨法令颁布之前，外聘审计师的任期为三年(续期不得超过两次)。根据新的法律规定，外聘审计师的任期为九年

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任期有一定限制：(I)首席合伙人必须在六年任期后更换，以及(Ii)之前的首席合伙人不得再次被任命担任此职位，即使是代表其他审计公司，直到该人员之前的任期终止后已过了三年。此后，同一审计公司必须在三年后才能续聘。此外，根据最近颁布的 TUF规定，参与审计公司年度财务报表的个人(包括审计公司或由该审计公司或其母公司或附属公司控制的审计公司的合伙人、内部审计机构的董事、成员和员工)，不得在授予审计合同的公司或由该公司控制的公司或其母公司或关联公司中履行管理或控制职能，也不得与这些公司建立自雇或员工关系，直至合同终止或撤销，或从他们不再是合伙人之日起至少三年后，才能履行管理或控制职能。、、审计公司或本审计公司或其母公司或关联公司控制的公司的董事、内部控制机构成员和员工。外部审计师的任命必须传达给 CONSOB。如果股东未能指定审计公司 , Consob可以自行指定审计公司，可以确定公司支付的对价。除非CONSOB禁止执行该决议，否则外部审计师的撤销自股东大会决议之日起20天生效。

2002年5月，注册办事处位于米兰Via Vittor Pisani 25的毕马威会计师事务所(KPMG S.p.A.)被任命为Enel 2002、2003和2004财年的外部审计师。在2005年5月26日召开的年度会议上，Enel的股东重新任命毕马威会计师事务所(KPMG S.p.A.)为Enel的2005、2006和2007财政年度的外部审计师。在2007年5月25日举行的年度会议上，Enel的股东将毕马威的任命延长了至2008、2009和2010财年，从而将整体任期调整为品扎法令允许的九年任期。

股东大会

股东有权出席普通股东大会和特别股东大会并投票。投票可以亲自投票，也可以由代表投票。股东大会可以由Enel董事会(或法定审计师董事会)召开，如果持有至少10%已发行股份的股东提出要求，则必须召开股东大会。股东无权要求召开股东大会来解决根据法律由Enel董事会在提案、计划或报告的基础上解决的事项。如果股东要求时没有召开股东大会，并且这种拒绝是无理的，主管法院可以召集会议。单独或共同代表至少2.5%股份资本的股东可以在召开会议通知公布后五天内请求增加议程。

通过在意大利共和国官方期刊上发布公告，通知股东将召开所有股东大会(乌菲夏莱报(Gazzetta Ufficiale))在确定的会议日期之前至少 30天(如果会议是应持有至少 10%已发行股份的股东的要求召开的，则为20天 )。在其他非常有限的情况下，上述有关召回通知的手续和条款可能会减少。实际上，本公司按照CONSOB的建议，在至少两家全国性日报上发布本通知。。

股东大会必须每年至少召开一次。Enel的年度未合并财务报表由董事会编制，并提交给普通股东大会批准，股东大会必须在与此类财务报表相关的会计年度结束后120天内召开。这一期限可延长至财政年度结束后的至180天，受法律约束以编制合并财务报表，或者如果有关Enel结构或用途的特殊情况需要这样做的话。在普通股东大会上，股东还任命外部审计师，批准股息分配，任命董事会和法定审计师董事会，确定他们的薪酬，并就法律委托他们解决的任何其他事项进行投票。

解散、指定接管人和类似非常行动后，可能会召开特别股东大会进行表决。还可以召开特别股东大会，以解决对章程的拟议修订、发行可转换债券或合并以及拆分、增资和减资，这些决议可能不会由Enel的董事会作出。尤其是的董事会。

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董事只能在发行股票或可转换债券时作出决议，前提是该等权力已由特别股东大会事先授予。请参阅另请参阅董事会。

股东大会通知最多可为一次普通或特别股东大会指定三个会议日期；此类会议日期通常为，也称为电话会议。

第一次召开的普通股东大会的股东诉讼法定人数至少为已发行股份总数的50%，而第二次或第三次召开的股东大会则没有法定人数要求。第一次召开的股东大会的法定人数至少为已发行股份总数的50%。第二次或第三次召开的股东大会没有法定人数要求。在所有情况下，决议均可由出席会议的多数股份持有人或代表批准。第一次、第二次和第三次特别股东大会所需的法定人数分别为Enel已发行股份的至少50%、超过三分之一和至少五分之一。任何特别股东大会的决议都需要至少三分之二的股份持有人出席或代表出席此类会议。

股东大会只能由拥有投票权的股东参加，其财务中介必须在相关会议的日期前至少两天向Enel交付，通知股东有权出席会议。一旦相关中介机构将上述通知传达给 Enel，如果股东处置了股份，将失去出席会议的权利。

股东可以委托代表出席股东大会。只能为单个股东大会提供代理(但包括该会议的第一次、第二次和第三次会议 )，但作为一般委托书的一部分或公司、协会、基金会或任何其他法人实体授予其一名员工的委托书除外。委托书只能由适用表格中明确指定的人员行使。行使代理权的人不能是Enel或其任何子公司的子公司、董事、法定审计师或雇员。委托书可由中介机构(银行或投资公司、资产管理公司以及以代理募集为唯一目的的公司)代表合格的募集股东(拥有Enel至少0.5%的投票权资本的股东)征集。股东协会也可以根据某些条件从其成员中收集委托书。请参阅？投票权。 CONSOB已制定条款，规范代理的征集和收集的透明度和正确执行。

抢占式权限

根据意大利法律，股票持有人有权认购新发行的股票、可转换为股份的债券以及持有人有权按其持股比例认购股份的任何其他认股权证、权利或期权，除非此类发行是出于非现金对价，或者优先购买权被大多数股东在特别股东大会上通过的决议放弃或限制不能保证美国存托凭证持有人将能够充分行使股份持有人有权享有的任何优先购买权。

向股东报告

意大利法规要求公司以意大利语发布经审计的年度合并和未合并财务报表。公司还发布英文年度报告，其中包含公司年度经审计的综合财务报表。根据CONSOB规定，本公司还必须以意大利语向股东提交半年度和季度报告，其中分别包含董事报告和未经审计的综合半年度和季度简明财务报表 (如果仅限于其半年度报表，还必须包含未合并财务报表)。公司还必须准备提交给美国证券交易委员会的表格20-F 的年度报告，其中包括公司经审计的年度合并财务报表。

截至2004年12月31日的财年(包括该财年)，该公司按照意大利公认会计原则编制其所有财务报表。自2005年1月1日起，本公司已按照欧盟采纳的国际财务报告准则，发布年度经审计的综合财务报表以及未经审计的半年度和季度报告。公司根据公布了其2005年度未合并财务报表

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采用意大利公认会计原则。自2006年1月1日起，按照欧盟采纳的国际财务报告准则发布未合并财务报表。

清算权利

根据意大利法律，在满足所有债权人的债权的前提下，普通股持有人有权获得相当于其股份价值的清算分派(以公司净资产中可获得的范围为限)。

公司购买自己的股份

本公司获准购买自己的股票，但须受其已获得普通股东大会的必要授权以及意大利法律规定的某些其他条件和限制的约束。股票只能从可用于分红的利润或可分配储备中购买，这两种情况都出现在最新的股东批准的财务报表中。此外，Enel只能回购全额缴足股款。拟收购的股份数量，连同Enel 或其任何子公司之前收购的任何股份，合计不得超过当时发行的Enel股票总数的10%(有限的情况除外)，且该等股票的购买总价不得超过Enel股东特别批准的金额。持股超过这一10%限制的股票必须在购买之日起一年内出售。类似的限制也适用于集团子公司购买 Enel的股票。

必须在资产负债表中建立与自有股票购买价格相等的相应准备金，除非出售或注销，否则该准备金不可用于分配。根据Enel股东在普通股东大会上通过的决议，Enel购买和持有的股票只能转售。Enel或其子公司持有的股份附带的投票权不能行使，但这些股份必须在股东大会上计入法定人数。附加在此类股票上的股息和其他权利(包括优先购买权) 将使其他股东受益。

TUF要求上市公司根据意大利民法典购买其自有股票和其子公司购买上市公司股票的行为，以确保按照CONSOB制定的程序平等对待股东。除某些限制外，上述规定不适用于公司从其员工或其控股公司或子公司的员工手中购买的股票。

根据CONSOB的规定，上市公司可以通过以下方式购买自己的股票：(I)收购要约；(Ii)按照不允许预先确定哪个卖单与买单相匹配的程序在受监管的市场上买入；(Iii)买卖在规定交割标的股票的受监管市场上交易的衍生工具，前提是市场规则规定了该等工具的买卖方法不允许买入指令与预先设定的卖出指令直接匹配，并确保投资者容易参与用于回购的此类衍生工具的交易；以及(Iv)向现有股东授予与其所持股份有关的某些看跌期权。

截至本文日期，Enel并未直接或间接拥有其任何股份，目前未获其股东授权进行此类购买。

收购股份和投票权通知

根据意大利证券法，包括TUF和执行CONSOB法规的，任何收购在意大利受监管市场上市的公司的有表决权股份的权益超过2%的任何交易都必须通知CONSOB和被收购股票的公司。未发出通知的股份的投票权不得行使。如果在没有此类投票的情况下不会通过决议，则违反上述规定的任何决议都可能无效。

此外，任何人在一家上市公司的有表决权股份中的总权益超过或低于上市公司有表决权股本的2%、5%、7.5%、 10%，且连续百分比分别为上市公司有表决权股本的5倍、、的，有义务通知CONSOB和发行人。为了计算这些所有权门槛，任何个人拥有的股票，无论其投票权是否可以行使

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该等人士或第三方持有的股份会被考虑，除非在某些情况下，还必须计入通过子公司、受托人或中介机构持有的股份或其投票权可由其行使投票权的股份。对于计算5%、10%、 25%、50%和75%的所有权门槛的目的，还必须考虑以下股份：(I)个人有权直接或间接收购或出售；以及(Ii) 个人可以在60天内行使认股权证或转换权后进一步收购，必须考虑到。当该人士在行使上述 (I)或(Ii)项所述权利时，收购或出售导致他在上市公司的总持股量超过或低于相关门槛的股份时，必须重复该通知。通知必须在产生通知义务的事件发生后五个交易日内 (特定情况除外)进行。

上市公司交叉持股不得超过其各自有表决权股份的2%，上市公司与非上市公司交叉持股不得超过上市公司有表决权股份的2%和未上市公司有表决权股份的10%。超过相对门槛的，超过门槛的公司不得行使超过门槛的股份投票权，必须在12个月的期限内出售超额股份。如果公司不出售剩余的股份，则不能对其全部持股行使表决权。如果无法确定后一家公司哪一家超过门槛，则对投票权的限制和出售多余股份的义务适用于这两家公司，但须受两家公司之间的相反协议的限制。上市公司交叉持股的2% 限制提高到5% ，条件是有关的两家公司必须按照各自各自的普通股东大会提前授权的协议，才能超过这一限制。此外，如果一方持有上市公司股本超过2% 的股权，该上市公司或控制方不得购买第一方控制的上市公司2%以上的股权。如有违规行为，超额持股的投票权不得行使。如果无法确定后一方超过限制，则投票权限制适用于两方, 以双方之间的任何不同协议为准。违反投票权限制而批准的任何股东决议，如果在没有此类投票的情况下不会通过，则可能被废止。在旨在收购一家公司至少60%的普通股的公开要约收购之后，或者当受控公司在第2359条规定的限制内购买控股公司的股份时，超出门槛的交叉持股规定不适用 BIS遵守意大利民法典，并遵循第条所述的程序，由公司购买自己的股票；但是，对购买方式有一定的限制。

根据TUF，上市公司或其母公司的股东之间关于行使投票权的协议必须在五天内通知CONSOB，在10天内以摘要形式在媒体上公布，在15天内向商会备案。未遵守上述规则将导致协议无效和无效，并且无法投票表决股份。本规则也适用于股东协议：

(I)关于行使上市公司或其控股公司投票权的事前咨询，

(Ii)包含对转让授予购买或认购上述(I)所述公司股份的权利的股份或证券的限制，

(Iii)规定购买上文(Ii)所述的股票或证券，或

(Iv)以行使(包括联合行使)对上市公司或其控股公司的支配影响力为目标或效果。

任何上述性质的股东协议最长期限为三年，如果签署的期限为无限制期限，则一方可在提前个月通知的情况下终止协议。在公开要约收购的情况下，有意参与要约收购的股东可以在没有通知的情况下退出协议，这种退出只有在相关股票实际出售的情况下才有效。

CONSOB规定了通知和发布协议以及后续修订的方法和内容。条例还规定，有关行使表决权的协议的任何一方，或上文(I)和(Iv)所述关于上市公司5%以上股份的协议的任何一方。

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股本有义务通知CONSOB和相关上市公司其在上市公司的总持股情况，除非此类信息已经按照TUF的其他规定进行了通知。

根据意大利反垄断法，反垄断机构可以禁止收购公司的任何控制权，这可能会在国内市场或其很大一部分中创造或加强主导地位，并导致永久消除或大幅减少竞争，前提是超过了特定的营业额门槛。但是，如果收购方和被收购公司的营业额超过一定的较高营业额门槛，则该收购的反垄断审查属于欧盟委员会的专属管辖范围。

少数股东权利股东权利

未依照适用法律或Enel章程通过的股东决议可在 90天内受到缺席、异议或弃权的股东的质疑(有某些限制和例外)。股东可单独或合计至少代表Enel股本的0.1%(以及公司的董事会或法定审计委员会)提出质疑。未达到此门槛的股东或无权在Enel会议上投票的股东只能要求从决议中获得赔偿，除非Enel的章程另有规定。 Enel的章程目前没有任何此类条款。

持不同意见、弃权或缺席的股东可能需要Enel 以前六个月的平均收盘价回购他们的股票，原因是股东决议批准了对公司公司宗旨或公司股票投票权的重大修改，将公司从股份公司转变为不同的法律实体，将Enel的注册席位转移到意大利以外或将Enel的股票从Telematico退市。

任何股东均可提请法定审计师董事会注意被视为不当的事实或行为。如果此类股东占Enel股本的2%以上，法定审计委员会必须毫不拖延地调查，并向股东大会报告其调查结果和建议。

代表Enel至少5%股份的股东有权向主管法院报告严重的违反董事职责的行为，这可能会损害公司或其子公司。此外，至少占Enel股本2.5%的股东可以向主管法院提起针对公司董事、法定审计师和总经理的衍生诉讼。Enel可以放弃或解决诉讼，除非持有至少5%股份的股东投票反对此类放弃或解决。Enel将在此类股东索赔成功的情况下偿还此类诉讼的法律费用，法院不会将此类费用判给相关的董事、法定审计师或总经理。

根据意大利法律，私有化公司章程对任何股东可以持有的股份数量施加最大限制，必须规定通过私有化法律提供的投票名单制度选举董事和法定审计师，以确保公司的少数股东在其董事会和法定审计师董事会中有代表。因此，Enel的附例要求除无表决权的董事外，董事会必须由MEF任命(请参阅 -MEF的特别权力)，以及法定审计师董事会应根据包括MEF在内的一个或多个股东提交的候选人名单进行选举，总共代表Enel至少1%的股份有投票权的资本。董事会必须由MEF任命(请参阅： MEF的特别权力)，以及法定审计师董事会应根据包括MEF在内的一个或多个股东提交的候选人名单进行选举，代表Enel至少1%的股份有权投票即将离任的董事会可以为新一届董事会的选举提出候选人名单。投资者保护法一般要求提出上市公司候选人名单供董事会任命，并且至少有一名董事由小股东任命。所有董事必须具备司法部颁布的法令为法定审计师规定的良好信誉条件；此外，至少一名董事(如果董事会由七名以上成员组成，则至少有两名董事)必须具备TUF为法定审计师规定的独立性条件。

候选名单必须存放在Enel注册的办事处，并在至少三份在全国发行量为的意大利报纸上发表，其中两份必须是日常商业报纸。离任董事会提交的候选人名单必须在股东大会第一次召开前至少20天公布，如果是股东提出的候选人名单，期限将缩短为10天。

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每位股东只能展示或参与展示一个候选人名单，每个候选人只能出现在一个名单中。根据Enel的章程，每个候选名单应包括至少两个符合TUF规定的独立性要求的候选人，其中一个必须在候选名单中排在第一位。

根据Enel的附例，整个董事会的选举(如果有无投票权的董事，由经社部通过行使其特别权力任命)将进行如下：十分之七的待选成员，如果是分数，则四舍五入到下一个较小的数字，将从候选人名单中抽出获得股东投票多数的候选人名单，按股东在名单上出现的数字顺序；剩余的董事会成员将从其他候选名单中抽取；为此，每个候选名单的得票数将被除以1、2、3，以此类推，直至选出名董事。通过此过程获得的数字按照候选人在列表中的排名顺序归于每个列表的候选人。各个列表上的候选人根据每个候选人的编号以单一排名和降序进行排名。得票率最高的候选人当选。但是，得票数低于提交名单所需票数一半的候选人名单将不被考虑。

法定审计委员会的选举受适用于董事会选举的相同规则管辖，除非适用的法律规定另有规定。Enel的现行章程规定，法定审计师委员会由三名审计师组成，其中少数股东有权任命一名审计师，两名候补审计师有权任命一名。根据《投资者保护法》，法定审计委员会主席将由小股东任命的成员之间的股东大会选举，该规定适用于 2006年1月12日之后举行的选举。

投标报价规则

根据TUF的规定，任何因购买股票而持有30%以上股份的个人必须提出公开收购要约(就本节而言，且适用于Enel的股票，在意大利受监管的市场上市的意大利公司的普通股票)，使其持有人有权就选举或撤销董事或启动针对他们的衍生诉讼(所谓的强制性投标要约)进行投票。要约收购必须涵盖上市公司所有普通股股。同样，上市公司全部普通股的要约收购必须由持有30%以上普通股而未在普通股东大会上行使多数表决权，在 12个月期间以收购或行使认购权或转换权的方式收购超过3%普通股的任何人提出。此外，根据CONSOB发布的新闻稿，由于上市公司回购股份，该公司控股股东持有已发行普通股(即不含库存股股)30%以上的股份，即触发要约收购义务。要约收购必须在超过相关门槛之日起30日内发起。价格不低于前十二个月普通股的加权平均市价和要约人同期为同一普通股支付的最高价格。

根据11971号法规，在以下情况下，买方可免除要约收购义务：(I)买方因收购而拥有股权，不超过30%的门槛超过3%(前提是收购人承诺(A)不行使与超过30%门槛的普通股有关的投票权和(B)自购买之日起12个月内出售超过30%门槛的普通股)， (Ii)另一人(或多个共同行动人) 已经拥有超过50%的已发行普通股。 (Iii)超过30%的门槛是因为与CONSOB批准的债务重组计划相关的增资；(Iv)超过30%的门槛是因为相关人之间转让普通股； (V)超过30%的门槛是因为行使优先购买权；(Vi)超过30%的门槛是通过合并或分立具有产业性质的企业由公司股东批准，否则其股票将成为收购要约的目标。 TUF进一步规定，收购一家公司30%以上普通股的权益，如果有关人士因对该公司所有普通股发起公开收购要约而超过门槛，则不触发发起100%要约收购的义务。如果相关人士因对该公司所有普通股发起公开要约而超过该门槛，则不会触发发起100%要约收购的义务。如果个人因公司60%或以上但不到全部普通股的公开要约收购而超过30%的门槛，

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如果(I)收购要约已经持有普通股的公司股东(不包括要约人和目前的多数股东)批准，以及(Ii)要约人(其子公司、控股人、关联公司和其他与其有关联的其他人)已批准要约收购，则有关个人可以免除发起 100%要约收购的义务。如果(I)要约收购已获得持有普通股的公司股东的批准(不包括要约人和目前的多数股东)，以及(Ii)要约人(其子公司、控股人、关联公司和其他与其有关联的人)，除其他外股东协议)在过去12个月内未收购超过1%的公司普通股 (所谓的 n自愿收购要约)；CONSOB应确保遵守这些条件，然后才允许发起要约。在此类要约完成后，如果在随后的 12个月中，(I)要约人(或其附属公司)购买的普通股超过公司普通股的1%，或者 (Ii)公司批准合并或拆分，要约人仍有义务对 100%的普通股发起要约。

最后，TUF规定，任何持有上市公司90%或以上有表决权股份的人都必须对剩余的有表决权股份发起要约，除非恢复了足够的分配，以确保在 120天内正常交易。在要约收购公司发行的所有此类股份后，持有上市公司98%以上有表决权股份的任何股东，如果在要约文件中表明其有意以法院指定的专家设定的价格进行收购，则有权在要约结束后四个月内获得剩余股份的所有权。

子公司管理不善的责任

根据意大利法律，公司和其他实体按照自己的利益或第三方的利益行事，在其指导和协调权的约束下对公司管理不善，应对该公司的股东和债权人承担随之而来的损害赔偿责任。如果(I)完全消除了随之而来的损害(包括通过后续的交易)，或者(Ii)通过继续行使此类指导和协调权而给公司带来的总体全球利益有效抵消了损害，则排除此责任。除其他事项外，还推定合并后的子公司存在指导和协调权。

在公司治理实践方面存在重大差异

《纽约证券交易所上市公司手册》第303A.11节

概述

意大利股份公司公司治理规则 (阿齐奥尼社会)与其股票在意大利证券交易所上市的Enel一样，意大利民法典、TUF和公司治理守则中都有规定，其条款已于2006年3月更新(已上市的公司被要求在2006财年结束前遵守这些更新的条款)。如下文更详细描述的那样，意大利公司治理规则与《纽约证券交易所上市公司手册》手册中规定的适用于纽约证券交易所上市标准下的美国国内公司的公司治理规则有许多不同之处。

一般来说，Enel的主要法人机构受意大利民法典和TUF的管辖，并被授予具有法律约束力的特定权力和义务，不得减损。公司治理守则建立在意大利民法典和TUF规定的一般框架之上，并为负责任的公司治理提出建议，旨在反映普遍接受的最佳实践。要求上市公司发布年度合规报告，披露其采纳《公司治理准则》及其遵守情况的信息，说明哪些建议(如果有)未得到遵守，以及未能遵守该等建议的原因。年度合规报告还必须包含对Enel公司治理系统的一般描述。正如公司在2007年3月发布的年度合规报告中所述，Enel基本上遵守了《公司治理准则》中提出的建议。

Enel遵循传统的意大利公司治理制度规定了两个主要的公司治理机构董事会和法定审计师董事会。这一制度与纽约证券交易所上市标准为美国国内公司设想的单一制度形成对比，后者设想董事会作为唯一的管理机构。有关本公司董事会和法定审计师董事会的权力和职责的说明，请参阅上文董事会章程和法定审计师章程和法定审计师章程。请参阅上述董事会章程和法定审计师章程，了解本公司董事会和法定审计师董事会的权力和职责。请参阅上文中关于法定审计师和法定审计师董事会的权力和职责的说明。这两个委员会是分开的，任何个人都不能同时是这两个委员会的成员。

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董事会成员和法定审计师董事会成员都对我们负有忠诚和谨慎的义务。

根据意大利法律的要求，由外部审计师组成的事务所负责审计Enel的财务报表。Enel董事会和法定审计委员会的成员以及Enel的外部审计人员直接由股东在股东大会上分别任命。

根据公司治理准则的建议，此外，Enel董事会还设立了内部控制委员会，主要负责评估我们内部控制系统的充分性和会计准则的正确应用，以及与外部审计师的关系；该委员会主要就所有此类事项向公司董事会提供建议、协助并提出建议。Enel内部控制委员会的三名现任成员是非执行董事，根据公司治理守则的规则，他们具有独立资格。请参阅项目6。董事、高级管理人员和员工董事。但是，正如下面更详细解释的那样，根据修订后的1934年证券交易法( 交易法)或纽约证券交易所上市标准，本委员会不作为Enel的审计委员会。根据1934年证券交易法( 交易法)或纽约证券交易所上市标准，本委员会不作为Enel的审计委员会。

公司在以下摘要中列出了意大利公司治理规则和 Enel已实施的做法与《纽约证券交易所上市公司手册》中规定的适用于纽约证券交易所上市标准的美国发行人之间的重大差异。

独立名董事

纽交所国内公司标准。适用于美国公司的纽约证券交易所上市标准规定，独立董事必须在董事会中占多数。要使一名董事被视为独立，董事会必须肯定地确定该董事与公司没有直接或间接的重大关系。这些关系可以包括商业关系、工业关系、银行关系、咨询关系、法律关系、会计关系、慈善关系和家庭关系等。更具体地说，如果一名董事或他/她的直系亲属与公司、其母公司、任何合并子公司、其内部或外部审计师，或任何与该公司有重要业务关系的公司有特定的关系，则该董事不是独立的，该董事或他/她的直系亲属与公司、其母公司、任何合并子公司、其内部或外部审计师或任何与该公司有重要业务关系的公司有特定的关系。其母公司或任何合并子公司。拥有大量股票本身并不是独立的障碍。此外，在任何损害董事独立性的关系终止后的三年内，该董事必须在之后才能再次被视为独立。

Enel的实践。在意大利，《TUF》(经《投资者保护法》修订)规定，如情况一样，董事会成员超过7名时，其中至少有两名成员必须满足以下为法定审计师规定的独立性要求，以及《公司治理守则》中规定的额外要求。

《公司治理守则》建议，足够数量的非执行董事(即既不是我们高级管理层成员，也没有被董事会赋予具体管理任务的董事)应该是独立的，因为他们不直接或间接地与发行人或与发行人有关联的人保持任何业务关系，对他们目前的自主判断具有影响的重要意义。从这个意义上说，他们不直接或间接地与发行人或与发行人有关联的人保持任何业务关系，影响他们目前的自主判断。此外，董事会应定期评估董事的独立性，并将评估结果传达给市场。

董事独立性的评估基于几个一般原则，而不是详细规则，更多地考虑了实质内容而不是形式。根据2006年3月更新的公司治理准则的规定，在以下情况下，董事通常被视为不独立，仅作为指示性示例：(I)如果他/她还通过子公司、受托人或第三方直接或间接控制发行人，或能够对发行人行使主导影响力，或参与一项股东协议，通过该协议，一个或多个人可以对发行人行使控制权或相当大的影响力； (Ii)如果他/她是，或在前三个会计年度中，他/她是发行人、具有战略相关性的子公司或与发行人处于共同控制下的公司的重要代表，或控制发行人的公司或实体的或能够对其施加相当大影响的，也通过与其他人联合

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股东协议；(Iii)如果他/她在上一财政年度直接或间接 (例如，通过他/她是其重要代表的子公司或公司，或以专业公司或咨询公司合伙人的身份)与发行人、其子公司之一或其任何重要的代表建立了重要的商业、财务或专业关系(X)，则与发行人、其子公司之一或其任何重要的代表之间存在直接或间接的关系，他/她以专业公司或咨询公司的合伙人的身份与发行人、其子公司之一或其任何重要的代表建立了重要的关系(Y)与也通过股东协议与其他人共同控制发行人的主体，或如果是公司或实体，则与相关重要的代表共同控制发行人；或在过去三个会计年度内是或曾经是上述科目的雇员； (Iv)如果他/她在前三个会计年度收到或已经收到(包括通过参与与公司业绩挂钩的激励计划或股票期权计划) 发行人或子公司或控制发行人的公司的，与发行人非执行董事的固定薪酬相比，发行人的非执行董事的固定薪酬有显著的额外报酬；(V)在最近十二年内，他/她担任发行人董事的时间超过九年；(Vi) 他/她是发行人执行董事担任董事职务的另一家公司的执行董事； (Vii)如果他/她是与发行人的外部审计师属于同一网络的法人实体的股东、股东或董事；(Viii)如果他/她是担任上述所列任何职位的人的近亲。

董事会应至少每年评估一次，根据每位董事提供的信息或发行人可获得的其他信息，评估可能或似乎会危及该董事判断自主权的关系。法定审计委员会应确保正确适用董事会为评估其成员的独立性而采用的评估标准和程序。此类控制的结果将在公司治理报告或法定审计委员会向股东大会提交的报告中通知市场。截至本公告日期，Enel的董事会由9名成员组成，其中7名为非执行董事，他们符合公司治理准则的标准， (I)根据公司治理守则的标准，和(Ii)根据2006年12月的董事会为法定核数师确立的独立性要求。2007年3月，法定审计师董事会确认，董事会在评估其非执行董事的独立性时，正确执行了《公司治理准则》规定的标准。评估非执行董事独立性的程序是透明的；因此，董事会知道任何可能影响评估独立性的潜在实质性关系。

此外，Enel法定审计委员会的成员必须满足意大利法律规定的独立性要求。与董事一样，法定审计师的独立性是根据一些一般原则而不是详细规则进行评估的。具体地说，(I)是本公司或其任何关联公司的董事，或董事的配偶或近亲；(Ii)与公司或其任何关联公司有雇佣或咨询或类似关系的人；(I)是本公司或其任何关联公司的董事或董事的配偶或近亲；(Ii)与公司或其任何关联公司有雇佣或咨询或类似关系的人；或(Iii)与Enel或其任何附属公司有经济或专业关系而可能损害其独立性的人不能被任命为本公司法定审计师的董事会成员。虽然没有正式的冷静期要求，但注册为注册会计师且在任命前两年内与Enel或其附属公司有定期或实质性咨询关系的法定审计师，或在任命前三年内受雇于Enel或其附属公司或担任其董事的法定审计师，可被暂停或注销注册会计师名册。最后，Enel需要在其章程中提供一种机制，允许股东为法定审计师委员会提出备选候选人名单。请参见项目6。法定审计师董事会董事、高级管理人员和员工董事会以及股东权利章程股东权利。

高管会议

纽交所国内公司标准。为了授权在纽约证券交易所上市的美国公司的非管理层董事作为对管理层的更有效的制衡，非管理层董事必须定期在执行会议上开会，如果董事会包括不是独立的董事，独立董事应至少每年在执行会议上单独开会一次。

Enel的实践。在意大利，非执行董事和独立董事都不需要在执行会议上开会。2006年3月更新的《公司治理准则》的规定建议独立董事每年至少与其他董事分开开会一次。独立董事在没有其他董事参与的情况下于2007年2月召开了第一次会议。Enel的法定审计师委员会成员必须至少每90天开会一次。

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审计委员会和内部审计职能

纽约证交所国内公司标准。在纽约证券交易所上市的美国公司必须建立一个审计委员会，该委员会必须满足交易法下规则10A-3 的要求以及纽约证券交易所设定的某些额外要求。特别是，该委员会的所有成员必须独立，委员会必须通过书面章程。委员会规定的职责包括： (I)外聘审计员的任命、薪酬、保留和监督；(Ii)建立处理举报人投诉的程序； (Iii)讨论财务报告和内部控制问题和关键会计政策(包括通过与外聘审计员的执行会议)； (Iv)批准外聘审计师提供的审计和非审计服务；以及(V)采用年度绩效评估。每家公司还必须拥有内部审核功能，该功能可以外包给其独立审计师。

Enel%s 练习。交易法规则10A-3 规定，外国私营发行人根据当地法律或上市要求成立法定审计师委员会，并在独立性和职责方面满足规定的要求(包括在当地法律允许的范围内，履行规则指派给审计委员会的大部分具体任务)，可免除规则中的某些审计委员会要求(法定审计师 )(法定审计师 Enel授予其法定审计师委员会特定职能，以满足法定的审计师要求，因此，该公司有资格享受此豁免。

尤其是法定审计师委员会的职责还包括：(I)就Enel外部审计师的任免提出建议的权力；(Ii)监督外部审计师的业绩并批准任何额外的任务(根据公司政策，只能是会计性质的任务)；(Iii)监督Enel向内部审计提交投诉和报告的程序关于会计做法和内部控制系统的投诉和报告的职能，包括监督与举报人有关的公司程序，以及 (Iv)利用外部顾问的可能性。Enel还拥有内部审计功能(它没有外包)，以及根据公司治理准则成立的内部控制委员会(如上所述 )。请参阅第6项：董事、高级管理人员和员工。董事。

薪酬委员会

纽交所国内公司标准。根据纽约证券交易所标准，在纽约证券交易所上市的美国公司的首席执行官的薪酬必须由完全由独立董事组成的薪酬委员会 (或同等职位)批准。薪酬委员会还必须就其他高管的薪酬、激励性薪酬计划和需要董事会批准的股权计划向董事会提出建议。披露这些公司的个人管理层薪酬信息由交易所法案的代理规则规定，外国私人发行人一般不受该规则的约束。

Enel的实践。Enel董事会主席、首席执行官和拥有特定职位的其他董事会成员(如果有)的薪酬由Enel薪酬委员会提出，并在收到法定审计委员会的意见后由董事会批准。高级管理层薪酬政策由Enel的首席执行官提出，由薪酬委员会评估并经董事会批准。

董事会已委托薪酬委员会拥有以下咨询权：

(I)向董事会提出关于负责特定职位的常务董事和其他董事的薪酬的建议，监督董事会通过的决定的实施情况。有利害关系的董事不得参加制定薪酬方案的董事会会议，以及

(Ii)定期评估承担战略责任的高管薪酬所采用的标准，根据董事总经理提供的信息控制他们的申请，并就此事项向董事会提交一般性建议。

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我们的股权薪酬计划由Enel的董事会根据薪酬委员会的建议采纳，并根据《投资者保护法》的规定，提交股东大会批准。请参阅股票期权计划。公司治理准则建议薪酬委员会的成员应为非执行董事，其中大多数应是独立的。Enel薪酬委员会的四名现任成员为非执行董事，根据适用于2006年的《公司治理准则》规则，他们具有独立资格。请参阅第6项：董事、高级管理人员和员工。公司在符合IFRS-EU的年度未合并财务报表以及本年度报告的第6项(表格20-F)中披露了董事会每位成员(包括Enel的首席执行官)和法定审计师董事会的薪酬。在 Form 20-F的年度报告第6项中披露了每名董事会成员(包括Enel的首席执行官)和法定审计师董事会的薪酬。

提名委员会

纽交所国内公司标准。根据纽约证券交易所标准，在纽约证券交易所上市的美国公司必须有一个提名/公司治理委员会(或同等机构) ，该委员会完全由独立董事组成，负责提名董事和董事会委员会成员。

Enel的实践。我们没有提名委员会，因为我们认为股东在遵守法律、Enel的章程和公司治理守则的规定的情况下提交他们的候选人名单没有障碍。董事可以由Enel的任何股东或Enel的董事会提名。

公司治理准则/商业行为准则和道德

纽交所国内公司标准。 在纽约证券交易所上市的美国公司必须采用公司治理准则以及董事、高级管理人员和员工的商业行为和道德准则。公司还必须在其网站上发布这些项目，并应请求提供打印副本。2002年《萨班斯-奥克斯利法案》(Sarbanes-Oxley Act)第406条要求公司披露是否已为其主要高管、主要财务官、主要会计官或财务总监或执行类似职能的人员制定了道德准则，如果没有，请说明没有遵守的原因。适用于美国公司的纽约证券交易所上市标准规定，行为和道德准则至少应涉及利益冲突；公司机会；保密；公平交易；保护和正确使用公司资产；合法合规；以及鼓励举报非法和不道德行为。公司治理准则必须至少涉及董事资格标准、责任和薪酬；董事接触管理层和独立顾问；管理层继任；董事定向和继续教育；以及对董事会的年度绩效评估。

Enel的实践。Enel通过了特定的公司治理准则(包括关于其内部控制系统、重大交易、管理以及机密信息和内部交易的处理)、防止某些刑事犯罪的合规计划以及针对我们的董事、员工和代表我们行事的其他人员的行为准则。如本年度报告第16B项所述，Enel还采纳了《萨班斯-奥克斯利法案》(Sarbanes-Oxley Act) 第406节规定的道德准则。

Enel认为其行为准则和道德规范解决了适用于上述美国公司的纽约证券交易所标准所考虑的相关问题。另一方面，该公司的公司治理指南并未解决纽约证券交易所国内公司标准所考虑的所有问题。

如上所述，Enel必须发布年度合规报告描述其公司治理系统，并披露其遵守公司治理准则建议的级别。本报告和所有公司指南、计划和代码都有英文和意大利文版本，可在Enel的网站 www.enel.it的投资者关系公司治理部分获得。本年度报告中不包含网站上显示的信息作为参考。

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违反纽约证券交易所标准的证明

纽交所国内公司标准。根据纽约证券交易所上市标准，在纽约证券交易所上市的美国公司的首席执行官必须每年向纽约证券交易所证明他或她不知道公司违反了纽约证券交易所公司治理上市标准，并且披露公司提交给股东的年度报告中已经做出了这样的证明(或者，如果没有准备年度给股东的报告，其年度报告 Form 10-K)。如果公司的任何高管发现任何重大不符合纽约证券交易所公司治理上市标准的行为，首席执行官也必须立即书面通知纽约证券交易所。在纽约证券交易所上市的美国公司还必须在年度股东大会后30天内向纽约证券交易所提交年度书面确认书，并以纽约证券交易所指定的格式提交关于其遵守适用的纽约证券交易所公司治理标准的书面确认书。在纽约证券交易所上市的美国公司还需要在发生指定事件时向纽约证券交易所提交临时书面确认书，这些事件包括董事会或其审计、提名/公司治理或薪酬委员会的变更以及独立董事地位的变更。

Enel的实践。根据纽约证券交易所的规定，自2005年7月31日起，Enel必须以纽约证券交易所指定的格式，每年向纽约证券交易所提交一份关于公司遵守适用的纽约证券交易所公司治理标准的书面确认书。2005年8月1日， Enel提交了这样的确认。Enel现在被要求在向美国证券交易委员会(Securities And Exchange Commission)提交表格20-F 的年度报告后30天内提交年度确认书，并被要求以纽约证券交易所指定的表格向纽约证券交易所提交临时确认书，任何时候Enel不再有资格依赖或选择不再依赖交易法以前适用的豁免或者，如果Enel有规则10A-3中定义的审计委员会，如果该审计委员会的成员不再被视为独立或已增加审计委员会成员，则。此外，根据纽约证券交易所的规定，如果任何高管发现Enel有任何重大违反适用的纽约证券交易所公司治理标准的行为，公司首席执行官必须书面通知纽约证券交易所。

股东批准采纳和修改股权薪酬计划

纽交所国内公司标准。在纽约证券交易所上市的美国公司的股东必须批准采纳该公司的股权薪酬计划以及对其进行任何实质性修订，但某些例外情况除外。

Enel的实践。Enel的股东必须(I)授权发行与增资相关的股票，(Ii)授权回购和转售公司自己的股票，以及(Iii)批准向公司的员工、董事和独立顾问提供的股权补偿计划。

材料合同

2006年4月11日，我们向西班牙证券监管机构Comisión Nacional del Mercado de Valore 或？CNMV、招股说明书和相关文件，涉及我们打算与西班牙公司Acciona发起的对Endesa 100%股份的联合投标要约。关于此潜在的联合投标报价，我们已与Acciona达成协议，如果联合投标成功，我们将共同控制 Endesa。

2007年4月2日，Acciona和我们与E.就解决与Endesa有关的所有法律纠纷达成了一项协议。根据该协议，E.On承诺，如果投标的股份占Endesa股本的比例低于50%，E.On将不会购买为回应其要约而投标的任何 Endesa股票。根据同一协议，Acciona和我们同意将各种资产转让给E.。

为了为上述联合投标要约提供资金，我们的董事会批准了以下交易：


	•	我们签订了350亿澳元的银团定期贷款贷款被分成三批不同期限的贷款，随后减少到300亿澳元，其中包括我们方面的各种契约和承诺，包括截至6月30日的我们综合净借款的限额和任何一年的12月31日，相当于我们截至该日的12个月综合EBITDA的6倍。和我们子公司的财务负债限额相当于我们集团总资产的20%，以及

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	•	续订我们的中期票据计划，将我们可以根据该计划发行的本金从 100亿美元增加到250亿欧元。

有关详细信息，请参阅第4项。有关公司历史和发展的信息拟收购Endesa。

Exchange 控制

在意大利，将与意大利公司股票有关的股息或其他分配，或出售意大利公司股票的收益转移给意大利以外的人，不需要得到外汇管制同意。

然而，意大利居民和非居民投资者直接或间接(通过银行或其他中介)将超过12,500欧元的现金、投资或其他证券转入或流出意大利，必须将所有此类转账报告给意大利交易所(Ufficio Italiano Cambi？或？UIC？)。在间接转账的情况下，银行或其他中介机构被要求保存所有此类转账的记录五年，以供意大利税务和司法当局检查。违反这些报告和记录保存要求可能会导致行政罚款，或者在虚假报告或某些报告不完整的情况下，将受到刑事处罚。UIC需要将报告保存十年，并可直接或通过其他政府部门使用此类报告来监管洗钱、逃税和任何其他犯罪或违规行为。

属于意大利居民的个人、非营利实体和合伙企业必须在其年度纳税申报单上披露在意大利境外持有的所有投资和金融资产，以及与意大利以外的国家之间、国内和其他国家之间与此类外国投资或金融资产有关的转移总额，即使在纳税期限结束时外国投资或金融资产不再拥有也是如此。如果(I)外国投资或金融资产免征所得税；或者 (Ii)该外国投资或金融资产在纳税期末的总价值或该会计年度内发生的转移总额不超过 $12,500，则不需要披露该税种。该投资或金融资产免征所得税； (Ii)该外国投资或金融资产在纳税期末的总价值或转移总额不超过 $12,500。意大利企业居民在其年度纳税申报单上免除这些税务披露要求，因为这些信息需要在其财务报表中进行讨论。

我们不能向您保证或意大利以外目前的监管环境将继续，也不能保证当前有效的特定政策将保持不变，尽管意大利由于其欧盟和其他国际组织的成员身份以及遵守各种双边和多边国际协议，需要维持某些法规和政策。

征税

以下是美国联邦和意大利的某些税务事项摘要。摘要介绍了美国公民或美国公司的公民或居民购买、拥有和处置普通股或美国存托凭证的美国联邦和意大利的主要税收后果，或因其他原因将就普通股或美国存托凭证按净收入缴纳美国联邦所得税的持有者( 美国持有者)。本摘要并不旨在全面描述可能与购买普通股或美国存托凭证的决定相关的所有税务考虑事项。特别是，摘要仅涉及将持有普通股或美国存托凭证作为资本资产的受益所有者，而不涉及拥有Enel 10%或更多有表决权股份的受益所有者，或者可能受特殊税收规则约束的受益所有者，例如银行、免税实体、保险公司或证券或货币交易商。或将持有普通股或美国存托凭证作为税收目的或作为推定出售、转换交易或由普通股或美国存托凭证及一项或多项其他投资组成的其他综合投资的部分的个人。本摘要也不讨论如何处理与永久机构有关的普通股或美国存托凭证，非居民受益所有人通过该机构在意大利开展或执行个人服务。

意大利政府最近公布了立法草案，该草案如果得到议会的批准，将授权其在批准后六个月内颁布立法法令改革资本投资收入的税收处理，包括但不限于股息和资本收益。虽然

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此类改革的确切范围尚不清楚，政府预计，除其他事项外，将以20%的单一税率取代目前12.5%和27%的统一税率，并确认现行规则下设想的豁免。

本摘要基于自本年度报告日期起生效的美国和意大利的税法和惯例。普通股或美国存托凭证的潜在购买者和当前持有者请咨询他们自己的税务顾问，以了解购买普通股或美国存托凭证的美国、意大利或其他税收后果，普通股或美国存托凭证的受益所有权和处置，特别包括任何州的影响，当地或国家税法。

在摘要中，被视为美国居民的普通股或美国存托凭证的受益者被视为美国居民的美国和意大利现行所得税公约(所得税公约) ，不受在有限情况下适用的反条约购物条款的约束，被称为美国持有者。是美国公民或居民的受益者，根据《所得税公约》，根据美国法律组织的公司和美国合伙企业、遗产或信托基金(只要其收入直接或在合伙人或受益人手中缴纳美国税)通常将被视为美国居民。特殊规则适用于同时是意大利居民的美国持有者。取代现行所得税公约的新税收条约已于1999年8月25日签署，但尚未得到意大利的批准。新条约不会对以下讨论的现行所得税公约的条款进行重大更改(除了它将澄清某些免税组织可获得的福利 )。这些法律可能会发生更改，可能会有追溯力。除非另有说明，否则本摘要假定美国持有人有资格享受所得税公约的好处。

就所得税公约和美国1986年国税法而言，持有美国存托凭证证明的美国存托凭证将被视为这些美国存托凭证所代表的基础普通股的受益所有人。

预扣股息税

意大利法律规定，对于意大利公司支付给非意大利居民的股东的股息，按27% 的税率预扣所得税。因此，最初提供给托管机构以支付给美国持有者的金额将反映27%的预扣费率。

根据意大利国内法律，持有普通股的非居民持有人可以通过向意大利税务当局提交证据，证明非居民持有人居住国的股息已全额缴纳所得税，金额至少等于申请的总退款，从而追回因股息而扣缴的税款的最高达九分之四。非居民向意大利税务机关寻求此类付款的持有者经历了长时间的延误并产生了费用。

或者，根据意大利与非居民持有人居住国之间的所得税协定，可以降低27%的预扣税。通常，根据所得税公约，预扣税将减少15% 。

根据意大利现行法律，意大利上市公司的所有股票(包括普通股)必须由CONSOB授权的集中结算系统持有。根据适用的税收条款，如果普通股是通过Monte Titoli 管理的中央结算系统(意大利目前唯一授权的此类系统)持有的，公司不会对股息征收预扣税。取而代之的是预扣税，替代税(Imposta Sosittiva) 适用于向持有普通股(或与此类普通股相关的美国存托凭证)的非居民持有者分配股息，税率为，税率等于否则应缴的预扣税。替代税由存放普通股的居民或非居民中介机构征收，由参与Monte Titoli系统的中介机构(直接或通过外国中央结算系统)征收。根据适用的所得税惯例，非居民持有人为使存放普通股的中介机构适用降低税率所需遵循的程序如下。中介机构必须(I)收到非居民持有人的申报，其中包含识别非居民持有人的某些数据，并表明存在申请相关收入所需的所有条件税收公约和适用条约的确定预扣税率和(Ii)非居民持有人居住国的税务机关证明持有人是

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就所得税公约而言，持有者是该国居民，并且据有关部门所知，持有者在意大利没有永久机构(该证书有效期至提交后一年的 3月31日)。如果普通股存放在非居民中介机构，则该中介机构必须指定一家在意大利居住的银行或投资服务公司、一家在意大利永久设立的银行或投资服务公司、或一家获得许可管理集中式存管系统的公司作为其在意大利的财务代表，以履行与申请和管理替代税有关的所有职责和义务。

由于美国存托凭证相关普通股将由 Monte Titoli管理的中央结算系统中的托管人持有，因此上述替代税制将适用于美国存托凭证。为了使符合条件的美国持有者能够根据所得税公约获得源头减免或退还预扣税，本公司和托管机构已同意某些程序。根据这些程序，存托机构将在股息支付日期之前向美国存托凭证持有人发送特定的说明，说明所需的文件和提交的截止日期。文件一般包括持有人的申报和前款第(Br)(I)和(Ii)点规定的税务证明。为了遵守上文 (Ii)点所述的文件，合格的美国持有者必须从美国国税局(IRS)获得关于每笔股息支付的居留证明(表格6166)，除非之前提交的证明将在股息支付日生效，并将其连同声明一起出示，声明中该持有人表示自己是在美国居住的个人或公司，而不是在意大利的永久机构。IRS表6166可以通过在IRS 表8802上提交认证申请来获得。(其他信息，包括IRS 表格8802，可从IRS网站 www.irs.gov获取。美国国税局网站上显示的信息未通过引用并入本文档。) 美国国税局处理认证申请的时间通常为6 至8周。相应地，, 需要此认证的持有者在收到保管人的指示后，必须尽快向美国国税局提交申请。在通过经纪人或其他金融中介持有的美国存托凭证情况下，所需文件必须交付给此类金融中介机构，以便传输给托管机构。在所有其他情况下，合格的美国持有人必须在设定的股息支付日期前至少五个工作日将所需文档直接提交给托管机构。

如果文件未在分配的时间内提供，或者如果中介机构(即美国存托凭证的托管人) 确定制作的文件不满足规定的要求，或者适用法律不允许直接适用降低的所得税公约税率，中介机构将按27%的税率对与美国存托凭证支付的股息扣缴税款。符合条件的美国持有者将被要求直接向意大利税务当局申请所得税公约退还股息的12%(相当于27%和 15%的所得税公约税率之间的差额)。直接向意大利税务当局申请12%的所得税公约退款(相当于27%和 15%的所得税公约税率之间的差额) 。向意大利税务机关寻求退款的美国居民遇到了费用和广泛的延误。

实物利润分配将被征收预扣税税。在这种情况下，在收到分配之前，持有人将被要求向公司提供资金，以便支付相关预扣税。

支付给美国持有者的股息总额(即意大利预扣税减免前的金额) 将作为股息收入缴纳美国联邦所得税，没有资格享受允许国内公司扣除的股息收入。以欧元支付的股息将以美元的金额计入美国持有者的收入中，根据托管机构收到股息之日的有效汇率计算。除短期和套期保值头寸的某些例外情况外，个人在1月1日之前收到的美元股息，2011年与我们的普通股或美国存托凭证有相关的股息，如果股息是 j合格股息，将按最高15%的税率征税。如果(I)发行人有资格享受美国国税局为有限制股息规则批准的与美国的综合收益税收条约的好处，我们的股票或美国存托凭证支付的股息将被视为合格股息，以及(Ii)在支付股息的前一年，且不在股息支付的当年，是一家被动型外国投资公司(PFC)。所得税公约已为限制性股息规则的目的而获得批准。根据我们经审计的财务报表以及相关的市场和股东数据，我们认为在2005或2006纳税年度，我们没有被视为美国联邦所得税纳税目的的PFIC。此外，根据我们审计的财务情况

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关于资产价值和性质、收入来源和性质以及相关市场和股东数据的声明和我们目前的预期，我们预计不会成为2007纳税年度的PFIC。

美国财政部已宣布打算颁布规则，根据这些规则，美国存托凭证或普通股的持有者和通过其持有此类证券的中介机构将被允许依靠发行人的证明来建立股息被视为合格股息的规则。由于此类程序尚未发布，目前还不清楚公司是否能够遵守这些程序。美国存托凭证和普通股的持有者应根据其自身的特殊情况，向其自己的税务顾问咨询降低股息税税率的可能性。

如果托管机构在收到欧元的当天将其兑换成美元，美国持有者一般不能在股息收入方面实现外币损益。收到条约退款的美国持有者可能被要求确认外币损益，并将视为普通损益，条件是持有者收到的条约退款金额(美元)与托管人收到红利之日的条约外币退款金额等值的美元不同。意大利预扣税(减去该持有人根据《所得税公约》有权退还给的任何税款) 将被视为外国所得税，该持有人可以选择在计算其应纳税所得额时扣除，或者在符合一般外国税收抵免限制的情况下，抵扣其美国联邦所得税义务。股息通常构成外国被动收入或金融服务收入，用于美国税收。

对于针对证券的某些短期或对冲头寸或对于美国所有者的预期经济利润为不实的安排征收的预扣税，可能不允许外国税收抵免。美国业主应根据他们的具体情况，就这些规则的影响咨询他们自己的顾问。

作为按比例分配给Enel所有股东的向美国股东普通股或美国存托凭证(ADS)按比例分配的额外股份一般不缴纳美国联邦所得税。

资本利得税

非居民股东因出售作为资本资产持有的合格股权而实现的资本收益与此类股东在意大利经营或提供商业服务的永久机构无关，应缴纳意大利个人所得税或公司所得税，金额相当于总收益的40%。亏损可以抵销相应金额的应税收益，如果超过相应金额，可以结转最多四年。

合格股权由普通股或美国存托凭证和/或占Enel总股本5%以上的股本或在普通股东大会上投票的股本的2%以上的普通股或美国存托凭证和/或权利构成。如果在紧随持股达到上述阈值之一之后的任何 12个月期间内，股东进行了单独或合计构成合格持股的股份或美国存托凭证(ADS)的处置，则发生合计合格持股的处置。在紧随其后的任何 12个月期间内，股东从事处置单独或合计构成合格持股的股份或美国存托凭证(ADS)。属于个人的非居民股东实现的应税收益将缴纳累进个人所得税税率(目前，边际税率等于43%，外加通常高达2.5%的附加费，这取决于该非居民股东在意大利收入最高的市 )。非居民法人股东实现的应税收益将缴纳公司所得税，目前税率为33%。

通常，资本利得税(CGT)按12.5%的税率征收，适用于转让或出售不合格股权(无论是在意大利境内还是境外持有)而实现的收益。？不合格的股份由未达到上述门槛的Enel权益构成。然而，根据国内法，豁免适用于出售其股票在受监管的市场上市的意大利公司(如Enel的股票)的所实现的收益，即使此类持股是在意大利持有的也是如此。持有者可能需要声明自己是非意大利居民才能受益于此豁免。

此外，根据所得税公约，美国持有者将不会因任何已实现的资本收益而缴纳意大利税，除非该美国持有者在意大利有永久机构，且普通股或美国存托凭证与其有效关联。为此，美国居民出售普通股或美国存托凭证并申领福利

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根据《所得税公约》，可能需要出具相应的文件，证明已满足上述条件。其他国家与意大利执行了所得税协定，对意大利的资本利得税规定了类似的待遇。为换取美国存托凭证，将不对存取股征收资本利得税。

美国存托凭证持有者将对任何资本收益缴纳美国联邦所得税，缴纳的程度与出售股票获得的其他收益一样。个人持有者在2003年5月5日之后至2011年1月1日之前确认的长期资本利得净额一般为，最高税率为15%。

A 非美国持有者出售普通股或美国存托凭证所获得的收益将不缴纳美国联邦所得税，除非 (I)此类收益与非美国持有者在美国的贸易或业务的行为有效相关，或者(Ii)在由个人非美国持有人实现收益的情况下，非美国持有人在销售的纳税年度内在美国停留183天或更长时间，并满足某些其他条件。

资本储备分配的征税

意大利的特殊税收规则适用于资本储备的分配。在某些情况下，此类分配可以视为接收方手中的应纳税所得额取决于分配时分配公司的未偿还准备金和分配准备金的实际性质。该等规则的应用亦可能影响所持普通股或美国存托凭证的课税基准及/或任何应税收入的特征及其适用的税制。由于此类规定，非居民股东可能需要缴纳预扣税和增值税。有关资本储备的任何分配事宜，您应咨询您的税务顾问。

转账税

转让意大利公司的股票通常需要缴纳意大利转让税。涉及非意大利居民的普通股或美国存托凭证的转让，无论是在受监管的市场上，还是与银行或投资服务公司达成的任何转让，都不需要缴纳转让税。

遗产税和赠与税

意大利遗产税和赠与税在2001年10月25日取消后，于2006年10月3日恢复征收。目前，任何因死亡或赠与而转让的普通股份，根据遗产或赠与的价值以及捐赠人或死者与受赠人、受遗赠人或继承人的关系，按不同的税率征收遗产税和赠与税，摘要如下：

(A)转移给配偶或直系后代或祖先，每个受益人的最高价值为1,000,000美元，免征遗产税和赠与税。超过此阈值的任何值将按4%的税率征税，

(B)向兄弟姐妹转账的最大值不超过 /100,000。超过100,000欧元的任何价值都将按6%的税率征税，

(C)转给某些其他亲属的税率为 6%，

(D)向上述 (A)、(B)和(C)项以外的人员转账的，税率为8%。

如果任何此类转让的受益人是残疾人，其残疾根据特设根据法律规定，根据死者或捐赠人与受益人之间存在的关系类型，对收到的超过1,500,000美元(免税)的资产的价值按上述税率征税。

2006年间，因死亡或赠与而准确的转账适用不同的税制。因此，投资者应咨询他们的税务顾问，以确定 2006年发生的任何此类转移是否需要缴纳意大利税，如果是这样的话，还要确定适用的税制。

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展示的文档

Enel受适用于外国私人发行人的交易法的信息报告要求的约束。根据该规定，Enel必须向美国证券交易委员会提交报告和其他信息。特别是，公司需要通过电子方式在 Form 20-F 中提交年度报告。这些材料，包括 Form 20-F，的年度报告可在美国证券交易委员会位于华盛顿特区、纽约、纽约和伊利诺伊州芝加哥的公共参考机构查阅和复制。有关公共资料室的更多信息，请致电欧盟委员会，电话： 1-800-美国证券交易委员会-0330 。


ITEM 11.	关于市场风险的定量和定性披露

价格风险管理和市场风险信息

我们从使用欧元以外货币的国家购买电力，还在国际石油和天然气市场购买燃料，这些市场的价格通常以美元计价。因此，我们面临市场汇率和商品价格变化的风险。我们还直接承受与金融负债相关的利率风险。

截至2004年3月31日的燃料费报销制度降低了我们购买燃料和进口电力的商品价格和汇率风险。此结构包括燃料成本和进口的报销部分，该部分基于国际市场上一篮子燃料的价格指数(通常以美元计价)。对这一指数进行了调整，以使燃料成本和汇率波动的变化反映在报销水平中，并因此反映在关税中。因此，我们购买燃料的大宗商品价格和汇率风险主要与我们产生的燃料成本与用于确定报销水平的计算期之间的时差有关。

2004年4月，意大利电力交易所开始运营。因此，我们现在面临着市场风险，因为市场上的价格是由参与者之间的竞争性投标决定的。然而，在目前的监管框架下，发电公司还可以通过与买方自由协商的场外双边合同在自由市场上出售电力，并与单一买方签订此类合同以及差价合同。我们与买方签订的双边合同以及与单一买方和其他第三方签订的差价合同有助于降低我们的电力交换风险敞口。此外，我们认为，与我们的竞争对手相比，这一市场风险的潜在影响因意大利发电公司成本结构的同质性以及连接意大利和其他国家网络的传输线的进口能力有限而得到了缓解。这一市场风险与我们竞争对手面临的市场风险相比，意大利发电公司成本结构的同质化和连接意大利与其他国家网络的传输线的进口能力有限缓解了这种潜在影响。最后，对于我们在意大利电力交易所销售的、我们没有与单一买家签订差额合同或与燃油价格挂钩的双边合同的能源数量，我们的对冲策略基于我们使用掉期和其他对冲工具对我们在意大利的发电成本与电力交换价格变化的风险的评估。

我们对电力进口的汇率风险仅限于以瑞士法郎计价的进口。2006年，按价值计算，我们进口的电力中约有44% 以瑞士法郎计价。我们的电力进口余额是以欧元计价的，因此我们对这些进口没有汇率风险。我们通过使用下面介绍的工具，积极管理我们的瑞士法郎应付帐款的汇率风险。

我们几乎所有的长期债务都以欧元计价，因此不受汇率风险的影响。截至2006年12月31日，我们仅在总计125.17亿欧元的未偿长期债务中的6.48亿欧元(包括与我们在北美、拉丁美洲和斯洛伐克的运营子公司有关的约2.63亿欧元的长期债务，以美元、斯洛伐克克朗或这些子公司所在司法管辖区的货币计价)中的6.48亿欧元面临完全的汇率风险。

我们的财务风险经理负责分析、监控和控制我们的利率和外汇风险管理活动，衡量我们的金融工具组合的实际风险水平

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并监控我们政策的合规性。我们的财务主管负责执行相关的财务操作。高级管理层为我们财务部门的这两名成员提供有关管理我们债务组合的战略方面的指导。

我们的计算和测量技术通常与巴塞尔委员会制定的国际银行标准一致。此外，我们认为我们关于风险水平的政策通常比巴塞尔委员会制定的政策保守得多。

在商品风险管理方面，Enel Trade是我们集团的公司，负责与能源和燃料采购市场的运营商建立商业关系，包括出于对冲目的购买基于能源指数的金融衍生品。根据严格的集团风险管理政策，集团的每家公司都被分配了允许维持的最高风险，并与 Enel Trade签订了衍生品交易，以将其风险降低到分配的最大允许金额以下。Enel Trade通过这些公司间衍生品及其购买的商品，汇总我们公司的商品风险头寸。为将这些净额结算操作后的剩余风险降至本集团政策规定的年度最高限额以下，Enel Trade使用以下商品价格风险项下描述的类型的现金结算衍生品。Enel Trade使用此类衍生工具的主要目的是对冲本集团运营中使用的实物商品价格变化所产生的风险。根据IFRS-EU，符合对冲会计条件的交易被指定为交易，而不符合对冲会计条件的交易被归类为交易交易。

我们使用敏感性分析来估计与我们的债务、外汇、利率和大宗商品衍生品相关的市场风险。市场风险敞口代表金融工具(包括金融和商品衍生品)的净财务收入/(支出)或公允价值的变化，原因是假设市场价格或利率出现10%的不利变动(相关计量取决于衍生品的性质)。市场价格或汇率的实际变化可能与这些假设的变化不同。我们使用定价模型来确定公允价值，该定价模型根据每类金融工具的市场惯例衡量市场价格变化的影响。在这样做时，我们使用在受监管市场交易的工具的官方价格。未在受监管市场上市的工具的公允价值是使用适用于每种金融工具和截至财政年度结束的市场数据(如利率、汇率、大宗商品价格、波动率)的估值方法确定的，根据资产负债表日的市场收益率曲线对预期未来现金流进行贴现，并使用欧洲央行提供的年终汇率以欧元以外的货币换算金额在可能的情况下，与大宗商品相关的合约使用与受监管的和其他市场上的相同工具相关的市场价格来衡量。差额合同使用基于所分析的能源商品估值日期的远期价格的模型进行估值, 考虑到相关时期电力市场的预期发展。我们已在下面几段中总结了我们的敏感度分析结果。衍生工具的名义价值是合同金额，在此基础上交换差额。此数量可以按值表示，也可以按数量(如吨)表示。以外币表示的金额通过在相关期间结束时应用汇率转换为欧元。

外汇风险

如上所述，我们的主要外汇风险与燃料成本和电力进口有关。截至2006年12月31日，我们还有6.48亿欧元以外货币计价的未偿还长期债务的外汇风险敞口，占我们长期债务总额的5.2%。我们对外币汇率的风险敞口主要是针对购买燃料的美元汇率和针对电力进口的瑞士法郎汇率，尽管我们的业务中使用欧元以外的功能性货币的比例很小，因此我们也面临汇率风险。

我们使用远期外汇合约和货币期权来管理外汇风险。此类合同中使用的买入和卖出金额均为名义价值。货币期权是在不受监管的市场上协商的，它赋予我们权利或义务在给定时间段(通常为一年)结束时以指定汇率购买或出售指定数量的外币。通过货币远期，我们买入或卖出

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指定价格的指定金额的外币 (称为远期价格)，用于在预定的未来日期结算。我们远期合约的到期日一般不超过个月。

截至2006年12月31日，我们拥有用于对冲多个交换风险的未平仓远期外汇合约和期权，名义总金额为15.74亿欧元(截至2005年12月31日为18.71亿美元)。特别是我们有：


	•	名义金额为8.75亿欧元的远期外汇合约，用于对冲与燃料购买或电力进口相关的外汇风险 (截至2005年12月31日13.57亿美元)，

	•	名义金额为的远期外汇合约(名义金额为3.77亿欧元)用于对冲与我们以外币发行的商业票据偿还相关的外汇风险 (截至2005年12月31日为3500万欧元)，

	•	名义金额为的远期外汇合约用于对冲欧元以外的货币的预期现金流(截至2005年12月31日为2.12亿美元)和

	•	名义金额为8000万欧元 (截至2005年12月31日为7300万欧元)的期权和名义金额为5000万欧元(截至2005年12月31日为1.94亿欧元)的远期外汇合约用于在总体基础上对冲任何剩余外汇风险。

虽然我们签订这些合约是为了对冲目的，但根据IFRS-EU，这些合约中只有2600万份符合对冲会计条件，其余的被视为交易衍生品。我们签订这些合同的一般是与我们预期产生的偿债义务或现金流的金额和日期相同的；因此，与这些合约相关的公允价值和/或现金流可能因欧元对其他货币升值或贬值而产生的任何变化都将被与基础头寸相关的公允价值和/或现金流量的相应变化完全抵消。

下表报告了根据IFRS-EU，截至2006年12月31日和2005年12月31日，我们作为套期保值工具或交易工具入账的外汇衍生品的名义金额和公允价值：


	理论上的				公允价值						公允价值资产				公允价值负债
	Dec. 31,		Dec. 31,		Dec. 31,			Dec. 31,			Dec. 31,		Dec. 31,		Dec. 31,			Dec. 31,
	2006		2005		2006			2005			2006		2005		2006			2005
	(百万欧元)

现金流对冲衍生品：
转发		26		21		—			—			—		—		—			—
交易衍生品：
转发		1,468		1,777		(22	)		(6	)		2		9		(24	)		(15	)
选项		80		73		—			—			—		—		—			—
总转发		1,494		1,798		(22	)		(6	)		2		9		(24	)		(15	)
总选项		80		73		—			—			—		—		—			—
总汇率
衍生品		1,574		1,871		(22	)		(6	)		2		9		(24	)		(15	)

截至2006年12月31日，这些衍生品的名义价值为15.74亿欧元(2005年为18.71亿欧元)。截至2006年12月31日，这些衍生品的公允价值为负2200万欧元(2005年为负600万欧元)。

根据我们的敏感度分析结果，以下表显示了在欧元兑其他重要货币汇率达到以下值的情况下，2007年预计将记录的净财务收入/(费用)

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与2006年12月31日相比没有变化，这是由于假设未来欧元对其他重要货币的汇率变化了10%：


	2007(1)
	(百万欧元)

截至2006年12月31日的当前汇率		(23	)
欧元贬值10%		110
欧元升值10%		(130	)


(1)		我们目前的汇率衍生品都将在2007年12月31日之前到期。

利率风险

截至2006年12月31日，我们未偿还的中长期债务总额为125.17亿欧元，其中64.84亿欧元，约占总债务的52%，主要基于欧洲银行间同业拆借利率(Euribor)，按浮动利率计息，60.33亿欧元，占48%，按固定利率计息。

为了改善固定和浮动利率敞口的组合，我们签订了利率对冲合约，特别是利率掉期、套期和掉期合约。在利率掉期中，我们与其他各方约定以指定的间隔交换参考名义本金计算的利息金额与我们与其他方约定的固定或浮动利率之间的差额。利率上限是选项的组合，使我们能够将债务成本锁定在预定的利率范围内。我们主要使用零成本领口，不需要支付期权溢价。通过互换，我们获得了在未来某个日期进行利率互换的选择权。

所有这些合同的名义金额和到期日都低于(或早于)基础金融负债或预期未来现金流的名义金额和到期日，因此公允价值和/或预期未来现金流的任何变化将被基础头寸的公允价值和/或预期未来现金流的相应相反变化抵消。金融衍生品的公允价值通常反映我们在资产负债表日为终止合同而必须支付或收到的估计金额。下表报告了截至2006年12月31日和2005年12月31日，根据 IFRS-EU，我们作为套期保值工具或交易工具核算的利率衍生品的名义金额和公允价值：


	理论上的				公允价值						公允价值资产				公允价值负债
	Dec. 31,		Dec. 31,		Dec. 31,			Dec. 31,			Dec. 31,		Dec. 31,		Dec. 31,			Dec. 31,
	2006		2005		2006			2005			2006		2005		2006			2005
	(百万欧元)

现金流对冲衍生品：
利率掉期		4,823		4,196		(79	)		(261	)		37		11		(116	)		(272	)
利率项圈		3		62		—			—			—		—		—			—
交换		—		69		—			—			—		—		—			—
交易衍生品：
利率掉期		309		670		(26	)		(54	)		—		1		(26	)		(55	)
利率项圈		42		—		—			—			—		—		—			—
总利率掉期		5,132		4,866		(105	)		(315	)		37		12		(142	)		(327	)
总利率项圈		45		62		—			—			—		—		—			—
交换总次数		—		69		—			—			—		—		—			—
总利息
利率衍生工具		5,177		4,997		(105	)		(315	)		37		12		(142	)		(327	)

截至2006年12月31日，我们已签订了未偿还的利率衍生品，名义金额为51.77亿欧元，其中51.32亿欧元为利率掉期，4500万欧元为利率区间。相比之下，截至2005年12月31日，我们有个未偿还利率衍生品，名义金额为49.93亿欧元，其中48.65亿欧元为利率互换，5900万欧元为利率互换，以及

182

6900万是掉期交易。截至2006年12月31日，我们的未偿还利率衍生品的公允价值为负1.05亿欧元(2005年为负3.15亿欧元)。您应该阅读我们合并财务报表的附注3，以进一步讨论这些衍生品的公允价值。另请参阅另请参阅第5项.运营和财务回顾和潜在客户美国GAAP对账和关键会计政策美国GAAP规定的关键会计政策

有了这些合同，我们估计，截至2006年12月31日，我们的长期债务中仍有利率波动的部分，适当加权利率圈的名义价值约为20%。

根据我们的敏感度分析结果，以下表显示了在市场利率从2006年12月31日起保持不变的情况下，预期未来来自现金流对冲的净财务收入/(费用) ，以及由于假设市场利率变化10%而产生的净财务收入/(费用) ：


	2007			2008			2009			2010			2011			超越
	(百万欧元)

2006年12月31日的当前汇率		(18	)		(35	)		(5	)		(5	)		(5	)		(28	)
当前费率降低10%		(28	)		(49	)		(17	)		(16	)		(15	)		(66	)
当前费率上调10%		(8	)		(20	)		7			6			5			11

根据我们的敏感性分析结果，以下表显示了在市场利率从2006年12月31日起保持不变的情况下，预期未来来自利率衍生品的净财务收入/(费用) ，以及假设未来市场利率变化10%所导致的：


	2007			2008			2009			2010			2011			超越
	(百万欧元)

2006年12月31日的当前汇率		(6	)		(5	)		(5	)		(3	)		(2	)		(9	)
当前费率降低10%		(7	)		(6	)		(6	)		(3	)		(3	)		(10	)
当前费率上调10%		(5	)		(4	)		(4	)		(2	)		(2	)		(7	)

商品价格风险

从2000年开始，我们采用系统的方法来承保与报销机制相关的商品定价和货币风险，该机制一直持续到电力交易所开始运营。Enel Trade签订了商品的衍生品合约，以解决我们的成本与我们通过关税获得的相关贡献之间的部分差额，并为我们的交易和天然气销售活动管理与购买商品相关的其他风险。自意大利电力交易所开始运营以来，我们一直面临着电价风险，因为价格是由市场参与者通过竞争性投标确定的。自2004年以来，为降低此类风险，我们已与意大利电力交易所以外的交易对手签订了固定价格双边合同，并与单一买方和其他第三方签订了差价合同，详情请参阅下面的。我们还通过使用套期保值工具，对这些合同未涵盖的电力和我们为发电活动购买的燃料以及我们购买和销售用于交易活动的天然气的价格风险进行对冲。

2005年，我们将现有的与单一买家的差额单向合同延长至2006年和2007年，并签订了2006年的新的差额合同。2006年，我们与单个买家和其他第三方签订了额外的 2007年差价双向合同。有关单向合同和差额双向合同的说明，请参阅第4项。有关公司监管事项和电力的信息适用于单一买家的监管事项。

2006年，我们签订了大宗商品衍生品合约，以对冲我们在意大利电力交易所销售的电价和我们在发电活动中使用的燃料价格的风险，以及我们不与单一买家签订差价合同或双边合同(其中价格与燃料价格的变化挂钩)的。我们认为，这些衍生商品合约公允价值的变化通常会被我们收入-成本保证金的公允价值的相对负或正变化所抵消。这将主要发生在意大利电力交易所的价格涨跌与燃料价格的涨跌密切相关的程度上，我们预计这种情况将持续到显著的

183

意大利当前平均发电成本低于的发电量应由于意大利进口增加和/或在意大利建设新工厂而提供。

截至2006年12月31日，我们用于对冲大宗商品价格风险的合约总成交量(嵌入衍生品净额 )的名义价值比2005年12月31日减少了35.17亿欧元，降幅为40%。

截至2006年12月31日，我们根据IFRS-EU核算为对冲工具或交易工具的衍生品未平仓合约与2005年12月31日相比的名义价值如下：


	理论上的				公允价值						公允价值资产				公允价值负债
	Dec. 31,		Dec. 31,		Dec. 31,			Dec. 31,			Dec. 31,		Dec. 31,		Dec. 31,			Dec. 31,
	2006		2005		2006			2005			2006		2005		2006			2005
	(百万欧元)

现金流对冲衍生品：
差异化双向合同		1,034		1,372		48			57			48		57		—			—
交易衍生品：
单向差异化合同		3,219		6,266		(123	)		43			—		43		(123	)		—
石油类商品掉期		581		613		(7	)		(13	)		9		11		(16	)		(24	)
石油类商品期货		252		291		(2	)		16			2		17		(4	)		(1	)
天然气运输费掉期		16		18		(8	)		(12	)		—		—		(8	)		(12	)
其他能源衍生品		57		107		(6	)		(1	)		1		397		(7	)		(398	)
嵌入式衍生品		1,012		—		(482	)		—			58		—		(540	)		—
其他商品期权		—		9		—			2			—		2		—			—
商品总额衍生品		6,171		8,676		(580	)		92			118		527		(698	)		(435	)

截至2006年12月31日，我们双向差价合约的名义价值(归类为现金流对冲)为 $10.34亿(计算方法为数量乘以执行价)，而截至2005年12月31日的名义价值为13.72亿美元。截至2006年12月31日，我们双向合同的公允价值归类为现金流对冲的差额为4800万澳元，而截至2006年12月31日的公允价值为5700万澳元。有关此类合同数量的更多详细信息，请参阅第5项：运营和财务回顾以及潜在客户合同义务和承诺。

双向差额合约指的是基础能源的实际位置，因此，衍生工具公允价值的任何负 (正)变化对应于基础能源公允价值的正(负)变化，因此对损益表的影响为等于零。根据我们的敏感性分析结果，下表显示了如果标的能源商品的价格从2006年12月31日起保持不变，以及此类价格上涨或降低10%所产生的公允价值。这些双向差价合约。


	2007
	(百万欧元)

2006年12月31日现价		48
10%的降幅		111
增加10%		(14	)

截至2006年12月31日，我们交易衍生品的名义价值为51.37亿澳元，而截至2005年12月31日，该交易衍生品的名义价值为73.04亿澳元。截至2006年12月31日，我们交易衍生品的公允价值为负6.28亿欧元，而截至2005年12月31日的公允价值为负3500万欧元。我们的交易衍生品尤其包括：差价合约、能源衍生品(基于石油的商品的掉期、基于石油的商品的期货、天然气运输费的掉期和其他能源衍生品)和嵌入式衍生品。此类合同中使用的买入和卖出金额均为名义价值。根据单方差价合同，

184

我们向单一买家授予按溢价购买电力的选择权。请参阅第4项。有关本公司的信息监管事项电力法规第个买方有关我们的差额的单向？合同的更多信息。基于石油的商品掉期是在不受监管的市场上协商的衍生品合约，其中我们与交易对手约定在特定日期支付基于石油的商品的市场价格与合同中确定的价格之间的差额。基于石油的大宗商品期货类似于掉期，但在受监管的交易所按标准条款进行交易，并由结算所担保。天然气运输费掉期是利率掉期，我们用来对冲与天然气运输合同有关的利率风险，我们根据这些合约支付与利率挂钩的费用。我们还签订其他能源衍生品，通过远期合约和期权在国内和国外市场(主要是德国、法国和西班牙)买卖能源。嵌入衍生品是衍生品工具，它与非衍生品主合同相结合，形成单一的混合工具。我们的子公司斯洛文尼亚子公司持有的某些电力买卖合同包含嵌入的衍生品。这些合同是斯洛文尼亚国家石油公司在我们收购它之前签订的。具体地说，售电合同包含铝价的上下限(即看跌期权和看涨期权的组合)，并进行了调整以反映美国的通货膨胀率, 以及斯洛伐克克朗和美元的汇率互换。此外，购电合同还包含天然气价格的选择权。根据IFRS-EU，嵌入衍生品按公允价值记账，公允价值变动确认为损益。

您应该阅读我们合并财务报表的附注3，以进一步讨论我们的大宗商品交易衍生品的名义价值和公允价值。

尤其值得一提的是，截至2006年12月31日，我们能源衍生品的名义价值为9.06亿欧元(截至2005年12月31日为10.29亿欧元)。截至2006年12月31日，这些合同的公允价值为负2300万美元(正1200万美元，负3500万美元)。截至2005年12月31日，总公允价值为负 $1000万。

根据我们的敏感度分析结果，以下表显示了如果标的商品的价格自2006年12月31日起没有变化，以及由于假设的商品价格上涨10%和下跌10%而产生的这些衍生品的公允价值。具体地说，商品栏显示了公允价值取决于能源商品价格的衍生品的变化，而 n 10年期掉期利率栏显示了公允价值基于 10年期利率互换(IRS)的天然气衍生品的变化：


	商品			10年期掉期利率			2007年合计
	(百万欧元)

2006年12月31日现价		(9	)		(8	)		(17	)
10%的降幅		(19	)		(8	)		(27	)
增加10%		1			(8	)		(7	)

截至2006年12月31日，单向合同的名义价值为32.19亿欧元(截至2005年12月31日为62.66亿欧元)，这是根据每个合同在一年内可能的最大激活小时数(8,760) 和2007年的平均月费计算得出的。截至2006年12月31日，这些合同的公允价值为负1.23亿欧元(而截至2005年12月31日的公允价值为正4300万美元)。根据国际财务报告准则-欧盟，我们在合并财务报表中按公允价值计入商品合约。有关此类合同数量的更多详细信息，请参阅第5项：运营和财务回顾以及潜在客户合同义务和承诺。

根据我们的敏感度分析结果，下面的表显示了如果基础风险因素的价格自2006年12月31日起没有变化的情况下，我们的单向合同的公允价值，以及基础风险因素的价格假设上涨10%和下跌10%所导致的公允价值：


	2007
	(百万欧元)

2006年12月31日现价		(123	)
10%的降幅		(80	)
增加10%		(167	)

185

嵌入式衍生品与斯洛文尼亚在斯洛伐克签订的能源采购和销售合同有关。截至2006年12月31日，我们嵌入衍生品的名义价值为10.12亿欧元(截至2005年12月31日为000万欧元)。截至2006年12月31日的这些合约的公允价值为负4.82亿欧元(而截至2005年12月31日的公允价值为0欧元)，其中包括：

a)与嵌入式衍生品有关的正5800万欧元，其公允价值基于美国的通货膨胀、伦敦金属交易所的铝价和斯洛伐克克朗兑美元汇率，

b)负？3.04亿与SKK/美元汇率中嵌入的衍生工具相关，以及

c)负2.36亿欧元，与天然气价格的派生相关。

根据我们的敏感度分析结果，以下表显示了我们的嵌入衍生品在事件中的公允价值基础风险因素的价格自2006年12月31日起没有变化是由于假设的10%的涨幅和潜在风险因素的10%的降幅：

嵌入衍生品的公允价值 a)：


					SKK/美元
			铝		交换
	美国通货膨胀		现货价格		费率
	(百万欧元)

2006年12月31日现价		58		58		58
10%的降幅		52		32		53
增加10%		57		82		64

嵌入衍生品的公允价值 b)：


	SKK/美元汇率
	(百万欧元)

2006年12月31日现价		(304	)
10%的降幅		(333	)
增加10%		(275	)

嵌入衍生品的公允价值 c)：


	汽油价格
	(百万欧元)

2006年12月31日现价		(236	)
10%的降幅		(233	)
增加10%		(240	)

我们认为，鉴于我们交易对手的高信用评级，我们不会面临重大的交易对手风险，或由于我们的对冲工具的单个交易对手未能履行合同义务而可能产生的潜在损失风险。


ITEM 12.	股权以外证券说明

不适用。

第二部分


ITEM 13.	违约、股息、平均和拖欠

无。

186


项目14.	材料对证券持有人权利的修改和继续

自2006年3月31日起，为发行美国存托凭证，Enel取消了花旗银行的托管资格，并任命摩根大通银行为后续托管银行，其主要办事处位于纽约10004纽约广场4号。


ITEM 15.	控件和程序

Enel在监督下并在其管理层(包括首席执行官和首席财务官)的参与下，对截至2006年12月31日的公司披露控制和程序的设计和运营进行了有效性评估。 Enel在监督下并在管理层(包括首席执行官和首席财务官)的参与下，对截至2006年12月31日的公司信息披露控制和程序的设计和运营进行了有效性评估。任何披露控制和程序系统的有效性都存在固有限制，包括人为错误的可能性以及规避或推翻控制和程序的。因此，即使是有效的披露控制和程序也只能为实现其控制目标提供合理的保证。根据 Enel的评估，公司首席执行官和首席财务官得出结论，公司的披露控制和程序是有效的，以提供合理的保证，确保Enel根据交易法提交或提交的报告中要求披露的信息在适用规则和表格中指定的时间段内被记录、处理、汇总和报告，并且这些信息被积累并传达给 eR}。该公司的首席执行官和首席财务官认为，公司的披露控制和程序是有效的，以提供合理的保证，确保在根据交易法提交或提交的报告中要求披露的信息在适用规则和表格中指定的时间内被记录、处理、汇总和报告包括公司首席执行官和首席财务官(视情况而定) ，以便及时做出有关要求披露的决定。本报告所涵盖的期间，公司财务报告内部控制没有发生重大影响或可能对公司财务报告内部控制产生重大影响的变化。

管理层年度财务内部控制报告报告

本集团管理层负责建立并维持对财务报告的充分内部控制。本集团对财务报告的内部控制是旨在根据公认的会计原则对财务报告的可靠性和为外部目的编制财务报表提供合理保证。

本集团管理层评估了截至2006年12月31日其财务报告内部控制的有效性。该评估基于特雷德韦委员会(COSO)赞助组织委员会(COSO) 组织赞助委员会发布的框架中建立的标准内部控制综合框架。

如综合财务报表附注4(第III.a至III.f段)所述，本集团于二零零六年收购若干业务。由于自此类收购结束以来可用时间有限，相关业务已被排除在管理层对财务报告内部控制的评估范围之外。截至2006年12月31日，被排除的实体的总资产为53.35亿欧元(占该日期集团总资产的9.8%)，2006年的收入为12.11亿欧元 (占该年度集团总收入的3.1%)。

基于上述评估，本集团管理层得出结论，截至2006年12月31日，本集团财务报告内部控制有效。

由于其固有限制，财务报告的内部控制可能无法防止或检测错误陈述。即使在确定有效的情况下，它也只能对财务报告的可靠性和财务报表的编制和列报提供合理的保证。此外，内部控制系统的有效性可能会随着时间的推移而变化，因为对未来期间的任何有效性评估的预测都有可能因条件变化或遵守政策或程序的程度恶化而导致控制不足。

管理层对截至2006年12月31日的财务报告内部控制有效性的评估已由独立注册会计师事务所毕马威会计师事务所(KPMG S.p.A.)审核，如下所述。管理层对集团财务报告内部控制的评估报告如下。

本报告所涵盖期间，本集团对财务报告的内部控制没有发生重大影响或合理可能对本集团财务报告的内部控制产生重大影响的变化。

187

独立注册会计师事务所报告

董事会和股东

ENEL S.p.A.：

我们已经审核了管理层的评估，包括在随附的管理层财务报告内部控制年度报告中，即ENEL S.p.A.及其子公司 (公司)根据特雷德韦委员会(COSO)赞助组织委员会发布的内部控制标准，对截至2006年12月31日的财务报告保持有效的内部控制。特雷德韦委员会(COSO)赞助组织委员会发布的综合框架特雷德韦委员会(COSO) 赞助组织委员会发布的赞助组织委员会发布的综合框架). 本公司的管理层负责对财务报告进行有效的内部控制，并对财务报告内部控制的有效性进行评估。我们的职责是根据我们的审计对管理层的评估发表意见，并对公司财务报告内部控制的有效性发表意见。

我们按照上市公司会计监督委员会(美国)的标准进行审计。这些标准要求我们计划和执行审计，以获得是否在所有重要方面都保持了对财务报告的有效内部控制的合理保证。我们的审计包括了解财务报告的内部控制，评估管理层的评估，测试和评估内部控制的设计和运行有效性，以及执行我们认为在情况下需要的其他程序。我们相信，我们的审核为我们的意见提供了合理的基础。

公司对财务报告的内部控制是一个过程，旨在根据公认的会计原则为财务报告的可靠性和为外部目的编制财务报表提供合理保证。公司财务报告的内部控制包括以下政策和程序：(1)涉及记录的维护，以合理详细、准确和公平地反映公司资产的交易和处置；(2)公司财务报告的内部控制包括以下政策和程序：(1)与记录的维护有关，以合理详细、准确和公平地反映公司资产的交易和处置；(2)提供合理保证，保证交易被记录为必要，以便根据公认的会计原则编制财务报表，并且公司的收入和支出仅根据公司管理层和董事的授权进行；以及(3)提供合理保证，防止或及时检测可能对财务报表产生重大影响的公司资产的未经授权获取、使用或处置。

由于其固有的局限性，对财务报告的内部控制可能无法防止或检测到错误陈述。此外，对未来期间的任何有效性评估的预测可能会因为条件的变化而变得不充分，或者遵守政策或程序的程度可能会恶化。

我们认为，根据特雷德韦委员会(COSO)赞助组织委员会发布的《内部控制与综合框架》中确立的标准，管理层对公司截至2006年12月31日对财务报告保持有效的内部控制的评估在所有重要的方面都相当明确。我们还认为，公司在所有重要的方面对财务报告保持有效的内部控制基于特雷德威委员会(COSO) 赞助组织委员会发布的内部控制综合框架中建立的标准。

本公司于2006年收购了合并财务报表附注4中所述的某些实体 (第III.a至III.f段)(2006年收购的实体) 而管理层不在其对截至2006年12月31日的本公司财务报告内部控制有效性的评估中 2006年被收购实体对财务报告的内部控制与截至2006年12月31日及截至 12月31日的年度公司合并财务报表中包括的总资产53.35亿欧元和总收入12.11亿欧元相关。我们对本公司财务报告的内部控制审计也排除了对2006年收购实体的财务报告内部控制的评估。

我们还按照上市公司会计监督委员会(美国)的标准，审计了公司截至2006年12月31日和2005年12月31日的综合资产负债表，以及年度的相关综合损益表、股东权益变动表和现金流量

189


项目16.	[已保留]


ITEM 16A.	审计委员会财务专家

Enel有资格根据交易法规则规则10A-3 获得审核委员会的某些要求的豁免该规则针对拥有根据当地法律或上市要求成立的法定审计师委员会的外国私人发行人，并满足于2005年7月31日生效的指定要求。见项目10。其他信息纽约证券交易所上市公司303A.11条规定的公司治理惯例存在重大差异手册审核委员会和内部审计职能。Enel法定审计师董事会的两名现任成员(即法定审计师委员会主席Franco Fontana和卡洛·孔蒂)目前是注册特许会计师，注册会计师至少有三年。 Enel法定审计师董事会的两名现任成员(即法定审计师委员会主席Franco Fontana和Carlo Conti)目前是注册特许会计师，注册会计师至少有三年的经验因此，我们认为他们每个人都是审计委员会财务表20-F第16A项中定义的专家。我们认为Franco Fontana是独立的，规则10A-3(B)所指的。卡洛·孔特是一名高管(直属总公司(Dirigente Generale))，因此不是规则10A-3(B)所指的独立的。


ITEM 16B.	道德规范

公司通过了广泛的道德行为准则，适用于所有董事、员工和代表公司行事的其他人员。除本道德行为准则外，公司还采用了经修订的《交易法》下表格20-F 的项16B中定义的特定道德准则，适用于公司的首席执行官、首席财务官、首席会计官、财务总监和执行类似上述任何职能的人员。本道德规范作为附件11.1 并入本文作为参考。如果公司修改本道德准则中适用于首席执行官、首席财务官、首席会计官、财务总监和执行类似职能的人员的条款，或者如果公司批准任何此类条款的豁免，公司将通过特殊的表格6-K及时披露此类修订或豁免。


ITEM 16C.	委托人会计师费用和服务

审计和非审计费用

下表列出了其外部审计师毕马威会计师事务所(KPMG S.p.A.) 向本公司开具和将开具的费用，截至2005年12月31日和 2006财年的费用，其中不包括增值税和费用：


	年终
	12月31日
	2005		2006
	(单位：百万
	欧元)

审计费		4.1		8.4
审计相关费用		2.0		0.5
税费		0.0		0.0
其他费用		0.0		0.0

总费用		6.1		8.9

上表中的审计费用是毕马威会计师事务所(KPMG S.p.A.)就审计公司的年度和中期财务报表以及公司的年度可持续财务报表所收取的费用总额和应支付的费用。

上表中与审计相关的费用是毕马威会计师事务所(KPMG S.p.A.)为与其他预期交易相关执行的程序开具和将开具的费用合计。

审核委员会审批前的政策和程序

Enel的股东负责根据董事会的建议，根据意大利法律的要求，为执行年度法定审计任命外部审计师。根据意大利法律， Enel的法定审计委员会必须在股东投票前就董事会的提案向股东提出具有约束力的建议。

191

2003年6月，Enel董事会批准了一项公司合规计划，以防止其管理层和员工的某些刑事违规行为，其中要求管理层不得聘请外部审计师在未事先获得内部控制委员会和法定审计师委员会的明确批准的情况下执行任何与审计相关的服务。如果建议聘请外部审计师执行非审计服务(如果有)，则必须得到Enel董事会的批准，并且自2005年7月起，还必须根据具体情况由法定审计师委员会批准。如果有，则必须得到Enel董事会的批准。自2005年7月起，也必须由法定审计师委员会根据具体情况批准。2006年，董事会和法定审计师董事会均未批准任何此类聘用。


项目16D。	豁免审计委员会的上市标准

Enel有资格根据交易法规则规则10A-3 获得审核委员会的某些要求的豁免该规则针对拥有根据当地法律或上市要求成立的法定审计师委员会的外国私人发行人，并满足于2005年7月31日生效的指定要求。参见项目10。附加信息纽约证券交易所上市公司303A.11节的公司治理实践存在重大差异手册审计委员会和内部审计职能。

鉴于法定审计委员会的组成、专业技能和分配给公司法定审计委员会的任务，Enel 认为，依赖此类豁免不会对法定审计委员会独立行事的能力产生不利影响满足规则10A-3的其他要求。有关法定审计委员会及其独立行动能力的详细信息，请参阅第10项。其他信息纽约证券交易所上市公司303A.11节的公司治理实践存在重大差异手册审核委员会和内部审核职能。


ITEM 16E.	发行人及其关联购买者购买股权证券

在2004、2005和2006年间，Enel和任何关联买家都没有购买Enel的任何普通股。

第三部分


ITEM 17.	财务报表

不适用。

192


项目19.	展品

1.1公司章程。

2.1作为存托机构的Enel S.p.A.和花旗银行与美国存托收据的所有者之间的经修订的存托协议。¹( 和Enel S.p.A.、摩根大通银行(JPMorgan，N.A.)作为继承人的存托协议修正案，以及根据其不时发行的美国存托凭证的所有持有人和实益所有人之间的存托协议修正案，包括美国存托凭证收据形式。²(

4.1 Acciona、Finanzas Dos、Enel 和Enel Energy Europe之间于2007年3月26日签订协议。³(

4.2 Enel、Acciona和E.On之间的协议于2007年4月2日签订。⁴(

Enel、Enel Finance International S.A.和其中指定的受托牵头行、簿记管理人和其他各方于2007年4月10日签订的43亿欧元信贷融资协议，以及Enel 和Enel Finance International S.A.于6月18日向Mediobanca-Banca di Credito Finanziario S.p.A.发出的相关澄清通知。以及Enel和Enel于2007年6月18日向Mediobanca-Banca di Credito发出的豁免请求和自愿取消通知 Finanziario S.p.A.。

4.4关于 a？25,000,000,000个全球中期票据计划的计划协议和代理协议，日期分别为2007年5月4日。

8.1子公司列表。

11.1道德规范。⁵(

12.1根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》(Sarbanes-Oxley Act)第302节颁发的首席执行官证书。

12.2根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》(Sarbanes-Oxley Act)第302节颁发的首席财务官证书。

12.3根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》(Sarbanes-Oxley Act)第302节颁发的首席财务官证书。

13.1根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》(Sarbanes-Oxley Act)第906节进行的认证。

( ¹将合并为注册人注册声明 (文件第333-6868号) ，表格F-6 自1999年10月29日起生效表格F-6 后生效的修正案1至表格F-6 自2001年7月9日起生效。

( ²参考2006年2月23日提交的表格F-6 上的注册人注册声明 (文件第333-132014号) 合并。

( ³参考Acciona， S.A.于2007年3月28日提交的《收购表格SC 13D/A中的受益所有权一般说明书》(见第005-80961号文件)合并。

( ⁴参考E.ON AG于2007年4月2日提交的表格SC to-T/A中的第三方投标报价声明并入 (见第005-80961号文件)。

( ⁵参考Enel S.p.A.于2004年6月30日提交给证券交易委员会的《截至2003年12月31日的财政年度20-F年度报告》(见文件第001-14970号)，合并。表格20-F 截至2003年12月31日的财政年度报告由Enel S.p.A.于2004年6月30日提交给证券交易委员会(见文件 No.001-14970)。

194

独立注册会计师事务所报告

董事会和股东

ENEL S.p.A.：

我们审计了 ENEL S.p.A.及其子公司(本公司)截至2006年12月31日和2005年12月31日的合并资产负债表，以及截至2006年12月31日的三年内每年的相关合并损益表、股东权益变动表和现金流量表。这些合并财务报表由公司管理层负责。我们的责任是根据我们的审计对这些合并的财务报表发表意见。我们没有审计子公司Wind Telecomunicazioni S.p.A.及其合并子公司截至2004年12月31日的合并财务报表这些报表反映了截至2004年12月31日的年度的合并总收入占相关合并总额(包括非持续经营的收入)的13%。这些报表由已向我们提供报告的其他审计师审核，我们的意见与Wind包含的金额有关，仅基于其他审计师的报告。

我们按照上市公司会计监督委员会(美国)的标准进行审计。这些标准要求我们计划和执行审计，以获得关于财务报表是否没有重大错报的合理保证。审计包括在测试的基础上检查支持财务报表中的金额和披露的证据。审计还包括评估管理层使用的会计原则和作出的重大估计，以及评估整体财务报表列报。我们相信，我们的审核以及其他审核人员的报告为我们的意见提供了合理的基础。

我们认为，根据我们的审计和其他审计师的报告，上述综合财务报表在所有重要方面都公平地反映了本公司截至2006年12月31日和2005年12月31日的财务状况，在截至 2006年12月31日的三年内每年的经营业绩和现金流量，符合欧盟采用的国际财务报告准则。{br

欧盟采用的国际财务报告准则在某些重要方面与美国公认的会计准则存在差异。合并财务报表的附注23和24提供了与此类差异的性质和影响相关的信息。

我们还根据美国上市公司会计监督委员会的标准，根据特雷德韦委员会(COSO)赞助组织委员会发布的《内部控制综合框架》中确定的标准，对ENEL S.p.A.截至2006年12月31日的财务报告内部控制有效性进行了审计，我们于2007年6月28日发布的报告对以下内容发表了无保留意见以及，财务报告内部控制的有效运作。

(签名)毕马威会计师事务所

意大利罗马

June 28, 2007

F-1

Enel S.P.A.及其子公司

合并损益表

截至2006年12月31日、2005年12月31日和2004年12月31日的年度


			2006			2005			2004			2006
	备注		(百万欧元)									(百万
												美国的个
												美元)

营业收入
销售和服务收入		6.a		37,497			32,370			29,147			49,485
其他收入		6.b		1,016			1,417			1,880			1,341

				38,513			33,787			31,027			50,826
股权交易收入交易		7		263			—			—			347
运营费用：
原材料和消耗品		8.a		23,469			20,633			16,800			30,972
服务和租赁		8.b		3,477			3,057			3,106			4,589
人员		8.c		3,210			2,762			3,224			4,236
折旧、摊销和减值损失		8.d		2,463			2,207			2,201			3,250
其他运营费用		8.e		713			911			783			941
资本化费用		8.f		(989	)		(1,049	)		(973	)		(1,305	)

				32,343			28,521			25,141			42,683
商品风险管理净收入/(费用)		9		(614	)		272			(16	)		(810	)

营业收入				5,819			5,538			5,870			7,679
财务收入		10		513			230			365			677
财务费用		10		(1,160	)		(944	)		(1,192	)		(1,530	)
使用权益法核算的投资损失		11		(4	)		(30	)		(25	)		(5	)
税前收入				5,168			4,794			5,018			6,821
所得税		12		2,067			1,934			2,116			2,728
持续经营收入				3,101			2,860			2,902			4,093
停产的收入(亏损) 税后净额		13		—			1,272			(155	)		—
本年度收入 (母公司股东和少数股权 )				3,101			4,132			2,747			4,093
归因于少数股东利益				65			237			116			86
母公司股东应占				3,036			3,895			2,631			4,007
每股收益(欧元)				0.50			0.67			0.45			0.66
稀释后每股收益(欧元)				0.50	*		0.67	*		0.45	*		0.66
持续运营收益每股收益(欧元)				0.50			0.46			0.48			0.54
持续运营摊薄收益每股收益(欧元)				0.50	*		0.46	*		0.48	*		0.54
停产收益每股收益(欧元)				0.00			0.21			(0.03	)
非持续运营摊薄收益每股收益(欧元)				0.00			0.21	*		(0.03	)*


(*)		按经已发行股票期权稀释效应调整后的年度平均普通股数量计算 (2006年为6,169,511,965股，2005年为6,142,108,113股，2004年为6,083,948,691股)(2006年为6,500万股，2005年为2,900万股，2004年为1.02亿股)。根据迄今已行使的期权计算的每股收益和稀释后每股收益不会相对于如上计算的数字发生变化。

附注是这些合并财务报表的组成部分。

F-2

Enel S.P.A.及其子公司

合并资产负债表

截至 2006年12月31日和2005年12月31日


			2006		2005		2006
	备注		(百万欧元)				(百万
							of U.S.
							美元)

资产
流动资产		14
库存		14.a		1,209		884		1,596
应收贸易账款净额		14.b		7,958		8,316		10,502
应收税金		14.c		431		789		569
流动金融资产		14.d		402		569		531
现金和现金等价物		14.e		547		476		722
其他流动资产		14.f		2,453		1,712		3,236

				13,000		12,746		17,156

非流动资产		15
物业、厂房和设备，净额		15.a		34,846		30,188		45,986
无形资产净值		15.b		2,982		2,182		3,935
递延纳税资产		15.c		1,554		1,778		2,051
投资使用权益法核算		15.d		56		1,797		74
非流动金融资产		15.e		1,494		836		1,972
其他非流动资产		15.f		568		975		750

				41,500		37,756		54,768

总资产				54,500		50,502		71,924


负债和股东权益
流动负债		16
短期贷款		16.a		1,086		1,361		1,433
长期贷款的当期部分		17.a		323		935		426
贸易应付款		16.b		6,188		6,610		8,166
应付所得税				189		28		249
流动金融负债		16.c		941		294		1,242
其他流动负债		16.d		4,106		3,390		5,419

				12,833		12,618		16,935

非流动负债
长期贷款		17.a		12,194		10,967		16,092
离职后和其他员工福利		17.b		2,633		2,662		3,475
风险和费用拨备		17.c		4,151		1,267		5,478
递延纳税义务		17.d		2,504		2,464		3,305
非流动金融负债		17.e		116		262		153
其他非流动负债		17.f		1,044		846		1,378

				22,642		18,468		29,881

总负债				35,475		31,086		46,816

F-3

ENEL S.P.A.及其子公司

合并股东权益变动表

截至2006年12月31日、2005年12月31日和2004年12月31日的年度


	母公司股东应占股本和公积金
													翻译
													财务部门的									股权
													条语句			预订自			净额			归因于			股权
			共享										以货币表示			测量			收入			股东			归因于
	共享		高级		合法		其他			保留			除			财务部门的			用于			父级的			致少数族裔			股东风险
	大写		保留		保留		储量			收入			欧元			仪器			年			公司			兴趣			股权
	(百万欧元)

数百万欧元
January 1, 2004(1)		6,063		—		1,453		2,255			7,342			18			(200	)		2,509			19,440			181			19,621
行使股票期权		41		208		—		—			(8	)		—			—			—			241			—			241
合并范围变更		—		—		—		—			(105	)		—			—			—			(105	)		816			711
收入分配		—		—		—		—			314			—			—			(314	)		—			—			—
分红		—		—		—		—			—			—			—			(2,195	)		(2,195	)		—			(2,195	)
中期股息		—		—		—		—			—			—			—			(2,014	)		(2,014	)		—			(2,014	)
在权益中确认的年度净收入		—		—		—		—			—			(16	)		(29	)		—			(45	)		—			(45	)
损益表中确认的年度净收入		—		—		—		—			—			—			—			2,631			2,631			116			2,747
2004年12月31日		6,104		208		1,453		2,255			7,543			2			(229	)		617			17,953			1,113			19,066
行使股票期权		53		303		—		—			(17	)		—			—			—			339			—			339
其他更改		—		—		—		(10	)		(6	)		—			—			—			(16	)		(7	)		(23	)
合并范围变更		—		—		—		—			—			—			—			—			—			(892	)		(892	)
分红		—		—		—		—			(1,597	)		—			—			(617	)		(2,214	)		(89	)		(2,303	)
2005年中期股息		—		—		—		—			—			—			—			(1,169	)		(1,169	)		—			(1,169	)
在权益中确认的年度净收入		—		—		—		—			—			38			231			—			269			(3	)		266
损益表中确认的年度净收入		—		—		—		—			—									3,895			3,895			237			4,132
2005年12月31日		6,157		511		1,453		2,245			5,923			40			2			2,726			19,057			359			19,416
行使股票期权		19		96		—		(7	)		—			—			—			—			108			—			108
股票期权费用		—		—		—		7			—			—			—			—			7			—			7
合并范围变更		—		—		—		—			—			—			—			—			—			118			118
上一年度净收入转账		—		—		—		—			2,726			—			—			(2,726	)		—			—			—
分红		—		—		—		—			(2,715	)		—			—			—			(2,715	)		(9	)		(2,724	)
2006年中期股息		—		—		—		—			—			—			—			(1,235	)(2)		(1,235	)		—			(1,235	)
在权益中确认的年度净收入		—		—		—		—			—			41			161			—			202			32			234
损益表中确认的年度净收入		—		—		—		—			—			—			—			3,036			3,036			65			3,101
2006年12月31日		6,176		607		1,453		2,245			5,934			81			163			1,801			18,460			565			19,025


百万美元美元
2006年12月31日		8,150		801		1,918		2,963			7,831			107			215			2,377			24,362			746			25,108


(1)		将留存收益重新分类为其他准备金，金额为4000万欧元

(2)		董事会于2006年9月6日授权除息日期定为2006年11月20日，自2006年11月23日起支付。

附注是这些合并财务报表的组成部分。

F-5

Enel S.P.A.和子公司合并

现金流量表

截至2006年12月31日、2005年12月31日和2004年12月31日的年度


			2006			2005			2004			2006
	备注		(百万欧元)									(百万
												of U.S.
												美元)

本年度收入 (母公司股东及少数股权 )				3,101			4,132			2,747			4,092
对以下各项进行调整：
无形资产摊销减值损失		15.b		193			308			491			255
物业、厂房设备折旧减值损失		15.a		2,160			2,561			2,994			2,851
汇率损益 (包括现金和现金等价物)				(87	)		22			(1	)		(115	)
供应				820			781			1,042			1,082
财务(收入)/费用，净额				515			808			1,001			680
所得税		12		2,067			2,147			1,498			2,728
(损益)及其他非货币性项目				(407	)		(1,295	)		1,081			(537	)

净流动资产变动前的经营活动现金流				8,362			9,464			10,853			11,036
增加/(减少)拨备				(749	)		(814	)		(1,078	)		(988	)
(增加)/减少库存				(109	)		125			(39	)		(144	)
(增加)/减少贸易应收账款				449			(1,919	)		(768	)		593
(增加)/减少其他资产/负债				776			250			(1,546	)		1,024
贸易增加/(减少) 应付款				(497	)		1,265			819			(656	)
利息收入和其他财务收入收到				312			202			341			412
利息支出和其他财务支出				(847	)		(1,065	)		(1,473	)		(1,118	)
缴纳所得税				(941	)		(1,815	)		(2,274	)		(1,242	)

经营活动的现金流 (A)				6,756			5,693			4,835			8,917

其中：停产运营							730			731
房地产、厂房和设备投资		15.a		(2,759	)		(3,037	)		(3,538	)		(3,641	)
无形资产投资		15.b		(204	)		(220	)		(296	)		(269	)
对实体(或个业务单位)的投资减少获得的现金和现金等价物				(1,082	)		(524	)		(126	)		(1,428	)
处置实体(或业务单位)减少出售的现金和现金等价物				1,518			4,652			1,941			2,003
(增加)/减少其他投资活动				153			221			66			202

投资活动产生的现金流活动(B)				(2,374	)		1,092			(1,953	)		(3,133	)

其中：停产运营							(439	)		(1,121	)
金融债(新增借款)		17.a		1,524			1,759			3,986			2,011
金融债务(还款和其他变化)				(1,995	)		(5,283	)		(2,947	)		(2,633	)
支付股息		18		(3,959	)		(3,472	)		(4,256	)		(5,225	)
行使股票期权增加股本和储备		18		108			339			241			143
中小股东出资				—			3			10

融资活动产生的现金流活动(C)				(4,322	)		(6,654	)		(2,966	)		(5,704	)

其中：停产运营							(11	)		443
汇率波动对现金和现金等价物的影响(D)				4			14			(5	)		5

增加/(减少)现金和现金等价物(a+b+c+d)				64			145			(2,167	)		85
其中：停产运营							280			53
年初的现金和现金等价物				508			363			452			670
其中：停产运营							133			80

年底的现金和现金等价物				572	(1)		508			363			755

其中：停产运营							—			133


(1)		其中截至2006年12月31日的短期证券相当于2500万欧元。

附注是这些合并财务报表的组成部分。

F-6

Enel S.P.A.及其子公司

合并财务报表附注


(1)	常规

Enel S.p.A.(母公司)及其子公司( 子公司或子公司公司)(统称为Enel公司或 Enel)参与发电、配电和销售电力，提供意大利的大部分电力服务。 Enel S.p.A.(母公司)及其子公司( 子公司或子公司公司)(统称为Enel S.p.A.或 Enel S.p.A.)参与电力的发电、配电和销售，提供意大利的大部分电力服务。天然气分销和销售、燃料交易、工程和承包是Enel的其他主要活动。国际业务主要以欧洲、北美和拉丁美洲的发电和配电为代表。

Enel的私有化始于1999年，当时意大利政府通过意大利经济和财政部(MEF)将其31.7%的股本投放市场。2003年，Enel进一步以私募方式出售了大约6.6%的股本。在 2004年，Enel另外18.9%的股本通过公开发行出售了。2005年7月，Enel另外9.4%的股本通过意大利公开发行和私募方式出售给机构投资者。截至2006年12月31日，母公司21.14%的股本由MEF拥有，10.16%由政府控股实体Cassa Depositi e Prestiti S.p.A.拥有。截至该日，没有任何其他实体或个人持有公司2%或更多的已发行普通股。

以下是截至2006年12月31日的三年期间的重大收购和处置，如注4所述：

a.2004年，该公司收购了奥托瓦斯集团、西西尔梅塔诺集团和意大利集团，这三家公司都积极从事天然气的分销和销售，总计 1.04亿欧元。这些收购被计入 a购买，由此产生的商誉为800万欧元。

B.2004年6月23日，公司完成了首次公开发行(IPO)，首次公开发行(IPO)其子公司Terna的50%股本，Terna是变速箱事业部的子公司。根据IPO的条款，向金融机构和公众出售了100万股股票，价格为每股1.70美元。2005年公司又完成了两次出售，合计占Terna资本的43.85%，总代价为13.15亿欧元，收益为11.49亿欧元。

C.2005年4月28日，该公司以5100万欧元收购了罗马尼亚配电公司Electrica Banat和Electrica Dobrogea 24.62%的股份。这笔交易的总价值相当于1.31亿欧元，包括增资中的同时认购，使Enel在这两家公司的份额达到51%。

d.2005年8月11日，Enel完成了将其电信业务 (Wind Telecomunicazioni Spa)出售给Weather Investment (Weather)的第一步。具体地说，该公司以29.86亿澳元的价格将Wind 的62.75%股权出售给Weather的一家子公司，全部以现金支付，由此获得400万澳元的收益。同一天，Enel还认购了Weather的增资，以3.05亿澳元收购了5.2%的股份，两家公司就Wind 6.28%的股本订立了共同看跌期权，3.28亿澳元至以现金支付。2006年2月8日，Weather对Wind 6.28%的权益行使了看涨期权，代价为全额现金支付 3.28亿澳元。本公司还将其在Wind的剩余30.97%股权贡献给Weather，以换取Weather 20.9%的所有权权益。2006年12月21日，Enel出售了其在Wind-Weather股票交换中获得的26.1%的Weather股份，总对价为19.62亿卢比。协议设想将Weather 10%的股份出售给Weather的全资子公司，剩余的16.1%出售给其母公司Weather Investments II S.à.r.l。(天气II)。

e.2006年4月28日，Enel以8.4亿澳元的价格收购了斯洛文尼亚国家电力公司(斯洛文尼亚)66%的股权，这是一家在斯洛伐克发电的公司。此次收购计入购入，由此产生的商誉为5.61亿欧元。

f.2006年5月30日，联合Fenosa对Enel Union Fenosa Renovables(EUFER)30%的股份行使了看涨期权。公司和Union Fenosa现在控制着50%的EUFER股本，他们共同管理着EUFER。联合费诺萨向Enel支付了7200万欧元的总代价。

F-7

Enel S.P.A.及其子公司

合并财务报表附注 (续)

g.2006年6月14日，Enel对Maritza East III Power Holding 40%的少数股权行使了看涨期权。此次交易完成后，该公司现在持有保加利亚发电公司Enel Maritza East 3(前身为Maritza East III电力公司)73%的股份。此外，同一天，Enel斥资400万欧元收购了Maritza O&M Holding荷兰公司100%的权益，Maritza O&M Holding荷兰公司是一家控股公司，拥有Enel Operations保加利亚73%的股份(前身为Maritza East 3 Operating Company)，负责Maritza East III发电站的维护；此次收购被视为购买，由此产生的商誉为200万欧元。

h。2006年6月21日，Enel完成了对Res Holdings 49.5%股权的收购，Res Holdings持有俄罗斯RusEnergoSbyt(能源贸易和销售)公司100%的股份；以8400万英镑的价格收购被计入收购，由此产生的商誉为8000万欧元。 Enel现在与其他股东共同控制该公司；因此，该公司

i.2006年8月1日，Enel收购了魁北克水电拉丁美洲公司(现为Enel巴拿马公司)100%的股份，该公司与该公司的合作伙伴Globeleq(一家私募股权基金) 共同对巴拿马水电发电公司Fortuna行使事实上的控制权。此次收购的总交易额为1.19亿欧元，计入了一次收购，由此产生的商誉为6200万欧元。


(2)	重要会计和报告政策摘要

会计政策和衡量标准

在能源公用事业部门运营的Enel spa在意大利罗马设有注册办事处。本公司截至二零零六年十二月三十一日止年度的综合财务报表包括本公司及其附属公司(本集团)的财务报表，以及本集团在联营公司及合资公司所持的股份。

遵守国际财务报告准则/国际会计准则

截至 2006年12月31日止年度的综合财务报表的编制符合国际会计准则(国际会计准则(IAS)或国际财务报告准则(IFRS)、国际财务报告解释委员会(IFRIC)和欧盟认可的常设解释委员会(SIC)的解释) (以下简称IFRS-EU)。

演示文稿的基础

合并财务报表由合并收益表、合并资产负债表、合并股东权益变动表、合并现金流量表及相关附注组成。

合并资产负债表中报告的资产和负债按流动/非流动分类，分别报告待售资产和负债。流动资产，包括现金和现金等价物，是指拟在公司正常经营周期内或资产负债表日后12个月内变现、出售或消耗的资产；流动负债是指预计在公司正常的经营周期内或在财政年度结束后的12个月内结清的负债。

合并损益表按成本性质分类，现金流量表采用间接法。

合并财务报表以欧元表示，欧元是母公司Enel spa的本位币。除非另有说明，否则所有数字均以百万欧元为单位显示。

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财务报表采用成本法编制，但根据IFRS-EU以公允价值计量的项目除外，这在单个项目的计量政策中有所规定。

此外，还可以注意到，对2006年收入表中确认的某些交易的分类进行了更改，这些更改本质上与商品风险管理相关，导致对2005和2004年的比较数字进行了相关的重新分类。

公司的合并财务报表以欧元列示。欧元金额以1.3197美元兑 1欧元的汇率折算成美元(美元)仅是为了方便读者，使用纽约市的欧元电汇中午买入价，经纽约联邦储备银行于2006年12月31日进行海关认证。方便翻译不应解释为表示欧元金额已经、可能已经或将来可能按此汇率或任何其他汇率兑换成美元。

使用预估

根据IFRS-EU 编制合并财务报表需要使用影响资产和负债账面金额的估计和假设、涉及项目的相关信息以及资产负债表日期的或有资产和负债所需的披露。这些估计和相关假设基于以前的经验和在当时情况下被认为合理的其他因素。它们是在资产和负债的账面金额不容易从其他来源确定的情况下制定的。因此，实际结果可能与这些估计值不同。这些估计和假设会定期进行修订，如果只涉及该期间，则任何变化的影响都会反映在损益表中。如果修订同时涉及本期间和未来期间，则更改将在进行修订的期间和相关的未来期间中识别。

许多会计政策被认为对理解财务报表特别重要。为此，以下部分将研究受估算使用影响的主要项目，以及管理层根据 IFRS-EU衡量这些项目时使用的主要假设。此类估计的关键要素是对本质上不确定的问题使用假设和专业判断。

假设和判断基础条件的更改可能会对未来的结果产生重大影响。

收入确认

面向零售和批发客户的销售收入按应计制确认。向零售客户销售电力和天然气的收入在根据定期仪表读数供应电力或天然气时确认，还包括自上次仪表读数之日到年底之间的电力和燃气消耗量估计值。从读数之日到年底之间的收入是根据个人客户的消费记录计算得出的，并根据天气状况和其他可能影响消费的因素进行调整。

养老金和其他离职后福利

本集团部分员工参与养老金计划根据其工资历史和服务年限提供福利。

某些员工还有资格享受其他离职后福利计划。此类计划的费用和负债是根据咨询精算师进行的估算计算的，精算师在计算中综合使用了统计和精算元素，包括过去几年的统计数据和对未来成本的预测。

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评估中考虑的其他因素包括：死亡率和退出率，以及有关贴现率、工资率的未来发展和医疗成本趋势的假设。

由于经济和市场条件的变化、提款率和参与者寿命的增加或减少，以及医疗保健实际成本的变化，这些估计可能与实际发展有很大差异。

此类差异可能会对养老金成本和其他相关费用的量化产生重大影响。

非流动资产可回收性

持有和使用的非流动资产(包括商誉和其他无形资产)的账面金额以及持有以供出售的资产的账面价值将定期审核，只要情况或事件表明有必要进行更频繁的审核。

如果一组非流动资产的价值被视为减值，则该组资产的账面价值将根据该资产的使用情况及其未来处置情况根据公司的最新计划减记至其可收回价值。

对该等可收回价值的估计被认为是合理的。然而，计算这些值时所依据的估计因子可能发生变化可能会产生不同的可恢复值。每组非流动资产的分析都是独一无二的，需要管理层使用在特定情况下被认为是审慎的和合理的估计和假设。

递延税项资产的可回收性

在2006年12月31日，财务报表报告与税损有关的递延税项资产将在随后的年中冲销，其金额被管理层认为极有可能收回。

与结转亏损相关的此类资产的可回收性取决于能否实现足以吸收此类亏损的未来利润。

评估考虑了对未来应税收入的估计，并基于审慎的纳税筹划策略。然而，如果本集团意识到未来几年将无法收回全部或部分该等税项资产，则会在出现这种情况的当年对资产进行后续调整。收益表。

诉讼

Enel Group卷入了有关发电、运输和配电的各种法律纠纷。鉴于此类诉讼的性质，无法预测此类纠纷的结果，这在某些情况下可能不利。

尽管如此，已确认拨备可覆盖所有管理层认为可能出现不利结果并可对损失金额进行合理估计的情况下的所有重大责任。

本集团还涉及与多个发电设施和输电线的建设和运营相关的城市规划和环境问题(主要是暴露在电磁场中)的各种纠纷。

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可疑应收账款拨备

可疑应收账款拨备反映本集团应收账款的估计亏损。已根据信用风险相似的应收账款的历史经验、当前和历史欠款、冲销和收款，以及对应收账款组合的质量以及经济和相关市场的当前和预测情况的仔细监控，计提了预计损失。根据历史经验计算得出的预期亏损。具有类似信用风险的应收账款的历史经验、当前和历史欠款、抵销和收款，以及对应收账款组合以及当前和预测情况的仔细监控。

虽然确认的拨备被认为是适当的，但使用不同的假设或经济条件的变化可能会导致拨备发生变化，从而影响净收益。

定期审查估计和假设，如果更改仅与该年度相关，则会将其影响计入损益表。如果变更涉及本年度和未来年份，则在进行评审的年份和相关未来年份确认变更。

退役和现场恢复

在计算退役和现场修复成本方面的负债，特别是核电站退役和废物燃料及其他放射性材料的储存成本时，考虑到此类成本将在很长一段时间内产生，估计长达 100年，因此对未来成本的估计是一个关键过程。

基于财务和工程假设，债务通过对公司认为必须为退役操作支付的预期未来现金流进行贴现来计算。

用于确定负债现值的贴现率是税前无风险比率，基于核电站所在国家的经济参数。

该责任需要管理层在计算其金额时做出专业的判断，它是根据测量日期的现有技术进行量化的，并且每年都会进行审查，考虑到退役和现场恢复技术的发展，以及法律框架的持续演变以及政府和公众对保护健康和环境的敏感性。

随后，义务会增加，以反映时间流逝和估计中的任何更改。

除上述项目外，还使用了有关金融工具、基于股份的付款计划以及在企业合并中收购的资产和负债的公允价值计量的估计。对于这些项目，估计和假设在采用的会计政策注释中进行了讨论。

相关方

关联方主要是与Enel spa拥有相同母公司的公司，通过一个或多个中介直接或间接控制、被控制或受Enel spa共同控制的公司，其中后者持有使其能够发挥重大影响力的控股股份。关联方主要是与Enel spa拥有相同母公司的公司，这些公司通过一个或多个中介机构直接或间接控制、被控制或受Enel spa共同控制的公司。相关方还包括Enel spa的负有战略责任的经理及其近亲，以及该公司对其实施直接、间接或联合控制并对其施加重大影响的公司。负有战略责任的经理是那些对公司活动的规划、管理和控制拥有权力和直接或间接责任的人员。他们包括公司董事。

附属公司

子公司包括本集团拥有直接或间接权力来决定其财务和经营政策以获取其活动利益的实体。在评估是否存在控制权的情况时，还会考虑可以有效行使的潜在投票权或

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敞篷车。子公司的数字从获得控制之日起至该控制终止为止，以完整的逐行为基础进行合并。

特殊的目的实体

当集团对特殊目的实体(SPE)实施实际控制时，该集团将该实体合并。如果集团实质上获得SPE产生的大部分收益，并支持SPE剩余的大部分风险或所有权风险，即使集团不拥有此类实体的股权，则实现控制权。

关联的个公司

关联公司包括集团具有重大影响力的实体。在确定是否存在重大影响时，可有效行使或可转换的潜在投票权也会被考虑在内。这些公司最初按成本确认，随后使用权益法计量，以类似于处理业务合并的方式，按被收购公司的公允价值分配被收购公司的资产、负债和可确认的或有负债的购买成本。本集团应占损益自其对实体产生重大影响之日起至该影响停止为止，在合并财务报表中确认。

如果本集团在此期间的亏损份额超过股权投资的账面价值，则后者为减值，如果集团有法律或推定义务弥补合伙人的损失，则任何超额亏损将被确认为拨备。

合资企业

本集团与其他主体共同控制的合资企业的权益按比例合并。本集团自取得共同控制权之日起至终止为止，按本集团于该实体中所占比例，按逐行基准确认其应占资产、负债、收入及开支。在确定是否存在共同控制时，将考虑可有效行使或可转换的潜在投票权。

下表报告了合资企业在合并财务报表中对主要合计的贡献：


				Enel Unión Fenosa
	福图纳			可更新(1)			RusEnergoSbyt
	at Dec. 31, 2006
	(百万欧元)

百分比合并		49.9	%		50.0	%		49.5	%
流动资产		26			52			17
非流动资产		154			234			—
流动负债		14			44			10
非流动负债		47			182			—
收入		18			53			202
成本		15			31			196


(1)		包括Enel Unión Fenosa Renovables共同控制的公司的金额。

合并流程

用于编制合并财务报表的子公司财务报表是按照母公司会计政策于2006年12月31日编制的。

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集团内的所有余额和交易，包括集团内交易的任何未实现利润或亏损，在扣除理论税收影响后予以抵销。未实现的与联营公司和合资企业的损益将在本集团应占部分中冲销。

在这两种情况下，除非与减值有关，否则将消除未实现亏损。

外币项目折算

每个子公司都以其所在经济体的本位币编制财务报表。

以本位币以外的货币进行的交易在这些财务报表中按交易日的汇率确认。货币资产和以功能货币以外的外币计价的负债随后使用资产负债表汇率进行调整。任何汇率差异都在损益中确认。

按历史成本列示的非货币外币资产和负债按首次确认交易之日的汇率换算。以公允价值计入的外币非货币性资产和负债按相关账面金额确定之日的汇率折算。

以外币计价的财务报表折算

在合并财务报表中，所有损益、资产和负债均以欧元表示，欧元是母公司Enel spa的本位币。

为了编制合并财务报表，合并公司的欧元以外的本位币财务报表通过将相关的期末汇率应用于资产和负债(包括商誉和合并调整) 和该期间的平均汇率来折算为欧元。

任何由此产生的汇率损益都确认为特别准备金中的一个单独的权益组成部分。收益和亏损在出售子公司时的损益表中确认。

业务组合

所有业务合并均采用购买方法确认，其中购买成本等于收购资产和承担的负债交换日期的公允价值，加上直接归因于收购的任何成本。此成本通过按公允价值确认被收购公司的资产、负债和可识别或有负债来分配。购买成本与购入的应占本集团应占净资产份额的公允价值之间的任何正差额均确认为商誉。任何负面差异都会在利润或亏损中确认。如果资产、负债和或有负债的公允价值只能在临时基础上计算，则业务合并将使用此类临时价值确认。测量过程完成后产生的任何调整都将在收购之日起 12个月内确认。

在首次采用IFRS-EU时，本集团决定不对2004年1月1日之前进行的收购追溯适用IFRS 3(企业合并)。因此，在IFRS-EU过渡日期之前进行的收购相关商誉仍按根据先前会计原则编制的最后一份合并财务报表 (2003年12月31日)中报告的金额计提。

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财产、厂房和设备

物业、厂房和设备按历史成本确认，包括资产投入使用所需的直接归属辅助成本。如果有法律或推定的义务，则按退役和移走资产的估计成本的现值增加。相应的责任在风险和费用拨备中确认。这些成本估算、时间流逝和贴现率变化的会计处理将在风险和费用拨备中讨论。为购买资产而发放的贷款的财务费用在其应计期间在利润或亏损中确认为费用。

在2004年1月1日(过渡日期)或之前的期间重估的某些物业、厂房和设备按其重估金额确认，视为其在重估日期的视为成本。

如果更换财产、厂房和设备的成本产生的未来经济收益可能流向企业，并且可以可靠地确定项目的成本，则与财产、厂房和设备相关的后续支出被确认为资产账面金额的增加。所有其他支出在发生期间确认为费用。如果物业、厂房和设备的主要组件具有不同的使用寿命，则这些组件将单独确认并折旧。

更换部分或全部资产的成本确认为资产价值的增加，并在其使用寿命内折旧；被更换单位的账面净额通过损益抵销，并确认任何资本损益。

财产、厂房和设备的报告是扣除累计折旧和以下确定的任何减值损失后的净额。折旧是以直线为基础计算的，项目的预计使用寿命是每年审查一次的，任何变化都会在预期的基础上反映出来。当资产可以使用时，折旧就开始了。主要物业、厂房和设备的预计使用年限如下：


	使用寿命

民用建筑		40年
水电站(1)		40年
火力发电厂(1)		40年
核电站		40年
地热发电厂		20年
替代能源发电厂		20年
运输线		40年
转化厂		32-42 years
中低压配电网		30-40 years
燃气管网和米		25-50 years
电信系统和网络		5.5-20 years
工商业设备		4年


(1)		不包括特许权结束时要放弃的资产，如果特许权有效期短于使用寿命，则在特许期内折旧。

未建成的土地以及民用和工业建筑所在的土地不会折旧，因为它有无限的使用寿命。

本集团是向受监管市场(不符合资格的客户)分配和销售电力的特许权持有人。由经济部授予的特许权是免费发放的

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并于2030年12月31日终止。如果特许权到期时未续签特许权，授予人须向Enel支付按现值计算的为特许权提供服务的集团拥有的资产的赔偿。这些资产构成配电网络，在财产、厂房和设备项下确认，并在其使用寿命内折旧。

本集团的工厂包括将于特许权结束时免费交出的资产。这些主要涉及主要引水工程和用于火力发电厂运营的公共土地。特许权将分别于2029年和2020年终止(位于特伦托和博尔扎诺自治省的工厂将于2010年终止)。如果不续签特许权，到那时，在公共土地上管理工程、压力钢管、流出渠道和其他资产的所有进水口和管理资产将在良好运行状态下免费让给国家。本集团相信，现有的日常维护计划可确保资产在终止日处于良好的运行状态。

因此，要放弃的资产的折旧是根据特许权期限和资产剩余使用寿命之间的较短者计算的。

本集团还根据地方当局授予的不超过十二年的特许权经营天然气分销部门。地方当局可以使用服务协议来规范分销服务的条款和条件，以及要实现的质量目标。特许权是根据提供的财务条件、质量和安全标准、投资计划以及技术和管理专业知识授予的。Enel持有的大部分天然气分销特许权将于2009年12月31日到期。对于大部分特许权，在特许权到期后，地方当局将举行新的招标来续签特许权。如特许权未获续期，则新特许权持有人须向本集团支付相当于为特许权提供服务的资产的公平价值的弥偿。对于某些特许权，在到期日，分销网络将免费让给运营状况良好的地方当局。此类资产在 j财产、厂房和设备项下入账，并在其使用年限内折旧，其中特许权协议规定在特许期结束时进行赔偿，或按特许权期限和资产剩余使用年限中较短的为准，其中资产将在特许权结束时免费放弃。

根据融资租赁购得的物业、厂房及设备将所有权相关的所有风险及回报大幅转移至本集团，初步确认为集团资产，以公允价值及到期最低租赁付款现值(包括行使任何购买选择权所需的付款) 较低者为准。应对出租人的相应负债在财务应付款项下确认。资产按其使用年限折旧。如果不能合理确定集团是否会在租赁结束时收购资产，则会在租赁期限和资产的使用寿命之间较短的时间内对资产进行折旧。

出租人保留与所有权相关的几乎所有风险和回报的租赁被归类为经营性租赁。运营租赁成本在租赁期限内按系统计入损益。

无形资产资产

无形资产都有一定的使用年限，当这些资产的使用很可能产生未来的经济效益并且相关成本可以可靠地确定时，按购买或内部开发成本计量。

成本包括使资产准备就绪所需的任何直接归属附带费用。资产显示为扣除累计摊销和任何减值损失后的净额，如下所示。

摊销以直线为基础计算项目的预计使用寿命，每年评估一次；摊销政策的任何更改都会在预期基础上反映出来。

资产可以使用时开始摊销。

重要无形资产的预计使用年限见附注15.b.

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收购子公司、关联公司或合资企业所产生的商誉分配给确定的每个现金产生单位。初始确认后，商誉不摊销，并根据附注中描述的标准确定的任何减值进行调整。与联营公司股权投资相关的商誉计入账面金额。

减值损失

使用年限为的财产、厂房和设备以及无形资产每年至少审查一次，以确定是否有减值的证据。如果该证据存在，则对任何财产、厂房和设备以及具有一定寿命的无形资产的可收回金额进行估算。

使用年限为的商誉和无形资产(如果有的话)以及尚未使用的无形资产(br})的可收回金额每年进行估算。

可收回金额是资产的公允价值减去销售成本和使用价值后的较高值。

使用反映当前货币时间价值的市场评估和资产具体风险的税前贴现率，通过对估计的未来现金流进行贴现来确定使用价值。未产生独立现金流的资产的可收回金额根据资产所属的现金生成单位确定。

如果一项资产的账面价值或其分配的现金生成单位的账面价值高于其可收回金额，则在损益表中确认减值损失。

现金产生单位的减值损失首先按照其账面价值计入，然后按其他资产的价值计入账面金额。

除确认为商誉的减值外，如果减值已减少或不再存在，或者用于确定可收回金额的假设发生变化，则减值损失将被冲销。

存货

库存按成本和预计可变现净值两者中的较低者计量。使用加权平均成本，其中包括相关辅助费用。预估可变现净值是预估正常销售价格扣除预估销售成本后的净值。

核燃料的消耗量是根据核电站产生的能量来确认的。

金融工具

债务证券

公司打算并能够持有至到期日的债务证券在交易日确认，并在初始确认时按包括交易成本的公允价值计量；随后，它们使用实际利率法按摊销成本计量，扣除任何减值损失。

对于通过股东以公允价值计量的证券权益(可供出售的证券)，当公允价值的减少已直接在权益中确认，并且有客观证据表明该证券遭受了减值损失，则在权益中确认的累计亏损将转回损益表。对于以摊销成本(贷款和应收账款或持有至到期的投资)计量的证券，损失金额等于账面金额与使用原始有效利率贴现的未来现金流的现值之间的差额。

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通过损益以公允价值指定用于交易的债务证券最初按公允价值确认，随后的变动在损益中确认。

股权对其他实体和其他金融资产的投资

对子公司、联营公司和合资企业以外实体的股权投资以及其他金融资产按公允价值确认，任何损益均以股权确认 (如果归类为可供出售)或损益(如果归类为公允价值至损益)。在出售可供出售资产时，所有累计损益都将计入损益表。

当公允价值无法可靠确定时，对其他实体的股权投资按经减值损失调整后的成本计量，任何损益在利润或亏损中确认。该等减值损失以账面金额与未来现金流量现值之间的差额计量，按类似金融资产的市场利率贴现。损失不会逆转。

贷款和应收账款项下的其他资产最初按经交易成本调整的公允价值确认，随后使用实际利率法扣除任何减值损失后按摊销成本计量。

通过股东权益以公允价值计量的资产的累计减值亏损等于购买成本(扣除任何本金偿还和摊销)与当前公允价值之间的差额，减去已通过损益确认的任何亏损，并从权益转至损益表，其程度可归因于发生此类亏损的年度。

交易应收账款

应收贸易账款按扣除减值损失后的摊余成本确认。减值是根据估计的未来现金流的现值确定的，按原始有效利率贴现。

按照普遍接受的贸易条件到期的应收贸易账款不打折。

现金和现金等价物

此类别用于记录按需或非常短期可用且不产生收款成本的现金和现金等价物。

现金和现金等价物在合并现金流量表中报告期末银行透支后的净额。

交易应付款

贸易应付款按摊销成本确认。按照普遍接受的贸易条款到期的贸易应付款不打折。

财务负债

衍生品以外的金融负债最初在结算日按公允价值确认，较少直接应占交易成本。金融负债随后使用有效利率法按摊销成本计量。

衍生金融工具

衍生品在交易日以公允价值确认，被指定为套期保值工具(如果有的话)，前提是衍生品与被套期保值项目之间的关系有正式记录，且套期保值的有效性(定期评估 )很高。

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确认公允价值计量结果的方式取决于采用的对冲会计类型(如果有)。

当衍生品用于对冲对冲资产或负债公允价值变动的风险时，对冲工具公允价值的任何变动都计入收益表。被套期保值资产或负债的公允价值调整也计入损益表，以达到被套期保值风险的程度。

当使用衍生品来对冲套期保值项目产生的现金流变化风险时，公允价值变化最初在权益中确认，金额符合有效，随后在行按套期保值项目的损益计入损益。

非套期保值衍生品的套期保值无效和公允价值变动计入损益表。

不符合对冲会计条件的衍生品的公允价值变动在损益表中确认。

员工福利

与离职时支付的员工福利或在雇佣期间期间应计的其他长期福利相关的负债(在扣除任何计划资产后确认)分别为每个计划确定，并使用精算假设估计员工在资产负债表日期累积的未来福利金额。与定义福利计划或在雇佣期间应计的其他长期福利相关的负债是分别为每个计划确定的，使用精算假设来估计员工在资产负债表日期累积的未来福利金额。该负债在相关权利的授权期内按权责发生制确认。这些评估由独立的精算师执行。

累计精算损益超过固定福利义务现值和计划资产公允价值的10%，在参与计划的员工预期剩余平均工作年限的利润或亏损中确认。否则，它们将无法识别。

如果有可证明的承诺，且有正式计划但没有现实的退出可能性，则在达到退休资格之前终止，应支付给员工的福利被确认为成本，并根据预期接受该提议的员工数量进行计算。

股份支付支付

员工提供服务并通过股票期权计划获得报酬的成本根据授予员工的期权的公允价值确定。

确定公允价值的计算方法考虑了期权的所有特征(期权期限、价格和行权条件等)，以及授予日期的Enel股价、股票的波动性以及与计划预期寿命一致的授予日期的收益率曲线。使用的定价模型是Cox-Rubinstein。

此成本在归属期间的损益表中确认，并考虑到对将可行使的期权数量的最佳估计。

风险和费用拨备

风险和费用拨备的应计项目应计入因期末发生的事件而产生的法律或推定义务，该事件的结算预计将导致资源外流，其金额可以可靠地估计。

在影响重大的情况下，应计额通过使用税前贴现率贴现预期的未来现金流来确定，该贴现率反映了当前市场对时间货币价值的评估，以及(如果适用)特定于负债的风险。

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如果金额贴现，则在时间内增加的拨备将确认为财务费用。

如果责任涉及财产、厂房和设备的退役和/或现场恢复，则拨备将抵消相关资产。该费用通过与其相关的财产、厂房和设备项目的折旧确认为损益。

如果责任涉及核废料和其他放射性材料的处理和储存，则应从相关运营成本中确认拨备。

估计的变化在发生变化的期间在损益表中确认，但因取消债务所需的时间表和成本的变化或折现率的变化而导致的拆卸、拆除和补救费用除外，增加或减少相关资产价值的通过折旧计入损益表。如果它们增加了资产的价值，还将确定资产的新账面价值是否可能无法完全收回。如果是这种情况，将对资产进行减值测试，估计无法收回的金额，并确认与减值相关的任何损失。

如果估计的变化降低了资产价值，减值将确认至资产的账面价值。任何超出的部分都会立即在收入表中确认。

助学金

当合理地确定将收到赠款或已满足接收条件时，按公允价值确认赠款。

为特定支出或特定资产收到的赠款(其价值确认为财产、厂房和设备或无形资产)确认为其他负债，并在确认相关成本的期间记入损益表。

收入

根据交易类型，使用以下标准确认收入：


	•	货物销售收入在所有权的重大风险和回报转移给买方时确认，其金额可以可靠地确定和收取；

	•	电力和天然气销售和运输的收入是指在此期间提供的数量，即使这些数量尚未开具发票，也是使用估计数和固定仪表读数来确定的。在适用的情况下，此收入基于法律、电力局和燃气局以及相应的外国当局在适用期间确定的费率和相关的限制；

	•	提供服务的收入在第行中根据服务完成阶段确认。如果不能可靠地确定收入的价值，则在被认为将收回的成本中确认；

	•	与配电相关的连接费独立于与供电相关的任何其他服务处理，因此在连接服务完成后以单一的金额记录。

关于2004年和2005年包括在停产业务中的收入：


	•	电信部门来自流量、互连和漫游的收入是根据客户和电话运营商按应计制计算的使用量记录的。此类收入包括与客户和其他国内和国际电话运营商接入和使用公司网络相关的金额。销售充值电话卡的收入为

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		仅记录客户年内有效使用的预付费流量对应金额。截至资产负债表日期尚未使用的预付费流量确认为？递延收入。销售移动电话和固定电话及相关配件的收入在所有权转让时入账。

财务收支

财务收支按权责发生制确认按照相关金融资产和负债的账面净额应计利息，采用有效的利率法。

分红

股息在确定股东收受股息的权利后确认。

应支付给第三方的股息和中期股息分别在股东大会和董事会批准之日确认为股权变动。

所得税税

该期间的当期所得税是根据应税收入估计值确定的，并符合相关的税收规定。

递延纳税负债和资产是根据合并财务报表中资产和负债的账面价值与其相应价值之间的临时差额计算的，该临时差额是根据临时差额将转回之日起生效的税率计算的。临时差额是根据资产负债表日有效或实质有效的税率确定的。

递延纳税资产在可能收回时确认，即当实体预期有足够的未来应税收入来收回资产时确认。

递延税项资产的可回收性在每个期末进行审核。直接在权益中确认的组件的税金直接计入权益。

停产待售非流动资产

账面金额主要通过出售收回(而不是通过持续使用)的资产或资产组与其他资产负债表资产和负债分开显示。分类为待售资产以账面价值和估计可变现价值中的较低者扣除销售成本进行计量。任何损失都直接计入损益表。不对上一期间的对应值进行重新分类。

出售的经营性资产的损益(与非持续经营有关)在扣除税收影响后的收益表中单独列示。为便于比较，上期的相应值将重新分类，并在扣除税收影响后的损益表中单独报告。

最近发布了会计准则

标准尚未采用

2006年，欧盟委员会认可并发布了以下新会计原则、修正案和解释，以补充国际会计准则理事会(IASB)和国际财务报告委员会(IFRIC)批准并发布的现有准则。


	•	？IFRS 7？金融工具：披露：本标准补充了在项下处理的金融资产和负债表中的确认、计量和列报的标准

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		国际会计准则32？金融工具：披露和列报国际会计准则39？金融工具：确认和计量并取代银行和类似金融机构财务报表中的国际会计准则30 ？披露。IFRS 7要求额外披露金融工具对公司财务业绩和状况的重要性，并说明管理与金融工具相关的风险的目标、政策和流程。本标准已被欧盟委员会采纳，并从财务报表开始生效，自2007年1月1日或之后的一段时间起生效。Enel正在评估这一新的标准在其合并的财务报表中披露方面可能产生的任何影响。


	•	n国际财务报告准则8符合国际财务报告准则2的范围：本解释澄清了国际财务报告准则2是否适用于实体无法具体确定收到的部分或全部货物或服务的安排。本解释中涉及的问题规定，在收到的可识别对价小于授予的股权工具或产生的负债的公允价值的情况下，已收到(或将收到)的无法识别的货物/服务在授予之日应按股份支付的公允价值与收到的货物/服务的公允价值之间的差额进行估值(或应为 )。本解释已被欧盟委员会采纳，自2006年5月1日或以后的财务报表开始实施。自财务报表之日起起生效。公司正在评估本标准对其合并财务报表的影响。

	•	n iFRIC 9/嵌入衍生品的重新评估：本解释规定，公司应评估在公司成为合同当事人时，嵌入衍生品是否应与主合同分开进行确认。该解释规定，公司应评估是否在公司成为合同一方时，将嵌入衍生品与主合同分开确认。禁止对合同条款进行后续重新评估以进行单独确认，除非基础合同发生重大变更，导致相关现金流发生变化。Enel 认为，该解释的适用不会对其合并财务报表产生实质性影响。该解释已被欧盟委员会采纳，并于自2006年6月1日或以后的财务报表开始生效。

首次采用适用标准


	•	《国际会计准则第19号》修正案？员工福利：主要的更改涉及对精算损益进行替代处理的选项。Enel目前采用走廊方法，已选择不采用本修正案引入的选项。本修正案自2006年1月1日起生效。

	•	f IFRIC 4确定安排是否包含租赁：本解释确立了准则，用于确定合同实质上是否构成IAS 17定义的租赁。修订自2006年1月1日起生效。具体地说，在确定合同是否为租赁或包含租赁时，公司必须查看协议的实质内容，并验证合同是否：(A)明确或隐含地规定使用特定资产，如果没有这些资产，合同各方之一将无法履行其合同义务；(B)转让使用此类资产的权利。本准则的应用对Enel的合并财务报表没有重大影响。

	•	n IFRIC 5/16 退役、恢复和环境基金产生的权益权利，自2006年1月1日起生效。本解释确立了确认和衡量基金出资的标准，基金资产具有以下特点：(A)基金资产由有别于公司的法人实体拥有和管理；(B)向基金捐款的公司对基金资产的使用权有限。出资人单独确认其有义务支付退役费用及其在基金中的利息。利息应以下列较低者计算：(A)已确认的退役债务金额；和(B) 出资人在基金净资产中可归于出资人的公允价值份额。除对基金的捐款和付款外，这项权利获得报销的账面金额的变化应在发生变化的期间的损益表中确认。如果

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		基金的权益允许公司对基金实施控制、相当大的影响力或共同控制，基金的权益分别确认为子公司、联营公司或合资企业的权益。应用本标准对Enel的合并财务报表没有影响。


(3)	风险管理

市场风险

作为运营的一部分，Enel面临不同的市场风险，尤其是利率、汇率和大宗商品价格变化的风险。

为了将此风险敞口控制在年初设定的限制范围内，作为其风险管理政策的一部分，Enel使用市场上提供的工具签订了衍生品合同。

符合套期保值会计条件的交易被指定为套期保值交易，而不符合套期保值会计条件的交易被归类为交易交易。

套期保值交易的平均期限为约七年。

2006年、2005年和2004年在损益表中确认的无效金额合计分别为110万美元、90万美元和100万美元。

公允价值使用在受监管市场交易的工具的官方价格(如有)确定。未在受监管市场上市的工具的公允价值是使用适用于每种金融工具的估值方法和截至财政年度结束的市场数据(如利率、汇率、商品价格、波动性)确定的。根据资产负债表日期的市场收益率曲线对预期的未来现金流进行贴现，并使用欧洲中央银行提供的年终汇率将金额折算为欧元以外的货币。在可能的情况下，与商品相关的合同使用与受监管市场和其他市场上的相同工具相关的市场价格来衡量。差额合同使用基于所分析能源商品在评估日期的远期价格的模型进行计量，以估计参考期内电力市场的发展。

与衍生工具相关的金融资产和负债分类为：


	•	现金流对冲，主要涉及对冲与Enel 为稳定意大利电力交易所(差价双向合同)的售电收入而签订的若干长期浮动利率贷款和某些合同相关的现金流变化风险；

	•	交易衍生品，与套期保值利息和汇率风险和商品风险有关，但不符合国际会计准则第39条规定的确认为特定资产、负债、承诺或未来交易的套期保值。

年底未平仓衍生品的计量方法与前一年采用的相同。因此，此类计量对损益和股东权益的影响基本上归因于正常的市场发展。

衍生品的名义价值是在基础上交换差额的合同金额。此金额可以表示为一个值或一个数量(例如，吨数通过将名义金额乘以商定的价格转换为欧元)。以欧元以外的货币计价的金额按资产负债表日期的汇率折算为欧元。

此处报告的衍生品名义金额不代表双方之间的交换金额，因此不是衡量公司信用风险敞口的指标。

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利率风险

各种类型的衍生品用于减少受利率波动影响的债务金额，并降低借款成本。包括利率掉期、利率项圈和掉期，详见下表：


	名义价值
	2006		2005
	(百万欧元)

利率掉期		5,132		4,866
利率项圈		45		62
交换		—		69

合计		5,177		4,997

利率衍生品，特别是利率互换，是为了减少受利率变化影响的债务数额，并降低借款成本的波动性。在利率互换中，Enel与交易对手签订协议，以指定的间隔交换固定利率流动的浮息利息流(双方同意)，两者都是以名义本金为基础计算的

利率项圈用于降低潜在的加息对其浮动利率债务的影响。此类合同通常用于以下情况：相对于Enel对未来利率发展的预期而言，利率掉期中可获得的固定利率被认为过高。此外，利率项圈也被认为在未来利率发展不确定的时期是合适的，以便从利率的任何下降中受益。在这种情况下，Enel通常使用个零成本项圈，不需要支付保费。

掉期使持有者有权在约定的未来日期签订具有指定特征的利率掉期。Enel通常获得支付固定利率的权利，或者在行使期权的情况下出售获得固定利率的权利，以便在行使期权的情况下获得支付低于当前市场汇率的固定利率的掉期。

所有这些合同的名义金额和到期日都低于或等于基础财务负债或预期未来现金流的名义金额和到期日，因此公允价值和/或预期未来现金流的任何变化将被基础头寸的公允价值和/或预期未来现金流的相应变化抵消。

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因此，金融衍生品的公允价值通常反映Enel为在资产负债表日终止合同而必须支付或收到的估计金额。下表报告了 2006年12月31日和2005年12月31日利率衍生品的名义金额和公允价值。


	理论上的				公允价值						公允价值资产				公允价值负债
	Dec. 31,		Dec. 31,		Dec. 31,			Dec. 31,			Dec. 31,		Dec. 31,		Dec. 31,			Dec. 31,
	2006		2005		2006			2005			2006		2005		2006			2005
	(百万欧元)

现金流对冲衍生品：
利率掉期		4,823		4,196		(79	)		(261	)		37		11		(116	)		(272	)
利率项圈		3		62		—			—			—		—		—			—
交换		—		69		—			—			—		—		—			—
交易衍生品：
利率掉期		309		670		(26	)		(54	)		—		1		(26	)		(55	)
利率项圈		42		—		—			—			—		—		—			—
总利率掉期		5,132		4,866		(105	)		(315	)		37		12		(142	)		(327	)
总利率项圈		45		62		—			—			—		—		—			—
交换总次数		—		69		—			—			—		—		—			—

总利率衍生品		5,177		4,997		(105	)		(315	)		37		12		(142	)		(327	)

下表报告了这些衍生品在未来年的预期净财务收入/(支出)，以及因市场利率上升或下降10% 而产生的相关金额。市场利率的实际变化可能与假设变化不同。

现金流套期保值中利率衍生品的预期净财务收入/(费用)。


	2007			2008			2009			2010			2011			超越
	(百万欧元)

当前费率降低10%		(28	)		(49	)		(17	)		(16	)		(15	)		(66	)
2006年12月31日的当前汇率		(18	)		(35	)		(5	)		(5	)		(5	)		(28	)
当前费率上调10%		(8	)		(20	)		7			6			5			11

2006年12月31日，交易账簿中分类的利率衍生品市值为负2600万欧元(2005年12月31日为负5400万欧元)。

下表报告了这些衍生品未来几年的预期净财务支出，以及市场利率上调或下调10% 导致的此类支出的预期变化。市场利率的实际变化可能与假设变化不同。

交易账簿中利率衍生品的预期净财务收入/(费用)


	2007			2008			2009			2010			2011			超越
	(百万欧元)

当前费率降低10%		(7	)		(6	)		(6	)		(3	)		(3	)		(10	)
2006年12月31日的当前汇率		(6	)		(5	)		(5	)		(3	)		(2	)		(9	)
当前费率上调10%		(5	)		(4	)		(4	)		(2	)		(2	)		(7	)

汇率风险

为了降低外币资产、负债和预期未来现金流的汇率风险，Enel使用外汇远期合约和期权合约来对冲欧元以外货币的现金流，但在这方面没有应用对冲会计。外币支付主要以外币为主

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美元和瑞士法郎。此类合同中的买入和卖出金额均为名义价值。外汇期权( 在不受监管的市场上协商)赋予Enel权利或义务在给定的期限结束时(通常不超过一年)以指定的汇率购买或出售指定数量的外汇货币。远期合约的到期日通常不超过12个月。

截至2006年12月31日，Enel拥有未平仓远期合约和期权合约，合计15.74亿欧元 (截至2005年12月31日18.71亿欧元)。


	名义价值
	2006		2005
	(百万欧元)

远期合约套期保值大宗商品		875		1,357
远期合约套期保值商业票据		377		35
远期合约套期保值现金流		192		212
其他远期合同		50		194
选项		80		73

合计		1,574		1,871

更具体地说，这些内容包括：


	•	名义价值10.67亿欧元的合同使用对冲与购买燃料、进口电力和欧元以外货币的预期现金流相关的汇率风险 (截至2005年12月31日，15.69亿欧元)；以及

	•	名义价值为3.77亿欧元的合约使用来对冲与赎回以欧元以外货币发行的商业票据相关的汇率风险 (截至2005年12月31日为3500万欧元)。

这些合同通常还约定名义金额和到期日等于基础财务负债或预期的未来现金流，因此，这些合约的公允价值和/或预期未来现金流因欧元对其他货币的潜在升值或贬值而产生的任何变化将完全被基础头寸的公允价值和/或预期未来现金流的相应变化所完全抵消。

截至2006年底，Enel还有5000万澳元的未平仓远期合约(截至2005年12月31日，1.94亿澳元)和8000万澳元的期权(截至2005年12月31日，7300万澳元)，这些合约与受汇率风险影响的个人敞口没有直接关联。下表报告了汇率衍生品在2006年12月31日和2005年12月31日的名义金额和公允价值。


	理论上的				公允价值						公允价值资产				公允价值负债
	Dec. 31,		Dec. 31,		Dec. 31,			Dec. 31,			Dec. 31,		Dec. 31,		Dec. 31,			Dec. 31,
	2006		2005		2006			2005			2006		2005		2006			2005
	(百万欧元)

现金流对冲衍生品：
-转发		26		21		—			—			—		—		—			—
交易衍生品：
-转发		1,468		1,777		(22	)		(6	)		2		9		(24	)		(15	)
-选项		80		73		—			—			—		—		—			—
总转发数		1,494		1,798		(22	)		(6	)		2		9		(24	)		(15	)
选项总数		80		73		—			—			—		—		—			—

总汇率衍生品		1,574		1,871		(22	)		(6	)		2		9		(24	)		(15	)

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2006年12月31日交易账簿中分类的汇率衍生品市值为负2200万欧元(2005年12月31日为负600万美元)。

下表报告了未来年这些衍生品的预期净财务收入/(支出)，以及因欧元对其他重要货币升值或贬值10%而产生的此类支出的预期金额。市场汇率的实际变化可能与假设变化不同。

交易账簿中汇率衍生品的预期净财务收入/(费用)


	2007			2008		2009		2010		2011		超越
	(百万欧元)

欧元贬值10%		110			—		—		—		—		—
2006年12月31日的当前汇率		(23	)		—		—		—		—		—
欧元升值10%		(130	)		—		—		—		—		—

商品风险

各种类型的衍生品被用来降低能源商品价格波动的风险敞口，特别是掉期和期货。

大宗商品价格变化的风险敞口与为发电厂购买燃料和根据指数化合同买卖天然气以及以可变价格买卖电力(指数化双边合同和电力交易所销售)有关。

索引合约的风险敞口是通过将产生风险敞口的合约分解为潜在的风险因素来量化的。

关于意大利电力交易所出售的电力，Enel 使用双向差价合约, 在这种情况下，如果单一国家价格(SNP)超过执行价格，则向交易对手支付差额，在相反的情况下，向Enel支付差额。这些合同不会有固定溢价。

未通过双向差价合同对冲的电力交易所销售的剩余风险根据对意大利发电成本的估计进行量化和管理。这样确定的剩余头寸是根据市场上可以对冲的统一风险因素汇总而成。

Enel于2004年底与单一买家签订了单向差价合同。根据这些合同，如果单一国家价格(SNP)超过执行价格，Enel将支付差额。单一买家向Enel支付相当于拍卖相关产品金额的固定溢价。

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下表报告了2006年12月31日和2005年12月31日与商品相关的衍生品合约的名义价值和公允价值。


	理论上的				公允价值						公允价值资产				公允价值负债
	Dec. 31,		Dec. 31,		Dec. 31,			Dec. 31,			Dec. 31,		Dec. 31,		Dec. 31,			Dec. 31,
	2006		2005		2006			2005			2006		2005		2006			2005
	(百万欧元)

现金流对冲衍生品：
差异化的双向合同		1,034		1,372		48			57			48		57		—			—
交易衍生品：
差异化的单向合同		3,219		6,266		(123	)		43			—		43		(123	)		—
石油类商品的掉期交易		581		613		(7	)		(13	)		9		11		(16	)		(24	)
石油类商品期货		252		291		(2	)		16			2		17		(4	)		(1	)
天然气掉期传输费		16		18		(8	)		(12	)		—		—		(8	)		(12	)
其他能源衍生产品		57		107		(6	)		(1	)		1		397		(7	)		(398	)
嵌入衍生品		1,012		—		(482	)		—			58		—		(540	)		—
其他商品的选项		—		9		—			2			—		2		—			—

商品总额衍生品		6,171		8,676		(580	)		92			118		527		(698	)		(435	)

3分类为现金的双向差额合约流量对冲在2006年12月31日的公允价值为正，为4800万英镑(2005年12月31日为5700万英镑)。

下表显示了在衡量意大利市场能源价格的模型所依据的能源商品价格上涨或下降10%的情况下，这些双向差价合约将具有的公允价值。商品价格的实际变化可能与假设变化不同。双向差额合约指的是基础能量的物理位置，因此，衍生工具公允价值的任何负(正)变化对应于基础能源的公允价值的正(负)变化，因此对损益表的影响等于零。

现金流差异双向合同公允价值套期保值


	2007
	(百万欧元)

10%的降幅		111
2006年12月31日场景		48
增加10%		(14	)

被归类为交易衍生品的能源商品衍生品的公允净值为负1700万欧元(正1100万欧元，负2800万欧元)。截至2005年12月31日，总公允价值为负900万欧元。

下表显示了在潜在风险因素价格分别上涨10%和下跌10%的情况下，这些衍生品的公允价值。商品价格的实际变化可能与假设变化不同。具体地说，商品栏显示了与公允价值取决于能源商品价格的衍生品相关的变化，而栏显示了与公允价值基于 10年期利率互换(IRS)的天然气衍生品相关的变化。

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能源商品衍生品交易公允价值


	商品			10年期掉期利率			2007年合计
	(百万欧元)

10%的降幅		(19	)		(8	)		(27	)
2006年12月31日场景		(9	)		(8	)		(17	)
增加10%		1			(8	)		(7	)

在2006年12月31日，单向差额合同的公允价值净值为负1.23亿欧元 (截至2005年12月31日，公允价值为正4,300万欧元)。

下表显示了此类单向差价合约的公允价值，以及作为衡量意大利市场能源价格的模型基础的能源商品价格分别上涨10%和下跌10%所产生的价值。商品价格的实际变化可能与假设的变化不同。

交易账面差额的单向合约公允价值


	2007
	(百万欧元)

10%的降幅		(80	)
2006年12月31日场景		(123	)
增加10%		(167	)

被归类为交易衍生品的能源衍生品在2006年12月31日的净公允价值为负600万欧元(2005年12月31日为负100万欧元)。

下表显示了2006年12月31日的公允价值，以及价格情景中10%的涨幅和10%的跌幅对公允价值的影响。商品价格的实际变化可能与假设的变化不同。

具体地说，对于意大利能源衍生品，变动是参照电力交易所能源价格衡量模型所依据的能源大宗商品价格计算的(与上述差额合约的方法一样)。

对于国外市场上有远期汇率的能源衍生品，其变动是根据能源本身的价格计算的。

能源交易衍生品的公允价值


	意大利			外来			2007年合计
	(百万欧元)

10%的降幅		(7	)		(3	)		(10	)
2006年12月31日场景		(3	)		(3	)		(6	)
增加10%		—			(4	)		(4	)

嵌入式衍生品涉及斯洛文尼亚在斯洛伐克签订的能源采购和销售合同，并嵌入到繁重的合同中，即亏损的东道主合同。虽然繁重的合同已通过条款计入，但嵌入的衍生品已从主机合同中分离出来。截至2006年12月31日，嵌入衍生品的公允净值为负4.82亿美元，其中：

a)与嵌入式衍生品有关的正5,800万欧元，其公允价值基于美国的通货膨胀、伦敦金属交易所的铝价和斯洛伐克克朗兑美元汇率；

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b)负？3.04亿，与SKK/美元汇率中嵌入的衍生工具相关；

c)负2.36亿欧元，与天然气价格的派生相关。

信用风险

Enel通过仅与市场认为有偿付能力的交易对手 (即信誉较高的交易对手 )合作来管理信用风险，并且不存在任何信用风险集中。

衍生品投资组合的信用风险被认为可以忽略不计，因为交易仅与领先的意大利和国际银行进行，从而分散了不同机构之间的风险敞口。

作为与购买用于热力发电的燃料、销售和分配电力、分配天然气和向符合条件的客户销售天然气相关活动的一部分， Enel向外部交易对手授予贸易积分。通过对相关信用风险进行评估，并承诺适当的担保和/或保证金，对选定的交易对手进行仔细监控，以确保充分防范违约风险。

Enel认为交易对手在资产负债表日期开立的衍生品头寸违约对未来几年的经济影响无关紧要，因为此类交易对手的信用状况很高，工具的性质 (在此工具下只交换差额流动)，以及通过分解不同交易对手之间的头寸实现的风险分散。

流动性风险

流动性风险由位于Enel spa的集团财务部管理，确保覆盖现金需求(使用信用额度以及发行债券和商业票据)，并管理任何过剩流动性。

截至2006年12月31日，Enel已承诺授信额度为56亿澳元，其中已支取6亿澳元，未承诺授信额度为38亿澳元，其中已支取5亿澳元。

此外，Enel Finance International还有一项未偿还的商业票据计划，最高金额为 40亿欧元，其中截至2006年12月31日已发行约35亿欧元。

风险浓度

本公司的业务在很大程度上取决于欧盟和意大利政府制定的法律、法规和政策。近年来，随着贝尔萨尼法令的实施，意大利电力市场的监管框架发生了重大变化，该法令旨在在意大利电力市场放开并创造更多竞争。

关税结构

所有意大利客户支付的电价包括输电组件、配电组件、涵盖电价的发电组件和系统费用。在当前的电价制度下，所有客户支付由能源局直接或根据能源局指导方针制定并经能源局批准的输电和配电组件和系统费用的规定价格。传输和分配组件，统称为运输费用，受价格上限机制约束，旨在在年度效率目标的基础上逐步降低这些费用。对于在受监管的市场上购买电力的客户，能源局还监管发电组件，该组件按季度设置，而在自由市场上购买电力的客户通过双边合同或电力交换支付商定的价格。能源局每四年设定一次基本电价水平。

2004年，能源局为 2004-2007 期间设定了新的基本电价，自2004年2月1日起生效。目前的电价结构还包括某些考虑机制

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影响总代理商成本的结构性因素。2004年，能源局建立了价格均衡机制，旨在最大限度地减少分销商向单一买家支付将在受监管市场分配的电力的价格与分销商在受监管市场向最终用户收取的价格之间的时间差异的影响。分销商向单个买方支付在受监管市场上分配电力的价格由能源局根据单个买方因其购电而产生的平均单位成本按月确定。但是，总代理商可以向受监管市场的最终用户收取的总电价中包含的发电部分由能源管理局按季度确定。为了将这种差异的影响降至最低，能源局自2004年起建立了价格均衡机制。均衡机制的资金来自系统收费，金额由能源局设定，自2005年起实施。

2004年，能源局还制定了一项制度，对因人口密度和地理等不可控因素导致成本明显高于全国平均水平的地区的经销商进行补偿。设定补偿时要考虑的成本基于电缆长度和安装类型(空中或地下)等基础设施要素。薪酬体系不适用于全资子公司Enel Distribuzione S.p.A.。

竞争加剧

多年来，该公司在意大利的发电、输电和配电市场几乎没有竞争对手。本公司目前面临来自独立发电商和市政公用事业公司的发电竞争。

此外，出售其发电能力使公司面临来自其他发电能力运营商(包括意大利和国际电力公司)日益激烈的竞争。本公司还面临来自供应商和批发商的竞争，因为客户是用电密集型用户，可以自由从不同的生产商购买电力。

从2007年7月1日起，包括住宅客户在内的所有客户都有资格在免费市场上购买电力。选择不参与免费市场的客户将继续在能源局设定的条件下获得供应。法律还规定，即使在所有客户都成为合格客户后，即在2007年7月1日之后，单一买家仍将继续购买电力，转售给选择不离开受监管市场的客户。在这种情况下，指令2003/54/CE 中有关分销和供应活动分离的条款也有可能出现。


(4)	合并范围变更

由于以下主要交易，2006年的合并范围相对于2005年和2004年发生了变化：


I.	2004

收购：

a.于2004年9月15日收购Ottogas Rete和Ottogas Vendita的控股权(向最终用户分销和销售天然气 )；

B.于2004年12月14日收购了对 Italgestioni和Italgestioni Gas的控股权投资(向最终用户分销和销售天然气)。

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合并财务报表附注 (续)


II.	2005

收购：

a.2005年4月28日收购了在罗马尼亚从事电力分销和销售的Electrica Banat和Electrica Dobrogea(现为Enel Electrica Banat ed Enel Electrica Dobrogea)的控股权投资。因此，2005年的损益表数字反映了这些公司仅合并了8个月。

处置：

B.出售Wind的100%股权，其中62.75%于2005年8月11日售出，6.28%于2006年2月8日售出，剩余30.97%于2006年2月8日再次转让给Weather Investments，以换取后者20.9%的股权；

c.出售Terna 43.85%的股份，分两次交易(2005年4月5日为13.86%，2005年9月15日为29.99%)，并于2005年9月15日解除合并。

III. 2006

收购：

a.于2006年4月28日收购斯洛伐克电力生产和销售公司斯洛文尼亚 elektrárne 66%的权益；

b.于2006年6月14日收购Maritza O&M Holding荷兰公司100%的权益，Maritza O&M Holding荷兰公司是一家控股公司，拥有保加利亚Enel Operations(原Maritza East 3 运营公司)73%的股份，负责维护 Maritza East III发电站；

c.于2006年6月21日收购Res Holdings 49.5%的股权，Res Holdings持有俄罗斯公司RusEnergoSbyt(能源交易和销售)100%的股份。Enel现在与其他股东一起对公司实施联合控制；因此，公司在比例的基础上合并；

D.于2006年7月13日收购法国风电场开发公司Erelis的100%股权；

E.于2006年8月1日收购了拉丁美洲魁北克水电公司(现为巴拿马埃奈尔)的100%股权，该公司与该公司的合作伙伴Globeleq(一家私募股权基金) 共同行使了对巴拿马水电发电公司Fortuna的实际控制权。该公司与该公司的合作伙伴Globeleq(一家私募股权基金)共同行使了对巴拿马水电发电公司Fortuna的实际控制权。因此，Fortuna按比例合并；

F.2006年10月6日，通过Enel拉丁美洲的巴西子公司Enel Brasil Partecipaçóes，收购了里德集团旗下拥有20座小型水电站的10家公司的100%股权；

G.于2006年6月14日收购Maritza East III Power Holding 40%的少数股权。本次交易完成后，本集团现在持有保加利亚发电公司Enel Maritza East 3(前身为Maritza East III Power Company)73%的股份。

处置：

H.于2006年5月30日出售Enel Unión Fenosa Renovables 30%的股份。本次出售后，本集团与其他股东对公司实施共同控制，公司权益降至50%。因此，公司将按比例进行合并，自该日期起生效。

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关于2006年4月28日收购斯洛文尼亚埃里克的交易，股权投资成本与收购资产和负债价值的分配已于2006年完成。因此，确认的剩余商誉可以视为最终商誉。下表报告了该公司在收购日的采购价格分配情况。

斯洛文尼亚埃莱克特拉纳商誉的计算


	(百万欧元)

公允价值调整前取得的净资产		(1,196	)
公允价值调整:
物业、厂房和设备		1,943
递延税金净额负债		(373	)
金融负债		29
杂物供应		(22	)
其他		48

调整总额		1,625

公允价值调整后获得的净资产		429
通道%保持(66)%		283
交易金额(1)		844
其中账户付款是在2005年完成的		(168	)
商誉		561


(1)		包括400万英镑的杂费。

斯洛文尼亚埃莱克特拉纳于收购日的资产负债表


	之前的账面价值						公允价值在
	四月二十八号，			公允价值			四月二十八号，
	2006			调整			2006
	(百万欧元)

物业、厂房和设备		1,928			1,943			3,871
无形资产		15						15
库存、贸易和其他应收账款		330			(5	)		325
现金和现金等价物		23						23
其他流动和非流动资产		911			(397	)		514
总资产		3,207			1,541			4,748

股东权益		(789	)		1,072			283
少数群体利益		(407	)		553			146
股东总数股权		(1,196	)		1,625			429
贸易和其他应付款		258						258
金融负债及其他流动和非流动负债		1,600			(106	)		1,494
杂货供应		2,545			22			2,567
股东权益和负债合计		3,207			1,541			4,748

截至2006年12月31日的一年中，斯洛文尼亚国家银行对集团的营业收入贡献为 1.98亿欧元。

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其他收购

关于2006年的其他收购，本公司正在评估收购的净资产和承担的负债的各个组成部分，因此，收购价格的分配是初步的，可能会在完成过程后进行修订。最终采购价格分配预计自每次收购之日起一年内完成。


	(百万欧元)

物业、厂房和设备		279
无形资产		98
贸易应收账款和库存		28
现金和现金等价物		47
其他流动和非流动资产		16
总资产		468
贸易应付款		(19	)
金融负债及其他流动和非流动负债		(104	)
杂货和其他用品		(13	)
总负债		(136	)

获取的净资产		332
商誉		158
负商誉		(30	)
交易的值(1)		460


(1)		包括300万英镑的杂费。

3000万卢比的负商誉(已在截至2006年12月31日的综合损益表中确认)与以2600万卢比收购Maritza East III Power Holding 40%的少数股权以及以400万卢比收购 Simeo有关。


(5)	段信息

这些说明中显示的结果反映了新的组织结构，该组织结构于2005年底实施，自2006年1月1日开始运行，除了国内销售事业部、国内发电和能源管理事业部、国内基础设施和网络事业部成立了一个国际事业部，该事业部包括集团在国外电力和天然气行业专门用于发电和配电活动的所有资源。

为提供可比数字，已根据新的组织安排将2004年和2005年的数据重新分配给各司。 2005年下半年Wind和Terna解除合并后的传输网络和电信数据在参考年度报告为停产。

继Enel Trade将大用户用户(年用电量超过1亿千瓦时的客户)转移到Enel Energia之后，该设备2004年和2005年的数据从国内发电和能源管理部重新分配到国内销售部，以便进行比较。

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2006年、2005年和2004年的细分市场信息

2006年结果(1)


	继续运营
			国内
			一般。和			国内							服务		消除
	国内		能源			基础设施。				父级			和其他		和
	销售额		管理。			和网络		内部。		公司			活动		调整			合计			合计
								(百万欧元)

第三方收入		20,981		12,694			906		3,056		891			267		(282	)		38,513			38,513
其他细分市场收入		127		2,967			4,801		12		287			894		(9,088	)		—			—
总收入		21,108		15,661			5,707		3,068		1,178			1,161		(9,370	)		38,513			38,513
商品净收入/(费用) 风险管理		4		(705	)		—		91		(4	)		—		—			(614	)		(614	)
营业毛利率		175		3,149			3,418		918		177			179		3			8,019			8,019
股权交易收入交易		—		—			—		—		263			—		—			263			263
折旧摊销		44		980			826		387		17			90		—			2,344			2,344
减值损失		129		(28	)		3		12		—			3		—			119			119
营业收入		2		2,197			2,589		519		423			86		3			5,819			5,819
净财务收入/(费用)和股权投资收入/(费用)采用权益法核算		—		—			—		—		—			—		—			(651	)		(651	)
所得税		—		—			—		—		—			—		—			2,067			2,067
净收益(集团和少数股权权益)		—		—			—		—		—			—		—			3,101			3,101
运营资产		6,948		16,752			16,875		10,008		1,013			1,771		(3,352	)		50,015			50,015
营业负债		6,272		4,019			4,042		4,037		1,275			1,128		(2,884	)		17,889			17,889
资本支出		56		897			1,459		467		13			71		—			2,963			2,963


(1)		细分市场收入既包括来自第三方的收入，也包括细分市场之间的收入流动。本年度的其他收入和成本也采取了类似的方法。

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合并财务报表附注 (续)

2005年结果(1)


	继续运营																					停产
				国内
				一般。		国内								服务		消除										消除
	国内			和能源		基础设施。					父级			和其他		和						交易记录				和
	销售额			管理。		和网络		内部。			公司			活动		调整			合计			网络		TLC。		调整			合计			合计
	(百万欧元)

第三方收入		19,155			10,648		837		1,856			886			440		(35	)		33,787			711		2,604		(62	)		3,253			37,040
其他细分市场收入		332			2,347		4,695		2			232			1,301		(8,909	)		—			29		144		(173	)		—			—
总收入		19,487			12,995		5,532		1,858			1,118			1,741		(8,944	)		33,787			740		2,748		(235	)		3,253			37,040
商品净收入/(费用) 风险管理		(26	)		326		—		(14	)		(14	)		—		—			272			—		—		—			—			272
营业毛利率		152			3,407		3,398		485			67			315		(79	)		7,745			524		903		(1	)		1,426			9,171
折旧摊销		25			982		769		173			14			93		—			2,056			118		695		—			813			2,869
减值损失		115			27		1		5			—			3		—			151			—		41		—			41			192
营业收入		12			2,398		2,628		307			53			219		(79	)		5,538			406		167		(1	)		572			6,110
净财务收入/(费用)和股权投资收入/(费用)采用权益法核算		—			—		—		—			—			—		—			(744	)		—		—		—			(240	)		(984	)
所得税		—			—		—		—			—			—		—			1,934			—		—		—			213			2,147
处置资产收益		—			—		—		—			—			—		—			—			—		—		—			1,153			1,153
净收益(集团和少数股权权益)		—			—		—		—			—			—		—			2,860			—		—		—			1,272			4,132
运营资产		6,465			16,468		15,708		4,282			1,263			2,945		(3,280	)		43,851			—		—		—			—			43,851
营业负债		5,289			3,841		3,567		813			1,604			2,392		(3,137	)		14,369			—		—		—			—			14,369
资本支出		53			798		1,570		299			11			98		—			2,829			142		286		—			428			3,257


(1)		细分市场收入既包括来自第三方的收入，也包括细分市场之间的收入流动。本年度的其他收入和成本也采取了类似的方法。

2004年结果(1)


	继续运营																					停产
				国内
				一般。			国内							服务		消除											消除
	国内			和能源			基础设施。和				父级			和其他		和						交易记录					和
	销售额			管理。			网络		内部。		公司			活动		调整			合计			网络		TLC。			调整			合计			合计
	(百万欧元)

总收入		19,045			12,281			5,611		1,030		1,708			1,797		(10,445	)		31,027			1,017		4,727			(235	)		5,439			36,466
商品净收入/(费用) 风险管理		(1	)		(8	)		—		—		(7	)		—		—			(16	)		—		—			—			—			(16	)
营业毛利率		386			3,615			3,129		294		652			214		(219	)		8,071			649		1,421			14			2,084			10,155
折旧、摊销和减值损失		88			1,128			721		150		5			109		—			2,201			159		3,037			6			3,202			5,403
营业收入		298			2,487			2,408		144		647			105		(219	)		5,870			490		(1,616	)		8			(1,118	)		4,752
净财务收入/(费用)和股权投资收入/(费用)采用权益法核算		—			—			—		—		—			—		—			(852	)		—		—			—			(467	)		(1,319	)
所得税		—			—			—		—		—			—		—			2,116			—		—			—			(618	)		1,498
处置资产收益		—			—			—		—		—			—		—			—			—		—			—			812			812
净收益(集团和少数股权权益)		—			—			—		—		—			—		—			2,902			—		—			—			(155	)		2,747
运营资产		5,104			16,051			14,908		3,628		1,147			3,508		(3,553	)		40,793			4,585		12,940			—			17,525			58,318
营业负债		4,546			3,259			3,466		503		1,955			3,982		(5,014	)		12,697			571		2,181			—			2,752			15,449
资本支出		67			678			1,596		230		10			109		—			2,690			277		867			—			1,144			3,834


(1)		细分市场收入既包括来自第三方的收入，也包括细分市场之间的收入流动。本年度的其他收入和成本也采取了类似的方法。

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下表核对分段资产和负债和合并数字。


	At Dec. 31, 2006			At Dec. 31, 2005			At Dec. 31, 2004
	(百万欧元)

总资产		54,500			50,502			65,378
金融资产及现金和现金等价物		2,107			3,203			746
纳税资产		2,378			3,448			6,314
细分资产		50,015			43,851			58,318
其中：
国内销售		6,948			6,465			5,104
国内发电和能源管理管理		16,752			16,468			16,051
国内基础设施和网络		16,875			15,708			14,908
国际		10,008			4,282			3,628
母公司		1,013			1,263			1,147
服务和其他活动		1,771			2,945			3,508
抵销和调整		(3,352	)		(3,280	)		(3,553	)
电信和传输网络		—			—			17,525

总负债		35,475			31,086			46,312
金融负债和贷款		14,661			13,819			27,745
纳税义务		2,925			2,898			3,118
分段负债		17,889			14,369			15,449
其中：
国内销售		6,272			5,289			4,546
国内发电和能源管理管理		4,019			3,841			3,259
国内基础设施和网络		4,042			3,567			3,466
国际		4,037			813			503
母公司		1,275			1,604			1,955
服务和其他活动		1,128			2,392			3,982
抵销和调整		(2,884	)		(3,137	)		(5,014	)
电信和传输网络		—			—			2,752

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(6)	营业收入收入

6.a 销售和服务收入为374.97亿美元


	2006		2005		2004
	(百万欧元)

销售和运输电力的收入和电力缴费均衡基金		34,231		29,008		25,098
向最终用户销售和运输天然气的收入		1,695		1,556		1,374
燃油销售收入		413		446		894
电气网接线费		617		656		657
合同工作收入进展中		138		290		609
其他销售和服务		403		414		515

合计		37,497		32,370		29,147

下表列出了按地理位置划分的收入地区：


	2006		2005		2004
	(百万欧元)

意大利		32,389		30,563		27,369
欧洲		4,525		1,656		1,549
美洲		180		117		160
中东		22		27		56
其他		381		7		13

合计		37,497		32,370		29,147

6.b 其他收入为10.16亿美元


	2006		2005		2004
	(百万欧元)

上年监管项目		—		338		—
滞留费用报销		154		158		1,219
出售股权投资收益		90		131		13
出售房产、厂房和设备的收益		22		45		—
服务连续性奖励		194		115		250
其他		556		630		398

合计		1,016		1,417		1,880

上年管制项目

2005年，该金额包括2002年至2004年3月31日期间向ISO(GRTN，现为电力服务运营商)提供的备用服务的报销。

滞留费用报销

2004年8月，意大利经济和财政部和生产活动部发布了一项联合法令，确定公司有权追回的滞留成本总额。2004年12月1日，在欧盟委员会批准该法令后，公司有权追回约5.13亿欧元，原因是 2000-2003年间与发电厂有关的滞留费用以及与尼日利亚液化天然气合同有关的滞留费用，被确定为，因此公司有权追回约5.13亿欧元，原因是 2000-2003年间与发电厂有关的滞留费用以及与尼日利亚液化天然气合同有关的滞留费用，被确定为

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Enel S.P.A.及其子公司

合并财务报表附注 (续)

在 2000-2003 期间约5.55亿欧元，在 2004-2009 期间约9.1亿欧元(其中约1.51亿欧元与2004年相关)。因此，2004年，公司将与搁浅成本相关的其他收入记录为12.19亿欧元，并分别记录了2006年和2005年与我们的尼日利亚液化天然气合同相关的搁浅成本1.54亿欧元和1.58亿欧元。Enel收到与滞留成本相关的金额，作为电力均衡基金的捐款。

服务连续性奖励

该金额与能源和天然气管理局支付给Enel Distribuzione 和Deval的奖金有关，用于改善服务连续性。


(7)	股权交易收入 2.63亿百万

本项目涉及出售Wind所产生的收益，其中本公司于Wind的30.97%权益以交换至Weather的20.9%权益。本项目涉及出售Wind所产生的收益，其中本公司于Wind的30.97%权益以交换至Weather的20.9%权益。确认的金额代表由独立评估的 16.63亿欧元确定的风电投资的公允价值与该投资在交易日14亿欧元的账面价值之间的差额。


(8)	运营费用费用

8.a 原材料和消耗品费用为234.69亿美元


	2006			2005			2004
	(百万欧元)

购电		17,082			14,321			10,380
燃料和天然气		5,637			5,514			5,393
材料		750			798			1,027

合计		23,469			20,633			16,800
其中个字母大写		(586	)		(665	)		(673	)

8.b 服务和租赁费用为34.77亿美元


	2006		2005		2004
	(百万欧元)

电费和煤气费		1,342		1,048		1,068
维护和维修		444		395		347
电话和邮政		289		260		318
通信服务		62		62		91
信息技术服务		123		121		63
佣金		81		66		55
租赁和租赁		425		387		349
其他		711		718		815

合计		3,477		3,057		3,106

F-38

Enel S.P.A.及其子公司

合并财务报表附注 (续)

8.c 人员收入32.1亿美元


	2006			2005			2004
	(百万欧元)

工资薪金		1,995			1,957			1,989
社保缴费		568			529			537
离职福利		64			111			97
其他成本		583			165			601

合计		3,210			2,762			3,224
其中个字母大写		(403	)		(384	)		(300	)

2006年的其他成本包括当年提早退休奖励的费用(4.87亿欧元)和2006年确认的与固定缴款计划相关的费用，相当于至4200万卢比(2005年为4900万欧元)。2004年的其他成本为6.01亿欧元，其中包括当年提前退休奖励的4.25亿欧元费用。

下表显示了2006年12月31日按类别划分的平均员工数(与前几年相比)和实际员工数。


	平均数				编制
	2006		2005		2004		at Dec. 31, 2006

高级经理		692		618		581		691
中层管理人员		4,678		4,144		4,024		4,900
办公室工作人员		29,918		29,231		29,515		30,540
工人		21,300		19,369		17,728		22,417
持续操作合计操作		56,588		53,362		51,398		58,548
停产		—		6,722		10,820		—

总计		56,588		60,084		62,218		58,548

8.d 折旧、摊销和减值损失为24.63亿欧元


	2006		2005		2004
	(百万欧元)

折旧		2,154		1,918		1,990
摊销		190		138		121
减值损失		119		151		90

合计		2,463		2,207		2,201

8.e 其他运营费用为7.13亿美元


	2006		2005		2004
	(百万欧元)

风险和费用拨备		98		212		203
购买绿色证书		73		119		104
CO费用 ₂ 排放		84		228		—
税费		159		144		158
其他		299		208		318

合计		713		911		783

F-39

Enel S.P.A.及其子公司

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8.f 资本化费用 $(9.89亿)


	2006			2005			2004
	(百万欧元)

人员		(403	)		(384	)		(300	)
材料		(586	)		(665	)		(673	)

合计		(989	)		(1,049	)		(973	)


(9)	商品风险管理净收入/(费用) =(6.14亿)


	2006			2005			2004
	(百万欧元)

收入
差额合同未实现		—			43			—
其他合同未实现		16			9			15
未实现收入总额		16			52			15
差额合同实现		—			289			—
在其他合同上实现		76			98			89
已实现收入总额		76			387			89
总收入		92			439			104
手续费
差额合同未实现		(103	)		—			—
其他合同未实现		(42	)		(13	)		(36	)
未实现费用合计		(145	)		(13	)		(36	)
差额合同实现		(519	)		—			—
在其他合同上实现		(42	)		(154	)		(84	)
已实现费用合计		(561	)		(154	)		(84	)
总费用		(706	)		(167	)		(120	)

商品风险管理净收入/(费用)		(614	)		272			(16	)

F-40

Enel S.P.A.及其子公司

合并财务报表附注 (续)


(10)	财务收入(费用)=(6.47亿)


	2006			2005			2004
	(百万欧元)

财务收入：
非流动金融资产利息和其他收入		8			29			49
外汇收益		165			23			165
衍生工具收入		85			68			29
其他收入		233			99			118
投资收益		22			11			4

合计		513			230			365
财务费用：
金融债利息和其他费用		(635	)		(686	)		(771	)
外汇损失		(82	)		(52	)		(143	)
衍生工具费用		(169	)		(94	)		(135	)
离职后福利和其他员工福利的增加		(108	)		(112	)		(134	)
其他拨备的增加		(159	)		—			—
投资亏损		(7	)		—			(9	)

合计		(1,160	)		(944	)		(1,192	)

总计		(647	)		(714	)		(827	)


(11)	使用权益法核算投资损失 =(400万)


	2006			2005			2004
	(百万欧元)

员工收入		4			7			8
员工亏损		(8	)		(37	)		(33	)

合计		(4	)		(30	)		(25	)


(12)	所得税税费20.67亿


	2006			2005		2004
	(百万欧元)

当期税		1,657			1,398		1,328
与前几年相关的所得税调整		(5	)		14		(14	)
递延税金		415			522		802

合计		2,067			1,934		2,116

全年外税9900万欧元 (2005年2700万欧元，2004年2200万欧元)。

下表将理论税率与实际税率进行了核对。

F-41

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	2006					2005					2004
	(百万欧元)

税前收入		5,168					4,794					5,018
理论应纳税额按税前收入的33%计算		1,705		33.0	%		1,582		33.0	%		1,656		33.0	%
永久性差异和次要项		13		0.3	%		(12	)	(0.3	)%		103		2.1	%
估计所得税与往年的差额		(5	)	(0.1	)%		14		0.3	%		(14	)	(0.3	)%
不同税率的地区税		354		6.8	%		350		7.3	%		371		7.4	%

合计		2,067		40.0	%		1,934		40.3	%		2,116		42.2	%


(13)	停产运营超过100万

在分别于2005年8月11日和9月15日出售Wind和Terna的股权投资之后，这些实体从该日期开始解除合并，截至出售日期的财务业绩在非持续经营项下报告。同样，2005年通过出售Terna 13.86%的股份而获得的资本收益在非持续经营项下确认。下表显示了构成停产业务总收入(亏损)的组成部分。


	2006		2005			2004
	(百万欧元)

营业收入(亏损)		—		572			(1,118	)
净财务费用		—		(240	)		(467	)
所得税		—		(213	)		618

资本收益前净收益收益		—		119			(967	)
处置资产收益		—		1,153			812

停产业务的净收入税后净收入		—		1,272			(155	)

资产


(14)	当前资产

(14.A) 库存12.09亿美元


	At Dec. 31, 2006		At Dec. 31, 2005
	(百万欧元)

原材料、耗材和供应品：
— fuel		853		585
材料、设备及其他库存		207		115
合计		1,060		700
可供出售的楼盘		148		166
预付款		1		18

总计		1,209		884

F-42

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(14.b) 应收贸易账款：？79.58亿


	At Dec. 31, 2006		At Dec. 31, 2005
	(百万欧元)

客户：
销售和运输电力		6,809		6,850
天然气分销销售		712		611
其他活动		387		506
合计		7,908		7,967
应收贸易应收账款联营公司		7		290
正在进行中的合同工作应收账款		43		59

总计		7,958		8,316

部分应收账款(分别为2006年12月31日的45.49亿欧元和2005年12月31日的45.43亿欧元)视为在期末确定的应计金额，因此尚未开票。

客户应收贸易账款是扣除相关可疑应收账款拨备后列报的，截至2006年12月31日和2005年12月31日，可疑应收账款分别为3.26亿澳元和3.47亿澳元。

下表列出了截至 2006年12月31日的三年期间此类拨备的变动情况。


	(百万欧元)

2004年1月1日余额		328
应计项目		241
利用率		(83	)
2004年12月31日的余额		486
应计项目		188
利用率		(29	)
合并范围变更		(305	)
其他更改		7
2005年12月31日的余额		347
应计项目		110
利用率		(129	)
其他更改		(2	)
2006年12月31日余额		326

(14.c) 应收税金4.31亿美元

截至2006年12月31日的应收税金总额为4.31亿澳元，主要与税款和税金附加费(1.32亿澳元)和间接税应收帐款( 澳元9100万澳元)有关。

其中还包括确认2006年税务机关确认的上年项目报销权利的1.21亿卢比。

截至2005年12月31日，应收税额为7.89亿澳元，主要涉及直接税5.68亿澳元的应收账款。

F-43

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(14.d) 流动金融资产： 4.02亿


	At Dec. 31, 2006		At Dec. 31, 2005
	(百万欧元)

保理垫款应收账款		211		374
衍生品合约		120		115
其他证券		25		28
股权投资		—		43
其他		46		9

合计		402		569

下表报告了衍生品合约的名义价值和公允价值，按套期保值类型和名称分组：


	名义价值				公允价值
	At Dec. 31, 2006		At Dec. 31, 2005		At Dec. 31, 2006		At Dec. 31, 2005
	(百万欧元)

现金流对冲衍生品：
利率		—		60		—		—
汇率		25		1		—		—
商品		1,034		1,372		48		57
合计		1,059		1,433		48		57
交易衍生品：
利率		42		60		—		1
汇率		208		703		2		9
商品		407		7,179		70		48
合计		657		7,942		72		58

总计		1,716		9,375		120		115

2006年12月31日的商品衍生品涉及：


	•	名义价值为10.34亿和公允价值为的双向差价合同为4800万。这些金额既指2007年与单一买方签订的双向差额合同，也指Enel通过2006年12月28日拍卖选定的交易对手与虚拟发电厂(VPP)签订的合同。这些合同也是双向的差异化合同；

	•	燃料和电力商品衍生品，名义价值4.07亿欧元，公允价值1200万欧元；

	•	与斯洛伐克能源销售合同相关的嵌入式衍生品，公允价值5800万欧元。

截至2005年12月31日，商品衍生品涉及：


	•	双向差价合同，名义价值13.72亿，公允价值5700万；

	•	单向差价合同，名义价值62.66亿欧元，公允价值4300万欧元；

	•	名义价值为9.13亿欧元、公允价值为500万欧元的燃料、能源和金属衍生品。

F-44

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(15)	非流动资产资产

(15.a) 财产、厂房和设备价值348.46亿美元

2005年和2006年物业、厂房和设备的变化情况如下：


										工业												以下资产
										和												施工
							植物和			商业			其他			租用			租赁			和
	土地			建筑物			机械			设备			资产			资产			改进			预付款			合计
	(百万欧元)

成本		351			6,684			75,753			494			1,117			—			279			2,073			86,751
累计折旧		—			(3,041	)		(45,630	)		(393	)		(794	)		—			(191	)		—			(50,049	)

2004年12月31日的余额		351			3,643			30,123			101			323			—			88			2,073			36,702

投资		1			64			1,743			16			56			—			13			1,144			3,037
进入服务的资产		2			48			766			1			15			—			10			(842	)		—
折旧(1)		—			(210	)		(2,191	)		(24	)		(101	)		—			(35	)		—			(2,561	)
合并范围变更		(16	)		(325	)		(6,329	)		(10	)		(119	)		—			(59	)		(600	)		(7,458	)
汇率收益/(亏损)		1			—			245			—			—			—			—			1			247
普通处置和其他变更		52			133			(211	)		(4	)		(23	)		—			10			264			221
总更改量		40			(290	)		(5,977	)		(21	)		(172	)		—			(61	)		(33	)		(6,514	)
成本		391			6,435			64,698			358			664			—			65			2,040			74,651
累计折旧		—			(3,082	)		(40,552	)		(278	)		(513	)		—			(38	)		—			(44,463	)

2005年12月31日的余额		391			3,353			24,146			80			151			—			27			2,040			30,188

投资		1			56			1,415			17			71			—			11			1,188			2,759
进入服务的资产		1			58			612			—			31			—			17			(719	)		—
折旧		—			(247	)		(1,790	)		(16	)		(67	)		(21	)		(13	)		—			(2,154	)
减值损失		—			—			(6	)		—			—			—			—			—			(6	)
合并范围变更		12			1,106			2,257			19			1			225			—			357			3,977
汇率收益/(亏损)		—			94			147			3			—			18			—			33			295
普通处置和其他变更		(16	)		(14	)		(163	)		(3	)		(7	)		3			—			(13	)		(213	)
总更改量		(2	)		1,053			2,472			20			29			225			15			846			4,658
成本		389			8,021			69,355			404			673			292			119			2,886			82,139
累计折旧		—			(3,615	)		(42,737	)		(304	)		(493	)		(67	)		(77	)		—			(47,293	)

2006年12月31日余额		389			4,406			26,618			100			180			225			42			2,886			34,846


(1)		包括电信部门和传输网络部门截至解除合并之日的6.43亿欧元。

厂房和设备包括相关特许期结束时必须放弃的资产。截至二零零六年十二月三十一日的相关账面净值为二十二亿一千四百万元，主要与水电发电厂有关。

n租赁资产主要涉及 Jaslovske Bohunice的V1核电站和Gabcikovo的水电站的租赁协议，该协议的签署是斯洛伐克电力系统开始私有化的必要条件。特别是，V1工厂的租赁合同涵盖了资产的整个剩余使用寿命和发电结束至退役过程开始之间的一段时间，而Gabcikovo 工厂的租赁合同期限为 30年，从2006年4月开始。

F-46

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合并财务报表附注 (续)

下表报告了最低租赁付款和相关现值。


	最低租赁付款		现值
	(百万欧元)

2007		14		11
2008-2012		31		14
After 2012		99		64

合计		144		89

2006年合并范围的更改涉及以下交易：


	•	收购斯洛文尼亚埃莱克特拉纳(上涨38.71亿欧元)；

	•	收购巴拿马Enel(高达1.59亿欧元)；

	•	收购Rede集团的巴西公司(增加7900万欧元)；

	•	收购天然气领域的公司(增加4100万美元)；

	•	Enel Unión Fenosa Renovables部分解固 (减少1.56亿欧元)；

	•	Carbone Columbia bianos del Cerrejón的销量(下降了1,700万欧元)。

2005年合并范围的变化主要涉及电信和传输网络部门的解除合并。

2005年的普通处置和其他变化包括：对用于建筑的材料进行重新分类和维护分销网络(在2004年之前一直被归类为库存)，以及在 Immobiliare Foro Bonparte房地产公司剥离后将土地和建筑转让给达尔马齐亚的里雅斯特。

F-47

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下表根据资产的使用情况报告了房地产、厂房和设备在2006年12月31日和2005年12月31日的净值。


	2006		2005
	(百万欧元)

物业、厂房和设备，毛：
发电厂(1)：
水电		9,209		8,361
热		18,960		18,014
核		2,759		—
地热和可再生能源		2,174		2,432
配电网		37,811		37,330
配气管网		2,662		2,655
土地和建筑(2)		3,733		2,277
其他		1,945		1,542
施工中		2,886		2,040

总计		82,139		74,651

累计折旧：
发电厂(1)：
水电		4,608		3,939
热		11,836		11,493
核		928		—
地热和可再生能源		1,538		1,233
配电网		24,984		25,048
配气管网		1,077		1,029
土地和建筑(2)		1,147		731
其他		1,175		990

总计		47,293		44,463

物业、厂房和设备，净额：
发电厂(1)：
水电		4,601		4,422
热		7,124		6,521
核		1,831		—
地热和可再生能源		636		1,199
配电网		12,827		12,282
配气管网		1,585		1,626
土地和建筑(2)		2,586		1,546
其他		770		552
施工中		2,886		2,040

总计		34,846		30,188


(1)		价值还包括工业用地和建筑。

(2)		价值包括非工业建筑(写字楼、仓库、停车场等)、民用建筑和非附属土地。

F-48

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下表按类别汇总了截至2006年12月31日和2005年12月31日的资本支出。


	2006		2005
	(百万欧元)

发电厂：
保暖		766		570
— hydro		157		206
地热		79		84
核		57		—
替代能源资源		115		130
电厂总数		1,174		990
运输线路和变压器车站		—		133
配电网		1,324		1,381
燃气管网		88		70
电信网络		—		251
土地、建筑物和其他资产和设备		173		212

总计		2,759		3,037

发电厂支出主要用于热电厂改造和工厂升级，以及重新供电以提高安全和环境绩效 (水力发电厂升级、环境影响工程等)、以及斯洛文尼亚合并 Elktrárne的效果。

配电网投资包括数字抄表项目支出。

在没有迹象表明可能导致资产价值减少的事件的情况下，不会进行减值测试。

Enel有与核电站和地热发电厂相关的资产报废义务，以及国家拥有的某项财产。Enel的义务涉及此类资产的许可证或授权在到期时以与最初传达的相同条件返还给国家。

下面是截至2006年12月31日的年度的期初和期末合计账面金额的资产报废债务。合并范围的变化指的是与斯洛文尼亚埃勒克特拉纳有关的核退役条款和非核电站退役和场地恢复条款。


数百万欧元

截至2005年1月1日的余额	88
投资处置	(53	)
增值费用	2
截至2006年1月1日的余额	37
合并范围变更	2,198
增值费用	175

截至2006年12月31日的余额	2,410

关于Enel的其他地热发电厂，通常会续签许可证或授权，并且不存在终止许可证或授权的历史经验。公司没有足够的信息来估计与这些发电厂相关的资产报废义务将产生的潜在结算日期范围。该责任将在期间初步确认，在此期间有足够的信息至

F-49

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合并财务报表附注 (续)

估计使用现值技术估计公允价值所需的潜在结算日期范围变得可用。

(15.b) 无形资产为29.82亿美元

2005年和2006年无形资产变动情况如下：


				工业			优惠，
				专利			许可证，						以下资产
	开发			和知识分子			商标和						开发
	成本			产权			类似权限			其他			和预付款			商誉			合计
	(百万欧元)

2004年12月31日的余额		6			411			2,526			245			174			6,709			10,071
投资		—			72			36			12			97			3			220
进入服务的资产		—			59			—			9			(68	)		—			—
汇率差异		—			—			1			9			—			23			33
合并范围变更		—			(245	)		(2,410	)		26			(70	)		(5,120	)		(7,819	)
摊销(1)		—			(149	)		(96	)		(63	)		—			—			(308	)
其他更改		(6	)		(15	)		20			27			(1	)		(40	)		(15	)
总更改量		(6	)		(278	)		(2,449	)		20			(42	)		(5,134	)		(7,889	)

2005年12月31日的余额		—			133			77			265			132			1,575			2,182

投资		5			51			15			35			98			—			204
进入服务的资产		—			69			—			10			(79	)		—			—
汇率差异		—			1			—			(11	)		1			29			20
合并范围变更		—			8			12			77			9			670			776
摊销		(2	)		(94	)		(15	)		(79	)		—			—			(190	)
减值损失		—			—			—			—			—			(3	)		(3	)
其他更改		32			(3	)		(2	)		(21	)		(13	)		—			(7	)
总更改量		35			32			10			11			16			696			800
成本		42			482			128			759			148			2,271			3,830
累计摊销		7			317			41			483			—			—			848

2006年12月31日余额		35			165			87			276			148			2,271			2,982


(1)		包括电信部门和传输网络部门截至解除合并之日的1.7亿欧元。

下面注释了构成无形资产的各个项目。

？工业专利和知识产权主要涉及购买软件和开放式软件许可证所产生的成本。最重要的应用程序与开票和客户管理、开发互联网门户以及公司系统管理有关。摊销是在项的剩余使用寿命(平均为三到五年)内按直线计算的。

n特许权、许可证、商标和类似权利包括在收购天然气公司和外国配电公司时分配的客户群。摊销是在与客户关系的平均期限或特许权的期限内按直线计算的。

3商誉总额22.71亿欧元，比上年增加6.96亿欧元。

F-50

Enel S.P.A.及其子公司

合并财务报表附注 (续)


			中的更改
			范围			汇率			减损
	At Dec. 31, 2005		合并			差异			亏损			At Dec. 31, 2006
	(百万欧元)

Enel Viesgo Generación		657		—			—			—			657
Enel Rete Gas		4											4
Enel Energia(前身为Enel Gas)		579		—			—			—			579
Enel Unión Fenosa Renovables		131		(49	)		—			—			82
Enel North America		85		—			(9	)		(1	)		75
Enel拉丁美洲		73		—			(7	)		—			66
Electra de Viesgo Distribuión		24		—			—			—			24
Enel Maritza East 3(原 Maritza East III Power Company)		15		—			—			—			15
威斯科		7		—			—			(2	)		5
斯洛文尼亚共和国		—		561			48			—			609
RusEnergoSbyt		—		80			(1	)		—			79
巴拿马埃内尔		—		62			(2	)		—			60
Erelis		—		14			—			—			14
保加利亚Enel Operations(原 Maritza East 3 Operating Company)		—		2			—			—			2

合计		1,575		670			29			(3	)		2,271

合并范围的变化涉及收购斯洛文尼亚埃莱克特拉纳66%的股份(5.61亿欧元)，以及收购俄罗斯公司RusEnergoSbyt (8000万欧元)全资拥有的Res Holdings 49.5%的股份，巴拿马Enel 100%的股份(6200万英镑)，Erelis的100%(1400万欧元)，以及保加利亚Enel Operations的73%的股份净出售Enel Unión Fenosa Renovables公司30%的股份(减少了 4900万欧元)。

在斯洛文尼亚 elektrárne的投资成本与收购的资产和负债的现值的分配已于2006年底完成。因此，确认的商誉可视为最终商誉，需进行减值测试，如下所述。关于 2006年的其他收购，本公司正在评估收购净资产的各个组成部分和承担的负债，因此，购买价格的分配是初步的，可能会在此类过程最终完成时进行预期修订。最终采购价格分配预计将在每个收购日期后的一年内完成。

已确认商誉的可收回价值是使用贴现现金流和股息贴现模型估计的，其中涉及估计未来现金流并应用适当的折现率，以确定资产在使用中的价值。更具体地说，现金流涉及根据资产的平均使用寿命或特许权期限选择的明确期间。在无法可靠地估计资产整个使用寿命的现金流的情况下，剩余金额按增长率为零或等于通胀的永续期计算，因为被认为对所涉国家合适。除Enel 北美和威斯科外，按上述计算的使用价值被发现大于资产负债表上确认的金额。分析中使用的敏感度分析不会对测量本身的结果产生重大影响，因此也不会对发现的差异产生重大影响。

F-51

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下表根据现金生成单位所属的公司报告商誉余额，以及适用的贴现率和预期现金流已贴现的时间范围。


	At Dec. 31, 2006								折扣率						显式周期
	金额		税率			增长率(1)			WACC(2)			Ke(3)			现金流
	(百万欧元)

Enel Viesgo Generación		657		30	%		无终结值			6.9	%					26年
Electra de Viesgo Distribuión		24		30	%		1.0	%		6.0	%					11年
Enel Rete Gas		4		42	%		0	%		6.0	%					3年
Enel Energia(前身为Enel Gas)		579		38	%		0	%		7.1	%					5年
Enel North America		75		40.4	%		2.0	%		6.5	%					10年
Enel拉丁美洲		66		28.2	%		2.0	%		9.9	%					10年
Enel Unión Fenosa Renovables		82		30	%		无终结值						8.8	%		20年
Enel Maritza East 3(以前为
Maritza East III Power 公司)		15		10	%		无终结值						11.4	%		18年
威斯科		5		40	%		0	%		8.0	%					11年
斯洛文尼亚共和国		609		19	%		无终结值			8.5	%					34年


(1)		显式期间后现金流的永久增长率。

(2)		WACC代表加权平均资金成本。

(3)		KE是股东进行风险资本投资的机会成本。

F-52

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(15.c) 递延税金资产 =15.54亿

按临时差异类型分组并使用当前税率确定的递延税金资产变动如下所示。


			增加/											增加/
			(减少)											(减少)
			带到						更改					带到						中的更改
	At Dec. 31,		收入			其他			范围			At Dec. 31,		收入			其他			范围		At Dec. 31,
	2004		语句			更改			合并			2005		语句			更改			合并		2006
	(百万欧元)


暂时性差异的性质：
财产、厂房设备和无形资产减值		83		5			(1	)		(19	)		68		(9	)		(2	)		—		57
应计至风险和费用拨备以及减值损失计提递延扣除		995		(251	)		11			(188	)		567		(192	)		—			191		566
结转税损		845		(86	)		(2	)		(632	)		125		(60	)		—			—		65
金融资产计量		164		(11	)		33			(37	)		149		(61	)		(45	)		—		43
其他物品		866		23			8			(28	)		869		(46	)		—			—		823

合计		2,953		(320	)		49			(904	)		1,778		(368	)		(47	)		191		1,554

合并范围的更改主要与斯洛文尼亚埃勒克特拉纳有关。未记录与之前7.64亿欧元的税前亏损有关的递延税项资产，主要涉及位于荷兰和卢森堡的两家控股公司 (6.49亿欧元)，因为相关国家的现行税法不将这些公司的预期收入 (股息)视为应纳税。

(15.d) 投资使用权益法核算 5600万美元

关联公司股权投资采用权益法核算如下：


	At Dec. 31,					资本					收入			其他			At Dec. 31,
	2005		%持有			增加		销售额			效果			更改			2006		%持有
	(百万欧元)

风电独角兽		1,728		37.2	%		—		(328	)		263			(1,663	)		—		—
天气投资		—		—			—		(1,962	)		(6	)		1,968			—		—
格萨姆		14		40.0	%		—		(18	)		4			—			—		—
Idrosicilia		9		40.0	%		—		—			—			—			9		40.0	%
塞西		7		25.9	%		—		—			—			—			7		25.9	%
Compagnia Porto di Civitavecchia		9		25.0	%		2		—			—			(4	)		7		25.0	%
AES发行商塞尔瓦多尔尼奥斯		7		20.0	%		—		—			—			(2	)		5		20.0	%
其他		23		—			—		(2	)		4			3			28		—

合计		1,797					2		(2,310	)		265			302			56

F-53

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Wind和 Weather Investments的股权投资在本年度的变化是完成Wind的出售的结果。具体地说，在Weather行使了双方 2005年5月协议中设想的看涨期权后，Enel将Wind‘s 股本的6.28%转让给Weather的一家子公司。Enel还将其剩余的30.97%的Wind 股份转让给Weather，以换取Weather 股本的20.9%。这笔交易产生了2.63亿欧元的收益。包括2005年8月在第一阶段交易中收购的Weather的5.2%股份和2005年12月31日归类为非流动金融资产的，Enel在该公司的总持股比例为 26.1%。2006年12月21日，Enel以总计19.62亿澳元的价格出售了所持股份，其中10亿澳元于当日支付，其余的以计息方式延期 18个月，并归入其他非流动金融资产。下表报告了联营公司本金股权投资的主要损益表和资产负债表数据。


	At Dec. 31, 2006									At Dec. 31, 2005
							净额									净额
	资产		负债		收入		收入/(亏损)			资产		负债		收入		收入/(亏损)
	(百万欧元)

Idrosicilia		23		1		—		1			23		1		—		1
塞西		128		101		80		1			159		129		125		1
Compagnia Porto di Civitavecchia		23		7		—		(2	)		2		4		—		(3	)
AES发行商塞尔瓦多尔尼奥斯		85		57		5		—			104		67		9		5
其他公司		166		114		52		6			119		103		14		4

(15.e) 非流动金融资产 =14.94亿


	At Dec. 31,		At Dec. 31,
	2006		2005
	(百万欧元)

对其他公司的股权投资		367		594
收购斯洛文尼亚的预付款		—		168
联营公司应收账款和其他股权投资		—		34
按公允价值计入损益的其他证券		114		—
其他应收账款：
应收融资主体应收账款		14		27
衍生品合约		37		11
其他物品		962		2
其他应收账款合计		1,013		40

总计		1,494		836

关于其他公司的股权投资，上市公司的公允价值是根据期末其股票的市值确定的，而非上市公司的公允价值是根据其被认为是可靠的估值确定的

F-54

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重要资产负债表项目。2006年其他项目为天气处置未清偿余额，应在18个月内支付。其他公司股权投资详情如下：


	At Dec. 31,					At Dec. 31,
	2006		%持有			2005		%持有
	(百万欧元)

天气投资		—		—			286		5.20	%
Terna		262		5.12	%		213		5.12	%
西班牙红色电子		44		1.00	%		35		1.00	%
LaGeo		25		12.50	%		25		12.50	%
梯队		18		7.67	%		20		7.54	%
三个阿尔法能量		7		6.18	%		7		6.74	%
其他		11					8

合计		367					594

其他通过利润或亏损以公允价值指定的证券是对资产管理基金的金融投资。

下表报告了长期金融应收账面金额和公允价值 (2006年10.9亿欧元，2005年6600万欧元)，包括12个月内到期的部分 (2006年3000万欧元，2005年300万欧元，计入其他短期金融应收账款)。


	At Dec. 31, 2006				At Dec. 31, 2005
	携带				携带
	金额		公允价值		金额		公允价值
	(百万欧元)

长期财务应收账款		1,120		1,120		66		66

合计		1,120		1,120		66		66

下表显示了按非流动金融资产分类的衍生品合约的名义金额和公允价值：


	名义价值				公允价值
	At Dec. 31,		At Dec. 31,		At Dec. 31,		At Dec. 31,
	2006		2005		2006		2005
	(百万欧元)

现金流对冲衍生品：
利率		2,586		327		37		11

合计		2,586		327		37		11

F-55

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(15.f) 其他非流动资产： 5.68亿


	At Dec. 31,		At Dec. 31,
	2006		2005
	(百万欧元)

电力应收账款均衡基金		209		847
国家应收账款退役基金		269		—
其他长期应收账款：
为解雇福利账户支付的税款		5		19
向员工发放贷款		45		44
其他应收账款		40		65
其他长期应收账款合计		90		128

总计		568		975

国家退役基金的应收账款2.69亿欧元完全与斯洛文尼亚埃勒克特拉纳的合并有关。应收账款涉及该公司作为核能发电运营商，按照斯洛伐克法律规定的时间表向斯洛伐克国家核退役基金支付的缴款。应收账款是指该公司作为一家核能发电运营商，按照斯洛伐克法律规定的时间表向斯洛伐克国家核退役基金支付的捐款。¹ 斯洛伐克政府将使用这些资源向向基金支付核电厂退役和管理相关废物的未来成本的发电公司偿还部分费用，包括发电活动终止到开始退役期间的运营后成本。如果此类成本大于截至退役日期支付给基金的金额，则管理基金的规则规定，差额可以通过提高费率从最终用户处收回。

负债


(16)	流动负债

(16.a) 短期贷款： $10.86亿

截至2006年12月31日和2005年12月31日，短期贷款总额分别为10.86亿元和13.61亿元，详情如下。


	At Dec. 31, 2006				At Dec. 31, 2005
	账面价值		公允价值		账面价值		公允价值

应付银行的短期金额		542		542		970		970
商业票据		531		531		275		275
其他短期财务应付款		13		13		116		116

短期金融债务		1,086		1,086		1,361		1,361

Enel Finance International于2005年11月启动并由Enel Spa提供担保的商业票据所代表的应付款与 Enel Finance International于2005年11月启动并由Enel Spa担保的年终悬而未决的问题有关。

截至2006年12月31日，该计划下的问题总数为5.31亿美元。商业票据的面值为5.35亿欧元，使用以下货币：欧元(2.02亿欧元)、英镑(相当于4800万英镑)、美元(相当于2.51亿欧元)和瑞士法郎(相当于 3400万英镑)。欧元以外的货币的汇率风险由货币掉期完全对冲。

截至2005年12月31日，在Enel Investment Holding于2001年启动并由Enel Spa担保的15亿欧元计划中，商业票据代表的应付账款与年终问题有关

¹ 基金及其资产完全由政府管理。

F-56

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最高限额在二零零四年五月提高到二十五亿英镑。2005年11月，上限金额提高到 40亿澳元，商业票据的发行人从Enel Investment Holding改为Enel Finance International，Enel Spa保留其作为担保人的责任。截至2005年12月31日，该计划下的问题总数为2.75亿欧元。商业票据的名义价值为2.76亿欧元，以欧元(2.4亿欧元)和英镑(相当于3600万英镑)计价。欧元以外货币的汇率风险由货币互换完全对冲。

(16.b) 应付贸易账款： $61.88亿

本项目包括电力供应、燃料供应、招标和杂项服务的材料和设备的应付款。

(16.c) 流动金融负债 =9.41亿


	At Dec. 31,		At Dec. 31,
	2006		2005
	(百万欧元)

递延金融负债		177		176
衍生品合约		753		103
其他物品		11		15

合计		941		294

下表显示了衍生品合约的名义价值和公允价值：


	名义价值				公允价值
	At Dec. 31,		At Dec. 31,		At Dec. 31,		At Dec. 31,
	2006		2005		2006		2005
	(百万欧元)

现金流对冲衍生品：
利率		2		191		—		10
汇率		1		20		—		—
合计		3		211		—		10
交易衍生品：
利率		309		610		26		55
汇率		1,340		1,147		24		15
商品		4,730		125		698		13
— other		—		—		5		10
合计		6,379		1,882		753		93

总计		6,382		2,093		753		103

利率和汇率衍生品交易本质上包括为对冲目的而进行的交易，但不符合IFRS-EU规定的对冲会计。

商品衍生品交易涉及：


	•	燃油交易，名义价值4.44亿欧元，公允价值2800万欧元；

	•	单向差价合同，名义价值32.19亿，公允价值1.23亿；

	•	交易电力衍生品，名义净值约5500万欧元，公允价值700万欧元；

	•	与斯洛伐克能源买卖合同相关的嵌入式衍生品，名义价值为10.12亿欧元，公允价值为5.4亿欧元。

F-57

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(16.d) 其他流动负债 =41.06亿


	At Dec. 31,		At Dec. 31,
	2006		2005
	(百万欧元)

应收客户应付款		1,572		1,755
电费应付款均衡基金		948		406
应收员工应付款		341		353
应缴税金		221		199
社保缴费应付		147		144
其他		877		533

合计		4,106		3,390

应付客户款项包括总计8.48亿欧元的保证金金额，其中是指根据送电合同条款从客户收到的金额。合同敲定后，押金(用途不受限制) 确认为流动负债，因为公司无权无条件延迟偿还债务超过12个月。


(17)	非流动负债

(17.a) 长期贷款(含本期)125.17亿欧元

总额包括债券、银行贷款和欧元及其他货币的其他贷款的长期应付款，包括12个月内到期的部分。

下表显示了2006年12月31日的长期债务和还款时间表，按贷款和利率类型分组。


									份
									即将到期
									了解更多信息
					名义上				比		当前
			余额		值		余额		12个月		份		将于到期
	到期		31.12.2006		31.12.2006		31.12.2005				2007		2008		2009		2010		2011		超越
	(百万欧元)

债券：
挂牌，固定费率		2008-2033		5,680		5,721		5,621		5,674		6		1,004		7		107		946		3,610
挂牌，浮动利率		2009-2012		633		636		799		633		—		50		86		100		—		397
未上市，固定费率		2007-2010		91		91		171		61		30		60		1		—		—		—
未上市，浮动利率		2007-2032		2,030		2,030		1,939		2,007		23		22		331		79		56		1,519
合计				8,434		8,478		8,530		8,375		59		1,136		425		286		1,002		5,526
银行贷款：
固定费率		2007-2015		130		130		166		91		39		19		20		9		9		34
浮动利率		2007-2026		3,780		3,802		3,015		3,586		194		235		282		254		816		1,999
合计				3,910		3,932		3,181		3,677		233		254		302		263		825		2,033
非银行贷款：
固定费率		2007-2026		132		135		138		104		28		21		7		6		7		63
浮动利率		2009-2020		41		41		53		38		3		3		2		2		2		29
合计				173		176		191		142		31		24		9		8		9		92

总计				12,517		12,586		11,902		12,194		323		1,414		736		557		1,836		7,651

债券余额净额为4.74亿欧元，与母公司在投资组合中持有的未上市浮动利率债券特别系列为员工保留的 1994-2019年债券有关。

F-58

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合并财务报表附注 (续)

下表按币种和利率报告了长期金融债务。


							当前			生效
	余额		名义价值		余额		利率			利率
	At Dec. 31, 2006				At Dec. 31, 2005		At Dec. 31, 2006
	(百万欧元)

欧元		11,869		11,935		11,444		4.36	%		4.41	%
美元		222		225		185		8.09	%		8.11	%
英镑		62		62		62		5.73	%		5.73	%
瑞士法郎		13		13		22		6.49	%		6.49	%
日元		59		59		109		1.65	%		1.65	%
其他币种		292		292		80		5.92	%		5.92	%
非欧元货币合计货币		648		651		458

总计		12,517		12,586		11,902

长期债务面值变动


								中的更改				交换
	名义价值					更改		合并		新消息		费率			名义价值
	At Dec. 31, 2005		还款			自己的债券		公司		融资		差异			At Dec. 31, 2006
	(百万欧元)

债券		8,599		(487	)		53		246		97		(30	)		8,478
银行贷款		3,195		(1,173	)		—		493		1,425		(8	)		3,932
非银行贷款		191		(45	)		—		45		2		(17	)		176

金融债务总额		11,985		(1,705	)		53		784		1,524		(55	)		12,586

2006年的主要融资交易包括：


	•	斯洛文尼亚埃勒克特拉纳债务的再融资新的5年期循环信贷额度为6亿卢比，无Enel spa担保，其中5.65亿卢比已于2006年底提取；

	•	重新谈判Enel项目融资 Maritza East 3(原Maritza East III Power Company)于2023年支付4.5亿卢比，由意大利信用保险机构SACE全额担保，其中2.2亿欧元已于2006年12月31日提取；

	•	Enel Unión Fenosa Renovables Acuerdo Marco II项目融资重新谈判金额2.83亿欧元，期限15年，其中8000万欧元于2006年12月31日提取；

	•	Enel spa为意大利主要保险公司额外发行两批私募债券，金额为9700万欧元，将于 2024年到期；

	•	Enel Viesgo Generación签署了一笔金额为 1.5亿欧元的欧洲投资银行贷款，用于投资埃斯卡斯隆工厂，但尚未支付；

	•	Enel Distribuzione签署了一笔金额为 6亿欧元的EIB贷款，用于投资于效率网络效率项目，该贷款已于2006年12月31日全部支付。

此外，2006年还合并了两次债券发行，一次是斯洛文尼亚于2004年发行的1.95亿卢比债券，将于2011年到期，另一笔剩余价值为卢比的债券由Fortuna公司发行，将于2013年到期。最后，Enel spa s s 5年期 (续期两年)循环信贷额度为 11月商定的50亿卢比

F-59

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下表比较了长期债务的账面价值和公允价值，包括12个月内到期的部分，按类别细分。


	At Dec. 31, 2006				At Dec. 31, 2005
	账面价值		公允价值		账面价值		公允价值
	(百万欧元)

债券：
固定费率		5,771		5,938		5,792		6,235
下浮利率		2,663		2,699		2,738		2,826
合计		8,434		8,637		8,530		9,061
银行贷款：
固定费率		130		133		166		173
下浮利率		3,780		3,785		3,015		3,012
合计		3,910		3,918		3,181		3,185
非银行贷款：
固定费率		132		135		138		138
下浮利率		41		41		53		53
合计		173		176		191		191

总计		12,517		12,731		11,902		12,437

下表显示了期间长期贷款的变化，区分了流动部分和非流动部分。

长期贷款(不包括当期部分)


	账面价值		账面价值
	At Dec. 31, 2006		At Dec. 31, 2005
	(百万欧元)

债券：
固定费率		5,735		5,495
下浮利率		2,640		2,548
合计		8,375		8,043
银行贷款：
固定费率		91		127
下浮利率		3,586		2,655
合计		3,677		2,782
非银行贷款：
固定费率		104		96
下浮利率		38		46
合计		142		142

总计		12,194		10,967

F-60

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长期贷款的当期部分


	账面价值		账面价值
	At Dec. 31, 2006		At Dec. 31, 2005
	(百万欧元)

债券：
固定费率		36		297
下浮利率		23		190
合计		59		487
银行贷款：
固定费率		39		39
下浮利率		194		360
合计		233		399
非银行贷款：
固定费率		28		42
下浮利率		3		7
合计		31		49

总计		323		935

本集团的主要长期金融债务受国际商业惯例中普遍采用的包含借款人(Enel spa和其他集团公司)承诺的契诺管辖，在某些情况下Enel spa作为担保人。管理Enel的债务的主要契约涉及在全球中期票据计划框架内进行的债券发行和欧洲投资银行发放的贷款。到目前为止，尚未触发任何公约。

全球中期票据计划中有关债券发行的承诺可概括如下：


	•	负质押条款，发行人不得在其全部或部分资产上设立或维持(法定要求除外)抵押、留置权或其他产权负担，以担保任何上市债券或计划上市的债券，除非同样的担保平等或按比例提供给相关的债券；

	•	同等权益条款，根据该条款，证券构成发行人的直接、无条件和无担保债务，发行时没有优先权，与发行人现在和未来的其他债券具有同等的优先顺序；

	•	违约事件的详细说明，其发生情况(例如，破产、未能支付本金或利息、启动清算程序等)构成违约；根据？交叉违约条款，发行人或重要子公司(定义为毛收入或总资产至少占综合总收入或总资产的10%的合并公司)发行的任何金融负债(高于门槛水平)发生违约事件，构成有关负债的违约，并立即偿还；

	•	新税收要求下的提前赎回条款，允许按面值提前赎回所有未偿还债券。

管理欧洲投资银行贷款的主要公约可概括如下：


	•	负面质押条款，根据该条款，发行人不承诺对公司在个合同中已确立的担保或特权不设立或授予第三方额外担保或特权

F-61

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		或Enel集团公司，除非平等或按比例向相关贷款提供等值担保；


	•	要求担保人(无论是Enel Spa还是EIB可接受的银行 )将其评级维持在指定的等级以上的条款；

	•	在Enel spa提供担保的情况下，集团的权益不得低于指定水平；

	•	重大变更条款，指发生指定事件(合并、分拆、处置或转让个业务单元，变更公司控制权结构等) 导致合同随之调整，没有立即偿还贷款，不支付任何佣金；

	•	定期向EIB汇报的要求；

	•	保险范围和财产维护要求，在整个协议期限内拥有和使用由贷款资助的工程、厂房和机械；

	•	合同终止条款，根据该条款，发生指定事件(支持合同提交的文件存在严重错误、到期未偿还、暂停付款、资不抵债、特别管理、向债权人处置资产、解散、清算、全部或部分处置资产、宣布破产或与债权人或破产管理人达成和解、股权大幅减少等)。触发立即还款。

F-62

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下表报告了 2006年12月31日和2005年12月31日的净财务状况。


	At Dec. 31,			At Dec. 31,
	2006			2005
	(百万欧元)

手头现金		6			4
银行和邮局存款		541			472
证券(1)		25			32
现金和现金等价物合计		572			508
应收账款应收账款联营公司		10			3
保理应收账款		211			374
长期财务应收账款的短期部分		30			3
合计短期财务应收账款		251			380
短期银行债务		(542	)		(970	)
商业票据		(531	)		(275	)
银行长期债务的短期部分		(233	)		(399	)
债券(短期部分)		(59	)		(487	)
其他贷款(短期部分)		(31	)		(49	)
其他短期财务应付款		(13	)		(116	)
短期金融债务总额		(1,409	)		(2,296	)
净短期财务头寸		(586	)		(1,408	)
长期财务应收账款		1,090			63
欠银行和融资的债务实体		(3,677	)		(2,782	)
债券		(8,375	)		(8,043	)
其他借款		(142	)		(142	)
长期金融债务总额		(12,194	)		(10,967	)
净长期财务头寸		(11,104	)		(10,904	)

净财务合计头寸		(11,690	)		(12,312	)


(1)		合并资产负债表上的证券已列示在流动金融资产项下。

(17.b) 离职后和其他员工福利 26.33亿美元

本集团为员工提供各种福利，包括解雇福利、达到年龄限制或符合领取养老金资格的额外月薪、达到资历里程碑的忠诚度奖金、补充养老金和医疗保健计划、国内电力折扣和类似福利。

项目？离职后和其他员工福利涉及用于支付雇佣关系终止时到期的福利、员工有法定或合同权利的其他长期福利以及其他离职后福利的应计项目。

F-63

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下表报告了本年度内精算负债和计划资产的公允价值的变化，以及 2006年12月31日和2005年12月31日资产负债表中确认的净精算负债与负债的对账。


	终止时到期的福利
	就业和
	其他长期						以下项下的离职后福利
	福利						固定福利计划
	2006			2005			2006			2005
	(百万欧元)

精算负债变化：
年初的精算负债		1,783			1,977			1,199			1,237
服务成本		83			95	(1)		9			9	(1)
利息成本		74			68	(1)		48			49	(1)
已支付福利		(162	)		(232	)		(58	)		(54	)
其他更改		(64	)		—			(6	)		—
合并范围变更		37			(113	)		6			(61	)
精算(收益)/亏损		(31	)		(12	)		3			19
外汇(收益)/亏损		3			—			1			—
年末精算负债		1,723			1,783			1,202			1,199
计划更改资产：
年初公允价值		281			172			23			23
计划资产预期回报率		14			12			—			1
精算损益		(2	)		(9	)		—			—
公司缴费		26			15			1			—
其他更改		—			109			—			—
已支付福利		(24	)		(18	)		(1	)		(1	)
年底公允价值		295			281			23			23
结转对账金额：
年底的精算净负债		1,428			1,502			1,179			1,176
未确认(损益)		(29	)		(3	)		3			(19	)
年底负债账面金额		1,457			1,505			1,176			1,157


(1)		包括电信和传输网络部门，直至解除合并之日。

确认的负债是报告的计划资产净值，期末公允价值为3.18亿卢比，包括2600万卢比的未确认精算净收益。估算计划资产公允价值时使用的预期收益率等于4.5% (2005年为4.2%)。

计划资产的公允价值被确定为相关债务的现值，因为所有计划资产都是与不同计划下的部分福利金额和时间完全匹配的合格保险单。

2006年员工福利成本为 1.86亿欧元(2005年为2.57亿欧元)，其中增值成本为1.08亿欧元，在利息成本项下确认为 1.17亿欧元(2005年为1.17亿欧元)，在人事成本项下确认为7800万欧元。2006年离职福利成本为1.01亿欧元，其中增值成本为3700万欧元。

F-64

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合并财务报表附注 (续)

下表列出了用于计算员工福利负债的主要精算假设：


	2006			2005			2004

折扣率		4.25	%		4.00	%		4.25	%
工资增长速度		3.00	%		3.00	%		3.00	%
医疗保健成本增长速度		3.00	%		3.00	%		3.00	%

(17.c) 风险和费用拨备 41.51亿美元


			供应		中的更改			利用率							带到			中的更改		利用率
	At Dec. 31,		在		范围			和其他			At Dec. 31,				收入			范围		和其他			At Dec. 31,
	2004		年份		合并			更改			2005		应计项目		语句			合并		更改			2006
	(百万欧元)

诉讼拨备、风险拨备和其他费用：
停止核退役		382		56		(38	)		(59	)		—		123		—			1,893		173			2,189
非核电站退役和现场修复		80		—		(60	)		7			27		16		—			169		11			223
诉讼诉讼		382		56		(38	)		(59	)		341		62		(22	)		7		(40	)		348
— CO₂ 排污费		—		228		—			—			228		9		(108	)		—		(120	)		9
— other		647		171		(74	)		(194	)		550		215		(61	)		436		(180	)		960
合计		1,109		455		(172	)		(246	)		1,146		425		(191	)		2,505		(156	)		3,729
提前退休拨备奖励		295		69		(8	)		(235	)		121		400		—			21		(120	)		422
总计		1,404		524		(180	)		(481	)		1,267		825		(191	)		2,526		(276	)		4,151

核退役条款

核退役条款涉及位于Jasklovske Bohunice的V1 和V2工厂以及位于 Mochovce的EMO 1和2工厂。包括：


	•	放射性废物处置和储存拨备：截至2006年12月31日，核废物运输、处理和储存费用共计2.88亿欧元。该负债是根据本公司根据适用的斯洛伐克法律承担的义务估算的；

	•	乏核燃料储存和长期处置经费截至2006年12月31日，运输和储存乏核燃料的估计费用为 12.22亿卢比。负债是根据对建造存储设施的成本进行的工程和财务评估估算的；

	•	核电站退役拨备：截至2006年12月31日，核电站退役估计费用共计6.79亿欧元。负债是根据工程和退役成本的财务评估(也使用比较分析)和斯洛伐克相关当局制定的退役运营计划估算的。

上述支出的估计时间考虑了当前对环境法规的了解、估算成本所用的时间量，以及此类成本可能出现的极长时间跨度带来的困难。条款涵盖的费用按现值报告，折现率在4.2%至 4.5%之间。

F-65

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非核电站退役和场地恢复经费

非核退役和场地修复的拨备是指在有法律或推定义务的情况下退役和拆除非核电厂的估计成本的现值。2006年增加的 1.96亿卢比与斯洛文尼亚埃勒克特兰有关，金额为 1.9亿卢比(其中1.69亿卢比在收购之日)，涉及Novany和 Vojany热电厂。

诉讼条款

诉讼条款涵盖了可能因未决诉讼和其他争议而产生的责任。它包括对在此期间发生的争议相关的潜在责任的估计，以及修订后的与先前期间发起的争议相关的潜在成本估计。估算基于内部和外部法律顾问的意见。

其他规定

其他条款是指各种风险和费用，主要与监管纠纷以及与地方当局关于各种税费的纠纷有关。

为提前退休奖励拨备

提前退休奖励拨备包括与为响应重组需求而自愿终止雇佣合同的具有约束力的协议相关的估计费用。

(17.d) 递延纳税义务 $25.04亿

该表按临时差额类型报告了递延税额的变化，根据当前税率的基础确定。


			增加										增加
			(减少)										(减少)
			带到					中的更改					带到
	At Dec. 31,		收入			其他		范围			At Dec. 31,		收入			其他			At Dec. 31,
	2004		语句			更改		合并			2005		语句			更改			2006
	(百万欧元)

暂时性差异的性质：
非流动资产和金融资产的差异		2,100		282			20		(502	)		1,900		127			(14	)		2,013
应缴纳递延税金的收入		98		(41	)		—		—			57		(43	)		6			20
分配商誉至资产		61		(3	)		39		—			97		(4	)		7			100
金融工具计量		12		(19	)		105		(2	)		96		(41	)		(5	)		50
其他物品		241		64			—		9			314		8			(1	)		321

合计		2,512		283			164		(495	)		2,464		47			(7	)		2,504

标题包括因税收目的而收取的折旧(包括加速折旧)与基于资产的预计使用寿命的折旧之间的差额的递延税项负债。

F-66

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(17.e) 非流动金融负债 1.16亿

这些包括现金流对冲的公允价值计量衍生品。下表显示了相关的名义金额和公允价值。


	名义价值				公允价值
	At Dec. 31,		At Dec. 31,		At Dec. 31,		At Dec. 31,
	2006		2005		2006		2005
	(百万欧元)

现金流对冲衍生品：
利率		2,238		3,749		116		262

合计		2,238		3,749		116		262

2006年12月31日和2005年12月31日的未偿还衍生品主要由若干长期浮动利率贷款的利率对冲组成。这类头寸的公允价值为负，主要是由于近几年市场利率大幅降低，但与对冲的负债相关的财务费用的减少在很大程度上抵消了这一负公允价值。

(17.f) 其他非流动负债 =10.44亿


	At Dec. 31,		At Dec. 31,
	2006		2005
	(百万欧元)

递延营业负债		1,014		828
其他物品		30		18

合计		1,044		846

递延营业负债代表递延连接收入和电力均衡基金的某些捐款。


(18)	归属于母公司股东的权益

母公司股东应占权益 184.6亿美元

在2006年间，根据2002年、2003年和2004年的股票期权计划分配的19,124,633份期权被行使。这些期权的行使通过增加1,900万欧元的股本和8,900万欧元的股票溢价储备，增加了 1.08亿欧元的股本。此外，对于已行使的期权，由于从具体的股票期权储备中重新分类，股票溢价储备进一步增加了约700万欧元。

股份资本为61.76亿欧元

2006年12月31日的股本包括 6,176,196,279股普通股，每股面值1.00 (2005年12月31日为6,157,071,646股)。

其他储量为43.86亿美元

股份溢价准备金为6.07亿欧元

该年度的变化反映了受益人行使股票期权的情况。

F-67

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合法的准备金为14.53亿美元

其他储量为22.45亿美元

这包括Enel 从公共实体转变为股份有限公司时进行的价值调整的剩余部分22.15亿卢比。此金额在分配时不构成应纳税所得额。

外汇货币换算储备为8100万美元

此期间这一总额的增长归因于本位币对子公司使用的外币的净升值。

金融工具计量准备金 =1.63亿美元

本项目包括在期末尚未实现的有关现金流量对冲衍生工具计量并直接在权益中确认的亏损1,600万欧元，以及与金融资产的公允价值计量有关的未实现收益约1.77亿欧元。

下表显示了直接在股本中确认的损益变化(包括少数股权)以及扣除相关税收影响后的净额。


				得失
				在中识别		发布至
	At Dec. 31,					收入			At Dec. 31,
	2005			期间		语句			2006
	(百万欧元)

现金流量套期保值公允价值计量准备金有效部分		(138	)		71		52			(15	)
持有待售金融投资公允价值计量准备金		132			77		(32	)		177
外汇储备差额		60			66					126

在权益中确认的总损益		54			214		20			288

根据2006年12月31日的余额计算的递延税净负债为负700万欧元(2005年12月31日为正5300万欧元)。本年度6000万卢比的净变化包括 3900万卢比的直接在权益中确认的损益的递延税金净负债和 2100万卢比的已计入损益表的准备金的应计税金。

公司估计，截至2006年12月31日，约有约3,000万在股权中确认的衍生品净收益将在未来12个月内重新分类为收益。


(19)	相关方

作为意大利发电、运输和配电领域的主要运营商，Enel为多家国有控股公司提供服务。在目前的监管框架中，Enel与单一买家Terna和Rete Elettrica Nazionale 电力服务运营商和市场运营商(其中每个由经济和财政部直接或间接完全控制)达成交易。

支付给Terna的电费和支付给市场经营者的某些费用由电力和燃气管理局确定。

与电力交易所的市场运营商达成的与电力买卖相关的交易以及与单一买家达成的按市场价结算。

F-68

Enel S.P.A.及其子公司

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国内销售部门的公司从单一买方获得电力，并与电力服务运营商结算与CIP6能源相关的差价合同，此外还支付使用国家传输网络(NTN)的Terna费用。属于国内发电和能源管理部门的公司，除了向Terna支付使用NTN的费用外，还从电力交易所的市场运营商购买电力，并将电力出售给市场运营商。

Enel还从经济财政部控制的埃尼公司(ENI)购买用于发电和天然气分配的燃料，并进行销售。

与关联方的所有交易均按照正常的市场条款和条件完成。

下表汇总了这些关系：


	资产负债表
	At Dec. 31, 2006				At Dec. 31, 2005
	应收账款		应付款		应收账款		应付款
	(百万欧元)

单一买家		483		2,017		653		2,199
市场经营者		968		352		1,230		210
Terna		357		394		378		334
电力服务运营商		263		354		200		231
ENI		39		191		2		589
意大利邮局		—		41		1		20

合计		2,110		3,349		2,464		3,583


	损益表
	2006				2005				2004
	成本		收入		成本		收入		成本		收入
	(百万欧元)

单一买家		12,309		1,749		10,150		1,160		7,183		1,824
市场经营者		1,579		6,274		1,159		6,308		483		3,079
Terna		1,919		2,062		292		316		—		—
电力服务运营商		27		539		1,294		2,455		1,917		2,715
ENI		1,502		199		1,848		123		1,638		—
意大利邮局		145		15		99		15		—		—

合计		17,481		10,838		14,842		10,377		11,221		7,618

下表显示了与关联公司的交易：


	资产负债表
	At Dec. 31, 2006				At Dec. 31, 2005
	应收账款		应付款		应收账款		应付款
	(百万欧元)

塞西		1		17		4		24
风电独角兽		—		—		291		193
其他公司		16		1		—		—

合计		17		18		295		217

F-69

Enel S.P.A.及其子公司

合并财务报表附注 (续)


	损益表
	2006				2005				2004
	成本		收入		成本		收入		成本		收入
	(百万欧元)

风电独角兽		—		—		138		26		—		—
塞西		15		1		24		4		22		4
波拿巴的固定		—		—		21		—		33		—
租赁		—		—		162		2		103		3
Idrolatina		—		—		2		—		—		—
其他公司		3		7		—		—		2		—

合计		18		8		347		32		160		7


(20)	合同承诺和担保

Enel集团作出的承诺和向第三方提供的担保如下：


	At Dec. 31, 2006
	(百万欧元)

提供的保证：
向第三方提供担保和其他担保		1,356
对供应商的承诺：
停止购电		4,592
停止燃料采购		33,024
各种用品		6,177
停止招标		1,827
— other		258
合计		45,878

总计		47,234

向第三方提供的担保金额为13.56亿澳元，其中包括与房地产资产销售有关的承诺中的7.37亿澳元，这与管理租赁终止和相关付款的规定有关，期限为六年零六个月(自2004年7月起)。此类担保的价值每年按指定金额递减。

租赁合同的预期现金流包括预测通货膨胀如下：


	•	2007: €74 million;

	•	2008: €73 million;

	•	2009: €74 million;

	•	2010: €68 million;

	•	2011: €55 million.

电力承诺主要涉及从法国、瑞士和德国进口，均与 2007-2011年间有关。

购买燃料的承诺是根据期末适用的参数和汇率确定的(考虑到燃料价格不同，且主要以外币确定)。的合计

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ENEL S.P.A.及其子公司

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2006年12月31日为330.24亿卢比，其中卢比为139.3亿卢比 2007-2011，卢比11,982卢比 2012-2016，卢比69.12亿卢比 2017-2021年，卢比2021年后剩下的2亿卢比。


(21)	或有负债和资产

关于费率的诉讼

Enel是多家耗电量大的公司提起的一系列诉讼的目标，这些公司全部或部分挑战了这些措施的合法性首先是部际价格委员会(CIP)和然后是电力和天然气管理局(Authority For Power And Gas)在过去决定了电价的变化。到目前为止，法院已经普遍驳回了投诉，对裁决的审查将表明，做出不利判决的可能性微乎其微。

环境诉讼

有关环境问题的诉讼主要涉及 Enel Distribuzione的电力线和设备的安装和运行，该公司在相关的关系中接替了Enel Spa。

Enel Distribuzione卷入了多起民事和行政诉讼，涉及的请求通常使用紧急程序，要求居住在附近的人员根据据称可能造成危害的预防性转移或修改电力线上的操作，尽管这些电力线的安装符合当前的法规。在一些诉讼中，已经提出了对电磁场造成的损害的损害索赔。这些问题的诉讼结果通常对Enel Distribuzione有利，只有零星的不利预防性裁决。所有这些都已上诉，因此截至目前没有最终的不利裁决，也没有任何人身伤害赔偿。

关于建筑物内中低压变电所产生电磁场的诉讼，设备始终符合现行法规规定的感应限值。

由于电磁辐射框架法(2001年2月22日第36号法律)和相关的实施条例(2003年7月8日总理令)生效后，澄清了立法框架，有关诉讼的情况发生了变化。新法规寻求在国家层面协调该领域的法规。新规则还引入了一项为期十年的计划，从第36/2001号法律生效起，对整个国家网络进行环境升级，以符合新的暴露限制。他们还设想有可能根据电力和燃气管理局根据 481/95号法律规定的标准，通过电价收回电力线路和变电站业主发生的部分或全部成本，因为这些成本代表公共利益。目前，总理没有发布命令设定电力线升级的标准(第36/2001号法律第4条第(4)款 )，也没有建立参数测量和计算容差极限的标准，在2003年7月8日的命令中规定了这一点。

一些有关某些发电厂和输配电线路的建设和运营的城市规划和环境纠纷悬而未决。根据对个别案例的分析，Enel认为不利裁决的可能性微乎其微。然而，对于数量有限的案例，不能完全排除不利的结果。不利判断的后果除了可能支付的损害赔偿外，还可能包括与修改电气设备所需的工作相关的成本，以及工厂暂时无法使用的成本。目前，此类费用无法可靠地量化，因此不包括在诉讼、风险和其他费用拨备中。

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Enel S.P.A.及其子公司

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波尔图托尔热电厂

空气污染针对Enel董事和员工的刑事诉讼

造成环境损害的损害赔偿

结束于2005年开始的刑事诉讼，阿德里亚法院在2006年3月31日发布的一项裁决中，判定Enel前董事和员工因波尔图通行证热电厂排放造成的多起空气污染事件被判有罪。在2006年3月31日发布的一项裁决中， Enel的前董事和员工因Porto Tolle热电厂排放造成的多起空气污染事件被判有罪。该裁决暂时可执行，要求被告和Enel(作为民事责任方) 共同承担向多方(自然人和地方当局)支付损害赔偿金的责任。一些以私人为主的当事人的赔偿金被定为？367,000。欠某些公共实体(威尼托和埃米利亚罗马尼亚地区、罗维戈省和各直辖市)的损害赔偿金的计算已推迟到较晚的民事审判，尽管已批准并规定了约250万欧元的临时赔偿金。

公司及其员工和前董事已对 Adria法院的裁决提出上诉。如果刑事案件的裁决得到确认，利害关系方提起的任何民事诉讼都可能要求赔偿遭受的全部损失，这可能会使公司面临目前无法量化的进一步支出的风险。

与2003年9月28日停电有关的庭外纠纷和诉讼

关于2003年9月28日发生的停电，Enel Distribuzione收到了大量信件(大多数是根据用户协会准备的标准化表格起草的)，其中包含根据《电力服务宪章》和电力和燃气管理局的决议 (各25.82美元)要求自动/一次性赔偿的请求，以及客户将量化的进一步损失

关于诉讼，截至2006年12月31日，有9万多起针对Enel Distribuzione的诉讼悬而未决，个别小额诉讼(几乎所有诉讼都是在意大利南部治安法官面前进行的)。所有涉及的根据电力和燃气管理局决议和电力服务宪章自动/一次性赔偿或因电力供应中断而造成损失的损害赔偿的所有请求都是根据电力和天然气管理局的决议和电力服务宪章提出的，或因电力供应中断而造成的损失损害赔偿。Enel Distribuzione以以下理由对这些请求提出质疑：首先，管理局的决议和《电力服务宪章》(其参考立法已被废除)都没有规定在管理局在新闻稿中规定的供应中断的情况下自动/一次性赔偿。第二，关于停电的方式和程度， 2003年是意外和不可预见的事件，因此可归因于集团公司控制范围之外的特殊事件，因此他们不能以任何方式承担责任。截至2006年12月31日，太平绅士已经作出了39,000多项裁决，其中多数裁决有利于原告。根据现有的保单，与此类赔偿有关的费用至少可以收回部分。上诉法院几乎都做出了有利于Enel Distribuzione的判决, 基于对索赔损失缺乏证明，以及认识到该公司未参与造成事件。少数对Enel Distribuzione不利的裁决(均在卡拉布里亚)已上诉至最高上诉法院( 最高上诉法院)。虽然无法预测这些诉讼的结果，但公司相信它们不会对其财务状况或结果产生实质性的不利影响。

市政物业税(ICI)延期

第一条五人组2005年3月31日第44号法令(批准第88/2005号法律)规定，1939年4月13日第652号法律(管理土地登记)第4条应仅就发电厂解释为建筑物和永久性建筑由土地和结构上依附于其的部分组成，即使是临时的。它们可以通过任何方式与活动部件连接在一起，以便创建单个复杂资产。

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Enel S.P.A.及其子公司

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由于这一规定(其解释得到最高上诉法院最近裁决的确认)，计算构成发电厂部分的建筑物的估算租金收入时，也必须将可拆卸部件计入帐户。因此，Enel Group未来可能需要支付更高的本地ICI 。

然而，法院的裁决并未与在计算归属于这些估算租金组成部分的价值时使用的标准建立任何关系，而是将问题提交给拥有地区管辖权的地区税务委员会。埃米利亚罗马尼亚地区税务委员会在第16/13/06号法令(2006年7月13日提交)中，就第一条的合宪性问题向宪法法院提交了此案。罗马尼亚地区税务委员会在2006年7月13日提交的第16/13/06号法令中，就第一条的合宪性问题向宪法法院提交了此案。五人组认为它是相关的，并非毫无根据。

因此，对于悬而未决的诉讼，Enel Group 应继续提起诉讼，要求大幅减少土地注册处办事处最初分配给工厂可拆卸部分的价值。然而，Enel 已将4400万欧元拨备用于风险和费用，以完全覆盖不利结果可能导致的潜在费用。同时， Enel不认为有必要进一步规定考虑到该规则可能追溯适用于估算的租金提案，到目前为止，这还不是土地注册处办公室评论的主题，而且无论如何，主要涉及小型工厂。

INPS 2005年5月6日第63号通告

关于与有关的缴费义务Cassa Integrazione Guadagni(Cig)，Cassa Integrazione(Br)Guadagni straularia(Cassa Integrazione)(CIGS)，排泄物 Involontaria(Ds)及移动电话(MOBILITà)(失业救济金计划 )

2005年5月6日，意大利国家社会保障研究所(INPS)发布了一份关于强制性缴费的通知Cassa Integrazione Guadagni (CIG), 瓜达尼水母(Cassa Integrazione Guadagni Straularia)(CIG)， 松材线虫(Disacompazione Involontaria)(Ds)及Mobilità (所有失业救济金计划)。在规范事项时，通知明确，上述项目应缴纳的缴费也适用于国有控股公司和从事非公有制工业活动的国家公共实体。这些公司包括Enel 和Enel根据1999年3月16日第79号法令成立的公司，其有效期均在通函发布后，追溯至它们不再完全由公共实体拥有的日期 (在 Enel的情况下，自1999年11月IPO之日起)。

更具体地说，根据通函的规定，Enel spa 将只被要求向CIG和CIGS捐款，而Enel根据立法法令 79/1999 成立的公司也将被要求向DS和提供捐款移动电话(MOBILITà)程序。

Enel Group认为它对这些贡献不负责任，因为它不符合适用条件。特别是，对于过去的期间，集团对其福利没有资格使用的计划的缴费提出异议。

出于预防原因，该通知已在行政法院受到质疑，请求暂停执行。地区行政法院驳回了中止的上诉，称此事属于普通法院的专属管辖范围。因此，Enel向劳工法院提出了上诉，表明CIG、CIGS和CIGS不存在贡献义务移动电话(MOBILITà)。问题仍悬而未决。虽然无法预测这些诉讼的结果，但公司相信它们不会对其财务状况或结果产生实质性的不利影响。

由于问题的复杂性和进一步研究的需要，INPS最初延长了应计会费的支付期限。INPS随后认为向国务委员会征求意见是可取的，并将清偿债务的期限延长至意见发布。

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在二零零六年二月八号的听证会上发表的意见中，国务院第二部分明确裁定，通知不得有追溯力，没有处罚的理由，因此责令对通知进行适当修改。

关于排泄物 Involontaria计划(非自愿失业)，因此 移动电话(MOBILITà)计划(仅适用于DS缴费也到期的 )，劳工部在完成2005年12月开始的检查后，确定豁免Enel及其根据法令成立的公司的缴费条件是否继续有效 79/1999 于 8月1日发布了一项法令，2006年，它确认Enel spa和仍是Enel Group成员的注册公司均已豁免DS(因此 移动电话(MOBILITà))计划，因为他们开始运作。确认免缴费也会影响 移动电话(MOBILITà)缴费，计算依据为以缴费为准的工资总额 松材线虫(Disacompazione Involontaria).

然而，尽管Enel和总体形势有利，与国务委员会发表的意见(罗马劳工法院在2007年2月8日第2384号ACEA诉INPS案中引用了其论点) 和劳动部颁布的法令的调查结果相抵触，但在2006年和2007年初，Enel收到了一些税款，要求支付之前年的会费。然而，尽管Enel和的情况与国务委员会发布的意见(罗马劳工法院在2007年2月8日的第2384号裁决中引用了其论点) 和劳动部颁布的法令的调查结果相冲突，但在2006年和2007年初，Enel收到了一些税款，要求支付之前年的会费移动电话(MOBILITà)和DS计划。在INPS的倡议下或根据劳工法院的禁令暂停评估。Enel已对收到的评估提出上诉。因此，从目前的情况来看，认为在这方面承担责任的可能性微乎其微。

米兰检察官办公室和国家审计署的调查法院

2003年2月，米兰检察官办公室启动了对Enelpower前高级管理人员和其他个人的刑事调查(仍在进行中)，原因是他们涉嫌危害Enelpower和承包商为获得某些合同而支付的款项。执行 Enel、Enelpower和Enel Produzione董事会的决议，对相关供应商采取法律行动，最终与西门子和阿尔斯通达成和解。

根据刑事诉讼中发现的信息，州审计法院起诉了除Enel Produzione前董事长之外的Enelpower前首席执行官和一名前高管，并援引他们可能对税务机关造成的损失承担行政责任。Enel、Enelpower和Enel Produzione交存了一份文书，以支持地区检察官的请求。在2006年2月22日的一项裁决中，国家审计法院认定诉讼中引用的前董事和经理负有责任，判给Enelpower 约1400万欧元的损害赔偿金。该裁决已上诉至罗马国家审计法院中央司法上诉部门，目前该裁决仍在审理中。

在上述裁决的同时，Enelpower和Enel Produzione 就Enel Produzione前首席执行官和前Enelpower首席执行官兼经理对索赔人提起撤销诉讼，以获得法院裁决，质疑他们处置公司某些资产的权力。


(22)	股票期权计划以及董事和高级管理人员的薪酬

2002年，在Enel 股东大会上获得授权后，母公司推出了一项新的公司股票期权计划，授予其某些高管41,748,500份期权。在 2002年股票期权计划的受益者中，还包括当年在不同时间担任过Enel首席执行官的人。

如果Enel 2002财年的利息、税项、折旧及摊销前利润(EBITDA)超过了董事会批准的预算中所示的估计EBITDA，并且Telematico的Enel股票价格超过指定的参考指数，则该计划下的期权将被授予。如果Enel 2002财年的利息、税项、折旧和摊销前利润(EBITDA)超过了董事会批准的预算中显示的估计EBITDA，并且Telematico的Enel股票价格超过了指定的参考指数

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Enel S.P.A.及其子公司

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句号。如果不满足这两个条件中的任何一个，则所有选项都将过期。2003年3月，公司董事会确定，背心的所有期权条件均已满足。

2003年，在Enel 股东大会上获得授权后，母公司推出了新的公司股票期权计划，授予其某些高管47,624,005个期权。在 2003年股票期权计划的受益者中，还包括当年在不同时间担任过Enel首席执行官的人。

此计划基于与2002年计划类似的条件。2004年3月，公司董事会决定所有期权的授予条件已满足。

2004年，在Enel 股东大会上获得授权后，母公司推出了一项新的公司股票期权计划，授予其某些高管38,527,550份期权。在 2004年股票期权计划的受益者中，还包括当年担任Enel首席执行官的人。

此计划基于与2003年计划类似的条件。2005年3月，公司董事会决定所有期权的授予条件均已满足。

2004年，Enel董事会向所有期权持有者颁发了0.41欧元的现金红利，在行使股票期权时到期。

2005年，Enel董事会向所有期权持有者颁发了0.62欧元的现金红利。股票期权将在2005年到期。

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下表汇总了 Enel股票期权计划2006年的发展，详细说明了计算其公允价值时使用的主要假设。

股票期权计划的发展


选项数量	2002 Plan			2003 Plan			2004 Plan			2006 Plan			合计

2004年12月31日授予的期权		41,748,500			47,624,005			38,527,550			—			127,900,055
执行日期为 2004年12月31日的期权		24,104,556			16,342,119			—			—			40,446,675
期权于2004年12月31日失效		4,824,000			3,237,700			1,231,000			—			9,292,700
截至2004年12月31日的未偿还期权		12,819,944			28,044,186			37,296,550			—			78,160,680
2005年实施的期权		10,697,094			14,158,373			12,392,982			—			37,248,449
2005年选项失效		48,500			50,726			394,500			—			493,726
2005年12月31日未偿还期权		2,074,350			13,835,087			24,509,068			—			40,418,505
2006年授予的新期权		—			—			—			31,790,000			31,790,000
2006年实施的期权		1,319,050			11,726,012			6,079,571			—			19,124,633
2006年选项失效		—			60,290			334,300			286,000			680,590
截至2006年12月31日的未偿还期权		755,300			2,048,785			18,095,197			31,504,000			52,403,282
授予日的公允价值(欧元)		0.17			0.37			0.18			0.27
波动性		28	%		28	%		17	%		14	%
授权期		2年			2年			3.5年			4年
选项过期		2007年12月			2008年12月			2009年12月			2012年12月
平均预期年度股息		0.28			0.28			0.36			0.44
无风险利率		2.82	%		2.82	%		2.72	%		4.00	%

在合同期限内的无风险利率该选项基于授予时的欧元收益率曲线。

2006年5月26日，Enel普通股股东大会批准了2006年的股票期权计划，授予董事会执行该计划所需的权力，并根据股东大会确定的标准行使。2006年8月4日，Enel spa董事会行使股东大会赋予的权力，向 461名Enel Group高管授予31，79万份期权。将在2008至2009年间对 2006计划中设定的目标的完成情况进行核查。

根据董事会的规定，高管被分成不同的类别，每个类别可以获得不同数量的选项。认购股份的权利从属于在集团内继续受雇的相关高管，但有一些例外(例如，因退休或永久伤残而终止聘用、高管所在公司的集团退出以及继任)由规则明确规定。

可根据若干特定的暂停条件行使这些选项。这些指标包括超出集团EBITDA 预测，以及Enel股票相对于每个计划的法规中指定的基准指数的表现。

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董事和高级管理人员的薪酬

Enel的现任董事会成员是在2005年5月26日召开的Enel股东年会上任命的。Enel的股东还设定了董事的个人基本薪酬，金额为每年85,000欧元；而董事会在根据公司章程收到法定审计委员会的意见后，确定了董事会主席和首席执行官的额外薪酬。以下金额包括到期给此类人员的薪酬。

董事薪酬


姓氏	名称		职位			2006		2005

格努迪		皮耶罗		董事长			735,764.00		700,755.14
连续		Fulvio		首席执行官兼总经理			600,000.00		350,000.00
斯卡洛尼		保罗		CEO和GM(1	)		—		294,507.19
Ballio		朱利奥		导演			117,000.00		63,583.10
范托齐		奥古斯托		导演			116,427.00		62,833.10
卢西亚诺		亚历山德罗		导演			117,000.00		62,833.10
Miccio		毛罗		导演(1	)		—		47,404.21
摩甘提		佛朗哥		导演(1	)		—		46,630.90
纳波利塔诺		费尔南多		导演			117,250.00		110,479.99
塔兰托		弗朗西斯科		导演			122,500.00		117,029.40
托西		Gianfranco		导演			117,500.00		109,963.53
Valsecchi		弗朗西斯科		导演			117,000.00		62,883.10

							2,160,441.00		2,028,902.76


(1)		前Enel董事会成员。

董事的其他报酬


			2006						2005
					奖金						奖金
			非货币		和其他		其他		非货币		和其他		其他
姓氏	名称	职位	福利		奖励		薪酬		福利		奖励		薪酬

格努迪	皮耶罗	董事长		11,779.68		—		—		11,050.68		585,998.30		2,640,000.00
连续	Fulvio	CEO兼总经理		—		—		701,678.52		—		350,000.00		982,959.61
斯卡洛尼	保罗	CEO兼总经理		—		—		—		—		3,187,024.91		5,997,675.71
Ballio	朱利奥	导演		—		—		—		—		—		—
范托齐	奥古斯托	导演		—		—		—		—		—		—
卢西亚诺	亚历山德罗	导演		—		—		—		—		—		—
Miccio	毛罗	导演		—		—		—		—		—		—
摩甘提	佛朗哥	导演		—		—		—		—		—		28,506.84
纳波利塔诺	费尔南多	导演		—		—		—		—		—		—
塔兰托	弗朗西斯科	导演		—		—		—		—		—		18,273.97
托西	Gianfranco	导演		—		—		—		—		—		—
Valsecchi	弗朗西斯科	导演		—		—		—		—		—		—

				11,779.68		—		701,678.52		11,050.68		4,123,023.21		9,667,416.13

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合并财务报表附注 (续)

兼任董事的高管在2006年获得了7,428,332.98欧元的薪酬。

截至2006年12月31日的一年，Enel及其子公司支付给本年度报告中确定的所有 Enel董事、高级管理人员和法定审计师的总薪酬(不包括养老金、退休或类似福利)约为1050万欧元 (2005年为2470万欧元)。在截至2006年12月31日的年度，同一董事、法定审计师和高管在养老金、退休或类似福利方面支付或累计的总金额约为250万欧元(2005年为270万欧元)。

此外，孔蒂先生作为首席财务官还获得了下表所述的期权：


股票期权计划		可行使的期权		执行价			选项已行使		由此售出的股份
							其中2006年

	2001		347,916		7.272	347,916		—		332,916
	2002		902,500		6.426	566,500		—		566,500
	2003		992,800		5.240	497,840		—		497,840
	2004		600,000		6.242	—		—		—
	2006		1,500,000		6.842	—		—		—

2007年3月27日，董事会批准了一项关于新股票期权计划的提案，该提案规定向首席执行官(以总经理身份)分配1,500,000份期权，以认购与Enel新发行的普通股数量相同的股。2007年5月25日，年度股东大会批准了该提议，并授权董事会实施该股票期权计划。


23.	净收益和股东权益符合美国公认会计准则

IFRS-欧盟与美国公认会计原则之间的差异

如附注2所述，随附的截至二零零六年十二月三十一日及二零零五年十二月三十一日的综合财务报表及截至二零零六年十二月三十一日止三年的财务报表乃根据欧盟采纳的国际财务报告准则编制。IFRS-EU和国际会计准则委员会(IASB)发布的IFRS之间没有差异，因为这些准则与公司的财务报表有关。

IFRS-EU在某些重要方面与美国公认的会计原则不同 (美国公认会计准则)。下表 (调节表)汇总了

F-78

Enel S.P.A.及其子公司

合并财务报表附注 (续)

如果采用美国GAAP而不是IFRS-EU，则需要对合并净收入和合并股东权益进行调整。


			净收入												股权
			截至12月31日的年度												截至12月31日
	备注		2006			2005			2004			2006			2006			2005			2006
			(百万欧元)									(数百万			(百万欧元)						(数百万
												美元)									美元)

财务报表：
母公司的				3,036			3,895			2,631			4,007			18,460			19,057			24,362
少数股权		23.1		65			237			116			86			565			359			746

总计				3,101			4,132			2,747			4,093			19,025			19,416			25,108

由于增加/(减少)：
少数股权		23.1		(61	)		(237	)		(116	)		(81	)		(968	)		(359	)		(1,277	)
客户申请连接费		23.2		(355	)		(419	)		(464	)		(469	)		(2,182	)		(1,827	)		(2,880	)
固定资产重估、相关折旧及处置损益调整		23.3		(27	)		183			1,057			(36	)		618			645			816
资本化利息及相关折旧		23.4		33			(12	)		(33	)		44			1,269			1,236			1,675
提前退休计划		23.5		294			(121	)		197			388			370			76			488
员工福利义务		23.6		(36	)		6			38			(48	)		(8	)		151			(11	)
商誉减损和随后的附属公司处置		23.7		775			947			(1,722	)		1,023			—			(775	)		—
企业合并、商誉和其他无形资产		23.8		(100	)		(69	)		(86	)		(132	)		(3	)		97			(4	)
负商誉及相关调整		23.9		(24	)		(24	)		—			(32	)		(48	)		(24	)		(63	)
股权储备递延税金		23.10		—			—			—			—			(571	)		(571	)		(754	)
资产报废义务		23.11		62			1			(6	)		82			72			10			95
房地产销售收益业务		23.12		24			220			(667	)		31			(423	)		(447	)		(558	)
股权投资证券投资未上市股权投资		23.13		—			(4	)		4			—			(4	)		19			(5	)
金融资产转让		23.14		(2	)		—			—			(3	)		(2	)		—			(3	)
繁重的合同		23.15		32			—			—			42			32			—			42
其他差异		23.16		(66	)		43			(70	)		(86	)		(112	)		(47	)		(148	)
对账项目的税收影响				74			62			146			98			151			29			199
少数民族对账项目		23.1		(5	)		(10	)		6			(7	)		4			9			5

母公司对应的美国公认会计原则下的金额				3,719			4,698			1,031			4,907			17,220			17,638			22,725

F-79

Enel S.P.A.及其子公司

合并财务报表附注 (续)

下面列出的截至2006年12月31日和2005年12月31日的简明合并资产负债表已进行了调整，以反映IFRS-EU和美国公认会计准则之间的差异。

合并资产负债表


	截至12月31日
	2006		2005		2006
	(百万欧元)				(数百万
					美元)

资产
流动资产		12,704		12,654		16,764
物业、厂房和设备，净额		33,684		30,320		44,454
其他非流动资产		9,716		7,622		12,822

		56,104		50,596		74,040

负债和股东权益
流动负债		12,923		13,446		17,054
长期债务		12,056		10,967		15,911
其他非流动负债		13,561		8,195		17,896

总负债		38,540		32,608		50,861
少数股权		344		350		454
股东权益		17,220		17,638		22,725

		56,104		50,596		74,040

以下列出的截至2006年12月31日、2005年12月31日和2004年12月31日的简明合并损益表已进行调整，以反映IFRS-EU和美国公认会计准则之间的差异。

合并损益表


	2006			2005			2004			2006
	(百万欧元)									(数百万
										美元)

营业总收入		39,023			35,875			31,535			51,498
股权交易收入交易		263			—			—			347
总运营费用		32,551			29,235			24,436			42,957
商品风险管理净收入/(费用)		(614	)		272			(16	)		(810	)

营业收入		6,121			6,912			7,083			8,078
财务收入(亏损)		(362	)		(763	)		(703	)		(478	)
权益法损益投资		3			(30	)		(36	)		4

未扣除所得税和少数股权的持续经营收入		5,762			6,119			6,344			7,604
所得税费用		1,985			1,991			2,288			2,620

未计少数股权的持续经营收入		3,777			4,128			4,056			4,984
少数股权(亏损)		(58	)		(247	)		(98	)		(77	)

持续经营收入		3,719			3,881			3,958			4,907
非持续经营收入税后净额		—			817			(2,927	)		—

净收入		3,719			4,698			1,031			4,907

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合并财务报表附注 (续)

2005年和 2004年非持续经营的税后收入如下：


	2005			2004

停产业务收入		(200	)		94
处置停产业务的收益		951			(2,990	)
所得税		66			(31	)
停产净收益税后净收益		817			(2,927	)

下表显示了截至2006年12月31日、 2005年和2004年12月31日止年度的股东权益变动表，经过调整以反映 IFRS-EU和美国GAAP之间的差异。

合并股东权益变动表


	备注		2006			2005			2004			2006
			(百万欧元)									(数百万
												美元)

年初美国公认会计准则股东持股权益				17,638			15,697			18,651			23,277
年内的变动情况：
本年度净收入				3,719			4,698			1,031			4,908
中期股息				(1,235	)		(1,169	)		(2,014	)		(1,630	)
分红				(2,715	)		(2,214	)		(2,195	)		(3,583	)
累计其他综合损益，税后净额
最低养老金负债				(33	)		17			43			(44	)
fas 158的应用				(49	)		—						(65	)
@金融工具				145			241			(45	)		191
— Other				49			29			(15	)		65
行使股票期权				108			339			241			143
斯洛文尼亚共和国的少数股权		23.1		(407	)								(537	)

年底美国GAAP股东权益				17,220			17,638			15,697			22,725

其他综合收入的税收影响在附注24(A)中披露。

披露综合收益(税后净额)


	2006			2005		2004			2006
	(百万欧元)								(数百万
									美元)

按美国GAAP计算的净收入		3,719			4,698		1,031			4,908
最低养老金负债		(33	)		17		43			(44	)
股权证券投资		30			141		5			39
衍生品		115			100		(50	)		152
其他更改		49			29		(15	)		65

综合收入总额，扣除税净额		3,880			4,985		1,014			5,120

F-81

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23.1。少数股权权益

根据美国公认会计原则，股东权益和净收入仅包括归属于母公司权益持有人的权益部分。然而，根据IFRS-EU，股本和净收入包括与控股股东的股东和少数股权的股东相对应的股本和净收入。因此，为符合美国公认会计原则而进行的调整被记录下来，以排除股东权益和净收入中的少数权益部分。

根据美国公认会计原则，当公司合并非全资拥有的被收购子公司的资产和负债时，公允价值调整仅限于可归因于公司所有权百分比的金额；因此，根据美国公认会计准则，少数股东权益代表子公司净资产账面金额中的少数股东份额；而根据国际财务报告准则，少数股东的比例是在企业合并之日按公允价值计量的。

因此，根据美国公认会计原则，如果被收购公司在历史股东权益方面存在赤字，被收购公司的少数权益份额将作为合并股本的直接减值列示，公司完全确认被收购企业的业绩达到此类减持的程度。

在收购斯洛文尼亚埃莱克特拉纳之后，公司根据美国公认会计准则记录了4.07亿欧元的负少数股东权益作为股东权益的减少，并在集团净收入收入中完全确认了被收购公司根据IFRS-EU实现的400万少数股东净收入，以及2400万欧元少数股东权益对IFRS-EU和美国GAAP之间调整的影响。

23.2.客户费用连接费

根据国际财务报告准则-欧盟(IFRS-EU)向不符合资格的新客户收取的接入电网费用不需要升级配电网络资产，被视为独立交易，因为本公司没有其他义务，所有其他服务均单独支付。因此，此类费用将立即确认为收入，符合收入确认标准。

根据美国公认会计原则，此类连接费被视为从接入和类似费用中赚取的收入，将在客户关系的预计寿命(估计为20年)内确认。

二十三点三。固定资产重估、相关折旧和处置损益调整

公司选择使用在过渡到IFRS-EU之日或之前对固定资产进行的某些重估作为重估之日被视为成本的。根据美国公认会计原则，不允许进行此类重估。

调节表包括消除重估和相关累计折旧的调整，以反映根据美国GAAP历史成本基础重新计算折旧费用的影响，并根据美国GAAP账面价值确认资产处置的收益或损失。

二十三点四。资本化利息及相关折旧

根据美国公认会计原则(GAAP)，符合条件的资产的利息根据财务会计准则 (SFAS)第34号，利息资本化成本作为构建资产成本的一部分进行资本化。根据国际会计准则23，利息资本化是允许的，但不是必需的。根据IFRS-EU，公司已选择不将利息资本化。调节表包括调整，以反映资产利息资本化、符合SFAS第34号规定的利息资本化的程度以及对折旧的相关影响。

F-82

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23.4.1财产、厂房和设备披露

根据美国公认会计原则，公司的财产、厂房和设备净额包括以下内容：


	2006		2005
	(百万欧元)

物业、厂房和设备，毛：
发电站：
水电		7,218		6,661
热		18,325		17,304
核		2,597
地热和可再生能源		1,853		2,317
配电网		34,267		33,710
配气管网		2,743		2,733
土地和建筑		3,215		1,792
其他		1,835		1,478
施工中		2,761		2,038

总计		74,814		68,033

累计折旧：
发电站：
水电		3,125		2,595
热		10,093		9,641
核		928
地热和可再生能源		1,364		1,108
配电网		22,363		21,867
配气管网		1,077		1,029
土地和建筑		1,059		607
其他		1,121		866

总计		41,130		37,713

物业、厂房和设备，净额：
发电站：
水电		4,093		4,066
热		8,232		7,663
核		1,669
地热和可再生能源		489		1,209
配电网		11,904		11,843
配气管网		1,666		1,704
土地和建筑		2,156		1,185
其他		714		612
施工中		2,761		2,038

总计		33,684		30,320

F-83

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二十三点五。提前退休计划

根据IFRS-EU，当存在法律或推定的义务时，即当实体有详细的正式计划在正常退休日期之前终止雇用一名或一组员工的计划时，实体应将解雇福利确认为一项负债和一项费用。

根据美国公认会计原则(GAAP)，根据SFAS 88，自愿提前退休福利在员工正式接受工作时确认，金额可以合理地估计。

对账包括调整以取消不符合美国GAAP标准的拨备，以及在符合此类标准的期间确认此类费用。

23.6员工福利义务

根据IFRS 1提供的豁免，公司已选择将截至2004年1月1日的未确认精算净损益计入留存收益。根据美国公认会计原则，此豁免不适用，并会产生与精算收益摊销有关的差额和在收入中确认的亏损。

SFAS 158？雇主对拥有公开交易股权证券的雇主规定的福利养老金和其他退休后计划进行会计核算，自2006年12月31日起确认福利计划的资金状况和相关披露要求。

本报表要求在财务状况表中确认定义福利退休后计划(除多雇主计划外)的资金过剩或资金不足状态(按公允价值计算的计划资产与福利义务之间的差额)，并通过其他全面收益确认该资金状态在发生变化的当年的资产/负债。在首次应用本报表以及随后，雇主应继续应用SFAS第87、88和106号中的规定，在其财务状况报表日期衡量计划资产和福利义务，并确定净定期福利成本。

根据IAS 19和Enel的走廊方法相关选项，如果净损益超过定义的义务或计划资产在年初的公允价值的10%，则在参与者的预期剩余工作年限内确认精算损益。如果过去的正/负服务成本尚未结束，则在剩余服务期内确认。因此，根据IFRS-EU，没有资金状态被确认为通过其他综合收益(OCI)确认的资产或负债。

在采用SFAS 158时，如下表所示，未确认的精算损益和之前的未确认的服务成本被确认为 2.6亿欧元的税后净额，作为累计其他综合收入的组成部分。此次采用SFAS 158 导致递延税金资产增加了 2300万美元。


	Dec. 31,
	2006年前									Dec. 31,
	调整									2006
	最低责任									调整后
	和采用			调整			采用			最低责任和
	SFAS 158			最低责任			SFAS 158			采用SFAS 158
	(百万欧元)

养老金拨备		2,570			—			71			2,641
累计其他综合收入		(178	)		(33	)		(49	)		(260	)

截至2006年12月31日，在累计其他全面收益中确认的精算损益估计金额为 1800万欧元，并将在2007年损益表中摊销。

F-84

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合并财务报表附注 (续)

23.6.1养老金和其他退休后福利披露

下表说明了根据美国公认会计准则，预计福利义务和确定为计划资产的市场相关价值的公允价值的变化。


	养老金福利						其他退休后福利
	2006			2005			2006			2005
	(百万欧元)						(百万欧元)

预计收益更改义务：
1月1日的福利义务		1,792			1,990			1,220			1,241
服务成本		83			78			9			6
利息成本		75			78			49			48
精算(收益)损失		(30	)		(12	)		3			39
结算		(49	)		(48	)		—			—
收购(处置)业务的PBO		37			(113	)		6			(61	)
已支付福利		(162	)		(181	)		(58	)		(53	)
调整		(1	)		—			2			—

12月31日的福利义务		1,745			1,792			1,231			1,220

计划资产变更：
计划资产在 1月1日的公允价值		312			297			26			22
计划资产精算回报		(4	)		14			(1	)		1
公司贡献		21			156			—			—
已支付福利		(20	)		(111	)		—			(1	)
结算		—			(48	)		—			—
调整		(1	)		—			2			—
收益/(亏损)		—			4			—			4

计划资产在 12月31日的公允价值		308			312			27			26

计划资金状态对账：
有资金/(无资金)状态		(1,437	)		(1,480	)		(1,204	)		(1,194	)
无法识别的净(收益)/亏损		—			400			—			42
无法识别的净转移义务		—			(14	)		—			—

应计福利成本		(1,437	)		(1,094	)		(1,204	)		(1,152	)
最低责任调整		—			(265	)		—			—

合并资产负债表中确认的金额		(1,437	)		(1,359	)		(1,204	)		(1,152	)

累计福利义务超过计划资产的养老金计划信息：
预计福利义务		(1,401	)		(1,794	)		(60	)		(1,208	)
累计福利义务		(1,380	)		(1,676	)		(46	)		(1,134	)
计划资产公允价值		32			312			—			26

F-85

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合并财务报表附注 (续)

根据美国公认会计原则在合并资产负债表中确认的拨备金额分为当期部分和非当期部分，具体如下：


	2006		2005
	(百万欧元)

养老金拨备		2,641		2,246
其电流		132		200
其中非当前		2,509		2,046


	养老金福利						退休后的其他福利
	2006			2005			2006			2005
	(百万欧元)						(百万欧元)

应计福利成本		(1,437	)		(1,359	)		(1,204	)		(1,152	)
累计其他综合收入		—			265			—			—

确认净额		(1,437	)		(1,094	)		(1,204	)		(1,152	)

由于根据SFAS 158，资金状况在资产负债表上报告，因此确认最低养老金负债的义务不再适用。2005年，最低养老金负债的其他综合收入增加了2600万美元，2006年又减少了5000万美元。最低养老金负债的其他综合收入在2005年增加了2600万美元，2006年又减少了5000万美元。


										其他帖子-
	养老金福利									退休福利
	2006			2005			2004			2006			2005			2004
	(百万欧元)									(百万欧元)

净定期收益成本的构成：
服务成本		83			78			101			9			6			12
利息成本		75			78			104			49			48			56
计划资产预期回报率		(15	)		(13	)		(13	)		(1	)		(1	)		(1	)
摊销和精算 (收益)损失		(16	)		13			17			3			—			—

定期福利净成本		127			156			209			60			53			67
结算成本和其他调整		(50	)		39			71			—			—			2

应计总成本		77			195			280			60			53			69


										其他帖子-
	养老金福利									退休福利
	2006			2005			2004			2006			2005			2004

确定年度净定期成本时使用的加权平均假设：
折扣率		4.0	%		4.25	%		5.0	%		4.0	%		4.25	%		5.0	%
计划资产预期回报率		4.5	%		4.2	%		5.0	%		4.5	%		4.2	%		5.0	%
薪酬加幅		3.0	%		3.0	%		3.5	%		3.0	%		3.0	%		3.5	%

F-86

Enel S.P.A.及其子公司

合并财务报表附注 (续)

假定的医疗费用趋势比率对医疗计划报告的金额有显著影响。假设医疗成本趋势变化个百分点将产生以下影响：


	1-百分比-		1-百分比-
	加分		点数减少
	(百万欧元)

对总成本的影响		—		—
对累积的退休后福利义务的影响		2		(1	)

公司的养老金计划和退休后计划资产仅与某些西班牙子公司有关，完全由保险合同承保。根据合同条款，年收益由保险公司保证，投资决策由保险公司负责。

预计未来的福利支出

预计将支付以下未贴现的福利付款，包括可归因于预计未来员工服务的福利：


	养老金		其他帖子-
	福利		退休福利
	(百万欧元)

2007		142		12
2008		152		12
2009		172		13
2010		194		13
2011		222		13
年 2012-2016		1,146		68

23.7商誉减值和附属公司随后的处置

SFAS 142要求使用规定的两步流程对商誉进行减值测试。第一步通过将报告单位的公允价值与其账面价值进行比较来筛选潜在减损。如果报告单位的公允价值小于其账面价值，则必须完成第二步。第二步需要计算报告单位商誉的隐含公允价值与商誉账面价值的比较。商誉账面金额超过其隐含公允价值的任何金额都必须记为减值费用。

本公司使用现值技术估计其报告单位的公允价值，并纳入市场参与者将在其公允价值估计中使用的估计贴现未来现金流量假设。2004年6月30日电信报告单位的减值测试使用与往年相同的基准进行评估，未导致减值费用。然而，由于公司认为情况发生变化而非不会使报告单位的公允价值低于其账面价值，公司于2004年12月31日重新进行了减值测试，与根据国际会计准则36记录的费用相比，商誉减值费用增加了17.22亿欧元，这与公司在Wind的权益有关。

2005年和2006年的对帐表调整包括由于2006年和2005年分别出售62.75%和37.25%的Wind所有权权益而增加的净收入，相当于9.47亿欧元和 7.75亿欧元。由于上述减值费用，这两项收入在美国公认会计准则下记录的账面价值较低。

F-87

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23.8业务合并、商誉和其他无形资产

根据IFRS 1提供的豁免，公司选择不重述在2004年1月1日之前完成的业务合并。

根据美国公认会计原则(GAAP)，本公司遵循财务准则第141号，企业合并 (SFAS 141)，该报表要求2001年6月30日以后开始的所有企业合并均采用会计核算的购买方法。在2001年6月30日之后开始实施的财务报表企业合并 (SFAS 141)要求所有企业合并均采用会计采购方法。SFAS 141还包括关于在企业合并中收购的商誉和其他无形资产的初始确认和计量的指南。

根据IFRS-EU和美国GAAP的差异导致意大利GAAP和美国GAAP之间先前存在的差异主要是由于将超额成本分配给收购的资产和承担的负债，以及美国 GAAP不允许在2004年1月1日之前的商誉摊销(SFAS No.142，自2002年1月1日起生效) 。

当本公司合并被收购的非全资子公司的资产和负债时，公允价值调整仅限于归属于公司所有权百分比的金额；因此，根据美国公认会计原则，少数股东权益代表子公司净资产账面金额的份额；而根据国际财务报告准则，少数股东的比例为按该等净资产的公允价值计算的

如果被收购公司的历史股东权益出现赤字，被收购公司的少数股权份额可以作为合并股本的直接减少额呈现，或者在少数股东没有赔偿累计损失的约束义务的范围内作为商誉呈现。公司将可归因于少数股权的股东权益赤字列示为其合并股本的直接减少，并完全确认所收购的企业的业绩达到从合并股本中直接减少的程度。

本公司遵循财务会计准则第142号声明，商誉和其他无形资产 (SFAS 142)。SFAS 142禁止摊销所有使用年限不确定的商誉和无形资产，还要求不再摊销计入权益法投资账面价值的商誉。使用寿命有限的无形资产(不包括商誉) 继续在其使用寿命内摊销。

23.8.1 Camuzzi 采购价格分配

2002年5月23日，公司以10.45亿澳元现金收购了Camuzzi Gazometri spa公司98.81%的股份。

根据美国公认会计原则，该公司将此类收购作为购买入账，并记录了一笔无形的客户关系 $5.66亿，鉴于估计的客户营业额，它将在 15年内摊销，而价值为6,600万欧元的许可证将在许可证有效期内在9年内摊销。(=如果未续订许可证，即使许可证由另一方持有，客户关系仍将继续存在。

F-88

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下表汇总了在收购日期按美国公认会计原则(GAAP)收购的资产和承担的负债的公允价值：


	数百万欧元

流动资产		479
固定资产净额		866
无形资产		632
其他非流动资产		98
收购总资产		2,075
流动负债		(658	)
长期债务		(228	)
少数股权		(2	)
其他非流动负债		(142	)
承担的总负债		(1,030	)
获得净资产		1,045

23.8.2欧元收购

2003年6月16日，Enel和Unión Fenosa签署了一项协议，由Enel收购Unión Fenosa Energ？as ESpeciales(EUFER)80%的股份，该公司是一家将西班牙运营商在可再生资源生产能源领域的活动以1.78亿欧元进行分组的公司，而Unión Fenosa持有30%股份的看涨期权

下表汇总了在收购日期按美国公认会计原则(GAAP)收购的资产和承担的负债的公允价值：


	数百万欧元

流动资产		46
固定资产净额		168
商誉		123
其他非流动资产		39
收购总资产		376
流动负债		(47	)
长期债务		(135	)
少数股权		(14	)
其他非流动负债		(2	)
承担的总负债		(198	)
获得净资产		178

就美国公认会计原则而言，根据收购确认的1.23亿欧元商誉在国际部门行使看涨期权之前转让，且未摊销。

在2006年5月30日行使上述看涨期权后，Unión Fenosa持有30%的欧元外汇储备股份 Enel投资降至欧元外汇储备股本的50%，最初的商誉金额被取消确认为4600万欧元。自此日起，EUFER与第三方共同共同控制，根据IFRS-EU按比例合并，剩余的商誉部分 $7700万计入美国公认会计准则(GAAP)下的权益法投资的账面价值。

F-89

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23.8.3 Wind 获取

2003年3月20日，Enel达成协议，由法国电信集团(France Telecom) 收购Wind持有的26.6%的股本，从而实现对Wind的全资拥有。支付的价格为13.89亿欧元，购买协议包括取消法国电信持有的看涨期权，使法国电信有权将其在Wind的股份增加到44%。协议规定，如果Enel在2004年12月31日之前出售Wind股票，将获得高于Enel支付给法国电信的每股现金价格，则向法国电信支付额外对价。除了转让1.75亿美元次级贷款之外，转让股份和支付价款也是在2003年7月1日进行的。

下表汇总了在收购日期按美国公认会计原则(GAAP)收购的资产和承担的负债的公允价值：


	数百万欧元

流动资产		395
固定资产净额		922
商誉		855
无形资产		595
其他非流动资产		1,284
收购总资产		4,051
流动负债		(622	)
长期债务		(1,855	)
少数股权		(7	)
其他非流动负债		(178	)
承担的总负债		(2,662	)
获得净资产		1,389

在收购的5.95亿欧元无形资产中， 4.08亿欧元被分配给被确定具有无限使用寿命的品牌，因此没有摊销，1.03亿欧元被分配给客户关系并在5年内摊销，根据估计的客户营业额被认为是合适的， 8400万欧元被分配给GSM许可证，在许可证的剩余期限内摊销(这将是由此产生的8.55亿欧元商誉分配给了电信部门。少数股权代表第三方在Wind子公司的权益。

2005年和2006年销售的对账包括本行取消合并Wind的逆转效果。

23.8.4 Maritza 收购

2003年3月5日，作为旨在扩大其国际业务的计划的一部分，本公司收购了荷兰Entergy Power Holding Maritza BV公司60%的股本，后者又控制着保加利亚公司Maritza East III Power Company AD 73%的股份。后者将对位于保加利亚的褐煤发电厂进行整修和环境升级。

F-90

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下表汇总了在收购日期按美国公认会计原则(GAAP)收购的资产和承担的负债的公允价值：


	数百万欧元

流动资产		95
固定资产净额		57
商誉		28
其他非流动资产		9
收购总资产		189
流动负债		(53	)
长期债务		—
少数股权		(61	)
其他非流动负债		—
承担的总负债		(114	)
获得净资产		75

由此产生的2800万欧元商誉在国际部门内进行了分配。

23.8.5 Viesgo 收购

2002年1月8日，作为旨在扩展其国际业务的计划的一部分，该公司以19.2亿澳元现金收购了西班牙第四大电力运营商Viesgo集团的控股公司Electra de Viesgo SL的100%股本。

下表汇总了在收购日期按美国公认会计原则(GAAP)收购的资产和承担的负债的公允价值：


	数百万欧元

流动资产		252
固定资产净额		1,421
商誉		757
其他非流动资产		123
收购总资产		2,553
流动负债		(457	)
长期债务		(12	)
少数股权		(19	)
其他非流动负债		(145	)
承担的总负债		(633	)
获得净资产		1,920

由此产生的7.57亿欧元商誉在国际部门内进行了分配。少数股权与某些Viesgo子公司有关。

F-91

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23.8.6斯洛文尼亚收购elektrárne

2006年4月28日，该公司以8.44亿欧元的总代价收购了斯洛文尼亚埃勒克特拉纳66%的股份。

下表汇总了在收购日期根据美国公认会计原则(GAAP)收购的资产和承担的负债的公允价值：


	数百万欧元

流动资产		408
固定资产净额		3,210
商誉		561
无形资产		15
其他非流动资产		590
收购总资产		4,784
流动负债		(947	)
长期债务		(835	)
其他非流动负债		(2,565	)
承担的总负债		(4,347	)
被收购企业股权亏损		407
获得净资产		844

就美国公认会计原则而言，商誉在国际部门内转让。少数股权代表少数股东在斯洛文尼亚国家石油公司净资产账面金额中所占的份额。被收购公司的少数权益赤字显示为合并股本的直接减少。在收购日期之后，公司将完全确认斯洛文尼亚的业绩，直到历史股东应占少数股东权益从合并股本减少到程度为止。

以下是截至2005年12月31日和2006年12月31日的未经审计的预计经营业绩，假设收购斯洛文尼亚 Elektrárne发生在2005年1月1日。预计的信息不一定表示操作的结果(如果收购在该日期完成，实际就会发生)，也不意味着代表未来期间的操作结果。


	截至12月31日的年度
	2005		2006
	(百万欧元)

营业收入		40,882		39,513
净收入		4,510		3,738
每股收益-基本(欧元)		0.73		0.61
每股收益-稀释后(欧元)		0.73		0.61

F-92

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23.8.7商誉披露

根据美国公认会计原则，部门商誉的账面价值如下：


				国内
				代
	电信-			和能源
	信息			管理			国内销售		国际			其他			合计

截至2005年1月1日的余额		2,820			1,071			8		—			7			3,906
交换差异		—			23			—		—			—			23
处理(1)		(2,820	)		—			—		—			—			(2,820	)

截至2005年12月31日的余额		—			1,094			8		—			7			1,109
由于重组段中的更改而重新分类		—			(1,094	)		—		1,094			—			—
收购		—			—			—		577			—			577
处理(2)		—			—			—		(131	)		—			(131	)
减损		—			—			—		(1	)		(2	)		(3	)
交换差异		—			—			—		33			—			33

截至2006年12月31日的余额		—			—			8		1,572			5			1,585


(1)		出售Wind 62.75%股权后，相当于10.5亿澳元的剩余商誉已于2005年12月31日在相关投资中进行了分类。 2006年，在出售Wind剩余37.25%股权后，上述商誉已被处置。

(2)		出售EUFER的30%股权后，相当于8200万欧元的剩余商誉已归入使用权益法核算的相关投资。

没有将商誉分配给任何其他细分市场。

23.8.8无形资产披露

下表汇总了美国公认会计准则(GAAP)下上述业务组合的无形资产。


	客户						客户
	关系			许可证			公文包

截至2004年1月1日的余额净额		561			122			86
2005年摊销费用		(51	)		(11	)		(8	)
2005年处置数量		(60	)		(72	)		(78	)

截至2005年12月31日的余额净额		450			39			—
2006年摊销费用		(38	)		(7	)		—
2006年处置数量		(19	)		—			—

截至2006年12月31日的余额净额		393			32			—

截至2006年12月31日，累计摊销客户关系为1.74亿美元，许可证为 3300万美元。截至2005年12月31日，客户关系累计摊销金额为1.38亿欧元，许可证累计摊销金额为2600万欧元。出售Wind公司37.25%股权后，4.08亿欧元的商标不受摊销。

根据美国公认会计原则在2007至2011年间记录的无形资产摊销估计约为约2.25亿欧元。

F-93

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根据IFRS-EU在2007至2011年间记录的无形资产摊销估计分别约为 1.71亿欧元、1.32亿欧元、 8900万欧元、1400万欧元和 400万欧元。

2006年收购的无形资产主要涉及工业专利和知识产权，平均剩余使用寿命在三到五年之间摊销，特许权、许可证、商标和类似权利在与客户的关系或特许权的平均期限内以直线方式摊销。

二十三点九。负商誉及相关调整

根据IFRS-EU，收购成本超过收购方在收购的可确认净资产公允价值中的权益的任何额外成本代表商誉，应确认为资产。当收购方在收购净资产的公允价值中的权益明显超过收购成本时，收购方需要对业务成本进行重新评估收购资产的公允价值，并承担负债和或有负债。如果重新评估后继续存在超额，将立即在利润中确认。

根据美国公认会计原则，被收购的实体的成本超过分配给收购的资产和承担的负债后的净额被确认为商誉。如果存在负商誉，一般应按比例减记非流动资产。如果在将分配给非流动资产的金额减为零后仍有任何超额，则剩余超额将在业务合并完成期间确认为收益，除非合并涉及或有对价，这将被确认为被收购实体的额外成本要素。在这种情况下，可能较少的金额被确认为该期间的收益。

2005年收购罗马尼亚公司 Electrica Banat和Electrica Dobrogea时，除了负商誉确认外，没有发现美国GAAP/ IFRS-欧盟在这两家公司的采购会计差异。根据IFRS-EU，该公司在收益中记录了2400万欧元的负商誉。根据美国公认会计原则(GAAP) ，此金额分配为收购有形资产的减值。

关于2006年收购Maritza East III Power Holding剩余40%的股份 (60%的股本于2003年收购)，根据IFRS-EU，公司在收益中记录了负商誉 2600万瑞士法郎。考虑到在进一步收购Maritza East III Power 控股公司股份之前IFRS-EU和美国GAAP之间的差异，根据美国GAAP，调整后的金额 (约合2100万欧元)被分配为减少收购的非流动资产。

对帐表包括对负商誉抵销和基于新的美国公认会计准则历史成本重新计算有形资产折旧的调整。

23.10递延股权公积金税

根据IFRS-EU，如果公司能够控制何时以及是否分配从重估资产产生的准备金，则本公司不需要确认包括资产重估在内的股权准备金的递延税。因此，考虑到公司已确定在可预见的将来不会分配此类储备，因此无需拨备。

就美国GAAP而言，如 SFAS编号109--《所得税会计》中所述，由于满足了某些标准，因此需要确认这些税种。对账反映了与上述IFRS-EU和美国GAAP差异相关的递延税金的影响。

F-94

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23.11资产报废债务

根据国际会计准则37，实体必须在退役义务产生后立即确认责任，这通常是在设施建造和要修复的损害发生时。确认的金额折现为其现值，并添加到相应资产的成本中。

根据美国GAAP，Enel遵循SFAS第143号资产报废债务会计(SFAS 143)，涉及与有形长期资产报废相关的义务和相关资产报废成本的财务会计和报告。标准适用于因收购、建造、开发或正常使用资产而产生的与长期资产报废相关的法律义务。根据本标准，此类义务的负债在发生时按公允价值确认，相应的资产报废成本将添加到相关资产的账面金额中。

尽管根据美国GAAP资产报废义务确认标准与IFRS-EU非常相似，但在何时满足确认标准以及如何计算成本估算变化或确定债务净现值方面存在差异。根据IFRS-EU，用于衡量负债的贴现率在每个报告日期进行调整，而根据美国公认会计原则(U.S.GAAP)，最初确认负债时应用的贴现率用于减少资产报废债务的估计变更。

23.12出售房地产业务收益

2004年7月14日，Enel以14亿澳元的价格出售了887栋写字楼，其中包括13.25亿澳元的现金和7500万澳元的次级债务。在出售的同时，Enel以约8400万澳元的年租金回租了某些物业，租期从6年到20年不等。根据 IFRS-EU，Enel在销售之日全面确认了销售收益净额与办公大楼(包括同时回租的办公大楼)的账面净值之间的差额。根据IFRS-EU，融资租赁会计适用于符合融资租赁会计标准的租赁。

根据美国公认会计原则，考虑到次级债务，回租交易作为融资交易入账，收益相应递延。

2005年，Enel解除了与交易对手的次级债务，因此销售回租交易符合销售确认资格，回租被归类为经营租赁，符合资本租赁标准的租赁被计入资本租赁。超过最低租赁付款净现值的收益在2005年确认，剩余收益在租赁期内递延并确认。

对账包括对财务报表的调整，以获得在运营租赁期内递延的收益。

二十三点一三股权证券投资未上市股权投资投资

IFRS-EU要求对未上市股权投资进行投资，其公允价值可以合理估计为公允价值，公允价值变动记录在股东权益储备中。

美国公认会计原则要求未上市的股权证券按成本确认，并在收益中确认任何减值损失。

23.14转移金融资产

根据IFRS-EU，出售联营公司投资的确认标准计入IAS 18，收入确认项下。根据美国公认会计原则，此类交易按照SFAS第140号入账金融资产的转移和服务以及负债的清偿。因此，会计准则的不同之处在于，国际财务报告准则的会计处理是基于风险和回报的转移，而

F-95

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美国公认会计原则规定了三个条件，这三个条件都必须满足，转让方才能交出对转让资产的控制权：转让资产已与转让方隔离；b)受让方有权质押或交换其收购的资产；c) 转让方未保持对转让资产的有效控制。

如果满足上述条件，则在交换中收到转让资产的实益权益以外的其他对价的情况下，转让符合出售的条件。

2006年12月，Enel出售了其在Weather公司26.1%的股份：协议设想将Weather公司10%的股份出售给全资子公司Weather ，剩余的16.1%出售给其母公司Weather Investment II S.à.r.l.

协议价格为19,620亿卢比；此价格的一部分(10亿卢比)通过付款结算，其余部分(9.62亿卢比)将在转让后18个月内结算；待结算的部分以26.1%的Weather股本的质押作为担保，以Enel为受益人。

由于不完全满足上述条件，SFAS第140号的条款不允许根据美国公认会计准则(GAAP)对天气投资进行取消确认。

因此，根据转让在 IFRS-EU项下确认的200万欧元收益已根据美国公认会计准则冲销。

23.15繁重的合同

根据IFRS-EU，公司确认了因不可取消的繁重合同而增加的预期损失。在这种情况下，根据美国公认会计原则，一般不允许确认上述因繁重合同而产生的预期损失。因此，对账包括调整以消除不符合美国公认会计准则确认标准的拨备。

然而，关于在企业合并中收购的不可撤销的繁重合同的会计处理，美国GAAP和IFRS-EU都要求收购公司在收购价分配中计入预计因被收购公司持有的繁重合同而产生的损失拨备。随后的计量按国际财务报告准则下的现行市场利率计量，而根据美国公认会计准则计量则按初始确认时使用的利率计量。对账还包括在损益表中冲销上述拨备所采用的不同方法的影响。

二十三点一六其他差异

标题包含对对帐影响较小的残余差异。

二十三点一七分类差异

共同控制的实体

IFRS-EU允许公司使用权益法或比例合并对共同控制实体的投资进行会计处理；在这种情况下，Enel 采用比例合并。

美国GAAP要求共同控制的实体使用权益法进行核算；不允许按比例进行合并。因此，根据美国GAAP编制的简明的合并资产负债表和简明的收入合并报表反映了上述的美国GAAP标准。

停止操作

在分别于2005年8月11日和2005年9月15日出售Wind和Terna的投资后，这些实体从这两个日期开始解除合并，截至出售日期的财务业绩在IFRS-EU中报告为停产业务。

F-96

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合并财务报表附注 (续)

由于公司仍与Terna保持着可观的持续现金流，根据IFRS-EU，该实体在2005和2004年的非持续运营中的业绩已被重新分类为美国GAAP 目的的持续运营。

在2006年2月8日出售Wind剩余的37.25%股权之后，本公司并未继续参与Wind的运营，因此就美国公认会计准则而言，本公司将Wind的业绩视为2005和2004年的停产运营。

核燃料

根据IFRS-EU，公司将核燃料归类到库存中，而根据美国公认会计原则，上述燃料构成折旧资产。因此，根据美国公认会计原则分类，截至2006年12月31日，约1.21亿美元已从库存重新分类为物业、厂房和设备。

资产报废债务：增值费用

关于资产报废义务，根据国际会计准则第37号，因时间推移造成的负债变化在综合损益表中确认为财务费用；而根据美国公认会计准则，根据财务会计准则第143号，票面价值。14、将上述费用归类为营业费用。

养老金计划：利息成本

期间确认的利息成本构成确定为预计福利义务因时间推移而增加。根据国际会计准则第19号，此类利息成本被确认为财务费用；而根据美国公认会计原则，根据SFAS第87号要求，上述利息成本应重新归类为运营费用。

二十三点一八最近发布了美国会计声明

公允价值计量。2006年9月，财务会计准则委员会发布第157号声明，说明公允价值计量。本声明将公允价值定义为在计量日期在市场参与者之间有序交易中出售资产或支付转移负债将收到的价格，为计量资产和负债的公允价值提供额外的指导(通过根据估值输入技术引入公允价值层次结构)，并扩大关于公允价值计量的披露。本声明未扩大公允价值计量的使用范围。

所得税的不确定性。2006年6月，财务会计准则委员会(FASB)发布了第48号解释--所得税不确定性会计处理(br})--对FASB第109号声明的解释。本解释澄清了根据财务会计准则委员会第109号报表(所得税会计处理)在企业财务报表中确认的所得税不确定性的会计处理。前述报表并未规定对纳税申报单中的纳税部位进行财务报表确认和计量的确认阈值或计量属性。为了解决所得税会计中存在的实践差异，FIN 48澄清了报表109的应用，定义了一个标准，即个税头寸必须满足要在企业的财务报表中确认的该头寸的任何部分的利益(更有可能确认而不是确认阈值)。此外，本解释还就计量、终止确认、分类、利息和处罚、过渡期和过渡期会计提供了指导。 FIN 48还修订了披露

F-97

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合并财务报表附注 (续)

要求，并介绍未确认的税收优惠的规定年度表格前滚。此解释应在2006年12月15日之后从开始的会计年度有效。允许提前采用，前提是企业尚未发布该年度的财务报表。该公司正在评估FIN 48对其合并财务报表的影响。


(24)	其他美国公认会计准则披露


(a)	所得税核算

截至2006年12月31日、2005年12月31日和2004年12月31日的年度，美国公认会计准则下的所得税拨备详情如下：


	2006		2005		2004		2006
	(百万欧元)						(数百万
							美元)

当前		1,657		1,398		1,525		2,187
延期		328		593		763		433

总计		1,985		1,991		2,288		2,620

除微不足道的税前收入和税前费用外，所有收入都来自意大利。

截至2006年12月31日、2005年12月31日和2004年12月31日的年度理论税率和实际税率之间的差异是由以下因素造成的：


	2006			2005			2004

理论税率*		33.0	%		33.0	%		33.0	%
永久性差异和次要项		(4.0	)%		(3.3	)%		(0.6	)%
估计所得税与往年的差额		(0.1	)%		0.3	%		(0.3	)%
地区税(IRAP)		5.6	%		7.6	%		7.4	%

本年度所得税税率		34.5	%		37.6	%		39.5	%


*		意大利企业所得税税率为33%。

F-98

Enel S.P.A.及其子公司

合并财务报表附注 (续)

截至2006年12月31日和2005年12月31日，美国公认会计原则(GAAP)下的递延税项资产(负债)的组成部分如下：


	截至12月31日的年度
	2006			2005			2006
	(百万欧元)						(数百万
							美元)

递延税金资产：
其他退休后福利会计		9			—			12
资产减记		57			—			75
诉讼准备金和或有负债		542			515			715
税损结转		317			343			418
客户申请连接费		813			681			1,073
金融资产计量		44			146			58
递延收入		165			174			218
其他		700			821			924

递延税金资产总额		2,647			2,680			3,493
估值免税额		(252	)		(218	)		(333	)

递延税金资产总额，净额		2,395			2,462			3,160

递延纳税义务：
其他退休后福利会计		—			(2	)		—
资产减记		(228	)		(172	)		(301	)
公用事业厂重估		(100	)		(95	)		(132	)
公用事业厂加速折旧		(1,740	)		(1,640	)		(2,296	)
公用事业厂利息资本化		(463	)		(460	)		(611	)
股权储备		(288	)		(282	)		(380	)
其他		(376	)		(20	)		(496	)

递延纳税负债总额		(3,195	)		(2,671	)		(4,216	)

递延纳税净负债		(800	)		(209	)		(1,056	)

在截至2005年12月31日和2006年的两年中，估值免税额在2005年减少了3.77亿欧元，然后在2006年增加了3400万英镑。

截至2006年12月31日的税损结转到期如下：


	•	2011年后：2.13亿英镑；

	•	无限制：7.63亿英镑。

确定与公司海外业务的未分配收益相关的递延税额负债(如果有)是不可行的。

F-99

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合并财务报表附注 (续)

截至2006年12月31日、2005年12月31日、2004年12月31日，其他综合所得中各项目的所得税分配情况如下：


	2006		2005			2004
	(百万欧元)

最低养老金负债		17		(17	)		20
SFAS 158的应用		23		—			—
股权证券投资		7		2			(2	)

在评估递延税项资产的变现能力时，管理层会考虑部分或全部递延税项资产是否更有可能无法变现。递延税项资产的最终变现取决于在期间产生的未来应纳税所得额这些暂时性差异成为可扣除的结转税金损失。管理层在进行此评估时会考虑递延纳税负债的计划冲销、预计的未来应纳税所得额以及税务筹划策略。根据过去应纳税所得额和对未来应纳税所得额的预测(br}递延税项资产可抵扣期间)，管理层认为，本公司将更有可能实现这些可抵扣差额和税金结转带来的好处，扣除于2006年12月31日的现有估值免税额。但是，如果减少对结转期内未来应纳税所得额的估计，则被视为可变现的递延税项资产的金额可能在近期减少。


(b)	每股收益

根据美国公认会计原则计算截至2006年12月31日、2005年12月31日和2004年12月31日的年度每股基本收益和稀释后每股收益如下：


	2006		2005		2004			2006
	(百万欧元)*							(数百万
								美元)*

普通股股东可获得的收入		3,719		4,698		1,031			4,908
加权平均股基本股(百万股)		6,170		6,142		6,084			6,170
加权平均稀释后的股份(百万股)		6,235		6,171		6,186			6,235
每股收益-基本		0.60		0.76		0.17			0.79
持续运营收益每股收益 (基本和稀释后)		0.60		0.63		0.65			0.79
每股非持续运营收益 (基本和稀释)		—		0.13		(0.48	)		—


(*)		每股数据除外，分别使用欧元和美元。


(c)	法规的影响

本公司受能源局监管许多法律、法令和法规提供了额外的监督。当前的监管费率结构通过价格上限框架为公司提供一定水平的成本回收，而不一定是提供服务的具体成本。因此，SFAS第71号，？对某些类型的法规的影响进行会计处理，该法规涉及按实际成本调整费率的实体，目前不适用于这些合并财务报表。

F-100

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合并财务报表附注 (续)


(d)	股票期权补偿成本

下表提供了有关股票期权计划的其他信息。


	数量			平均助学金
	选项			价格(欧元)

2002年1月1日业绩突出		24,706,668			7.6
已授予		41,748,500			6.4
锻炼		—			—
被没收		—			—
2002年12月31日未完成		66,455,168			6.9
2003年1月1日业绩突出		66,455,168			6.9
已授予		47,624,005			5.2
锻炼		—			—
被没收		—			—
2003年12月31日未完成		114,079,173			6.2
2004年1月1日业绩突出		114,079,173			6.2
已授予		38,527,550			6.2
锻炼		(40,446,675	)		6.0
被没收		(17,309,226	)		6.8
2004年12月31日未完成		94,850,822			6.2
2005年1月1日业绩突出		94,850,822			6.2
已授予		28,757,000			7.3
锻炼		(53,549,782	)		4.1
被没收		(29,639,535	)		7.2
2005年12月31日未完成		40,418,505			5.9
2006年1月1日业绩突出		40,418,505			5.9
已授予		31,790,000			6.8
锻炼		(19,124,633	)		5.6
被没收		(680,590	)		6.4
截至2006年12月31日未完成		52,403,282			6.6

根据美国公认会计原则(GAAP)，Enel前几年的股票薪酬计划根据SFAS 123进行了股票薪酬核算，并应用了《APB 25，发放给员工的股票会计》中的确认和计量条款。相应地，基于股票的员工薪酬成本根据内在价值(相关普通股的市场价格超出的 )确认。此外，公司还提交了经第148号SFAS修订的 SFAS No.123所要求的形式上的披露。《股票基本薪酬会计》过渡和披露。

自2006年1月1日起，ENEL采用了第123(R)号SFAS。上述声明要求与股份支付相关的补偿费用采用公允价值计量方法在净收益中确认。根据公允价值法，奖励的估计公允价值计入归属期间的损益表。

Enel按照SFAS第123(R)号中规定的应用了修改后的预期过渡法，因此没有重述之前的期。

F-101

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合并财务报表附注 (续)

在此方法的基础上，本声明适用于采用后授予的新奖励，以及之前授予的股权奖励中截至2006年1月1日尚未提供必要服务的未授予部分。

2006年基于股份的薪酬支出使公司的运营业绩减少如下：


	2006
	(百万欧元)

所得税前收入		(22	)
净收入		(15	)
基本每股收益		0.00
稀释后每股收益		0.00

以下预计净收入和每股收益信息已按Enel在2005年和2004年使用公允价值方法发放的基于股票的薪酬进行了核算，这符合财务会计准则第123号的规定，以便于进一步披露。


	2005			2004

根据美国公认会计原则(GAAP)报告的净收入		4,698			1,031
基于股票的员工薪酬费用，如报告		165			139
基于股票的员工薪酬公允价值以下的费用		(179	)		(122	)
预计净收入		4,684			1,048

本公司截至2005年12月31日和2004年12月31日止年度的预计每股收益，有与母公司启动的计划有关的补偿成本，根据经第148号修订的SFAS第123号记录如下：


	2005				2004
	如报道的那样		形式		如报道的那样		形式

每股基本收益和稀释后收益		0.77		0.76		0.17		0.17


(25)	后续事件(未审核)

在美国和加拿大建设风力发电厂的协议

2007年1月5日，Enel通过其子公司Enel 北美签署了一系列协议，在美国和加拿大建设两座风力发电厂，并为这两座发电厂提供电力，最大装机容量分别为250兆瓦和27兆瓦。

美国堪萨斯州的Smoky Hills项目将分两个阶段建设，第一阶段100.8兆瓦计划于2007年底上线。一旦完全实施，设施的最大容量将达到250兆瓦。

在加拿大运营的Enel North America 的全资子公司NeWind签署了一份合同，通过建设和运营27兆瓦的St.Lawrence Wind 项目，向纽芬兰和拉布拉多水电供应电力，该项目每年将产生约10万兆瓦时的电力。 NeWind是在加拿大运营的Enel North America 的全资子公司，通过建设和运营27兆瓦的圣劳伦斯风力项目，为纽芬兰和拉布拉多水电提供电力。IT 计划于2008年底开始运营。

增加Fortuna的股份

2007年2月2日，Enel通过其荷兰子公司Enel Investment Holding，从在新兴市场从事电力业务的Globeleq收购了巴拿马注册公司Globeleq Holdings Fortuna的全部股份。作为这笔交易的结果，负责福图纳水电站运营管理的Enel 增加了其在巴拿马的间接持股

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合并财务报表附注 (续)

水力发电公司从24.5%提高到49%。Enel Investment Holding为股权支付了1.613亿美元，按当前汇率计算，相当于约1.245亿欧元。

收购Endesa股份

2007年2月27日，Enel通过其子公司 Enel Energy Europe(EEE)收购了西班牙主要发电商Endesa SA(Endesa)的105,800,000股票，相当于该公司股本的9.99%，价格为每股39欧元，总计41.262亿欧元。 Endesa股票是通过与机构投资者进行场外交易获得的。 Enel Energy Europe(EEE)通过与机构投资者进行场外交易收购了Endesa SA(Endesa SA)105,800,000股票，相当于该公司股本的9.99%。通过与机构投资者进行场外交易获得的Endesa股票

2007年3月1日，EEE与UBS Limited签订换股协议，标的由最多74,112,648股Endesa股票(占股本的7%) 代表。

该协议设想现金结算，EEE 有权请求Endesa股票实物结算，但除其他要求外，还需获得必要的行政授权进行收购。为了执行换股，EEE已经获得了相同总计74,112,648股Endesa股票的融资，平均价格为每股39欧元。

同一天，Enel除了请求西班牙工业、旅游和贸易部相关机构授权行使对Endesa全部股权的权利外，还要求西班牙国家能源委员会(西班牙国家能源委员会)：


	•	授权收购占该公司股本10%以上的Endesa股份，上限为门槛(目前设定为股本的24.99%)，超过该门槛则有义务发起公开要约收购；

	•	取消对Enel行使其作为Endesa股东的权利的任何限制后者作为主要运营商的资格。

随后，在3月1日、 2日和12日进行的三笔交易中，EEE与Mediobanca 签订了换股协议，其中标的最多由Endesa的84,488,949股(占股本的7.99%)代表。结算程序与与瑞银签订的其他衍生品合同相同。

2007年3月26日，Enel与西班牙领先集团之一Acciona签署了一项协议，Acciona在基础设施、服务和可再生能源的开发和运营方面处于国际级别，共同管理 Endesa，这将得益于协同效应和经验交流将有助于西班牙电力公司的未来增长。该协议的条件是E.On 不能收购Endesa超过50%的股份。

2007年4月2日，Enel和Acciona与 E.签署了一项协议，根据该协议，后者同意撤回对Endesa的收购要约，Enel和Acciona同意将Endesa和Enel拥有的数量资产转让给E.On，但须根据2007年3月26日的协议通过收购要约获得对Endesa的实际控制权。

资产将转移到E。一旦Acciona和Enel 控制了Endesa，交易即由Endesa的法人机构批准，并已获得必要的管理授权。

2007年4月11日，在宣布Endesa的公开竞标失败后，Enel(通过其子公司Enel Energy Europe)和Acciona向西班牙Comisión Nacional del Mercado de Valore (CNMV)提出了对Endesa 100%股份的联合要约。 (通过其子公司Enel Energy Europe)和Acciona向西班牙Comisión Nacional del Mercado de Valore (CNMV)提交了100%Endesa股份的联合要约。

优惠的主要条款如下：


	•	向Endesa股东提出的价格为每股41.30欧元(完全现金)，相当于要约人于2007年3月26日宣布的Endesa股票每股41欧元的价格，在2007年3月26日至2007年5月31日期间增加了 3个月 Euribor的利息 (四舍五入)。出价将减价，降幅为

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		在投标提交日期和投标结果公布日期之间应由Endesa分配的任何股息(包括任何非常股息或类似的付款)(包括这两个日期是为了进行任何调整)；


	•	投标的有效性取决于是否完全满足以下条件，但这些条件可能会被放弃：


	•	收购要约被代表Endesa股本百分比的股东接受，加上要约人已经直接和间接持有的股份，超过50%；

	•	在投标接受期结束前： (A)Endesa股东大会批准对章程中限制股东投票权的若干条款进行修订，并消除在董事会成员资格方面对公司控制权的任何其他障碍；(B)这方面的所有决议已登记在马德里商业登记处；

	•	要约人根据企业间集中度控制条例(2004年1月20日第139号条例)的规定，将投标产生的集中度通知欧盟委员会，并通知涉及的任何其他国家的反垄断机构；

	•	投标需收到一系列行政授权。为此，要约人将向西班牙工业、旅游和贸易部国家能源委员会(Comisión Nacional de Energía)和西班牙工业、旅游和贸易部秘书长以及任何其他相关国家的行政和监管机构发出所有必要的通知；

	•	鉴于Endesa股票在纽约证券交易所上市(以美国存托股份的形式) ，也在智利圣地亚哥的离岸交易所(Registro de Valore extranjeros)上市，要约人必须履行向这些司法管辖区提交或延长投标的所有必要手续。

4月25日，随着Viesgo Group 公司被排除在西班牙电力市场的主要运营商类别之外，对Enel作为Endesa股东的权利的限制被取消。

因此，4月26日，CNE授权Enel将其在Endesa的持股比例提高至24.99%。

4月27日，西班牙政府授权对 Endesa的股权投资行使股东权利。

5月3日，Enel和Acciona请求CNE批准收购Endesa股票，这将成为收购要约的一部分。Enel和Acciona还要求CNE授权实施两家公司关于共同控制Endesa的协议条款。

2007年5月17日，Enel通过其子公司Enel Energy 欧洲公司(EEE)获得西班牙部长内阁的授权，可行使与收购或承销的最多占Endesa股本24.99%的股票相关的投票权。西班牙内阁还规定，如果Endesa章程中对投票权的限制终止，并且EEE 能够行使超过Endesa资本10%的投票权，或者如果EEE以其他方式任命Endesa董事会成员，则授权的条件是EEE遵守向Endesa秘书长提交的一些信息职责它可能采取的影响西班牙公共安全重大利益的决议和行动。

6月1日，EEE通过实物交割Endesa股票的方式，执行了与UBS Limited和Mediobanca签订的换股交易，涉及Endesa S.A.共计158,601,597股，占股本的14.98%。由于执行了此交易(6月6日)，EEE收购了Endesa的158,601,597股(74,112,648股来自与瑞银的股权互换，剩余的84,488,949股

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与Mediobanca的股权互换)，从而将其在Endesa的股份总数提高到264,401,597股，并从 9.993的股本增加到24.972%。

集团债务重组

为了履行上述交易的财务承诺，4月9日，Enel spa董事会投票决定获得总计350亿欧元的银团信贷额度。该贷款的金额足以完全履行与收购 Endesa股票有关的义务，分三部分进行结构，具有以下特点：A部分 100亿美元1年期到期，并可选择将期限再延长18个月；B部分 150亿美元3年期；C部分 100亿美元5年期。利率将根据Enel的评级而变化。信用额度可以提前全额或部分偿还，不受处罚。

为了为交易融资以及重组集团债务，董事会还批准：


	•	续发中期票据计划，从100亿欧元提高到250亿欧元；

	•	作为上述计划的一部分，Enel将在2007年12月31日之前向机构投资者发行一个或多个欧元或外币债券，总金额为50亿欧元。

作为上述全球中期票据计划的一部分，Enel于2007年6月13日在市场上发行了多批债券，金额分别为33.5亿英镑和11亿英镑(英镑)，相当于约50亿英镑。

由高盛和摩根士丹利担任全球协调人， Banca IMI、西班牙对外银行、桑坦德银行、瑞士信贷、德意志银行、德利佳华、苏格兰皇家银行、瑞银和Unicredit担任联合簿记管理人的银行财团牵头，已经满足了发行金额两倍以上的要求，结构如下


	•	10亿欧元七年期浮动利率票据，定价为 99.757，相当于3个月欧洲银行间同业拆借利率0.20%加3个月欧洲银行间同业拆借利率0.24% ；

	•	15亿欧元5.25%10年期固息票据，定价99.582，相当于相近期限掉期利率的利差，收益率为5.305；

	•	8.5亿欧元5.625厘20年期固息票据，定价为99.834，相当于与相近期限的掉期利率利差为0.55% ，收益率为5.639%；

	•	5.5亿英镑(英镑)6.25%12年期固定利率债券，定价为99.671，相当于与类似期限的金边债券利差0.83%，收益率为6.194%；

	•	5.5亿英镑(英镑)5.75%30年期固定利率债券，定价为98.286，相当于与类似期限的金边债券利差0.94%，收益率为5.789%。

与俄罗斯国家原子能公司的谅解备忘录

2007年3月14日，Enel与俄罗斯联邦原子能机构(Rosatom)签署了一份关于在俄罗斯和中东欧发展电力系统和核能发电的谅解备忘录。

根据协议，Rosatom和Enel已表示他们有意发展合作关系，涉及联合投资项目和以下相关资产的股权：


	•	新建核电站；

	•	电力运输网络的运营和升级；

	•	现有核电站的运营。

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收购AMP资源

2007年3月20日，Enel通过其子公司Enel 北美分公司从AMP Capital Partners和另一家少数股东手中收购了AMP Resources LLC(AMP)。此次收购包括一个可运营的地热项目和四个处于高级开发阶段的项目，总装机容量约为 150兆瓦，Enel North America将在未来四年内完成。

这些位于内华达州、加利福尼亚州和犹他州的项目完全投入运行后，应能产生足够的可再生电力，以满足约10万个美国家庭每年的电力需求。

与Duferco合作

2007年3月21日，Enel与 Duferco签署了一项合作协议，Duferco是欧洲领先的钢铁集团之一，也是比利时瓦隆尼亚最大的钢铁和半成品钢铁产品制造商。

合作将从开发一个项目开始，该项目将在Martinelle-Marchienne工业区建设一个净容量约为 420兆瓦的联合循环天然气厂和一个重复使用钢铁制造过程中产生的约65兆瓦气体的发电厂。除了满足Duferco集团在比利时的能源需求外，发电厂还将为整个市场提供新的发电能力。为此，两家合作伙伴还计划建立电力销售业务，并在该地区的其他项目中开发更多的机会。

与ENEA合作的阿基米德项目

2007年3月26日，Enel与意大利国家新技术、能源和环境局(ENEA)就阿基米德项目的业务实施签署了谅解协议。该倡议涉及在Enel位于Priolo Gargallo (锡拉库萨)的发电站建造一座太阳能发电厂。这将是世界上第一个将天然气联合循环发电站与热力太阳能发电站整合在一起的项目，这将使发电站的发电量提高约 5兆瓦。投资总额将超过 $4000多万，预计在2009年底投入使用。

在与埃尼的合资企业中收购尤科斯资产

2007年4月4日，Enel通过Enineftgaz 财团(Enel和Eni分别持有40%和60%的股份)赢得了从尤科斯手中收购天然气资产的投标，出价约为58.3亿美元。Enel在招标结束时承诺支付的金额相当于8.52亿美元。

主要资产有：


	•	100%OAO Arcticgaz；

	•	100%ZAO Urengoil；

	•	100%OAO NeftegazTechnologia；

	•	OAO Gazprom Neft 20%的股份(将全部转让给埃尼)。

Arcticgaz、Urengoil和Neftegaztechnology ologia拥有亚马尔涅涅茨地区的油气勘探和生产许可证，该地区是世界上最大的天然气生产区。这些公司的天然气和石油总储量约为50亿桶油当量。

此次收购标志着Enel进入天然气市场重要的上游市场，并为Enel在该领域作为垂直整合的参与者运营奠定了基础。

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Enel S.P.A.及其子公司

合并财务报表附注 (续)

收购希腊的风力发电厂

2007年5月15日，Enel签署了一项协议，将在希腊收购已投入使用或正在开发的总装机容量为127兆瓦的风力发电厂。具体而言，该合同涉及收购已投入使用的84兆瓦和在建的43兆瓦的风力发电站。这些工厂由希腊集团 Copelouzos(50%)和国际建筑集团 (50%)拥有，后者已经是Enel在Enelco的合作伙伴，该集团最近提交了在希腊中部利瓦迪亚建设430兆瓦联合循环天然气工厂的中标报价。

此次收购使Enel跻身于风力发电市场的前三大运营商之列，其工厂分布在希腊各地。

收购俄罗斯发电能力

2007年6月6日，Enel在莫斯科举行的拍卖会上收购了JCS 第五代电力批发市场公司25.03%的股份 (OGK-5火力发电厂，四座火力发电厂，总装机容量约为8700兆瓦)。 2007年6月22日，Enel进一步收购了该公司4.96%的股份。这两笔收购的总对价为13.3亿欧元。

作为行业改革的一部分，OGK-5成立于2004年，是俄罗斯六家热力批发发电公司之一，资产战略性地位于该国一些最发达和增长最快的地区，包括Tver地区 (俄罗斯中部)的Konakovskaya GRES的2400兆瓦燃气装机容量，Stadium的Nevinonomysskaya Gres的1290兆瓦燃气装机容量。 OGK-5是俄罗斯六家热力批发发电公司之一，资产位于该国一些最发达和增长最快的地区，包括特维尔地区(俄罗斯中部)的Konakovskaya GRES的2400兆瓦燃气发电能力 Nevinonomysskaya Gres的1290兆瓦斯维尔德洛夫斯克地区(乌拉尔)Reftinskaya GRES的燃煤装机容量为3800兆瓦，斯维尔德洛夫斯克地区(乌拉尔)的Sredneralskaya GRES的燃煤装机容量为1,182兆瓦。

收购罗马尼亚分销网络

2007年6月11日，Enel和由AVAS全资拥有的Electrica SA签署了将配电公司Electrica Muntenia Sud(EMS)的多数股权私有化的合同，该公司拥有并运营布加勒斯特的配电网。通过这笔价值8.2亿欧元的交易，Enel将直接从 Electrica手中收购50%的股份，金额为3.95亿欧元，之后将获得该公司67.5%的股份(如果财产基金将行使与增资相关的股份的优先购买权)，通过增资4.25亿欧元进一步认购新产权。这笔资金将用于为公司的投资计划提供资金(未来 15年内为10亿欧元)。

F-107

独立注册会计师事务所报告

致Wind董事会和股东 Telecomunicazioni spa


1	我们已经审计了Wind Telecomunicazioni spa(一家意大利公司)及其子公司(The Company)截至2004年12月31日的股东权益变动和现金流量的综合损益表(以欧元表示)。这些财务报表由公司管理层负责。我们的责任是根据我们的审计对这些财务报表发表意见。

2	我们按照上市公司会计监督委员会(美国)的标准进行审计。这些标准要求我们计划和执行审计，以获得关于财务报表是否没有重大错报的合理保证。审计包括在测试的基础上检查支持财务报表中的金额和披露的证据。审计还包括评估管理层使用的会计原则和作出的重大估计，以及评估整体财务报表列报。我们相信，我们的审核为我们的意见提供了合理的基础。

3	截至2004年12月31日的综合财务报表不包括2003年的比较信息和附注，这些信息和附注需要按照欧盟采用的国际财务报告准则列报财务状况、经营结果和现金流量。如附注中所述，事实上，这些合并财务报表旨在包含截至2005年12月31日的比较财务报表，这将是第一个符合国际财务报告准则的合并财务报表。

4	我们认为，除了前面段报告的关于遗漏2003年度比较财务信息的事项外，上述合并财务报表按照国际会计准则委员会发布的国际财务报告准则，在所有重要方面都公平地反映了Wind Telecomunicazioni spa及其子公司截至2004年12月31日的经营业绩和现金流量。 Wind Telecomunicazioni spa及其子公司截至2004年12月31日的经营业绩和现金流量符合国际会计准则委员会发布的国际财务报告准则，但我们认为，上述合并财务报表在所有重大方面都公平地反映了Wind Telecomunicazioni spa及其子公司的经营业绩和现金流量。

5	我们提请您注意合并财务报表附注中所述的递延税金资产和无形资产事项。

6	国际财务报告准则在某些重大方面与美国普遍接受的会计准则存在差异。与此类差异的性质和影响相关的信息在合并财务报表的附注中，标题为美国公认会计准则附表和其他披露。

罗马，2006年6月22日

普华永道(Pricewaterhouse Coopers)温泉

塞尔吉奥·杜卡

合作伙伴

F-108


	美国存托凭证
	高		低
	(美元)

2002		30.31		22.60
2003		35.85		26.58
2004		49.44		34.35
2005
第一季度		49.95		46.23
第二季度		48.76		42.24
第三季度		45.58		41.57
第四季度		42.81		38.42
2006
第一季度		42.98		40.35
第二季度		45.66		40.79
第三季度		45.74		42.02
第四季度		52.03		44.85
2006年12月-2007年5月
2006年12月		52.03		50.87
2007年1月		53.35		49.65
2007年2月		55.10		51.00
March 2007		53.93		51.39
April 2007		57.66		54.58
May 2007		57.30		55.76


独立注册会计师事务所报告			F-1
截至2006年12月31日、2005年12月31日和2004年12月31日的合并损益表			F-2
截至2006年12月31日和2005年12月31日的合并资产负债表			F-3
截至2006年12月31日、2005年12月31日和2004年12月31日的股东权益合并变动表			F-5
截至2006年12月31日、2005年12月31日和2004年12月31日的现金流量合并报表			F-6
合并财务说明报表			F-7
独立注册会计师事务所报告			F-108


(*)		中期股息净额相当于12.35亿卢比 (2005年11.69亿卢比)


	2006			2005

假定12月31日的医疗费用趋势费率
假设明年的医疗费用趋势率		2.00	%		3.00	%
趋势率为的比率假定下降(最终趋势率)		2.00	%		3.00	%
达到最终趋势率的年份		2007			2006