根据2006年6月28日提交给美国证券交易委员会的文件

美国证券交易委员会

华盛顿特区20549

20-F表

委托文件编号：1-14970

每个Azioni的ENEL-Società

(注册人的确切姓名载于其章程)

ENEL S.p.A.

(注册人姓名英文译本)

意大利

(成立为法团或组织的司法管辖权)

意大利罗马Viale Regina Margherita 137号

(主要行政办公室地址)

根据该法第12(B)条登记或拟登记的证券：

根据该法第12(G)条登记或拟登记的证券：

无

(班级名称)

根据该法第15(D)条负有报告义务的证券：

无

(班级名称)

表示截至年报所涵盖期间结束时 发行人的每一类资本或普通股的流通股数量。

6,157,071,646股普通股

勾选标记表示注册人是否为证券法 规则405中定义的知名 经验丰富的发行人。

Yes þ No o

如果此报告是年度报告或过渡报告，请用 复选标记表示注册人是否不需要根据1934年《证券交易法》第13或15(D)节提交报告。

Yes o No þ

注意：-选中上面的复选框不会解除根据1934年《证券交易法》第13条 或15(D)条要求提交报告的任何 注册人在这些条款下的 义务。

用复选标记表示注册人(1)是否已在过去 12个月内(或注册人 被要求提交此类报告的较短时间内) 提交了 根据 《1934年证券交易法》第13条或15(D)节要求提交的所有报告，以及(2)在过去90天内一直 符合此类提交要求。

Yes þ No o

用复选标记指示注册者是大型 加速文件服务器、加速文件服务器还是非加速文件服务器 。请参阅 交换法案的规则12b-2中的加速文件服务器和大型加速文件服务器的定义。(勾选一个)：

大型加速 文件塔加速 文件服务器o非加速 文件服务器o

用复选标记表示 注册人选择遵循哪个财务报表项目。

Item 17 o Item 18 þ

如果这是年度报告，请用复选标记表示 注册人是否为壳公司(如 交易法 规则12b-2所定义)。

Yes o No þ

(*)不用于交易，仅与注册美国存托股份有关。

目录

目录(续)

财务和其他信息的展示

除非我们另有说明，否则本年度报告中包含的财务信息 是根据欧盟采用的 国际财务报告准则(IFRS) 编制的，我们已 首次申请从2004年12月31日开始编制我们的财务报表 。欧盟采用的IFRS与国际会计准则委员会(IASB)发布的与我们合并财务报表相关的IFRS之间没有 差异 。有关这些原则的说明，请参阅 本年度报告中包含的我们的合并财务报表附注2。在2004年12月31日之前，我们的财务 报表是根据意大利公认会计原则编制的，并且在 范围内，这些要求或原则在特定问题上保持沉默，并且没有差异，符合国际会计准则委员会(I.A.S.B.)制定的准则。

关于这一向国际财务报告准则的过渡，2005年4月，美国证券交易委员会(美国证券交易委员会)通过了 表格20-F的 修正案， 为在美国证券交易委员会注册的外国私人发行人提供了与根据国际财务报告准则编制的第一份财务 报表有关的一次性便利。 这使得Enel在其根据IFRS进行报告的第一年可以报告两年而不是三年的损益表、根据IFRS编制的 股东权益和现金流的变化，以及适当的相关披露和各自的 财务报表项目与美国普遍接受的会计原则 (美国GAAP) 的对账。

IFRS在某些方面与美国公认的会计原则 不同 (美国GAAP)。我们在合并财务报表的 附注21-22中描述了这些差异。 除非另有说明，否则本年度报告 中对我们合并财务报表的任何引用都是指第18项中包含的合并 财务报表(包括合并 财务报表的附注)。

我们以欧元发布合并财务报表。在 本年度报告中，除非我们另有说明或者上下文 另有要求：

为便于比较，本 年度报告中包含的2001年1月1日之前的所有里拉计价财务数据 已按欧洲LIT中央银行制定的固定汇率 于1998年12月31日从里拉重新列报为欧元。1,936.27= $1.00。

仅为方便起见，除非我们另有说明，否则我们 已将某些欧元数字转换为美元，汇率为 $1.1842， 纽约联邦储备银行公布的2005年12月31日，也就是本年度报告中包含的最近一份资产负债表的日期，即纽约联邦储备银行 公布的纽约市内电汇的中午买入率(中午买入价 )。通过 在此年度 报告中包含方便货币换算，我们并不表示欧元金额实际 代表显示的美元金额或可以按指定的汇率转换为 美元。2006年5月31日中午，欧元的买入汇率为 =1.2833美元。 有关2000年1月1日以来美元兑欧元汇率的信息，请阅读 第3项。关键信息：汇率。

除非另有说明或上下文另有要求，否则本年度报告中对统计、市场和 预测数据的引用是从行业 来源和其他公开可用的信息获取或派生的，例如由GRTN(定义见下面的 词汇表)、Terna和能源局(定义见下面的 词汇表)发布的 行业报告。某些数据可能会根据我们前几年在 Form 20-F中的年度报告中显示的 进行修订，以反映此类数据的后续更新或更改。除非另有说明，否则此处提供的有关市场趋势和 我们相对于竞争对手的市场地位的统计数据和 其他信息代表我们截至本报告日期的最佳 估计，其依据的是来自 公开来源的数据或从 独立第三方获得的其他信息。虽然我们相信此类消息来源 是可靠的，但我们尚未独立核实此类 信息。

本年度报告中包含的某些数据进行了舍入调整 。因此，不同表格中显示的同一 类别的数字可能略有不同，在某些表格中显示为合计的 数字可能不是其前面数字的 算术聚合。

词汇表

在本年度报告中，Enel？和 ？Company是指ENEL S.p.A.，术语 ？Enel Group、？Group、？？WE、 ？？us和？是指ENEL S.p.A.及其合并子公司。 ？在本文档中，我们 当前使用的单词？是指截至 本年报的日期。

以下是我们在本报告中使用的某些术语和缩写的定义 。 电气相关术语的解释不是技术定义，而是 旨在帮助您理解其含义。

第一部分

不适用。

不适用。

Enel Group

我们是意大利的主要电力运营商，在发电、配电和销售方面处于 领先地位。截至2005年12月31日，我们在意大利的净装机容量 约为42.2千兆瓦，我们估计 约占当时意大利净装机容量的49%。我们2005年在意大利的净发电量为112.1太瓦时，根据特纳提供的数据，我们估计2005年我们的发电量约占意大利净发电量的39%。2005年，在意大利，我们 向终端用户分配了259.3太瓦时的电力， 售出了148.2太瓦时的电力。在售出的总电量中，129.7太瓦时在受监管的 市场上向约3,000万客户销售，其中约2,350万太瓦时是 住宅客户(根据我们的估计，占 意大利所有住宅客户的86.9%)，18.5太瓦时在 自由市场上销售。截至2005年12月31日，我们在意大利以外(西班牙、保加利亚和北美洲，中南美洲)还有总净装机容量约为3.8千兆瓦的发电厂，在西班牙也有销售和分销业务，客户超过60万。 此外，2005年4月，我们收购了罗马尼亚的分销和销售业务，约有140万 客户，2006年4月，我们收购了斯洛伐克的发电业务，总装机容量超过60万。 此外，我们还收购了罗马尼亚的分销和销售业务，客户约140万 ，2006年4月，我们收购了斯洛伐克的发电业务，总装机容量超过60万。按收入计算，我们是2005年意大利最大的 工业公司之一，营业收入 为340.59亿欧元， 约为403.33亿美元。2005年，我们的净收入为38.95亿欧元(约合46.12亿美元)。

我们还积极从事天然气的进口、分销和销售。 2005年，我们向第三方销售了约67亿立方米天然气，其中向近210万终端用户销售了约 51亿立方米天然气。

截至2004年6月，我们拥有意大利主要输电公司Terna 100%的股份，该公司目前拥有意大利国家电网超过 90%的输电资产。鉴于意大利法律法规 规定统一意大利输电网的所有权和管理权 ，并对将拥有和管理输电网的实体施加一定的所有权 限制，我们于2004年6月在意大利进行了首次公开募股 ，并与未根据 证券法注册的某些 机构投资者进行了私募，出售了Terna 50%的股本。2005年4月， 我们在另一个未根据《证券法》注册的私募中额外出售了13.86%的Terna股本 。2005年9月，我们向Cassa Depositi e Prestiti额外出售了29.99% Terna的股本， 2006年1月，我们将Terna 1.02%的股份 作为红利股份分配给了Terna IPO的 某些意大利散户投资者，因此 我们目前在Terna的持股比例降至5.12%。2005年11月， 意大利输电网的管理从GRTN移交给Terna，并将其更名为Terna Elettrica Nazionale Elettrica Nazionale。

我们管理层的目标之一是专注于我们的 核心能源运营。根据将 重点放在我们核心能源业务上的战略，2006年2月，我们完成了将我们的电信公司Wind 出售给我们持有26.1%权益的Weather Investments的交易。

尽管如此，我们仍然活跃在其他领域，包括房地产服务、工程和建筑、信息 技术、人员培训和管理、保理和 保险服务。

2005年底，我们的管理层决定重组 集团的内部结构，将我们的销售 基础设施和网络事业部划分为两个独立的事业部 (一个市场事业部和一个基础设施和网络事业部) ，并将之前包含在其他 事业部中的国际发电和配电 业务分配给一个新的国际事业部。此次重组 自2006年1月1日起生效，因此，我们的 部门目前如下：发电和能源部门 管理部门、市场部门、基础设施和 网络部门以及国际部门。每个部门 由一名高级经理领导，直接向Enel首席执行官 汇报。此外，集团公司向其他集团公司提供的所有非核心活动 都已归入我们的服务和其他活动部门。Enel作为母公司，定义了 Enel集团的战略目标，并协调所有集团 公司的活动。每个Enel、我们的部门和服务部门以及 其他活动部门都构成了一个可报告的部门，用于 财务报告目的。

意大利共和国经济财政部(简称MEF)目前拥有Enel Enel 21.4%的股份，而MEF拥有70%股份、意大利银行基金会财团拥有30%股份的Cassa Depositi e Prestiti S.p.A.拥有Enel 10.2%的股份。

我们努力应对市场放松带来的挑战 我们利用我们在电力和天然气行业的专业知识，并在 意大利和国外寻求新的增长机会。我们已重新将运营重点放在核心能源业务上，我们的目标是在电力和天然气的发电、分配和销售方面实现成本领先，并 将客户服务放在首位。此外，我们将 继续评估在新市场和我们现有市场(如西班牙、保加利亚和罗马尼亚，以及在北美、中美洲和南美洲的可再生能源领域) 具有战略意义的国际机会。

选定的合并财务数据

您应阅读以下选定的合并财务 数据以及项目5.运营和财务 回顾和展望以及本年度 报告中其他部分包含的合并财务 报表和注释。

本公司截至2005年12月31日止两个年度内各年度的综合损益表数据 以及以下所载的2004年12月31日及2005年12月31日的综合 资产负债表数据 是根据欧盟采纳的国际财务报告准则 编制的，与美国公认会计原则 在某些重大方面有所不同。有关此类 差异的解释和量化，请参阅我们的合并财务 报表附注21。

请参阅下一页的备注。

汇率

下表显示了所示期间有关 美元与欧元汇率的 信息。这些价格仅供您使用 以方便您。我们不代表欧元可以按这些汇率或任何其他 汇率 兑换成美元。

下表中的平均值列显示了相关期间内每个 月的最后一个工作日的相关汇率的平均值。高列和低列显示 相关期间内任何工作日的最高汇率和最低汇率。

Enel的普通股于Mercato Telematico Azionario(Telematico？)，由Borsa Italiana S.p.A.(Borsa Italiana？)管理的意大利 自动屏幕交易市场。Enel的美国存托股票(美国存托股份)以 美元报价，在纽约证券交易所 交易。

风险因素

您应仔细考虑下面描述的风险和 本文档中的所有其他信息。如果下列任何 风险实际发生，我们的业务、经济 和财务业绩以及Enel的 普通股或美国存托凭证的交易价格可能会受到重大不利影响 。

与我们能源业务相关的风险

欧盟或 意大利国家和地方当局发布的未来法律法规，特别是能源局的 决定和政策，可能要求我们对业务进行 重大改变，或者以我们无法预测的方式影响我们的 业务。任何导致我们重组或以其他方式改变业务的新法规 或 大幅改变我们的运营条件都可能 对我们的业务前景、 财务状况和运营结果产生重大不利影响。您应该阅读 第4项。有关公司的信息 有关监管事项的讨论。 有关这些监管事项的讨论。

意大利能源市场一直是旨在促进自由化的众多监管举措的目标 。这些举措对意大利电力市场最显著的影响是：(I)我们的发电量减少(通过强制出售三家发电公司Gencos)；(Ii)对我们可以生产和进口的能源量实行 限制； (Iii)2004年4月1日引入 意大利电力交易所，其价格由 竞争性竞标确定；(Iv)要求出售以及 (V)强制增加有资格在自由市场上购买电力的用户数量(所有 非住宅客户已于2004年7月1日符合条件，所有客户计划从2007年7月1日起符合条件)。

在发电业务方面，我们的竞争对手包括独立的 发电商、市政公用事业公司和其他 发电量的运营商，包括意大利和 国际电力公司。除了2004年4月意大利电力交易所的推出外，我们预计 竞争将进一步加剧，原因是：

请参阅第4项。有关 公司和业务的信息 电力和天然气市场的集团竞争 。

在电力销售方面，根据Terna和 GRTN(2005年前)的数据，我们估计我们在意大利的市场份额 已从1999年的92%下降到2005年的约 50%；随着自由化进程的推进，我们的市场份额在未来 年可能会进一步下降。在 自由市场上销售电力时，我们既面临来自其他电力生产商的竞争，也面临来自转售其购买的电力的批发商的竞争。

我们扩大业务和增加运营利润的能力可能有限 除非我们能够通过提高效率、增加我们业务其他领域或国际扩张的销售额来抵消电力业务发电量和销售量的下降 。

我们的天然气业务也使我们面临与市场监管相关的风险 。2000年5月颁布的意大利法规寻求将竞争逐步引入意大利天然气市场 。特别是，这些规定放宽了 一些活动的准入，包括天然气的进出口和销售。 从1月1日起

2003年，天然气销售应该完全放开， 所有客户都有资格选择供应商，卖家可以 自由定价。但是，能源局 保留了主要针对住宅 客户的价格控制权。我们无法预测这些法规 是否或何时会导致完全自由化的市场，也无法预测天然气市场在这些条件下将如何发展。

我们的战略是在意大利寻求成为 发电和 电力和天然气分销和销售的成本领导者，并提供高质量的 客户服务。如果我们无法实施此战略， 或以其他方式无法调整我们的核心能源业务以应对这些监管挑战，可能会对我们的业务前景、财务状况和 运营结果产生实质性的不利 影响。

有关意大利能源行业监管的更完整描述，以及我们预计监管事项将 影响电力和天然气市场的方式，您应该阅读 第4项。有关公司监管事项的信息 。

我们的发电站以及我们的配电网络 经常面临与其故障相关的风险，以及 我们无法控制的事件导致的其他服务中断。这些事件可能会导致成本增加和 其他损失。尽管我们已按照一般市场惯例为 此类事件购买了保险，但我们的 保险范围可能不足以完全补偿因服务 中断或故障而导致的任何 增加的成本或损失，从而对我们的业务前景、财务状况和 运营结果产生不利影响 。您还应该阅读 我们面临法律 诉讼和可能的监管措施，这些诉讼和潜在的监管措施源于 2003年的停电，该停电影响了整个意大利，可能会对我们的财务状况和运营结果产生 实质性的不利影响 。涉及我们的电力 运营的进一步停电也可能对我们的财务状况 和运营结果产生不利影响，如下所示。

此外，我们的远程管理数字电力 电表项目依赖于某些通信组件和技术，这些组件和技术基于 第三方持有的专利和许可证，可能需要第三方提供某些额外的相关 服务，如维护。请参阅 第4项：公司信息 Enel Group负责销售业务， 基础设施和网络负责国内分销 销售运营 远程管理系统， 对该项目进行了描述。这些组件和技术或此类第三方提供的必要相关 服务的可用性 中断可能超出我们的 控制范围，并可能对我们的 财务状况和运营结果产生重大不利影响。

根据我们降低发电运营成本的战略， 我们正在实施一项计划，将我们的几个热电厂 转换为采用更高效的技术或使用 更便宜的燃料，如煤炭。我们无法预测 我们是否能够按照 我们设定的时间表或目前预期的方式完成我们的转换计划，也无法预测我们是否能够实现此计划的 预期收益。任何此类失败都可能 对我们的业务前景、 财务状况和运营结果产生重大不利影响。

此外，公众反对我们在某些城市建设 计划和改造发电厂， 我们不能排除这样的反对可能会在未来对我们的发展 计划产生实质性的不利影响，从而影响我们的业务。

我们的火力发电厂使用燃料油、天然气和煤发电 。因此，能源价格上涨 对我们的运营成本有直接影响。燃料的成本和 可获得性均受

世界各地发生的经济和政治因素和事件 很多，特别是影响燃料生产地区的因素和事件。尽管我们试图通过使用金融工具对冲燃油价格波动的风险 来管理风险，但我们既无法控制也无法 准确预测这些因素和事件。

鉴于我们已将大量发电能力转换为 联合循环技术，我们预计天然气将在未来的燃料消耗中占很大比重。在 2005年，我们的 热电厂大约46%的电力是由使用天然气的工厂产生的。我们 目前通过管道和海运直接从阿尔及利亚和尼日利亚获得了我们使用的天然气的很大一部分 。 从这些国家进口的天然气可能会受到许多因素的 影响，包括管道维护 工作和海上恶劣天气条件。这种进口供应的任何 重大中断，以及生产活动部或 其他意大利当局在发生此类 中断时可能采取的 紧急措施，都可能对我们使用天然气发电的能力产生不利影响。

如果未来我们用于发电的燃料价格发生重大或意想不到的变化，或者如果 无法获得足够的燃料供应，我们的财务 状况和经营业绩可能会受到重大 不利影响。

近年来，我们扩大了意大利以外的业务。 我们的海外业务现在包括在西班牙、保加利亚、斯洛伐克和北美、中美洲和南美洲的发电 工厂，在西班牙的分销网络和销售业务，以及在罗马尼亚的分销网络和销售业务。 我们的海外业务包括在西班牙、保加利亚、斯洛伐克和北美、中美洲和南美洲的发电 工厂，在西班牙的分销网络和销售业务，以及在罗马尼亚的分销网络和销售业务。2004年， 我们还在俄罗斯成立了一家管理发电厂的合资企业 ，2005年，我们与法国国有电力公司 法国电力公司(EDF)签订了一份不具约束力的 谅解备忘录，内容包括 我们收购法国电力公司EPR核电站项目12.5%的股份。

我们预计这种国际扩张将继续下去。具体地说，我们提出了具有约束力的要约，以收购巴拿马和斯洛伐克 另外几家发电公司的权益。2006年6月，我们(I)中标了罗马尼亚配电公司Electrica Muntenia Sud 67.5%的权益，(Ii)与 Grupo Rede达成协议，收购11家公司，这些公司拥有在巴西运营水电站的 特许权。 以及 (Iii)从ESN集团收购了Res Holding公司49.5%的权益，Res Holding是一家荷兰公司，持有俄罗斯电力供应商公司RusEnergoSbyt的100%股权。请参见第4项。 公司信息：Enel Group发电和能源管理 Enel Group发电和能源管理 第4项。公司信息： Enel Group销售业务， 基础设施和网络-国际分销和销售业务 我们将继续评估意大利以外的机会 在我们目前所在的两个国家 发电、配电和销售 电力业务

这种国际扩张要求我们熟悉 新市场和竞争对手，以便有效地管理和运营这些 业务，并使我们面临当地经济、 监管和政治风险。整合 收购的运营、人员和信息系统的过程也可能 困难，可能会占用管理时间和资源，并 分散管理层对我们 业务和行业中的其他机会或问题的注意力。此外，我们 收购的一些公司可能需要大量资本投资。

国际化经营还可能使我们面临与汇率波动、外国投资 限制或当地 子公司汇款限制相关的风险。根据情况的不同，意大利以外地区的不利 发展或影响我们的业务可能会 对我们的业务前景、财务状况和 运营结果产生不利影响。

此外，2006年4月，我们购买了斯洛文尼亚 Elektrarne公司66%的股份，该公司目前拥有四台核电机组，总净装机容量为2398兆瓦，还有两台核电机组正在建设中。

在我们完成对SE的收购之前，我们满足了一些条件 ，包括斯洛伐克 政府批准了我们为SE 准备的2006-2013年战略投资计划，将正在退役的核电站 的资产和负债转让给国有 公司，包括乏 核燃料及其 运营产生的放射性废物，以及水的处理以及斯洛伐克政府批准为斯洛伐克核设施退役设立新基金的立法规定 以及管理斯洛伐克电力市场的新规则 。虽然我们认为SE现有的所有核电站都使用国际公认的技术，并按照西欧标准进行管理，但我们 收购SE的多数股份 资本使我们面临拥有和运营 核能设施的风险，包括处置和 储存放射性物质和乏燃料，以及 对环境和人类健康的潜在有害影响 。 我们认为SE的所有现有核电站都使用国际公认的技术，并根据西欧标准进行管理。我们收购SE的多数股份 资本使我们面临拥有和运营核电站的风险，包括处置和 存储放射性物质和乏燃料，以及 对环境和人类健康的潜在有害影响 。此外，虽然斯洛伐克共和国和SE已 批准了《维也纳公约》，但 可用于承保与这些业务相关的风险的商业保险金额和类型可能会受到限制。这些核电站的退役也可能出现潜在的 风险，尤其是斯洛伐克的 核能和核退役监管制度目前正在制定过程中。自2000年11月以来，我们没有拥有过 座核电站，自1988年以来，我们也没有 座核电站发电。

根据我们的国际扩张战略，我们可能会 进行规模非常大的收购。在没有 做出任何承诺的情况下，某些银行已表示 有意为我们提供此类 收购所需的融资。如果我们因 为任何此类收购融资而产生巨额外债，我们可能需要 向相关银行做出某些承诺(对于这种规模和类型的融资，通常是 )，这可能需要我们 征得这些银行的同意才能采取 特定类型的行动。此外，如果我们进行任何此类 大型收购，我们将不得不应对目标业务集成中固有的重大 挑战，我们无法预测任何 此类收购是否会成功以及成功程度如何。

2003年9月28日，意大利遭遇了全面停电 ，整个国家都受到了影响，撒丁岛是 个例外。停电后， 大约需要21小时才能再次向所有客户供电 。

能源局在2004年9月启动了正式的 程序，以确定包括我们的 子公司Enel Produzione S.p.A.(br}Produzione？)、Enel Distribuzione S.p.A.(？Enel Distribuzione？)、Terna和Deval S.p.A. (？Deval？)在内的某些公司是否对此次停电负有部分责任。2005年，我们向Enel Produzione支付了50,000美元，从而了结了诉讼。虽然 不会因此程序对Enel Produzione处以进一步罚款 ，但能源局仍可能实施 措施来提高我们能源供应的可靠性，这可能会 对我们的运营结果产生不利影响。针对我们的子公司Enel Distribuzione和Deval的 诉讼程序仍悬而未决，预计将在2006年10月31日之前做出决定。如果能源局发现这些 公司对停电负有部分责任，它 可能会实施制裁或要求它们做出承诺。

此外，由于此次停电，我们的某些客户向意大利法院提起法律诉讼， 要求我们赔偿损失。虽然这些原告提出的索赔金额较小，但如果判定我们对此类损害赔偿负有责任的裁决数量增加 ，可能会导致提出此类索赔的数量增加 ，要求的损害赔偿金额也会增加 。有关与停电相关的民事诉讼和 行政诉讼的更多信息，请阅读 第8项。财务信息与其他 财务信息与法律诉讼 停电诉讼。

虽然我们不认为我们对停电负有责任，但我们 不能排除我们将被意大利法院和/或能源局追究 责任的可能性。任何有关我方责任的发现 都可能导致

实施罚款和其他行政处罚 以及其他各方对我们提起的其他诉讼，这些 可能会对我们的财务状况和经营结果产生实质性的不利影响。

虽然停电尚未对我们的 运营或财务业绩产生实质性影响，但我们不能保证 未来不会发生涉及我们 运营的进一步停电或中断，也不能保证任何此类 停电或中断不会对我们的财务状况和运营结果造成重大不利影响 。2005年5月，能源局发布建议，征求公众意见 (至2005年6月30日)，建议建立一个系统，在停电或其他长期服务中断的情况下，由电力分销商向 受影响的客户支付 自动补偿。有关本建议的说明，请 参见项目4.本公司的信息 监管事项和电力 监管 监管连续性和服务质量 监管。采用此系统将增加我们在 服务发生任何此类中断时面临的 经济风险。

我们已经并可能继续接受意大利电力市场的监管和反垄断调查 。我们目前正在接受反垄断机构的调查，涉及意大利电力交易所2004年6月和2005年1月电价的某些大幅上涨 。2005年4月，在能源局正式认定这些 涨价可能与我们违反反垄断法 有关后，反垄断机构 对Enel和Enel Produzione 提起诉讼。有关详细信息，请参阅第8项。 财务信息和其他财务 信息包括法律诉讼。如果 反垄断机构要求我们对指控的滥用行为负责，它可能会对我们处以高达我们上一财年总收入的10%的罚款。

此外，我们的子公司Enel Viesgo Generación目前正在西班牙接受反垄断调查，原因是 涉嫌滥用支配地位。有关详细信息，请 参见项目8.财务信息和其他 财务信息和法律程序。

虽然我们不认为我们违反了 反垄断法，但我们不能排除我们在意大利或西班牙的反垄断机构当前的调查中 承担责任的可能性，也不能排除未来意大利或国外的能源局、反垄断 机构或其他监管机构还会进行其他 此类调查的可能性。如果我们在当前或未来的 调查中承担责任，并且该责任导致 对我们的活动施加巨额罚款或实质性限制，可能会对我们的 财务状况和运营结果产生重大不利影响。

2005年6月，欧盟委员会对欧洲能源市场的运行情况展开了调查 。调查的总体 目标是调查在全欧盟范围内 发展一个功能齐全、开放且竞争激烈的能源市场的障碍。 欧盟委员会在2006年2月发布的初步报告中指出，市场集中、垂直止赎、缺乏市场整合、缺乏透明度和价格形成是阻碍整个欧盟能源市场全面运转的五大障碍。欧盟委员会 预计将在2006年底发布其最终报告。 虽然目前我们无法预测 欧盟委员会可能会采取什么行动，但我们不能排除 该报告将导致采取可能对我们的运营产生不利影响的 措施的可能性。

2005年，根据两份 长期供应合同，我们控制了大约2,000兆瓦的意大利电力进口总装机容量。自2004年4月1日，也就是意大利电力交易所开始运营之日起，我们将根据这些合同进口的电力 按照意大利部级法令规定的条款出售给 单一买家。

截至2005年12月31日，这些长期供应合同 优先获得互联容量为 2000兆瓦。然而，在2006年，法国监管机构 已决定不根据我们 与法国电力公司EDF签订的长期合同条款，为我们的电力进口 分配任何预留产能。因此，根据此 合同购买的电力只有一部分进口到意大利，其余部分 在法国销售。我们已对法国监管机构的决定提出上诉。此外，2006年4月，欧盟委员会已经开始对包括意大利在内的几个 成员国提起诉讼，指控它们未能制定欧盟 立法。诉讼程序还挑战了 长期供应合同的优先访问权。如果欧盟委员会得出结论 认为此类权利违反欧盟法律，我们根据这些合同进口 电力的能力将受到损害，我们可能会 被迫支付拥堵费或将本合同规定的 电力出售到国外。但是，我们认为， 这项措施或欧盟委员会决定优先 访问权违反欧盟法律而采取的任何其他措施的影响在任何情况下都将是有限的 ，因为与EDF的合同将于2007年到期，而另一份合同(2011年到期)的 收入 并不重要。

我们根据国家和地方当局授予和监管的特许权 运营我们的水电站。这些 水电站约占我们2005年净装机容量的34%(特伦蒂诺-阿尔托地区的装机容量占我们净装机容量的4.7%)。

2004年1月，欧盟委员会认定意大利有关水电特许权的某些规定 违反了欧盟法律。尤其是，欧盟委员会 反对在特伦蒂诺-阿尔托-阿迪格地区特伦蒂诺-阿尔托-阿迪日特许权到期后给予现有特许权持有者(以及在特伦蒂诺-阿尔托-阿迪格地区的 运营商)在这些特许权期满时延长优惠，并反对条例 规定所有特许权在2029年到期(以及特伦蒂诺-阿尔托-阿迪日地区在2010年到期)，尽管这些

2005年12月，意大利修改了相关规定， 取消了续签优惠，并将所有特许权的到期时间 再推迟10年。但是，如果 欧盟委员会继续向法院提起正式诉讼以强制执行其请求，并且法院 确认欧盟委员会的意见，我们的 水电特许权可能会提前终止，我们 可能根本无法续签这些特许权或以 优惠条款续签这些特许权。这可能会对 我们的业务前景、财务状况和运营结果产生重大不利影响 。欧盟委员会预计将在2006年下半年决定是否继续采取正式行动。

最近的法律修改了天然气分销特许权的截止日期 。2000年， 生产活动部颁布法令，将2000年5月之前以非竞争性招标方式授予的天然气分销特许权的到期日定为 原定到期日或2005年12月31日的较早者，在某些条件下，到期日最长可延长五年。 生产活动部于2004年11月解释的《马尔萨诺定律》规定，这些 特许权将在以下日期到期。 根据生产活动部2004年11月的解释， 特许权的到期日为在某些 条件下，有效期 仍可延长最多五年。然而，意大利行政法院 不同意该部的解释。因此， 2006年2月23日，一项法律确认，配气 特许权按法律规定将于原定 到期日或2007年12月31日(以较早者为准)到期，并在某些 条件下将 到期日延长至2009年12月31日。地方当局可以将这一日期再延长 一年。此外，意大利南部的某些天然气分销特许权 部分由公共资金提供，这些特许权是在意大利南部使用天然气的公共激励 计划的背景下提供的，将于2012年6月21日晚些时候到期，或经经济和财政部批准生效后12年到期。 最后，2000年5月之前通过竞争性招标授予的天然气分销特许权将在原 到期日中较早的日期到期。 最后，在2000年5月之前通过竞争性招标授予的天然气分销特许权将在其原定 到期日之前的 到期日期到期。 最后，2000年5月之前通过竞争性招标授予的天然气分销特许权将在其原定 到期日之前的 到期日期到期, 2012年。有关天然气分销特许权的更多 详情，请参阅 第4项.关于公司的信息 监管事项 气体法规。我们现有的 大部分天然气分销特许权目前将于 在2009年12月31日到期。如果

我们的燃气和电力分销特许权的到期日加快了 ，或者如果我们无法在特许权到期后续签这些 特许权，我们的财务状况和 经营业绩可能会受到重大不利影响。

2004年11月，意大利托斯卡纳地区就 意大利政府和 地区政府在电力和天然气分配方面的权力分配问题向意大利宪法法院提出了 马尔扎诺法案的质疑。然而，意大利宪法法院于2005年10月11日作出裁决，驳回了托斯卡纳关于电力和天然气配电监管属于地区政府管辖范围的论断 。 意大利宪法法院驳回了托斯卡纳关于电力和天然气配电监管属于地区政府管辖范围的论点。此外，意大利托斯卡纳和埃米利亚-罗马尼亚地区出台了能源部门的地区性法规， 意大利政府向宪法法院提出了质疑。根据此案的结果， 我们不能排除在未来 配电活动可能需要 遵守不同的国家和地区法规。

虽然目前很难预测这种不同法规对我们运营的影响 ，但它 可能会对我们的财务状况 和运营结果产生实质性的不利影响，因为它可能会增加我们的 合规成本并造成监管不确定性。

根据意大利法律，我们的企业受到广泛的环境监管 ，包括为实施欧洲 欧盟法规和指令以及有关环境的国际协议而通过的法律。影响我们 业务的环境法规主要涉及空气排放、水污染、 废物处理和电磁场。火力发电产生的主要空气 排放量为 二氧化硫 (SO₂)， 氮氧化物(NOx)，二氧化碳 (CO₂) 以及灰尘和火山灰等颗粒物。

我们因遵守要求我们实施预防或补救措施的环境法规 而产生巨额成本。环境法规还可能影响我们的 业务决策和战略，例如不鼓励使用某些燃料 。此外，公众对与发电厂、输电线和其他设施相关的环境问题的担忧 可能会导致 未来监管更加严格，这可能会 进一步增加成本。

2005年，我们在旨在降低运营对环境的影响的措施上总共花费了 4.5亿欧元 ，包括遵守适用的 法律的措施。其中， 约3.5亿 记为当期支出， 约1亿 记为资本支出。主要资本支出包括 个项目以减少 ₂ 我们的发电厂和NOx排放，并在我们的配电网络中安装地下 电缆。

此外，我们还参与了大量与环境问题相关的法律 诉讼。我们可能需要支付的损害赔偿总额 以及与这些诉讼相关的 我们可能需要实施的补救或预防措施的总成本可能 很大。

采用适用于我们业务的任何额外或更严格的环境规则 可能会增加我们的成本 并可能对我们的财务状况和运营结果产生负面影响 。有关环境问题的更详细讨论，请参阅 第4项。有关公司的信息 监管事项与环境事项； 第8项：财务信息与其他 财务信息与法律程序。

与我们业务相关的其他风险

根据我们专注于核心能源运营并退出电信业务的战略，我们通过一系列交易将Wind 出售给Weather Investments，其中 最后一笔交易于2006年2月完成。由于 这些交易，我们不再对Wind拥有直接权益 ，我们收到了总计30.09亿澳元的现金对价 和Weather Investments 26.1%的权益。Week Investments 是一家私人财团，由纳吉布·萨维里斯(Naguib Sawiris)领导，他控制着埃及的移动电话运营商Orascom，该公司在中东、非洲和巴基斯坦提供 电信服务，在伦敦证券交易所(London Stock Exchange)、开罗 和亚历山大证券交易所(Alexandria Stock Exchange)上市，并持有 哈钦森电信国际公司(Hutchinson Telecications International)的少数股权。

此外，我们还与Weather Investments的大股东 Weather Investments II S.a.r.l.签订了股东协议，该协议考虑在市场条件有利的情况下首次公开发行Weather Investments ，并规定我们和Weather Investments II S.a.r.l.的承诺(除 某些例外情况外)之前不得出售我们在Weather Investments中的权益我们不能 保证我们能够以优惠的 条款或按照我们设想的时间表和业务 战略，完成 Weather Investments股票的发售，或以其他方式处置我们在Weather Investments的全部或任何部分权益(如果有的话)。

2005年，由于我们分别出售了这些 公司的控股权， 分别解除了Wind和Terna的合并，因此我们停止了前电信部门和传输部门的运营。我们打算将这些销售所得 主要用于通过收购为我们在意大利以外的国际扩张提供资金。但是，如果我们在2007年底之前无法确定 符合我们的投资 战略中规定的标准的资产，我们可能会使用部分可用的 财务资源在市场上回购Enel股票。

此外，在2005至2006年间，我们还进行了重大的 收购，最主要的是收购了SE，并签订了进行其他重大收购的 协议。有关这些交易的其他 信息，请参阅 第4项.公司信息 公司的历史和发展。

我们可能会继续剥离资产，作为我们正在进行的 努力的一部分，将我们的活动重新集中在我们的核心电力和天然气业务上，并作为我们 国际扩张的一部分收购新业务。因此，我们的历史 综合财务和运营业绩在 这些交易完成之日或之前的期末或截止日期 可能不代表我们未来的运营 和财务业绩。

2005年5月6日，意大利社会保障基金INPS 发布了一份通知，旨在扩大 雇主向 前国有公司和开展工业活动的国家公共实体 缴纳一定社保的义务。虽然国有 公司被免除了这一义务，但INPS在 其通告中表示，这一义务将适用于私有化的 公司，自相关实体私有化之日起追溯至 。由于我们认为这份 通知不适用于我们，我们向罗马 法庭提出异议。2006年3月，国务委员会应INPS的请求表示，INPS不得 施加追溯义务。虽然本意见支持我们的 立场，但它对罗马法庭没有约束力，我们 不能排除本法院将声明INPS通告 适用于我们，无论是在其发布后的一段时间内，还是追溯到 。在这种情况下，我们估计我们 每年需要支付的总金额约为 8000万 。

2005年5月31日，意大利议会通过了一项旨在帮助 地方政府的法律，其中包括 关于确定发电设施的被视为价值的条款 ，目的是评估 当地财产税等。根据这项法律，电力 公用事业业主在计算其设施的 应税价值时，不仅要包括土地和建筑物， 还要包括设施的可拆卸部分的价值，如 发电设备。

如果这些规定适用于我们拥有的所有发电设施，并且有关评估其被视为 价值的未决诉讼和 预期诉讼不成功，我们预计我们当地的财产税 (不动产假名，简称ICI)每年将增加约 至8000万 的负担。

此外，意大利最高法院最近对这些条款的解释(涉及我们的一个 设施)可能会导致地方当局声称他们从2003财年开始追溯适用 。我们认为 这些索赔将是非法的，我们将在主管法院对其提出质疑 。但是，如果这些索赔 成功，我们估计从2003年开始的每个诉讼税期，我们的ICI责任将增加约 约4000万 。

我们是 发电和配电以及我们的其他 业务活动附带的多个法律诉讼的被告。我们悬而未决的法律程序包括 各种民事和行政索赔和纠纷，涉及 几座发电站的建设和运营、 运输和配电线路，以及在我们正常业务过程中出现的其他事项 。我们已建立了 诉讼和其他或有负债准备金，用于我们 认为索赔可能会以不利方式解决的情况 ，并且我们可以合理估计涉及的潜在损失 。这项准备金还包括与我们业务相关的其他 或有和不确定因素的准备金， 计入我们综合资产负债表中的其他非流动负债 ，截至2005年12月31日达到 $11.46亿 ，其中 为3.41亿 与法律诉讼有关。请参阅项目8。 财务信息和其他财务 信息和法律诉讼。

但是，我们无法预测任何针对我们的索赔的最终结果 ，如果出现不利结果，强加给我们的任何物质损失或其他 成本可能会超过我们现有的准备金。我们不能排除 针对我们的诉讼程序中的不利决定可能会对我们的财务状况或 运营结果产生重大不利影响。

与Enel普通股和美国存托凭证相关的风险

MEF目前直接拥有Enel已发行股本的21.4%，并控制Cassa Depositi e Prestiti S.p.A.(Cassa Depositi e Prestiti S.p.A.)(Cassa Depositi E Prestiti)，后者拥有Enel已发行股本的10.2%。因此，MEF有 事实上控制埃奈尔。只要MEF为适用于 受控公司的意大利法律的目的而保留对Enel的控制权(这是根据在普通股东大会上拥有 多数表决权或 以其他方式对另一家公司施加主导影响而确定的)， MEF将能够对Enel股东投票表决的所有 事项行使重大控制权，包括但不限于董事的选举和罢免以及 可能的增资。其他股东影响 提交给Enel的 股东投票决定的能力可能有限。

意大利私有化法(经修订)和Enel‘s 附例授权意大利政府通过 MEF(在与生产部协商并与其达成一致后采取行动)

活动)、与Enel的 业务相关的某些特殊权力以及其股东的行动。MEF在2004年9月17日发布的法令中确认了这些权力，这些权力可能允许政府影响Enel的 业务，而不管其持股水平如何。

特别值得一提的是，MEF拥有以下特殊权力：

MEF只有在其 认为会对国家重大利益造成具体损害的情况下，才可以在正当理由下行使这些权力。

Enel保留的特殊权力在第7项.大股东及相关的 当事人交易和 第10项：附加信息 附则中有进一步的详细说明。由于这些权力，Enel在未经 MEF批准并与生产活动部达成一致的情况下，不得让 参与控制权变更交易。 这可能会将Enel的股东的能力限制在 个范围内。 这可能会将Enel的股东的能力限制在 的范围内。 根据生产活动部的协议，未经MEF批准，Enel不得参与控制权变更交易。 这可能会将Enel的股东的能力限制为

MEF和/或Cassa Depositi e Prestiti可以随时出售Enel的普通股 。2004年10月，MEF向未根据证券法注册的国际机构投资者出售了 约19%的额外权益 ，该发行 包括在意大利的公开发行和私募 。2005年7月，MEF在一次类似的发行中进一步出售了本公司9.3%的 权益。根据意大利法律， 没有最低所有权或类似要求 限制MEF或CASA Depositi e Prestiti出售额外股份。

MEF或 其他股东出售大量普通股，或认为此类出售可能 发生，可能会对Enel的普通股和美国存托股份(ADS)的市场价格产生不利影响， 可能会限制Enel通过股权发行筹集资金的能力 。

Enel以欧元支付现金股息；因此，汇率 变动可能会影响投资者从摩根大通银行(JP Morgan Chase Bank)获得的此类 股息金额(以美元表示)，JP Morgan Chase 银行是Enel ADR计划(JP Morgan或？Depositary Yo)的存托机构，如果他们持有美国存托凭证(ADS)，该银行就会就此类 股息向JP摩根大通银行(JP Morgan Chase Bank)收取现金股息。此外，Enel的 普通股价格以欧元报价。因此，汇率 变动也可能影响与Enel的普通股价相对应的美国存托凭证的美元价格 。

Enel普通股和美国存托凭证的市场价格可能会受到我们 经营业绩变化、特定于我们 行业的市场状况以及适用于我们的法规变化等因素的重大影响。此外，股票市场可能会出现大幅波动 ，这些波动可能与股票受影响的 特定公司的业绩或情况无关。市场 波动以及经济状况可能会 对普通股和美国存托凭证的市场价格产生不利影响。

如果您持有美国存托凭证，可能比直接 持有普通股更难行使您作为股东的权利。例如，如果Enel提供新股，并且 您有权认购部分新股，则 托管机构可以自行决定为您的 利益出售认购新股的权利，而不是向您提供 。此外，在某些情况下，您可能无法通过向托管机构提供如何 为您投票的指示来 投票。

前瞻性陈述

本年度报告包括前瞻性陈述。当 在本年度报告中使用时，请注意，在本年度报告中使用的词语包括：寻求、打算、估计、计划、项目、目标、预期、将、可能、相信、应该、预期和类似的表达方式。 这些词语用于确定前进方向。 用于确定前进方向的词语 、 、这些 前瞻性陈述基于我们当前的预期和对未来事件的 预测。这些前瞻性的 陈述涉及到其他方面：

本年度报告中包含的前瞻性陈述 受有关 集团的风险、不确定性和假设的影响。我们的实际经营结果可能与前瞻性陈述大不相同 ，原因除其他 因素外，还有其他风险因素。我们不承担公开更新或 修改任何前瞻性陈述的义务，无论是由于 新信息、未来事件或在本年度报告日期之后发生的其他事件 。鉴于这些风险、 不确定性和假设，本年报中讨论的前瞻性事件 可能不会发生。

公司的历史与发展

Enel成立于1962年12月，是一家国有实体 (Ente Nazionale per l‘Energia Elettrica)通过将意大利约1,250家私营电力公司 国有化。1992年，Enel停止作为公共实体运营， 转变为股份有限公司，Enel S.p.A.

直到1999年4月1日，意大利的电力市场一直受到严格监管。在那一天，一项新的法律--贝尔萨尼法令-- 开始生效，开始了意大利电力市场向自由市场的转变，在这个市场中，发电机收取的能源价格是自由决定的。根据贝尔萨尼法令的要求，从1999年10月开始，Enel成立了 个独立的子公司，每个子公司都指派 负责其每项重要业务的责任(以及相关的资产、负债和 人员)。作为这一自由化的一部分，Enel还被要求将 管理和控制意大利国家输电网的责任和 电力调度的责任移交给GRTN，GRTN是MEF全资拥有的公司。 Enel还被要求将管理和控制意大利国家电网的责任和 电力调度的责任移交给GRTN，GRTN是MEF全资拥有的公司。此外，根据作为电力市场自由化的一部分而通过的意大利法律 的要求，我们 通过出售三家发电公司，处置了大约15,000兆瓦的发电能力 ，并出售了 几家市政配电公司。

1999年11月，MEF在Enel的首次公开募股中出售了约32%的Enel 股本，与此相关，Enel的美国存托凭证在纽约证券交易所上市，Enel的股票在 Telematico上市，Telematico是由 Borsa Italiana管理的意大利屏幕交易市场。此次出售后，作为意大利电力市场 私有化和自由化的一部分，MEF在2003年11月的私募交易中出售了Enel 6.6%的股份，并于2003年12月向Cassa Depositi e Prestiti出售了约10%的股份，Cassa Depositi e Prestiti目前由MEF拥有70%的股份。2004年10月，MEF向未根据证券法注册的国际机构投资者出售了Enel约19%的 额外权益 ，该发行 包括在意大利的公开发行和私募 。最后，在2005年7月，MEF在一次类似的发行中进一步出售了该公司9.3%的权益。

自2000年以来，我们通过收购几家独立的天然气分销商扩大了在天然气领域的业务。 自2000年以来，我们还扩大了海外能源业务， 包括2002年收购西班牙发电和配电公司Electra de Viesgo S.L. (西班牙Viesgo)，以及2003年3月收购Maritza East III Power Company AD 的 控股权 ，这是一家在西班牙从事发电和配电业务的公司。 自2000年以来，我们还扩大了在海外的能源业务，包括2002年收购了西班牙发电和配电公司Electra de Viesgo S.L. ，并于2003年3月获得了Maritza East III Power Company AD的 控股权 我们还在美洲收购了POWER 专门从事可再生资源的生产商 ，并与西班牙Unión Fenosa Generación S.A.成立了一家50%的合资企业，名为Enel Unión Fenosa Renovables S.A.或EUFR。2006年4月，我们以约8.4亿欧元的总代价收购了斯洛文尼亚Elektrarne公司66%的权益。 SE是斯洛伐克的主要发电公司，总装机容量约为 7,000兆瓦。 我们以约8.4亿欧元的总代价收购了斯洛文尼亚Elektrarne公司66%的权益。 SE是斯洛伐克的主要发电公司，总装机容量约为 7,000兆瓦。2006年6月，我们(I)以8.2亿澳元的总代价竞得罗马尼亚配电公司Electrica Muntenia Sud 67.5%的股权，后者是罗马尼亚布加勒斯特110多万客户的电力分销商，(Ii)从ESN集团手中收购了Res Holding公司49.5%的股权，Res Holding是一家荷兰公司，持有俄罗斯电力供应商RusEnergoS100%的股份 和(Iii)与Grupo Rede达成协议， 收购11家公司，这些公司拥有在巴西运营 水电站的特许权，总装机容量为98兆瓦(交易的完成取决于 某些条件，包括巴西电力当局的批准 , 预计在 2006年下半年)。

截至2004年6月，我们拥有意大利主要输电公司Terna 100%的股份，该公司目前拥有意大利国家电网超过 90%的输电资产。鉴于意大利法律法规 规定统一意大利输电网的所有权和管理权 ，并对将拥有和管理输电网的实体施加一定的所有权 限制，2005年 和2006年1月，我们将我们开展输电活动的Terna公司的股份减至 。

5.12%。有关更多信息，请参阅 ？？业务？？Enel 集团？？停产-传输。

我们还投资了电信，从1997年开始 Enel、France Télécom和Deutsche Telekom 共同成立了我们以前的电信子公司Wind。 我们最初在Wind的持股为51%，在德国电信于2000年7月退出合资企业后增加到73.4% ，并于2001年7月30日我们对Wind的出资 100%的Inind股本。 我们在Wind的初始股份是51%，在德国电信于2000年7月退出合资企业后增加到73.4% 我们在2001年7月30日对Wind的出资 100%2003年7月，我们收购了当时由法国 Télécom的子公司 无线服务比利时公司持有的Wind公司26.6%的股份，成为Wind公司的唯一股东。

根据我们专注于核心能源业务的战略 ，我们在2005年5月达成了一项协议， 通过一系列交易将Wind出售给Weather Investments。 Weather Investments是一家私人财团，由Naguib Sawiris领导，他控制着埃及的移动电话运营商Orascom，该运营商在中东、非洲和亚洲提供电信服务，并在伦敦证券交易所(London Stock Exchange)上市。 Weather Investments是一家私人财团，由Naguib Sawiris领导，Orascom是一家总部位于埃及的移动电话 运营商，在中东、非洲和亚洲提供电信服务，并在伦敦证券交易所(London Stock Exchange)上市这些交易 于2006年2月完成。作为这些 交易的结果，我们收到了总计30.09亿欧元的现金对价 以及Weather Investments 26.1%的权益。

2005年底，我们的管理层决定重组 集团的内部结构，将我们的销售 基础设施和网络事业部替换为两个独立的事业部 (一个市场事业部和一个基础设施和网络事业部) ，并将之前包含在其他 事业部中的国际发电和配电 业务分配给一个新的国际事业部。此次重组 自1月1日起生效，因此，我们的部门 目前如下：发电和能源管理部门 、市场部门、基础设施和网络部门 和国际部门。每个部门由一名 高级经理领导，直接向Enel首席执行官 官员汇报。此外，集团的 公司向所有集团公司提供的所有非核心活动已归入我们的服务和其他活动部门 。Enel作为母公司 确定Enel集团的战略目标， 协调所有集团公司的活动。每个Enel、 我们的部门以及服务和其他活动部门 都构成一个可报告的部门。

有关我们的部门及其 活动的更多信息，请参阅下面的《Enel Group》(Enel Group)。有关我们在2004-2005年间的运营和财务业绩的详细讨论， 请参阅项目5.运营和财务回顾及 展望。有关我们过去三个会计年度每年的资本支出的说明，请参阅 ？Enel 集团资本投资计划。

Enel S.p.A.是阿齐奥尼社会，或资本以股份代表的公司 ，根据意大利 法律注册成立。Enel%s斯塔图托或章程规定， 公司的持续时间为2100年12月31日。 Enel的注册办事处位于意大利罗马的Viale Regina Margherita 137。Enel的主要电话号码 是+39 06 83051。个人投资者可以拨打电话+39 06 8305 2081联系我们的散户 投资者团队，而机构投资者可以拨打电话 电话+39 06 8305 7008联系我们的投资者关系团队。Enel在美国的代表是我们的子公司Enel North America Inc. (Enel North America)，位于One Tech Drive， Suite220，Andover，MA 01810。

业务

概述

我们是意大利的主要电力运营商，在发电、配电和销售方面处于 领先地位。按收入计算，我们是2005年意大利最大的 工业公司之一，营业收入 为340.59亿欧元， 约为403.33亿美元。我们在 2005年的净收入为38.95亿美元，约合46.12亿美元。我们相信，就2005年的售电量而言，我们是欧洲最大的电力公用事业公司之一 ，根据 彭博社的数据，截至2006年5月31日，我们也是 市值计算的全球最大的上市电力公用事业公司之一。

下表显示了我们在意大利的 电力和天然气业务在过去三年中每年的精选运营数据。净产量等于总产量减去发电单位耗电量和生产中的机械和电气损耗。

2005年，我们的运营被组织成六个业务部门：发电和能源 管理；销售、基础设施和网络；传输； 电信；服务和其他活动；以及公司。 反映了我们的内部 结构。

2005年底，我们的管理层决定重组 集团的内部结构，将我们的销售、 基础设施和网络事业部替换为两个独立的事业部 (一个市场事业部和一个基础设施和网络事业部) ，并将之前包含在其他 事业部中的国际发电和配电 业务分配给一个新的国际事业部。我们的部门目前包括 以下部门：发电和能源管理部门 部门、市场部门、基础设施和网络部门 和国际部门。每个部门由一名 高级经理领导，直接向Enel首席执行官 官员汇报。此外，集团的 公司向所有集团公司提供的所有非核心活动已归入我们的服务和其他活动部门 。Enel作为母公司 确定Enel集团的战略目标， 协调所有集团公司的活动。每个Enel、 我们的部门以及服务和活动部门都构成了一个可报告的细分市场 。但是，我们的重组自2006年1月1日起生效 ，因此，下面的 说明反映了我们在2005年的结构，在Terna和Wind解除合并 之后，我们以前的传输和电信部门都被 视为停产业务。

发电和能源管理。我们的发电和 能源管理部负责我们与电力生产以及发电燃料采购和交易相关的业务 ，在2005年底之前，还包括我们在意大利的发电活动和 海外的发电活动。自2006年1月1日起，其国际业务 已分配给我们新的国际事业部。

我们是意大利最大的电力生产商。截至2005年12月31日，我们在意大利的净装机容量约为42.2 GW，根据 Terna提供的数据，我们估计约占该日期意大利净装机容量的49%。我们2005年在意大利的净发电量为112.1太瓦时，根据TERNA提供的数据，我们估计2005年我们的发电量约占意大利净发电量的39%。与2004年相比，我们2005年的净产量 下降了10.9%，即13.8太瓦时。截至2005年12月31日，我们在意大利拥有599家发电厂，包括热能、水电、地热和其他可再生资源设施。2005年，我们净产量的73.0%来自热电厂，22.2%来自水力发电厂，其余4.8%来自 地热和其他可再生资源工厂。我们没有在意大利拥有或运营任何核电站。

截至2005年12月31日，我们在意大利以外还有发电 发电厂，总净装机容量约为3.786 GW，包括西班牙、保加利亚 以及北美、中美洲和南美洲的设施。此外，我们还在俄罗斯管理着一个 发电厂，并于2006年4月通过收购SE收购了斯洛伐克的 发电业务。 从2006年1月1日起，我们的国际 发电业务由我们新的国际 部门执行。

2005年，发电和能源管理部在段内消除后的收入为 142.15亿欧元， 反映在段内消除之前的收入 意大利为133.76亿 ， 为9.14亿 。与此形成对比的是，2004年段内消除后的收入 为130.28亿 ，反映了段内消除前的收入 意大利为124.46亿 ，国外为6.22亿 。

销售、基础设施和网络。到2005年底 我们的销售、基础设施和网络事业部通过两个 销售事业部和一个 基础设施和网络事业部在电力和天然气市场运营，分别负责产品和服务的销售和 分销网络的管理。 我们的销售、基础设施和网络事业部通过两个 子事业部在电力和天然气市场运营，分别负责产品和服务的销售和 分销网络的管理。自2006年1月1日起，这两个分支机构成为两个 独立部门，即市场和基础设施事业部 和网络事业部，取代了销售、基础设施 和网络事业部。此外，自同日起， 以前由销售、基础设施和网络事业部负责的国际业务被分配给我们新的 国际事业部。

我们是意大利最大的电力分销商， 2005年的总发电量为259.3太瓦时。截至2005年12月31日，我们的意大利配电网 由1090,129公里线路组成，主要是中低压，以及413,429个一次和二次变电站 ，总变压器容量为 157,037 MVA。

我们也是意大利最大的电力供应商。意大利的电力销售市场分为 管制市场和自由市场。受监管的 市场中的客户必须向当地经销商购买电力； 自由市场中的客户可以选择向谁购买电力 。2005年，我们向大约2340万住宅客户出售了电力，我们估计这一数字占意大利住宅客户总数的86.7%。2005年，我们 在受监管的市场上分配和销售了约129.7太瓦时的电力，在 自由市场上分配和销售了约121.4太瓦时的电力， 在自由市场上销售了约18.5太瓦时的电力(包括我们发电和 能源管理事业部的Enel Trade S.p.A.(Enel Trade)向最终客户的销售)。

我们还积极从事天然气的进口、分销和销售。 2005年，我们向第三方销售天然气约67亿立方米 ，其中约51亿立方米销售给近210万终端用户。

我们在西班牙也有电力销售和配电活动，2005年4月28日，我们收购了罗马尼亚两家配电和销售公司51%的权益。在 2005年，我们销售9.7太瓦时，销售8.1太瓦时。自2006年1月1日起，我们的国际销售和分销 由我们新成立的国际事业部负责。

2005年，销售、基础设施和网络事业部在扣除段内费用后的收入为 204.22亿欧元， 反映在扣除段内费用前的收入 意大利电力销售和分销业务为179.05亿欧元 来自国际电力销售和分销业务 9.13亿欧元 来自天然气销售和分销业务的收入为16.02亿欧元 ， 来自意大利电力销售和分销业务的收入为169.05亿欧元 ， 来自国际电力销售和分销业务的收入为9.13亿欧元 ， 来自天然气销售和分销业务的收入为16.02亿欧元 2004年， 销售、基础设施和网络事业部在剔除区段内因素后的收入为 192.54亿 ，反映了我们意大利电力销售和分销业务的收入 174.74亿 ，国际电力销售和分销业务的收入 3.91亿 和意大利天然气销售和分销的收入13.96亿 。

公司的。Enel S.p.A.作为母公司，确定 Enel集团的战略目标，并协调所有集团公司的 活动。此外，Enel还管理 所有集团 公司的财务运营和保险风险，并就 组织、人力资源、劳资关系、 会计、行政、税务、公司和法律问题提供协助和指导。 此外，Enel S.p.A.是参与方

签订本集团长期电力合同的客户 。2005年，Enel S.p.A.的收入为11.03亿欧元，而2004年为16.49亿欧元。因此，我们将Enel视为一个单独的可报告部门 。

服务和其他活动。我们的服务和其他 活动部门为所有集团 公司提供多种服务，包括房地产、工程和建筑、 信息技术、人员培训和管理、 保理和保险服务。在2005年底对我们的内部结构进行重组 之后，我们不再将 该部门视为一个独立的部门，因为该部门的重点是 在2004和2005年剥离之前属于该部门的某些非核心业务后，为所有集团公司提供支持 。这些资产剥离 包括2004年7月出售房地产公司NewReal S.p.A.(NewReal)，我们向该公司贡献了市值约为14亿美元的房地产资产， 2005年5月通过出售我们的全资子公司Enel.Hydro和我们在Idrosicilia S.p.A的20%权益，出售了我们在水务运营中的大部分权益 。2005年，我们的服务 和其他活动部门的收入为 16.6亿， ，而2004年的收入为17.94亿 。自2006年1月1日起，我们与发电和能源管理事业部公司相关的EPC活动 已转移到我们发电和能源管理事业部 。 以前包括在该部门的EPC活动。

停止运营。与我们 专注于核心能源业务的目标一致，我们在2005年 和2006年将Wind的全部股本转让给Weather Investments，从而减少了我们在电信业务中的存在 ，我们目前持有该公司26.1%的 权益。如需了解更多信息，请参阅 电信业 集团停止运营 电信业。

此外，鉴于意大利法律法规规定 统一意大利 输电网的所有权和管理权，并对将拥有和管理输电网的实体施加一定的所有权限制，2005年和2006年1月，我们将我们在Terna公司的持股比例降至5.12%，我们 通过该公司开展了我们的输电活动。有关更多 信息，请参阅？业务停止 Enel集团停止运营？ 变速箱。

由于这些资产剥离，我们从2005年8月11日起取消了Wind的合并，从2005年9月15日起取消了Terna的合并 ，不再拥有电信部门和 传输部门。

下表列出了截至2006年5月31日的我们的主要业务部门和 我们开展这些业务的主要公司，以及每个此类 公司注册的国家/地区。除非另有说明，否则图表中的所有子公司均为Enel直接或间接全资拥有。

战略

近年来，我们精简了运营，专注于 我们的核心电力和天然气业务，包括 通过剥离一些非核心业务。我们 的目标是到2010年成为欧洲最大的电力和天然气供应商之一，目标是为 Enel的股东创造价值，

让我们的客户满意，发展我们的员工。我们有 以下中短期战略目标：

与我们专注于核心能源业务的目标一致，我们将我们在Weather Investments (我们向其出售Wind)的26.1%权益仅视为一项金融投资。我们 打算将我们的非核心活动重点放在为集团提供有竞争力的 服务上。

除了2005年11月支付的中期股息 每股0.19埃之外，2006年6月22日，Enel就其2005年业绩向其 股东支付了每股0.44埃的余额股息。关于2006年的 业绩，Enel预计将向其股东支付总计至少为每股 0.42欧元的 股息，部分作为2006年的中期股息，部分作为2007年的余额 股息。请参见项目8.财务 信息和其他财务信息 股利政策。

为了实现集团的目标，我们的每个部门 都有自己的一套具体战略，如下所述 。

由于意大利 电力市场的逐步自由化和我们 发电能力的一部分需要出售，我们估计我们在意大利电力 发电市场的份额已从1999年的约63% 下降到2005年的约39%。

为了在意大利保持盈利并以具有竞争力的条件提供服务，我们的发电和能源管理部门 致力于成为成本最低的发电商， 特别是通过适当多样化燃料的使用。在 这方面，我们已将以石油和天然气为燃料的工厂(不包括使用CCGT 技术的以天然气为燃料的工厂)在总产量中所占的百分比从2002年的约45%降至2005年的约26% 。同时，我们将燃煤热电厂发电的比例从2002年的约22%提高到2005年的约27%，利用可再生资源生产的比例从2002年的约24%提高到2005年的约27%。我们 目前没有使用奥里摩尔油发电。我们的目标 是使用可再生资源发电约占我们总发电量的30%。

为了实施其战略，我们的发电和能源管理部 打算：

我们目前通过我们的配电网络输送意大利80%以上的电力 。在我们的 配电运营中，我们正寻求通过采取行动降低成本，尤其是降低每个客户配电 的现金成本，以及继续关注我们提供的 服务质量，来应对市场自由化和适用的 电价制度变化带来的 挑战。具体来说，我们打算：

在我们的天然气分销业务中，我们的主要目标 是通过竞标新的天然气分销 特许权，并在适当的情况下收购更多的天然气 分销公司，尤其是在与我们现有的 业务有显著协同效应的 机会的情况下，尽可能高效地运营并巩固我们的 市场地位。通过控制成本和扩大客户 基础，我们预计将进一步降低每个 客户的分销现金成本。

自由化进程的结果是，根据来自 Terna和GRTN(2005年前)的数据，我们 看到我们在意大利向最终用户直销电力方面的市场份额从1999年的约92%下降到了2005年的约50%。

我们应对这一趋势影响的战略是继续 改进我们的服务质量和成本控制政策 ，进一步关注小企业客户，并利用 我们的品牌瞄准选择参与 自由市场的客户。

在我们的天然气销售业务中，我们打算通过有选择地扩大我们的客户 基础和增加我们的天然气销售量来提高我们的 市场份额和利润率。我们寻求 通过针对 住宅和中型企业的计划来扩大我们的客户基础，并留住选择 参与自由市场的客户，包括双燃料 优惠(通过 一个销售网络提供电力和燃气服务，有一个客服部门和一个 账单)和为客户量身定制的优惠。此外，我们的目标是 降低为客户提供服务所产生的成本。

与我们成为欧洲最大的电力公司之一并将我们的业务扩展到意大利以外的目标一致 我们正将重点放在我们已经涉足的欧洲市场 (如西班牙、斯洛伐克、 罗马尼亚和美洲)，同时考虑在其他市场(如法国和其他 中东欧市场)可能出现的机会 。

根据我们的国际扩张战略，我们可能会 进行规模非常大的收购。在没有 做出任何承诺的情况下，某些银行已表示 有意为我们提供此类 收购所需的融资。

具体地说，我们在已经拥有 业务的市场中的战略如下：

Enel Group

在过去五年中，意大利的电力需求以年均约2.0%的速度增长。 下表显示了意大利实际GDP的年增长率和所示年份的电力需求年增长率。

来源：

继2004年和2003年分别增长1.5%和3.2%后，2005年电力需求增长1.3%。电力需求的增长由多种因素决定，包括经济增长率、商业活动水平和天气条件。2005年电力需求增长 较2004年放缓，反映出中小企业需求下降 。请参阅 i国内分销和销售业务部 销售、基础设施和网络销售至 受监管的电力市场。根据意大利国家统计局2006年6月公布的数据， 2006年第一季度意大利国内生产总值比2005年第四季度收缩0.6%，比2005年第一季度增长1.5%。

意大利的人均用电量低于其他一些主要工业化国家。 根据GRTN提供的最新数据， 我们计算出，2004年意大利的人均用电量约为5,236千瓦时，而2003年为5,208千瓦时。由于与个人用电量无关的国家之间的工业、商业和服务部门的差异 可能会扭曲总体人均产量的比较，我们 倾向于使用人均居民用电量作为我们的 基本比较指标。下表将2003年意大利人均居民用电量与欧盟其他国家的人均居民用电量进行了比较，这是有完整数据的最近 年。

来源：Enel，基于Enerdata建立的数据。 世界能源数据库，2005年2月。

我们认为，意大利人均居民用电量 低于欧盟其他国家的一个原因是 过去 由 制定的电费结构

意大利政府法规不鼓励高使用量的住宅 。有关当前电价结构的讨论，请参阅？监管 事项？电费法规？ 电价结构。

通过我们的 发电和能源管理部门，我们是意大利最大的电力生产商。我们在该部门的主要子公司 包括Enel Produzione、该部门的牵头公司和我们的主要发电公司，以及Enel Trade，它为我们所有的发电业务购买燃料，向经销商和批发商销售 电力，向 天然气分销公司销售天然气，并活跃在燃料贸易 领域。此外，2004年和2005年，该事业部还 负责向年用电量超过100GWh的客户销售电力(从2006年4月开始由我们的市场事业部负责销售)。从二零零六年一月一号 开始，这个事业部原来负责的国际发电业务 已经划归到我们新的 国际事业部。

Enel Trade还代表所有集团公司开展商品风险管理活动 。请参阅第11项。 关于市场风险的定量和定性信息披露 有关我们对冲活动的更多信息。 我们还通过Enel Trade开展排污权交易。

截至2005年5月31日，我们的发电和能源管理部门 还包括专门利用可再生资源发电的Enel Green Power，活跃在燃料物流领域的Enel Logistic a Combustibili S.r.l.，以及提供可再生能源相关服务的 Conphoebus S.r.l.。自2005年6月1日起，我们将这些公司合并为Enel Produzione，将这些与发电相关的 公司合并为一个实体，作为我们 精简和简化部门运营的努力的一部分。

该部门还开展研发 活动，为我们的 业务提供技术创新。我们研发 活动的目标是提高我们核心 能源运营的效率和能力，扩展和创新他们提供的 服务，并减少 我们运营对环境的影响。我们在内部开发新产品和流程 还在市场上获取技术，然后我们根据自己的目的 进行定制。

尤其是，我们的研发活动旨在 提高我们发电厂和配电网络的效率，将发电对环境的影响降至最低 ，并开发替代燃料和创新的 技术，包括开发氢气和高温太阳能技术的项目。

2005年我们主要通过Enel Produzione进行研发活动。2005年我们的研发支出约为2000万 ，与2004年持平。

此外，截至2006年1月，该事业部承担了与集团公司相关的EPC活动， 之前由我们的服务事业部和其他 活动事业部负责。

除非另有说明，否则本 部分提供的所有运行数据不包括我们位于意大利以外的发电公司的数据。

截至2005年12月31日，Enel Produzione共运营599家发电厂。我们的意大利发电设施包括 热电厂(燃烧化石燃料)、水力发电站、 地热发电厂和其他利用可再生资源发电的设施 。截至2005年12月31日，这些 工厂的总净装机容量为42.2 GW， 约占意大利总净装机容量的49% 。我们2005年的净发电量为112.1太瓦时，比2004年的125.9太瓦时下降了10.9%。

我们估计，我们2005年的净发电量约占 年意大利发电量的39%，而2004年为43%。

下表显示了意大利电力行业2003、2004和 2005年的总产量(以千兆瓦 小时为单位)，按发电厂类型细分。净产量 是毛收入的差额

产量减去发电单位的耗电量和 生产中的机械和电气损耗，称为辅助装置使用的电力。进口 包括在现货市场上或根据年度或长期合同从外国生产商购买的电力。抽水蓄能 用电量是指抽水蓄能 水电站将水抽送到高处，供以后 使用发电。

来源：TERNA(2005年前数据由GRTN提供)。

有关意大利电力市场的更详细讨论，请参阅 电力和天然气市场的竞争 。

下表显示了我们国内 发电设施的某些统计数据(按工厂类型细分)，时间为 2005年12月31日。工厂的加权 平均年限没有考虑初始建设后的 整修或升级，但 反映了我们 在2005年完成的地热电厂整修、 热电厂改装为CCGT电厂以及 将一个燃煤机组改装为洁净煤技术的影响。强制停电系数表示 期间由于计划外停电而未产生的 电量，表示为该期间 可能产生的 最大理论电量的百分比。

除 可再生资源外，我们近期没有计划在意大利建设新工厂或增加大量 发电能力。相反，我们将 我们的投资计划集中在我们现有的发电厂上。有关这些计划的更详细的 讨论，请 参阅？资本投资计划调整 发电和能源管理？

在意大利，截至2005年12月31日，我们拥有46座热电厂 ，总净装机容量为26.9 GW，占当时我们净装机容量的63.7%。2005年我们的热网产量为81823GWh，而2004年为91854GWh，占我们当年净产量的73.0%。

我们所有的热电厂都有两台或两台以上的发电机组 ，大多数都是标准化设计，发电机组 有三种类型：蒸汽冷凝机组、燃气轮机 机组和内燃机机组。蒸汽冷凝装置由闭路循环装置组成，在这些装置中，水被转化为蒸汽，并用于涡轮发电。蒸汽 通过使用海水或 河水或空气塔冷却的冷却过程重新转化为水。燃气轮机使用天然气和柴油驱动涡轮发电。 内燃机使用柴油发动机发电。除了这些传统热电厂， 我们还拥有配备CCGT燃气轮机的电厂。截至2005年12月31日， 我们的热电厂约68%的净装机容量来自蒸汽冷凝机组，约6% 来自再生蒸汽发电厂的燃气轮机机组，约 8%来自开式循环的燃气轮机机组，约18% 来自CCGT机组。内燃机只占我们热力总装机容量的最小 部分。

我们的每台传统火力发电机组都设计为使用一种或多种燃料 运行。单燃料机组可以使用天然气、石油产品或煤炭，而双燃料 机组可以使用石油产品和天然气或煤炭， 而三燃料机组可以使用石油产品、煤炭和 天然气。2005年，单台燃料机组来自热电厂的净产量约占我们净产量的51%(而2004年这一比例约为55%)，占年底这些电厂净装机容量的69%左右。双 燃料机约占我们热电厂净产量的49%(2004年约为45%)， 截至2005年12月31日约占我们这些电厂净装机容量的31% 。截至2005年12月31日，我们热电厂的平均热效率，即生产有用能源与消耗能源的比率为38.8%，比2004年的39.1%略有下降。

1997年，我们开始将许多常规 热电厂改造为CCGT电厂，通常是安装一台或 台燃气轮机，并用用于驱动现有汽轮机的回收蒸汽锅炉取代传统锅炉。 将电厂改造为CCGT可提高效率并减少 排放。我们计划新的CCGT工厂的预期平均热效率约为56%，与我们现有的CCGT工厂的平均热效率 一致。

自1997年以来，我们已经完成了约4300兆瓦的发电容量向CCGT的转换，我们预计在2007年底之前将新增约750兆瓦的发电容量。我们目前估计，项目期间转换的平均成本约为每 兆瓦净装机容量约为 约350,000欧元，或到2008年总计约为18亿欧元 。截至2005年12月31日，我们大约 花费了其中的 约16亿 。

除了我们的CCGT转换计划外，我们还计划 升级约4100兆瓦的额外净装机容量：

自1990年以来，我们进行了大量投资，以提高我们热电厂的 环境标准，并遵守适用的环保 法律法规确定的排放门槛。这些措施包括安装 脱硫脱氮装置，升级燃烧器 和处理发电过程产生的废水和灰烬的装置 。安装 脱硫和脱氮装置提高了我们 使用不同类型燃料(包括高硫燃料油等较低成本的 燃料)的灵活性，同时保持 遵守排放限制。

我们2005年用于常规热力发电的环境资本支出与2004年持平，总额约为 约3500万欧元。 有关影响我们这一代运行的 环境法律法规的讨论，请参阅监管事项 。 有关影响我们这一代运营的 环境法律法规的讨论，请参阅 。

截至2005年12月31日，我们在意大利拥有500座水电站，总净装机容量为14.4 GW，或 约占当时净装机容量的34%。 2005年，我们的水力发电净发电量为24883GWh，占全年净发电量的22.2%。

我们根据填水率 对有水库的水电站进行分类，填充率表示工厂的 水库在正常水流的基础上从空到满所需的时间。Pondage 植物的填充率从2小时到400小时不等， 水库植物的填充率超过400小时。我们 还有径流 和抽水蓄能水电站。

2005年，水池厂产生了我们净水电产量的24.5%，占我们年底净装机容量的19.7%，而 水电厂 占我们水力发电厂净产量的24.6%，占我们净装机容量的11.5% 。抽水蓄能(包括混合抽水蓄能)电站 产生了我们2005年净水力发电量的27.1%， 占我们净装机容量的52.1% ，剩余的 大约占我们净水力发电量的23.8%，占同期我们净装机容量的16.7% 。

2005年，我们在我们的水电站上投资了1.78亿欧元 ，包括为遵守安全和环境法规而进行的工作，以及整修和翻新工作。 我们在2005年投资了1.78亿欧元 ，包括为遵守安全和环境法规而进行的工作，以及 整修和翻新工作。根据意大利政府的许可，我们的水电站 利用公共领域的溪流发电 。根据贝尔萨尼 法令，根据意大利法律享有特别自治地位的特伦托和博尔扎诺省政府有权 对这些地区的水电站 实施提前许可证终止日期。如果其中任何许可证到期而未续签 ，我们将不得不将受影响的 水电站(总净装机容量为1,975兆瓦，或我们当前净装机容量总量的4.7%)转移到授予许可证的政府机构。 特伦托和博尔扎诺省政府将其授予的许可证的终止日期 设置为2010年。意大利政府颁发的 许可证原定于2029年到期，需要续签。

然而，2004年1月，欧盟委员会裁定 意大利有关水电特许权的某些规定违反了欧盟法律。特别是，欧洲 委员会反对特许权的现有 持有者(以及特伦蒂诺-阿尔托-阿迪日地区、由地方当局控制的运营商)在特伦蒂诺-阿尔托 特许权期满时获得的续签优惠，以及 条例规定所有特许权在2029年(以及特伦蒂诺-阿尔托-阿迪日地区，2010年)到期的事实，尽管 这些特许权到期了 ，但特伦蒂诺-阿尔托-阿迪日地区的特伦蒂诺-阿尔托-阿迪热地区的特伦蒂诺-阿尔托-阿迪热地区的特伦蒂诺-阿尔托-阿迪热地区的特许权到期。2005年12月，意大利修订了相关的 规定，取消了续订优惠，并将所有特许权的到期时间再推迟 10年。但是，如果欧盟委员会继续 继续向法院采取正式行动以强制执行其请求 ，并且法院确认欧洲委员会的意见，我们的水电特许权可能会被提前终止，我们可能无法以优惠条款续签这些 特许权，或者根本不能续签这些特许权。欧盟 委员会预计将在2006年下半年决定是否继续采取正式行动。请参阅 第3项.关键信息风险 与我们的能源业务相关的风险因素 欧盟委员会挑战 意大利水电特许权法规可能会对我们的业务、财务状况和 运营结果产生不利影响。

我们利用可再生资源生产能源，同时在包括地热、风能和太阳能在内的多种技术方面拥有丰富的经验，同时拥有自己的 工程和项目开发能力。我们以前 通过Enel Green Power进行这些活动，自2005年6月1日起，我们 将其并入Enel Produzione。

截至2005年12月31日，我们有32座地热发电厂 ，总净装机容量为671兆瓦。 2005年，我们的地热净产量为5012GWh，占全年净产量的4.5%。

我们还利用其他形式的可再生能源 发电，包括太阳能光伏系统和风能。 截至2005年12月31日，我们运营了17个风电场，总净装机容量约为277兆瓦，以及4个 光伏并网发电厂，总净装机容量为3兆瓦。这些工厂 合计占我们2005年净产量的369GWh。

我们来自可再生能源的大部分收入来自根据CIP 6制度签订的销售 协议，该制度为可再生能源的生产提供了 激励措施，以及 小型水电站生产的能源的销售， 包括通过Enel Trade在自由市场上的销售。我们预计 由于当前法规要求生产商 必须提供由符合条件的 可再生资源产生的指定数量的电力，因此对可再生资源产生的能源的需求将会 增加。有关更多信息，请参见 ？监管事项？电力 法规？可再生资源推广 。

为了遵守这些法规要求，我们可以 自己利用合格的可再生资源发电 ，这将使我们有权获得绿色 证书，或者我们可以从其他合格的生产商或GRTN购买绿色 证书。 根据我们2004年的产量，2005年我们需要从合格的可再生资源 提供大约2.1太瓦时的电力，与2004年我们需要提供的电力数量相同。2005年，我们利用合格的 可再生资源发电1.3太瓦时，并为剩余的0.8太瓦时购买了绿色证书 ，成本约为 9,000万英镑。 我们预计2006年我们将大幅增加合格可再生资源的发电量，从而减少我们为遵守 法规要求而必须从其他 合格生产商或GRTN购买的绿色证书的 数量。

我们已经启动了一项资本投资计划，以期在2007年底达到 约2.5太瓦时的可再生资源合格产量 水平，我们相信这将使我们 能够满足法规要求，并使我们 能够从2007年开始向市场销售绿色证书。(=此 计划预计将使我们的 可再生发电能力(水力发电、风能和地热)在2010年前再增加约 300兆瓦。

我们使用燃料油、天然气、煤炭和其他燃料来运营我们的热电厂，还从事燃料交易 活动。我们在运营水力发电、地热或其他可再生资源工厂时不使用大量燃料 。意大利的化石燃料储量很少。因此，我们很大一部分能源需求依赖进口燃料油、天然气和 煤炭。

我们的燃料成本受到世界市场石油、燃料油、天然气和煤炭价格的影响。2005年，每桶石油的市场价格从2004年12月31日的38.2美元上涨到2005年12月31日的54.4美元，涨幅为42.4%。这一 大幅增长主要是地缘政治 因素的结果，如伊拉克、中东其他地区、尼日利亚和委内瑞拉等多个产油区的现状，以及 产量和炼油厂产能利用率较高以及印度、中国和美国需求增加等结构性因素。但是， 我们试图通过使燃料来源多样化来保持安全和灵活的供应，同时也对燃料价格上涨进行了部分对冲 。请参阅第3项。关键 信息风险因素与我们能源业务相关的风险 燃料价格大幅上涨或燃料供应中断可能对我们的业务产生负面影响 有关与燃料价格大幅上涨相关的风险的说明 。另请参阅 第11项.关于市场风险的定量和定性披露 以了解我们的套期保值活动 。此外，我们寻求增加使用价格较低的燃料(如煤炭)，以及消耗时对环境影响较小的燃料(如天然气)。 然而，与天然气相比，使用煤炭发电通常会导致更高的 排放水平。我们 增加煤炭使用量的能力取决于我们获取 并实施技术的能力，这些技术将允许我们遵守国家和欧洲 欧盟当局制定的 排放限制。有关这些限制的讨论，请参阅？监管事项 事项？环境事项 。

我们通过签订 基本数量的定期合同，并通过在意大利和国外现货市场购买 燃料来补充这些合同，来管理我们的燃料供应。根据当前价格，我们的长期 燃料合同(主要用于购买天然气)将 要求我们在未来五年内平均每年支付约 $27.74亿 。 另请参阅项目5.运营和财务 回顾和展望合同义务和 承诺。

2005年，我们在意大利和国外的工厂用于热生产的总燃料成本(包括燃料运输)为 $39.1亿， ，而2004年为 $35.98亿 。增长8.7%的主要原因是国际燃料市场价格上涨 ，其影响仅被2005年发电量下降 部分抵消。

从1997年7月到2004年4月1日意大利电力交易所开始交易，电价结构包含 能源报销部分，能源报销部分参考 加权平均燃料价格指数和基于燃料预期效率的消耗指数 构成燃料价格指数 。因此，我们寻求使用比构成加权指数的燃料 更便宜的混合燃料，并比能源局消耗指数中使用的热率的 计算中假设的能效水平更高效地生产能源。这一关税结构还 包括减少热电厂产量的激励措施和增加可再生资源使用的激励措施。

自2004年4月1日起，支付给发电商的价格 由意大利电力交易所的竞争性投标或通过自由协商的双边合同确定。 有关更多信息，请参阅意大利电力 交易所的监管事项 电力监管。

下表提供了我们在意大利的净电力产量 所使用的一次能源 所指示的时段的细目。这些数据代表Enel Produzione和Enel Green Power(2005年并入Enel Produzione)的产量。

2005年，我们意大利的火力发电净发电量 约占我们净发电量的百分比 以下每种燃料约为：

我们目前没有使用奥里姆油发电。 我们之前计划将波尔图托勒港的燃料油厂改装为燃烧奥里马林的燃料油厂，在获得必要的许可后，将改为 燃煤。

我们的子公司Enel Trade负责为我们所有的国内发电业务和 我们在意大利 市场的天然气销售和分销业务采购和销售燃料，以及部分

我们西班牙子公司Viesgo的燃料需求。此外，Enel Trade还买卖其他能源产品，并拥有陆路和海路燃料运输业务。2005年，Enel Trade购买了2430万吨石油和石油当量 ，包括石油产品、煤炭和天然气，其中160万卖给了第三方，而2004年购买了2910万吨石油和石油当量 ，其中360万卖给了 第三方。

Enel Trade还向天然气分销公司 和其他第三方销售天然气，并从事燃料交易活动， 作为其管理和优化其向Enel集团其他部门供应燃料的努力的一部分，以及从事 电力交易。 Enel Trade还向天然气分销公司和其他第三方销售天然气，并从事燃料交易活动， 作为其管理和优化其向Enel集团其他部门供应燃料的努力的一部分，以及 电力交易。Enel Trade还在意大利交易绿色证书 ，在欧洲层面从事类似活动，并从事 CO的交易₂ 已获得必要批准的排放权。在 2004和2005年，Enel Trade还负责向年用电量超过100 GWh的客户销售 电力(从2006年4月起由我们的市场事业部 负责销售)。2005年，Enel Trade向符合条件的客户销售了约10.1太瓦时的电力，向意大利经销商销售了约3.8太瓦时的电力，以及155亿立方米的天然气 ，其中88亿立方米卖给了我们的热力发电业务，51亿立方米 卖给了我们的天然气分销和销售业务， 16亿立方米卖给了第三方。

我们正在减少发电对燃料油的需求，这是由于我们的一些燃料发电厂改用煤炭和天然气 。下表显示了在所示的每个时期内，供应给我们发电公司的 燃料油从 国内外供应商处采购的数量。 国内供应商包括总部位于 意大利的供应商，包括意大利能源集团埃尼集团(Eni S.p.A. )，而外国供应商包括意大利以外的供应商和 炼油厂，以及主要来自非意大利的 油源的贸易商。

2005年，我们在现货市场购买了约20%的燃料油，在 期限为1至12个月的合同中购买了约80%的燃料油。根据定期合同 进行的所有采购均按市场价格编制索引。

下表显示了我们在 指定的每个时期购买的低硫、中硫和高硫燃料油的数量。

我们购买的大部分天然气都是按需付费的长期合同 。这些合同下的天然气价格一般与燃料油的市场价格挂钩。2005年，我们 购买了155亿立方米

天然气，其中88亿立方米用于我们的热力发电业务 。埃尼公司是意大利天然气的主要供应商和运输商，供应了大约30%的天然气。

我们还根据与阿尔及利亚天然气生产商Sonatrach签订的供应 合同继续大量采购，该公司 约占我们2005年购买天然气的37%。

1992年，我们与尼日利亚合资企业NLNG签订了一份为期20年的按需付费 合同，从1999年10月开始，每年供应35亿立方米液化天然气。然而，由于环境方面的考虑 ，曾经计划中的意大利再气化设施一直没有建成 。因此，我们无法进口 液化天然气，而是在1997年与法国天然气工业股份公司(Gaz De France)签订了互换 协议，并与埃尼集团(Eni)达成了相关运输 安排，根据该协议，法国天然气工业股份公司根据合同获得NLNG供应的液化天然气，并向我们 提供等量的非液化天然气。根据我们在尼日利亚的天然气合同，我们 获得了我们在 2005年购买的大约25%的天然气。根据当前的 规定，我们预计在2009年 之前将继续收到与NLNG合同相关的部分滞留成本的报销。有关我们滞留费用的其他 报销信息，请参阅 监管事项和电力 规定滞留费用。

2005年，我们从意大利天然气和电力公司爱迪生天然气和电力公司(Edison S.p.A. )购买了5%的天然气，其余3%是在国内和 国际市场现货购买的。

2005年6月21日，我们向BG Group plc(前英国 Gas plc)(BG)出售了我们在Brindisi LNG的50%权益， 我们与BG建立了合作伙伴关系，以在意大利南部的Brindisi建造和管理一个液化天然气再气化终端 。根据交易条款，我们有权 获得约 $4400万， 用于报销我们因该项目而产生的费用 。在总对价中，我们 在成交时收到了1,700万欧元 ，剩余的约2,700万欧元 将在2006年6月30日内到期(取决于与BG持续参与 项目相关的某些 条件)。

2005年，我们购买了1280万吨煤炭，全部 供我们的发电公司使用， 主要从南非、南美、远东和东欧进口。

《京都议定书》为 CO的 交易建立了市场机制₂ 排放权。根据欧盟实施这一 机制的指令，意大利环境部于2006年2月发布了一项法令，在意大利生产商中分配2005-2007年期间的排放量 。我们集团的现有装置分配了 4820万、4050万和3990万公吨的排放配额 CO₂ 分别为2005,2006,2007年。我们2005年的排放量比同年分配的排放配额高出800万吨，我们认为2006年和2007年分配的配额 不足以满足我们在这两年的生产需求。因此，我们在2006年5月对环境部的法令提出了质疑。

然而，环境部法令在新工厂投入运营时将一些排放配额分配给它们。 根据我们目前的排放预测，我们预计 有权为新工厂获得这些配额的一部分，并减少我们的实际排放量与分配给我们的2006和2007年的排放配额之间的 差额。我们将通过购买 市场上的排污权来弥补任何此类 差额(我们目前预计差额将限制在几个 百万吨)。

此外，我们的子公司Enel Viesgo Generación已被西班牙环境部 分配了其现有390万、340万和265万吨CO的排放配额 ₂ 分别为2005年、2006年和2007年。Enel Viesgo Generación 2005年的排放量 为606万吨 ，高于分配的排放配额。

截至2006年5月25日，2005年、2006年和2007年一项排污权的加权平均价格约为每吨22英镑。 每项排污权相当于1吨 CO₂ ，也可以是

通过 CO采购₂ 根据清洁发展机制和 联合实施项目( 京都议定书条款下的减排项目)发放的信用额度。

我们的发电和能源管理部门购买电力是为了 遵守某些监管规则。我们还通过Enel 贸易购买电力，以使我们的电力来源多样化 并降低我们的成本，以及向第三方供电。 2005年，我们的发电和能源管理部门从国内外 生产商购买了约9.4太瓦时的电力，为意大利符合条件的客户和 经销商供电。

我们的发电和能源管理部门还通过年度合同和现货市场购买 意大利以外的电力。此外，Enel还签订了三份购买进口电力的长期 合同。这些 合同的年产量分别为1,400兆瓦、600兆瓦和55兆瓦，分别于2007、2011和2033年到期，并且是根据实施贝尔萨尼法令的指令发布 之前生效的法规签订的。自2004年4月1日起，Enel被要求将根据这些长期供应 合同购买的进口电力 销售给单一买家。

下表列出了Enel根据长期合同购买的意大利电力 和Enel Trade根据年度合同购买的 电量，以及指定年份的现货 购买量。

意大利电网通过15条国际输电线路与国外 网络互联。我们认为 这些线路仅在白天 小时满负荷运行。有关意大利 电力进口市场的更多信息，请参阅？监管事项 事项？电力法规？ 进口。

自2004年4月1日起，我们还购买了电力以遵守 意大利电力交易所开始交易时生效的新规则，该规则要求发电商 从第三方购买用于水电站抽水发电的电力 。我们之前将自己的 电力生产用于这些目的。

我们2005年的国际发电业务包括Enel Viesgo Generación，西班牙的一家发电公司；Enel Unión Fenosa Renovables S.A. (EUFR)，一家活跃在西班牙的可再生能源领域的公司；Maritza East III，一家保加利亚的发电公司；Enel North America和Enel拉丁美洲， 分别在北美和中美洲和南美洲积极利用可再生能源发电。 在2005年底我们的内部结构重组后，这些国际发电活动 不再包括在我们的发电和能源管理 部门，而是由我们新的国际部门执行。

我们于2002年1月从Endesa S.A.手中收购了西班牙公司Electra de Viesgo S.L. (Viesgo Creo)，该公司拥有Viesgo Generación (目前为Enel Viesgo Generación)以及某些 分销公司，总对价 约20.7亿欧元， 包括现金19.2亿欧元 和假设Enel Viesgo Generación(目前由Enel Produzione全资拥有)在西班牙运营着6座热电厂和12座水电站，总装机净装机容量约为2264兆瓦，2005年净产量为7423GWh。请参见 燃料 CO₂ 排放有关 已分配给Enel Viesgo Generación的排放配额的详细信息。

2003年3月，我们通过子公司Enel Generation Holding BV从Entergy Power保加利亚有限公司 收购了Maritza East III Power Holding BV 60%的股本，而Maritza East III Power Holding BV又持有保加利亚发电公司Maritza East III Power Company A.D. (J Maritza East III)73%的股份，价格为7350万欧元。 Maritza East III Power Holding BV持有保加利亚发电公司Maritza East III Power Company A.D. 7350万欧元。 Maritza East位于希腊边境的褐煤发电厂的环境升级和 管理。Maritza East III项目的总财务支出预计将使Maritza East III的净装机容量 增加 至794兆瓦，预计约为 4.99亿欧元， 将通过项目融资、 运营现金流和股权提供资金。

2006年6月，Enel从Entergy手中收购了Maritza East III Power Holding BV剩余40%的 股份和Maritza O&M Holding荷兰BV的100%股份，后者是一家荷兰公司，持有Maritza East 3 Operating Company A.D.73%的股份，总代价为 4750万欧元。

2003年12月，我们以1.78亿欧元从Unión Fenosa Generación SA手中收购了Unión Fenosa Energ？as ESpeciales(现为EUFR)80%的股本。 我们授予Unión Fenosa Generación SA在2007年底 前回购EUFR 30%股本的选择权。2006年5月，Unión Fenosa Generación SA 行使了这一选择权，以约8200万欧元的价格回购了EUFR的30%。 因此，Unión Fenosa Generación SA和我们 各自持有EUFR 50%的股份。EUFR的资产包括利用可再生资源发电的工厂和项目 ，主要是风力和水电设施。EUFR目前有373兆瓦的净装机容量在运行， 和超过190兆瓦正在开发中，我们预计到2006年底将投入 运行。EUFR在2005年的净产量为1030 GWh。

我们通过Enel 北美公司在美国开展发电业务，Enel是一家专门从事可再生资源的北美独立电力生产商 。截至2005年12月31日，Enel North America在美国运营了65家发电厂，在加拿大运营了两家发电厂，总净装机容量为 402兆瓦，2005年净产量约为1,283GWh。2005年4月，Enel North America获得了位于佛蒙特州谢尔登密西斯库伊河上的25兆瓦谢尔顿斯普林斯水电站项目的完全控制权(该项目之前曾拥有该项目1%的股份)。2006年2月9日，Enel 北美公司收购了加拿大魁北克一个21.4兆瓦生物质项目St. Felicien热电联产有限合伙企业(St. Felicien Ye)36%的股权，从而将其在该公司的持股比例提高到96%。 我们还通过Enel拉丁美洲公司在中南美洲开展发电业务，后者是另一家专门生产可再生资源的发电商。截至2005年12月31日，Enel拉丁美洲公司在哥斯达黎加运营两座水电站和一座风力发电站，在智利运营两座水电站，在危地马拉运营两座水电站，2005年净装机容量为198兆瓦，净产量为884GWh。

Enel ESN Energo是Enel ESN Management BV在俄罗斯的全资子公司，该公司于2004年6月与OAO西北CHPP签订了一份为期三年的协议(续签 ，续签一年)，以 管理圣彼得堡附近的西北热电厂(NWTPP)，这是一座装机容量约为450兆瓦的CCGT发电厂。NWTPP由运营俄罗斯统一电力系统的Rao UES公司控制。目前，西北太平洋正在建设装机容量为450兆瓦的第二台机组，预计将于2006年底投产。Enel ESN 管理BV是一家合资企业，目前由我们和俄罗斯私营公司ZAO ESN分别持有75%和25%的股份。

作为我们国际扩张目标和巩固中东欧业务的努力的一部分，我们于2006年4月28日以约8.4亿欧元的价格收购了斯洛伐克主要发电公司 SE 66%的权益 ，估计市场份额超过80% 约8.4亿 ，并与剩余的 股东 国有实体国家财产基金签订了股东协议SE的总净装机容量为6,356兆瓦，其中38%是核电，37%是水力发电，25%是传统热能 。此次收购标志着我们重新进入核能发电领域，我们自2000年11月以来没有拥有过任何核电站 ，自1988年以来我们也没有用核电站发电 。请参阅 监管事项和环境 事项和停止的核运营。在我们收购之前，SE 拥有六台核电机组，每台净装机容量为400兆瓦，我们相信这些机组 配备了国际公认的技术。在 关闭之前，满足了一些条件，包括 斯洛伐克政府批准了我们为SE准备的2006-2013年战略投资计划 和

一座建于1970年并自1978年开始运营的核电站的资产和负债(包括乏核燃料和放射性废物)转让给国有企业 , 这是在 退役和处理一座水厂的过程中，以及 斯洛伐克政府批准关于 斯洛伐克核设施退役的新的 基金的立法和管理斯洛伐克电力市场的新规则 的过程中。 正在进行中， 正在处理一座自来水厂，以及 斯洛伐克政府批准了关于 斯洛伐克核设施退役的新的 基金和管理斯洛伐克电力市场的新规则。SE目前保留的四台核电机组 已被国际原子能协会 认定为符合西欧安全标准。SE 将继续将剥离的资产 生产的能源出售给斯洛伐克市场，并偿还国有企业 在工厂运营中产生的成本。

2005年5月30日，我们与法国电力公司签订了一份不具约束力的谅解备忘录 ，允许我们投资法国电力市场， 允许我们投资法国电力市场， 包括法国电力公司最新一代的欧洲压水堆 反应堆项目，或称EPR核反应堆项目，该项目预计将于2012年前全面投产。根据本谅解备忘录的 条款：Enel将在EDF的EPR项目中拥有12.5%的股份；Enel将承担与该项目相关的成本的 比例份额，包括投资、运营和燃料成本，以及其 在预算反应堆退役成本中的 份额，以及 相应份额的后端燃料和废物处理成本 ；EDF将是发电厂的运营方，并将 Enel将获得与其在该项目中的 初始股权成比例的 份发电能力和产出，只要 法国电力公司保留多数股权，这一份额可能会增加。双方已同意 在2005年9月30日之前签署最终协议，条件是收到欧盟委员会尚未公布的有利的不具约束力的意见 。虽然 各方尚未签署最终协议，但根据 谅解备忘录，自2006年1月1日以来，我们一直收到法国电力公司(EDF)核电的一部分，预计在EPR 项目完成之前，随着时间的推移，这部分电力将增加到 最多1,200兆瓦。

2006年4月24日，我们提交了一份具有约束力的要约， 收购装机容量为220兆瓦的斯洛伐克发电公司Paropinovy Cyklus Brdinlava的90%权益，我们的子公司SE持有剩余10%的权益。我们预计此报价的结果 将在2006年8月之前公布。

2006年5月15日，我们提交了一份具有约束力的要约， 收购魁北克海德鲁国际公司24.55%的Fortuna股权 ，该公司在巴拿马拥有一座300兆瓦的水电站。

2006年6月9日，我们与Grupo Rede达成协议，收购11家公司，这些公司拥有在巴西运营水电站的 特许权，总装机容量为98兆瓦，总对价 4.5亿巴西雷亚尔(约合 1.55亿美元)。 交易的完成取决于某些条件， 包括巴西电力当局的批准， 预计在下半年完成

下表显示了我们的外国发电公司在2005年12月31日的净装机容量(br}按电厂类型细分)。净装机容量不包括 未合并关联公司持有的产能。

我们的国际业务2005年的总发电量为13,625 GWh，而2004年为12,321GWh， 其中包括Enel Viesgo Generación 生产的7,423 GWh(2004年为6,062 GWh)，3,005 GWh

由Maritza East III生产(2004年为3213 GWh)，我们北美和拉丁美洲公司生产的2,167 GWh (2004年为2,193 GWh)，以及EUFR生产的1,030 GWh(2004年为853 GWh)。

2005年，我们的销售、基础设施和网络事业部开展了电力和天然气销售和分销业务 。2005年底，该事业部分为 市场事业部和基础设施和网络事业部， 这两个事业部同时在电力和天然气市场运营 ，分别负责产品和服务的销售以及我们分销网络的 管理。此外，2005年底，我们在意大利以外的电力销售和配电业务被分配给了我们新的国际部。

我们的基础设施和网络部门主要通过Enel Distribuzione和Enel Rete Gas在意大利运营 ，Enel Distribuzione在意大利受监管的市场上分销和销售电力，Deval 在意大利奥斯塔山谷地区分销和销售电力，Enel Rete Gas在意大利分销 天然气。

我们的市场部销售电力和天然气， 主要通过Enel Energia(在自由市场上销售电力)和Enel Gas(向最终用户转售天然气)提供与电力相关的服务。在2006年3月之前， Enel Energia在自由市场上向年用电量高达100 GWh的客户销售电力，而向年用电量超过此阈值的 用户销售电力 由我们的发电和能源管理部门销售。

该领域的其他子公司包括Enel Sole和Enel.si，前者提供 公共照明服务，后者提供电力 系统相关服务，以及 产品和服务，如 电力设备的咨询和销售。

我们通过以下公司在意大利的电力分销和销售市场开展业务：

意大利电力市场由自由市场和监管市场组成， 符合条件的客户可以参与其中， 不符合条件的客户需要参与， 符合条件的客户可以继续参与 选择的市场。有关其他 信息，请参阅？监管事项 事项？电力监管？

我们拥有并运营意大利的主要配电网络 。我们使用术语？分布 来指代从输电网 到最终用户的电力传输。除了Deval在奥斯塔山谷的资产和业务外，我们的全资子公司Enel Distribuzione 持有我们几乎所有的分销资产和业务 。其主要职责包括运营和 维护配电网络、向自由市场分配电力 以及在受监管的市场 分配和销售电力。

下表列出了在指定期间，Enel Distribuzione和 Deval在受监管市场上分配给自由市场并分配给 (并销售)的电力总量，不包括分配给经销商的电力 。

我们二零零五年的总发电量比二零零四年的发电量增长了百分之零点二。我们向自由市场分配的电量 比2004年增长了6.7%，反映了 符合条件的客户数量的增加以及他们向自由市场的迁移。2005年，我们向受监管的 市场分配(和销售)的电量比2004年下降了5.3%，这主要是 反映了这样一个事实：自2004年4月1日起，其他 电力经销商直接从 单一买家那里获得电力，而在此之前，我们必须 代表他们购买电力。这一下降还反映了我们 出售了特伦托和其他较小的 市的当地分销网络。有关有资格参与自由市场的 消费者的更多信息，请参阅？监管事务 事项和电力监管？符合资格的客户 和不符合资格的客户 。包括向经销商输送的电力，我们在2003年、2004年和2005年分别分配了265,055GWh，261,239GWh和259,277GWh的电力。

近年来，我们一直专注于降低配电业务和电力销售业务的运营成本 。特别是，我们在过去三年中将参与这些运营的员工总数减少了11.5%，从2001年12月31日至2005年12月31日减少了约23%。未来， 我们预计这一趋势将持续下去，但减少的数量 将会减少。下表显示了Enel Distribuzione和Deval在指定日期 的员工总数 ：

我们自1999年来一直在投资我们的远程管理数字电表 系统，这与我们关注降低 成本有关。有关详细信息，请参阅下面的远程管理系统 。

下表列出了我们在2005年12月31日的主要分销网络和二级分销网络的某些信息。

2003年9月，根据一项部令，Enel Distribuzione将约900公里的高压输电线路的所有权转让给Terna。 Enel Distribuzione于2004年将另外100公里的高压输电线路转让给Terna。

我们更换和建设配电线路和变电站受意大利环境和美学方面的 监管限制，包括有关电磁 场的立法，这可能会使未来更难建造新的配电线路和变电站 ，并可能需要拆除 现有配电线路和变电站。有关影响我们分销运营的环境法律法规 及其对我们业务构成的风险的更多 详细说明，请参阅 监管事项 环保事项 电磁场。

贝尔萨尼法令包括整合由多家电力公司 供电的城市的配电网络的条款，赋予某些市政网络权利 要求我们出售其 市政当局的配电网络。因此，在过去几年中，我们被迫向 出售了大量此类网络。在 2005年，我们将当地分销网络出售给一个市， 总共为大约9,600个客户提供服务，年销售量约为1.6亿千瓦时，总代价约为 1,400万卢比。 从2001年1月1日到2005年12月31日，我们 销售了多个当地分销网络，包括位于 罗马、米兰和都灵大都会地区的分销网络，为 总计 总代价约为19.03亿欧元。 同时，我们收购了62个 其他小城市的分销网络，总共为约22,762个客户提供服务，总代价为1,860万美元。 我们目前正在就出售27个小城市的 分销网络和 收购某些其他小 城市的分销网络进行谈判。

我们销售的分销网络比我们的平均分销网络盈利更多，主要是因为由于客户高度集中， 大城市地区的分销成本更低。2004年，能源局制定了一项 机制，以补偿受影响的经销商在为非城市地区提供服务时存在的一些 相对劣势。请参阅 监管事项和电费 规则以及电费结构。

除了根据 贝尔萨尼法令进行的资产剥离外，我们还于2003年12月31日出售了我们在布雷西亚和45个邻近城市的网络 ，这些网络总共为100,205个客户提供服务，年销售量为28亿千瓦时，总代价为 1.68亿欧元。 2006年6月27日，Enel Distribuzione和Hera S.p.A.(前身为Hera S.p.A.) 出售了我们在布雷西亚和45个邻近城市的网络 ，这些网络总共为100,205个客户提供服务，年销售额为 28亿千瓦时。 2006年6月27日，Enel Distribuzione和Hera S.p.A.(前身为Hera S.p.A.同意出售我们在摩德纳省18个直辖市的配电和 销售活动， 为大约8万名客户服务，总代价 1.075亿欧元。 出售将从2006年7月1日起生效。

2004年12月21日，根据总统令 第235/77号和法令第463/99号，我们 与 特伦托省控制的Set Distribuzione S.p.A. (Set Yo)公司签订了和解协议，规定将我们在该省的本地分销网络出售给SET。2003年，当地政府发布了征用令，旨在迫使我们转移 来设置这个配电网，这个配电网由 大约6700公里的配电线路和3000个 变电站组成，为大约22.3万名客户服务，雇佣了 大约250人。我们已向特伦蒂诺·阿尔托·阿迪奇行政法庭 提出上诉。根据和解协议 ，我们于2005年7月1日以 总对价 $1.69亿 将此网络出售。

我们目前正在与博尔扎诺省就出售我们在该省的当地分销网络进行谈判。

意大利受监管的售电市场包括：

法规规定的合格客户资格的消费门槛随着时间的推移而降低， 减少了必须在 受监管市场上购买电力的客户数量。有关详细信息，请参阅？监管事项 事项？电力监管？符合条件的客户 和不符合条件的客户？ 马尔扎诺法律规定，从2007年7月1日起完全放开电力市场的销售，届时所有 客户都有资格在免费的 市场上购买电力。法律规定，尽管如此，单一买家仍将 继续向选择不离开受监管市场的用户供电。

下表列出了2004和2005年我们 向自由市场分配的电量和我们 在受监管市场上分配和销售的电量， 不包括按 配电线路类型细分的向经销商销售的电量，以及这些 活动产生的收入。向自由 市场分配的电力收入代表交通费，而向 受管制市场销售的电力收入代表运输费和 售出电力的成本。按分配类型划分的明细 行反映了能源局在 建立电价类别时所做的明细。有关电费的其他 信息，请参阅 电费监管事项 电费结构法规。