铂金集团金属有限公司

(A发展阶段公司)

补充信息与管理的探讨与分析

截至2021年11月30日止的期间

本管理层的讨论和分析编制日期为2022年1月13日

本报告的副本将提供给任何提出要求的股东。

管理层的讨论与分析

本管理层对铂金集团金属有限公司(“铂金集团”，“公司”或“PTM”)的讨论和分析(“MD&A”)的日期为2022年1月13日，重点是公司在截至2021年11月30日期间的财务状况、现金流和经营结果。本MD&A应与本公司截至2021年11月30日的中期简明综合财务报表及其附注(“财务报表”)一并阅读。

本公司根据国际会计准则第34号中期财务报告(“IAS 34”)，采用与国际会计准则委员会(“IFRS”)发布的国际财务报告准则一致的会计政策编制中期简明综合财务报表。除另有说明外，本文和以下MD&A中包含的所有美元数字均以美元报价。凡提及“美元”、“$”或“美元”均指美元。所有提到的“C$”都是指加元。所有提到“R”或“Rand”的地方都是南非兰特。该公司使用美元作为其提示货币。

初步说明

有关前瞻性陈述的说明：

本MD&A和本文引用的文件包含“1995年美国私人证券诉讼改革法”所指的“前瞻性陈述”和适用的加拿大证券法所指的“前瞻性信息”(统称为“前瞻性陈述”)。除历史事实陈述外，所有涉及公司认为、预期或预期未来将、可能、可能或可能发生的活动、事件或发展的陈述均为前瞻性陈述。“预期”、“预期”、“估计”、“可能”、“可能”、“将”、“将”、“应该”、“打算”、“相信”、“目标”、“预算”、“计划”、“战略”、“目标”、“目标”、“预测”或这些词语和类似表述中的否定词都是为了识别前瞻性表述，尽管并非所有前瞻性表述中都有这些词语。本MD&A中包含的或通过引用并入本MD&A的前瞻性陈述可能包括但不限于与以下内容相关的陈述：

·及时完成额外的所需融资及其可能的条款；

·偿还债务并遵守债务条款；

·与英帕拉铂金控股有限公司(“Implats”)或另一家第三方冶炼/精炼厂完成适当的合同冶炼和/或精炼安排；

·外勤部技术报告(定义见下文)所载、并入或衍生的预测，包括但不限于对矿产资源和矿产储量的估计，以及与未来金属、商品和供应品价格、汇率、资本和业务费用、生产率、品位、回收和回报以及其他技术、业务和财务预测有关的预测；

·批准公司在位于南非布什维尔德建筑群北翼的沃特伯格地产(“沃特伯格项目”)上发现的矿藏区域(“沃特伯格项目”)的用水许可证和环境许可证，以及与之有关的其他开发项目，该区域位于莫科帕内镇以北约85公里处；

·对于针对监管机构授予沃特伯格项目采矿权的决定提起的上诉的结果，以及林业、渔业和环境部(“DFFE”)部长驳回因该集团对授予沃特伯格项目环境授权(“EA”)的上诉迟迟未提交而拒绝捐款的复审申请的结果，该公司的预期是什么；(B)该公司对上诉结果的预期是，该公司对监管机构决定授予沃特伯格项目采矿权的决定，以及对林业、渔业和环境部(“DFFE”)部长拒绝为沃特伯格项目授予环境授权(“EA”)提出上诉的复审申请的结果有何期望；

·制定业绩指标，以衡量和监测沃特伯格项目的关键环境、社会可持续性和治理活动；

·遵守我们与Sprott Private Resource Lending II(Collector)，LP(“Sprott”)的信贷协议的条款和条件；

·新冠肺炎对我们运营的影响；

·资本充足、融资需求以及获得更多资本的可能性和潜力；

·收入、现金流和成本估算和假设；

·未来的事件或未来的表现；

·由本公司的电池技术合资企业开发下一代电池技术(如下所述)；

·政府和证券交易所的法律、规则、条例、命令、同意、法令、规定、章程、框架、计划和制度，包括对其的解释和遵守；

·南非与采矿业有关的政治和法律动态；

·预计在公司财产上进行勘探、开发、建设、生产、许可和其他活动；

·项目经济学；

·未来金属价格和货币汇率；

·确定几个可为沃特伯格项目和当地社区提供采矿过程和饮用水的大型水池；

·公司对诉讼结果的期望；

·矿产储量和矿产资源估算；以及

·公司项目所有权结构的潜在变化。

前瞻性陈述会受到许多风险和不确定因素的影响，这些风险和不确定因素可能会导致实际事件或结果与前瞻性陈述中讨论的大不相同，即使前瞻性陈述中讨论的事件或结果实现或实质上实现了，也不能保证它们会对公司产生预期的后果或影响。除其他因素外，可能导致实际结果或事件与当前预期大不相同的因素包括：

·公司无法产生足够的额外现金流来偿还其在Sprott贷款(定义见下文)和可转换票据(定义见下文)项下的债务，并无法遵守此类债务的条款以及此类债务施加的限制；

·公司的额外融资需求；

·公司向Sprott及其其他贷款人(“Sprott贷款人”)提供的经修订的2000万美元初始本金担保信贷安排(“Sprott贷款”)(截至本MD&A之日，未偿还名义本金余额为300万美元)是有担保的，任何新的债务也可能是有担保的，公司已将其位于南非的全资子公司铂金集团金属(RSA)专有有限公司(“PTM RSA”)的股份质押。和Monombo Wethu Consulters(Pty)Ltd.(“Monombo”)向Sprott贷款机构提供Sprott贷款，一旦Sprott贷款违约或任何新的担保债务，这可能导致公司在PTM RSA和沃特伯格项目中的权益损失；

·公司的亏损历史和将继续亏损的预期；

·公司现金流为负；

·公司作为一家持续经营的公司继续经营的能力；

·沃特伯格项目的估计产量、开发计划和成本估算的不确定性；

·公司将物业投入商业生产的能力；

·新冠肺炎对公司的潜在影响；

·实际和估计的矿产储量和矿产资源之间、实际和估计的开发和运营成本之间、实际和估计的冶金回收率之间以及估计和实际产量之间的差异；

·公司预计将使用多司法管辖区披露系统(“MJDS”)在Form 40-F中提交年度报告。如果公司没有资格成为MJDS发行人，它将无法参考43-101报告或任何资源或储备，如果它们不符合美国证券交易委员会的S-K1300准则；

·美元、兰特和加元的相对价值波动；

·金属价格波动；

·本公司可能受修订后的1940年《投资公司法》约束；

·Implats或其他第三方不得与Waterberg JV Co.提供适当的合同冶炼和/或精炼安排；

·该公司是否有能力以商业上可接受的条件或根本不接受的条件获得必要的地面访问权；

·本公司或沃特伯格合资公司的其他股东未能按比例为沃特伯格项目提供资金；

·与沃特伯格合资公司或姆诺博公司的其他股东之间的任何纠纷或分歧；

·针对监管机构授予沃特伯格项目采矿权的决定提起的上诉的结果，以及对DFFE拒绝宽恕该集团就授予沃特伯格项目采矿权提出上诉的申请的复审结果；

·公司要接受不同税务机关的评估，税务机关可能会以与公司不同的方式解释税收立法，这可能会对最终金额或纳税或退税的时间产生负面影响；

·公司吸引和留住关键管理层员工的能力；

·承包商履行和提供服务、承包商或其工作范围的变更或与承包商的任何纠纷；

·公司高管和董事之间的利益冲突；

·任何将该公司指定为“被动外国投资公司”的行为，以及对美国股东可能产生的不利的美国联邦所得税后果；

·对该公司提起的诉讼或其他法律或行政诉讼，包括非洲广泛矿产勘探和勘探(Pty)有限公司(“非洲广泛”)目前提起的诉讼，该公司曾是Maseve Investments 11 Property Limited(“Maseve”)的17.1%股东；

·实际或据称违反治理程序或欺诈、贿赂或腐败的情况；

·勘探、开发和采矿风险以及采矿业固有的危险性质，包括环境危害、工业事故、不寻常或意想不到的构造、安全停工(无论是自愿的还是监管的)、压力、矿山坍塌、塌方或洪水，以及保险不足或无法获得保险以涵盖这些风险和其他风险和不确定性的风险；

·财产、分区和矿业权风险，包括矿业权或财产权的瑕疵；

·加拿大、南非或公司未来开展业务或可能开展业务的其他国家的国家和地方政府立法、税收、管制、法规以及政治或经济发展的变化；

·设备短缺以及该公司为其矿产收购和建造基础设施的能力；

·环境法规以及获得和维护必要许可证的能力，包括环境和用水许可证；

·矿产勘探业的激烈竞争；

·延误获得或未能获得当前或未来作业所需的许可证，或未能遵守此类许可证的条款；

·根据2002年“矿物和石油资源开发法”(“MPRDA”)，对该公司在南非的矿业权和项目作出的任何不利决定；

·在南非做生意的风险，包括但不限于劳工、经济和政治不稳定以及立法的潜在变化和不遵守；

·未能维持或增加历史上处于不利地位的南非人在公司勘探和采矿业务中的股权参与，并未能以其他方式遵守“2018年南非采矿业广泛社会经济赋权宪章”(“2018年采矿宪章”)；

·收购普通股的外国控股加拿大公司可能面临某些不利的加拿大税收后果；

·南非或区域的社会经济不稳定，包括资源民族主义的风险；

·劳动力中断和劳动力成本增加；

·南非国家特许权使用费的变化；

·电力或水供应中断、短缺或切断；

·南非税制的特点和变化；

·改变社区关系；

·影响利润汇回的南非外汇管制；

·要求归还土地或征用土地；

·对股息支付的限制；

·普通股可能被摘牌的风险；

·普通股价格波动；

·行使股票期权或认股权证，导致普通股持有者被稀释；

·未来出售、转换优先次级票据或发行股权证券会降低普通股的价值，稀释投资者的投票权，并减少我们的每股收益；

·根据美国联邦证券法的民事责任条款执行判决；

·全球金融状况；以及

·在本MD&A和我们的2021年AIF和2021年20-F(定义见下文)中“风险因素”标题下披露的其他风险。

这些因素应慎重考虑，投资者不应过度依赖公司的前瞻性陈述。此外，尽管公司试图找出可能导致实际行动或结果与前瞻性陈述中描述的大不相同的重要因素，但可能还有其他因素导致行动或结果与预期、估计或预期的不同。

任何前瞻性表述仅在作出之日发表，除适用的证券法可能要求外，公司不承担任何更新任何前瞻性表述的意图或义务，无论是由于新信息、未来事件或结果或其他原因。

立法和采矿宪章

MPRDA、2018年矿业宪章和南非的相关法规要求沃特伯格合资公司的黑人经济授权(“BEE”)股东拥有沃特伯格合资公司26%的股权，才有资格获得采矿权。在矿业权生效之日起5年内，该蜜蜂的持股比例必须提高到30%。南非矿产资源和能源部(“DMRE”)根据2003年“广泛的黑人经济赋权法案”获得了适用“通用蜜蜂良好做法守则”(“通用蜜蜂守则”)的豁免，直至2016年10月31日，并已申请进一步延长至2016年12月31日。虽然这一豁免延长至2016年12月31日，但此后没有获得进一步的豁免，从法律上讲，通用蜜蜂代码现在适用于许可证和其他授权的发放和维护。实际上，DMRE继续适用2018年采矿宪章的规定，而不是通用的蜜蜂规则。

有关2018年采矿宪章及一般蜜蜂守则的全面讨论，请参阅本公司截至2021年8月31日止年度资料表格(“2021年AIF”)中题为“风险因素”一节及本公司提交的截至2021年8月31日止年度的20-F表格单独年报(“2021年20-F”)，以及以引用方式并入其中的文件。2021年AIF和2021年20-F可以在Edgar上找到，网址是www.sec.gov，2021年AIF可以在SEDAR上找到，网址是www.sedar.com。

矿产储量和资源

本MD&A中提及的矿产资源和矿产储量数字以及通过引用并入本文的文件均为估计数字，不能保证将生产指示水平的铂、钯、铑和金(统称为“4E”或“PGES”)。这样的估计是基于知识、采矿经验、钻井结果分析和行业实践的判断表达。当有新的信息可用时，在给定时间做出的有效估计可能会发生重大变化。从本质上讲，矿产资源和矿产储量的估计是不准确的，在一定程度上依赖于最终可能被证明是不可靠的统计推断。此类估计的任何不准确或未来减少都可能对本公司产生重大不利影响。

致美国投资者的关于储量和资源估计的说明：

本文中包含或引用的矿化估算和其他技术信息是根据国家文书43-101编制的-矿产项目信息披露标准(“NI 43-101”)。NI 43-101中使用的探明储量和可能储量的定义不同于美国证券交易委员会(“美国证券交易委员会”)的“美国证券交易委员会”行业指南7(“指南7”)中的定义。根据指南7的标准，报告储量需要一份“最终”或“可行的”可行性研究报告，在任何储量或现金流分析中都使用三年历史平均价格来指定储量，初步环境分析或报告必须提交给适当的政府当局。因此，该公司根据NI 43-101报告的储量可能不符合指南7标准的“储量”。此外，NI 43-101中定义了术语“矿产资源”、“测量的矿产资源”、“指示矿产资源”和“推断矿产资源”，并要求其披露；然而，指南7中没有对这些术语进行定义，在历史上也不允许使用指南7中提交给美国证券交易委员会的报告和登记说明中的术语，但必须遵守指南7的规定。非矿产储量的矿产资源不具有证明的经济可行性。告诫投资者不要假设这些类别的任何部分或全部矿藏都会转化为储量。推断的矿产资源的存在有很大的不确定性，其经济和法律可行性也有很大的不确定性。不能假设推断出的矿产资源的全部或任何部分都会升级到更高的类别。根据加拿大证券法，对推断的矿产资源的估计可能不会构成可行性或预可行性研究的基础，除非在极少数情况下。此外，根据加拿大证券法，披露资源中的“含盎司”是允许披露的；但是, 指南7通常只允许发行人在没有参考单位测量的情况下，将按美国证券交易委员会标准不构成“储量”的矿化报告为原地吨位和品位。因此，本MD&A中包含的信息以及在此引用的包含对公司矿藏的描述的文件可能无法与受指南7约束的美国公司公布的类似信息相比较。公司没有披露或确定其任何资产在现行指南7标准下的任何矿产储量。

2018年10月31日，美国证券交易委员会通过了一项最终规则(即《新最终规则》)，将用更符合当前行业和全球监管实践和标准(包括NI 43-101)的新披露要求取代指南7，该规定将于2021年1月1日后开始的财年生效。该公司目前正计划根据MJDS为2022财年提交40-F文件，预计将不受新最终规则的约束。

科技信息：

本MD&A中包含的技术和科学信息，包括但不限于对技术报告和研究的所有引用和描述，均已由NI 43-101中定义的独立合格人员Rob van Egmond，P.Geo审核，Rob van Egmond，P.Geo是公司的顾问地质学家和前雇员。范·埃格蒙德先生是NI 43-101定义的独立“合格人士”(“合格人士”)。

非GAAP衡量标准：

本MD&A可能包括采矿业中常用的某些术语或业绩衡量标准，这些术语或绩效衡量标准没有在国际会计准则委员会(国际会计准则委员会)发布的国际财务报告准则(IFRS)中进行定义，而国际会计准则委员会已纳入“加拿大注册会计师手册”(CPA Canada Handbook)。我们相信，除了按照国际财务报告准则编制的常规衡量标准外，某些投资者还会利用这些信息来评估我们的业绩。所列数据旨在提供更多信息，不应孤立考虑，也不应替代根据“国际财务报告准则”编制的业绩衡量标准。任何此类非GAAP衡量标准都应与我们的财务报表一起阅读。

1.业务说明

概述

铂金集团金属有限公司是加拿大不列颠哥伦比亚省的一家公司，根据不列颠哥伦比亚省最高法院批准铂金集团金属有限公司和新千年金属公司合并的命令成立于2002年2月18日。本公司是一家专注于钯和铂金的勘探和开发公司，主要从事其在南非共和国以期权协议或申请方式标的或收购的矿产资产的工作。

本公司目前的主要业务集中于沃特伯格项目的工程和开发，该项目于二零一一年被发现，该项目是本公司针对南非布什维尔德综合体北翼之前不为人知的延伸项目的区域勘探计划的结果。项目区由两个毗邻的物业区域组成，前身为沃特伯格合资项目(“沃特伯格合资项目”)和沃特伯格扩建项目(“沃特伯格扩建项目”)。

2017年8月21日，PTM RSA在早些时候获得第二修正案(定义如下)第11条批准后，完成了将所有沃特伯格项目探矿权的法定所有权转让给沃特伯格合资公司。2017年9月21日，沃特伯格合资公司还按其合资利益按比例向所有现有沃特伯格合作伙伴发行股份，导致公司持有沃特伯格合资公司45.65%的直接权益，日本石油、天然气和金属国家公司(“JOGMEC”)持有28.35%的权益，而作为公司蜜蜂合作伙伴的Monombo持有26%的权益。后来，在2020年3月，在Implats交易(定义见下文)之后，JOGMEC根据日本政府确立的授权，完成了将沃特伯格合资公司9.755%的权益出售给汉和株式会社(“汉和”)的交易。

2017年11月6日，公司与JOGMEC和Monombo完成了一项战略交易，以3000万美元的价格将沃特伯格项目15%的权益出售给Implats(简称Implats交易)。该公司以1720万美元的价格出售了Implats 8.6%的权益，JOGMEC以1280万美元的价格出售了6.4%的权益。Implats还在沃特伯格合资公司最终可行性研究完成并获得批准后90天内获得了一项选择权(“购买和开发选择权”)，通过以3480万美元向JOGMEC额外购买股份和1.3亿美元的进账安排为沃特伯格项目的开发工作提供资金，以及冶炼和提炼沃特伯格项目精矿的优先购买权(“Off ROFR”)，将其持股比例提高到50.01%。JOGMEC或其被提名人保留获得与沃特伯格项目产量相当的铂、钯、铑、金、钌、铱、铜和镍精矿产品的权利，以及购买或直接销售全部或部分项目精矿的权利。汉瓦通过购买沃特伯格合资公司9.755%的股权成为JOGMEC的“被提名人”。

2019年9月24日，公司公布了沃特伯格项目的最终可行性研究结果(“沃特伯格DFS”)，并于2019年12月5日获得沃特伯格合资公司全体股东的批准。2019年10月7日，沃特伯格DFS技术报告(以下简称“DFS技术报告”)在SEDAR网站www.sedar.com和Edgar网站www.sec.gov上提交，题为“南非布什维尔德综合体沃特伯格项目最终可行性研究和矿产资源更新的独立技术报告”(以下简称“DFS技术报告”)。DFS技术报告的日期为2019年10月4日，由Michael Murphy，P.Eng编写。斯坦泰克咨询有限公司(Stantec Consulting Ltd.)查尔斯·J·穆勒(Charles J Muller)，B.SC。(荣誉)PRI地质学SCI。纳特。(CJM Consulting(Pty)Ltd.)和戈登·I·坎宁安(Gordon I Cunningham)，B.(化学)、Pr.DRA Projects SA(Pty)Ltd.是一家经验丰富的南非工程和EPCM公司，负责为沃特伯格项目合格人员提供工厂设计和编制资本成本估算。DFS技术报告还支持披露2019年9月4日生效的最新独立矿产资源估算。

作为交换，Implats同意从2020年2月1日起为优化预算和工作计划(“2020工作计划”)提供100%的资金，以换取购买和开发选项于2020年初生效的最后期限延长。沃特伯格合资公司批准的2020年工作计划旨在提高人们对沃特伯格DFS特定领域的信心，同时等待矿业权和环境保护权的预期授予。除了预算编制的岩土钻探(在授予采矿权之前不能进行)外，2020年工作计划于2020年9月15日完成，成本约为151万美元。

2020年6月15日，Implats发布了一份正式通知，表示他们不打算行使购买和开发选择权来收购沃特伯格项目并赚取50.01%的权益。Implats报告说，尽管到目前为止取得了积极的进展，沃特伯格项目和Implats宣布的投资组合目标之间也保持了战略一致，但新冠肺炎疫情带来的前所未有的事件要求Implats管理层及其董事会重新评估经济不确定性增加对Implats战略和短期、中期和长期风险偏好的影响。Implats重申了他们对沃特伯格项目和合资伙伴的支持，并计划继续积极参与，包括为他们分担的成本提供资金，这取决于未来的考虑。

Implats保留15.0%的参与项目权益，根据他们的承购ROFR，保留与沃特伯格合资公司准备接受的真诚第三方的承购条款相匹配的权利。根据沃特伯格合资公司技术委员会的指示，本公司在沃特伯格项目中保留50.02%的直接权益(37.05%)和间接权益(通过其持有的穆诺博49.9%的股份，为12.97%)，并继续担任沃特伯格项目的管理人。穆诺博保留沃特伯格合资公司26.0%的直接权益，JOGMEC保留12.195%的直接权益，汉瓦保留9.755%的直接权益。

该公司和沃特伯格合资公司正在评估矿山开发融资和集中承购的商业替代方案。本公司亦正评估建造专用熔炉处理Waterberg Project精矿的可能性，以生产升级产品，在市场上出售，而不需要第三方承购商处理。请参阅下面的更多详细信息。

狮子电池技术有限公司。

2019年7月12日，本公司与英美铂金有限公司(“Amplats”)的一家关联公司通过合资公司Lion Battery Technologies Inc.(“Lion”)成立了一家合资企业，以加快使用铂和钯的下一代电池技术的开发。作为Lion的最初创始人，该公司获得了40万股Lion的普通股，每股价值0.01美元。该公司和Amplats公司将向Lion公司平等投资总计400万美元，其中约100万美元将用于一般和行政开支以及开发的技术的商业化，但须符合某些条件。2021年7月6日，该公司和Amplats同意将计划中的Lion资金再增加272.6万美元，总额达到672.6万美元，以便加快某些研究和商业化活动。本公司和Amplats同意向Lion公司提供的所有资金将在大约3至5年内以每股0.50美元的价格换取Lion公司的优先股。

2019年7月12日，公司和Amplats分别向Lion投资55万美元作为第一批资金，以换取1,100,000股Lion优先股。2020年6月，本公司和Amplats分别投资35万美元作为第二批融资，以换取70万股Lion优先股。2021年2月，Amplats和该公司分别投资35万美元作为第三批融资，以换取70万股Lion优先股，每股价格为0.50美元。截至2021年11月30日，本公司拥有Lion 53.70%的权益。如果本公司未能按规定认购Lion的股份出资，将违反其与Lion的协议，其在Lion的权益可能受到摊薄。

2019年7月12日，Lion与佛罗里达国际大学(FIU)签订了一项协议(“赞助研究协议”)，在大约三年的时间里资助一个300万美元的研究计划，利用铂和钯来释放锂空气和锂硫电池化学物质的潜力，以提高它们的放电容量和循环性。2021年7月6日，Lion同意将计划中的研究经费再增加100万美元，总额最高可达400万美元。根据赞助研究协议，Lion公司将拥有开发的所有知识产权的独家权利，并将领导所有商业化努力。Lion向FIU提供的第一笔资金总计100万美元，外加5万美元的一次性费用，由Lion于2019年7月中旬支付，第二笔666,667美元的资金于2020年6月提供。Lion向FIU提供的第三笔666,667美元的资金已于2021年2月完成。截至2021年11月30日，Lion已经向FIU提供了总计238万美元的研究资金。

2020年8月4日，美国专利商标局向FIU授予第10,734,636号B2号专利，题为“改进稳定性的电池阴极”。该专利包括在锂电池中使用铂族金属和碳纳米管以及其他创新。与这项工作相关的第二项专利于2020年12月颁发，第三项专利于2021年6月15日颁发。目前正在申请更多的专利。根据赞助研究协议，Lion拥有FIU正在开发的所有知识产权的独家权利，包括授予的专利。Lion还在评估几个额外的和互补的机会，重点是开发使用铂和钯的下一代电池技术。

人员

2021年7月，该公司首席执行官辞职。作为离职协议的一部分，这位前首席执行官将担任公司的顾问，直至2021年12月31日。不包括担任顾问的公司前首席执行官，公司目前在加拿大的高级管理人员、员工和顾问由5人组成。

2021年11月30日之后，公司任命弗兰克·哈勒姆(Frank Hallam)为首席执行官(CEO)，从2021年12月8日起生效，此前他自2021年7月起担任临时总裁兼首席执行官。

该公司在南非的管理人员、员工、技术人员、顾问、保安和临时工目前由9人组成。沃特伯格项目目前由该公司利用其员工、顾问和人员进行运营。根据需要利用合同钻探、岩土、工程和支持服务。

2.属性

根据国际财务报告准则，该公司将所有与矿产资产相关的收购、勘探和开发成本资本化。这些金额的可回收性取决于经济上可开采的矿产储量的存在、本公司获得完成该物业开发所需融资的能力，以及任何未来有利可图的生产，或者取决于本公司在有利的基础上处置其权益的能力。本公司定期评估其财产权益的账面价值。管理层需要做出重大判断，以确定潜在的减损指标。管理层认为减值的任何物业均减记至其估计的可收回净额。

有关矿物属性的更多信息，请参见下文和财务报表附注3。

物质矿产权权益

沃特伯格项目

最近的活动

在截至2021年11月30日的期间，沃特伯格项目花费了约130万美元，用于岩土钻探、竖立围栏、清理地面、基础设施工程和测量。基线环境监测研究正在进行中。目前正在开展工作，以确定和评估当地可能适合用于道路建设和基础设施垫层地基的钙质混凝土和其他集料。

在期末，累计净成本4140万美元已资本化到沃特伯格项目。自成立以来，从所有投资者来源到2021年11月30日，该物业的总支出约为7940万美元。

沃特伯格项目的岩土钻探活动于2021年7月开始，于2021年10月中旬完成，包括沿两组双斜井和箱形切割位置的计划中心线钻出的46个钻孔。大约有11个孔被垂直钻孔，其余的孔倾斜出平面，与所有可能的不连续面相交。在感兴趣区域内总共找到了5966米的钻芯，在岩土上记录了2696米的岩芯。除计划中的切割区外，所有钻孔在完工后均用水泥回填。进行了由光学和(或)声学电视和伽马探头以及卡尺探头组成的井下地球物理测量。在遇到地下水冲击的钻孔中进行了三次封隔器测试。所有遇到的主要岩土单位的岩心样本都被收集起来，并进行了实验室测试。

钻探活动的结果证实，箱形切割位置在砂岩中，中部和南部倾斜，在切割布什维尔德杂岩的火成岩之前，从砂岩过渡到辉石岩床，再回到砂岩。总体来说，结果符合预期，岩体状况良好。同样，正如预期的那样，两个隧道集都需要一些支持。没有发现需要特殊采矿方法或非标准支持的问题区域。地下水流入也不被认为是一种风险。在倾斜隧道开发之前进行探头钻进的标准做法对于监测岩石质量和在开发之前确定正确的支护标准将是重要的。监督钻探计划的岩土工程合格人员表示，一般来说，沿两条下降路线遇到的岩体可以支持计划中的挖掘，预计不会出现重大问题。

该公司和沃特伯格合资公司正在评估矿山开发融资和集中承购的商业替代方案。本公司亦正评估建造专用熔炉处理Waterberg Project精矿的可能性，以生产升级产品，在市场上出售，而不需要第三方承购商处理。行业专家于2021年底为公司完成了这样一座沃特伯格冰冰炉的内部预可行性研究。预可行性研究评估了一座20兆瓦熔炼炉的建造和运行情况，该熔炼炉配有两台非吹风转炉，能够生产适合作为南非或其他地方标准贱金属精炼厂原料的冰铜。该公司正在完成进一步的研究，研究下游选矿、这类熔炉的最佳选址，以及下游市场考虑因素、许可和电力和水需求。该公司已与几家国际金属精炼公司接洽，要求提供销售沃特伯格炉冰的指示性条款。该公司还研究了收购南非现有熔炉的经济可行性，该熔炉可能会进行翻新和改造，以处理沃特伯格项目精矿。

在沃特伯格DFS完成后，Implats资助的2020年工作计划(截至2020年9月15日)完成了各种优化和风险缓解研究，包括：

预算约为2,700万雷亚尔的箱形切口/门户位置和计划中的下坡路径的岩土钻探在2020年9月15日之前没有完成，因为这类工作首先需要授予采矿权。Implats资助的完成的2020年工作计划的实际总成本约为150万美元(2470万兰特)。

沃特伯格DFS

2019年9月24日，公司公布了沃特伯格DFS的结果。沃特伯格合资公司的股东于2019年12月5日批准了沃特伯格DFS。沃特伯格DFS的亮点包括：

• 沃特伯格项目2016年前期可行性研究(“PFS”)对一个大型、浅层、易倾斜、机械化的钯、铂、金和铑矿山的矿产储量显著增加。沃特伯格DFS设计中回填的使用降低了风险，提高了已开采矿石的采出率。

• 年稳态产量为42万4E盎司。按目前储量计算，估计矿山寿命为45年。计划的生产率是经过精心设计的，以降低资本成本，简化建设和提升。

• 按截至2019年9月4日的现货金属价格计算，税后净现值(NPV)为9.82亿美元，实际贴现率为8%(包括$1,546 PD/盎司)(“现货价格”)。

• 税后净现值为3.33亿美元，实际贴现率为8%，使用截至2019年9月4日的三年往绩平均金属价格(包括$1,055 PD/盎司)(“三年往绩价格”)。

• 以现货价格计算的税后内部回报率为20.7%，按三年往绩价格计算的税后内部回报率为13.3%。

• 估计项目资本约为8.74亿美元，包括8700万美元的应急费用。高峰项目资金估计为6.17亿美元。

• 在矿场寿命内，现货金属价格情景的平均现金成本(包括副产品信贷和冶炼厂折扣)相当于每4e盎司640美元。

• 最新的测量和指示矿产资源为2.42亿吨，4E为3.38克/吨，4E为2640万盎司(使用2.5克/吨4E下限)，矿床在北面和低于1,250米的任意深度下限时仍处于开放状态。

• 已探明和可能的矿产储量为1.87亿吨，4E为3.24克/吨，4E为1,950万盎司(以2.5克/吨4E为界限)。

沃特伯格项目的矿产资源略有增加，因为在沃特伯格DFS准备期间进行了填充式钻探。根据441个钻石钻孔和583个偏斜进行了矿产资源评估，并以2.5g/t 4E为下限(基本情况)。在沃特伯格DFS中，将2.5g/t 4E下限品位应用于矿产资源模型，作为矿山设计的输入。在2.5克/吨4E截止品位下，已测量和指示的矿产资源总量估计为2.42亿吨，品位为3.38克/吨4E，估计为2640万盎司4E。以2.5g/t 4E品位为界限的矿产总储量估计为1.87亿吨，4E为1,950万盎司。

矿产储量是以2.5g/t 4E为下限的矿产资源包络的一个子集，它们只包括测量和指示的矿产资源，并考虑了稀释度和采场形状。在矿产储量规划中，考虑了最小开采厚度为2.4米，分段规划为20米至40米。

沃特伯格项目的矿产资源按照NI 43-101进行了分类和报告，如下表所示。

矿产资源估计为2.5克/吨4E截止日期，2019年9月4日生效，100%项目：

备注：

1.4E元素为铂、钯、铑、金。

2.在审查潜在的运营成本和其他因素后，QP确定了矿产资源的下限。

3.公斤(“公斤”)与盎司(“盎司”)的换算系数为32.15076。

4.对已测量/指示和推断的矿产资源类别分别计算5%和7%的地质损失。

5.矿产资源按照NI 43-101进行分类。不属于矿产储备的矿产资源没有证明的经济可行性，推断出的矿产资源具有高度的不确定性。

6.矿产资源是以100%项目为基础提供的，推断和指示的类别是分开的，估计的生效日期为2019年9月4日。

7.矿产资源由CJM咨询公司的CJ Muller先生完成。

8.利用克立格法估计了441个母孔和583个偏斜在Datmine中创建的地质域的矿产资源。在评估过程中完成了地质建模和使用指示克里格法创建等级壳的过程。

9.矿产资源可能受到金属价格、汇率、劳动力成本、电力供应问题或本公司2021年年度财务报告中详述的许多其他因素的重大影响。

10.构成矿产资源估算基础的数据是铂金集团作为项目运营方钻探的钻孔，包括地质记录、钻具勘测、井下勘测和化验数据。在检查了各个钻孔的交叉点后，划定了每一层所在的区域。

11.由于四舍五入，数字可能无法相加。

已探明矿产储量估计为2.5克/吨4E截止日期，2019年9月4日生效，100%项目：

可能的矿产储量估计为2.5克/吨4E截止日期，2019年9月4日生效，100%项目：

已探明和可能的矿产储量估计为2.5克/吨4E截止日期，2019年9月4日生效，100%项目：

备注：

1、估算矿产储量有效期为2019年9月4日。

2.采用2.5g/t 4E采场下限品位进行T区矿山规划和F区矿产储量估算。截止品位考虑了2018年4月的金属现货价格。

3.吨和品位估计包括计划稀释、地质损失、外部超采稀释和采矿损失。

4.4E元素为铂、钯、铑、金。

5.由于四舍五入，数字可能无法相加。

沃特伯格项目的财务业绩已按现货价格和三年往绩平均价格进行了估计，如下表所示。现货价格情景的长期实际美元/兰特汇率设定在15.00，这是基于截至2019年9月4日的日内交易的现货汇率。三年期往绩价格情景的美元/兰特汇率基于彭博社(Bloomberg)截至2019年6月的名义共识远期曲线，这意味着长期实际美元/兰特汇率为15.95。下表列出了每种方案的价格假设。

沃特伯格DFS技术报告价格甲板假设(美元)

请读者查阅DFS技术报告的全文，该报告可在SEDAR(www.sedar.com)和Edgar(www.sec.gov)的公司简介中查阅，以获得更多信息。

到目前为止，沃特伯格项目已知的矿床走向长度为13公里，沿走向保持开放，从垂直140米的深度开始。沃特伯格DFS地雷计划覆盖的走向长度约为8.5公里。据悉，出于资源评估的目的，矿床将继续向下倾斜，低于适用于该矿床的任意1250米的截止深度。沃特伯格项目和矿藏仍可供扩建。根据目前已完成的航空重力测量和钻井，建议今后继续沿走向向北钻探。

由于开采深度浅、品位好、采用全机械化开采方法，沃特伯格项目可以成为南部非洲铂族元素行业成本曲线最低四分位数内的安全矿山。

沃特伯格DFS采矿计划的模型产量为每年480万吨矿石和420,000 4E盎司精矿。该矿最初采用两套双倾斜巷道进入矿体，采用综合机械化深孔采矿法和膏体充填采矿法开采。膏体充填允许很高的采矿采出率，因为采矿可以在充填采场附近完成，而不会留下内部矿柱。维护安全和可靠性是矿井设计的关键标准。由于矿体的规模，在20到40米的水平上进行散装开采，并配备大型地下设备和矿石和废物运输输送机，效率很高。世界上许多较大的成功的地下矿山使用相同的回填采矿方法，并以其中许多操作为基准估计成本。

矿业权授权书

2018年9月14日，DMRE接受了沃特伯格项目的正式矿业权申请(“MRA”)，其中包括一份社会和劳工计划(“SLP”)。在MRA之前，该公司在许多场合举行了当地的公开会议。作为沃特伯格项目正式MRA和EA申请的一部分，公众咨询计划于2019年8月完成。环境影响评估(EIA)和环境管理计划(EMP)于2019年8月15日提交给DMRE。沃特伯格项目于2020年8月12日获批EA，但须经过公告期和受影响各方提出的问题的最终敲定，这一过程已于2020年11月10日发布最终EA。

2021年1月28日，DMRE向沃特伯格合资公司发出信函，通知公司沃特伯格项目的采矿权(“沃特伯格采矿权”)已被授予。根据南非法律的要求，公司和沃特伯格合资公司公布了沃特伯格矿业权授予的公开披露和通知。

在2021年3月5日及之后，公司收到了三份由当地社区的个人上诉人提交的上诉通知，这些上诉人反对DMRE于2021年1月28日做出的授予沃特伯格采矿权的决定。一个团体向南非高等法院提出申请，要求复审并驳回DFFE部长拒绝宽恕的决定，因为该团体在2020年11月对沃特伯格项目授予EA的上诉迟迟没有提出。

2021年7月30日，沃特伯格合资公司(Waterberg JV Co.)收到了一个位于凯特农场规划中的地面基础设施附近的组织提出的紧急禁令申请。沃特伯格合资公司(Waterberg JV Co.)立即提交了一份答辩宣誓书，否认了紧迫性，并辩称申请没有根据。申请者没有回应，被迫将他们的申请从紧急法庭名册上删除。有关申请可按普通高等法院申请办理。2021年11月16日，Kgatlu社区的东道主Kgatlu社区来自计划中的基础设施所在的Keting农场，他们提交了一份加入申请，作为限制申请的答辩人。在他们的宣誓书中，东道主社区记录了他们对沃特伯格矿的支持。再一次，申请人没有在法院规则规定的时限内对Kgatlu合并申请作出答复，同样也没有提交答复宣誓书。沃特伯格合资公司(Waterberg JV Co.)正在评估其选择方案，以便在有费用的情况下驳回紧急禁令申请。

本公司相信，国家环境管理法、MPRDA和其他适用法律规定的所有要求均已得到遵守，DFFE正确批准，DMRE正确发放EA。该公司还相信，主办社区的领导层和大多数居民都支持沃特伯格项目。

根据MPRDA的规定，DMRE部长可以考虑在130个工作日的时间框架内做出裁决。沃特伯格合资公司针对上述上诉和法院行动提出了许多事实和法律辩护。沃特伯格合资公司(Waterberg JV Co.)的高级律师和代理律师已经准备好并提交了对上诉的正式反驳。沃特伯格采矿权于2021年4月13日公证签署，并于2021年7月6日在矿产和石油所有权登记处登记，目前仍处于活跃状态。该公司认为上诉和法律挑战是没有根据的。

林波波市经济发展、环境和旅游部执行委员会(“MEC”)成员Thabo Andrew Mokone先生最近承诺调查上述上诉和法院行动。MEC意识到该矿与当地社区的某些成员之间存在分歧。2021年9月至11月，MEC接待了沃特伯格合资公司的代表和社区领袖。MEC表示：“社区已经表达了他们对沃特伯格项目的渴望和支持。”MEC与当地社区人士的讨论正在进行中，预计将于2022年1月恢复。MEC相信，这些讨论将导致关切的解决，并使沃特伯格合资公司和当地社区之间的关系更加和谐。

沃特伯格合资公司继续致力于与所有东道国社区接触和合作，以确保所有合理的关切得到解决，采矿作业以和谐和尊重的方式进行。沃特伯格合资公司的目标是优化沃特伯格项目，使所有利益相关者受益。

若上述任何上诉胜诉，授予Waterberg采矿权的决定将被撤销，而采矿权申请将恢复进行中，等待上诉人要求支付租赁和其他追溯问题的决议，或等待Waterberg JV Co.可能要求高等法院作出的上诉裁决的任何覆核结果。

社区考虑事项

培训新的机械化采矿劳动力是沃特伯格项目、矿山生命周期计划和SLP计划的重要组成部分。培训项目的规划是在安大略省萨德伯里的全球矿业培训负责人NORCAT的协助下进行的。沃特伯格DFS在培训方面进行了大量投资，重点放在沃特伯格项目的附近地区，与当地社区、学院和设施合作。

基础设施规划和选项评估是2020年工作计划的组成部分。已经开展了详细的水文工作，研究利用已知水源获取大量地下水的问题。2018年，沃特伯格合资公司与当地摩羯座市政府签署了一项合作协议，以开发水资源，造福当地社区和矿山。水文工作已经确定了几个大型水池，它们可能能够为沃特伯格项目和当地社区提供采矿过程和饮用水。这些水池的试钻已经完成，从而确定了该矿充足的供水。摩羯角区市政当局早些时候进行的一项钻探计划确定了该地区的饮用水和高矿物质不可饮用水资源。沃特伯格合资公司(Waterberg JV Co.)的钻探已经确定了一些饮用水资源。沃特伯格项目附近的几个钻孔发现了大量不适合农业的高矿物质、不适合饮用的水。水文和磨矿工艺专家已经测试了这些水作为矿山工艺水的用途。总体而言，沃特伯格项目附近确定的地下水资源有潜力供矿山和当地社区使用。进一步的水定义工作和钻探工作正在计划中。

电力线线路服务站的建立以及南非国有电力公司Eskom Holdings Limited(“Eskom”)的详细规划和许可也在推进中。TDxPower正在与Eskom协调完成电力线环境和劳役工作。TDxPower已经为沃特伯格项目大约70公里、137兆瓦的线路进行了电力连接规划。对稳态功率要求的工程改进已使稳态时的需求减少了约90 MvA。满足稳态要求的批量电力设计和成本计算工作已经开始。Eskom与项目工程师接洽，以确定电源和可用性。在施工期间，波鸿附近电网的一条临时输电线正在设计中，并进行了成本估算。有关电力线路线的社区参与及完成电力线路线的环境影响评估工作正在进行中。

收购历史

沃特伯格项目由前沃特伯格合资物业和沃特伯格扩建物业组成，这两个物业于2015年合并为一个项目区。截至2021年11月30日，沃特伯格项目由已授予的探矿权、申请的探矿权和已授予的采矿权组成，在建项目总面积为79,188公顷，位于Mokopane镇以北约85公里处的Bushveld建筑群北侧。如上所述，项目总面积中有20532公顷由沃特伯格采矿权覆盖。另有58,655公顷土地由活跃的探矿权覆盖。沃特伯格合资公司(Waterberg JV Co.)目前正在申请关闭位于已知矿化区以北的一个不活跃的探矿权，面积为20242公顷。预计2022年将有更多的关闭申请，因为仍在沃特伯格项目总面积内持有不经济的探矿权。

南非的探矿权有效期为五年，一次续签最长可达三年。此外，MPRDA规定在探矿后有最长三年的保留期，在某些条件下，一次续期最长可达两年。根据“矿业权发展协议”批出的探矿权的持有人，在遵守“矿业权发展协议”的规定下，享有就有关探矿区申请及获授予矿业权的专有权利。

于二零零九年十月，PTM RSA、JOGMEC及Monombo订立合资协议(“JOGMEC协议”)，并于二零一三年五月二十日修订(“JOGMEC协议”)，根据该协议，JOGMEC可赚取Waterberg合资项目最多37%的参与权益，四年内可选择承担320万美元的工作，而与此同时，Monombo可赚取26%的参与权益，以换取按26/74年度的基准与JOGMEC的开支相当(112万美元)。

二零一一年十一月七日，本公司与Monombo签署协议，收购Monombo已发行及已发行股份的49.9%，以换取总计120万兰特的现金支付，以及一项协议，即本公司将支付Monombo在Waterberg合资项目中所占的26%成本，直至Waterberg DFS项目完成为止。

2015年5月26日，公司宣布了对JOGMEC协议的第二次修订(“2^发送修订“)，据此将沃特伯格合资项目和沃特伯格扩建项目合并并出资成立运营公司沃特伯格合资公司。根据第2条，沃特伯格项目探矿权转让给沃特伯格合资公司。^发送修正案于2017年8月获得DMRE第11条批准，转让于2017年9月21日完成。这笔交易在南非被视为应税，并被其他可扣税损失和未确认应税损失的利用所抵消。在2个^发送根据修正案，JOGMEC承诺在截至2018年3月31日的三年内为2000万美元的支出提供资金。该公司仍然是沃特伯格项目的2个运营商^发送修正案。

2017年11月6日，本公司和JOGMEC完成了Implats交易，Implats获得了其在Waterberg JV Co.的15%权益，以及根据承购ROFR匹配任何第三方承购条款的权利。

根据日本政府规定的任务，JOGMEC必须向一家日本公司出售一旦该项目进入开发阶段，它可能持有的任何项目权利。2018年3月8日，JOGMEC宣布与汉瓦签署谅解备忘录，将其持有的沃特伯格合资公司21.95%权益的9.755转让给汉瓦，这是汉瓦在2018年2月23日举行的JOGMEC公开招标中胜出的结果。2019年3月，南非政府批准了这笔交易，转账流程完成。根据交易条款，汉瓦还获得了以市场价独家购买沃特伯格项目生产的部分或全部金属的金属权利。JOGMEC最近开始了出售其在沃特伯格合资公司的剩余股份的程序。截至本MD&A之日，JOGMEC尚未就任何悬而未决的交易通知沃特伯格合资公司的合作伙伴。如果JOGMEC提议将其在沃特伯格合资公司的任何或全部权益出售给一家非日本公司，PTM和Monombo将拥有按建议的出售价格按比例收购拟出售的部分股份的优先购买权。

环境、社会和治理(“ESG”)

企业社会责任

作为一名负责任的企业公民，意味着保护与其业务活动相关的自然环境，为员工和承包商提供安全的工作场所，并投资于公司运营社区的基础设施、经济发展、卫生和教育，以便公司能够改善在这些运营活动结束后在那里工作和生活的人的生活。本公司从长远的角度看待其企业责任，这反映在指导其商业决策的政策中，并体现在其企业文化中，这种企业文化促进了白金集团各级人员的安全和道德行为。该公司的目标是确保其与其利益相关者(包括其员工、行业合作伙伴和其运营的社区)的接触是持续的、互惠互利的和透明的。通过建立这样的关系和以这种方式行事，公司可以解决其利益相关者的具体关切，并为实现这一目标而合作和有效地工作。

进路

本公司和沃特伯格合资公司致力于以负责任和可持续的方式开展业务。我们的核心ESG价值观是：

我们正在努力制定一套绩效指标，以衡量和监测沃特伯格项目的关键环境、社会可持续性和治理活动。我们希望那些从事我们日常活动的人能够给予我们高度的理解和承诺。我们的社会表现指标旨在涵盖社会风险管理、怨气管理和社区投资。我们的环境绩效指标旨在涵盖环境影响缓解、审计、水、能源、温室气体排放以及环境补救和恢复。健康和安全绩效指标也将被记录和监控。

ESG报告和评估

我们已经与Digbee有限公司(“Digbee”)合作，利用业界认可的一套框架来评估和披露我们的ESG指标。铂金集团于2021年9月完成了与Digbee的首次ESG披露提交。Digbee是一家总部设在英国的公司，是一个新的专注于矿业的专家网络和ESG披露平台，其目标是为涉及强大ESG实践的矿业公司提供更好的披露和更好的进入资本市场的机会。Digbee已经得到了支持Digbee ESG计划的领先金融公司的认可，如贝莱德公司、蒙特利尔银行(定义见下文)和邓迪公司。

Digbee ESG平台融合了30多项倡议和报告标准，为处于发展阶段的矿业公司生成适当的ESG得分。Digbee报告框架包括公认的ESG标准，包括赤道原则、全球报告倡议标准、可持续性会计准则委员会的可持续性会计标准，以及气候相关披露工作队制定的更有效的气候相关披露建议。Digbee提供了一个报告框架，以协助金融机构对项目中的环境和社会风险进行自己的评估。

该公司提交的ESG文件是基于公司层面和项目层面的披露。作为沃特伯格矿业权申请过程的一部分，该公司就潜在的ESG影响制定了一系列广泛的研究和计划。这些研究和专家被用来形成Digbee ESG披露和随后结果的基础。

根据提供的信息，截至2021年9月，铂金集团从BB的Digbee获得了CC至AA的压倒性分数。

Digbee评估的高水平积极结果

• 预计将从这一资产生产的大宗商品被认为对全球能源转型至关重要。
• 采矿作业的最初布局已被改变，以减少其对当地社区的潜在影响，这表明铂金集团正在倾听并回应利益相关者的参与。
• 已经完成了强有力的影响评估，为正在进行的ESG监测提供了良好的基线。

Digbee评估带来的高水平潜在风险和机遇

• 该资产位于干旱环境中，需要非常仔细地管理所有水源、通道和接收器。
• 虽然直接的当地社区普遍支持该项目，但更大地区的社区和矿业公司之间的互动过去曾导致公民不满。
• 提交的有关尾矿储存设施的信息表明，需要进一步研究以优化所有相关风险的管理。

ESG目标

我们正在继续努力加强我们的社区参与进程，以处理我们所有的采矿和环境问题。我们考虑所有利益相关者，并确认我们对员工和周边社区的健康和安全的承诺。健康和安全也仍然是重中之重。我们的ESG目标包括：

• 减少计划用水量；
• 实现对温室气体排放的全面遵守法规和报告；
• 将对植被的影响降至最低，并支持和促进当地生物多样性；
• 减少计划中的工业废物；
• 解决社区成员个人的不满；
• 继续和改进利益攸关方沟通和参与方案；以及
• 实现零重大环境事故；

环境

我们已委托沃特伯格项目对我们所有的探矿权区域进行独立的环境现场检查和环境管理计划合规性评估。年度环境报告是向监管机构提交的。到目前为止，自2011年开始勘探以来，我们的沃特伯格业务还没有发生过重大环境事故。作为授予沃特伯格采矿权的一项要求，在过去十年中，在与社区、监管机构、环境机构和其他利益相关者进行了全面磋商后，向政府监管机构提交了EIA和EMP。作为申请过程的一部分，几位独立的第三方专家顾问完成了组成部分研究。EIA和EMP随后获得了相关监管机构的批准。

在2020年期间，建立了一项环境恢复债券，用于支付关闭矿山和恢复环境的未来费用。随着沃特伯格项目的运营增加，这种债券的数量也会增加。

2020年，完成了一项研究沃特伯格项目使用电池电气设备的研究，并完成了一项研究，研究了尾矿可能的用水量减少和干法堆放解决方案。

此外，沃特伯格项目的矿产资源是可开采的铂族金属，主要是钯、铂和铑。这些金属是减少内燃机有害排放的重要元素。铂是燃料电池和“氢经济”的关键元素，突显了该矿为更清洁的未来做出贡献的潜力。

社交

为应对新冠肺炎疫情，我们向沃特伯格项目附近的当地社区提供并运送了价值约5,000美元的卫生用品、医疗用品和个人防护设备。在政府要求和建议暂停活动期间，确保了勘探和办公设施的安全运行。到目前为止，沃特伯格项目的工作一直与勘探和工程活动有关。总体安全性能良好，并严格遵守安全规程。

我们与沃特伯格项目附近的社区保持开放的沟通政策。针对个别人士对水资源、道路、遗产地和规划的基础设施位置提出的关切，我们对每一项报告的关切或索赔都进行了彻底调查。与社区领导人举行了会议，并与当地社区成员在独立顾问、非政府组织、政府机构和监管机构的陪同下进行了现场视察。尽管调查后未发现任何重大问题或本公司违反监管规定的事件，但本公司仍致力于以负责任的方式运营，并继续与当地社区领导层合作，以确保以适当和专业的方式并符合管理法规的方式解决任何已发现的问题。根据社区会议和直接反馈，以及公司参与和支持当地社区的努力，我们相信当地社区居民支持沃特伯格项目的发展，并理解预期的经济效益。尽管如此，当地社区内的几个政党在2021年提起上诉，反对授予沃特伯格采矿权。沃特伯格合资公司对每一项上诉都做出了回应，并将在每一次上诉中遵循适当的监管程序。

社会和劳工计划

SLP是根据DMRE关于社会和劳工计划的指导方针制定的，并已根据MPRDA第46条提交。社会和劳工计划的目标是使本公司的社会和劳工原则与2018年采矿宪章规定的相关要求保持一致。这些要求包括促进就业和避免裁员，提高所有南非人的社会和经济福利，促进采矿业转型，促进沃特伯格项目附近社区的社会经济发展。承包商将被要求遵守SLP和政策，包括承诺就业公平和BEE，法规方面的能力证明，承诺开展培训计划，遵守所有与招聘、培训、健康和安全相关的政策。在人力资源培训方面，沃特伯格项目SLP将为成人教育培训、矿业所需技能的学习和发展、过渡到采矿业以外的行业的便携式技能培训、教育助学金和实习制定目标。SLP还将为社区中心翻新、高中翻新、供水和网状项目、住房开发、建立娱乐公园和各种其他本地化的小型工业、农业、创业和卫生和教育计划制定地方经济发展目标。

为了支持DMRE批准的沃特伯格项目附近受影响社区的SLP，我们预算了为期五年的3.356亿雷亚尔(截至2021年11月30日为2100万美元)的支出。支出取决于所有所需许可证的发放和现场开发活动的开始。在每一个五年期结束时，将建立一个新的社会保障计划，考虑到到目前为止的实际支出和变化，以适应社会的反馈、需求和偏好。现行的补充劳工计划包括以下条文：

• 人力资源开发

沃特伯格合资公司意识到人力资源对于实现其业务目标的重要性。技能发展是获得称职和有生产力的员工的基础，这些员工可以为实现矿山的业务目标做出贡献，并通过自己的个人经济成功为社区的提升做出贡献。沃特伯格项目的技能发展计划预算498万雷亚尔(截至2021年11月30日为31万美元)，用于在采矿业内部实现未来职业发展机会，并超出矿山运营要求的需要。技能发展计划寻求通过经认证的培训机构和方案认可的资格来实现可移植技能。重点将放在就业公平和历史上处于不利地位的南非人和妇女的参与上。计划开展学习、实习、助学金和青年培训计划。已经为妇女和当地社区人员的采购和就业水平确定了目标。

• 地方经济发展

地方经济发展(“LED”)计划将寻求通过改善基础设施、商业技能、创业精神、创造就业机会和收入，使当地社区在经济上变得更加强大。截至11月30日，金额为3.206亿雷亚尔(合2010万美元)。(2021年)已编入预算，用于LED项目，寻求扩大机会，并减轻矿场周围社区的贫困。这些方案将包括对当地学校的基础设施和教育支持，矿山和社区的大宗供水和网状供水，现有诊所/卫生设施的扩建和装备，以及道路建设。

• 缩小规模的管理

已经确定了1000万雷亚尔(截至2021年11月30日为63万美元)的预算，用于培训和技能发展。我们对沃特伯格项目附近的社区进行了一次社会审计以及需求和技能评估，以了解这些社区，并帮助将我们的努力引导到对他们重要的事情上。这项工作将指导我们旨在增加当地社区成员技能就业机会的长期培训计划。在沃特伯格项目有效期内对人力资源开发和培训提供便利的投资意在维持技能，以支持矿场寿命以外的工人就业。该矿打算遵守“基本就业条件法”和劳工部的“社会计划指导方针”，目标是在未来缩减规模和裁员时培养对员工有价值的技能。

治理

公司有一个治理和提名委员会，以确保在公司的管理下进行良好的公司治理。委员会的职责包括但不限于：

• 审查并提出有关尊重良好的公司治理和董事会在公司管理中的管理作用的建议；
• 定期评估董事会、其成员、其委员会及其章程的效力；
• 对个别董事、董事会和董事会委员会的业绩进行评估；
• 董事会主席和各董事会委员会主席的绩效考核；
• 对CEO和CFO的绩效评估，包括针对公司目标的绩效评估；
• 首席执行官和首席财务官的继任规划；
• 监督公司商业行为和道德准则的遵守情况，监督准则的遵守情况，调查任何涉嫌违反或违反准则的行为，授权与准则相关的任何豁免；以及
• 监督监管部门颁布的与公司治理有关的任何规则、法规或指导方针的遵守情况。

2021年4月30日，公司成立了环境、健康和技术咨询委员会，从环境、技术、财务和日程安排的角度监督公司、子公司或关联公司进行的资本项目和物质交易，并负责制定和监测确保安全健康工作环境和促进可持续发展的标准。

本公司受反腐败法律和法规的约束，包括加拿大“外国公职人员腐败法”和美国1977年修订的“反海外腐败法”对美国报告公司施加的某些限制，以及南非类似的反腐败和反贿赂法律，禁止公司贿赂或向公职人员支付其他被禁止的款项，以在业务过程中获得或保留优势。

该公司此前通过了商业行为和道德准则、追回政策和吹哨人政策，以及其他习惯准则和委员会。在2021年期间，我们成立了一个由跨学科主任组成的环境、健康、安全和技术委员会。

我们还遵守多伦多证券交易所和纽约证券交易所美国有限责任公司(“纽约证券交易所美国证券交易所”)的公司治理政策。

3.经营情况和财务状况的讨论

A)流动资金、资本资源和持续经营

最近的股权融资

2021年2月5日，该公司宣布与蒙特利尔银行资本市场公司达成市场发售销售协议。根据销售协议，该公司可以不时以“按市场”交易(“2021年自动取款机”)出售其普通股，总销售收入最高可达5000万美元。截至2021年11月30日，2021年自动取款机总共出售了7070580股普通股，平均价格为3.24美元，扣除130万美元的费用和支出后，净收益为2160万美元。作为2021年自动取款机的一部分，在截至2021年11月30日的3个月期间，该公司以每股2.62美元的平均价格出售了456790股普通股，扣除35.4万美元的费用和开支后净收益为1160万美元。在2021年11月30日之后(截至2022年1月13日)，根据2021年自动取款机，公司又发行了544,735股普通股，平均价格为2.00美元，净收益为106万美元。

于二零二零年十二月八日，本公司宣布结束与Deepkloof Limited(“Deepkloof”)的非经纪私募，Deepkloof Limited(“Deepkloof”)为Hosken Consolidation Investments Limited(“HCI”)的附属公司。总共发行了1,121,076股股票，每股2.23美元，总收益为250万美元(“2020年12月HCI PP”)。当2020年12月HCI PP结束时，HCI保持其在本公司约31%的权益。2020年12月HCI PP的定价将与该公司2020年的自动取款机(见下文)保持一致。

2020年10月15日，该公司宣布与HCI完成了一项非经纪私募。合共发行1,146,790股股份，每股2.18美元，为本公司带来250万美元的毛收入(“2020年10月HCI PP”)。当2020年10月HCI PP结束时，HCI保持其在本公司约31%的权益。2020年10月HCI PP的定价与公司2020年自动取款机(见下文)一致。

2020年9月4日，该公司宣布与蒙特利尔银行资本市场公司达成市场发售销售协议。根据销售协议，该公司可以不时以“按市场”交易(“2020自动取款机”)出售其普通股，总销售收入最高可达1200万美元。根据2020年自动取款机进行的普通股出售于2020年11月30日结束。2020年12月2日，最终销售结算，2020年自动取款机完成。根据2020年自动取款机，总共出售了5440,186股普通股，平均价格为2.21美元，扣除592000美元的费用和支出后，净收益为1141万美元。

以下对截至2021年11月30日的毛收入与最近融资的使用情况进行了核对((以数千美元计):

可转换高级附属债券

于2017年6月30日，本公司向若干机构投资者发行及出售本金总额为2,000万美元，于2022年到期的6 7/8%可换股优先次级票据(“可换股票据”)。发售可转换票据所得款项净额主要用于支付与Maseve矿的运营、关闭以及护理和维护有关的直接开支，直至Maseve矿的出售完成(“Maseve交易”)。可转换票据的利息年利率为6.7/8%，从2018年1月1日开始每半年支付一次，以现金或公司选择的方式支付，以公司普通股或现金和普通股的组合支付，将于2022年7月1日到期，除非提前回购、赎回或转换。

除某些例外情况外，可转换票据可根据持有人的选择进行转换，并可由公司选择以现金、普通股或现金和普通股的组合进行结算。于2018年12月13日实施十比一普通股合并后，换股比率为每1,000美元100.1111股，相当于每股普通股约9.989美元的换股价格，较本公司普通股于2017年6月27日在纽约证券交易所的美国收盘价溢价约15%.转换率会在某些事件发生时作出调整。如果该公司支付普通股利息，普通股将在纽约证券交易所美国交易所(NYSE American)以相当于普通股每日成交量加权平均价简单平均值的92.5%的价格在纽约证券交易所美国交易所(NYSE American)发行，连续10个交易日(截至付款日期之前的第二个交易日)普通股将在普通股随后上市的美国主要全国性或其他证券交易所或市场发行。

2021年12月下旬，该公司支付了68.7156美元的现金，以结算2022年1月1日1999万美元的未偿还可转换票据的两年期应付利息。截至2022年1月1日，公司已经为可转换票据支付了总计623万美元的利息，其中包括275万美元的现金和2591647股普通股，并发行了1319股股票，换股金额为1万美元。由于本公司与纽约梅隆银行于二零一七年六月三十日订立的可换股票据契约(“契约”)载有转换限制，本公司可发行不超过2,954,278股普通股，占于二零一七年六月三十日已发行普通股数目的19.9%，以清偿利息或兑换。目前共有361,312股普通股仍有可能发行，以结算未来的利息支付或转换。

2020年7月1日之后，直至到期日，公司有权以现金支付的价格赎回全部或部分未偿还的可转换票据，赎回价格为待赎回的可转换票据本金的100%，另加到赎回日(但不包括赎回日)的应计未付利息(如果有的话)。一旦发生契约中定义的根本变化，公司必须提出以现金支付的价格购买未偿还的可转换票据，价格相当于可转换票据本金的100%，外加应计和未付利息(如果有的话)。

该等可换股票据为无抵押优先次级债券，其偿付权从属于根据契约规定本公司现有及未来所有优先债务的全部优先付款。公司可以根据契约中规定的条款和条件发行额外的可转换票据。该契约包含某些额外的契约，包括限制资产处置的契约、附属公司发行股本、产生债务、企业合并和股票交易。

Sprott设施

2019年8月15日，本公司进入Sprott贷款，根据该贷款，Sprott贷款人以复利每月11%的年利率预付2000万美元计息。截至2021年11月30日的三个月，向Sprott支付的利息总额为22万美元。

Sprott贷款原定于2021年8月14日到期，然而，该公司选择将1000万美元本金的到期日延长一年，以换取30万美元的现金支付，这是在原到期日未偿还的未偿还本金金额的3%。允许在修改后的到期日2022年8月14日之前提前还款。根据斯普罗特设施的契约，公司必须保持一定的最低营运资金和现金余额。

Sprott贷款要求公司从股票发行或新的债务证券中获得的净收益的50%用于偿还Sprott贷款。然而，从2020年自动柜员机、2020年10月的HCI PP和2020年12月的HCI PP的净收益总额中，Sprott允许公司向Sprott支付减少的480万美元，本应由Sprott保留的339万美元的余额作为营运资金，并结算289万美元的递延银行咨询费(“银行咨询费”)，如下所述。展望未来，2021年自动取款机净收益的50%将在到期本金余额中支付给Sprott。到目前为止，Sprott贷款的名义本金余额已经减少了1700万美元的现金支付，未偿还的名义本金金额为300万美元。

持续经营的企业

该公司目前的财务资源有限。在截至2021年11月30日的期间，该公司亏损330万美元，在经营活动中使用现金180万美元。Sprott Facility项下到期的余额将于2022年8月14日到期。截至2021年11月30日，该公司欠Sprott的名义本金余额为360万美元，可转换票据的债务为1999万美元，由此产生的营运资金缺口为1650万美元。公司目前没有营业收入来源。该公司在正常业务过程中继续经营的能力将取决于其通过债务再融资、股权融资、出售资产和战略伙伴关系等方法获得额外资金的能力。该公司将继续与其主要股东和贷款人密切合作。管理层相信，公司将能够根据需要获得更多资金，尽管不能保证这些努力一定会成功。由于存在重大不确定性，导致人们对公司是否有能力继续履行到期债务产生了极大的怀疑，因此，对适用于持续经营企业的会计原则的最终使用是否恰当产生了极大的怀疑。

合同义务

下表披露了公司截至2021年11月30日的合同义务((以千美元计)：

其他意外情况：请参阅下文第8节-风险因素。

应收应付账款

2021年11月30日的应收ATM收益总计20万美元(2021年8月31日-20万美元)，这是在期末之前出售的股票在期末后收到的金额。截至2021年11月30日，应收账款总额为50万美元(2021年8月31日-30万美元)，主要由南非增值税组成。

截至2021年11月30日，应付账款和应计负债总额为130万美元(2021年8月31日-250万美元)，主要包括与沃特伯格项目岩土钻探相关的应付款。

B)业务成果

三个月期间2021年11月30日

在截至2021年11月30日的三个月内，公司净亏损330万美元(2020年11月30日亏损260万美元)。在本期间，一般和行政费用为130万美元(2020年11月30日-80万美元)，这是由于与本季度进行的全非审判相关的法律费用增加所致。该公司在经营活动中使用的现金为180万美元(2020年11月30日-经营活动中使用的现金为440万美元)。基于股份的薪酬为70万美元(2020年11月30日40万美元)，增加是由于授予日股价上涨导致当期归属期权的公允价值增加。由于本期债务减少，100万美元(2020年11月30日-130万美元)的利息支出较低。在此期间确认的货币换算调整为亏损370万美元(2020年11月30日-收益310万美元)，原因是兰特相对于美元在本期间贬值。

季度财务信息

下表列出了过去八个季度的精选季度财务数据(以千美元计，股票数据除外)：

备注：

(一)公司从计息账户和存款中赚取收入。兰特余额赚取的利率高于目前以加元或美元计价的利率。利息收入与手头现金有关。

(2)每股基本(收益)亏损按已发行普通股加权平均数计算。该公司采用库存股方法计算稀释后每股收益。每股摊薄金额反映了发行普通股的证券或其他合同被行使或转换为普通股时可能发生的摊薄。在亏损期间，根据期权发行股票的效果将是反摊薄的，导致每股基本亏损和稀释亏损相同。

4.股息

该公司从未宣布或支付其普通股的股息。该公司目前无意为其普通股支付股息，因为它预计在可预见的未来，所有可用的资金都将用于为其业务融资。公司计划在建立正现金流后考虑股息政策。

5.关联方交易

所有欠关联方或来自关联方的应收账款和应付账款都是无息的，没有具体的偿还条款。所有关联方交易都是在正常业务过程中进行的，并按各方确定和同意的对价进行记录。与关联方的交易情况如下(单位：千美元):

I.截至2021年11月30日止期间，向独立董事支付或累算的董事费用及服务金额为67美元(63美元-2020年11月30日)。

二、在截至2021年11月30日的期间内，西库矿业公司(前身为西柯克兰矿业公司)向公司支付或累计支付了14美元(即2020年11月30日至14日)的会计和行政服务费用。西库矿业公司是一家只有一名管理人员的公司。

三、2018财年，公司完成了与Deepkloof的私募，由此HCI获得了提名一名人士进入本公司董事会的权利，以及参与本公司未来股权融资的权利，以维持其按比例分配的权益。HCI已行使提名一人进入董事会的权利。截至2021年11月30日，HCI对本公司的所有权报告为21,297,526股普通股，相当于本公司26.67%的权益。

6.表外安排

本公司没有任何特殊目的实体，也没有参与任何表外安排。

7、流通股数据

该公司授权发行的普通股数量不限，没有面值。截至2021年11月30日，已发行的普通股为79,859,916股，激励性股票期权为3,840,521股，限售股为536,992股。截至2022年1月13日，公司已发行普通股80,557,999股，奖励股票期权4,416,171股，已发行限制性股票503,430股。

8.风险因素

该公司受到许多风险和不确定因素的影响，每一种风险和不确定因素都可能对业绩、业务前景或财务状况产生不利影响。有关影响我们业务的风险和不确定因素的综合清单，请参阅2021年AIF和2021年20-F中题为“风险因素”的一节，以及通过引用纳入其中的文件。该公司的2021年AIF和2021年20-F可以在Edgar网站www.sec.gov和SEDAR网站www.sedar.com上找到。下面将更详细地讨论某些风险因素。

新冠肺炎的影响

2019年12月，一种名为SARS-CoV-2的新型冠状病毒株在中国武汉浮出水面，并已在世界各地传播，由此引发的商业和社会混乱。SARS-CoV-2是导致这种名为新冠肺炎的疾病的罪魁祸首。新冠肺炎于2020年3月11日被世界卫生组织宣布为世界性流行病。自2020年3月以来，这场大流行持续不断，2021年11月下旬出现的Omicron变种导致了新感染的死灰复燃。新冠肺炎传播的速度和程度，以及由此造成的业务中断和相关金融和社会影响的持续时间和强度仍不确定。疫情造成的供应链中断对全球汽车生产产生了负面影响，导致铂金、钯和铑的价格低迷。

新冠肺炎以及政府、公司或其他方面为减少新冠肺炎传播而采取的相关反措施已经并可能继续对公司业务的许多方面产生不利影响，包括员工健康、劳动力生产率和可用性、旅行限制、承包商可用性、供应可用性、公司维持其在财务和披露事项方面的控制力和程序的能力、保险的可用性及其成本，其中一些单独或与其他影响合计可能对公司产生重大影响。这种不利影响的严重程度和程度无法确切预测。

从2020年3月26日起，南非政府下令在2020年4月21日之前实施全国严密封锁，所有南非居民只有在严格控制的情况下(如购买食物、寻求医疗援助)才能离开住所，以应对新冠肺炎疫情。此后，硬封锁延长至2020年4月30日。目前，南非正处于分阶段的风险警戒封锁过程中，5级是2020年4月实施的严厉、严厉的封锁，1级是恢复正常，但仍保留口罩、消毒剂和社交距离的使用。1级于2020年9月21日重新实施。严格封锁的放松导致南非的感染人数增加并加速。作为回应，政府于2020年12月29日将南非从1级改为调整后的3级封锁，并于2020年1月11日进行了进一步的3级调整。2021年3月1日，由于新感染人数大幅减少，南非升至调整后的1级。2021年5月31日，由于第三波感染，该国从调整后的1级调整为调整后的2级警戒。2021年6月15日，中国进入3级警戒。2021年6月28日，该国被调整为4级，三角洲变种迅速成为该国的主导菌株。2021年7月26日和之后的警报级别被降低，直到2021年10月1日再次达到调整后的级别1(经2021年12月17日修订)，尽管Omicron变种很流行，但警报级别在本MD&A发布之日仍保持不变。本公司不能保证加拿大或南非政府不会实施导致沃特伯格项目或本公司参与的其他项目暂停或减少开发业务的措施。

此外，新冠肺炎在全球的实际或威胁传播，以及各国政府和其他国家对这种实际或威胁传播的反应，也可能对全球经济产生实质性的不利影响，可能继续对金融市场产生负面影响，包括钯和铂的价格以及公司股票的交易价格，可能对公司的融资能力产生不利影响，并可能导致持续的利率波动和波动，可能使获得融资或再融资债务的难度或再融资成本更高。此外，就本公司而言，新冠肺炎疫情以及为预防、缓解和管理该流行病而实施的措施可能会导致沃特伯格项目所需用水许可证或其他授权和许可证的延迟发放，原因是监管官员不在场、人员流动受到限制、无法进行检查和实地考察以及无法与社区协商论坛会面。

整个非洲

于2018年9月20日，本公司报告接获前持有Maseve 17.1%权益的Africa Wide发出的传票，就Maseve交易在南非展开针对PTM RSA、Royal Bafokeng Platinum Limited(“RBPlat”)及Maseve的法律程序。非洲广域寻求搁置已完成的Maseve交易。在一项例外申请中，RBPlat在支付费用的情况下成功地挑战了Africa Wide的索赔，理由是其索赔细节含糊其辞、令人尴尬和/或缺乏维持诉因所需的平均证据。非洲广域公司获准修改其索赔细节。非洲广泛随后于2019年4月17日提交了修改后的索赔细节。

PTM于2019年7月19日对Africa Wide的索赔提出抗辩。RBPlat和Maseve也在同一天提出了辩护请求。所有被告在这样做时还提出了不合并的特别抗辩，理由是非洲范围没有根据其自己版本的争辩事实和事件加入诉讼程序的所有各方，这些各方对非洲范围所寻求的救济有直接和实质性的利益。在最初拒绝了这些特殊请求后，非洲广泛后来承认有必要加入更多的被告。在提出加入申请后，非洲广域公司作为4家公司加入了皇家巴福肯资源(私人)有限公司(“RBR”)。并于2020年6月10日对其申索详情作了进一步修订。PTM随后于2020年10月2日提出了相应修订的认罪答辩。

2020年11月12日，非洲广域公司提交了对其索赔细节的进一步修正。就这些进一步修订的索赔细节而言，非洲范围寻求搁置Maseve出售交易，并下令RBR将根据出售交易收到的所有资产返还给Maseve，并将根据出售交易转让的股份返还给Maseve。在2020年期间，双方交换了进一步的诉状、陈述和文件。这件事在2021年10月4日至8日期间在高等法院进行了审判。最终辩论于2021年11月提交，最终辩论将于2022年3月由高等法院审理，应高等法院的要求，最终辩论将从2022年1月重新安排。

虽然本公司和RBPlat在收到法律意见后都认为，经进一步修订的全非洲行动在程序上、事实上和法律上仍存在某些重大方面的缺陷，但不能保证我们将在这一行动中获胜。如果非洲广域公司取得成功，可能会对该公司产生实质性的不利影响。

9.展望

该公司的主要业务目标是推动以钯为主的沃特伯格项目的开发和建设决策。在作出建设决策之前，需要安排项目集中、分流或处理。沃特伯格合资公司目前正在进行前期工程工作，包括道路升级和交通研究，最终完成电力和水利基础设施设计，以及施工营地设计。2022财年的预算正在制定中，并与合资企业的合作伙伴进行了讨论。该公司继续与地区和当地社区及其领导层密切合作，研究如何开发该矿，为所有利益相关者提供最佳结果和最佳价值。公司通过沃特伯格合资公司的技术委员会，继续致力于推进项目审批、基础设施服务以及与其合作伙伴Implats、JOGMEC、Hanwa和Monombo的社区关系。

该公司和沃特伯格合资公司正在评估矿山开发、融资和精矿剥离的商业替代方案。本公司正在进行研究和正式研究，以评估建立专用沃特伯格冰铜熔炉以加工沃特伯格精矿作为传统精矿承购安排的替代方案的经济可行性。承购ROFR使Implats有机会与真正的第三方向沃特伯格合资公司提供的任何精矿承购条款相匹配。通过沃特伯格合资公司或沃特伯格合资公司的一个或多个合作伙伴拥有的哑光炉加工沃特伯格精矿将不会受到ROFR的限制，因为这样的实体不会是“真正的第三方”。沃特伯格合资公司与任何一个或多个股东之间的任何交易都必须在真诚的公平基础上进行，并以公允价值进行。根据管理沃特伯格合资公司的股东协议的条款，汉瓦还拥有购买或指导出售沃特伯格项目精矿或其中所含金属的全部或部分的独家权利。因此，汉瓦可能会以市场价格指导沃特伯格项目精矿或所含金属的加工和销售，再次不受承购ROFR的影响。

自2019年以来，pge，特别是钯和铑的市场有所改善，导致2020年和2021年4E金属篮子的整体价格更高。2021年，全球半导体芯片短缺的影响导致全球汽车产量减少。同时，对PGE需求的减少导致每一种PGE的价格从其狭小的范围内下降，这发生在大约2021年的2月至4月。一旦半导体芯片短缺的影响得到纠正(预计在2022年或2023年)，分析师估计，根据对汽车销售复苏的预测，利用PGE的氢基能源技术出现的潜力，以及在新的锂电池技术中使用PGE的潜力，铂、钯和铑的市场将恢复强劲。由于对装有催化转化器的内燃机的需求减少，预计未来电池电动汽车的市场渗透率将在较长期内使钯金市场疲软。沃特伯格将生产的其他金属，包括铂、铑、金、铜和镍，预计在较长期内将出现强劲的需求和价格。

随着世界寻求脱碳和寻找应对气候变化的解决方案，聚乙二醇作为强大催化剂的独特特性正被应用于各种技术，作为更高效的能源生产的可能解决方案。该公司通过Lion with Amplats推出的电池技术计划代表着备受瞩目的锂电池研究和创新领域的一个新机遇。对Lion的投资创造了一种潜在的垂直整合，与更广泛的工业市场发展战略相结合，将使用钯和铂的新技术推向市场。金融情报局代表Lion的研究和开发工作仍在继续。Lion的研究技术成果可能适用于大多数锂离子电池化学，Lion的研究工作范围正在扩大。

在接下来的几个月里，公司将继续遵循政府的健康指令，并将把员工的健康和安全放在首位。在这个市场不确定的时期，公司计划在尽可能降低成本的同时推进其核心业务目标。

除了本MD&A中的讨论，读者也很高兴看到本公司在2021年AIF和单独的2021年20-F报告中以“风险因素”为标题进行的披露。

10.关键会计估计和判断

根据“国际财务报告准则”编制公司的合并财务报表时，管理层需要使用影响报告的资产和负债以及收入和支出金额的估计和假设。公司的会计政策载于公司截至2021年8月31日的经审计的综合财务报表附注3。

矿石储量的确定和矿产资源估算

本公司根据NI 43-101定义的合格人士汇编的信息估计其矿石储量和矿产资源。以这种方式确定的准备金用于计算折旧、摊销和减值费用，并用于预测关闭和修复费用的支付时间。在为会计目的评估矿山寿命时，只有在对经济开采有高度信心的地方，才会考虑矿产资源。估计矿石储量有许多固有的不确定性，以及在估计时有效的假设，当获得新的信息时，这些假设可能会发生重大变化。大宗商品的预测价格、汇率、生产成本或采收率的变化可能会改变储备的经济地位，最终可能导致储备被重报。准备金的这种变化可能会影响折旧率和摊销率、资产账面价值以及关闭和恢复成本拨备。

为会计目的承担对Monombo和Waterberg合资企业资源的控制权

本公司判断，出于会计目的，它控制了Monombo，因为它拥有Monombo 49.9%的流通股，自收购其49.9%的股份以来，已向Monombo贡献了所有物质资本。从成立至今，该公司为公司和穆诺博在沃特伯格项目上的支出份额提供了资金。截至2021年8月31日，姆诺博欠该公司提供的资金约690万美元。目前，穆诺博没有其他已知的资金来源。如果未来Monombo不被视为由本公司控制，Monombo的资产和负债将按其账面价值取消确认。在其他全面收益中确认的金额将直接转入留存收益。如果在失去控制权后仍有留存权益，该权益将在失去控制权之日按其公允价值确认。尽管公司出于会计目的控制了Monombo，但它并不对Monombo的其他股东活动了如指掌。姆诺博50.01%的股东是历史上处于不利地位的南非人。鉴于其对Monombo的控制以及对被投资方的权力，该公司还决定控制沃特伯格合资公司(Waterberg JV Co.)。

11.财务报告的披露控制和内部控制

公司拥有一套披露控制和程序，旨在确保根据美国证券交易委员会和加拿大证券管理人要求提交的文件中要求披露的信息按照适用于公司的相关证券法指定的方式进行记录、处理、汇总和报告。披露控制和程序包括但不限于旨在确保发行人根据适用的证券法规提交或提交的报告中要求披露的信息被累积并传达给发行人管理层(包括其主要高管和主要财务官)或履行类似职能的人员(视情况而定)，以便及时做出有关要求披露的决定的控制和程序。

财务报告内部控制的变化

管理层负责建立和维护对财务报告的充分内部控制。任何财务报告的内部控制制度，无论设计得多么好，都有其固有的局限性。因此，即使是那些被确定为有效的系统，也只能在财务报表的编制和列报方面提供合理的保证。在截至2021年11月30日的期间内，我们对财务报告的内部控制没有发生任何变化，这对我们的财务报告内部控制产生了重大影响，或者很可能会对其产生重大影响。

12.其他资料

有关本公司截至2021年11月30日期间的更多信息，请访问SEDAR网站：Www.sedar.com和埃德加在Www.sec.gov。鼓励读者查阅公司截至2021年8月31日的年度经审计的年度综合财务报表、附注以及公司在加拿大提交的2021年20-F和单独的2021年AIF。

13.董事及高级人员名单