BR MuniHoldings NJ Quality Fund, Inc. (MUJ)

诚挚邀请您出席贝莱德MuniYeld New Jersey Fund，Inc.和贝莱德MuniHoldings New Jersey Quality Fund，Inc.(MYJ或收购基金，并与MYJ、这两只基金和Each，a基金)将于2022年2月4日上午10：00举行的联合特别股东大会(特别大会)。(br}MYJ New Jersey Fund，Inc.(MYJ Yeld New Jersey Fund，Inc.)和贝莱德MuniHoldings New Jersey Quality Fund，Inc.(MYJ或收购基金，并与MYJ、The Funds、Cro和Each，a Fund)将于2022年2月4日上午10：00举行。(东部时间)。出于我们对冠状病毒病(新冠肺炎)大流行的担忧，特别会议将仅以虚拟会议的形式举行。股东将无需出差即可出席特别会议，但将能够现场观看特别会议，有机会参与其中，包括询问管理层问题，并通过访问网络链接进行投票。在特别会议之前，我想向你们提供更多的背景信息，并请你们对影响基金的重要提案进行表决。

MYJ的优先股东：您和MYJ的普通股股东正被要求就批准MYJ与收购基金之间的协议和重组计划(重组协议)的提案以及其中预期的交易进行投票，包括根据1940年“投资公司法”(修订的“1940年投资公司法”)终止MYJ的注册(“1940年法案”)，以及根据马里兰州法律解散MYJ(重组)。收购基金与MYJ有相似的投资目标以及相似的投资策略、政策和限制，但也有一些不同之处。此外，你们将被要求作为一个单独的班级对批准重组协议和重组的提案进行投票。

收购基金的优先股东：您和收购基金的普通股股东被要求就一项提案进行投票，该提案要求您和收购基金的普通股股东就与重组相关的额外发行收购基金普通股的提案进行投票。此外，您将被要求作为一个单独的班级对批准重组协议和其中考虑的交易的提案进行投票。

随函附上的委托书仅提供给基金优先股股东。每个基金的普通股股东也被要求出席特别会议，并就上述需要普通股股东和优先股股东作为单一类别投票的提案进行投票。各基金正就上述建议向其普通股股东提交一份单独的联合委托书/招股说明书。

每只基金的董事会认为要求其基金优先股东投票的提案符合各自基金及其股东的最佳利益，并一致建议您投票支持此类提案。

你的投票很重要。自2021年12月7日(特别会议的创纪录日期)起，出席特别大会的人数将仅限于各基金股东。

如果您的基金股票是以您的名义注册的，您可以在特别会议的日期和时间输入在您的代理卡阴影框中找到的控制号码，参加https://meetnow.global/M5YSR7R的特别会议。您可以在特别会议期间按照特别会议网站上的说明进行投票，这些说明将在特别会议期间提供。

如果您是基金的实益股东(即如果您通过银行、经纪商、金融中介机构或其他代名人持有基金股份)，并希望参加特别会议，您必须在特别会议之前注册。要注册，您必须提交您的代理权证明(法定委托书)，您可以从您的财务中介人或其他被提名人那里获得，反映您所持基金的情况，以及您的姓名和电子邮件地址到Georgeson LLC(每只基金的表格)。您可以通过电子邮件将您的法定委托书的图像发送至ShareholderMeetings@computer Share.com。注册申请必须在下午5：00之前收到。(东部时间)特别会议日期前三个工作日。您将收到来自Georgeson LLC的注册确认电子邮件以及控制号码和安全代码，将允许您在特别会议上投票。

即使您计划参加特别会议，也请立即按照随附的说明通过电话或互联网提交投票指示。或者，您也可以通过在收到的每张代理卡或投票指示表格上签名并注明日期来提交投票指示，如果通过邮寄收到，则将其放入附带的已付邮资的回执信封中返回。

我们鼓励您仔细阅读随附的材料，这些材料更详细地解释了提案。作为股东，您的投票很重要，我们希望您今天做出回应，以确保您的股票将出席会议。您可以按照代理卡或投票说明表格上的说明使用以下方法之一进行投票：

如果您没有使用上述方法之一进行投票，基金代理律师Georgeson LLC可能会要求您对您的股票进行投票。

如果您对将要表决的提案或虚拟特别会议有任何疑问，请致电Georgeson LLC，该公司协助我们征集委托书，免费电话：1-888-666-2580.

为避免进一步征集的浪费和不必要的费用，我们敦促您在随附的委托卡上注明您的投票指示，注明日期和签名，并立即将其放入所提供的已付邮资的信封中，或者通过电话或通过互联网记录您的投票指示，无论您所持股份的大小。如果您提交了一份正确签署的委托书，但没有说明您希望如何投票表决您的优先股，您的优先股将被投票支持该提案。如果您的优先股是通过经纪人持有的，您必须向您的经纪人提供投票说明如何投票您的优先股，以便您的经纪人按照您在特别会议上的指示投票您的优先股。

尽管我们敦促您阅读完整的委托书，但为了方便您，我们已经简要概述了贝莱德Muniyeld New Jersey Fund，Inc.(MYJ或目标基金)和贝莱德MuniHoldings New Jersey Quality Fund，Inc. (MYJ或收购基金，以及与MYJ、基金和每个基金，a基金)的联合特别股东大会(？？特别会议？)和提案的一些重要问题和建议书(？预计重组的生效日期(截止日期)将在2022年第二季度的某个时候，但可能是在委托书中描述的不同时间。

随附的委托书仅发送给每个基金的可变利率需求优先股持有人(VRDP股票及其持有人，VRDP持有人)。MYJ和收购基金各自通过单独的联合委托书/招股说明书，分别征集其普通股持有者(连同每个基金的VRDP股份，即？股份)的投票。

你们还被要求作为一个单独的班级对批准重组协议和重组的提案进行投票。

贝莱德穆尼控股新泽西质量基金公司(纽约证券交易所股票代码：MUJ)优先股东：您和收购基金的普通股股东被要求作为一个类别就一项提案进行投票，该提案旨在批准与重组协议相关的收购基金增发普通股(发行)。

您还被要求作为一个单独的类别对批准重组协议的提案和其中拟进行的交易进行投票，包括发行额外的收购基金VRDP股票。对MUJ章程补充条款的此类修订将仅包括与重组中增发收购基金VRDP股票有关的变化。

如果重组没有完成，那么每个基金将继续存在，并在独立的基础上运作。

鉴于这些相似之处，重组旨在减少基金冗余，并创建一个可能从预期的运营效率和规模经济中受益的单一、更大的基金。此次重组旨在为普通股股东带来以下潜在利益：

每个基金的董事会，包括其非利害关系人 (根据1940年法案的定义)的董事会成员，批准了重组协议和发行，结论是重组符合其基金的最佳利益，其基金的现有普通股股东和优先股东的利益不会因重组而分别稀释资产净值和清算优先权。然而，作为重组的结果，每个基金的普通股和优先股股东在较大的合并基金中的持股比例可能比重组前在任何单个基金中的持股比例都要低。每个董事会的结论是基于每位董事会成员在考虑有关其基金和基金的普通股和优先股股东的所有相关因素后作出的商业判断，尽管个别董事会成员可能对各种因素给予不同的权重，并对不同的因素赋予不同的重要程度。

如果重组未完成，则投资顾问可能会就每个基金及其产品线的持续管理向基金董事会推荐替代方案。

假设重组获得股东批准，在重组结束日，Target Fund VRDP持有人将于 a一对一以一股新发行的收购基金VRDP股份为基准，每股面值0.10美元，清盘优先权为每股100,000美元(另加目标基金VRDP股份截至重组截止日期(包括该日)的任何累计及未付股息(如该等股息在重组截止日期前一天尚未支付))，以交换目标基金VRDP持有人在紧接完成日期前持有的目标基金VRDP股份。新发行的收购基金VRDP股票可以与收购基金的W-7系列VRDP股票属于同一系列，也可以是基本相同的系列。不会发行零碎收购基金VRDP股票。与重组相关而发行的收购基金VRDP股份的条款将与收购基金的已发行VRDP股份的条款相同，并将在收购基金的事务解散、清算或结束时支付股息和分配资产方面与收购基金的已发行VRDP股份平价。新发行的收购基金VRDP股份将适用于重组结束日已发行收购基金VRDP股份的相同特别收费率期限(包括其条款)。除非延长(如下所述)，否则此特惠期将于2022年4月15日终止。重组将不会导致收购基金目前已发行的VRDP股份的条款发生任何变化。

新发行的收购基金VRDP股票的条款将与已发行的目标基金VRDP 股票的条款基本相似，但存在一定的差异。MYJ的VRDP股份的强制性赎回日期为2041年5月1日，而新发行的收购基金VRDP股份的强制性赎回日期预计为2041年7月1日。基金可将VRDP股票随后的任何收费率期间指定为特别收费率期间，但须遵守该基金的VRDP股票管理文书中规定的限制和要求。在特殊利率期间，基金可以选择修改该基金VRDP股票的管理文书允许的VRDP股票的条款，例如，包括与计算股息和赎回VRDP股票有关的特别条款。 VRDP股票的管理文件允许修改该基金的VRDP股票的条款，例如，与计算股息和赎回VRDP股票有关的特别条款。收购基金和MYJ的VRDP股票目前处于一年特别利率期，除非延长，否则收购基金将于2022年4月15日结束，MYJ将于2022年6月17日结束(每个特别费率期)。目前适用于收购基金及MYJ各自特别收费率期间的VRDP股份的条款在其他方面大体相似，包括各基金的股息率基于证券业与金融市场协会(SIFMA)市政掉期指数之和，以及基于分配给基金VRDP股份的长期评级的年利率之和。有关每只基金优先股的其他信息，请参阅委托书中有关基金优先股的信息。

重组后，每只基金的VRDP持有人将是较大的合并基金的VRDP持有人，该基金将拥有更大的资产基础和更多的VRDP流通股，而不是单独持有任何一只基金。关于要求所有优先股东单独投票或普通股和优先股股东作为一个类别一起投票的事项，重组后，合并基金的VRDP持有人持有的合并基金已发行优先股的百分比将低于重组前他们持有各自基金已发行优先股的百分比。

每只基金都有自己的普通股在纽约证券交易所上市，并有私募的VRDP股票流通股。MYJ和收购基金都由一个由CFA菲利普·索西奥(Phillip Soccio)和小西奥多·R·杰克尔(Theodore R.Jaeckel，Jr.)CFA领导的投资专业团队管理。重组后，合并后的基金预计将由菲利普·索西奥(Phillip Soccio)、首席财务官(CFA)、小西奥多·R·雅克尔(Theodore R.Jaeckel，Jr.)、首席财务官(CFA)和克里斯蒂安·罗马格里诺(Christian Romaglino)领导的投资专业人员团队管理。

合并基金的投资目标、重要的投资策略和经营政策以及投资限制将与收购基金的投资目标、重大投资策略和经营政策以及投资限制类似，但也有一些不同。


MYJ		收购基金(MUJ)
该基金的投资目标是为股东提供符合其投资政策和审慎投资管理的最高水平的免征美国联邦所得税和新泽西州个人所得税的当前收入。		该基金的投资目标是为股东提供免除联邦所得税和新泽西州个人所得税的当前收入。

市政债券：下面是每个基金80%的投资政策与市政债券的比较，市政债券的利息免征联邦所得税和新泽西州个人所得税。


MYJ		收购基金(MUJ)
本基金寻求实现其投资目标，方法是将基金净资产总额的至少80%(包括发行任何优先股的收益)和任何借款收益投资于由或代表新泽西州、其政治分支机构、机构和工具以及其他符合资格的发行人发行的市政债券组合，根据债券法律顾问对发行人的意见，每种债券支付的利息为发行人支付的利息。债券法律顾问对发行人的意见认为，该基金的净资产总额(包括发行任何优先股的收益)中的至少80%和任何借款的收益用于投资目的，投资于由或代表新泽西州、其政治分支机构、机构和工具以及其他符合资格的发行人发行的市政债券组合，可从美国联邦所得税的总收入中扣除(除了利息可能包括在联邦替代最低税的应税收入中)，并免除新泽西州的个人所得税新泽西州市政债券(MYJ New Jersey City Bonds)。		该基金将其几乎所有(至少80%)资产投资于市政债券，发行人的债券法律顾问认为，其利息可免除联邦所得税和新泽西州个人所得税 (Muj New Jersey市政债券)，除非投资顾问认为Muj New Jersey市政债券无法以合适的价格获得足够数量和质量的Muj New Jersey市政债券。

投资级证券：收购基金投资于投资级别为穆迪 (目前为AAA、AA、A和BAA)、标普(目前为AAA、AA、A和BBB)或惠誉(目前为AAA、AA、A和BBB)的投资级新泽西州市政债券和市政债券，但不包括在购买之日评级为穆迪 (目前为AAA、AA、A和BAA)、标普(目前为AAA、AA、A和BBB)或惠誉(目前为AAA、AA、A和BBB)的投资级市政债券和市政债券(新泽西州市政债券)。

在正常市场条件下，目标基金预计将主要投资于由美国各州、领地和财产及其政治分支、机构或工具发行的或代表其发行的长期市政债券组合，发行人的债券法律顾问认为，每个债券支付的利息可以从总收入中扣除，但不能从美国联邦所得税的目的中剔除。美国的州、领地和财产及其政治分支、机构或机构发行的长期市政债券组合中的每一个都支付了利息，而根据发行人的债券法律顾问的意见，这些利息可以从总收入中扣除，但不能从美国联邦所得税的目的中剔除。

免征新泽西州个人所得税的毛收入(MYJ市政债券)，通常称为投资级证券，评级在穆迪(目前为AAA、AA、A和BAA)、标准普尔(目前为AAA、AA、A和BBB)或惠誉(目前为AAA、AA、A和BBB)或惠誉(目前为AAA、AA、A和BBB)或被投资顾问认为是以下四个最高质量评级的义务

债券到期日：以下是各基金在债券到期日方面的政策比较。


MYJ		收购基金(MUJ)
基金投资组合证券的平均到期日根据投资顾问对经济和市场状况的评估而不时变化。基金在任何给定时间的投资组合可能包括长期和中期市政债券。		该基金主要投资于长期MUJ新泽西市政债券和MUJ市政债券，期限超过10年。但是，该基金也可以投资于中期新泽西州市政债券和MUJ 市政债券，期限在三年到十年之间。基金还可以投资于短期免税证券、短期美国政府证券、回购协议或现金。此类短期证券或现金的投资不会超过基金总资产的20%，除非是在等待基金证券公开发行净收益投资的过渡期，或预期回购或赎回基金证券的期间，以及投资顾问认为当前市场或经济条件需要的临时时期。在正常情况下，基金资产的至少80%将投资于剩余期限为一年或更长的市政债券。

杠杆：每个基金通过发行VRDP股票和TOB利用杠杆。参见收购基金的投资和杠杆；？投资收购基金的一般风险和杠杆风险；以及投资收购基金的一般风险和投标期权债券风险。收购基金预计将在重组结束日期后通过使用VRDP股票和TOB继续对其资产进行杠杆操作。有关各基金优先股的其他信息，请参阅委托书中有关基金优先股的信息。


基金	优先股	费率
MYJ	VRDP共享		0.82	%
收购基金(MUJ)	VRDP共享		0.91	%

请参见下面与以下相关的某些重要比率的比较：(I)每个基金截至2021年12月6日的杠杆使用情况，以及(Ii)假设重组已于2021年7月31日发生的情况下，合并基金的杠杆估计使用情况。


比率	MYJ			获取基金 (MUJ)			形式形式组合在一起基金 (MYJ INTO (MUJ)
资产覆盖率		314.6	%		301.8	%		307.4	%
监管杠杆率⁽¹⁾		31.8	%		33.1	%		32.5	%
有效杠杆率⁽²⁾		38.0	%		38.9	%		38.5	%

假设重组获得股东批准，在重组结束日，Target Fund VRDP持有人将于 a一对一以一股新发行的收购基金VRDP股份为基准，每股面值0.10美元，清盘优先权为每股100,000美元(另加目标基金VRDP股份截至重组截止日期前一天(包括该日)的任何累计及未付股息(如该等股息未于完成日期前支付))，以交换目标基金VRDP持有人在紧接完成日期前持有的每股目标基金VRDP股份。新发行的收购基金VRDP股票将是收购基金的W-7系列VRDP股票。不会发行部分收购基金VRDP股票。将就重组发行的收购基金VRDP股份的条款将与收购基金的已发行VRDP股份的条款相同，并在收购基金的事务解散、清盘或清盘时，在股息支付和资产分配方面与收购基金的已发行VRDP股份平价。新发行的收购基金VRDP股份将适用于重组结束日已发行收购基金VRDP股份的相同特别收费率期限(包括其条款)。除非延长(如下所述)，否则此特惠期将于2022年4月15日终止。重组将不会导致收购基金目前已发行的VRDP股份的条款发生任何变化。收购基金VRDP股份的条款可能会不时更改，但须经董事会批准。

新发行的收购基金VRDP股份的条款将与目标基金VRDP已发行股份的条款基本相似，但存在一定差异。MYJ的VRDP股票的强制性赎回日期为2041年5月1日，而新发行的收购基金VRDP股票的强制性赎回日期预计为2041年7月1日。基金可将VRDP股票的任何后续费率期间指定为特别费率期间，但须遵守该基金VRDP股票的管理文书中规定的限制和要求。在特别收费率期间，基金可选择根据该基金的VRDP股份的管理文件所允许的修改VRDP股份的条款，例如，包括有关计算股息和赎回VRDP股份的特别规定。收购基金和MYJ的VRDP股票目前处于一年特别利率期，除非延长，否则收购基金将于2022年4月15日结束，MYJ将于2022年6月17日结束。目前适用于收购基金及MYJ各自特别收费率期间的VRDP股份的条款在其他方面大体相似，包括各基金的股息率基于证券业与金融市场协会(SIFMA)市政掉期指数之和，以及基于分配给基金VRDP股份的长期评级的年利率之和。有关每只基金优先股的其他信息，请参阅委托书中有关基金优先股的信息。

收购基金的股东仍将是收购基金的股东，重组后收购基金将拥有额外的普通股和VRDP股票。

如上文所述，每个基金的股东可以在重组完成之前或之后获得分配，包括在重组完成前申报的收益或重组后确认的合并基金固有收益(如果有)的分配，包括他们在每个基金未分配净投资中的比例份额的分配，当这些收入和收益最终由合并基金分配时。如果这样的分配不是免税利息股息(如守则所定义)，则出于美国联邦所得税的目的，这种分配可能要向股东征税。

基金股东应就重组带来的美国联邦所得税后果以及州、地方和非美国税法的影响(包括税法可能发生的变化)咨询自己的税务顾问。

每个基金的普通股股东将间接承担重组的部分费用。对于 MYJ，重组的费用估计约为366,537美元，其中投资顾问将承担约129,586美元。对于收购基金，重组的费用估计约为357,561美元，其中投资顾问将承担约161,495美元。与重组相关的实际成本可能比这里讨论的估计成本多或少。

基金及投资顾问均不会向股东支付因重组而产生或与重组相关的任何直接开支(例如，股东因出席特别大会、就重组投票或股东采取与重组有关的其他行动而产生的开支)。

如果重组没有获得必要的股东批准，或者重组没有以其他方式完成，每个基金的董事会可以采取它认为对基金最有利的行动，包括就重组与进行额外的募集，或者继续作为根据1940年法案注册的独立马里兰州公司运营，作为由投资顾问建议的封闭式管理投资公司。投资顾问可就基金及其产品线的持续管理向基金董事会推荐替代方案。

为进行重组，各基金必须就重组获得所有必要的股东批准，以及各第三方(包括已发行VRDP股票的流动资金提供者)的某些同意、确认和/或豁免。

优先股以私募方式向一个或少数机构持有人发行。有关更多信息，请参阅有关基金优先股的信息。在MYJ或收购基金的一名或多名优先股东个别或合计拥有、持有或控制该基金全部或大部分已发行优先股的情况下，重组所需的优先股东批准可能会影响该特定优先股东行使投票权及其(或他们)对重组相对于其(或他们)利益的有利程度的决定。基金不影响或控制该优先股东对重组的决定；不保证该优先股东批准重组，并可对其行使有效处分权。

我们亦正寻求重组协议及其中拟进行的交易获得批准，包括由收购基金VRDP持有人根据收购基金VRDP股份的管治文件，以独立类别投票，发行额外的收购基金VRDP股份。如果收购基金VRDP持有人不将重组协议作为单独类别批准，则不会进行重组。

若要邮寄投票，请在随附的委托卡上注明您的投票，并在提供的已付邮资的信封中签名、注明日期并将卡退回。

如果您选择通过电话或互联网投票，请参阅代理声明附带的代理卡上的说明。要通过电话或互联网投票，您需要代理卡上显示的控制号码。此外，我们要求您注意以下事项：

如果您的基金股票是以您的名义登记的，您可以在https://meetnow.global/M5YSR7R by上出席和参与特别会议，在特别会议的日期和时间输入在您的委托卡的阴影框中找到的控制号码。您可以按照特别会议期间特别会议网站上的说明在特别会议期间投票。

此外，如果您是基金的实益股东，您将无法在虚拟特别会议上投票，除非您已提前注册参加特别会议。要注册，您必须提交您的代理权证明(法定委托书)，您可以从您的金融中介或其他被指定人那里获得，反映您的基金持有量，以及您的姓名和电子邮件地址到Georgeson LLC(…Georgeson LLC)，每只基金的表格。您可以通过电子邮件将您的法定委托书的图像发送至ShareholderMeetings@computer Share.com。注册申请必须在下午5：00之前收到。(东部时间)特别会议日期前三个工作日。您将收到来自Georgeson的注册确认电子邮件，以及允许您在特别会议上投票的控制号和安全代码。

即使您计划参加特别会议，也请立即按照随附的说明通过电话或互联网提交投票指示。或者，您也可以通过在收到的每张代理卡上签名并注明日期来提交投票指示，如果是通过邮寄收到的，则将其放入已付邮资的回执信封中退回。

我们认识到委托书征集过程的不便，如果我们认为提议的事项不重要，我们不会强加给您。一旦您的投票已向代理律师登记，您的姓名将从代理律师的后续联系人列表中删除。

您的投票非常重要。我们鼓励您作为股东尽快退还您的选票。如果有足够多的股东未能投票，基金可能无法举行特别会议或就适用的提案进行投票，并将被要求产生额外的募集费用以获得足够的股东参与。

贝莱德MuniYeld New Jersey Fund， Inc.(纽约证券交易所股票代码：MYJ)(MYJ)和贝莱德MuniHoldings New Jersey Quality Fund，Inc.(纽约证券交易所股票代码：MUJ)和贝莱德MuniHoldings New Jersey Quality Fund，Inc.(纽约证券交易所股票代码：MUJ)(以及MYJ、上述基金和每个基金，a基金)将于2022年2月4日举行股东联席会议(特别大会)。(东部时间)作以下用途：

建议 1(A)：MYJ的普通股股东和可变利率需求优先股持有人(VRDP股份及其持有人、VRDP持有人)被要求作为一个类别就批准MYJ与收购基金之间的协议和重组计划(重组协议)的提案以及其中设想的交易进行投票，其中包括(I)收购基金收购MYJ的几乎所有资产以及收购基金假设MYJ的几乎所有资产将分别分配给MYJ的普通股股东(虽然可以分配现金代替零碎普通股)和VRDP持有人，这将构成将分别分配给或支付给普通股股东(尽管可以分配现金代替零碎普通股)和VRDP持有人的唯一代价，以及(Ii)MYJ终止其根据修订后的1940年《投资公司法》的注册(根据“马里兰州宪章”和马里兰州法律解散和终止马里兰州青年党(重组)。

建议1(B)：MYJ的VRDP持有者被要求作为一个单独的阶层就批准重组协议和重组的提案进行投票。

建议1(C)：收购基金的VRDP持有人被要求作为一个单独的类别，就批准重组协议和其中设想的交易的提案进行投票，包括发行额外的收购基金VRDP股票。

建议2：收购基金的普通股股东和VRDP持有人被要求作为一个类别就批准发行与重组协议相关的收购基金额外普通股的提案进行投票。

截至2021年12月7日收盘时登记在册的各基金股东有权在特别大会或其任何延期或延期会议上发出通知并投票。

这些基金正在征求其普通股股东对提案1(A)、提案1(C)和提案2的投票。

每只基金通过单独的委托书，而不是通过联合委托书/招股说明书，分别征集各自优先股东对每个提案的投票。

由于我们对冠状病毒病(新冠肺炎)大流行的担忧，特别会议将仅以虚拟会议的形式举行。股东无需出差即可出席特别会议，但可以现场观看会议，有机会参与其中，包括向管理层提出问题，并通过访问网络链接进行投票。(#**$$ ##**$$} 会议现场直播，有机会参与，包括向管理层提问和通过访问网络链接投票)。

诚邀全体股东出席股东特别大会。为了避免资金延误和额外费用，并确保您的股份得到代表，请尽快投票，无论您是否计划参加特别会议。你可以通过邮寄、电话或互联网投票。如需邮寄投票，请注明签名，注明日期，并邮寄随附的委托卡或投票指导表。如果在美国邮寄，不需要邮费。要通过电话投票，请拨打您的代理卡或投票指导表上的免费电话，并按照录制的说明进行操作。要在互联网上投票，请转到您的代理卡或投票指导表上提供的互联网地址，并按照说明进行操作。

如果您在基金中的股票是以您的名义注册的，您可以在特别会议的日期和时间输入在您的代理卡的阴影框中找到的控制号码，参加特别会议，网址为 https://meetnow.global/M5YSR7R。您可以按照特别会议期间特别会议网站上提供的说明在特别会议期间投票。

如果您是基金的实益股东(也就是说，如果您通过银行、经纪商、金融中介机构或其他被指定人持有您的基金股票)，并且希望参加特别会议，您必须在特别会议之前注册。要注册，您必须提交您的委托权证明(法定委托书)，您可以从您的金融中介或其他被指定人那里获得，反映您的基金持有量以及您的姓名和电子邮件地址到Georgeson LLC(每只基金的表格)。您可以通过电子邮件将您的法定委托书图像发送至 ShareholderMeetings@Computer Share.com。注册申请必须在下午5：00之前收到。(东部时间)特别会议日期前三个工作日。您将收到Georgeson LLC关于您注册的确认电子邮件，以及允许您在特别会议上投票的控制号和安全代码。

即使您计划参加特别会议，也请立即按照随附的说明通过电话或互联网提交投票指示。或者，您也可以通过在收到的每张代理卡或投票指示表格上签名并注明日期来提交投票指示，如果通过邮寄收到，请将其放入已付邮资的回执信封中退回。

股东指定为代表的各基金的高级职员或董事可透过远程通讯(包括但不限于电话会议或类似的通讯设备)参与特别大会，所有参与特别大会的人士均可透过该等通讯设备互相聆听及发言，而该等高级职员、董事或受托人根据任何该等通讯系统参与特别大会将构成出席特别会议。

每只基金的董事会(每个董事会)建议您通过在随附的代理卡上注明您的投票指示，在该代理卡上注明日期和签名，并将其放入所提供的信封中退回您的股票，或者通过电话或通过互联网记录您的投票指示，该信封的地址是方便您的，如果在美国邮寄，则不需要邮资。

每只基金的董事会一致建议您投票支持重组协议和增发收购基金普通股，具体情况请参阅面向普通股股东的联合委托书/招股说明书或适用于的优先股东委托书。

为了避免进一步征集的额外费用，我们要求您立即通过电话或通过互联网邮寄您的代理卡或记录您的投票指示。

你的投票很重要。

无论您持有多少股份，请立即通过签署并退回随附的代理卡或通过电话或通过互联网记录您的投票指示进行投票。

关于将于2022年2月4日召开的联合特别股东大会可获得代理材料的重要通知。

本次会议的委托书可在以下网址查阅：

Www.proxy-direct.com/blk-32392

本委托书提供给您的身份是贝莱德新泽西基金有限公司(纽约证券交易所股票代码：MYJ)和/或贝莱德MuniHoldings新泽西质量基金有限公司(纽约证券交易所股票代码：MUJ)的可变利率需求优先股(VRDP股票及其持有人，VRDP持有人)和/或贝莱德MuniHoldings New Jersey Quality Fund，Inc.(纽约证券交易所股票代码：MUJ)和/或贝莱德收购基金的可变利率需求优先股(纽约证券交易所股票代码：MUJ)(δMUJ？或收购基金)以及/或贝莱德MuniHoldings New Jersey Quality Fund，Inc.(纽约证券交易所股票代码：MUJ)和/或贝莱德MuniHoldings新泽西质量基金公司(纽约证券交易所股票代码：MUJ)委托书将在每个基金的股东联席会议及其任何和所有休会、延期和延迟(特别会议)上投票表决。特别会议将于2022年2月4日上午10点举行。(东部时间)考虑以下提出的建议，并在本委托书的其他地方进行更详细的讨论。由于我们对冠状病毒病(新冠肺炎)大流行的担忧，特别会议将仅以虚拟会议的形式举行。股东无需出差即可出席特别会议，但将能够现场观看会议，有很有意义的参与机会，包括向管理层提问以及通过访问网络链接进行投票。如果您无法出席特别大会或其任何延期或延期，您的基金董事会建议您通过填写并退回随附的委托卡或通过电话或互联网记录您的投票指示来投票您的优先股。本委托书及随附的委托书的邮寄日期约为2021年12月22日。

建议1(A)：MYJ的普通股股东和VRDP持有人被要求作为一个类别就批准MYJ与收购基金之间的重组协议和计划(重组协议)的提案以及其中设想的交易进行投票，包括(I)收购基金收购MYJ的几乎所有资产，以及收购基金承担MYJ的几乎所有负债，仅以新发行的普通股和收购基金的VRDP股份作为交换，这些交易包括：(I)收购基金收购MYJ的几乎所有资产和承担MYJ的几乎所有负债，仅以新发行的普通股和VRDP股份交换收购基金的新发行的普通股和VRDP股份，其中包括：(I)收购基金收购MYJ的几乎所有资产以及收购基金的VRDP股份并构成将分别就普通股及VRDP股份分派或支付予普通股股东(尽管可派发现金以代替零碎普通股)及VRDP持有人的唯一代价；及(Ii)MYJ根据经修订的1940年投资公司法(“1940年投资公司法”)终止其注册，以及根据其宪章及马里兰州法律将MYJ清盘、解散及终止(“重组协议”)。

建议1(B)：MYJ的VRDP持有者被要求作为一个单独的阶层就批准重组协议和重组的提案进行投票。

建议1(C)：收购基金的VRDP持有人被要求作为一个单独的类别，就批准重组协议和其中设想的交易的提案进行投票，包括发行额外的收购基金VRDP股票。

建议2：收购基金的普通股股东和VRDP持有人被要求作为一个类别就一项提案进行投票，该提案旨在批准与重组协议相关的增发收购基金普通股(发行)。

预计重组的生效日期(截止日期)将在2022年第二季度的某个时候，但它们可能在本文所述的不同时间。合并基金一词是指收购基金作为重组完成后的存续基金。

各基金董事会已确定，将适用于各基金普通股股东的这些建议纳入一份委托书将降低成本，并符合各基金股东的最佳利益。

向股东分发本委托书声明和附带材料将于2021年12月22日左右开始。

截至2021年12月7日(记录日期)收盘时登记在册的每只基金的股东有权在特别大会或其任何延期或延期上通知并投票。

每只基金的股东有权就持有的每股普通股或VRDP股份(每股1股)(视情况而定)投一票，没有股份具有累计投票权。就要求基金的VRDP股票和普通股作为一个类别进行投票的提案而言，每个基金的优先股东将与该基金的普通股股东拥有平等的投票权。每个基金的法定人数和投票要求在本文标题为所需投票和投票代理方式的一节中介绍。

本委托书仅提供给各基金的优先股东。每只基金通过单独的联合委托书/招股说明书，而不是通过本委托书，分别征求其各自普通股股东对上述要求普通股股东和优先股股东作为一个类别投票的每一项提案的投票。

MYJ和收购基金都是以马里兰州公司的形式成立的。MYJ和收购基金均为根据1940年法案注册的非多元化封闭式管理投资公司。重组旨在通过合并两个投资目标、投资战略、政策和限制相似的基金来实现一定的规模经济和其他运营效率。

假设重组获得必要的批准，收购基金将收购MYJ的几乎所有资产和承担MYJ的几乎所有负债，仅以账面入账权益的形式交换收购基金的新发行普通股和VRDP股份。收购基金将新发行的普通股在纽约证券交易所(NYSE)上市。这些新发行的收购基金股票将分配给MYJ股东 (尽管可以分配现金代替零碎的普通股)，MYJ将根据1940年法案终止其注册。MYJ将根据其各自的宪章和马里兰州法律进行清算、解散和终止。收购基金在重组后将作为注册的、非多元化的封闭式管理投资公司继续运营，投资目标、投资策略、投资政策和投资限制在本委托书中描述。

委托卡上注明了您在记录日期持有股票的基金名称。如果您在记录日期持有这两只基金的股票，您将收到多张代理卡。即使您计划参加特别会议，也请在收到的每张代理卡上签名、注明日期并退还，或者，如果您通过电话或通过互联网提供投票指示，请对影响您所拥有的每个基金的每个提案进行投票。如果您通过电话或互联网投票，系统将要求您输入分配给您的唯一代码，该代码会打印在您的代理卡上。此代码旨在确认您的身份，提供对投票网站的访问权限，并确认您的投票指示已正确记录。

在特别会议前收到的所有正式签署的委托书将按照其上标注的指示或其中规定的其他指示进行表决。就提交特别大会的有关股东已就该股东的委托书作出选择的任何事项，股份将据此表决。如果代理卡已正确执行并退回且未指定关于提案的选择，则股票将投票支持该提案。通过电话或互联网执行委托书或提供投票指示的股东可在就提案进行投票之前的任何时间撤销该委托书，方法是在行使委托卡授予的权力之前，向适用的基金提交书面撤销通知(向基金主要执行办公室的基金秘书发送)，递交一份正式签署的委托书，并注明较晚日期，或出席特别会议并进行投票表决，在任何情况下均可撤销该委托书或提供投票指示的股东可随时撤销该提案，方法是在行使委托卡授予的权力之前，向适用的基金提交书面撤销通知(致基金秘书，地址为本文提供的纽约地址)，递交正式签署的委托书，注明较晚的日期，或出席特别会议并投票表决。但是，仅出席特别会议并不会撤销之前执行的任何委托书。如果您通过银行或其他中介机构持有股票，请咨询您的银行或中介机构，了解您是否有能力在提供此类指令后撤销投票指令。

如果您在基金中的股票是以您的名义注册的，您可以在特别会议的日期和时间输入在您的代理卡的阴影框中找到的控制号码，参加特别会议，网址为 https://meetnow.global/M5YSR7R。您可以在特别会议期间按照特别会议网站上提供的说明进行投票。

特别会议将为股东提供有意义的参与机会，包括向管理层提问的能力。为支持这些努力，基金将：

如果您是基金的实益股东(即如果您通过银行、经纪商、金融中介机构或其他代名人持有基金股票)，并希望参加特别会议，您必须在特别会议之前注册。要注册，您必须提交您的代理权证明 (法定委托书)，您可以从您的金融中介或其他被指定人那里获得，反映您所持基金的情况，以及您的姓名和电子邮件地址到Georgeson LLC(每只基金的表格)。您可以通过电子邮件将您的法定委托书图像发送至 ShareholderMeetings@Computer Share.com。注册申请必须在下午5：00之前收到。(东部时间)特别会议日期前三个工作日。您将收到Georgeson LLC关于您注册的确认电子邮件，以及允许您在特别会议上投票的控制号和安全代码。

有关如何访问特别会议的信息，请与协助我们征集委托书的公司Georgeson LLC联系，免费电话：1-888-666-2580.

本委托书简明扼要地阐述了各基金的优先股东在对本文提出的提案进行表决前应了解的信息。请仔细阅读并保留下来，以备将来参考。各基金的最新年度报告和半年度报告可在贝莱德股份有限公司(贝莱德)维护的网站上获得，网址为： www.Blackrock.com。此外，各基金应任何股东的要求，免费提供其最新年度报告或半年度报告的副本。如有任何此类请求，请致电贝莱德，或写信至特拉华州威尔明顿贝尔维尤公园路100号，邮编为19809。每只基金的年度和半年度报告可在美国证券交易委员会网站上的EDGAR数据库中查阅，网址为 www.sec.gov。这些基金的主要执行办公室的地址是特拉华州威尔明顿贝尔维尤公园大道100号，邮编是19809，电话号码是(800)8820052.

每只基金均须遵守1934年证券交易法(交易法)和1940年交易法的信息要求，并根据这些要求向美国证券交易委员会(美国证券交易委员会)提交报告、委托书、代理材料和其他信息。向美国证券交易委员会提交的材料可从美国证券交易委员会网站下载，网址为： www.sec.gov。在按照规定的复印费费率付款后，您也可以通过电子请求向美国证券交易委员会的电子邮件地址(public info@sec.gov)索取这些材料的副本。有关基金的报告、委托书和其他信息也可以在纽约证券交易所的办公室查阅，邮编：纽约州10005，布罗德街20号。

贝莱德每月在其网站(www.Blackrock.com封闭式基金部分)更新基金的业绩信息和某些其他数据，并根据需要不时更新某些其他材料信息。建议投资者和其他人查看网站，了解有关基金的最新业绩信息和其他重要信息的发布情况。提及贝莱德的网站旨在让投资者公开获取有关基金的信息，而不是、也不打算在本委托书中纳入贝莱德的网站。

请注意，只有一份股东文件(包括年度或半年度报告和委托书材料)可交付给共享同一地址的两个或多个基金股东，除非基金收到相反的指示。这种做法通常称为“持股”，其目的是减少费用并消除股东文件的重复邮寄。除非您另有指示，否则您的股东文件的邮寄可能会无限期保留。要索取任何股东文件的单独副本或有关如何请求这些文件的单独副本或如何在收到这些文件的多个副本时请求单份副本的说明，股东应通过上面设置的地址和电话联系相应的基金。

贝莱德穆尼控股优质基金有限公司的普通股在纽约证券交易所挂牌上市，股票代码为 MUJ}，重组完成后将继续如此挂牌。贝莱德MuniYeld New Jersey Fund，Inc.的普通股在纽约证券交易所上市，股票代码为MYJ。每个基金的优先股没有在任何交易所上市，也没有根据1933年证券法(证券法)或任何州证券法登记，除非根据证券法登记，否则不得提供、出售、转让、转让、质押、抵押或以其他方式处置，除非根据豁免或不受限制的交易。因此，根据证券法第4(A)(2)节规定的豁免证券法注册要求的豁免，将在重组中发行的VRDP 股票预计仅向属于合格机构买家(定义见证券法第144A条)的MYJ VRDP股票持有者发行，并受转让限制的限制。

以下是本委托书中其他部分包含的某些信息的摘要，并通过引用本委托书中包含的更完整的信息来限定其全部内容。股东应仔细阅读整个委托书。


比率	MYJ			获取基金 (MUJ)			形式形式组合在一起基金 (MYJ INTO (MUJ)
资产覆盖率		314.6	%		301.9	%		307.4	%
监管杠杆率⁽¹⁾		31.8	%		33.1	%		32.5	%
有效杠杆率⁽²⁾		38	%		38.9	%		38.5	%

重组寻求将拥有相同投资顾问、相同董事会成员以及相似投资目标、投资策略、政策和限制的两只基金合并。

重组协议(其表格附于本委托书附录A)规定，收购基金收购目标基金的几乎所有资产，并承担适用目标基金的实质所有负债，以换取新发行的收购基金普通股(每股面值0.10美元)和新发行的收购基金VRDP股票。每股面值为0.10美元，清盘优先权为每股100,000美元(另加目标基金VRDP股份截至紧接截止日期前一天(包括该日)的任何累积及未支付股息(如该等股息在截止日期前尚未支付))。收购基金将新发行的普通股在纽约证券交易所上市。目标基金将按比例将其收到的收购基金股份分配给其股东(尽管可能会支付现金来代替任何零碎的普通股)。新发行的收购基金份额将以入账利息的形式发行。请参阅下面的重组协议条款和账簿条目权益。向目标基金股东分配收购基金股份的方式为：在收购基金账簿上以目标基金股东的名义开立新账户，并转移至收购基金股份的股东账户。

收购基金MYJ VRDP持有人账簿上的每个新开立账户将代表收购基金VRDP在一对一每个该等VRDP持有人持有的MYJ VRDP股票的基准。

新发行的收购基金VRDP股票的条款将与发行的Target 基金VRDP股票的条款相似，但存在一定的差异。MYJ的VRDP股份的强制性赎回日期为2041年5月1日，而新发行的收购基金VRDP股份的强制性赎回日期预计为2041年7月1日。

由于收购基金VRDP股份将按相当于MYJ VRDP股份的清算优先权及每股价值的清算优先权及每股价值发行，因此MYJ VRDP持有人的权益不会因重组而摊薄。

作为重组的结果，任何基金的普通股或优先股股东在合并基金中的持股比例可能会比MYJ降低。MYJ的股东将不会因在重组中收到收购基金股份而收取任何形式的销售费用或费用。

在重组截止日期后，MYJ将尽快根据1940年法案撤销作为投资公司的注册，并根据其章程和马里兰州法律进行清算、解散和终止。收购基金在重组后将继续作为注册的、非多元化的封闭式管理投资公司运营，其投资目标、投资策略、投资政策和投资限制均在本委托书中描述。

如果重组没有完成，那么每个基金将继续存在，并在独立的基础上运作。目标基金和收购基金将继续由投资顾问提供建议。如果重组没有完成，投资顾问可以向每个基金的董事会推荐替代方案。

MYJ董事会建议MYJ的普通股股东在特别会议上投票支持拟议的重组协议。

收购基金董事会建议收购基金的普通股股东在特别会议上投票支持拟议的发行。

股东批准重组协议需要：(I)对于提案1(A)，多数已发行MYJ普通股和MYJ VRDP股份的持有人投赞成票，作为单一类别投票；(Ii)对于提案1(B)，1940年法令多数MYJ VRDP股份的持有人投赞成票，作为单独类别投票的MYJ VRDP 股份的持有人投赞成票，以及(Iii)对于提案1(C)，MYJ VRDP 股份的持有者投赞成票

与提案2 设想的重组协议相关的每一次增发收购基金普通股都需要作为一个类别有权投票的收购基金普通股和收购基金VRDP股份的多数持有人投赞成票。

？1940年法案多数意指(I)出席特别会议的67%或以上的有表决权证券，如果超过50%的基金未偿还有表决权证券的持有人出席或由委托代表出席，或(Ii)超过基金未偿还有表决权证券的50%以上(以较少者为准)投赞成票。

为了进行重组，每个基金必须获得与重组有关的所有必要的股东批准，如以及来自各种第三方的某些同意、确认和/或豁免，包括流动资金提供者关于已发行的VRDP股票的同意、确认和/或豁免。由于MYJ重组的完成取决于基金和收购基金获得必要的股东批准和第三方同意，并满足(或获得豁免)其他完成条件，因此，即使有权就重组投票的基金的股东批准重组，并且该基金满足其所有结束条件，如果重组中的另一只基金没有获得必要的股东批准或满足其关闭条件，重组也可能不会发生。

如果重组没有完成，那么每个基金将继续存在，并在独立的基础上运作。

这些基金的优先股以私募方式向一个或少数机构持有人发行。有关更多信息，请参阅有关基金优先股的信息。就MYJ或收购基金的一名或多名优先股东或收购基金单独或合计拥有、持有或控制该基金全部或大部分已发行优先股而言，重组所需的优先股东批准可能取决于该特定优先股东行使投票权的情况及其(或他们)对重组对其(或他们)利益有利的决定。基金不影响或控制该优先股东对重组的决定；不保证该优先股东批准重组，并可对其行使有效处分权。

待各基金股东就重组所需的批准，以及各第三方(包括流动资金提供者)就已发行的VRDP股份的某些同意、确认及/或豁免，预期重组的结束日期将于2022年第二季度的某个时间，但可能与本文所述的时间不同。

有关投票要求的其他信息，请参阅投票要求和投票代理的方式。

每个基金的董事会，包括独立董事会成员，在2021年9月24日举行的会议上审议了重组。每个董事会，包括独立董事会成员，都一致批准了重组协议(批准)。基于以下考虑，各基金董事会(包括独立董事)已决定重组最符合该基金的最佳利益，其现有普通股股东及VRDP持有人的权益不会因重组而分别在资产净值及清盘优先权方面被摊薄。然而，作为重组的结果，每个基金的普通股和VRDP持有者在较大的合并基金中持有的所有权百分比可能比重组前在任何一个单独基金中的持有率都要低。

每个董事会批准重组的决定是基于每位董事会成员在考虑了关于每个基金及其股东的所有整体因素后的商业判断做出的，尽管个别董事会成员可能对不同的因素给予了不同的权重和不同程度的重要性。如果重组未完成，则投资顾问可以就基金及其产品线的持续管理向基金董事会推荐替代方案。在得出这些结论之前，每个基金的董事会，包括独立董事会成员，都参与了与重组相关的彻底审查过程，以及重组的替代方案。每个基金的董事会还收到了一份备忘录，其中除其他事项外，概述了与董事会审议有关的法律标准和某些其他考虑因素。

每个基金的董事会通过一系列会议审议了重组。在准备批准的过程中，投资顾问向每个董事会提供了有关重组的信息，包括重组的理由和考虑的重组替代方案。

每个董事会在作出决定时都考虑了在批准时或之前的会议上提出的一些因素，包括但不限于以下内容，下面将对这些因素进行更详细的讨论：

提高规模经济的潜力和降低费用率的潜力。每个董事会审议了其基金的费用和总运营费用 (包括重组后合并基金的估计费用)。截至2021年7月31日，重组预计将导致合并后基金的总费用比率低于每个基金的总费用比率。？总费用？是指基金的年度总运营费用(包括利息费用)。？总费用比率？是指基金的总费用，以其可归因于普通股的平均净资产的百分比表示。

重组对收益和分配的潜在影响。董事会注意到，重组后合并基金普通股股东的资产净值净收益预计可能高于收购基金目前的资产净值净收益，而可能与当前MYJ的资产净值净收益持平。合并基金在重组后普通股股东的资产净值净收益收益率预计可能高于收购基金目前的资产净值收益率，而可能与MYJ目前的资产净值净收益收益率持平。任何基金的分销水平可能会根据一系列因素而变化，包括基金当前和预期的收益水平，并可能随着时间的推移而波动；因此，受许多其他因素(包括基金的分销政策)的影响，随着时间的推移，较高的收益状况可能会对此类基金的分销水平产生积极影响。合并基金的资产净值收益和分派率将随时间变化，并根据市场情况，可能高于或低于重组前各基金的资产净值收益和分派率。A基金的收益和净投资收入是取决于许多因素的变量，包括其资产组合、投资组合周转水平、基金使用的杠杆量、此类杠杆的成本、投资业绩、利率变动和一般市场状况。此外，合并基金的未来收益将根据已完成重组的组合而有所不同。不能保证基金(包括重组后的合并基金)的未来收益会保持不变。

重组对普通股资产净值溢价/折价的潜在影响。每个董事会都注意到，其基金的普通股在历史上既有溢价，也有折价。截至2021年12月6日，MYJ每股普通股资产净值为16.01美元，MYJ每股普通股市场价格为15.84美元，较资产净值折让1.1%；收购基金每股普通股资产净值为15.91美元，收购基金每股普通股市场价格为15.48美元，较资产净值折让2.7%。MYJ董事会注意到，只要MYJ的普通股在重组时的交易价格比收购基金更大的折让(或更窄的溢价)，MYJ的普通股股东将有可能通过缩小折价或扩大溢价而获得经济利益。MYJ董事会还指出，如果MYJ的普通股在重组时的交易价格比收购基金的折价更小(或溢价更大)，那么如果重组完成，MYJ的普通股股东可能会受到负面影响。The Board of the the

收购基金指出，收购基金普通股股东只有在收购基金普通股重组后的折扣(或溢价)改善的情况下，才会从溢价/折价的角度受益。收购基金普通股。不能保证在重组后，合并基金的普通股相对于资产净值的折让会比重组前任何单个基金的普通股更窄，相对于资产净值的溢价会更大。重组后，合并基金的普通股相对于资产净值的折让会更小，相对于资产净值的溢价会更大。重组完成后，合并后的基金普通股的交易价格可以低于收购基金普通股的现行市场价格。在重组中，MYJ的普通股股东将根据各自基金普通股的相对资产净值(而不是市值)获得收购基金普通股。合并基金的普通股市值可能低于重组前各基金普通股的市值。

重组对优先股的潜在影响。截至所附委托书的日期，MYJ和收购基金各自拥有VRDP流通股。截至2021年12月6日，MYJ有1,800股W-7系列VRDP流通股，收购基金有2,371股W-7系列VRDP流通股。与重组有关，收购基金预计将向MYJ VRDP持有者额外发行1800股VRDP股票。重组完成后，合并后的基金预计将有4,171股VRDP流通股。董事会注意到，在重组结束之日，Target Fund VRDP持有人将在一对一以一股新发行的收购基金VRDP股份为基准，每股面值0.10美元，清算优先权为每股100,000美元(另加目标基金VRDP股份截至重组截止日期前一天(包括该日)的任何累计及未付股息(如该等股息未于完成日期前支付))，以交换目标基金VRDP持有人在紧接结束日期前持有的目标基金VRDP股份。新发行的收购基金VRDP股票可以是与收购基金的W-7系列VRDP 股票相同的系列，也可以是基本相同的系列。不会发行零碎收购基金VRDP股票。与重组相关而发行的收购基金VRDP股份的条款将与收购基金的已发行VRDP股份的条款相同，并将在收购基金的事务解散、清算或结束时支付股息和分配资产方面与收购基金的已发行VRDP股份平价。新发行的收购基金VRDP股份将适用于重组结束日已发行收购基金VRDP股份的相同特别收费率期限(包括其条款)。除非延长(如下所述)，否则此特惠期将于2022年4月15日终止。重组将不会导致收购基金目前已发行的VRDP股份的条款发生任何变化。

新发行的收购基金VRDP股票的条款将与已发行的目标基金VRDP 股票的条款基本相似，但存在一定的差异。MYJ的VRDP股份的强制性赎回日期为2041年5月1日，而新发行的收购基金VRDP股份的强制性赎回日期预计为2041年7月1日。基金可将VRDP股票随后的任何收费率期间指定为特别收费率期间，但须遵守该基金的VRDP股票管理文书中规定的限制和要求。在特殊利率期间，基金可以选择修改该基金VRDP股票的管理文书允许的VRDP股票的条款，例如，包括与计算股息和赎回VRDP股票有关的特别条款。 VRDP股票的管理文件允许修改该基金的VRDP股票的条款，例如，与计算股息和赎回VRDP股票有关的特别条款。收购基金和MYJ的VRDP股票目前处于一年特别利率期，除非延长，否则收购基金将于2022年4月15日结束，MYJ将于2022年6月17日结束。目前适用于收购基金和MYJ各自特别费率期间的VRDP股票的条款在其他方面基本相似，包括各基金的股息率基于证券业和金融市场协会(SIFMA)市政掉期指数的总和，以及基于分配给基金VRDP股票的长期评级的年度百分比之和。有关每个基金的优先股的其他信息，请参阅有关基金优先股的信息。

董事会注意到，重组的所有费用预计都不会由VRDP 资金持有人承担。

重组后，每只基金的VRDP持有人将是更大的合并基金的VRDP持有人，该基金的资产基础将更大，发行的VRDP股票将比单独基金中的任何一只基金都多。关于要求所有优先股东分开投票或普通股和优先股股东作为一个类别一起投票的事项，重组后，合并基金的VRDP持有人持有的合并基金已发行优先股的百分比将低于重组前所持各自基金已发行优先股的百分比。

投资目标、投资战略和政策与相关风险和风险概况的兼容性 。每个董事会都注意到，其基金的股东将继续投资于根据1940年法案注册的交易所上市的封闭式管理投资公司，该公司的净资产将大幅增加，投资目标、投资战略、政策和限制也相似。每个基金还利用VRDP股票和TOB形式的杠杆。由于各基金的投资政策相似，合并后基金的风险/回报状况预计将保持与重组前各基金的风险/回报状况相当。

投资组合管理和投资组合的一致性。每个董事会都注意到，每个基金都有相同的投资顾问，每个基金的股东都将受益于合并后基金预期的投资组合管理团队的经验和专业知识。MYJ和收购基金均由菲利普·索西奥(Phillip Soccio)、首席财务官(CFA)、小西奥多·R·杰克尔(Theodore R.Jaeckel，Jr.)、首席财务官(CFA)和克里斯蒂安·罗马格里诺(Christian Romaglino)领导的投资专业团队管理。重组后，合并后的基金预计将由CFA菲利普·索西奥(Phillip Soccio)和小西奥多·R·杰克尔(Theodore R.Jaeckel，Jr.)领导的投资专业人员团队管理。每个联委会还审议了其基金的投资组合构成以及重组对基金投资组合的影响。每个董事会都注意到，由于各基金的投资组合准则之间的相似之处，预计不会因为重组而对其基金的持股进行任何重大处置。有关更多信息，请参阅基金投资和风险因素比较以及特殊注意事项。

普通股二级市场交易改善的潜力。虽然无法预测重组完成时的交易水平，但每个董事会都认为，合并基金可能会为其普通股提供更大的二级市场流动性，因为其规模将大于任一基金，这可能会导致买卖价差收紧，在购买或出售合并基金普通股时，合并基金的普通股股东可以更好地执行交易。然而，不能保证重组将带来此类好处，也不能保证合并基金的普通股交易价格将比重组前任何个别基金的普通股相对于资产净值的折让幅度更小，相对于资产净值的溢价更大。重组完成后，合并基金普通股的二级市场流动性、买卖价差和交易执行情况可能会恶化。此外，合并后的基金普通股的交易价格可能低于收购基金普通股的当前市场价格。

提高运营和管理效率的潜力。每个董事会都注意到，合并后的基金可能会从其更大的净资产规模中获得一定的运营和行政效率，包括更大的投资灵活性和投资选择、更多样化的投资组合投资、交易更大头寸的能力、额外的杠杆来源或更具竞争力的杠杆条款和更有利的交易条款。每个董事会还注意到，合并后的基金可能会因市场上提供类似产品的封闭式基金减少而获得潜在好处，包括投资者更加关注市场上剩余的基金(包括合并基金)，以及额外的研究覆盖范围。

各董事会还注意到，合并后的基金可能会因同一基金综合体中的类似基金较少而获得潜在好处，包括简化的运营模式、消除与重复基金相关的复杂性、为股东(包括合并基金的股东)提供更容易的产品差异化，以及降低运营、法律和财务错误的风险。

预期的免税重组。每个董事会都指出，预计其基金的股东一般不会因为重组而确认美国联邦所得税的任何收益或损失(除了代替零碎普通股而收到的现金)，因为重组的目的是符合准则第368(A)节的意义的重组。

每个基金的股东可以在重组完成之前或之后获得分配，包括分配归因于他们在重组完成前申报的各基金未分配净投资收入的比例份额的分配，或者重组后确认的合并基金固有收益(如果有)的分配，当这些收入和收益最终由合并基金分配时。如果此类分配不是免税利息股息(如本规范所定义)，则出于美国联邦所得税的目的，该分配可能应向股东征税。

资本损失结转考虑因素。每个董事会都认为由于MYJ在重组中进行所有权变更，合并后基金结转的资本损失将受税收损失限制规则的约束。各董事会还注意到，合并基金的每股资本亏损结转亏损预计将高于MYJ的每股资本亏损结转亏损，但低于收购基金的每股资本亏损结转亏损。每个董事会都认为其基金充分利用其现有资本亏损结转的能力取决于许多变量和假设，包括预计业绩，因此具有很高的不确定性。

重组对未分配净投资收益的潜在影响。如果重组获得股东批准，则 (1)基本上所有未分配的净投资收入(如果有)或(2)每个基金的每月分配预计将在截止日期前向该基金的普通股股东申报(重组前宣布的UNII分配)中较大的一个。宣布日期、除息日期(除息日期) 和重组前申报的UNII分配的记录日期将在截止日期之前。但是，重组前宣布的UNII分配的全部或很大一部分可在截止日期后以一次或多次分配的方式支付给有权获得此类重组前宣布的UNII分配的基金的普通股股东。有权获得这种重组前宣布的UNII分配的前MYJ股东在截止日期后支付的分配将以现金形式获得。

在宣布的UNII分配的除股息日或之后购买任何基金普通股的人，在合并基金董事会宣布分配(如果有)并支付给有权获得任何此类分配的股东之前，不应期望从任何基金收到任何分配。预计合并基金至少要在截止日期后大约一个月才会支付此类分配。

此外，收购基金为寻求向其普通股股东提供稳定的分配率，可在其重组前申报的UNII分配额中包括超过其未分配净投资收入和截止截止日期累计净投资收入的分配额。这将导致收购基金在重组中以增量方式发行更多普通股，因为其截至估值时间的资产净值将低于收购基金在重组前申报的UNII分配中未计入的超额金额。

合并基金在重组后的UNII余额预计比重组前的收购基金低 。与购置基金的UNII余额相比，合并基金的UNII预期余额较低，这给合并基金的股东带来了风险。UNII余额在一定程度上支持基金定期分配的水平，并在基金在特定分配期的净收益不足以支持该期间定期分配的水平时提供缓冲。如果合并基金的净收益低于其当前分派率的水平，则合并基金的UNII余额可能更有可能有助于决定降低合并基金的分派率。

或可能使合并后的基金更有可能进行部分资本回报的分配，以维持其定期分配的水平。此外，由于基金的UNII余额在一定程度上支持了基金的常规分布水平，因此合并基金的UNII余额可能会影响合并基金普通股的交易市场，以及合并基金普通股相对于资产净值的交易折让的幅度。然而，合并后的基金预计将受益于较低的费用比率、潜在较高的净收益状况(与收购基金相比)以及本文讨论的规模经济的其他预期好处。每个基金，包括合并基金，保留随时改变其普通股分配政策和确定普通股分派率的依据的权利，并且可以在不事先通知普通股股东的情况下这样做。任何基金(包括合并基金)所支付的任何分派，均须在该基金董事会宣布时作出，且只会在该等基金董事会宣布的情况下才会作出。不能保证任何基金(包括合并基金)的董事会将宣布对该基金的任何分配。

在重组前宣布的任何UNII分配不是免息股息(如准则所定义)的范围内，出于美国联邦所得税的目的，这种分配可能要向股东征税。

重组的预期成本。各董事会均审议重组协议的条款及条件，包括与重组有关的估计成本，以及该等成本在基金间的分配。然而，每个董事会都指出，投资顾问预计重组的预计成本可能会随着时间的推移而收回。每个基金的共同股东将间接承担重组的一部分成本。对于MYJ，重组的费用估计约为366,537美元，其中投资顾问将承担约129,586美元。对于收购基金，重组的费用估计约为357,561美元，其中投资顾问将承担约161,495美元。与重组相关的实际成本可能比这里讨论的估计成本多或少。每个董事会还指出，基金的VRDP持有者预计不会承担重组的任何成本，而基金的普通股股东将间接承担重组的全部或部分成本。

重组条款及其对股东的影响。各董事会注意到，目标基金的普通股股东在重组中将获得的收购基金普通股的总资产净值(非市值)预计将等于目标基金的普通股股东在紧接截止日期前拥有的目标基金普通股的总资产净值(非市值) 股。紧接适用重组之前每个基金的资产净值合计将反映与此类重组相关的应计费用。美赞臣普通股的资产净值不会因重组而摊薄。零碎收购基金普通股一般不会因重组而向MYJ普通股股东发行， MYJ普通股股东预计将获得现金代替此类零碎普通股。

各董事会进一步获悉，MYJ VRDP股份持有人将获得与该等VRDP持有人于紧接截止日期前持有的MYJ VRDP股份相同数目的收购基金VRDP股份。

目前适用于收购基金和MYJ的VRDP股票在各自的特别利率期间在其他方面基本相似，包括每只基金的股息率基于证券业和金融市场协会(SIFMA)市政掉期指数和基于分配给基金VRDP股票的长期评级的年利率之和。有关每个基金的优先股的其他信息，请参阅有关基金的优先股的信息。适用于新发行的收购基金VRDP股份的特别费率期间的条款预计将与适用于重组结束日已发行的收购基金VRDP股份的特别费率期间的条款相同。

对股东权利的影响。每个董事会都注意到，马里兰州青年团和收购基金都是以马里兰州公司的形式成立的。每个董事会还注意到，每个基金的普通股股东在各自基金清算时在支付股息和分配资产方面拥有基本相似的投票权和权利，没有优先购买权、转换权或交换权。

各董事会亦注意到，将就重组发行的收购基金VRDP股份的条款将与收购基金的已发行VRDP股份的条款相同，并在解散、清盘或清盘收购基金的事务时，在支付股息及分配资产方面与收购基金的已发行VRDP股份平价。收购基金的已发行VRDP股份的条款将与收购基金的已发行VRDP股份的条款相同，且在解散、清算或清盘收购基金的事务时，将与收购基金的已发行VRDP股份平价。适用于新发行的收购基金VRDP股份的特别收费率期间的条款预计将与适用于重组结束日的已发行收购基金VRDP股份的特别收费率期间的条款相同。除非延长，否则这一特别费率期限将于2022年4月15日结束。重组不会导致收购基金目前已发行的VRDP股票的条款发生任何变化。

重组的替代方案。在作出批准重组的决定时，董事会考虑了重组的替代方案，包括继续将每个基金作为一个单独的基金运营。

给投资顾问及其附属公司带来的潜在好处。每个董事会都认识到，重组可能会为投资顾问及其附属公司带来一些好处和规模经济。这些可能包括，例如，行政和运营效率，或由于取消了贝莱德固定收益综合体中作为单独基金的MYJ而导致的某些运营费用的减少。

各董事会注意到，如果重组完成，收购基金的年度合同投资管理费费率将为合并基金每日平均净资产的0.50%。各委员会注意到，合并基金的年度合同投资管理费费率与每个基金的合同投资管理费年费率相同。

结论。各董事会(包括独立董事)一致批准重组协议及发行(视何者适用而定)，结论为重组符合其基金的最佳利益，且其基金的现有普通股股东及优先股东的权益不会因重组而分别因资产净值及清盘优先权而被摊薄。这一决定是基于每位董事会成员在考虑了有关其基金以及基金普通股和优先股股东的所有整体因素后作出的商业判断，尽管个别董事会成员可能对各种因素给予了不同的权重，并对各种因素赋予了不同程度的重要性。

如果重组未完成，则投资顾问可就每个基金及其产品线的持续管理向基金董事会推荐替代方案。

以下是重组协议重要条款的摘要。本摘要以本委托书附录A所附的协议格式和重组计划为参考，对全文有保留意见。

每只基金各自的资产将在重组截止日期前一个工作日(估值时间)进行估值。每只基金的估值程序是相同的：每只基金的每股普通股资产净值将在纽约证券交易所交易结束后(通常是东部时间下午4点)在估值时间确定。为了确定每个基金普通股的资产净值，该基金持有的证券加上任何现金或其他资产(包括应计但尚未收到的利息)减去该基金的所有负债(包括应计费用)的价值除以该基金当时已发行的普通股总数。日常费用，包括支付给投资顾问的费用，将在估值时累计。

MYJ VRDP股票的股息将累计至紧接截止日期前一天(包括前一天)。MYJ VRDP持有者将在一对一以收购基金一股新发行的VRDP股份为基准，每股面值0.10美元，清盘优先权为每股100,000美元(如该等股息于截止日期前一天尚未支付，则另加截至截止日期前一天及包括该日在内的任何MYJ VRDP股份的累计及未支付股息)，以交换 MYJ VRDP持有人在紧接截止日期前持有的每股MYJ VRDP股份。新发行的收购基金VRDP股票将是收购基金的W-7系列VRDP股票。不会发行零碎收购基金VRDP股票。

重组中将发行的收购基金VRDP股份的第一个股息期将于截止日期开始，并于紧接该等VRDP股份的第一个股息支付日期的前一天结束，该日期将为截止日期所在月份的下一个月的第一个营业日。

经双方同意，重组协议可在截止日期前的任何时间就协议中的任何条款进行修订。然而，在通过重组协议并批准重组后，未经股东进一步批准，不得进行法律规定需要股东进一步批准的修改或修改。根据重组协议，每只基金的义务须受各种条件规限，包括采用表格N-14的注册声明由美国证券交易委员会宣布生效、目标基金的股东和收购基金的VRDP持有人批准重组协议、若干第三方同意、收购基金的股东批准发行、接收大律师对税务事宜的意见、接收大律师对公司和证券事宜的意见，以及各种陈述和保证的持续准确性

根据重组协议，作为重组协议订约方的任何基金的董事会可在某些情况下安排推迟或放弃相关重组如果董事会认为这样做符合其各自基金的股东的最佳利益。重组协议可随时终止，相关重组可随时放弃

参与重组的任何一只基金的股东采纳该协议之前或之后)或截止日期可推迟：(I)经该等基金董事会的共同同意，及(Ii)该等基金的董事会未履行或放弃重组协议所载有关该基金义务的任何条件的情况下：(I)经该等基金的董事会共同同意，或(Ii)该等基金的董事会未能履行或放弃重组协议所载有关该基金的任何义务的任何条件，则可推迟截止日期：(I)经该等基金的董事会共同同意。

收购基金将向MYJ VRDP持有人发行以该MYJ VRDP持有人名义登记的收购基金VRDP股票的入账权益，按一人或一人持有的MYJ VRDP 股票计算。基金的VRDP股票是或将以簿记形式作为全球证券发行，这些全球证券存放在或代表存托信托公司(DTC)，并以DTC的代名人 cede&Co.的名义登记。全球证券的实益权益只能通过DTC及其任何参与者持有。

收购基金将根据每位股东在MYJ普通股总资产净值中的比例权益，向MYJ普通股股东发行账面权益和现金，以代替零碎股份(如果适用)，以该等股东的名义登记的收购基金普通股。

每个基金将承担与重组相关的费用。与重组有关的费用包括但不限于与准备和分发分发给各基金董事会的材料有关的费用、与准备重组协议有关的费用、准备N-14表格的登记声明和发给优先股东的本委托书、印刷和分发交付给普通股股东的联合委托书/招股说明书、交付给优先股东的本委托书以及需要分发给股东的任何其他材料、美国证券交易委员会和国家证券的佣金备案费用，以及法律和审计费用。VRDP股份的交易对手或服务提供者，与修改VRDP股份交易文件有关的法律费用，其中可能包括交易对手和服务提供者的法律费用(在适用的范围内)，准备每个基金董事会材料的法律费用，出席每个基金董事会会议和准备会议纪要的法律费用，与重组相关的优先股评级相关的评级机构费用，与每个基金财务报表相关的审计费用，证券交易所费用，转让机构费用，评级机构费用

每个基金的普通股股东将间接承担重组的部分费用。对于MYJ，重组的费用估计约为366,537美元，其中投资顾问将承担约129,586美元。对于收购基金，重组的费用估计约为357,561美元，其中投资顾问将承担约161,495美元。与重组相关的实际成本可能比这里讨论的估计成本多或少。各董事会还注意到，基金的VRDP持有者预计不会承担重组的任何成本，而基金的普通股股东将间接承担重组的全部或部分成本。

基金及投资顾问均不会向股东支付因重组而产生或与重组相关的任何直接开支(例如，股东因出席特别大会、就重组投票或股东采取与重组有关的其他行动而产生的开支)。与重组相关的实际成本可能高于或低于本文讨论的估计成本。

根据马里兰州法律，除非在不适用于重组的有限情况下，否则，如果有任何股票类别或系列的股票在记录日期在国家证券交易所上市，如MYJ和收购基金的普通股，股东无权要求与重组相关的股票的公允价值。

以下是重组对MYJ普通股美国持有者造成的美国联邦所得税影响的一般摘要。讨论基于守则、财政部条例、法院裁决、美国国税局和其他适用机构公布的立场，所有这些都在本协议生效之日生效，它们可能会发生变化或有不同的解释 (可能具有追溯力)。讨论仅限于持有MYJ普通股或VRDP股票作为美国联邦所得税资本资产的美国人(通常是为投资而持有的资产)。本摘要不涉及可能与特定股东或根据美国联邦所得税法受到特殊待遇的股东相关的所有美国联邦所得税后果。美国国税局(IRS)尚未或将就与重组有关的任何事项作出裁决。不能保证国税局不会断言或法院不会维持与以下任何税收方面相反的立场。此美国联邦所得税后果摘要仅供参考。基金股东应就重组对美国联邦所得税的影响，以及州、地方和非美国税法的影响，包括税法可能的变化，咨询自己的税务顾问。

结束重组的一个条件是，每个基金都要收到Willkie的意见，日期为截止日期，该意见将重组定性为守则第368(A)节所指的重组。 Willkie的意见将基于截止日期生效的美国联邦所得税法。在发表意见时，Willkie亦将依赖各基金管理层的某些陈述，并假设(其中包括)重组将根据重组协议及其他运作文件而完成，并如本文所述。律师的意见对国税局或任何法院都没有约束力。

作为一项重组，重组对美国联邦所得税的影响可以概括如下：

收购基金打算继续根据守则第851节定义的适用于受监管投资公司的规则征税，这些规则与目前适用于每只基金及其股东的规则相同。

除在正常业务过程中外，两家基金均不打算出售与重组有关的任何资产。然而，若因重组而出售MYJ的资产，或因MYJ的课税年度终止或在重组中转让某些资产而要求该等资产按市价计价，则任何该等出售(或视为出售)的税务影响将取决于该等投资组合资产的出售价格与MYJ在该等资产中的基准之间的差额。这些销售(或被视为销售)中确认的任何资本收益将在销售年度(或被视为销售)期间以及重组日期之前或之后作为资本利得股息(以已实现长期资本利得净额为限)和/或普通股息(以已实现短期资本利得净额为限)分配给MYJ股东，该等分配将向MYJ股东征税。

在截止日期之前，每只基金将宣布向其股东进行分配，连同之前的所有分配，将产生如下效果：(I)截至截止日期，(I)投资公司收入(不考虑支付的股息扣减)(如果有)，(Ii)净资本利得， (如果有)，截止截止日期，以及(Iii)截至截止日期的免税利息收入净额(如果有)。如果此类分配不是免息股息(如守则中定义的 )，则出于美国联邦所得税的目的，该分配可能要向股东征税。

收购基金将继承MYJ的资本亏损结转(以及某些未实现的内在亏损，如果有)，这些亏损预计将受到税收损失限制规则的约束，因为MYJ将因美国联邦所得税的目的经历所有权变更。由于MYJ将经历所有权变更，守则通常会将MYJ所有权变更前的损失金额限制在特定的年度亏损限额金额(通常是(I)在紧接重组前经过某些调整的MYJ股票的公平市场价值和 (Ii)美国国税局(IRS)确定的费率)的乘积，这些损失可用于抵消所有权变更后的收益。受某些限制的限制，这些亏损中任何未使用的部分可能会在随后几年可用，但须受任何适用的资本亏损结转限额的剩余部分(从确认之日起计算)的限制。

虽然合并基金可归因于MYJ或MUJ的资本亏损结转可能须遵守上述税项亏损限制规则，但目前预期该等税项损失限制规则应不会对合并基金使用MYJ或MUJ的资本亏损结转与各基金在没有重组的情况下利用本身的资本亏损结转相比，产生重大不利影响。每只基金(和合并基金)利用现在或未来结转的任何资本损失的能力取决于许多变量和假设，包括但不限于基金的预期业绩、基金的未实现损益状况、基金持有的证券类型、当前和未来的市场环境(包括利率水平)、投资组合周转率和适用的法律，因此具有高度的不确定性。截至2021年7月31日，未使用资本损失结转资金(无到期日，可无限期结转)如下：

由于这些税损限制规则的实施，MYJ或收购基金的股东可能会比在没有重组的情况下更早获得短期和长期资本利得的应税分配。此类应税分配将按普通处理

如果这样的资本收益是短期的，那么收益(不是税收优惠的合格股息收入)，或者如果这样的资本收益是长期的，则是税收优惠的资本利得股息。亏损限制规则对亏损受亏损限制规则约束的MYJ股东的实际财务影响将取决于许多变量，包括如果重组不发生，MYJ的预期增长率 (即，在没有重组的情况下，MYJ是否会产生足够的资本利得) (即，在没有重组的情况下，MYJ是否会产生足够的资本利得) (即，在没有重组的情况下，MYJ是否会产生足够的资本利得) 如果不进行重组，MYJ是否会产生足够的资本收益超过年度亏损限额金额(如果重组发生，合并基金确认的未来资本收益的时间和金额，以及历史悠久的MYJ 股东处置其股份的时间(根据事实，其计税基础可能反映该股东在该基金的资本损失中所占的份额)。)，如果重组发生，合并基金确认的未来资本收益的时间和金额，以及历史悠久的MYJ 股东处置其股份的时间(其计税基础可能反映该股东在该基金的资本损失中所占的份额)。所有基金的股东应就此向自己的税务顾问进行咨询。

自重组结束之日起的五年内，合并后的基金不得抵销一只基金在重组前的某些内在收益，该基金是一家资本亏损结转(以及某些内在亏损)的基金，该基金是一家收益公司，可归因于另一只基金。

关于提案1：基金重组中描述的拟议重组，正在要求收购基金的普通股股东和VRDP持有人批准发行额外的收购基金普通股。

在重组中，收购基金将以每股面值0.10美元的新发行普通股和每股面值0.10美元的新发行收购基金VRDP 股份(加上截至紧接截止日期前一天(包括截止日期)的MYJ VRDP股份应计的任何累积和未付股息)收购MYJ VRDP的几乎所有资产和承担几乎所有负债。新发行的收购基金VRDP 股份的面值为每股0.10美元，清算优先权为每股100,000美元。收购基金将新发行的普通股在纽约证券交易所上市。MYJ将按比例将其收到的收购基金股份分配给MYJ股东 (尽管可能会支付现金来代替任何零碎的普通股)。新发行的收购基金份额将以入账利息的形式发行。将收购基金股份分配给MYJ股东的方式为：以MYJ股东的名义在收购基金账簿上开立新账户，并转移至收购基金股份的股东账户。

收购基金在重组后将继续作为注册的、非多元化的封闭式管理投资公司继续运营，投资目标、投资策略、投资政策和投资限制在本委托书中描述。然而，作为重组的结果，每个基金的股东在较大的合并基金中持有的所有权百分比可能比重组前该股东在任何单个基金中的持股比例都要低。

如果与重组有关的发行未获批准，投资顾问可就该基金及其产品线的持续管理向该基金董事会推荐替代方案。

收购基金董事会建议收购基金VRDP持有人在特别会议上投票支持每次发行。

出席特别会议的收购基金普通股和收购基金VRDP股份持有人有权投赞成票的多数持票人，或由代表作为一个类别一起投票的持有者，需要投赞成票才能批准每次发行。有关投票要求的其他信息，请参阅所需的投票和委托书的投票方式。

根据各基金股东就其各自重组所需的批准，以及各第三方(包括流动资金提供者)对已发行的VRDP股票的某些同意、确认和/或豁免，预计重组的截止日期将在2022年第二季度的某个时候，但可能与本文所述的时间不同。

MYJ和收购基金各自的章程授权发行2亿股，所有这些股票最初都被归类为普通股，每股面值0.10美元。然而，MYJ董事会和收购基金被授权将任何未发行的普通股重新分类为优先股，而无需其普通股股东的批准。

在重组结束之日，Target Fund VRDP持有人将获得一对一以一股新发行的收购基金VRDP股份为基准，每股面值0.10美元，清算优先权为每股100,000美元(如目标基金VRDP股份于紧接重组截止日期前一天(包括该日)尚未支付股息，则另加目标基金VRDP股份截至重组结束日(包括该日)的任何累计及未付股息)，以交换目标基金 VRDP持有人在紧接完成日期前持有的每股目标基金VRDP股份。新发行的收购基金VRDP股票可以是与收购基金的W-7系列VRDP股票相同的系列，也可以是基本相同的系列。不会发行零碎收购基金VRDP股票。将就重组发行的收购基金VRDP股份的条款将与收购基金的已发行VRDP股份的条款相同，在收购基金的事务解散、清盘或清盘时，在支付股息和分配资产方面，将与收购基金的已发行VRDP股份平价。新发行的收购基金VRDP股份将适用于截至重组结束日已发行收购基金VRDP股份的相同特别收费率期限(包括其条款)。除非延长(如下所述)，否则特惠期将于2022年4月15日终止。重组将不会导致收购基金目前已发行的VRDP股份的条款发生任何变化。

新发行的收购基金VRDP股票的条款将与已发行的目标基金VRDP 股票的条款基本相似，但存在一定的差异。MYJ的VRDP股份的强制性赎回日期为2041年5月1日，而新发行的收购基金VRDP股份的强制性赎回日期预计为2041年7月1日。基金可将VRDP股票随后的任何收费率期间指定为特别收费率期间，但须遵守该基金的VRDP股票管理文书中规定的限制和要求。在特殊利率期间，基金可以选择修改该基金VRDP股票的管理文书允许的VRDP股票的条款，例如，包括与计算股息和赎回VRDP股票有关的特别条款。 VRDP股票的管理文件允许修改该基金的VRDP股票的条款，例如，与计算股息和赎回VRDP股票有关的特别条款。收购基金和MYJ的VRDP股票目前处于一年特别利率期，收购基金将于2022年4月15日结束，MYJ将于2022年6月17日结束。目前适用于收购基金和MYJ各自特别利率期间的VRDP股票的条款在其他方面基本相似，包括各基金的股息率基于证券业和金融市场协会(SIFMA) 市政掉期指数和基于分配给基金VRDP股票的长期评级的年度百分比之和。

就重组而言，收购基金预计将向MYJ VRDP持有人增发1,800股VRDP股票。重组完成后，合并后的基金预计将有4171股VRDP流通股。由于重组，收购基金的章程补充条款将进行修订，以授权增发1,800股VRDP股票。对收购基金章程补充条款的此类修订将仅包括与重组中增发收购基金VRDP股份相关的变更。该修正案的表格附于附录C。

下面列出的是截至2021年7月31日各基金已发行优先股的相关信息。

每只基金的已发行优先股均已缴足股款，不可评估，没有优先购买权或累计投票权。

下表详细说明了截至2021年7月31日，(I)各基金当前优先股杠杆率占其总净资产的百分比，以及(Ii)合并基金可归因于优先股的杠杆率(截至2021年7月31日)。形式上的 假设重组在2021年7月31日完成，则基准占其总净资产的百分比。

VRDP股票是在根据证券法豁免注册的私人交易中提供给合格机构买家的。

根据美国银行提供的购买协议，每只基金的VRDP股票都享有无条件需求特征，在收购基金的情况下，在收购基金的情况下，富国银行(在MYJ的情况下)充当流动性提供者，以确保在发生某些事件(每个事件，一个流动性安排)时，全额和及时地向持有人偿还清算优先金额加上任何累积和未支付的股息。每只基金与适用的流动性提供者签订了与基金流动性安排相关的费用协议(每个，一份费用协议)，要求每年向流动性提供者支付流动资金。各基金与适用的流动资金提供者之间的费用协议将按计划到期，除非提前续签或终止，如下所示：

每项流动资金安排都要求流动资金提供者购买所有投标出售但未成功注明的VRDP股票。每只基金均须在连续六个月不成功的再营销后赎回基金由适用流动资金提供者拥有的VRDP股份。在发生第一次不成功的再营销时，基金需要隔离流动资产来为赎回提供资金。

如果基金的VRDP股份购买协议(购买协议)没有续签，并且基金没有安排与替代流动性提供者签订购买协议，则在购买协议终止之前，适用的流动性提供者将强制购买基金的VRDP股票。不能保证基金将以任何其他优先股或其他形式的杠杆取代该等赎回的VRDP股份。

除特殊利率期间(如下所述)外，VRDP持有人有权在任何营业日发出通知，在7天内投标VRDP 股票进行再营销，VRDP股票在发生某些事件时必须进行强制招标进行再营销，如果再营销失败，该等VRDP股票的股息率将重置为VRDP股票管理文件中定义的最高股息率。每只基金的VRDP股票在转售过程之外的转让也受到一定的限制。除特殊费率期间外，基金可能会按以下规定的年费率产生再营销费用：

在强制赎回日期前六个月，每个基金都必须开始与基金托管人隔离流动资产，以便为赎回提供资金。此外，如果各基金未能维持一定的资产覆盖范围、基本维持金额或杠杆要求，则各基金须赎回若干已发行的VRDP股份。

在若干条件的规限下，各基金的VRDP股份可由基金选择在任何时间全部或部分赎回。每股VRDP股票的赎回价格等于每股VRDP股票的清算价值加上任何未偿还股息。

除在特殊利率期间外，每只基金的VRDP股票的股息按月支付，由再营销代理每周设定的浮动利率支付。这样的股息率通常基于基本利率的利差，不能超过最高利率。在再营销失败的情况下，VRDP股票的股息率将重置为最高股息率。最高费率是根据分配给VRDP股票的长期优先股评级和VRDP股票未能被注明的时间确定的。VRDP股票的最高税率将不超过每个基金每年15%的税率，不包括任何适用的总支付或增加的股息支付与在任何股息中计入净资本利得或普通收入(按常规美国联邦所得税目的征税)有关的支付。

在发行之日，每只基金的VRDP股票分别获得穆迪AAA和惠誉AAA的长期评级。在VRDP股票发行后，穆迪完成了对注册封闭式基金发行的证券评级方法的审查，并对此类证券采用了新的评级方法，这导致穆迪下调了各基金VRDP股票的评级。截至2021年7月31日，在MYJ和收购基金的情况下，VRDP股票被赋予了Aa2的长期评级。惠誉继续为每只基金的VRDP股票赋予AA的长期评级。

对于每只基金，穆迪、惠誉和/或标普在适用的特别费率期间开始时撤回了对VRDP股票的短期评级，如下所述。基金VRDP股票的短期评级与流动性提供者对基金VRDP股票的短期评级直接相关。适用流动资金提供者的信用质量变化可能导致VRDP股票的短期信用评级发生变化。除特殊利率期间外，短期信用评级的变化为

适用的流动资金提供者或VRDP股票可能会对该等VRDP股票支付的股息率产生不利影响，尽管VRDP股票的股息率与短期评级没有直接关系。如果一只基金的VRDP股票的流动性提供者未能维持两个最高评级类别之一的短期债务评级，则该流动性提供者可能会在预定的终止日期之前被终止。

就基金解散、清盘或清盘时的股息支付及资产分配而言，各基金的VRDP股份优先于基金的普通股。在基金事务解散、清算或清盘时，在支付股息和分配资产方面，各基金的VRDP股票将与基金的其他优先股平价。1940年法案禁止宣布基金普通股的任何股息或回购基金普通股，如果基金未能维持至少200%的已发行VRDP股票清算优先权的资产覆盖范围。此外，根据各基金VRDP股份的管理文书，如果基金未能宣布及支付VRDP股份的股息、赎回根据VRDP股份管辖文书须赎回的VRDP股份或遵守评级机构对VRDP股份的基本维持金额要求，本基金不得宣布及支付与VRDP股份平价的股份类别的股息或购回该等股份。

每个基金的VRDP持有人拥有与基金普通股股东相同的投票权(每股一票)，并将作为一个类别与这些普通股股东一起投票(每股一票)。但是，每个基金的VRDP持有人作为单独的类别投票，还有权选举基金的两名董事会成员。此外，1940年法案要求，在获得股东批准的同时，基金的VRDP持有人(单独投票 )必须获得1940年法案的批准，才能(A)通过任何会对基金的VRDP股票产生不利影响的重组计划，(B)改变基金作为封闭式管理投资公司的细分类别，或改变其基本投资限制，或(C)改变其业务，以停止作为投资公司的身份。(B)改变基金作为封闭式管理投资公司的次级分类，或改变其基本投资限制，或(C)改变其业务，以便不再是一家投资公司；(B)改变基金作为封闭式管理投资公司的次级分类，或改变其基本投资限制，或(C)改变其业务，以停止作为投资公司。

每个基金先前在以下规定的日期开始了一个特别费率期限，该期限已延长，目前将到期，如下所示：

VRDP持有人和基金可以在该特别利率期限到期前相互同意延长适用的特别利率期限。如果适用的特别利率期限不延长，VRDP股票将在特别利率期限终止时恢复为可公开发行的证券，并将被公开公开并可供合格机构投资者购买。流动资金安排在适用的特别利率期间仍然有效，而VRDP股份仍须于其各自的强制性赎回日期由基金强制赎回。然而，在此期间，VRDP股票将不会被注明，也不会受到可选或强制性投标事件的影响。穆迪、惠誉和/或标普在适用的特别费率期间开始时，撤回了每只基金VRDP股票的短期评级。短期评级可能会在特殊利率期限结束时重新分配。

在特殊费率期间，基金必须保持与特殊费率期间之前要求的相同的资产覆盖范围、基本维护金额和VRDP股票的杠杆要求。 VRDP股票的资产覆盖范围、基本维护金额和杠杆要求与特殊费率期间之前的要求相同。

在他们的特别费率期间，每只基金不向流动性提供者和再营销代理支付任何费用或象征性的费用，而是根据证券业和金融市场协会市政掉期指数(SIFMA市政掉期指数或基础利率)和基于分配给VRDP股票的长期评级的年度百分比(评级价差)的总和每月支付股息。这个

如果在确定评级利差时，所有评级机构对VRDP股票的评级都低于AAA/AAA，则评级利差将增加，如果VRDP股票被至少一家评级机构评级低于Baa3/BBB，则评级利差将增加，如果VRDP股票被至少一家评级机构评级低于Baa3/BBB，则评级利差最高可达 MYJ的2.35%或收购基金的3.00%-如果是在以下情况下，则任何评级机构都不对VRDP股票进行评级截至2021年7月31日，MYJ和收购基金的VRDP股票分别获得了穆迪的Aa2评级，每个基金的VRDP股票都获得了惠誉的AA评级。

截至每只基金最近一财年末，每只基金VRDP股票的年化股息率如下：

根据MUJ的费用协议，只要流动性提供者与某些关联公司单独或合计拥有至少20%的VRDP流通股，并且基金两年来没有未能支付VRDP股票的股息，则流动性提供者同意签订并维持一项有投票权的信托协议，并将其拥有的所有VRDP股票的投票权转让给投票信托。关于：(I)VRDP持有者根据1940年法案有权投票选举的两名董事会成员的选举，以及VRDP持有者在选举董事会方面享有的所有其他权利；(I)VRDP持有者根据1940年法案有权投票选举的两名董事会成员的选举，以及VRDP持有者在选举董事会方面的所有其他权利；(Ii)将本基金由封闭式管理投资公司转为开放式基金，或将本基金的分类由多元化改为非多元化；。(Iii)偏离本基金注册说明书所述有关投资集中于某一特定行业或行业组别的政策；及。(Iv)借入资金、发行优先证券、承销他人发行的证券、买卖房地产或商品或向他人贷款。

根据MYJ的费用协议，只要流动性提供者连同某些关联公司单独或合计拥有至少20%的VRDP流通股，并且基金两年来没有未能支付VRDP股票的股息，则流动性提供者同意签订并维持一项有投票权的信托协议，并将对其或该等关联公司拥有的所有VRDP股票进行投票的权利转让给投票信托。关于：(I)VRDP持有者根据1940年法案有权投票选举的两名董事会成员的选举，以及VRDP持有者在选举董事会方面的所有其他权利；(Ii)将本基金由封闭式管理投资公司转为开放式基金，或将本基金的分类由多元化改为非多元化；。(Iii)偏离基金注册说明书所述有关某一行业或某一行业集中投资的政策；。(Iv)借入资金、发行优先证券、承销他人发行的证券。, 购买或出售房地产或商品或向其他人提供贷款，但不符合基金登记声明中有关政策的说明；(V)根据州法律授予购买者的任何州法律投票权和同意权，除非此类投票权或同意权涉及VRDP股票实益所有人的权利或资历可能受到不利影响(由购买者确定)的情况；及(Vi)买方作为VRDP股份实益拥有人的所有其他投票权及同意权，除非该等投票权或同意权涉及VRDP股份实益拥有人的权利或资历可能受到不利影响(由买方决定)的情况。

如果不延长特别利率期限，VRDP股票将恢复为可公开发行的证券，并将被公开公开，供合格机构投资者购买。不能保证VRDP股票在特价期结束后会被投资者注意到或购买。如果VRDP股票未注明或未购买，则将进行失败的再营销。如上所述，在再营销失败的情况下，VRDP股票的股息率将重置为最高股息率，流动资金提供者需要购买未注明的VRDP股票，并在连续六个月不成功的再营销后由适用基金赎回。

由于其相似的投资目标和投资策略，每个基金都面临与相关基金的普通股投资相关的类似投资风险。关于风险的差异，未与收购基金分担的MYJ的风险通常是由于上文摘要A中所述的基金本金投资战略的不同所致，即投资目标和政策。

合并基金将根据与收购基金相同的投资目标、投资战略和政策进行管理，并面临相同的风险。这些基金具有相似的投资目标、投资策略、政策和限制，并面临相似的投资风险。

每个基金通过发行VRDP股票和TOB来利用杠杆作用。？请参阅收购基金的投资和杠杆；？投资收购基金的一般风险和杠杆风险；以及投资收购基金的一般风险和投标期权债券风险。预计收购基金在重组结束日期后将通过使用VRDP股票和TOB继续对其资产进行杠杆操作。有关每个基金的优先股的其他信息，请参阅有关基金优先股的信息。

在正常业务过程中，由于市场波动(市场风险)或证券发行人未能履行其所有义务(发行人信用风险)，各基金投资于证券并进行风险交易。基金持有的证券的价值可能会因某些事件而缩水，包括直接涉及基金所拥有证券的发行人的事件；影响整体经济的情况；整体市场变化；流行病、流行病和其他全球健康事件；本地、地区或全球政治、社会或经济不稳定；以及货币、利率和价格波动。与发行人信用风险类似，基金可能面临交易对手信用风险，或与基金有未结算或未结交易的实体可能无法或无法履行承诺的风险。

合并后的基金将按照与收购基金相同的投资目标、投资策略和政策进行管理，并面临相同的风险。风险是所有投资中固有的。对收购基金普通股的投资不应被视为完整的投资计划。每位股东在考虑投资收购基金时，应考虑收购基金的投资目标以及股东的其他投资。您在收购基金中的部分或全部投资可能会损失，或者您的投资可能会表现不如其他类似投资。

非多元化地位。收购基金是一只非多元化基金。根据1940 法案的定义，与多元化基金相比，非多元化基金的很大一部分投资可能投资于数量较少的发行人。在数量较少的发行人中拥有较大比例的资产使得非多元化基金(如收购基金)更容易受到单一事件或事件可能对收购基金产生重大不利影响的风险的影响。

市政债券市场风险。对市政证券市场的经济敞口涉及一定的风险。收购基金对市政证券的经济风险敞口包括收购基金投资组合中的市政证券和收购基金通过拥有市政TOB剩余权益(TOB 剩余权益)而敞口的市政证券。市政市场是交易商公司利用自有资本在本金基础上进行债券交易的市场，在2007-2009年的金融危机期间，这些公司的资本受到严重限制。因此，一些公司不愿承诺他们的

购买和担任市政证券交易商的资本。某些市政证券不得在美国证券交易委员会或任何国家证券委员会登记，也不得在任何全国性证券交易所上市。关于收购基金在经济上有风险敞口的市政证券的公开信息量通常少于公司股票或债券的公开信息量，因此收购基金的投资表现可能更依赖于投资顾问的分析能力，而不是只投资于股票或应税债券的基金。市政证券的二级市场，特别是收购基金可能在经济上有风险敞口的低于投资级的证券，也往往不如许多其他证券市场发达或流动性差，这可能会对收购基金以有吸引力的价格或接近收购基金目前估值的价格出售此类证券的能力产生不利影响。

此外，许多发行证券的州和市政府承受着巨大的经济和财政压力，可能无法履行其义务。在总体经济低迷期间，随着政府成本负担在联邦、州和地方政府之间重新分配，市政发行人及时支付利息和本金的能力可能会减弱。任何政府实体的征税权力可能受到州宪法或法律规定的限制，实体的抵免将取决于许多因素，包括实体的税基、实体对联邦或州援助的依赖程度以及实体无法控制的其他因素。此外，国会或州立法机构或全民公决未来颁布的法律可能会延长本金和/或利息的支付时间，或对此类义务的执行或市政当局征税的能力施加其他限制。市政证券的发行人可以根据破产法寻求保护。如果这样的发行人破产，市政债券的持有人可能会在收取本金和利息方面遇到延误，这些持有人在所有情况下都可能无法收回他们有权获得的全部本金和利息。为了在支付利息或偿还本金或两者都违约的情况下强制执行其权利，收购基金可以接管并管理担保发行人对此类证券的义务的资产，这可能会增加收购基金的运营费用。从收购基金对这类资产的所有权或运营中获得的任何收入可能不会免税，或者可能无法产生适用于受监管投资公司的收入测试的合格收入(RICS？)。

与新泽西州市政债券相关的风险因素和特殊考虑。收购基金通常会将至少80%的资产投资于MUJ新泽西市政债券；因此，与不集中于MUJ新泽西市政债券发行人的市政债券基金相比，它更容易受到对MUJ新泽西市政债券发行人不利影响的因素的影响。以下简要概述了与收购基金在新泽西州市政债务投资有关的重要财务问题。下面和附录E中列出的信息来自投资者通常可以获得的来源。此信息旨在提供最近的历史描述，而不是指示新泽西州财务或其他状况的未来或持续趋势。应该指出，此处记录的信息主要基于新泽西州最近发布的某些出版物中的经济和预算预测。这些出版物的准确性和完整性尚未经过独立验证。自这些出版物发表或本委托书发表后，改变经济和预算预测的情况可能会发生重大变化。

收购基金容易受到某些因素的影响，这些因素可能会对新泽西州市政债券的发行人产生不利影响。发行人支付利息和偿还新泽西州市政债券本金的能力可能受到以下因素的影响：(1)新泽西州宪法和限制新泽西州政府实体征税和支出权限的其他法规的修正案；(2)新泽西州及其公共当局和政治分区的总体财政和经济状况以及政治气候；以及(3)新泽西州法律法规或随后法院裁决的变化。该基金的收益率和股价对这些因素非常敏感，因为其中一个或多个因素可能会破坏新泽西州发行人借款的努力，抑制二级市场流动性，并侵蚀信用评级。此外，应该指出的是，发行的债务的信誉

新泽西州当地发行人可能与新泽西州发行的债务的信誉无关，如果发生违约，新泽西州没有义务支付此类当地债务。

由于经济和财政状况的改善，除了新的直通业务替代所得税(如下所述)带来的一次性提振外，2021财年的收入预测也得到了大幅改善。总督的2022财年预算信息预计2021财年的收入为442亿美元，2020财年至2021财年的收入增长预计为62亿美元，总体增长16.3%。然而，如果不包括42.88亿美元的紧急一般义务债券基金，预计2021财年基线收入将增加约19亿美元至399亿美元，增幅为5.0%。此外，修订后的2021财年收入总额为399亿美元，比2020年2月的预测值低12.5亿美元，这表明国家收入尚未完全恢复到大流行前的水平。

甚至在2021年财政年度开始之前，新冠肺炎疫情的余波就改变了国家税收的进程。截至2020年3月底，国家收入增加了13亿美元，比上一财年同期增长6.2%。由于新冠肺炎大流行对社会和经济活动的公共卫生限制，在剩下的几个月里，总收入下降了近16亿美元。收入从2019财年的383亿美元下降到2020财年的380亿美元，同比下降3.03亿美元，降幅0.8%，比大流行前州长在2020年2月发布的2021年财年预算信息中预计的收入低14亿美元。

截至2020年6月30日，新泽西州用于政府活动的未偿还长期债务减少6.2%，至2042亿美元，其中包括3370万美元的担保债务净减少。在本财年，该州发行了48亿美元的债券。新发行的货币为22亿美元，主要用于交通计划的改善，而26亿美元为退款交易，为该州节省了1.689亿美元的净现值。2020财年，国家偿还长期债务52亿美元。

截至2014年9月5日，惠誉对新泽西州的各种未偿还一般义务债券评级为A，展望为负面；截至2017年3月27日，穆迪对新泽西州的未偿还一般义务债券评级为A3；截至2016年11月14日，标准普尔对新泽西州的各种未偿还一般义务债券评级为A-。Kroll Bond Rating Agency还对新泽西州的一般义务债务给予了A级评级。这些评级仅反映新泽西州的信用质量，并不表明收购基金可能投资的其他免税证券的信誉。

上述信息仅是可能影响某些市政债券发行人的一些一般性因素的简要摘要，并不旨在完整或详尽地描述收购基金持有的市政债券发行人所受的所有不利条件。有关影响新泽西州市政证券的因素，请参阅附录E 进一步讨论。上述及附录E所载资料均来自投资者普遍可得的资料来源。此信息旨在提供最近的历史描述，而不是指示新泽西州财务或其他状况的未来或持续趋势。

应税市政证券风险。建设美国债券涉及与市政债券类似的风险，包括信贷和市场风险。具体地说，如果Build America Bond的发行人未能继续满足美国复苏和再投资法案(ARRA)对债券施加的适用要求，则该发行人可能无法获得联邦现金补贴，从而削弱发行人支付预定利息的能力。Build America Bond计划已于2010年12月31日到期，除非国会续签该计划，否则不允许进一步发行。因此，可用的Build America债券数量有限，这可能会对Build America债券的价值产生负面影响。此外，不能保证建设美国债券会得到活跃的交易。很难预测这类债券的市场将持续到什么程度，这意味着建设美国债券可能比其他市政债券经历更大的流动性不足。截至2010年12月31日未偿还的建设美国债券将

继续有资格获得联邦利率补贴，该补贴将持续到构建美国债券的有效期内；但是，在构建美国债券计划到期后发行的任何债券都将没有资格获得美国联邦税收补贴。

市政证券风险。市政证券风险包括发行人偿还债务的能力、相对缺乏关于某些市政证券发行人的信息，以及未来可能发生的可能影响市政证券市场和价值的法律变更。这些风险包括：

一般义务债券风险。一般义务债券通常由发行人承诺其偿还本金和支付利息的信用、信用和税权作为担保。然而，任何政府实体的征税权力可能受到其州宪法或法律的规定的限制，一个实体的信誉将取决于许多因素，包括由于人口下降、自然灾害、该州工业基础的下降或无法吸引新产业而可能造成的税基侵蚀、在不侵蚀税基的情况下征税能力的经济限制、州立法提案或选民对限制从价房地产税的倡议，以及该实体对联邦或联邦税收的依赖程度。因此，一般义务债券的发行人及时支付利息和到期偿还本金的能力受到发行人维持其税基的影响。

收入债券风险。收入或特别义务债券通常只能从来自特定设施或设施类别的收入中支付，或在某些情况下，从特别消费税的收益或其他特定收入来源(如融资设施用户的付款)中支付。因此，根据收入或特别义务债券的条款及时支付利息和偿还本金是该贷款或该收入来源的经济可行性的函数。除一般与市政证券相关的风险外，州或地方机构为资助低收入多户住房开发而发行的税收债券还涉及特殊风险，包括标的物业可能无法产生足够的收入来支付费用和利息成本。这类债券通常对房产所有者没有追索权，可能比其他对房产有权益的人的权利更低，可能会支付部分根据房产的财务表现发生变化的利息，可能会提前支付而不会受到罚款，并可能用于资助住房开发项目的建设，这些项目在完工和出租之前不会产生支付利息的收入。优先债务的应付利率增加可能会使发行人更难履行次级债券的支付义务。

私人活动债券风险。收购基金可以投资于某些被归类为私人活动债券的免税证券。这些债券可能会要求收购基金的某些投资者缴纳联邦替代最低税。

道德义务带来风险。市政债券还可能包括道德义务债券，通常由特殊目的的公共机构发行。如果道德义务债券的发行人无法履行其义务，偿还此类债券将成为有关州或市政府的道德承诺，而不是法律义务。

市政债券风险。市政债券是较短期的市政债券。他们可能会提供临时融资，以预期税收、债券销售或收入收入。如果预期收益出现缺口，票据的偿还可能会延迟，或者票据可能无法全额偿还，收购基金可能会亏损。

市政租赁义务风险。市政债券的一般类别还包括由政府当局或实体颁发的参与证书 (COPS)，用于资助购买或建设设备、土地和/或设施。COPS代表参与与此类设备、土地或设施相关的租赁、分期付款购买合同或有条件销售合同(以下统称租赁义务)。市政租赁与其他市政债务义务一样，也面临风险

未付款。虽然租赁义务不构成发行人的一般义务(发行人的无限税权已被质押)，但租赁义务通常由发行人的契约支持，以预算、拨付和支付租赁义务项下到期的款项。但是，某些租赁义务包含 n非占用条款，该条款规定，除非每年拨出资金用于租赁或分期付款，否则发行人没有义务在未来几年支付租赁或分期付款。尽管非拨款租赁义务由租赁财产担保，但在丧失抵押品赎回权的情况下处置财产可能会被证明是困难的，财产的价值可能不足以发放租赁义务。对租赁义务的某些投资可能是非流动性的。

在普遍的经济低迷时期，以及在联邦、州和地方政府单位之间分配和重新分配相对的政府成本负担时，市政租约的发行人及时支付租赁款项的能力可能会受到不利影响。这种不付款将导致收购基金的收入减少，并可能导致市政租约的价值下降，并可能导致收购基金的资产净值出现潜在的下降。市政租赁债务的发行人可能会寻求破产法的保护。如果此类发行人破产，收购基金在收取此类市政租约的本金和利息方面可能会受到延误和限制，收购基金在任何情况下都可能无法收回其有权获得的全部本金和利息。为了在租赁付款违约的情况下强制执行其权利，收购基金可能会占有和管理资产，以确保发行人对此类证券的义务，这可能会增加收购基金的运营费用，并对收购基金的资产净值产生不利影响。然而，当租约包含不挪用条款时，不付款不会构成违约，收购基金将无权接管资产。从收购基金对此类资产的所有权或运营中获得的任何收入可能不会免税，或者可能无法产生适用于受监管投资公司的收入测试的合格收入。此外，收购基金打算根据守则成为受监管的投资公司，可能会限制收购基金通过占有此类资产来行使其权利的程度。, 因为作为一家受监管的投资公司，收购基金在其投资和收益性质上受到一定的限制。

投资的流动性。收购基金投资的某些市政证券可能缺乏成熟的二级交易市场，或者被认为缺乏流动性。证券的流动性与轻松处置证券的能力和获得的价格有关，通常与信用风险或到期日收到现金的可能性无关。非流动性证券的交易价格可能低于可比的、流动性更高的投资。

整个金融市场，特别是市政证券市场的某些部分，近年来经历了二级市场供求极度失衡的时期，导致流动性丧失，在此期间，市场价格突然大幅低于传统的内在价值衡量标准。在此期间，一些证券只能以任意价格出售，并蒙受巨大损失。这种市场错位的时期随时可能再次发生。

免税身份风险。在进行投资时，收购基金和投资顾问将依赖发行人债券顾问的意见，如果是衍生证券，保荐人将依赖于市政债务和免税衍生证券项下付款的利息的免税地位。收购基金和投资顾问都不会独立审查这些税收意见的依据。如果这些税务意见中的任何一项最终被确定为不正确，或者如果在收购证券后发生影响证券免税地位的事件，收购基金及其股东可能要承担巨额税收责任。美国国税局(IRS)断言投资组合证券不免征美国联邦所得税(与发行人的指示相反)，可能会影响收购基金及其股东当前或过去几年的所得税，并可能产生信息报告处罚的责任。此外，美国国税局关于应税的断言可能导致收购基金没有资格支付免息股息，或者可能损害证券的流动性和公平市场价值。

纳税风险。收购基金打算在购买时根据债券法律顾问的意见投资于免税或市政证券，以最大限度地减少向股东支付的应税收入。债券法律顾问认为，出于美国联邦所得税的目的，为这些证券支付的利息可以从总收入中剔除。然而，这类证券可能被确定为在收购基金收购证券后支付或已支付应纳税所得额。在这种情况下，美国国税局可以要求收购基金为受影响的利息收入缴纳美国联邦所得税，如果收购基金同意这样做，收购基金的收益率可能会受到不利影响。此外，将收购基金以前支付或将支付的股息视为免息股息可能会受到不利影响，使收购基金的股东承担更多的美国联邦所得税责任。此外，未来的法律、法规、裁决或法院判决可能导致市政证券的利息直接或间接缴纳美国联邦所得税，州市政证券的利息缴纳州或地方所得税，或州市政证券的价值缴纳州或地方无形个人财产税，或者可能以其他方式阻止收购基金实现此类证券免税的全部当期利益。任何此类变化也可能影响此类证券的市场价格，从而影响收购基金的投资价值。

替代最低税收风险。收购基金预计其产生的利息或收入的一部分将计入替代最低应纳税所得额。免息红利也可能要缴纳州和地方所得税。资本收益或其他应税收入的分配将向股东征税。收购基金可能不是需要缴纳联邦替代最低税或通过购买收购基金股票而缴纳此类税的投资者的合适投资。对收购基金的投资是否合适将取决于收购基金可能提供的税后收益与不受替代最低税率税的可比免税投资以及可比全额应税投资的税后收益的比较，同时考虑到每个此类投资者的纳税状况。对公司投资者有特殊考虑。

不付款风险。与其他债务义务一样，市政债券也存在无法偿还的风险。市政证券发行人及时支付利息和本金的能力可能会在总体经济低迷以及相关政府成本负担在联邦、州和地方政府单位之间分配和重新分配时受到不利影响。这种不支付将导致收购基金的收入减少，并可能导致市政证券的价值缩水，同时可能导致收购基金的资产净值下降。

固定收益证券风险。收购基金可能投资的固定收益证券通常面临以下风险：

利率风险。债券和其他固定收益证券的市值随利率变化和其他因素而变化。利率风险是指债券和其他固定收益证券的价格会随着利率的下降而上升，随着利率的上升而下降的风险。由于当前利率处于历史低位，收购基金可能面临更大的利率上升风险，包括美联储最近将联邦基金利率目标下调至0%至0.25%的范围，这是其缓解冠状病毒大流行的经济影响的努力的一部分。对于期限较长的证券，债券和其他固定收益证券市场价格的这些波动幅度通常更大。收购基金投资的市场价格波动不会影响从收购基金已拥有的工具获得的利息收入，但会反映在收购基金的资产净值中。如果短期或长期利率以收购基金管理层没有预料到的方式大幅上升，收购基金可能会亏损。如果收购基金投资于债务人可选择预付的债务证券(如抵押贷款相关证券)，则当利率上升时，此类证券对利率变化的敏感性可能会增加(对收购基金不利)。此外，由于某些浮息债务证券的利率通常只会定期重置，因此可以预期现行利率的变化(尤其是突然和重大的变化)会在收购基金投资于浮息债务证券的范围内引起资产净值的一些波动。这些

债券价格的基本原则也适用于美国政府证券。由美国政府的完全信用和信用支持的证券只按其声明的利率和到期日面值提供担保，而不是其当前的市场价格。就像其他固定收益证券一样，政府担保证券的价值会随着利率的变化而波动。

如下所述，收购基金对杠杆的使用将倾向于增加收购基金的利率风险。收购基金可以利用某些策略，包括持有期货或利率掉期头寸，以降低收购基金持有的固定收益证券的利率敏感性，并降低收购基金的利率风险敞口。收购基金可以利用某些策略，包括持有期货或利率掉期头寸，以降低收购基金持有的固定收益证券的利率敏感性，并降低收购基金面临的利率风险。收购基金不需要对冲其面临的利率风险，也可以选择不这样做。此外，不能保证收购基金降低利率风险的任何尝试都会成功，也不能保证收购基金可能建立的任何对冲都将与利率走势完美相关。

收购基金可以投资于浮动和浮动利率债务工具，这些工具对利率变化的敏感度一般低于较长期限的固定利率工具，但如果它们支付利息的利率没有一般市场利率上升那么多或那么快，那么它们的价值可能会随着利率的上升而下降，例如，如果它们支付利息的利率没有一般市场利率上升那么多或那么快，那么收购基金可能会投资于浮动和浮动利率债务工具，这些工具对利率变化的敏感度一般低于较长期限的固定利率工具。相反，如果利率下降，可变和浮动利率工具一般不会增值。收购基金还可以投资于反向浮动利率债务证券，如果利率上升，这些证券的价值可能会下降，而且与信用质量相似的固定利率债务债券相比，这些证券的价格波动性也可能更大。

发行人风险。固定收益证券的价值可能会因许多与发行人直接相关的原因而下降，例如管理业绩、财务杠杆、对发行人商品和服务的需求减少、发行人的历史和预期收益以及发行人的资产价值。

信用风险。信用风险是指收购基金投资组合中的一种或多种固定收益证券价格下跌或到期无法支付利息或本金的风险，原因是该证券的发行人财务状况下降。当投资组合证券被降级或发行人的信誉恶化时，信用风险会增加。如果收购基金投资于低于投资级别的证券，它将比只投资于投资级别证券的基金面临更大的信用风险。此外，在收购基金使用信用衍生品的情况下，这种使用将使其在衍生品相关债券违约的情况下面临额外风险。信用风险程度取决于发行人的财务状况和证券条款。如果评级机构降低收购基金投资组合中市政证券的评级，这些证券的价值可能会下降，这可能会危及评级机构对收购基金VRDP股票的评级。由于收购基金的一个重要收入来源是其投资的市政证券的利息和本金支付，因此市政证券发行人的任何违约都可能对收购基金支付普通股或当时已发行的任何VRDP股票的股息的能力产生负面影响，并可能导致赎回当时已发行的部分或全部VRDP股票。

提前还款风险。在利率下降期间，借款人可以提前行使提前偿还本金的选择权。对于固定利率证券，这种支付通常发生在利率下降的时期，迫使收购基金再投资于收益率较低的证券，导致收购基金的收入和分配给股东的可能下降。这就是所谓的提前还款或称风险。低于投资级的证券通常具有赎回功能，仅当满足某些规定条件(赎回保护)时，发行人才能在其声明到期日之前的日期以指定的价格(通常高于面值)赎回证券。对于收购基金购买的溢价债券(以超过面值或本金的价格收购的债券)，提前还款风险可能会增加。

再投资风险。再投资风险是指如果收购基金以低于收购基金投资组合当前收益率的市场利率将到期、交易或称为固定收益证券的收益进行投资，收购基金投资组合的收益将下降的风险。

存续期和到期日风险。投资顾问可能会根据其对当前和预测的市场状况以及投资顾问认为相关的所有因素的评估，寻求调整投资组合的期限或到期日。与到期日(债务工具的发行人有义务偿还本金的日期)相比，期限是根据债务工具的预期本金和利息支付的加权平均时间，衡量债务工具因市场利率变化而导致的价格波动。具体地说，持续期衡量的是利率每变化一个百分点，资产净值的预期百分比变化。这两者的关系是相反的。久期可以作为一种有用的工具，用于估计与利率变化相关的固定收益证券池的预期价格变化。例如，五年的存续期意味着利率每下降1%，投资组合的资产净值将增加约5%；如果利率增加1%，资产净值将下降5%。然而，在利率或股息率或支付时间表、到期日、赎回拨备、催缴或预付拨备以及信用质量不同的固定收益证券的管理投资组合中，在任何给定时间，随着利率变化而发生的实际价格变化可能与基于持续期的估计值大不相同。固定收益证券投资组合经历的实际价格变动将受到利率变动方式(即长期利率与短期利率的关系、高评级证券的利率与投资级别以下证券的利率关系的变化)、任何利率变动的幅度的影响。, 通过赎回或赎回功能实际和预期的本金预付款、通过重组延长到期日、出于投资组合管理目的出售证券、将证券销售和预付款收益进行再投资、与信用质量相关的考虑因素(无论是否与降低信用质量借款人的融资成本相关)以及其他因素。因此，尽管持续期可能是估计与利率变化相关的潜在价格变动的有用工具，但投资者需要注意的是，仅有持续期并不能预测收购基金股票的净资产或市值的实际变化，收购基金投资组合中的实际价格变动可能与基于持续期的估计有很大不同。存续期与到期日的不同之处在于，除了证券最终到期前的时间量外，它还考虑了证券的收益率、息票支付及其本金支付。随着证券的价值随着时间的推移而变化，其持续时间也会随之变化。存续期较长的证券价格往往比存续期较短的证券对利率变化更敏感。总体而言, 可以预期，存续期较长的证券投资组合比存续期较短的投资组合对利率变化更敏感。关于任何特定投资类别或收购基金投资组合的目标期限或到期日的任何决定，一般都将根据任何给定时间的所有相关市场因素做出。收购基金在寻求调整投资组合的平均存续期或到期日时可能会产生成本。不能保证投资顾问对当前和预计市场状况的评估是正确的，也不能保证任何调整投资组合期限或期限的策略在任何给定时间都会成功。

杠杆风险。杠杆的使用为增加普通股股净投资收益股息创造了机会，但也给普通股股东带来了风险。收购基金不能向你保证，如果使用杠杆，普通股将获得更高的收益。收购基金采用的任何杠杆策略都可能不会成功。杠杆涉及普通股股东的风险和特殊考虑，包括：

收购基金投资资产净值的任何下降将完全由普通股股东承担。因此，如果收购基金的投资组合市值下降，杠杆将导致普通股股东的资产净值比没有杠杆的收购基金的资产净值下降更大。更大的资产净值下降也会导致普通股市场价格的更大跌幅。未来利率走向的变化很难准确预测。如果收购基金基于对未来利率变化的预测来降低任何未偿还杠杆率，而该预测被证明是不正确的，那么与收购基金没有降低其任何未偿还杠杆率的情况相比，任何未偿还杠杆率的降低很可能会降低普通股股东的收入和/或总回报。收购基金可能会认为，如果预测被证明是正确的，这一风险超过了实现预期的收入和股价波动性降低的可能性，并决定不降低如上所述的任何未偿还杠杆。

收购基金目前通过发行VRDP股票(参见基金优先股的信息)和投资TOB剩余(参见投标期权债券风险)利用杠杆。使用TOB剩余可能要求收购基金在其账簿和记录中分离或指定资产以支付其义务。虽然分离或指定的资产可以投资于流动资产，但它们不得用于其他运营目的。因此，杠杆的使用可能会限制收购基金的灵活性，并可能要求收购基金出售其他投资组合投资以支付基金费用，维持足以覆盖收购基金杠杆风险的资产金额，或在出售此类资产可能不利的情况下履行其他义务。因此，杠杆的使用可能会限制收购基金的灵活性，并可能要求收购基金出售其他投资组合投资来支付基金费用，以维持足够的资产金额，或在出售此类资产可能不利的情况下履行其他义务。

收购基金使用的某些类型的杠杆可能导致收购基金受制于与资产覆盖和投资组合要求有关的契约。收购基金可能会受到一个或多个评级机构的指导方针对投资施加的某些限制，这些评级机构对收购基金发行的VRDP股票或收购基金VRDP股票的管理文书进行评级。这些准则可能会施加比1940年法案规定的更严格的资产覆盖或投资组合要求。投资顾问认为这些契约或准则不会妨碍其根据收购基金的投资目标和政策管理收购基金的投资组合。

在收购基金有任何未偿还优先股的情况下，收购基金不得宣布其普通股的任何现金股利或其他分配，除非在宣布时，(I)所有应计优先股股息已经支付，(Ii)收购基金总资产的价值(在扣除该等股息或其他分派金额后确定)减去收购基金的所有负债和负债。至少为已发行优先股清算优先权的200%(根据1940年法案的要求)(预计将等于已发行优先股的原始购买价总和加上其任何应计和未支付股息，无论是否累计赚取或申报)。除了1940 法案的要求外，收购基金可能需要遵守其他资产覆盖要求，作为收购基金根据与收购基金VRDP股票的流动性提供商达成的协议，从国家认可的评级服务机构获得其优先股评级或其他资产覆盖要求的条件。

这些要求可能包括比1940年法案更严格的资产覆盖率测试。收购基金就其普通股作出分派的能力受到此限制，在某些情况下可能会削弱收购基金根据守则维持其作为受规管投资公司的税务资格的能力。然而，收购基金可在可能范围内不时购买或赎回优先股，以维持遵守该等资产覆盖要求，并可在某些情况下向优先股持有人支付与收购基金作为守则下受监管投资公司地位的任何此等减值有关的特别股息。

除上述外，出于美国联邦所得税的目的，将收购基金视为负债的杠杆使用可能会减少收购基金的股息金额，否则这些股息有资格获得公司股东手中的股息扣除。

收购基金可以通过投资衍生品利用杠杆。使用某些衍生品将要求收购方隔离资产以履行其义务。虽然分离的资产可以投资于流动资产，但不得用于其他经营目的。因此，杠杆的使用可能会限制收购基金的灵活性，并可能要求收购基金出售其他投资组合投资以支付收购基金的费用，维持足以覆盖收购基金杠杆风险的资产，或在出售此类资产可能不利的情况下履行其他义务。

收购基金可以投资于其他投资公司的证券。这类投资公司也可能被杠杆化，因此将受到上述杠杆风险的影响。在某些市场条件下，这种额外的杠杆可能会降低收购基金普通股的资产净值和普通股股东的回报。

投标期权债券风险。收购基金目前通过使用TOB剩余(即市政债券的衍生权益)来利用其资产。收购基金可能投资的TOB剩余支付利息或收入，该等TOB剩余的发行人的律师认为，这些利息或收入免征常规的美国联邦所得税。不会对收购基金持有的TOB剩余支付的利息或收入的免税地位进行独立调查。不能保证收购基金使用TOB剩余来杠杆利用其资产的战略是否成功。

TOB剩余代表为持有一个或多个基金出资的市政债券而成立的特殊目的信托(即TOB信托)中的实益权益。TOB信托通常发行两类受益权益：出售给第三方投资者的短期浮动利率权益(TOB Floater)和TOB残差，后者通常发行给将市政债券转移到TOB信托的基金。TOB浮动债券可能优先考虑TOB信托持有的市政债券的现金流，并通过第三方银行或其他金融机构(TOB流动性提供商)提供的流动性支持安排进行增强，该安排允许持有者以面值(外加应计利息)投标其头寸。收购基金作为TOB剩余的持有者，从TOB信托获得剩余现金流。因此，TOB残差的分布将与短期市政债券利率成反比关系。支付给收购基金的TOB剩余部分的分配将随着短期市政利率的上升而减少或在极端情况下取消，而当短期市政利率下降时将增加。这种减少或增加的数量在一定程度上是TOB信托销售的TOB浮动数量相对于其销售的TOB剩余数量的函数。相对于TOB残差，售出的TOB浮动盘数量越大，TOB残差的分布就越不稳定。短期利率处于历史低位，在当前市场环境下可能更有可能上升。

转移到TOB信托的市政债券通常是高等级市政债券。在某些情况下，当转让的市政债券是较低等级的市政债券时，TOB信托交易包括信用增强功能，规定信用增强提供商及时向TOB信托支付债券本金和利息。TOB信托将负责支付增信费用，而收购基金作为TOB剩余持有人，将负责偿还增信提供商支付的任何本金和利息。

通过收购基金对TOB剩余的投资实现的任何经济杠杆，都将增加普通股如果TOB信托发行的TOB浮动债券的成本超过TOB信托证券的回报，普通股长期回报将会减少的可能性。如果向收购基金发行TOB残差的TOB信托所拥有的市政证券的收入和收益大于TOB信托发行的TOB浮动利率的应付款项，则收购基金的回报将大于其没有投资TOB残差的情况。

虽然收购基金通常会平仓TOB交易，而不是试图出售TOB剩余，但如果它确实试图出售TOB 剩余，其能力将取决于TOB的流动性

残留物。TOB剩馀具有不同程度的流动性，其中包括基于存放在TOB信托的标的证券的流动性。由于杠杆作用，TOB残差的市场价格比标的市政债券的波动性更大。

可归因于收购基金使用TOB 剩余的杠杆可能会在相对较短的时间内被召回，因此可能不像更传统的杠杆形式那样持久。TOB信托可能在发生TOB信托协议中规定的终止事件时不经收购基金同意而倒闭。一旦发生终止事件，TOB信托将被清算，收益将首先用于欠TOB信托受托人、TOB浮动投资者的再营销代理和TOB流动性提供者的任何应计费用。在某些终止事件中，TOB浮动利率持有人将优先于TOB剩余持有人(即收购基金)获得支付，而在其他终止事件中，TOB 浮动利率持有人和TOB剩余持有人将按比例获得支付。

收购基金可以在无追索权或追索权的基础上投资于TOB信托。如果收购基金在追索权的基础上投资于TOB信托，它通常会与TOB流动性提供者签订偿还协议，根据该协议，收购基金必须向TOB流动性提供者偿还清算收益(清算差额)下流动性安排项下所欠金额的余额(如果有的话)。因此，如果收购基金投资于有追索权的TOB信托，收购基金将承担任何清算缺口的损失风险。

使用TOB 剩余资金将要求收购基金指定或隔离流动资产，其金额相当于任何TOB浮动利率加上TOB浮动利率的任何应计但未付利息，这些利息由TOB信托赞助或代表收购基金发行，但不属于收购基金所有。使用TOB剩余还可能要求收购基金指定或隔离流动资产，其金额相当于TOB流动性提供者向TOB信托提供的贷款，用于购买投标的TOB浮动利率。虽然分离的资产可以投资于流动证券，但不得用于其他经营目的。因此，通过TOB剩余使用杠杆可能会限制收购基金的灵活性，可能要求收购基金出售其他投资组合投资以支付收购基金的费用，维持足以覆盖收购基金杠杆风险的资产金额，或在出售此类资产可能不利的情况下履行其他义务。未来的监管要求或美国证券交易委员会指导可能需要更苛刻的合同或监管要求，这可能会增加TOB信托交易的成本或降低其潜在经济效益的程度或限制收购基金签订或管理TOB信托交易的能力。

收购基金构建和赞助TOB信托，在这些信托中，它持有TOB剩余，并负有一定的义务和责任，这可能会产生某些额外的风险，包括但不限于合规、证券法和运营风险。

美国证券交易委员会和各种联邦银行和住房机构通过了证券化的信用风险保留规则(风险保留规则)。风险保留规则要求TOB信托的保荐人保留支持TOB信托市政债券的标的资产至少5%的信用风险。风险保留规则可能会对收购基金从事TOB信托交易的能力产生不利影响，或在某些情况下增加此类交易的成本。

TOB信托基金是市政债券市场的重要组成部分。对TOB信托管理规则的任何修改或改变都可能对市政市场和收购基金产生不利影响，包括减少对市政债券的需求和流动性，增加市政发行人的融资成本。任何潜在的修改对TOB 市场和整个市政市场的最终影响尚不确定。

有关更多信息，请参阅收购基金的投资？杠杆？投标期权债券。

保险风险。对于投保的市政债券，保险保证按时支付市政债券的利息，并在债券到期时偿还本金。保险预计将保护收购基金免受市政证券发行商未能支付利息和本金造成的损失。然而，保险不能保护收购基金或其股东免受市政证券价值下降造成的损失。此外，收购基金不能确定是否有保险公司会支付其担保的款项。由于在2007-2009年金融危机期间发生违约或以其他方式遭受严重信用恶化的次级抵押贷款和其他信用质量较低的投资风险敞口，某些重要的市政证券保险提供商遭受了重大损失。这些损失减少了保险公司的资本，并使人质疑他们是否有能力在未来被要求履行此类保险下的义务。虽然投保的市政证券通常被视为具有其保险公司的评级，但如果市政证券的保险公司信用评级被下调，或者市场对保险公司提供的保险价值进行贴现，基础市政证券的评级将更加相关，市政证券的价值(如果不是完全的话)将更密切地反映这种评级。如果保险公司不支付其担保的款项，收购基金的投资可能会亏损。如果市政证券的保险公司未能履行其义务或失去其信用评级，该证券的价值可能会下降。

收益率和评级风险。债务债券的收益率取决于多种因素，包括一般市场状况、债券的特定市场状况、发行人的财务状况、发行规模、债券到期日和发行评级。穆迪、标普和惠誉的评级(见附录D)代表了它们各自对其承诺进行评级的义务的质量的看法。但是，评级是一般性的，并不是绝对的质量标准。因此，评级、期限和利率相同的债务可能具有不同的市场价格。收购基金购买评级证券后，评级证券可能不再被评级。在确定收购基金是否应继续持有证券时，投资顾问将考虑此类事件。

评级是相对的和主观的，尽管评级可能有助于评估利息和本金支付的安全性，但它们不评估此类债务的市值风险。虽然这些评级可能是选择组合投资的初始标准，但投资顾问还将独立评估这些证券以及此类证券的发行人支付利息和本金的能力。就收购基金投资于未经评级机构评级的较低级别证券而言，收购基金实现其投资目标的能力将比收购基金投资于评级证券时更依赖于投资顾问的信用分析。

？高收益证券风险。根据其投资政策，收购基金可以投资于在投资时评级低于投资级质量的证券，如穆迪评级为Ba或以下的证券，标准普尔或惠誉评级为BB或以下的证券，或其他评级机构评级相当的证券，或投资顾问确定为具有类似质量的未评级证券。投资基金可投资于在投资时评级低于投资级质量的证券，如穆迪评级为Ba或以下、标准普尔或惠誉评级为BB或以下的证券，或投资顾问确定为具有类似质量的未评级证券。这类证券，有时被称为高收益债券或垃圾债券，根据证券的条款支付利息和偿还本金的能力主要是投机性的，通常涉及比评级较高类别的证券更大的价格波动性。通常，对此类证券的利息和本金支付的保护可能非常温和，此类证券的发行人面临持续的重大不确定性或面临不利的商业、金融或经济状况，这可能导致支付及时利息和本金的能力不足。

低等级证券虽然收益高，但具有高风险的特点。它们可能会受到发行实体的某些风险以及比某些收益率较低、评级较高的证券更大的市场波动的影响。与评级较高的证券相比，评级较低的证券二级市场的流动性可能较差。不利条件可能使收购基金在倍难以出售某些证券，或者可能导致价格低于计算收购基金资产净值时使用的价格。

固定收益类证券的价格一般与利率变动呈负相关关系；但证券利率波动引起的价格波动也与该类证券的票面利率呈负相关关系。因此，低于投资级的证券可能对利率变化相对不那么敏感与高质量的可比期限证券相比，因为它们的票面利率较高。投资者获得更高的票面利率，以换取承担更大的信用风险。低于投资级证券的较高信用风险可能会对此类证券的价值产生比可比期限的较高质量债券更大的影响。

较低级别的证券可能特别容易受到经济低迷的影响。经济衰退很可能会严重扰乱此类证券的市场，并可能对此类证券的价值产生不利影响。此外，任何此类经济低迷都可能对此类证券的发行人偿还本金和支付利息的能力产生不利影响，并增加此类证券的违约发生率。穆迪、标普、惠誉和其他评级机构的评级代表了它们对承诺进行评级的义务的质量的看法。评级是相对的和主观的，尽管评级可能有助于评估利息和本金支付的安全性，但它们不评估此类债务的市值风险。虽然这些评级可能是选择组合投资的初始标准，但投资顾问也将独立评估这些证券以及此类证券的发行人支付利息和本金的能力。就收购基金投资于未经评级机构评级的较低级别证券而言，收购基金实现其投资目标的能力将更依赖于投资顾问的信用分析，而不是收购基金投资于评级证券的情况。

未评级证券风险。由于收购基金可以购买未经任何评级机构评级的证券，投资顾问在评估其信用质量后，可以在内部对其中某些证券进行评级，评级类别与评级机构的评级类似。一些未评级证券可能没有活跃的交易市场或难以估值，这意味着收购基金可能难以以可接受的价格迅速出售这些证券。就收购基金投资于未评级证券而言，收购基金实现其投资目标的能力将更多地依赖于投资顾问的信用分析，而不是收购基金投资于评级证券的情况。

零息证券风险。市政债券可能包括零息债券。零息证券是在证券有效期内以面值折扣价出售且不支付利息的债券。贴现大约是证券在到期前的一段时间内将产生和复利的总利息，利率为，反映证券发行时的市场利率。到期时，零息证券的持有者有权获得证券的面值。

虽然零息证券不支付利息，但此类证券的持有者被视为每年都有收入(幻影收入)，尽管目前可能没有收到现金。拥有不支付当期利息的票据的影响是，不仅从原始投资中赚取固定收益，而且实际上还从债务有效期内的所有贴现增值中赚取固定收益。这种固定利率收益的隐性再投资消除了无法以与零息债券隐性收益率一样高的利率投资分配的风险，但同时也消除了持有者在未来以更高利率进行再投资的能力。因此，与目前付息的可比证券相比，其中一些证券在市场利率变化期间可能会受到更大的价格波动影响。较长期的零息债券比较短期的零息债券更容易面临利率风险。这些投资使发行人受益，因为它减少了对现金偿还债务的需求，但也需要更高的回报率来吸引愿意推迟收到现金的投资者。

收购基金在收到现金付款之前，为美国联邦所得税和会计目的积累与这些证券相关的收入。与定期支付现金利息的评级相当的证券相比，零息证券在不利的市场状况下可能会受到更大的价值波动和更少的流动性影响。

此外，为了保持联邦税法规定的直通处理资格，收购基金被要求将收入分配给其股东，因此可能不得不在不利情况下处置其他流动性更高的投资组合证券，或者可能不得不通过借款进行杠杆操作，以产生现金以满足这些分配。所需的分配可能导致收购基金对零息证券的风险敞口增加。

除上述风险外，投资零息证券还存在其他风险。在市场状况严峻的时期，这类证券的市场流动性可能会变得更差。此外，由于这些证券不支付现金利息，在收购基金的投资组合中持有这些证券期间，收购基金对这些证券及其风险(包括信用风险)的投资敞口将会增加。

可变利率的即期债务风险。可变利率即期债券(VRDO)是一种浮动利率证券，它将长期市政债券的利息与在到期前要求银行或其他金融机构付款的权利相结合。如果银行或金融机构无力支付，收购基金可能会赔钱。

指数化和反向证券风险。投资反向浮动债券、剩余利息TOB和类似工具使收购基金面临与投资固定收益证券和衍生品相同的风险，以及其他风险，包括与杠杆和波动性增加相关的风险。投资这些证券通常比投资固定利率证券涉及更大的风险。反向浮动利率、剩余利息TOB和类似工具的分布通常与短期利率呈反向关系，通常会随着利率上升而减少或潜在地消除。在利率上升的环境下，反向浮动债券、剩余利息TOB和类似工具的表现将逊于固定利率证券市场。如果反向浮动利率的变化幅度超过参考利率(通常是短期利率)的变化幅度，则可将其视为杠杆。反向浮动债券固有的杠杆与其市场价值的更大波动性有关。投资于以固定收益证券为基础的反向浮动债券、剩余利息TOB和类似工具将使收购基金面临与该等固定收益证券相关的风险，而该等投资的价值可能对标的固定收益证券的提前还款额的变化特别敏感。

出具时、远期承诺和延迟交割交易风险。收购基金可在发行时基础上购买证券(包括远期承诺或TBA(待宣布))，并可购买或出售这些证券以延迟交付。当收购基金购买或出售证券，并在未来进行支付和交付以确保有利的收益率或价格时，就会发生发行时和延迟交付交易。在发行或延迟交付的基础上购买的证券可能使收购基金面临交易对手违约风险，以及证券在实际交付之前可能经历价值波动的风险。购入基金将不会在规定的交付日期之前就发行或延迟交付的证券应计收入。在发行时或延迟交付的基础上购买证券可能涉及额外风险，即交割时市场上可获得的价格或收益率可能不如交易本身所获得的价格或收益那么有利。

回购协议存在风险。回购协议通常涉及收购基金从银行、储蓄和贷款协会或经纪自营商等出售金融机构收购固定收益证券。协议规定，收购基金将在未来的固定时间将证券回售给该机构。收购基金不承担标的证券价值下降的风险，除非卖方在其回购义务下违约。在回购协议卖方破产或其他违约的情况下，收购基金可能会在清算标的证券方面遇到延迟和损失，包括在收购基金寻求执行其权利期间标的证券的价值可能下降；在此期间可能无法获得标的证券的收益；以及执行其权利的费用。(br}=：虽然回购协议涉及

收购基金遵循董事会批准的旨在将此类风险降至最低的程序，这些风险与固定收益证券的直接投资无关。回购协议的抵押品价值至少等于回购价格，包括回购协议赚取的任何应计利息。如果出售金融机构违约或破产，收购基金通常会寻求清算此类抵押品。然而，收购基金清算这类抵押品的权利的行使可能涉及某些成本或延迟，而且，如果因违约回购义务而出售的任何收益低于回购价格，收购基金可能会蒙受损失。

扭转回购协议风险。逆回购协议涉及以下风险：投资收益所赚取的利息收入将低于收购基金的利息支出，收购基金出售的证券的市值可能跌至收购基金有义务回购证券的价格以下，以及证券可能无法返还收购基金。不能保证逆回购协议能够成功使用。

证券借贷风险。收购基金可能会将证券借给金融机构。证券借贷涉及某些风险，包括操作风险(即因结算和会计过程中的问题造成损失的风险)、缺口风险(即现金抵押品再投资的回报与收购基金同意支付给借款人的费用不匹配的风险)，以及信用、法律、交易对手和市场风险。如果证券借贷交易对手违约，收购基金将面临可能延迟收到抵押品或收回所借证券的风险，或可能丧失抵押品的权利。如果借款人没有按照约定归还收购基金的证券，如果清算抵押品所获得的收益至少不等于抵押品清算时借出证券的价值，加上购买替代证券所产生的交易成本，收购基金可能会蒙受损失。此事件可能会给收购基金带来不利的税收后果。如果收购基金对抵押品的短期投资在贷款期间价值下降，那么收购基金可能会赔钱。替代收购基金为收购基金借出的证券支付的股息一般不会被视为合格的股息收入。收购基金借出的证券的股息支付通常不会被视为合格的股息收入。证券借贷代理将考虑与收购基金的证券借贷计划相关的这一差额对股东的税收影响。从借出的免税证券获得的替代付款通常不会是免税收入。

限制性和非流动性证券风险。收购基金可投资于流动性差或流动性较差的投资，或没有现成的二级市场或在其他方面流动性不佳的投资，包括私募证券。收购基金可能无法以与收购基金在交易范围更广的情况下出售此类投资的价格接近的价格处置此类投资，由于这种流动性不足，收购基金可能不得不在必要时出售其他投资或从事借款交易，以筹集现金来履行其义务。流动性有限也会影响投资的市场价格，从而对收购基金的资产净值和股息分配能力产生不利影响。近年来，金融市场经历了二级市场供求极度失衡的时期，导致流动性丧失，在此期间，市场价格突然大幅低于传统的内在价值衡量标准。在此期间，一些投资只能以任意的价格出售，并蒙受巨大损失。这种市场错位的时期随时可能再次发生。

受限证券是指在没有根据证券法的有效注册声明的情况下不得向公众出售的证券，或者只能在私下协商的交易中或根据豁免注册的情况下出售的证券。例如，《证券法》第144A条规定，将某些受限制证券转售给合格机构买家(如收购基金)时，可以豁免《证券法》的登记要求。然而，有兴趣购买收购基金持有的符合规则144A的证券的合格机构买家数量不足，可能会对某些规则144A证券的可销售性产生不利影响，收购基金可能无法处置

迅速或以合理价格出售此类证券。当需要注册才能出售证券时，收购基金可能有义务支付全部或部分注册费用，收购基金可能需要相当长的时间才能根据有效的注册声明出售证券。如果在此期间出现不利的市场状况，收购基金可能会获得低于收购基金决定出售时的价格。收购基金可能无法在合适的时间或价格出售受限和其他非流动性投资。

投资公司面临风险。在符合1940年法案和收购基金管理文件规定的限制或美国证券交易委员会允许的其他情况下，收购基金可以收购其他关联和非关联投资公司的股份，包括交易所交易基金(ETF)和业务发展公司(BDC)。其他投资公司股票的市值可能与其资产净值不同。作为投资公司(包括ETF或BDC)的投资者，收购基金将承担该实体费用(包括其投资咨询和管理费用)的应课税额份额，同时继续支付自己的咨询和管理费用和其他费用。因此，股东对其他投资公司(包括ETF或BDC)的投资将吸收重复水平的费用。

收购基金可能投资的其他投资公司(包括ETF或BDC)的证券可能会被杠杆化。因此，收购基金可能会通过投资这类证券间接地受到杠杆的影响。投资于使用杠杆的其他投资公司(包括ETF或BDC)的证券可能会使收购基金面临此类证券市值的更高波动性，收购基金的此类证券的长期回报(间接地，收购基金普通股的长期回报) 将会减少。

ETF通常不是积极管理的，可能会受到与其指数相关的细分市场普遍下滑的影响。ETF通常投资于其指数中包含的或代表其指数的证券，而不管其投资价值如何，并且不会试图在下跌的市场中采取防御性头寸。

战略交易和衍生工具风险。收购基金可能出于存续期管理和其他风险管理目的而从事各种衍生品交易或投资组合策略 (战略交易)，包括试图防范收购基金的投资组合市值因证券市场趋势和利率变化而可能发生的变化，或保护收购基金的投资组合证券价值的未实现收益，促进为投资目的出售投资组合证券，或在证券市场建立头寸，作为购买特定证券的临时替代品或增加收入。衍生品是指其价值取决于或源自标的资产价值、参考汇率或指数(或两个指数之间的关系)的金融合约或工具。收购基金还可以使用衍生品来增加投资组合的杠杆和/或对冲与其可能采用的任何杠杆策略相关的收购基金成本的增加。利用战略交易来增加当期收入可能特别具有投机性。

战略交易涉及风险。与策略性交易相关的风险包括(I)该等工具的价值与相关资产之间有不完善的相关性，(Ii)交易对手可能违约， (Iii)衍生工具的流动性不足，及(Iv)由不可预期的市场波动所造成的高波动性损失，而这些损失可能是无限的。虽然两者都是非处方药由于场外交易(OTC)和交易所交易衍生品市场可能缺乏流动性，非标准化场外衍生品交易的流动性通常低于交易所交易工具。衍生品市场的流动性不足可能是由各种因素造成的，包括拥堵、无序的市场、可交割供应的限制、投机者的参与、政府的监管和干预，以及技术和操作或系统故障。此外，对收购基金可以在其上进行衍生工具交易的交易所的每日价格波动限制和投机头寸限制可能会阻止仓位迅速结清，使收购基金可能遭受更大的损失。此外，收购基金成功使用战略交易的能力取决于投资顾问的能力

预测相关的证券价格、利率、货币汇率等经济因素，这些都是不确定的。使用战略交易可能导致比未使用的损失更大的损失，可能要求收购基金在不合适的时间或以当前市值以外的价格出售或购买投资组合证券，可能限制收购基金可实现的投资增值金额，或者可能导致收购基金持有其本来可能出售的证券。此外，独立或指定的流动资产、收购基金支付的保费金额以及与战略交易有关的保证金账户中持有的现金或其他资产，不得以其他方式提供给收购基金用于投资目的。

通过中央交易对手提交清算的交易所交易衍生品和场外衍生品交易还必须遵守相关票据交换所设定的最低初始和变动保证金要求，以及可能的美国证券交易委员会或商品期货交易委员会(CFTC)强制的保证金要求。商品期货交易委员会和联邦银行监管机构也对未清算的场外衍生品实施了保证金要求，美国证券交易委员会(Sequoia Capital)也提出了此类未清算的保证金要求(但尚未最终敲定)。如果适用，保证金要求将增加收购基金的总成本。

许多场外衍生品是根据交易商对这些工具的定价进行估值的。然而，交易商对特定衍生品的估值与同一交易商实际愿意为此类衍生品支付的价格可能存在实质性差异，如果收购基金希望或被迫出售此类头寸的话。这种差异可能会导致对收购基金资产净值的夸大，并可能在收购基金被要求出售衍生品工具的情况下对收购基金产生实质性的不利影响。(br}=

套期保值虽然可以减少或消除损失，但也可以减少或消除收益。套期保值有时会受到衍生品和标的证券之间不完全匹配的影响，而且不能保证收购基金的套期保值交易将是有效的。

衍生品可能会导致某种形式的杠杆作用，并可能使收购基金面临更大的风险，增加其成本。最近的立法呼吁对衍生品市场进行新的监管。监管的程度和影响目前还不清楚，可能在一段时间内也不会知道。新的法规可能会使衍生品的成本更高，可能会限制衍生品的可获得性，或者可能在其他方面对衍生品的价值或表现产生不利影响。

2020年10月28日，美国证券交易委员会通过了管理注册投资公司使用衍生品的新规定(规则18F-4)。基金将被要求在2022年8月19日之前实施并遵守规则18F-4 。一旦实施，规则18F-4将对基金可以进入的衍生品数量施加限制，消除基金目前为遵守1940法案第18条而使用的资产隔离框架，将衍生品视为高级证券，并要求使用衍生品的基金建立和维持一个全面的衍生品风险管理计划，并任命衍生品风险经理。

收购基金使用衍生工具涉及的风险不同于或可能高于直接投资证券和其他传统投资的风险。衍生品面临多种风险，如信用风险、货币风险、杠杆风险、流动性风险、相关性风险、指数风险和波动性，如下所述：

当衍生工具被用作对冲收购基金持有的头寸时，衍生工具产生的任何损失通常应由对冲投资的收益大幅抵消，反之亦然。套期保值虽然可以减少或消除损失，但也可以减少或消除收益。套期保值有时会受到衍生品和标的证券之间不完美的匹配的影响，而且不能保证收购基金的套期保值交易将是有效的。收购基金还可能因意外的市场波动而遭受与其衍生品头寸相关的损失，这些损失可能是无限的。Investment Advisor可能无法正确预测证券价格、利率和其他经济因素的走向，这可能会导致收购的基金的衍生品头寸价值缩水。此外，与其他证券相比，一些衍生品对利率变化和市场价格波动更为敏感。可能缺乏流动性的衍生品二级市场，以及收购基金无法出售或以其他方式平仓衍生品头寸，可能会使收购基金蒙受亏损，并可能使收购基金更难对衍生品进行准确估值。

在进行套期保值交易时，收购基金可能决定不寻求在所使用的套期保值工具和被套期保值的投资组合持有量之间建立完美的相关性。这种不完美的相关性可能会阻止收购基金实现预期的对冲，或使收购基金面临亏损风险。收购基金也可以决定不对冲特定风险，因为它认为风险发生的概率不足以证明对冲的成本足够高，或者因为它没有预见到风险的发生。收购基金可能无法以有吸引力的价格或足以保护收购基金的资产不受此类变化导致的投资组合头寸价值下降的价格对冲变化或事件。收购基金在有效管理其被隔离或指定用于履行其义务的资产部分的能力也可能受到限制。此外，可能根本不可能对冲某些风险。

如果收购基金投资于衍生工具，它的损失可能会超过投资的本金。此外，衍生品带来了证券投资可能不会带来的某些税收、法律、监管和会计问题，而且存在一些风险，即某些问题的解决方式可能会对收购基金的业绩产生不利影响。

收购基金不需要使用衍生品或其他投资组合策略来寻求增加回报或寻求对冲其投资组合，也可以选择不这样做。此外，并非在所有情况下都有合适的衍生品交易，也不能保证收购基金会参与这些交易，以在有利的情况下减少对其他风险的敞口。虽然投资顾问寻求使用衍生工具来促进收购基金的投资目标，但不能保证使用衍生工具会达到这一结果。

期权风险。证券和指数期权交易有几个风险。例如，证券和期权市场之间存在重大差异，这可能会导致这些市场之间的不完全关联，从而导致特定交易无法实现其目标。此外，特定期权的流动性二级市场，无论是在场外交易还是在公认的证券交易所(例如纽约证券交易所)交易，证券交易所的独立交易委员会或通过提供同时交易定价信息的市场系统(交易所)可能不存在，原因包括：对某些期权可能没有足够的交易兴趣；交易所可能对开盘交易或结束交易施加限制，或两者兼而有之；可能会对特定类别或系列施加停牌、停牌或其他限制交易所或货币监理署(OCC)的设施可能在任何时候都不足以处理当前的交易量；或者，一个或多个交易所可能会因为经济或其他原因，在未来某个日期决定或被迫停止期权(或特定类别或系列期权)的交易，在这种情况下，该交易所(或该类别或系列期权)的二级市场将不复存在，尽管OCC已作为一种未平仓期权发行了未平仓期权，但在这种情况下，该交易所或货币监理署(OCC)的设施可能不足以处理当前的交易量；或者，一个或多个交易所可能出于经济或其他原因，决定或被迫在未来某个日期停止期权(或某一类或一系列期权)的交易，尽管OCC已发行的未平仓期权

期货交易和期权风险。与使用期货合约和期权相关的主要风险是：(A)收购基金持有的工具的市值变化与期货合约或期权价格之间的相关性不完美；(B)期货合约可能缺乏流动性的二级市场，因此无法在需要时结清期货合约；(C)意外的市场波动造成的损失，可能是无限的；(D)投资顾问无法正确预测证券价格、利率的走向。以及(E)对手方违约履行其义务的可能性。

期货合约投资涉及期货合约价格变动与被套期保值证券价格之间不完全相关的风险。当两种金融工具的价格走势之间存在不完全的相关性时，对冲将不会完全有效。例如，如果期货合约的价格变动超过或低于对冲证券的价格，则收购基金将在期货合约上出现亏损或收益，而这种亏损或收益不会完全被对冲证券的价格变动所抵消。为补偿不完全相关性，如果被套期保值证券的波动率历史上大于期货合约的波动率，收购基金可以买入或卖出比被套期保值证券更大的美元金额的期货合约。反之，如果被套期保值证券价格的波动性历史上低于期货合约，则收购基金可能会买入或卖出较少的期货合约。

构成证券指数金融期货合约标的指数的特定证券可能与收购基金持有的证券有所不同。因此，收购基金通过使用此类金融期货合约对其证券的全部或部分价值进行有效对冲的能力将部分取决于作为金融期货合约基础的指数中的价格走势与收购基金持有的证券的价格走势的关联程度。这种相关性可能会受到收购基金投资的平均到期日、评级、地理组合或结构与构成证券指数和一般经济或政治因素的投资的差异的影响。收购基金的投资与证券指数和一般经济或政治因素相比的平均到期日、评级、地理组合或结构的差异。此外，随着证券指数的增减改变其结构，证券指数价值变动之间的相关性可能会随着时间的推移而发生变化。美国政府证券期货合约与收购基金持有的证券之间的相关性可能会受到类似因素的不利影响，此类期货合约的价格走势与收购基金持有的证券价格之间不完全相关的风险可能更大。期货合约的交易也受到某些市场风险的影响，例如交易活动不足，这有时可能使清算现有头寸变得困难或不可能。

收购基金可以通过在适用的合约市场进行抵销交易，清算其订立的期货合约。然而，不能保证任何特定期货合约在任何特定时间都会存在流动性强的二级市场。因此，平仓期货头寸可能是不可能的。如果价格出现不利变动，收购基金将继续被要求每天支付变动保证金的现金。在这种情况下，如果收购基金的现金不足，它可能会被要求出售投资组合证券，以满足每日变动保证金要求，而此时这样做可能是不利的。无法平仓期货头寸也可能对收购基金有效对冲其证券投资的能力产生不利影响。期货合约二级市场的流动性可能会受到商品交易所设定的每日价格波动限制的不利影响这些限制限制了期货合约价格在单个交易日的波动量。一旦合约达到每日限价，不得以超过限价的价格进行交易，从而阻止未平仓期货头寸的平仓。过去，在连续几个交易日，价格都超过了每日涨停限制。根据投资顾问的判断，只有在此类期货合约出现交易活跃的二级市场时，收购基金才会持有期货头寸。

期货和相关期权交易的成功使用还取决于投资顾问在给定时间范围内正确预测利率变动方向和幅度的能力。在持有期货合约或期权期间，利率保持稳定

收购基金或此类利率的变动方向与预期相反，收购基金可能会在战略交易中实现亏损，而该亏损并未完全或部分被投资组合证券价值的增加所抵消。因此，收购基金在此期间的总回报可能低于其没有参与战略交易的情况。

由于期货头寸开仓时的初始保证金较低，期货交易涉及大量杠杆。因此，期货合约价格相对较小的变动可能会导致大量未实现收益或亏损。如果一家经纪商破产，收购基金也有损失保证金存款的风险，而收购基金与该经纪商在金融期货合约中持有未平仓头寸。由于收购基金将为套期保值或寻求提高收购基金的回报而买卖期货合约，因此，如果策略成功，与此相关的任何损失可能全部或部分由收购基金持有的证券价值增加或收购基金打算收购的证券价格下降所抵消。

收购基金在期货合约上购买期权时承担的风险是为期权支付的溢价加上相关交易成本。除了上面讨论的相关风险外，购买期货合约上的期权还会带来这样的风险，即标的期货合约价值的变化不会完全反映在所购买期权的价值中。

交易对手风险。收购基金将面临与收购基金购买的衍生品合约的交易对手有关的信用风险。由于收购基金可能参与的衍生品交易可能涉及不在交易所交易或通过中央交易对手结算的工具，而是根据合同关系在交易对手之间进行交易，因此收购基金面临交易对手不履行相关合同义务的风险。如果交易对手破产或因财务困难而未能履行其义务，收购基金在破产或其他重组程序中获得任何追回可能会出现重大延误。在这种情况下，收购基金可能只获得有限的回收，或者可能得不到任何回收。尽管收购基金只打算与投资顾问认为信誉良好的交易对手进行交易，但不能保证交易对手不会因此违约，收购基金也不会在交易中蒙受损失。在交易对手破产或资不抵债的情况下，收购基金的抵押品可能受到交易对手债权人相互冲突的债权的约束，收购基金可能面临法院将收购基金视为交易对手的一般无担保债权人，而不是抵押品的所有者的风险。

已清算衍生品的交易对手风险通常低于未清算场外衍生品交易的交易对手风险，因为清算组织通常会取代已清算衍生品合约的每个交易对手，并实际上保证各方履行合同规定的义务，因为交易的每一方仅向清算组织寻求履行衍生品合同下的财务义务。然而，不能保证结算组织或其成员将履行其对收购基金的义务，或者在结算组织或收购基金的清算经纪人违约的情况下，收购基金能够收回其代表结算组织交存于结算组织的全部资产。此外，每日结算的衍生品交易也会受益。按市值计价以及适用于中介机构的隔离和最低资本金要求。未清算的场外衍生品交易一般不会从此类保护中受益。这使收购基金面临交易对手因合同条款争议(不论是否真诚)或信用或流动性问题而无法按照其条款和条件结算交易的风险，从而导致收购基金蒙受损失。？对于到期日较长的合同，如果事件可能会干预以阻止结算，或者收购基金集中与单个或少数交易对手进行交易，则此类交易对手风险会变得更加突出。在这些合同中，事件可能会进行干预以阻止结算，或者收购基金集中与单个或一小部分交易对手进行交易。

此外，收购基金面临其投资和交易的工具的发行人可能违约的风险，以及可能发生的某些事件具有

对这些票据价值的直接和重大不利影响。不能保证收购基金投资的工具的发行人不会违约，或者不能保证不会发生对工具价值产生直接和重大不利影响的事件，也不能保证收购基金不会因此而在交易中蒙受损失。

掉期风险。掉期是一种衍生品。互换协议涉及收购基金与其订立互换协议的一方违约向收购基金付款的风险，以及收购基金无法履行向协议另一方付款的义务的风险。为了对冲收购基金投资组合的价值，对冲收购基金因任何未偿还借款的利息支付而增加的成本，或寻求增加收购基金的回报，收购基金可以进行掉期交易，包括利率掉期、总回报掉期和/或信用违约掉期交易。在利率掉期交易中，存在收益率与收购基金预期的方向相反的风险，这将导致收购基金向交易对手支付款项，从而可能对收购基金的业绩产生不利影响。除了一般适用于掉期的风险(包括交易对手风险、高波动性、流动性风险和信用风险)外，信用违约掉期交易还涉及特殊风险，因为它们很难估值，非常容易受到流动性和信用风险的影响，通常在发行人实际违约(而不是信用降级或其他财务困难迹象)的情况下，只向支付保费的一方支付回报。

从历史上看，掉期交易是在场外市场达成的单独协商的非标准化交易，不受与交易所交易工具相同类型的政府监管。然而，自全球金融危机以来，场外衍生品市场最近开始受到全面的法律法规的约束。特别是在美国，《多德-弗兰克法案》要求，某些有美国人参与的衍生品必须在受监管的市场上执行，而且很大一部分场外衍生品必须提交给受监管的票据交换所进行清算。因此，收购基金进行的掉期交易可能会受到多德-弗兰克法案下适用于掉期的各种要求的约束，包括清算、交易所执行、报告和记录保存要求，这可能会使收购基金进行掉期交易变得更加困难和昂贵，还可能使收购基金本来可能参与的某些战略变得不可能或成本太高，实施起来不再划算。此外，如果与收购基金的掉期交易受《多德-弗兰克法案》(Dodd-Frank Act)下的掉期法规约束，那么愿意与收购基金进行掉期交易的交易对手数量也可能受到限制。

信用违约和总回报互换协议可能会有效地增加收购基金的投资组合的杠杆，因为除了其管理的资产外，收购基金还将受到掉期名义金额的投资风险敞口的影响。总回报掉期协议面临交易对手将违约其在该协议项下对收购基金的付款义务的风险。收购基金不需要为对冲或提高收入或收益而进行掉期交易，也可以选择不这样做。此外，掉期市场受制于不断变化的监管环境。掉期市场的监管或其他发展可能会对收购基金成功使用掉期的能力产生不利影响。

场外交易风险。收购基金可能购买或出售的衍生工具可能包括未在交易所交易的工具。与交易所交易工具相关的风险相比，票据交易对手不履行义务的风险可能更大，而购入基金处置或完成与票据相关的交易的难度可能更小。(br}=此外，未在交易所交易的衍生品工具的出价和要价之间可能存在显著差异。未在交易所交易的衍生工具也不受与交易所交易工具相同类型的政府监管，在受监管环境中为参与者提供的许多保护可能无法与交易相关。因为在场外交易市场交易的衍生品通常不受交易所或结算公司的担保，

如果收购基金在此类工具中有未实现收益或已向其交易对手交存抵押品，收购基金将面临其交易对手将破产或以其他方式无法履行其义务的风险。

在场外交易市场交易的某些衍生品，包括指数化证券、掉期和场外期权，涉及大量流动性风险。缺乏流动资金可能使收购基金难以或不可能以可接受的价格迅速出售此类工具。缺乏流动资金也可能使收购基金更难确定此类工具的市场价值。因此，收购基金将在以下情况下收购非流动性场外工具：(I)购买该工具所依据的协议包含可终止或出售该工具的公式价格，或(Ii)投资顾问预期收购基金可在每个营业日收到至少两个独立买入或要约，除非只有一家交易商的报价，在此情况下可使用该交易商的报价。由于场外市场上交易的衍生品不受交易所或结算公司的担保，通常不需要支付保证金，因此，如果收购基金在此类工具中存在未实现收益或已向其交易对手交存抵押品，收购基金将面临交易对手破产或以其他方式无法履行其义务的风险。收购基金将尝试仅与拥有大量资本或已向收购基金提供第三方担保或其他信用增强的金融机构进行场外交易市场的衍生品交易，从而将这些风险降至最低。

多德-弗兰克法案风险。2010年“多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法”(“多德-弗兰克法案”)第七章(衍生品法案)对衍生品市场实施了一个全新的监管结构，特别强调掉期(受商品期货交易委员会监管)和基于证券的掉期(受美国证券交易委员会监管)。监管框架涵盖了广泛的掉期市场参与者，包括银行、非银行机构、信用社、保险公司、经纪自营商和投资顾问。保诚监管机构被授予监管掉期保证金以及银行和银行相关实体基于证券的掉期交易的权力。

尽管商品期货交易委员会和审慎监管机构已经通过并开始实施所需的监管规定，但直到2019年12月才敲定《美国证券交易委员会》规则，各公司要到2021年10月才能合规。

目前的掉期法规要求特定类型的利率掉期和指数信用违约掉期(统称为担保掉期)必须进行强制性中央清算和强制性交易所交易。基金须通过结算经纪结算其备兑掉期，除其他事项外，这需要向基金的结算经纪公布初始保证金及变动保证金，以便订立及维持备兑掉期仓位。担保掉期通常需要通过掉期执行设施(SEF)执行，这可能涉及额外的交易费。

此外，根据多德-弗兰克法案，掉期(以及与银行签订的掉期和基于证券的掉期)必须遵守保证金要求，掉期交易商必须向基金收取保证金，并就此类衍生品向基金提交变动保证金。具体地说，现已生效的法规要求掉期交易商在与基金进行场外掉期交易时公布和收取差价保证金(由指定的流动性工具组成，并须进行必要的减记)。根据本条例，投资公司的股票(某些货币市场基金除外)不得作为抵押品。场外掉期(以及场外掉期以外的基于证券的掉期，交易商是银行或银行控股公司的子公司)初始保证金的公布要求将分阶段实施到2021年9月。CFTC尚未对掉期交易商采取资本金要求。随着对掉期交易商的未清算资本要求以及基于证券的掉期的未清算资本和保证金要求逐步实施，这些要求可能会使某些类型的交易和/或交易策略成本更高。在任何新法规的实施期间，由于不确定性可能会导致市场混乱，投资顾问无法知道衍生品市场将如何适应CFTC的新资本法规以及管理基于证券的掉期的新美国证券交易委员会法规。

此外，全球审慎监管机构目前通过的法规要求某些受银行监管的交易对手及其某些关联公司在合格的金融合同(包括许多衍生品合约以及回购协议和证券出借协议)中包括条款，这些条款推迟或限制交易对手终止此类合同、取消抵押品赎回权、行使其他违约权利或限制转让关联公司信用增强(如担保)的权利，如果受银行监管的交易对手和/或其关联公司

法律和监管风险。在本协议日期之后的任何时候，可能会颁布可能对收购基金的资产产生负面影响的法律或附加法规。改变监管方法可能会对收购基金投资的证券产生负面影响。立法或监管也可能改变收购基金本身的监管方式。不能保证未来的立法、监管或放松监管不会对收购基金产生重大不利影响，或不会损害收购基金实现其投资目标的能力。此外，随着多德-弗兰克法案(Dodd-Frank Act)通过后产生的新规则和法规的实施，以及巴塞尔III协议(Basel III Accords)引入新的国际资本和流动性要求，市场可能不会以投资顾问预期的方式做出反应。收购基金能否实现其投资目标可能取决于投资顾问是否正确预测了市场对这项立法和其他立法的反应。如果投资顾问错误地预测市场反应，收购基金可能无法实现其投资目标。

作为商品池的监管。如果由投资顾问建议的基金(I)直接或间接投资于CFTC监管的期货、期权和掉期(CFTC衍生品)的清算价值超过规定水平，或(Ii)市场本身提供此类工具的投资敞口，CFTC将注册投资公司的顾问置于CFTC的监管之下。如果收购基金使用CFTC衍生品，它打算在低于规定水平的情况下这样做，并且不会将自己推销为商品池或交易此类工具的工具。因此，投资顾问要求根据商品交易法(CEA)下的规则4.5，将商品池经营者排除在商品交易法(CEA)下的术语定义之外。因此，投资顾问不受关于收购基金的CEA项下商品池运营商的注册或监管。

期货事务监察委员会、商人及结算机构倒闭。收购基金必须向注册为期货佣金商人(FCM？)的清算经纪人存入资金，以保证金开立清算衍生工具(期货和掉期)头寸。CEA要求FCM对购买或出售美国国内期货合约和FCM自有资产的清算掉期的任何订单从客户那里收到的所有资金进行隔离。同样，CEA要求每个FCM在一个单独的安全账户中持有从客户那里收到的所有关于购买或出售外国期货合约的资金，并将任何此类资金与收到的关于国内期货合约的资金分开。然而，FCM从其客户那里收到的所有资金和其他财产都由FCM以混合方式在一个综合账户中持有，超过记入结算组织的资产的金额可以由FCM投资于适用法规允许的某些工具。在某些情况下，收购基金存放在任何FCM作为期货合约或商品期权保证金的资产可能被用来弥补收购基金FCM的其他客户的损失。此外，在FCM破产的情况下，作为掉期和期货合约保证金入账的收购基金的资产可能无法得到充分保护。

法律、税收和监管风险。法律、税收和监管方面的变化可能会对收购基金产生重大不利影响。例如，收购基金可能参与的衍生工具的监管和税收环境正在演变，衍生工具监管或税收方面的这种变化可能会对收购基金持有的衍生工具的价值和收购基金实施其投资策略的能力产生重大不利影响。

为了有资格享受通常给予RICS的美国联邦所得税优惠待遇，收购基金除其他外，必须在每个纳税年度至少从以下方面获得其总收入的90%

规定的来源，并为每个纳税年度分配至少90%的投资公司应税收入(通常是普通收入加上短期净资本收益超过长期净资本损失的超额部分(如果有))，以及至少90%的免税净利息收入(如果有)。如果在任何课税年度，收购基金不符合RIC的资格，该年度的所有应税收入(包括净资本收益)将按正常公司税率纳税，不扣除分配给股东的任何费用，此类分配将按照收购基金的当前和累计收益和利润作为普通股息征税。

拜登总统政府呼吁对美国的财政、税收、贸易、医疗保健、移民、外交和政府监管政策进行重大改革。在这方面，联邦层面以及州和地方层面的立法、法规和政府政策存在重大不确定性。最近发生的事件造成了高度不确定的气氛，并引入了新的和难以量化具有潜在深远影响的宏观经济和政治风险。围绕利率、通胀、汇率、贸易量以及财政和货币政策的不确定性也相应增加。如果美国国会或现任总统政府实施对美国政策的改变，这些改变可能会影响美国和全球经济、国际贸易和关系、失业、移民、公司税、医疗保健、美国监管环境、通货膨胀和其他领域。尽管收购基金无法预测这些变化对收购基金业务的影响(如果有的话)，但它们可能会对收购基金的业务、财务状况、经营业绩和现金流产生不利影响。在收购基金知道政策发生了哪些变化以及这些变化对收购基金的业务和收购基金的竞争对手的业务产生长期影响之前，收购基金将不知道从总体上看，收购基金是从中受益，还是受到这些变化的负面影响。

与美国联邦所得税有关的规定不断地由参与立法过程的人员以及美国国税局(IRS)和美国财政部(US Treasury Department)审查。收购基金无法预测税法的任何变化会如何影响其投资者或收购基金本身。新的立法、美国财政部法规、行政解释或法院裁决，无论是否具有追溯力，都可能对收购基金获得RIC或美国联邦所得税资格的能力产生重大负面影响，并可能导致此类资格对其投资者和自身造成的后果，或者可能产生其他不利后果。建议您咨询您的税务顾问，了解立法、法规或行政发展和提案的状况及其对收购基金股份的投资的潜在影响。

1940年法令条例。收购基金是一家注册的封闭式管理投资公司，因此受1940年法案的监管。一般而言，任何订立的合同或其中的条款，或履行行为涉及违反1940法案或其下的任何规则或条例，任何一方都不能强制执行，除非法院另有裁决。

Libor风险。收购基金可能会暴露于与伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)挂钩的金融工具，以确定支付义务、融资条款、对冲策略或投资价值。收购基金的投资可根据伦敦银行同业拆借利率按浮动利率支付利息，或根据伦敦银行同业拆借利率设定利息上限或下限。收购基金也可以基于伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)以浮动利率获得融资。收购基金使用的衍生工具也可以参考伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)。

英国金融市场行为监管局宣布逐步取消LIBOR，即在2021年12月31日之后，所有英镑、欧元、瑞士法郎和日元LIBOR设置以及1周和2个月美元LIBOR设置将停止发布或不再具有代表性，2023年6月30日之后，隔夜、1个月、3个月、6个月和 12个月美元LIBOR设置将停止发布或不再发布收购基金可能有与其他银行间同业拆借利率挂钩的投资，如欧元隔夜指数平均(EONIA)，该指数也可能停止发布。各个金融行业组织已开始规划从LIBOR过渡，但将某些证券和交易转换为新的参考利率(例如，旨在取代美元LIBOR的有担保隔夜融资利率(SOFR))存在挑战。

伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)过渡过程的效果及其最终成功尚不得而知。过渡过程可能会导致当前条款包括伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)的工具的市场波动性和流动性增加，并降低针对其进行新对冲的有效性。虽然一些现有的基于伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)的工具可能会考虑这样一种情况，即通过提供另一种利率设定方法，LIBOR不再可用，但复制LIBOR的任何此类替代方法的有效性可能存在重大不确定性。并非所有基于LIBOR的现有工具都可能有替代利率设定条款，发行人在某些现有工具中添加替代利率设定条款的意愿和能力仍存在不确定性。此外，使用伦敦银行间同业拆借利率(Libor)以外的参考利率的新发行工具的流动性市场可能仍在发展中。在这种套期保值交易的市场形成之前，购置基金在与这类新发行的票据进行套期保值交易方面也可能面临挑战。上述所有情况都可能对收购基金的业绩或资产净值产生不利影响。

与近期市场事件相关的风险。与2008年美国金融危机和全球经济体相关的压力在大约十年前达到顶峰，但金融市场异常剧烈的波动和限制信贷条件(有时仅限于特定行业或地区)的时期仍在继续。包括美国在内的一些国家已经和/或正在考虑采取更具保护主义的贸易政策，以摆脱金融危机后更严格的金融业监管，和/或大幅降低公司税。这些政策的确切形式仍在考虑中，但股票和债券市场可能会对变化的预期做出强烈反应，这可能会增加波动性，特别是如果市场的预期没有得到证实的话。保护主义贸易政策的抬头，以及一些国际贸易协定修改的可能性，可能会以目前无法预见的方式影响许多国家的经济。此外，地缘政治和其他风险，包括环境和公共卫生，可能会增加世界经济和市场的总体不稳定。世界各地的经济和金融市场正变得越来越相互联系。因此，无论基金是否投资于位于经济、政治和/或财政困难国家或对其有重大风险敞口的发行人的证券，基金投资的价值和流动性都可能受到此类事件的负面影响。

由一种新型冠状病毒引起的呼吸道疾病于2019年12月在中国首次发现，目前已发展成为一场全球大流行。这场流行病导致关闭边境、加强健康筛查、医疗服务准备和提供、隔离、取消、供应链和客户活动中断，以及普遍关注和不确定性。市场的混乱可能会对基金及其投资产生不利影响。此外，某些本地市场已经关闭或可能关闭，基金可能投资的任何本地市场是否会继续交易，何时会恢复交易，或一旦这些市场恢复交易，它们是否会面临进一步的关闭，都无法确定。基金所投资市场的任何暂停交易都将对基金及其投资产生影响，并将影响基金在该市场买卖证券的能力。疫情还可能损害包括贝莱德在内的基金服务提供商所依赖的信息技术和其他运营系统，否则可能会扰乱基金服务提供商员工执行与基金相关的关键任务的能力。此次疫情的影响对许多国家的经济和整个全球经济都产生了不利影响，并可能以无法预见的方式影响个别发行人和资本市场。过去，世界各地的政府和准政府当局和监管机构有时会通过各种财政和货币政策变化来应对重大的经济混乱，包括向公司和其他发行人直接注资、新的货币政策工具和更低的利率。这些政策的意外或突然逆转，或这些政策的无效, 这可能会增加市场波动性，这可能会对基金的投资产生不利影响。疫情引发的公共卫生危机可能会加剧某些国家或全球先前存在的其他政治、社会和经济风险。未来可能出现的其他传染病暴发可能会产生类似或其他不可预见的影响。不能确切地确定此次或其他疫情的持续时间及其影响。

动车组和重新计价风险。随着欧债危机的发展，一个或多个欧元区国家退出欧洲货币联盟的可能性上升，甚至欧元作为共同货币的崩溃，有时会造成货币和金融市场的普遍大幅波动。欧元暴跌或一个或多个国家退出欧洲货币联盟对美国和全球经济和证券市场的影响无法预测，任何此类事件都可能对收购基金的投资组合的价值和风险状况产生重大不利影响。货币联盟的任何部分或全部解散都可能对货币和金融市场以及收购基金的投资组合价值产生重大不利影响。如果一个或多个欧洲货币联盟国家停止使用欧元作为其主要货币，收购基金在这些国家的投资可能会重新计价为不同的货币或新采用的货币。因此，这些投资的价值可能会大幅下降，而且是不可预测的。此外，与目前以欧元计价的类似投资相比，重新计价的证券或其他投资可能面临更大的外币风险、非流动性风险和估值风险。如果在某些与动车组相关的投资中未指明用于重新计价的货币，或者如果完全停止使用欧元，则此类投资的计价货币可能不明确，使此类投资特别难以估值或处置。收购基金可能会产生额外的费用，只要它需要寻求司法或其他方式澄清此类证券的面额或价值。

市场混乱和地缘政治风险。与近年来类似的事件的发生，如伊拉克战争的余波，阿富汗、巴基斯坦、埃及、利比亚、叙利亚、俄罗斯、乌克兰和中东的不稳定，新的和正在进行的传染病和其他全球卫生事件的流行和大流行，自然/环境灾难，美国和世界各地的恐怖袭击，社会和政治不和谐，债务危机(如希腊危机)，主权债务降级，美国与一些外国之间日益紧张的关系，包括{例如朝鲜、伊朗、中国和俄罗斯，以及一般的国际社会，不同国家(如委内瑞拉和西班牙)新的和持续的政治动荡，一个或多个国家退出或可能退出欧盟(EU)或欧洲货币联盟(EMU)，美国政府分支机构之间和分支机构内部政治力量平衡的持续变化，等等，都可能导致市场波动，可能对美国和全球金融市场产生长期影响，并可能导致进一步的经济冠状病毒大流行导致市政债券市场流动性不足和波动，并可能导致某些市政发行人的信用质量被下调。

中国和美国最近都对对方国家的产品征收关税。这些行动可能会导致国际贸易大幅减少，某些制成品供过于求，商品大幅降价，个别公司和/或中国出口行业的大部分可能倒闭，这可能会对收购基金的业绩产生负面影响。从中国采购材料和商品的美国公司以及那些在中国大量销售的公司将特别容易受到贸易紧张局势升级的影响。贸易紧张局势的结果和贸易战的可能性的不确定性可能会导致美元兑日元和欧元等避险货币走低。像这样的事件及其后果很难预测，目前还不清楚未来是否会进一步征收关税或采取其他不断升级的行动。

2016年6月23日英国公投中做出的脱离欧盟的决定(被广泛称为英国退欧)导致了英国(UK)和更广泛的欧洲金融市场的波动，也可能导致这些市场的消费者、企业和金融信心减弱。根据英国与欧盟的协议，英国于2020年1月31日脱离欧盟。英国和欧盟已就未来贸易关系的条款(主要与货物贸易有关)达成协议，自2021年1月1日起生效；但协议未涵盖的事项(如金融服务贸易)的谈判仍在进行中。现阶段，英国和欧盟之间将建立的长期经济、法律、政治和社会框架仍不明朗，英国和更广泛的欧洲市场持续的政治和经济不确定性以及加剧波动性的时期可能会持续一段时间。特别是，英国退欧的决定可能会在其他欧洲国家引发类似公投的呼声

可能导致欧洲和全球市场经济波动加剧的司法管辖区。这种不确定性可能会对整体经济以及收购基金执行其战略和获得诱人回报的能力产生不利影响。特别是，汇率波动可能意味着收购基金及其投资的回报受到市场波动的不利影响，并可能使收购基金更难或更昂贵地执行审慎的货币对冲政策。英镑和/或欧元对其他货币的潜在贬值，以及英国主权信用评级的潜在下调，也可能对位于英国或欧洲的投资组合公司或投资的表现产生影响。有鉴于此，目前无法对英国退欧对收购基金、其投资或更广泛的组织产生的影响作出明确评估。

上述任何事件的发生都可能对收购基金投资组合的价值和风险状况产生重大不利影响。收购基金不知道证券市场可能会受到类似事件的影响多长时间，也无法预测未来类似事件对美国经济和证券市场的影响。不能保证类似事件和其他市场混乱不会产生其他重大和不利的影响。

影响特定公司或行业的网络安全事件可能会对收购基金投资的世界特定国家的经济产生不利影响。

监管和政府干预风险。美国政府和美联储以及某些外国政府最近采取了前所未有的行动，旨在支持某些经历了极端波动的金融机构和金融市场部分，例如实施刺激计划，在固定收益、商业票据和其他市场提供流动性，以及提供税收减免等。这类行动可能会产生意想不到的不良后果，例如导致或加剧通胀风险。请参阅通胀风险。美联储或其他美国或非美国政府支持的减少或撤销可能会对金融市场产生负面影响，并降低某些证券的价值和流动性。此外，随着某些市场支持活动的停止，收购基金可能会因利率上升或波动加剧而面临更高的利率风险。

联邦、州和其他政府、其监管机构或自律组织可能采取影响收购基金投资的发行人的监管的行动。立法或监管也可能改变收购基金的监管方式。此类立法或法规可能限制或排除收购基金实现其投资目标的能力。

全球金融危机过后，大众、政治和司法领域似乎重新关注与金融相关的消费者保护问题。金融机构的做法通常也会受到更严格的审查和批评。在金融机构与公众之间的交易中，可能会有更大的倾向于严格解释有利于消费者的条款和法律权利，特别是在风险分配方面存在实际或感知的差异和/或消费者被认为没有机会对交易行使知情同意的情况下。如果持有收购基金等封闭式投资公司普通股的散户投资者与大型金融机构发生利益冲突，法院可能同样会寻求严格解释有利于散户的条款和法律权利。收购基金可能会以不可预见的方式受到政府行动的影响，此类行动可能会对收购基金及其实现其投资目标的能力产生重大不利影响。

投资公司法条例。收购基金是一家注册的封闭式管理投资公司，因此受1940年法案的监管。一般而言，除非法院另有裁决，否则任何订立的合同或其中的条款，或履行行为涉及违反1940年法案或其下的任何规则或条例的，任何一方都不能强制执行。

投资顾问和其他人的潜在利益冲突。投资顾问的最终母公司贝莱德股份有限公司(以下简称贝莱德)及其附属公司(包括贝莱德及其附属公司(统称为附属公司))及其各自的董事、高级管理人员或员工在管理其自己的账户或其管理的其他账户或在其管理的其他账户中的权益方面的投资活动可能存在利益冲突，从而可能使收购基金及其股东处于不利地位。贝莱德及其附属公司为可能遵循与收购基金类似的投资计划的其他基金和全权委托管理账户提供投资管理服务。根据1940年法案的要求，贝莱德及其附属公司打算从事此类活动，并可能因其服务而从第三方获得补偿。贝莱德及其任何联营公司均无义务与收购基金分享任何投资机会、想法或策略。因此，贝莱德及其关联公司可能会与收购基金争夺合适的投资机会。因此，收购基金的投资活动的结果可能与联属公司以及贝莱德或关联公司管理的其他账户的结果不同，收购基金有可能在一个或多个关联公司和其他账户通过交易自营账户或其他账户实现利润的期间蒙受亏损。贝莱德采取了旨在解决潜在利益冲突的政策和程序。

市场风险和选择风险。市场风险是指收购基金拥有的证券市值下跌的可能性。股票和/或债券市场存在价值下跌的风险，包括此类市场可能会大幅、不可预测地下跌。

股票市场波动很大，股权证券的价格会根据公司财务状况以及整体市场和经济状况的变化而波动。不利的事件，如不利的收益报告，可能会压低收购基金持有的特定普通股的价值。此外，普通股的价格对股市的总体走势很敏感，股市下跌可能会压低收购基金持有的普通股的价格。普通股价格的波动有几个原因，包括投资者对发行人财务状况或相关股票市场总体状况的看法的变化，或者影响发行人的政治或经济事件发生时。

固定收益证券的价格往往会随着利率的上升而下跌，而期限较长的固定收益证券的价格跌幅往往会更大。在某些类型的固定收益证券中，市场风险往往更大，例如零息债券，这些债券不定期支付利息，而是以低于其面值的折扣价购买，并在到期时全额支付。随着利率的变化，这些证券的价格波动通常比定期支付利息的证券更大，因此收购基金比不拥有这些类型证券的基金面临更大的市场风险。

自承诺之日起至结算期间，发行时和延迟交割交易可能会受到市场状况的影响，这可能会对所购买证券的价格或收益率产生不利影响。收购基金对这些证券的未偿还承诺越大，收购基金对市场价格波动的风险敞口就越大。

选择风险是指收购基金管理层选择的证券表现逊于股票和/或债券市场、市场相关指数或具有相似投资目标和投资策略的其他基金的风险。

防御性投资风险。出于防御目的，收购基金可以将资产配置为现金或短期固定收益证券。这样做，收购基金可能成功地避免了损失，但可能无法实现其投资目标。此外，短期固定收益证券的价值可能会受到利率变化和投资信用评级变化的影响。如果收购基金持有未投资的现金，它将面临持有现金的存款机构的信用风险。

决策权风险。投资者无权代表收购基金作出决定或行使商业自由裁量权，除非收购基金的管理文件中另有规定。

所有此类决策的权力通常授权给董事会，而董事会又将日常工作收购基金投资活动的管理工作由投资顾问负责，受董事会监督。

管理风险。收购基金受到管理风险的影响，因为它是一个积极管理的投资组合。投资顾问和个人投资组合经理将在为收购基金做出投资决策时应用投资技巧和风险分析，但不能保证这些会产生预期的结果。收购基金可能面临相对较高的管理风险，因为收购基金可能投资于衍生工具，这些工具可能是高度专业化的工具，需要不同于股票和债券的投资技术和风险分析。

估值风险。收购基金面临估值风险，即收购基金投资的一只或多只证券因数据不完整、市场不稳定或人为错误等因素而无法在出售时获得的价格估值的风险。投资顾问可以使用独立的定价服务或交易商提供的价格对证券进行市值估值。由于某些投资的二级市场可能是有限的，这类工具可能很难估值。当无法获得市场报价时，投资顾问可能会根据多种方法(例如基于计算机的分析建模或单独的安全评估)为此类投资定价。这些方法产生近似的市场价值，对于特定类型的金融工具的最佳方法或在不同情况下可能使用的不同方法，可能存在严重的专业分歧。在没有实际市场交易的情况下，依赖此类方法至关重要，但可能会导致收购基金投资的最终估值出现重大差异。定价服务或其他第三方服务提供商的技术问题和/或错误也可能影响收购基金评估其投资和计算收购基金资产净值的能力。

当没有现成的市场报价或被视为不准确或不可靠时，收购基金根据董事会批准的政策和程序，按真诚确定的公允价值对其投资进行估值。公允价值定义为经考虑资产性质后，可在合理时间内有序出售资产的金额。公允价值定价可能需要对证券或其他资产的价值进行固有的主观和不准确的确定。因此，不能保证公允价值定价的资产不会导致证券或其他资产价格的未来调整，也不能保证公允价值定价将反映收购基金在出售时能够获得的价格，并且可能为证券或其他资产确定的公允价值与报价或公布的价格、与其他人对相同证券或其他资产使用的价格和/或出售该证券或其他资产时实际可能实现的价值存在重大差异。例如，如果收购基金关于收购基金投资的公允价值的决定大大高于收购基金在出售此类投资时最终实现的价值，收购基金的资产净值可能会受到不利影响。在没有现成市场报价的情况下，与流动性更高的投资相比，估值可能需要更多的研究。此外，与二级市场更活跃的投资相比，判断因素在此类情况下可能在估值中发挥更大的作用，因为可获得的可靠客观数据较少。收购基金每天为其股票定价，因此所有资产，包括按公允价值估值的资产，每天都会进行估值。

依赖投资顾问风险。收购基金依赖于投资顾问以及投资顾问的母公司贝莱德提供的服务和资源。投资顾问无须全职从事收购基金的业务，亦不保证或要求投资顾问的任何投资专业人士或其他雇员将大部分时间分配给收购基金。失去一名或多名参与投资顾问的个人可能会对收购基金的业绩或持续运作产生重大不利影响。

依赖服务提供商的风险。收购基金必须依赖服务提供商的业绩来执行某些功能，这些功能可能包括收购基金运营和财务业绩不可或缺的功能。由于破产、破产或其他原因，任何服务提供商未能按照其任命条款履行其对收购基金的义务、未尽到应有的谨慎和技能或未能履行其对收购基金的义务，可能会对收购基金的业绩和普通股股东回报产生重大不利影响。任何服务提供商未能按照其委任条款履行其对收购基金的义务，或因破产、破产或其他原因而根本不履行其对收购基金的义务，可能会对收购基金的业绩和普通股股东的回报产生重大不利影响。收购基金终止与任何服务供应商的关系，或延迟委任该等服务供应商的接替者，均可能严重扰乱收购基金的业务，并可能对收购基金的业绩及普通股股东回报产生重大不利影响。

信息技术系统风险。收购基金依赖投资顾问提供某些管理服务以及后台职能。投资顾问依靠信息技术系统来评估投资机会、战略和市场，并监测和控制收购基金的风险。如果某类故障导致这些信息技术系统中断，可能会严重限制投资顾问充分评估和调整投资、制定战略和提供充分风险控制的能力。任何此类与信息技术有关的困难都可能损害收购基金的业绩。此外，投资顾问的后台职能未能及时处理交易可能会影响收购基金的投资业绩。

网络安全风险。随着越来越多地使用互联网等技术开展业务，收购基金容易受到运营、信息安全和相关风险的影响。一般来说，网络事件可能是由蓄意攻击或无意事件造成的。网络攻击包括(但不限于)未经授权访问数字系统(例如，通过黑客攻击或恶意软件编码)，目的是挪用资产或敏感信息、损坏数据或造成运营中断。网络攻击也可能以不需要获得未经授权的访问的方式进行，例如导致拒绝服务对网站的攻击(即试图使目标用户无法使用网络服务)。投资顾问和其他服务提供商(包括但不限于基金会计师、托管人、转让代理和管理人)以及收购基金投资的证券发行人的网络安全故障或违规行为，有可能造成中断和影响业务运营，可能导致财务损失，干扰收购基金计算其资产净值的能力，交易障碍，股东无法进行交易，违反适用的隐私和其他法律，监管罚款此外，为了防止将来发生任何网络事件，可能会产生大量的成本。虽然收购基金已制定了应对此类网络攻击的业务连续性计划和风险管理系统，但此类计划和系统存在固有的限制，包括未识别某些风险的可能性。此外，收购基金无法控制服务提供商向收购基金和收购基金投资的发行人实施的网络安全计划和系统。因此，收购基金或其股东可能会受到负面影响。

员工的不当行为和服务提供商的风险。投资顾问或收购基金服务提供商的员工的不当行为或失实陈述可能会给收购基金造成重大损失。员工不当行为可能包括将收购基金与超出授权限额或存在不可接受的风险和未经授权的交易活动捆绑在一起，隐瞒不成功的交易活动(在任何情况下，这都可能导致未知和无法管理的风险或损失)，或对上述任何一项做出失实陈述。收购基金的服务提供商的行为也可能导致损失，包括但不限于未能确认交易和挪用资产。此外，员工和服务提供商可能不当使用或披露机密信息，这可能导致诉讼或严重的财务损害，包括限制收购基金的业务前景或未来的营销活动。尽管投资顾问进行了尽职调查，但不当行为和故意失实陈述可能会

未被发现或未被完全理解，因此可能会破坏投资顾问的尽职调查工作。因此，不能保证投资顾问执行的尽职调查将识别或防止任何此类不当行为。

通货膨胀风险。通货膨胀风险是指随着通货膨胀降低货币价值，未来资产或投资收益的价值将会缩水的风险。随着通货膨胀的加剧，普通股的实际价值和这些股票的分配可能会下降。此外，在通胀上升的任何期间，收购基金的任何借款利率都可能上升，这将进一步降低普通股股东的回报。

通缩风险。通缩风险是指整个经济体的价格随着时间的推移而下降的风险，这可能会对公司的市场估值、资产和收入产生不利影响。此外，通货紧缩可能会对发行人的信誉产生不利影响，并可能使发行人违约的可能性增加，这可能会导致收购基金的投资组合价值下降。

投资组合周转风险。收购基金的年度投资组合周转率可能每年以及在给定年份内变化很大。投资组合周转率不被视为执行收购基金投资决定的限制因素。投资组合周转率越高，收购基金承担的经纪佣金和其他交易费用相应就越高。投资组合的高周转率可能导致收购基金实现更多的短期净资本收益，这些收益在分配给普通股股东时将作为普通收入纳税。此外，在下跌的市场中，投资组合的周转可能会造成已实现的资本损失。

反收购条款存在风险。收购基金章程和章程以及马里兰州法律包括可能限制其他实体或个人获得收购基金控制权或将收购基金转换为开放式地位或改变董事会组成的条款。

MYJ和收购基金都是根据其宪章(宪章)成立的马里兰州公司，并受马里兰州法律的管辖。MYJ和收购基金均为根据1940年法案注册的非多元化封闭式管理投资公司。每个基金的主要办事处位于特拉华州威尔明顿贝尔维尤公园大道100号，邮编：19809，每个基金的电话号码是(800)82820052。

MYJ成立于1992年2月24日，是一家受马里兰州法律管辖的马里兰州公司，并于1992年5月1日开始运营。

收购基金成立于1998年1月27日，是一家受马里兰州法律管辖的马里兰州公司，并于1998年3月11日开始运作。

收购基金普通股在纽约证券交易所挂牌交易，交易代码为 MYJ。MYJ的普通股在纽约证券交易所挂牌交易，交易代码为MYJ。

MYJ和收购基金均有VRDP流通股。每只基金的VRDP股票未在全国证券交易所上市，也未根据证券法或任何州证券法注册，除非已注册，否则不得提供、出售、转让、转让、质押、抵押或以其他方式处置，除非豁免证券法和适用的州证券法的注册要求，或以不受注册要求约束的交易进行。有关其他信息，请参阅有关基金优先股的信息。

每个基金的董事会(董事会)目前由13名个人(每人一名董事会成员)组成，其中11人不是1940年法案所界定的每个基金的利害关系人(独立董事会成员)。由投资顾问或其附属公司提供咨询的注册投资公司(贝莱德顾问基金)被组织成一个封闭式基金和开放式非指数固定收益基金联合体 (贝莱德固定收益联合体)，一个开放式股票、多资产、指数和货币市场基金联合体(贝莱德多资产联合体)和一个交易所交易基金联合体(每个基金都是贝莱德基金联合体)。每只基金都包括在贝莱德固定收益综合体中。董事会成员还作为董事会成员监督贝莱德固定收益综合体中包括的其他封闭式注册投资公司的运营。

以下列出了与每个基金的董事会成员和高级管理人员有关的某些传记和其他信息，包括他们的出生年份、至少最近五年的主要职业、服务的时间长度、贝莱德基金建筑群中监管的投资公司总数以及任何公共董事或受托人职位。

请参阅下表，该表确定了董事会成员，并列出了每个基金董事会成员的某些个人信息。

以下列出了与非董事会成员的基金管理人员有关的某些传记和其他信息，包括他们的地址和出生年份、至少最近五年的主要职业和服务时间。除了首席合规官(CCO)外，高管不会从基金中获得任何补偿。收购基金补偿CCO作为其CCO的服务。

每名高管都是基金 (定义见1940年法案)的利害关系人，根据其在贝莱德或其附属公司的职位(见下表)。

贝莱德顾问有限责任公司担任每只基金的投资顾问，预计将继续担任合并基金的投资顾问。投资顾问负责管理每个基金的投资组合，并为每个基金的运作提供必要的人员、设施、设备和某些其他服务。

每个基金都与投资顾问签订了投资管理协议，以提供投资咨询服务。每个基金目前向投资顾问支付月费，按其净资产日平均价值的0.50%的年度合同投资管理费费率计算。在计算这些费用时，净资产是指每个基金的总资产减去其应计负债的总和(不包括TOB信托代表的负债和任何已发行优先股的清算优先权)。

各基金与投资顾问已订立豁免费用协议，根据该协议，投资顾问已签约同意在2023年6月30日前免除投资于投资顾问或其联属公司管理的任何股票及固定收益共同基金及交易所买卖基金(ETF)的每只基金资产的任何部分的管理费，而该等基金或基金收取合约费用。此外，根据费用豁免协议，自2019年12月1日起，投资顾问已签约同意免除管理费，免收管理费的金额为每个基金通过投资于由投资顾问或其附属公司建议的货币市场基金而间接支付给投资顾问的投资咨询费，直至2023年6月30日。豁免费用协议可于其后年复一年延续，但须获投资顾问及各基金(包括各基金的独立董事的过半数)特别批准。该等延续须经投资顾问及各基金(包括各基金的独立董事的过半数)特别批准。投资顾问和基金均无义务延长费用豁免协议。豁免协议只可由各基金(经各基金过半数独立董事会成员或各基金过半数未偿还有表决权证券表决)于90天内向投资顾问发出书面通知后终止，而无须支付任何罚款。

如果重组完成，收购基金的年度合同投资管理费费率为合并基金的年度合同投资管理费费率，为合并基金日均净资产的0.50%。合并基金的年度合同投资管理费费率与各基金的合同投资管理费费率相同。

基于合并基金的形式Broadbridge同业费用范围，预计年度基金总费用比率(不包括投资相关费用和税收)预计在第一个四分之一，合同投资管理费率和实际投资管理费率占总资产的比例预计都在第一个四分之一。

不能保证合并基金的未来支出不会增加，也不能保证任何基金的任何费用节省都会因任何重组而实现。

有关每个基金董事会批准投资管理协议的依据的讨论，请参阅该基金最近一财年结束的N-CSR表格(可在www.sec.gov或访问www.Blackrock.com获取) 该基金的N-CSR表格中提供了有关该基金董事会批准投资管理协议的基础的讨论。

该投资顾问公司位于特拉华州威尔明顿贝尔维尤公园大道100号，邮编19809，是贝莱德的全资子公司。贝莱德是全球最大的上市投资管理公司之一。截至2021年9月30日，贝莱德管理的资产约为9.464万亿美元。贝莱德有超过25年的封闭式产品管理经验，截至2021年9月30日，他为一个注册的封闭式主动型基金家族提供咨询服务，该家族由55只在交易所上市的主动型基金组成，资产规模约为627亿美元。

贝莱德是为机构和零售客户提供投资管理、风险管理和咨询服务的全球领导者。贝莱德通过一系列产品帮助客户实现目标并克服挑战，其中包括独立账户、共同基金、iShares^® (交易所交易基金)和其他集合投资工具。贝莱德还通过贝莱德解决方案向广泛的机构投资者提供风险管理、咨询和企业投资系统服务^®。截至2021年9月30日，该公司总部设在纽约市，在30多个国家和地区拥有约17,959名员工，在包括北美、南美、欧洲、亚洲、澳大利亚以及中东和非洲在内的关键全球市场拥有主要业务。

MYJ和收购基金均由投资专业人员组成的团队管理，其中包括贝莱德董事兼首席财务官菲利普·索西奥和贝莱德董事总经理小西奥多·R·雅克尔(Theodore R.Jaeckel Jr.)。每个人都是贝莱德所在的市级免税管理组成员。双方共同负责日常工作管理每个基金的投资组合，包括制定每个基金的整体投资战略，监督每个基金的管理和/或其投资的选择。自2017年以来，Soccio和Jaeckel先生一直是每个基金投资组合管理团队的成员。

重组后，合并后的基金预计将由菲利普·索西奥(Phillip Soccio)、首席财务官(CFA)、小西奥多·R·雅克尔(Theodore R.Jaeckel，Jr.)、首席财务官(CFA)和克里斯蒂安·罗马格里诺(Christian Romaglino)领导的投资专业人员团队管理。

预计重组不会导致如上所述向收购基金提供服务的组织发生任何变化。作为重组的结果，收购基金的服务提供者预计将成为合并基金的服务提供者。

道富银行和信托公司根据《管理和基金会计服务协议》(《管理协议》)为基金提供一定的管理和会计服务。根据管理协议，道富银行和信托公司向基金提供常规基金会计服务，包括计算每个基金的资产净值，维护与每个基金的财务和投资组合交易有关的账簿、记录和其他文件，以及常规基金管理服务，包括协助基金进行监管申报、税务合规和其他监督活动。道富银行和信托公司向基金提供的上述和其他服务，每月从基金中收取费用，年费率为基金管理资产的0.0075%至0.015%，以及向基金提供的服务的固定年费，年费从0美元至10,000美元不等。

每个基金的资产托管人是道富银行和信托公司，邮编：马萨诸塞州02110，波士顿富兰克林大街225号。托管人负责接收和支付每个基金账户中的资金，必要时设立独立账户，以及转让、交换和交付基金投资组合证券。

ComputerShare Trust Company，N.A.，150Royall Street，Canon，Massachusetts 02021，作为每个基金关于此类基金普通股的转让代理。

北卡罗来纳州夏洛特市的富国银行(Wells Fargo Bank，N.A.)是MYJ VRDP股票的流动性提供者。美国银行(美银美林)。New York，New York 10036是收购基金VRDP股的流动资金提供者。

富国证券有限责任公司，北卡罗来纳州夏洛特市，28202，担任MYJ VRDP股票的再营销代理。美国银行证券公司纽约邮编：10036，是收购基金VRDP股的再营销代理。

纽约梅隆银行，One Wall Street，New York，New York 10286，担任每只基金VRDP股票的投标代理、转让代理和登记员、股息支付代理、支付代理和赎回价格支付代理，并将以该身份与合并后基金的VRDP股票相关。

收购基金的投资目标是为股东提供免征联邦所得税和新泽西州个人所得税的当前收入。收购基金的投资目标是一项基本政策，未经收购基金未偿还有表决权证券的多数表决，不得改变该政策。

收购基金寻求通过主要投资于MUJ新泽西州市政债券组合来实现其投资目标。收购基金将其几乎所有(至少80%)资产投资于MUJ新泽西市政债券，除非投资顾问认为无法以合适的价格获得足够数量和质量的MUJ新泽西市政债券。在投资顾问认为没有合适的MUJ新泽西州市政债券可供投资的情况下，收购基金可以购买MUJ市政债券。收购基金可以直接投资于此类证券，也可以通过使用衍生品进行综合投资。收购基金将至少80%的资产保留在MUJ新泽西州市政债券中，但在等待其证券公开发行净收益投资的过渡期和临时防御期除外。在正常情况下，收购基金至少80%的资产将投资于剩余期限为一年或更长的市政债券。不能保证收购基金的投资目标会实现。

通常，收购基金不打算实现缴纳联邦所得税和新泽西州个人所得税的重大投资收入。收购基金可以将其全部或部分资产投资于某些归类为私人活动债券(一般是使非政府实体受益的债券)的免税证券，这可能会使收购基金的某些投资者缴纳联邦替代最低税。

收购基金还可以投资于并非由州或地区或其机构或机构发行的证券，但前提是收购基金仍认为此类证券支付的利息或分配免征联邦所得税(？MUJ非市政免税证券可以包括投资于MUJ新泽西市政债券和MUJ市政债券的其他投资公司发行的证券，只要1940年法案允许此类投资。其他MUJ非市政免税证券可以包括信托证书或其他证明在一个或多个长期MUJ新泽西州市政债券或市政债券中拥有权益的工具。某些MUJ非市政免税证券可能被定性为衍生工具。就收购基金的投资目标和政策而言，支付免征联邦所得税和新泽西州个人所得税的利息的MUJ非市政免税证券将被视为MUJ新泽西州市政债券，支付免征联邦所得税的利息的MUJ非市政免税证券将被视为MUJ市政债券。

收购基金投资于在购买之日评级为穆迪(目前为AAA、AA、A和BAA)、标普(目前为AAA、AA、A和BBB)或惠誉(目前为AAA、AA、A和BBB)或惠誉(目前为AAA、AA、A和BBB)的投资级MUJ新泽西州市政债券和MUJ市政债券，或者，如果没有评级，投资顾问认为它们具有类似的质量。对于长期债务，标准普尔和惠誉的投资级评级类别为AAA至BBB，穆迪的投资级评级类别为AAA至BAA。就短期票据而言，标准普尔的投资级评级类别为SP-1+至SP-2，穆迪的投资级评级类别为MIG 1至MIG 3，惠誉的投资级评级类别为F-1+至F-3。在免税商业票据的情况下，标准普尔的投资级评级类别为A-1+至A-3，穆迪的投资级评级类别为P-1至P-3，惠誉的投资级评级类别为F-1+至F-3。排名在最低投资级评级类别的债券(标普Baa的BBB，SP-2和A-3，穆迪的MIG 3和P-3；惠誉的BBB和F-3)，虽然被认为是投资级，但可能具有一定的投机性特征。可能存在表示相对地位的子类别或等级

在上述评级类别内。在根据上述要求评估MUJ新泽西市政债券和MUJ市政债券的质量时，投资顾问会考虑投资组合保险以及特定MUJ新泽西市政债券和MUJ市政债券有权获得的任何信用证或类似信用增强的性质，以及提供此类保险或信用增强的保险公司或金融机构的信誉。保险预计将保护收购基金免受债券发行人未能支付利息或本金而造成的损失。但是，保险不能保护收购基金或其股东免受债券市值下跌造成的损失。此外，收购基金不能确定没有保险公司支付这些款项。如果债券的保险人未能履行其义务或失去其信用评级，则该债券的价值可能会下降。

收购基金可将其管理资产的最多至20%投资于评级低于投资级的证券，即穆迪评级为Ba或以下、标普或惠誉评级为BB或更低的证券，或投资顾问在购买时认为具有类似质量的证券，但须遵守收购基金的其他投资政策。低于投资级的质量被认为主要是关于发行人支付利息和偿还本金的能力的投机性。此类证券通常称为高收益债券或垃圾债券。

收购基金可以投资于由金融机构(通常是商业银行)持有的可变利率免税债券的可变利率需求债务(VRDO？)和以参与权益(参与VRDO？)的形式投资的VRDO。收购基金可能投资的VRDO是免税义务，发行人的律师认为，该义务包含浮动或可变利率调整公式，以及持有人有权要求在不超过7天的短通知期内收到未偿还本金余额加上应计利息的付款。但是，由于违约或资不抵债，可能无法实现VRDO的需求功能。对于类似投资，利率可按一定的现行市场利率调整(从每日至最多一年不等)，此类调整公式的计算旨在维持VRDO的市值，大致相当于VRDO在调整日期的面值。这些调整通常基于SIFMA或一些其他适当的利率调整指数。如果VRDO包含无条件权利要求在超过7天的通知期内收到未付本金余额和应计利息的支付，则可被视为非流动性证券。参与VRDO向收购基金提供标的债务的指定不可分割利息(最高为至100%)，并有权要求金融机构在不超过7 天的指定通知天数内向金融机构支付未偿还本金余额加上参与VRDO的应计利息。

收购基金的投资组合证券的平均到期日根据投资顾问对经济和市场状况的评估而有所不同。主要投资于固定收益证券的封闭式投资公司(如收购基金)普通股的资产净值随着一般利率水平的波动而变化。当利率下降时，固定收益投资组合的价值可以预期上升。相反，当利率上升时，固定收益投资组合的价值可以预期下降。与短期或中期证券相比，较长期证券的价格通常会因利率变化而波动更大。在具有杠杆资本结构的基金(如收购基金使用的资本结构)的情况下，这些资产净值的变化可能会更大。

收购基金主要投资于长期MUJ新泽西州市政债券和MUJ市政债券，期限超过10年。然而，收购基金也可以投资于中期新泽西州市政债券和MUJ市政债券，期限在三年到十年之间。收购基金还可以投资于短期免税证券、短期美国政府证券、回购协议或现金。对此类短期证券或现金的投资将不超过收购基金总资产的20%，除非在等待收购基金证券公开发行净收益投资的过渡期，或预期回购或赎回收购基金证券的过渡期，以及投资顾问认为占上风的临时期间。

市场或经济条件保证。收购基金通常不打算实现需要缴纳联邦所得税和新泽西州个人所得税的巨额利息收入。

收购基金可通过使用期权及其某些金融期货合约和期权，对其全部或部分投资组合进行对冲，使其免受利率波动的影响。

以下是收购基金投资的MUJ市政债券的详细说明。关于分配给收购基金可能购买的免税义务的评级的信息载于附录D。如果发行人的债券法律顾问认为，为联邦所得税目的从总收入中排除支付的利息，则义务包括在期限MUJ市政债券中。

MUJ市政债券包括为获取资金用于各种公共目的而发行的债务义务，包括建设广泛的公共设施、退还未偿债务、获得一般运营费用资金以及向其他公共机构和设施提供贷款。此外，某些类型的免税证券归类为私人活动债券(或1986年前法律规定的工业发展债券)(Pabs)，由公共当局或代表公共当局发行，以资助各种私人拥有或运营的设施，除其他外，包括机场、公共港口、群众通勤设施、多户住宅项目，以及供水、燃气、电力、污水或固体废物处理设施和其他专门设施。其他类型的市政债券可以是MUJ市政债券，募集的资金用于建设、设备或改善私营工商业设施。MUJ市政债券的利息可以是固定利率，也可以是浮动利率或浮动利率。MUJ市政债券的两个主要类别是一般义务债券和收入债券，后者包括PAB，对于1986年8月15日或之前发行的债券，包括工业发展债券。MUJ市政债券通常用于资助公共项目，如道路或公共建筑，用于支付一般运营费用或对未偿债务进行再融资。MUJ市政债券也可以用于私人活动，如住房、医疗和教育设施建设，或者用于私人所有的工业发展和污染治理项目。一般义务债券由完全信用和信用或税务机关支持。, 可通过任何收入来源偿还。收入债券只能从特定设施或来源的收入中偿还。MUJ市政债券可以长期发行，提供永久性融资。此类债务的偿还通常可以通过承诺发行人的完全诚信和信用征税能力、有限或特殊税收或任何其他收入来源(包括项目收入，其中可能包括通行费、手续费和其他用户费用、租赁付款和抵押付款)来保证。MUJ市政债券也可能以短期临时方式为项目融资，预计将用后来发行长期债券的收益偿还。

收购基金投资的MUJ市政债券支付利息或收入，发行人的债券法律顾问认为，这些利息或收入是免征常规联邦所得税的。投资顾问不对收购基金持有的MUJ市政债券支付的利息的纳税状况进行自己的分析，但将依赖于每种此类票据发行人的律师的意见。收购基金还可以投资于美国领土(如波多黎各或关岛)发行的免征常规联邦所得税的MUJ市政债券。除了本委托书中描述的MUJ市政债券类型外，收购基金可以投资于支付利息或收入的其他证券，或进行免除常规联邦所得税和/或州和地方个人所得税的其他分配，而不考虑票据发行人的技术结构。收购基金将所有此类免税证券视为MUJ市政债券。

MUJ市政债券的收益率取决于多种因素，包括当时的利率和一般货币市场和MUJ市政债券市场的状况、特定发行的规模、债券的到期日和发行的评级。MUJ市政债券的市值将随着利率水平的变化以及对债券发行人支付利息和本金能力的评估变化而变化。

收购基金没有对其投资组合中可投资于PAB的百分比设定任何限制。对于已经缴纳联邦替代最低税或因投资收购基金的普通股而将缴纳联邦替代最低税的投资者来说，收购基金可能不是合适的投资。

一般义务债券。一般义务债券通常以发行人对其偿还本金和支付利息的信用、信用和税权的质押为担保。然而，任何政府实体的征税权力可能受到其州宪法或法律的规定的限制，一个实体的信誉将取决于许多因素，包括由于人口下降、自然灾害、该州工业基础的下降或无法吸引新产业而可能造成的税基侵蚀、在不侵蚀税基的情况下征税能力的经济限制、州立法提案或选民对限制从价房地产税的倡议，以及该实体对联邦或联邦税收的依赖程度。因此，一般义务债券的发行人及时支付利息和到期偿还本金的能力受到发行人维持其税基的影响。

收入债券。收入或特别义务债券通常只能从来自特定设施或设施类别的收入中支付，或在某些情况下，从特别消费税的收益或其他特定收入来源(如融资设施用户的付款)中支付。因此，根据收入或特别义务债券的条款及时支付利息和偿还本金是该贷款或该收入来源的经济可行性的函数。除一般与市政证券相关的风险外，州或地方机构为资助低收入多户住房开发而发行的税收债券还涉及特殊风险，包括标的物业可能无法产生足够的收入来支付费用和利息成本。这类债券通常对房产所有者没有追索权，可能比其他对房产有权益的人的权利更低，可能会支付部分根据房产的财务表现发生变化的利息，可能会提前支付而不会受到罚款，并可能用于资助住房开发项目的建设，这些项目在完工和出租之前不会产生支付利息的收入。优先债务的应付利率增加可能会使发行人更难履行次级债券的支付义务。

市政注释。市政债券是较短期的市政债券。它们可能会在预期税收、债券销售或收入收入的情况下提供临时融资。如果预期收益出现缺口，票据的偿还可能会延迟，或者票据可能无法全额偿还，收购基金可能会亏损。

市政商业票据。市政商业票据通常是无担保的，发行是为了满足短期融资需求。缺乏担保给收购基金带来了一定的损失风险，因为在发行人破产的情况下，只有在有担保的债权人从剩余的资产(如果有)中偿还无担保债权人之后，才能偿还无担保债权人。

帕普斯。收购基金可以购买被归类为PAB的MUJ市政债券。就联邦替代最低税而言，某些PAB收到的利息被视为税收优惠项目，可能会影响收购基金中某些投资者的总体纳税义务。PAB，以前称为工业发展债券，由州、市或公共当局或代表州、市或公共当局发行，以获得资金，以提供私营住房设施、机场、公共交通或港口设施、污水处理、固体废物处置或危险废物处理或处置设施以及某些当地供水、燃气或电力设施。其他类型的Pabs，其收益用于私人经营的工商业设施的建设、设备、维修或改善，可能构成MUJ市政债券，尽管联邦税法可能会对此类债券的规模施加实质性限制。这类债券主要以偿还贷款或应付实体租赁款项的收入作为担保，而这些收入可能或可能不会由母公司担保或以其他方式担保。PAB一般不以这类债券发行人的税权质押为抵押。因此，投资者应该意识到，偿还此类

债券通常依赖于私人实体的收入，并意识到此类投资可能带来的风险。实体能否持续产生足够的收入来支付此类债券的本金和利息将受到许多因素的影响，包括实体的规模、资本结构、对其产品或服务的需求、竞争、一般经济状况、政府监管以及实体对所融资特定融资工具运营收入的依赖程度。

道德义务债券。MUJ 市政债券还可能包括道德义务债券，通常由特殊目的的公共机构发行。如果道德义务债券的发行人无法履行其义务，偿还此类债券将成为有关州或市政府的道德承诺，而不是法律义务。

市政租赁义务。 在MUJ市政债券的一般类别中还包括由政府当局或实体颁发的参与证书(COPS)，用于为购买或建设设备、土地和/或设施提供资金。COPS代表参与与此类设备、土地或设施相关的租赁、分期付款购买合同或有条件销售合同(以下统称为租赁义务)。市政租赁与其他市政债务一样存在拖欠风险。虽然租赁义务并不构成发行人的一般义务，发行人的无限税权已被质押给发行人，但租赁义务往往得到发行人的契约的支持，以预算、拨付和支付租赁义务项下到期的款项。但是，某些租赁义务包含 n非占用条款，该条款规定，除非每年拨出资金用于租赁或分期付款，否则发行人没有义务在未来几年支付租赁或分期付款。尽管非拨款租赁义务由租赁财产担保，但在丧失抵押品赎回权的情况下处置财产可能会被证明是困难的，财产的价值可能不足以发放租赁义务。对租赁义务的某些投资可能是非流动性的。

在普遍的经济低迷时期，以及在联邦、州和地方政府单位之间分配和重新分配相对的政府成本负担时，市政租约的发行人及时支付租赁款项的能力可能会受到不利影响。这种不付款将导致收购基金的收入减少，并可能导致市政租约的价值下降，并可能导致收购基金的资产净值出现潜在的下降。市政租赁债务的发行人可能会寻求破产法的保护。如果此类发行人破产，收购基金在收取此类市政租约的本金和利息方面可能会受到延误和限制，收购基金在任何情况下都可能无法收回其有权获得的全部本金和利息。为了在租赁付款违约的情况下强制执行其权利，收购基金可能会占有和管理资产，以确保发行人对此类证券的义务，这可能会增加收购基金的运营费用，并对收购基金的资产净值产生不利影响。然而，当租约包含不挪用条款时，不付款不会构成违约，收购基金将无权接管资产。从收购基金对此类资产的所有权或运营中获得的任何收入可能不会免税，或者可能无法产生适用于受监管投资公司的收入测试的合格收入。此外，收购基金打算根据1986年《国税法》(Internal Revenue Code Of 1986)成为受监管的投资公司，这可能会限制收购基金通过占有此类资产来行使其权利的程度。 , 因为收购基金作为一家受监管的投资公司，其投资和收益性质都受到一定的限制。

零息债券。MUJ市政债券可能包括零息债券。零息债券是以票面价值折价出售的证券，在证券有效期内不支付利息。折价大致相当于该证券在直至到期日期间将累积和复利的总金额，利率为，反映该证券发行时的市场利率。到期时，零息债券的持有者有权获得证券的面值。

虽然此类证券不支付利息，但此类证券的持有者被视为已每年获得收入(幻影收入)，尽管目前可能没有收到现金。拥有不支付当期利息的工具的影响是，不仅从最初的投资中赚取固定收益，而且实际上还从债务有效期内的所有贴现增值中赚取固定收益。这种固定利率收益的隐性再投资消除了无法以与零息债券隐含收益率一样高的利率投资分配的风险，但同时也消除了持有者未来以更高利率进行再投资的能力。因此，与当前付息的可比证券相比，其中一些证券在市场利率变化期间可能会受到更大的价格波动。较长期的零息债券比较短期的零息债券更容易受到利率风险的影响。这些投资使发行人受益，因为它减少了对现金偿还债务的需求，但也需要更高的回报率来吸引愿意推迟收到现金的投资者。

收购基金在收到现金付款之前，为美国联邦所得税和会计目的积累与这些证券相关的收入。与定期支付现金利息的评级相当的证券相比，在不利的市场状况下，零息债券可能会受到更大的价值波动和更少的流动性影响。

此外，为了保持联邦税法规定的直通处理资格，收购基金被要求向其股东分配收入，因此，可能不得不在不利情况下处置其他流动性更强的投资组合证券，或者可能不得不通过借款进行杠杆操作，以产生现金来满足这些分配。所需的分配可能会导致收购基金对零息债券的敞口增加。

除上述风险外，投资零息债券还存在一定的其他风险。在市场状况严峻的时期，这类证券的市场流动性可能会变得更差。此外，由于这些证券不支付现金利息，在收购基金的投资组合中持有这些证券期间，收购基金对这些证券及其风险(包括信用风险)的投资敞口将会增加。

预付市政债券。预先退还的市政证券的本金和利息不再从该证券的原始收入来源支付。相反，此类付款的来源通常是由美国政府证券组成的托管基金。托管基金中的资产来自与预先偿还的市政债券相同的发行人发行的再融资债券的收益。市政证券的发行人使用这种提前退款技术，对发行人尚未赎回或赎回的证券获得更优惠的条款。例如，提前再融资使发行人能够以较低的市场利率对债务进行再融资，重组债务以改善现金流，或取消预偿还市政证券的契约或其他管理文书中的限制性契约。

但是，除支付本金和利息的收入来源发生变化外，预先退还的市政债券在到期或被发行人赎回之前，仍按原始条款保持未偿还状态。

特殊税区。专门的征税地区被组织起来，以规划和资助基础设施发展，以促进住宅、商业和工业的增长和重新开发。增税财政、纳税评估、特殊服务区和Mello-Roos债券(根据1982年《Mello-Roos社区设施法》设立的一种市政证券)等债券融资方法，通常仅从债券资助的特定项目的税收或其他收入中支付，而不求助于相关或重叠的市政当局的抵免或征税权力。它们经常暴露在房地产开发相关风险中，可能比一般税收支持债券(如一般义务债券)具有更多的纳税人集中风险。此外，为确保这种融资而设立的费用、特别税或税收分配和其他收入通常受到征收或评估的税率或金额的限制。

并且不受费率契约或市政或公司担保的约束。如果开发未能像预期的那样取得进展，或者如果较大的纳税人未能按照地区融资计划的规定支付评估、费用和税款，债券可能会违约。

指数化和反向浮动利率证券证券。收购基金可以投资于MUJ市政债券(和MUJ非市政免税证券)，这些债券根据特定的指数价值或利率产生回报。例如，收购基金可以投资于MUJ市政债券，这些债券根据MUJ市政债券利率指数支付利息。某些MUJ市政债券到期时应支付的本金也可能基于该指数的值。只要收购基金投资于这些类型的MUJ市政债券，收购基金的此类MUJ市政债券的回报将面临特定指数价值的风险。MUJ市政债券的应付利息和本金也可能基于特定指数之间的相对变化。此外，收购基金可以投资于所谓的反向浮动利率债券债券或剩余利息债券，这些债券的利率与短期浮动利率成反比(可以通过荷兰拍卖、再营销代理或参考短期免税利率指数定期重置)。收购基金可以购买以托管或信托收据为凭证的综合创设的反向浮动利率债券。一般来说，反向浮动利率债券的收益会随着短期利率的上升而减少，随着短期利率的下降而增加。这类证券具有提供一定程度的投资杠杆的效果，因为它们的价值可能会随着市场利率的变化而增加或减少，例如，其利率是固定利率长期免税证券因这种变化而增加或减少的利率的倍数(通常为2倍)。结果, 这类证券的市值通常会比固定利率免税证券的市值波动更大。为了限制这些证券的波动性，收购基金可以购买期限较短的反向浮动利率债券，或者根据利率变化的程度进行限制。对此类债务的某些投资可能缺乏流动性。？请参阅收购基金的投资？杠杆？投标期权债券交易。

发行时证券、延迟交割证券和远期承诺。收购基金可以购买或出售其有权在发行时获得的证券。收购基金也可以在延迟交割的基础上买入或卖出证券。收购基金还可以通过远期承诺购买或出售证券。这些交易涉及收购基金以既定价格购买或出售证券，并在未来进行支付和交割。购买将记录在收购基金作出承诺的日期，证券的价值随后将反映在收购基金的资产净值中。收购基金没有对其与这些交易相关的资产的百分比设定任何限制(br})。收购基金在以发行时为基础进行交易时，将在其账簿和记录中分离或指定价值不低于发行时证券价值的现金或流动资产。

不能保证在发行时购买的证券将会发行，也不能保证通过远期承诺购买或出售的证券将会交付。交易对手违约可能导致收购基金错失获得被认为有利的价格的机会。这些交易中的证券在交割日的价值可能高于或低于收购基金的收购价。收购基金可能承担这些交易中证券价值下降的风险，并且可能不会从承诺期内证券价值的升值中受益。

如果在投资策略上被认为是可取的，收购基金可以在承诺订立后处置或重新谈判，并可以在结算日将承诺购买的证券交付给收购基金之前出售这些证券。在这些情况下，收购基金可能实现应纳税的资本损益。

当收购基金从事即期、延期交割或远期承诺交易时，它依赖另一方完成交易。如果这一方不这样做，可能会导致收购基金蒙受损失或错失获得被认为有利的价格的机会。

自收购基金同意购买证券之日起，在确定收购基金的市值时，将考虑购买证券承诺所涉及的证券的市值及其随后的任何波动。收购基金不会为其承诺购买的证券赚取利息，直到这些证券在结算日支付并交付。

呼叫权。收购基金可以购买MUJ市政债券发行人的权利，以召回该MUJ市政债券的全部或部分进行强制性投标购买(一种认购权)。认购权的持有者可以行使这种权利，要求强制投标购买相关的MUJ市政债券，但须满足某些条件。在相关MUJ市政债券到期之前没有行使的认购权将到期，没有价值。同时持有赎回权和相关MUJ市政债券的经济效果与作为不可赎回证券持有MUJ市政债券相同。对此类债务的某些投资可能缺乏流动性。

收益率。MUJ市政债券的收益率取决于多种因素，包括货币市场和MUJ市政债券市场的一般情况、特定发行的规模、发行人的财务状况、债券的到期日和发行的评级。收购基金实现其投资目标的能力也取决于收购基金投资的证券的发行人继续履行到期支付利息和本金的义务的能力。持有MUJ 市政债券所涉及的风险有所不同，无论是在特定类别内还是不同类别之间，这取决于众多因素。此外，MUJ市政债券所有者的权利和此类MUJ市政债券发行人的义务可能受制于适用的破产、资不抵债和类似的影响债权人权利的法律和法院裁决，以及一般公平原则，这可能会限制某些补救措施的执行。

？高收益债券或垃圾债券。根据收购基金的其他投资政策，收购基金可以将其管理资产的至多20%投资于购买时评级低于投资级或贝莱德认为具有类似质量的证券。有关收购基金可能购买的免税债务的评级信息载于附录D。低于投资级质量(Ba/BB或以下)的市政债券通常被称为垃圾债券。评级低于投资级的证券被判断为在利息和本金支付方面具有投机性。此类证券可能面临持续的重大不确定性，或面临不利的商业、财务或经济状况，这可能导致支付及时利息和本金的能力不足。

收购基金可以买卖期货合约，进行各种利率交易和掉期合约(包括但不限于信用违约掉期)，并可以买卖证券和掉期合约、金融指数和期货合约的交易所上市和场外看跌期权，并使用其他衍生工具或管理技术。这些战略交易可用于存续期管理和其他风险管理目的，但须受收购基金的投资限制。虽然收购基金利用战略交易旨在降低收购基金普通股资产净值的波动性，但收购基金普通股资产净值将会波动。不能保证收购基金的战略交易将有效。

不存在需要使用一种技术而不使用另一种技术的特定战略，因为使用任何特定战略或工具的决定取决于市场状况和投资组合的构成。收购基金成功使用战略交易的能力将取决于投资顾问预测相关市场走势的能力以及工具之间的充分相关性，这一点不能得到保证。战略交易使收购基金面临这样的风险，即如果投资顾问错误地预测市场价值、利率或其他适用因素，收购基金的业绩可能会受到影响。其中某些战略性交易，如投资反向浮动利率证券和

信用违约互换(CDS)可以为收购基金的投资组合提供投资杠杆。收购基金不需要使用衍生品或其他投资组合策略来寻求对冲其投资组合，也可以选择不这样做。

使用战略交易可能导致比未使用的损失更大的损失，可能要求收购基金在不合适的时间或以当前市值以外的价格出售或购买投资组合证券，可能限制收购基金可以实现的投资增值，或者可能导致收购基金持有它本来可能出售的证券。此外，由于普通股的杠杆性质，战略交易对普通股资产净值的影响将大于普通股不杠杆化的情况。此外，收购基金可能只会不时进行策略性交易，而不一定在利率变动时进行对冲活动。

由于收购基金因使用战略交易而产生的任何债务将由分离或指定的流动资产或抵销交易来支付，因此收购基金和投资顾问认为该等义务不构成优先证券，因此不会将该等交易视为受其借款限制。此外，分离或指定的流动资产，收购基金支付的保费金额以及与战略交易相关的保证金账户中持有的现金或其他资产不能以其他方式提供给收购基金只要VRDP股票由评级机构评级，收购基金对期权及其某些金融期货和期权的使用将受制于该评级机构对此类交易的指导方针和限制。为了维持一个或多个评级机构对VRDP股票的评级，收购基金可能会被要求根据适用评级机构的指定指导方针限制其战略交易的使用。

某些联邦所得税要求可能会限制或影响收购基金从事战略性交易的能力。此外，使用某些战略交易可能会产生应纳税所得额，并产生某些其他后果。

证券和指数的看跌期权和看涨期权。收购基金可以买卖证券和指数的看跌期权和看涨期权。看跌期权赋予期权购买者卖出的权利，而买入者有义务在期权期间以行权价购买标的证券。收购基金还可以买卖债券指数的期权(指数期权)。指数期权与证券期权相似，不同之处在于，如果期权所基于的债券指数水平高于期权的行权价格，或低于期权的行权价格，指数期权不是在行使时以指定价格接受或交割期权标的证券，而是赋予持有人在行使期权时获得现金的权利。在看涨期权的情况下，指数期权的水平高于期权的行权价格，在看跌期权的情况下，指数期权的水平低于期权的行权价格，而不是在行使时以指定的价格接受或交割期权标的证券。购买债务证券的看跌期权可以保护收购基金持有的一种或多种证券不受市值大幅下跌的影响。看涨期权赋予期权的买方买入权和卖方义务在期权期间或在固定日期之前的特定期间以行使价出售标的证券或指数。购买证券的看涨期权可以保护收购基金免受其未来打算购买的证券价格上涨的影响。

撰写备兑看涨期权。收购基金被授权就其拥有的市政债券发行(即出售)担保看涨期权，从而赋予期权持有人以规定的行使价从收购基金购买期权涵盖的标的证券的权利，直至期权到期。收购基金只承销备兑看涨期权，这意味着只要收购基金作为看涨期权的承销商负有义务，它就将拥有受期权约束的标的证券。

收购基金通过发行看涨期权获得溢价，这会在期权到期而未行使或盈利的情况下增加收购基金对标的证券的回报。通过撰写催缴通知，收购基金限制了其从股票市值增加中获利的机会

只要收购基金作为写字人继续履行义务，标的证券就会高于期权的行权价格。备兑看涨期权可部分对冲标的证券价格下跌的风险。收购基金可以进行平仓交易，以终止其已签署的未平仓期权。

有关选项的其他信息。收购基金平仓交易所上市看跌期权或看涨期权的能力取决于期权交易所是否存在流动性较强的二级市场。交易所缺乏流动性二级市场的可能原因是：(I)对某些期权的交易兴趣不足；(Ii)交易所对交易施加限制；(Iii)对特定类别或系列的期权或标的证券施加交易暂停、暂停或其他限制； (Iv)交易所的正常运作中断；(V)交易所或货币监理署(货币监理署)的设施不足以处理当前的交易量；或(Vi)一个或多个交易所决定停止期权(或特定类别或系列期权)的交易，在这种情况下，该交易所(或该类别或系列期权)的二级市场将不复存在，尽管由于该交易所的交易而由OCC上市的该交易所的未偿还期权一般仍可根据其条款继续行使。场外期权是从交易商、金融机构或与收购基金订立直接协议的其他交易对手购买或出售的。对于场外期权，到期日期、行权价格和溢价等变量将在收购基金和交易对手之间达成一致，而不需要第三方(如OCC)的调解。如果交易对手未按照其所写期权的条款交割或收取其所签期权的标的证券，或以其他方式结算该期权的条款，则该交易对手不能按照该期权的条款交割或交割该期权的标的证券。, 收购基金将失去为期权支付的溢价以及交易的任何预期收益。美国证券交易委员会的工作人员认为，收购基金用来覆盖场外期权的场外期权和资产是流动性较差的。此类期权或资产的流动性不足可能会阻碍此类期权或资产的成功出售，导致延迟出售，或减少原本可能变现的收益金额。

收购基金可以在交易所和场外市场进行期权和期货交易。收购基金将只与投资顾问认为在进行此类交易时信誉良好的交易对手订立场外期权。

债务证券期权的交易时间可能与标的证券的交易时间不符。在期权市场先于标的证券市场收盘的情况下，标的市场可能会发生无法反映在期权市场中的重大价格和利率变动。

金融期货交易和期权。收购基金被授权购买和出售某些交易所交易的金融期货合约(金融期货合约)，以对冲其投资的价值下降，并对冲其打算购买的证券成本的上升，或寻求提高收购基金的回报。然而，任何涉及金融期货或期权(包括与之相关的看跌期权和看涨期权)的交易将符合收购基金的投资政策和限制。金融期货合约有义务合约的卖方和买方在特定的未来时间以特定的价格交割合约所涵盖的金融工具类型，或在基于指数的期货合约的情况下，进行和接受现金结算。(B)金融期货合约的卖方和买方有义务在特定的未来时间以特定的价格交割该合约所涵盖的金融工具类型，或者在基于指数的期货合约的情况下，以特定的价格进行现金结算。为了对冲其投资组合，收购基金可能会持有期货合约的投资头寸，而该期货合约的走势将与被对冲的投资组合头寸背道而驰。出售金融期货合约可以对冲投资组合证券价值的下降，因为这种贬值可能会被金融期货合约中头寸价值的增加全部或部分抵消。购买金融期货合约可以对冲拟购买证券成本的增加，因为期货合约中持仓价值的增加可能会全部或部分抵消这种增值。

出于美国联邦所得税的目的，从期货或期权的特定交易中获得的净长期资本收益的分配(如果有的话)应按长期资本利得税税率征税。

期货合约。期货合约是双方买卖证券的协议，如果是基于指数的期货合约，则在未来某一天以设定的价格进行现金结算并接受现金结算。然而，期货合约中的大多数交易不会导致标的工具的实际交付或现金结算，而是通过清算(即通过达成抵消交易)进行结算。期货合约是由CFTC指定的合约市场的交易委员会设计的。

购买或出售期货合约与购买或出售证券的不同之处在于不支付或收取任何价格或溢价。相反，经纪人和相关合约市场可以接受的现金或证券金额(视情况而定，但通常约为合约金额的5%)必须存放在经纪人处。这笔金额被称为初始保证金，代表着一笔诚意保证金，保证了期货合同下买家和卖家的履约。当期货合约的价格波动使期货合约中的多头和空头头寸价值增加或降低时，需要每天向经纪商支付称为的变动保证金，这一过程称为按市场计价。在期货合约结算日之前的任何时候，头寸都可以通过采取相反的头寸来平仓，该头寸将终止期货合约中的头寸。然后最终确定差额保证金，经纪人需要支付或释放额外的现金，购买者实现损失或收益。此外，每笔完成的销售交易都会象征性地支付佣金。

收购基金还可以买卖美国政府证券的金融期货合约，以对冲利率的不利变化，如下所述。收购基金可以购买和承销与其对冲策略相关的美国政府证券期货合约的看涨期权和看跌期权。

收购基金还可以从事其他期货合约交易，例如市政债券指数期货合约，如果投资顾问确定此类期货合约的价格与收购基金投资的市政债券价格之间通常存在足够的相关性，则这些交易可能会变得可用，从而使此类套期保值变得适当。

期货策略。收购基金可在预期其投资价值因加息或其他原因导致下降的情况下出售金融期货合约(即持有空头头寸)。可以在不使用期货作为对冲的情况下降低下跌风险，方法是出售投资并将收益再投资于期限较短的证券或以现金形式持有资产。然而，这一策略以交易商价差的形式增加了交易成本，通常会由于到期日缩短而降低收购基金投资组合证券的平均收益率。出售期货合约提供了另一种对冲其投资价值下降的手段。随着此类价值的下降，收购基金在期货合约中所持仓位的价值将趋于增加，从而抵消收购基金正在对冲的投资市值的全部或部分贬值。虽然收购基金在出售和平仓期货头寸时将产生佣金支出，但期货交易的佣金通常低于购买和出售收购基金的被套期保值投资所产生的交易成本。此外，由于收购基金可用工具的独特且多样的信用和技术特征，收购基金在期货市场上交易标准化合约的能力可能会提供比降低投资组合证券平均到期日的计划更有效的防御头寸。收购基金可用工具具有独特且多样的信用和技术特征。使用期货作为对冲也可能允许收购基金采取防御姿态，而不会降低其投资收益率，使其超过从事期货交易所需的任何金额。

当收购基金打算购买证券时，收购基金可以购买期货合约，以对冲因利率或利率下降而导致的此类证券成本的任何增加

否则，在进行此类购买之前可能会发生这种情况。根据此类证券与期货合约之间的关联程度，此类证券成本随后的增加应反映在收购基金持有的期货价值中。随着这类购买的进行，等量的期货合约将被平仓。然而，由于不断变化的市场状况和利率预测，期货头寸可能会在没有相应购买组合证券的情况下终止。

期货合约的看涨期权。 收购基金还可以买卖金融期货合约的交易所交易看涨期权和看跌期权。购买期货合约的看涨期权类似于购买个人证券的看涨期权。期权的定价与其所基于的期货合约或标的证券的价格相比，其风险可能低于期货合约或标的证券，也可能不低于期货合约或标的证券。就像购买期货合约一样，收购基金可以购买期货合约的看涨期权，以对冲收购基金没有完全投资时的市场预付款。

期货合约上的看涨期权构成了对期货合约行使时可交割的证券价格下跌的部分对冲。如果到期日的期货价格低于行权价格，收购基金将保留全部期权溢价，这为收购基金的投资组合持有量可能出现的任何下降提供了部分对冲。

期货合约的看跌期权。购买期货合约的看跌期权类似于购买投资组合证券的保护性看跌期权。收购基金可以购买期货合约上的看跌期权，以对冲收购基金的投资组合，以应对利率上升的风险。

期货合约上的看跌期权构成了对期货合约行使时可交割的证券价格上涨的部分对冲。如果到期日的期货价格高于行权价格，收购基金将保留全部期权溢价，以部分对冲收购基金打算购买的证券价格的任何上涨。

期货合约的期权制定者被要求按照类似于期货合约的要求缴存初始保证金和变动保证金。在撰写期权时收到的保费将包括在初始保证金中。在期货合约上撰写期权涉及与期货合约类似的风险。

如果由投资顾问提供建议的基金(I)直接或间接投资于CFTC监管的期货、期权和掉期(CFTC 衍生品)的清算价值超过规定水平，或者(Ii)市场本身提供对此类工具的投资敞口，CFTC将注册投资公司的顾问置于CFTC监管的监管之下，如果投资顾问建议的基金(I)直接或间接投资于CFTC监管的期货、期权和掉期(CFTC 衍生品)，则该基金的清算价值超过规定水平。只要收购基金使用CFTC衍生品，它打算在低于规定水平的情况下这样做，并且不会将自己推销为商品池或交易此类工具的工具。因此，投资顾问要求根据商品交易法(CEA)下的规则4.5，将商品池经营者排除在商品交易法(CEA) 下的术语定义之外。因此，投资顾问不受关于收购基金的CEA项下商品池经营者的注册或监管。

利率互换交易。为了对冲收购基金的价值不受利率波动的影响，对冲收购基金因任何优先股(包括VRDP股票)的股息支付而增加的成本，或寻求增加收购基金的回报，收购基金可能会进行利率掉期交易，如市政市场数据AAA现金曲线掉期(MMD Swaps)或证券业和金融市场协会市政掉期指数掉期(SIFMA Swaps)。就收购基金参与这些交易而言，收购基金预计这样做主要是为了作为期限管理技术保存特定投资或其投资组合部分的回报或利差，或保护收购基金预期在以后购买的证券价格不会出现任何上涨。收购基金可能主要作为对冲进入这些交易

或用于期限或风险管理，而不是作为投机性投资。然而，收购基金也可以投资于MMD掉期和SIFMA掉期，以寻求提高回报或收益或增加收购基金的收益率，例如，在利率收益率曲线陡峭的时期(即短期和长期利率之间的巨大差异)。

收购基金可以在SIFMA掉期市场买卖SIFMA掉期。在SIFMA掉期中，收购基金与另一方交换各自支付或收取利息的承诺(例如，交换与SIFMA市政掉期指数挂钩的浮息付款的固定利率付款)。由于标的指数是免税指数，SIFMA掉期可能会降低收购基金产生的跨市场风险，并提高收购基金有效对冲的能力。SIFMA掉期通常为整个收益率曲线报价，从七天浮动利率指数开始，最长为30年。SIFMA掉期的存续期大致等于固定利率市政债券的存续期，其属性与掉期相同(例如，息票、到期日、赎回功能)。

收购基金还可以买卖MMD掉期，也称为MMD利率锁。MMD掉期允许收购基金为其投资组合的一部分锁定指定的市政利率，以保存特定投资或其投资组合的一部分的回报作为一种期限管理技术，或保护以后购买的证券的价格不会出现任何上涨。通过使用MMD掉期，收购基金可以创建合成多头或空头头寸，允许收购基金选择收益率曲线中最具吸引力的部分。MMD掉期是收购基金与MMD掉期提供商之间的合同，根据该合同，双方同意按名义金额相互付款，具体取决于合同到期时市政市场数据AAA一般义务额度是高于还是低于指定水平。例如，如果收购基金购买了MMD掉期，而市政市场数据AAA一般义务额度在到期日低于指定水平，合同对手方将向收购基金支付等于指定水平减去实际水平乘以合同名义金额的款项。如果市政市场数据AAA一般义务规模在到期日高于规定水平，收购基金将向交易对手支付等于实际水平减去规定水平乘以合同名义金额的款项。

关于SIFMA和MMD掉期的投资，存在市政收益率与收购基金预期的相反的风险，这将导致收购基金在交易中向交易对手付款，这可能会对收购基金的业绩产生不利影响。

收购基金没有义务进行SIFMA掉期或MMD掉期，也可以选择不这样做。对于每个利率掉期，收购基金的债务超过其权利的净额(如果有)将按日累计，收购基金将在其账簿和记录中分离或指定资产净值合计至少等于应计超额的流动资产。

如果另一方对未清算的利率掉期交易违约，一般情况下，收购基金将根据与交易相关的协议获得合同补救。对于通过中央清算对手方清算的利率掉期交易，将由清算机构代替对手方，并将根据掉期协议为各方提供履约担保。但是，不能保证结算组织将履行其对收购基金的义务，也不能保证在结算组织或收购基金的清算经纪人违约的情况下，收购基金能够收回其代表其交存于结算组织的全部资产。某些美国联邦所得税要求可能会限制收购基金进行利率互换的能力。一般情况下，利率掉期交易的分配将作为普通收入向股东征税。

交易对手信用标准。就收购基金从事本金交易而言，包括但不限于场外期权、远期货币交易、掉期交易、回购和逆回购协议以及债券和其他固定收益证券的买卖，它必须依赖于

此类交易中交易对手的信誉。在某些情况下，交易对手的信用风险因某些交易(包括某些掉期合约)缺乏中央结算所而增加。在交易对手破产的情况下，购入基金可能无法在破产过程中全额或完全收回其资产。投资对手方可能没有义务在此类投资中进行市场交易，并且可能有能力适用基本上可自由支配的保证金和信用要求。同样，收购基金将面临与其交易的交易对手破产或无法或拒绝履行此类投资的风险。(br}=投资顾问将寻求通过与投资顾问认为在进行交易时信誉良好的交易对手进行此类交易，将收购基金面临的交易对手风险降至最低。某些期权交易和战略交易可能需要收购基金提供抵押品，以保证其在合同下的履约义务，这也将带来交易对手信用风险。

收购基金可以投资于MUJ新泽西州市政债券和MUJ市政债券，根据特定的价值指数或利率产生回报。此外，收购基金可以投资于所谓的反向浮动义务债券或剩余利息债券，这些债券的利率通常与短期浮动利率成反比(可能会通过荷兰拍卖、再营销代理或参考短期免税利率指数定期重置)。收购基金可以购买由托管或信托收据证明的综合创设的反向浮动债券。

收购基金可以购买MUJ新泽西州市政债券或MUJ市政债券发行人的权利，以召回该MUJ新泽西州市政债券或MUJ市政债券的全部或部分，以进行强制性投标购买(即认购权)。

收购基金可以根据回购协议投资证券。回购协议只能与联邦储备系统的成员银行或一级交易商或其附属公司签订，采用美国政府证券或其附属公司。回购协议是指证券出卖人同意在当事人约定的未来日期以特定价格回购相同证券的合同协议。商定的回购价格决定了收购基金持有期内的收益率。收购基金面临的风险仅限于发行人在交割日支付商定的回购价格的能力；然而，尽管在交易达成时标的抵押品的价值总是等于或超过商定的回购价格，但如果抵押品的价值下降，则存在本息损失的风险。如果发生违约，抵押品可能会被出售但如果抵押品的价值下降，收购基金可能会蒙受损失，并可能产生处置成本或与清算抵押品相关的延迟。此外，如果对证券卖方启动破产程序，收购基金对抵押品的变现可能会延迟或受到限制。

一般而言，出于联邦所得税的目的，回购协议被视为由出售的证券担保的抵押贷款。因此，根据此类协议赚取的金额不会被视为免税利息。采购和销售合同的处理方式不太确定。

收购基金目前通过使用VRDP股票和TOB剩余来利用其资产。收购基金目前不打算借钱或发行债务证券。尽管收购基金目前无意这样做，但如果它认为市场状况将有利于通过借钱或发行债务证券或优先股成功实施杠杆战略，收购基金保留在未来向银行或其他金融机构借款或发行债务证券的权利。在使用杠杆所产生的收益根据收购基金的投资目标和政策进行投资之前，任何此类杠杆操作都不会完全实现。收购基金有权借入金额最高为其总资产价值5%的资金，但前提是收购基金有权借入金额最高为其总资产价值33.3%的款项，以根据投标要约或以其他方式赎回或回购优先股，为回购其本身的普通股提供资金。收购基金有权借入金额最高为其总资产价值5%的资金，但前提是收购基金有权借入金额最高为其总资产价值33.3%的资金，以根据投标要约或以其他方式赎回或回购优先股。

杠杆的使用可能会带来风险。当使用杠杆时，普通股的资产净值和市场价格以及普通股持有者的收益将比不使用杠杆时更不稳定。收购基金投资组合价值的变化，包括用杠杆收益购买的证券，将完全由普通股持有人承担。如果收购基金的投资组合价值净减少或增加，杠杆率将比收购基金不使用杠杆时更大程度地减少或增加(视情况而定)每股普通股资产净值。收购基金资产净值的减少可能会导致其股票的市场价格下降。在收购基金使用杠杆期间，向投资顾问支付的咨询服务费用将高于收购基金不使用杠杆的情况，因为支付的费用将根据收购基金的资产(包括杠杆收益)计算。收购基金采用的任何杠杆策略都可能不会成功。有关收购基金使用TOB剩余资金的相关风险的详细信息，请参阅风险和杠杆风险。参见风险和投标期权债券风险。

收购基金可能使用的某些类型的杠杆可能导致收购基金受制于与资产覆盖范围和投资组合要求有关的契约。收购基金可能受到一个或多个贷款人或一个或多个评级机构对投资施加的某些限制，评级机构可能会对收购基金发行的任何短期债务证券或优先股进行评级。任何借款或评级机构指南的条款可能会施加比1940法案规定的更严格的资产覆盖或投资组合要求。投资顾问认为，如果收购基金利用杠杆作用，这些契约或准则不会妨碍其根据其投资目标和政策管理收购基金的投资组合。

根据1940年法案，如果紧随此类优先证券发行之后，收购基金对于代表债务的优先证券的资产覆盖率(根据1940年法案的定义)低于300%(即，对于每1美元未偿还的债务，收购基金必须至少拥有3美元的资产)，或者对于代表优先股的优先证券(即，对于每1美元已发行的优先股，)，收购基金不得发行优先证券。收购基金必须至少拥有两个美元的资产)。1940年法案还规定，收购基金不得宣布分配或购买其股票(包括通过投标报价)，如果紧随其后，其资产覆盖率将低于300%或 200%(视适用情况而定)。根据1940年法案，如果(I)在60天内偿还，(Ii)没有延期或续期，以及(Iii)不超过收购基金总资产的5%，某些短期借款(如用于现金管理目的)不受这些限制。

假设杠杆率将占合并基金总管理资产的约38.3%，并且合并基金将以平均每年0.87%的速度承担与该杠杆率相关的费用，

合并基金投资组合产生的收入(扣除估计费用)必须超过0.33%，才能支付与合并基金估计杠杆用途具体相关的费用。当然，这些数字只是用来举例说明的估计数字。实际杠杆费用将经常变化，可能会明显高于或低于上述估计的比率。

以下表格是为响应美国证券交易委员会的要求而提供的。它旨在说明杠杆对普通股总回报的影响假设投资组合总回报(包括合并基金投资组合中持有的证券的收益和价值变化)分别为(10)%、(5)%、0%、5%和10%。这些假设的投资组合回报是假设数字，并不一定代表合并基金所经历或预期的投资组合回报。该表还反映了杠杆的使用情况，该杠杆占合并基金管理资产总额的38.3%，以及合并基金目前预计的年度杠杆费用0.87%。

普通股总回报由两个要素组成：合并基金支付的普通股股息(其数额主要由合并基金的净投资收益决定)和合并基金拥有的证券价值的损益。根据美国证券交易委员会规则的要求，该表假设合并后的基金更有可能遭受资本亏损而不是享受资本增值。例如，0%的总回报率假设合并基金从其市政债券投资中获得的免税利息完全被这些证券的价值损失所抵消。

收购基金通过发行VRDP股票来利用其投资组合。根据1940年法案，收购基金不得发行优先股，如果收购基金发行后，其已发行优先股的清算价值超过其资产(包括发行收益)的50%，减去借款以外的负债(即收购基金的资产价值必须至少为其已发行优先股清算价值的200%)。此外，收购基金不得宣布其普通股的任何现金股息或其他分配，除非在宣布时，收购基金的资产减去借款以外的负债的价值至少为该清算价值的200%。有关收购基金的VRDP股票的说明，请参阅基金优先股的信息。

出于税务目的，收购基金目前被要求在其普通股和已发行优先股之间按支付免税收入、净资本利得或其他应税收入的年度支付给每个类别的股息总额的比例分配免税利息收入、净资本利得和其他应税收入(如有)。如果净资本收益或其他应税收入被分配给优先股，而不是单纯的免税收入，收购基金很可能不得不向优先股东支付更高的总股息，或者向优先股东支付特别款项，以补偿他们增加的税收负担。这将减少支付给普通股股东的股息总额，但将增加免税股息的部分。如果向优先股东支付的股息增加或特别支付不能完全被普通股股东税负的减少和免税股息的增加所抵消，则收购基金的杠杆结构对普通股股东的优势将会降低。

收购基金目前通过使用TOB剩余来利用其资产，TOB剩余是市政债券的衍生品权益。收购基金将投资于的TOB剩余，支付利息或收入，而这种TOB剩余的发行人的律师认为，这些利息或收入不属于正常的美国联邦收入

税。不会进行独立调查，以确认收购基金持有的TOB残差支付的利息或收入的免税地位。尽管TOB残差不稳定，但TOB残差通常提供超过具有类似信用质量的固定利率市政债券的收益率的潜力。

TOB剩余代表TOB信托中的实益权益，该信托成立的目的是持有由一个或多个基金出资的市政债券。TOB信托通常发行两类受益权益：出售给第三方投资者的TOB浮动债券，以及通常发行给将市政债券转移到TOB信托的基金的TOB残差。基金可以同时投资TOB浮动和TOB剩余。TOB浮动债券可能优先考虑TOB信托持有的市政债券的现金流，并通过第三方TOB流动性提供商 (定义如下)的流动性支持安排来增强，该安排允许持有人按面值(加上应计利息)投标其头寸。收购基金作为TOB剩余的持有者，从TOB信托获得剩余现金流。收购基金向TOB信托提供市政债券，支付TOB信托从出售TOB浮动债券中获得的现金，减去某些交易成本，通常会将现金投资于购买额外的市政债券或其投资政策允许的其他投资。如果收购基金购买了TOB信托出售的全部或部分TOB浮动债券，它可以将这些TOB浮动债券连同一定比例的TOB剩余金额一起交给TOB信托，以换取TOB信托拥有的按比例金额的市政债券。

由投资者顾问或其附属公司(贝莱德建议基金)提供咨询的其他注册投资公司可以向收购基金已向其提供市政债券的TOB信托提供市政债券。如果多只贝莱德建议的基金参与同一TOB信托，TOB剩余项下的经济权利和义务通常将按其参与TOB信托的比例在基金之间按比例分摊。

收购基金持有的TOB剩余通常使收购基金有权促使TOB浮动债券的比例份额的持有者按面值加应计利息向TOB信托投标其票据。此后，收购基金可以从TOB信托中提取相应份额的市政债券。因此，在效果上，投标期权债券交易为收购基金创造了TOB信托中市政债券全部回报的风险敞口，收购基金的现金净投资低于TOB信托中市政债券的价值。这将使收购基金内市政债券收益的正面或负面影响成倍增加(从而产生杠杆作用)。TOB信托的杠杆率取决于存放在TOB信托中的市政债券相对于其发行的TOB浮动债券的价值。

收购基金可以投资于高杠杆的TOB剩余。如果相关TOB信托发行的TOB浮动债券本金金额超过TOB信托拥有的市政债券本金的75%，则TOB剩余通常被视为高杠杆。

可归因于收购基金使用TOB剩余的杠杆可能会在相对较短的时间内被召回，因此可能不像更传统的杠杆形式那样持久。TOB信托协议规定，一旦发生终止事件，TOB信托可在未经收购基金同意的情况下倒闭。一旦发生终止事件，TOB信托将被清算，收益将首先用于欠TOB信托受托人、TOB浮动债券的再营销代理和TOB流动性提供者的任何应计费用。在特定终止事件时，TOB浮动的持有者

将在TOB剩余持有人(即收购基金)之前支付，而在其他终止事件中，TOB浮动持有人和TOB剩余持有人将按比例获得支付。

TOB信托通常由TOB流动资金提供者提供的流动资金支持，该工具允许TOB浮动利率的持有人投标其TOB浮动利率，以换取在任何营业日支付面值加应计利息(以不发生终止事件为条件)。投标的TOB浮标由再营销代理注明。在再营销失败的情况下，TOB信托可能会从TOB流动性提供者那里获得贷款，以购买投标的TOB浮动利率。TOB流动资金提供者提供的任何贷款都将以TOB信托持有的购买的TOB 浮动利率为担保，并将根据贷款未偿还天数收取更高的利率。

收购基金可以在无追索权或追索权的基础上投资TOB信托。当收购基金在无追索权的基础上投资于TOB信托，并且TOBS 流动性提供者被要求根据流动性安排付款时，TOBS流动性提供者通常会清算TOB信托持有的全部或部分市政债券，然后为清算缺口的余额提供资金(如果有的话)。如果收购基金在追索权的基础上投资于TOB信托，它通常会与TOB流动性提供者签订偿还协议，根据该协议，收购基金必须向TOB流动性提供者偿还任何清算缺口的金额。因此，如果收购基金投资于有追索权的TOB信托，收购基金将承担任何清算缺口的损失风险。如果多只贝莱德建议的基金参与任何此类TOB信托，这些损失将按其参与TOB信托的比例按比例分摊。

根据会计规则，存入TOB信托的收购基金的MUJ市政债券是收购基金的投资，并在收购基金的投资表中列示，由TOB信托发行的未偿还TOB浮动债券在收购基金的资产负债表中作为负债列示。相关MUJ市政债券的利息收入由收购基金按权责发生制记录。TOB 浮动利率产生的利息支出以及与TOB信托的再营销、管理、托管和其他服务相关的其他费用均报告为收购基金的费用。此外，根据会计规则，向收购基金赞助的TOB信托提供的贷款可以在收购基金的财务报表中作为收购基金的贷款列示，即使收购基金的资产没有追索权。

对于TOB浮动利率，一般情况下，赚取的利率将基于到期或再营销拨备在期限上与投标期权的定期间隔相当的市政债券的市场利率。由于投标期权功能的期限比存放在TOB信托的标的市政债券的最终到期日或首次赎回日期更短，TOB浮动债券的持有人依赖于与提供流动性安排的金融机构达成的协议条款以及该机构的信用实力。许多主要金融机构(其中一些机构为TOB信托提供赞助和/或提供流动性支持)的可靠性和信誉增加了与TOB浮动投资者相关的风险。这反过来可能会降低TOB浮动投资者作为投资的可取性，这可能会损害TOB信托的生存能力或可用性。

使用TOB剩余将要求收购基金指定或分离流动资产，金额为相当于任何TOB浮动利率加上TOB浮动利率的任何应计但未付利息，这些利息由TOB信托发起或代表收购基金发行，但不属于收购基金所有。使用TOB剩余还可能要求收购基金指定或隔离流动资产，金额相当于TOB流动资金提供者向TOB信托提供的贷款，用于购买投标的TOB浮动资产。收购基金保留在未来根据适用法规或解释修改其资产隔离政策的权利。未来的监管要求或美国证券交易委员会指导可能需要更严格的合同或监管要求，这可能会增加TOB信托交易的成本或降低其潜在经济效益的程度，或者限制收购基金签订或管理TOB信托交易的能力。

？有关TOB发行人涉及的风险的描述，请参阅风险因素和特殊注意事项投资收购基金的一般风险投标期权债券风险。

收购基金被允许通过签订一项或多项信贷安排来利用其投资组合。如果收购基金签订了信贷安排，收购基金可能被要求预付未偿还的金额或在发生某些违约事件时支付惩罚性利率。收购基金可能还必须根据信贷安排向贷款人赔偿他们可能因此而承担的责任。此外，收购基金预计，任何信贷安排都将包含契约，其中可能会限制收购基金在某些情况下支付分派、招致额外债务、改变其某些投资政策和从事某些交易(包括合并和合并)的能力，并要求除 1940年法案所要求的资产覆盖率之外的资产覆盖率。收购基金可能被要求将其资产质押，并以现金或高级证券的形式保留一部分资产，作为利息或本金支付和支出的准备金。收购基金预计，任何信贷安排都将有习惯契约、负面契约和违约条款。不能保证收购基金将就信贷安排达成协议，或按代表上述的条款和条件达成协议，或不能保证其他实质性条款将不适用。此外，如果签订了信贷安排，未来可能会通过一个或多个条款大相径庭的信贷安排或通过发行优先股来取代或再融资。

收购基金可以进行包含经济杠杆的衍生品交易。收购基金可能进行的衍生品交易及其相关风险在本委托书的其他地方进行了描述，也称为战略交易。收购基金不能向您保证，对具有经济杠杆的衍生品交易的投资将使其普通股获得更高的回报。

在此类交易条款规定收购基金有义务付款的范围内，收购基金可以指定或分离现金或流动资产，金额至少等于收购基金根据此类交易条款当时应支付的金额的现值，或根据美国证券交易委员会工作人员的适用解释涵盖此类交易。如果收购基金根据此类交易条款当时应支付的金额的现值由此类投资的名义金额表示，则收购基金将分离或指定市值至少等于该等名义金额的现金或流动资产，如果收购基金根据此类交易条款当时应支付的金额的现值由收购基金目前的债务的市值表示，则收购基金将分离或指定市值至少等于以下值的现金或流动资产(br})；如果根据此类交易条款，收购基金当时应支付的金额的现值表示为此类投资的名义金额，则收购基金将分离或指定市值至少等于该等名义金额的现金或流动资产；如果收购基金根据此类交易条款当时应支付的金额的现值代表收购基金目前的债务的市值，则收购基金将分离或指定市值至少等于在此类交易的条款规定收购基金有义务交付特定的证券以解除收购基金在此类交易下的义务的范围内，收购基金可通过以下方式履行其在此类交易下的义务：(I)拥有此类交易的证券或抵押品，或(Ii)拥有获得此类证券或抵押品的绝对和即时权利，而无需额外的现金对价(或者，如果需要额外的现金对价，则已指定或分离适当数量的现金或流动资产)。此类专项拨款、隔离或担保旨在为收购基金提供可用资产，以履行其在此类交易下的义务。作为这种指定用途、隔离或掩护的结果, 收购基金在此类交易下的债务不会被视为1940年法案中代表债务的优先证券，也不会被视为受收购基金在上述借款方面的限制的借款，但可能会为收购基金创造杠杆。如果收购基金在此类交易下的债务没有如此指定、隔离或覆盖，则根据1940年法案，此类债务可被视为代表债务的优先证券，因此受300%资产覆盖率要求的约束。

这些指定用途、隔离或覆盖要求可能导致收购基金在可能不利或限制投资组合管理的情况下维持其原本会清算、隔离或指定资产的证券头寸。从2022年8月19日起，这些要求将被本招股说明书中描述的新采用的规则18F-4中的要求取代。见风险？战略交易和衍生品。

收购基金还可以将资金作为非常或紧急用途的临时措施借入，包括支付股息和结算证券交易，否则可能需要过早处置收购基金证券。

每个基金都采用了某些根本性的投资限制，这意味着这些投资限制不能更改除非得到1940年法案定义的基金未偿还有表决权证券的大多数持有人的批准。根据1940年法案的定义，这一短语是指(1)出席会议的67%或更多的有表决权证券，如果超过50%的未偿还有表决权证券的持有者出席或由代理代表出席，或(2)超过50%的未偿还有表决权证券(以较少者为准)的投票。每个基金还采取了某些非基本面的投资限制。这些基金的投资限制是相似的，尽管有一些不同，并在本委托书的附录B中列出。

穆迪和惠誉对每只基金的VRDP股票给予长期评级。为了维持所需的评级，每个基金都被要求遵守一定的投资质量、多样化和穆迪和惠誉制定的其他指导方针。这样的指导方针可能比上面提出的限制更具限制性。每个基金都没有预料到这样的指导方针会对其实现投资目标的能力产生实质性的不利影响。穆迪(Moody‘s)和惠誉(Fitch)收取与其评级发行相关的费用。各基金亦须遵守 VRDP股份条款及相关文件(包括支持VRDP股份的流动资金安排的条款)下的若干契诺及要求。这些要求可能比上述限制更具限制性。每个基金都没有预料到这样的要求会对其实现其投资目标的能力产生实质性的不利影响。有关更多信息，请参阅有关基金优先股的信息。

MYJ的投资目标是为股东提供符合其投资政策和审慎投资管理的最高水平的免征美国联邦所得税和新泽西州个人所得税的当前收入。

MYJ寻求通过将MYJ净资产(包括发行任何优先股的收益)和任何借款收益的至少80%投资于mJy新泽西州市政债券组合来实现其投资目标。MYJ还可以投资于由或代表美国各州、领地和财产及其政治区、机构或机构发行的市政债券，其中每个债券支付的利息发行人的债券法律顾问认为，对于美国联邦所得税而言，可以从总收入中剔除，但对于新泽西州的个人所得税来说，则不能免除总收入(3 MYJ市政债券)。除非另有说明，否则术语MYJ市政债券也包括MYJ新泽西州市政债券。MYJ可以直接投资于此类证券，也可以通过使用衍生品进行综合投资。MYJ通常将至少80%的总资产投资于MYJ 新泽西市政债券。MYJ的投资目标及其将至少80%的MYJ净资产(包括发行任何优先股的收益)和任何借款的收益投资于MYJ新泽西市政债券的政策是基本政策，未经MYJ的大多数未偿还有表决权证券(定义见1940年法案)批准，不得改变。不能保证 MYJ的投资目标会实现。

MYJ可能会投资于某些Pabs(通常是非政府实体受益的债券)，这可能会让MYJ的某些投资者缴纳替代最低税。MYJ的总资产投资于Pabs的百分比将随时间变化。

在正常市场条件下，MYJ预计将主要投资于长期MYJ市政债券组合，这些债券通常被称为投资级证券，这些债券的评级在穆迪(目前为AAA、AA、A和BAA)、标准普尔(目前为AAA、AA、A和BBB)或惠誉(目前为AAA、AA、 A和BBB)确定的四个最高质量评级范围内，或被投资顾问认为具有类似质量。就短期票据而言，标准普尔的投资级评级类别为SP-1+至SP-2，穆迪的投资级评级类别为MIG-1至MIG-3，惠誉的投资级评级类别为F-1+至F-3。在免税商业票据的情况下，标准普尔的投资级评级类别为A-1+至A-3，穆迪的投资级评级类别为Prime-1至Prime-3，惠誉的投资级评级类别为F-1+至F-3。评级为最低投资级评级类别的债务(标普BAA；Baa，MIG-3和A-3；穆迪为BBB，MIG-3和 Prime-3；惠誉为BBB和F-3)，虽然被认为是投资级，但可能具有一定的投机性特征。在上述评级类别中，可能存在表示相对地位的子类别或等级。在根据上述要求评估MYJ市政债券的质量时，投资顾问会考虑特定MYJ市政债券有权获得的任何信用证或类似信用增强的性质，以及提供此类信用增强的金融机构的信誉。保险预计将保护MYJ免受债券发行人未能支付利息或本金而造成的损失。然而，保险不能保护MYJ或其股东免受债券市值下跌造成的损失。如果债券的保险人未能履行其义务或失去其信用评级, 债券的价值可能会下跌。如果未评级，在投资顾问看来，这类证券将具有与MYJ可能投资的其他义务相媲美的信誉。

MYJ可将最多20%的总资产投资于评级低于投资级的证券，即穆迪评级为Ba级或以下、标普或惠誉评级为BB级或以下的证券，或投资顾问认为是

购买时质量相当。低于投资级质量被认为主要是投机性的，因为发行人支付利息和偿还本金的能力。这类证券通常被称为高收益债券或垃圾债券。

MYJ可能投资的证券的所有百分比和评级限制在进行投资时适用，不得因随后的市场波动或投资评级随后被下调至可能使 MYJ无法对此类证券进行初始投资的评级而被视为违反。如果MYJ在被降级后处置投资组合证券，MYJ可能会经历比此类证券在降级前出售的更大的损失风险。

根据投资顾问对经济和市场状况的评估，MYJ的投资组合证券的平均到期日不时不同。在任何给定时间，MYJ的投资组合可能既包括长期市政债券，也包括中期市政债券。

封闭式投资公司(如主要投资于固定收益证券的MYJ)普通股的资产净值随着一般利率水平的波动而变化。当利率下降时，固定收益投资组合的价值可以预期上升。相反，当利率上升时，固定收益投资组合的价值可以预期下降。通常情况下，较长期证券的价格比较短期证券的价格波动更大，以应对利率变化。在具有杠杆资本结构的基金(如MYJ)的情况下，这些资产净值的变化可能会更大。

对于临时性或提供流动资金，MYJ有权将其总资产的20%投资于期限为一年或更短的免税和应税货币市场债券(此类短期债券在本文中被称为临时投资)。此外，MYJ保留在投资顾问认为当前市场或财务状况需要时暂时将更大比例的资产投资于临时投资的权利，作为一种防御性措施。应税货币市场债券将产生应税收入。MYJ还可以以参与VRDO的形式投资于VRDO和VRDO，这些VRDO由金融机构持有的可变利率免税义务。见其他投资政策。MYJ的套期保值策略不是基本政策，MYJ董事会可在未经MYJ的股东批准的情况下对其进行修改。MYJ还被授权投资于指数化和反向浮动利率债券，用于对冲目的，并寻求提高回报。

MYJ可以投资于并非由州或地区或其机构或机构发行的证券，如果MYJ收到发行人律师的意见，认为此类证券支付的利息可从联邦所得税总收入中剔除，并且(如果适用)免除新泽西州个人所得税(MYJ非市政免税证券)。MYJ非市政免税证券可以包括信托证书、合伙企业权益或其他证明对一个或多个长期MYJ市政债券感兴趣的工具。MYJ非市政免税证券还可以包括投资于MYJ市政债券的其他投资公司发行的证券，前提是MYJ的投资限制和适用法律允许此类投资。MYJ非市政免税证券面临与投资MYJ市政债券相同的风险，以及与投资衍生品相关的许多风险。如果美国国税局(Internal Revenue Service)对这类证券的税收做出任何不利裁决或采取不利立场，则此类证券支付的利息有可能被视为应在联邦一级征税。

MYJ通常不打算实现不免征常规美国联邦所得税和新泽西州个人所得税的重大投资收入。MYJ可能会不时变现应税资本利得。

联邦税收立法可能会限制债券的类型和数量，这些债券的利息有资格获得美国联邦所得税豁免。因此，当前的法律和未来可能颁布的立法可能会影响MYJ市政债券的可获得性，以供MYJ投资。

MYJ可以买卖期货合约，进行各种利率交易和掉期合约(包括但不限于信用违约掉期)，并可以买卖证券和掉期合约、金融指数和期货合约的交易所上市和场外看跌期权，并使用其他衍生工具或管理技术。这些衍生品可用于存续期管理和其他风险管理目的，但须受MYJ的投资限制。

有关MYJ投资的MYJ市政债券类型的其他信息，请参阅收购基金的投资和市政债券说明。

MYJ可能会利用杠杆寻求提高其普通股的收益率和资产净值。然而，这一目标并不是在所有利率环境下都能实现的。MYJ目前通过使用VRDP股票和投标期权债券来杠杆化其资产。

根据1940年法案，MYJ被允许发行最多33%的债券¹/₃其管理资产的50%(其净资产的50%)或优先股权证券最高可达其管理资产的50%(其净资产的100%)。MYJ可以自愿选择将其杠杆率限制在1940法案允许的最高金额以下。此外，MYJ还可能受到VRDP股票管理工具、交易对手或评级机构对VRDP股票施加的某些资产覆盖范围、杠杆或投资组合要求的约束，这些要求可能比1940年法案施加的要求更严格。

一般来说，杠杆的概念基于这样一个前提，即杠杆的融资成本(基于短期利率)通常低于MYJ用杠杆收益购买的较长期组合投资所赚取的收入。只要MYJ的总资产(包括通过杠杆获得的资产)投资于收益更高的组合投资，MYJ的普通股股东就可以从增加的净收入中受益。用杠杆收益购买证券所赚取的利息以股息的形式支付给普通股股东，这些投资组合所持股份的价值反映在每股资产净值中。

然而，为了使普通股股东受益，用杠杆收益购买的资产的回报率必须超过与杠杆相关的持续成本。如果利息和其他杠杆成本超过MYJ用杠杆收益购买的资产的回报率，普通股股东的收入将低于MYJ没有使用杠杆的情况。此外，MYJ的组合投资的价值通常与长期利率的方向成反比，尽管其他因素也会影响组合投资的价值。相比之下，MYJ在其杠杆安排下的债务价值一般不会随着利率的变化而波动。因此，利率的变化可能会对MYJ的资产净值产生积极或消极的影响。

未来利率走向的变化很难准确预测，也不能保证MYJ的杠杆策略会成功。

与没有杠杆的可比投资组合相比，杠杆通常也会导致MYJ的资产净值、市场价格和股息率发生更大的变化。在下跌的市场中，杠杆可能会导致MYJ普通股的资产净值和市场价格比MYJ没有杠杆的情况下更大的跌幅。此外，MYJ 可能被要求在不适当的时间或以不良价值出售投资组合证券，以遵守适用于杠杆使用的监管要求或杠杆工具条款的要求，这可能会导致男性蒙受损失。杠杆的使用可能会限制MYJ投资于某些类型的证券或使用某些类型的对冲策略的能力。MYJ将产生与使用杠杆相关的费用，所有这些费用都由普通股股东承担，可能会减少普通股的收入。在MYJ使用杠杆期间，支付给投资顾问的顾问服务费用将高于MYJ未使用杠杆的情况，因为支付的费用将根据MYJ管理的总资产(包括杠杆收益)计算。MYJ的杠杆战略可能不会成功。

不能保证MYJ将能够通过使用优先股、投标期权债券或其他方式，在债务市场不稳定或流动性不足的时期、在短期利率较高的时期或由于其他不利市场状况而继续使用杠杆，因为MYJ在这些时期可能无法进入投标期权债券交易或使用其他形式的杠杆。不能保证MYJ的杠杆战略会成功。杠杆的使用可能会带来风险。

优先股。MYJ通过发行VRDP股票来利用其投资组合。根据1940年法令，MYJ不得发行优先股，如果紧接发行后，MYJ的已发行优先股的清算价值超过其资产(包括发行所得)减去借款以外的负债的50%(即，MYJ的资产价值必须至少为其已发行优先股清算价值的200%)。此外，MYJ将不被允许宣布其普通股的任何现金股息或其他分配，除非在宣布时，MYJ的资产减去负债(不包括借款)的价值至少为该清算价值的200%。

出于税务目的，MYJ目前被要求在其普通股和已发行优先股之间按支付免税收入、净资本利得或其他应税收入的年度支付给每个类别的股息总额的比例分配免税利息收入、净资本利得和其他应税收入(如果有)。如果净资本收益或其他应税收入被分配给优先股， MYJ可能不得不向优先股股东支付更高的总股息或向优先股股东支付特别款项，以补偿他们增加的税收责任，而不是仅向免税收入。这将减少支付给普通股持有人的股息总额，但将增加免税的股息部分。如果向优先股东支付的股息或特别支付的增加不能完全被普通股持有人的税负减少和免税股息增加所抵消，那么MYJ的杠杆结构对普通股持有人的优势将会减少。如果向优先股东支付的特别股息的增加不能完全抵消普通股持有人的税收负担和免税股息的增加，那么MYJ的杠杆结构对普通股持有人的优势将会减少。

投标期权债券。MYJ目前通过使用TOB残差来利用其资产，TOB残差是市政债券的衍生品权益。MYJ将投资的TOB残差支付利息或收入，根据此类TOB残差发行人的法律顾问的意见，这些利息或收入免征常规的美国联邦所得税。不会进行独立调查，以确认MYJ持有的TOB剩余部分支付的利息或收入是否免税。虽然波动较大，但TOB残差通常提供了收益率超过具有可比信用质量的固定利率市政债券的潜力。

TOB剩余代表TOB信托的实益权益，该信托成立的目的是持有由一个或多个基金出资的市政债券。TOB信托通常发行两类受益权益：出售给第三方投资者的TOB浮动债券，以及通常发行给将市政债券转移到TOB信托的基金的TOB残差。MYJ可能会同时投资TOB浮游者和TOB残留物。TOB浮动债券可能优先考虑TOB信托持有的市政债券的现金流，并得到TOB流动性提供商的流动性支持安排的加强，该安排允许持有者按面值(加上应计利息)投标他们的头寸。作为TOB剩余的持有者，MYJ从TOB信托获得剩余现金流。MYJ向TOB信托提供市政债券，向TOB信托支付TOB信托通过出售TOB浮动债券获得的现金，减去某些交易成本，通常会将现金投资于购买额外的市政债券或其投资政策允许的其他投资。如果MYJ购买了TOB信托出售的全部或部分TOB浮动债券，它可能会将这些TOB浮动债券连同一定比例的TOB 剩余金额交给TOB信托，以换取TOB信托拥有的一定比例的市政债券。

由投资顾问或其附属公司提供咨询的其他注册投资公司(贝莱德咨询基金)可以将市政债券出资给MYJ出资的TOB信托基金。如果多只贝莱德建议的基金参与同一TOB信托，TOB剩余项下的经济权利和义务一般将按其参与TOB信托的比例在基金之间按比例分摊。

转移到TOB信托的市政债券通常是高等级市政债券。在某些情况下，当转让的市政债券是较低级别的市政债券时，TOB信托交易包括信用增强功能，规定信用增强提供商及时向TOB信托支付债券本金和利息。 TOB信托将负责支付增信费用，而MYJ作为TOB剩余持有人，将负责偿还增信提供商支付的任何本金和利息。

MYJ持有的TOB剩余通常使MYJ有权促使TOB 浮动债券的比例持有者按票面价值加应计利息向TOB信托提交票据。(=此后，MYJ可能会从TOB信托中提取相应份额的市政债券。因此，投标期权债券交易实际上为MYJ创造了对TOB信托中市政债券的全部回报的风险敞口，MYJ的现金净投资低于TOB信托中市政债券的价值。这增加了市政债券在MYJ内回报的正面或负面影响 (从而产生杠杆作用)。TOB信托的杠杆率取决于存放在TOB信托中的市政债券相对于其发行的TOB浮动债券的价值。

MYJ可能会投资于高杠杆的TOB剩余。如果相关TOB信托发行的TOB 浮动债券本金超过TOB信托拥有的市政债券本金的75%，则TOB剩余通常被视为高杠杆。

可归因于MYJ使用TOB剩余的杠杆可能会在相对较短的时间内被召回，因此可能不像更传统的杠杆形式那样持久。TOB信托协议中定义的终止事件发生后，TOB信托可在未经MYJ同意的情况下崩溃。一旦发生终止事件，TOB信托将被清算，所得款项将首先用于欠TOB信托受托人、TOB浮动投资者的再营销代理和TOB流动性提供者的任何应计费用。在某些终止事件中，TOB浮动利率持有人将优先于TOB剩余持有人(即MYJ)获得支付，而在其他终止事件中，TOB 浮动利率持有人和TOB剩余持有人将按比例获得支付。

TOB信托通常由TOB流动资金提供者提供的流动资金支持，该工具允许TOB浮动利率的持有者投标其TOB浮动利率，以换取在任何营业日支付面值加应计利息(以不发生终止事件为准)。投标的TOB漂浮物由一家再营销代理商引起注意。在再营销失败的情况下，TOB信托可能会从TOB流动性提供者那里获得贷款，以购买投标的TOB浮动利率。TOB流动性提供商发放的任何贷款都将以TOB信托持有的购买的TOB浮动利率作为担保，并将根据贷款未偿还天数收取更高的利率。

MYJ可以在无追索权或追索权的基础上投资TOB信托。当MYJ在无追索权的基础上投资TOB 信托，而TOBS流动性提供者被要求根据流动性安排付款时，TOBS流动性提供者通常会清算TOB信托持有的全部或部分市政债券，然后为清算缺口的余额(如果有)提供资金。如果MYJ以追索权为基础投资TOB信托，它通常会与TOB流动资金提供者签订偿还协议，根据该协议，MYJ必须向TOB流动资金提供者偿还任何清算差额。因此，如果MYJ投资于有追索权的TOB信托，MYJ将承担任何清算缺口的损失风险。如果多只贝莱德建议的基金参与任何此类TOB信托，这些损失将按其参与TOB信托的比例按比例分摊。

根据会计规则，存放在TOB信托的MYJ市政债券是MYJ的投资，并在MYJ的投资表中列示，由TOB信托发行的未偿还TOB浮动债券在MYJ的资产负债表中作为负债列示。MYJ市政债券的利息收入由MYJ按权责发生制记录。与TOB信托的再营销、管理、受托和其他服务有关的利息支出以及与TOB信托有关的其他费用

报告为MYJ的费用。此外，根据会计规则，向MYJ赞助的TOB信托提供的贷款可以在MYJ的财务报表中作为MYJ的贷款列示，即使对MYJ的资产没有追索权。

对于TOB浮动利率，一般情况下，赚取的利率将基于市政债券的市场利率，这些债券的到期日或再营销条款在期限上与投标期权的定期间隔相当。由于投标期权功能的期限比存放在TOB信托的相关市政债券的最终到期日或首次赎回日期更短，TOB浮动债券的持有人依赖于与提供流动性安排的金融机构达成的协议条款以及该机构的信用实力。许多主要金融机构被认为的可靠性和信誉，其中一些机构赞助和/或向TOB信托提供流动性支持，增加了与TOB浮动投资者相关的风险。这反过来可能会降低TOB浮动投资者作为投资的可取性，这可能会损害TOB信托的生存能力或可用性。

使用TOB剩余将要求MYJ指定或隔离流动资产，其金额相当于任何TOB浮动利率，加上由MYJ赞助或代表MYJ发行的TOB浮动利率的任何应计但未付利息，但MYJ并不拥有。使用TOB剩余也可能要求MYJ指定或隔离流动资产，其金额相当于TOB流动资金提供者向TOB信托提供的贷款，用于购买投标的TOB浮动资产。MYJ保留在未来修改其资产隔离政策的权利只要此类更改符合适用的法规或解释。未来的监管要求或美国证券交易委员会指导可能需要更苛刻的合同或监管要求，这可能会增加TOB信托交易的成本或降低TOB信托交易的潜在经济效益程度，或者限制美赞臣订立或管理TOB信托交易的能力。

反向回购协议。MYJ可就其投资组合订立逆回购协议，但须受本文所列投资限制的规限。逆回购协议涉及出售MYJ持有的证券，并与MYJ达成协议，以商定的价格、日期和利息支付回购这些证券。在MYJ签订逆回购协议时，MYJ可与托管人建立和维持一个独立账户，其中包含价值不低于回购价格(包括应计利息)的现金和/或流动资产。如果MYJ设立并维持这样一个独立账户，或指定上述资产，逆回购协议将不会被视为1940年法案下的高级证券，因此不会被MYJ视为借款；但是，在MYJ没有建立和维持这样的独立账户，或在其账簿和记录上指定此类资产的特定情况下，这种逆回购协议将被视为借款，以满足MYJ对上述借款的限制MYJ使用逆回购协议涉及许多相同的杠杆风险，因为从此类逆回购协议获得的收益可能会投资于额外的证券。逆回购协议涉及与逆回购协议相关收购的证券的市值可能跌至MYJ已出售但有义务回购的证券的价格以下的风险。此外，逆回购协议涉及MYJ保留的与逆回购协议相关的代替出售的证券的市场价值可能会下跌的风险。

如果根据逆回购协议购买证券的买方申请破产或资不抵债，该买方或其受托人或接管人可以获得延长的时间，以决定是否强制执行MYJ回购证券的义务，并且MYJ对逆回购协议收益的使用实际上可能受到限制，直到做出这样的决定。此外，如果逆回购协议的收益低于受该协议约束的证券的价值，MYJ将承担损失风险。

MYJ还可以同时进行购买和销售交易，即所谓的销售回购。？销售回购类似于逆回购协议，不同之处在于，在销售回购中，在MYJ回购标的证券结算之前，购买证券的交易对手有权收到在标的证券上支付的任何本金或利息。

美元记录交易。MYJ可以进入美元滚动交易。在美元滚动交易中，MYJ将抵押相关证券或其他证券出售给交易商，同时同意在将来以预先确定的价格回购类似的证券(但不是相同的证券)。美元滚动交易可以被视为一种抵押借款，就像逆回购协议一样，MYJ将抵押相关证券质押给交易商以获得现金。然而，与逆回购协议不同的是，与MYJ签订美元滚动交易的交易商没有义务返还与MYJ最初出售的证券相同的证券，而是只返还基本相同的证券，这通常意味着回购的证券将承担与出售证券相同的利率和类似的期限，但抵押这些证券的抵押贷款池可能与出售的证券具有不同的提前还款历史。

在出售和回购期间，MYJ将无权获得出售证券的利息和本金支付。出售所得将投资于MYJ的其他工具，这些投资的收入将为MYJ带来收入。如果这样的收入不超过作为美元卷的一部分出售的证券本应实现的收入、资本增值和收益，则与没有使用美元卷的情况相比，使用这一技术将降低MYJ的投资业绩。

在MYJ进行美元滚动交易时，它可以与托管人建立和维持一个单独的账户，其中包含现金和/或价值不低于回购价格(包括应计利息)的流动资产。如果MYJ设立并维持这样一个独立账户，或指定上述资产，则根据1940年法案，美元卷交易不会被视为优先证券，因此不会被MYJ视为借款；但是，在某些情况下，MYJ没有建立和维持这样的独立帐户，或在其账簿和记录上专门标记此类资产，就MYJ的借款限制而言，此类美元卷交易将被视为借款。

美元卷交易涉及MYJ需要购买的证券的市值可能会跌破这些证券商定的回购价格的风险。MYJ购买或回购证券的权利可能会受到限制。成功使用抵押贷款美元卷可能取决于投资经理正确预测利率和提前还款的能力。没有人能保证美元卷能被成功使用。

衍生品。MYJ可能会进行具有经济杠杆作用的衍生品交易。MYJ 可能进行的衍生品交易也称为战略交易。MYJ不能向您保证，对包含经济杠杆的衍生品交易的投资将使其普通股获得更高的回报。

在此类交易条款要求MYJ有义务付款的范围内，MYJ可根据美国证券交易委员会工作人员的适用解释，指定或分离现金或流动资产，金额至少等于MYJ根据此类交易条款当时应支付的金额的现值，或以其他方式涵盖此类交易。如果MYJ根据此类交易条款应支付的金额的现值由该等投资的名义金额表示，则MYJ将分离或指定市值至少等于该等名义金额的现金或流动资产，如果MYJ根据该等交易条款当时应支付的金额的现值由MYJ的流动债务的市场价值表示，则MYJ将分离或指定至少等于以下市值的现金或流动资产在此类交易的条款要求MYJ有义务交付特定证券以解除MYJ在此类交易下的义务的范围内，MYJ可通过 (I)拥有此类交易的证券或抵押品，或(Ii)拥有获得此类证券或抵押品的绝对和即时权利，而无需额外的现金对价(或者，如果需要额外的现金对价，已指定或分离适当数量的现金或流动资产)来履行其在此类交易下的义务。此类专项拨款、隔离或担保旨在为MYJ提供可用的资产，以履行其在此类交易下的义务。由于此类专项拨款、隔离或担保，就以下目的而言，MYJ在此类交易下的债务将不被视为代表债务的优先证券

1940法案，或被视为受上述MYJ借款限制的借款，但可能为MYJ创造杠杆。在此类交易项下的MYJ债务不是如此指定、隔离或覆盖的范围内，根据1940年法案，此类债务可被视为代表债务的优先证券，因此受300%资产覆盖率要求的约束。

这些指定用途、隔离或覆盖要求可能导致MYJ维持其原本会清算的证券头寸，在这样做或以其他方式限制投资组合管理可能不利的情况下隔离或指定资产。

临时借款。MYJ还可能出于非常或紧急目的而借入资金作为临时措施，包括支付股息和结算证券交易，否则可能需要及时处置基金证券。如果(I)在60天内偿还，且(Ii)不超过MYJ总资产的5%，则某些短期借款(如用于现金管理目的)不受1940年法案对杠杆的限制。

MYJ可买卖期货合约，订立各种利率交易及掉期合约(包括但不限于信用违约掉期)，并可买卖证券及掉期合约、金融指数及期货合约的交易所上市及场外看跌期权，以及使用其他衍生工具或管理技术。这些战略交易可能用于期限管理和其他风险管理目的，但受MYJ的投资限制限制。虽然MYJ利用战略交易旨在降低MYJ的普通股资产净值的波动性，但MYJ的普通股的资产净值将会波动。不能保证MYJ的战略交易将是有效的。

不存在需要使用一种技术而不使用另一种技术的特定策略，因为使用任何特定策略或工具的决定取决于市场状况和投资组合的构成。MYJ成功使用战略交易的能力将取决于投资顾问预测相关市场走势的能力以及工具之间的充分相关性，这一点不能得到保证。战略交易使MYJ面临这样的风险：如果投资顾问错误地预测市场价值、利率或其他适用因素，MYJ的业绩可能会受到影响。其中某些战略性交易，例如投资于反向浮动利率证券和信用违约掉期，可能会为MYJ的投资组合提供投资杠杆。MYJ不需要使用衍生品或其他投资组合策略来寻求对冲其投资组合，也可以选择不这样做。

使用战略交易可能导致比未使用时更大的损失，可能要求MYJ在不合适的时间或以当前市值以外的价格出售或购买投资组合证券，可能限制MYJ可以实现的投资增值，或者可能导致MYJ持有其本来可能出售的证券。此外，由于普通股的杠杆性质，战略交易对普通股资产净值的影响将大于普通股不杠杆的情况。此外，MYJ可能只会不时进行策略性交易，而不一定在利率变动时进行对冲活动。

由于MYJ因使用战略交易而产生的任何义务将由分离或指定流动资产或抵销交易覆盖，因此MYJ和投资顾问认为该等义务不构成优先证券，因此不会将该等交易视为受其借款限制的约束。此外，单独或指定的流动资产、MYJ支付的保费金额以及与战略交易相关的保证金账户中持有的现金或其他资产不能以其他方式提供给MYJ用于投资目的。

只要VRDP股票由评级机构评级，MYJ对期权及其某些金融期货和期权的使用将受该评级机构的指导方针和限制。

个交易记录。为了维持一个或多个评级机构对VRDP股票的评级，MYJ可能需要根据适用评级机构指定的准则限制其战略交易的使用。

某些联邦所得税要求可能会限制或影响MYJ参与战略交易的能力。此外，使用某些战略交易可能会产生应纳税所得额，并产生某些其他后果。

证券和指数的看跌期权和看涨期权。MYJ可以买卖证券和指数的看跌期权和看涨期权。看跌期权赋予期权购买者卖出的权利，而买入者有义务在期权期间以行权价格购买标的证券。MYJ还可以买卖债券指数期权(指数期权)。指数期权类似于证券期权，不同之处在于，指数期权不是在行使时以指定价格买入或交割期权标的的证券，而是如果期权所基于的债券指数水平高于期权的行权价格，则指数期权持有人有权在行使期权时获得现金。如果期权所基于的债券指数水平高于期权的行权价格，指数期权的水平将低于期权的行权价格。指数期权与证券期权相似，不同之处在于，指数期权赋予持有者在行使期权时获得现金的权利，如果是看涨期权，则指数期权的水平高于或低于期权的行权价格。购买债务证券的看跌期权可以保护MYJ持有的一种或多种证券不受市场价值大幅下跌的影响。看涨期权赋予期权的买方买入权利，卖方有义务在期权期间或固定日期之前的特定期间以行权价出售标的证券或指数。购买证券的看涨期权可以保护MYJ免受其未来打算购买的证券价格上涨的影响。

撰写备兑看涨期权。MYJ被授权就其拥有的MYJ市政债券发行(即出售)担保看涨期权，从而赋予期权持有人以规定的行使价从MYJ购买期权所涵盖的标的证券的权利，直至期权到期。MYJ只承销备兑看涨期权，这意味着只要MYJ作为看涨期权的承销商负有义务，它就将拥有受该期权约束的标的证券。

MYJ从买入看涨期权获得溢价，在期权到期而未行使或盈利的情况下，这将增加MYJ对标的证券的回报。通过撰写看涨期权，MYJ限制了其从标的证券市场价值高于期权行权价格的获利机会，只要MYJ作为撰稿人的义务继续存在。备兑看涨期权起到了部分对冲标的证券价格下跌的作用。MYJ可能会进行结算交易，以终止其已签署的未平仓期权。

有关选项的其他信息。MYJ是否有能力平仓在交易所上市的看跌期权或看涨期权的买家或卖家，取决于期权交易所是否存在流动性较强的二级市场。交易所缺乏流动性二级市场的可能原因是：(I)对某些期权的交易兴趣不足；(Ii)交易所对交易施加限制；(Iii)对特定类别或系列的期权或标的证券施加交易暂停、暂停或其他限制；(Iv)交易所的正常运作中断；(V)交易所或OCC的设施不足以处理当前的交易量；或(Vi)一个或多个交易所决定停止期权(或特定类别或系列期权)的交易，在这种情况下，该交易所(或该类别或系列期权)的二级市场将不复存在，尽管由于在该交易所进行交易而由OCC列出的该交易所的未偿还期权一般仍可根据其条款继续行使。/或(Vi) 一个或多个交易所决定停止期权(或特定类别或系列期权)的交易，在这种情况下，该交易所的二级市场(或该类别或系列期权)将不复存在。场外期权是从交易商、金融机构或与MYJ签订直接协议的其他交易对手购买或出售的。对于场外期权，到期日期、行权价格和溢价等变量将在MYJ和交易对手之间达成一致，而不需要第三方(如OCC)的调解。如果交易对手未按照其所写期权的条款交割或收取其所签期权的标的证券，或以其他方式结算该期权的条款，则该交易对手不能按照该期权的条款交割或交割该期权的标的证券。, MYJ将失去为期权支付的溢价以及交易的任何预期收益。美国证券交易委员会的工作人员认为，场外期权和用于覆盖MYJ承销的场外期权的资产流动性较差。此类期权或资产的流动性不足可能会阻止此类期权或资产的成功出售，导致延迟出售，或减少原本可能变现的收益金额。

MYJ可以在交易所从事期权和期货交易，也可以在场外市场进行期权交易。MYJ只会与Investment Advisor认为在进行此类交易时信誉良好的交易对手签订场外期权。

金融期货交易和期权。MYJ被授权购买和出售某些交易所交易的金融期货合约 (金融期货合约)，以对冲其投资价值下降的风险，并对冲其打算购买的证券成本上升或寻求提高MYJ的回报。然而，任何涉及金融期货或期权(包括与之相关的看跌期权和看涨期权)的交易都将符合MYJ的投资政策和限制。金融期货合约规定合约卖方和合约买方有义务在特定的未来时间以特定的价格交割合约所涵盖的金融工具类型，或在基于指数的期货合约的情况下，以特定的价格在特定的未来时间进行和接受现金结算。(B)金融期货合约的卖方和买方有义务在特定的未来时间以特定的价格交割该合约所涵盖的金融工具类型，或者在基于指数的期货合约中以特定的价格进行现金结算。为了对冲其投资组合，MYJ可能会在期货合约中持有投资头寸，而期货合约的走势与被对冲的投资组合头寸方向相反。出售金融期货合约可以对冲投资组合证券价值的下降，因为这种贬值可能会被金融期货合约头寸价值的增加全部或部分抵消。购买金融期货合约可以对冲拟购买证券成本的增加，因为期货合约中持仓价值的增加可能会全部或部分抵消这种增值。

出于美国联邦所得税的目的，来自某些期货或期权交易的净长期资本收益的分配(如果有的话)应按长期资本利得税税率征税。

期货合约。期货合约是双方买卖证券的协议，如果是基于指数的期货合约，则在未来某一天以设定的价格进行现金结算并接受现金结算。然而，期货合约中的大多数交易并不导致标的工具的实际交付或现金结算，而是通过清算(即通过达成抵消交易)进行结算。期货合约是由CFTC指定为合约市场的交易委员会设计的。

购买或出售期货合约与购买或出售证券的不同之处在于不支付或收到任何价格或溢价。取而代之的是，经纪人和相关合约市场可以接受的一定数额的现金或证券，虽然有所不同，但通常约为合约金额的5%，必须存放在经纪人手中。这笔金额被称为初始保证金，代表着保证买方和卖方在期货合同下履行义务的诚信保证金。在期货合约价格波动使期货合约中的多头和空头头寸价值增加或降低时，需要每天向经纪商支付称为变动保证金的款项，这一过程称为按市场计价。在期货合约结算日之前的任何时候，头寸都可以通过采取相反的头寸来平仓，该头寸将终止期货合约中的头寸。然后最终确定变动保证金，经纪人需要支付或释放额外的现金，购买者实现亏损或收益。此外，每笔完成的销售交易都会象征性地支付佣金。

MYJ还可能买卖美国政府证券的金融期货合约，以对冲利率的不利变化，如下所述。在美国政府证券方面，目前有以长期美国国债、美国国债、政府全国抵押贷款协会证书和三个月期美国国库券为基础的金融期货合约。MYJ可能会购买和撰写与其对冲策略相关的美国政府证券期货合约的看涨期权和看跌期权。

MYJ还可以从事其他期货合约交易，例如市政债券指数的期货合约，如果投资顾问确定此类期货合约的价格与MYJ投资的MYJ市政债券之间通常存在足够的相关性，则可能会出现此类交易，从而使此类套期保值变得适当。

期货策略。MYJ可能会出售金融期货合约(即持有空头头寸)，因为预期其投资价值会因加息或其他原因而缩水。在不使用期货作为对冲的情况下，可以通过出售投资并将收益再投资于期限较短的证券或持有现金资产来降低下跌风险。然而，这一策略以交易商价差的形式增加了交易成本，通常会由于期限缩短而降低MYJ投资组合证券的平均收益率。出售期货合约提供了另一种对冲其投资价值下降的手段。随着这些价值的下降，MYJ在期货合约中的持仓价值将趋于增加，从而抵消MYJ正在对冲的投资市值的全部或部分贬值。虽然MYJ在出售和平仓期货头寸时会产生佣金费用，但期货交易的佣金通常低于买卖MYJ被套期保值投资所产生的交易成本。此外，由于MYJ可用工具的独特和多样化的信用和技术特征，MYJ在期货市场上交易标准化合约的能力可能会提供比降低投资组合证券平均到期日的计划更有效的防御头寸。利用期货作为对冲工具也可能允许MYJ采取防御姿态，而不会降低其投资收益率，而不会超过从事期货交易所需的任何金额。

当MYJ打算购买证券时，MYJ可以购买期货合约，以对冲因利率下降或其他原因导致的此类证券成本的增加在购买之前可能会发生这种情况。根据该等证券与期货合约之间的关联度，该等证券成本随后的增加应反映在MYJ所持期货的价值中。随着这类购买的进行，等量的期货合约将被平仓。然而，由于不断变化的市场条件和利率预测，期货头寸可能会在没有相应购买投资组合证券的情况下终止。

期货合约的看涨期权。MYJ还可能买卖金融期货合约上的交易所交易看涨期权和看跌期权。购买期货合约的看涨期权类似于购买个人证券的看涨期权。根据期权与其所基于的期货合约或标的证券价格相比的定价，它的风险可能低于期货合约或标的证券，也可能不低于期货合约或标的证券的所有权。就像购买期货合约一样，MYJ可能会在期货合约上购买看涨期权，以对冲MYJ没有完全投资时的市场上涨。

在期货合约上书写看涨期权构成了对证券价格下跌的部分对冲，这些证券在行使期货合约时可交割。如果到期日的期货价格低于行权价格，MYJ 将保留全部期权溢价，这将为MYJ的投资组合持有量可能出现的任何下降提供部分对冲。

期货合约的看跌期权。购买期货合约上的看跌期权类似于购买投资组合证券上的保护性看跌期权。MYJ可能会购买期货合约上的看跌期权，以对冲MYJ的投资组合，以应对利率上升的风险。

期货合约上的看跌期权构成了对证券价格上涨的部分对冲，证券价格在期货合约行使时可交割。如果到期日的期货价格高于行权价格，MYJ将保留全部期权溢价，这将为MYJ打算购买的证券价格的任何上涨提供部分对冲。

期货合约期权的制定者必须按照类似于期货合约的要求交存初始保证金和变动保证金。在撰写期权时收到的保费将包括在初始保证金中。在期货合约上撰写期权涉及与期货合约类似的风险。

如果由投资顾问建议的基金(I)直接或间接投资于CFTC衍生品的清算价值超过规定水平，或(Ii)将自身推销为提供此类工具的投资敞口，CFTC将注册投资公司的顾问置于CFTC监管之下。在MYJ 使用CFTC衍生品的范围内，它打算在低于规定水平的情况下这样做，并且不会将自己推销为商品池或交易此类工具的工具。因此，根据商品交易法(CEA)下的规则4.5，投资顾问声称将其排除在商品交易法(CEA)下商品池经营者一词的定义之外。因此，投资顾问不受作为商品池运营商的注册或监管，根据CEA就MYJ而言。

利率互换交易。为了对冲MYJ 的价值不受利率波动的影响，为了对冲MYJ因任何优先股(包括VRDP股票)的股息支付而增加的成本，或寻求增加MYJ的回报，MYJ可能会进行利率掉期交易，如MMD掉期或SIFMA掉期。就MYJ进行这些交易而言，MYJ预计这样做主要是为了保存特定投资或其投资组合部分的回报或利差，作为期限管理技术，或保护MYJ预期在以后购买的证券价格不会上涨。MYJ可能主要作为对冲或期限或风险管理进行这些交易，而不是作为投机性投资。然而，MYJ也可以投资于MMD掉期和SIFMA掉期，以寻求提高回报或收益或提高MYJ的收益率，例如，在利率收益率曲线陡峭的时期(即短期和长期利率之间的巨大差异)。

MYJ可能会在SIFMA掉期市场买卖SIFMA掉期。在SIFMA掉期中，MYJ与另一方交换各自支付或收取利息的承诺(E.g..，与SIFMA市政掉期指数挂钩的浮动利率支付的固定利率支付的交换。因为基础索引是免税指数，SIFMA掉期可能会降低MYJ产生的跨市场风险，并提高MYJ有效对冲的能力。SIFMA掉期通常是针对整个收益率曲线进行报价的，从7天浮动利率指数开始，一直持续到30年。SIFMA掉期的存续期大致等于固定利率MYJ市政债券的存续期，该债券具有与掉期相同的属性(E.g.、优惠券、到期日、通话特征)。

MYJ也可以买卖MMD掉期，也称为MMD汇率锁。MMD掉期允许MYJ为其投资组合的一部分锁定指定的市政利率，以保存特定投资或其投资组合的一部分的回报作为存续期管理技术，或防止日后购买的证券价格上涨。通过使用MMD掉期，MYJ可以创建合成多头或空头头寸，允许MYJ选择收益率曲线中最具吸引力的部分。MMD掉期是MYJ和MMD掉期提供商之间的一份合同，根据该合同，双方同意按名义金额相互支付，这取决于在合同到期时市政市场数据AAA一般义务额度是高于还是低于指定水平。例如，如果MYJ购买了MMD掉期，而市政市场数据AAA一般义务额度在到期日低于指定水平，合同对手方将向MYJ支付的金额等于指定水平减去实际水平乘以合同的名义金额。如果市政市场数据AAA一般义务额度在到期日高于规定水平，MYJ将向交易对手支付等于实际水平减去规定水平乘以合同名义金额的款项。

关于SIFMA和MMD掉期的投资，存在市政收益率与MYJ预期相反的风险，这将导致MYJ在交易中向交易对手付款，这可能会对MYJ的业绩产生不利影响。

MYJ没有义务进行SIFMA掉期或MMD掉期，也可以选择不这样做。就每个利率掉期而言，MYJ的债务超过其权利的净额(如果有)将按日累计，MYJ将在其账簿和记录中分离或指定资产净值合计至少等于应计超额的流动资产。

如果未清算利率掉期交易的另一方违约，MYJ通常将根据与交易相关的协议获得合同补救。对于通过中央清算对手方清算的利率掉期交易，将由清算机构替代对手方，并根据掉期协议为各方提供履约担保。然而，不能保证结算组织将履行其对MYJ的义务，也不能保证MYJ在结算组织或MYJ的清算经纪人违约的情况下能够收回其代表其存放在结算组织的全部资产。某些美国联邦所得税要求可能会限制MYJ 进行利率互换的能力。可归因于利率掉期交易的分配一般将作为普通收入向股东征税。

交易对手信用标准。就MYJ从事本金交易而言，包括但不限于场外期权、远期货币交易、掉期交易、回购和逆回购协议以及债券和其他固定收益证券的买卖，它必须依赖此类交易中交易对手的信誉。在某些情况下，交易对手的信用风险因某些交易(包括某些掉期合约)缺乏中央结算所而增加。在交易对手破产的情况下，MYJ可能无法在破产过程中全额或完全追回其资产。投资对手方可能没有义务在此类投资中进行市场交易，并可能有能力适用基本上可自由支配的保证金和信贷要求。同样，MYJ将面临交易对手方破产、无力或拒绝履行此类投资的风险。投资顾问将寻求通过与投资顾问认为在进行交易时信誉良好的交易对手进行此类交易，将MYJ面临的交易对手风险降至最低。某些期权交易和战略交易可能需要MYJ提供抵押品，以保证其在合同下的履约义务，这也将带来交易对手信用风险。

临时投资。MYJ可投资于短期免税和应税证券，但须遵守上述限制。免税货币市场证券可以包括市政票据、市政商业票据、剩余期限一年以下的市政债券、浮动利率活期票据及其参与。市政票据包括税收预期票据、债券预期票据、收入预期票据和赠款预期票据。预期票据作为临时融资出售，以预期税收、债券销售、政府拨款或收入收入。市政商业票据是指一般为融资短期信贷需求而发行的短期无担保本票。MYJ可作为临时投资投资的应税货币市场证券包括美国政府证券、美国政府机构证券、国内银行或储蓄机构存单和银行承兑汇票、商业票据等短期公司债务证券和回购协议。这些临时投资必须具有自购买之日起不超过一年的规定到期日。MYJ不得投资于商业银行或储蓄机构发行的任何证券，除非该银行或机构在美国组织和运营，总资产至少10亿美元，并且是联邦存款保险公司(FDIC)的成员，但如果较小机构的存单由FDIC全面承保，则最高可将总资产的10%投资于此类存单。

信用违约互换协议。MYJ可能会出于对冲目的或寻求增加回报而签订信用违约互换协议。信用违约互换协议可以有一个或多个参考义务

更多当前未由MYJ持有的证券。信用违约合同中的保护买方可能有义务在合同期限内向保护卖方支付预付款或定期付款流，前提是没有发生参考义务的信用事件。如果发生信用事件，卖方通常必须向买方支付掉期的面值(全部名义价值)，以换取掉期中描述的参考实体的同等面值的可交付债务，或者，如果掉期是现金结算的，卖方可能被要求交付相关的净现金金额(参考债务的市值与其面值之间的差额)。MYJ可能是交易中的买方，也可能是卖方。如果MYJ是买家，并且没有信用事件发生，如果掉期一直持有到终止日期，MYJ可能什么也得不到。然而，如果发生信用事件，买方通常可以选择获得掉期的全部名义价值，以换取价值可能大幅下降的参考实体同等面值的可交割债券。作为卖方， MYJ通常在整个掉期期间(通常为六个月至三年)收到预付款或固定的收入比率，前提是没有信用事件。如果发生信用事件，卖方通常必须向买方支付掉期的全部名义价值，以换取价值可能大幅下降的参考实体面值相等的可交割债务。作为卖方，MYJ将有效地增加其投资组合的杠杆，因为除了其总净资产外，MYJ还将受到掉期名义金额的投资风险敞口。

信用违约互换协议涉及的风险比MYJ直接投资于参考债务的风险更大，因为除了一般市场风险外，信用违约互换还面临非流动性风险、交易对手风险和信用风险。MYJ将仅与Investment Advisor认为在进行此类交易时信誉良好的交易对手签订信用违约互换协议。买家通常也会损失投资，如果没有信用事件发生，掉期将保留到终止日期，什么也不会收回。如果发生信用事件，卖方收到的任何可交付债务的价值，加上之前收到的预付款或定期付款，可能会低于其支付给买方的全部名义价值，从而导致卖方的价值损失。MYJ在信用违约互换协议下的债务将按日累计(抵销欠MYJ的任何金额)。

MYJ将始终在上隔离或指定其与每笔此类交易有关的账簿和记录，流动资产或现金的价值至少等于MYJ对任何交易对手的风险敞口(MYJ欠任何交易对手的任何应计但未支付的净金额)。按市值计价基数(按美国证券交易委员会要求计算)。如果MYJ是信用违约掉期交易中的保护卖方，它将在其账簿和记录中分离或指定与该交易相关的流动资产或现金，其价值至少等于合同的全部名义金额。这种分离或指定将确保MYJ拥有可用资产来履行其与交易有关的义务，并将避免任何潜在的MYJ投资组合杠杆作用。这种隔离或指定不会限制MYJ的损失风险。

VRDO和参与VRDO。VRDO是免税义务，其中包含浮动利率调整公式或浮动利率调整公式，以及持有人有权在不超过7天的短期通知期内收到未偿还本金余额加上应计利息的付款。然而，由于违约或无力偿债，VRDO和参与VRDO的需求功能可能无法兑现。对于类似投资，利率可按一定时间间隔(从每日至最多一年)至某一现行市场利率进行调整，此类调整公式的计算旨在将VRDO的市值维持在调整日期VRDO的面值左右。调整通常基于SIFMA市政掉期指数或其他一些适当的利率调整指数。MYJ可以投资于目前未偿还或未来将发行的所有类型的免税票据，这些票据满足其短期到期日和质量标准。

参与VRDO为MYJ提供标的债务的特定不可分割利息(最高100%)，并有权要求金融机构在指定天数通知(不超过7天)时向金融机构支付未偿还本金余额加上参与VRDO的应计利息。此外，参与的VRDO由金融机构的不可撤销信用证或担保支持。MYJ将在基础义务中拥有不可分割的利益，并因此参与相同的

除金融机构通常从履行义务所支付的利息中保留费用、提供信用证和出具回购承诺书外，该金融机构在履行这一义务的基础上不承担任何费用。该金融机构通常从履行义务所支付的利息中保留费用。提供信用证和出具回购承诺。MYJ的律师建议，MYJ应有权将参与VRDO获得的收入视为免税义务的利息，只要MYJ在此类投资上的投资不超过其总资产的20%，并且满足某些其他条件。预计MYJ将不会将超过其资产的20% 投资于参与的VRDO。

如果VRDO包含无条件的索取权，可以在超过7天的通知期内获得未偿还本金余额的支付加上应计利息，则可能被视为非流动性证券。董事可采纳指引，并授权投资顾问负责决定及监察该等VRDO的流动资金的日常职能。

MYJ可能投资的临时投资、VRDO和参与VRDO在购买时将属于以下评级类别：MIG-1/VMIG-1穿过MIG-3/VMIG-3对于票据和VRDO，以及商业票据的Prime-1至Prime-3(由穆迪确定)，SP-1至SP-2 用于票据，A-1至A-3用于VRDO和商业票据(由标准普尔确定)，或F-1至F-3用于票据、VRDO和商业票据(由惠誉确定)。临时投资，如果没有评级，在投资顾问看来必须具有类似的质量。此外，MYJ保留权利在投资顾问认为市场状况需要时，将更大比例的资产暂时投资于临时投资，用于防御性目的。

回购协议。MYJ可根据回购协议投资证券。回购协议只能与联邦储备系统的成员银行、一级交易商或其附属公司、美国政府证券或其附属公司签订。回购协议是指证券卖方同意在双方约定的未来日期以指定价格回购相同证券的合同协议。商定的回购价格决定了MYJ持有期内的收益率。MYJ面临的风险仅限于发行人在交割日支付商定的回购价格的能力；然而，尽管交易达成时标的抵押品的价值总是等于或超过商定的回购价格，但如果抵押品的价值下降，则存在本金和利息损失的风险。如果发生违约，抵押品可能会被出售，但如果抵押品的价值下降，MYJ可能会蒙受损失，并可能在清算抵押品的过程中产生处置成本或延迟。此外，如果针对证券的卖方启动破产程序，MYJ对抵押品的变现可能会延迟或受到限制。

一般而言，出于联邦所得税的目的，回购协议被视为由出售的证券担保的抵押贷款。因此，根据此类协议赚取的金额不会被视为免税利息。采购和销售合同的处理方式就不那么确定了。

限制性和非流动性证券。MYJ可能会投资于流动性较差的证券。非流动性证券受法律或合同处置限制，或缺乏已建立的二级交易市场。与出售有资格在国家证券交易所或在国家证券交易所交易的证券相比，出售受限和非流动性证券通常需要更多的时间，并导致更高的经纪费用或交易商折扣和其他销售费用。非处方药市场。受限证券的售价可能低于不受转售限制的类似证券。

每只基金的普通股股东有权按比例分享该基金董事会宣布支付给基金普通股持有人的股息，以及基金可供分配给普通股持有人的基金净资产。普通股股东没有优先认购权或转换权，各基金的普通股不可赎回。每个基金的普通股股东的投票权是相同的。每只基金的普通股股东有权就其持有的每股股份投一票，并无任何优先购买权或优先认购权购买或认购该基金的任何股份。每只基金的普通股不具有累计投票权，这意味着投票选举董事会成员的基金普通股超过50%的持有人可以选举该等持有人选举的所有董事会成员，在这种情况下，基金剩余普通股的持有人将无法选举任何董事会成员。已发行的MYJ和收购基金普通股已全额支付且无需评估，但各基金董事会有权通过从普通股股东已申报但未支付的股息或分派中抵销普通股股东应付的费用和/或通过减少各自普通股股东拥有的普通股数量，来促使普通股股东支付适用基金的某些费用。当包括VRDP股票在内的优先股已发行时，基金不得就股息的支付和解散、清算时的资产分配向普通股股东宣布股息或分派(以普通股或其他优先股以下的普通股或股的认购权、认股权证或认购权支付的股票或认购权、认股权证或权利支付的分红或分派除外, 或要求赎回、赎回、购买或以其他方式以代价收购任何普通股(转换为低于优先股的基金股份或交换优先股除外)，除非优先股的所有累积股息已经支付，且基金已全部赎回需要赎回的任何优先股。而且，除非在宣布该等股息或分派或购买该等股息或分派或购买价格后，优先股的资产覆盖率(根据1940年法案的定义)至少为 200%。

各基金普通股买卖程序相同。每只基金的普通股都在纽约证券交易所上市。投资者通常通过纽约证券交易所的注册经纪交易商买卖基金的普通股，从而产生经纪交易商设定的经纪佣金。或者，投资者也可以通过与现有普通股股东私下协商的交易，买入或卖出每只基金的普通股。以下是截至2021年7月31日各基金普通股的相关信息。

下表列出了每个基金最近两个会计年度内的每个完整季度期间和自每个基金当前会计年度开始以来每个完整季度在纽约证券交易所的普通股的最高和最低市场价格，以及每个报价的资产净值和相对于资产净值的折价或溢价。

在上表所示期间，MYJ的普通股交易价格为折扣价，收购基金的普通股交易价格为折扣价。

下表列出了截至2021年12月6日各基金的市场价格、资产净值以及相对于资产净值的溢价/折扣。

只要MYJ的普通股交易价格比重组时的收购基金更大的折让(或更窄的溢价)，MYJ的普通股股东将有可能通过缩小折价或扩大溢价而获得经济利益。只要MYJ的普通股在重组时的交易价格比收购基金的折让(或溢价)更窄(br}更宽)，那么如果重组完成，MYJ的普通股股东可能会受到负面影响。收购基金普通股股东只有在收购基金普通股重组后折扣(或溢价)改善的情况下，才能从溢价/折价角度受益。

不能保证在重组后，合并基金的普通股将以资产净值交易，高于或低于资产净值。重组完成后，合并基金普通股可以

交易价格低于收购基金普通股的当前市场价格。在重组中，MYJ的普通股股东将获得基于各自基金普通股的相对资产净值(而不是市值)的收购基金普通股。合并后基金普通股的市值可以低于重组前基金普通股的市值。

在最近两个会计年度，每个基金每月向基金普通股持有人进行现金分配，在此期间收购基金和MYJ宣布的分配总额分别为每股1.40美元和1.48美元。只要优先股(包括VRDP股票)已发行，基金不得宣布向普通股股东派发股息或分派(基金普通股分派除外)或购买其普通股，除非优先股的所有累计股息已经支付，且在宣布派息或分派或购买价格生效后，优先股的资产覆盖面(根据1940年法案的定义) 至少为200%，否则基金不得向普通股股东派发股息或分派或购买其普通股，除非优先股累计派息或分派或购买价格生效后，优先股的资产覆盖面(定义见1940年法案) 至少为200%。

下面的比较费用表旨在帮助各基金的股东了解投资于各基金和合并基金普通股的各种成本和费用。表中的信息反映了(I)在截至2021年7月31日的财政年度内(未经审计)MYJ和收购基金产生的费用和开支，以及(Ii) 形式上的假设重组发生在2020年8月1日，合并基金在截至2021年7月31日的财年的费用。

每只基金都利用杠杆来寻求提高对普通股股东的回报。这种杠杆通常有两种形式：发行优先股和投资TOB。如果杠杆成本低于以下两种杠杆形式，这两种形式的杠杆都会使普通股股东受益

基金将杠杆收益用于投资所获得的收益。为了帮助您更好地了解与基金杠杆策略相关的成本，基金年度运营费用总额 (不包括利息支出)各基金的费用如下：

以下示例旨在帮助您比较投资合并基金普通股的成本形式上的如果重组是在没有重组的情况下投资MYJ和收购基金的成本完成的。普通股投资者将为1,000美元的投资支付以下费用，假设 (1)以上总费用表中列出的每个基金的年度基金运营费用总额和(2)整个期间5%的年回报率：

上述示例假设每个基金的普通股在完成重组以及所有股息和分派的再投资时拥有，并采用美国证券交易委员会法规规定的5%的年回报率。这些示例不应被视为过去或未来费用或年回报率的表示。实际费用或年回报率可能比示例中假设的多或少。

每个基金的普通股股东将间接承担部分重组费用。对于MYJ来说，重组的费用估计约为365,537美元，其中投资顾问将承担约129,586美元。对于收购基金，重组的费用估计约为357,561美元，其中投资顾问将承担约161,495美元。与重组相关的实际成本可能高于或低于本文讨论的估计成本。

每只基金董事会可授权不同类别的股份，以及由该基金董事会不时决定的优惠、权利、投票权、限制、限制、资格或条款的指定。下表列出了截至2021年7月31日MYJ和MUJ的市值以及形式上的假设重组已于2021年7月31日完成，合并基金的资本化。

MYJ和MUJ截至2021年7月31日的市值和形式上的假设重组于2021年7月31日完成，合并基金的资本化(未经审计)

“财务亮点”表旨在帮助您了解MYJ在所示期间的财务表现。某些信息反映了MYJ单一普通股的财务结果。表中的总回报率表示投资者在MYJ投资中的盈亏比率(假设将所有股息和/或分配进行再投资，如果适用)。所显示的信息已由MYJ的独立注册会计师事务所德勤会计师事务所(Deloitte&Touche LLP)审计。截至2021年7月31日的财政年度的财务报表和独立注册会计师事务所的报告载于MYJ截至2021年7月31日的财政年度报告，可根据要求索取。

财务摘要表旨在帮助您了解收购基金在所示期间的财务业绩。某些信息反映了收购基金单个普通股的财务业绩。表中的总回报率代表投资者在收购基金投资时的盈亏比率(假设将所有股息和/或分配(如果适用)进行再投资 )。所显示的信息已由收购基金的独立注册会计师事务所德勤会计师事务所(Deloitte&Touche LLP)审计。截至2021年7月31日的财政年度的财务报表和独立注册会计师事务所的报告载于收购基金截至2021年7月31日的财政年度报告，该报告可供索取。

收购基金截至2021年7月31日的财政年度的财务报表在此参考收购基金于2021年10月4日在Form N-CSR中提交的年度报告。

MYJ截至2021年7月31日的财政年度的财务报表在此引用于MYJ于2021年10月4日以Form N-CSR形式提交的年度报告。

未经审计的形式上的此处提供的财务信息仅供参考，并不表示重组完成后实际会导致的财务状况。每个重组的完成取决于满足某些条件，包括每个目标基金的股东必须批准各自目标基金和收购基金之间的重组协议和计划，以及收购基金的股东必须批准发行与每个重组相关的额外收购基金普通股。这些形式上的根据截至2021年7月31日每个基金的信息，真诚地估计了数字。

未经审计的形式上的阅读本文提供的信息时应结合日期为2021年7月31日的MYJ年度报告和收购基金，这两份报告均已在美国证券交易委员会备案，并可免费获得。有关获取年度报告的更多信息可在委托书的第(Vi)页找到。

重组的目的是将目标基金与由投资顾问提供建议的类似基金合并。

这些基金有相同的投资顾问、转让代理、会计服务代理和托管人。每个此类服务提供商都已与每个基金签订协议，该协议管理向该基金提供服务。除“投资管理协议”外，此类协议对每个基金都包含相同的条款。每个基金都与投资顾问签订了投资管理协议以提供投资咨询服务。

目前，每个基金向投资顾问支付月费，按其净资产日平均价值的0.50%的年度合同投资管理费费率计算。在计算这些费用时，净资产是指每个基金的总资产减去其应计负债之和(不包括TOB信托代表的负债和任何已发行优先股的清算优先权)。

重组完成后，收购基金的年度合同投资管理费费率为合并基金的年合同投资管理费费率，为合并基金日均净资产的0.50%。

未经审计的形式上的下面列出的截至2021年7月31日的信息旨在提供补充数据，好像重组已于2020年8月1日完成。

截至2021年7月31日，MYJ净资产约为3.949亿美元，管理资产约为6.274亿美元，收购基金净资产约为4.902亿美元，管理资产约为7.88亿美元。？管理资产？是指相关基金的总资产，包括属于VRDP股票和投标期权债券(TOB)信托的任何资产，减去应计负债之和。在重组中，目标基金的已发行普通股将交换为收购基金的新发行的普通股，每股面值0.10美元。总资产净值(不是市场

目标基金股东在重组中收到的收购基金普通股的总资产净值(非市值)将等于紧接重组前该等股东持有的目标基金普通股的总资产净值(非市值)减去未分配的投资收益净额(尽管股东可能会从其零碎普通股中获得现金)。紧接适用重组之前的每个基金的资产净值合计将反映与该重组相关的应计费用。增加的24,288,225股普通股金额是根据收购基金普通股资产净值15.91美元换取目标基金普通股计算的。

如果重组未完成，则目标基金将继续作为独立的马里兰州公司运营，收购基金将继续作为独立的马里兰州公司运营。目标基金及收购基金将继续由投资顾问提供意见。如果重组没有完成，投资顾问可以向每个基金的董事会推荐替代方案。

假设重组获得股东批准，在重组结束日，Target Fund VRDP持有者将获得一对一根据一个新发行的收购基金VRDP股份，每股面值0.10美元，清算优先权为每股100,000美元(另加目标基金VRDP股份截至重组截止日期前一天(包括该日)的任何累计及未支付股息(如该等股息在紧接完成日期前尚未支付))，以交换目标基金VRDP持有人在紧接完成日期前持有的目标基金VRDP股份。新发行的收购基金VRDP股票可以是与收购基金的系列W-7 VRDP股票相同的系列，也可以是基本相同的系列。不会发行零碎收购基金VRDP股票。

与重组相关而发行的收购基金VRDP股份的条款将与收购基金的已发行VRDP股份的条款相同，并将在收购基金的事务解散、清算或结束时支付股息和分配资产方面与收购基金的已发行VRDP股份平价。新发行的收购基金VRDP股份将适用于重组结束日已发行收购基金VRDP股份的相同特别收费率期限(包括其条款)。除非延长(如下所述)，否则此特惠期将于2022年4月15日终止。重组将不会导致收购基金目前已发行的VRDP股份的条款发生任何变化。

新发行的收购基金VRDP股票的条款将与已发行的目标基金VRDP 股票的条款基本相似，但存在一定的差异。MYJ的VRDP股份的强制性赎回日期为2041年5月1日，而新发行的收购基金VRDP股份的强制性赎回日期预计为2041年7月1日。基金可将VRDP股票随后的任何收费率期间指定为特别收费率期间，但须遵守该基金的VRDP股票管理文书中规定的限制和要求。在特殊利率期间，基金可以选择修改该基金VRDP股票的管理文书允许的VRDP股票的条款，例如，包括与计算股息和赎回VRDP股票有关的特别条款。 VRDP股票的管理文件允许修改该基金的VRDP股票的条款，例如，与计算股息和赎回VRDP股票有关的特别条款。收购基金和MYJ的VRDP股票目前处于一年特别利率期，除非延长，否则收购基金将于2022年4月15日结束，MYJ将于2022年6月17日结束。目前适用于收购基金和MYJ各自特别费率期间的VRDP股票的条款在其他方面基本相似，包括各基金的股息率基于证券业和金融市场协会(SIFMA)市政掉期指数的总和，以及基于分配给基金VRDP股票的长期评级的年度百分比之和。有关每个基金优先股的其他信息，请参阅委托书中有关基金优先股的信息。

未经审计的形式上的以下列出的截至2021年7月31日的期间的信息旨在提供比率和补充数据，就好像重组已在2021年7月31日完成一样。

我们有形式上的在截至2021年7月31日的12个月的基础上，拟议的重组将不会导致收取的投资咨询费发生变化，其他运营费用(包括托管、法律、会计和审计费用)将减少259,724美元，投资咨询费减免也不会发生变化。

截至2021年7月31日的财政年度，收购基金和MYJ的年度投资组合运营费用总额分别为0.89%和0.89% ，收购基金和MYJ的年度投资组合运营费用总额比率分别为1.44%和1.39%。假设重组完成，合并基金的年度投资组合运营费用净额比率 (不包括利息支出)预计将在0.86%的历史和形式上的本财年的基准为2021年7月31日。

拟议中的重组不会导致重大会计政策变化，特别是有关估值和遵守M分章的政策。截至2021年7月31日，目标基金持有的所有证券均符合收购基金的合规指引和/或投资限制。预计收购基金不会出售在重组中收购的目标基金的任何证券，而不是在正常业务过程中。

重组预计在联邦所得税方面是免税的。这意味着目标基金或其股东将不会因重组而确认任何损益。目标基金股东收到的收购基金股份的合计税基将与紧接重组前目标基金股东在其目标基金股份中持有的合计税基相同。目标基金股东收到的收购基金股份的合计税基将与紧接重组前目标基金股东持有的目标基金股份的合计税基相同。

重组成本：无论重组是否完成，与拟议重组相关的成本，包括与股东会议相关的成本，都将由产生相关费用的相关基金直接承担，除非投资顾问已同意承担每个基金重组成本的一部分。各基金应占重组的估计费用(包括由投资顾问支付的金额)如下：

未分配的投资净收益：如果重组获得股东批准，则(1)基本上所有未分配的投资净收入(如果有)或(2)每个基金的每月分配预计将在截止日期前向该基金的普通股股东申报，两者中较大者。截至2021年7月31日，各基金的未分配净投资收益如下：

资本损失结转：截至2021年7月31日，未使用资本损失结转资金无到期日，可无限期结转如下：

MYJ和收购基金章程以及修订和重新修订的章程中的每一条都包括可能限制其他实体或个人获得对基金的控制权或改变其董事会组成的能力的条款。这可能会阻止第三方寻求获得对该基金的控制权，从而剥夺股东以高于当前市场价格的溢价出售其股票的机会。这种尝试可能会增加基金的开支，扰乱基金的正常运作。

每只基金的董事会分为三类，其中一类的任期在每次年度股东大会时届满。在每一次年度会议上，每个基金选出一类董事会成员，任期三年。这项规定可能最多推迟两年更换每个基金董事会的多数成员。

各基金章程规定，必须获得至少662/3%的股本流通股持有者的赞成票才能就此事进行表决，以批准、通过或授权(I)青年基金或收购基金与任何其他公司的合并或合并或法定换股，(Ii)出售青年基金或收购基金的全部或几乎所有资产(在其正常投资活动过程中除外)，或(Iii)清算或解散MYJ或收购基金(在其投资活动的常规过程中除外)，或(Iii)清盘或解散MYJ或收购基金的全部或几乎所有资产(在其投资活动的正常过程之外)，或(Iii)清盘或解散MYJ或收购基金的全部或几乎所有资产(在其投资活动的常规过程中除外)。经 MYJ或收购基金董事会成员至少三分之二的赞成票通过或授权，在这种情况下，将需要有权就此投票的MYJ或收购基金股本的多数流通股的持有人投赞成票。

如果任何重组计划(该术语在1940年法案下使用)对基金的优先股(包括该基金的VRDP股票)产生不利影响，则该重组计划将需要获得1940年法案的多数优先股持有人(包括该基金的VRDP持有人)的批准。

马里兰州一般公司法第3章副标题8允许拥有根据1934年《证券交易法》登记的一类股权的马里兰州公司和至少三名独立董事，通过其章程或章程的规定或董事会决议，选择受制于一项规定，该条款要求董事会空缺只能由其余董事填补，并且在整个完整任期的剩余时间内，即使章程或章程中有任何相反的规定，也不受该条款的约束。该条款要求，只有其余董事才能填补董事会空缺，并且在整个完整任期的剩余时间内，必须遵守董事会决议的规定。这一规定是根据章程或章程的补充条款备案的，即使章程或细则中有任何相反的规定，也要求董事会空缺只能由剩余的董事填补，并且在整个完整任期的剩余时间内，允许马里兰州公司选择遵守这一规定。根据副标题8，并透过修订附例及提交补充章程，MYJ董事会及收购基金决定规定董事会空缺只由名其余董事填补，并在出现空缺的整个董事任期的余下时间内填补。

各基金董事会已确定上述投票要求总体上符合股东的最佳利益。本规定全文请参考已在美国证券交易委员会备案的《各基金章程》。

每只基金都选择遵守马里兰州控制股份收购法案(MCSAA)。一般而言，MCSAA限制控制权股份持有人投票超过10%的各种门槛水平的能力，除非每个基金的其他股东按照MCSAA的规定在股东会议上恢复这些投票权。*控制股份在MCSAA中一般被定义为股票，如果与(I)由某人拥有或(Ii)该人有权行使或指示行使投票权(仅凭借可撤回的委托书除外)的所有其他股票合计，该人将有权在选举董事时行使投票权，超过从10%开始的各种门槛。每个基金的章程还规定，MCSAA的规定不适用于该基金任何优先股持有人的投票权(但仅适用于此类优先股)。

各基金章程一般规定，如果股东希望提名一名人士参加董事会选举或在年度股东大会上处理任何其他事务，则须事先通知基金。任何此类提名或业务的通知必须在不少于120个历日或不超过150个历日的前一年年会周年日之前送交或收到基金主要执行办公室 (除某些例外情况外)。股东的任何通知必须附有章程规定的某些信息。有关这些规定的全文，请参考各基金组织在美国证券交易委员会备案的章程。

MYJ成立于1992年2月24日，是一家受马里兰州法律管辖的马里兰州公司，并于1992年5月1日开始运营。

收购基金成立于1998年1月27日，是一家受马里兰州法律管辖的马里兰州公司，并于1998年3月11日开始运作。

股东应参考每个州的相关法律和每个基金适用的组织文件的规定，以获得更全面的解释。这些文件作为每个基金向美国证券交易委员会提交的注册声明的一部分进行归档，股东可以获得本委托书第VI页所述等文件的副本。

每个基金章程规定，将基金转换为开放式投资公司需要获得至少662/3%有权就此事投票的股本流通股持有者的赞成票，除非这种行动以前已获得基金董事会至少三分之二成员的赞成票批准、通过或授权，在这种情况下，有权就此投票的收购基金股本流通股的大多数持有者投赞成票

上述投票将满足1940年法案中的一项单独要求，即基金向开放式投资公司的任何转换都必须得到股东的批准。如果以上述方式获得批准，我们预计基金转换为开放式投资公司可能要在批准转换的股东大会后90天才会发生，而且还需要至少提前10天通知所有股东。在任何此类转换之后，基金的某些投资政策和策略可能需要修改，以确保有足够的投资组合流动性。一旦转换，基金的普通股将停止在纽约证券交易所上市，基金的优先股将被赎回。开放式投资公司的股东可以要求公司在任何时候赎回他们的股票，除非在1940年法案授权的特定情况下，以他们的资产净值，减去赎回时可能有效的赎回费用(如果有)。开放式投资公司希望以现金支付所有此类赎回请求，但保留以现金和证券相结合的方式支付赎回请求的权利。如果以证券形式支付部分款项，投资者在将此类证券转换为现金时可能会产生经纪费用。如果基金转换为开放式投资公司，新股很可能会以资产净值外加销售负荷出售。然而，每个董事会都认为，鉴于其基金的投资目标和政策，其基金的封闭式结构是可取的。因此，股东应该假设，不太可能有任何董事会投票将其基金转换为开放式基金。

这些基金已将2021年12月7日的收盘时间定为记录日期(记录日期)，以确定有权在特别大会或其任何延期或延期会议上通知并投票的股东。记录日期的股东将有权对持有的每股股票投一票，没有股票具有累计投票权。

截至记录日期的各基金登记股东名单将在特别会议上供查阅。

股东可远程参加股东特别大会、退回随附的委托卡，或使用随附的委托卡上提供的说明通过电话或互联网投票(详见下文)。每只基金的股东都有机会通过互联网或通过按键电话投票提交他们的投票指示。如果您决定远程出席特别会议，委托书的授予不会影响您的投票权。要使用Internet，请访问您的代理卡上的Internet地址。要通过自动电话记录您的投票指示，请拨打您的代理卡上列出的免费电话。互联网和自动电话投票指令旨在验证股东身份，允许股东给出投票指令，并确认股东指令已正确记录。通过互联网提交投票指示的股东应了解与互联网访问相关的费用，如互联网接入提供商和电话公司的使用费，这些费用必须由股东承担。任何委托人均可在委托书行使前的任何时间撤销委托书，方法是：向纽约东52街40号基金秘书发出撤销的书面通知，邮编10022，递交注明较晚日期的正式签立委托书，通过互联网或自动电话记录较晚日期的投票指示，或出席特别会议并投票。如果您出席特别会议并希望出席特别会议，委托书的授予不会影响您的投票权。

代表投票或在特别会议上投出的选票将由为特别会议指定的选举检查人员记录在案。有权投三分之一投票权的股份持有人出席特别会议或由其委托代表出席，即构成在特别会议上处理事务的法定人数，但需要由一个或多个类别或系列股份单独投票批准的任何事项除外，在这种情况下，出席特别会议或由有权投三分之一投票权的股份持有人的委托代表出席特别会议，即构成有权作为单独类别或系列投票的每个类别或系列有权投三分之一投票权的股份持有人的法定人数法定人数一旦确定，不得因撤回足够票数而少于法定人数而打破法定人数。然而，若该法定人数未出席或未派代表出席任何股东大会，则特别大会主席有权按基金章程规定的方式不时将会议延期，直至出席或派代表出席为止。

选举检查人员可能是贝莱德的雇员，他们将决定是否有足够的法定人数出席特别会议。根据纽约证券交易所的任何适用规则，选举检查员通常会将弃权和经纪人非投票权(即经纪人或被指定人持有的股份，通常在街道名下)视为确定法定人数的存在，以确定已退回的委托书，但(A)尚未收到实益所有者或有权投票的人的指示，以及(B)经纪人或被指定人没有酌情投票权或选择不对特定事项行使自由裁量权)。

如果您直接持有您的股票(不是通过经纪自营商、银行或其他金融机构)，并且如果您退还了一张正确签署的代理卡，该代理卡没有指定您希望如何对提案进行投票，则您的股票将针对您有权投票的每个提案进行投票。

经纪自营商公司为其客户和客户的利益而以街头名义持有基金的股份，将在特别会议之前要求此类客户和客户就如何就提案1-2投票表决其份额的指示。建议1-2不是例行公事，经纪自营商需要股东指示才能投票表决受益所有者的股票。

如果您通过与基金或基金分销商签订服务协议的银行或其他金融机构或中介机构(称为服务代理)持有基金股票，服务代理可能是您股票的记录保持者。在特别会议上，服务代理将根据这些指示对其收到客户指示的股票进行投票。正确签署的委托卡或股东的其他授权未指定股东的股票应如何投票表决提案，可能被视为授权服务提供商投票支持提案。根据其政策、适用法律或合同或其他限制，服务代理可能被允许投票未收到客户具体投票指示的股票。在这些情况下，服务代理可以(但不需要)按照与服务代理已收到投票指示的股票相同的比例对这些股票进行投票。这种做法通常被称为回声投票。

在特别会议前收到的所有正式签署的委托书将按照其上标明的指示或其中规定的其他方式进行投票。除非标明相反的说明，否则将投票表决代理人批准每个提案。弃权票和中间人反对票将不予表决。

MYJ VRDP持有者被要求考虑以下建议1(A)和1(B)。关于提案1(A)和1(B)，弃权票和经纪人反对票将被算作出席的股份，因此与反对提案的票数具有相同的效力。

收购基金VRDP持有人被要求考虑以下建议1(C)和2。关于提案1(C)和提案2的，弃权票和经纪人反对票将被算作出席的股份，因此将与提案反对票具有相同的效力。

以下图表列出了截至2020年12月31日，每位董事会成员在贝莱德固定收益综合体中由各自董事(受监管基金)监管的每只基金和其他基金的股份所有权信息：

于二零二零年十二月三十一日，各基金的独立董事或其直系亲属概无实益拥有或记录在案的贝莱德或贝莱德的任何联营公司或承销商或任何控制、由任何该等实体控制或共同控制的人士的任何证券，亦无每只基金的任何独立董事或其直系亲属于最近完成的两个历年内涉及每只基金、贝莱德或贝莱德的任何联营公司或承销商或任何人士的任何交易或一系列类似交易中拥有任何重大权益。于最近完成的两个历年内，各基金的独立董事或其直系亲属概无于涉及各基金、贝莱德或贝莱德的任何联营公司或承销商或任何人士的任何交易或一系列类似交易中拥有任何重大权益。

截至2020年12月31日，独立董事成员(及其各自的直系亲属)并无实益拥有投资顾问或由投资顾问控制或与投资顾问共同控制的实体(不包括注册投资公司)的证券。

据各基金所知，根据2021年12月7日或之前提交的附表13D/13G文件，截至2021年12月7日，没有人实益拥有基金各自流通股的5%以上。

截至2021年12月1日，每个基金的高级管理人员和董事会成员作为一个整体，实益拥有少于1%的该等基金的已发行普通股，且没有任何该等基金的VRDP已发行股份。

基金的独立注册会计师事务所对每个基金的财务报表进行年度审计。各基金董事会已任命德勤会计师事务所为各基金的独立注册会计师事务所。德勤律师事务所位于马萨诸塞州波士顿伯克利街200号，邮编02116。

有关重组的美国联邦所得税后果的某些法律问题将由Willkie Farr&Gallagher LLP传递，该公司是这些基金的法律顾问。有关发行收购基金普通股的某些法律问题将由迈尔斯&斯托克布里奇公司(Miles&Stockbridge P.C.)负责，该公司是收购基金的马里兰州特别法律顾问。

为考虑在股东大会上提交，美国证券交易委员会颁布的规则一般要求，除其他事项外，股东提案必须在征求意见之前的合理时间送达相关基金的办事处。此外，每个基金的章程都规定了提前通知条款，要求股东以适当的书面形式及时向基金秘书发出通知。股东应审阅每个基金的章程，了解有关基金提前通知条款的更多信息。MYJ的章程和收购基金已于2021年11月2日以8-K表格的形式提交给美国证券交易委员会。股东可以获得本委托书第vi页所述文件的副本。

及时提交提案并不一定意味着会包括这样的提案。任何希望提交提案以供该等股东基金会议审议的股东应将该提案发送至相关基金，地址为纽约东52街40号，New York 10022。

希望与董事会或任何个别董事会成员沟通的股东请致函其基金秘书，地址为纽约东52街40号，邮编：NY 10022。股东可以通过发送电子邮件至closeendfundsbod@Blackrock.com与董事会进行电子沟通。该通信应表明您是基金股东。如果通信针对的是特定的董事会成员，并已指明，则只会发送给该董事会成员。如果通信没有指明具体的董事会成员，将发送给治理委员会主席和独立董事会成员的外部法律顾问，由该人员在认为合适的情况下进一步分发。

此外，股东如对会计事项有投诉或顾虑，可致函其所属基金40 East 52 Street，New York，NY 10022的首席财务官。对向CCO提出投诉感到不安的股东可以直接致函监督该基金的董事会审计委员会主席。此类信件可能会以匿名方式提交。

所附委托书、随附通知和本委托书的准备、打印和邮寄费用，以及与征集委托书相关的费用将由基金承担。其他内容自掏腰包与本委托书的准备相关的费用，如法律费用和审计师费用，也将由基金承担。基金共同承担的成本将根据基金各自的净资产和股东账户数量的组合在基金之间分配，除非直接成本可以合理地归因于一个或多个特定基金。

征集委托书的方式主要是在2021年12月22日左右邮寄本通知和委托书及其附件，也可以通过邮寄、电话、传真、电子邮件或互联网

投资顾问的高级管理人员或员工，或交易商及其代表经纪公司、银行和其他受托人可能会被要求将委托书征集材料转发给其委托人，以获得执行委托书的授权。由经纪人等被指定人持有的基金的股东可以通过联系各自的被指定人来投票。基金将报销经纪公司、托管人、银行和受托人将本委托书和委托书材料转发给每只基金份额的实益所有人的费用。基金和投资顾问已聘请Georgeson LLC协助代理材料的分发以及代理的征集和制表。对于MYJ和收购基金，Georgeson LLC与委托书相关的服务成本预计分别约为77,600美元和75,200美元，用于此类服务(包括报销自掏腰包费用)用于从普通股和VRDP 股票征集委托书。Georgeson LLC可以亲自或通过邮件、电话、传真、电子邮件或互联网征集代理人。每个基金的上述费用部分不受任何上限或自愿协议的约束，免除费用和/或报销可能适用于该基金的费用。

这些基金致力于保护股东的隐私，并保护他们的非公开个人信息。提供以下信息是为了帮助您了解基金收集哪些个人信息、我们如何保护这些信息，以及在某些情况下我们可能会与选定的其他方共享此类信息的原因。

这些基金不会收到任何有关其股东通过其经纪自营商购买股票的非公开个人信息。如果股东是基金的记录持有人，基金会收到有关账户申请或其他形式的个人非公开信息。由于尊重这些股东，这些基金还可以访问有关其在每个基金中的交易的具体信息。

基金不会向任何人披露有关其股东或前股东的任何非公开个人信息，除非法律允许或为我们的股东账户提供服务所需 (例如，向转让代理)。

这些基金限制贝莱德员工访问其股东的非公开个人信息，这些员工有合法的业务需要这些信息。这些基金保持物理、电子和程序保障，旨在保护我们股东的非公开个人信息。

收购基金截至2021年7月31日的财政年度的财务报表在此参考收购基金于2021年10月4日在Form N-CSR中提交的年度报告。

MYJ截至2021年7月31日的财政年度的财务报表在此引用于MYJ于2021年10月4日以Form N-CSR形式提交的年度报告。

见财务报表。财务报表已由独立注册会计师事务所德勤会计师事务所(Deloitte&Touche LLP)审计，如其报告中所述，并通过引用并入本文。此类财务报表在此引用作为参考，以会计和审计专家的权威机构提供的报告为依据。

出席特别会议的法定人数不足，可能需要休会。在召开特别会议之前，各基金董事会可不时将该会议推迟至不超过原记录日期后120天的日期。特别会议主席还可以不时地将关于基金和基金将审议的一项或多项事项的特别会议延期，以便在同一地点或其他地点重新召开，并且在下列情况下无需就任何该等延期会议发出通知？

股东可被视为出席该延会并于其上投票的时间及地点在休会的会议上公布。如果特别会议主席确定休会和进一步征求委托书是合理的，并且符合股东的最佳利益，则他们可以将特别会议休会，以允许就一项提案进一步征集委托书。在休会的会议上，基金可以处理原会议可能处理的任何事务。任何延期的会议可以休会一次或多次，不迟于记录日期后120天另行通知。

请立即投票，在随附的每张代理卡上签名并注明日期，如果通过邮寄收到，请将其放在随附的邮资已付回执信封中退回，或按照所附说明通过电话或互联网提供投票指示。

贝莱德所有权和治理独立，没有单一的大股东，独立董事占多数。

为完善本协议拟进行的重组(重组)，并考虑到下文提出的承诺、契约和协议，并打算受到法律约束，现将注册的非多元化封闭式投资公司贝莱德MuniYeld New Jersey 基金有限公司(档案号为811-06570(Target 基金)和注册的非多元化封闭式投资公司贝莱德MuniHoldings New Jersey Quality Fund，Inc.，档案号 )分别提交给新泽西州注册非多元化封闭式投资公司MuniYeld New Jersey Quality Fund，Inc.(档案号811-06570)和贝莱德MuniHoldings New Jersey Quality Fund，Inc.(注册的非多元化封闭式投资公司)。

(A)收购基金是按照马里兰州法律正式成立、有效存在和信誉良好的公司，有权拥有其所有资产并执行本协议。收购基金拥有所有必要的联邦、州和地方授权，可以按照目前的方式开展业务并执行本协议。

(B)收购基金已根据经修订的“1940年投资公司法”(“1940年法案”)正式注册为非多元化封闭式管理投资公司，而该项注册并未被撤销或撤销，并且完全有效及生效。(B)收购基金已根据经修订的“1940年投资公司法”(“1940年法案”)正式注册为非多元化封闭式管理投资公司，而该项注册并未被撤销或撤销。

(C)收购基金完全有权订立和履行本协议项下的义务，但须受以下条件限制：

(I)在重组完成的情况下，批准本协议和本协议拟进行的交易，包括在重组中由收购基金VRDP股份持有人(收购基金VRDP 持有人)作为单独类别投票发行额外的收购基金VRDP股票(如本文第1(O)节所定义)，以及

(Ii)在与重组相关的增发收购基金普通股股的情况下，经收购基金的普通股东(收购基金普通股股东，以及收购基金VRDP持有人、收购基金股东)和收购基金VRDP持有人作为单一类别投票批准发行额外收购基金普通股(如本文第1(O)节所界定)，每种情况均如本条例第9(A)和 (B)节所述

(D)本协议的签署、交付和履行已获得收购基金董事会所有必要的行动的正式授权，本协议构成收购基金的有效和具有约束力的合同，可根据其条款对收购基金强制执行，但受破产、资不抵债、暂缓执行、欺诈性转让和与债权人权利相关或影响债权人权利的类似法律和法院裁决的影响。

(E)收购基金已向目标基金提供或提供(包括以电子格式)收购基金最新的经审核的年度财务报表，该等报表是根据美国公认会计原则(美国公认会计原则)编制的，并持续适用，并已由各基金的独立注册会计师事务所德勤会计师事务所审核，该等报表公平地反映了收购基金截至所示各个日期的财务状况和经营结果。(E)收购基金已向目标基金提供或提供(包括以电子格式)收购基金的最新经审核年度财务报表，该等报表是按照美国公认会计原则(美国公认会计原则)编制的，并由各基金的独立注册会计师事务所德勤会计师事务所审计。收购基金并无负债，不论是实际负债或或有负债，亦不论截至该日期是否已厘定或可厘定，均无须在该等报表中披露但未予披露的负债。

(F)收购基金的未经审计的资产、资本和负债表和收购基金的未经审计的投资明细表，每一份截至估值时间(如本文件第3(E)节所定义)(统称为收购基金的结算财务报表)将在截止日期(如本文件第7(A)节所定义)或之前提供或提供给目标基金(包括电子格式)。为确定根据本协议第3节向目标基金股东(目标基金股东)发行的收购基金份额数量(如本协议第1(O)节所定义)至；收购基金结算财务报表将按照一贯适用的美国公认会计原则，公平地反映收购基金在估值时的财务状况。

(G)除已向目标基金和/或N-14注册声明(定义见本文第1(L)节)披露的情况外，没有任何重大法律、行政或其他程序待决，或(据收购基金所知)对其构成威胁的重大法律、行政或其他程序要求收购基金承担责任，或对其财务状况或完成重组的能力产生重大影响。收购基金不承担任何可能违反与其业务任何方面相关的任何联邦、州或地方法律、法规或行政裁决的规定的指控，据其所知，也不会受到任何违反或调查的威胁。

(H)在N-14注册声明中未披露或在估值时间之前不会以其他方式向目标基金披露的未完成的重大合同中，收购基金是当事一方。

(I)收购基金不受其章程或章程(均已修订至本协议日期)的任何条款的义务，也不是任何合同或其他承诺或义务的当事方，也不受任何命令或法令的约束，除非基金双方同意修改该合同或其他承诺或义务以纠正任何潜在的违规行为，以此作为重组的前提条件。

(J)收购基金除收购基金截至2021年7月31日的财政年度年报所载的负债、自收购基金作为投资公司的正常业务运作之日起产生的负债，以及与重组有关的负债外，并无已知的重大或有或有负债。截至估值时间，收购基金将告知目标基金所有已知的或有负债或其他负债，不论是否在正常业务过程中发生、截至该时间的现有或应计负债，但在收购基金结算财务报表中披露的范围或目标基金已知的范围除外。

(K)收购基金完成重组不需要任何法院或政府当局的同意、批准、授权或命令，除非根据经修订的1933年证券法(1933年《证券法》)、经修订的1934年《证券交易法》(1934年法)和1940年法或州证券法(本文中使用的术语应包括哥伦比亚特区和波多黎各的法律)或规则所规定的情况，否则不需要任何法院或政府当局的同意、批准、授权或命令，但根据经修订的1933年证券法(1933年证券法)、1934年证券交易法(1934年证券法)或规则可能要求的情况除外

(L)收购基金以表格N-14提交的登记声明，其中包括目标基金和收购基金的普通股股东关于本协议拟进行的交易的委托书 (联合委托书/招股说明书)，以及对其中所包括或通过引用纳入或纳入的文件的任何补充或修订(统称为经如此修订或补充的N-14注册声明)，在其生效日期、就本协议和就本协议进行表决的股东大会上进行表决时 (I)在所有重要方面均遵守或将会遵守1933年法令、1934年法令和1940年法令及其下的规则和条例的规定；及(Ii)没有或不会包含对重要事实的任何不真实陈述或遗漏陈述其中所需陈述或作出陈述所需的任何重要事实，而不具误导性；其中包括的联合委托书/招股说明书没有也不会包含对重大事实的任何不真实陈述，或根据其情况遗漏陈述其中陈述所需的任何重大事实。

没有误导性；但是，本款中的陈述和保证仅适用于N-14注册声明中的陈述或遗漏，这些陈述或遗漏是根据收购基金提供的信息在N-14注册声明中使用的。

(M)收购基金VRDP持有人和目标基金VRDP股份持有人(定义见 2(O)节)(目标基金VRDP持有人)的委托书，涉及本协议拟进行的交易及其任何补充或修订(优先股委托书)，或在召开本协议表决的股东大会之时和截止日期以引用方式并入其中的文件的委托书，只要其与收购基金有关(I)在所有重要方面均已遵守或将会遵守“1934年法令”及“1940年法令”的条文，以及根据该等条文订立的规则及规例；及。(Ii)没有或不会载有对重要事实的任何不真实陈述，或遗漏陈述任何须在其内述明的重要事实或作出该等陈述所需的任何关键性事实，而该陈述须顾及作出该等陈述的情况而不具误导性；。(Ii)没有或不会载有任何关于该等重要事实的不真实陈述，或遗漏述明该等陈述所需的任何重要事实，而该陈述不得误导；。但本款的陈述及保证只适用于优先股委托书中的陈述或遗漏，而该陈述或遗漏是依据并符合收购基金提供以供优先股委托书使用的资料而作出的。

(N)收购基金已提交、或打算提交、或已获得延期提交其要求提交的所有联邦、州和地方税报税表，并已支付或已获得延期支付上述报税表上显示的所有应缴和欠交的联邦、州和地方税以及其收到的所有评估，包括截止日期所在的应纳税年度。收购基金的所有纳税义务已在其账面上进行了充分的拨备，没有断言收购基金存在税收不足或负债，国税局或任何州或地方税务机关也没有就截至截止日期的应纳税年度(包括该年度)超过已缴税款提出任何问题。

(O)收购基金获授权发行199,989,509股普通股，每股面值0.10美元(收购基金普通股)，8,120股拍卖市场优先股优先股，每股面值0.10美元，分为五个独立系列(A系列、B系列、C系列、D系列和E系列)，分别由 1,360、1,360、2,400、1,880和1,120股组成，每个系列的清算优先权为25美元和2,371股W-7系列可变利率需求优先股优先股，每股票面价值0.10美元，清算优先权每股100,000美元(收购基金VRDP股份，连同收购基金普通股，收购基金股份)。每一股未偿还的收购基金股份均已全额支付且无需评估，并拥有收购基金章程、章程和适用法律规定的投票权。

(P)向目标基金和/或其律师提供的收购基金账簿和记录基本真实、正确，没有关于收购基金运作的重大错误陈述或遗漏。

(Q)根据本协议向目标基金股东发行的收购基金股份将已获正式授权，并且在根据本协议发行和交付时，将合法有效地发行，并将获得全额支付和免评税，并将拥有全部投票权，除非收购基金章程或适用的法律另有规定，任何收购基金股东将没有任何优先认购或购买该等股份的权利。

(R) 在截止日期或之前，将转让给目标基金以便在截止日期分配给目标基金股东的收购基金普通股将有正式资格在目前有资格出售基金股份的美国所有州向公众发售，并且将有足够数量的此类收购基金普通股根据1933年法案登记，并在必要时与每个相关的州证券委员会合作，以允许完成本协议所设想的转让。

(S)于截止日期或之前，收购基金将已取得向目标基金股东发行收购基金股份所需的任何及所有监管、董事会及股东批准。

(T)收购基金自成立以来的每个课税年度已选择符合资格，并已符合经修订的1986年《国税法》(经修订)第851条所指的受规管投资公司(RIC) 的资格，而收购基金已符合守则第852条所施加的分派要求，以维持其每个课税年度的RIC地位。(T)收购基金自成立以来，已选择并已符合该守则第852条所指的受规管投资公司(RIC) ，该等公司自成立以来的每个课税年度均符合受规管投资公司(RIC)的资格(该守则)。

(A)目标基金是一家按照马里兰州法律正式成立、有效存在、信誉良好的公司，有权拥有其所有资产并执行本协议。Target Fund拥有所有必要的联邦、州和地方授权，可以继续其目前的业务并执行本协议。

(B)目标基金已根据1940年法令正式注册为非多元化封闭式管理投资公司，而该项注册并未被撤销或撤销，并且完全有效。

(C)目标基金完全有权订立和履行本协议项下的义务，但在重组完成的情况下，须经目标基金股东如本协议第8(A)节所述批准和采纳本协议。本协议的签署、交付和履行已得到目标基金董事会所有必要行动的正式授权，本协议构成目标基金的有效和具有约束力的合同，可根据其条款对目标基金强制执行，受破产、资不抵债、暂缓执行、欺诈性转让以及与债权人权利相关或影响债权人权利的类似法律和法院裁决的影响。

(D)目标基金已向收购基金提供或提供(包括以电子格式)目标基金的最新份经审核的年度财务报表，该等财务报表是根据美国公认会计原则一贯适用并经德勤会计师事务所审计的，该等报表公平地反映了目标基金截至指定日期的财务状况及目标基金于指定期间的营运结果及净资产变动，。(D)目标基金已向收购基金提供或提供(包括以电子格式)目标基金的最新经审核年度财务报表，该等报表已一致适用，并已由德勤会计师事务所审核，该等报表公平地反映了目标基金截至指定日期的财务状况及营运业绩及所指期间的净资产变动。目标基金并无负债(不论实际或有负债)及截至该日期是否已厘定或可厘定而须在该等报表中披露但未予披露的负债。

(E)目标基金的未经审计的资产、资本和负债表和目标基金的未经审计的投资时间表(连同目标基金的结算财务报表)将在截止日期或截止日期之前提供或提供(包括以电子格式)，以确定根据本协议第3节将向目标基金股东发行的收购基金股份的数量；目标基金的未经审计的投资时间表(连同目标基金的结算财务报表)将在截止日期或之前向收购基金提供或提供(包括以电子格式)；目标基金结算财务报表将按照一贯采用的美国公认会计原则，公平地反映目标基金截至估值时间的财务状况。

(F)除已向收购基金披露的情况外，并无重大法律、行政或其他程序待决，或据目标基金所知，对其构成威胁的法律、行政或其他程序对其构成责任，或对其财务状况或完成重组的能力有重大影响。目标基金不承担任何可能违反与其业务任何方面有关的联邦、州或地方法律、法规或行政裁决的任何规定的行为，或据其所知受到任何违反或调查的威胁。

(G)在估值时间之前，没有未在N-14注册说明书中披露或不会以其他方式向收购基金披露的未完成的重大合同(目标基金是其中一方)。

(H)目标基金根据其章程或章程(均已修订至本协议日期)的任何条款，或任何合同或其他承诺或义务的一方，均无义务，也不受任何命令或法令的约束，该等命令或法令因其在本协议下的执行或履行而被违反，除非基金双方同意修改该合同或其他承诺或义务，以纠正任何潜在的违规行为，以此作为重组的前提条件。

(I)目标基金除目标基金截至2021年7月31日止财政年度年报所载的负债、自目标基金作为投资公司的正常业务运作日期以来所产生的负债及与重组有关的负债外，并无已知的重大金额或有负债或其他负债。(I)除目标基金截至2021年7月31日的财政年度报告所载的负债外，目标基金并无已知的重大负债(或有负债或其他负债)。截至估值时间，目标基金将告知收购基金所有已知的或有负债或其他负债，不论是否在正常业务过程中发生、截至该时间的现有或应计负债，但在目标基金结算财务报表中披露的范围或收购基金已知的范围除外。

(J)于估值时间及截止日期，目标基金将完全有权、有权及授权出售、转让、转让及交付目标基金投资。如本协议所用，“目标基金投资”一词是指 (I)目标基金截至提供给收购基金的估值时间在其投资明细表中显示的投资；以及(Ii)目标基金截至估值时间拥有的所有其他资产，但不包括本协议第6(A)(Ii)节和第6(C)(Iv)节规定的纳税和费用所需金额的负债准备金中持有的现金，以及本协议第6(A)(Ii)节和第6(C)(Iv)节规定的分配(如果有)。在截止日期，仅在履行本协议规定的交付目标基金投资义务的前提下，目标基金将对所有目标基金投资拥有良好和可出售的所有权，收购基金将收购所有目标基金投资，没有任何产权负担、留置权或担保权益，也没有对其转让的任何限制(联邦或州证券法以及不完美的所有权或产权负担不会对价值造成实质性减损的除外)

(K)目标基金完成重组不需要任何法院或政府当局的同意、批准、授权或命令，但1933年法案、1934年法案和1940年法案或州证券法(本文中使用的术语应包括哥伦比亚特区和波多黎各的法律)或纽约证券交易所规则可能要求的情况除外，每一项都将在截止日期或之前获得。

(L)N-14注册说明书，在其生效日期、目标基金股东大会就本协议进行表决之时和截止日期，在与目标基金有关的范围内 (I)在所有重要方面遵守或将遵守1933年法案、1934年法案和1940年法案的规定以及其下的规则和条例；(Ii)没有或不会包含对重大事实的任何不真实陈述或遗漏所要求的任何重大事实其中包括的联合委托书/招股说明书没有、也不会包含对重大事实的任何不真实陈述，或遗漏陈述其中陈述所需的任何重大事实，不具误导性；然而，本款中的陈述和担保仅适用于N-14注册声明中的陈述或遗漏，该陈述或遗漏是依据并符合目标基金提供的信息在N-14注册声明中使用的。

(M)在召开股东大会就本协议进行表决时和截止日期，就本协议拟进行的交易向目标基金VRDP持有人发出的优先股委托书，以及其任何补充或修订，或对其中所包括或纳入的文件的任何补充或修订，但以与目标基金有关的范围为限。(C)目标基金VRDP持有人就本协议拟进行的交易的优先股委托书，以及其任何补充或修订，或对其中所包括或并入的文件的任何补充或修订，以供参考。(I)在所有要项上均符合或将会遵守“1934年法令”及“1940年法令”的条文，以及根据该等法令订立的规则及规例；及。(Ii) 没有或将不会载有对重要事实的任何不真实陈述，或遗漏述明任何须在其内述明或因应作出陈述的情况而有需要在其内作出的关键性事实，而该陈述并无误导性；。但是，提供了本协议中的声明和保证

第(B)款仅适用于优先股委托书中依据并符合目标基金提供的供优先股委托书使用的信息而作出的陈述或遗漏。

(N)目标基金已提交、或打算提交、或已获得提交的要求其提交的所有联邦、州和地方纳税申报单的延期，并已支付或已获得延期支付上述报税表上显示的所有应缴和欠交的联邦、州和地方税以及其收到的所有评估，直至截止日期所在的应纳税年度(包括该年度)。目标基金的所有税项负债已在账面上作充分拨备，且未断言目标基金的税项不足或负债，美国国税局或任何州或地方税务机关均未就截至截止日期的应课税年度(包括该年度)超过已缴税款提出任何有关的问题。在截至截止日期的应课税年度内，目标基金的所有税项均已作足够拨备，且未有声称目标基金有任何欠税或负债，亦没有就此提出任何有关超过已缴税款的问题。

(O)目标基金获授权发行199,993,440股普通股，每股面值0.10美元(目标基金普通股)，4,760股拍卖市场优先股，分为三个独立系列(A系列、B系列和C系列)，分别由2,400股、1,500股和860股组成，每个系列的清算优先权为每股25,000美元，外加相当于累计但未支付的股息(无论是否赚取或宣布)的金额和1,800股W-7系列可变利率需求优先股或任何其他系列的可变利率需求优先股，每股票面价值0.10美元和清算优先权每股100,000美元(目标基金VRDP股票以及连同目标基金普通股和目标基金股票)。除目标基金章程另有规定外，已发行的每股目标基金股份均已正式及有效发行，并已缴足股款及不可评税，并拥有目标基金章程、章程及适用法律所赋予的投票权。除1,800股VRDP股份外，目标基金并无已发行优先股；没有可认购或购买目标基金任何股份的已发行购股权、认股权证或其他权利；亦无可转换为目标基金股份的已发行证券。所有已发行的和已发行的目标基金普通股将在交易结束时由目标基金的转让代理按第7(D)条规定的记录中规定的金额持有。

(P)所有已发行和已发行的Target Fund股票均按照所有适用的联邦和州证券法进行发售和出售。

(Q)目标基金不会出售或以其他方式处置将于重组中收到的任何收购基金股份，除非按本协议第3节的规定向目标基金股东分派。

(R)提供给收购基金和/或其律师的目标基金账簿和记录基本上属实，正确，没有关于目标基金运作的重大错报或遗漏。

(S)目标基金自成立以来，已选择符合及符合守则第851节所指的注册机构资格，且目标基金已符合守则第852条所施加的分派要求，以维持其每个课税年度的注册机构地位。(S)目标基金自成立以来，已选择符合守则第851节所指的注册机构资格，并已符合守则第852条所施加的分派要求，以维持其每个课税年度的注册机构地位。

(A)待收到目标基金股东及收购基金股东的必要批准，以及本协议所载的其他条款及条件，并根据适用法律，目标基金同意转让、转让及交付予收购基金，而收购基金同意于截止日期向目标基金收购所有目标基金投资(包括目标基金持有的债务工具的估值时间的应计利息)，并承担目标基金实质上的所有负债，并于以下日期向目标基金转让、转让及交付该等投资：(A)根据适用法律，目标基金同意转让、转让及交付目标基金，而收购基金同意于截止日期向目标基金收购所有目标基金投资(包括目标基金持有的债务工具的估值时间的应计利息)，并承担目标基金实质上的所有负债。然而，如果根据

本第3节(C)段和本章第9节(L)段的规定：(I)目标基金决定在截止日期后向目标基金共同股东(如下所述)支付UNII分派的任何部分(如本章第3(C)节所定义)，本协议项下将转让、转让和交付给收购基金的目标基金投资将不包括支付该部分UNII分派所需的金额和将承担的债务或(Ii)目标基金确定收购基金将代表目标基金就该UNII分配向有权在截止日期后收到该UNII分配的目标基金普通股东支付金额，则本协议项下将转让、转移和交付给收购基金的目标基金投资将包括支付该部分UNII分配所需的金额，收购基金承担的负债应包括此类UNII分配的此类未分配金额。收购基金的存在将继续不受重组的影响和损害，并受马里兰州法律的管辖。

(B)如果投资顾问确定，目标基金和收购基金的投资组合合计后，包含的投资将超过收购基金就该等投资施加的某些百分比限制，或确定有必要处置某些资产，以确保所产生的投资组合符合收购基金联合委托书/招股说明书所述的收购基金的投资目标、政策和限制，该声明的副本已(包括以电子格式)交付目标基金，如果收购方提出要求，则目标基金将处置足够数量的此类投资，以避免违反截止日期的限制。尽管如上所述，倘若根据目标基金董事会或投资顾问的合理判断，目标基金的董事会或投资顾问认为，该等处置会造成重组不会被视为守则第368(A)条所述的重组或不符合目标基金最佳利益的微不足道的风险，则本章程并无规定目标基金处置其资产的任何部分。

(C)在截止日期之前，目标基金应宣布一项或多项股息，该股息连同之前所有该等股息，应具有向目标基金普通股持有人(目标基金普通股股东)分配有权获得该等股息的效果：(I)截止截止日期(包括截止日期)的所有投资公司应纳税所得额(如有)(如有)(计算时不考虑已支付股息的任何扣除)，(Ii)其全部净资本收益(如有)，确认至结算日(包括结算日)和(Iii)在截至结算日(包括结算日)期间，其利息收入超出守则第265条和171(A)(2)条不允许扣除的利息收入根据守则第103(A)条可从总收入中扣除的部分(如果有)。目标基金可在一次或多次分配中就此类分配(UNII分配)向有权在截止日期后获得此类UNII分配的目标基金普通股东支付金额 (UNII分配)。此外，收购基金可代表目标基金向目标基金普通股东支付此类UNII分配的金额，这些股东有权在截止日期后作为代理人从重组中从目标基金收购的UNII分配的支付日期之前到期的现金或其他短期流动资产中获得此类UNII分配，为此目的将其分开，并维持至少等于UNII分配的剩余支付义务的金额。(br}为此目的，收购基金可代表目标基金向目标基金普通股东支付在截止日期后有权获得此类UNII分配的现金或其他短期流动资产，该现金或其他短期流动资产在重组中从目标基金收购的UNII分配的支付日之前到期，为此目的将其隔离，并维持至少等于UNII分配的剩余支付义务的金额。

(D)根据本协议，于截止日期后，目标基金将在可行范围内尽快，且在任何情况下不超过48小时(不包括星期日和节假日)，将其收到的所有收购基金普通股和收购基金VRDP股份分派给其股东，以分别换取其目标基金普通股和目标基金VRDP股份。此类分配应以目标基金股东的名义在收购基金的股份分类账记录上开立股东账户，并以应付给目标基金股东的金额进行

(E)估值时间应为紧接截止日期前一个营业日(br})纽约证券交易所交易结束时，或基金双方书面商定的较早或较晚的日期和时间(估值时间)。

(F)目标基金将向收购基金支付或安排向收购基金支付目标基金在截止日期或之后收到的与本协议项下转移到收购基金的任何目标基金投资有关的任何利息。

(G)收购基金在重组中从目标基金承担的负债追索权将仅限于收购基金收购的净资产。目标基金截至估值时的已知负债应根据本协议第2(I)节向收购基金确认。

(H)目标基金将在截止日期后在切实可行的情况下尽快终止，根据“1940年法案”终止其注册，并根据马里兰州的法律解散和终止，并将撤回其在其注册的任何州开展业务的授权。

(I)出于美国联邦所得税的目的，本协议各方打算：(I)重组符合守则第368(A)条所指的重组；(Ii)本协议构成美国财政部条例1.368-2(G)条所指的重组计划；以及 (Iii)本协议各方均将是守则第368(B)条所指的重组的一方。(I)本协议的各方均为守则第368(A)条所指的重组的一方，(Ii)本协议构成美国财政部条例第1.368-2(G)条所指的重组计划，以及 (Iii)本协议的各方均为守则第368(B)条所指的重组的一方。

(A)收购基金应向目标基金发行若干收购基金普通股，其资产净值合计等于在下文规定的重组中收购的目标基金投资(包括目标基金持有的债务工具的估值时间的应计利息)的价值，减去目标基金在重组中承担的目标基金的负债额，以换取该等目标基金投资，该等投资如下所述：(A)收购基金应向目标基金发行资产净值合计等于目标基金投资(包括目标基金持有的债务工具估值时的应计利息)的若干股收购基金普通股，减去目标基金在重组中承担的目标基金负债额，以换取该等目标基金投资。每只基金的净资产价值应计算扣除该基金所有已发行优先股的清算优先权(包括累计和未支付的股息)。

(B)收购基金应根据优先股委托书中所述条款，向目标基金发行相当于紧接截止日期前已发行的目标基金VRDP股票数量的收购基金VRDP股票。不会发行零碎收购基金VRDP股票。为换取目标基金VRDP股份而向目标基金发行的每股收购基金VRDP股份将享有100,000美元的清算优先权，外加截至紧接成交日期日前(包括该日)该目标基金VRDP股份应计的任何累计及未付股息。目标基金可于截止日期前支付任何该等累积及未支付的股息。

(C)收购基金和目标基金的资产净值、资产价值、负债金额以及目标基金VRDP股份和收购基金VRDP股份的清算优先权(包括累计和未支付股息) 应在估值时间根据收购基金的常规程序或双方同意的其他估值程序确定，任何基金如此确定的资产净值或清算优先权不会调整为

此类估值和确定应由收购基金与目标基金合作进行，并由收购基金向目标基金确认。收购基金普通股的每股资产净值和收购基金VRDP股份的每股清算优先权(包括累计和未支付的股息)应按照程序确定。

为确定目标基金普通股和收购基金普通股的每股资产净值，将适用基金持有的证券价值加上任何现金或其他资产(包括应计但尚未收到的利息)减去所有负债(包括应计费用)和已发行的目标基金VRDP股票或收购的总清算价值

基金VRDP股份(视情况而定)除以当时已发行的目标基金普通股或收购基金普通股(视情况而定)的总数。

(D)收购基金应根据每位目标基金普通股持有人在目标基金普通股总资产净值中的比例权益，向各目标基金普通股股东发行以该目标基金普通股股东名义登记的收购基金普通股的账面权益。

(E)收购基金应向每个目标基金VRDP持有人发行登记在该目标基金VRDP持有人名下的收购基金VRDP股票的账面权益一对一每名持有人持有目标基金VRDP股份的基准。除本协议规定外，目标基金VRDP 持有人不得收到或有权获得与重组相关或作为重组结果的任何付款或其他对价。关于此类发行，收购基金应修订收购基金VRDP股份补充条款，以确立和确定可变利率需求优先股的权利和偏好(该等条款补充)、特别利率期间通知、代表该收购基金VRDP股份的股票，以及与收购基金VRDP股份有关的其他协议、文书或文件，在每种情况下，仅在该协议必要或适用的范围内，文书或文件，以反映授权和

(F)不会向目标基金普通股持有人发行收购基金普通股的零碎股份，除非该等股份是在股息再投资计划帐户内持有。取而代之的是，收购基金的转让代理将汇总所有与重组相关的零碎收购基金普通股(不包括向股息再投资计划账户发行的股票)，并以当前市场价格在纽约证券交易所出售由此产生的全部股票，用于收购基金普通股的所有持有人的账户，每个该等持有人将在发行代表收购基金普通股的账簿权益时按比例获得该持有人在出售所得收益中的份额。

(A)目标基金和收购基金将承担与重组相关的费用，包括但不限于与准备和分发分发给每个基金董事会(董事会)的材料有关的费用，与准备本协议有关的费用，准备和提交该基金组织状况要求的任何文件的费用，准备和提交N-14注册说明书和向美国证券交易委员会(美国证券交易委员会)提交优先股委托书的费用优先股委托书和要求分发给股东的任何其他材料、美国证券交易委员会、国家证券委员会和国务卿与重组有关的备案费用、法律和审计费、获得评级机构、交易对手或服务提供商的必要同意所产生的费用、修改优先股交易文件所产生的法律费用，其中可能包括在适用的范围内交易对手和服务提供商的法律费用、准备每个基金董事会材料、参加每个基金所产生的法律费用。与重组相关的优先股评级相关的评级机构费用、与每个基金的财务报表相关的审计费用、股票交换费、转让代理费、评级机构费用、投资组合转让税(如果有)以及与重组相关的任何类似费用，这些费用将由各自基金直接承担，产生的费用或根据基金董事会批准的任何合理方法在基金中分配。, 收购基金的投资顾问可承担N-14注册说明书中规定的每个基金的全部或部分重组费用。基金和投资顾问均不会支付股东因重组而产生或与重组有关的任何费用。

(B)如果重组因任何原因未能完成，任何一方均不对任何其他方承担由此造成的任何损害(包括但不限于后果性损害)的责任，每个基金应按比例总资产对与重组相关的所有费用负责。

(I)各基金契诺在本协议日期至截止日期之间按目前进行的业务运作，但根据本协议第3(B)节要求或允许目标基金在截止日期前处置资产的范围除外。

(Ii)各基金同意，在截止日期前，其要求在该日期或之前提交的所有美国联邦和其他纳税申报单及报告均已提交，且上述申报单上显示应缴的所有税款均已缴纳，或已为支付该等税款提供了充足的责任准备金。

(Iii)双方的意图是，本协议拟进行的交易将符合《守则》第368(A)条所指的重组。收购基金及目标基金均不得采取任何行动或导致采取任何行动(包括但不限于提交任何税务报税表)，以抵触该等待遇或导致交易未能符合守则第368(A)节所指的重组资格。在截止日期或之前，收购基金和目标基金将采取或促使采取合理必要的行动，以使基金的律师Willkie Farr&Gallagher LLP(Willkie Ne)能够提供本协议所需的税务意见(包括但不限于，各方执行由Willkie合理请求并以Willkie为收件人的陈述)。

(Iv) 就本公约而言，各基金同意在提交任何报税表、修改后的报税表或退款要求、确定纳税责任或退税权利、或参与或进行任何与税收有关的审计或其他程序方面相互合作。收购基金同意在截止日期后十(10)年内保留目标基金的所有报税表、时间表和工作底稿以及所有与税收有关的材料记录或其他文件截止于截止日期或之前的每个此类基金的纳税期间。

(V)将于截止日期转让予目标基金以分配给目标基金VRDP持有人的收购基金VRDP股份，只可根据1933年法令规定的登记豁免以不涉及1933年法令第4(A)(2)节所指的任何公开发售的方式分配给目标基金VRDP持有人。(V)收购基金VRDP股份将于截止日期转让给目标基金VRDP持有人，以不涉及1933年法令第4(A)(2)节所指的任何公开发售的方式分配给目标基金VRDP持有人。

(Vi)各基金应尽合理努力获得完成重组所需的所有必要同意和批准。

(I)收购基金将向美国证券交易委员会提交N-14注册声明和优先股票委托书，并将尽其最大努力使N-14注册声明在可行的情况下尽快生效。每个基金同意与其他基金充分合作，并且每个基金都将根据1933年法案、1934年法案和1940年法案及其下的规则和条例以及州证券法的要求，向对方提供将在N-14注册声明和优先股委托书中列出的与其自身相关的信息。每个基金都同意与其他基金充分合作，并将按照1933年法案、1934年法案和1940年法案的要求，在N-14注册声明和优先股委托书中列出与自己相关的信息。

(Ii)收购基金并无出售或以其他方式处置目标基金投资的计划或意向，但在正常业务过程中进行的处置除外。

(Iii)重组完成后，收购基金将继续作为一家根据1940年法案注册的多元化封闭式管理投资公司开展业务。

(Iv)收购基金应作出合理努力，使重组中发行的收购基金普通股在截止日期前获准在纽约证券交易所上市。

(V)收购基金同意向有权在股东特别大会上投票的登记股东邮寄联合委托书/招股说明书(但仅寄给收购基金普通股股东)和优先股代理声明(但仅寄给收购基金VRDP持有人)，其中每一项在所有重要方面都符合1934年法案第14(A)节和第20(A)节的适用规定，以便有足够的时间考虑就本协议采取的行动。(V)收购基金同意向有权在股东特别大会上投票的股东邮寄联合委托书/招股说明书(但仅寄给收购基金普通股股东)和优先股代理声明(但仅寄给收购基金VRDP持有人)，以便有足够的时间遵守有关通知的要求

(Vi)收购基金应作出合理努力，使收购基金VRDP股份因重组而发行的评级不低于评级机构在紧接截止日期前给予收购基金VRDP股份的评级，当时评级机构对收购基金VRDP股份进行评级。

(Vii)收购基金应尽合理努力修改下列文件，以反映与重组相关的增发收购基金VRDP股份的授权和发行：(1)章程补充；(2)收购基金VRDP股份的特别费率期限通知；(3)代表收购基金VRDP股份的股票证书；(4)收购基金VRDP股份的VRDP股份费用协议；(5)收购基金VRDP股份的VRDP股份购买协议；(7)收购基金VRDP股份的投标及付款代理协议；及(8)与收购基金VRDP股份有关的其他协议、文书或文件，每项协议、文书或文件均须于截止日期前及仅在该等协议、文书或文件必需或适用的范围内。

(I)目标基金同意，在重组完成后，在目标基金根据本协议第3(C)和9(L)条在交易结束后向目标基金共同股东支付UNII分派的任何部分后，目标基金将根据马里兰州法律和任何其他适用的法律解散，在没有首先支付或充分规定支付其所有相应债务的情况下，不会向其股东以外的任何收购基金普通股进行任何分派，否则不会对任何收购基金普通股进行任何分派，除非首先支付或充分规定支付其各自的所有负债。(I)目标基金同意，在完成重组后，目标基金将根据本协议第3(C)和9(L)条向目标基金共同股东支付UNII分派的任何部分，并将根据马里兰州法律和任何其他适用的法律解散目标基金和除与终止有关的业务外，在截止日期当日及以后不得开展任何业务。

(Ii)Target 基金承诺，如果重组完成，它将根据1940年法案第8(F)条提出申请，要求发布命令，宣布Target Fund已不再是注册投资公司。

(Iii)目标基金同意向有权在股东特别大会上投票的登记股东邮寄联合委托书/招股说明书(但仅寄给目标基金普通股股东)和优先股委托书声明(但仅寄给目标基金VRDP持有人)，其中每一项在所有重要方面均符合1934年法令第14(A)节和第20(A)节的适用规定，并有足够的时间考虑就本协议采取何种行动，以遵守有关通知的要求。(Iii)目标基金同意向有权在股东特别大会上投票的股东邮寄联合委托书/招股说明书(但仅寄给目标基金普通股股东)和优先股代理书(但仅寄给目标基金VRDP持有人)

(Iv)在截止日期之后，目标基金应准备或安排其代理人准备目标基金必须提交的任何美国联邦、州或地方纳税申报单，报税表涉及其最终纳税年度(截至其完全清算和解散)以及之前的任何期间或纳税年度，并应进一步促使该纳税申报单向适当的税务机关正式提交报税表。(Iv)在截止日期之后，目标基金应准备或安排其代理人准备目标基金必须提交的任何美国联邦、州或地方纳税申报单。

尽管有本款的前述规定，目标基金在截止日期后与编制和提交上述报税表有关的任何费用(缴税除外)应由该目标基金承担，但前提是该目标基金已在正常过程中应计，而不考虑重组；任何超出的费用应从为支付该等费用而设立的负债准备金中支付。

(V)应收购基金的要求，目标基金应在截止日期或收购基金可能同意的较晚时间前采取下列行动：(A)终止VRDP股份费用协议、VRDP股份购买协议、VRDP股份再销售协议、投标和支付代理协议以及与目标基金VRDP股份有关的其他协议、文书或文件，(B)撤销分配给目标基金VRDP股份的评级及(D)从存托信托公司撤回或撤销目标基金VRDP股份的注册。

(A)重组的结束(关闭)应在纽约证券交易所开业前在纽约证券交易所开业前，或在基金双方商定的其他时间或地点，在本协议第8和9条规定的所有条件(与要采取的行动或文件有关的条件除外)满足或放弃后的估值时间后的下一个完整工作日，在纽约证券交易所开业前(br}第七大道787号，New York 10019)或在基金双方商定的其他时间或地点进行。(B)重组的结束(关闭)应在纽约证券交易所开业前，或在基金双方商定的其他时间或地点进行，在本协议第8和9条规定的所有条件(与要采取的行动或文件有关的条件除外)之后的下一个完整营业日不言而喻，结算的发生仍应取决于成交时该等条件的满足或豁免)，或在基金双方商定的其他时间和日期(如该日期，成交日期)。

(B)在截止日期，目标基金应将目标基金投资交付给收购基金，收购基金应按照本协议的规定发行收购基金股份。在任何目标基金投资因任何原因在截止日期不可转让的范围内，目标基金应在其后最早可行的日期将该等目标基金投资转至收购基金在其托管人处的账户。

(D)在截止日期，目标基金应向收购基金交付或提供(包括以电子格式)在紧接截止日期前登记在册的所有目标基金普通股股东的姓名和地址清单，以及每个该等目标基金普通股股东拥有的目标基金普通股数量，并经目标基金普通股转让代理或目标基金首席执行官、总裁、任何副总裁、首席财务官、司库或任何助理证明。据其所知和所信，目标基金普通股转让代理人或目标基金行政总裁、总裁、任何副总裁、首席财务官、司库或任何助理均须核证。

(A)本协议应得到目标基金董事会至少三分之二的成员，以及目标基金普通股股东和目标基金VRDP持有人(作为单一类别，代表有权就本协议投票的流通股的多数)和目标基金VRDP持有人(作为单独类别，代表1940法案多数有权投票的已发行VRDP股票，定义见下文)的赞成票批准，并已由目标基金共同股东和目标基金VRDP持有人(代表有权就本协议投票的流通股的多数，定义如下)投赞成票，获得目标基金董事会至少三分之二的成员以及目标基金普通股股东和目标基金VRDP持有人(代表有权就本协议投票的流通股的多数)投赞成票？1940年法案多数意指(I)目标基金股东有权就该提案投票的67%或更多类别的目标基金股份投赞成票

如有权就该建议投票的一个或多个已发行类别目标基金股份的持有人出席或由受委代表出席，或(Ii)有权就该建议投票的一个或多个已发行类别目标基金股份的50%以上(以较少者为准)，则须举行本协议获批准的会议。

(B)收购基金应已向目标基金交付(包括电子格式)：(I)批准本协议的决议副本和与收购基金董事会通过的重组相关的增发收购基金股份的决议副本，(Ii)列明收购基金VRDP 持有人投票的证书，作为一个单独类别投票，批准本协议和发行与重组相关的额外收购基金VRDP股票，以及收购基金共同股东和收购基金的表决。(B)收购基金应已向目标基金交付(包括电子格式)：(I)批准本协议和发行与收购基金董事会通过的重组相关的额外收购基金股份的决议副本，(Ii)列明收购基金VRDP 持有人作为单独类别投票、批准本协议和发行与重组相关的额外收购基金VRDP股份的证书批准发行与重组相关的额外收购基金普通股，以及(Iii)证明收购基金已获得完成重组所需的所有必要同意和批准的证书，每份证书均由收购基金的秘书或任何助理秘书证明。

(C)收购基金应已向目标基金提供或提供(包括以电子格式)收购基金的结算财务报表，连同收购基金的投资明细表，所有截至估值时间，均由收购基金的首席执行官、总裁、任何副总裁、首席财务官、司库或任何助理司库代表收购基金核证，以及由收购基金的首席执行官、总裁、任何副总裁、首席财务官、财务主管或任何助理司库签署的证书。(C)收购基金应已向目标基金提供或提供(包括以电子格式)收购基金的结算财务报表，连同收购基金的投资明细表，所有截至估值时间，均由收购基金的首席执行官、总裁、任何副总裁、首席财务官、司库或任何助理司库代表收购基金核证。证明自收购基金最近的年度或半年度报告(视情况而定)发布之日起，截至估值时间和截止日期，收购基金的财务状况没有发生重大不利变化，但自该日以来其投资组合证券发生了变化或其投资组合证券的市值发生了变化。

(D)收购基金应已向目标基金提交一份由收购基金首席执行官、总裁、任何副总裁、首席财务官、司库或任何助理司库签署、日期为截止日期的证书，证明截至估值时间和截止日期，收购基金在本协议中作出的所有陈述和担保在所有重要方面均真实无误，其效力与在该等日期和截至该日期作出的声明和担保的效力相同。(D)收购基金应已向目标基金提交一份截至截止日期由收购基金首席执行官、总裁、任何副总裁、首席财务官、司库或助理司库签署的证书，证明在估值时间和截止日期，收购基金就收购基金所作的所有陈述和担保在所有重要方面均属真实和正确，其效力与在该等日期作出的相同。收购基金已遵守所有协议，并满足其在上述每个日期或之前履行或满足的所有条件。

(E)对于本协议预期的事项，不应有任何实质性诉讼悬而未决。

(F)目标基金应已收到收购基金马里兰州特别法律顾问Miles&Stockbridge P.C.在截止日期写给目标基金的意见，该意见实质上提供了以下内容：

(I)收购基金根据马里兰州法律有效地作为公司存在，并且在马里兰州法律下信誉良好，并且具有公司权力按照1933年法案第424(B)条提交给美国证券交易委员会的最终联合委托书/招股说明书中所述的方式开展业务。(I)收购基金根据马里兰州法律有效地作为公司存在，并且根据马里兰州法律具有开展业务的法人权力，如根据1933年法案第424(B)条提交给美国证券交易委员会的最终联合委托书/招股说明书所述。

(Ii)收购基金拥有根据马里兰州适用法律签署、交付和履行协议项下所有义务的公司权力和权限。收购基金根据马里兰州法律和收购基金章程采取的所有必要公司行动已正式授权收购基金签署和交付本协议以及完成本协议拟进行的交易。

(Iii)收购基金签署和交付本协议以及履行收购基金在本协议项下的义务不违反收购基金的章程或章程。

(Iv)收购基金签署、交付或履行协议，或收购基金遵守协议的条款和规定，均不违反马里兰州适用于收购基金的任何法律规定。

(V)假设收购基金股份将按照本协议的条款发行，根据本协议的规定将发行和交付给目标基金股东的收购基金股票得到正式授权，交付后，收购基金将有效发行、全额支付且不可由收购基金评估，收购基金的任何股东均无权根据收购基金章程章程优先购买、购买或认购收购基金的任何证券。

(G)目标基金应收到收购基金的律师Willkie在截止日期写给目标基金的意见，该意见实质上提供了以下内容：

(I)收购基金根据1940年法案在美国证券交易委员会注册为封闭式管理投资公司。

(Ii)据该律师所知，未获且未完全生效的任何政府批准，均不需要授权收购基金签署或交付本协议，或授权本协议对收购基金的可执行性，也不需要与此相关的任何政府批准。(Ii)据该律师所知，未获得且未充分生效的任何政府批准，均不需要授权或与该收购基金签署或交付本协议有关的任何批准，或授权该协议对该收购基金的可执行性。

(Iii)收购基金签署、交付或履行协议，或收购基金遵守协议的条款和规定，均不会违反适用的美国联邦证券法的任何规定。

(H)目标基金应已获得收购基金律师的意见(日期为截止日期)，致目标基金的意见，即本协议所载交易的完成符合守则第368(A)节所述的重组要求。

(I)收购基金及其律师就重组及所有附带文件采取的所有程序在形式和实质上均应令目标基金满意。

(J)N-14注册声明已根据1933年法案生效，美国证券交易委员会不会发出暂停生效的停止令，据收购基金所知，也不会考虑暂停该停止令。

(A)本协议和与重组相关的增发收购基金VRDP股份应已获得收购基金董事会和收购基金VRDP持有人(作为一个单独类别的投票权)的赞成票，1940年法案中的大多数已发行收购基金VRDP股份。

(B)与重组相关的额外收购基金普通股的发行应已获得收购基金董事会以及收购基金普通股股东和收购基金VRDP持有人的赞成票(作为一个类别，有权就该发行进行投票的多数股份) 批准。(B)与重组相关的额外收购基金普通股的发行应已获得收购基金董事会以及收购基金普通股股东和收购基金VRDP持有人的赞成票。

(C)目标基金应已向收购基金交付(包括电子格式)：(I)目标基金董事会通过的批准本协议的决议副本，(Ii)列明目标基金共同股东和目标基金VRDP持有人作为一个类别投票批准本协议的证书，以及目标基金VRDP持有人作为目标基金VRDP持有人投票的证书

批准本协议的单独类别，以及(Iii)证明目标基金已获得完成重组所需的所有必要同意和批准的证书，每份证书均由目标基金的秘书或任何助理秘书证明。

(D)目标基金应已向收购基金提供或提供(包括以电子格式)目标基金结算财务报表，连同目标基金的投资明细表及其各自的收购日期和税费(所有截至估值时间)，均由目标基金的首席执行官、总裁、任何副总裁、首席财务官、财务主管或任何助理司库代表目标基金核证，以及由目标基金的首席执行官、总裁或任何助理司库签署的证书。(D)目标基金应已向收购基金提供或提供目标基金的结算财务报表，连同目标基金的投资明细表(包括其各自的收购日期和税费)，并由目标基金的首席执行官、总裁、任何副总裁、首席财务官、司库或任何助理司库代表目标基金核证。证明自目标基金的最新年度报告或半年度报告(视何者适用)的日期起，截至估值时间及截止日期，目标基金的财务状况并无重大不利变化，但目标基金投资自该日期起发生变化或目标基金投资的市值发生变化。

(E)目标基金应已向收购基金提交一份由目标基金的行政总裁、总裁、任何副总裁、首席财务官、司库或任何助理司库签署的证书，日期为截止日期，证明截至估值时间和截止日期，目标基金在本协议中作出的所有陈述和担保在所有重要方面均真实无误，其效力与在该日期作出的相同，且目标基金已遵守所有协议，并满足其在该日期或之前履行或满足的所有条件。

(G) 收购基金应已收到目标基金马里兰州特别律师Miles&Stockbridge P.C.在截止日期写给收购基金的意见，该意见实质上提供了以下内容：

(I)根据马里兰州的法律，目标基金是有效存在和信誉良好的。

(Ii)目标基金拥有签署和交付本协议的公司权力和权限，并根据马里兰州法律履行其在本协议项下的所有义务。目标基金根据马里兰州法律和目标基金章程采取的所有必要公司行动，已正式授权目标基金签署和交付协议，并完成协议拟进行的交易。

(Iv)目标基金签署及交付协议并无违反目标基金的章程或章程，且目标基金履行协议项下的义务亦不会违反目标基金的章程或细则。

(V)目标基金签署、交付或履行本协议，或目标基金遵守协议的条款和规定，均不违反马里兰州任何适用法律的任何规定。

(H) 收购基金应已收到目标基金的律师Willkie在截止日期写给收购基金的意见，该意见实质上提供了以下内容：

(I)目标基金根据1940年法令在美国证券交易委员会注册为封闭式管理投资公司。

(Ii)据该律师所知，未获且未完全生效的政府批准，不需要授权目标基金执行或交付本协议，或授权目标基金执行或交付本协议，或授权对目标基金执行本协议。

(Iii)目标基金签署、交付或履行协议，或目标基金遵守协议的条款和规定，均不会违反适用的美国联邦证券法的任何规定。

(I)收购基金应已获得目标基金律师的意见(日期为截止日期)，致收购基金的意见，即本协议所载交易的完成符合守则第368(A)节所述的重组要求。

(J)目标基金及其律师就重组及其附带的所有文件采取的所有程序在形式和实质上均应令收购基金满意。

(K)N-14注册声明已根据1933年法案生效，美国证券交易委员会将不会发出或据目标基金所知，将不会发出暂停生效的停止令。

(L)在结算日之前，目标基金应已宣布一项或多项股息，该等股息连同以前的所有股息，应具有向目标基金普通股股东分配有权获得该等股息的效果：(I)截至结算日(包括结算日)其投资公司的所有应纳税所得额(如有)(如有)(未扣除已支付股息而计算)，(Ii)截至结算日(包括结算日)确认的所有净资本收益(如有)，及(Iii)其利息收入的超额部分；及(Iii)截至结算日(包括结算日)确认的所有净资本收益(如有)及(Iii)其利息收入的超额部分根据守则第265条和第171(A)(2)条不允许的扣除额(如有)，截至截止日期(包括截止日期)为止的一段时间内的扣除额。目标基金可就该UNII分配以一次或多次分配的方式向目标基金支付金额在截止日期后有权获得该UNII分配的普通股股东。此外，收购基金可代表目标基金向目标基金共同股东支付有关UNII分配的金额，该股东有权在截止日期后作为代理人从在重组中从目标基金收购的UNII分配付款日之前到期的现金或其他短期流动资产中获得UNII分配，为此目的将其分离，并维持至少等于UNII分配的剩余支付义务的金额。(br} -)

(M)收购基金VRDP股份的流动资金提供者应已同意与重组相关的本协议及额外发行股收购基金VRDP股份。

(N)收购基金VRDP股份的流动资金提供者、再营销代理、投标和支付代理以及评级机构应同意对章程补充、收购基金VRDP股份特别利率期限通知、代表收购基金VRDP股份的股票以及与收购基金VRDP股份有关的其他协议、文书或文件的任何修订，这些协议、文书或文件对于反映与重组相关的额外收购基金VRDP股份的发行是必要的，但仅限于此范围

(A)即使本协议中有任何相反规定，本协议仍可在截止日期之前的任何时间(无论是在目标基金和收购基金的股东采纳本协议之前或之后)终止和放弃重组，或可推迟截止日期，(I)经收购基金和目标基金董事会共同同意；(Ii)如果目标基金董事会没有履行或放弃本协议第8条规定的目标基金义务的任何条件，则目标基金董事会可终止或放弃重组；或(B)目标基金董事会可在截止日期之前(无论是在目标基金和收购基金的股东采纳本协议之前或之后)终止或放弃重组，或可推迟截止日期(I)经收购基金和目标基金董事会共同同意；(Ii)如果目标基金董事会没有履行或放弃本协议第8条规定的目标基金义务的任何条件以及 (Iii)收购基金董事会未履行或放弃本协议第9节规定的收购基金义务的任何条件。

(B)如果本协议预期的交易尚未完成 [●]除非收购基金和目标基金董事会共同商定较晚的日期，否则本协定将在该日自动终止。

(C)如果根据本协议的规定终止本协议，本协议将失效，不再进一步生效，任何基金或其各自的董事、受托人、高级管理人员、代理人或股东不应对本协议承担任何责任，但第11条和各基金支付与重组相关的费用除外。

(D)在截止日期前的任何时间，收购基金董事会或目标基金董事会(以有权从中受益者为准)可在截止日期前的任何时间放弃本协议的任何条款或条件，前提是董事会在咨询其法律顾问后认为，该等行动或豁免不会对其各自基金的股东根据本协议拟获得的利益产生重大不利影响。

(E)本协议第1款和第2款中包含的各自陈述和担保将随着重组的完成而失效，并因此而终止，基金及其各自的高级管理人员、董事、受托人、代理人或股东在截止日期后均不对该等陈述或担保承担任何责任。本条文并不保障上述基金的任何高级职员、董事、受托人、代理人或股东因故意失职、失信、严重疏忽或罔顾职责而对其所代表的实体或其股东负上任何法律责任，否则该高级职员、董事、受托人、代理人或股东便会因故意失职、不守信、严重疏忽或罔顾职责而负上法律责任，而该等责任是由於该高级职员、董事、受托人、代理人或股东在履行该等职务时故意失职、失信、严重疏忽或罔顾其职责而须负上的。

(F)如果美国证券交易委员会关于本协议的任何一项或多项命令应在截止日期之前发出，并应施加收购基金和目标基金董事会通过行动确定为可接受的任何条款或条件，则该等条款和条件应具有约束力，犹如本协议的一部分，无需目标基金股东和收购基金股东进一步表决或批准除非该等条款和条件将导致计算将向目标基金股东发行的收购基金股份数量的方法发生变化，在此情况下，该等条款和条件应具有约束力，犹如本协议的一部分一样。基金股东和目标基金股东无需进一步表决或批准，否则该等条款和条件将导致计算将向目标基金股东发行的收购基金股份数量的方法发生变化，在此情况下，该等条款和条件应具有约束力除非该等条款及条件已在批准重组的会议前提交予目标基金股东的委托书征集材料内，否则本协议将不会完成，并应终止，除非目标基金立即召开目标基金股东特别大会，在会上将如此施加的条件提交目标基金股东批准。

(A)每一方(弥偿人)应赔偿并使另一方及其高级职员、董事、受托人、代理人以及由他们中任何一方控制或控制的人(每一方都是受赔方)免受任何和所有损失、损害、债务、索赔、要求、判决、和解、缺陷、税收、评估、任何性质的费用、成本和开支(包括合理的律师费)的损害，包括为履行判决而支付的金额、折衷或折衷支付的费用、费用和开支(包括合理的律师费)，使其不受任何损失、损害赔偿、债务、索赔、要求、判决、和解、缺陷、税收、评估、任何性质的费用、成本和开支(包括合理的律师费)的损害。向任何法院或行政或调查机构提起诉讼或其他民事或刑事诉讼，而该法院或行政或调查机构可能或已经作为一方或其他原因参与，或该受补偿方可能或已经受到威胁(统称为损失)，这些诉讼或其他程序是由于或与赔偿人违反本协议所作的任何陈述、保证或契约的任何索赔而引起或有关的；但是，本协议项下任何受赔方不得因下列行为直接造成的任何损失：(I)故意的不当行为、(Ii)恶意、(Iii)严重疏忽或(Iv)鲁莽无视履行受赔方立场所涉及的职责的行为所造成的任何损失。(I)故意的不当行为；(Ii)不守信用；(Iii)严重疏忽；或(Iv)不计后果地漠视履行受赔方立场所涉及的职责。

(B)受补偿方应尽其最大努力将本合同项下可能要求赔偿的任何责任、损害赔偿、缺陷、索赔、判决、评估、费用和费用降至最低。被补偿方应在收到被补偿方书面通知后十(10)天内或被补偿方发现可能导致根据本协议要求赔偿或赔偿的任何事项后三十(30)天内，向赔偿方发出书面通知。未发出此类通知不应影响受补偿方根据本合同获得赔偿的权利，除非该未发出通知已对赔偿人的权利造成重大不利影响。在发出通知后十(10)天后的任何时间，受补偿方可以选择抗拒、和解或以其他方式妥协或支付此类索赔，除非它已收到赔偿人的通知，即弥偿人打算承担任何此类事项的抗辩费用和费用，在这种情况下，受保障方有权参与抗辩，而不向弥偿人支付任何费用或费用。如果补偿方不承担该事项的抗辩，并且在任何情况下，直到补偿方书面声明它将承担抗辩为止，补偿方应支付因抗辩而产生的所有费用，直至抗辩被承担为止；但条件是，受保障方应与补偿方协商，并事先获得补偿方的书面同意，以支付或结算任何此类索赔。赔偿人应随时让受补偿方充分了解辩护的情况。如果赔偿人不承担辩护, 受补偿方应随时向赔偿人通报辩护的情况。按照本条款的规定进行赔偿后，应代位受赔方对所有与赔偿事项有关的第三方、商号或公司的所有权利。(#**$ =

(A)根据本协议作出的所有契诺、协议、陈述和保证以及根据本协议交付的任何证书均应被视为是双方所依赖的重要材料，即使双方或其代表进行了任何调查也是如此。

(B)本协议项下的所有通知，如果以书面形式面交或通过预付邮资的挂号信或挂号信发送，则就本协议项下的所有目的而言均已足够。目标基金须知会贝莱德新泽西基金有限公司贝莱德顾问有限责任公司，地址：40 East 52 Street，New York，New York 10022，收件人：目标基金秘书安珍妮，或目标基金向收购基金发出书面通知所指定的其他地址。向收购基金发出的通知应寄往贝莱德MuniHoldings New Jersey Quality Fund，Inc.c/o贝莱德 Advisors，LLC，New York 10022，East 52 Street 40，New York 10022，收件人：收购基金秘书Janey Ahn，或收购基金可能通过书面通知指定的其他人士的其他地址和通知目标基金。任何通知应视为自该通知面交或邮寄之日起送达或发出。

(C)本协议取代基金之间关于重组的所有以前的通信和口头沟通，构成关于重组的唯一谅解，除非由每个基金签署协议书，否则不得更改，并应受纽约州适用于在该州达成和将履行的协议的法律的管辖和解释。(C)本协议取代基金之间关于重组的所有以前的通信和口头沟通，构成关于重组的唯一谅解，除非由每个基金签署协议书，否则不得更改，并应受纽约州适用于在该州达成和将履行的协议的法律管辖和解释。

(D)本协议可由协议各方在截止日期前通过各自董事会在通过本协议之前或之后的任何时间采取或授权的行动以及目标基金股东或收购基金股东批准重组的方式进行修订或修改，但在任何此类通过和批准后，未经进一步批准，不得根据法律要求股东进一步批准进行任何修订或修改。除非由代表每个基金签署的书面文书，否则不得修改或修改本协议。

(E)本协议不打算授予本协议双方(或其各自的继承人和受让人)以外的任何人本协议项下的任何权利、补救措施、义务或责任。如果本协议的任何条款因成文法规则、法规、法庭的决定或

否则，本协议的其余部分不受影响，在此范围内，本协议的条款应被视为可分离的，但本协议应被视为经修改，以在适用法律允许的范围内，在本协议条款无效之前，最大限度地实现本协议所反映的当事各方的意图。

(F)双方明确同意，基金在本协议项下的义务对其各自的任何董事、受托人、股东、被提名人、高级管理人员、代理人或员工个人不具有约束力，但仅对各自基金的财产具有约束力。本协议的签署及交付已获收购基金董事会及目标基金董事会授权，并由收购基金及目标基金各自的一名获授权人员以上述身份签署，董事会或该等高级人员的授权及交付均不应被视为由任何一方单独作出或向任何一方施加任何个人责任，而只对各基金的信托财产具约束力。

(G)本协议可以签署任何数量的副本，每个副本在签署和交付时应被视为正本，但所有这些副本加在一起仅构成一份文书。

以下是基金的基本投资限制，未经多数普通股流通股和优先股流通股持有者(作为一个类别一起投票)和多数优先股流通股 (作为一个类别单独投票)的持有者批准，不得更改。为此目的，根据1940年法案，对于作为一个类别一起投票的普通股和优先股而言，多数是指以下两者中较小的一个：(br})在代表每一类别股本的流通股的50%以上的会议上代表的每类股本的67%的股份，或(Ii)每类股本的50%以上的流通股，但对于作为一个类别单独投票的优先股的股份而言，多数是指超过50%的已发行股本基金不得：

出于限制(6)的目的，各州、直辖市及其政治分区的例外仅适用于由此类实体发行的免税证券。

基金通过的额外投资限制，董事会可在未经股东批准的情况下更改这些限制，但基金不得：

如果在进行交易时遵守了上述对资产投资或使用的百分比限制，则以后因更改价值而导致的百分比的更改不会被视为违规。

该基金的VRDP股票获得穆迪和惠誉的长期评级。为了维持所需的评级，该基金必须遵守穆迪和惠誉建立的某些投资质量、多元化和其他指导方针。此类指导方针可能比上述限制更为严格。基金预计这些准则不会对其实现其投资目标的能力产生实质性不利影响。穆迪和惠誉收取与其评级相关的费用发行。基金亦须遵守基金VRDP股份及相关文件的条款下的若干契诺及规定，包括支持基金VRDP股份的流动资金安排的条款。此类要求可能比上述限制更为严格。基金预计这些要求不会对其实现其投资目标的能力产生重大不利影响。有关每个基金的VRDP份额的其他信息，请参阅有关基金VRDP 份额的信息。

以下是基金的基本投资限制，未经基金大多数已发行普通股、已发行VRDP股票和任何其他优先股(作为一个类别一起投票)以及大多数已发行VRDP股票和任何其他优先股的持有人批准，不得更改。作为单独类别的投票(就此目的而言，根据1940年法案指的是指(I)出席每类股本超过50%的流通股的会议所代表的每类股本67%的股份或(Ii)每类股本超过50%的流通股 )中较少的一项)的投票权(就此而言，指的是(I)出席会议的每类股本的67%的股份或(Ii)每类股本的50%以上的流通股)。基金不得：

就上述投资限制(4)而言，基金可借入超过其总资产价值5%的款项，范围为1940年法令第18条所允许的范围或适用法律所允许的其他范围，以回购普通股或赎回优先股的股份。就上述基本投资限制(9)而言，各州、直辖市及其政治分区的例外仅适用于此类实体发行的免税证券。

基金通过的另一项投资限制规定，基金不得将基金拥有或持有的任何证券抵押、质押、质押或以任何方式转让，作为债务担保，除非与上文(4)或所述投资限制或所述借款有关，但与金融期货合约及其期权交易相关的必要除外。该限制可由董事会在未经股东批准的情况下更改。

如果在进行交易时遵守了上述对资产投资或使用的百分比限制，则以后因价值变化而导致的百分比更改不会被视为违规。

该基金的VRDP股票获得穆迪和惠誉的长期评级。为了维持所需的评级，该基金必须遵守穆迪和惠誉建立的某些投资质量、多元化和其他指导方针。这样的指导方针可能比上面提出的限制更具限制性。基金预计此类准则不会对其实现投资目标的能力产生实质性不利影响。穆迪(Moody‘s)和惠誉(Fitch)收取与其评级发行相关的费用。本基金亦须遵守基金VRDP股份及相关文件的条款下的若干契诺及规定，包括支持基金VRDP股份的流动资金安排的条款。这些要求可能比上述限制更具限制性。基金预计此类要求不会对其实现投资目标的能力产生实质性不利影响。

第一：马里兰州公司(以下简称公司)贝莱德 MuniHoldings New Jersey Quality Fund，Inc.的章程由本修订条款修订，修订日期为2011年6月28日的《关于建立和确定可变利率需求优先股的权利和优先权的补充条款》(以下简称《条款补充条款》)。

第二：现对公司章程进行修改，删除补充条款的第一段和第二段，并插入以下内容：

第一：根据公司章程第六条明确授予公司董事会的权力，董事会于2014年12月5日正式通过决议，将公司2,371股法定普通股和未发行普通股重新分类为公司优先股，每股票面价值0.10美元，为可变利率需求优先股(VRDP股)。VRDP股票可按董事会或董事会正式授权委员会不时指定和授权的一个或多个系列发行(可授权发行的每个系列VRDP股票，一个系列)。

第二：根据公司章程第六条明确授予公司董事会的权力，董事会于2021年9月24日正式通过决议，批准将公司1800股法定普通股和未发行普通股重新分类为额外的VRDP股票。董事会于2021年9月24日正式通过决议，批准将公司1800股法定普通股和未发行普通股重新分类为额外的VRDP股票。

第三：每一系列VRDP股票的优先权(包括清算优先权)、投票权、限制、股息、资格限制以及赎回条款和条件如下所述，或如本章程补充或其他修正案所述(每个此类系列在本公司章程中被称为VRDP股份系列)：

第三：现对公司章程进行修改，删除补充条款中标题为名称的部分，代之以以下内容：

系列W-7：一系列优先股，每股票面价值0.10美元，清算优先权每股100,000 ，之前已获授权并指定W-7系列VRDP股票。获准发行的W-7系列VRDP股票数量为4171股。每股W-7系列VRDP股票应在公司董事会决定或根据董事会授权的一个或多个日期发行；适用利率等于评级利差之和(如2014年4月17日修订的特别费率期间通知中定义的 )加证券业和金融市场协会(SIFMA)市政掉期指数，纽约时间下午3点发布，时间 [●]，用于费率期间

来自并包括，[●]至，并包括[●]，初始股息支付日期为[●]除适用法律规定或章程所载(载于本章程补充细则第一及第二部)或适用于W-7系列VRDP股份的任何特别收费率通告所载者外，并具有有关派息及分派、资格及赎回条款及条件的其他优惠、投票权、限制、限制及有关股息及分派、资格及赎回条款及条件的其他优惠、投票权、限制及限制。W-7系列VRDP股票应构成公司的独立优先股系列，且每股W-7系列VRDP股票应相同。除关于任何额外的VRDP股票系列另有规定外，本章程补充条款和条件适用于VRDP股票的每个系列和该系列的每股股票。

第五：本修订条款中对本公司章程的修订已由本公司董事会正式通知，并在法律要求的范围内并根据本公司章程经本公司股东批准。

特此证明，贝莱德穆尼控股新泽西州质量基金有限公司已促使本修正案条款自下列日期起签署 [●]2022年，由以下指名的人以公司名义并代表公司签署，此人承认本修订条款是本公司的行为，据该人所知、所知、所知和所信，根据伪证罪的处罚，本修订条款中包含的所有事项和事实在所有重要方面都是真实的。

穆迪投资者服务公司(Moody‘s Investors Service，Inc.)全球评级等级说明

穆迪全球长期评级和短期评级是对非金融企业、金融机构、结构性金融工具、项目金融工具和公共部门实体发行的金融债务的相对信用风险的前瞻性意见。穆迪的全球长期和短期评级标准是对非金融公司、金融机构、结构性金融工具、项目金融工具和公共部门实体发行的金融义务的相对信用风险的前瞻性意见。穆迪将信用风险定义为实体在到期时可能无法履行其合同财务义务的风险，以及在发生违约或减值事件时的任何估计财务损失。穆迪评级所涉及的合同金融义务是那些要求在不考虑可执行性的情况下，在可确定的日期之前支付可确定的金额，该金额可能会根据标准的变化来源(例如，浮动利率 )而有所不同。穆迪的评级反映了发行人获得足够现金偿还债务的能力及其支付意愿。穆迪的评级没有解决本金债务(例如，股票指数)金额的非标准差异来源，在初始评级附带的新闻稿中没有明确的相反声明。长期评级分配给原始期限为一年或更长时间的发行人或债务，反映合同财务义务违约或减值的可能性，以及发生违约或减值事件时遭受的预期财务损失。短期评级针对原始到期日为13个月或以下的债务，反映了合同金融债务违约或减值的可能性，以及在违约或减值事件中遭受的预期财务损失。穆迪(Moody‘s)在发行人层面和工具层面同时发布长期和短期评级。通常, 评级是公开提供的，但也可以分配私人评级和未发布的评级。

穆迪通过将(SF)添加到所有结构性金融评级中，在全球长期范围内将结构性融资评级与基础评级(即非金融公司、金融机构和公共部门实体的评级)区分开来。将(SF)添加到结构性金融评级应消除任何假设，即此类评级和同一字母级别的基本评级表现相同。结构性金融安全评级(SF)指标表明，其他类似评级的结构性金融和基础证券可能具有不同的风险特征。然而，通过目前的方法，穆迪渴望在很长一段时间内衡量结构性融资和基本评级表现时，实现广泛的预期等价性。

注：穆迪将数字修饰符1、2和3附加到从AA 到CAA的每个通用评级分类。修饰符1表示义务处于其通用评级类别的较高端；修饰符2表示中端评级；修饰符3表示该通用评级类别的较低端的排名。此外，银行、保险公司、金融公司和证券公司发行的混合证券的所有评级都附加了一个(Hyb)指标。

根据其条款，混合证券允许遗漏预定的股息、利息或本金支付，如果发生此类遗漏，可能会导致减值。混合证券还可能受到合同允许的本金减记，这可能导致减值。与混合指标一起，分配给混合证券的长期债务评级是与该证券相关的相对信用风险的表达式。

穆迪(Moody‘s)对美国市政当局和非营利组织发行的商业票据使用全球短期优质评级标准。这些商业票据计划可以由外部信用证或流动性工具支持，也可以由发行人的自我流动性支持。

对于其他短期市政债券，穆迪使用下面讨论的另外两个短期评级等级之一，市政投资级(MIG)和可变市政投资级(VMIG)。

穆迪对美国市政现金流票据、债券预期票据和某些其他短期债务使用MIG规模，这些票据通常在三年或更短时间内到期。在某些情况下，穆迪对期限最长为5年的债券预期票据使用MIG评级。

在可变利率按需义务(VRDOS)的情况下，分配两个组成部分的评级。组件是长期评级和短期需求义务评级。长期评级涉及发行人满足预定本金和利息支付的能力。短期需求义务评级解决了发行人或流动性提供者支付与VRDO的按需购买价格功能(？需求功能)相关的付款能力。短期需求义务评级采用VMIG评级。具有流动性支持的VMIG评级用作输入支持提供商的短期交易对手风险评估，或在没有第三方流动性支持的情况下标的义务人的长期评级。具有有条件流动性支持的VMIG需求债务评级的过渡与Prime级别的过渡不同，以反映如果发行人的长期评级降至投资级以下，外部流动性支持将终止的风险。

如果需求特征的频率低于每三年，穆迪通常会给予VMIG短期需求义务评级。如果需求功能的频率低于三年，但购买价格只能用再营销收益支付，则短期需求义务评级为？NR。

标普全球评级公司(S&P Global Inc.)旗下子公司标普全球评级公司(S&P Global Ratings)发布信用评级说明

标普发行的信用评级是关于债务人在特定金融义务、特定类别的金融义务或特定金融计划(包括中期票据计划和商业票据计划的评级)方面的信用评级的前瞻性意见。它会考虑担保人、保险人或其他形式的债务信用增强，并考虑债务计价的货币。该意见反映了标普对债务人履行其到期财务承诺的能力和意愿的看法，该意见可能会评估条款，如抵押品担保和从属条款，这些条款可能会在违约情况下影响最终付款。

问题信用评级可以是长期的，也可以是短期的。短期发行的信用评级通常被赋予在相关市场上被视为短期的债务，通常原始到期日不超过365天。短期发行信用评级也用来表示债务人在长期债务方面的信誉。标普通常会对原始到期日超过365天的债务给予长期发行信用评级。然而，根据市场惯例，标普对某些工具的评级可能会与这些指导方针背道而驰。中期票据被赋予长期评级。

发行信用评级在不同程度上基于标普对以下考虑因素的分析：

问题评级是对违约风险的评估，但可能包含对违约情况下的相对资历或最终回收的评估。如上文所述，次级债务的评级通常低于优先债务，以反映破产的较低优先级。(这种区分可能适用于实体既有优先债务又有次级债务、有担保债务和无担保债务、或经营公司和控股公司债务的情况。)

标普美国市政债券评级反映了标普对这些债券特有的流动性因素和市场准入风险的看法。在三年或更短时间内到期的票据可能会获得票据评级。原始期限超过三年的票据最有可能获得长期债务评级。在确定分配哪种类型的评级(如果有的话)时，标普的分析将审查以下考虑因素：

惠誉评级(Fitch Ratings)发布了各种级别的意见。其中最常见的是信用评级，但该机构也会发布评级、分数和其他与财务或运营实力有关的相关意见。例如，惠誉还提供对住宅和商业抵押贷款服务机构、资产管理公司和基金的专门评级。在每种情况下，用户都应参考每个单独量表的定义，以获得有关每个评估涵盖的风险维度的指导。

惠誉对发行人的信用评级是对实体履行财务承诺(如利息、优先股息、偿还本金、保险索赔或交易对手义务)的相对能力的意见。与发行人的证券和债务相关的信用评级可以包括复苏预期。信用评级被投资者用来作为根据他们投资的条款收到欠他们的钱的可能性的指标。该机构的信用评级涵盖全球范围内的公司、主权金融、银行、保险和公共金融实体(包括超国家和国家以下实体)及其发行的证券或其他义务，以及由应收账款或其他金融资产支持的结构性金融证券。

投资级和投机级这两个术语随着时间的推移已经成为描述从AAA到BBB(投资级)和从BB到D(投机级)的类别的速记。术语投资级和投机级是市场惯例，并不意味着为投资目的推荐或背书特定证券。投资级类别表明信用风险相对较低到中等，而投机级类别的评级要么表明信用风险水平较高，要么表明违约已经发生。

为了方便投资者，惠誉还可能包括与评级发行人有关的问题，这些问题没有也没有在其网页上进行评级。这类问题也被称为NRID。

信用评级以相对等级顺序表示风险，也就是说，它们是信用风险的顺序衡量标准，不能预测违约或损失的具体频率。有关评级的历史表现的信息，请参阅惠誉的评级过渡和违约研究，其中详细说明了历史违约率及其含义。欧洲证券和市场管理局(European Securities And Markets Authority)还维护着一个历史违约率的中央存储库。

惠誉的信用评级不直接涉及信用风险以外的任何风险。特别是，评级不涉及由于利率、流动性和其他市场考虑因素的变化而导致评级证券市值损失的风险。然而，就评级负债的支付义务而言，市场风险可能会影响发行人履行承诺的能力，因此市场风险可能会被考虑在内。

然而，评级并不反映市场风险，因为它们影响了履行承诺的义务的规模或其他条件 (例如，在指数挂钩债券的情况下)。

在分配给单个债务或工具的评级的默认组成部分中，机构通常根据该工具文档的条款对不付款或违约的可能性进行评级。在有限的情况下，惠誉可能会包括其他考虑因素(即评级高于或低于义务文档中暗示的标准)。

主要信用评级等级可用于提供私人发行债券或某些票据发行计划的评级，或用于私人评级。在这种情况下，评级不会公布，而只是以评级函的形式提供给发行人或其代理人。

初级信用评级等级也可用于提供更窄范围的评级，包括利息条带和本金返还，或其他形式的意见，如信用意见或评级评估服务。信用意见是使用主要评级等级的特定于档次或类别的视图，并省略了完整评级的一个或多个特征，或者符合不同的标准。信用意见将使用小写字母符号结合*(例如，BBB+*)或(CAT)后缀来表示意见状态。信用意见将被时间点通常情况下，但如果分析小组认为信息将充分可用，则可以对其进行监控。评级评估服务是一种特定于档次的视图，使用基本评级等级现有或潜在评级如何在给定的一组假设情况下进行更改。而信用意见和评级评估服务时间点并且不受监控时，他们可能会被分配方向监视或展望，这可能表示信用概况的轨迹。

对公司发行人的单个证券或财务义务的评级解决了相对易受违约影响的问题。此外，对于公司融资中的财务义务，评级评估中也包括了一项衡量该负债违约的追回措施。这特别适用于担保债券评级，该评级既包括违约概率的指标，也包括在该债务工具违约的情况下复苏的指标。相反，评级为占有债务人(？DIP？)债务包含了全额偿还的预期。

发行人规模和债务规模之间的关系假定为一般的历史平均回升。可以根据单个债务的相对排名、违约的相对脆弱性或显式恢复评级，为其分配比该实体的发行人评级或发行人违约评级(IDR)更高、更低或相同的评级。

因此，除不是基于IDR的DIP义务评级外，实体(如公司)的个别义务被赋予与该实体的发行人评级或 IDR相同或更高、更低或相同的评级。在评级等级的低端，惠誉在许多情况下发布了明确的回收评级，以补充发行人和债务评级。

在评级类别中，惠誉可能会使用修饰语。可以在评级后附加修饰语+？或？-？，以表示主要评级类别中的相对状态。

例如，评级类别AAi有三个特定于档次的评级级别 (AAA+；Aaa；Aaa；每个都有一个评级级别)。这样的后缀不会添加到AAA评级和低于ECCC类别的评级中。对于F1的短期评级类别，可能会附加 ID+ID。

短期发行人或债务评级在所有情况下都基于被评级实体的短期违约脆弱性，并与根据管理相关债务的文件履行财务义务的能力有关。短期存款评级可能会根据损失严重程度进行调整。根据市场惯例，短期评级被分配给初始到期日被视为短期的债券。通常，这意味着公司、主权和结构性债务最多13个月，美国公共金融市场债务最多36个月。

以下信息仅是可能影响某些市政债券发行人的一些一般性因素的简要摘要，并不是对贝莱德MuniYeld New Jersey Fund，Inc.(该基金)持有的市政债券发行人受到的所有不利条件的完整或详尽描述。此外，许多因素，包括国家经济、社会和环境政策和条件，不在市政债券发行人的控制范围内，可能会影响或可能对发行人的财务状况产生不利影响。基金无法预测该等因素或其他因素是否或在多大程度上会影响市政证券的发行人、市政证券的市值或适销性，或由基金购入的市政债券的发行人支付市政证券利息或本金的能力。这一信息尚未得到独立核实。

与新泽西州市政义务相关的特殊考虑事项。该基金将对新泽西州的市政债务进行大量投资。因此，该基金容易受到某些因素的影响，这些因素可能会对新泽西州市政债券的发行人产生不利影响。发行人支付新泽西州市政债券利息和偿还本金的能力可能会受到以下因素的影响：(1)限制州政府实体征税和支出权限的新泽西州宪法修正案；(2)该州及其公共当局和政治分区的总体财政和经济状况以及政治气候；以及(3)可能直接或间接影响的州法律法规或后续法院裁决的变化。该基金的收益率和股价对这些因素非常敏感，因为其中一个或多个因素可能会破坏新泽西州发行人借款的努力，抑制二级市场流动性，并侵蚀信用评级。此外，应该注意的是，新泽西州当地发行人发行的债务的信誉可能与该州发行的债务的信誉无关，在违约情况下，州政府没有义务支付此类当地债务。

下文概述了与基金在新泽西州市政债务投资有关的重要财务问题。本部分不打算全面描述投资新泽西州市政债券所涉及的所有风险。本节中的信息旨在提供最近的历史描述，而不是指示国家财政或其他状况的未来或持续趋势。需要注意的是，这里记录的信息是基于2021年4月9日至2021年9月16日期间国家发布的某些出版物中的经济和预算数据和预测。这些出版物中信息的准确性和完整性尚未得到独立核实。自这些资源中的某些资源发布以来，环境发生了重大变化，改变了这些出版物中的经济和预算预测，并在此列出。

同样需要注意的是，本节中引用的每个美元金额都已截断为小数点后的一位数，并向上或向下舍入到适当的美元面值。因为这样的美元金额通常指的是一大笔钱(例如：数百万美元或数十亿美元)，这些美元金额的截断和舍入可能与未截断和未舍入的美元金额有很大不同。

州人口统计数据。新泽西州是美国人口最稠密的州，截至2019年，平均人口密度为每平方英里1208人。该州是一个特大城市的一部分，这个特大城市从南部的华盛顿特区延伸到北部的马萨诸塞州波士顿，包括全国五分之一以上的人口。因此，新泽西州凭借其中心位置和进入地区和世界市场的能力，对企业来说是一个有吸引力的地点。

以下核心产业集群是该州多元化经济的中心：技术、运输和物流、医疗保健、金融服务、生物制药和先进制造业。还有一个很强的

农村地区的商品性农业。沿大西洋海岸的泽西海岸是该州旅游业的重点，包括大西洋城的赌场赌博。2018年，该州吸引了超过1.108亿游客，2019年吸引了1.162亿游客。

根据美国人口普查局截至2019年7月1日的最新人口估计，居住在新泽西州的人口略低于890万人。从2010年到2019年，新泽西州的人口平均每年增长0.1%。这高于纽约和宾夕法尼亚州分别为0.03%和0.08%的年均增长率。低于0.7%的全国增长率。新泽西州30.3%的人口年龄在25岁以下，低于全国平均水平31.4%。此外，该州65岁或以上人口的比例为16.6%，与全国16.4%的比例相似。

2019年，25岁或以上的新泽西州居民中有41.2%拥有学士学位或更高学历。这是全国第三高的失业率，高于33.1%的全国平均水平。新泽西州也是一个多元化的州。新泽西州的外国出生居民比例为23.4%，位居第二，仅次于加利福尼亚州，高于13.7%的全国平均水平。新泽西州的居民在家中说英语以外的语言的比例也位居第四，为32.2%。该州排名仅次于加利福尼亚州、德克萨斯州和新墨西哥州，高于全国22%的百分比。

从2010年到2019年，新泽西州的总人口增长了0.9%。然而，在此期间，新泽西州也经历了净国内迁出。根据美国人口普查局美国社区调查的数据，18-24岁的居民净向外迁出的人口最多，其次是60岁及以上的居民。尽管国内人口净迁出，但新泽西州的总人口仍在增长，因为自然人口增长和外国迁入抵消了此期间国内净迁出造成的损失。

新泽西州所得税申报数据还表明，从2009年到2019年(可获得数据的最近一年)，高收入人口的增长速度快于总人口。在此期间，居民返还的总数量增长了8.2%。高收入人群的增长最大，报告收入在500,000美元到100,000美元之间的回报增长了112.9%，收入超过100万美元的回报增长了95.1%。

州立经济。以下讨论主要基于美国财政部在《2021年财务报告》(本文定义)中公布的信息。本小节中包含的所有预测和过去的绩效信息都是在该时间或之前做出的，即使它们可能是以现在时态陈述的，并且可能不再准确。

新冠肺炎疫情颠覆了新泽西州和全国的经济前景。2020年日历年开局良好，新泽西州劳动力市场前两个月增加了2.3万个就业岗位，延续了2019年的增长趋势，新增就业岗位3.11万个。新泽西州的经济增长在2018年和2019年都有所增强，实际GDP平均每年增长1.5%，预计这种增长将持续到2020年。

乐观的前景迅速改变。美国卫生与公众服务部于2020年1月31日宣布进入公共卫生紧急状态，随后美国总统于2020年3月13日宣布全国进入紧急状态。州长于2020年3月9日发布了第103号行政命令，据此州长宣布进入公共卫生紧急状态和紧急状态。然而，新冠肺炎在全国的迅速传播迫使许多州通过发布？呆在家里？命令。总督发出了一份？呆在家里？命令，2020年3月21日第107号行政命令。纽约州和宾夕法尼亚州州长发布了类似的声明？呆在家里？之后不久就下达了命令。

由于新冠肺炎大流行限制，新泽西州的薪资就业人数在2020年3月至4月期间总共减少了717,200个工作岗位，降幅为17.0%。其他州也遭遇了类似的下降，纽约州和宾夕法尼亚州的就业率分别下降了20.2%和18.5%。新泽西州的实际国内生产总值以

2020年第二季度经季节调整的年率为35.6%，与纽约州36.3%和宾夕法尼亚州34.0%的降幅一致。

当各州在2020年5月开始重新开放经济时，就业增长出现反弹。从2020年5月到9月，新泽西州的薪资就业人数平均每月增加69,600个工作岗位。然而，增长随后停滞不前，因为健康考虑要求继续实施与新冠肺炎大流行相关的限制。从2020年10月到2021年1月，该州总共增加了5,300个就业岗位。该州的失业率在2020年4月达到16.6%的峰值，到2021年1月改善到7.9%。

截至2021年1月，新泽西州劳动力市场恢复了去年春季失去的工作岗位总数的49.3%，低于宾夕法尼亚州59.8%的份额，但高于纽约的46.1%。新冠肺炎疫情对经济的影响首当其冲的是低薪行业的工人。休闲和酒店服务部门(酒店、餐馆和酒吧)；贸易、运输和公用事业部门(零售业)；以及其他服务部门占2020年3月和4月失业人数的57.4%。截至2021年1月，休闲和酒店服务行业(47.0%)和其他服务行业(46.9%)都恢复了2020年春季流失的工作岗位的不到一半。

第三季度实际国内生产总值(GDP)有所回升，新泽西州的经济活动经季节性调整后按年率计算增长了37.2%，高于宾夕法尼亚州的35.5%和纽约的30.3%。在经济复苏期间，房地产市场一直是一个亮点。据新泽西州房地产经纪人协会(New Jersey Realtors Association)估计，2020年3月至6月，新泽西州的独栋住宅销售额同比下降19.1%，但2020年7月和8月出现反弹，同比增长6.0%。从2020年9月开始，销售额迅速加速，在2020年最后四个月平均增长34.0%。成交价格也大幅上涨，2020年单户住宅销售均价达到近47.5万美元，比2019年上涨16.3%。

春季向企业和家庭提供的大量联邦刺激措施为经济复苏提供了必要的支持。新泽西州居民去年春天收到了67亿美元的经济影响付款，而企业在2020年8月之前获得了174亿美元的Paycheck Protection Program贷款。新泽西州的失业人员通过新设立的联邦计划获得141亿美元的失业保险福利，包括今年秋天由联邦紧急事务管理署(FEMA)资助的损失工资援助计划。

由于重大的联邦刺激政策，新泽西州的个人收入在2020年第二季度按年率计算增长了40.8%，尽管工资和薪金收入下降了31.3%。工资和薪金在第三季度反弹，由于就业增长强劲，按年率计算增长了26.6%。然而，由于联邦援助的逐步取消，2020年第三季度个人收入按年率计算下降了8.7%。

新泽西州和美国的经济前景最近都有所改善，尽管新冠肺炎仍在决定经济复苏的道路。根据联邦公开市场委员会(FOMC)2020年12月的预测，联邦公开市场委员会(FOMC)的成员估计，2021年美国实际GDP将增长4.2%。根据3月份的调查，华尔街日报调查的经济学家预测，2021年美国实际GDP增长6.0%，比2020年12月3.7%的平均预测高出整整两个百分点。前景的改善是基于今年春天联邦政府的额外刺激措施，以及新冠肺炎疫苗的持续成功。

国家预算。该州的财政年度从7月1日开始至6月30日结束。普通基金和某些特别收入基金采用年度预算。立法机关通过具体的部门拨款制定年度预算，拨款总额不得超过预算资源。州宪法要求国家年度预算平衡。根据国家宪法，除法律规定的拨款外，不得从国库中提取任何资金。此外，支持的所有资金

在合理确定或预测的范围内，州政府的拨款和所有其他州用途必须在一部涵盖单个财政年度的一般拨款法中作出规定。如果拨款额连同该财政年度的所有其他拨款超过经总督证明的该财政年度可动用的收入总额 (当前和预期)，则不得制定一般拨款法或其他为任何国家目的拨款的法律。

债务限额。州宪法部分规定，州议会不得以任何方式在任何财政年度产生州的债务或责任，该债务或责任连同以前的任何债务或债务，在任何时候都不得超过该年度拨款总额的百分之一，除非法律为其中明确规定的某一单一目的或工作授权。除非在大选中提交给人民，并经多数合法合格选民投票通过，否则该法不得生效；但授权设立债务对国家全部或部分未偿债务或债务进行再融资的任何此类法律，只要这种再融资产生偿债节省，则不需要这样的选民批准。如果这种再融资产生偿债节省，则该法律不得生效(br})；但是，授权为国家的全部或部分未偿债务或债务进行再融资的任何此类法律，都不需要这样的选民批准。此外，根据这些授权筹集的任何资金只能用于其中规定的特定目标。国家宪法对授权这种债务的任何法律作出规定：3不论本宪法关于税收的任何限制，此种法律应规定除贷款以外的支付到期债务的利息的方法和手段，并在合同签订之日起 35年内支付和清偿本金；在这些债务或责任及其利息全部清偿和清偿之前，法律不得废除。？本宪法规定不适用于出于战争目的产生债务或债务，或用于击退入侵，或镇压叛乱，或应付因灾害或天灾造成的紧急情况(第八条，美国证券交易委员会)。2，第3段)(债务限制条款)。债务限制条款于2008年11月4日由选民修订。修正案规定，自修正案生效之日起，, 州立法机构不得颁布任何法律来创设或授权设立自治国家法人实体的债务或负债，该债务或负债以年度拨款承诺作为支付此类债务或负债的本金和利息的手段，除非授权为其中明确规定的某一单一目标或工作设立该债务或责任的法律已提交人民，并经该州在大选中投票的具有法律资格的多数选民批准。在此之前，州议会不得颁布任何法律，以设立或授权设立自治国家法人实体的债务或债务，该债务或债务以年度拨款承诺作为支付此类债务或债务的本金和利息的手段，除非向人民提交了一项法律，并经该州在大选中投票的多数合法合格选民批准。宪法修正案不需要选民批准任何这样的法律，该法律规定有能力支付此类债务或债务的本金和利息，但须从第三人为使用单一物品或作品支付的独立非国家收入来源拨款，或从国家收入来源拨款，否则根据国家宪法另一项规定，国家收入来源必须拨付。此外，任何规定对国家或自治国有法人实体的所有或部分未偿债务或债务进行再融资的法律，只要这种法律要求再融资产生偿债节省，或任何授权发行一般义务债券以应对灾难造成的紧急情况的法律，都不需要选民批准。(br>任何法律规定对国家或自治国有法人实体的所有或部分未偿债务或债务进行再融资，只要这种法律要求再融资产生偿债节省，或任何授权发行一般义务债券以应对灾难造成的紧急情况的法律)，都不需要选民批准。

国家基金。国家的财务会计是由基金组织的，这些基金是会计实体，根据财务资源的用途将其分开。个人基金分为以下类别之一：国家一般基金、特别收入、资本项目、自营和私人目的信托基金。。

国家普通基金。这些基金包括普通基金、财产税救济基金、赌场收入基金、赌场控制基金和州长选举基金。

普通基金。该基金是国家的主要运营基金，也是所有不受州法规限制的国家收入存入和拨付的基金。国家财政运行总额的最大部分是普通基金。从大多数税收、联邦来源和某些杂项收入项目获得的收入都记录在该基金中。州议会颁布的“拨款法”为普通基金的运作提供了基本框架。

财产税减免基金。该基金包括新泽西州总收入所得税的收入，以及根据销售税和使用税征收的0.5%税率的收入，这两项都是宪法规定的。

致力于房产税减免和改革。对个人所得税、遗产税和信托基金征收的一切税收，必须专款用于减免或抵扣财产税。根据立法机构制定的公式，每年从财产税减免基金中拨款给县、市和学区。2020财年，财产税减免支出为167亿美元。财产税减免基金2020财年的基金余额为8070万美元。

赌场收入基金。该基金包括对国家赌场和包括互联网赌博在内的其他相关活动征收的税收。毛收入是指持牌人从博彩业务中实际收到的所有金额的总和，减去支付给顾客的赢利总额。该基金的拨款必须用于减免符合条件的老年人和残疾人的财产税、水电费和其他特定费用。

赌场控制基金。该基金包括发放赌场牌照和每年续签赌场牌照所收取的费用。拨款用于赌场控制委员会和博彩执法部的运作。

州长选举基金。此基金用于记帐国家总收入所得税申报单上一美元指定的收据。当纳税人在州总收入所得税申报单上注明时，将从个人的新泽西州总收入中提取1美元的税款，并记入州长选举基金。根据修订后的新泽西州竞选捐款和支出报告法，这些资金可以用于拨款。

特别收入基金。这些资金在法律上仅限于用于特定目的的支出。虽然财产税减免、赌场收入、赌场控制和州长选举资金属于这一类，但由于它们是国家年度预算的组成部分，它们被列入国家一般基金。

资本项目基金。这些资金用于核算财政资源，通常是一般义务债券，用于购买或建设国家的主要资本设施。资本项目基金包括特别交通基金，该基金用于核算国家交通项目的财政资源。这些基金资助的其他项目可能包括心理健康、教育和惩戒设施以及公共交通项目。

自营基金。这些资金用于核算任何类似于向外部用户收取商品和服务费用的私营企业运营的国家活动。如果法律或法规要求收回活动提供服务的成本，则需要将活动报告为专有资金。因为这些基金向外部用户收取商品和服务的费用，所以被称为企业基金。这样的两个基金是国家彩票基金和失业补偿基金。

国家彩票基金。国家彩票销售所得款项存入该基金。授权支付给中奖彩票持有者的奖金、彩票生产和发行的出售者手续费以及国家彩票部门的行政费用。可用的基金余额仅适用于教师养老金和年金基金(77.78%)、公职人员退休制度(21.02%)以及警察和消防员退休制度(1.20%)，有效期为30年，自2017年6月30日起生效。在2020财年，总收入总计33亿美元，其中20亿美元用于奖励；9.87亿美元用于国家教育和机构；2.455亿美元用于销售代理商和售票商；5440万美元用于彩票运营和推广费用。在2022财政年度，预计国家将为养老金计划提供相当于52.92亿美元的全额捐款。虽然国家的缴费因特别资产调整而减少，但从养老金资金的角度来看，这种减少预计将被彩票企业从2018年财政年度开始流入养老金计划的净收益所抵消。从2018年财政年度开始，彩票企业的净收益开始流入养老金计划。国家在2022财年的总贡献，加上彩票净收益，将达到63.88亿美元。

失业补偿基金。该基金包括雇员和雇主缴纳的失业救济金存款、美国政府贷记或垫付的金额以及从其他来源收到的款项。在考虑退还多缴会费的任何要求后，就业保障部会将剩余部分转给美国财政部长，以便记入该基金的贷方。根据州法律，雇主的工资根据需要每年自动调整，以保持基金的充足。基金独立运作，其债务不从普通基金支付。为了提供足够的现金流为失业申领提供资金，州政府可以根据需要向美国财政部长提出预付款请求。在2020财年，雇主和工人的缴费约为20亿美元，而普通州失业救济金为43亿美元。截至2020年6月30日，按现金计算，国家信托基金余额约为9亿美元。

私人目的信托基金。这些基金占本金和收入使个人、私营组织或其他政府受益的所有信托基金安排。

2020财年摘要。美国国务院管理和预算办公室(OMB)发布了截至2020年6月30日的财年经审计的综合年度财务报告(2020财务报告)。2020年财务报告根据政府会计准则委员会(GASB)建立的适用于州和地方政府的公认会计原则(GAAP)，介绍了州政府经审计的财务状况和经营结果。

2020财年，包括转移在内的国家收入总计736亿美元，与重述后的上一财年相比，增加了77亿美元。总收入的增长主要归因于运营拨款的增加。

一般税358亿美元，营业补助261亿美元，分别占2020财年国家总收入的48.7%和35.5%。国家所得税总额为163亿美元，销售和使用税为98亿美元，公司营业税为38亿美元。该州三大税种占2020财年征收的一般税种总数的83.3%。与2019财年相比，该州的一般税增加了1亿美元。

2020财年的支出总额为755亿美元，与上一财年相比，重报后增加了88亿美元。由于申领失业救济金超过可用资源，州政府支出增加了94亿美元。

根据2020年财务报告，普通基金2020财年末余额总计72亿美元，其中22亿美元为未分配基金余额。2020财政年度，全国政府性基金余额增加5亿美元。

盈余基金是国家普通基金内的一个账户，用作未雨绸缪基金。盈余收入被定义为相当于总督在批准年度预算时证明的金额与该财年普通基金年度财务报告中报告的普通基金收入之间的超额50%的金额。为应对新冠肺炎疫情，国家将2019年财政盈余基金存款4.206亿美元转入普通基金，以帮助平衡预算。截至2020年6月30日，国家盈余基金余额为670万美元。

总支出比年度拨款法案中规定的原始拨款少22亿美元，外加本财年颁布的补充拨款。支出不足的一个主要原因是由于新冠肺炎大流行的影响而实施的支出冻结和收缩。在2020财年，该州对联邦基金和其他赠款的拨款比支出多25亿美元；这些超出的拨款可以在未来几年使用。从2020财年计划的角度来看，支出不足出现在社区发展和环境管理(8.514亿美元)；公共安全和刑事司法(5.351亿美元)；经济规划、发展和安全(1.137亿美元)；

交通项目(3.766亿美元)；特殊政府服务(1340万美元)；政府指导、管理和控制(12亿美元)；以及在教育、文化和智力发展(6.119亿美元)和身心健康(2.862亿美元)方面的超支。

在预算基础上，普通基金的一般收入为376亿美元。由于新冠肺炎疫情的影响，虽然这些一般收入比最终预算高出一亿美元，但比最初预计的少了二十二亿美元。这一影响是由于大流行对2020年3月至6月期间某些消费税的影响，如销售和使用税以及其他机动车燃料税。

国家债务。截至2020年6月30日，新泽西州政府活动的未偿还长期债务总额为2042亿美元，比上一财年减少了135亿美元。在135亿美元的减少额中，主要是由于养恤金负债净额和OPEB负债净额的减少。此外，保税债务减少3370万美元，所有其他非保税债务减少830万美元。长期保税债务总额为444亿美元，其他长期债务总额为1598亿美元。此外，该州还有127亿美元的立法授权的担保能力尚未发放。截至2020年6月30日，立法授权但未发行的债务比上一财年减少了18亿美元。

一般义务债券。选民授权国家在一定的宪法限制下授权、发行和招致债务。一般义务保证金法案在立法和选民两方面都得到批准，受到某些合同义务的约束，并得到国家完全诚信和信用的支持。截至2020年6月30日，该州有16亿美元的州一般义务债券未偿还，还有7.682亿美元的债券授权来自各种州一般义务债券法案。国家普通基金为2020财年还本付息提供的债务为3.474亿美元。

国家已退还各种未偿还的一般义务债券。再融资债券收益用于购买美国财政部债务、州和地方政府系列债券或公开市场美国国债，并将其存入受托人持有的另一个不可撤销的信托基金。累积的投资和固定收益足以全额偿还不良债务，直到它被收回或到期。就财务报告而言，已偿还的债务在偿还债券发行时被视为已作废。因此，退还的债务作为国家长期债务中的一项债务被免除。2020财政年度，国家发行一般义务偿还债券3.25亿美元。截至2020年6月30日，未偿一般义务债务(但从国家长期义务中剔除)金额为零。

收入债券。此债务分类代表其偿债部分仅来自受法律限制的收入的债券发行。收入债券包括新泽西州建筑局(NJBA)、花园州保护信托基金(GSPT)和新泽西州交通信托基金管理局(TTFA)发行的债券。在2020财年，TTFA发行了26亿美元的债券，其中16亿美元是为偿还16亿美元的现有债务而发行的再融资债券。这些已偿还债券的债务已从国家的长期债务中免除。未来22年的偿债总额减少了2.04亿美元，从而节省了1.567亿美元的现值。在2020财年，没有发行NJBA和GSPT债券。截至2020年6月30日，授权但未发行的收入债券总额相当于101亿美元。

分期付款义务。分期付款义务是指国家与为购买或建造国家租赁设施或为其他国家项目提供融资的目的而发行债券的若干当局之间的协议。该州同意支付等同于相应当局偿债能力的款项，受州议会不时拨款的制约，并取决于该州立法机构不时作出的拨款。在分期付款义务协议期限结束时，除学校设施建设计划外，各种设施的所有权转让给国家。在2020财年，这些当局发行了19亿美元的债券，其中4.146亿美元是再融资债券，即

为抵销3.953亿美元的现有债务而发行。这些退还债券的债务已从国家的长期债务中免除。未来13年的偿债总额将减少1,490万美元，净节省现值1,220万美元。截至2020年6月30日，国家未偿还的分期付款总额为174亿美元。截至2020年6月30日，已授权但未发放的分期付款义务总额相当于18亿美元。

参赛证书。这些义务代表两个单独的合同，几个信贷额度被用于通过州的主租赁计划以及能源主租赁计划为国家设备需求提供资金。

短期债务。国家在征收所得税和公司营业税之前，以税收和收入预期票据(TRAN TRAN)的形式发行短期债务工具，将所得存入普通基金。这些票据用于提供有效的现金管理，为普通基金和财产税减免基金的收入收缴和拨款支付之间出现的不平衡提供资金。在2020财年，根据财政部长于2019年7月31日执行的一项决议，国家授权发行20亿美元的TRAN。2019年12月3日，州通过私募发行了15亿美元的Tran。这些票据从发行之日起至到期或国家提前赎回时计息，年利率可调整，相当于调整后的证券业和金融市场协会(SIFMA)市政掉期指数利率加37个基点。由于国家将预算财政年度末延长至2020年9月30日，双方就修订附注进行了谈判。此次修订将票据到期日改为2020年9月25日，利率由2020年4月15日改为国家提前到期或提前赎回，利率改为4.0%。

烟草结算融资公司，1998年11月，该州与参与的卷烟制造商、46个州和其他6个美国司法管辖区签订了总和解协议(MSA)，以解决某些与吸烟有关的诉讼。在2003财年，国家向新成立的烟草结算融资公司(TSFC)出售了国家在MSA和最终判决法令下获得烟草结算付款的权利、所有权和实益所有权权益。作为回报，台湾证监会在2002年和2003年发行了35亿美元的债券，以支付烟草结算权。这两次债券发行的收益用于支付2003财年和2004财年普通基金的支出。在2007财年，发行了47亿美元的再融资债券，其中11亿美元是资本增值债券。国家留存烟草结算收入的23.74%。

在2003财政年度，TSFC是作为国家的一个独立组成部分提出的。此后，国家通过了GASB第2004-1号技术公告，烟草结算确认与财务报告实体问题。因此，TSFC需要显示为国家的混合组件单位。台湾证监会发行的债券是台湾证监会的唯一义务。国家对台湾证监会发行的任何债务不承担责任，债务也不依赖于国家产生的任何专用收入来源。

2014年3月7日，台湾证监会达成增信交易。根据 2007-1B系列担保协议，TSFC将承诺将2016年7月1日及之后收到的烟草结算收入(TSR)的15.99%用于可选赎回 2007-1B系列债券。根据2007-1C系列质押协议，台湾证监会还承诺将2016年7月1日及之后收到的TSR的7.75%用于2007-1C债券的选择性赎回。在2020年7月1日之前收到的所有2007年未承诺的TSR将继续支付给国家。作为这些质押协议的结果，TSFC在2014财年收到了9650万美元的债券增强溢价，其中9160万美元根据质押协议支付给了新泽西州，剩余的490万美元作为支付给州政府的交易费支付给了各个专业人士，剩余的490万美元作为交易费支付给了各个专业人士。

2018年4月11日，台湾证监会发行了2018年A系列高级债券，金额21亿美元，2018年B系列次级债券，金额 10亿美元。这些债券的发行是为了退还银行的余额。

2007系列债券。这些已退还债券的负债已从台湾证监会的长期债务中免除。未来27年的偿债总额减少了1.317亿美元，净现值节省1.622亿美元。2018年4月收到的MSA收入总计2.56亿美元，已转移到新泽西州普通基金。2018年后收到的总结算收入将保留在TSFC中。2018年系列债券的收益由TSFC在质押TSR中的权利、所有权和权益担保，包括该公司于2018年12月1日或之后收到的100%烟草资产。

国家养老金和其他离职后福利(OPEB)义务。此前，该州已有几年没有为各种养老金计划提供全额资金，退休后医疗计划的资金主要来自现收现付基础。这种在精算基础上持续资金不足的情况导致国家目前的养老金净负债为908亿美元，根据截至2020年6月30日的当前精算估值，OPEB债务净额为655亿美元。

收视率。截至2014年9月5日，惠誉对新泽西州的各种未偿还一般义务债券评级为A，截至2014年9月5日，评级为负面；截至2017年3月27日，穆迪评级为A3；截至2016年11月14日，标普对新泽西州的各种未偿还一般义务债券评级为A-。Kroll Bond Rating Agency还对新泽西州的一般义务债务给予了A级评级。评级仅反映这些组织各自的观点，可从提供评级的评级机构获得对此类评级重要性的解释。如果最初制定评级的机构认为情况需要，不能保证特定评级将在任何给定的时间内持续，也不能保证任何此类评级不会被下调或完全撤销。任何此类下调或撤销都可能对国家一般义务债券的市场价格产生不利影响。

诉讼。在任何给定时间，都可能有各种针对州、州机构和员工的索赔和案件待决，这些索赔和案件要求主要从根据新泽西州侵权索赔法案设立的基金中支付的金钱损害赔偿。在任何给定的时间，也有不同数量的索赔寻求金钱损害赔偿或其他救济，如果获得批准，将需要支出资金。关于国家发行的一般义务债券的官方声明中可以找到其他悬而未决或受到威胁的案件，在这些案件中，国家有可能出现重大收入损失或重大意外支出。

签名人特此任命约翰·M·佩洛夫斯基和杰伊·M·法夫为代理人，并有权任命其继任者，并授权他们代表并投票表决贝莱德MuniYeld New Jersey Fund，Inc.的全部优先股，该优先股将于2月4日(星期五)举行的MYJ股东联席特别大会上投票，该优先股为以下签名人所持有的全部优先股，并在其背面指定的位置上投票，该代表有权在2010年2月4日(星期五)举行的MYJ股东联席特别大会上投票，这两名签名人均有权任命他们为代理人，并授权他们代表并投票表决以下签名人有权在2月4日(星期五)举行的MYJ股东联合特别大会上投票的全部优先股。(东部时间) (基金联席特别会议)及其任何延会或延期，有权代表下文署名人在基金联席会议上投下有权投下的所有票，并在基金联席会议上代表签名人投下联席会议上签名人所拥有的所有权力(如亲自出席基金联席会议)。由于我们对冠状病毒 (新冠肺炎)大流行的担忧，基金联合特别会议将仅以虚拟会议形式在以下网站举行： https://meetnow.global/M5YSR7R.要参加和参与虚拟基金联合特别会议，请输入此卡上阴影框中的14位控制号码。本委托书的有效性受马里兰州法律管辖。本委托书不会撤销任何先前的授权书，但与基金联合特别会议有关的先前委托书除外。在此签署的确认已收到联合委托书，其条款以参考方式并入本文，并撤销迄今就基金联合特别会议给予的任何委托书。

本委托书如果执行得当，将按照以下签署的股东在此指示的方式投票表决。如果没有指示，此代理将投票支持提案。

本委托书是代表董事会征集的。董事会建议投票支持这些提案。

如此{BR}示例所示，用蓝色或黑色墨水对下面的标记块进行投票：

兹指定约翰·M·佩洛夫斯基和杰伊·M·法夫为代理人，并授权他们代表贝莱德控股新泽西质量基金有限公司(或收购基金)所有有权在周五举行的MUJ股东联席特别大会上表决的优先股，并在本协议反面指定的位置代表和表决下文签名人有权在MUJ股东联席特别大会上投票的全部优先股。签名人有权在周五举行的MUJ股东联席特别大会上投票的以下签名人有权在MUJ股东联席特别大会上投票的名为约翰·M·佩洛夫斯基和杰伊·M·法夫，并授权他们代表并投票表决以下签名人有权在周五举行的MUJ股东联合特别大会上投票(东部时间)(基金联席特别会议)及任何延会或延期，有权代表下文署名人投下下文署名人有权在基金联席特别会议上投下的所有票，以及以其他方式代表下文署名人出席基金联席特别会议，以及下文署名人亲身出席基金联席特别会议时所拥有的一切权力，并有权代表下文署名人在基金联合特别会议上投下文签名人有权投下文人所投的所有票，或以其他方式代表下文签名人出席基金联合特别会议。由于我们对冠状病毒病(新冠肺炎)大流行的担忧，基金联合特别会议将仅在以下网站以虚拟会议形式举行： https://meetnow.global/M5YSR7R.要参加和参与虚拟基金联合特别会议，请输入此卡上阴影框中的14位控制号码。本委托书的有效性受马里兰州法律管辖。本委托书不会撤销任何先前的授权书，但与基金联合特别会议有关的先前委托书除外。在此签署的确认已收到联合委托书，其条款以参考方式并入本文，并撤销迄今就基金联合特别会议给予的任何委托书。

本委托书如果执行得当，将按照以下签署的股东在此指示的方式投票表决。如果没有指示，此代理将投票支持提案。

本委托书是代表董事会征集的。董事会建议投票支持这些提案。

如此{BR}示例所示，用蓝色或黑色墨水对下面的标记块进行投票：


☐		初步委托书

☐		保密，仅供委员会使用(规则14a-6(E)(2)允许)

		最终委托书

☐		明确的附加材料

☐		根据§240.14a-12征集材料



	不需要任何费用。

☐	根据交易法规则14a-6(I)(4)和0-11的下表计算的费用。

	(1)	交易适用的每类证券的名称：
	(2)	交易适用的证券总数：
	(3)	根据交易法规则0-11计算的每笔交易单价或其他基础价值 (说明计算申请费的金额并说明如何确定)：
	(4)	建议的交易最大合计价值：
	(5)	已支付的总费用：

☐	以前与初步材料一起支付的费用。

☐	如果按照交易法规则0-11(A)(2)的规定抵消了费用的任何部分，请勾选该复选框，并标明之前支付了抵消费用的申请。通过注册说明书编号或表格或时间表以及提交日期确定以前提交的申请。

	(1)	之前支付的金额：
	(2)	表格、附表或注册声明编号：
	(3)	提交方：
	(4)	提交日期：


重组		假设重组获得必要的股东批准，以及包括流动资金提供者在内的各种第三方对已发行的VRDP 股份的某些同意、确认和/或豁免，收购基金将收购MYJ的几乎所有资产和承担MYJ的几乎所有负债，仅以账面计入权益的形式换取新发行的收购基金股份。收购基金将将新发行的普通股在纽约证券交易所上市。这些新发行的收购基金股票将分配给MYJ股东(尽管可以分配现金代替零碎普通股)，MYJ将根据1940年法案终止注册，并根据其章程和马里兰州法律进行清算、解散和终止。收购基金在重组后将继续作为注册的、非多元化的封闭式管理投资公司运营，其投资目标、投资策略、投资政策和投资限制均在本委托书中描述。

		于重组结束日，MYJ的每股已发行VRDP股份将交换收购基金的一股新发行的VRDP股份，而持有人无须采取任何行动。与重组有关而将发行的收购基金VRDP股份的条款将与收购基金的已发行VRDP股份的条款相同，并将在收购基金解散、清算或结束事务时支付股息和分配资产方面与收购基金的已发行VRDP股份平价。新发行的收购基金VRDP股份将适用于重组结束日已发行收购基金VRDP股份的相同特别收费率期限(包括其条款)。除非延长(如下所述)，否则此特别费率期限将于2022年4月15日终止。重组不会导致收购基金目前已发行的VRDP股份的条款发生任何变化。

		新发行的收购基金VRDP股份的条款将与目标基金VRDP已发行股份的条款大体相似，但存在一定差异。MYJ的VRDP股票的强制性赎回日期为2041年5月1日，而新发行的收购基金VRDP股票的强制性赎回日期预计为2041年7月1日。基金可将VRDP股票的任何后续利率期间指定为特别利率期间，但须遵守该基金的VRDP股票管理文书中规定的限制和要求。在特别收费率期间，基金可选择按管治文件所允许的方式修改VRDP股份的条款，包括(例如)与计算股息和赎回VRDP股份有关的特别规定。(C)在特别收费率期间，基金可选择修改该基金的VRDP股份的管理文书所允许的条款，包括(例如)与计算股息和赎回VRDP股份有关的特别规定。除非延长，否则收购基金和MYJ的VRDP股票目前处于一年的特别兑换期，收购基金将于2022年4月15日结束，MYJ将于2022年6月17日结束。目前适用于收购基金和MYJ在各自特别收费率期间的VRDP股票的条款在其他方面基本相似，包括各基金的股息率以证券业和金融市场协会(SIFMA)的总和为基础。


		市政掉期指数和基于分配给该基金VRDP股票的长期评级的年度百分比。有关每个基金的优先股的其他信息，请参阅有关基金优先股的信息。

		待各基金股东就重组所需的批准，以及各第三方(包括持有已发行VRDP股份的流动资金提供者)的某些同意、确认及/或豁免后，预期重组的结束日期将于2022年第二季度的某个时间，但可能与本文所述的时间不同。

		如果重组没有获得必要的股东批准，或者重组没有以其他方式完成，每个基金的董事会可以采取它认为对基金最有利的行动，包括就重组进行额外的征集，或继续作为根据1940年法案注册的独立马里兰州公司运营基金，作为投资顾问建议的封闭式管理投资公司。投资顾问可就基金及其产品线的持续管理，向基金董事会推荐替代方案。

重组的背景和原因		拟议的重组旨在通过合并两只投资目标、投资策略、政策和限制相似且由同一投资顾问管理的基金来实现一定的规模经济和其他运营效率。

		拟议的重组旨在为普通股股东带来以下潜在利益：(I)由于合并基金规模扩大而产生的规模经济，每个基金的普通股股东(重组后作为合并基金的普通股股东)的每股普通股净支出(不包括利息支出) 降低；(Ii)收购基金普通股股东的资产净值收益提高； (Iii)改善合并基金普通股的二级市场交易； (Iii)改善合并基金普通股的二级市场交易； (Iii)改善合并基金普通股的二级市场交易；(Ii)提高收购基金普通股股东的资产净值收益； (Iii)改善合并基金普通股的二级市场交易；以及(Iv)合并基金的运作和行政效率，包括以下方面的潜力：(A)更大的投资灵活性和投资选择；(B)组合投资更加多样化；(C)能够以更大的头寸和更有利的交易条件进行交易；(D)更多的杠杆来源或更具竞争力的杠杆条款和更有利的交易条件；(E)较少的封闭式基金在市场上提供类似产品的好处，包括投资者更多地关注市场上剩余的基金 (包括以及(F)受益于在同一基金综合体中拥有较少的类似基金，包括简化的运营模式以及降低运营、法律和财务错误的风险。

		每个基金的董事会，包括不是每个基金(根据1940年法案的定义)的利害关系人的董事会成员(独立董事会成员)一致批准了重组，得出的结论是，重组符合其基金的最佳利益，其基金的现有普通股股东和优先股东的利益不会因重组而分别在资产净值和清算优先权方面受到稀释。然而，作为重组的结果，每个基金的普通股和优先股股东在较大的合并基金中持有的所有权百分比可能比重组前在任何单个基金中的持股比例都要低。各委员会的结论是


		根据每位董事会成员在考虑有关其基金及基金的普通股和优先股股东的所有相关因素后作出的业务判断，尽管个别董事会成员可能对各种因素给予不同的权重，并赋予不同因素不同程度的重要性。有关每个董事会考虑的因素的更多信息，请参阅重组的原因。

净资产和托管资产		截至2021年12月6日，MYJ的净资产约为3.863亿美元，管理资产约为6.222亿美元，收购基金的净资产约为4.786亿美元，管理资产约为7.819亿美元。？管理资产？是指相关基金的总资产，包括可归因于VRDP股票和投标期权债券(TOB)信托的任何资产，减去应计负债总和。

优先股		截至2021年9月21日，MYJ有1800股W-7 VRDP流通股，收购基金有2371股W-7 VRDP流通股。

		截至2021年7月31日的财政年度，MYJ和收购基金的VRDP股票的年化股息率分别为0.91%和0.82%。

		与重组有关，收购基金预计将向MYJ VRDP持有者额外发行1800股VRDP股票。重组完成后，合并后的基金预计将有4,171股VRDP流通股。

		假设重组获得股东批准，在重组结束日，目标基金VRDP持有人将在一对一以一股新发行的收购基金VRDP股份为基准，每股面值0.10美元，清盘优先权为每股100,000美元(另加目标基金VRDP股份截至重组结束日(包括该日)的任何累计及未付股息(如该等股息未于完成日期前支付))，以交换目标基金VRDP持有人在紧接结束日期前持有的每股Target Fund VRDP股份。新发行的收购基金VRDP股票可以是与收购基金的W-7系列VRDP 股票相同的系列，也可以是基本相同的系列。不会发行零碎收购基金VRDP股票。与重组相关而发行的收购基金VRDP股份的条款将与收购基金的已发行VRDP股份的条款相同，并将在收购基金的事务解散、清算或结束时支付股息和分配资产方面与收购基金的已发行VRDP股份平价。新发行的收购基金VRDP股份将适用于重组结束日已发行收购基金VRDP股份的相同特别收费率期限(包括其条款)。除非延长(如下所述)，否则此特惠期将于2022年4月15日终止。重组将不会导致收购基金目前已发行的VRDP股份的条款发生任何变化。

		新发行的收购基金VRDP股份的条款将与目标基金VRDP已发行股份的条款大体相似，但存在一定差异。MYJ的VRDP股票的强制性赎回日期为2041年5月1日，而新发行的收购基金VRDP股票的强制性赎回日期预计为2041年7月1日。基金可指定任何继任者


摘要		1
提案1-重组基金		9
重组说明		9
董事会的建议		10

重组的原因		12

评价权		21

重组的美国联邦所得税后果		22

方案2：发行收购基金普通股股		25

有关基金优先股的信息		26

风险因素和特殊考虑因素		31
风险比较		31
投资收购基金的一般风险		31

对基金的说明		63
投资顾问		69
投资组合管理		70
与关联公司的投资组合交易
其他服务提供商		70
会计代理		71
资产的保管		71
转让代理、股息支付代理和{BR}登记员		71
VRDP共享流动性提供者		71
VRDP股份再营销代理		71
VRDP股份招标和支付代理		71

收购基金的投资		72
投资目标和政策		72
杠杆		86
投资限制		91

目标基金的投资目标和政策		92
MYJ的投资目标和政策		92
普通股分红历史		109

普通股股东费用表		110

资本化表		112

财务亮点		113

章程和附则的某些条款		120

管理法律		122

转换为开放式基金		123
记录日期		124
代理服务器		124
提案1的投票要求：资金重组		125
提案2的投票要求：发行收购基金普通股		126

附加信息		127

附录A	协议格式和重组计划	A-1

附录B	基本面和非基本面投资限制	B-1

附录C	MUJ章程补充修订表格	C-1

附录D	投资评级	D-1

附录E	影响新泽西州市政证券的因素	E-1


		VRDP股票的后续费率期间作为特别费率期间，受该基金的VRDP股票的管理文书中规定的限制和要求的约束。在特殊费率期间，基金可选择修改该基金VRDP股份的管理文书允许的VRDP股份条款，例如，包括与VRDP 股份的股息计算和赎回有关的特别条款。基金可选择修改该基金VRDP股份的管理文书所允许的条款，例如，包括与计算股息和赎回VRDP股份有关的特别规定。收购基金和MYJ的VRDP股票目前处于一年特别利率期，除非延长，否则收购基金将于2022年4月15日结束，MYJ将于2022年6月17日结束。目前适用于收购基金和MYJ各自特别利率期间的VRDP股票的条款在其他方面大体相似，包括各基金的股息率基于证券业和金融市场协会(SIFMA)市政掉期指数的总和以及基于分配给基金VRDP股票的长期评级的年度百分比之和。有关每个基金的优先股的其他信息，请参阅有关基金优先股的信息。

		重组的所有费用预计都不会由资金的VRDP持有者承担。有关更多信息，请参阅重组费用摘要。

		重组后，每个基金的VRDP持有者将是更大的合并基金的VRDP持有者，该基金的资产基础将比单独的基金更大，流通股也更多。关于要求所有优先股东单独投票或普通股和优先股股东作为一个类别一起投票的事项，重组后，合并基金的VRDP持有人持有的合并基金已发行优先股的比例将低于重组前他们持有各自基金已发行优先股的百分比。

		有关更多信息，请参阅有关基金优先股的信息。

重组费用		每个基金的普通股股东将间接承担重组的部分费用。对于MYJ，重组的费用估计约为366,537美元，其中投资顾问将承担约129,586美元。对于收购基金，重组的费用估计约为357,561美元，其中投资顾问将承担约161,495美元。与重组相关的实际成本可能比本文讨论的估计成本多或少。

评价权		根据马里兰州法律，除非在不适用于重组的有限情况下，否则，如果任何类或系列股票在记录日期在国家证券交易所上市，如MYJ和收购基金的普通股，股东无权要求与重组相关的股份的公允价值。

重组带来的美国联邦所得税后果		此次重组旨在符合守则第368(A)条的含义。如果重组符合这样的条件，一般来说，MYJ的股东在根据重组以其普通股换取基金股票时，将不会因为美国联邦所得税的目的而确认任何损益 (代替零碎普通股而收到的现金除外)。此外，MYJ将不会为以下项目确认损益


		由于重组的原因，美国联邦所得税的目的。根据重组，收购基金及其股东都不会确认任何用于美国联邦所得税目的的损益。

		如上所述，每个基金的股东可以在重组完成之前或之后获得分配，包括分配给他们在重组完成前申报的每个基金未分配的投资净收入或重组后确认的合并基金固有收益(如果有)的分配，当这些收入和收益最终由合并基金分配时。如果此类分配不是免税利息股息(如守则所定义)，则出于美国联邦所得税的目的，该分配可能要向股东征税。

		基金股东应就重组带来的美国联邦所得税后果以及州、地方和非美国税法的影响(包括税法可能发生的变化)咨询自己的税务顾问。

一般信息和历史		MYJ和收购基金都是以马里兰州公司的形式成立的。MYJ和收购基金均为根据1940年法案注册的非多元化封闭式管理投资公司。

		每个基金的主要办事处位于特拉华州威尔明顿贝尔维尤公园大道100号，邮编：19809，电话号码是(800)82820052。

		收购基金和MYJ中的每一个都有7月31日的财政年度结束。

		收购基金的普通股在纽约证券交易所挂牌上市，交易代码为Muj？？

		MYJ的普通股在纽约证券交易所以MYJ的名称上市。

		MYJ和收购基金均有VRDP流通股。每只基金的VRDP股票没有在国家证券交易所上市，也没有根据证券法或任何州证券法注册，除非这样注册，否则不得提供、出售、转让、转让、质押、抵押或以其他方式处置，除非是根据证券法和适用州证券法的注册要求豁免或不受其约束的交易。

投资目标和政策		合并基金的投资目标、重要的投资策略和经营政策以及投资限制将与收购基金的投资目标、重要的投资策略和经营政策以及投资限制类似，尽管存在一些不同之处。

		投资目标：

		MYJ的投资目标是为股东提供符合其投资政策和审慎投资管理的最高水平的当前收入免征美国联邦所得税和新泽西州个人所得税。收购基金的投资目标是为股东提供免征美国联邦所得税和新泽西州个人所得税的当前收入。


		市政债券：

		MYJ寻求实现其投资目标，方法是将其净资产总额(包括发行任何优先股的收益)的至少80%和任何借款的收益用于投资目的，投资于由新泽西州、其政治区、机构和工具以及其他符合资格的发行人发行的市政债券组合，每个债券支付发行人债券法律顾问认为的利息。可以从美国联邦所得税的总收入中扣除(除了利息可以包括在联邦替代最低税的目的的应税收入中)，并免除新泽西州的个人所得税(MYJ新泽西州市政债券)。收购基金寻求通过将其几乎所有(至少80%)资产投资于市政债券来实现其投资目标，发行人的债券法律顾问认为其利息免征联邦所得税和新泽西州个人所得税(Muj New Jersey市政债券)，除非投资顾问认为Muj New Jersey 市政债券无法以合适的价格获得足够数量和质量的市政债券。请参见下面的比较：假设重组在2021年7月31日完成，(I)截至2021年7月31日的每个基金和(Ii)合并基金的市政债券投资总额占总资产的百分比。


MYJ	获取基金 (MUJ)	形式形式组合在一起基金 (MYJ INTO (MUJ)
99%	99%	99%


		投资级证券：

		在正常市场条件下，MYJ预计将主要投资于由或代表美国各州、领地和财产及其政治区、机构或工具发行的长期市政债券组合，其中每个债券支付的利息，在发行人的债券法律顾问看来，对于美国联邦所得税而言，可以从总收入中剔除，但对于新泽西州的个人所得税目的(MYJ市政债券)来说，不能免除通常所说的总收入(MYJ市政债券) MUJ 投资于投资级MUJ新泽西州市政债券和免征联邦所得税的市政债券，但不投资新泽西州个人所得税(MUJ市政债券)，如果未评级，则投资顾问认为具有类似质量的债券。投资级质量是指此类债券在投资时被穆迪投资者服务公司(Moody‘s Investor Service，Inc.)、标普全球评级(S&P Global Ratings)或惠誉评级(Fitch Ratings) (惠誉评级)评定为四个最高等级(Baa或BBB或更高等级)，或者未评级，但被投资顾问判定为具有可比质量。


		债券到期日：

		对于MYJ，基金投资组合证券的平均到期日根据投资顾问对经济和市场状况的评估而不时变化。基金在任何给定时间的投资组合可能包括长期、中期和短期市政债券。收购基金主要投资于长期MUJ新泽西市政债券和MUJ市政债券，期限超过10年。然而，收购基金也可以投资于中期新泽西州市政债券和MUJ市政债券，期限在三年到十年之间。该基金还可以投资于短期免税证券、短期美国政府证券、回购协议或现金。对此类短期证券或现金的投资不会超过收购基金总资产的20%，除非是在等待收购基金证券公开发行净收益投资的过渡期或预期回购或赎回收购基金证券的过渡期，以及投资顾问认为当前市场或经济条件需要的临时时期。在正常情况下，收购基金至少80%的资产将投资于剩余期限为一年或更长时间的市政债券。

		利用：

		每个基金通过发行VRDP股票和TOB来利用杠杆作用。？见收购基金的投资杠杆；？投资收购基金的一般风险；杠杆风险；投资收购基金的一般风险；投标期权债券风险。预计收购基金在重组结束日期后将继续通过使用VRDP股票和TOB对其资产进行杠杆操作。有关每个基金的优先股的更多信息，请参见有关基金优先股的信息。

		每个基金最近一个财政年度结束时优先股的年化股息率如下：


基金管理		每个基金的董事会负责对其各自基金的运作进行全面监督，并履行1940年法案和适用的州法律赋予投资公司受托人的各种职责。每个基金都有相同的董事会成员和官员。

投资顾问		贝莱德顾问有限公司(投资顾问)担任每只基金的投资顾问，预计将继续担任合并基金的投资顾问。

投资组合管理团队		MYJ和收购基金由一个由CFA菲利普·索西奥(Phillip Soccio)和小西奥多·R·杰克尔(Theodore R.Jaeckel，Jr.)CFA领导的投资专业团队管理。重组后，合并后的基金预计将由菲利普·索西奥(Phillip Soccio)、首席财务官(CFA)、小西奥多·R·雅克尔(Theodore R.Jaeckel，Jr.)、首席财务官(CFA)和克里斯蒂安·罗马格里诺(Christian Romaglino)领导的投资专业人员团队管理。



其他服务提供商	基金的其他专业服务提供者如下：

	服务	基金的服务提供者

	会计代理	道富银行信托公司

	保管人	道富银行信托公司

	转让代理、股息支付代理和注册处处长	北卡罗来纳州计算机共享信托公司(Computershare Trust Company，N.A.)

	流动性提供者收购基金VRDP股份	北卡罗来纳州美国银行

	再营销代理收购基金VRDP股份	美国银行证券公司

	MYJ VRDP股票的流动性提供者	北卡罗来纳州富国银行(Wells Fargo Bank，N.A.)

	MYJ VRDP股票再营销代理	富国银行证券有限责任公司

	VRDP股份的投标和支付代理	纽约梅隆银行

	独立注册会计师事务所	德勤律师事务所(Deloitte&Touche LLP)

	基金律师	Willkie Farr&Gallagher LLP

	独立董事的法律顾问	Stradley Ronon Stevens&Young，LLP


基金	班级名称		股票杰出的		清算偏好对于共享		集料清算偏好		托管总数资产		AS 百分比净额资产
MYJ		VRDP共享		1,800	$	100,000	$	180,000,000	$	627,442,182		45.58	%
收购基金(MUJ)		VRDP共享		2,371	$	100,000	$	237,100,000	$	788,800,528		48.37	%
形式形式合并基金(MYJ改为MUJ)		VRDP共享		4,171	$	100,000	$	417,100,000	$	1,416,242,710		47.13	%


基金	期满收费日期协议
MYJ		2022年7月2日
收购基金(MUJ)		2022年4月30日


基金		再营销代理费
MYJ		每股已发行vrdp股份清盘优先权101.85%的0.05%
收购基金(MUJ)		0.10%乘以每股已发行VRDP股票100,000美元


基金	开课特价的期间		当前特惠费率期间期满日期
MYJ		06/21/12		06/17/22
收购基金(MUJ)		04/17/14		04/15/22


姓名和出生年份⁽¹⁾	职位 vbl.持有 (长度为服务)⁽³⁾	过去五年内的主要职业	数量个贝莱德- 建议已注册投资公司 (？RICS？) 包括投资投资组合 (公文包) 监督⁽⁴⁾	其他公众公司或投资公司董事职位持有期间五点过后年数⁽⁵⁾
独立董事会成员⁽²⁾

理查德·E·卡瓦纳(Richard E.Cavanagh，1946)	董事会联席主席兼董事会成员(自2007年起)	自1998年起担任美国监护人寿保险公司董事；2015年至2018年担任美国志愿者组织(一个非营利性组织)董事会主席(自2009年起担任董事会成员)；1999年至2011年担任Arch Chemical(化学及相关产品)董事；1997年至2009年担任教育测试服务受托人，2005年至2009年担任主席；自2008年起担任弗里蒙特集团高级顾问，自1996年起担任董事；自2007年起担任哈佛大学教员/兼职讲师，并担任执行院长	73个RIC，包括102个投资组合	无

卡伦·P·罗巴兹 1950	董事会联席主席兼董事会成员(自2007年起)	自1987年起担任罗伯茨公司(Robards&Company)(咨询和私人投资)负责人；库克学习与发展中心(Cooke Center For Learning And Development)联合创始人兼主任(一家非营利性组织)自1987年起；自2019年起担任Enable Injections LLC(医疗器械)总监；1976年至 1987年在摩根士丹利担任投资银行家。	73个RIC，包括102个投资组合	格林希尔& 股份有限公司； AtriCure， Inc. (医疗) 设备) 从2000年开始到2017年

迈克尔·J·卡斯特拉诺。 1946	董事会成员(自2011年以来)	2001年至2011年担任Lazard Group LLC首席财务官；2004年至2011年担任Lazard Ltd首席财务官；2009年至2015年6月和2017年至2020年9月担任支持我们老龄化宗教(非营利组织)董事；自2010年起担任维拉诺瓦大学教会管理国家顾问委员会主任；自2012年起担任国内教会媒体基金会理事；2015年至2020年7月担任CircleBlack Inc.(金融技术公司)董事。	73个RIC，包括102个投资组合	无


姓名和出生年份⁽¹⁾	职位 vbl.持有 (长度为服务)⁽³⁾	过去五年内的主要职业	数量个贝莱德- 建议已注册投资公司 (？RICS？) 包括投资投资组合 (公文包) 监督⁽⁴⁾	其他公众公司或投资公司董事职位持有期间五点过后年数⁽⁵⁾
辛西娅·L·伊根(Cynthia L.Egan1955)	董事会成员(自2016年以来)	2014年至2015年担任美国财政部顾问；2007年至2012年担任T.Rowe Price Group，Inc.退休计划服务部总裁；1989年至2007年在富达投资(Fidelity Investments)担任高管职务。	73个RIC，包括102个投资组合	单位数 (保险)；这个汉诺威保险集团化 (保险)； Envestnet (投资) 平台) 从2013年开始到2016年

弗兰克·J·法博齐 1948	董事会成员(自2007年以来)	自1986年起担任《投资组合管理杂志》主编；自2011年起任法国对外经济合作与经济学院(法国)金融学教授；2013-2014学年及2017年春季学期普林斯顿大学客座教授；1994年至2011年耶鲁大学管理学院金融实践教授，现任耶鲁大学高管课程讲师；2014年至2016年贝莱德股权流动性基金董事会成员；2008年至2011年卡尔斯鲁厄理工学院副教授；罗格斯大学罗格斯大学客座教授	75个RIC，包括104个投资组合	无

洛伦佐·A·弗洛雷斯 1964	董事会成员(自2021年以来)	自2019年起担任Kioxia，Inc.副董事长；2016年至2019年担任Xilinx，Inc.首席财务官；2008年至2016年，担任Xilinx，Inc.公司财务总监。	73个RIC，包括102个投资组合	无


姓名、地址^(1),(2) 以及出生年份	位置英雄 (服务年限)	主要职业在过去五年中
乔纳森·迪奥里奥1980	美国副总统 (自2015年以来)	2015年起任贝莱德董事总经理；2011年至2015年任贝莱德董事总经理。

特伦特·沃克特伦特·沃克。 1974	首席财务官 (自 2021年以来)	贝莱德自2019年9月起担任董事总经理；2016年至2019年担任太平洋投资管理公司执行副总裁；2008年至2015年担任太平洋投资管理公司高级副总裁；2013年至2019年担任财务主管，2007年至2017年担任助理财务主管。太平洋投资管理公司基金、太平洋投资管理公司可变保险信托基金、太平洋投资管理公司ETF信托基金、太平洋投资管理公司股票系列、太平洋投资管理公司股票系列VIT、太平洋投资管理公司管理账户信托基金、2只太平洋投资管理公司发起的区间基金和21只太平洋投资管理公司发起的封闭式基金

哦，天哪。哦，天哪。 1970	司库 (自2007年以来)	2007年起担任贝莱德股份有限公司董事总经理。

查尔斯·帕克，查尔斯·帕克。 1967	首席合规官 (自 2014年起)	某些基金的反洗钱合规官贝莱德-2014年至2015年为基金提供咨询服务；贝莱德顾问有限责任公司和贝莱德集团的首席合规官-自2014年以来为贝莱德多资产综合体和贝莱德固定收益综合体的基金提供咨询服务；iShares首席合规官兼首席合规官^®特拉华州信托赞助商有限责任公司(自2012年以来)和贝莱德基金顾问公司(自2006年以来) ；博鳌亚洲论坛建议的iShares的首席合规官^®自2006年起担任交易所交易基金(ETF)；自2012年起担任贝莱德资产管理国际公司首席合规官。

珍妮·安。 1975	秘书 (自2012年以来)	2018年起担任贝莱德股份有限公司董事总经理；2009年至2017年担任贝莱德股份有限公司董事总经理。


投资组合经理		传
菲利普·索西奥(Phillip Soccio)，CFA		2009年起任贝莱德董事长；2005年至2008年任贝莱德副总裁。

西奥多·R·杰克尔(Theodore R.Jaeckel，Jr.)，CFA		贝莱德自2006年起担任董事总经理；2005年至2006年担任美林投资管理公司董事总经理；1997年至2005年担任MLIM董事总经理。


投资组合经理		传
克里斯蒂安·罗马格里诺		自2017年起担任贝莱德董事；自2017年起在贝莱德全球固定收益集团内担任市政共同基金柜台投资组合经理；2007年至2017年在布朗兄弟哈里曼公司担任投资组合经理。


假设投资组合总回报(扣除费用)	(10)%	(5)%	0%	5%	10%
普通股总回报	(16.8)%	(8.7)%	(0.5)%	7.6%	15.7%


基金	班级名称		金额已通过身份验证		金额持有者智能交通运输系统(ITS)基金自己人剖面	金额杰出的不包括金额如中所示以前的列
MYJ		普通股		199,994,300	0		24,124,417
收购基金(MUJ)		普通股		199,989,509	0		30,087,169


MYJ	市场价格				NAV				相对于资产净值的溢价/(折扣)
期间已结束	高		低		高		低		高			低
10/31/2021	$	16.02	$	15.43	$	16.17	$	15.83		(0.9	)%		(2.5	)%
7/31/2021	$	16.21	$	15.31	$	16.35	$	16.13		(0.9	)%		(5.1	)%
4/30/2021	$	15.41	$	14.09	$	16.21	$	15.93		(4.9	)%		(11.6	)%
1/31/2021	$	14.62	$	13.52	$	16.34	$	15.61		(10.5	)%		(13.39	)%
10/31/2020	$	14.61	$	13.38	$	16.03	$	15.61		(8.9	)%		(14.3	)%
7/31/2020	$	14.28	$	12.74	$	15.90	$	14.68		(10.2	)%		(13.2	)%
4/30/2020	$	15.82	$	11.29	$	16.38	$	14.88		(3.4	)%		(24.1	)%
1/31/2020	$	15.66	$	15.08	$	15.94	$	16.07		(1.8	)%		(6.2	)%
10/31/2019	$	15.80	$	14.10	$	16.27	$	16.11		(2.9	)%		(12.5	)%

收购基金(MUJ)	市场价格				NAV				相对于资产净值的溢价/(折扣)
期间已结束	高		低		高		低		高			低
10/31/2021	$	16.06	$	15.11	$	16.08	$	15.69		(0.1	)%		(3.7	)%
7/31/2021	$	16.06	$	15.14	$	16.31	$	16.05		(1.5	)%		(5.7	)%
4/30/2021	$	15.35	$	14.21	$	16.11	$	15.87		(4.7	)%		(10.5	)%
1/31/2021	$	14.64	$	13.52	$	16.28	$	15.53		(10.0	)%		(12.9	)%
10/31/2020	$	14.59	$	13.53	$	15.97	$	15.54		(8.6	)%		(12.9	)%
7/31/2020	$	14.21	$	12.32	$	15.84	$	14.66		(10.3	)%		(16.0	)%
4/30/2020	$	14.92	$	10.87	$	16.33	$	14.84		(8.6	)%		(26.8	)%
1/31/2020	$	14.76	$	14.09	$	16.30	$	15.88		(9.5	)%		(11.3	)%
10/31/2019	$	14.63	$	13.11	$	16.02	$	15.97		(8.7	)%		(17.9	)%


基金	市场价格		NAV		高级/ (折扣) 至导航
MYJ	$	15.84	$	16.01		(1.1	)%
收购基金(MUJ)	$	15.48	$	15.91		(2.7	)%


班级名称	数量 MUJ 纪录保持者	数量 MYJ 纪录保持者
普通股	24,124,417	30,087,169


	MYJ		收购基金(MUJ)		合并基金(MYJ TO MUJ)
股东交易费用
购买普通股的最高销售负担(占发行价的百分比)⁽¹⁾		无		无		无
股息再投资计划费用⁽²⁾		每股0.02美元公开市场购买普通股股票		每股0.02美元公开市场购买普通股股票		每股0.02美元公开市场购买普通股股票
年度总费用(占普通股平均净资产的百分比)
投资管理费⁽³⁾⁽⁴⁾		0.81%		0.81%		0.81%
其他费用		0.08%		0.08%		0.05%
利息支出⁽⁵⁾		0.50%		0.55%		0.50%
年度基金运营费用总额 ⁽⁵⁾		1.39%		1.44%		1.36%


MYJ	收购基金 (MUJ)	形式形式合并基金 (MYJ TO MUJ)
0.89%	0.89%	0.86%


	1年		3年		5年		10年
MYJ	$	14	$	44	$	76	$	167
收购基金(MUJ)	$	15	$	46	$	79	$	172
形式形式合并基金(MYJ改为MUJ)	$	14	$	43	$	74	$	164


	目标基金 (MYJ)		收购基金 (MUJ)		调整			形式形式组合在一起基金(MYJ) 进入MUJ)
可归因于以下各项的净资产：
普通股⁽¹⁾	$	394,918,597	$	490,166,394	$	(3,374,688)	⁽²⁾	$	881,710,303
VRDP共享	$	180,000,000	$	237,100,000		—		$	417,100,000
未偿还股份
普通股		24,124,417		30,087,169		137,389	⁽³⁾		54,248,975
VRDP共享		1,800		2,371		—			4,171
每股普通股资产净值	$	16.37	$	16.29				$	16.22
每股VRDP股票的清算优先权	$	100,000	$	100,000				$	100,000


	MYJ
	截至七月三十一日止的年度，
	2021			2020			2019			2018			2017
资产净值，年初	$	15.89		$	16.08		$	15.57		$	15.89		$	16.93

净投资收益^(a)		0.77			0.74			0.72			0.77			0.81
已实现和未实现净收益(亏损)		0.46			(0.20	)		0.52			(0.21	)		(0.95	)

投资业务净增(减)		1.23			0.54			1.24			0.56			(0.14	)

从净投资收益中分配给普通股股东^(b)		(0.75	)		(0.73	)		(0.73	)		(0.88	)		(0.90	)


资产净值，年终	$	16.37		$	15.89		$	16.08		$	15.57		$	15.89


市场价格，年终	$	15.62		$	14.28		$	15.08		$	13.51		$	16.58


适用于普通股股东的总回报 ^(c)
基于资产净值		8.35	%		3.83	%		8.78	%		3.94	%		(0.68	)%

以市价为基础		15.03	%		(0.50	)%		17.57	%		(13.57	)%		0.32	%


适用于普通股股东的平均净资产比率
总费用		1.39	%		2.09	%		2.49	%		2.38	%^(d)		1.93	%

免除和/或报销费用后的总费用。		1.39	%		2.09	%		2.47	%		2.25	%^(d)		1.93	%

免收和/或报销费用后的总费用，不包括利息费用、费用和产品费用摊销 ^(e)		0.89	%		0.92	%		0.91	%		0.94	%^(d)		0.93	%

普通股股东净投资收益		4.81	%		4.67	%		4.65	%		4.93	%		5.11	%


补充数据
适用于普通股股东的净资产，年终(000)	$	394,863		$	383,928		$	388,399		$	376,178		$	228,284

VRDP已发行股票，清算价值10万美元，年底(000)	$	180,000		$	180,000		$	180,000		$	180,000		$	102,200

每股VRDP股票的资产覆盖范围，年底清算价值为100,000美元	$	319,369		$	313,293		$	315,777		$	308,988		$	323,370

未偿还借款，年终(000)	$	52,524		$	69,740		$	60,135		$	70,288		$	45,634

投资组合周转率。		10	%		14	%		14	%		11	%		6	%


预计重组费用
目标基金(MYJ)		收购基金(MUJ)
$366,537		$357,561


未分配净投资收入
目标基金(MYJ)		收购基金(MUJ)
$1,079,317		$1,862,353