美国
美国证券交易委员会
华盛顿特区,20549
附表14A资料
根据本条例第14(A)条作出的委托书
1934年证券交易法
注册人提交的文件
由 注册人☐以外的一方提交
选中相应的复选框:
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初步委托书 | ☐ | 保密,仅供委员会使用(规则14a-6(E)(2)允许)
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☐最终代理声明
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☐权威附加材料
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☐根据§240.14a-12征集材料 |
贝莱德MUNIYIELD新泽西基金有限公司{BR}
贝莱德MUNIHOLDINGS新泽西州质量基金有限公司
(注册人的确切姓名见章程)
(提交委托书的人(如非注册人)的姓名)
交纳申请费(勾选适当的方框):
不需要任何费用。
☐费用根据交易法规则14a-6(I)(4)和0-11下表计算。
(1) | 交易适用的每类证券的名称: |
(2) | 交易适用的证券总数: |
(3) | 根据交易法规则0-11计算的每笔交易单价或其他基础价值(说明计算申请费的金额,并说明它 是如何确定的): |
(4) | 建议的交易最大合计价值: |
(5) | 已支付的总费用: |
☐ | 以前与初步材料一起支付的费用。 |
☐ | 如果按照交易法规则0-11(A)(2)的规定抵消了费用的任何部分,请勾选该复选框,并标明之前支付了抵消费用的申请。通过注册说明书编号或表格或时间表以及提交日期确定 以前提交的申请。 |
(1) | 之前支付的金额: |
(2) | 表格、附表或注册声明编号: |
(3) | 提交方: |
(4) | 提交日期: |
贝莱德MUNIYIELD新泽西基金有限公司
贝莱德MUNIHOLDINGS新泽西州质量基金有限公司
一百,一,二,三。
特拉华州威尔明顿,邮编:19809
(800) 882-0052
[·] , 2021
尊敬的优先股东:
诚挚邀请您出席贝莱德MuniYfield New Jersey Fund,Inc.和贝莱德MuniHoldings New Jersey Quality Fund,Inc.(MYJ或收购基金,并与MYJ、这两只基金和Each,a基金)于2022年2月4日举行的联合特别股东大会(特别股东大会)。[·](东部时间)。由于我们对冠状病毒 病(新冠肺炎)大流行的担忧,特别会议将仅以虚拟会议的形式举行。股东无需出差即可出席特别会议,但可以现场观看 特别会议,有机会参与其中,包括向管理层提出问题,并通过访问网络链接进行投票。在特别会议之前,我想向您提供更多的 背景信息,并请您投票表决影响基金的重要提案。
MYJ的优先股东:您和MYJ的普通股股东被要求作为一个班级就批准MYJ和收购基金之间的重组协议和计划(重组协议)的提案以及其中设想的交易进行投票,包括根据修订的1940年投资公司法终止MYJ的注册( 1940年法案),以及根据马里兰州法律解散MYJ(重组)。收购基金与MYJ有相似的投资目标以及相似的投资策略、政策和限制,但也有一些 不同之处。此外,你们将被要求作为一个单独的班级对批准重组协议和重组的提案进行投票。
收购基金的优先股东:您和收购基金的普通股股东被要求作为一个类别就一项提案进行投票,该提案 批准与重组相关的收购基金增发普通股。此外,您将被要求作为一个单独的班级对批准重组协议的提案和其中考虑的交易进行投票 。
随函附上的委托书仅提供给 Funds Ar优先股股东。每个基金的普通股股东也被要求出席特别会议,并就上述需要普通股股东和优先 股东作为一个类别投票的提案进行投票。每个基金都向其普通股股东提交一份关于上述提议的单独联合委托书/招股说明书。
每只基金的董事会认为,要求其基金的优先股东 投票的提案符合各自基金及其股东的最佳利益,并一致建议您投票支持此类提案。
你的投票很重要。自2021年12月7日(特别会议的创纪录日期)起,出席特别会议的人数将仅限于每位 基金股东。
如果您的基金股票是以您的名义注册的,您可以在特别会议的日期和时间输入在您的代理卡的阴影框中找到的 控制号码,参加特别会议,网址为https://meetnow.global/MCFHL76。您可以在特别会议期间按照特别会议网站上的说明进行投票,这些说明将在特别 会议期间提供。
如果您是基金的实益股东(即如果您通过银行、经纪商、金融中介机构或其他代名人持有 基金的股份),并希望参加特别会议,您必须在特别会议之前注册。要注册,您必须提交您的代理权证明(法定委托书),您可以 从您的
金融中介或其他被提名者,反映您的基金持有量以及您的姓名和电子邮件地址至Georgeson LLC(每个基金的表格)。您可以通过电子邮件将您的合法 代理的图像发送到shareholderMeetings@computer Share.com。注册申请必须在下午5:00之前收到。(东部时间)特别会议日期前三个工作日。您将收到Georgeson LLC 的注册确认电子邮件,以及允许您在特别会议上投票的控制号和安全代码。
即使您计划参加特别会议,也请立即按照随附的说明通过电话或互联网提交投票指示。 或者,您也可以通过在收到的每张委托卡或投票指示表格上签名并注明日期来提交投票指示,如果通过邮件收到,请将其放入已付邮资的回执信封中返还。
我们鼓励您仔细阅读随附的材料,这些材料更详细地解释了提案 。作为股东,您的投票很重要,我们希望您今天作出回应,以确保您的股票将在会议上得到代表。您可以按照代理卡或 投票指导表上的说明使用以下方法之一进行投票:
| 通过按键电话; |
| 通过互联网; |
| 在已付邮资的信封内随附的委托书或投票指示表格签署、注明日期及交回;或 |
| 如上所述参加特别会议。 |
如果您没有使用上述方法之一进行投票,基金代理律师Georgeson LLC可能会要求您对您的股票进行投票。
如果您对待表决的提案或虚拟特别会议有任何疑问, 请致电协助我们征集代理人的Georgeson LLC公司,免费电话:1-866-666-2580.
我们一如既往地感谢您的支持。
真诚地
约翰·M·佩洛夫斯基先生
基金总裁兼首席执行官
请大家现在投票。你的投票很重要。
为避免进一步征集的浪费和不必要的费用,我们敦促您在随附的委托书上注明您的投票指示,注明日期并签名 并立即将其放入所提供的已付邮资的信封中,或者通过电话或通过互联网记录您的投票指示,无论您所持股份的大小。如果您提交了一份正确签署的委托书,但没有说明您希望如何投票表决您的优先股,您的优先股将投票支持该提案。如果您的优先股是通过经纪人持有的,您必须向您的经纪人提供投票指示,说明如何投票您的优先股 ,以便您的经纪人按照您在特别会议上的指示投票您的优先股。
[·], 2021
重要通知
致下列优先股股东
贝莱德MUNIYIELD新泽西基金有限公司
贝莱德MUNIHOLDINGS新泽西州质量基金有限公司
问答
尽管我们敦促您阅读完整的委托书,但为了方便您,我们已经简要概述了贝莱德Muniyeld New Jersey Fund,Inc.(MYJ或目标基金)和贝莱德MuniHoldings New Jersey Quality Fund,Inc. (MYJ或收购基金以及与MYJ、基金和每个基金,a基金)的联合特别股东大会(??特别会议?)和提案中的一些重要问题 。(?预计重组的生效日期(截止日期)将在[第二]2022年季度,但可能是在委托书中描述的不同时间。
随附的委托书仅发送给每个基金的可变利率需求优先股持有人(VRDP股票及其持有人 ,VRDP持有人)。MYJ和收购基金各自通过单独的 联合委托书/招股说明书,分别征集其普通股持有者(连同每个基金的VRDP股份,即?股份)的投票。
Q: | 为什么要召开股东大会? |
A: | 贝莱德MuniYeld New Jersey Fund,Inc.(纽约证券交易所股票代码:MYJ)优先股东:现要求您和MYJ的普通股股东作为一个类别就批准MYJ与收购基金之间的协议和重组计划(重组协议)的提案以及其中预期的交易进行投票,包括(I)收购基金收购MYJ的几乎所有资产,以及 收购基金承担的几乎所有MYJ的负债,仅交换新发行的普通股和收购基金的VRDP股份,这些债务将分配给及(I)MYJ根据1940年法令终止其登记,以及MYJ根据其章程及马里兰州法律(br})清算、解散及终止MYJ(虽然可派发现金以代替零碎 普通股)及VRDP持有人就其普通股及VRDP股份而分别支付的唯一代价(即(I)MYJ根据其章程及马里兰州法律进行的清算、解散及终止)。 |
你们还被要求作为一个单独的班级对批准重组协议和重组的提案进行投票。 |
贝莱德穆尼控股新泽西质量基金公司(纽约证券交易所股票代码:MUJ)优先股东:您和收购基金的普通股股东被要求作为一个类别就一项提案进行投票,该提案 批准发行与重组协议相关的收购基金的额外普通股(发行)。 |
您还被要求作为一个单独的类别,就批准重组协议的提案和其中设想的交易进行投票,包括发行额外的收购基金VRDP股票。 |
合并基金一词是指收购基金作为重组完成后的存续基金。 |
如果重组没有完成,那么每个基金将继续存在,并在独立的基础上运作。 |
Q: | 为什么每个基金董事会都推荐这些建议? |
A: | 每只基金的董事会(每人一名董事会及其成员,一名董事会成员)已确定重组符合其基金的最佳利益,其基金的现有普通股股东和优先股东的利益不会因重组而分别在资产净值(资产净值)和清算优先权方面受到稀释。重组寻求通过合并两只投资目标、投资策略、政策和限制相似且由同一投资顾问贝莱德顾问有限责任公司(The Investment Advisor,LLC)管理的基金来实现一定的规模经济和其他运营效率。 |
鉴于这些相似之处,重组旨在减少基金冗余,并创建一个可能受益于预期的运营效率和规模经济的单一、更大的基金。此次重组旨在为普通股股东带来以下 潜在利益:
(i) | 每个基金的普通股股东(重组后作为合并基金的普通股股东)的每股普通股净费用(不包括利息费用)较低,这是由于合并基金规模较大而产生的规模经济 ; |
天哪。 | 提高收购基金普通股股东的资产净值收益率; |
哦,不。 | 改善合并基金普通股的二级市场交易;及 |
(四) | 合并基金的业务和行政效率,包括以下方面的潜力: |
(a) | 更大的投资灵活性和投资选择; |
(b) | 证券投资更加多样化; |
(c) | 能够以更大的头寸和更有利的交易条件交易组合证券; |
(d) | 额外的杠杆来源或更具竞争力的杠杆条件和更优惠的交易条件; |
(e) | 受益于市场上提供类似产品的封闭式基金减少,包括投资者更加关注市场上剩余的基金(包括 合并基金)和更多的研究覆盖范围;以及 |
(f) | 由于同一基金综合体中的类似基金较少,这将带来更大的好处,包括简化的运营模式以及减少操作、法律和财务错误的风险。 |
每个基金的董事会,包括不是利害关系人(根据1940年法案的定义)的董事会成员,批准了重组协议和发行,结论是重组 符合其基金的最佳利益,其基金的现有普通股股东和优先股东的利益不会因重组而分别被稀释。 然而,由于重组,每个基金的普通股和优先股股东在更大的合并基金中的所有权百分比可能会减少。每个 董事会的结论是基于每位董事会成员在考虑了有关其基金和基金的普通股和优先股股东的所有相关因素后作出的商业判断,尽管个别董事会 成员可能对各种因素给予了不同的权重,并对各种因素赋予了不同程度的重要性。 |
如果重组未完成,则投资顾问可以就每个基金及其产品线的持续管理向基金董事会推荐备选方案。 |
Q: | 优先股持有者将如何受到重组的影响? |
A: | 截至所附委托书的日期,每只基金都有VRDP流通股。自.起[9月21日]2021年,MYJ有1,800股W-7 VRDP流通股, 收购基金有2,371股W-7 VRDP流通股。与重组有关,收购基金预计将向MYJ VRDP持有者额外发行1800股VRDP股票。重组 完成后,合并后的基金预计将有4,171股VRDP流通股。 |
假设重组获得股东批准,在重组结束日,目标基金VRDP持有人将在 一对一以一股新发行的收购基金VRDP股份为基准,每股面值0.10美元,清算优先权为每股100,000美元(另加目标基金VRDP股份截至重组截止日期前一天(包括该日)的任何累计及 未付股息(如该等股息未于完成日期前支付)),以交换目标基金VRDP持有人在紧接结束日期前持有的目标 基金VRDP股份。新发行的收购基金VRDP股票可以是与收购基金的W-7系列VRDP 股票相同的系列,也可以是基本相同的系列。不会发行零碎收购基金VRDP股票。与重组相关而发行的收购基金VRDP股份的条款将与收购 基金的已发行VRDP股份的条款相同,并将在 收购基金的事务解散、清算或结束时支付股息和分配资产方面与收购基金的已发行VRDP股份平价。新发行的收购基金VRDP股份将适用于重组结束日已发行收购基金VRDP股份的相同特别收费率期限(包括其条款)。此 特惠期将于[·],除非扩展(如下所述)。重组不会导致收购基金目前已发行的VRDP股份 的条款发生任何变化。 |
新发行的收购基金VRDP股份的条款将与目标基金VRDP已发行股份的条款大体相似,但存在一定差异。MYJ的VRDP股票的强制性赎回日期为2041年5月1日,而新发行的收购基金VRDP股票的强制性赎回日期预计为2041年7月1日。基金可将VRDP股票的任何后续利率期限指定为特别利率期限,但须遵守该基金的VRDP股票管理文书中规定的限制和要求。在特别收费率期间,基金可根据该基金的VRDP股份的管理文件所允许的 选择修改VRDP股份的条款,包括例如有关计算股息和赎回VRDP股份的特别规定。收购基金和MYJ的VRDP股票目前处于 一年特别利润期,除非延长,否则收购基金将于2022年4月15日结束,MYJ将于2022年6月17日结束(每个特别利率期均为一个特别利率期)。目前适用于收购 基金和MYJ各自特别费率期间的VRDP股票的条款在其他方面基本相似,包括各基金的股息率基于证券业和金融市场协会(SIFMA)市政掉期 指数的总和以及基于分配给基金VRDP股票的长期评级的年百分比。有关每个基金的优先股的其他信息,请参阅委托书中有关基金优先股的信息 。 |
重组的所有费用预计都不会由资金的VRDP持有者承担。 |
重组后,每个基金的VRDP持有者将是更大的合并基金的VRDP持有者,该基金的资产基础将比单独的基金更大,流通股也更多。由于 要求所有优先股股东单独投票或普通股和优先股股东作为一个类别一起投票的事项,重组后,合并基金的VRDP持有人持有的合并基金流通股 的百分比将低于重组前他们持有各自基金流通股的百分比。 |
Q: | 这些基金有多相似? |
A: | 这些基金拥有相同的投资顾问、高管和董事。MYJ和收购基金都是以马里兰州公司的形式成立的。 |
每只基金都有自己的普通股在纽约证券交易所上市,并有私募的VRDP股票流通股。MYJ和收购基金分别由CFA菲利普·索西奥(Phillip Soccio)和CFA小西奥多·R·雅克尔(Theodore R.Jaeckel,Jr.)领导的投资专业人员团队管理。重组后,合并后的基金预计将由一个由菲利普·索西奥(Phillip Soccio)、首席财务官(CFA)、小西奥多·R·杰克尔(Theodore R.Jaeckel,Jr.)和首席财务官(CFA)领导的投资专业人员团队管理。[克里斯蒂安·罗马格里诺]. |
合并基金的投资目标、重要的投资策略和经营政策以及投资限制将与收购基金的投资目标、重大投资策略和经营政策以及投资限制类似,但 有一些不同。 |
投资目标:
MYJ |
收购基金(MUJ) | |
该基金的投资目标是为股东提供符合其投资政策和审慎投资管理的最高水平的免征美国联邦所得税和新泽西州个人所得税的当前收入。 | 该基金的投资目标是为股东提供免除联邦所得税和新泽西州个人所得税的当前收入。 |
市政债券下面是每个 基金对市政债券80%的投资政策的比较,市政债券的利息免征联邦所得税和新泽西州个人所得税。
MYJ |
收购基金(MUJ) | |
本基金寻求实现其投资目标,方法是将基金净资产总额的至少80%(包括发行任何优先股的收益)和任何借款收益投资于由或代表新泽西州、其政治分支机构、机构和工具以及其他符合资格的发行人发行的市政债券组合,根据债券法律顾问对发行人的 意见,每种债券支付的利息为发行人支付的利息。 债券法律顾问对发行人的 意见认为,该基金的净资产总额(包括发行任何优先股的收益)中的至少80%和任何借款的收益用于投资目的,投资于由或代表新泽西州、其政治分支机构、机构和工具以及其他符合资格的发行人发行的市政债券组合,可从美国联邦所得税的总收入中扣除(除了利息可能包括在联邦替代最低税的应税收入中),并免除新泽西州的个人所得税 新泽西州市政债券(MYJ New Jersey City Bonds)。 | 该基金将其几乎所有(至少80%)资产投资于市政债券,发行人的债券法律顾问认为,其利息可免除联邦所得税和新泽西州个人所得税 (Muj New Jersey市政债券),除非投资顾问认为Muj New Jersey市政债券无法以合适的价格获得足够数量和质量的Muj New Jersey市政债券。 |
投资级证券: 收购基金投资于投资级别为穆迪(Moody‘s)(目前为AAA、AA、A和BAA)、标普(S&P)(目前为AAA、AA、A和BBB)或惠誉(Fitch)(目前为AAA、AA、A和BBB)的投资级新泽西市政债券和市政债券,但不包括在购买之日评级为 穆迪(Moody S)(目前为AAA、AA、A和BAA)的市政债券(Muj City Bonds)
在正常市场条件下,目标基金预计将主要投资于由美国各州、领地和属地及其政治分支、机构或机构发行或代表其发行的长期市政债券组合,根据发行人债券法律顾问的 意见,每个债券支付的利息可以从美国联邦所得税的总收入中扣除,但不能免除新泽西州个人所得税的总收入(即通常指的MYJ市政债券) 这些债务的评级在穆迪(目前为AAA、AA、A和BAA)、标普(目前为AAA、AA、A和BBB)或惠誉(目前为AAA、 AA、A和BBB)确定的四个最高质量评级范围内,或者在投资时被投资顾问认为具有类似的质量。
债券到期日:以下是每个基金在债券到期日方面的政策比较。
MYJ |
收购基金(MUJ) | |
基金投资组合证券的平均到期日根据投资顾问对经济和市场状况的评估而不时变化。基金在任何给定时间的投资组合可能包括 长期和中期市政债券。 | 该基金主要投资于长期MUJ新泽西市政债券和MUJ市政债券,期限超过10年。但是,该基金也可以投资于中期新泽西州市政债券和MUJ 市政债券,期限在三年到十年之间。该基金还可以投资于短期免税证券、短期美国政府证券、回购协议或 现金。对该等短期证券或现金的投资不会超过基金总资产的20%,除非是在等待基金证券公开发售净收益投资的过渡期,或预期基金证券将会回购或赎回的过渡期,以及投资顾问认为当时的市场或经济状况需要的临时期间。在正常情况下,至少80%的基金资产 将投资于剩余期限为一年或更长时间的市政债券。 |
杠杆:每个基金通过发行VRDP股票和TOB利用 杠杆。?见收购基金的投资杠杆;?投资收购基金的一般风险;杠杆风险;投资收购基金的一般风险; 收购基金的投标期权债券风险。预计收购基金在重组结束日期后将继续通过使用VRDP股票和TOB对其资产进行杠杆操作。有关各基金优先股的更多信息,请参阅委托书中有关基金优先股的 信息。
每个基金最近一个财政年度结束时优先股的年化股息率如下:
基金 |
优先股 |
费率 | ||
MYJ |
VRDP共享 | 0.82% | ||
收购基金(MUJ) |
VRDP共享 | 0.91% |
请参见下面的某些重要比率的比较 ,这些比率与(I)每个基金截至2021年9月21日的杠杆使用情况和(Ii)合并基金的杠杆估计使用情况(假设重组已于2021年7月31日发生)有关。
比率 |
MYJ |
获取 |
PRO{BR}表单 | |||
资产覆盖率 |
316.7% | 306.7% | 311.1% | |||
监管杠杆率(1) |
31.6% | 32.6% | 32.1% | |||
有效杠杆率(2) |
[·] | [·] | [·] |
(1) | 监管杠杆由基金发行的优先股组成,这是基金资本结构的一部分。监管杠杆有时也称为1940法案杠杆,受1940法案规定的资产覆盖范围限制。 |
(2) | 有效杠杆是指基金的有效经济杠杆,包括监管杠杆和基金投资组合中某些衍生投资的杠杆效应。目前,除了任何监管杠杆外,TOB反向浮动投资者持股的杠杆 效应也包括在有效杠杆率中。 |
Q: | 重组将如何进行? |
A: | 假设重组获得必要的股东批准,以及各第三方(包括流动资金提供者)对已发行的VRDP股份的某些同意、确认和/或豁免,收购基金将收购目标基金的几乎全部资产,并承担目标基金的几乎所有负债,仅以收购基金的新发行普通股和收购基金的VRDP股份为交换条件,这些股份将分配给目标基金的股东(尽管可能会派发现金以代替零碎的现金)。然后,目标基金将根据1940年法案终止其注册,并根据其章程和马里兰州法律进行清算、解散和终止。MYJ的股东将成为收购基金的股东。MYJ的普通股股东将获得收购基金新发行的普通股,每股面值0.10美元,其 总资产净值(而不是市值)将等于紧接截止日期前持有的MYJ普通股的总资产净值(不是市值)(尽管MYJ的普通股股东可以从 零碎普通股获得现金)。紧接重组前每个基金的资产净值合计将反映与重组相关的应计费用。MYJ普通股的资产净值不会因 重组而稀释。每只基金的普通股股东在各自基金清算时在支付股息和分配资产方面拥有实质上相似的投票权和权利,没有优先购买权、转换权 或交换权。 |
假设重组获得股东批准,在重组结束日,目标基金VRDP持有人将在 一对一以一股新发行的收购基金VRDP股份为基准,每股面值0.10美元,清盘优先权为每股100,000美元(另加目标基金VRDP股份截至重组结束日(包括该日)的任何累计及 未付股息(如该等股息未于完成日期前支付)),以交换目标基金VRDP持有人在紧接结束日期前持有的每股Target Fund VRDP股份。新发行的收购基金VRDP股票将是收购基金的W-7系列VRDP股票。不会发行零碎的 收购基金VRDP股票。将就重组发行的收购基金VRDP股份的条款将与收购基金的已发行VRDP股份的条款相同,并在收购基金的事务解散、清盘或清盘时,在股息支付和资产分配方面与收购基金的已发行VRDP股份平价 。新发行的收购基金VRDP股份将 适用于重组结束日已发行收购基金VRDP股份的相同特别收费率期限(包括其条款)。该特别收费期将于[],除非扩展(如下所述 )。重组将不会导致收购基金目前已发行的VRDP股份的条款发生任何变化。收购基金的VRDP股份的条款可能会不时更改,但须经董事会 批准。 |
新发行的收购基金VRDP股份的条款将与目标基金VRDP已发行股份的条款大体相似,但存在一定差异。MYJ的VRDP股票的强制性赎回日期为2041年5月1日,而新发行的收购基金VRDP股票的强制性赎回日期预计为2041年7月1日。基金可将VRDP股票的任何后续利率期限指定为特别利率期限,但须遵守该基金的VRDP股票管理文书中规定的限制和要求。在特别收费率期间,基金可根据该基金的VRDP股份的管理文件所允许的 选择修改VRDP股份的条款,包括例如有关计算股息和赎回VRDP股份的特别规定。收购基金和MYJ的VRDP股票目前处于 一年特别利息期,除非延长,否则收购基金将于2022年4月15日结束,MYJ将于2022年6月17日结束。目前适用于收购基金和MYJ的VRDP股票在各自的特殊 利率期间的条款在其他方面基本相似,包括各基金的股息率基于证券业和金融市场协会(SIFMA)市政掉期指数和基于分配给基金VRDP股票的 长期评级的年度百分比之和。有关每只基金优先股的其他信息,请参阅委托书中有关基金优先股的信息。 |
收购基金的股东仍将是收购基金的股东,重组后收购基金将拥有额外的普通股和VRDP股票。 |
Q: | 由于重组,我需要缴纳任何美国联邦所得税吗? |
A: | 此次重组旨在符合守则第368(A)条的含义。如果重组符合这样的条件,一般来说,MYJ的股东在根据重组以普通股换取基金股票时,将不会因为美国联邦所得税的目的而确认任何收益或亏损(除了作为零碎普通股收到的现金以外)。此外,MYJ将 确认不因重组而产生的美国联邦所得税损益。根据重组,收购基金及其股东都不会确认任何用于美国联邦所得税目的的损益。 |
如上所述,每个基金的股东可以在重组完成之前或之后获得分配,包括分配给他们在重组完成前申报的每个基金 未分配的投资净收入或重组后确认的合并基金固有收益(如果有)的分配,当这些收入和收益最终由合并基金 分配时。如果这样的分配不是免税利息股息(根据守则的定义),则出于美国联邦所得税的目的,这种分配可能要向股东征税。 |
基金股东应就重组带来的美国联邦所得税后果以及州、地方和非美国税法的影响(包括税法可能发生的变化)咨询自己的税务顾问。 |
Q: | 我需要支付与重组相关的任何销售费用、佣金或其他类似费用吗? |
A: | 您将不会支付与重组相关的销售负荷或佣金。然而,无论重组是否完成,与重组相关的成本,包括与特别会议相关的成本 ,都将直接由产生费用的各个基金直接承担,这一点在委托书中进行了更全面的讨论。 |
每个基金的普通股股东将间接承担重组的部分费用。对于MYJ来说,重组的费用估计约为366,537美元,其中投资顾问将承担约129,586美元。对于收购基金,重组的费用估计约为357,561美元,其中投资顾问将承担约161,495美元。与 重组相关的实际成本可能比这里讨论的估计成本多或少。 |
VRDP持有者预计不会承担重组的任何成本。 |
基金及投资顾问均不会支付股东因重组而产生或与重组相关的任何直接开支(例如,股东因出席 特别会议、就重组投票或股东采取与重组有关的其他行动而产生的开支)。 |
Q: | 完成重组需要哪些股东批准? |
A: | 重组取决于以下批准: |
1. | 由MYJ的普通股股东和VRDP持有人作为一个类别投票批准重组协议和其中设想的交易,包括根据1940年法案终止MYJ的注册和根据马里兰州法律解散MYJ; |
2. | 批准重组协议和协议中的交易,包括根据1940年法案终止MYJ的注册和根据马里兰州法律解散MYJ,由MYJ的VRDP持有人作为一个单独的类别投票; |
3. | 收购基金的普通股股东和收购基金VRDP持有人作为一个类别投票批准发行;以及 |
4. | 批准重组协议和其中设想的交易,包括通过收购基金VRDP持有人作为单独类别投票,发行额外的收购基金VRDP股票。 |
如果重组没有完成,那么每个基金将继续存在,并在独立的基础上运作。 |
如果重组没有获得必要的股东批准,或者重组没有以其他方式完成,每个基金的董事会可以采取它认为对基金最有利的行动,包括就重组进行额外的募集,或继续作为根据1940年法案注册的独立马里兰州公司运营,作为由投资顾问建议的封闭式 管理投资公司。投资顾问可就基金及其产品线的持续管理向基金董事会推荐替代方案。 |
为了进行重组,每个基金必须获得与重组有关的所有必要的股东批准,以及来自各种第三方(包括已发行VRDP股票的流动性提供者)的某些同意、确认和/或豁免。 |
优先股以私募方式向一个或少数机构持有人发行。有关更多信息,请参阅有关基金优先股的信息。对于 MYJ或收购基金的一个或多个优先股东单独或合计拥有、持有或控制该基金全部或大部分已发行优先股的程度,重组所需的优先股东 可能取决于该特定优先股东对投票权的行使及其(或他们)对重组是否有利于其(或他们)利益的决定。 基金不影响或控制该等决定。 不能保证这些优先股东会批准重组,因为他们(或他们) 可以对重组行使有效的处分权。 |
Q: | 为什么要就重组问题征求收购基金股东的投票? |
A: | 纽约证券交易所(收购基金普通股在其上市)的规则要求收购基金的股东批准发行。如果发行未获批准,则不会进行 重组。 |
我们也在寻求批准重组协议和其中拟进行的交易,包括由收购基金VRDP持有人根据收购基金VRDP股份的治理文件作为 单独类别投票的方式发行额外的收购基金VRDP股份。如果收购基金VRDP持有人不批准重组协议作为一个单独的类别,那么重组将不会发生。 |
Q: | 我的基金董事会如何建议我投票? |
A: | 经过仔细考虑,您的基金董事会一致建议您投票支持与您的基金相关的提案。 |
Q: | 特别会议将在何时何地举行? |
A: | 特别会议将于2022年2月4日在[](东部时间)。由于我们对冠状病毒病(新冠肺炎)大流行的担忧,特别 会议将仅以虚拟会议形式举行。股东将不必出差参加特别会议,但可以通过访问网络链接现场观看特别会议并投票。特别会议将为 股东提供有意义的参与机会,包括向管理层提问的能力。为支持这些努力,基金将: |
| 规定股东可于以下时间开始登入股东特别大会[时间](东部时间)2022年2月4日,[三十]特别会议前的会议记录。 |
| 允许出席特别会议的股东在特别会议期间按照会议网站上提供的说明通过网络直播提交问题。有关特别会议事项的问题 将在特别会议期间回答,但受时间限制。 |
| 与股东接触并回应股东提出的与特别会议事项相关的问题,而这些问题在特别会议期间由于时间限制没有得到回答。 |
Q: | 我如何投票给我的委托书? |
A: | 截至2021年12月7日(记录日期)收盘时登记在册的每只基金的股东有权在特别大会或其任何延期或延期 上通知并投票。您可以通过邮寄、电话、互联网或参加下面所述的特别会议来投票。 |
如欲以邮寄方式投票,请在随附的委托书上注明投票意向,并在已付邮资的信封内签名、注明日期及寄回。 |
如果您选择通过电话或互联网投票,请参考委托书随附的代理卡上的说明。要通过电话或互联网投票,您需要代理卡上显示的 控制号。此外,我们要求您注意以下事项: |
如果您的基金股票是以您的名义注册的,您可以在特别会议的日期和时间 输入委托卡阴影框中的控制号,出席并参加https://meetnow.global/MCFHL76的特别会议。您可以在特别会议期间按照特别会议网站上的说明投票。 |
此外,如果您是基金的实益股东,您将不能在虚拟特别会议上投票,除非您已提前登记参加特别会议。要注册,您必须提交 您的委托权(法定委托书)的证明,您可以从您的金融中介或其他被指定人那里获得,反映您的基金持有量,以及您的姓名和电子邮件地址到Georgeson LLC(?Georgeson LLC),即每个基金的表格。您 可以通过电子邮件将您的法定代表的图像发送到ShareholderMeetings@computer Share.com。注册申请必须在下午5:00之前收到。(东部时间)特别会议日期前三个工作日。您将收到Georgeson发来的确认您注册的电子邮件 ,以及允许您在特别会议上投票的控制号和安全代码。 |
即使您打算参加特别会议,也请立即按照随附的说明通过电话或互联网提交投票指示。或者,您也可以通过以下方式提交投票指示: 在收到的每张代理卡上签名并注明日期,如果通过邮件收到,则将其放入已付邮资的回执信封中退回。 |
Q: | 如果需要进一步的信息,我应该联系谁? |
A: | 您可以联系您的财务顾问了解更多信息。您也可以致电基金代理律师乔治森(Georgeson),电话: 1-888-666-2580. |
Q: | 有人会联系我吗? |
A: | 您可能会接到基金聘请的代理律师Georgeson打来的电话,询问您是否收到了代理材料,回答您可能对提案有何疑问,并鼓励您投票给您的 代理。 |
我们认识到委托书征集过程的不便,如果我们认为建议的事项不重要,我们不会强加给您。一旦您的投票已在代理律师处登记,您的名字将从律师的后续联系人名单中删除。 您的名字将从代理律师的后续联系人名单中删除。 |
您的投票非常重要。我们鼓励您作为股东参与进来,尽快 返回您的选票。如果有足够多的股东未能投票,基金可能无法召开特别会议 |
或对适用提案进行投票,并将需要产生额外的征集费用以获得足够的股东参与。
关于重组的重要补充信息详述
在随附的委托书中。
请仔细阅读。
贝莱德MUNIYIELD新泽西基金有限公司
贝莱德MUNIHOLDINGS新泽西州质量基金有限公司
一百,一,二,三。
特拉华州威尔明顿,邮编:19809
(800) 882-0052
关于召开股东联席特别大会的通知
将于2022年2月4日举行
贝莱德MuniYfield New Jersey Fund,Inc.(纽约证券交易所股票代码:MYJ) (MYJ)和贝莱德MuniHoldings New Jersey Quality Fund,Inc.(纽约证券交易所股票代码:MUJ)和贝莱德MuniHoldings New Jersey Quality Fund,Inc.(纽约证券交易所股票代码:MUJ)将于2022年2月4日举行股东联席会议(特别大会)。[·](东部时间)作以下用途:
建议1:基金重组
对于MYJ的股东们:
建议1(A):MYJ的普通股股东和可变利率需求优先股持有人(VRDP股份及其持有人,VRDP 持有人)被要求作为一个类别就批准MYJ与收购基金之间的重组协议和计划(重组协议)的提案以及其中设想的交易进行投票, 包括(I)收购基金收购MYJ的几乎所有资产,以及收购基金承担MYJ的几乎所有资产将分别分配给MYJ的普通股股东(尽管可以派发现金代替零碎普通股)和VRDP持有人,这将构成 将分别分配或支付给普通股股东(尽管可以派发现金代替零碎普通股)和VRDP持有人的唯一代价,以及(Ii)MYJ根据经修订的1940年投资公司法终止其 注册(
建议1(B):MYJ的VRDP持有者被要求作为一个单独的阶层就批准重组协议和重组的 提案进行投票。
对于收购基金的股东 :
建议1(C):收购基金的VRDP持有人被要求作为一个单独的类别就批准重组协议和其中拟进行的交易的提案进行投票,包括发行额外的收购基金VRDP股票。
方案二:增发收购基金普通股
建议2:收购基金的普通股股东和VRDP持有人被要求 作为一个类别就批准发行与重组协议相关的收购基金额外普通股的提案进行投票。
截至2021年12月7日收盘时登记在册的各基金股东有权就特别大会或其任何延期或延期发出通知并在会上投票。
这些基金正在征求其普通 股东对提案1(A)、提案1(C)和提案2的投票。
每只基金分别 通过单独的委托书,而不是通过联合委托书/招股说明书,征求各自优先股股东对每项提案的投票。
由于我们对冠状病毒 病(新冠肺炎)大流行的担忧,特别会议将仅以虚拟会议的形式举行。股东无需出差即可出席特别会议,但将能够现场观看会议 ,有很有意义的参与机会,包括向管理层提问以及通过访问网络链接进行投票。
诚邀全体股东出席股东特别大会。为了避免资金延误和额外费用,并确保您的股份 得到代表,请尽快投票,无论您是否计划参加特别会议。你可以通过邮寄、电话或互联网投票。如需邮寄投票,请在随附的委托书或投票指导表上注明签名、注明日期并邮寄。如果在美国邮寄,不需要邮费。若要电话投票,请拨打您的代理卡或投票指导表上的免费电话号码,并按照录音说明操作。若要在 互联网上投票,请转到代理卡或投票指导表上提供的互联网地址,并按照说明进行操作。
如果您的基金股票是以您的名义注册的,您可以在特别会议的日期和时间输入在您的代理卡的阴影框中找到的 控制号码,参加特别会议,网址为https://meetnow.global/MCFHL76。您可以在特别会议期间按照特别会议网站上的说明进行投票,这些说明将在特别 会议期间提供。
如果您是基金的实益股东(也就是说,如果您通过银行、经纪商、金融中介机构或其他被指定人持有您的 基金股票),并且希望参加特别会议,您必须在特别会议之前注册。要注册,您必须提交您的委托权证明(法定委托书),您 可以从您的金融中介或其他被指定人那里获得,反映您的基金持有量以及您的姓名和电子邮件地址到Georgeson LLC(每只基金的表格)。您可以通过电子邮件将您的法定委托书图像发送至 ShareholderMeetings@Computer Share.com。注册申请必须在下午5:00之前收到。(东部时间)特别会议日期前三个工作日。您将收到Georgeson LLC关于您 注册的确认电子邮件,以及允许您在特别会议上投票的控制号和安全代码。
即使您计划参加特别会议,也请立即按照随附的说明通过电话或互联网提交投票指示。 或者,您也可以通过在收到的每张委托卡或投票指示表格上签名并注明日期来提交投票指示,如果通过邮件收到,请将其放入已付邮资的回执信封中返还。
股东指定为代表的各基金高级职员或董事可透过远程通讯(包括但不限于会议电话或类似通讯设备)参与特别会议,所有参与特别大会的人士均可透过该等通讯设备互相聆听及发言, 该等高级职员、董事或受托人根据任何该等通讯系统参与特别大会应构成出席特别大会。
每只基金的董事会(每个董事会)建议您 通过在随附的代理卡上注明您的投票指示、在该代理卡上注明日期和签名并将其放入所提供的信封中退回您的股票来对您的股票进行投票,该信封的地址为您的方便,如果在美国邮寄则无需邮资 ,或者通过电话或通过互联网记录您的投票指示。
每只基金的董事会一致建议您投票支持重组协议和增发收购基金的普通股 股,在每种情况下,请按照普通股股东的联合委托书/招股说明书或优先股股东的委托书中的说明(视情况而定)进行投票。
为了避免进一步征集的额外费用,我们要求您立即通过电话或通过互联网邮寄您的代理卡或记录您的 投票指示。
对于每个 基金的董事会,
约翰·M·佩洛夫斯基先生
基金总裁兼首席执行官
[·], 2021
你的投票很重要。
无论您持有多少股份,请立即通过签署并退回随附的代理卡或通过电话或通过互联网记录您的投票指示进行投票。
有关将于2022年2月4日召开的股东联合特别大会的代理材料供应情况的重要通知 。
本次会议的委托书可在以下网址查阅:
Www.proxy-direct.com/blk-32392
|
代理语句
日期[·], 2021
贝莱德MUNIYIELD新泽西基金有限公司
贝莱德MUNIHOLDINGS新泽西州质量基金有限公司
一百,一,二,三。
特拉华州威尔明顿,邮编:19809
(800) 882-0052
本委托书提供给您是贝莱德新泽西基金有限公司(纽约证券交易所股票代码:MYJ)和/或贝莱德MuniHoldings新泽西质量基金有限公司(纽约证券交易所股票代码:MUJ)和/或贝莱德MuniHoldings新泽西质量基金公司(纽约证券交易所股票代码:MUJ) 优先股(纽约证券交易所股票代码:MYJ)和/或贝莱德MuniHoldings新泽西质量基金公司(纽约证券交易所股票代码:MUJ)的可变利率要求 优先股(股票及其持有人,VRDP持有人)和/或贝莱德MuniHoldings New Jersey Quality Fund,Inc.(纽约证券交易所股票代码:MYJ)和/或贝莱德MuniHoldings新泽西质量基金公司(纽约证券交易所股票代码:MUJ)委托书将在每个基金的股东联席会议及其任何和所有延期、延期和延迟 上进行表决(特别会议)。特别会议将于2022年2月4日在[·](东部时间)考虑以下提出的建议,并 在本委托书的其他地方更详细地讨论。由于我们对冠状病毒病(新冠肺炎)大流行的担忧,特别会议将仅以虚拟会议的形式举行 。股东无需出差即可出席特别会议,但可以现场观看会议,有机会参与其中,包括向管理层提出问题,并通过 访问网络链接进行投票。如果您未能出席特别大会或其任何延期或延期,您的基金董事会建议您通过填写并退回随附的委托卡或通过电话或互联网记录您的投票指示来投票您的优先股。本委托书及所附委托书的邮寄日期约为12月[], 2021.
特别会议的目的是:
建议1:基金重组
对于MYJ的股东们:
建议1(A):MYJ的普通股股东和VRDP持有人被要求 就批准MYJ与收购基金之间的重组协议和计划(重组协议)的提案以及其中设想的交易进行投票,其中包括(I)收购基金收购MYJ的几乎所有资产,以及收购基金承担MYJ的几乎所有负债,仅以新发行的普通股和VRDP股份交换收购方的新发行普通股和VRDP股份 并构成将分别就普通股及VRDP股份分派或支付予 普通股股东(尽管可派发现金以代替零碎普通股)及VRDP持有人的唯一代价;及(Ii)MYJ根据经修订的“1940年投资公司法”(“1940年投资公司法”)终止其注册,以及根据其宪章及马里兰州法律清盘、解散及终止MYJ(“重组协议”)。
建议1(B):MYJ的VRDP持有者被要求作为 个单独的班级就批准重组协议和重组的提案进行投票。
对于收购基金的股东而言:
建议1(C):收购基金的VRDP持有人被要求作为一个单独的类别就批准重组 协议和其中设想的交易的提案进行投票,包括发行额外的收购基金VRDP股票。
i
方案二:增发收购基金普通股
建议2:收购 基金的普通股股东和VRDP持有人被要求作为一个类别就批准发行与重组协议相关的收购基金额外普通股的提案进行投票(发行)。
预计重组的生效日期(截止日期)将在[第二]2022年第四季度,但它们可能在这里描述的不同时间。合并基金一词是指收购基金作为重组完成后的存续基金。
各基金董事会已确定,在一份委托书中包括适用于各基金普通股股东的这些 提案将降低成本,并符合各基金股东的最佳利益。
向股东分发本委托书及所附材料将于12月左右开始。[·], 2021.
截至2021年12月7日(记录日期)收盘时登记在册的每只基金的股东有权在特别大会或其任何延期或延期上获得通知并 投票。
每只基金的股东有权就持有的每一股普通股或VRDP股(视情况而定)投一票(每股一股),没有任何股份 具有累计投票权。就要求基金的VRDP股票和普通股作为单一类别投票的提案而言,每个基金的优先股东将与该基金的普通股股东拥有平等的投票权。 每个基金的法定人数和投票要求在本文标题为所需投票和投票代理方式的一节中介绍。
本委托书仅提供给各基金的优先股东。每只基金通过单独的联合委托书/招股说明书,而不是通过本委托书,分别征集各自 普通股股东对上述要求普通股股东和优先股股东作为一个类别投票的每一项提案的投票。
MYJ和收购基金都是以马里兰州公司的形式成立的。MYJ和收购基金均为根据1940年法案注册的非多元化封闭式管理投资公司。重组旨在通过合并两个投资目标、投资战略、政策和限制相似的基金来实现一定的规模经济和其他运营效率。
假设重组获得必要的批准,收购基金将收购MYJ的几乎所有资产和承担基本上 收购基金的新发行普通股和VRDP股份作为账面入账权益的全部负债。收购基金将新发行的普通股在纽约证券交易所(NYSE)上市 。这些新发行的收购基金股票将分配给MYJ股东(尽管可以分配现金代替零碎的普通股),MYJ将根据1940年法案终止其注册。MYJ将根据其各自的宪章和马里兰州法律进行清算、解散和终止。收购基金在重组后将继续作为注册的、非多元化的封闭式管理投资公司运营,其投资目标、投资策略、投资政策和投资限制均在本委托书中描述。
您在记录日期持有股票的基金将在代理 卡上注明。如果您在记录日期持有这两只基金的股票,您将收到不止一张代理卡。即使您计划参加特别会议,也请在收到的每张代理卡上签名、注明日期并退还,或者,如果您通过 电话或互联网提供投票指示,请对影响您所拥有的每个基金的每个提案进行投票。如果您通过电话或互联网投票,系统将要求您输入已分配给您的唯一代码,该代码将打印在您的代理卡上。 此代码用于确认您的身份,提供对投票网站的访问权限,并确认您的投票指示已正确记录。
在特别会议前收到的所有正式签署的委托书将根据其上标明的指示或其中提供的 进行表决。就提交特别大会的有关股东已就该股东的委托书作出选择的任何事项,股份将据此表决。如果代理卡已正确执行并退回,且未指定有关提案的 选项,则股票将被投票支持
II
提案。执行委托书或通过电话或互联网提供投票指示的股东可在就 提案进行投票之前的任何时间,通过向适用基金提交书面撤销通知(寄往基金主要执行办公室的基金秘书,地址为本文提供的纽约地址)、递交一份正式签署并注明日期为 晚些时候的委托书或出席特别会议并投票表决,在所有情况下均可在行使委托卡授予的权力之前撤销该委托书。然而,仅仅出席特别会议并不会撤销之前签署的任何委托书。如果您 通过银行或其他中介机构持有股票,请咨询您的银行或中介机构,了解您是否可以在提供此类指令后撤销投票指令。
如果您的基金股票是以您的名义注册的,您可以在特别会议的日期和时间输入在您的代理卡的阴影框中找到的控制号码,从而出席并 参加https://meetnow.global/MCFHL76的特别会议。您可以按照特别会议期间特别会议网站上的说明 在特别会议期间投票。
特别会议将为股东提供一个有意义的参与机会,包括向管理层提问的能力。为支持这些 努力,基金将:
| 规定股东可于以下时间开始登入股东特别大会[时间](东部时间)2022年2月4日,[三十]特别会议前的会议记录。 |
| 允许出席特别会议的股东在特别会议期间按照会议网站上提供的说明通过网络直播提交问题。 特别会议期间。与会议事项有关的问题将在特别会议期间回答,但受时间限制。 |
| 与股东接触并回应股东提出的与特别会议事项相关的问题,而这些问题在特别会议期间由于时间限制没有得到回答。 |
如果您是基金的实益股东(即如果您通过银行、经纪商、金融中介机构或其他代名人持有基金 股票),并希望参加特别会议,您必须在特别会议之前注册。要注册,您必须提交您的代理权证明(法定委托书),您可以 从您的金融中介或其他被指定人那里获得,反映您持有的基金以及您的姓名和电子邮件地址到每只基金的表格Georgeson LLC。您可以通过电子邮件将您的法定委托书图像发送至 ShareholderMeetings@Computer Share.com。注册申请必须在下午5:00之前收到。(东部时间)特别会议日期前三个工作日。您将收到Georgeson LLC关于您 注册的确认电子邮件,以及允许您在特别会议上投票的控制号和安全代码。
即使您计划参加特别会议,也请立即按照随附的说明通过电话或通过 互联网提交投票指示。或者,您也可以通过签署和注明收到的每张代理卡的日期来提交投票指示,如果是通过邮寄收到的,则将其放入随附的邮资已付的回执信封中退回。
有关如何访问特别会议的信息,请与协助我们征集委托书的公司Georgeson LLC联系,免费电话:1-888-666-2580.
本委托书简明扼要地阐述了每个基金的优先 股东在对本文提出的建议进行投票前应了解的信息。请仔细阅读并保留下来,以备将来参考。各基金的最新年度报告和半年度报告可在贝莱德股份有限公司(贝莱德)维护的 网站上获得,网址为www.Blackrock.com。此外,各基金应任何股东的要求,免费提供其最新年度报告或半年度报告的副本。如有任何此类请求,请致电贝莱德,或致函特拉华州威尔明顿贝尔维尤公园大道100号,邮编为19809。每只基金的年度和半年度报告可在美国证券交易委员会网站(www.sec.gov)的EDGAR数据库中查阅 。这些基金的主要执行办公室的地址是特拉华州威尔明顿贝尔维尤公园大道100号,邮编是19809,电话号码是(800) 882-0052.
三、
每只基金均须遵守1934年证券交易法(交易法)和1940年法案的信息要求,并根据这些要求向美国证券交易委员会(美国证券交易委员会)提交报告、委托书、代理材料和其他信息。提交给美国证券交易委员会的材料可以 从美国证券交易委员会网站www.sec.gov下载。您也可以在按照规定的复印费费率付款后,通过电子请求向美国证券交易委员会的电子邮件地址(public info@sec.gov)索取这些材料的副本。有关基金的报告、委托书和其他信息也可以在纽约证券交易所的办公室查阅,邮编:纽约10005,布罗德街20号。
贝莱德每月在其网站www.Blackrock.com的封闭式基金栏目中更新基金的业绩信息和某些其他数据 ,并根据需要不时更新某些其他材料信息。建议投资者和其他人 查看网站,了解有关基金的最新业绩信息和其他重要信息的发布情况。提及贝莱德的网站旨在让投资者公开获取有关基金的信息, 不会、也不打算将贝莱德的网站纳入本委托书。
请注意,除非基金收到相反指示,否则只能将一份股东文件(包括年度或半年度报告和委托书材料)交付给共享同一地址的基金的两个或多个 股东。这种做法通常称为“持家”,其目的是减少费用并消除 股东文件的重复邮寄。除非您另有指示,否则您的股东文件的邮寄可能会无限期保留。如需索取任何股东文件的单独副本或有关如何请求这些 文件的单独副本或如何在收到这些文件的多份副本时请求单份副本的说明,股东应按上述地址和电话联系各自的基金。
贝莱德穆尼控股优质基金有限公司的普通股在纽约证券交易所上市,股票代码为MUJ,重组完成后将继续如此上市。贝莱德MuniYeld New Jersey Fund,Inc.的普通股在纽约证券交易所上市,股票代码为MYJ。每个基金的优先股没有在任何交易所上市,也没有根据1933年证券法(证券法)或任何州证券法登记,除非根据证券法登记,否则不得提供、出售、转让、转让、质押、抵押或以其他方式处置,除非根据豁免或不受限制的交易。因此,根据证券法第4(A)(2)节规定的证券法第4(A)(2)节规定的证券法注册豁免要求,重组中将发行的VRDP股票预计仅向属于合格机构买家(定义见证券法第144A条)的MYJ VRDP股票持有人发行,并受转让限制的限制。
四.
目录
摘要 |
1 | |||||
建议1:基金重组 |
9 | |||||
重组说明 |
9 | |||||
董事会的建议 |
10 | |||||
重组的原因 |
12 | |||||
评价权 |
21 | |||||
重组的美国联邦所得税后果 |
22 | |||||
建议2发行收购基金普通股 股 |
25 | |||||
有关基金优先股的资料 |
26 | |||||
风险因素和特殊考虑因素 |
31 | |||||
风险比较 |
31 | |||||
投资收购基金的一般风险 |
31 | |||||
对基金的说明 |
60 | |||||
投资顾问 |
64 | |||||
投资组合管理 |
65 | |||||
与关联公司的投资组合交易 |
||||||
其他服务提供商 |
66 | |||||
会计代理 |
66 | |||||
资产的保管 |
66 | |||||
转让代理、股息支付代理和注册处处长 |
66 | |||||
VRDP共享流动性提供者 |
67 | |||||
VRDP股份再营销代理 |
67 | |||||
VRDP股份招标和支付代理 |
67 | |||||
收购基金的投资 |
68 | |||||
投资目标和政策 |
68 | |||||
杠杆 |
80 | |||||
投资限制 |
85 | |||||
目标基金的投资目标和 政策 |
86 | |||||
MYJ的投资目标和政策 |
86 | |||||
普通股分红历史 |
101 | |||||
普通股股东费用表 |
103 | |||||
资本化表 |
105 | |||||
财务亮点 |
106 | |||||
章程及附例的某些条文 |
113 | |||||
管理法律 |
115 | |||||
转换为开放式基金 |
116 | |||||
记录日期 |
117 | |||||
代理服务器 |
117 | |||||
提案1的投票要求:重组 基金 |
118 | |||||
提案2的投票要求:发行收购基金普通股 股 |
119 | |||||
附加信息 |
120 | |||||
附录A |
协议格式和重组计划 | A-1 | ||||
附录B |
基本面和非基本面投资限制 | B-1 | ||||
附录C |
MUJ章程补充修订表格 | C-1 | ||||
附录D |
投资评级 | D-1 | ||||
附录E |
影响新泽西州市政证券的因素 | E-1 |
v
摘要
以下是此Proxy 语句中其他部分包含的某些信息的摘要,其全部内容通过引用此Proxy语句中包含的更完整信息进行限定。股东应仔细阅读整个委托书。
重组 | 假设重组获得必要的股东批准,以及包括流动资金提供者在内的各种第三方对已发行的VRDP 股份的某些同意、确认和/或豁免,收购基金将收购MYJ的几乎所有资产和承担MYJ的几乎所有负债,仅以账面计入权益的形式换取新发行的收购基金股份。收购基金将 将新发行的普通股在纽约证券交易所上市。这些新发行的收购基金股票将分配给MYJ股东(尽管可以分配现金代替零碎普通股),MYJ将根据1940年法案终止注册,并根据其章程和马里兰州法律进行清算、解散和终止。收购基金在重组后将继续作为注册的、非多元化的封闭式管理投资公司运营,其投资目标、投资策略、投资政策和投资限制均在本委托书中描述。 | |
于重组结束日,MYJ的每股已发行VRDP股份将交换收购基金的一股新发行的VRDP股份,而持有人无须采取任何行动。与重组相关而发行的收购基金VRDP股份的条款将与收购基金的已发行VRDP股份的条款相同,在股息支付和收购基金解散、清算或结束事务时的资产分配方面,将与收购基金的已发行VRDP股份平价。新发行的收购基金VRDP股份将适用于重组结束日已发行收购基金VRDP股份的相同特别利率期限(包括其条款) 。该特别收费期将于[·],除非扩展(如下所述 )。重组将不会导致收购基金目前已发行的VRDP股份的条款发生任何变化。 | ||
新发行的收购基金VRDP股份的条款将与目标基金VRDP已发行股份的条款大体相似,但存在一定差异。MYJ的VRDP股票的强制性赎回日期为2041年5月1日,而新发行的收购基金VRDP股票的强制性赎回日期预计为2041年7月1日。基金可将VRDP股票的任何后续利率期间指定为特别利率 期间,但须遵守该基金的VRDP股票管理文书中规定的限制和要求。在特别收费率期间,基金可选择按管治文件 所允许的方式修改VRDP股份的条款,包括(例如)与计算股息和赎回VRDP股份有关的特别规定。(C)在特别收费率期间,基金可选择修改该基金的VRDP股份的管理文书所允许的条款,包括(例如)与计算股息和赎回VRDP股份有关的特别规定。除非延长,否则收购基金和MYJ的VRDP股票目前处于一年的特别 兑换期,收购基金将于2022年4月15日结束,MYJ将于2022年6月17日结束。目前适用于收购基金及MYJ于 各自特别收费率期间的VRDP股份的条款在其他方面大体相似,包括各基金的股息率基于证券业及金融市场协会(SIFMA)市政掉期指数和基于分配给基金VRDP股份的长期评级的百分比 之和。有关每个基金优先股的其他信息,请参阅基金优先股信息。 | ||
待各基金股东就重组所需的批准,以及各第三方(包括持有已发行VRDP股份 的流动资金提供者)的某些同意、确认及/或豁免后,预期重组的结束日期将于[第二]2022年第四季度,但可能与本文所述的时间不同 。 |
1
如果重组没有获得必要的股东批准,或者重组没有以其他方式完成,每个基金的董事会可以采取它认为对基金最有利的行动, 包括就重组进行额外的征集,或继续作为根据1940年法案注册的独立马里兰州公司运营基金,作为投资顾问建议的封闭式管理投资公司 。投资顾问可就基金及其产品线的持续管理,向基金董事会推荐替代方案。 | ||
重组的背景和原因 | 拟议的重组旨在通过合并两只投资目标、投资策略、政策和限制相似且由同一投资顾问管理的基金来实现一定的规模经济和其他运营效率。 | |
拟议的重组意在为普通股股东带来以下潜在利益:(I)由于合并基金规模扩大而产生的规模经济,每个基金的普通股股东(重组后作为合并基金的普通股股东)的每股普通股净支出(不包括利息支出)降低;(Ii)收购基金普通股股东的资产净值收益提高; (Iii)改善合并基金普通股的二级市场交易; (Iii)改善合并基金普通股的二级市场交易;(Ii)提高收购基金普通股股东的资产净值收益; (Iii)改善合并基金普通股的二级市场交易;以及(Iv)合并基金的运作和行政效率,包括以下方面的潜力:(A)更大的投资灵活性 和投资选择;(B)组合投资更加多样化;(C)能够以更大的头寸和更有利的交易条件进行交易;(D)更多的杠杆来源或更具竞争力的杠杆条款和 更有利的交易条件;(E)较少的封闭式基金在市场上提供类似产品的好处,包括投资者更多地关注市场上剩余的基金 (包括以及(F)受益于在同一基金综合体中拥有较少的类似基金,包括简化的运营模式以及降低运营、法律和财务错误的风险 。 | ||
每个基金的董事会,包括不是每个基金(根据1940年法案的定义)的利害关系人的董事会成员(独立董事会成员)一致批准了重组, 得出的结论是,重组符合其基金的最佳利益,其基金的现有普通股股东和优先股东的利益不会因重组而分别在资产净值和清算优先权方面受到稀释 。然而,作为重组的结果,每个基金的普通股和优先股股东在较大的合并基金中持有的所有权百分比可能比重组前在任何单个基金中的持股比例都要低。 每个董事会的结论是基于每位董事会成员在考虑了关于其基金和基金的普通股和优先股股东的所有相关因素后作出的商业判断。 尽管个别董事会成员可能对各种因素给予不同的权重,并对不同的因素赋予不同程度的重要性。有关每个董事会考虑的 因素的更多信息,请参阅重组的原因。 | ||
净资产和托管资产 | 自.起[9月21日],2021年,MYJ大约有[净资产为3.901亿美元,管理资产约为6.226亿美元,收购基金净资产约为4.838亿美元,管理资产约为7.824亿美元]。?管理资产?是指相关基金的总资产,包括可归因于VRDP股票和投标期权债券(TOB)信托的任何资产,减去应计负债总和。 |
2
优先股 | 截至2021年9月21日,MYJ有1800股W-7 VRDP流通股,收购基金有2371股W-7 VRDP流通股 。 | |
截至2021年7月31日的财政年度,MYJ和收购基金的VRDP股票的年化股息率分别为0.91%和0.82%。 | ||
与重组有关,收购基金预计将向MYJ VRDP持有者额外发行1800股VRDP股票。重组完成后,合并后的基金预计将有4,171股VRDP流通股 。 | ||
假设重组获得股东批准,在重组结束日,目标基金VRDP持有人将在 一对一以一股新发行的收购基金VRDP股份为基准,每股面值0.10美元,清盘优先权为每股100,000美元(另加目标基金VRDP股份截至重组结束日(包括该日)的任何累计及 未付股息(如该等股息未于完成日期前支付)),以交换目标基金VRDP持有人在紧接结束日期前持有的每股Target Fund VRDP股份。新发行的收购基金VRDP股票可以是与收购基金的W-7系列VRDP 股票相同的系列,也可以是基本相同的系列。不会发行零碎收购基金VRDP股票。与重组相关而发行的收购基金VRDP股份的条款将与收购 基金的已发行VRDP股份的条款相同,并将在 收购基金的事务解散、清算或结束时支付股息和分配资产方面与收购基金的已发行VRDP股份平价。新发行的收购基金VRDP股份将适用于重组结束日已发行收购基金VRDP股份的相同特别收费率期限(包括其条款)。此 特惠期将于[·],2021,除非延长(如下所述)。重组不会导致收购基金目前已发行的VRDP 股票的条款发生任何变化。 | ||
新发行的收购基金VRDP股份的条款将与目标基金VRDP已发行股份的条款大体相似,但存在一定差异。MYJ的VRDP股票的强制性赎回日期为2041年5月1日,而新发行的收购基金VRDP股票的强制性赎回日期预计为2041年7月1日。基金可将VRDP股票的任何后续利率期间指定为特别利率 期间,但须遵守该基金的VRDP股票管理文书中规定的限制和要求。在特别收费率期间,基金可选择按管治文件 所允许的方式修改VRDP股份的条款,包括(例如)与计算股息和赎回VRDP股份有关的特别规定。(C)在特别收费率期间,基金可选择修改该基金的VRDP股份的管理文书所允许的条款,包括(例如)与计算股息和赎回VRDP股份有关的特别规定。收购基金和MYJ的VRDP股票目前处于一年特别 兑换期,除非延长,否则收购基金将于2022年4月15日结束,MYJ将于2022年6月17日结束。目前适用于收购基金和MYJ的VRDP股票在各自的特别收费率期间的条款 在其他方面基本相似,包括各基金的股息率基于证券业和金融市场协会(SIFMA)市政掉期指数和基于分配给基金VRDP股票的长期评级 的年利率之和。有关每个基金优先股的其他信息,请参阅基金优先股信息。 | ||
重组的所有费用预计都不会由资金的VRDP持有者承担。有关更多信息,请参阅重组费用摘要。 |
3
重组后,每个基金的VRDP持有者将是更大的合并基金的VRDP持有者,该基金的资产基础将比单独的基金更大,流通股也更多。关于要求所有优先股东单独投票或普通股和优先股股东作为一个类别一起投票的事项,重组后,合并基金的VRDP持有人持有的合并基金已发行优先股的百分比将低于重组前他们持有各自基金已发行优先股的百分比。 | ||
有关更多信息,请参阅有关基金优先股的信息。 | ||
重组费用 | 每个基金的普通股股东将间接承担重组的部分费用。对于MYJ,重组的费用估计约为366,537美元,其中投资顾问将承担约129,586美元。对于收购基金,重组的费用估计约为357,561美元,其中投资顾问将承担约161,495美元。与重组相关的实际成本可能比本文讨论的估计成本多或少。 | |
评价权 | 根据马里兰州法律,除非在有限的情况下,否则,如果任何股票类别或系列的股票在记录日期在 全国证券交易所上市,如MYJ和收购基金的普通股,股东无权要求与重组相关的股票的公允价值。 | |
重组带来的美国联邦所得税后果 | 此次重组旨在符合守则第368(A)条的含义。如果重组符合这样的条件,一般来说,MYJ的股东在根据重组以其普通股换取基金股票时,将不会因 美国联邦所得税目的而确认任何损益(除了代替零碎普通股而收到的现金)。此外,MYJ将不会因为重组而确认美国联邦所得税方面的任何收益 或损失。根据重组,收购基金及其股东都不会确认任何用于美国联邦所得税目的的损益。 | |
如上所述,每个基金的股东可以在重组完成之前或之后获得分配,包括可归因于重组完成前申报的各基金未分配投资净收入的比例份额的分配,或重组后确认的合并基金固有收益(如果有)的分配,当这些收入和收益最终由合并基金分配时。如果这样的分配不是免税利息股息(如守则所定义),则出于美国联邦所得税的目的,这种分配可能要向股东征税。 | ||
基金股东应就重组带来的美国联邦所得税后果以及州、地方和非美国税法的影响(包括税法可能发生的变化)咨询自己的税务顾问。 | ||
一般信息和历史 | MYJ和收购基金都是以马里兰州公司的形式成立的。MYJ和收购基金均为根据1940年法案注册的非多元化封闭式管理投资公司。 | |
每个基金的主要办事处位于特拉华州威尔明顿贝尔维尤公园大道100号,邮编:19809,电话号码是(800)82820052。 | ||
收购基金和MYJ中的每一个都有7月31日的财政年度结束。 | ||
收购基金的普通股在纽约证券交易所挂牌上市,交易代码为Muj?? |
4
MYJ的普通股在纽约证券交易所以MYJ的名称上市。 | ||
MYJ和收购基金均有VRDP流通股。每只基金的VRDP股票没有在国家证券交易所上市,也没有根据证券法或任何州证券法注册,除非 这样注册,否则不得提供、出售、转让、转让、质押、抵押或以其他方式处置,除非是根据证券法和适用的州证券法的注册要求豁免或不受其约束的交易。 | ||
投资目标和政策 | 合并基金的投资目标、重要的投资策略和经营政策以及投资限制将与收购基金的投资目标、重要的投资策略和经营政策以及投资限制类似,尽管存在一些 不同之处。 | |
投资目标:
MYJ的投资目标是为股东提供符合其投资政策和审慎投资管理的最高水平的当前收入免征美国联邦所得税和新泽西州个人所得税 。
收购基金的投资目标是为股东提供免征美国联邦所得税和新泽西州个人所得税的当前收入。 | ||
市政债券: | ||
MYJ寻求实现其投资目标,方法是将其净资产(包括发行 任何优先股的收益)和任何借款收益的至少80%投资于由或代表新泽西州、其政治分支机构、机构和工具以及其他 合格发行人发行的市政债券组合,每个发行人支付发行人债券法律顾问认为的利息。可从美国联邦所得税的总收入中扣除(但利息可能包括在 联邦替代最低税的应纳税所得额中),并免征新泽西州个人所得税(MYJ新泽西州市政债券)。
收购基金寻求通过将其几乎所有(至少80%)资产投资于市政债券、发行人的债券法律顾问认为免除联邦所得税和新泽西州个人所得税(Muj New Jersey市政债券)的 利息来实现其投资目标,除非投资顾问认为Muj New Jersey 市政债券无法以合适的价格获得足够数量和质量的市政债券。
请参见下面的比较:假设重组在2021年7月31日完成,(I)截至2021年7月31日每个基金 和(Ii)合并基金投资于市政债券的近似金额占总资产的百分比。 |
MYJ |
获取 基金 (MUJ) |
亲 表格 组合在一起 基金 (MYJ INTO (MUJ) | ||
99% | 99% | 99% |
5
投资级证券: | ||
在正常市场条件下,MYJ预计将主要投资于由美国各州、领地和财产及其政治分区、机构或工具发行或代表其发行的长期市政债券组合,其中每个债券支付的利息,在发行人的债券法律顾问看来,对于美国联邦 所得税而言,可以从总收入中剔除,但对于新泽西州的个人所得税目的,则不能免除总收入(即通常称为δ的MYJ市政债券)。
MUJ投资于投资 级别的MUJ新泽西州市政债券和市政债券,免征联邦所得税,但不投资新泽西州的个人所得税(MUJ市政债券),如果未评级,则投资于 投资顾问认为具有类似质量的债券。
投资级质量是指此类债券在投资时 被穆迪投资者服务公司(Moody‘s Investor Service,Inc.)、标普全球评级(S&P Global Ratings)或惠誉评级(Fitch Ratings)评定为四个最高等级(Baa或BBB或更高等级),或者未评级,但被投资顾问判定为 具有可比质量。 | ||
债券到期日: | ||
对于MYJ,基金投资组合证券的平均到期日根据投资顾问对经济和市场状况的评估而不同 。基金在任何给定时间的投资组合可能包括长期、中期和短期市政债券。
收购基金主要投资于长期MUJ新泽西市政债券和MUJ市政债券,期限超过10年。但是,收购基金也可以投资于中期新泽西州市政债券和中期市政债券,期限在三年到十年之间。该基金还可以投资于短期免税证券、短期美国政府证券、回购协议或现金。对此类短期证券或现金的投资不会超过收购基金总资产的20%,但在等待收购基金证券公开发行的净收益或预期回购或赎回收购基金证券的过渡期,以及投资顾问认为当前市场或经济条件需要的临时期间除外。 这类短期证券或现金的投资将不会超过收购基金总资产的20%,但在等待收购基金证券公开发行的净收益或预期回购或赎回收购基金证券的过渡期和投资顾问认为有必要 的临时期间除外。在正常情况下,收购基金至少80%的资产将投资于剩余期限为一年或更长的市政债券。 | ||
利用: | ||
每个基金通过发行VRDP股票和TOB来利用杠杆作用。?见收购基金的投资杠杆;?投资收购基金的一般风险;杠杆风险; 投资收购基金的一般风险;投标期权债券风险。预计收购基金在重组结束日期后将继续通过使用VRDP股票和TOB对其资产进行杠杆操作。有关每个基金的优先股的更多信息,请 参见有关基金优先股的信息。 | ||
每个基金最近一个财政年度结束时优先股的年化股息率如下: |
基金 |
优先股 | 费率 | ||||
MYJ |
VRDP共享 | 0.82% | ||||
收购基金(MUJ) |
VRDP共享 | 0.91% |
6
请参见下面与以下相关的某些重要比率的比较:(I)每个基金截至2021年7月31日的杠杆使用情况,以及(Ii)假设重组已于2021年7月31日进行,合并后基金的杠杆估计使用情况 。 |
比率 |
MYJ | 获取 基金 (MUJ) |
形式形式合并基金(MYJ改为MUJ) | |||
资产覆盖率 |
316.7% | 306.7% | 311.1% | |||
监管杠杆率(1) |
31.6% | 32.6% | 32.1% | |||
有效杠杆率(2) |
37.4% | 38.0% | 37.7% |
(1) 监管杠杆由基金发行的优先股 组成,这是基金资本结构的一部分。监管杠杆有时被称为1940年法案杠杆,并受1940年法案中规定的资产覆盖限制的限制。
(2) 有效杠杆是基金的有效经济杠杆 ,包括监管杠杆和基金投资组合中某些衍生投资的杠杆效应。目前,除了任何监管杠杆外,TOB反向浮动投资者持股的杠杆效应也包括在有效杠杆率中。 | ||||
基金管理 | 每个基金的董事会负责对其各自基金的运作进行全面监督,并履行1940年法案和适用的州法律赋予投资公司受托人的各种职责。每个基金都有相同的董事会成员和官员。 | |||
投资顾问 | 贝莱德顾问有限公司(投资顾问)担任每只基金的投资顾问,预计将继续担任合并基金的投资顾问。 | |||
投资组合管理团队 | MYJ和收购基金由一个由CFA菲利普·索西奥(Phillip Soccio)和小西奥多·R·杰克尔(Theodore R.Jaeckel,Jr.)CFA领导的投资专业团队管理。重组后,预计合并后的基金将由 由领导的投资专业人员团队管理[菲利普·索西奥(Phillip Soccio),CFA和西奥多·R·雅克尔(Theodore R.Jaeckel,Jr.)CFA]. | |||
其他服务提供商 | 基金的其他专业服务提供者如下: | |||
服务 |
基金的服务提供者 | |||
会计代理 | 道富银行信托公司 | |||
保管人 | 道富银行信托公司 | |||
转让代理、股息支付代理和注册处处长 | 北卡罗来纳州计算机共享信托公司(Computershare Trust Company,N.A.) | |||
流动性提供者收购基金VRDP股份 | 北卡罗来纳州美国银行 | |||
再营销代理收购基金VRDP股份 | 美国银行证券公司 |
7
MYJ VRDP股票的流动性提供者 | 北卡罗来纳州富国银行(Wells Fargo Bank,N.A.) | |||
MYJ VRDP股票再营销代理 | 富国银行证券有限责任公司 | |||
VRDP股份的投标和支付代理 | 纽约梅隆银行 | |||
独立注册会计师事务所 | 德勤律师事务所(Deloitte&Touche LLP) | |||
基金律师 | Willkie Farr&Gallagher LLP | |||
独立董事的法律顾问 | Stradley Ronon Stevens&Young,LLP |
8
建议1:基金重组
重组寻求合并两只基金,这两只基金拥有相同的投资顾问、相同的董事会成员,以及相似的投资目标、投资战略、政策和限制。
重组说明
重组协议(其表格附于本委托书附录A)规定,收购基金 收购目标基金的几乎所有资产,并承担适用目标基金的实质所有负债,以换取新发行的收购基金普通股(每股面值0.10美元)和 新发行的收购基金VRDP股票。每股面值为0.10美元,清盘优先权为每股100,000美元(另加目标基金VRDP股份截至紧接截止日期前一天(包括该日)的任何累积及未支付股息(如该等股息在截止日期前尚未支付))。收购基金将新发行的普通股在纽约证券交易所上市。目标基金将按比例将其收到的收购基金股份分配给其股东(尽管可能会支付现金来代替任何零碎的普通股)。新发行的收购基金份额将以入账利息的形式发行。请参阅下面的重组协议条款和账簿条目 权益。向目标基金股东分配收购基金股份的方式为:在收购基金账簿上以目标基金股东的名义开立新账户,并转移至收购基金股份的 股东账户。
收购基金MYJ VRDP持有人在 账簿上新开立的每个账户将代表收购基金VRDP在一对一每个此类VRDP持有人持有的MYJ VRDP股票 的基准。
假设重组获得 股东批准,在重组结束日,Target Fund VRDP持有者将获得一对一根据一股新发行的收购基金VRDP股份,每股面值0.10美元,清算优先权为每股100,000美元(如目标基金VRDP股份截至 重组截止日期前一天(包括该日)未支付股息,则另加目标基金VRDP股份截至 重组截止日期并包括该日在内的任何累计及未付股息),以交换目标基金VRDP持有人在紧接结束日期前持有的每股目标基金VRDP股份。新发行的收购基金VRDP股票将 为收购基金的W-7系列VRDP股票。不会发行零碎收购基金VRDP股票。与重组相关而发行的收购基金VRDP股份的条款将 与收购基金的已发行VRDP股份的条款相同,并在股息支付和资产分配方面与收购基金的已发行VRDP股份在解散、清算或 结束收购基金的事务时处于同等地位。新发行的收购基金VRDP股份将适用于截至重组截止日期 的已发行收购基金VRDP股份的相同特别利率期限(包括其条款)。该特别收费期将于[·],除非扩展(如下所述)。重组不会导致收购基金目前已发行的VRDP股票的 条款发生任何变化。收购基金VRDP股份的条款可能会不时更改,但须经董事会批准。
新发行的收购基金VRDP股票的条款将与已发行的目标基金VRDP股票的条款类似,但存在一定的差异。MYJ的VRDP股票的强制性赎回日期为2041年5月1日,而新发行的收购基金VRDP股票的强制性赎回日期预计为2041年7月1日。
由于收购基金VRDP股份 将按清盘优先权及每股价值发行,相当于MYJ VRDP股份的清盘优先权及每股价值,因此MYJ VRDP持有人的权益不会因重组而摊薄。
作为重组的结果,任何基金的普通股或优先股股东在合并基金中的持股比例可能比MYJ低。 任何基金的普通股或优先股股东在合并基金中的持股比例可能会低于MYJ。MYJ的股东将不会因在重组中收到收购基金股份而收取任何形式的销售费用或费用。
9
在重组截止日期后,MYJ将尽快根据1940年法案撤销作为投资公司的注册,并根据其章程和马里兰州法律进行清算、解散和终止。重组后,收购基金将作为注册的非多元化封闭式管理投资公司继续运营,投资目标、投资策略、投资政策和投资限制将在本委托书中说明 。
如果重组没有完成,那么 每个基金将继续存在并独立运作。目标基金及收购基金将继续由投资顾问提供意见。如果重组没有完成,投资顾问可以向每个基金的董事会推荐 备选方案。
董事会的建议
MYJ董事会建议MYJ的普通股股东在特别会议上投票支持拟议的重组协议。
收购基金董事会建议收购基金的普通股股东在特别 会议上投票支持拟议的发行。
股东批准重组协议需要 (I)对于提案1(A),多数已发行的MYJ普通股和MYJ VRDP股份的持有人投赞成票,作为单一类别投票;(Ii)对于提案1(B),1940年法案的持有人 将MYJ VRDP股份的多数作为单独的类别投票,以及(Iii)对于提案1(C),MYJ VRDP股份的持有人 投赞成票
与提案2设想的重组协议相关的每一次增发收购基金普通股都需要作为一个类别有权投票的收购基金普通股和收购基金VRDP股份的多数持有人投赞成票。
?1940年法案多数意指(I)67%或 以上出席特别会议的有表决权证券的赞成票,前提是超过50%的基金未偿还有表决权证券的持有人出席或由委托代表出席或(Ii) 基金的未偿还有表决权证券的50%以上(以较少者为准)投赞成票。
为了进行重组,每个 基金必须获得关于重组的所有必要的股东批准,以及来自各种第三方(包括已发行VRDP 股票的流动性提供者)的某些同意、确认和/或豁免。由于MYJ重组的完成取决于该基金和收购基金获得必要的股东批准和第三方同意,并满足(或获得豁免)其他 结束条件,因此,即使有权就重组投票的基金的股东批准重组,并且该基金满足其所有结束条件, 重组中的另一只基金没有获得必要的股东批准或满足其结束条件,重组也可能不会发生。
如果重组没有完成,那么每个基金将继续存在,并在独立的基础上运作。
这些基金的优先股以私募方式发行给 一个或少数机构持有人。有关更多信息,请参阅有关基金优先股的信息。在MYJ或收购基金的一名或多名优先股东个别或合计拥有、持有或控制该基金全部或大部分已发行优先股的情况下,重组所需的优先股东批准可能取决于该 名特定优先股东行使投票权的情况及其(或他们)对重组对其(或他们)利益有利的决定。基金不影响或控制该优先股股东对重组的决定;不保证该优先股股东批准重组,并可对其行使有效处分权。
10
根据每个基金股东对重组的必要批准,如 以及包括流动资金提供者在内的各种第三方对已发行的VRDP股票的某些同意、确认和/或豁免,预计重组的结束日期将在 期间的某个时候。[第二]2022年第四季度,但可能是在这里描述的不同时间。
有关投票要求的更多信息,请参阅所需的投票和投票代理的方式。
11
重组的原因
每个基金的董事会,包括独立董事会成员,在2021年9月24日举行的会议上审议了 重组。每个董事会,包括独立董事会成员,都一致批准了重组协议(批准)。基于以下考虑,各 基金的董事会(包括独立董事成员)已决定重组最符合该基金的最佳利益,其现有普通股股东及VRDP持有人的权益不会因重组而分别在资产净值及清盘优先权方面被摊薄。 基金的董事会(包括独立董事成员)已决定重组最符合该基金的最佳利益,且其现有普通股股东及VRDP持有人的权益不会因重组而分别被摊薄。然而,作为重组的结果,每个基金的普通股和VRDP持有者在较大的合并基金中持有的所有权百分比可能比重组前在任何一个单独基金中的持股比例都要低。
每个董事会的 批准重组的决定是基于每个董事会成员在考虑了关于每个基金及其股东的所有整体因素后的商业判断做出的,尽管个别董事会 成员可能对不同的因素给予了不同的权重和不同程度的重要性。如果重组未完成,则投资顾问可就基金及其产品线的持续管理向基金董事会推荐替代方案。在得出这些结论之前,每个基金的董事会,包括独立董事会成员,都参与了与重组有关的彻底审查过程,以及 重组的替代方案。每个基金的董事会还收到了一份备忘录,其中除其他事项外,概述了与董事会审议有关的法律标准和某些其他考虑因素。
每个基金的董事会通过一系列会议审议了重组。 在准备批准的过程中,投资顾问向每个董事会提供了关于重组的信息,包括重组的理由和考虑的重组替代方案。
每个董事会在作出决定时都考虑了在批准时或之前的会议上提出的一些因素,包括但不限于以下因素,下面将对这些因素进行更详细的讨论:
| 提高规模经济的潜力和降低每个基金的总费用比率(不包括利息费用); |
| 重组对各基金收益和分配的潜在影响; |
| 重组对各基金相对于普通股资产净值的溢价/折价的潜在影响; |
| 重组对各基金VRDP股份的潜在影响; |
| 基金的投资目标、投资战略和政策以及相关风险和风险概况的兼容性; |
| 投资组合管理和组合的一致性; |
| 改善二级市场交易的潜力,包括合并基金普通股的二级市场流动性增加的可能性,这可能导致买卖合并基金普通股时的买卖价差收窄,并为合并基金的普通股股东带来更好的交易执行; |
| 合并基金的业务和行政效率潜力,包括潜在的以下好处: |
| 更大的投资灵活性和投资选择、更多样化的组合投资、交易更大头寸的能力、额外的杠杆来源或更具竞争力的杠杆条款以及 更有利的交易条款; |
12
| 受益于市场上提供类似产品的封闭式基金减少,包括投资者更加关注市场上剩余的基金(包括 合并基金)和更多的研究覆盖范围;以及 |
| 受益于同一基金建筑群中的类似基金较少,包括简化的业务模式和减少业务、法律和财务错误的风险; |
| 重组的预期免税性质(在重组完成之前或之后从任何基金获得的应税分配(如果有的话),以及以现金代替零碎股份的收受除外); |
| 对资金亏损结转的潜在影响; |
| 对各基金未分配净投资收益的潜在影响; |
| 重组的预期成本; |
| 重组的条件以及重组是否会稀释基金股东的利益; |
| 重组对股东权利的影响; |
| 为每个基金提供重组的替代方案;以及 |
| 重组给投资顾问及其附属公司带来的任何潜在好处。 |
提高规模经济的潜力和降低费用率的潜力。每个董事会审议了其基金的费用和总运营费用 (包括重组后合并基金的估计费用)。截至2021年7月31日,重组预计将导致合并后基金的总费用比率低于每个基金的总费用比率 。?总费用?是指基金的年度总运营费用(包括利息费用)。?总费用比率?是指基金的总费用,以其可归因于普通股的平均净资产的百分比表示。
重组对收益和分配的潜在影响。董事会注意到,合并后的基金在重组后普通股股东的资产净值净收益预期可能高于收购基金目前的资产净值净收益 ,而可能与MYJ当前的资产净值净收益相同。任何基金的分销水平都可能根据一系列因素发生变化,包括基金收益的当前和预计水平,并可能随时间波动;因此,受包括基金分销政策在内的许多其他因素的影响,随着时间的推移,较高的收益状况可能会对此类基金的分销水平 产生积极影响。合并基金的资产净值收益和分派率将随着时间的推移而变化,根据市场状况,可能高于或低于重组前各基金的资产净值收益和分派率。A基金的收益和净投资收益是取决于许多因素的变量,包括其资产组合、投资组合周转水平、基金使用的杠杆量、此类杠杆的成本、其 投资的表现、利率走势和一般市场状况。此外,合并后基金的未来收益将根据已完成重组的组合而有所不同。不能保证基金(包括重组后的合并基金)的未来收益 将保持不变。
重组对普通股资产净值溢价/折价的潜在影响。每个董事会都注意到,其基金的普通股在历史上以溢价和折扣价交易。截至2021年9月21日,MYJ每股普通股资产净值为16.17美元,MYJ每股普通股市场价格为15.88美元,较收购基金每股普通股资产净值折让-1.8%;收购基金每股普通股资产净值为16.08美元,每股普通股市场价格为16.03美元,较资产净值折让-0.3%。MYJ董事会指出,只要MYJ的普通股在重组时的交易价格比收购基金更大 折扣(或更窄的溢价),MYJ的普通股股东将有可能
13
通过收窄折扣或扩大保费带来的经济效益。MYJ董事会还注意到,如果MYJ的普通股在重组时的交易价格比收购基金的折让幅度更小(或溢价 更大),那么如果重组完成,MYJ的普通股股东可能会受到负面影响。收购基金董事会指出,收购基金普通股股东 只有在收购基金普通股重组后折扣(或溢价)改善的情况下,才能从溢价/折价角度受益。不能保证重组后,合并后基金的普通股相对于资产净值的折让会更小,相对于资产净值的溢价会比重组前任何单个基金的普通股更大。重组完成后,合并后的基金普通股的交易价格可以比收购基金普通股的现行市场价格低 。在重组中,MYJ的普通股股东将根据各自基金普通股的相对资产净值(而不是市值)获得收购基金普通股。合并基金的普通股市值可能低于重组前各基金普通股的市值。
重组对优先股的潜在影响。截至所附委托书日期 ,MYJ和收购基金各自拥有VRDP流通股。截至2021年9月21日,MYJ有1800股W-7 VRDP流通股,收购基金 有2371股W-7 VRDP流通股。与重组有关,收购基金预计将向MYJ VRDP持有者额外发行1800股VRDP股票。重组完成后,合并后的基金预计将有4,171股VRDP流通股。董事会注意到,在重组结束之日,Target Fund VRDP持有人将获得一对一以一股新发行的收购基金VRDP股份为基准,每股面值0.10美元,清盘优先权为每股100,000美元(另加目标基金VRDP股份截至重组截止日期(包括该日)的任何累计及未支付股息(如该等股息在紧接重组截止日期前一天尚未支付)),以交换目标基金 VRDP持有人在紧接结束日期前持有的目标基金VRDP股份。新发行的收购基金VRDP股票可以是与收购基金的W-7系列VRDP股票相同的系列,也可以是基本相同的 系列。不会发行零碎收购基金VRDP股票。将就重组发行的收购基金VRDP股份的条款将与收购基金的已发行VRDP股份的条款相同,在收购基金的事务解散、清盘或清盘时,在支付股息和分配资产方面, 将与收购基金的已发行VRDP股份平价。新发行的收购 基金VRDP股份将适用于截至重组结束日已发行收购基金VRDP股份的相同特别收费率期限(包括其条款)。该特别收费期将于[·],除非扩展(如下所述)。重组将不会导致收购基金目前已发行的VRDP股份的条款发生任何变化。
新发行的收购基金VRDP股份的条款将与目标基金VRDP已发行股份的条款 基本相似,但存在一定差异。MYJ的VRDP股票的强制赎回日期为2041年5月1日,而新发行的收购基金VRDP股票预计 的强制赎回日期为2041年7月1日。基金可将VRDP股票的任何后续费率期间指定为特别费率期间,但须遵守该基金的VRDP股票的管理文书 中规定的限制和要求。在特别收费率期间,基金可选择按该基金VRDP股份的管理文件所允许的方式修改VRDP股份的条款,包括(例如)有关计算股息和赎回VRDP股份的特别规定 。收购基金和MYJ的VRDP股票目前处于一年特别利率期,除非延长,否则收购基金将于2022年4月15日结束,MYJ将于2022年6月17日结束。目前适用于收购基金及MYJ各自特别收费率期间的VRDP股份的条款在其他方面大体相似,包括各基金的股息率 基于证券业及金融市场协会(SIFMA)市政掉期指数和基于分配给基金VRDP股份的长期评级的年利率之和。有关每个基金的优先股的其他信息,请参阅有关基金的 优先股的信息。
董事会注意到,重组的所有费用预计都不会由VRDP基金的持有者承担。
重组后,每只基金的VRDP持有人将是更大的合并基金的VRDP 持有人,该基金的资产基础将更大,发行的VRDP股票将比单独基金中的任何一只基金都多。关于……
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要求所有优先股股东单独投票或普通股和优先股股东作为一个类别一起投票的事项,重组后,合并基金的VRDP持有人持有的合并基金已发行优先股的百分比将低于重组前他们持有各自基金已发行优先股的百分比。
投资目标、投资战略和政策与相关风险和风险概况的兼容性 。每个董事会都注意到,其基金的股东将继续投资于根据1940年法案注册的交易所上市的封闭式管理投资公司 ,该公司的净资产将大幅增加,投资目标、投资战略、政策和限制也相似。每个基金还利用VRDP股票和TOB形式的杠杆。由于各基金的投资政策相似,合并后基金的风险/收益状况预计将与重组前各基金的风险/收益状况保持相当。
投资组合管理和投资组合的一致性。每个董事会都注意到,每个基金都有相同的投资顾问,每个基金的股东都将受益于合并后基金预期的投资组合管理团队的经验和专门知识。MYJ和收购基金均由CFA 菲利普·索西奥(Phillip Soccio)和小西奥多·R·杰克尔(Theodore R.Jaeckel,Jr.)领导的投资专业人员团队管理。重组后,合并后的基金预计将由首席财务官菲利普·索西奥(Phillip Soccio)和首席财务官小西奥多·R·杰克尔(Theodore R.Jaeckel,Jr.)领导的投资专业人员团队管理。每个董事会还审议了其基金的投资组合构成以及重组对基金投资组合的影响。每个审计委员会都注意到,由于各基金的投资组合准则有相似之处,预计其基金的持有量不会因为 重组而有任何重大处置。有关更多信息,请参阅基金投资与风险因素和特别考虑因素的比较。
普通股二级市场交易改善的潜力。 虽然无法预测重组结束时的交易水平,但各董事会认为,合并基金可能会为其普通股提供更大的二级市场流动性,因为其规模将大于任一基金,这可能会 导致买卖价差收窄,在购买或出售合并基金普通股时为合并基金的普通股股东提供更好的交易执行。然而,不能保证 重组会带来这样的好处,也不能保证合并基金的普通股相对于资产净值的折让会更小,相对于资产净值的溢价会比重组前任何个别基金的普通股更大。重组完成后,合并基金普通股的二级市场流动性、买卖价差和交易执行力可能会恶化。此外,合并后的基金普通股 的交易价格可能低于收购基金普通股的当前市场价格。
提高运营和管理效率的潜力。每个董事会都注意到,合并后的基金可能会从其更大的净资产规模中获得一定的运营和 管理效率,包括更大的投资灵活性和投资选择、更多样化的组合投资、交易更大头寸的能力、额外的杠杆来源 或更具竞争力的杠杆条款和更有利的交易条款。每个董事会还指出,合并后的基金可能会因市场上提供类似 产品的封闭式基金减少而获得潜在好处,包括投资者更加关注市场上剩余的基金(包括合并基金)和额外的研究覆盖范围。
各董事会还注意到,合并后的基金可能会从同一基金综合体中拥有较少类似基金中获得潜在好处,包括 简化的运营模式、消除重复基金所涉及的复杂性、为股东(包括合并基金的股东)提供更容易的产品差异化,以及降低操作、法律和财务错误的风险 。
预计免税 重组。每个董事会都指出,预计其基金的股东一般不会因为重组而确认美国联邦所得税的任何损益(除了代替零碎普通股 而收到的现金),因为重组的目的是符合守则第368(A)节意义上的重组。
每个基金的股东可以在重组完成之前或之后获得分配,包括分配给 他们在重组完成前申报的各基金未分配净投资收入中的比例份额,或重组后确认的合并基金固有收益(如果有)的分配,当这些收入和收益最终由合并基金分配时。如果此类分配不是免息股息(如本规范所定义),则出于美国联邦所得税的目的,该分配可能要向 股东征税。
15
资本损失结转考虑因素。各董事会均认为,由于MYJ在重组过程中发生所有权变更,合并后基金应归属于MYJ的资本亏损结转 将受税务损失限制规则的约束。[各董事会还注意到,合并基金的每股资本亏损结转亏损 预计将高于[MYJ和收购基金]资本损失每股结转亏损,但低于[MYJ和收购基金]资本亏损每股结转亏损。]每个董事会 都认为其基金充分利用其现有资本亏损结转的能力取决于许多变量和假设,包括预计业绩,因此具有很高的不确定性。
重组对未分配净投资收益的潜在影响 。如果重组获得股东批准,则(1)基本上所有未分配的净投资收入(如果有)或(2)每个基金的每月分配预计将在截止日期前向该 基金的普通股股东申报(重组前宣布的UNII分配),两者中的较大者为准(1)基本上所有未分配的净投资收入(如果有)或(2)每个基金的每月分配预计将在截止日期前向该基金的普通股股东申报(重组前宣布的UNII分配)。重组前申报的UNII分配的宣布日期、除息日期(除息日期)和记录日期将在截止日期之前进行。但是,重组前宣布的UNII分配的全部或很大一部分 可在截止日期后以一次或多次分配的方式支付给有权获得此类重组前UNII分配的基金的普通股股东 。有权获得这种重组前宣布的UNII分配的前MYJ股东在截止日期后支付的分配将以现金形式获得。
在宣布的UNII分配的除股息日或之后购买任何基金普通股的人,在合并基金董事会宣布分配(如果有)并支付给有权获得任何此类分配的股东之前,不应期望从任何基金获得任何分配。预计合并基金至少要在截止日期后大约一个月才会支付此类分配。
此外,收购基金为寻求为其普通股股东提供稳定的分配率,可在重组前申报的UNII分配额超过其未分配的净投资收入和截止日期应计的净投资收入 。这将导致收购基金在重组中逐步发行更多普通股,因为其截至估值时间的资产净值将低于收购基金重组前申报的UNII分布中没有计入此类超额金额的情况 。
合并基金在重组后的UNII余额预计将低于重组前的购置基金. 与购置基金的UNII余额相比,合并基金的UNII预期余额较低,这给合并基金的股东带来了风险。UNII结余在一定程度上支持基金定期分配的水平, 在基金某一特定分配期的净收益不足以支持该期间定期分配水平的情况下提供缓冲。如果合并基金的净收益低于其 当前分配率的水平,则合并基金的UNII余额可能更有可能有助于决定降低合并基金的分派率,或者可能使合并基金更有可能进行 部分资本回报的分配,以维持其定期分配的水平。此外,由于基金的UNII余额在一定程度上支持基金的常规分布水平, 合并基金的UNII余额可能会影响合并基金普通股的交易市场,以及相对于合并基金普通股资产净值的交易折让幅度。然而,合并后的基金预计将受益于较低的 费用比率、潜在较高的净收益状况(与收购基金相比)以及本文讨论的其他预期规模经济好处。各基金,包括合并基金,保留随时改变其关于普通股分配的政策和确定普通股分派率的依据的权利,并可以在不事先通知普通股股东的情况下这样做。任何基金(包括合并基金)对任何分派的支付均受该基金董事会声明的约束,且仅在该基金董事会宣布的情况下才会支付。不能保证任何基金的董事会,包括合并基金, 将宣布该基金的任何分配。
如果任何重组前 宣布的UNII分配不是免息股息(如准则所定义),则出于美国联邦所得税的目的,该分配可能向股东征税。
16
重组的预期成本。每个董事会都审议了重组协议的条款和条件,包括与重组相关的估计成本,以及该等成本在基金之间的分配。然而,每个董事会都注意到,投资顾问预计,重组的预计成本可能会随着时间的推移收回。每个基金的普通股股东将间接承担重组的部分费用。对于MYJ,重组的费用估计约为366,537美元,其中投资顾问将承担约129,586美元。对于收购基金,重组的费用估计约为357,561美元,其中投资顾问将承担约161,495美元。与重组相关的实际成本可能比这里讨论的估计成本多或少。每个董事会还指出,基金的VRDP持有者预计不会承担重组的任何成本,而 基金的普通股股东将间接承担重组的全部或部分成本。
重组条款及其对股东的影响。各董事会注意到,目标基金的普通股股东在重组中将获得的收购基金普通股的总资产净值(非市值)预计将等于目标基金的普通股股东在紧接截止日期前拥有的目标基金普通股的总资产净值(非市值) 。每个基金在紧接适用的重组之前的资产净值合计将反映与该重组相关的应计费用。MYJ的普通股资产净值不会因重组而稀释 。与重组相关的零碎收购基金普通股一般不会向MYJ普通股股东发行,MYJ普通股股东预计将获得现金,以代替此类 零碎普通股。
各董事会进一步获悉,马币 VRDP股份持有人将获得与该等VRDP持有人于紧接截止日期前持有的马币基金VRDP股份相同数目的收购基金VRDP股份。
新发行的收购基金VRDP股票的条款将与已发行的目标基金VRDP股票的条款基本相似, 但存在一定差异。MYJ的VRDP股份的强制性赎回日期为2041年5月1日,而新发行的收购基金VRDP股份的强制性赎回日期预计为2041年7月1日。基金可将VRDP股票随后的任何 收费率期限指定为特别收费率期限,但须遵守该基金的VRDP股票管理文书中规定的限制和要求。在特别收费率期间,基金可 选择修改该基金VRDP股份的管理文件所允许的VRDP股份条款,包括例如有关计算股息和赎回VRDP股份的特别规定。收购基金和MYJ的VRDP股票目前处于一年特别收费期,除非延长,否则收购基金将于2022年4月15日结束,MYJ将于2022年6月17日结束。目前适用于收购基金和MYJ各自特别利率期间的VRDP股票 的条款在其他方面基本相似,包括各基金的股息率基于证券业和金融市场协会(SIFMA) 市政掉期指数和基于分配给基金VRDP股票的长期评级的年度百分比之和。有关每个 基金的优先股的其他信息,请参阅基金优先股信息。适用于新发行的收购基金VRDP股份的特别收费率期间的条款预计将与适用于重组截止日期 的已发行收购基金VRDP股份的特别收费率期间的条款相同。
对股东权利的影响。每个董事会 都指出,MYJ和收购基金都是以马里兰州公司的形式成立的。每个董事会还注意到,每个基金的普通股股东在各自基金清算时在支付股息和 资产分配方面拥有基本相似的投票权和权利,没有优先购买权、转换权或交换权。
各董事会亦注意到,将就重组发行的收购基金VRDP股份的条款将与收购基金的已发行VRDP股份的条款 相同,并在股息支付及收购基金解散、清盘或 结束收购基金事务时的资产分配方面与收购基金的已发行VRDP股份平价。适用于新发行的收购基金VRDP股份的特别收费率期间的条款预计将与适用于重组结束日已发行的 收购基金VRDP股份的特别收费率期间的条款相同。该特别收费期将于[·],除非延长。重组不会 导致收购基金目前已发行的VRDP股份的条款发生任何变化。
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重组的替代方案。在作出批准重组的决定时, 董事会考虑了重组的替代方案,包括继续将每个基金作为一个单独的基金运营。
给投资顾问及其附属公司带来的潜在好处。每个董事会都认识到,重组可能会为投资顾问及其附属公司带来一些好处和 规模经济。这些可能包括,例如,行政和运营效率或由于取消贝莱德固定收益综合体中的MYJ作为单独基金而导致的某些运营费用的减少。
各董事会注意到,如果完成 重组,收购基金的年度合同投资管理费费率将为合并基金每日平均净资产的0.50%。各委员会注意到,合并基金的年度合同投资管理费 费率与每个基金的年度合同投资管理费费率相同。
结论。各董事会(包括独立董事)一致批准重组协议及发行(视乎 适用而定),结论为重组符合其基金的最佳利益,且其基金的现有普通股股东及优先股东的权益不会因重组而分别在资产净值及清盘优先权方面被摊薄 。这一决定是基于每位董事会成员在考虑有关其基金及其共同 和优先股股东的所有整体因素后作出的业务判断,尽管个别董事会成员可能对各种因素给予不同的权重,并对各种因素赋予不同程度的重要性。
如果重组未完成,则投资顾问可以 就每个基金及其产品线的持续管理向基金董事会推荐替代方案。
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重组协议的条款
以下是重组协议的重要条款摘要 。本摘要以本委托书附录A所附的协议形式和重组计划为参考,对全文有保留意见。
资产和负债的估值
每只基金各自的资产将在重组结束日期的前一个工作日(估值时间 )进行估值。每只基金的估值程序是相同的:每只基金的每股普通股资产净值将在纽约证券交易所交易结束后(通常是东部时间下午4点)在估值时间确定。为了确定每个基金普通股的资产净值,该基金持有的证券加上任何现金或其他资产(包括应计但尚未收到的利息)减去该基金的所有负债(包括应计费用)的价值除以该基金当时已发行的普通股总数。日常费用,包括支付给投资顾问的费用,将在估值时累计。
MYJ VRDP股票的股息将累计至紧接截止日期之前的 日(含该日)。MYJ VRDP持有者将在一对一以收购基金一股新发行的VRDP股份为基准,每股面值0.10美元 ,清算优先权为每股100,000美元(如截止日期 前一天尚未支付该等股息,则另加截至截止日期前一天及包括该日在内的任何MYJ VRDP股份应计股息),以交换紧接截止日期前由MYJ VRDP持有人持有的每股MYJ VRDP股份。新发行的收购基金VRDP股票将是 收购基金的W-7系列VRDP股票。不会发行零碎收购基金VRDP股票。
重组中将发行的收购基金VRDP股份的第一个股息期将于截止日期开始,并于紧接该等VRDP股份的第一个股息支付日期之前的 日结束,即截止日期所在月份的下一个月的第一个营业日。
修订及条件
经双方同意,重组协议可在截止日期 之前的任何时间就协议中的任何条款进行修订。但是,在通过重组协议并批准重组后,未经 股东进一步批准,不得进行依法需要 股东进一步批准的修改或修改。根据重组协议,各基金的责任须受多项条件规限,包括由美国证券交易委员会宣布生效的N-14表格登记声明、目标基金股东及收购基金的VRDP持有人批准重组协议、若干第三方同意、收购基金股东批准发行、接收大律师就税务事宜提出的意见、接收大律师对公司及证券事宜的意见,以及现有基金的各种陈述及保证的持续准确性。(B)本基金须履行的义务须受多项条件规限,包括由美国证券交易委员会宣布生效的表格N-14注册声明、目标基金股东及收购基金的VRDP持有人对重组协议的批准、收购基金股东批准发行、接收大律师对税务事宜的意见、接收大律师对公司及证券事宜的意见,以及现有基金的各种陈述及保证的持续准确性。
如果重组没有完成,那么每个 基金将继续存在并独立运作。
延期;终止
根据重组协议,作为重组协议订约方的任何基金的董事会可在某些情况下安排 推迟或放弃相关重组,前提是该董事会认为这样做符合其各自基金的股东的最佳利益。重组协议可终止,而相关重组 可于截止日期前任何时间(不论在参与重组的任何一只基金的股东采纳之前或之后)放弃,或可推迟截止日期:(I)经 该等基金的董事会共同同意,及(Ii)该等基金的董事会未能履行或放弃重组协议所载有关该基金的任何义务的任何条件的情况下终止该重组协议,或推迟截止日期:(I)经 该等基金的董事会共同同意;及(Ii)如该董事会未能履行或放弃重组协议所载有关该基金的任何义务的任何条件,则该重组协议可被终止,而相关重组亦可于截止日期前随时放弃。
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入账利息
收购基金将向MYJ VRDP持有人发行以该MYJ VRDP 持有人名义登记的收购基金VRDP股票的入账权益,按一人或一人的方式为每个持有人持有的MYJ VRDP股票发行入账权益。基金的VRDP股票已经或将以簿记形式作为全球证券发行,此类全球证券 存放在或代表存托信托公司(DTC),并以DTC的代名人CEDE&Co.的名义登记。全球证券的实益权益仅通过DTC及其任何 参与者持有。
收购基金将根据每位股东在MYJ普通股总资产净值中的比例权益 ,向MYJ普通股股东发行账面权益和现金(如果适用),以换取以该等股东名义登记的收购基金普通股。
重组费用
每个基金将承担与 重组相关的费用。与重组有关的费用包括但不限于与准备和分发分发给每个基金董事会的材料有关的费用,与准备重组协议有关的费用,N-14表格中的登记声明和发给优先股东的本委托书,印刷和分发交付给普通股股东的联合委托书/招股说明书,交付给优先股东的本委托书和任何其他需要分发给股东的材料,美国证券交易委员会和国家证券委员会的备案费用,以及法律和审计费用 。VRDP股份的交易对手或服务提供者,与修改VRDP股份交易文件相关的法律费用 可能包括交易对手和服务提供者在适用的范围内的法律费用,准备每个基金董事会材料,出席每个基金董事会会议和准备会议纪要的法律费用,与重组相关的优先股评级相关的评级机构费用,与每个基金财务报表相关的审计费用,股票交换费,转让机构费用,评级机构费用 费用
每个基金的普通股股东将间接承担重组的部分费用。对于MYJ,重组的费用估计约为366,537美元,其中投资顾问将承担约129,586美元。对于收购基金,重组的费用估计约为357,561美元,其中投资顾问将承担约161,495美元。与重组相关的实际成本可能比这里讨论的估计成本多或少。每个董事会还指出,基金的VRDP持有者预计不会承担重组的任何成本,而基金的普通股股东将间接承担重组的全部或部分成本。
基金及投资顾问均不会支付股东因重组而产生或与重组相关的任何直接开支 (例如,股东因出席特别大会、就重组投票或股东采取与重组有关的其他行动而产生的开支)。与 重组相关的实际成本可能比这里讨论的估计成本多或少。
20
评价权
根据马里兰州法律,除非在有限的情况下, 如果任何股票类别或系列的股票在记录日期在国家证券交易所上市,如MYJ和收购基金的普通股,股东无权要求与重组相关的股票的公允价值。(br}如果有任何股票类别或系列股票在国家证券交易所上市,如MYJ和收购基金的普通股,则股东无权要求与重组相关的股票的公允价值。
21
重组带来的美国联邦所得税后果
以下是重组给MYJ普通股美国持有者带来的美国联邦所得税影响的总体摘要 。讨论基于守则、财政部条例、法院裁决、美国国税局和其他适用机构公布的立场,所有这些都在本协议生效之日生效,所有 都可能发生变化或有不同的解释(可能具有追溯力)。讨论仅限于持有MYJ普通股或VRDP股票作为美国联邦所得税资本资产的美国人(通常为投资而持有的资产)。本摘要并不涉及可能与特定股东或根据美国联邦所得税法律可能受到特殊待遇的股东相关的所有美国联邦所得税后果。 美国国税局(IRS)尚未或将就与重组有关的任何事项做出裁决。不能保证国税局不会断言或法院不会维持与以下任何税收方面相反的立场 。本美国联邦所得税后果摘要仅供一般参考。基金股东应就重组带来的美国联邦所得税后果以及州、地方和非美国税法的影响(包括税法可能发生的变化)咨询自己的税务顾问。
结束重组的一个条件是,每个基金都要收到Willkie的意见,日期为截止日期,内容是 将重组定性为守则第368(A)节所指的重组。威尔基的意见将基于截止日期生效的美国联邦所得税法。在发表其 意见时,Willkie还将依赖各基金管理层的某些陈述,并假设(其中包括)重组将根据重组协议和其他执行文件以及本文所述的 完成。律师的意见对国税局或任何法院都没有约束力。
作为一项重组,重组对美国联邦所得税的影响可以概括如下:
| 基金不会因重组而确认任何损益。 |
| 根据重组,MYJ股东将其全部普通股仅用于收购Fund普通股,或仅为收购Fund VRDP 股票而交换其全部普通股(以下讨论的代替零碎收购基金普通股的现金除外),将不会确认任何损益。 |
| 根据重组,MYJ股东收到的收购基金普通股的总税基将与股东交出的作为交换的MYJ普通股的总税基相同(减去可分配给收到现金的零碎收购基金普通股的任何金额的税基)。 |
| MYJ股东根据重组收到的收购基金普通股的持有期将包括作为交换而交出的股东普通股的持有期 。 |
| 与重组相关的MYJ股东如果获得现金代替零碎收购基金普通股,将被视为收到现金以换取该零碎收购基金普通股 。以现金代替零碎收购基金普通股的MYJ股东将确认资本收益或亏损,该资本收益或亏损等于可分配给零碎收购基金普通股的MYJ股东普通股中被视为收到的现金金额与MYJ股东可分配给零碎收购基金普通股的MYJ股东税基之间的差额。自重组完成之日起,MYJ股东对MYJ普通股的持有期超过一年的,资本损益将为长期资本损益。 截至重组完成之日,MYJ股东对MYJ普通股的持有期超过一年的,则资本损益为长期资本损益。 |
| 收购基金根据重组收到的MYJ资产的税基在每一种情况下都将等同于紧接 截止日期之前在MYJ手中的该等资产的计税基础,在每种情况下,收购基金对该等资产的持有期将包括MYJ持有该等资产的期间。 |
22
收购基金打算继续根据守则第851节定义的适用于受监管投资公司的规则征税 这些规则与目前适用于每只基金及其股东的规则相同。
除在正常业务过程中外,两家基金均不打算出售与重组有关的任何资产。然而,如果MYJ 的资产将与重组相关出售,或者如果由于MYJ的课税年度终止或重组中某些资产的转让而要求该等资产按市价计价,则任何此类出售(或被视为出售)的税收影响将取决于该等投资组合资产的出售价格与MYJ Er在该等资产中的基准之间的差额。 如果MYJ 的资产因MYJ的课税年度终止或重组中的某些资产转让而被要求按市价计价,则任何此类出售(或被视为出售)的税收影响将取决于该等投资组合资产的出售价格与该等资产的基准之间的差额。在这些销售(或视为销售)中确认的任何净资本收益 将在销售年度 (或视为销售)期间和重组日期之前或之后作为资本利得股息(以已实现长期资本利得净额为限)和/或普通股息(以已实现短期资本利得净额为限)分配给MYJ股东,此类分配将向MYJ股东征税。
在截止日期之前,每只基金将宣布向其股东进行分配,连同之前所有的分配,将产生 将基金的所有(I)截至截止日期的投资公司收入(不考虑支付的股息扣除)(如果有)、(Ii)截至截止日期的净资本收益(如果有) 和(Iii)截至截止日期的免税利息收入(如果有)的全部分配给该基金股东的效果。在截止日期之前,每个基金将向其股东进行分配,这将产生以下效果:(I)截至截止日期的投资公司收入(不考虑已支付股息的扣除)(如果有)、(Ii)截至截止日期的资本净收益(如果有) 。如果这样的分配不是免税利息股息(如 守则所定义),则出于美国联邦所得税的目的,该分配可能要向股东征税。
收购基金将继承MYJ的资本亏损结转(以及某些未实现的内在亏损,如果有) ,预计这些亏损将受到税收损失限制规则的约束,因为MYJ将出于美国联邦所得税的目的进行所有权变更。由于MYJ将经历所有权变更,因此守则通常会 将MYJ所有权变更前的损失金额限制在特定的年度亏损限额金额(通常是(I)MYJ股票的公允 市值,在紧接重组前经过某些调整,以及(Ii)美国国税局(IRS)确定的比率)的基础上,这些损失可用于抵消所有权变更后的收益(通常为(I)MYJ股票的公允 市值,并在紧接重组前进行某些调整)。受某些限制的限制,这些亏损的任何未使用部分可能在随后的 年中可用,但须受任何适用的资本损失结转限额的剩余部分(从确认之日起计算)的限制。
尽管合并基金可归因于MYJ或MUJ的资本亏损结转可能在上文概述的范围内受税损限制规则的约束,但目前预计该等税损限制规则应不会对合并基金对MYJ或MUJ的资本亏损结转的使用产生重大不利影响,因为与各 基金在没有重组的情况下对自身资本亏损结转的使用情况相比,该等税损限制规则不会对合并基金使用MYJ或MUJ的资本亏损结转产生重大不利影响。每只基金(和合并基金)利用现在或未来结转的任何资本损失的能力取决于许多变量和 假设,包括但不限于基金的预期业绩、基金的未实现损益状况、基金持有的证券类型、当前和未来的市场环境(包括利率水平)、 投资组合周转率和适用的法律,因此具有高度的不确定性。截至2021年7月31日,无到期日、可无限期结转的未使用资本损失结转资金如下:
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资本损失结转额
MYJ |
收购基金(MUJ) | |
$(6,572,209) | $(8,621,838) |
由于这些税损限制规则的实施,MYJ的股东或收购基金可能会比他们在没有重组的情况下更早获得短期和长期资本利得的应税分配。如果此类资本收益是短期的,则此类应税 分配将被视为普通收入(而不是优惠征税的合格股息收入);如果此类资本收益是长期的,则将被视为优惠征税的资本利得股息。亏损限制规则对亏损受亏损限制规则约束的MYJ股东的实际财务影响将取决于许多变量,包括如果重组不发生,MYJ的预期增长率 (即,在没有重组的情况下,MYJ是否会产生足够的资本收益,以利用其资本亏损结转(以及某些已实现的内在亏损),超过 如果重组发生,MYJ的年度亏损限额金额是多少),以及历史悠久的MYJ 股东处置其股票的时间(根据事实,其税基可能反映该股东在该基金的资本损失中所占份额)。所有基金的股东应就此向自己的税务顾问进行咨询。
自 重组结束之日起的五年内,合并后的基金不得抵销属于收益公司的基金在重组前的某些固有收益,该基金的资本 亏损结转(以及某些固有亏损)归属于另一只基金。
24
建议2发行收购基金普通股
关于提案 1:基金重组所述的拟议重组,要求收购基金的普通股股东和VRDP持有人批准增发收购基金普通股。
有关基金普通股的信息,请参阅有关基金普通股的信息。 有关基金普通股的信息。
在重组中,收购基金将以每股面值0.10美元的新发行普通股和每股面值0.10美元的新发行收购基金VRDP 股份(加上截至紧接截止日期前一天(包括截止日期)的MYJ VRDP股份应计的任何累积和未付股息)收购MYJ VRDP的几乎所有资产和承担几乎所有负债。 新发行的收购基金VRDP 股份的面值为每股0.10美元,清算优先权为每股100,000美元。收购基金将新发行的普通股在纽约证券交易所上市。MYJ将按比例将其收到的收购基金股份分配给MYJ股东 (尽管可能会支付现金来代替任何零碎的普通股)。新发行的收购基金份额将以入账利息的形式发行。将收购基金股份分配给MYJ股东的方式为: 以MYJ股东的名义在收购基金账簿上开立新账户,并转移至收购基金股份的股东账户。
收购基金在重组后将继续作为注册的、非多元化的封闭式管理投资公司运营,其投资目标、投资策略、投资政策和投资限制均在本委托书中描述。然而,作为重组的结果,每个基金的一名股东在较大的合并基金中持有的所有权百分比,可能比重组前该股东在任何单个基金中的持股比例都要低。
如果与重组有关的发行未获批准, 投资顾问可以就该基金及其产品线的持续管理向该基金董事会推荐替代方案。
收购基金董事会建议收购基金VRDP持有人在特别会议上投票支持每次发行。
出席特别会议的收购基金普通股和收购基金VRDP股份持有人或其代表(作为一个类别一起投票)有权 投赞成票的多数票的持有人必须投赞成票,才能批准每一次发行。(br}收购基金普通股和收购基金VRDP股份持有人出席特别会议或由其代表作为一个类别一起投票时,需要获得多数投票权的赞成票。有关 投票要求的其他信息,请参阅所需投票和代理投票方式。
根据各基金股东对其各自重组的必要批准,以及各第三方(包括流动资金提供者)对已发行的VRDP股票的某些同意、 确认和/或豁免,预计重组的结束日期将在[第二]2022年第四季度, ,但可能是在这里描述的不同时间。
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有关基金优先股的资料
MYJ和收购基金各自的章程授权 发行2亿股,所有这些股票最初都被归类为普通股,每股面值0.10美元。然而,MYJ董事会和收购基金被授权将任何未发行的普通股重新分类为优先 股,而无需其普通股股东的批准。
在重组结束 日,Target Fund VRDP持有者将在一对一根据一股新发行的收购基金VRDP股份,每股面值0.10美元,并享有每股100,000美元的清算优先权(如目标基金VRDP股份于紧接重组截止日期前一天(包括该日)尚未支付股息,则另加目标基金VRDP股份截至重组截止日期前一天(包括该日)应计的任何累积及未付股息),以交换目标基金VRDP持有人在紧接完成日期前持有的每股目标基金VRDP股份。新发行的收购基金VRDP股票可以与收购基金的W-7系列VRDP股票属于同一系列,也可以是基本相同的系列。不会发行零碎收购基金VRDP股票。将就 重组发行的收购基金VRDP股份的条款将与收购基金的已发行VRDP股份的条款相同,并将在收购基金的事务解散、清算或清盘时,在股息支付和资产分配方面与收购基金的已发行VRDP股份平价。新发行的收购基金VRDP股份将适用于重组结束日已发行收购基金VRDP 股份的相同特别利率期限(包括其条款)。该特别收费期将于[·],2021,除非延长(如下所述)。重组将 不会导致收购基金目前已发行的VRDP股份的条款发生任何变化。
新发行的收购基金VRDP股票的条款将与已发行的目标基金VRDP股票的条款基本相似, 但存在一定差异。MYJ的VRDP股份的强制性赎回日期为2041年5月1日,而新发行的收购基金VRDP股份的强制性赎回日期预计为2041年7月1日。基金可将VRDP股票随后的任何 收费率期限指定为特别收费率期限,但须遵守该基金的VRDP股票管理文书中规定的限制和要求。在特别收费率期间,基金可 选择修改该基金VRDP股份的管理文件所允许的VRDP股份条款,包括例如有关计算股息和赎回VRDP股份的特别规定。收购基金和MYJ的VRDP股票目前处于一年特别收费期,收购基金将于2022年4月15日结束,MYJ将于2022年6月17日结束。目前适用于收购 基金和MYJ各自特别费率期间的VRDP股票的条款在其他方面基本相似,包括各基金的股息率基于证券业和金融市场协会(SIFMA)市政掉期 指数的总和以及基于分配给基金VRDP股票的长期评级的年百分比。
与重组有关,收购基金预计将向MYJ VRDP持有者额外发行1800股VRDP股票。重组完成 后,合并后的基金预计将有4,171股VRDP流通股。作为重组的结果,收购基金的补充条款将被修订,以授权增加[1,800]VRDP共享。此类修订的表格 附在附录C中。
以下是有关各基金截至2021年7月31日的已发行优先股的 信息。
基金 |
班级名称 |
金额 已通过身份验证 |
授权金额 在每个系列下 |
金额 持有者 智能交通运输系统(ITS)基金自己人 剖面 |
金额 |
预计日期 | 强制性 | |||||||
MYJ |
VRDP共享 | 1,800 | 系列W-7ρ1,800 | 180,000,000 | [·] | 06/11/18 | 2041年5月1日 | |||||||
收购基金(MUJ) |
VRDP共享 | 2,371 | 系列W-7ρ2,371 | 237,100,000 | [·] | 06/30/11 | 2041年7月1日 |
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每只基金的已发行优先股均已缴足股款, 不可评估,没有优先购买权或累计投票权。
下表详细说明了截至2021年9月21日,(I)每只基金当前的优先股杠杆率占其总净资产的百分比,以及(Ii)合并基金的优先股杠杆率。形式上的假设重组于2021年7月31日完成,基数占其总净资产的百分比。
基金 |
班级名称 | 股票 杰出的 |
清算 偏好 对于共享 |
集料 清算 偏好 |
总计 受管 资产 |
AS 百分比 净额 资产 | ||||||
MYJ |
VRDP共享 | 1,800 | $100,000 | $180,000,000 | 622,646,845 | 46.1% | ||||||
收购基金(MUJ) |
VRDP共享 | 2,371 | $100,000 | $237,100,000 | 782,439,160 | 49.0% | ||||||
形式形式合并基金(MYJ改为MUJ) |
VRDP共享 | 4,171 | $100,000 | $417,100,000 | 1,405,086,006 | 47.7% |
VRDP股票是在根据证券法豁免注册的私人交易中提供给合格的 机构买家的。
每个基金最近一个财政年度结束时优先股的年化股息率如下:
基金 |
费率 | |
MYJ |
0.82% | |
收购基金(MUJ) |
0.91% |
各基金VRDP份额说明
根据美国银行提供的购买协议,每只基金的VRDP股票都享有无条件需求特征 (对于收购基金,对于Wells Fargo,对于MYJ,作为流动性提供者),以确保在发生某些事件时,向持有人足额和及时偿还清算优先金额加上任何累积的和 未支付的股息(每个,一个流动性安排)。每只基金都与适用的流动性提供者签订了一项费用协议(每个,一份费用协议),该协议与基金的流动性安排有关,要求每年向流动性提供者支付流动资金。除非提前续签或终止,否则每个基金与适用的流动性提供商之间的费用协议将到期,如下 :
基金 |
费用协议到期日 | |
MYJ |
2022年7月2日 | |
收购基金(MUJ) |
2022年4月30日 |
每项流动资金安排都要求流动资金 提供者购买招标出售的所有未成功注明的VRDP股票。每只基金都需要在连续六个月不成功的 再营销后赎回基金由适用的流动性提供商拥有的VRDP股票。当出现第一次不成功的再营销时,基金必须隔离流动资产,为赎回提供资金。
如果基金的VRDP股票购买协议(购买协议)没有续签,并且基金没有安排与替代流动性提供者签订 购买协议,则在购买协议终止之前,适用的流动性提供者将强制购买基金的VRDP股票。不能保证基金 将以任何其他优先股或其他形式的杠杆取代该等赎回的VRDP股票。
除特殊利率期间(如下所述)外,VRDP持有者有权在任何工作日发出通知,在7天内投标VRDP股票进行 再营销,VRDP股票在发生某些事件时必须进行强制再营销投标,如果再营销不成功,VRDP股票的股息率为
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此类VRDP共享将重置为VRDP共享的管理文档中定义的最高速率。每只基金的VRDP股票在再营销流程 之外的转让也受到一定的限制。除特殊费率期间外,基金可按下列年率收取转销费:
基金 |
再营销代理费 | |
MYJ |
每股已发行vrdp股份清盘优先权101.85%的0.05% | |
收购基金(MUJ) |
0.10%乘以每股已发行VRDP股票100,000美元 |
在强制赎回日期 前六个月,每个基金必须开始与基金托管人隔离流动资产,为赎回提供资金。此外,如果各基金未能维持一定的资产覆盖范围、基本维护额或杠杆要求,则需要赎回某些已发行的VRDP股票。
在符合 某些条件的情况下,各基金的VRDP股票可根据基金的选择在任何时间全部或部分赎回。每股VRDP股票的赎回价格等于每股VRDP股票的清算价值加上任何未偿还股息。
除特殊利率期间外,每个基金的VRDP 股票的股息按月支付,由再营销代理每周设定的可变利率支付。这样的股息率通常基于基本利率的利差,不能超过最高利率。如果再营销失败, VRDP股票的股息率将重置为最高股息率。最高利率是根据分配给VRDP股票的长期优先股评级和VRDP股票未能被公示的时间长度等确定的。VRDP股票的最高税率将不超过每个基金15%的年利率,不包括任何适用的总支付或增加的股息支付,这些支付与在任何股息中计入 净资本利得或应按常规美国联邦所得税纳税的普通收入有关。
在发行之日,每只基金的VRDP股票分别获得穆迪AAA和惠誉AAA的长期评级。在VRDP股票发行后,穆迪完成了对注册封闭式基金发行的证券评级方法的审查,并对此类证券采用了新的评级方法,这 导致穆迪下调了各基金VRDP股票的评级。截至2021年7月31日,在MYJ和收购基金的情况下,VRDP股票被赋予了Aa2的长期评级。每只基金的VRDP股票继续 被惠誉授予AA的长期评级。
对于每只基金,穆迪、惠誉和/或标普在适用的特别费率期间开始时撤回了对VRDP股票的 短期评级,如下所述。基金VRDP股票的短期评级与流动性提供者对基金VRDP股票的短期评级直接相关。适用流动资金提供者的信用质量变化可能导致VRDP股票的短期信用评级发生变化。除特别利率 期间外,适用流动资金提供者或VRDP股票的短期信用评级的变化可能会对该等VRDP股票支付的股息率产生不利影响,尽管VRDP股票的股息率与短期评级没有直接关系。如果一只基金的VRDP股票的流动性提供者未能维持两个最高评级类别之一的短期债务评级,则该流动性提供者可能会在预定的终止日期之前被终止。
就基金解散、清盘或清盘时的股息支付及资产分配而言,各基金的VRDP股份优先于基金的 普通股。在基金事务解散、清盘或清盘时,在支付股息和分配资产方面,各基金的VRDP股份将与基金的其他优先股平价。1940年法案禁止宣布基金普通股的任何股息,如果基金未能维持已发行VRDP股票清算优先权的至少200%的资产覆盖范围,则禁止回购基金的普通股。此外,根据各基金VRDP股份的管理文件,如基金未能就VRDP股份申报及派发股息、赎回根据VRDP股份管理文件规定须赎回的任何VRDP股份,或未能遵守评级VRDP股份的机构的基本维持金额要求,本基金将被限制 宣布及派发股息予VRDP股份或购回该等股份。
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每个基金的VRDP持有人拥有与基金的普通股股东相同的投票权(每股一票 ),并将作为一个类别与该等普通股股东(每股一票)一起投票。然而,每个基金的VRDP持有人,作为一个单独的类别投票,也有权选举基金的两名董事会成员。此外,1940年法案要求,在获得股东批准的同时,基金的VRDP持有人必须获得1940年法案的批准,并作为一个类别单独投票,才能(A)通过任何会对基金的VRDP股票产生不利影响的重组计划,(B)改变基金作为封闭式管理投资公司的次级分类 或改变其基本投资限制,或(C)改变其业务,使其不再是封闭式管理投资公司。
每个基金之前在下列日期开始了特别费率期限,该期限已延长,目前将到期,如下所示:
基金 |
特别税率开始生效 期间 |
当前特别费率期间 到期日 | ||
MYJ |
06/21/12 | 06/17/22 | ||
收购基金(MUJ) |
04/17/14 | 04/15/22 |
VRDP持有人和基金可以 在该特别费率期满前相互同意延长适用的特别费率期限。如果适用的特别利率期限不延长,VRDP股票将在特别利率期限终止时恢复为可公开发行的证券,并将被公开公开并可供合格机构投资者购买。流动资金安排在适用的特别利率期间仍然有效,而VRDP股份仍须在其各自的强制性赎回日期由基金强制 赎回。然而,在此期间,VRDP股票将不会被注明,也不会受到可选或强制性投标事件的影响。在适用的特别费率期间开始时,穆迪、惠誉和/或标普撤回了每只基金VRDP股票的短期评级。短期评级可能会在特殊利率期限结束时重新分配。
在特别费率期间,基金需要保持与特别费率期间之前要求的VRDP股票的资产覆盖范围、基本维护金额和杠杆要求相同的资产 覆盖范围、基本维护金额和杠杆要求。
在特殊费率期间,每只基金不向流动性提供者和再营销代理支付任何费用或象征性费用,而是根据证券业和金融市场协会市政掉期指数(SIFMA市政掉期指数或基本利率)和基于分配给VRDP股票的长期评级 的年度百分比之和 每月支付股息(评级价差)。如果在确定评级利差时,所有评级机构对VRDP股票的评级低于AAA/AAA,则评级利差将增加,如果VRDP股票被至少一家评级机构评级低于Baa3/BBB,则评级利差将增加,如果VRDP股票被至少一家评级机构评级低于Baa3/BBB,则评级利差最高可达 MYJ的2.35%或收购基金的3.00%-在每只基金的情况下,VRDP股票的评级或未被任何 评级机构评级。截至2021年7月31日,MYJ和收购基金的VRDP股票分别获得了穆迪的Aa2评级, 每个基金的VRDP股票都获得了惠誉的AA评级。
截至各基金最近一财年末,各基金VRDP股票的年化股息率如下:
基金 |
费率 | |
MYJ |
0.82% | |
收购基金(MUJ) |
0.91% |
根据MUJ的费用协议,在流动性提供者与某些关联公司单独或合计拥有至少20%的VRDP流通股,且基金两年来没有未能支付VRDP股票股息的范围内,流动性提供者同意 签订并维持一项有投票权的信托协议,并将其拥有的所有VRDP股票的投票权转让给投票信托。关于:(I)VRDP持有者 根据1940年法案有权投票选举的两名董事会成员的选举,以及VRDP持有者在选举董事会方面享有的所有其他权利;(I)VRDP持有者根据1940年法案有权投票选举的两名董事会成员以及VRDP持有者在选举董事会方面的所有其他权利;(Ii)将基金由
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封闭式管理投资公司转为开放式基金,或将基金的分类由 多元化改为非多元化;(Iii)偏离基金注册说明书中关于投资集中于某一特定行业或某一行业组的政策;(Iv)不按照政策说明书的规定借款、发行高级证券、承销他人发行的证券、买卖房地产或商品或向他人贷款。
根据MYJ的费用协议,只要流动性提供者连同某些关联公司单独或合计拥有至少20%的VRDP流通股 ,并且基金两年来没有未能支付VRDP股票的股息,则流动性提供者同意签订并维持一项有投票权的信托协议,并将其拥有的所有VRDP股票的投票权转让给投票信托基金, 由其或该等关联公司拥有的所有VRDP股票。关于:(I)VRDP持有者根据1940年法案有权投票选举的两名董事会成员的选举,以及VRDP持有者在董事会选举中享有的所有其他权利;(Ii)将本基金由封闭式管理投资公司转为开放式基金,或将本基金的 分类由多元化改为非多元化;。(Iii)偏离 基金注册说明书所述有关某一行业或某一行业集中投资的政策;。(Iv)借入资金、发行优先证券、承销他人发行的证券。, 购买或出售房地产或商品或向其他人提供贷款,但不符合基金登记声明中有关政策的说明 ;(V)根据州法律授予购买者的任何州法律投票权和同意权,除非此类投票权或同意权涉及VRDP股票实益所有人的权利或资历可能受到不利影响(由购买者确定)的情况 ;及(Vi)买方作为VRDP股份实益拥有人的所有其他投票权及同意权 ,除非该等投票权或同意权涉及VRDP股份实益拥有人的权利或资历可能受到不利影响(由买方决定)的情况。
如果不延长特别利率期限,VRDP股票将恢复为 可公开发行的证券,并将被公开公开,供合格机构投资者购买。不能保证VRDP股票在特价期结束后会被投资者增发或购买。 如果VRDP股票不被增发或购买,则将发生失败的再营销。如上所述,在再营销失败的情况下,VRDP股票的股息率将被重置为最高股息率,而未注明 的VRDP股票需要由流动性提供者购买,并在连续六个月不成功的再营销后由适用基金赎回。
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风险因素和特殊考虑因素
风险比较
由于投资目标和投资策略相似,每个 基金都面临与投资相关基金普通股相关的类似投资风险。关于风险的差异,未与收购基金分担的MYJ的风险通常是由于上述摘要A“投资目标和政策”项下所述的基金本金投资战略的差异所致。
合并基金将按照与收购基金相同的投资目标、投资战略和政策进行管理,并面临相同的 风险。这些基金具有相似的投资目标、投资策略、政策和限制,面临相似的投资风险。
每个基金通过发行VRDP股票和TOB来利用杠杆作用。?请参阅收购基金的投资杠杆; 投资收购基金的一般风险;杠杆风险;以及投资收购基金的一般风险:投标期权债券风险。预计收购基金在重组结束日期后将继续通过使用VRDP股票和TOB对其资产进行杠杆操作。有关各基金优先股的更多信息,请参见基金优先股信息。
在正常业务过程中,每只基金投资于证券,并在由于市场波动(市场风险)或证券发行人未能履行其所有义务(发行人信用风险)而存在风险的情况下进行交易。基金持有的证券价值可能会因某些 事件而缩水,包括直接涉及基金所拥有证券的发行人的事件;影响整体经济的状况;整体市场变化;流行病、流行病和其他全球健康事件;本地、地区或全球政治、社会或经济不稳定;以及货币、利率和价格波动。与发行人信用风险类似,基金可能面临交易对手信用风险,或基金未结算或未完成交易的实体可能无法或无法履行承诺的风险。
合并基金将按照与收购基金相同的投资目标、投资战略和政策进行管理,并面临相同的 风险。风险是所有投资中固有的。对收购基金普通股的投资不应被视为完整的投资计划。每位股东在考虑投资收购基金时,应考虑收购基金的 投资目标以及股东的其他投资。您在收购基金中的部分或全部投资可能会损失,或者您的投资表现可能不如其他 类似投资。
投资收购基金的一般风险
非多元化地位。收购基金是一只非多元化基金。根据1940年法案的定义,与多元化基金相比,非多元化基金的很大一部分投资可能投资于数量较少的发行人。在数量较少的发行人中拥有较大比例的资产会使非多元化基金(如收购基金)更容易受到单个事件或事件可能对收购基金产生重大不利影响的风险的影响。
市政债券 市场风险。对市政证券市场的经济敞口涉及一定的风险。收购基金对市政证券的经济风险敞口包括收购基金投资组合中的市政证券和收购基金通过拥有市政TOB剩余权益(TOB剩余权益)而敞口的市政证券。市政市场是交易商公司利用其自有资本在本金基础上进行债券交易的市场,在2007-2009年金融危机期间,这些公司的资本受到严重限制。因此,一些公司不愿意出资购买和交易市政债券。 某些市政证券可能没有在美国证券交易委员会或任何国家证券委员会登记,也不会在任何全国性的证券交易所上市。有关收购基金在经济上有风险敞口的市政证券的公开信息量通常少于公司股票或债券的公开信息量,因此收购基金的投资业绩可能更依赖于投资顾问的分析能力,而不是 只投资于股票或应税债券的基金。市政证券的二级市场,特别是投资级别以下的证券
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收购基金可能面临的经济风险也往往不如许多其他证券市场发达或流动性差,这可能会对收购基金以有吸引力的价格或接近收购基金目前估值的价格出售此类证券的能力造成不利影响。
此外,许多发行证券的州和市政府承受着巨大的经济和财政压力,可能无法 履行其义务。在总体经济低迷期间,以及政府成本负担在联邦、州和地方政府之间重新分配时,市政发行人及时支付利息和本金的能力可能会减弱。 任何政府实体的征税权力可能会受到州宪法或法律规定的限制,实体的抵免将取决于许多因素,包括实体的税基、实体对联邦或州援助的依赖程度,以及实体无法控制的其他因素。此外,国会或州立法机构或全民公决未来颁布的法律可能会延长本金和/或利息的支付时间,或对此类义务的执行或市政当局征税的能力施加 其他限制。市政证券的发行人可能会根据破产法寻求保护。如果这样的发行人破产, 市政债券的持有人在收取本金和利息方面可能会出现延误,这些持有人在任何情况下都可能无法收回他们有权获得的全部本金和利息。为了在 支付利息或偿还本金或两者都违约的情况下强制执行其权利,收购基金可以占有和管理担保发行人对此类证券的义务的资产,这可能会增加收购基金的运营费用 。从收购基金对此类资产的所有权或运营中获得的任何收入可能不会免税,或者可能无法产生适用于 受监管投资公司(RICS)的收入测试的合格收入。
与新泽西州市政债券相关的风险因素和 特别考虑因素。收购基金通常将至少80%的资产投资于MUJ新泽西市政债券;因此,与不集中在MUJ新泽西市政债券发行人身上的市政债券基金相比,它更容易受到MUJ新泽西市政债券发行人 不利影响的因素的影响。以下简要总结了与收购基金在新泽西州市政债务投资 相关的重要财务问题。以下及附录E所载资料来自投资者普遍可得的资料来源。此信息旨在提供最近的历史描述, 不旨在表明新泽西州财务或其他状况的未来或持续趋势。应该注意的是,此处记录的信息主要基于新泽西州最近发布的某些出版物中的经济和预算预测。这些出版物的准确性和完整性尚未得到独立核实。自 这些出版物发布或本委托书发表后,改变经济和预算预测的情况可能会发生重大变化。
收购基金容易受到某些因素的影响,这些因素可能会对新泽西州市政债券的发行人产生不利影响。发行人支付新泽西州市政债券利息和偿还本金的能力可能受到以下因素的影响: (1)限制新泽西州政府实体征税和支出权限的新泽西州宪法和其他法规修正案;(2)新泽西州及其公共当局和政治分区的总体财政和经济状况以及政治气候;以及(3)新泽西州法律法规或后续法院裁决的变化,这些变化可能直接或间接地影响以下内容:(1)新泽西州宪法和其他法规的修正案以及限制新泽西州政府实体征税和支出权限的其他法规;(2)新泽西州及其公共当局和政治分区的总体财政和经济状况以及政治气候;以及(3)新泽西州法律法规或后续法院裁决的变化,可能直接或间接影响 基金的收益率和股价对这些因素非常敏感,因为其中一个或多个因素可能会破坏新泽西州发行人借款的努力,抑制二级市场流动性,并侵蚀信用评级。此外,应注意 新泽西州当地发行人发行的债务的信誉可能与新泽西州发行的债务的信誉无关,新泽西州方面没有义务在违约情况下支付此类当地债务 。
由于经济和财政状况的改善 ,除了新的直通业务替代所得税(如下所述)带来的一次性提振外,2021财年的收入预测也得到了大幅改善。州长的2022财年预算信息预计2021财年收入为442亿美元,2020财年至2021财年的收入增长预计为62亿美元,总体增长16.3%。然而,基线2021财年 如果不包括42.88亿美元的紧急一般义务债券基金,预计收入将增加约19亿美元,至399亿美元,增幅为5.0%。此外,修订后的2021财年收入总额为399亿美元,比2020年2月的预测值低12.5亿美元,这表明国家收入尚未完全恢复到大流行前的水平。
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甚至在2021年财政年度开始之前,新冠肺炎疫情的余波就改变了国家税收的进程。截至2020年3月底,国家财政收入增加了13亿美元,比上一财年同期增长了6.2%。 由于新冠肺炎大流行引发的公共卫生限制了社会和经济活动,在剩下的几个月里,总收入下降了近16亿美元。收入从2019年的383亿美元下降到2020财年的380亿美元,同比下降3.03亿美元,降幅0.8%,比大流行前州长在2020年2月发布的2021财年预算信息中预计的收入低14亿美元。
截至2020年6月30日,新泽西州用于政府活动的未偿还长期债务减少6.2%,至2042亿美元, 其中包括3370万美元的担保债务净减少。在本财年,该州发行了48亿美元的债券。新发行的货币为22亿美元,主要用于改善交通项目, 而26亿美元为退款交易,为该州节省了1.689亿美元的净现值。2020财年,国家偿还长期债务52亿美元。
截至2014年9月5日,惠誉对新泽西州的各种未偿还一般义务债券的评级为A,评级为负面;截至2017年3月27日,穆迪对新泽西州的一般义务债券评级为A3;截至2016年11月14日,标准普尔对新泽西州的未偿还一般义务债券评级为A-。 Kroll Bond Rating Agency还对新泽西州的一般义务债务给予了A-的评级。这些评级仅反映新泽西州的信用质量,并不表明收购基金可能投资的 其他免税证券的信誉。
上述信息仅是可能影响某些市政债券发行人的一些一般性因素的简要摘要, 并不是对收购基金持有的市政债券发行人受到的所有不利条件的完整或详尽描述。有关影响新泽西州市政证券的因素的进一步讨论,请参见附录E。 上述及附录E所载资料均来自投资者普遍可得的资料来源。此信息旨在提供最近的历史描述,而不是指示新泽西州财务或其他状况的未来或 持续趋势。
应税市政证券风险。建设美国债券涉及与市政债券类似的风险,包括信贷和市场风险。具体地说,如果Build America Bond的发行人未能继续满足美国复苏和再投资法案(ARRA)对债券施加的适用要求,则该发行人可能无法 获得联邦现金补贴,从而削弱发行人支付预定利息的能力。Build America Bond计划已于2010年12月31日到期,除非国会续签该计划,否则不允许进一步发行。 因此,可用的Build America债券数量有限,这可能会对Build America债券的价值产生负面影响。此外,不能保证建设美国债券会得到活跃的交易。很难预测这类债券的市场将持续到什么程度,这意味着建设美国债券可能比其他市政债券经历更大的流动性不足。截至2010年12月31日未偿还的建设美国债券将继续 有资格获得联邦利率补贴,该补贴将持续到建设美国债券的有效期内;但是,在建设美国债券计划到期后发行的任何债券都将没有资格获得美国联邦税收补贴。
市政证券风险。市政证券风险包括 发行人偿还债务的能力、相对缺乏关于某些市政证券发行人的信息,以及未来可能发生的可能影响市政证券市场和价值的法律变更。 这些风险包括:
一般义务债券风险。一般义务债券通常以发行人对其偿还本金和支付利息的信用、信用和税权的承诺为担保。然而,任何政府实体的征税权力可能受到其州宪法或法律的条款 的限制,一个实体的信誉将取决于许多因素,包括由于人口下降、自然灾害、该州工业基础的衰落或无法吸引新产业而可能造成的税基侵蚀、在不侵蚀税基的情况下征税能力的经济限制、州立法提案或限制从价房地产税的选民倡议,以及该实体对联邦或联邦税收的依赖程度。因此,一般义务债券的发行人在到期时及时支付利息和偿还本金的能力 受到发行人维持其税基的影响。
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收入债券风险。收入或特别义务债券通常只能从来自特定设施或设施类别的 收入中支付,或在某些情况下,来自特别消费税的收益或其他特定收入来源,如正在融资的设施用户的付款。因此,根据收入或特别义务债券的条款及时支付利息和偿还本金是该贷款或该收入来源的经济可行性的函数。州或地方机构为开发低收入多户住房而发行的税收债券除了一般与市政证券相关的风险外,还涉及特殊风险,包括标的物业可能 不能产生足够的收入来支付费用和利息成本。此类债券通常对物业所有者没有追索权,可能比其他拥有物业权益的人的权利更低, 可以支付部分根据物业的财务表现变化的利息,可以提前支付而不受罚款,并可以用于资助住房开发项目的建设,这些项目在完工和出租之前不会产生支付利息的收入 。优先债务的应付利率上升,可能会使发行人更难履行次级债券的偿付义务。
私人活动债券风险。收购基金可以投资于某些免税证券,归类为私人活动债券 。这些债券可能要求收购基金的某些投资者缴纳联邦替代最低税。
道德义务带来风险。市政债券还可以包括道德义务债券,通常由特殊目的的公共机构发行。如果道德义务债券的发行人无法履行其义务,偿还此类债券将成为有关州或市政府的道德承诺,而不是法律义务。
市政债券风险。市政票据是较短期的市政债券 债务。他们可能会在预期税收、债券销售或收入收入的情况下提供临时融资。如果预期收益出现缺口,票据的偿还可能会延迟,或者票据可能无法全额偿还, 收购基金可能会亏损。
市政租赁义务风险。 市政债券的一般类别还包括政府当局或实体为购买或建设设备、土地和/或设施提供资金而颁发的参与证书(COPS)。COPS 代表参与与此类设备、土地或设施相关的租赁、分期付款购买合同或有条件销售合同(以下统称为租赁义务)。市政租赁与其他 市政债务义务一样,也存在无法支付的风险。虽然租赁义务不构成发行人的一般义务,发行人的无限税权被质押给发行人,但租赁义务通常受到发行人的契约的支持,以预算、拨付和支付租赁义务项下到期的款项。但是,某些租赁义务包含 n非占用条款,该条款规定,除非每年拨出资金用于租赁或分期付款,否则发行人没有义务在未来几年支付租赁或分期付款 。尽管非拨款租赁义务由租赁财产担保,但在丧失抵押品赎回权的情况下处置财产可能会被证明是困难的,财产的价值 可能不足以发放租赁义务。对租赁义务的某些投资可能是非流动性的。
市政租约发行人及时支付租赁款项的能力可能会在总体经济低迷以及相对 政府成本负担在联邦、州和地方政府单位之间分配和重新分配时受到不利影响。这种不付款将导致收购基金的收入减少,并可能导致未能付款的市政租约的价值 减少,收购基金的资产净值可能会下降。市政租赁债务的发行人可能会根据破产法寻求保护。如果此类发行人破产,收购基金在收取此类市政租约的本金和利息方面可能会遇到延迟和限制,而且收购基金可能在所有 情况下都无法收回其有权获得的全部本金和利息。为了在租赁付款违约的情况下强制执行其权利,收购基金可能接管和管理担保发行人对此类证券的 义务的资产,这可能会增加收购基金的运营费用,并对收购基金的资产净值产生不利影响。但是,如果租赁包含不挪用条款, 未付款不会构成违约,收购基金将无权占有资产。收购基金拥有或经营该等资产所得的任何收入可能不获免税,或可能无法产生适用于受监管投资公司的收入测试的合格收入。此外,收购基金打算根据守则成为受监管的投资公司,这可能会限制收购基金通过占有此类资产来行使其权利的程度。, 因为收购基金作为一家受监管的投资公司,其投资和收益性质受到一定的限制。
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投资的流动性。收购基金投资的某些市政证券可能 缺乏既定的二级交易市场或被认为缺乏流动性。证券的流动性与轻松处置证券的能力和要获得的价格有关,通常与信用风险或到期日收到现金的可能性无关。非流动性证券的交易价格可能低于可比的、流动性更高的投资。
整个金融市场,特别是市政证券市场的某些部分,近年来经历了二级市场供求极度失衡的时期,导致流动性丧失,在此期间,市场价格突然大幅低于传统的内在价值衡量标准。在此期间,有些证券只能 以任意价格出售,损失惨重。这种市场错位的时期随时可能再次发生。
免税身份风险。在进行投资时,收购基金和投资顾问将 依赖发行人债券律师的意见,对于衍生证券,保荐人律师将依赖于市政债务和免税衍生证券项下付款的利息的免税地位。收购基金和投资顾问都不会独立审查这些税收意见的依据。如果这些税务意见中的任何一项最终被确定为 不正确,或者如果在收购证券后发生影响证券免税地位的事件,收购基金及其股东可能要承担巨额税收责任。 美国国税局(IRS)断言投资组合证券不免征美国联邦所得税(与发行人的指示相反),可能会影响收购基金及其股东当前或过去几年的所得税 ,并可能产生信息报告处罚的责任。此外,美国国税局关于应税的断言可能导致收购基金没有资格支付免息股息,或者可能损害证券的流动性和公平市场价值。
应税风险 。收购基金打算在购买债券时根据债券的意见投资于免税或市政证券,以最大限度地减少向股东支付的应税收入。 发行人的律师认为,出于美国联邦所得税的目的,这些证券支付的利息将不包括在总收入中。然而,此类证券可能被确定为在收购 基金收购证券之后支付或已支付应纳税所得额。在这种情况下,美国国税局可以要求收购基金为受影响的利息收入缴纳美国联邦所得税,如果收购基金同意这样做,收购基金的收益率可能会受到不利影响。此外,将收购基金以前支付或将支付的股息视为免息股息的做法可能会受到不利影响,使收购基金的股东承担更多的美国 联邦所得税责任。此外,未来的法律、法规、裁决或法院裁决可能导致市政证券的利息直接或间接缴纳美国联邦所得税,州市政证券的利息 缴纳州或地方所得税,或州市政证券的价值缴纳州或地方无形个人财产税,或者可能以其他方式阻止收购基金实现此类证券免税地位的全部当前 好处。任何此类变化也可能影响此类证券的市场价格,从而影响收购基金的投资价值。
替代最低税收风险。收购基金预计,其产生的利息或收入的一部分 将计入替代最低应纳税所得额。免息红利也可能要缴纳州和地方所得税。任何资本收益或其他应税收入的分配将 向股东征税。收购基金可能不适合那些需要缴纳联邦替代最低税的投资者,或者那些通过购买收购基金的股票而要缴纳这种税的投资者。投资收购基金的适宜性 将取决于收购基金可能提供的税后收益与不缴纳替代最低税的可比免税投资以及可比全额应税投资的税后收益的比较,同时考虑到每个此类投资者的纳税状况。 投资于收购基金的适宜性将取决于收购基金可能提供的税后收益与不缴纳替代最低税的可比免税投资以及可比全额应税投资的税后收益的比较。特殊考虑适用于企业 投资者。
不付款风险。市政债券和其他债务一样 都有无法偿付的风险。市政证券发行人及时支付利息和本金的能力可能会在总体经济低迷以及相对政府成本负担在联邦、州和地方政府单位之间分配和重新分配时受到不利影响 。这种不付款将导致收购基金的收入减少,并可能导致市政证券的价值下降,出现 不付款的情况,并可能导致收购基金的资产净值下降。
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固定收益证券风险。收购基金可能投资的固定收益证券 一般存在以下风险:
利率风险。债券和其他固定收益证券的市值因利率变化和其他因素而变化。利率风险是指债券和其他固定收益证券的价格随着利率下降而上涨, 随着利率上升而下降的风险。由于当前利率处于历史低位,收购基金可能面临更大的利率上升风险,包括美联储最近将联邦基金利率目标下调至0%至0.25%的范围,这是其缓解冠状病毒大流行经济影响的努力的一部分。对于期限较长的证券,债券和其他固定收益证券的市场价格波动幅度通常更大 。收购基金投资的市场价格波动不会影响从收购基金已拥有的工具获得的利息收入,但会反映在收购基金的资产净值中。如果短期或长期利率以收购基金管理层没有预料到的方式大幅上升,收购基金可能会亏损。如果收购基金投资于债务人可选择预付的债务证券(如抵押贷款相关证券),当利率上升时,此类证券对利率变化的敏感度可能会增加(对收购基金不利)。此外,由于某些浮动利率债务证券的利率通常只会定期重置, 现行利率的变化(特别是突然和重大的变化)预计会导致收购基金的资产净值出现一些波动,达到其投资于浮动利率债务证券的程度。债券价格的这些基本原则也适用于美国政府债券。由美国政府的完全信用和信用支持的证券只对其声明的利率和到期日的面值 提供担保,而不是对其当前的市场价格进行担保。就像其他固定收益证券一样,政府担保证券的价值会随着利率的变化而波动。
如下所述,收购基金对杠杆的使用将倾向于 增加收购基金的利率风险。收购基金可以利用某些策略,包括持有期货或利率掉期头寸,以降低收购基金持有的固定收益证券的利率敏感性,并降低收购基金的利率风险敞口。收购基金不需要对冲其面临的利率风险,也可以选择不这样做。此外, 不能保证收购基金降低利率风险的任何尝试都会成功,或者收购基金可能建立的任何对冲都将与利率走势完美相关。
收购基金可投资于浮动和浮动利率债务工具, 与较长期限的固定利率工具相比,这些工具对利率变化的敏感度一般较低,但如果它们支付利息的利率没有一般市场利率上升那么多或 快,则它们的价值可能会因利率上升而下降。相反,如果利率下降,可变利率和浮动利率工具通常不会增值。收购基金还可以投资于反向浮动利率债务证券,如果利率上升,这些证券的价值可能会 下降,而且价格波动也可能比信用质量相似的固定利率债务债券表现出更大的波动性。
发行人风险。固定收益证券的价值可能会因为许多与发行人直接相关的原因而下降,例如管理层 业绩、财务杠杆、对发行人商品和服务的需求减少、发行人的历史和预期收益以及发行人的资产价值。
信用风险。信用风险是指收购基金投资组合中的一种或多种固定收益 证券价格下跌或到期无法支付利息或本金的风险,因为证券发行人的财务状况下降。当投资组合的安全性被降级或发行人的信誉恶化时,信用风险会增加。 如果收购基金投资于低于投资级的证券,它将比只投资于投资级证券的基金面临更大的信用风险。此外,在收购基金使用信用衍生品的情况下,这种使用将使其在衍生品相关债券违约的情况下面临额外风险。信用风险程度取决于发行人的财务状况和证券条款。如果评级机构降低收购基金投资组合中市政证券的评级,这些证券的价值可能会下降,这可能会危及评级机构对收购基金VRDP股票的评级。因为购置基金的一个重要收入来源是利息和本金
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对于其投资的市政证券的支付,市政证券发行人的任何违约都可能对收购基金支付 普通股或当时已发行的任何VRDP股票的股息的能力产生负面影响,并可能导致赎回部分或全部当时已发行的VRDP股票。
提前还款风险。在利率下降期间,借款人可以提前行使提前偿还本金的选择权。对于 固定利率证券,此类支付通常发生在利率下降期间,迫使收购基金再投资于收益率较低的证券,导致收购基金的收入和对股东的分配可能下降 。这就是所谓的提前还款或称风险。低于投资级的证券通常具有赎回功能,仅当满足某些规定条件(赎回保护)时,发行人才能在其声明到期日之前的日期以指定价格(通常为高于面值的 )赎回证券。对于收购基金购买的溢价债券(以超过面值或本金的价格收购的债券),提前还款风险可能会增强。
再投资风险。再投资风险是指,如果收购基金以低于收购基金投资组合当前收益率的市场利率将到期、交易或称为固定收益证券的收益投资于收购基金投资组合,则收购基金投资组合的收益将下降的风险。
存续期和到期日风险。投资顾问可能会根据其对当前和预测的市场状况以及投资顾问认为相关的所有因素的评估,寻求 调整投资组合的持续时间或期限。与到期日( 债务工具的发行人有义务偿还本金的日期)相比,久期是根据债务工具的 预期本金和利息支付的加权平均时间,衡量债务工具因市场利率变化而导致的价格波动。具体地说,持续期衡量的是利率每变化一个百分点,资产净值的预期百分比变化。这两者的关系是相反的。存续期可能是一个有用的工具 ,用于估计与利率变化相关的固定收益证券池的预期价格变化。例如,五年的期限意味着利率每下降1%,投资组合的资产净值将增加 约5%;如果利率增加1%,资产净值将下降5%。然而,在利率或股息率或支付时间表、到期日、赎回条款、赎回条款或 预付款条款和信用质量不同的固定收益证券的管理投资组合中,在任何给定时间,响应利率变化的实际价格变化可能与基于期限的估计大不相同。固定收益证券组合经历的实际价格变动将受到利率变动方式的影响(即长期利率与短期利率的关系、高评级证券的利率与投资以下级别证券的利率关系的变化)、任何利率变动的幅度。 证券投资组合的实际价格变动将受到利率变动方式的影响(即长期利率与短期利率的关系、高评级证券的利率与投资以下级别证券的利率关系的变化)、利率变动的幅度。, 通过赎回或赎回功能实际和预期的本金预付款,通过重组延长到期日,为投资组合管理目的出售证券,证券销售和预付款收益的再投资,以及与信用质量相关的考虑因素(无论是否与降低信用质量借款人的融资成本相关),以及其他因素。 因此,虽然久期可能是估计与利率变化相关的潜在价格变动的有用工具,请投资者注意,仅靠持续期并不能预测 收购基金股票的净资产或市值的实际变化,收购基金投资组合中的实际价格变动可能与基于持续期的估计有很大不同。存续期与到期日的不同之处在于,除了证券最终到期前的时间量外,它还考虑了证券的收益率、息票 付款及其本金支付。随着证券的价值随着时间的推移而变化,其持续时间也会随之变化。存续期较长的证券价格往往比存续期较短的证券对利率变化更敏感。总体而言, 可以预期,存续期较长的证券投资组合比存续期较短的投资组合对利率变化更敏感。有关任何特定类别投资或收购基金投资组合的目标期限或到期日的任何决定,一般都将在任何给定时间根据所有相关市场因素做出。收购基金在寻求 调整投资组合的平均存续期或到期日时可能会产生成本。不能保证投资顾问对当前和预计市场状况的评估是正确的,也不能保证调整投资组合 期限或期限的任何策略在任何给定时间都会成功。
杠杆 风险。杠杆的使用为增加普通股净投资收益红利创造了机会,但也给普通股股东带来了风险。收购基金不能向您保证,如果使用杠杆,将 带来更高的普通股收益。收购基金采用的任何杠杆策略都可能不会成功。杠杆涉及普通股股东的风险和特殊考虑,包括:
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| 普通股的资产净值、市场价格和股息率比无杠杆的可比投资组合波动更大的可能性; |
| 收购基金必须支付的任何杠杆的利率或股息率波动将降低普通股股东回报的风险; |
| 下跌市场中杠杆的影响,这可能会导致普通股资产净值比收购基金没有杠杆时更大的跌幅,这可能会导致普通股的市场价格更大的跌幅 ; |
| 当收购基金使用财务杠杆时,支付给投资顾问的投资咨询费将高于收购基金不使用杠杆的情况;以及 |
| 杠杆可能会增加运营成本,这可能会降低总回报。 |
收购基金投资资产净值的任何下降将完全由普通股股东承担。因此,如果收购基金的投资组合的市值下降,杠杆将导致普通股股东的资产净值比没有杠杆的收购基金的资产净值下降更多。资产净值的更大跌幅也会导致普通股市场价格的更大跌幅。未来利率走向的变化很难准确预测。如果收购基金基于对未来利率变化的预测来降低任何未偿还杠杆率 ,而该预测被证明是不正确的,那么相对于收购基金没有 降低其任何未偿还杠杆率的情况,任何未偿还杠杆率的降低很可能会降低普通股股东的收入和/或总回报。收购基金可能会认为,如果预测被证明是正确的,这一风险超过了实现预期的收入和股价波动性降低的可能性,并决定 不降低任何如上所述的未偿还杠杆。
收购基金目前通过发行VRDP股票(参见基金优先股的信息)和投资TOB剩余(参见投标期权债券风险)利用杠杆。使用TOB 剩馀可能要求购置基金在其账簿和记录中分离或指定资产来支付其债务。虽然分离或指定的资产可以投资于流动资产,但不得用于其他运营目的 。因此,杠杆的使用可能会限制收购基金的灵活性,并可能要求收购基金出售其他组合投资以支付基金费用,维持足以覆盖收购基金杠杆风险的资产,或在出售此类资产可能不利的情况下履行其他义务。
收购基金使用的某些类型的杠杆可能会导致收购基金受到与资产覆盖和投资组合要求有关的契约的约束。 收购基金可能会受到一个或多个评级机构的指导方针对投资施加的某些限制,这些评级机构对收购基金发行的VRDP股票或收购基金VRDP股票的管理文书进行评级。这些指导方针可能会施加比1940年法案规定的更严格的资产覆盖或投资组合要求。投资顾问并不认为这些契约或指引会妨碍其按照收购基金的投资目标及政策管理收购基金的投资组合。
在收购基金有任何未偿还优先股的情况下,收购基金不得宣布其普通股的任何现金股利或其他分配,除非在宣布时,(I)所有应计优先股股息已经支付,(Ii)收购基金总资产的价值(在扣除该等股息或其他分派金额后确定)减去收购基金的所有负债和负债,否则收购基金不得宣布任何现金股息或其他分配,除非在宣布时,(I)所有应计优先股股息已经支付,(Ii)收购基金的总资产价值(扣除该股息或其他分派的金额后确定),减去收购基金的所有负债和负债。是已发行优先股清算优先权的至少200%(根据1940年法案的要求)(预计将等于已发行优先股的原始购买总价 加上其任何应计和未支付股息,无论是否累计赚取或申报)。除了1940年法案的要求外,收购基金可能需要遵守 其他资产覆盖范围要求,作为收购基金根据与收购基金VRDP股票的流动性提供商达成的协议,从国家认可的评级服务机构获得其优先股评级或其他资产覆盖要求的条件。
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这些要求可能包括比1940年法案更严格的资产覆盖率测试。收购基金对其普通股作出分派能力的 限制,在某些情况下可能会削弱收购基金根据 守则维持其作为受规管投资公司的税务资格的能力。然而,收购基金可在可能范围内不时购买或赎回优先股,以维持遵守该等资产覆盖要求,并可在 某些情况下向优先股持有人支付特别股息,而该等情况与收购基金根据守则作为受规管投资公司地位的任何此等减值有关。
除上述外,出于美国联邦所得税的目的,将收购基金视为负债的杠杆使用可能会减少收购基金股息的 金额,否则这些股息有资格获得公司股东手中的股息扣除。
收购基金可以通过投资衍生品利用杠杆。使用某些衍生品将要求收购方分离资产 以履行其义务。虽然分离的资产可以投资于流动资产,但不得用于其他经营目的。因此,杠杆的使用可能会限制收购基金的灵活性,并可能要求 收购基金出售其他投资组合投资,以支付收购基金的费用,将资产维持在足以覆盖收购基金杠杆敞口的金额,或在 出售此类资产可能不利的时候履行其他义务。
收购基金可以投资于其他 投资公司的证券。这类投资公司也可能被杠杆化,因此将受到上述杠杆风险的影响。在某些市场条件下,这种额外的杠杆可能会降低收购基金普通股的资产净值和普通股股东的回报。
投标期权债券{BR}风险。收购基金目前通过使用TOB剩余来利用其资产,TOB剩余是市政债券的衍生品权益。收购基金可能投资的TOB残差支付利息或收入,根据此类TOB残差发行人的 律师的意见,这些利息或收入免征常规的美国联邦所得税。不会进行独立调查,以确认收购基金持有的TOB 剩余部分支付的利息或收入是否免税。不能保证收购基金利用TOB剩馀来杠杆利用其资产的战略会成功。
TOB剩余代表为持有由一个或多个 基金出资的市政债券而成立的特殊目的信托(即TOB信托)中的实益权益。TOB信托通常发行两类受益权益:出售给第三方投资者的短期浮动利率权益(TOB Floater)和TOB剩余权益,后者通常向将市政债券转移到TOB信托的基金发行 。TOB浮动债券可能优先考虑TOB信托持有的市政债券的现金流,并通过第三方 银行或其他金融机构(TOB流动性提供商)提供的流动性支持安排来增强,该安排允许持有者按面值(加上应计利息)投标他们的头寸。收购基金作为TOB剩余的持有者,从TOB 信托获得剩余现金流。因此,TOB残差的分布将与短期市政债券利率呈反向关系。支付给收购基金的TOB剩余的分配将随着短期市政利率的上升而减少或在极端情况下取消,而当短期市政利率下降时将增加。这种减少或增加的金额在一定程度上是TOB信托销售的TOB浮动利率相对于其销售的TOB剩余金额的函数。相对于TOB残差,售出的TOB漂浮物数量越大,TOB残差的分布就越不稳定。短期利率处于历史低点,在当前的市场环境下,可能更有可能 上升。
转让给 a TOB Trust的市政债券通常是高等级市政债券。在某些情况下,当转让的市政债券是较低等级的市政债券时,TOB信托交易包括信用增强功能,规定信用增强提供商及时向TOB信托支付债券本金和利息。TOB信托将负责支付增信费用,收购基金作为TOB剩余持有人,将负责 偿还增信提供商支付的任何本金和利息。
通过收购基金对TOB剩余的投资实现的任何经济杠杆,都将增加普通股长期回报减少的可能性,如果TOB发行的TOB浮动债券的成本
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信托超过TOB信托中证券的回报。如果向收购基金发行TOB残差的TOB信托所拥有的市政证券的收入和收益 大于TOB信托发行的TOB浮动利率的应付款项,则收购基金的回报将大于其没有投资TOB残差的情况。
尽管收购基金通常会平仓TOB交易,而不是试图出售TOB残差,但如果它确实试图出售TOB残差,其能力将取决于TOB残差的流动性。TOB剩余部分具有不同程度的流动性,其中包括基于存放在TOB信托中的 标的证券的流动性。由于杠杆作用,TOB残差的市场价格比标的市政债券的波动性更大。
可归因于收购基金使用TOB剩余的杠杆可能会在相对较短的时间内被召回,因此 可能不像更传统的杠杆形式那样持久。TOB信托协议规定,一旦发生终止事件,TOB信托可在未经收购基金同意的情况下倒闭。一旦发生 终止事件,TOB信托将被清算,所得款项将首先用于欠TOB信托受托人、TOB浮动债券的再营销代理和TOB流动性提供者的任何应计费用。在某些终止事件发生时, TOB浮动利率持有人将优先于TOB剩余持有人(即收购基金)获得支付,而在其他终止事件中,TOB浮动利率持有人和TOB剩余持有人将按比例获得支付。
收购基金可以在无追索权或追索权的基础上投资于TOB信托。如果收购基金在追索权的基础上投资于TOB信托,它通常会与TOB流动性提供者签订偿还协议,根据该协议,收购基金必须向TOB流动性提供者偿还清算收益(清算差额)下流动性安排项下所欠金额的余额(如果有的话)。因此,如果收购基金 投资于有追索权的TOB信托,收购基金将承担任何清算缺口的损失风险。
使用TOB剩余将要求收购基金指定或隔离流动资产,金额相当于任何TOB浮动利率,加上由TOB信托发起或代表收购基金发行的、不属于收购基金所有的任何应计 但未支付的TOB浮动利率。使用TOB剩余还可能要求收购基金指定或隔离流动资产,其金额相当于TOB流动性提供者向TOB信托提供的贷款,用于购买投标的TOB浮动利率。虽然独立资产可投资于流动证券,但不得用于其他经营目的。 因此,通过TOB剩余使用杠杆可能会限制收购基金的灵活性,并可能要求收购基金出售其他投资组合投资来支付收购基金的费用,以维持 数额的资产,以足以覆盖收购基金的杠杆风险敞口,或在出售此类资产可能不利的情况下履行其他义务。未来的监管要求或美国证券交易委员会指导可能需要更繁琐的 合同或监管要求,这可能会增加TOB信托交易的成本或降低其潜在经济效益的程度,或者限制收购基金签订或管理TOB信托交易的能力。
收购基金的结构和发起人是TOB信托,在该信托中, 它持有TOB剩余,并负有一定的义务和责任,这可能会产生某些额外的风险,包括但不限于合规、证券法和操作风险。
美国证券交易委员会和各种联邦银行和住房机构通过了证券化的信用风险保留规则(风险保留规则)。风险保留规则要求TOB信托的保荐人保留支持TOB信托市政债券的标的资产至少5%的信用风险。风险保留规则可能会对收购基金从事TOB信托交易的能力产生不利影响,或在某些情况下增加此类交易的成本。
TOB信托基金是市政债券市场的重要组成部分。 对TOB信托管理规则的任何修改或更改都可能对市政市场和收购基金产生不利影响,包括减少对市政债券的需求和流动性,以及增加市政发行人的融资成本。 任何潜在的修改对TOB市场和整个市政市场的最终影响尚不确定。
有关更多信息,请参阅收购基金的投资-杠杆-投标期权债券。
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保险风险。对于投保的市政债券,保险保证按时支付市政债券的利息 ,并保证在债券到期时偿还本金。保险预计将保护收购基金免受市政证券发行商未能支付 利息和本金而造成的损失。然而,保险不能保护收购基金或其股东免受市政证券价值下降造成的损失。此外,收购基金不能确定是否有保险公司 会支付其担保的款项。由于在2007-2009年金融危机期间发生违约或以其他方式遭受严重信用恶化的次级抵押贷款和其他信用质量较低的投资的风险敞口,市政证券的某些重要保险提供商遭受了重大损失。这些损失减少了保险公司的资本,并使人质疑他们是否有能力继续履行此类保险下的义务(br}如果他们未来被要求这样做的话)。虽然投保的市政证券通常被认为具有其保险人的评级,但如果市政证券的保险人信用评级被下调 ,或者市场对保险人提供的保险价值进行贴现,基础市政证券的评级将更加相关,市政证券的价值将更密切地(如果不是全部)反映这种评级。如果保险公司不支付其担保的款项,收购基金的投资可能会亏损。如果市政安全保险公司未能履行其义务或失去信用评级, 该证券的价值可能会下降。
收益率和评级风险。债务 债券的收益率取决于各种因素,包括一般市场条件、债券的特定市场条件、发行人的财务状况、发行规模、债券的到期日和发行的 评级。穆迪、标普和惠誉的评级(见附录D)代表了它们各自对其承诺评级的义务的质量的看法。但是,评级是一般的, 不是绝对的质量标准。因此,评级、期限和利率相同的债券可能会有不同的市场价格。收购基金购买评级证券后,评级证券可能不再被评级。 投资顾问在确定收购基金是否应继续持有证券时将考虑此类事件。
评级是相对的和主观的,尽管评级可能有助于评估利息和本金支付的安全性,但它们并不 评估此类债务的市值风险。虽然这些评级可能是选择组合投资的初始标准,但投资顾问也将独立评估这些证券以及此类证券的发行人支付利息和本金的能力。就收购基金投资于未经评级机构评级的较低级别证券而言,收购基金实现其投资目标的能力将比收购基金投资于评级证券时更依赖于投资顾问的信用分析。
?高收益证券风险。根据其投资政策,收购基金可以投资于在投资时评级低于投资级质量的证券,如穆迪评级为Ba或以下的证券,标准普尔或惠誉评级为BB或以下的证券,或其他评级机构评级相当的证券,或投资顾问确定为 具有可比质量的未评级证券。在此情况下,收购基金可以投资于在投资时评级低于投资级质量的证券,如穆迪评级为Ba或以下的证券,标准普尔或惠誉评级为BB或以下的证券,或投资顾问确定为具有类似质量的未评级证券。这类证券,有时被称为高收益债券或垃圾债券,根据证券条款支付利息和偿还本金的能力主要是投机性的,通常涉及比评级较高类别的证券更大的价格波动性。通常,对此类证券的利息和本金支付的保护可能非常温和,此类证券的发行人面临 持续的重大不确定性或面临不利的商业、金融或经济状况,这可能导致支付及时利息和本金的能力不足。
较低等级的证券虽然收益较高,但风险较高。 与某些收益较低、评级较高的证券相比,这些证券可能会受到发行主体的某些风险以及更大的市场波动的影响。与评级较高的证券相比,评级较低的证券二级市场的流动性可能较差。不利条件有时可能使收购基金难以出售某些证券,或可能导致价格低于计算收购基金资产净值时使用的价格。
固定收益类证券的价格一般与 利率变动呈负相关,但证券利率波动引起的价格波动也与该类证券的票面利率呈负相关。因此,低于投资级的证券可能对 利率变化相对不那么敏感,因为它们的票面利率比可比期限的更高质量的证券更低。投资者获得更高的票面利率,以换取承担更大的信用风险。与投资不足相关的较高信用风险 级证券可能会对此类证券的价值产生比可比期限的较高质量债券更大的影响。
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较低级别的证券可能特别容易受到经济低迷的影响。经济衰退很可能会严重扰乱此类证券的市场,并可能对此类证券的价值产生不利影响。此外,任何此类经济低迷都可能对此类证券的发行人偿还本金和支付利息的能力产生不利影响,并增加此类证券的违约发生率。穆迪、标普、惠誉和其他评级机构的评级代表了它们对承诺评级的 义务的质量的看法。评级是相对的和主观的,尽管评级可能有助于评估利息和本金支付的安全性,但它们不评估此类债务的市值风险。 虽然这些评级可能是选择组合投资的初始标准,但投资顾问也将独立评估这些证券以及此类证券的发行人支付利息和本金的能力。在 收购基金投资于未经评级机构评级的较低级别证券的范围内,收购基金实现其投资目标的能力将更多地依赖于投资顾问的信用分析,而不是 收购基金投资于评级证券时的情况。
未评级证券风险。由于收购基金可以购买未经任何评级机构评级的证券,因此投资顾问在评估其信用质量后,可以在内部对其中某些证券进行评级,其类别与评级机构的评级类似。一些未评级的证券可能没有活跃的交易市场,或者可能很难 估值,这意味着收购基金可能很难以可接受的价格迅速出售这些证券。就收购基金投资于未评级证券而言,收购基金实现其投资目标的能力 将比收购基金投资于评级证券时更依赖于投资顾问的信用分析。
零息证券风险。市政债券可能包括零息债券。零息证券是指 以票面价值折价出售且在证券有效期内不支付利息的债券。折价大致相当于该证券在到期前将累积和复利的总金额,利率为反映该证券发行时的市场利率的利率 。到期时,零息证券的持有者有权获得证券的面值。
虽然不为 零息证券支付利息,但此类证券的持有者被视为每年都有收入(幻影收入),尽管目前可能没有收到现金。拥有不支付当期利息的工具的影响是,不仅从原始投资中赚取固定收益,而且实际上还从债务有效期内的所有贴现增值中赚取固定收益。这种以 固定利率进行的收益隐性再投资消除了无法以与零息债券隐含收益率一样高的利率投资分配的风险,但同时也消除了持有者在未来以 更高的利率进行再投资的能力。因此,在市场利率变化期间,其中一些证券的价格波动可能比目前付息的可比证券大得多。较长期的零息债券 比较短期的零息债券更容易受到利率风险的影响。这些投资使发行人受益,因为它减轻了发行人偿还债务所需的现金需求,但也需要更高的回报率来吸引愿意推迟收到现金的投资者。
收购基金在收到现金 付款之前,为美国联邦所得税和会计目的积累与这些证券相关的收入。与定期支付现金利息的评级相当的证券相比,零息证券在不利的市场状况下,可能会受到更大的价值波动和更少的流动性影响。
此外,为了保持联邦税法规定的直通处理资格,收购基金被要求将收入分配给股东,因此可能不得不在不利情况下处置其他流动性更强的投资组合证券,或者可能不得不通过 借款进行杠杆操作,以产生现金来满足这些分配。所需的分配可能导致收购基金对零息证券的风险敞口增加。
除了上述风险外,投资零息证券还有其他一些风险 。在市场状况严峻的时期,这类证券的市场流动性可能会变得更差。此外,由于这些证券不支付现金利息, 收购基金对这些证券及其风险(包括信用风险)的投资敞口将在收购基金的投资组合中增加。
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可变利率的即期债务风险。可变利率即期债券(VRDO)是 浮动利率证券,它将长期市政债券的利息与在到期前要求银行或其他金融机构付款的权利结合在一起。如果银行或金融机构无法付款,收购基金可能会 亏损。
指数化和反向证券风险。投资于 反向浮动利率、剩余利息TOB和类似工具使收购基金面临与投资固定收益证券和衍生品相同的风险,以及其他风险,包括与杠杆和波动性增加相关的风险 。投资这些证券通常会比投资固定利率证券涉及更大的风险。反向浮动利率、剩余利息TOB和类似工具的分布通常与短期利率成反比 关系,通常会随着利率上升而减少或潜在地消除。在利率上升的环境下,反向浮动债券、剩余利息TOB和类似工具的表现将逊于固定利率证券市场。如果反向浮动利率的变化幅度超过参考利率(通常是短期利率)的变化幅度,则可以将其视为杠杆。反向浮动投资者固有的杠杆与其市场价值的更大波动性有关。投资于以固定收益证券为基础的反向浮动利率、剩余利息TOB和类似工具 将使收购基金面临与该等固定收益证券相关的风险,而该等投资的价值可能对相关固定收益证券的提前还款利率的变化特别敏感。
出具时、远期承诺和延迟交割交易风险。 收购基金可以在发行时购买证券(包括远期承诺或TBA(待宣布)),并可以购买或出售这些证券以延迟交付。何时发行和延迟交付 收购基金购买或出售证券,并在未来进行支付和交付,以确保有利的收益率或价格,就会发生交易。在发行或延迟交付的基础上购买的证券可能会使收购基金面临交易对手违约风险,以及证券在实际交付之前可能经历价值波动的风险。收购基金不会在规定的交割日期之前就发行或延迟交割的证券应计收入 。在发行或延迟交割的基础上购买证券可能涉及额外风险,即交割时市场上提供的价格或收益率可能不如在交易本身中获得的价格或收益率那么优惠。
回购协议 风险。回购协议通常涉及收购基金从出售金融机构(如银行、储蓄和贷款协会或经纪自营商)收购固定收益证券。协议规定, 收购基金将在未来的固定时间将证券回售给该机构。除非卖方在回购义务下违约,否则收购基金不承担标的证券价值下降的风险。 如果回购协议的卖方破产或其他违约,收购基金可能会在清算标的证券方面出现延迟和损失,包括在收购基金寻求执行其权利期间标的证券的价值可能下降 ;在此期间可能无法获得标的证券的收益;以及强制执行其权利的费用。虽然回购协议涉及 与直接投资固定收益证券无关的某些风险,但收购基金遵循董事会批准的旨在将此类风险降至最低的程序。回购协议的抵押品价值 将至少等于回购价格,包括回购协议赚取的任何应计利息。如果出售金融机构违约或破产,收购基金通常会寻求清算此类 抵押品。然而,收购基金清算此类抵押品的权利的行使可能涉及某些成本或延迟,而且,如果因回购义务违约而出售的任何收益低于 回购价格,收购基金可能会蒙受损失。
扭转 回购协议风险。逆回购协议涉及以下风险:投资收益所赚取的利息收入将低于收购基金的利息支出,收购基金出售的证券的市值可能跌至收购基金有义务回购证券的价格以下,以及证券可能无法返还收购基金。不能保证逆回购协议 能够成功使用。
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证券借贷风险。收购基金可能会将证券借给金融机构。 证券借贷涉及某些风险,包括操作风险(即因结算和会计过程中的问题造成损失的风险)、缺口风险(即 现金抵押品再投资的回报与收购基金同意支付给借款人的费用不匹配的风险),以及信用、法律、交易对手和市场风险。如果证券借贷交易对手违约,收购基金将面临 可能延迟收到抵押品或收回所借证券的风险,或可能丧失抵押品的权利。如果借款人没有按照约定归还收购基金的证券,如果清算抵押品所获得的收益至少不等于抵押品清算时借出证券的价值,加上购买替代证券所产生的交易成本,收购基金可能会 蒙受损失。 此事件可能会给收购基金带来不利的税收后果。如果收购基金对抵押品的短期投资在贷款期间价值下降,那么收购基金可能会赔钱。替代收购基金为收购基金借出的证券支付的股息一般不会被视为合格的股息收入。 收购基金借出的证券的股息支付通常不会被视为合格的股息收入。证券借贷代理将考虑与收购基金的证券借贷计划相关的这一差额对股东的税收影响。 从借出的免税证券获得的替代付款通常不会是免税收入。
限制性和非流动性证券风险。收购基金可将 投资于非流动性或流动性较差的投资,或没有现成的二级市场或其他非流动性的投资,包括私募证券。收购基金可能无法以接近收购基金在交易范围更广的情况下出售此类投资的价格处置此类投资,由于这种流动性不足,收购基金可能不得不在必要时出售其他投资或进行借款 交易,以筹集现金以履行其义务。有限的流动性也会影响投资的市场价格,从而对收购基金的资产净值和股息分配能力产生不利影响。金融 近年来,金融市场经历了二级市场供求极度失衡的时期,导致流动性丧失,在此期间,市场价格突然大幅低于传统的内在价值衡量标准。 在此期间,一些投资只能以任意价格出售,并遭受重大损失。这种市场错位的时期随时可能再次发生。
受限证券是指在没有根据证券法的有效注册声明的情况下不得向公众出售的证券,或者 只能在私下协商的交易中或根据豁免注册的情况下出售的证券。例如,《证券法》第144A条规定,向合格机构买家(如收购基金)转售 某些受限制证券时,可以豁免《证券法》的登记要求。然而,有兴趣购买收购基金持有的符合规则144A的证券的合格机构买家数量不足 可能会对某些规则第144A条证券的可销售性产生不利影响,收购基金可能无法迅速或以合理价格处置这些证券。当需要注册才能出售证券时,收购基金可能 有义务支付全部或部分注册费用,在允许收购基金根据有效的注册声明出售证券之前,可能需要相当长的时间。如果在此期间出现不利的市场状况, 收购基金可能会获得低于收购基金决定出售时的价格。收购基金可能无法在合适的时间或价格出售受限和其他非流动性投资。
投资公司面临风险。在符合1940年法案和收购基金管理文件规定的限制或美国证券交易委员会允许的其他情况下,收购基金可以收购其他关联和非关联投资公司的股份,包括交易所交易基金(ETF)和 业务发展公司(BDC)。其他投资公司股票的市值可能与其资产净值不同。作为投资公司(包括ETF或BDC)的投资者,收购基金将承担该实体费用(包括投资咨询和管理费)的应课税额 份额,同时继续支付自己的咨询和管理费和其他费用。因此,股东对其他投资公司(包括ETF或BDC)的投资将吸收重复水平的 费用。
收购基金可以投资的其他投资公司的证券,包括ETF或BDC的证券可能会被杠杆化。因此, 收购基金可能通过投资此类证券而间接面临杠杆风险。投资于使用杠杆的其他投资公司的证券,包括ETF或BDC,可能会使收购基金面临此类证券的更高波动性 此类证券的市值,以及收购基金对此类证券的长期回报(以及间接地,收购基金普通股的长期回报)减少的可能性。
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ETF通常不受积极管理,可能会受到与其指数相关的细分市场普遍下滑的影响 。ETF通常投资于其指数中包含的或代表其指数的证券,而不管其投资价值如何,并且不会试图在下跌的市场中采取防御性头寸。
战略交易和衍生工具风险。收购基金可 出于存续期管理和其他风险管理目的而从事各种衍生交易或投资组合策略(战略交易),包括试图保护收购基金的投资组合市值因证券市场趋势和利率变化而可能发生的变化,或保护收购基金的投资组合证券价值的未实现收益,促进出售投资组合 证券,或在证券市场建立头寸,作为购买特定证券的临时替代品或提高收入衍生品是指其价值 取决于或源自标的资产的价值、参考汇率或指数(或两个指数之间的关系)的金融合约或工具。收购基金还可以使用衍生品来增加投资组合的杠杆和/或对冲与其可能采用的任何杠杆策略相关的收购基金成本的增加。利用战略交易来增加当期收入可能特别具有投机性。
战略交易涉及风险。与战略性 交易相关的风险包括(I)该等工具的价值与标的资产之间的关联不完善,(Ii)交易对手可能违约,(Iii)衍生工具的流动性不足,以及 (Iv)由不可预期的市场波动造成的高波动性损失,这些损失可能是无限的。虽然两者都非处方药场外交易衍生品市场(场外交易)和 交易所交易衍生品市场可能缺乏流动性,场外非标准化衍生品交易的流动性通常低于交易所交易工具。衍生品市场的流动性不足可能是由各种因素造成的,包括拥堵、市场无序、可交割供应的限制、投机者的参与、政府监管和干预,以及技术和操作或系统故障 。此外,对收购基金可以在其上进行衍生工具交易的交易所的每日价格波动限制和投机头寸限制,可能会阻止仓位迅速清算, 收购基金有可能遭受更大的损失。此外,收购基金成功使用战略交易的能力取决于投资顾问预测相关证券价格、利率、 货币汇率和其他经济因素的能力,这一点不能得到保证。使用战略交易可能导致比未使用的损失更大的损失,可能要求收购基金在不适当的时间或以当前市值以外的价格出售或购买投资组合证券,可能限制收购基金可以实现的投资增值,或者可能导致收购基金持有本来可能出售的证券。此外,独立或指定的流动资产、收购基金支付的保费金额以及与战略交易相关的保证金账户中持有的现金或其他资产不能以其他方式提供给收购基金用于投资。
通过中央交易对手提交进行清算的交易所交易衍生品和场外衍生品交易还必须遵守相关票据交换所设定的最低初始和变动保证金要求,以及可能的美国证券交易委员会或商品期货交易委员会 (商品期货交易委员会)强制的保证金要求。商品期货交易委员会和联邦银行监管机构也对未清算的场外衍生品实施了保证金要求,美国证券交易委员会已经提出(但尚未敲定) 此类未清算的保证金要求。如果适用,保证金要求将增加收购基金的整体成本。
许多场外衍生品是根据交易商对这些工具的定价进行估值的。然而,交易商对特定 衍生品的估值与同一交易商实际愿意为此类衍生品支付的价格(如果收购基金希望或被迫出售此类头寸)可能会有实质性的不同。此类差异可能导致收购基金的资产净值被夸大,并可能在收购基金需要出售衍生工具的情况下对收购基金产生重大不利影响。
套期保值虽然可以减少或消除损失,但也可以减少或消除收益。套期保值有时会受到 衍生品和标的证券之间不完全匹配的影响,而且不能保证收购基金的套期保值交易将是有效的。
衍生品可能会导致某种形式的杠杆作用,并可能使收购基金面临更大的风险,增加其成本。最近的立法要求对衍生品市场进行新的监管。监管的程度和影响目前还不清楚,可能在一段时间内也不会知道。新的法规可能会使衍生品的成本更高,可能会限制衍生品的可获得性,或者可能会 对衍生品的价值或表现产生不利影响。
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2020年10月28日,美国证券交易委员会通过了关于注册投资公司使用衍生品的新规定(规则18F-4)。该基金将被要求在2022年8月19日之前实施并遵守规则18F-4。一旦实施,规则18F-4将对基金可以进入的衍生品数量施加限制,消除基金目前为遵守1940年法案第18条而使用的资产隔离框架,将衍生品视为 优先证券,并要求使用衍生品的基金建立和维持一个全面的衍生品风险管理计划,并任命一名衍生品风险经理。
收购基金使用衍生工具涉及与直接投资证券和其他传统投资相关的风险 不同,甚至可能高于这些风险。衍生品面临多种风险,如信用风险、货币风险、杠杆风险、流动性风险、 相关性风险、指数风险和波动性,如下所述:
| 信用风险衍生产品交易对手将无法履行其对收购基金的财务义务的风险,或衍生产品中的参考实体将无法 履行其财务义务的风险。特别是,场外交易的衍生品市场通常不受交易所(如本文定义)或结算公司的担保,通常不需要支付保证金, 如果收购基金在此类工具中有未实现收益或已向其交易对手交存抵押品,收购基金将面临交易对手破产或以其他方式无法履行其 义务的风险。 |
| 货币风险:两种货币之间汇率的变化将对一项投资的价值(以美元计算)产生不利影响的风险。 |
| 杠杆风险与某些类型的投资或交易策略(例如,借钱来增加投资额)有关的风险,即相对较小的市场波动 可能会导致投资价值的大幅变化。某些衍生品交易(如期货交易或卖出看跌期权)涉及重大杠杆风险,并可能使收购基金面临超过收购基金最初投资金额的潜在损失 。当收购基金进行此类交易时,收购基金将把价值至少等于 收购基金风险敞口的流动资产存入独立账户,或在其账簿和记录上预留资金。按市值计价根据“美国证券交易委员会”的要求计算的交易金额。这种隔离或指定 将确保收购基金拥有可用于履行交易义务的资产,但不会限制收购基金的亏损风险。 |
| 流动性风险-某些证券可能难以或不可能在收购基金希望的时间出售的风险,或以收购基金作为卖方认为该证券当前价值的价格出售的风险 。不能保证,在任何特定时间,衍生工具将存在流动性二级市场,或者收购基金将能够以可接受的价格出售该工具。因此, 可能无法在不招致重大损失的情况下结清衍生产品头寸(如果有的话)。缺乏流动资金也可能使收购基金更难确定这类工具的市场价值。虽然场外交易衍生品市场和交易所交易的衍生品市场都可能缺乏流动性,但场外交易市场上交易的某些衍生品,包括指数化证券、掉期和场外期权,都存在严重的非流动性风险。衍生品市场的流动性不足可能是由各种因素造成的,包括拥堵、市场混乱、可交付供应的限制、投机者的参与、政府的监管和干预,以及技术和操作或系统故障。此外,交易所交易的衍生品合约的二级市场的流动性可能会受到交易所设定的每日价格波动限制的不利影响,这些限制限制了交易所交易的 合约价格在单个交易日内的波动量。一旦合约达到每日限额,不得以超过限额的价格进行交易,从而防止未平仓头寸的平仓。在过去的连续几个交易日中,价格都超过了 个交易日的限制。如果不可能平仓收购基金建立的未平仓衍生品头寸, 收购基金将继续被要求在价格不利波动的情况下每天支付变动保证金的现金 。在这种情况下,如果收购基金没有足够的现金,它可能不得不出售投资组合证券,以满足每日变动保证金要求,而此时这样做可能是不利的。 |
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| 相关性风险:衍生品价值的变化与被套期保值的投资组合持有量的价值变化或收购基金通过使用衍生品寻求敞口的特定市场或证券的价值变化不匹配的风险。有许多因素可能会妨碍衍生工具与标的资产、利率或指数实现预期的相关性(或反向相关性), 例如费用、费用和交易成本的影响、定价的时机以及此类衍生工具的市场中断或流动性不足。 |
| 指数风险-如果衍生品与指数的表现挂钩,它将受到与该指数变化相关的风险的影响。如果指数发生变化,收购基金可能会收到较低的 利息支付,或者衍生品的价值下降到低于收购基金为此类衍生品支付的价格。某些指数化证券,包括反向证券(其移动方向与 指数相反),可能会产生杠杆作用,只要它们的价值增加或减少的速度是适用指数变化的倍数。 |
| 波动性风险收购基金使用衍生品可能减少收入或收益和/或增加波动性的风险。波动性被定义为证券、指数或市场在规定的一段时间内价格大幅波动的特征。收购基金可能会因意外的市场波动而遭受与其衍生品头寸相关的损失,这些损失可能是无限的。 |
当衍生工具被用作对冲收购基金持有的头寸时,衍生工具产生的任何损失通常应由对冲投资的收益大幅抵消,反之亦然。套期保值虽然可以减少或消除损失,但也可以减少或消除收益。套期保值 有时会受到衍生品和标的证券之间不完全匹配的影响,不能保证收购基金的套期保值交易将是有效的。收购基金还可能因意外的市场波动而遭受与其衍生品头寸相关的 损失,这些损失可能是无限的。Investment Advisor可能无法正确预测证券价格、利率和其他经济因素的走向, 这可能会导致收购基金的衍生品头寸贬值。此外,与其他证券相比,一些衍生品对利率变化和市场价格波动更为敏感。衍生品可能缺乏流动性的二级市场 ,导致收购基金无法出售或以其他方式平仓衍生品头寸,这可能会使收购基金蒙受损失,并可能使收购基金更难对衍生品进行准确估值 。
在进行套期保值交易时,收购基金可以 决定不寻求在所使用的套期保值工具和被套期保值的投资组合持有量之间建立完美的关联。这种不完美的关联可能会阻止收购基金实现预期的对冲,或者使收购基金面临亏损风险。收购基金也可能决定不对某一特定风险进行对冲,因为它认为风险发生的概率不足以证明对冲的成本足够高,或者因为它 没有预见到风险的发生。收购基金可能无法以有吸引力的价格或足以保护收购基金的资产不受此类变化导致的 投资组合头寸价值下降的价格对冲变化或事件。收购基金在有效管理其被隔离或指定用于支付其义务的部分资产的能力方面也可能受到限制。此外,可能根本无法对冲某些风险。
如果收购基金 投资于衍生工具,其损失可能超过投资本金。此外,衍生品会带来证券投资可能不会带来的某些税收、法律、监管和会计问题,而且存在一些风险 某些问题可能会以可能对收购基金业绩产生不利影响的方式得到解决。
收购基金不需要使用衍生品或其他投资组合策略来寻求增加回报或寻求对冲其投资组合, 可以选择不这样做。此外,并不是在所有情况下都有合适的衍生产品交易,也不能保证收购基金会参与这些交易,以减少其他风险的风险敞口,而这将是 有益的。虽然投资顾问寻求使用衍生工具来促进收购基金的投资目标,但不能保证使用衍生工具会达到这一结果。
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期权风险。证券期权交易和 指数交易有几个风险。例如,证券和期权市场之间存在重大差异,这可能导致这两个市场之间存在不完全的相关性,从而导致给定的交易无法实现其目标。此外,特定期权的流动性 二级市场,无论是在场外交易还是在公认的证券交易所(例如,纽约证券交易所)、证券交易所的独立交易委员会或通过提供同时交易定价信息的市场系统(交易所)可能不存在,原因包括:对某些期权可能没有足够的交易兴趣;交易所可能对开盘交易或结束交易施加限制,或两者兼而有之;可能会对特定类别或系列施加停牌、停牌或其他限制。交易所或货币监理署(OCC)的设施可能在任何时候都不足以处理当前的交易量;或者,一个或多个交易所可能出于经济或其他原因,在未来某个日期决定或被迫停止期权(或特定类别或系列期权)的交易,在这种情况下,该交易所(或该类别或系列期权)的二级市场将不复存在,尽管 已由该交易所发行的未偿还期权已发行,但在这种情况下,该交易所或货币监理署(OCC)的设施可能不足以处理当前的交易量;或者,一个或多个交易所可能因经济或其他原因而决定或被迫在未来某个日期停止期权(或特定类别或系列期权)的交易,但该交易所的二级市场(或该类别或系列期权)将不复存在
期货交易和期权风险。与使用期货合约和期权相关的主要风险是:(A)收购基金持有的工具的市值变化与期货合约或期权价格之间的相关性不完善 ;(B)期货合约可能缺乏流动性的二级市场,因此无法在需要时结清期货合约;(C)意外的市场波动造成的损失,可能是无限的;(D)投资顾问无法正确预测证券价格、利率和利率的走向。以及(E)对手方违约履行其义务的可能性。
期货合约投资涉及期货合约价格走势与被套期保值证券价格之间不完全相关的风险。当两种金融工具的价格走势之间存在不完全的相关性时,对冲将不会完全有效。例如,如果期货合约的价格变动大于或小于被套期保值证券的价格 ,则收购基金在期货合约上将出现亏损或收益,而被套期保值证券价格的变动并不能完全抵消这一亏损或收益。为了补偿不完全的相关性,如果被套期保值证券的波动率历史上大于期货合约的波动率,收购基金可以 买入或卖出比被套期保值证券更大的美元金额的期货合约。相反,如果被套期保值证券价格的波动性历史上低于期货合约,收购基金可能会买入或 卖出较少的期货合约。
构成证券指数金融期货合约标的指数的特定证券可能不同于 收购基金持有的证券。因此,收购基金通过使用此类金融期货合约对其证券的全部或部分价值进行有效对冲的能力将部分取决于作为金融期货合约基础的 指数中的价格变动与收购基金持有的证券的价格变动之间的关联程度。这种相关性可能受到收购基金投资的平均到期日、评级、地理组合或结构与构成证券指数和一般经济或政治因素的投资的差异的影响。此外,随着证券指数的增减改变其结构,证券指数价值变动之间的相关性可能会随着时间的推移而变化 。美国政府证券期货合约与收购基金持有的证券之间的相关性可能会受到类似因素的不利影响,这类期货合约的价格走势与收购基金持有的证券价格之间不完全相关的风险可能更大。期货合约的交易也受到某些市场风险的影响,例如 交易活动不足,这有时可能使清算现有头寸变得困难或不可能。
收购基金可以通过在适用的合约市场上进行抵销交易,清算其订立的期货合约。然而,不能保证任何特定期货合约在任何特定时间都会存在流动性强的二级市场。因此,结清期货头寸可能是不可能的。在价格出现不利变动的情况下,收购基金将 继续被要求每天支付变动保证金的现金。在这种情况下,如果收购基金没有足够的现金,它可能会被要求出售投资组合证券
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在可能不利的情况下满足每日变动保证金要求。无法平仓期货头寸也可能对收购 基金有效对冲其证券投资的能力产生不利影响。期货合约二级市场的流动性可能会受到商品交易所设定的每日价格波动限制的不利影响,这些限制限制了期货合约价格在单个交易日内的波动量。一旦合约达到每日限价,不得以超过限价的价格进行交易,从而防止未平仓期货 平仓。过去,在连续几个交易日,价格都超过了每日涨停限制。收购基金只有在根据投资顾问的判断,这类期货合约似乎有一个交易活跃的二级市场时,才会持有期货头寸。
期货和相关期权交易的成功使用还取决于投资顾问在给定时间范围内正确预测利率变动方向和幅度的能力。如果利率在收购基金持有期货合约或期权的期间内保持稳定,或该等利率的变动方向与预期相反,收购基金可能会在战略交易中实现亏损,而该亏损并未完全或部分被投资组合证券的价值增加所抵消。 因此,收购基金在此期间的总回报可能低于其没有参与战略交易的情况。
由于期货开仓时的初始保证金较低 ,期货交易涉及大量杠杆。因此,期货合约价格相对较小的变动可能会导致大量未实现的收益或损失。如果收购基金在金融期货合约中与其持有未平仓头寸的经纪商破产,收购基金也有损失保证金的风险。由于收购基金将为套期保值目的或 寻求提高收购基金的回报而买卖期货合约,因此,如果策略成功,与此相关的任何损失可能会全部或部分被收购基金持有的证券价值的增加或收购基金打算收购的证券的 价格下降所抵消。
收购基金在购买期货合约上的期权时承担的风险是为期权支付的溢价加上相关交易成本。除了上面讨论的相关风险外,购买期货 合约上的期权还会带来以下风险:标的期货合约价值的变化不会完全反映在所购买期权的价值中。
交易对手风险。收购基金将面临与收购基金购买的衍生品合约的交易对手有关的信用风险。 由于收购基金可能参与的衍生品交易可能涉及不在交易所交易或通过中央交易对手结算的工具,而是基于 合同关系在交易对手之间进行交易,因此收购基金面临交易对手将不履行相关合同项下义务的风险。如果交易对手因财务困难而破产或以其他方式无法履行其义务 ,收购基金可能会在破产或其他重组程序中获得任何追回方面出现重大延误。在这种情况下,收购基金可能只获得有限的回收,或者可能得不到任何回收。 虽然收购基金打算只与投资顾问认为信誉良好的交易对手进行交易,但不能保证交易对手不会因此违约,收购基金不会在交易中蒙受损失。 收购基金可能只会获得有限的回收,也可能得不到任何回收。 虽然收购基金只打算与投资顾问认为信誉良好的交易对手进行交易,但不能保证交易对手不会因此违约,收购基金也不会在交易中蒙受损失。在交易对手破产或资不抵债的情况下,收购基金的抵押品可能受到交易对手债权人相互冲突的债权的影响,收购基金可能面临法院将收购基金视为交易对手的一般无担保债权人,而不是抵押品的所有者的风险。
已清算衍生品的交易对手风险通常低于未清算场外衍生品交易的交易对手风险,因为通常清算组织 将取代已清算衍生品合约的每个交易对手,并有效地保证各方履行合同项下的义务,因为交易的每一方只指望清算组织履行衍生品合同下的财务 义务。然而,不能保证结算组织或其成员将履行其对收购基金的义务,或者在结算组织或收购基金的清算经纪人违约的情况下,收购基金能够收回其代表其交存于结算组织的全部 资产。此外,每日结算的衍生品交易也会受益。按市值计价以及适用于中介机构的隔离和最低资本金要求。未清算的场外衍生品交易一般不会从此类保护中受益 。这使收购基金面临交易对手不会结清债务的风险。
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由于合同条款存在争议(无论是否是真诚的),或者由于信用或流动性问题,按照其条款和条件进行交易,从而导致收购基金遭受损失。 ?对于到期日较长的合同,如果事件可能进行干预以阻止结算,或者收购基金集中与单个 或一小群交易对手进行交易,这种交易对手风险就会加剧。
此外,收购基金 面临其投资和交易的工具的发行人可能违约其在这些工具下的义务的风险,以及可能发生的某些事件对这些工具的价值产生直接和重大的不利影响 。不能保证收购基金投资的工具的发行人不会违约,或者不能保证对工具价值产生直接和重大不利影响的事件不会发生, 收购基金不会因此在交易中蒙受损失。
掉期风险。掉期是一种衍生品。掉期协议涉及收购基金与之订立 掉期协议的一方违约向收购基金付款的风险,以及收购基金无法履行向协议另一方付款的义务的风险。为了对冲收购基金 投资组合的价值,对冲收购基金因任何未偿还借款的利息支付而增加的成本,或寻求增加收购基金的回报,收购基金可能会进行掉期交易,包括 利率掉期、总回报掉期和/或信用违约掉期交易。在利率互换交易中,存在收益率与收购基金预期方向相反的风险,这将导致收购基金向交易对手支付款项,这可能会对收购基金的业绩产生不利影响。除了一般适用于掉期的风险(包括交易对手风险、高波动性、流动性风险 和信用风险)外,信用违约掉期交易还涉及特殊风险,因为它们很难估值,非常容易受到流动性和信用风险的影响,而且通常只有在发行人实际违约(而不是信用降级或其他财务困难迹象)的情况下才向支付保费的一方支付保费。
从历史上看,掉期交易是在场外市场进行的单独协商的非标准化交易,不受与交易所交易工具相同类型的政府监管。然而,自全球金融危机以来,场外衍生品市场最近开始受到全面法规和法规的约束。特别是在美国,《多德-弗兰克法案》(Dodd-Frank Act)要求,某些有美国人参与的衍生品必须在受监管的市场上执行,而且很大一部分场外衍生品必须提交受监管的 票据交换所进行清算。因此,收购基金达成的掉期交易可能会受到适用于多德-弗兰克法案下掉期的各种要求的约束,包括清算、交易所执行、报告和记录保存 要求,这可能会使收购基金进行掉期交易变得更加困难和昂贵,还可能使收购基金本来可能参与的某些战略变得不可能或成本过高,以至于实施起来 不再划算。此外,如果与收购基金的掉期交易受《多德-弗兰克法案》下的掉期 监管,那么愿意与收购基金进行掉期交易的交易对手数量也可能受到限制。
信用违约和总回报掉期 协议可能会有效地增加收购基金的投资组合杠杆,因为除了其管理的资产外,收购基金还将受到掉期名义金额的投资风险敞口的影响。总回报互换协议 面临交易对手违约其根据该协议向收购基金支付义务的风险。收购基金不需要为对冲或提高收入或收益而进行掉期交易,也可以选择不这样做。此外,掉期市场受制于不断变化的监管环境。掉期市场的监管或其他发展可能会对收购基金成功使用掉期的能力产生不利影响。
场外交易风险。收购基金可能 购买或出售的衍生工具可能包括未在交易所交易的工具。票据对手方不履行义务的风险可能大于交易所交易票据的风险,而购入基金处置或结清与票据相关的交易的难度可能小于交易所交易票据的相关风险。此外,未在交易所交易的衍生品 工具的出价和要价之间可能存在显著差异。未在交易所交易的衍生品工具也不受与交易所交易工具相同类型的政府监管,而且向受监管的 参与者提供的许多保护
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与交易相关的环境可能不可用。由于场外市场交易的衍生品通常不受交易所或结算公司的担保,因此,如果收购基金在此类工具中有未实现收益或已向其交易对手交存抵押品,收购基金将面临交易对手破产或以其他方式无法履行其义务的风险。
在场外交易市场交易的某些衍生品,包括指数化证券、掉期 和场外期权,涉及相当大的流动性风险。缺乏流动资金可能使收购基金难以或不可能以可接受的价格迅速出售此类工具。缺乏流动资金也可能使收购基金更难确定此类工具的市场价值。因此,收购基金将在以下情况下收购非流动性场外工具:(I)购买该工具所依据的协议包含可终止或出售该工具的公式价格 ,或(Ii)投资顾问预期收购基金可在每个营业日收到至少两个独立买入或要约,除非只有一家交易商的报价 ,在此情况下可使用该交易商的报价。由于场外市场上交易的衍生品不受交易所或结算公司的担保,通常不需要支付保证金,因此,如果收购基金在此类工具中存在未实现收益或已向其交易对手交存抵押品,收购基金将面临交易对手破产或以其他方式无法履行其义务的风险。收购基金将尝试 仅与拥有大量资本或已向收购基金提供第三方担保或其他信用增强的金融机构进行场外交易市场的衍生品交易,从而将这些风险降至最低。
多德-弗兰克法案风险。多德-弗兰克华尔街改革法案第七章和2010年消费者保护法(多德-弗兰克法案)(衍生品标题)对衍生品市场实施了一个全新的监管结构,特别强调掉期(受商品期货交易委员会监管)和基于证券的掉期(受美国证券交易委员会监管)。监管框架涵盖了广泛的掉期市场参与者,包括银行、非银行机构、信用社、保险公司、经纪自营商和投资顾问。保诚监管机构被授予监管掉期保证金的权力,以及银行和银行相关实体的基于证券的掉期。
尽管商品期货交易委员会和审慎监管机构已经通过并开始实施所需的法规,但美国证券交易委员会规则直到2019年12月才最终敲定,公司必须在2021年10月才能合规。
目前的掉期法规要求对特定类型的利率掉期和 指数信用违约掉期(统称为担保掉期)进行强制性中央清算和强制性交易所交易。本基金须透过结算经纪结算其备兑掉期,除其他事项外,须将初始保证金及变动保证金记入本基金的结算经纪 ,以建立及维持备兑掉期仓位。担保掉期通常需要通过掉期执行设施(SEF)执行,这可能涉及额外的交易费。
此外,根据多德-弗兰克法案,掉期(以及掉期和与银行签订的基于证券的掉期)必须遵守保证金要求,掉期交易商必须从基金收取保证金,并就此类衍生品向基金提交变动保证金。具体地说,现在的法规 要求掉期交易商在与基金进行场外掉期交易时公布和收取差价保证金(由指定的流动性工具组成,并须进行必要的减记)。根据本条例,投资公司的股票(除 某些货币市场基金外)不得作为抵押品。与场外掉期相关的初始保证金公布要求(以及交易商是银行或银行控股公司的 子公司的场外掉期之外的基于证券的掉期)将在2021年9月分阶段实施。CFTC尚未对掉期交易商采取资本金要求。随着对掉期交易商的未清算资本要求以及基于证券的掉期的未清算资本和保证金要求被分阶段实施,这些要求可能会使某些类型的交易和/或交易策略成本更高。在任何新法规的实施期间,由于不确定性,可能会出现市场混乱 投资顾问无法知道衍生品市场将如何适应CFTC的新资本法规以及管理基于证券的掉期的新美国证券交易委员会法规。
此外,目前已生效的全球审慎监管机构通过的法规要求某些受银行监管的交易对手及其某些附属机构在合格的金融合同中包含延迟或限制权利的条款,包括许多衍生品合同以及回购协议和证券出借协议
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如果受银行监管的交易对手和/或其关联公司面临某些类型的清算或破产程序,则交易对手有权终止此类合同、取消抵押品赎回权、行使其他违约权利或限制转让关联公司信用增强(如担保)。
法律和监管风险。在本协议日期之后的任何时间,可能会颁布可能对收购基金的资产产生负面影响的立法或附加法规。 监管方法的改变可能会对收购基金投资的证券产生负面影响。立法或监管也可能改变收购基金本身的监管方式。 不能保证未来的立法、监管或放松监管不会对收购基金产生重大不利影响,或不会削弱收购基金实现其投资目标的能力。此外,随着《多德-弗兰克法案》(Dodd-Frank Act)通过后产生的新规则和法规的实施,以及巴塞尔III协议引入的新的国际资本和流动性要求,市场的反应可能不会像投资顾问 预期的那样。收购基金能否达到其投资目标,除其他因素外,可能视乎投资顾问是否正确预测市场对这项法例及其他法例的反应。如果投资顾问 错误预测市场反应,收购基金可能无法实现其投资目标。
作为商品池的监管。如果由投资顾问提供建议的基金 (I)直接或间接投资于CFTC监管的期货、期权和掉期(CFTC衍生品)的清算价值超过规定水平,或(Ii)将自身推销为提供此类工具的投资敞口,CFTC将注册投资公司的顾问 置于CFTC监管的期货、期权和掉期(CFTC衍生品)的监管之下。只要收购基金使用CFTC衍生品,它打算在低于规定水平的情况下这样做,并且不会将自己推销为商品池或交易此类 工具的工具。因此,投资顾问要求根据商品交易法(CEA)下的规则4.5,将商品池经营者排除在商品交易法(CEA)下的术语定义之外。因此,投资顾问不受关于收购基金的CEA项下商品池运营商的注册或监管。
期货事务监察委员会、商人及结算机构倒闭。收购基金必须向注册为期货佣金商人(FCM?)的清算经纪人存入资金,以保证金方式持有 清算衍生工具(期货和掉期)中的未平仓头寸。CEA要求FCM将从客户那里收到的所有资金与购买或出售美国国内期货合约和FCM自有资产的清算掉期的任何 订单分开。同样,CEA要求每个FCM将从客户收到的有关购买或出售外国期货合约的所有资金 存放在一个单独的安全账户中,并将任何此类资金与收到的有关国内期货合约的资金分开。然而,FCM从其客户那里收到的所有资金和其他财产都由FCM以混合方式在一个综合账户中持有,超过记入结算组织的资产的金额可以由FCM投资于适用法规允许的某些工具。在某些情况下,收购基金存放在任何FCM作为期货合约或商品期权保证金的资产可能被用来弥补收购基金FCM的其他客户的损失。此外,在FCM破产的情况下,收购基金的资产作为掉期和期货合约的保证金 可能得不到充分保护。
法律、税收和监管风险。法律、税收和监管方面的变化可能会对收购基金产生重大不利影响。例如,收购基金可能参与的衍生工具的监管和税收环境正在演变,衍生工具监管或税收方面的这种变化可能会对收购基金持有的衍生工具的价值 以及收购基金实施其投资策略的能力产生重大不利影响。
要获得通常给予RICS的美国联邦所得税优惠待遇,收购基金除其他事项外,必须在每个 纳税年度从某些规定的来源获得至少90%的总收入,并在每个纳税年度分配至少90%的投资公司应税收入(一般为普通收入加上超过净长期资本损失的 净资本收益),以及至少90%的免税利息收入净额(如果有)。如果在任何课税年度,收购基金不符合RIC的资格,该年度的所有应税 收入(包括净资本收益)将按正常公司税率纳税,不扣除分配给股东的任何费用,该等分配将按照收购基金的当前和累计收益和利润作为普通股息征税。
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拜登总统政府呼吁对美国的财政、税收、贸易、医疗保健、移民、外交和政府监管政策进行重大改革。在这方面,联邦一级以及州和地方一级的立法、法规和政府政策存在重大不确定性。 最近的事件造成了高度不确定的气氛,并引入了新的和难以量化具有潜在深远影响的宏观经济和政治风险。围绕利率、通胀、汇率、贸易量以及财政和货币政策的不确定性也相应显著增加。在美国国会或现任总统政府实施美国政策变化的程度上,这些变化可能会影响美国和全球经济、国际贸易和关系、失业、移民、公司税收、医疗保健、美国监管环境、通胀和其他领域。虽然收购基金无法预测这些变化对收购基金业务的影响(如果有的话),但它们可能会对收购基金的业务、财务状况、经营业绩和现金流产生不利影响。在收购基金知道政策发生了哪些变化,以及这些变化对收购基金的业务和收购基金竞争对手的业务产生长期影响之前,收购基金将不知道整体而言,收购基金是从中受益,还是受到这些变化的负面影响。
与美国联邦所得税有关的规定一直由参与立法过程的人员以及美国国税局(IRS)和美国财政部(U.S.Treasury Department)审查。收购基金无法预测税法的任何变化会如何影响其投资者或收购基金本身。新的立法、美国财政部法规、行政解释或法院裁决,无论是否具有追溯力,都可能对收购基金获得RIC或美国联邦所得税资格的能力产生重大负面影响,并可能对其投资者和自身造成此类资格的后果,或者可能产生其他 不利后果。请您就立法、法规或行政发展和提案的现状及其对收购基金股票投资的潜在影响咨询您的税务顾问。
1940年法令条例。收购基金是一家注册的封闭式管理投资公司,因此受1940年法案的监管。一般而言,任何订立的合同或其中的条款,或履行涉及违反1940法案或其下的任何规则或条例的情况,任何一方都不能强制执行,除非法院另有裁决。
Libor风险。收购基金可能会暴露于与伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)挂钩的金融工具,以 确定付款义务、融资条款、对冲策略或投资价值。收购基金的投资可能根据伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)按浮动利率支付利息,也可能根据伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)设定利息上限或下限。 收购基金也可以基于伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)以浮动利率获得融资。收购基金使用的衍生工具也可以参考伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)。
英国金融市场行为监管局宣布逐步取消LIBOR,即在2021年12月31日之后,所有英镑、欧元、瑞士法郎和日元的LIBOR设置以及1周和2个月美元LIBOR设置将停止发布或不再具有代表性,而在2023年6月30日之后,隔夜、1个月、3个月、6个月和12个月的美元LIBOR设置将停止发布或不再发布收购基金可能有与其他银行间同业拆借利率挂钩的投资,如欧元隔夜指数平均(EONIA),该利率也可能停止发布 。各个金融行业组织已经开始规划从LIBOR过渡,但将某些证券和交易转换为新的参考利率(例如,旨在取代美元LIBOR的有担保隔夜融资利率 (SOFR))存在挑战。
伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)过渡过程的效果及其最终成功尚不得而知。过渡过程可能会导致目前条款包括伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)的工具的波动性增加 和市场流动性不足,并降低针对这些工具进行新对冲的有效性。虽然一些现有的基于LIBOR的工具可能会考虑这样一种情况,即LIBOR不再可用,因为 提供了替代的利率设定方法,但复制LIBOR的任何此类替代方法的有效性可能存在重大不确定性。并非所有现有的基于LIBOR的工具都可能有替代的利率设定条款 ,发行人在某些现有工具中添加替代利率设定条款的意愿和能力仍然存在不确定性。此外,使用伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)以外的参考利率的新发行工具的流动性市场可能仍在发展中。在这种套期保值交易的市场形成之前,购置基金在与这类新发行的票据进行套期保值交易方面也可能面临挑战。上述所有 都可能对收购基金的业绩或资产净值产生不利影响。
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与近期市场事件相关的风险。美国和全球经济体与2008年金融危机相关的压力大约在十年前达到顶峰,但金融市场异常剧烈的波动和严格的信贷条件(有时仅限于特定行业或地区)继续 重演。包括美国在内的一些国家已经和/或正在考虑采取更具保护主义的贸易政策,以摆脱金融危机后更严格的金融业监管,和/或 大幅降低公司税。这些政策的确切形式仍在考虑中,但股票和债券市场可能会对变化的预期做出强烈反应,这可能会增加波动性,特别是如果市场的 预期得不到证实的话。保护主义贸易政策的抬头,以及一些国际贸易协定修改的可能性,可能会以目前无法预见的方式影响许多国家的经济。此外,地缘政治和其他风险,包括环境和公共卫生,可能会增加世界经济和市场的总体不稳定。世界各地的经济体和金融市场正变得越来越相互联系 。因此,无论基金是否投资于位于经济、政治和/或财政困难国家或对其有重大风险敞口的发行人的证券,基金投资的价值和流动性都可能受到此类事件的负面影响。
2019年12月,中国首次发现由一种新型冠状病毒引起的呼吸道疾病 疫情,目前已发展成为一场全球大流行。这场流行病导致关闭边境、加强健康筛查、医疗服务准备 和运送、隔离、取消、供应链和客户活动中断,以及普遍关注和不确定性。市场的混乱可能会对基金及其投资产生不利影响。此外,某些本地市场已经关闭或可能关闭,基金可能投资的任何本地市场是否会继续交易,何时恢复交易,以及一旦这些市场恢复交易,它们 是否会面临进一步的关闭,都不能确定。(br}不能确定基金可能投资的任何本地市场是否会继续交易,何时会恢复交易,或者一旦这些市场恢复交易,它们 是否会面临进一步的关闭。基金投资市场的任何暂停交易都会对基金及其投资产生影响,并会影响基金在该市场买卖证券的能力。疫情还可能 损害基金服务提供商(包括贝莱德)所依赖的信息技术和其他运营系统,否则可能会扰乱基金服务提供商员工执行与基金相关的关键 任务的能力。此次疫情的影响对许多国家的经济和整个全球经济都产生了不利影响,并可能以无法预见的方式影响个别发行人和资本市场。过去,世界各地的政府和准政府当局和监管机构有时会通过各种财政和货币政策变化来应对重大的经济混乱,包括向公司和其他发行人直接注资、新的货币政策工具和更低的利率。 世界各地的政府和准政府当局和监管机构有时会通过各种财政和货币政策变化来应对重大经济混乱,包括向公司和其他发行者直接注资、新的货币政策工具和更低的利率。这些政策的意外或突然逆转,或这些政策的无效, 可能会增加市场波动性,这可能会对基金的 投资产生不利影响。疫情引发的公共卫生危机可能会加剧某些国家或全球先前存在的其他政治、社会和经济风险。未来可能出现的其他传染病暴发可能会产生类似或 其他不可预见的影响。不能确切地确定此次或其他疫情的持续时间及其影响。
动车组和重新计价风险。随着欧债危机的发展,出现了一个或多个欧元区国家退出欧洲货币联盟的可能性,甚至出现了欧元作为共同货币崩溃的可能性,有时会造成货币和金融市场的普遍大幅波动。欧元暴跌或一个或多个国家退出欧洲货币联盟对美国以及全球经济和证券市场的影响是无法预测的,任何此类事件都可能对收购基金投资组合的价值和风险状况产生重大不利影响。货币联盟的任何部分或全部解散 都可能对货币和金融市场以及收购基金的投资组合价值产生重大不利影响。如果一个或多个欧洲货币联盟国家停止使用欧元作为其主要货币,收购基金在这些国家的投资可能会重新计价为不同的货币或新采用的货币。因此,这些投资的价值可能会大幅下降,而且是不可预测的。此外,与目前以欧元计价的类似投资相比, 重新计价的证券或其他投资可能面临更大的外币风险、非流动性风险和估值风险。对于某些与动车组相关的投资,如果在 中未具体说明用于重新计价的货币,或者如果完全停止使用欧元,则此类投资的计价货币可能不明确,这使得此类投资的估值或处置特别困难 。收购基金可能会产生额外的费用,只要它需要寻求司法或其他方式澄清此类证券的面额或价值。
市场混乱和地缘政治风险。类似于近年来发生的事件 ,如伊拉克战争的余波,阿富汗、巴基斯坦、埃及、利比亚、叙利亚、俄罗斯、乌克兰和中东的不稳定局势
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东方、新的和持续的传染病流行和大流行以及其他全球卫生事件、自然/环境灾难、美国和世界各地的恐怖袭击、社会和政治不和谐、债务危机(如希腊危机)、主权债务降级、美国与一些外国(包括某些欧洲国家的传统盟友)和历史对手(如朝鲜、伊朗、中国和俄罗斯)以及国际社会之间日益紧张的关系,以及总体上新的和持续的政治局势。一个或 个国家退出或可能退出欧盟(EU)或欧洲货币联盟(EMU),美国政府各部门之间和内部的政治力量平衡持续变化等,可能会导致 市场波动,可能会对美国和全球金融市场产生长期影响,并可能在美国和世界范围内造成进一步的经济不确定性。冠状病毒大流行已导致市政债券市场流动性不足和波动,并可能导致某些市政发行人的信用质量被下调。
中国和美国最近都对对方国家的产品征收关税。这些行动可能会导致国际贸易大幅减少 ,某些制成品供过于求,商品大幅降价,个别公司和/或中国出口行业的大部分可能倒闭,这可能会对收购基金的业绩产生负面影响 收购基金。从中国采购材料和商品的美国公司以及那些在中国大量销售的公司将特别容易受到贸易紧张局势升级的影响。贸易紧张局势结果的不确定性和贸易战的可能性可能导致美元兑日元和欧元等避险货币贬值。这样的事件及其后果很难预测,目前还不清楚未来是否会进一步征收关税或采取其他不断升级的行动。
2016年6月23日英国公投决定脱离欧盟,这一事件被广泛称为英国退欧,导致英国(UK)和更广泛的欧洲金融市场 波动,也可能导致这些市场的消费者、企业和金融信心减弱。根据英国与欧盟的协议,英国于2020年1月31日脱离欧盟。英国和欧盟已就未来贸易关系的条款(主要涉及货物贸易)达成协议,从2021年1月1日起生效;但对于协议未涵盖的事项,如金融服务贸易,谈判仍在进行中。现阶段,英国和欧盟之间将建立的长期经济、法律、政治和社会框架仍不明朗,英国和更广泛的欧洲市场持续的政治和经济不确定性以及加剧波动的时期可能会持续一段时间。特别是,英国退欧的决定可能会导致其他欧洲司法管辖区举行类似的全民公投 ,这可能会导致欧洲和全球市场的经济波动性增加。这种不确定性可能会对整体经济以及收购基金执行其战略和获得诱人回报的能力产生不利影响 。特别是,汇率波动可能意味着收购基金及其投资的回报受到市场波动的不利影响,并可能使收购基金更难或更昂贵地执行审慎的货币对冲政策 。英镑和/或欧元对其他货币的潜在贬值,以及英国主权信用评级的潜在下调, 可能还会影响位于英国或欧洲的 投资组合公司或投资的业绩。有鉴于此,目前还无法对英国退欧对收购基金、其投资或其组织产生的更广泛的影响 做出明确的评估。
上述任何事件的发生都可能对收购基金投资组合的价值和风险状况产生重大不利影响 。收购基金不知道证券市场可能会受到类似事件的影响多长时间,也无法预测未来类似事件对美国经济和证券市场的影响。不能保证类似事件和其他市场混乱不会产生其他重大和不利的影响。
影响特定公司或行业的网络安全事件可能 对收购基金投资的世界特定国家的经济产生不利影响。
监管和政府干预风险。美国政府和美联储以及某些外国政府最近采取了史无前例的行动,旨在支持某些经历了极端波动的金融机构和金融市场,例如实施刺激计划,在固定收益、商业票据和其他市场提供流动性,以及提供税收减免等措施。 美国政府和美联储以及某些外国政府最近采取了前所未有的行动,以支持某些经历了极端波动的金融机构和金融市场部分,如实施刺激计划,在固定收益、商业票据和其他市场提供流动性,以及提供税收减免等。这样的行为可能会产生意想不到的不良后果,例如导致或促成
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通胀风险。?参见通胀风险。美联储或其他美国或非美国政府支持的减少或撤回可能会 对金融市场产生负面影响,并降低某些证券的价值和流动性。此外,随着某些市场支持活动的停止,收购基金可能会因利率上升或波动加剧而面临更高水平的利率风险。
联邦、州和其他政府、其监管机构或自律组织可能采取影响收购基金投资的发行人监管的行动。法律或法规也可能改变 收购基金的监管方式。这类立法或条例可能限制或排除收购基金实现其投资目标的能力。
在全球金融危机之后,金融相关消费者的保护似乎重新成为受欢迎的、政治的和司法的焦点 。金融机构的做法通常也会受到更严格的审查和批评。在金融机构与公众之间的交易中,可能更倾向于严格解释条款和法律权利 以有利于消费公众,特别是在风险分配方面存在实际或感知上的差异和/或消费者被认为没有机会对交易行使知情同意的情况下更是如此。 交易可能更倾向于严格解释条款和法律权利,以有利于消费者,特别是在风险分配方面存在实际或感知上的差异和/或消费者被视为没有机会对交易行使知情同意的情况下更是如此。如果持有收购基金等封闭式投资公司普通股的散户投资者与大型金融机构发生利益冲突,法院可能会 同样寻求严格解释有利于散户的条款和法律权利。收购基金可能以不可预见的方式受到政府行动的影响,此类行动有可能对收购基金及其实现其投资目标的能力产生重大不利影响。
投资公司法条例。收购基金是一家注册的封闭式管理投资公司,因此受1940年法案的监管。一般而言,除非法院另有裁决,否则任何订立的合同或其中的条款,或履行行为涉及违反1940法案或其下的任何规则或条例的, 任何一方都不能强制执行。
投资顾问和其他人的 潜在利益冲突。投资顾问的最终母公司贝莱德股份有限公司(?贝莱德)及其关联公司(包括贝莱德及其子公司 (统称为?关联公司))及其各自的董事、高级管理人员或员工在管理其自己的帐户或其管理的其他帐户或在其管理的其他帐户中的权益时,可能存在利益冲突,从而 使收购基金及其股东处于不利地位。贝莱德及其关联公司为可能遵循与收购基金类似的投资计划的其他基金和全权委托管理账户提供投资管理服务。 根据1940年法案的要求,贝莱德及其关联公司打算从事此类活动,并可能因其服务获得第三方的补偿。贝莱德及其任何关联公司均无义务与收购基金分享 任何投资机会、想法或策略。因此,贝莱德及其关联公司可能会与收购基金争夺合适的投资机会。因此,收购基金的投资活动的结果可能与联属公司以及贝莱德或联属公司管理的其他账户的结果不同,收购基金可能会在一个或多个关联公司和其他账户通过交易自营账户或其他账户获得利润的期间蒙受亏损 。贝莱德采取了旨在解决潜在利益冲突的政策和程序。
市场风险和选择风险。市场风险是指收购基金拥有的证券市值下降的可能性。 存在股票和/或债券市场价值下跌的风险,包括这样的市场可能会大幅和不可预测地下跌。
股票市场是不稳定的,股权证券的价格根据公司财务状况、整体市场和经济状况的变化而波动。不利的事件,如不利的收益报告,可能会压低收购基金持有的特定普通股的价值。此外,普通股的价格对股票市场的总体走势很敏感 ,股市下跌可能会压低收购基金持有的普通股的价格。普通股价格的波动有几个原因,包括投资者对发行人财务状况或相关股票市场总体状况的看法的变化,或者影响发行人的政治或经济事件发生时。
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固定收益证券的价格往往会随着利率的上升而下跌,而且在期限较长的固定收益证券中,这种跌幅往往会更大。在某些类型的固定收益证券中,市场风险往往更大,例如零息债券,这些债券不定期支付利息,而是以低于票面价值的价格购买,并在到期时全额支付。随着利率的变化,这些证券的价格波动通常比定期支付利息的证券更大,因此 收购基金比不拥有这些类型证券的基金面临更大的市场风险。
自承诺之日起至结算期间,发行时和延迟交割交易可能会受到市场状况变化的影响,这可能会 对所购买证券的价格或收益率产生不利影响。收购基金对这些证券的未偿还承诺越大,收购基金对市场价格波动的敞口就越大。
选择风险是指收购基金的 管理层选择的证券表现逊于股票和/或债券市场、市场相关指数或具有相似投资目标和投资策略的其他基金的风险。
防御性投资风险。出于防御目的,收购基金可以将资产配置为现金或短期固定收益证券。在 这样做时,收购基金可能成功避免了损失,但可能无法实现其投资目标。此外,短期固定收益证券的价值可能会受到利率变化和投资信用评级变化的影响。如果收购基金持有未投资的现金,它将面临持有现金的存款机构的信用风险。
决策权风险。投资者无权代表收购 基金作出决定或行使商业酌处权,除非收购基金的管理文件中另有规定。所有此类决策的权力通常授权给董事会,而董事会又将 日常工作收购基金投资活动的管理工作由投资顾问负责,受董事会监督。
管理风险。收购基金面临管理风险 ,因为它是一个积极管理的投资组合。投资顾问和个人投资组合经理将在为收购基金做出投资决策时应用投资技术和风险分析,但不能 保证这些将产生预期的结果。收购基金可能面临相对较高的管理风险,因为收购基金可能投资于衍生工具,这些工具可能是高度专业化的工具, 需要不同于股票和债券的投资技术和风险分析。
估值风险。收购基金面临估值风险,即收购基金投资的一只或多只证券因数据不完整、市场不稳定或人为错误等因素而无法在出售时获得的价格估值的风险。投资顾问可以使用独立的定价服务或交易商提供的价格来按市场价值对证券进行估值。由于某些投资的二级市场可能是有限的,这类工具可能很难估值。当无法获得市场报价时,投资顾问可能会根据多种方法(例如基于计算机的分析建模或单独的安全评估)为此类 投资定价。这些方法产生近似的市场价值,对于特定类型的金融工具的最佳方法或在不同情况下可能使用的不同方法,可能存在严重的专业分歧 。在没有实际市场交易的情况下,依赖此类方法是必要的,但 可能会在收购基金投资的最终估值中引入重大差异。定价服务或其他第三方服务提供商的技术问题和/或错误也可能影响收购基金评估其投资和计算收购基金资产净值的能力 。
当没有现成的市场报价或被认为不准确或不可靠时,收购基金根据董事会批准的政策和程序,按真诚确定的公允价值对其投资进行估值 。公允价值被定义为考虑到资产的性质 ,在合理的一段时间内可以有序出售资产的金额。公允价值定价可能要求对证券或其他资产的价值进行固有的主观和不准确的确定。因此,不能保证公允价值定价的资产不会导致未来对证券或其他资产价格的调整,也不能保证公允价值定价将反映收购基金在出售时能够获得的价格,也不能保证为证券或其他资产确定的公允价值与报价或公布的价格 有重大差异,也不能保证公允价值定价将反映收购基金在出售时能够获得的价格,也不能保证为证券或其他资产确定的公允价值与报价或公布的价格 存在重大差异
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其他人对同一证券或其他资产使用的价格和/或在出售该证券或其他资产时实际可能实现或实现的价值。例如,如果收购基金对收购基金投资的公允价值的确定大大高于收购基金在出售此类投资时最终实现的价值,收购基金的资产净值可能会受到不利影响。在市场报价不容易获得的情况下,估值可能需要比流动性更高的投资更多的研究。此外,与二级市场更活跃的投资相比,判断因素在此类情况下可能在估值中发挥更大的作用,因为可获得的客观数据不太可靠。收购基金每天为其股票定价,因此所有资产,包括按公允价值估值的资产,每天都会进行估值。
依赖投资顾问风险。收购基金依赖于投资顾问提供的服务和资源,因此投资顾问的母公司贝莱德也是如此。投资顾问无须全职从事收购基金的业务,亦无 保证或要求投资顾问的任何投资专业人士或其他雇员将大部分时间分配给收购基金。失去一名或多名参与投资顾问的个人 可能会对收购基金的业绩或持续运营产生重大不利影响。
依赖服务提供商的风险。收购基金必须依赖服务提供商的业绩来执行某些功能,这些功能 可能包括收购基金运营和财务业绩不可或缺的功能。由于破产、破产或其他原因,任何服务提供商未能按照其委任条款履行其对收购基金的义务, 行使应有的谨慎和技能,或根本没有履行其对收购基金的义务,可能对收购基金的业绩和普通股股东的回报产生重大不利影响。 如果服务提供商没有按照其委任条款履行其对收购基金的义务,或因破产、破产或其他原因根本没有履行其对收购基金的义务,则可能对收购基金的业绩和普通股股东的回报产生重大不利影响。收购基金终止与任何服务供应商的关系,或延迟委任该等服务供应商的接替者,均可能严重扰乱收购基金的业务,并可能对收购基金的业绩及普通股股东回报产生重大不利影响。
信息技术系统风险。收购基金依赖投资顾问提供某些管理服务以及 后台职能。投资顾问依靠信息技术系统来评估投资机会、战略和市场,并监测和控制收购基金的风险。如果 某类故障导致这些信息技术系统中断,可能会严重限制投资顾问充分评估和调整投资、制定战略和提供充分风险控制的能力。任何此类与信息技术有关的困难都可能损害收购基金的业绩。此外,投资顾问的后台职能未能及时处理交易可能会影响收购基金的投资业绩。
网络安全风险。随着越来越多地使用互联网等技术开展业务,收购基金容易受到运营、信息安全和相关风险的影响。一般来说,网络事件可能是由蓄意攻击或无意事件造成的。网络攻击 包括但不限于未经授权访问数字系统(例如,通过黑客攻击或恶意软件编码),目的是挪用资产或敏感信息、损坏数据或造成 运营中断。网络攻击也可以以不需要获得未经授权的访问的方式进行,例如引起拒绝服务对 网站的攻击(即试图使目标用户无法使用网络服务)。投资顾问和其他服务提供商(包括但不限于基金会计师、托管人、转账代理人和管理人)以及收购基金所投资证券的发行人的网络安全故障或违规行为有能力造成中断和影响业务运营,可能导致财务损失、干扰收购 基金计算其资产净值的能力、交易障碍、股东无法进行交易、违反适用的隐私和其他法律、监管罚款。 投资顾问和其他服务提供商(包括但不限于基金会计师、托管人、转账代理人和管理人)以及收购基金投资的证券发行商有能力造成中断和影响业务运营,可能导致财务损失、干扰收购基金计算其资产净值的能力、交易障碍、股东无法进行交易、违反适用的隐私和其他法律、监管罚款此外,为了防止未来发生任何网络事件,可能会产生大量成本。虽然收购基金制定了应对此类网络攻击的业务连续性计划和风险管理系统,以防止此类网络攻击,但此类计划和系统存在固有的局限性,包括未识别某些风险的可能性。此外,收购基金无法控制服务提供商向收购基金和收购基金投资的发行人实施的网络安全 计划和系统。因此,收购基金或其股东可能会受到负面影响。
员工的不当行为和服务提供商的风险。投资顾问或收购基金的服务提供商的员工的不当行为或 失实陈述可能会给收购基金造成重大损失。
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员工不当行为可能包括将收购基金与超出授权限额或存在不可接受的风险和未经授权的交易活动捆绑在一起,隐瞒不成功的 交易活动(在任何情况下,这都可能导致未知和无法管理的风险或损失),或对上述任何一项做出失实陈述。收购基金的服务提供商的行为也可能造成损失, 包括但不限于未能确认交易和挪用资产。此外,员工和服务提供商可能会不当使用或披露机密信息,这可能会导致诉讼或严重的财务损失, 包括限制收购基金的业务前景或未来的营销活动。尽管投资顾问进行了尽职调查,但不当行为和故意的失实陈述可能未被发现或未完全理解, 因此可能会破坏投资顾问的尽职调查工作。因此,不能保证投资顾问进行的尽职调查将发现或防止任何此类不当行为。
通货膨胀风险。通货膨胀风险是指随着通货膨胀降低货币价值,资产价值或投资收益在未来价值缩水的风险。随着通货膨胀的加剧,普通股的实际价值和这些股票的分配可能会下降。此外,在通胀上升的任何时期,收购基金的任何借款利率都可能上升,这将进一步降低普通股股东的回报。
通缩风险。通货紧缩风险是指整个经济体的价格随着时间的推移而下降的风险,这可能会对公司的市场估值、资产和收入产生不利影响。 此外,通货紧缩可能会对发行人的信誉产生不利影响,并可能使发行人违约的可能性增加,这可能会导致收购 基金的投资组合价值下降。
投资组合周转风险。收购 基金的年度投资组合周转率每年可能会有很大差异,而且在给定的年份内也是如此。投资组合周转率不被视为执行收购基金投资决定的限制因素。投资组合周转率越高,收购基金承担的经纪佣金和其他交易费用相应就越高。投资组合周转率高可能导致收购基金实现更多的短期净资本收益,当分配给普通股股东时,这些收益将作为普通收入纳税。此外,在下跌的市场中,投资组合的周转可能会造成已实现的资本损失。
反收购条款存在风险。收购基金和马里兰州法律的章程和章程包括可能限制其他实体或个人获得收购基金控制权或将收购基金转换为开放式状态或改变董事会 组成的条款。
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对基金的说明
MYJ和收购基金均根据其章程(宪章) 成立为马里兰州公司,并受马里兰州法律管辖。MYJ和收购基金均为根据1940年法案注册的非多元化封闭式 管理投资公司。每个基金的主要办事处位于特拉华州威尔明顿贝尔维尤公园大道100号,邮编:19809,每个基金的电话号码是(800) 82820052.
MYJ成立于1992年2月24日,是一家受马里兰州法律管辖的马里兰州公司,并于1992年5月1日开始运营。
收购基金成立于1998年1月27日,是一家受马里兰州法律管辖的马里兰州公司,并于1998年3月11日开始运作。
收购基金普通股 在纽约证券交易所挂牌交易,交易代码为MYJ。MYJ的普通股在纽约证券交易所挂牌交易,交易代码为MYJ。
MYJ和收购基金中的每一个都有7月31日的财政年度结束。
MYJ和收购基金均有VRDP流通股。每只基金的VRDP股票没有在国家证券交易所上市,也没有 根据证券法或任何州证券法注册,除非这样注册,否则不得提供、出售、转让、转让、质押、抵押或以其他方式处置,除非是根据证券法和适用的州证券法的登记要求获得豁免或不受其约束的交易 。有关更多信息,请参阅有关基金优先股的信息。
董事会和高级职员
每个基金的董事会(董事会)目前由13名个人(每人一名董事会成员) 组成,其中11人不是1940年法案所界定的每个基金的利害关系人(独立董事会成员)。由 投资顾问或其附属公司提供咨询的注册投资公司(贝莱德顾问基金)被组织成一个封闭式基金和开放式非指数固定收益基金联合体(贝莱德固定收益联合体),一个由开放式股票、多资产、指数和货币市场基金组成的联合体(贝莱德 多资产联合体)和一个交易所交易基金联合体(每个联合体,一个贝莱德基金联合体)。每只基金都包括在贝莱德固定收益综合体中。董事会成员还作为董事会成员监督贝莱德固定收益综合体中其他封闭式注册投资公司的运营。
有关各基金董事会成员及高级职员的若干个人履历及其他资料载述如下,包括他们的出生年份、他们过去至少五年的主要职业、服务年限、贝莱德基金综合大楼监管的投资公司总数,以及任何公共董事或受托人职位。
请参阅下表,该表确定了董事会成员,并列出了每个基金董事会成员的某些个人信息。
60
名称和年份 出生(1) |
职位 vbl.持有 (长度为 服务) (3) |
主要职业 在过去的五年里 |
数量
个 贝莱德- 建议 已注册 投资 公司 (?RICS?) 包括 投资 投资组合 (公文包) 监督(4) |
其他公众 公司或 投资 公司 董事职位 持有期间 五点过后 年数(5) | ||||
独立董事会 成员(2) | ||||||||
理查德·E·卡瓦纳(Richard E.Cavanagh)
1946 |
董事会联席主席兼董事会成员(自2007年起) | 自1998年起担任美国守护者人寿保险公司董事;美国志愿者协会董事会主席(一家非营利性组织)2015年至2018年(自2009年起担任董事会成员);1999年至2011年担任Arch Chemical(化学及相关产品)董事;1997年至2009年担任教育测试服务受托人,2005年至2009年担任主席;自 2008年起担任弗里蒙特集团高级顾问,自1996年起担任董事;自2007年起担任哈佛大学教授/兼职讲师,1987年至1995年担任执行院长;1995年起担任世界大型企业联合会(Conference Board,Inc.)(全球商业研究组织)总裁兼首席执行官 | [·]RIC由以下组件组成 [·]投资组合 |
无 | ||||
卡伦·P·罗巴兹
1950 |
董事会联席主席兼董事会成员(自2007年起) | 自1987年起担任罗伯茨公司(Robards&Company)(咨询和私人投资)负责人;库克学习与发展中心(Cooke Center For Learning And Development)联合创始人兼主任(一家非营利性组织)自1987年起;自2019年起担任Enable Injections LLC(医疗器械)总监;1976年至 1987年在摩根士丹利担任投资银行家。 | [·] RICS 由以下部分组成 [·]投资组合 |
Greenhill&Co.,Inc.;AtriCure,Inc.(医疗设备),从2000年到2017年 | ||||
迈克尔·J·卡斯特拉诺。
1946 |
董事会成员(自2011年以来) | 2001年至2011年担任Lazard Group LLC首席财务官;2004年至2011年担任Lazard Ltd首席财务官;2009年至2015年6月和2017年至2020年9月担任支持我们老龄化宗教(非营利组织)董事 至2017年至2020年9月;自2010年起担任维拉诺瓦大学教会管理全国顾问委员会主任;自2012年起担任国内教会媒体基金会理事;2015年至2020年7月担任CircleBlack Inc.(金融技术公司)董事 。 | [·]RICS 由以下部分组成 [·] 投资组合 |
无 | ||||
辛西娅·L·伊根
1955 |
董事会成员(自2016年以来) | 2014年至2015年担任美国财政部顾问;2007年至2012年担任T.Rowe Price Group,Inc.退休计划服务部总裁;1989年至2007年在富达投资(Fidelity Investments)担任高管职务。 | [·] RICS 由以下部分组成 [·]投资组合 |
Unum(保险);The Hanover Insurance Group(保险);Envestnet(投资平台)(2013-2016) | ||||
弗兰克·J·法博齐
1948 |
董事会成员(自2007年以来) | 自1986年起担任《投资组合管理杂志》主编;自2011年起任法国对外经济合作与经济学院(法国)金融学教授;2013-2014学年及2017年春季学期普林斯顿大学客座教授;1994年至2011年耶鲁大学管理学院金融实践教授,现任耶鲁大学高管课程讲师;2014年至2016年贝莱德股权流动性基金董事会成员;2008年至2011年卡尔斯鲁厄理工学院副教授;罗格斯大学罗格斯大学客座教授 | [·] RICS 由以下部分组成 [·] 投资组合 |
无 | ||||
洛伦佐·A·弗洛雷斯
1964 |
董事会成员(自2021年以来) | 自2019年起担任Kioxia,Inc.副董事长;2016年至2019年担任Xilinx,Inc.首席财务官;2008年至2016年,担任Xilinx,Inc.公司财务总监。 | [·] RICS 由以下部分组成 [·] 投资组合 |
无 |
61
名称和年份 出生(1) |
职位 vbl.持有 (长度为 服务) (3) |
主要职业 在过去的五年里 |
数量
个 贝莱德- 建议 已注册 投资 公司 (?RICS?) 包括 投资 投资组合 (公文包) 监督(4) |
其他公众 公司或 投资 公司 董事职位 持有期间 五点过后 年数(5) | ||||||
斯泰斯·D·哈里斯。
1959 |
董事会成员(自2021年以来) | 2017年至2019年,美国空军部长办公室监察长中将;2016年至2017年,美国空军助理副参谋长兼空军参谋长中将; 2014年至2016年,佐治亚州多宾斯空军基地第22空军少将、指挥官;1990年至2020年,联合航空公司飞行员。 | |
[·]RICS 组成 的 [·]投资组合 |
|
波音公司 | ||||
菲利普·霍洛曼(J.Phillip Holloman)
1955 |
董事会成员(自2021年以来) | 2008年至2018年担任Cintas Corporation总裁兼首席运营官。 | |
[·] RICS由以下组件组成 [·]投资组合 |
|
无 | ||||
格伦·哈伯德(R.Glenn Hubbard)
1958 |
董事会成员(自2007年以来) | 2004年至2019年任哥伦比亚商学院院长;1988年起任哥伦比亚商学院教员。 | |
[·] RICS包括 的 [·]投资组合 |
|
ADP(数据和信息服务);大都会人寿保险公司(保险);KKR金融公司(金融)(2004年至2014年) | ||||
卡尔·凯斯特
1951 |
董事会成员(自2007年以来) | 小乔治·费舍尔·贝克。2008年起任哈佛商学院工商管理学教授;2006年至2010年任负责学术事务的副院长;2005年至2006年任财务部主席;1999年至2005年任高级副院长兼MBA项目主席;1981年起任哈佛商学院教职员工。 | |
[·] RICS包括 的 [·]投资组合 |
|
无 | ||||
凯瑟琳·A·林奇
1961 |
董事会成员(自2016年以来) | 2003年至2016年,国家铁路退休投资信托基金首席执行官、首席投资官和各种其他职位; 1999年至2003年,乔治华盛顿大学负责财务管理的协理副总裁;1995年至1999年,美国圣公会助理财务主管。 | |
[·] RICS 由以下部分组成 [·] 投资组合 |
|
无 | ||||
感兴趣的董事会成员(5) |
||||||||||
罗伯特·费尔贝恩
1965 |
董事会成员(自2018年以来) | 2019年起担任贝莱德股份有限公司副董事长;2019年起担任贝莱德集团全球执行和全球运营委员会成员;贝莱德集团人力资本委员会联席主席;2010年至2019年担任贝莱德集团高级董事总经理;2012年至2019年负责贝莱德集团战略合作伙伴计划和战略产品管理部;2011年至2018年担任贝莱德投资有限责任公司管理委员会成员; 贝莱德集团零售和iShares全球负责人®从2012年到2016年的商业活动。 | |
[·] RICS 组成 的 [·]投资组合 |
|
无 |
62
名称和年份 出生(1) |
职位 vbl.持有 (长度为 服务) (3) |
主要职业 在过去的五年里 |
数量
个 贝莱德- 建议 已注册 投资 公司 (?RICS?) 包括 投资 投资组合 (公文包) 监督(4) |
其他公众 公司或 投资 公司 董事职位 持有期间 五点过后 年数(5) | ||||
约翰·M·佩洛夫斯基
1964 |
董事会成员(自2015年以来)、总裁兼首席执行官(自2010年以来 | 2009年起担任贝莱德股份有限公司董事总经理;2009年起担任贝莱德全球会计及产品服务部主管;2009年起担任家庭资源网(慈善基金会)顾问总监。 | [·]RIC由以下组件组成 [·] 投资组合 |
无 |
(1) | 每位董事会成员的地址是纽约东52街55号贝莱德公司,邮编:10055。 |
(2) | 每名独立董事的任期直至其继任者当选并符合资格,或直至其较早去世、辞职、退休或免职,或至其年满75岁的当年12月31日为止。董事会成员是1940年法案定义的利害关系人,任职至其继任者当选并符合资格,或每个基金的 章程或法规规定的较早死亡、辞职、退休或免职,或至他们年满72岁的当年12月31日。董事会可决定延长独立董事的任期 逐个案例基础上,视情况而定。 |
(3) | 显示的日期是个人为本委托书所涵盖的基金服务的最早日期。继美林投资管理公司L.P.(MLIM)和贝莱德公司于2006年9月合并后,各个遗留的MLIM和遗留的贝莱德基金董事会于2007年重新调整并合并为三个新的基金董事会。某些独立董事首先成为其他传统传销基金或传统贝莱德基金的董事会成员,具体如下:理查德·E·卡瓦纳(1994年)、弗兰克·J·法博齐(1988年)、R·格伦·哈伯德(2004年)、W·卡尔·凯斯特(1995年)和凯伦·P·罗伯茨(1998年)。其他一些独立董事会成员成为贝莱德固定收益综合体 封闭式基金的董事会成员如下:迈克尔·J·卡斯特拉诺,2011年;辛西娅·L·伊根,2016年;凯瑟琳·A·林奇,2016年。 |
(4) | 法博齐博士、凯斯特博士、林奇女士和佩洛夫斯基先生也是贝莱德信用策略基金和贝莱德私人投资基金的受托人。 |
(5) | 费尔贝恩先生和佩洛夫斯基先生都是根据他们在贝莱德股份有限公司及其附属公司的职位,在1940年法案中定义的每个基金的利害关系人。费尔贝恩和佩洛夫斯基也是贝莱德多资产综合体的董事会成员。 |
有关人员的资料
非董事会成员的基金管理人员的某些简历和其他信息如下,包括他们的地址 和出生年份,至少最近五年的主要职业和服务时间。除了首席合规官(CCO)外,高管不会从基金中获得任何补偿。收购基金 补偿CCO作为其CCO的服务。
每位高管都是基金(定义见1940年法案)的利害关系人,因其在下表所述的贝莱德或其附属公司的职位而成为该基金的利害关系人。
63
姓名、地址(1),(2) 和 出生年份 |
位置英雄(服务年限) | 主要职业 | ||
乔纳森·迪奥里奥
1980 |
美国副总统 (自2015年以来) |
2015年起任贝莱德董事总经理;2011年至2015年任贝莱德董事总经理。 | ||
特伦特·沃克特伦特·沃克。
1974 |
首席财务官 (自2021年以来) |
贝莱德自2019年9月起担任董事总经理;2016年至2019年担任太平洋投资管理公司执行副总裁;2008年至2015年担任太平洋投资管理公司高级副总裁;2013年至2019年担任财务主管,2007年至2017年担任助理财务主管。 太平洋投资管理公司基金、太平洋投资管理公司可变保险信托基金、太平洋投资管理公司ETF信托基金、太平洋投资管理公司股票系列、太平洋投资管理公司股票系列VIT、太平洋投资管理公司管理账户信托基金、2只太平洋投资管理公司发起的区间基金和21只太平洋投资管理公司发起的封闭式基金 | ||
哦,天哪。哦,天哪。
1970 |
司库 (自2007年以来) |
2007年起担任贝莱德股份有限公司董事总经理。 | ||
查尔斯·帕克,查尔斯·帕克。
1967 |
首席合规官 (自2014年以来) |
某些基金的反洗钱合规官贝莱德-2014年至2015年为基金提供咨询服务;贝莱德顾问有限责任公司和贝莱德集团的首席合规官-自2014年以来为贝莱德多资产综合体和贝莱德固定收益综合体的基金提供咨询服务;iShares首席合规官兼首席合规官®特拉华州信托赞助商有限责任公司(自2012年以来)和贝莱德基金顾问公司(自2006年以来) ;博鳌亚洲论坛建议的iShares的首席合规官®自2006年起担任交易所交易基金(ETF);自2012年起担任贝莱德资产管理 国际公司首席合规官。 | ||
珍妮·安。
1975 |
秘书 (自2012年以来) |
2018年起担任贝莱德股份有限公司董事总经理;2009年至2017年担任贝莱德股份有限公司董事总经理。 |
(1) | 每位高管的地址是纽约东52街55号贝莱德公司,邮编:10055。 |
(2) | 这些基金的高级职员可以随心所欲地为董事会服务。 |
投资顾问
贝莱德顾问有限责任公司担任每只基金的投资顾问,预计将继续担任合并后基金的投资顾问 。投资顾问负责管理每个基金的投资组合,并为每个基金的运作提供必要的人员、设施、设备和某些其他服务。
每个基金都与投资顾问签订了投资管理协议 以提供投资咨询服务。目前,每个基金每月向投资顾问支付费用,按其净资产每日平均价值的0.50%的年度合同投资管理费费率计算。为了计算 这些费用,净资产是指每个基金的总资产减去其应计负债的总和(不包括TOB信托代表的负债和任何已发行优先股的清算优先权)。
每只基金与投资顾问已签订豁免费用 协议,根据协议,投资顾问已签约同意在2023年6月30日之前,免除投资顾问或其附属公司管理的任何股票及固定收益共同基金及ETF的任何部分资产的管理费(由投资顾问或其附属公司管理,并收取合约费)。此外,根据费用豁免协议,自2019年12月1日起,投资顾问已签约同意免除其 管理费,金额为每个基金通过投资于由投资顾问或其附属公司建议的货币市场基金间接支付给投资顾问的投资咨询费,直至2023年6月30日。免除费用
64
此后,只要获得投资顾问和每个基金(包括每个基金的独立董事会成员的过半数)的明确批准,协议可以年复一年地继续。投资顾问及基金均无责任延长豁免收费协议。豁免协议只可由各基金 (经各基金过半数独立董事会成员或各基金过半数未偿还有表决权证券表决)于90天内向投资顾问发出书面通知后终止,而无须支付任何罚款。
如果重组完成,收购基金的年度合同投资管理费费率为合并基金的年度合同投资管理费费率,为合并基金日均净资产的0.50%。合并基金的年合同投资管理费 费率与各基金的合同投资管理费年费率相同。
根据合并基金的预计Broadbridge同业费用范围,估计年度基金总费用比率(不包括与投资有关的费用和税项)预计在第一个四分位数,合同投资管理费率和实际投资管理费率占总资产的比例预计分别在[第一]四分位数。
不能保证合并基金的未来费用不会 增加,也不能保证任何基金的任何费用节省都会因任何重组而实现。
有关每个基金董事会批准投资管理协议的依据的讨论,请参阅该基金的表格 N-CSR(可在www.sec.gov或访问www.Blackrock.com获取该基金最近一个财政年度结束的表格 N-CSR)。
该投资顾问公司位于特拉华州威尔明顿贝尔维尤公园大道100号,邮编19809,是贝莱德的全资子公司。贝莱德是全球最大的上市投资管理公司之一。自.起[],2021年,贝莱德管理的资产约为$[·]万亿。 贝莱德拥有超过25年的封闭式产品管理经验,截至[·],建议一个注册的封闭式家庭[·]在交易所上市的主动型基金,约有美元[·]10亿美元的资产。
贝莱德是为机构和零售客户提供投资管理、风险管理和咨询服务的全球领导者。贝莱德通过独立账户、共同基金、iShares等一系列产品帮助 客户实现目标并克服挑战®(交易所交易基金)和其他集合投资工具。 贝莱德还通过贝莱德解决方案为广泛的机构投资者提供风险管理、咨询和企业投资系统服务®。总部位于纽约 市,截至[·],2021年,该公司大约有[·]员工数量超过[·]在全球主要市场,包括北美、南美、欧洲、亚洲、澳大利亚以及中东和非洲,我们都拥有强大的市场份额。
投资组合管理
MYJ和收购基金均由投资专业人员 团队管理,其中包括贝莱德董事兼首席财务官菲利普·索西奥和贝莱德董事总经理小西奥多·R·杰克尔(Theodore R.Jaeckel Jr.)。每个人都是贝莱德市级免税管理 小组的成员。双方共同负责日常工作管理每个基金的投资组合,包括设置每个基金的整体投资战略, 监督每个基金的管理和/或其投资选择。Soccio和Jaeckel自2017年以来一直是每个基金投资组合管理团队的成员。
各基金投资组合经理的履历如下:
投资组合经理 |
传 | |
菲利普·索西奥(Phillip Soccio),CFA |
2009年起任贝莱德董事长;2005年至2008年任贝莱德副总裁。 | |
西奥多·R·杰克尔(Theodore R.Jaeckel,Jr.),CFA |
贝莱德自2006年起担任董事总经理;2005年至2006年担任美林投资管理公司董事总经理;1997年至2005年担任MLIM董事总经理。 |
65
重组后,预计合并后的基金将由 名投资专业人员组成的团队管理,该团队由[菲利普·索西奥(Phillip Soccio),CFA和西奥多·R·雅克尔(Theodore R.Jaeckel,Jr.)CFA].
其他服务提供商
基金的专业服务提供者现正或将会如下:
服务 |
基金的服务提供者 | |
会计代理 |
道富银行信托公司 | |
保管人 |
道富银行信托公司 | |
转让代理、股息支付代理和注册处处长 |
北卡罗来纳州计算机共享信托公司(Computershare Trust Company,N.A.) | |
流动性提供者收购基金VRDP股份 |
北卡罗来纳州美国银行 | |
再营销代理收购基金VRDP股份 |
美国银行证券公司 | |
流动性提供商MYJ VRDP股票 |
北卡罗来纳州富国银行(Wells Fargo Bank,N.A.) | |
MYJ VRDP股票再营销代理 |
富国银行证券有限责任公司 | |
VRDP股份的投标和支付代理 |
纽约梅隆银行 | |
独立注册会计师事务所 |
德勤律师事务所(Deloitte&Touche LLP) | |
基金律师 |
Willkie Farr&Gallagher LLP | |
独立董事的法律顾问 |
Stradley Ronon Stevens&Young,LLP |
预计重组 不会导致如上所述向购置基金提供服务的组织发生任何变化。作为重组的结果,收购基金的服务提供商预计将成为合并后的 基金的服务提供商。
会计代理
道富银行和信托公司根据《管理和基金会计服务协议》(《管理协议》)为基金提供一定的管理和会计服务。根据管理协议,道富银行和信托公司向基金提供(其中包括)常规基金会计服务,包括计算每个基金的资产净值,维护与每个基金的财务和投资组合交易有关的簿册、记录和其他文件,以及常规基金管理服务,包括协助基金进行监管申报、税务合规和其他监督活动。道富银行和信托公司向基金提供的上述和其他服务,每月从基金中收取费用,年费从每只基金管理资产的0.0075%到0.015%不等,另外,它向基金提供的服务的年费从0美元到10,000美元不等。
资产的保管
每个基金的资产托管人是道富银行和信托公司, 马萨诸塞州波士顿富兰克林大街225号,邮编02110。托管人负责从每个基金账户接收和支付资金,必要时设立单独账户,以及转移、交换和交付基金组合证券。
转让代理、{BR}股息支付代理和登记员
马萨诸塞州坎顿市罗亚尔街150号(邮编:02021)的ComputerShare Trust Company(N.A.)是每个基金与该基金普通股相关的转让代理。
66
VRDP共享流动性提供者
北卡罗来纳州夏洛特市的富国银行(Wells Fargo Bank,N.A.) 28202是MYJ VRDP股票的流动性提供者。美国银行,N.A.(美银美林)。New York,New York 10036是收购基金VRDP股的流动资金提供者。
VRDP股份再营销代理
北卡罗来纳州夏洛特市富国证券有限责任公司(地址:28202)是美赞臣VRDP股票的再营销代理。美国银行证券公司纽约邮编:10036,是收购基金VRDP股的再营销代理。
VRDP股份招标和支付代理
纽约梅隆银行,One Wall Street,New York,New York 10286,担任每只基金VRDP股票的投标代理、转让代理和登记员、股息支付代理和支付代理以及赎回价格支付代理,并将以该身份就合并基金的VRDP股票提供服务。
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收购基金的投资
投资目标和政策
收购基金的投资目标是为股东提供免除联邦所得税和新泽西州个人所得税的当前收入。收购基金的投资目标是一项基本政策,未经收购基金已发行的 有表决权证券的多数表决,不得改变。
收购基金寻求通过主要投资于MUJ新泽西州市政债券组合来实现其投资目标 。收购基金将其几乎全部(至少80%)资产投资于MUJ新泽西市政债券,除非投资顾问 认为MUJ新泽西市政债券无法以合适的价格获得足够数量和质量的债券。如果投资顾问认为没有合适的MUJ新泽西州市政债券可供 投资,收购基金可以购买MUJ市政债券。收购基金可以直接投资于此类证券,也可以通过使用衍生品进行综合投资。收购基金将至少80%的资产保留在MUJ 新泽西州市政债券中,但在等待其证券公开发行净收益投资的过渡期和临时防御期除外。在正常情况下,收购基金至少80%的资产将投资于剩余期限为一年或更长时间的市政债券。不能保证收购基金的投资目标会实现。
通常,收购基金不打算实现缴纳联邦所得税和新泽西州个人所得税的重大投资收入 。收购基金可以将其全部或部分资产投资于分类为 的某些免税证券(一般是有利于非政府实体的债券),这可能会使收购基金的某些投资者缴纳联邦替代最低税。
收购基金还可以投资于不是由州或领地或其机构或机构发行的证券,如果收购基金仍然认为这些证券支付的利息或分配免征联邦所得税(非市政免税证券),则收购基金也可以投资于并非由或代表 州或地区发行的证券,或者不是由其机构或机构发行的证券。MUJ非市政免税证券可以 包括投资于MUJ新泽西市政债券和MUJ市政债券的其他投资公司发行的证券,只要1940年法案允许此类投资。其他MUJ 非市政免税证券可以包括信托证书或其他证明在一个或多个长期MUJ新泽西州市政债券或市政债券中拥有权益的工具。某些MUJ非市政免税证券可能被定性为衍生工具。就收购基金的投资目标和政策而言,支付免征联邦所得税和新泽西州个人所得税的利息的MUJ非市政免税证券将被视为MUJ新泽西州市政债券 支付免征联邦所得税的利息的MUJ非市政免税证券将被视为MUJ市政债券 。
收购基金投资于投资级MUJ新泽西州 市政债券和MUJ市政债券,这些债券在购买之日在穆迪(目前为AAA、AA、A和BAA)、标普(目前为AAA、AA、A和BBB)或惠誉(目前为AAA、AA、A和BBB)四个最高评级类别中进行评级,或 如果未评级,则被投资顾问视为具有同等质量。对于长期债务,标准普尔和惠誉的投资级评级类别为AAA至BBB,穆迪的投资级评级类别为AAA至BAA。对于短期票据,标准普尔的投资级评级类别为SP-1+至SP-2,穆迪的投资级评级类别为MIG 1至MIG 3。和F-1+至F-3惠誉。在免税商业票据的情况下,投资级评级类别A-1+到A-3表示 标准普尔,P-1至P-3 穆迪(Moody)和F-1+至F-3惠誉。被评为最低投资级评级类别的债务(BBB、SP-2和A-3用于穆迪的标普Baa、MIG 3和P-3;惠誉的BBB和F-3),虽然被认为是投资级,但可能具有一定的投机特征。可能有子类别或等级表示在上述评级类别中的相对地位 。在根据上述要求评估MUJ新泽西市政债券和MUJ市政债券的质量时,投资顾问将考虑投资组合保险以及特定MUJ新泽西市政债券和MUJ市政债券有权获得的任何 信用证或类似信用增强的性质,以及提供此类保险或信用增强的保险公司或金融机构的信誉 。保险预计将保护收购基金免受债券发行人未能支付利息或本金而造成的损失。但是,保险不能保护收购基金或其股东免受债券市值下跌造成的损失 。此外,收购基金不能确定没有保险公司支付这些款项。如果债券的保险公司未能履行其义务或失去其信用评级,则该债券的价值可能会下降。
68
收购基金最多可将其管理资产的20%投资于评级低于 投资级的证券,即被穆迪评级为Ba或更低、被标普或惠誉评级为BB或更低的证券,或在购买时被投资顾问认为具有类似质量的证券,但须遵守收购基金的其他 投资政策。低于投资级的质量被认为主要是关于发行人支付利息和偿还本金的能力的投机性。这类证券通常被称为高收益债券或垃圾债券。
收购基金可以投资于由金融机构(通常是商业银行)持有的可变利率免税债务的可变利率 随需债务(VRDO?)和以参与权益(参与VRDO?)形式的VRDO。收购基金可能投资的VRDO是免税义务,发行人的律师认为,该义务包含浮动或可变利率 调整公式,以及持有人有权在不超过7天的短期通知期内收取未偿还本金余额加上应计利息的付款。但是,由于 违约或资不抵债,VRDO的需求功能可能无法实现。对于类似投资,利率可按一定的现行市场利率调整(从每日至最多一年不等),此类调整公式的计算目的是将VRDO的市值维持在调整日期VRDO的面值左右。这些调整通常基于SIFMA或一些其他适当的利率调整指数。如果VRDO 包含无条件的索取权,可以在超过7天的通知期内收到未付本金余额的付款加上应计利息,则可被视为非流动性证券。参与VRDO向收购基金 提供标的债务的特定不可分割利息(最高100%),并有权要求金融机构在指定的 天通知期间(不超过7天)支付未偿还本金余额加上参与VRDO的应计利息。
收购基金的投资组合证券的平均到期日根据投资顾问对经济和市场状况的评估而有所不同。 主要投资于固定收益证券的封闭式投资公司(如收购基金)普通股股票的资产净值随着一般利率水平的波动而变化。当利率下降时,可以预期固定收益投资组合的价值会上升。相反,当利率上升时,固定收益投资组合的价值可以预期下降。与短期或中期证券相比,长期证券的价格通常会随着利率的变化而波动更大。 在具有杠杆资本结构的基金(如收购基金所使用的结构)的情况下,这些资产净值的变化可能会更大。
收购基金主要投资于长期MUJ新泽西州市政债券和MUJ市政债券,期限超过10年。然而,收购基金也可以投资于中期新泽西州市政债券和MUJ市政债券,期限在三年到十年之间。 收购基金还可以投资于短期免税证券、短期美国政府证券、回购协议或现金。对该等短期证券或现金的投资将不超过收购基金总资产的20%,除非是在等待收购基金证券公开发行净收益投资的过渡期,或预期回购或赎回收购基金证券的过渡期,以及投资顾问认为当前市场或经济条件需要的临时期间。 收购基金证券或现金的投资将不超过收购基金总资产的20%,但在等待收购基金证券公开发行净收益投资的过渡期或预期回购或赎回收购基金证券的过渡期以及投资顾问认为当前市场或经济条件需要的临时期间除外。收购基金通常不打算实现 缴纳联邦所得税和新泽西州个人所得税的重大利息收入。
收购基金可以通过使用期权和某些金融期货合约及其期权来对冲其全部或部分证券投资,以抵御利率波动。
市政债券说明
以下是收购基金投资的MUJ市政债券的详细说明。有关收购基金可能购买的免税债务的评级信息载于附录D。如果发行人的债券法律顾问认为,出于联邦所得税的目的,将其支付的利息从总收入中剔除,则债务包括在期限MUJ市政债券中。
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MUJ市政债券包括为获取资金用于各种公共目的而发行的债务义务, 包括广泛的公共设施建设、未偿债务的退还以及为一般运营费用和向其他公共机构和设施贷款而获得资金。此外,某些类型的免税证券被归类为私人活动债券(1986年前的法律规定的工业发展债券)(Pabs),由公共当局或代表公共当局发行,以资助各种私人拥有或运营的设施,除其他外,包括机场、公共港口、大众通勤设施、多户住宅项目,以及供水、燃气、电力、污水或固体废物处理设施和其他专门设施。其他类型的Pabs,其收益用于建设、设备或改善私营工商业设施, 可以构成MUJ市政债券。MUJ市政债券的利息可以是固定利率,也可以是浮动利率或浮动利率。MUJ市政债券的两个主要类别是一般义务债券和 收入债券,后者包括PAB和在1986年8月15日或之前发行的债券,工业发展债券。MUJ市政债券通常用于资助公共项目,如道路或公共建筑,用于支付一般运营费用或对未偿债务进行再融资。MUJ市政债券也可以用于私人活动,如住房、医疗和教育设施建设,或者用于私人所有的工业开发和污染控制项目。一般义务债券由完全信用和信用或税务机关支持。, 并可从任何收入来源偿还。收入债券只能从 特定设施或来源的收入中偿还。MUJ市政债券可以长期发行,提供永久性融资。这类债务的偿还通常可以由发行人的完全诚信和信用征税能力的质押、有限或 特别税或任何其他收入来源来保证,包括项目收入,其中可能包括通行费、手续费和其他用户费用、租赁付款和抵押付款。MUJ市政债券也可能以短期临时 的方式为项目融资,预计将用后来发行长期债券的收益偿还。
收购基金投资的MUJ市政债券支付利息或收入,发行人的债券法律顾问认为这些利息或收入免征 常规联邦所得税。投资顾问不对收购基金持有的MUJ市政债券支付的利息的纳税状况进行自己的分析,但将依赖于每种此类 票据发行人的律师的意见。收购基金还可以投资于美国领土(如波多黎各或关岛)发行的免征常规联邦所得税的MUJ市政债券。除 本委托书中描述的MUJ市政债券类型外,收购基金可以投资于支付利息或收入的其他证券,或进行免除常规联邦所得税和/或州和地方个人所得税的其他分配,而无论该工具发行人的 技术结构如何。收购基金将所有此类免税证券视为MUJ市政债券。
MUJ市政债券的收益率 取决于多种因素,包括当时的利率以及一般货币市场和MUJ市政债券市场的状况、特定发行的规模、债券的到期日和发行的评级。 MUJ市政债券的市值将随着利率水平的变化以及对债券发行者支付利息和本金能力的评估的变化而变化。
收购基金没有对其 投资组合中可投资于Pabs的百分比设定任何限制。对于已经缴纳联邦替代最低税的投资者或因投资收购基金普通股而将缴纳联邦替代最低税的投资者来说,收购基金可能不是合适的投资对象。
一般 义务债券。一般义务债券通常以发行人对其偿还本金和支付利息的信心、信用和税权的质押为担保。然而,任何政府实体的征税权力可能受到该州宪法或法律的规定的限制,一个实体的信誉将取决于许多因素,包括人口减少、自然灾害、该州工业基础的下降或无法吸引新产业导致其税基潜在的侵蚀、在不侵蚀税基的情况下征税能力的经济限制、州立法提案或选民对限制从价房地产税的倡议,以及该实体在多大程度上因此,一般义务债券的发行人及时支付利息和到期偿还本金的能力受到发行人维持其税基的影响。
收入债券。收入或特别义务债券通常只能从某一特定设施或某类设施的收入中支付,在某些情况下,也只能从特别消费税或其他特定用途的收入中支付。
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收入来源,如融资设施用户的付款。因此,根据收入或特别义务债券的条款及时支付利息和偿还本金是该贷款或该收入来源的经济可行性的函数。州或地方机构为资助低收入住房开发而发行的税收债券 除了一般与市政证券相关的风险外,多户住房还涉及特殊风险,包括基础物业可能无法产生足够的收入来支付费用和利息成本。这类债券通常对物业所有者没有追索权,可能比其他拥有物业权益的人的权利更低,可以支付部分基于物业财务表现变化的利息,可以 预先支付而不受罚款,并可用于为住房开发项目的建设提供资金,而住房开发项目在完工和出租之前不会产生支付利息的收入。优先债务应付利率的增加可能会使发行人更难 履行次级债券的偿付义务。
市政注释。市政债券是较短期的市政债券。它们可能会在预期税收、债券销售或收入收入的情况下提供临时融资 。如果预期收益出现缺口,票据的偿还可能会延迟,或者票据可能无法全额偿还,收购基金可能会亏损。
市政商业票据。市政商业票据通常是无担保的,发行是为了满足短期融资需求。缺乏担保给收购基金带来了一定的损失风险,因为在发行人破产的情况下,只有在有担保债权人从剩余的资产(如果有)中偿还无担保债权人之后,才会偿还无担保债权人。
帕普斯。收购基金可以 购买被归类为PAB的MUJ市政债券。就联邦替代最低税而言,某些PAB收到的利息被视为税收优惠项目,可能会影响某些投资者在收购基金中的总体纳税义务 。PAB以前称为工业发展债券,由各州、市政当局或公共当局或代表其发行,目的是获得资金,以提供私营住房设施、机场、公共交通或港口设施、污水处理、固体废物处置或危险废物处理或处置设施以及某些当地供水、燃气或电力设施。其他类型的Pabs可能构成MUJ市政债券,尽管联邦税法可能会对此类债券的规模施加实质性限制。Pabs的收益用于 建造、设备、维修或改善私人经营的工商业设施。此类债券的担保来源主要是从偿还贷款或支付租赁款项中获得的收入,这些收入可能由母公司担保,也可能不由母公司担保或以其他方式担保。PAB通常不以此类债券发行人的税权质押为担保。因此,投资者应该意识到,偿还这类债券通常取决于私营实体的收入,并应意识到此类投资可能带来的风险。一家实体能否持续产生足够的收入来支付此类债券的本金和利息,将受到许多因素的影响,包括该实体的规模、资本结构、对其产品或服务的需求、竞争、一般经济状况、 政府监管以及该实体对收入的依赖程度。
道德义务债券。MUJ市政债券还可能包括道德义务债券,通常由特殊目的 公共机构发行。如果道德义务债券的发行人无法履行其义务,偿还此类债券将成为有关州或市政府的道德承诺,而不是法律义务。
市政租赁义务。MUJ市政债券的一般类别 中还包括政府当局或实体为购买或建设设备、土地和/或设施提供资金的参与证书(COPS)。COPS代表参与与此类设备、土地或设施相关的租赁、分期付款购买合同或有条件销售合同(以下统称为租赁义务)。市政租赁与其他市政债务义务一样,也存在无法支付的风险 。虽然租赁义务不构成发行人的一般义务,发行人的无限税权被质押给发行人,但租赁义务通常得到发行人的契约的支持,以预算、拨付和支付租赁义务下的到期款项。然而,某些租赁义务包含不可挪用条款,该条款规定,除非每年为此目的拨款,否则发行人没有义务在未来几年支付租赁或分期付款。尽管非拨款租赁债务 由租赁财产担保,但在丧失抵押品赎回权的情况下处置财产可能会被证明是困难的,而且财产的价值可能不足以发放租赁义务。租赁义务的某些投资可能缺乏流动性。
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市政租约发行人及时支付租赁款项的能力可能会在总体经济低迷时受到不利影响,因为相对的政府成本负担在联邦、州和地方政府单位之间进行分配和重新分配。这种不付款将导致收购基金的收入减少 ,并可能导致市政租约价值下降,并可能导致收购基金的资产净值下降。市政租赁义务的发行人可以根据破产法寻求保护。如果此类发行人破产,收购基金在收取此类市政租约的本金和利息方面可能会遇到延误和限制 ,收购基金在任何情况下都可能无法收回其有权获得的全部本金和利息。为了在租赁付款违约的情况下强制执行其权利,收购基金可能接管和管理担保发行人对此类证券的义务的资产,这可能会增加收购基金的运营费用,并对收购基金的资产净值产生不利影响。然而,当租约包含 不挪用条款时,不付款不会构成违约,购置基金将无权占有资产。收购基金 拥有或经营该等资产所得的任何收入,可能不获免税,或可能无法产生适用于受监管投资公司的收入测试所需的合格收入。此外,收购基金有意根据1986年《国税法》(Internal Revenue Code Of 1986)成为受监管的投资公司,可能会限制收购基金通过占有此类资产来行使其权利的程度。, 因为收购基金作为一家受监管的 投资公司,其投资和收益性质都受到一定的限制。
零息债券。MUJ市政债券可能包括零息债券。零息债券是指在保证期内以折扣价出售且不支付利息的证券 。折价大致相当于该证券在到期前将累积和复利的总金额,利率为反映该证券发行时的市场利率的利率 。到期时,零息债券的持有者有权获得证券的面值。
虽然此类证券不支付利息,但此类 证券的持有者被视为每年获得收入(虚拟收入),尽管目前可能没有收到现金。拥有不支付当期利息的票据的影响是,不仅从原始投资中赚取固定收益 ,实际上还从债务有效期内的所有贴现增值中赚取固定收益。这种固定利率收益的隐性再投资消除了无法以与零息债券隐含收益率一样高的利率投资分配的风险,但同时也消除了持有者在未来以更高利率进行再投资的能力。因此,其中一些证券在市场利率变化期间的价格波动可能比目前付息的可比证券大得多。较长期的零息债券比较短期的零息债券更容易受到利率风险的影响。这些投资使发行人受益,因为它减少了对现金偿还债务的需求,但也需要更高的回报率来吸引愿意推迟收到现金的投资者 。
收购基金在收到现金付款之前,为美国联邦所得税和会计目的,就这些证券应计 收入。与定期支付现金利息的评级相当的证券相比,零息债券在不利的市场 条件下可能会受到更大的价值波动和更少的流动性影响。
此外,为了保持联邦税法规定的直通处理资格,收购基金被要求将收入分配给 其股东,因此可能不得不在不利情况下处置其他流动性更强的投资组合证券,或者可能不得不通过借款进行杠杆操作,以产生现金来满足这些分配。 要求的分配可能会导致收购基金对零息债券的风险敞口增加。
除上述风险外,投资零息债券还存在一定的其他风险。在市场状况严峻的时期,这类证券的市场流动性可能会变得更差。此外,由于这些证券不支付现金利息,在收购基金的投资组合中持有这些证券期间,收购基金对这些证券及其 风险(包括信用风险)的投资敞口将会增加。
预付市政债券。预付市政债券的本金和利息不再从该证券的原始收入来源支付 。相反,此类付款的来源通常是由美国政府证券组成的托管基金。托管基金中的资产来自 的收益
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与预还的市政债券为同一发行人发行的退还债券。市政证券的发行人使用这种提前退款技术, 对于发行人尚未赎回或赎回的证券,获得更优惠的条款。例如,提前再融资使发行人能够以较低的市场利率对债务进行再融资,重组债务以改善现金流,或者取消预先偿还的市政证券的契约或其他管理工具中的限制性契约。
然而,除了支付本金和利息的收入来源发生变化外, 预偿还的市政债券在到期或被发行人赎回之前,仍按原始条款保持未偿还状态。
特殊税区。专门的征税地区被组织起来,以规划和资助基础设施发展,以促进住宅、商业和工业的增长和重新开发。 债券融资方法,如增税财政、纳税评估、特别服务区和Mello-Roos债券(根据1982年《Mello-Roos社区设施法》建立的一种市政证券),通常仅从债券资助的特定项目的税收或其他收入中支付,而不求助于相关或重叠的市政当局的抵免或征税权力。它们往往暴露在与房地产开发相关的风险中,与一般税收支持债券(如一般义务债券)相比,可能存在更多的纳税人集中风险。此外,为确保此类融资而设立的费用、特别税或税收 分配和其他收入通常受到可能征收或评估的税率或金额的限制,并且不会根据费率契约或市政或公司担保而增加 。 为确保此类融资而设立的费用、特别税或税收分配和其他收入通常受可能征收或评估的税率或金额的限制,不得根据费率契约或市政或公司担保而增加 。如果开发未能像预期的那样取得进展,或者如果较大的纳税人未能按照地区融资计划的规定支付分摊、费用和税款,这些债券可能会违约。
指数化和反向浮动利率证券。收购基金可以 投资于MUJ市政债券(和MUJ非市政免税证券),这些债券根据特定的价值指数或利率产生回报。例如, 收购基金可以投资于根据MUJ市政债券利率指数支付利息的MUJ市政债券。某些MUJ市政债券到期时应支付的本金也可以基于指数的值。在 收购基金投资于这些类型的MUJ市政债券的范围内,收购基金的此类MUJ市政债券的回报将受到特定指数价值相关风险的影响。 Muj市政债券的应付利息和本金也可能基于特定指数之间的相对变化。此外,收购基金可以投资于所谓的反向浮动利率债券或剩余利息 债券,这些债券的利率与短期浮动利率(可以通过荷兰拍卖、再营销代理或参考短期免税 利率指数定期重置)成反比。收购基金可以购买以托管或信托收据为凭证的综合创设的反向浮动利率债券。一般来说,反向浮动利率债券的收益会随着短期利率的上升而减少, 随着短期利率的下降而增加。这类证券具有提供一定程度的投资杠杆的作用,因为它们的价值可能会随着市场利率的变化而增加或减少,例如,其利率是固定利率长期免税证券因这种变化而增加或减少的比率的倍数(通常为2倍)。结果, 这类 证券的市值通常会比固定利率免税证券的市值波动更大。为了限制这些证券的波动性,收购基金可以购买期限较短的反向浮动利率债券 ,或者根据利率变化的程度进行限制。对此类债务的某些投资可能缺乏流动性。?请参阅收购基金的投资?杠杆?投标期权债券 交易。
发行时证券、延迟交割证券 和远期承诺。收购基金可以购买或出售其有权在发行时获得的证券。收购基金也可以在延迟交割的基础上买入或卖出证券。收购基金还可以 通过远期承诺购买或出售证券。这些交易涉及收购基金以既定价格购买或出售证券,并在未来进行支付和交割。购买将在收购基金作出承诺之日记录 ,证券价值此后将反映在收购基金的资产净值中。收购基金没有对与这些交易相关的其资产的百分比 设定任何限制。收购基金在以发行时为基础进行交易时,将在其账簿和记录中分离或指定价值不低于发行时证券价值的现金或流动资产。
不能保证在发行时购买的证券 将会发行,也不能保证通过远期承诺购买或出售的证券将会交付。交易对手违约可能导致收购基金
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错过获得被认为有利的价格的机会。交割日这些交易中的证券价值可能高于或低于收购基金的 收购价。购置基金可能承担这些交易中证券价值下降的风险,并且可能不会从承诺期内证券价值的升值中受益。
如果在投资策略上被认为是可取的,收购基金可以在承诺订立后 处置或重新谈判,并可以在结算日将承诺购买的证券交付给收购基金之前出售这些证券。在这些情况下,收购基金可能会 实现应税资本损益。
当收购基金从事 签发、延迟交割或远期承诺交易时,它依赖另一方完成交易。如果此类当事人不这样做,可能会导致收购基金蒙受损失或错失获得被认为有利的 价格的机会。
从收购基金同意购买证券之日起,在确定收购基金的市值时,将考虑购买证券承诺所涉及的证券的市值及其随后的任何波动。收购基金不会为其承诺购买的证券赚取利息,直到这些证券在结算日支付并交付。
呼叫权。收购基金可以购买MUJ市政债券发行人有权召回该MUJ市政债券的全部或部分,以进行 强制性投标购买(一个赎回权)。认购权持有人可以行使这种权利,在一定条件下要求强制投标购买相关的MUJ市政债券。在相关MUJ市政债券到期之前未 行使的认购权将无价到期。同时持有赎回权和相关MUJ市政债券的经济效果与持有MUJ市政债券作为不可赎回证券的经济效果相同。对此类债务的某些投资可能缺乏流动性。
收益率。MUJ市政债券的收益率取决于多种因素,包括货币市场和MUJ市政债券市场的总体状况、特定发行的规模、发行人的财务状况、债券的到期日和发行评级。收购基金实现其投资目标的能力还取决于收购基金所投资证券的发行人继续履行到期支付利息和本金义务的能力。持有MUJ市政债券所涉及的风险各不相同,无论是在特定类别内还是在不同类别之间,都取决于众多因素。此外,MUJ市政债券所有者的权利和此类MUJ市政债券发行人的义务可能会受到适用的 破产、资不抵债和类似的法律和法院裁决的约束,这些法律和法院裁决总体上影响债权人的权利,并遵守一般公平原则,这可能会限制某些补救措施的执行。
?高收益债券或垃圾债券。根据收购基金的其他投资政策,收购基金可以将其管理资产的最多20%投资于购买时评级低于投资级或贝莱德认为具有类似质量的证券。 收购基金可能购买的免税义务的评级信息载于附录D。 质量低于投资级 的市政债券(?Ba/BB或以下)通常被称为垃圾债券。评级低于以下的证券。此类证券可能面临持续的重大不确定性,或暴露在不利的商业、金融或经济状况下,这可能导致支付及时利息和本金的能力不足。
战略交易
收购基金可买卖期货合约,进行各种 利率交易及掉期合约(包括但不限于信用违约掉期),并可买卖证券及掉期合约、金融指数及期货合约的交易所上市及场外看跌期权,以及 使用其他衍生工具或管理技术。这些战略交易可用于存续期管理和其他风险管理目的,但须受收购基金的投资限制。收购基金使用战略交易旨在降低收购基金普通股资产净值的波动性
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股票,收购基金普通股的资产净值将会波动。不能保证收购基金的战略交易将是有效的。
不存在需要使用一种技术而不使用另一种技术的特定策略,因为使用任何特定策略或工具的决定取决于市场状况和投资组合的构成。收购基金成功使用战略交易的能力将取决于投资顾问预测相关市场走势的能力以及工具之间的充分相关性,这一点不能得到保证。战略交易使收购基金面临这样的风险:如果投资顾问 错误地预测市场价值、利率或其他适用因素,收购基金的业绩可能会受到影响。其中某些战略交易,例如反向浮动利率证券和信用违约互换的投资,可以 为收购基金的投资组合提供投资杠杆。收购基金不需要使用衍生品或其他投资组合策略来寻求对冲其投资组合,也可以选择不这样做。
使用战略交易可能导致比未使用时更大的损失,可能要求收购基金在不合适的时间或以当前市值以外的价格出售或购买投资组合证券,可能限制收购基金可以实现的投资增值,或者可能 导致收购基金持有其本来可能出售的证券。此外,由于普通股的杠杆性质,战略交易对普通股资产净值的影响将大于普通股不杠杆化的情况 。此外,收购基金可能只会不时进行策略性交易,而不一定在利率变动时进行对冲活动。
由于收购基金因使用 战略交易而产生的任何债务将由分离或指定流动资产或抵销交易覆盖,收购基金和投资顾问认为该等债务不构成优先证券,因此不会将 此类交易视为受其借款限制的约束。此外,独立或指定的流动资产、收购基金支付的保费金额以及与战略 交易相关的保证金账户中持有的现金或其他资产不能以其他方式提供给收购基金用于投资目的。只要VRDP股票由评级机构评级,收购基金对期权及其某些金融期货和期权的使用将 受制于该评级机构对此类交易的指导方针和限制。为了维持一家或多家评级机构对VRDP股票的评级,收购基金可能需要根据适用评级机构的指定指导方针,在 中限制其战略交易的使用。
某些联邦所得税要求可能会限制或影响收购基金从事战略性交易的能力。此外, 使用某些战略交易可能会产生应税收入并产生某些其他后果。
证券和指数的看跌期权和看涨期权。收购基金可以买卖证券和指数的看跌期权和看涨期权。卖权 期权赋予期权购买者卖出的权利,而买入者有义务在期权期间以行权价格购买标的证券。收购基金还可以买卖债券指数期权 (指数期权)。指数期权与证券期权相似,不同之处在于,指数期权不是在行使时以指定价格接受或交割期权标的证券,而是赋予持有人在行使期权时 如果期权所基于的债券指数水平高于期权的行权价格,或低于期权的行权价格,则指数期权的持有者有权 获得现金。购买债务 证券的看跌期权可以保护收购基金持有的一种或多种证券不受市场价值大幅下跌的影响。看涨期权赋予期权的购买者买入的权利,而卖家有义务在期权期间或在固定日期之前的特定期间以行使价 出售标的证券或指数。购买证券的看涨期权可以保护收购基金不受其未来打算购买的证券价格上涨的影响。
撰写涵盖的 看涨期权。收购基金被授权就其拥有的市政债券发行(即出售)担保看涨期权,从而赋予期权持有人以规定的行使价从收购基金购买期权涵盖的标的证券的权利,直至期权到期。收购基金只承销备兑看涨期权,这意味着只要收购基金作为看涨期权的承销商负有义务,它就将拥有受该期权约束的标的 证券。
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收购基金通过发行看涨期权获得溢价,这会在期权到期而未行使或盈利的情况下增加收购 基金对标的证券的回报。通过撰写催缴通知,只要收购基金作为撰稿人继续履行义务,收购基金就限制了其从标的 证券市值高于期权行权价格的利润中获利的机会。备兑看涨期权起到了部分对冲标的证券价格下跌的作用。收购基金 可以进行结算交易,以终止其已签署的未平仓期权。
有关选项的其他信息。收购基金是否有能力平仓其作为交易所上市 看跌期权的买家或卖家的能力,取决于期权交易所是否存在流动性较强的二级市场。交易所缺乏流动性二级市场的可能原因是:(I)对某些期权的交易兴趣不足;(Ii)交易所对交易施加限制;(Iii)针对特定类别或系列期权或标的证券施加的交易暂停、暂停或其他限制;(Iv)交易所的正常运营中断;(V)交易所或货币监理署(OCC)的设施不足以处理当前的成交量;(V)交易所或货币监理署(OCC)的设施不足,无法处理当前的交易量;(V)交易所没有足够的交易兴趣;(Ii)交易所对交易施加限制;(Iii)对特定类别或系列的期权或标的证券施加交易暂停或其他限制;(Iv)交易所或货币监理署(OCC)的设施不足以处理当前的交易量;或(Vi)一个或多个交易所决定 停止期权(或特定类别或系列期权)的交易,在这种情况下,该交易所(或该类别或系列期权)的二级市场将不复存在,尽管该交易所的未偿还期权(由于该交易所的交易而被OCC挂牌)一般仍可根据其条款行使。场外期权是从交易商、金融机构或其他与收购基金签订直接协议的交易商、金融机构或其他交易对手那里购买或出售的。对于场外期权,到期日期、行权价格和溢价等变量将在收购基金和交易对手之间达成一致,而不需要第三方(如OCC)的调解 。如果交易对手未按照其所写期权的条款交割或收取其所签期权的标的证券,或以其他方式结算该期权的条款,则该交易对手不能按照该期权的条款交割或交割该期权的标的证券。, 收购基金将失去为期权支付的 溢价以及交易的任何预期收益。美国证券交易委员会的工作人员认为,收购基金用来覆盖场外期权的场外期权和资产缺乏流动性。此类期权或资产的流动性不足 可能会阻止此类期权或资产的成功出售,导致延迟出售,或减少原本可能变现的收益金额。
收购基金可以在交易所和场外市场进行期权和期货交易。收购基金将只与投资顾问认为在进行此类交易时信誉良好的交易对手订立场外期权。
债务证券期权的交易时间可能与标的证券的交易时间 不符。在期权市场先于标的证券市场收盘的情况下,标的市场可能会发生重大的价格和利率变动,而期权市场无法 反映这些变动。
金融期货交易和 期权。收购基金被授权购买和出售某些交易所交易的金融期货合约(金融期货合约),以对冲其投资价值下降的风险,并对冲其打算购买的证券成本 增加或寻求提高收购基金的回报。然而,任何涉及金融期货或期权(包括与之相关的看跌期权和看涨期权)的交易都将符合收购基金的投资政策和限制。金融期货合约规定,合约的卖方和买方有义务在特定的未来时间以特定的价格交割 合约所涵盖的金融工具类型,或者对于基于指数的期货合约,有义务进行现金结算并接受现金结算。(B)金融期货合约的卖方和买方有义务在指定价格的特定未来时间交割 合约所涵盖的金融工具类型,或者对于基于指数的期货合约,有义务进行现金结算和接受现金结算。为了对冲其投资组合,收购基金可以在期货合约中持有投资头寸,该期货合约 将与被套期保值的投资组合头寸方向相反。出售金融期货合约可以对冲有价证券价值的下降,因为这种贬值可能会被金融期货合约头寸价值的增加全部或部分抵消。购买金融期货合约可以对冲拟购买证券成本的增加,因为这种增值可能会被期货合约头寸价值的增加全部或部分抵消。
出于美国联邦所得税的目的,从某些期货或期权交易中获得的净长期资本收益分配(如果有的话)应按长期资本利得税税率征税。
期货合约。期货 合约是双方买卖证券的协议,如果是基于指数的期货合约,则在未来某一日期以设定的价格进行现金结算并接受现金结算。大多数
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然而,期货合约的交易不会导致标的工具的实际交割或现金结算,而是通过清算(即通过签订 抵消交易)进行结算。期货合约是由CFTC指定为合约市场的交易委员会设计的。
购买或出售期货合约与购买或出售证券不同,因为不支付或收取任何价格或溢价。相反,经纪人和相关合约市场可接受的 金额的现金或证券(视情况而定,但通常约为合约金额的5%)必须存放在经纪人处。这笔金额被称为初始保证金, 代表一笔诚信保证金,以保证买方和卖方在期货合同下的履约。随后向经纪商支付的保证金称为变动保证金,需要按日 进行支付,因为期货合约的价格波动使得期货合约中的多头和空头头寸的价值增加或降低,这一过程称为按市场计价。在期货 合约结算日期之前的任何时候,可以通过建立相反的头寸来平仓,该头寸将终止期货合约中的头寸。然后最终确定变动保证金,需要向经纪人支付额外的现金或由经纪人释放 ,购买者实现了损失或收益。此外,每笔完成的销售交易都会象征性地支付佣金。
收购基金还可以买卖美国政府证券的金融期货合约,以对冲利率的不利变化 ,如下所述。收购基金可以购买和承销与其对冲策略相关的美国政府证券期货合约的看涨期权和看跌期权。
收购基金还可以从事其他期货合约交易,如市政债券指数期货合约,如果投资顾问确定此类期货合约的价格与收购基金投资的市政债券价格之间通常存在足够的相关性,则可能会出现此类交易,以进行适当的套期保值。 收购基金也可以从事其他期货合约交易,如市政债券指数期货合约,如果投资顾问确定此类期货合约的价格与市政债券价格之间通常存在足够的相关性,则可能会出现此类交易,以进行此类对冲。
期货 策略。收购基金可以在预期其投资价值因利率上升或其他原因而下降的情况下出售金融期货合约(即持有空头头寸)。在不使用期货作为对冲的情况下,可以通过出售投资并将收益再投资于期限较短的证券或持有现金资产来降低下跌风险 。然而,这一策略增加了交易商利差 形式的交易成本,通常会由于到期日缩短而降低收购基金投资组合证券的平均收益率。期货合约的出售提供了另一种对冲其投资价值下跌的方式。随着这些价值的下降,收购基金在期货合约中的持仓价值将趋于增加,从而抵消正在对冲的 收购基金投资市值的全部或部分贬值。虽然收购基金在出售和平仓期货头寸时会产生佣金费用,但期货交易的佣金通常低于 购买和出售收购基金的被套期保值投资所产生的交易成本。此外,由于收购基金可用工具的独特和多样化的信用和技术特征,收购基金在期货市场上交易标准化合约的能力可能会提供比 计划更有效的防御头寸,以降低投资组合证券的平均到期日。使用期货作为对冲也可能允许收购基金 采取防御姿态,而不会降低其投资收益率,而不会超过从事期货交易所需的任何金额。
当收购基金打算购买证券时,收购基金可以购买期货合约,以对冲因利率下降或其他原因导致的此类证券成本 在购买之前可能出现的任何增加。根据此类证券与期货合约之间的关联程度,此类证券成本的后续增加应反映在收购基金持有的期货价值中。随着这类购买的进行,等量的期货合约将被平仓。由于不断变化的市场状况和利率预测, 然而,期货头寸可能会在没有相应购买投资组合证券的情况下终止。
期货合约的看涨期权。收购基金还可以买卖金融期货 合约的交易所交易看涨期权和看跌期权。购买期货合约的看涨期权类似于购买个人证券的看涨期权。根据期权的定价与其所基于的期货合约或标的证券的 价格相比,它的风险可能比期货合约或标的证券的所有权低,也可能不比期货合约或标的证券的所有权低。就像购买期货合约一样,收购基金可以购买期货合约的看涨期权,以在收购基金没有完全投资时 对冲市场预付款。
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期货合约上的看涨期权构成了对期货合约行使时可交割证券价格下跌的部分对冲 。如果到期日的期货价格低于行权价格,收购基金将保留全部期权溢价,这将为收购基金的投资组合持有量可能出现的任何下降提供部分对冲 。
期货合约的看跌期权。购买期货合约上的看跌期权类似于购买 投资组合证券上的保护性看跌期权。收购基金可以购买期货合约上的看跌期权,以对冲收购基金的投资组合,以防范利率上升的风险。
在期货合约上书写看跌期权构成了对期货合约行使时可交割证券价格上涨的部分对冲 。如果到期日的期货价格高于行权价格,收购基金将保留全部期权溢价, 为收购基金打算购买的证券价格的任何上涨提供部分对冲。
期货合约期权的持有者必须按照类似于期货合约的要求交存初始保证金和变动保证金。在撰写期权时收到的保费将包括在初始保证金中。在期货合约上订立期权所涉及的风险与期货合约的风险相似。
如果由投资顾问提供建议的基金(I)直接或间接投资于CFTC监管的期货、期权和掉期(CFTC衍生品)的清算价值超过规定水平,或 (Ii)市场本身提供此类工具的投资敞口,CFTC将注册投资公司的顾问置于CFTC监管的监管之下。 如果投资顾问建议的基金(I)直接或间接投资于CFTC监管的期货、期权和掉期(CFTC衍生品),或 (Ii)市场本身提供此类工具的投资敞口,CFTC将其监管。只要收购基金使用CFTC衍生品,它打算在低于规定水平的情况下这样做,并且不会将自己推销为商品池或交易此类工具的工具。因此,根据商品交易法(CEA)下的规则4.5,投资顾问声称将其排除在商品交易法(CEA)下的商品池经营者一词的定义之外。因此,投资顾问不受关于收购基金的CEA项下商品池经营者的注册或监管。
利率互换交易。为了对冲收购基金的价值不受利率波动的影响,为了对冲收购基金因任何优先股(包括VRDP股票)的股息支付而增加的成本,或者寻求增加收购基金的回报,收购基金可以进行利率掉期交易,如市政市场数据AAA现金曲线掉期(MMD Swaps)或证券业和金融市场协会市政掉期指数掉期 (SIFMA Swaps就收购基金进行这些交易而言,收购基金预计这样做主要是为了将特定投资或其投资组合部分的回报或利差作为一种持续期 管理技术保存,或防止收购基金预期在以后购买的证券价格上涨。收购基金可能主要作为对冲或期限或风险管理而进行这些交易,而不是作为投机性投资。然而,收购基金也可以投资于MMD掉期和SIFMA掉期,以寻求提高回报或收益或提高收购基金的收益率,例如,在利率收益率曲线陡峭的时期(即,短期和长期利率之间的巨大差异)。
收购基金可以在SIFMA掉期市场买卖SIFMA掉期。在SIFMA掉期交易中,收购基金与另一方交换 各自支付或收取利息的承诺(例如,与SIFMA市政掉期指数挂钩的浮动利率付款的固定利率付款交换)。由于标的指数是免税的 指数,SIFMA掉期可能会降低收购基金产生的跨市场风险,并提高收购基金有效对冲的能力。SIFMA掉期通常为整个收益率曲线报价,从7天浮动利率指数 开始,最长为30年。SIFMA掉期的存续期大致等于固定利率市政债券的存续期,其属性与掉期相同(例如,息票、到期日、赎回特征)。
收购基金还可以买卖MMD掉期,也称为MMD利率 锁。MMD掉期允许收购基金为其投资组合的一部分锁定指定的市政利率,以保存特定投资或投资组合的回报,作为一种期限管理技术,或 保护以后购买的证券价格不会出现任何上涨。通过使用MMD掉期,收购基金可以创建合成多头或空头头寸,允许收购基金选择 收益率曲线中最具吸引力的部分。MMD掉期是收购基金与MMD掉期提供者之间的合同,根据该合同,
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双方同意按名义金额相互付款,这取决于在合同到期日 ,市政市场数据AAA一般义务额度是高于还是低于指定水平。例如,如果收购基金购买了MMD掉期,而市政市场数据AAA一般义务额度在到期日低于规定水平,合同对手方将向收购基金支付 等于规定水平减去实际水平乘以合同名义金额的款项。如果市政市场数据AAA一般义务规模在到期日高于规定水平, 收购基金将向交易对手支付等于实际水平减去规定水平乘以合同名义金额的款项。
关于SIFMA和MMD掉期的投资,存在市政收益率与收购基金预期相反的风险,这将导致收购基金在交易中向交易对手付款,这可能会对收购基金的业绩产生不利影响。
收购基金没有义务进行SIFMA掉期或MMD掉期交易, 可以选择不这样做。对于每个利率掉期,收购基金的债务超出其权利的净额(如果有)将按日累计,收购基金将在其账簿和记录中分离或指定资产净值合计至少等于应计超额的流动资产 。
如果另一方对未清算的利率掉期交易违约,一般情况下,收购基金将根据与交易相关的协议获得合同补救 。对于通过中央清算对手方清算的利率掉期交易,将由清算机构代替对手方,并根据掉期协议向 方提供履约担保。但是,不能保证结算组织将履行其对收购基金的义务,也不能保证在结算组织或收购基金的清算经纪人违约的情况下,收购基金能够收回其代表结算组织交存于结算组织的全部资产 。某些美国联邦所得税要求可能会限制收购基金 进行利率互换的能力。一般情况下,利率掉期交易的分配将作为普通收入向股东征税。
交易对手信用标准。就收购基金从事本金交易而言,包括但不限于场外 期权、远期货币交易、掉期交易、回购和逆回购协议以及债券和其他固定收益证券的买卖,它必须依赖此类 交易对手的信誉。在某些情况下,交易对手的信用风险会因某些交易(包括某些掉期合约)缺乏中央结算所而增加。在交易对手破产的情况下,收购基金可能无法在破产过程中全额或完全收回其资产。投资对手方可能没有义务在此类投资中进行市场交易,并可能有能力适用基本上可自由支配的保证金 和信用要求。同样,收购基金将面临交易对手破产、无力或拒绝履行此类投资的风险。投资顾问将寻求 通过与投资顾问认为在进行交易时信誉良好的交易对手进行此类交易,将收购基金面临的交易对手风险降至最低。某些期权交易和 战略交易可能需要收购基金提供抵押品,以保证其在合同项下的履约义务,这也会带来交易对手信用风险。
其他投资政策
收购基金采取了如下所述的某些其他政策。
指数和反向证券
收购基金可以投资于MUJ新泽西市政债券和MUJ 市政债券,根据特定的价值指数或利率产生回报。此外,收购基金可以投资于所谓的反向浮动债务或剩余利率 债券,其利率通常与短期浮动利率(可能通过荷兰拍卖、再营销代理或参考短期免税利率指数定期重置)成反比。收购基金可以购买由托管或信托收据证明的综合创设的反向浮动债券。
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看涨期权
收购基金可以购买MUJ新泽西州市政债券或MUJ市政债券发行人的权利,以赎回该MUJ新泽西州市政债券或MUJ市政债券的全部或部分,以进行强制性投标购买(认购权)。
回购协议
收购基金可以根据回购协议投资于证券。回购协议只能与 联邦储备系统的成员银行或一级交易商或其附属公司签订,以美国政府证券或其附属公司的形式。回购协议是指证券出卖人同意在当事人约定的未来日期以 规定的价格回购同一证券的合同协议。商定的回购价格决定了收购基金持有期间的收益率。收购基金面临的风险仅限于发行人在交割日支付商定的回购价格 的能力;然而,尽管交易达成时标的抵押品的价值总是等于或超过商定的回购价格,但如果抵押品的价值 下降,则存在本息损失的风险。如果发生违约,抵押品可能会被出售,但如果抵押品的价值下降,收购基金可能会蒙受损失,并可能产生处置成本或与清算抵押品相关的延迟 。此外,如果对证券卖方启动破产程序,收购基金对抵押品的变现可能会延迟或受到限制。
一般而言,出于联邦所得税的目的,回购协议被视为由出售的证券担保的抵押贷款。因此,根据此类协议赚取的金额不会被视为免税利息。采购和销售合同的处理方式就不那么确定了。
杠杆
收购基金目前通过使用VRDP股票 和TOB剩余来利用其资产。收购基金目前不打算借钱或发行债务证券。尽管收购基金目前没有这样做的打算,但如果它认为市场状况有利于通过借钱或发行债务证券或优先股成功实施杠杆战略,收购基金保留在未来向银行或其他金融机构借款或发行债务证券的权利。在根据收购基金的投资目标和政策将使用杠杆产生的收益进行投资之前,任何此类杠杆操作都不会完全实现。收购基金有权借入金额最多为其总资产价值5%的资金(br}),但前提是收购基金有权借入金额最多为其总资产价值33.3%的资金,以根据投标要约回购其本身的普通股,或赎回或回购优先股。
杠杆的使用可能会带来风险。当使用杠杆时,普通股的资产净值和市场价格以及普通股持有者的收益将比不使用杠杆时的波动性更大。收购基金投资组合价值的变化,包括用杠杆收益购买的证券,将完全由普通股持有人承担。如果收购基金的投资组合价值出现 净减少或增加,杠杆率将比收购基金未使用杠杆率时更大程度地降低或增加(视情况而定)每股普通股资产净值。 收购基金的资产净值减少可能会导致其股票的市场价格下降。在收购基金使用杠杆期间,支付给投资顾问的咨询服务费用将高于 收购基金不使用杠杆的情况,因为支付的费用将根据收购基金的资产(包括杠杆收益)计算。收购基金采用的任何杠杆策略都可能不会成功。有关收购基金使用TOB剩余资金的相关风险的详细信息,请参阅 ?风险?杠杆风险。?风险?投标期权债券风险?
收购基金可能使用的某些类型的杠杆可能导致 收购基金受到与资产覆盖和投资组合要求有关的契约的约束。收购基金可能受到一个或多个贷款人或一个或多个评级机构的指导方针的某些投资限制,评级机构可能会对收购基金发行的任何短期债务证券或优先股进行评级。任何借款或评级机构指南的条款可能会强制要求资产覆盖范围或投资组合构成要求
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比1940年法案规定的更严格。如果收购基金利用杠杆,投资顾问认为这些契约或准则不会妨碍其根据其投资目标和政策 管理收购基金的投资组合。
根据1940年法案,收购基金不得发行优先证券,条件是在此类优先证券发行后,收购基金对于代表债务的优先证券的资产覆盖率(根据1940年法案的定义)低于300%(即,对于每1美元未偿还的债务,收购基金必须拥有至少3美元的资产),或者对于代表优先股的优先证券(即,对于每1美元已发行的优先股,收购基金的资产覆盖率低于200%),则收购基金不被允许发行优先证券,条件是紧随此类优先证券发行之后,收购基金对于代表债务的优先证券的资产覆盖率(根据1940年法案的定义)将低于300%(即,对于每1美元未偿还的债务,收购基金必须拥有至少3美元的资产),或者对于代表优先股的优先证券,收购基金的资产覆盖率低于200%1940年法案还规定,收购基金不得宣布分配或购买其股票(包括通过投标要约),条件是紧随其后,其资产覆盖率将低于300%或200%(视适用情况而定)。根据1940法案,如果(I)在60天内偿还,(Ii)不延期或续签,以及(Iii)不超过收购基金总资产的5%,则某些短期借款(如用于现金管理目的)不受这些限制。
杠杆效应
假设杠杆率将代表大约[·]%,合并基金将承担与该杠杆相关的费用 ,平均年率为[·]%,合并基金的投资组合产生的收益(扣除估计的 费用)必须超过[·]%,以支付与合并基金估计使用杠杆有关的具体费用 。当然,这些数字只是用来举例说明的估计数字。实际杠杆费用将经常变化,可能会明显高于或低于上述估计的比率。
以下表格是为响应美国证券交易委员会的要求而提供的。 旨在说明杠杆对普通股总回报的影响,假设投资组合总回报(包括合并基金投资组合中持有的证券的收益和价值变化)分别为(10)%、(5)%、0%、5% 和10%。这些假设的投资组合回报是假设数字,并不一定代表合并基金所经历或预期的投资组合回报。该表进一步反映了 杠杆的使用情况[·]合并基金目前管理的总资产和合并基金的百分比 预计年度杠杆费用为[·]%.
假设投资组合总回报(扣除费用) |
(10)% | (5)% | 0% | 5% | 10% | |||||||||||||||
普通股总回报 |
([·])% | ([·])% | ([·])% | [·]% | [·]% |
普通股总回报由两个 要素组成:合并基金支付的普通股股息(其数额主要由合并基金的净投资收益决定)和合并基金拥有的证券价值的损益。根据 美国证券交易委员会规则的要求,该表假设合并后的基金更有可能出现资本亏损,而不是享受资本增值。例如,0%的总回报率假设 联合基金从其市政债券投资中获得的免税利息完全被这些证券的价值损失所抵消。
优先股
收购基金通过发行VRDP股票来利用其投资组合。根据1940年法令,收购基金不得发行优先股 ,条件是紧接发行后,收购基金的已发行优先股的清算价值超过其资产(包括发行收益)减去借款以外的负债的50%(即收购基金的资产价值必须至少为其已发行优先股清算价值的200%)。此外,收购基金不得宣布其普通股的任何现金股息或其他分配 ,除非在宣布时,收购基金的资产减去借款以外的负债的价值至少为该清算价值的200%。请参阅有关基金优先股的信息, 关于收购基金VRDP股票的说明。
出于税收目的,收购基金目前需要按总额的比例在其普通股和已发行优先股之间分配免税利息收入、净资本利得和其他应税收入(如果有)。
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支付免税收入、净资本利得或其他应纳税所得者所在年度或与之相关的各类股息。如果净资本利得或其他应税收入分配给优先股,而不是单独免税收入,收购基金很可能不得不向优先股东支付更高的总股息或向优先股东支付 特别款项,以补偿他们增加的纳税负担。这将减少支付给普通股股东的股息总额,但将增加免税的股息部分。如果向优先股东支付的股息或特别股息的增加不能完全被普通股股东税负的减少和免税股息的增加所抵消,收购基金的杠杆结构对普通股股东的优势将会减少。
投标期权债券
收购基金目前通过使用TOB 残差来利用其资产,这是市政债券的衍生品权益。收购基金将投资的TOB剩余支付利息或收入,根据此类TOB剩余发行人的法律顾问的意见,这些利息或收入免征常规的美国联邦 所得税。不会对收购基金持有的TOB剩余支付的利息或收入的免税地位进行独立调查。虽然TOB残差不稳定,但通常 提供了收益率超过具有可比信用质量的固定利率市政债券的收益率的潜力。
TOB剩余代表TOB信托中的实益权益,该信托成立的目的是持有由一个或多个基金出资的市政债券。TOB 信托通常发行两类受益权益:出售给第三方投资者的TOB浮动债券和TOB残差,后者通常发行给将市政债券转移到TOB信托的基金。本基金可以同时投资TOB浮动利率和TOB剩余成本。 TOB浮动债券可能优先考虑TOB信托持有的市政债券的现金流,并通过第三方TOB流动性提供商(定义见下文 )的流动性支持安排进行增强,该安排允许持有人按面值(加上应计利息)投标其头寸。收购基金作为TOB剩余的持有者,从TOB信托获得剩余现金流。收购基金将市政债券贡献给TOB信托 ,支付TOB信托从出售TOB浮动利率中获得的现金,减去某些交易成本,通常会将现金投资于购买额外的市政债券或其投资政策允许的其他投资。 如果收购基金购买了TOB信托出售的全部或部分TOB浮动债券,它可以将这些TOB浮动债券连同一定比例的TOB剩余金额一起交给TOB信托,以换取TOB信托拥有的一定比例的 市政债券。
由投资者顾问或其附属公司(贝莱德建议基金)提供咨询的其他注册投资 公司可以将市政债券出资给收购基金已向其出资的TOB信托。如果多只贝莱德建议的基金 参与同一TOB信托,TOB剩余项下的经济权利和义务一般将按其参与TOB信托的比例在基金之间按比例分摊。
转移到TOB信托的市政债券通常是高等级 市政债券。在某些情况下,当转让的市政债券是较低等级的市政债券时,TOB信托交易包括信用增强功能,规定信用增强提供商及时向TOB信托支付债券本金和利息。TOB信托将负责支付增信费用,收购基金作为TOB剩余持有人,将负责偿还增信提供商支付的任何本金和 利息。
收购基金持有的TOB剩余 一般赋予收购基金权利,使持有一定比例的TOB浮动债券的持有人按票面价值加应计利息向TOB信托提交票据。此后,收购基金可以 从TOB信托中提取相应份额的市政债券。因此,投标期权债券交易实际上为收购基金创造了TOB信托中市政债券全部回报的风险敞口,收购基金的净现金 投资低于TOB信托中市政债券的价值。这将使收购基金内市政债券回报的正面或负面影响成倍增加(从而产生杠杆作用)。TOB信托中的杠杆 取决于存放在TOB信托中的市政债券相对于其发行的TOB浮动债券的价值。
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收购基金可以投资于高杠杆的TOB剩余。如果相关TOB信托发行的TOB浮动债券本金金额超过TOB信托拥有的市政债券本金的75%,则TOB剩余通常被视为高杠杆 。
可归因于收购基金使用TOB剩余的杠杆可能会在相对较短的时间内被召回,因此可能不像更传统的杠杆形式那样持久。TOB信托可能在终止事件发生时不经收购基金同意而倒闭,正如TOB信托协议中所定义的 。一旦发生终止事件,TOB信托将被清算,收益将首先用于欠TOB信托受托人、TOB浮动债券的再营销代理和TOB流动性提供者的任何应计费用。在某些终止事件发生时,TOB浮动利率持有人将先于TOB剩余持有人(即收购基金)获得支付,而在其他终止事件中,TOB浮动利率持有人和TOB 剩余持有人将按比例获得支付。
TOB信托通常 由TOB流动资金提供者提供的流动资金支持,该工具允许TOB浮动利率的持有者投标其TOB浮动利率,以换取在任何营业日支付面值加应计利息(以不发生终止事件为条件)。投标的TOB漂浮物由一家再营销代理商引起注意。如果再营销失败,TOB信托可能会从TOB流动资金提供者那里获得贷款,以 购买投标的TOB浮动利率。TOB流动性提供商提供的任何贷款都将由TOB信托持有的购买的TOB浮动利率提供担保,并将根据贷款的未偿还天数收取更高的利率。
收购基金可以在无追索权或追索权的基础上投资于TOB信托。当收购基金在无追索权的基础上投资TOB信托,TOBS流动性提供者被要求根据 流动性安排付款时,TOBS流动性提供者通常会清算TOB信托持有的全部或部分市政债券,然后为清算缺口的余额(如果有的话)提供资金。如果收购基金在追索权的基础上投资于TOB信托,它通常会与TOB流动性提供者签订偿还协议,根据该协议,收购基金需要向TOB流动性提供者偿还任何清算缺口的金额。因此, 如果收购基金投资于有追索权的TOB信托,收购基金将承担任何清算缺口的损失风险。如果多个贝莱德建议的基金参与任何此类TOB信托,这些损失将按其参与TOB信托的比例按比例分摊 。
根据 会计规则,存入TOB信托的收购基金的MUJ市政债券是收购基金的投资,并在收购基金的投资表中列示,由TOB信托发行的未偿还TOB浮动债券在收购基金的资产负债表中作为负债列示。相关MUJ市政债券的利息收入由收购基金按权责发生制记录。TOB 浮动利率产生的利息支出以及与TOB信托的再营销、管理、托管和其他服务相关的其他费用均报告为收购基金的费用。此外,根据会计规则,向收购基金赞助的TOB信托提供的贷款可以在收购基金的财务报表中作为收购基金的贷款列示,即使收购基金的资产没有追索权。
对于TOB浮动利率,一般情况下,赚取的利率将基于到期日或再营销拨备在期限上与投标期权的定期间隔相当的市政债券的市场利率 。由于投标期权功能的期限比存放在TOB信托的标的市政债券的最终到期日或首次赎回日期更短, TOB浮动债券的持有人依赖于与提供流动性安排的金融机构达成的协议条款以及该机构的信用实力。许多主要金融机构(其中一些机构为TOB信托提供赞助和/或提供流动性支持)的可靠性和信誉增加了与TOB浮动投资者相关的风险。这反过来可能会降低TOB浮动投资者作为投资的可取性,这可能会损害TOB信托的生存能力或 可获得性。
使用TOB剩余将要求 收购基金指定或隔离流动资产,其金额相当于任何TOB浮动利率加上TOB浮动利率的任何应计但未付利息,这些利息由TOB信托发起或代表收购基金发行,但并非由收购基金拥有。使用TOB剩余还可能要求收购基金指定或隔离流动资产,其金额相当于TOB流动性提供者向TOB信托提供的贷款,用于购买投标的TOB浮动利率。收购基金保留在未来修改其资产隔离政策的权利,只要该等变更符合适用范围
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法规或解释。未来的监管要求或美国证券交易委员会指导可能需要更繁琐的合同或监管要求,这可能会增加成本或降低TOB信托交易的潜在经济效益程度,或者限制收购基金签订或管理TOB信托交易的能力。
?有关TOB发行人涉及的风险的 描述,请参阅风险因素和特殊考虑事项?投资于收购基金的一般风险?投标期权债券风险。
信贷安排
收购基金获准通过签订一项或多项信贷安排来利用其投资组合。如果收购基金进入信贷安排,收购基金可能被要求预付未偿还的金额,或在发生某些违约事件时招致惩罚性利率。收购基金 还可能不得不赔偿信贷安排下的贷款人可能因此而承担的责任。此外,收购基金预期,任何信贷安排将包含契诺,其中包括: 很可能会限制收购基金在某些情况下支付分派、招致额外债务、改变其某些投资政策和从事某些交易(包括合并和合并)的能力,并且 除了1940年法案所要求的资产覆盖比率外,还可能要求资产覆盖比率。收购基金可能被要求将其资产质押,并以现金或高级证券的形式保留一部分资产,作为利息或本金 支付和支出的准备金。收购基金预计,任何信贷安排都将有习惯契约、负面契约和违约条款。不能保证收购基金将签订信贷安排协议, 或按代表上述条款和条件的协议,也不能保证附加的实质性条款将不适用。此外,如果签订了信贷安排,未来可能会通过一个或多个条款大不相同的信贷安排或通过发行优先股来取代或再融资。
衍生品
收购基金可以进行包含 经济杠杆的衍生品交易。收购基金可能进行的衍生品交易及其相关风险在本委托书的其他地方进行了描述,也称为战略交易。收购基金不能向您保证,对具有经济杠杆的衍生品交易的投资将使其普通股获得更高的回报。 收购基金不能向您保证,投资于包含经济杠杆的衍生品交易将导致其普通股获得更高的回报。
在此类交易条款规定收购基金有义务 付款的范围内,收购基金可以根据美国证券交易委员会工作人员的适用解释,指定或分离至少等于收购基金根据此类交易条款当时应支付金额的现值的现金或流动资产,或以其他方式涵盖此类 交易。如果收购基金根据此类交易条款当时应支付的金额的现值由此类 投资的名义金额表示,则收购基金将分离或指定市值至少等于该等名义金额的现金或流动资产,如果收购基金根据此类 交易条款当时应支付的金额的现值由收购基金的当前债务的市值表示,则收购基金将分离或指定市值至少等于以下值的现金或流动资产;如果收购基金根据此类交易条款应支付的金额的现值代表收购基金的当前债务的市值,则收购基金将分离或指定市值至少等于该等名义金额的现金或流动资产;如果收购基金根据此类交易条款当时应支付的金额的现值代表收购基金的当前债务的市值,则收购基金将分离或指定市值至少等于该等名义金额的现金或流动资产。在此类交易的条款要求收购基金有义务交付特定证券以清偿收购基金在此类交易下的义务的范围内,收购基金可通过 (I)拥有此类交易相关的证券或抵押品,或(Ii)拥有获得此类证券或抵押品的绝对即时权利而无需额外现金对价(或者,如果需要额外现金对价 ,已指定或分离适当数额的现金或流动资产)来履行其在此类交易下的义务。此类专项拨款、隔离或担保旨在为收购基金提供可用资产,以履行其在此类交易下的义务。因为 这种指定、隔离或掩护的结果, 根据1940年法案,收购基金在此类交易下的债务不会被视为代表债务的优先证券,也不会被视为受 收购基金对上述借款的限制的借款,但可能会为收购基金创造杠杆。在收购基金在此类交易下的债务没有如此指定、隔离或覆盖的范围内,根据1940年法案,此类 债务可被视为代表债务的优先证券,因此受300%资产覆盖率要求的约束。
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这些指定用途、隔离或覆盖要求可能导致收购基金在可能不利或限制投资组合管理的情况下维持其原本会清算、隔离或指定资产的 证券头寸。从2022年8月19日起,这些要求将被本招股说明书中描述的新采用的规则18F-4中的要求 取代。见风险?战略交易和衍生品。
临时借款
收购基金还可以为非常或紧急目的而借入资金,作为临时措施,包括支付股息和结算证券交易,否则可能需要过早处置收购基金证券。
投资限制
每个基金都采用了一些基本的投资限制,这意味着如果没有1940年法案定义的基金未偿还有表决权证券的大多数持有者的批准,这些投资限制不能改变。根据1940年法案的定义,此 短语是指(1)出席会议的67%或以上的有表决权证券(如果超过50%的未清偿有表决权证券的持有者出席或由代理人代表)或(2)超过50%的未清偿有表决权证券 ,两者以较少者为准。每个基金还采取了某些非基本面的投资限制。这些基金的投资限制是相似的,尽管有一些不同,并在本委托书附录B中详细说明。
穆迪和惠誉对每只基金的VRDP 股票给予长期评级。为了维持所需的评级,每个基金都必须遵守穆迪和惠誉建立的某些投资质量、多元化和其他指导方针。 这些指导方针可能比上述限制更具限制性。每个基金都没有预料到这种指导方针会对其实现其投资目标的能力产生实质性的不利影响。穆迪和惠誉收到与其评级发行相关的费用 。各基金亦须遵守VRDP股份及相关文件条款下的若干契诺及规定,包括支持VRDP股份的流动资金安排的条款。此类 要求可能比上述限制更为严格。每个基金都预计这些要求不会对其实现其投资目标的能力产生重大不利影响。有关更多信息,请参阅有关基金优先股的信息 。
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目标基金的投资目标和政策
MYJ的投资目标和政策
投资目标和政策
MYJ的投资目标是为股东提供符合其投资政策和审慎投资管理的高水平 免征美国联邦所得税和新泽西州个人所得税的当前收入。
MYJ寻求通过将MYJ净资产(包括发行任何优先股的收益)和任何借款收益(用于投资目的)的至少80%投资于mJy新泽西州市政债券的投资组合来实现其投资目标,MYJ寻求通过将MYJ净资产(包括发行任何优先股的收益)和任何借款收益的至少80%投资于mJy新泽西州市政债券组合,以实现其投资目标。MYJ还可以投资于 美国各州、领地和财产及其政治区、机构或机构发行的或代表其发行的市政债券,发行人的债券法律顾问认为,每个债券支付的利息对于美国联邦所得税而言可以从总收入中扣除,但对于新泽西州的个人所得税目的 则不能免除 (MYJ市政债券)。除非另有说明,否则MYJ市政债券一词还包括MYJ新泽西州市政债券。MYJ可以直接投资于此类 证券,也可以通过使用衍生品进行综合投资。MYJ通常将至少80%的总资产投资于MYJ新泽西市政债券。MYJ的投资目标及其将MYJ总净资产(包括发行任何优先股的收益)的至少80%投资于MYJ新泽西市政债券的政策是基本政策,未经MYJ的大多数未偿还有表决权证券(定义见1940年法案)批准,不得改变。不能保证MYJ的投资目标会实现。
MYJ可能会投资于某些Pabs(通常是使非政府实体受益的债券), 可能会对MYJ的某些投资者征收替代最低税。MYJ的总资产投资于Pabs的百分比将随时间变化。
在正常市场条件下,MYJ预计将主要投资于MYJ市政债券组合,这些债券通常被称为投资级证券,这些债券的评级在穆迪(目前为AAA、AA、A和BAA)、标准普尔(目前为AAA、AA、A和BBB)或惠誉(目前为AAA、AA、A 和BBB)确定的四个最高质量评级范围内,或被投资顾问认为具有类似质量。对于短期票据,投资级评级类别 SP-1+到SP-2是否用于 标准普尔,MIG-1至MIG-3穆迪(Moody)%s 和F-1+至F-3惠誉。在免税商业票据的情况下,投资级 评级类别A-1+到A-3表示 标准普尔,Prime-1至Prime-3,适用于穆迪(Moody)%s 和F-1+至F-3惠誉。被评为最低投资级评级类别的债务(BBB、SP-2和A-3用于标准普尔BAA、MIG-3和Prime-3穆迪(Moody);惠誉(Fitch)的BBB和F-3),虽然被认为是投资级,但可能具有一定的投机特征。可能有子类别或等级 表示在上述评级类别内的相对地位。在根据上述要求评估MYJ市政债券的质量时,投资顾问将考虑特定MYJ市政债券有权获得的任何信用证或类似信用增强的性质,以及提供此类信用增强的金融机构的信誉。保险预计将保护MYJ免受债券发行人未能支付利息或本金而造成的损失。 然而,保险不能保护MYJ或其股东免受债券市值下跌造成的损失。如果债券的保险公司未能履行其义务或 失去其信用评级,则该债券的价值可能会下降。投资顾问认为,如果没有评级,这类证券的信誉可与MYJ可能投资的其他义务相媲美。
MYJ最多可将其总资产的20%投资于评级低于 投资级的证券,即穆迪评级为Ba或以下、标普或惠誉评级为BB或以下的证券,或在购买时被投资顾问认为具有类似质量的证券。低于投资级的质量被认为主要是关于发行人支付利息和偿还本金的能力的投机性 。这类证券通常被称为高收益债券或垃圾债券。
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MYJ可能投资的证券的所有百分比和评级限制均适用于进行投资 时,不得因随后的市场波动或投资评级随后被下调至会阻止MYJ对此类证券进行初始投资的评级而被视为违反。如果 MYJ在被降级后处置了投资组合证券,MYJ可能会经历比在降级之前出售此类证券更大的损失风险。
根据投资顾问对经济和市场状况的评估,MYJ的投资组合证券的平均到期日因时间而异。在任何给定时间,MYJ的投资组合可能既包括长期市政债券,也包括中期市政债券。
封闭式投资公司(如MYJ,主要投资于固定收益证券)普通股的资产净值随着一般利率水平的波动而变化。当利率下降时,可以预期 固定收益投资组合的价值会上升。相反,当利率上升时,固定收益投资组合的价值可以预期下降。与短期证券相比,长期证券的价格通常会随着利率变化而波动更大 。在具有杠杆资本结构的基金(如MYJ)的情况下,这些资产净值的变化可能会更大。
对于临时性或提供流动性,MYJ有权将其总资产的20% 投资于期限为一年或更短的免税和应税货币市场债券(此类短期债券在本文中称为临时投资)。此外,MYJ 保留在投资顾问认为当前市场或财务状况需要时,作为防御性措施暂时将更大比例的资产投资于临时投资的权利。应税货币市场 债务将产生应税收入。MYJ还可以以参与VRDO的形式投资于VRDO和VRDO,这些VRDO由金融机构持有的可变利率免税义务。参见其他投资政策。MYJ的套期保值策略不是基本政策,MYJ董事会可以在未经MYJ的股东批准的情况下对其进行修改。MYJ还被授权投资于指数化 和反向浮动利率债券,用于对冲目的,并寻求提高回报。
MYJ可以投资于不是由州或地区或其机构或机构发行的证券,如果MYJ收到发行人律师的意见 ,认为此类证券支付的利息不包括在联邦所得税总收入中,如果适用,还可以免除新泽西州的个人所得税(MYJ)非市政免税证券)。MYJ 非市级免税证券可能包括信托 证书、合伙企业权益或其他证明对一个或多个长期MYJ市政债券感兴趣的工具。MYJ 非市级免税证券也可能包括投资于MYJ市政债券的其他投资公司发行的证券,前提是MYJ的投资限制和适用法律允许此类投资 。MYJ非市级免税证券面临与投资MYJ市政债券相同的风险 以及与投资衍生品相关的许多风险。如果美国国税局(Internal Revenue Service)对这类证券的税收 做出任何不利裁决或采取不利立场,则此类证券支付的利息有可能被视为应在联邦一级征税。
MYJ通常不打算实现不免征常规美国联邦所得税和新泽西州个人所得税的重大投资收入 。MYJ可能会不时变现应税资本利得。
联邦税收 立法可能会限制符合美国联邦所得税豁免资格的债券的类型和数量。因此,当前的法律和未来可能颁布的立法可能会影响MYJ 市政债券的可用性,以供MYJ投资。
MYJ可以买卖期货 合约,签订各种利率交易和掉期合约(包括但不限于信用违约掉期),并可以买卖证券和掉期合约、金融 指数和期货合约的交易所上市和场外看跌期权,以及使用其他衍生工具或管理技术。这些衍生品可用于存续期管理和其他风险管理目的,但须受MYJ的投资限制。
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市政债券说明
有关MYJ所投资的MYJ 市政债券类型的其他信息,请参阅收购基金的投资-市政债券的说明。 有关MYJ投资的市政债券类型的更多信息,请参见MYJ 市政债券的说明。
杠杆
MYJ可能会利用杠杆来寻求提高其 普通股的收益率和资产净值。然而,这一目标并不是在所有利率环境下都能实现的。MYJ目前通过使用VRDP股票和投标期权债券来杠杆化其资产。
根据1940年法案,MYJ被允许发行最多33%的债券1/3其管理资产的50%(其净资产的50%)或优先股权证券最高可达其管理资产的50%(其净资产的100%)。MYJ 可以自愿选择将其杠杆率限制在1940年法案允许的最高金额以下。此外,MYJ还可能受到VRDP股票管理工具、交易对手或评级机构对VRDP股票施加的某些资产覆盖范围、杠杆或投资组合要求的约束,这些要求可能比1940年法案施加的要求更严格。
一般来说,杠杆的概念是基于这样的前提:杠杆的融资成本(基于短期利率) 通常低于MYJ用杠杆收益购买的较长期证券投资所赚取的收入。只要MYJ的总资产(包括通过杠杆获得的资产)投资于 收益更高的组合投资,MYJ的普通股股东可以从增加的净收入中受益。用杠杆收益购买证券所赚取的利息以股息的形式支付给普通股股东, 这些投资组合所持股份的价值反映在每股资产净值中。
然而,为了使普通股股东受益,用杠杆收益购买的资产回报率必须超过与杠杆相关的持续成本 。如果利息和其他杠杆成本超过MYJ用杠杆收益购买的资产的回报率,普通股股东的收入将低于MYJ没有使用杠杆的情况。此外,MYJ的投资组合的价值 通常与长期利率的方向成反比,尽管其他因素也会影响组合投资的价值。相比之下,MYJ在其杠杆安排下的债务价值一般不会随着利率波动 。因此,利率的变化可能会对MYJ的资产净值产生积极或消极的影响。
未来利率走向的变化很难准确预测,也不能保证MYJ的杠杆策略 会成功。
与没有杠杆的可比投资组合相比,杠杆通常还会导致MYJ的资产净值、市场价格和股息率发生更大的 变化。在下跌的市场中,杠杆率可能会导致MYJ普通股的资产净值和市场价格比不杠杆化时的跌幅更大。此外,MYJ可能会被要求在不合时宜的时候或以不良价值出售投资组合证券,以遵守适用于杠杆使用的监管要求,或遵守杠杆工具的 条款所要求的要求,这可能会导致男性蒙受损失。杠杆的使用可能会限制MYJ投资于某些类型的证券或使用某些类型的对冲策略的能力。MYJ将产生与使用杠杆 相关的费用,所有这些费用都由普通股股东承担,可能会减少普通股的收入。在MYJ使用杠杆期间,支付给投资顾问的顾问服务费用将高于MYJ未使用杠杆的情况,因为支付的费用将根据MYJ管理的总资产(包括杠杆收益)计算。MYJ的杠杆战略可能不会成功。
不能保证MYJ将能够通过 使用优先股、投标期权债券或其他方式在债务市场不稳定或流动性不足的时期、在短期利率较高的时期或由于其他不利的市场状况而继续使用杠杆,因为MYJ可能无法 在这些期间进行投标期权债券交易或使用其他形式的杠杆。不能保证MYJ的杠杆战略会成功。杠杆的使用可能会带来风险。
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优先股。MYJ通过发行VRDP股票来利用其投资组合。根据1940年法令,如果紧接发行后,MYJ 的已发行优先股的清算价值超过其资产(包括发行收益)的50%,减去除借款以外的负债(即MYJ的资产价值必须至少为其已发行优先股清算价值的200%),则MYJ 不得发行优先股。此外,MYJ将不被允许宣布其普通股的任何现金股息或其他分配 ,除非在宣布时,MYJ的资产减去负债(不包括借款)的价值至少为该清算价值的200%。
出于税务目的,MYJ目前被要求在其普通股和已发行优先股之间分配免税利息收入、净资本利得和其他 应税收入(如果有),比例与支付免税收入、净资本利得或其他应税收入的年度支付给每个类别的股息总额成比例。如果净资本收益或其他应税收入被分配给优先股,而不是唯一的免税收入,MYJ很可能不得不向优先股东支付更高的总股息 ,或者向优先股东支付特别款项,以补偿他们增加的税收负担。这将减少支付给普通股持有人的股息总额,但将增加免税股息的 部分。如果向优先股东支付的股息或特别支付的增加不能完全被普通股持有人的税负减少和免税股息的增加所抵消,那么MYJ的杠杆结构对普通股持有人的优势将会降低。
投标期权债券。MYJ目前通过使用TOB残差(即市政债券的衍生品权益)来利用其资产。MYJ将投资的TOB剩余支付利息或收入,根据此类TOB剩余发行人的法律顾问的意见,这些利息或收入免征常规的美国联邦所得税 。不会进行独立调查,以确认MYJ持有的TOB剩余部分支付的利息或收入是否免税。虽然不稳定,但TOB残差通常提供了 收益率超过具有可比信用质量的固定利率市政债券的收益率的潜力。
TOB剩余代表TOB信托中的实益权益,该信托成立的目的是持有由一个或多个基金出资的市政债券。TOB 信托通常发行两类受益权益:出售给第三方投资者的TOB浮动债券和TOB残差,后者通常发行给将市政债券转移到TOB信托的基金。MYJ可能会投资 TOB浮动和TOB剩余。TOB浮动债券可能优先考虑TOB信托持有的市政债券的现金流,并通过TOB流动性提供商的流动性支持安排得到加强,该安排允许持有人 按面值(加上应计利息)投标他们的头寸。MYJ作为TOB剩余的持有者,从TOB信托获得剩余现金流。MYJ向TOB信托提供市政债券,向TOB信托支付TOB信托从出售TOB浮动债券中获得的现金,减去某些交易成本,通常会将现金投资于购买额外的市政债券或其投资政策允许的其他投资。如果MYJ购买了TOB信托出售的全部或部分TOB浮动债券 ,它可以将这些TOB浮动债券连同一定比例的TOB剩余金额一起交给TOB信托,以换取TOB信托拥有的一定比例的市政债券。
由投资顾问或其 附属公司(贝莱德建议的基金)建议的其他注册投资公司可以向MYJ出资的TOB信托基金出资市政债券。如果多个贝莱德建议的基金参与同一TOB信托,TOB剩余项下的经济权利和 义务一般将按其参与TOB信托的比例在基金之间按比例分摊。
转移到TOB信托的市政债券通常是高等级市政债券。在某些情况下,当转让的市政债券是较低级别的市政债券时,TOB信托交易包括信用增强功能,规定信用增强提供商及时向TOB信托支付债券本金和利息。TOB信托将负责 支付增信费用,而MYJ作为TOB剩余持有人,将负责偿还增信提供商支付的任何本金和利息。
MYJ持有的TOB剩余通常使MYJ有权促使持有TOB浮动利率比例份额的 持有者按面值加应计利息向TOB信托提交票据。此后,MYJ可能会从TOB信托中提取相应份额的市政债券。因此,投标期权债券 交易实际上为MYJ创造了TOB信托中市政债券的全部回报的风险敞口,具有
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MYJ的现金净投资低于TOB信托中市政债券的价值。这将倍增MYJ 内市政债券回报的正面或负面影响(从而产生杠杆作用)。TOB信托的杠杆率取决于存放在TOB信托中的市政债券相对于其发行的TOB浮动债券的价值。
MYJ可能会投资于高杠杆的TOB剩余。如果相关TOB信托发行的TOB浮动债券本金金额超过TOB信托拥有的市政债券本金的75%,则TOB剩余通常被视为高杠杆。
可归因于MYJ使用TOB剩余的杠杆可能会在相对较短的时间内被召回,因此可能不像更传统的杠杆形式那样持久。在发生终止事件时,TOB信托可能在未经MYJ同意的情况下崩溃,如 TOB信托协议所定义。一旦发生终止事件,TOB信托将被清算,所得款项将首先用于欠TOB信托受托人、TOB浮动债券的再营销代理和TOB 流动性提供者的任何应计费用。在某些终止事件中,TOB浮动利率持有人将优先于TOB剩余持有人(即MYJ)获得支付,而在其他终止事件中,TOB浮动利率持有人和TOB剩余持有人将按比例获得支付。
TOB信托通常由TOB流动资金提供者提供的流动资金支持 ,该工具允许TOB浮动利率的持有者投标其TOB浮动利率,以换取在任何营业日支付面值加应计利息(受 未发生终止事件的约束)。投标的TOB漂浮物由一家再营销代理商引起注意。如果再营销失败,TOB信托可能会从TOBS流动性提供商那里获得贷款,用于购买投标的TOB浮动资金。TOB流动资金提供者提供的任何贷款都将由TOB信托持有的购买的TOB浮动利率担保,并将根据贷款未偿还天数 收取更高的利率。
MYJ可以在无追索权或追索权的基础上投资TOB信托。当MYJ在无追索权的基础上投资TOB信托时,TOBS流动性提供者被要求根据流动性 安排支付款项,TOBS流动性提供者通常会清算TOB信托持有的全部或部分市政债券,然后为清算缺口的余额(如果有)提供资金。如果MYJ在追索权的基础上投资TOB信托,它通常会 与TOB流动资金提供者签订偿还协议,根据该协议,MYJ需要向TOB流动资金提供者偿还任何清算差额。因此,如果MYJ投资于有追索权的TOB信托, MYJ将承担任何清算缺口的损失风险。如果多只贝莱德建议的基金参与任何此类TOB信托,这些损失将按其参与TOB信托的比例按比例分摊。
根据会计规则,存入 TOB信托的MYJ市政债券是MYJ的投资,并在MYJ的投资表中列示,由TOB信托发行的未偿还TOB浮动债券在MYJ的资产负债表中作为负债列示。MYJ相关市政债券的利息收入由MYJ按权责发生制记录。TOB浮动利率产生的利息支出以及与TOB信托的再营销、管理、受托人和其他服务相关的其他费用报告为 MYJ费用。此外,根据会计规则,向MYJ赞助的TOB信托提供的贷款可以在MYJ的财务报表中作为MYJ的贷款列示,即使对MYJ的资产没有追索权。
对于TOB浮动利率,一般情况下,赚取的利率将基于 市政债券的市场利率,这些债券的到期日或再营销条款在期限上与投标期权的定期间隔相当。由于招标期权功能的期限比存放在TOB信托的标的市政债券的最终到期日或首次赎回日期更短 ,TOB浮动债券的持有人依赖于与提供流动性安排的金融机构达成的协议条款以及该机构的信用实力。 许多主要金融机构(其中一些机构赞助和/或向TOB信托提供流动性支持)的可靠性和信誉增加了与TOB浮动债券相关的风险。这反过来可能会降低作为投资的TOB浮动投资者的可取性,这可能会损害TOB信托的生存能力或可用性。
使用TOB剩余将要求MYJ指定或隔离流动资产,其金额相当于任何TOB浮动利率,加上由MYJ赞助或代表MYJ发行的TOB浮动利率的任何应计但未支付的 利息。使用TOB剩余物也可能需要MYJ指定或隔离
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流动资产的金额相当于TOB流动性提供商向TOB信托提供的贷款,用于购买投标的TOB浮动利率。MYJ保留在未来根据适用法规或解释修改其资产隔离政策 的权利。未来的监管要求或美国证券交易委员会指导可能需要更苛刻的合同或监管要求,这可能会 增加TOB信托交易的成本或降低其潜在经济效益的程度,或者限制美赞臣订立或管理TOB信托交易的能力。
反向回购协议。MYJ可能会就其投资组合签订逆回购协议,但须遵守本文规定的 投资限制。逆回购协议涉及出售MYJ持有的证券,并与MYJ达成协议,以商定的价格、日期和利息支付回购这些证券。在MYJ签订逆回购协议时,MYJ可与托管人建立和维持一个单独的账户,其中包含价值不低于回购价格(包括应计利息)的现金和/或流动资产。如果MYJ设立并 维持这样一个独立账户,或指定上述资产,逆回购协议将不会被视为1940年法案下的高级证券,因此不会被MYJ视为借款;但是,在MYJ没有建立和维持这样的独立账户,或在其账簿和记录上指定此类资产的特定 情况下,这种逆回购协议将被视为借款,以满足MYJ对上述借款的 限制MYJ使用逆回购协议涉及许多相同的杠杆风险,因为从此类逆回购协议获得的收益可能会投资于额外的证券。逆回购 协议涉及与逆回购协议相关收购的证券的市值可能跌至MYJ已出售但有义务回购的证券的价格以下的风险。此外,逆回购 协议涉及MYJ保留的与逆回购协议相关的代替出售的证券的市场价值可能会下跌的风险。
如果根据逆回购协议购买证券的买方申请 破产或资不抵债,该买方或其受托人或接管人可以获得延长的时间,以决定是否强制执行MYJ回购证券的义务,并且在做出决定之前,MYJ对逆回购 协议收益的使用实际上可能受到限制。此外,如果逆回购协议的收益低于受该协议约束的证券的价值,MYJ将承担损失风险。
MYJ还可以同时进行购买和销售交易,称为 销售回购。?销售回购类似于逆回购协议,不同之处在于,在销售回购中,在结算MYJ的标的证券回购之前,购买证券的交易对手有权收到对标的证券 支付的任何本金或利息。
美元记录交易。MYJ可以进入美元滚动交易。在美元滚动交易中,MYJ向交易商出售抵押贷款相关证券或 其他证券,同时同意在未来以预先确定的价格回购类似证券(但不是相同的证券)。美元滚动交易可以被视为一种抵押借款,就像逆回购协议一样,MYJ将抵押相关证券质押给交易商以获得现金。然而,与逆回购协议不同的是,与MYJ签订美元滚动交易的交易商 没有义务返还与MYJ最初出售的证券相同的证券,而是只返还基本相同的证券,这通常意味着回购的证券将承担与出售证券相同的利率和 类似的期限,但抵押这些证券的抵押贷款池可能与出售的证券具有不同的提前还款历史。
在出售和回购期间,MYJ将无权获得所出售证券的利息和本金支付。出售所得 将投资于MYJ的其他工具,这些投资的收入将为MYJ创造收入。如果这样的收入不超过作为美元卷的一部分出售的 证券本应实现的收入、资本增值和收益,则与没有使用美元卷的情况相比,使用这一技术将降低MYJ的投资业绩。
在MYJ进行美元滚动交易时,MYJ可与托管人建立并 维持一个独立账户,其中包含价值不低于回购价格(包括应计利息)的现金和/或流动资产。如果MYJ建立和维护这样一个独立帐户,或者指定上述资产 ,则美元卷交易不会被视为1940年法案下的高级证券,因此不会被视为
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MYJ借款;但是,在某些情况下,MYJ没有建立和维护这样的独立帐户,或在其账簿和记录上专门标记此类资产,则就MYJ的借款限制而言,此类美元交易 将被视为借款。
美元滚动交易涉及MYJ被要求购买的证券的市值可能下降到这些证券的商定回购价格以下的风险 。MYJ购买或回购证券的权利可能会受到限制。成功使用抵押贷款美元可能取决于投资经理正确预测利率和提前还款的能力。不能 保证可以成功使用美元卷。
衍生品。MYJ可能会 进行具有经济杠杆作用的衍生品交易。MYJ可能进行的衍生品交易也称为战略交易。MYJ不能向您保证,对包含经济杠杆的衍生品 交易的投资将使其普通股获得更高的回报。
在此类交易条款要求MYJ有义务付款的范围内,MYJ可指定或分离至少等于MYJ根据此类交易条款当时应支付金额的 现值的现金或流动资产,或根据美国证券交易委员会工作人员的适用解释涵盖此类交易。如果根据此类交易条款,MYJ 当时应支付的金额的现值由该等投资的名义金额表示,则MYJ将分离或指定市值至少等于该等名义金额的现金或流动资产,如果MYJ根据该等交易条款当时应支付的 金额的现值由MYJ的流动债务的市场价值表示,则MYJ将分离或指定至少等于以下市值的现金或流动资产在此类交易条款规定MYJ有义务交付特定证券以解除MYJ在此类交易下的义务的范围内,MYJ可通过 (I)拥有此类交易相关的证券或抵押品,或(Ii)拥有获得此类证券或抵押品的绝对和即时权利而无需额外的现金对价(或者,如果需要额外的现金对价,则已指定或分离适当数额的现金或流动资产)来履行其在此类交易下的义务。此类专项拨款、隔离或担保旨在为MYJ提供可用的资产,以履行其在此类交易下的义务。由于此类指定用途、隔离或担保,根据1940年法案的规定,上述交易项下的美赞臣债务不会被视为代表债务的优先证券,也不会被视为受上述美赞臣对借款的 限制的借款。, 但可能会为MYJ创造筹码。如果MYJ在此类交易下的债务没有如此指定、隔离或覆盖,则根据1940年法案,此类债务可被视为代表 债务的优先证券,因此受300%资产覆盖率要求的约束。
这些指定用途、隔离或覆盖要求可能导致MYJ维持其原本会清算、隔离或指定资产的证券头寸 ,而此时这样做或以其他方式限制投资组合管理可能是不利的。
临时借款。MYJ还可能出于非常或紧急目的而借入资金作为临时措施,包括支付股息和结算证券交易,否则可能需要及时处置基金证券。如果 (I)在60天内偿还,且(Ii)不超过MYJ总资产的5%,则某些短期借款(如用于现金管理目的)不受1940年法案对杠杆的限制。
战略交易
MYJ可以买卖期货合约,进行各种利率交易和掉期合约(包括但不限于信用违约掉期), 可以买卖证券和掉期合约、金融指数和期货合约的交易所上市和场外看跌期权,并使用其他衍生工具或管理技术。这些战略交易可能用于 期限管理和其他风险管理目的,但须受MYJ的投资限制。虽然MYJ利用战略交易旨在降低MYJ普通股资产净值的波动性,但MYJ普通股的资产净值将会波动。不能保证MYJ的战略交易将是有效的。
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不存在需要使用一种技术而不使用另一种技术的特定战略,因为 使用任何特定战略或工具的决定取决于市场状况和投资组合的构成。MYJ成功使用战略交易的能力将取决于投资顾问预测 相关市场走势的能力以及工具之间的充分相关性,这一点不能得到保证。战略交易使MYJ面临这样的风险:如果投资顾问错误地预测市场价值、利率或其他 适用因素,MYJ的业绩可能会受到影响。其中某些战略性交易,例如投资于反向浮动利率证券和信用违约掉期,可能会为MYJ的投资组合提供投资杠杆。MYJ不需要 使用衍生品或其他投资组合策略来寻求对冲其投资组合,也可以选择不这样做。
使用战略交易可能导致比未使用时更大的损失,可能要求MYJ在不合适的时间或以当前市值以外的价格出售或购买投资组合证券 ,可能限制MYJ可以实现的投资增值金额,或者可能导致MYJ持有其本来可能出售的证券。此外,由于普通股的杠杆性质 ,战略交易对普通股资产净值的影响将大于普通股不杠杆化的情况。此外,MYJ可能只会不时地进行战略交易 ,而不一定在利率变动时从事套期保值活动。
由于MYJ因使用战略交易而产生的任何债务将由分离或指定的流动资产或 抵销交易覆盖,因此MYJ和投资顾问认为该等债务不构成优先证券,因此不会将该等交易视为受其借款限制的约束。此外,单独或指定的流动资产、MYJ支付的保费金额以及与战略交易相关的保证金账户中持有的现金或其他资产不能以其他方式提供给MYJ用于投资目的。
只要VRDP股票由评级机构评级,MYJ对 期权及其某些金融期货和期权的使用将受制于该评级机构对此类交易的指导方针和限制。为了维持一个或多个评级机构对VRDP股票的评级,MYJ可能需要 根据适用评级机构的指定指南限制其战略交易的使用。
某些联邦所得税要求可能会限制或影响MYJ从事战略性交易的能力。此外,使用某些 战略交易可能会产生应税收入并产生某些其他后果。
证券和指数的看跌期权和看涨期权。MYJ可以买卖证券和指数的看跌期权和看涨期权。看跌期权赋予期权的购买者卖出的权利,而买入者有义务在期权期间以行权价格购买标的证券。MYJ还可能买入和卖出债券指数的期权(指数期权)。指数期权 类似于证券期权,不同之处在于,指数期权不是在行使时以指定价格接受或交割期权标的证券,而是在 期权所基于的债券指数水平高于期权的行权价格或低于期权的行权价格的情况下,指数期权赋予持有者在行使期权时获得现金的权利。购买债务证券的看跌期权可以保护MYJ持有的 一种或多种证券不受市场价值大幅下跌的影响。看涨期权赋予期权的买方买入权,卖方有义务在期权期间或固定日期之前的特定期间以行使价 出售标的证券或指数。购买证券的看涨期权可以保护MYJ免受其未来打算购买的证券价格上涨的影响。
撰写备兑看涨期权。MYJ被授权就其拥有的MYJ市政债券发行(即出售) 担保看涨期权,从而使期权持有人有权以规定的行使价从MYJ购买期权所涵盖的标的证券,直至期权到期。MYJ只承销 备兑看涨期权,这意味着只要MYJ作为看涨期权的承销商负有义务,它就将拥有受该期权约束的标的证券。
MYJ通过买入看涨期权获得溢价,从而在期权到期 未行使或盈利的情况下增加MYJ对标的证券的回报 。通过撰写看涨期权,MYJ限制了其从标的证券市值高于期权行权价格的获利机会
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MYJ作为作家的义务仍在继续。备兑看涨期权起到了部分对冲标的证券价格下跌的作用。MYJ可能会在 中进行结算交易,以终止其已签署的未平仓期权。
有关选项的其他 信息。MYJ是否有能力平仓在交易所上市的看跌期权或看涨期权的买家或卖家,取决于期权交易所是否存在流动性较强的二级市场。交易所缺乏流动性二级市场的可能原因包括:(I)对某些期权的交易兴趣不足;(Ii)交易所对交易施加限制;(Iii)对特定类别或系列的期权或标的证券实施暂停交易或其他 限制;(Iv)交易所的正常运作中断;(V)交易所或OCC的设施不足以处理目前的交易量;或(Vi)一个或多个交易所决定停止期权(或特定类别或系列期权)的交易,在这种情况下,该交易所(或该类别或系列期权)的二级市场将不复存在,尽管OCC因在该交易所进行交易而在该交易所上市的未偿还期权一般仍可根据其条款行使。场外期权从与MYJ签订直接协议的 经销商、金融机构或其他交易对手处购买或出售。对于场外期权,到期日期、行权价格和溢价等变量将在MYJ和交易对手之间达成一致,而无需 第三方(如OCC)的调解。如果交易对手未能按照 所写期权的条款交割或收取其所签期权的标的证券,或以其他方式结算交易, MYJ将失去为期权支付的溢价以及交易的任何预期好处。美国证券交易委员会的工作人员认为,场外期权和用于覆盖MYJ承销的场外期权的资产流动性较差。 此类期权或资产的流动性不足可能会阻止此类期权或资产的成功出售,导致延迟出售,或减少原本可能变现的收益金额。
MYJ可以在交易所从事期权和期货交易,并在 场外交易市场进行期权交易。MYJ只会与Investment Advisor认为在进行此类交易时信誉良好的交易对手签订场外期权。
债务证券期权的交易时间可能与标的证券的交易时间 不符。在期权市场先于标的证券市场收盘的情况下,标的市场可能会发生重大的价格和利率变动,而期权市场无法 反映这些变动。
金融期货交易和 期权。MYJ有权购买和出售某些交易所交易的金融期货合约(金融期货合约),以对冲其投资价值下降的风险,并对冲其打算购买的证券成本 的增加或寻求提高MYJ的回报。然而,任何涉及金融期货或期权(包括与之相关的看跌期权和看涨期权)的交易都将符合MYJ的投资政策 和限制。金融期货合约规定,合约卖方和买方有义务在特定的未来时间以特定的价格交割合约所涵盖的金融工具类型,或对于基于指数的期货合约, 进行现金结算并接受现金结算。为了对冲其投资组合,MYJ可能会持有期货合约的投资头寸,该期货合约将与被对冲的投资组合头寸背道而驰。出售金融期货合约可以对冲投资组合证券价值的下降,因为这种贬值可能会被金融期货合约中头寸价值的增加全部或部分抵消。 购买金融期货合约可以对冲拟购买证券成本的增加,因为期货合约中 头寸的价值增加可能会全部或部分抵消这种升值。
从期货或期权的某些交易中获得的净长期资本收益分配(如果有) 出于美国联邦所得税的目的,应按长期资本利得税税率征税。
期货合约。期货合约是双方买卖证券的协议,如果是基于指数的期货 合约,则在未来某一天以设定的价格进行现金结算并接受现金结算。然而,期货合约中的大多数交易并不导致标的工具的实际交付或现金结算,而是通过 清算,即通过达成抵消交易来结算。期货合约是由CFTC指定为合约市场的交易委员会设计的。
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购买或出售期货合约与购买或出售证券的不同之处在于,不支付或收取任何价格或溢价。取而代之的是,经纪人和相关合约市场可以接受的一定数额的现金或证券,虽然有所不同,但通常约为合约金额的5%,必须存放在经纪人手中。这笔金额 被称为初始保证金,代表着保证买方和卖方在期货合同下都能履约的诚信保证金。由于期货合约价格的波动使得期货合约中的多头和空头头寸的价值增加或降低,这一过程被称为按市场计价。在期货合约结算日之前的任何 时间,头寸可以通过采取相反的头寸来平仓,这一过程称为按市场计价。在期货合约结算日之前的任何 时间,头寸可能会通过采取相反的头寸来平仓,该头寸将终止期货合约中的头寸。然后最终确定变动保证金, 经纪人需要支付或释放额外的现金,购买者实现亏损或收益。此外,每笔完成的销售交易都会象征性地支付佣金。
MYJ还可以买卖美国政府证券的金融期货合约,以对冲利率的不利变化,如下所述。在美国政府证券方面,目前有以长期美国国债、美国国债、政府 全国抵押贷款协会证书和三个月期美国国债为基础的金融期货合约。MYJ可能会购买和撰写与其对冲策略相关的美国政府证券期货合约的看涨期权和看跌期权。
MYJ还可以从事其他期货合约交易,例如市政债券指数的期货 合约,如果投资顾问确定此类期货合约的价格与MYJ投资的MYJ市政债券之间通常存在足够的相关性,则可能会出现此类交易,以便 使此类对冲变得适当。
期货策略。MYJ可能会出售 金融期货合约(即持有空头头寸),因为预期其投资价值会因加息或其他原因而缩水。在不使用期货作为对冲的情况下,可以通过出售投资并将收益再投资于期限较短的证券或持有现金资产来降低下跌风险。然而,这一策略以交易商价差的形式增加了交易成本,通常会由于到期日缩短而降低MYJ投资组合证券的平均收益率。出售期货合约提供了另一种对冲其投资价值下降的手段。随着这些价值的下降,MYJ在期货合约中持仓的 价值将趋于增加,从而抵消MYJ正在对冲的投资市值的全部或部分贬值。虽然MYJ将在 出售和平仓期货头寸时产生佣金支出,但期货交易的佣金通常低于买卖MYJ被套期保值投资所产生的交易成本。此外,由于MYJ可使用的 工具具有独特且多样的信用和技术特征,因此MYJ交易期货市场上可用的标准化合约的能力可能会提供比降低投资组合证券平均到期日的计划更有效的防御头寸。使用期货作为对冲也可能允许MYJ采取防御姿态,而不会降低其投资收益率,使其超过从事期货交易所需的任何金额。
当MYJ打算购买证券时,MYJ可以购买期货合约作为 在购买之前可能发生的因利率下降或其他原因导致的此类证券成本增加的对冲。根据此类证券与期货 合约之间的关联程度,此类证券成本随后的增加应反映在MYJ所持期货的价值中。随着这类购买的进行,等量的期货合约将被平仓。然而,由于不断变化的市场状况和利率预测,期货头寸可能会在没有相应购买投资组合证券的情况下终止。
期货合约的看涨期权。MYJ还可能买卖金融期货合约的交易所交易看涨期权和看跌期权。购买期货合约的看涨期权类似于购买单个证券的看涨期权。根据期权的定价与其所基于的期货合约或标的证券的价格相比,它的风险可能低于期货合约或标的证券,也可能不低于期货合约或标的证券的所有权。就像购买期货合约一样,MYJ可能会在期货合约上购买看涨期权,以对冲MYJ没有完全投资时的市场上涨 。
期货 合约上的看涨期权构成了对证券价格下跌的部分对冲,这些证券在行使期货合约时可交割。如果到期日的期货价格低于行权价格
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价格,MYJ将保留全部期权溢价,这为MYJ的投资组合持有量可能出现的任何下降提供了部分对冲。
期货合约的看跌期权。购买 期货合约的看跌期权类似于购买投资组合证券的保护性看跌期权。MYJ可能会购买期货合约上的看跌期权,以对冲MYJ的投资组合,以应对利率上升的风险。
在期货合约上书写看跌期权构成了对证券价格上涨的部分对冲 ,这些证券在期货合约行使时可交割。如果到期日的期货价格高于行权价格,MYJ将保留全部期权溢价,这将为MYJ打算购买的证券价格的任何上涨提供 部分对冲。
期货合约期权的持有者必须按照类似于期货合约的要求交存初始保证金和变动保证金。在撰写期权时收到的保费将包括在初始保证金中。在期货合约上订立期权所涉及的风险与期货合约的风险相似。
如果由投资顾问提供建议的基金(I)直接或间接投资于CFTC衍生品的清算价值超过规定水平,或(Ii)将自身推销为提供此类工具的投资敞口,CFTC将注册投资公司的顾问置于 CFTC的监管之下。就MYJ使用CFTC衍生品而言,它打算在低于规定水平的情况下这样做,并且不会将自己推销为商品池或交易此类工具的工具。因此,根据商品交易法(CEA)下的规则4.5,投资顾问 声称将其排除在商品交易法(CEA)下的商品池经营者一词的定义之外。因此,投资顾问不受注册或 监管,作为商品池运营商根据CEA就MYJ而言。
利率互换交易。为了对冲MYJ的价值不受利率波动的影响,为了对冲MYJ因任何优先股(包括VRDP股票)的股息支付而增加的成本,或寻求增加MYJ的回报,MYJ可能会进行利率掉期交易,如MMD掉期或SIFMA掉期。就 MYJ进行这些交易而言,MYJ预计这样做主要是为了作为存续期管理技术保存特定投资或投资组合部分的回报或利差,或防止MYJ预期在以后购买的证券价格上涨。MYJ可能主要作为对冲或期限或风险管理而非投机性投资进行这些交易。然而,MYJ也可能投资于MMD掉期和SIFMA掉期 以寻求提高回报或收益或提高MYJ的收益率,例如,在利率收益率曲线陡峭的时期(即,短期和长期利率差异很大)。
MYJ可能会在SIFMA掉期市场买卖SIFMA掉期。在SIFMA 掉期中,MYJ与另一方交换各自支付或收取利息的承诺(E.g..,与SIFMA市政掉期指数挂钩的浮动利率支付的固定利率支付的交换)。由于标的指数是免税指数,SIFMA掉期可能会降低MYJ产生的跨市场风险,并提高MYJ的有效对冲能力。SIFMA掉期通常是针对整个收益率曲线进行报价的,从7天浮动利率指数开始,一直持续到30年。SIFMA掉期的存续期大致等于与掉期属性相同的固定利率MYJ市政债券的存续期(E.g.、优惠券、到期日、通话特征)。
MYJ也可以买卖MMD掉期,也称为MMD汇率锁。MMD 掉期允许MYJ为其投资组合的一部分锁定指定的市政利率,以保存特定投资或其投资组合的部分回报,作为一种期限管理技术,或保护以后购买的证券的 价格不会出现任何上涨。通过使用MMD掉期,MYJ可以创建合成多头或空头头寸,从而允许MYJ选择收益率曲线中最具吸引力的部分。MMD掉期是MYJ和MMD掉期提供商之间的合同 根据该合同,双方同意按名义金额相互付款,具体取决于 合同到期时市政市场数据AAA一般义务额度是高于还是低于指定水平。例如,如果MYJ购买了MMD掉期,而市政市场数据AAA一般义务额度在到期日低于指定水平,合同对手方将向MYJ支付等于指定水平 减去实际水平乘以合同名义金额的款项。如果市政市场数据AAA一般义务等级高于
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到期日,MYJ将向交易对手支付等于实际水平减去指定水平乘以合同名义金额的款项。
关于对SIFMA和MMD掉期的投资,存在 市政收益率与MYJ预期相反的风险,这将导致MYJ在交易中向交易对手付款,这可能会对MYJ的业绩产生不利影响。
MYJ没有义务进行SIFMA掉期或MMD掉期,也可以选择不这样做 。就每个利率掉期而言,MYJ的债务超过其权利的净额(如果有)将按日累计,MYJ将在其账簿和记录中分离或指定总资产净值至少等于应计超额的流动资产 。
如果另一方对未清算的利率掉期交易违约,MYJ通常将根据与该交易相关的 协议获得合同补救。对于通过中央清算对手方清算的利率掉期交易,将由清算机构代替对手方,并根据掉期协议为各方提供履约担保 。然而,不能保证结算组织将履行其对MYJ的义务,也不能保证MYJ能够在结算组织或MYJ的清算经纪人违约的情况下,在 中收回其在结算组织存放的全部资产。某些美国联邦所得税要求可能会限制MYJ从事利率互换的能力。可归因于利息互换交易的分配 利率掉期一般将作为普通收入对股东征税。
交易对手信用标准。就MYJ从事本金交易而言,包括但不限于场外期权、远期 货币交易、掉期交易、回购和逆回购协议以及债券和其他固定收益证券的买卖,它必须依赖此类交易对手的信誉。在 某些情况下,交易对手的信用风险因某些交易(包括某些掉期合约)缺乏中央结算所而增加。在交易对手破产的情况下,MYJ可能无法在破产过程中全额或完全追回其资产 。投资对手方可能没有义务在此类投资中进行市场交易,并可能有能力适用基本上可自由支配的保证金和信贷要求。 同样,MYJ将面临交易对手方破产、无力或拒绝履行此类投资的风险。投资顾问将寻求通过与投资顾问认为在进行交易时信誉良好的交易对手进行此类交易,将MYJ面临的交易对手风险降至最低。某些期权交易和战略交易可能需要MYJ提供 抵押品,以保证其在合同下的履约义务,这也将带来交易对手信用风险。
其他投资政策
MYJ采取了如下所述的某些其他政策。
临时投资。MYJ可以投资于短期免税和应税证券,但须遵守上述 限制。免税货币市场证券可以包括市政票据、市政商业票据、剩余期限不满一年的市政债券、浮动利率活期票据及其参与方。市政票据包括税收预期票据、债券预期票据、收入预期票据和赠款预期票据。预期票据作为临时融资出售,以预期税收、债券销售、政府拨款或收入收入。 市政商业票据是指一般为融资短期信贷需求而发行的短期无担保本票。MYJ可 作为临时投资投资的应税货币市场证券包括美国政府证券、美国政府机构证券、国内银行或储蓄机构存单和银行承兑汇票、商业票据等短期公司债务证券和回购协议。这些临时投资必须具有自购买之日起不超过一年的规定到期日。MYJ不得投资于商业银行或储蓄机构发行的任何证券,除非 该银行或机构在美国组织和运营,总资产至少10亿美元,并且是联邦存款保险公司(FDIC)的成员,但如果较小机构的存单由FDIC全面承保,则最高可将总资产的10%投资于此类存单。
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信用违约互换协议。MYJ可能出于对冲目的 或寻求增加其回报而签订信用违约互换协议。信用违约互换协议可能有一个或多个目前未由MYJ持有的证券作为参考义务。信用违约合同中的保护买方可能有义务 在合同期限内向保护卖方支付预付款或定期付款,前提是没有发生参考义务的信用事件。如果发生信用事件,卖方通常必须向买方支付掉期的面值(全部名义价值),以换取掉期中描述的参考实体的同等面值的可交付债务,或者,如果掉期是现金结算的,卖方可能被要求交付相关的净现金金额 (参考债务的市值与其面值之间的差额)。MYJ可能是交易中的买方,也可能是卖方。如果MYJ是买方且未发生信用事件,如果 掉期一直持有到其终止日期,MYJ可能什么也得不到。然而,如果发生信用事件,买方通常可以选择获得掉期的全部名义价值,以换取价值可能大幅下降的参考实体 的同等面值的可交割债券。作为卖方,MYJ通常在整个掉期期间(通常为六个月至三年)收到预付款或固定的收入比率,前提是没有信用 事件。如果发生信用事件,卖方通常必须向买方支付掉期的全部名义价值,以换取价值可能大幅下降的参考实体同等面值的可交割债务。作为卖家,MYJ将有效地增加其投资组合的杠杆率,因为除了其总净资产外,, MYJ将受到名义掉期金额的投资敞口。
信用违约互换协议涉及的风险比MYJ直接投资于参考债务的风险更大,因为除了一般市场风险外,信用违约互换还面临非流动性风险、交易对手风险和信用风险。MYJ将仅与交易对手签订信用违约互换协议 投资顾问认为他们在进行此类交易时信誉良好。买家通常也会损失投资,如果没有信用事件发生,掉期将保留到终止日期,什么也不会收回。如果发生信用事件,卖方收到的任何可交付债务的价值,加上之前收到的预付款或定期付款,可能会低于其支付给买方的全部名义价值,导致卖方损失 价值。MYJ在信用违约互换协议下的债务将按日累计(抵销欠MYJ的任何金额)。
MYJ将始终在其账簿和记录中隔离或指定与每笔此类交易相关的流动资产或现金,其价值至少等于MYJ的风险敞口(MYJ对任何对手方的任何应计但未支付的净额),其价值至少等于MYJ对任何交易对手的风险敞口(MYJ欠任何交易对手的任何应计但未支付的净金额)。按市值计价基准(根据美国证券交易委员会的 要求计算)。如果MYJ是信用违约掉期交易中的保护卖方,它将在与该交易相关的账簿和记录中分离或指定价值至少等于合同全额名义金额的流动资产或现金。这种分离或指定将确保MYJ拥有可用资产来履行其与交易有关的义务,并将避免任何潜在的MYJ投资组合杠杆作用。此类 隔离或指定不会限制MYJ的损失风险。
VRDO和参与VRDO。VRDO是免税义务,其中包含浮动或可变的 利率调整公式,以及持有人有权在不超过7天的短通知期内收到未偿还本金余额加上应计利息的支付。但是,有可能 由于违约或资不抵债,VRDO和参与VRDO的需求功能可能得不到满足。对于类似的 投资,利率可按一定的现行市场利率调整(从每日至最多一年不等),此类调整公式的计算旨在将VRDO的市值维持在调整日期VRDO的面值左右。调整通常基于SIFMA市政掉期指数或其他一些适当的利率调整指数。MYJ可以投资于目前未偿还或未来将发行的所有类型的免税票据,这些票据满足其短期到期日和质量标准 。
参与VRDO向MYJ提供标的债务的指定不可分割 利息(最高100%),并有权要求金融机构在指定天数通知后向金融机构支付未偿还本金余额加上参与VRDO的应计利息,但不得超过 超过七天。此外,参与的VRDO由金融机构的不可撤销信用证或担保支持。MYJ将在基础义务中拥有不可分割的利益,因此与金融机构在参与此类义务的基础上享有相同的基础,但金融机构通常从履行义务、提供信用证和出具回购承诺的义务所支付的利息中保留费用。 MYJ
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律师告知,只要MYJ在此类投资上的投资不超过其总资产的20%,并且满足某些其他条件,MYJ应有权将参与VRDO获得的收入视为免税义务的利息 。预计MYJ将不会超过其资产的20%投资于参与的VRDO。
如果VRDO包含无条件的索取权,可以在超过7天的通知期内获得 未付本金余额加上应计利息的付款,则可能被视为非流动性证券。董事可采纳指引,并授权投资顾问负责决定及 监察该等VRDO的流动资金的日常职能。
MYJ可能投资的临时投资、VRDO和 参与VRDO在购买时将属于以下评级类别:MIG-1/VMIG-1通过 MIG-3/VMIG-3用于票据和VRDO,Prime-1至Prime-3用于商业票据(由穆迪确定),SP-1至SP-2用于票据,A-1至A-3用于VRDO 和商业票据(由标准普尔确定),或F-1至F-3用于票据、VRDO和商业票据(由惠誉确定)。临时投资(如果未评级) 在投资顾问看来必须具有同等质量。此外,MYJ保留在投资顾问认为市场状况需要的情况下,出于防御目的暂时将更大比例的资产投资于临时投资的权利。
回购 协议。MYJ可根据回购协议投资证券。回购协议只能与联邦储备系统的成员银行或一级交易商或其附属公司签订,采用美国政府证券 或其附属公司。回购协议是指证券出卖人同意在当事人约定的未来日期以特定价格回购相同证券的合同协议。商定的 回购价格决定了MYJ持有期内的收益率。MYJ面临的风险仅限于发行人在交割日支付商定的回购价格的能力;然而,尽管交易达成时标的抵押品的价值总是等于或超过商定的回购价格,但如果抵押品的价值下降,则存在本金和利息损失的风险。如果发生违约,抵押品可能会被出售 ,但如果抵押品的价值下降,MYJ可能会蒙受损失,并可能产生处置成本或与清算抵押品相关的延迟。此外,如果针对证券的卖方 启动破产程序,MYJ对抵押品的变现可能会延迟或受到限制。
一般而言,出于联邦所得税的目的,回购协议被视为由出售的证券担保的抵押贷款。因此,根据此类协议赚取的金额不会被视为免税利息。采购和销售合同的处理方式就不那么确定了。
限制性和非流动性证券。MYJ可能会投资于流动性较差的证券 。流动性差的证券在处置方面受到法律或合同的限制,或者缺乏既定的二级交易市场。与出售有资格在国家证券交易所或在国家证券交易所交易的证券相比,出售受限和非流动性证券通常需要更多的时间,并导致更高的经纪费用或交易商折扣和其他销售费用。非处方药 市场。限制性证券可以低于不受转售限制的类似证券的价格出售。
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有关基金普通股的资料
一般信息
每只基金的普通股股东有权按比例分享该基金董事会宣布支付给 基金普通股持有人的股息和基金可供分配给普通股持有人的净资产。普通股股东没有优先认购权或转换权,各基金的普通股不可赎回。投票权 每个基金的普通股股东相同。每只基金的普通股股东持有的每股股份有权投一票,并且没有任何优先购买权或优先认购权来购买或认购该基金的任何股份 。每只基金的普通股不具有累计投票权,这意味着投票选举董事会成员的基金普通股超过50%的持有人可以选举该等持有人选举的所有董事会成员 ,在这种情况下,基金剩余普通股的持有人将无法选举任何董事会成员。已发行的MYJ及收购基金普通股已悉数缴足,且 毋须评估,惟各基金董事会有权透过从普通股股东已申报但未支付的股息或分派中抵销应由普通股股东支付的费用及/或减少各普通股股东所拥有的普通股数目,以支付适用基金的若干开支。每当优先股(包括VRDP股票)发行时,基金不得就股息支付和解散、清算时的资产分配 向普通股股东宣布 股息或分派(以认购或购买优先股以下的普通股或其他股份的股份、期权、认股权证或权利支付的分红或分派除外),如果有优先股,则基金不得宣布 向普通股股东分派股息或分配红利或分派资产(以认购或购买级别低于优先股的普通股或其他股份的股份、认股权证或认购权支付的分派除外, 或基金清盘),或要求赎回、赎回、购买或以其他方式收购任何普通股以供代价(转换为优先股或以低于优先股的优先股交换 ),除非优先股的所有累积股息已经支付,而基金已赎回全部须赎回的优先股,则属例外。除非资产 在宣布股息或分派时或购买时的优先股保证金(根据1940年法案的定义)在股息或分派或购买价格生效后至少为200% 。
普通股买卖
各基金普通股买卖程序 相同。每只基金都有自己的普通股在纽约证券交易所上市。投资者通常通过纽约证券交易所的注册经纪交易商买卖基金的普通股,从而产生经纪交易商设定的经纪佣金。 或者,投资者也可以通过与现有普通股股东私下谈判的交易来买卖每只基金的普通股。下面列出的是截至2021年7月31日各基金普通股的相关信息。
基金 |
班级名称 | 金额 已通过身份验证 |
金额 持有者 智能交通运输系统(ITS)基金 自己人 剖面 |
金额 杰出的 不包括 金额 如中所示 以前的 列 | ||||
MYJ |
普通股 | 199,994,300 | 0 | [·] | ||||
收购基金(MUJ) |
普通股 | 199,989,509 | 0 | [·] |
普通股价格数据
下表列出了每个基金最近两个财年内每个完整季度期间和自每个基金当前财年开始以来每个完整季度在纽约证券交易所的普通股的最高和最低市场价格 ,以及每个报价的资产净值和相对于资产净值的折价或溢价。
MYJ | 市场价格 | NAV | 相对于资产净值的溢价/(折扣) | |||||||||
期间 告一段落 |
高 | 低 | 高 | 低 | 高 | 低 | ||||||
10/31/2021 | [·] | [·] | [·] | [·] | [·] | [·] | ||||||
7/31/2021 | $16.21 | $15.31 | $16.35 | $16.13 | (0.9)% | (5.1)% |
100
4/30/2021 | $15.41 | $14.09 | $16.21 | $15.93 | (4.9)% | (11.6)% | ||||||
1/31/2021 | $14.62 | $13.52 | $16.34 | $15.61 | (10.5)% | (13.39)% | ||||||
10/31/2020 | $14.61 | $13.38 | $16.03 | $15.61 | (8.9)% | (14.3)% | ||||||
7/31/2020 | $14.28 | $12.74 | $15.90 | $14.68 | (10.2)% | (13.2)% | ||||||
4/30/2020 | $15.82 | $11.29 | $16.38 | $14.88 | (3.4)% | (24.1)% | ||||||
1/31/2020 | $15.66 | $15.08 | $15.94 | $16.07 | (1.8)% | (6.2)% | ||||||
10/31/2019 | $15.80 | $14.10 | $16.27 | $16.11 | (2.9)% | (12.5)% |
获取 基金 (MUJ) |
市场价格 | NAV | 相对于资产净值的溢价/(折扣) | |||||||||
期间 告一段落 |
高 | 低 | 高 | 低 | 高 | 低 | ||||||
10/31/2021 | [·] | [·] | [·] | [·] | [·] | [·] | ||||||
7/31/2021 | $16.06 | $15.14 | $16.31 | $16.05 | (1.5)% | (5.7)% | ||||||
4/30/2021 | $15.35 | $14.21 | $16.11 | $15.87 | (4.7)% | (10.5)% | ||||||
1/31/2021 | $14.64 | $13.52 | $16.28 | $15.53 | (10.0)% | (12.9)% | ||||||
10/31/2020 | $14.59 | $13.53 | $15.97 | $15.54 | (8.6)% | (12.9)% | ||||||
7/31/2020 | $14.21 | $12.32 | $15.84 | $14.66 | (10.3)% | (16.0)% | ||||||
4/30/2020 | $14.92 | $10.87 | $16.33 | $14.84 | (8.6)% | (26.8)% | ||||||
1/31/2020 | $14.76 | $14.09 | $16.30 | $15.88 | (9.5)% | (11.3)% | ||||||
10/31/2019 | $14.63 | $13.11 | $16.02 | $15.97 | (8.7)% | (17.9)% |
在上表所示期间,MYJ的普通股交易价格为折扣价,收购基金的普通股交易价格为折扣价。
下表列出了截至2021年9月21日各基金的市场价格、资产净值以及相对于资产净值的溢价/折价。
基金 |
市场价格 | NAV | 高级/ (折扣) 至导航 | |||
MYJ |
$15.88 | $16.17 | (1.8)% | |||
收购基金(MUJ) |
$16.03 | $16.08 | (0.3)% |
只要MYJ的普通股在重组时的交易价格比收购基金更大的折让(或更窄的溢价),那么MYJ的普通股股东将有可能通过收窄折价或扩大溢价而获得经济利益。就重组时MYJ的普通股交易价格比收购基金的折让(或溢价)更小的程度而言,如果重组完成,MYJ的普通股股东可能会受到负面影响。收购基金普通股股东只有在收购基金普通股重组后的折扣(或溢价)改善的情况下,才能从溢价/折价的角度受益。
不能保证重组后, 合并基金的普通股将以资产净值交易,高于或低于资产净值。重组完成后,合并后的基金普通股的交易价格可以低于收购基金普通股的现行市场价格。在重组中,MYJ的普通股股东将根据各自基金普通股的相对资产净值(而不是市值)获得收购基金普通股。合并后基金普通股的市值可以低于重组前基金普通股的市值。
普通股分红历史
在最近两个会计年度内,每个基金每月向基金普通股持有人进行现金分配,在此期间,收购基金和MYJ宣布的分配总额为#美元。[·]和 $[·]分别为每股普通股。当包括VRDP股票在内的优先股发行时,基金不得宣布向普通股 股东分红或分派(基金普通股分派除外)或购买其普通股,除非优先股的全部累积股息
101
已支付,除非在宣布该股息或分派或购买该等股息或分派时与优先股有关的资产覆盖范围(根据1940年法案的定义)在股息或分派或购买价格生效后至少为200% 。
普通股的记录持有者
截至2021年12月7日,每只基金的普通股股东数量如下:
班级名称 |
数 |
数 | ||
普通股 |
[·] | [·] |
102
普通股股东费用表
下面的比较费用表旨在帮助 各基金的股东了解投资于各基金和合并基金普通股的各种成本和费用。表中的信息反映(I)截至2021年7月31日(未经审计)的财政年度(br}),以及(Ii)MYJ和收购基金所发生的费用和开支,以及(Ii)MYJ和收购基金在截至2021年7月31日的财政年度内发生的费用和开支形式上的假设重组发生在2020年8月1日,合并基金在截至2021年7月31日的财年的费用。
MYJ | 收购基金(MUJ) | 合并基金(MYJ TO MUJ) | ||||||||||
股东交易费用 |
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购买普通股的最高销售负担(占发行价的百分比)(1) |
无 | 无 | 无 | |||||||||
股息再投资计划费用(2) |
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每股0.02美元 公开市场 购买普通股 股票 |
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每股0.02美元 公开市场 购买普通股 股票 |
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每股0.02美元 公开市场 购买普通股 股票 |
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年度总费用(占普通股平均净资产的百分比) |
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投资管理费(3)(4) |
0.81% | 0.81% | 0.81% | |||||||||
其他费用 |
0.08% | 0.08% | 0.05% | |||||||||
利息支出(5) |
0.50% | 0.55% | 0.50% | |||||||||
年度基金运营费用总额(5) |
1.39% | 1.44% | 1.36% |
(1) | 作为重组的一部分,发行Acquisition Fund普通股将不会收取任何销售费用。普通股不能从这些基金购买,但可以通过经纪-交易商在纽约证券交易所 购买,但须遵守单独协商的佣金费率。在二级市场购买的普通股可能要收取经纪佣金或其他费用。 |
(2) | 再投资计划代理人处理股息再投资的费用将由基金支付。但是,您将支付与公开市场购买相关的每股0.02美元的手续费, 将从股息价值中扣除。MYJ和收购基金的参与者要求出售股票,需缴纳每股出售股票0.02美元的经纪佣金。每股费用包括 再投资计划代理需要支付的任何适用的经纪佣金。有关更多信息,请参阅自动股息再投资计划。 |
(3) | 目前,每个基金每月向投资顾问支付费用,按其净资产每日平均价值的0.50%的年度合同投资管理费费率计算。为了计算这些费用, 净资产是指相关基金的总资产减去其应计负债的总和(不包括TOB信托代表的负债和任何已发行优先股的清算优先权)。如果 重组完成,收购基金的年度合同投资管理费费率为合并基金的年度合同投资管理费费率,为 合并基金日均净资产的0.50%。合并基金的年度合约投资管理费费率代表各基金的年度合约投资管理费费率没有变化。 |
(4) | 每只基金和投资顾问都签订了一项费用减免协议(费用减免协议),根据该协议,投资顾问与 签订了合同,同意在2023年6月30日之前,就投资顾问或其附属公司管理的任何股票和固定收益共同基金以及交易所交易基金(ETF)中投资的每只基金的任何部分,免除可归因于投资顾问或其附属公司管理的任何股票和固定收益共同基金以及交易所交易基金(ETF)的管理费。此外,根据豁免费用协议,投资顾问已签约同意在2023年6月30日前,免除每只基金透过投资顾问或其联属公司管理的货币市场基金而间接支付予投资顾问的投资顾问费金额的管理费。豁免费用协议可于任何时间终止,无须支付任何罚款,只可由基金(经各基金 多数独立董事会成员或各基金大部分未偿还有表决权证券表决)于各基金向投资顾问发出90天书面通知后终止。 |
(5) | 总费用表包括与基金对TOB的投资相关的利息支出(也称为反向浮动利率)。虽然这类利息支出实际上是由基金投资的特殊目的工具 支付的,但出于会计目的,它们被记录在基金财务报表中。总费用表还包括利息支出中与VRDP股票相关的股息,因为从财务报告的角度而言,VRDP股票被视为基金的债务。 |
103
每只基金都利用杠杆来寻求提高对普通股股东的回报。这种杠杆通常有两种形式:发行优先股和投资TOB。如果杠杆的成本低于基金在将杠杆收益进行投资时赚取的回报,这两种杠杆形式都会使普通股东受益。为了 帮助您更好地了解与基金杠杆策略相关的成本,年度基金运营费用总额(不包括利息支出)各基金的费用如下:
MYJ |
收购基金 |
形式形式 | ||
0.89% |
0.89% | 0.86% |
以下示例旨在帮助您 比较投资于合并基金普通股的成本形式上的如果重组是在没有重组的情况下投资MYJ和收购基金的成本完成的。普通股投资者将为1,000美元的投资支付 以下费用,假设(1)以上总费用表中列出的每个基金的年度基金运营费用总额,以及(2)整个期间5%的年回报率:
1年 | 3年 | 5年 | 10年 | |||||
MYJ |
$14 | $44 | $76 | $167 | ||||
收购基金(MUJ) |
$15 | $46 | $79 | $172 | ||||
形式形式合并基金(MYJ改为MUJ) |
$14 | $43 | $74 | $164 |
上述示例假设每个基金的普通股 在所有股息和分派的重组和再投资完成时拥有,并按照美国证券交易委员会法规的要求使用5%的年回报率。这些例子不应被视为过去或未来费用或年回报率的 表示。实际费用或年回报率可能比例子中假设的要多或少。
各基金的普通股股东将间接承担重组的部分成本。 对于MYJ来说,重组的费用估计约为365,537美元,其中投资顾问将承担约129,586美元。对于收购基金,重组的费用估计约为357,561美元,其中投资顾问将承担约161,495美元。与重组相关的实际成本可能比这里讨论的估计成本多或少。
VRDP持有者预计不会承担重组的任何成本。
104
资本化表
各基金董事会可授权不同类别的股份连同 该基金董事会不时决定的优惠、权利、投票权、限制、限制、资格或条款的指定。下表列出了截至2021年8月31日MYJ和MUJ的市值以及形式上的假设重组的合并基金的资本化于2021年8月31日完成。
MYJ和MUJ截至2021年8月31日的市值和形式上的假设 重组于2021年8月31日完成合并基金的资本化(未经审计)
目标基金 (MYJ) |
获取 基金 (MUJ) |
调整 |
形式形式 组合在一起 基金(MYJ) 到 Muj) | |||||
可归因于以下各项的净资产: |
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普通股(1) |
$391,312,517 | $485,516,674 | $(3,374,688)(2) | $873,454,503 | ||||
VRDP共享 |
$180,000,000 | $237,100,000 | | $417,100,000 | ||||
未偿还股份 |
||||||||
普通股 |
24,124,417 | 30,0871,169 | ([·])(3) | 54,357,901 | ||||
VRDP共享 |
1,800 | 2,371 | | 4,171 | ||||
每股普通股资产净值 |
$16.22 | $16.14 | $16.07 | |||||
每股VRDP股票的清算优先权 |
$100,000 | $100,000 | $100,000 |
(1) | 基于截至2021年8月31日的已发行普通股数量。 |
(2) | 反映估计的非经常性重组费用合计为43018美元,其中236951美元归因于马绍尔青年党,196067美元归因于购置基金。与重组相关的实际成本可能比这里讨论的估计成本多或少。反映未分配的投资收入净额(以前定义为UNII)2 941 670美元,其中1 079 317美元归因于马绍尔项目,1 862 353美元归因于购置基金。 |
(3) | 反映了由于每股普通股资产净值差异而进行的调整。 |
105
财务亮点
贝莱德·穆尼耶新泽西基金公司(MYJ)
财务亮点表旨在帮助您了解MYJ在所示期间的 财务业绩。某些信息反映了MYJ单一普通股的财务结果。表中的总回报率表示投资者在MYJ 投资中的盈亏比率(假设所有股息和/或分配(如果适用)进行再投资)。所显示的信息已由MYJ的独立注册会计师事务所德勤会计师事务所(Deloitte&Touche LLP)审计。截至2021年7月31日的财政年度的财务报表和独立注册会计师事务所的报告载于MYJ截至2021年7月31日的财政年度报告,可根据要求索取。
请参阅下一页的财务要点表
106
MYJ财务亮点
(每期一股已发行股份)
MYJ | ||||||||||||||||||||
截至七月三十一日止的年度, | ||||||||||||||||||||
2021 | 2020 | 2019 | 2018 | 2017 | ||||||||||||||||
资产净值,年初 |
$ | 15.89 | $ | 16.08 | $ | 15.57 | $ | 15.89 | $ | 16.93 | ||||||||||
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净投资收益(a) |
0.77 | 0.74 | 0.72 | 0.77 | 0.81 | |||||||||||||||
已实现和未实现净收益(亏损) |
0.46 | (0.20 | ) | 0.52 | (0.21 | ) | (0.95 | ) | ||||||||||||
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投资业务净增(减) |
1.23 | 0.54 | 1.24 | 0.56 | (0.14 | ) | ||||||||||||||
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从净投资收益中分配给普通股股东(b) |
(0.75 | ) | (0.73 | ) | (0.73 | ) | (0.88 | ) | (0.90 | ) | ||||||||||
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资产净值,年终 |
$ | 16.37 | $ | 15.89 | $ | 16.08 | $ | 15.57 | $ | 15.89 | ||||||||||
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市场价格,年终 |
$ | 15.62 | $ | 14.28 | $ | 15.08 | $ | 13.51 | $ | 16.58 | ||||||||||
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适用于普通股股东的总回报 (c) |
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基于资产净值 |
8.35 | % | 3.83 | % | 8.78 | % | 3.94 | % | (0.68 | )% | ||||||||||
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以市价为基础 |
15.03 | % | (0.50 | )% | 17.57 | % | (13.57 | )% | 0.32 | % | ||||||||||
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适用于普通股股东的平均净资产比率 |
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总费用 |
1.39 | % | 2.09 | % | 2.49 | % | 2.38 | %(d) | 1.93 | % | ||||||||||
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免除和/或报销费用后的总费用。 |
1.39 | % | 2.09 | % | 2.47 | % | 2.25 | %(d) | 1.93 | % | ||||||||||
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免收和/或报销费用后的总费用,不包括利息费用、费用和报销费用 (e) |
0.89 | % | 0.92 | % | 0.91 | % | 0.94 | %(d) | 0.93 | % | ||||||||||
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普通股股东净投资收益 |
4.81 | % | 4.67 | % | 4.65 | % | 4.93 | % | 5.11 | % | ||||||||||
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补充数据 |
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适用于普通股股东的净资产,年终(000) |
$ | 394,863 | $ | 383,928 | $ | 388,399 | $ | 376,178 | $ | 228,284 | ||||||||||
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VRDP已发行股票,清算价值10万美元,年底(000) |
$ | 180,000 | $ | 180,000 | $ | 180,000 | $ | 180,000 | $ | 102,200 | ||||||||||
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每股VRDP股票的资产覆盖范围,年底清算价值为100,000美元 |
$ | 319,369 | $ | 313,293 | $ | 315,777 | $ | 308,988 | $ | 323,370 | ||||||||||
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未偿还借款,年终(000) |
$ | 52,524 | $ | 69,740 | $ | 60,135 | $ | 70,288 | $ | 45,634 | ||||||||||
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投资组合周转率。 |
10 | % | 14 | % | 14 | % | 11 | % | 6 | % | ||||||||||
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(a) | 根据平均已发行普通股计算。 |
(b) | 根据美国联邦所得税规定确定的年度期间分配。 |
(c) | 基于市场价格的总回报可能明显高于或低于资产净值,但可能会导致显著不同的回报。在适用的情况下,不包括任何销售费用的影响, 假设分销按实际再投资价格进行再投资。 |
(d) | 包括与基金重组相关的重组费用。如果没有这些成本,截至2018年7月31日的年度,总费用、免除和/或间接报销和支付费用后的总费用以及免除和/或间接报销和支付费用后的总费用(不包括利息支出、费用和摊销发售成本)将分别为2.26%、2.25%和0.94%。 |
(e) | 与TOB信托和/或VRDP股票相关的利息支出、费用和发售成本摊销。具体情况见财务报表附注4和附注10。 |
107
贝莱德穆尼控股新泽西质量基金有限公司(MUJ)
财务亮点表旨在帮助您了解收购 基金在所示期间的财务业绩。某些信息反映了收购基金单一普通股的财务结果。表中的总回报率表示投资者在收购基金投资时的盈亏比率(假设所有股息和/或分配(如果适用)进行再投资)。所示信息已由收购基金的独立注册公众会计师事务所德勤会计师事务所(Deloitte&Touche LLP)审计。截至2021年7月31日的财政年度的财务报表和独立注册会计师事务所的报告载于收购基金截至2021年7月31日的财政年度报告 ,该报告可供索取。
请参阅下一页的 财务亮点表
108
收购基金(MUJ)的财务亮点
(每期一股已发行股份)
MUJ | ||||||||||||||||||||
截至七月三十一日止的年度, | ||||||||||||||||||||
2021 | 2020 | 2019 | 2018 | 2017 | ||||||||||||||||
资产净值,年初 |
$ | 15.83 | $ | 15.95 | $ | 15.28 | $ | 15.57 | $ | 16.55 | ||||||||||
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净投资收益(a) |
0.73 | 0.69 | 0.66 | 0.71 | 0.77 | |||||||||||||||
已实现和未实现净收益(亏损) |
0.48 | (0.16 | ) | 0.64 | (0.26 | ) | (0.94 | ) | ||||||||||||
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投资业务净增(减) |
1.21 | 0.53 | 1.30 | 0.45 | (0.17 | ) | ||||||||||||||
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从净投资收益中分配给普通股股东(b) |
(0.75 | ) | (0.65 | ) | (0.63 | ) | (0.74 | ) | (0.81 | ) | ||||||||||
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资产净值,年终 |
$ | 16.29 | $ | 15.83 | $ | 15.95 | $ | 15.28 | $ | 15.57 | ||||||||||
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市场价格,年终 |
$ | 15.63 | $ | 14.21 | $ | 14.43 | $ | 12.90 | $ | 14.88 | ||||||||||
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适用于普通股股东的总回报 (c) |
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基于资产净值 |
8.22 | % | 3.98 | % | 9.44 | % | 3.52 | % | (0.57 | )% | ||||||||||
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以市价为基础 |
15.67 | % | 3.17 | % | 17.28 | % | (8.55 | )% | (2.44 | )% | ||||||||||
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适用于普通股股东的平均净资产比率 |
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总费用 |
1.44 | % | 2.14 | % | 2.49 | % | 2.23 | % | 1.89 | % | ||||||||||
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免收和/或退还费用后的总费用 |
1.44 | % | 2.14 | % | 2.49 | % | 2.23 | % | 1.89 | % | ||||||||||
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免收和/或报销费用后的总费用,不包括利息费用、费用和报销费用 (d)(e) |
0.89 | % | 0.92 | % | 0.92 | % | 0.93 | % | 0.91 | % | ||||||||||
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普通股股东净投资收益 |
4.59 | % | 4.39 | % | 4.28 | % | 4.60 | % | 4.95 | % | ||||||||||
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补充数据 |
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净资产,年终(000) |
$ | 490,103 | $ | 476,309 | $ | 481,024 | $ | 460,727 | $ | 469,417 | ||||||||||
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VRDP已发行股票,清算价值10万美元,年底(000) |
$ | 237,100 | $ | 237,100 | $ | 237,100 | $ | 237,100 | $ | 237,100 | ||||||||||
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每股VRDP股票的资产覆盖范围,年底清算价值为100,000美元 |
$ | 306,707 | $ | 300,890 | $ | 302,878 | $ | 294,318 | $ | 297,983 | ||||||||||
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未偿还借款,年终(000) |
$ | 61,534 | $ | 71,300 | $ | 59,415 | $ | 62,747 | $ | 63,877 | ||||||||||
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投资组合周转率 |
10 | % | 13 | % | 8 | % | 14 | % | 8 | % | ||||||||||
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(a) | 根据平均已发行普通股计算。 |
(b) | 根据美国联邦所得税规定确定的年度期间分配。 |
(c) | 基于市场价格的总回报可能明显高于或低于资产净值,但可能会导致显著不同的回报。在适用的情况下,不包括任何销售费用的影响, 假设分销按实际再投资价格进行再投资。 |
(d) | 与TOB信托和/或VRDP股票相关的利息支出、费用和发售成本摊销。具体情况见财务报表附注4和附注10。 |
(e) | 免除和/或报销费用后的总费用比率(不包括利息费用、费用、摊销发行成本、流动资金和再营销费用)如下: |
截至七月三十一日止的年度, | ||||||||||||||||||||
2021 | 2020 | 2019 | 2018 | 2017 | ||||||||||||||||
费用比率 |
0.88 | % | 0.91 | % | 0.91 | % | 0.93 | % | 0.91 | % | ||||||||||
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109
财务报表
收购基金截至2021年7月31日的财政年度的财务报表在此参考收购基金于2021年10月4日在Form N-CSR中提交的年度报告。
MYJ截至2021年7月31日的财政年度的财务报表 在此并入MYJ于2021年10月4日提交的Form N-CSR中的年度报告中作为参考。
PRO{BR}格式财务报表
未经审计的形式上的此处提供的财务信息仅供参考,并不表示重组完成后实际会导致的财务状况。每项重组的完成取决于 是否满足某些条件,包括各目标基金的股东必须批准各自目标基金与收购基金之间的重组协议和计划,以及收购基金的股东必须批准发行与每项重组相关的额外收购基金普通股 。这些形式上的根据截至2021年7月31日每个基金的信息,真诚地估计了数字。
未经审计的形式上的此处提供的信息应与2021年7月31日的MYJ和收购基金年度报告 一并阅读,这两份报告均已在美国证券交易委员会备案,并可免费获得。有关获取年度报告的详细信息,请参阅委托书 第(Vi)页。
重组旨在将 目标基金与由投资顾问提供建议的类似基金合并。
基金拥有相同的投资顾问、转让代理、会计服务代理和托管人。每一家此类服务提供商都与每个基金签订了一项协议,管理向该基金提供服务。此类协议 包含关于除投资管理协议之外的每个基金的相同条款。每个基金都与投资顾问签订了投资管理协议,以提供投资咨询服务。
目前,每个基金向投资顾问支付月费,年费为其净资产日平均价值的0.50%。 合同投资管理费费率为每天平均净资产价值的0.50%。在计算这些费用时,净资产是指每个基金的总资产减去其应计负债的总和(不包括TOB信托代表的负债和任何已发行优先股的清算优先权)。
如果重组完成,收购基金的年度合同投资管理费费率为合并基金的年度合同投资管理费费率,为合并基金日均净资产的0.50%。
未经审计的形式上的下面列出的截至2021年7月31日的信息旨在提供补充数据,好像重组已于2021年7月31日完成 。
截至2021年9月21日, MYJ的净资产约为3.901亿美元,管理资产约为6.226亿美元,收购基金的净资产约为4.838亿美元,管理资产约为7.824亿美元。 n管理资产是指相关基金的总资产,包括可归因于VRDP股票和投标期权债券(TOB)信托的任何资产,减去应计负债之和。在重组中,目标基金已发行的 普通股将交换收购基金新发行的普通股,每股面值0.10美元。重组中目标基金的股东收到的收购基金普通股的总资产净值(非市值)将等于该等股东在紧接重组前持有的目标基金普通股的总资产净值(而不是市值)减去未分配的投资收益净额 (尽管股东可以从其零碎普通股中获得现金)。每个基金在紧接适用的重组之前的资产净值合计将反映与该重组相关的应计费用。增加的普通股数量 [·]是根据收购基金普通股的资产净值计算的[·]以换取目标基金的普通股。
110
如果重组未完成,则目标基金将继续作为独立的马里兰州公司运营,收购基金将继续作为独立的马里兰州公司运营。目标基金及收购基金将继续由投资顾问提供意见。如果重组没有完成, 投资顾问可以向每个基金的董事会推荐替代方案。
假设重组获得股东批准,在重组结束日,目标基金VRDP持有人将获得一对一以一股新发行的收购基金VRDP股份为基准,每股面值0.10美元,清算优先权为每股100,000美元(另加目标基金VRDP股份截至重组截止日期前一天(包括该日)的任何累计及 未付股息(如该等股息未于完成日期前支付)),以交换目标基金VRDP持有人在紧接结束日期前持有的目标 基金VRDP股份。新发行的收购基金VRDP股票可以是与收购基金的W-7系列VRDP 股票相同的系列,也可以是基本相同的系列。不会发行零碎收购基金VRDP股票。
与重组相关而发行的收购基金VRDP股份的条款将与收购 基金的已发行VRDP股份的条款相同,并将在 收购基金的事务解散、清算或结束时支付股息和分配资产方面与收购基金的已发行VRDP股份平价。新发行的收购基金VRDP股份将适用于重组结束日已发行收购基金VRDP股份的相同特别收费率期限(包括其条款)。此 特惠期将于[·],2021,除非延长(如下所述)。重组不会导致收购 基金目前已发行的VRDP股票的条款发生任何变化。
新发行的收购 基金VRDP股票的条款将与已发行的目标基金VRDP股票的条款基本相似,但存在一定的差异。MYJ的VRDP股票的强制赎回日期为2041年5月1日,而新发行的 收购基金VRDP股票的强制赎回日期预计为2041年7月1日。基金可将VRDP股票的任何后续费率期间指定为特别费率期间,但须遵守该基金的VRDP股票的管理文书中规定的限制和 要求。在特别收费率期间,基金可选择根据该基金的VRDP股份的管理文件所允许的修改VRDP股份的条款, 包括例如有关计算股息和赎回VRDP股份的特别规定。收购基金和MYJ的VRDP股票目前处于一年特别兑换期,除非延长,否则收购基金将于2022年4月15日结束,MYJ将于2022年6月17日结束。目前适用于收购基金及MYJ各自特别收费率期间的VRDP股份的条款在其他方面大体相似,包括 各基金的股息率基于证券业及金融市场协会(SIFMA)市政掉期指数的总和以及基于分配给基金VRDP股份的长期评级的年利率之和。有关每只基金优先股的其他信息,请参阅委托书中有关基金优先股的信息。
未经审计的形式上的以下列出的截至2021年7月31日期间的信息旨在提供比率和补充数据 ,好像重组已在2021年7月31日完成。
我们有形式上的在截至2021年7月31日的12个月的基础上,拟议的重组将不会导致收取的投资咨询费发生变化,其他运营费用(包括托管、法律、会计和 审计费用)将减少259,724美元,投资咨询费减免也不会发生变化。
在截至2021年7月31日的财政年度,收购基金和MYJ的年度投资组合运营费用总额为[·]%和[·]%,收购基金和MYJ的年度投资组合总运营费用比率分别为1.44%和1.39%。假设重组完成,合并基金的年度投资组合净营运费用比率(不包括利息支出)预计在历史上为0.86% 和形式上的本财年的基准为2021年7月31日。
不会因为拟议的重组而改变任何重大会计政策,特别是关于估值和M分章合规性的政策。截至2021年7月31日,目标基金持有的所有证券均符合收购基金的 合规指引和/或投资限制。预计收购基金不会出售在重组中收购的目标基金的任何证券,而不是在正常业务过程中出售。
111
出于联邦所得税的目的,重组预计将是免税的。这意味着目标基金或其股东将不会因重组而确认任何收益或 亏损。目标基金股东收到的收购基金股份的总税基将与目标基金股东在紧接重组前持有的目标基金股份的总税基相同。
会计幸存者:收购基金被视为与重组有关的会计幸存者。
重组成本:无论重组是否完成,与拟议重组相关的成本,包括与股东会议相关的成本,都将由相关基金直接承担,除非投资顾问同意 承担每个基金重组成本的一部分。每项基金应占重组的估计开支,包括投资顾问须支付的款额如下:
预计重组费用 | ||
目标基金(MYJ) |
收购基金(MUJ) | |
$ 366,537 |
$357,561 |
未分配净投资收益:如果 重组获得股东批准,则(1)基本上所有未分配投资净收益(如果有)或(2)每个基金的每月分配预计将在截止日期前向该基金的 普通股股东申报,两者中较大者。截至2021年7月31日,各基金的未分配净投资收入如下:
未分配的投资净收益 | ||
目标基金(MYJ) |
收购基金(MUJ) | |
$[·] |
$[·] |
资本损失结转:截至2021年7月31日,无到期日、可无限期结转的未使用资本损失结转资金如下:
资本损失结转额 | ||
目标基金(MYJ) |
收购基金(MUJ) | |
$(6,572,209) |
$(8,621,838) |
112
章程及附例的某些条文
基督教青年会和收购基金章程以及修订和重新修订的 章程中的每一条都包括可能限制其他实体或个人获得基金控制权或改变其董事会组成的条款。这可能会阻止第三方寻求获得对基金的控制权,从而剥夺股东 以高于当前市场价格的溢价出售其股票的机会。这种尝试可能会增加基金的开支,并扰乱基金的正常运作 。
各基金约章的若干条文
每只基金的董事会分为三个类别,其中一个类别的任期在每次年度股东大会时届满。在每次年会上,每个基金的一类董事会成员被选举出来,任期三年。这一规定可能最多推迟两年更换每个基金 董事会的大部分成员。
每份基金章程规定,持有至少662/3%的股本流通股并有权就此事投票的 持有者必须投赞成票,才能批准、通过或授权(I)将青年基金或收购基金与任何其他公司合并或合并或法定换股,(Ii)出售青年基金或收购基金的全部或几乎所有资产(在其正常投资活动过程中除外),或(Iii)清算或解散多元基金(MYJ或收购基金的全部或几乎所有资产,但不包括在其投资活动的正常过程中),或(Iii)将MYJ或收购基金与任何其他公司合并、合并或法定换股。(Ii)出售MYJ或收购基金的全部或几乎所有资产(在其正常投资活动过程中除外)。以至少三分之二的MYJ或收购基金董事会成员的赞成票通过或授权,在这种情况下,将需要有权就此投票的MYJ或收购基金的大多数已发行股本或收购基金的持有者的 赞成票。
如果任何重组计划(该术语在1940年法案下使用)对基金的优先股(包括该基金的VRDP股票)产生不利影响,则该重组计划将需要获得1940年法案的多数优先股持有人(包括该基金的VRDP持有人)的批准。
马里兰州一般公司法第3章副标题8允许拥有根据1934年《证券交易法》登记的一类股权证券的马里兰州公司和至少三名独立董事,通过章程或章程中的规定或董事会决议(根据补充条款的备案记录)选择受制于一项条款,该条款要求董事会空缺只能由其余董事填补,而董事会的其余席位则必须由其他董事填补。 根据章程或章程中的任何相反规定,该条款要求董事会空缺只能由剩余的董事填补, 董事会的决议也可根据章程或章程中的任何相反规定来规定,该条款要求董事会空缺只能由其余董事填补, 董事会的其余席位必须由董事会的其余成员填补,而无论章程或细则中是否有任何相反的规定,该公司都可以选择遵守这一条款根据副标题8,并通过修订附例及提交补充章程,MYJ董事会和收购基金决定规定,董事会的空缺只由其余董事填补,并在出现空缺的整个董事任期的剩余时间内填补。
各基金董事会已确定上述投票要求总体上符合股东的最佳利益。 本规定全文请参考美国证券交易委员会备案的《各基金章程》。
各基金附例中的若干条文
每只基金都选择受马里兰州控制股份收购法案(MCSAA)的约束。一般而言,MCSAA限制控制权股份持有人投票超过10%的各种门槛水平的能力,除非每个基金的其他 股东按照MCSAA的规定在股东会议上恢复这些投票权。*控制股份在MCSAA中一般被定义为股票,如果与 由某人拥有或(Ii)该人有权行使或指示行使投票权(仅凭借可撤回的委托书除外)的所有其他股票合计,该人将有权行使投票权选举 董事,超过10%的各种投票权门槛。各基金的章程还规定,MCSAA的规定不适用于该基金任何优先股持有人的投票权(但仅适用于该优先股的投票权)。
各基金章程一般 要求在股东希望提名一人进入董事会或在年度股东大会上处理任何其他事务时,事先通知基金。
113
任何此类提名或业务的通知必须在不少于120个历日,也不超过150个历日的前一年年会周年纪念日(除某些例外情况外)之前送交或收到基金各主要执行办公室。股东的任何通知必须附有章程规定的某些信息。有关这些规定的全文,请参阅各基金在美国证券交易委员会上的 文件中的细则。
114
管理法律
MYJ成立于1992年2月24日,是一家受马里兰州法律管辖的马里兰州公司,并于1992年5月1日开始运营。
收购基金成立于1998年1月27日,是一家受马里兰州法律管辖的马里兰州公司,并于1998年3月11日开始运作。
股东应参考 每个州的相关法律和每个基金适用的组织文件的规定,以获得更全面的解释。此类文件作为每个基金向美国证券交易委员会提交的注册声明的一部分进行归档,股东可以 获得本委托书第vi页所述的此类文件的副本。
115
转换为开放式基金
每个基金章程规定,将基金转换为开放式投资公司需要获得至少有权就此事投票的股本流通股 的持有者的662/3%的赞成票,除非这种行动以前已由基金董事会至少三分之二成员的赞成票批准、通过或授权,在这种情况下,有权获得收购基金的 股本的大多数流通股的持有人投赞成票。
上述投票将满足1940年法案中的另一项要求,即基金向 开放式投资公司的任何转换都必须得到股东的批准。如果以上述方式获得批准,我们预计基金转换为开放式投资公司 可能要到批准转换的股东大会后90天才会发生,而且还需要至少提前10天通知所有股东。在任何此类转换之后,可能需要修改基金的某些投资政策和策略,以确保有足够的投资组合流动性。一旦转换,基金的普通股将停止在纽约证券交易所上市,基金的优先股 将被赎回。开放式投资公司的股东可以要求公司在任何时候赎回他们的股票,除非在1940年法案授权的特定情况下,按照他们的资产净值,减去赎回时可能有效的赎回费用(如果有)。开放式投资公司预计将以现金支付所有此类赎回请求,但保留 以现金和证券相结合的方式支付赎回请求的权利。如果以证券形式支付部分款项,投资者在将此类证券转换为现金时可能会产生经纪费用。如果一只基金被转换为一家开放式投资公司,新股很可能会以资产净值加销售负担出售。然而,每个董事会都认为,鉴于其基金的投资目标和政策,其基金的封闭式结构是可取的。因此,股东应该假设,不太可能有任何董事会投票将其基金转换为开放式基金。
116
所需投票及投票委托书的方式
记录日期
这些基金已将2021年12月7日的收盘时间定为 记录日期(记录日期),以确定有权在特别会议或其任何延期或延期上通知并投票的股东。记录日期的股东将有权对持有的每股股票投一票 ,没有任何股票具有累计投票权。
截至记录日期的各基金登记股东名单 将在特别会议上供查阅。
截至记录日期,这些基金的流通股和优先股数量如下:
班级名称 |
MYJ |
收购基金 | ||
普通股 |
[·] | [·] | ||
VRDP共享 |
[·] | [·] |
代理服务器
股东可远程参加股东特别大会、 退回随附的委托卡或使用随附的委托卡上提供的说明通过电话或互联网投票(详见下文)。每只基金的股东都有机会通过互联网或按键电话投票提交他们的 投票指示。如果您决定远程出席特别会议,委托书的授予不会影响您的投票权。要使用互联网,请访问您的代理卡上的 互联网地址。若要使用自动电话记录您的投票指示,请拨打您的代理卡上列出的免费电话。互联网和自动电话投票指令旨在验证 股东身份,允许股东发出投票指令,并确认股东指令已正确记录。通过互联网提交投票指示的股东应了解 与互联网接入相关的费用,如互联网接入提供商和电话公司的使用费,这些费用必须由股东承担。任何委托人均可在委托书行使前的任何时间撤销委托书 ,方法是向纽约东52街40号基金秘书发出撤销的书面通知,邮编10022,递交一份注明较晚日期的正式签立委托书,通过互联网或 自动电话录制较晚日期的投票指示,或出席特别会议并投票。如果您出席特别会议并希望出席特别会议,委托书的授予不会影响您的投票权。
代表投票或在特别会议上的投票将由为特别会议指定的 选举检查员进行统计。出席特别会议或由有权投三分之一表决权的股份持有人的受委代表出席,即构成在特别会议上处理事务的法定人数,但就任何需要以一个或多个类别或系列股份的单独表决批准的事项而言,出席特别会议或由有权投三分之一表决权的股份持有人的受委代表出席构成法定人数。 每个有权投票的类别或系列有权投三分之一表决权的股份作为单独类别或系列有权投下三分之一的表决权的股份出席特别大会或由其受委代表出席即构成法定人数,但就任何需要以一个或多个类别或系列股份单独投票批准的事项而言,出席特别会议或由受委代表出席的股份应构成法定人数。法定人数一旦确定,不得因撤回足够票数而少于法定人数而打破法定人数。然而,若该法定人数未出席任何股东大会或派代表出席任何股东大会,则特别大会主席 有权按基金章程规定的方式不时将会议延期,直至出席或派代表出席法定人数为止。
选举检查人员可能是贝莱德的雇员,他们将决定是否有足够的法定人数出席特别会议。选举检查员 通常将弃权和经纪人非投票权(即经纪人或被提名人持有的股份,通常以街头名义持有,关于哪些委托书已退回,但 (A)尚未收到实益所有人或有权投票的人的指示,以及(B)经纪人或被提名人没有酌情投票权或选择不对某一特定事项行使酌处权)视为在场 ,但须遵守任何适用的规则。 根据任何适用的规则,选举检查员 通常会将弃权和经纪人非投票权(即经纪人或被提名人持有的股份,通常以街头名义持有,但 未收到实益所有人或有权投票的人的指示)视为在场
117
如果您直接持有您的股票(不是通过经纪自营商、银行或其他金融机构),并且 如果您退还了一张正确签署的代理卡,该委托卡没有指定您希望如何对提案进行投票,则您的股票将针对您有权投票的每个提案进行投票。
经纪自营商公司为其客户和客户的利益而以街道名称持有基金股票,将在特别会议之前请求此类客户和客户就如何就提案1-2投票表决其份额的指示。提案1-2不是例行公事,经纪自营商需要股东指示才能投票表决受益所有者的股票。
如果您通过与基金或基金分销商签订服务协议的银行或其他金融机构或 中介机构(称为服务代理)持有基金股票,服务代理可能是您股票的记录保持者。在特别会议上,服务代理将根据这些指示投票 收到客户指示的股票。股东正确签署的代理卡或其他授权如果未指定股东的股份应如何投票表决提案,则可能被视为 授权服务提供商对该提案投赞成票。根据其政策、适用法律或合同或其他限制,服务代理可能被允许对其未 收到客户的具体投票指示的股票进行投票。在这些情况下,服务代理可以(但不需要)按照与服务代理已收到投票指示的股票相同的比例对该等股票进行投票。这种 做法通常称为回声投票。
在特别会议前收到的所有正式 签署的委托书将按照其上标明的指示或其中规定的其他方式进行投票。除非标明相反的说明,否则代理人将投票通过每个提案的 批准。弃权票和中间人反对票将不予表决。
MYJ VRDP持有者被要求考虑以下建议1(A)和1(B)。关于提案1(A)和1(B),弃权票和经纪人反对票将被算作出席的股份,因此与反对提案的票数具有相同的效力。
收购基金VRDP持有人被要求考虑以下建议1(C)和2。关于提案1(C)和提案2,弃权将计入所投的票 ,因此与对提案投反对票具有相同的效果,而中间人不投反对票将不会对表决结果产生任何影响。
提案1的投票要求:资金重组
建议书 |
需要批准的 | |
建议1(A):MYJ的普通股股东和VRDP持有人被要求作为一个类别就批准重组协议和其中拟进行的交易的提案进行投票,包括 (I)收购基金收购MYJ的几乎所有资产,以及收购基金承担MYJ的几乎所有负债,仅以新发行的普通股和收购基金的VRDP股份为交换条件,这些股份将分配给普通股股东(尽管可以分配现金,而不是分配零碎的现金):MYJ的普通股和VRDP持有者将被要求就批准重组协议和其中拟进行的交易的提案进行投票,包括 (I)收购基金收购MYJ的几乎所有资产和承担几乎所有的负债, 收购基金的新发行普通股和VRDP股票将分配给普通股股东并构成将分别就普通股及VRDP股份分派 或支付予普通股股东(尽管可派发现金以代替零碎普通股)及VRDP持有人的唯一代价;及(Ii)MYJ根据1940年法令终止其注册 ,以及根据其宪章及马里兰州法律清盘、解散及终止MYJ。 | 有权 投票的多数流通股 |
118
建议1(B):MYJ的VRDP持有者被要求作为一个单独的阶层就批准重组协议和重组的提案进行投票。 | 1940年法案多数 | |
建议1(C):收购基金的VRDP持有人被要求作为一个单独的类别,就批准重组协议和其中设想的交易的提案进行投票,包括发行 额外的收购基金VRDP股票。 | 1940年法案多数 |
提案二表决要求: 收购基金普通股发行
建议书 |
需要批准的 | |
建议2:要求收购基金的普通股股东和VRDP持有人作为一个类别,就批准发行与 重组相关的额外收购基金普通股的提案进行投票。 | 有权投票的多数票 |
119
附加信息
股份所有权
截至2020年12月31日,每位董事会成员在每个基金 和贝莱德固定收益综合体中由各自董事监管的其他基金(受监管基金)的股份所有权相关信息如下表所示:
委员会名称 |
集料 |
集料 |
集料 | |||
迈克尔·J·卡斯特拉诺。 |
[·] | [·] | 超过10万美元 | |||
理查德·E·卡瓦纳(Richard E.Cavanagh) |
[·] | [·] | 超过10万美元 | |||
辛西娅·L·伊根 |
[·] | [·] | 超过10万美元 | |||
弗兰克·J·法博齐 |
[·] | [·] | 超过10万美元 | |||
洛伦佐·A·弗洛雷斯** |
无 | 无 | 无 | |||
斯泰斯·D·哈里斯。*** |
无 | 无 | 无 | |||
菲利普·霍洛曼(J.Phillip Holloman)**** |
无 | 无 | 无 | |||
格伦·哈伯德(R.Glenn Hubbard) |
[·] | [·] | 超过10万美元 | |||
卡尔·凯斯特 |
[·] | [·] | 超过10万美元 | |||
凯瑟琳·A·林奇 |
[·] | [·] | 超过10万美元 | |||
卡伦·P·罗巴兹 |
[·] | [·] | 超过10万美元 | |||
约翰·M·佩洛夫斯基 |
[·] | [·] | 超过10万美元 | |||
罗伯特·费尔贝恩 |
[·] | [·] | 超过10万美元 |
* | 包括参与监管基金递延薪酬计划的某些独立董事会成员在监管基金中根据递延薪酬计划持有的股份等价物。 |
** | 弗洛雷斯先生被任命为每个基金的董事会成员,从2021年7月30日起生效。 |
*** | 哈里斯女士被任命为每个基金的董事会成员,从2021年6月10日起生效。 |
**** | 霍洛曼先生被任命为每个基金的董事会成员,从2021年6月10日起生效。 |
于二零二零年十二月三十一日,各基金的独立董事或其直系亲属概无实益拥有或登记在案的贝莱德或贝莱德的任何联营公司或承销商或任何控制、由任何该等实体控制或共同控制的人士的任何证券,亦无每只基金的任何独立董事或其直系亲属于最近完成的两个历年内涉及每只基金、贝莱德或贝莱德的任何联营公司或承销商或控制或控制的任何人士在任何交易或一系列类似交易中拥有任何 重大权益。
截至2020年12月31日, 独立董事会成员(及其各自的直系亲属)并未实益拥有投资顾问或由投资顾问控制或与投资顾问共同控制的实体(不包括 注册投资公司)的证券。
5%的实益股份所有权
根据在或之前提交的时间表13D/13G文件,向各基金了解情况。 [·],2021年,截至[·],2021年,没有任何人实益拥有 基金各自流通股的5%以上。
120
自.起[·]于2021年,各基金的高级职员及董事会成员作为一个整体,实益拥有少于该等基金已发行普通股的1%,且无任何该等基金的已发行VRDP股份。
独立注册会计师事务所
基金的独立注册会计师事务所对每个基金的财务报表进行 年度审计。各基金董事会已委任德勤会计师事务所为各基金的独立注册会计师事务所。德勤律师事务所位于马萨诸塞州波士顿伯克利街200 ,邮编02116。
法律事项
有关重组的美国联邦所得税后果的某些法律问题将由Willkie Farr&Gallagher LLP传递,该公司是这些基金的法律顾问。有关发行收购基金普通股的某些法律问题将由Miles&Stockbridge P.C.传递,该公司是收购基金的马里兰州特别法律顾问。
提交股东建议书
美国证券交易委员会颁布的规则一般要求,要考虑在股东大会上提交,除其他事项外,股东提案必须在进行征求之前的合理时间内送达相关基金的办事处。此外,每个基金的章程都规定了提前通知条款,要求股东以适当的书面形式及时 通知基金秘书。股东应审阅每个基金的章程,了解有关基金提前通知条款的更多信息。MYJ章程和收购基金已于2021年11月2日以8-K表格向美国证券交易委员会提交。股东可以获得本委托书第vi页所述文件的副本。
及时提交建议书并不一定意味着会包括这样的 建议书。任何希望在股东基金会议上提交提案以供审议的股东应将该提案发送至相关基金,地址为纽约东52街40号,New York 10022。
股东通信
希望与董事会或任何个别董事会成员沟通的股东应写信给其基金秘书,地址为纽约东52街40号,邮编:NY 10022。股东可以通过发送电子邮件至 closeendfundsbod@Blackrock.com与董事会进行电子沟通。该通信应表明您是基金股东。如果通信对象是特定的董事会成员,并且有这样的指示,则该通信将仅发送给该董事会成员。如果通信未 指明具体的董事会成员,则该通信将发送给治理委员会主席和独立董事会成员的外部法律顾问,以供该等人士认为适当时进一步分发。
此外,股东如对会计问题有投诉或担忧 ,可致信其各自基金的首席财务官40 East 52 Street,New York,NY 10022。股东如对向CCO提出投诉感到不安,可直接致函监管该基金的 董事会审计委员会主席。此类信件可以匿名方式提交。
委托书征集的费用
所附委托书、随附通知和本委托书的准备、打印和邮寄费用,以及与 征集委托书相关的费用将由基金承担。其他内容自掏腰包与本委托书的准备 相关的费用,如法律费用和审计师费用,也将由基金承担。基金共同承担的成本将根据基金各自的净资产和股东账户数量的组合在基金之间分配,除非 直接成本可以合理地归因于一个或多个特定基金。
121
委托书的征集主要是通过邮寄本通知和委托书以及 其附件在12月左右进行的[·]2021年,但也可以通过邮寄、电话、传真、电子邮件或互联网由投资顾问的管理人员或 员工,或由交易商及其代表经纪公司、银行和其他受托人被要求向其委托人转发委托书征集材料,以获得执行 委托书的授权。由经纪人等被指定人持有的基金的股东可以通过联系各自的被指定人来投票。基金将报销经纪公司、托管人、银行和受托人 将本委托书和委托书材料转发给每只基金份额的实益所有人的费用。基金和投资顾问公司已聘请Georgeson LLC协助分发代理材料以及代理的征集和 列表。对于MYJ和收购基金,Georgeson LLC与委托书相关的服务费用预计分别约为77,600美元和75,200美元(包括报销自掏腰包费用),用于从普通股和VRDP股票征集委托书。Georgeson LLC可以亲自或通过邮件、电话、传真、电子邮件或互联网征集代理人。每个基金的上述费用部分不受任何免除费用和/或报销可能适用于该基金的费用的上限或自愿协议的约束。
基金的隐私权原则
这些基金致力于保护股东的隐私,并 保护他们的非公开个人信息。提供以下信息是为了帮助您了解基金收集哪些个人信息、我们如何保护这些信息,以及为什么在某些 情况下,我们可能会与选定的其他方共享此类信息。
基金 不会收到有关其股东通过其经纪自营商购买股票的任何非公开个人信息。如果股东是基金的记录持有人,基金 会收到有关账户申请或其他形式的非公开个人信息。对于这些股东,这些基金还可以访问他们在每个 基金中交易的具体信息。
基金不会向任何人披露有关其股东或前股东的任何 非公开个人信息,除非法律允许或为我们的股东账户提供服务所需(例如,向 转让代理)。
这些基金限制贝莱德员工访问其股东的非公开个人信息,这些员工有合法的商业需求。这些基金保持物理、电子和程序保障,旨在 保护我们股东的非公开个人信息。
以引用方式成立为法团
收购基金截至2021年7月31日的财政年度的财务报表在此参考收购基金于2021年10月4日在Form N-CSR中提交的年度报告。
MYJ截至2021年7月31日的财政年度的财务报表 在此并入MYJ于2021年10月4日提交的Form N-CSR中的年度报告中作为参考。
见财务报表。财务报表已 由独立注册会计师事务所德勤会计师事务所(Deloitte&Touche LLP)审计,如其报告中所述,并通过引用并入本文。这类财务报表在此引用作为参考,以该公司作为会计和审计专家的权威给出的报告为依据。
休会及延期
出席特别会议的法定人数不足,可能需要休会。各基金董事会在召开特别会议前,可不时将该会议推迟至不超过原记录日期后120天的日期。特别会议主席亦可不时将任何一项基金及一项或 项由基金审议的事项的特别会议延期,以便在同一地点或某一其他地点重新召开,而如下列情况的时间及地点,则无须就任何该等延期会议发出通知
122
股东可被视为出席该延会,并在休会的会议上宣布投票。如果特别会议主席确定休会和进一步征求委托书是合理的,并且符合股东的最佳利益,则他们可以将特别会议延期,以允许就一项提案进一步征集委托书。(br}如果他们确定休会和进一步征集委托书是合理的,并且符合股东的最佳利益,则可以休会。在休会上,基金可以处理 在原会议上可能已处理的任何事务。任何延期的会议可以休会一次或多次,不迟于记录日期后120天另行通知。
请立即投票,在随附的每张代理卡上签名并注明日期,如果 通过邮寄收到,请将其放在随附的邮资已付回执信封中退回,或按照所附说明通过电话或互联网提供投票指示。
贝莱德在所有权和治理方面都是独立的,没有单一的多数股东 ,独立董事占多数。
按照 板的顺序,
珍妮·安。
基金秘书
[·], 2021
123
附录A
协议格式和重组计划
[·], 2021
为完善本文件中设想的重组(重组),并考虑到下文所述的承诺和契诺及协议,并打算受到法律约束,现将注册的非多元化封闭式投资公司贝莱德新泽西基金有限公司(档案号811-06570)和贝莱德(注册的非多元化封闭式投资公司)档案号811号分别提交给新泽西州莫尼菲尔德基金公司和贝莱德(穆尼控股新泽西质量基金公司),该基金是一家注册的非多元化封闭式投资公司,档案号为第811号。(##*_
1. | 收购基金的陈述和担保。 |
收购基金代表并向目标基金保证,并同意目标基金:
(A)收购基金是按照马里兰州法律正式成立、有效存在和信誉良好的公司,有权拥有其所有资产并执行本协议。收购基金拥有所有必要的联邦、州和地方授权,可以 按照目前的方式开展业务并执行本协议。
(B)收购基金已根据经修订的1940年“投资公司法”(1940年法案) 正式注册为非多元化封闭式管理投资公司,而该项注册并未被撤销或撤销,并具有十足效力。
(C)收购基金有完全的权力和权限 订立和履行本协议项下的义务,但须受以下条件限制:
(I)在重组完成的情况下,批准本协议和本协议拟进行的 交易,包括在重组中由收购基金VRDP股份持有人(收购基金VRDP 持有人)作为单独类别投票发行额外的收购基金VRDP股票(如本文第1(O)节所定义),以及
(Ii)在与重组相关的增发收购基金普通股(如本文第1(O)节 所界定)的情况下,由收购基金的普通股股东(收购基金普通股股东以及收购基金VRDP持有人、收购基金股东)和收购基金VRDP持有人作为单一类别投票批准,每种情况均如本章第9(A)和(B)节所述。
(D)本 协议的签署、交付和履行已获得收购基金董事会所有必要行动的正式授权,本协议构成收购基金的有效和具有约束力的合同,可根据其条款对收购基金强制执行,受破产、资不抵债、暂缓执行、欺诈性转让和与债权人权利相关或影响债权人权利的类似法律和法院裁决的影响。
(E)收购基金已向目标基金提供或提供(包括以电子格式)收购基金的最新经审核年度财务报表,该等报表是根据美国公认会计原则 (美国公认会计原则)编制的 (美国公认会计原则)持续适用,并已由各基金的独立注册会计师事务所德勤会计师事务所审计,该等报表公平地反映收购基金截至所示各个日期的财务状况及 运作结果收购基金并无负债,不论是实际负债或或有负债,亦不论是否 截至该日期不可厘定或可厘定的负债,这些负债均须在该等报表中披露,但并未在该等报表中披露。
A-1
(F)收购基金的未经审计的资产、资本和负债表 和收购基金的未经审计的投资明细表,每一份截至估值时间(如本文件第3(E)节所定义)(统称为收购基金的结算财务报表)将在截止日期(如本文件第7(A)节所定义)或之前提供或提供给目标基金(包括电子格式)。为确定根据本协议第3节向目标基金股东(目标基金股东)发行的收购基金份额数量(如本协议第1(O)节所定义)至 ;收购基金结算财务报表将按照一贯适用的美国公认会计原则,公平地反映收购基金在估值时的财务状况 。
(G)除已向目标基金和/或N-14注册声明(定义见本文第1(L)节)披露的情况外,没有任何重大法律、行政或其他程序悬而未决,或据收购基金所知, 对其构成威胁的法律、行政或其他程序要求收购基金承担责任,或对其财务状况或完成重组的能力产生重大影响。收购基金不会受到任何可能违反与其业务任何方面相关的任何联邦、州或地方法律、法规或行政裁决的任何条款 的任何违反或调查的指控,据其所知,也不会受到任何违反或调查的威胁。
(H)在N-14注册声明中未披露或在估值时间之前不会以其他方式向目标基金披露的未完成的重大合同中,收购基金是当事一方。
(I)收购基金不受其章程或章程(均已修订至本协议日期)的任何条款的义务,也不是任何合同或其他承诺或义务的当事方,也不受任何命令或法令的约束,除非基金双方同意修改该合同或其他承诺或义务以纠正任何潜在的违规行为,以此作为重组的前提条件。
(J)收购基金除 收购基金截至2021年7月31日的财政年度年报所载的负债、自收购基金作为投资公司的正常业务运作之日起产生的负债,以及与重组有关的负债外,并无已知的重大或有或有负债。截至 估值时间,收购基金将告知目标基金所有已知的或有负债或其他负债,不论是否在正常业务过程中发生、截至该时间的现有或应计负债,但在 收购基金结算财务报表中披露的范围或目标基金已知的范围除外。
(K)重组收购基金完成重组不需要任何法院或政府当局的同意、批准、授权或命令,但经修订的1933年证券法(1933年法)、1934年证券法(1934年法)和1940年法或州证券法(此处使用的术语应包括哥伦比亚特区和波多黎各的法律)或纽约证券规则可能要求的情况除外
(L)收购 基金以表格N-14提交的登记声明,其中包括目标基金和收购基金的普通股股东关于本文拟进行的交易的委托书(联合委托书 声明/招股说明书),以及对其任何补充或修订,或对其中所包括或通过引用纳入的文件的任何补充或修订(统称,经如此修订或补充的N-14 注册声明),在其生效日期,即召开股东大会就此进行表决时(I)在所有重要方面均已遵守或将会遵守“1933年法令”、“1934年法令”及“1940年法令”的条文,以及根据该等法令订立的规则及规例;及。(Ii)没有或不会载有对重要事实的任何不真实陈述,或遗漏述明任何须在其内述明或在其内作出陈述所需的重要事实,而不具误导性;。其中包括的联合委托书/招股说明书没有、也不会包含对重大事实的任何不真实陈述,或遗漏作出陈述所需的任何重大事实(鉴于作出陈述的情况),不具误导性;但本款中的陈述和担保仅适用于N-14注册书中的陈述或遗漏 ,这些陈述和担保是依据并符合收购基金提供的供N-14注册书使用的信息而作出的。 在N-14注册表中作出的陈述或遗漏 只适用于N-14注册表中的陈述或遗漏 。 根据收购基金提供的信息在N-14注册表中使用的信息。 在N-14注册表中使用的陈述和担保。
A-2
(M)收购基金VRDP持有人和 目标基金VRDP股份持有人(定义见本协议第2(O)节)(目标基金VRDP持有人)的委托书,涉及本协议拟进行的交易,及其任何补充或修订(优先股委托书),或在就本协议进行表决的股东大会上和截止日期通过引用纳入其中的文件的委托书,只要其与收购基金有关(I)已遵守或将会在所有具关键性的方面遵守“1934年法令”及“1940年法令”的条文及根据该等法令订立的规则及规例;及。(Ii)没有或将不会载有对重要事实的任何不真实陈述,或遗漏述明任何须在其内述明或因应作出陈述的情况而必需述明的具关键性的 事实,而该陈述并无误导性;。但本款的陈述及保证只适用于优先股委托书内的陈述或遗漏,而该陈述或遗漏是依据并符合收购基金提供以供优先股委托书使用的资料而作出的。
(N)收购基金已提交、或打算提交、或 已获得延期提交其要求提交的所有联邦、州和地方税报税表,并已支付或已获得延期支付上述报税表上显示的所有到期和欠款的联邦、州和地方税以及其收到的所有 评估(包括截止日期所在的应纳税年度)。收购基金的所有税务责任已在其账面上进行了充分的拨备,且未断言收购基金的税收不足或负债 ,国税局或任何州或地方税务机关也没有就截至截止日期(包括截止日期)的应纳税年度超过已缴税款提出任何问题。
(O)收购基金获授权 发行199,989,509股普通股,每股面值0.10美元(收购基金普通股),8,120股拍卖市场优先股优先股,每股面值0.10美元,分为五个独立的 系列(A系列、B系列、C系列、D系列和E系列),分别由1,360股、1,360股、2,400股、1,880股和1,120股组成,每个系列的清算优先权为25美元和2,371股W-7系列可变利率需求优先股,每股面值0.10美元,清算优先权为每股100,000美元(收购基金VRDP股票,连同收购基金普通股,收购基金股票)。每股未偿还的收购基金股份均已缴足股款且不可评估,并拥有收购基金章程、章程和适用法律规定的投票权 。
(P)提供给目标基金和/或其律师的收购基金账簿和记录基本上属实, 正确,没有关于收购基金运作的重大错误陈述或遗漏。
(Q)根据本协议向目标基金股东发行的收购基金股份将已获正式 授权,并且在根据本协议发行和交付时,将合法有效地发行,并将获得全额支付和免评税,并将拥有全部投票权,除非收购基金章程或适用的 法律另有规定,任何收购基金股东将没有任何优先认购或购买该等股份的权利。
(R)在截止日期或之前,将转让给目标基金的收购基金普通股将在截止日期分配给目标基金股东 目标基金股东将有正式资格在目前有资格出售基金股票的美国所有州向公众发售,并且将有足够数量的此类 收购基金普通股根据1933年法案登记,并根据需要与每个相关的州证券委员会合作,以允许完成本协议所设想的转让。
(S)于截止日期或之前,收购基金 将已取得向目标基金股东发行收购基金股份所需的任何及所有监管、董事会及股东批准。
(T)收购基金自成立以来的每个课税年度已选择符合资格,并已符合经修订的1986年《国税法》(经修订)第851条所指的受规管投资公司(RIC) 的资格,而收购基金已符合守则第852条所施加的分派要求,以维持其每个课税年度的RIC地位。(T)收购基金自成立以来,已选择并已符合该守则第852条所指的受规管投资公司(RIC) ,该等公司自成立以来的每个课税年度均符合受规管投资公司(RIC)的资格(该守则)。
A-3
2. | 目标基金的陈述和担保。 |
目标基金代表并向收购基金保证,并同意收购基金:
(A)目标基金是一家按照马里兰州法律正式成立、有效存在且信誉良好的公司,有权拥有其所有资产并执行本协议。目标基金拥有所有必要的联邦、州和地方授权,可以按照目前的方式开展业务和执行本协议。
(B)目标基金已根据1940年法令正式注册为一间非多元化封闭式管理投资公司,而该项注册并未被撤销或撤销,并具有十足效力。
(C)目标基金完全有权订立和履行本协议项下的义务,但在重组完成的情况下,须经目标基金股东如本协议第8(A)节所述批准和采纳本协议。本协议的签署、交付和履行已得到目标基金董事会所有必要行动的正式授权 ,本协议构成目标基金的有效和具有约束力的合同,可根据其条款对目标基金强制执行,受 破产、资不抵债、暂缓执行、欺诈性转让以及与债权人权利相关或影响债权人权利的类似法律和法院裁决的影响。
(D)目标基金已向收购基金提供或提供目标基金的最新经审核年度财务报表(包括电子格式),该等财务报表是根据美国公认会计原则一贯适用并经德勤会计师事务所审计的,该等报表公平地反映了目标基金截至所示日期的财务状况和经营业绩,以及所述期间的经营业绩和净资产变动,(D)目标基金已向收购基金提供或提供目标基金的最新经审计年度财务报表(包括电子格式),该等财务报表是按照美国公认会计原则一贯适用并经德勤会计师事务所审计的,该等报表公平地反映了目标基金截至所示日期的财务状况和经营业绩,以及所指期间的净资产变动。此外,目标基金并无任何负债,不论是实际负债或或有负债,亦不论截至该日期是否已厘定或可厘定,均无须在该等报表中披露但未予披露的负债 。
(E)目标基金的未经审计的资产、资本和负债表和目标基金的投资明细表(连同目标基金的结算财务报表)将在截止日期或截止日期之前提供或提供(包括通过 电子格式),以确定根据本协议第3节将向目标基金股东发行的收购基金股份的数量;目标基金 结算财务报表将按照一贯采用的美国公认会计原则,公平地反映目标基金截至估值时间的财务状况。
(F)除已向收购基金披露的情况外,并无重大法律、行政或其他法律程序待决,或据目标基金所知,目标基金对其构成威胁 ,该等程序会令目标基金承担责任,或对其财务状况或完成重组的能力有重大影响。目标基金不会受到任何可能违反任何联邦、州或地方法律、法规或行政裁决有关其 业务任何方面的规定的指控,或据其所知,不会受到任何违反或调查的威胁。
(G)没有目标基金为当事一方的重大合同 未在N-14注册说明书中披露,或在估值时间之前不会以其他方式向收购基金披露。
(H)目标基金根据其章程或章程(均已修订至本协议日期)的任何条款 ,或任何合同或其他承诺或义务的一方,不承担任何义务,也不受任何命令或法令的约束,除非基金双方同意修改该合同或其他承诺或义务以纠正任何潜在的违规行为,以此作为重组的前提条件。
(I)目标基金除目标基金截至2021年7月31日的财政年度年报所载的负债外,并无已知的 重大或有负债,但自该日起产生的负债除外
A-4
在其作为投资公司的正常业务过程中产生的费用以及与重组有关的费用。截至估值时间,目标基金将告知收购基金所有已知负债(或有负债或其他负债),不论是否在正常业务过程中产生、截至当时的现有或应计负债,但目标基金结算财务报表中披露的范围或收购基金已知的程度除外。
(J)于估值时间及截止日期,目标基金将完全有权、有权及授权出售、转让、 转让及交付目标基金投资。如本协议所用,目标基金投资一词应指(I)目标基金截至提供给收购基金的估值时间 在其投资明细表中显示的投资;和(Ii)目标基金截至估值时间拥有的所有其他资产,但本协议第6(A)(Ii)节和 第6(C)(Iv)节规定的纳税和费用所需金额的负债准备金中持有的现金以及本协议第6(C)(Iv)节规定的分配(如有)除外。截止日期,仅在履行本协议规定的交付目标基金投资的义务的前提下,目标基金将对所有目标基金投资拥有良好和可出售的所有权,收购基金将收购所有目标基金投资,没有任何产权负担、留置权或担保 权益,对其转让没有任何限制(联邦或州证券法规定的除外),以及不会实质性减损价值的所有权缺陷或产权负担。
(K)目标基金完成重组不需要任何法院或政府当局的同意、批准、授权或命令,但1933年法案、1934年法案和1940年法案或州证券法(本文中使用的术语应包括哥伦比亚特区和波多黎各的法律)或纽约证券交易所规则 可能要求的情况除外,每一项都将在截止日期或之前获得。
(L)N-14注册声明,在其生效日期、目标 基金股东大会就本协议进行表决的时间和截止日期,在与目标基金有关的范围内(I)在所有重要方面遵守或将符合1933年法令的规定,1934年法案和1940年法案 及其下的规则和条例,以及(Ii)没有也不会包含对重大事实的任何不真实陈述,或根据作出陈述的 情况,遗漏任何必须在其中陈述或在其中作出陈述所需的重大事实,而不是误导性的;(Ii)没有也不会包含对重大事实的任何不真实陈述,或遗漏任何必须在其中陈述的重大事实,而不是误导性的;其中所包括的联合委托书/招股说明书没有或将不包含任何对重大事实的不真实陈述,或遗漏陈述使其中的 陈述不具误导性所需的任何重大事实;然而,本款中的陈述和担保仅适用于N-14注册 陈述中的陈述或遗漏,该陈述或遗漏是依据并符合目标基金为N-14注册陈述中使用的信息而作出的。
(M)在召开股东大会就本 协议进行表决时和截止日期,就本协议拟进行的交易向目标基金VRDP持有人发出的优先股委托书,以及其任何补充或修订,或对其中所包括或纳入的文件的任何补充或修订,但以与目标基金有关的范围为限。(C)目标基金VRDP持有人就本协议拟进行的交易的优先股委托书,以及其任何补充或修订,或对其中所包括或并入的文件的任何补充或修订,以供参考。(I)在所有要项上均符合或将会遵守“1934年法令”及“1940年法令”的条文,以及根据该等法令订立的规则及规例;及。(Ii) 没有或将不会载有对重要事实的任何不真实陈述,或遗漏述明任何须在其内述明或因应作出陈述的情况而有需要在其内作出的关键性事实,而该陈述并无误导性;。 然而,本款中的陈述和担保仅适用于优先股委托书中的陈述或遗漏,该陈述或遗漏是依据并符合目标基金提供的供优先股委托书使用的信息 。
(N)目标基金已提交、或打算提交、或已获得延期提交其要求提交的所有联邦、州和地方税报税表 ,并且已支付或已获得延期支付上述报税表上显示的所有应缴和欠交的联邦、州和地方税以及其收到的所有评税,直至 截止日期的应纳税年度(包括该年度)。目标基金的所有纳税义务已在其账面上进行了充分的拨备,没有断言目标基金的税收不足或负债,国税局或任何州或地方税务机关也没有就截至截止日期的应纳税年度(包括该年度)超过已缴纳的税款提出任何问题。
A-5
(O)目标基金获授权发行199,993,440股普通股,每股面值0.10美元(目标基金普通股),4,760股拍卖市场优先股,分为三个独立系列(A系列、B系列和C系列),分别由2,400股、1,500股和860股 股组成,每股清算优先权为每股25,000美元,外加相当于累积但未支付的股息(无论是否赚取或宣布)的金额除了A系列股票的面值为每股0.05美元,以及1,800股系列W-7可变利率需求优先股或任何其他系列的可变利率需求优先股外,面值为每股0.10美元,清算优先权为每股100,000美元(目标基金VRDP股票,以及目标基金普通股,目标基金股票)。除目标基金章程另有规定外,已发行的每股目标基金股份均已正式及有效地 发行,并已缴足股款及毋须评估,并拥有目标基金章程、章程及适用法律所赋予的投票权。除1,800股VRDP股份外,Target 基金并无已发行优先股;没有可认购或购买Target Fund任何股份的已发行期权、认股权证或其他权利;亦无可转换为Target 基金股份的已发行证券。所有已发行和已发行的目标基金普通股将在交易结束时由目标基金转让代理记录中第7(D)条规定的个人和金额持有。
(P)所有已发行和已发行的Target Fund股票 均根据所有适用的联邦和州证券法进行发售和出售。
(Q)目标基金不会出售或以其他方式处置将于重组中收取的任何收购基金股份, 除非按本协议第3节的规定向目标基金股东分派。
(R)提供给收购基金和/或其律师的目标基金账簿和记录基本上属实, 正确,没有关于目标基金运作的重大错报或遗漏。
(S)目标基金自成立以来,已选择符合守则第851条所指的注册机构资格,并已就其每个课税年度 符合守则第851条所指的注册机构资格,而目标基金已满足守则第852条所施加的分派要求,以维持其每个课税年度的注册机构地位。
3. | 重组。 |
(A)在取得目标基金股东及收购基金股东的必要批准及本协议所载的其他条款及条件下,并根据适用法律,目标基金同意向收购基金转让、转让及交付,且收购基金同意于截止日期向目标基金收购所有目标基金投资(包括目标基金持有的债务工具的估值时间的应计利息),并承担目标基金的实质所有负债, 目标基金股东及收购基金股东同意根据适用法律,向收购基金转让、转让及交付目标基金,且收购基金同意于截止日期向目标基金收购所有目标基金投资(包括目标基金持有的债务工具的估值时间的应计利息),并承担目标基金的实质所有负债。作为本协议第4节规定的收购基金 股票数量的交换,但前提是,如果根据本协议第3节(C)段和本协议第9节(L)段的规定,(I)目标基金决定在截止日期后将UNII分配(如本协议第3(C)节所定义)的任何 部分分配给目标基金普通股股东(如下所述),则目标基金投资将被转让,转让并交付给收购基金 将不包括支付UNII分配的该部分所需的金额,收购基金承担的负债不应包括该UNII分配的未分配金额,或(Ii)目标基金确定目标基金将代表目标基金就该UNII分配向有权在截止日期后收到该UNII分配的目标基金普通股东支付金额,则 目标基金投资将被转让, 本协议项下转移和交付给购置基金的款项将包括支付UNII分配部分所需的金额,由购置基金承担的负债 应包括此类UNII分配的未分配金额。收购基金的存在将继续不受重组的影响和损害,并受马里兰州法律的管辖。
(B)如果投资顾问确定目标基金和收购基金的投资组合合计后所包含的投资将超过就该等投资对收购基金施加的某些百分比限制,或确定有必要处置某些资产以确保所产生的投资组合符合收购基金的投资目标、政策和限制,如联合委托书中所规定的那样。(B)如果投资顾问确定目标基金和收购基金的投资组合合计后将包含超过对收购基金施加的某些百分比限制的投资,或者需要处置某些资产以确保所产生的投资组合符合联合委托书中规定的收购基金的投资目标、政策和限制
A-6
声明/招股说明书的副本已交付(包括电子格式)给目标基金,如果收购基金提出要求,目标基金将处置足够的 金额的投资,以避免违反截止日期的限制。尽管如上所述,倘根据目标基金董事会或投资顾问的合理 判断,该等处置会造成不会被视为守则 第368(A)条所述重组的重大风险或不符合目标基金的最佳利益,则本章程并无规定目标基金处置其任何部分的资产。
(C)在截止日期之前,目标基金应宣布一项或多项股息,该股息连同之前所有该等股息,应具有向目标基金普通股持有人(目标基金普通股股东)分配有权获得该等股息的效果:(I)截止截止日期(包括截止日期)的所有投资公司应纳税所得额(如有)(如有)(计算时不考虑已支付股息的任何扣除),(Ii)其全部净资本收益(如有),确认至结算日(包括结算日)和(Iii)在截至结算日(包括结算日)期间,其利息收入超出守则第265条和171(A)(2)条不允许扣除的利息收入 根据守则第103(A)条可从总收入中扣除的部分(如果有)。目标基金可在一次或多次分配中就此类分配(UNII分配)向有权在截止日期后获得此类UNII分配的目标基金普通股东支付金额 (UNII分配)。此外,收购基金可代表目标基金向目标基金普通股东支付此类UNII分配的金额,这些股东有权在截止日期后作为代理人从重组中从目标基金收购的UNII分配的支付日期之前到期的现金或其他短期流动资产中获得此类UNII分配,为此目的将其分开,并维持至少等于UNII分配的剩余支付义务的金额。(br}为此目的,收购基金可代表目标基金向目标基金普通股东支付在截止日期后有权获得此类UNII分配的现金或其他短期流动资产,该现金或其他短期流动资产在重组中从目标基金收购的UNII分配的支付日之前到期,为此目的将其隔离,并维持至少等于UNII分配的剩余支付义务的金额。
(D)根据本协议,在实际可行的情况下,目标基金将于截止日期后尽快且在任何情况下不超过48小时(不包括星期日及节假日)将其收到的所有收购基金普通股及收购基金VRDP股份分派予其股东,以分别交换其 目标基金普通股及目标基金VRDP股份。此类分配应通过在收购基金的股份分类账记录上开立股东账户,以目标基金股东的名义,并根据目标基金股东在估值时各自持有的目标基金股东的金额向目标基金股东支付。
(E)估值时间应为紧接截止日期前一个营业日(br})的纽约证券交易所交易结束时,或基金双方书面商定的较早或较晚的日期和时间(估值时间)。
(F)目标基金将向收购基金支付或安排向收购基金支付目标基金在 截止日期或之后收到的与根据本协议转移至收购基金的任何目标基金投资有关的任何利息。
(G)收购基金在重组中从目标基金承担的负债追索权将仅限于收购基金收购的净资产 。目标基金截至估值时的已知负债应根据本协议第2(I)节向收购基金确认。
(H)目标基金将在截止日期后在切实可行的范围内尽快终止,根据1940年法案终止其注册,并根据马里兰州的法律解散和终止,并将撤回其在其注册的任何州开展业务的授权。
(I)出于美国联邦所得税的目的, 本协议各方打算:(I)重组符合守则第368(A)条的含义;(Ii)本协议构成美国财政部条例第1.368-2(G)条所指的重组计划;以及(Iii)本协议的每一方都将是守则第368(B)条所指的重组的一方。
4. | 重组中取得基金份额的发行与估值。 |
(A)资产净值合计等于目标基金投资价值的若干购入基金普通股 (包括截至目标基金所持债务工具估值时间的应计利息)
A-7
在下文确定的重组中收购的目标基金(目标基金)减去收购基金在重组中承担的目标基金的负债额, 由收购基金向目标基金发行,以换取该目标基金投资,其确定如下。每只基金的净资产价值应扣除该基金所有已发行优先股的清算优先权(包括 累积和未支付的股息)。
(B)收购基金应根据优先股委托书中所述条款,向目标基金发行相当于紧接 截止日期前已发行的目标基金VRDP股票数量的收购基金VRDP股票。不会发行零碎收购基金VRDP股票。为换取目标基金VRDP股份而向目标 基金发行的每股收购基金VRDP股份将享有100,000美元的清算优先权,外加截至紧接成交日期 日前(包括该日)该目标基金VRDP股份应计的任何累计及未付股息。目标基金可于截止日期前支付任何该等累积及未支付的股息。
(C)收购基金和目标基金的资产净值、资产价值、负债额、 以及目标基金VRDP股份和收购基金VRDP股份的清算优先权(包括累计和未支付的股息)应根据收购基金的常规程序或双方同意的其他估值程序确定,任何基金如此确定的资产净值或清算优先权不会因应差异而进行调整
此类估值和确定应由 收购基金与目标基金合作作出,并由收购基金向目标基金确认。收购基金普通股的每股资产净值和收购基金VRDP股份的每股清算优先权(包括累计和未支付的 股息)应按照程序确定。
为确定目标基金普通股和收购基金普通股的每股资产净值,适用基金持有的 证券加上任何现金或其他资产(包括应计但尚未收到的利息)的价值减去所有负债(包括应计费用)和已发行的目标基金VRDP股份或收购基金VRDP股份(视属何情况而定)的总清算价值,应除以目标基金普通股或收购基金普通股(视情况而定)已发行的总数。
(D)收购基金应向各目标基金 普通股股东发行以该目标基金普通股股东名义登记的收购基金普通股的账面权益,其依据是每位目标基金普通股持有人在目标基金普通股总资产净值中的比例权益 。
(E)收购基金应 向每个目标基金VRDP持有人发行登记在该目标基金VRDP持有人名下的收购基金VRDP股票的账面权益一对一 每个持有人持有的目标基金VRDP股票的基准。除本协议规定的 外,目标基金VRDP持有人不得收到或有权获得与重组相关或作为重组结果的任何付款或其他对价。关于此类发行,收购基金应修订收购基金VRDP股份补充条款,以确立和确定可变利率需求优先股的权利和优惠( 第3条补充条款)、特别费率期间通知、代表该收购基金VRDP股份的股票,以及与收购基金VRDP股份有关的其他协议、文书或文件,在每种情况下,仅在该协议、文书或文件必要或适用的范围内,以反映额外收购的授权和发行。 截至截止日期,且仅在该协议、文书或文件必要或适用的范围内修改收购基金VRDP股份补充章程,以反映授权和发行额外收购基金VRDP股份的情况
(F)不会向目标基金普通股持有人发行收购基金普通股的零碎股份 ,除非该等股份是在股息再投资计划帐户内持有。取而代之的是,收购基金的转让代理将汇总与重组有关而发行的所有零碎收购基金普通股(向股息再投资计划账户发行的股票除外),并以当前市场价格在纽约证券交易所出售由此产生的全部股票,用于收购基金普通股的所有持有人的 账户,每个该等持有人将在发行代表收购基金普通股的账簿权益时按比例获得该持有人在出售所得收益中的份额。
A-8
5. | 支付费用。 |
(A)目标基金和收购基金将承担与重组相关的费用,包括但不限于与准备和分发分发给每个基金董事会(董事会)的材料有关的费用,与准备本协议有关的费用,准备和提交该基金组织状况要求的任何文件的费用,准备和提交N-14注册说明书和向美国证券交易委员会(美国证券交易委员会)提交优先股委托书的费用印刷和分发联合委托书/招股说明书、优先股委托书以及要求分发给股东的任何其他材料、美国证券交易委员会、国家证券委员会和州务卿与重组相关的备案费用以及法律和审计费用、获得评级机构、交易对手或服务提供商对优先股的必要同意所产生的费用、与修改优先股交易文件相关的法律费用,其中可能包括在适用的范围内交易对手和服务提供商的法律费用、准备工作所产生的法律费用。出席每个基金的董事会会议并准备会议记录、与重组相关的优先股评级相关的评级机构费用、与每个基金的财务报表相关的审计费用、股票交换费、转让代理费、评级代理费、投资组合转让税(如果有)以及与重组相关的任何类似费用,这些费用将由各自基金直接承担,产生的 费用或根据基金董事会批准的任何合理方法在基金中分配。, 收购基金的投资顾问可承担N-14注册说明书中规定的每个基金的全部或部分重组费用。基金和投资顾问均不会支付股东因重组而产生或与重组有关的任何费用。
(B)如果重组因任何原因未能完成,任何一方均不对任何其他方承担由此造成的任何损害,包括但不限于后果性损害,各基金应按比例总资产承担与重组相关的所有费用 。(B)如果重组因任何原因未能完成,任何一方均不对任何其他方承担责任,包括但不限于由此产生的相应损害,且各基金应按比例总资产承担与重组相关的所有费用 。
6. | 基金的契约。 |
(A)每项基金的契诺。
(I)每个基金契诺在本协议日期和截止日期 之间按照目前进行的业务运作,但根据本协议第3(B)条要求或允许目标基金在截止日期前处置资产的范围除外。(I)各基金契诺在本协议日期至截止日期 日之间经营其业务,但根据本协议第3(B)条要求或允许目标基金在截止日期前处置资产的范围除外。
(Ii)各基金同意,截止日期前,其要求在该日期或之前提交的所有美国联邦和其他纳税申报单和报告 均已提交,且上述报税表上显示为到期的所有税款要么已经缴纳,要么已经为支付该等税款提供了充足的责任准备金。
(Iii)双方的意图是 本协议拟进行的交易将符合守则第368(A)条所指的重组。收购基金及目标基金均不得采取任何行动或导致 采取任何行动(包括但不限于提交任何报税表),以抵触该等待遇或导致交易未能符合守则第368(A)节所指的重组资格。在 或截止日期之前,收购基金和目标基金将采取或促使采取合理必要的行动,以使 基金的律师Willkie Farr&Gallagher LLP(Willkie Ne)能够提供本协议所需的税务意见(包括但不限于,各方执行Willkie合理要求和向Willkie提出的陈述)。
(Iv)就本公约而言, 各基金同意在提交任何报税表、经修订的报税表或退款要求、确定税项责任或退税权利,或参与或进行有关税项的任何审计或其他程序方面相互合作。 收购基金同意在截止日期后十(10)年内保留目标基金的所有报税表、时间表和工作底稿,以及与目标基金的税务事项有关的所有材料记录或其他文件,截止日期为截止日期或之前的每个 基金的纳税期间。
A-9
(V)将于截止日期转让给目标基金以分配给目标基金VRDP持有人的收购基金VRDP股票,只能根据1933年法案规定的登记豁免,以不涉及1933年法案第4(A)(2)节所指的任何公开发售的方式分配给目标基金VRDP持有人。(V)收购基金VRDP股票将于截止日期转让给目标基金VRDP持有人,以不涉及1933年法案第4(A)(2)节所指的任何公开发售的方式分配给目标基金VRDP持有人。
(Vi)各基金应尽合理努力获得完成重组所需的所有必要同意和批准。
(B) 收购基金的契诺。
(I)收购 基金将向美国证券交易委员会提交N-14注册声明和优先股委托书,并将尽其最大努力使N-14注册声明在可行的情况下尽快生效。 基金将向美国证券交易委员会提交N-14注册声明和优先股委托书,并将尽其最大努力使N-14注册声明尽快生效。每个基金同意彼此充分合作,并且每个基金都将根据1933年法案、1934年法案和1940年法案及其下的规则和条例以及州证券法的要求,在N-14 注册声明和优先股委托书中规定的与自己相关的信息提供给另一家基金,并且每个基金都将按照1933年法案、1934年法案和1940年法案的要求在N-14 注册声明和优先股委托书中规定的与自己相关的信息提供给另一方。
(Ii)收购基金并无计划或 打算出售或以其他方式处置目标基金投资,但在正常业务过程中进行的处置除外。
(Iii)重组完成后,收购基金将继续作为一家根据1940年法案注册的多元化封闭式管理投资公司开展业务。
(Iv)收购基金应作出合理努力,使收购基金普通股在重组后 获准于截止日期前在纽约证券交易所上市。
(V)收购基金同意向有权在考虑就本协议采取行动的 股东特别大会上投票的登记股东邮寄联合委托书/招股说明书(但仅寄给收购基金普通股股东)和 优先股委托书(但仅寄给收购基金VRDP持有人),其中每一项在所有实质性方面均符合1934年法案第14(A)节和第20(A)节的适用规定。(V)收购基金同意向有权在考虑就本协议采取行动的 股东特别大会上投票的股东邮寄联合委托书/招股说明书(但仅寄给收购基金普通股东)和 优先股委托书(但仅寄给收购基金VRDP持有人)。在下面。
(Vi)收购基金应作出合理努力,使收购基金VRDP股份因重组而发行的评级不低于评级机构在紧接截止日期前给予收购基金VRDP股份的评级,当时评级机构对收购基金VRDP股份进行评级。
(Vii)收购基金应合理修订下列文件,以反映与重组相关的增发收购基金VRDP股份的授权和发行:(1)章程补充;(2)收购基金VRDP股份的特别费率通知 期限;(3)代表收购基金VRDP股份的股票证书;(4)收购基金VRDP股份的VRDP股份费用协议;(5)收购基金VRDP股份的VRDP股份购买协议 (7)收购基金VRDP股份的投标及付款代理协议;及(8)与收购基金VRDP股份有关的其他协议、文书或文件 ,每项协议、文书或文件均须于截止日期前生效,且仅限于该等协议、文书或文件所必需或适用的范围。
(C)目标基金的契诺。
(I)目标基金同意,在完成重组后,目标基金根据本协议第3(C)及9(L)条向目标基金共同股东支付UNII分派的任何 部分款项后,目标基金将于完成重组后解散
A-10
根据马里兰州法律和任何其他适用法律,除非向其股东且未首先 支付或充分规定支付收购基金未承担的所有债务,否则其不会对任何收购基金普通股进行任何分配,并且在截止日期当日及之后不得开展任何业务,除非与其终止有关。
(Ii)目标基金承诺,如果重组完成,它将根据1940年法令第8(F)条提出申请,宣布目标基金不再是一家注册投资公司。(Ii)目标基金承诺,如果重组完成,它将根据1940年法令第8(F)条提出申请,宣布目标基金不再是一家注册投资公司。
(Iii)目标基金同意向有权在考虑就本协议采取行动的股东特别大会上投票的登记股东 邮寄联合委托书/招股说明书(但仅寄给目标基金普通股股东)和优先股委托书(但仅寄给目标基金VRDP持有人),并给予足够的时间以遵守有关通知的要求,每一份委托书在所有重要方面均符合《1934年法令》第14(A)条的适用规定。在下面。
(Iv)截止日期后,目标基金应准备或安排其代理人准备目标基金必须提交的任何美国联邦、州或地方纳税申报表,该纳税申报表应与其最终纳税年度(截至其完全清算和解散)以及之前的任何期间或纳税年度有关,并应进一步促使该等纳税申报单 正式提交给适当的税务机关。(Iv)在截止日期之后,目标基金应准备或安排其代理人准备目标基金必须提交的任何美国联邦、州或地方纳税申报单。尽管有本款的前述规定,目标基金在截止日期后与编制和提交上述 报税表有关的任何费用(缴税除外)应由该目标基金承担,只要该等费用是该目标基金在正常过程中应计的,而不考虑重组;任何超出的费用应从为支付该等费用而设立的负债 准备金中支付。
(V)应收购基金的要求,目标基金应在截止日期或收购基金可能同意的较晚时间前采取 下列行动:(A)终止VRDP股份费用协议、VRDP股份购买协议、VRDP股份再销售协议和投标并支付 代理协议以及与目标基金VRDP股份有关的其他协议、文书或文件,(B)撤销分配给目标基金VRDP股份的评级及(D)从存托信托公司撤回或撤销目标基金VRDP股份的注册。
7. | 截止日期。 |
(A)重组的结束(关闭)应在纽约证券交易所开业前在纽约证券交易所开业前,或在基金双方商定的其他时间或地点,在本协议第8和9条规定的所有条件(与要采取的行动或文件有关的条件除外)满足或放弃后的估值时间后的下一个完整工作日,在纽约证券交易所开业前(br}第七大道787号,New York 10019)或在基金双方商定的其他时间或地点进行。(B)重组的结束(关闭)应在纽约证券交易所开业前,或在基金双方商定的其他时间或地点进行,在本协议第8和9条规定的所有条件(与要采取的行动或文件有关的条件除外)之后的下一个完整营业日不言而喻,结算的发生仍应 取决于成交时该等条件的满足或豁免),或在基金双方商定的其他时间和日期(如该日期,成交日期)。
(B)在截止日期,目标基金应向收购基金交付 目标基金投资,收购基金应按照本协议的规定发行收购基金股份。在任何目标基金投资因任何原因在截止日期不可转让的范围内, 目标基金应在此后最早可行的日期将该目标基金投资转至收购基金的托管人账户。
(C)目标基金将在截止日期向收购基金 提交确认或其他充分证据,证明根据本协议交付给收购基金的目标基金投资的税基。
(D)在截止日期,目标基金应向收购基金交付或提供(包括以电子格式)所有目标基金普通股东的姓名和地址清单(包括电子格式)。
A-11
紧接截止日期前,目标基金普通股股东持有的目标基金普通股数量,并经目标基金普通股转让代理或目标基金首席执行官、总裁、任何副总裁、首席财务官、财务主管、司库或任何助理司库、或秘书或任何助理秘书,尽其所知和所信予以证明。(br}目标基金普通股转让代理或目标基金首席执行官、总裁、任何副总裁、首席财务官、司库或任何助理司库、或秘书或任何助理秘书尽其所知和所信认证目标基金普通股。
8. | 目标基金的条件。 |
目标基金在本协议项下的义务应符合下列条件:
(A)本协议应由至少 目标基金董事会成员的三分之二,以及目标基金普通股股东和目标基金VRDP持有人(作为单一类别投票,代表有权就本协议投票的已发行股份的 多数)和目标基金VRDP持有人(作为单独类别投票,相当于1940法案多数(定义见下文))的赞成票批准 ?1940年法案多数意指(I)67%或以上有权就该提案投票的一类或多类目标基金股票在目标基金 股东大会上的赞成票,在本协议应获得批准的目标基金股东大会上,如果有权就该提案投票的已发行类别或多类目标基金股票的持有人出席或由受委代表出席或由代表出席,或(Ii)有权就该提案投票的已发行类别 以上的目标基金股票的50%或以上,以下列两者中的哪一种或几种为准,即(I)67%或以上有权就该提案投票的一类或多类目标基金股票在目标基金股东大会上获得赞成票(br}本协议应在股东大会上获得批准)
(B)收购基金应已向目标基金交付(包括电子格式):(I)批准本协议的决议副本和与收购基金董事会通过的重组相关的增发收购基金股份的决议副本,(Ii)列明收购基金VRDP 持有人投票的证书,作为一个单独类别投票,批准本协议和发行与重组相关的额外收购基金VRDP股票,以及收购基金共同股东和收购基金的表决。(B)收购基金应已向目标基金交付(包括电子格式):(I)批准本协议和发行与收购基金董事会通过的重组相关的额外收购基金股份的决议副本,(Ii)列明收购基金VRDP 持有人作为单独类别投票、批准本协议和发行与重组相关的额外收购基金VRDP股份的证书批准发行与重组相关的额外收购基金普通股,以及(Iii)证明收购基金已获得完成重组所需的所有必要同意和 批准的证书,每份证书均由收购基金的秘书或任何助理秘书证明。
(C)收购基金应已向目标基金提供或提供(包括以电子格式)收购基金的结算财务报表,连同收购基金的投资明细表,所有截至估值时间,均由收购基金的首席执行官、总裁、任何副总裁、首席财务官、司库或任何助理司库代表收购基金核证,以及由收购基金的首席执行官、总裁、任何副总裁、首席财务官、财务主管或任何助理司库签署的证书。(C)收购基金应已向目标基金提供或提供(包括以电子格式)收购基金的结算财务报表,连同收购基金的投资明细表,所有截至估值时间,均由收购基金的首席执行官、总裁、任何副总裁、首席财务官、司库或任何助理司库代表收购基金核证。证明自收购基金最近的 年度或半年度报告(视情况而定)发布之日起,截至估值时间和截止日期,收购基金的财务状况没有发生重大不利变化,但自该日以来其投资组合证券发生了变化或其投资组合证券的市值发生了变化。
(D)收购基金应已向目标基金提交一份由收购基金首席执行官、总裁、任何副总裁、首席财务官、司库或任何助理司库签署、日期为截止日期的证书,证明截至估值时间和截止日期,收购基金在本协议中作出的所有陈述和担保在所有重要方面均真实无误,其效力与在该等日期和截至该日期作出的声明和担保的效力相同。(D)收购基金应已向目标基金提交一份截至截止日期由收购基金首席执行官、总裁、任何副总裁、首席财务官、司库或助理司库签署的证书,证明在估值时间和截止日期,收购基金就收购基金所作的所有陈述和担保在所有重要方面均属真实和正确,其效力与在该等日期作出的相同。收购基金已遵守所有协议,并满足其在上述每个日期或之前履行或满足的所有 条件。
(E)不应有任何与本协定预期事项有关的实质性诉讼待决。
A-12
(F)目标基金应已收到收购基金马里兰州特别法律顾问Miles& Stockbridge P.C.在截止日期向目标基金提交的意见,该意见实质上提供了以下内容:
(I)收购基金根据马里兰州法律有效地作为公司存在,并且在马里兰州法律下信誉良好 并且有公司权力按照1933年法案第424(B)条向美国证券交易委员会提交的最终联合委托书/招股说明书中所述的方式开展其业务。(I)收购基金根据马里兰州法律有效地作为公司存在,并且具有按照1933年法案第424(B)条向美国证券交易委员会提交的最终联合委托书/招股说明书中所述的公司权力。
(Ii)收购基金拥有公司 根据马里兰州适用法律执行、交付和履行本协议项下所有义务的权力和权限。根据马里兰州法律和收购基金章程,收购基金已根据马里兰州法律和收购基金章程采取所有必要的公司行动,正式授权协议的签署和交付以及收购基金完成本协议拟进行的 交易。
(Iii) 收购基金签署和交付本协议以及履行收购基金在本协议项下的义务不违反收购基金的章程或章程。
(Iv)收购基金签署、交付或 履行协议,或收购基金遵守协议的条款和规定,均不违反马里兰州适用于收购基金的任何法律规定。
(V)假设收购基金 股份将根据本协议的条款发行,根据本协议的规定将发行和交付给目标基金股东的收购基金股份获得正式授权,在交付后,收购基金将有效 发行、全额支付和不可评估,收购基金的股东不得作为该持有人享有根据收购基金章程、附例收购、购买或认购收购基金的任何证券的优先购买权
(G)目标基金应已收到收购基金的律师Willkie的意见,该意见的日期为截止日期 ,写给目标基金的意见实质上提供了以下内容:
(I)收购基金根据1940年法案在美国证券交易委员会注册为封闭式 管理投资公司。
(Ii)据该律师所知,没有获得且 未完全生效的政府批准,不需要授权或与收购基金签署或交付协议相关的授权,或授权协议对收购基金的可执行性。
(Iii)收购基金签署、交付或 履行协议,或收购基金遵守协议的条款和规定,均不会违反适用的美国联邦证券法的任何规定。
(H)目标基金应已取得收购基金律师于截止日期致目标基金的意见 ,即本协议所载交易的完成符合守则 第368(A)节所述的重组要求。
(I)收购基金及其律师就重组及其附带的所有文件采取的所有 程序在形式和实质上均应令目标基金满意。
(J)N-14注册声明应已根据1933年法案生效,美国证券交易委员会将不会发出暂停生效的停止令,据收购基金所知,也不会发布暂停令。
(K)目标基金VRDP股份的流动资金 提供者应已同意本协议。
A-13
9. | 收购基金的条件。 |
收购基金在本协议项下的义务应符合下列条件:
(A)本协议以及与重组相关的额外 收购基金VRDP股票的发行应已获得收购基金董事会和收购基金VRDP持有人的赞成票批准,作为一个单独类别的投票,1940年法案中的大多数已发行收购基金VRDP股票。
(B) 与重组相关的增发收购基金普通股应经收购基金董事会批准,并由收购基金共同股东和收购基金VRDP持有人以单一类别有权就此类发行投票的多数股份的赞成票批准。
(C)目标基金应已向收购基金交付(包括电子格式):(I)目标基金董事会通过的批准本协议的 决议副本,(Ii)列明目标基金共同股东和目标基金VRDP持有人投票的证书,作为一个类别投票,批准本协议, 和目标基金VRDP持有人投票,作为单独类别投票,批准本协议,以及(Iii)证明目标基金已收到证明目标基金已收到该协议的证书。(C)目标基金应已向收购基金交付(包括电子格式):(I)目标基金董事会通过的批准本协议的决议副本;(Ii)列明目标基金共同股东和目标基金VRDP持有人投票的证书,作为一个类别投票,批准本协议;以及(Iii)证明目标基金已收到的证书每一项均由目标基金秘书或任何助理秘书证明。
(D)目标基金应已向收购基金提供或提供(包括以电子格式)目标 基金结算财务报表,连同目标基金的投资明细表及其各自的购置日期和税费(全部截至估值时间),并由目标基金的首席执行官、总裁、任何副总裁、首席财务官、司库或任何助理司库代表目标基金核证,以及由目标基金的首席执行官、总裁、任何副总裁、首席财务官或任何助理司库签署的证书证明自 目标基金最近的年度报告或半年度报告(视何者适用而定)的日期起,目标基金的财务状况自估值时间及截止日期并无重大不利变化,但自该日期以来目标基金投资的变动或目标基金投资的市值变动除外。
(E)目标基金应已向 收购基金提交一份由目标基金的行政总裁、总裁、任何副总裁、首席财务官、司库或任何助理司库签署的证书,日期为截止日期,证明截至估值 时间和截止日期,目标基金在本协议中作出的所有陈述和担保在所有重要方面均真实无误,其效力与在该日期作出的相同,且目标基金已遵守 所有协议,并满足其在该日期或之前履行或满足的所有条件。
(F)不应有任何与本协定预期事项有关的实质性诉讼待决。
(G)收购基金应已收到目标基金马里兰州特别法律顾问Miles&Stockbridge P.C.在截止日期写给收购基金的 意见,该意见实质上提供了以下内容:
(I)目标基金是有效存在的 ,并且在马里兰州的法律下信誉良好。
(Ii)目标基金拥有签署和交付本协议的公司权力和权限,并根据马里兰州法律履行协议项下的所有义务 。目标基金根据马里兰州法律和目标基金章程采取的所有必要 公司行动,已正式授权目标基金签署和交付协议,并完成协议拟进行的交易。
A-14
(Iii)该协议已由目标基金正式签立。
(Iv) 协议的目标基金的签署和交付并未违反目标基金的章程或章程,目标基金在协议项下的义务的履行也不会违反目标基金的章程或章程。
(V)目标基金签署、交付或 履行本协议或目标基金遵守协议条款和条款均不违反马里兰州任何适用法律的任何规定。
(H)收购基金应已收到目标基金的律师Willkie在截止日期写给收购基金的 意见,该意见实质上提供了以下内容:
(I)目标基金根据1940年法令在美国证券交易委员会注册为封闭式 管理投资公司。
(Ii)据该律师所知,未取得且 未完全生效的政府批准,不需要授权目标基金签署或交付本协议,或授权目标基金执行本协议,或授权目标基金执行本协议,或授权目标基金执行本协议,或授权目标基金执行本协议,或授权目标基金执行本协议,或授权目标基金执行本协议,或授权目标基金执行本协议,或授权目标基金执行本协议,或授权目标基金执行本协议,或授权目标基金执行本协议。
(Iii)目标基金签署、交付或 履行协议,或目标基金遵守协议的条款和规定,均不会违反适用的美国联邦证券法的任何规定。
(I)收购基金应已获得目标基金律师在截止日期致收购基金的 意见,即本协议所载交易的完成符合守则 第368(A)节所述的重组要求。
(J)目标基金及其律师就重组及其附带的所有文件采取的所有 程序在形式和实质上均应令收购基金满意。
(K) N-14注册声明将根据1933年法案生效,美国证券交易委员会将不会发出暂停该有效性的停止令,据目标基金所知,也不会考虑 美国证券交易委员会。
(L)目标基金应在截止日期前宣布一项或多项股息,该股息连同所有该等以前的股息,应具有向目标基金普通股股东分配有权获得该等股息的效果:(I)其投资公司 截至截止日期(包括该日)的所有应纳税所得额(如有)(如有)(计算时不考虑已支付股息的任何扣除);(Ii)截至截止日期(包括该日)确认的所有净资本收益(如有);及(Iii)其利息的超额部分 如有,则扣除守则第265及171(A)(2)条所禁止的截至结算日(包括结算日)期间的扣除额。目标基金可在截止日期后就该UNII分配向有权获得该UNII分配的目标基金普通股股东支付一次或多次分配的 金额。此外,收购基金可代表目标基金向目标基金普通股东支付此类UNII分配的金额,这些股东有权在截止日期后作为代理人从重组中从目标基金收购的UNII分配的支付日期之前到期的现金或其他短期流动资产中获得此类UNII分配,为此目的将其分开,并维持至少等于UNII分配的剩余支付义务的金额。(br}为此目的,收购基金可代表目标基金向目标基金普通股东支付在截止日期后有权获得此类UNII分配的现金或其他短期流动资产,该现金或其他短期流动资产在重组中从目标基金收购的UNII分配的支付日之前到期,为此目的将其隔离,并维持至少等于UNII分配的剩余支付义务的金额。
(M)收购基金VRDP股份的流动资金提供者应已同意与重组相关的本协议和增发收购基金VRDP股份。
A-15
(N)流动资金提供者、再营销代理、投标和支付代理以及 收购基金VRDP股份的评级机构应同意对章程补充、收购基金VRDP股份特别费率期限通知、代表收购基金VRDP股份的股票以及与收购基金VRDP股份有关的其他协议、文书或文件的任何修订,这些协议、文书或文件对于反映与重组相关的额外收购基金VRDP股份的发行是必要的,但仅限于
10. | 终止、延期和豁免。 |
(A)即使本协议中有任何相反规定,本协议仍可在截止日期之前的任何时间(无论是在目标基金和收购基金的股东采纳本协议之前或之后)终止和放弃重组,或可推迟截止日期,(I)经收购基金和目标基金董事会 共同同意;(Ii)如果目标基金董事会没有履行或放弃本协议第8条规定的目标基金义务的任何条件,则目标基金董事会可终止或放弃重组;或(B)目标基金董事会可在截止日期之前(无论是在目标基金和收购基金的股东采纳本协议之前或之后)终止或放弃重组,或可推迟截止日期(I)经收购基金和目标基金董事会 共同同意;(Ii)如果目标基金董事会没有履行或放弃本协议第8条规定的目标基金义务的任何条件以及 (Iii)收购基金董事会未履行或放弃本协议第9节规定的收购基金义务的任何条件。
(B)如果本协议预期的交易尚未完成 []除非收购基金和目标基金董事会共同商定较晚的日期,否则本协定将在该日自动终止。
(C)如果根据本协议的规定终止本协议 ,本协议将失效,不再具有进一步效力,任何基金或其各自的董事、受托人、高级管理人员、代理人或股东不应对本协议承担任何责任,但第11条和各基金支付与重组相关的各自费用除外。
(D)在截止日期前的任何时间, 收购基金董事会或目标基金董事会(以有权从中受益者为准)可放弃本协议的任何条款或条件,前提是该董事会在咨询其法律顾问后认为,该等行动或豁免不会对 代表其各自基金的股东根据本协议拟获得的利益产生重大不利影响。
(E)本协议第1款和第2款中包含的各自陈述和担保将随着重组的完成而失效,并因此而终止,基金及其各自的高级管理人员、董事、受托人、代理人或股东在 截止日期后均不对该等陈述或担保承担任何责任。本条文并不保障上述基金的任何高级职员、董事、受托人、代理人或股东因故意失职、失信、严重疏忽或罔顾职责而对其所代表的实体或其 股东负上任何法律责任,否则该高级职员、董事、受托人、代理人或股东便会因故意失职、不守信、严重疏忽或罔顾职责而负上法律责任,而该等责任是由於该高级职员、董事、受托人、代理人或股东在履行该等职务时故意失职、失信、严重疏忽或罔顾其职责而须负上的。
(F)如果美国证券交易委员会关于 本协议的任何一项或多项命令应在截止日期之前发出,并应施加经收购基金和目标基金董事会的行动决定为可接受的任何条款或条件,则该等条款和条件应与 如果本协议的一部分未经目标基金股东和收购基金股东进一步表决或批准而具有约束力,除非该等条款和条件将导致计算将向目标基金发行的收购基金份额数量的方法发生变化 除非此类条款和条件已包括在批准重组的会议之前提供给目标基金股东的委托书征集材料中 ,否则本协议将不会完成,除非目标基金立即召开目标基金股东特别会议,在会上将如此施加的条件提交目标基金股东批准。
A-16
11. | 赔偿。 |
(A)每一方(弥偿人)应赔偿并使另一方及其高级职员、董事、受托人、 代理人以及由他们中任何一方控制或控制的人(每一方都是受赔方)免受任何和所有损失、损害、债务、索赔、要求、判决、和解、缺陷、税收、评估、任何性质的费用、成本和开支(包括合理的律师费)的损害,包括为履行判决而支付的金额、折衷或折衷支付的费用、费用和开支(包括合理的律师费),使其不受任何损失、损害赔偿、债务、索赔、要求、判决、和解、缺陷、税收、评估、任何性质的费用、成本和开支(包括合理的律师费)的损害。向任何法院或行政或调查机构提起诉讼或其他民事或刑事诉讼,而该法院或行政或调查机构可能或已经作为一方或其他原因参与,或该受补偿方可能或已经受到威胁(统称为损失),这些诉讼或其他程序是由于或与赔偿人违反本协议所作的任何陈述、保证或契约的任何索赔而引起或有关的 ;但是,本协议项下任何受赔方不得因下列行为直接造成的任何损失:(I)故意的不当行为、(Ii)恶意、(Iii)严重疏忽或(Iv)鲁莽无视履行受赔方立场所涉及的职责的行为所造成的任何损失。(I)故意的不当行为;(Ii)不守信用;(Iii)严重疏忽;或(Iv)不计后果地漠视履行受赔方立场所涉及的职责。
(B)受补偿方应尽其最大努力尽量减少本合同项下可能要求赔偿的任何责任、损害赔偿、缺陷、索赔、判决、评估、费用和开支。(B)受补偿方应尽最大努力将根据本协议要求赔偿的任何责任、损害赔偿、缺陷、索赔、判决、评估、费用和开支降至最低。被补偿方应在收到被补偿方书面通知后十(10)天内或被补偿方发现任何可能导致本协议项下的赔偿或赔偿要求的事项后三十(30)天内,向赔偿方发出书面通知。未发出此类通知不应影响受补偿方根据本协议获得赔偿的权利,除非该未发出通知已对赔偿人的权利造成重大不利影响。在发出通知后十(10)天后的任何时间,受补偿方可以选择抗拒、和解或以其他方式妥协或支付此类索赔,除非它已收到赔偿人的通知,即赔偿人打算承担任何此类事项的抗辩责任,费用和费用由补偿人承担,在这种情况下,受补偿方有权参与抗辩,而不需要向补偿人支付任何费用或费用。在这种情况下,受补偿方有权参与此类抗辩,而不向补偿人支付任何费用或费用。在这种情况下,受补偿方有权参与此类抗辩,而不需要向补偿人支付任何费用或费用如果补偿方不承担该事项的抗辩,并且在任何情况下,直到补偿方书面声明它将承担抗辩为止,补偿方应支付因抗辩而产生的所有费用,直到抗辩被承担为止;但条件是,受保障方应与补偿方协商,并获得补偿方的 事先书面同意,以支付或结算任何此类索赔。赔偿人应随时让受补偿方充分了解辩护的情况。如果赔偿人不承担抗辩责任, 受补偿方应随时向赔偿方通报辩护方的情况。按照本条款的规定进行赔偿后,被补偿方对所有第三方、商号或公司与赔偿事项有关的所有权利均享有代位权。(br}//br}/
12. | 其他事项。 |
(A)根据本协议作出的所有契诺、协议、陈述和保证,以及根据本协议 交付的任何证书,均应被视为是双方所依赖的重要材料,无论双方或其代表进行了任何调查。
(B)本协议项下的所有通知,如果以书面形式面交或通过预付邮资的挂号信或挂号信 发送,则就本协议项下的所有目的而言均已足够。目标基金须知会贝莱德新泽西基金有限公司贝莱德顾问有限责任公司,地址:40 East 52 Street,New York,New York 10022,收件人:目标基金秘书安珍妮,或目标基金向收购基金发出书面通知所指定的其他地址。向收购基金发出的通知应寄往贝莱德MuniHoldings New Jersey Quality Fund,Inc.c/o贝莱德 Advisors,LLC,New York 10022,East 52 Street 40,New York 10022,收件人:收购基金秘书Janey Ahn,或收购基金可能通过书面通知指定的其他人士的其他地址和通知 目标基金。任何通知应视为自该通知面交或邮寄之日起送达或发出。
(C)本协议取代基金之间关于 重组的所有以前的通信和口头沟通,构成关于重组的唯一谅解,除非由每个基金签署协议书,否则不得更改,并应受纽约州适用于在该州达成和将履行的协议的法律 的管辖和解释。(C)本协议取代基金之间关于 重组的所有以前的通信和口头沟通,构成关于重组的唯一谅解,除非由每个基金签署协议书,否则不得更改,并应受纽约州适用于在该州达成和将履行的协议的法律管辖和解释。
(D)本协议双方可在截止日期前,通过各自董事会在通过本协议之前或之后的任何时间采取或授权的行动,对本协议进行修订或修改。
A-17
目标基金股东或收购基金股东批准重组,但根据 法律规定,未经该等进一步批准,不得进行任何修订或修改。除非由代表每个基金签署的书面文书签署,否则不得修改或修改本协议。
(E)本协议无意向本协议双方(或其各自的继承人和受让人)以外的任何 人授予本协议项下的任何权利、补救措施、义务或责任。如果本协议的任何条款因成文法规则、法规、法庭的裁决或其他原因而被裁定无效或无效,则本协议的其余部分不应因此而受到影响,在此范围内,本协议的条款应被视为可分割的,前提是本协议应被视为在适用法律允许的范围内进行修改,以最大限度地实现在该条款无效之前本协议所反映的当事一方的意图。
(F)双方明确同意,基金在本协议项下的义务对其各自的任何 董事、受托人、股东、被提名人、高级管理人员、代理人或员工个人不具有约束力,但仅对各自基金的财产具有约束力。本协议的签署及交付已获收购基金董事会及 目标基金董事会授权,并由收购基金及目标基金各自的一名获授权人员以上述身份签署,董事会或该等高级人员的授权及交付均不应被视为由 任何一方单独作出或向任何一方施加任何个人责任,而只对各基金的信托财产具约束力。
(G)本协议可签署任何数量的副本,每份副本在签署和交付时应视为 正本,但所有此类副本一起仅构成一份文书。
[页面的其余部分故意留空]
A-18
附录B
基本面和非基本面投资限制
收购基金
以下是基金的基本投资限制,未经多数普通股流通股和优先股流通股持有者(作为一个类别一起投票)和大多数优先股流通股(作为一个类别投票)的持有者批准,不得 更改。为此目的,根据1940年法案,对于作为一个类别一起投票的普通股和优先股,多数是指以下两者中较小的一个:(I)每类股本的67%的股份 代表每类股本的50%以上的流通股或(Ii)每类股本的50%以上的流通股,但对于作为单一类别投票的优先股 ,多数意味着超过50%的已发行股本基金不得:
1. | 以实施控制或管理为目的进行投资。 |
2. | 买卖房地产、商品或商品合同;但基金可以投资于以房地产或其中的权益为担保的证券,或由投资房地产或其中权益的公司发行的证券,基金可以买卖金融期货合约和期权。 |
3. | 发行优先证券或借钱,1940年法案第18条允许的除外。 |
4. | 在销售有价证券时,承销其他发行人的证券,但基金可能被视为证券法规定的承销商的范围除外。 |
5. | 向他人提供贷款,但基金可根据其投资目标、政策和限制购买MUJ新泽西市政债券、MUJ市政债券和其他债务证券,并签订回购协议。 |
6. | 将总资产的25%以上(按每次投资时的市值计算)投资于单一行业发行人的证券;前提是,就此限制而言,各州、市政当局及其政治分支不被视为任何行业的一部分。 |
为限制(6)的目的,各州、直辖市及其政治分区的例外仅适用于由这些实体发行的免税证券。
基金通过的额外投资限制,董事会可在未经股东批准的情况下更改这些限制,但基金不得:
a. | 购买其他投资公司的证券,但适用法律允许购买的除外。目前适用的法律禁止本基金购买其他投资公司的证券 除非紧接着(I)该公司已发行的有表决权股票总额的3%由本基金拥有,(Ii)本基金总资产的5%(按市值计算)将投资于任何一家此类公司, (Iii)本基金总资产的10%(按市值计算)将投资于此类证券,以及(Iv)本基金与其他拥有相同投资顾问和 持有任何一家封闭式投资公司总流通股的比例不超过10%。 |
b. | 将基金拥有或持有的任何证券抵押、质押、质押或以任何方式转让,作为债务担保,但与上述投资限制(Br)第(3)款所述借款有关的必要情况或与金融期货合约及其期权交易有关的必要情况除外。 |
B-1
c. | 基金可按保证金购买任何证券,但基金可取得结算投资组合证券买卖所需的短期信贷(基金存放或支付与金融期货合约及其期权有关的初始或变动保证金,不被视为购买保证金证券)。 |
d. | 卖空证券或维持空头头寸或投资于看跌期权、看涨期权、跨境期权或价差期权,但基金可就Muj New Jersey市政债券、 Muj市政债券、美国政府债务和相关指数或其他与真正的对冲活动有关的方式制定、购买和出售期权和期货,并可能买卖看涨权利,以要求强制投标购买相关Muj New Jersey市政债券和Muj市政债券。 |
如果在进行交易时遵守了上述对资产投资或使用的百分比限制 ,则以后因价值变化而导致的百分比更改不会被视为违规。
该基金的VRDP股票获得穆迪和惠誉的长期评级。为了维持所需的评级,该基金必须遵守穆迪和惠誉建立的某些投资质量、多元化和其他指导方针。此类指导方针可能比上述 限制更为严格。基金预计这些准则不会对其实现其投资目标的能力产生实质性不利影响。穆迪和惠誉收取与其评级相关的费用 发行。基金亦须遵守基金VRDP股份及相关文件的条款下的若干契诺及规定,包括支持基金VRDP股份的流动资金安排的条款。此类要求可能 比上述限制更为严格。基金预计这些要求不会对其实现其投资目标的能力产生重大不利影响。有关每个基金的VRDP份额的其他信息,请参阅有关基金VRDP 份额的信息。
MYJ
以下是基金的基本投资限制,未经基金大多数已发行普通股、已发行VRDP股票和任何其他优先股(作为一个类别一起投票)以及大多数已发行VRDP股票和任何其他优先股的持有人批准,不得更改。作为单独类别投票(就本目的而言,根据1940年法案,指的是(I)出席每类股本超过50%流通股的会议所代表的每类股本67%的股份或(Ii)每类股本50%以上的流通股 以上)中较少的一项)的投票权(就此目的而言,根据1940年法案,指的是(I)出席会议的每类股本的67%的股份或(Ii)每类股本的50%以上的流通股)。基金不得:
1. | 以实施控制或管理为目的进行投资。 |
2. | 购买其他投资公司的证券,但以下情况除外:(I)与合并、合并、收购或重组有关;(Ii)在美国证券交易委员会向基金发出的豁免令允许的范围内,购买由投资顾问或其关联公司(定义见1940年法案)建议的免税货币市场基金的股份;或(Iii)在公开市场购买封闭式投资公司的证券,且仅在紧随其后不超过基金总资产的10%的情况下投资。 |
3. | 买卖房地产、房地产有限合伙企业、商品或商品合同;但基金可投资于以房地产或其中的权益为担保的证券,或由投资房地产或其中权益的公司发行的证券,基金可买卖金融期货合约及其期权。 |
4. | 发行优先股以外的高级证券或借款超过其总资产的5%(按市值计算);但条件是基金有权借入超过其总资产价值5%的资金,用于回购普通股或赎回优先股股份。 |
5. | 承销其他发行人的证券,但基金在出售有价证券时可被视为1933年证券法修订本下的承销商的范围除外。 |
B-2
6. | 向他人提供贷款,但基金可以根据其投资目标、政策和限制购买MYJ新泽西市政债券、MYJ市政债券和其他债务证券。 |
7. | 基金可按保证金购买任何证券,但基金可取得结算投资组合证券买卖所需的短期信贷(基金的存款或支付,或与金融期货合约及期权有关的初始或变动保证金,不被视为购买保证金证券)。 |
8. | 卖空证券或维持空头头寸,或投资于看跌、看涨、跨境或价差期权,但基金可就MYJ新泽西市政债券、MYJ市政债券、美国政府债券和相关指数或与真正的对冲活动有关的其他方面进行期权和期货的买入、买卖和卖出。(br}MYJ City Bonds MYJ City Bonds, MYJ City Bonds和相关指数或其他与真正的对冲活动相关的期权和期货除外)。 |
9. | 将总资产的25%以上(按每次投资时的市值计算)投资于单一行业发行人的证券;但就此限制而言,各州、市政当局及其政治分支不被视为任何行业的一部分。 |
就上述投资限制(4)而言,基金可借入超过其总资产价值5%的款项,但以1940年法令第18条所允许的范围或适用法律所允许的其他方式为目的,以回购普通股或赎回优先股。出于上述基本投资限制的目的 (9),各州、直辖市及其政治分区的例外仅适用于这些实体发行的免税证券。
基金通过的另一项投资限制规定,基金不得将基金拥有或持有的任何证券抵押、质押、质押或以任何方式转让,作为债务担保,除非 与上述投资限制(4)所述借款有关的需要,或与金融期货合约和期权交易有关的必要情况外,该限制可由董事会在未经股东批准的情况下 更改 ,该限制规定基金不得将基金拥有或持有的任何证券抵押、质押、质押或以任何方式转让,作为债务抵押品。
如果在进行交易时遵守了上述对资产投资或使用的百分比限制 ,则以后因价值变化而导致的百分比更改不会被视为违规。
该基金的VRDP股票获得穆迪和惠誉的长期评级。为了维持所需的评级,该基金被要求 遵守穆迪和惠誉建立的某些投资质量、多元化和其他指导方针。这样的指导方针可能比上面提出的限制更具限制性。基金预计此类准则 不会对其实现投资目标的能力产生实质性不利影响。穆迪(Moody‘s)和惠誉(Fitch)收取与其评级发行相关的费用。本基金亦须遵守基金VRDP股份及相关文件的条款 下的若干契诺及规定,包括支持基金VRDP股份的流动资金安排的条款。这些要求可能比上述限制更具限制性。基金预计此类 要求不会对其实现投资目标的能力产生实质性不利影响。
B-3
附录C
MUJ章程补充修订表格
贝莱德MUNIHOLDINGS新泽西州质量基金有限公司
修订细则
修改条款补充确立和固定权利和
的首选项
可变利率 需求优先股
[即将到来]
C-1
附录D
投资评级
穆迪投资者服务公司(Moody‘s Investors Service,Inc.)描述 全球评级
穆迪全球长期评级和短期评级是对非金融企业、金融机构、结构性融资工具、项目融资工具和公共部门实体发行的金融债务的相对信用风险的前瞻性意见。 穆迪的全球长期评级和短期评级是对非金融企业、金融机构、结构性金融工具、项目 金融工具和公共部门实体发行的金融义务的相对信用风险的前瞻性意见。穆迪将信用风险定义为实体在到期时可能无法履行其合同财务义务的风险,以及在发生违约或减值事件时的任何估计财务损失。穆迪评级所涉及的 合同金融义务是那些要求在不考虑可执行性的情况下,在可确定的日期之前支付可确定的金额,该金额可能会根据标准的变化来源(例如,浮动利率 )而有所不同。穆迪的评级反映了发行人获得足够现金偿还债务的能力及其支付意愿。穆迪的评级没有解决本金债务(例如,股票指数)金额的非标准差异来源 ,在初始评级附带的新闻稿中没有明确的相反声明。长期 评级分配给原始期限为一年或更长时间的发行人或债务,反映合同财务义务违约或减值的可能性,以及发生违约或减值事件时遭受的预期财务损失。短期评级针对原始到期日为13个月或以下的债务,反映了合同金融债务违约或减值的可能性,以及在违约或减值事件中遭受的预期财务损失 。穆迪(Moody‘s)在发行人层面和工具层面同时发布长期和短期评级。通常, 评级是公开提供的,但也可以分配私人评级和 未发布的评级。
穆迪通过将(SF)添加到所有结构性金融评级,在全球长期范围内区分了 结构性金融评级与基础评级(即,对非金融公司、金融机构和公共部门实体的评级)。将(SF)添加到 结构性金融评级应消除任何假设,即此类评级和同一字母级别的基本评级表现相同。结构性金融安全评级(SF)指标表明,否则评级类似的结构性金融和基础证券可能具有不同的风险特征。然而,通过目前的方法,穆迪渴望在很长一段时间内衡量结构性融资和基本评级 表现时,实现广泛的预期等价性。
穆迪全球长期评级等级说明
AAA级 | 评级为AAA的债券被判定为质量最高,信用风险水平最低。 |
AA型 | 评级为AA的债务被判定为高质量,信用风险非常低。 |
A | 评级为A的债务被判定为中上级,信用风险较低。 |
BAA | 评级为Baa的债务被判定为中等级别,并受到中等信用风险的影响,因此可能具有某些投机性特征。 |
基数 | 评级为Ba的债券被判定为投机性的,并受到重大信用风险的影响。 |
B | 评级为B的债券被认为是投机性的,面临很高的信用风险。 |
CAA | 评级为CAA的债券被认为是投机性的,信誉较差,并面临非常高的信用风险。 |
钙 | 评级为Ca的债券具有高度的投机性,很可能违约或非常接近违约,并有一定的本金和利息回收前景。 |
C | 评级为C的债券是评级最低的,通常是违约的,收回本金或利息的前景微乎其微。 |
D-1
注:穆迪将数字修饰符1、2和3附加到从AA到CAA的每个通用评级分类 。修饰符1表示义务处于其通用评级类别的较高端;修饰符2表示中端评级;修饰符3表示 该通用评级类别的较低端的排名。此外,银行、保险公司、金融公司和证券公司发行的混合证券的所有评级都附加了一个(Hyb)指标。
根据其条款,混合证券允许遗漏计划 股息、利息或本金支付,如果发生此类遗漏,可能会导致减值。混合证券还可能受到合同允许的本金减记,这可能导致减值。 与混合指标一起,分配给混合证券的长期债务评级是与该证券相关的相对信用风险的表达。
穆迪全球短期评级标准简介
P-1 | Prime-1的评级反映了偿还短期债务的优越能力。 |
P-2 | Prime-2的评级反映出偿还短期债务的能力很强。 |
P-3 | Prime-3的评级反映了可接受的偿还短期债务的能力。 |
NP | 评级不是Prime的发行人(或支持机构)不属于任何Prime评级类别。 |
穆迪美国市政短期债务和需求义务评级说明
穆迪短期债务评级说明
穆迪对美国市政当局和非营利组织发行的商业票据使用全球短期优质评级标准 。这些商业票据计划可以由外部信用证或流动性工具支持,也可以由发行人的自我流动性支持。
对于其他短期市政债券,穆迪使用另外两个 短期评级等级之一,即下文讨论的市政投资级(MIG)和可变市政投资级(VMIG)。
穆迪对美国市政现金流票据、债券预期票据和某些其他短期债务使用MIG评级,这些债券通常在三年或更短时间内到期。在某些情况下,穆迪对期限最长为5年的债券预期票据使用MIG评级。
米格秤
米格1 | 这一称号代表着卓越的信用质量。成熟的现金流、高度可靠的流动性支持或广泛的再融资市场准入提供了出色的保护。 |
米格2 | 这一称号意味着很强的信用质量。保护的边际是充足的,尽管没有前一组那么大。 |
米格3 | 此名称表示可接受的信用质量。流动性和现金流保护可能很窄,再融资的市场准入可能不那么成熟。 |
神通 | 这个名称表示的是投机级信用质量。这类债务工具可能缺乏足够的保护余地。 |
穆迪需求义务评级述评
在可变利率按需义务(VRDOS)的情况下,分配两个组成部分的评级。其组成部分是长期评级和短期需求义务评级。长期评级涉及发行人的能力
D-2
以满足预定的本金和利息支付。短期需求义务评级解决了发行人或流动性提供者支付与VRDO的 按需购买价格功能(?需求功能)相关的付款能力。短期需求义务评级采用VMIG评级。具有流动性支持的VMIG评级使用支持提供商的短期交易对手风险评估作为输入,或者在没有第三方流动性支持的情况下使用标的义务人的长期评级。具有有条件流动性支持的VMIG需求债务评级的过渡不同于Prime级别的过渡,以反映 如果发行人的长期评级降至投资级以下,外部流动性支持将终止的风险。
如果需求特征的频率低于每三年,穆迪通常会给予VMIG短期需求义务评级。如果 需求功能的频率低于三年,但购买价格只能用再营销收益支付,则短期需求义务评级为?NR。
VMIG量表
VMIG 1 | 这一称号代表着卓越的信用质量。流动资金提供者卓越的短期信用实力以及确保按需及时支付购买价格的结构和法律保障提供了出色的保护。 |
VMIG 2 | 这一称号意味着很强的信用质量。流动性提供者强大的短期信用实力,以及确保按需及时支付 购买价格的结构和法律保障,提供了良好的保护。 |
VMIG 3 | 此名称表示可接受的信用质量。流动资金提供者令人满意的短期信用实力,以及确保按需及时支付购买价格的结构和法律保护,提供了足够的保护。 |
神通 | 这个名称表示的是投机级信用质量。在此类别中评级的需求功能可能会得到短期评级不够高的流动性提供商的支持,或者可能缺乏确保按需及时支付购买价格所需的 结构或法律保护。 |
标普全球评级公司(S&P Global Inc.)旗下子公司标普全球评级公司(S&P Global Ratings)发布信用评级说明
标普发行的信用评级是关于债务人在特定金融义务、特定类别金融义务或特定金融计划(包括中期票据计划和商业票据计划的评级)方面的信用评级的前瞻性意见。它会 考虑担保人、保险人或其他形式的信用增级机构对债务的信誉,并考虑债务计价的货币。该意见反映了标普对债务人履行到期财务承诺的能力和意愿的看法,该意见可能会评估条款,如抵押品担保和从属条款,这些条款可能会在违约情况下影响最终付款。
发行信用评级可以是长期的,也可以是短期的。短期债券 信用评级通常分配给在相关市场上被视为短期的债务,通常原始期限不超过365天。短期发行的信用评级也被用来表明债务人在长期债务方面的信誉。标普通常会对原始到期日超过365天的债券给予长期发行信用评级。然而,根据市场实践,标普对某些 工具的评级可能会与这些指导方针背道而驰。中期票据被赋予长期评级。
发行信用评级在不同程度上基于标普对以下考虑因素的分析:
| 付款的可能性;债务人按照债务条款履行其债务财务承诺的能力和意愿; |
| 财务义务的性质和规定,以及标普推定的承诺; |
| 破产法和其他影响债权人权利的法律规定的破产、重组或其他安排下的财务义务所提供的保护和财务义务的相对地位 。 |
D-3
问题评级是对违约风险的评估,但可能包含对相对资历的评估 或违约情况下的最终回收。如上所述,次级债务的评级通常低于优先债务,以反映破产的较低优先级。(当实体同时具有优先债务和 次级债务、担保债务和无担保债务,或运营公司和控股公司债务时,这种区分可能适用。)
长期发行信用评级**
AAA级 | 评级为AAA的债务拥有标普给予的最高评级,债务人履行其对该债务的财务承诺的能力非常强。 | |
AA型 | 评级为AA的债务与评级最高的债务只有很小程度的不同。债务人履行其对该义务的财务承诺的能力非常强。 | |
A | 评级为A的债务比评级较高的类别的债务更容易受到环境和经济条件变化的不利影响。然而,债务人履行其对该义务的 财务承诺的能力仍然很强。 | |
BBB | 评级为BBB的债务显示出足够的保护参数。然而,不利的经济条件或不断变化的环境更有可能削弱债务人履行其对该义务的财务承诺的能力 。 | |
BB, B, CCC, 抄送,我很抱歉。 和C |
评级为BB、B、CCC、CC和C的债券被视为具有显著的投机性特征。ABB表示投机程度最低, 表示C表示投机程度最高。虽然这样的义务可能会有一些质量和保护特征,但这些可能会被巨大的不确定性或主要暴露在不利条件下的影响所抵消。 | |
BB | 与其他投机性债券相比,评级为BB的债券不太容易拖欠债务。然而,它面临着持续存在的重大不确定性或暴露在不利的商业、财务或经济条件下,这可能导致债务人没有足够的能力履行其对义务的财务承诺。 | |
B | 评级为B的债务比评级为BB的债务更容易无法偿还,但债务人目前有能力履行其对该债务的财务承诺。不利的商业、财务或经济状况可能会削弱债务人履行其债务财务承诺的能力或意愿。 | |
CCC | 评级为CCC的债务目前很容易无法偿还,这取决于债务人履行其对该义务的财务承诺的有利的商业、金融和经济条件。如果 出现不利的商业、财务或经济状况,债务人不太可能有能力履行其对债务的财务承诺。 | |
抄送 | 评级为CC的债务目前极易受到拒付的影响。当违约尚未发生,但标普预计违约几乎是确定的,而不考虑预期的违约时间 时,就会使用CCR评级。 | |
C | 评级为C的债务目前极易无法付款,与评级为 更高的债务相比,该债务预计具有较低的相对资历或较低的最终回收率。 |
D-4
D | 评级为D的债务是违约或违反被推定的承诺。对于非混合资本工具,当债务 没有在到期日付款时,将使用D评级类别,除非标普认为,在没有规定宽限期的情况下,此类付款将在五个工作日内支付,或者在规定宽限期或30个日历日中较早的一个工作日内支付。在提交破产申请或采取类似行动时,以及债务违约几乎是确定的情况下,也将使用D评级 ,例如,由于自动暂停条款。如果债务受到不良债务重组的影响,其评级将下调至D 。 |
* | 可以通过添加加号(+)或减号(-)来修改从AAA到ACCC的评级,以显示在评级类别中的相对地位。 |
短期发行信用评级
A-1 | 评级为A-1的短期债务被标普评为最高类别。债务人履行其对该债务的财务承诺的能力很强 。在此类别中,某些义务用加号(+)表示。这表明债务人履行其对这些债务的财政承诺的能力极强。 |
A-2 | 评级为A-2的短期债务比评级较高的债务更容易受到环境和经济条件变化的不利影响。然而,债务人履行其对该义务的财务承诺的能力是令人满意的。 |
A-3 | 评级为A-3的短期债务显示出足够的保护参数。然而,不利的经济条件或不断变化的情况更有可能削弱债务人履行其债务财务承诺的能力。 |
B | 评级为B/D的短期债券被认为是脆弱的,具有显著的投机性特征。债务人目前有能力履行其财务承诺;然而,它面临着重大的 持续的不确定性,这些不确定性可能导致债务人履行其财务承诺的能力不足。 |
C | 评级为C的短期债务目前很容易无法偿还,这取决于债务人履行其对 债务的财务承诺的有利的商业、金融和经济条件。 |
D | 评级为D的短期债务违约或违反了被推定的承诺。对于非混合资本工具,当 未在到期日支付债务时,使用D评级类别,除非标普认为此类付款将在任何规定的宽限期内支付。然而,任何超过五个工作日的规定宽限期都将被视为五个工作日。 在提交破产申请或采取类似行动时,以及在债务违约几乎是确定的情况下,例如由于自动停职条款,也将使用D评级。如果债务 进行不良债务重组,其评级将下调至D。 |
标普市政短期票据评级说明
标普美国市政债券评级反映了标普对这些债券特有的流动性因素和市场准入风险的看法。三年或更短时间内到期的票据 可能会获得票据评级。原始期限超过三年的票据最有可能获得长期债务评级。在确定分配哪种类型的评级(如果有的话)时,标普的分析 将审查以下考虑因素:
| 摊销日程表?最终到期日相对于其他到期日越大,就越有可能被视为票据;以及 |
| 支付来源?发行的债券越依赖市场进行再融资,就越有可能被视为票据。 |
标普的市政短期票据评级符号如下:
SP-1 | 较强的还本付息能力。被认定具有很强偿债能力的债券被给予加号(+)。 |
SP-2 | 支付本金和利息的能力令人满意,在票据期限内有一定的脆弱性,易受不利的金融和经济变化的影响。 |
D-5
SP-3 | 投机支付本金和利息的能力。 |
D | 如果到期未能支付票据,完成不良债务重组,或提交破产申请或采取类似行动,并且债务违约几乎是确定的,例如,由于自动中止条款,则会分配D_D。 |
惠誉评级(Fitch‘s)信用评级量表说明
惠誉评级(Fitch Ratings)发布了各种级别的意见。其中最常见的是信用评级,但该机构也会发布评级、分数和其他与财务或运营实力相关的意见。例如,惠誉还提供对住宅和商业抵押贷款服务机构、资产管理公司和基金的专门评级。在每种情况下,用户都应参考每个单独量表的 定义,以获得有关每个评估涵盖的风险维度的指导。
惠誉与发行人相关的信用评级是对实体履行财务承诺(如利息、 优先股息、偿还本金、保险索赔或交易对手义务)的相对能力的意见。与发行人的证券和债务相关的信用评级可以包括复苏预期。信用评级被投资者用作 根据他们投资的条款收到欠款的可能性的指标。该机构的信用评级涵盖全球范围内的公司、主权金融、银行、保险和公共金融实体 (包括超国家和国家以下实体)及其发行的证券或其他义务,以及由应收账款或其他金融资产支持的结构性金融证券。
投资级和投机级这两个术语随着时间的推移已成为描述从AAA到BBB(投资级)和从BB到D(投机级)的类别的速记。术语投资级和投机级是市场惯例,并不意味着为投资目的推荐或背书特定证券。投资级类别表明信用风险相对较低至中等,而投机级类别的评级要么表明信用风险水平较高,要么表明违约已经发生。
为了方便投资者,惠誉还可能包括与评级发行人相关的问题,这些问题没有也没有在其网页上进行评级。这类问题也被称为NRID。
信用评级以相对等级顺序表示风险,也就是说,它们是信用风险的顺序度量,不能预测特定的违约或损失频率。有关评级的历史表现的信息,请参阅惠誉的评级过渡和违约研究,其中详细介绍了 历史违约率及其意义。欧洲证券和市场管理局(European Securities And Markets Authority)还维护着一个历史违约率的中央存储库。
惠誉的信用评级不直接涉及信用风险以外的任何风险。特别是,评级不涉及由于利率、流动性和其他市场考虑因素的变化而导致评级证券市值损失的风险 。然而,就评级负债的支付义务而言,市场风险可能会影响 发行人履行承诺的能力,因此可能会考虑市场风险。
然而,评级并不反映市场 风险,因为它们影响了承诺付款义务的规模或其他条件(例如,在指数挂钩债券的情况下)。
在分配给个别债务或工具的评级的默认组成部分中,机构通常根据该工具文件中的条款对不付款或违约的可能性进行评级。在有限的情况下,惠誉可能会包括其他考虑因素(即评级高于或低于义务文档中隐含的 标准)。
主要信用评级等级 可用于提供私人发行债券或某些票据发行计划的评级,或用于私人评级。在这种情况下,评级不会公布,而只是以评级函的形式提供给发行人或其代理人。
D-6
初级信用评级等级也可用于提供更窄范围的评级,包括 利息条和本金返还,或其他形式的意见,如信用意见或评级评估服务。信用意见是使用主要评级等级的特定于档次或类别的视图,并省略了完整评级的一个或多个 特征,或者满足不同的标准。信用意见将使用小写字母符号结合*(例如,BBB+*)或(CAT)后缀来表示意见状态。 信用意见将时间点通常情况下,但如果分析小组认为信息将充分可用,则可以对其进行监控。评级评估 服务是一种特定于档次的视图,它使用主要评级标准,即现有评级或潜在评级在给定的一组假设情况下可能会发生怎样的变化。而信用意见和评级评估服务时间点并且不被监视时,他们可以被分配定向监视或展望,这可以表示信用概况的轨迹。
惠誉长期公司融资义务评级等级说明
对公司发行人的单个证券或财务义务的评级 解决了相对易受违约影响的问题。此外,对于公司融资中的财务义务,评级评估中也包括了一项衡量该负债违约的追回措施。这特别适用于 担保债券评级,该评级既包括违约概率的指标,也包括在该债务工具违约的情况下复苏的指标。相反,评级为 占有债务人(?DIP?)债务包含了全额偿还的预期。
发行人规模和债务规模之间的关系假设为 一般历史平均回收率。可以根据单个债务的相对排名、对 违约的相对脆弱性或基于显式恢复评级,为单个债务分配比该实体的发行人评级或发行人违约评级(IDR)更高、更低或相同的评级。
因此,除不基于IDR的DIP义务评级外,实体(如公司)的单个 义务被指定为与该实体的发行人评级或IDR相同或更高、更低或相同的评级。在评级等级的低端,惠誉 在许多情况下发布了明确的回收评级,以补充发行人和债务评级。
惠誉长期债务评级标准如下:
AAA级 | 最高信用质量。AAA评级表示对信用风险的预期最低。只有在支付财政承诺的能力特别强的情况下,才会分配这些资金。此容量 极不可能受到可预见事件的不利影响。 |
AA型 | 非常高的信用质量。AAA评级表明信用风险非常低的预期。它们表明有很强的支付财政承诺的能力。此容量不太容易受到 可预见事件的影响。 |
A | 信用质量高。*A评级表示对低信用风险的预期。支付财政承诺的能力被认为很强。然而,与评级更高的情况相比,这种能力可能更容易受到不利的 商业或经济状况的影响。 |
BBB | 信用质量好。*BBB评级表明,目前对信用风险的预期较低。财务承诺的支付能力被认为是足够的,但不利的商业或经济 条件更有可能削弱这一能力。 |
BB | 投机性的。BB评级表明信用风险的脆弱性增加,特别是在业务或经济状况随着时间的推移发生不利变化的情况下;然而,可能有业务或财务 替代方案来实现财务承诺。 |
B | 投机性很强。*B评级表明存在重大信用风险。 |
CCC | 信用风险很大。*CCC评级表明存在重大信用风险。 |
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抄送 | 信用风险水平非常高。CCI评级表明信用风险水平非常高。 |
C | 信用风险水平极高。C表示信用风险水平异常高。 |
在评级类别中,惠誉可能会使用修饰语。可以在评级后附加修饰符+?或?-,以表示主要评级类别中的相对状态 。
例如,评级类别 AAID有三个特定于档次的评级级别(AAA+;AAA AUD;AAA AUD;每个级别都有一个评级级别)。这样的后缀不会添加到AAA评级和低于ECCC类别的评级中。对于F1的 短期评级类别,可能会附加一个+ID。
惠誉分配给发行人和债务的短期评级说明
短期发行人或债务评级在所有情况下都基于被评级实体的短期违约脆弱性,并与 根据相关债务管理文件履行财务义务的能力有关。短期存款评级可能会根据损失严重程度进行调整。短期评级被分配给初始到期日为 的债券,根据市场惯例被视为短期债券。通常,这意味着公司、主权和结构性债务最多13个月,美国公共金融市场债务最多36个月。
惠誉短期评级如下:
F1 | 最高的短期信用质量。表示及时支付财务承诺的最强内在能力;可能会增加一个+?来表示任何异常强大的信用功能。 |
F2 | 短期信用质量良好。良好的内在及时支付财务承诺的能力。 |
F3 | 公平的短期信用质量。及时支付财政承诺的内在能力是足够的。 |
B | 投机性短期信贷质量。及时支付财政承诺的能力最低,加上更容易受到近期金融和经济状况不利变化的影响。 |
C | 短期违约风险很高。违约是一种真实的可能性。 |
研发 | 受限默认设置。表示一个实体已拖欠一个或多个财务承诺,但仍在继续履行其他财务义务。通常仅适用于实体评级。 |
D | 默认值。表示实体的广泛默认事件,或短期义务的违约。 |
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附录E
影响新泽西州市政证券的因素
以下信息仅是可能影响某些市政债券发行人的一些一般因素的简要摘要,并不是对贝莱德MuniYeld New Jersey Fund,Inc. (该基金)持有的市政债券发行人受到的所有不利条件的完整或详尽描述。此外,许多因素,包括国家经济、社会和环境政策和条件,不在市政债券发行人的控制范围内,可能会影响或可能对发行人的财务状况产生不利影响。基金无法预测该等因素或其他因素是否或在多大程度上影响市政证券的发行人、市政证券的市值或适销性或基金购入的市政债券的发行人支付市政证券利息或本金的能力。这一信息尚未得到独立核实。
与新泽西州市政义务相关的特殊考虑 。该基金将对新泽西州的市政债务进行大量投资。因此,该基金容易受到某些因素的影响,这些因素可能会对新泽西州市政债券的发行人产生不利影响。发行人支付利息和偿还新泽西州市政债券本金的能力可能会受到以下因素的影响:(1)新泽西州宪法修正案和其他限制州政府实体征税和支出权力的法规;(2)该州的总体财政和经济状况以及该州及其公共当局和政治分区的政治气候;以及(3)州法律法规的变化或 随后的法院裁决可能会影响到以下情况:(1)新泽西州政府债务的利息和偿还本金的能力受到以下因素的影响:(1)新泽西州宪法的修正案和限制州政府实体征税和支出的其他法规的修正案;(2)该州的总体财政和经济状况以及该州及其公共当局和政治分区的政治气候;以及(3)州法律法规的变化或 随后的法院裁决。该基金的收益率和股价对这些因素非常敏感,因为其中一个或多个因素可能会破坏新泽西州发行人借款的努力,抑制二级市场流动性,并侵蚀信用评级。此外,应注意的是,新泽西州地方发行人发行的债务的信誉可能与该州发行的债务的信誉无关 ,州政府没有义务在违约情况下支付此类地方债务。
下文概述了与基金在新泽西州市政债务投资有关的重要财务问题。本部分并非旨在全面描述投资新泽西州市政债券所涉及的所有风险。本节中的信息旨在提供最近的历史描述,而不是说明国家财政或其他状况的未来 或持续趋势。需要注意的是,此处记录的信息基于国家在2021年4月9日至2021年9月16日期间发布的某些出版物中的经济和预算数据及预测。这些出版物中信息的准确性和完整性尚未得到独立核实。自这些资源中的某些资源发布以来,环境发生了重大变化(可能仍有),改变了这些出版物中的经济和预算预测,并在此列出。
同样重要的是要注意,本节中引用的每个美元金额都已截断为小数点后的一位数,并向上或向下舍入 到适当的美元面额。因为这样的美元金额通常指的是一大笔钱(例如:数百万或数十亿美元),此类美元金额的截断和舍入可能与 未截断和未舍入的美元金额有很大不同。
州 人口统计数据。新泽西州是美国人口最稠密的州,截至2019年,平均密度为每平方英里1208人。该州是一个特大城市的一部分,这个特大城市从南部的华盛顿特区延伸到北部的马萨诸塞州波士顿,涵盖了全国五分之一以上的人口。因此,新泽西州由于其中心位置和进入地区和世界市场的能力,对企业来说是一个有吸引力的地点。
以下核心产业集群是该州多元化经济的中心:技术、运输和物流、医疗保健、金融服务、生物制药和先进制造业。农村地区也有强大的商业性农业部门。泽西海岸,沿大西洋海岸,是该州旅游业的焦点,包括大西洋城的赌场赌博。2018年该州吸引了超过1.108亿游客,2019年吸引了1.162亿游客 。
根据美国人口普查局截至2019年7月1日的最新人口估计,居住在新泽西州的人口略低于890万。从2010年到2019年,新泽西州的人口平均每年增长0.1%。这高于纽约和宾夕法尼亚州分别0.03%和0.08%的年均增长率。
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低于全国0.7%的增长率。新泽西州30.3%的人口年龄在25岁以下,低于全国平均水平31.4%。此外,该州65岁或以上人口的比例为16.6%,与全国16.4%的比例相似。
2019年,新泽西州25岁或以上的居民中有41.2%拥有学士学位或更高学历。这是全国第三高的比率 ,高于33.1%的全国平均水平。新泽西州也是一个多元化的州。新泽西州的外国出生居民比例为23.4%,位居第二,仅次于加利福尼亚州,高于13.7%的全国平均水平。新泽西州也有32.2%的居民在家中说英语以外的语言,这一比例位居第四。该州排名仅次于加利福尼亚州、德克萨斯州和新墨西哥州,高于全国22%的百分比。
从2010年到2019年,新泽西州的总人口增长了0.9%。然而,在此期间,新泽西州也经历了净国内迁出。根据美国人口普查的美国社区调查的数据,18-24岁的居民净向外迁出的人口最多,其次是60岁及以上的居民。尽管国内人口净向外迁移,但新泽西州的总人口仍在增长,因为自然人口增长和外国迁入抵消了这段时间内国内净向外移民造成的损失。
新泽西州所得税申报数据还显示,从2009年到2019年(可获得数据的最近一年),高收入人口的增长速度快于总人口。在此期间,居民返还的总数量增长了8.2%。高收入人群的增长最大,报告收入在500,000美元到100万美元之间的回报增长了112.9%,收入超过100万美元的回报增长了95.1%。
州立经济。以下讨论主要基于美国财政部在 2021年财务报告(本文定义)中发布的信息。本款中包含的所有预测和过去的表现信息都是在该时间或之前做出的,即使它们可能以现在时态陈述并且可能不再准确。
新冠肺炎疫情颠覆了新泽西州和全国的经济前景。2020年日历年开局良好,新泽西州劳动力市场前两个月增加了2.3万个就业岗位,延续了2019年的增长趋势,新增就业岗位3.11万个。新泽西州的经济增长在2018年和2019年都有所增强,实际GDP平均每年增长1.5%,预计这种增长将持续到2020年。
乐观的前景很快就改变了。美国卫生与公众服务部于2020年1月31日宣布进入公共卫生紧急状态,随后美国总统于2020年3月13日宣布全国进入紧急状态。总督于2020年3月9日颁布第103号行政命令,宣布进入公共卫生紧急状态和紧急状态。然而,新冠肺炎在全国的迅速传播迫使许多州加强了限制,发布了 ?呆在家里?命令。总督发出了一份?呆在家里?命令, 2020年3月21日第107号行政命令。纽约州和宾夕法尼亚州州长发布了类似的声明?呆在家里?之后不久就下达了命令。
由于新冠肺炎大流行的限制,新泽西州的薪资就业人数在2020年3月至4月期间总共减少了717,200个工作岗位,降幅为17.0%。其他州也遭遇了类似的下降,纽约州的就业率下降了20.2%,宾夕法尼亚州的就业率下降了18.5%。2020年第二季度,新泽西州的实际GDP经季节性调整后按年率计算恶化了35.6%,与纽约州的36.3%和宾夕法尼亚州的34.0%的降幅一致。
当各州在2020年5月开始重新开放经济时,就业增长出现反弹。从2020年5月到9月,新泽西州的工资就业人数平均每月增长6.96万个。然而,增长随后停滞不前,因为健康考虑 要求继续实施与新冠肺炎大流行相关的限制措施。从2020年10月到2021年1月,国家总共增加了5300个就业岗位。该州的失业率在2020年4月达到16.6%的峰值,到2021年1月改善到7.9%。
截至2021年1月,新泽西州劳动力市场恢复了去年春季失去的工作岗位总数的49.3%,低于宾夕法尼亚州59.8%的份额,但高于纽约的46.1%。新冠肺炎疫情对经济的影响首当其冲的是低薪行业的工人。休闲&
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酒店服务行业(酒店、餐馆和酒吧);贸易、运输和公用事业行业(零售业);以及其他服务行业占2020年3月和4月失业人数的57.4% 。截至2021年1月,休闲和酒店服务部门(47.0%)和其他服务部门(46.9%)都恢复了2020年春季失去的工作岗位的不到一半。
第三季度实际国内生产总值(GDP)有所回升,新泽西州的经济活动经季节性调整后按年率计算增长了37.2%,快于宾夕法尼亚州的35.5%和纽约的30.3%。在经济复苏期间,房地产市场一直是一个亮点。虽然, 根据新泽西州房地产经纪人协会(New Jersey Realtors Association)的估计,2020年3月至6月,新泽西州的独栋住宅销售额同比下降19.1%,但2020年7月和8月出现反弹,同比增长6.0%。然后,销售额从2020年9月开始迅速加速,在2020年最后四个月平均增长了34.0%。成交价格也大幅上涨,2020年单户住宅销售均价达到近47.5万美元,比2019年上涨16.3%。
春季向企业和家庭提供的大量联邦刺激措施为经济复苏提供了必要的支持。新泽西州 居民去年春天收到了67亿美元的经济影响付款,而企业在2020年8月之前获得了174亿美元的Paycheck Protection Program贷款。新泽西州的失业工人通过新设立的联邦计划 获得141亿美元的失业保险福利,包括今年秋天由联邦紧急事务管理局(FEMA)资助的损失工资援助计划。
新泽西州的个人收入在2020年第二季度增长了40.8%,尽管工资和薪金收入下降了31.3%,但由于联邦政府的重大刺激措施,新泽西州的个人收入在2020年第二季度按年率计算增长了40.8%。工资和薪金在第三季度反弹,由于强劲的就业增长,按年率计算增长了26.6%。然而,由于联邦援助的逐步取消,2020年第三季度个人收入按年率计算下降了8.7%。
新泽西州和美国的经济前景最近都有所改善,尽管新冠肺炎仍在决定经济复苏的道路。联邦公开市场委员会(FOMC)成员估计,根据联邦公开市场委员会(FOMC)2020年12月的预测,2021年美国实际GDP将增长4.2% 。根据3月份的调查,华尔街日报调查的经济学家预测,2021年美国实际GDP增长6.0%,比2020年12月3.7%的平均预测高出整整两个百分点 个百分点。前景的改善是基于今年春天联邦政府的额外刺激措施,以及新冠肺炎疫苗的持续成功 。
国家预算。该州的财政年度 从7月1日开始至6月30日结束。普通基金和某些特别收入基金采用年度预算。立法机关通过具体的部门拨款制定年度预算,拨款总额不得超过 预算资源。州宪法要求国家年度预算平衡。根据国家宪法,除法律规定的拨款外,不得从国库中提取任何资金。此外,在合理确定或预测的范围内,用于支持州政府和所有其他州目的的所有资金必须在一项涵盖单个财政年度的一般拨款法中作出规定。如果拨款额连同该财政年度的所有其他拨款超过经总督证明的该财政年度的可用收入总额(当前和预期),则不得颁布一般拨款法或其他 划拨资金用于任何国家目的的法律。 如果拨款金额连同该财政年度的所有其他拨款一起超过该财政年度的可用收入总额(当前和预期的),则不得颁布任何一般拨款法或其他 法律。
债务限额。 州宪法部分规定,州议会不得以任何方式在任何财政年度产生该州的债务或责任,该债务或责任连同以前的任何债务或债务,在任何时候都不得超过该年度拨款总额的1%,除非法律授权用于其中明确规定的某一单一目的或工作。(br}州宪法规定,州议会不得以任何方式在任何财政年度产生州债务或责任,连同以前的任何债务或债务,不得超过该年度拨款总额的百分之一,除非法律对其中明确规定的某一目的或工作予以授权。除非在大选中提交给人民,并经投票表决的合法合格选民的 多数批准,否则此类法律不会生效;但是,如果任何此类法律授权为国家的全部或部分未偿债务或债务进行再融资而设立债务,只要这种再融资产生偿债节省,就不需要这样的选民批准。此外,根据这些授权筹集的任何资金只能用于其中规定的特定目标。州宪法对授权这种债务的任何法律作出规定:不论本宪法关于税收的任何限制,该法律应规定除贷款以外的支付到期债务利息的方法和手段,并自债务到期之日起35年内支付和清偿债务本金。
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合同约定;在此类债务或责任及其利息全部清偿和清偿之前,法律不得废除。本宪法规定不适用于 出于战争目的、击退入侵、镇压叛乱或应对灾害或天灾造成的紧急情况而产生的债务或责任(第八条,美国证券交易委员会)。2,第3段)(债务限制条款)。债务限制条款 于2008年11月4日由选民修订。修正案规定,从修正案生效之日起,州立法机构不得制定任何法律,设立或授权设立自治的州法人实体的债务或债务,该债务或债务以年度拨款承诺作为支付该债务或债务的本金和利息的手段,除非向人民提交了授权为其中明确规定的某一单一目标或工作设立该债务或责任的法律,并得到该州投票中具有法律资格的多数选民的批准。宪法修正案不需要选民批准任何此类法律,该法律规定有办法支付此类债务或债务的本金和利息,但须由 第三人为使用单一物品或作品支付的独立的非国家收入来源拨款,或从国家收入来源拨款,否则根据国家宪法另一规定,国家收入来源必须拨付。此外,任何规定对国家或自治国有法人实体的任何未偿债务或债务进行全部或部分再融资的法律 不需要选民批准,只要这种法律要求再融资产生偿债节省。, 或任何授权发行一般义务债券以应对灾害造成的紧急情况的法律 。
国家基金。国家的财务会计由基金组织,这些基金是会计实体,根据财务资源的用途将其分开 。个人基金分为以下类别之一:国家一般基金、特别收入、资本项目、自营和私人目的信托基金。。
国家普通基金。这些基金包括普通基金、财产税减免基金、赌场收入基金、赌场控制基金和州长选举基金。
普通基金。该基金是国家的主要运营基金,也是所有不受州法规限制的国家收入存入的基金,也是从中拨款的基金。国家财政业务总额的最大部分是普通基金。来自大多数税收、联邦来源和某些杂项 收入项目的收入都记录在该基金中。州议会颁布的“拨款法”为普通基金的运作提供了基本框架。
财产税减免基金。该基金包括新泽西州总收入所得税的收入,以及根据销售和使用税征收的0.5% 税率的收入,这两项税收在宪法上都专门用于财产税减免和改革。对个人、遗产和信托征收的个人所得税的所有收入,必须专门用于减免或抵消财产税的 目的。根据立法机构制定的公式,每年从财产税减免基金中拨款给县、市和学区。2020财年,财产税减免支出167亿美元。财产税减免基金2020财年的基金余额为8070万美元。
赌场收入基金。该基金包括对国家赌场和其他相关活动征收的税收,包括互联网赌博 。毛收入是指持牌人从博彩业务中实际收到的所有金额的总和,减去支付给顾客的赢利总额。该基金的拨款必须用于减免符合条件的老年人和残疾人的财产税、水电费和其他指定费用。
赌场控制基金。该基金包括发放赌场牌照和每年续签赌场牌照所收取的费用。拨款 用于资助赌场控制委员会和博彩执法部的运作。
州长选举基金。该基金用于核算州总收入所得税申报单上指定的一美元收入。 当纳税人在州总收入所得税申报单上注明时,从个人的新泽西州总收入所得税收入中提取一美元税款,并记入州长选举基金。根据修订后的新泽西州竞选捐款和支出报告法,此类资金可用于 拨款。
特别收入基金。这些资金在法律上仅限于用于特定目的的支出。虽然财产税 救济、赌场收入、赌场控制和州长选举基金属于这一类,但由于它们是国家年度预算的组成部分,因此它们被列入国家一般基金。
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资本项目基金。这些资金用于核算财政资源,通常是 一般义务债券,用于购买或建设国家的重大资本设施。基建资金包括交通专项基金,用于核算国家交通项目的资金来源。 这些基金资助的其他项目可能包括心理健康、教育和惩戒设施以及公共交通项目。
自营基金。这些资金用于核算与私营企业类似的任何国家活动,向外部用户收取货物和服务费用 。如果法律或法规要求收回活动提供服务的成本,则要求将活动报告为专有资金。因为这些 基金向外部用户收取商品和服务的费用,所以它们被称为企业基金。两个这样的基金是国家彩票基金和失业补偿基金。
国家彩票基金。国家彩票销售所得款项 存入该基金。授权支付给中奖彩票持有者的奖金、彩票生产和发行过程中的出售者费用以及国家彩票局的行政费用。可用的基金余额仅可用于教师养老金和年金基金(77.78%)、公职人员退休制度(21.02%)以及警察和消防员退休 制度(1.20%),期限为30年,自2017年6月30日起生效。在2020财年,总收入总计33亿美元,其中20亿美元用于奖金返还;9.87亿美元用于国家教育和事业单位; 2.455亿美元用于支付给销售代理和票商;5440万美元用于彩票运营和推广费用。在2022财年,预计国家将为养老金计划提供相当于52.92亿美元的全额捐款。虽然国家的缴费因特别资产调整而减少,但从养老金资金的角度来看,这种减少预计将被彩票企业从2018年财政年度开始流入养老金计划的净收益所抵消。国家在2022财年的总贡献,加上彩票净收益,将达到63.88亿美元。
失业补偿基金。该基金包括雇员和雇主缴纳的失业救济金存款、美国政府贷记或垫付的款项以及从其他来源收到的款项。在考虑任何退还 多缴会费的要求后,就业保障部将剩余部分转给美国财政部长,以便记入该基金的贷方。根据州法律,雇主的工资将根据需要进行年度自动调整,以保持基金的充足。 该基金独立运作,其债务不从普通基金支付。为了提供足够的现金流为失业申领提供资金,州政府可以根据需要向美国财政部长申请预付款 。在2020财政年度,雇主和工人的缴费约为20亿美元,而国家正常失业救济金为43亿美元。截至2020年6月30日,国家信托基金按现金计算的余额约为9亿美元。
私人目的信托基金。这些基金占所有本金和收入使个人、私人组织或其他政府受益的信托基金安排。
2020财年 摘要。美国财政部管理和预算办公室(OMB?)发布了截至2020年6月30日的财年经审计的综合年度财务报告(2020财务 报告)。2020年财务报告根据政府会计准则委员会(GASB?)制定的适用于州和地方政府的公认会计原则(GAAP?),介绍了州政府经审计的财务状况和经营结果。
在2020财年,包括转移在内的国家收入总计736亿美元,比上一财年重述后增加77亿美元。总收入的增长主要归因于运营拨款的增加 。
一般税收358亿美元,营业补助261亿美元,分别占2020财年国家总收入的48.7%和35.5%。国家所得税总额为163亿美元,销售和使用税为98亿美元,公司营业税为38亿美元。该州三大税种占2020财年征收的一般税种总数的83.3%。与2019年财年相比,该州的一般税收增加了1亿美元。
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2020财年的支出总额为755亿美元,与上一财年相比, 重述后的支出增加了88亿美元。由于申领失业救济金超过可用资源,州政府支出增加了94亿美元。
根据2020财年财务报告,普通基金2020财年年末余额总计72亿美元,其中22亿美元为未分配基金余额。2020财政年度,全国政府性基金余额增加5亿美元。
盈余基金是国家普通基金内的一个账户,用作未雨绸缪基金。盈余基金的定义是,盈余收入相当于总督在批准年度预算时证明的数额与该财政年度普通基金年度财务报告中报告的普通基金收入之间的50%的超额。为应对新冠肺炎疫情,国家将2019年财政盈余基金存款4.206亿美元转入普通基金,以帮助平衡预算。截至2020年6月30日,国家盈余基金余额为670万美元。
总支出比年度拨款法案规定的原始拨款少22亿美元,外加本财政年度颁布的补充拨款。支出不足的一个主要原因是由于新冠肺炎大流行的影响而实施的支出冻结和收缩。在2020财政年度,该州对联邦基金和其他赠款的拨款比支出多25亿美元;这些多余的拨款可以在未来几年使用。从2020财年计划的角度来看, 社区发展和环境管理(8.514亿美元);公共安全和刑事司法(5.351亿美元);经济规划、发展和安保(1.137亿美元);交通项目(3.766亿美元);政府特别服务(1340万美元);政府指导、管理和控制(12亿美元);以及教育、文化和智力开发(6.119亿美元)以及身心发展方面的超支抵消了支出不足
在预算基础上,普通基金的一般收入为376亿美元。由于新冠肺炎疫情的影响,虽然这些一般收入比最终预算高出1亿美元,但比最初预期的低22亿美元。 影响是大流行对2020年3月至6月期间某些消费税的影响的结果,例如销售税和使用税以及其他机动车燃料税。
国家债务。截至2020年6月30日,新泽西州政府活动的未偿还长期债务总额为2042亿美元,比上一财年减少了135亿美元。在减少的135亿美元中,主要归因于养老金净负债和OPEB净负债的减少。此外,担保债务减少3370万美元,所有其他非担保债务减少830万美元。长期保税债务总额为444亿美元,其他长期债务总额为1598亿美元。此外,该州还有127亿美元的立法授权的担保能力尚未发放。截至2020年6月30日,立法授权但未发行的债务比上一财年减少了18亿美元。
一般义务债券。国家授权选民在一定的宪法限制下授权、发行和招致债务。 一般义务债券法案经立法和选民批准,遵守某些合同义务,并得到国家完全诚信和信用的支持。截至2020年6月30日,该州有16亿美元的州一般义务债券未偿还,还有7.682亿美元的债券授权来自各种州一般义务债券法案。国家普通基金2020财年还本付息资金为3.474亿美元。
国家已退还各种未偿还的一般 义务债券。再融资债券收益用于购买美国财政部债务,并将其存入州和地方政府系列债券或公开市场美国国债,存入受托人持有的另一个不可撤销的信托基金。 这些投资和累积的固定收益足以全额偿还不良债务,直到它被赎回或到期。出于财务报告的目的,退还的债务在退款债券发行时被视为已作废 。因此,退还的债务作为国家长期债务的一项债务被免除。2020财政年度,国家发行一般义务偿还债券3.25亿美元。截至2020年6月30日,未偿一般义务债务(但从国家长期义务中剔除)的 金额为零。
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收入债券。此债务分类代表债券发行,其偿债部分仅来自法律限制的收入 。收入债券包括新泽西州建筑局(NJBA)、花园州保护信托基金(GSPT)和新泽西州交通信托基金管理局(TTFA)发行的债务。在2020财年,TTFA发行了26亿美元的债券,其中16亿美元是再融资债券,发行这些债券是为了偿还16亿美元的现有债务。这些已退还债券的责任已从 州的长期义务中消除。今后22年的偿债总额减少了2.04亿美元,从而节省了1.567亿美元的现值。在2020财年,没有发行NJBA和GSPT债券。 截至2020年6月30日,授权但未发行的收入债券总额相当于101亿美元。
分期付款义务。分期付款义务是指国家与几个发行债券的当局之间的协议,这些当局发行债券的目的是购买或建造国家租赁的设施,或为其他国家项目提供融资。该州同意支付等同于相应当局偿债能力的款项,受州议会不时拨款的制约,并取决于该州立法机构不时作出的拨款。在分期付款义务协议期限结束时,除学校设施建设计划 外,各种设施的所有权转让给国家。在2020财年,这些当局发行了19亿美元的债券,其中4.146亿美元是再融资债券,发行这些债券是为了偿还3.953亿美元的现有债务。这些 退还债券的责任已从州政府的长期义务中删除。未来13年的偿债总额将减少1,490万美元,从而节省净现值1,220万美元。截至2020年6月30日,州 未偿还的分期付款总额为174亿美元。截至2020年6月30日,授权但未发行的分期付款义务总额相当于18亿美元。
参赛证书。这些义务代表两个独立的 合同,多个信用额度被用于通过州的主租赁计划以及能源主租赁计划为国家设备需求提供资金。
短期债务。国家在征收所得税和公司营业税之前,以税收和收入预期票据(TRAN)的形式发行短期债务票据,将收益存入普通基金。这些票据用于提供有效的现金管理,为普通基金和财产税减免基金的收入收集和拨款支付之间出现的 不平衡提供资金。在2020财年,根据财政部长于2019年7月31日执行的一项决议, 授权发行20亿美元的TRAN。2019年12月3日,国家通过定向增发发行了15亿美元的Tran。这些票据从发行之日起至到期或国家提前赎回期间计息 ,年利率可调整,相当于调整后的证券业和金融市场协会(SIFMA)市政掉期指数利率加37个基点。由于国家将预算财政年度末延长至2020年9月30日,双方就修订附注进行了协商。此次修订将票据到期日改为2020年9月25日,利率由2020年4月15日至国家提前到期或提前赎回改为4.0%。
烟草结算融资公司,1998年11月, 该州与参与的卷烟制造商、46个州和其他6个美国司法管辖区签订了主和解协议(MSA),以解决某些与吸烟有关的诉讼。 在2003财年,国家向新成立的烟草结算融资公司(TSFC)出售了国家在国家中的权利、所有权和受益所有权权益 根据MSA和最终判决法令 接受烟草和解付款。(=作为回报,台湾证监会在2002年和2003年发行了35亿美元的债券,以支付烟草结算权。这两次发行债券的收益用于支付2003财年和2004财年普通基金的开支。在2007财年,发行了47亿美元的再融资债券,其中11亿美元是资本增值债券。国家保留23.74%的烟草结算收入 。
在2003财年,TSFC被作为 国家的一个独立组成部分提出。此后,国家通过了GASB第2004-1号技术公告,烟草结算确认与财务报告实体问题。因此, TSFC需要显示为国家的混合组件单位。由台湾证监会发行的债券是台湾证监会的唯一义务。国家对台湾证监会发行的任何债务不承担责任,债务也不依赖于国家产生的任何专门的 收入流。
2014年3月7日,台湾证监会将 纳入增信交易。根据2007-1B系列质押协议,TSFC将承诺在2016年7月1日及之后收到的烟草结算收入(TSR)的15.99%用于2007-1B系列债券的可选赎回。根据2007-1C系列承诺协议,台湾证监会还承诺将2016年7月1日及以后收到的TSR的7.75%
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适用于2007-1C债券的可选赎回。在2020年7月1日之前收到的所有2007年未承诺TSR将继续支付给国家 。作为这些质押协议的结果,TSFC在2014财政年度收到了9650万美元的债券增强溢价,其中9160万美元根据质押协议支付给新泽西州,其余490万美元作为支付给州政府的交易费支付给各个专业人士,其余490万美元作为交易费支付给各个专业人士。
2018年4月11日,台湾证监会发行了2018年A系列高级债券,金额为21亿美元,2018年B系列次级债券,金额为10亿美元。发行这些债券是为了退还2007系列债券的余额。这些退还债券的负债已从台湾证监会的 长期债务中剔除。今后27年的偿债总额减少了1.317亿美元,导致净现值节省1.622亿美元。2018年4月收到的MSA收入总计2.56亿美元, 已转入新泽西州普通基金。2018年后收到的总结算收入将保留在TSFC。2018年系列债券的收益由TSFC在 质押TSR中的权利、所有权和权益担保,包括该公司在2018年12月1日或之后收到的100%烟草资产。
国家养老金和其他离职后福利(OPEB)义务。此前,该州已有几年没有为各种养老金计划提供全额资金,退休后医疗计划的资金主要来自现收现付制。 这种持续的精算资金不足导致该州目前的养老金净负债为908亿美元,根据截至2020年6月30日的当前精算估值,OPEB债务净额为655亿美元。
收视率。截至2014年9月5日,惠誉对新泽西州的各种未偿还一般义务债券评级为A,展望为负面,截至2017年3月27日,穆迪对新泽西州的债券评级为A3,截至2016年11月14日,标普对新泽西州的各种未偿还一般义务债券评级为A-。Kroll Bond Rating Agency还对新泽西州的一般义务债务给予了A级评级。评级仅反映这些组织各自的观点,可从提供评级的评级机构获得对此类评级重要性的解释 。如果根据最初建立评级的机构 的判断,情况需要,则不能保证特定评级将持续任何给定的时间段,也不能保证任何此类评级不会被下调或完全撤销。任何这种下调或退出都可能对国家一般义务债券的市场价格产生不利影响。
诉讼。在任何给定时间,都可能有不同数量的针对州、州机构和员工的索赔和案件悬而未决,要求追回主要从根据新泽西州侵权索赔法案设立的基金中支付的金钱损害赔偿。在任何给定的时间,也有各种 数量的索赔寻求金钱损害赔偿或其他救济,如果获得批准,将需要支出资金。在国家关于其发行的一般义务债券的官方声明中,可以找到其他悬而未决或受到威胁的案件,在这些案件中,国家可能会出现收入大幅损失或 重大意外支出的情况。
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