根据2020年9月24日提交给美国证券交易委员会(Securities And Exchange Commission)的文件
证券法注册号第333-234772号
投资公司注册编号811-23493
美国
美国证券交易委员会
华盛顿特区,20549
表格N-2
注册声明
在……下面 | ||
1933年证券法 | ||
生效前修正案第3号 | ||
生效后修正案编号 | ☐ | |
和/或 | ||
注册声明 | ||
在……下面 | ||
1940年投资公司法案 | ||
修正案第3号 |
Cohen&Steers税收优惠优先证券和收益基金
(约章所列注册人的确切姓名)
公园大道280号
纽约,纽约10017
(主要行政办公室地址)
(212) 832-3232
(注册人的电话号码,包括区号)
戴娜·A·德维沃(Dana A.DeVivo),Esq.
Cohen&Steers资本管理公司
公园大道280号
纽约,邮编:10017
(212) 832-3232
(服务代理的姓名或名称及地址)
将 份拷贝发送到:
迈克尔·G·多尔蒂(Michael G.Doherty),Esq. | 克利福德·R·科恩(Clifford R.Cone),Esq. | |
绳索和灰色有限责任公司 | 杰弗里·D·勒马斯特,Esq. | |
美洲大道1211号 | Clifford Chance US LLP | |
纽约,纽约10036 | 西31号52发送街道 | |
纽约,纽约10019 |
建议公开招股的大概日期:在本注册声明生效日期后,在切实可行的范围内尽快进行。
如果本表格中唯一注册的证券是根据股息或利息再投资计划提供的,请勾选以下 框☐
如果本表格中登记的任何证券将根据1933年证券法(证券法)下的规则415以延迟或连续方式提供,但与股息再投资计划相关的证券除外,请选中以下复选框。☐
如果此表格是根据一般说明A.2或其生效后修正案的注册声明,请勾选以下 框☐
如果本表格是根据一般指示B或其生效后修正案的注册声明,并将 在根据证券法第462(E)条向证监会提交后生效,请勾选以下框☐
如果本表格是根据《证券法》第413(B)条注册附加证券或附加类别证券的一般指示B提交的注册声明的生效后修订,请勾选以下 框☐
建议本申请生效(勾选相应的复选框):
☐ |
根据证券法第8(C)条宣布生效时 |
勾选每个适当描述注册人特征的复选框:
注册封闭式基金(根据1940年“投资公司法”(“投资公司法”)注册的封闭式公司)。 | ||
☐ | 业务发展公司(根据“投资公司法”,打算或已经选择作为业务发展公司进行监管的封闭式公司。 | |
☐ | 区间基金(根据《投资公司法》规则23c-3定期回购的注册封闭式基金或业务发展公司)。 | |
☐ | A.2合格(根据本表格A.2一般说明有资格注册证券)。 | |
☐ | 知名的经验丰富的发行人(根据证券法第405条的定义)。 | |
☐ | 新兴成长公司(根据1934年证券交易法第12b-2条的定义)。 | |
☐ | 如果是新兴成长型公司,用复选标记表示注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据证券法第7(A)(2)(B)节提供的任何新的或修订的财务会计准则。 | |
新注册人(根据“投资公司法”注册或监管,在本申请前不到12个日历月)。 |
根据1933年证券法计算注册费
| ||||||||
正在注册的证券的名称 | 金额为 已注册 |
建议 极大值 |
建议 发行价 |
数量 注册费 | ||||
受益普通股,面值0.001美元 |
不适用 | $25.00 | $1,000,000.00* | $129.80** | ||||
| ||||||||
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* | 仅为计算注册费而估算。 |
** | 其中129.80美元之前已经支付 |
注册人特此修改本注册说明书的生效日期,以将其生效日期延后至注册人须 提交进一步修订,明确规定注册说明书此后将根据1933年证券法第8(A)条生效,或直至注册说明书在证监会根据上述第8(A)条决定的 日期生效。
本招股说明书中的信息不完整,可能会更改。在提交给美国证券交易委员会的注册声明生效之前,我们不能出售这些 证券。本招股说明书不是出售这些证券的要约,也不是在任何不允许 要约或出售的司法管辖区征求购买这些证券的要约。
有待完成
日期为2020年9月24日的初步招股说明书
招股说明书
股票
Cohen&Steers税收优惠优先证券和收益基金
普通股
每股25美元 股
基金。Cohen&Steers税收优惠优先证券和收益基金是马里兰州的一家法定信托公司(The Fund),是一家新组建的非多元化封闭式管理投资公司。
投资目标和政策。该基金的主要投资目标是高当期收入。 基金的次要投资目标是资本增值。该基金寻求通过将至少80%的管理资产进行投资来实现其投资目标(即,净资产加上通过杠杆获得的资产)在 由美国和非美国公司发行的优先证券和其他收益证券的投资组合中,这些证券可能是交易所交易的,也可能是可用的 非处方药。在实现其投资目标时,本基金寻求通过尽量减少美国联邦所得税对本基金产生的收入的影响,为其 股东实现有利的税后回报。不能保证该基金将实现其投资目标。
(封面内页续)
无前科交易记录。由于该基金是新组建的,其受益普通股每股面值为.001美元(普通股),没有公开交易的历史。封闭式投资公司的股票经常以其资产净值折价交易,这给在首次公开募股(IPO)中购买股票的投资者带来了亏损的风险。对于希望在首次公开募股(IPO)完成后相对较短的时间内出售股票的投资者来说,这种风险可能会更大。
基金预计其普通股将在纽约证券交易所(NYSE)上市, 发行通知为准,交易或股票代码为?PTA?
投资本基金普通股涉及重大风险,其中包括基金投资于评级低于投资级或未评级但被Cohen&Steers Capital Management,Inc.( 投资经理)认定为具有同等质量的证券的能力、本基金对以美元或非美国货币计价的外国和新兴市场证券的风险敞口,以及本基金预期的杠杆使用 。低于投资级的证券被认为在支付利息和偿还本金的能力方面具有更高的风险,通常被称为高收益证券或垃圾证券。 基金组织对外国证券,特别是新兴市场证券的敞口涉及特殊风险,包括货币风险和证券可能因不利的政治和法律发展、不可靠或不及时的信息或经济和金融不稳定而下跌的风险。由于投资高收益证券、外国和新兴市场证券以及使用杠杆的风险,对基金的投资应 被视为投机性投资。在购买本基金的任何普通股之前,您应阅读本招股说明书第65页开始的关于投资本基金的主要风险在基金主要风险中的讨论 。
美国证券交易委员会(Securities And Exchange Commission)和任何州证券委员会都没有 批准或不批准这些证券,也没有确定本招股说明书是否真实或完整。任何相反的陈述都是刑事犯罪。
每股 |
总计(1) | |||
公开发行价 |
$25.00 | $ | ||
销售负荷(2) |
无 |
无 | ||
预计发售费用 |
无 | 无 | ||
将收益拨入基金(3) |
$25.00 | $ |
(注:下一页)
承销商预计在2020年或大约 向购买者交付普通股。
摩根士丹利 | 美国银行证券 | 瑞银投资银行 | ||||
奥本海默公司(Oppenheimer&Co.) | 加拿大皇家银行资本市场 | 斯蒂费尔 |
B.莱利证券 | 布鲁克林资本市场 | 戴维森公司(D.A.Davidson&Co.) | HilltopSecurities | 资本内 |
詹尼·蒙哥马利·斯科特 | 琼斯交易公司(Jones Trading) | 拉登堡·塔尔曼 | Maxim Group LLC |
新桥证券公司 | 潘兴有限责任公司 | GMS集团有限责任公司 | 美国资本顾问公司 | 韦德布什证券公司 |
这份招股说明书的日期是2020年。
(上一页的注释)
(1) | 基金已授予承销商在本招股说明书发布之日起45天内以公开发行价购买最多 股额外普通股的选择权,仅用于超额配售(如果有)。如果该选择权全部行使,基金的公开发行价和收益将分别为$和$。参见承销商。 |
(2) | 投资经理(而不是基金)已同意从其自身资产中就此次发行向承销商支付每股普通股0.75美元的补偿,并分别向摩根士丹利有限责任公司支付预付结构和辛迪加费用,向美国银行证券公司(或其附属公司)和瑞银证券有限责任公司支付一笔预付费用,向奥本海默公司、加拿大皇家银行资本市场公司、有限责任公司和施蒂夫公司各支付一笔预付费用。这笔费用将支付给奥本海默公司(Oppenheimer&Co.Inc.)、加拿大皇家银行资本市场公司(RBC Capital Markets)、加拿大皇家银行资本市场公司(RBC Capital Markets)、有限责任公司(Stifc&Co.LLC)和施蒂夫公司(Stiff.)。与产品相关的销售 奖励费用或其他额外薪酬。这些费用和补偿未反映在上表中的销售负载?或预计产品费用?项下,因为它们完全由投资经理(而不是基金)支付 。参见承销商。 |
(3) | 投资经理已同意支付基金的所有组织费用和与此次发售相关的所有发售费用 。基金没有义务偿还由投资经理支付的任何此类组织费用或发售费用。见“基金费用汇总表”。 |
(续上一页)
投资组合。在正常市场条件下,基金将至少80%的管理资产(定义如下 )投资于由美国和非美国公司发行的优先证券和其他收益证券的投资组合,这些证券可能是交易所交易的,也可能是可用的非处方药(场外交易)。此类证券包括传统优先证券;兼具优先股和债务投资和经济特征的混合优先证券 证券;浮动利率证券和固定利率到浮动利率优先证券;固定利率和浮动利率公司债务证券;可转换证券;或有资本 证券(?CoCos);以及主要投资于本文所述优先证券和/或债务证券的其他封闭式、开放式或交易所交易基金(ETF)的证券 。在基金投资于其他封闭式、开放式或ETF证券的范围内,基金将在基金已知的范围内考虑这些 基金的投资,以确定是否符合本政策。本基金还可投资于受限制证券,包括私募发行的证券、根据1933年证券法(证券法)规则144A仅有资格转售的证券(简称规则144A证券),以及根据证券法下的S规则未经美国证券交易委员会(SEC)注册而发行的美国和非美国发行人的证券。?管理资产是基金的净资产,加上来自金融机构的贷款本金或基金发行的债务证券 ,基金发行的优先股的清算优先权(如果有),以及基金签订的任何逆回购协议(逆回购协议)的收益。
该基金还将把其总资产的25%或更多投资于金融部门,包括银行业、多元化金融公司、房地产(包括房地产投资信托基金)和保险业。基金可能会不时将其总资产的25%或更多投资于构成金融行业的任何一个或多个行业 。此外,该基金还可能将投资重点放在其他部门或行业,如(但不限于)能源、工业、公用事业、管道、医疗保健和电信。投资经理保留广泛的自由裁量权 将基金的投资分配到不同的部门和行业。基金可以无限制地投资于非美国公司的证券,这些证券可以是 非美元计价的,包括在新兴市场国家注册的公司发行的证券。通常情况下,新兴市场处于工业化进程中的国家,人均国民生产总值(GDP)低于更多发达国家。投资经理可以对冲基金的部分或全部外币风险。
本基金可投资于任何期限或信用评级的优先证券和债务证券,包括投资级证券、低于投资级证券 和未评级证券。虽然没有要求这样做,但基金一般会寻求将其投资公司的最低加权平均优先债务评级维持在 BBB-,基金认为这是投资级。尽管一家公司的优先债务评级可能是BBB-,但该基金投资的此类公司发行的标的证券的评级可能低于BBB-。如果基金不能获得一家公司的平均优先债务评级,基金可能会考虑该公司发行的标的证券的评级。 低于投资级的证券也称为高收益证券或垃圾证券,在支付以下债券方面被认为具有更多的投机性特征
利息和本金的偿还。基金可将大部分资产投资于投资级别低于投资级别的证券或投资经理判定为投资级别低于投资级别但未评级的证券 。
本基金获授权以衍生合约、交易或工具买卖或订立任何衍生合约或期权 ,包括各种利率交易(如掉期、上限、下限或领口)及外币交易(如外币远期合约、期货 合约、期权、掉期及其他与其投资非美国公司证券有关的类似战略交易)。基金衍生品合约的主要用途将是进入 利率和货币对冲交易,以降低基金投资中固有的利率和外币风险。
该基金是非多元化的,因此可能会将较高比例的资产 投资于数量有限的发行人。因此,单一投资价值的变化可能会导致基金股价的波动比更加多元化的基金更大。
不能保证该基金将实现其投资目标。见基金的投资目标和政策以及基金的主要风险。
杠杆作用。基金目前打算通过使用杠杆来 提高其分配水平和总回报。在正常市场条件下,基金一般会使用相当于33%的杠杆率。1⁄3管理资产的%(根据1940年“投资公司法”,基金最高可借款33%1⁄3通过借款,包括来自某些金融机构的贷款和/或发行债务证券(统称为借入),其管理的 资产的百分比(在此类借款后立即计量)。基金还可以将借款作为临时 措施用于非常或紧急目的,包括支付股息和证券交易结算,否则可能需要过早处置基金证券。该基金可以在美国和国外借款 (非美国)该公司还可能利用衍生品和其他交易来管理与其杠杆使用相关的任何利率风险或货币风险。见?外币和货币对冲风险。虽然基金 目前不打算这样做,但基金也可以通过发行优先股(优先股)使用杠杆,总金额最高可达基金管理资产的50%(根据此类 发行后的计算)。除了借款和发行优先股外,基金还可以实施某些投资管理战略,如逆回购协议或衍生品交易(统称为有效的 杠杆),以实现杠杆作用。基金认为,任何用于增加超过基金资产净值的总投资敞口的投资战略都会产生有效杠杆。有效杠杆不包括 为对冲目的、证券借贷或管理基金利率风险而获得的风险敞口。本基金不会进行任何杠杆交易,条件是在交易完成后,基金的总杠杆 包括任何借款和优先股以及产生的实际杠杆, 超过基金管理资产的50%。尽管就上述限制而言,某些衍生品交易不被视为杠杆,但这些 交易可能被视为一种经济杠杆形式,并可能受到与杠杆使用相关的风险的影响。见?杠杆的使用和?基金的主要风险?杠杆风险。
期限有限。根据基金的“信托宣言”(“信托宣言”),基金 打算在基金初始登记表生效之日12周年时终止,基金目前预计在2032年10月27日左右(解散日)终止;但 基金董事会(董事会)可以全体董事会过半数投票通过,并满足本招股说明书后面定义的75%的要求(董事会行动投票),而无需 股东批准,将解散日期(I)延长一次,最长一年,(Ii)再延长一年,至初始解散日期(含)两年后的日期,该日期将成为 在解散日或之前,基金将停止其投资业务,退出或赎回其杠杆工具,清算其投资组合(在可能范围内),并在解散日或之后以一次或多次分派的方式将其所有净资产分配给登记在册的 普通股(普通股股东)持有人。
尽管如上所述,董事会可通过 行动投票决定,促使基金于解散日期(可如上所述延长)前12个月内的日期向所有普通股股东进行收购要约,以相当于投标要约到期日每股资产净值的价格(合格投标要约),购买基金当时已发行普通股的100% 。董事会已经确定,基金必须在符合条件的投标要约完成后立即拥有至少2亿美元的净资产,以确保基金的持续生存能力(解散门槛)。在合格投标要约中,基金将提出购买每个普通股股东持有的所有普通股 股票;如果适当投标的普通股数量将导致基金的总净资产低于解散门槛,则合格投标要约将被取消,不会根据合格投标要约回购普通股 ,基金将如期终止。如果进行了合格投标要约,且适当投标的普通股数量将导致基金的总净资产大于或等于解散门槛 ,则基金将根据合格投标要约的条款购买所有正式投标且未撤回的普通股。在符合条件的投标要约完成后, 董事会可以通过董事会行动表决,取消解散日期,而无需股东批准,并使基金永久存在。
根据各种因素,包括基金投资组合在其 运营期间的表现,分配给与基金终止相关的普通股股东或在合格投标要约完成后支付给参与普通股股东的金额可能低于投资者的原始投资,甚至可能显著低于 投资者的原始投资。此外,鉴于基金某些投资的性质,基金终止时实际分配的金额可能低于基金终止日的每股资产净值,而在完成合格投标要约时实际支付的金额可能低于基金每股普通股的首次公开募股价格。见基金的主要风险:有限期限和投标报价 风险。
董事会可在其认为适当的范围内,在未经股东批准的情况下,在预期解散日期之前的任何时间通过清算计划 ,该清算计划可列出终止基金存在的条款和条件,包括开始清盘其投资业务,以及在解散日期之前向普通股股东进行一次或多次清算分配。 董事会可以在预期解散日期之前的任何时间通过清算计划 ,该清算计划可以列出终止基金存在的条款和条件,包括开始清盘其投资业务,以及在解散日期之前向普通股股东进行一次或多次清算分配。
分配。该基金打算每月按水平向普通股股东分配现金。此外, 基金打算按年度分配上一个日历季度已实现的净资本收益(如果有的话)。我们的月度分配可能包括资本返还,即股东在 基金中的原始投资返还。参见股息和分配。
投资经理。Cohen&Steers Capital Management,Inc.是一家注册投资顾问公司,位于纽约公园大道280号,邮编:New York 10017,成立于1986年,其客户包括养老金计划、捐赠基金和投资公司,包括 开放式和封闭式基金。截至2020年8月31日,该投资经理管理着约721亿美元的资产。投资管理公司是Cohen&Steers,Inc.的全资子公司,Cohen&Steers,Inc.是一家上市公司,其普通股在纽约证券交易所上市,代码为?CNS?
这份招股说明书简明扼要地列出了你在投资前应该知道的有关该基金的信息。在决定是否投资之前,您应仔细阅读 招股说明书,并将其保留以备将来参考。日期为2020年的附加信息声明(SAI),作为不时补充的 ,包含有关该基金的其他信息,已提交给证券交易委员会,并通过引用将其全文并入本招股说明书中。您可以通过以下方式索取SAI的免费副本:800-330-7348.您也可以致电索取基金的年度和半年度报告(如果有)或其他有关基金的信息,并询问股东 。基金在www.cohenandsteers.com上免费提供SAI和基金的年度和半年度报告(如果有)。您也可以在证券交易委员会的网站 (http://www.sec.gov).)上获得SAI和其他有关该基金的信息
本基金的普通股不代表任何银行或其他受保存款机构的存款或义务, 也不由任何银行或其他受保存款机构担保或背书,也不由联邦存款保险公司、联邦储备委员会或任何其他政府机构提供联邦保险。
从2021年1月1日起,根据美国证券交易委员会(SEC)通过的法规,基金年度和半年度股东报告的纸质副本将不再邮寄,除非您特别要求纸质报告副本。相反,这些报告将在基金网站www.cohenandsteers.com上提供,每次发布报告并向您提供访问该报告的网站链接时,您都会收到邮件通知 。
如果您已选择 以电子方式接收股东报告,则您不会受到此更改的影响,也不需要采取任何措施。您可以选择通过联系您的 金融中介机构或(如果您是直接投资者)在www.cohenandsteers.com上注册,随时通过电子方式接收基金的股东报告和其他通信。
您可以选择 免费接收所有纸质报告。如果您通过金融中介进行投资,您可以联系您的金融中介,或者,如果您是直接投资者,您可以致电 (866)227-0757,让基金知道您希望继续收到股东报告的纸质副本。如果您 通过您的金融中介进行投资,则您选择接收书面报告将适用于您账户中持有的所有基金;如果您直接与基金投资,则您选择接收纸质报告将适用于基金综合体内持有的所有基金。
目录
招股说明书摘要 |
1 | |||
基金费用汇总表 |
48 | |||
基金 |
50 | |||
收益的使用 |
50 | |||
投资目标和政策 |
50 | |||
杠杆的使用 |
61 | |||
基金的主要风险 |
65 | |||
其他风险考虑事项 |
80 | |||
基金如何管理风险 |
84 | |||
基金的管理 |
85 | |||
股息和分配 |
87 | |||
封闭式 结构 |
89 | |||
股份回购 |
90 | |||
征税 |
90 | |||
股份说明 |
93 | |||
有限期限和合格投标报价 |
96 | |||
信托声明及附例的若干条文 |
99 | |||
承销商 |
101 | |||
托管人、转让代理、股息支付代理和 登记员 |
105 | |||
独立注册会计师事务所 |
105 | |||
普通股的有效性 |
105 |
您应仅依赖本招股说明书中包含的信息或通过引用并入本招股说明书中的信息。 基金没有授权任何人向您提供不同的信息,承销商也没有授权。如果有人给你提供了不一致的信息,你不应该依赖它。基金不会,承销商也不会在任何不允许要约或出售的司法管辖区对这些证券进行要约 。阁下不应假设本招股说明书所载资料于除本招股说明书正面日期外的任何日期均属准确。自该日期以来,基金的 业务、财务状况和前景可能发生了变化。
招股说明书摘要
这只是一个总结。本摘要并不完整,可能不包含您在投资Cohen&Steers税收优惠优先证券和收入基金(?基金)受益权益普通股(??普通股)之前应考虑的所有信息(?您应仔细审阅本招股说明书和附加信息声明(SAI)中包含的更详细的信息 ,特别是本招股说明书第65页的标题中所列的信息:基金的主要风险。
基金 |
该基金是一家新组建的非多元化封闭式管理投资公司,没有运营历史。在整个招股说明书中,我们将Cohen&Steers税收优惠优先证券 和收入基金简称为基金,或称为我们、我们或我们的基金。参见基金。 |
供品 |
该基金通过摩根士丹利有限责任公司、美国银行证券有限责任公司和瑞银证券有限责任公司(以下简称承销商)为首的承销商发行普通股 。承销商已被授予购买最多 股额外普通股的选择权,仅用于弥补超额配售(如果有)。参见承销商。首次公开募股(IPO)价格为每股普通股25美元。 您必须购买至少100股普通股(2500美元)才能参与此次发行。Cohen&Steers Capital Management,Inc.(投资经理)已同意支付基金的所有组织费用 和与此次发行相关的发售成本。基金没有义务偿还由投资经理支付的任何此类组织费用或发售费用。 |
有限期限和合格投标报价 |
根据基金的“信托宣言”(“信托宣言”),基金打算在基金初始登记表生效之日(基金目前预计在2032年10月27日左右(解散日))12周年时终止;但基金董事会 (董事会)可以全体董事会多数票通过并满足本招股说明书后面定义的75%要求(董事会行动投票),无需股东批准,将 解散日期(I)一次延长最多一年,(Ii)再延长一年,至初始解散日期(含该日期)后两年,该日期即成为解散日期。在决定 是否延长解散日期时,董事会可能会考虑由于缺乏市场流动性或其他情有可原的情况而无法在与解散一致的时间框架内出售基金资产。此外, 董事会可以确定,市场状况使得有理由相信,在延长期限后,基金的剩余资产将升值并产生相对于基金持续运作的成本和支出而言,总体上有意义的收入。 董事会可以确定,市场状况使得我们有理由相信,与基金继续运作的成本和支出相比,基金的剩余资产将会升值并产生总收入。 于解散日期或之前,基金将停止投资。 |
1
在解散之日或之后,以一次或多次 分派的方式向登记在册的普通股股东分派其所有净资产,包括经营、报废或赎回杠杆设施、清算其投资组合(尽可能)和以一次或多次 分派方式向登记在册的普通股股东分派所有净资产。 |
从解散日期(减速期)前一年开始,基金可能会 开始清算基金的全部或部分投资组合,并可能偏离其投资政策,可能无法实现其投资目标。在清盘期间(或预期会有符合资格的投标报价,定义如下), 基金的投资组合组合可能会随着更多的投资组合被赎回或出售,以及在预期清盘时处置投资组合而发生变化。基金可以将到期、赎回或出售证券的收益再投资于短期或其他低收益证券,或以现金形式持有,这可能会对基金的业绩产生不利影响,而不是根据下文介绍的投资计划进行再投资 。 |
截至解散日期前12个月内的日期,董事会可通过 董事会行动投票决定,促使基金向所有普通股持有人(普通股股东)进行收购要约,以相当于投标要约到期日每股普通股资产净值 (资产净值)的价格购买基金当时已发行普通股的100%(合格投标要约)。董事会已经确定,基金必须在 合格投标要约完成后立即拥有至少2亿美元的净资产,以确保基金的持续生存能力(解散门槛)。在合格投标要约中,基金将提出购买每位普通股股东持有的所有普通股;前提是 如果适当投标的普通股数量会导致基金的总净资产低于解散门槛,则合格投标要约将被取消,并且不会根据合格投标要约回购普通股 。取而代之的是,基金将开始(或继续)清算其投资组合,并按计划在解散日期或前后终止。将根据经修订的1940年《投资公司法》(1940年法案)、经修订的1934年《证券交易法》(《交易法》)及其适用的要约收购规则(包括交易法下的第13E-4条和第14E条)的要求 提出合格的投标要约,并通知普通股股东。如果适当投标的普通股数量会导致基金的总净资产大于或等于解散门槛, 基金将根据合格投标要约的条款购买所有正式投标和未撤回的普通股。基金根据收购要约购买投标普通股将对投标普通股股东 产生税收后果,并可能对非投标普通股股东产生税收后果。此外, |
2
基金将继续履行其已发行和未偿还借款、优先股或债务证券(如果有)的义务。无论合格投标要约是完成还是取消,投资经理都将支付与提出合格投标要约相关的所有成本和费用,但与处置与合格投标要约相关的投资组合 相关的经纪和相关交易成本除外,这些费用将由基金及其普通股股东承担。 |
在符合资格的投标要约完成后,董事会可通过董事会行动表决, 无需股东批准取消解散日期,并使基金永久存在。在决定是否取消解散日期时,董事会可以考虑当时的市场状况以及董事会与投资经理协商后认为相关的所有其他 因素,同时考虑到投资经理在向董事会建议取消有限期限 结构并永久存在时可能存在潜在的利益冲突。在决定取消解散日期以确保基金永久存在时,董事会将就基金的持续运作 采取其认为最符合基金最佳利益的行动。在符合资格的投标要约和转换为永久结构后,基金不需要进行额外的投标要约。因此,剩余的普通股 股东可能没有其他机会参与要约收购或将其普通股换成当时存在的每股普通股资产净值。 |
收购要约后剩余的所有普通股股东将支付因支付投标普通股而导致的基金总资产减少而产生的按比例增加的费用 。净资产的减少,以及基金费用比率的相应增加,可能会导致回报率降低,使基金相对于同行处于 不利地位,并可能导致基金普通股的交易价格比资产净值有更大的折让。基金总资产的这种减少还可能导致投资灵活性降低, 基金的多元化程度降低,波动性更大,并可能对基金的投资业绩产生不利影响。此外,随之而来的已发行普通股数量的减少可能会导致普通股 交易变得更加清淡,或以其他方式对该等普通股的二级市场交易产生不利影响。 |
根据各种因素,包括基金投资组合在其运作 期间的表现,分配给与基金终止相关的普通股股东或在合格投标要约完成后支付给参与普通股股东的金额可能较少,以及 |
3
可能比投资者的原始投资少得多。此外,鉴于基金某些投资的性质, 基金终止时实际分配的金额可能低于基金终止日的每股资产净值,而在完成合格投标要约时实际支付的金额可能低于基金每股普通股的首次公开募股价格( )。见基金的主要风险?有限期限和投标报价风险。 |
董事会可在其认为适当的范围内,在未经股东批准的情况下,在预期解散日期之前的任何时间通过清算计划 ,该清算计划可列出终止基金存在的条款和条件,包括开始清盘其投资业务,以及在解散日期之前向普通股股东进行一次或多次清算分配。 董事会可以在预期解散日期之前的任何时间通过清算计划 ,该清算计划可以列出终止基金存在的条款和条件,包括开始清盘其投资业务,以及在解散日期之前向普通股股东进行一次或多次清算分配。见基金的主要风险?有限期限和投标报价风险。 |
投资目标和政策 |
投资目标。该基金的主要投资目标是高当期收入。该基金的二次投资 目标是资本增值。在实现其投资目标时,本基金寻求通过尽量减少美国联邦所得税对本基金产生的收入的影响来为其股东实现有利的税后回报。 不能保证该基金将实现其投资目标。除非在本招股说明书或SAI中另有说明,否则基金的投资目标和投资政策 被视为非基本面的,基金董事会可在未经股东批准的情况下对其进行更改。然而,本基金的投资目标及其将至少80%的 管理资产(定义见下文)投资于优先证券和其他收益证券的政策必须在提前60天书面通知本基金股东后方可更改。见投资目标和政策。 |
投资政策。在正常市场条件下,基金将其管理的 资产的至少80%投资于由美国和非美国公司发行的优先证券和其他收益证券的投资组合,这些证券可以是交易所交易的,也可以是场外交易(OTC)的。此类证券 包括传统优先证券;兼具优先股和债务证券的投资和经济特征的混合优先证券;浮动利率证券和 固定利率到浮动利率优先证券;固定利率和浮动利率公司债务证券;可转换证券;或有资本证券 (?CoCos);以及主要投资于本文所述优先证券和/或债务证券的其他封闭式、开放式或交易所交易基金(ETF)的证券 。只要基金投资于其他封闭式、开放式或ETF的证券,基金将在基金已知的范围内考虑这些基金的投资,以确定合规性。 |
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使用此策略。本基金还可投资于受限制证券,包括私募发行的证券、根据1933年证券法(证券法)规则144A 仅有资格转售的证券(简称规则144A证券),以及根据证券法下的S规则未经证券和 交易委员会(SEC)注册而发行的美国和非美国发行人的证券。?管理资产是基金的净资产,加上来自金融机构的贷款本金或基金发行的债务证券,基金发行的优先股的清算优先权(如果有),以及基金签订的任何逆回购协议(逆回购协议)的收益。 |
该基金还将把其总资产的25%或更多投资于金融部门,包括银行、多元化金融、房地产(包括房地产投资信托基金(REITs))和保险业。基金可能会不时将其总资产的25%或更多投资于构成金融部门的任何一个或多个行业 。此外,该基金还可能将投资重点放在其他部门或行业,如(但不限于)能源、工业、公用事业、管道、医疗保健和电信。投资经理保留广泛的自由裁量权,可在不同部门和行业之间分配基金的投资。该基金可以无限制地投资于非美国公司的证券,这些证券可以是非美元计价的,包括在新兴市场国家注册的公司发行的证券。通常情况下,新兴市场处于工业化进程中的国家,人均国民生产总值(GDP)低于更多发达国家。投资经理可以对冲基金的部分或全部外币风险。 |
本基金可投资于任何期限或信用评级的优先证券和债务证券,包括投资 级证券、低于投资级的证券和未评级的证券。尽管没有要求这样做,但基金一般会寻求维持其投资公司的最低加权平均优先债务评级为BBB-,基金认为这是投资级。虽然一家公司的优先债务评级可能是BBB-,但基金投资的这类公司发行的标的证券的评级可能低于BBB-。如果基金无法获得一家公司的平均优先债务评级,基金可能会考虑该公司发行的标的证券的评级。低于 的投资级证券也称为高收益证券或垃圾证券,在支付利息和偿还本金方面被认为具有更多的投机性特征。基金可能会将其资产的很大一部分投资于以下项目 |
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投资级证券或未评级但在投资时被投资经理判定为低于投资级的证券。 |
基金有权购买、出售或签订衍生品 合约、交易或工具的任何衍生合约或期权,但不限于此,包括各种利率交易,如掉期、上限、下限或领口,以及外币交易,如外币远期合约、期货合约、期权、 掉期和其他与其在非美国公司证券投资相关的类似战略交易。基金衍生品合约的主要用途将是进行利率 和货币对冲交易,以降低基金投资中固有的利率和外币风险。 |
该基金是非多元化的,因此可能会将相对较高的资产百分比 投资于有限数量的发行人。因此,与更加多元化的基金相比,单一投资价值的变化可能会导致基金股价的波动更大。 |
?见下面的“投资目标和政策”以及“基金的主要风险”。 |
投资组合 |
该基金主要通过投资于投资经理认为相对于信用质量和其他投资特征被低估的优先证券和其他收益证券来实现其投资目标。在作出这项决定时,投资经理会评估发行人的基本特征,其中包括发行人的信誉,并考虑当时的市场因素。在分析信用质量时,投资经理不仅考虑基本面分析,还考虑发行人的公司和资本结构,以及优先证券或收益证券在该结构中的 配售。投资经理可能主要依靠自己对基金考虑的单个证券的信用质量和风险的分析,而不是完全依赖国家认可的统计评级机构(NRSROs)或第三方研究。如果基金投资于 以下的投资级别或未评级证券以及非美国发行人的证券,投资经理的这方面能力将尤为重要。在评估相对价值时,投资经理还会考虑看涨期权、转换和其他结构性安全 特征,以及信用评级的可能方向和相对于其他收入安全类别的相对价值等因素。 |
在正常市场条件下,基金将至少80%的管理资产投资于 优先股和其他收益的投资组合 |
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由美国和非美国公司发行的证券,可以是交易所交易的,也可以是可用的场外交易。此类证券可能包括: |
| 传统优先证券; |
| 兼具优先股和债权的投资和经济特征的混合优先证券 证券; |
| 浮动利率和 固定利率到浮动利率优先证券; |
| 固定利率和浮动利率公司债券; |
| 科科斯; |
| 可转换证券;以及 |
| 其他封闭式基金、 开放式基金或主要投资于本文所述优先和/或收益证券的ETF的证券。 |
这些证券可能涉及广泛的部门、行业和国家。基金还可以将其管理资产的至多20%投资于普通股,至多20%的管理资产投资于政府证券(不包括由美国政府或其赞助实体发行或担保的抵押贷款或资产支持证券),至多20%的管理资产投资于市政证券,至多20%的管理资产投资于Cos,至多25%的管理资产投资于非流动性证券,至多15%的管理资产投资于以新兴市场货币计价的证券。 然而,在正常情况下,基金不会将超过10%的管理资产投资于抵押贷款支持证券、抵押贷款相关证券和其他资产支持证券(包括由美国政府或其赞助实体发行或担保的抵押贷款或资产支持证券 )。 |
总体而言,该基金寻求实施一项投资战略,旨在最大限度地减少美国联邦所得税对该基金产生的收入的影响 。基金寻求实现这一目标的主要途径是:(I)投资于有资格支付符合美国联邦所得税资格的股息支付证券,适用于长期资本收益(税收优惠股息)的税率 ,并遵守持有期和其他此类优惠税收待遇的要求;以及(Ii)将任何普通 收入和已实现的短期资本收益抵消基金支出和已实现的短期亏损。 |
主要投资策略和技术 |
优先证券。优先证券有两种基本类型,传统优先证券和混合优先证券 。 |
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传统优先证券在本质上是永久的、类似于股权的。它们可以由作为公司纳税的实体发行,并支付固定利率或浮动利率的股息。优先股 是指公司在支付普通股股息之前,必须先支付优先股的股息,优先证券持有人的债权在公司清算或 破产时优先于普通股股东对资产的债权。然而,这些债权从属于更优先的债权人,包括优先债券持有人。优先证券的持有者通常没有权利投票选举公司董事或其他事项。优先证券与普通股和债券具有许多 投资特点;因此,投资本基金的风险和潜在回报有时可能与投资股票基金和债券基金的风险相似。 |
混合优先证券是一种债务工具,其特征类似于传统优先证券 。混合优先证券可以由公司发行,通常以具有优先证券特征的计息票据的形式发行,也可以由公司的关联托管人合伙发行,通常以次级债券或类似结构证券的优先权益的形式发行。混合优先证券市场由固定票面利率证券和可调整票面利率证券组成,这些证券要么是永久性的,要么是规定了 到期日的。在公司清算中,混合优先股持有人对资产的债权通常优先于传统优先证券的资产,但从属于优先债券持有人的资产。某些具有优先特性的次级债务和优先 债务发行也被认为是更广泛的优先证券市场的一部分。 |
该基金打算同时投资场外交易和交易所交易的优先证券。场外发行在业内通常称为资本证券。 |
浮动利率优先证券规定定期调整支付给 证券的利率。这类证券的条款规定,利率是根据利率调整指数定期调整的。调整间隔可以是有规律的,范围从每天到每年,也可以是基于事件的,例如 短期利率的变化。由于利率重置功能,浮动利率证券为基金提供了一定程度的保护,使其免受利率上升的影响,尽管浮动利率证券的利率也会参与利率的任何下降。 |
债务证券。本基金可能投资的债务证券包括由美国和非美国公司发行的固定利率和浮动利率的公司债务证券,包括由美国公司发行或担保的美元计价债务债券。 |
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外国发行人以美元计价的债务和以外币计价的债务。此类债务包括债券、票据、债券和 可变利率即期票据,主要区别在于它们的到期日和有担保或无担保状态。这类公司债务证券是企业为其运营融资而发行的固定利率或浮动利率证券。发行人向投资者支付固定或浮动利率,通常必须在到期或到期之前偿还借款金额。 |
可转换证券。可转换证券是结合了债券和普通股的投资特性的混合型证券。可转换证券通常包括债务或永久优先证券,可在规定时间内以预定价格转换为 相同或不同发行人的一定数额的普通股或其他股权证券。在某些情况下,转换可能是强制性的。它们还包括附认股权证或普通股的债务证券,以及结合债务证券和股权证券特点的混合证券和合成证券。可转换证券使持有者有权获得债务支付或应计利息,或优先股支付或应计股息,直至证券到期或被赎回、转换或交换。 |
或有资本证券。该基金最多可将其管理资产的20%投资于CoCos。COCO是具有吸收亏损特征的债务或优先证券,规定在某些情况下自动减记证券的本金或价值,或强制转换为发行人的普通股。 强制转换可能会自动触发,例如,如果一家公司未能满足证券中描述的资本最低要求,该公司的监管机构将决定该证券应该转换,或者该公司 将获得指定级别的特殊公众支持。由于发行人的普通股可能不支付股息,这些工具的投资者可能会经历收益率下降,可能降至零,转换将加深投资者的从属关系(加剧基金在破产中的地位)。此外,一些CoCos规定在这种情况下自动减记资本。 |
在COCO的一个版本中,证券具有吸收损失的特性,因此在某些情况下,证券的清算价值可以下调至低于原始面值(甚至为零)。面值的减记将自动发生,不会赋予持有人申请公司破产的权利。此外,如果股息或利息支付基于证券的面值,则自动减记可能会导致收入率降低。此类证券可以(但不是必须)规定在下列情况下 |
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清算价值可能会调整回票面水平,例如资本和/或收益的改善。 |
COCO的另一个版本规定在某些情况下强制将证券转换为发行人的普通股 。由于发行人的普通股可能不支付股息,这些工具的投资者可能会经历收益率下降,可能降至零;转换将加深投资者的从属地位, 因此破产状况恶化。此外,一些这类工具有固定的股票转换率,如果普通股的价格在转换日低于转换价格,将导致自动减记。 |
自动减记或转换事件通常由 发行人的资本水平降低触发,但也可能由监管行动(例如:资本要求的变化)或其他因素。 |
集中在金融部门。该基金将把其总资产的25%或更多投资于 金融部门,包括银行、多元化金融、房地产(包括房地产投资信托基金)和保险行业。基金可能会不时将其总资产的25%或更多投资于构成金融部门的任何一个或多个 行业。此外,该基金还可能将投资重点放在其他部门或行业,如(但不限于)能源、工业、公用事业、管道、医疗保健和电信。 投资经理拥有广泛的自由裁量权,可以将基金的投资分配到不同的部门和行业。 |
投资级及以下投资级证券。本基金可投资于任何期限或信用评级的优先证券和债务证券,包括投资级证券、低于投资级证券和未评级证券。虽然没有要求这样做,但基金一般会寻求维持其投资公司的最低加权平均优先 债务评级为BBB-,基金认为这是投资级。尽管一家公司的优先债务评级可能是BBB-,但基金投资的此类公司发行的标的证券的评级可能低于BBB-。如果基金无法获得一家公司的平均优先债务评级,基金可能会考虑该公司发行的标的证券的评级 。证券是否被视为投资级或低于投资级的决定将在投资时确定。如果证券被一家NRSRO 评级为投资级(例如,穆迪或标普分别给予Baa3或BBB的最低评级),则该证券将被视为投资级,如果未评级,投资经理将其判断为投资级。低于投资级质量 未评级但被投资方判定为低于投资级的证券 |
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经理,通常被称为高收益证券或垃圾证券,在支付利息和 偿还本金方面被认为具有更多的投机性特征。 |
外国(非美国)证券及存托凭证。基金 可以无限制地投资于非美国公司的证券,这些证券可以是非美元计价的,包括高达15%的受管资产投资于在新兴市场注册的公司的证券。许多外国公司同时发行外币和美元计价的优先证券和债务证券。在美国交易的那些证券具有类似于传统优先证券和混合优先证券的特征。 基金还可以以美国存托凭证(ADR)、全球存托凭证(GDR?)和欧洲存托凭证(?EDR?)的形式投资于外国公司的证券。通常,注册 形式的美国存托凭证是专为在美国证券市场使用而设计的以美元计价的证券,这些证券代表并可能转换为标的外国证券。无记名的GDR是为在美国境外使用而设计的。EDR采用无记名 形式,专为在欧洲证券市场使用而设计。该基金可以投资于发达市场和新兴市场的外国发行人。 |
衍生品。本基金获授权以衍生合约、交易或工具买卖或订立任何衍生合约或期权 ,包括但不限于各种利率交易,例如掉期、上限、下限或领口,以及外币交易,例如外币远期合约、期货 合约、期权、掉期及其他与其投资非美国公司证券有关的类似交易。基金衍生品合约的主要用途将是进行 利率对冲交易,以降低基金投资中固有的利率风险,并进行外币对冲交易,以降低美元与外币关系 不利变化带来的外币汇率风险(包括对冲预期的未来变化,否则这些变化可能会对基金稍后打算购买的证券的价格产生不利影响)。衍生品 工具或衍生品包括衍生自一个或多个标的利率、货币、证券、金融基准或指数并与之相关的工具和合约,包括但不限于掉期协议(包括信用违约掉期)、期货合约、远期合约、期货或远期合约的期权,以及任何证券、指数或一篮子证券、商品或指数或一篮子商品或其他参考资产的上市或场外看跌期权,或与其价值挂钩的工具和合约。衍生品通常允许投资者对特定利率、货币、证券、金融基准或指数的价格变动进行对冲或投机 ,成本仅为 |
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收购或借用标的资产。衍生产品的价值在很大程度上取决于标的资产的价格变动。 |
利率互换涉及基于利率规格和 指定本金的现金流交换,通常是与利率挂钩的浮动支付的固定支付。在利率上限中,一方在指定本金的指定利率超过约定利率的每个期间结束时收到付款;反之,在利率下限中,如果指定本金的指定利率低于约定利率,一方可以收到付款。利率圈包括出售上限和购买下限,反之亦然,以保护基金免受超过给定最低或最高水平的利率变动的影响。 |
外币远期合约是指在未来某一日期以商定的 价格买入或卖出特定货币的义务,由外汇交易员及其客户单独协商并私下交易。外币期货合约是指在未来某一日期以指定价格买入或卖出指定外币的交易所交易合约。外币互换是一方当事人之间的协议,双方用一种货币支付贷款的本金和利息,以另一种货币支付等值贷款的本金和利息。基金可订立外币远期合约、外币期货合约或外币掉期合约,或购买货币期权,例如,当基金订立买卖以外币计价的证券的合约或预期收取投资组合持有的股息或利息,以锁定证券或付款的美元价值时,基金可订立外币远期合约、外币期货合约或外币掉期合约,或购买货币期权,例如,当基金订立买卖以外币计价的证券 或预期收取投资组合持有的股息或利息时,以锁定证券或付款的美元价值。此外,基金可就一种货币订立外币 远期合约、期货合约或掉期或购买货币期权,而该货币是基金投资组合持有量或预期持有量计价货币的代理货币。这种第二种投资 通常称为交叉对冲。基金也可以在即期进行外汇交易(即,现金)以外汇市场上通行的即期汇率计算。 |
基金的外币交易可能会增加或加快基金对普通收入的确认,并可能影响基金分配的时间或性质。在任何衍生品被视为非流动性的范围内,它们将包括在基金投资于非流动性证券的净资产的25%的最高限额 。 |
规则第144A条证券。基金可投资的某些证券是规则144A证券。 规则144A证券被视为受限制证券,因为它们没有注册向公众出售,只能转售给某些合格的机构买家。 |
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规则S证券。本基金可以投资于美国和非美国发行人的证券,这些发行人是通过非美国发行的股票发行的,而没有根据证券法下的S规则在SEC注册。法规S 证券的发行可以在美国境外进行。由于S规则证券在转售时受到法律或合同的限制,某些S规则证券可能被认为缺乏流动性。 |
卖空。基金可进行卖空,前提是任何时候卖空的金额不超过基金管理资产的25% 。基金组织必须指定由现金或流动投资组合证券组成的抵押品,其价值等于卖空证券的当前市值,即按市值计价每天。如果基金拥有等额的此类证券或可转换为或可交换为 与卖空证券相同的发行人的证券(通常称为卖空),且无需支付任何进一步的代价,则上述要求不适用于该等证券或证券可兑换为 证券的证券,且不需要支付任何进一步的代价,该等证券或证券可转换为或可交换为与卖空证券相同的发行人的证券,且与卖空证券的金额相等,上述要求不适用。 |
其他投资公司。本基金可以投资于其他投资公司的证券,包括开放式基金、封闭式基金或ETF,这些投资公司主要投资于本文所述的优先证券和/或债务证券,但范围为经修订的“1940年投资公司法”(1940 Act)第12(D)(1)节及其颁布的规则,或根据1940年法案授予本基金的任何豁免。基金也可以在拥有大量未投资现金的时期(如基金收到普通股发行收益后不久)投资于其他基金,或者在市场上缺乏有吸引力的机会的时期投资于其他基金。投资于 另一只基金的股票受与该基金的投资组合证券相关的风险影响。如果基金投资于另一只基金的股票,普通股股东将间接支付该基金费用的一部分,包括咨询费、经纪和分销费用。这些费用和开支不包括基金本身业务的直接费用。因此,在基金投资于 其他基金的范围内,普通股股东将受到重复费用的影响。其他基金的证券也可能被杠杆化,因此将面临与基金类似的杠杆化风险。正如题为使用杠杆和使用 杠杆的章节中所述,杠杆风险,杠杆股的资产净值和市值将更加不稳定,给股东的收益率波动将超过非杠杆股产生的收益率。其他基金可能具有与基金不同的投资政策 。此外,在基金投资于其他基金的范围内, 基金将视乎投资经理以外人士的投资和研究能力而定。 |
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其他投资策略和技术 |
普通股。基金最多可以将其管理资产的20%投资于普通股,普通股代表发行人的剩余所有权权益 ,并包括购买普通股的权利或认股权证。普通股持有者在履行对优先股股东的所有债务义务和义务后,有权获得发行人资产和业务的收入和增值 。普通股一般都有投票权。普通股价格的波动受到许多因素的影响,包括发行人的历史和预期收益、其资产价值、总体经济状况、利率、投资者看法和市场流动性。如果基金所投资公司的财务状况下降或整体市场和经济状况恶化,基金购买的股权证券的价值可能会下降 。这类证券的价值也可能因影响一个或多个特定行业的因素而下降,例如劳动力短缺或一个行业内生产成本和竞争条件的增加。此外,它们的 价值可能会下降,原因是与公司或行业无关的一般市场状况,例如实际或预期的不利经济状况、公司收益总体前景的变化、利率或 汇率的变化或通常不利的投资者情绪。 |
政府证券。基金最多可将其管理资产的20%投资于由美国政府或其机构或工具发行或担保的债务证券(不包括由美国政府或其赞助实体发行或担保的抵押贷款或资产支持证券),或由非美国政府或其机构或工具发行或担保的 债券。由美国政府、其机构和工具发行或担保的债务包括美国财政部发行的票据、票据和债券,以及代表美国财政部票据或债券未来利息或本金支付的剥离或零息美国财政部 债务。剥离证券以低于其面值的价格出售,可能比有息证券表现出更大的价格波动性 ,因为投资者在到期之前不会收到付款。美国政府某些机构和工具的其他义务仅由该工具的信用来支持。如果在法律上没有义务,美国政府可以选择不向美国政府赞助的机构或工具提供财务支持,在这种情况下,如果发行人违约,基金可能无法从美国政府收回其投资。 |
基金对外国(非美国)债务证券的投资政府或其分支机构、机构和政府支持的企业以及国际机构和超国家实体(共同称为外国政府证券)的义务可能涉及高度风险。控制债务偿还的外国政府实体可能没有能力或不愿意按照下列规定偿还到期本金和利息 |
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此类债务的条款。一个政府实体是否愿意或有能力及时偿还本金和应付利息,除其他因素外,可能受到以下因素的影响:其现金流 状况、其外汇储备的规模、到期日是否有足够的外汇供应、偿债负担对整体经济的相对规模、政府实体对国际货币基金组织的政策以及政府实体可能受到的政治限制。外国政府实体还可能依赖于其他政府、多边机构和其他海外机构的预期付款,以 减少其债务的本金和利息拖欠。这些政府、机构和其他机构承诺支付此类款项的条件可能是实施经济改革和(或)经济业绩以及及时履行这些债务人的债务。如果不能实施这种改革,不能达到这样的经济表现水平,或者在到期时偿还本金或利息,可能会导致这些第三方取消向外国政府实体提供资金的承诺,这可能会进一步削弱这些债务人及时偿还债务的能力或意愿。因此,外国政府实体可能会出现债务违约。外国政府证券的持有者 可能会被要求参与此类债务的重新安排,并向政府实体提供更多贷款。在政府实体违约的情况下, 收回此类债务的有效法律补救措施可能很少或根本没有。 基金组织对新兴市场国家外国政府证券的投资面临的这些风险尤为严重。?请参阅基金的主要风险?外国(非美国)和新兴市场证券风险。 除其他风险外,如果基金对新兴市场国家发行的外国政府证券的投资需要迅速清算,基金可能会承受巨大的交易成本。此外,许多新兴市场国家的政府在很大程度上参与了其经济和证券市场,这可能会损害投资和经济增长,进而可能会降低基金持有的新兴市场外国政府证券及其计价货币和/或支付收入的货币的价值。 |
市政证券。该基金最多可将其管理资产的20%投资于市政证券, 包括美国和哥伦比亚特区的州、领地或财产及其政治区、机构和工具的债务义务。发行市政证券是为了筹集资金用于各种公共目的,包括建设机场、桥梁、高速公路、住房、医院、公共交通、学校、街道和给排水工程等广泛的公共设施。可发行市政债券的其他公共目的包括偿还未偿债务、获取一般运营费用资金以及将这些资金借给其他公共机构和设施。 |
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市政证券的两大分类是债券和票据。债券还可以进一步分类为一般义务债券或收入债券。一般义务债券以发行人对其支付本金和利息的完全信用、信用和税权的质押为担保。收入债券从来自特定设施或设施类别的 收入中支付,在某些情况下,从特别消费税或其他特定收入来源的收益中支付,而不是从一般征税权力中支付。大多数票据是发行人 市政府或机构的一般义务,在预期债券销售、税收或其他收入的情况下出售。当然,与市政证券相关的风险存在差异,无论是在特定类别内还是在类别之间 。尽管市政债券是由政府及其机构和机构发行的,但它们也存在违约风险。该基金预计不会满足1986年国税法的要求,该要求经 修订(国税法),将市政证券的收入作为免税传递给股东。 |
对市政证券的投资可能会受到经济、监管或政治事态发展的重大影响,影响发行人支付利息或偿还本金的能力。 某些发行人过去曾经历过严重的财务困难,如果再次出现这些困难,可能会削弱某些发行人为其债务支付本金或利息的能力 。 |
新问题和后续产品。除了在二级市场购买证券 外,基金还打算在新发行的证券以及优先证券和债务证券的后续或二级发行中寻找投资机会,包括在美国和/或外国(非美国)的投资机会。 除其他事项外,该基金还打算在美国和/或外国(非美国)寻找投资机会受限制证券(包括私募发行的证券和根据证券法第144A条或 S条有资格买卖的证券和场外交易)。投资经理作为机构投资者,可能有权获得散户投资者可能无法完全获得的新股和二次发行。通过投资于此类 产品,投资经理可能能够为基金获得优惠条款,例如相对于二级市场上的其他证券具有吸引力的定价。投资经理已与发行人和 承销商建立了关系,认为这些关系可以为基金在评估和管理这些优先证券投资机会方面提供竞争优势。 |
流动性差的证券。该基金最多可将其管理资产的25%投资于流动性可能较差的投资(即,可能很难在理想的时间或价格出售的证券)。投资经理将负责日常工作 确定基金持有的任何证券的非流动性。投资经理将考虑以下因素:(I)证券市场的性质 |
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(包括机构私下转售市场;证券的交易和报价频率;愿意购买或出售证券的交易商数量;处置证券通常需要的时间;以及征求要约的方法和转让机制),(Ii)某些证券或其他允许向第三方或其发行人处置的工具的条款 (例如:某些回购义务和活期工具)和(Iii)其他允许的相关因素。 |
临时防御阵地。出于临时防御目的或保持手头现金的充分投资, 在发售普通股以待投资于符合基金投资目标的证券之后,基金可将最多100%的总资产投资于现金、现金等价物、政府证券和短期 固定收益证券。当基金采取临时防御状态时,基金不得追求或实现其投资目标。 |
抵押贷款和资产支持证券。在正常情况下,基金不会将其管理资产的10%以上投资于抵押贷款支持证券、抵押贷款相关证券和其他资产支持证券(包括由美国政府或其赞助实体发行或担保的抵押贷款支持证券或资产支持证券)。与抵押相关的 证券包括抵押传递证券、抵押抵押债券(CMOS)、商业抵押支持证券(CMBS)、抵押美元滚动、CMO剩余、剥离抵押支持证券 (SMBS),以及直接或间接代表参与不动产抵押贷款或由其担保和支付的其他证券。这些证券可能由美国政府或其 赞助实体之一发行或担保,也可能由私人组织发行。一种类型的SMB有一个类接收抵押资产的所有利息(纯利息类,或IO类),而另一个类将接收全部本金(仅 本金,或PO类)。IO类别的到期收益率对相关抵押资产的本金付款率(包括提前还款)极为敏感,快速的本金付款率可能会对基金从这些证券获得的到期收益率产生重大不利影响 。 |
其他资产支持证券的结构可能类似于抵押贷款证券,但标的资产可能不包括抵押贷款 或抵押贷款利息,而是包括机动车分期付款或分期付款贷款合同、各类不动产和个人财产的租赁,以及信用卡协议应收账款和 出售个人财产的应收账款。就这类证券收到的定期付款包括利息和本金。资产支持证券通常没有美国政府的支持。此外,资产支持证券的发行人在标的资产上强制执行其担保权益的能力可能有限。 |
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不能保证基金的投资目标一定会实现。有关基金投资组合构成的其他 信息,请参见《投资目标和政策》。 |
杠杆的使用 |
基金目前打算通过使用杠杆来提高其分配水平和总回报。在正常的 市场条件下,基金一般会使用相当于33%的杠杆1⁄3管理资产的%(根据1940年《投资公司法》,基金可以 借入最多33%的资金1⁄3通过借款,包括来自某些金融机构的贷款和/或发行债务证券(统称为借入),其管理资产的百分比(在此类借款后立即计量)。基金还可以借入资金,作为非常或紧急用途的临时措施,包括支付股息和结算证券交易,否则可能需要及时处置基金证券。该基金可以在美国和外国(非美国)借款。并可能使用衍生品和其他 交易来管理与其杠杆使用相关的任何利率风险或货币风险。以非美元货币借款将使IMF面临外币风险。请参阅外汇和货币对冲风险。?投资经理可以(但不需要)进行远期货币合约、卖空或其他交易,以对冲基金的部分或全部外币风险。尽管基金目前不打算这样做,但基金也可以通过发行优先股(优先股)来使用杠杆,总金额最高可达基金管理资产的50%(根据此类 发行后的计算)。除了借款和发行优先股外,基金还可以实施某些投资管理战略,如逆回购协议或衍生品交易(统称为有效的 杠杆),以实现杠杆作用。 |
基金认为,任何用于增加总投资敞口超过基金资产净值的投资策略都会产生有效杠杆。有效杠杆不包括为对冲目的、从证券借贷或管理基金的利率风险而获得的风险敞口。如果紧接交易后,基金的总杠杆(包括任何借款和优先股以及产生的有效杠杆)超过基金管理资产的50%,基金将不会进行任何杠杆交易。有可能在 进入杠杆交易后,基金的资产会因市场状况而下降,从而超过50%的限制。在这种情况下,普通股股东的杠杆风险将会增加。除借款外,基金目前预计不会 发行任何优先股和/或债务证券。 |
不能保证基金将利用杠杆作用,或者如果利用杠杆作用,不能保证它将 成功地提高 |
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其现金分配或总回报。普通股的资产净值可能会因任何杠杆的发行或产生成本而减少。通过杠杆化,基金将寻求为普通股股东获得比不利用杠杆更高的 回报。杠杆是一种投机技术,杠杆有特殊的风险和成本。不能保证杠杆策略在采用该策略的任何时期都会成功 。当使用杠杆时,普通股的资产净值和市场价格以及普通股股东的收益将更加波动。此外,由于投资经理收取的费用基于基金管理的资产(包括优先股的清算优先权(如果有)、未偿还借款本金和任何逆回购协议的收益),因此投资经理有财务激励 基金使用某些形式的杠杆(例如:借款、优先股和逆回购协议),这可能会在投资管理人和普通股股东之间产生利益冲突 。请参见杠杆的使用,而不是杠杆风险。 |
为了在基金通过借款进行杠杆操作时降低利率风险,基金可以 就全部或部分基金杠杆进行利率互换或上限交易。利率互换和上限的使用是一项高度专业化的活动,涉及不同于普通证券组合证券交易的投资技术和风险。在利率互换中,基金将同意向利率互换的另一方(称为交易对手)支付固定利率付款,以换取交易对手同意向基金支付旨在近似基金杠杆可变利率支付义务的可变利率付款。见?杠杆的使用?利率交易。? |
只要基金的投资组合能够实现比当时任何杠杆成本以及其他相关费用更高的净回报,杠杆的影响将导致普通股股东实现比基金没有杠杆的情况下更高的当前净投资收入。另一方面,如果任何杠杆的当时成本连同其他相关费用接近基金投资组合的净回报率,则对普通股东的杠杆收益将会减少,如果任何 杠杆的当时成本超过基金投资组合的净回报,基金的杠杆资本结构将导致普通股股东的回报率低于基金没有如此杠杆化的情况。基金通过逆回购协议使用杠杆 涉及额外风险,包括基金有义务回购的证券市值可能跌至回购价格以下的风险,基金将被要求 在不适当的时间或价格出售证券的风险 |
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以偿还杠杆和交易对手可能无法将证券返还给基金的风险。参见杠杆的使用消除杠杆风险。 |
投资经理 |
根据投资管理协议 (投资管理协议),Cohen&Steers Capital Management,Inc.是该基金的投资管理人。这家投资管理公司成立于1986年,截至2020年8月31日,该公司管理的资产规模为721亿美元。其客户包括养老金计划、捐赠基金和注册投资公司,包括一些最大的开放式和封闭式房地产基金。投资经理是Cohen&Steers,Inc.的全资子公司,Cohen&Steers,Inc.是一家上市公司,其普通股在纽约证券交易所(NYSE)上市,代码为CNS。投资经理将负责管理基金的投资组合。见《基金管理与投资管理协议》。根据管理协议(《管理协议》),投资经理将负责提供行政服务并协助基金满足业务需求。该基金亦已与道富银行及信托公司订立协议,在投资经理的监督下履行某些行政职能。见 基金管理-管理和共同管理协议。 |
费用和开支 |
基金将按基金日均管理资产的1.00%的年费率向投资经理支付月费 。请参阅基金的管理和投资经理。如果基金使用杠杆,支付给投资经理的投资咨询和管理服务费用将高于不使用杠杆的情况 ,因为支付的费用将根据基金管理的资产计算,其中包括未偿还优先股的清算优先权(如果有)、未偿还借款的本金和任何反向回购协议的收益 。基金的投资管理费和其他费用只由普通股股东支付,而不是由优先股持有人(如果有的话)支付。参见杠杆的使用。 |
列表和符号 |
该基金预计其普通股将在纽约证券交易所上市,发行通知另行通知,交易代码或股票代码 #pta}。 |
股票的市场价格;并非面向所有投资者 |
封闭式投资公司的股票交易价格经常低于资产净值。封闭式投资公司的股票在某些时期的交易价格高于资产净值,在其他时期的交易价格低于资产净值。基金不能向您保证普通股未来的交易价格将等于或高于资产净值。除资产净值外,市场 价格可能 |
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受基金相关因素的影响,例如股息水平和稳定性(这反过来又会受到基金费用的影响,包括基金使用的任何杠杆的成本、基金投资组合持有量的利息支付水平、基金投资组合持有量的升值/贬值水平、影响基金分派时间和性质的监管以及其他因素)、投资组合信用质量、 流动性、赎回保护、市场供求以及与基金投资组合持有量相关的类似因素。参见?杠杆的使用,?基金的主要风险,?基金的主要风险,市场的风险 资产净值的价格折扣,?股份的描述?和股份的回购?普通股是为能够承担基金投资风险的长期投资者设计的,不应 视为短期交易工具,不应由不能承担此类风险的投资者购买。 |
股息和分配 |
根据基金董事会决定实施管理股息政策(定义如下),从基金首次定期分配开始 ,基金打算按基金预计业绩的水平每月定期向普通股股东分配现金,该利率是一个固定的美元金额,可能会不时调整(一个水平的利率分配政策)(??水平的利率分配政策?)?(?基金目前预计,根据市场条件和其投资组合的构成,它将寻求将其所有或几乎所有净投资收入分配视为合格股息收入(QDI)。然而,并不是所有的收入分配都有资格被视为QDI。由于基金投资的性质不同,基金分配的税收处理和特征可能会有很大差异 。要到该纳税年度结束后,才能最终确定基金在一个纳税年度内分配的最终税收特征。在 时间内,基金将分配其所有净投资收入。此外,基金打算至少每年分配其所有已实现资本收益净额。该基金预计将在大约45天内宣布普通股的首次月度股息 ,并根据市场情况在本次发行完成后大约60至90天内支付股息。有时,为了保持稳定的分配水平,基金可能会支付少于其全部净投资收入的费用,或者,除了支付当前的净投资收入外,基金还可能支付累积的未分配收入,或者可能返还资本。 |
基金可以依靠投资经理收到的美国证券交易委员会(SEC)的豁免命令 和由投资经理管理的某些封闭式基金来实施股息政策,该政策将允许基金以比1940年法案允许的更频繁的方式将长期资本收益包括在基金 分配中(管理股息政策)。如果对于任何分配,净投资收益和 |
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如果已实现净资本收益低于分配金额,差额将从基金资产中分配,并可能构成资本返还(对普通股股东免税),最高可达适用普通股的股东税基金额,任何超过该基准的金额都被视为出售该等普通股的收益。 |
等额利率分配政策或管理股息政策将导致每月向普通股股东支付大致相同的金额或百分比的 分配。如果股息或其他分配的来源是普通股股东的原始出资,并且支付相当于资本返还, 基金将被要求提供书面披露。然而,定期收到股息或其他分配的普通股股东可能会有这样的印象,即他们收到的是净利润,而他们 并非如此。普通股股东应仔细阅读有关股息或其他分配的任何书面披露,不应假设基金的任何分配来源是净利润。请参阅股息和 分配。 |
股息再投资计划 |
该基金有一个股息再投资计划(?计划),通常称为 ?选择退出计划。参与该计划的每个普通股股东将自动将所有红利分配再投资于额外的普通股。未选择 参与该计划的普通股股东将获得所有现金分配。普通股以经纪人或被指定人的名义持有的股东应与经纪人或被指定人联系,以确定他们是否以及如何参与该计划。参见 ?股息和分派?股息再投资计划和税收。? |
托管人、转让代理、股息拆分代理和登记员 |
道富银行和信托公司(道富银行和信托公司)将担任托管人,Computershare Inc.(道富银行和信托公司) 将担任基金的转让代理、股息支付代理和登记员。参见托管人、转让代理、股息拆分代理和登记员。 |
基金的主要风险 |
本基金是一家新组建的非多元化封闭式管理投资公司,主要作为长期投资而非交易工具。该基金并不是一个完整的投资计划,而且由于所有投资固有的不确定性 ,不能保证该基金将实现其投资目标。 |
无操作历史记录。作为一个新组建的实体,基金没有运作历史。普通股 没有公开交易的历史。见基金。 |
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市价从资产净值折价的风险。封闭式投资公司的股票经常以低于其资产净值的价格交易。这一特征是独立于资产净值可能因投资活动而减少的风险,对于希望在本次发行完成后相对较短的时间内出售股票的投资者来说,这一特征可能会更大。投资者是否会在出售股票时实现收益或亏损,将不取决于基金的资产净值,而完全取决于出售股票时股票的市场价格是高于还是低于投资者的股票购买价。由于普通股的市价将由市场相对供求、一般市场及经济状况、 及基金无法控制的其他因素决定,因此投资经理无法预测普通股的交易价格是按资产净值、高于或低于资产净值,还是低于或高于首次公开招股价。 |
投资风险。对本基金的投资受到投资风险的影响,包括您投资的全部本金可能出现的损失 。 |
市场风险。您对普通股的投资是对基金拥有的优先证券、债务证券和其他投资的间接投资。与其他投资一样,这些证券的价值可能会上升或下降,有时会迅速而不可预测。国际货币基金组织可能会利用杠杆,从而放大这种风险。您的 普通股在任何时间点的价值都可能低于您的投资,即使在计入基金股息和分派的再投资后也是如此。参见杠杆的使用消除杠杆风险。 |
有限期限和投标提供风险。除非信托声明中的有限期限条款被信托委员会和股东根据信托声明进行了 修订,或者除非基金完成了合格投标要约并转换为永久存在,否则基金将在解散日期或大约解散日期终止 (取决于有限期限和合格投标要约中所述的可能延期)。该基金不是所谓的目标日期或生命周期基金,随着时间的推移,随着 其目标日期(通常与退休相关)的临近,其资产分配变得更加保守。此外,该基金不是目标期限基金,因为其投资目标不是在解散日期或合格投标报价中返还其原始资产净值。本基金的投资目标和政策并非旨在寻求向在本次发售中购买股票的投资者返还其在解散日期或在合格投标报价中的初始投资,该等投资者和在本次发售完成后购买股票的投资者 在解散或合格投标报价中可能获得比其原始投资更多或更少的投资。 |
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由于基金的资产将在解散时清算,基金将产生与处置投资组合证券有关的交易成本 。基金的投资不限于到期日在解散日期之前的证券,可能需要在其他情况下 不会出售投资组合证券,包括在市场状况不佳的时候,这可能会导致基金亏损。特别是,随着解散日期的临近,基金的投资组合可能仍有较大的非流动性证券敞口, 投资组合清算造成的损失可能会很大。在清盘期间,基金可能开始清算基金的全部或部分投资组合,基金可能偏离其投资策略,可能无法实现其 投资目标。因此,在清盘期间,基金的分配可能会减少,这种分配可能包括资本返还。预计普通股股东将在基金的任何清算分配 中获得现金,无论他们是否参与基金的自动股息再投资计划。但是,如果基金在解散之日拥有不存在市场的证券或交易价格较低的证券,则此类证券可以放入清算信托。基金无法预测需要放入清算信托的证券的数额(如果有的话)。基金可能从处置 低于基金对此类投资估值的组合投资中获得收益,特别是处置非流动性证券的损失可能会很大。基金处置有价证券投资也可能导致此类工具的市场价格,从而导致普通股的资产净值和市场价格, 拒绝。此外,处置组合投资将导致基金产生更多经纪费用和相关交易费用。 |
此外,在进行此类投资组合交易时,基金可能需要偏离其投资政策 并可能达不到其投资目标。该基金的投资组合构成可能会随着其投资组合持有量到期或在预期合格投标要约或解散日期而被催缴或出售而发生变化。在此期间,基金持有的短期和较低收益证券以及现金和现金等价物占其总资产的比例可能会高于其他情况,这可能会阻碍基金实现其投资目标的能力,并对基金的业绩和向普通股股东的分配产生不利影响,进而可能对普通股的市值产生不利影响。(br}在此期间,基金可能会持有较短期和较低收益的证券以及现金和现金等价物,这可能会阻碍基金实现其投资目标的能力,并对基金的业绩和向普通股股东的分配产生不利影响,进而可能对普通股的市值产生不利影响。此外,基金可能需要降低杠杆率,这也可能对其业绩产生不利影响。基金持有的额外现金或现金等价物可以通过减少基金对普通股股东的分配和/或持有现金代替再投资来获得,这可能会限制基金参与新投资机会的能力。该基金并不局限于证券投资。 |
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到期日在解散日期之前或前后,这可能加剧上述风险和考虑因素。普通股股东可能会在 较长时间内面临上述风险,特别是如果基金进行了合格的投标要约,并随后在解散日期或前后被终止。 |
如果基金进行符合资格的投标要约,基金预计支付根据投标要约接受购买的股票的总购买价 的资金将首先来自手头的任何现金,然后来自出售基金持有的有价证券投资的收益。此外,基金可能需要处置 与降低基金未偿还杠杆率相关的组合投资,以便在投标要约后保持基金所需的杠杆率。与基金解散相关的证券处置风险也将存在于与合格投标要约相关的证券处置方面。很可能在收购要约待决期间(可能在此后的一段时间内),基金持有的现金和现金等价物占其总资产的比例将高于正常水平,这可能会阻碍基金实现其投资目标的能力,并降低向股东提供的回报。 任何此类组合投资处置的税收效果将取决于投资出售价格与基金投资税基之间的差额。在该等处置中确认的任何资本收益,减去基金在该等处置年度实现的任何资本亏损和任何可用资本亏损后,将在该年度或有关年度作为资本利得股息(长期资本收益净额超过净短期资本亏损)或普通股息(短期资本收益净额超过长期资本损失净额)分配给股东,而此类分配一般应向普通股股东征税。如果基金的 销售投资的计税基准小于销售收益, 基金将确认资本收益,基金将被要求分配给普通股股东。此外,基金根据收购要约 购买投标普通股将对投标普通股股东产生税收后果,并可能对非投标普通股股东产生税收后果。请参见税收。 |
基金根据收购要约购买普通股将产生增加非投标普通股股东在基金中的比例权益的效果。收购要约后剩余的所有普通股股东可能会因支付投标普通股导致基金总资产减少而支付按比例增加的费用。基金总资产的这种减少可能会导致基金的投资灵活性降低、分散程度降低和波动性增加,并可能对基金的投资产生不利影响。 |
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性能。基金总资产的这种减少还可能导致普通股交易清淡,或以其他方式对普通股的二级交易产生负面影响。净资产的减少,以及基金费用比率的相应提高,可能会导致回报率降低,使基金相对于同行处于不利地位,并可能导致基金普通股的交易价格比其他情况下的资产净值有更大的折让。此外,在符合资格的投标要约之后,基金的投资组合可能会有很大不同,因此,保留基金投资的普通股股东可能会面临更大的风险。例如,基金可能需要出售其流动性更高、质量更高的投资组合投资,以购买在合格投标要约中投标的普通股,这将为剩余的 股东留下流动性较差、质量较低的投资组合。合格投标要约的前景可能会吸引套利者,他们会在投标要约之前购买普通股,其唯一目的是投标这些股票,这可能会加剧本文所述的股东在合格投标要约之后保留基金投资的风险 。 |
该基金不需要进行符合资格的投标要约。如果基金进行合格投标要约, 不能保证投标的普通股数量不会导致基金的总净资产低于解散门槛,在这种情况下,合格投标要约将被取消,不会 根据合格投标要约回购普通股,基金将在解散日解散(受可能延长的时间总共不超过两年)。在符合资格的投标要约完成后(其中投标的普通股数量将导致基金的总净资产大于或等于解散门槛),董事会可以通过董事会行动投票,取消解散日期,而无需股东批准。 此后,基金将拥有永久期限。投资经理在建议董事会取消解散日期时可能会有利益冲突,因为投资经理将继续收取基金剩余资产的管理费,而基金的剩余资产仍然存在。在符合资格的投标要约和转换为永久存在后,基金不需要进行额外的投标要约。因此,剩余普通股股东可能没有 另一次参与要约收购的机会。封闭式管理投资公司的股票经常以低于其资产净值的价格交易,因此,剩余的普通股股东可能 只能以低于资产净值的价格出售股票。 |
优先证券风险。在正常市场条件下,该基金将至少80%的 管理资产投资于优先证券和其他收益证券组合。投资优先证券有各种风险,包括下面描述的风险。此外,正在进行的新冠肺炎疫情还有 |
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增加了与投资优先证券相关的某些风险。新冠肺炎疫情的影响可能是短期的,也可能是长期的,对金融市场的全面影响尚不清楚 。有关新冠肺炎爆发的更多信息,请参见下面的地缘政治风险。 |
| 延期和遗漏风险。优先证券可以包括允许发行人根据其 酌情权在规定的期限内推迟或省略分配的条款,而不会对发行人造成任何不利后果。在某些情况下,推迟或省略分发可能是强制性的。如果基金拥有推迟其 分配的首选证券,则可能需要基金出于纳税目的报告收入,尽管它尚未收到此类收入。此外,最近银行法规的变化可能会增加发行人推迟或遗漏发行的可能性。 |
| 信用和从属风险。信用风险是指基金 投资组合中的优先证券价格下跌或证券发行人因其财务状况下降而无法支付到期股息、利息或本金的风险。在公司资本结构中,优先证券通常从属于债券和其他债务工具,优先于公司收益、公司资产债权和清算付款,因此比更优先的债务工具面临更大的信用风险 。 |
| 利率风险。利率风险是指优先证券因市场利率变化而贬值的风险 。当市场利率上升时,这类证券的市值通常会下跌,因此在利率上升期间,基金的表现可能会逊色。由于当前处于历史低位的利率,以及政府货币政策举措的效果以及由此产生的市场对这些举措的反应,基金组织可能面临比通常情况下更大的利率上升风险。优先 无到期日或到期前期限较长的证券可能对利率变化更加敏感。 |
| 提前还款和延期风险。提前还款风险是指利率、信用利差或其他因素的变化将导致优先证券的赎回(偿还)速度快于预期的风险,从而基金可能不得不将收益投资于收益率较低的证券,或者对提前赎回的预期将对证券的市场价格产生负面 影响。延期风险是指利率或信用利差的变化可能导致看涨预期减弱的风险,这可能导致价格下跌。 |
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| 浮动利率和 固定利率到浮动利率证券风险。浮动利率证券的市值反映了基于对 未来利率重置的预期的贴现预期现金流。这类证券的市值可能会在利率下降的环境中下跌,如果利率上升和重置之间存在滞后,也可能在利率上升的环境中下跌。此风险 也可能存在于以下方面固定利率到浮动利率基金可投资的证券。与利率下降相关的次要风险是基金在浮动利率和固定利率到浮动利率由于浮动利率证券的票面利率较低,证券将下跌。 |
| 看涨期权、再投资和收益风险。在利率下降期间,发行人可以 提前行使按面值赎回债券的选择权,这通常被称为赎回风险。最近的监管变化可能会增加某些类型优先证券的赎回风险。如果发生这种情况,基金可能会 被迫再投资于收益率较低的证券。这就是所谓的再投资风险。优先证券通常具有赎回功能,允许发行人在证券规定的到期日之前回购。如果由于利率下降或发行人信用状况改善,发行人能够以较低成本对优先证券进行再融资,或者在监管变化影响 证券的资本处理时,发行人可以赎回优先证券。与利率环境下降相关的另一个风险是,当基金以低于投资组合当前收益率的市场利率出售新股所得资金进行投资时,基金投资组合的收入可能会随着时间的推移而下降。 |
| 流动性风险。某些优先证券的流动性可能远低于许多其他 证券,如普通股或美国政府证券。非流动性证券涉及的风险是,这些证券无法在基金希望的时间出售,或无法以接近基金账面上证券的价值出售。 |
| 有限投票权风险。通常情况下,传统优先证券不会向发行人提供 投票权,除非优先股息拖欠了指定的期限,届时优先证券持有人可以选举若干名董事进入发行人的董事会。通常,一旦支付完所有 欠款,优先证券持有人将不再拥有投票权。混合优先证券持有人通常没有投票权。 |
| 特别赎回权。在某些不同的情况下,优先证券的发行人可以 在发行前赎回证券 |
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指定日期。例如,对于某些类型的优先证券,赎回可能会因美国联邦所得税或证券法的变化而触发。与赎回条款一样,发行人赎回债券可能会对基金所持证券的返还产生负面影响。参见上面的看涨期权、再投资和收入风险,以及下面的监管风险。 |
| 新型证券。优先证券,包括混合优先证券 和或有资本证券,已经并可能在未来提供具有本文描述以外的特征的优先证券。如果投资经理认为这样做符合基金的投资目标和政策,基金保留投资这些证券的权利。由于这些工具的市场将是新的,基金组织可能难以在合适的价格和时间处置这些工具。除了有限的流动性外,这些工具 还可能带来其他风险,例如价格的高波动性。 |
见下面的基金主要风险和优先证券风险。 |
债务证券风险。债务证券通常存在两种主要类型的风险:信用风险, 指证券发行人在到期时无法支付利息和本金的可能性,以及利率风险,即债务证券因市场利率变化而贬值的风险 。债务证券还面临与优先证券类似的其他风险,包括赎回风险、延期风险和流动性风险。见下面的基金主要风险和债务证券风险。 |
金融部门集中的风险。由于基金将其总资产的25%以上 投资于金融部门(并且可能将相当一部分资产投资于金融部门,包括金融部门的一个或多个行业),因此它将更容易受到影响该部门的不利经济或监管事件的影响,如利率、贷款集中度、监管和竞争的变化。在许多国家,金融部门的公司受到政府实体的监管,这可能会增加新服务或 产品的成本,并使增加的成本难以转嫁给消费者。在某些领域,放松对金融公司的监管导致某些公司的竞争加剧,盈利能力下降。在某些市场周期中,许多类型的 金融公司的盈利能力可能会受到不利影响,包括利率上升时期(这可能会限制资金的可获得性并增加资金成本),以及经济状况下降(可能会由于借款人的财务困难而导致信贷 损失)。由于许多类型的金融公司容易受到这些经济周期的影响,基金在这些公司的投资在这些时期可能会损失重大价值。见下文基金的本金 集中在金融部门的风险。 |
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低于投资级别和未评级证券风险。本基金可将其资产的一大部分投资于低于投资级的证券或未评级但被投资经理判定为低于投资级的证券。评级较低的证券或等效的未评级证券,通常称为高 收益证券或垃圾证券,通常涉及更大的价格波动性以及收入和本金损失的风险,可能比 高评级证券更容易受到实际或预期的不利经济和竞争行业条件的影响。有理由预计,任何不利的经济状况都可能扰乱较低评级证券的市场,对这些证券的价值产生不利影响,并对这些证券的发行人偿还这些证券的本金和利息的能力产生不利影响。 |
NRSRO是提供债务信用质量评级的私人服务,包括 可转换证券。NRSRO给予的评级不是信用质量的绝对标准,不评估市场风险或证券的流动性。NRSRO可能无法及时更改信用评级,发行人当前的财务状况可能比评级显示的更好或更差。 |
此外,如果投资经理确定购买未评级证券符合基金的投资目标和政策,基金可以将相当大一部分资产投资于未评级证券( 未经NRSRO评级的证券)。未评级证券的流动性可能低于可比评级证券,并涉及投资经理可能无法准确评估证券的比较信用评级的风险。如果证券没有评级,投资经理将使用自己对发行人质量的分析来分配评级。?参见下面的基金主要风险 低于投资级和未评级证券风险。 |
或有资本证券风险。Cocos有时也被称为或有可转换证券, 是债券或优先证券,具有吸收损失的特征,为发行人的利益,例如,在某些情况下,如发行人的资本比率降至一定水平以下,自动减记本金或强制将发行人转换为普通股 。Cocos可能会被自动减记(I.e.、自动减记证券本金或价值, 可能为零,以及在某些情况下取消证券),这可能导致基金损失对此类证券的部分或全部投资。此外,基金可能没有任何权利 偿还未到期证券的本金或支付该等证券自(包括)利息或股息支付日起的任何期间的利息或股息,而利息或股息支付日期紧接在 发生此类自动减记之前。在以下情况下,自动减记也可能导致收入率下降 |
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股息或利息支付基于证券的面值。如果COCO规定在某些 情况下(如不利事件)强制将证券转换为发行人的普通股,则由于发行人的普通股不派发股息,基金的收益率可能会下降,可能降至零。此外,转换事件可能是发行人财务状况恶化(E.g...,例如发行人的资本比率下降)和作为持续经营企业的地位,因此基金收到的发行人普通股的市场价格可能已经下降,可能会大幅下降,并可能继续下降,这可能会对基金的资产净值产生不利影响。此外,发行人的普通股将从属于发行人的其他证券类别,因此使 基金处于破产程序中的情况变得更糟。此外,大多数CoCos被认为是高收益或垃圾证券,因此投资于低于投资级的证券存在风险。见下文 n基金的主要风险低于投资级和未评级证券风险。 |
外国(非美国)和新兴市场证券风险。投资外国证券的风险 可能比投资于新兴市场的风险更大,包括汇率风险、未来的政治和经济发展,以及可能对收入或证券应付收益征收外国预扣税或其他税 。此外,有关外国发行人的公开信息可能比国内发行人少,而且外国发行人可能不受与国内发行人相同的会计、审计和财务记录保存标准和要求的约束。 |
基金可以持有发达市场发行人和新兴市场发行人的外国证券。投资于新兴市场公司的证券可能会带来与潜在的经济、政治或社会不稳定有关的特殊风险,以及没收、国有化、没收、贸易制裁或禁运或对外国投资实施 限制、缺乏对冲工具以及将投资的资本汇回国内的风险。与主要证券市场相比,新兴证券市场的规模要小得多,也不那么发达,流动性更差,波动性更大。新兴证券市场的规模有限,交易额与美国证券的交易量相比也有限,除了影响证券质量的因素外,还可能导致价格不稳定。例如, 有限的市场规模可能会导致价格受到控制大量头寸的交易员的过度影响。负面宣传和投资者认知,无论是否基于基本面分析,都可能降低投资组合 证券的价值和流动性,尤其是在这些市场。多年来,许多新兴市场国家经历了相当高的通货膨胀率,在某些时期甚至达到了极高的水平。通货膨胀率和通货膨胀率的快速波动以及相应的 货币 |
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货币贬值已经并可能继续对某些新兴市场国家的经济和证券市场产生负面影响。 |
外币和货币套期保值风险。尽管基金将以 美元报告其资产净值并支付股息,但外国证券通常是用外币购买的,并以外币支付利息和股息。因此,基金对外国证券的投资将面临外币风险,这意味着由于外币与美元汇率的变化,基金的资产净值可能会下降。外国的汇率可能会在短时间内大幅波动,原因有很多,包括 利率变化、美国或外国政府、中央银行或超国家实体(如国际货币基金组织)的干预(或未能干预),或者美国或国外实施货币管制或其他政治事态发展 。这些波动可能会对基金投资组合的价值和/或向普通股股东分配基金的水平产生重大不利影响。由于外币兑换受阻或其他原因,某些外国国家可能会对外国证券发行人向境外投资者支付本金、股息和利息的能力实施 限制。 |
本基金可以(但不需要)从事旨在对冲本基金外汇风险的投资,包括外币远期合约、外币期货合约、外币看跌期权和外币掉期。此类交易可能会降低回报或增加波动性,可能会大幅降低收益或增加波动性 。虽然这些做法将寻求管理这些风险,但这些做法可能不会被证明是成功的,或者可能会限制有利的市场走势带来的收益。 |
外币远期合约、外币期货合约、外币场外期权和 外币掉期都有交易对手违约的风险,可能缺乏流动性。这些货币套期保值交易,以及基金可能投资的期货合约和交易所上市期权,都受到相关货币或其他参考资产价值变化的许多 风险的影响,并可能对此高度敏感。因此,一小笔投资可能会对基金的业绩产生潜在的重大影响。无论基金是否从事货币套期保值交易,基金的投资组合证券(以美元计)的价值都可能仅由于货币汇率的波动而下降。使用货币套期保值交易可能导致基金 遭受比基金没有从事此类交易时更大的损失。 |
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基金的外币交易可能会增加或加快基金对普通收入的确认,并可能影响基金分配的时间或性质。 |
可转换证券风险。虽然与不可转换的固定收益证券相比,可转换证券的市值要小一些 ,但随着利率的上升,可转换证券的市值往往会下降,相反,随着利率的下降,可转换证券的市值会增加。此外,由于转换功能,可转换证券的市值往往会随着标的普通股市值的波动而变化。可转换证券的一个独特特点是,随着标的普通股的市场价格下跌,可转换证券倾向于以收益为基础进行交易 ,因此可能不会经历与标的普通股同样程度的市值下跌。当标的普通股的市场价格上升时,可转换证券的价格往往会上升 以反映标的普通股的价值。虽然没有一种证券投资是没有风险的,但投资于可转换证券通常比投资同一发行人的普通股风险要小。 |
衍生品风险。衍生品交易的波动性可能很大,涉及各种类型和程度的风险 ,具体取决于特定衍生品的特点,包括该等工具的价值与相关资产之间的不完全相关性、交易的另一方可能违约以及衍生工具的流动性不足 。衍生品交易可能带来的投资风险可能大于其成本,这意味着对衍生品的少量投资可能会对基金的 业绩产生巨大的潜在影响,从而对基金的投资组合产生某种形式的投资杠杆。在某些类型的衍生品交易中,基金可能损失全部投资;在其他类型的衍生品交易中,潜在损失理论上是无限的。 |
许多衍生品市场要么是流动性不足,要么是突然变得缺乏流动性。流动性的变化可能导致衍生品交易价格的重大、快速和不可预测的变化。如果由于二级市场缺乏流动性而无法清算衍生品头寸,该基金可能会蒙受损失。虽然场外交易衍生品市场和交易所交易衍生品市场都可能缺乏流动性,但场外非标准化衍生品交易的流动性通常低于交易所交易工具。衍生品市场的流动性不足可能是由各种因素造成的,包括拥堵、市场无序、可交割供应的限制、投机者的参与、政府监管和干预,以及技术和操作或系统故障 。此外,交易所交易衍生品合约中二级市场的流动性可能会受到交易所设定的每日价格波动限制的不利影响,这些限制限制了 |
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单个交易日内交易所交易合约价格的波动量。一旦合约达到每日限价,不得以超过 限价的价格进行交易,从而防止未平仓头寸的平仓。过去,在连续几个交易日,价格都超过了每日涨停限制。如果无法结清基金建立的未平仓衍生工具头寸,基金 将继续被要求支付现金差额(或按市值计价)出现不利价格波动时的保证金。在这种情况下,如果基金的现金 不足,它可能不得不出售投资组合证券,以满足变动保证金要求,而此时这样做可能是不利的。缺乏流动资金也可能使基金更难确定此类工具的市场价值 。无法结清衍生品交易头寸也可能对基金有效对冲其投资组合的能力产生不利影响。 |
衍生品交易的成功使用还取决于投资经理是否有能力正确预测 相关市场方向的变动,并在交易是为了对冲目的的情况下,确定被对冲的交易与 衍生品价格变动之间的适当相关性。为管理基金证券组合的风险而进行的衍生品交易可能会限制从其他有利的市场走势中获得的收益。使用衍生品交易可能导致 比未使用时更大的损失(衍生品交易头寸的损失可能大于被对冲的投资组合头寸的收益),可能要求基金在不合适的时间出售或购买投资组合证券 或以当前市值以外的价格出售,可能限制基金可以实现的投资增值,或者可能导致基金持有本来可能出售的证券。基金支付的保费和作为衍生品交易抵押品的现金或其他 资产可能无法用于投资目的。使用货币交易可能导致基金因实施外汇管制、政治事态发展、政府干预或未能干预、暂停结算或基金无法交付或接收指定货币而蒙受损失。 |
基金可能会进行掉期、上限或其他交易,以试图保护自己免受因提高任何杠杆的短期利率或提高其投资组合中所持证券的利率而导致的利息 或股息支出的增加。利率下降可能导致交易价值下降, 这可能导致基金资产净值下降。利率突然大幅下降可能导致基金资产净值大幅下降。根据一般利率状况,利率对冲交易的使用可能会增强或损害普通股的整体表现 。 |
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如果基金为对冲目的签订远期货币合约,基金将承担汇率风险 。货币汇率可能会在短期内大幅波动,也可能会受到美国或外国政府或中央银行的干预,或未能干预,或者受到美国或国外的货币管制或政治事态发展的不可预测的影响。基金在这些交易中的成功将主要取决于投资经理准确预测未来外币汇率的能力。 与衍生品交易相关的其他风险包括交易对手风险、流动性风险和跟踪/关联风险。 |
基金对远期货币合约和利率掉期的投资将使基金面临衍生品交易特有的 风险,包括:此类工具的价值与基金相关资产之间的关联不完善,这导致此类工具的亏损可能大于基金投资组合中相关资产价值的 收益;本金损失;交易另一方可能违约;以及衍生品投资缺乏流动性。此外,成功使用 衍生工具的能力取决于投资经理预测相关市场走势的能力,这一点不能保证。因此,使用衍生工具进行套期保值、货币或利率管理或其他目的可能导致比未使用时更大的损失。 |
结构性票据和其他相关工具的风险类似于期货、远期和期权合约等更传统的衍生品 。然而,与其他类型的债务义务相比,结构性工具可能会带来更大程度的市场风险和波动性。 |
基金将面临与基金达成的某些衍生品交易的交易对手有关的信用风险 。衍生品可以在现有交易所购买,也可以通过私下协商的场外交易购买。场外衍生品的每一方都承担交易对手违约的风险。 |
如果交易对手因财务困难而破产或未能履行衍生合约项下的义务 ,基金在破产或其他重组程序中根据衍生合约取得任何追回可能会出现重大延误。在这种情况下,基金可能只获得有限的回收,或者可能得不到任何回收 。已清算的衍生品交易的交易对手风险通常低于未清算的场外衍生品交易的交易对手风险,因为一般情况下,结算组织将取代已清算的衍生品合约的每个交易对手,并且实际上保证了交易各方在合同项下的履行,因为交易的每一方都只向结算所寻求。 |
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履行财务义务。不过,我们不能保证结算所或其成员会履行其对基金的责任。 |
规则第144A条证券风险。规则144A证券被认为是受限制证券,因为它们 不向公众注册销售,只能转售给某些合格的机构买家。规则144A证券的现有或可能发展的机构市场既可以为此类证券提供容易确定的价值,也可以提供迅速出售此类证券的能力。然而,如果有兴趣购买基金持有的规则144A证券的合格机构买家数量不足,基金将面临流动性风险 ,因此可能无法在合适的时间或价格出售规则144A证券。 |
监管S证券风险。根据证券法的S规则,S规则证券通过非美国发行发行,无需 在证券交易委员会注册。由于法律或合同对转售的限制,S规定证券的流动性可能相对较低。由于S规则证券的流动性通常低于注册证券 ,基金可能需要比公开交易证券更长的时间来清算这些头寸,或者可能无法以期望的价格出售这些头寸。此外,其证券未公开交易的公司可能不受 如果其证券在美国公开交易或以其他方式提供时适用的披露和其他投资者保护要求的约束。因此,S规则证券可能涉及高度的 业务和财务风险,并可能导致基金蒙受损失。 |
Libor风险。许多金融工具都与伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)挂钩,以确定支付义务、融资条款、对冲策略或投资价值。伦敦银行间同业拆借利率(Libor)是主要国际银行之间短期欧洲美元存款的报价利率。2017年,英国金融市场行为监管局(FCA)负责人宣布,希望在2021年底之前逐步停止使用伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)。伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)的替代品在许多主要金融市场都在开发中。例如,美国联邦储备委员会(Federal Reserve)已经开始发布有担保隔夜融资 利率(SOFR),这是衡量有担保隔夜美国国债回购利率的广泛指标,作为美元LIBOR的可能替代品。其他国家的银行工作组和监管机构已经为他们的市场提出了其他选择,包括英国的英镑隔夜银行间平均利率(SONIA)。其他国家正在推出本国货币计价的短期贷款替代参考利率,全球对替代利率缺乏共识。很可能 面板银行将在有能力的情况下尽快停止报告LIBOR,从2022年起有效地逐步取消LIBOR;然而,LIBOR过渡可能会延长。官方部门似乎抵制调整最后期限,但可能会有更多 紧迫的要求 |
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源于新型冠状病毒(新冠肺炎)的监管机构和公司。发行人和贷款人是否愿意和有能力在新的和现有的合同或工具中加入增强的 条款,建议的替代率是否合适,以及修改现有合同和工具的流程仍不清楚,这些方面仍然存在不确定性和风险。因此,放弃LIBOR可能会导致与LIBOR挂钩的市场的波动性和流动性增加,与LIBOR相关的投资或利用LIBOR的发行人的投资的价值降低、估值不准确和支付金额计算错误, 借款或再融资难度增加,对冲策略的有效性降低,对基金的业绩或资产净值产生不利影响。此外,任何替代参考汇率都可能是无效的替代品,导致基金长期处于不利的市场状况 。由于伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)作为基准的有效性可能在过渡期内恶化,这些影响可能会在2021年底之前发生,并可能延续到2022年或更晚。 |
其他投资公司则面临风险。如果基金将其部分资产投资于投资 公司,包括开放式基金、封闭式基金、ETF和其他类型的集合投资基金,则这些资产将受到所购买的投资公司组合证券的风险,基金的股东不仅将承担其按比例分摊的基金费用,还将间接承担所购买的投资公司的费用。 如果基金的一部分资产投资于投资公司(包括开放式基金、封闭式基金、ETF和其他类型的集合投资基金),则这些资产将受到所购买的投资公司投资组合证券的风险,基金的股东不仅将承担其按比例分摊的基金费用,还将间接承担所购买的投资公司的费用。因此,在基金投资于其他投资公司的范围内,股东将 受到重复费用的影响。与投资封闭式基金相关的风险一般还包括 本招股说明书中描述的与基金作为封闭式投资公司的结构相关的风险,包括市场风险、杠杆风险、资产净值市价折让风险、反收购条款风险和非多元化。此外,封闭式基金的投资可能会面临摊薄风险,即封闭式基金所采用的策略(如配股)在某些情况下可能会降低其股价和基金的比例利息的风险。此外,1940年法案的限制可能会 限制该基金投资于其他投资公司的能力达到所需的程度。 |
SEC提出的法规可能会对基金投资于其他投资公司的能力产生不利影响 。拟议的规定如果获得通过,还可能严重影响基金赎回其在其他投资公司的投资的能力,从而降低此类投资的吸引力。截至本招股说明书发布之日,任何拟议的 法规的最终条款尚不清楚,但它们可能导致基金出现亏损、实现可分配给股东的应税收益、产生更大或意想不到的费用或经历其他不利后果。 |
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见下面基金的主要风险和其他投资公司的风险。 |
普通股风险。该基金可以投资于普通股。普通股面临着特殊的风险。 虽然从历史上看,普通股的长期平均回报率高于固定收益证券,但普通股的回报波动性也明显更大。普通股可能更容易受到发行人特定事件或股票市场总体走势导致的市值不利 变化的影响。股市下跌可能压低基金持有的普通股价格。普通股价格波动的原因有很多,包括投资者对发行人财务状况或相关股票市场总体状况的看法的变化 ,或者影响发行人的政治或经济事件的发生。例如,不利的事件,如不利的 收益报告,可能会压低基金投资的普通股的价值;发行人的普通股价格可能对股市的总体走势特别敏感;或者股市下跌可能会压低基金持有的大部分或所有普通股的价格 。此外,如果发行人未能支付预期股息,基金投资组合中发行人的普通股价格可能会下跌,原因之一是 证券的发行人财务状况下降。就 优先于公司收入和资产而言,基金将投资的普通股通常从属于公司资本结构中的优先证券、债券和其他债务工具,因此将面临比此类发行人的优先证券或债务工具更大的风险。此外,随着资本成本上升和借贷成本上升,普通股价格可能对利率上升很敏感。 |
政府证券风险。并非美国政府、其机构和工具的所有义务都得到美国财政部完全信任和信用的支持。有些债务仅以发行机构或工具的信用为后盾,在某些情况下,发行人可能存在违约风险。美国政府或其机构或机构对基金持有的证券的任何担保 不适用于该证券的市值或普通股。此外,由美国财政部或美国的完全信用担保的证券 只有在持有至到期时及时支付利息和本金才能得到担保,但此类证券的市场价格不会得到担保,而且会波动。此外,由于许多类型的美国政府证券在美国境外交易活跃,随着全球经济状况的变化影响对这些证券的需求,它们的价格可能会起伏不定。?见下面的基金主要风险和政府证券风险。 |
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市政证券风险。市政债券是由各州或各州的政治部门或当局发行的债务义务。市政债券通常被指定为一般义务债券,这是政府实体的一般义务,由该实体的税权支持,或者收入债券, 从特定项目或当局的收入中支付,不受发行人征税权力的支持。市政债券是长期固定利率债务债券,当发行人的财务状况恶化或债券评级降低时,这些债券的价值通常会随着利率的上升而下降 。许多市政债券可能会在其规定的到期日之前被赎回或赎回。与一般义务债券相比,质量较低的收入债券和其他对信用敏感的市政债券的违约风险更高。此外,有关市政证券的公开信息量通常比公司股票或债券的公开信息量要少。特殊因素,如法律变化、当地和业务发展,以及公众看法,可能会对基金投资于市政证券的收益率和/或价值产生不利影响。其他因素包括市政证券 市场的一般情况、特定发行的规模、债券的到期日和发行的评级。 |
抗击新冠肺炎爆发的相关成本及其对税收的负面影响 对州和地方政府的财政状况产生了不利影响。过去,在经济或市场动荡或经济衰退期间,许多市政发行人曾违约、被降级或启动破产程序。此次疫情爆发的影响可能会影响州和地方政府在到期时支付债务的能力,并可能对其债券价值产生不利影响,这可能会对 基金的业绩产生负面影响。见下面的基金主要风险和市政证券风险。 |
限制性和非流动性证券风险。本基金可能会投资于可能缺乏流动性的投资 (即,可能很难在理想的时间或价格出售的证券)。非流动性证券是指不容易出售的证券,可能包括一些受限制的证券,这些证券是在没有根据证券法的有效注册声明的情况下不得转售给 公众的证券,或者如果它们未注册,则只能在私下协商的交易中或根据豁免注册的情况下出售。非流动性投资涉及证券无法在基金期望的时间出售或无法以接近基金账面上所载证券价值的价格出售的风险 。受限证券和非流动性证券往往更难 估值,与在 上出售流动性证券相比,出售此类证券通常需要更多时间,并导致更高的经纪费用或交易商折扣和其他出售费用。 |
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全国证券交易所或场外交易市场。对转售证券的合同限制源于此类证券的发行人和购买者之间的谈判,因此 在长度和范围上存在很大差异。为了处置基金有合同权利出售的受限制证券,基金可能首先被要求安排对该证券进行登记。从决定出售证券到基金获准出售证券之间可能会有相当长的一段时间,在此期间基金将承担市场风险。 |
杠杆风险。基金目前打算通过使用杠杆来提高其分配水平和总回报 。在正常市场条件下,基金一般会使用相当于33%的杠杆率。1⁄3管理资产的%(根据1940年《投资公司法》,基金最高可借款33%1⁄3通过 借款,包括从某些金融机构贷款和/或发行债务证券,在紧接此类借款后计量的其管理资产的百分比)。基金还可以通过发行优先股进行杠杆操作,杠杆率最高可达1940年法案允许的最高水平。该基金还被允许签订逆回购协议,其收益可用于杠杆操作。参见下文中杠杆的使用情况和杠杆风险。 |
某些其他投资策略,如卖空或使用衍生品,也可能被视为经济杠杆的一种形式,并可能受到与杠杆使用相关的风险的影响。杠杆是一种投机技术,杠杆有特殊的风险和成本。不能保证杠杆策略 会成功。杠杆涉及普通股股东的风险和特殊考虑,包括:(I)与没有杠杆的可比投资组合相比,普通股的资产净值、市价和股息率的波动性更大的可能性;(Ii)基金必须为任何杠杆支付的利率或股息率的波动将减少普通股持有人的回报的风险;(Iii)下跌市场中杠杆的影响, 很可能导致普通股资产净值的跌幅大于没有杠杆的情况,这可能会导致(Iv)杠杆可能会增加运营成本,这可能会 降低总回报。如果基金使用杠杆,支付给投资经理的投资咨询和管理服务费用将高于不使用杠杆的情况,因为支付的费用将根据 基金管理的资产计算,其中包括未偿还借款的本金、优先股的清算优先权(如果有)以及任何反向回购协议的收益。基金可能以外币借款, 这将使基金面临外币风险。见?外汇和货币套期保值风险。任何此类风险敞口都要承受美元将面临的风险 |
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相对于基金借款货币的价值下降,在这种情况下,基金的境况将比借入美元的情况更糟。如果 基金通过使用衍生品进行杠杆交易,也可能存在类似的风险。 |
其他风险考虑事项 |
税收风险。不能保证普通股支付的分派(如果有)的百分比将包括 税收优惠的合格股息收入或长期资本利得,或者未来几年各种收入的税率是多少。适用于合格 股息收入的最高长期资本利得税税率目前为个人的20%、15%或0%,具体取决于个人当年的应纳税所得额。对于一些个人,还将额外征收3.8%的医疗保险税。此外,可能很难获得有关基金投资的非美国实体的分配是否应被视为合格股息收入的 信息。此外,要获得合格的股利收入待遇,基金 必须满足其投资组合中的派息证券的持有期等要求,股东必须满足普通股的持有期等要求。持有期可能受到基金某些期权和其他衍生品交易的影响 。不能保证美国联邦税法未来不会改变。参见下面的税收。 |
主动管理风险。作为积极管理的投资组合,基金投资的价值可能会下降 ,因为发行人的财务状况可能会发生变化(由于管理业绩、需求减少或整体市场变化等因素),金融市场可能会波动或整体价格可能会下降,或者投资经理的投资技术可能无法实现基金的投资目标或对基金的投资业绩产生负面影响。 |
潜在的利益冲突风险。投资经理及其附属公司在全球范围内参与广泛的金融服务和资产管理活动,并可能在正常业务过程中从事其利益或客户利益可能与基金的利益相冲突的活动。 投资管理人及其附属公司可以向遵循与该基金类似的投资计划的其他基金和全权委托管理账户提供投资管理服务。根据1940年法案的要求,投资管理人及其附属公司打算从事此类活动,并可能因其服务而从第三方获得补偿。投资经理及其附属公司均无义务与基金分享任何投资机会、想法或策略 。因此,投资经理及其联营公司的其他账户可能会与基金争夺适当的投资机会。因此,基金投资活动的结果可能不同。 |
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投资经理或其关联公司管理的其他账户的亏损,基金有可能在投资经理或其关联公司管理的一个或多个专有账户或 其他账户实现盈利期间蒙受亏损。投资经理已通知基金董事会,与投资经理相关的投资专业人员积极参与与基金无关的其他投资活动,不能将所有时间投入基金的业务和事务。投资经理及其附属公司已采用旨在解决 潜在利益冲突的政策和程序,并以公平、公平的方式在投资经理及其附属公司管理的账户之间分配投资。请参阅本招股说明书中的其他风险考虑因素和潜在的利益冲突 本招股说明书中的风险以及投资管理和其他服务中的投资组合经理 SAI中的利益冲突。 |
依赖关键人员风险。投资经理依赖于某些关键人员在提供与基金投资相关的服务方面的经验和专业知识 。如果投资经理失去这些人的服务,其为基金提供服务的能力可能会受到不利影响。与任何管理的 基金一样,投资经理可能无法成功地为基金的投资组合选择表现最好的证券或投资技术,基金的业绩可能落后于类似基金。此外,基金的业绩 还可能取决于将来与投资经理有关联的个人的经验和专业知识。请参阅其他风险注意事项以及对关键人员风险的依赖。 |
投资组合周转风险。基金可在认为适当的情况下进行投资组合交易,但短期交易不会被用作实现基金投资目标的主要手段。投资组合的成交额没有限制,当投资经理认为投资考虑需要采取这种行动时,可以不考虑持有时间长短来出售投资。投资组合周转率越高,基金承担的经纪佣金和其他交易费用也相应增加。高投资组合周转率可能 导致基金实现净短期资本收益,当分配给普通股东时,这些收益将作为普通收入向这些股东征税。参见其他风险考虑因素:投资组合周转率 风险。 |
非多元化状态。由于本基金作为一家非多元化 投资公司,投资于个人发行人的数量可能少于多元化投资公司,因此投资本基金比投资多元化公司会给您带来更大的风险。参见非多样化状态下的其他风险考虑因素。 |
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反收购条款。基金信托声明和章程的某些条款可能会 限制其他实体或个人获得基金控制权或修改基金结构的能力。这些条款可能会剥夺您以高于当前市场价格 的溢价出售您的股票的机会,并可能会阻止本基金转换为开放式投资公司。见《信托宣言》和《附则》的某些条款,以及反收购条款中的额外风险考虑因素。 |
地缘政治风险。发生与近年来类似的全球事件,例如战争、恐怖分子 袭击、自然或环境灾难、国家不稳定、传染病流行(如新冠肺炎病毒引起的疫情)、市场不稳定、债务危机和降级、禁运、关税、制裁和其他贸易壁垒以及 其他政府贸易或市场管制计划、一个国家可能退出其各自的联盟以及相关的地缘政治事件,可能会导致市场波动,并可能对美国和全球金融市场产生长期影响 。此外,这些事件以及国内外政治和经济条件的其他变化,可能会对个别发行人或相关发行人群体、证券市场、利率、二级交易、信用评级、通货膨胀、投资者情绪和其他影响基金投资价值的因素产生不利影响。 |
由一种名为新冠肺炎的新型冠状病毒引起的呼吸道疾病的爆发已导致金融市场剧烈波动和严重损失,许多工具的流动性下降,严重的旅行限制,业务运营、供应链和客户活动的严重中断,消费者对商品和服务的需求降低,服务和活动取消,减少和其他变化,医疗系统紧张,以及普遍的担忧和不确定性。新冠肺炎爆发的影响对全球经济、单个国家的经济以及单个发行人、部门、行业、资产类别和市场的财务表现产生了重大和意想不到的负面影响。流行病还可能加剧其他已经存在的政治、社会、经济、市场和金融风险。由于不太成熟的卫生保健系统和供应链,疫情在发展中国家或新兴市场国家的影响可能更大。新冠肺炎大流行及其影响可能是短期的,特别是在发生第二波感染的情况下,可能导致持续的经济低迷或全球衰退,持续的市场波动和/或 金融市场流动性下降,交易所暂停和关闭,更高的违约率,国内外政治和社会不稳定以及外交和国际贸易关系受损。有许多潜在的疫苗正在开发中,但这些疫苗的可扩展性和有效性尚不清楚。即使是有效的 |
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如果疫苗变得容易获得,新冠肺炎的政治、社会、经济、市场和金融风险可能会持续数年。上述情况可能会损害基金的 维持运营标准的能力,扰乱基金服务提供商的运营,对基金投资的价值和流动性产生不利影响,并对基金的业绩和您对基金的投资产生负面影响 。 |
2020年1月31日,英国退出欧盟(简称英国退欧),开始了 过渡期。在此期间,英国将不再被视为欧盟成员国,但将继续受欧盟法律、法规的约束,并在英国和欧盟就未来关系的性质进行谈判并达成一致的同时,保持对欧盟单一市场的准入。过渡期预计将于2020年12月31日结束,但可以延长。英国退欧导致欧洲和全球市场波动,可能对英国和整个欧洲的金融市场产生负面的长期影响。英国退欧的潜在后果、贸易协定谈判将如何进行,以及金融市场将如何反应,都存在相当大的不确定性。随着这一过程的展开,市场可能会进一步 被扰乱。鉴于英国经济的规模和重要性,其与欧盟其余成员国的法律、政治和经济关系的不确定性可能继续成为不稳定的根源。此外,如果英国和 欧盟无法在过渡期结束前就贸易和/或其他协议达成一致,或者相关的延期,英国退欧带来的经济影响可能会更负面。 |
美国与其他国家之间或外国大国之间日益紧张的局势,包括贸易争端,以及可能的外交、贸易或其他制裁,可能会对全球经济、金融市场和IMF产生不利影响。美元相对于其他货币的升值或贬值可能会对基金以非美元货币计价的投资产生不利影响 。很难预测影响美国或全球金融市场的类似事件可能会在何时发生,这些事件可能会产生什么影响,以及这些影响的持续时间。 |
房地产风险。如果该基金投资于房地产相关投资,包括房地产投资信托基金(REITs)或房地产相关衍生工具,它将面临与拥有房地产和房地产行业相关的风险。物业价值可能会下降,原因是空置率增加或因意外的经济、法律、文化或技术发展而导致的租金下降 。房地产公司的价格也可能会下降,因为借款人无法偿还贷款和管理不善,特别是住宅开发商可能会受到房价下跌、抵押贷款发放速度放缓和建筑成本上升的负面影响。REITs通常依赖于管理技能,可能不会多样化。房地产投资信托基金还受到严重的现金流依赖, |
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借款人违约和自动清盘。此外,房地产投资信托基金可能无法(I)根据适用税法获得优惠税收待遇,或(Ii)维持其根据1940年法案注册的豁免 。上述因素也可能对借款人或承租人履行其对房地产投资信托基金的义务的能力产生不利影响。如果借款人或承租人违约,房地产投资信托基金可能会 延迟行使其作为抵押权人或出租人的权利,并可能产生与保护其投资相关的巨额成本。 |
网络安全风险。随着越来越多地使用互联网等技术,并依赖 计算机系统来执行必要的业务功能,基金及其服务提供商(包括投资经理)可能容易受到网络攻击和/或其他技术故障 造成的运营和信息安全风险的影响。一般说来,网络攻击是故意的,但无意的事件可能会造成类似的后果。网络攻击包括窃取或破坏在线或数字方式维护的数据、阻止合法用户访问网站上的信息或服务、未经授权发布机密信息、未经授权访问数字系统以挪用资产和造成运营中断等。网络攻击也可以 以不需要获得未经授权的访问的方式进行,例如导致拒绝服务。针对基金、投资经理、托管人、转让代理或其他附属或第三方服务提供商的成功网络攻击或安全故障 可能会对基金或其股东造成不利影响。例如,网络攻击可能 干扰股东交易的处理,影响基金计算其资产净值的能力,导致私人股东信息或基金机密信息泄露,阻碍交易,造成声誉损害,并 使基金面临监管罚款、罚款或财务损失、报销或其他赔偿成本以及额外的合规成本。此外,由于网络安全漏洞或其他运营和技术中断 或故障,交易所或市场可能会关闭或暂停特定证券或整个市场的交易,这可能会导致基金无法买卖某些证券或金融工具,或无法 准确定价其投资。虽然基金制定了旨在防止网络攻击的业务连续性计划和系统,但此类计划和系统存在固有的局限性,包括尚未确定某些风险的可能性 。基金所投资证券的发行人也存在类似类型的网络安全风险,这可能会对此类发行人造成重大不良后果,并可能导致基金对此类证券的投资价值缩水。 |
基金和投资经理在预防或减轻影响基金第三方服务提供商的网络攻击或安全或技术故障方面的能力可能有限。而当 |
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基金建立了业务连续性计划和系统,旨在防止或减少网络攻击的影响,但此类计划和系统受到固有限制。 |
监管风险。美国政府提出并通过了多项法规,这些法规可能会对该基金和整个共同基金行业产生长期影响。SEC将报告和披露现代化的最终规则和修正案,以及其他潜在的即将出台的法规,可能会限制基金从事交易的能力,和/或增加基金的整体费用。此外,证券交易委员会、国会、各交易所以及国内外的监管和自律机构都对注册投资公司使用衍生品的情况进行了审查,这可能会影响基金使用的工具的性质和范围。虽然所有这些规定的全面程度尚不清楚,但这些规定和行动可能会对基金和基金投资的工具及其执行投资战略的能力产生不利影响 。同样,其他国家的监管动态可能会对基金产生不可预测的不利影响。 |
SEC提出了一项新规则,将取代目前SEC和SEC工作人员关于 限制注册投资公司使用衍生品工具和某些其他交易(如卖空和逆回购协议)的监管指导。不能保证这项规定会被采纳。除其他事项外,拟议规则将限制基金进行衍生品交易和某些其他交易的能力,这可能会大大削弱基金使用衍生品工具的能力,并抑制投资经理 确定其认为基金的最佳杠杆水平的能力,特别是在基金已发行优先股或有借款、反向回购协议或类似交易未完成的情况下。 |
抵押贷款和资产支持证券风险。与抵押相关证券相关的风险 包括:(1)与基础抵押物业和拥有这些物业的借款人的表现相关的信用风险;(2)经济状况和环境的不利变化,对以某些类型的商业物业的贷款担保的抵押相关证券比对以住宅物业的贷款担保的抵押相关证券更有可能产生 不利影响;(3)提前还款风险,可能导致 抵押相关证券的价值大幅波动;(4)全部或部分损失。以及(5)证券市场价值的下降,无论是由于利率的变化还是抵押抵押品的提前还款。 |
除了抵押相关证券带来的风险外,资产支持证券还涉及某些风险: (1)主要是 |
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证券不享有与抵押相关证券相同的抵押品担保权益,更多地依赖于借款人的支付能力; (2)信用卡应收账款通常是无担保的,债务人有权受到一些州和联邦消费信贷法律的保护,其中许多法律赋予债务人抵销信用卡上的某些欠款的权利, 从而减少了到期余额;以及(3)大多数汽车应收账款的发行人允许提供这项服务,其中许多法律赋予债务人抵销信用卡欠款的权利。 从而减少了到期余额;以及(3)大多数汽车应收账款的发行人允许提供这项服务如果将这些债务出售给另一方,买方可能会 获得高于相关汽车应收账款持有人的利息。此外,由于汽车应收账款的典型发行涉及大量车辆和州法律规定的技术要求,汽车应收账款持有人 的受托人可能不会对支持该等应收账款的所有债务拥有有效的担保权益。在某些情况下,收回抵押品的回收可能无法支持支付 这些证券。 |
鉴于上述风险,投资普通股可能并不适合所有投资者。 在投资本基金之前,您应仔细考虑您承担这些风险的能力。 |
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基金费用汇总表
下表和示例的目的是帮助您了解您作为普通股 股东将直接或间接承担的费用和开支。股东应了解,下表中显示的一些百分比是估计值,可能会有所不同。表中估计年度费用项下显示的费用 基于基金第一个全年运作的估计金额,并假设基金发行10,000,000股普通股。该表还假设以借款的形式使用杠杆,金额等于33%。1⁄3基金费用占基金管理资产的百分比(发生杠杆后),并显示基金费用占普通股应占净资产的百分比。如果基金 减少发行普通股,在其他条件不变的情况下,这些费用占普通股净资产的百分比将会增加。实际费用可能与表中显示的估计费用不同。
百分比 发行价 | |||||
股东交易费用 |
|||||
销售负荷(占产品价格的百分比 )(1) |
无 | ||||
基金承担的发售费用(占发售价格的百分比)(2),(3) |
无 | ||||
股息再投资计划费用(4) |
无 |
百分比 净额 资产 可归因性 转到普通 股票 (承担杠杆作用 已使用)(5) | |||||
年度开支 |
|||||
投资管理费(6) |
1.50 | % | |||
借入资金的利息支付 (7) |
0.54 | % | |||
其他费用(8) |
0.28 | % | |||
年度基金运营费用总额 |
2.32 | % |
(1) | 投资经理(而不是基金)已同意从其自身资产中向承销商支付与此次发行相关的每股普通股0.75美元的补偿。基金并无责任偿还投资经理所支付的补偿。 |
(2) | 投资经理已同意支付基金的所有组织费用和与此次发售相关的所有发售费用 。基金没有义务偿还由投资经理支付的任何此类组织费用或发售费用。 |
(3) | 投资经理(而不是基金)已同意从自己的资产中向摩根士丹利公司支付预付结构性费用和 辛迪加费用,向美国银行证券公司(或其附属公司)和瑞银证券有限责任公司预付结构费,向奥本海默公司、加拿大皇家银行资本市场有限责任公司和Stifel公司、 Nicolaus&Company,Inc.支付预付费用,并可能向其他符合条件的承销商支付某些其他符合条件的承销费。 Nicolaus&Company,Inc., Nicolaus&Company,Inc.这些费用没有反映在上表的销售负荷中 ,因为它们是由投资经理(而不是基金)支付的。根据金融业监管局(Financial Industry Regulatory Authority,Inc.)的规定,这些预付结构费是对此类费用的 接受者的承保补偿。参见承销商。 |
(4) | 基金股息再投资计划的管理费用计入其他费用。如果您指示您的经纪人或计划代理出售您根据股息再投资计划收购的普通股,您 将支付经纪手续费。您还可以根据基金的股息再投资计划按比例支付与 公开市场购买相关的经纪佣金。参见股息和分配以及股息再投资计划。 |
(5) | 如果基金不向金融机构借款或以其他方式使用杠杆,基金的估计 年度支出(占普通股净资产的百分比)为: |
百分比 净额 资产 可归因性 转到普通 股票 (假设没有杠杆作用) | |||||
投资管理费(6) |
1.00 | % | |||
其他费用(8) |
0.19 | % | |||
年度基金运营费用总额 |
1.19 | % |
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(6) | 假设不使用杠杆,投资经理将按基金每日平均普通股资产净值的1.00%收取管理费。如果使用预期的杠杆率,管理费将是基金普通股净资产日平均价值的1.50% ,因为管理费是根据基金的净资产加上任何借款的本金、优先股的清算优先权(如果有)和任何逆回购协议的收益计算的。 |
(7) | 借入资金的利息支付假设杠杆率为 331⁄3根据当前的市场状况,本基金管理的资产的10%收取利息或涉及按利率交易设定的利率支付,年平均利率为 约1.09%。实际利率可能与这一估计值有很大差异,这可能会导致借款的利息支付和年度基金总运营费用与上表所示的百分比 有很大差异。基金可能使用借款以外的杠杆形式和/或除了借款之外的杠杆形式,而借款的利息支出可能与上述估计的不同。基金实际承担的利息支出金额将根据基金使用借款的水平和市场利率的变化而变化。 基金实际承担的利息支出金额将根据基金的借款水平和市场利率的变化而变化。出于会计目的,利息费用需要被视为基金的费用。通过借款获得的杠杆实现的任何相关 收入或收益(或亏损)不会反映在上面的年度费用表中,但会反映在基金的业绩结果中。 |
(8) | ?上表和相关脚注中显示的其他费用基于基金第一年运作的估计金额 ,并假设基金发行10,000,000股普通股。 |
示例
下面的例子说明了假设基金使用33%的杠杆率 ,借款的费用和估计成本1⁄31,000美元的普通股投资所支付的基金管理资产的%,假设(1)基金年度运营总费用 在1至10年内占普通股净资产的2.32%,以及(2)5%的年回报率:
1年 |
3年 |
5年 |
10年 | |||
$24 |
$73 | $124 | $266 |
* | 上面的例子不应被视为代表未来的费用。实际费用可能更高或更低 。这个例子假设年度费用表中列出的估计其他费用是准确的,并且所有股息和分配都按资产净值进行再投资。实际费用可能大于或低于假设的 。此外,基金的实际回报率可能高于或低于示例中所示的假设5%的回报率。假设基金不使用杠杆(包括通过借款),则上例中说明的1、3、5和10年的费用分别为12美元、38美元、65美元和144美元。 |
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基金
该基金是一家新组建的非多元化封闭式管理投资公司,没有运营历史。该基金于2019年11月14日以马里兰州法定信托的形式成立,并根据1940年法案注册为投资公司。 作为一个新成立的实体,该基金没有运营历史。该基金的主要办事处位于纽约公园大道280号,邮编:10017,电话号码是(212)8323232。
收益的使用
发行普通股的净收益约为$(如果承销商全面行使超额配售选择权,则为 $)。投资经理(而不是基金)已同意从其自身资产中向承销商支付与此次发行相关的每股普通股0.75美元的补偿。投资经理已同意支付基金与本次发售相关的所有组织费用和所有发售费用,基金没有义务偿还投资经理支付的任何此类 组织费用或发售费用。净收益将根据投资目标和政策中规定的政策进行投资。
该基金估计,本次发行的净收益将在首次公开募股(IPO)后60天内按照其投资目标和政策进行全额投资。在进行此类投资之前,这些收益可以投资于现金、现金等价物、掉期、政府证券和短期固定收益证券。参见投资目标和政策。
投资目标和政策
一般信息
该基金的主要投资目标是高当期收入。该基金的次要投资目标是资本增值。不能保证该基金将实现其投资目标。除非在本 招股说明书或SAI中另有说明,否则基金的投资目标和投资政策被视为非基本面的,董事会可在未经股东批准的情况下对其进行更改。但是,基金的投资目标及其至少80%的管理资产投资于优先证券和其他收益证券的政策只有在向基金股东发出书面通知60天后才能更改。基金 主要通过投资于投资经理认为相对于信用质量和其他投资特征被低估的优先证券和其他收益证券来实现其投资目标。在作出此 决定时,投资经理评估发行人的基本特征,其中包括发行人的信誉,并考虑当时的市场因素。在评估相对 价值时,投资经理除了考虑信用评级的可能方向和相对于其他收入安全类别的相对价值等因素外,还会考虑看涨期权、转换和其他结构性安全特征。
在分析信用质量时,投资经理不仅会考虑基本面分析,还会考虑发行人的公司和资本结构,以及优先证券或债务证券在该结构中的配置情况。投资经理可能主要依靠自己对基金考虑的单个证券的信用质量和风险的分析,而不是完全依赖NRSRO或第三方研究。如果基金投资于低于投资级或 未评级的证券以及非美国发行人的证券,投资经理这方面的能力将尤为重要。
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在正常市场条件下,基金将其管理的 资产的至少80%投资于由美国和非美国公司发行的优先证券和其他收益证券组合,这些证券可能是交易所交易的,也可能是可用的场外交易证券。此类证券可能包括:
| 传统优先证券; |
| 兼具优先股和债权的投资和经济特征的混合优先证券 证券; |
| 浮动利率和 固定利率到浮动利率优先证券; |
| 固定利率和浮动利率公司债券; |
| 科科斯; |
| 可转换证券;以及 |
| 其他封闭式基金的证券, 主要投资于本文所述优先证券和/或债务证券的开放式基金或ETF。 |
这些证券可能涉及广泛的部门、行业和国家。基金还可以将管理资产的20%投资于普通股,将管理资产的20%投资于政府证券(不包括美国政府或其赞助实体发行或担保的抵押贷款或资产支持证券),管理资产的20%投资于市政证券,管理资产的至多20%投资于Cos,管理资产的至多25%投资于非流动性证券,管理资产的至多15%投资于以新兴市场国家货币计价的证券。但是, 在正常情况下,基金不会将超过10%的管理资产投资于抵押贷款支持证券、抵押贷款相关证券和其他资产支持证券(包括由美国政府或其赞助实体发行或担保的抵押贷款支持证券或资产支持证券)。
该基金还将把其总资产的25%或更多投资于 金融部门,该部门包括银行、多元化金融、房地产(包括房地产投资信托基金)和保险行业。基金可能会不时将其总资产的25%或更多投资于构成金融部门的任何一个或多个 行业。此外,该基金还可能将投资重点放在其他部门或行业,如(但不限于)能源、工业、公用事业、管道、医疗保健和电信。 投资经理拥有广泛的自由裁量权,可以将基金的投资分配到不同的部门和行业。该基金可以无限制地投资于非美国公司的证券,这些证券可以是非美元计价的,包括在新兴市场国家注册的公司发行的证券。通常情况下,新兴市场处于工业化进程中的国家,人均国民生产总值(GDP)低于更多发达国家。投资经理可以对冲基金的部分或全部外币风险。
本基金可投资于任何期限或信用评级的优先证券和债务证券,包括投资级证券、低于投资级证券 和未评级证券。虽然没有要求这样做,但基金一般会寻求将其投资公司的最低加权平均优先债务评级维持在 BBB-,基金认为这是投资级。尽管一家公司的优先债务评级可能是BBB-,但该基金投资的此类公司发行的标的证券的评级可能低于BBB-。如果基金无法获得一家公司的平均优先债务评级,基金可能会考虑该公司发行的标的证券的评级。 低于投资级的证券也称为高收益证券或垃圾证券,在支付利息和偿还本金方面被认为具有更多的投机性特征。本基金可 将其大部分资产投资于低于投资级的证券或在投资时未评级但被投资经理判定为低于投资级的证券。
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本基金有权购买、出售或签订任何衍生合约或衍生合约、交易或工具的期权,但不限于此,包括各种利率交易,如掉期、上限、下限或领口,以及外币交易,如外币远期合约、期货合约、期权、掉期和其他与其在非美国公司证券投资相关的类似战略交易。基金衍生品合约的主要用途将是 进行利率和货币对冲交易,以降低基金投资中固有的利率和外币风险。
该基金是非多元化的,因此可能会将较高比例的资产 投资于数量有限的发行人。因此,单一投资价值的变化可能会导致基金股价的波动比更加多元化的基金更大。
总体而言,该基金寻求实施一项投资战略,旨在最大限度地减少美国联邦所得税 对该基金产生的收入的影响。基金寻求实现这一目标的主要途径是:(I)投资于有资格按适用于 长期资本收益(税收优惠股息)的税率支付符合美国联邦所得税资格的股息支付证券,并遵守持有期和其他此类优惠税收待遇的要求;以及(Ii)将任何普通收入和 已实现的短期资本收益与基金支出和已实现的短期亏损相抵销。
投资组合
我们的投资组合将主要由以下投资组成。SAI中包含有关该基金 投资政策和限制的更详细说明,以及有关该基金组合投资的更详细信息。
主要投资策略和技术
优先证券。优先证券有两种基本类型。 第一种在本招股说明书中有时称为传统优先证券,由作为公司征税的实体发行的优先股组成。优先股被认为是股权证券。第二种基本类型在本招股说明书中称为混合优先证券。混合优先证券可以由公司发行,通常以具有优先证券特征的计息票据的形式发行,也可以由公司的关联信托或合伙企业发行,通常以次级债券或类似结构的证券的优先权益的形式发行。混合优先证券市场既包括固定票面利率证券,也包括可调整票面利率证券,这些证券要么是永久性的,要么是有规定的到期日的。混合优先证券被认为是债务证券。投资经理还将优先债务永久发行,以及交易具有交易所上市永久证券和混合优先证券 属性的优先债务发行视为更广泛的优先证券市场的一部分。该基金打算大量投资于场外优先证券,还将投资于交易所交易的优先证券 。
传统优先证券。传统优先证券向 投资者支付固定或浮动股息,在支付股息和清算公司资产时优先于普通股。这意味着公司必须先支付优先股股息,然后才能支付普通股股息 。为了支付,此类优先证券的分配必须由发行人的董事会宣布。当前未偿还的某些优先证券的收入支付是累积的,即使董事会没有宣布或以其他方式支付,也会导致股息和 分配累积。在这种情况下,必须先支付所有累积的股息,然后才能支付普通股的任何股息。但是,一些传统的优先股 是非累积的,在这种情况下,股息不会累积,也不需要支付。基金可以投资于非累积优先证券,因此发行人没有义务弥补其股东的任何欠款。如果基金持有的非累积优先股的发行人决定不支付股息,基金支付的股息金额 可能会受到不利影响。不能保证传统股票的股息或分配是优先的。
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基金投资的证券将被申报或以其他方式支付。优先股股东通常无权投票选举公司董事或其他事项。 传统优先证券的股票具有清算优先权,通常等于发行日的原始购买价格。优先证券的市场价值可能会受到影响公用事业和金融服务行业公司的有利和不利变化的影响,这些公司是优先证券的主要发行者,以及税法的实际和预期变化,如企业所得税税率的变化。由于当利率降至此类证券的应付利率以下时,发行人对传统优先证券所代表的收益的债权可能会变得繁重,因此发行人可以赎回这些证券。因此,特别是在利率下降的环境下,基金持有的支付较高利率的固定利率优先证券可能会减少,基金可能无法以赎回收益购买支付可比利率的类似信用质量的证券。
浮动利率和固定利率到浮动利率 优先证券可以是传统优先证券或混合优先证券。浮动利率优先证券规定对证券支付的利率进行定期调整。此类证券的条款规定,利率 根据利率调整指数定期调整。调整间隔可以是规则的,范围从每天到每年,或者可以是基于事件的,例如短期利率的变化。由于 利率重置功能,浮动利率证券为基金提供了一定程度的保护,使其免受利率上升的影响,尽管浮动利率证券的利率也会参与利率的任何下降 。类似地,一个固定利率到浮动利率证券可能对利率(或收益率)上升的价格敏感性较低,因为它的付款率在一定时期内(首次发行时通常是5年、10年或30年)是固定的,在这段时期之后适用浮动付款率。基金可能会大量投资于浮动利率和固定利率到浮动利率优先证券。
受监管投资公司(RIC)(如基金)的公司股东一般可以要求从RIC中扣除其分派的50%的股息(DRD),该部分应归因于RIC收到的符合DRD资格的金额,前提是RIC正确报告了此类金额,并且RIC和股东层面都满足了某些持有期要求。在RIC和股东层面都满足某些持有期要求的情况下,RIC的股东通常可以要求从RIC中获得50%的股息扣减(DRD),这部分股息应归因于RIC收到的符合DRD的金额。然而,并非所有传统优先证券都支付 符合DRD资格的股息。
RIC的个人股东(如基金)一般有资格将RIC收到和报告的RIC分配给QDI的部分视为QDI ,前提是RIC和股东层面都满足特定的持有期要求。但是,并非所有传统优先证券 都会根据与QDI相关的规则提供显著好处。有关QDI和DRD的更多信息,请参阅下面的税收。
在传统优先证券的范畴内,基金可投资于 房地产公司发行的传统优先证券,包括房地产投资信托基金(REITs)。房地产投资信托基金的优先证券通常是永久性的,尽管房地产投资信托基金通常有能力在指定的时间段后赎回优先证券。REIT优先证券的市值可能会受到影响特定REIT的有利和不利变化的影响。虽然拥有其他传统优先证券的共同特征,但REIT优先证券的股息不符合DRD,通常 不构成合格境外机构投资者(QDI),如下所述。基金可以投资于任何市值的REITs;然而,即使是规模较大的REITs,相对于整个股票市场来说,也往往是中小型公司 。
在2018年至2025年期间,符合条件的REIT股息被视为有资格享受非公司纳税人20%的扣除额 。合格REIT股息是指从REITs获得的股息,既不是资本利得股息,也不符合作为合格股息处理的条件。美国国税局发布的拟议 法规允许基金将合格的房地产投资信托基金股息传递给股东,前提是股东对其股票满足一定的持有期要求。
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混合优先证券。混合优先证券通常 由公司发行,通常以具有优先证券特征的计息票据的形式发行(如下所述),或者由公司的关联业务信托发行,通常以附属债券或类似结构的证券的实益权益的形式发行。混合优先证券市场既包括固定票面利率证券,也包括可调整票面利率证券,这些证券要么是永久性的,要么是有规定的到期日的。
混合优先证券通常是发行人或担保受益人的次级和完全从属负债,其次级和完全从属于担保人的其他负债。此外,混合优先证券通常允许发行人推迟18个月或更长时间支付收入,而不会触发 违约事件。一般来说,最长延期期限为五年。由于它们在发行人的资本结构中处于从属地位,能够在较长时间内推迟付款而不会对发行人造成违约后果,而且 某些其他特征(例如,当信托优先证券尚未全额累计支付时,发行人或最终担保人对普通股息支付的限制),这些混合优先证券通常被发行人和投资者视为传统优先证券的 近似性替代品。混合优先证券具有许多股权的关键特征,因为它们在发行人的资本结构中处于从属地位, 因为它们的质量和价值在很大程度上取决于发行人的盈利能力,而不是对特定资产或现金流的任何法律主张。混合优先证券包括但不限于信托型优先证券、月度收益优先证券、季度收益债券证券、季度收益债务证券、季度收益优先证券、公司信托证券、公共收益票据和其他混合优先证券。
混合优先证券的发行通常有一个最终到期日,尽管有些是永久性的。在某些 情况下,在没有违约的情况下,发行人可以选择延长最终到期日和/或推迟指定时间支付本金。除非已履行所有累计付款义务 ,否则通常不会进行赎回,尽管发行人可以进行公开市场回购,而不考虑是否已支付所有款项。
许多混合优先证券是由运营公司设立的信托或其他特殊目的实体发行的, 不是运营公司的直接义务。在信托或特殊目的实体向投资者出售此类优先证券的同时,它购买了运营公司的债务(条款与信托或特殊目的实体证券相当),使运营公司能够出于税收目的扣除信托或特殊目的实体所持债务的利息。出于美国联邦所得税的目的,信托优先证券的持有者通常被视为在信托或特殊目的实体持有的运营公司的基础债务中拥有实益权益,混合优先证券的付款被视为利息而不是股息。因此, 混合优先证券的付款没有资格享受DRD或可能适用于QDI的降低税率。信托或特殊目的实体将是运营公司债务的持有者,对运营公司的收益和利润享有 高于运营公司普通股股东的优先权,但通常从属于运营公司的其他债务类别。通常,优先股的评级 略低于其相应运营公司的优先债务证券。
在 混合优先证券类别中,是在更广泛的优先证券市场交易的优先债务工具。这些债务工具是发行人的长期资本来源,具有与优先股类似的结构特征,如到期日从30年到永久、赎回特征、交易所上市以及在交易价格中计入应计利息。与其他混合优先证券类似,这些债务工具通常不提供股本 待遇。公司信托证券(CORT®)和公共收入票据(松树®)是优先债务工具的两个例子,它们是 结构化的,并作为混合优先证券进行交易。
本基金可投资于其他类型的优先证券, 包括当前未使用且可能或可能不缺乏流动性的优先证券。基金亦可进行衍生工具交易,以
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旨在提供类似于优先证券投资的经济风险敞口。本基金可投资于以美国或外国(非美国)计价的优先证券 货币。
债务证券。基金 可以投资的债务证券包括由美国和非美国公司发行的固定利率和浮动利率公司债务证券,包括美国公司发行或担保的美元计价债务债券、外国发行人的美元计价债务和以外币计价的债务债券。此类债务包括债券、票据、债券和可变利率即期票据,主要区别在于它们的到期日和有担保或无担保状态。这类公司债务证券是企业为其运营融资而发行的固定利率或浮动利率证券。发行人向投资者支付固定或浮动利率,通常 必须在到期或到期之前偿还借款金额。
可转换证券。可转换证券是结合了债券和普通股的投资特点的混合型证券。可转换证券通常包括债务或永久优先证券,可在规定时间内以预定价格转换为相同或不同发行人的一定数量的普通股或其他股权证券。在某些情况下,转换可能是强制性的。它们还包括附认股权证或普通股的债务证券,以及结合债务证券和股权证券特征的混合型和合成型证券。可转换证券使持有人有权获得债务支付或应计利息,或优先股支付或应计股息,直至证券到期或被赎回、转换或交换。
或有资本证券。该基金最多可将其管理的 资产的20%投资于CoCos。COCO是具有吸收亏损特征的债务或优先证券,规定在某些情况下自动减记证券的本金或价值,或强制将其转换为发行人的普通股。强制转换可能会自动触发,例如,如果一家公司未能满足证券中描述的资本最低要求,该公司的监管机构将 确定该证券应该转换,或者该公司将获得指定级别的特殊公众支持。由于发行人的普通股可能不支付股息,这些工具的投资者可能会经历收益 率降低,可能降至零,转换将加深投资者的从属地位(加剧基金在破产中的地位)。此外,一些CoCos规定在这种情况下自动减记资本。
在可可的一个版本中,证券具有吸收损失的特性,在某些情况下,证券的清算价值可以 调低至低于原始面值(甚至为零)。面值的减记将自动发生,不会赋予持有人申请公司破产的权利。此外,如果股息或利息支付基于证券的面值,则自动 减记可能会导致收入率降低。此类证券可以(但不需要)提供清算价值可以调整到票面水平的情况,例如资本和/或收益的改善。
COCO的另一个版本规定, 在某些情况下,强制将证券转换为发行人的普通股。由于发行人的普通股可能不支付股息,这些工具的投资者可能会经历收益率下降,可能降至 零;转换将加深投资者的从属地位,从而恶化破产状况。此外,一些这类工具有固定的股票转换率,如果普通股价格在转换日低于转换价格,将导致自动减记。
自动减记或转换事件通常由发行人资本水平降低触发,但也可能由监管行动(例如:资本要求的变化)或其他因素。
集中在金融部门。基金将把总资产的25%或更多投资于金融领域,包括银行、多元化金融、房地产(包括房地产投资信托基金)和保险。
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行业。基金可能不时将其总资产的25%或以上投资于组成金融部门的任何一个或多个上述行业。此外,该基金还可能 将其投资重点放在其他部门或行业,如(但不限于)能源、工业、公用事业、管道、医疗保健和电信。投资经理保留广泛的自由裁量权,可在不同部门和行业之间分配基金投资 。
投资级及以下投资级证券。本基金可投资 任何期限或信用评级的优先证券和债务证券,包括投资级证券、低于投资级证券和未评级证券。虽然没有要求这样做,但基金通常会寻求维持其投资公司的最低 加权平均优先债务评级为BBB-,基金认为这是投资级。虽然一家公司的优先债务评级可能是 bbb-,但该基金投资的这类公司发行的标的证券的评级可能低于bbb-。如果基金无法获得一家公司的平均 优先债务评级,基金可能会查看该公司发行的标的证券的评级。证券是否被视为投资级或低于投资级的决定将在投资时确定。如果证券被一家NRSRO评级为投资级(例如,穆迪或标普分别给予BAA3或BBB的最低评级),则该证券将被视为投资级,或者,如果未评级,投资经理将其判断为投资级 。低于投资级的优质证券或未评级但被投资经理判定为低于投资级的证券,通常被称为高收益证券或垃圾证券 ,在支付利息和偿还本金方面被认为具有更多的投机性特征。
外国(非美国)证券和存托凭证。该基金可以无限制地投资于非美国公司的证券,这些证券可以是非美元计价的,包括高达15%的受管资产投资于新兴市场注册公司的证券。许多外国公司同时发行外币和 美元计价的优先证券和债务证券。在美国交易的那些证券具有类似于传统优先证券和混合优先证券的特征。该基金还可以以美国存托凭证(ADR)、全球存托凭证(GDR?)和欧洲存托凭证(?EDR?)的形式投资于外国 公司的证券。通常,注册形式的美国存托凭证是为在美国证券市场使用而设计的美元计价证券 ,这些证券代表并可能转换为基础外国证券。无记名的GDR是为在美国境外使用而设计的。EDR采用无记名形式,专为在 欧洲证券市场使用而设计。该基金可以投资于发达市场和新兴市场的外国发行人。
衍生品。基金有权购买、出售或签订衍生品 合约、交易或工具的任何衍生合约或期权,包括但不限于各种利率交易,如掉期、上限、下限或领口,以及外币交易,如外币远期合约、期货合约、期权、 掉期和其他与其在非美国公司证券投资相关的类似交易。基金衍生品合约的主要用途将是进行利率对冲 交易,以降低基金投资中固有的利率风险,并进行外币对冲交易,以降低美元与外币关系不利变化带来的外币汇率风险(包括对冲预期未来变化的交易,否则这些交易可能会对基金稍后打算购买的证券的价格产生不利影响)。衍生工具,或 衍生工具,包括衍生自一个或多个标的利率、货币、证券、金融基准或指数并与之相关的工具和合约,包括但不限于掉期 协议(包括信用违约掉期)、期货合约、远期合约、期货或远期合约的期权,以及任何证券、指数或一篮子证券、商品 或指数或一篮子商品或其他参考资产的上市或场外看跌期权或看涨期权,或与其价值挂钩的工具和合约。衍生品通常允许投资者对某一特定利率、货币、证券的价格变动进行对冲或投机。, 财务基准或指数,仅为收购或借入标的资产成本的一小部分。衍生产品的价值在很大程度上取决于标的资产的价格变动。
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利率互换涉及基于利率 规格和指定本金的现金流交换,通常是与利率挂钩的浮动支付的固定支付。在利率上限中,一方在指定本金的指定利率超过约定利率的每个期间结束时收到付款;反之,在利率下限中,如果指定本金的指定利率低于约定利率,一方可能会收到付款。在利率上限中,一方在指定本金的指定利率超过约定利率的每个期间结束时收到付款;反之,在利率下限中,如果指定本金的指定利率低于约定利率,一方可以收到付款。利率圈包括卖出上限和购买下限,反之亦然,以保护基金免受超过给定最低或最高水平的利率变动的影响。
外币远期合约是指在未来
日以商定的价格买入或卖出特定货币的义务,由外汇交易员及其客户单独协商并私下交易。外币期货合约是指在未来某一日期以指定价格买入或卖出指定外币的交易所交易合约。外币互换是一方当事人之间的协议,双方用一种货币支付贷款的本金和利息,以另一种货币支付等值贷款的本金和利息。基金可以
签订外币远期合约、外币期货合约或外币掉期合约,或购买货币期权,例如,当它签订购买或出售以外币计价的证券的合同时,或预计将收到投资组合持有的股息或利息,以锁定证券或付款的美元价值。此外,基金可就一种货币订立外币远期合约、期货合约
或交换或购买货币期权,而该货币是基金投资组合持有量或预期持有量计价货币的代理。第二种投资方式通常称为交叉套期保值。基金也可以在即期进行外币兑换交易(
基金的外币交易可能会增加或加快基金对普通收入的确认 并可能影响基金分配的时间或性质。只要任何衍生品被认为是非流动性的,它们将被纳入基金投资于非流动性证券的净资产的最高限制25%。
规则第144A条证券。基金可投资的某些证券是规则144A证券。 规则144A证券被视为受限制证券,因为它们没有注册向公众出售,只能转售给某些合格的机构买家。
规例S证券。本基金可以投资于美国和 非美国发行人的证券,这些证券是在没有根据证券法下的S规则在SEC注册的情况下通过非美国发行发行的。规则S证券的发行可以在美国境外进行 。由于S规则证券在转售时受到法律或合同的限制,某些S规则证券可能被认为缺乏流动性。
卖空。基金可进行卖空,只要任何时候卖空金额不超过基金管理资产的25%。基金组织必须指定由现金或流动投资组合证券组成的抵押品,其价值等于卖空证券的当前市值,即按市值计价每天。如果基金拥有等额的证券,或可转换为或可交换为同一发行人的证券,而无需支付任何进一步代价, 且与卖空证券的金额相等(通常称为卖空),则上述要求不适用。
其他投资公司。本基金可以投资于其他投资公司的证券,包括开放式基金、封闭式基金或ETF,这些投资公司主要投资于本文所述的优先证券和/或债务证券,范围为“1940年法案”第12(D)(1)节和根据该法案颁布的规则所允许的范围,或根据“1940年法案”授予本基金的任何豁免。基金也可以在拥有大量未投资现金的时期(如基金收到普通股发行收益后不久)投资于其他基金,或者在市场上缺乏有吸引力的机会的时期投资于其他基金。
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投资于另一只基金的股票会受到与该基金的投资组合证券相关的风险的影响。如果基金投资于另一只基金的股票,普通股股东将间接支付该基金费用的一部分,包括咨询费、经纪和分销费用。 这些费用和费用是基金自身运营的直接费用之外的费用。因此,在基金投资于其他基金的范围内,普通股股东将受到重复费用的影响。其他基金的证券也可能被杠杆化,因此将面临与该基金类似的杠杆化风险。正如题为杠杆的使用和杠杆的使用的章节中所述,杠杆风险,杠杆股的资产净值和市值将更加不稳定,给股东的收益率往往比非杠杆股产生的收益率波动更大。其他基金的投资政策可能与基金不同。此外,在基金投资于其他基金的范围内,基金将取决于投资经理以外的人员的投资和研究能力。
其他投资策略和技术
普通股。基金最多可以将其管理资产的20%投资于普通股,普通股代表发行人的剩余所有权 权益,并包括购买普通股的权利或认股权证。普通股持有人有权在履行对 优先股股东的所有债务义务和义务后,获得发行人资产和业务的收入和增值。普通股一般都有投票权。普通股价格的波动受许多因素的影响,包括发行人的历史和预期收益、其资产价值、一般经济状况、利率、投资者看法和市场流动性。如果基金投资的公司的财务状况下降,或者如果整体市场和经济状况恶化,基金购买的股权证券的价值可能会下降。 如果基金投资的公司的财务状况下降,或者如果整体市场和经济状况恶化,基金购买的股权证券的价值可能会下降。这类证券的价值也可能因影响一个或多个特定行业的因素而下降,例如劳动力短缺或一个行业内生产成本和竞争条件的增加。此外,它们的价值可能会下降,原因是与公司或行业无关的一般市场状况,例如实际或预期的不利经济状况、公司收益总体前景的变化、 利率或货币利率的变化或通常不利的投资者情绪。
政府证券。基金可将其管理资产的最多 %投资于由美国政府或其机构或工具发行或担保的债务证券(不包括由美国政府或其赞助的实体发行或担保的抵押贷款或资产支持证券)或由非美国政府或其机构或工具发行或担保的债务证券。由美国政府、其机构和工具发行或担保的债务包括 美国财政部发行的票据、票据和债券,以及代表美国国债或债券未来利息或本金支付的剥离或零息美国财政部债务。剥离的证券以低于其面值的价格出售,而且可能比有息证券表现出更大的价格波动性,因为投资者在到期之前不会收到付款。美国政府某些机构和工具的其他义务仅由该工具的信用支持 。如果在法律上没有义务,美国政府可以选择不向美国政府赞助的机构或工具提供财务支持,在这种情况下,如果发行人违约,基金可能无法从美国政府收回其投资。
本基金对外国政府证券的投资 可能涉及高度风险。控制债务偿还的外国政府实体可能没有能力或不愿意按照此类债务的条款偿还到期本金和利息。 政府实体是否愿意或有能力及时偿还本金和应付利息,除其他因素外,可能受到以下因素的影响:其现金流状况、外汇储备的规模、在付款日是否有足够的外汇供应、偿债负担对整体经济的相对规模、政府实体对国际货币基金组织的政策以及 政府实体可能受到的政治限制。外国政府实体还可能依赖于其他政府、多边机构和其他海外机构的预期付款,以减少其债务的本金和利息拖欠。这些政府、机构和其他机构承诺支付此类款项的条件可能是实施经济改革和/或经济表现以及及时提供服务
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这些债务人的义务。如果不能实施这种改革,不能达到这样的经济表现水平,或者到期偿还本金或利息,可能会导致第三方取消向外国政府实体提供资金的承诺,这可能会进一步削弱这些债务人及时偿还债务的能力或意愿。因此,外国政府实体可能会出现债务违约。 外国政府证券的持有者可能会被要求参与此类债务的重新安排,并向政府实体提供更多贷款。在政府实体违约的情况下,很少或根本没有有效的法律补救办法来收回这类债务。这些风险在基金组织对新兴市场国家外国政府证券的投资方面尤为严重。见基金的主要风险:外国(非美国) 和新兴市场证券风险。除其他风险外,如果基金组织对新兴市场国家发行的外国政府证券的投资需要迅速清算,基金组织可能会承受巨大的交易成本。 此外,许多新兴市场国家的政府在很大程度上参与了本国的经济和证券市场,这可能会损害投资和经济增长,这反过来可能会降低基金组织持有的新兴市场外国政府证券和债券的价值。 此外,许多新兴市场国家的政府在很大程度上参与了本国的经济和证券市场,这可能会损害投资和经济增长,进而可能会降低基金组织持有的新兴市场外国政府证券和
市政证券。该基金最多可将其管理资产的20%投资于市政证券,包括美国和哥伦比亚特区的州、领地或财产及其政治分支、机构和工具的债务 。发行市政证券是为了获得各种公共用途的资金, 包括建设机场、桥梁、高速公路、住房、医院、公共交通、学校、街道和给排水工程等广泛的公共设施。可以 发行市政债券的其他公共目的包括退还未偿债务、获得一般运营费用资金以及将这些资金借给其他公共机构和设施。
市政证券的两大分类是债券和票据。债券还可以进一步分类为一般 义务或收入问题。一般义务债券以发行人对其支付本金和利息的完全信用、信用和税权的质押为担保。收入债券从来自特定设施或设施类别的收入 中支付,在某些情况下,从特别消费税或其他特定收入来源的收益中支付,而不是从一般征税权力中支付。大多数票据是发行人 市政府或机构的一般义务,在预期债券销售、税收或其他收入的情况下出售。当然,与市政证券相关的风险存在差异,无论是在特定类别内还是在类别之间 。尽管市政债券是由政府及其机构和机构发行的,但它们也存在违约风险。该基金预计不会满足守则的要求,将市政证券的收入作为免税转嫁给股东。
对市政证券的投资可能会受到经济、监管或政治发展的重大影响,影响发行人支付利息或偿还本金的能力。某些发行人过去曾经历过严重的财务困难,如果再次出现这些困难,可能会削弱某些发行人为其债务支付本金或利息的能力 。
新的问题和后续产品。除了在二级市场购买证券外,基金还打算在新发行和后续发行或 二级发行优先证券和债务证券方面寻求投资机会,包括在美国和/或外国(非美国市场)、限制性证券(包括私募发行的证券和根据证券法第144A条或S条有资格买卖的证券)和场外交易中的投资机会。作为机构投资者,投资经理可能有权获得散户投资者可能无法完全获得的新股发行和 二次发行。通过投资于此类产品,投资经理可能能够获得基金的优惠条款,例如相对于二级市场上提供的其他证券而言具有吸引力的定价。 投资管理公司与发行人和承销商建立了关系,认为这些关系可以使基金在评估和管理这些优先证券投资机会方面拥有竞争优势。
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流动性差的证券。基金最多可将其管理的 资产的25%投资于可能是非流动性证券的投资。为此,非流动性证券可能包括,除其他外,由于缺乏现成的市场或对转售的法律或合同限制而缺乏流动性的证券。就这一限制而言,对转售有法律或合同限制,但有现成市场的证券不被视为缺乏流动性。
投资经理将负责 日常工作厘定基金持有的任何证券的非流动性。在作出流动性决定时,投资经理会考虑其他因素,例如(I)证券市场的性质(包括机构私下转售市场;证券的交易和报价频率;愿意购买或出售证券的交易商数量;处置证券通常需要的时间;以及征求要约的方法和转让机制)、(Ii)某些证券或其他允许处置给第三方或发行人的工具的条款。例如:某些回购义务和活期工具)和(Iii)其他允许的相关因素。
临时防御位置。出于临时防御目的或保持手头现金的充分投资,以及在 发售普通股以待投资于符合基金投资目标的证券之后,基金最多可将其总资产的100%投资于现金、现金等价物、政府证券和短期固定收益证券 。当基金采取临时防御状态时,基金不得追求或实现其投资目标。
抵押贷款和资产支持证券。在正常情况下,基金不会将其管理的 资产的10%以上投资于抵押贷款支持证券、抵押贷款相关证券和其他资产支持证券(包括由美国政府或其赞助实体发行或担保的抵押贷款支持证券或资产支持证券)。抵押相关证券包括抵押 传递证券、CMO、CMBS、抵押美元卷、CMO剩余、SMBS以及其他直接或间接代表参与不动产抵押贷款或由不动产抵押贷款担保和支付的证券。这些证券可以 由美国政府或其赞助实体之一发行或担保,也可以由私人组织发行。一种类型的SMB有一个类别接收抵押资产的所有利息(仅限利息类别,或IO类别),而 另一个类别将接收全部本金(仅限本金,或PO类别)。IO类别的到期收益率对相关按揭资产的本金付款率(包括提前还款)极为敏感,过快的本金付款率 可能会对基金从这些证券获得的到期日收益率产生重大不利影响。
其他资产支持证券的结构可能类似于抵押贷款支持证券,但与抵押贷款或抵押贷款利息不同,标的资产可能包括机动车分期付款或分期付款贷款合同、各类不动产和个人财产租赁、信用卡协议应收账款和 个人财产销售应收款等项目。就这类证券收到的定期付款包括利息和本金。资产支持证券通常没有美国政府的支持。此外,资产支持证券的发行人 执行其对标的资产的担保权益的能力可能有限。
其他投资。基金持有的现金储备将投资于货币市场工具,以提供足够的灵活性,以利用新的投资机会和其他现金需求。国际货币基金组织可投资其现金储备的货币市场工具一般由高质量的短期债务证券组成,包括但不限于美国政府、其机构或工具发行或担保的债务、与此类债务相关的回购协议以及 商业票据。参见SAI中的投资目标和政策。
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杠杆的使用
基金目前打算通过使用杠杆来提高其分配水平和总回报。 在正常市场条件下,基金一般会使用相当于33%的杠杆1⁄3管理资产的%(根据1940年《投资公司法》, 基金最多可借入33%1⁄3通过借款(包括从某些 金融机构贷款和/或发行债务证券)立即计量的管理资产的百分比)。基金还可以借入资金,作为非常或紧急用途的临时措施,包括支付股息和结算证券交易,否则可能需要及时处置基金证券。该基金可以在美国和外国(非美国)借款。并可能使用衍生品和其他交易来管理与其杠杆使用相关的任何利率 风险或货币敞口。以非美元货币借款将使IMF面临外币风险。见?外币和货币对冲风险。 投资经理可以(但不需要)从事远期货币合约、卖空或其他交易,以对冲基金的部分或全部外币风险敞口。 投资经理可以(但不是必须)从事远期货币合约、卖空或其他交易,以对冲基金的部分或全部外币风险。尽管基金目前不打算这样做,但基金 也可以通过发行总额高达基金管理资产的50%的优先股来使用杠杆,这是在发行之后立即衡量的。除了借款和发行优先股外, 基金可能会实施某些投资管理策略,如逆回购协议或衍生品交易(统称为有效杠杆),以实现杠杆作用。
基金认为任何用于增加总投资的投资策略都会产生有效的杠杆作用 风险敞口超过基金的资产净值。有效杠杆不包括为对冲目的、从证券借贷或管理基金的利率风险而获得的风险敞口。如果在交易完成后,基金的总杠杆(包括任何借款和优先股以及产生的有效杠杆)超过基金管理资产的50%,基金将不会进行任何 杠杆交易。有可能在 进入杠杆交易后,基金的资产会因市场状况而下降,从而超过50%的限制。在这种情况下,普通股股东的杠杆风险将会增加。除借款外,基金目前预计不会 发行任何优先股和/或债务证券。
不能保证基金将 使用杠杆,或者,如果使用杠杆,不能保证它将成功地提高其现金分配或总回报的水平。普通股的资产净值可能会因任何杠杆的发行或产生成本而减少。通过 杠杆化,基金将寻求为普通股股东获得比不利用杠杆更高的回报。杠杆是一种投机技术,杠杆有特殊的风险和成本。不能保证 杠杆战略在其实施的任何时期都会成功。当使用杠杆时,普通股的资产净值和市场价格以及普通股股东的收益将更加波动。此外,由于投资经理收取的费用 基于基金管理的资产(包括优先股的清算优先权(如果有)、未偿还借款的本金和任何逆回购协议的收益), 投资经理有财务激励基金使用某些形式的杠杆(例如:借款、优先股和逆回购协议),这可能会在投资管理人和普通股股东之间造成利益冲突。
根据1940年法案,基金一般不允许 在借款后立即借入本金超过33%。1⁄3基金资产减去负债(借款除外)的百分比 (即,基金总资产的价值必须至少为任何借款本金的300%)。此外,根据借款条款,基金可能不被允许就其普通股宣布任何现金股息或 其他分配,除非在宣布时,基金资产减去借款以外的负债的价值至少为该本金的300%。如果基金借款,基金打算在可能的范围内预付全部或部分本金
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为维持所需的资产覆盖范围而进行的必要借款。未能维持某些资产覆盖要求可能会导致违约事件,并使 债券持有人有权选举董事会的多数成员。
根据1940年法案,基金不得发行 优先股,如果在发行后,已发行优先股的清算价值超过基金资产(包括发行收益)减去除借款以外的负债的50%(即,基金总资产的价值必须至少为已发行优先股清算价值的200%。此外,基金不得宣布其普通股的任何现金股息或其他分配,除非在宣布时,基金资产减去负债(借款除外)的价值至少为该清算价值的200%。如果基金发行优先股,基金打算在可能范围内不时购买或赎回 优先股,以维持优先股覆盖面至少200%。如果基金有已发行的优先股,基金董事会的两名成员将由优先股持有人选举 ,作为一个类别单独投票。基金董事会的其余成员将由普通股股东和优先股作为一个类别一起投票选出。如果基金在两年内未能支付优先股股息,优先股持有人将有权选举基金董事会的多数成员。参见优先股的股份说明。基金目前没有 发行优先股的意向。
基金可以签订逆回购协议,包括由 基金将投资组合证券转让给金融机构,并达成协议,在未来某一日期以指定价格回购此类证券。作为回报,金融机构向基金提供等同于此类 证券贴现价值的融资。基金使用逆回购协议会产生某种形式的经济杠杆作用,因为这种逆回购协议的收益可能会投资于额外的证券。在基金签订逆回购协议时,它将通过在其账簿和记录上指定价值不低于回购价格(包括应计利息)的流动性工具来弥补其在逆回购协议下的风险敞口。因此,根据1940年法案的规定,逆回购协议不会被视为基金的借款。基金可能通过逆回购协议获得的融资金额预计不会超过331⁄3占基金总资产的2%;然而,基金目前无意使用逆回购协议进行杠杆操作。
在决定是否发行优先股或签订逆回购协议时,董事会将 考虑各种因素,包括但不限于投资经理对各种可用杠杆替代方案的建议,以及与收益率曲线环境、利率趋势、市场状况、杠杆成本和潜在诉讼风险相关的信息。
如上所述,本基金可能从事本招股说明书中描述的各种衍生品交易,以寻求产生回报、促进投资组合管理和降低风险。某些衍生品交易会对基金的投资组合产生某种形式的经济杠杆作用,并可能 受到杠杆使用相关风险的影响。
基金可能受到 一个或多个NRSRO的指导方针施加的某些限制,这些NRSRO可能会发布杠杆评级,或者,如果基金向贷款人借款,则由贷款人进行。这些限制可能会施加比1940法案目前对基金施加的 更严格的资产覆盖范围或投资组合要求。对于任何借款,基金可能会被要求在其贷款安排下发生某些违约事件时预付未偿还金额或支付惩罚性利率 。基金预计,任何借款都将包含习惯契约,这些契约除其他外,可能会限制基金在某些情况下支付分配的能力、产生额外债务、改变其基本投资政策以及从事某些交易,包括合并和合并。
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杠杆效应。假设借款形式的杠杆率 最高可达33%1⁄3如果基金管理的资产占基金管理资产的30%,并收取利息或涉及按利率交易设定的利率支付,年平均利率约为1.09%,则基金投资组合产生的收入(扣除估计费用)必须超过0.36%,才能支付该等利息或付款利率以及与杠杆具体相关的其他费用。当然, 这些数字只是估算,用于说明。实际利息或付款率可能经常变化,可能比上面估计的利率高或低得多。
下表是根据美国证券交易委员会的要求提供的。它旨在说明杠杆 对普通股总回报的影响,假设投资组合总回报(包括收入和基金投资组合中所持投资价值的变化)分别为10%、5%、0%、5%和10%。这些假定的投资组合回报 是假设数字,并不一定代表基金预期的投资组合回报。该表假设杠杆率合计等于 331⁄3基金管理资产的百分比。参见下文中杠杆的使用情况和杠杆风险。
假设投资组合总回报 |
10 | % | 5 | % | 0 | % | 5 | % | 10% | |||||||||||
普通股总回报 |
(15.5) | % | (8.0) | % | (0.5) | % | 7.0 | % | 14.5% |
普通股总回报由两个要素组成,即扣除支出后的基金投资收入净额,包括上述基金借款的利息支出和基金发行的任何优先股的股息支付,以及基金拥有的证券价值的损益。 基金的投资收益扣除支出后的净投资收入,包括上述基金借款的利息支出和基金发行的任何优先股的股息支付,以及基金拥有的证券价值的损益。根据SEC规则的要求 ,该表假设基金更有可能遭受资本损失,而不是享受资本增值。例如,要假设总回报率为0%,基金必须假设其投资收益完全被这些证券的价值损失所抵消。
杠杆风险。杠杆的利用是一种投机性的投资技术,对普通股股东来说存在一定的风险。这些因素包括普通股资产净值和分配的波动性更大的可能性,以及普通股市值可能更大的波动性。 普通股的市值可能会出现更大的波动性。只要基金的投资组合能够实现比当时任何杠杆的当前成本以及其他相关费用更高的净回报,杠杆的影响将导致普通股股东 实现比基金没有杠杆的情况下更高的当前净投资收入。另一方面,如果任何杠杆的当时成本连同其他相关费用接近基金投资组合的净回报率 ,则对普通股东的杠杆收益将会减少,如果任何杠杆的当时成本超过基金投资组合的净回报,基金的杠杆资本结构将导致 普通股股东的回报率低于基金没有如此杠杆化的情况。基金投资资产净值的任何下降将完全由普通股股东承担。因此,如果基金投资组合的市值下降 ,杠杆将导致普通股股东的资产净值比没有杠杆时的资产净值下降更多。这种更大的资产净值下降也会导致普通股市场价格的更大跌幅。如果基金被要求或选择赎回任何优先股或提前偿还任何借款或反向回购协议,则基金可能需要清算投资来为此类赎回或提前付款提供资金。(br}如果基金被要求或选择赎回任何优先股或提前偿还任何借款或逆回购协议,则基金可能需要清算投资来为此类赎回或提前付款提供资金。在不利的经济条件下进行清算可能会导致资本损失,并降低普通股股东的回报。
此外,此类赎回或 预付款可能会导致基金寻求提前终止全部或部分掉期或上限交易,并可能导致基金或向基金支付终止款项。见?杠杆的使用?利率交易。?
基金通过逆回购协议使用杠杆涉及额外风险,包括基金有义务回购的证券的 市值可能跌至回购价格以下的风险。此外,逆回购协议还涉及基金在与逆回购协议相关的 中保留以代替出售的证券的市值可能下跌的风险。如果根据逆回购协议购买证券的买家申请破产或成为
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如果买方或其受托人或接管人资不抵债,则该买方或其受托人或接管人可获得延期,以决定是否强制执行基金回购证券的义务,并且在作出决定之前,基金对逆回购协议收益的使用可能受到有效限制。基金通过逆回购协议使用杠杆还涉及基金被要求在不适当的时间或价格出售证券以偿还杠杆的风险,以及交易对手可能无法将证券返还给基金的风险。
利率交易。为了在基金通过借款进行杠杆操作的情况下降低利率风险,基金可以就全部或部分基金杠杆进行利率互换或上限交易。在利率互换中,基金将同意向交易对手支付固定利率付款,以换取交易对手同意 向基金支付旨在近似基金杠杆可变利率支付义务的可变利率付款。支付义务将基于掉期的名义金额。在利率上限中,基金将 向利率掉期的交易对手支付溢价,并在指定的可变利率指数超过预定固定利率的范围内,从交易对手收到基于此类上限的名义金额的差额支付 。基金组织通常会使用利率掉期或上限,目的是减少或消除短期利率上升可能对普通股业绩造成的杠杆影响的风险。基金可以 选择不进行利率互换或上限交易,或在有限程度上进行交易,在这种情况下,基金将面临更大的利率风险。
利率互换和上限的使用是一项高度专业化的活动,涉及不同于普通证券组合交易的投资技术和风险 。根据一般利率状况,基金使用利率掉期或上限可能会增强或损害普通股的整体表现 。如果利率下降,利率掉期或上限的价值可能会下降,并可能导致普通股资产净值下降。此外,如果短期利率低于 基金的利率互换支付利率,这将降低普通股的表现。另一方面,如果短期利率高于基金的利率互换支付利率,这将 提高普通股的表现。购买利率上限可以通过提供最大的杠杆费用来提高普通股的表现。如果基金支付给交易对手的溢价超过了基金在没有签订上限协议的情况下需要支付的额外金额,购买利率上限也可能减少普通股的净收入 。基金目前无意出售利率互换或 上限。基金将不会进行名义总金额超过基金杠杆未偿还金额的利率掉期或上限交易。
利率互换和上限不涉及证券或其他标的资产或本金的交割。因此, 利率掉期的损失风险仅限于基金根据合同有义务支付的利息净额。此外,如果利率掉期或上限的交易对手违约,基金将无法 使用掉期或上限下的预期净收入来抵消股息或利息支付。取决于基金是否有权在掉期或上限上从交易对手那里获得净付款,这反过来又取决于 当时短期利率的一般状态,这种违约可能会对普通股的表现产生负面影响。虽然这不能保证交易对手不会违约,但基金不会与投资经理认为没有财力履行其在利率掉期或上限交易下义务的任何交易对手进行 利率互换或上限交易。此外,投资经理将 持续监控利率掉期或上限交易对手的财务稳定性,以努力主动保护基金的投资。此外,当利率互换或上限交易达到预定终止日期 时,基金有可能无法获得替代交易,或者替代交易的条款不会像即将到期的交易那样优惠。如果发生这种情况,可能会对普通股的业绩产生负面 影响。
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基金通常按净额进行掉期交易,即两笔付款 将在票据指定的一个或多个付款日期以现金结算方式结清,基金只收取或支付两笔付款的净额(视属何情况而定)。基金打算在一个独立的 账户中保存其托管现金或流动证券,其价值至少等于基金在任何掉期交易下的净支付义务,按每日市值计价。
如果在基金达成利率互换或上限后,短期利率大幅下降, 掉期或上限的价值可能会大幅下降,这反过来可能会对基金的资产净值和普通股的市场价格产生不利影响。
基金可选择或被要求预付任何借款或逆回购协议本金,或赎回 部分或全部已发行优先股。这种赎回或提前付款可能会导致基金寻求提前终止所有或部分掉期或上限交易。这种提前终止可能导致 或向基金支付终止付款。
基金可能寻求使用其他交易来对冲其利率风险以及与 以非美国货币借款相关的任何外币风险,而不是利率掉期和上限,例如其他类型的衍生品交易和证券卖空。
基金的主要风险
本基金是一家新组建的非多元化封闭式管理投资公司,主要作为长期投资而非交易工具。该基金并不是一个完整的投资计划,而且由于所有投资固有的不确定性 ,不能保证该基金将实现其投资目标。
无 操作历史记录。该基金是一家新组建的、非多元化的封闭式管理投资公司,没有运营历史。
投资风险。对本基金的投资受到投资风险的影响,包括您投资的全部 本金可能会损失。
市场风险。您对普通股的投资是对本基金拥有的优先证券、债务证券和其他投资的间接投资 。与其他投资一样,这些证券的价值可能会上升或下降,有时会迅速而不可预测。基金可能会利用杠杆,从而放大此风险 。即使在计入基金股息和分派的再投资后,您的普通股在任何时候的价值都可能低于您的投资。参见杠杆的使用消除杠杆风险。
市价折价与资产净值折价的风险。封闭式投资公司的股票交易价格通常比其资产净值有 个折让。这一特征与投资活动可能导致资产净值下降的风险不同,对于希望在本次发行完成后相对较短时间内出售股票的投资者来说,这一风险可能更大。 投资者是否会在出售股票时实现收益或亏损,将不取决于基金的资产净值,而完全取决于出售时股票的市场价格是高于还是低于投资者的股票购买价 。由于股票的市价将由市场相对供求、一般市场和经济状况等因素决定,以及基金无法控制的其他因素,投资经理无法预测普通股的交易价格是在资产净值之上还是之下,还是低于或高于首次公开募股(IPO)价格。
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有限期限和投标提供风险。除非信托声明中的有限期限条款 由信托委员会和股东根据信托声明进行修订,或者除非基金完成合格投标要约并转换为永久存在,否则基金将于 或解散日期前后终止(取决于有限期限和合格投标要约中所述的可能延期)。该基金不是所谓的目标日期或生命周期基金,随着时间的推移,随着目标日期(通常与退休相关)的临近,其资产配置变得 更加保守。此外,该基金不是目标期限基金,因为其投资目标不是在解散日期或 合格投标报价中返还其原始资产净值。本基金的投资目标和政策并非旨在寻求向在本次发售中购买股票的投资者返还其在解散日期或在合格投标要约中的初始投资,该等 投资者和在本次发售完成后购买股票的投资者在解散或在合格投标要约中获得的回报可能或多或少超过其原始投资。
由于基金的资产将因解散而清算,基金将因处置投资组合证券而产生交易成本 。基金的投资并不局限于到期日在解散日期之前的证券,并可能被要求在其他情况下不会出售投资组合证券,包括在市场状况不佳时 ,这可能会导致基金亏损。特别是,随着解散日期的临近,基金的投资组合可能仍有较大的非流动性证券敞口,投资组合清算造成的损失可能会很大 。在清盘期间,基金可能开始清盘基金的全部或部分投资组合,基金可能偏离其投资策略,可能达不到投资目标。因此,在清盘期间,基金的分配可能会减少,这种分配可能包括资本返还。预计普通股股东将在基金的任何清算分配中获得现金 ,无论他们是否参与基金的自动股息再投资计划。但是,如果基金在解散之日拥有不存在市场的证券或交易价格较低的证券,则可以将此类证券 放入清算信托。基金无法预测需要放入清算信托的证券的数额(如果有的话)。由于基金的资产将在终止时进行清算,因此基金可能需要 在其他情况下不会出售投资组合证券,包括在市场状况不佳的情况下, 这可能会导致基金亏损。基金可能从处置有价证券投资中获得低于基金对此类投资估值的收益 ,特别是处置非流动性证券的损失可能会很大。基金处置有价证券投资也可能导致此类 工具的市场价格下跌,从而导致普通股的资产净值和市场价格下跌。此外,处置有价证券投资将导致基金产生更多经纪费用和相关交易费用。
此外,在进行此类投资组合交易时,基金可能需要偏离其投资政策,并可能无法 实现其投资目标。该基金的投资组合构成可能会随着其投资组合持有量到期或在预期合格投标要约或解散日期而被催缴或出售而发生变化。在此期间, 基金持有的短期和低收益证券以及现金和现金等价物占其总资产的比例可能会高于其他情况,这可能会阻碍基金实现其投资目标的能力,并 对基金的业绩和向普通股股东的分配产生不利影响,进而可能对普通股的市值产生不利影响。此外,基金可能需要降低杠杆率,这也可能对其业绩产生不利的 影响。基金持有的额外现金或现金等价物可以通过减少基金对普通股股东的分配和/或持有现金代替再投资来获得,这可能会限制基金参与新投资机会的能力。基金并不限制其投资于到期日在解散日期之前或前后的证券,这可能会加剧上述风险和考虑因素。普通股 股东可能在较长一段时间内面临上述风险,特别是如果基金进行了合格的投标要约,并且随后在解散日期或前后被终止。
如果基金进行合格投标要约,基金预计支付根据投标要约接受购买的股票的总购买价 的资金将首先从手头的任何现金中提取,
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然后从出售基金持有的有价证券投资中获得收益。此外,基金可能需要处置与任何降低基金未偿还杠杆有关的组合投资,以便在投标要约后保持基金所需的杠杆率。与基金解散相关的证券处置相关的风险也将存在于与合格投标要约相关的证券处置方面 。很可能在收购要约悬而未决期间(可能是此后的一段时间),基金持有的现金和现金等价物占其总资产的百分比将高于正常水平,这可能会阻碍基金实现其投资目标的能力,并降低向股东提供的回报。任何此类组合投资处置的税收效果将取决于投资出售价格与基金投资税基之间的 差额。在该等处置中确认的任何资本收益,减去基金在该等处置年度实现的任何资本亏损和任何可用资本亏损结转后,将在该年度或有关年度作为资本利得股息(以长期资本利得净额超过短期资本净亏损为限)或普通股息(以短期净资本利得为限)或普通股息(以短期净资本利得为限)分配给股东,该等分配一般应向普通股股东征税。如果基金出售的投资的税基低于销售收益, 基金将确认资本收益,基金将被要求分配给普通股股东。此外, 基金根据收购要约购买投标普通股将对投标普通股 股东产生税收后果,并可能对非投标普通股股东产生税收后果。请参见税收。
基金根据收购要约购买普通股将产生增加非投标普通股股东在基金中的比例 权益的效果。收购要约后所有剩余的普通股股东可能会因支付投标的普通股导致基金总资产 减少而支付按比例增加的费用。基金总资产的这种减少可能会导致基金的投资灵活性降低、多元化程度降低和波动性增加,并可能对基金的投资业绩产生不利影响。 基金总资产的减少可能导致基金投资灵活性降低、多元化程度降低和波动性增加,并可能对基金的投资业绩产生不利影响。基金总资产的这种减少还可能导致普通股交易清淡,或以其他方式对普通股的二级交易产生负面影响。净资产的减少,以及基金费用比率的相应增加,可能会导致较低的回报,并使基金相对于同行处于不利地位,并可能导致基金普通股的交易价格相对于资产净值的折让幅度更大 。此外,在符合资格的投标要约之后,基金的投资组合可能会有很大不同,因此,保留基金投资的普通股股东可能会面临更大的风险。例如,基金可能被要求 出售其流动性更高、质量更高的投资组合投资,以购买在合格投标要约中投标的普通股,这将为剩余股东留下流动性较差、质量较低的投资组合。合格投标要约的前景可能会吸引套利者,他们会在投标要约之前购买普通股,其唯一目的是投标这些股票,这可能会加剧本文所述的股东在合格投标要约之后保留对基金的投资的风险 。
该基金不需要进行符合条件的 投标报价。如果基金进行合格投标要约,不能保证投标的普通股数量不会导致基金的总净资产低于解散门槛,在这种情况下,合格投标要约将被取消,不会根据合格投标要约回购普通股,基金将在解散日期解散(视可能的延期而定)。在 完成符合条件的投标要约后(投标的普通股数量将导致基金的总净资产大于或等于解散门槛),董事会可通过董事会行动投票,取消解散日期,而无需股东 批准。此后,该基金将有一个永久的期限。投资经理在向董事会建议取消解散日期时可能存在利益冲突,因为投资经理将继续 收取基金剩余资产的管理费。在符合资格的投标要约和转换为永久存在后,基金不需要进行额外的投标要约。因此,剩余的 普通股股东可能没有其他参与要约收购的机会。封闭式管理投资公司的股票经常以低于其资产净值的价格交易,因此 剩余普通股股东可能只能以低于资产净值的价格出售股票。
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优先证券风险。在正常市场条件下,基金 将至少80%的管理资产投资于优先证券和其他收益证券组合。投资优先证券有各种风险,包括下面描述的风险。此外,持续的新冠肺炎 疫情增加了与投资优先证券相关的某些风险。新冠肺炎疫情的影响可能是短期的,也可能是长期的,对金融市场的全面影响尚不清楚。有关新冠肺炎爆发的其他信息,请参阅下面的地缘政治风险 。
| 延期和遗漏风险。优先证券可以包括允许发行人根据其 酌情权在规定的期限内推迟或省略分配的条款,而不会对发行人造成任何不利后果。在某些情况下,推迟或省略分发可能是强制性的。如果基金拥有推迟其 分配的首选证券,则可能需要基金出于纳税目的报告收入,尽管它尚未收到此类收入。此外,最近银行法规的变化可能会增加发行人推迟或遗漏发行的可能性。 |
| 信用和从属风险。信用风险是指基金 投资组合中的优先证券价格下跌或证券发行人因其财务状况下降而无法支付到期股息、利息或本金的风险。在公司资本结构中,优先证券通常从属于债券和其他债务工具,优先于公司收益、公司资产债权和清算付款,因此比更优先的债务工具面临更大的信用风险 。 |
| 利率风险。利率风险是指优先证券因市场利率变化而贬值的风险 。当市场利率上升时,这类证券的市值通常会下跌,因此在利率上升期间,基金的表现可能会逊色。由于当前处于历史低位的利率,以及政府货币政策举措的效果以及由此产生的市场对这些举措的反应,基金组织可能面临比通常情况下更大的利率上升风险。优先 无到期日或到期前期限较长的证券可能对利率变化更加敏感。 |
| 提前还款和延期风险。提前还款风险是指利率、信用利差或其他因素的变化将导致优先证券的赎回(偿还)速度快于预期的风险,从而基金可能不得不将收益投资于收益率较低的证券,或者对提前赎回的预期将对证券的市场价格产生负面 影响。延期风险是指利率或信用利差的变化可能导致看涨预期减弱的风险,这可能导致价格下跌。 |
| 浮动利率和 固定利率到浮动利率证券风险。浮动利率证券的市值反映了基于对 未来利率重置的预期的贴现预期现金流。这类证券的市值可能会在利率下降的环境中下跌,如果利率上升和重置之间存在滞后,也可能在利率上升的环境中下跌。此风险 也可能存在于以下方面固定利率到浮动利率基金可投资的证券。与利率下降相关的次要风险是基金在浮动利率和固定利率到浮动利率由于浮动利率证券的票面利率较低,证券将下跌。 |
| 看涨期权、再投资和收益风险。在利率下降期间,发行人可以 提前行使按面值赎回债券的选择权,这通常被称为赎回风险。最近的监管变化可能会增加某些类型优先证券的赎回风险。如果发生这种情况,基金可能会 被迫再投资于收益率较低的证券。这就是所谓的再投资风险。优先证券通常具有赎回功能,允许发行人在证券规定的到期日之前回购。如果由于利率下降或发行人信用状况改善,发行人能够以较低成本对优先证券进行再融资,或者在监管变化影响 证券的资本处理时,发行人可以赎回优先证券。与利率环境下降相关的另一个风险是 |
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当基金以低于投资组合当前收益率的市场利率将新股销售收益用于投资时,基金投资组合的收入可能会随着时间的推移而下降。 |
| 流动性风险。某些优先证券的流动性可能远低于许多其他 证券,如普通股或美国政府证券。非流动性证券涉及的风险是,这些证券无法在基金希望的时间出售,或无法以接近基金账面上证券的价值出售。 |
| 有限投票权风险。通常情况下,传统优先证券不会向发行人提供 投票权,除非优先股息拖欠了指定的期限,届时优先证券持有人可以选举若干名董事进入发行人的董事会。通常,一旦支付完所有 欠款,优先证券持有人将不再拥有投票权。混合优先证券持有人通常没有投票权。 |
| 特别赎回权。在某些不同的情况下,优先证券的发行人可以 在指定日期前赎回证券。例如,对于某些类型的优先证券,赎回可能会因美国联邦所得税或证券法的变化而触发。与赎回条款一样,发行人的赎回可能会对基金所持证券的返还产生负面影响 。参见上面的看涨期权、再投资和收入风险,以及下面的监管风险。 |
| 新型证券。优先证券,包括混合优先证券 和或有资本证券,已经并可能在未来提供具有本文描述以外的特征的优先证券。如果投资经理认为这样做符合基金的投资目标和政策,基金保留投资这些证券的权利。由于这些工具的市场将是新的,基金组织可能难以在合适的价格和时间处置这些工具。除了有限的流动性外,这些工具 还可能带来其他风险,例如价格的高波动性。 |
债务证券风险。投资债务证券存在特殊的 风险,包括:
| 信用风险。信用风险是指证券发行人因其财务状况下降而无法 支付到期利息和本金的可能性。发行人信用评级的变化或市场对发行人信用的认知也可能 影响基金对该发行人的投资价值。 |
| 利率风险。利率风险是指债务证券因市场利率变化而贬值的风险。当市场利率上升时,这类证券的市值通常会下跌,因此在利率上升期间,基金的表现可能会逊色。由于当前处于历史低位的利率,以及政府货币政策举措的效果以及由此产生的市场对这些举措的反应,基金组织可能面临比通常情况下更大的利率上升风险 。到期前 期限较长的债务证券可能对利率变化更加敏感。 |
| 提前还款和延期风险。提前还款风险是指利率、信用利差或其他因素的变化将导致债务证券的赎回(偿还)速度快于预期的风险,从而基金可能不得不将收益投资于收益率较低的证券,或者对提前赎回的预期将对证券的市场价格产生负面 影响。延期风险是指利率或信用利差的变化可能导致看涨预期减弱的风险,这可能导致价格下跌。 |
| 打电话给风险公司。赎回风险是指在利率下降期间,发行人可能通过提前偿还证券来赎回证券的风险,如果收益以较低的利率进行再投资,这可能会减少基金的收入。 |
| 流动性风险。某些债务证券的流动性可能远低于许多其他证券,如普通股或美国政府证券。 非流动性证券涉及以下风险: |
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不能在基金希望的时间出售,也不能以与基金账面上的证券价值大致相当的价格出售。 |
| 可转换证券风险。可转换证券的市场价值表现与常规债务证券一样;也就是说,如果市场利率上升,可转换证券的价值通常会下降。此外,可转换证券面临发行人到期无法支付利息或股息的风险,其市值可能会根据发行人信用评级的变化或市场对发行人信用的看法而发生变化。由于可转换证券的一部分价值来自其可能转换成的普通股, 可转换证券也受到适用于标的普通股的相同类型的市场和发行人风险的影响。 |
金融部门集中的风险。由于基金将其净资产的很大一部分投资于 金融部门,它将更容易受到影响该部门的不利经济或监管事件的影响,如利率变化、贷款集中和竞争。此外,基金还将面临 投资于组成金融部门的个别行业和证券的风险,包括:
| 银行业风险。银行依赖于能够以合理的成本获得资金,并依赖资本和信贷市场的流动性为其放贷和其他业务提供资金,这使得银行对货币市场和总体经济状况的变化非常敏感。当银行的借款人出现财务困难时,他们不能 偿还银行将对银行的财务状况产生不利影响。银行也受到严格监管。监管机构的决定可能会限制银行发放的贷款以及它们收取的利率和费用,并可能降低银行的盈利能力。 |
| 房地产业风险。房地产投资与房地产市场的表现息息相关。 物业价值可能会下跌,原因是空置率增加,或因意外的经济、法律、文化或科技发展而导致租金下降。房地产公司的价格也可能会下降,因为借款人无法偿还贷款和管理不善,特别是住宅开发商可能会受到房价下跌、抵押贷款发放速度放缓和建筑成本上升的负面影响。 |
| 保险业风险。保险业受到广泛的政府监管, 利率、一般经济状况、价格和市场竞争的变化、保费费率上限的实施或政府监管或税法的其他变化可能会对保险业产生重大影响。保险业的某些领域可能会受到死亡率和发病率、环境清理成本以及地震、飓风和恐怖行为等灾难性事件的严重影响 。 |
| 多元化金融行业风险。多元化的金融服务行业由 家金融服务公司组成,这些公司没有占主导地位的业务线,而是提供或以其他方式持有跨越多个金融行业的一系列服务。因此,该行业的投资可能面临与前三个行业投资相同的风险 ,包括利率、一般经济状况、市场竞争和适用法规的不利变化。 |
如果基金将投资重点放在其他部门或行业,如(但不限于)能源、工业、公用事业、管道、医疗保健和电信,基金将面临与这些特定部门和行业相关的风险。这些部门和行业可能会受到政府监管、世界事件和经济状况等变化的不利影响。
低于投资级别和未评级证券风险。 本基金可将其大部分资产投资于低于投资级的证券或投资经理判定为低于投资级但未评级的证券。评级低于投资级的证券被视为 在发行人支付利息和偿还本金的能力方面具有主要的投机性特征,这些债券是
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通常称为高收益证券或垃圾证券。这些证券面临更大的违约风险。这些较低级别证券的价格比较高级别证券的价格对负面发展(如发行人收入下降或整体经济低迷)更敏感。低等级证券的流动性往往低于投资级证券。 低等级证券的市值往往比投资级证券更不稳定。
评级较低的 证券或同等的未评级证券可能被认为是投机性的,因为发行人持续有能力支付本金和利息。对较低评级证券发行人的资信分析可能比对较高质量债务证券发行人的资信分析更复杂 ,如果基金投资于较低评级证券,则基金实现基金投资目标的能力可能比基金投资较高质量证券时更依赖于此类 资信分析。这些证券的发行人可能存在当前可识别的违约漏洞,发行人可能违约,或者在本金或利息方面可能存在 个危险因素。
交易评级较低的证券的二级市场 的流动性可能不如评级较高的证券市场。二级交易市场的流动资金减少可能会对基金在满足流动性需求或应对特定经济事件(如发行人资信恶化)时出售特定较低评级证券的价格产生不利影响,并可能对基金股票的资产净值产生不利影响并导致大幅波动。负面宣传和投资者 认知可能会降低较低评级证券的价值和流动性。
有理由预计,任何不利的经济状况都可能扰乱较低评级证券的市场,对这些证券的价值产生不利影响,并对这些证券的发行人偿还这些证券的本金或利息的能力产生不利影响。 新法律和拟议中的新法律可能会对较低评级证券的市场产生不利影响。
NRSRO是提供债务(包括可转换证券)信用质量评级的私人服务 。SAI的附录B描述了标准普尔、穆迪和惠誉对财务义务的各种评级。NRSRO 指定的评级不是信用质量的绝对标准,不评估市场风险或证券的流动性。NRSRO可能无法及时改变信用评级,发行人目前的财务状况可能比评级显示的更好或更差。NRSRO可能由其证券分析和评级的公司支付。如果证券发行人为其证券分析支付NRSRO,则可能存在固有的利益冲突,这可能会影响 评级的可靠性。当证券评级降至低于购买时的评级时,基金不一定会出售证券。投资经理并不完全依赖信用评级,而是开发自己的发行人信用质量分析 。证券的评级可能会随着时间的推移而变化。标准普尔、穆迪和惠誉对分配给证券的评级进行持续监测和评估。因此,基金持有的证券在持有期间可能会获得较高的 评级(这往往会增加它们的价值)或较低的评级(这会降低它们的价值)。
如果 投资经理确定证券投资符合基金的投资目标和政策,则基金可以将相当大一部分资产投资于未评级证券(未经NRSRO评级的证券)。未评级证券的流动性可能低于可比评级证券,并且存在投资经理可能无法准确评估证券的比较信用评级的风险。如果证券没有评级,投资经理将使用自己对发行人质量的分析来分配评级。由于基金可能投资于高收益 和/或未评级证券,因此基金能否成功实现其投资目标可能在很大程度上取决于投资经理的分析,而不是基金只投资于质量较高且评级较高的证券。投资经理将通过积极的投资组合管理、信用分析以及关注当前经济和金融市场的发展和趋势,努力降低投资于评级较低或未评级证券的风险。
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或有资本证券风险。或有可转换证券有时也称为 或有可转换证券,是指债券或优先证券,具有吸收损失的特征,为发行人的利益,例如自动减记本金或在某些情况下强制将 转换为发行人的普通股,如发行人的资本比率降至一定水平以下。Cocos可能会被自动减记(I.e.、自动减记证券本金金额或 价值,可能为零,以及在某些情况下取消证券),这可能导致基金损失对此类证券的部分或全部投资。此外,基金可能没有任何 权利偿还未到期证券的本金或支付该证券自(包括)利息或股息支付日起的任何期间的利息或股息 紧接该自动减记发生之前的 日起的任何一段时间内支付该等证券的本金或支付该等证券的利息或股息。如果股息或利息支付是基于证券的面值,自动减记也可能导致收入率降低。如果COCO规定在某些情况下(例如不良事件)强制将证券转换为发行人的普通股,则由于发行人的普通股不支付股息 ,基金的收益率可能会降低,可能降至零。此外,转换事件可能是发行人财务状况恶化的结果或与之相关(E.g...,例如发行人的资本比率下降)和作为持续经营企业的地位,因此 基金收到的发行人普通股的市场价格可能已经下降,可能会大幅下降,并可能继续下降,这可能会对基金的资产净值产生不利影响。此外,发行人的普通股将 从属于发行人的其他证券类别,因此加剧了基金在破产程序中的地位。此外,大多数CoCos被认为是高收益证券或垃圾证券,因此 投资于低于投资级的证券存在风险。
如果 发生自动减记或转换事件,通常很难预测何时发生。相应地,CoCos的交易行为可能不会跟随其他类型的债务和优先证券的交易行为。任何可能发生自动减记或转换 事件的迹象都可能对CoCos的市场价格产生重大不利影响。CoCos是一种相对较新的证券形式,自动减记或转换事件的全部影响在市场上还没有得到广泛的体验。 自动减记或转换事件的发生可能不可预测,该事件对基金收益率、资产净值和/或市场价格的潜在影响可能是不利的。
外国(非美国)和新兴市场证券风险。投资国外证券涉及国内投资不涉及的某些风险,包括但不限于:
| 未来对外经济、金融、政治和社会发展; |
| 不同的法律制度; |
| 可能实施的外汇管制或其他外国政府法律或限制; |
| 政府监管力度较小; |
| 规章制度的变化; |
| 由于披露和会计标准或监管做法不够严格,有关外国公司的公开信息较少 ; |
| 高而不稳定的通货膨胀率; |
| 外币贬值; |
| 利率波动;以及 |
| 不同的会计、审计和财务记录标准和要求。 |
对外国证券的投资,特别是在新兴市场国家的投资,将使基金面临证券发行国或发行人所在国家政治、社会或经济变化的直接或间接影响 。外国或美国的政治发展有时可能会
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使这些国家受到美国政府、外国政府和/或国际机构的制裁,这些制裁可能会对基金在这些国家的发行人、在这些国家开展业务或在这些国家拥有资产的发行人的投资产生负面影响。基金组织可能投资的某些国家,特别是新兴市场国家,历史上经历并可能继续经历高通货膨胀率、高利率、汇率波动、巨额外债、国际收支和贸易困难以及极端贫困和失业。这些国家中的许多国家还具有政治不确定性和不稳定的特点。偿还外债的成本通常会受到国际利率上升的不利影响,因为许多外债债务的利息是根据国际利率调整的。此外,对于某些外国国家, 存在以下风险:
| 资产被没收的可能性; |
| 没收税; |
| 取得或者执行法院判决的困难; |
| 经济、政治或社会不稳定;以及 |
| 可能影响在这些国家投资的外交事态发展。 |
| 此外,个别外国经济体可能在以下方面与美国经济存在有利或不利的差异 : |
| 国内生产总值增长; |
| 通货膨胀率; |
| 资本再投资; |
| 资源; |
| 自给自足;以及 |
| 国际收支状况。 |
如果基金的投资集中在一个地理区域或国家,基金将在更大程度上受到该区域或国家不利变化风险的影响,这比基金资产在地理上不那么集中的情况要大。此外,对外国证券的某些投资还可能被征收外国预扣税或其他 税,这将降低基金对这些证券的回报。
基金可以持有发达市场发行人和新兴市场发行人的外国证券。投资新兴市场公司的证券可能会带来与潜在的经济、政治或社会不稳定有关的特殊风险,以及没收、国有化、没收、贸易制裁或禁运或对外国投资施加限制、缺乏对冲工具以及将投资的资本汇回国内的风险。与主要证券市场相比,新兴证券市场的规模要小得多,也不太发达,流动性也更差,波动性更大。新兴证券市场的规模有限,与美国证券的交易量相比,交易额也有限,除了影响证券质量的 因素外,可能会导致价格不稳定。例如,有限的市场规模可能会导致价格受到控制大量头寸的交易员的过度影响。负面宣传和投资者看法,无论是否基于基本面分析,都可能降低投资组合证券的价值和流动性,特别是在这些市场。多年来,许多新兴市场国家经历了相当高的通货膨胀率,在某些时期甚至是极高的通货膨胀率。 通货膨胀率和通货膨胀率的快速波动以及相应的货币贬值已经并可能继续对某些新兴市场国家的经济和证券市场产生负面影响。
由于这些潜在风险,投资经理可能会认定,尽管有其他有利的投资标准 ,但在特定国家/地区投资可能并不可行或不合适。基金可以投资于外国投资者(包括投资经理)以前没有经验或经验有限的国家。
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外币和货币套期保值风险。尽管基金将以美元报告其资产净值并支付股息,但外国证券通常是用外币购买的,并以外币支付利息和股息。因此,基金对外国证券的投资将面临外币风险 ,这意味着基金的资产净值可能会因外币与美元汇率的变化而下降。外国的汇率可能会在短时间内大幅波动,原因有很多,包括利率变化、美国或外国政府、中央银行或超国家实体(如国际货币基金组织)的干预(或未能干预),或实施货币管制或美国或国外的其他政治事态发展。这些波动可能会对基金投资组合的价值和/或向普通股股东分配基金的水平产生重大不利影响。由于外币兑换受阻或其他原因,某些外国国家可能会限制外国证券发行人向境外投资者支付本金、股息和利息的能力。
本基金可以(但不需要)从事旨在对冲本基金外币风险的投资,包括外币远期合约、外币期货合约、外币看跌期权和外币掉期。这类交易可能会降低回报或增加波动性,或许会大幅降低。 虽然这些做法将寻求管理这些风险,但这些做法可能不会被证明是成功的,或者可能会限制有利的市场走势带来的收益。
外币远期合约、外币期货合约、外币场外期权和外币 掉期面临交易对手违约的风险,可能缺乏流动性。这些货币套期保值交易,以及基金可能投资的期货合约和交易所上市期权,都受到 的许多风险的影响,并且可能对相关货币或其他参考资产的价值变化高度敏感。因此,一小笔投资可能会对基金的业绩产生潜在的重大影响。无论基金是否从事货币 套期保值交易,基金的投资组合证券(以美元计)的价值都可能仅由于货币汇率的波动而下降。使用货币套期保值交易可能会导致基金遭受比基金没有从事此类交易时更大的损失 。
基金的外币交易 可能会增加或加快基金对普通收入的确认,并可能影响基金分配的时间或性质。
可转换证券风险。尽管与不可转换的固定收益证券相比,可转换证券的市场价值要小一些,但随着利率的上升,可转换证券的市场价值往往会下降,反过来,随着利率的下降,可转换证券的市场价值也会增加。此外,由于转换功能,可转换证券的市值往往会随着标的普通股市值的波动而变化。可转换证券的一个独特特点是,随着标的普通股的市场价格下跌,可转换证券的交易倾向于越来越多地以收益为基础,因此可能不会经历与标的普通股同样程度的市值下跌。当标的普通股的市场价格上升时,可转换证券的价格往往会上升,以反映标的普通股的价值。
衍生品风险。衍生品交易的波动性可能很大,涉及各种 类型和程度的风险,具体取决于特定衍生品的特点,包括该等工具的价值与标的资产之间的不完全相关性、交易的另一方可能违约以及衍生工具的流动性不足。衍生品交易可能带来的投资风险可能大于其成本,这意味着对衍生品的少量投资可能会对基金的业绩产生巨大的潜在影响,对基金的投资组合产生某种形式的投资杠杆。在某些类型的衍生品交易中,基金可能损失全部投资;在其他类型的衍生品交易中, 潜在损失理论上是无限的。
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许多衍生品市场要么是流动性不足,要么是突然变得缺乏流动性。 流动性的变化可能会导致衍生品交易价格发生重大、快速且不可预测的变化。如果由于二级市场缺乏流动性而无法清算衍生品头寸,该基金可能会蒙受损失。尽管场外和交易所交易的衍生品市场都可能缺乏流动性,但场外非标准化衍生品交易的流动性通常不如交易所交易工具。衍生品市场的流动性不足可能是由各种因素造成的,包括拥堵、市场混乱、可交付供应的限制、投机者的参与、政府的监管和干预,以及技术和操作或系统故障 。此外,交易所交易衍生品合约二级市场的流动性可能会受到交易所设定的每日价格波动限制的不利影响,这些限制限制了交易所交易合约价格在单个交易日内的波动量。一旦合约达到每日限额,不得以超过限额的价格进行交易,从而防止未平仓头寸的平仓。在过去的 连续几个交易日中,价格都超过了每日涨停限制。如果无法平仓基金持有的未平仓衍生工具,基金将继续被要求支付现金差额(或按市值计价)出现不利价格波动时的保证金。在这种情况下,如果基金没有足够的现金,它可能不得不出售投资组合证券,以满足 变动保证金要求,而此时这样做可能是不利的。缺乏流动资金也可能使基金更难确定这类工具的市场价值。无法结清衍生品交易 头寸也可能对基金有效对冲其投资组合的能力产生不利影响。
成功使用衍生品交易 还取决于投资经理是否有能力正确预测相关市场的走势,并在交易出于对冲目的的情况下,确定被套期保值的交易与衍生品价格走势之间的适当关联 。为管理基金证券组合的风险而进行的衍生品交易可能会限制 从其他有利的市场走势中获得的收益。使用衍生品交易可能导致比未使用时更大的损失(衍生品交易头寸的损失可能大于被对冲的投资组合头寸的收益 ),可能要求基金在不合适的时间或以当前市值以外的价格出售或购买投资组合证券,可能限制基金投资实现的增值金额,或者可能导致基金 持有其可能出售的证券。基金就衍生工具交易支付的保费和作为抵押品持有的现金或其他资产,在其他情况下可能无法用于投资目的。使用 货币交易可能会导致基金因实施外汇管制、政治事态发展、政府干预或未能干预、暂停结算或基金无法 交付或接收指定货币而蒙受损失。
基金可能会进行掉期、上限或其他交易,以试图保护 自身免受因提高任何杠杆的短期利率或提高其投资组合中所持证券的利率而增加的利息或股息支出。利率下降可能导致交易价值下降 ,这可能导致基金资产净值下降。利率突然大幅下降可能导致基金资产净值大幅下降。根据一般利率状况, 利率对冲交易的使用可能会增强或损害普通股的整体表现。
如果基金为对冲目的而签订远期货币合约,基金将承担货币汇率风险。货币汇率可能会在短时间内大幅波动,也可能受到美国或外国政府或中央银行的干预,或未能干预,或受到美国或国外的货币管制或政治事态发展的不可预测的影响 。基金在这些交易中的成功将主要取决于投资经理准确预测未来外币汇率的能力。与衍生品交易相关的其他风险包括交易对手风险、流动性风险和跟踪/关联风险。
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基金对远期货币合约和利率掉期的投资 将使基金面临特定于衍生品交易的风险,包括:此类工具的价值与基金相关资产之间的关联不完善,这导致此类工具的亏损可能大于基金投资组合中相关资产的收益 ;本金损失;交易另一方可能违约;以及衍生品投资缺乏流动性。此外, 成功使用衍生工具的能力取决于投资经理预测相关市场走势的能力,这一点不能保证。因此,将衍生工具用于套期保值、货币或利率管理或其他目的可能会导致比未使用时更大的损失。
结构性票据和其他相关工具的风险与期货、远期和期权合约等更传统的衍生品类似。然而,与其他类型的债务相比,结构性工具可能会带来更大程度的市场风险和波动性 债务。
本基金将面临与本基金进行的某些衍生品交易的交易对手有关的信用风险 。衍生品可以在现有交易所购买,也可以通过私下协商的场外交易购买。场外衍生品的每一方都承担交易对手违约的风险。
如果交易对手破产或因财务困难而未能履行衍生合约下的义务 ,基金可能会在破产或其他重组程序中根据衍生合约取得任何追回方面出现重大延误。在这种 情况下,基金可能只获得有限的回收,或者可能得不到任何回收。已清算衍生品交易的交易对手风险通常低于未清算场外衍生品交易的交易对手风险,因为一般情况下,结算组织将取代已清算衍生品合约的每个交易对手,并实际上保证各方履行合同规定的义务,因为交易的每一方只需向结算所寻求履行财务义务。然而,不能保证结算所或其成员会履行对基金的义务。
规则第144A条证券风险。规则144A证券被 视为受限证券,因为它们不向公众注册销售,只能转售给某些合格的机构买家。规则144A证券的现有或可能发展的机构市场可为此类证券提供容易确定的价值和迅速出售此类证券的能力。然而,如果有兴趣购买基金持有的规则144A证券的合格机构买家数量不足, 基金将面临流动性风险,因此可能无法在合适的时间或价格出售规则144A证券。
监管S证券风险。根据证券法的S规则,S规则证券通过非美国发行发行,无需向SEC注册 。由于法律或合同对转售的限制,S规定证券的流动性可能相对较低。由于S规则证券的流动性通常低于注册证券 ,基金可能需要比公开交易证券更长的时间来清算这些头寸,或者可能无法以所需的价格出售这些头寸。此外,其证券未公开交易的公司可能不受 披露和其他投资者保护要求的约束,这些要求适用于其证券在美国公开交易或以其他方式提供的情况。因此,S规则证券可能涉及高度业务和 财务风险,并可能导致基金亏损。
Libor风险。许多金融工具都与伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)挂钩,以确定支付义务、融资条款、对冲策略或投资价值。伦敦银行间同业拆借利率(Libor)是主要国际银行之间短期欧洲美元存款的报价利率。2017年,英国金融市场行为监管局(FCA)负责人 宣布希望在2021年底之前逐步停止使用伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)。伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)的替代品在许多主要金融市场都在开发中。例如,美国联邦储备委员会(Federal Reserve)已经开始发布有担保的隔夜融资利率(SOFR),这是一种衡量有担保的隔夜美国国债的广泛指标
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回购利率,可能替代美元LIBOR。其他国家的银行工作组和监管机构已经为其市场提出了其他替代方案,包括英国的英镑隔夜银行间平均利率(SONIA)。其他国家正在推出本国货币计价的短期贷款替代参考利率,全球对替代利率缺乏共识。很可能, 面板银行将在力所能及的情况下尽快停止报告LIBOR,从2022年起有效地逐步取消LIBOR;然而,LIBOR过渡可能会延长。官方部门似乎抵制调整截止日期,但新冠肺炎可能会对监管机构和公司提出更紧迫的 要求。发行人和贷款人在新的和现有的合同或工具中加入增强条款的意愿和能力,拟议的替代利率的适宜性 ,以及修改现有合同和工具的过程仍不清楚,仍存在不确定性和风险。因此,放弃LIBOR可能会导致与LIBOR挂钩的市场的波动性和流动性增加,与LIBOR相关的投资或利用LIBOR的发行人的投资的 值降低、估值不准确和支付金额计算错误,借款或再融资难度增加,对冲策略的有效性降低, 对基金的业绩或资产净值产生不利影响。此外,任何替代参考汇率都可能是无效的替代品,导致基金长期处于不利的市场状况。由于伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)作为基准的有效性可能会在过渡期内 恶化,这些影响可能会在2021年底之前发生,并可能延续到2022年或更晚。
其他投资公司则面临风险。如果基金将其部分资产投资于投资公司,包括开放式基金、封闭式基金、ETF和其他类型的集合投资基金,则这些资产将受到所购买投资公司组合证券的风险 ,基金股东不仅将承担其按比例分摊的基金费用,还将间接承担所购买投资公司的费用。因此,在基金投资于其他投资公司的范围内,股东将 受到重复费用的影响。与投资封闭式基金相关的风险通常还包括本 招股说明书中描述的风险,这些风险与基金作为封闭式投资公司的结构有关,包括市场风险、杠杆风险、资产净值市价折让风险、反收购条款风险和非多元化。此外,1940年法案的限制可能会限制该基金在所需程度上投资于其他投资公司的能力。
SEC提出的法规可能会对基金投资其他投资公司的能力产生不利影响。 拟议的法规如果获得通过,还可能严重影响基金赎回其在其他投资公司的投资的能力,从而降低此类投资的吸引力。截至本招股说明书之日,任何拟议法规的最终条款尚不清楚 ,但它们可能导致基金出现亏损、实现可分配给股东的应税收益、产生更大或意想不到的费用或经历其他不利后果。
此外,对其他投资公司的投资可能存在以下风险:
| 经理风险。本基金对其他基金的投资取决于 这些基金经理实现基金投资目标的能力。 |
| 稀释风险。封闭式基金采用的策略,如配股,在某些情况下可能会降低其股价和基金的比例利息。 |
| 外国基金风险。投资于 非美国基金的风险可能与投资于美国基金的风险不同。非美国基金在治理和财务报告要求等领域受到不同监管制度的约束,这些监管制度可能不如美国严格。关于这类基金的公开信息也可能较少,投资这些基金可能会带来特殊的税收后果。此外,非美国基金通常面临投资其他类型外国证券的风险。 |
| 业务发展公司(BDC)风险。投资于 封闭式基金(BDC)的风险可能很高。BDC通常投资于可能无法通过公开股票市场融资的中小型公司。 因此,bdc的投资组合 |
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通常包括大量以私募方式购买的证券,投资组合可能存在类似于私募或风险投资基金的风险。 未公开注册的证券可能难以估值,也难以以代表其内在价值的价格出售。 |
| ETF风险。基于特定指数(无论是证券、大宗商品还是两者的组合)的ETF可能无法准确复制和保持证券在该指数中的构成和相对权重。ETF还会产生某些费用,而不是其适用的指数所发生的费用。ETF份额的市值可能不同于其资产净值;该份额的交易价格可能高于其资产净值,也可能低于其资产净值,这可能是由于市场对份额的供求和市场对ETF标的资产的供求存在差异。 此外,ETF跟踪的指数中的某些证券有时可能不可用,这可能会阻碍ETF跟踪其指数的能力。利用杠杆的ETF有时流动性相对较差,这可能会影响其股价是否接近资产净值。由于使用杠杆,杠杆式ETF面临其用于获得杠杆的期货和期权市场的失败风险,以及交易对手拖欠其 义务的风险,这可能会导致基金蒙受损失。 |
普通股风险。普通股 存在特殊风险。虽然从历史上看,普通股产生的平均回报高于固定收益证券,但普通股的回报波动性也要大得多。普通股可能 更容易受到发行人特定事件或股票市场总体走势导致的市值不利变化的影响。股市下跌可能压低基金持有的普通股价格。普通股价格波动的原因有很多,包括投资者对发行人财务状况或相关股票市场总体状况的看法的变化,或者影响发行人的政治或经济事件的发生。例如, 不利事件(如不利的收益报告)可能会压低基金投资的普通股的价值;发行人的普通股价格可能对股市的总体走势特别敏感;或者 股市下跌可能会压低基金持有的大部分或全部普通股的价格。此外,如果发行人未能支付预期股息,基金投资组合中发行人的普通股价格可能会下跌,原因之一是证券发行人的财务状况下降。就优先于公司收入和资产而言,基金将投资的普通股通常从属于公司 资本结构中的优先证券、债券和其他债务工具,因此将面临比该等发行人的优先证券或债务工具更大的风险。此外,随着资本成本上升和借贷成本上升,普通股价格可能对利率上升非常敏感。
政府证券风险。并非美国政府、其机构和机构的所有义务都得到了美国财政部的充分信任和信用支持。有些债务仅以发行机构或工具的信用为后盾,在某些情况下,发行人可能存在一定的违约风险。美国政府或其机构或机构对基金持有的证券的任何担保不适用于此类证券的市值或普通股。此外,由美国财政部或美国的完全信用和信用担保的证券 只有在持有至到期时及时支付利息和本金才能得到担保,但此类证券的市场价格不会得到保证,因此会 波动。此外,由于许多类型的美国政府证券在美国境外交易活跃,随着全球经济状况的变化影响对这些证券的需求,它们的价格可能会起伏不定。
市政证券风险。市政债券是由各州或各州的政治区或当局发行的债务义务。市政债券通常被指定为一般义务债券,它是政府实体的一般义务,由该实体的税权支持,或者收入债券,从特定项目或当局的收入中支付,不受发行人征税权力的支持。市政债券是一种长期固定利率债务债券,通常随着利率的上升而贬值,当发行人的财务状况恶化或对一家公司的评级上升时,市政债券的价值通常会下降。
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键减少。许多市政债券可能会在其规定的到期日之前被赎回或赎回。与一般义务债券相比,质量较低的收入债券和其他对信用敏感的市政债券的违约风险更高 。此外,有关市政证券的公开信息量通常比公司股票或债券的公开信息量要少。特殊因素,如法律变化、当地和 业务发展,以及公众看法,可能会对基金投资于市政证券的收益和/或价值产生不利影响。其他因素包括市政证券市场的一般情况、特定发行的规模、债券的到期日和发行的评级。
许多市政证券受到 债券收益的实际使用或项目运营方式的持续要求,该项目由可能影响此类证券利息免征美国联邦所得税的收益提供资金。 市政证券的市场流动性通常低于其他证券,因此市政证券的价格可能比流动性更高的证券更不稳定,价格波动更大。此外,发行人进行收入分配的能力通常取决于几个因素,包括发行人的财务状况和一般经济状况。
抗击新型冠状病毒(新冠肺炎)爆发的成本及其对税收的负面影响 对州和地方政府的财政状况产生了不利影响。过去,在经济或市场动荡或经济衰退期间,许多市政发行人曾违约、被降级或启动破产程序。此次疫情爆发的影响可能会影响州和地方政府在到期时支付债务的能力,并可能对其债券价值产生不利影响,这可能会对 基金的业绩产生负面影响。
限制性和非流动性证券风险。本基金可能会投资于可能缺乏流动性的投资 (即,可能很难在理想的时间或价格出售的证券)。非流动性证券是指不容易出售的证券,可能包括一些受限制的证券,这些证券是在没有根据证券法的有效注册声明的情况下不得转售给 公众的证券,或者如果它们未注册,则只能在私下协商的交易中或根据豁免注册的情况下出售。非流动性投资涉及证券无法在基金期望的时间出售或无法以接近基金账面上所载证券价值的价格出售的风险 。受限证券和非流动性证券通常更难 估值,与在国家证券交易所或场外交易市场销售流动性证券交易相比,出售此类证券通常需要更多时间,并导致更高的经纪费用或交易商折扣和其他销售费用。对转售证券的合同限制源于此类证券的发行人和购买者之间的谈判,因此在期限和范围上都有很大不同。要处置基金有 合同权利出售的受限证券,基金可能首先被要求登记该证券。从决定出售证券到基金获准出售证券之间可能会有相当长的一段时间,在此期间基金将承担市场风险。
杠杆风险。基金目前打算通过使用杠杆来提高其 分配和总回报水平。参见杠杆的使用消除杠杆风险。
某些 其他投资策略,如卖空或使用衍生品,也可能被视为一种经济杠杆,并可能受到与杠杆使用相关的风险的影响。杠杆是一种投机性技术,存在与杠杆相关的特殊风险和成本。不能保证杠杆战略会成功。杠杆涉及普通股股东的风险和特殊考虑,包括:(I)普通股的资产净值、市场价格和股息率比无杠杆的可比投资组合的波动性更大的可能性;(Ii)基金必须为任何杠杆支付的利率或股息率的波动将降低普通股持有者的回报 的风险;(Iii)下跌市场中杠杆的影响,这可能会导致普通股资产净值的跌幅比基金没有杠杆时更大,这可能会导致普通股的市场价格更大的跌幅;以及(Iv)杠杆可能会增加运营成本,从而可能会降低总回报。如果
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基金使用杠杆时,支付给投资经理的投资咨询和管理服务费用将高于不使用杠杆的情况,因为支付的费用 将根据基金管理的资产计算,其中包括未偿还借款的本金、优先股的清算优先权(如果有)以及任何反向回购协议的收益。基金可以 借入外币,这将使基金面临外币风险。见v外币和货币对冲风险。任何此类风险敞口都有这样的风险,即美元相对于基金借入的货币 会贬值,在这种情况下,基金的境况将比借入美元的情况更糟糕。如果基金通过使用衍生品进行杠杆交易,也可能存在类似的风险。
其他风险考虑事项
税收风险。不能保证普通股支付的分派(如果有)的百分比 将包括税收优惠的合格股息收入或长期资本利得,或者未来几年各种收入的税率是多少。适用于 合格股息收入的最高长期资本利得税税率目前为个人的20%、15%或0%,具体取决于个人当年的应纳税所得额。对于一些个人,还将额外征收3.8%的医疗保险税。此外, 可能很难获得有关基金投资的非美国实体的分配是否应被视为合格股息收入的信息。此外,要获得合格的股利收入待遇, 基金必须满足其投资组合中派息证券的持有期等要求,股东必须满足普通股的持有期等要求。持有期可能受到基金某些期权和其他衍生品交易的 影响。不能保证美国联邦税法未来不会改变。请参见税收。
主动管理风险。作为积极管理的投资组合,基金投资的价值可能会下降 因为发行人的财务状况可能会发生变化(由于管理业绩、需求减少或整体市场变化等因素),金融市场可能会波动或整体价格可能会下降,或者投资经理的投资技巧可能无法实现基金的投资目标或对基金的投资业绩产生负面影响。
潜在的利益冲突风险。投资经理及其附属公司在全球范围内参与广泛的金融服务和资产管理活动,并可能在正常业务过程中从事其利益或客户利益可能与基金的利益相冲突的活动。投资管理人及其附属公司可以向遵循与基金类似的投资计划的其他基金和全权委托管理账户提供投资管理服务。根据1940年法案的要求,投资经理及其 附属公司打算从事此类活动,并可能因其服务而从第三方获得补偿。投资经理及其附属公司均无义务与基金 分享任何投资机会、想法或策略。因此,投资经理及其联营公司的其他账户可能会与基金争夺适当的投资机会。因此,基金投资活动的结果可能与投资经理或其附属公司管理的其他 账户的结果不同, 在投资经理或其附属公司管理的一个或多个专有账户或其他账户实现 利润的期间,基金可能会蒙受亏损。投资经理已通知基金董事会,与投资经理相关的投资专业人员积极参与与基金无关的其他投资活动,不能 将所有时间投入基金的业务和事务。投资经理及其附属公司已采用旨在解决潜在利益冲突的政策和程序,并以公平、公平的方式在投资经理及其附属公司管理的账户 之间分配投资。
依赖关键人员 风险。投资经理依赖于某些关键人员在提供与基金投资有关的服务方面的经验和专业知识。如果投资
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如果基金经理失去这些人员的服务,其为基金提供服务的能力可能会受到不利影响。与任何管理基金一样,投资经理可能无法成功 为基金的投资组合选择表现最好的证券或投资技术,基金的业绩可能落后于类似基金。此外,基金的业绩还可能取决于将来与投资经理有关联的个人的经验和 专业知识。
投资组合周转风险。 基金设想的技术和战略可能会导致高度的投资组合周转。虽然基金无法准确预测其年度投资组合换手率,但可能会大于100%。投资组合的周转率没有限制 ,当基金的投资策略如此规定时,投资可以不受持有时间长短的限制而出售。更高的投资组合周转率将导致经纪佣金相应增加,并可能 产生短期资本收益,当分配给普通股股东时,这些收益应作为普通收入纳税。
非多元化状态。根据1940年法案,本基金被归类为非多元化投资公司,这意味着本基金在其资产可投资于单一发行人证券的比例上不受1940年法案的限制。 但是,本基金打算根据本准则的目的(包括通过满足本准则适用的多元化要求)将其运作以符合RIC的资格,这通常将免除本基金对美国 联邦所得税的任何责任,前提是本基金的收益被分配给股东。 如果本基金的收益被分配给股东,则本基金将免除其对美国联邦所得税的任何责任。 但是,本基金打算在本准则的目的下(包括通过满足本准则适用的多样化要求)将其业务作为RIC进行运作,从而免除本基金对美国联邦所得税的任何责任。 请参阅本招股说明书和SAI中的税收。由于本基金作为一家非多元化投资公司 ,投资于个人发行人的数量可能少于多元化投资公司,因此投资本基金比投资多元化公司会给您带来更大的风险。
反收购条款。基金的信托声明和章程的某些条款可能会 限制其他实体或个人获得基金控制权或修改基金结构的能力。这些条款可能会剥夺您以高于当前市场价格 的溢价出售您的股票的机会,并可能会阻止本基金转换为开放式投资公司。这些措施包括关于董事会成员交错任期的规定, 合并、合并、清算、终止和资产出售交易的绝对多数投票要求,对信托声明的修订,以及转换为不限成员名额地位。见《信托宣言》和《章程》的股份说明和某些条款。
地缘政治风险。发生与近年来类似的全球事件,例如战争、恐怖袭击、 自然灾害或环境灾难、国家不稳定、传染病流行(如由新冠肺炎病毒引起的流行病)、市场不稳定、债务危机和降级、禁运、关税、制裁和其他贸易壁垒以及其他政府贸易或市场管制计划、一个国家可能退出其各自的联盟以及相关的地缘政治事件,可能会导致市场波动,并可能对美国和全球金融市场产生长期影响 。此外,这些事件以及国内外政治和经济条件的其他变化,可能会对个别发行人或相关发行人群体、证券市场、利率、二级交易、信用评级、通货膨胀、投资者情绪和其他影响基金投资价值的因素产生不利影响。
由一种名为新冠肺炎的新型冠状病毒引起的呼吸道疾病的爆发,已导致金融市场剧烈波动和严重损失,许多工具的流动性降低,旅行受到严重限制 ,业务运营、供应链和客户活动严重中断,消费者对商品和服务的需求下降,服务和活动取消,减少和其他变化,医疗系统紧张,以及 普遍的担忧和不确定性。新冠肺炎疫情的影响对全球经济、单个国家的经济以及单个发行人、部门、行业、资产类别和 市场的财务表现产生了重大和意想不到的负面影响。流行病还可能加剧其他先前存在的政治、社会、经济、市场和金融风险。由于缺乏成熟的卫生保健系统和供应链,疫情在发展中国家或新兴市场国家的影响可能更大。新冠肺炎大流行及其影响可能是短期的,或者,特别是在发生第二波感染的情况下,可能导致持续的经济低迷或
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全球经济衰退、持续的市场波动和/或金融市场流动性下降、交易所交易暂停和关闭、违约率上升、国内外政治 以及社会不稳定和外交和国际贸易关系受损。有许多潜在的疫苗正在开发中,但这些疫苗的可扩展性和有效性尚不清楚。即使一种有效的疫苗变得容易获得,新冠肺炎的政治、社会、经济、市场和金融风险也可能在未来几年持续存在。上述情况可能会削弱基金维持运营标准的能力,扰乱基金服务提供商的运营,对基金投资的价值和流动性产生不利影响,并对基金业绩和您对基金的投资产生负面影响。
2020年1月31日,英国退出欧盟(简称脱欧),开始了过渡期 。在此期间,英国将不再被视为欧盟成员国,但将继续受欧盟法律、法规的约束,并在英国和欧盟就未来关系的性质进行谈判并达成一致的同时,保持对欧盟单一市场的准入。过渡期预计将于2020年12月31日结束,但可以延长。英国退欧导致欧洲和全球市场波动,可能对英国和整个欧洲的金融市场产生负面的长期影响。英国退欧的潜在后果、贸易协定谈判将如何进行,以及金融市场将如何反应,都存在相当大的不确定性。随着这一过程的展开,市场可能会进一步受到干扰。 鉴于英国经济的规模和重要性,其与欧盟其余成员国之间的法律、政治和经济关系的不确定性可能继续是不稳定的根源。此外,如果英国和欧盟 无法在过渡期结束前就贸易和/或其他协议达成一致,或者相关的延期,英国退欧造成的经济影响可能会更负面。
美国与其他国家之间或外国大国之间日益紧张的局势,包括贸易争端,以及可能的外交、贸易或其他制裁,都可能对全球经济、金融市场和IMF产生不利影响。美元相对于其他货币的升值或贬值可能会对基金以非美元货币计价的 投资产生不利影响。很难预测影响美国或全球金融市场的类似事件可能会在何时发生,这些事件可能会产生什么影响,以及这些影响的持续时间。
房地产风险。如果该基金投资于房地产相关投资,包括房地产投资信托基金(REITs)或房地产相关衍生工具,它将面临与拥有房地产和房地产行业相关的风险。房地产价值可能会因空置率增加或 因意外的经济、法律、文化或技术发展而导致的租金下降而下降。房地产公司的价格也可能会下降,因为借款人无法偿还贷款和管理不善,尤其是住宅开发商可能会受到房价下跌、抵押贷款发放速度放缓和建筑成本上升的负面影响。REITs通常依赖于管理技能,可能不会多样化。房地产投资信托基金还受到严重的现金流依赖、借款人违约和自我清算的影响。此外,房地产投资信托基金可能无法(I)根据适用的税法获得优惠的税收待遇,或(Ii)维持其根据1940年法案注册的豁免权。上述因素也可能对借款人或承租人履行其对房地产投资信托基金的义务的能力产生不利影响。如果借款人或承租人违约,房地产投资信托基金可能会延迟行使其作为抵押权人或出租人的权利,并可能产生与保护其投资相关的巨额成本。
网络安全风险。随着越来越多地使用互联网等技术,并依赖计算机系统来执行必要的业务功能,基金及其服务提供商(包括投资经理)可能容易受到网络攻击和/或其他技术故障造成的操作和 信息安全风险的影响。一般说来,网络攻击是故意的,但无意的事件可能会造成类似的后果。网络攻击包括盗窃或破坏在线或数字维护的 数据,阻止合法用户访问网站上的信息或服务,未经授权发布机密信息,未经授权访问数字系统, 挪用资产和造成运营中断。网络攻击也可能以不需要获得未经授权的访问的方式进行,例如导致 拒绝服务。针对基金、投资经理、托管人、转账代理或其他附属公司或第三方服务提供商的成功网络攻击或安全故障可能会对基金或其股东造成不利影响。例如,
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网络攻击可能会干扰股东交易的处理,影响基金计算其资产净值的能力,导致 私人股东信息或基金机密信息泄露,阻碍交易,造成声誉损害,并使基金面临监管罚款、罚款或财务损失、报销或其他赔偿成本以及额外的 合规成本。此外,由于网络安全漏洞或其他运营和技术中断或故障,交易所或市场可能关闭或暂停特定证券或整个市场的交易,这可能导致基金无法买卖某些证券或金融工具,或无法准确定价其投资。虽然基金制定了旨在防止网络攻击的业务连续性计划和系统 ,但此类计划和系统存在固有的局限性,包括未确定某些风险的可能性。基金 投资的证券的发行人也存在类似类型的网络安全风险,这可能会对此类发行人造成重大不良后果,并可能导致基金对此类证券的投资价值缩水。
基金和投资经理在防止或减轻影响基金第三方服务提供商的网络攻击或安全或 技术故障方面的能力可能有限。虽然基金建立了业务连续性计划和系统,旨在防止或减少网络攻击的影响,但此类计划和系统受到 固有限制。
监管风险。美国政府提出并通过了多项法规, 可能会对基金和整个共同基金行业产生长期影响。SEC将报告和披露现代化的最终规则和修正案,以及其他潜在的即将出台的法规,可能会限制基金从事交易的能力,和/或增加基金的整体费用。此外,SEC、国会、各交易所以及国内外的监管和自律机构已对注册投资公司使用衍生品的情况进行了 审查,这可能会影响基金使用的工具的性质和范围。虽然所有这些规定的全面程度尚不清楚,但这些规定和行动可能会 对基金和基金投资的工具及其执行投资战略的能力产生不利影响。同样,其他国家的监管动态可能会对基金产生不可预测的不利影响。
SEC提出了一项新规则,将取代目前SEC和SEC工作人员关于限制注册投资公司使用衍生品工具和某些其他交易(如卖空和逆回购协议)的监管指导。不能保证这项规定会被采纳。拟议的规则将限制基金进行衍生品交易和某些其他交易的能力,这可能会大大削弱基金使用衍生品工具的能力,并抑制投资经理 确定其认为基金的最佳杠杆水平的能力,特别是在基金已发行优先股或有借款、反向回购协议或类似交易未完成的情况下。
抵押贷款和资产支持证券风险。与抵押相关证券相关的风险包括: (1)与基础抵押物业和拥有这些物业的借款人的表现相关的信用风险;(2)经济状况和环境的不利变化,比起以住宅物业贷款为担保的抵押相关证券,更有可能对由某些类型的商业物业贷款担保的抵押相关证券产生不利的 影响;(3)提前还款风险,这可能导致抵押相关证券的价值大幅波动;(4)全部或部分损失。以及(5)证券市场价值的下降,无论是由于利率的变化还是抵押抵押品的提前还款。
除了抵押相关证券带来的风险外,资产支持证券还涉及某些风险: (1)基本上,这些证券在基础抵押品中不享有与抵押相关证券相同的担保权益,更依赖于借款人的支付能力;(2)信用卡应收账款通常是无担保的,债务人有权受到一些州和联邦消费信贷法律的保护,其中许多法律赋予债务人抵销信用卡欠款的权利,从而减少了 和(3)大多数汽车应收账款的发行方允许服务商保留占有权
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基本义务。如果将这些债务出售给另一方,购买者有可能获得高于相关 汽车应收账款持有人的利息。此外,由于汽车应收账款的典型发行涉及大量车辆和州法律规定的技术要求,汽车应收账款持有人的受托人可能不会对支持该等应收账款的所有义务享有有效担保 权益。在某些情况下,收回的抵押品可能无法支持支付这些证券。
基金如何管理风险
投资限制。基金采用了某些旨在限制投资风险的投资限制,这些限制是 基本的,未经大多数已发行普通股(定义见下文)的持有人批准,以及作为单独类别投票的 多数优先股持有人的批准,不得更改。在这些限制下,基金不得:(1)发行优先证券(包括为非临时目的借款),除非符合“1940年法令”规定的限制或依据该法令的豁免救济,否则不得将其资产质押、抵押或质押,但担保此类发行或借款或与允许的投资策略有关的除外;(2)担任他人发行的 证券的承销商;(3)一般直接买卖房地产;(4)向其他人提供贷款,但通过以下方式提供贷款除外:(3)直接购买或出售房地产;(4)向其他人提供贷款,但通过以下方式提供贷款:(1)承销他人发行的证券(包括为非临时目的而借入资金);(3)一般直接买卖房地产;(4)向他人提供贷款,但通过以下方式提供贷款除外。或(5)将总资产的25%以上投资于任何一个行业的发行人的证券 (本文讨论的除外)。有关这些限制的更多信息和例外情况包含在SAI的投资目标和政策以及投资限制中。就这些目的而言,已发行股份的多数指的是(A)出席股东大会的未发行有表决权证券的67%,如果 已发行有表决权证券的持有者超过50%或(B)超过50%的未偿还有表决权证券的持有人出席或由代表出席,则以较小者为准(A)超过50%的未偿还有表决权证券出席股东大会或(B)超过50%的未偿还有表决权证券出席或代表出席股东大会。
该基金可能会受到比其投资限制更具限制性的指导方针的约束,以便获得并 维持NRSRO对其发行的任何优先股的评级。基金预计此类指导方针不会对普通股股东或基金实现其投资目标的能力产生重大不利影响。 有关基金的基本和非基本投资政策的完整清单,请参阅SAI中的投资目标和政策。
管理投资组合和资本结构,以限制杠杆风险。如果 短期利率上升或市场状况发生其他变化(或基金预期会出现这种增加或变化),并且基金产生的杠杆开始(或预计)对普通股股东产生不利影响,基金可能会采取某些行动。为了 试图抵消杠杆对普通股股东的负面影响,基金可能会尝试缩短其整体投资组合的平均到期日,或可能减少借款或任何逆回购协议,或延长任何已发行优先股的到期日 。基金还可能试图通过赎回或以其他方式购买任何优先股来降低杠杆率。如上所述,在杠杆的使用和杠杆风险一节中解释,任何此类限制杠杆风险的尝试的成功都取决于投资经理准确预测利率或其他市场变化的能力。由于很难做出这样的预测,基金可能永远不会试图以本段所述的方式管理其资本 结构。
衍生品交易。基金可能会进行衍生交易 以管理风险。见基金的主要风险和衍生工具风险。
限制 借款、优先股和逆回购协议。根据1940年法案第18条,该基金可能发生的借款水平和可能发行的优先股金额受到限制 331⁄3分别占其总资产的50%和50%。?请参阅股份说明/优先股的有限发行和 借款。反向回购协议不受1940年法案第18节施加的限制。因此,如果基金达成逆回购协议,它将被允许利用比通过使用借款和/或发行优先股所允许的更多的 资产进行杠杆操作。然而,该基金的融资是可以通过反向融资获得的。
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回购协议预计不超过331⁄3占基金总资产的百分比。在基金 签订逆回购协议的范围内,基金将通过在其账簿和记录上指定价值不低于回购价格(包括 应计利息)的流动性工具来弥补其在逆回购协议下的风险。基金目前无意通过发行优先股或使用逆回购协议来利用杠杆。参见杠杆的使用。
基金的管理
基金的业务和事务在董事会的指导下管理。 受托人(受托人)董事会成员批准基金与向其提供服务的个人或公司之间的所有重要协议,包括基金与其投资经理、共同管理人、托管人和转让代理之间的协议。 受托人董事会成员批准基金与向其提供服务的个人或公司之间的所有重要协议,包括基金与其投资经理、共同管理人、托管人和转让代理之间的协议。基金的管理日常工作运营授权给其 高级管理人员、投资经理和基金的联席管理人,始终受基金的投资目标和政策以及受托人的一般监督。基金受托人和高级管理人员的姓名和 营业地址及其主要职业和其他从属关系在SAI的基金管理一节中列明。( 过去五年基金受托人和高级管理人员的姓名和营业地址以及他们的主要职业和其他从属关系)列在SAI的基金管理中。
投资经理
Cohen&Steers Capital Management,Inc.的办事处位于纽约公园大道280号,New York 10017,已被保留 以提供投资建议,并在基金受托人的全面监督和控制下进行基金的管理和投资计划。The Investment Manager是一家注册投资顾问公司,成立于1986年,截至2020年8月31日管理着721亿美元的资产。其客户包括养老金计划、捐赠基金和注册投资公司,包括一些最大的开放式和封闭式房地产基金。由投资经理提供建议的注册开放式和封闭式基金(Cohen&Steers基金)投资于美国和非美国房地产投资信托基金和其他房地产证券、基础设施证券、优先和其他固定收益证券、 大宗商品和其他房地产资产。投资管理公司是Cohen&Steers,Inc.的全资子公司,Cohen&Steers,Inc.是一家上市公司,其普通股在纽约证券交易所(NYSE)上市,代码为(CNS)。
投资管理协议
根据与基金的投资管理协议,投资经理为基金的投资组合提供持续的投资计划,使日常工作基金管理部门负责基金的投资决策,一般按照基金所述的 政策管理基金的投资,并受基金董事会的一般监督。投资经理将负责管理基金的投资组合。投资经理还为基金提供某些行政服务,并提供基金受托人满意的人员担任基金管理人员。这些高级职员以及基金的某些其他雇员和受托人可以是 投资经理的受托人、高级职员或雇员。有关向承销商支付的销售负荷、结构费和其他补偿的说明,请参阅承销商。
对于根据投资管理协议提供的服务,基金将每月向投资经理支付投资管理费 管理费,按基金日均管理资产的1.00%计算。除每月管理费外,基金还支付其运作的所有其他成本和支出,包括受托人薪酬、 管理、托管、转让代理和股息支付费用、法律费用、独立审计师费用、回购股票费用、发行任何优先股的费用、上市费用、准备、印刷 和向政府机构分发股东报告、通知、委托书和报告的费用,以及税款(如果有)。如果基金使用杠杆,则支付给投资经理的投资咨询和管理服务费用将 高于不使用杠杆的情况,因为支付的费用将根据基金管理的资产计算。
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包括普通股的资产净值、金融机构贷款的本金或基金发行的债务证券、基金发行的优先股的清算优先权(如果有)以及基金签订的任何逆回购协议的收益。基金的投资管理费和其他费用只由普通股股东支付,而不由优先股持有人支付。 请参阅杠杆的使用。
关于基金董事会批准投资管理协议的考虑因素的讨论将包括在基金提交给股东的第一份报告中。
投资组合经理
基金的投资组合经理共同及主要负责日常工作基金的管理:
威廉·F·斯卡佩尔。斯卡佩尔先生 目前担任投资经理执行副总裁,在此之前,自2003年加入投资经理以来,他一直担任投资经理高级副总裁。在加入投资经理之前,斯卡佩尔是美林公司(Merrill Lynch&Co.,Inc.)固定收益研究部的 董事,也是该公司优先证券的首席策略师。他之前在纽约联邦储备银行(Federal Reserve Bank Of New York)担任银行监管和货币政策职务达五年之久。斯卡佩尔是一名特许金融分析师。
伊莱恩·扎哈里斯-尼卡斯。 Zaharis-Nikas女士于2003年加入投资经理,目前担任投资经理高级副总裁。在此之前,自2005年起担任投资经理副总裁。在加入投资经理之前,Zaharis-Nikas女士在摩根大通担任信贷分析师五年,内部审计师三年。扎哈里斯-尼卡斯是特许金融分析师。
杰瑞·多罗斯特。Dorost先生于2010年加入投资经理,目前担任投资经理高级副总裁。多罗斯特是一名特许金融分析师。他常驻纽约。
投资经理使用 基于团队的方法来管理基金。斯卡佩尔先生指导和监督基金投资战略的执行,并领导和指导投资团队的其他成员。
有关基金的投资组合经理薪酬、由投资组合经理管理的其他账户以及投资组合经理对基金证券的所有权的详细信息,请参阅SAI中的基金管理、受托人和某些高级管理人员的薪酬和投资管理以及 其他服务。
行政和共同行政协议
根据与基金签订的行政协议,投资经理将负责提供行政 服务,并协助基金满足运作需要,包括提供基金运作所需的行政服务,以及提供进行基金业务所需的办公地方和设施。
根据管理协议并经基金董事会批准,基金已 根据基金会计和管理协议(共同管理协议)作为共同管理人与道富银行签订协议。根据共同管理协议,道富银行承担了某些基金管理服务的责任。
根据管理协议,基金每年向投资经理支付的金额相当于 基金每日平均管理资产的0.06%。根据共同管理协议,
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基金每月向道富银行支付共同管理费。基金向道富银行 支付的共同管理费是根据基金中的日均管理资产计算的,年费率相当于第一笔125亿美元管理资产的0.0040%、随后125亿美元管理资产的0.0032%、接下来100亿美元管理资产的0.0025% 以及超过350亿美元的管理资产的0.0015%。该基金还为额外服务支付一定的固定金额。基金和其他Cohen&Steers基金向道富银行支付的总费用是通过计算所有基金的有效利率,并将综合体中每个基金的每月平均净资产乘以该有效利率来计算的。对于那些有优先股或未偿还借款的基金,每月平均净资产 将根据优先股的月平均清算优先权进行调整。然后,基金负责按比例支付总管理费。道富银行同时担任该基金的托管人,并保留Computershare作为该基金的转让代理、股息支付代理和登记员。 Computershare被保留为该基金的转让代理、股息支付代理和登记员。参见托管人、转让代理、股息拆分代理和登记员。
股息和分配
平价分配政策
根据董事会决定从基金首次定期分配开始实施受管分配政策, 基金打算实施水平费率分配政策,根据该政策,基金打算根据基金的预计业绩按水平费率每月定期向普通股股东分配现金,该费率是一个固定的美元金额,可不时调整。该基金目前预计,它将根据市场条件和其投资组合的构成,寻求将其所有 或几乎所有净投资收入分配视为合格境外机构投资者(QDI)。然而,并不是所有的收入分配都有资格被视为QDI。由于基金投资的性质不同,基金分配的税收处理和特征可能会有很大差异 。要到该纳税年度结束后,才能最终确定基金在一个纳税年度内分配的最终税收特征。
只有在对任何利率交易支付任何所需款项后,才能从净投资收益中进行分配 。基金维持水平分配率的能力将取决于许多因素,包括其投资收入的稳定性。随着时间的推移,该基金将分配其所有净投资收入。此外,基金打算至少每年将其所有已实现资本净收益(如果有的话)分配给股东。该基金预计将在大约45天内宣布普通股的初步月度分配,并根据市场情况,从本次发行完成起大约60至90天内支付 。基金的净收入由投资组合资产应计的所有收入减去基金的所有费用组成。基金费用每 天累计一次。有时,为了保持稳定的分配水平,基金支付的净投资收入可能少于其全部净投资收入,在这种情况下,未分配的投资净收入将可用于在未来每月 期间补充分配。在其他时候,基金除了支付当期净投资收入外,还可能支付累积的未分配收入或返还资本。因此,基金在任何特定月度期间支付的分配额可能 多于或少于基金在该期间实际赚取的投资收入净额。未分配的净投资收入将添加到基金的资产净值中,相应地,未分配的净投资收入的分配将从基金的资产净值中扣除。请参见税收。
托管分发策略
基金可以依靠投资经理收到的证券交易委员会的豁免命令和投资经理管理的某些封闭式基金来实施受管分销政策。对于任何分配,如果净投资收入和净已实现资本收益低于 分配的金额,差额将从基金的资产中分配,并可能构成资本返还。基金在每个日历年的最终分配将包括任何剩余的净投资收入和已实现净额
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本年度未分配的资本收益。如果基金在任何日历年分配的金额超过净投资收入和净已实现资本收益(这种超额, 超额),这种分配将减少基金的资产,因此可能会提高基金的费用率。基金有可能最终无法实现与超额分配相对应的资本利得 。此外,为了进行这种分配,基金可能不得不在独立投资判断可能不决定采取这种行动的时候出售其投资组合的一部分。
出于税收目的,受管分配政策可能需要某些可能被视为资本返还的分配。对于 每个纳税年度,超出部分一般将被视为对普通股股东免税的资本返还,最高可达股东在适用普通股中的税基金额。 超过该基准的任何金额将被视为出售该普通股的收益。在某些情况下,基金的分配可以超过该年度的净资本收益(由资本损失结转减少),但不超过 当期收益和利润,在这种情况下,这些分配将作为普通收入纳税。
不能保证 董事会是否会决定实施受管分销政策。董事会保留随时更改分销政策、修改或终止水平费率分销政策或 管理分销政策的权利,而无需事先通知普通股股东。
等额费率分配政策或 管理分配政策将导致每月向普通股股东支付大致相同金额或百分比的分配。如果分配的来源是普通股股东的原始出资,并且支付金额相当于资本返还,基金将被要求提供书面披露,表明这一点。然而,定期收到分配付款的普通股股东可能会 认为他们收到的是净利润,而实际上并非如此。普通股股东应仔细阅读有关分派的任何书面披露,不应假设基金的任何分派来源是净利润。
股息再投资计划
该基金有一个股息再投资计划,通常称为 选择退出计划。参与本计划并将由ComputerShare作为代理(计划代理)将所有股息分配自动再投资于额外普通股的每位普通股股东。选择不参加该计划的普通股股东将获得所有现金分配,由计划代理人作为股息支付代理直接邮寄给登记在册的股东(或者,如果股票是以街道或其他被提名人的名义持有,则 )直接邮寄给登记在册的股东(或如果股票是以街道或其他被提名人的名义持有,则 寄给被提名人)。普通股以经纪人或被代理人的名义持有的普通股股东应与经纪人或被代理人联系,以确定他们是否以及如何参与该计划。
计划代理作为普通股股东管理计划的代理。在基金宣布分红后, 计划代理将作为股东的代理人,(I)接收现金支付,并将其用于在公开市场、纽约证券交易所或其他地方为参与者的账户购买普通股,或(Ii)代表参与者分配新发行的基金普通股 。如果在分配支付日,每股资产净值超过每股普通股市场价格加上估计经纪佣金,则计划代理人将从基金获得现金,用于在公开市场购买普通股。计划代理人将在普通股下一个除股息日期之前的最后一个工作日,但在任何情况下,不得超过 分配付款日期(视情况而定,购买期)后30天,将股息或分配投资于在公开市场购买的普通股。然而,在购买期内,如果在计算资产净值的 任何一天的交易结束时,普通股的资产净值等于或低于每股市场价加上估计的经纪佣金,则计划代理人将停止公开市场购买,此类股息或 分派的未投资部分将通过发行新普通股的方式按以下价格填补。计划代理将
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如果在支付日,每股市场价格加上估计经纪佣金等于或超过基金每股资产净值 ,则可获得基金新发行普通股的股息或分派。将发行的股票数量将按等于(I)资产净值或(Ii)每股普通股支付日收盘价95%的较大者的每股利率计算。
计划的参与者可以在通知计划代理人后退出计划。如果在分发记录日期之前不少于10天收到此类退款,则该退款将立即生效 ;否则,将对所有后续分发生效。如果任何参与者选择让计划代理出售其全部或部分股票并汇出收益 ,计划代理有权扣除15美元的费用外加每股0.10美元的经纪佣金。
如果 登记在册的股东,如银行、经纪人或被指定人(每个人,一名被指定人)为其他受益所有人持有普通股,则计划代理人将根据被指定人不时认证的普通股数量来管理计划,该数量代表被指定人名下登记并为计划参与者的受益所有人账户持有的总金额。如果您的普通股是通过已选择 不参与计划且未向计划代理注册的代名人持有的,则代名人可通过公开市场购买将代表您从基金收到的所有股息和分派再投资于普通股,价格可能高于或低于基金的每股资产净值 。有关详情,请与您的金融机构联系。普通股可以通过任何承销商购买,作为经纪人,或在本次发行完成后作为交易商。
计划代理处理股息和其他分配的再投资的费用将由 基金支付。每位参与者将按比例支付与分销再投资有关的计划代理人公开市场购买所产生的经纪佣金。参与者不会因 股息分配进行再投资而收取其他费用。购买和/或销售通常通过附属于ComputerShare的经纪人进行。
该计划的经验可能表明,改革是可取的。因此,本基金保留修改或 终止本计划的权利,该计划适用于在变更书面通知后向基金所有股东发出股息或分派记录日期至少90天之前支付的任何分派。本计划也可由计划代理在向基金所有股东发出至少90天的书面通知后进行修订或 终止。有关本计划的所有信件应直接寄至肯塔基州路易斯维尔邮政信箱505000号Computershare Trust Company,N.A.,P.O.Box 40233-5000,或者您也可以通过电话联系计划代理。
股息的自动再投资不会免除参与者因此类股息或分配而可能需要支付或预扣的任何所得税。请参见税收。
封闭式结构
本基金是新组建的非多元化封闭式管理投资公司 。封闭式投资公司与开放式投资公司(开放式基金或共同基金)的不同之处在于,封闭式投资公司通常将其股票在证券交易所上市交易,而不应股东的 要求赎回其股票。这意味着,如果您希望出售封闭式投资公司的股票,您必须像任何其他股票一样在市场上以当时的现行市场价格进行交易 。在开放式基金中,如果股东希望出售股票,基金将按资产净值赎回或回购股票。开放式基金通常会持续向新投资者发行新股,而封闭式投资公司通常不会。开放式基金中资产的持续流入和流出会使基金的投资管理变得困难 。相比之下,封闭式投资公司通常能够完全投资于与其投资目标一致的证券,而且 也有更大的灵活性来进行某些类型的投资,并使用某些投资策略,如杠杆和非流动性证券的投资。
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封闭式投资公司的股票交易价格经常低于其资产净值。?请参阅基金的主要风险和资产净值的市价折价风险。由于这种可能性,以及认识到任何此类折价可能不符合股东的最佳利益 ,基金董事会可能会不时考虑进行公开市场回购、以资产净值收购股票或其他旨在降低折价的计划。但是,基金不能保证或保证基金董事会将决定参与其中任何一项行动。也没有任何保证或保证,如果采取这些行动,将导致股票交易价格等于或接近每股资产净值。见股份回购。董事会还可考虑将基金转换为开放式基金,这需要基金股东投票表决。
股份回购
封闭式投资公司的股票交易价格通常低于资产净值,基金的股票交易价格也可能低于资产净值,尽管它们的交易溢价可能高于资产净值。普通股的市价将由以下因素决定: 市场的相对供求情况、基金的资产净值、一般市场和经济状况以及基金无法控制的其他因素。
虽然普通股股东没有权利赎回他们的股票,但基金可能会采取行动在公开市场回购股票,或者以资产净值对其股票提出收购要约。在任何收购要约悬而未决期间,基金将公布普通股股东如何容易地确定资产净值。有关更多信息,请参阅SAI中的股份回购。 普通股回购可能会降低任何市场对资产净值的折让。
不能保证, 如果采取回购或投标股票的行动,该行动将导致股票以接近其资产净值的价格交易。虽然股票回购和投标可能会对 股票的市场价格产生有利影响,但您应该知道,基金收购股票会减少基金的总资产,因此会提高基金的费用比率,并可能对基金实现 投资目标的能力产生不利影响。在基金可能需要清算投资来为回购股票提供资金的范围内,这可能会导致投资组合的周转,从而导致基金承担额外费用,并可能导致基金股票在应税账户中持有时缴纳更高的税款 。董事会目前考虑与回购股票的潜在决定相关的以下因素:折扣的幅度和持续时间、基金投资组合的流动性、对基金或其股东的任何行动的影响以及市场考虑因素。任何股票回购或要约收购都将根据《交易法》和《1940年法》的要求进行。有关股票回购的潜在税收后果的说明,请参阅 的税收。
征税
以下讨论仅简要概述了投资本基金的美国联邦所得税后果, 基于自本基金之日起生效的美国联邦税法。此类税法可通过立法、司法或行政行动进行修改,可能具有追溯力。有关税务考虑事项的更多详细信息,请 参阅SAI。可能还有适用于特定投资者的其他税收考虑因素,包括外国股东(如本节后面所定义)。投资者应咨询自己的税务顾问,以获得更详细的信息以及 有关州、地方和外国税收对基金投资的影响的信息。
对 基金征税。根据美国联邦所得税法,该基金已选择并打算每年都有资格被视为受监管的投资公司(RIC)。为了符合资格并被视为RIC,基金必须 每个纳税年度至少90%的毛收入来自符合资格的收入,如
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在本准则中定义,并满足资产多元化以及收入和收益分配方面的要求。如果基金这样做,基金通常不需要为其分配给股东的任何收入支付 联邦所得税。如果基金未能满足其中任何一项要求,基金在某些情况下可以补救,包括缴纳基金级别的税款、支付利息、进行额外分配或处置某些资产。如果基金在任何一年都没有资格或不能治愈这种失败,基金将按公司税率对其应税收入和净资本利得征税,来自收益和利润的所有 分配,包括任何免税净收入和净长期资本利得的分配,都将作为普通收入向股东征税。
就基金确认的 收入的时间和性质而言,美国联邦所得税对某些基金投资的处理不明确。美国国税局(IRS)的不利决定可能要求基金购买或出售证券或进行额外的分配,以遵守适用于RIC的税收规则。 此外,在某些投资中,被视为RIC的多元化、毛收入和分配要求的适用可能不明确。因此,不能保证基金能够 保持其作为RIC的地位。
基金投资的某些收入,包括对某些债务工具的投资,可能会影响您收到的分配金额、时间和性质,并可能导致基金确认超过此类投资产生的现金的应税收入,这可能需要基金清算其他 投资(包括在这样做不有利的情况下),以满足其分配要求或以其他方式有资格被视为RIC。
分配。从基金当期和累计收益和利润中支付的股息将作为普通收入向美国股东征税,但以下所述的 合格股息收入和资本利得股息分配除外。
资本收益分配的税收取决于基金拥有产生收益的投资的时间, 而不是股东拥有他或她的股票的时间。一般来说,基金将确认其拥有一年以上的投资的长期资本收益或亏损,以及拥有一年或一年以下的投资的短期资本收益或亏损 。税收规则可能会改变基金在其投资中的持有期,从而影响对此类投资收益或亏损的税收处理。基金适当报告为资本利得股息(资本利得股息)的净资本收益分配(即长期净资本收益超过短期净资本损失的 收益,在每种情况下参考任何结转的亏损确定)将作为可计入净资本收益的 长期资本收益向股东征税,并以较低的税率向个人征税。分配的短期净资本收益(减去应税年度的任何长期净资本损失)将作为普通收入向股东征税。
如果基金收入的一部分由美国公司支付的股息组成,则基金支付的部分股息 可能有资格获得公司股东收到的公司股息扣除。此外,基金报告的源自合格股息收入(QDI)的分配将由个人按适用于净资本收益的降低税率 征税,前提是股东和基金都满足一定的持有期和其他要求。该基金从美国REITs获得的股息收入 通常不会被视为QDI,也没有资格享受收到的股息扣除。目前尚不清楚基金从某些优先证券的投资中获得的分配在多大程度上有资格被视为QDI或 公司股息收到的扣除。基金目前无法预测其股息的哪一部分(如果有的话)将有资格享受公司股息收到的扣除,或者有资格享受适用于 QDI的降低税率。
在2018年至2025年期间,符合条件的REIT股息被视为有资格获得非公司纳税人20%的扣除额。合格REIT股息是指从REITs获得的股息,既不是资本利得股息,也不符合作为合格股息处理的条件。美国国税局(IRS)发布的拟议法规允许基金将合格的REIT股息传递给股东,前提是股东对其股票满足一定的持有期要求。
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公司股东收到的股息可以获得 收到的股息扣除,但以基金从国内公司(REITs除外)收到的合格股息金额为限,以及基金所拥有的某些高收益贴现 债务支付或应计的部分利息被视为股息的范围(如果有的话)为限。基金收到的股息不会被视为符合股息扣除资格的股息:(1)如果基金在自该股票成为除股息之日之前45天开始的91天期间(如属某些优先股,则为91天)内,就基金持有的任何股票 少于46天(就某些优先股而言,为91天)收取股息(就某些优先股而言,在该日期之前90天开始的181天期间内)或(2)在以下范围内,基金收到的股息将不被视为符合股息扣除资格的股息(就某些优先股而言,是在该日期之前90天开始的181天期间内)或(2)在该股息成为除股息之日之前45天开始的91天期间内}基金有义务(根据卖空或其他方式)就实质上相似或相关财产的仓位支付相关款项。此外,(1)如果公司股东未能就其在基金中的份额满足上述要求,或(2)通过应用守则的各种规定(例如,在债务融资的投资组合股票(通常是借入资金获得的股票)收到股息的情况下,减少收到的股息),则收到的股息扣除可能被禁止或 减少(1)公司股东未能就其在基金中的份额满足上述要求,或(2)通过应用守则的各种规定(例如,收到的股息扣除是从债务融资的投资组合股票(通常是用借入资金获得的股票)收到的股息)。
在任何课税年度分配超过基金当前和累计收益和利润的金额,在股东股票的计税基础范围内,将被视为资本返还,此后将被视为资本收益 。资本返还不应纳税,但它降低了股东对其股份的基准,从而减少了该等股份的股东在随后的应税处置中的任何亏损或增加了任何收益。
分配将按上述方式处理,无论此类分配是以现金支付还是 投资于基金的额外股份。
股东将每年收到有关分配的美国联邦所得税状况 的通知。
该法一般对某些 个人、信托基金和遗产的净投资收入征收3.8%的医疗保险缴费税,如果他们的收入超过某些门槛金额的话。为此目的,净投资收入通常包括(I)基金支付的上述净投资收入和资本利得的分配,以及(Ii)出售、交换或其他应纳税处置基金股份的任何净收益。建议股东就此 附加税对其在基金的投资可能产生的影响咨询他们的税务顾问。
出售或交换基金份额。出售或以其他方式处置普通股通常是美国联邦所得税的应税交易。出售普通股的持有者一般将确认损益,其金额等于现金金额与以现金换取的任何财产的 公平市值之和与其各自在该等普通股中的基础之间的差额。如果普通股作为资本资产持有,收益或损失通常是资本收益或损失。同样,如果基金赎回普通股(如有)(包括因基金清算而产生的赎回),如果持有人不拥有(且根据某些推定所有权 税法规则不被视为拥有)基金中的任何普通股,且赎回所得款项不代表已申报但未支付的股息,则基金赎回普通股通常会产生资本收益或亏损。资本收益或亏损将是长期的或短期的,通常取决于您持有 普通股的期限。
基金可能不时对其普通股提出收购要约。持有或被视为持有全部 普通股的股东将被视为已出售其股份,一般将实现资本收益或亏损。如果股东投标的普通股少于其全部普通股,或者少于其投标的全部普通股被接受回购 ,该股东可被视为在投标其普通股时收到了应税股息。在这种情况下,非投标股东因投标而在基金中的权益增加的风险将被视为从基金收取了应税分派。此类风险的程度将根据 的具体情况而有所不同
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投标要约,特别是此类要约是单一且孤立的事件,还是定期赎回基金普通股计划的一部分;如果是孤立的,任何此类风险都可能是遥远的 。如果基金在公开市场回购普通股,以致出售股票的股东不会具体知道他或她正在向基金出售他或她的股份,则因任何此类公开市场出售而在基金中的百分比份额 增加的股东被视为从基金获得应税分派的可能性较小。
后备扣缴。对于美国联邦所得税,基金可能被要求扣留所有应纳税股息和赎回收益的一部分,这些红利和赎回收益支付给未能向基金提供正确的纳税人识别码或未能提供所需证明的股东,或者如果基金或股东已被 美国国税局通知该股东需要备用扣缴。公司股东及根据守则及根据守则颁布的“库务条例”所指定的其他股东可获豁免该等后备扣缴。备份预扣不是 附加税。如果及时向美国国税局提供适当的信息,任何扣留的金额都将被允许作为股东联邦所得税责任的退款或抵免。
外国股东。建议非居民外籍个人、外国信托基金或遗产、外国公司或外国合伙企业(外国股东)就基金投资对其产生的特殊税收后果咨询其本国的税务顾问。
其他税务事项。特殊税收规则适用于通过确定的缴款计划和其他符合税收条件的计划进行的投资。普通股股东应咨询其税务顾问,通过此类计划确定普通股作为投资的适宜性,以及投资对其 特定税务情况的确切影响。
建议投资者就上述一般税务规则适用于 他们自己的情况,以及投资普通股对他们造成的国家、地方、外国和其他税收后果咨询他们自己的税务顾问。
SAI汇总了可能适用于基金及其股东的进一步美国联邦所得税考虑因素,并可能 限定此处讨论的考虑因素。基金分配还可能需要缴纳州和地方税。你应该咨询你自己的税务顾问,了解投资该基金的特殊后果。
股份说明
普通股
基金 有权发行不限数量的普通股。普通股没有优先认购权、转换权、交换权、赎回权或评价权。每股拥有平等的投票权、股息权、分配权和清算权。已发行普通股 为已发行普通股,在此发行的普通股将全额支付且不可评估。普通股股东每股享有一票投票权。选举受托人的所有投票权都是非累积的,这意味着超过50%普通股的持有者可以选择100%的被提名参选的受托人,在这种情况下,剩余普通股的持有者将无法选举任何受托人。在这种情况下,超过50%普通股的持有者可以选择100%的受托人参加选举,在这种情况下,剩余普通股的持有者将无法选举任何受托人。基金预计其普通股将在纽约证券交易所挂牌上市,并以发行通知为准。根据纽约证券交易所适用于上市公司的规则,根据纽约证券交易所适用于上市公司的规则,基金将被要求 每年召开一次股东年会。根据信托声明和章程的某些条款进行的上述描述和下面的描述受 信托声明和章程中所包含的条款的约束。
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于本招股说明书日期,投资经理拥有登记在案的普通股及 占基金已发行股份100%的实益股份,因此,在公开发售股份完成前,投资经理将控制基金。
基金资产净值
基金将确定其股票在纽约证券交易所收盘时(目前为下午4点)的资产净值纽约时间)的频率不低于每周的最后一个工作日以及董事会可能决定的其他时间。 基金打算让其资产净值每周出版一次。普通股资产净值的计算方法为:基金所有资产(包括应计利息和股息以及流动和递延所得税资产)的价值,减去所有 负债(包括应计费用、应付分配、任何借款和逆回购协议下的负债),再减去任何已发行优先股的清算优先权,除以已发行普通股总数 。本基金进行的任何利率掉期交易,在计算资产净值时,可能会有正值或负值,视乎适用的利率环境而定。基金签订的任何上限交易 可能没有价值或为正值,具体取决于适用的利率环境。此外,根据此类交易向基金支付的应计款项将是基金的资产,基金应计付款将是 基金的负债。
就厘定基金每股资产净值而言,主要在任何交易所或类似的受规管市场交易的可随时出售的有价证券(主要在任何交易所或类似的受规管市场报告的同时交易价格),除以下所示外,按该等价值确定的营业日在主要市场上反映的最后售价估值 。当日未成交的,按当日收盘报价和要价的平均值计价;没有要价的,可以按投标价格计价。如果在这一天没有报价或要价, 则按照基金董事会真诚确定的方法对证券进行估值,以反映其公平市场价值。在多个证券交易所交易的有价证券按 营业日的最后销售价格估值,其价值在代表该证券主要市场的交易所收盘时的磁带上反映出来。
在场外交易市场交易的现成有价证券,包括上市证券或投资经理认为其一级市场为场外交易的资产,按消息来源报告的官方收盘价估值,基金董事会认为合适,以反映其公平市场价值。如果当天没有出售,则按当日收盘报价和要价的平均值对证券进行估值,或者如果没有要价,则按出价进行估值。但是,如果投资经理根据董事会的授权 认为某些固定收益证券的价格反映了此类证券的公平市场价值,则可以根据定价服务提供的价格对这些证券进行估值。此外,某些掉期协议可能会根据标的参考 资产的价格进行估值。
无法获得市场价的证券或资产,或投资经理确定 出价和/或要价或交易对手估值不能反映市场价值的证券或资产,将根据基金董事会批准的程序按公允价值进行估值。可能无法获得市场价格的情况包括,但不限于,当证券或资产的交易暂停时,证券或资产交易的交易所受到计划外关闭或中断的影响,或者在主要交易证券或资产的交易所关闭后发生重大事件。 证券或资产的主要交易所在的交易所收盘后发生重大事件。 证券或资产的交易暂停时,交易证券或资产的交易所可能会意外关闭或中断,或在主要交易证券或资产的交易所关闭后发生重大事件。在这种情况下,基金根据其认为合适的任何信息或因素,以公平反映证券或资产在估值日的市场价值的方式确定公允价值。这些可能包括但不限于近期可比证券或资产的交易、与特定证券或资产有关的信息以及市场动态。
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基金使用公允价值定价可能导致普通股的资产净值 与使用市场报价计算的资产净值不同。公允价值定价涉及主观判断,为证券确定的公允价值可能与出售该证券时可能实现的价值存在重大差异。
到期日为60天或更短的短期债务证券按摊销成本估值,接近价值。开放式共同基金的投资按其收盘资产净值估值。
由于基金可能持有主要在外汇交易所上市的证券,这些证券在周末或基金不为其股票定价的日子进行交易,因此当您不能在纽约证券交易所买卖基金股票时,基金持有的证券的价值可能会发生变化。
优先股
信托声明授权董事会在未经普通股股东批准的情况下,将每股面值为.001美元的优先股分类并指定为一个或多个类别或系列,其权利由 董事会确定。 信托声明授权董事会在未经普通股股东批准的情况下,将优先股分为一个或多个类别或系列,其权利由董事会确定。该基金目前无意发行优先股。
有限发行优先股和 借款。根据1940年法案,基金可以发行优先股,其总清算优先权最高为基金管理资产减去负债(不包括借款)价值的一半,在优先股发行后立即计算。清算优先权是指正在清算的股票的原始购买价格加上任何应计和未支付的股息。此外,基金不得 宣布其普通股的任何现金股息或其他分配,除非优先股的清算优先权低于基金资产减去负债价值的一半,但借款除外(在扣除股息或分派金额后确定)。根据1940年法案的要求,基金在任何借款之后,必须立即拥有至少300%的资产覆盖率 。就此类借款而言,资产覆盖率是指基金资产价值减去借款以外的负债与基金发行的高级证券所代表的此类借款总额的比率。 某些类型的借款可能导致基金受制于信贷协议中关于资产覆盖或投资组合或其他方面的契诺。
基金目前打算通过使用杠杆来提高其分配水平和总回报。 在正常市场条件下,基金一般会使用相当于管理资产30%的杠杆(根据1940年《投资公司法》,基金最多可以借款33%1⁄3通过借款(包括从某些金融机构贷款和/或发行债务证券),其管理的资产占紧接此类借款后管理资产的3%。基金还可以通过发行优先股,在1940年法案允许的最大范围内使用 金额的杠杆。IMF还可以就杠杆问题达成逆回购协议。如有必要,基金可购买或赎回任何优先股和/或减少 未偿还借款,以维持所需的资产覆盖范围。
此外,基金可能受到一个或多个NRSRO的指导方针施加的某些 限制,这些NRSRO可能会对基金发行的优先股(如果有的话)或商业票据或票据进行评级。这样的限制可能比1940年法案施加的限制更严格。
分配首选项。优先股(如果有的话)将完全优先于普通股。目前, 基金无意发行优先股。
清算优先权。如果基金事务发生任何自愿或非自愿清算、解散或清盘,优先股持有人(如有)将有权在向普通股股东进行任何资产分配之前获得优先清算分派(预计相当于每股原始收购价加上 累积和未支付的股息,无论是赚取的还是申报的)。在向普通股股东进行任何资产分配之前,优先股持有人将有权获得优先清算分派(预计相当于每股原始收购价加上 累积和未支付的股息,无论是否赚取或申报)。
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投票权。优先股必须是有投票权的股票,并且 与普通股具有同等的投票权。除非本招股说明书或SAI另有说明,并且除非适用法律另有要求,否则优先股持有者将与普通股股东作为一个类别一起投票。
优先股持有人,作为一个单独的类别投票,将有权选举基金的两名受托人。剩余的受托人将由普通股股东和优先股持有人选举产生,作为一个类别一起投票。如果优先股未支付整整两年的应计股息,所有已发行 优先股的持有者(作为单独类别投票)将有权选举基金的大多数受托人,直到所有拖欠的股息都已支付或宣布并留出用于支付为止。为使基金采取某些行动或 进行某些交易,除了优先股和普通股持有人的合并单一类别投票外,还需要优先股持有人的单独类别投票。
优先股的赎回、买卖。优先股的条款可能规定,优先股可在特定时间全部或部分按每股原始收购价外加累计股息赎回。条款还可以说明,基金可以投标或购买优先股,并转售如此投标的任何股份。基金赎回或购买优先股将降低适用于普通股的杠杆率,而基金转售股票将增加此类杠杆率。参见杠杆的使用。
上述讨论描述了董事会目前对可能发行的优先股 的意向。如果董事会决定批准此类发行,优先股的条款可能与上述条款相同或不同,但须受适用法律和信托声明的约束。该基金目前没有 发行优先股的意向。
有限期限和合格投标报价
根据“信托宣言”,基金打算自基金初始登记表生效之日起12周年终止 ,基金目前预计该登记表将在解散之日或前后终止;但受托人委员会可经全体受托人委员会过半数成员及(I)担任受托人委员会成员至少36个月(或自基金开始运作以来)的75% (75%)受托人委员会成员投票,如果少于36个月)或(Ii)由大多数留任受托人提名担任董事会成员,则董事会成员(75%的要求)(董事会行动投票)在未经股东批准的情况下,(I)将解散日期延长一次,最多一年,以及(Ii)延长一次,至最初解散日期后两年 为止(包括该日期 ),该日期将成为解散日期在决定是否延长解散日期时,董事会可能会考虑由于缺乏市场流动性或其他情有可原的情况而无法在与解散一致的时间框架内出售基金资产。此外,董事会可以确定,市场状况使得有理由相信,如果延长期限,基金的剩余资产将升值并产生相对于基金继续运作的成本和支出而言总体上有意义的收入。在解散之日或之前,基金将停止其投资 业务,退出或赎回其杠杆工具, 清算其投资组合(在可能的范围内),并在解散之日或之后以一次或多次分配的方式将其所有净资产分配给登记在册的普通股股东。
从解散日期(减速期)前一年开始,基金可能开始清算基金投资组合的全部或 部分,并可能偏离其投资政策,可能无法实现其投资目标。在清盘期间(或预期会有符合条件的投标报价,定义如下),基金的 投资组合组合可能会随着更多的投资组合被赎回或出售而发生变化
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投资组合持有量在预计清盘时处置。本基金可将到期、催缴或出售证券所得款项投资于短期或其他较低收益证券,或以现金形式持有,而不是根据上述投资计划 再投资,这可能会对本基金的表现造成不利影响。
截至解散日期前12个月内的日期,董事会可通过董事会行动投票决定 促使基金向普通股股东进行收购要约,以相当于投标要约到期日每股普通股资产净值(NAV)的价格购买基金当时已发行普通股的100% 要约(符合资格的投标要约)。董事会已经确定,基金必须在符合条件的投标要约完成后立即拥有至少2亿美元的净资产,以确保 基金的持续生存能力(解散门槛)。在合格投标要约中,基金将提出购买每个普通股股东持有的所有普通股;前提是,如果适当投标的普通股数量将导致基金 的总净资产低于解散门槛,则合格投标要约将被取消,并且不会根据合格投标要约回购普通股。相反,基金将开始(或继续)清算其 投资组合,并按计划在解散日期或大约解散日期终止。符合条件的投标要约将根据1940年法案、交易法和 根据该法案适用的收购要约规则(包括规则13E-4和交易所法案下的14E规则)的要求提出,并通知普通股股东。如果适当投标的普通股数量会导致基金总资产净值大于或等于解散门槛 , 基金将根据合格投标要约的条款购买所有正式投标和未撤回的普通股。基金根据收购要约购买投标普通股 将对投标普通股股东产生税收后果,并可能对非投标普通股股东产生税收后果。此外,基金将继续承担其已发行和未偿还借款、优先股或债务证券(如果有的话)方面的义务。无论合格投标要约是完成还是取消,投资经理都将支付与提出合格投标要约相关的所有成本和费用 ,但与处置与合格投标要约相关的投资组合相关的经纪和相关交易成本除外,这些费用将由基金及其 普通股股东承担。
在符合资格的投标要约完成后,董事会可通过董事会行动 表决,取消解散日期而无需股东批准,并使基金永久存在。在决定是否取消解散日期时,董事会可以考虑当时的市场状况以及董事会与投资经理协商后认为相关的所有其他因素,同时考虑到投资经理在向董事会建议取消有限的 期限结构并永久存在时可能存在潜在的利益冲突。在决定取消解散日期以确保基金永久存在时,董事会将就基金的 继续运作采取其认为最符合基金最佳利益的行动。在符合资格的投标要约和转换为永久结构后,基金不需要进行额外的投标要约。因此,剩余的 普通股股东可能没有其他机会参与要约收购或将其普通股换成当时存在的每股普通股资产净值。
收购要约后剩余的所有普通股股东将因支付投标普通股导致基金总资产减少 而支付按比例增加的费用。净资产的减少,以及基金费用比率的相应提高,可能会导致回报率降低,使基金相对于同行处于不利地位 ,并可能导致基金普通股的交易价格比资产净值有更大的折让。基金总资产的这种减少还可能导致基金的投资灵活性降低、多元化程度降低和波动性增加,并可能对基金的投资业绩产生不利影响。此外,由此导致的已发行普通股数量的减少可能会导致普通股的交易变得更加清淡,或以其他方式对该等普通股的二级市场交易产生不利影响。
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合格投标要约可在董事会行动投票后开始,无需 股东投票。该基金不需要进行符合资格的投标要约。如果没有进行符合条件的投标要约,基金将在解散之日解散(取决于如上所述的延期),除非 信托声明的有限期限条款经股东投票修订。
终止后,基金将在支付或以其他方式拨备基金的所有费用、税款、费用和负债(无论是到期的、应计的或预期的)后,将其几乎所有净资产分配给股东,具体取决于董事会的决定。基金 拥有广泛的灵活性,可以按照其认为最有助于实现其投资目标的方式和时间表清算其投资组合、结束业务并向普通股股东进行清算分配。 因此,随着基金接近合格投标报价或解散日期,投资经理可以开始通过机会性出售清算基金的全部或部分投资组合。在此期间,基金可能无法实现其 投资目标,无法遵守本招股说明书中描述的投资指南,也无法维持其历史分布水平。在此期间,基金的投资组合构成可能会发生变化,因为更多的投资组合 持股被赎回或出售,而投资组合持有量在预期清算或合格投标报价的情况下被处置。基金不会根据上述投资计划将到期、催缴或出售证券的收益进行再投资 ,而是可以将这些收益投资于短期或其他较低收益的证券,以现金形式持有或分配这些收益,这可能会对其业绩产生不利影响。基金在清盘期间的分配可能会减少 ,此类分配可能包括资本返还。基金可在最终清算前将收益分成一个或多个清算分配,这可能会导致以所管理资产的 百分比表示的固定费用增加。预计股东将从基金的任何清算分配中获得现金, 无论他们是否参与基金的股息再投资计划。在基金终止时,股东通常将 实现资本收益或亏损,其金额等于股东收到的现金或其他财产(包括因被置于清算信托中而被视为收到的任何财产)与股东在基金股票中的调整税基(用于美国联邦所得税目的)之间的差额。
如果基金在解散之日拥有不存在市场的证券或交易价格较低的证券,可以将这些证券放入清算信托。清算信托中的证券可以无限期持有,可能是几年或更长时间,直到可以出售或支付其所有现金流。 由于清算信托将持有基金以前拥有的证券,在此期间,股东将继续面临与基金相关的风险,股东在清算信托中的权益价值将随着清算信托剩余资产的价值而波动。如果与清算信托相关的成本超过剩余证券的价值,清算信托受托人可以选择 注销或捐赠剩余证券给慈善机构。基金无法预测需要放入清算信托的证券的金额(如果有的话),也无法预测出售或以其他方式处置此类证券需要多长时间。
基金可以在解散日期后继续存在,以支付、清偿和解除任何现有债务或 义务,收集和分配任何剩余净资产给普通股股东,并采取清算和结束其业务和事务所需的所有其他行动。如果基金决定清算,基金将完成其 投资组合的清算(在可能范围内且尚未清算),退出或赎回其杠杆来源(在尚未退出或赎回的范围内),将其所有清算净资产分配给其普通股股东(在尚未分配的范围内),基金将根据马里兰州法律终止其存在。
该基金不是所谓的 目标日期或生命周期基金,随着时间的推移,随着目标日期(通常与退休相关)的临近,其资产配置变得更加保守。此外,该基金不是目标期限基金,其 投资目标是在解散日期或合格投标报价中返还其原始资产净值。该基金的投资目标和政策并非旨在寻求投资者回报
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基金终止时的原始投资或合格投标报价中的原始投资,投资者在基金终止时或合格投标报价中获得的收益可能或多或少超过其原始投资。
董事会可在其认为适当的范围内,在未经股东批准的情况下,在预期解散日期之前的任何时间通过清算计划,该清算计划可列明终止基金存在的条款和条件,包括 开始结束其投资业务,以及在解散日期之前向普通股股东进行一次或多次清算分配。
见基金的主要风险?有限期限和投标报价风险。
信托声明及附例的若干条文
基金的信托声明和章程中有可能限制其他 实体或个人控制基金、使其从事某些交易或修改其结构的能力。从基金拥有超过一名登记在册的股东的第一天开始,董事会将分为三类,初始任期分别在选举后的第一次、第二次和第三次股东年会结束。在此后每年的年度股东大会上,一个级别的任期将 届满,受托人将被推选为该级别的成员,任期将于他们当选后的第三次年度会议结束。这一规定可能最多推迟两年更换董事会多数成员。受托人只有在有权就该事项投下至少三分之二的票数的情况下,才能 因事由和经持票人投票罢免受托人职务。要授权将基金从封闭式基金转换为开放式基金,需要得到整个董事会至少75%的赞成票。此类转换还需要持有至少75%普通股股东有权投票的股东的赞成票 ,除非获得留任受托人(定义见下文)至少75%的投票批准,在这种情况下,此类转换需要获得基金股东有权就此投出的多数投票权持有人的批准 。
?留任受托人是指 基金董事会的任何成员,该成员(I)不是与基金订立或拟与基金(利害关系方)进行业务合并(定义见下文)的个人或附属公司,以及(Ii)担任 基金董事会成员至少12个月,或自基金首次公开发行普通股以来一直担任董事会成员,或自基金首次公开发行普通股以来一直担任董事会成员,或自基金首次公开发行普通股以来一直担任董事会成员,如(I)不是与基金(定义见下文)进行业务合并的人的个人或附属公司,以及(Ii)担任 基金董事会成员至少12个月,或自基金首次公开发行普通股以来一直是董事会成员,或为留任受托人的继任人,而该留任受托人与利害关系方无关联,并由当时基金董事会中的留任受托人中的过半数推荐继任留任受托人。基金股东有权对其投赞成票的至少75%的赞成票将需要 修改信托声明,以更改本段、上一段和标题?有限期限和合格投标要约下描述的信托声明中的任何条款。除非信托声明另有明确要求,否则董事会有权在不经股东投票表决的情况下修改信托声明。
整个董事会至少75%的赞成票和至少(I)基金股东有权投下的80%的赞成票 和(Ii)企业合并(定义见下文),662⁄3有权 投票的百分比由基金股东投出,但作为企业合并一方(或其关联方或关联方)的利害关系方持有的投票权除外,需要 授权以下任何交易:(br}=
(I)基金与 或任何其他实体合并、合并或法定换股;
(Ii)基金为现金、证券或其他财产(或其组合)向任何人或实体发行或转让基金的任何证券(在任何12个月期间内的一次或一系列交易)
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公允市值总额在100万美元或以上的证券,不包括(A)基金债务证券的发行或转让,(B)与公开发行相关的基金证券的销售,(C)根据基金通过的股息再投资计划发行基金证券,(D)在行使基金分发的任何股票认购权时发行基金证券,以及 (E)基金在正常业务过程中进行的有价证券交易;
(Iii)基金在其正常业务过程中进行的任何出售、租赁、交换、按揭、质押、转让或其他处置(在任何12个月期间的一次或一系列交易中),向或与任何人或实体出售、租赁、交换、转让或以其他方式处置公平市值总额在100万美元或以上的任何基金资产,但基金在其正常业务过程中进行的有价证券交易(包括与借款有关的有价证券质押)除外(第(I)和(Ii)款以及上文第(Iii)条所述的交易)
(Iv)将基金转换为另一种形式的商业实体,或自愿清盘或解散基金,或修订信托声明以终止基金的存在;或
(V)根据联邦或马里兰州法律需要股东批准的关于基金资产已作出或将作出的具体投资决定的任何股东提案( )。
然而,上述交易(上文第(V)项所述交易除外)如获留任受托人(定义见上文)至少75%的投票通过,则无须进行上述 股东投票。在这种情况下,如果马里兰州法律要求 股东批准,则需要有权对其投赞成票的多数票,如果马里兰州法律不需要股东批准,则不需要股东批准。
基金的章程载有条款,其效力是防止在基金未收到有关事项通知的股东大会上审议包括提名受托人在内的事项 。为及时起见,股东通知应列出章程规定的所有信息,并应不早于东部时间150天,也不迟于前一年年会通知邮寄日期一周年前120天的下午5点,在基金主要执行办公室 交付秘书;但是, 规定,如果年会日期从上一年年会日期起提前或推迟了30天以上(如果是基金首次公开募股后的第一次年会),股东发出的及时通知必须不早于该年会日期前150天,也不迟于东部时间下午5点。于该年会日期前120天 或首次公布该会议日期后第十天(以较迟者为准)。
董事会已确定,上述投票要求通常高于马里兰州法律和1940年法案规定的最低 要求,总体上符合基金股东的最佳利益。
有关这些 条款的全文,请参阅提交给SEC的《基金信托宣言》和《基金章程》。这些规定可能会阻止第三方寻求在要约收购或类似交易中获得对基金的控制权,从而剥夺股东以高于当前市场价格的溢价出售其股票的机会 。另一方面,这些条款可能要求寻求基金控制权的人与基金管理层就获得控制权所需股份的价格进行谈判,它们促进了连续性和 稳定性,并增强了基金追求与其投资目标一致的长期战略的能力。
100
承销商
根据日期为本招股说明书日期的承销协议中的条款和条件,摩根士丹利有限责任公司、美国银行证券有限公司和瑞银证券有限责任公司作为其代表的 承销商已分别同意购买下列数量的普通股,基金已同意向 他们出售。
承销商 |
数量 普普通通 股票 |
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摩根士丹利股份有限公司 |
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美国银行证券公司 |
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瑞银证券有限责任公司 |
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奥本海默公司 |
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加拿大皇家银行资本市场有限责任公司 |
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Stifel,Nicolaus&Company,Inc. |
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B.莱利证券公司 |
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Brookline Capital Markets,Arcadia Securities,LLC的一个部门 |
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戴维森公司(D.A.Davidson&Co.) |
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Hilltop Securities Inc. |
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InCapital LLC |
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詹尼·蒙哥马利·斯科特有限责任公司 |
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琼斯交易机构服务有限责任公司 |
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拉登堡·塔尔曼公司(Ldenburg Thalmann&Co.Inc.) |
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Maxim Group LLC |
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新桥证券公司 |
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潘兴有限责任公司 |
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GMS集团有限责任公司 |
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USCA证券有限责任公司 |
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韦德布什证券公司 |
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总计 |
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承销商发售普通股时,须接受基金的普通股 股,并须事先出售。承销协议规定,几家承销商支付和接受本招股说明书提供的普通股交付的义务取决于 其律师批准的某些法律事项以及某些其他条件。承销商有义务认购并支付本招股说明书提供的所有普通股,如果有任何此类股份被认购的话。但是,承销商不需要 接受或支付以下所述承销商超额配售选项所涵盖的普通股。
承销商初步建议按本招股说明书封面所列公开发售价格直接向公众发售部分普通股,并以相当于每股普通股不超过公开发售价格 $的优惠价格向某些交易商发售部分普通股。投资者必须在2020年 或之前购买本次发行的任何普通股。
本基金已 授予承销商可在本招股说明书发布之日起45天内按本招股说明书封面所列公开发行价购买最多额外普通股的选择权 。承销商行使此选择权的目的仅限于支付与本招股说明书提供的普通股发行相关的超额配售(如果有)。 在行使该选择权的范围内,每个承销商将有义务在一定条件下购买与 旁边列出的数字大致相同的额外普通股的百分比。 ,承销商有义务购买与本招股说明书提供的普通股相关的超额配售(如果有的话)。 在行使选择权的范围内,每位承销商将有义务购买与
101
上表中承销商的名称与上表中所有承销商名称旁边列出的普通股总数相对应。
下表显示了每股和总公开发行价格、承销折扣和佣金(销售负荷) 以及基金收益。这些金额的显示假设没有行使和完全行使承销商购买最多 股普通股的选择权。
总计 | ||||||||||
每股 | 不锻炼身体 | 全面锻炼 | ||||||||
公开发行价格 |
$25.00 | $ | $ | |||||||
销售负荷 |
无 | 无 | 无 | |||||||
拨入基金的收益 |
$25.00 |
$ | $ |
在 投资经理支付的补偿项下,支付给下文所述承销商的补偿和费用不能由基金偿还给投资经理,因此没有反映在上表中。
投资经理(而不是基金)将支付基金的所有组织费用以及与此次发售相关的所有发售费用 。基金没有义务偿还由投资经理支付的任何此类组织费用或发售费用。
承销商已通知基金,他们不打算向全权委托账户出售超过其提供的普通股总数 的5%。
为了满足普通股在纽约证券交易所上市的要求,承销商承诺向美国至少400名受益者出售100股或更多普通股。最低投资要求是100股普通股(合2500美元)。
该基金的普通股预计将在纽约证券交易所(NYSE)获准上市,发行通知将另行通知,代码为 PTA。
基金同意,在未经代表承销商的代表事先书面同意的情况下,在本招股说明书日期后180天结束的期间内,基金不会:
| 提供、质押、出售、合同出售、出售任何期权或合同以购买、购买任何期权或 合同,以直接或间接出售、授予购买、借出或以其他方式转让或处置任何普通股或可转换为普通股或可行使或可交换为普通股的任何证券的任何期权、权利或认股权证; |
| 向证券交易委员会提交与发行任何普通股或任何可转换为普通股、可行使或可交换普通股的证券有关的登记声明;或 |
| 订立将普通股所有权的任何经济后果全部或部分转移给另一方的任何互换或其他安排; |
上述任何此类交易是否通过 以现金或其他方式交付普通股或此类其他证券进行结算。
前面第 段描述的限制不适用于:
| 向承销商出售普通股; |
| 根据再投资计划发行的任何普通股;或 |
| 任何优先股发行。 |
102
代表可在事先通知或不另行通知的情况下,随时全部或部分解除普通股和 受上述锁定协议约束的其他证券。
为便利普通股发行,承销商可以进行稳定、维持或以其他方式影响普通股价格的交易。具体地说,承销商可能会出售比承销协议规定的义务购买更多的普通股,从而产生空头头寸。如果卖空 头寸不超过承销商根据超额配售选择权可购买的普通股数量,则包括卖空。承销商可以通过行使超额配售选择权或在公开市场购买普通股来完成备兑卖空。在确定完成备兑卖空的普通股来源时,承销商将特别考虑普通股的公开市场价格与 超额配售选择权下可用价格的比较。承销商还可以出售超过超额配售选择权的普通股,从而建立一个裸空头头寸。承销商必须通过在公开市场购买普通股来平仓任何裸空头头寸。如果承销商担心定价后普通股在公开市场的价格可能存在下行压力,从而可能对购买 发行的投资者产生不利影响,则更有可能建立裸空头头寸。作为便利发行的另一种手段,承销商可以在公开市场上竞购普通股,以稳定普通股的价格。最后,承销团还可以收回向承销商或交易商出售 在发行中分配普通股的特许权。这些活动中的任何一项都可能提高或维持普通股的市场价格高于独立的市场水平,或者阻止或延缓普通股的市场价格下跌。承销商不需要从事这些活动,并可随时终止任何此类活动。
基金、投资经理和承销商已同意就某些责任(包括证券法下的责任)相互赔偿。
电子格式的招股说明书可能会在由一家或多家承销商或参与此次发行的销售集团成员(如果有)维护的网站 上提供。代表可同意将若干普通股分配给承销商,以出售给其在线经纪账户持有人。 代表将互联网分销分配给可能在与其他分配相同的基础上进行互联网分销的承销商。
在此次发行之前,普通股还没有公开市场。普通股的首次公开发行价格由基金、投资经理和代表协商确定。然而,不能保证本次发行后普通股的交易价格不会低于承销商出售普通股的 价格,也不能保证本次发行后活跃的普通股交易市场将会发展并持续下去。
在公开发行普通股之前,投资经理从基金购买了普通股,金额 满足投资公司法第14(A)节的净值要求,该节要求基金在公开发行之前至少拥有10万美元的净值。截至本招股说明书发布之日,投资经理 拥有基金已发行普通股的100%,因此可能被视为控制基金,直至其持有基金已发行普通股的比例低于25%(预计将在本次 发售结束时发生)。
基金预期,代表及某些其他承销商在不再是承销商后,可不时担任与执行其投资组合交易有关的经纪和交易商,并在受某些限制的情况下,在担任承销商期间担任该等经纪或交易商。
承销商及其关联公司是从事各种活动的全方位服务金融机构,可能包括证券交易、商业贷款、投资银行、金融咨询、
103
投资管理、本金投资、对冲、衍生品、融资和经纪活动。某些承销商或其各自的关联公司过去或将来可能会向基金提供证券交易、商业借贷、投资银行、财务咨询、投资管理、本金投资、对冲、衍生品、融资和经纪服务,其中某些承销商或其关联公司的高管和关联公司以及投资经理及其关联公司在正常业务过程中已收取并可能收取惯常费用和开支,因此可能会向基金提供证券交易、商业贷款、投资银行、财务咨询、投资管理、本金投资、对冲、衍生工具、融资和经纪服务。
任何司法管辖区(美国除外)均未采取任何行动,允许公开发行普通股,或在需要采取行动的情况下,拥有、分发或分发本招股说明书或与基金或普通股有关的任何其他材料。因此,普通股不得直接 或间接发行或出售,本招股说明书或与普通股相关的任何其他发售材料或广告不得在任何国家或司法管辖区内或从任何国家或司法管辖区分发或发布,除非符合任何该等国家或司法管辖区的适用规则 和法规。
摩根士丹利有限责任公司的主要营业地址是纽约百老汇1585号,邮编:10036。美国银行证券公司的主要营业地址是纽约布莱恩特公园一号,邮编:10036。瑞银证券有限责任公司的主要业务地址是纽约美洲大道1285号,邮编:10019。
投资经理支付的补偿
投资经理(而不是基金)已同意从其自身资产中向承销商支付与此次发行相关的每股普通股0.75美元的补偿,总金额不超过普通股公开发行总价格的3.00%。
投资经理(而非基金)已同意从其自身资产中向摩根士丹利有限责任公司支付一笔预付 结构和辛迪加费用,用于支付与基金的结构、设计和组织有关的咨询,以及与出售和分销本次发行的普通股有关的服务,金额为 $。如果不行使超额配售选择权,向摩根士丹利股份有限公司支付的预付结构和辛迪加费用将不超过普通股公开发行总价格的 %。摩根士丹利有限责任公司向投资经理提供的这些服务与投资经理的职能无关,即就基金的证券投资或投资策略和投资技巧的使用向基金提供建议。
投资经理(而不是基金)已同意从其自有资产中向美国银行证券公司(或其附属公司)和瑞银证券有限责任公司支付预付结构费,金额分别为 $和$,用于就基金的结构、设计和组织以及与普通股销售和分销相关的服务提供建议。如果不行使超额配售选择权,支付给美国银行证券公司(或附属公司) 和瑞银证券有限责任公司(UBS Securities LLC)的预付结构性费用将分别不超过普通股公开发行总价格的%和% 。这些承销商向投资经理提供的这些服务与投资经理就基金投资 证券或使用投资策略和投资技巧向基金提供建议的职能无关。
投资管理公司(而非基金)已 同意从其自身资产中向奥本海默公司(Oppenheimer&Co.Inc.)、加拿大皇家银行资本市场公司(RBC Capital Markets,LLC)和斯蒂菲尔·尼古拉斯公司(Stifel,Nicolaus&Company,Inc.)支付分别为 $、$和 美元的预付费用,用于支付与普通股分配相关的服务。如果不行使超额配售选择权,向Oppenheimer&Co.Inc.、RBC Capital Markets,LLC和Stifel,Nicolaus&Company,Inc.各自支付的预付费用将分别不超过普通股公开发行总价格的 %、 %和%。这些承销商向投资经理提供的这些服务与投资经理无关
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就基金的证券投资或投资策略和投资技巧的使用向基金提供咨询的职能。
投资经理(而不是基金)也可能向某些其他符合资格的承销商和其他交易商支付与此次发行相关的结构性 费用、销售奖励费用或其他额外补偿。
这些 结构化和其他费用的金额是根据这些承销商各自出售普通股的总金额(包括承销商超额配售选择权中包括的普通股)计算的,无论是否行使了部分 或全部超额配售选择权,这些费用都将得到支付。
根据 金融行业监管局(FINRA)规则确定的承保补偿总额摘要如下。投资经理已同意向承销商偿还与FINRA审核普通股出售条款有关的合理费用和法律顾问支出,总金额不超过30,000美元,如果不行使超额配售选择权,该金额不会超过普通股总公开发行价的 %。向承销商支付的与本次公开发行普通股相关的所有赔偿总额,包括费用报销和向承销商支付的各种形式的结构和其他费用,总额将不超过普通股公开发行总价的9.00%。 承销商因本次公开发行普通股而获得的全部赔偿总额,包括向承销商支付的各种形式的结构和其他费用,将不超过普通股公开发行总价的9.00%。
托管人、转让代理、股息支付代理和 登记员
道富银行和信托公司的主要营业地址是道富金融中心,地址是波士顿马萨诸塞州02111号林肯街1号,该公司已被保留作为基金投资的托管人,计算机共享公司(主要营业地址为150Royall Street,坎顿市,马萨诸塞州02021)已被保留作为基金的转移和股息支付代理和登记员。
道富银行和Computershare都不会 参与决定基金的投资政策,也不会为基金的投资组合买入或卖出哪些证券。
独立注册会计师事务所
普华永道有限责任公司(普华永道),地址:纽约麦迪逊大道300号,邮编:10017,是该基金的独立注册会计师事务所。普华永道为该基金提供审计服务、税务和其他审计相关服务。
普通股的有效期
此处提供的普通股的有效性将由Venable LLP(与马里兰州法律有关的事项)和纽约的Rpes&Gray LLP传递给 基金,而某些其他法律事项将由Clifford Chance US LLP传递给承销商。Rods&Gray LLP 和Clifford Chance US LLP可能会根据Venable LLP的意见来处理马里兰州法律的某些事项。
105
在 (本招股说明书发布之日后25天)之前,所有购买、出售或交易普通股的交易商,无论是否参与本次发售,都可能被要求 提交招股说明书。这还不包括交易商在担任承销商时以及就其未售出的配售或认购提交招股说明书的义务。
股票
Cohen&Steers律师事务所
税收优惠优先证券和收益基金
普通股
每股25.00美元
招股说明书
摩根士丹利
美国银行 证券
瑞银投资银行
奥本海默公司(Oppenheimer&Co.)
加拿大皇家银行资本市场
斯蒂费尔
B.莱利证券
布鲁克林资本市场
戴维森公司(D.A.Davidson&Co.)
HilltopSecurities
资本内
詹尼 蒙哥马利·斯科特
琼斯交易公司(Jones Trading)
拉登堡·塔尔曼
Maxim Group LLC
新桥证券公司
潘兴有限责任公司
GMS 集团有限责任公司
美国资本顾问公司
韦德布什证券公司
完成日期为2020年9月24日
本附加信息声明(附加信息声明)中的信息不完整,可能会 更改。在提交给证券交易委员会的注册声明生效之前,我们不能出售这些证券。本补充信息声明不是出售这些证券的要约,也不是在任何不允许要约或出售的司法管辖区 征求购买这些证券的要约。
Cohen&Steers
税收优惠优先证券和收益基金
公园大道280号
纽约,纽约 10017
(212) 832-3232
补充资料陈述
本附加信息声明不是招股说明书,但应与日期为2020年的 Cohen&Steers税收优惠优先证券和收益基金的招股说明书(招股说明书)一起阅读,该招股说明书由 不时补充。
本附加信息声明通过 参考全文并入招股说明书。如欲索取补充资料说明书及招股章程,可按上述地址或电话免费索取。
目录
补充资料陈述 |
S-1 | |||
投资目标和政策 |
S-1 | |||
投资限制 |
S-24 | |||
基金的管理 |
S-25 | |||
主要股东 |
S-35 | |||
投资管理和其他服务 |
S-35 | |||
托管人、转让人和股息支付机构 |
S-38 | |||
道德准则 |
S-39 | |||
代理投票 |
S-39 | |||
证券组合交易和经纪业务 |
S-39 | |||
资产净值的确定 |
S-40 | |||
股份回购 |
S-41 | |||
征税 |
S-43 | |||
律师及独立注册会计师事务所 |
S-58 | |||
独立注册会计师事务所报告 |
S-59 | |||
资产负债表 |
S-60 | |||
财务报表附注 |
S-61 | |||
附录A:代理投票程序和准则 |
A-1 | |||
附录B:投资评级 |
B-1 | |||
附录C:隐私政策 |
C-1 |
补充资料陈述
Cohen&Steers税收优惠优先证券和收入基金(The Fund)是 一家新成立的、非多元化的封闭式管理投资公司,于2019年11月14日以马里兰州法定信托的形式成立。本附加信息声明(SAI)中包含的许多信息 对招股说明书中讨论的主题进行了扩展。此处使用的定义术语的含义与招股说明书中的相同。在未事先阅读招股说明书之前,不得投资于该基金的股票 。
投资目标和政策
以下说明补充了招股说明书中对主要投资目标、政策、战略和风险的说明。除非在招股说明书或本SAI中另有说明,否则基金的投资目标和投资政策被视为非基本面的,并可由基金的 董事会(董事会)在未经股东批准的情况下更改。但是,基金的投资目标及其至少80%的管理资产投资于优先证券和其他收益证券的政策只有在向基金股东发出书面通知前60天才能更改。
在正常市场条件下,基金将至少80%的 管理资产(定义如下)投资于由美国和非美国公司发行的优先证券和其他收益证券的投资组合,这些证券可能是交易所交易的,也可能是可用的 非处方药(场外交易)。此类证券包括传统优先证券;兼具优先股和债务证券的投资性和经济性的混合型优先证券;浮动利率和固定利率到浮动利率优先证券;固定和浮动利率公司债券 证券;可转换证券;或有资本证券(?CoCos);以及主要投资于本文所述优先证券和/或债务证券的其他封闭式、开放式或交易所交易基金 (?ETF)的证券。如果基金投资于其他封闭式、开放式或ETF的证券,基金将在基金已知的范围内考虑这些基金的投资,以确定是否符合本政策。本基金还可以投资于特定的限制性证券 ,包括私募发行的证券、根据1933年证券法(证券法)第144A条仅有资格转售的证券(简称第144A条证券),以及 美国和非美国发行人未根据证券法下的S规则在美国证券交易委员会(SEC)注册而发行的证券。?管理资产? 是基金的净资产,加上来自金融机构的贷款本金或基金发行的债务证券、基金发行的优先股的清算优先权(如果有)以及基金签订的任何逆回购协议(逆回购协议)的收益。
该基金还将把其总资产的25%或更多投资于金融部门,包括银行、多元化金融、房地产(包括房地产投资信托基金)和保险业。基金可能会不时将其总资产的25%或更多投资于构成金融部门的任何一个或多个行业 。此外,基金还可能将投资重点放在其他部门或行业,如(但不限于)能源、工业、公用事业、管道、医疗保健和电信。Cohen&Steers Capital Management,Inc.(投资经理)保留广泛的自由裁量权,可以在不同部门和行业之间分配基金的投资。基金可以无限制地投资于非美国公司的证券,这些证券可以是非美元计价的,包括在新兴市场国家注册的公司发行的证券。 通常,新兴市场处于工业化进程中的国家,人均国民生产总值低于更多发达国家。投资经理可以对冲基金的部分或全部外币风险敞口 。
本基金可投资于任何期限或信用评级的优先证券和债务证券,包括投资级证券、低于投资级证券 和未评级证券。虽然没有要求这样做,但基金一般会寻求将其投资公司的最低加权平均优先债务评级维持在 BBB-,基金认为这是投资级。尽管一家公司的高级债务评级可能
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为BBB-,基金投资的公司发行的标的证券的评级可能低于BBB-。 如果基金无法获得一家公司的平均优先债务评级,基金可能会考虑该公司发行的标的证券的评级。低于投资级的证券也称为高收益证券或垃圾证券 ,在支付利息和偿还本金方面被认为具有更多的投机性特征。本基金可将其大部分资产投资于投资级别低于投资级别的证券或投资经理判定为低于投资级别但未评级的证券 。
基金有权购买、出售或签订衍生合约、交易或工具上的任何衍生合约或期权,但不限于此,包括各种利率交易,如掉期、上限、下限或领口,以及外币交易,如外币远期合约、期货合约、期权、掉期和其他与其在非美国公司证券投资相关的类似战略交易。基金衍生品合约的主要用途是进行利率和货币对冲交易,以降低基金投资中固有的利率和外币风险。
该基金是非多元化的,因此可能会将相对较高比例的资产投资于 数量有限的发行人。因此,单一投资价值的变化可能会导致基金股价的波动比更加多元化的基金更大。
除另有说明外,本SAI或招股说明书中提及的所有百分比限制均在投资时衡量。如果在交易完成时遵守了 百分比限制,则市场波动导致的此类百分比稍后的增加或减少将不会被视为违反限制。
优先证券
优先证券有两种基本类型 。第一种在招股说明书中有时被称为传统优先证券,由作为公司征税的实体发行的优先股组成。优先股被认为是股权证券。第二种基本类型在本招股说明书中称为混合优先证券。混合优先证券可以由公司发行,通常以具有优先证券特征的计息票据的形式发行,也可以由公司的关联信托或合伙企业发行,通常以次级债券或类似结构的证券的优先权益的形式发行。混合优先证券市场由固定票面利率和可调整票面利率 证券组成,这些证券要么是永久证券,要么是有规定到期日的证券。混合优先证券被认为是债务证券。投资经理还将优先债务永续发行以及交易所上市优先债务 交易属性为交易所上市永久证券和混合优先证券的问题视为更广泛优先证券市场的一部分。该基金打算大量投资于场外优先证券,还将投资于 交易所交易的优先证券。
传统优先证券。 传统优先证券向投资者支付固定或 浮动股息,在股息支付和公司资产清算方面优先于普通股。这意味着公司在支付普通股股息 之前必须先支付优先股股息。为了支付,此类优先证券的分配必须由发行人的董事会宣布。当前未偿还的某些优先证券的收入支付是累积的,这会导致 股息和分配累积,即使董事会没有宣布或以其他方式支付也是如此。在这种情况下,必须先支付所有累积的股息,然后才能支付普通股的任何股息。然而,一些传统的 优先股是非累积的,在这种情况下,股息不会累积,也不需要支付。基金可以投资于非累积优先证券, 因此发行人没有义务向其股东弥补任何欠款。如果基金持有的非累积优先股的发行人决定不支付股息,基金支付的股息金额可能会受到不利影响。不能保证传统股票的股息或分配是优先的。
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基金投资的证券将被申报或以其他方式支付。优先股股东通常无权投票选举公司董事或其他事项。 传统优先证券的股票具有清算优先权,通常等于发行日的原始购买价格。优先证券的市场价值可能会受到影响公用事业和金融服务行业公司的有利和不利变化的影响,这些公司是优先证券的主要发行者,以及税法的实际和预期变化,如企业所得税税率的变化。由于当利率降至此类证券的应付利率以下时,发行人对传统优先证券所代表的收益的债权可能会变得繁重,因此发行人可以赎回这些证券。因此,特别是在利率下降的环境下,基金持有的支付较高利率的固定利率优先证券可能会减少,基金可能无法以赎回收益购买支付可比利率的类似信用质量的证券。
浮动利率和固定利率到浮动利率优先证券 可以是传统优先证券或混合优先证券。浮动利率优先证券规定对证券支付的利率进行定期调整。此类证券的条款规定,利率根据利率调整指数进行定期调整 。调整间隔可以是规则的,范围从每天到每年,或者可以是基于事件的,例如短期利率的变化。由于利率重置 功能,浮动利率证券为基金提供了一定程度的保护,使其免受利率上升的影响,尽管浮动利率证券的利率也会参与利率的下降。类似地,一个固定利率到浮动利率证券对利率(或收益率)上升的价格敏感度可能较低,因为它的付款率在一定时期内是固定的 (第一次发行时通常是5年、10年或30年),在这段时期之后适用浮动付款率。本基金可能同时大量投资于浮动利率和 固定利率到浮动利率优先证券。
基金等受监管投资公司(RIC)的公司股东通常被允许要求从RIC应占 到RIC收到的符合DRD的金额的分派部分获得50%的股息扣减(DRD),前提是RIC正确报告了此类金额,并且RIC和股东层面都满足了某些持有期要求。在RIC和股东层面都满足某些持有期要求的情况下,RIC的股东通常可以要求从RIC应占 到RIC收到的金额中获得50%的股息扣减(DRD)。然而,并非所有传统优先证券 都支付符合DRD条件的股息。
RIC的个人股东(如基金)一般有资格将RIC收到并报告的RIC分配给QDI的部分视为合格股息收入(QDI),前提是RIC和股东层面都满足特定的持有期要求。 然而,根据与QDI相关的规则,并不是所有的传统优先证券都会提供显著的好处。有关QDI和DRD的更多信息,请参阅下面的税收。
在传统优先证券的范畴内,基金可投资于房地产 公司发行的传统优先证券,包括房地产投资信托基金(REITs)。房地产投资信托基金的优先证券通常是永久性的,尽管房地产投资信托基金通常有能力在指定的时间段后赎回优先证券。REIT优先证券的市值可能会受到影响特定REIT的有利和不利变化的 影响。尽管REIT优先证券具有其他传统优先证券的共同特征,但其股息不符合DRD,通常不构成 QDI,如下所述。基金可以投资于任何市值的房地产投资信托基金;然而,即使是规模较大的房地产投资信托基金,相对于整个股票市场而言,也往往是中小型公司。
在2018年至2025年期间,符合条件的REIT股息被视为有资格享受 非公司纳税人20%的扣除额。合格REIT股息是指从REITs获得的股息,既不是资本利得股息,也不符合作为合格股息处理的条件。美国国税局(IRS)发布的拟议法规允许基金将合格的REIT股息传递给股东,前提是股东对其股票满足一定的持有期要求。
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混合优先证券。混合优先证券通常由 公司发行,通常以具有优先证券特征的计息票据的形式发行(如下所述),或者由公司的关联业务信托发行,通常以附属债券或类似结构的证券的实益权益的形式发行。混合优先证券市场既包括固定票面利率证券,也包括可调整票面利率证券,这些证券要么是永久性的,要么是有规定的到期日的。
混合优先证券通常是发行人或担保受益人的初级和完全从属债务, 次级债务完全从属于担保人的其他债务。此外,混合优先证券通常允许发行人推迟18个月或更长时间支付收入,而不会引发违约事件。通常, 最长延期期限为五年。由于它们在发行人的资本结构中处于从属地位,能够在较长时间内延期支付而不会对发行人造成违约后果,以及某些其他特点 (例如,在信托优先证券尚未全额累计支付时限制发行人或最终担保人支付普通股息),这些混合优先证券通常被发行人和投资者视为传统优先证券的近似性替代品 。混合优先证券具有许多股权的关键特征,因为它们在发行人的资本结构中处于从属地位,而且它们的质量和价值在很大程度上取决于发行人的盈利能力,而不是对特定资产或现金流的任何法律主张。混合优先证券包括但不限于信托型优先证券、月收益 优先证券、季度收益债券证券、季度收益债务证券、季度收益优先证券、公司信托证券、公共收益票据和其他混合优先证券。
混合优先证券的发行通常有一个最终到期日,尽管有些是永久性的。在某些情况下,可以延长最终到期日和/或根据发行人的选择将本金的最终付款推迟到指定时间,而不会违约。除非已履行所有累计付款义务,否则通常不会进行赎回,尽管发行人可以进行公开市场回购,而不考虑是否已支付所有款项。
许多 混合优先证券是由运营公司设立的信托或其他特殊目的实体发行的,不是运营公司的直接义务。在信托或特殊目的实体向投资者出售此类优先证券的同时,它购买了运营公司的债务(条款与信托或特殊目的实体证券的条款相当),这使得运营公司能够出于税收目的扣除信托或特殊目的实体持有的债务所支付的利息 。出于美国联邦所得税的目的,信托优先证券的持有者通常被视为在信托或特殊目的实体持有的运营公司的标的债务中拥有实益权益,混合优先证券的付款被视为利息而不是股息。因此,对混合优先证券的支付没有资格享受DRD或可能适用于QDI的降低税率。信托或特殊目的实体将是运营公司债务的持有人,在运营公司的收益和利润方面优先于运营公司的普通股持有人(普通股 股东),但通常从属于运营公司的其他类别的债务。 信托或特殊目的实体将是运营公司债务的持有者,并将优先于运营公司的普通股持有者(普通股 股东),但通常从属于运营公司的其他债务类别。通常,优先股的评级略低于其相应运营公司的优先债务证券的评级 。
混合优先证券类别包括在更广泛的优先证券市场交易的优先债务工具 。这些债务工具是发行人的长期资本来源,具有与优先股类似的结构特征,如到期日从30年到永久、赎回特征、交易所上市以及在交易价格中计入 应计利息。与其他混合优先证券类似,这些债务工具通常不提供股权资本待遇。公司信托证券(CORT®) 和公共收入说明(松树®)是优先债务工具的两个例子,它们的结构和交易方式是混合优先证券。
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本基金可投资于其他类型的优先证券,包括 当前未使用且可能或可能不缺乏流动性的优先证券。基金还可以从事旨在提供类似于优先证券投资的经济风险敞口的衍生品交易。本基金可投资于以美国或外国(非美国)计价的优先证券 货币。
债务证券
除了投资于优先证券,该基金还可能投资于固定利率和浮动利率的公司债务证券。基金可能投资的其他债务证券 包括投资于由美国政府或其机构或机构、非美国政府或其机构或机构发行或担保的债务证券、抵押贷款支持证券和资产支持证券、抵押贷款债券和市政证券。债务证券可以支付固定利率或浮动利率。债券和其他债务证券通常由 公司和其他发行人发行,以向投资者借款。
公司债务义务。本基金可投资于投资级 或以下由美国公司或美国商业银行发行或担保的美元计价债务、外国发行人的美元计价债务和外国发行人以 外币计价的债务。此类债务包括债券、票据、债券和可变利率即期票据等。在代表基金选择公司债务证券时,投资经理可能会考虑(I)总体经济和财务状况;(Ii)特定发行人(A)业务和管理;(B)现金流;(C)利息和股息的收益范围;(D)在不利经济条件下的运作能力;(E)资产的公平市值;(F)对于外国发行人,适用于发行人国家的独特政治、经济或社会条件,以及(Iii)其他考虑因素。
美国政府的义务。该基金可能会投资于美国政府的债务。由美国 政府、其机构和工具发行或担保的债务包括由美国财政部发行的票据、票据和债券,以及代表美国财政部票据或债券未来利息或本金支付的剥离或零息美国财政部债务 。剥离的证券以低于其面值的价格出售,可能比有息证券表现出更大的价格波动性,因为投资者在到期之前不会收到付款。
美国政府某些机构和工具的义务由发行人从美国财政部借款的权利支持。 美国政府某些机构和工具的其他义务仅由该工具的信用来支持。如果没有法律义务,美国政府可以选择不向美国政府支持的机构或工具提供财务支持,在这种情况下,如果发行人违约,基金可能无法从美国政府收回其投资。
抵押贷款支持证券和资产支持证券。抵押贷款支持证券是由美国政府、其机构和机构发行或担保的抵押贷款相关证券,或由非政府实体发行的证券。抵押贷款相关证券是指由各种政府机构以及商业银行、储蓄和贷款机构、抵押贷款银行家和私人抵押贷款保险公司等非政府发行机构集合起来出售给投资者的抵押贷款池。虽然某些与抵押相关的证券 由第三方担保或以其他类似方式担保,但该证券的市值可能会波动,但不能保证。
其他资产支持证券的结构类似于抵押贷款支持证券,但不包括抵押贷款或抵押贷款利息, 标的资产可能包括机动车分期付款或分期付款贷款合同、各种不动产和动产的租赁以及信用卡协议和个人财产销售的应收账款。 就此类证券收到的定期付款包括利息和本金。资产支持证券通常没有美国政府的支持。此外,资产支持证券的发行人在标的资产中强制执行其安全性 权益的能力可能有限。
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如果基金以溢价购买抵押贷款支持证券或其他资产支持证券,则无论是由于利率变化还是基础抵押品的提前还款,如果证券的市值下降,这部分 可能会丢失。与其他计息证券一样,这类证券的价格受利率变化的影响 相反。虽然当利率上升时,抵押贷款支持证券或其他资产支持证券的价值可能会下降,但反之亦然,因为在利率下降的时期,抵押贷款和证券相关贷款容易提前还款,从而缩短了证券的平均寿命,并缩短了以较高利率获得收入的时间段。
当利率上升时,提前还款率往往会下降,从而延长了以较低利率获得收入的时间段。由于这些和其他原因,抵押贷款支持证券或其他资产支持证券的平均到期日可能会因利率波动而缩短或延长,因此无法准确预测该证券的回报 。
抵押抵押债券(CMOS)。基金可以投资于CMO。CMO 是抵押贷款支持债券和抵押贷款传递证券的混合体。CMO是一种抵押贷款支持证券,它创造了不同期限和利率的单独类别,称为分批。与债券类似,利息和 预付本金在大多数情况下每半年支付一次。
CMOS可能以整个抵押贷款为抵押,但更典型的是以由美国政府担保的抵押传递证券组合及其收入流为抵押。CMOS分为多个类别,每个类别具有不同的声明成熟度。实际到期日和平均寿命将 取决于抵押品的提前还款体验。CMOS根据偿还贷款的速度,通过对基础抵押贷款池进行事实上的细分,提供了一种修改后的看涨保护形式。从基础抵押贷款池收到的本金 的每月付款(包括预付款)首先返还给持有最短期限类别的投资者。持有较长期限类别的投资者只有在第一类类别退休后才能获得本金。 由于顺序付款,投资者在一定程度上可以防止本金比预期的更早返还。
在典型的CMO 交易中,发行人发行多个系列的CMO债券(如A、B、C和Z系列)。债券发行所得用于购买抵押贷款或抵押贷款直通凭证(抵押品)。抵押品 质押给第三方受托人,作为债券的担保。抵押品的本金和利息按以下顺序用于支付债券本金:A系列债券、B系列债券、C系列债券和Z系列债券。A系列债券、B系列债券和C系列债券都有流动利息 。Z系列债券的利息应计并加到本金中,等额的利息作为当前正在偿还的A、B或C系列债券的本金支付。只有在A、B和C系列债券全部付清后,Z系列债券 才开始收到付款。对于一些CMO,发行人充当了一个渠道,允许贷款发起人(主要是建筑商或储蓄和贷款协会)以其贷款组合为抵押借款。
市政证券。该基金可投资于市政证券,包括各州、领地或美国和哥伦比亚特区及其政治区、机构和工具的债务义务。发行市政证券是为了筹集资金用于各种公共目的,包括建设广泛的公共设施,如机场、桥梁、高速公路、住房、医院、公共交通、学校、街道以及给水和下水道工程。发行市政证券的其他公共目的包括退还 未偿债务,获得一般运营费用资金,并将这些资金借给其他公共机构和设施。此外,某些类型的工业发展债券是由公共当局或代表公共当局发行的 ,以获得资金,用于建造、设备、维修或改善私人经营的住房设施、机场、公共交通、工业、港口或停车场设施、空气或水污染控制设施,以及用于供水、燃气、电力、污水或固体废物处理的某些地方 设施。工业发展债券或污染控制债券的本金和利息支付往往是工业用户的单独责任,因此可能不受发行城市的征税权力的支持。这些义务被认为是
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市政证券的条件是,在债券法律顾问看来,其支付的利息有资格免征美国联邦所得税。基金预计不会满足经修订的1986年《国内收入法》(《准则》)关于将市政证券收入免税转嫁给基金股东的 要求。
市政证券的两大分类是债券和票据。债券还可以进一步分类为一般义务 或收入问题。一般义务债券以发行人对其支付本金和利息的完全信用、信用和税权的质押为担保。收入债券可从特定设施或设施类别的收入中支付,在某些情况下,可从特别消费税或其他特定收入来源的收入中支付,而不是从一般税权中支付。免税工业发展债券在大多数情况下是税收债券, 一般不带有发行城市信用的质押。票据是短期票据,通常在两年内到期。大多数票据是发行市政当局或机构的一般义务,在 预期债券销售、税收或其他收入的情况下出售。当然,与市政证券相关的风险存在差异,无论是在特定的类别内还是在不同的类别之间。
优先担保浮动利率贷款。该基金可以投资于高级担保浮息贷款(高级贷款)。高级贷款 通常发放给在不同行业和地理区域运营的公司、合伙企业和其他商业实体(借款人)。优先贷款通常在借款人的 资本结构中占据最高地位,它们支付的利率是在浮动基础贷款利率(如伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR))的基础上定期重新确定的,外加溢价。此浮动利率功能应有助于将利率变化对高级贷款本金的影响降至最低。本基金可以投资于低于投资级质量的高级贷款,并且是 面临信用风险的投机性投资。
本基金可能投资的优先贷款可能不会由国家认可的统计评级机构(NRSRO)进行评级,不会在SEC或任何州证券委员会注册,通常不会在任何国家证券交易所上市。因此,有关高级贷款的公开信息量 将是有限的,基金对高级贷款的投资表现将更多地取决于投资经理的分析能力,而不是更广泛评级、注册或 交易所上市证券的投资。在评估借款人的信誉时,投资经理可能会考虑并部分依赖他人进行的分析。此外,某些高级贷款将受 转售的合同限制,因此流动性较差。
银行票据。本基金可投资于美国或外国银行的存单、定期存款和 银行承兑汇票,包括存单(例如:国内银行外国分行的定期存款(如欧洲美元定期存款)和定期存款(如欧洲美元定期存款)。定期存款是银行为换取存款而出具的不可转让的收据。和存单一样,它在一定的期限内赚取一定的利率,但不能在二级市场上交易。
通胀挂钩固定收益证券。基金可投资于与通胀挂钩的固定收益证券。 与通胀挂钩的固定收益证券是本金价值根据通货膨胀率定期调整的证券。如果衡量通货膨胀的指数下降,通货膨胀指数债券的本金通常会被下调,因此这些证券的应付利息(相对于较小的本金计算)将会减少。在财政部通胀保值证券(又称TIPS)的情况下,到期时(经通胀调整)原始债券本金的偿还 由美国财政部担保。与某些其他证券市场相比,TIPS市场可能不那么发达或流动性更差,波动性更大。不能保证 这些证券使用的通胀指数(即,消费者物价指数(CPI)将准确衡量实际通胀率。对于不提供类似担保的通胀挂钩债券,到期偿还的 通胀挂钩债券的调整本金可能低于原来的本金。
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此类债券也可以由发达国家主权政府、被视为新兴市场的 国家发行或与之相关,也可以由与政府无关的公司或其他实体发行或与之相关的通胀挂钩债券发行。由于通胀调整功能,通胀挂钩债券的收益率通常低于传统固定利率债券。此外,当实际利率上升时,通胀挂钩债券的价格通常也会下降。如果发生通货紧缩,价格会随着时间的推移而下降,与通胀挂钩的债券的本金和收入可能会下降,导致基金蒙受损失。
基金对通胀挂钩债务证券的投资可能导致 基金在没有收到相应现金的情况下出于税收目的应计收入,这可能需要基金出售资产(包括在不利的情况下出售资产),以满足基金的 分配要求(见下文的税收)。
可转换证券
基金可以投资于可转换证券。可转换证券是可转换为普通股的优先股或债务债券 。与同等质量的不可转换证券相比,它们通常提供更低的利息或股息收益率。可转换证券兼具股权和固定收益风险特征。像所有 固定收益证券一样,可转换证券的价值容易受到利率变化导致的市场损失风险的影响。一般来说,可转换证券的市值随着利率的上升而下降 ,反之则随着利率的下降而上升。然而,当可转换证券标的普通股的市场价格接近或超过可转换证券的转换价格时,可转换证券倾向于 反映标的普通股的市场价格。随着标的普通股的市场价格下跌,可转换证券与固定收益证券一样,倾向于越来越多地以收益率为基础进行交易,因此, 价格可能不会下降到与标的普通股相同的程度。可转换证券市场的流动性可能不如普通股或债券市场。
或有资本证券
基金 可以投资于或有资本证券。在某些情况下,债务以及传统和混合优先证券可以包括吸收损失的条款,使这些证券更像是股权。这些证券通常被称为 或有资本证券(有时也称为CoCos)。在最大的优先发行人群体--金融领域,情况尤其如此。
在COCO的一个版本中,证券具有吸收损失的特性,因此在某些情况下,证券的清算价值可以下调至低于原始面值(甚至为零)。例如,如果业务亏损在很大程度上侵蚀了资本,就可能发生这种情况。面值的减记将自动进行 ,持有者无权申请公司破产。此外,如果股息或利息支付是基于证券的面值,自动减记可能会导致收入率下降。此类 证券可以(但不需要)提供清算价值可以调整回票面价值的情况,例如资本和/或收益的改善。
COCO的另一个版本规定,在某些情况下,必须将证券转换为发行人的普通股。 强制转换可能与维持最低资本有关,从而低于最低资本将触发自动转换。由于发行人的普通股可能不支付股息,这些工具的投资者可能会经历收益率下降,可能降至零,转换将加深投资者的从属地位,从而加剧基金在破产中的地位。此外,一些此类工具还规定,如果普通股价格低于转换日期的转换价格,则会自动 减记。
自动减记或转换 事件通常由发行人的资本水平降低触发,但也可能由监管行动(例如,资本要求的变化)或其他因素。
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低于投资级的证券
该基金可投资于评级低于投资级的证券。评级低于投资级的证券被认为在发行人支付利息和偿还本金的能力方面具有 主要的投机性特征,这些债券通常被称为高收益证券或垃圾证券。这些证券 面临更大的违约风险。与较高级别证券的价格相比,这些较低级别证券的价格对负面发展(如发行人收入下降或整体经济低迷)更为敏感。 较低级别证券的流动性往往低于投资级证券。较低级别证券的市值往往比投资级证券的波动性更大。如果证券 被一个NRSRO评级为投资级(例如,低于Baa3或BBB-穆迪投资者服务公司(Moody‘s Investors Services,Inc.)或标准普尔评级服务公司(Standard&Poor’s Ratings Services)),则该证券将被视为低于投资级,或者, 如果未评级,投资经理将其判断为低于投资级。虽然一家公司的优先债务评级可能是,例如,BBB-,但由基金投资的此类公司发行的标的证券可能具有较低的评级。有关某些评级的说明,请参阅附录B。
就发行人持续支付本金和利息的能力而言,评级较低的证券或等值的未评级证券可被视为投机性的。对较低评级证券发行人的资信分析可能比对较高质量债务证券发行人的分析更为复杂,如果基金投资于较低评级证券,则基金实现其投资目标的能力可能比 基金投资较高质量证券时更依赖于此类资信分析。这些证券的发行人目前存在可识别的违约漏洞,发行人可能违约,或者在本金或利息方面存在危险因素。
与高评级证券市场相比,评级较低的证券交易二级市场的流动性可能较差。二级交易市场的流动性减少可能会对基金在满足流动性需求或应对特定经济事件(如发行人资信恶化)时出售特定较低评级证券的价格产生不利影响,并可能对基金股票的资产净值(资产净值)产生不利影响并导致大幅波动。负面宣传和投资者看法可能会降低高收益证券的价值和流动性。
有理由预计,任何不利的经济状况都可能扰乱较低评级证券的市场, 对这些证券的价值产生不利影响,并对这些证券的发行人偿还这些证券的本金或利息的能力产生不利影响。新法律和拟议的新法律可能会对评级较低的证券市场产生不利影响 。
外国(非美国)有价证券
该基金可以投资于外国(非美国)招股说明书中描述的证券。投资外国公司发行的证券涉及通常与投资国内公司发行的证券不相关的考虑因素和可能的风险。外国投资的价值受到以下因素的影响:汇率或外汇管制法规的变化、外国税法(包括预扣税或其他税)的适用、(美国或国外)政府管理或经济或货币政策的变化,或者 国与国之间交易环境的变化。各种货币之间的兑换会产生成本。此外,外国经纪佣金普遍高于美国,外国证券市场的流动性可能比美国更差,波动性更大,受政府监管的程度也可能比美国更低。在外国的投资可能会受到美国不存在的其他因素的影响,包括征用、没收税收、缺乏统一的会计和审计标准,以及在执行合同义务方面可能存在的困难,这可能会延长结算期。
对外国证券的投资,特别是在新兴市场国家的投资,将使基金面临证券发行国或发行人所在国家政治、社会或经济变化的直接或间接影响。基金可能投资的某些 国家,特别是新兴市场
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这些国家历史上经历过高通货膨胀率、高利率、汇率波动、巨额外债、国际收支和贸易困难,以及极端贫困和失业,而且可能会继续经历这些问题。这些国家中的许多国家还具有政治不确定性和不稳定的特点。偿还外债的成本通常会受到国际利率上升的不利影响 因为许多外债债务的利息是根据国际利率调整的。此外,就某些外国而言,存在以下风险:
| 资产被没收的可能性; |
| 没收税; |
| 取得或者执行法院判决的困难; |
| 经济、政治或社会不稳定;以及 |
| 可能影响在这些国家投资的外交事态发展。 |
欧元和欧洲货币联盟地位的持续不确定性,以及某些国家退出的可能性 该机构造成了货币和金融市场的普遍大幅波动。欧洲联盟(欧盟)的任何部分或全部解体都可能对货币和金融市场产生重大不利影响,并 对基金的投资价值产生重大不利影响。2016年6月,英国批准了脱欧公投。关于这一发展的后果,市场仍然存在重大不确定性,而且很难预测可能的政治、监管、经济和市场结果的范围和潜在的 影响。
基金可投资于保荐的和非保荐的美国存托凭证(ADR)、全球存托凭证(GDR)和类似的存托凭证。美国存托凭证通常由金融机构(托管机构)发行,证明外国公司发行并存放在托管机构的证券或证券池中的所有权权益。美国存托凭证的价格是以美元报价的,而美国存托凭证是在美国交易的。GDR是在美国境外发行的收据,通常由非美国的银行和信托公司发行,证明外国或国内证券的所有权。一般来说,无记名的GDR被指定在美国以外的地方使用。拥有ADR和GDR会带来与直接拥有在美国境外交易的外国证券类似的投资风险,包括增加市场流动性、货币、政治、信息和其他风险。基金就外国证券赚取的收入和收益 可能需要缴纳外国预扣税和其他税,这将降低基金在此类证券上的回报。
信用评级 和未评级证券
NRSRO是提供债务信用质量评级的私人服务,包括 可转换证券。附录B描述了标准普尔、穆迪和惠誉对债务义务的各种评级。NRSRO指定的评级不是信用质量的绝对标准,不评估市场风险或证券的流动性。NRSRO可能无法及时改变信用评级,发行人目前的财务状况可能比评级显示的更好或更差。NRSRO可能由其证券分析和评级 的公司支付。在证券发行人为其证券分析支付NRSRO的范围内,可能存在固有的利益冲突,可能会影响评级的可靠性。当证券的评级在购买时降至低于其评级时,基金不一定会出售证券。投资经理并不完全依赖信用评级,而是开发自己的发行人信用质量分析。债务证券的评级可能会随着时间的推移而变化。标准普尔, 穆迪和惠誉持续监测和评估分配给证券的评级。因此,基金持有的证券在持有期间可能会获得更高的评级(这往往会增加它们的价值)或更低的评级(这可能会 降低它们的价值)。
如果投资经理确定未评级证券的质量与已评级证券相当,基金可将很大一部分资产投资于未评级证券(未经NRSRO评级的证券)。
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基金可以购买的。未评级证券的流动性可能低于可比评级证券,并且存在投资经理可能无法准确评估证券的比较信用评级的风险。 由于基金可能投资于高收益和/或未评级证券,因此基金能否成功实现其投资目标可能在很大程度上取决于投资经理的分析,而不是基金 仅投资于质量较高且评级较高的证券。投资经理将尝试通过积极的投资组合管理、信用分析和关注经济和金融市场的当前发展和趋势来降低投资较低评级或未评级债务工具的风险。在决定是否保留或出售此类证券时,投资经理可能会考虑以下因素:投资经理对此类证券发行人的信用质量的评估、此类证券的销售价格以及其他NRSRO对此类证券的评级(如果有的话)。
短期固定收益证券
出于临时防御目的或保持手头现金的充分投资,以及在发行待投资于符合基金投资目标的证券的普通股之后,基金最多可将其总资产的100%投资于现金、现金等价物、政府证券和短期固定收益证券。(br}发行普通股以待投资于符合基金投资目标的证券后,基金可将最多100%的总资产投资于现金、现金等价物、政府证券和短期固定收益证券。短期 固定收益投资的定义包括但不限于以下内容:
(1)美国政府证券,包括由美国财政部或美国政府机构或工具发行或担保的、期限和利率不同的票据、票据和债券。美国政府证券包括由以下机构发行的证券:(A)联邦住房管理局、农民家庭管理局、美国进出口银行、小企业管理局和政府全国抵押贷款协会,其证券由美国的完全信用和信用支持;(B)联邦住房贷款银行、联邦中间信贷银行和田纳西河谷管理局,其证券由该机构从美国财政部借款的权利支持;(B)联邦住房贷款银行、联邦中间信贷银行和田纳西河谷管理局发行的证券由该机构从美国财政部借款的权利支持;(B)联邦住房贷款银行、联邦中间信贷银行和田纳西州山谷管理局发行的证券由该机构从美国财政部借款的权利支持;(C)联邦全国抵押贷款协会(Federal National Mortgage Association),其证券由美国政府购买该机构或工具的某些义务的自由裁量权支持;以及(D)学生贷款营销协会,其证券仅由其信用提供支持。虽然美国政府向这些美国政府资助的机构或机构提供财政支持,但不能保证它会一直这样做,因为它没有法律义务这样做。美国政府、其机构和机构不担保其证券的市场价值。因此,这类证券的价值可能会波动。
(二)针对存放在银行、储蓄贷款协会的资金发行的存单。这类证书的有效期为确定的 期,赚取指定的回报率,通常是可以转让的。存单发行人同意在存单上指定的日期向存单持有人支付存款额外加利息。本基金购买的 存单可能不完全由联邦存款保险公司承保。
(3)回购协议,其中 涉及购买债务证券。在基金根据回购协议购买证券时,它同时同意将这些证券转售和再交付给卖方,卖方也同时同意以固定的价格和时间回购 证券。这保证了基金在持有期间的预定收益,因为转售价格总是高于购买价格,并反映了商定的市场汇率。这些行动为基金提供了将临时可用现金进行投资的 机会。基金只能就基金可能投资的美国政府、其机构或工具的义务、存单或银行承兑汇票 签订回购协议。回购协议可以被认为是向卖方提供的贷款,以标的证券为抵押。基金面临的风险仅限于卖方在 回购日支付约定金额的能力;如果出现违约,回购协议规定基金有权出售相关抵押品。如果订立协议后抵押品价值下降,而卖方在 回购协议下违约,而相关抵押品的价值低于回购价格,基金可能会招致本金和利息的损失。投资经理在 进行操作时以及回购协议期限内的所有时间监控抵押品的价值。
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投资经理这样做是为了确定抵押品的价值始终等于或超过要支付给基金的商定回购价格。如果卖方 受到联邦破产程序的约束,基金清算抵押品的能力可能会因为破产法的某些规定而延迟或受损。
(4)商业票据,由短期无担保本票组成,包括由 公司为其当前业务融资而发行的可变利率总即期票据。总缴款通知书是基金与法团之间的直接借贷安排。此类票据没有二级市场。然而,它们可以随时由基金赎回。
投资经理将考虑公司的财务状况(如盈利能力、现金流和其他流动性比率) ,并将持续监控公司履行所有财务义务的能力,因为如果公司无法按需支付本金和利息,基金的流动性可能会受损。对 商业票据的投资通常仅限于主要NRSRO购买时评级最高的两个类别的商业票据,或未评级但被投资经理确定为具有可比质量的商业票据,且在购买之日起 一年内到期或带有浮动利率或浮动利率。
房地产公司
基金可能会大量投资于房地产公司的证券,并可能容易受到影响该行业的不利经济或监管 事件的影响。房地产投资面临不同程度的风险。房地产投资的收益取决于相关房地产产生的收入和资本增值。 收入和房地产价值也可能受到适用法律(例如,美国残疾人法和税法)、利率水平和融资可获得性等因素的不利影响。如果物业没有产生足够的收入来支付运营费用,包括适用的偿债、地面租赁付款、租户改善、第三方租赁佣金和其他资本支出,房地产公司支付债务证券利息和本金的收入和能力将受到不利影响。此外,房地产可能会受到借款人和租户发放的信贷质量和违约的影响。投资组合公司拥有的房地产所在地区和国家的经济表现会影响入住率、市场租金和费用,从而影响这些房地产的收入及其潜在价值。
本地主要雇主的财务业绩,亦可能会影响某些物业的现金流和价值。此外,房地产投资的流动性相对较差,因此,房地产公司根据经济或其他条件的变化迅速调整投资组合的能力是有限的。房地产公司还可能对其某些物业进行合资 投资,因此,其控制与这些物业相关的决策的能力可能会受到限制。房地产投资也会受到风险的影响,这些风险特定于房地产公司投资的投资部门或 房地产类型。
| 零售物业。零售物业受到适用经济的整体健康状况的影响,可能会 受到其他零售形式的增长、租户破产、离开或停止经营、消费者需求因人口结构变化、支出模式和租赁终止而发生变化的不利影响。 |
| Office属性。写字楼物业受到整体经济健康状况和其他因素的影响,如租户经营的业务下滑、过时和缺乏竞争力。 |
| 酒店物业。酒店物业的风险包括:持续资本支出高水平的必要性、竞争、营收增长可能无法抵消的运营成本增加、对商务和商务旅客以及旅游业的依赖、燃料成本和其他旅行费用的增加,以及一般和当地经济状况的不利影响。 其他风险包括:持续资本支出的必要性、竞争、运营成本的增加(可能无法通过收入的增加来抵消)、对商务旅客和旅游业的依赖、燃料成本和其他旅行费用的增加以及一般和当地经济状况的不利影响。 |
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| 医疗保健物业。医疗保健物业和医疗保健提供者受到几个重要因素的影响,包括管理执照、认证、护理充分性、药品分销、医疗费率、设备、人员和其他运营因素的联邦、州和地方法律; 政府报销计划(主要是医疗补助和医疗保险)收入的持续可用性;以及地方和地区的竞争。 |
| 多族特性。多户物业的价值和成功运营可能受到多种因素的影响,例如物业的位置、管理团队的能力、抵押贷款利率水平、竞争物业的存在、当地不利的经济条件、供过于求和租金管制法律或其他影响此类物业的法律 。 |
| 保险问题。某些房地产公司可能会投保具有各种保单规格、限额和免赔额的综合责任险、火险、水灾险、地震险 延保和租金损失险。 |
| 信用风险。房地产投资信托基金(REITs)的杠杆率可能很高,金融契约可能会影响REITs的有效运营能力。 |
| 环境问题。对于可能含有危险或有毒物质的不动产的所有权(直接或间接)、运营、管理和 开发,投资组合公司可能被视为此类不动产的所有者、经营者或责任方,因此可能需要承担拆除或补救费用以及某些其他费用,包括政府罚款和人身和财产伤害责任。 |
| 规模较小的公司。即使是业内规模较大的房地产投资信托基金(REITs),相对于整个股市而言,也往往是中小型公司。因此,房地产投资信托基金股票的波动性可能比规模更大的公司股票更大,表现也可能与规模更大的公司股票不同。 |
| 房地产投资信托基金的税收问题。房地产投资信托基金受到守则中一套高度技术性和复杂的条款的约束。 基金有可能投资于一家自称是房地产投资信托基金的房地产公司,而该公司可能不符合房地产投资信托基金的资格。如果该公司意外未能获得REIT资格,该公司将被征收 公司级税收,大大减少其在该公司的投资回报。 |
REITs 有时非正式地描述为股权REITs、抵押REITs和混合REITs。股权房地产投资信托基金主要投资于土地和建筑物的费用所有权或租赁所有权,其收入主要来自租金收入。股权 房地产投资信托基金还可以通过出售其投资组合中增值(或贬值)的房地产来实现资本收益(或亏损)。抵押房地产投资信托基金主要投资于房地产抵押贷款,可以保证建设、开发或长期贷款。抵押房地产投资信托基金的收入通常主要来自其发放的信贷的利息支付。混合REIT结合了股权REITs和抵押REITs的特点,通常通过同时持有房地产的所有权权益和抵押权益。尽管不是必需的,但预计在正常情况下,基金对REITs的大部分投资将由股权REITs发行的证券组成。除了与房地产行业相关的证券的风险外,股权REITs可能会受到信托拥有的标的财产价值变化的影响,而抵押REITs可能会受到任何发放的信贷质量的影响。此外, 房地产投资信托基金依赖于管理技能,通常可能不会多样化。REITs还受到严重的现金流依赖、借款人违约和自我清算的影响。
此外,美国房地产投资信托基金可能无法根据该准则获得收入传递资格,或根据修订后的1940年投资公司法(1940年法案)保持其 注册豁免。上述因素也可能对借款人或承租人履行其对房地产投资信托基金的义务的能力产生不利影响。如果借款人或承租人违约,房地产投资信托基金可能会延迟行使其作为抵押权人或出租人的权利,并可能产生与保护其投资相关的巨额成本。
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公用事业公司
基金可投资的公用事业公司一般涉及电能的生产、传输、销售或分配; 水的分配、净化和处理;或石油或天然气的生产、传输或分配。基金可能会大量投资于公用事业公司的证券,并可能容易受到影响该行业的不利经济或监管 事件的影响。投资公用事业部门包括以下风险:
| 与基本建设和改善项目相关的利息成本较高; |
| 在高通胀和资本市场动荡时期,难以以合理的条件筹集充足的资金。 |
| 政府对向客户收取的费率进行监管; |
| 与环境法规和其他法规的遵守和变更相关的成本; |
| 经济放缓和产能过剩的影响; |
| 来自其他公用事业服务提供商的竞争加剧; |
| 对不断发展的放松管制环境缺乏经验,并可能造成损失; |
| 与某些类型燃料的可获得性降低、偶尔可获得性降低以及天然气转售成本高 相关的成本,以及节能政策的影响,以及公用事业公司发生的成本(如燃料成本)的变化速度可能快于公用事业公司允许向客户收取的费用的可能性; |
| 国家能源政策的影响以及与发电核设施的设计、建造、许可、监管和运营有关的长期延误和成本大幅增加以及其他问题,除其他考虑因素外,包括与使用放射性材料和处置放射性废物有关的问题; |
| 可能使现有厂房、设备或产品过时的技术创新; |
| 恐怖主义活动对公用事业公司及其客户的潜在影响以及自然灾害或人为灾难的影响。 |
公用事业部门的发行人可能受到不同政府部门的监管,并可能受到征收特别关税以及税法、监管政策和会计标准变化的影响。此外,不同司法管辖区的监管实践和 政策之间存在重大差异,任何给定的监管机构都可能不时对政策进行重大调整。不能保证监管机构将来会提高利率,也不能保证这样的增长足以支付优先股或普通股的股息 。气候条件的长期变化也会对电力或天然气公用事业的收入和支出产生重大影响。
电信和媒体公司
基金可投资的电信公司包括主要从事开发、制造或销售通信服务或通信设备或提供通信服务的公司,包括有线电视、卫星、微波、无线电、电话和其他通信媒体。媒体公司投资创建、拥有和分发各种形式的印刷、视频、音频和互动内容,以及出售或出租给他人的信息数据库。例如,互联网、报纸、杂志和图书出版商、电影和电视制片厂、广告机构、广播和电视广播公司,以及有线电视和卫星直播系统运营商。投资电信和媒体部门的风险包括投资公用事业部门的许多风险, 包括政府对回报率和可能提供的服务的监管。电信
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由于消费者品味的变化、激烈的竞争和市场对技术发展的强烈反应,产品和服务也可能迅速过时。
能源公司
基金可能投资的 能源公司包括发现、开发、生产或分配能源或其他自然资源、开发生产或有效利用能源和其他自然资源的技术或提供相关供应或服务的公司。能源行业可能会受到能源价格和能源燃料供需波动、节能、勘探和生产支出、勘探项目的成功、税收和其他政府法规、天气或气象事件、世界事件和经济状况的重大影响。能源行业还可能受到能源价格波动、节能、勘探和生产支出、政府法规、天气、世界事件和经济状况的影响。
医疗保健公司
该基金可能投资的医疗保健公司包括两个主要群体。第一类包括生产医疗用品或提供医疗相关服务的公司,包括产品分销商、基本医疗服务提供商以及医疗设施和组织的所有者和经营者。第二类包括研究、开发、生产和销售药品和生物技术产品的公司。影响医疗保健行业的事件包括使现有产品和服务过时的技术进步,以及有关批准新药、医疗器械或程序的监管政策的变化 。此外,政府支付系统和私人支付系统的变化,如更多地使用管理式医疗安排,是投资医疗保健行业的风险 。
工业企业
本基金可投资的工业公司包括从事研究、开发、制造、分销、供应或 销售工业产品、服务或设备的公司。这些公司可能包括民用或军用航空航天和国防设备制造商、建筑部件和家装产品和设备制造商、土木工程公司和 大型承包商、生产电气部件或设备的公司、工业机械和工业零部件及产品制造商、商业印刷服务提供商以及提供运输服务的公司 。如果在投资时确定公司至少50%的资产、收入或利润来自工业产品、服务或设备行业,则该公司属于工业产品、服务或设备行业。
工业产品、服务和设备行业可能会受到总体经济趋势、消费者情绪和支出的变化、大宗商品价格、技术过时、劳资关系、立法、政府法规和支出、进口管制以及全球竞争的重大影响,并可能受到环境破坏、资源消耗 以及安全和污染控制方面的强制支出的影响。
衍生工具
基金可以(但不需要)使用衍生工具来寻求产生回报、促进投资组合管理和降低风险 。基金亦可进行衍生工具交易,包括(其中包括)利率及其他掉期交易,以及管理基金存续期的其他交易。在利率互换中,基金同意向 交易对手支付固定利率付款,以换取交易对手同意向基金支付可变利率付款,该可变利率付款旨在近似基金对其发行的优先股或其产生的任何可变利率借款的可变利率支付义务。支付义务将基于掉期的名义金额。在利率上限的情况下,
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基金向利率互换的交易对手支付溢价,如果指定的可变利率指数超过预定的固定利率,基金将根据该上限的名义金额从交易对手那里获得差额支付 。
本基金可进行衍生工具交易,包括利率及其他掉期交易,以外币计价或提供外币风险敞口,以进行对冲、存续期管理或投资组合管理。如果基金借入或持有以外国(非美国)计价的证券,或对外国(非美国)有风险敞口,基金还可以签订远期货币合同,以对冲基金的全部 或部分外币风险敞口。货币。
基金亦可订立证券(包括投资公司的证券及一篮子证券)、指数及其他金融工具的交易所上市及场外看跌期权;买卖金融期货合约及其期权;各种利率交易,例如掉期、上限、下限或项圈或信贷交易;股票指数、总回报及信用违约掉期;远期合约;以及结构性投资。此外,基金可进行各种货币交易,如远期货币合约、货币期货合约、货币掉期或 货币或货币期货期权。基金还可以买卖结合了这些工具特点的衍生工具。基金可能会投资于其他类型的衍生品、结构性和类似的工具,这些工具目前还没有 ,但可能会在未来开发。
衍生品交易的波动性可能很大,涉及各种类型和程度的风险 ,具体取决于特定衍生品的特点,包括该等工具的价值与相关资产之间的不完全相关性、交易的另一方可能违约以及衍生工具的流动性不足 。衍生品交易可能带来的投资风险可能大于其成本,这意味着对衍生品的少量投资可能会对基金的 业绩产生巨大的潜在影响,从而对基金的投资组合产生某种形式的投资杠杆。在某些类型的衍生品交易中,基金可能损失全部投资;在其他类型的衍生品交易中,潜在损失理论上是无限的。
许多衍生品市场要么是流动性不足,要么是突然变得缺乏流动性。流动性的变化可能导致衍生品交易价格的重大、快速和不可预测的变化。如果由于二级市场缺乏流动性而无法清算衍生品头寸,该基金可能会蒙受损失。成功使用衍生品交易 还取决于投资经理是否有能力正确预测相关市场的走势,并在交易出于对冲目的的情况下,确定被套期保值的交易与衍生品价格走势之间的适当 相关性。为管理基金证券组合的风险而进行的衍生品交易可能会限制从 其他有利的市场走势中获得的收益。使用衍生品交易可能导致比未使用时更大的损失(衍生品交易的损失可能大于被对冲的投资组合头寸的收益),可能 要求基金在不合适的时间或以当前市值以外的价格出售或购买投资组合证券,可能限制基金可以实现的投资增值,或者可能导致基金持有其本来可能出售的证券。基金就衍生工具交易支付的保费和作为抵押品持有的现金或其他资产,在其他情况下可能无法用于投资目的。
使用货币交易可能会导致基金因实施外汇管制、政治事态发展、政府干预或未能干预、暂停结算或基金无法交付或接收指定货币而蒙受损失。
基金将承担与基金达成的某些衍生品交易的交易对手有关的信用风险。 衍生品可以在现有交易所购买,也可以通过称为场外衍生品的私下协商交易购买。交易所交易的衍生品通常由结算机构担保,结算机构是此类衍生品的发行人或交易对手。然而,许多期货交易所和董事会
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交易限制期货合约价格在一个交易日内允许的波动幅度,一旦某一合约达到每日交易限制,当日不得以超过该限制的价格进行交易 ,否则将被暂停交易。也不能保证交易所在任何特定时间都会有足够的交易兴趣在交易所创造流动性的二级市场,而且不会有这样的二级市场 存在或停止存在。场外衍生品的每一方都承担交易对手违约的风险。如果交易对手破产或未能履行其在衍生合约下的义务,基金在根据衍生合约取得任何追偿方面可能会出现 重大延误,特别是在交易对手接受破产或其他重组程序的情况下。在 这种情况下,基金可能只获得有限的回收,或者可能得不到任何回收。
新的监管要求还可能限制基金在衍生品交易对手破产的情况下保护其利益的灵活性。如果交易对手(或其关联公司)破产,根据美国、欧洲联盟和其他各种法域通过的新的特别决议制度,基金行使补救措施的能力,如终止交易、净额结算债务和变现抵押品,可以暂停或取消。这种制度为政府当局提供了广泛的权力,可以在金融机构遇到财务困难时进行干预。特别是,对于在欧洲联盟接受此类程序的交易对手,基金的此类交易对手的债务可以减少、消除或 转换为此类交易对手的股权(有时称为保释)。
该投资经理在 商品期货交易委员会注册为商品池运营商(CPO)。然而,关于该基金,投资经理声称,根据商品期货交易委员会(CFTC)规则4.5,已将其排除在经修订的商品交易法 (CEA?)下的CPO定义之外。因此,就该基金而言,该投资经理不受注册为首席营运官的限制,亦不受根据《中国企业会计准则》规管为首席营运官的规管。为了保持 排除的资格,基金使用受CEA(商品权益)监管的某些金融工具的能力受到限制,包括期货和期权的期货和期权以及某些掉期交易。
此外,本基金有意根据守则取得RIC资格,可能会限制本基金可从事 某些衍生工具交易的程度。
清算衍生产品
某些衍生品交易,包括某些利率掉期,需要集中清算,已清算的 衍生品交易的一方受到清算机构及其持有清算头寸的清算会员(其清算经纪人)的信用/交易对手风险的影响,而不是衍生品交易的原始 交易对手的信用/交易对手风险。市场参与者与集中清算的衍生品有关的信用/交易对手风险集中在少数几家结算所,目前尚不清楚结算所的破产程序将如何进行,以及结算所的破产将对金融系统产生什么影响。根据合同和适用法规,结算会员有义务将与清算衍生品交易有关的从客户那里收到的所有资金从结算会员的专有资产中分离出来。然而,结算经纪从其客户那里收到的所有资金和其他财产通常由结算经纪以混合方式在一个综合账户中持有,结算经纪可以将这些资金投资于适用法规允许的某些工具。在基金的结算经纪破产的情况下,基金的资产可能得不到充分保护 ,因为在某些情况下,基金可能仅限于按比例收回代表结算经纪的客户为相关账户类别划分的所有可用资金的一部分。同时,结算会员需将结算组织对清算衍生品要求的保证金金额 转给结算组织, 这些金额通常存放在结算组织的一个综合账户中,供结算会员的所有客户使用。商品期货交易委员会颁布的规定要求,结算会员应当将结算会员向结算组织提供的归属于每个客户的初始保证金金额通知结算所。 但是,如果结算会员向结算机构提供了属于每个客户的初始保证金金额
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如果结算组织成员没有提供准确的报告,基金将面临这样的风险:结算组织将使用结算组织的综合账户中持有的基金资产来 履行结算成员违约客户向结算组织的付款义务。 如果没有提供准确的报告,基金将面临这样的风险:结算组织使用结算组织的综合账户持有的基金资产 履行结算成员违约客户对结算组织的付款义务。此外,结算会员通常会向结算组织提供结算掉期所需的净变动保证金,而不是每个客户的总金额。因此,如果结算会员的另一位客户亏损并违约,结算组织将不会向基金支付变动保证金的风险,以及在结算所将基金的已清算衍生品交易转移到另一结算会员之前,基金将被要求向结算所提供额外变动保证金的风险。此外,如果基金结算会员的另一位客户未能履行其对该结算会员的义务,在某些情况下,该结算会员可能会违约其对票据交换所的义务 ,因此该结算会员持有的基金资产可能在无限期内无法获得,或最终可能被证明无法收回。如果结算会员不遵守适用条例或其与基金组织的 协议,或者在结算会员欺诈或挪用客户资产的情况下,基金在结算会员破产时只能对结算会员持有的保证金享有无担保债权人债权。
外币和货币套期保值交易
为了对冲美元与外币关系不利变化带来的外币汇率风险(包括对冲预期的未来变化,否则这些变化可能会对基金打算稍后购买的证券的价格产生不利影响),基金可以签订远期外币兑换合约 (远期合约)、外币期货合约(外币期货)和外币掉期协议(外币掉期),以及购买外币看跌期权或看涨期权,如下所述。基金还可以 签订货币期货合约的期权,而不限于出于套期保值目的进行货币交易。基金亦可在即期进行外币兑换交易(即,现金)以外汇市场上通行的即期汇率 为基础。
远期货币合同是指在未来某一日期以商定的价格买入或卖出特定 货币的义务,由外汇交易员及其客户单独协商并私下交易。外币期货是在未来某一日期以指定价格买卖指定外币的交易所交易合约。外币互换是交易双方就一种货币名义金额的本金和利息支付与 另一种货币名义金额的本息支付进行交换的协议。基金可以订立外币远期合约、外币期货合约或外币掉期合约,或购买货币期权,例如,当基金订立购买或出售以外币计价的证券的合约或预期收取投资组合所持证券的股息或利息时,以锁定证券或付款的美元价值时,基金可订立外币远期合约、外币期货合约或外币掉期合约,或购买货币期权。此外,基金可就一种货币订立外币远期合约、期货合约或掉期合约或购买货币期权,而该货币是基金投资组合持有量或预期持有量计价货币的代理货币。第二种 投资做法通常称为交叉对冲,因为在基金的外币交易中,该基金相当于该基金当前承诺额的一部分资产将被分离 用于支付承付款,因此基金预计将有足够的现金或其他流动资产来支付这些交易下的任何承付款。分离的资产将是按市值计价每天都有。
基金可能会签订远期合同,试图 将美元与外币关系不利变化给基金带来的风险降至最低。远期合约可能会限制美元与外国货币关系积极变化带来的潜在收益。 与没有签订此类合同相比,货币价格的意外变化可能会导致基金的整体业绩较差。
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本基金可订立外币期货交易合约,以买卖未来交割的外币。 美国交易所交易的期货受到CFTC的监管。这种投资技巧将仅用于对冲预期的未来汇率变化,否则可能对基金投资组合证券的价值 产生不利影响,或对基金打算在以后购买的证券价格产生不利影响。
期货 期货合约和期权
基金可以买卖金融期货合约和此类合约的期权。金融期货合约是指在规定的未来日期以特定价格买卖特定证券或金融工具的协议。虽然一些金融期货合约要求交割标的 证券或工具,但在大多数情况下,这些义务会在结算日之前结清。合约义务的成交可以通过买入或卖出一份相同的抵销期货合约来完成。根据条款,其他金融 期货合约需要现金结算。
基金亦可买卖在认可证券交易所或交易所交易的任何 股票或债券指数的指数期货合约。指数期货合约是指在未来某一特定日期以合约订立时商定的价格买入或卖出指数单位的合约。股指 期货合约规定,不会交割构成指数的实际股票。相反,必须在合同终止时进行现金结算,结算金额为合同价格 与合同期满时股票指数的实际水平之间的差额。此外,基金可以签订外币期货合约,如外币和货币套期保值交易项下所述。
在基金购买或出售期货合约时,它将在其记录中指定它认为 足以确保其拥有足够的流动资产来履行合同规定的义务的现金或流动投资组合证券。根据交易的性质,指定的金额可能基于期货合约的名义价值,也可能基于每日的 按市值计价在期货合约下的义务,并可减少存款金额在经纪人。或者,基金可以通过持有抵销头寸来回补 其头寸。
基金可将金融期货合约和相关期权用于套期保值和非套期保值,例如在现金余额投资之前提高总回报或提供市场风险敞口。如果货币、汇率或证券价格发生意外变化,基金可能会失去金融合约交易的预期收益。货币汇率或证券价格的这种意想不到的变化也可能导致比基金没有进行任何期货交易的整体表现更差 。
购买股票或债券时,买方获得证券的所有权,但期货合约的购买者 无权获得标的资产的所有权,除非他们决定在合同到期时接受交割。在实践中,交割标的资产以满足期货合约的情况很少发生,因为大多数期货交易商 利用中央市场的流动性在期货合约到期前出售其期货合约。
期货清算所在每个交易日结束时对每个 期货合约进行市价标记,以确保未偿还的期货义务仅限于任何给定期货合约从一天起按市值计价的价格变化。此按市值计价的流程 旨在防止任何期货账户累积亏损。因此,如果基金的期货头寸价值下降,基金可能需要追加保证金来弥补这一下降。或者,如果基金的 期货头寸价值增加,这一增加将记入基金账户。根据守则的定义,当基金在合格的董事会或交易所直接签订期货合同时,应按适用于第1256条合同的 按市值计价的基础征税。
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期货合约还面临以下风险:
| 限价。一些期货交易所对在该交易所交易的每个期货合约规定每个交易日允许的最大价格波动 。如果在任何交易日达到了允许的最大价格波动,则不能在该限制之上(如果价格已经向下移动,则在该限制之下)进行更多交易。如果基金希望在每日允许的价格波动之外执行交易 ,交易所规则将阻止它这样做,并且必须等待另一个交易日执行其交易。 |
| 价格波动。尽管各期货交易所实行每日限价,但从历史上看,期货合约的价格波动幅度一直大于股票和债券等传统证券。在基金投资于期货合约的范围内,基金的资产以及基金份额的价格可能会受到更大的波动性 。 |
| 保证金。对于期货合约和期货合约上的期权,基金通常直接向期货佣金商人(FCM)张贴保证金 ,后者通常会将保证金再抵押给交易所或票据交换所。在 再抵押之前,此类保证金可由FCM与FCM其他客户的保证金混合账户持有,但必须与FCM的自有资金分开。FCM维持的保证金不受银行托管安排提供的监管保护。如果将保证金过帐到FCM并进行再抵押,则保证金过帐到的基金和FCM都不会 保管保证金。如果基金公布的保证金没有与基金托管人保持一致,基金将完全暴露于保证金被记入的FCM的欺诈和无担保信用风险。 |
| 信用风险。就基金从事期货交易而言,它将面临期货合约清算的中央票据交换所的信用风险 以及其FCM的信用/交易对手风险。如果基金的FCM破产或资不抵债,或以其他方式拖欠其对基金的债务,即使票据交换所完全履行其所有义务,基金也不能 收到就其交易而欠它的所有金额。CEA要求FCM将从其客户那里收到的与受监管的期货交易有关的所有资金从此类FCM的自有基金中分离 。如果FCM没有达到法律要求的最大限度,在FCM破产的情况下,账户的资产可能得不到充分的保护。此外,在FCM 破产的情况下,基金在某些情况下可能仅限于按比例收回代表FCM的合并客户账户分离的所有可用资金中的一部分,即使FCM持有的某些财产可以明确 追溯到该基金。基金有可能无法从FCM的财产中收回存放在该FCM并欠该基金的全部资金。这些情况可能是由于各种因素或多种因素的组合造成的,包括FCM资本化不足、对客户交易的控制不足以及客户资本不足。此外,在票据交换所破产或资不抵债的情况下,基金可能会损失通过其FCM存放在票据交换所作为保证金的资金 , 未平仓未实现利润的损失和作为平仓已实现利润欠其的资金的损失。这样的破产或资不抵债也可能导致基金在获得作为该结算所成员的FCM欠它的资金之前出现重大延误。 |
| 头寸限制。投机头寸限制规定了任何个人或团体在特定期货合约中可以持有或控制的最大净多头或空头期货合约和 期权头寸。在位于美国的交易所交易的大多数期货合约和期货合约的期权都受到CFTC或相关交易所设定的投机头寸限制 。此外,CFTC最近提出了一项规则,如果被采纳,将大幅扩大受联邦限制的合约范围,包括额外的期货和期权以及某些 掉期。该等规例如获通过,可能会对投资经理维持基金某些期货合约及相关期权及掉期的持仓能力造成不利影响。一般来说,现货货币和远期合约的交易实际上没有投机性头寸限制 。 |
S-20
投资经理拥有或管理的所有交易账户将被合并,用于 投机性头寸限制。对于受此类限制的期货交易,投资经理可以减少本应持有此类期货的仓位规模,并且不交易某些期货,以避免 超过此类限制。如有需要,这类修改可能会对基金的运作和盈利能力产生不利影响。此外,投资经理无法代表基金进行意向交易或交易,可能会导致基金错失诱人的投资机会。
卖空
基金可进行卖空,前提是在任何时间卖空的金额不超过基金管理资产的25%,且基金做空的任何一个发行人的证券价值不超过基金管理资产价值的2%或任何类别发行人证券价值的2%(以较小者为准)。基金必须指定 由现金或流动投资组合证券组成的抵押品,其价值等于卖空证券的当前市值,即按市值计价 每天。如果基金拥有等额的此类证券,或可转换为或可交换为同一发行人的证券,且无需支付任何进一步代价,且与卖空证券的金额相等( 销售通常被称为逆价卖空),则上述要求不适用于该等证券或证券,且无需支付任何进一步的代价即可转换为或可交换为相同发行人的证券,且与卖空证券的金额相等( 销售通常被称为卖空),则上述要求不适用。
掉期交易
本基金可以(但不需要)无限制地使用本SAI和本基金招股说明书中描述的各种掉期交易,以 寻求产生回报、促进投资组合管理和降低风险。尽管投资经理可能寻求利用这类交易来推进基金的投资目标,但不能保证它们会 实现这一结果。
互换协议包括双方 非处方药主要由机构投资者签订的合同,这些机构投资者同意交换特定预先确定的投资或工具赚取或变现的回报(或回报率差额) 。双方之间交换或交换的总回报通常是根据名义金额计算的,I.e.,以特定利率、特定外币或代表特定指数的信用违约掉期或证券篮子投资的特定美元金额的回报或增值 。? 掉期协议的名义金额仅用作计算掉期协议各方同意交换的义务的基础。一些类型的掉期交易需要集中清算。请参阅清算衍生品。
互换协议将倾向于将投资敞口从一种投资类型转移到另一种投资类型。例如,如果基金组织同意用美元兑换外币付款,互换协议将会降低基金组织对美国利率的风险敞口,并增加其对外币和利率的风险敞口。掉期协议可能会增加或降低基金投资及其股价和收益率的总体波动性,具体取决于它们 的使用方式。上限和底价的效果类似于买入或买入期权。
签订的大多数互换协议都是现金结算的,并以净额计算协议各方的债务。 因此,基金根据互换协议承担的当前义务(或权利)通常仅等于根据协议各方持有的头寸的相对价值 (净额),根据协议应支付或收到的净额。 r 因此,基金组织根据一项互换协议承担的当前义务(或权利)通常仅等于协议各方持有的头寸的相对价值 。基金在掉期协议下的当前债务将按日累计(与欠基金的任何金额相抵销),任何应计但未支付的欠掉期交易对手的净金额将由基金允许的流动资产的 分离来支付。
基金可能签订的具体掉期协议包括但不限于外币掉期(上文在外币交易和货币对冲交易中讨论);指数
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掉期;利率掉期(包括利率锁、上限、下限和领口);信用违约掉期;以及总回报掉期(包括股权掉期)。
| 利率互换协议涉及根据利率规格和 指定的本金金额交换现金流,通常是对与利率挂钩的浮动付款的固定支付。在利率上限中,一方在指定本金的指定利率超过约定利率的每个期间结束时收到付款;反之,在利率下限中,如果指定本金的指定利率低于约定利率,则一方可以收到付款。在利率上限中,一方在指定本金的指定利率超过约定利率的每个期间结束时收到付款;相反,在利率下限中,如果指定本金的指定利率低于约定利率,一方可以收到付款。利率圈包括出售上限和购买下限,反之亦然,以保护基金免受超过给定最低或最高水平的利率变动的影响。 |
| 信用违约互换协议和类似协议可能具有作为参考义务的债务证券,这些证券是 或目前不是由基金持有的。信用违约合同中的保护买方?可能有义务在合同期限内向保护卖方支付预付款或定期付款。如果发生信用事件,卖方通常必须向买方支付掉期的面值(全额名义价值),以换取掉期中描述的参考实体的同等面值的可交付债务,否则,如果掉期是现金结算的,卖方 将被要求交付净现金金额,通常代表参考债务的市值和参考债务的面值之间的差额。 |
| 在总回报或股权互换协议中,一方根据固定或可变的固定利率支付款项,而另一方根据标的资产的回报(包括其产生的收入和任何资本利得)进行支付。总回报掉期的标的参考资产可以包括单个 证券、股票指数、贷款或债券。 |
流动性差的证券
该基金可投资于可能缺乏流动性的投资(I.e..、不容易出售的证券)。对于基金而言,非流动性证券包括,除其他外,由于缺乏现成的市场或法律或合同对转售的限制而缺乏流动性的证券。
对转售的限制可能会对投资组合证券的可销售性产生不利影响,基金可能无法迅速或以合理价格处置 受限或其他非流动性证券。基金可能还必须登记这些受限制的证券,以处置它们,从而导致额外的费用和延误。不利的市场状况可能会阻碍此类证券的公开发行。
然而,近年来,针对未根据证券法注册的某些证券(包括回购协议、商业票据、外国证券、市政证券以及公司债券和票据)发展了一个大型机构市场。机构投资者依赖于一个有效的机构市场,在这个市场中,未注册的证券可以很容易地转售,或者依赖于发行人满足偿还要求的能力。转售给公众或某些机构有合同或法律限制,这一事实可能并不表明这类投资的流动性。
证券法第144A条允许更广泛的证券机构交易市场 ,否则不得转售给公众。规则144A建立了一个避风港,使其不受证券法向合格机构买家转售某些证券的登记要求的限制,这通常为根据规则第144A条有资格转售的证券创造了一个比其他类型的受限制证券更具流动性的市场。
董事会已将 委托给投资经理日常工作基金持有的任何证券的流动性不足的确定,尽管它保留对此类确定的一般监督和最终责任。董事会和/或投资经理将考虑以下因素:(I)证券市场的性质(包括机构私下转售市场;交易频率和
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证券;愿意购买或出售证券的交易商数量;处置证券通常需要的时间;以及征求要约的方法和转让的机制),(Ii)某些证券或其他允许处置给第三方或其发行人的工具的条款(E.g.、某些回购义务和活期工具)和(Iii)其他允许的相关因素 。
现金储备
基金的现金储备通常将投资于货币市场工具,以提供足够的灵活性,以利用新的投资机会和其他现金需求。如果投资经理难以 找到足够数量的被低估的股本证券,基金的全部或任何部分资产也可以暂时投资于货币市场工具。出于临时防御目的或保持手头现金的充分投资,以及 在发售普通股以待投资于符合基金投资目标的证券之后,基金最多可将其总资产的100%投资于现金、现金等价物、政府证券和短期 固定收益证券。 在发行普通股以待投资于符合基金投资目标的证券后,基金可将最多100%的总资产投资于现金、现金等价物、政府证券和短期固定收益证券。
国际货币基金组织可投资其现金储备的货币市场工具通常由高质量的短期债务证券组成,包括但不限于美国政府、其机构或工具发行或担保的债务、与此类债务相关的回购协议以及商业票据。
回购协议可以与联邦储备系统的成员银行或一级交易商(由纽约联邦储备银行指定)签订。其他可接受的货币市场工具包括任何NRSRO评级的商业票据,如穆迪或标普,存单,总资产超过10亿美元的国内 银行发行的银行承兑汇票,以及货币市场共同基金。
在为 基金签订回购协议时,投资经理将评估和监控交易对手的信誉。如果交易对手不履行回购义务,基金可能会蒙受损失,因为出售抵押品的收益 低于回购价格。如果交易对手破产,基金在出售抵押品时可能会延误,或可能招致成本或本金和收入的损失。
证券借贷
基金可将 投资组合证券借给经纪/交易商或其他机构。借款人必须在基金中保持现金或等值抵押品至少等于所借证券市值的100%。在有价证券出借期间,借款人向基金支付证券的任何股息或利息。基金可以将抵押品投资并赚取额外收入,或从借款人那里获得商定数额的利息收入。贷款可由基金或借款人选择终止 。基金可就贷款支付合理的行政费和保管费。基金无权对借出的证券投票,但如果认为这对投资很重要,基金将终止贷款并重新获得 投票权。如果借款人未能履行归还证券的义务,并且基金持有的抵押品的价值不足以替换借出的证券,基金可能会赔钱。 此外,基金还对其投资借款人抵押品可能造成的任何损失负责。
其他 投资公司
本基金可投资于其他投资公司,包括开放式基金、管理投资公司(俗称共同基金)、封闭式基金和交易所买卖基金(ETF)的股份。基金还可以在拥有大量未投资现金的 期间投资于其他投资公司,如基金收到普通股发行收益后不久,或在以下情况下投资于其他投资公司
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市场上缺乏有吸引力的机会。作为一家投资公司的股东,基金将承担该投资公司应缴纳的费用份额,并将 继续支付基金的投资管理费用和与如此投资的资产有关的其他费用和开支。因此,普通股持有者(普通股股东)在基金投资于其他投资公司的程度上将受到重复费用的影响。其他投资公司的证券也可能被杠杆化,因此将面临与基金相同的杠杆化风险。正如招股说明书中题为使用杠杆和使用杠杆与杠杆风险的 章节中所述,杠杆股份的资产净值和市值将更加不稳定,向股东提供的收益率的波动幅度将超过非杠杆股份产生的收益率 。投资公司的投资政策可能与基金不同。此外,就本基金对其他投资公司的投资而言,本基金将取决于投资经理以外的人员的投资和研究能力。
基金对其他投资公司的投资可能受到1940年法案条款的限制,该条款限制了基金(在某些情况下,其关联人)可以投资于任何一家投资公司或任何一系列投资公司的总金额。
ETF是开放式投资公司,其股票在全国证券交易所或纳斯达克全国市场系统上市交易。一些ETF份额提供的投资结果意在与证券指数成分证券的价格和收益率表现相对应,而另一些份额则受到积极管理。ETF 面临许多风险,通常与其投资的证券的风险相对应。ETF的个别股票通常不能在其资产净值上赎回,但在白天的交易所交易价格通常接近其资产净值,但与其资产净值不同。ETF股票的交易价格可能低于其资产净值,也可能高于其资产净值。不能保证ETF的股票将保持活跃的交易市场,或者ETF的股票的市场价格将 接近其资产净值。
投资组合交易与换手率
基金可在认为适当的情况下进行投资组合交易,但短期交易不会被用作实现基金投资目标的主要手段。 投资组合的成交额没有限制,当投资经理认为投资考虑需要采取这种行动时,可以不考虑持有时间的长短来出售投资。投资组合周转率越高,基金承担的经纪佣金和其他交易费用也相应增加。高投资组合周转率可能导致基金实现净短期资本收益 当分配给普通股股东时,这些收益将作为普通收入向这些股东纳税。
投资限制
基金的投资目标、一般投资政策和投资技巧载于招股章程。除特别授权外,基金 还采取了某些投资限制措施,限制以下活动。
基金不能:
1. | 发行优先证券(包括为非临时目的借款),但符合“1940年法令”规定的限额或依据其豁免宽免的除外;或质押、抵押或质押其资产,但为该等发行或借款提供担保或与允许的投资策略有关的除外;但尽管有上述规定,基金最多可为临时目的额外借款总资产的5%; |
2. | 担任他人发行的证券的承销商,但基金可能被视为与证券处置有关的承销商除外; |
S-24
3. | 买卖房地产,但基金可投资于经营房地产或从事房地产业务的公司的证券,包括房地产投资信托基金(REITs),以及以房地产或其权益为担保的贷款和其他证券,基金可持有和出售因基金对该等证券和贷款的所有权而通过违约、清算或以其他方式分配房地产权益而获得的房地产; 基金可以投资于从事房地产业务的公司的证券,包括房地产投资信托基金(REITs),以及以房地产或其权益为担保的贷款和贷款,基金可以持有和出售通过违约、清算或以其他方式分配房地产权益而获得的房地产; |
4. | 向他人提供贷款,但借出其持有的证券(但不得超过总资产的三分之一)、使用回购协议和购买债务证券除外; |
5. | 将总资产的25%以上投资于任何一个行业的发行人的证券,但基金 将总资产的25%或更多投资于金融行业,包括银行、多元化金融、房地产(包括房地产投资信托基金)和保险行业。 |
基金可:
6. | 在法律允许的最大范围内买卖商品或商品合约,包括期货合约 。 |
上述投资限制已被采纳为基金的基本政策。根据1940年法案,未经作为单一类别一起投票的已发行普通股和优先股的多数持有人以及作为单独类别投票的 已发行优先股的多数持有人的批准,基本政策不得改变。当就基金的特定股份使用时,多数流通股是指(I)出席会议的股份的67%或以上,如果 超过50%的股份持有人出席或由代理代表出席,或(Ii)超过50%的股份,以较少者为准。关于第五项投资限制,基金将把总资产的25%或更多投资于金融 部门,包括银行、多元化金融、房地产(包括房地产投资信托基金)和保险业。基金可能会不时将其总资产的25%或更多投资于构成金融部门 的任何一个或多个行业。
根据1940年法案,基金不得发行优先股,除非紧随发行后 基金总资产的价值至少为已发行优先股清算价值的200%(即,此类清算价值不得超过基金总资产减去借款以外负债的50%)。此外,基金不得宣布其普通股的任何现金股息或其他分配,除非在宣布时,基金的总资产减去负债(不包括借款)的价值至少为 此类清算价值的200%。如果发行优先股,基金打算在可能的范围内不时购买或赎回优先股,以维持任何优先股至少 200%的覆盖范围。如果基金有已发行的优先股,基金的两名受托人将由优先股持有人选出,作为一个类别分别投票。基金的其余受托人将由普通股和 优先股的持有者作为一个类别一起投票选出。如果基金在两年内未能支付优先股的股息,优先股东将有权选举基金的大多数受托人。
基金的管理
基金的业务和事务在董事会(受托人)的指导下管理。受托人批准基金与向其提供服务的个人或公司之间的所有 重要协议,包括基金与其投资经理、管理人、共同管理人、托管人和 转让代理的协议。基金的管理日常工作运营授权给其高级管理人员、投资经理和基金管理人, 始终受制于基金的投资目标和政策以及受托人的一般监督。
S-25
有关每位受托人和高级职员的身份和经验的基本信息列于以下图表 。投资管理公司是Cohen&Steers,Inc.的全资子公司,Cohen&Steers,Inc.是一家上市公司,其普通股在纽约证券交易所(NYSE)上市,代码为?CNS。
基金的受托人、他们的地址、年龄、服务年限、至少在过去五年 年的主要职业、他们在基金综合体内监管的投资组合数量以及受托人担任的其他董事职务如下。
姓名、
地址(1) |
职位 |
第
条第
条 |
在
期间的主要职业为 |
数量 |
长度: | |||||
感兴趣的受托人 (4) |
||||||||||
罗伯特·H·斯蒂尔斯
1953 |
受托人兼主席 | 直至下次选举受托人 | 自2014年以来,担任顾问及其母公司Cohen&Steers,Inc.(CNS)的首席执行官。在此之前,自2003年起担任顾问公司的联席董事长兼联席首席执行官 ,自2004年以来担任CNS公司的联席董事长兼首席执行官。 | 20 | 自1991年以来 | |||||
约瑟夫·M·哈维
1963 |
受托人 | 直至下次选举受托人 | 自2003年起担任顾问总裁,自2004年起担任CNS总裁。2003-2019年担任CSCM首席投资官。 | 20 | 自2014年以来 | |||||
独立受托人 |
||||||||||
迈克尔·G·克拉克
1965 |
受托人 | 直至下次选举受托人 | 2006年至2011年,DWS Funds总裁兼首席执行官兼德意志资产管理公司董事总经理。 | 20 | 自2011年以来 | |||||
乔治·格罗斯曼
1953 |
受托人 | 直至下次选举受托人 | 律师。 | 20 | 自1993年以来 |
S-26
姓名、
地址(1) |
职位 |
第
条第
条 |
在
期间的主要职业为 |
数量 |
长度: | |||||
迪恩·容肯斯(Dean A.Junkans)
1959 |
受托人 | 直至下次选举受托人 | 特许金融分析师;自2018年7月以来担任SigFig(注册投资顾问)顾问;兼职教授和驻场行政人员,自2015年起在伯特利 大学任职;2004年至2014年担任富国银行(Wells Fargo Private Bank)首席投资官,2011年至2014年担任富国银行(Wells Fargo&Company)财富、经纪和退休集团首席投资官;2013年至2015年担任CFA学会克拉里塔斯咨询委员会(Claritas Consulting Committee)前成员和主席;自2010年以来担任伯特利大学基金会董事会成员和投资委员会成员;2010年至2015年,曾任全国首席投资官圈子企业执行董事会成员; 前,曾任美国金融分析师协会(CFA Institute)克拉里塔斯咨询委员会(Claritas Consulting Committee)成员 | 20 | 自2015年以来 |
S-27
姓名、
地址(1) |
职位 |
第
条第
条 |
在
期间的主要职业为 |
数量 |
长度: | |||||
杰拉尔德·J·马金尼斯
1955 |
受托人 | 直至下次选举受托人 | 2006年至2015年,毕马威会计师事务所费城办事处管理合伙人;2002年至2008年,毕马威宾夕法尼亚州审计业务主管合伙人;2014年至2015年,宾夕法尼亚州注册会计师协会(PICPA)主席;2012年至2016年,PICPA董事会成员;2013至2017年,美国注册会计师协会(AICPA)理事会成员;2015至2020年,AICPA基金会董事会成员 | 20 | 自2015年以来 | |||||
简·F·马格平
1960 |
受托人 | 直至下次选举受托人 | 总裁,自2013年以来一直挖掘潜力;2014年至2017年,克雷斯皮高中董事会成员;2011年至2013年,TIAA-CREF高级董事总经理;2008年至2011年,TIAA-CREF财富管理全国主管;在此之前, 2005年至2008年,美国银行私人银行总裁。 | 20 | 自2015年以来 |
S-28
姓名、
地址(1) |
职位 |
第
条第
条 |
主要职业在 |
数量 |
长度: | |||||
达芙妮·L·理查兹
1966 |
受托人 | 直至下次选举受托人 | 自2015年起担任Cartica Management LLC独立董事;自2015年起担任伯克希尔·塔科尼社区基金会投资委员会成员,自2016年起担任东北达奇斯基金顾问委员会成员;自2016年起担任Ledge Harbor Management总裁兼首席信息官 ;1999年至2014年任职于贝塞默信托公司;在此之前,于1996年至1999年在弗兰克·罗素公司(Frank Russell Company)、1993年至1996年在瑞士联合银行(Union Bank Of Swiss)担任投资职位;于1990年至 1993年担任瑞士信贷(Credit Suisse);从1988年至1993年担任汉布罗斯国际风险投资基金(Hambros International Venture Capital Fund) | 20 | 自2017年以来 | |||||
小爱德华·沃德(C.Edward Ward,Jr.)
1946 |
受托人 | 直至下次选举受托人 | 2004-2014年间担任纽约Riverdale曼哈顿学院董事会成员;1979-2004年间担任纽约证券交易所封闭式基金管理总监。 | 20 | 自2004年以来 |
(1) | 每位受托人的地址是纽约公园大道280号,NY 10017。 |
(2) | 2008年3月12日,董事会通过了一项强制退休政策,规定受托人必须 于12月31日从董事会退休ST他或她年满75岁的年份。 |
(3) | 任职时间代表受托人首次当选或被任命为科恩和斯蒂尔基金综合体中任何基金 的年份。 |
(4) | *1940年法案所界定的利害关系人,根据他们与顾问的关系 (利益受托人)。 |
S-29
每位受托人自基金成立以来一直是基金的受托人。以下是 (补充上表中提供的信息)的附加信息,这些信息描述了董事会认为每位独立董事具备的一些特定经验、资质、属性或技能,这些经验、资质、属性或技能已使他或她做好准备,成为一名有效的受托人 。
| 迈克尔·G·克拉克除了担任Cohen&Steers基金的受托人外, Clark先生自2018年1月以来一直担任Cohen&Steers基金的首席独立受托人,担任董事会和独立受托人之间的联络人。克拉克先生自2015年以来一直担任董事会提名委员会主席,自2018年以来一直担任股息委员会主席。在成为Cohen&Steers基金的受托人之前,Clark先生曾担任DWS系列基金的总裁和德意志资产管理公司的常务董事超过5年。在此之前,他曾在美林投资管理公司和美林资产管理公司担任高级管理职务,在此之前,他是美林公司和德勤会计师事务所的审计师。他拥有超过25年的投资管理和金融服务业经验,是注册会计师和CFA特许持有人。 |
| 乔治·格罗斯曼除了担任Cohen&Steers基金的受托人外,格罗斯曼先生还从事商业和住宅房地产法律、房地产开发、分区和综合融资超过30年,管理着自己的律师事务所。格罗斯曼先生还担任董事会合同审查委员会主席,负责协调提交给董事会的有关续签各基金管理合同的信息,并与独立的第三方服务提供商进行互动。 |
| 迪恩·容肯斯(Dean A.Junkans)除了担任Cohen&Steers基金受托人外,容坎斯先生自2018年以来一直担任董事会治理委员会主席。目前,Junkans自2018年7月起还担任SigFig(注册投资顾问)的顾问。在成为 Cohen&Steers基金的受托人之前,Junkans先生于2004年至2014年担任富国银行私人银行首席投资官,并于2011年至2014年担任富国银行财富、经纪和退休集团首席投资官。2013年至2015年,他是CFA协会Claritas咨询委员会的成员和主席,也是伯特利大学基金会的董事会成员和投资委员会成员。1996年至2004年,他是威斯康星大学河瀑布基金会(University of Wisconsin Foundation,River Falls)理事会成员,是一名美国退伍军人。 |
| 杰拉尔德·J·马金尼斯除担任Cohen&Steers基金受托人外, Maginnis先生自2019年以来一直担任董事会审计委员会主席。在成为Cohen&Steers基金的受托人之前,Maginnis先生于2002年至2008年担任毕马威宾夕法尼亚州审计业务合伙人,并于2006年至2015年担任毕马威费城办事处管理合伙人。他于2014年至2015年担任宾夕法尼亚州注册会计师协会(PICPA)会长,并于2014年至2017年担任美国注册会计师协会(AICPA)理事会成员。他于2012年至2016年担任PICPA董事会成员,并自2015年以来一直担任AICPA基金会董事会成员。自2020年起担任inTest公司董事会成员、审计委员会主席。他之前曾在几个非营利性组织的董事会任职。马金尼斯先生拥有圣约瑟夫大学学士学位,是一名注册会计师。 |
| 简·F·马格平在成为Cohen&Steers基金的受托人之前,Magpiong 女士于2005年至2008年担任美国银行私人银行总裁,于2008年至2011年担任TIAA-CREF财富管理全国主管,并于2011年至2013年担任TIAA-CREF领导力发展高级董事总经理。Magpiong女士拥有超过26年的投资管理经验,之前曾在多家慈善基金会的董事会任职。Magpiong女士拥有加州大学圣巴巴拉分校的学士学位和雷德兰兹大学的管理学硕士学位。 |
S-30
| 达芙妮·L·理查兹-除了担任Cohen&Steers基金受托人外, Richards女士自2015年以来一直担任Cartica Management,LLC的独立董事。她还自2015年以来一直担任伯克希尔·塔科尼社区基金会投资委员会成员,自2016年以来担任东北达奇斯基金顾问委员会成员,自2016年以来担任Ledge Harbor Management总裁兼首席信息官。在此之前,理查兹于1999年至2014年在贝塞默信托公司(Bessemer Trust Company)工作。在此之前,理查兹女士于1996年至1999年在弗兰克·罗素公司(Frank Russell Company)、1993年至1996年在瑞士联合银行(Union Bank Of Swiss)、1990年至1993年在瑞士信贷(Credit Suisse)、1988年至1989年在汉布罗斯国际风险投资基金(Hambros International Venture Capital Fund)担任投资职务。 |
| C.小爱德华·沃德除了担任Cohen&Steers 基金受托人外,Ward先生还拥有超过32年的封闭式投资公司行业经验,之前曾在纽约证券交易所担任封闭式基金管理总监。他还获得了哈佛大学工商管理硕士学位,并担任一所私立大学的理事。 |
董事会认为,每个受托人的经验、资格、属性或技能的重要性是个别问题 (这意味着对一个受托人很重要的经验对另一个受托人的价值可能不同),这些因素最好在董事会层面进行评估,没有单一的受托人或特定因素表明董事会的有效性。 然而,董事会认为受托人需要有能力批判性地审查、评估、质疑和讨论提供给他们的信息,并与基金管理公司、服务提供商和法律顾问有效互动。 然而,董事会认为,受托人需要有能力批判性地审查、评估、质疑和讨论提供给他们的信息,并与基金管理公司、服务提供商和法律顾问进行有效互动董事会相信他们的成员符合这一标准。与具备此能力相关的经验可通过受托人的教育背景获得; 商业、专业培训或实践(例如:会计或法律)、公共服务或学术职位;担任董事会成员(包括Cohen&Steers Fund Complex的其他基金董事会)或担任投资基金、上市公司或重要私人或非营利组织实体或其他组织;和/或其他生活经历。 董事会提名委员会章程包含委员会在确定和选择受托人候选人时考虑的某些其他具体要求和因素。
为帮助受托人评估联邦和州法律规定的事项,受托人由自己的独立法律顾问提供咨询,该法律顾问 参与董事会会议并与投资经理互动,还可能受益于基金和投资经理的法律顾问提供的信息;董事会和基金法律顾问都有为基金和基金董事会成员提供建议 的丰富经验。董事会及其委员会有能力酌情聘请其他专家。董事会每年对其业绩进行评估。
董事会组成和领导结构。1940年法案要求至少40%的基金受托人不是基金的利害关系人 (定义见1940年法案),因此,不属于投资经理(独立受托人)。要依赖1940年法案下的某些豁免规则,基金受托人中的大多数必须是 独立受托人,对于某些重要事项,如批准投资咨询协议或与附属公司的交易,1940年法案或其下的规则需要获得大多数独立受托人的批准 。目前,基金的大多数受托人是独立受托人。董事会主席是该基金的利害关系人。董事会没有首席独立受托人。考虑到投资经理及其附属公司向基金提供的服务以及这些关系可能产生的潜在利益冲突,董事会已确定其领导层结构是适当的 。
S-31
基金官员(上面提供了Steers先生的传记)至少在过去五年中的住址、出生年份和主要职业如下。
姓名、地址(1)和 |
职位 |
至少在过去五年内的主要职业 |
长度: 服刑时间(3) | |||
亚当·M·德雷钦
1964 |
总裁兼首席执行官 | 自2003年起担任投资经理首席运营官,在此之前担任投资经理高级副总裁。 | 2005 | |||
戴娜·A·德维沃
1981 |
秘书兼首席法律干事 | 自2019年起担任投资经理高级副总裁。在此之前,自2013年起担任投资经理副总裁。 | 2015 | |||
詹姆斯·吉兰扎
1966 |
首席财务官 | 自2014年起担任投资经理执行副总裁。在此之前,自2006年起担任投资经理高级副总裁。 | 2006 | |||
斯蒂芬·墨菲
1966 |
首席合规官兼副总裁 | 自2019年起担任投资经理高级副总裁。在此之前,自2017年以来一直担任Mirae Asset Securities(USA)Inc.的董事总经理。在此之前,自2011年起担任Weiss Multi-Strategy LLC副总裁兼首席合规官 Advisers LLC。 | 2019 | |||
阿尔伯特·拉斯卡伊
1977 |
司库 | 自2019年起担任投资经理高级副总裁。自2015年起担任投资经理副总裁。在此之前,他自2013年起担任美盛公司董事。 | 2015 |
(1) | 所有警官的地址是纽约公园大道280号,NY 10017。 |
(2) | 每名成员均由董事局委任,并由董事局乐意提供服务。 |
(3) | 服务年限代表该官员首次被任命到科恩和斯蒂尔基金综合体中任何基金的年份。 Cohen&Steers Fund Complex(br}Cohen&Steers Fund Complex) |
下表提供了截至2019年12月31日每个受托人拥有的 基金股权证券的美元范围以及Cohen&Steers Fund Complex拥有的证券的总美元范围的信息。
一个没有问题的人
B$1-$10,000
C$10,001-$50,000
D$50,001-$100,000
$100,000以上
S-32
股票的美元范围 基金内的证券作为 2019年12月31日* |
股票的总美元范围 科恩和斯蒂尔的证券 截至 的基金综合体 2019年12月31日 |
|||||||
罗伯特·H·斯蒂尔斯 |
A | E | ||||||
约瑟夫·M·哈维 |
A | E | ||||||
迈克尔·G·克拉克 |
A | E | ||||||
乔治·格罗斯曼 |
A | E | ||||||
迪恩·容肯斯(Dean A.Junkans) |
A | E | ||||||
杰拉尔德·J·马金尼斯 |
A | E | ||||||
简·F·马格平 |
A | E | ||||||
达芙妮·L·理查兹 |
A | E | ||||||
小爱德华·沃德(C.Edward Ward,Jr.) |
A | E |
* | 该基金是新组建的,没有运作历史。 |
利益冲突。任何独立受托人及其直系亲属均不拥有由投资经理或分销商发行的任何证券,或由投资经理或 分销商直接或间接控制、控制或与投资经理或分销商共同控制的任何个人或实体(Cohen&Steers Fund Complex中的基金和其他基金除外)。
董事会在基金治理中的作用
委员会。基金董事会有五个常设委员会,即审计委员会、提名委员会、合同审查委员会、治理委员会和股息委员会。每个委员会完全由独立受托人组成。所有独立受托人都是提名委员会和合同审查委员会的成员。治理委员会的成员是Dean A.Junkans、C.Edward Ward,Jr.、Jane F.Magpiong和Daphne L.Richards。审计委员会的成员是迈克尔·G·克拉克、乔治·格罗斯曼和杰拉尔德·J·马金尼斯。杰拉尔德·J·马金尼斯当选为审计委员会主席 。股利委员会的成员是杰拉尔德·J·马金尼斯、迪恩·A·容肯斯、简·F·马格平和迈克尔·G·克拉克。
审计委员会的职能 是协助董事会监督基金的会计和财务报告程序。提名委员会的职能是在职位空缺或设立的情况下物色有资格成为董事会成员的个人,为未来的任何股东大会挑选受托人被提名人,并为在董事会任职设定任何必要的标准或资格。提名委员会将适当考虑基金股东推荐的被提名人 。希望推荐被提名人的股东应向基金秘书提交提名,其中包括(除其他事项外)个人简历资料和被提名人的资格。合同审查委员会的主要职能是在审查基金与投资经理签订的投资管理和其他合同后向董事会提出建议,并选择第三方提供关于投资经理向董事会提供的服务的评价性报告和其他信息。 合同审查委员会的主要职能是在审查基金与投资经理签订的投资管理和其他合同后向董事会提出建议,并选择第三方提供有关投资经理向董事会提供的服务的评价性报告和其他信息。治理委员会的主要职能是协助董事会监督基金的适当和有效治理。 治理委员会将监督董事会委员会的结构和组成、董事会规模(包括独立受托人的数量)以及独立受托人在董事会和任何董事会委员会任职的薪酬 。
董事会在管理中的监督作用。董事会在基金管理中的作用是监督。 与几乎所有投资公司(与运营公司不同)一样,基金的服务提供者,主要是投资经理及其附属公司,负责日常工作基金管理,包括风险管理责任(包括投资业绩和投资风险、估值风险、发行人和交易对手信用风险、合规风险和操作风险的管理)。作为监督的一部分,董事会定期与服务提供商的高级人员(包括基金和投资经理的首席合规官)进行互动,并收到他们的报告。
S-33
投资组合管理人员。董事会审计委员会在预定会议期间开会,在会议之间,审计委员会主席与基金的 独立注册会计师事务所和基金的司库兼首席财务官保持联系。董事会还定期听取投资经理或其附属公司高级人员关于风险管理的一般介绍,以及关于业务连续性、反洗钱、个人交易、估值、信贷、投资研究和证券借贷等特定运营、合规或投资领域的定期介绍。 董事会通过了旨在解决基金面临的某些风险的政策和程序。此外,基金的投资经理和某些服务提供商采取了各种政策、程序和控制措施,以应对基金面临的特殊风险。然而,不可能消除基金面临的所有风险。董事会还收到基金和投资经理的法律顾问以及董事会自己的独立法律顾问关于监管合规和治理事项的报告。联委会的监督作用并不使联委会成为基金投资或活动的担保人。
受托人及某些高级人员的薪酬
下表列出了基金预计在截至2020年10月31日的财年 支付给受托人的薪酬以及Cohen&Steers Fund Complex在截至2019年12月31日的日历年度支付的总薪酬的估计信息。基金管理人员和感兴趣的受托人不会从任何 基金或Cohen&Steers Fund Complex中的任何其他基金获得任何补偿,但首席合规官除外,他从基金获得的报酬不到60,000美元。独立受托人的年度基本聘用费为155,500美元,按季度支付,每季度每次会议费用为10,000美元(每年40,000美元)。这些费用是根据每只基金的平均净资产在Cohen&Steers Fund Complex中分配的。在2020年1月1日之前,独立受托人的基本定额为149,500美元。独立受托人也可以报销他们的自掏腰包与出席董事会和委员会会议有关的费用。审计委员会主席作为Cohen&Steers基金建筑群审计委员会主席的年薪合计为25,000美元,合同审查和治理委员会主席的与Cohen&Steers基金建筑群相关的工作年薪合计为20,000美元。股利委员会主席不会获得报酬。提名委员会主席的年薪为20,000美元,条件是董事会席位将在当年填补 ,潜在的董事会候选人将因其在Cohen&Steers Fund Complex的工作而接受面试和考虑。作为Cohen&Steers Fund Complex的首席独立受托人,首席独立受托人的年薪总计为50,000美元。受托人还可以因董事会批准的与董事会或其委员会相关的服务而获得额外补偿。基金综合体支付给 受托人或官员的总薪酬一栏,代表每个受托人在截至2019年12月31日的日历年度内在基金综合体服务的21个基金支付的薪酬。 受托人不会从Cohen&Steers Fund Complex获得任何养老金或退休福利。
姓名、职位 |
集料 补偿 来自基金 |
总计 补偿 来自基金和 基金综合体 支付给 受托人(2) |
||||||
罗伯特·H·斯蒂尔斯(1)、受托人和 董事长 |
无 | $ | 0 | |||||
约瑟夫·M·哈维(1),受托人 |
无 | $ | 0 |
| ||||
迈克尔·G·克拉克 |
无 | $ | 239,500 | |||||
乔治·格罗斯曼 |
无 | $ | 209,500 | |||||
杰拉尔德·马金尼斯 |
无 | $ | 214,500 | |||||
迪恩·容肯斯(Dean A.Junkans) |
无 | $ | 209,500 | |||||
简·F·马格平 |
无 | $ | 189,500 | |||||
达芙妮·L·理查兹 |
无 | $ | 189,500 | |||||
小爱德华·沃德(C.Edward Ward,Jr.) |
无 | $ | 189,500 |
(1) | 感兴趣的受托人。 |
(2) | 总薪酬包括Cohen&Steers 开放式基金和封闭式基金支付的薪酬。 |
S-34
主要股东
该基金是一家新组建的投资公司。因此,截至本SAI发布之日,受托人均未实益拥有基金发行的任何证券 。
截至本次SAI发布之日,投资经理拥有100%的已发行普通股,因此 控制着本基金。
投资管理和其他服务
投资经理
Cohen& Steers Capital Management,Inc.的办事处位于纽约公园大道280号,邮编10017,是该基金的投资经理。投资经理是一家注册投资顾问公司,成立于1986年。它目前的客户包括 领先公司的养老金计划、捐赠基金和共同基金,包括开放式和封闭式Cohen&Steers基金。投资经理是Cohen&Steers,Inc.的全资子公司,Cohen&Steers,Inc.是一家上市公司,其普通股在纽约证券交易所挂牌交易,代码为JCNS。根据他对Cohen&Steers,Inc.股票的所有权,Steers先生是投资经理 的控股人。
对于根据投资管理协议提供的服务,基金将每月向投资经理支付按基金日均管理资产1.00%的年费率计算的投资管理费。除每月管理费外,基金还支付其运作的所有 其他成本和开支,包括受托人薪酬、行政、托管人、转让代理和股息支付费用、法律费用、独立审计师费用、回购股份费用、发行任何优先股的费用、上市费用、准备、印刷和分发股东报告、通知、委托书和向政府机构提交的报告的费用,以及税款(如果有)。如果基金使用杠杆,则支付给投资经理用于投资咨询和管理服务的费用 将高于不使用杠杆的情况,因为支付的费用将根据基金的管理资产计算,包括 普通股的资产净值、金融机构贷款的本金或基金发行的债务证券、基金发行的优先股的清算优先权(如果有)以及基金进入基金的任何反向回购协议的收益 。基金的投资管理费和其他费用只由普通股股东支付,而不由优先股持有人支付。参见招股说明书中杠杆的使用。
投资组合经理
投资组合 经理。基金的投资组合经理(每个人都称为投资组合经理)如下所列。除基金外,每个投资组合经理还管理其他投资公司和/或投资工具和账户。 下表显示了截至2020年7月31日,每个投资组合经理在每个列出的类别中管理的帐户数量,以及在每个类别中管理的帐户中的总资产。
威廉·斯卡佩尔
数量 所有帐户 |
总资产 (百万) 所有帐户 |
|||||||
注册投资公司 |
10 | $ | 19,561 | |||||
其他集合投资工具 |
13 | $ | 2,803 | |||||
其他账户 |
20 | $ | 3,381 |
S-35
伊莱恩·扎哈里斯-尼卡斯
数量 所有帐户 |
总资产 (百万) 所有帐户 |
|||||||
注册投资公司 |
7 | $ | 15,633 | |||||
其他集合投资工具 |
12 | $ | 2,652 | |||||
其他账户 |
18 | $ | 3,041 |
杰瑞·多罗斯特
数量 所有帐户 |
总资产 (百万) 所有帐户 |
|||||||
注册投资公司 |
8 | $ | 17,044 | |||||
其他集合投资工具 |
11 | $ | 2,417 | |||||
其他账户 |
16 | $ | 1,820 |
股份所有权。该基金是一家新组建的投资公司。因此,截至本 补充信息声明日期,没有任何投资组合经理实益拥有基金发行的任何证券。
利益冲突。尽管当投资顾问和投资组合经理管理投资于基金可能投资的证券或可能采取类似于基金策略的策略的其他账户时,存在潜在的利益冲突,但投资经理制定了旨在确保所有账户得到公平对待且基金不处于不利地位的程序。
例如,投资组合经理在基金和他建议的其他账户或工具之间分配管理时间、资源和投资机会时可能存在利益冲突。此外,由于基金和其他账户的投资策略或限制不同,投资组合经理可能会对 不同于对基金采取的行动的另一个账户采取行动。在某些情况下,由投资组合经理管理的另一个帐户可能会为投资经理提供更多收入。虽然这可能会给 投资组合经理在管理时间、资源和投资机会的分配上带来额外的利益冲突,但投资经理努力确保投资组合经理努力以对所有感兴趣的 人员公平的方式行使他们的自由裁量权。在这方面,在没有与账户相关的具体限制(如客户强加的限制或缺乏可用现金)的情况下,投资经理的一般政策是将投资想法按比例分配给具有相同主要投资策略的所有账户 ,除非分配不会产生有意义的头寸规模。此外,作为一家注册投资公司,本基金受到与某些其他账户不同的监管, 因此,可能不允许从事所有投资技巧或交易,或从事与其他账户相同程度的此类技巧或交易。 该基金是一家注册投资公司,受到与某些其他账户不同的监管,因此可能不允许从事所有投资技巧或交易,或从事与其他账户相同程度的投资技巧或交易。
某些投资组合经理可能会不时代表投资经理及其附属 公司(CNS帐户)管理一个或多个帐户。CNS账户中持有和交易的某些证券也可以在一个或多个客户账户中持有和交易。但是,投资经理的政策是不将CNS 帐户的利益置于客户帐户的利益之上。投资经理可以将客户账户的订单与CNS账户的订单合计,但在任何情况下都不会优先考虑CNS账户。对于涉及CNS账户的所有 订单,将在交易配售之前分配购买或销售,仅部分完成的订单将按照每个账户(包括CNS账户)指定在交易前接收的份额的比例分配给所有账户,但以下说明除外。因此,预计CNS帐户将获得与聚合订单中包括的其他帐户相同的平均价格。共享通常不会
S-36
在交易执行或知道平均价格后分配或重新分配到CNS帐户。但是,如果执行订单 的股份太少,以至于按比例分配不可行,则可以使用轮换分配系统;但是,CNS账户永远不会参与该轮换,也不会收到部分填满的 订单的股份,除非按比例分配。
由于某些CNS帐户是以现金 管理目标进行管理的,因此可能会售出CNS帐户的证券,但会继续持有一个或多个客户端帐户的证券。在这种情况下,只有当投资经理根据其合理判断并与其受托责任相一致,认为这适合于客户帐户,并且与客户帐户的目标和配置文件一致时,此类担保才会保留在客户帐户中。 投资经理根据其合理判断采取行动并与其受托责任一致时,此类担保才会保留在客户帐户中。
由投资经理管理的某些账户可能会使用基于绩效的费用来补偿投资经理。这些 帐户的订单将尽可能与投资经理管理的任何其他帐户合并,而不考虑补偿方式。如果此类订单汇总,将根据交易前迹象按 比例分配部分完成的订单。在做出分配决策时,不考虑帐户的费用结构。
最后,投资组合经理的薪酬结构可能会引起潜在的利益冲突。投资组合经理的基本工资和奖金往往会随着额外和更复杂的职责而增加,其中包括增加管理的资产。因此,投资组合经理的营销或销售努力与他或她的奖金之间可能存在间接关系。
投资经理和基金采用了某些合规程序,旨在解决上述 冲突以及其他类型的利益冲突。然而,不能保证这样的程序会检测到发生冲突的每一种情况。
投资经理薪酬结构。投资组合经理和其他投资专业人员的薪酬 有三个主要组成部分:(1)基本工资,(2)年度现金奖金,(3)长期股票薪酬,通常由投资经理和母公司CNS的限制性股票单位组成。所有投资专业人员,包括投资组合经理,还可以获得某些退休、保险和其他福利,这些福利广泛适用于所有员工。投资专业人员的薪酬主要按年度进行审查。现金奖金、 股票薪酬奖励和基本工资调整通常在CNS财年结束后的1月份支付或生效。投资经理对其投资组合 经理的薪酬主要基于其投资组合责任的规模和复杂性,以及投资组合经理管理的基金和账户与适当同行组或基准相比的总回报表现。
在评估投资组合经理的业绩时,主要重点通常放在一年和 三年的业绩上。业绩是在税前和费用前基础上进行评估的。除了根据绝对 业绩在同业基金组中排名外,还可以考虑风险调整后的业绩。对于主要投资目标为高当期收入的基金和账户,还将考虑基金和账户是否成功实现这一目标 。对于负责多个基金和账户的经理,投资业绩是在综合基础上进行评估的。投资组合经理的评估还基于他们成功管理其敬业的分析师团队。 投资经理投资组合经理的基本薪酬根据投资组合经理在公司的资历和职位而有所不同。
工资、奖金和股票薪酬也受到投资经理和CNS经营业绩的影响。虽然投资经理的投资组合经理的年薪是固定的,但现金奖金和基于股票的薪酬可能会根据经理业绩和其他因素的变化而每年大幅波动。
S-37
行政服务
根据管理协议,投资经理还为基金履行某些行政和会计职能, 包括:(I)为基金提供办公场所、电话、办公设备和用品;(Ii)支付基金高级管理人员作为此类服务的报酬;(Iii)授权支出并批准代表基金付款的账单;(Iv)监督定期更新基金注册说明书(包括招股说明书和SAI)的准备工作,以便向SEC和州证券管理人提交备案文件,并视情况监督和维持此类备案文件的有效性;(V)监督编写提交给基金股东的定期报告,并向SEC提交这些报告、向SEC提交的N-CEN表格、股息通知、资本利得分配和税收抵免,并处理与个别股东的日常通信和其他沟通;(V)监督向SEC提交的定期报告的准备工作,包括招股说明书和SAI,以便向SEC和州证券管理人提交备案文件,并监督和维持此类备案文件的有效性;(Vi)监督基金投资组合的每日定价和公布基金股票资产净值、收益报告和其他财务数据;(Vii)监测与向基金提供服务的组织(包括托管人、转让代理和印刷商)的关系;(Viii)为基金提供交易台设施;(Ix)监督基金遵守该法及其规定下的记录保存要求,为基金保存 账簿和记录(托管人和转让代理保存的账簿和记录除外),并编制和归档基金所得税申报表以外的税务报告;以及(X)提供履行这些职责所需的行政、文书和秘书帮助 。根据管理协议,基金每年向投资经理支付的金额相当于, 基金日均管理资产的0.06%。
根据管理协议的条款并经基金董事会批准,投资经理已安排 基金根据基金会计和管理协议( 共同管理协议)保留道富银行和信托公司(道富银行和信托公司)为共同管理人。根据共同管理协议,道富银行已承担起履行上述 管理职能的责任,包括(I)确定基金的资产净值并准备这些数据以供公布;(Ii)保存非投资经理、托管人或转让代理保存的某些基金账簿和记录;(Iii)为基金的所得税申报表、委托书、股东报告和证券交易委员会(SEC)文件准备财务信息;以及(Iv)答复股东的询问。
根据共同管理协议的条款,该基金每月向道富银行支付共同管理费。基金支付给道富银行的共同管理费是根据基金平均每日管理资产的年利率计算的,相当于第一笔125亿美元管理资产的0.0040%,随后125亿美元管理资产的0.0032%,接下来100亿美元管理资产的0.0025%,以及350亿美元以上管理资产的0.0015%。基金还为额外服务支付一定的固定 金额。本基金及投资经理向道富银行建议的其他基金支付的总费用,计算方法是将基金总数乘以上述附表中的每个分界点,以便 确定用于计算Cohen&Steers系列基金支付的总费用的总分界点。然后,基金负责按比例支付总管理费。
投资经理仍负责监测和监督道富银行作为共同管理人和托管人,以及Computershare Inc.(Computershare Inc.)作为转让和支付代理机构在各自与基金达成的协议下对基金的义务的表现,但须受基金董事会的全面授权。
托管人、转让人和股息支付机构
道富银行和信托公司的主要业务办事处位于马萨诸塞州02111波士顿林肯街一号道富金融中心,已被保留作为基金投资的托管人,而计算机共享公司(其主要业务办事处位于马萨诸塞州02021,坎顿州罗亚尔街150Royall Street)被保留为基金的转账和股息支付代理。(注:道富银行和信托公司的主要业务办事处位于马萨诸塞州02021, 波士顿林肯街1号道富金融中心)作为基金投资的托管人,计算机共享公司(Computershare Inc.)的主要业务办事处位于150Royall Street,坎顿市。道富银行或Computershare均不参与决定基金的投资政策或为基金投资组合买卖哪些证券。
S-38
道德准则
本基金和投资经理已根据1940年法案下的规则17j-1和经修订的1940年投资顾问法案下的规则204A-1中的投资经理 通过了道德守则,以处理投资人员和访问人员的个人证券交易和其他行为, 这些人可能可以访问基金的证券交易信息。这些守则的目的,是处理与这些人士的个人交易活动有关的潜在利益冲突。受 守则约束的人士一般可从事个人证券交易,包括投资于符合基金投资资格的证券,但须遵守某些禁令,这些禁令可能包括禁止投资某些类型的 证券、预结算要求、禁售期、个人证券持有量的年度和季度报告以及对首次公开募股(IPO)的个人交易的限制。违反规范的行为 将受到董事会的审查,并可能受到严厉处罚。道德准则可在证券交易委员会网站(http://www.sec.gov,)的EDGAR数据库中获得,在支付复印费后,可通过 电子请求(Publicinfo@sec.gov)获得副本。
代理投票
基金董事会已委托投资经理代表基金投票代理的责任,并决定投资经理将就其负有投资责任的投资组合证券投票代理。投资经理的代理投票政策和程序摘要载于附录A。
基金必须提交N-PX表格,并在每年8月31日之前提交截至 6月30日的12个月的完整委托书投票记录。基金的Form N-PX文件可通过以下方式免费获取:(I)应要求免费致电基金,电话:(800)4379912和(Ii)证券交易委员会网站(http://www.sec.gov).)上的{br
证券组合交易和经纪业务
在受托人的监督下,基金买卖证券的决定和经纪佣金费率的谈判由投资经理作出。在美国以及适用的非美国证券交易所进行的交易涉及国际货币基金组织支付协商的经纪佣金。一般来说,与在外汇交易的证券有关的佣金将高于与在美国交易所交易的证券有关的佣金。固定收益证券通过本金交易进行买卖(包括某些优先证券), 这意味着这些证券通常直接从作为证券本金的发行人或一级做市商手中以净额方式购买。基金一般不会为这些交易支付规定的经纪佣金,尽管此类证券的购买价格通常包括一笔未披露的补偿。从承销商购买证券通常包括发行人支付给承销商的佣金或特许权,从作为做市商的交易商购买证券通常包括交易商的加价(即,出价和要价之间的价差)。在场外交易的股权证券一般没有规定的佣金,但基金支付的价格通常包括未披露的交易商佣金或加价。在某些情况下,基金可能会以反映承销或配售费用的价格购买承销或代理配售的债券。投资经理只会在他们认为参与这些交易符合基金的最佳利益的情况下,才会安排基金参与这些交易。在某些情况下,监管限制可能会 阻止基金在关联公司担任发行人配售代理的发行中购买证券,而基金无法参与可能被视为对基金不利。
S-39
投资经理负责选择经纪人和交易商执行 投资组合交易。在选择经纪执行每项特定交易时,投资经理通常会考虑以下因素(如果与交易相关):可获得的最佳净价;经纪的可靠性、 诚信和财务状况;执行订单的规模和难度;以及经纪对基金持续投资业绩的预期贡献价值。因此,如果投资组合执行的其他方面和所提供的其他服务合理地证明差额是合理的,则基金在任何交易中收取的经纪佣金成本可能高于其他经纪商提供的佣金成本。
在买卖固定收益证券的交易中,经纪交易商的选择取决于所需证券的可用性及其发行价,以及经纪交易商在涉及的交易类型中的一般执行能力以及运营和财务能力。投资经理将寻求以最优惠的价格或收益率迅速执行订单,并可能考虑适当的其他因素。
此外,投资经理还可以从经纪人那里获得与启动基金投资组合交易相关的研究 服务。研究服务包括定价和市场数据服务。如果投资经理真诚地确定佣金相对于所提供的研究服务的价值而言是合理的,则投资经理不得仅仅因为其导致基金为完成证券投资交易而向经纪人支付的佣金超过另一名经纪人就该 交易的执行服务收取的佣金金额,而被视为非法行为或违反了任何义务 。 如果投资经理真诚地确定佣金相对于所提供的研究服务的价值而言是合理的,则投资经理不得仅因此而被视为非法行为或违反了任何义务 ,该佣金金额超过了另一名经纪人就该 交易的执行服务收取的佣金金额。
研究和投资信息可由经纪人免费提供给投资经理,并可供投资经理及其附属公司建议的其他 账户使用,并非所有信息都将用于基金。虽然此信息可能在不同程度上有用,可能会降低投资经理的 费用,但无法估计其价值,而且在投资经理看来,它不会在确定的数额内减少投资经理的费用。
投资经理在分配经纪业务时会考虑投资经理对经纪人提供的统计、研究和其他服务的利用程度,但没有计算公式。投资经理是根据其对基金最佳利益的判断这样做的。投资经理还可以 考虑为基金进行交易的经纪人代表基金向其他人支付的费用,这些费用是投资经理有义务为其提供的服务而支付的(例如托管费和专业费用)。
根据其内部程序,投资经理定期评估其使用的每个 经纪自营商提供的经纪和研究服务。
资产净值的确定
该基金将确定其股票在纽约证券交易所收盘时(目前为下午4点)的资产净值。纽约时间)不少于每周最后一个工作日以及董事会可能决定的其他时间的频率 。该基金打算让其资产净值每周出版一次。普通股资产净值的计算方法是: 基金的所有资产价值(包括应计利息和股息以及流动和递延所得税资产)减去所有负债(包括应计费用、应付分配、任何借款和逆回购协议下的负债),再减去任何已发行优先股的清算优先权除以已发行普通股总数。根据适用的利率环境,基金进行的任何利率掉期交易在计算资产净值时可能具有正值或 负值。基金达成的任何上限交易都可以
S-40
在适用的利率环境中,没有值或为正值。此外,根据此类交易向基金支付的应计款项将是基金的资产,基金应计付款 将是基金的负债。
为厘定基金的每股资产净值,主要在任何交易所或类似的受规管市场交易的证券 主要在任何交易所或类似的受规管市场报告同期交易价格,按营业日在该主要市场反映的最后销售价格估值, 该等价值正在厘定 。当日未成交的,按当日收盘报价和要价的平均值计价;没有要价的,可以按投标价格计价。如果当日没有报价或要价 ,则按基金董事会真诚确定的方法对证券进行估值,以反映其公平市场价值。在多个证券交易所交易的有价证券按营业日的最后销售价格 估值,其价值在交易所收盘时反映在代表该证券主要市场的磁带上确定。
在场外交易市场交易的现成有价证券,包括上市证券或投资经理认为一级市场为场外交易的资产,按基金董事会认为适当的消息来源报告的官方收盘价估值,以反映其公平市场价值。如果当天没有出售,证券的估值为当日收盘报价和要价的平均值 ,如果没有要价,则按投标价格估值。然而,如果投资经理根据董事会的授权,认为某些固定收益证券的价格反映了此类证券的公平市场价值,则可以根据定价服务提供的价格对这些证券进行估值。此外,某些掉期协议可能会根据标的参考资产的价格进行估值。
无法获得市场价的证券或资产,或投资经理确定其出价和/或要价或交易对手估值不能反映市场价值的证券或资产,将根据基金董事会批准的程序按公允价值进行估值。无法获得市场价格的情况包括但不限于,当证券或资产的交易暂停时,证券或资产交易的交易所受到计划外关闭或中断的影响,或在证券或资产主要交易的交易所关闭后发生重大事件。在 这些情况下,基金根据其认为适当的任何信息或因素,以公平反映证券或资产在估值日的市值的方式确定公允价值。这些可能包括(但不限于)可比证券或资产的近期交易、与特定证券或资产相关的信息以及市场动态。
基金使用公允价值定价可能会导致普通股的资产净值与使用市场报价计算的资产净值不同。 公允价值定价涉及主观判断,为证券确定的公允价值可能与出售该证券时可能实现的价值大不相同。
到期日为60天或更短的短期债务证券按摊销成本估值,摊销成本接近价值。开放式共同基金的投资 按其期末资产净值估值。
由于基金可能持有主要在外汇交易所上市的证券 ,这些证券在周末或基金不为其股票定价的日子进行交易,因此当您无法在纽约证券交易所 交易所买卖基金股票时,基金持有的证券的价值可能会发生变化。
股份回购
本基金为封闭式投资公司,因此其股东无权 促使本基金赎回其股份。取而代之的是,该基金的股票将在公开市场交易,其价格将是
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多个因素的作用,包括股息水平(依次受费用影响)、资产净值、看涨保护、价格、股息稳定性、此类股票在 市场、市场和经济状况中的相对供求情况和其他因素。由于封闭式投资公司的股票可能经常以低于资产净值的价格交易,基金董事会可能会考虑采取行动, 减少或消除资产净值在股票方面的任何重大折扣,这可能包括在公开市场回购此类股票、非公开交易、以资产净值对此类股票提出收购要约,或将基金转换为开放式投资公司。董事会可能不会决定采取任何这些行动。在收购要约悬而未决期间,基金将公布普通股股东如何轻易确定资产净值。此外,如果进行股票回购或要约收购,也不能保证会降低市场折扣。
在符合其投资限制的情况下,基金可将积累的现金用于股份回购或提出收购要约。 基金为股份回购交易提供资金的任何借款的利息,或基金因预期进行股份回购或投标而积累的现金将减少基金的收入。 基金可利用积累的现金回购股份或提出收购要约。 基金因预期进行股份回购或投标而积累现金的利息将减少基金的收入。董事会可能批准的任何股份回购、要约收购或借款都必须遵守1934年修订后的证券交易法、1940年法案以及这些法案下的规则和条例。
虽然对资产净值折让采取行动的决定将由董事会在考虑发行时作出,但 董事会目前的政策(可由董事会改变)不会授权回购普通股或对该等股份提出收购要约,条件是:(1)此类交易如果完成,将(A)导致普通股从纽约证券交易所退市,或(B)损害本基金作为根据《证券交易条例》注册的封闭式投资公司的地位。 如果交易完成,将导致普通股从纽约证券交易所退市,或(B)损害本基金作为19世纪90年代规定的注册封闭式投资公司的地位, 董事会可能会改变这一政策,如果(1)此类交易完成,将导致普通股从纽约证券交易所退市 。(2)基金将不能有秩序地清算投资组合证券,并与基金的投资目标和政策保持一致,以便回购股票;或(3)在董事会的判决中,有任何(A)对此类交易提出质疑或以其他方式对基金产生重大不利影响的重大法律行动或程序 ,(B)全面暂停或限制纽约证券交易所的证券交易价格,(C)联邦或州当局宣布暂停银行业务,或暂停基金投资的美国银行的付款,(D)联邦或州当局对延长信用额度影响基金或其投资组合证券发行人的重大限制(E)直接或间接涉及美国的武装敌对行动或其他国际或国家灾难的开始,或(F)如果回购股票将对基金或其股东产生实质性不利 影响(包括任何不利税收影响)的其他事件或条件。董事会将来可能会根据经验修改这些条件。
基金以低于资产净值的价格回购其股票将导致仍未发行的股票的资产净值增加。 然而,不能保证以资产净值或低于资产净值的价格回购或投标基金的股票将导致基金的股票以与其资产净值相等的价格交易。 然而,不能保证以资产净值或以下的价格回购或投标基金的股票将导致基金的股票以与其资产净值相等的价格交易。然而,股票可能会不时以资产净值回购或投标,或者基金可能会转换为开放式投资公司,这一事实可能会缩小市场价格与资产净值之间的任何利差。
此外,基金购买其普通股将减少基金的总资产,这可能会 提高基金的费用比率。在优先股已发行时,基金购买其普通股将增加适用于当时剩余已发行普通股的杠杆率。
在决定是否采取任何行动之前,基金董事会可能会考虑所有相关因素,包括折扣的幅度和持续时间、基金投资组合的流动性、任何行动对基金或其股东的影响以及市场因素。基于这些考虑,即使基金的股票应该折价交易, 董事会也可以决定,为了基金及其股东的利益,不应采取任何行动。
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征税
以下是有关本基金以及购买、拥有和处置 基金股票的某些美国联邦所得税问题的讨论。这一讨论并不声称是完整的,也不是根据股东的特殊情况来处理可能与股东相关的联邦所得税的所有方面。本讨论基于《守则》的现有规定、根据守则颁布的条例以及司法和行政裁决机关,所有这些规定都可能发生变化,这些变化可能具有追溯力。潜在投资者应就购买、拥有或处置基金股票的 联邦税收后果,以及根据任何州、外国或其他税收管辖区的法律产生的税收后果咨询其自己的税务顾问。
基金的评税
该基金打算 根据《守则》每年选择并取得受监管投资公司(RIC)的资格。
为了有资格享受通常给予RIC的优惠的美国联邦所得税待遇,该基金必须(I)在每个课税年度至少有90%的总收入来自:(A)股息、利息、某些证券贷款的付款、 以及出售或以其他方式处置股票、证券或外币的收益,或与其投资于此类股票、证券的业务有关的其他收入(包括但不限于期权、期货和远期合约的收益)。 该基金必须在每个课税年度至少从以下方面获得其总收入的90%:(A)股息、利息、某些证券贷款的付款、出售或以其他方式处置股票、证券或外币的收益,或与其投资于此类股票、证券的业务有关的其他收入(包括但不限于期权、期货和远期合约的收益)。和(B)从某些合格上市合伙企业的权益中获得的净收入(定义见下文);以及(Ii)使其持有的资产多样化,以便在每个课税年度的每个季度末:(A)基金总资产价值的至少50%由(I)现金和现金项目、美国政府证券、其他RIC的证券和(Ii)其他有价证券 有限的其他有价证券就任何一个发行人而言,不超过基金总资产价值的5%和不超过该发行人未偿还有表决权证券的10%,以及(B)不超过基金总资产价值的25%,包括通过基金拥有20%或更多有表决权股票权益的公司,投资于(I)任何一个发行人的证券(美国政府证券和其他RIC的证券除外),(br}(Ii)基金控制并确定从事相同或类似行业或业务或相关行业或业务的任何两家或两家以上发行人,或(Iii)任何一家或多家合格上市合伙企业。
一般而言,就上文(I)所述的90%总收入要求而言,来自合伙企业的收入只会被视为 合资格收入,前提是此类收入可归因于合伙企业的收入项目,而如果该项目直接由RIC变现,则该项目将是符合资格的收入。然而,合格上市合伙企业(即(A)在现有证券市场交易或随时可以在二级市场或相当于二级市场交易的权益,以及(B)其 收入的90%以下来自上文(I)所述的合格收入)的权益所得的净收益的100%将被视为符合资格的收入。(B)符合条件的合伙企业(A)其权益在既定证券市场交易或在二级市场或其实质等价物上随时可交易,以及(B)其 收入的90%以下来自上文(I)所述的合格收入,将被视为符合资格的收入。一般而言,此类实体将被视为美国联邦所得税的合伙企业,因为它们符合法规第7704(C)(2)节规定的被动收入要求 。此外,尽管准则的被动亏损规则一般不适用于RIC,但此类规则确实适用于RIC,涉及可归因于合格上市合伙企业权益的项目。
就上文(Ii)中描述的多元化测试而言,此类发行人的未偿还有表决权证券一词将包括合格上市合伙企业的股权证券。此外,就上文第(Ii)项的多元化测试而言,某项投资的发行人(或在某些情况下,发行人)的识别可视乎该投资的条款及条件而定。在某些情况下,根据现行法律,发行人(或多个发行人)的身份识别是不确定的,美国国税局(IRS)对特定投资类型的 发行人身份识别做出不利决定或未来提供指导,可能会对基金满足上文(Ii)中的多元化测试的能力产生不利影响。
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作为RIC,基金一般不会对其投资 公司应税收入(除其他项目外,包括股息、利息和超过长期净资本损失的短期净资本收益,但不考虑支付的股息扣除)和净资本收益(净长期资本收益超过净短期资本损失的 超出净短期资本损失的部分)和净资本利得(如果有的话)和净资本利得(如果有的话)和净资本利得(如果有的话)和净资本利得(如果有)缴纳美国联邦所得税,前提是该基金分配给股东的投资总额至少占其投资总额的90%该基金打算至少每年向其股东分配其投资公司的几乎所有应税收入、免税收入净额和净资本利得。
基金想要获得 RIC的资格,可能会限制其收购或继续持有与其投资战略相一致的头寸的能力,或要求其从事原本不会 参与的交易,从而对基金的回报产生负面影响,从而导致额外的交易成本。
在某些情况下,基金可能难以达到上文所述的90%毛收入测试和多元化测试。如果基金未能通过上述任何一项测试或分配测试,在某些情况下,基金可以通过缴纳基金一级的税款、支付利息、进行额外分配或处置某些资产来解决这一问题,包括总收入测试失败的情况 。如果基金在任何一年都没有资格或没有治愈这种失败,或者基金因其他原因未能获得该年度获得特殊税收待遇的RIC资格,基金将按公司税率对其应税收入征税,所有来自收益和利润的分配,包括任何免税净收入和净长期资本利得的分配,都将作为股息收入向股东征税。在 公司股东的情况下,此类分派的某些部分可能有资格获得股息扣除,而在个人股东的情况下,部分股息可能被视为合格股息收入,前提是在这两种情况下,股东都满足基金份额的某些持有期和其他要求(如下所述)。此外,基金可能需要确认未实现收益,支付大量税款和利息,并进行大量分配,然后才能重新获得获得特殊税收待遇的RIC的资格。 因此,如果不符合RIC的资格,很可能会显著降低基金向股东提供的投资回报。
如果基金 确实保留任何投资公司应纳税所得额,将按正常公司税率按保留金额征税。如果基金保留任何净资本利得,它还将按常规公司税率对保留金额 征税,但可以在发给股东的通知中将保留金额指定为未分配资本利得,然后股东将(I)被要求将其在美国联邦所得税中所占的 份额作为长期资本利得计入收入,以及(Ii)有权将基金为此类未分配金额支付的税款的比例份额抵免其美国联邦所得税负债(如果有的话)。并在正确提交的美国纳税申报单(br})上申请此类退款,但退税额度超过此类负债。如果基金做出这一指定,出于美国联邦所得税的目的,股东基金股票的计税基准将根据现行 法律增加相当于根据前一句话第(I)款包括在股东总收入中的未分配资本利得金额与根据前一句话第(Ii)款被视为由股东支付的税款之间的差额。如果基金在某个课税年度保留全部或部分资本净收益,则基金无须,亦不能保证基金会作出这项指定。
在确定净资本收益时,包括在确定可用于支持资本利得股息的金额(定义见 )、其应纳税所得额以及收益和利润时,RIC通常可以选择处理10月以后的任何资本损失的一部分或全部(定义为可归因于10月31日之后的应纳税年度部分的任何净资本损失,或者,如果没有此类损失,则为可归因于应纳税年度该部分的净长期资本损失或净短期资本损失)或年末普通亏损。(二)其他应纳税年度的普通亏损净额),如同发生在下一个 纳税年度内的损失(如发生在下一个应纳税年度 纳税年度一样);(二)其他应纳税年度净普通亏损(可归因于12月31日以后的应纳税年度部分的其他应纳税年度的普通亏损净额),如同发生在下一个 纳税年度内的一般亏损净额。
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未按照日历年分配要求及时分配的金额 如下所述,需缴纳4%的不可抵扣消费税。为防止征收消费税,基金必须在每个日历年分配至少相当于(1)该日历年普通收入的98%(将某些延期和选举考虑在内,而不考虑任何资本利得或损失)的金额,(2)截至10月31日(或11月30日或12月31日,如果基金有资格选择并如此选择)的一年期间,超过资本损失(经某些普通损失调整)的资本利得的98.2%的总和,(B)基金必须在每个日历年分配至少相当于(1)该日历年的普通收入的98%(将某些延期和选举考虑在内,而不考虑任何资本利得或损失),(2)在截至10月31日(或如果基金有资格选择,则为11月30日或12月31日)的一年内,资本利得的98.2%。(三)往年未分配的普通收入和资本利得净收入 。就所需的消费税分配而言,RIC在10月31日(或11月30日,如果RIC做出上述选择)之后因出售、交换或其他应税处置财产而产生的普通损益通常被视为产生于下一个历年的1月1日;如果基金的年终为12月31日,则不会如此处理此类损益。此外,就消费税而言,基金将被视为在截至 日历年度的纳税年度内分配了其应缴纳企业所得税的任何金额。国际货币基金组织打算进行足够的分配,以避免征收消费税,尽管不能保证它能够做到这一点。
超过资本利得的资本损失(净资本损失)不得从基金的净投资收入中扣除。相反,在可能受到某些限制的情况下,基金可以将任何纳税年度的净资本亏损结转到随后的纳税年度,以抵消在随后的纳税年度实现的资本利得(如果有的话)。 无论基金保留还是分配此类收益,结转的资本损失都会减少到抵消本年度已实现资本利得的程度。资本亏损结转将不到期结转至一个或多个后续课税年度 ,以抵消该等后续课税年度实现的资本利得;任何此类结转亏损将保持短期或长期性质。基金的可用资本亏损结转(如果有的话)将在每个会计年度的年度股东报告中列出。
在基金产生利息相关费用的范围内,其 扣除此类费用的能力可能会受到限制,只要这些费用超过《准则》第163(J)节和适用的美国财政部法规所定义的基金调整后应纳税所得额的30%。在一个纳税年度内, 限制的任何此类费用都可以结转。如果基金的利息相关费用扣除在一个纳税年度受到限制,基金可能需要分配比其他情况下更多的净投资收入 。在某些情况下,这可能需要基金出售投资(包括在这样做不有利的情况下),以满足其分配要求,这也可能加快对额外收益的确认。
分配
从 基金的当期和累计收益和利润中支付的股息将作为普通收入向美国股东征税,但以下所述的合格股息收入和资本利得股息的分配除外。
资本收益分配的税收取决于基金拥有产生收益的投资的时间,而不是股东拥有其股票的时间。一般来说,基金将确认其拥有一年以上的投资的长期资本收益或亏损,以及拥有一年或更短时间的投资的短期资本收益或亏损。 税收规则可能会改变基金在其投资中的持有期,从而影响对此类投资收益或亏损的税收处理。基金适当报告为资本利得股息(资本利得股息)的长期净资本收益分配(即长期净资本收益超过 净短期资本损失,在每种情况下参考任何结转亏损确定)将作为可计入净资本收益的长期资本 收益向股东征税,并以较低的税率向个人征税。分配的短期净资本收益(减去纳税年度的任何长期净资本损失)将作为普通收入向股东征税。 基金可以报告来自合格股息收入的某些股息,当个人收到这些股息时,将按适用于净资本收益的降低税率征税,前提是持有期和其他要求在股东和基金层面都得到满足 。
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为了使每个基金股东收到的部分股息符合资格 有资格按长期净资本利得率征税的股息收入,基金必须满足其投资组合中部分派息股票的持有期和其他要求,股东必须满足基金股票的持有期和其他要求。一般来说,股息不会被视为合格股息收入(在基金或股东层面)(1)如果在自该股票成为除股息之日之前60天的121天期间开始的121天期间内收到股息少于61天,股息将不被视为合格股息收入(或者,对于某些优先股,在该日期前90天开始的181天期间内收到91天的股息),则股息将不被视为合格股息收入(在基金或股东层面上)(或者,如果是某些优先股,则在该日期之前90天开始的181天期间内收到股息)。(2)在接受者有义务(无论是否根据卖空)就实质上相似或相关财产的头寸支付相关款项的范围内,(3)如果接受者选择将股息收入视为投资收入,以达到投资利息扣除的 限制,或(4)如果股息来自一家外国公司,而该外国公司(A)没有资格享受与美国的全面所得税条约的好处( 该外国公司的股票在美国成熟的证券市场上随时可以交易的股息除外),或者(B)被视为被动的外国投资公司。REITs支付的股息通常不符合 合格股息收入的要求。
如果基金在一个纳税年度收到的合格股息总额为其总收入 的95%或更多(不包括长期资本净收益超过短期净资本损失),则基金的100%股息(正式报告为资本利得股息的股息除外)将有资格被视为合格股息收入。一般来说,基金报告的来自合格股息收入的投资收益分配在股东手中将被视为合格股息收入,并作为个人纳税,前提是股东满足上述关于基金股票的持有 期限和其他要求。
根据基金 可能依赖的拟议法规,基金向其股东分发的、基金按照199A条适当报告的股息(定义见下文所述的某些条件)在非公司股东手中被视为合格REIT股息。非公司股东可以获得相当于他们收到的合格REIT股息的20%的联邦所得税减免,但受某些限制。非常一般地,第199A条股息是指可归因于RIC从REITs收到的某些股息的任何股息或部分股息,前提是受监管的投资公司在给其股东的书面通知中如实报告了此类股息。第199A条股息仅在收到股息的股东在股票除股息前45天开始的91天期间内持有支付股息的受监管投资公司股票至少46天,且没有义务就实质上类似或相关财产的 头寸支付相关款项的情况下,才被视为合格房地产投资信托基金股息。基金获准按199A条的规定申报其股息中符合资格的部分股息,但不一定要这样做。
公司股东收到的股息有资格获得股息扣除,范围为基金从国内公司(REITs除外)收到的合格股息 金额,以及基金拥有的某些高收益贴现义务支付或应计的部分利息被视为股息的部分(如果有的话)。基金收到的股息 ,如果是在基金持有的任何股票的股息少于46天(对于某些 优先股,则为91天)期间内(对于某些优先股,则是在该股票成为除股息之日之前45天开始的181天期间内) (对于某些优先股,是在自该日期之前90天开始的181天期间内),将不被视为有资格获得股息扣除的股息 (如果是某些优先股,则是在该日期之前90天开始的181天期间内),基金收到的股息 将不被视为有资格获得股息扣除的股息(1),如果是基金持有的任何股票,其持有时间少于46天(对于某些优先股,则为91天基金有义务(根据卖空或其他方式)就实质上相似或相关财产的仓位 支付相关款项。此外,(1)如果公司股东未能就其在基金中的份额满足上述 要求,或(2)通过应用守则的各种规定(例如,在债务融资的投资组合股票 (通常是借入资金获得的股票)收到股息的情况下,减少收到的股息),则可能不允许或减少收到的股息扣减( ),或(2)应用守则的各种规定(例如,在债务融资的投资组合股票 (通常是用借入资金获得的股票)收到股息的情况下,减少收到的股息)。
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任何可归因于(I)基金根据证券借贷交易获得的代替股息的收入,或(Ii)基金根据回购协议从交易对手临时购买的证券获得的股息收入(在美国联邦所得税方面被视为基金的贷款)的任何收入分配,都不会构成对个人股东的合格股息收入,也没有资格获得公司股东的股息扣除。
基金份额的股息和分配一般按本文所述缴纳美国联邦所得税,但不得超过基金的已实现收入和收益,即使此类股息和分配可能在经济上代表特定股东的投资回报。此类分配很可能发生在基金资产净值反映未实现收益或已实现但尚未分配的收益时购买的股票 。即使基金的资产净值也反映了未实现的亏损,也可能需要分配此类已实现的收入和收益 。
如果基金在10月、 11月或12月申报分配,且该月的日期创纪录,并由该基金在下一个日历年的1月支付,则该分配将被视为在本日历年的12月31日支付。此类分配将在宣布分配的日历年度向股东征税,而不是 收到分配的日历年度。
在任何课税年度,超过基金当前和 累计收益和利润的分配金额将被视为资本返还,在股东股票的纳税基础范围内,此后将被视为资本利得。资本返还是免税的,但它降低了 股东对其股份的基准,从而减少了该等股份的股东在随后的应税处置中的任何亏损或增加了任何收益。
分配将按上述方式处理,无论此类分配是以现金支付还是投资于基金的 额外股份。
股东将每年收到有关分配的美国联邦所得税状况的通知。
出售或交换基金份额
在出售或以其他方式处置股东作为资本资产持有的基金股份(包括以基金股份交换另一只Cohen&Steers基金的股份)后,该股东通常将实现资本收益或 亏损,这将是长期或短期的,具体取决于股东持有股票的期限。股东将本基金的股票换成另一只Cohen&Steers基金的股票,将在 新收购的基金股票中享有与此类新收购股票的成本相等的税基,并将开始一个新的持有期,以便缴纳美国联邦所得税。
如果股东根据再投资权将持有不超过90天的基金股票换成另一只基金或另一只Cohen&Steers 基金的股票,在确定美国联邦所得税的损益时,不得将购买所交换的基金股票所产生的销售费用添加到确定美国联邦所得税的税基中,前提是根据再投资权降低了购买新获得的股票的其他适用的 销售费用。如果新购入的基金份额在90天内未在类似的换股交易中处置,则应将换股基金份额的销售费用计入新购入的基金份额的成本基础,以确定该等新购入的基金份额的处置损益。(br}如果新购入的基金份额在90天内未在类似的换股交易中处置,则应将其销售费用计入新购入的基金份额的成本基础上。)在出售或交换时变现的任何亏损将不允许 在出售股份前30天开始至出售后30天结束的61天期间内,出售的股份被实质上相似的股份取代(包括通过股息再投资)。在此 情况下,收购股份的基准将进行调整,以反映不允许的损失。股东在处置其持有的基金股份六个月或以下而变现的任何亏损,将被视为长期资本损失,以 股东就该等股份所获净资本收益的分配范围为准。
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在赎回或交换基金份额时,本基金或(如果是通过金融中介购买的股票)金融中介可能需要向您和美国国税局提供您赎回或交换的基金份额的成本基础和某些其他相关税务信息。 金融中介可能需要向您和美国国税局提供您赎回或交换的基金份额的成本基础和某些其他相关税务信息。有关 更多信息,请参阅基金的招股说明书。
如果股东在一年中确认个人股东的股票亏损为200万美元或公司股东的亏损为1000万美元或更多(或多年来的亏损更大),该股东必须向美国国税局提交一份8886表格的披露声明。如果未能 遵守此要求,可能会受到重罚。在许多情况下,投资组合证券的直接股东不受这一报告要求的约束,但在目前的指导下,RIC的股东也不例外。未来的指导可能会将此报告要求的当前 例外扩展到大多数或所有RIC的股东。本条例规定应申报的亏损,并不影响纳税人处理亏损是否恰当的法律认定。 股东应咨询其税务顾问,根据其个人情况确定本条例的适用范围。 股东应根据其个人情况咨询税务顾问,以确定本条例是否适用。 股东应向其税务顾问咨询,以确定本条例的适用性。
对净投资收入征收的医疗保险税
该法一般对某些个人、信托基金和遗产的净投资收入征收3.8%的医疗保险缴费税,如果他们的收入超过某些门槛金额的话。为此目的,净投资收入通常包括(I)基金支付的上述净投资收入和资本利得的分配,以及(Ii)出售、交换或其他应纳税处置基金股票的任何净收益。建议股东咨询他们的税务顾问,了解这项额外税收对他们在该基金的投资可能产生的影响。
要约收购或股份回购
基金可能不时对其普通股提出收购要约。提供其持有或被视为 持有的所有普通股,且未(直接或通过归属)持有任何其他基金股份(即优先股)的股东将被视为已出售其股份,一般将实现资本收益或亏损。如果股东投标的普通股少于其全部 ,或继续(直接或通过归属)持有其他基金股票(优先股),则该股东可被视为已根据守则第301条(第301条分派) 收到分派,除非赎回被视为(I)对该股东而言大大不成比例的分派,或(Ii)以其他方式不等同于守则相关规则下的股息。 第301条分配不被视为产生资本收益或亏损的出售或交换,而是在基金当前和累计收益和利润支持的范围内被视为股息,超出的 被视为资本回报,降低了股东在基金份额中的纳税基础,此后被视为资本收益。当赎回股东被视为收取股息时, 因该投标而导致基金权益增加的非投标股东将被视为已从基金收取应税分派。该等风险的程度将因 收购要约的特殊情况而有所不同,特别是该要约是单一及孤立的事件,抑或是定期赎回基金普通股计划的一部分;如果是孤立的,任何此类风险都可能是微乎其微的。
在基金确认为满足此类投标或以其他方式回购基金 股票而清算投资组合证券的净收益的范围内,基金将被要求向其普通股股东进行额外的分配。
基金的投资性质
基金的某些投资做法受特殊而复杂的美国联邦所得税条款的约束,这些条款可能包括:(I)将基金投资视为产生不符合90%毛收入要求的收入;(Ii)不允许、暂停或以其他方式限制
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允许某些损失或扣除,(3)将较低税率的长期资本收益转换为较高税收的短期资本收益或普通收入,(4)将普通亏损 或扣除转换为资本损失(其扣除的限制更有限),(5)使基金在没有相应现金接收的情况下确认收入或收益,(6)对股票或证券的买卖被视为发生的时间产生不利影响,以及(7)不利地改变
就基金确认的收入的时间和性质而言,美国联邦所得税对某些基金投资的处理不明确。 美国国税局的不利决定可能要求基金购买或出售证券,或进行额外的分配,以遵守适用于RICS的税收规则。此外,在某些投资中,根据《准则》将多样化、总收入和分配要求作为RIC对待的适用情况可能不明确。因此,不能保证该基金将能够保持其作为RIC的地位。
以折扣价购买的债务
基金收购的部分自发行日起计固定到期日超过一年的债务(以及自发行日起计固定到期日超过一年的零息债务)将被视为最初以 折扣价发行的债务。通常,原始发行贴现(OID)的金额被视为利息收入,并计入基金在债务期限内的收入(并由基金分配),即使 直到稍后部分或全部偿还或处置债务时才收到该数额的付款。此外,实物支付证券 将产生需要分配并应纳税的收入,即使持有该义务的基金在该年度内没有收到现金支付的利息。
基金在 二级市场购买的、自发行之日起固定到期日超过一年的某些债务债券可能被视为有市场折扣。通常情况下,市场折扣是指债务债券的声明赎回价格(如果是与OID发行的债务,则为其修订后的发行 价格)高于该债券的购买价格。一般而言,(I)在处置具有市场折价的债务债务时确认的任何收益以及对债务债务的本金的任何部分支付,在 收益或本金支付不超过该债务债务的应计市场折价的范围内被视为普通收入,(Ii)或者,基金可以选择目前应计的市场折价,在这种情况下,基金将被要求将 应计市场折价计入基金的收益(作为普通收入),从而将其分配到债务债务的期限内。在部分或全部偿还或处置债务时,以及(Iii)市场贴现率(从而计入基金收益)将取决于基金选择哪种允许的权责发生制方法。
基金收购的一些固定到期日自发行之日起一年或更短时间的债务债务可能被视为 具有OID,或者在某些情况下被视为购买折扣额(通常是所述赎回价格超过购买价格的部分)。基金将被要求将OID或收购折扣计入收入(作为普通 收入),从而在债务期限内分配,即使该金额的付款要等到稍后部分或全部偿还或处置债务时才能收到。OID或收购折扣率 应计入基金收益的比率将取决于基金选择哪种允许的权责发生制方法。
如果基金持有上述种类的证券或其他受守则特别规则约束的债务证券,可能需要 每年支付大于基金实际收到的现金利息总额的金额作为收入分配。(B)如果基金持有上述类型的证券或其他债务证券,则可能要求其每年作为收入分配支付大于基金实际收到的现金利息总额的金额。这种分配可以从基金的现金资产中进行,或在必要时通过处置投资组合证券 进行,包括在这样做可能不有利的时候。这些处置可能导致基金实现更高数额的短期资本利得(一般
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按普通所得税税率向股东征税),在基金从此类交易中实现净资本收益的情况下,如果基金没有持有此类证券,其股东可能获得比 更多的资本利得股息。
某些高收益贴现债务应计的OID的一部分可能无法向发行人扣除 ,而是将被视为发行人为收到的股息扣除而支付的股息。在这种情况下,如果高收益贴现债券的发行人是一家国内公司,基金 的股息支付可能有资格获得可归因于该OID的被视为股息部分的股息扣除。
溢价购买的债务
一般来说,如果基金购买债券的价格超过到期日的赎回价格(即 溢价),溢价可在债券剩余期限内摊销。就应税债券而言,如果基金选择适用于其购买的所有此类债券,且该选择未经美国国税局同意是不可撤销的,则基金 将债券的当期应纳税所得额减去摊销溢价,并将债券的计税基础减去抵扣的金额;在处置或到期此类债券时,基金一般被允许扣除可分配给前期的任何溢价 。在免税债券的情况下,税收规则要求基金将其税基减少摊销溢价的金额。
高风险和高收益债务
对有风险或违约的债务的投资给基金带来了特殊的税收问题。税务规则对于此类债务的处理并不完全明确,包括基金是否或在多大程度上应确认债务债务的市场折价,基金何时可以停止计息、OID或市场折价,基金 何时以及在多大程度上可以扣除坏账或无价值的证券,以及基金应如何在本金和收入之间分配因违约债务而收到的付款。当他们 投资于这类证券时,基金将解决这些问题和其他相关问题,以确保他们分配足够的收入,以保持其RIC的地位,并且不会受到美国联邦所得税或消费税的影响。
期权、期货和其他衍生产品和套期保值交易
一般来说,基金收到的期权保费不会立即计入基金收入。相反,当期权合同到期、期权持有人行使期权或基金转让或以其他方式终止期权(例如,通过成交交易)时,确认溢价 。如果基金行使了看涨期权,并且基金出售或交付了标的股票 ,基金一般会确认资本收益或亏损等于(A)基金收到的执行价和期权溢价之和减去(B)基金在股票中的基准。此类收益或亏损通常 将是短期或长期的,具体取决于标的股票的持有期。如果基金根据其发行的看跌期权购买证券,基金通常会减去为计算所购买证券的成本基础而收到的溢价。除行使期权外,因终止基金在期权下的责任而产生的收益或亏损将是短期收益或亏损,这取决于基金收到的保费收入是高于还是低于基金在终止交易时支付的金额(如果有)。因此,例如,如果基金的期权到期而未行使,基金通常将 确认等于收到的保费的短期收益。
基金的某些备兑买入通知活动可能触发美国联邦 守则第1092节的所得税跨境规则,该规则要求递延亏损,并对被视为构成实质类似或相关财产的期权和股票的抵销头寸收取持有期费用。 不深藏在货币中的单个股票的期权可能构成合格备兑看涨期权,通常不受跨境规则的约束;股票标的的合格备兑看涨期权的持有期在货币中 ,尽管
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在此类呼叫未完成期间,不是很有钱的客户将被暂停。这些跨期规则和管理合格备兑看涨期权的规则可能会导致 以其他方式构成长期资本利得的收益被视为短期资本利得,而原本构成合格股息收入或有资格获得股息收入扣除的分配无法满足 持有期要求,因此将作为普通收入征税或没有资格获得股息收入扣除(视情况而定)。
基金订立的某些合约(包括受监管的期货合约和非股权期权) 的税务处理将受守则第1256节(第1256节合约)管辖。第1256条合同的损益通常被视为60%的长期资本损益,40%的短期资本损益 (60/40),尽管此类合同的某些外币损益可能被视为普通损益。此外,基金在每个纳税年度结束时持有的第1256条合同(就4%消费税 税而言,在守则规定的某些其他日期)按市场计价,结果是未实现的损益被视为已实现,由此产生的损益被视为普通或60/40收益 或亏损(视情况而定)。
除上述特别规则外,基金的衍生工具交易(例如, 远期合约和掉期协议),以及其任何对冲、卖空、证券借贷或类似交易,可能须遵守一项或多项特别税务规则(例如,名义主要合约、跨式买卖、推定买卖、清洗买卖 和卖空规则)。这些规则可能会影响基金确认的损益是作为普通收益还是资本处理,加快基金收益或收益的确认,将损失推迟到基金,并导致基金证券持有期的调整,从而影响资本收益和损失是作为短期还是长期处理。因此,这些规则可能会影响向股东分配的金额、时间和/或性质。
由于适用于这些类型交易的这些和其他税收规则在某些情况下根据现行法律是不确定的,因此美国国税局对这些规则做出不利的 决定或未来的指导(该决定或指导可能具有追溯力)可能会影响基金是否进行了足够的分配,并以其他方式满足了相关要求,以 保持其作为RIC的资格并避免基金级别的税收。
基金在大宗商品相关工具上的投资可能会受到基金作为RIC资格的意图的限制,并可能影响基金是否有资格获得这一资格。 基金对大宗商品相关工具的投资可能会受到基金作为RIC资格的意图的限制,并可能影响基金如此符合资格的能力。就上文所述的90%毛收入测试而言,某些商品相关工具的收入和收益不构成RIC的合格收入 。基金可能投资的某些其他与商品相关的衍生工具的税务处理并不确定,特别是关于此类工具的收入或收益是否构成符合资格的收入 ric。如果基金将某一特定工具的收入或收益视为符合资格的收入,而该收入或收益后来被确定为不构成符合资格的收入,与任何其他 非符合资格的收入一起,导致基金的非符合资格的收入在任何课税年度超过其总收入的10%,则除非 该基金有资格并确实在基金层面纳税,否则该基金将无法符合RIC的资格。
对非美国证券的投资
基金从国外获得的投资收入和收益可以缴纳外国税。美国 与许多外国签订了税收条约,使基金有权对这些收入减税或免税。如果在纳税年度结束时,基金总资产的50%以上是外国公司的股票或证券,基金可以选择将基金缴纳的外国税款转嫁给股东。如果基金有资格这样选择,(I)每个股东将被要求在毛收入中计入他或她按比例分摊的由基金缴纳的外国税款,(Ii)每个股东将被视为已按比例缴纳了这些外国税款,因此, 将被允许在计算应纳税所得额时扣除该金额,或将该金额(受不同法规限制)用作外国税。(br}在计算应纳税所得额时, 将被要求将其按比例计入由该基金缴纳的外国税款。)
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抵扣联邦所得税(但不能同时抵扣),以及(Iii)就守则的外国税收抵免限制规则而言,每位股东将其本人或 按比例分摊的此类外国税收,加上从基金收到的代表外国来源收入的股息部分,视为外国来源收入。没有在美国联邦所得税申报单上逐项列出的股东可以申请此类外国税的抵免(但不能扣减)。在某些情况下,如果股东(I)持有基金股票的时间少于规定的最低期限,在此期间不受损失风险保护,或(Ii)有义务支付与股息相关的 股息,将不允许就对此类股票支付的股息征收的外国税给予外国税收抵免。此外,基金还必须满足有关其外国股票 和证券的持有期要求,才能获得可抵扣的税款。不缴纳美国联邦所得税的股东以及通过免税账户投资基金的股东(包括 通过个人退休账户或其他税收优惠退休计划投资的股东)通常不会从基金通过的任何税收抵免或扣减中获得任何好处。即使 基金有资格在给定年份进行这样的选举,它也可能决定不这样做。如果基金没有资格或没有做出这样的选择,股东将无权就基金产生的外国税 申请抵免或扣除;在这种情况下,此类外国税仍会减少基金的应纳税所得额。各股东应就外国税收抵免的潜在申请咨询其自己的税务顾问。
基金可能投资的某些非美国实体的纳税状况尚不清楚;美国国税局(IRS)的不利决定可能会改变基金从此类投资中获得收入的时间和性质,以及RIC资格对收入、多样化和分配要求的适用。
外币交易
根据守则第988条,在基金应计以外币计价的收入、应收款项、开支或其他负债与基金实际收取该等收入或应收款项或支付该等负债之间的汇率波动所引致的损益,一般按普通损益处理。(br}根据守则第988条,在基金应计以外币计价的收入、应收款项、开支或其他负债与基金实际收取该等收入或应收款项或支付该等负债之间的汇率波动,一般视为普通损益。同样,外币远期合约的收益或亏损以及以外币计价的债务证券的处置, 可归因于收购日和处置日之间汇率波动的程度,也被视为普通收入或亏损。任何这样的净收益都可能需要在接近日历年末时获得更大的股息。任何此类 净亏损通常都会减少,并可能需要重新描述以前的普通收入分配。这种普通收入待遇可能会加速基金对股东的分配,并 增加对股东作为普通收入征税的分配。基金不能结转因此而产生的任何普通净亏损,以抵销其后各课税年度所赚取的收入或收益。
账面/税额差异
基金对衍生工具和外币计价工具的某些投资,以及基金的任何外币交易和套期保值活动,可能会产生账面收益与其应税收入和免税净收入(如果有)之和之间的差额。 基金对衍生工具和外币计价工具的某些投资,以及基金的任何外币交易和对冲活动,可能会导致其账面收入与其应税收入和免税净收入(如果有)之间的差额。如果出现这种差异,并且基金的账面收入低于其应税收入和免税收入净值的总和,则可以要求基金进行超过账面收入的分配,以符合获得特殊税收待遇的RIC的资格,或者取消基金一级的税收。或者, 如果基金的账面收入超过其应税收入(包括已实现资本利得)和免税收入净额之和,则超出部分的分配(如果有)一般将被视为 (I)基金剩余收益和利润(包括免税收入产生的收益和利润)的股息,(Ii)此后作为资本返还,以 接受者在其股份中的基础为限,以及(Iii)此后视为收益。
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房地产投资信托基金的投资
基金对符合守则M分章规定资格的REITs的股权证券的任何投资,可能导致基金 收到超过REIT收益的现金;如果基金分配这些金额,这些分配可能构成向基金股东返还资本,用于美国联邦所得税目的。投资房地产投资信托基金股权证券 也可能需要基金累积和分配尚未收到的收入。在这种情况下,为了产生足够的现金进行必要的分配,基金可能被要求出售其投资组合中的证券(包括在这样做不有利的情况下),否则它将继续持有这些证券。基金从房地产投资信托基金收到的股息将不符合公司股息扣除的资格,一般也不构成合格的股息收入。
抵押贷款相关证券的投资
基金可以直接或间接投资于房地产抵押贷款投资渠道(REMIC)的剩余权益(包括 投资于抵押抵押债券(CMOS)(被视为REMIC的选举有效的抵押抵押债券(CMOS))的剩余权益)或应税抵押贷款池(TMPS)的股权。根据美国国税局2006年10月发布的通知 以及尚未发布但可能具有追溯力的财政部法规,基金收入(包括从REIT或其他直通实体分配给基金的收入)的一部分(包括从REIT或其他直通实体分配给基金的收入) 可归因于REMIC的剩余权益或TMP的股权(在本准则中称为?超额包含),在任何情况下都将缴纳美国联邦所得税。本通知还规定,预计该条例将规定,RIC的超额包含性收入将按该等股东收到的股息按比例分配给RIC的股东,其后果与股东直接持有相关权益的后果相同 。因此,该基金可能不适合投资于慈善剩余信托,因为它投资于此类权益。见下面免税股东的投资。
一般而言,分配给股东的超额包含性收入不能被净营业亏损抵消(某些储蓄机构受有限的 例外情况限制),(Ii)将构成对实体(包括合格养老金计划、个人退休账户、401(K)计划、Keogh计划或其他免税实体)的不相关企业应税收入(UBTI),因此可能需要分配超额包含性收入的实体,否则可能不需要提交税收申报。(I)分配给股东的超额包含性收入不能通过净营业亏损来抵消,(Ii)将构成对实体(包括合格养老金计划、个人退休账户、401(K)计划、Keogh计划或其他免税实体)的无关企业应税收入,否则可能不需要申报税收。以及(Iii)如果是非美国股东,将没有资格享受美国联邦预扣税的任何减免。股东将因 此类包含而缴纳美国联邦所得税,而不受本守则规定的任何此类所得税的豁免。
被动型外商投资公司
出于美国联邦所得税的目的,基金在某些被动外国投资公司(PFIC)中进行的被视为股权投资的投资 基金可能会对从公司获得的分配或从公司股票处置中获得的收益征收美国联邦所得税(包括利息费用)。此 税不能通过向基金股东进行分配来取消。但是,基金组织可以选择避免征收该税。例如,基金可以选择将PFIC视为合格的选举基金(即,进行QEF 选举),在这种情况下,基金将被要求包括其在PFIC每年的收入和净资本收益中的份额,无论它是否从PFIC获得任何分配。基金还可以选择将这些资产的 收益(以及在有限程度上的损失)计入市场,就像它已经出售(并且仅为此目的)一样。按市值计价选举, 在基金纳税年度的最后一天回购)其在这些PFIC中的持有量。此类损益按普通损益处理。QEF和 按市值计价选举可能会加速确认收入(在没有收到现金的情况下),并增加基金为避免征税而需要分配的金额 。因此,做出这两种选择中的任何一种都可能要求基金清算其他投资(包括在这样做不有利的情况下),以满足其分配要求,这也可能加快收益的确认,并 影响基金的总回报。PFIC支付的股息将没有资格被视为合格股息收入。
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由于并非总是可以确定外国公司是PFIC,因此在某些情况下,基金可能会产生上述税费和利息费用 。
对其他受监管投资公司的投资
基金对共同基金、ETF或另一家符合RIC资格的公司股票的投资 可能会导致基金被要求分配比基金直接投资于基础RIC持有的证券而不是 基础RIC的股票时更多的净投资收入或净资本收益。 如果基金直接投资于基础RIC持有的证券,而不是 基础RIC的股票,则基金需要分配的净投资收入或净资本收益可能会比基金直接投资于基础RIC持有的证券时分配的净投资收益或净资本收益更多。此外,基金有资格作为特定性质处理的分配金额或时间(例如,长期资本收益、免收利息、获得股息扣除的资格等)不一定 与基金直接投资于基础RIC持有的证券时的情况相同。
如果基金 从标的RIC获得股息,且标的RIC将此类股息报告为合格股息收入,则只要基金满足标的RIC股票的持有期和其他要求,基金将被允许向其股东报告其分配的一部分作为合格股息收入。
如果基金从标的RIC收到股息 ,且标的RIC报告该股息符合收到股息扣除的资格,则基金又被允许向其股东报告从这些股息派生的分配也符合 有资格获得股息扣除的资格,前提是基金满足持有期和有关标的RIC股票的其他要求。
备份预扣
对于未能向基金提供正确的纳税人识别号或提供所需证明的股东,或者被美国国税局通知他们需要备用预扣的所有应税分配,基金可能被 要求预扣美国联邦所得税。公司股东和守则中规定的某些其他股东一般不受此类后备扣缴的约束。备用预扣不是附加税。任何扣缴的金额都可以 记入股东的美国联邦所得税义务中。
免税投资者的投资
如果RIC由免税实体直接赚取,则该RIC的收入通常不会 作为UBTI归属于RIC的免税股东。尽管有这种阻挠效应,但如果基金的股票构成守则第514(B)节意义上的免税股东手中的债务融资财产,免税股东可以通过 其在基金的投资实现UBTI。
免税股东也可以确认UBTI,如果基金确认超额包含 如上所述直接或间接投资于REMIC剩余权益或TMPS股权的收入,如果基金确认的此类收入的金额超过了基金的投资公司应税收入 (在考虑到基金支付的股息扣除后)。
此外,特别税收后果适用于直接或间接投资于REMIC剩余权益或TMPS股权的慈善剩余信托 (CRT)。根据2006年12月颁布的法律,CRT(见“守则”第664条的定义)在一个课税年度实现任何 UBTI必须每年支付等同于该UBTI的消费税。根据美国国税局2006年10月发布的指导意见,CRT不会因为投资于确认超额包含性收入的基金而确认UBTI。相反,如果在任何纳税年度的任何时候,CRT(或某些其他免税股东,如美国、州或政治区,或其机构或机构,以及某些能源合作社)是基金中确认超额包含性收入的份额的记录持有者,则
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基金将对其超额包含性收入中可按美国最高联邦企业收入税率分配给此类股东的部分征税。 税率最高 。鉴于2006年12月的立法,国税局的这一指导意见在多大程度上仍然适用尚不清楚。在1940年法案允许的范围内,基金可以选择将任何此类税收特别分配给适用的CRT或 其他股东,从而将该股东当年的分配减少与该股东在基金中的权益相关的税额。
建议CRT和其他免税投资者就投资该基金的 后果咨询他们的税务顾问。
外国股东
本基金对本准则所指的非美国人的股东(外国 股东)的分配由本基金正确报告为(1)资本利得股息、(2)短期资本利得股息和(3)与利息相关的股息,每项股息均定义如下,并受下文所述某些条件的约束,一般 不需要预扣美国联邦所得税。
一般来说,守则定义(1)短期资本收益股息 为超过长期净资本损失的净短期资本收益的分配,以及(2)利息相关股息为来自美国来源的利息收入的分配,其类型类似于由个人外国股东直接赚取的那些不需缴纳美国联邦所得税 的分配 ,前提是基金在向股东发出的书面通知中将此类分配适当地报告为此类分配。资本利得股息和 短期资本利得股息的扣缴例外不适用于(A)分配给在分配年度内在美国的一段或多个累计183天或更长时间的外国股东的分配,以及 (B)根据下述有关美国不动产权益处置的特别规则,被视为与外国股东在美国境内进行贸易或业务有效相关的收益分配。 扣留利息相关股息的例外不适用于对外国股东的分配:(A)没有提供令人满意的声明表明受益者不是美国 个人,(B)如果外国股东是发行人或发行人的10%股东,股息可归因于义务的特定利息,(C)在与美国信息交流不足的某些外国境内,或(D)该股息可归因于该外国股东的关连人士所支付的利息,而该外国股东是一间受控制的外国公司。
如果基金投资于向 基金支付资本利得股息、短期资本利得股息或利息相关股息的RIC,如果基金向外国股东适当报告,此类分配将保持其不受扣缴的性质。允许基金将其股息中符合条件的部分报告为利息相关股息和/或短期 资本利得股息,但不要求这样做。
如果是通过中介持有的股票,即使基金向股东报告全部或部分支付为利息相关股息或短期资本利得股息,中介也可以扣留。有关将这些 规则应用于其账户的事宜,外国股东应与其中介机构联系。
基金收入与外国股东在美国境内进行的交易或业务有实际关联的外国股东,一般将按适用于美国公民、居民或国内公司的累进税率缴纳基金收入的美国联邦所得税,无论此类收入是现金收入还是再投资于基金股票,如果是外国公司,还可能需要缴纳分支机构利得税。如果外国股东有资格享受税收条约的好处,任何有效 关联的收入或收益通常只需按净额缴纳美国联邦所得税,但前提是该收入或收益也可归因于该股东在美国设立的常设机构。更广泛地说,如果外国股东 是与美国签订所得税条约的国家的居民,则可能获得与本文所述不同的税收结果,并且
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请咨询他们的税务顾问。除资本利得股息、短期资本利得股息和利息相关股息外,基金向外国股东的分配(例如, 可归因于外国股息和利息收入的股息,或上述扣缴除外的短期资本利得或美国来源利息收入)通常需按30%(或更低的适用条约税率)的税率预扣美国 联邦所得税。
一般情况下,外国股东在出售基金股票时实现的收益(也不允许扣除损失)无需缴纳美国联邦 所得税,除非(I)此类收益与外国股东在美国境内的贸易或业务行为有效相关,(Ii)如果外国股东是个人,股东在出售年度内在美国的一段或多段总计183天或更长的时间内,并且满足某些其他条件, 或(Iii)有关出售或交换美国不动产权益的收益的特别规则(USRPI)适用于外国股东出售基金股票(如下所述)。
如果基金是一个合格的投资实体,则适用特殊规则,因为它要么是一家美国不动产 控股公司(USRPHC),要么是一家USRPHC,除非以下所述的USRPI定义的某些例外情况适用。一般来说,USRPHC是指持有USRPI的国内公司,其公平市场价值等于或超过公司USRPI的公平市场价值、位于美国境外的不动产权益以及其他贸易或商业资产的总和的50%。USRPI通常被定义为在 美国不动产中的任何权益,以及在USRPHC或非常一般而言,在过去五年内一直是USRPHC的实体中的任何权益(不只作为债权人)。直接或间接持有房地产投资信托基金(REITs)重大利益的RIC可能是美国房地产投资信托公司(USRPHC)。在国内控制的合格投资者中的权益,包括属于合格投资者的REITs和RIC,在REITs和RIC中公开交易的股票类别中的权益不超过10%不超过5%RICS中公开交易的股票类别的权益通常不是USRPI,但这些例外不适用于确定 基金是否为QIE的目的。如果基金的权益是USRPI,基金将被要求对超过5%的外国股东赎回股票的收益预扣美国税,在这种情况下,此类 外国股东通常还需要提交美国纳税申报单,并支付与赎回相关的任何额外税款。
如果基金是一家QIE,根据特殊的回顾规则,基金对外国股东的任何分配(包括在 某些情况下,基金在赎回其股票时进行的分配)直接或间接归因于(I)基金从较低级别的RIC或REIT收到的、基金需要视为其手中的USRPI收益的分配,以及(Ii)基金处置USRPI所实现的收益将保持其性质,作为从USRPI实现的收益此外, 此类分配可能导致外国股东需要提交美国纳税申报单,并按常规的美国联邦所得税税率为分配纳税。对外国股东的影响,包括此类 预扣的比率和此类分配的性质(例如,作为普通收入或USRPI收益),将根据外国股东目前和过去对基金的所有权程度而有所不同。
基金的外国股东也可能受到清洗出售规则的约束,以防止通过出售和回购基金股份来规避上文讨论的申报和支付义务。
基金一般不希望基金的股票被视为USRPI。
外国股东应咨询其税务顾问,如果通过中介机构持有股份,则应咨询其中介机构,以了解本规则在其对基金的投资中的适用情况。
为了有资格获得上述预扣税的任何豁免,或根据所得税条约获得较低的预扣税税率,或者 建立备用预扣税的豁免,外国股东必须
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遵守与其非美国身份相关的特殊认证和备案要求(通常包括提供美国国税局表格W-8BEN,W-8BEN-E或替代表格)。在这方面,外国股东应该咨询他们的税务顾问。
特殊规则(包括扣缴和报告要求)适用于外国合伙企业和通过外国 合伙企业持有基金份额的企业。其他考虑因素可能适用于外国信托和遗产。通过外国实体持有基金股票的投资者应就其具体情况咨询其税务顾问。
除上述美国联邦所得税 外,外国股东可能还需缴纳州税和地方税以及美国联邦遗产税。
基金不再接受非美国地址的投资者的投资 以及指定为外国帐户的交易商控制帐户(受限帐户)。现有的受限制账户可以保留在基金中,但将被禁止进一步投资于其账户。美国武装部队和驻外外交邮局地址将被视为美国地址,可以投资于该基金。如需更多信息,请致电(800)437-9912。
关于外国金融账户的股东报告
直接或间接拥有基金50%以上股份的美国人股东可能被要求每年在FinCEN Form 114外国银行和金融账户报告(FBAR)中报告他们在基金的外国金融账户中的财务利益(如果有)。股东应咨询他们的税务顾问,通过中介投资基金的人应联系他们的中介,了解此报告要求对他们的适用性。
其他报告和 扣缴要求
守则第1471-1474节以及根据其发布的美国财政部和美国国税局指南(统称为FATCA)一般要求基金获得足够的信息,以确定其每位股东根据FATCA或根据美国与外国政府之间适用的政府间协议(IGA)的地位。如果股东未能提供所需信息或未能遵守FATCA或IGA,基金可能会被要求根据FATCA按30%的比率扣缴该股东的普通股息 。美国国税局和财政部已经发布了拟议的法规,规定这些扣缴规则将不适用于基金支付的股票赎回或资本利得股息的毛收入。如果基金的付款 受到FATCA扣缴的约束,则基金必须扣缴,即使根据上述适用于外国股东的规则,此类付款可以免除扣缴。
我们敦促每个潜在投资者咨询其税务顾问,了解FATCA的适用性以及 关于潜在投资者自身情况(包括通过中介进行的投资)的任何其他报告要求。
其他税种
基金股东的基金分配可能要缴纳州税、地方税和外国税。建议股东咨询他们自己的 税务顾问,了解基金投资给他们带来的特殊税务后果。
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律师及独立注册会计师事务所
ROPES&Gray LLP是该基金的法律顾问,地址是1211Avenue of the America,New York,NY 10036-8704. 位于纽约麦迪逊大道300号,New York 10017的普华永道会计师事务所(普华永道)已被任命为该基金的独立注册公共会计师事务所。本补充信息报表中包含的基金截至2020年9月15日的资产负债表是根据独立注册会计师事务所普华永道(PwC)的报告编制的,该报告是根据普华永道(PwC)作为审计和 会计专家的权威提供的。 本补充信息报表中包含的基金资产负债表是根据独立注册会计师事务所普华永道(PwC)的报告编制的。
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独立注册会计师事务所报告
致Cohen&Steers税收优惠优先证券和收益基金的董事会和股东
对财务报表的几点看法
我们审计了Cohen&Steers税收优惠 优先证券和收益基金(?基金)截至2020年9月15日的资产和负债表,包括相关附注(统称为?财务报表)。我们认为,财务报表在所有重要方面都公平地反映了基金截至2020年9月15日的财务状况,符合美利坚合众国普遍接受的会计原则。
意见基础
本财务报表由基金管理层负责。我们的责任是根据我们的审计对基金的财务报表发表意见。我们是一家在美国上市公司会计监督委员会(PCAOB)注册的公共会计师事务所,根据美国联邦证券法以及美国证券交易委员会(SEC)和PCAOB的适用规则和规定,我们必须与基金保持独立。
我们是按照PCAOB的标准对这份财务报表进行审计的。这些标准要求我们计划和执行审计 ,以获得财务报表是否没有重大错报的合理保证,无论是由于错误还是欺诈。
我们的审计包括 执行评估财务报表重大错报风险的程序(无论是由于错误还是欺诈),以及执行应对这些风险的程序。这些程序包括在测试的基础上检查有关财务报表中的金额和披露的证据 。我们的审计还包括评估管理层使用的会计原则和作出的重大估计,以及评估财务 报表的整体列报。我们相信,我们的审计为我们的观点提供了合理的基础。
/s/普华永道会计师事务所
纽约,纽约
2020年9月24日
自1991年以来,我们一直担任Cohen&Steers共同基金家族中一家或多家投资公司的审计师。
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下面提供的Cohen&Steers税收优惠优先证券和收益基金资产负债表已由该基金的独立注册会计师事务所普华永道会计师事务所(Pricewaterhouse Coopers LLP)审计。
Cohen&Steers税收优惠优先证券和收益基金
资产负债表
2020年9月15日
资产: |
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现金 |
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实收资本 |
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见财务报表附注。
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Cohen&Steers税收优惠优先证券和收益基金
财务报表附注
注1:组织
Cohen& Steers税收优惠优先证券和收入基金(The Fund)于2019年11月14日根据马里兰州法律成立为法定信托公司,并根据1940年投资公司法(1940 Act)注册为非多元化封闭式管理投资公司。该基金的主要投资目标是高当期收入。该基金的次要投资目标是资本增值。自该日起,该基金一直处于非活跃状态,但与基金的设立、指定、根据1933年证券法登记基金普通股(?股),以及以10万美元向Cohen&Steers Capital Management,Inc.(?投资管理人)出售4,000股股票有关的事项除外。该基金首次发行股票的收益以现金形式持有。
投资经理已同意支付该基金的所有组织和发售费用,估计分别约为53,500美元和 1,320,000美元。这些数额可能会因基金规模的不同而有所不同。投资管理公司还同意从自己的资产中向承销商支付与此次发行相关的赔偿。
注2:会计政策
本基金是一家投资公司,因此遵循财务会计准则委员会会计准则编纂主题946-投资公司的投资公司会计和报告指南。根据美国公认的会计原则编制财务报表时,管理层需要进行估计和假设,这些估计和假设会影响财务报表日期报告的资产和负债额。 实际结果可能与这些估计值不同。
注3:投资经理及管理协议
基金已与投资经理订立投资管理协议,根据协议,投资经理将为基金提供 一般投资顾问服务。为提供这些服务,投资经理将从基金收取按日累计、按月支付的费用,年费率相当于基金平均每日管理资产的1.00% 。管理资产是指基金的净资产,加上来自金融机构的贷款本金或基金发行的债务证券、基金发行的优先股(如果有)的清算优先权,以及基金签订的任何逆回购协议(如果有)的收益 。
本基金已与投资经理 订立管理协议,根据该协议,投资经理为基金执行某些行政职能,并收取按日累算及按月支付的费用,按基金每日平均管理资产的0.06%计算。
注4:共同管理人、转移代理和托管人
根据主管理协议,道富银行和信托公司担任该基金的联席管理人。Computershare Inc.根据基金、Computershare Inc.和Computershare Trust Company,N.A.之间的总转让代理和服务协议担任基金的转让代理。道富银行和信托公司根据总托管人协议担任基金的托管人。
注5:其他
在正常业务过程中,基金签订的合同包含提供一般赔偿的各种表述 。基金在这些安排下的最大风险敞口是未知的,因为这将涉及到未来可能对基金提出的尚未发生的索赔。然而,国际货币基金组织预计,损失的风险是微乎其微的。
S-61
附录A
代理投票程序和准则
A. 责任。投资经理应设法确保有一种有效的手段来追究公司 对其行为的责任。管理层必须对董事会负责,董事会必须对公司股东负责。虽然可以通过多种方式促进问责制,但保护股东投票权可能 是我们最重要的工具之一。
B. 理顺管理层和股东的顾虑。投资经理寻求 确保公司管理层和董事会的利益与公司股东的利益保持一致。在这方面,薪酬结构必须以奖励股东价值的创造为目标。
C. 股东沟通。由于公司由其股东所有,因此投资经理寻求确保 管理层与其所有者就公司的业务运营和财务业绩进行有效沟通。只有通过有效的沟通,股东才能评估管理层的业绩,并在 知情的情况下决定何时购买、出售或持有公司的证券。在行使投票权时,投资经理遵循以下规定的一般原则。
| 对证券行使投票权的能力是一项宝贵的权利,因此必须 视为资产本身的一部分。 |
| 投资管理人行使表决权时,应当对可能对股东权利和证券价值产生重大影响的问题进行仔细评估。 |
| 根据一般受托原则,投票权的行使应始终以合理的谨慎、谨慎和勤勉的态度进行。 |
| 在代表客户行使投票权时,投资经理应以同样的方式行事 ,就好像投资经理是证券的推定所有人一样。 |
| 在合理可能的范围内,投资经理应参与每一次股东投票 机会。 |
| 投票权不应自动为支持管理层支持的提案而行使。 |
| 投资经理及其高级管理人员和员工不得因 有利的代理投票决定而接受任何有价值的项目。 |
以下是投资经理在行使代理投票权时应遵循的一般准则:
审慎。在作出代理投票决定时,投资经理应适当 考虑所有相关事实和情况,包括待投票证券的价值以及任何投票可能对该价值产生的影响。由于投票权必须在知情判断的基础上行使,调查 应是关键的第一步。
第三方观点。虽然投资经理可以考虑第三方的意见,但 投资经理不得仅根据第三方的意见做出代理投票决定。相反,决策应基于合理和善意的决定,以确定如何最好地实现股东价值最大化。
股东价值。正如购买或出售证券的决定是判断问题一样,确定特定的 代理解决方案是否会增加证券的市场价值也是判断哪些知情人士可能会有所不同。在确定委托书投票如何影响证券的经济价值时,投资经理应同时考虑以下因素: 短期观点和长期观点
A-1
公司的业务和前景,特别是考虑到其预计的股票持有期(例如,投资经理可能会对短期持有的长期观点打折扣)。
以下是投资经理应如何分析和评估具体的代理投票问题的指导方针。虽然这些 准则将为Investment Manager决策流程提供一个框架,但机械地应用这些准则永远不能解决所有代理投票决策。当新问题出现或旧问题出现以前从未遇到过的细微差别 时,投资经理必须在其合理判断的指导下,以投资经理认为最符合基金及其股东利益的方式投票。此外,由于监管框架以及 业务文化和实践因地区而异,对于欧洲和亚洲证券发行人的代理人,以下一般指导原则在某些情况下可能不一致。
无人竞争的董事选举
对 董事提名的投票应在逐个案例在使用马赛克方法的基础上,在董事选举中考虑所有因素,没有单一的 问题被认为是决定性的。例如,被提名人的经验和商业判断力可能对投资组合公司的长期成功至关重要,尽管他或她可能在四家以上 上市公司的董事会任职。在评估被提名人时,投资经理会考虑以下因素:
| 被提名人是否出席了75%以下的董事会和委员会会议而没有正当理由 ; |
| 被提名人是内部董事还是附属外部董事,并且是审计、薪酬或 提名委员会的成员; |
| 被提名人是否忽视了(I)已发行的 股过半数或(Ii)连续两年过半数投票通过的重大股东提案; |
| 据投资经理所知,被提名人在过去一年中是否在未经股东批准的情况下制定了新的 毒丸计划,延长了现有计划,或在现有计划到期时采用了新计划; |
| 被提名人是内部董事还是附属外部董事,董事会全体成员作为审计委员会、薪酬委员会或提名委员会,或者公司没有这些委员会中的一个; |
| 被提名人是否为董事会内部人士或附属外部人士,至少不是多数独立董事; |
| 被提名人是否为一家上市公司的首席执行官,并在两个以上的公开董事会任职; |
| 被提名人是否在四个以上的上市公司董事会任职; |
| 被提名人是否在有证据(如审计报告或萨班斯-奥克斯利法案授权的报告 )表明公司内部控制存在重大弱点的审计委员会任职; |
| 被提名人是否在薪酬委员会任职,如果该董事在授予 回溯期权或期权时在场,投资经理认为该期权或期权的定价或时机可能被操纵,以向高管提供额外利益; |
| 投资经理是否认为被提名人与投资组合公司存在重大利益冲突; |
| 在投资经理看来,被提名人(或整个董事会)是否有做出糟糕的公司或战略决策的记录,或者是否表现出总体上缺乏良好的商业判断力; |
A-2
| 公司治理、管理、风险监督或受托责任的重大失误; |
| 没有适当地更换管理层;以及 |
| 与董事在其他董事会任职相关的恶劣行为,使人对他或她有效监督管理层和服务于任何公司股东的最佳利益的能力产生极大怀疑。 |
投资经理对逐个案例股东提案的基础,该提案要求公司修改其章程,以便创建访问委托书的权限,以便 提名董事候选人。投资经理认识到股东参与投票过程的重要性,这是确保董事会不会自我延续和自私自利的一种手段。但是,投资经理也 知道某些提案可能会促进某些利益集团,并可能会扰乱提名过程。对长期缺乏股东责任的公司将给予特别关注。
代理访问
投资经理 认识到股东参与投票过程的重要性,这是确保董事会不会变得自私自利的一种手段。但是,它也意识到一些提案可能会促进某些利益集团,并可能 中断提名过程。投资经理通常会投票反对代理访问,除非公司表现出缺乏股东责任,并且提案有明确的定义(即 最低所有权阈值、持续时间等)。
代理权竞争
竞争激烈的选举中提名的董事。根据定义,这类董事会候选人或候选人的竞选目的是寻求公司政策或控制权的重大改变。因此,投票赞成或反对该董事或候选人的经济影响必须使用更高的标准来分析,就像通常适用于控制权变化的标准一样。作为一个整体或单独评估董事提名的标准 还应包括:提出新的董事名单(或个人董事)的根本原因;业绩;薪酬;公司治理条款和收购活动; 犯罪活动;出席会议;对公司的投资;连锁董事职位;内部、外部和独立董事;其他董事会席位的数量;以及其他经验。在竞争激烈的选举中,不可能有关于 董事提名的总政策。
发还委托书征集费。决定为发起代理权竞赛的持不同政见者提供全额补偿 应在逐个案例基础。
核数师的认可
投资经理投票支持批准审计师的建议,除非审计师在公司中拥有财务利益或与公司有关联,因此不是独立的;或者有理由相信独立审计师提出的意见 既不准确也不能反映公司的财务状况。一般情况下,如果非审计费用超过审计费用,投资经理会投票反对审计师的批准,并扣留审计委员会成员的投票权。投资经理投票决定逐个案例根据审计师轮换提案。评估轮换方案的标准包括但不限于:审计公司的任期;建立和披露续签流程,定期评估审计师的审计质量和有竞争力的价格;提案中主张的轮换期限的长短;以及任何 重大审计相关问题。通常,投资经理投票反对审计师的赔偿和责任限制;但是,投资经理认识到,在某些情况下,赔偿和责任限制可能是合适的。
A-3
接管防御
虽然投资经理意识到收购企图可能会严重分散董事会和管理层的注意力,但 简单的事实是,公司收购的可能性使管理层专注于股东价值最大化。因此,投资经理反对旨在防止或阻碍公司收购的措施,因为它们可以 巩固当前管理层。以下是投资经理关于控制权变更问题的指导方针:
股东 权利计划。这位投资经理承认,股东权利计划,也就是众所周知的毒丸,有支持和反对的理由。公司应该向股东陈述他们的权利计划的理由。投资经理 审查逐个案例批准毒丸的基础管理建议。投资经理通常会寻找对股东友好的特征,包括两到三年的日落条款,允许出价条款和20%或更高的翻转条款。
绿信。投资经理投票支持采用反绿信章程或章程修正案或以其他方式限制 公司支付绿信付款的能力的提案。
不平等投票权。通常,投资经理投票反对 双层资本重组,因为它们为公司提供了一种有效的方式,通过将投票权集中在管理层或其他内部人士手中来阻止敌意收购。
分类董事会。投资经理通常会投票支持将董事会解密的股东提议, 尽管投资经理承认,在某些情况下,分类董事会可能符合公司的长期最佳利益,例如强大的董事会和管理团队的连续性。在对 解密董事会的股东提案进行投票时,投资经理会评估围绕该提案的所有事实和情况,包括提出降级的股东是否有 提出可能与公司的长期最佳利益相抵触的提案的议程,或者阻挠股东试图控制董事会是否符合公司的最佳利益。
累计投票。拥有为董事选举累计选票的能力,也就是说,对他们感到强烈反对的 董事投一张以上的票通常会增加股东在公司管理层中实施变革的权利。但是,投资经理承认,累积投票会提拔特殊候选人,这些候选人可能 不代表所有股东的利益,甚至不代表多数股东的利益。因此,在对实施累积投票的提案进行投票时,投资经理会评估围绕该提案的所有事实和情况,如果公司有良好的公司治理实践,包括董事会选举和非交错董事会的多数投票,投资经理通常会投票反对累积投票。
股东召开特别大会的能力。投资经理投票决定逐个案例股东提案要求公司修改其治理文件(章程和/或章程),以允许股东召开特别会议。投资经理 认识到召开特别会议对股东能力的重要性,通常会投票支持提出该等股东提案的股东持有公司至少20%的流通股的股东提案。但是, 投资经理也知道,某些提案是为了促进某些特殊利益集团的议程而提出的,可能会扰乱公司管理层,在这种情况下,将投票反对此类股东 提案。
股东通过书面同意行事的能力。投资经理通常投票反对允许或 通过书面同意为股东行动提供便利的提案。有关向所有股东发出股东大会通知及会上讨论事项的规定,似乎为少数股东权利提供了合理的保障。
A-4
股东改变董事会规模的能力。投资经理通常投票支持寻求确定董事会规模的提案,投票反对允许管理层在未经股东批准的情况下更改董事会规模的提案。虽然投资经理认识到此类建议的重要性,但 投资经理也意识到,这些建议有时是为了促进某些特殊利益集团的议程而提出的,可能会扰乱公司的管理。
委员会的杂项规定
董事会 委员会。董事会应将审计、提名和薪酬问题等关键监督职能下放给独立委员会。任何委员会的主席和成员都应在年度报告中明确列出 。任何委员会都应该有权在适当的时候聘请独立的投资顾问,费用由公司承担。审计、提名和薪酬委员会应仅由 名独立于管理层的非雇员董事组成。
分别担任董事长和首席执行官 职位。投资经理通常会投票支持将CEO和董事长的角色分开的提案。然而,投资经理承认,在某些情况下,首席执行官和董事长 由一个人担任可能是合理的。
首席董事和执行董事会议。在首席执行官和董事长角色 合并的情况下,投资经理将投票支持任命一名首席(非内部)董事和定期执行会议(董事会会议在没有首席执行官/董事长 出席的情况下举行)。
独立董事占多数。投资经理投票支持要求董事会由 多数独立董事组成的提案。这位投资经理相信,大多数独立董事可以是促进客观决策和加强对股东责任的重要因素。
独立委员会。投资经理投票支持要求董事会的审计、薪酬和提名委员会完全由独立董事组成的股东提案。
股权要求。投资经理 支持要求高级管理人员持有最低数量的公司股票(通常表示为年薪的百分比)的措施,其中可能包括限制性股票或限制性股票单位。
任期。投资经理投票反对股东关于限制外部董事任期的提议。任期限制对董事会构成了人为和武断的强加,并可能迫使经验丰富、知识渊博的董事退出董事会,从而损害股东利益。
董事及高级职员的赔偿及责任保障。有关董事和高级管理人员赔偿和责任保护的提案应根据以下方面进行评估: 逐个案例基础。电路板大小。投资经理通常会投票支持将董事会人数限制在15人或更少的提案。
多数票标准。投资经理通常投票支持要求董事会启动修改公司治理文件(章程或章程)的适当程序的提案,以规定董事提名应由年度股东大会上所投多数票的赞成票选出。投资 经理通常会审查逐个案例针对多数票要求的替代方法的基础提案。
保密投票。投资经理投票支持要求公司采用保密投票、使用 独立制表器和使用独立选举检查员的股东提案,只要提案包含以下代理竞争条款:在竞争激烈的选举中,管理层应
A-5
允许请求持不同政见者团体遵守其保密投票政策。如果持不同政见者同意,这项政策将保持不变。如果持不同政见者不同意,将放弃保密的 投票政策。投资经理也会投票支持采用保密投票的管理建议。
捆绑 建议书。投资经理对逐个案例基础捆绑或有条件的代理提案。对于 彼此有条件的项目,投资经理会检查打包项目的收益和成本。在条件项目的联合作用不符合股东最佳利益的情况下,投资经理投票反对提案。 如果综合效果是积极的,则投资经理支持此类提案。在捆绑董事提案的情况下,投资经理只有在不投票给每个董事的情况下,才会投票给整个候选人名单。 如果不是这样,投资经理就会投票给每个董事。
会议日期/地点。投资经理投票反对更改股东大会日期或地点的股东提案。没有一个网站能满足所有股东的需求。
如果票数不足则休会 。不限成员名额的股东大会休会请求通常不会得到支持。但是,如果管理层特别说明了请求延期的原因,并且所请求的延期是 允许执行本政策下本应支持的提案所必需的,则将支持延期请求。
股东提名人的披露。投资经理投票支持股东提案,该提案要求公司披露股东支持者的姓名 。股东可能希望联系股东提案的提出者以获取更多信息。
资本 结构
增加额外普通股。投资经理通常投票赞成增加授权股份,但条件是增加的股份不得超过已发行和预留发行的股份数量的三倍(包括为股票相关计划预留的股份和可转换为普通股的证券,但不包括为任何毒丸计划预留的股份)。 投票一般赞成授权增发股票的提案,除非提案:
| 创建空白支票优先股;或 |
| 建立具有更高投票权的股票类别。 |
空白支票优先股。投票通常反对授权创建具有不特定投票权、转换权、分配权和其他权利的新类别 优先股的管理提案,以及增加授权空白支票优先股数量的管理提案。当投资经理 收到令其合理满意的保证时,可投票赞成此类提议:(I)董事会授权优先股用于合法资本形成目的而非反收购目的,以及(Ii)不会发行任何优先股 ,其投票权与优先股的经济利益不成比例。这些陈述应在委托书中或在公司给投资经理的另一封信中作出。
优先购买权。投资经理认为,对公开股票市场的治理和监管可以充分保护 股东免受稀释。此外,该公司认为,公司在发行股票时应该有更大的灵活性,而不会受到成本和时间的限制。因此,投资经理认为没有优先购买权是必要的,因此,它通常投票赞成发行没有优先购买权的股权。在有限的基础上,投资经理将在考虑到公司股东的最佳利益的情况下, 在必要的情况下投票支持股东优先购买权。
A-6
投资经理承认,国际当地做法通常要求 股东优先购买权,当公司寻求发行股票的授权(例如:,英国只允许发行最多5%的流通股,没有 优先购买权)。虽然投资经理希望允许公司在没有优先购买权的情况下发行股票,以遵守国际 当地做法,但在美国以外的市场,它将批准最高可达100%公司流通资本的没有优先购买权的发行请求。
对偶班级大写。由于投票权不平等的普通股类别限制了某些 股东的权利,投资经理投票反对采用双重或多级资本化结构。
重组/资本重组。投资经理审查增加普通股和/或优先股以及发行 股票的提案,作为债务重组计划的一部分逐个案例基础。在投票时,投资经理会考虑以下问题:
| 摊薄?现有股东的所有权权益将减少多少,摊薄对未来收益的影响会有多大? |
| 控制权的变更?这笔交易是否会导致公司控制权的变更? |
| 破产一般情况下,批准促进债务重组的提案,除非有明显的自我交易或其他滥用迹象。 |
共享回购计划。出于一些原因,董事会可能会实施股票回购或股票回购计划。投资经理通常会投票支持这样的计划,在这些计划中,回购将符合股东的长期最佳利益,而且公司 不被认为能够以更有用的方式使用现金。如果将现金用于其他用途可以更好地满足股东的利益,或者回购是一种防御性策略或试图巩固管理层,投资经理将投票反对此类计划。
定向配股。这些股东提案要求公司在将10%或更多有表决权的股票配售给单一投资者之前, 寻求股东批准。这些提议通常是对各种公司在员工持股计划、母公司资本基金或单一友好投资者中配售大量有表决权股票的反应,目的是保护自己免受敌意收购要约的影响。这些提案的投票结果是 逐个案例在审查了收到建议书的公司的个人情况后,建立在此基础上。
高管和董事薪酬
高管薪酬(比如薪酬问题)。关于股东在薪酬问题上的发言权的投票取决于逐个案例基础。一般来说,投资经理认为高管薪酬应该与高管和公司的长期业绩挂钩,无论是绝对绩效还是相对于同行群体的绩效。因此,投资经理监控投资组合公司的薪酬做法,以确定这些高管的薪酬是否与公司的总股东回报(TSR)相称 (即投资经理通常预计,向高管支付较高薪酬区间的公司也会表现得相当好)。
此外,不直接基于绩效的薪酬元素通常根据逐个案例根据公司整体薪酬计划的背景进行考虑,并进行了演示绩效工资 哲学。下面的列表强调了某些负面薪酬做法,这些做法在这一总体考虑中具有重要权重,可能会导致不利的投票建议:
| 未经股东事先批准(包括现金收购和自愿交出水下期权)重新定价或更换水下股票期权/SARS; |
A-7
| 额外津贴过多或税收总额过高; |
| 新的或扩展的协议规定: |
| 中投公司支付的薪酬超过基本工资和奖金的3倍; |
| CIC遣散费,不会非自愿失业或大幅减职(单一触发器或修改后的单一触发器); |
| CIC支付消费税毛利(包括修改后的毛利)。 |
此外,投资经理通常会投票支持寻求额外披露高管和董事薪酬信息的股东提案 。
关于高管薪酬的咨询投票频率 (在薪酬问题上说)。投资经理通常投票支持年度薪酬咨询投票,因为它注意到高管薪酬也由公司薪酬委员会每年进行评估 。
股权激励计划。有关薪酬计划的投票应以逐个案例基础。薪酬计划的分析主要集中在股东财富的转移(薪酬计划对股东的美元成本)。
分析中包括的其他事项包括公司为授予股票期权或 限制性股票预留的流通股金额,期权的行权价格是否低于该股票在授予期权当日的公允市值,以及计划是否规定以较低的行权价格将未偿还期权交换为新的未偿还期权 。每种奖励类型都是有价值的。推导出提议计划和所有持续计划的估计美元成本。这一成本,即股东权益稀释,也将以股东财富转移的百分比数字表示,并将与股东投票权稀释一起考虑。一旦估算了该计划的成本,就会将其与允许的特定行业和基于市值的稀释上限进行比较。如果建议的 计划成本高于允许的上限,则表示投反对票。如果提议的成本低于允许的上限,则表示投票支持该计划,除非该计划违反了重新定价指导方针。如果该公司有重新定价 期权的历史,或者有明确的能力在没有事先获得股东批准的情况下根据提议的计划重新定价股票期权,则即使在根据 定量分析认为计划成本可接受的情况下,该计划也会被投反对票。投资经理投票反对平均三年烧伤率较高的股权计划,除非公司已公开承诺将烧伤率降低到与其同行相当的水平(由投资经理确定)。
现金审核或 现金加股票奖金计划。投资经理投票选择现金或现金加股票 奖金计划豁免薪酬,使其不受修订后的1986年《国内税法》(以下简称《税法》)第162(M)节规定的扣除额限制。
重新加载/常青树功能。投资经理通常会投票反对允许发行重装期权和 提供自动股票补充(常青树)功能的计划。
金色降落伞。总体而言,指导方针要求 投票反对黄金降落伞计划,因为它们阻碍了股东应该自由考虑的潜在收购。特别是,投资经理反对使用导致现金奖励超过年薪(工资和奖金)三倍的雇佣合同,并通常在下一次股东大会上对据其所知批准金色降落伞的董事不予投票。
A-8
对收购、合并、合并或拟议出售中的黄金降落伞进行投票 投资经理投票决定逐个案例根据批准该公司金色降落伞补偿的提案。可能导致 投票反对的功能包括:
| 可能过高的遣散费(现金补助超过年薪的三倍(工资和 奖金)); |
| 最近通过或实质性修改的协议,其中包括过多的消费税总额规定(自上次年度会议以来); |
| 最近通过或实质性修订的协议,包括修改后的单一触发因素(自上一次年度 会议以来); |
| 控制权变更后立即发生的单次触发支付,包括现金支付和绩效股权加速等 项目,尽管未能实现绩效衡量; |
| 基于控制权变更定义的单一触发股权授予,该定义只需要股东 批准交易(而不是完成); |
| 最近的修订或其他变化,可能会使套餐变得如此有吸引力,从而影响合并协议, 可能不符合股东的最佳利益; |
| 如果是来自 预先存在的/祖辈合同的大量毛利:触发毛利的要素(即,股票价格低点的期权巨额授予,不寻常或过大的现金或股权付款 合并前进行或谈判的现金或股权);或 |
| 该公司声称,拟议中的交易是以股东对黄金降落伞咨询投票的批准为条件的。 |
401(K)员工福利计划。投资经理投票支持为员工实施401(K)储蓄计划的提案 。
员工购股计划。投资经理支持员工股票购买计划, 尽管投资经理通常认为折扣购买价格应至少为当前市场价格的85%。
期权费用。投资经理投票支持股东支付固定价格期权的提议。
归属。这位投资经理认为,限制性股票奖励通常应该至少在两年内授予。
期权重新定价。投资经理认为,股票期权一般不应重新定价 ,而且在未经股东批准的情况下永远不应重新定价。此外,公司不应发行执行价较低的新期权,以 弥补之前发行的大幅低于水下的期权。投资经理将投票反对选举任何据其所知在最近一年授权公司在未经股东批准的情况下重新定价或更换水下期权的董事名单。
股票持有期。投资经理通常会投票反对所有要求高管在特定时间段内行使期权时持有股票的提案 。
可转让股票期权。投资经理对逐个案例授予可转让股票期权或以其他方式允许转让未偿还股票期权的基本提案,包括提案成本和与 股东利益的一致性。
A-9
收回奖金。投资经理投票决定逐个案例关于股东提出的收回未赚取的奖励奖金或支付给高级管理人员的其他奖励付款的建议,如果后来确定欺诈、不当行为或疏忽显著导致重述财务业绩,从而导致奖励未应得的奖励薪酬 。
参入
在美国境外重新注册为公司。通常,投资经理将投票反对寻求在美国以外重新组建公司的公司 。
就国家接管法规进行投票。投资经理对逐个案例选择加入或退出州收购法规的基本建议(包括控制权股份收购法规、控制权股份套现法规、冻结 条款、公平价格条款、利益相关者法律、毒丸背书、遣散费和劳动合同条款、反绿信条款和返还条款)。在对这些股东提案进行投票时,投资经理 会评估围绕此类提案的所有事实和情况,包括提出此类措施的股东提出此类提案是否有可能与公司的长期最佳利益相抵触的议程,或者阻止股东试图控制董事会是否 符合公司的最佳利益。
对 重新注册提案进行投票。有关更改公司注册状态的建议,会在逐个案例基础。在做出决定时,投资经理会审查管理层提出建议的理由、章程/章程的变更,以及管理公司的州法律之间的差异。
兼并与公司重组
并购。关于合并和收购的投票应该在一个逐个案例考虑因素包括:预期的财务和运营利益;发行价(成本与溢价);合并后公司的前景;交易是如何谈判的;以及公司治理的变化及其对股东权利的影响。投资经理投票反对需要绝对多数股东批准合并或其他重大业务合并的提案。 投资经理支持寻求降低绝对多数投票要求的提案。
合并或收购的非财务影响 。一些公司提出了一项章程条款,规定董事会可以审查合并或收购对公司的非财务影响。此条款将允许董事会评估拟议的控制权变更将对员工、东道国社区、供应商和/或其他人产生的影响 。投资经理通常投票反对采用此类宪章条款的提议。投资经理认为,董事完全根据股东的财务利益做出决定是受托责任。
企业重组。 公司重组提案的投票,包括少数股权挤出、杠杆收购、私有化提案、剥离、清算和资产出售,应该在逐个案例基础。
副产品。关于分拆的投票应该考虑在一个逐个案例这取决于税收和监管优势、销售收益的计划用途、市场焦点和管理激励。
资产出售。关于资产出售的投票应在 逐个案例在考虑了对资产负债表/营运资本的影响、资产收到的价值以及可能消除的不经济因素后,在此基础上进行评估。
清盘。清盘投票应在 逐个案例在审查管理层寻求其他替代方案的努力、资产评估价值以及管理清算的高管的薪酬计划之后,我们将在此基础上进行评估。
A-10
评价权。投资经理投票支持恢复或赋予 股东评价权的提案。评价权赋予股东对某些公司交易条款不满意的权利,他们有权要求司法复审,以确定其股票的公允价值。
更改公司名称。投资经理投票支持更改公司名称。
股东权利
投资经理对股东权利的立场如下:
| 股东应该有机会行使他们的权利。应及时通知 行使投票权的机会。 |
| 股东有权向公司管理层提出问题。 |
| 应尽可能保护少数股东不受多数股东 行使投票权的影响。 |
| 股东有权追究公司管理层以及法人或法人对公司或公司管理层应承担责任的任何行为的责任。 |
环境和社会问题
投资经理认识到,其投资的公司可以通过采用促进企业社会和环境责任的政策和程序来提高股东价值和长期盈利能力。由于环境和社会股东提案的性质多种多样,公司处理这些提案的方式也多种多样,因此这些提案应以逐个案例基础。所有 此类提案都会根据它们是否有助于创造股东价值、是否合理和相关,以及是否向股东充分披露关键问题进行审查。在评估社会和环境股东提案 时,投资经理倾向于关注社会和环境提案的财务方面,并考虑以下因素(按下面列出的重要性顺序):
| 采纳该提案是否可能为公司带来重大经济效益,从而使股东价值因采纳该提案而得到提升或保护; |
| 提出的问题是否更适合/更有效地通过政府或针对公司的行动来处理,因为许多社会和环境问题更适合由政府和广泛的监管行动来处理; |
| 建议的主题是否最好留待董事会酌情决定; |
| 公司是否已经以适当的方式回应了建议书中的要求; |
| 所要求的信息是否涉及与 公司按销售额、资产和收益衡量的业务中有意义的百分比相关的业务问题; |
| 该公司在提案中提出的问题所表明的立场在多大程度上可能影响其 声誉或销售,或使其容易受到抵制或选择性采购; |
| 实施建议书的请求是否能实现建议书的目标; |
| 股东是否可以从公司或从公开来源 获得所要求的信息;以及 |
| 提供此信息是否会泄露会使 公司处于竞争劣势的专有或机密信息。 |
A-11
附录B
投资评级
以下是穆迪、标准普尔和惠誉评级类别对 固定收益证券的某些评级的说明。
穆迪长期评级
穆迪的长期评级是对原始期限为一年或一年以上的金融债务的相对信用风险的看法。 它们解决了金融债务无法按承诺兑现的可能性。此类评级使用穆迪的全球评级,既反映了违约的可能性,也反映了违约事件中遭受的任何财务损失。
AAA: |
评级为AAA的债券被判定为质量最高,信用风险水平最低。 |
AA: |
评级为AA的债务被判定为高质量,信用风险非常低。 |
A: |
评级为A的债务被判定为中上级,信用风险较低。 |
BAA: |
评级为Baa的债务被判定为中等级别,并受到中等信用风险的影响,因此可能具有某些投机性特征。 |
BA: |
评级为Ba的债券被判定为投机性的,并受到重大信用风险的影响。 |
B: |
评级为B的债券被认为是投机性的,面临很高的信用风险。 |
CAA: |
评级为CAA的债券被认为是投机性的,信誉较差,并面临非常高的信用风险。 |
CA: |
评级为Ca的债券具有高度的投机性,很可能违约或非常接近违约,并有一定的本金和利息回收前景。 |
C: |
评级为C的债券是评级最低的,通常是违约的,收回本金或利息的前景微乎其微。 |
注:穆迪将数字修饰符1、2和3附加到从AA到CAA的每个通用评级 分类。修饰符1表示义务处于其通用评级类别的较高端;修饰符2表示中端评级;修饰符3 表示该通用评级类别的较低端排名。此外,银行、保险公司、财务公司和证券公司发行的混合证券的所有评级都附加了一个(Hyb)指标。*
*根据它们的条款,混合证券允许遗漏预定的股息、利息或本金支付,如果发生此类遗漏,可能会 导致减值。混合证券还可能受到合同允许的本金减记,这可能导致减值。与混合指标一起,分配给混合证券的长期债务评级 是与该证券相关的相对信用风险的表达。
企业短期债务评级
穆迪的短期债务评级是对发行人按时偿还优先债务的能力的看法,这些债务的原始期限不超过13个月。除非明确评级,否则不包括依赖信用证和赔偿债券等支持机制的债务。
B-1
穆迪使用以下三个名称(均被判定为投资级)来 表示评级发行人的相对偿还能力:
P-1: | 评级为Prime-1的发行人(或支持机构)具有优越的偿还短期债务的能力。 |
P-2: | 评级为Prime-2的发行人(或支持机构)有很强的偿还短期债务的能力。 |
P-3: | 评级为Prime-3的发行人(或支持机构)具有可接受的偿还短期债务的能力。 |
N-P: | 评级不是Prime的发行人(或支持机构)不属于任何Prime评级类别。 |
短期市政债券评级
被认为是投资级的短期市政债券有三个评级类别。这些评级被指定为 市政投资级别(MIG),分为三个级别,即MIG 1至MIG 3。此外,那些具有投机性的短期债务被指定为SG,即投机性级别。MIG评级在 义务到期时到期。
米格1: | 这一称号代表着卓越的信用质量。成熟的现金流、高度可靠的流动性支持或广泛的再融资市场准入提供了出色的保护。 | |
米格2: | 这一称号意味着很强的信用质量。保护的边际是充足的,尽管没有前一组那么大。 | |
米格3: | 此名称表示可接受的信用质量。流动性和现金流保护可能很窄,再融资的市场准入可能不那么成熟。 | |
SG: | 这个名称表示的是投机级信用质量。这类债务工具可能缺乏足够的保护余地。 |
在可变利率随需债务(VRDO)的情况下,分配一个 双成分评级;一个长期或短期债务评级和一个需求义务评级。第一个元素代表穆迪对与预定本金和利息支付相关的风险的评估 。第二个元素代表穆迪对与按需接收购买价格的能力(需求特征)相关的风险程度的评估。第二个元素使用MIG量表(称为可变市政投资等级(VMIG)量表)的变体 的评级。VMIG级别的评级转换(如下图所示)与Prime级别的不同,以反映如果发行人的长期评级降至投资级以下,外部流动性支持通常将终止的风险 。
VMIG 1: | 这一称号代表着卓越的信用质量。流动性提供者卓越的短期信用实力以及确保按需及时支付 购买价格的结构和法律保障提供了出色的保护。 | |
VMIG 2: | 这一称号意味着很强的信用质量。流动性提供者强大的短期信用实力以及确保按需及时支付购买价格的结构和法律保障提供了良好的保护 。 | |
VMIG 3: | 此名称表示可接受的信用质量。流动性提供者令人满意的短期信用实力以及确保按需及时支付 收购价的结构和法律保障提供了足够的保护。 |
B-2
SG: | 这个名称表示的是投机级信用质量。没有投资级短期评级或缺乏确保按需及时支付购买价格所需的结构性和/或 法律保护的流动性提供商可能会支持此类需求功能。 |
标普(S&P)
长期发行信用评级
发行信用评级在不同程度上基于以下考虑因素:
| 支付可能性?债务人根据义务条款履行其对 义务的财务承诺的能力和意愿; |
| 义务的性质和规定; |
| 根据破产法和其他影响债权人权利的法律,在破产、重组或 其他安排的情况下,义务提供的保护和义务的相对地位。 |
发行评级是对违约风险的 评估,但可能包含对违约事件的相对资历或最终回收的评估。如上文 所述,次级债务的评级通常低于优先债务,以反映破产中较低的优先级。(这种区分可能适用于实体既有优先债务又有次级债务、有担保债务和无担保债务、或经营公司和控股公司债务的情况。)
AAA: | 评级为AAA的债务拥有标准普尔(Standard&Poor s)给予的最高评级。债务人履行其对该债务的财务承诺的能力非常强。 | |
AA: | 评级为AA的债务与评级最高的债务只有很小程度的不同。债务人履行其对该义务的财务承诺的能力非常强。 | |
A: | 评级为A的债务比评级较高的类别的债务更容易受到环境和经济条件变化的不利影响。但是,债务人履行其对该义务的财政承诺的能力仍然很强。 | |
Bbb: | 评级为BBB的债务显示出足够的保护参数。然而,不利的经济条件或不断变化的情况更有可能导致债务人履行其对义务的财务承诺的能力减弱 。 | |
评级为BB、B、CCC、CC和C的债券被视为具有显著的投机性特征。ABB表示投机程度最低, 表示C表示投机程度最高。虽然这样的义务可能会有一些质量和保护特征,但这些可能会被巨大的不确定性或面临不利条件的重大风险所抵消。 | ||
BB: | 与其他投机性债券相比,评级为BB的债券不太容易拖欠债务。然而,它面临着持续存在的重大不确定性或暴露在不利的商业、财务或经济状况下,这可能导致债务人能力不足,无法履行其对义务的财务承诺。 | |
B: | 评级为B的债务比评级为BB的债务更容易无法偿还,但债务人目前有能力履行其对该义务的财务承诺。不利的商业、财务或经济状况可能会削弱债务人履行其义务财务承诺的能力或意愿。 |
B-3
CCC: | 评级为CCC的债务目前很容易无法偿还,这取决于债务人履行其对该义务的财务承诺的有利的商业、金融和经济条件。在商业、财务或经济状况不利的情况下,债务人不太可能有能力履行其对债务的财务承诺。 | |
抄送: | 评级为CC的债务目前极易受到拒付的影响。 | |
C: | C评级被分配给目前极易遭受不付款的义务,具有文件条款允许的拖欠付款的义务,或作为破产申请或类似行动的主体 的发行人的义务,这些义务尚未发生付款违约。其中,根据该工具的条款,或当优先股是不良交换要约的标的时,可以将C评级分配给次级债务、优先股或其他债务,这些债务的现金支付已在 暂停,据此,部分或全部发行的债券要么以一定数量的现金回购,要么由总价值低于面值的其他工具 取代。 | |
D: | 评级为D的债务处于付款违约状态。除非标准普尔(Standard&Poor s)认为,无论任何宽限期,此类付款都将在五个工作日内支付,否则将使用D评级类别。如果债务付款受到损害,也将在提交破产申请或采取类似行动时使用D评级。 债务的评级在不良交换要约完成后下调至D/D,据此部分或全部发行的债券要么以一定数量的现金回购,要么被总价值低于 面值的其他工具取代。 | |
加号(+)或减号(-): | 从AA到CCC的评级可以通过添加加号(+)或减号(-)来修改,以显示在主要评级类别中的相对地位。 | |
NR: | 这表明没有请求评级,没有足够的信息来作为评级的基础,或者标普没有根据 政策对特定义务进行评级。 |
短期发行信用评级
A-1: | 评级为A-1的短期债务被标准普尔评为最高级别。债务人履行其对 债务的财务承诺的能力很强。在此类别中,某些义务用加号(+)表示。这表明债务人履行其对这些义务的财政承诺的能力极强。 | |
A-2: | 评级为A-2的短期债务比评级较高的债务更容易受到环境和经济条件变化的不利影响 。然而,债务人履行其对该义务的财务承诺的能力是令人满意的。 | |
A-3: | 评级为A-3的短期债务显示出足够的保护参数。然而,不利的经济条件或不断变化的情况更有可能导致债务人履行其对义务的财务承诺的能力减弱 。 | |
B: | 评级为B的短期债券被视为具有显著的投机性特征。债务人目前有能力履行其财务承诺;然而,它面临着持续存在的重大不确定性 ,这可能导致债务人履行其财务承诺的能力不足。 | |
C: | 评级为C的短期债务目前很容易无法偿还,这取决于债务人履行其对 债务的财务承诺的有利的商业、金融和经济条件。 |
B-4
D: | 评级为D/D的短期债务违约。除非标准普尔(Standard&Poor s)认为此类 付款将在任何规定的宽限期内进行,否则当债务未在到期日付款时,就会使用D评级类别。然而,任何规定的宽限期超过五个工作日将被视为五个工作日。如果债务付款受到威胁,也将在提交破产申请或 采取类似行动时使用D评级。 |
活动限定符(当前已应用和/或未完成)
i: | 此后缀用于确定收到利息支付可能性的信用因素、条款或两者与决定 收到债务本金可能性的信用因素、条款或两者不同的问题。Ii后缀表示评级仅涉及义务的利息部分。Ii后缀将始终与Ep后缀一起使用,后者 表示收到本金的可能性。例如,可以为评级债券分配评级?AAApNri?,表示主体部分评级为?AAA?,而债务的利息部分未评级 。 | |
L: | 合格的评级仅适用于联邦存款保险限额以下的投资额。 | |
P: | 此后缀用于确定收到本金可能性的信用因素、条款或两者与决定收到债务利息可能性 的信用因素、条款或两者不同的问题。Pp后缀表示评级仅涉及义务的主体部分。Rp后缀将始终与i后缀一起使用,后者 表示收到利息的可能性。例如,可以为评级债券分配评级?AAApNri?,表示主体部分评级为?AAA?,而债务的利息部分未评级 。 | |
圆周率: | 带有PPI后缀的评级基于对发行人发布的财务信息以及公共领域的其他信息的分析。然而,它们并不反映与发行人管理层的深入会议,因此可能基于的信息不如没有后缀的评级那么全面。 | |
带有PPI后缀的评级每年都会根据新年的财务报表进行审查,但如果发生可能影响发行人信用质量的重大事件,则可能会临时审查。 |
初步评级:在以下描述的情况下,可以将带前缀的初步评级分配给义务人或 义务,包括财务计划。最终评级的分配取决于标准普尔收到适当的文件。标准普尔保留 不发布最终评级的权利。此外,如果发布最终评级,它可能与初步评级不同。
| 初步评级可能会被分配给义务,最常见的结构化问题和项目融资问题,等待 收到最终文件和法律意见。 |
| 初步评级分配给规则415货架注册。由于带有定义条款的特定问题是从主注册中提供的,因此可能会根据标准普尔的政策为其分配最终评级。 |
| 初步评级可根据后期重组计划、文件和与债务人的讨论,对债务人从破产或类似重组中脱颖而出 时可能发行的债务分配初步评级。初步评级也可以分配给义务人。这些评级考虑了重组或破产后发行人的预期一般信用 质量以及预期债务的属性。 |
| 初步评级可分配给正在形成或正在 独立建立过程中的实体,在标准普尔看来,文档已接近最终定稿。初步评级也可以分配给这些实体的义务。 |
B-5
| 当之前未评级的实体正在经历精心制定的重组、资本重组、重大融资或其他变革性事件时,可能会分配初步评级,通常是在邀请投资者或贷款人承诺的时候。初步评级可以分配给实体及其提议的债务。 假设成功完成变革性事件,这些初步评级考虑了债务人的预期一般信用质量,以及预期债务的属性。如果变革性事件没有发生, 标准普尔很可能会撤回这些初步评级。 |
| 可以将初步回收评级分配给具有初步发行信用评级的债务。 |
t: | 此符号表示旨在履行合同至完全到期的终止结构,或在发生某些事件时终止并在最终到期日之前兑现所有合同的终止结构 。 |
非活动限定符(不再应用或未完成)
*: | 这一符号表明评级的持续取决于标准普尔收到已签署的托管协议副本或确认投资和现金流的成交文件。已于1998年8月停止使用 。 | |
c: | 此限定符用于向投资者提供附加信息,即如果发行人的长期信用评级低于投资级水平和/或 发行人的债券被视为应税,银行可能会终止购买投标债券的义务。2001年1月停止使用。 | |
G: | 当一只基金的投资组合主要由直接的美国政府证券组成时,评级符号后面的字母是G。 | |
公关: | 这两个字母表示,评级是暂定的。暂定评级假设由被评级债务融资的项目成功完成,并表明偿债要求的支付在很大程度上或完全取决于项目的成功、及时完成。然而,该评级虽然涉及项目完成后的信用质量,但没有对此类完成失败后违约的可能性或风险发表评论。投资者应该对这种可能性和风险做出自己的判断。 | |
q: | QQ下标表示,评级完全基于对公开信息的定量分析。2001年4月停止使用。 | |
r: | CRR修饰符被分配给包含特殊风险(特别是市场风险)的证券,这些证券不在信用评级范围内。没有信用修饰符不应被视为 表明义务不会表现出特殊的非信用相关风险。标准普尔于2000年6月停止对大多数债务使用CRR修饰符,并于2002年11月停止对债务余额(主要是结构性金融交易)使用 。 | |
本币和外币评级:标准普尔(Standard&Poor‘s)发行人信用评级区分外币评级和本币评级。发行人的外币评级将 与本币评级不同时,债务人履行其以本币计价的债务的能力与以外币计价的债务的能力不同。 |
B-6
惠誉公司
以下是适用的惠誉评级符号和含义(由惠誉发布)的简要说明:
长期信用评级
AAA: | 最高的信用质量。?AAA?评级表示对违约风险的最低预期。只有在支付财政承诺的能力特别强的情况下,才会分配这些资金。此容量不太可能 受到可预见事件的不利影响。 | |
AA: | 信用质量非常高。*AA?评级表示对非常低的违约风险的预期。它们表明有很强的支付财政承诺的能力。此容量不太容易受到可预见的 事件的影响。 | |
A: | 信用质量高。A?评级表示对低违约风险的预期。支付财政承诺的能力被认为很强。然而,与评级更高的情况相比,这种能力可能更容易受到不利的商业 或经济状况的影响。 | |
Bbb: | 信用质量好。Bbb?评级表明,对违约风险的预期目前较低。财务承诺的支付能力被认为是足够的,但不利的商业或经济状况 更有可能削弱这一能力。 | |
BB: | 投机性的。Bb?评级表明违约风险的脆弱性增加,特别是在商业或经济状况随着时间的推移发生不利变化的情况下;然而,存在支持履行财务承诺的商业或财务灵活性 。 | |
B: | 投机性很强。B?评级表明存在重大违约风险,但安全边际仍然有限。财务承诺目前正在兑现;然而,持续付款的能力 很容易受到商业和经济环境恶化的影响。 | |
CCC: | 信用风险很大。违约是一种真实的可能性。 | |
抄送: | 信用风险水平非常高。某种违约似乎是有可能的。 | |
C: | 信用风险水平异常高。违约迫在眉睫或不可避免,或者发行人停滞不前。表明发行人获得C类评级的条件包括:(A)发行人在未支付重大金融债务后进入 宽限期或治疗期;(B)发行人在 重大金融债务发生付款违约后达成临时谈判豁免或停顿协议;或(C)惠誉评级以其他方式认为研发或研发的条件迫在眉睫或不可避免,包括通过正式宣布不良债务交换。 | |
RD: | 限制性违约:RD评级表明,在惠誉评级(Fitch Ratings)看来,发行人在债券、贷款或其他重大金融义务上经历了未治愈的付款违约,但尚未进入 破产申请、管理、接管、清算或其他正式清盘程序,也没有以其他方式停止运营。这将包括:(A)选择性地拖欠 特定类别或货币的债务; |
(B)在 银行贷款、资本市场证券或其他重大金融义务出现付款违约后,任何适用的宽限期、治疗期或违约容忍期未治愈期满;(C)在一项或多项重大金融义务出现付款违约时,延长多次豁免或宽限期, 串联或并行;或(D)对一项或多项重大金融义务执行不良债务交换。
D. | 默认:D评级表示,在惠誉评级(Fitch Ratings)看来,发行人已进入破产申请、管理、接管、清算或其他正式清盘程序,或者已经停止业务。 |
B-7
注:可以在评级 后附加修饰语+?或?-,以表示主要评级类别中的相对状态。这样的后缀不会添加到AAA长期IDR类别,也不会添加到低于BID的长期IDR类别。
回收评级
回收评级 分配给选定的单个证券和义务。目前,这些债券是针对IDR在B级及以下的公司发行人的大多数个人债务发布的。
影响证券回收率的因素包括抵押品、相对于资本结构中其他债务的资历 结构(在适当的情况下),以及公司或陷入困境的抵押品的预期价值。
回收评级等级 基于债务在违约治愈、从破产中浮现或在债务人或其相关抵押品清算或终止后的预期相对回收特征。
复苏评级是一个有序的等级,不会试图精确预测给定的复苏水平。作为制定评级评估的指导方针,该机构在基于历史平均水平的评级方法中采用了广泛的理论回收区间,但给定证券的实际回收可能与历史平均水平有很大偏离。
RR1: |
鉴于违约,复苏前景悬而未决。?RR1?评级证券具有与历史上收回91%-100%的当前本金和 相关利息的证券一致的特征。 | |
RR2: | 鉴于违约,复苏前景优越。?RR2评级的证券具有与历史上收回71%-90%的当前本金和相关 利息的证券一致的特征。 | |
RR3: |
鉴于违约,复苏前景良好。?RR3评级的证券具有与历史上收回51%-70%的当前本金和相关 利息的证券一致的特征。 | |
RR4: |
在违约的情况下,平均复苏前景。?RR4评级的证券具有与历史上收回31%-50%的当前本金和相关 利息的证券一致的特征。 | |
RR5: |
在违约的情况下,复苏前景低于平均水平。?RR5评级的证券具有与历史上收回11%-30%的当前本金和 相关利息的证券一致的特征。 | |
RR6: | 鉴于违约,复苏前景不佳。?RR6评级的证券具有与历史上收回0%-10%的当前本金和相关 利息的证券一致的特征。 |
B-8
分配给公司、公共和结构性金融债务的短期评级
短期发行人或债务评级在所有情况下都基于被评级实体或证券流的短期违约脆弱性 ,与根据管理相关债务的文件履行财务义务的能力有关。短期评级被分配给初始到期日被视为基于市场惯例的短期债券 。通常,这意味着公司、主权和结构性债务最多13个月,美国公共金融市场债务最多36个月。
F1: | 最高的信用质量。表示及时支付财务承诺的最强内在能力;可能有一个附加的+?表示任何异常强大的信用功能。 | |
F2: | 短期信用质量好。良好的内在及时支付财务承诺的能力。 | |
F3: | 短期信贷质量尚可。及时支付财政承诺的内在能力是足够的。 | |
B: | 投机性短期信贷质量。及时支付财政承诺的能力有限,加上更容易受到金融和经济状况近期不利变化的影响。 | |
C: | 短期违约风险很高。违约是一种真实的可能性。 | |
RD: | 受限默认设置。表示一个实体已拖欠一个或多个财务承诺,但仍在继续履行其他财务义务。仅适用于实体评级。 | |
D: | 默认值。表示实体的广泛默认事件,或短期义务的违约。 |
B-9
附录C
隐私政策
事实 |
Cohen&Steers对你的个人信息做了什么? | |
为什么? | 金融公司选择如何共享您的个人信息。联邦法律赋予消费者限制部分但不是全部分享的权利。联邦法律还要求我们告诉您如何收集、共享和保护您的 个人信息。请仔细阅读这份通知,了解我们是做什么的。 | |
什么? | 我们收集和共享的个人信息类型取决于您向我们提供的产品或服务。此信息可以 包括:
* 社保号码和账户余额
* 交易历史记录和账户交易
* 购买历史和电汇说明 | |
多么? | 所有金融公司都需要共享客户的个人信息来运营其日常业务。在下面的部分中,我们列出了金融公司可以共享客户个人信息的原因;Cohen&Steers选择共享的 原因;以及您是否可以限制这种共享。 |
我们可以共享您的个人信息的原因 |
科恩& |
你能限制一下吗? | ||
为了我们的日常业务目的- 例如处理您交易、维护您的帐户、响应法院命令和法律调查,或向信用局报告 |
是 | 不是 | ||
为了我们的营销目的- 为您提供 我们的产品和服务 |
是 | 不是 | ||
与其他金融公司联合营销 | 不是 | 我们不分享 | ||
对于我们的附属公司的日常业务目的- 有关您的交易和体验的信息 |
不是 | 我们不分享 | ||
对于我们的附属公司的日常业务目的- 有关您的信用状况的信息 |
不是 | 我们不分享 | ||
让我们的附属公司向您推销 | 不是 | 我们不分享 | ||
向您推销的非附属公司 | 不是 | 我们不分享 |
问题? | 请拨打(800)330-7348。 | |
我们是谁 |
||
这个通知是谁提供的? | Cohen&Steers Capital Management,Inc.,Cohen&Steers Asia Limited,Cohen&Steers UK Limited,Cohen&Steers Europe SA,Cohen&Steers Securities,LLC,Cohen&Steers Private Fund,以及Cohen&Steers开放式和封闭式基金(统称为Cohen&Steers)。 |
C-1
我们要做的是 |
||
Cohen&Steers如何保护我的个人信息? | 为了保护您的个人信息不受未经授权的访问和使用,我们使用符合联邦法律的安全措施。这些措施包括电脑安全措施以及保护文件和建筑物的安全。我们将您的 信息的访问权限限制为执行工作时需要这些信息的员工,同时还要求代表我们提供服务的公司保护您的信息。 | |
Cohen&Steers如何收集我的个人信息? | 我们收集您的个人信息,例如,当您
* 开户或向我们购买证券
提供帐户信息 或向我们提供您的联系信息
* 从您的帐户中存入或取款
我们还从其他公司收集您的个人信息。 | |
为什么我不能限制所有共享? | 联邦法律只允许你限制
*为附属公司提供日常业务用途的 共享,包含有关您信誉的信息
禁止 附属公司使用您的信息向您进行营销
为非附属公司提供 共享,以便 向您推销
州法律和个别公司可能会授予您 限制共享的额外权限。 | |
定义 | ||
联属 | 因共同所有权或控制权而相关的公司。它们可以是金融公司,也可以是非金融公司。
科恩&Steers不与附属公司共享。 | |
非附属公司 | 没有共同所有权或控制权的公司。它们可以是金融公司,也可以是非金融公司。
科恩&Steers不与非附属公司共享,因此他们可以向 您进行营销。 | |
联合营销 | 无关联的金融公司之间的正式协议,共同向您营销金融产品或服务。
科恩&Steers不联合营销。 |
C-2
C部分
其他信息
项目25. 财务报表和证物
1. | 财务报表 |
A部分:无
B部分-独立注册会计师事务所报告 会计师事务所**
资产负债表**
2. | 陈列品 |
(A)(I) |
信托证书(1) | |
(A)(Ii) |
信托声明(2) | |
(A)(Iii) |
修订和重申信托声明* | |
(b) |
附例* | |
(c) |
不适用 | |
(D)(I) |
股票样本格式(3) | |
(e) |
股息再投资计划表格(3) | |
(f) |
不适用 | |
(g) |
投资管理协议格式(三) | |
(H)(I) |
承销协议书格式(3) | |
(H)(Ii) |
保险人之间的主协议格式** | |
(H)(Iii) |
主选定交易商协议表格** | |
(H)(Iv) |
结构费协议格式** | |
(H)(V) |
销售奖励费用协议表格** | |
(i) |
不适用 | |
(j) |
总托管人协议修订表格(3) | |
(K)(I) |
“转让代理和服务协议”第四修正案(三) | |
(K)(Ii) |
管理协议(3) | |
(K)(Iii) |
管理协议修订表格(3) | |
(L)(I) |
ROPES&Gray LLP的意见和同意** | |
(L)(Ii) |
Venable LLP的意见和同意** | |
(m) |
不适用 | |
(n) |
独立注册会计师事务所同意* | |
(o) |
不适用 | |
(p) |
投资意见书格式(三) | |
(q) |
不适用 | |
(r) |
基金及投资经理道德守则(三) | |
(s) |
授权书(3) |
* | 谨此提交。 |
** | 须以修订方式提交。 |
(1) | 通过引用 并入表格N-2的注册声明(333-234772;811-23493)于2019年11月19日提交给美国证券交易委员会(Securities And Exchange Commission)。 |
(2) | 通过引用 并入2020年2月7日提交给证券交易委员会的表格N-2(333-234772;811-23493)的注册声明。 |
(3) | 通过引用 并入2020年8月18日提交给证券交易委员会的表格N-2(333-234772;811-23493)的注册声明。 |
第26项。营销安排
《承销协议书》、《承销商主协议书》、《主选定交易商协议书》、《建造费协议书》和《奖励销售协议书》分别作为本注册说明书的附件(H)(I)、附件(H)(Ii)、附件(H)(Iii)、附件(H)(Iv)和附件(H)(V)、 见本注册说明书的附件(H)(I)、附件(H)(Ii)、附件(H)(Iii)、附件(H)(V)、 ,分别为本注册说明书的附件(H)(I)、附件(H)(Ii)、附件(H)(Iii)、附件(H)(Iv)和附件(H)(V)。
第27项。发行发行的其他费用
下表列出了与本注册声明中描述的要约相关的费用:
注册费和提交费 | $ | 130,000 | ||
FINRA费用 | 186,000 | |||
纽约证券交易所手续费 | 40,000 | |||
印刷和雕刻的成本 | 275,000 | |||
会计费用和费用 | 48,500 | |||
律师费及开支 | 395,000 | |||
杂类 | 299,000 | |||
|
|
|||
总计 | $ | 1,373,500 | ||
|
|
第28项。由注册人控制或与注册人共同控制的人
没有。
第29项。证券持有人数量
2020年9月24日:
班级名称 |
数量 记录 持有者 |
|||
实益普通股,每股票面价值0.001美元 |
1 |
第30项。赔偿
马里兰州法律允许马里兰法定信托在其信托声明中包括一项条款,限制其受托人和 高级职员对信托及其股东的金钱损害责任,但因(A)实际收到不正当的金钱、财产或服务利益或利润,或(B)经最终判决确定为对诉因具有重大意义的积极和故意的不诚实行为而产生的责任除外。注册人的信托声明包含这样一项条款,该条款将现任和前任受托人及其股东对注册人及其股东的 金钱损害赔偿责任限制在马里兰州法律不时生效并经修订的1940年投资公司法(1940年法案)允许的最大范围内。
注册人的信托声明有义务在马里兰州法律允许的最大范围内进行赔偿,并在不要求初步确定最终获得赔偿的权利的情况下,在诉讼最终处置之前向以下各方支付或报销合理费用:
| 任何现任或前任受托人或高级人员,因其担任法律程序的职务而成为或威胁成为法律程序的一方;或 |
| 在注册人担任受托人或高级职员期间,应注册人的要求,担任或 曾担任另一信托、公司、房地产投资信托、合伙企业、合资企业、有限责任公司、雇员福利计划或任何其他企业的董事、受托人、高级职员、合伙人、成员或经理,并因担任该职务而 被任命为或威胁成为诉讼一方的任何个人,均应登记人或登记人的要求担任或 曾担任另一信托、公司、房地产投资信托、合伙企业、合资企业、有限责任公司、员工福利计划或任何其他企业的董事、受托人、高级人员、合伙人、成员或经理。 |
注册人的信托声明还允许在董事会批准的情况下,向以上述任何身份为注册人的前任服务的任何人员以及注册人的任何员工或代理人或注册人的前任者赔偿和垫付费用。 注册人的信托声明还允许注册人在董事会批准的情况下,向以上述任何身份为注册人的前任服务的任何人以及注册人的任何员工或代理人或注册人的前任赔偿和垫付费用。
根据1940年法案,注册人不会赔偿任何人因其故意的不当行为、不守信用、严重疏忽或罔顾履行职责所涉及的职责而承担的任何 责任。
就根据经修订的1933年证券法(证券法)产生的责任的赔偿而言,注册人可根据信托修订和重新签署的协议和信托声明、其附例或其他规定, 允许注册人的受托人、高级人员和控制人进行赔偿,注册人知道证券交易委员会认为这种赔偿违反了证券法中表达的公共政策,因此不能强制执行。如果该等受托人、高级人员或控制人就与注册证券有关的 责任(注册人为成功抗辩任何诉讼、诉讼或法律程序而招致或支付的费用支付 除外)提出赔偿要求,除非注册人的律师认为该问题已通过控制先例解决,否则注册人将向具有适当管辖权的法院提交是否进行此类赔偿的问题。
第31项。投资顾问的业务和其他关系
有关投资经理的信息在招股说明书 和附加信息说明(分别构成本注册说明书A部分和B部分)的基金管理标题下列出。
以下 是投资经理的董事和高级管理人员名单。除非另有说明,以下所列人士在过去两个会计年度内,除构成本注册声明A部分的招股章程所述外,并无其他重要业务关系。
名字 |
标题 |
其他业务/职位 持有/日期 | ||
罗伯特·H·斯蒂尔斯 | 首席执行官兼董事 | * | ||
约瑟夫·M·哈维 | 总统 | * | ||
亚当·M·德雷钦 | 执行副总裁兼 首席运营官 |
* | ||
马修·S·斯塔德勒 | 执行副总裁兼 首席财务官 |
* | ||
弗兰克·C·波利 | 执行副总裁,上将 律师、秘书和首席合规官 |
* | ||
道格拉斯·R·邦德 | 执行副总裁 | * | ||
乔恩·谢格(Jon Cheigh) | 执行副总裁兼首席投资官 | * | ||
丹尼尔·查尔斯 | 执行副总裁 | * | ||
威廉·F·斯卡佩尔 | 执行副总裁兼固定收益投资总监 | * | ||
托马斯·博赫贾利安 | 执行副总裁 | * | ||
詹姆斯·吉兰扎 | 执行副总裁 | * | ||
米歇尔·诺尔蒂 | 执行副总裁 | * | ||
大卫·埃德林 | 执行副总裁 | * | ||
Gerios Rovers | 执行董事 | * | ||
本杰明·莫顿 | 执行副总裁 | * | ||
马修·佩斯 | 执行副总裁 | * | ||
罗伯特·贝克尔 | 高级副总裁 | * | ||
艾琳·贝瑞 | 高级副总裁 | * | ||
文森特·奇尔德斯 | 高级副总裁 | * | ||
伦纳德·盖格 | 高级副总裁 | * | ||
马克·海恩斯 | 高级副总裁 | * | ||
伊泰武 | 高级副总裁 | * | ||
梁威廉 | 高级副总裁 | * | ||
丹尼尔·朗缪尔 | 高级副总裁 | * | ||
克里斯托弗·帕利曼 | 高级副总裁 | * | ||
马克·史密斯-莱昂斯 | 高级副总裁 | * | ||
伊加勒·吉拉德(Yigal Jhirad) | 高级副总裁 | * | ||
克里斯托弗·亨德森 | 高级副总裁 | * | ||
詹姆斯·麦克亚当斯 | 高级副总裁 | * | ||
尼古拉斯·库特索塔斯 | 高级副总裁 | * |
名字 |
标题 |
其他业务/职位 持有/日期 | ||
埃琳娜·杜利克 | 高级副总裁兼首席会计官 | * | ||
本杰明·罗斯 | 高级副总裁 | * | ||
罗杰·奎里恩斯(Rogier Quirijns) | 高级副总裁 | * | ||
迈克尔·潘 | 高级副总裁 | * | ||
亚当·约翰逊 | 高级副总裁 | * | ||
戴娜·A·德维沃 | 高级副总裁 | * | ||
马修·卡尔西奇 | 高级副总裁 | * | ||
黛博拉·本泽尔 | 高级副总裁 | * | ||
金·斯佩尔曼 | 高级副总裁 | * | ||
伊莱恩·扎哈里斯-尼卡斯 | 高级副总裁 | * | ||
杰森·亚布隆 | 高级副总裁 | * | ||
陈安东(Anton Chan) | 高级副总裁 | * | ||
查尔斯·温泽尔 | 高级副总裁 | * | ||
斯蒂芬·肯尼迪 | 高级副总裁、执行董事 | * | ||
米歇尔·巴特勒(Michelle Butler) | 高级副总裁 | * | ||
尼尔·布鲁姆 | 高级副总裁 | * | ||
迈克尔·洛夫图斯 | 高级副总裁 | * | ||
凯文·洛蒂 | 高级副总裁 | * | ||
罗纳德·普西洛(Ronald Pucillo) | 高级副总裁 | * | ||
泰德·瓦伦蒂 | 高级副总裁 | * | ||
艾米丽·孔蒂 | 高级副总裁 | * | ||
威廉·阿尔斯特林 | 高级副总裁 | * | ||
布莱恩·梅塔 | 高级副总裁 | * | ||
克里斯托弗·莱因 | 高级副总裁 | * | ||
艾米·杜林 | 高级副总裁 | * | ||
布莱恩·科德斯 | 高级副总裁 | * | ||
迈克尔·古奇 | 高级副总裁 | * | ||
奥斯汀·费根 | 高级副总裁 | * | ||
克里斯托弗·巴雷特 | 高级副总裁 | * | ||
埃文·塞顿 | 高级副总裁 | * | ||
帕斯卡尔·范·加德伦 | 高级副总裁 | * | ||
亚当·柯林斯 | 高级副总裁 | * | ||
玛丽·鲁思·纽曼 | 高级副总裁 | * | ||
杰弗里·奈 | 高级副总裁 | * | ||
安德鲁·亨布尔(Andrew Humble) | 高级副总裁 | * | ||
野口健 | 高级副总裁 | * | ||
玛丽·汉弗莱 | 高级副总裁 | * | ||
杰森·约翰逊 | 高级副总裁 | * |
名字 |
标题 |
其他业务/职位 持有/日期 | ||
迈克尔·诺兰 | 高级副总裁 | * | ||
亚历山大·沙夫兰(Alexander Sharfran) | 高级副总裁 | * | ||
杰森·威廉姆斯 | 高级副总裁 | * | ||
劳蕾尔·德凯(Laurel Durkay) | 高级副总裁 | * | ||
罗伯特·德默特 | 高级副总裁 | * | ||
泰勒·罗森利希特 | 高级副总裁 | * | ||
詹姆斯·希尔兹 | 高级副总裁 | * | ||
阿尔伯特·拉斯卡伊 | 高级副总裁 | * | ||
迈克尔·格拉夫林 | 高级副总裁 | * | ||
马修·基尔施纳 | 高级副总裁 | * | ||
杰罗姆·多罗斯特 | 高级副总裁 | * | ||
布莱恩·海勒 | 高级副总裁兼助理国务卿 | * | ||
斯蒂芬·墨菲 | 高级副总裁 | * | ||
保罗·泽特尔 | 高级副总裁 | * | ||
布兰登·布朗 | 高级副总裁 | * | ||
凯文·罗什福特(Kevin Rochefort) | 高级副总裁 | * | ||
莎兰娅·米切尔 | 高级副总裁 | * | ||
迈克尔·哈特 | 美国副总统 | * | ||
温贝托·麦地那 | 美国副总统 | * | ||
威廉·福尔摩沙 | 美国副总统 | * | ||
珍宁·赛托莫(Janine Seto-Moy) | 美国副总统 | * | ||
罗伯特·卡斯托夫 | 美国副总统 | * | ||
古永锵(Leon Ko) | 美国副总统 | * | ||
林瑞麟 | 美国副总统 | * | ||
迈克尔·麦克格里 | 美国副总统 | * | ||
斯蒂芬·泉(Stephan Quan) | 美国副总统 | * | ||
迈克尔·谢尔 | 美国副总统 | * | ||
约瑟夫·汉德尔曼 | 美国副总统 | * | ||
瑞安·麦克莱恩 | 美国副总统 | * | ||
丹妮尔·布朗 | 美国副总统 | * | ||
玛格丽特·莫 | 美国副总统 | * | ||
克里斯托弗·加斯塔 | 美国副总统 | * | ||
雅各布·哈格蒂 | 美国副总统 | * | ||
伊丽莎白·海斯勒 | 美国副总统 | * | ||
克里斯汀·崔(Kristen Choi) | 美国副总统 | * | ||
Thuy Quynh Dang | 美国副总统 | * | ||
戴恩·加鲁德(Dane Garrood) | 美国副总统 | * | ||
马修·麦卡沃伊 | 美国副总统 | * | ||
达米恩·波拉斯(Damien Porras) | 美国副总统 | * | ||
乐章 | 美国副总统 | * |
名字 |
标题 |
其他业务/职位 持有/日期 | ||
郑威廉(William Cheng) | 美国副总统 | * | ||
约翰·墨菲 | 美国副总统 | * | ||
乔纳森·贝谢尔 | 美国副总统 | * | ||
洛林·图托维奇 | 美国副总统 | * | ||
金正美 | 美国副总统 | * | ||
马克·布莱克 | 美国副总统 | * | ||
乔纳森·布雷利 | 美国副总统 | * | ||
基思·卡斯韦尔 | 美国副总统 | * | ||
科琳·克利里 | 美国副总统 | * | ||
丁恩惠(Grace Ding) | 美国副总统 | * | ||
丹尼尔·霍费尔 | 美国副总统 | * | ||
拉克尔·麦克莱恩 | 美国副总统 | * | ||
贾勒特·梅尔曼(Jarrett Mellman) | 美国副总统 | * | ||
布拉德利·桑德森 | 美国副总统 | * | ||
丹尼尔·泰肖夫尼茨基 | 美国副总统 | * | ||
杰森·维尼科(Jason Vinikoor) | 美国副总统 | * | ||
克里斯蒂安·鲁苏 | 美国副总统 | * | ||
大卫·福塞拉 | 美国副总统 | * | ||
埃尔达尔·拉多维奇(Eldar Radovici) | 美国副总统 | * | ||
温城线 | 美国副总统 | * | ||
马塞尔·苗(Marcel Miu) | 美国副总统 | * | ||
大卫·穆纳萨尔 | 美国副总统 | * | ||
以色列·莫尔多维茨 | 美国副总统 | * | ||
布莱恩·凯西 | 美国副总统 | * | ||
杰森·费希 | 美国副总统 | * | ||
史蒂文·格里斯 | 美国副总统 | * | ||
林郑月娥 | 美国副总统 | * | ||
伯尼·梅纳克里 | 美国副总统 | * | ||
米歇尔·迈耶(Michele Meyer) | 美国副总统 | * | ||
戴安娜·诺托(Diana Noto) | 美国副总统 | * | ||
亚历克·奥弗比 | 美国副总统 | * | ||
萨加尔·帕里克(Saagar Parikh) | 美国副总统 | * | ||
安东尼·彪马 | 美国副总统 | * | ||
酒井英谷(Hideya Sakai) | 美国副总统 | * | ||
阿伦·夏尔马 | 美国副总统 | * | ||
莎拉·金塔 | 美国副总统 | * | ||
布兰登·沃尔特斯 | 副总统 | * | ||
Jan Willem Van Kranenburg | 副总统 | * | ||
米奇鲁聪明地 | 副总统 | * | ||
丹尼·史密斯 | 副总统 | * |
名称 |
标题 |
其他业务/职位 持有/日期 | ||
雷吉娜·维茨曼(Regina Vaitzman) | 副总统 | * | ||
迈拉·梅尔卡多 | 副总统 | * | ||
马修·达尔文 | 副总统 | * | ||
思玉洞 | 副总统 | * | ||
张继阳 | 副总统 | * | ||
苏珊·巴贝里 | 副总统 | * | ||
鲍里斯·罗伊岑 | 副总统 | * | ||
娜塔莉·海德伦德 | 副总统 | * | ||
丹尼尔·兰德斯 | 副总统 | * | ||
克里斯托弗·纳尔逊 | 副总统 | * | ||
Pretash Nuculaj | 副总统 | * | ||
克里斯托弗·博兰 | 副总统 | |||
大卫·德里斯科尔 | 副总统 | * | ||
冯席琳 | 副总统 | * | ||
克里斯汀·赫尔南德斯(Kristine Hernandez) | 副总统 | * | ||
亚历山大·拉斯基 | 副总统 | * | ||
瑞安·梅德洛克 | 副总统 | * | ||
泰勒·米齐 | 副总统 | * | ||
夏洛特别墅 | 副总统 | * | ||
林郑月娥 | 副总统 | * |
第32项。帐户和记录的位置
1940年修订的“投资公司法”第31(A)条规定必须保存的大部分账户、账簿和其他文件及其规则如下:日记账、分类账、证券记录和其他原始记录将主要保存在注册人的办公室, 道富银行和信托公司的副管理人和托管人,其主要业务地址是02111马萨诸塞州波士顿林肯街1号道富金融中心。因此 需要维护的所有其他记录将保存在Cohen&Steers Capital Management,Inc.,New York 10017,Park Avenue,New York 10017的办公室。
第33项。管理事务
不适用。
第34项。承诺
(1)注册人 承诺,如果在本注册说明书生效日期后,其资产净值从注册说明书生效日期的资产净值下降超过10%,或者其资产净值增加到超过招股说明书所述的净收益,将暂停发行股票,直至招股说明书修改招股说明书为止。
(2) 不适用。
(三)不适用的。
(4)注册人现承诺:
(A)就厘定根据证券法所负的任何法律责任而言,根据第430A条作为注册说明书的一部分而提交的招股说明书表格中遗漏的资料,以及注册人根据证券法第424(B)(1)条提交的招股说明书表格内所载的资料,须当作为在宣布注册说明书 生效之时注册说明书的一部分;及
(B)就确定证券法项下的任何责任而言,每项包含 形式招股说明书的生效后修订均应被视为与其中提供的证券有关的新的注册声明,而当时的证券发售应被视为其首次真诚发售。
(五)不适用的。
(6)对于根据1933年证券法产生的责任的赔偿可根据前述条款允许注册人的董事、高级管理人员和控制人员 ,注册人已被告知,证券交易委员会认为这种赔偿违反该法案所表达的公共政策,因此, 不能强制执行。如果注册人的董事、高级职员或控制人就正在登记的证券提出赔偿要求(注册人的董事、高级职员或控制人为成功抗辩任何诉讼、诉讼或法律程序而招致或支付的费用除外),除非注册人的律师认为此事已通过控制先例解决,否则注册人将向具有适当管辖权的法院提交是否通过
(7)注册人承诺在收到书面或口头请求后的两个工作日内,通过头等邮件或其他旨在确保同样迅速送达的方式发送任何附加信息声明。
签名
根据修订后的1933年《证券法》和修订后的1940年《投资公司法》的要求,注册人已于24日在纽约州纽约市正式安排本注册声明由下列签署人(经正式授权)代表注册人签署。2020年9月的一天。
Cohen&Steers税收优惠优先证券和收益基金 | ||
由以下人员提供: | /s/亚当·M·德雷钦 | |
亚当·M·德雷钦 | ||
总裁兼首席执行官 |
根据修订后的1933年证券法的要求,本注册声明已由下列人员在指定日期以下列身份签署 。
签名 |
标题 |
日期 | ||||
由以下人员提供: | /s/亚当·M·德雷钦 |
总裁兼首席执行官 (首席行政主任) |
2020年9月24日 | |||
(亚当·M·德雷钦) | ||||||
由以下人员提供: | /s/James Giallanza |
首席财务官 (首席财务官) |
2020年9月24日 | |||
(詹姆斯·吉兰扎) | ||||||
* (罗伯特·H·斯蒂尔斯) |
主席兼受托人 | 2020年9月24日 | ||||
* (约瑟夫·M·哈维) |
受托人 | 2020年9月24日 | ||||
* (迈克尔·G·克拉克) |
受托人 | 2020年9月24日 | ||||
* (乔治·格罗斯曼) |
受托人 | 2020年9月24日 | ||||
* (Dean A.Junkans) |
受托人 | 2020年9月24日 | ||||
* (杰拉尔德·J·马金尼斯) |
受托人 | 2020年9月24日 | ||||
* (Jane F.MAGPIONG) |
受托人 | 2020年9月24日 | ||||
* (达芙妮·L·理查兹) |
受托人 | 2020年9月24日 | ||||
* (小爱德华·沃德C.Edward Ward,Jr.) |
受托人 | 2020年9月24日 | ||||
*由: | /s/Dana A.DeVivo |
2020年9月24日 | ||||
戴娜·A·德维沃 事实律师 |