|
M&G投资管理有限公司
芬彻奇大道10号
伦敦EC3M 5AG
|
Mandg.com
T 020 7626 4588
|
 |
Methanex公司
1800海滨中心
巴拉德大街200号
不列颠哥伦比亚省温哥华
V6C 3M1
加拿大
2021年9月30日
尊敬的董事会，
我谨代表M&G投资管理公司(“M&G”或“我们”)写信给您。M&G目前拥有Methanex Corporation
(“Methanex”)约19.5%的流通股。
近几个月来，我们感觉与董事会就公司的战略方向取得了相当大的进展。我们感谢您和
董事会其他成员付出的时间和努力，使我们能够做到这一点。7月份的战略更新，以及随后的回购声明，得到了我们的全力支持和支持。我们希望强调我们特别支持的关键问题
：
G3
我们支持重启G3的决定。我们认为，剔除可能的巨额取消费用后，每吨生产的剩余资本支出的经济性，
使这成为目前最有吸引力的资本配置选项。我们非常支持该公司与MOL的战略合作伙伴关系，并相信这现在已使G3在所有现实情况下都能完全降低风险，这满足了我们最初的主要关切
。如您所知，我们对最初在2019年制裁G3的决定非常失望，因为没有合作伙伴帮助降低项目风险，导致我们投票反对过去两次股东周年大会中涉及的董事。
然而，现在资产负债表压力已经过去，我们同意项目的剩余资本支出现在完全在可接受的风险范围内。
我们对G3项目的积极评估假设了手头现金的交易费，再加上当前第三季度的自由现金流和相当大的营运资本缓冲
(如果出现问题价格下降将释放)，这使得该公司在几乎任何情况下都处于执行项目剩余部分的主导地位。我们还对总体
项目预算的指导减少以及剩余预算中包含的应急级别感到鼓舞。
注册地址：伦敦分彻奇大道10号，伦敦EC3M 5AG。在英格兰和威尔士注册。注册号是936683。由
金融市场行为监管局授权和监管。464704/07月20日
资产负债表/杠杆率
我们非常支持该公司降低杠杆率的声明，现在的目标是将杠杆率定价在周期的低点(275-300美元)，这是可以接受的。当定价周期经历不可避免的疲软时期时，这对于减轻股东压力至关重要
。偿还1.73亿美元的G3建设设施是一个很好的开端，也是为了让该公司在时机成熟时能够注销这笔3亿美元的2024年贷款。这些行动，加上正在进行的租赁偿还，应该会在G3完成后实现公司的新目标。我们也非常支持建立3亿美元的最低现金头寸，并以现金形式持有G3
资本支出的剩余部分。
地平线上没有重大项目
Geismar 3是未来几年唯一预计会有显著增长的资本。我们支持该公司目前不追求进一步的产量增长，并允许其他形式的资本
在这段时间内推动股东价值。
股东分配-更大的权重倾向于灵活的工具(股票回购)
我们支持这一决定，并相信该公司通过持续努力减少流通股数量可以产生相当大的价值。该公司的估值在很长一段时间内一直低于内在价值，对于股东来说，随着时间的推移，在不花费额外资本的情况下成为更大的所有者，这是一个令人兴奋的前景。之前的股票回购计划恰逢
股东回报的极佳时期，我们期待着回到这种情况。考虑到G3完成后潜在自由现金流的绝对规模(如果当前定价保持强劲，而且要提前完成)，这里成功的潜力是巨大的。
我们认为，市场目前完全低估了未来公司企业价值的缩水规模。我们预计，在目前的
水平下，业务产生的现金流将使您在未来几个月的现金状况远远高于3亿美元的最低水平+G3剩余资本支出。在这一点上，该公司的财务状况确实很好，将从其现有业务
中产生真正的超额自由现金流。我们预计，该公司随后将在大规模股票回购和为未来偿债目的积累现金之间取得平衡。
因此，我们现在相信Methanex走上了正确的道路，尽管早在2019年G3就做出了最初的决定。我们现在很高兴能够支持董事会及其对公司的愿景。
向您致以亲切的问候，
代表M&G投资公司
杰里米·普内特
董事-公司治理