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请求保密处理的实体为：

Avidity Biosciences，Inc.

托里派恩斯路北10975号，150号套房

加利福尼亚州拉荷亚，邮编：92037

收信人：莎拉·博伊斯，总裁兼首席执行官

2020年5月26日

通过Edgar和 手送

艾达·D·萨尔门托女士

生命科学办公室

公司财务部

美国证券交易委员会

东北大街100号F

华盛顿特区，20549

回复：

亲和力生物科学公司|预期价格范围

表格S-1的登记声明(档案第333-238612号)

尊敬的萨尔门托女士：

第83条应Avidity Biosciences，Inc.的要求进行保密治疗。

本信函是代表Avidity Biosciences，Inc.(The Avidity Biosciences，Inc.)补充提供的公司？) 与美国证券交易委员会(the Securities and Exchange Commission，简称SEC)的审查有关选委会？)上述S-1表格中的注册声明(？)注册 语句？)。协助员工(员工)员工在审核过程中，本公司告知员工，它目前部分根据主承销商收到的信息估计，根据注册说明书发行的股票的每股公开发行价将在#美元之间。[^***]及$[^***](在不使公司将在发行前实施的任何反向股票拆分 生效的情况下，初步价格区间ä)，考虑到目前可获得的信息和当前的市场状况。为清楚起见，本公司通知 员工，鉴于公开交易市场的波动性和时间的不确定性

[***]本文档中的某些 信息已被省略，并已单独提交给美国证券交易委员会(Securities And Exchange Commission)。Avidity Biosciences，Inc.要求对此信进行保密处理。

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第 页 2

在此次发行中，本公司和主承销商尚未最终就发行的价格范围达成一致。本公司通知员工，在实施适当的反向股票拆分后，注册说明书的预生效修订中将包括的最终价格区间将包括不超过2.00美元或区间低端20%的价格区间，除非员工另有批准 。

最近授予的股票期权

本公司在过去12个月内授予的股票期权，包括自注册说明书中列示的最新资产负债表 以来授予的股票期权如下。

授予日期		股份数量 潜在的 授予的期权				每股 锻炼 期权价格		估计数 公平市场 股份价值		重新评估 公平市场 股份价值
2019年8月28日			40,228			$0.20		$0.20		$1.201
2019年10月3日			286,000			$0.20		$0.20		$1.201
2019年12月18日			2,775,105			$0.59		$0.59		$1.971
2020年2月11日			700,000			$0.59		$0.59		$1.971
2020年2月19日			1,177,313			$0.59		$0.59		$1.971
2020年5月15日			715,000			$4.18		$4.18		不适用

(1)	重新评估的公平市价代表追溯重估，如下所述。

普通股估值方法

本公司历来使用符合美国注册会计师协会会计和估值指南的方法、方法和假设来确定其普通股的公允价值。作为补偿发行的私人持股股权证券的估值(TheAICPA实践指南？)。此外，董事会考虑了许多客观和主观因素，以及管理层和第三方估值的意见，以确定本公司普通股的公允价值，详情见注册说明书第94-95页。

对于2019年8月至2020年2月授予的期权，公司采用期权定价方法(？)OPM？)使用准则上市公司法和回溯解法(如果适用)，这两种方法是AICPA实践指南中公认的估值方法，用于 确定其普通股/股票的公允价值。OPM将一家公司的证券类别视为总股本价值的看涨期权，行使价格基于这些证券类别中付款的相对资历。根据OPM，初级股权的价值是基于选择权的价值。过多过多在资本结构中高于他们的证券的价值。指导性上市公司方法是一种市场方法，它通过分析和比较可比的上市生命科学公司的市值和估值倍数，得出隐含的总股本价值。回解法是一种 市场方法，它从最近一笔公平交易中公司股权证券的销售价格中得出隐含的总股本价值。董事会和一家独立的第三方估值公司确定 OPM和上市公司指导法是本公司在2019年8月和10月进行估值的合适方法，因为本公司发展计划的早期阶段使得很难预测具体的未来流动性

[***]本文档中的某些信息已被 省略，并已单独提交给美国证券交易委员会(Securities And Exchange Commission)。Avidity Biosciences，Inc.要求对此信进行保密处理。

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个事件。董事会及独立第三方估值公司于2019年12月 及2020年2月确定OPM回解法为本公司估值的合适方法，因为该方法与C系列可转换优先股融资(以下简称C系列可转换优先股融资)相距较近。C系列融资Yo)，已于2019年11月和2020年1月关闭。C系列融资由新的第三方投资者牵头，该公司以每股4.2812美元的价格出售了C系列可转换优先股，筹集了1.028亿美元的毛收入，收购价格是通过与这些新投资者的谈判确定的。 在根据这些市场方法估计了公司的总股本价值后，该价值使用OPM分配给了公司的各种股本类别。在这些估值中，考虑到公司及其技术的非常早期的性质，以及在没有额外技术验证的情况下成功将药物商业化的高失败率，公司纳入了公司不成功和破产的可能性，从而导致 清算(破产情景)，而公司成功实现这些目标的可能性(成功情景)。

从2020年4月开始，公司采用了概率加权预期收益率法 (？)的混合方法PWERM在本公司于2020年4月3日提交与本公司首次公开招股有关的S-1表格注册说明书草案(br})后，将普通股公允价值作为对未来潜在流动性结果的估计的OPM被认为是合理的。首次公开募股(IPO)？)。PWERM是一种基于情景的分析，基于预期未来投资回报的概率加权现值(考虑到公司可获得的所有可能结果以及每个股票类别的经济和控制权)来估计每股价值 。该公司在PWERM模型中考虑了三种未来事件情景：IPO、非IPO(最终退出的直接私有情景)或破产。混合方法是PWERM和OPM的混合，它使用 PWERM估计多个场景中的概率加权值，而OPM估计一个或多个场景中的值分配。公司在 非IPO方案中使用OPM进行价值分配，在IPO方案中使用完全稀释后的流通股进行价值分配。

公司董事会和管理层根据这些方法的应用和这些估值背后的 假设制定了估计，并仔细考虑了独立的第三方估值报告。于每个授出日期，董事会均会考虑是否发生任何事件，导致 业务发生任何重大变动，或需要调整自上一估值日期起的估计公允价值。

此外， 2020年3月，在审计本公司截至2019年12月31日的年度财务报表时，本公司回顾评估了2019年8月、2019年10月、2019年12月和2020年2月期权授予中使用的假设是否合适，如下文标题？追溯性公允价值确定。

[***]本文档中的某些信息已被省略，并已单独提交给美国证券交易委员会(Securities And Exchange Commission)。Avidity Biosciences，Inc.要求对本函进行保密 处理。

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授予日期公允价值确定

2019年8月和10月期权授予。

在考虑了独立第三方评估公司截至2019年4月30日的估值报告后，公司董事会在考虑了管理层的意见后，确定了截至2019年8月28日和2019年10月3日的普通股公允价值为每股0.20美元 。在做出这一决定时，董事会认定，自第三方估值报告发布之日起，该业务未发生任何重大变化 。

如上所述，2019年4月30日的估值使用OPM准则上市公司方法对普通股进行估值，因为公司发展计划的早期阶段使得很难预测具体的未来流动性事件。鉴于本公司及其技术的早期性质和预期的流动性事件时间段，以及其现有现金跑道在没有再次融资的情况下相对较短的时间框架，本公司计入了其将 破产并导致清算的可能性。2019年4月30日的估值确定了以下情景和可能性：

情景		指示 价值		指派 重量		DLOM*		加权 每项价值 单位/份额
成功		$1.01		20%		30%		$0.20
破产		$0		80%		0%		$0.00
成交公允价值								$0.20

*	DLOM基于Finnerty看跌期权分析和对各种限制性股票 研究的考虑。

根据管理层的最佳估计，本公司估计发生潜在流动性事件的平均时间为五年，并估计其普通股在破产情况下的清算价值(即，如果出售其资产和注销负债，本公司收到的净金额)为0美元。在因缺乏适销性而享受30%的折扣后(zbr}DLOM)，由此产生的普通股公允价值为每股0.20美元(基于非控制性、非流通性)。 非流通基础上的普通股公允价值为每股0.20美元。该公司随后重新审查了与2019年8月和10月授予的股票期权相关的普通股的被视为公允价值，这一点在下文标题 ρ追溯公允价值确定下进行了讨论。

2019年12月和2020年2月期权授予。

在考虑了独立第三方评估公司截至2019年11月30日的估值报告后，公司董事会在考虑了管理层的意见后，确定了截至2019年12月18日、2020年2月11日和2020年2月19日的普通股公允价值为每股0.59美元 。在做出这一决定时， 董事会认定，自第三方估值报告发布之日起，该业务未发生重大变化。

[***]本文档中的某些信息已被省略，并已单独提交给美国证券交易委员会(Securities And Exchange Commission)。Avidity Biosciences，Inc.要求对本函进行保密 处理。

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如上所述，2019年11月30日的估值使用了OPM 回解法对普通股进行估值，因为它靠近C系列融资，C系列融资分别于2019年11月和2020年1月完成了最初和随后的完成。与之前的估值类似，考虑到公司及其技术的早期性质以及早期制药公司的高失败率，在考虑到C系列融资提供的现金跑道和需要额外融资后，公司 确定了以下情景和可能性：

情景		指示 价值		指派 重量		DLOM*		加权 每项价值 单位/份额
成功		$1.97		30%		30%		$0.59
破产		$0		70%		0%		$0.00
成交公允价值								$0.59

*	DLOM基于Finnerty看跌期权分析和对各种限制性股票 研究的考虑。

根据回溯方法，根据管理层的最佳估计，公司估计潜在流动性事件的平均时间为1.5年 。该公司估计，在破产情况下，其普通股的清算价值为0美元。在采用30%的DLOM后，在非控股、非流通的基础上，普通股的公允价值为每股0.59美元。该公司随后重新审查了与2019年12月和2020年2月授予的股票期权相关的普通股的被视为公允价值，如下文在追溯公允价值确定的标题下讨论的那样。

追溯公允价值的确定

于2020年3月，在审核本公司截至2019年12月31日止年度的财务报表时，本公司回过头来评估为2019年8月、2019年10月、2019年12月及2020年2月购股权授予而采用的假设是否适当。回顾过去，本公司与其独立的 第三方估值公司合作修订了2019年4月30日和2019年11月30日的估值，将成功方案的绝对权重分别提高了80%和70%，从而导致2019年8月28日和10月3日期权授予的普通股/股票的公允价值为1.20美元，2019年12月18日、2020年2月11日和2月19日的普通股/股票的公允价值为1.97美元。因此，本公司在截至2019年12月31日的财年记录了一笔无形的 额外股票薪酬支出，而截至2020年3月31日的财季，股票薪酬的增加也无关紧要。

2020年5月期权授予。

在考虑了一家独立第三方评估公司截至2020年4月30日的估值报告后，公司董事会在听取管理层的意见后，确定了截至2020年5月15日的普通股公允价值为每股4.18美元 。在做出这一决定时，董事会认定，自第三方估值报告发布之日起，该业务未发生重大变化 。

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董事会在确定本公司普通股公允价值时考虑的定性因素包括2020年2月19日以后本公司业务的以下发展情况：

•

本公司于2020年4月3日提交了与IPO相关的S-1表格注册说明书草案。

•

公司进行了大量的 试水召开会议并收到投资者的反馈；以及

•

本公司收到承销商关于潜在估值范围的初步反馈。

如上所述，2020年4月30日的估值分析是使用混合方法 来确定以下情景以及相对权重和价值，作为对未来潜在流动性结果的估计，考虑到公司的IPO组织会议以及完成IPO或替代退出的 进展，这些估计被认为是合理的。

情景		每股 价值		指派 重量		DLOM*		加权值 每股
首次公开募股(IPO)		$6.03		70%		10%		$3.80
非IPO		$2.70		20%		30%		$.38
破产		$0		10%		$0		$0.00
成交公允价值								$4.18

*	DLOM是基于Finnerty看跌期权分析。

在确定首次公开募股(IPO)方案的估计企业价值时，本公司应用了指导上市公司方法 ，该方法将投资资本的市值与上市生命科学公司最近12个月的费用进行倍数分析。对于IPO方案，本公司应用了10%的DLOM，并根据管理层的最佳估计和对市场状况的分析，估计IPO的流动性时间为 0.25年。

在确定非IPO方案的估计 企业价值时，本公司采用了市场法下的指导上市公司方法，该方法将投资资本的市值与上市生命科学公司最近12个月的费用进行倍数分析。对于非IPO方案，本公司应用了30%的DLOM，并根据管理层的最佳估计和对市场状况的分析，估计达到流动性的时间为两年 。

[***] 本文档中的某些信息已被省略，并已单独提交给美国证券交易委员会(Securities And Exchange Commission)。Avidity Biosciences，Inc.要求对此信进行保密处理。

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2020年4月30日估值与初步假设IPO价格比较

如上所述，初步价格区间在$[^***]及$[^***](不实施本公司将在发行前实施的任何反向股票拆分)。本公司注意到，与IPO中的典型情况一样，本次发行的预计价格区间 不是使用公允价值的正式确定得出的，而是基于其与主承销商之间的讨论得出的。公司最近一次授予的股票期权是在2020年5月15日授予的总计729,272股股票 ，行使价为每股4.18美元，公司董事会认为这是该日普通股的公允价值(即估计公允价值”).

正如IPO中的典型情况一样，初步价格区间部分基于主承销商的定量和 定性分析，这与本公司及其独立第三方估值公司使用的估值方法不同。在厘定初步价格区间时，考虑的因素如下：

•

分析本公司 行业可比上市公司的典型估值区间，以及最近IPO中的一组更广泛的估值区间，这些区间支持潜在的更高估值区间；

•

证券市场的总体情况和近期可比公司上市普通股的市场价格，特别是小盘股纳斯达克生物技术指数的反弹；

•

从公司收到的潜在投资者的其他反馈 试水会议；

•

假设临床前阶段的生物制药公司(如本公司)将有一个易于接受的公开交易市场；以及

•

假设对本公司普通股的需求将足以支持本公司预期规模的发售 。

本公司谨此提出，除上述 因素外，估计公允价值与初步价格区间(如果获得)之间的差异是，本公司用来确定估计公允价值的PWERM和OPM混合估值方法反映了 公司可能仍然是一家私人持股公司或破产的可能性，这固有地减少了本公司普通股的每股估计公允价值，原因是(I)非IPO和破产情况下的预期业务权益价值大幅降低(Ii)折现至现值；及。(Iii)因缺乏适销性而给予折扣。相反， 初步价格区间的中点必须仅假设一个潜在的流动性事件，即IPO，并且不包括现值折扣或缺乏市场流动性的折扣，因为IPO之后将存在活跃的公司普通股交易市场。因此，初步价格区间的中点既没有因其他潜在未来结果事件的预期业务权益价值而减少，也没有因缺乏市场价值而打折 。另外，

[***]本 文档中的某些信息已被省略，并已单独提交给美国证券交易委员会(Securities And Exchange Commission)。Avidity Biosciences，Inc.要求对此信进行保密处理。

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初步价格区间假设公司所有可转换优先股在IPO完成后转换为普通股。相应的 此类可转换优先股持有人享有的优惠和权利的取消导致普通股在初步价格范围内的估值较高，并在非IPO情况下导致普通股价值较低。

值得注意的是，2020年4月30日的估值报告估计，在采用折扣率和DLOM之前，公司普通股在该日的公允价值 在IPO方案中为6.03美元，这一估计公允价值与初步价格区间合理一致。

总而言之，本公司谨此提出，截至2020年4月30日的估值与 初步价格区间之间的差额是合理的。应员工要求，本公司将继续更新所有股权相关交易的披露情况，直至注册说明书生效日期为止。

本公司敬请将本请求函中包含的信息视为机密信息，并要求委员会在允许披露本请求函中带下划线和突出显示的信息之前，及时通知Avidity Biosciences，Inc.总裁兼首席执行官Sarah Boyce，地址：加利福尼亚州拉荷亚，托里派恩斯路10975 N，Suite150，电话：(92037)401-7900。

如对本信函或注册声明有任何疑问或意见，请致电(858)523-3962与以下签名者联系。谢谢你的协助。

真诚地

马修·T·布什(Matthew T.Bush)

马修·T·布什

莱瑟姆·沃特金斯律师事务所(Latham&Watkins LLP)

抄送：	玛丽·马斯特证券交易委员会

玛丽·贝丝·布雷斯林证券交易委员会

克里斯汀·托尼证券交易委员会

莎拉·博伊斯Avidity Biosciences，Inc.

切斯顿·J·拉森Latham&Watkins LLP

阿莱娜·P·埃利斯Latham&Watkins LLP

[***]本文档中的某些信息已被省略，并已单独提交给美国证券交易委员会(Securities And Exchange Commission) 。Avidity Biosciences，Inc.要求对此信进行保密处理。