美国

美国证券交易委员会

华盛顿特区，20549

表格10-K

截至的财政年度12月31日，2019

或

的过渡期                        至                        

委托文件编号：000-51826

美世国际公司。

(其章程所指明的注册人的确切姓名)

注册人的电话号码，包括区号：(604) 684-1099

根据该法第12(B)节登记的证券：

根据该法第12(G)节登记的证券：无

用复选标记表示注册人是否为证券法第405条规定的知名经验丰富的发行人。是  ☒第一位：没有第二位。☐

用复选标记表示注册人是否不需要根据该法的第13节或第15(D)节提交报告。☐是☒  不是

用复选标记表示注册人(1)是否在过去12个月内(或注册人被要求提交此类报告的较短时间内)提交了1934年《证券交易法》第(13)或15(D)节要求提交的所有报告，以及(2)注册人在过去90天内一直遵守此类提交要求。是  ☒第一位：没有第二位。☐

用复选标记表示注册人是否在过去12个月内(或注册人被要求提交此类文件的较短时间内)以电子方式提交了根据S-T规则第405条(本章232.405节)要求提交的每个互动数据文件。是  ☒第一位：没有第二位。☐

用复选标记表示注册人是大型加速申报公司、加速申报公司、非加速申报公司、较小的报告公司还是新兴的成长型公司。参见“交易法”第12b-2条中“大型加速申报公司”、“加速申报公司”、“较小报告公司”和“新兴成长型公司”的定义。

如果是一家新兴的成长型公司，用复选标记表示注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据交易法第(13)(A)节提供的任何新的或修订的财务会计准则。☐

用复选标记表示注册人是否为空壳公司(如该法第12b-2条所定义)。☐是☒编号：

截至2019年6月30日，也就是注册人最近完成的第二财季的最后一个营业日，根据注册人在纳斯达克全球精选市场(NASDAQ Global Select Market)有表决权股票的收盘价，注册人非关联公司持有的有表决权和无表决权普通股的总市值约为$981.2百万美元。

截至2020年2月12日，注册人拥有65,629,582普通股，每股面值1.00美元，已发行。

以引用方式并入的文件

目录

(i)

(Ii)

有关前瞻性陈述的警示说明

本年度报告(Form 10-K)包括符合以下定义的“前瞻性”陈述1995年私人证券诉讼改革法。前瞻性陈述可以通过它们与历史或当前事实没有严格联系这一事实来识别。它们通常包括“相信”、“期望”、“预期”、“估计”、“打算”、“计划”、“寻求”等词或意义相近的词，或将来或条件动词，如“将”、“应该”、“可能”、“可能”、“目的”、“打算”或“计划”。前瞻性陈述既不是对未来事件或情况的预测，也不是对未来事件或情况的保证，这些未来事件或情况可能不会发生。贵公司不应过分依赖前瞻性陈述，这些陈述仅说明截至本年度报告10-K表格的日期。这些前瞻性陈述都是基于目前可获得的经营、财务和竞争信息，受到各种风险和不确定因素的影响。我们的实际未来结果和趋势可能会因各种因素而大不相同，这些因素包括但不限于项目1中讨论的风险和不确定性。“业务”，第1A项。“风险因素”和第7项。“管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析”。鉴于这些风险和不确定性，您不应依赖前瞻性陈述作为对实际结果的预测。本年度报告(Form 10-K)中包含的任何或全部前瞻性陈述以及我们(包括管理层)所作的任何其他公开声明可能被证明是不正确的。我们加入了这一警示说明，以使之适用，并充分利用《公约》中的安全港条款。1995年私人证券诉讼改革法用于前瞻性陈述。我们明确表示不承担任何因新信息、未来事件或其他原因而更新或修改任何前瞻性陈述的义务。

行业和市场数据

在这份Form 10-K年度报告中，我们依赖并参考有关我们的市场份额和我们参与竞争的市场的信息和统计数据。我们从内部调查、市场研究、公开信息和行业出版物中获得了一些市场份额信息和行业数据。这类报告一般声明，其中包含的信息是从被认为可靠的来源获得的，但不能保证这些信息的准确性或完整性。虽然我们相信这些信息是可靠的，但我们没有独立核实，也不能保证这些信息的准确性或完整性。

这份10-K表格年度报告中有关我们工厂生产能力的陈述主要是基于历史上达到的产量水平和有关维护停机时间的假设进行的管理估计。有关我们工厂发电能力的陈述也是管理层的估计，主要基于我们的预期产量(这在很大程度上决定了我们可以产生的电量)和关于维护停机时间的假设，在每种情况下，都是在制造商的产能规格范围内。

(1)

币种效率

下表列出了根据纽约联邦储备银行(New York Federal Reserve Bank Of New York)为海关目的认证的电汇外币在纽约市的中午买入率(称为“中午买入率”)，即在下列期间结束时将美元兑换为欧元和加元的汇率、这些时期的平均汇率(基于每日中午买入率)以及这些时期的汇率高低：

2020年2月10日，在本年度报告以Form 10-K格式提交之前的最新一周每日中午买入汇率报告显示，截至2020年2月7日，将美元兑换成欧元和加元的中午买入汇率分别为1欧元兑1.0950美元和1加元0.7517美元。

(2)

第一部分

在本文档中，请注意以下事项：

由于四舍五入的原因，本报告整篇提供的数字加起来可能与我们提供的总数不完全相同，百分比也可能不能准确反映绝对数字。

美塞

一般信息

我们是一家全球性森林产品公司，有两个可报告的运营部门：

我们合并的年产能约为220万ADMT的硫酸盐纸浆，5.5亿MMfbm的木材和约416.5兆瓦的发电能力。

纸浆段

我们是世界上最大的“市场”NBSK纸浆生产商之一，NBSK纸浆是在公开市场上销售的纸浆。我们的规模增加了我们的市场占有率，提供了更好的行业信息，并与许多大型纸浆消费者建立了密切的客户关系。

我们在东德运营着两家现代化高效的NBSK磨坊，在加拿大西部运营着一家NBSK磨坊和一家“摇摆式”卡夫磨坊，称为“MPR”，我们于2018年12月收购了该工厂。MPR同时生产NBSK和NBHK，并在不列颠哥伦比亚省奎斯奈尔的Cariboo NBSK工厂拥有50%的合资权益。MPR还在艾伯塔省持有两份为期20年的可再生政府森林管理协议和三份落叶木材分配，每年允许的硬木和软木分配总量约为240万立方米，总计40万立方米。

(3)

我们是唯一的NBSK生产商，也是德国唯一重要的市场纸浆生产商，德国是欧洲最大的纸浆进口市场。我们通过我们的加拿大工厂随时可以到达温哥华港口，以及我们的Stendal工厂现有的物流安排来满足中国日益增长的纸浆需求。此外，由于在热电联产设备上进行了大量投资，我们所有的工厂都生产和销售了大量过剩的“绿色”能源。我们还生产和销售塔尔油，这是我们生产过程中的副产品，既可用作化学添加剂，也可用作绿色能源。

在我们约220万吨硫酸盐纸浆的综合年产能中，约190万吨(86%)为NBSK，其余为NBHK。

我们每一家纸浆厂的主要运营细节如下：

我们的纸浆厂是欧洲和北美最新、最现代化的纸浆厂之一。我们相信，与许多竞争对手相比，我们工厂的相对年限、生产能力和发电能力为我们提供了一定的制造成本和其他优势。我们认为，我们竞争对手的老厂没有设备或产能来大量生产或销售过剩的电力或化学品。此外，由于我们的工厂相对较新，与许多竞争对手的工厂相比，它们受益于更低的维护资本要求和更高的效率。

下表列出了我们在所指时期的纸浆产量和纸浆收入：

(4)

我们的纸浆厂生产然后卖出剩余的电力，提供我们有稳定的收入来源，与纸浆价格无关。O德国纸浆厂也从黑液中提炼出塔尔油，这些黑液被卖给第三方，用于多种用途。,包括生物燃料。由于我们的能源和化学品生产是纸浆生产过程的副产品，因此增加的成本很低，我们过剩的能源和化学品销售利润丰厚。我们所有的工厂都生产过剩能源，并将其出售给地区公用事业公司或地区电力市场。我们的德国工厂从德国的特别关税中受益可再生能源法案被称为“可再生能源法案”(Renewable Energy Act)，该法案规定了绿色能源的溢价。我们最近收购的和平河发电厂向其区域电力市场出售过剩的能源。我们的Celgar发电厂和Cariboo发电厂都与地区公用事业供应商签订了固定购电协议，通过以下方式出售剩余电力十月2020和十二月在Cariboo工厂的情况下，可根据合资企业的选择续签10年。 我们的Celgar工厂目前正在与地区公用事业公司谈判，试图在2020年后达成一项新的协议。见第1A项。“风险因素-我们根据德国的法定能源计划和与加拿大西部的一家公用事业公司签订的购电协议出售过剩的能源。”.

下表列出了我们生产和销售的过剩能源的数量，以及我们纸浆部门在指定时期内销售这些过剩能源和化学品的收入：

我们为欧洲、亚洲和北美的纸浆客户提供服务。我们主要与客户直接合作，以利用我们的地理多样性，协调销售并加强客户关系。我们相信，我们及时交付高质量纸浆的能力和我们的客户服务使我们成为许多客户的首选供应商。

木制品细分市场

我们于2017年4月进入木制品领域，当时我们收购了德国最大的锯木厂之一Friesau锯木厂的几乎所有资产。

我们的Friesau磨坊的木材年产能约为5.5亿MMfbm，发电能力为13兆瓦，发电能力来自于2009年建成的现代生物质燃料热电联产发电厂。弗里索工厂位于罗森塔尔工厂以西约16公里处，历史上一直是罗森塔尔工厂最大的纤维供应商之一。

我们在Friesau工厂生产、销售和分销木材、电力和其他木材残渣，该工厂为欧洲、美国和其他木材出口市场生产木材。

欧洲和美国的木材市场非常不同。在欧洲市场，木材通常在尺寸和光洁度方面进行定制，而美国市场主要是由新房屋开工的需求推动的，尺寸和光洁度通常是标准化的。

此外，欧洲的木材生产和销售通常以立方米为单位，而在美国，木材生产和销售以千板英尺或Mfbm为单位。

(5)

下表列出了我们的木材产量和木材业收入在指定的期间内：

Friesau磨坊以最低的增量成本发电，所有的电力都被出售，提供了一个与木材价格无关的稳定收入来源。弗里索工厂的现代化生物质燃料热电联产发电厂的发电能力约为13兆瓦。该电厂根据长期固定价格绿色电价出售电力，该电价将持续到2029年。

下表列出了我们生产和销售的剩余能源的数量，以及弗里索钢厂在指定时期销售剩余能源的收入。

企业结构、历史与企业发展

美世公司是一家根据华盛顿州法律成立的公司，其普通股在纳斯达克全球精选市场(MERC)报价和上市交易。

我们目前约有2325名员工，总部设在加拿大温哥华。

以下简图列出了我们的主要运营子公司、它们的组织管辖范围、它们的主要活动以及它们每年的纸浆或木材产量和发电能力：

美世国际公司，美国华盛顿，100%Zellstoff-und PapierFabrik Rosenthal GmbH 纸浆产销德国36万台ADMT 57兆瓦100%Zellstoff Stendal GmbH 纸浆产销德国66万台ADMT 148兆瓦100%美世Celgar有限合伙企业 纸浆产销加拿大不列颠哥伦比亚省520,000台ADMT 100 MW 100%美世木材制品有限公司 木材产销德国550 Mfbm 13兆瓦100%Mercer Holz GmbH 木材采购和物流德国100%美世和平河浆有限公司⁽¹⁾ 纸浆产销加拿大不列颠哥伦比亚省64.5万台ADMT 98.5兆瓦

(6)

我们于1994年开始经营纸浆业务。通过收购我们的罗森塔尔磨坊而我N 1999转换边它可用于硫酸盐纸浆的生产。

2004年9月，当我们完成Stendal磨坊的建设时，我们扩大了纸浆业务，耗资约11亿美元，资金来自政府赠款、长期项目债务和股权。我们最初拥有Stendal 63.6%的权益，随着时间的推移，这种权益通过收购和/或进一步投资而增加，直到2014年9月，我们收购了Stendal的全部经济权益。

2005年2月，我们以210.0美元外加固定营运资金收购了Celgar Mill，进一步将纸浆业务扩展到加拿大西部。

2017年4月，我们以6160万美元现金收购了Friesau磨坊，进入木制品领域。

2018年10月，我们以3570万美元现金收购了桑塔诺集团(Santano Group)，该集团在澳大利亚经营着印度檀香种植园和一家石油萃取物工厂。

2018年12月，我们以约344.0美元现金收购了MPR，大幅扩大了纸浆业务。

企业战略

我们的公司战略是在我们有明确能力的业务中发展，同时保持现代化设施，管理我们资产负债表和流动性的完整性，以及高标准的环境、社会和治理业绩。我们战略的关键要素包括：

(7)

纸浆工业

一般信息

纸浆用于生产纸张、纸巾和与纸张相关的产品。纸浆一般根据纤维类型、生产过程和漂白程度进行分类。硫酸盐纸浆是化学纸浆的一种，是通过硫酸盐化学反应来生产的，在硫酸盐化学过程中，木质素(木材中粘结单个纤维的成分)在化学反应中溶解。化学准备的纸浆使木材的纤维保持其长度和弹性，从而产生更坚固的纸制品。硫酸盐浆可以漂白以增加其白度。针叶木硫酸盐浆以其强度、白度和吸收性能而闻名，用于生产各种产品，包括轻质印刷等级的纸张、纸巾和其他与纸张相关的产品。

(8)

漂白硫酸盐纸浆主要有两种类型，一种是由针叶树制成的针叶木硫酸盐纸浆，另一种是由落叶树木制成的硬木硫酸盐纸浆。针叶树种通常有长而柔软的纤维，可以增加纸张的强度，而硬木树种的纤维含有较短的纤维，可以增加松散和不透明度。

我们主要生产和销售NBSK纸浆，这是一种使用北方针叶木生产的漂白硫酸盐纸浆，因其强度而被认为是优质纸浆。相对于其他硫酸盐纸浆，它通常能获得最高的价格。

在我们于2018年12月收购和平河磨坊之前，NBSK纸浆是我们工厂唯一的纸浆产品。和平河纸厂是一个“摇摆式磨坊”，因为它同时生产NBSK和NBHK纸浆。该厂扩大了我们的产品供应，其周转能力使我们能够调整我们的生产组合，以响应市场发展，并利用NBSK和NBHK纸浆之间的价格差异。

市场上大多数硫酸盐纸浆的造纸用户使用针叶木和阔叶木的混合等级来优化生产和产品质量。2019年，市场硫酸盐纸浆消费量约为55%的阔叶木漂白硫酸盐和41%的针叶木漂白硫酸盐，其余为未漂白的纸浆。在过去的几年里，基于主要来自亚洲和南美的快速生长的种植园纤维的阔叶木纸浆的生产增长速度远远快于基于生长周期较长的纤维的针叶木级的生产。硬木牛皮纸通常比软木牛皮纸具有成本优势，因为纤维成本更低，木材产量更高，对于较新的硬木纸厂来说，规模经济。由于供应量的增长和更低的成本，硫酸盐纸浆客户已经将其产品中的部分纸浆成分替换为硬木纸浆。

抵消客户用低价阔叶木纸浆替代NBSK纸浆的能力，是对成品强度和成形特性的要求。纸张和纸巾制造商专注于速度更快、定量更低的大型造纸机，以满足某些纸张对针叶木浆强度特性的要求。此外，在纸制品重量轻或专门化的情况下，如直邮、杂志纸或优质纸巾，或者在强度或吸水性很重要的情况下，软木牛皮纸占所用纤维的很大比例。因此，我们认为硫酸盐纸浆用户进一步用硬木代替针叶木浆的能力受到这些要求的限制。

硫酸盐纸浆可以制成不同等级、不同技术规格的纸浆，以满足不同的最终用途。软木硫酸盐浆因其在机械印刷纸中的强化作用而受到重视，并受到出版业纸张生产商的追捧，主要用于杂志和广告材料。针叶木硫酸盐浆也是纸巾制造的重要成分，在发展中国家，随着生活水平的提高，纸巾的需求往往会增加。为增强纤维生产的NBSK纸浆被认为是最高等级的硫酸盐纸浆，通常价格也最高。

市场

我们相信，全球每年有超过1.4亿ADMT的化学纸浆被转化为纸巾、印刷和书写纸、纸板以及其他专业等级的纸和纸板。我们还认为，其中约40%的纸浆在公开市场上作为市场纸浆出售，其余的由综合纸张和纸板制造商内部生产。

纸浆业务本质上是高度周期性的，市场的特点是供需失衡，这反过来又会影响价格。纸浆市场竞争激烈，对全球经济、行业产能和汇率的周期性变化非常敏感，所有这些都可能对销售价格和我们的经营业绩产生重大影响。行业周期的长度和大小随着时间的推移而变化，但通常反映了宏观经济条件和行业产能水平的变化。纸浆是一种商品，通常可以从其他生产商获得。由于商品产品在生产者和生产者之间几乎没有区别，竞争通常是基于价格，而价格通常是由供求关系决定的。

二零一零年至二零一九年间，全球对化学市场纸浆的需求平均每年增长约2%，而全球对漂白针叶木硫酸盐市场纸浆的需求每年平均增长约2%。

(9)

以下图表说明了所指时期的全球化学品市场纸浆需求：

全球化学品市场纸浆需求预估

影响全球NBSK纸浆需求的最重要的宏观经济趋势是：

在过去的十年中，亚洲新兴市场，特别是中国和东欧，对化学针叶木市场纸浆的需求不断增长。在中国，2010年至2019年间，化学针叶木市场纸浆的进口以每年约9%的速度增长。我们相信，新兴市场目前约占全球漂白针叶木硫酸盐市场纸浆总需求的57%，而中国本身目前约占全球漂白针叶木硫酸盐市场纸浆需求的34%，而2010年这一比例约为21%。西欧目前约占全球漂白针叶木硫酸盐纸浆市场需求的22%，而2010年这一比例约为33%。

(10)

下表列出了各时期全行业向中国交付的漂白针叶木牛皮纸：

12个月卷曲漂白针叶木硫酸盐浆运往中国

中国和其他新兴市场NBSK纸浆需求的增长主要是由于这些市场的经济增长以及收入水平和生活水平的提高，导致纸巾和特种纸生产商的需求增加。这些因素通常导致这些地区对个人卫生产品的需求增加。仅在中国，纸巾产能在过去五年中就增加了约580万台ADMT。

这也导致了对NBSK纸浆需求的整体转变，因为纸巾生产商的需求增加了，而印刷和书写终端的需求减少了。

下表比较了2003年和2018年(目前有数据的最新年份)按最终用途划分的全球NBSK纸浆需求：

按最终用途划分的NBSK纸浆需求

我们认为，2019年NBSK按最终用途划分的需求与上图中的趋势大体一致。

(11)

衡量硫酸盐纸浆需求的一种方法是将全球硫酸盐纸浆需求量除以全球硫酸盐纸浆生产能力，即“需求/产能比”(Demand/Capacity Ratio)，即“需求/产能比”(Demand/Capacity Ratio)。这一比率的提高通常发生在全球和区域经济活动水平上升的时候。这一比率的提高通常也表明，随着消费的增加，需求也会增加，这往往会导致硫酸盐浆价格上涨，生产商和买家的库存减少。随着价格持续上涨，生产商继续以更高的开工率运转。然而，全球和地区经济活动水平的不利变化通常会对卡夫纸浆的需求产生负面影响，这往往会导致买家减少购买，转而依赖现有的纸浆库存。因此，生产商通过停产来限制自己库存的积累，从而以较低的开工率运行。漂白针叶木硫酸盐浆的需求量/产能比约为92%和 89% 在201年9和 2018，分别为。

2019年，化学纸浆产能减少了约40万ADMT，主要是针叶木硫酸盐浆。2020年1月，加拿大新斯科舍省的一家NBSK纸浆厂关闭，减少了大约28万台ADMT的产能。目前，我们不知道NBSK或NBHK纸浆在2020年有任何重大宣布的产能增加。

NBSK纸浆定价

硫酸盐纸浆是一种全球交易的大宗商品，价格具有很强的周期性。硫酸盐浆的价格一般以美元报价。定价主要受供求平衡的影响，受全球宏观经济状况、消费和产能变化、客户和生产商库存水平以及汇率波动的影响。一般来说，我们和其他生产商认为，当全球库存水平约为30天的供应量时，全球NBSK纸浆的供需是平衡的。

总体宏观经济状况与全球整体商业活动密切相关，这有助于确定纸浆需求，进而影响定价。

由于市场上大部分NBSK纸浆是由加拿大和北欧生产商生产和销售的，而NBSK纸浆的价格通常以美元报价，因此定价经常受到美元对欧元和加元汇率波动的影响。由于NBSK纸浆生产商通常以当地货币计价，而纸浆以美元报价，美元走强通常有利于生产商的业务和运营利润率。相反，美元对生产商当地货币的贬值通常会对生产商的业务和营业利润率产生不利影响。

作为美元与欧元和加元汇率变化的必然结果，美元走强通常会增加NBSK纸浆生产商客户的成本，并导致价格下行压力。相反，疲软的美元通常支持更高的纸浆定价。然而，货币汇率和纸浆价格的变化之间总是有一段时间的滞后。这一滞后可能会有所不同，并且无法确定地预测。

由于历史上北欧一直是世界上最大的市场，NBSK纸浆是优质的，欧洲市场NBSK价格通常被业界用作基准价格。自2010年以来，NBSK纸浆在欧洲的平均标价在2012年每ADMT约760美元的低点和2018年每ADMT 1230美元的高点之间波动。

(12)

下表列出了NBSK纸浆在欧洲的标价变化，以美元、加元和欧元表示：

NBSK纸浆价格历史记录(欧洲交货)

下表列出了NBSK纸浆在指定日期所在地区的标价：

生产商的净销售变现是标价、扣除客户折扣、回扣和其他销售优惠。亚洲定价结构的性质在以下方面有所不同 虽然报价往往低于欧洲，但客户折扣和回扣要低得多，从而实现了净销售额。 这与其他市场大体相似。

(13)

下面的图表显示了欧洲NBSK纸浆的Foex PIX纸浆指数价格的变化，以及全球漂白针叶木硫酸盐纸浆库存水平在2006和2019:

纸浆价格和全球库存历史

季节性

由于季节性因素，我们受到季度销售量和费用波动的影响。这些因素在硫酸盐浆行业中很常见。我们通常在欧洲的夏季假期月份和中国的农历新年期间对纸浆的需求较弱。我们通常会在初冬的几个月里季节性地增加原材料库存，因为我们的工厂在冬季供应减少时会增加纤维供应。

竞争

纸浆市场规模庞大，竞争激烈。从小型独立制造商到大型综合公司，生产商在全球范围内生产纸浆。我们的纸浆和客户服务与其他公司生产和分销的类似产品竞争。虽然有很多因素影响我们的竞争地位，特别是在经济疲弱的时候，但其中一个关键因素是价格。其他因素包括服务、质量和位置的便利性。我们的一些竞争对手比我们在某些市场的规模更大，拥有更多的财力。这些资源可以为竞争对手提供更大的购买力、更大的财务灵活性、更多用于扩张和改进的资本资源，使它们能够更有效地竞争。我们的主要NBSK纸浆竞争对手主要位于北欧和加拿大，包括Canfor纸浆、Stora Enso、Metsäs Fibre、Ilim、Södra Cell和Paper Premier。

(14)

纸浆专业归纳

我们的纸浆生产能力和工厂在所示时期的实际产量如下：

绿色能源和化学品的生产和销售

一般信息

我们的纸浆厂是大型生物炼油厂，除了纸浆，还生产过剩的“碳中性”或绿色能源。作为纸浆生产过程的一部分，我们的工厂使用碳中性生物燃料(如黑液和木材废料)产生绿色能源。通过在回收和发电锅炉中焚烧生物燃料，我们的工厂生产出足够的蒸汽来满足我们所有的蒸汽需求，并使我们能够生产多余的电力，我们将这些电力出售给第三方公用事业公司，就和平河工厂而言，这些电力将进入区域电力市场。因此，我们受益于欧洲和加拿大在过去十年发展起来的绿色能源立法、激励措施和商业化。此外，近年来，我们运用了大量的资源来提高我们生产和销售化学品的能力，主要是用于包括生物燃料在内的各种应用的高石油。

我们的Friesau工厂还生产和销售其生物质热电联产发电厂生产的绿色能源。

我们过剩的能源和化学品销售为我们提供了一个稳定的收入来源，与纸浆或木材价格无关。由于我们的能源和化学品生产是生产过程中的副产品，因此增量成本很低，我们过剩的能源和化学品销售利润丰厚。我们相信，这一收入来源使我们的工厂相对于其他没有设备或能力生产和/或大量销售过剩电力和/或化学品的较老工厂具有竞争优势。

(15)

下表列出了我们五年的发电量和剩余电量。截至2019年12月31日的耳朵:

发电和出口

下表列出了截至2019年12月31日的五年中我们来自电力和化学品销售的综合收入：

能源和化学品收入

(16)

德国

我们的德国纸浆厂和Friesau工厂参与了根据可再生能源法案建立的计划，该法案要求公共电力公司优先考虑独立发电商利用可再生能源生产的电力，并在20年内为此类电力支付固定电价。目前，我们预计我们的罗森塔尔钢厂的此类关税将于2020年12月31日到期，我们的Stendal钢厂的此类关税将于2024年12月31日到期，Friesau钢厂的此类关税将于2029年到期。最近对可再生能源法案的修订将根据续签前一年收到的价格，将我们纸浆厂的初始期限再延长10年，从第二年开始以每年8%的速度递减。此类修订须遵守欧盟(简称“欧盟”)的国家援助规则。虽然我们预期这些修订会奏效，但我们不能保证现时建议的修订会否或何时实施。

2019年，我们德国纸浆厂和Friesau工厂的能源销售额为7240万美元，即733,143兆瓦时。

2019年，我们的罗森塔尔(Rosenthal)和斯滕达尔(Stendal)工厂通过销售塔尔油(Tall Oil)和其他化学品创造了1140万美元的收入。Tall油是我们生产过程的副产品。

加拿大

Celgar发电厂与不列颠哥伦比亚省水电和电力局(简称“B.C.Hydro”)就出售所产生的电力达成了一项电力销售协议，根据该协议，该电厂同意在十年内每年向该公用事业公司提供至少约23.8万兆瓦时的剩余电能。该协议将于2020年10月到期。

2019年，我们的Celgar工厂销售了约105,741兆瓦时的可再生电力，收益约为740万美元。

和平河磨坊的发电能力约为70兆瓦。该厂过剩的电力被卖到艾伯塔省市场。

2019年，我们的和平河磨坊销售了约67,447兆瓦时的可再生电力，收益约为500万美元。

Cariboo工厂有两台发电机，其中只有一台用于纸浆生产。另一台发电机根据一份有效期至2022年12月的长期购电协议，以固定费率向B.C.Hydro生产和销售电力，并可根据合资企业的选择再延长十年。

(17)

现金产品运费

下表列出了我们纸浆部门的合并现金生产成本和每ADMT的现金生产成本，并将这些金额与我们合并财务报表中显示的销售成本(不包括折旧和摊销)进行对账：

生产成本

我们纸浆生产的主要成本是纤维、劳动力、化学品和能源。

由木片和原木组成的纤维是我们纸浆部门最重要的运营费用，约占我们2019年纸浆现金生产成本的53%。此外，锯木形式的纤维约占木材现货生产成本的75%。

鉴于光纤在我们总运营费用中的重要性，以及与我们的其他运营成本相比，我们控制其成本的能力有限，光纤成本的波动可能会对我们的利润率和运营结果产生重大影响。

纤维

一般信息

我们的工厂位于纤维供应相对稳定的地区。我们纸浆厂消耗的纤维由锯木厂生产的木片和纸浆原木组成，这些木片是锯切过程的副产品。木屑是用于制造纸浆的小木片，是锯切过程中的木材残留物，或者是专门为此而切割的纸浆原木。纸浆原木由不用于木材生产的质量较低的原木组成。Friesau工厂消耗锯木和废木，这在价格和供应上都是周期性的。

一般来说，木片、纸浆原木和锯木的成本主要受木材供求的影响。此外，地区性因素，如收割水平和天气条件，也可能对纤维的供应、需求和价格产生实质性影响。

虽然纤维成本和供应会受到周期性变化的影响，但我们预计，由于工厂的地理位置和我们与供应商的长期关系，我们将能够继续以相当令人满意的条件为我们的工厂获得充足的纤维供应。从历史上看，我们的业务没有经历过任何重大的光纤供应中断。

(18)

在过去的几年里，一些客户努力从森林认证机构购买使用符合某些公认木材认证要求的纤维生产的纸浆，这些认证机构包括森林管理委员会(FSC)、森林认证认可计划(PEFC)、可持续林业倡议(SFI)和加拿大标准协会(CSA)。如果我们购买的纤维不符合客户要求的某些木材认证，可能会增加难度。致，或者阻止我们,把我们的纸浆卖给这样的客户。木材保管链认证过程是一个自愿过程，允许一家公司证明他们在可持续森林管理做法和环境管理领域按照严格的原则和标准使用森林资源。为了仅从可持续管理的来源采购木材，我们采用FSC监管链协议进行受控木材和PEFC认证，这要求跟踪纤维来源并准备关于该地区和运营商的基于风险的评估。在我们开展业务的领域，我们正积极参与认证流程的进一步发展。然而，私营认证系统之间存在竞争，支持者努力推动这些系统，让森林产品的客户要求产品按照他们喜欢的系统进行认证。这样的木材认证标准还在继续发展，不同的司法管辖区或它们的解释和应用方式并不一致。我们目前预计认证要求不会对我们的纤维采购和销售产生实质性的不利影响。然而，如果充足的市场需求要求木材原材料的来源标准与我们纤维供应地区的标准不一致，这可能会增加我们的运营成本和可用的收获水平。

德国

我们相信，我们是德国最大的木片和原木消费国，经常为东德的木片销售提供最好的长期经济渠道。我们协调德国工厂的木材采购活动，以减少整体人员和管理成本，提供更大的购买力，并协调购买和贸易活动。纤维流的这种协调和整合还使我们能够优化运输成本，以及我们工厂的品种和纤维组合。此外，2016年，我们与欧洲另一个重要的木材消费国蒙迪集团(Mondi Group)达成了一项联合木材采购安排。

2019年，我们的德国纸浆厂总共消耗了约510万立方米的纤维。大约58%是纸浆原木的形式，大约42%是锯木厂木片的形式。

2019年，我们在德国的单位纸浆纤维成本与2018年相比有所下降，这主要是由于暴风雨和甲虫损坏的木材的供应。

我们的罗森塔尔工厂主要从位于巴伐利亚州、巴登-符腾堡州和图林根州的大约27家锯木厂采购木屑，主要位于罗森塔尔工厂半径300公里范围内。在这个半径内，罗森塔尔磨坊是最大的木屑消费者。鉴于其地理位置和大小，罗森塔尔磨坊往往是该地区销售木片的最佳经济渠道。2019年，罗森塔尔磨坊消耗的纤维中，大约85%是云杉，其余是松树。罗森塔尔工厂的木屑通常来自锯木厂，合同期限为一年，每季度对市场定价进行调整。我们几乎所有的芯片供应都来自与我们有长期合作关系的供应商。纸浆原木来自图林根州、萨克森州和巴伐利亚州的州立森林机构，以及私人和市政森林所有者。此外，罗森塔尔工厂还从贸易商那里购买相关数量的产品，并从捷克共和国和波兰进口。

Stendal磨坊的核心木材供应区包括德国东北部和西部的大部分地区，主要是在磨坊半径约400公里的范围内。我们还从德国西南部和南部以及波罗的海地区购买木屑。2019年，Stendal磨坊消耗的纤维中约有50%是松树，47%是云杉，3%是其他树种。Stendal磨机有足够的削片能力，如果需要，完全可以使用纸浆原木进行操作。我们从萨克森-安哈尔特、梅克伦堡-西波美拉尼亚、萨克森、下萨克森、北莱茵-威斯特伐利亚、黑森州、勃兰登堡、石勒苏益格-荷尔斯泰因、莱茵兰-帕拉蒂纳和柏林市的私人森林持有人、市政森林所有者和国家森林机构采购纸浆原木。产量在磨坊之间以最优成本分配。此外，在过去三年中，Stendal工厂还从波兰和波罗的海地区进口纤维。

我们的弗里索磨坊依赖于锯木纤维的稳定供应。木纤维是最大的单一投入成本，约占其生产木材现金成本的75%。我们的弗里索工厂位于经济可及范围内拥有大量优质纤维的地区。弗里索磨坊的木纤维需求主要通过公开市场购买和从国家林业机构和私人林地所有者那里的合同购买来满足。

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在德国，木片的价格和供应受到替代能源或可再生能源生产商不断增长的需求以及政府对碳中性能源的倡议的影响。不断下降的能源价格、疲软的经济或周期性的温暖冬季，缓和了欧洲各国政府推动使用木材作为碳中性能源的举措导致的对木屑的需求。不能保证这种对纤维的非传统需求将在长期内保持强劲。

德国提高收成水平的举措，特别是来自小型私人森林所有者的举措，抵消了对木纤维需求的部分增长。我们相信，德国拥有欧洲最适合采伐和制造的针叶林。我们认为，这些森林的私人所有权约为48%。这些森林所有权权益中的许多都非常小，收获速度远远低于它们的增长速度。

加拿大

2019年，Celgar磨坊消耗了约230万立方米纤维。大约67%的这种纤维是锯木厂木片的形式，剩下的33%来自通过木室加工或由第三方削片的纸浆原木。Celgar的木屋能够加工工厂所需纤维的40%左右。磨坊的纤维来源以多种树种(松树、道格拉斯冷杉、铁杉、雪松和云杉)为特色，磨坊的纤维来自加拿大和美国的多家供应商。

2019年，我们Celgar工厂的单位纤维成本与2018年相比有所增加，这是由于锯切活动减少和木片供应减少导致工厂纤维采购领域的强劲需求。

Celgar磨坊的纤维供应在很大程度上受到木材市场强劲的影响。木材市场主要是由美国房屋开工推动的，其次是来自中国的需求。

2019年，Celgar工厂可以接触到来自加拿大和美国的大约30家不同的芯片供应商。芯片是根据芯片采购协议在加拿大和美国购买的。一般而言，定价会定期检讨和调整，以反映市场情况。合同期限一般为一年，每季度调整一次，或为期三个月。

为了确保木室和田间削片机所需的纸浆原木数量，Celgar工厂与多家不同的供应商签订了纸浆原木供应协议，期限从三个月到一年不等，其中许多供应商也是工厂的合同芯片供应商。任何一方均可在七天书面通知后，以任何理由终止所有纸浆原木协议。塞尔加磨坊还不时竞标不列颠哥伦比亚省的木材销售。

2019年，我们的和平河磨坊消耗了大约230万立方米的针叶木和硬木纤维。大约62%的纤维是来自便携式削片机的硬木片，其余的38%是来自锯木厂的残留针叶木片。磨坊的纤维来源是软木(云杉和松树)和阔叶树(杨树和香脂杨)的混合物，磨坊从许多加拿大供应商那里购买纤维。

MPR在艾伯塔省持有两份为期20年的可再生政府森林管理协议和三份落叶木材分配，每年允许砍伐的硬木总量约为240万立方米，目前收获约44%，以及40万立方米软木，出售给和平河磨坊周围的锯木厂，以换取木片。森林管理协议上一次续签的期限为20年，2029年到期。我们和平河磨坊大约85%的硬木纤维需求通过MPR的森林管理协议和木材分配得到满足，其余的来自从第三方拥有的林地收获的树木。软木纤维的供应来自当地周边锯木厂的剩余锯片。

2019年，和平河磨坊可以接触到来自加拿大的五家不同的软木芯片供应商。芯片是根据芯片采购协议在加拿大购买的。一般而言，定价会定期检讨和调整，以反映市场价格。所有合同的期限一般为三到五年，每月调整的依据是前三个月的纸浆平均价格。

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Cariboo工厂有安全的高质量残馀木片供应，主要由附近的锯木厂供应。目前，该厂的大部分纤维来自MPR合资伙伴拥有的锯木厂。纤维供应的特点是混合了樟子松、白云杉和室内道格拉斯冷杉。

劳工

我们的劳动力成本总体上是稳定的，由于工资和医疗成本的上涨，总体上出现了小幅增长。我们已经能够通过提高效率和生产以及精简运营在很大程度上抵消这些增长；然而，由于工厂的维护工作，2018年和2019年此类成本增加了。

能量

我们的能源主要来自可再生的碳中性来源，如黑液和木材废料。我们的工厂生产我们所有的能源需求，并产生多余的能源，我们将这些能源出售给第三方公用事业公司，并在和平河工厂的情况下，进入艾伯塔省市场。2019年，我们生产了2224710兆瓦时，销售了906331兆瓦时的剩余能源。另见“--绿色能源和化学品的生产和销售”。我们主要在石灰窑中使用天然气等化石燃料，我们在启动和关闭操作中使用的量有限。此外，磨机流程中断时有发生，我们消耗少量购买的电力和化石燃料来维持运营。因此，我们所有的工厂都会受到化石燃料价格波动的影响。

化学品

我们的纸浆厂使用某些化学品，这些化学品通常可以从几家供应商处买到，采购主要基于定价和地点。总体而言，过去两年，我们的化学品成本总体上保持稳定。

结合我们对不断增长的生物能源市场的关注，我们销售塔尔油，这是我们纸浆生产过程中的副产品，既可用作化学添加剂，也可用作绿色能源。2019年，我们从纸浆部门销售塔尔油和其他化学品中获得了1140万美元的收入。

销售、营销和分销

我们按地理区域划分的纸浆收入如下表所示：

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下面的图表说明了我们纸浆收入在所指时期占纸浆总收入的百分比的地理分布：

下表列出了我们按最终用途划分的纸浆销售量在指定期间的分布情况：

2019年，我们的木材收入为：(I)38%来自美国；(Ii)25%来自德国；(Iii)18%来自其他欧盟国家；(Iv)19%来自其他国家。

我们的全球销售和营销团队负责我们工厂生产的纸浆的所有销售和营销，目前约有20名员工。该集团主要直接处理欧洲和北美的所有销售。对亚洲的销售是直接进行的，也可以通过我们销售团队监督的佣金代理进行。这家全球销售和营销集团负责向大约260名客户进行销售。我们协调和整合我们德国工厂的销售和营销活动，以实现它们之间的一系列协同效应。这些措施包括降低总体行政和人事成本，以及协调销售、营销和运输活动。我们还在全球范围内协调各工厂的纸浆销售，从而为我们的较大客户提供覆盖所有主要地区的无缝服务。在营销我们的纸浆时，我们寻求通过提供具有竞争力的价格、高质量、始终如一的产品和优质的服务来建立长期的合作关系。按照惯例，我们与我们的客户保持长期的关系，根据这些关系，我们定期就具体的数量和价格达成协议。

我们的木材销售由我们在德国和温哥华的销售团队负责。我们还在某些市场通过委托代理销售木材。

我们的纸浆和木材销售是按惯例的行业条件进行的。截至2019年12月31日，我们没有发生重大拖欠款项的情况。2019年，没有客户占我们收入的10%或更多。2018年，我们纸浆部门的一个客户通过几项业务占我们收入的13%。我们不相信我们的纸浆销售依赖于任何一个客户的活动，任何一个客户的流失都不会对我们产生实质性的不利影响。

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我们对纸巾和特种纸产品制造商的销售额约为50占我们201年纸浆销售量的%9和 54201年的百分比8。一般来说，纸巾生产商的客户对经济活动低迷导致的周期性需求下降不那么敏感。我们销售的其余部分是卖给其他纸制品制造商的。

交通运输

我们通常通过第三方承运人通过卡车、铁路和海运运输纸浆和木材。我们在德国有一支小型卡车车队，负责运送我们德国工厂的一些纸浆。

我们的德国纸浆厂目前是德国唯一的硫酸盐纸浆生产商，德国是欧洲最大的硫酸盐纸浆进口市场。因此，与加拿大和北欧纸浆生产商相比，我们在向欧洲客户发货时拥有具有竞争力的运输成本优势。由于我们德国工厂的地理位置，我们能够主要通过卡车和铁路向我们的许多客户运送纸浆。

我们加拿大工厂的纸浆通过卡车、铁路和海运运输到客户手中，以确保及时发货。我们加拿大工厂的大部分纸浆销往海外市场，最初主要通过铁路运往温哥华港，然后由海运公司运往海外。我们的加拿大工厂位于加拿大西部，能够很好地为亚洲客户提供服务。我们加拿大工厂面向国内市场的大部分纸浆通过铁路直接运往客户或美国的第三方仓库。我们还在不列颠哥伦比亚省特拉尔附近运营一个物流和重装中心，为我们提供额外的仓库空间和更大的运输灵活性，使我们能够使用铁路和卡车运输。

弗里索工厂的木材由卡车、铁路和海洋运输公司通过第三方运输公司运送到客户手中。

2019年和2018年，出境运输成本分别约占我们综合成本和费用总额的11%和9%。2019年，由于收购MPR，对华销售比例提高，运输成本增加。

资本支出

我们继续进行资本投资，旨在增加纸浆、绿色能源和化学品的生产，降低成本，提高纸浆厂的效率和环境绩效。多年来所做的改进提高了我们纸浆部门的竞争地位。自收购以来，我们还进行了资本投资，以优化弗里索工厂的锯木厂生产。

下表列出了我们工厂的总资本支出(不包括任何相关的政府拨款)。