没有任何证券监管机构对这些证券发表意见，否则即属违法。

本招股说明书附录连同其相关的日期为2018年6月20日的简短基础架子招股说明书(“随附招股说明书”)(经修订或补充)，以及通过引用而被视为并入本招股说明书附录和随附招股说明书的每份文件，仅在可合法要约出售的司法管辖区内构成这些证券的公开发售，并且仅由获准出售该等证券的人士在该司法管辖区内公开发售。

本招股说明书附录和随附的招股说明书中的信息来自提交给加拿大证券委员会或类似监管机构的文件，作为参考。 本招股说明书附录中引用的文件副本和随附的招股说明书可应Sprott Asset Management LP(“经理”)、Sprott Physical Silver Trust，Royal Bank Plaza，South Tower，200 Bay Street，Suite 2600，加拿大安大略省多伦多M5J 2J1的经理免费索取，电话：(416)943-8099，也可从www.sedar.com获得电子版本。

招股说明书副刊
日期为2018年6月20日的简写基础架子招股说明书

Sprott Physical Silver Trust(以下简称“信托”)特此有资格发行合计发行价高达92,197,910美元的可转让、可赎回的信托单位(一个或多个“信托单位”，每个“信托单位”)的发售(“发售”)。每个信托单位代表属于特定类别信托单位的信托净资产中相等的、部分的、不可分割的所有权权益。我们之前已经签订了受控股权发行协议。^SM经日期为2020年1月29日的销售协议(“销售协议”)第1号修正案修订的、日期为2016年6月24日的销售协议(“销售协议”)，是信托、基金经理、Cantor Fitzgerald&Co.(“CF&Co”)和Virtu America LLC(“Virtu”，以及CF&Co(“代理人”)之间关于本招股说明书附录和随附的招股说明书提供的信托单位的协议。根据销售协议，除以下说明外，我们可以通过代理分销总发行价高达92,197,910美元的信托单位，作为我们分销信托单位的代理。有关这些安排的更多信息，请参阅本招股说明书增刊S-10页开始的“分销计划”。

代理商将获得最高3.0%的现金手续费，这笔费用是出售信托单位所实现的总收益的3.0%，用于提供与此次发行相关的服务。请参阅分销计划。正如题为“收益的使用”一节所述，本次发行的净收益将由信托根据信托的目标用于购买实物银条，并受本文所述的信托的投资和经营限制的约束。

我们估计此次发售的总费用(不包括代理费)约为75,000美元，这些费用可能由基金经理承担。每次根据本招股说明书补编发行及出售信托单位时，信托将向基金经理偿还其就该提款支付的费用，但仅限于每个信托单位的资产净值(“资产净值”)与根据发售出售每个该等单位的市场价格之间有足够溢价的情况下。

参与此次发行的任何承销商或交易商、该承销商或交易商的任何附属公司以及与该承销商或交易商共同或协同行动的任何人均未超额配售或超额配售本次发行的信托单位，或进行旨在稳定或维持信托单位市场价格的任何其他交易。

本招股说明书附录和随附的招股说明书项下的信托单位(如果有)的销售将在国家文件44-102中定义的被视为“市场分配”的交易中进行。货架分布根据修订后的1933年“证券法”(“证券法”)规则415(A)(4)(“NI 44-102”)和“在市场上发售”，包括直接在纽约证券交易所Arca或美国其他现有交易市场上进行的销售(以下简称“证券法”)。根据修订后的“1933年证券法”第415(A)(4)条(“证券法”)，包括直接在纽约证券交易所Arca或美国其他现有交易市场进行的销售。信托单位将按出售该等信托单位时的市价分配。因此，不同的购买者和分销期间的价格可能会有所不同。

该信托已申请将本招股说明书附录提供的信托单位在纽约证券交易所Arca和多伦多证券交易所(“多伦多证券交易所”)上市。多伦多证券交易所已有条件地批准了信托的申请，在信托满足多伦多证券交易所的所有要求的情况下，将根据本协议发行的信托单位上市。根据本协议发行的信托单位在纽约证交所Arca上市将取决于信托是否满足此类交易所的所有适用要求。

信托基金的个单位在纽约证券交易所Arca上市交易，代码为“PSLV”，在多伦多证券交易所挂牌交易，代码为“PSLV”和“PSLV.U”。2020年4月3日，也就是在此之前的最后一个交易日，信托基金单位在纽约证券交易所Arca和多伦多证券交易所的收盘价分别为5.42美元和7.66加元。截至2020年4月3日，信托的总资产净值和单位资产净值分别为951,452,981美元和5.3384美元。

信托不是信托公司，也不作为信托公司开展业务，因此，该信托没有根据任何司法管辖区的信托公司法律注册。信托单位不是加拿大存款保险公司法(加拿大)，并且不根据该法案或任何其他法律的规定投保。

美国证券交易委员会(“证券交易委员会”)和任何美国州证券监管机构都没有批准或不批准这些信托单位，也没有就本招股说明书附录的准确性或充分性发表意见。任何相反的陈述都是刑事犯罪。

根据美国采用的多司法管辖区披露制度，我们被允许根据加拿大不同于美国的披露要求编制本招股说明书附录。我们根据国际会计准则委员会(“IFRS”)发布的国际财务报告准则编制财务报表，这些报表通过引用并入本招股说明书附录中。我们的财务报表可能无法与美国发行人的财务报表相提并论。

购买信托单位可能会使您在美国和加拿大承担税收后果。本招股说明书附录和随附的招股说明书可能无法全面描述这些税收后果。您应该阅读本招股说明书附录和随附的招股说明书中的税务讨论。

您根据美国联邦证券法或其他相关司法管辖区的证券法执行民事责任的能力可能会受到不利影响，因为我们是根据安大略省法律成立的共同基金信托。每个信托、信托受托人、加拿大皇家银行投资者服务信托基金(“受托人”)、基金经理以及基金经理的普通合伙人Sprott Asset Management GP Inc.(“GP”)都是根据加拿大安大略省的法律组织的，它们的所有执行办事处和几乎所有的行政活动及其大部分资产都位于美国以外的地方。该信托基金的受托人、加拿大皇家银行投资者服务信托基金(RBC Investor Services Trust，简称“受托人”)、基金经理以及基金经理的普通合伙人Sprott Asset Management GP Inc.(简称“GP”)都是根据加拿大安大略省的法律组建的。此外，受托人和全科医生的董事和高级职员均为美国以外司法管辖区的居民，且该等人士的全部或大部分资产均位于或可能位于美国以外的地方。

请参阅本招股说明书附录和随附的招股说明书中的“风险因素”，了解与投资于本招股说明书提供的信托单位有关的某些考虑事项。

通过引用合并于此的信托的财务信息以美元表示。除非本文另有说明，否则所有提及的“$”、“U.S.$”、 “United als”或“U.S.$”均为美国货币，所有提及的“Cdn$”均为加拿大货币。

该信托的注册和总部位于加拿大安大略省多伦多海湾大街200号2600室南塔皇家银行广场，邮编：M5J 2J1。

		页面

招股说明书副刊
重要通知			S-1
关于本招股说明书增刊			S-1
利益冲突			S-2
财务信息与会计原则			S-2
汇率			S-2
以引用方式并入的文件			S-2
民事责任的强制执行			S-3
有关前瞻性陈述的注意事项			S-4
Sprott实物银质信托			S-4
危险因素			S-6
收益的使用			S-6
大写			S-7
信托单位的说明			S-7
前期销售额			S-8
配送计划			S-10
物料税考虑因素			S-11
美国ERISA考虑因素			S-12
审计师			S-12
法律事务			S-12
作为登记声明的一部分提交的文件			S-12
在那里您可以找到更多信息			S-12


日期为2018年6月20日的招股说明书
财务信息与会计原则			2
汇率			2
以引用方式并入的文件			2
附加信息			4
民事责任的可执行性			4
有关前瞻性陈述的警示说明			5
Sprott实物银质信托			5
费用和开支			12
危险因素			13
收益的使用			14
大写			14
信托单位说明			14
前期销售额			15
信托单位市价			16
配送计划			16
物料税考虑因素			17
美国ERISA考虑因素			29
根据税法，加拿大免税计划投资的资格			30
审计师			30
法律事务			30
作为登记声明的一部分提交的文件			31
豁免和批准			31

本文档分为两部分。第一部分是本招股说明书补充部分，介绍了所发行信托单位的具体条款和这些证券的分销方式，并补充和更新了随附的招股说明书中有关该信托的信息。第二部分(随附的招股说明书 )提供了有关可能不时提供的信托单位的更多一般信息。这两份文档都包含您在做出投资决策时应考虑的重要信息。本招股说明书附录可能会增加、更新或更改随附的招股说明书中包含的信息。在投资之前，您应仔细阅读本招股说明书附录和随附的招股说明书，以及我们在本招股说明书附录标题为“Documents InCorporation by Reference”一节中向您推荐的信托的其他信息。

您应仅依赖本招股说明书附录中包含的信息、随附的招股说明书以及我们在本招股说明书附录和随附的招股说明书中引用的文档。如果本招股说明书附录中的信息与随附的招股说明书或以引用方式并入的信息不一致，您应以本招股说明书附录为准。我们没有授权任何人向您提供不同的信息。如果有人向您提供任何不同或不一致的信息，您不应依赖它。我们仅在法律允许的司法管辖区提供信托单位。本招股说明书附录和随附的招股说明书中包含的信息仅在其各自的日期为止是准确的，无论本招股说明书附录和随附的招股说明书的交付时间如何，您不应假设有不同的情况。

本招股说明书附录和随附的招股说明书是我们已提交给证券交易委员会的F-10表格“搁置”注册声明的一部分。每次我们根据随附的招股说明书出售我们的证券时，我们都会提供招股说明书补充资料，其中包含有关发售条款的具体信息，包括价格、发售证券的数量和类型以及分销计划。根据SEC的规章制度，货架登记声明于2018年6月20日生效。这份招股说明书副刊介绍了发行的具体细节，包括价格、发行的信托单位数量和配售安排。随附的招股说明书提供了有关信托的一般信息，其中一些信息(如标题为“分销计划”的部分)可能不适用于此次发行。本招股说明书附录未包含注册说明书中包含的所有信息，根据SEC的规则和规定，其中某些部分被省略。有关我们和我们证券的详细信息，请参阅注册声明和注册声明中的证物。

本招股说明书附录及随附的招股说明书中包含或引用的有关经济和行业趋势的部分信息基于或源自行业来源提供的信息。我们相信这些资料是准确的，而这些资料的来源也是可靠的。但是，我们不能保证此类信息的准确性，我们也没有独立核实预测未来趋势所基于的假设。

信托受1934年修订的美国证券交易法(“交易法”)和适用的加拿大证券法规的信息要求约束，根据这些要求，信托向证券交易委员会和加拿大各省区的证券监管机构提交报告和其他信息。根据美国和加拿大采用的多司法管辖区披露制度，信托通常可以根据加拿大的披露要求准备这些报告和其他信息。这些要求与美国的要求不同。作为一家外国私人发行人，该信托不受《交易法》规定的提供委托书和内容的规则的约束，信托的高级管理人员、董事和主要单位持有人不受《交易法》第16条所载的报告和短期周转利润回收条款的约束。此外，信托基金不需要像美国公司那样及时公布财务报表。

SEC维护一个网站(www.sec.gov)，该网站提供信托以电子方式提交的报告和其他信息，包括信托就此提交的登记声明。

本招股说明书附录仅为发售目的而被视为通过引用并入随附的招股说明书。其他文件也被合并或被视为被合并

在本招股说明书附录和随附的招股说明书中引用。请参阅“通过引用合并的文档”。

信托公司向加拿大证券监管机构提交的报告、声明和其他信息的副本可从加拿大电子文档分析和检索系统(“SEDAR”)(www.sedar.com)以电子方式获得。

自2020年3月20日起，在对其他现有政策和程序(“其他现有政策”)进行广泛审查后，基金经理取消了一项政策，该政策禁止任何实体或账户(A)管理或(B)由参与信托后续产品的决策过程或拥有有关信托后续产品的非公开信息的个人直接或间接为其作出投资决策。该政策还禁止任何此类决策人直接或间接投资于该决策人的信托基金。在与适用的监管机构实体进行广泛讨论后，经理得出结论认为，其他现有策略使删除的策略变得多余，并且其他现有策略提供了与删除的策略打算提供的保护相同的保护，因此删除了该策略。

除非另有说明，本招股说明书附录中的财务信息是根据国际财务报告准则编制的。通过引用合并于此的信托的财务信息以美元表示。除非本文另有说明，否则所有提及的“$”、“U.S.$”、 “United als”或“U.S.$”均为美国货币，所有提及的“Cdn$”均为加拿大货币。

下表列出了基于加拿大银行公布的每日平均汇率的某些汇率。费率以每加元1.00美元为单位。

在2020年4月3日，加拿大银行报价的美元兑加元的日平均汇率为1加元=0.7071美元。(加元=1加元=1加元=1加元=1加元=1加元=1加元=1加元=1加元=1加元=1加元。)

本招股说明书附录中引用了信托提交给加拿大证券监管机构和证券交易委员会的文件中包含的某些信息。这意味着信托通过让您查阅这些文件来向您披露重要信息。通过引用并入的信息被视为本招股说明书附录的一部分，但被直接包含在本招股说明书附录或随后提交的任何其他文档中的信息所取代的任何信息除外，该文件也被或被视为通过引用并入本招股说明书附录中。您可以免费联系经理(加拿大安大略省多伦多湾街200号湾街200号皇家银行广场南楼2600室)，电话：(416)943-8099，电话：(416)943-8099，或者通过所附招股说明书中“附加信息”项下描述的来源，免费获取本招股说明书附录中通过引用方式并入本招股说明书中的文件副本。请联系经理(地址：加拿大安大略省多伦多湾街200号皇家银行广场南楼2600室)，电话：(416)943-8099。

向加拿大证券监管机构提交并存档或提供的下列文件(以及以下列出的任何文件，作为注册声明的一部分进行归档)。以下文件(以及下列“作为注册声明的一部分提交的文件”项下列出的任何文件)已提交给加拿大证券监管机构，并已提交或提交

请注意， SEC通过引用特别并入本招股说明书附录，并构成本招股说明书附录的组成部分：

上述通过引用并入本招股说明书附录的文件已提交给证券交易委员会如下：(1)年度信息表已作为2020年3月31日提交给证券交易委员会的40-F表格年度报告的附件99.5提交给证券交易委员会；(2)年度财务报表已作为证据99.6、99.7和99.8提交给证券交易委员会，该信托公司于2020年3月31日提交的40-F表格年度报告已作为附件99.6、99.7和99.8提交给证券交易委员会；(3)基金业绩年度管理报告已于2020年3月31日提交给美国证券交易委员会(SEC)，作为信托公司40-F年度报告的附件99.6。

表格44-101F1第11.1节所指类型的任何文件简写招股说明书 如果在本招股说明书附录日期之后且在发售终止之前由信托向加拿大证券监管机构提交，将被视为通过引用纳入本招股说明书附录。

当信托在本招股说明书附录有效期内向加拿大证券监管机构提交了上段所述类型的新文件时，该等文件将被视为通过引用纳入本招股说明书附录，而之前的上段所述类型的文件将不再被视为通过引用并入本招股说明书附录。

此外，如果在本招股说明书附录日期之后提交或提交给证券交易委员会的表格6-K或表格40-F (或任何相应的后续表格)中包含通过引用并入本招股说明书附录的任何文件或信息，则该文件或信息应被视为通过引用并入作为本招股说明书补充部分的注册说明书的证物。此外，如果招股说明书中有明确规定，我们可以在本招股说明书补充中加入根据交易法第13(A)或15(D)节向SEC提交或提供的文件中的其他信息，作为参考。

本招股说明书附录中或通过引用并入或被视为并入本招股说明书附录中的文件中包含的任何陈述，应视为为本招股说明书附录的目的而修改或取代，前提是本文或任何其他随后提交的文件中包含的陈述修改或取代了该陈述，该文件也是或被视为通过引用并入本招股说明书附录中的。修改或取代声明无需声明其已修改或取代先前声明，也不需要包括其修改或取代的文档中规定的任何其他信息。就任何目的而言，修改或替代陈述不应被视为承认修改或替代陈述在作出时构成失实陈述、对重大事实的不真实陈述或遗漏陈述必须陈述的重要事实或根据陈述的情况作出不具误导性的陈述。任何如此修改或取代的陈述，除非经如此修改或取代，否则不应被视为本招股说明书附录的一部分。

每个信托、受托人、经理和GP都是根据加拿大安大略省的法律组织的，他们的所有执行办公室、基本上所有的行政活动和他们的大部分资产都位于美国以外的地方。在加拿大安大略省，信托、受托人、经理和GP都是根据加拿大安大略省的法律组织的，他们的所有执行办公室以及基本上所有的行政活动和大部分资产都位于美国境外。此外，受托人和GP的董事和高级职员是美国以外司法管辖区的居民，该等人士的全部或大部分资产位于或可能位于此类司法管辖区以外。

因此，您可能难以在您的管辖范围内向任何信托、受托人、经理或GP或他们的任何董事或高级职员(视情况而定)执行法律程序，或难以执行在您管辖范围内的法院获得的针对任何人或位于您管辖范围以外的任何人的资产的判决。

在您管辖的法院获得的相应加拿大法院判决中，包括但不限于根据美国联邦证券法的民事责任条款作出的判决，或根据美国联邦证券法向信托、受托人、经理、GP或其任何董事或高级管理人员(视情况适用)提起的针对信托、受托人、经理、GP或其任何董事或高级管理人员的责任的原创诉讼，或在您管辖的法院获得的相应加拿大法院判决中对他们执行判决，包括但不限于基于美国联邦证券法的民事责任条款作出的判决，或向相应的加拿大法院提起原始诉讼，以执行针对信托、受托人、经理、GP或其任何董事或高级管理人员的责任。

在美国，信托和受托人分别向证券交易委员会提交了信托在表格F-10上的注册声明，同时指定代理人在单独的表格F-X上送达法律程序文件。根据这些表格F-X，信托和受托人各自指定Puglisi&Associates为其代理人。

本招股说明书附录中包含的陈述(包括通过引用并入的任何文件)并非纯属历史陈述，均为前瞻性陈述。信托基金的前瞻性陈述包括但不限于有关其或其管理层对未来的期望、希望、信念、意图或战略的陈述。此外，任何提及未来事件或情况的预测、预测或其他特征(包括任何潜在假设)的陈述均为前瞻性陈述。“预期”、“相信”、“继续”、“可能”、“估计”、“预期”、“打算”、“可能”、“可能”、“计划”、“可能”、“潜在”、“预测”、“项目”、 “应该”、“将”以及类似的表述可以识别前瞻性陈述，但没有这些词语并不意味着陈述不具有前瞻性。本招股说明书附录中的前瞻性陈述可能包括，例如，关于以下内容的陈述：

本招股说明书附录中包含的前瞻性陈述，包括通过引用并入的任何文件，均基于信托目前对未来发展及其对信托的潜在影响的预期和信念。不能保证影响信托基金的未来事态发展将是它所预期的。这些前瞻性陈述涉及许多风险、不确定性(其中一些不在信托公司的控制范围之内)或其他假设，可能导致实际结果或表现与这些前瞻性陈述中明示或暗示的大不相同。这些风险和不确定因素包括本招股说明书附录和随附的招股说明书中“风险因素”标题下描述的因素。如果这些风险或不确定性中的一个或多个成为现实，或者信托公司的任何假设被证明是不正确的，实际结果可能在重大方面与这些前瞻性陈述中预测的结果大不相同。除非适用的证券法可能要求，否则信托不承担因新的信息、未来事件或其他原因而更新或修改任何前瞻性陈述的义务。

以下是与信任有关的信息摘要，并不包含可能对您重要的有关信任的所有信息。您应阅读更详细的信息，包括但不限于基金业绩的年度信息表、财务报表和管理报告以及相关说明，这些信息通过引用并入本招股说明书附录中，并被视为本招股说明书补充内容的一部分，请参阅所附招股说明书第5页开始的标题“Sprott Physical Silver Trust” 。

Sprott实物白银信托于二零一零年六月三十日根据加拿大安大略省法律根据日期为二零一零年六月三十日的信托协议(“信托协议”)成立，该协议于二零一零年十月一日修订及重述，并于二零一五年二月二十七日进一步修订及重述。信托基金已从国家文书81-102的某些规定中获得救济。共同基金 (“NI 81-102”)，因此，该信托不受加拿大证券管理人适用于其他共同基金的某些政策和法规的约束。

该信托公司的注册办事处位于加拿大安大略省多伦多湾街200号南塔2600室皇家银行广场，邮编：M5J 2J1。根据信托协议和与信托的管理协议，管理人担任信托的管理人。受托人是根据加拿大法律成立的信托公司，担任受托人。加拿大皇家银行投资者服务信托公司(RBC Investor Services Trust)还代表该信托公司担任该信托基金除实物银条以外的资产的托管人。加拿大皇家造币厂代表信托担任信托拥有的实物银条的托管人。

截至2019年9月30日，基金经理及其附属公司和相关实体管理的资产总额约为113亿加元，并为许多实体提供管理和投资咨询服务，包括私人投资基金、Sprott共同基金、某些自行管理的账户，以及通过其子公司Sprott Consulting LP管理某些公司。经理还担任：(A)Sprott Physical Gold and Silver Trust的经理，这是一个封闭式共同基金信托基金，其信托单位在多伦多证券交易所和纽约证券交易所Arca上市并张贴交易，投资和持有几乎所有的实物黄金和白银；(Ii)Sprott Physical Gold 信托，其信托单位在多伦多证券交易所和纽约证券交易所Arca上市并张贴交易，投资和持有几乎所有其单位在多伦多证交所和纽约证交所Arca上市并挂牌交易的信托基金，投资并持有其几乎所有的现货铂金和钯金资产；以及(B)投资于实物金条的加拿大公共共同基金Ninepoint Gold Bullion Fund和投资于实物白银的加拿大公共共同基金Ninepoint Silver Bullion Fund的副顾问。

该信托成立的目的是将其几乎所有的资产投资于实物银条，并持有这些资产。许多投资者不愿直接投资实物银条，因为直接投资实物银条会带来交易、处理、存储、保险和其他成本方面的不便。该信托寻求为有兴趣持有实物银条的投资者提供安全、方便和交易所交易的投资替代方案，而不会出现直接投资实物银条的典型不便。直接投资实物银条的典型不便是直接投资实物银条的典型不便。该信托寻求为有兴趣持有实物银条的投资者提供安全、方便和交易所交易的投资替代方案。直接投资实物银条的典型不便。该信托主要投资于长期持有的无担保、全额分配的实物银条，不会投机白银价格的短期变化。信托基金不投资白银证书或其他代表白银或可兑换白银的金融工具。该信托基金只购买了根，并且预计只拥有伦敦金银市场协会(LBMA)定义的“伦敦快递”棒材，购买的每根棒材都要根据LBMA的来源进行核实。该信托基金预计不会定期向单位持有人发放现金。

明确禁止信托投资于货币市场共同基金以外的其他投资基金或集体投资计划的单位或股份，且仅限于其利息不超过信托总净资产的10%。

信托不得借入资金，除非在NI 81-102规定的有限情况下，而且在任何情况下不得超过信托总净资产的10%。

截至本招股说明书增刊之日，该信托基金并无借款安排，且未加杠杆。信托在历史上没有使用杠杆，经理未来也不打算这样做(除了短期借款来结算交易外)。？单位持有人将收到有关信托使用杠杆的任何更改的通知。

根据信托协议，受托人担任除实物银条以外的信托资产的托管人。受托人有权将托管职能的履行委托给属于其国际托管网络成员的子托管人，或在经理同意的情况下委托其他人履行托管职能。

你应该考虑一下小心翼翼在做出投资决策之前以下所述的风险。您还应参考此处包含和合并的其他信息，包括但不限于年度信息表和信托的财务报表和相关附注，这些信息均以引用的方式并入本文。请参阅“通过引用合并的文档”。

信托无法控制的全球性事件，如新冠肺炎疫情，可能会对信托的业务、财务状况和运营结果产生不利影响。

信托警告说，目前全球对新冠肺炎病毒传播的不确定性及其对更广泛的全球和当地经济的影响可能会对信托产生重大的负面影响，例如降低普通民众的出行意愿，导致员工短缺，市场白银价格波动，以及政府加强监管，所有这些都可能对信托的业务、财务状况和经营业绩产生负面影响，包括信托提供服务的能力，包括但不限于，信托执行单位持有人赎回请求的能力及其交付实物银条的能力，包括通过增加交付时间和/或相关成本。

此外，各国政府可能会采取预防措施，如实施旅行限制、关闭入境点或制定紧急立法。这些带有市场不确定性的预防性措施可能会对税收、单位流动性和其他单位持有人权利产生重大不利影响。

本招股说明书附录中引用了从随附的招股说明书第13页开始的 “风险因素”。

此次发行的净收益不能根据分配的性质来确定。任何给定的通过代理以“市场分配”方式进行的信托单位分配的净收益，将是扣除根据销售协议支付给代理的适用补偿后的总收益。经理可以承担分配的费用。所得款项净额将由信托根据信托的目标及受信托在此所述的投资及经营限制的规限，用于购买实物银条。请参阅所附招股说明书中的“Sprott实物银信托业务信托投资目标”和“Sprott实物银信托业务信托投资和经营限制”。每次根据本招股说明书补充条款发行和出售信托单位时，信托将向基金经理报销其就该提款支付的费用，但前提是每个信托单位的资产净值与每个此类单位在发售时的市场价格之间存在足够的溢价。

此次发售旨在增加每个信托单位的资产净值，预计将导致每个单位持有人拥有的实物银条总体上有所增加。基金经理认为，此次发行可能会增加信托单位的流动性，目的是让机构投资者更容易获得信托基金。此外，此次发行可能产生规模经济，从而最终降低每个信托单位的费用。由于受控股权发行的性质^SM，经理将能够立即或在其认为合适的时候使用该程序。

自本信托于2019年12月31日的经审核年度财务状况报表及截至2019年12月31日及2018年12月31日止年度的经审核年度全面收益、权益变动及现金流量表以来，本信托的资本总额并无重大变动，但最近提交本信托财务报表的除：(I)白银价格变动所致；及(Ii)如“前期销售”所述，则本信托的资本总额并无重大变动(br}于截至2019年12月31日止年度的经审核年度财务状况表及截至2019年12月31日及2018年12月31日的经审核年度全面收益、权益变动及现金流量表)以来，本信托的资本并无重大变动。截至2020年4月3日，信托的总资产净值和单位资产净值分别为951,452,981美元和5.3384美元，共发行和发行了178,229,048只信托。

信托被授权在一个或多个类别和一个类别的系列中发行无限数量的信托单位。目前，信托只发行了一类或一系列的单位，这是本招股说明书增刊合格的一类单位。一个类别或一个类别系列的每个单位代表该类别或系列单位在信托净资产中的不可分割的所有权权益。根据信托协议中规定的条款，单位持有人可以选择转让和赎回单位。同一类别或同一类别系列的所有单位在所有事项上享有平等的权利和特权，包括投票、接受信托的分配、清算和其他与信托有关的事件。单位及其部分仅作为全额支付和不可评估的形式发行。单位没有优先权、转换、交换或优先购买权。信托基金的每个特定类别或系列的单位持有人有权在所有类别一起投票的单位持有人会议上投票，或有权在单位持有人会议上投票，其中该特定类别或系列的单位持有人作为一个类别单独投票。

信托不得发行单位，但下列情况除外：(I)信托收到的每单位净收益不低于紧接该发行定价之前或之后的最近计算的单位资产净值的100% ，或(Ii)通过与收入分配相关的单位分配的方式。

信托单位的注册或转让将通过CDS Clearing and Depository Services Inc.和/或Depository Trust Company进行，每一家都代表其参与者(即经纪人)持有信托单位，而后者又可以代表其客户持有信托单位。

本招股说明书附录和随附的招股说明书中对信托单位持有人或单位持有人的引用，除上下文另有规定外，是指此类信托单位的实益权益的所有者。

信托和管理人对以下事项不承担任何责任：(1)托管人保存的与信托单位中的实益权益有关的记录或该托管人开设的账户；(2)保存、监督或审查与此类实益所有权权益有关的任何记录；或(3)托管人就托管人的规章制度或托管人采取的任何行动或在托管人的指示下作出或提供的任何建议或陈述。信托和管理人不承担以下任何责任：(1)托管人保存的与信托单位的实益权益或该托管人开立的账户有关的记录；(2)保存、监督或审查与此类实益所有权权益有关的任何记录；或

信托可以选择通过无证书库存系统终止信托单位的注册，在这种情况下，信托单位的证书将以完全注册的形式颁发给此类信托单位的受益者或其被指定人。

下表汇总了在本招股说明书附录日期前12个月内从库房发行的信托单位，这些信托单位均是根据销售协议发行的。

日期

07-02-19	5.6778	26,719
07-08-19	5.6246	45,116
07-09-19	5.6358	25,150
07-10-19	5.6619	158,843
07-12-19	5.6619	85,206
07-15-19	5.7042	59,693
07-16-19	5.7833	183,712
07-17-19	5.8872	348,900
07-18-19	6.0127	849,500
07-19-19	6.1241	3,390
07-22-19	6.0695	317,650
07-24-19	6.1308	91,680
07-30-19	6.1674	223,401
08-01-19	6.0889	82,500
08-05-19	6.1089	450,252
08-06-19	6.1315	70,941
08-07-19	6.2772	1,078,562
08-12-19	6.3438	73,231
08-13-19	6.3893	23,100
08-14-19	6.3831	528,224
08-20-19	6.3306	560,000
08-23-19	6.4139	849,001
08-26-19	6.5206	158,668
08-27-19	6.6506	1,480,423
08-29-19	6.8537	105,906
08-30-19	6.8209	25,000
09-03-19	6.9782	1,729,280
09-04-19	7.1811	90,665
09-16-19	6.5271	524,500
09-23-19	6.7755	1,016,000
10-01-19	6.3415	44,346
10-02-19	6.4455	504,095
10-08-19	6.5103	153,804
10-24-19	6.5447	117,195
10-25-19	6.6792	637,850
10-31-19	6.6700	7,700
12-03-19	6.3000	58,602
12-23-19	6.4029	139,671
12-24-19	6.5000	3,380
01-06-20	6.7205	61,454
01-07-20	6.7613	7,586
01-24-20	6.6414	765,534
01-30-20	6.5574	275,500
02-06-20	6.5646	121,706
02-18-20	6.6231	1,205,564

日期

02-24-20	6.8894	750,000
03-02-20	6.2526	579,862
03-17-20	4.8326	232,042
03-19-20	4.5930	849,000
03-20-20	4.7645	950,000
03-23-20	4.9234	2,528,600
03-24-20	5.2133	2,285,140
03-25-20	5.3490	1,263,000
03-26-20	5.3964	482,541
03-27-20	5.3545	862,644
03-30-20	5.3835	74,440
03-31-20	5.2764	778,712
04-01-20	5.2300	266,600
04-02-20	5.3583	1,388,274
04-03-20	5.4202	287,538

信托单位在纽约证券交易所Arca的交易代码为“PSLV”，在多伦多证券交易所的交易代码为“PSLV”和“PHS.U”。以下表列出了在本招股说明书补充日期之前的12个月期间各信托单位的价格高低和月平均成交量。

	纽约证券交易所ARCA⁽¹⁾						甲硫氨酸⁽¹⁾

日历期间	高		低		平均值音量⁽²⁾		高		低		平均值音量
2019年2月		5.91		5.61		520,102.79		7.77		7.41		12,963.79
2019年3月		5.69		5.46		431,903.57		7.63		7.30		22,448.62
2019年4月		5.57		5.32		341,683.10		7.41		7.15		12,336.86
2019年5月		5.38		5.12		326,672.52		7.24		6.91		15,279.35
2019年6月		5.77		5.27		469,985.75		7.60		7.07		14,990.70
2019年7月		6.19		5.57		673,896.30		8.14		7.29		25,512.52
2019年8月		6.87		5.96		1,086,622.36		9.12		7.89		33,306.18
2019年9月		7.19		6.21		707,381.12		9.53		8.23		23,919.01
2019年10月		6.73		6.23		664,622.91		8.76		8.31		11,772.17
2019年11月		6.70		6.09		590,752.62		8.77		7.67		15,904.71
2019年12月		6.63		6.07		503,479.52		8.65		8.03		20,425.38
2020年1月		6.77		6.41		796,392.77		8.94		8.45		26,554.86
2020年2月		6.91		5.91		978,460.30		9.17		7.97		38,287.55
2020年3月		6.35		4.34		2,997,403.00		8.80		6.26		159,005.00
2020年4月1日至3日		5.44		5.15		2,100,280.00		8.13		7.29		38,286.00

根据销售协议，信托可不时通过代理提供和出售高达92,197,910美元的与此次发行相关的信托单位，但在任何情况下，信托出售的信托单位的总价值不得超过NI 44-102第9.1条所允许的范围。

根据销售协议，信托单位的销售将在NI 44-102定义的“市场分销”和“证券法”第415(A)(4)条规定的“市场发行”交易中进行，包括直接在纽约证券交易所Arca或美国其他现有交易市场进行的销售。根据销售协议的条款和条件以及我们的指示，代理商将直接在纽约证交所Arca或美国其他现有交易市场出售信托单位。我们会通知代理商他们要出售的信托单位的数量。多伦多证券交易所或加拿大其他交易市场不会以市场分销或其他方式出售信托单位。在适当的通知和其他条件下，我们或代理人可以暂停信托单位的发售。

为补偿代理在信托单位销售中提供的服务，我们将根据销售协议向该代理支付最高3.0%的现金佣金，金额最高为该代理销售总收益的3.0%。我们估计，本次发行将产生的总费用(包括支付给证券交易所、证券监管机构和我们的律师和审计师的费用，但不包括根据销售协议条款支付给代理商的补偿)约为75,000美元，这些费用可能由基金经理承担。信托还同意向代理人报销某些特定费用，包括其法律顾问的费用和支出，金额不超过25,000美元。每次根据本招股说明书附录发行和出售信托单位时，信托将向基金经理报销其就该提款支付的费用，但仅限于每个信托单位的资产净值与发售下每个此类单位的市场价格之间存在足够溢价的情况下。

信托单位的销售结算预计将在任何销售之日之后的第二个工作日进行，或在正常交易的行业惯例其他日期进行，以换取向我们支付净收益。

在代表我们出售信托单位的中，代理人将被视为证券法所指的“承销商”，代理人的补偿将被视为承销佣金或折扣。我们已同意就某些民事责任(包括《证券法》规定的责任)向代理人提供赔偿和贡献。

根据销售协议信托单位的发售将在销售协议许可的销售协议终止时终止。代理商可以在销售协议规定的情况下终止销售协议。信托机构和代理人在给予对方十天通知后，也可以终止销售协议。

代理商及其附属机构未来可能会为我们及其附属机构提供各种投资银行、商业银行和其他金融服务，他们将来可能会收取常规费用。参与此次发行的任何承销商或交易商、该承销商或交易商的任何附属公司以及与该承销商或交易商共同或协同行动的任何个人或公司均未超额配售或将超额配售与此次发行相关的信托单位，或进行旨在稳定或维持信托单位市场价格的任何其他交易。在交易法规定的法规M所要求的范围内，在本招股说明书附录项下的发售期间，代理商不会从事任何涉及我们信托单位的做市活动。

多伦多证券交易所已有条件批准本招股说明书副刊提供的信托单位上市。我们必须满足多伦多证券交易所的所有要求才能上市。纽约证券交易所(NYSE Arca)在正式发出发行通知后，已授权将本协议项下提供的信托单位上市。

此招股说明书附录和随附的招股说明书电子格式可能会在代理维护的网站上提供，并且代理可以电子方式分发本招股说明书附录和随附的招股说明书。

发行和分派的费用可以由管理人承担。每次根据本招股说明书补充条款发行和出售信托单位时，信托将向基金经理报销其就该提款支付的费用，但仅限于每个信托单位的资产净值与发售下每个此类单位的市场价格之间有足够溢价的情况下。

除美国以外，信托尚未采取任何行动，允许本招股说明书附录提供的信托单位在美国以外的任何司法管辖区公开发行需要为此采取行动的任何司法管辖区。本招股说明书增刊提供的信托单位不得直接或间接提供或出售，也不得在任何司法管辖区分发或发布与任何此类单位的要约和销售相关的任何其他发售材料或广告，除非在符合该司法管辖区适用规则和规定的情况下。建议持有本招股说明书增补件的人告知自己，并遵守与本招股说明书增补件的发售和分发有关的任何限制。本招股说明书附录并不构成在任何司法管辖区出售或邀请购买本招股说明书附录所提供的任何信托单位的要约，在任何司法管辖区，此类要约或要约都是非法的。

随附的招股说明书描述了信托单位的所有权和处置对美国持有者 (该术语在随附的招股说明书中定义)的某些重大美国联邦所得税后果。请参考所附招股说明书第17页开始的标题“材料税注意事项和材料美国联邦所得税注意事项”，以及从随附招股说明书第21页开始的“材料税注意事项和备份预扣和信息报告”。尽管通过参考随附的招股说明书纳入了重要美国联邦所得税考虑事项摘要，但本招股说明书附录对进行了修改，并重新声明了标题“根据外国账户税合规法案对重要税收考虑事项进行备份预扣和信息报告。”

外国账户税收合规法“(FATCA)规定，信托必须披露直接或间接拥有信托权益的某些美国人的姓名、地址和纳税人识别号，以及根据美国和加拿大政府间协议(”加拿大IGA“)和实施加拿大IGA的任何适用的加拿大法律或法规与任何此类权益有关的其他信息，包括”雇佣奖励恢复就业法“(”FATCA“)的条款。信托必须披露在信托中直接或间接拥有权益的某些美国人的姓名、地址和纳税人身份号码，以及与任何此类权益相关的其他信息。如果信托未能遵守这些要求，则将对支付给信托的美国来源利息和美国来源股息收入征收30%的预扣税。FATCA适用于可能产生美国来源利息或股息的财产销售收益的扣缴条款因临时财政部条例而被推迟。

随附的招股说明书描述了收购、拥有或处置任何信托单位对加拿大居民投资者和非加拿大居民投资者产生的某些加拿大联邦所得税后果，包括在适用的范围内，与信托单位有关的分配是否将缴纳加拿大非居民预扣税。请分别参阅所附招股说明书第22页和第25页开始的标题“实质性税收考虑因素和加拿大联邦所得税考虑因素” 和“加拿大单位持有人税收方面的实质性税收考虑因素”。

随附的招股说明书介绍了修订后的《1974年美国雇员退休收入保障法》(ERISA)，以及该法案如何对受ERISA标题I约束的员工福利计划、被视为持有此类计划资产的实体(统称为“ERISA计划”)以及作为ERISA计划受托人的人员提出了某些要求。ERISA计划的投资必须遵守ERISA的一般受托要求，包括但不限于投资审慎和多元化的要求，以及ERISA计划的投资必须根据ERISA计划的文件进行的要求。请参阅所附招股说明书第29页开始的标题“U.S.ERISA 注意事项”。

信托于2019年12月31日及2018年12月31日的经审核年度财务状况报表及截至2019年12月31日及2018年12月31日的财政年度的综合收益(亏损)表、权益及现金流量表及审计师报告(以供参考)已由毕马威有限责任公司、特许专业会计师及注册会计师在其报告中所述进行审计。毕马威有限责任公司已告知信托及基金经理，就信托截至2019年12月31日的财政年度而言，在接受审计的期间，该信托及基金经理属安大略省特许专业会计师专业操守规则所指范围内的独立公司。毕马威有限责任公司已告知信托及经理人，该信托在截至2019年12月31日的财政年度内属“安大略省特许专业会计师专业操守规则”所指的独立公司。

与在此提供的信托单位的发行和销售有关的某些法律问题将由Baker&McKenzie LLP代表信托公司进行传递。位于纽约的Seward&Kissel LLP将担任该信托基金的特别美国法律顾问。安大略省多伦多的Stikeman Elliott LLP和纽约州纽约的Cooley LLP将把与此次发行相关的法律事项作为转交给代理商。自本合同生效之日起，“指定专业人员”(该术语在表51-102F2中定义)年度信息表)Baker&McKenzie LLP、Seward&{br>Kissel LLP、Stikeman Elliott LLP和Cooley LLP分别直接或间接实益拥有不到1%的信托单位或信托的任何联营公司或附属公司的证券。

除了本招股说明书附录和随附的招股说明书中“通过引用合并的文件”中指定的文件外，本招股说明书附录中包含的于2016年6月24日和2020年1月29日提交给证券交易委员会的6-K表格的销售协议通过引用并入F-10表格的注册说明书(文件编号333-225772)。

我们是一家上市公司，向加拿大证券监管机构和证券交易委员会提交年度、季度和特别报告、委托书和其他信息。我们的文件可在美国证券交易委员会的网站上查阅，网址是http://www.sec.gov，也可以在证券交易委员会的网站上查阅，网址是：http://www.sedar.com.。

本简明招股说明书已根据加拿大所有省和地区的立法提交，允许在本招股说明书最终定稿后确定有关这些证券的某些信息，并允许在本招股说明书中省略这些信息。法律规定，在同意购买任何此类证券后，必须在指定时间内向购买者交付包含遗漏信息的招股说明书补充材料。

没有任何证券监管机构对这些证券发表意见，否则即属违法。本简明招股说明书仅在可合法出售证券的司法管辖区内构成证券的公开发行，并且仅由获准出售此类证券的人员构成。

此简短的基础架子招股说明书中的信息来自于提交给加拿大证券委员会或类似机构的文件，并以此作为参考。 。可免费从Sprott Asset Management LP(位于加拿大安大略省多伦多湾街200号湾街200号皇家银行广场南塔2600室)的经理Sprott Asset Management LP索要本文引用的文件的副本，电话：(416)943-8099，也可在www.sedar.com上以电子方式获得。(br}Sprott Physical Silver Trust，地址：加拿大安大略省多伦多皇家银行广场南塔200 Bay Street，Suite 2600，电话：(416)943-8099，电子版：www.sedar.com。

Sprott Physical Silver Trust(“信托”)可能会在25个月内不时提供本简明基础架子招股说明书 (包括对本招股说明书的任何修订)(“招股说明书”)继续有效，最高可转让、可赎回信托单位(“信托单位”)为1,500,000,000美元。每个信托单位代表属于特定类别信托单位的信托净资产中相等的、部分的、不可分割的所有权权益。该信托是根据安大略省法律设立的封闭式共同基金信托，由Sprott Asset Management LP(以下简称“经理人”)管理。有关管理器的详细信息，请参阅信任管理器的Sprott Physical Silver Trust(Sprott物理银牌信任)管理。创建该信托基金的目的是将其几乎所有资产投资并持有实物白银金条。有关信托投资目标的更多信息，请参阅“Sprott实物银牌信托基金的业务和信托基金的投资目标”。

发行信托单位的具体条款，包括发行的信托单位数量，将在本招股说明书的附录中说明(每份都是招股说明书附录)。根据适用法律，本招股说明书中遗漏的所有搁置信息将包含在一个或多个招股说明书附录中，这些附录将与本招股说明书一起交付给购买者。每份招股说明书将以引用的方式并入本招股说明书，以供证券立法之用，仅限于招股说明书附录所涉及的信托单位的分发。招股说明书附录可能包括与不在本招股说明书描述的备选方案或参数范围内的信托单位有关的具体条款。在投资之前，您应仔细阅读本招股说明书和任何适用的招股说明书附录。

信托单位在纽约证券交易所Arca挂牌交易，交易代码为“PSLV”，在多伦多证券交易所(多伦多证券交易所)挂牌交易，代码为“PSLV”和“PSLV.U”。2018年6月19日，也就是在此之前的最后一个交易日，纽约证交所Arca和多伦多证交所信托单位的收盘价分别为5.97美元和5.98美元。

信托可以将信托单位出售给承销商或交易商，或通过承销商或交易商直接向一个或多个购买者购买，或通过经理代表信托不时指定的代理出售。信托可以将信托单位出售给或通过承销商或交易商直接向一个或多个买家购买，或通过经理代表信托不时指定的代理出售。在信托成立所依据的信托协议(定义见下文)条款的规限下，信托单位可按固定价格或非固定价格出售，例如参考信托单位的现行市场价格或按与买方协商的价格出售，这些价格可能因买方而异，并在信托单位的分配期内有所不同。与信托单位的特定发行有关的招股说明书补充资料将指明信托在与信托单位的发行和销售有关的聘用的每一位承销商、交易商或代理人，并将阐明该等信托单位的发售条款、该等信托单位的分配方法(在适用的范围内)包括信托的收益，以及应付给承销商、交易商或代理人的任何费用、折扣或任何其他补偿，以及分配计划的任何其他重要条款。对于此类发行，承销商、交易商或代理人(视情况而定)可以超额配售或实施旨在将信托单位的市场价格稳定或维持在水平的交易，而不是公开市场上可能占优势的交易。此类交易一旦开始，可随时终止。请参阅“分配计划”。

信托不是信托公司，也不作为信托公司开展业务，因此，信托没有根据任何司法管辖区的信托公司法律注册。信托单位不是加拿大存款保险公司法(加拿大)，并且不根据该法案或任何其他法律的条款投保。

美国证券交易委员会(“SEC”)或任何美国州证券监管机构都没有批准或不批准这些信托单位，也没有透露本招股说明书的准确性或充分性。任何相反的陈述都是刑事犯罪。

根据美国采用的多司法管辖区披露制度，我们被允许根据加拿大的披露要求准备本招股说明书，这与美国的要求不同。我们根据国际会计准则委员会(“IFRS”)发布的国际财务报告准则编制我们的财务报表，这些报表通过引用并入本招股说明书。我们的财务报表可能无法与美国发行人的财务报表相比。

购买信托单位可能会让您在美国和加拿大承担税收后果。本招股说明书或任何招股说明书附录可能无法完整描述这些税收后果。您应该阅读本招股说明书和任何适用的招股说明书附录中的税务讨论。

您根据美国联邦证券法或其他相关司法管辖区的证券法执行民事责任的能力可能会受到不利影响，因为我们是根据安大略省法律成立的共同基金信托。每个信托基金、信托基金的受托人、加拿大皇家银行投资者服务信托基金(“RBC Investor Services”或“受托人”)、基金经理以及基金经理的普通合伙人斯普罗特资产管理公司(“GP”)都是根据加拿大安大略省的法律组织的，它们的所有执行办公室和几乎所有的行政活动以及它们的大部分资产都位于美国或欧盟成员国以外。此外，受托人和GP的董事和高级管理人员均居住在美国或欧盟成员国以外的司法管辖区，且该等人士的全部或大部分资产位于或可能位于此类司法管辖区以外。

请参阅“风险因素”，了解与在本协议中提供的信托单位投资有关的某些考虑因素。Baker&McKenzie LLP认为，信托的法律顾问信托单位一旦根据招股说明书补编提供，将是对招股说明书附录下的某些基金、计划和账户的合格投资所得税法 (加拿大)(“税法”)，标题为“加拿大投资税法下的资格” 免税计划“.

在此引用的信托公司的财务信息以美元表示。除非本文另有说明，否则所有提及“$”、“美元”、 “美元”、“美元”或“美元”的均为美国货币，所有提及“加元”或“加元”的均为加拿大货币。

该信托的注册和总部位于加拿大安大略省多伦多海湾大街200号2600室南塔皇家银行广场，邮编：M5J 2J1。

		页面

财务信息与会计原则		2
汇率		2
以引用方式并入的文件		2
附加信息		4
民事责任的可执行性		4
有关前瞻性陈述的注意事项		5
Sprott实物银质信托		5
费用和开支		12
危险因素		13
收益的使用		14
大写		14
信托单位说明		14
前期销售额		15
信托单位市价		16
配送计划		16
物料税考虑因素		17
美国ERISA考虑因素		29
根据税法，加拿大免税计划投资的资格		30
审计师		30
法律事务		30
作为登记声明的一部分提交的文件		31
豁免和批准		31

除非另有说明，本招股说明书中的财务信息是根据国际财务报告准则编制的。通过引用合并于此的信托的财务信息以美元表示。除非本文另有说明，否则所有提及“$”、“美元”、 “美元”、“美元”或“美元”的均为美国货币，所有提及“加元”或“加元”的均为加拿大货币。

下表列出了基于加拿大银行公布的每日平均汇率的某些汇率。费率以每加元1.00美元为单位。

2018年6月19日，加拿大银行报价的加元日均汇率为1加元=0.7532美元。

本招股说明书中引用了信托向加拿大各省和地区的证券监管机构提交的文件中包含的某些信息。这意味着信托通过让您查阅这些文件来向您披露重要信息。通过引用并入的信息被视为本招股说明书的一部分，但被直接包含在本招股说明书或随后提交的任何其他文件中的信息所取代的任何信息除外，该文件也被或被视为通过引用并入本招股说明书。

您可以免费联系位于加拿大安大略省多伦多湾街200号湾街200号Suite 2600，加拿大安大略省多伦多，电话：(416)943-8099(免费电话：1-855-943-8099)的经理，或通过以下“其他信息”项下描述的来源免费获取本招股说明书中以引用方式并入的文件的副本，方法是：联系经理(地址：Royal Bank Plaza，South Tower) ，地址：，邮编：(416)943-8099(免费电话：1-855-943-8099)。

任何前段提到的关于信托报告或重大变更报告(机密材料变更报告除外)的文件，或根据国家文书44-101要求通过引用并入本文的任何文件。简明招股说明书分布，以及信托在本招股说明书日期之后至本招股说明书发出收据之日起25个月前向加拿大证券监管机构提交的披露额外或更新信息的所有招股说明书补充资料，应视为通过引用纳入本招股说明书。

当信托在本招股说明书生效期间向加拿大证券监管机构提交了上述类型的新文件时，此类文件将被视为通过引用并入本招股说明书和之前的上述类型文件以及所有重大变更报告，未经审计的中期财务报表(以及与此相关的信托基金业绩管理报告)以及信托在提交新文件的财政年度开始之前向加拿大证券监管机构提交的某些招股说明书补充材料将不再被视为通过引用纳入本招股说明书。

上述通过引用并入本招股说明书的文件已提交给证券交易委员会如下：(1)AIF已作为附件99.5 作为信托公司于2018年3月29日提交给证券交易委员会的Form 40-F年度报告提交；(2)年度财务报表已作为附件99.6、99.7 和99.8提交给SEC于2018年3月29日提交给SEC的Form 40-F年度报告；(3)年度中期中期业绩报告已作为信托于2018年3月29日提交给证券交易委员会的 40-F年度报告的附件99.6提交；以及(4)中期财务报表和中期中期业绩报告已作为附件99.1提交给于2018年5月11日提交给证券交易委员会的信托的表格6-K报告。

此外，在本招股说明书日期后提交或提交给证券交易委员会的表格6-K、表格40-F或表格20-F(或任何相应的后续表格)的任何报告中，以引用方式并入本招股说明书的任何文件或信息，应被视为通过引用并入作为本招股说明书一部分的注册说明书的证物。此外，如果本招股说明书或注册声明中有明确规定，信托可在本招股说明书或注册声明中引用其他信息，这些信息来自信托将根据经修订的1934年美国证券交易法(“交易法”)第13(A)或15(D)节向证券交易委员会提交或提供的文件。

包含所提供的任何信托单位的具体条款的招股说明书附录将与本招股说明书一起交付给该等信托单位的购买者，并将被视为自招股说明书附录发布之日起仅为发售该招股说明书所涵盖的信托单位的目的而以引用方式并入本招股说明书的除非其中另有规定。

本招股说明书或通过引用并入或被视为并入本招股说明书的文件中包含的任何陈述，对于本招股说明书的目的而言，只要本文或任何其他随后提交的文件中包含的陈述修改或取代了该陈述，则该陈述应被视为被修改或取代。本招股说明书中包含的陈述或任何其他随后提交的文件中的陈述也通过引用被并入或被视为通过引用并入本招股说明书中。修改或取代声明不需要声明其已修改或取代先前声明，也不需要包括其修改或取代的文档中规定的任何其他信息。就任何目的而言，修改或替代陈述不应被视为承认修改或替代陈述在作出时构成了失实陈述、对重大事实的不真实陈述或遗漏陈述必须陈述的重要事实，或根据作出陈述的情况而有必要陈述不具误导性的陈述。任何经如此修改或取代的陈述，除非经如此修改或取代，否则不得视为本招股说明书的一部分。

信托公司打算向证券交易委员会提交一份F-10表格的注册说明书，招股说明书将成为其中的一部分。本招股说明书不包含注册说明书中列出的所有信息。有关信托和信托单位的更多信息，请参阅注册声明，包括注册声明中的证物。

信托须遵守《交易法》和适用的加拿大证券法的信息要求，并据此向SEC和加拿大各省区的证券监管机构提交报告和其他信息。根据美国和加拿大采用的多司法管辖区披露制度，信托通常可以按照加拿大的披露要求准备这些报告和其他信息。这些要求与美国的要求不同。作为一家外国私人发行人，该信托不受《交易法》规定的委托书的提供和内容规则的约束，信托的高级管理人员、董事和主要单位持有人不受《交易法》第16条所载的报告和短期周转利润回收条款的约束。此外，信托基金不需要像美国公司那样及时发布财务报表。

信托向美国证券交易委员会提交的报告和其他信息可以在美国证券交易委员会的公共资料室阅读和复制，地址为20549。同样的文件的副本也可以通过支付费用从华盛顿证券交易委员会的公共资料室获得。有关公共资料室的更多信息，请拨打证券交易委员会电话1-800-SEC-0330 。SEC还设有一个网站(www.sec.gov)，提供信托以电子方式向其提交的报告和其他信息，包括信托就此提交的登记声明。

信托向加拿大各省和地区证券监管机构提交的报告、声明和其他信息的副本可从加拿大电子文档分析和检索系统(“SEDAR”)(www.sedar.com)以电子方式获得。

每个信托、受托人、经理和GP都是根据加拿大安大略省的法律组织的，他们的所有执行办公室以及几乎所有的行政活动和他们的大部分资产都位于美国或欧盟成员国以外。此外，受托人和GP的董事和高级管理人员是美国或欧盟成员国以外司法管辖区的居民，这些人员的全部或大部分资产位于或可能位于此类司法管辖区以外。

因此，您可能难以在您的管辖范围内向信托、受托人、经理或GP或其任何董事或高级人员(视情况而定)送达法律程序，或难以执行在您管辖范围内的法院获得的针对他们或位于您管辖范围以外的任何人的资产的判决，或在您管辖的法院获得的相应加拿大法院判决(包括但不限于基于联邦证券法民事责任条款作出的判决)。因此，您可能难以执行在您管辖范围内的任何信托、受托人、经理或GP或他们的任何董事或高级人员的法律程序，或在您管辖范围内的法院执行针对他们中任何人或位于您管辖范围外的任何人的资产的判决，包括但不限于基于联邦证券法民事责任条款作出的判决或根据美国联邦证券法或欧盟成员国证券法，向相应的加拿大法院提起诉讼，以强制执行针对信托公司、受托人、经理、GP 或其任何董事或高级管理人员(视情况而定)的责任。

当您(无论您是否美国或英国居民)可以在加拿大开始与信托有关的诉讼，也可以请求加拿大法院执行在美国或英国任何地方的法院获得的针对信托、受托人、经理或GP或其任何董事或高级管理人员的判决(在英国的情况下)，但如果是在英国，您可以请求加拿大法院强制执行在美国或英国任何地方的法院获得的针对信托、受托人、经理或GP或其任何董事或高级管理人员的判决，但如果是在英国，则可以请求加拿大法院执行在美国或英国任何地方法院获得的针对信托、受托人、经理或GP或其任何董事或高级职员的判决根据加拿大政府和大不列颠及北爱尔兰联合王国政府于1987年1月1日签订的《关于相互承认和执行民商事判决的公约》，您可能在美国或联合王国境内就或执行在美国或联合王国法院获得的针对其任何人或其位于美国境外或其资产的判决而面临额外的法律程序要求。

在英国，或在美国或英国任何地方的法院获得的适当的加拿大法院判决中针对他们中的任何一个执行判决，或在适当的加拿大法院提起原创诉讼，以针对信托、受托人、经理、GP或他们的任何董事或高级管理人员(视情况而定)执行责任。

在美国，信托和受托人将分别在表格F-10中与信托的注册声明同时向证券交易委员会提交一份委托代理在单独的表格F-X上送达法律程序文件。根据F-X表格，信托和受托人将指定Puglisi&Associates为其代理人。

本招股说明书中包含的陈述(包括通过引用并入的任何文件)并非纯历史陈述，为前瞻性陈述。信托基金的前瞻性陈述包括但不限于有关其或其管理层对未来的期望、希望、信念、意图或战略的陈述。此外，任何提及未来事件或情况的预测、预测或其他特征(包括任何潜在假设)的陈述均为前瞻性陈述。“预期”、“相信”、“继续”、“可能”、“估计”、“预期”、“打算”、“可能”、“可能”、“计划”、“可能”、“预测”、“项目”、“ ”、“应该”、“将”以及类似的表述可以识别前瞻性陈述，但没有这些词语并不意味着陈述不具有前瞻性。本招股说明书中的前瞻性陈述可能包括，例如，关于以下内容的陈述：

本招股说明书中包含的前瞻性陈述，包括通过引用合并的任何文件，均基于信托对未来发展及其对信托的潜在影响的当前预期和信念。不能保证影响信托基金的未来事态发展将是它所预期的。这些前瞻性陈述涉及许多风险、不确定性(其中一些是信托公司无法控制的)或其他假设，可能导致实际结果或表现与这些前瞻性陈述中明示或暗示的大不相同。这些风险和不确定性包括那些在“风险因素”标题下描述的因素。如果其中一个或多个风险或不确定性成为现实，或者信托公司的任何假设被证明是不正确的，实际结果可能与这些前瞻性陈述中预测的结果在重大方面有所不同。信托不承担因新信息、未来事件或其他原因而更新或修改任何前瞻性陈述的义务，除非适用的证券法可能要求这样做。

以下是与信任有关的信息摘要，并不包含可能对您重要的有关信任的所有信息。您应阅读更详细的信息，包括但不限于AIF、基金业绩的财务报表和管理报告以及相关注释，这些内容通过引用并入本招股说明书，并被视为本招股说明书的一部分。

Sprott实物白银信托于二零一零年六月三十日根据加拿大安大略省法律根据日期为二零一零年六月三十日(经二零一零年十月一日修订及重述，并于二零一五年二月二十七日进一步修订及重述)的信托协议(“信托协议”)成立。信托基金已从国家文书81-102的某些规定中获得救济。投资基金(“NI 81-102”)，因此，

该信托不受加拿大证券管理人适用于其他基金的某些政策和法规的约束。请参阅：豁免和审批

Sprott Asset Management LP是该信托基金的经理。根据信托协议和信托与基金经理之间的管理协议，基金经理担任信托基金的经理。经理是根据加拿大安大略省法律成立和组织的有限合伙企业，根据有限合伙法案(安大略省)于2008年9月17日发表声明。经理的普通合伙人是GP，这是一家于2008年9月17日根据加拿大安大略省法律注册成立的公司。GP是Sprott Inc.的全资子公司，Sprott Inc.是根据加拿大安大略省法律于2008年2月13日成立的公司。斯普罗特公司也是经理的唯一有限合伙人。Sprott Inc.是一家上市公司，其普通股在多伦多证交所挂牌交易，代码为“SII”。有关更多信息，请参阅AIF中的“管理人的信托运作责任”。

截至2017年12月31日，基金经理及其附属公司和相关实体管理的资产总额约为73.23亿加元，并通过其子公司Sprott Consulting LP为许多实体提供管理和投资咨询服务，包括私人投资基金、Sprott共同基金、某些可自由支配的账户以及某些公司的管理。该基金经理还担任Sprott Physical Gold and Silver Trust(Sprott Physical Gold And Silver Trust)的经理，这是一家封闭式共同基金信托基金，其信托单位在多伦多证券交易所(TSX)和纽约证券交易所(NYSE Arca)挂牌交易，几乎所有资产都投资于实物黄金和白银，并担任Ninepoint Silver Bullion Fund的副顾问，Ninepoint Silver Bullion Fund是一家投资实物白银的加拿大公共共同基金。

经理负责信托的日常业务和行政管理，包括管理信托的投资组合以及所有文书、行政和运营服务。信托维护一个公共网站，其中包含有关信托和信托单位的信息。Is http://sprott.com/investment-strategies/physical-bullion-trusts/.网站的互联网地址此处提供此互联网地址只是为了方便您，本招股说明书中包含或连接到本网站的信息不包含在本招股说明书中，也不构成本招股说明书的一部分。

受托人是根据加拿大联邦法律成立的信托公司，是信托的受托人。受托人对信托的资产拥有所有权，并与基金经理一起对信托的资产和事务拥有独家权力。受托人负有为单位持有人的最佳利益行事的受托责任。

该信托基金雇用了两名托管人。加拿大皇家造币厂(“造币厂”)根据“白银储存协议”(定义见下文)担任信托实物白银金条的托管人。造币厂是一家加拿大皇室公司，作为加拿大政府的代理人，其义务通常构成加拿大政府的无条件义务。铸币局负责并承担由铸币局保管的信托实物银条丢失和损坏的所有风险，但受某些限制，包括超出铸币局控制范围的事件和经理的适当通知。

加拿大皇家银行投资者服务公司代表信托基金担任除实物银条以外的信托基金资产的托管人。加拿大皇家银行投资者服务公司仅对其、其附属公司或指定的次级托管人直接持有的信托资产负责。

根据信托协议，经受托人同意，基金经理可决定更改信托的托管安排。

该信托基金的办事处位于加拿大安大略省多伦多湾街200号湾街200号南塔皇家银行广场2600室 M5J 2J1。经理办公室位于加拿大安大略省多伦多湾街200号2600室皇家银行广场，邮编：M5J 2J1，电话号码是 (416)943-8099(免费电话：1-855-943-8099)。受托人办公室位于加拿大安大略省多伦多市惠灵顿西街155号，街道水平，邮编：M5V 3L3。信托实物银条的托管人The Mint的办公室位于加拿大安大略省渥太华市苏塞克斯大道320 Sussex Drive，加拿大安大略省渥太华K1A 0G8，而信托实物银条以外资产的托管人加拿大皇家银行投资者服务公司(RBC Investor Services)的办公室位于加拿大安大略省多伦多惠灵顿西街155号，街道水平，加拿大安大略省多伦多M5V 3L3。

于2018年6月4日，基金经理(代表本信托)与造币厂订立贵金属储存及保管协议(“白银储存协议”)，以取代先前版本，列明造币厂同意将信托实物银条存放于造币厂处所及/或造币厂在加拿大或海外使用的任何其他安全储存设施(包括次托管人设施)的条款及条件。目前的费用是：(A)每月每条1.6美元的储存费；(B)每条5美元的保证费；(C)由铸币局自行决定的赎回费，最高为铸币局根据赎回当天伦敦金银市场协会(“伦敦金银市场协会”)公布的白银价格计算的实物银条价值的2%，外加250.00美元的行政费用；以及(D)由铸币局自行决定的赎回费，最高可达实物银条价值的2%(伦敦金银市场协会(“LBMA”)在赎回当天公布的银价)，外加250.00美元的行政费；以及(D)由铸币局自行计算的赎回费，最高为实物银条价值的2%。

该信托成立的目的是将其几乎所有的资产投资于实物银条，并持有这些资产。许多投资者不愿直接投资实物银条，因为直接投资实物银条会带来交易、处理、存储、保险和其他成本方面的不便。该信托寻求为有兴趣持有实物银条的投资者提供安全、方便和交易所交易的投资替代方案，而不会出现直接投资实物银条的典型不便。直接投资实物银条的典型不便是直接投资实物银条的典型不便。该信托寻求为有兴趣持有实物银条的投资者提供安全、方便和交易所交易的投资替代方案。直接投资实物银条的典型不便。该信托主要投资于长期持有的无担保、全额分配的实物银条，不会投机白银价格的短期变化。信托基金不投资白银证书或其他代表白银或可兑换白银的金融工具。该信托只购买了根，并且只希望拥有LBMA定义的“伦敦快递”棒材，购买的每根棒材都要根据LBMA的来源进行核实。信托基金预计不会定期向单位持有人发放现金。本信托并无持有因其非流动性质而须受特别安排约束的资产(只要持有任何该等资产)，并时刻遵守投资及经营限制(定义见下文)。

明确禁止信托投资于货币市场共同基金以外的其他投资基金或集体投资计划的单位或股份，且仅限于其利息不超过信托总净资产的10%。

信托不得借入资金，除非在NI 81-102规定的有限情况下，而且在任何情况下不得超过信托总净资产的10%。

该信托基金没有借款安排，也没有杠杆化。信托历来没有使用杠杆，基金经理未来也无意使用杠杆(除了短期借款结算交易)。基金单位持有人将被告知信托基金杠杆使用的任何变化。

信托的资产净值和特定类别或一系列信托单位的资产净值 (“类别资产净值”)由信托的估值代理人(即加拿大皇家银行投资者服务公司)在每个工作日的多伦多时间下午4点每天确定。在本招股说明书中，除非另有说明，否则术语“营业日”是指纽约证交所或多伦多证交所开放交易的任何一天。此外，经理可在经理认为适当的其他时间计算信托的净资产、类别净资产值和每个信托单位的资产净值。在任何该等日的估值时间，信托净资产的价值等于该日信托资产的公允市值总和减去该日信托负债的公允价值(不包括未偿还信托单位所代表的所有负债，如有)。评估机构计算资产净值的方法是将当日信托单位所代表的信托类别的资产净值除以当日未偿还的该类别信托单位总数。截至2018年6月19日，该信托的总资产净值为924,101,824美元。

信托单位被赎回为实物白银的单位持有人将有权在纽约证交所Arca开市交易的月份的最后一天收到相当于赎回单位资产净值的100%的赎回价格，赎回请求涉及的月份是处理赎回请求的月份。兑换请求的金额必须至少相当于10根伦敦快递棒子的价值，或超过1根棒子的整数倍，外加适用的费用。金额必须至少相当于10根伦敦快递棒子的价值或超出1根棒子的整数倍，加上适用的费用。一根“伦敦优质送货棒”的重量在750至1100金衡盎司(约23至34公斤)之间，通常约为1000金衡盎司。超过10个伦敦优质送货酒吧或超过1个酒吧的整数倍的零头赎回收益将以现金支付，费率相当于该超出金额的资产净值的100%。单位持有人赎回实体银条的信托单位的能力可能受到赎回时信托持有的伦敦商品交割棒大小的限制。单位持有人赎回实物银条将负责与实现赎回相关的费用和适用的交付费用，包括处理赎回通知、为要赎回的单位交付实物白银以及铸币局就此类赎回收取的适用费用，包括但不限于白银存储赎回费用、托盘重新包装费和行政费。

尽管如上所述，被组成和授权为集合投资可转让证券(“UCITS”)的单位持有人或因其投资政策、准则或限制而被禁止接收实物银条的单位持有人只能赎回信托单位以换取现金。

拥有足够数量的单位并希望对实物白银行使赎回特权的单位持有人必须指示其经纪人(其经纪人必须是CDS清算和存托服务公司(CDS)或存托信托公司(DTC)的直接或间接参与者)代表单位持有人向信托的转让代理多伦多证券交易所信托公司(TSX Trust Company) 递交一份书面通知(“银色红皮书”)，以此来做到这一点。单位持有人必须是CDS清算和存托服务公司(CDS)或存托信托公司(DTC)的直接或间接参与者，他/她或其经纪人必须代表该单位持有人向信托的转让代理多伦多证券交易所信托公司(TSX Trust Company)递交一份书面通知(“银色红皮书”)。参见“豁免和批准”)。如果基金单位持有人希望赎回信托基金单位以换取金条，而该基金单位持有人透过直接登记系统(“DRS”)持有他/她或其基金单位，则持有人必须先申请信托基金单位证书，然后才可进行赎回程序。转让代理必须在多伦多时间下午4：00之前在处理银换领通知的月份的第15天收到银换领通知，如果该日不是营业日，则在紧接着的下一个工作日(即营业日) 之前收到银换领通知。在此时间过后收到的任何银币兑换通知将在下个月处理。任何银币兑换通知必须包括有效签名保证，才能被信托视为有效。

单位持有人因赎回信托单位而收到的实物银条将由装甲运输服务承运商根据由单位持有人向经理提供的交付指示进行交付，前提是该装甲运输服务承运商可以接受该交付指示。交付给北美授权接受和持有伦敦货物递送棒的机构的实物银条在该机构保管期间很可能保持其伦敦货物递送状态；根据单位持有人的交付指示交付给目的地的实物银条在单位持有人收到并持有伦敦货物后将不再被视为伦敦货物递送。实物银条被交付给北美授权接受和持有伦敦货物递送棒的机构时，在该机构保管期间，实物银条可能会保持其伦敦良好交付状态；根据单位持有人的交付指示交付给目的地的实物银条将不再被视为伦敦货物递送。装甲运输服务承运商将在处理赎回通知的月底约10个工作日后收到与赎回信托单位相关的实物银条。

信托单位被赎回为现金的单位持有人将有权获得相当于以下两者中较低者的95%的赎回价格：(I)在纽约证交所Arca交易的信托单位的成交量加权平均交易价，或(Ii)在纽约证交所Arca停牌的情况下，在各自交易所开盘交易的最后5个天内，在处理赎回请求的月份内在多伦多证交所交易的信托单位的交易价，以较小者为准；(Ii)在处理赎回请求的月份内，相应交易所开盘交易的最后5个天内，在纽约证券交易所Arca交易的信托单位的成交量加权平均交易价和(Ii)在多伦多证交所交易的信托单位的交易价在纽约证券交易所Arca开放交易的月份的最后一天，赎回请求被处理的月份。现金赎回收益将在处理赎回通知的月底后大约三个工作日转移给赎回单位持有人。

要赎回信托单位以换取现金，单位持有人必须指示单位持有人的经纪人向转让代理(允许转让代理接受赎回请求)递交赎回信托单位的通知(“现金赎回通知”)。参见“豁免和批准”)。如果单位持有人希望赎回信托单位以换取现金，并且该单位持有人通过DRS持有他/她或其信托单位，持有者必须先申请信托单位证书，然后才能进行赎回过程。转账代理必须在多伦多时间下午4：00之前在处理现金兑换通知的月份的第15天收到现金兑换通知，如果该日不是工作日，则在紧接着的下一个工作日(即工作日) 之前收到现金兑换通知。在此时间过后收到的任何现金兑换通知将在下个月处理。任何现金兑换通知必须包括有效的签名担保，才能被信托视为有效。

在代表信托进行投资时，基金经理须遵守信托协议所载的若干投资及经营限制 (“投资及经营限制”)。未经单位持有人以非常决议的方式事先批准，不得更改投资和经营限制，该特别决议必须由持有总计不少于66个信托单位的单位持有人亲自或委托代表批准²/3按照信托协议、按照信托协议召集和举行的正式组成的单位持有人会议或其任何休会上确定的信托净资产的 %，或由持有总计不少于66个信托单位的单位持有人签署的书面决议²/3根据信托协议确定的信托资产净值的%，除非为确保遵守适用的法律、法规或适用的证券监管机构不时提出的其他要求而有必要进行此类变更或变更。

信托没有固定的终止日期，但如果没有未完成的信托单位，受托人辞职或被免职，并且在辞职或免职生效时经理没有任命继任受托人，经理辞职，经理没有任命继任经理并在辞职生效时经单位持有人批准，则信托将被终止。受托人认为，如果基金经理严重拖欠信托协议项下的义务，且基金经理自收到受托人关于此类违约的通知之日起持续120天，且信托单位持有人未任命继任经理，则基金经理发生某些无力偿债事件或基金经理的资产被公共或政府当局没收或没收。基金经理未履行信托协议规定的义务，且自基金经理收到受托人关于此类违约的通知之日起持续120天，且信托单位持有人未委任任何继任基金经理。此外，如果基金经理在咨询独立审查委员会后认为信托的净资产价值已经减少，以致在经济上不再可行，并且终止信托将符合基金持有人的最佳利益，则基金经理可酌情决定终止信托，而无需单位持有人批准，同时向受托人和每位信托持有人发出不少于60天但不超过90天的书面通知个单位，终止信托。基金经理可自行决定终止信托，但不应少于60天，也不超过90天。在咨询独立审查委员会后，基金经理认为信托的净资产值已减少，因此在经济上不再可行，单位持有人终止信托将符合基金持有人的最佳利益。同时向受托人和每位信托持有人发出不少于60天但不超过90天的书面通知。如果基金经理在酌情决定权下的终止可能涉及适用的加拿大证券法规规定的“利益冲突问题”，则该事项将由基金经理提交信托的独立审查委员会，以供其推荐。关于信托的终止，信托将在可能的范围内将其资产转换为现金和, 在为信托的所有负债支付或拨备足够的准备金后，将信托的净资产分配给单位持有人，在按比例 在终止日期后，在可行的情况下尽快提交。

此表列出了信托为其业务的持续运营支付的费用和开支，以及单位持有人如果投资于信托可能需要支付的费用。支付这些费用和开支将减少单位持有人在信托基金的投资价值。如果单位持有人将其信托单位赎回为实物银条，则必须直接支付费用和费用。

费用类型		金额和说明

管理费：		信托基金每月向管理人支付的管理费相当于¹/12信托净资产价值的0.45%(根据信托协议确定)，外加任何适用的加拿大税(如统一销售税)。管理费按日计算，按月计提，每月最后一天拖欠。
运营费用：		除另有说明外，信托负责与信托持续运作及管理有关的所有费用及开支，包括但不限于：受托人、基金经理、任何投资经理、铸币局、加拿大皇家银行投资者服务公司作为托管人、任何分托管人、信托登记员、转让代理及估值代理应付及发生的费用及开支；实物银条的交易及手续费，包括为伦敦购买的任何实物银条的运输费。(B)本信托的责任包括：向受托人、基金经理、任何投资经理、造币厂、加拿大皇家银行投资者服务公司作为托管人、任何分托管人、登记员、转让代理及估值代理支付的费用及开支；实物银条的交易及手续费，包括为伦敦购买的任何实物银条的运输费。交易对手费用；法律、审计、会计、簿记和簿记费用和开支；向单位持有人报告和召开单位持有人会议的费用和费用；印刷和邮寄费用费用；支付给适用的证券监管机构和证券交易所的备案和上市费用；与信托持续披露公开申报要求和投资者关系有关的其他行政费用和成本；信托应缴纳或可能缴纳的任何适用的加拿大税费；利息支出和借款成本(如有)；经纪费用和佣金；与发行信托单位有关的成本和开支，包括根据信托和经理与Cantor签订的销售协议(“Cantor销售协议”)每次出售信托单位时应支付给Cantor Fitzgerald&Co.(“Cantor”)的费用；准备财务报告和其他报告的成本和开支；与信托独立审查委员会的实施和持续运作相关的任何费用；因遵守所有适用法律而产生的费用和开支；以及任何支出
其他费用和开支：		本信托负责任何诉讼、诉讼或其他诉讼的费用及开支，而在该等诉讼、诉讼或其他诉讼中，受托人、经理、造币厂、加拿大皇家银行投资者服务作为托管人、任何分托管人、估值代理、登记及转让代理或其发行的承销商及/或其各自的任何高级人员、董事、雇员、顾问或代理人有权获得信托的弥偿。

信托保留了信托单位每次发行的净收益中的现金，金额不超过每次此类发行净收益的3%，这些现金已添加到其可用资金中，用于持续支出和现金赎回。信托会不时出售实物银条，以补充这笔现金储备，以应付其开支和现金赎回。总金额没有限制

白银信托可以出售以支付费用的金条，但经理打算在任何时候现金储备不超过信托净资产价值的3%。

费用类型		金额和说明

赎回和递送费用：		除上述规定外，兑换现金时不需支付赎回费。然而，如果单位持有人在赎回信托单位时选择领取实物银条，单位持有人将负责与赎回相关的费用和适用的交付费用，包括处理赎回通知、为正在赎回的信托单位交付实物银条以及适用的白银存储赎回费用。
其他费用和开支：		不收取其他费用。如果适用，单位持有人可能需要支付经纪佣金或与交易信托单位相关的其他费用。

你应该考虑一下小心翼翼在做出投资决策之前以下所述的风险。您还应参考此处包含和合并的其他信息，包括但不限于AIF和信托的财务报表和相关说明。请参阅“通过引用合并的文档”。

信托基金在发行过程中大量购买实物银条可能会暂时影响白银的价格。

根据发行规模的不同，信托将在短期内购买的与发行相关的白银数量可能会很大，这种购买可能会产生暂时提高实物银条现货价格的效果。如果信托因发行而购买实物银条暂时提高实物银条的现货价格，信托将能够用发行所得购买较少数量的实物银条，如果在信托购买实物银条后实物银条的现货价格下降，这种下降将降低信托的资产净值。

如果信托用发行的净收益延迟购买实物银条，可能会导致信托购买的实物白银金条少于之前购买的数量。

信托打算在可行的情况下尽快用本招股说明书所述的发售净收益购买实物银条。信托可能无法立即购买所有所需的实物银条，根据发售规模和信托无法控制的其他因素(例如可购买的实物银条数量)，基金经理估计可能需要长达20个工作日才能购买信托将购买的与发售相关的所有实物银条。如果在完成发售和信托完成购买实物银条之间的这段时间内，实物银条价格上涨(无论是否由信托购买实物银条引起)，则信托能够购买的实物银条数量将少于它能够立即完成对所需实物银条的购买的情况下能够购买的实物银条的数量。如果能够立即完成对所需实物银条的购买，则信托能够购买的实物银条的数量将会少于它能够购买的实物银条的数量。在这两种情况下，每个信托单位购买的实物银条数量都会减少，这将对信托单位的价值产生负面影响。

如果铸币局保管的信托实物银条丢失、损坏或销毁，而信托没有及时通知，则所有针对铸币局的索赔将被视为放弃。

如果《白银储存协议》的任何一方发现由铸币局保管、照管和控制的信托实物银条遗失、损坏或销毁，则该方必须在五个造币厂工作日内(如果是经理的通知)和一个造币厂工作日内(如果是造币厂的通知)在发现任何此类遗失、损坏或销毁后向另一方发出书面通知，但如果经理收到来自造币厂的书面通知，在以下情况下，则必须向另一方发出书面通知(如果是经理的通知)，如果是造币厂的通知，则必须在个工作日内向另一方发出书面通知应在收到书面声明后60天内向造币厂发出损失通知。如果

如果此类通知未及时发出，则所有针对造币厂的索赔将被视为已被放弃。此外，除非及时发出有关损失或短缺的通知，而且该等诉讼、诉讼或诉讼程序将在提出索赔之日起12个月内开始，否则不得对造币厂提起诉讼、诉讼或其他诉讼，以追回任何损失或短缺。失去对造币厂提出索赔的权利或提起诉讼、诉讼或其他诉讼的能力可能意味着任何此类损失都将是不可挽回的，这将对信托和资产净值产生不利影响。

加拿大注册计划将其信托单位赎回为实物银条可能会受到不利后果的影响。

实物加拿大注册计划(如注册退休储蓄计划(RRSP))在赎回信托单位时收到的实物银条实物银条不是此类计划的合格投资。因此，此类计划(以及某些计划中的年金人或受益人或其持有人 )可能会受到不利的加拿大税收后果的影响。

除非招股说明书附录中另有规定，否则信托将从发行信托单位中获得的净收益将根据信托的目标并受本文所述的信托投资和经营限制的限制用于购买实物银条。见“Sprott实物银信托？信托业务？信托的投资目标”和“投资和经营限制”。

自中期财务报表发布之日起，该信托的资本没有发生重大变化，这是该信托最近提交的财务报表(br})，但因白银价格变化而发生的变化除外。

信托被授权在一个或多个类别和一个类别的系列中发行不限数量的信托单位。目前，信托只发行了一类或一系列信托单位，这是本次招股说明书所限定的信托单位类别。一个类别或一系列类别的每个信托单位代表归属于该类别或一系列信托单位的信托净资产的不可分割的所有权权益。根据信托协议的规定，信托单位可由单位持有人选择转让和赎回。同一类别或同一类别系列的所有信托单位在所有事务上拥有平等的权利和特权，包括投票、接受信托分配、清算和其他与信托相关的事件。信托单位及其部分仅作为全额支付和不可评估的形式发行。信托单位没有优先购买权、转换权、交换权或优先购买权。特定类别或类别系列的每个整个信托单位使其持有人有权在所有类别一起投票的单位持有人会议上投票，或有权在单位持有人会议上投票，其中该特定类别或一系列类别的单位持有人作为一个类别单独投票。所有类别的信托单位持有人都有权在单位持有人会议上投票，其中所有类别的单位持有人一起投票，或在单位持有人会议上投票，其中该特定类别或一系列类别的单位持有人作为一个类别单独投票。

信托不得发行信托单位，但以下情况除外：(I)在紧接确定发行价格之前或之后，信托收到的每个信托单位的净收益不低于最近计算的每个信托单位资产净值的100%，或者(Ii)通过与收入分配相关的信托单位分配的方式。

下表汇总了在本招股说明书日期之前的12个月期间从库房发行的信托单位，所有这些信托单位都是根据康托销售协议发行的。

日期	单价信任单位



2017年8月2日	$	6.3451	13,706

2017年8月8日	$	6.2506	17,782

2017年8月9日	$	6.3971	175,016

2017年8月10日	$	6.4966	204,246

2017年8月16日	$	6.4573	759,139

2017年8月21日	$	6.4766	34,760

2017年8月28日	$	6.5474	189,542

2017年8月29日	$	6.6491	26,900

2017年8月31日	$	6.6355	46,300

2017年9月5日	$	6.7641	73,589

2017年9月7日	$	6.8228	108,218

2017年9月12日	$	6.7700	2,600

2017年10月6日	$	6.3396	49,202

2017年10月9日	$	6.3901	95,952

2017年10月10日	$	6.4993	41,846

2017年10月13日	$	6.5600	500

2017年10月19日	$	6.4683	71,567

2017年11月1日	$	6.4233	243,525

(2017年11月6日)	$	6.4478	253,774

2017年11月8日	$	6.4516	105,000

(2017年12月13日)	$	6.0044	347,099

2018年1月2日	$	6.4300	39,225

2018年1月12日	$	6.4500	27,352

2018年1月24日	$	6.4811	756,182

2018年3月6日	$	6.2326	94,850

2018年4月18日	$	6.3708	1,151,398

2018年5月2日	$	6.1313	39,063

信托单位在纽约证交所Arca和多伦多证交所交易，代码分别为“PSLV”和“PHS.U”。下表列出了信托单位自2017年6月1日以来的高低价和月均成交量。

	纽约证券交易所ARCA						甲硫氨酸


历法期间	高		低		平均值音量⁽¹⁾		高		低		平均值音量

2017年6月	$	6.73	$	6.21		368,507.62	$	6.78	$	6.21		5,411.57

2017年7月	$	6.41	$	5.83		498,233.38	$	6.41	$	5.80		6,018.71

2017年8月	$	6.67	$	6.12		469,325.52	$	6.63	$	6.17		6,895.35

2017年9月	$	6.85	$	6.27		397,175.95	$	6.83	$	6.25		10,329.00

2017年10月	$	6.58	$	6.19		358,206.82	$	6.56	$	6.19		7,421.95

2017年11月	$	6.50	$	6.14		399,293.27	$	6.50	$	6.13		6,914.55

2017年12月	$	6.39	$	5.86		682,957.05	$	6.38	$	5.85		12,487.48

2018年1月	$	6.52	$	6.25		571,978.04	$	6.50	$	6.14		14,139.52

2018年2月	$	6.35	$	5.98		412,430.70	$	6.35	$	5.99		25,564.55

2018年3月	$	6.25	$	5.93		418,516.09	$	6.25	$	5.93		9,762.05

2018年4月	$	6.41	$	6.00		542,528.33	$	6.42	$	5.97		8,433.05

2018年5月	$	6.23	$	5.98		301,703.13	$	6.23	$	5.96		3,892.78

2018年6月1日至19日	$	6.27	$	5.95		526,456.54	$	6.27	$	5.97		2,513.85

信托可以将信托单位出售给或通过承销商或交易商直接作为委托人购买给一个或多个购买者，或通过基金经理代表信托不时指定的代理人。根据设立信托的信托协议的规定，信托单位可以固定价格或非固定价格出售，例如参考信托单位在出售时的现行市场价格或按与购买者协商的价格确定的价格，不同购买者之间以及在信托单位分配期内的价格可能有所不同。信托单位可按固定价格或非固定价格出售，例如参考出售时信托单位的现行市场价格或按与买方协商的价格出售信托单位。在信托单位的分配期内，各买方之间的价格可能会有所不同。所发行信托单位的招股说明书副刊将载明该信托单位的发行条款，包括承销商、交易商或代理人的名称或名称、任何承销折扣和其他构成承销商赔偿的项目、任何公开发行价以及允许或支付给交易商或代理人的任何折扣或优惠。只有在相关招股说明书副刊中指名的承销商才会被视为与其提供的信托单位有关的承销商。

如果将承销商用于发行，则信托单位将由承销商自行购买，并可能不时在一笔或多笔交易(包括协商交易)中以固定的公开发行价或在出售时确定的不同价格转售。承销商购买此类信托单位的义务将受到某些先决条件的约束，如果购买了任何此类信托单位，承销商将有义务购买招股说明书附录提供的所有信托单位。任何公开发行价格以及允许或支付给交易商的任何折扣或优惠可能会不时改变。

在与发行有关的中，承销商、交易商或代理人(视具体情况而定)可能会超额配售或实施旨在将信托单位的市场价格固定或稳定在高于公开市场上可能存在的水平的交易。在发行过程中，承销商、交易商或代理人(视情况而定)可以超额配售或实施旨在将信托单位的市场价格固定或稳定在公开市场上的交易。超额配售(如果有的话)涉及超过发行规模的销售，

其中建立了空头头寸。稳定交易涉及购买标的证券的出价，只要稳定出价不超过指定的最大值。这些交易可能导致在产品中出售的信托单位的价格高于正常情况下的价格。目前尚不清楚超额配售的规模(如果有的话)。此类交易如果开始，可以随时停止。

信托基金亦可按基金经理代表信托基金及买方同意的价格及条款，或透过基金经理代表信托基金不时指定的代理人，直接出售信托单位。参与发售和出售本招股说明书所涉及的信托单位的任何代理人将在招股说明书附录中注明，并且信托支付给该代理人的任何佣金将在招股说明书附录中列出。除非招股说明书附录另有说明，否则任何代理人在其委任期内都将尽最大努力。

根据与信托签订的协议，参与信托单位分销的承销商、交易商和代理人可能有权获得信托对某些责任(包括证券法下的责任)的赔偿，或该等承销商、交易商或代理人可能被要求就此支付的款项的分担。

以下是美国联邦所得税对信托单位所有权和处置的美国持有者(定义如下)的重大影响。本讨论并不旨在处理对所有类别的投资者拥有信托单位的税收后果，其中一些投资者，如证券交易商、受监管的投资公司、免税组织、功能货币不是美元的投资者，以及实际或根据适用的推定所有权规则拥有10%或更多信托单位的投资者，可能需要遵守特殊规则。本讨论不涉及美国州税或地方税、美国联邦遗产税或赠与税或信托单位所有权和处置的外国税收后果。本讨论仅涉及将信托单位作为资本资产持有的单位持有人。我们鼓励您咨询您的自己的税务顾问，了解根据美国联邦、州、当地或外国信托单位所有权法律在您自己的特定情况下产生的总体税收后果。

以下讨论美国联邦所得税事宜的依据是1986年修订的《美国国税法》(以下简称《法典》)、司法裁决、行政声明以及美国财政部发布的现有和拟议的法规(《财政部条例》)，所有这些法规都可能会发生变化，可能具有追溯力。

该信托基金已向美国国税局(“IRS”)提交了一份肯定的选举，将其归类为一个协会，按美国联邦所得税的目的作为公司征税。

在此使用的术语“美国持有人”是指持有少于10%的信托单位的实益所有者，该信托单位是美国公民或美国联邦所得税居民，美国公司或其他应作为公司征税的美国实体，其收入不论其来源如何均应缴纳美国联邦所得税，或信托，如果美国境内的法院能够对信托的管理行使主要管辖权，并且一个或多个美国人有权控制信托的所有实质性决定。

如果合伙企业(包括在美国联邦所得税方面被视为合伙企业的实体)持有信托单位，则合伙人的税务待遇通常取决于合伙人的身份和合伙企业的活动。但是，作为个人、信托或财产并通过合伙企业拥有信托单位的美国个人通常将有资格享受以下所述的适用于美国个人持有人(定义如下)的降低税率。如果单位持有人是持有信托单位的合伙企业的合伙人，该单位持有人应咨询其税务顾问。

该信托基金预计不会定期向单位持有人分配现金。根据以下被动型外国投资公司 (“PFIC”)的讨论，信托公司就信托单位向美国持有人作出的任何分配通常将构成股息，根据美国联邦所得税原则确定的信托公司当前或累计收益和利润的范围内，这些股息通常将作为普通收入征税。超出信托收益和利润的分配将首先被视为美国持有人按美元对其信托单位的纳税基础范围内的免税资本返还，然后被视为从处置信托单位获得的收益。由于信托将是如下所述的PFIC，在信托单位上支付给个人、信托或财产的美国持有人 (“美国个人持有人”)的股息通常不会被视为“合格股息收入”，应按优惠税率向美国个人持有人征税。任何股息通常将被视为美国外国税收抵免限制的外国来源收入。

如“Sprott实物银条信托业务”和“Sprott实物银条信托业务”和“Sprott实物银条信托业务信托单位现金赎回”中所述，美国持有者可以将信托单位赎回为现金或实物银条。根据守则第302条，如果赎回完全终止或大幅降低美国持有人在信托中的权益，则在赎回信托单位时，美国持有人一般将被视为已出售其信托单位(而不是收到信托单位的分配)。如果赎回完全终止或大幅减少美国持有人在信托中的权益，则美国持有人通常将被视为已出售他/她或其信托单位(而不是收到信托单位的分配)。在这种情况下，赎回将按照下面相关部分所述处理，具体取决于美国持有人是否进行了合格选举基金(“QEF”)选举、按市值计价的选举或不进行选举，因此受默认的PFIC制度 (定义如下)约束。

美国联邦所得税特殊规定适用于为美国联邦所得税目的而持有分类为PFIC的外国公司股票的美国持有者。一般而言，如果在美国持有人持有信托单位的任何课税年度内，下列情况之一，该信托将被视为美国持有人的PFIC：

在这些测试中， “被动收入”包括股息、利息和出售或交换投资性财产(包括商品)的收益。为此目的，信托从销售实物银条获得的收入预计将被视为被动收入。由于该信托基金的几乎所有资产都将由实物银条组成，并且该信托基金预计其几乎所有收入都来自销售实物银条，因此预计该信托基金在其每个纳税年度都将被视为PFIC。

假设信托是PFIC，美国持有人将遵守不同的税收规则，具体取决于美国持有人(1)选择将信托视为QEF(称为QEF选举)，(2)对信托单位进行按市值计价的选择，或(3)不进行选择，因此受默认的 PFIC制度约束。正如下面详细讨论的，进行QEF选举或按市值计价选举通常会减轻在默认PFIC制度下否则不利的美国联邦所得税后果。然而，按市值计价的选举可能没有QEF选举那么有利，因为美国持有者通常会确认每年可归因于美国持有者信托单位的任何升值的收入，而没有相应的现金或其他财产分配。

假设信托是PFIC，美国持有者需要向美国国税局提交年度报告，报告他/她或其在该信托的投资。

进行选举。美国持有者将通过向其美国联邦所得税申报单提交美国国税局表格8621，就信托是PFIC的任何一年进行QEF选举。该信托打算每年向每位美国持有者提供所有必要的信息，以进行并维持QEF选举。美国持有人在其拥有信托单位的第一个课税年度进行QEF选举，或选举持有人在任何课税年度不受默认 PFIC制度的约束。我们将作为美国个人持有人的选举持有人称为非公司选举持有人。没有及时进行QEF 选举的美国持有人在其QEF选举未生效的持有期内，将在其应纳税年度同时受QEF规则和默认的PFIC制度的约束，除非该美国持有人进行了一次特别的“清洗”选择。(br}如果该美国持有人没有及时进行QEF 选举，则在其持有期间，QEF选举无效期间，该美国持有人将同时受到QEF规则和默认的PFIC制度的约束。)鼓励没有及时进行QEF选举的美国持有者咨询该美国持有者的税务顾问有关此类清洗选举的可用性。

当期税收和股息。选举持有人必须每年申报缴纳美国联邦所得税他/她或其按比例信托的普通收益和信托净资本收益(如果有)的份额，在信托的纳税年度结束时与选举持有人的纳税年度或该年度内的份额，无论选举持有人是否从信托收到分配。一名非法人选举持有人的按比例 如果信托持有实物银条超过一年，则根据现行法律，信托净资本收益的份额一般应按28%的最高税率征税，但可归因于信托出售实物银条。否则，此类收益一般将被视为普通收入。

如果任何单位持有人将他/她或其信托单位赎回实物银条(无论要求赎回的单位持有人是美国持有人还是选举持有人)，该信托将被视为以其公平市场价值出售实物银条，以赎回该单位持有人的信托单位。因此，任何选举持有人将被要求目前将他/她/她的收入包括在收入中按比例信托从这种被视为处置中获得的收益份额(如果信托持有实物银条超过一年，根据现行法律，应向非公司选举持有人征税，最高税率为28%)，即使信托的被视为处置不能归因于选举持有人的任何行动。如果任何单位持有人将信托单位赎回为现金，而信托基金出售实物银条来为赎回提供资金(无论要求赎回的单位持有人是美国持有人还是选举持有人)，选举持有人也将同样将其收入包括在收入中按比例 信托出售实物银条的收益份额，将如上所述征税，即使信托出售实物银条不归因于选举持有人方面的任何行动。选举持有人在信托单位的经调整课税基准将会提高，以反映根据优质教育基金规则现时包括在收入内的任何款额。分配以前包括在收入中的收益和利润将导致信托单位调整后的税基相应减少，分配后将不再征税。任何其他分配一般将按上文“材料税收注意事项和美国联邦所得税注意事项和美国持有者的联邦所得税分配”中讨论的方式处理。

收入根据上述QEF规则纳入的收入通常应被视为外国来源的收入，以限制美国的外国税收抵免，但选举持有人应就此向其税务顾问咨询。

出售、交换或其他处分。选举持有人一般会确认信托单位的出售、交换或其他处置的资本收益或损失，其数额相当于超过选举持有人在信托单位的调整计税基础后的变现金额。如果选举持有人在出售、交换或其他处置时在信托单位的持有期超过一年，该损益将被视为长期资本损益。美国个人持有者的长期资本收益目前最高可按20%的税率征税。选举持有人扣除资本损失的能力受到某些限制。出于美国外国税收抵免限制的目的，任何收益或损失通常将被视为美国来源的收益或损失。

赎回他/她或其信托单位的选举持有人目前将被要求在收入中计入他/她或其按比例如上所述，信托从被视为或实际处置实物银条中获得的收益份额，根据现行法律，如果信托持有实物银条超过一年，将向非公司选举持有人征税，最高税率为28%。选举持有者的

调整后的信托单位税基将增加，以反映收入中包含的此类收益。选举持有人将进一步确认赎回时的资本损益，金额为，相当于赎回时收到的实物银条或现金的公平市场价值超过选举持有人在信托单位的调整后税基的差额。(br}=此类损益将按前款规定处理。

进行选举。或者，如果如预期的那样，信托单位被视为“可销售股票”，美国持有者将被允许对信托单位进行按市值计价的选择，前提是美国持有者按照相关指示和相关财政部法规填写并归档IRS表格8621。为此目的，如果信托单位定期在合格交易所或其他市场交易，将被视为有价证券。信托单位将在任何日历年(除#年以外)在合格交易所或其他市场定期交易。De Minimis数量)在每个日历季度至少 15天。合格交易所或其他市场是指在SEC、纳斯达克(NASDAQ)注册的美国全国性证券交易所，或受市场所在国家政府机构监管并满足某些监管和其他要求的外国证券交易所。信托认为，多伦多证交所和纽约证交所Arca都应被视为合格的交易所或其他市场，以实现这一目的。

当期税收和股息。如果选择按市值计价，美国持有人通常会在每个纳税年度将信托单位在纳税年度结束时的公平市场价值超过美国持有人在信托单位中的调整计税基础的超额(如果有的话)计入普通收入。在纳税年度结束时，美国持有人在信托单位中的调整税基超出其公平市场价值的部分(如果有的话)也将允许美国持有人承担普通亏损，但仅限于之前计入按市值计价的收入中的净额。根据上述规则的任何收入包含或损失应视为出售信托单位的损益，以确定收入或损失的来源。因此，出于美国外国税收抵免限制的目的，任何此类损益通常应视为美国来源的收入或损失。美国持有人在其信托单位中的纳税基础将进行调整，以反映任何此类收入或损失金额。信托基金对进行了按市值计价的美国持有者的分配一般将按照上文“物料税考虑事项和美国联邦所得税考虑事项：美国联邦所得税美国持有者的联邦所得税分配”中讨论的方式处理。

出售、交换或其他处分。在出售、交换、赎回或以其他方式处置信托单位时实现的收益将被视为普通收入，而因出售、交换、赎回或以其他方式处置信托单位而实现的任何亏损将被视为普通亏损，前提是此类损失不超过美国持有者之前计入的按市值计价的净收益。任何超过之前纳入的损失都将被美国持有者视为资本损失。美国持有者扣除资本损失的能力受到一定的限制。出于美国外国税收抵免限制的目的，任何此类损益通常应被视为美国来源的收入或损失。

最后，没有在该年度进行QEF选举或按市值计价选举的美国持有人或非选举持有人将受到以下方面的特别规定(“默认PFIC制度”)：(1)任何超额分配(即，非选举持有人在一个课税年度从信托单位收到的任何分配中超过非选举持有人在前三个应税年度收到的平均年分配的125%的那部分)将受到特别规则(“默认PFIC制度”)的约束。(1)任何超额分配(即，非选举持有人在前三个课税年度从信托单元收到的任何分配中超过125%的部分)将受到特殊规则的约束(“默认PFIC制度”)。(Br)信托单位的非选举持有人持有期)；(2)因信托单位的出售、交换、赎回或其他处置而变现的任何收益。

除信托对非选举持有人的“超额分配”以外的任何分配将按照上文“物料税考虑事项和美国联邦所得税考虑事项”中的讨论处理。美国联邦所得税持有者的美国联邦所得税(U.S.Federal Income Tax of the U.S.Holding Holding)。

罚款不适用于养老金或利润分享信托或其他免税组织，这些组织没有借入资金或以其他方式利用与其收购信托单位相关的杠杆。如果个人的非选举持有人在拥有信托单位期间去世，该非选举持有人的继承人一般不会获得信托单位的计税基准的递增。

在2012年12月31日之后的应纳税年度，作为个人、遗产或在某些情况下为信托的美国持有人，一般将对(1)美国持有人在该纳税年度的净投资收入和(2)美国持有人在该纳税年度的调整后总收入超出某一门槛(对于个人将在125,000美元至250,000美元之间)征收3.8%的税。美国持有者的净投资收入通常包括信托分配的股息以及出售、赎回或以其他方式处置信托单位所获得的资本收益。这项税收是对这类投资收入应缴的任何所得税的补充。

根据财政部条例(一般在2013年12月31日后的应课税年度生效)，优质教育基金规则下的收入计入不会被视为“投资净收益” ，除非：(1)选举持有人持有与金融工具或商品交易有关的信托单位；或(2)选举持有人选择将优质教育基金规则下的收入计入为“投资净收益”。如果选举持有人没有作出这项选择，该持有人在信托单位的课税基准将不会按优质教育基金规则下的入息包含金额增加，以便在出售、赎回或以其他方式处置信托单位时计算“投资净收益”。对于已对信托单位进行按市值计价选择的美国持有者，按市值计价选择下的收入将包括在“净投资收入”的计算中。根据默认的PFIC制度向美国持有者发放的超额分派将计入“净投资收入”，条件是此类分派构成美国联邦所得税的股息。如果您是个人、遗产或信托基金的美国持有者，我们鼓励您咨询您的税务顾问，了解您的信托单位是否适用对净投资收入征收的 3.8%税。

信托基金的分配(如果有的话)可能需要缴纳加拿大预扣税，如“加拿大单位持有人和非加拿大居民单位持有人的物质税考虑事项”中所述。美国持有者可以选择在计算此类美国持有者的美国联邦应纳税所得额时，将其视为抵扣美国联邦所得税的抵免，或扣除他/她或其在计算此类美国联邦应纳税所得额时应缴纳的税款份额。个人未逐项抵扣的，不得申请外国税收抵扣。

如果美国持有人未能提供正确的美国纳税人识别号(通常在IRS表格W-9上)，则在美国境内、或由美国付款人或美国中间人支付信托单位的股息或从出售或其他应税处置中产生的收益一般将受到信息报告和备用预扣(目前为24%)的约束，并未能提供某些证明，或以其他方式未能建立豁免。备份预扣税不是附加税。相反，美国持有者通常可以通过向美国国税局提交退款申请，获得根据备份预扣规则扣缴的超过其美国联邦所得税义务的任何金额的退款。

由于持有信托单位，美国持有者可能需要遵守某些美国国税局的备案要求。例如，美国人将财产(包括现金)转让给外国公司以换取该公司的股票，在某些情况下需要向美国国税局提交有关此类转让的IRS表格926的信息报税表。因此，美国持有人可能被要求提交926表格，说明其在发行中收购信托单位的情况。根据美国持有人持有、收购或处置的信托单位数量，美国持有人还可能被要求向美国国税局提交IRS表格5471的信息申报单。美国持有者也可能被要求提交TD F90-22.1(外国银行和金融账户报告)表格，说明他们在信托基金的投资。

根据最近颁布的法律，持有“特定外国金融资产”(如守则第6038D节所定义)的个人(以及在适用的财政部条例规定的范围内，某些美国实体) 的美国持有者必须提交IRS表格8938，其中包括所有此类资产的总价值在纳税年度内的任何时候超过75,000美元或在纳税年度最后一天超过50,000美元(或更高的美元金额，如 )的每个纳税年度的资产相关信息。在纳税年度内的任何时间，所有此类资产的总价值超过75,000美元或在纳税年度的最后一天超过50,000美元(或更高的美元金额，如 )，必须提交IRS表格8938指定的外国金融资产将包括信托单位等资产，除非信托单位是通过在美国金融机构开立的账户持有的。任何未能及时提交IRS表格8938的行为都将受到重大处罚，除非证明失败是由于合理原因，而不是由于故意疏忽。此外，如果被要求提交IRS Form 8938的个人(在适用的财政部法规中指定的范围内是美国实体)的美国持有人未提交此类表格，则该持有人在相关纳税年度评估和征收美国联邦所得税的诉讼时效不得截止，直至提交所需信息之日起三年。美国持有者应就其根据本法律或任何其他适用的申报要求承担的申报义务咨询其自己的税务顾问。

外国账户税收合规法“(FATCA)规定，信托必须披露直接或间接拥有信托权益的某些美国人的姓名、地址和纳税人识别号，以及根据美国和加拿大政府间协议(”加拿大IGA“)和实施加拿大IGA的任何适用的加拿大法律或法规与任何此类权益有关的其他信息，包括”雇佣奖励恢复就业法“(”FATCA“)的条款。信托必须披露在信托中直接或间接拥有权益的某些美国人的姓名、地址和纳税人身份号码，以及与任何此类权益相关的其他信息。如果信托未能遵守这些要求，则将对向信托支付美国来源收入和可能产生美国来源利息或股息的财产收益征收30%的预扣税。FATCA关于收入的预扣税条款于2014年7月1日生效，计划于2019年1月1日生效，适用于出售财产的收益。

以下是截至本文发布之日的加拿大联邦所得税主要考虑事项的一般描述，根据税法，该事项一般适用于单位持有人收购、持有和处置信托单位。此描述通常适用于保持一定距离交易、与信托没有关联并将信托单位作为资本财产持有的单位持有人。信托单位通常被视为单位持有人的资本财产，除非单位持有人在从事证券交易或交易的过程中持有信托单位，或在被视为交易性质的一项或多项交易中收购了信托单位。加拿大居民单位持有人如果不是证券交易商或交易商，否则可能不会被视为持有其信托单位作为资本财产，则有权通过做出税法第39(4)款允许的不可撤销的选择，将其信托单位(以及他们在该纳税年度或随后的任何纳税年度拥有的所有其他“加拿大证券”)作为资本财产对待。 (b r}=这些单位持有人应在考虑到他们的特殊情况和信托的预期商品持有量后，就是否有机会和是否合适做出这一选择咨询他们自己的税务顾问。

此描述不适用于以下单位持有人：(I)是“金融机构”，(Ii)是“指定金融机构”，(Iii)已选择根据“功能货币”规则确定其加拿大纳税结果，(Iv)其权益是“避税投资”，或(V)订立

关于信托单位的“衍生远期协议”(因为所有此类术语都在税法中定义)。本说明假定信托公司不受税法中定义的“亏损限制事件”的约束。此外，本说明并不涉及借款购买信托单位的单位持有人的利息扣除额。所有此类单位持有人应咨询其自己的税务顾问。

此描述还基于以下假设(在下面的“材料税务考虑因素和材料加拿大联邦所得税考虑因素和SIFT信托规则”中讨论)，即该信托在任何情况下都不会是税法中定义的“SIFT信托”。

此描述基于税法的当前条款、税法下的法规、修改税法和法规的所有具体建议(由加拿大财政部长在本条例生效之日前公布)(“税收建议”)，以及对加拿大税务局(CRA)当前管理和评估政策的理解。不能保证税收提案将以目前的形式或根本不会实施，也不能保证CRA不会改变其行政或评估做法。本说明进一步假设信托将遵守信托协议，经理和信托将遵守向加拿大律师颁发的有关某些事实事项的证书。除税收建议外，本说明未考虑或预期法律的任何变化，无论是通过立法、政府或司法决定或行动，这些变化可能会对本文所述的任何所得税后果产生不利影响，也未考虑省、地区或外国的税收因素，而这些因素可能与本文所述的有很大不同。

本说明并不是适用于信托单位投资的所有可能的加拿大联邦税收考虑因素的详尽说明。此外，收购、持有或处置信托单位的收入和其他税收后果将根据纳税人的具体情况而有所不同。因此，本说明仅为一般性说明，并不旨在为任何单位持有人或信托单位的潜在购买者提供法律或税务建议。您应根据您的特定情况咨询您自己的税务顾问，了解投资信托单位的税收后果。

就税法而言，所有与信托单位的收购、持有或处置有关的金额(包括分配、调整后的成本基数和处置的收益)或信托交易必须以加元表示。以美元计价的金额必须使用加拿大银行在首次发生金额当日中午所报的汇率或CRA可接受的其他汇率兑换成加元。

这种描述是基于这样的假设：信托在任何时候都有资格成为税法所指的“单位信托”和 “共同基金信托”，并且信托从成立之日起就已经根据税法有效地选择为共同基金信托。基金经理预计该信托将满足在本招股说明书下始终符合共同基金信托资格所需的要求。

就税法而言，符合互惠基金信托资格的条件之一是，该信托并非主要为非居民利益而设立或维持，除非该信托的全部或实质所有财产在任何时候均由税法所指的“加拿大应税财产”以外的财产组成。实物银条不是“加拿大应税财产”。因此，根据投资目标和投资限制，信托基金不应持有任何此类财产。

此外，要符合互惠基金信托的资格：(I)该信托必须是税法所指的加拿大居民“单位信托”；(Ii)该信托的唯一承诺必须是(A)将其资金投资于财产(不动产或不动产权益除外)，或(B)取得、持有、维持、改善、租赁或管理作为信托资本财产的任何不动产(或不动产权益)，或(C)任何组合和 (Iii)信托必须遵守有关信托单位所有权和分散的某些最低要求(“最低分配要求”)。在这方面，基金经理打算使该信托在整个信托生命周期内符合单位信托的资格；该信托的承诺符合互惠基金信托的限制；并且在本协议之日没有理由相信该信托不会在所有关键时间遵守最低分派要求。

如果该信托不是在任何时候都符合共同基金信托的资格，则本说明中描述的所得税考虑因素与“加拿大免税计划投资税法下的资格”项下的在某些方面将会有实质性的、不利的不同。

信托基金的每个课税年度将于12月31日结束。在每个课税年度，信托将根据税法第一部分对该年度的任何收入(包括已实现的应税资本净收益)征税，减去其在年度支付或应付给单位持有人的金额中扣除的部分。如果信托在某一课税年度向单位持有人支付了一笔款项，或如果单位持有人在该年度有权强制支付该款项，则该款项将被视为在该课税年度支付给单位持有人。信托打算在计算每个课税年度的收入时，每年扣除足以确保信托根据税法第I部分一般不缴纳所得税的金额。信托将有权在每个课税年度减少(或获得退还)其资本利得税的税负(如果有)，金额为根据税法根据该年度信托单位的赎回确定的金额。基于上述情况，根据税法第一部分，信托一般不需要缴纳所得税。

CRA表示，就《税法》而言，互惠基金信托因大宗商品交易而产生的收益(或损失)一般应被视为来自贸易中的冒险，因此此类交易产生的是普通收入而不是资本收益，尽管在每个特定情况下的处理仍是一个事实问题，有待考虑所有情况后确定。 CRA已表示，互惠基金信托因大宗商品交易而产生的收益(或损失)一般应被视为来自贸易性质的冒险，因此此类交易产生的是普通收入，而不是资本收益。加拿大律师认为，信托持有实物银条，但不打算处置此类金条，除非在种类上在赎回信托单位时，很可能不代表交易性质的冒险，因此，在赎回信托单位时，处置之前以这种意图购买的实物银条可能会给信托带来资本收益(或资本损失)。由于基金经理有意长期持有实物银条，而并非预期信托会出售实物银条(为信托开支提供资金的情况除外)，基金经理预期信托一般会将出售实物银条所产生的收益 (或亏损)视为资本收益(或资本亏损)，但视情况而定，信托可能会在计算时计入 (或扣除)该等收益或亏损的全额金额(或减去该等收益或亏损的全部金额)，但基金经理预期，该信托一般会将因出售实物银条而产生的收益 (或亏损)视为资本收益(或资本亏损)，但视情况而定，信托可能会在计算中计入 (或扣除)该等收益或亏损的全部金额。如果CRA根据出售实物白银实现的收益不在资本账户的基础上对信托进行评估或重新评估，则根据税法第一部分，信托可能被要求为此类收益支付加拿大所得税，但前提是此类收益未分配给单位持有人，这可能会降低所有单位持有人的资产净值。

信托还将被要求在每个课税年度的收入中计入截至该年度末的所有利息，或成为应收利息或在该年度结束前收到的利息，但在计算上一课税年度的收入时计入的利息除外。在实际或被视为处置债务时，信托将被要求在计算其处置年度的收入时，计入从上次付息日至处置日为止的所有债务应计利息，但在计算信托在该课税年度或另一个课税年度的收入时计入该利息的范围除外，在计算任何资本收益或亏损时，此类收入计入将减少处置收益。

根据税法的现行规定，信托有权在计算其收入时扣除其为赚取收入(应税资本利得除外)而发生的合理行政和其他运营费用(资本支出除外)。不能保证信托的管理费用不会被视为资本金。信托一般也可以从当年的收入中扣除发行信托单位所发生的合理费用的一部分。信托在一个课税年度可扣除的发行费用部分为发行费用总额的20%，按比例计算，信托的纳税年度少于365天。

信托在一个纳税年度发生的损失不能分配给单位持有人，但信托可以根据税法在未来几年扣除。

如果信托单位在证券交易所或其他公开市场上市或交易，并且信托持有税法定义的一项或多项“非投资组合财产”，则该信托将是税法所定义的该年度的“SIFT信托”。如果信托是信托纳税年度的筛分信托，它实际上将按与公司类似的方式对此类非投资组合物业的收入和资本利得征税，其联邦/省级综合税率与适用于加拿大公司赚取和分配的收入的税率相当。单位持有人收到的这种收入的分配将被视为来自应税加拿大公司的股息。

信托的实物银条和其他财产将属于非投资组合财产，前提是信托在加拿大开展业务的过程中使用该财产(或由与其并非税法所指的个人或合伙企业保持一定距离交易的个人或合伙企业)。在某些情况下，其他实体持有的大量“证券”(“证券”一词在税法中有广泛的定义)也可能是非投资组合财产。

信托受到投资限制，包括禁止开展任何业务，旨在确保它不会成为筛查信托。信托仅将实物银条作为资本财产(或作为贸易性质的冒险)持有并不代表将该财产用于在加拿大开展业务，因此，信托本身不会导致信托成为筛选信托。

加拿大联邦所得税主要考虑事项的这一部分一般描述适用于在税法和任何适用的税收条约中，在任何相关时间都是或被视为在加拿大居住的单位持有人(“加拿大单位持有人”)。此部分说明主要针对个人单位持有人。加拿大居民公司、信托基金或其他实体的单位持有人应就其特定情况咨询自己的税务顾问。

加拿大单位持有人通常被要求在其特定年度的收入中计入该特定课税年度的信托收入部分，包括在该特定课税年度支付或应付给加拿大单位持有人的已实现应税资本收益净额(如果有)，无论该金额是以附加信托单位还是现金形式收到。单位持有人在该特定纳税年度的收入中包括信托收入的部分，包括在特定纳税年度支付或应付给加拿大单位持有人的已实现应税资本利得(如果有)，无论该金额是以额外信托单位还是现金形式收取。只要信托作出适当的指定，其支付或应付给加拿大单位持有人的应税资本利得净额部分将有效地保留其性质，并根据税法的目的在单位持有人手中予以同等对待。

在某个纳税年度支付或应付给加拿大单位持有人的信托基金任何已实现净资本收益的非应税部分将不包括在计算加拿大单位持有人该年度的收入中。在该年度支付或应付给加拿大单位持有人的超过信托收入的任何其他金额通常也不会计入该加拿大单位持有人当年的收入中。然而，如果向加拿大单位持有人支付或应付该等其他金额(作为处置信托单位的收益除外)，加拿大单位持有人一般将被要求将信托单位对加拿大单位持有人的调整成本基数减少该金额。如果信托单位的调整成本基数在其他情况下将小于，则负金额将被视为加拿大单位持有人从信托单位处置中实现的资本收益，并且加拿大单位持有人关于信托单位的调整成本基数将增加此类被视为资本利得的金额为零。

在信托单位的实际或视为处置(包括其赎回)、资本收益(或资本亏损)通常将在信托单位处置的收益超过(或超过)加拿大单位持有人的信托单位的调整成本基础和任何处置成本的总和的范围内实现。为了确定信托单位加拿大单位持有人的调整成本基数，在收购信托单位时，新收购的信托单位的成本将与调整后的成本基数加拿大单位持有人拥有的所有信托单位作为在此之前收购的资本财产进行平均。为此，作为额外分配发行的信托单位成本通常等于以信托单位分配给加拿大单位持有人的净收入或资本利得金额。以额外信托单位的形式支付的分配之后的信托单位合并将不被视为

作为信托单位的处置，不会影响加拿大信托单位持有人的调整后总成本基数。

根据税法，一半的资本收益(“应税资本收益”)包括在个人收入中，一半的资本损失(“允许的资本损失”) 一般只能从应税资本收益中扣除。任何未使用的允许资本损失可无限期结转至三个课税年度，并在税法规定的范围和情况下从任何此类其他年度实现的应税资本利得净额中扣除。个人实现的资本利得可能会产生替代最低税额。如果信托的任何交易由其资本账户报告，但随后被CRA确定为收入账户，则出于税收目的，信托的净收入以及分配给单位持有人的赎回收益(或任何其他金额)的应税部分可能会增加，因此CRA可能会重新评估加拿大居民单位持有人，以增加其应纳税所得额。

如果在任何时候，信托在赎回加拿大单位持有人的信托单位时向任何加拿大单位持有人交付实物银条，则加拿大单位持有人处置信托单位的收益通常等于分发的实物银条的公平市场价值和收到的任何现金的总和，减去信托处置该实物银条并分配给加拿大单位持有人的任何资本收益或收入。信托基金分销的任何实物银条的成本在种类上一般将等于这种实物银条在分销时的公平市场价值。根据信托协议，信托有权将信托的任何收入或应纳税资本利得分配、分配和指定给在一年内赎回信托单位的加拿大单位持有人，其金额相当于信托因赎回信托单位而实现的应税资本利得或其他收入(包括信托通过向赎回信托单位赎回实物银条的单位持有人分配实物银条而实现的任何应税资本收益或收入)，以及任何应税在赎回时或之后(br}出售实物银条以支付现金赎回收益)，或信托认为合理的其他金额。基金经理预计，如果基金经理确定信托在赎回时实现了资本收益，并且信托在该年度有净已实现资本收益，而信托无权获得资本利得退款，则信托通常会进行这样的分配(如“加拿大联邦所得税的重要税收考虑因素考虑加拿大信托税收”一节所述)。任何此类分配都将减少赎回加拿大基金单位持有人根据税法的目的而获得的处置收益。

经理预计，信托一般会将出售实物银条所产生的收益视为资本利得(见上文“加拿大联邦所得税考虑事项和加拿大信托税收”下的“材料税考虑事项”)，并预计，当信托在加拿大单位持有人赎回信托单位时分配实物银条时，信托产生的任何应税资本收益(以信托产生的已实现净资本收益为限 )如“加拿大信托税收”一节所述，信托通常将被指定为此类单位持有人的应税资本收益。如果信托的任何交易由它在资本账户上报告，但随后被CRA 确定为收入账户，则出于税收目的，信托的净收入以及分配给单位持有人的赎回收益(或任何其他金额)的应税部分可能会增加，因此CRA可能会重新评估加拿大单位持有人，以增加其应纳税所得额。

此部分说明适用于在所有相关时间(就税法而言)没有在加拿大居住或被视为在加拿大居住、不使用或持有、不被视为使用或持有与其在加拿大经营或被视为在加拿大经营的业务有关的信托单位的单位持有人，也不是经营保险或银行业务或被视为经营业务的保险公司或银行的单位持有人，也不是保险公司或银行，也不是保险公司或银行，也不是经营保险或银行业务或被视为经营业务的保险公司或银行，也不被视为与该单位持有人在加拿大经营或被视为经营的业务相关地使用或持有其信托单位信托单位的潜在非居民购买者应咨询其自己的税务顾问，以根据其特定情况确定其根据加拿大与其居住管辖区之间的任何所得税条约所享有的减免权利。

信托向非加拿大单位持有人支付或贷记作为信托收入的任何金额，无论该金额是以额外信托单位或现金形式收到(信托根据税法指定为应税资本利得的金额除外，包括根据信托协议指定为收入分配的向非加拿大单位持有人赎回信托单位所支付的金额)，一般将按以下税率缴纳加拿大预扣税除非根据加拿大与非加拿大单位持有人居住管辖区之间的所得税条约条款降低该税率。根据加拿大和美利坚合众国关于所得税和资本税的公约经修订后(“本条约”)，身为美国居民并根据本条约有权享受福利的非加拿大单位持有人通常有权将加拿大预扣税税率降至作为信托收入支付或入账的任何分派金额的15%。如果非加拿大单位持有人是居住在美国并在美国免税的宗教、科学、文学、教育或慈善组织，则可根据本条约免除加拿大预扣税，前提是遵守有关该单位持有人注册的某些行政程序。

信托向非加拿大单位持有人支付或贷记的任何根据税法被有效指定为应税资本利得的金额，包括在赎回信托单位时支付的这类金额，一般不需要缴纳加拿大预扣税，也不需要根据税法缴纳其他税款。

信托目前不拥有任何“加拿大应税财产”，也不打算拥有任何加拿大应税财产。但是，如果信托在处置加拿大应税财产时实现了资本收益，并且该收益根据税法并按照信托指定的分配给非加拿大单位持有人的方式处理，则可以对收益的应税和非应税部分按25%的税率征收加拿大预扣税(除非通过适用的税收条约减少)。

信托支付或应付给非加拿大单位持有人的超过信托收入的任何金额(包括信托实现的资本利得的非应税部分)一般不需缴纳加拿大预扣税。如果向非加拿大单位持有人支付或应支付的超额金额不是作为处置信托单位或其任何部分的收益或被视为处置，则该数额通常会减少该非加拿大单位持有人持有的信托单位的调整成本基础。(然而，支付或应付给非加拿大单位持有人的信托的已实现净资本收益的非应税部分不会减少非加拿大单位持有人持有的信托单位的调整成本基础。)如果由于这种减少导致信托单位的非加拿大单位持有人在任何课税年度的调整成本基数为负数，非加拿大单位持有人将被视为在该年度从信托单位的处置中实现了该数额的资本收益。如果非加拿大单位持有人在任何课税年度的信托单位的调整成本基数为负数，则非加拿大单位持有人将被视为在该年度通过信托单位的处置实现了该数额的资本收益。根据税法，此类资本收益将不纳税，除非信托单位对该非加拿大单位持有人来说代表着“加拿大应税财产”。非加拿大单位持有人在实现此类资本收益后，其信托单位的调整成本基数将立即为零。

非加拿大单位持有人处置或视为处置信托单位，无论是在赎回或其他情况下，都不会产生根据税法应纳税的任何资本收益，前提是该信托单位不构成该非加拿大单位持有人在税法方面的“加拿大应税财产”。信托单位将不属于非加拿大单位持有人的“加拿大财产”，除非在紧接该非加拿大单位持有人处置信托单位之前的60个月内的任何时间，(I)25%或以上的已发行信托单位由一名或多名非加拿大单位持有人拥有或属于该非加拿大单位持有人、该非加拿大单位持有人并未与其保持一定距离的人以及非加拿大单位持有人或与该非加拿大单位持有人有交易关系的合伙企业。以及 (Ii)直接或间接从“加拿大资源财产”(税法中的定义不包括银条)、位于加拿大的不动产或不动产、“木材资源财产”(定义见税法)或该等财产或信托单位的期权或权益的任何组合中直接或间接获得超过其公平市值50%的信托单位被视为应纳税的加拿大财产。假设信托基金坚持以实物银条投资和持有其几乎所有资产的授权，信托单位不应是加拿大的应税财产。

即使如果非加拿大单位持有人持有的信托单位是“加拿大应税财产”，根据适用的所得税条约或公约，处置信托单位所获得的资本收益也可以根据税法免税。根据本条约有权享受福利的非加拿大单位持有人(就本条约而言，他不是加拿大前居民)在处置信托单位时实现的资本收益应根据税法免税。

非加拿大信托单位构成“加拿大应税财产”且根据适用的所得税条约无权获得减免的单位持有人请参阅上文“加拿大单位持有人和居住在加拿大的单位持有人的物质税收考虑事项”中有关信托单位处置的加拿大税收后果的讨论。

经理预计，信托一般会将处置实物银条所产生的收益视为资本利得(见上文“加拿大联邦所得税考虑事项和加拿大信托税收”一节)，并预计当信托在非加拿大单位持有人赎回信托单位时分配实物银条时，信托产生的任何应税资本收益(以产生的已实现净资本利得为限为限)。管理人预期，当信托因非加拿大单位持有人赎回信托单位而分配实物银条时，信托产生的任何应税资本收益(以产生的已实现净资本利得为限 )。如“物料税考虑事项和加拿大联邦所得税考虑事项以及加拿大信托税收”一节所述，通常将指定为此类单位持有人的应税资本收益。如果CRA接受此类处理，将不会有适用于此类分配的加拿大预扣税，而且非加拿大单位持有人将不会根据税法就如此指定的金额缴税。然而，如果CRA将此类收益视为贸易性质的冒险收益，则如上所述，此类收益的分配通常要缴纳加拿大预扣税。同样，如果信托以收益处置实物银条(或其他资产)，并将收益的一半指定为已将信托单位赎回为现金的非加拿大单位持有人的应税资本收益，如果CRA 将此类收益视为贸易性质的冒险所得，而不是资本收益，则此类收益的全部金额通常将被征收加拿大预扣税。

除上述规定外，如果CRA基于收益不在资本账户上对信托本身进行评估或重新评估，则信托可能被要求根据税法第I部分为此类收益支付加拿大所得税，这可能会降低所有单位持有人(包括非加拿大单位持有人)的资产净值。

只要(I)信托符合税法所指的“共同基金信托”或 (Ii)信托单位在税法规定的“指定证券交易所”上市，则信托单位如果在本税法之日发行，将是税法及其下的“计划信托条例”(指管理注册计划的任何信托)规定的合格投资。

尽管信托单位可能是免税储蓄账户(“TFSA”)、注册残疾储蓄计划(“RDSP”)、注册教育储蓄计划(“RSP”)、注册教育储蓄计划(“RSP”)和注册退休收入基金(“RRIF”)的合格投资，RESP的认购人、RDSP或TFSA(视属何情况而定)的持有人，或RRSP或RRIF(视情况而定)下的年金人，信托单位可能是免税储蓄账户(“TFSA”)、注册残疾储蓄计划(“RDSP”)、注册教育储蓄计划(“RESP”)、注册教育储蓄计划(“RSP”)和注册退休收入基金(“RRIF”)的合格投资单位RDSP、TFSA、RRSP或 RRIF(视情况而定)。如果认购人、持有人或年金人(视情况而定)根据税法与信托基金保持一定距离，并且在信托基金中没有“重大利益”(税法所指)，信托单位一般不会被禁止投资。一般而言，认购人、持有人或年金人(视属何情况而定)将不会在信托中拥有 “重大权益”，除非认购人、持有人或年金人(视属何情况而定)拥有信托项下作为受益人的权益，而该权益的公平市值为信托项下所有受益人权益的公平市值的10%或以上，不论是单独拥有或连同认购人、持有人或年金人(视属何情况而定)与之合作的人士和合伙企业如果信托单位是税法规定的受RESP、RDSP、TFSA、RRSP或RRIF(统称为“注册计划”)管辖的信托的“除外财产”，则信托单位不属于“禁止投资”。

根据税法第一部分，计划信托收入中包括的收入和资本利得金额一般不应纳税，前提是信托单位是计划信托的合格投资。单位持有人

应就设立、修改、终止或从计划信托中提取金额的税务影响咨询其自己的顾问。

以下披露是适用于退休计划投资的法律法规的某些方面的摘要，这些法律法规在本合同日期存在，所有这些方面都可能会发生变化。本摘要是概括性的，并不涉及可能适用于信托单位或特定投资者的所有问题。经修订的1974年美国雇员退休收入保障法(“ERISA”)对受ERISA第一章约束的员工福利计划、被视为持有此类计划资产的实体(统称为“ERISA计划”)以及ERISA计划的受托人提出了某些要求。ERISA计划的投资必须遵守ERISA的一般受托要求，包括但不限于投资审慎和多元化的要求，以及ERISA计划的投资必须符合ERISA计划的文件的要求。

ERISA第406 节和守则第4975节禁止涉及ERISA计划资产的某些交易(以及不受ERISA约束但受守则第4975节约束的计划和账户，如个人退休账户、被视为持有此类计划和账户资产的实体 (连同ERISA计划，“计划”)和与此类计划有一定关系的某些个人(“利害关系方”或“不合格人员”)，除非参与被禁止交易的利害关系方或被取消资格的人可能会受到消费税和其他处罚，并根据ERISA和本守则承担责任。

任何计划受托机构提议购买信托单位的计划受托机构应就受托责任和 ERISA和守则第4975条的禁止交易条款对此类投资的适用性咨询其律师，并确认此类收购不会构成或导致非豁免的禁止交易或任何其他违反ERISA或本准则适用要求的行为。

非美国计划、政府计划(定义见ERISA第3(32)节)和某些教会计划(定义见ERISA第3(33)节)，虽然不受ERISA的受托责任条款或ERISA的禁止交易条款和守则第4975节的约束，但仍可能受到与ERISA和守则(“类似法律”)前述条款实质上相似的其他联邦、州、当地或非美国法律或法规的约束。任何此类计划的受托人在购买信托单位之前应咨询其律师，以确定是否需要根据任何类似法律获得任何豁免救济(如有必要)以及是否可获得任何豁免救济。

根据ERISA和美国劳工部第29 C.F.R.§2510.3-101号“计划资产条例”(经ERISA第3(42)条修改)，当计划收购一个实体的股权，而该实体既不是“公开发售的证券”，也不是根据修订后的“1940年投资公司法”注册的投资公司发行的证券，该计划的资产既包括该实体的股权，也包括该实体每项标的资产的不可分割权益。除非确定该实体每类股权总价值的25%以下由“福利计划投资者”(如ERISA第3(42)节所定义)持有(我们称之为“25%测试”)，否则或该实体为计划资产条例中所定义的“运营公司”。为了被认为是“公开发行的证券”，信托单位必须(I)可自由转让，(Ii)属于100名或更多独立于信托和彼此独立的投资者所拥有的证券类别的一部分，以及(Iii)(1)根据《交易法》第12(B)或12(G)条登记的某类证券的一部分，或(2)根据《证券法》的有效登记声明作为向公众发售证券的一部分出售给该计划的证券，以及该证券所属的证券类别在信托的财政年度结束后120天内(或SEC允许的较后时间)根据《交易法》登记。在该期间内，该等证券的发行将根据《证券交易法》予以登记(br})。(2)根据《证券法》的有效登记声明，作为向公众发售证券的一部分而出售给该计划的证券，以及该证券所属的证券类别在信托的财政年度结束后120天(或SEC可能允许的较后时间)根据《交易法》登记。预计该信托公司将不符合“运营公司”的资格，并且该信托公司不打算为了达到25%的标准而监控福利计划投资者对该信托公司的投资。然而，信托基金预计, 它将有资格根据计划资产条例获得“公开发行证券”的豁免，尽管在这方面不能保证。

信托的律师Baker&McKenzie LLP认为，只要：(I)信托符合税法所指的 “共同基金信托”；或(Ii)根据税法的规定，信托单位在“指定证券交易所”上市，信托单位如果在税法之日发行，将是税法规定的RSP、RRIF、递延利润分享计划、RDSP的合格投资。

尽管信托单位可能是RESP、RSP、TFSA、RRSP和RRIF的合格投资，但RESP的认购人、RDSP或TFSA的持有人(视属何情况而定)或RRSP或RRIF下的年金(视属何情况而定)将就信托单位缴纳惩罚性税，如果这些财产是RESP、RDSP、TFSA的“禁止投资”如果认购人、持有者或年金人(如果适用)根据税法与信托保持一定距离，并且在信托中没有“重大利益”，信托单位一般不会被禁止投资。一般而言，认购人、持有人或年金人(视属何情况而定)将不会在信托中拥有“重大权益”，除非认购人、持有人或年金人(视属何情况而定)拥有信托项下作为受益人的权益，而该权益的公平市值为信托项下所有受益人权益的公平市值的10%或以上，不论是单独或与认购人、持有人或年金人(视属何情况而定)没有交易的个人或合伙企业一起拥有如果信托单位是税法规定的受RESP、RDSP、TFSA、RRSP 或RRIF管辖的信托的“除外财产”，则信托单位不属于“禁止投资”。

年度财务报表以引用方式并入本招股说明书，已由毕马威有限责任公司、特许专业会计师、注册会计师进行审计，如其报告所述，该报告以引用方式并入本招股说明书。毕马威有限责任公司已告知信托及基金经理，在截至2017年12月31日的信托财政年度的审计期间，该信托是安大略省特许专业会计师专业操守规则所指的独立公司。

安大略省多伦多的Baker&McKenzie LLP和纽约州纽约州的Seward&Kissel LLP将就加拿大法律和美国法律事宜向我们传递与本招股说明书提供的信托单位有关的某些法律事项。{br>McKenzie LLP(安大略省多伦多)Baker&McKenzie LLP(加拿大法律事务)和Seward&Kissel LLP(纽约州Seward&Kissel LLP(纽约)法律事务)自本合同生效之日起，“指定专业人员”(该术语在表格51-102F2中定义)年度信息表单)Baker&McKenzie LLP和Seward&Kissel LLP分别直接或间接实益拥有信托发行的任何类别信托单位的不到1%。

作为招股说明书的一部分，以下文件已经或将作为注册说明书的一部分提交给证券交易委员会：“通过引用合并的文件”中列出的文件；会计师和律师的同意；以及授权书。

该信托基金已获得加拿大证券监管机构的豁免豁免，获得NI 81-102的豁免，以允许 (I)该信托基金将其最多100%的资产(按购买时的市值计算)投资于实物银条；(Ii)指定铸币局为该信托基金在加拿大持有的实物银条资产的托管人；(Iii)铸币局委任并非在NI 81-102上市的实体Brinks担任次级托管人。(Iv)在纽约证券交易所Arca和多伦多证券交易所购买信托单位，以及直接提交给信托的注册商和转让代理的赎回请求；。(V) 信托单位的赎回和赎回信托单位时付款，所有这些都在 “Sprott实物白银信托”和“Sprott实物白银信托”和“Sprott实物白银信托的业务”和“Sprott实物银条信托单位的赎回”和“Sprott实物白银信托的业务”中描述。(V) 信托单位的赎回和在赎回信托单位时付款，所有这些都在“Sprott实物白银信托的业务”和“Sprott实物白银信托的业务”中描述。根据NI 81-102附录B-1的规定，信托基金还获得了豁免提交合规报告或审计报告的要求。

	截至十二月三十一日止的年度，

	2019		2018		2017
低	$	0.7353	$	0.7330	$	0.7276
高	$	0.7699	$	0.8138	$	0.8245
平均值	$	0.7537	$	0.7721	$	0.7708
端部	$	0.7699	$	0.7330	$	0.7971


(i)		我们日期为2020年3月30日的截至2019年12月31日财年的年度信息表；以及
(Ii)		我们截至2019年12月31日和2018年12月31日的财政年度经审计的年度财务报表，以及其中的附注和基金业绩管理报告。

	截止的年数十二月三十一号，

	2017		2016
低	$	0.7276	$	0.6854
高	$	0.8245	$	0.7972
平均值	$	0.7708	$	0.7548
端部	$	0.7971	$	0.7448


新发行		2020年4月6日


新发行		2018年6月20日