N-2/A

根据提交给美国证券交易委员会(Securities And Exchange Commission)的文件

建议公开招股的大概日期：在本注册声明生效日期后，在切实可行的范围内尽快进行。

如果本表格中登记的任何证券将根据1933年证券法第415条的规定以延迟或连续方式提供，除与股息再投资计划相关的证券外，请选中以下复选框：☐

☐此生效后修正案为之前提交的注册声明指定了新的生效日期。

☐本表格是为了根据证券法第462(B)条的规定登记发售的额外证券，同一发售的较早生效登记声明的证券法登记声明编号为。

注册人特此修订本注册声明的生效日期，以将其生效日期推迟至注册人提交进一步修订，明确声明本注册声明此后将根据1933年证券法第8(A)条生效，或，直至本注册声明于证券交易委员会根据第8(A)条决定的日期生效。

本招股说明书中的资料并不完整，可能会更改。在提交给美国证券交易委员会的注册声明生效之前，我们不得出售这些证券。本招股说明书不是出售这些证券的要约，也不是在不允许要约或出售的任何州或司法管辖区征求购买这些证券的要约。

DoubleLine Year Opportunities Fund(The Fund)是一家新成立的、非多元化、有限期限封闭式管理投资公司，没有运营历史。这是基金普通股受益权益的首次公开发行(普通股)，基金普通股不存在公开市场。

投资客观化.该基金的投资目标是寻求高水平的总回报，重点放在当前收入上。该基金不能向你保证它会实现其投资目标。

本金投资策略。在正常市场条件下，基金将寻求通过投资于一个投资组合来实现其投资目标，该投资组合是根据其提供高水平总回报的潜力选择的，重点放在当前收入上。该基金可以投资于全球任何地方(包括新兴市场)发行人的债务证券和其他创收投资，也可以投资于任何信用质量的投资。基金最初预计，此后可能会继续大量投资于低于投资级质量的债务工具 (包括通常称为高收益证券或垃圾债券的债务证券)和未评级工具。本基金可投资于任何期限或无期限或负期限的证券，并且对基金投资组合的期限没有限制。该基金的投资顾问DoubleLine Capital LP(DoubleLine Capital LP)(DoubleLine Capital LP或DoubleLine Adviser)在债务市场的各个部门以及这些部门内的投资中分配基金的资产，试图构建一个具有高总回报潜力的投资组合，重点放在当期收入上，这与DoubleLine根据当时的市场状况认为适当的风险水平是一致的。该基金的投资顾问是DoubleLine Capital LP(DoubleLine Capital LP)，它根据当时的市场状况在债务市场部门和这些部门的投资中分配基金资产，试图构建一个具有高总回报潜力的投资组合，重点放在当前收入上。

投资顾问。该基金的投资顾问是 DoubleLine Capital LP(DoubleLine？或？Adviser？)。顾问将负责日常工作基金资产的管理。截至2019年12月31日，DoubleLine管理的资产约为1484亿美元。

投资于本基金涉及某些风险，其中包括本基金有能力无限制地投资于在投资时评级低于投资级的债务证券或被DoubleLine判定为具有可比质量的未评级证券(这类投资包括通常称为？高收益证券或？垃圾债券的证券)。？见投资级别以下的主要风险因素/高收益证券风险。对基金的投资也受杠杆使用风险的影响。？请参阅杠杆率和主要风险因素与杠杆率风险。投资者应仔细考虑基金的风险和投资目标，因为对基金的投资可能并不适合所有投资者，也不是设计成一个完整的投资计划。不能保证基金的投资目标一定会实现。在购买基金的任何普通股之前，您应该阅读本招股说明书第89页开始的关于投资于基金的主要风险因素的讨论。

美国证券交易委员会(SEC)和任何州证券委员会都没有批准或不批准这些证券，也没有确定本招股说明书是否真实或完整。任何相反的陈述都是刑事犯罪。

DoubleLine预计，根据顾问的决定，该基金通常不会超过其管理的总资产的50%(如本招股说明书所定义)投资于债务市场的单一部门(不包括美国政府证券部门)。一般来说，顾问预计会不时分配基金资产的债务市场部门主要包括商业抵押贷款支持证券、机构住宅抵押贷款支持证券、非机构住宅抵押贷款支持证券、非抵押贷款相关资产支持证券、投资级公司债务、高收益公司债务、银行和其他贷款、国际主权债务、新兴市场债务、抵押贷款债券 (CLO)、美国政府证券和市政债务。在每个部门内，基金可以根据DoubleLine对该部门内特定证券和其他投资的潜在回报和风险的评估，投资于债务证券和其他创收投资。例如，此类证券可包括任何种类的抵押贷款相关证券，包括商业和住宅抵押贷款支持证券；其他资产支持证券；低于投资级的债务(包括通常称为高收益债券或垃圾债券的债务证券)；由国内或外国(包括新兴市场)公司或其他发行人发行的债务证券；外国(包括新兴市场)主权国家或其机构或工具的债务；超国家债务；CLO，包括商业房地产CLO银行贷款和转让以及其他固定和浮动利率贷款(除其他外，包括优先贷款、第二留置权或其他次级或无担保贷款, 延迟融资贷款和循环信贷安排)；州或地方政府及其机构、主管部门和其他政府支持的企业发行的市政债券和其他债务证券；实物支付证券；零息债券；可转换债券和证券；通货膨胀指数债券；结构性票据和其他混合工具；与信用挂钩的信托证书；优先证券；商业票据；以及现金和现金等价物。本基金还可以无限制地投资于由美国政府或其机构、工具或赞助公司发行或担保的证券；但是，本基金最初预计，此后可能会继续大量投资于涉及比这些投资大得多的信用风险的债务证券和其他创收投资。基金可能购买的债务和其他创收投资的利率可以是固定的、浮动的或可变的。该基金可投资于任何类型的抵押贷款支持证券。抵押贷款支持证券可能包括由美国政府或其机构发行或担保的证券、工具或

境内或境外私人发行人发起的公司或证券。基金可投资的抵押贷款支持证券可包括但不限于履约、不良和/或再履约贷款、不合格抵押贷款，以及由单一资产担保并由单一借款人发放的贷款。基金可能投资的商业抵押贷款支持证券也可能包括由单一物业的单一抵押贷款支持的证券化。该基金还可以投资于任何类型的资产担保证券，包括各种与抵押贷款无关的应收账款的证券化。？有关更多详细信息，请参见第53页上的基金。

在追求其投资目标时，基金可能会大量投资于住宅和/或商业地产或按揭相关贷款、消费贷款、商业和小企业贷款、建筑或项目融资贷款或其他类型的贷款，这些贷款可能包括有担保和无担保票据、优先贷款、第二留置权贷款或其他类型的次级贷款或夹层贷款，这些贷款中的任何一种都可以是契约式贷款(即对借款人的限制比某些其他类型的贷款更少或更少的贷款)。基金可以直接投资于个人贷款或贷款池和整体贷款，以及贷款参与或转让。此外，尽管基金目前无意这样做，但基金可以自己或与其他机构一起发起任何上述类型的贷款。基金还可能参与或资助向公司、其他法人或个人(包括外国实体和个人)发放贷款。

该基金可以投资于抵押贷款或资产支持证券发行人的任何级别的资本结构，包括次级或剩余部分以及股权或第一亏损部分(如飞机资产支持证券的E票据)。本基金可投资于抵押或资产支持证券，该证券旨在对标的抵押或资产具有杠杆投资风险敞口。IMF还可能通过信用违约互换(CDS)或期货交易等衍生品获得或调整其对抵押贷款或资产支持证券的敞口。基金还可以投资于信用风险转移证券，这些证券虽然没有抵押贷款支持，但对发行证券的政府支持实体或私人实体获得的抵押贷款池具有信用风险敞口。

本基金可投资于任何信用质量的债务工具，并可无限制地投资于投资时评级低于投资级的债务证券或DoubleLine判定为具有类似质量的未评级证券。尽管如上所述，本基金不会收购任何公司债券、CLO、公司贷款，或在投资时被穆迪投资者服务公司(穆迪投资者服务公司)评级为Caa1或以下、标准普尔全球评级公司(标普全球评级公司)或惠誉公司(惠誉公司)评级为CCC+或更低的主权和准主权债券，或任何会导致基金管理总额超过20%的未评级证券。20%的限制不适用于任何类型的评级或未评级的抵押贷款和资产支持证券(例如，商业抵押贷款支持证券和住宅抵押贷款支持证券)，也不适用于由任何类型的房地产或房地产相关资产(例如，抵押贷款)担保、抵押或支持的贷款或其他义务。此外，基金不会购买基金收购时未能偿还本金和/或利息的证券。

基金最初预计，此后可能会继续大量投资于低于投资级质量的债务工具(包括通常称为高收益证券或垃圾债券的债务证券)和未评级工具。由于基金投资于评级低于投资级的债务工具和未评级的证券，基金投资者应预期，影响投资级别以下债务和未评级证券市场的不利事态发展和/或这些投资的发行人将对基金的投资组合价值产生重大不利影响。低于投资级质量的债务证券被视为在支付利息和偿还本金能力方面具有主要的投机性特征。穆迪评级为Ba1或以下，标准普尔或惠誉评级为BB+或以下的证券被认为容易无法付款，其发行人依赖有利的商业、金融和经济条件来履行其财务承诺。基金可能投资的部分或全部未评级工具将涉及相当于或高于低于投资级质量的评级债务证券的信用风险。在拆分评级的情况下，DoubleLine将根据分配的最高评级对证券进行分类。？有关更多详细信息，请参见第53页上的基金。

基金通常会将至少25%的总资产投资于涉及一个或多个房地产相关行业的发行人。对涉及房地产相关行业的发行人的投资包括但不限于对政府机构或其他政府实体或私人发起人或发行人发行或担保的抵押贷款相关债务的投资；由一个或多个房地产相关抵押贷款支持或提供风险敞口的任何类型的工具；交易、持有或投资于抵押贷款、房地产或其他房地产相关资产的发行人的权益；任何类型的房地产投资信托；其业绩基于或与以下方面的付款有关的工具。由房地产中的任何权益担保的工具；以及顾问认为可提供房地产风险敞口或前述一项或多项风险的其他投资。

本基金可无限制地投资于外国发行人的证券，并可将其管理资产总额的最高30%投资于在新兴市场国家注册或组织的发行人的证券。就这些目的而言，新兴市场国家是指在基金投资于相关固定收益工具时，被任何超国家组织(如世界银行或联合国)或相关实体列为新兴经济体或发展中经济体，或被视为新兴市场国家以构建主要新兴市场证券指数的国家。基金组织可能会在各种外国(非美国)持有头寸。基金可以通过实际持有这些货币，以及通过与外国货币有关的远期、期货、掉期和期权合约，进行套期保值，或作为实际买入或出售相关货币的替代品；基金还可以无限制地投资于以美元以外的货币计价的投资，包括新兴市场的当地货币。基金可能(但不需要)试图对冲其对外币的部分敞口，以降低因货币兑美元汇率波动而造成的损失风险。

顾问监测基金投资组合证券的存续期，以寻求评估并酌情调整基金的利率风险敞口。不过，基金可投资于任何期限或无到期日或负年期的证券，而基金投资组合的存续期并无限制。顾问保留广泛的自由裁量权，可在较大范围内修改基金的存续期，包括为存续期为负的基金构建投资组合的酌处权。

基金可使用各种衍生策略进行对冲，以获取或减少对一个或多个资产类别、发行人、货币或参考资产的多头或空头敞口，或管理基金投资组合的美元加权平均有效期限。本基金亦可进行衍生工具交易，目的或效果是创造投资杠杆。

没有前科。由于该基金是新组建的，其受益利息的普通股(普通股)没有公开交易的历史。封闭式基金的股票经常以其资产净值大幅折价交易，这给在首次公开募股(IPO)中购买股票的投资者带来了亏损风险。对于那些期望在首次公开募股(IPO)完成后相对较短的时间内出售股票的投资者来说，这种风险更大。该基金预计其普通股将在纽约证券交易所上市，并受发行通知的限制。普通股的交易或股票代码预计为DLY？

杠杆作用。在完成基金普通股的首次公开募股后，基金打算在当时有利的市场条件下，在合理可行的情况下尽快通过借款(如银行贷款或信用额度或其他信贷安排)、发行优先股、或借款与发行优先股的组合来增加其投资组合的杠杆率。然而，如果基金发行的普通股少于50,000,000股，基金预计在当时有利的市场条件下，将寻求以借款的形式使用杠杆。如果基金发行约50,000,000股或更多普通股，基金预计在当时有利的市场条件下，将通过借款、发行优先股或借款和发行优先股的组合寻求使用杠杆。基金还可以使用逆回购协议和美元滚动交易。顾问目前预计，最初通过该等工具获得的杠杆率可能约占基金管理资产总额的25%(包括通过使用该等工具获得的杠杆率)。

基金还可以进行借款、发行优先股、逆回购协议和美元滚动交易以外的交易，这些交易可能会导致某种形式的杠杆或其中嵌入了杠杆，其中包括涉及信用违约互换合同的交易和/或其他交易。其他此类交易包括证券组合贷款、涉及衍生工具的交易、卖空和发行时交易、延迟交割和远期承诺交易。这些交易可能代表着一种形式的投资杠杆，并将产生特殊风险。使用这些形式的额外杠杆将增加基金投资组合的波动性，并可能导致比不使用这些策略更大的损失。

在正常市场条件下，本基金不会(I)发行优先股，(Ii)通过贷款借款或从银行或其他信贷机构获得信贷额度，(Iii)签订逆回购协议或美元滚动交易，或(Iv)签订信用违约互换协议以创造投资杠杆，前提是顾问确定可归因于上述(I)至(Iv)所列活动的投资杠杆总额将超过基金的50%。(I)如果顾问确定可归因于上述(I)至(Iv)所列活动的投资杠杆总额将超过基金的50%，则基金不会(I)发行优先股，(Ii)通过贷款借入资金，或从银行或其他信贷机构获得信贷额度，(Iii)签订逆回购协议或美元滚动交易，或(iv对于50%限制的目的，指通过此类活动获得的杠杆量)(50%杠杆率政策)。基金为对冲、管理或降低风险或等价化现金头寸(即，获得等于或低于基金现金头寸、现金等价物、优质短期债务工具和其他类似投资头寸的投资敞口)而进行的书面信用违约掉期将不被视为为创造投资杠杆的目的而进行，因此不受50%杠杆政策的约束。在出现任何数额的投资杠杆后，基金的资产价值可能会因市场状况或其他因素而下降，从而超过50%的杠杆上限。在这种情况下，普通股持有者的杠杆风险将会增加。参见杠杆？和？主要风险因素？杠杆风险。

该基金可能寻求通过在承诺的信用额度下借钱来获得杠杆作用。不能保证确实会建立任何信用额度；任何额度都会定期续订，也不能保证贷款人将来会续订信用额度。

基金将机会主义地使用杠杆，并可根据DoubleLine对收益率曲线环境、利率趋势、市场状况和其他因素的评估，随着时间的推移并不时选择增加、减少或取消杠杆的使用。通过使用杠杆，基金可能寻求为普通股股东获得比基金不使用杠杆更高的回报。杠杆是一种投机手段，涉及到特殊的风险和成本。不能保证会使用杠杆策略，也不能保证它会成功。使用杠杆将增加基金投资组合业绩的波动性，并可能导致基金遭受比不使用杠杆更大的损失。请参阅杠杆率和主要风险因素与杠杆率风险。

有限期限和合格投标报价。本基金不是所谓的目标日期或生命周期基金，其资产配置随着目标日期(通常与退休相关)的临近而变得更加保守。此外，本基金不是目标期限基金，因此不寻求在基金终止时或在投标要约中返还基金每股普通股的首次公开募股价格。终止时每股普通股净资产的最终分配或合格投标要约(定义见下文)中的每股普通股价格可能高于、等于或低于每股普通股的首次公开发行价格。根据经不时修订的基金于2019年9月17日签署的协议和信托声明(信托声明)，基金打算在基金初始注册声明生效日期 12周年之后的第一个营业日终止。根据该协议和信托声明，基金打算在基金初始注册声明生效日期的12周年之后的第一个工作日终止。根据基金于2019年9月17日签署的经不时修订的协议和信托声明(信托声明)，基金打算在基金初始注册声明生效日期后的第一个工作日终止。 2032年(解散日期)；但基金董事会(董事会)可在未经股东批准的情况下，通过董事会多数成员和75%(75%)的留任受托人的投票(董事会行动投票)，将解散日期(I)延长一次，最长为一年，(Ii)延长一次，至最初解散日期(包括解散日期后第18个月)为止(包括该日期在内)。随后的日期将成为解散。基金董事会(董事会)可通过董事会多数成员和75%(75%)的留任受托人的表决(董事会行动投票)，将解散日期(I)延长一次，最长达一年，(Ii)延长一次，至最初解散日期后的第18个月(包括该日期在内)。在解散日期，每位持有受益普通股(普通股股东)的人将按比例获得截至解散日期确定的基金净资产的一部分。

董事会可通过董事会行动投票，促使基金在解散日期(可如上所述延长)前12个月内的日期向所有普通股股东进行收购要约，以相当于投标要约到期日每股普通股资产净值 (资产净值)的价格购买基金当时已发行普通股的100%(合资格投标要约)。在合格投标要约中，基金将提出购买每位普通股股东持有的所有普通股；如果正确投标的普通股数量将导致基金的总净资产低于2亿美元(解散门槛)，则合格投标要约将被取消，不会根据合格投标要约回购普通股，基金将按其他计划终止。如果进行了合格投标要约，而适当投标的普通股数量将导致基金的总净资产大于或等于解散门槛，则基金将根据合格投标要约的条款购买所有正式投标且未撤回的普通股。在符合资格的投标要约完成后，董事会可通过董事会行动表决，取消解散日期和计划终止基金而无需股东批准，基金此后将继续无限期运作。董事会可以在其认为适当的范围内，在未经股东批准的情况下，在预期解散日期之前的任何时间通过清算计划，该清算计划可以列明终止基金存在的实施条款和条件。, 包括开始清盘其投资业务，以及在解散日期前向普通股股东进行一次或多次清算分配。

请仔细阅读本招股说明书，然后再决定是否投资及保留本招股说明书以备日后参考。它简明扼要地阐述了潜在投资者在投资该基金之前应了解的有关该基金的信息。基金已于#年#日向美国证券交易委员会(SEC)提交了一份补充信息声明(SAI？) [●]，2020年，载有关于基金的更多信息。SAI通过引用并入本招股说明书，这意味着出于法律目的，它是本招股说明书的一部分。基金还将编制年度和半年度报告，其中将包含有关基金的重要信息。如有SAI及基金的年度及半年度报告，可免费致电免费电话(877)DLINE11索取。(877-354-6311)或者写信给该基金，地址是加利福尼亚州洛杉矶南格兰德大道333号1800Suit1800邮编：90071。您也可以拨打此免费电话，索取有关该基金的其他信息或询问股东。年度报告和半年度报告将在基金网站www.doublelinefunds.com上公布。基金网站上的信息或可通过其访问的信息不是本招股说明书的一部分，也不包含在本招股说明书中。您可以在证券交易委员会网站www.sec.gov的Edgar数据库上查看有关基金的信息，包括SAI、报告和其他信息。您可以通过以下电子邮件地址索取这些信息的副本，并支付复制费：public info@sec.gov。SAI目录位于本招股说明书的第159页。

本基金的普通股不代表任何银行或其他保险存款机构的存款或义务，也不由任何银行或其他保险存款机构担保或背书，也不由联邦存款保险公司、联邦储备委员会或任何其他政府机构提供联邦保险。

从2021年1月1日起，根据美国证券交易委员会(SEC)通过的法规，基金年度和半年度股东报告的纸质副本将不再邮寄，除非您特别要求纸质报告副本。相反，这些报告将在基金网站(www.doublelinefunds.com)上提供，您将在每次发布报告时收到邮件通知，并提供访问该报告的网站链接。如果您已经选择以电子方式接收股东报告，您将不会受到此更改的影响，也不需要采取任何措施。您可以选择通过联系您的金融中介机构(如经纪自营商或银行)，随时以电子方式接收基金的股东报告和其他通信。您可以选择免费接收所有未来的纸质报告。您可以联系您的金融中介机构，要求您继续接收股东报告的纸质副本。如果您通过您的财务中介进行投资，则您选择接收纸质报告将适用于您账户中持有的所有基金。

您应仅依赖本招股说明书中包含的信息或以引用方式并入本招股说明书中的信息。基金没有授权任何人向您提供不一致的信息，承销商也没有授权。如果任何人向您提供了不一致的信息，您不应假定基金或承销商已授权或核实该信息。基金不会，承销商也不会在任何不允许要约的州对这些证券进行要约。您不应假设本招股说明书中包含的信息在除本招股说明书正面的日期以外的任何日期都是准确的。自该日以来，基金的业务、财务状况、业务结果和前景可能发生了变化。

招股说明书摘要

这只是一个总结。此摘要可能不包含您在投资DoubleLine Year Opportunities Fund(The Fund)的受益普通股(普通股)之前应考虑的全部信息。您应该查看本招股说明书和附加信息声明(SAI)中包含的更详细信息。特别是，您应该仔细阅读投资本基金普通股的主要风险，如主要风险因素一节所述。

基金

该基金是一家新组建的、非多元化、期限有限的封闭式管理投资公司，没有运营历史。？见第53页的基金。

供品

基金正在提供[●]普通股，每股票面价值0.00001美元，通过以瑞银证券有限责任公司、美国银行证券有限责任公司(或其附属公司)、摩根士丹利公司和富国银行证券有限责任公司为首的承销商集团以每股20美元的价格发行。在本招股说明书的其余部分，实益权益的普通股有时被称为普通股，以及普通股股东的持有人。如果您希望参与此次发售，您必须购买至少100股普通股 ($2,000)。该基金给予承销商(承销商)最多购买以下产品的选择权[●]额外普通股，在45天内按公开发行价(如下所述) 弥补超额配售。见承销商。DoubleLine Capital LP(DoubleLine Capital LP)已同意支付任何适用的承销补偿和与此次发行相关的所有发售费用。顾问还同意支付基金的所有组织费用。基金没有义务偿还顾问支付的任何此类组织费用或报价费用。

有限期限和合格投标报价

根据经不时修订的基金于2019年9月17日签署的《协定和信托声明》(《信托声明》)，基金打算自基金初始登记表生效日期十二周年后的第一个营业日起终止，基金目前预计该登记表将于2032年2月25日左右(解散日期)终止，但有可能延期；但基金董事会(以下简称“董事会”)须经董事会过半数成员投票，以及75%(br}%)的董事会成员(I)担任董事会成员至少36个月(或自基金开始运作以来，如少于36个月)或(Ii)由当时董事会成员(永久受托人)的过半数提名为董事会成员的情况下，由董事会成员中的75%(br}%)提名担任董事会成员，或(Ii)由当时的董事会成员(永久受托人)中的大多数提名担任董事会成员，或(Ii)由当时的董事会成员(留任受托人)中的大多数提名为董事会成员，或(Ii)由当时的董事会成员(留任受托人)中的大多数提名为董事会成员，或(Ii)由当时的董事会成员(永久受托人)中的大多数提名为董事会成员延长解散日期：(I)一次，最多一年，(Ii)一次，最多六个月，至初始解散后第18个月(包括该日期)的日期，该日期随后将成为解散日期。在决定是否延长解散日期时，董事会可能会考虑由于缺乏市场流动性或其他情有可原的情况而无法在与解散一致的时间框架内出售基金资产。此外，董事会可以确定，市场状况使得有理由相信，如果延长期限，基金的剩余资产将升值并产生收入，其总额相对于基金继续运作的成本和支出而言是有意义的。在解散之日, 每位普通股股东将从基金终止后的解散日按比例获得基金净资产的一部分。

从解散日期前一年(清盘期间)开始，基金可能开始清算基金的全部或部分投资组合，并可能偏离其投资政策，可能无法实现其投资目标。在清盘期间(或预期会有符合条件的投标报价，定义如下)，基金的投资组合组合可能会随着更多的投资组合被赎回或出售而发生变化。

投资组合持有量在预计清盘时处置。基金不会根据上述投资计划将到期、催缴或出售证券的收益进行再投资，而是可以将这些收益投资于短期或其他较低收益的证券，或以现金形式持有收益，这可能会对其业绩产生不利影响。

截至解散日期前12个月内的日期，董事会可通过董事会行动表决，促使基金向所有普通股股东进行收购要约，以收购当时已发行的基金普通股100%，收购价格等于收购要约到期日每股普通股的资产净值(符合条件的投标要约)。在合格投标要约中，基金将提出购买每位股东持有的所有股份；前提是，如果适当投标的股票数量将导致基金的总净资产低于2亿美元(解散门槛)，则合格投标要约将被取消，并且不会根据合格投标要约回购任何股票。(br}=相反，基金将开始(或继续)清算其投资组合，并继续在解散日期或大约解散日期终止。无论合格投标要约是完成还是取消，顾问都将支付与提出合格投标要约相关的所有成本和费用，但经纪佣金以及与处置与合格投标要约相关的投资组合相关的交易成本除外，这些费用将由基金及其普通股股东承担。根据1940年的《投资公司法》(1940法案)、1934年的《证券交易法》(《交易法》)及其适用的要约收购规则 (包括规则13E-4和交易法下的第14E条)的要求，将提出合格的投标要约，并通知普通股股东。如果适当投标的普通股数量将导致基金的总净资产大于或等于解散门槛, 基金将根据合格投标要约的条款购买所有正式投标和未撤回的普通股。基金根据收购要约购买投标普通股将对投标普通股股东产生税收后果，并可能对非投标普通股股东产生税收后果。此外，基金将继续就其已发行和未偿还借款、优先股或债务证券(如果有的话)履行其义务。

在符合资格的投标要约完成后，董事会可通过董事会行动表决，无需股东批准取消基金的解散日期和预定终止日期，基金此后将继续无限期运营。在决定是否取消解散日期时，董事会可在与顾问磋商后考虑当时的市场状况以及董事会认为相关的所有其他因素，同时考虑到顾问在中存在利益冲突，并建议董事会取消有限期限结构并永久存在基金，因为顾问将继续赚取基金管理费。在决定取消解散日期以提供基金永久存在的时，董事会将就基金的持续运作采取其认为最符合基金最佳利益的行动。在符合条件的投标报价并转换为永久结构后，基金不需要进行额外的投标报价。因此，剩余的普通股股东可能没有其他机会参与要约收购或用他们的普通股换取当时每股股的现有资产净值。

收购要约后剩余的所有普通股股东将因因支付投标普通股而导致基金总资产减少而支付按比例增加的费用。净资产的减少，以及基金费用比率的相应增加，可能会导致回报率降低，使基金相对于同行处于不利地位，并可能导致基金普通股的交易价格比资产净值有更大的折让。基金总资产的这种减少还可能导致投资灵活性降低，基金的多元化程度降低，波动性更大，并可能对基金的投资业绩产生不利影响。此外，随之而来的已发行普通股数量的减少可能会导致普通股交易变得更加清淡，或以其他方式对该等普通股的二级市场交易产生不利影响。

该基金不是所谓的目标日期或生命周期基金，随着目标日期(通常与退休相关)的临近，其资产配置随着时间的推移变得更加保守。此外，该基金不是目标期限基金，其投资目标是在解散日期或合格投标报价中返还其原始资产净值。因此，投资者在基金终止时或在符合资格的投标要约中获得的收益可能会超过或低于他们最初的投资。

董事会可在其认为适当的范围内，无须股东批准，于预期解散日期前的任何时间通过清算计划，该清算计划可列明终止基金存在的条款及条件，包括开始清盘其投资业务，以及在解散日期前向普通股股东作出一项或多项清算分配。见主要风险因素：有限期限和投标报价风险。

投资目标和策略

基金可以通过投资衍生品或通过全资拥有和控制的子公司(每个子公司一个子公司)进行间接投资。通过对子公司的投资，该基金可能会面临以下描述的不同类型的投资。基金资产分配给子公司的方式会不时变化，基金的投资组合可能包括本文所述的部分或全部投资。

投资目标

该基金的投资目标是寻求高水平的总回报，重点放在当前收入上。基金不能向您保证它将实现其投资目标。

本金投资策略

在正常市场条件下，基金将寻求通过投资于个投资组合来实现其投资目标，该投资组合是根据其提供高水平总回报的潜力选择的，重点放在当前收入上。该基金可以投资于世界任何地方发行人的债务证券和其他创收投资，包括新兴市场，也可以投资于任何信用质量的投资。基金最初预计，此后可能会继续大量投资于低于投资级质量的债务工具(包括通常称为？高收益证券或？垃圾债券的债务证券)和未评级工具。基金可投资于任何期限或无期限或负值期限的证券，基金投资组合的期限没有限制。

该基金的投资顾问DoubleLine Capital LP(DoubleLine Capital LP，或DoubleLine Adviser)将基金的资产分配给债务市场的各个部门以及这些部门内的投资，试图构建一个具有高总回报潜力的投资组合，重点放在当期收入上，这与DoubleLine根据当时的市场状况认为适当的风险水平是一致的。在管理基金的投资时，顾问采用控制风险的方法。此方法的技术试图控制固定收益市场的主要风险组成部分，并包括以下考虑：

•

债券市场不同部门的相对价值和基本面

•

一个部门内证券的相对价值

•

收益率曲线的形状；以及

•

利率总水平的波动。

DoubleLine将随着时间的推移选择投资，以实施其长期战略投资观。它还会根据短期市场、经济、政治或其他方面的发展或其他可能出现的机会，机会性地买卖证券。DoubleLine将在由基金投资组合管理团队和DoubleLine风险管理团队监督的综合风险管理框架下管理基金。DoubleLine预计，根据顾问的决定，该基金通常不会超过其总资产的50%投资于债务市场的单一部门(不包括美国政府证券部门)。一般来说，顾问预计会不时分配基金资产的债务市场部门主要包括商业抵押贷款支持证券、机构住宅抵押贷款支持证券、非机构住宅抵押贷款支持证券、非抵押相关资产支持证券、投资级公司债务、高收益公司债务、银行和其他贷款、国际主权债务、新兴市场债务、抵押贷款债券(CLO)、美国政府证券和市政债务。根据目前的市场状况，DoubleLine预计该基金最初将持有大量证券化信贷，如商业抵押贷款支持证券、非机构住宅抵押贷款支持证券、非抵押贷款相关资产支持证券和CLO，而对公司信贷部门的权重相对较低，如投资级和高收益公司债券。

在每个部门内，基金可以根据DoubleLine对该部门内特定证券和其他投资的潜在回报和风险的评估，投资于债务证券和其他创收投资。例如，此类证券可包括任何种类的抵押贷款相关证券，包括商业和住宅抵押贷款支持证券；其他资产支持证券；投资级以下债务(包括通常称为高收益债券或垃圾债券的债务证券)；由国内或外国(包括新兴市场)公司或其他发行人发行的债务证券；外国(包括新兴市场)主权国家或其机构或工具的债务；超国家债务；CLO，包括CRE CLO。银行贷款和转让以及其他固定和浮动利率贷款(除其他外，包括优先贷款、第二留置权或其他次级或无担保贷款、延迟融资贷款和循环信贷安排)；州或地方政府及其机构、主管部门和其他政府发起的企业发行的市政证券和其他债务证券；实物支付证券；零息债券；可转换债券和证券；通货膨胀指数债券；结构性票据和其他混合工具；与信用挂钩的信托证书；优先证券；商业票据；以及现金和现金等价物。本基金还可以无限制地投资于由美国政府或其机构、工具或赞助公司发行或担保的证券；但是，本基金最初预计，此后可能会继续大量投资于涉及比这些投资大得多的信用风险的债务证券和其他创收投资。基金可能购买的债务和其他创收投资的利率可以是固定的、浮动的或可变的。

该基金可投资于任何类型的抵押贷款支持证券。抵押贷款支持证券可能包括由美国政府或其机构、机构或赞助公司发行或担保的证券，或国内外私人发行人发行或担保的证券。抵押贷款支持证券可以由银行或其他金融机构、其他私人发行人、为此目的设立的特殊目的载体或政府机构或工具发行或担保。私人发行的抵押贷款支持证券包括美国政府或其机构、工具或赞助公司发行或担保的本金或利息以外的任何抵押贷款支持证券。抵押贷款支持证券可能包括但不限于住宅抵押贷款池或商业抵押贷款池中的利息，并可能与国内或非美国抵押贷款有关。抵押贷款支持证券还包括但不限于，代表任何数量的抵押贷款或抵押贷款池的权益、抵押或支持的证券，或其价值全部或部分通过参考任何数量的抵押贷款或抵押贷款池或此类抵押贷款或抵押贷款池的支付经验而确定的证券，包括房地产抵押投资管道 (？REMICs？)，其中可能包括REMIC的再证券化(？Re-REMICs？)、信用违约互换(Re-REMIC)、信用违约互换(Re-REMIC)、信用违约互换(CDS)、信用违约互换(Re-REMIC)、信用违约互换(CDS)。

直通证券、私人抵押直通证券、剥离抵押证券(一般仅限利息和本金证券)、信用风险转移证券以及以其他抵押相关资产为抵押或担保的债务工具。本基金可能投资的抵押贷款支持证券可能包括但不限于：不良和/或再履行贷款、不合格抵押贷款以及由单一资产担保、由单一借款人发放的贷款，但这些抵押品可能包括但不限于：不良和/或再履行贷款、不合格抵押贷款、以及由单一借款人发放的单一资产担保贷款。基金可能投资的商业抵押贷款支持证券也可能包括由单一物业的单一抵押贷款支持的证券化。该基金可以投资于债券，包括无担保的夹层债券和次级债券，这些债券通过房地美的K-Deal计划证券化，该计划将多户公寓物业支持的抵押贷款证券化。有关详细信息，请参见第53页上的基金。

基金可投资于任何类型的资产担保证券，包括各种非抵押相关应收账款的证券化，如信用卡和汽车金融应收账款、学生贷款、消费贷款、由在线或类似零售或另类贷款平台发放或赞助的贷款、分期贷款合同、房屋净值贷款、移动住房贷款、船贷、商业和小企业贷款、项目融资贷款、飞机租赁以及各种其他类型的房地产和个人财产租赁，以及其他收入。基金可能投资的资产支持证券和类似债务的基础贷款可能包括对借款人的限制较少或限制较少的贷款，而不是某些其他类型的贷款(低门槛贷款)和次级质量的贷款。

在实现其投资目标的过程中，基金可能会大量投资于住宅和/或商业地产或抵押相关贷款、消费贷款、商业和小企业贷款、建筑或项目融资贷款或其他类型的贷款，这些贷款可能包括担保和无担保票据、优先贷款、第二留置权贷款或其他类型的次级贷款或夹层贷款，这些贷款中的任何一种都可以是契约式贷款或次级质量的贷款。基金可以直接投资于个人贷款或贷款池和整体贷款，以及贷款参与或转让。此外，尽管基金目前无意这样做，但基金可以自己或与其他机构一起发起上述任何类型的贷款。基金还可能参与或资助向公司、其他法人或个人(包括外国实体和个人)发放贷款。

基金可能投资的某些抵押贷款和其他资产支持证券可能代表一种仅限逆息的证券类别，持有人有权不支付本金，只有权获得利率，利率将与指定的指数或参考利率或其倍数成反比。

本基金可投资于任何信用质量的债务工具，并可无限制地投资于投资时评级低于投资级的债务证券或DoubleLine判定为具有类似质量的未评级证券。尽管如上所述，本基金不会收购任何公司债券、CLO、公司贷款，或在投资时被穆迪投资者服务公司(穆迪投资者服务公司)评级为Caa1或以下、标准普尔全球评级公司(穆迪投资者服务公司)或惠誉公司(惠誉公司)评级为CCC+或更低的主权和准主权债券，或任何这类证券，如果这会导致基金持有超过其总资产的20%，则该证券将不会被评为未评级证券。在此基础上，本基金不会收购任何在投资时被穆迪投资者服务公司(穆迪投资者服务公司)和CCC+或更低评级的公司债券、CLO、公司贷款或主权和准主权债券。

投资于此类投资的托管资产。20%的限制不适用于任何类型的评级或未评级的抵押贷款和资产支持证券(例如商业抵押贷款支持证券和住宅抵押贷款支持证券)，也不适用于由任何类型的房地产或房地产相关资产(例如抵押贷款)担保、抵押或支持的贷款或其他义务。此外，基金不会购买在基金收购时因本金和/或利息的偿还而出现违约的证券。

基金预计最初并可能继续大量投资于低于投资级质量的债务工具(包括通常称为高收益证券或垃圾债券的债务证券)和未评级的工具。由于基金对评级低于投资级的债务工具和未评级证券的投资，基金的投资者应该预计，影响投资级别以下债务市场和未评级证券和/或这些投资的发行人的不利事态发展将对基金投资组合的价值产生重大不利影响。低于投资级质量的债务证券被视为在支付利息和偿还本金能力方面具有主要的投机性特征。穆迪评级为Ba1或以下，标准普尔或惠誉评级为BB+或以下的证券被认为容易无法付款，其发行人依赖有利的商业、金融和经济条件来履行其财务承诺。基金可能投资的部分或全部未评级工具涉及的信用风险相当于或高于低于投资级质量的评级债务证券的信用风险。在拆分评级的情况下，DoubleLine将根据分配的最高评级对证券进行分类。？有关更多详细信息，请参见第53页上的基金。

该基金通常会将至少25%的总资产投资于涉及一个或多个房地产相关行业的发行人。对涉及房地产相关行业的发行人的投资包括但不限于对政府机构或其他政府实体或私人发起人或发行人发行或担保的抵押贷款相关债务的投资；由一种或多种房地产相关抵押贷款支持或提供风险敞口的任何类型的工具；交易、持有或投资于抵押贷款、房地产或其他房地产相关资产的发行人的权益；任何类型的房地产投资信托基金；其业绩基于或与所作付款有关的工具。以及顾问确定的其他投资提供对房地产或一个或多个前述项目的风险敞口。

本基金可不受限制地投资于外国发行人的证券，最高可将其管理资产总额的30%投资于在新兴市场国家注册或组织的发行人的证券。就这些目的而言，新兴市场国家是指在基金投资于相关固定收益工具时，被任何超国家组织(如世界银行或联合国)或相关实体归类为新兴经济体或发展中经济体的国家，或者被视为新兴市场国家以构建主要新兴市场证券指数的国家。该基金可能会在各种外国(非美国)持有头寸基金可以通过实际持有这些货币，以及通过与外币有关的远期、期货、掉期和期权合约进行投资，以对冲或替代实际买卖相关货币；基金还可以无限制地投资于以美元以外货币计价的投资，包括新兴市场的当地货币。基金可能(但不需要)尝试对冲其对外币的部分敞口，以降低因货币兑美元汇率波动而损失的风险。

顾问监控基金投资组合证券的存续期，以寻求评估并酌情调整基金的利率风险敞口。但是，基金可以投资于任何期限的证券，也可以不投资于期限为负的证券，并且基金投资组合的期限没有限制。顾问保留在很大范围内修改基金存续期的广泛酌处权，包括酌情为基金构建一个存续期为负的投资组合。存续期是固定收益工具预期寿命的衡量指标，用于确定证券价格对利率变化的敏感度。顾问可能寻求通过使用以下方式来管理基金投资组合的美元加权平均有效存续期

衍生品和其他工具(包括美国国债期货和其他期货合约、反向浮动利率掉期、利率掉期、总回报掉期和期权，包括掉期协议的期权 )。基金在实施期限管理战略时可能会产生成本，不能保证基金将实施期限管理战略或基金采用的任何期限管理战略是否会成功。

基金可不时投资于普通股和其他股权证券，其中包括通过转换基金持有的可转换证券或与债务证券重组相关的证券。本基金可投资于未登记公开销售的证券，包括根据修订的1933年证券法(Securities Act)(证券法)第144A条或S条有资格买卖的证券，以及以私募方式发行的其他证券。基金还可以无限制地投资于其他开放式或封闭式投资公司的证券，包括交易所交易基金(ETF)和由顾问或其关联方发起或管理的投资公司。本基金可以投资于中小市值公司的证券。

投资组合证券可以随时出售。当顾问决定利用其认为更好的投资机会时，当投资组合经理认为投资组合证券不再代表相对有吸引力的投资机会时，当感觉到发行人的信用基本面恶化时，或者当个人证券达到投资组合经理的卖出目标时，可能会发生出售。基金不会在购买时投资违约证券，但基金不需要出售在收购后违约的任何证券。

基金董事会(董事会或受托人)可以更改基金的投资目标，而无需事先通知基金股东或获得基金股东的批准。

非多元化。本基金是一家非多元化投资公司，因此可以将其资产的更大比例投资于单一发行人的证券，而不是投资于多元化的投资公司。参见？主要风险因素与发行者的非多元化风险。

关于投资限制的说明。如果本招股说明书声明基金或顾问不会或不打算进行超过基金总资产规定百分比的投资，则总资产包括通过借款、任何未偿还的优先股、使用逆回购协议或美元滚动交易获得的杠杆金额。对于任何逆回购协议或美元滚动交易，资产总额包括在此类交易中将基金资产出售给交易对手的任何收益，以及截至相关计量日期受逆回购协议或美元滚动交易约束的资产的价值。除另有说明外，所有百分比限制仅在投资时适用。

衍生品

基金可使用各种衍生工具策略进行对冲，或获取或减少对一个或多个资产类别、发行人、货币或参考资产的多头或空头敞口，或管理基金投资组合的美元加权平均有效存续期。基金亦可进行衍生工具交易，目的或效果是创造投资杠杆。尽管基金保留投资任何种类的衍生品的权利，但目前预计它可能使用以下类型的衍生品：期货合约和期货合约上的期权，以获得有效的多头或空头投资敞口，作为现金投资的替代方案或对冲投资组合风险；利率掉期，以获得对利率、发行人或货币的间接多头或空头敞口，或对冲投资组合风险敞口；以及总回报掉期和信用衍生品、看跌期权、交易所交易票据和结构性票据，以间接持有指数、证券、货币、大宗商品或其他价值指标的多头或空头头寸，或进行对冲。

针对投资组合风险敞口。为对冲目的或替代对债务证券的直接多头或空头投资，基金可利用信用违约互换(CDS)，这是一种合同，其中一方定期向交易对手付款，以换取在发行人违约的情况下从交易对手获得相当于参考债务的面值(或其他商定的)价值的付款的权利。当基金作为信用违约掉期的卖方时，基金或其代理人将在其账面上预留相当于掉期协议全部名义金额的流动资产。基金可能会进行卖空，以赚取额外回报或对冲现有投资。任何衍生品策略的使用都会带来直接投资于衍生品策略背后的证券或工具的风险，以及一般使用衍生品的风险，在某些情况下还会带来杠杆风险，如本招股说明书和SAI中所述。基金或其代理人将在法律要求的范围内，根据衍生品风险敞口在其账面上指定或隔离流动资产。

杠杆

在基金普通股首次公开发售完成后，在合理可行的情况下，基金打算在当时有利的市场条件下，通过借款(如从银行或其他信贷机构获得的贷款或信用额度、发行优先股，或借款和发行优先股的组合)来增加其投资组合的杠杆率。基金打算在当时有利的市场条件下，通过借款或从银行或其他信贷机构获得的信贷额度、发行优先股，或结合借款和发行优先股来增加其投资组合的杠杆率。然而，如果基金发行的普通股少于50,000,000股，基金组织预计，在当时有利的市场条件下，将寻求以借款的形式使用杠杆。如果基金发行约50,000,000股或更多普通股，基金预计在当时有利的市场条件下，将寻求通过借款、发行优先股或组合借款和发行优先股来使用杠杆。基金还可以使用逆回购协议和美元滚动交易。顾问目前预计，最初通过此类工具获得的杠杆可能约占基金管理资产总额的25%(包括通过使用此类工具获得的杠杆金额)。

基金还可以进行借款、发行优先股、逆回购协议和美元滚动交易以外的交易，这些交易可能会导致某种形式的杠杆或其中包含杠杆，其中包括涉及信用违约掉期合约和/或其他交易的交易。其他此类交易包括有价证券贷款、涉及衍生工具的交易、卖空和即发即付、延迟交割和远期承诺交易。这些交易可能代表了一种投资杠杆形式，并将产生特殊风险。使用这些形式的额外杠杆将增加基金投资组合的波动性，并可能导致比不使用这些策略更大的损失。

在正常市场条件下，本基金不会 (I)发行优先股，(Ii)通过贷款借入资金或从银行或其他信贷机构获得信贷额度，(Iii)签订逆回购协议或美元滚动交易，或(Iv)以顾问意图创造投资杠杆为目的进行信用违约互换，如果顾问确定可归因于以上(I)至(Iv)所列活动的投资杠杆总额将超过50%，则基金不会 (I)发行优先股、(Ii)通过贷款借入资金或从银行或其他信贷机构获得信贷额度就50%的限制而言，指通过此类活动获得的杠杆金额)(50%杠杆政策)。基金为对冲、管理或降低风险或等价化现金头寸(即获得等于或低于基金现金头寸、现金等价物、高质量短期债务工具和其他类似投资)的投资敞口而进行的书面信用违约互换将不被视为出于创造投资杠杆的目的，因此不受50%杠杆政策的约束；顾问一般会通过评估投资对整个基金的风险敞口和风险状况的影响来确定投资是否具有创造投资杠杆的效果。有可能在出现任何数额的投资杠杆后，基金的资产价值将因市场状况或其他因素而下降，50%的杠杆上限将因此而下降

超出。在这种情况下，普通股持有人(普通股股东)的杠杆风险将会增加。请参阅杠杆率和主要风险因素杠杆率风险。

不能保证信用额度、借款或其他形式的杠杆确实会建立；任何此类信用额度、借款或其他形式的杠杆都会定期续签，也不能保证杠杆的形式在未来可以续签。

基金将机会主义地使用杠杆，并可根据DoubleLine对收益率曲线环境、利率趋势、市场状况和其他因素的评估，随着时间的推移并不时选择增加、减少或取消杠杆的使用。不能保证基金将发行优先股、通过贷款借款或从银行或其他信贷机构获得信贷额度、签订逆回购协议、或美元滚动交易和/或使用其他形式的杠杆。如果使用，不能保证基金的杠杆战略会成功。使用杠杆将增加基金投资组合业绩的波动性，并可能导致基金遭受比不使用杠杆更大的损失。基金使用杠杆获得的净收益将根据本招股说明书中所述的基金投资目标和政策进行投资。只要基金购买的投资的收益率(扣除适用的基金费用)超过该杠杆对基金的成本，使用杠杆应有助于基金实现比不使用杠杆更大的投资回报，尽管使用杠杆可能会导致比基金未使用杠杆更大的损失。

杠杆是一种投机手段，涉及到特殊的风险和成本。基金不能向您保证，任何借款、发行优先股、使用逆回购协议或美元滚动交易和/或使用衍生品策略都会导致您的普通股获得更高的投资回报，并且可能会造成损失。当使用杠杆时，普通股的资产净值(资产净值)和市场价格以及普通股股东的收益率将更加不稳定。此外，基金承担的回购协议和借款、任何未来发行优先股以及其他形式的杠杆的费用和开支完全由普通股股东承担，而不是由优先股股东(如果有的话)承担，这将降低普通股的投资回报。

1940年法案一般禁止基金从事代表负债的大多数形式的杠杆，除非在杠杆发行后，基金立即满足了1940年法案规定的代表负债的高级证券的资产覆盖范围测试；也就是说，基金总资产减去未由优先证券代表的所有负债和债务的价值(出于这些目的，？净资产总额)至少是代表负债的优先证券的300%(有效地限制了通过高级证券使用杠杆) 此外，基金不得宣布其普通股的任何现金股息或其他分配，除非在宣布时，除某些不打算公开分配的私人安排债务外，该资产覆盖范围测试符合此资产覆盖范围测试。基金可以(但不需要)通过分离流动资产，或进行抵销交易或持有头寸来履行其在衍生品工具下的承诺。如果这些工具中的某些被覆盖，它们将不被视为1940年法案下的优先证券，因此不受1940年法案中300%的资产覆盖要求的约束，否则适用于基金组织使用的代表债务的优先证券的形式。然而，此类工具，即使被覆盖，也不会受到适用于基金组织使用的代表债务的优先证券形式的300%资产覆盖要求的约束。 , 代表了一种经济杠杆的形式，并造成了特殊的风险。使用这些形式的杠杆会增加基金投资组合的波动性，并可能导致普通股股东比不使用这些策略的损失更大。见主要风险因素与杠杆风险相抵。

美国证券交易委员会(SEC)提出了一项新规则，将取代目前SEC和SEC工作人员关于限制注册投资公司使用衍生品工具和某些其他交易(如卖空和逆回购协议)的监管指导。不能保证这项规定会被采纳。除其他事项外，拟议规则将限制基金进行衍生品交易和某些其他交易的能力，如果其影响是将基金的在险价值(VaR)增加到指定的非杠杆化参考指数的VaR的倍数以上，或基金净资产的一个百分比以上，则会限制基金进行衍生品交易和某些其他交易的能力。这些限制可能会大大削弱基金使用衍生工具的能力，并抑制顾问确定其认为基金的最佳杠杆水平的能力，特别是在基金已发行优先股或有借款、逆回购协议或类似交易未完成的情况下。如果拟议的规则被采纳，基金可能无法使用衍生工具、逆回购协议和其他涉及杠杆的交易，就像目前的监管结构保持不变一样，顾问按照目前预期实现基金投资目标的能力以及基金的长期投资业绩可能会受到不利影响。(C)如果采用拟议的规则，基金可能无法使用衍生工具、逆回购协议和其他涉及杠杆的交易，就好像目前的监管结构仍然存在一样，顾问实现目前预期的基金投资目标的能力以及基金的长期投资业绩可能会受到不利影响。本招股说明书中描述的与基金使用衍生品和其他金融工具有关的风险，包括杠杆风险，如果按照建议采用该规则，将继续普遍适用。

SEC或商品期货交易委员会(CFTC)或其工作人员发布的额外或其他新法规或指导意见可能会限制基金从事杠杆和衍生品交易的能力(例如，通过使基金不再提供某些类型的衍生品交易) 和/或增加此类杠杆和衍生品交易的成本(例如，通过提高保证金或资本要求)，基金可能因此无法执行其投资策略。基金利用衍生品和杠杆的能力也可能受到以下因素的限制：适用于使用某些可能涉及杠杆的交易的资产覆盖要求、基金债权人施加的限制，以及评级机构为优先股提供评级或与优先股流动性安排相关的准则或限制。

基金利用衍生品和杠杆的能力还可能受到以下因素的限制：适用于使用某些可能涉及杠杆的交易的资产覆盖要求、基金债权人施加的限制，以及评级机构为优先股提供评级或与优先股流动性安排相关的准则或限制。

由于顾问收到的费用是根据基金管理的总资产(包括任何逆回购协议、美元滚动交易或类似交易、借款和优先股可能未偿还的资产)减去应计负债(与逆回购协议、美元滚动交易或类似交易和借款有关的负债除外)，因此顾问有财务动机促使基金使用杠杆，这一方面会在顾问和普通股股东之间造成利益冲突。在这方面，顾问的费用是根据基金管理的总资产(包括任何逆回购协议、美元滚动交易或类似交易中可能未偿还的资产)减去应计负债(与逆回购协议、美元滚动交易或类似交易和借款有关的负债除外)得出的，这一方面会在顾问和普通股股东之间造成利益冲突。

有关基金使用杠杆和相关风险的更多信息，请参阅本说明书正文中的杠杆率和主要风险因素以及杠杆率风险。

投资顾问

DoubleLine的办公室位于洛杉矶南格兰德大道333号，Suite1800邮编，California 90071，是该基金的投资顾问。在董事会的监督下，顾问直接或通过其选定的其他人负责管理基金的投资活动和基金的业务事务。顾问将获得按月计算和支付的年度管理费，金额相当于基金日均管理资产总额的1.35%。？管理资产总额？指基金的总资产(包括可归因于任何逆回购协议、美元滚动交易或类似交易的资产

交易、借款和可能未偿还的优先股)减去应计负债(与逆回购协议、美元滚动交易或类似交易和借款有关的负债除外)。为了计算管理的总资产，任何已发行优先股的清算优先权不应被视为负债。对于任何逆回购协议、美元滚动或类似交易，管理资产总额包括在此类交易中将基金资产出售给交易对手的任何收益，以及截至相关计量日期受逆回购协议或美元滚动交易约束的资产的价值。在计算基金管理的总资产时，包括现金和现金等价物。为计算管理资产总额，基金的衍生投资一般将根据其市值(即，这类投资的名义价值不会用于计算管理的总资产)。基金任何一个月的日均管理资产总额是根据该月内每个营业日营业结束时对该月管理资产总额的所有计算得出的平均值。

该顾问由Jeffrey E.Gundlach和Philip A.Barach于2009年12月共同创立。截至2019年12月31日，该顾问管理的资产约为1484亿美元。

管理员

U.S.Bancorp Fund Services，LLC的办事处位于威斯康星州密尔沃基州密尔沃基大道777E.Wisconsin Avenue，WI 53202，业务名称为美国银行全球基金服务公司(USBGFS？或管理人)，根据基金与USBGFS之间的主服务协议(主服务协议)，该公司是基金的管理人、基金会计师和转让代理。作为管理人，USBGFS提供某些服务，其中包括：某些合规监测服务；向基金提供基金运作所需的各种服务；汇编和准备提交给证券交易委员会的文件或通知的数据；计算基金的每日资产净值，提供定价信息和某些其他财务数据；编制美国证券、投资、税收或其他法律法规所要求的报告；协调联邦和州的纳税申报表；监测基金的费用应计；以及总体上协助整体管理。美国银行全国协会(USBGFS的附属机构) 是该基金的托管人，负责保管该基金的现金和投资。基金将向USBGFS和托管人支付基于资产总额的综合费用，按基金管理的平均总资产的0.02% 的年费率支付。为此目的，基金的平均管理总资产的计算方式将与根据投资管理协议(投资管理协议)计算应付费用的方式相同。参见《基金管理投资管理协议》。？基金还将向托管人支付记账证券、回购协议、卖空、期权、期货、共同基金、保证金变动等交易的额外费用。, 物理安全交易和独立账户，并补偿USBGFS和托管人合理的自掏腰包执行总服务协议和托管协议项下职责的费用。

分配

基金打算每月从其净投资收入中申报和支付分配。基金还预计在每个日历年期间或就每个日历年进行分配(可与每月定期分配相结合)，其中一般包括以前未分配的当年的任何投资净收入和已实现资本净收益。由于基金投资的性质不同，基金分配的税收处理和特征可能会不时发生很大变化。要到年底或之后才能最终确定基金在一个纳税年度内分配的税收特征。如果在任何应纳税年度作出的分配总额超过基金的(I)投资公司应纳税所得额(该词在1986年经修订的《国税法》(以下简称《国税法》)中定义)和免税收入净额的总和，在每种情况下确定的免税收入净值均不考虑以下各项的扣除额：(I)投资公司应纳税所得额(该词在1986年修订后的《国税法》中定义)和免税收入净值的总和。

支付的股息和(Ii)净资本收益(定义为超过短期净亏损的长期净收益，在每种情况下都考虑到结转的任何亏损)，超出的分配金额将首先被视为对普通股股东的免税资本返还，但以他们在普通股中的调整计税基础为准。在此调整后的税基降为零后，分配将构成资本收益(假设股票作为资本资产持有)。一般而言，资本返还涉及基金分派(或其中一部分) 代表普通股股东部分投资的返还，而不是他或她在特定时期投资产生的净收益或资本利得的情况。虽然资本分配的回报可能不应纳税，但此类分配将降低股东普通股的基础，因此可能增加股东在出售普通股时的资本利得的纳税义务。参见税务问题。资本回报导致普通股股东资产投资于基金的比例减少，从而可能随着时间的推移提高基金的费用比率。分配政策可能会导致基金在其不会这样做的时间出售证券，以便管理收入和收益的分配。

基金的首次分销预计将在本次发售完成后约30至45天宣布，并根据市场情况在发售完成后约60至90天支付。见分派。基金的初始分派可能主要包括资本返还，具体取决于此次发行收益的投资时间。

1940年法案第19(B)条限制了基金在任何纳税年度内可以分配长期资本收益的次数，这可能会增加基金分配的可变性，并导致某些分配或多或少地比目前符合优惠所得税税率的其他长期资本收益更多地包含在某些分配中。

尽管基金目前不打算这样做，但基金未来可能会申请一项命令，豁免1940年法案第19(B)条的规定，以及根据该规则第19b-1条，允许基金将已实现的长期资本收益作为其定期分配给普通股股东的一部分，其频率高于1940年法案所允许的频率(一般为每纳税年度一次)。不能保证，如果IMF提出这样的请求，SEC是否会批准此类豁免命令的请求。如果基金未能收到请求的救济，并且基金无法以1940年法案所允许的其他方式更频繁地将已实现资本收益纳入定期分配，则基金如上所述的分配政策可能会受到其他方面的不利影响。

如果基金收到上述豁免命令，基金可能，但不一定会，寻求在特定时间按普通股资产净值的固定百分比支付分配(管理分配政策)。董事会可能会不时修改任何此类托管分销策略。如果基金寻求根据受管分配政策进行分配，通常会导致每月向普通股股东支付大约相同百分比的基金资产净值。1940年法令第19(A)节及其细则第19a-1条要求基金在支付任何此类款项时提供书面声明，充分披露其来源。因此，如果股息或其他分配的来源是普通股股东的原始出资，并且支付相当于资本返还，基金将被要求提供书面披露。然而，定期收到股息或其他分配的人可能会有这样的印象，即他们收到的是净利润，而他们并不是。普通股股东应仔细阅读根据第19(A)节和规则19a-1提供的任何书面披露，并且不应假设基金的任何分配来源是净收入或净利润。此外，在基金将资本返还给普通股股东的情况下，这种分配可能会影响基金维持其资产覆盖要求以及支付基金可能发行的任何优先股的股息(如果有的话)的能力。请参阅？分发。

本基金不得在其普通股上宣布任何现金股利或其他分配，除非在宣布时，本基金满足1940年法案规定的代表负债的优先证券或股票(如果有的话)的资产覆盖范围测试。有关更多信息，请参阅？利用？

除非普通股登记所有者选择通过联系USBGFS接受现金，否则所有分派将根据基金的自动股息再投资计划再投资于基金的普通股。基金可能会从未来可能无法获得的来源以及与基金业绩无关的来源支付分配，例如通过提供收益和/或借款。参见？分配？和？股息再投资计划。

尽管目前不打算这样做，但董事会可能会根据一系列因素改变基金的分配政策和分配金额或分配时间，包括基金未分配净投资收入和短期和长期资本净收益、历史和预计净投资收入以及短期和长期资本净收益的金额。

上市

基金预计其普通股将在纽约证券交易所(NYSE)上市，以发行通知为准，交易或股票代码为？DLY？

托管人和转让代理

美国银行全国协会(简称：托管人协会)将担任该基金资产的托管人。USBGFS将作为基金的登记员、转账代理和股息支付代理提供服务。

股票市价

封闭式投资公司的股票交易价格经常低于资产净值。封闭式投资公司的股票在某些时期的交易价格高于资产净值，在其他时期的交易价格低于资产净值。基金不能向您保证普通股未来的交易价格将等于或高于资产净值。资产净值将在发售后立即减去基金支付的发售费用或报销的金额。参见收益的使用。除了资产净值，市场价格还可能受到与基金有关的因素的影响，例如股息水平和稳定性(这反过来又会受到基金费用的影响，包括基金使用的任何杠杆的成本，基金投资组合持股的利息支付水平，基金投资组合持股的升值/贬值水平，影响基金分配时间和性质的监管分配的时间和性质以及其他因素)、投资组合信用质量、流动性、看涨保护、市场供求以及与基金有关的类似因素见杠杆、主要风险因素、股份说明和普通股回购；在本招股说明书中转换为开放式基金；参见SAI中的普通股回购；转换为开放式基金。普通股是为长期投资者设计的，不应被视为交易工具。

主要风险因素

无前科记录

该基金是一家新组建的、非多元化、期限有限的封闭式管理投资公司，没有经营历史，面临与任何新业务相关的所有业务风险和不确定性。

市场贴现风险

与任何股票一样，基金普通股的价格将随着市场状况和其他因素而波动。如果您出售您的普通股，收到的价格可能高于或低于您的原始投资。普通股是为长期投资者设计的，不应被视为交易工具。封闭式管理投资公司的股票交易价格经常低于其资产净值。普通股的交易价格可能低于最初的发行价。对于在首次公开募股完成后较短时间内出售普通股的投资者而言，这一风险可能更大。基金不能向您保证普通股未来的交易价格将等于或高于资产净值，它们的交易价格可能低于资产净值。除了基金的资产净值外，基金的市价可能会受到与基金有关的因素的影响，例如股息支付(而股息支出又会受到基金开支的影响，包括基金杠杆的成本、基金投资组合持有量的利息支出、基金投资组合持有量的升值/贬值、影响基金分派时机和性质的规定，以及其他因素)、投资组合信贷质素、流动性、赎回保护、市场供求，以及与基金资产净值有关的类似因素。基金的市场价格也可能受到一般市场或经济状况的影响，包括影响证券价值的市场趋势，或者更具体地说，封闭式基金份额的价值。

有限期限和投标报价风险

除非基金信托声明中的有限期限条款由股东根据信托声明进行修订，或者除非基金完成合格投标要约并转换为永久存在，否则基金将在解散日期或前后终止。该基金不是所谓的目标日期或生命周期基金，随着目标日期(通常与退休相关)的临近，其资产配置随着时间的推移变得更加保守。此外，该基金不是目标期限基金，其投资目标是在解散日期或在合格投标报价中返还其原始资产净值。本基金的投资目标和政策并非旨在寻求向在本次发售中购买股票的投资者返还其在解散日期或在合格投标要约中的初始投资每股20.00美元，该等投资者和在本次发售完成后购买股票的投资者在解散或合格投标要约中可能获得比其原始投资更多或更少的投资。

由于基金的资产将在解散时清算，基金将产生与处置投资组合证券相关的交易成本。基金的投资不限于到期日在解散日期之前的证券，可能需要在其他情况下不会出售组合证券，包括在市场状况不佳的时候，这可能会导致基金亏损。特别是，随着解散日期的临近，基金的投资组合可能仍有较大的非流动性证券敞口，投资组合清算造成的损失可能会很大。在清盘期间，基金可能开始清算基金的全部或部分投资组合，基金可能偏离其投资策略，可能无法实现其投资目标。因此，在清盘期间，基金的分配可能会减少，这种分配可能包括资本返还。预计普通股股东将从基金的任何清算分配中获得现金，无论他们是否参与基金的自动股息再投资计划。但是，如果基金在解散之日拥有不存在市场的证券或其他投资，或者以低价交易的证券或其他投资，可以将这些证券或其他投资放入清算信托。基金无法预测需要放入清算信托的证券或其他投资的金额(如果有的话)。基金处置有价证券投资也可能导致这类工具的市场价格下跌，从而导致普通股的资产净值和市场价格下跌。此外，处置投资组合将导致基金产生更多经纪费用和相关交易费用。

此外，在进行此类投资组合交易时，基金可能需要偏离其投资政策，可能无法实现其投资目标。基金的投资组合构成可能会随着其投资组合持有量到期或在预期合格投标报价或解散日期而被赎回或出售而发生变化。在此期间，基金持有的短期和较低收益证券以及现金和现金等价物占其总资产的比例可能会高于其他情况，这可能会阻碍基金实现其投资目标的能力，并对基金的业绩和向普通股股东的分配产生不利影响，这可能反过来对普通股的市值产生不利影响。在此期间，基金可能会以较短期和较低收益的证券以及现金和现金等价物持有较大比例的资产，这可能会阻碍基金实现其投资目标的能力，并对基金的业绩和向普通股股东的分配产生不利影响，进而影响普通股的市值。此外，基金可能需要降低其杠杆率，这也可能对其业绩产生不利影响。基金持有的额外现金或现金等价物可以通过减少基金对普通股股东的分配和/或持有现金代替再投资来获得，这可能会限制基金参与新投资机会的能力。基金的投资不限于到期日在解散日之前或前后的证券，这可能会加剧上述风险和考虑因素。普通股股东可能会在较长一段时间内面临上述风险，特别是如果基金进行了合格投标要约，并随后在解散日期或前后被终止。

如果基金进行合格投标要约，基金预计支付根据投标要约接受购买的股票的总购买价的资金将首先来自手头的任何现金，然后来自出售基金持有的有价证券投资的收益。此外，基金可能需要处置与降低基金未偿还杠杆率相关的组合投资，以便在投标要约后保持基金所需的杠杆率。与基金解散相关的证券处置相关的风险也存在于与合格投标要约相关的证券处置方面。在收购要约悬而未决期间，可能在此后的段时间内，基金持有的现金和现金等价物占其总资产的百分比将高于正常水平，这可能会阻碍基金实现其投资目标的能力，并降低向股东提供的回报。任何此类组合投资处置的税收效应将取决于投资的出售价格与基金投资的税基之间的差额。在该等处置中确认的任何资本收益，减去基金在该等处置年度实现的任何资本亏损和任何可用资本亏损结转后，将在该年度或有关年度作为资本利得股息(长期资本收益净额超过净短期资本亏损)或普通股息(短期资本收益净额超过长期资本损失净额)分配给股东，而此类分配通常应向普通股股东征税。(br}资本收益净额超过长期资本损失净额)，基金在该年度实现的任何资本亏损和任何可用资本亏损结转的资本收益将作为资本利得股息(长期净资本利得超过短期净资本亏损)或普通股息(短期净资本利得超过长期净资本亏损)分配给股东，该等分配通常应向普通股股东征税。如果基金的销售投资的计税基准小于销售收益, 基金将确认资本收益，基金将被要求分配给普通股股东。此外，基金根据收购要约购买投标普通股将对投标普通股股东产生税收后果，并可能对非投标普通股股东产生税收后果。见下面的税务事项。

基金根据收购要约购买普通股将产生增加非投标普通股股东在基金中的比例权益的效果。收购要约后所有剩余的普通股股东可能会因支付投标的普通股导致基金总资产减少而支付按比例增加的费用。基金总资产的这种减少可能会导致基金的投资灵活性降低、多元化程度降低和波动性增加，并可能对基金的投资业绩产生不利影响。基金总资产的减少可能导致基金投资灵活性降低、多元化程度降低和波动性增加，并可能对基金的投资业绩产生不利影响。基金总资产的这种减少还可能导致普通股交易清淡，或以其他方式对普通股的二级交易产生负面影响。净资产的减少，以及基金费用比率的相应增加，可能会导致较低的回报，并使基金相对于同行处于不利地位，并可能导致基金普通股的交易价格相对于资产净值的折让幅度更大。此外，在符合资格的投标要约之后，基金的投资组合可能会有很大不同，因此，保留基金投资的普通股股东可能会面临更大的风险。例如，基金可能需要

出售其流动性更高、质量更高的投资组合投资，以购买在符合条件的投标要约中投标的普通股，这将为剩余股东留下流动性较差、质量较低的投资组合。合格投标要约的前景可能会吸引套利者，他们会在投标要约之前购买普通股，其唯一目的是投标这些股票，这可能会加剧本文所述的股东在合格投标要约之后保留基金投资的风险。

基金不需要进行符合条件的投标报价。如果基金进行合格投标要约，不能保证投标的普通股数量不会导致基金的总净资产低于解散门槛，在这种情况下，合格投标要约将被取消，不会根据合格投标要约回购普通股，基金将在解散日期解散(视可能的延期而定)。在符合资格的投标要约完成后(其中投标的普通股数量将导致基金的总净资产大于或等于解散门槛)，董事会可通过董事会行动表决，取消解散日期和计划终止基金而无需股东批准，基金此后将继续无限期运营。顾问在建议董事会取消解散日期并永久存在基金时存在利益冲突，因为顾问将继续赚取基金管理费。在符合资格的投标报价并转换为永久存在之后，基金不需要进行额外的投标报价。因此，剩下的普通股股东可能没有另一个参与要约收购的机会。封闭式管理投资公司的股票经常以低于其资产净值的价格交易，因此，剩余的普通股股东可能只能以低于资产净值的价格出售股票。

杠杆风险

基金对杠杆的使用(如本招股说明书正文杠杆部分所述)为增加净收入和资本增值创造了机会，但也为普通股股东带来了特殊风险。不能保证基金的杠杆战略会成功。杠杆是一种投机性技术，可能使基金面临更大的风险和更高的成本。基金使用借款、发行优先股、使用逆回购协议或美元滚动交易获得的净收益将根据本招股说明书中所述的基金投资目标和政策进行投资。基金就其逆回购协议、美元滚动交易、借款和/或任何已发行优先股的应付股息支付的利息支出可能基于定期重置的较短期利率。只要基金的组合投资提供的回报率(扣除适用的基金费用)高于该杠杆给基金带来的利息、股息费用和其他成本，则其收益的投资应会产生高于支付杠杆成本所需的收益。如果是这样的话，在所有其他条件相同的情况下，超出的将用于向普通股股东支付比基金没有如此杠杆化的情况下更高的股息。然而，如果利率相对于基金投资组合的回报率上升，基金的杠杆利息和其他成本，包括借款利息支出、任何已发行优先股的股息率和/或使用逆回购协议和美元滚动的成本，可能会超过基金持有的债务和其他投资的回报率。, 从而减少对普通股股东的回报。当使用杠杆时，普通股的资产净值和市场价格以及普通股股东的投资回报可能会更加不稳定。不能保证基金使用杠杆会使普通股获得更高的投资回报，并可能导致亏损。此外，基金使用的任何形式杠杆的费用和开支将完全由普通股股东承担，而不是由优先股股东(如果有)承担，这将降低普通股的投资回报。此外，基金发行的任何优先股可能会累计派息，这可能会倾向于增加杠杆风险。

杠杆会给普通股股东带来几种主要类型的风险，包括：

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与没有杠杆的可比投资组合相比，普通股资产净值和市场价格的波动性更大，普通股股东的投资回报更大的可能性；

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如果杠杆的利息和其他成本上升，普通股股息将下降的可能性，或者普通股支付的股息将因此类成本随时间变化而波动的可能性；以及

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在下跌的市场或上升的利率环境中杠杆的影响，因为杠杆很可能导致普通股的资产净值比基金没有杠杆的情况下更大的跌幅，并可能导致普通股的市值更大的跌幅。

此外，基金杠杆交易的交易对手和基金的任何优先股东将优先于基金的普通股股东。

基金组织利用逆回购协议和美元滚动交易获取杠杆也涉及特殊风险。例如，基金根据逆回购协议有义务回购的证券的市值可能会跌破回购价格，这些证券可能不会返还给基金。见投资组合内容？逆回购协议和美元滚动。

除了借款、发行优先股、逆回购协议和/或美元滚动交易外，基金使用其他可能导致某种形式杠杆的交易(其中包括信用违约掉期合约和其他交易、投资组合证券贷款、涉及衍生工具的交易、卖空交易、发行时的延迟交付和远期承诺交易)会引起上述相关杠杆风险，并可能对基金的收入、分配和普通股股东的总回报产生不利影响。基金使用的其他交易(其中包括信用违约掉期合约和其他交易、投资组合证券的贷款、涉及衍生工具的交易、卖空、发行时的延迟交付和远期承诺交易)会引起上述相关杠杆风险，并可能对基金的收入、分配和普通股股东的总回报产生不利影响。基金还可能寻求相互抵销衍生品头寸或抵销其他资产的头寸，以试图管理其投资组合中衍生品造成的有效市场风险敞口。如果任何头寸的表现与顾问预期的不符，基金的表现可能就像它是通过使用这些衍生策略进行杠杆操作一样。参见杠杆。

基金其他杠杆交易的交易对手(例如，总回报互换、逆回购、组合证券贷款、卖空和发行时、延迟交割和远期承诺交易、信用违约互换、基差互换和其他互换协议、期货和远期合约、看涨和看跌期权或其他衍生品)(如果有的话) 将优先于基金的普通股。

SEC发布了一项关于注册投资公司使用衍生品和相关工具的拟议规则如果采用，可能会要求基金减少杠杆的使用和/或遵守比1940法案目前施加的更严格的资产覆盖范围和相关要求，这可能会对基金和普通股的价值或业绩产生不利影响。

基金利用衍生品和杠杆的能力还可能受到适用于使用某些可能涉及杠杆的交易的资产覆盖要求、基金债权人施加的限制，以及评级机构为优先股提供评级或与优先股流动性安排相关的准则或限制的限制。

由于顾问收到的费用是根据基金管理的总资产(包括任何逆回购协议、美元滚动交易或类似交易、借款和优先股可能未偿还的资产)减去应计负债(与逆回购协议、美元滚动交易或类似交易和借款有关的负债除外)，顾问有财务动机促使基金使用杠杆，这一方面会在顾问和普通股股东之间造成利益冲突，另一方面，顾问有经济动机促使基金使用杠杆，这一方面会造成顾问和普通股股东之间的利益冲突，另一方面，顾问有经济动机促使基金使用杠杆，这一方面会造成顾问与普通股股东之间的利益冲突，另一方面，顾问有经济动机促使基金使用杠杆，这一方面会造成顾问与普通股股东之间的利益冲突，另一方面，顾问有经济动机促使基金使用杠杆，这在顾问和普通股股东之间造成了利益冲突。

流动性风险

流动性风险是指基金可能投资于成交量较低且流动性可能低于其他投资的证券，或者基金的投资可能因市场发展或投资者的不利看法而变得流动性较差的风险。流动性不足的原因可能是交易量低、缺少做市商或限制或阻止基金出售证券或结清头寸的合同或法律限制。当没有愿意的买家且投资无法轻易出售或平仓时，基金可能不得不以远低于基金在计算其资产净值时对投资的最后估值的价格出售投资，或者根本无法出售投资，每一种情况都会对基金的业绩产生负面影响，并可能导致基金持有投资的时间超过顾问以其他方式确定的时间。此外，如果基金出售结算时间较长的投资(例如，某些类型的贷款(见主要风险因素/贷款风险))，基金将在很长一段时间内无法获得结算销售收益。基金可能被迫出售结算周期较短的其他投资头寸，而基金本来不会这样做，这可能会对基金的业绩产生不利影响。此外，在不利的市场或经济状况下，某些投资的市场可能会变得缺乏流动性(例如：如果利率大幅上升或下降，如果出现明显的通货膨胀或通缩，其他基金、池和账户的债务证券抛售普遍增加，投资者看法的变化，或政府对金融市场干预的变化)，与特定发行人的条件的任何具体不利变化无关。在这种情况下，由于购买和出售此类证券或工具的困难，基金的股票可能会贬值，或者基金可能无法达到对某一发行人或部门的预期风险敞口水平。在市场大幅动荡期间，基金的很大一部分资产可能会出现严重的流动性不足。非流动性投资的价值往往波动较大，可能比流动性较高的可比投资更难进行公允价值评估。

投资组合管理风险

投资组合管理风险是指投资策略可能无法产生预期结果的风险。不能保证该基金将实现其投资目标。顾问对特定资产类别、行业、证券或其他投资的吸引力、价值和潜在增值的判断可能被证明是不正确的，可能无法预测实际市场走势或一般经济状况的影响。无论投资组合经理如何评估市场状况，投资组合经理选择的投资都可能无法产生预期的结果，您在基金中的投资可能会赔钱。

估值风险

估值风险是指基金无法以准确反映其市场价值的方式对其投资进行估值的风险，或基金在计算基金资产净值时无法以与归因于该投资的估值相等的价格出售任何投资的风险。基金投资的估值涉及主观判断，某些估值可能涉及假设、预测、意见、折现率、估计数据点和其他不确定或主观金额，所有这些都可能被证明是不准确的。此外，基金持有的某些投资的估值可能涉及大量使用不可观察和非市场投入。基金可能投资的某些证券可能更难准确估值，尤其是在市场中断或市场剧烈波动期间。因此，不能保证公允价值定价将导致证券或其他资产的价格调整，或公允价值定价将反映实际市场价值，为证券或其他资产确定的公允价值可能与报价或公布价格、与其他人对相同证券或其他资产使用的价格和/或出售该证券或其他资产时实际可能实现的价值或变现的价值存在重大差异。

投资与市场风险

普通股投资存在投资风险，包括可能损失全部投资本金。对普通股的投资是对基金拥有的证券和其他工具的间接投资。证券和其他工具的市场价格可能会上升或下降，有时会迅速或不可预测。证券的价值可能会下降，原因是影响市场的一般因素、这些市场所代表的特定行业或发行人本身。请参阅主要风险因素和发行者风险。由于与特定发行人没有具体相关的一般市场状况，例如实际或预期的不利经济状况、公司收益总体前景的变化、利率或货币利率的变化或总体上不利的投资者情绪，证券的价值可能会下降。股票证券通常比债券和其他债务证券具有更大的价格波动性。普通股面临这样的风险：市场表现不佳，或者基金投资的证券的回报低于一般证券市场或其他类型投资的回报。作为对政府行动或干预、政治、经济或市场发展或其他外部因素的回应，市场可能会经历高波动性和流动性减少的时期。在此期间，某些证券可能很难估值。在中交易的证券和其他工具的价值非处方药市场，就像其他市场投资一样，可能会上下波动，有时会迅速而不可预测。此外，基金持有的证券及其他工具的价值可能会因影响一般证券市场或个别行业的因素而下跌。由于当前处于历史低位的利率环境，固定收益证券的这些风险可能会加剧。

发行人非分散风险

作为一只非多元化基金，该基金可能会将其资产投资于比多元化基金更少的发行人。因此，与投资于更广泛发行人的多元化基金相比，该基金可能更容易受到任何单一的经济、政治或监管事件的影响。与基金是一只多元化基金相比，基金其中一项投资的市值下降对基金价值的影响可能更大。基金投资的其中一项投资的市值下降对基金价值的影响可能比基金是一只多元化基金时更大。基金投资的一些发行人也可能存在大量信贷或其他风险。基金将面临类似的风险，因为它与有限数量的交易对手进行衍生品交易。

信用风险

信用风险是指发行人或交易对手未能在到期时向基金支付债务的风险。如果投资的发行人或交易对手未能支付利息或以其他方式未能履行其对基金的义务，基金的收入可能会减少，投资的价值可能会下降或完全丧失。发行人的财务实力和偿债能力是影响信用风险的主要因素。发行人或交易对手财务状况的变化，影响特定类型证券、其他票据或发行人的特定经济、社会或政治条件的变化，以及经济、社会或政治条件的变化，通常都会增加发行人或交易对手违约的风险，这可能会影响证券或其他工具的信用质量或价值，以及发行人或交易对手到期支付利息和本金的能力。较低质量的债务证券(包括通常称为高收益证券和垃圾债券的债务证券)和浮动利率贷款的价值往往对这些变化特别敏感。证券价值也可能因为与发行人直接相关的许多其他原因而下降，例如管理业绩、财务杠杆和对发行人商品和服务的需求减少，以及发行人的历史和预期收益及其资产价值。国际货币基金组织的交易对手越少，信用风险就越高。

此外，固定收益证券的抵押品或信用增强缺乏或不足可能会影响其信用风险。证券的信用风险可能会随着时间的推移而变化，评级机构评级的证券可能会被降级，这可能会间接影响证券的市场价格。

评级只是发布评级的机构对还款可能性的意见。它们不是质量保证，也不反映市场风险。

利率风险

利率风险是指债务工具因利率变化而发生价值变化的风险。与期限较短的类似工具相比，期限较长(无论是正或负)的工具的价值对利率变化更敏感。债券和其他债务工具通常具有正的存续期。如果利率上升，期限为正的债务工具的价值通常会下降。某些其他投资，如反向浮动利率和某些衍生工具，可能会有负值持续时间。如果利率下降，负久期工具的价值通常会下降。反向浮动债券、纯利息证券和纯本金证券对利率变化特别敏感，利率变化不仅会影响它们的价格，还会改变有关这些投资的收入流动和偿还假设。近年来，美国经历了历史上的低利率，增加了债券投资者对利率上升相关风险的敞口。随着利率的变化，长期债务债券的价格通常比短期债务债券的价格波动更大。由于基金的加权平均有效期限通常会随着利率的变化而波动，因此普通股资产净值和每股市场价格可能会随着市场利率的变化而波动，而不是基金主要投资于短期债务证券的情况。在利率上升期间，由于预付款率低于预期，某些类型的证券的平均寿命可能会延长，这可能会导致证券期限延长，并使证券面临更大的价格波动。这可能会锁定低于的市场收益率, 增加证券的持续期，降低证券的价值。除了直接影响债务证券，利率上升还可能对基金持有的任何股权证券的价值产生不利影响。基金对杠杆的使用，如下所述，将倾向于增加普通股利率风险。DoubleLine可能会使用某些策略，包括投资于结构性票据或利率期货合约或掉期、上限、下限或领口交易，以降低基金投资组合的利率敏感性，尽管不能保证它会这样做或此类策略会成功。

收益率曲线风险是与收益率曲线变平或变陡相关的风险。收益率曲线是具有不同期限的债券的市场利率的表示。当收益率曲线陡峭时，较长期债券比类似的较短期债券承担更高的利率；当曲线变平时，这些利率之间的差额就会缩小。如果收益率曲线倒置，较长期债券的利率低于较短期债券。如果基金的投资组合结构为在特定利率环境下表现良好，则收益率曲线的变化可能会导致基金亏损。

浮动利率和浮动利率债务证券通常对利率变化不那么敏感，但如果它们的利率没有一般利率上升的幅度或速度那么快，它们的价值可能会下降。相反，如果利率下降，浮动利率证券一般不会增值。如果利率上升，反向浮动利率债务证券的价值可能会下降。反向浮动利率债务证券也可能比信用质量相似的固定利率债务债券表现出更大的价格波动性。当基金持有浮动利率证券或浮动利率证券时，市场利率的降低(或在反向浮动利率证券的情况下，市场利率上升)将对从该等证券获得的收入和普通股的资产净值产生不利影响。

债务证券风险

除了本文描述的某些其他风险(如利率风险和信用风险)外，债务证券通常还面临以下风险：

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赎回风险债务证券有时包含条款，允许在税法或证券法发生变化时赎回，此外还可以根据发行人的选择赎回功能。如果出现赎回，基金可能无法以可比回报率将所得资金再投资。

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延期风险这是指，如果利率上升，某些债务证券(包括但不限于浮动利率贷款和抵押贷款相关证券)的本金偿还速度可能比预期慢，这些证券的预期到期日可能会因此而延长。当当前利率上升时，面临延期风险的证券通常有更大的损失可能性，这可能会导致其价值大幅下降。

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流动性风险-某些债务证券的流动性可能远低于许多其他证券，如美国政府证券或普通股或其他股权证券。

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利差风险、信用利差扩大和市值下降通常代表债务证券的信用稳健程度恶化，发行人认为违约的可能性或风险更大。

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有限投票权-债务证券通常不提供任何投票权，除非在一些未支付利息且发行人违约的情况下。即使在这种情况下，这种权利也可能仅限于债券或其他协议的条款。

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提前还款/再投资风险许多类型的债务证券，包括浮动利率贷款、抵押贷款支持证券和资产支持证券，可能反映出借款人对定期付款的兴趣。虽然债务证券和其他债务通常在指定的时间段后到期，但借款人可能会更快地还清这些债务。当发生预付款时，将预付全部或部分债务。借款人更有可能提前偿还利率相对较高的债务。这意味着，在利率下降的时期，基金的高收益证券更有可能得到预付，基金很可能无法将这些收益再投资于收益率同样高的投资，从而导致基金的收益率下降。当当前利率下降时，面临提前还款风险的证券通常不太可能获得收益。如果基金以溢价购买这些投资，加快这些投资的预付款可能会导致基金损失一部分本金投资，并导致股东获得更低的收益。利率下降时提前还款的可能性增加，也限制了市场价格的上涨，特别是对于某些贷款、抵押贷款支持证券和资产支持证券。提前还款对证券价格的影响可能难以预测，并可能增加证券的价格波动性。仅限利息和仅限本金的证券对利率变化特别敏感，利率变化不仅会影响其价格，还会改变有关这些投资的收入流动和偿还假设。当基金将投资收益、出售投资组合证券或到期所得的收益用于投资时，基金投资组合的收益可能会下降, 交易的或称为债务义务的。基金投资收入的下降可能会对股息水平和市场价格、资产净值和/或普通股的整体回报产生负面影响。

本基金对债务证券的投资可能包括但不限于优先、初级、有担保和无担保债券、票据和其他债务证券，并可能是固定利率、浮动利率、零息和通胀挂钩等。基金可投资于可转换债券，可转换为其他债务或股权的固定收益证券，以及合成可转换证券，这些证券由具有传统可转换证券的两个主要特征的独立证券组合而成。即创收担保(创收成分)和获得股权担保的权利(可兑换成分)。债务证券的市值可能会受到发行人的信用评级、发行人的表现、发行人在市场上的看法、管理业绩、财务杠杆以及对发行人商品和服务需求减少的影响。债券的市值可能受到发行人的信用评级、发行人的表现、发行人在市场上的看法、管理业绩、财务杠杆以及对发行人商品和服务的需求减少的影响。基金可能投资的债务证券的发行人可能无法在票据要求的时间履行其利息或本金支付义务。

该顾问管理着各种各样的账户和投资策略。代表一个客户或策略进行的投资可能会引发与顾问的其他客户或策略的利益冲突问题。为

例如，顾问可能会导致客户购买发行人的债务证券，并导致另一个客户购买同一发行人的不同债务证券，例如发行人的不同债券或附属于其他客户持有的投资的抵押贷款支持证券的不同部分。有关更多信息，请参阅SAI中标题为？投资组合经理？利益冲突？的部分。

抵押贷款支持证券风险

抵押贷款支持证券包括联邦机构从个人贷款人购买或由私人贷款人发起和发行的住房抵押贷款池中的参与权益，其中涉及以下风险：

抵押贷款支持证券的信用和市场风险。基金对固定利率和浮动利率抵押贷款支持证券的投资将带来信用风险(即，不支付利息和本金的风险)和市场风险(即，利率和其他因素可能导致该工具价值下降的风险)。一些抵押贷款支持证券的发行人或服务商保证及时支付证券的利息和本金，无论是否在标的抵押贷款到期时支付。这种担保通常会提高证券的质量，但并不意味着证券的市值和收益率不会改变。抵押贷款支持证券的价值可能会因为市场对抵押贷款支持证券发行人或为抵押贷款支持证券提供信贷支持的实体(如果有的话)所持有资产的信用质量的看法发生变化。此外，抵押贷款池持有的抵押贷款的违约率出人意料地高可能会大大限制抵押贷款池作为此类证券的持有者向基金支付本金或利息的能力，从而降低这些证券的价值，甚至在某些情况下使它们变得一文不值。基金还可以购买无担保或受任何信贷支持的证券。与由联邦政府机构或赞助公司发行或以其他方式担保的抵押贷款支持证券的投资相比，对私人发行的抵押贷款支持证券的投资通常流动性较差，且面临更大的信用风险。

抵押贷款支持证券的结构可能类似于债务抵押债券(CDO)，并可能面临类似的风险。例如，抵押支持证券持有的抵押品的现金流可能会被分成两个或更多个部分，称为分批，风险和收益各不相同。优先部分在初级部分和股权或第一损失部分之前从标的资产的现金流中支付。损失首先由股权部分承担，然后由初级部分承担，最后由优先部分承担。优先部分的利息持有人有权获得最低利率，但通常比较低级别的部分受到的信用风险较小，因为如果出现任何违约，优先部分通常会首先支付。最初级的部分，如股权部分，通常将获得最高的利率，但如果基础抵押贷款的持有者违约，损失风险最高。如果一些贷款违约，抵押贷款支持证券(MBS)发行人筹集的现金不足以支付所有投资者，那些处于最低、最低级别的投资者首先蒙受损失。？有关详细信息，请参阅本招股说明书中的主要风险因素？抵押债务凭证风险？和SAI中的抵押贷款支持证券和资产支持证券？担保债务凭证。

与债券投资一样，固定利率抵押贷款支持证券的价值在利率下降时往往会上升，在利率上升时会下降。浮动利率抵押贷款支持证券通常在利率上升或下降时价格变化较为温和，但其当前收益率一般会受到影响。此外，抵押贷款支持证券市场总体上可能会受到政府立法或法规变化的不利影响。可能影响抵押贷款支持证券价值的因素包括：个人抵押贷款或特定抵押贷款支持证券承保的保险类型和金额、抵押贷款池的违约率和违约率、抵押贷款的未偿还时间、贷款价值比每笔抵押的比率和抵押池的过度抵押或抵押不足的金额。

美国的住宅抵押贷款市场有时会遇到困难，同样或类似的事件可能会对基金某些与抵押贷款相关的投资的表现和市场价值产生不利影响。住房抵押贷款(特别是次级抵押贷款和二次留置权抵押贷款)的拖欠和损失在上一次衰退中普遍增加，并有可能再次开始增加。房价的下降或持平(就像最近经历的那样，许多住房市场可能会继续经历这种情况)可能会加剧这种拖欠和损失。拥有可调利率按揭贷款的借款人可能对利率变化更加敏感，因为利率变化会影响他们每月的按揭还款额，因此可能无法以相对较低的利率获得替代按揭。投资者对抵押贷款相关证券的需求减少可能导致新发行的抵押贷款相关证券有限，抵押贷款相关证券二级市场的流动性也有限，这可能会对抵押贷款相关证券的市值产生不利影响，并限制基金获得有吸引力的投资机会。

抵押贷款支持证券的价值可能在很大程度上依赖于基础抵押贷款池的服务，因此可能会受到与其服务者的疏忽或渎职相关的风险以及其服务者的信用风险的影响。在某些情况下，相关文件处理不当还可能影响担保持有人对标的抵押品的权利。

一些政府支持的抵押贷款相关证券是由美国的全部信心和信用支持的。政府全国抵押贷款协会(Ginnie Mae？)是此类证券的主要担保人，是住房和城市发展部下属的一家美国政府全资公司。其他政府支持的抵押贷款相关证券并没有得到美国政府的完全信任和信用的支持。此类证券的发行人包括联邦抵押协会(Fannie Mae)(正式名称为联邦全国抵押贷款协会(Federal National Mortgage Association)和联邦住宅贷款抵押公司(Freddie Mac)(正式名称为联邦住房贷款抵押公司)。联邦抵押协会是一家政府支持的公司，受住房和城市发展部长的一般监管。联邦抵押协会发行的直通证券保证联邦抵押协会及时支付本金和利息。房地美是一家股东所有的公司，由国会特许成立，受住房和城市发展部(Department Of Housing And Urban Development)的一般监管。代表房地美国家投资组合中抵押贷款权益的参与证书得到担保，以保证房地美及时支付利息并最终收回本金。美国政府过去曾向房利美和房地美提供财政支持，但不能保证将来会支持这些或其他政府支持的实体。

抵押贷款支持证券的流动性风险。抵押贷款支持证券的流动性因证券类型而异；在某些时候，基金在处置此类投资时可能会遇到困难。与联邦政府机构或赞助公司发行的抵押贷款支持证券相比，私人发行的抵押贷款支持证券的投资流动性可能较低。由于抵押贷款支持证券的流动性可能低于其他证券，因此该基金可能比投资于其他证券的基金更容易受到流动性风险的影响。过去，在压力较大的市场中，某些类型的抵押贷款支持证券在市场不受青睐时会经历一段时间的流动性不足。基金可能无法在理想的时间或按基金为投资设定的价值出售抵押贷款支持证券。

商业抵押贷款支持证券(CMBS)风险。CMBS包括反映商业不动产抵押贷款权益或由其担保的证券。投资于商业抵押贷款支持证券的许多风险反映了投资房地产以获得基础抵押贷款的风险。这些风险反映了当地和其他经济状况对房地产市场的影响，租户偿还贷款的能力，以及物业吸引和留住租户的能力。与其他类型的抵押贷款或资产支持证券相比，商业抵押贷款支持证券的流动性可能较差，价格波动性更大。

抵押贷款支持证券的提前还款、延期和赎回风险。抵押贷款支持证券可能反映出接受基础抵押贷款的借款人每月支付的利息。尽管基础抵押贷款的期限是特定的，比如20年或30年，但借款人可以，而且从历史上看，他们通常会更快还清贷款。当提前还款发生时，代表基础抵押贷款利息的抵押支持证券的一部分将被预付。借款人更有可能提前偿还利率相对较高的抵押贷款。这意味着，在利率下降的时期，基金的一部分高收益证券可能会被赎回，基金可能无法用收益率同样高的证券来取代它们。提前还款可能会降低股东的收益。利率下降时提前还款的可能性增加，也限制了市场价格的升值。这称为提前还款风险。抵押贷款支持证券也存在延期风险。延期风险是指利率上升可能导致提前还款的速度慢于预期。这一特殊风险可能会有效地将被认为是短期或中期的证券转变为长期证券。与短期或中期证券相比，长期证券的价值通常会随着利率的变化而波动得更大。此外，抵押贷款支持证券可由发行人选择赎回。如果基金持有的按揭证券被要求赎回，基金将被要求允许发行人赎回或偿还证券，这可能会对基金实现其投资目标的能力产生不利影响。

抵押抵押债券(CMO)风险。CMOS是以抵押贷款或抵押传递证券为抵押的债务义务。CMO的预期平均寿命是使用数学模型确定的，这些数学模型结合了提前还款假设和其他涉及对未来经济和市场状况的估计的因素。这些估计可能与未来的实际结果不同，特别是在市场剧烈波动期间。此外，在某些市场条件下，例如1994年、2007年、2008年和2009年发生的情况，某些CMO的平均加权寿命可能无法准确反映此类证券的价格波动。例如，在这类证券的市场供需失衡时期和/或利率剧烈波动时期，CMO的价格波动可能比仅从利率变动中预期的程度更大。私人实体发行的CMO不是由美国政府、其机构或工具发行或担保的义务，也不由任何政府机构担保，尽管CMO的基础证券可能需要担保。因此，如果担保CMO的抵押品以及任何第三方信贷支持或担保不足以在到期时付款，持有人可能会蒙受损失。

可调利率抵押贷款(ARMS)风险。ARM包含最高和最低利率，超过这两个利率后，抵押贷款利率在保证期内不会发生变化。此外，许多ARM对抵押贷款利率在任何单个调整期内可以调整的最高金额规定了额外的限制。或者，某些武器对所需每月付款的变化有限制。如果按月还款不足以支付ARM的应计利息，则任何超出的利息都会加到抵押贷款的本金余额中，这笔贷款将通过未来的按月还款偿还。如果此类工具的月还款额超过按适用抵押贷款利率计算的应计利息和此时要求的本金支付之和，在贷款剩余期限内摊销未偿还本金余额，超出的部分将用于减少ARM当时未偿还本金余额。此外，某些ARM可能提供初始固定利率、低于市场利率或预估利率。在这个最初的固定利率期间，相关抵押人的还款可能比传统贷款的还款要少。然而，在诱骗利率到期后，抵押贷款利率调整时，抵押贷款人每月需要支付的还款额可能会大幅增加。抵押贷款人的负担增加可能会增加抵押贷款拖欠或违约的风险，进而增加该贷款所捆绑的抵押担保证券的损失。

仅限利息和本金的证券风险。剥离的抵押贷款支持证券通常由两个类别构成，这两个类别在一个债务池中获得不同部分的利息和本金分配

抵押贷款等工具。在一种剥离的抵押贷款支持证券中，一个类别将从抵押资产获得所有利息(仅限利息，或IO 类)，而另一个类别将从抵押资产获得所有本金(仅限本金，或PO？类)。IO 类别的到期收益率(债券的预期收益率，如果持有至其生命周期结束)对基础抵押资产的本金支付(包括提前支付)非常敏感，快速的本金支付速度可能会对基金从这些证券获得的到期收益率产生重大不利影响。如果IO类别相关资产的本金预付款超过预期，基金可能无法完全收回或根本无法收回其在这些证券上的初始投资。如果提前还款慢于预期，PO类证券的价值往往会下降。

反向浮动投资者及其相关证券风险。投资反向浮动债券和类似工具使基金面临与债务证券和衍生品投资相同的风险，以及其他风险，包括与波动性增加相关的风险。投资这些证券通常比投资固定利率证券涉及更大的风险。反向浮动利率和类似工具的分布通常与短期利率成反比关系，通常会随着利率上升而减少或潜在地减少。反向浮动利率的付息幅度可能会超过参考利率(通常是短期利率)的变化幅度。参考汇率乘数在反向浮动中的影响与其市场价值的更大波动性相关。对以抵押贷款支持证券为基础的反向浮动利率和类似工具的投资将使基金面临与这些抵押贷款支持证券相关的风险，而这些投资的价值可能对基础抵押贷款支持证券的提前还款额的变化特别敏感。

抵押贷款支持证券是一种资产支持证券，因此也会受到以下主要风险因素下描述的风险的影响。资产支持证券投资风险。

新基金/小基金风险

一只新的或较小的基金的业绩可能不代表该基金的预期或可能的长期表现，如果和当它变得更大并已完全实施其投资策略时。投资头寸可能会对基金等规模较小的新基金的业绩产生不成比例的影响(负面或正面)。新的和较小的基金也可能需要一段时间才能投资于符合其投资目标和政策并实现具有代表性的投资组合的证券。与基金完全投资后的情况相比，基金业绩在这段时间内的表现可能更低或更高，也可能更加不稳定。同样，新的或较小的基金的投资策略可能需要更长的时间才能显示代表该策略的回报。新基金可供投资者评估的业绩历史有限，新基金和规模较小的基金可能无法吸引足够的资产来实现投资和交易效率。如果新的或更小的基金未能成功实施其投资策略或实现其投资目标，业绩可能会受到负面影响，任何由此产生的清算都可能给基金带来负的交易成本，并给投资者带来税收后果。

外商投资风险

投资外国证券或对外国市场有较大敞口的发行人的风险可能比投资国内证券的风险更大。如果在有限的几个国家进行投资，这些国家发生的事件将对基金产生更大的影响。与美国公司相比，外国发行人公开披露的财务和其他信息一般较少，会计、审计和财务报告标准也不那么严格和统一。此外，有关影响特定外国市场、发行商或证券的因素的一般信息可能有限。

与美国相比，外国对经纪商、交易商、证券交易所、公司内部人士和上市公司的监管通常不那么彻底，外国证券市场的流动性和波动性可能比国内市场低。投资外国证券的成本比投资美国证券的成本更高，包括更高的交易和托管成本以及外国政府征收的额外税收。此外，国外的证券交易和托管做法可能会对基金等投资者提供较少的保护。政治、社会或金融不稳定、内乱和恐怖主义行为是其他潜在风险，可能会对对外国证券或外国市场或发行人的投资产生不利影响。在某些外国市场进行的交易结算可能会延迟，或者可能不像在美国那样频繁，这可能会影响基金投资组合的流动性。

由于外国证券通常以外币计价并支付股息或利息，而基金可能会不时持有各种外币，因此基金资产的价值(以美元衡量)可能会受到相对于美元或相对于其他外币汇率变化的不利影响或受到外国政府实施的不利货币法规的影响。如果基金投资于外国发行人发行的证券，即使投资以美元计价，基金也可能面临这些风险。对于收入主要以外币赚取，但债务义务以美元或其他硬通货发行的发行人来说，这种风险可能会增加。

外国发行人可能会受到美国或其他国家或其他政府或非政府组织的制裁，这可能导致外国发行人的资产或证券立即冻结。实施此类制裁可能会削弱此类外国发行人证券的市场价值，并限制基金购买、出售、接收或交付证券的能力。

关于欧洲经济和货币联盟(EMU)地位的持续不确定性以及某些国家(如英国)退出该机构的可能性造成了货币和金融市场的普遍大幅波动。欧盟的任何部分或全部解体都可能对货币和金融市场以及基金投资组合的价值产生重大不利影响。2016年6月，英国批准了脱欧公投，2017年3月，英国启动了退出欧盟的正式程序。由欧洲理事会于2018年11月25日批准的英国和欧盟之间的退出协议规定了英国退出欧盟的基础，并包括某些过渡性条款，这些条款具有将欧盟法律在联合王国的适用保留到2020年12月31日(或可能商定的其他较晚日期)的效力。欧洲理事会于2018年11月25日批准了这份协议，其中包括某些过渡性条款，这些条款具有保留欧盟法律在联合王国的适用的效力，直至2020年12月31日(或可能商定的其他较晚日期)。退出协议和相关的过渡条款只有在得到英国议会批准后才会生效，而批准尚未发生，也可能不会发生，这意味着英国可能会在没有任何过渡期的情况下离开欧盟(所谓的硬脱欧)。2019年4月11日，英国与欧盟达成协议，推迟英退截止日期。除非英国议会批准英退协议，否则在没有任何进一步协议推迟英退的情况下，短期内可能会出现硬退欧。目前还不清楚这样的撤军将在何时以及是否会发生，但是, 英国最近举行的议会选举增加了近期撤军的可能性。关于这些事态发展的后果，市场仍然存在重大不确定性，而且很难预测可能的政治、监管、经济和市场结果的范围和潜在影响。随着英国继续退出欧盟，并就其后欧盟地位做出各种决定，鉴于围绕该国贸易、金融和其他安排的不确定性，市场可能会在不同时期进一步扰乱。

如果一个或多个欧洲货币联盟国家停止使用欧元作为其主要货币，基金组织在这些国家的投资可能会被重新计价为不同的货币或新采用的货币，可能会导致这些投资的价值大幅和不可预测地缩水。此外，

重新计价的投资可能会面临流动性风险，而且与目前以欧元计价的类似投资相比，基金可能无法在更大程度上准确评估投资的风险。如果某些与动车组相关的投资没有具体说明用于重新计价的货币，或者如果完全停止使用欧元，则此类投资的计价货币可能不明确，从而使此类投资特别难以估值或处置。如果基金需要寻求司法或其他方式澄清此类证券的面额或价值，则可能会产生额外费用。

外币风险

货币风险是指汇率波动可能对基金投资价值产生不利影响的风险。货币风险既包括基金投资交易的货币和/或基金获得收入的货币，也包括基金积极投资的货币相对于其他货币贬值的风险。货币风险是指汇率波动可能对基金投资的价值产生不利影响的风险。货币风险既包括基金投资交易的货币和/或基金获得收入的货币，也包括基金积极投资的货币相对于其他货币的价值下降的风险。在对冲头寸的情况下，货币风险包括基金寻求敞口的货币相对于被对冲的外币贬值的风险。货币汇率大幅波动的原因有很多，包括货币兑换市场的供求变化、实际或预期的利率变化、美国或外国政府、中央银行或国际货币基金组织等超国家机构的干预(或未能干预)，以及货币管制或美国或国外的其他政治和经济发展。

新兴市场国家的货币相对于美元有时会出现贬值，历史上某些国家也会出现重大贬值。投资组合证券所用货币的贬值将对这些证券的价值产生负面影响。基金可以使用衍生品来收购货币的头寸，即基金通过其投资所面临的价值。这就带来了这样的风险，即基金可能在其对某种货币的敞口上赔钱，也可能在衍生品上赔钱。基金还可能持有增持或减持的货币头寸和/或对冲其所投资证券的货币风险。因此，基金的货币敞口可能与其投资的货币敞口和/或基准的货币敞口不同(在某些情况下差异很大) 和/或基准。

新兴市场风险

与国外发达市场相比，投资新兴市场国家涉及大量额外风险，因为关于发行人和/或证券的信息更有限；经纪成本更高；会计、审计和财务报告标准不同；法律制度不太发达，交易市场较薄；货币封锁或转让限制的可能性；新兴市场国家对特定商品或国际援助收入的依赖；以及征用、国有化或其他不利的政治或经济发展的风险。许多新兴市场国家的政治和经济结构可能会发生重大变化和快速发展，这些国家可能缺乏发达国家的社会、政治和经济稳定特征。其中一些国家过去没有承认私有财产权，有时会将私人公司的资产国有化或没收。此外，意想不到的政治或社会发展可能会影响在新兴市场的投资价值以及这些市场的其他投资的可用性。这些国家的证券市场规模小、交易量有限且相对缺乏经验，这可能会使对新兴市场交易的证券的投资比对在更发达国家交易的证券的投资缺乏流动性和波动性，在投资新兴市场的证券之前，基金可能需要建立特殊的托管或其他安排。关于新兴市场证券的发行人，可获得的财务或会计信息可能很少，因此可能很难评估对此类证券的投资价值或前景。

新兴市场国家的证券市场可能比美国和其他发达国家的主要证券市场更小、更不发达、流动性更差、波动性更大。新兴市场国家的许多证券市场的规模有限，发行人的交易量与美国证券或其他发达国家发行人的证券交易量相比也有限，这可能会导致价格不稳定，原因不包括影响证券质量的因素，新兴市场的投资可能会变得缺乏流动性。此外，与发达国家的同行相比，新兴市场国家的交易所和经纪自营商通常受到的监管较少。新兴市场国家的经纪佣金和交易商加价、托管费用和其他交易成本普遍高于发达国家。因此，投资于新兴市场国家的基金的运营费用高于投资于其他证券市场的基金。

新兴市场国家的清算和结算程序可能与美国不同，包括证券买卖的结算周期明显更长，而且在某些市场，结算可能会跟不上证券交易量的，因此很难进行此类交易。此外，一些新兴市场国家可能无法提供令人满意的投资证券托管服务，这可能导致基金在这些国家以外的地方运输和托管此类证券时产生额外的成本和延误。结算延迟或其他问题可能导致基金的资产没有投资，没有赚取回报的时期。基金的由于结算问题或中介交易对手倒闭的风险而无法进行预期的证券购买，可能会导致基金错失有吸引力的投资机会。由于结算问题而无法处置投资组合证券，可能会导致基金因该投资组合证券的价值随后缩水而蒙受损失，或者，如果基金已经签订了出售证券的合同，可能会导致对购买者的责任。某些新兴市场国家的货币相对于美元贬值，未来的贬值可能会对以这些货币计价的资产的价值产生不利影响。许多新兴市场国家多年来经历了相当高的通货膨胀率或通货紧缩，未来的通货膨胀可能会对这些国家的经济和证券市场造成不利影响。外国发行人发行的债务和类似债务是以发行人当地货币以外的货币(例如美元或欧元)计价的 , 随之而来的非本地货币对本地货币的升值通常会增加发行人的还款负担，并可能大幅增加发行人违约的风险。

新兴市场国家已经并可能在未来实施资本管制、外汇管制和遣返管制。此外，新兴市场国家可能没有一些货币对冲技术，与发达国家相比，新兴市场国家的货币可能会经历更大的汇率波动。

债务抵押债券(CDO)风险

CDO是一种资产支持证券，包括抵押债券债券(CBO)、抵押贷款债券(CLO)和其他类似结构的证券。CBO是一种信托，可以由一个多元化的高风险、低于投资级的固定收益证券池作为后盾。CLO是一种信托，通常由贷款池担保，其中可能包括国内外优先担保贷款、优先无担保贷款、第二留置权贷款或其他类型的次级贷款，以及夹层贷款，包括评级可能低于投资级的贷款或等值的未评级贷款，以及可能是Covenant-Lite的贷款。CDO可以收取管理费和行政费用。CDO信托的现金流通常被分成两部分或更多部分，称为部分，风险和收益率各不相同。优先部分在初级部分和股权或第一损失部分之前从标的资产的现金流中支付。损失首先由股权部分承担，然后由初级部分承担，最后由优先部分承担。优先部分利息的持有者有权获得最低利率支付，但这些利息通常涉及较小的信用风险，因为它们通常在次要部分之前支付。资历最浅的

部分，如股权部分，通常有权获得最高的利率支付，但如果标的债务工具的持有人违约，损失风险最高。如果一些债务工具违约，CDO筹集的现金不足以支付所有投资者，那些最低、最低级别的投资者首先会蒙受损失。由于CDO信托的高级部分受到部分违约保护，因此其评级通常高于标的证券，潜在收益率低于标的证券，可以被评为投资级。尽管受到股权部分的保护，但更高级的CDO部分可能会因实际违约而遭受重大损失，由于抵押品违约和保护部分的消失而对违约更加敏感，市场对违约的预期以及对CDO证券的厌恶。

投资CDO的风险在很大程度上取决于抵押品的质量和类型以及基金投资的CDO的份额。通常情况下，CBO、CLO和其他CDO是私下发行和出售的，因此不会根据证券法注册。因此，CDO投资的二级市场可能有限，此类投资可能缺乏流动性。除了与债务工具相关的风险(如利率风险和信用风险)外，CDO还带有额外的风险，包括但不限于：(I)抵押品的分配可能不足以支付利息或其他款项；(Ii)抵押品的质量可能下降或违约；(Iii)基金可能投资于从属于发行人其他类别证券的CDO；和(Iv)证券的复杂结构在投资时可能无法完全理解，可能会与发行人产生纠纷或产生意想不到的投资结果。

资产支持证券投资风险

基金可投资的资产支持证券包括由机动车辆分期销售或分期贷款合同、房屋净值贷款、各类不动产、个人和其他财产租赁(包括飞机、电信、能源和/或其他基础设施资产和基础设施相关资产)、信用卡协议应收账款、学生贷款、消费贷款、移动住房贷款、船舶贷款、商业和小企业贷款、项目贷款、飞机租赁和其他等担保的债务。它们还可能包括由另类贷款平台发行并由这些平台或其他实体(如第三方发起人或经纪人)证券化的全部贷款或部分全部贷款支持的资产支持证券。这些贷款中的任何一种都可能是次贷质量的，或者是向有次贷信用记录的债务人发放的。

当利率下降时，资产支持证券的价值增长往往低于类似期限和信用质量的传统债务证券，但在利率上升期间，资产支持证券面临类似的市值下降风险。作为资产支持证券基础的某些资产需要提前还款，这可能会降低资产支持证券持有人的总体回报。在利率下降的时期，资产担保证券的预付款可能会增加，基金可能无法将这些预付金额再投资于提供与预付债务相同利率的投资。

资产支持证券的价值也可能在很大程度上取决于其服务商或保荐人或发起另类贷款平台的服务和尽职调查。例如，基金可能会因服务机构、保荐人或平台的疏忽或渎职行为而蒙受损失，例如对影响证券持有人对基础抵押品的权利的某些文件处理不当，或未能更新或收集准确和完整的借款人信息。此外，资产担保证券的价值可能会受到服务机构、保荐人或发起另类贷款平台的信用质量(视情况而定)的不利影响。某些服务、赞助商或发起另类贷款平台的运营历史可能有限可供评估。服务机构、赞助商或发起另类贷款平台的破产，除了与基础资产价值下降相关的损失外，还可能导致额外的成本和延误。如果基础抵押品到期的全部金额没有实现，基金还可能出现投资延迟或亏损，这可能是因为执行合同的意外法律或行政成本、折旧或抵押品损坏(br}担保某些合同、担保不足或其他因素)。

信用违约互换风险

信用违约互换是基金与交易对手之间的一项协议，使基金能够针对与特定发行人有关的信用事件购买或出售保护。作为保护买方的一方向保护卖方另一方(除其他事项外)定期付款，以换取保护卖方的承诺，即如果涉及的债券或债券组发生负信用事件(如拖欠款项或违约)，则向保护买方付款。信用违约互换(CDS)也可以基于一篮子发行人(而不是单个发行人)的债务构建，并且可以根据触发购买或其他因素的违约事件进行自定义(例如，篮子内的第N个违约，或篮子内特定发行人组合的违约可能会触发付款义务)。作为信用违约互换合同中的信用保护卖方，基金将被要求在特定第三方债务人发生某些负面信用事件(如美国或非美国公司发行人拖欠债务)后，向交易对手支付参考债务的面值(或其他商定的)。作为对其义务的回报，基金将从对手方收到定期付款流，其依据除其他外，可以是固定或浮动利率，在合同期限内，前提是没有发生违约事件。如果未发生违约，基金将保留付款流，并且对交易对手没有付款义务。基金可能会出售信用保护，以赚取额外收入和/或在标的证券或一篮子证券中持有合成多头头寸。

基金可作为保护买方签订信用违约互换合同，以对冲特定发行人或一篮子发行人债务违约的风险，或试图从特定发行人的信用状况恶化或感觉到的恶化中获利(也称为购买信用保护)。该基金可作为保护买方签订信用违约掉期合同，以对冲特定发行人或一篮子发行人的债务违约风险，或试图从特定发行人的信誉恶化或感觉到的恶化中获利(也称为购买信用保护)。这将涉及投资到期可能一文不值的风险，只有在发行人实际违约(或适用时，信用降级或其他金融不稳定迹象)的情况下才会产生收益。这还涉及卖方可能无法履行其对基金的付款义务的风险。购买信用违约互换涉及成本，这将降低基金的回报。

在负信用事件发生后，保护卖方可能必须支付的金额大于其交易对手向其交付的参考义务的价值以及它以前从交易对手收到的定期付款金额。当基金作为信用违约掉期的卖方时，除其他事项外，它还面临杠杆风险，因为如果发生违约事件，卖方必须向买方支付参考债务的全部名义价值。信用违约互换的每一方都要承担其交易对手的信用风险。每个方的信用违约互换价值有时会根据基础发行人的实际或感知信誉的变化而发生重大变化。

如果未发生违约事件，保护买方可能会损失其投资，并且什么也得不到。IMF可能寻求通过在二级市场出售信用违约互换(CDS)头寸来实现收益，或限制头寸的损失。对于任何特定的信用违约互换或一般的信用违约互换，不能保证在任何给定时间都会存在流动性强的二级市场。

信用违约互换(CDS)的各方可能需要相互提供抵押品。如果基金向其交易对手提供初始抵押品或定期抵押品，它可能无法根据掉期条款从交易对手那里收回抵押品。此外，如果基金从交易对手那里收到抵押品，在交易对手破产或破产的情况下，可能会推迟或阻止其变现抵押品。基金只能通过终止合同并支付适用的违约费，或通过建立抵消性信用违约互换头寸(这可能会导致基金蒙受更多损失)来解除信用违约互换的义务。只有通过终止合同并支付适用的违约费，或通过建立抵消性信用违约互换头寸，基金才能履行其义务。不能保证基金在寻求退出信用违约互换头寸时能够有效地退出。

美国政府证券风险

一些美国政府证券，如国库券、票据和债券，以及由政府全国抵押贷款协会(Ginnie Mae)担保的抵押贷款支持证券，由美国的完全信用和信用支持；其他由发行人从美国财政部借款的权利支持；其他由美国政府购买该机构债务的自由裁量权支持；还有一些仅由发行机构、工具或企业的信用支持。虽然美国政府支持的企业可能是由国会特许或赞助的，但它们不是由国会拨款资助的，它们的证券也不是由美国财政部发行的，它们的义务不是由美国政府完全信任和信用支持的，因此投资于它们发行的证券或义务比投资于其他类型的美国政府证券涉及更大的风险。

围绕美国联邦政府债务上限的事件以及由此达成的任何协议都可能对基金实现其投资目标的能力产生不利影响。例如，下调美国的长期主权信用评级可能会增加股市和债市的波动性，导致更高的利率和更低的国债价格，并增加各种债务的成本。这些事件和世界其他地区发生的类似事件可能对整体经济产生重大不利影响，并可能对基金和基金本身持有的证券发行人造成重大不利影响。过去，世界各地对美国政府债券的需求增加，大大影响了美国政府债券的价值。对美国政府证券的需求随时可能发生变化并可能导致这些证券价值的波动性增加。

主权债务风险

来自外国政府、多边机构和其他海外机构的资金，以减少其债务的本金和利息拖欠。这些政府、机构和其他机构承诺支付此类款项的条件可能是债务人实施经济改革和(或)经济业绩，并及时履行这些债务人的义务。如果不能实施这些改革，不能达到这样的经济表现水平，或者到期偿还本金或利息，可能会导致第三方取消向政府债务人提供资金的承诺，这可能会进一步削弱这些债务人及时偿还债务的能力或意愿。

由于上述原因，政府义务人可能会违约。如果发生此类事件，基金对发行人和/或担保人的法律追索权可能有限(或没有)。在某些情况下，必须在违约方本身的法院寻求补救措施，而外国政府债务证券持有人获得追索权的能力可能取决于相关国家的政治气候。此外，不能保证在商业银行贷款协议下发生违约时，较高级固定收益证券(如商业银行债务)的持有者不会向其他外国政府债务证券持有者提出付款申请。没有破产程序，政府实体违约的主权债务可以全部或部分收回。此外，外国政府实体可能享有不同程度的主权豁免，可能难以或不可能对外国政府实体提起法律诉讼或执行针对此类实体的判决。

新兴市场国家的政府债务人是世界上欠商业银行、其他政府、国际金融组织和其他金融机构的最大债务人之一。基金可能投资的政府债务证券的发行人过去在偿还外债方面遇到了很大困难，这导致了某些债务的违约和某些债务的重组。重组安排包括，通过谈判新的或修订的信贷协议，减少和重新安排利息和本金支付，以及获得新的信贷，为利息支付提供资金。某些外国政府债务证券的持有者可能被要求参与此类债务的重组，并向其发行人提供更多贷款。不能保证基金可能投资的外国政府债务证券不会受到类似的重组安排或新的信贷请求的影响，这可能会对基金的持有量产生不利影响。此外，此类债务的二级市场的某些参与者可能直接参与了这些安排的条款谈判，因此可能获得其他市场参与者无法获得的信息。参见《主要风险因素》《外国投资风险》和《主要风险因素》《新兴市场风险》。

贷款风险

贷款投资通常与其他类型的债务投资面临相同的风险，其中包括信用风险、利率风险、提前还款风险和延期风险。此外，在许多情况下，贷款受到与低于投资级证券相关的风险的影响。这意味着贷款往往面临重大信用风险，包括借款人更有可能受到市场或经济状况变化的不利影响，并可能违约或进入破产程序。如果经济下滑或利率大幅上升(这将增加借款人的偿债成本)，这种违约风险将会增加。

浮动利率贷款的利率通常只会定期调整。因此，贷款项下应付利率的调整可能会大大落后于现行利率，特别是如果贷款利率在特定期限内可以调整的金额受到限制的话。某些浮动利率贷款的一个特点是，如果市场利率低于指定的最低水平，它们的利率就不会调整。当利率较低时，此功能可能会导致这些贷款的利率固定在适用的最低水平，直到利率升至该水平以上。尽管此功能的目的是

为了使这些贷款在利率较低时产生比其他情况下更高的收益率，该功能还可能导致这些贷款的价格对利率的变化变得更加敏感(如果利率上升但仍低于适用的最低水平)。

此外，对贷款的投资可能难以估值，而且可能缺乏流动性。浮动利率贷款通常受到转售的法律或合同限制。浮动利率贷款的流动性，包括此类贷款的二级市场交易量和频率，随着时间的推移和不同的浮动利率贷款而变化很大。例如，如果与浮动利率贷款相关的借款人的信用质量意外大幅下降，该浮动利率贷款的二级市场交易也可能下降。贷款二级市场可能会出现交易不规范、买卖价差过大和贸易结算期延长的情况，这可能会增加基金的支出或导致基金无法实现其贷款投资的全部价值，从而导致基金的资产净值大幅下降。

通过购买贷款、贷款发起或直接转让金融机构与贷款相关的权益来投资贷款，可能会给基金带来额外的风险。例如，如果一笔贷款被取消抵押品赎回权，基金可能成为任何抵押品的全部或部分所有者，这些抵押品可能包括房地产或其他不动产或个人财产，并将承担与拥有、持有或处置抵押品相关的成本和债务。此外，可以想象，根据新兴的贷款人责任法律理论，基金作为贷款的部分权益持有人，可能要为代理贷款人的行为承担共同贷款人的责任。

根据联邦证券法，贷款和某些其他形式的直接债务可能不被归类为证券，因此，当基金购买此类工具时，它可能无权享受联邦证券法中包含的针对欺诈和失实陈述的保护。

贷款投资的其他风险可能包括：

代理人/中介风险。如果基金通过另一家金融中介机构持有贷款(如参与的情况)，或依赖另一家金融中介机构管理贷款(大多数多方贷款机构的情况)，基金的贷款本金和利息收入以及基金贷款投资的价值将至少在一定程度上取决于该金融中介机构的信用状况，因此将受到该中介机构的信用风险的影响。基金将被要求依赖从其购买参与权益的金融中介机构收取此类款项并将其转嫁给基金，并强制执行基金的权利，并且可能无法促使金融中介机构采取其认为适当的行动。因此，金融中介机构的破产、破产或重组可能会推迟或阻止基金获得与基金贷款利息相关的本金、利息和其他金额。此外，如果基金依赖金融中介机构管理贷款，基金将面临金融中介机构可能不愿意或无法就贷款要求和接受借款人付款的风险，或者不愿或无法履行其管理义务的风险。

高杠杆交易风险。本基金可投资于与高杠杆交易相关的贷款。与其他类型的贷款相比，这些贷款面临更大的信用和流动性风险。如果基金自愿或非自愿地出售这些类型的贷款，它可能得不到预期的全部价值。

有压力、陷入困境或违约的借款人风险。该基金还可以投资于正在经历或可能遇到财务困难的借款人的贷款。与其他类型的贷款相比，这些贷款面临更大的信用和流动性风险。此外，基金还可以投资于已申请破产保护或债权人对其提出非自愿破产申请的借款人的贷款。为保护债务人而制定的各种法律可以适用于贷款。破产程序或其他法院程序可能会延误或限制基金收取借款人贷款本金和利息的能力。

或对基金在与贷款有关的抵押品上的权利产生不利影响。如果借款人的债权人根据贷款提起诉讼，法院或破产受托人可能会采取某些对基金不利的行动。

有限信息风险。由于关于贷款投资的公开或其他信息可能有限，基金对这类工具的投资可能特别取决于基金投资组合经理的分析能力。

利率基准风险。贷款利率通常会定期调整，通常基于基准利率的变化加上基准利率的溢价或利差。基准利率可以是伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)、最优惠利率或商业贷款人使用的其他基本贷款利率(每种利率都在适用的贷款协议中定义)。

一些基准利率可能每天都会重置；另一些则不那么频繁地重置。基于伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)的贷款利率会定期重置，通常基于30天至一年的期限。某些浮动或可变利率贷款可能允许借款人选择长达一年或更长的利率重置期。投资于利率重置期限较长的贷款可能会因利率变化而增加基金资产净值的波动。基准重置间隔时间较长的贷款利率通常会在利率上升的环境中落后于市场利率。

某些贷款可能允许借款人在贷款期限内改变基本贷款利率。一个基准利率可能不会随着市场或利率的变化而调整到与另一个基准利率相同的程度或速度，从而允许借款人选择对其最有利、对基金不太有利的基准利率。在借款人选择此选项的范围内，与借款人无权更改基本贷款或基准利率的其他投资相比，基金从该投资中获得的利息收入和总回报可能会受到不利影响。

2017年7月27日，英国金融市场行为监管局(FCA)负责人宣布，希望在2021年底之前逐步停止使用伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)。伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)的未来利用以及任何替代率的性质仍存在不确定性。因此，退出伦敦银行同业拆借利率对该基金或该基金投资的金融工具的潜在影响尚不能确定。有关更多信息，请参阅下面的LIBOR风险。

限制性贷款契约风险。借款人必须遵守贷款协议中可能包含的各种限制性契约。它们可能包括对向股东支付股息和其他分配的限制，要求借款人保持特定财务比率的条款，以及对总债务的限制。其中可能包括要求借款人用任何自由现金流预付贷款。未被代理行(或贷款人)放弃的违约通常是违约事件，使代理行或贷款人有权收回贷款的未偿还金额。如果贷款人因借款人违反贷款协议下的限制性契约而加速偿还贷款，借款人可能会拖欠贷款。

基金可能投资或可能获得风险敞口的一些贷款可能是Covenant-Lite。与某些其他类型的贷款相比，此类贷款对借款人的限制较少或较少。这类贷款一般不包括允许贷款人监督借款人业绩并在违反某些标准时宣布违约或迫使借款人进行破产重组的条款。在这类贷款下，贷款人通常必须依赖于限制借款人招致额外债务或从事某些行动的契约。只有借款人的平权行动，而不是借款人财务状况的恶化，才能违反这些契约。因此，基金在投资于此类贷款或对其有风险敞口时，对借款人拥有的权利可能较少，因此在此类投资上的损失风险可能比对附加或更传统契约贷款的投资或风险更大。

优先贷款和从属风险。除了通常与债务证券和贷款相关的风险外，优先贷款还面临这样的风险，即法院可能会将优先贷款(通常在借款人的资本结构中担任高级职位)置于当前现有或未来债务的次要地位，或采取其他损害优先贷款持有人的行动。

结算风险。许多贷款的交易都是在延迟的基础上结算的，基金可能在出售后的很长一段时间内不会收到出售这些贷款的收益。因此，与出售此类贷款相关的销售收益可能在贷款出售后很长一段时间内才能用于额外投资。

抵押品或担保风险不足. 即使基金有风险敞口的贷款得到担保，也不能保证抵押品在收回和清算后会产生足够(或任何)资金来抵消与违约贷款相关的任何损失。同一抵押品可能会获得多笔贷款，在这种情况下，抵押品的清算收益可能不足以支付该抵押品担保的所有贷款的到期付款。如果基金的贷款由单一资产担保，这种风险就会增加。无法保证抵押品可以清算，与此清算相关的任何成本都可能减少或消除原本可用于抵消贷款到期付款的资金数额。此外，基金的担保权益可能由于各种原因不完善，包括服务机构未能按要求提交申请，因此基金可能没有其预期的优先于其他债权人。

无担保贷款风险。次级贷款或无担保贷款的偿付优先级低于担保贷款，借款人的现金流和担保贷款或债务的财产(如果有)在履行借款人的优先担保债务后，可能不足以满足预定付款的额外风险。对于没有任何特定抵押品的担保权益作担保的次级无担保贷款或债务，这种风险通常更高。

发球手风险。基金对贷款的直接和间接投资通常由发起贷款人或第三方服务机构提供服务。如果服务机构无法为贷款提供服务，不能保证后备服务机构能够以及时或经济高效的方式承担提供贷款服务的责任；由此产生的任何中断或延误都可能危及就其投资而应向基金支付的款项，或增加与基金投资相关的成本。

直接贷款风险。虽然基金目前无意这样做，但基金可能寻求发放贷款，包括但不限于商业房地产或抵押相关贷款或其他类型的贷款，其形式可能是整体贷款、担保和无担保票据、优先留置权贷款和第二留置权贷款、夹层贷款或类似的投资。该基金将负责与发起贷款相关的费用(无论是否已完成)。这可能包括巨额法律和尽职调查费用，这些费用将由基金和普通股股东间接承担。

直接贷款涉及的风险超出了与贷款投资相关的风险。如果贷款被取消抵押品赎回权，基金可以成为任何抵押品的所有者，并承担与拥有、运营、维护和处置抵押品相关的成本和债务。因此，基金可能会因违约和丧失抵押品赎回权以及运营和维护财产而蒙受损失。取消贷款抵押品赎回权或清算相关资产所涉及的任何费用或延误都将进一步减少收益，从而增加损失。不能保证基金将正确评估作为贷款担保的资产的价值。如果发生与借款人有关的重组或清算程序，基金可能会损失向借款人垫付的全部或部分金额。不能保证对基金利益的保护是充分的，包括贷款的有效性或可执行性，以及维持预期的优先权和适用担保权益的完美性。此外，也不能保证不会主张可能干扰基金权利执行的索赔。

基金贷款的信用质量没有限制。贷款可能被认为在支付利息和/或本金方面有很大的违约风险。无法保证基金投资的贷款可能出现违约和/或收回的程度。基金可能投资的某些贷款存在不确定性和/或面临不利条件的风险，可能被认为主要是投机性的。一般来说，这类贷款比质量更好的贷款具有更高的回报潜力，但涉及更大的价格波动和更大的收入和本金损失风险。其中某些贷款的市场价值也往往比质量较好的贷款对经济状况的变化更敏感。

在某些情况下，向以锻炼模式或根据美国破产法第11章或欧盟成员国的同等法律运作的发行人发放的贷款，可能会受到某些潜在负债的约束，这些负债可能会超过贷款金额。例如，在某些情况下，对债务人的管理层和保单行使不当控制权的贷款人，其债权可能被置于次要地位或被拒绝，或可能被认定对当事人因此类行为而遭受的损害承担责任。

各种国家许可要求可能适用于基金，涉及贷款和类似资产的投资、发起和服务，基金可能需要相当长的时间才能获得任何必要的许可证或遵守其他适用的监管要求。许可要求可能适用于借款人的所在地、担保贷款的抵押品所在地或基金或顾问运营或设立办事处的地点。在要求发放贷款许可或以其他方式监管贷款发放的州，基金或顾问将被要求遵守适用的法律和法规，包括消费者保护法和反欺诈法，这可能会限制基金或顾问采取某些行动保护其在此类资产中投资的价值并收取合规成本，否则基金将不得不放弃受该州法律法规约束的投资机会。如果不遵守此类法律法规，除其他处罚外，还可能导致基金或顾问执照被吊销，进而可能要求基金剥离位于该州的不动产或由不动产担保的资产。除了管理贷款人和服务商活动的法律外，一些州还要求购买某些贷款的人必须获得许可或注册，才能拥有与该州相关的贷款(例如，在该州制造或由该州的财产担保)，在某些州，还要求收取高于指定利率的利率。这些风险也将适用于基金投资的持有类似资产的发行人和实体，以及基金拥有权益的任何发起公司或服务机构。截至本招股说明书的日期, 基金不持有任何在任何需要许可证的州发放贷款的许可证，也不能保证基金会及时或永远获得任何此类许可证。

国外贷款风险。涉及外国借款人的贷款可能涉及通常与对美国实体和个人的贷款敞口不相关的风险。与美国相比，外国贷款行业可能受到较少的政府监管和监管；相反，适用于贷款行业的外国监管制度可能比美国的监管制度更复杂、更具限制性，导致与此类投资相关的成本更高，此类监管制度可能会在没有事先通知投资者(如基金)的情况下受到解释或更改。外国贷款可能不受与美国类似的会计、审计和财务报告标准和做法的约束。由于法律制度的不同，在美国以外获得或执行法院判决可能会有困难。

贷款人责任。基于各种不断发展的法律理论(统称为贷款人责任)，一些司法判决支持了借款人对机构放贷的判决。一般来说，贷款人责任的前提是贷款人违反了诚信义务(无论是默示的还是合同的)，商业合理性和公平交易，或者对借款人承担了类似的义务，或者对借款人承担了过度的控制，从而产生了对借款人或其其他债权人的受托责任或{如果基金持有的贷款被发现是在导致贷款人责任的情况下发放或偿还的，借款人偿还该贷款的义务可能会减少或取消，或者基金对该贷款的收回可能会因其他原因而受损，这将

对该贷款的价值产生不利影响。在有限的情况下，当优先贷款人或其代理人(如贷款服务商)被发现对其他债权人有不公平、不公平或欺诈行为时，法院会将优先贷款人对借款人的贷款排在借款人其他债权人的债权之后。如果基金持有的贷款处于这种从属地位，其偿还权将低于借款人的其他债务，这可能会对该贷款的价值产生不利影响。

投资级别以下/高收益证券风险

评级低于投资级的债务工具或未评级且质量可比或较差的债务工具主要是投机性的。它们通常是由没有长期销售和收益记录的公司发行的，或者由信用实力有问题的公司发行的。这些工具包括通常被称为垃圾债券的债务证券，它们的违约风险更高，流动性可能低于评级较高的债券。由于特定的公司发展、利率敏感性、对高收益投资的普遍负面看法、普遍的经济低迷以及二级市场流动性减少等因素，这些工具可能会受到更大的价格波动影响。这种潜在的流动性不足可能会使基金组织更难对这些工具进行准确估值。经济低迷可能会严重影响发行人(特别是那些杠杆率很高的发行人)偿还债务或到期偿还债务的能力。

违约证券风险

违约证券风险是指违约证券(如到期未支付本金或利息的证券)偿还的不确定性和不良发行人的义务。由于此类证券的发行人违约，并且很可能处于不良财务状况，不良发行人(包括无力偿债的发行人或处于偿付或契约违约、清算或重组或破产或破产程序中的发行人)的违约证券和债务的偿还受到重大不确定性的影响。新兴市场国家的破产法律和做法与美国不同，这些法律和做法的影响无法确切预测。对违约证券和陷入困境的发行人的债务的投资被认为是投机性的，需要承担很高的风险。

房地产投资信托基金风险

基金可能会投资于房地产投资信托基金(REITs)。房地产投资信托基金(REITs)是一种集合投资工具，拥有并通常运营创收房地产。如果房地产投资信托基金符合某些要求，包括将其几乎所有的应税收入(净资本利得以外的其他 )分配给股东，则不对分配给股东的收入征税。房地产投资信托基金须支付管理费和其他费用，因此基金将按比例承担房地产投资信托基金的运作成本。REITs一般分为三类：股权REITs、抵押REITs和混合型REITs。股权REITs主要投资于房地产的直接费用所有权或租赁所有权，其大部分收入来自租金，通常受到其所拥有物业的价值和收入变化的影响。抵押房地产投资信托基金主要投资于房地产抵押贷款，这可能会获得建设、开发或长期贷款等，其主要收入来源是抵押贷款利息支付。抵押房地产投资信托基金可能会受到其持有的抵押贷款信用质量的影响。混合REIT结合了股权REITs和抵押REITs的特点，通常通过同时持有房地产的所有权权益和抵押权益，因此可能会受到与房地产所有权和抵押相关投资相关的风险。除了不同类型房地产相关投资的共同风险外，房地产投资信托基金(REITs)，无论类型如何，都涉及额外的风险因素，包括房地产投资信托基金经理业绩不佳，税法的不利变化，以及房地产投资信托基金可能无法获得适用于房地产投资信托基金的优惠税收待遇守则或1940年法案规定的豁免。REITs不是多元化的，严重依赖其持有的财产权益赚取的现金流。

抵押房地产投资信托基金面临特定于房地产市场的风险以及与抵押房地产投资信托基金的组织和运营方式具体相关的风险。抵押房地产投资信托基金从抵押财产的所有者那里获得本金和利息支付。因此，抵押房地产投资信托基金受到其贷款对象借款人的信用风险的影响，并受到抵押贷款支持证券风险和债务证券风险项下描述的风险的影响。抵押贷款房地产投资信托基金还面临重大利率风险。抵押贷款房地产投资信托基金通常使用杠杆，其中许多杠杆水平很高，这使它们面临杠杆风险。杠杆风险是指借贷产生的杠杆可能会损害抵押房地产投资信托基金的流动性，导致其在不利的时间结清头寸，增加抵押房地产投资信托基金发行的证券价值的波动性的风险。杠杆的使用可能对抵押贷款房地产投资信托基金不利。在抵押房地产投资信托基金产生重大杠杆的范围内，如果其借贷成本上升或其以杠杆购买的资产价值下降，则该抵押房地产投资信托基金可能会遭受重大损失。

基金对房地产投资信托基金的投资可能会导致基金进行分配，这构成了为联邦所得税目的向基金股东返还资本。此外，基金向基金股东作出的REITs应占分配将不符合公司股息扣除的资格，或一般不符合作为合格股息收入处理的资格。正如SAI中讨论的那样，基金做出的某些可归因于基金从REITs收到的股息的分配可能符合非公司股东手中合格REIT股息的资格。

房地产风险

如果该基金投资于房地产相关投资，包括房地产投资信托基金、房地产相关贷款或房地产相关衍生工具，它将面临与拥有房地产和房地产行业相关的风险。这些风险包括房地产估值和处置的困难、房地产价值下跌的可能性、与整体和局部经济状况相关的风险、房地产气候不利变化的可能性、环境责任风险、物业税和运营费用增加的风险、分区法可能的不利变化、伤亡或谴责损失的风险、租金限制、利率和信贷市场不利变化的可能性，以及借款人更早还清抵押贷款的可能性。这可能会导致资产以较低的现行利率进行再投资。如果基金投资于房地产投资信托基金，它也将面临房地产投资信托基金违约或破产的风险。通过基金间接投资房地产投资信托基金，股东将间接承担其按比例分摊的房地产投资信托基金费用。基金对REITs的投资可能导致基金确认从这些证券获得的超过现金的收入，因此，基金可能需要出售组合证券，包括在这样做不有利的情况下进行分配。与房地产投资信托基金价值挂钩的房地产投资信托基金或与房地产挂钩的衍生品工具会受到额外风险的影响，例如房地产投资信托基金经理业绩不佳、税法的不利变化或房地产投资信托基金未能获得守则规定的适用于房地产投资信托基金的优惠税收待遇。此外, 一些REITs的多元化有限，因为它们投资于数量有限的物业、狭窄的地理区域或单一类型的物业。此外，房地产投资信托基金的组织文件可能包含条款，这使得房地产投资信托基金控制权的变更既困难又耗时。最后，私人房地产投资信托基金不在全国性证券交易所交易。因此，这些产品可能是非流动性的。这降低了基金提早赎回其投资的能力。私人REITs通常也更难估值，而且可能比公共REITs承担更高的费用。

Libor风险

基金可能参与的许多投资、融资或其他交易的条款在历史上都与伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)挂钩。LIBOR是主要国际银行可以获得批发、无担保融资的报价利率，LIBOR可能有不同的期限(例如，1个月或3个月)和不同货币的LIBOR。伦敦银行间同业拆借利率(Libor)可能是

确定基金在衍生品投资项下的支付义务、向基金融资的成本或投资的价值或回报，并可能用于影响基金投资业绩的其他方式。2017年7月，英国金融监管机构金融市场行为监管局(FCA)宣布，在2021年之后，它将停止积极鼓励银行提供维持LIBOR所需的报价。这一公告表明，LIBOR可能在那之后停止发布。各个金融行业组织已开始为这一过渡进行规划，但将某些证券和交易转换为新基准存在障碍。过渡规划还处于早期阶段，过渡过程的效果和最终的成功还不得而知。过渡过程可能会导致当前条款包括伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)的工具在市场上的波动性和流动性增加。这还可能导致一些基于LIBOR的投资的价值缩水，并降低针对现有基于LIBOR的投资进行新对冲的有效性。虽然一些基于伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)的工具可能会考虑这样一种情况，即通过提供另一种利率设定方法和/或增加某些与LIBOR相关的工具或融资交易的成本，LIBOR可能不再可用，但并非所有工具都有这样的拨备，任何此类替代方法的有效性可能存在重大不确定性，导致基金长期处于不利的市场状况。由于伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)作为基准的有用性可能在过渡期内恶化 , 这些影响可能会在2021年底之前发生。发行人在新的和现有的合同或工具中加入增强条款的意愿和能力也仍然存在不确定性和风险。所有上述情况都可能对基金的业绩或资产净值产生不利影响。

市政债券风险

投资市政债券市场涉及一般债务证券投资的风险和某些其他风险。基金投资组合中市政债券的公开信息量一般少于公司股票或债券，因此基金投资于市政债券的投资业绩可能更依赖于顾问的分析能力，而不是其对应税债券的投资。与许多其他证券市场相比，市政债券二级市场也往往不太发达或流动性较差，这可能会对基金以有吸引力的价格出售市政债券的能力产生不利影响。

市政发行人及时支付利息和本金的能力可能会在一般经济低迷期间、由于诉讼、立法或政治事件或发行人破产而减弱。国会或州立法机构或适用的政府实体未来颁布的法律、公投、法令或法规可能会延长本金和/或利息的支付时间，或对此类义务的执行或市政发行人征税的能力施加其他限制。市政证券的发行人也可能寻求破产法的保护。如果此类发行人破产，基金在收取本金和利息方面可能会出现延误，在所有情况下，基金可能无法收回其有权获得的全部本金和利息。为了在拖欠利息或偿还本金(或两者兼而有之)的情况下执行其权利，基金可以占有和管理担保发行人对此类证券的义务的资产，这可能会增加基金的运营费用。基金拥有或经营此类资产所得的任何收入不得免税。

该基金可以投资于收入债券，这些债券通常是为各种资本项目提供资金，包括：电力、天然气、供水和下水道系统；高速公路、桥梁和隧道；港口和机场设施；学院和大学；以及医院。由于收入债券的本金证券通常是从特定设施或设施组获得的净收入，或者在某些情况下，来自特别消费税或其他特定收入来源的收入，因此不能保证特定项目将产生足够的收入来偿还其义务，在这种情况下，基金的业绩可能会受到不利影响。

市政债务的利息虽然通常免征联邦所得税，但可能不能免除联邦替代最低税。该基金预计没有资格将此类利息的免税性质转嫁给普通股股东。

套期保值策略风险

基金可能用于对冲的某些投资技巧将使基金面临额外或增加的风险。例如，基金投资组合持有量的价值变化与基金建立的对冲头寸之间可能存在不完美的相关性，这可能会阻止基金实现预期的对冲，或使基金面临亏损风险。基金持有的投资组合的价值与基金建立的对冲头寸之间可能存在不完美的相关性，这可能会阻碍基金实现预期的对冲目标，或使基金面临亏损风险。此外，基金能否成功使用对冲工具取决于顾问能否正确预测此类对冲工具与基金投资组合持有量之间关系的变化，不能保证顾问在这方面的判断将是准确的。因此，使用套期保值交易可能导致基金的整体业绩较差，无论是否进行了风险调整，而不是基金没有对其投资组合持有量进行套期保值的情况。顾问没有义务参与任何对冲策略，并可酌情选择不进行对冲。即使顾问希望对冲基金的部分风险，也可能没有合适的对冲交易，或者(如果有)有吸引力的交易。对冲失败可能会导致基金投资价值的损失。

卖空和空头头寸风险

如果基金将卖空用于投资和/或风险管理目的，基金可能会面临与卖空相关的某些风险。卖空是指基金出售基金不拥有的证券或其他工具的交易。证券或细分市场的空头敞口也可通过使用衍生工具实现，如指数或个别证券的远期、期货或掉期。当基金对证券或其他工具进行卖空时，它通常会借入卖空的证券或其他工具并将其交付给交易对手。基金通常需要支付费用或溢价来借入证券，并有义务向证券的贷款人偿还在贷款期间因证券而产生的任何股息或利息。基金就卖空所支付的保费、股息、利息或开支，将减少卖空所得的款额，增加卖空的亏损额。卖空使基金面临风险，即当证券增值时，基金将需要回补其空头头寸，从而导致基金亏损。当基金不拥有或没有权利获得卖空的证券时，基金可以进行卖空，而不收取额外费用。在基金因任何原因无法平仓的情况下，基金在卖空方面的损失理论上可能是无限的。此外，基金的卖空策略可能会限制其从市场上涨中获益的能力。卖空涉及一种形式的财务杠杆，可能会夸大基金实现的任何损失。此外，卖空交易对手可能无法履行其合同条款, 令基金蒙受损失。

基金可以从经纪人或其他机构借入一种工具，然后将其出售，以建立该工具的空头头寸。基金亦可进行衍生交易，以建立参考资产的淡仓。基金可能盈利或亏损取决于该工具的市场价格或头寸价值在基金建立空头头寸之日至基金必须更换借入工具或以其他方式结束交易之日之间是减少还是增加。基金已建立淡仓的工具、指数或利率的价值增加，将导致基金亏损，而且不能保证基金能够在任何特定时间或以可接受的价格平仓。基金因淡仓而蒙受的损失可能是无限的。

可转换证券风险

基金可以投资于可转换证券。可转换证券包括债券、债券、票据、优先股和可在特定时间内以特定价格或公式转换或交换的相同或不同发行人的规定金额的普通股或其他股权证券。可转换证券在证券到期或被赎回、转换或交换之前，持有人可能有权获得债务支付或应计利息，或优先股支付或应计股息。可转换证券的市场价值是其投资价值和转换价值的函数。证券的投资价值表示没有转换功能的证券的价值(即，不可兑换的固定收益证券)。投资价值可通过参考其信用质量和到期收益率或可能赎回日期的现值来确定。在任何给定时间，投资价值取决于一般利率水平、类似不可转换证券的收益率、发行人的财务实力以及该证券在发行人资本结构中的资历等因素。证券的转换价值是通过将持有者在转换或交换时有权获得的股票数量乘以标的证券的当前价格来确定的。

集中投资风险

将大部分资产投资于特定市场、行业、部门、行业集团或部门、国家、地区、国家集团或资产类别的基金，比投资于更多样化投资组合的基金面临更大的风险。此外，这类基金的价值更容易受到任何单一经济、市场、政治、监管或其他事件的影响，例如，影响基金投资的特定市场、行业、地区、部门或资产类别。这是因为，例如，特定市场、行业、地区、部门或资产类别的发行人可能会对特定的经济、市场、监管、政治或其他发展做出类似的反应。基金可能关注的特定市场、行业、地区、部门或资产类别可能会随着时间的推移而发生变化，基金可能会在不合时宜的时候改变投资重点。就基金投资于数量有限的发行人的证券而言，它尤其容易受到影响这些发行人的不利事态发展的影响，与基金投资于数量较多的发行人的证券相比，基金持有的特定证券的市值下降对基金业绩的影响可能更大。此外，基金可能面临的发行人数量有限可能为基金提供了对基本上相同的市场、行业、部门、行业或部门组、国家、地区、国家组或资产类别的风险敞口，如上所述，这可能会增加基金投资的亏损风险。

衍生品风险

基金使用衍生品的风险可能不同于或大于投资于更传统投资(如股票和债券)的风险。衍生品可能非常复杂，可能会以顾问意想不到的方式发挥作用，可能无法在所需的时间或价格获得。衍生品头寸也可能被不当执行或构建。

基金使用衍生工具涉及交易对手风险。见主要风险交易对手风险的因素。如果交易对手破产，基金可能会损失其在衍生品工具上投资的全部或很大一部分价值。由于大多数衍生品都涉及与交易对手的合同安排，因此基金要有能力进行交易，就需要有意愿的交易对手。基金在到期或到期前结清或平仓衍生品头寸的能力也可能取决于交易对手平仓的能力和意愿。

衍生品可能难以估值，且高度非流动性和/或挥发性。基金可能无法在特定时间或预期价格结清或出售衍生品头寸。使用衍生品可能会影响向股东分配的金额、时间和性质，因此可能会增加应税股东的应税金额。

基金可能会使用衍生品来创造投资杠杆，而基金使用衍生品可能会导致其投资组合被杠杆化。当基金的投资价值下降时，杠杆会增加基金的投资组合损失。由于许多衍生品涉及杠杆，标的资产、利率或指数的价值或水平的不利变化可能导致的损失远远大于衍生品本身的投资金额。某些衍生品无论初始投资规模如何，都有可能造成无限损失。

当本基金进行衍生工具交易以取代或替代直接现金投资时，基金将面临衍生工具交易可能无法提供与相关投资回报完全相符或完全相同的回报的风险。当基金使用衍生工具进行对冲时，衍生工具实际上可能不会提供预期的保护，而基金可能会在衍生产品交易和基金寻求对冲的风险敞口上蒙受损失。虽然涉及衍生品的套期保值策略可以降低亏损风险，但它们也可以通过抵消其他基金投资中有利的价格波动来减少收益机会，甚至导致亏损。

当基金持有衍生品头寸时，可能需要维持资产作为担保，维持独立的账户，发布抵押品或支付保证金。被隔离或用作担保、保证金或抵押品的资产可能需要以现金或流动证券的形式存在，通常不能在衍生品头寸未平仓期间出售，除非它们被其他适当的资产取代。如果市场走势与基金的立场背道而驰，基金可能被要求维持或公布额外资产，并可能不得不处置现有投资，以获得可接受为抵押品或保证金的资产。这可能会阻碍该基金实现其投资目标。被隔离或用作担保、保证金或抵押品的资产通常用于投资，这些投资具有一定的风险，可能会给基金造成损失。这些损失可能是巨大的，而且可能是使用有关衍生品造成的损失之外的损失。如果基金无法结清头寸，可能需要继续维持该等资产或账户或支付该等款项，直至该头寸到期或到期，基金将继续承受该等资产的投资风险。此外，如果中介机构遇到财务困难，基金可能无法从该中介机构收回全部保证金。隔离、担保、保证金和抵押品要求可能会削弱基金在本应有利的时间出售投资组合证券或进行投资的能力，或要求基金在不利的时间或价格出售投资组合证券或平仓衍生品头寸。

SEC 提出了一项新规则，将取代目前SEC和SEC工作人员关于限制注册投资公司使用衍生工具和某些其他交易(如卖空和逆回购协议)的监管指南。不能保证这项规定会被采纳。除其他事项外，拟议规则将限制基金进行衍生品交易和某些其他交易的能力，如果其影响是将基金的在险价值(VaR)增加到指定的非杠杆化参考指数的VaR的倍数以上，或基金净资产的一个百分比以上，则会限制基金进行衍生品交易和某些其他交易的能力。这些限制可能会大大削弱基金使用衍生工具的能力，并抑制顾问确定其认为基金的最佳杠杆水平的能力，特别是在基金已发行优先股或有借款、逆回购协议或类似交易未完成的情况下。如果拟议的规则被采纳，基金可能无法使用衍生工具、逆回购协议和其他涉及杠杆的交易，就像目前的监管结构保持不变一样，顾问按照目前预期实现基金投资目标的能力以及基金的长期投资业绩可能会受到不利影响。(C)如果采用拟议的规则，基金可能无法使用衍生工具、逆回购协议和其他涉及杠杆的交易，就好像目前的监管结构仍然存在一样，顾问实现目前预期的基金投资目标的能力以及基金的长期投资业绩可能会受到不利影响。本招股说明书中描述的与基金使用衍生品和其他金融工具有关的风险，包括杠杆风险，如果按照建议采用该规则，将继续普遍适用。未来对衍生品市场的监管可能会使衍生品的成本更高，可能会限制衍生品的可用性或流动性。, 或者可能在其他方面对衍生品的价值或表现产生不利影响。任何此类不利发展都可能损害基金衍生品交易的有效性并导致基金贬值。

与基金的结算经纪及中央结算对手有关的风险

某些类型的掉期(包括利率掉期和指数信用违约掉期)的交易需要集中清算。在涉及这些掉期(清算衍生品)的交易中，基金的交易对手是清算机构，而不是银行或经纪人。由于基金不是结算所的会员，而且只有结算所的会员(结算会员)才能直接参与结算所，基金将通过结算会员的账户持有已清算的衍生品。在清算的衍生品头寸中，基金将向支付(包括保证金支付)，并通过结算会员的账户从结算所获得付款。结算会员保证其客户履行对结算所的义务。基金存放于任何掉期或期货结算会员作为期货合约或结算掉期保证金的资产，在某些情况下可能会被用来弥补基金结算会员其他客户的损失。此外，在结算会员破产的情况下，基金的资产可能不会得到充分的保护，因为基金将仅限于按比例收回代表结算会员的客户为相关账户类别分离的所有可用资金的一部分。类似地，结算组织持有的与任何期货合约相关的所有客户资金都保存在一个混合的综合账户中，不会被识别为结算会员的个人客户的名称。

在某些方面，清算的衍生品安排不如双边安排对基金有利。例如，基金可能需要为已清算的衍生品头寸提供比双边衍生品头寸更多的保证金。此外，与双边衍生品头寸不同的是，在向基金发出一段通知期后，结算会员通常可以要求随时终止现有的已清算衍生品头寸，或要求将保证金要求提高到结算会员在交易开始时要求的保证金以上。结算所还拥有广泛的权利，可以提高现有头寸的保证金要求或随时终止这些头寸。结算会员或结算所提高保证金要求或终止现有已结算衍生工具仓位，可能会干扰基金推行其投资策略的能力。此外，结算会员提高保证金要求可能会使基金对其结算会员面临更大的信用风险，因为超过结算所保证金要求的已清算衍生品头寸的保证金可能由结算会员持有。此外，如果基金进行需要清算(或顾问期望清算)的衍生品交易，并且没有结算成员愿意或能够代表基金清算交易，则基金将面临风险。在这些情况下，头寸可能不得不终止，基金可能会失去头寸的部分或全部好处，包括失去头寸的增值和/或失去套期保值保护，或者可能实现亏损。此外, 管理基金组织与结算成员之间关系的文件是由结算成员起草的，与典型的双边衍生品文件相比，通常不那么有利于基金组织。尽管期货合约会带来类似的风险，但清算掉期的风险可能更为明显，因为它们的流动性更有限，而且清算所的市场历史较短。

交易对手风险

基金将受到另一方(无论是交易所交易或清算工具的清算公司，还是交易所交易或清算的工具的第三方)提出的信用风险的影响非处方药承诺就基金订立的衍生合约及其他工具(例如回购及逆回购协议)履行对基金的责任。。如果一方破产或资不抵债，或因财务困难或其他原因而未能履行或不愿履行其对基金的义务，基金在兑现交易对手就交易对手对基金的义务提供的任何抵押品或收回基金已提供并有权收回的抵押品方面可能会遭受重大损失或延误。此外，如果衍生品交易对手破产、无力偿债或其他违约事件(例如交叉违约)，衍生品交易通常将按其公平市值终止。如果基金在衍生品交易终止时被欠下这个公允市值，并且其债权是无担保的，基金很可能会被视为此类债权的一般债权人。

交易对手。在这种情况下，基金可能只获得有限的回收，或者可能得不到任何回收。与某些交易所交易和交易有关的交易对手风险非处方药衍生品可能会因美国金融改革立法而进一步复杂化。受某些美国联邦所得税限制的限制，基金不受与单一交易对手达成的交易数量或金额的任何限制。

未评级证券风险

未评级证券(未经评级机构评级)的流动性可能低于可比评级证券，并涉及顾问可能无法准确评估证券的比较信用评级和价值的风险。就基金投资于未评级证券而言，与基金仅投资于评级证券相比，基金能否成功实现其投资目标可能在很大程度上取决于顾问的资信分析。基金可能投资的部分或全部未评级工具将涉及相当于或高于评级的低于投资级质量的债务证券的信用风险。

结构性产品和结构性票据风险

一般而言，结构性投资是指为重组标的投资权益或证券的投资特性而组织和运营的实体的权益。这些投资实体可以被构建为信托或其他类型的集合投资工具。这种类型的重组通常涉及将标的投资存入实体或由该实体购买，并由该实体发行由标的投资支持或代表标的投资权益的一类或多类证券，或引用与该等投资相关的指标。标的投资的现金流或收益率可以在新发行的证券之间分摊，以创造不同的投资特征，如不同的到期日、信用质量、支付优先顺序和利率拨备。结构性产品包括CDO、抵押贷款支持证券、其他类型的资产支持证券和某些类型的结构性票据。

结构性投资的现金流或回报率可通过对标的投资或参考指标的总回报率应用乘数来确定。乘数的应用可与金融杠杆的使用相提并论，金融杠杆是一种投机手段。杠杆放大了获利的潜力和亏损的风险。因此，标的投资或参考指标的价值相对较小的降幅可能会导致结构性产品价值的相对较大损失。结构性产品持有人间接承担与标的投资、指数或参考义务相关的风险，并承担交易对手风险。基金通常只有权从结构性产品获得其有权获得的付款，通常对发行人没有直接权利。虽然某些结构性投资工具使投资者能够获得证券池中的权益，而无需经纪和与直接持有相同证券相关的其他费用，但结构性投资工具的投资者通常支付其在投资工具的行政和其他费用中的份额。

结构化产品通常是私下发行和销售的，因此不根据证券法注册。某些结构性产品可能交易清淡或交易市场有限，可能会增加基金的流动性，以致基金在特定时间点可能无法为这些证券找到合格买家。除了与本文讨论的固定收益证券相关的一般风险外，结构性产品还带有额外的风险，包括但不限于：(I)标的投资的分配可能不足以支付利息或其他款项；(Ii)标的投资的质量可能下降或违约；(Iii)证券可能从属于发行人的其他类别的证券；以及(Iv)证券的复杂结构在投资时可能不被完全理解并可能产生。

结构性票据是本金偿还和/或利息支付金额基于一个或多个因素变动的衍生证券。这些因素可能包括但不限于货币汇率、利率(如最优惠贷款利率或LIBOR)、参考债券和股票指数。其中一些因素可能与该等票据中提及的一种或多种标的工具的总回报率相关，也可能不相关。

在某些情况下，通过使用乘数或平减指数，这些因素变动的影响可能会增加或减少。结构性票据投资涉及利率风险、信用风险和市场风险。根据使用的系数和乘数或平减指数的使用，利率的变化和系数的变动可能会导致显著的价格波动。此外，参考票据或证券的变化可能导致结构性票据的利率降至零，参考票据的任何进一步变化都可能减少到期应付本金金额。如果结构性票据的参照票据是债务票据，如与信贷挂钩的票据，基金将承担参照票据发行人和结构性票据发行人的信用风险。

该顾问管理着各种各样的账户和投资策略。代表一个客户或战略进行的投资可能会引发与顾问的其他客户或战略的利益冲突问题。例如，顾问可能导致客户购买发行人的债务证券，并导致另一客户购买同一发行人的不同债务证券，例如发行人的不同债券或附属于其他客户持有的投资的抵押贷款支持证券的不同部分。有关更多信息，请参阅SAI中题为投资组合经理与利益冲突的章节。

发行人风险

发行人风险是指证券的市场价格可能上升或下降，有时迅速或不可预测的风险，包括由于影响证券市场的一般因素、这些市场所代表的特定行业或发行人本身的风险。

股权证券、小盘公司及相关市场风险

普通股和其他股权证券的市场价格可能会涨跌，有时会迅速或不可预测。股权证券的价值可能会下降，因为影响股权证券市场的因素一般是这些市场所代表的特定行业，或者发行人本身。请参阅主要风险因素与发行者风险。股权证券的价值可能会因为与特定公司没有具体关系的一般市场状况而下降，例如实际或预期的不利经济状况，公司收益总体前景的变化，利率或货币利率的变化，或总体上不利的投资者情绪。由于影响特定一个或多个行业的因素(例如劳动力短缺或增加的生产成本和行业内的竞争条件)，它们也可能下降。股票证券通常比债券和其他债务证券具有更大的价格波动性。

机密信息访问风险

买入或卖出这些投资，如果基金收到此类保密信息，则可能无法利用其本来可能拥有的投资机会。此外，在例如要求基金就此类投资批准同意、豁免或修订的情况下，顾问评估此类同意、豁免和修订的能力可能会受到影响。在某些情况下，顾问可能决定接受保密信息，包括代表基金以外的客户。顾问收到保密信息可能会限制基金出售基金持有的某些投资的能力，或代表基金寻求某些投资机会的能力，这可能会持续很长一段时间。

受限证券，规则 144A/S规则证券风险

基金可以持有法律或协议条款禁止或限制基金出售的证券(受限证券)。在允许基金出售受限制证券的范围内，不能保证在任何特定时间都会存在交易市场，基金可能无法以合理价格或根本不能迅速处置该证券。基金可能须承担登记转售证券的费用，以及在登记时出现重大延误的风险。此外，受限证券可能很难估值，因为市场报价可能不容易获得，而且受限证券的价值可能会有很大的波动。对转售受限证券的限制可能会对其可销售性产生不利影响，并可能阻碍基金以合理价格迅速处置这些证券。基金可能须承担登记该等证券以供转售的费用，以及在进行登记时出现重大延误的风险。

通胀/通缩风险

通货膨胀风险是指由于通货膨胀降低了未来付款的价值，基金投资的资产或收入在未来的价值将会缩水的风险。随着通货膨胀的加剧，基金投资组合的实际价值可能会下降。通缩风险是指整个经济体的物价随着时间的推移而下降的风险。通货紧缩可能会对发行人的信誉产生不利影响，并可能使发行人违约的可能性增加，从而可能导致基金投资组合的价值下降。

市场混乱和地缘政治风险

各种市场风险会影响基金可能投资的发行人证券的价格或流动性。基金所投资证券的回报可能逊于各种一般证券市场的回报。与一般证券市场相比，不同类型的证券往往会经历表现优异和表现不佳的周期。与发行人业绩或财务状况有关的不良事件可能会压低发行人证券的价值。特定证券市场的流动性将影响其价值，并可能受到与发行人相关的因素以及该证券的市场深度的影响。其他可能影响价值的市场风险包括市场对证券类型的当前态度、市场对政治或经济事件(包括诉讼)的反应，以及税收和监管影响(包括对市场或特定类型的工具缺乏足够的监管)。在严重的市场压力期间，基金持有的某些投资(如贷款)的市场可能会变得非常缺乏流动性。在这种情况下，基金可能会发现很难出售其持有的投资，而对于在这种情况下能够出售的投资，销售价格可能会大大低于预期，贸易结算期可能会比预期的要长。

作为对政府行动或干预、政治、经济或市场发展或其他外部因素的回应，市场可能会经历高波动性和流动性减少的时期。在这些期间，基金可能不得不在它不会这样做的时候出售证券，而且可能会以不利的价格出售。在这样的时期内，证券可能很难估值。这些风险可能会因

由于当前的低利率环境，固定收益证券。美国和其他国家政府、美联储和某些外国央行过去曾采取措施支持金融市场。撤销支持，应对金融危机的努力失败，或者投资者认为这些努力没有成功，可能会对金融市场以及某些证券的价值和流动性产生负面影响。联邦、州和其他政府、其监管机构或自律组织可能会采取无法预见的方式，影响对基金投资的证券或此类证券的发行人的监管。立法或监管也可能改变基金或顾问的监管方式。此类立法、法规或其他政府行动可能限制或排除基金实现其投资目标的能力，并影响基金的业绩。政治、社会或金融不稳定、内乱和恐怖主义行为是其他潜在风险，可能会对证券投资或对市场或发行人的投资产生不利影响。此外，外国或美国的政治事态发展有时可能会使这些国家受到美国政府、外国政府和/或国际机构的制裁，可能会对基金在这些国家的发行人、在这些国家做生意或与这些国家的资产进行投资产生负面影响。

投资组合周转风险

基金持有特定证券的时间长短通常不是投资决定的考虑因素。基金所持证券的变化称为投资组合周转。投资组合周转通常涉及基金的一些直接和间接成本和支出，例如包括经纪佣金、交易商加价和买卖价差，以及出售证券和再投资于其他证券的交易成本，并可能导致实现应税资本利得(包括短期资本利得，，一般应按普通所得税率向股东征税)。投资组合周转风险包括与交易频率较低的基金相比，频繁购买和出售投资组合证券可能导致更高的基金费用，并可能导致向投资者分配更多应税资本收益的风险。

法律和监管风险

可能会发生法律、税收和监管方面的变化，并可能对基金及其实施投资战略的能力产生不利影响战略和/或增加实施这些战略的成本。CFTC、SEC、美国国税局(IRS)、美国联邦储备委员会(Federal Reserve)或其他银行业监管机构、监管金融市场的其他政府监管机构或自律组织可能会强制实施新的(或修订后的)法律或法规，这可能会对基金产生不利影响。特别是，这些机构正在根据美国的金融改革立法实施各种新规则。欧盟和其他一些国家也在实施类似的要求。这些政府监管机构或自律组织在执行或解释现有法规和规则方面的变化也可能对基金产生不利影响。

此外，证券和期货市场必须遵守全面的法律、法规和保证金要求。CFTC、SEC、联邦存款保险公司、其他监管机构、自律组织和交易所根据这些法规、法规和其他规定，有权在发生市场紧急情况时采取非常行动。基金和顾问历来有资格获得某些条例的豁免。但是，不能保证基金和顾问将继续有资格获得此类豁免。

SEC过去曾通过暂行规则，要求报告高于某个最低限度门槛的所有空头头寸，并可能在未来采用要求每月公开披露的规则。此外，基金可能进行交易的其他非美国司法管辖区也采用了报告要求。如果基金的空头头寸或其策略广为人知，可能会对顾问的能力产生重大影响

实施其投资战略。特别是，这将使其他投资者更有可能对基金持有的空头证券造成空头挤压，迫使基金亏本回补头寸。这种报告要求还可能限制顾问接触某些公司的管理层和其他人员的能力，在这些公司，顾问寻求建立空头头寸。此外，如果其他投资者通过持有与基金相同的发行人的头寸来效仿，借入证券卖空的成本可能会大幅增加，基金可获得的此类证券可能会大幅减少。此类事件可能导致基金无法执行其投资战略。

针对资产支持证券实施《多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法》(《多德-弗兰克法案》)信用风险保留要求的规则要求某些证券化工具的保荐人(或此类保荐人的多数股权附属公司)保留，并禁止转让、出售、转让给第三方或通过发行此类工具的资产支持证券来对冲部分资产的信用风险，但某些例外情况除外。(注：多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法)对资产支持证券实施信用风险保留要求的规则要求某些证券化工具的保荐人(或此类保荐人的多数股权附属公司)保留，并禁止转让、出售、转让给第三方或通过发行此类工具的资产支持证券而转让、出售或转让的部分资产的信用风险对冲。这些要求可能会增加基金可能投资的证券化工具的发起人、证券化机构以及在某些情况下的抵押品管理人的成本，这些成本可能会作为此类工具的投资者转嫁给基金。此外，风险保留规则对发起人、证券化公司和/或抵押品管理人施加的成本可能会导致资产支持证券的新发行数量减少，从而减少基金的投资机会。新证券化数量的减少还可能减少通常由证券化工具持有的某些类型金融资产在市场上的流动性，这反过来可能对基金投资于资产支持证券的回报产生负面影响。

税收风险

该基金打算根据《准则》选择被视为受监管的投资公司(RIC)，并打算每年年都有资格和有资格被视为受监管投资公司。如果本基金符合RIC资格，则其净投资收入或分配(或视为分配)给股东的净投资收入或净短期或长期资本利得一般不需缴纳美国联邦所得税，前提是在每个纳税年度，本基金向其股东分配(或被视为分配)的金额等于或超过准则中定义的投资公司应纳税所得额的90%(除其他事项外，包括股息、应税利息和任何净短期资本收益超过净长期资本损失的部分(减去某些可扣除的费用)。该基金打算每年分配其投资公司的全部或几乎所有应纳税所得额和净资本利得。为了使该基金在任何课税年度都符合RIC的资格，该基金必须通过某些资产多元化测试，并且该年度至少90%的毛收入必须是某些类型的合格收入。如果基金在任何课税年度未能达到上述收入或多元化测试，基金在某些情况下可以补救失败，包括支付基金级别的税款，如果多元化测试失败，则处置某些资产。基金可能确认的一些收入和收益，例如在基金所持贷款丧失抵押品赎回权时收到的房地产资产的收入和收益，通常不构成合格收入 , 基金可能确认的某些其他收入和收益是否构成合格收入也不确定。因此，基金的投资可能会受到基金将认定为RIC的意图的限制，并可能影响基金是否具备这样的资格。

本基金可能持有某些投资，而这些投资不会使通过一个或多个被视为美国公司的全资和控股子公司获得符合资格的收入，以便缴纳美国联邦所得税。这些子公司将被要求为其收益缴纳美国企业所得税，这最终将降低此类投资的收益。根据子公司持有的资产和其他考虑因素，子公司可能符合资格并选择被视为REIT，以缴纳联邦所得税，在这种情况下，只要子公司及时分配其所有收入和收益，此类子公司一般不需要缴纳美国企业所得税。就适用于RICS的多元化测试而言，基金不得将超过其总资产25%的资金投资于(I)任何一家子公司或(I)两家或两家以上被视为从事相同、相似或相关行业或业务的子公司。

如果基金在任何一年内都没有资格或没有治愈此类失败，或者在任何课税年度都不符合RIC的特殊税收待遇，则该基金将被视为需要缴纳美国联邦所得税的公司，因此，基金赚取的任何收入都应按公司级别纳税，并且当这些收入被分配时，将在基金当前或累计收益和利润的范围内，在股东级别进一步缴纳股息税。

回购协议风险

如果出售金融机构根据回购协议违约或破产，基金将寻求出售作为抵押品的标的证券。然而，这可能涉及一定的成本或延误，如果任何出售的收益低于回购价格，基金可能会蒙受损失。

零息债券风险

零息债券是在本金的基础上大幅打折发行的，而不是定期付息。由于零息债券不以现金支付当期利息，其价值因市场利率的变化而受到比目前付息的债券更大的波动。零息债券使发行人无需产生现金来支付当前利息。因此，这类债券可能比目前以现金支付利息的债券涉及更大的信用风险。基金必须从这类投资中累积利息收入，并至少每年向股东分配这些金额，即使这些投资目前没有支付任何利息。因此，基金有时可能需要清算其他投资，以满足守则规定的分配要求。

操作风险

与任何基金一样，对基金的投资可能涉及因处理错误、人为错误、内部或外部流程不充分或失败、系统和技术故障、人员变动以及第三方服务提供商造成的错误等因素而产生的操作风险。任何这些失败、错误或违规行为的发生都可能导致基金的投资损失、信息丢失、监管审查、声誉损害或其他事件，其中任何一项都可能对基金产生重大不利影响。虽然基金寻求通过控制和监督将此类事件降至最低，但仍可能存在可能给基金造成损失的失败。

网络安全风险

优先证券风险

除了与这两种债务证券相关的许多风险外，美国证券公司(BAR.N：行情)例如：优先证券通常包含允许发行人在特定条件下跳过(在非累积优先证券的情况下)或推迟(在累积优先证券的情况下)股息支付的条款。优先证券通常包含允许发行人在特定条件下跳过(在非累积优先证券的情况下)或推迟(在累积优先证券的情况下)股息支付的条款。如果基金拥有推迟分配的优先证券，基金可能会被要求在没有收到任何分配的情况下，出于税收目的报告收入。此外，优先证券通常不提供任何投票权，除非在某些情况下股息拖欠超过一定的时间段，这一点因发行而异。在公司的资本结构中，优先证券通常从属于债券和其他债务工具，优先于公司收入和清算支付，因此比这些债务工具面临更大的信用风险。优先证券的流动性可能远低于许多其他证券。

其他投资公司风险

作为一家投资公司的股东，基金将承担该投资公司应缴纳的费用份额，将继续支付基金就如此投资的资产支付的投资管理费。因此，如果基金投资于其他投资公司，普通股股东将承担重复费用。此外，这些其他投资公司可能会使用杠杆，在这种情况下，投资会使基金承受与杠杆有关的额外风险。见主要风险因素与杠杆风险相抵。

反收购条款风险

基金的信托声明包括可能限制其他实体或个人获得基金控制权或将基金转换为不限成员名额的能力的条款。见《信托声明》和《普通股回购；转换为开放式基金》中的反收购和其他条款。《信托声明》中的这些条款可能会剥夺普通股股东以高于当时普通股市场价格或资产净值出售普通股的机会。

下表和所示费用假设以借款形式使用杠杆(如贷款、信贷额度)，其金额相当于基金总资产的23.08%(包括通过此类借款获得的杠杆金额)，并显示基金费用占普通股净资产的百分比。表的脚注(5)也显示了基金支出占普通股净资产的百分比，但假设不使用杠杆。

以上表格的目的是帮助您了解您作为普通股股东将直接或间接承担的费用和开支。表和相关脚注中显示的费用是基于基金运营第一年的估计金额和当前市场状况，并假设基金发行约12,500,000股普通股。见基金管理和股息再投资计划。

根据证券交易委员会相关法规的要求，以下示例说明了您在普通股投资1,000美元时需要支付的费用，假设(A)基金的年度总支出为1-10年普通股净资产的2.91%(假设基金通过借款获得相当于基金总资产23.08%的杠杆率)和(B)5%的年报酬率(假设基金通过借款获得相当于基金总资产23.08%的杠杆率)和(B)年回报率为5%的普通股净资产(假设基金通过借款获得的杠杆率相当于基金总资产的23.08%)和(B)5%的年回报率⁽¹⁾:

该基金是新成立的，其普通股以前从未发行过。因此，该基金没有任何财务记录。有关基金投资的更多信息将在基金年度和半年度报告编制时提供。

该基金是根据1940年法案注册的一家新组建的、非多元化的、期限有限的封闭式管理投资公司。根据受马萨诸塞州联邦法律管辖的《信托宣言》，该基金于2019年9月17日组织为马萨诸塞州商业信托基金。作为一个新组建的实体，基金没有运作历史。该基金的主要办事处位于洛杉矶南格兰德大道333号，1800Suite1800号，邮编：90071，电话号码是 (877) DLINE11(877-354-6311).

发行普通股的净收益约为$[●](或$[●]如果承销商全面行使超额配售选择权)。基金将根据基金的投资目标和策略将发行所得款项净额进行投资，如下所述。目前预计，该基金将能够在发售完成后约三个月内将几乎所有净收益投资于符合其投资目标和政策的投资。在进行此类投资之前，预计收益将投资于高质量的短期证券和/或指数期货合约或类似的衍生工具，旨在让基金在其打算投资的证券和市场中获得风险敞口，而DoubleLine则选择具体的投资。基金最初的分配可能主要包括资本返还，这取决于此次发行收益的投资时机。

基金的投资目标是追求高水平的总回报，重点放在当期收益上。该基金不能向你保证它会实现其投资目标。

DoubleLine在债务市场的各个部门和这些部门内的投资中分配基金资产，试图构建一个投资组合，提供高水平的总回报潜力，重点放在当期收入上，与DoubleLine根据市场认为合适的风险水平保持一致

当时的情况。在管理基金的投资时，顾问采用控制风险的方法。此方法的技术试图控制固定收益市场的主要风险，并包括以下考虑：

基金的投资组合经理共同及主要负责日常工作基金的投资组合管理；DoubleLine的部门经理在部门一级执行证券选择决策。DoubleLine将随着时间的推移选择投资，以实施其长期战略投资观点。它还会根据短期市场、经济、政治或其他方面的发展或其他可能出现的机会，机会性地买卖证券。DoubleLine将在由基金的投资组合管理团队和DoubleLine的风险管理团队监督的综合风险管理框架下管理基金。DoubleLine预计，根据顾问的决定，该基金通常不会超过其总资产的50%投资于债券市场的单一部门(不包括美国政府证券部门)。一般来说，顾问预计会不时分配基金资产的债务市场部门主要包括商业抵押贷款支持证券、机构住宅抵押贷款支持证券、非机构住宅抵押贷款支持证券、非抵押贷款相关资产支持证券、投资级公司债务、高收益公司债务、银行和其他贷款、国际主权债务、新兴市场债务、CLO、美国政府证券和市政债务。根据目前的市场状况，DoubleLine预计该基金最初将持有大量证券化信贷，如商业抵押贷款支持证券、非机构住宅抵押贷款支持证券、非抵押贷款相关资产支持证券和CLO，而对公司信贷部门的权重相对较低，例如投资级和高收益公司债券。

在每个部门内，基金可以根据DoubleLine对该部门内特定证券和其他投资的潜在回报和风险的评估，投资于债务证券和其他创收投资。例如，此类证券可以包括任何种类的抵押贷款相关证券，包括商业和住宅抵押贷款支持证券；其他资产支持证券；投资级以下债务(包括通常称为高收益债券或垃圾债券的债务证券)；由国内或外国(包括新兴市场)公司或其他发行人发行的债务证券；外国(包括新兴市场)主权国家或其机构或工具的债务；超国家债务；CLO，包括 CRE CLE银行贷款和转让以及其他固定利率和浮动利率贷款(除其他外，包括优先贷款、第二留置权或其他次级或无担保贷款、延迟融资贷款和循环信贷安排)；州或地方政府及其机构、主管部门和其他政府资助企业发行的市政证券和其他债务证券；实物支付证券；零息债券；可转换债券和证券；通货膨胀指数债券；结构性票据和其他混合工具；与信用挂钩的信托证书；优先证券；商业票据；以及现金和现金等价物。本基金还可以无限制地投资于由美国政府或其机构、工具或赞助公司发行或担保的证券；但是，本基金最初预计，此后可能会继续大量投资于债务证券和其他创收投资，这些投资涉及的信用风险要比这些投资大得多。基金可能购买的债务和其他创收投资的利率可以是固定的、浮动的或可变的。

基金可以投资于任何类型的抵押贷款支持证券。抵押贷款支持证券可能包括(但不限于)由美国政府或其机构、机构或赞助公司发行或担保的证券，或国内或外国私人发行人发行或担保的证券。抵押贷款支持证券可以由银行或其他金融机构、其他私人发行人、为此目的设立的特殊目的载体、政府机构或工具发行或担保。私人发行的抵押贷款

证券包括美国政府或其机构、机构或赞助公司发行或担保的本金或利息以外的任何抵押贷款支持证券。抵押贷款支持证券可能包括但不限于住宅抵押贷款池或商业抵押贷款池中的利息，并可能与国内或非美国抵押贷款有关。抵押贷款支持证券还包括但不限于代表任何数量的抵押贷款或抵押贷款池的权益、抵押或支持的证券，或其价值全部或部分参考任何数量的抵押贷款或抵押贷款池或此类抵押贷款或抵押贷款池(包括REMIC)的付款经验而确定的证券，这些抵押贷款或抵押贷款池可能包括REMIC、信用违约互换(CDS)、抵押传递证券、抵押贷款服务权、反向浮动债券、CMO，多类传递证券以及以其他抵押相关资产为抵押或担保的债务工具。基金可能投资的抵押贷款支持证券可能包括但不限于：不良贷款、不良贷款和/或再贷款、不合格的抵押贷款，以及由单一借款人发放的单一资产担保的贷款。基金可能投资的商业抵押贷款支持证券还可能包括由单一物业的单一抵押贷款支持的证券化。该基金可能投资于债券，包括无担保的夹层债券和次级债券，这些债券通过房地美的K-Deal计划证券化，该计划将多户公寓物业支持的抵押贷款证券化。？有关更多详细信息，请参见第53页上的基金。

基金可投资于任何类型的资产支持证券，包括各种非抵押相关应收账款的证券化，如信用卡和汽车金融应收账款、学生贷款、消费贷款、网上或类似零售或另类贷款平台发放的贷款、分期付款贷款合同、房屋净值贷款、移动住房贷款、船贷、企业和小企业贷款、项目融资贷款、飞机租赁以及各种其他类型的不动产和个人财产租赁，以及其他收入来源，如收入。基金可能投资的资产支持证券和类似债务的基础贷款可能包括对借款人的限制少于或低于某些其他类型贷款(契约-低门槛贷款)和次级质量贷款的贷款。

为实现其投资目标，基金可能会大量投资于住宅和/或商业地产或抵押相关贷款、消费贷款、商业和小企业贷款、建筑或项目融资贷款或其他类型的贷款，这些贷款可能包括担保和无担保票据、优先贷款、第二留置权贷款或其他类型的次级贷款或夹层贷款，这些贷款中的任何一种都可以是契约式贷款或次级质量的贷款。基金可以直接投资于个人贷款或贷款池和整体贷款，以及贷款参与或转让。此外，尽管基金目前无意这样做，但基金可以自己或与其他人一起发起上述任何类型的贷款。基金打算聘请第三方服务提供商为基金发放的贷款提供服务(如果有的话)。该基金还可能参与或资助向公司、其他法人或个人(包括外国实体和个人)发放贷款。

该基金可以投资于抵押贷款支持证券或资产支持证券发行人的任何级别的资本结构，包括次级或剩余部分以及股权或第一亏损部分(如飞机资产支持证券的E票据)。本基金可投资于抵押或资产支持证券，该证券旨在对标的抵押或资产具有杠杆投资敞口。基金还可能通过信用违约互换(CDS)或期货交易等衍生品获得或调整其对抵押贷款或资产支持证券的敞口。基金还可以投资于信用风险转移证券，这些证券虽然没有抵押贷款的支持，但对发行证券的政府支持实体或私人实体获得的抵押贷款池具有信用风险敞口。

基金可能投资的某些抵押贷款和其他资产支持证券可能代表逆纯利息证券类别，持有人有权不支付本金，只有权获得利率，利率将与指定的指数或参考利率或其倍数成反比变化。

本基金可投资于任何信用质量的债务工具，并可无限制地投资于投资时评级低于投资级的债务证券或DoubleLine判定为具有类似质量的未评级证券。尽管如上所述，本基金不会收购穆迪投资者服务公司(Moody‘s Investors Service，Inc.)在投资Caa1或以下、标普全球评级(S&P)或惠誉(Fitch，Inc.)对ccc+或更低评级的任何公司债券、CLO、公司贷款或主权和准主权债券，或任何此类证券(如果这会导致基金管理总额的20%以上)未评级的证券。20%的限制不适用于任何类型的评级或未评级的抵押贷款和资产支持证券(例如商业抵押贷款支持证券和住宅抵押贷款支持证券)，也不适用于由任何类型的房地产或房地产相关资产(例如抵押贷款)担保、抵押或支持的贷款或其他义务。此外，基金不会购买基金在收购时未能偿还本金及/或利息的证券。

该基金通常会将其总资产的至少25%投资于涉及一个或多个房地产相关行业的发行人。对涉及房地产相关行业的发行人的投资包括但不限于对政府机构或其他政府实体或私人发起人或发行人发行或担保的抵押贷款相关债务的投资；由一个或多个房地产相关抵押贷款支持或提供风险敞口的任何类型的工具；从事、持有或投资于抵押贷款、房地产或其他房地产相关资产的发行人的权益；任何类型的房地产投资信托；其业绩基于或与所作付款有关的工具。由任何房地产权益担保的工具；以及顾问认为可提供房地产风险敞口或前述一项或多项风险的其他投资。

顾问监测基金投资组合证券的存续期，以寻求评估并酌情调整基金的利率风险敞口。不过，基金可投资于任何期限或无到期日或负年期的证券，而基金投资组合的存续期并无限制。该顾问保留了广泛的

在很大范围内修改基金存续期的酌处权，包括为存续期为负值的基金构建投资组合的酌处权。久期是衡量固定收益工具预期寿命的指标，用于确定证券价格对利率变化的敏感度。顾问可能寻求通过使用衍生品和其他工具(其中包括国债期货和其他期货合约、反向浮动利率掉期、利率掉期、总回报掉期和期权，包括掉期)来管理基金投资组合的美元加权平均有效期限。基金在实施期限管理战略时可能会产生费用，不能保证基金会参与期限管理战略，也不能保证基金采用的任何期限管理战略都会成功。

基金可不时投资于普通股和其他股权证券，包括(其中包括)通过转换基金持有的可转换证券或与债务证券重组相关而获得的普通股和其他股权证券。本基金可投资于未注册公开销售的证券，包括根据证券法第144A条或S条有资格买卖的证券，以及以私募方式发行的其他证券。本基金亦可无限制投资于其他开放式或封闭式投资公司的证券，包括由顾问或其关联方发起或管理的交易所买卖基金(ETF)及投资公司。本基金可投资于中小市值公司的证券。

投资组合证券可以随时出售。当顾问决定利用其认为更好的投资机会时，当投资组合经理认为投资组合证券不再代表相对有吸引力的投资机会时，当发行人的信贷基本面出现恶化时，或者当个人证券达到投资组合经理的卖出目标时，可能会发生出售。基金不会在购买时投资违约证券，但基金不需要出售收购后违约的任何证券。

董事会可更改基金的投资目标，而无需事先通知基金股东或获得基金股东的批准。

非多元化.本基金是一家非多元化投资公司，因此可以将其资产的更大比例投资于单一发行人的证券，而不是投资于多元化的投资公司。请参阅主要风险因素与发行者的非多元化风险。

基金可使用各种衍生工具策略进行对冲，或增加或减少对一个或个资产类别、发行人、货币或参考资产的多头或空头敞口，或管理基金投资组合的美元加权平均有效存续期。本基金亦可进行衍生工具交易，目的或效果是创造投资杠杆。虽然基金保留投资任何种类的衍生工具的权利，但目前预计它可能会使用以下衍生工具：期货合约和期货合约期权，以获得有效的多头或空头投资敞口，以替代现金投资或对冲投资组合风险；利率掉期，以获得对利率、发行人或货币的间接多头或空头敞口，或对冲投资组合敞口；以及总回报掉期。

和信用衍生品、看跌期权以及交易所交易和结构性票据，以间接持有指数、证券、货币、大宗商品或其他价值指标的多头或空头头寸，或对冲投资组合风险。基金可以利用信用违约互换(CDS)进行对冲或替代对债务证券的直接多头或空头投资。信用违约互换是一方定期向交易对手支付，以换取在债务发行人违约的情况下从交易对手获得相当于参考债务的面值(或其他商定的)价值的付款的权利。当基金充当信用违约互换的卖家时，基金或其代理人将指定基金可进行卖空，以赚取额外回报或对冲现有投资。任何衍生品策略的使用都会带来直接投资于衍生品策略背后的证券或工具的风险，以及一般使用衍生品的风险，在某些情况下还会产生杠杆风险，如本招股说明书和SAI中所述。IMF或其代理人将在法律要求的范围内，根据衍生品风险敞口，在其账面上指定或隔离流动资产。

基金可投资于下述工具，但须遵守上述可能适用的任何百分比限制。SAI中包含有关基金投资政策和限制的更详细说明，以及有关基金投资组合投资的更详细信息。

债券包括由政府或私营部门实体发行的债券、债务证券和任何类型的固定收益和创收工具。大多数债券由具有以下一个或多个特征的证券或工具组成：固定收益证券、按票面价值折价发行的证券、支付利息的证券或规定本金要求向证券持有人偿还部分或全部本金的证券。顾问将债券一词广义地解释为证明通常所说的借条的工具或证券，而不是证明公司对股权的所有权，除非该股权代表一种或多种债务证券的间接或衍生权益。该基金可以投资于由美国和外国公司和其他商业实体、政府和市政当局以及其他发行人发行的各种不同期限的债券。债券可能包括固定或可变/浮动利率债务，包括票据、票据、债券、货币市场工具和类似工具和证券。债券通常被公司、政府和其他发行人用来从投资者那里借钱。发行人向投资者支付固定或浮动利率，通常必须偿还到期或到期之前借入的金额。有些债券是永久性的，因为它们没有到期日。

本基金可投资于外国发行人(包括新兴市场发行人)发行的证券，或由收入可观或对外国市场有其他敞口的发行人发行的证券。与美国市场或美国发行人或证券相比，公开获得的有关外国市场、发行人或证券的信息可能更少，而且外国发行人可能不受与美国类似的会计、审计和财务报告标准和做法的约束。此外，在一些外国国家，对交易所、经纪商和上市公司的监管可能较少(或效率较低)。与可比的美国发行人的证券相比，一些外国发行人的证券流动性较差，有时波动性更大。外国经纪佣金、托管费用和其他费用也普遍高于美国。

外国结算程序和贸易法规可能更为复杂，并涉及某些风险(例如，在支付或交付证券或追回基金在国外持有的资产方面的延迟 )，以及在结算美国市场投资时不存在的费用。例如，涉及外国证券或外国货币的交易结算(见下文)可能发生在外国境内，国际货币基金组织可以接受

或按照任何适用的美国或外国限制或法规交割标的证券或货币，并可能支付与此类交割相关的费用、税费或收费。此外，当地市场假期或其他因素可能会延长基金购买和出售在外国市场交易的证券的投资的结算时间。此类投资还可能涉及参与和解的实体可能无法履行其义务的风险。结算周期延长或结算的其他延迟可能会增加基金的流动性风险。

此外，外国证券可能面临资产国有化或被没收、实施外汇管制、外国预扣或其他税收或外币汇回限制、没收税收、政治、社会或金融不稳定以及外交事态发展的风险，这些风险可能会影响基金在某些国家的投资价值。出售外国证券的股息或利息或收益可能需要缴纳外国预扣税或其他税，并可能适用美国的特殊税收考虑因素。

与在美国或其他国家的投资相比，某些外国投资者可获得的法律补救可能更为有限。某些国家的法律可能会限制基金投资于根据这些国家的法律组织的某些发行人的证券的能力。例如，某些国家/地区可能要求在外国人员投资之前获得政府批准，或者限制外国人员对特定公司的投资额。某些国家还可能将外国投资者的投资限制在特定类别的证券上，这些证券的条款可能不那么有利，而且此类证券的流动性可能低于发行人的其他类别证券。

如果基金将很大一部分资产投资于特定地理区域、国家或国家集团，基金将面临与该区域、国家或国家集团相关的更大风险敞口。

上述风险，包括资产国有化或被没收的风险，通常与在发展中国家(也称为新兴市场)的投资有关而增加。例如，这些国家的政治和经济结构可能还处于初级阶段和快速发展阶段，这些国家可能缺乏发达国家所具有的社会、政治和经济稳定。其中一些国家过去没有承认私有财产权，有时会将私人公司的资产国有化和没收。此外，某些发展中国家或新兴市场国家的经济可能依赖于单个行业或有限的行业群，这可能会增加上述风险，并使这些国家特别容易受到全球经济和市场变化的影响。

发展中市场的交易对手也可能有限，这可能会增加基金的信用风险。外国政府的法规可能会将潜在的交易对手限制在位于特定国家或在特定国家运营的某些金融机构。此类交易对手可能不具备与发达市场交易对手类似的信誉标准、财务报告标准和法律保护，这可能会增加基金在此类市场投资的相关风险。

外国证券的价值可能会受到货币汇率变化的不利影响。这可能是因为外国证券以外币计价和/或交易，或者因为发行人的资产或收入以不同于发行人债务或其他义务的货币计价。例如，如果美元相对于发行人资产或收入所用货币的价值走强，则拥有以美元计价的未偿债务的发行人的信用质量及其债务价值可能会受到不利影响。此外，基金还需要

以美元计算并分配其收入。因此，如果在基金收入赚取并兑换成美元后(但在付款前)，外币汇率下降，基金可能被要求清算投资组合证券以进行此类分配。同样，如果汇率在基金产生美元费用和支付该费用之间出现下降，则为支付该费用而需要将该货币兑换成美元的金额将大于发生该等费用时的等值货币金额(br})。(br}=高通货膨胀率或货币贬值可能会对这些国家的经济和证券市场以及基金在这些市场的投资价值产生不利影响。外国政府如果发行了本国货币的债务，可能会寻求贬值，因为任何这种贬值都会减轻其偿还债务的负担。基金投资组合持有量所用货币的任何贬值都会在换算成美元时降低基金投资的价值和回报。

外国证券和新兴市场证券包括全球存托票据(Gdns)。GDN是一种由银行创建的债务工具，用于证明当地货币计价的债务证券的所有权。GDP反映了特定本币计价债券的条款。GDNS交易，结算，并以美元支付利息和本金，但通常是受限制的证券，不在交易所交易。支付给Gdns持有者的任何分配通常都要收取开户银行的费用。除了与外国投资相关的风险外，基金在Gdns的投资还受到与相关的本币计价债券和衍生工具相关的风险的影响，包括信用风险、违约风险、交易对手风险、利率风险、杠杆风险、流动性风险以及对顾问风险的依赖。Gdns持有者的权利可能有限，某些国家的投资限制可能会对Gdns的价值产生不利影响，因为这种限制可能会限制将债券转换为Gdn的能力，反之亦然。这些限制可能导致标的发行人的债券交易价格低于GDN的市场价格或高于GDN的市场价格。

上述某些风险在一定程度上也可能适用于以外币计价或在外国市场交易的美国发行人的证券，或拥有大量海外业务或在外国市场有其他敞口的美国发行人的证券。当本基金投资于外国发行人发行的证券时，即使本基金的所有投资都以美元计价，本基金也可能面临上述风险，特别是对于收入主要以外币计价但债务已以美元或其他硬通货发行的发行人。

评级低于投资级的公司债券(垃圾债券)和某些其他固定收益工具，如评级低于投资级的贷款 (在本讨论中，所有此类工具均称为证券)，或未评级并被顾问确定为具有可比质量的此类工具，是高收益率、高风险债券。如果证券被穆迪评为Ba1级，被标普或惠誉评为BB+级，或更低，或被任何其他国家认可的统计评级机构评为同等级别，则该证券可能被视为低于投资级。有关这些评级的说明，请参阅附录A。在拆分评级的情况下，DoubleLine将根据分配的最高评级对证券进行分类。

虽然与评级较高的固定收益证券相比，高收益投资提供了更大的潜在资本增值机会和更高的收益率，但高收益投资通常会带来更大的潜在价格波动性，而且可能比评级更高的证券流动性更差。相对于发行人持续支付本金和利息的能力，垃圾债券和高收益投资可能被视为主要是投机性的。与评级较高的证券相比，它们也可能更容易受到实际或感知的不利经济和竞争行业状况的影响。违约证券的发行人可能无法恢复本金或利息支付，在这种情况下，基金可能会损失全部投资。

基金持有的某些证券评级较低反映发行人的财务状况或一般经济状况或两者均有不利变化，或出现意外上升的可能性较大。

利率，可能会削弱发行人支付利息和本金的能力。发行人无法(或被认为无法)及时支付利息和本金可能会使基金持有的证券的价值更加不稳定，并可能限制基金以接近基金对此类证券的估值的价格出售其证券的能力。在其持有的证券缺乏流动性交易市场的情况下，基金组织有时可能无法确定此类证券的公平市场价值。穆迪、标准普尔、惠誉或任何其他NRSRO对一种证券的评级并不反映对该证券市值的波动性或对该证券投资的流动性的评估。

与其他固定收益证券一样，评级较低的证券的价值也会随着利率的变化而波动。因此，利率下降通常会导致基金固定收益证券的价值增加。相反，在利率上升期间，基金固定收益证券的价值通常会下降。此外，此类证券的价值还受到影响其发行人特定行业的一般经济状况和商业状况变化的影响。公认评级服务机构对任何固定收益证券的评级以及发行人支付利息和本金的能力的变化也可能影响这些投资的价值。投资组合证券价值的变化一般不会影响从这类证券获得的现金收入，但会影响基金的资产净值。

较低评级证券的发行人通常杠杆率较高，因此他们在经济低迷或利率持续上升期间偿还债务的能力可能会受到损害。此外，此类发行人可能没有更传统的融资方式，可能无法通过再融资在到期时偿还债务。此类发行人因拖欠利息或本金而蒙受损失的风险明显更大，因为此类证券往往是无担保的，并从属于优先偿还债务。基金可能投资的某些评级较低的证券是为了筹集与收购一家公司相关的资金而发行的，即所谓的杠杆收购交易。此类发行人的高杠杆资本结构可能使它们特别容易受到经济状况不利变化的影响。

在不利的市场或经济条件下，或者在发行人的财务状况发生不利变化的情况下，基金可能会发现，当顾问认为出售较低评级的证券是明智的，或者可能只能以低于其他情况下的价格出售此类证券时，基金可能会发现出售较低评级的证券变得更加困难。在许多情况下，评级较低的证券可能会以私募方式购买，因此，根据合同或证券法，转售将受到限制。在这种情况下，为计算基金资产净值而确定此类证券的公允价值也可能更加困难。为了在较低评级证券违约的情况下强制执行其权利，基金可能被要求占有和管理资产，以确保发行人对此类证券的义务，这可能会增加基金的运营费用，并对基金的资产净值产生不利影响。如果发行人成为破产程序的对象，基金执行其权利的能力也可能受到限制，并可能在执行其权利时产生更大的成本。此外，基金有意根据“守则”成为商业信贷资料库，可能会限制基金透过管有该等资产而行使其权利的程度。

基金持有的某些证券可允许发行人根据其选择权赎回或赎回其证券。如果发行人在利率下降期间赎回基金持有的证券，基金可能无法将所得资金再投资于提供与赎回证券相同投资回报的证券。

评级较低的证券可能面临某些通常与投资级证券无关的风险，例如以下：(1)关于评级较低的债券价值的可靠和客观信息可能很难获得，因为此类证券的市场可能比投资级债券的市场更薄、更不活跃； (2)无论是否基于基本面分析，负面宣传和投资者看法都可能降低低于投资级债券的价值和流动性，进而对其市场产生不利影响；(3)发行较低评级债券的公司可能正处于发展的成长期，或者可能陷入财务困境或杠杆率较高，因此它们可能没有更传统的

他们可以利用的融资方式；(4)当其他机构投资者处置其持有的较低评级债务证券时，一般市场和此类证券的价格可能会受到不利影响；(5)如果立法建议限制较低评级证券在公司重组中的使用或限制其税收和其他优势，可能会损害较低评级证券的市场。

未评级证券。未评级证券涉及与投资于信用质量相当的评级证券相关的风险，尽管它们的流动性可能低于可比评级证券，并涉及顾问可能无法准确评估证券的信誉的风险。当基金投资于未评级证券时，与基金仅投资于评级证券相比，基金能否成功实现其投资目标可能在更大程度上取决于顾问的分析。

抵押贷款支持证券，包括CMO和某些剥离的抵押贷款支持证券，代表参与抵押贷款，或者由抵押贷款担保。资产支持证券的结构与抵押支持证券类似，但与抵押贷款或抵押贷款利息不同，基础资产可能包括信用卡和汽车金融应收账款、学生贷款、消费贷款、分期贷款合同、房屋净值贷款、移动住房贷款、船贷、企业和小企业贷款、项目融资贷款、飞机租赁以及各种其他类型的不动产和个人财产的租赁(包括与火车、集装箱或电信、能源和/或其他基础设施资产和基础设施有关的项目)。例如可再生能源项目的收入和特许经营权。标的资产产生的现金流用于支付证券所需款项和支付相关行政费用。特定发行的资产支持证券或抵押贷款支持证券产生的剩余现金流取决于标的资产的特性、证券的票面利率、现行利率、行政费用金额以及标的资产的实际预付款经验等。在符合其投资目标和政策以及适用的监管要求的范围内，本基金可投资于可能开发的任何此类工具或变体。一般来说，支持资产支持证券的抵押品的期限比抵押贷款短，很可能会经历大量的提前还款。

与传统固定收益证券相比，证券的价格和收益率波动要大得多。抵押贷款提前还款的发生受到因素的影响，包括利率水平、一般经济状况、抵押贷款的地点和年龄以及其他社会和人口状况。在利率下降期间，抵押贷款提前还款率往往会增加，从而导致抵押贷款支持证券的寿命缩短。在利率上升期间，抵押贷款提前还款率通常会下降，从而倾向于延长抵押贷款支持证券的寿命。如果抵押贷款支持证券的寿命预测不准确，基金可能无法实现其预期的回报率。

与传统的抵押贷款支持证券一样，ARM是抵押贷款池中的利息，当基础抵押贷款池中的抵押贷款由借款人偿还时，这些贷款池为投资者提供由本金和利息组成的付款。与固定利率抵押贷款支持证券不同，ARM以可变利率的抵押贷款作为抵押或代表利息。这些利率定期重置，通常参考利率指数或市场利率。虽然利率调整功能可以起到缓冲作用，以减少可调利率证券的价值的急剧变化，但这些证券仍会根据市场利率的变化或发行人资信的变化等因素而发生价值变化。由于利率仅定期重置，因此ARM利率的变化可能滞后于现行市场利率的变化。此外，一些武器(或基础抵押贷款)受到上限或下限的限制，这些上限或下限限制了在指定的期间或在证券有效期内利率的最大变化。因此，贷款机构利率的变动未必能完全反映某些期间的现行市场利率的变动。该基金还可能投资于混合债券，其基础抵押贷款结合了固定利率和可调整利率的特点。

在考虑基金投资于抵押贷款支持证券时，顾问将考虑与相关抵押贷款相关的多个因素。这些包括但不限于：(1)借款人的性质(例如，住宅与商业)；(2)抵押品贷款类型(例如，对于住宅：对于住宅：第一留置权/巨型优质、第一留置权/Alt-A、第一留置权/次级、第一留置权支付选择权或第二留置权；对于商业：管道、大额贷款或单一资产/单一借款人(SASB))；以及(3)在以下情况下这些标准中的每一个都可能导致抵押贷款支持证券具有不同的风险因素和表现特征。

抵押贷款支持证券和资产支持证券作为锁定有吸引力的长期利率的手段，不如其他类型的证券有效。一个原因是需要对本金的提前还款进行再投资；另一个原因是利率下降可能导致大量的计划外提前还款。这些提前还款将不得不以较低的利率进行再投资。抵押贷款基础部门的自动利率调整功能同样降低了锁定有吸引力的利率的能力。因此，与其他类似期限的证券相比，抵押贷款支持证券和资产支持证券在利率下降期间的资本增值潜力可能较小，尽管它们在利率上升期间可能存在类似的市值下降风险。提前还款也可能大大缩短这些证券的有效到期日，特别是在利率下降的时期。相反，在利率上升期，提前还款额的减少可能会增加这些证券的有效到期日，使它们面临比传统债务证券更大的市值下跌风险，因此，可能会增加基金的波动性。

有时，一些抵押贷款支持证券和资产支持证券的利率会高于市场利率，因此会以高于票面价值的溢价购买。提前还款可能会导致溢价购买的证券蒙受损失。

CMOS可以由美国政府机构或机构发行，也可以由私人发行商发行。尽管担保私人发行的CMO的基础抵押品的本金和利息的支付可能由美国政府或其机构或工具提供担保，但这些CMO仅代表私人发行人的义务，不受美国政府、其机构或工具的保险或担保

或任何其他个人或实体。与政府相关的担保人(即没有得到美国政府完全信任和信用的担保)包括联邦抵押协会(Fannie Mae)(正式名称为联邦全国抵押协会(Federal National Mortgage Association))和联邦住宅贷款抵押公司(Freddie Mac)(正式名称为联邦住房贷款抵押公司(Federal Home Loan Mortgage Corporation))。联邦抵押协会是一家政府支持的公司，其普通股完全由私人股东所有。联邦抵押协会从包括州和联邦特许储蓄和贷款协会、共同储蓄银行、商业银行、信用合作社和抵押贷款银行家在内的经批准的卖方/服务商名单中购买常规(即不受任何政府机构保险或担保)住宅抵押贷款。Fannie Mae(也称为Fannie Mae)发行的直通证券保证Fannie Mae及时支付本金和利息，但不受美国政府完全信任和信用的支持。美国联邦住宅贷款抵押公司(Freddie Mac)于1970年由国会创建，目的是增加住宅抵押贷款的可获得性。它是一家政府支持的公司，负责发行房地美担保抵押贷款直通证书(也称为Freddie Mac或Freddie Mac或Freddie PC)，这些证书是直通证券，每一张都代表着住宅抵押贷款池中的不可分割权益。房地美保证及时支付利息并最终收回本金，但个人电脑不受美国政府完全信任和信用的支持。该基金还可以投资于债券，包括无担保的夹层债券和次级债券，这些债券通过房地美的K-Deal计划证券化，该计划将多户公寓物业支持的抵押贷款证券化。这样的债券也没有得到美国政府的完全信任和信用的支持。

提前还款可能会导致CMO提前退休。CMOS旨在通过发行多种类型的证券(每种证券具有不同的到期日、利率和付款时间表)来降低特定投资者的提前还款风险，并以不同方式在这几类证券之间分配标的抵押贷款的本金和利息。支付某些类别或系列CMO的利息或本金可能会受到或有事项的影响，或者某些类别或系列可能承担部分或全部抵押贷款违约风险。随着抵押贷款池中基础抵押贷款的偿还，不同类别或系列的CMOS通常会按顺序退役。如果提前偿还了足够多的抵押贷款，那么期限最早的CMO类别或系列通常会在到期之前退休。因此，特定类别或系列的CMO提前退休将与提前偿还其他抵押贷款支持证券的抵押贷款具有相同的效果。相反，比预期更慢的提前还款可能会延长CMO的有效到期日，使它们面临比传统债务证券更大的市场价值因利率上升而下跌的风险，因此可能会增加它们的波动性。

提前还款可能会导致剥离的抵押贷款支持证券蒙受损失。剥离的抵押贷款支持证券通常由两个类别构成，这两个类别从抵押贷款池中获得不同部分的利息和本金分配。IO类别的剥离抵押贷款支持证券的到期收益率不仅对现行利率的变化极为敏感，而且对标的资产的本金支付(包括提前还款)利率也非常敏感。较快的本金预付率可能会对基金投资于内部监督办公室的到期收益率产生可衡量的不利影响。如果IO相关资产的本金预付款高于预期，基金可能无法完全收回其在这些证券上的初始投资。如果预付款比预期的大，采购订单的价值往往会增加，如果预付款的速度比预期的慢，采购订单的价值就会下降。剥离的抵押贷款支持证券的二级市场可能比其他抵押贷款支持证券的二级市场更不稳定，流动性更差，这可能会限制基金在任何特定时间买卖这些证券的能力。

次级贷款通常发放给信用较差的借款人，比传统抵押贷款或其他类型的贷款发放给信用较高的借款人的违约风险更高。因此，由于违约风险增加，次级贷款支持的资产支持证券(无论是抵押贷款支持证券还是其他类型的资产支持证券)的价值涉及更大的价格下跌风险。

支持基金可能投资的抵押贷款支持证券的抵押贷款可能包括再履行贷款(RPLS)、不良贷款和不合格抵押贷款 (非QM)贷款。RPLS是以前拖欠的贷款，但在证券化时是当前的。房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)等公司将RPL证券化。例如，在房利美的案例中，证券化的RPLS是

单户固定利率再履行贷款，以前通常放在抵押担保证券信托中由联邦抵押协会担保的证书，由联邦抵押协会从该信托购买，并在拖欠四个月或更长时间后作为不良资产持有，随后再次成为流动(即履行)贷款。通过努力减少违约(例如，贷款修改)，此类RPLS可能已退出拖欠。在选择进行证券化的RPL时，Fannie Mae遵循与贷款执行时间、贷款类型(单一家庭、固定利率)以及贷款作为第一留置权的状态等有关的某些标准。房利美未来可能包括不同的贷款结构和修改计划。不良贷款是指借款人在支付利息和/或本金方面违约或拖欠或已经拖欠了相当长一段时间的抵押贷款。非QM贷款不符合消费者金融保护局(CFPB)关于合格抵押贷款(QM？)的规定。根据cfpb的规则，要符合合格资产管理贷款的资格，贷款必须符合某些要求，例如借款人。债务收入比比率、全额摊销和贷款费用限制。非QM贷款至少不符合其中一项要求。

除了投资于抵押贷款本身支持的抵押贷款支持证券外，基金还可以投资于由抵押贷款服务权(MSR)支持的证券，包括正常MSR和超额MSR。正常MSR是指为履行持续行政职责而向抵押贷款服务商支付给抵押贷款池的现金流的合同权利，只要此类现金流不超过正常服务活动的合理对价。超额MSR是指有权获得超过正常MSR的任何数额的现金流。

与其他资产担保证券相关的风险(特别包括发行人违约和提前提前还款的风险)通常与上述CMO的风险相似。此外，由于资产支持证券通常不享有可与抵押相媲美的标的资产的担保权益(尽管某些资产担保证券，如ETC和EETC的结构可能会使标的资产具有担保权益)，因此资产担保证券可能会带来抵押担保证券通常不存在的某些额外风险。资产支持证券的发行人强制执行其对标的资产的担保权益的能力可能是有限的。例如，循环信用应收账款通常是无担保的，这类应收账款的债务人有权受到一些州和联邦消费信贷法律的保护，其中许多法律赋予债务人抵销某些欠款的权利，从而减少了到期余额。汽车应收账款通常是由汽车担保的，而不是由不动产担保的。同样，ETC和EETC通常由不同类型的设备保护。

资产支持证券的价值也可能在很大程度上取决于其服务商或赞助商或发起另类贷款平台的服务和尽职调查。例如，基金可能会因服务机构、保荐人或平台的疏忽或违规行为而蒙受损失，例如，对影响证券持有人对基础抵押品的权利的某些文件处理不当，或未能更新或收集准确完整的借款人信息。此外，资产支持证券的价值可能会受到服务机构、保荐人或发起另类贷款平台(视情况而定)的信用质量的不利影响。某些服务、赞助商或发起另类贷款平台的运营历史可能有限，无法对其进行评估。服务商、赞助商或发起另类贷款平台的破产，除了与标的资产价值下降相关的损失外，还可能导致额外的成本和延误。如果基础抵押品到期的全部金额没有实现，基金的投资也可能出现延迟支付或亏损，这可能是因为执行合同的意外法律或行政成本、某些合同的抵押品折旧或损坏、抵押不足或其他因素。

联邦、州和地方政府官员和代表以及某些私人团体已经提议采取行动，帮助拥有或占用受抵押贷款约束的房产的房主。其中某些建议涉及的行动将影响作为某些抵押相关证券的基础或与其相关的抵押贷款，包括基金可能持有或可能投资的证券或其他工具。其中一些建议包括降低或免除本金余额；容忍、降低或

取消利息支付；或利用征用权扣押抵押贷款，可能以低于市场补偿的价格。这些建议中的一项或多项的预期或实际实施可能会对基金持有的证券的价值和流动性产生重大不利影响，并可能导致基金的资产净值大幅下降。关于这些问题的解决，市场上仍然存在不确定性；建议的范围和任何实施的解决方案的潜在影响是无法预测的。

基金可以投资于抵押贷款支持证券或资产支持证券发行人的任何级别的资本结构，包括股权或第一损失部分。见下文？？债务抵押债券(CDO)。根据基金的投资目标和政策，顾问还可以促使基金投资于目前或将来提供的其他类型的抵押贷款和资产支持证券，包括某些尚待开发抵押贷款证券和资产支持证券的类型，这些证券可能会随着市场的发展而产生。

信用风险转移证券是由房地美、房利美或其他政府支持的实体不定期发行的固定利率或浮动利率的无担保一般债券。通常，这类证券是按面值发行的，并有规定的最终到期日。这些证券的结构是这样的：(I)利息由发行实体直接支付， (Ii)本金由发行实体根据该实体获得的某一住房抵押贷款池的本金支付和违约表现支付(参考义务)。实体对参考义务的选择将直接影响证券的业绩。此类证券是分批发行的，根据特定部分的资历，分配一定的本金偿还和信贷损失。每批证券将对参考债务具有信用风险，到期收益率将与参考债务的某些已定义信用事件的金额和时间、借款人的任何预付款以及参考债务池中的任何移除直接相关(其中包括)。

信用风险转移证券是实体发行的无担保和无担保债务证券，因此与基础抵押贷款没有直接联系或支持。因此，如果实体未能支付其信用风险转移证券的本金或利息，或通过破产、资不抵债或类似程序，此类信用风险转移证券的持有人对基础抵押贷款没有直接追索权，在这种情况下通常将获得与其他无担保债权人同等的追偿。基金还可以投资于由银行或其他金融机构等私人实体发行的信用风险转移证券。这类证券面临的风险与政府支持实体发行的信用风险转移证券类似，尽管它们的信誉可能不如政府支持实体发行的信用。

与投资信用风险转移证券相关的风险不同于投资受Fannie Mae、Freddie Mac或其他政府支持实体担保或信用支持的抵押贷款支持证券的风险，因为与相关抵押贷款相关的部分或全部抵押贷款违约或信用风险被转移给信用风险转移证券的投资者。因此，信用风险转移证券的损失风险要大得多。

CDO是一种资产担保证券，除其他外，还包括CBO、CLO和其他类似结构的证券。 CBO是一种信托，可以由低于投资级的高风险固定收益证券的多元化池支持。CLO是一种通常由贷款池担保的信托，其中可能包括国内外优先担保贷款、优先无担保贷款、第二留置权贷款或其他类型的次级贷款，以及夹层贷款，包括评级可能低于投资级的贷款或同等的未评级贷款，以及可能是低门槛贷款。 CDO信托的现金流通常被分成两部分或更多部分，称为部分，风险和收益各不相同。优先股在初级股和股权或第一批亏损股之前从标的资产的现金流中支付。损失是

首先由股权部分承担，然后由初级部分承担，最后由高级部分承担。优先部分支付的利率最低，但通常比初级部分更安全，因为如果出现任何违约，优先部分通常会首先支付。最初级的部分，如股权部分，将吸引最高的利率，但如果基础贷款违约的持有者遭受最高的损失风险。如果一些贷款违约，CDO筹集的现金不足以支付所有投资者，那些最低、最低级别的投资者首先会蒙受损失。

由于CDO信托的优先部分受到部分违约保护，因此通常比标的证券具有更高的评级和更低的收益率，可以被评级为投资级。尽管受到股权部分的保护，但更高级的CDO部分可能会因实际违约、抵押品违约和保护部分消失而对违约的敏感性增加、市场对违约的预期以及对CDO证券的厌恶而遭受重大损失。

投资CDO的风险在很大程度上取决于抵押品的质量和类型以及基金投资的CDO的份额。通常情况下，CBO、CLO和其他CDO是私下发行和出售的，因此不会根据证券法注册。因此，CDO投资的二级市场可能有限，此类投资可能缺乏流动性。除了与债务工具相关的风险(如利率风险和信用风险)外，CDO还带有额外的风险，包括但不限于：(I)抵押品证券的分配可能不足以支付利息或其他款项；(Ii)抵押品的质量可能下降或违约；(Iii)基金可能投资于从属于发行人其他类别的CDO 证券；(四)证券的复杂结构在投资时可能不能完全理解，可能会与发行人产生纠纷或产生意想不到的投资结果。

本基金可投资于CDO(包括CLO和CBO)和其他由顾问或顾问的相关方发起或管理或关联的结构性产品。此类投资可包括对CDO或结构性产品发行的债务或股权的投资，以及在二级市场购买的投资，基金可投资于CDO或结构性产品的任何部分，包括股权部分。

基金可以投资于美国政府证券，这些证券是美国政府或其机构、工具或政府支持的企业的义务，或由美国政府或其机构、工具或政府支持的企业担保。一些美国政府证券由美国的完全信用和信用支持；其他由发行人从美国财政部借款的权利支持；其他由美国政府购买该机构债务的自由裁量权支持；还有一些仅由该工具的信用支持。虽然美国政府支持的企业可能是由国会特许或赞助的，但它们不是由国会拨款资助的，它们的证券不是由美国财政部发行的，也不是由美国政府的完全信用和信用支持的，涉及更高的信用风险。请参阅主要风险因素和美国政府证券风险。虽然一些美国政府证券在本金和利息方面有担保，但其市值不受保证。与其他债务证券一样，美国政府证券也面临利率风险和信用风险。美国政府不担保该基金普通股的资产净值或市值。对美国政府是否有能力借钱或以其他方式为其义务融资的担忧，包括立法限制其可能借入的金额，可能会导致美国政府证券的价值缩水，包括美国政府机构和工具以及其他政府支持的企业的证券。

本基金可以贷款，也可以收购或投资他人的贷款。基金可通过作为原始贷款辛迪加成员直接获得贷款利息。或者，基金可以获得

银行或其他贷款机构通过转让或参与方式向特定借款人发放贷款的部分或全部利息。在转让中，基金承担贷款机构在贷款中的所有权利，包括直接从借款人收取本金、利息和其他款项的权利，以及直接向借款人强制执行其作为贷款人的权利。该基金承担了与其他辛迪加成员共同贷款人的地位。作为另一种选择，基金可以购买贷款机构在贷款中的部分权利的参与权益。在这种情况下，基金通常有权从贷款机构获得等同于该机构收到的贷款的本金、利息和保费(如果有)的金额，但通常无权直接向代理行或借款人执行其权利，因此必须依赖贷款机构。在参与的情况下，基金贷款投资的价值至少部分取决于转让机构或参与机构的信用状况。基金可投资的贷款包括支付固定利率的贷款和支付浮动利率的贷款，即根据已知贷款利率定期调整的利率，如银行的最优惠利率。对贷款的投资可以是任何质量的，包括不良贷款。基金还可以通过使用总回报和超额收益掉期和/或其他衍生工具以及通过私募基金和其他集合投资工具(包括由顾问或其关联方赞助或提供建议的工具)获得贷款和相关投资的风险敞口(见衍生品)。

许多贷款由银行组成的银团发放，由代理银行(代理银行)代表，代理银行协商并构建贷款，通常负责代表自身和代表银团中的其他贷款机构(贷款人)向借款人收取利息、本金和其他金额，并针对借款人强制执行其权利和其他权利。每家贷款机构(可能包括代理人)将贷款总额的一部分借给借款人，并保留贷款的相应利息。除非，根据贷款或其他债务条款，基金对借款人有直接追索权，否则基金可能不得不依赖代理人或其他金融中介机构对借款人适用适当的信贷补救措施。

基金是否有能力获得与其持有的贷款参与有关的本金、利息和其他金额的支付将主要取决于借款人的财务状况(在某些情况下，还取决于向其购买贷款的贷款机构)。担保贷款的抵押品(如果有)的价值可能会下降，或者可能不足以履行借款人的义务，或者可能难以清算。此外，基金获得抵押品的途径可能受到破产法或其他破产法的限制。基金未能收到贷款的预定利息或本金付款将对基金的收入产生不利影响，并可能降低其资产价值，这将反映在基金资产净值的减少中。在无法支付预定利息或本金的情况下，完全担保的贷款比无担保的贷款为基金提供了更多的保护。然而，不能保证从担保贷款中清算抵押品会满足公司借款人的义务，或者抵押品可以被清算。信用状况不佳的公司的负债涉及的风险要大得多，而且可能具有很高的投机性。一些公司可能永远不会还清债务，或者可能只偿还所欠金额的一小部分。因此，当投资于信用不佳公司的负债时，基金承担着损失全部投资金额的重大风险。

银行和其他贷款机构通常在发放贷款或加入贷款辛迪加之前对借款人进行信用分析。然而，在选择基金将投资的贷款时，顾问将不会仅仅依靠这种信用分析，而是将对借款人进行自己的投资分析。顾问的分析可能包括考虑借款人的财务实力和管理经验、债务覆盖范围、额外借款要求或债务到期日、不断变化的财务状况，以及对业务条件和利率变化的反应。由于基金可能投资的贷款可能不会由独立的信用评级机构进行评级，因此基金投资于特定贷款的决定可能在很大程度上取决于顾问或原始贷款机构对借款人的信用分析。

贷款和其他类型的直接债务可能不容易出售，可能会受到转售限制。在某些情况下，涉及债务处置的谈判可能需要数周时间才能完成。因此，有些债务可能很难或不可能以顾问认为合理的价格轻易处置。此外，即使在某些贷款有市场的情况下，结算期也可能延长，最长可达几周或更长时间。这意味着基金在出售其投资组合中的部分贷款时，可能无法及时收到付款。此外，与基于现有市场报价的价值相比，对非流动负债的估值在确定基金资产净值时涉及更大程度的判断，并可能导致基金每日股价出现重大变化。同时，一些贷款利息在某些金融机构之间交易，因此可以被认为是流动性的。顾问将参考市场状况和合同条款等因素来确定基金投资的流动性。转让和参与通常不会根据证券法进行登记，因此对它们的投资可能流动性较差或流动性较差。

虽然基金目前没有这样做的打算，但基金可以发起并拥有全部贷款。除利息外，基金还可获得与整个抵押贷款或其他贷款相关的发起费、延展费、修改费或类似费用。通过直接贷款或发起贷款进行贷款投资可能会给基金带来额外风险。例如，如果一笔贷款被取消抵押品赎回权，基金可以成为任何抵押品的部分或唯一所有者，并将承担与拥有和处置抵押品相关的成本和债务。此外，可以想象，根据新兴的贷款人责任法律理论，基金可以作为共同所有人承担责任。贷款人责任的前提可能是机构贷款人违反了对借款人负有的诚实信用和公平交易义务，或对借款人承担了一定程度的控制，从而产生了对借款人或其其他债权人或股东的受托责任，这可能是基于以下前提的：机构贷款人违反了对借款人负有的诚实信用义务，或对借款人承担了一定程度的控制，从而产生了对借款人或其其他债权人或股东的受托责任。此外，在某些情况下，法院适用衡平法从属原则，在发现贷款机构从事不公平、不公平或欺诈行为时，将贷款机构对借款人的债权排在借款人其他债权人的债权之后。

有时，基金获取的贷款或其中的转让或参与权益，或基金可能对其有直接或间接投资风险的贷款或转让或参与权益，在获得时将会或可能在收购后成为不良，原因多种多样。不良贷款包括借款人拖欠或拖欠利息和/或本金的抵押贷款，包括潜在的相当长一段时间的拖欠利息和/或本金。此类不良贷款可能需要大量的资金。这类不良贷款可能需要相当长的一段时间。这类不良贷款可能需要相当长的一段时间才能成为不良贷款。不良贷款包括借款人拖欠或拖欠利息和/或本金的抵押贷款。此类不良贷款可能需要相当长的时间才能偿还。大幅降低利率和大幅减记此类贷款的本金。即使重组成功完成，也存在这样的风险，即此类贷款到期后，将无法获得替代外卖融资。

根据联邦证券法，贷款和某些其他形式的直接债务可能不被归类为证券，因此，此类工具的购买者可能无权享受联邦证券法中包含的针对欺诈和失实陈述的保护。

SEC的立场是，在贷款参与或转让的情况下，如果银行或其他贷款机构充当基金和企业借款人之间的金融中介，如果参与不转移到基金与借款人的直接债务人-债权人关系，基金应将贷款银行或其他贷款机构和借款人都视为发行人。如果基金将金融中介机构视为债务发行人，基金在某些情况下可能会受到限制或从事同一行业的一群中介机构，即使基础借款人代表许多不同的公司和行业。

与基金在一级分配期间或通过转让或参与二级市场获得的银行贷款直接投资于贷款利息相比，通过使用衍生品交易(除其他外，包括全部和超额回报掉期)对贷款利息的经济敞口可能涉及更大的风险

因为除上述风险外，某些衍生品交易还可能面临杠杆风险和更大的非流动性风险、交易对手风险、估值风险和其他风险。

在管理基金时，如果收到保密信息会限制顾问的一个或多个客户(可能包括基金)交易他们持有或可能投资的证券，顾问可能会试图避免收到有关浮息贷款或其他投资的发行人的材料、非公开信息(保密信息)，这些信息是基金正在考虑收购的或基金投资组合中持有的或基金持有的投资项目的发行人，如果收到保密信息会限制顾问的一个或多个客户(可能包括基金)交易他们持有或可能投资的证券，则顾问可能会试图避免收到有关浮动利率贷款或其他投资的发行人的材料、非公开信息(保密信息)。在许多情况下，发行人向潜在购买者或发行人贷款或其他证券的持有者提供机密信息。在顾问拒绝从这些发行人那里获得保密信息的情况下，基金可能在与其他投资者相比处于劣势，包括评估发行人以及基金在买卖这些投资时将支付或收到的价格，而且基金可能无法利用如果它收到了此类保密信息，它可能会获得的投资机会。如果基金收到了此类保密信息，基金可能无法利用这些投资机会。如果获得了这些保密信息，基金可能会处于不利地位，包括评估发行人以及基金在购买或出售这些投资时将支付或收到的价格。此外，例如，在基金被要求就此类投资给予同意、豁免或修订的情况下，顾问评估此类同意、豁免和修订的能力可能会受到损害。在某些情况下，顾问可能决定接受保密信息，包括代表基金以外的客户。顾问收到保密信息可能会限制基金出售基金持有的某些投资或代表基金寻求某些投资机会的能力，这可能会持续很长一段时间。在某些情况下, 顾问可以在有权访问保密信息的人员周围创建信息墙，以限制对顾问中其他人的限制。这些措施可能会削弱这些人协助管理基金的能力。此外，高级浮动利率贷款、其他银行贷款和相关投资的某些发行人可能没有任何公开交易的证券(私人发行人)，并可能根据保密协议或类似安排提供私人信息。顾问可以访问此类私人信息，同时认识到如果私人发行人后来发行公开交易的证券，收到这些信息可能会限制基金交易某些证券的能力。如果顾问有意或无意获得机密信息，则可能在相当长一段时间内无法出售基金持有的某些投资。

该基金可能会投资于房地产投资信托基金(REITs)。房地产投资信托基金(REITs)是一种集合投资工具，拥有并通常运营创收的房地产。如果房地产投资信托基金符合某些要求，包括将其几乎所有的应税收入(净资本利得除外)分配给股东，那么它就不会对分配给股东的收入征税。房地产投资信托基金须支付管理费和其他费用，因此基金将承担其按比例分摊的房地产投资信托基金运营成本。REITs一般分为三类：股权REITs、抵押REITs和混合型REITs。股权REITs主要投资于房地产的直接费用所有权或租赁所有权，其大部分收入来自租金，通常受到其所拥有物业的价值和收入变化的影响。抵押房地产投资信托基金主要投资于房地产抵押贷款，这可能会获得建设、开发或长期贷款等，其主要收入来源是抵押贷款利息支付。抵押房地产投资信托基金可能会受到其持有的抵押贷款信用质量的影响。混合REIT结合了股权REITs和抵押REITs的特点，通常通过同时持有房地产的所有权权益和抵押权益，因此可能会受到与房地产所有权和抵押相关投资相关的风险。除了不同类型的房地产相关投资的共同风险，REITs，无论是哪种类型，都涉及额外的风险因素，包括REIT经理业绩不佳，税法的不利变化，以及REIT可能无法获得守则规定的适用于REITs的优惠税收待遇或1940年法案规定的豁免。REITs不是多元化的，严重依赖其持有的财产权益赚取的现金流。

抵押房地产投资信托基金暴露于房地产市场特有的风险，以及与抵押房地产投资信托基金的组织和运营方式具体相关的风险。抵押房地产投资信托基金从抵押财产的所有者那里获得本金和利息支付。因此，抵押房地产投资信托基金须遵守

向其提供信贷的借款人的信用风险，并受制于下面在抵押贷款支持证券风险和债务证券风险项下描述的风险。抵押房地产投资信托基金也面临重大利率风险。抵押贷款房地产投资信托基金通常使用杠杆，其中许多杠杆水平很高，这使它们面临杠杆风险。杠杆风险是指借款产生的杠杆可能会损害抵押房地产投资信托基金的流动性，导致其在不利的时机平仓，并增加抵押房地产投资信托基金发行的证券价值的波动性的风险。杠杆的使用可能不利于抵押房地产投资信托基金。如果按揭房地产投资信托基金的借贷成本上升，或其以杠杆购买的资产价值下降，则该基金可能会蒙受重大损失。

基金对房地产投资信托基金的投资可能会导致基金进行分配，这构成了为联邦所得税目的向基金股东返还资本。此外，基金向基金股东作出的REITs应占分配将不符合公司股息扣除的资格，或一般不符合作为合格股息收入处理的资格。基金作出的某些可归因于基金从REITs收到的股息的分配，在非公司股东手中可能符合资格成为合格的REIT股息。

IMF可能会投资于主权债务，包括新兴市场国家的主权债务。投资者应该意识到，基金可能投资的某些主权债务工具可能涉及巨大的风险，在信用质量方面可能被视为与穆迪、标普或惠誉评级低于投资级的证券相当。

主权债务可以由外国发达和新兴市场政府及其各自的分支机构、机构或机构、政府支持的企业和超国家政府实体发行。超国家实体包括由一个或多个政府实体组织或支持以促进经济重建或发展的国际组织，以及由国际银行机构和相关政府机构组织或支持的国际组织。投资主权债务可能涉及很高的风险。控制主权债务偿还的政府实体可能没有能力或不愿意在按照债务条款到期时偿还本金和/或利息。政府实体是否愿意或有能力及时偿还到期本金和利息除其他因素外，可能受到以下因素的影响：现金流状况、外汇储备的规模或无法充分管理相对货币估值的波动、到期时是否有充足的外汇供应、偿债负担对整体经济的相对规模、政府实体对国际货币基金组织(IMF)等主要国际贷款人的政策，以及面临的政治和社会制约因素政府实体还可能依赖外国政府、多边机构和其他机构的预期付款来减少其债务的本金和利息拖欠。这些政府、机构和其他机构承诺支付此类款项的条件可能是政府实体执行经济改革和/或经济业绩，并及时履行这些债务人的义务。未能实施此类改革, 达到这样的经济表现水平或到期偿还本金或利息可能导致取消此类第三方向政府实体提供资金的承诺，这可能会进一步削弱这些债务人及时偿还债务的能力或意愿。因此，政府实体可能决定全部或部分违约其主权债务。没有主权债务持有人(包括基金)可以在违约时试图收回全部或部分投资的破产程序，这可能会给基金带来重大损失。

基金可以投资于布雷迪债券(Brady Bonds)，这是通过将现有的商业银行贷款交换给主权实体，以换取与债务重组计划下的债务重组相关的新义务而创建的主权债务证券。布雷迪债券可以有担保或无担保，以各种货币(主要是美元)发行，并在市场上进行活跃的交易非处方药二级市场。对布雷迪债券的投资涉及与投资主权债务证券相关的各种风险，可能会受到重组安排或新信贷申请的影响，这可能会导致基金失去所持布雷迪债券的利息或本金。

基金对外币计价债务债务的投资和套期保值活动可能会在账面收入和应税收入之间产生差额。这种差异可能会导致基金收入分配的一部分构成用于税收目的的资本回报，或者要求基金进行超出账面收入的分配才有资格成为联邦税收方面的RIC。参见下面的分配？和？税务事项。

基金可能投资的一些国家在偿还主权债务方面遇到了困难。这些国家中的一些国家扣留了主权债务的利息和/或本金。这些困难还导致达成了重组外债债务的协议；特别是商业银行贷款，通常是通过重新安排本金支付、降低利率和延长新的信贷来为现有债务的利息支付提供资金。与大多数公司债务重组不同，与重组相关的债权人的财务和法律顾问的费用和开支可能由主权债务证券的持有者承担，而不是由主权实体本身承担。过去，一些主权债务国能够在没有得到部分或全部债务持有人批准的情况下重组其债务偿付，或者宣布暂停偿还，未来可能会发生类似的情况，主权债务持有人可能被要求参与此类债务的类似重新安排。

外国政府及时支付主权债务的能力或意愿很可能受到一国贸易差额及其获得贸易和其他国际信贷机会的强烈影响。出口集中在少数几种商品的国家可能容易受到一种或多种这类商品国际价格下跌的影响。一国贸易伙伴的保护主义加剧也可能对其出口产生不利影响。这类事件可能会消除一国的贸易账户盈余(如果有的话)。如果一个国家以硬通货以外的货币收到出口付款，其支付硬通货的能力可能会受到影响。

如果一个或多个发行主权债务的国家发生政治、社会、经济和外交变化，可能会对基金的投资产生不利影响。发行这类票据的国家可能面临社会和政治问题，其中一些国家经历了高通货膨胀率，并背负着大量的内部债务。除其他影响外，高通胀和内部偿债要求可能会对未来用于资助政府项目的国内主权借款的成本和可用性产生不利影响，并可能产生其他不利的社会、政治和经济后果。政治变化或一国国内经济或贸易平衡的恶化可能会影响各国偿还主权债务的意愿。不能保证不利的政治变化不会导致基金在其持有的任何资产上遭受利息或本金损失。

由于上述所有原因，政府债务人可能会违约和/或其债务价值可能大幅下降。如果发生违约事件，基金对发行人和/或担保人的法律追索权可能有限。在某些情况下，必须在违约方本身的法院寻求补救措施，外国政府债务证券持有人获得追索权的能力可能取决于相关国家的政治气候。旨在保护和强制执行债权人权利的破产、暂停和其他类似法律可能不适用于许多司法管辖区的主权债务发行人，可能与适用于私人债务发行人的法律有很大不同，和/或可能在执行基金权利或收回基金投资方面无效。此外，不能保证在商业银行贷款协议下发生违约时，商业银行债务持有者不会对其他外国政府债务持有者的付款提出异议。与国内证券固有的波动性相比，经济不确定时期可能导致主权债务市场价格的波动，进而导致基金组织资产净值的波动。主权债务的价值可能会与现行利率的变化成反比，而当前利率的变化会受到国际市场的很大差异的影响。

基金的普通股以美元计价，基金向普通股股东支付的分配以美元支付。该基金可能会在各种外国(非美国)持有头寸基金可以通过实际持有这些货币，以及通过与外币有关的远期、期货、掉期和期权合约，进行套期保值，或作为实际买入或卖出相关货币的替代品；基金还可以无限制地投资于以美元以外的货币计价的投资，包括新兴市场的当地货币。基金对以外币交易或获得收入的证券的投资将面临汇率风险，即美元与外币汇率波动可能对任何投资产生负面影响的风险。？请参阅主要风险因素和外汇风险。基金可以(但不需要)通过使用衍生品策略对冲其部分或全部外币风险敞口。例如，基金可订立远期外币兑换合约，以及买卖外币期货合约及外币及外币期货期权。远期外汇兑换合同，涉及在未来某一日期以合同签订时设定的价格买入或卖出一种特定货币的义务, 可能会减少基金对其将提供的货币价值变化的风险敞口，并增加其在合同有效期内将获得的货币价值变化的风险敞口。对基金价值的影响类似于卖出以一种货币计价的证券，而买入以另一种货币计价的证券。出售外币的合同将限制基金在套期保值货币升值时可能实现的任何潜在收益。本基金可订立这些合约，以对冲因本基金投资或预期投资于外币证券而产生的外汇风险。并不是在所有情况下都有合适的对冲交易，也不能保证基金将在任何给定时间或不时进行此类交易，而这些交易是有益的。虽然DoubleLine可以灵活地为基金从事此类交易，但它可能决定不这样做，或者只在不寻常的情况或市场条件下这样做。此外，这些交易可能不会成功，并可能使基金无法从相关外币的有利波动中获益。

基金组织还可以使用衍生品合约来增加对外币的风险敞口，或将对外币波动的风险敞口从一种货币转移到另一种货币。在这样做的程度上，该基金将面临货币相对价值将与DoubleLine预期的不同的额外风险。

有关基金可能投资的外国投资类型和外币交易及其相关风险的更多信息，请参阅《投资目标和战略》、《外国和新兴市场投资》、《投资目标和战略》、《外汇交易目标和战略》和《SAI中与外币兑换相关的证券》。

优先证券指的是公司的股权，一般情况下，持有人有权优先于其他股票的持有人，如普通股、股息和公司清算所得收益的固定份额。与普通股不同，优先股通常没有投票权。在某些情况下，优先股可以转换为普通股。一些优先股还使其持有人有权在与公司普通股持有人相同的基础上获得额外的清算收益，因此也代表了公司的所有权权益。一些优先股提供固定回报率，没有到期日。由于它们永远不会到期，这些优先股可能会像长期债券一样运作，可能比其他类型的优先股更不稳定，可能会提高对利率变化的敏感度。其他优先股有可变股息，通常每季度或其他定期确定，要么根据特定美国国债收益率的特定溢价或折扣公式确定，要么基于拍卖过程，涉及此类股票的持有者和潜在买家提交的出价。虽然是股权证券，但优先证券有一定的

债务证券和普通股的特点。它们就像债务证券一样，因为它们公布的收入通常是签约固定的。它们与普通股类似，因为它们没有权利在拖欠款项的情况下启动破产程序或催收活动。此外，由于优先证券在发行人的资本结构中处于从属地位，而且它们的质量和价值在很大程度上取决于发行人的盈利能力，而不是对特定资产或现金流的任何法律主张，因此优先证券具有许多股权的关键特征。由于优先证券代表公司的股权权益，其价值通常比债券和其他债务工具对公司财务状况或前景的实际或预期变化，或对股票市场波动的反应更强烈。

优先证券的股息必须由发行人董事会宣布才能支付。此外，优先证券的分配可能会延期，因此可能不会自动支付。一些优先证券的收益支付是累积的，导致股息和分派即使没有发行人董事会宣布或以其他方式支付也会应计。其他优先证券是非累积的，这意味着跳过的股息和分配不会继续增加。不能保证基金投资的优先证券的股息将被宣布或以其他方式支付。

优先证券的清算价值通常等于发行之日的原始购买价格。优先证券的市值可能会受到影响发行人行业或行业部门的有利和不利变化的影响。它们还可能受到税法中实际和预期的变化或含糊不清的影响，如公司和个人所得税税率的变化，或将股息定性为税收优惠。证券的税收状况的实际和预期变化或含糊之处。基金可能投资的许多优先证券将不会支付税收优惠股息。请参阅税务事项。由于当利率降至证券应付利率以下或其他原因时，发行人对优先证券代表的收益的索赔可能会变得不成比例地大，因此发行人可以赎回优先证券，通常在优先证券不可赎回的最初赎回保护期之后。因此，特别是在利率下降的环境下，基金持有的派息较高的优先证券可能会减少，基金可能无法用赎回收益购买支付可比利率的证券。

基金可以投资于可转换证券。可转换证券包括债券、债券、票据、优先股和可在特定时间内以特定价格或公式转换或交换的相同或不同发行人的规定金额的普通股或其他股权证券。可转换证券在证券到期或被赎回、转换或交换之前，持有人可能有权获得债务支付或应计利息，或优先股支付或应计股息。本基金可投资于任何信用质量和期限的可转换债券和债券。

可转换证券的市场价值是其投资价值和转换价值的函数。证券的投资价值表示没有转换功能的证券的价值(即，不可兑换的固定收益证券)。投资价值可参考其信用质量和到期收益率或可能赎回日期的现值来确定。在任何给定时间，投资价值取决于诸如一般利率水平、类似不可转换证券的收益率、发行人的财务实力以及该证券在发行人资本结构中的资历等因素。证券的转换价值是通过将持有者在转换或交换时有权获得的股票数量乘以标的证券的当前价格来确定的。

如果可转换证券的转换价值明显低于其投资价值，则该可转换证券的交易通常与不可转换债券或优先股一样，其市值不会受到标的证券市场价格波动的太大影响。相反，如果可转换证券的转换价值接近或高于其投资价值，则可转换证券的市值通常为

受标的证券市场价格波动的影响更大。与普通股相比，可转换证券的收益潜力一般较小。

基金对可转换证券的投资有时可能包括具有强制转换特征的证券，根据该特征，证券可在指定日期和特定转换比率自动转换为普通股或其他股权证券，或可由发行人选择转换。由于证券的转换不在持有人的选择范围内，基金可能需要将证券转换为基础普通股，即使在不符合股东最佳利益的情况下也是如此。

基金还可以投资于合成可转换证券，这种证券将根据其经济特征与传统可转换证券的相似之处进行选择，因为这些证券或工具具有传统可转换证券的两个主要特征，即创收证券(创收部分)和获得股权证券的权利(可转换部分)。创收部分是通过投资债券、优先股和货币市场工具等不可转换的创收证券来实现的。可转换部分是通过购买认股权证或期权来实现的，以购买普通股，并以一定的行使价或股票指数上的期权购买。该基金还可以购买其他各方(通常是投资银行)创造的合成证券，包括可转换结构性票据。

基金对可转换证券的投资，包括合成可转换证券，特别是可转换为除可转换证券发行人以外的发行人的证券，可能缺乏流动性，在这种情况下，基金可能无法及时或以公平价格处置此类证券，这可能导致基金损失。

基金对可转换证券的投资通常也可能受到与固定收益证券投资相关的风险的影响。见主要风险因素和债务证券风险。

逆回购协议涉及基金出售投资组合证券的同时，基金同意在晚些时候以固定价格回购相同的证券。逆回购协议是涉及杠杆的投机性技术。逆回购协议涉及基金根据该协议有义务回购的证券的市值可能跌至回购价格以下的风险。逆回购协议涉及当基金寻求回购证券时，出售证券的买方可能无法交付的风险。如果买方申请破产或资不抵债，基金可能会延迟或无法收回其出售的证券。

基金可向银行或经纪自营商登记按揭美元名册。抵押贷款美元滚动是指基金出售抵押贷款相关证券进行即时结算，同时以折扣价购买实质类似的证券进行远期结算的交易。虽然基金从购买或交易之日起开始对新购买的证券计息，但它可以将出售以前拥有的证券的收益用于投资，这些收益将用于支付新证券。使用抵押贷款美元卷是一种涉及杠杆的投机技术，可以产生类似于出于投资目的借钱的经济效果。

市政债券是州、公共当局或政治分区为公共目的为筹集资金而发行的任何期限的投资；例如，它们包括州或其他政府实体在其税权支持下购买和建设公共设施的一般义务，或在预期收到税收和其他收入的情况下提供临时融资。它们还包括国家、公共当局的义务

或政治分支机构为私人拥有或运营的设施或公共设施提供资金，这些设施或公共设施完全由企业收入提供资金。法律的改变或美国国税局(IRS)或州税务机关的不利裁决可能会导致其中一些义务的收入成为应税收入。

短期市政债券通常由州和地方政府以及公共机构发行，作为预期的税收、税收收入或债券销售的临时融资，为此类公共目的提供资金。

公共当局可以发行某些类型的私人活动债券，为私营住房设施；某些地方供水、燃气或电力设施；污水或固体废物处理设施；助学贷款；或公共或私人机构建设教育、医院、住房和其他设施的项目提供资金。如果债券法律顾问认为，市政债券支付的利息免征联邦所得税和州个人所得税(然而，此类利息可能需要缴纳联邦替代最低税)，则此类义务包括在市政债券期限内。其他类型的私人活动债券，其收益用于建造、维修或改善私人经营的工商业设施，或为私人经营的工业或商业设施购买设备，也可能构成市政债券，尽管当前的联邦税法对此类债券的规模有很大限制。

反向浮动利率是一种带有浮动或可变利率的工具，利率与一般利率或另一种证券或指数的利率相反。一般来说，利率的变化，或其他证券或指数的利率，会反过来影响反向浮动债券的利率，结果是反向浮动债券的价格将比固定利率债券的价格波动大得多。经纪人通常通过将创收工具(可能是抵押贷款支持证券)存入信托来创建反向浮动工具。信托依次发行可变利率证券和反向浮动利率。反向浮动利率的信托支付利息的幅度可能会超过参考利率(通常是短期利率)的变化幅度，因此反向浮动利率的市场价格可能对利率和标的证券的提前还款利率的变化高度敏感，当利率上升或提前还款利率变化时，反向浮动利率的市场价格可能会大幅下降。可变利率证券的利率通常由指数或拍卖过程确定，而反向浮动持有者从基础创收工具获得的收入余额减去拍卖费用。

本基金可投资于以私募方式购买的证券，因此，根据合同或联邦证券法，转售受到限制。由于此类投资的潜在购买者可能相对较少，特别是在不利的市场或经济条件下，或者在发行人的财务状况发生不利变化的情况下，当顾问认为出售此类证券是可取的或可能只能以低于此类证券更广泛持有的价格出售时，基金可能会发现出售此类证券更加困难。有时，为了计算基金的资产净值，确定这类证券的公允价值也可能更加困难。

虽然这种私募可能提供公开市场上没有的有吸引力的投资机会，但这样购买的证券往往是限制性证券，即，在没有根据证券法注册或获得注册豁免的情况下不能向公众出售的证券(如第144、144A或条例S)，或者由于受其他法律约束而不容易出售的证券

或转售的合同延迟或限制。有关私人基金投资的公开信息也可能有限，这将使此类投资特别取决于基金投资组合经理的分析能力。

由于缺乏交易市场，很难确定非流动性投资的市场价值。处置非流动性投资可能涉及耗时的谈判和法律费用，基金可能很难或不可能以可接受的价格迅速出售这些投资。基金可能须承担登记该等证券以供转售的额外开支，以及大幅延迟登记的风险。此外，市场报价也不那么容易获得。与公开交易的证券相比，顾问的判断有时可能在评估这些证券方面发挥更大的作用。

一般来说，受限证券只能出售给合格的机构买家，或以私下协商的交易方式出售给有限数量的购买者，或在持有一段特定时间后限量出售，根据豁免注册的其他条件得到满足，或在根据证券法注册声明有效的公开发行中出售。就证券法而言，本基金在向公众出售受限证券时可能被视为承销商，在这种情况下，如果发行人准备的注册声明或构成其中一部分的招股说明书存在重大失实或误导性，本基金可能对此类证券的购买者负责。

可变利率证券和浮动利率证券规定对债务支付的利率进行定期调整。该基金可以投资于浮动利率债务工具(浮动债券)，并从事信用利差交易。虽然浮动利率对利率上升提供了一定程度的保护，但基金也将参与利率的任何下降。信用价差交易是与两种债券或其他证券的价格或利率差异有关的投资头寸，其中投资头寸的价值取决于各自证券的上述价格或利率之间的差异(视情况而定)的变化。基金还可以投资于反向浮动利率债务工具(反向浮动利率债务工具)。与信用质量相近的固定利率债券相比，反向浮动债券可能表现出更大的价格波动性。

基金可能投资的一些工具可能被称为衍生品，因为它们的价值来自于标的资产、参考利率或指数的价值。这些工具包括期权、期货合约、远期货币合约、掉期协议和类似工具。衍生工具和证券的市值有时可能比其他工具的市场价值波动更大，每种衍生工具都可能有自己的特殊风险。

一些非处方药衍生工具可能使基金面临交易对手的信用风险。倘若衍生工具的交易对手无力偿债，基金可能会损失其在衍生工具上的全部或大部分投资。

为对冲目的进行投资或增加基金回报可能会导致某些额外的交易成本，可能会降低基金的业绩。此外，当用于套期保值时，不能保证每个衍生头寸将与对冲标的的证券或货币密切相关，或者当顾问寻求时，不能保证特定的衍生品头寸将可用。虽然涉及衍生品的对冲策略可以降低亏损风险，但它们也可以通过抵消其他基金投资中有利的价格波动来减少收益机会，甚至导致亏损。某些衍生品可能造成的损失风险大于投资额。本基金或其代理人将在适用法律要求的范围内，在其账面上根据其衍生品风险敞口指定或隔离流动资产。

远期外币兑换合同涉及在未来日期购买或出售一种特定货币的义务，该日期可以是双方约定的自合同日期起的任何固定天数，价格在合同签订时确定。在可撤销远期合同的情况下，持有人有权通过支付指定费用在到期时单方面取消合同。这些合约在货币交易员(通常是大型商业银行)及其客户之间直接进行的银行间市场交易。远期合约通常没有押金要求，交易的任何阶段都不收取佣金。外币期货合约是一种标准化合约，用于在未来日期以合约时确定的价格未来交割一定数量的外币。在美国交易的外币期货合约由CFTC监管的交易所设计和交易，如纽约商品交易所(New York Mercantile Exchange)。

远期外汇合约在某些方面不同于外币期货合约。例如，远期合同的到期日可以是双方约定的合同日期起的任意固定天数，而不是给定月份的预定日期。远期合同可以是双方商定的任何金额，而不是预先确定的金额。此外，远期外汇合约在外汇交易员之间直接交易，因此不需要中介。远期合约一般不需要保证金或其他保证金。

在远期或期货合约到期时，基金可以接受或交割合约中指定的货币，或者在到期或到期之前达成涉及购买或出售抵销合约的成交交易。与远期合约有关的平仓交易通常是与作为原始远期合约当事人的货币交易员达成的。期货合约的平仓交易在商品交易所或期货交易所进行，与该交易所有关联的结算公司负责平仓此类合约。

外币期货合约和相关期权的头寸只能在提供此类合约或期权二级市场的交易所或交易所平仓。虽然基金通常只会在似乎有活跃的二级市场的交易所或交易所买卖外币期货合约及相关期权，但不能保证在任何特定的合约或期权或任何特定的时间，交易所或交易所或交易所的二级市场都会存在。在这种情况下，可能无法结清期货或相关的期权头寸，如果出现不利的价格波动，基金将继续被要求每天支付期货头寸的变动保证金。

信用违约互换(CDS)涉及许多特殊风险。保护卖方可能必须在负信用事件后支付金额，该金额大于其交易对手交付给它的参考债务的价值和它以前从交易对手收到的定期付款金额。当基金充当信用违约掉期的卖方时，除其他事项外，它还面临杠杆风险，因为如果发生违约事件，卖方必须向买方支付参考债务的全部名义价值。当基金作为信用违约互换的卖方时，基金或其代理将在其账簿上预留相当于互换协议全部名义金额的流动资产。信用违约掉期的每一方都要承受其交易对手的信用风险(交易对手可能不愿意或无法在掉期到期时履行其义务的风险)。每一方的信用违约互换(CDS)的价值有时会根据标的发行人的实际或感知的信用可靠性的变化而发生重大变化。

如果违约事件没有发生，保护买家可能会损失投资，什么也不会收回。基金可能寻求通过在二级市场出售信用违约掉期头寸来实现收益，或限制头寸的损失。不能保证任何特定信用违约互换或一般信用违约互换的流动性二级市场在任何给定时间都会存在。

信用违约互换(CDS)市场有时变得更加不稳定，因为某些交易对手的信誉受到质疑和/或降级。信用违约互换(CDS)的各方可能被要求相互提供抵押品。如果基金向其交易对手提供初始抵押品或定期抵押品，它可能无法根据掉期条款从交易对手那里收回该抵押品。此外，如果基金收到交易对手的抵押品，在交易对手破产或破产的情况下，基金可能会延迟或阻止其变现抵押品。基金只能通过终止合同并支付适用的违约费，或通过建立抵消性信用违约互换头寸(这可能会导致基金蒙受更多损失)来解除其在信用违约互换项下的义务。当IMF寻求退出信用违约互换(CDS)头寸时，不能保证它能够有效地退出。

利率互换涉及基金与交易对手交换各自支付或接收利息的承诺，例如将固定利率付款交换为浮动利率付款。这些交易通常涉及基金与掉期交易对手达成的支付固定利率付款的协议，以换取交易对手向基金支付旨在接近基金浮动利率支付义务的浮动利率付款 (例如，基金发行的任何优先股的可变利率支付义务)。付款义务将基于掉期的名义金额。基金可以投资的其他形式的利率互换协议包括利率上限，根据该协议，作为溢价的回报，一方同意在利率超过指定利率或上限的范围内向另一方付款；利率下限，根据该协议，作为溢价的回报，一方同意向另一方付款，条件是利率低于指定利率或下限；以及利率项圈，根据该协议，一方出售上限，并购买下限，反之亦然。在利率上限下，一方同意向另一方付款，以换取溢价；利率上限，一方同意在利率超过指定利率或上限的情况下向另一方付款；利率下限，一方出售上限，购买下限，反之亦然。本基金可使用利率掉期交易，意图降低或消除短期利率上升可能因杠杆作用而影响普通股业绩的风险，也可将这些工具用于其他对冲或投资目的。利率掉期交易的任何终止都可能导致由基金支付或向基金支付终止款项。

该基金可投资于货币市场工具。这些工具包括但不限于商业票据、货币市场工具、货币市场共同基金和以下工具：

美国政府证券由美国或其机构(如美国进出口银行、联邦住房管理局和政府全国抵押贷款协会)或其工具(如联邦住房贷款银行)发行或担保的本金和利息债务，包括国库券、票据和债券。

银行义务。债务包括存单、定期存款和银行承兑汇票、商业票据(见下文)和受美国政府监管且总资产在10亿美元或以上的银行的其他债务义务，以及由该等义务担保的票据，不包括国内银行外国分行的义务，但以下许可除外。

欧洲美元存单。总资产在10亿美元或以上的国内银行外国分行发行的欧洲美元存单 (对欧洲美元存单的投资可能会受到汇率或外汇管制法规的变化，或美国和国外政府管理或经济或货币政策变化的影响)。

储蓄机构的义务。总资产在10亿美元或以上的储蓄银行和储蓄和贷款协会的存单(本金超过10万美元的储蓄机构的投资不受联邦存款保险的保护)。

全保存单。总资产低于10亿美元的银行和储蓄机构的存单，如果义务的本金由银行保险基金或储蓄协会保险基金(这两个基金均由联邦存款保险公司管理)承保。

其他短期债务。最初发行的剩余期限不超过397天的债务证券。

该基金可以投资于ADR以及其他混合形式的ADR，包括EDR和GDR，它们是证明外国发行人股票所有权的凭证。这些证书由存款银行发行，通常在美国或其他地方的既定市场进行交易。标的股票由发行人所在国家的托管银行或类似的金融机构以信托形式持有。开户银行可能不会一直对标的证券进行实物托管，可能会对各种服务收取费用，包括转发股息和利息以及公司行动。美国存托凭证是直接在本国市场和货币购买标的外国证券的替代方案。然而，美国存托凭证仍然面临许多与投资外国证券相关的风险。除了与标的发行人相关的投资风险外，存托凭证还使本基金面临与适用于存托凭证计划的不统一条款、对存托银行以及存托银行与其建立计划的保荐人和其他方的信用风险、货币风险和存托凭证市场流动性不佳的风险相关的额外风险。非赞助的ADR、EDR和GDR计划是独立组织的，不需要标的证券发行人的合作。非赞助计划通常使投资者面临比赞助计划更大的风险，并且不会为持有者提供投资赞助存托凭证所带来的许多股东利益。因此，有关发行人的现有信息可能不如赞助的美国存托凭证、EDR和GDR的最新信息以及非赞助的美国存托凭证的价格, 与发行人担保的EDR和GDR相比，EDR和GDR的波动性可能更大。存托凭证所面临的风险通常与其所证明的或可能被转换成的外国证券相同。

本基金可投资于任何期限或无期限或负期限的证券，并且对基金投资组合的期限没有限制。基金可投资于任何期限或无期限的证券，并且对基金投资组合的期限没有限制。顾问保留在很大范围内修改基金存续期的广泛酌处权，包括酌情为基金构建一个存续期为负的投资组合。存续期是衡量债务工具预期寿命的指标，用于确定证券价格对利率变化的敏感度。例如，平均存续期为十年的债务证券组合的价值一般会如果利率上升一个百分点，预计将下降约10%。有效存续期是衡量基金投资组合存续期的指标，根据利率变化对债券和抵押贷款预付款利率的预期影响进行调整。顾问可能寻求通过使用衍生品和其他工具(其中包括国债期货和其他期货合约、反向浮动利率、利率掉期、总回报掉期和掉期)来管理基金投资组合的美元加权平均有效期限。基金在实施期限管理战略时可能会产生成本，不能保证基金将实施期限管理战略，也不能保证基金采用的任何期限管理战略都会成功。

结构性投资是指回报与标的指数或其他证券或资产类别挂钩的证券。结构性投资通常是单独协商的协议，可以进行交易。非处方药。结构化投资的组织和运营旨在重组标的证券的投资特征。这种重组涉及公司或信托等实体的存款或购买，或特定工具(如商业银行贷款) ，以及该实体或由基础工具支持或代表其权益的一种或多种证券(结构性证券)的发行。标的工具的现金流可以在新发行的结构性证券之间分摊，以创造具有不同投资特征的证券，如不同的到期日、支付优先顺序和利率拨备，而针对结构性证券进行的此类支付的程度取决于标的工具的现金流程度。由于结构性证券通常不涉及信用增强，因此它们的信用风险通常等同于标的工具的信用风险。结构性证券的投资通常属于一类结构性证券，其支付权要么从属于另一类证券，要么不从属于另一类别的支付权。从属结构性证券通常比非从属结构性证券具有更高的收益率，并且存在更大的风险。结构性证券通常在私募交易中出售，目前没有活跃的结构性证券交易市场。对政府以及与政府相关和重组的债务工具的投资面临特殊风险，包括无法或不愿意偿还本金和利息、请求重新安排或重组未偿债务以及请求延长额外的贷款金额。

本基金可以无限制地投资于其他开放式或封闭式投资公司的证券，包括由顾问或其关联方发起或管理的ETF和投资公司，只要此类投资符合基金的投资目标、战略和政策，并且是1940年法案允许的。本基金可以投资于其他投资公司，以获得广泛的市场或行业敞口，包括在其拥有大量未投资现金的时期(如基金收到其普通股发行收益后不久)，或当DoubleLine认为其他投资公司的股价提供有吸引力的价值时。作为一家投资公司的股东，基金将承担该投资公司费用的应课税额份额，并将继续支付基金与如此投资的资产有关的管理费和其他费用。因此，如果基金投资于其他投资公司，普通股股东将承担重复费用。其他投资公司的证券可能会被杠杆化，在这种情况下，投资公司股票的资产净值和/或市值将比非杠杆化投资更不稳定。请参阅主要风险因素和杠杆风险。

基金对其他投资公司的投资可能受到1940年法案条款的限制，该条款限制了基金(在某些情况下，其关联人)可以投资于任何一家投资公司或任何一系列投资公司的总金额。

虽然股权证券提供了更大的长期增长潜力，但与其他一些投资形式相比，股票证券的波动性和风险通常更大，尽管在某些市场条件下，各种固定收益投资的价格波动性相当或更大。因此，基金的投资价值有时可能会减少而不是增加。基金的投资可能包括交易的证券。非处方药以及在证券交易所交易的股票。一些证券，特别是非处方药证券，在某些市场条件下可能更难出售。

商业票据是指由银行或银行控股公司、财务公司等公司以无记名形式发行的短期无担保本票。商业票据的回报率可以与美元与一种或多种外币之间的汇率水平挂钩或指数化。

基金可签订回购协议，这可被视为基金的一种担保贷款，通常基金从银行、储蓄和贷款协会或经纪自营商等销售金融机构购买债务证券。回购协议将规定，基金将回售给该机构，该机构将在未来的特定价格和固定时间回购标的证券(抵押品)，通常不超过购买之日起7天。抵押品将保存在一个单独的账户中，就美国回购协议而言，抵押品将按每日市价计价，以确保回购协议中规定的抵押品的全部价值不会低于回购价格加上应计利息。如果出现这种减少，将请求额外的抵押品，并在收到抵押品后添加到账户中，以保持完全的抵押品。该基金将从该机构累计利息，直至回购发生之日。虽然这一日期被基金视为回购协议的到期日，但抵押品证券的到期日不受任何限制，可以超过一年。

当在发行时、延迟交付或远期承诺的基础上购买证券时，基金承担证券所有权的许多好处和风险，包括价格和收益率波动的风险，但直到交易达成之日之后很长一段时间才接受证券交割。由于在交割日期之前，基金不需要支付证券费用，因此这些交易可能会产生投资杠杆。当基金以发行时、延迟交付或远期承诺的方式出售证券时，基金不参与未来与该证券有关的损益。最近敲定的FINRA规则将对某些类型的在发行时、延迟交付或远期承诺交易施加强制性保证金要求，但有限的例外情况除外。此类交易在历史上并不需要担保，如果实施这些规则，强制担保可能会增加此类交易的成本，并增加操作复杂性。

卖空是指基金在预期该工具的市场价值将下跌的情况下，出售其并不拥有的工具的交易。要完成这样的交易，基金必须借入票据向买方交割。然后，基金有义务通过在更换时或之前以市场价购买借入的工具来更换该工具。当时的价格可能高于或低于基金出售该工具的价格。在更换票据之前，基金必须向贷款人偿还在贷款期间应计的任何股息或利息。基金亦可进行衍生交易，以建立参考资产的淡仓。要借入该工具或建立头寸，基金可能还需要支付溢价，这将增加出售的工具或建立的头寸的成本。空头头寸的净收益将由经纪人(或基金托管人在一个特别托管账户中)保留，达到满足保证金要求所需的程度，直到空头头寸平仓。基金亦会因建立淡仓而招致交易成本。基金目前不打算在其注册声明生效之日起一年内借入证券进行卖空，但基金可随时建立空头头寸。

如果卖空或空头头寸的价格或参考资产的价值在卖空或空头头寸的日期与基金更换借入的工具或以其他方式结束交易的日期之间增加，基金将因空头头寸而蒙受损失。如果工具或参考资产的价值在这些日期之间价格下降，基金一般会实现收益。任何收益的金额将减少，任何损失的金额将增加，减少基金可能需要支付的与空头头寸相关的保费、股息、利息或费用。不能保证基金能够在任何特定时间或以可接受的价格平仓。由于无法在市场上借入某些工具、法律对卖空的限制或其他原因，基金从事卖空的能力可能会不时受到限制或禁止。基金从空头头寸到基金的损失可能是无限的。

基金可对其投资组合证券进行短期或长期担保贷款，金额不超过 33¹⁄₃占其总资产的2%，从而有可能实现额外收入。与其他信贷扩展一样，出借有价证券的风险包括可能延迟收回证券或在借款人财务失败的情况下可能丧失抵押品权利。如果借款人违约，抵押品的价值可能会在基金处置之前下降。作为政策问题，证券贷款是根据协议向经纪自营商发放的，该协议要求贷款必须由至少在任何时候至少等于所借证券价值的现金或短期债务组成的抵押品进行担保。按市值计价每天。借款人向基金支付等同于从出借证券中收到的任何股息或利息的数额。基金保留现金抵押品投资收到的全部或部分利息，或从借款人那里收取费用。基金承担抵押品投资的任何亏损风险；任何此类亏损可能会超过基金从其证券借贷活动中获得的任何利润。尽管出借证券的投票权或同意权可能转移给借款人，但基金保留在合理通知下随时收回贷款的权利，这样做将使基金能够就任何对投资产生重大影响的事项行使投票权。基金亦可要求提供这类贷款，以出售证券。基金可能会支付与安排其投资组合证券的贷款相关的费用。

有关基金投资及其相关风险的更多信息，请参阅SAI中的投资目标和战略。

在基金普通股首次公开发售完成后，在合理可行的情况下，基金打算在当时有利的市场条件下，通过借款(如从银行或其他信贷机构获得贷款或信用额度、发行优先股或借款和发行优先股的组合)来增加其投资组合的杠杆率。基金打算在合理可行的情况下尽快通过借款或从银行或其他信贷机构获得的信用额度、发行优先股或借款和发行优先股的组合来增加其投资组合的杠杆。然而，如果基金发行的普通股少于50,000,000股，基金组织预计，在当时有利的市场条件下，将寻求以借款的形式使用杠杆。如果基金发行约50,000,000股或更多普通股，基金预计在当时有利的市场条件下，将通过借款、发行优先股或借款与发行优先股的组合来寻求使用杠杆。基金将发行约50,000,000股普通股或更多普通股，基金将根据当时有利的市场条件，寻求通过借款、发行优先股或借款和发行优先股的组合来使用杠杆。基金还可以使用逆回购协议和美元滚动交易。顾问目前预计，最初通过此类工具获得的杠杆率可能约占基金管理资产总额的25%(包括通过使用此类工具获得的杠杆率)。

基金还可以进行借款、发行优先股、逆回购协议和美元滚动交易以外的交易，这些交易可能会导致某种形式的杠杆或其中嵌入了杠杆，其中包括涉及信用违约互换合约的交易和/或其他交易。其他此类交易包括有价证券贷款、涉及衍生工具的交易、卖空和即发即销、延迟交割和远期承诺交易。这些交易可能代表了一种投资杠杆形式，并将产生特殊风险。使用这些形式的额外杠杆将增加基金投资组合的波动性，并可能导致比不使用这些策略更大的损失。

在正常市场条件下，基金不会(I)发行优先股，(Ii)通过贷款借入资金或从银行或其他信贷机构获得信贷额度，(Iii)签订逆回购协议或美元滚动交易，或(Iv)签订信用违约互换协议，目的是创造投资杠杆，如果顾问确定可归因于以上(I)至(Iv)所列活动的投资杠杆总额将超过50% ，则基金不会(I)发行优先股，(Ii)通过贷款借入资金或从银行或其他信贷机构获得信贷额度，(Iii)签订逆回购协议或美元滚动交易，或(Iv)签订信用违约互换(CDS)，以创造投资杠杆就50%的限制而言，指通过此类活动获得的杠杆金额)(50%杠杆政策)。基金为对冲、管理或降低风险或将现金头寸等值(即获得等于或低于基金现金头寸、现金等价物、高质量短期债务工具和其他类似投资头寸的投资敞口)而进行的书面信用违约互换将不被视为出于创造投资杠杆的目的，因此不受50%杠杆政策的约束；顾问一般会通过评估投资对整个基金的风险敞口和风险状况的影响来确定投资是否具有创造投资杠杆的效果。在发生任何数额的投资杠杆后，基金的资产价值可能会因市场状况或其他因素而下降，并因此超过50%的杠杆上限。在这种情况下，普通股股东的杠杆风险将会增加。请参阅主要风险因素与杠杆风险相抵。

不能保证信用额度、借款或其他形式的杠杆确实会被建立；任何这种信用额度、借款或其他形式的杠杆都会定期续签，也不能保证杠杆的形式在未来可以续签。

比不使用杠杆的情况要好。基金使用杠杆所得的净收益将根据基金的投资目标和政策进行投资，如本招股说明书所述。只要基金购买的投资的收益率(扣除适用的基金费用)超过该杠杆对基金的成本，使用杠杆应有助于基金实现比不使用杠杆时更大的投资回报，尽管使用杠杆可能会导致比基金没有使用杠杆时更大的损失。

杠杆是一种投机手段，涉及到特殊的风险和成本。基金不能向您保证任何借款、发行优先股、使用逆回购协议、或美元滚动交易和/或使用衍生品策略将导致您的普通股获得更高的投资回报，并可能导致损失。当使用杠杆时，普通股的资产净值和市场价格以及普通股股东的收益将更加波动。此外，基金承担的回购协议和借款、任何未来发行优先股、和其他形式的杠杆的费用和开支完全由普通股股东承担，而不是由优先股东(如果有)承担，这将减少普通股的投资回报。

1940年法案一般禁止基金从事代表负债的大多数形式的杠杆，除非在杠杆发行之后，基金立即满足了1940年法案规定的代表负债的高级证券的资产覆盖范围测试；也就是说，基金的总资产减去所有负债和未由优先证券代表的债务的价值(为此，净资产总额)至少是代表负债的优先证券的300%(有效地通过代表的优先证券限制杠杆的使用此外，基金不得宣布其普通股的任何现金股息或其他分配，除非在宣布该声明时，除某些非公开安排的非公开分配债务外，该资产覆盖范围测试符合此资产覆盖范围测试。基金可以(但不需要)通过分离流动资产或进行抵销交易或持有头寸来履行其在衍生品工具下的承诺以履行其义务。就这些工具中的某些工具而言，它们将不被视为1940年法案下的高级证券，因此不受1940年法案中300%的资产覆盖要求的约束，否则适用于基金使用的代表债务的优先证券形式。然而，此类工具，即使承保, 代表了一种经济杠杆的形式，并造成了特殊的风险。使用这些形式的杠杆会增加基金投资组合的波动性，并可能导致普通股股东的损失大于不使用这些策略的情况。见主要风险因素与杠杆风险相抵。

基金利用衍生品和杠杆的能力也可能受到以下因素的限制：适用于使用某些可能涉及杠杆的交易的资产覆盖要求、基金债权人施加的限制，以及评级机构为优先股提供评级或与优先股流动性安排相关的准则或限制。

SEC提出了一项新规则，将取代目前SEC和SEC工作人员关于限制注册投资公司使用衍生品工具和某些其他交易(如卖空和逆回购协议)的监管指导。不能保证这项规定会被采纳。拟议的规则除其他事项外，将限制基金进行衍生交易和某些其他交易的能力，如果其效果是将基金的VaR增加到指定的非杠杆化参考指数的VaR的倍数以上，或者或者基金净资产的百分比。这些限制可能会大大削弱基金使用衍生工具的能力，并抑制顾问确定其认为基金的最佳杠杆水平的能力，特别是在基金已发行优先股或有借款、逆回购协议或类似交易未完成的情况下。如果采用拟议的规则，基金可能无法使用衍生工具工具、逆回购协议和其他涉及杠杆的交易，就像目前的监管结构保持不变一样，顾问也不能像目前那样追求基金的投资目标

预期和基金的长期投资业绩可能会受到不利影响。本招股说明书中描述的与基金使用衍生品和其他金融工具有关的风险，包括杠杆风险，如果按照建议采用该规则，将继续普遍适用。

SEC或CFTC或其工作人员发布的额外或其他新法规或指导可能会限制基金从事杠杆和衍生品交易的能力(例如，通过使基金不再提供某些类型的衍生品交易)和/或增加此类杠杆和衍生品交易的成本 (例如，通过提高保证金或资本要求)，基金可能因此无法执行其投资策略。

基金利用衍生品和杠杆的能力也可能受到适用于使用某些可能涉及杠杆的交易的资产覆盖要求的限制，基金债权人施加的限制，以及评级机构为优先股提供评级或与优先股流动性安排相关的准则或限制。

由于顾问收到的费用是根据基金管理的总资产(包括任何逆回购协议、美元滚动交易或类似交易、借款和优先股可能未偿还的资产)减去应计负债(与逆回购协议、美元滚动交易或类似交易和借款有关的负债除外)，顾问有财务动机促使基金使用杠杆，这一方面会造成顾问之间的利益冲突，

有关基金使用杠杆和相关风险的更多信息，请参阅主要风险因素和杠杆风险。

假设基金以借款的形式使用占基金管理资产总额23.08%的杠杆 (包括通过此类工具获得的杠杆金额)，基金就此类工具支付的年度实际利息支出为2.71%(基于本招股说明书日期的市场利率)，则基金投资组合为覆盖该等借款成本所必须经历的年回报率为0.62%。以下信息不反映基金使用通过使用其他工具或根据1940年法案不被视为高级证券的交易实现的某些其他形式的经济杠杆，例如逆回购协议、美元滚动交易、信用违约互换、总回报互换或其他衍生工具。当然，这个数字仅仅是根据当前市场状况做出的估计，仅供说明之用。与基金使用的优先股和/或借款相关的实际费用可能经常变化，可能会明显高于或低于上例使用的费率。

这些假定的投资组合回报是假设性数字，并不一定表明基金预期将经历的投资组合回报。您的实际回报可能比下面显示的要多或少。此外，基金使用的与优先股或借款相关的实际费用(如果有)可能会频繁变化，可能会明显高于或低于下面示例中使用的费率。

普通股总回报由两个要素组成：基金支付给普通股持有人的分配(数额主要由基金支付上述杠杆交易的利息支出和基金发行的任何优先股的股息支付以及任何形式的未偿还杠杆费用后的基金投资收入净额决定)和收益或亏损。

基金拥有的证券和其他工具的价值。根据SEC规则的要求，该表假设基金更有可能遭受资本损失，而不是享受资本增值。例如，要假设总回报率为0%，基金必须假设其投资收入完全被那些投资价值的损失所抵消。此表反映的是基金投资组合的假设业绩，而不是基金普通股的实际业绩，其价值将由市场力量和其他因素决定。

在基金收到使用杠杆的收益并根据基金的投资目标和政策进行投资之前，基金使用杠杆的任何好处都无法完全实现。基金是否愿意使用杠杆以及在任何时候使用杠杆的程度将取决于许多因素，其中包括DoubleLine对收益率曲线环境、利率趋势、市场状况和其他因素的评估。

如果基金发行约50,000,000股或更多普通股，基金预计在当时有利的市场条件下，将寻求通过借款、发行优先股或组合借款和发行优先股来使用杠杆。在分配资产时，任何已发行的优先股将完全优先于普通股。根据1940年法案，基金将不被允许发行优先股，除非紧接发行后，基金的总资产减去负债(已发行的任何优先证券或任何已发行优先股的清算价值除外)的价值至少为已发行优先股清算价值的200%加上基金如上所述持有的代表负债的任何代表债务的优先证券(定义见1940年法案)的总额(br})(即，此类清算价值加上代表债务的优先证券的总额不得超过基金总资产减去负债的50%(已发行的任何优先证券或任何已发行优先股的清算价值除外)。此外，如果基金发行优先股，1940年法案禁止宣布基金普通股的任何股息(基金普通股应付股息除外)或对基金普通股的任何分红或购买，除非在每一种情况下，优先股类别在宣布任何此类股息或分派或购买任何此类普通股时，在扣除此类股息、分派或购买价格的金额后，资产覆盖范围至少为200%(如上所述)，如1940年法案要求，任何优先股的持有者，作为一个单独的类别，有权在任何时候选举两名受托人，如果优先股的股息未支付相当于此类优先股的整整两年的股息，则有权选举多数受托人。该基金还可能受到一家或多家评级机构的指导方针的某些限制，这些评级机构可能会对该基金发行的优先股进行评级。这些准则可能会施加比1940年法案对基金施加的资产覆盖范围或投资组合要求更严格的要求。

如果基金决定发行优先股，基金预计将向穆迪、标准普尔、惠誉和/或另一家国家认可的统计评级机构(每个机构都是NRSRO，统称为NRSRO)申请对此类优先股的评级。为了获得并维持这样的评级，该基金预计将被要求遵守投资质量和NRSRO制定的其他指导方针。基金还可能被要求遵守流动资金提供者为提高其发行的优先股的流动性而制定的投资质量和其他准则，基金可能会与其达成安排。NRSRO和/或流动资金提供者实施的任何此类准则可能会比本招股说明书和SAI中规定的限制更具限制性；然而，目前无法保证可能施加的任何此类准则的性质或范围。该基金发行优先股不要求最低评级。穆迪、标准普尔和惠誉都会收到与评级发行相关的费用。

如果基金通过借款进行杠杆操作，基金可以就信贷融资达成最终协议。基金可与商业银行或其他贷款人谈判，以安排一项信贷安排，根据该贷款安排，基金预计将有权借入最多约33,000美元的资金。¹⁄₃基金总资产的百分比(包括借款金额)。任何此类借款都将构成财务杠杆。此类贷款预计不能转换为基金的任何其他证券。基金只能在最终到期日之前预付未偿还金额，并支付罚款。预计不会有任何偿债基金或强制性退休规定。未偿还金额将在到期时或协议要求的较早倍支付。如果发生某些违约事件，基金可能被要求预付贷款下的未偿还金额，或招致惩罚性利率。预计该基金将赔偿贷款机构可能因该贷款而承担的责任。不能保证基金会成功地建立信贷安排或其他形式的借贷杠杆。利用信贷安排进行杠杆操作预计将导致基金支付除信贷安排项下所需利息支付(可能基于固定利率或浮动利率)之外的一个或多个贷款人费用，其中包括承诺费、信贷安排未使用部分的贷款费用、结账成本以及相关费用和开支。见“基金费用汇总表”。

此外，基金预计此类信贷安排将包含契诺，这些契诺可能会限制基金在某些情况下支付股息、产生额外债务、改变其基本投资政策和从事某些交易(包括合并和合并)的能力，限制或禁止基金的主要投资策略所预期的某些投资除1940年法案所要求的资产覆盖率外，可能还会限制基金的支付股息、招致额外债务、改变其基本投资政策和从事某些交易的能力，这些契约可能会限制基金在某些情况下支付股息、招致额外债务、改变其基本投资政策和从事某些交易(包括合并和合并)的能力，并可能要求资产覆盖率高于1940年法案所要求的比率。基金可能被要求将其资产质押，并以现金或高等级证券的形式保留一部分资产，包括作为利息或本金支付和支出的准备金。来自信贷安排的任何借款可能需要以基金资产的质押作为担保。只有基金的某些资产有资格根据信贷安排条款进行质押。因此，基金利用信贷安排的能力可能受到基金在其投资组合中持有的合格证券数量的限制，并且能够质押。国际货币基金组织预计，任何信贷安排都将有习惯契约、负面契约和违约条款。不能保证基金完全或按前述条款和条件签订信贷安排协议，或不适用其他实质性条款。此外，如果达成协议，未来任何此类信贷安排都可能被一个或多个条款大不相同的信贷安排取代或再融资，或通过发行优先股或债务证券来取代或再融资。

根据1940年法案，基金将不被允许发行任何代表债务的优先证券，除非紧随其后的基金总资产减去所有未由优先证券代表的负债和债务的价值至少是代表债务的任何优先证券(定义见1940年法案)未偿还金额的300%。此外，基金不得就其普通股宣布任何现金股息或其他分派，除非在作出该声明时，基金总资产的价值在扣除该等股息或分派金额后满足上述300%的承保范围要求。

投资本基金涉及风险，包括您的投资可能获得很少或没有回报的风险，或者您可能损失部分甚至全部投资的风险。因此，在决定参与发售之前，您应仔细考虑以下风险以及本招股说明书中包含的其他信息。以下部分并未描述与基金投资相关的所有风险。更多的风险和不确定因素也可能对基金产生不利影响和损害。

该基金是一家新组建的、非多元化、期限有限的封闭式管理投资公司，没有经营历史，面临与任何新业务相关的所有业务风险和不确定性。

与任何股票一样，基金普通股的价格将随着市场状况和其他因素而波动。如果你出售你的普通股，收到的价格可能会高于或低于你最初的投资。普通股是为长期投资者设计的，不应被视为交易工具。封闭式管理投资公司的股票交易价格经常低于其资产净值。普通股的交易价格可能低于初始发行价。对于那些在首次公开募股完成后不久就出售普通股的投资者来说，这种风险可能会更大。基金不能向您保证普通股未来的交易价格将等于或高于资产净值，并且可能低于资产净值。除基金的资产净值外，基金的市价可能会受到与基金有关的因素影响，例如股息支付(而股息又会受到基金开支的影响，包括基金杠杆的成本、基金投资组合持有量的利息支出、基金投资组合持有量的升值/贬值、影响基金分配时间和性质的规定，以及其他因素)、投资组合信贷质素、流动性、赎回保护、市场供求，以及与基金资产净值有关的类似因素。基金的市场价格也可能受到一般市场或经济状况的影响，包括影响证券价值的市场趋势，或者更具体地说，影响封闭式基金份额价值的市场趋势。

除非基金的信托声明中的有限期限条款由股东根据信托声明进行修订，或者除非基金完成合格投标要约并转换为永久存在，否则基金将在解散日期或前后终止。该基金不是所谓的目标日期或生命周期基金，随着目标日期(通常与退休相关)的临近，其资产配置会随着时间的推移而变得更加保守。此外，该基金不是目标期限基金，其投资目标是在解散日期或合格投标报价中返还其原始资产净值。本基金的投资目标和政策并非旨在寻求向在此次发售中购买股票的投资者返还其在解散日期或合格投标要约中每股20.00美元的初始投资，该等投资者和在本次发售完成后购买股票的投资者在解散或合格投标要约中可能会获得比其原始投资更多或更少的回报。

由于基金的资产将在解散时清算，基金将产生与处置投资组合证券有关的交易费用。基金的投资不限于到期日在解散日期之前的证券，可能需要在其他情况下出售投资组合证券，包括在市场状况不佳的时候，这可能会导致基金亏损。特别是，随着解散日期的临近，基金的投资组合可能仍有较大的非流动性证券敞口，投资组合清算造成的损失可能会很大。在清盘期间，基金可能开始清算基金的全部或部分投资组合，基金可能会偏离其

投资策略，可能达不到投资目标。因此，在清盘期间，基金的分配可能会减少，此类分配可能包括资本回报。预计普通股股东将从基金的任何清算分配中获得现金，无论他们是否参与基金的自动股息再投资计划。但是，如果基金在解散之日拥有没有市场的证券或其他投资，或者以低价交易的证券或其他投资，可以将这些证券或其他投资放在清算信托中。基金无法预测需要放入清算信托的证券或其他投资的金额(如果有的话)。任何此类清算信托或其他类似工具预计都不会是注册投资公司。基金处置投资组合也可能导致此类工具的市场价格下跌，从而导致普通股的资产净值和市场价格下跌。此外，处置有价证券投资将导致基金产生更多经纪费用和相关交易费用。

此外，在进行此类投资组合交易时，基金可能需要偏离其投资政策，可能无法实现其投资目标。该基金的投资组合构成可能会随着其投资组合持有量到期或在预期合格投标要约或解散日期而被催缴或出售而发生变化。在这段时间内，基金持有的短期和低收益证券以及现金和现金等价物占其总资产的比例可能会高于其他情况，这可能会阻碍基金实现其投资目标的能力，并对基金的业绩和向普通股股东的分配产生不利影响，这可能反过来对普通股的市值产生不利影响。(br}在此期间，基金可能会持有较短期和较低收益的证券以及现金和现金等价物，这可能会阻碍基金实现其投资目标的能力，并对基金的业绩和向普通股股东的分配产生不利影响，进而对普通股的市值产生不利影响。此外，基金可能需要降低其杠杆率，这也可能对其业绩产生不利影响。基金持有的额外现金或现金等价物可以通过减少基金对普通股股东的分配和/或持有现金代替再投资来获得，这可能会限制基金参与新的投资机会的能力。本基金的投资不限于到期日在解散日之前或前后的证券，这可能会加剧上述风险和考虑因素。普通股股东可能会在较长一段时间内面临上述风险，特别是如果基金进行了合格的投标要约，并随后在解散日期或前后被终止。

如果基金进行合格投标要约，基金预计支付根据投标要约接受购买的股票的总购买价的资金将首先来自手头的任何现金，然后来自出售基金持有的有价证券投资的收益。此外，基金可能需要处置投资组合与降低基金的未偿还杠杆率有关的任何必要措施，以便在投标要约后维持基金所需的杠杆率。与基金解散相关的证券处置风险也将存在于与合格投标要约相关的证券处置方面。在收购要约悬而未决期间，可能在此后的一段时间内，基金持有的现金和现金等价物占其总资产的比例将高于正常水平，这可能会阻碍基金实现其投资目标的能力，并降低向股东提供的回报。任何此类组合投资处置的税收效果将取决于出售投资的价格与基金在投资中的计税基础之间的差额。在该等处置中确认的任何资本收益，减去基金在该等处置年度实现的任何资本亏损和任何可用资本亏损后，将在该年度或有关年度作为资本利得股息(以长期资本净收益超过净短期资本亏损)或普通股息(以短期资本净收益超过长期净资本亏损为限)分配给股东，此类分配一般应向普通股股东征税。如果基金销售投资的税基小于销售收益, 基金将确认资本收益，基金将被要求分配给普通股股东。此外，基金根据投标要约购买投标普通股将对投标普通股股东产生税收后果，并可能对非投标普通股股东产生税收后果。见下面的税务事项。

基金根据收购要约购买普通股将产生增加非投标普通股股东在基金中的比例权益的效果。所有普通股股东

投标要约后的剩余部分可能会因支付投标普通股导致基金总资产减少而按比例增加开支。基金总资产的这种减少可能导致基金的投资灵活性降低、分散程度降低和波动性增加，并可能对基金的投资业绩产生不利影响。基金总资产的这种减少还可能导致普通股交易清淡，或以其他方式对普通股的二级交易产生负面影响。净资产的减少和基金费用比率的相应增加可能导致较低的回报，使基金相对于其同行处于不利地位，并可能导致基金普通股的交易价格比资产净值有更大的折让。此外，在符合条件的投标要约之后，基金的投资组合可能会有很大不同，因此，保留基金投资的普通股股东可能面临更大的风险。例如，基金可能被要求出售其流动性更高、质量更高的投资组合投资，以购买在合格投标要约中投标的普通股，这将为剩余股东留下流动性较差、质量较低的投资组合。合格投标要约的前景可能会吸引套利者，他们会在投标要约之前购买普通股，其唯一目的是投标这些股票，这可能会加剧本文所述的股东在合格投标要约之后保留基金投资的风险。

该基金不需要进行符合资格的投标要约。如果基金进行合格投标要约，不能保证投标的普通股数量不会导致基金的总净资产低于解散门槛，在这种情况下，合格投标要约将被取消，不会根据合格投标要约回购普通股，基金将在解散日期解散(视可能的延期而定)。在符合资格的投标要约完成后(其中投标的普通股数量将导致基金的总净资产大于或等于解散门槛)，董事会可通过董事会行动表决，取消基金的解散日期和计划终止，而无需股东批准，基金此后将继续无限期运营。顾问建议董事会取消解散日期，并永久保留基金，这与该顾问存在利益冲突，因为顾问将继续赚取管理基金的费用。在符合资格的投标要约和转换为永久存在后，基金不需要进行额外的投标要约。因此，其余普通股股东可能没有其他机会参与收购要约。封闭式管理投资公司的股票交易价格经常低于其资产净值，因此，剩余的普通股股东可能只能以资产净值折让的价格出售股票。

基金使用杠杆(如上文杠杆部分所述)创造了增加净收入和资本增值的机会，但也为普通股股东带来了特殊风险。不能保证基金的杠杆战略会成功。杠杆是一种投机性技术，可能会使基金面临更大的风险和成本增加。基金使用借款、发行优先股、使用逆回购协议或美元滚动交易获得的净收益将根据本招股说明书中所述的基金投资目标和政策进行投资。基金就其逆回购协议、美元滚动交易、任何已发行优先股应付的借款和/或股息支付的利息支出可能基于定期重置的较短期利率。只要基金的投资组合提供的回报率(扣除适用的基金费用)高于该杠杆给基金带来的利息支出、股息支出和其他成本，则其收益的投资应会产生高于支付杠杆成本所需的收益。如果是这样的话，在所有其他条件相同的情况下，超出的部分将用于向普通股股东支付比基金没有如此杠杆化的情况下更高的股息。然而，如果利率相对于基金投资组合的回报率上升，基金的杠杆利息和其他成本，包括借款利息费用、任何已发行优先股的股息率和/或使用逆回购协议和美元滚动交易的成本，可能会超过基金持有的债务和其他投资的回报率 , 从而减少对普通股股东的回报。当使用杠杆时，普通股的资产净值、市价和普通股的投资回报

股东可能会更加不稳定。不能保证基金使用杠杆会使普通股获得更高的投资回报，并可能导致亏损。此外，基金使用的任何形式杠杆的费用和开支将完全由普通股股东承担，而不是由优先股东(如果有)承担，这将减少普通股的投资回报。此外，基金发行的任何优先股可能会累计支付股息，这可能会增加杠杆风险。

此外，基金杠杆交易的交易对手和基金的任何优先股东将优先于基金的普通股股东。

由于顾问收取的费用基于基金管理的总资产(包括可归因于任何逆回购协议、美元滚动交易或类似交易、借款、

和可能已发行的优先股)减去应计负债(逆回购协议、美元滚动交易或类似交易的负债除外，以及借款)，顾问有财务动机促使基金使用杠杆，这在顾问和普通股股东之间造成了利益冲突。

流动性风险是指基金可能投资于交易量较低且流动性可能低于其他投资的证券，或者基金的投资可能因市场发展或投资者的不利看法而变得流动性较差的风险。例如，流动性不足的原因可能是交易量低、缺乏做市商，或者限制或阻止基金出售证券或平仓的合同或法律限制。当没有愿意的买家且投资不能轻易出售或平仓时，基金可能不得不以低于基金进行投资的价格出售投资，或者根本无法出售投资，这每一种情况都会对基金的业绩产生负面影响，并可能导致基金持有投资的时间超过顾问以其他方式确定的时间。在这种情况下，基金可能不得不以低于基金进行投资的价格出售投资，或者根本无法出售投资，这都会对基金的业绩产生负面影响，并可能导致基金持有投资的时间超过顾问的其他决定。基金可能无法在理想的时间或按基金给予投资的价值出售证券组合投资，或者基金可能被迫以比正常业务过程中更快的速度出售大量证券。在这种情况下，基金收到的销售收益可能比基金能够以更有序的交易方式出售证券的情况少得多，而且销售价格可能大大低于基金以前为确定基金资产净值而对证券进行估值的价格。基金的资产净值(NAV)可能比基金以前用来评估证券的价格低得多。如果基金能够以更有序的交易方式出售证券，销售价格可能会大大低于基金以前为确定基金的资产净值而使用的价格。此外，如果基金出售结算时间较长的投资(例如，某些类型的贷款(参见贷款风险))，基金将在相当长的期限内无法获得销售结算收益。基金可能被迫出售结算周期较短的其他投资头寸，而基金本来不会这样做。, 这可能会对基金的业绩产生不利影响。如果基金投资的另一个基金或投资池未公开发售，或其股票没有公开市场，或接受受某些法律限制(如私人基金实施的禁售期)的投资，基金的投资条款通常会禁止基金出售或赎回其在基金或池中的股票，或者可能无法以可接受的价格为这些股票找到买家。此外，在不利的市场或经济条件下，某些投资的市场可能会变得缺乏流动性(例如：如果利率大幅上升或下降，如果出现严重的通货膨胀或通缩，其他基金、池和账户的债务证券抛售普遍增加(br}投资者看法的变化，或政府对金融市场干预的变化)，而不受特定发行人条件的任何具体不利变化的影响。在这种情况下，由于买卖此类证券或工具的困难，基金的股票可能会贬值，或者基金可能无法达到其对某一发行人或部门的预期风险敞口水平。由于购买和出售此类证券或工具存在困难，基金的股票价值可能会下降，或者基金可能无法达到对某个发行人或部门的预期风险敞口水平。在市场大幅动荡期间，基金资产的很大一部分可能会出现严重的流动性不足。非流动性投资的价值往往比流动性较高的投资的价值更不稳定。与流动性较高的可比投资相比，基金可能更难确定非流动性投资的公允价值。债券市场在过去30年中持续增长，而传统交易商交易对手从事固定收益交易的能力增长没有跟上步伐，在某些情况下甚至有所下降。因此，交易商对某些类型的债券和类似工具的库存(这是金融中介机构做市能力的核心指标)相对于市场规模处于或接近历史低点。由于做市商通过其中介服务为市场提供稳定，交易商库存的大幅减少可能会导致固定收益市场的流动性下降和波动性增加。在经济不确定时期，这些问题可能会加剧。

投资组合管理风险是指投资策略可能无法产生预期结果的风险。我们不能保证基金会达到其投资目标。顾问对特定资产类别、行业、证券或其他投资的吸引力、价值和潜在增值的判断可能被证明是不正确的，可能没有预见到实际的市场走势或经济状况的影响。

一般。无论投资组合经理如何评估市场状况，投资组合经理选择的投资都可能无法产生预期的结果，而且您在基金中的投资可能会亏损。

信用风险是指发行人或交易对手未能在到期时向基金支付债务的风险。如果投资的发行人或交易对手未能支付利息或以其他方式未能履行其对基金的义务，基金的收入可能会减少，投资的价值可能会下降或完全丧失。发行人的财务实力和偿债能力是影响信用风险的主要因素。发行人或交易对手财务状况的变化，影响特定类型证券、其他票据或发行人的特定经济、社会或政治条件的变化，以及经济、社会或政治条件的变化，通常都会增加发行人或交易对手违约的风险，这可能会影响证券或其他工具的信用质量或价值，以及发行人或交易对手到期支付利息和本金的能力。较低质量的债务证券(包括通常称为高收益证券或垃圾债券的债务证券)和浮动利率贷款的价值往往对这些变化特别敏感。证券价值也可能因为与发行人直接相关的许多其他原因而下降，例如管理业绩、财务杠杆和对发行人商品和服务的需求减少，以及发行人的历史和预期收益及其资产价值。国际货币基金组织的交易对手越少，信用风险就越高。

此外，固定收益证券的抵押品或信用增强缺乏或不足可能会影响其信用风险。证券的信用风险可能会随着时间的推移而变化，评级机构评级的证券可能会被降级，这可能会间接影响证券的市场价格。评级仅是发布评级的机构对还款可能性的意见。它们不能保证质量，也不能反映市场风险。

收益率曲线风险是与收益率曲线变平或变陡相关的风险。收益率曲线是具有不同期限的债券的市场利率的表示。当收益率曲线陡峭时，较长期债券比类似的较短期债券承担更高的利率；当曲线变平时，这些利率之间的差额就会缩小。如果收益率曲线是倒置的，则更长

定期债券的利率低于较短期债券。如果基金的投资组合结构在特定利率环境下表现良好，收益率曲线的变化可能会导致基金亏损。

浮动利率和浮动利率债务证券通常对利率变化不那么敏感，但如果它们的利率没有一般利率上升的幅度或速度那么快，它们的价值可能会下降。相反，如果利率下降，浮动利率证券一般不会增值。如果利率上升，反向浮动利率债务证券的价值可能会下降。反向浮动利率债务证券也可能比信用质量相似的固定利率债务债券表现出更大的价格波动性。当基金持有浮动利率证券或浮动利率证券时，市场利率的降低(如果是反向浮动利率证券，则是增加)将对从此类证券获得的收入和普通股的资产净值产生不利影响。

除了本文描述的某些其他风险(如利率风险和信用风险)外，债务证券通常还面临以下风险：

本基金对债务证券的投资可能包括但不限于优先、初级、有担保和无担保债券、票据和其他债务证券，并可能是固定利率、浮动利率、零息和通胀挂钩等。基金可以投资于可转换债券和合成可转换证券，可转换债券是固定收益证券，可行使为其他债务或股权证券，合成可转换证券是通过组合具有传统可转换证券的两个主要特征的独立证券而创建的，可转换债券是固定收益证券，可行使为其他债务或股权证券，而合成可转换证券是由具有传统可转换证券的两个主要特征的单独证券组合而成的。即创收担保(创收成分)和获得股权担保的权利(可兑换成分)。债务证券的市值可能受到发行人信用评级、发行人业绩、发行人在市场上的看法、管理业绩、财务杠杆以及对发行人商品和服务需求减少的影响。基金可能投资的债务证券的发行人可能无法在票据要求的时间履行其支付利息或本金的义务，这是有风险的。

该顾问管理着各种各样的账户和投资策略。代表一个客户或策略进行的投资可能会引发与顾问的其他客户或策略的利益冲突问题。例如，顾问可能会导致客户购买发行人的债务证券，并导致另一个客户购买同一发行人的不同债务证券，例如发行人的不同债券或从属于其他客户持有的投资的抵押贷款支持证券的不同部分。有关更多信息，请参阅SAI标题为经理人与利益冲突之间的投资组合部分。

抵押贷款支持证券包括联邦机构从个人贷款人购买或由私人贷款人发起和发行的住房抵押贷款池中的参与权益，其中涉及以下风险：

抵押贷款支持证券的信用和市场风险。基金对固定利率和浮动利率抵押贷款支持证券的投资将带来信用风险(即，不支付利息和本金的风险)和市场风险(即，利率和其他因素可能导致该工具价值下降的风险)。一些抵押贷款支持证券的发行人或服务商保证及时支付证券的利息和本金，无论是否在标的抵押贷款到期时支付。这种担保通常会提高证券的质量，但并不意味着证券的市值和收益率不会改变。抵押贷款支持证券的价值可能会因为市场对抵押贷款支持证券发行人或为抵押贷款支持证券提供信贷支持的实体(如果有的话)所持有资产的信用质量的看法发生变化。此外，抵押贷款池持有的抵押贷款的违约率出人意料地高可能会大大限制抵押贷款池作为此类证券的持有者向基金支付本金或利息的能力，从而降低这些证券的价值，甚至在某些情况下使它们变得一文不值。基金还可以购买无担保或受任何信贷支持的证券。与由联邦政府机构或赞助公司发行或以其他方式担保的抵押贷款支持证券的投资相比，对私人发行的抵押贷款支持证券的投资通常流动性较差，且面临更大的信用风险。

抵押贷款支持证券的结构可能类似于债务抵押债券(CDO)，并可能面临类似的风险。有关详细信息，请参阅本招股说明书中的抵押债务债券风险，以及SAI中的抵押贷款支持和资产支持证券。例如，抵押支持证券持有的抵押品的现金流可能被分成两部分或更多部分，称为部分，风险和收益率各不相同。优先部分在初级部分和股权或第一损失部分之前从标的资产的现金流中支付。损失首先由股权部分承担，然后由初级部分承担，最后由优先部分承担。优先股的利息持有人

有权获得最低利率，但与较低级别的部分相比，通常受到的信用风险较小，因为如果出现任何违约，通常会首先支付较高级别的部分。最低部分(如股权部分)通常应支付最高利率，但如果基础抵押贷款违约的持有者蒙受最高损失风险。如果一些贷款违约，抵押贷款支持证券(MBS)发行人筹集的现金不足以支付所有投资者，那些处于最低、最低级别的投资者首先遭受损失。

美国的住宅抵押贷款市场有时会遇到困难，同样或类似的事件可能会对基金某些与抵押贷款相关的投资的业绩和市值产生不利影响。住房抵押贷款(尤其是次级抵押贷款和二次留置权抵押贷款)的拖欠和损失在上一次衰退中普遍增加，并有可能再次开始增加。房价的下降或持平(就像最近经历的那样，在许多房地产市场可能会继续经历)可能会加剧这种拖欠和损失。获得可调利率按揭贷款的借款人可能对利率变化更加敏感，因为利率变化会影响他们每月的按揭还款额，因此可能无法以相对较低的利率获得替代按揭。此外，一些住宅抵押贷款发起人经历了严重的财务困难或破产。投资者对按揭相关证券的需求减少，并可能再次导致按揭相关证券的新发行量有限，以及按揭相关证券二级市场的流动性有限，这可能会对按揭相关证券的市值产生不利影响，并限制基金可获得的有吸引力的投资机会。二级市场上这种有限的流动性可能会再次出现并恶化。

住宅抵押贷款市场的持续发展可能会对抵押贷款支持证券市场产生额外的影响。在过去的几年里，涉及住房抵押贷款的证券化的拖欠和损失普遍增加，而且由于房地产市场疲软和证券化抵押贷款池的增加，可能会再次开始增加。有时，所谓的次级抵押贷款池陷入困境，交易价格大幅折价至其面值。

此外，抵押贷款机构可能会调整其贷款计划和承保标准，这可能会减少潜在抵押贷款人获得的抵押信贷。这可能会导致寻求为其按揭贷款进行再融资的抵押人获得的融资选择减少。抵押贷款再融资选项的可获得性减少可能导致抵押贷款的违约率、违约率和损失率更高，特别是但不限于，拥有可调整利率抵押贷款的抵押贷款(？ARMS)或纯利息抵押贷款，在调整日期或仅限利息期限结束后，其每月还款额会大幅增加(有关可调整利率抵押贷款风险的进一步讨论，请参阅下面的可调整利率抵押贷款风险)。这些事件单独或结合在一起，加上整体经济状况不断恶化，导致按揭贷款的拖欠率和违约率上升。收紧住宅按揭贷款的承保指引，加上房屋销售水平下降和再融资活动减少，也可能导致按揭贷款提前还款额普遍下降。

抵押贷款支持证券的价值可能在很大程度上取决于对基础抵押贷款池的服务，因此可能会受到与其服务者的疏忽或渎职相关的风险以及其服务者的信用风险的影响。在某些情况下，相关文档处理不当还可能影响证券持有人对基础抵押品的权利。

一些由政府赞助的抵押贷款相关证券是由美国的完全信用和信用支持的。政府全国抵押贷款协会(Ginnie Mae？)是此类证券的主要担保人，是住房和城市发展部下属的一家全资美国政府公司。其他政府支持的抵押贷款相关证券并没有得到美国政府的完全信任和信用的支持。此类证券的发行人包括联邦抵押协会(Fannie Mae)(正式名称为联邦全国抵押贷款协会)和联邦住宅贷款抵押公司(Freddie Mac)(正式名称为联邦住房贷款抵押公司)。房利美是一家政府支持的公司，受住房和城市发展部长的一般监管。联邦抵押协会发行的传递证券保证联邦抵押协会及时支付本金和利息。房地美是一家股东所有的公司，由国会特许成立，受住房和城市发展部的一般监管。代表房地美国家投资组合中抵押贷款权益的参与证书可保证房地美及时支付利息并最终收回本金。美国政府过去曾向房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)提供财政支持，但不能保证未来会支持这些或其他政府支持的实体。

根据联邦住房金融局的单一安全倡议，房利美和房地美达成了一项联合倡议，为发行统一抵押贷款支持证券(UMBS)开发一个共同的证券化平台，这将总体上符合房利美和房地美参与证书的特点。2019年6月，房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)开始发行UMBS，以取代他们发行的符合条件的抵押贷款支持证券(MBS)。UMBS的发行对抵押贷款支持证券市场的长期影响尚不确定。

抵押贷款支持证券的流动性风险。抵押证券的流动性因证券类型不同而不同；在某些时候，基金在处置这类投资时可能会遇到困难。与联邦政府机构或赞助公司发行的抵押贷款支持证券相比，私人发行的抵押贷款支持证券的投资流动性可能较低。由于抵押贷款支持证券的流动性可能低于其他证券，因此该基金可能比投资于其他证券的基金更容易受到流动性风险的影响。在过去，在压力较大的市场中，某些类型的抵押贷款支持证券在市场不受青睐时会经历一段时间的流动性不足。基金可能无法在理想的时间或按基金为投资设定的价值出售抵押贷款支持证券。

商业抵押贷款支持证券(CMBS)风险。CMBS 包括反映商业不动产抵押贷款权益或由其担保的证券。投资商业抵押贷款支持证券的许多风险反映了投资房地产以获得抵押贷款的风险。这些风险反映了当地和其他经济状况对房地产市场的影响，租户偿还贷款的能力，以及物业吸引和留住租户的能力。与其他类型的抵押贷款或资产支持证券相比，商业抵押贷款支持证券的流动性可能较差，价格波动性更大。

抵押贷款支持证券的提前还款、延期和赎回风险。抵押贷款支持证券可能反映获得基础抵押贷款的借款人每月支付的利息。虽然基础抵押贷款的期限是特定的，例如20年或30年，但借款人可以，而且从历史上看，他们通常会更早还清贷款。当提前还款发生时，代表基础抵押贷款利息的抵押支持证券的一部分将被预付。借款人更有可能提前偿还利率相对较高的抵押贷款。这意味着，在利率下降的时候，基金的一部分高收益证券可能会被赎回，基金可能无法用收益率同样高的证券来取代它们。可能会导致提前还款

向股东提供更低的收益率。利率下降时提前还款的可能性增加，也限制了市场价格的升值。这就是所谓的提前还款风险。抵押贷款支持证券也存在延期风险。延期风险是指利率上升可能导致提前还款的速度慢于预期。这一特殊风险可能会有效地将被认为是短期或中期的证券转变为长期证券。与短期或中期证券相比，长期证券的价值通常会随着利率的变化而波动得更大。此外，抵押贷款支持证券可以根据发行人的选择进行赎回。如果基金持有的抵押贷款支持证券被要求赎回，基金将被要求允许发行人赎回或偿还证券，这可能会对基金实现其投资目标的能力产生不利影响。

抵押抵押债券(CMO？)风险。CMOS是以抵押贷款或抵押传递证券为抵押的债务义务。CMO的预期平均寿命是使用包含提前还款假设和其他涉及对未来经济和市场状况估计的因素的数学模型来确定的。这些估计可能与未来的实际结果不同，特别是在市场极度波动的时期。此外，在某些市场条件下，如1994年、2007年、2008年和2009年发生的情况，某些CMO的平均加权寿命可能无法准确反映此类证券的价格波动。例如，在这类证券的市场供求失衡时期和/或利率剧烈波动时期，CMO的价格波动可能比仅从利率变动预期的幅度更大。私人实体发行的CMOS不是由美国政府、其机构或工具发行或担保的义务，也不由任何政府机构担保，尽管CMO的基础证券可能需要担保。因此，如果担保CMO的抵押品以及任何第三方信贷支持或担保不足以在到期时付款，持有人可能会蒙受损失。

可调利率抵押贷款(ARMS)风险。ARM包含最高和最低利率，超过这两个利率后，抵押贷款利率在保证期内不会发生变化。此外，许多ARM对抵押贷款利率在任何一个调整期内可以调整的最高金额规定了额外的限制。或者，某些 ARM包含对所需每月付款更改的限制。如果按月还款不足以支付ARM的应计利息，则会将任何超出的利息添加到抵押贷款的本金余额中，该贷款将通过未来的按月还款偿还。如果此类工具的月还款额超过按适用抵押贷款利率计算的应计利息和在贷款剩余期限内摊销未偿还本金余额所需的本金支付之和，则超出的部分将用于减少ARM当时未偿还的本金余额。

此外，某些ARM可能规定初始固定利率、低于市场利率或预估利率。在最初的固定利率期间，相关抵押人的还款可能比传统贷款少。然而，在诱骗利率到期后，当抵押贷款利率调整时，抵押人每月需要支付的还款额可能会大幅增加。抵押贷款人负担的增加可能会增加抵押贷款拖欠或违约的风险，进而增加该贷款所捆绑的抵押贷款支持证券的损失。

仅限利息和本金的证券风险。剥离的抵押贷款支持证券通常由两个类别构成，这两个类别在一系列债务工具(如抵押贷款)上获得不同部分的利息和本金分配。在一种剥离的抵押贷款支持证券中，一个类别将从抵押资产获得所有利息(仅限利息或IO？类)，而另一个类别将从抵押资产获得所有本金(仅限本金或PO？？类)。IO类别的到期收益率(债券的预期收益率，如果持有至其生命周期结束，则为 )对基础抵押资产的本金兑付率(包括预付款)极为敏感，快速的本金兑付率可能会对基金从这些证券获得的到期收益率产生重大不利影响。如果IO类别相关资产的本金预付款超过预期，基金可能无法完全收回或根本无法收回其在这些证券上的初始投资。如果提前还款慢于预期，PO 类证券的价值就会下降。

反向浮动投资者及其相关证券风险。投资反向浮动债券和类似工具使基金面临与债务证券和衍生品投资相同的风险，以及其他风险，包括与波动性增加相关的风险。投资这些证券通常比投资固定利率证券涉及更大的风险。反向浮动利率和类似工具的分布通常与短期利率成反比关系，通常会随着利率上升而减少或潜在地减少。反向浮动利率的付息幅度可能会超过参考利率(通常是短期利率)的变化幅度。参考汇率乘数在反向浮动中的影响与其市场价值的更大波动性相关。对以抵押贷款支持证券为基础的反向浮动利率和类似工具的投资将使基金面临与这些抵押贷款支持证券相关的风险，而这些投资的价值可能对基础抵押贷款支持证券的提前还款额的变化特别敏感。

抵押贷款支持证券是一种资产支持证券，因此也会受到以下资产支持证券投资风险项下描述的风险的影响。

投资外国证券或对外国市场有较大敞口的发行人的风险可能比投资国内证券的风险更大。如果在有限的几个国家进行投资，这些国家发生的事件将对基金产生更大的影响。

与美国公司相比，外国发行人通常公开披露的财务和其他信息较少，会计、审计和财务报告标准不那么严格和统一。此外，有关影响特定外国市场、发行商或证券的因素的一般信息可能有限。

与美国相比，外国对经纪商、交易商、证券交易所、公司内部人士和上市公司的监管通常不那么彻底，外国证券市场的流动性和波动性可能比国内市场低。投资外国证券涉及比投资美国证券更高的成本，包括更高的交易和托管成本，以及外国政府征收的额外税收。此外，海外的证券交易和托管做法可能会对基金等投资者提供较少的保护。政治、社会或金融不稳定、内乱和恐怖主义行为是其他潜在风险，可能对外国证券或外国市场或发行人的投资产生不利影响。某些外国市场的交易结算可能会延迟，或者可能不像在美国那样频繁，这可能会影响基金投资组合的流动性。

由于外国证券通常以外币计价并支付股息或利息，而且基金可能会不时持有各种外币，因此基金资产的价值(以美元衡量)可能会受到美元或其他外币汇率变化或外国政府实施的不利货币法规的不利影响。如果基金投资于外国发行人发行的证券，即使投资以美元计价，基金也可能面临这些风险。对于收入主要以外币赚取，但债务债务以美元或其他硬通货发行的发行人而言，这一风险可能会增加。

有关欧洲货币联盟地位和某些国家(如英国)退出该机构的可能性的持续不确定性导致货币和金融市场普遍大幅波动。欧盟的任何部分或全部解体都可能对货币和金融市场以及基金投资组合的价值产生重大不利影响。

2016年6月，英国批准了脱欧公投，2017年3月，英国启动了退出欧盟的正式程序。2018年11月25日，欧洲理事会批准了英国和欧盟之间的退出协议，该协议规定了英国退出欧盟的基础，包括某些过渡性条款，其效力是将欧盟法律在联合王国的适用保留到2020年12月31日(或可能商定的其他较晚日期)。退出协议和相关的过渡条款只有在得到英国议会批准后才会生效，而批准还没有发生，也可能不会发生，这意味着英国可能会在没有任何过渡期的情况下离开欧盟(所谓的硬脱欧)。2019年4月11日，英国与欧盟达成协议，推迟英退截止日期。除非英国议会批准退出协议，否则在没有任何进一步协议推迟退出的情况下，短期内可能会出现硬退欧。目前尚不清楚这种撤军将于何时以及是否发生；但英国最近举行的议会选举增加了近期撤军的可能性。关于这些事态发展的后果，市场仍然存在重大不确定性，而且很难预测可能的政治、监管、经济和市场结果的范围和潜在影响。随着英国继续退出欧盟并就其后欧盟地位做出各种决定，鉴于围绕该国贸易、金融和其他安排的不确定性，市场可能会在不同时间进一步被扰乱。

如果一个或多个欧洲货币联盟国家停止使用欧元作为其主要货币，基金组织在这些国家的投资可能会被重新计价为不同的货币或新采用的货币，可能会导致这些投资的价值大幅和不可预测地缩水。此外，重新计价的证券或其他投资可能面临流动性风险，以及基金可能无法在比目前以欧元计价的类似投资更大程度上对投资进行准确估值的风险。如果在某些动车组相关投资中未指定用于重新计价的货币，或者如果完全停止使用欧元，则此类投资的计价货币可能不明确，从而使此类投资的估值或处置变得特别困难。？如果基金需要寻求司法或其他方式澄清这类证券的面额或价值，基金可能会招致额外费用。

货币风险是汇率波动可能对基金投资价值产生不利影响的风险。货币风险包括基金投资所用货币的交易风险和/或

基金获得收入的货币或基金持有积极投资头寸的货币相对于其他货币的价值将会下降。在套期保值头寸的情况下，货币风险包括基金寻求敞口的货币相对于被套期保值的外币贬值的风险。货币汇率大幅波动的原因有很多，包括货币兑换市场的供求变化、实际或预期的利率变化、美国或外国政府、中央银行或超国家机构(如国际货币基金组织)的干预(或未能干预)，以及货币管制或美国或国外的其他政治和经济发展。

新兴市场国家的货币相对于美元有时会出现贬值，历史上某些国家也会出现重大贬值。投资组合证券所用货币的贬值将对这些证券的价值产生负面影响。基金可以使用衍生品来购买货币头寸，这些货币的价值是基金通过其投资所面临的风险。这就带来了这样的风险，即基金可能在其对特定货币的敞口上赔钱，也可能在衍生品上赔钱。基金还可能持有增持或减持的货币头寸和/或对冲其所投资证券的货币风险。因此，基金的货币风险可能与其投资和/或基准的货币风险有所不同(在某些情况下明显不同)。

与国外发达市场相比，投资新兴市场国家涉及大量额外风险，因为关于发行人和/或证券的信息更有限；经纪成本更高；会计、审计和财务报告标准不同；法律制度不太发达，交易市场较薄；货币封锁或转让限制的可能性；新兴市场国家对特定商品或国际援助收入的依赖；以及征用、国有化或其他不利的政治或经济发展的风险。

许多新兴市场国家的政治和经济结构可能会发生重大变化和快速发展，这些国家可能缺乏发达国家的社会、政治和经济稳定特征。其中一些国家过去没有承认私有财产权，有时会将私人公司的资产国有化或没收。此外，意想不到的政治或社会发展可能会影响新兴市场投资的价值，以及这些市场能否获得更多投资。这些国家的证券市场规模小、交易量有限且相对缺乏经验，这可能会使投资于新兴市场交易的证券比投资于较发达国家的证券缺乏流动性和波动性，基金可能需要在投资于新兴市场交易的证券之前建立特殊的托管或其他安排。有关新兴市场证券发行人的财务或会计信息可能很少，因此可能难以评估此类证券的投资价值或前景。

新兴市场国家的证券市场可能比美国和其他发达国家的主要证券市场更小、更不发达、流动性更差、波动性更大。新兴市场国家的许多证券市场规模有限发行人的交易量与美国证券或其他发达国家发行人的证券交易量相比有限，这可能会导致价格不稳定，原因不是影响新兴市场证券和投资质量的因素可能会变得缺乏流动性。此外，与发达国家的同行相比，新兴市场国家的交易所和经纪自营商通常受到的监管较少。新兴市场国家的经纪佣金和交易商加价、托管费用和其他交易成本普遍高于发达国家。因此，投资于新兴市场国家的基金的运营费用高于投资于其他证券市场的基金。

新兴市场国家的清算和结算程序可能与美国不同，包括证券买卖的结算周期明显较长，而且在某些市场，结算可能会跟不上证券交易量的增长，因此很难进行此类交易。此外，一些新兴市场国家可能无法提供令人满意的投资证券托管服务，这可能会导致基金在这些国家以外的地方运输和托管此类证券时产生额外的成本和延误。结算延迟或其他问题可能导致基金的资产没有投资，没有赚取回报的时期。由于结算问题或中介交易对手倒闭的风险，基金无法进行预期的证券购买，这可能导致基金错失有吸引力的投资机会。由于结算问题而无法处置投资组合证券，可能会导致基金因该投资组合证券的价值随后下跌而蒙受损失，或者，如果基金签订了出售证券的合同，可能会导致对购买者的责任。

与美国和其他发达国家相比，一些新兴市场国家的经济、政治和社会不稳定程度更高。这种社会、政治和经济不稳定可能扰乱基金投资的金融市场，并对其投资组合的价值产生不利影响。某些新兴市场国家的货币相对于美元出现了贬值，未来的贬值可能会对以这些货币计价的资产价值产生不利影响。许多新兴市场国家多年来经历了相当高的通货膨胀率或通货紧缩，未来的通货膨胀可能会对这些国家的经济和证券市场造成不利影响。当外国发行人发行的债务和类似债务是以发行人当地货币以外的货币(例如，美元或欧元)计价时，随后非当地货币对当地货币的升值通常会增加发行人的还款负担，并可能显著增加发行人的违约风险。

CDO是一种资产支持证券，包括CBO、CLO和其他类似结构的证券。CBO是一种信托，可由低于投资级的高风险固定收益证券的多样化池支持。CLO是一种信托，通常以贷款池为抵押，这些贷款池可能包括国内外优先担保贷款、优先无担保贷款、第二留置权贷款或其他类型的次级贷款，以及夹层贷款，包括评级可能低于投资级的贷款或同等的未评级贷款，并包括可能是Covenant-Lite的贷款。CDO可以收取管理费和行政费用。CDO信托的现金流通常被分成两部分或更多部分，称为部分，风险和收益各不相同。优先部分从标的资产的现金流中支付，初级部分和股权或第一亏损部分之前的现金流。损失首先由股权部分承担，其次由初级部分承担，最后由优先部分承担。优先部分的利息持有人有权获得最低的利率支付，但这些利息通常涉及较小的信用风险，因为它们通常在初级部分之前支付。最初级的部分，如股权部分，通常有权获得最高的利率支付，但如果标的债务工具持有人违约，损失风险最高。如果一些债务工具违约，CDO筹集的现金不足以支付所有投资者，那么那些最低、最低级别的投资者首先会蒙受损失。由于CDO信托的优先股在一定程度上受到违约保护，因此其评级通常高于标的证券，潜在收益率低于标的证券，可以被评为投资级。尽管不受股权部分的保护, 更高级的CDO部分可能会经历重大损失，原因是实际违约，抵押品违约和保护部分消失导致的违约敏感度增加，市场预期违约，以及对CDO证券的厌恶。

投资CDO的风险在很大程度上取决于抵押品的质量和类型以及该基金投资的CDO的份额。通常情况下，CBO、CLO和其他CDO是私下发行和出售的，因此不会根据证券法注册。因此，CDO投资的二级市场可能有限，此类投资可能缺乏流动性。除了与债务工具相关的风险(如利率风险和信用风险)外，CDO还带有额外的风险，包括但不限于：(I)抵押品的分配可能不足以支付利息或其他款项；(Ii)抵押品的质量可能下降或违约；(Iii)基金可能投资于从属于发行人其他类证券的CDO；(四)证券的复杂结构在投资时可能不能完全理解，可能会与发行人产生纠纷或产生意想不到的投资结果。

资产担保证券涉及借款人可能会违约的风险，而这类投资的价值和赚取的利息将因此而下降。向质量较低的借款人(包括次贷质量的借款人)发放的贷款涉及更高的违约风险。此类贷款，包括由另类贷款平台发放的贷款，可能难以估值，付款记录可能有限，并且随着经济状况的变化，价值可能会随着时间的推移而发生重大变化。因此，由较低质量贷款(包括次级贷款)支持的资产支持证券的价值可能会因违约、付款延迟或感觉到的违约风险增加而遭受更大的价值下降，特别是在经济状况恶化的时期。此外，由上述抵押品支持的大部分或所有证券不涉及美国政府或任何其他方提供的任何信用增强，某些资产支持证券不享有相关抵押品的担保权益。例如，信用卡应收账款通常是无担保的，债务人有权受到许多州和联邦消费者信用法律的保护，其中许多法律赋予这些债务人抵销信用卡上的某些欠款的权利，从而减少了到期余额。此外，一些汽车应收账款的发行人允许维修商保留对标的债务的占有。如果维修商将这些债务出售给另一方，购买者可能会获得高于相关汽车应收账款持有人的利息。资产担保证券中抵押品或其他资产价值的减值, 如未偿还贷款或其他抵押品或标的资产无法履行，可能会导致此类资产支持证券的价值缩水，并导致基金蒙受损失。许多或所有资产支持证券可能会在任何时候或随着时间的推移而失去投资者的青睐，从而对证券的价值和流动性造成不利影响。

当利率下降时，资产支持证券的价值增长往往低于类似期限和信用质量的传统债务证券，但在利率上升期间，资产支持证券面临类似的市值下降风险。作为资产支持证券基础的某些资产需要提前还款，这可能会降低资产支持证券持有人的整体回报。在利率下降的时期，资产担保证券的预付款可能会增加，基金可能无法将这些预付金额再投资于提供与预付债务相同利率的投资。

资产支持证券的价值也可能在很大程度上取决于其服务商或保荐人或发起另类贷款平台的服务和尽职调查。例如，基金可能会因服务机构、保荐人或平台的疏忽或渎职行为而蒙受损失，例如因对影响证券持有人对基础抵押品的权利的某些文件处理不当，或未能更新或收集准确和完整的借款人信息。此外，资产担保证券的价值可能会受到服务机构、保荐人或发起另类贷款平台的信用质量(视情况而定)的不利影响。某些服务、赞助商或发起另类贷款平台的运营历史可能有限可供评估。服务机构、赞助商或发起另类贷款平台的破产，除了与基础资产价值下降相关的损失外，还可能导致额外的成本和延误。如果基础抵押品到期的全部金额没有实现，基金还可能出现投资延迟或亏损，这可能是因为执行合同的意外法律或行政成本、折旧或抵押品损坏(br}担保某些合同、担保不足或其他因素)。

设备信任证书 (ETCS)和增强型设备信任证书(ETCS)风险： ETC和ETC是资产支持证券的类型，通常代表信托中不可分割的部分权益，其资产包括设备零售分期付款合同或租赁设备池。EETC与ETC类似，只是证券被分成两类或两类以上，每一类都有不同的支付优先级和资产债权。ETC和ETC通常由航空公司、铁路或其他运输公司设立的专门设立的信托发行。ETCS和ETCS的资产用于购买飞机、轨道车辆或其他设备，这些设备又可以作为ETCS或ETCS相关发行的抵押品，这些设备的所有权由发行人以信托形式持有。设备通常从航空公司、铁路公司或其他公司专门设立的信托基金租赁，该信托基金向专门设立的信托基金支付租金或租赁费用，为支付给ETC和EETC持有者提供现金流。ETCs或ETCs的持有者必须查看担保证书的抵押品，如果ETCS或ETCs的本金和利息出现违约，则通常还要加上承租人公司或其母公司为支付租赁义务提供的担保。ETC和EETC面临承租人或受款人拖欠付款的风险，以及与用作发行抵押品的设备的潜在价值下降相关的风险。ETC和ETC通常被认为是租赁设备的公司的义务，根据公认的会计原则，它们可能在资产负债表中作为资本化租赁显示为负债。然而，在所有证书被赎回和支付之前，承租人公司并不拥有这些设备。如果公司在其租约下违约, 受托人可以终止租约。如果另一个承租人不可用，则证书的付款将停止，直到另一个承租人可用为止。

保持付款流，对交易对手没有付款义务。基金可能会出售信用保护，以赚取额外收入和/或在标的证券或一篮子证券中持有合成多头头寸。

基金可作为保护买家签订信用违约互换合同，以对冲特定发行人或一篮子发行人债务违约的风险，或试图从特定发行人的信誉恶化或感觉到的恶化中获利(也称为购买信用保护)。这将涉及投资到期可能一文不值的风险，只有在发行人实际违约(或适用时，信用降级或其他金融不稳定迹象)的情况下才会产生收益。这还涉及卖方可能无法履行其对基金的付款义务的风险。购买信用违约互换涉及成本，这将降低基金的回报。

信用违约互换(CDS)涉及许多特殊风险。保护卖方在发生负信用事件后可能必须支付的金额大于其交易对手交付给它的参考债务的价值和它以前从交易对手收到的定期付款金额。当基金充当信用违约掉期的卖方时，除其他事项外，它还面临杠杆风险，因为如果发生违约事件，卖方必须向买方支付参考债务的全部名义价值。信用违约互换的每一方都要承担其交易对手的信用风险(交易对手可能不愿意或无法在互换到期时履行其义务的风险)。每一方的信用违约互换的价值有时会根据标的发行人的实际或感知信誉的变化而发生重大变化。

如果不发生违约事件，保护买方可能会损失其投资并收回任何东西。IMF可能寻求通过在二级市场出售信用违约互换(CDS)头寸来实现收益，或限制头寸的损失。不能保证任何特定信用违约掉期或一般信用违约掉期在任何给定时间都存在流动性二级市场。

信用违约互换(CDS)市场有时会变得更加不稳定，因为某些交易对手的信誉受到质疑和/或降级。信用违约互换(CDS)的各方可能被要求相互提供抵押品。如果基金向其交易对手提供初始抵押品或定期抵押品，它可能无法根据掉期条款从交易对手那里收回抵押品。此外，如果基金收到交易对手的抵押品，在交易对手破产或破产的情况下，基金可能会延迟或阻止其变现抵押品。基金只能通过终止合同并支付适用的违约费，或通过建立抵消性信用违约互换头寸来解除信用违约互换义务，这可能会导致基金遭受更多损失。当IMF寻求退出信用违约互换(CDS)头寸时，不能保证它能够有效地退出。

一些美国政府证券，如国库券、票据和债券以及由政府全国抵押贷款协会(Ginnie Mae)担保的抵押贷款支持证券，由美国的完全信用和信用支持；其他由发行人从美国财政部借款的权利支持；其他由美国政府购买该机构债务的自由裁量权支持；还有一些仅由发行机构、工具或企业的信用支持。虽然美国政府支持的企业可能是由国会特许或赞助的，但它们不是由国会拨款资助的，它们的证券也不是由美国财政部发行的，它们的义务没有得到美国政府的充分信任和信用的支持，因此投资于它们的证券或它们发行的义务比投资于其他类型的美国政府证券涉及更大的风险。此外，某些政府实体因其会计政策和做法受到监管审查，以及可能导致立法、监管监管变更和/或可能对这些实体发行或担保的证券的信用质量、可用性或投资性质产生不利影响的其他后果。

围绕美国联邦政府债务上限以及由此达成的任何协议的事件可能会对基金实现其投资目标的能力产生不利影响。例如，下调美国的长期主权信用评级可能会增加股市和债市的波动性，导致更高的利率和更低的国债价格，并增加各种债务的成本。这些事件和世界其他地区发生的类似事件可能会对整体经济产生重大不利影响，并可能对基金和基金本身持有的证券的发行人造成重大不利影响。顾问无法预测未来这些或类似事件对美国经济和证券市场或基金投资组合的影响。顾问可能无法及时预测或管理现有、新的或额外的风险、意外情况或事态发展。

在过去，美国政府债券的价值受到世界各地对其需求增加的重大影响。对美国政府证券的需求随时可能发生变化，并可能导致这些证券价值的波动性增加。

对各国政府债务的投资涉及特殊风险。某些国家历史上经历过并可能继续经历高通货膨胀率、高利率、汇率波动、巨额外债、国际收支和贸易困难以及极端贫困和失业。控制一国债务偿还的发行人或政府当局可能无法或不愿意在根据此类债务条款到期时偿还本金和/或利息。债务人是否愿意或有能力及时偿还到期本金和利息，除其他因素外，还可能受到以下因素的影响：其现金流状况；就政府债务人而言，其外汇储备的规模或无法充分管理相对货币估值的波动；到期时是否有足够的外汇供应；偿债负担对整体经济的相对规模；政府债务人对本金国际贷款人(如国际货币基金组织(IMF)和国际货币基金组织(IMF))的政策。政府债务人可能会拖欠债务，也可能依赖外国政府、多边机构和其他海外机构的预期付款来减少债务的本金和利息拖欠。这些政府、机构和其他方面承诺支付此类款项的条件可能是债务人实施经济改革和(或)经济业绩，并及时履行这些债务人的义务。未能实施此类改革, 达到这样的经济表现水平或在到期时偿还本金或利息可能会导致该第三方取消向政府债务人提供资金的承诺，这可能会进一步削弱该债务人及时偿还债务的能力或意愿。

由于上述原因，政府义务人可能会违约。如果发生此类事件，基金对发行人和/或担保人的法律追索权可能有限(或没有)。在某些情况下，必须在违约方本身的法院寻求补救措施，外国政府债务证券持有人获得追索权的能力可能取决于相关国家的政治气候。此外，不能保证在商业银行贷款协议下发生违约时，商业银行债务等较高级固定收益证券的持有者不会向其他外国政府债务证券的持有者提出付款申请。没有破产程序，政府实体违约的主权债务可以全部或部分收回。此外，外国政府实体可能享有不同程度的主权豁免，对外国政府实体提起法律诉讼或执行判决可能是困难或不可能的。

新兴市场国家的政府债务人是世界上对商业银行、其他政府、国际金融组织和其他金融机构的最大债务人之一。基金可能投资的政府债务证券的发行人过去在偿还外债方面遇到了很大的困难，这导致了某些债务的违约和某些债务的重组。重组安排包括，通过谈判新的或修订的信贷协议，减少和重新安排利息和本金的支付，以及获得新的信贷，以

融资利息支付。某些外国政府债务证券的持有者可能被要求参与此类债务的重组，并向其发行人提供更多贷款。不能保证基金可能投资的外国政府债务证券不会受到类似的重组安排或新的信贷请求的影响，这可能会对基金的持有量产生不利影响。此外，此类债务的二级市场的某些参与者可能直接参与了这些安排的条款谈判，因此可能获得其他市场参与者无法获得的信息。

投资于贷款通常与投资于其他类型的债务义务面临相同的风险，其中包括信用风险、利率风险、提前还款风险和延期风险。此外，在许多情况下，贷款还面临与低于投资级的证券相关的风险。这意味着贷款经常面临重大信用风险，包括借款人更有可能受到市场或经济状况变化的不利影响，并可能违约或进入破产程序。如果经济下滑或利率大幅上升(这将增加借款人的偿债成本)，这种违约风险将会增加。

浮动利率贷款的利率通常只会定期调整。因此，贷款项下应付利率的调整可能会明显落后于现行利率，特别是如果贷款利率在特定期限内可以调整的金额受到限制的话。如果市场利率低于指定的最低水平，某些浮动利率贷款具有阻止其利率调整的功能。当利率较低时，此功能可能会导致这些贷款的利率固定在适用的最低水平，直到利率升至该水平以上。虽然此功能旨在使这些贷款在利率较低时产生比其他情况下更高的收益率，但如果利率上升但仍低于适用的最低水平，此功能也可能导致这些贷款的价格对利率变化更加敏感。

此外，贷款投资可能难以估值，而且可能缺乏流动性。浮动利率贷款通常受到转售的法律或合同限制。浮动利率贷款的流动性，包括此类贷款的二级市场交易量和频率，随着时间的推移和不同的浮动利率贷款而变化很大。例如，如果与浮动利率贷款相关的借款人的信用质量意外大幅下降，该浮动利率贷款的二级市场交易也会下降。贷款二级市场可能会出现交易不规范、买卖价差过大和贸易结算期延长的情况，这可能会增加基金的支出或导致基金无法实现其贷款投资的全部价值，导致基金的资产净值大幅下降。

投资于贷款或某些类型贷款(如优先贷款)的机会可能有限。另类投资可能会提供较低的收益率，而且在顾问看来，可能会提供吸引力较低的投资特征。贷款可获得性有限可能是由于多种原因，包括直接贷款人可能只向包括基金在内的新投资者分配少量贷款。顾问认为有吸引力的投资机会，特别是在经济低迷时期，发放或可获得的贷款也可能较少。此外，贷款人或代理人可能有动机只向基金等投资者推销最不受欢迎的贷款。如果市场对贷款的需求增加，可供购买的贷款和借款人支付的利息可能会减少。

通过购买贷款、贷款发起或直接转让金融机构对贷款的权益来投资贷款可能会给基金带来额外的风险。例如，如果一笔贷款被取消抵押品赎回权，基金可以成为任何抵押品的全部或部分所有者，这些抵押品可能包括房地产或其他不动产或个人财产，并将承担与拥有、持有或处置抵押品相关的成本和债务。此外，可以想象，根据新兴的贷款人责任法律理论，基金作为贷款的部分权益持有人，可能被要求为代理贷款人的行为承担共同贷款人责任。

贷款和某些其他形式的直接债务根据联邦证券法可能不被归类为证券，因此，当基金购买此类工具时，它可能无权享受联邦证券法中包含的针对欺诈和失实陈述的保护。

代理人/中介风险。如果基金通过另一家金融中介机构持有贷款(如有人参与的情况)，或依赖另一家金融中介机构管理贷款(大多数多方贷款机构的情况)，基金的贷款本金和利息收入以及基金贷款的价值投资将至少部分取决于该金融中介机构的信用状况，因此将受到该中介机构的信用风险的影响。基金将被要求依赖其向其购买参与权益的金融中介机构收取此类款项并将其转嫁给基金，并强制执行基金的权利，并且可能无法促使金融中介机构采取其认为适当的行动。因此，金融中介机构的破产、破产或重组可能会推迟或阻止基金获得与基金在贷款中的利息有关的本金、利息和其他金额。此外，如果基金依赖金融中介机构管理贷款，基金将面临金融中介机构可能不愿意或无法就贷款要求和接受借款人付款的风险，或者不愿或无法履行其管理义务的风险。

股权证券和权证风险。收购股本证券通常可能是基金购买贷款的附带事项。这些交易可能包括经营性贷款、杠杆收购贷款、杠杆资本化贷款和其他类型的收购融资。基金可收购股本证券，作为借款人或其附属公司的贷款和股本证券组合工具的一部分。基金还可以收购为换取贷款或与贷款违约和/或重组相关而发行的股权证券，包括次级贷款和无担保贷款，以及高收益证券。股权证券包括普通股、优先股和可转换为普通股的证券。股权证券受到市场风险和发行人财务状况变化的风险以及价值波动的影响。

高杠杆交易风险。基金可以投资于与高杠杆交易相关的贷款，这些交易通常比其他类型的贷款面临更大的信贷和流动性风险。此类贷款可能由通过杠杆收购交易从公有转为私有的公司发放，也可能由通过杠杆资本重组重组资产负债表的公司发放。在这些情况下发放的贷款可能主要用于支付现有股东的股份，或为向股东分配特别股息提供资金。与这些交易相关的债务通常是巨大的，因此往往会产生高杠杆的资本结构，与杠杆较低的发行人的贷款相比，这类贷款的持有者面临更大的风险。此外，这类贷款的市场价格可能更不稳定。如果基金自愿或非自愿地出售这些类型的贷款，它可能无法收到预期的全部价值。

有压力、陷入困境或违约的借款人存在风险。基金还可以投资于正在经历或可能遇到财务困难的借款人的贷款。与其他类型的贷款相比，这些贷款面临更大的信用和流动性风险。此外，基金还可以投资于已申请破产保护或债权人对其提出非自愿破产申请的借款人的贷款。为保护债务人而制定的各种法律可以适用于贷款。破产程序或其他法院程序可能延迟或限制基金收取借款人贷款本金和利息的能力，或对基金在与贷款相关的抵押品上的权利产生不利影响。如果借款人的债权人根据贷款提起诉讼，法院或破产受托人可能会采取某些对基金不利的行动。例如：

有限信息风险。由于关于贷款投资的公开或其他信息可能有限，基金对这类工具的投资可能特别取决于基金投资组合经理的分析能力。

利率基准风险。贷款利率通常会定期调整，通常基于基准利率的变化加上基准利率的溢价或利差。基准利率可以是伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)、最优惠利率或商业贷款人使用的其他基本贷款利率(每种利率都在适用的贷款协议中定义)。

限制性贷款契约风险。借款人必须遵守贷款协议中可能包含的各种限制性契约。它们可能包括对向股东支付股息和其他分配的限制，要求借款人保持特定财务比率的条款，以及对总债务的限制。它们可能包括要求借款人用任何自由现金流预付贷款。未被代理行(或贷款人)放弃的违约通常是违约事件，它使代理行或贷款人有权收回贷款的未偿还金额。如果贷款人因借款人违反贷款协议下的限制性契约而加速偿还贷款，借款人可能会拖欠贷款。

而不是借款人财务状况恶化。因此，基金在投资于此类贷款或对其有风险敞口时，对借款人拥有的权利可能较少，因此在此类投资上的损失风险可能比对附加或更传统契约贷款的投资或风险更大。

优先贷款和从属风险。除了通常与债务证券和贷款相关的风险和一般贷款外，优先贷款还面临这样的风险，即法院可能会将优先贷款(通常在借款人的资本结构中担任高级职位)置于当前或未来债务的次要地位，或采取其他损害优先贷款持有人的行动。

基金对优先贷款的投资可以用以下一种或多种担保：(1)营运资本资产，如应收账款和存货；(2)有形固定资产，如不动产、建筑物和设备；(3)无形资产，如商标或专利；或(4)借款人或其子公司或附属公司股票的担保权益。在向非上市公司提供贷款的情况下，该公司的股东或所有者可以担保和/或其所拥有资产的担保权益的形式提供抵押品。然而，在基金购买优先贷款后，抵押品的价值可能会下降，特别是如果抵押品是借款人或其关联公司的股权证券。如果借款人违约，破产法可能会限制基金获得抵押品，或者贷款人可能无法清算抵押品。破产法院可能会发现担保优先贷款的抵押品无效，或者要求借款人使用抵押品支付其他未偿债务。如果抵押品由借款人或其子公司的股票组成，一旦破产，股票可能会失去全部价值，这将使基金面临更大的潜在损失。因此，有担保的优先贷款可能没有完全担保，价值可能会大幅下降。

如果借款人拖欠优先抵押贷款，基金可获得现金或证券以外的资产，全额或部分清偿借款人在优先贷款项下的义务。这些资产可能缺乏流动性，由于法律、实际或其他原因，基金可能无法实现这些资产的好处。基金可能持有这些资产，直到顾问确定处置这些资产是适当的。如果抵押品变得缺乏流动性或失去部分或全部价值，抵押品可能不足以在计划利息或本金违约的情况下保护基金。

由于贷款协议中的转让限制以及优先贷款的私人辛迪加性质(例如，包括缺乏公开可用信息)，一些优先贷款不像公开交易的证券那样容易买卖。一些优先贷款和其他基金投资缺乏流动性，这可能会使基金很难对其进行估值或以可接受的价格处置它们。对优先贷款的直接投资和对优先贷款的参与权益或转让的投资可能会受到限制。

结算风险。许多贷款的交易都是在延迟的基础上结算的，基金可能在出售后的很长一段时间内不会收到出售此类贷款的收益。因此，与出售此类贷款相关的销售收益可能要等到贷款出售之后很长一段时间后才能用于额外投资。

抵押品不足或担保风险。即使基金面临的贷款是有担保的，也不能保证抵押品在收回和清算时会产生足够(或任何)资金来抵消与违约贷款相关的任何损失。同一抵押品可能会获得多笔贷款，在这种情况下，抵押品的清算收益可能不足以支付该抵押品担保的所有贷款的到期付款。如果基金的贷款由单一资产担保，这种风险就会增加。不能保证抵押品可以清算，与此清算相关的任何成本都可能减少或消除原本可用于抵消贷款到期付款的资金数额。基金一般需要依靠发端贷款人、服务商或其指定的催收机构的努力来追回拖欠的贷款，不能保证这些各方会成功追回欠款。(br})基金一般需要依靠发起贷款人、服务商或其指定的催收机构的努力来追回违约贷款，但不能保证这些各方的努力一定会成功。在基金投资的贷款义务由第三方担保的范围内，不能保证担保人将履行其付款义务，如果基础借款人

拖欠款项。如果借款人破产或资不抵债，基金实现抵押品利益的能力可能会受到拖延或限制。此外，基金的担保权益可能由于各种原因而不完善，包括服务机构未能按要求提交申请，因此基金可能没有其预期的优先于其他债权人。

无担保贷款风险。次级贷款或无担保贷款的偿付优先级低于担保贷款，并面临额外风险，即借款人的现金流和担保贷款或债务的财产(如有)在履行借款人的优先担保债务后可能不足以支付预定付款。对于次级无担保贷款或债务，这种风险通常更高，这些贷款或债务没有任何特定抵押品的担保权益作为担保。次级贷款和无担保贷款通常比担保贷款具有更大的价格波动性，流动性可能较差。发起人也有可能无法出售次级贷款或无担保贷款的股份，这将为此类贷款的持有者带来更大的信用风险敞口。次级贷款和无担保贷款与其他低于投资级的证券具有相同的风险。

发球手风险。基金在贷款方面的直接和间接投资通常由发起贷款人或第三方服务机构提供服务。如果服务机构无法为贷款提供服务，不能保证后备服务机构能够及时或经济高效地承担提供贷款的责任；由此造成的任何中断或延误都可能危及应向基金支付的投资款项，或增加基金投资的相关成本。

直接贷款风险。虽然基金目前无意这样做，但基金可能寻求发放贷款，包括但不限于商业房地产或抵押相关贷款或其他类型的贷款，其形式可能是整体贷款、担保和无担保票据、优先留置权贷款和第二留置权贷款、夹层贷款或类似投资。基金将负责与发起贷款相关的费用(无论是否已完成)。这可能包括重大的法律和尽职调查费用，这些费用将由基金和普通股股东间接承担。直接贷款涉及的风险超出了与贷款投资相关的风险。如果贷款被取消抵押品赎回权，基金可以成为任何抵押品的所有者，并承担与拥有、运营、维护和处置抵押品相关的成本和债务。因此，基金可能会因违约和丧失抵押品赎回权以及运营和维护财产而蒙受损失。取消贷款抵押品赎回权或清算标的资产所涉及的任何成本或延误都将进一步减少收益，从而增加损失。不能保证基金将正确评估作为贷款抵押的资产的价值。如果发生与借款人有关的重组或清算程序，基金可能会损失向借款人垫付的全部或部分金额。不能保证对基金利益的保护是充分的，包括贷款的有效性或可执行性，以及维持预期的优先权和适用担保权益的完美性。此外，不能保证不会提出可能干扰基金权利执行的索赔。

基金贷款的信贷质素没有任何限制。贷款可能被视为在支付利息和/或本金方面存在重大的违约漏洞。无法保证基金投资的贷款可能发生违约和/或收回的程度。基金可能投资的某些贷款存在不确定性和/或受到不利条件的影响，可能被认为主要是投机性的。一般来说，这类贷款比质量较好的贷款具有更高的回报潜力，但涉及更大的价格波动和更大的收入和本金损失风险。其中某些贷款的市场价值也往往比质量较好的贷款对经济状况的变化更敏感。

各种国家许可要求可能适用于基金对贷款和类似资产的投资，或贷款和类似资产的发起和服务，基金可能需要相当长的时间才能获得任何必要的许可证或遵守其他适用的监管要求。许可要求可能适用于借款人的所在地、担保贷款的抵押品所在地或基金或顾问运营或设立办事处的地点。在要求为贷款发放发放许可证或以其他方式监管贷款的州，基金或顾问将被要求遵守适用的法律和法规，包括消费者保护法和反欺诈法，这可能会限制基金或顾问采取某些行动保护其在此类资产上的投资价值并收取合规成本的能力，否则基金将不得不放弃受该州法律法规约束的投资机会。不遵守此类法律法规可能会导致基金的执照或顾问执照被吊销，这又可能要求基金剥离位于该州的不动产或由不动产担保的资产。除其他处罚外，还可能导致丢失基金的执照或顾问执照，进而要求基金剥离位于该州的不动产或由不动产担保的资产。除了监管贷款人和服务商的活动的法律外，一些州还要求某些贷款的购买者必须获得许可或注册，才能拥有与该州相关的贷款(例如，在该州制造或由该州的财产担保)，在某些州，需要收取高于指定利率的利率。这些风险也将适用于基金投资的持有类似资产的发行人和实体，以及基金拥有权益的任何发起公司或服务机构。截至本招股说明书发布日期, 基金不持有任何在任何需要许可证的州发放贷款的许可证，也不能保证基金会及时或永远获得任何此类许可证。

其他法律风险。最近的判例法对贷款购买者(如基金)是否有能力在贷款由发起实体出售后收取与发起实体相同的利率提出质疑。2015年，美国第二巡回上诉法院(U.S.Court of Appeals for the Second Circuit)发布了一项重要裁决，解释了《国家银行法》(The National Bank Act，简称NBA)规定的联邦优先购买权的范围，并认为，国家银行提供的贷款的非银行受让人无权享受NBA优先购买权的好处，因为州法律要求高利贷。虽然该裁决仅在康涅狄格州、纽约州和佛蒙特州具有约束力，但它可能会对非银行贷款受让人产生重大影响，包括潜在的在这三个州，银行贷款的非银行受让人/购买者至少可能面临依赖联邦政府优先执行州高利贷法律的能力的不确定性；此外，一些市场参与者，可能包括国际货币基金组织(IMF)，在贷款发放后立即从州特许银行购买贷款，并可能寻求依靠联邦优先购买权来免除州高利贷上限。这一裁决虽然直接裁决了国家银行贷款的购买者，但法院可以根据1980年的《存托机构放松管制和货币控制法》(Depository Institutions Unegregation And Monetary Control Act)(该法案通常优先于州高利贷法律，有利于联邦保险的州特许银行)对州特许银行发放的贷款适用联邦优先购买权的范围。

第二巡回法院的裁决似乎与其他联邦巡回法院的裁决相违背，并与长期的商业惯例不一致。尽管这一决定已上诉至美国最高法院，但法院拒绝考虑，保留了第二巡回法庭的裁决。2017年2月，在第二巡回法院还押后的进一步行动中，美国地区法院裁定，选择特拉华州而不是纽约州法律的法律条款将不会强制执行，纽约州法律应适用于确定适用的高利贷上限。此案的影响尚不确定，因为此案最终在2019年初达成和解，没有采取进一步行动，最高法院可能最终不同意另一个案件的裁决。此外，在第二巡回法院的其他案件中，随后就类似问题提起的诉讼可能会推翻、区分或以其他方式限制判决。如果本案的决定适用于更广泛的贷款活动，如果本案的裁决适用于康涅狄格州、纽约和佛蒙特州的借款人，发端银行以高于当地高利贷上限的利率向他们发放的某些贷款可能会岌岌可危。因此，如果基金(直接或间接)购买或持有此类贷款，并以与本案类似的理由提起诉讼质疑其可执行性，基金可能遭受重大损失。此外，如果本案的裁决适用于其他司法管辖区，通过发债银行以高于当地高利贷上限的利率发放的贷款的可执行性也可能受到威胁，如果基金购买或持有此类贷款，可能会蒙受损失。

国外贷款风险。涉及外国借款人的贷款可能涉及通常与对美国实体和个人的贷款敞口不相关的风险。与美国相比，外国贷款行业可能受到较少的政府监管和监管；相反，适用于贷款行业的外国监管制度可能比美国的监管制度更复杂、限制更多，从而导致与此类投资相关的成本更高，而且此类监管制度可能会在没有事先通知投资者(如基金)的情况下受到解释或更改。外国贷款可能不受与美国类似的会计、审计和财务报告标准和做法的约束。由于法律制度的不同，在美国以外获得或执行法院判决可能会有困难。例如，破产法可能会因基金可能投资的司法管辖区而有所不同，服务机构可能很难追查非美国借款人。此外，如果在有限的几个国家进行投资，这些国家发生的事件将对基金产生更大的影响。向外国实体和个人提供的贷款可能面临交易成本增加、结算可能延迟或美国经济与外国经济之间存在不利差异的风险。

基金对外国借款人贷款的风险敞口可能需要缴纳预扣税和其他外国税，这可能会对此类投资的净回报产生不利影响。此外，外币汇率的波动和外汇管制可能会对基金对外国借款人的贷款敞口的市值产生不利影响。该基金不太可能将其支付的任何外国所得税的外国所得税抵免转嫁给其股东。

贷款人责任。基于各种不断发展的法律理论(统称为贷款人责任)，一些司法判决支持了借款人对贷款机构的判决。一般来说，贷款人责任的前提是贷款人违反了诚实信用、商业合理性和公平交易的义务(无论是默示的还是合同的)，或者违反了对借款人的类似义务，或者对借款人承担了过度的控制，从而产生了对借款人或其其他债权人或股东的受托责任。如果发现基金持有的贷款是在产生贷款人责任的情况下发放或偿还的，借款人偿还贷款的义务可能会减少或取消，或者基金对贷款的回收可能会以其他方式受损，这将对贷款的价值产生不利影响。在有限的情况下，当优先贷款人或其代理人(如贷款服务机构)被发现对其他债权人有不公平、不公平或欺诈行为时，法院会将优先贷款人对借款人的贷款排在借款人的其他债权人的债权之后。如果基金持有的贷款处于这种从属地位，其偿还权将低于借款人的其他债务，这可能会对该贷款的价值产生不利影响。

贷款发放和服务公司经常参与有关其正常业务过程中出现的问题的法律诉讼。这些法律程序的范围从涉及单一原告的诉讼到可能涉及数万名班级成员的集体诉讼。此外，贷款发放和服务行业的一些参与者(包括行业参与者的控制人)一直是州监管机构(包括州总检察长)和联邦政府监管行动的对象。政府调查、检查或监管行动，或私人诉讼，包括所谓的集体诉讼，可能会对此类公司的财务业绩产生不利影响。如果基金直接参与发起和/或服务，或在发起或服务公司中拥有财务权益，或与发起或服务公司有其他关联，则基金将面临更大的诉讼、监管行动和其他诉讼风险。因此，基金可能需要支付法律费用、和解费用、损害赔偿、罚款或其他费用，其中任何一项或全部费用都可能对基金及其投资造成重大不利影响。

基金可以直接向借款人发放贷款，也可以通过转让或参与的方式获得贷款的利息。在转让中，基金一般可能被要求依赖转让金融机构向借款人要求付款并强制执行其权利，但否则将有权享受金融机构在贷款中的所有权利。基金亦可购买贷款机构部分贷款权利的参与权益。在这种情况下，基金通常有权从贷款机构获得等同于本金、利息支付的金额

和该机构收到的贷款的保费(如果有)，但通常无权直接向代理行或借款人执行其权利，必须为此依赖贷款机构。在转让或参与的情况下，基金的贷款投资价值至少部分取决于转让或参与机构的信用状况。在某些情况下，该基金将被要求依赖其向其购买转让或参与权益的中介收取并转嫁给该基金，并强制执行该基金的权利。因此，中介机构的破产、破产或重组可能会推迟或阻止基金获得与基金贷款利息有关的本金、利息和其他金额。

违约证券风险是指违约证券偿还的不确定性(例如，到期未支付本金或利息的证券)和陷入困境的发行人的义务。由于此类证券的发行人处于违约状态，很可能处于不良财务状况，因此不良发行人(包括无力偿债的发行人或处于偿付或契约违约、清算或重组或破产或破产程序中的发行人)的违约证券和债务的偿还受到重大不确定性的影响。新兴市场国家的破产法律和做法与美国不同，这些法律和做法的影响无法确切预测。对违约证券和陷入困境的发行人的债务的投资被认为是投机性的，需要承担很高的风险。

抵押房地产投资信托基金暴露于房地产市场特有的风险，以及与抵押房地产投资信托基金的组织和运营方式具体相关的风险。抵押房地产投资信托基金从抵押财产的所有者那里获得本金和利息支付。因此，抵押房地产投资信托基金受到其向其提供信贷的借款人的信用风险的影响，并受到抵押贷款支持证券风险和债务证券风险项下描述的风险的影响。抵押贷款房地产投资信托基金还受到重大利率风险的影响。抵押贷款房地产投资信托基金通常使用杠杆，其中许多杠杆水平很高，这使它们面临杠杆风险。杠杆风险是指因借贷产生的杠杆可能损害抵押房地产投资信托基金的流动性，导致其在不利的时机清算头寸，并增加抵押房地产投资信托基金发行的证券价值的波动性的风险。杠杆的使用可能对抵押贷款房地产投资信托基金不利。在抵押房地产投资信托基金产生重大杠杆的范围内，如果其借贷成本上升或其以杠杆购买的资产价值下降，则该抵押房地产投资信托基金可能会遭受重大损失。

基金可能参与的许多投资、融资或其他交易的条款在历史上都与伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)挂钩。LIBOR是主要国际银行可以获得批发、无担保融资的报价利率，LIBOR可能有不同的期限(例如，1个月或3个月)和不同货币的LIBOR。伦敦银行同业拆借利率可能是决定基金在衍生产品投资项下的付款义务、基金的融资成本或

一项投资的价值或回报可用于影响基金投资业绩的其他方面。2017年7月，英国金融监管机构金融市场行为监管局(FCA)宣布，2021年后将停止积极鼓励银行提供维持LIBOR所需的报价。这一公告表明，伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)可能会在这段时间之后停止发布。各种金融行业组织已经开始规划这一过渡，但将某些证券和交易转换为新的基准存在障碍。过渡规划还处于早期阶段，过渡过程的效果和最终成功还不得而知。过渡过程可能会导致目前条款包括伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)的工具的市场波动性和流动性不足。它还可能导致某些基于LIBOR的投资的价值缩水，并降低针对现有基于LIBOR的投资进行的新对冲的有效性。虽然一些基于伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)的工具可能会考虑这样一种情况，即通过提供替代的利率设定方法和/或增加某些与LIBOR相关的工具或融资交易的成本，LIBOR不再可用，但并非所有工具都有这样的拨备，任何此类替代方法的有效性可能存在重大不确定性，从而导致基金长期处于不利的市场状况。由于伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)作为基准的有效性可能在过渡期内恶化，这些影响可能会在2021年底之前发生。发行人在新的和现有的合同或工具中加入增强条款的意愿和能力也仍然存在不确定性和风险。上述所有情况都可能对基金的业绩或资产净值产生不利影响。

市政债务的利息虽然通常免征联邦所得税，但可能不能免除联邦替代最低税。该基金预计没有资格将此类利息的免税性质转嫁给普通股股东。

顾问没有义务采取任何套期保值策略，并且可以酌情选择不这样做。即使顾问希望对冲基金的部分风险，也可能没有合适的对冲交易，或者(如果有)有吸引力的对冲交易。对冲失败可能会导致基金投资价值的损失。

基金可以投资于可转换证券。可转换证券包括债券、债券、票据、优先股和可在特定时间内以特定价格或公式转换或交换的相同或不同发行人的规定金额的普通股或其他股权证券。可转换证券在证券到期或被赎回、转换或交换之前，持有人可能有权获得债务支付或应计利息，或优先股支付或应计股息。

可转换证券的市场价值是其投资价值和转换价值的函数。证券的投资价值表示没有转换功能的证券的价值(即，不可兑换的固定收益证券)。投资价值可参考其信用质量和到期收益率或可能赎回日期的现值来确定。在任何给定时间，投资价值取决于诸如一般利率水平、类似不可转换证券的收益率、发行人的财务实力以及发行人资本结构中证券的资历等因素。证券的转换价值通过将持有者在转换或交换时有权获得的股票数量乘以标的证券的当前价格来确定。

如果可转换证券的转换价值明显低于其投资价值，则该可转换证券的交易通常与不可转换债券或优先股一样，其市值不会受到标的证券市场价格波动的太大影响。相反，如果可转换证券的转换价值接近或高于其投资价值，则可转换证券的市场价值通常更受标的证券市场价格波动的影响。可转换证券通常比普通股的收益潜力小。

基金对可转换证券的投资有时可能包括具有强制转换功能的证券，根据该功能，证券将在指定日期和指定转换比率自动转换为普通股或其他股本证券，或者可由发行人选择转换。由于证券转换不在持有人的选择范围内，基金可能需要将证券转换为标的普通股，即使这样做不符合股东的最佳利益。

基金还可以投资于合成可转换证券，这种证券将根据其经济特征与传统可转换证券的相似之处进行选择，因为这些证券或工具具有传统可转换证券的两个主要特征，即创收证券(创收部分)和获得股权证券的权利(可转换部分)。创收部分是通过投资于债券、优先股和货币市场工具等不可转换的创收证券来实现的。可转换部分是通过购买认股权证或期权，以特定的行权价或股票指数上的期权购买普通股来实现的。该基金还可以购买其他各方(通常是投资银行)创造的合成证券，包括可转换结构性票据。

基金对可转换证券的投资通常也可能受到与固定收益证券投资相关的风险的影响。见？债务证券风险。

就基金投资于有限数量发行人的证券而言，它特别容易受到影响这些发行人的不利事态发展的影响，与基金投资于更多发行人的证券相比，基金持有的特定证券的市值下降对基金业绩的影响可能更大。此外，基金可能面临的发行人数量有限，可能会使基金暴露在基本上相同的市场、行业、部门、行业或部门组、国家、地区、国家组或资产类别，如上所述，这可能会增加基金集中投资的损失风险。

基金使用衍生品可能涉及不同于或大于投资于更传统投资(如股票和债券)的风险。衍生品可能非常复杂，可能会以顾问意想不到的方式发挥作用，可能无法在所需的时间或价格获得。衍生品头寸也可能不正确地执行或构建。

基金使用衍生品涉及衍生品合同的另一方无法支付所需款项或不遵守合同条款的风险。如果衍生工具的交易对手资不抵债，基金可能会损失其在衍生工具投资的全部或大部分价值。由于大多数衍生品都涉及与交易对手的合同安排，因此基金组织要想达成这些协议，就需要有意愿的交易对手。基金在到期或到期前结清或平仓衍生品头寸的能力也可能取决于交易对手平仓的能力和意愿。

衍生品可能很难估值，而且高度缺乏流动性和/或挥发性。基金可能无法在特定时间或预期价格平仓或出售衍生品头寸。

衍生品的使用可能会影响分配给股东的金额、时间和性质，因此可能会增加应税股东的应税金额。

基金可能会使用衍生品来创造投资杠杆，而基金使用衍生品可能会导致其投资组合被杠杆化。当基金的投资价值下降时，杠杆会增加基金的投资组合损失。由于许多衍生品涉及杠杆，标的资产、利率或指数的价值或水平的不利变化可能导致的损失远远大于衍生品本身的投资金额。一些衍生品无论初始投资规模有多大，都有可能造成无限损失。

当基金进行衍生工具交易作为直接现金投资的替代或替代时，基金面临衍生工具交易可能无法提供与相关投资的回报完全一致或完全一致的风险。当基金使用衍生工具进行对冲时，衍生工具实际上可能不会提供预期的保障，而基金可能会在衍生产品交易和基金寻求对冲的风险上蒙受损失。虽然涉及衍生品的套期保值策略可以降低亏损风险，但它们也可以通过抵消其他基金投资中有利的价格波动来减少收益机会，甚至导致亏损。

优先股或有借款、逆回购协议或类似交易未完成。如果拟议的规则被采纳，基金可能无法使用衍生工具、逆回购协议和其他涉及杠杆的交易，就像目前的监管结构保持不变一样，顾问实现目前预期的基金投资目标的能力可能会受到不利影响，基金的长期投资业绩可能会受到不利影响。如果采用拟议的规则，基金可能无法使用衍生工具、逆回购协议和其他涉及杠杆的交易，就好像目前的监管结构仍然存在一样，顾问实现目前预期的基金投资目标的能力以及基金的长期投资业绩可能会受到不利影响。本招股说明书中描述的与基金使用衍生品和其他金融工具有关的风险，包括杠杆风险，如果按照建议采用该规则，将继续普遍适用。未来对衍生品市场的监管可能会使衍生品的成本更高，可能会限制衍生品的可用性或流动性，或者可能在其他方面对衍生品的价值或性能产生不利影响。任何此类不利的事态发展都可能损害基金衍生品交易的有效性，并导致基金价值缩水。

某些类型的掉期(包括利率掉期和指数信用违约掉期)的交易需要集中清算。在涉及这些掉期(清算衍生品)的交易中，基金的交易对手是清算机构，而不是银行或经纪人。由于基金不是结算所的会员，而且只有结算所的会员(结算会员)才能直接参与结算所，基金将通过结算会员的账户持有已清算的衍生品。在已清算的衍生品头寸中，基金将通过结算会员的账户向结算所付款(包括保证金支付)，并从结算所收取付款。结算会员保证其客户履行对结算所的义务。

基金存入任何掉期或期货结算会员作为期货合约或结算掉期保证金的资产，在某些情况下可能会被用来弥补基金结算会员其他客户的损失。此外，在结算会员破产的情况下，基金的资产可能得不到充分保障，因为基金只能按比例收回代表结算会员客户为相关账户类别划分的所有可用资金中的一部分。同样，在结算机构持有的与任何期货合约相关的所有客户资金都存放在一个混合的综合账户中，不会在结算会员的个人客户名下识别。结算组织持有的与结算会员客户的已清算掉期有关的所有客户资金也都保存在一个综合账户中，但CFTC规则要求结算会员将结算会员向结算组织提供的可归因于每个客户的初始保证金金额通知结算组织。对于期货和期权合约，结算组织可以使用结算组织的综合账户中持有的非违约客户的资产履行结算会员违约客户对结算组织的支付义务。关于清算掉期，a

结算组织一般不能这样做，但如果结算会员没有向结算组织提供关于其客户之间保证金归属的准确报告，则可以这样做。此外，由于结算会员一般会向结算机构提供所有客户合计的结算掉期所需的变动保证金净额，而不是每个客户的总金额，因此，如果结算会员的另一名客户蒙受损失并违约，基金可能会面临结算机构不向基金支付变动保证金的风险。因此，如果发生违约或结算会员的其他客户或结算会员未能就任何此类违约扩大自己的资金，基金可能无法收回结算会员代表基金向结算组织交存的全部资产。此外，在结算所破产或资不抵债的情况下，基金可能会损失通过结算会员存放在结算所的保证金资金、未平仓未实现利润的损失以及作为平仓的已实现利润欠基金的损失。这种破产或资不抵债也可能导致基金在获得作为该结算所成员的结算会员欠其的资金归还之前出现重大延误。

在某些方面，清算的衍生品安排对基金的好处不如双边安排。例如，基金可能被要求为已清算的衍生品头寸提供比双边衍生品头寸更多的保证金。此外，与双边衍生品头寸不同的是，在向基金发出通知后，结算会员通常可以随时要求终止现有的已清算衍生品头寸，或要求将保证金要求提高到结算会员在交易开始时要求的保证金以上。结算所还拥有广泛的权利，可以随时提高现有头寸的保证金要求或终止这些头寸。结算会员或结算所增加保证金要求或终止现有已结算衍生工具仓位，可能会干扰基金推行其投资策略的能力。此外，结算会员提高保证金要求可能会使基金对其结算会员面临更大的信用风险，因为超过结算所保证金要求的清算衍生品头寸的保证金可能由结算会员持有。此外，如果基金进行需要清算的衍生品交易(或顾问期望清算)，并且没有结算会员愿意或能够代表基金清算交易，则基金将面临风险。在这些情况下，头寸可能不得不终止，基金可能会失去头寸的部分或全部好处，包括失去头寸的增值和/或失去套期保值保护，或者可能实现亏损。此外, 管理基金组织和结算成员之间关系的文件是由结算成员起草的，通常比典型的双边衍生品文件更不利于基金组织。虽然期货合约带来了类似的风险，但清算掉期的风险可能更为明显，因为它们的流动性更有限，而且清算所的市场历史较短。

某些类型的清算衍生品需要在交易所或掉期执行工具上执行。掉期执行机制是一个交易平台，在这个平台上，多个市场参与者可以通过接受平台中多个其他参与者的出价和要约来执行衍生品。虽然这一执行要求旨在提高清算衍生品市场的透明度和流动性，但在掉期执行工具上进行交易可能会给基金带来额外的成本和风险。例如，掉期执行机构通常收取费用，如果基金通过经纪人中介在掉期执行机构上执行衍生品，中介机构也可能收取费用。此外，基金可能需要赔偿掉期执行机构或代表基金在掉期执行机构上执行清算衍生品的经纪中介机构因基金在掉期执行机构上的交易而可能产生的任何损失或成本。

这些和其他新的规则和法规可能会限制基金从事衍生品交易的能力，或增加基金的衍生品交易成本，例如，通过使基金不再提供某些类型的衍生品，提高保证金或资本金要求，或以其他方式限制流动性或增加交易成本。清算要求的实施增加了基金的衍生品交易成本，因为基金必须向其结算成员支付费用，而且通常需要为已清算的衍生品支付比其历史上为未清算衍生品支付的保证金更多的保证金。这个

随着结算会员提高收费以支付额外资本要求和适用于结算会员的其他监管变化的成本，衍生品交易成本预计将进一步增加。这些规定是新的和不断发展的，因此它们对基金组织和金融系统的潜在影响尚不清楚。虽然一些衍生品交易的新法规和中央结算旨在降低系统性风险(例如，大型衍生品交易商之间的相互依赖可能导致它们同时遭受流动性、偿付能力或其他挑战的风险)，但不能保证新的结算机制将实现这一结果。如上所述，虽然这些新系统被引入市场，但中央结算和相关要求使基金面临新的风险和成本，并不是所有的风险和成本都随着这些新流程的出现和发展而为人所知。

基金将承担由另一方提出的信用风险(如果是交易所交易或清算工具，则为结算公司；如果为，则为另一第三方非处方药承诺就基金订立的衍生合约及其他工具(例如回购及逆回购协议)履行对基金的义务。如果此类当事人破产或资不抵债，或因财务困难或其他原因未能履行或不愿履行其对基金的义务，基金在兑现交易对手为基金承担的义务提供的任何抵押品或收回基金已提供并有权收回的抵押品方面可能会遭受重大损失或延误。此外，在衍生品交易对手破产、资不抵债或其他违约事件(例如交叉违约)的情况下，衍生品交易通常将按其公平市价终止。若基金在终止衍生工具交易时获得该公平市价，而其债权又属无抵押，则基金很可能会被视为该交易对手的一般债权人。在这种情况下，基金可能只获得有限的回收，或者可能得不到任何回收。与某些交易所交易和交易有关的交易对手风险非处方药衍生品可能会因美国金融改革立法而进一步复杂化。在符合某些美国联邦所得税限制的情况下，本基金与单一交易对手的交易数量或交易金额不受任何限制。

结构性投资的现金流或回报率可通过对标的投资或参考指标的总回报率应用乘数来确定。乘数的应用可与金融杠杆的使用相提并论，金融杠杆是一种投机手段。杠杆放大了获利的潜力和亏损的风险。因此，标的投资或参考指标的价值相对较小的下降可能会导致结构性产品价值的相对较大损失。结构性产品的持有者间接承担与标的投资、指数或参考义务相关的风险，并承担交易对手风险。基金通常只有权从结构性产品获得其有权获得的付款，通常对发行人没有直接权利。虽然某些结构性投资工具使投资者能够获得证券池中的权益，而无需经纪和与直接持有相同证券相关的其他费用，但结构性投资工具的投资者通常支付他们在投资工具的行政和其他费用中的份额。

结构性产品通常是私下发行和销售的，因此不是根据证券法注册的。某些结构性产品可能交易清淡或交易市场有限，可能会增加基金的非流动性，以至于基金在特定时间点可能无法为这些证券找到合格买家。除了与本文讨论的固定收益证券相关的一般风险外，结构性产品还带有额外的风险，包括但不限于：(I)标的投资的分配可能不足以支付利息或其他款项；(Ii)标的投资的质量可能下降或违约；(Iii)证券可能从属于发行人的其他类别的证券；以及(Iv)证券的复杂结构在投资时可能不被完全理解，并可能与

结构性票据是一种衍生证券，其本金偿还和/或利息支付金额基于一个或多个因素的变动。这些因素可能包括但不限于货币汇率、利率(如最优惠贷款利率或LIBOR)、参考债券和股票指数。这些因素中的一些可能或可能与此类票据中引用的一个或多个标的工具的总回报率相关。在某些情况下，通过使用乘数或平减指数，这些因素变动的影响可能会增加或减少。

结构性票据投资涉及利率风险、信用风险和市场风险。根据使用的系数和乘数或平减指数的使用，利率的变化和系数的变动可能会导致重大的价格波动。此外，参考票据或证券的变化可能导致结构性票据的利率降至零，参考票据的任何进一步变化都可能减少到期应付的本金金额。对于参考票据为债务工具的结构性票据，如信用挂钩票据，基金将承担参考票据发行人和结构性票据发行人的信用风险。

普通股和其他股权证券的市场价格可能会上升或下降，有时会迅速或不可预测。股权由于影响股权证券市场的一般因素、这些市场所代表的特定行业或发行人本身，股权证券的价值可能会下降。？请参阅发行者风险。股权证券的价值可能会下降，原因是与特定公司没有具体关系的一般市场状况，如实际或预期的不利经济状况，公司收益总体前景的变化，利率或货币利率的变化，或一般不利的投资者情绪。它们也可能由于影响一个或多个特定行业的因素而下降，例如劳动力短缺或生产成本增加，以及行业内的竞争条件。股票证券通常比债券和其他债务证券具有更大的价格波动性。

投资小市值公司可能涉及特殊风险，因为与大公司相比，这些公司的产品线更窄，财务资源更有限，经验丰富的经理更少，对少数关键员工的依赖程度更高，其股票的交易市场也更有限。此外，这些公司的证券面临这样的风险，即在某些时期，由于不利的经济或市场状况或不利的投资者看法(无论是否准确)，特定发行人或行业的流动性将在几乎没有预警的情况下收缩或消失。因此，市值较小的发行人的证券可能会受到更大的价格波动影响，在市场低迷时可能会比较大的公司的证券跌幅更大。资本规模较小的发行人还可能需要大量额外资本来支持其运营、为扩张提供资金或保持其竞争地位；可能有大量借款或财务状况疲软，并可能容易破产。这些投资的交易成本往往高于市值较大的公司。有关小盘股公司的公开信息通常较少。

在管理基金时，如果收到机密信息会限制顾问的一个或多个客户(可能包括基金)交易他们持有或可能投资的证券，顾问可能会试图避免收到有关浮息贷款或其他投资的发行人的重要、非公开的信息(保密信息)，这些信息是基金正在考虑收购的或基金投资组合中持有的或在基金投资组合中持有的浮动利率贷款或其他投资项目的发行人，如果收到保密信息会限制顾问的一个或多个客户(可能包括基金)交易他们持有或可能投资的证券，则顾问可能会试图避免收到有关浮动利率贷款或其他投资的发行人的重要非公开信息(保密信息)。在许多情况下，发行人向潜在购买者或发行人贷款或其他证券的持有者提供保密信息。在顾问拒绝从这些发行人那里接收保密信息的情况下，与其他投资者相比，基金可能处于不利地位，包括在评估发行人以及基金在购买或出售这些投资时将支付或接收的价格方面，并且基金可能无法利用如果它收到此类保密信息可能获得的投资机会。此外，在要求基金就此类投资给予同意、豁免或修订的情况下，基金可能不会利用这些机会。此外，在要求基金就此类投资授予同意、豁免或修订的情况下，基金可能不会利用这些投资机会。此外，在要求基金就此类投资批准同意、豁免或修订的情况下，基金可能不会利用这些机会。此外，在要求基金就此类投资批准同意、豁免或修订的情况下，基金可能不会利用这些机会在某些情况下，顾问可能决定接受保密信息，包括代表基金以外的客户。顾问收到保密信息可能会限制基金出售基金持有的某些投资或代表基金寻求某些投资机会的能力，这可能会持续很长一段时间。在某些情况下, 顾问可以在有权访问保密信息的人员周围创建信息墙，以限制对顾问中其他人的限制。这些措施可能会削弱这些人协助管理基金的能力。此外，优先浮动利率贷款、其他银行贷款和相关投资的某些发行人可能没有任何公开交易的证券(私人发行人)，并可能根据保密协议或类似安排提供私人信息。顾问可以访问此类私人信息，同时认识到如果私人发行人后来发行公开交易的证券，收到这些信息可能会限制基金交易某些证券的能力。如果顾问有意或无意地获得机密信息，则可能在相当长的一段时间内无法出售基金持有的某些投资。

基金可以持有法律或协议条款禁止或限制基金出售的证券(a 受限证券)。在允许基金出售受限制证券的范围内，不能保证在任何特定时间都会存在交易市场，基金可能无法以合理价格或根本不能迅速处置该证券。基金可能须承担登记转售证券的费用，以及在登记时出现重大延误的风险。此外，受限证券可能很难估值，因为市场报价可能不容易获得，而且受限证券的价值可能会有很大的波动。第144A条允许基金无限制地向合格机构买家出售限制性证券。然而，投资规则第144A条证券可能会增加基金的非流动性水平，以至于基金在某个特定时间点可能找不到有兴趣购买此类证券的合格机构买家(或其他有资格购买此类证券的购买者)。投资于规则144A证券可能会增加基金的非流动性水平，以至于基金在某个特定时间点可能找不到有兴趣购买此类证券的合格机构买家(或其他有资格购买此类证券的购买者)。对转售受限制证券的限制可能会对其可销售性产生不利影响，并可能阻止基金以合理价格迅速处置这些证券。基金可能需要承担登记转售此类证券的费用，并承担登记过程中出现重大延误的风险。

作为对政府行动或干预、政治、经济或市场发展或其他外部因素的回应，市场可能会经历高波动性和流动性减少的时期。在这些期间，基金可能不得不在它不会这样做的时候出售证券，而且可能会以不利的价格出售。在这样的时期内，证券可能很难估值。由于当前的低利率环境，固定收益证券的这些风险可能会加剧。

美国和其他国家政府、美联储和某些外国中央银行在过去采取了支持金融市场的措施。例如，在过去十年中，包括美国联邦储备委员会(Federal Reserve)在内的政府金融监管机构采取了一些措施，如通过购买债券等，将利率维持在历史低位。这些监管机构采取的措施，例如包括逆转、撤回、缩减或缩减此类活动的步骤，可能会对基金投资组合的价格和基金的管理产生重大不利影响。撤销支持，应对金融危机的努力失败，或者

投资者认为这些努力没有取得成功，可能会对金融市场以及某些证券的价值和流动性产生负面影响。联邦、州和其他政府、其监管机构或自律组织可能会采取无法预见的方式，影响对基金投资的证券或此类证券发行人的监管。立法或监管也可能改变基金或顾问的监管方式。此类立法、法规或其他政府行动可能会限制或排除基金实现其投资目标的能力，并影响基金的业绩。

政治、社会或金融不稳定、内乱和恐怖主义行为是其他可能对证券投资或一般市场或发行人造成不利影响的潜在风险。此外，外国或美国的政治事态发展有时可能会使这些国家受到美国政府、外国政府和/或国际机构的制裁，这可能会对基金在这些国家的发行人、在这些国家做生意或利用这些国家的资产的投资产生负面影响。

可能会发生法律、税收和监管方面的变化，并可能对基金及其实施投资战略的能力产生不利影响战略和/或增加实施这些战略的成本。CFTC、SEC、美国国税局(IRS)、美国联邦储备委员会(Federal Reserve)或其他银行业监管机构、其他政府监管机构或监管金融市场的自律组织可能会强制实施新的(或修订后的)法律或法规，这些法律或法规可能会对基金产生不利影响。特别是，这些机构正在根据美国的金融改革立法实施各种新规则。欧盟和其他一些国家也在实施类似的要求。这些政府监管机构或自律组织在执行或解释现有法规和规则方面的变化也可能对基金产生不利影响。

此外，证券和期货市场受到全面的法律、法规和保证金要求的约束。CFTC、SEC、联邦存款保险公司、其他监管机构以及自律组织和交易所有权根据本法规、法规和其他规定在市场紧急情况下采取非常行动。在发生市场紧急情况时，CFTC、SEC、联邦存款保险公司、其他监管机构、自律组织和交易所有权采取非常行动。基金和顾问历来有资格获得某些条例的豁免。然而，不能保证基金和顾问将继续有资格获得此类豁免。

CFTC和某些期货交易所对任何人在特定期权和期货合约中可以持有或控制的最大净多头或净空头头寸设定了限制，称为头寸限制。CFTC已经提出了某些掉期的头寸限制。同一个人或实体拥有或控制的所有头寸，即使在个不同账户中，也可以汇总，以确定是否已超过适用头寸限制。因此，即使基金不打算超过适用的头寸限制，顾问及其相关方管理的不同客户也可能为此目的进行汇总。因此，顾问的交易决策可能不得不

修改后，基金持有的头寸可能需要平仓，以避免超过此类限制。修改投资决定或取消未平仓头寸，如果发生，可能会对基金的业绩产生不利影响。

SEC过去曾通过暂行规则，要求报告高于某个最低限度门槛的所有空头头寸，并可能在未来采用要求每月公开披露的规则。此外，基金可能进行交易的其他非美国司法管辖区已采用报告要求。如果基金的空头头寸或其策略广为人知，可能会对顾问实施其投资策略的能力产生重大影响。特别是，这将使其他投资者更有可能对基金持有的空头证券造成空头挤压，迫使基金亏本回补头寸。此类报告要求还可能限制顾问接触某些公司的管理层和其他人员的能力，在这些公司中，顾问寻求持有空头头寸。此外，如果其他投资者采取效仿行为，持有与基金相同的发行人的头寸，借入证券卖空的成本可能会大幅增加，基金可获得的此类证券可能会大幅减少。此类事件可能使基金无法执行其投资战略。此外，如果SEC采取卖空限制，他们可能会在某些情况下限制基金从事卖空的能力，因此基金可能无法执行其投资策略。

SEC和其他司法管辖区的监管机构可能会根据市场事件采取(在某些情况下已经采取)某些证券的卖空禁令。禁止卖空可能使基金无法执行某些投资策略，并可能对基金产生回报的能力产生重大不利影响。

针对资产支持证券实施《多德-弗兰克法案》信用风险保留要求的规则要求某些证券化工具的保荐人(或此类保荐人的多数股权关联公司)保留、避免转让、出售、向第三方转让或对冲通过发行此类工具的资产支持证券而转让、出售或转让的部分资产的信用风险，但某些例外情况除外。这些要求可能会增加发起人、证券化机构，在某些情况下还会增加基金可能投资的证券化工具的抵押品管理人的成本，这些成本可能会作为此类工具的投资者转嫁给基金。此外，风险保留规则对发起人、证券化公司和/或抵押品管理人施加的成本可能导致资产支持证券的新发行数量减少，从而减少基金的投资机会。新证券化数量的减少还可能减少通常由证券化工具持有的某些类型的金融资产在市场上的流动性，这反过来可能会对基金投资于资产支持证券的回报产生负面影响。

投资者还应该意识到，一些受欧盟监管的机构(包括银行、某些投资公司和另类投资基金的授权管理人)被限制投资证券化(包括与美国相关的证券化)，除非概括地说：(I)该机构能够证明它已就各种事项进行了一定的尽职调查，包括其投资头寸、基础资产，以及(就另类投资基金的授权管理人而言)该证券的发起人和发起人。(Ii)证券化的发起人、发起人或原始贷款人已向机构明确披露，其将持续保留不低于与证券化相关的指定信贷风险部分或资产敞口的5%的净经济利息。此外，对于其证券在2019年1月1日或之后发行的证券化交易，以及在2019年1月1日或之后创造新的证券化职位的任何证券化，直接要求证券化的发起人、发起人或原始贷款人进行所需的信用风险保留(在每种情况下，此类实体均在欧盟设立)。在基金已经投资或正在寻求投资的欧盟风险保留规则范围内的任何证券化的情况下，合规成本可以由基金和证券化的其他投资者间接承担。

监管风险-商品池运营商。该顾问声称根据美国商品期货交易委员会(CFTC)规则4.5(排除)，该顾问被排除在商品交易法(CEA)下的商品池操作员一词的定义之外。因此，该顾问目前不受商品交易法(CEA)下的池操作员的注册或监管。基金目前预计的运作方式将允许顾问继续符合排除资格，这可能会对顾问在某些市场条件下管理基金的能力产生不利影响，并可能对基金的总回报产生不利影响。如果顾问无法依靠对基金的排除，而需要在商品期货交易委员会注册为基金的商品池经营者，则基金的支出可能会增加，基金可能会受到不利影响。(br}如果顾问不能在基金方面依靠豁免，而需要在CFTC注册成为基金的商品池经营者，则基金的开支可能会增加，基金可能会受到不利影响。在顾问未注册为商品池运营商的任何期间，基金使用期货和期权进行期货和期权交易的能力可能受到限制，从事某些掉期交易的能力可能受到限制。这些限制预计不会影响基金的正常运作。

基金打算根据本守则选择被视为RIC，并打算每年都有资格和有资格被视为RIC。如果本基金符合RIC资格，则其净投资收入或分配(或视为分配)给股东的短期或长期资本利得净额一般不需缴纳美国联邦所得税，前提是在每个纳税年度，本基金向其股东分配(或被视为分配)的金额等于或超过准则中定义的其投资公司应纳税所得额的90%(除其他事项外，包括股息、应税利息和超额部分)。减去某些可扣除的费用)。该基金打算每年分配其投资公司的全部或几乎全部应税收入和净资本收益。要使该基金在任何课税年度都符合RIC的资格，该基金必须满足某些资产多元化测试，并且该年度至少90%的总收入必须是某些类型的合格收入。如果基金在任何课税年度未能达到上述收入或多元化测试，基金在某些情况下可以补救失败，包括缴纳基金级别的税款，在多元化测试失败的情况下，处置某些资产。

基金可能确认的一些收入和收益，例如在基金持有的贷款被取消抵押品赎回权时收到的房地产资产的收入和收益，通常不构成合格收入，基金可能确认的某些其他收入和收益是否构成合格收入尚不确定。因此，基金的投资可能受到基金作为RIC资格的意图的限制，并可能影响基金达到这种资格的能力。

基金可能持有某些投资，这些投资不会通过一个或多个被视为美国公司的全资子公司获得符合美国联邦所得税标准的收入。此类子公司将被要求为其收益缴纳美国企业所得税，这最终将降低此类投资的收益。根据子公司持有的资产和其他考虑因素，子公司可能符合资格并选择被视为REIT(房地产投资信托基金)以缴纳联邦所得税，在这种情况下，只要子公司及时分配其所有收入和收益，该子公司通常不需要缴纳美国企业所得税。就适用于RICS的多元化测试而言，基金不得将超过其总资产的25%投资于(I)任何一家子公司或(I)两家或两家以上被视为从事相同、相似或相关行业或业务的子公司。

如果基金在任何一年都没有资格或没有以其他方式治愈此类失败，或者在任何课税年度都不符合 RIC的资格，则该基金将被视为须缴纳美国联邦所得税的公司，从而使基金赚取的任何收入在公司层面纳税，当这些收入被分配时，根据基金当前或累计的收益和利润，在股东层面额外缴纳股息税。(br}RIC将在任何课税年度获得特殊税收待遇)，则将被视为需缴纳美国联邦所得税的公司，因此，基金所赚取的任何收入都应按基金当前或累计收益和利润的范围缴纳作为股东级红利的额外税款。

随着越来越多地使用互联网等技术，并依赖计算机系统履行必要的业务职能，基金等投资公司及其服务提供商可能容易因网络攻击而面临运营和信息安全风险。一般来说，网络攻击是由蓄意攻击造成的，但无意的事件可能会造成与网络攻击类似的影响。网络攻击包括窃取或破坏在线或数字方式维护的数据、对网站进行拒绝服务攻击、未经授权发布机密信息以及造成运营中断等行为。针对基金或其顾问、托管人、基金会计师、基金管理人、转让代理、定价供应商和/或其他第三方服务提供商的成功网络攻击或安全故障可能会对基金及其股东造成不利影响。例如，网络攻击可能会影响基金计算其资产净值的能力，导致私人股东信息或基金机密信息泄露，阻碍交易，造成声誉损害，并使基金面临监管罚款、处罚或财务损失、报销或其他赔偿成本，和/或额外的合规成本。该基金还可能在网络安全风险管理方面产生巨额成本，以防范未来发生的任何网络事件。虽然基金或其服务提供商可能已经建立了业务连续性计划和系统，旨在防范此类网络攻击或此类攻击的不利影响，但此类计划和系统存在固有限制，包括未识别某些风险的可能性, 这在很大程度上是因为未来可能会出现不同的未知威胁。基金所投资证券的发行人也存在类似的网络安全风险，这可能会对此类发行人造成重大不良后果，并可能导致基金对此类证券的投资价值缩水。此外，涉及基金交易对手的网络攻击可能会影响该交易对手履行对基金的义务的能力，这可能会给基金及其股东造成损失。顾问和基金不控制第三方服务提供商实施的网络安全计划和系统，此类第三方服务提供商可能对顾问或基金没有赔偿义务或赔偿义务有限。

除了与这两种债务证券相关的许多风险外，美国证券公司(BAR.N：行情)例如：对于普通股或其他股权证券(利率风险和信用风险)和优先证券，优先证券通常包含允许发行人酌情推迟分配较长时间的条款。优先证券还可能包含条款，允许发行人在特定条件下跳过(对于非累积优先证券)或推迟(对于累积优先证券)股息支付。如果基金拥有推迟分配的首选证券，则基金可能需要在未收到任何分配时出于纳税目的报告收入。在某些情况下，优先股可以转换为普通股或其他证券。优先证券通常包含允许在税法或证券法发生变化时赎回的条款，此外还可以由发行人选择赎回功能。在赎回的情况下，基金可能无法将收益以可比或有利的回报率进行再投资。

优先证券通常不提供任何投票权，除非股息拖欠超过特定时间段，这一时间段因发行而异。在公司资本结构中，优先证券通常从属于债券和其他债务工具，优先于公司收入和清算付款，因此将比这些债务工具面临更大的信用风险。与许多其他证券相比，优先证券的流动性可能要差得多。

作为一家投资公司的股东，基金将承担该投资公司应缴纳的费用份额，将继续支付基金就如此投资的资产支付的投资管理费。因此，如果基金投资于其他投资公司，普通股股东将承担重复费用。此外，这些其他投资公司可能会使用杠杆，在这种情况下，投资会使基金承受与杠杆有关的额外风险。见？杠杆风险。

信托声明包括可能限制其他实体或个人获得基金控制权或将基金转换为不限成员名额的能力的条款。见《信托声明》和《普通股回购；转换为开放式基金》中的反收购和其他条款。《信托声明》中的这些条款可能会剥夺普通股股东以高于当时普通股市场价格或资产净值出售普通股的机会。

董事会负责监督基金的管理和运作，包括监督顾问履行的职责。董事会和任何个人受托人的角色是监督，而不是管理日常工作基金事务及其监督作用不能使董事会成为基金投资、业务或活动的担保人。与大多数注册投资公司一样，日常工作基金的管理和运营由基金的各种服务提供商执行，如顾问、管理人、托管人和转让代理，本招股说明书或SAI中对每一项都进行了更详细的讨论。基金受托人和高级管理人员的姓名和营业地址以及他们的主要职业和其他从属关系在SAI中的基金管理项下列有。

DoubleLine Capital LP的办事处位于洛杉矶南格兰德大道333号，Suite1800邮编，邮编：90071。该公司是该基金的投资顾问。该顾问根据修订后的1940年“投资顾问法案”注册为投资顾问。在董事会的监督下，顾问直接或通过其选定的其他人负责管理基金的投资活动和基金的业务事务。

Gundlach先生担任该顾问的首席执行官和首席投资官。巴拉赫先生担任该顾问的主席。该顾问的普通合伙人是DoubleLine Capital GP LLC，这是杰弗里·E·冈拉克(Jeffrey E. Gundlach)全资拥有的实体。因此，冈拉克可能被视为控制了该顾问。截至2019年12月31日，该顾问管理的资产约为1484亿美元。

DoubleLine的以下个人共同且主要负责日常工作基金的投资组合管理：

SAI提供有关投资组合经理薪酬、投资组合经理管理的其他账户以及投资组合经理对基金中证券的所有权的其他信息。

根据顾问与基金之间的投资管理协议，基金同意就顾问根据投资管理协议提供的服务、提供的设施和承担的费用向顾问支付年费，按月计算和支付，金额相当于基金日均管理资产总额的1.35%。管理资产总额是指基金的总资产

(包括可归因于任何逆回购协议、美元滚动交易或类似交易、借款和优先股的资产)减去应计负债(与逆回购协议、美元滚动交易或类似交易和借款有关的负债除外)。为了计算管理资产总额，任何已发行优先股的清算优先权不应被视为负债。对于任何逆回购协议、美元滚动或类似交易，管理资产总额包括将基金资产出售给此类交易中的交易对手的任何收益，以及截至相关计量日期受逆回购协议或美元滚动交易约束的资产的价值。计算基金管理的总资产时包括现金和现金等价物。在计算管理资产总额时，基金的衍生投资一般会根据其市值(即，此类投资的名义价值不会用于计算管理的总资产)。基金任何一个月的每日平均管理资产总额，是根据该月内每个营业日营业结束时对该月管理资产总额的所有平均厘定而厘定的。

由于顾问收到的费用是根据基金管理的总资产(包括任何逆回购协议、美元滚动交易或类似交易、借款和可能未偿还的类似交易、借款和优先股的资产)减去应计负债(与逆回购协议、美元滚动交易或类似交易和借款有关的负债除外)，顾问有财务激励基金使用杠杆，这一方面会在顾问和持有人之间造成利益冲突。

关于基金董事会批准投资管理协议的考虑因素的讨论将包括在基金提交给股东的第一份报告中。

根据基金与USBGFS之间的总服务协议，USBGFS担任管理人、基金会计师和转让代理，并为基金提供某些额外的合规服务。作为管理人，USBGFS提供某些服务，其中包括：向基金提供基金运营所需的各种服务；收集数据并准备提交给证券交易委员会的通知；计算基金的每日资产净值，提供定价信息和某些其他财务数据；编制美国证券、投资、税收或其他法律和法规要求的报告；协调联邦和州的纳税申报表；监测基金的费用应计；以及总体上协助基金的整体运营。

美国银行全国协会(USBGFS的附属机构)是该基金的托管人，负责保管该基金的现金和投资。基金将向USBGFS和托管人支付基于资产的综合费用，按月支付(管理费)，年费率为基金平均管理总资产的0.02%。为此目的，基金的平均管理总资产的计算方式将与根据投资管理协议计算应付费用的方式相同。？见投资管理协议。基金还将向托管人支付簿记证券、回购协议、卖空、期权、期货、共同基金、保证金变动、实物证券交易和独立账户交易的额外费用，并向USBGFS和托管人支付合理的费用自掏腰包根据主服务协议和托管协议履行其职责的费用。预期托管人将担任基金为持有基金投资而成立的任何全资附属公司的托管人。

顾问和行政长官各自有义务支付与提供他们作为缔约方的协议所设想的服务有关的费用，包括各自与投资和经济研究、贸易和投资有关的官员和员工的补偿和办公空间。顾问和行政长官均有义务支付与提供协议所规定的服务相关的费用，包括与投资和经济研究、贸易和投资有关的高级职员和雇员的薪酬和办公空间。

基金的投资管理和行政管理。DoubleLine将支付任何基金受托人的费用，这些受托人是DoubleLine的高级管理人员或雇员。除顾问和管理人的费用外，基金还支付其运作的所有其他成本和开支，除其他外，包括受托人薪酬(与顾问有关的费用除外)、托管费、股东服务费、转让机构、再转让机构和股息支付费用、法律费用、独立审计师的费用、准备、印刷和分发招股说明书、股东报告、通知、委托书和提交给政府机构的报告的费用、费用(包括股息和/或利息费用)。支付给拍卖或流动性代理的费用、支付给转让代理的费用、支付给评级机构的费用和支付给审计师的费用，这些费用与满足评级机构对基金发行的优先股或其他优先证券的要求以及基金组织文件中与优先股或其他优先证券的发行、发售、赎回和维护相关的其他要求相关，以及税收(如果有)。

与基金普通股相关的发售费用将由顾问支付。其中某些费用和支出构成承保补偿，是向承销商支付的全部补偿的组成部分。参见承销商。

投资管理协议授权DoubleLine选择经纪人或交易商(包括关联公司)安排投资组合证券的买卖，包括本金交易。支付给关联经纪人或交易商的任何佣金、手续费或其他报酬，都是按照基金根据1940年法案第17e-1条通过的程序支付的。

该基金普通股的资产净值是根据纽约证券交易所收盘时(通常是下午4点)计算的。美国东部时间) 纽约证券交易所每天正常交易。资产净值是通过将基金的证券、现金和其他资产的价值相加，减去基金的所有费用和负债，然后除以已发行普通股总数 (资产-负债/普通股数量=资产净值)来确定的。在计算其资产净值时，基金一般不会考虑基金计算其资产净值后可获得的信息，如在该时间之后发生的证券交易。

基金评估其投资组合证券的目的是使用基金董事会批准的程序计算其资产净值。这些程序允许使用各种方法对基金的证券进行估值。用于特定证券的具体方法可能会根据基金计算其资产净值时特定证券的市场数据或其他考虑因素而有所不同。这些程序还允许在评估过程中使用一定程度的判断。因此，下面总结的方法并不是基金可能用来评估证券价值的方法的详尽列表，它们可能不代表基金在任何特定工作日评估投资的方法。

基金可随时获得市场报价的投资是根据市场价值进行估值的。股票证券通常在正式收盘时或在其交易的主要交易所或市场上最后报告的销售价格时估值，或者，如果当天在收盘出价和要价之间没有平均销售，则估值。交易所交易的期权、期货和期货期权通常按其主要交易所在的相关交易所确定的结算价估值。基金通常不考虑在交易此类证券的主要交易所或市场收盘后发生的交易、清算或结算。

国内外固定收益证券的市值通常根据独立定价服务提供的估值确定。从独立定价服务获得的价格使用各种输入，包括但不限于经纪自营商提供的信息；定价公式，如股息贴现模型；期权估值公式；从收益率数据获得的市场价值估计。

与具有相似特征的投资或证券有关；以及可能适用的贴现现金流模型。在可用范围内，基金通常会按其报告的资产净值对其在其他投资公司和私人基金(如对冲基金)中的投资进行估值。基金在整体贷款、证券化和某些其他类型的替代贷款相关工具中的持有量可能会根据第三方定价服务提供的价格进行估值。出于估值目的，基金在个别贷款水平上对全部贷款和部分贷款进行核算，在适用的情况下，使用基金在每次计算基金资产净值时所知道的投入对全部贷款和部分贷款进行公平估值，这些投入考虑了借款人级别的数据，这些数据会定期更新，以考虑有关借款人或贷款的新信息，包括潜在的借款人付款历史记录、贷款抵押品和借款人资信。

该基金总体上会重视非处方药(场外交易)衍生品，基于从交易对手处获得的估值、公布的指数收盘水平或独立定价服务提供的评估价格，其中部分或全部可能基于在基金计算其资产净值之前大幅收盘的交易所交易的市场数据。远期外币合约通常根据独立数据提供商提供的汇率进行估值。

如果优先担保浮动利率贷款存在活跃的二级市场并达到可靠程度，则将按照市场上此类贷款的最后可用买卖价格(由独立定价服务提供)的平均值进行估值。根据顾问的判断，不存在活跃的二级市场的优先担保浮动利率贷款将按公允价值估值。在按公允价值对优先担保浮动利率贷款进行估值时，考虑的因素可能包括但不限于：(A)借款人和任何中间参与者的信誉；(B)贷款条款；(C)类似贷款的最近市场价格(如果有)和(D)类似质量、利率、期限和期限的工具在市场上的最近价格利率重置和到期日。

基金可能持有的投资头寸规模小于机构规模的圆形头寸(有时被称为奇数头寸)。定价服务通常根据机构大小的圆形批次进行评估。当基金持有并评估零头仓位时，通常不会对证券定价服务评估应用折扣。如果基金在零头交易中出售头寸，则出售价格可能低于基金持有该头寸的价值。

以美元以外的货币计价的投资使用从独立数据提供商获得的汇率以美元计价，通常是在基金计算其资产净值的时候。因此，基金股票的资产净值可能会受到货币兑美元汇率变化的影响。

如果证券的市场报价不可用或被认为不可靠，或者如果证券的价值可能受到证券主要交易市场收盘后但在基金计算其资产净值之前发生的事件的重大影响，基金可以根据董事会通过的程序，尝试为该证券赋值。这一公允价值可能高于或低于此类证券的任何现有市场价格或报价，由于这一过程必然取决于判断，因此这一价值也可能与其他基金使用自己的估值程序确定的估值不同。虽然基金使用公允价值定价的目的是计算公平反映定价时证券价值的资产净值，但基金不能保证任何公允价值价格实际上与基金出售相关证券时实际实现的金额接近。公平估值可能需要对证券的价值进行主观确定。虽然基金的政策旨在计算基金的资产净值，以公平反映定价时的证券价值，但基金不能确保基金使用的公允价值准确反映基金在定价时处置证券(例如，强制出售或不良出售)时可获得的证券的价格。基金使用的价格可能与出售证券时实现的价值不同。

在确定某些与商业房地产相关、与住宅房地产相关的投资以及某些其他可能存在有限市场的投资的估值时，基金可能会根据独立估值顾问或类似定价机构进行的评估对这些投资进行估值。这些公司可以受雇对此类投资进行定期(例如，每月、每季度)评估，或者特设在顾问认为投资价值可能发生重大变化的情况下进行评估。某些估值顾问、定价代理和/或估值方法可能需要很长一段时间才能将新的定价相关信息(例如汇款数据)纳入最终的定价评估、评估或模型输出，因此，在顾问获得新的定价相关信息后的一段时间内，基金可能无法获得最新的定价评估、评估或其他定价输出。除非投资的资产净值、市场价格和其他方面超过一定的重要性门槛，否则不得聘请独立的评估公司定期或根本不对资产进行评估。

此外，顾问将监控基金的房地产相关投资，以确定他们认为可能会对此类投资的价值产生重大影响的事件，并将此类事件通知基金为此类资产使用的任何估值顾问或定价代理。如果顾问认为其获悉的事件 (包括通过与估值顾问或定价代理沟通)导致其得出结论认为最近对受影响投资的评估以外的估值更能反映该投资的公允价值，则顾问将向基金估值委员会建议相应调整该投资的估值。可能获得的与投资有关的定价相关信息量和/或用于投资的估值模型的复杂性可能会限制顾问迅速确定新的定价相关信息是否会对投资价值产生实质性影响的能力。

主要在基金计算其资产净值之前收盘的外国市场交易的证券的估值通常将基于截至该较早收盘时间的报价或其他信息。如果在较早的成交时间之后但在基金计算其资产净值的时间之前发生重大事件，基金可根据基金的估值政策对这些证券进行公允估值。为了以美元对基金的证券或其他以外币计价的资产进行估值，基金通常使用基金计算其资产净值时的货币汇率。外国市场可能在基金为其股票定价的日子关闭(例如，在非美国节假日)，外国市场可能在周末和基金不为其股票定价的其他日子开放。

基金打算每月从其净投资收入中申报和支付分配。基金还预计在每个日历年或就每个日历年进行分配(可与每月定期分配相结合)，其中通常包括以前未分配的年度的任何净投资收入和已实现资本净收益。由于基金投资的性质不同，基金分配的税收处理和特征可能会不时发生很大变化。基金在纳税年度内分配的税收特征要到年底或之后才能最终确定。如果在任何课税年度作出的分配总额超过基金的(I)投资公司应纳税所得额(该词在守则中定义)和免税收入净额(在不考虑支付股息的扣除的情况下确定)和(Ii)净资本利得(定义为长期净收益超过短期净亏损，在每种情况下均考虑任何结转亏损)的总和，出于美国联邦所得税的目的，这些超额分配金额将首先被视为对普通股股东的免税资本返还，以他们在普通股中调整后的税基范围为基础。在调整后的税基降至零后，分配将构成资本收益(假设股票作为资本资产持有)。一般而言，资本回报将涉及这样一种情况：基金分配(或部分)代表普通股股东部分投资的回报，而不是其在特定期间投资产生的净收益或资本利得。虽然资本分配的返还可能不纳税, 这样的分配会降低股东普通股的基数。

因此可能会增加股东在出售普通股时的资本利得的纳税义务。参见税收事项。资本回报导致普通股股东资产中投资于基金的资金减少，从而可能随着时间的推移提高基金的费用比率。分配政策可能会导致基金在其不会这样做的时间出售证券，以便管理收入和收益的分配。

根据市场情况，基金的首次分销预计将在本次发售完成后约30 至45天宣布，并在发售完成后约60至90天支付。基金的初始分派可能主要包括资本返还，这取决于此次发行收益的投资时间。

1940年法案第19(B)节限制了基金在任何纳税年度内可以分配长期资本收益的次数，这可能会增加基金分配的可变性，并导致某些分配或多或少地比目前符合优惠所得税税率的其他长期资本收益更多或更少地包含在其他分配中。在任何纳税年度，基金可以分配长期资本收益的次数，这可能会增加基金分配的可变性，并导致某些分配或多或少地包含在目前符合优惠所得税税率的其他长期资本收益中。

尽管基金目前不打算这样做，基金未来可能会申请一项命令，豁免1940年法案第19(B)节及其第19b-1条的规定，允许基金将已实现的长期资本收益作为其定期分配给普通股股东的一部分，比1940年法案允许的其他情况下更频繁地包括在内(通常是每纳税年度一次)。不能保证SEC会批准该基金对此类豁免命令的请求，如果提出此类请求的话。如果基金未能获得请求的救济，并且基金不能比1940年法案所允许的更频繁地将已实现的资本收益包括在定期分配中，则如上所述，基金的分配政策可能会受到不利影响。

如果基金收到上述豁免命令，基金可能(但不一定)寻求在特定时间按普通股资产净值的固定百分比支付分配(管理分配政策)。董事会可能会不时修改任何此类受管分销政策。如果基金寻求根据受管分配政策进行分配，通常会导致每月向普通股股东支付大约相同百分比的基金资产净值。1940年法案第19(A)节及其细则第19a-1条要求基金在支付任何此类款项时提供书面声明，充分披露其来源。因此，如果股息或其他分配的来源是普通股股东的原始出资，而支付金额相当于返还资本，则基金将被要求提供书面披露，说明这一点。然而，定期收到股息或其他分配的人可能会有这样的印象，即他们收到的是净利润，而并非如此。普通股股东应仔细阅读根据第19(A)条和规则19a-1提供的任何书面披露，不应假设基金的任何分配来源是净收入或净利润。此外，在基金将资本返还给普通股股东的情况下，这种分配可能会影响基金维持其资产覆盖范围要求的能力，以及支付基金可能发行的任何优先股票的股息(如果有的话)。

基金不得在其普通股上宣布任何现金股息或其他分配，除非基金在声明时已满足1940年法案规定的代表负债的优先证券或优先证券(如果有)的资产覆盖测试。有关详细信息，请参阅第84页的杠杆。

除非普通股登记所有者选择接受现金股息和分配，否则股息和资本利得分配将根据基金的自动股息再投资计划再投资于基金的普通股。基金可能会从未来可能无法获得且与基金业绩无关的来源支付分配，例如通过提供收益和/或借款。参见股息再投资计划。

尽管目前不打算这样做，但董事会可能会根据一系列因素改变基金的分配政策以及分配的金额或时间，包括基金未分配的净投资收入和短期和长期资本净收益以及历史和预计净投资收入和净短期和长期资本收益的金额。董事会可能会根据一系列因素改变基金的分配政策以及分配的金额或时机，包括基金的未分配净投资收入和短期和长期资本净收益以及预计净投资收入和净短期和长期资本收益。

除非普通股的注册所有者选择通过联系USBGFS(计划管理人)接受现金，否则计划管理人将为基金的自动红利再投资计划(br}计划)中的股东自动将普通股上申报的所有股息、资本利得分配和资本回报(如果有的话)重新投资于额外普通股。选择不参与该计划的普通股股东将获得由计划管理人作为股息支付代理直接支付给登记在册的股东(或者，如果普通股以街道或其他被提名人的名义持有，则支付给该被提名人)的所有股息和其他分配。参与本计划完全是自愿的，可在股息/分配记录日期前至少5天向计划管理人发出书面通知，随时终止或恢复，不受处罚；否则，此类终止或恢复将对随后宣布的任何股息或其他分配生效。

每当基金宣布以股票或现金支付收益股息、资本收益分配或其他分配(统称为股息)时，非计划参与者将获得现金，计划参与者将获得根据以下规定确定的若干普通股。普通股将由计划管理员为参与者账户收购，具体取决于下述情况：(I)通过从基金接收额外的未发行但已授权的普通股(新发行的普通股)，或(Ii)通过在纽约证券交易所或其他地方的公开市场购买已发行普通股(公开市场购买)获得普通股，具体方式为：(I)通过从基金接收额外的未发行但已授权的普通股(新发行的普通股)或(Ii)通过在纽约证券交易所或其他地方公开市场购买已发行的普通股。如果在任何股息的支付日期，每股普通股的市场价格加上估计的经纪交易费等于或大于每股普通股的资产净值(这种情况在这里称为市场溢价)，计划管理人应收到新发行的普通股股，包括基金为每个计划参与者的账户支付的部分股票。贷记每个参与者账户的新发行普通股数量将通过股息的美元金额除以发行日的每股普通股资产净值来确定；前提是，如果每股普通股的资产净值小于或等于发行日当前市值的95%，则股息的美元金额将除以发行日每股普通股市场价格的95%，以确定根据该计划可发行的股票数量。如果在任何股息支付日，普通股每股资产净值大于市值加上估计经纪手续费 (这种条件在这里称为市场折扣), 计划管理人将寻求将股息投资于代表计划参与者在公开市场购买的普通股。

如果任何股息的支付日期出现市场折扣，计划管理人将在普通股按除股息交易的下一个日期之前的最后个工作日之前，或在任何情况下不得超过该股息的记录日期(以较早者为准)后30天( )，将股息金额投资于在公开市场购买中获得的普通股。预计基金将每月支付股息。如果在计划管理人完成其公开市场购买之前，每股普通股的市场价格超过每股普通股的资产净值，则计划管理人支付的每股普通股的平均购买价可能会超过普通股的资产净值，从而导致收购的普通股数量少于在股息支付日以新发行的普通股支付股息的情况。该计划规定，如果计划管理人不能在购买期间将全部股息投资于公开市场购买，或者如果市场折价在购买期间转为市场溢价，计划管理人可以停止进行公开市场购买，转而按上次购买交易结束时每股普通股资产净值，从基金为每个参与者的账户收到新发行的普通股，关于未投资部分的股息

日期规定，如果每股普通股资产净值小于或等于当时市价的95%，股息的美元金额将除以发行日市价的95%，以确定根据该计划可发行的股票数量。

计划管理员维护计划中的所有注册股东帐户，并提供帐户中所有交易的书面确认，包括股东进行税务记录所需的信息。每个计划参与者账户中的普通股将由计划管理员以计划参与者的名义以非认证形式持有，每个股东代表将包括根据计划购买或收到的那些股票。计划管理员将根据参与者的指示将所有代理征集材料转发给参与者，并对根据计划持有的股票的代理进行投票。

如果普通股由受益所有人拥有，但以被指定人(如银行、经纪人或其他金融中介机构)的名义向计划管理人登记，则计划管理人将根据被指定人不时证明参与计划的普通股数量来管理计划。计划管理员不会接受其普通股以被提名人的名义向计划管理员注册的受益所有者的指示或选择。如果受益所有人通过被指定人持有普通股，并且未向计划管理员登记为参与计划，则受益所有人和被指定人都不会参与计划，也不会根据计划对这些普通股进行再投资分配。如果以代名人名义持有的普通股的受益所有人希望参加本计划，而股东的代名人不能或不愿意代表受益所有人成为该普通股的注册股东和计划参与者，则受益所有人可以请求代名人安排将其全部或部分普通股以受益所有人的名义向计划管理人登记，以便受益所有人可以登记为本计划的参与者。如果该股东不能或不愿意代表该受益人成为该普通股的注册股东和计划参与者，该受益人可以请求该被指定人以该受益人的名义向计划管理人登记其全部或部分普通股，以便该受益所有人可以登记为该计划的参与者有关详细信息或其他可能的替代方案，请联系您的被提名人。在被指定人的姓名中向计划管理员注册了股份的参与者可能无法将股份转让给另一家公司或被指定人并继续参与计划。

由于以普通股或现金支付股息，基金直接发行的普通股将不收取经纪手续费。然而，每位参与者将按比例支付与公开市场购买相关的经纪交易费。股息的自动再投资不会免除计划参与者可能就此类股息支付(或预扣)的任何联邦、州或地方所得税。见下面的税务事项。通过计划管理员请求出售普通股的参与者将收取经纪佣金。

基金保留修订或终止本计划的权利。对于计划中的购买，参与者没有直接的手续费；但是，基金保留修改计划的权利，以包括参与者通过直接提供或在下一份报告中向股东提交的书面通知应支付的手续费。

有关本计划的所有通信、问题或其他信息请求均应拨打免费电话(877)DLINE11与计划管理员联系(877-354-6311)或者写信给密尔沃基密尔沃基邮政信箱701号的U.S.Bancorp Fund Services，LLC，WI 53201。请务必在所有信件中包括您的姓名、地址、日间电话号码、社会保险或税务身份证号码，以及对DoubleLine Year Opportunities Fund的引用。

以下是对该基金预期资本结构的简要说明。本说明并不声称完整，并受《信托宣言》和基金章程(《章程》)的全部约束和限制。

该基金是根据《协议》和《信托声明》(《信托声明》)根据马萨诸塞州联邦法律成立的非法人自愿协会，拥有实益权益的可转让股份(通常称为马萨诸塞州商业信托)。信托声明规定，董事会可以授权不同类别的实益权益股份。优先股可在未经普通股股东批准的情况下，通过董事会的行动，以董事会决定的面值和权利分成一个或多个系列发行。

信托声明授权发行不限数量的普通股。普通股将以每股0.00001美元的面值发行。普通股股东有权平均分享董事会宣布的股息和基金可供分配给普通股股东的净资产，在支付了支付给任何有实益权益的已发行优先股的优先金额后，普通股股东有权平等分享该股息和基金可供分配给普通股股东的净资产。所有普通股在清算时享有平等的红利支付和资产分配权利。普通股在发行时将得到全额支付，并且在符合反收购和信托声明中其他条款中讨论的事项的情况下，是不可评估的，将没有优先购买权或转换权或累积投票权，也没有权利促使基金赎回其股票。在基金清盘后，在支付或充分准备支付基金的所有负债和任何已发行优先股的清盘优先权后，以及在收到其认为保护这些负债所需的免除、赔偿和退款协议后，董事会可将基金的剩余资产分配给基金的普通股股东。

普通股股东持有的每股普通股有权投一票。除信托声明、章程或适用法律另有规定外，每股零碎股份应享有按比例的零碎投票权。

该基金将至少每半年向其所有普通股股东发送未经审计的报告，并每年向其所有普通股股东发送经审计的财务报表。但是，从2021年1月1日起，在SEC通过的法规允许的情况下，基金年度和半年度股东报告的纸质副本将不再邮寄，除非您特别要求纸质报告副本。相反，这些报告将在基金网站(www.doublelinefunds.com)上提供，每次发布报告时都会通过邮件通知您，并提供访问该报告的网站链接。如果您已选择以电子方式接收股东报告，则您不会受到此更改的影响，也不需要采取任何措施。您可以通过联系您的金融中介机构(例如经纪自营商或银行)，选择随时以电子方式接收基金的股东报告和其他通信。您可以选择免费接收所有未来的纸质报告。您可以联系您的金融中介，要求您继续接收您的股东报告的纸质副本。如果您通过您的金融中介进行投资，您选择接收纸质报告的选择将适用于您账户中持有的所有基金。

基金预计其普通股将在纽约证券交易所上市，并受发行通知的限制，交易代码或股票代码 JOYDLY。只要普通股在国家证券交易所上市，并且年度会议是上市的条件，基金就打算召开年度股东大会。

基金的资产净值将在发售后立即减去基金支付或报销的发售费用金额。顾问(而非基金)已同意支付任何适用的承销、销售负荷或佣金，基金没有义务偿还顾问支付的销售负荷或佣金。顾问(而不是基金)已同意支付基金的所有组织费用和普通股的发售成本。基金没有义务偿还顾问支付的任何此类组织费用或报价费用。

与开放式基金不同的是，像基金这样的封闭式基金不会持续发行股票，也不会提供每日赎回。相反，如果股东决定购买额外的普通股或已经出售股票

持有，股东可以通过经纪或其他方式在交易所进行交易。信托声明限制了基金转换为开放式状态的能力。见《信托宣言》中的反收购和其他条款。

封闭式投资公司的股票经常以低于资产净值的价格交易。封闭式投资公司的股票在某些时期的交易价格高于资产净值，在其他时期的交易价格低于资产净值。基金不能向您保证普通股未来的交易价格将等于或高于资产净值。除基金资产净值外，普通股的市价可能会受到与基金有关的因素影响，例如股息水平和稳定性(而这又会受到基金开支的影响，包括基金发行的任何优先股的成本和基金的借款、逆回购协议和其他杠杆、基金投资组合所支付的股息和利息水平基金投资组合所持股份的升值/贬值水平、影响基金分配时机和性质的监管规定以及其他因素)。以及与基金投资组合持有量相关的类似因素。基金的市价亦可能受到一般市场或经济状况的影响，包括影响一般证券价值的市场趋势，或更具体地说，影响封闭式基金份额价值的市场趋势。普通股主要是为长期投资者设计的，普通股的投资者不应将基金视为一种交易工具。见《回购普通股；转换为开放式基金》下的SAI 。

正如在基金普通股首次公开发行完成后合理可行的情况下指出的那样，基金打算在当时有利的市场条件下，通过从银行或其他信贷机构获得贷款或信用额度、发行优先股或借款和发行优先股相结合的方式，增加其投资组合的杠杆率。然而，如果基金发行的普通股少于 50,000,000股，基金预计在当时有利的市场条件下，将寻求以借款的形式使用杠杆。如果基金发行约50,000,000股或更多普通股，基金组织预计，在当时有利的市场条件下，基金将寻求通过借款、发行优先股或组合借款和发行优先股来利用杠杆。基金还可以使用逆回购协议和美元滚动交易。基金因杠杆产生的任何债务在分配资产时将完全优先于普通股。顾问目前预计，最初通过此类工具获得的杠杆率可能约占基金管理资产总额的25%(包括通过使用此类工具获得的杠杆率)。除上述交易外，基金还可以进行可能导致形式杠杆的交易，其中包括期货和远期合约(包括外币兑换合约)、信用违约掉期和其他衍生交易、组合证券贷款、卖空和在发行时延迟交割和远期承诺交易。其他交易包括期货和远期合约(包括外币兑换合约)、信用违约掉期和其他衍生品交易、证券组合贷款、卖空和发行时延迟交割和远期承诺交易。参见杠杆。

顾问的全资子公司DoubleLine Asset Management Company LLC (DAMCO YOW)已从基金购买普通股，金额满足1940年法案第14(A)节的净值要求。截至2019年12月31日，Damco拥有100%的已发行普通股。DAMCO可能被视为控制基金，直至其持有的已发行普通股少于25%，预计将在普通股发售完成时发生。通过Gundlach先生在Damco的间接权益，Gundlach先生也可能被视为控制基金，直至Damco拥有少于25%的已发行普通股，预计将在普通股发售完成时发生。 Gundlach先生可能被视为控制基金，直到Damco拥有少于25%的已发行普通股，预计将于普通股发售完成时发生。

截至2019年12月31日，以下数量的基金普通股已授权注册和发行

“信托宣言”和“章程”中的规定可能会限制其他实体或个人获得基金控制权或将基金转为不限成员名额地位的能力。该基金的受托人分为三类。在每届年度股东大会上，一个级别的任期将届满，每名当选为该级别的受托人的任期为三年。鉴于基金董事会的初步组成，需要两年时间才能更换基金董事会的大部分成员。此外，信托声明规定，受托人只能(I)通过有权投票选举该受托人的各类或系列股份中至少75%(75%)的流通股采取行动，或(Ii)通过由至少75%(75%)其余受托人签署的书面文书，以任何理由或无理由将受托人免职。

如下所述，信托声明授予有资格成为留任受托人的董事会成员关于某些事项的特别审批权，该术语指的是(I)担任董事会成员至少36个月(或自基金开始运作以来，如果少于36个月)或(Ii)由当时的董事会成员的大多数留任受托人提名担任董事会成员的受托人。

信托宣言“需要至少75%(75%)的受托人和至少75%(75%)基金股份的持有者投赞成票或同意，才能授权基金进行某些非正常业务过程中的基金交易，包括基金合并或合并、发行或转让公允市值总额在100万美元或以上的基金股份 (除非根据公开发行，基金的股息再投资公允市场总价值在100万美元或以上的基金资产的质押、转让或其他处置(基金在正常业务过程中进行的证券交易除外)或与具体投资决策有关的任何股东提案，除非交易得到多数受托人和75%(75%)留任受托人的授权(在这种情况下，信托声明将不需要股东授权，但在某些情况下可能需要基金授权信托宣言还要求获得至少75% (75%)有权就此事投票的基金股份持有人的赞成票或同意，以授权将基金从封闭式转换为开放式投资公司，除非转换得到多数受托人和75%(75%)留任受托人的授权(在这种情况下，股东只有1940年法案关于转换所要求的最低投票权)。 , 信托声明规定，基金可随时以至少75%(75%)有权投票的基金股份投票或同意终止，或在向基金股东发出书面通知后，由多数受托人和75%(75%)留任受托人投票或同意终止。有关这些条款的更详细摘要，请参阅SAI中的信托宣言中的反收购和其他条款。

受托人可不时就基金附例中的上述事项及其他事项授予股东其他投票权。

这些规定的总体效果是使完成合并或由第三方接管基金变得更加困难。然而，它们提供的好处是，可能需要寻求基金控制权的人与基金管理层就支付的价格进行谈判，并促进基金投资目标和政策的连续性。基金董事会已审议上述反收购条款，并得出结论认为，这些条款最符合基金及其股东(包括普通股股东)的最佳利益。

以上内容仅作为摘要，参考已提交SEC备案的《信托宣言》和基金章程全文，对全文进行了限定。

根据马萨诸塞州的法律，在某些情况下，股东可以对基金的义务承担个人责任。然而，信托声明明确声明股东对基金的债务或义务负有责任，并要求在基金或受托人签订或签署的每一份协议、义务或文书中通知此类有限责任。信托宣言还规定，从基金的资产和财产中赔偿任何个人对基金义务负有责任的股东的所有损失和费用。因此，股东因股东责任而蒙受财务损失的风险仅限于基金无法履行其义务的情况。基金组织认为出现这种情况的可能性微乎其微。

信托声明规定，除联邦证券法规定的索赔外，股东必须获得受托人的授权，才能根据信托声明中明示或默示的诉讼权利，对基金或受托人提起或维持直接诉讼或要求金钱损害赔偿，或单一股东就类似情况的股东遭受的所谓伤害提起或维持直接诉讼。信托声明还规定，除非涉及联邦证券法规定的索赔，否则股东必须向受托人提出要求，要求受托人代表基金或任何类别的股东提起或维持任何诉讼、诉讼或索赔，除非原告明确表示，否则将对基金或一系列或一类股票造成不可弥补的非货币损害。

本基金为封闭式投资公司，因此其股东无权要求本基金赎回其股份。相反，普通股在公开市场上的交易价格将取决于基金的资产净值和其他与基金相关的因素，如股息水平和稳定性 (这反过来将受到基金费用的影响，包括基金发行的任何优先股的成本、总回报掉期、逆回购协议、美元滚动、借款和基金使用的其他杠杆、基金投资组合所持的股息水平和支付的利息水平、基金投资组合的升值/贬值水平赎回保护、市场供求以及与基金投资组合持有量相关的类似因素。普通股的市场价格也可能受到一般市场或经济状况的影响，包括市场影响证券价值的总体趋势，或者更具体地说，封闭式基金份额的价值。封闭式投资公司的股票可能经常以低于资产净值的价格交易。董事会将定期监测普通股市价与资产净值之间的关系。如果普通股在较长一段时间内以资产净值大幅折让交易，董事会可考虑在公开市场或非公开交易中回购其普通股，对该等股份提出收购要约，或将基金转换为开放式投资公司。基金不能向您保证董事会将决定采取或提出任何此类行动，或者普通股回购或要约收购实际上会降低任何市场折扣。

如果该基金转变为一家开放式公司，普通股很可能不再在纽约证券交易所上市。与封闭式投资公司不同的是，开放式投资公司的股东可以要求公司在任何时候(除1940年法案授权的某些情况外)以资产净值赎回其股票，减去赎回时有效的任何赎回费用。

在决定是否采取任何行动将基金转变为开放式投资公司之前，董事会将考虑所有相关因素，包括任何折扣的幅度和持续时间、基金投资组合的流动性、可能采取的任何行动对基金或其股东的影响以及市场考虑因素。基于上述考虑，即使普通股以折扣价交易，董事会也可能决定，为了基金及其股东的利益，不应采取任何行动。有关减少或消除任何此类资产净值折扣的可能行动的进一步讨论，请参见 SAI中的普通股回购；转换为开放式基金。

根据基金的信托声明，基金打算从基金初始登记表生效日期12周年之后的第一个营业日起终止，基金目前预计，如果可能延期，该登记表将于2032年2月25日左右(解散日期)终止；惟董事会可在未经股东批准的情况下，以董事会行动表决方式将解散日期(I)一次延长至最多一年，及(Ii)一次延长最多六个月至初始解散日期后第十八个月(包括该日期)，该较后日期将成为解散日期。在决定是否延长解散日期时，董事会可考虑因缺乏市场流动资金或其他情有可原的情况而无法在与解散一致的时间框架内出售基金资产。此外，董事会可以确定，市场状况使得有理由相信，在延长期限后，基金的剩余资产将升值并产生相对于基金继续运作的成本和支出而言总体上有意义的收入。在解散日，每位普通股股东将获得基金终止后解散日所确定的基金净资产中按比例分配的部分。

从解散日期(减速期)前一年开始，基金可能开始清算基金的全部或部分投资组合，并可能偏离其投资政策，可能无法实现其投资目标。在清盘期间(或预期会有符合条件的投标报价，定义如下)，基金的投资组合构成可能会发生变化，因为更多的投资组合持有量被赎回或出售，而投资组合持有量在预期清算时被处置。基金不会根据上述投资计划将到期、催缴或出售证券的收益进行再投资，而是可以将这些收益投资于短期或其他较低收益的证券，或者以现金形式持有收益，这可能会对其业绩产生不利影响。

董事会可通过董事会行动表决，促使基金于解散日期(可如上所述延长)前12个月内的日期向所有普通股股东发出收购要约，以购买基金当时已发行普通股的100%，价格等于合格投标要约到期日的每股普通股资产净值。在合格投标要约中，基金将提出购买每位股东持有的所有股份；前提是，如果适当投标的股份数量会导致基金的总净资产低于解散门槛，则合格投标要约将被取消，不会根据合格投标要约回购任何股份，基金将开始(或继续)清算其投资组合，并在解散日期或前后继续终止。如果进行了合格投标要约，且适当投标的股份数量将导致基金的总净资产大于或等于解散门槛，则基金将根据合格投标要约的条款购买所有正确投标且未撤回的普通股。无论合格投标要约是完成还是取消，DoubleLine将支付与合格投标要约相关的所有成本和费用，但与处置与合格投标要约相关的投资组合相关的经纪和相关交易成本除外，这些费用将由本基金及其普通股东承担。

在符合资格的投标要约完成后，董事会可通过董事会行动表决，取消解散日期和未经股东批准按计划终止基金，基金此后将继续无限期运营。在决定是否取消解散日期时，董事会可考虑该时间的市场状况以及董事会与顾问磋商后认为相关的所有其他因素，同时考虑到顾问建议董事会取消有限期限结构并永久存在基金存在利益冲突，因为顾问将继续赚取基金管理费。在决定取消解散日期以确保基金永久存在时，董事会将与一道就基金的持续运作采取其认为最符合基金最佳利益的行动。在符合资格的投标要约和转换为永久结构后，基金不需要进行额外的投标要约。因此，剩余普通股股东可能没有其他机会参与要约收购或将其普通股换成当时存在的每股普通股资产净值。

收购要约后剩余的所有普通股股东将支付因支付投标普通股导致的基金总资产减少而按比例增加的费用。净资产的减少，以及基金费用比率的相应增加，可能导致较低的回报，使基金相对于同行处于不利地位，并可能导致基金普通股的交易价格比资产净值有更大的折让。基金总资产的这种减少还可能导致基金的投资灵活性降低、多元化程度降低和波动性增加，并可能对基金的投资业绩产生不利影响。此外，由此导致的已发行普通股数量的减少可能会导致普通股的交易变得更加清淡，或以其他方式对该等普通股的二级市场交易产生不利影响。

符合条件的投标报价将根据1940年法案、交易法及其适用的投标报价规则(包括交易法下的规则13E-4和规则14E)的要求提出。基金根据收购要约购买投标普通股将对投标普通股股东产生税收后果，并可能对非投标普通股股东产生税收后果。此外，基金将继续就其已发行和未偿还借款、优先股或债务证券(如果有的话)履行其义务。合格的投标要约可以在董事会行动投票后开始，而不需要股东投票。该基金不需要进行符合资格的投标要约。如果没有进行符合条件的投标要约，基金将在解散日解散(取决于如上所述的延期)，除非信托声明的有限期限条款经股东投票修订。

董事会可以在没有股东批准的情况下随时终止基金，包括在解散日期之前。终止后，基金将在支付或以其他方式拨备董事会可能决定的基金的所有费用、税项、费用和负债(无论是到期的、应计的或预期的)后，将其几乎所有净资产分配给股东。该基金保留广泛的灵活性，可以清算其投资组合，结束业务，并以其认为最有助于实现其投资目标的方式和时间表向普通股股东进行清算分配。因此，随着基金接近合格投标报价或解散日期，顾问可以开始通过机会性出售清算基金的全部或部分投资组合。在此期间，基金可能无法实现其投资目标，无法遵守本招股说明书中描述的投资准则，也无法维持其历史分布水平。在此期间，基金的投资组合构成可能会发生变化，因为更多的投资组合持有量被赎回或出售，投资组合持有量在预期清算或合格投标报价的情况下被处置。基金不会根据上述投资计划将到期、催缴或出售证券的收益进行再投资，而是可以将这些收益投资于短期或其他低收益证券或以现金形式持有，这可能会对其业绩产生不利影响。基金在清盘期间的分配可能会减少，此类分配可能包括资本返还。基金可在最后清盘前以一次或多次清算分配的方式分配所得款项。, 以所管理资产的百分比表示时，可能会导致固定费用增加。预计股东将从基金的任何清算分配中获得现金，无论他们是否参与基金的股息再投资计划。股东一般将在基金终止时实现资本收益或亏损，金额等于股东收到的现金或其他财产(包括因被置于清算信托中而被视为收到的任何财产)与股东在基金股票中的调整税基(用于美国联邦所得税目的)之间的差额。

如果基金在解散之日拥有不存在市场的证券或交易价格较低的证券，可以将这些证券放入清算信托。放在清算信托中的证券可以无限期持有，可能是几年或更长时间，直到可以出售或支付其所有现金流。在此期间，股东将继续面临与基金相关的风险，他们在清算信托中的权益价值将随着清算信托剩余资产的价值而波动。在与清算信托相关的成本超过剩余证券价值的范围内，清算信托受托人可以选择将剩余证券注销或捐赠给

慈善机构。基金无法预测需要放入清算信托的证券的金额(如果有的话)，也无法预测出售或以其他方式处置此类证券需要多长时间。任何此类清算信托或其他类似工具预计都不会是注册投资公司。

基金可以在解散日期后继续存在，以支付、清偿和履行任何现有的债务或义务，收集和分配任何剩余的净资产给普通股股东，并采取清算和结束其业务和事务所需的所有其他行动。如果基金决定清算，基金将完成其投资组合的清算(至可能且尚未清算)，退出或赎回其杠杆工具(至尚未退役或赎回的范围)，将其所有清算净资产分配给其普通股股东(以尚未分配的范围为限)，基金将根据马萨诸塞州法律终止其存在。

以下是对可能与收购、持有和/或处置基金普通股的普通股股东有关的某些美国联邦所得税后果的概要讨论，反映了截至本招股说明书发布之日的准则规定、现有财政部法规、美国国税局公布的裁决和其他适用机构。这些权限可能会通过立法或行政措施进行更改，可能具有追溯力。以下讨论仅是一般适用于基金投资的一些重要税务考虑因素的摘要。有关税务考虑事项的更多详细信息，请参阅SAI。可能还有其他不同的税收考虑因素适用于特定的投资者，如保险公司、金融机构、经纪自营商、税收优惠的退休计划和非美国股东。此外，通过投资基金获得的收入可能需要缴纳州税、地方税和外国税。普通股股东应就其特定情况以及可能适用的美国联邦、州、地方、外国或其他税法咨询自己的税务顾问。

该基金打算根据《守则》第M分章选择被视为RIC，并打算每年都有资格和有资格被视为RIC。为了使该基金有资格成为RIC，它必须每年通过收入和资产多元化测试。为符合收入标准，基金必须在每个课税年度至少有90%的总收入来自股息、利息、某些证券贷款的付款，以及出售或以其他方式处置股票、证券或外币的收益，或与其投资于该等股票、证券或货币的业务有关的其他收入(包括但不限于期权、期货或远期合约的收益)，以及从合格上市交易的利息中获得的净收益。

合作伙伴关系(如本规范所定义)。为了满足资产多元化测试，基金必须使其持有的资产多样化，以便在基金纳税年度的每个季度末， (A)其总资产价值的至少50%由现金和现金项目(包括应收账款)、美国政府证券、其他RIC的证券和其他证券组成，就任何一个发行人而言，不得超过基金总资产价值的5%和该发行人未偿还有表决权证券的10%， (A)至少50%的总资产价值包括现金和现金项目(包括应收款)、美国政府证券、其他RIC的证券和其他证券(就任何一个发行人而言，不得超过基金总资产价值的5%和该发行人未偿还有表决权证券的10%)。包括通过基金拥有{br>20%或更多有表决权股票权益的公司、基金控制的任何一个或两个或两个以上发行人的证券(美国政府或其他RIC的证券除外)、从事相同、类似或相关交易或业务的发行人的证券，或一个或多个合格上市合伙企业(定义见本守则)的证券。如果本基金符合RIC资格并满足某些分配要求，则本基金将不缴纳美国联邦所得税，只要它及时分配其投资公司的应税收入(该词在守则中定义，而不考虑支付的股息的扣除额)、其免税净收入(如果有)以及其净资本收益(长期净资本收益超过净短期资本损失，每种情况下参考任何资本损失结转确定)。基金打算每年基本上分配所有这类收入和收益。

如果基金保留任何投资公司应纳税所得额，将按正常公司税率按保留金额征税。如果基金保留任何净资本收益，它还将按保留的金额按正常公司税率征税。如果基金保留任何净资本利得并为该金额缴税，它可以在发给股东的通知中将保留金额指定为未分配资本利得，然后股东将(I)被要求将其在该未分配金额中的份额计入美国联邦收入的收入中作为长期资本利得，以及(Ii)有权将基金为该未分配金额支付的税款中的比例份额抵免其美国联邦所得税负债。并在适当提交的美国纳税申报单上申请此类退款，只要抵免金额超过此类债务。如果基金做出这一指定，出于美国联邦所得税的目的，根据现行法律，股东拥有的基金(以及基金的任何其他股份)普通股的税基将增加相当于根据前一句 (I)条包括在股东总收入中的未分配资本利得金额与根据前一句第(Ii)条被视为由股东支付的税款之间的差额。如果基金在应纳税年度保留全部或部分净资本收益，则基金不需要，也不能保证基金会作出这一指定。

如果基金未能在一个日历年分配至少相当于该年度普通收入的98%和截至该年度10月31日的一年期间资本利得净收入的98.2%的金额，加上从前一年保留的任何此类金额，则基金将对未分配的金额征收4%的不可抵扣消费税。就规定的消费税分配而言，RIC因出售、交换或其他应税处置财产而产生的普通损益一般将在公历年10月31日之后计入，并被视为产生于下一个公历年的1月1日。此外，出于这些目的，基金将被视为在截至该日历年度的纳税年度内分配了其应缴纳企业所得税的任何金额。基金一般打算进行足够的分配，以避免征收4%的消费税，尽管不能保证它能够做到这一点。

基金的投资可能受到基金符合RIC资格的意图的限制，并可能限制基金获得此资格的能力。如果基金未能通过收入、多样化或分配测试，基金在某些情况下可以补救这种失败，包括支付基金级别的税、支付利息、进行额外分配或处置某些资产。如果基金在任何课税年度没有资格或不能纠正此类失败，或者如果基金在其他方面未能符合该年度获得特殊税收待遇的RIC资格，基金将按公司税率就其应税收入征税，来自收益和利润的所有分配，包括任何长期净资本利得分配，将作为股息收入向普通股股东征税。此外，该基金可能被要求确认未实现收益，支付大量税款和利息，并进行大量分配，然后才有资格重新获得给予特殊税收待遇的RIC资格。

如果在任何时候优先股尚未发行，基金不符合适用的资产覆盖范围要求，则基金将被要求暂停向普通股股东分配，直到恢复必要的资产覆盖范围。任何此类暂停都可能导致本基金为未分配的收入或收益支付美国联邦所得税和消费税，并可能在某些情况下阻止本基金有资格获得RIC待遇。基金可回购或以其他方式注销优先股，以符合适用于RICS的分配要求。

出于美国联邦所得税的目的，净投资收入的分配通常像普通收入一样纳税。资本收益分配的税款取决于基金拥有(或被视为拥有)产生资本收益的投资的时间，而不是股东拥有其普通股的时间。一般而言，基金将确认其拥有(或被视为拥有)超过一年的投资的长期资本损益，以及拥有(或被视为拥有)一年或以下的投资的短期资本损益。由基金适当报告为资本利得股息(资本收益股息)的净资本收益分配(即长期净资本收益超过短期净资本损失，在每种情况下参考任何结转的损失确定)将作为可包括在净资本收益中的长期资本收益向股东征税，并以较低的税率向个人征税。

分配的短期净资本收益(减去应税年度的任何长期净资本损失)将作为普通收入向股东纳税。基金可能会报告某些股息来自合格股息收入，当非公司股东收到这些股息时，将按适用于净资本利得税的税率征税，前提是股东和基金两个层面都满足持有期和其他要求。

一般而言，基金公司股东收到的投资收益净额的股息有资格获得公司普遍可获得的股息扣除，但以基金在该课税年度从国内公司收到的合格股息金额为限，前提是股东满足有关基金股票的特定持有期和其他要求。

如果在任何课税年度内和就任何纳税年度而言，基金的分配超过其当前和累计的收益和利润，超出的分配将在股东在基金股份中的纳税基础范围内被视为资本返还，此后被视为资本利得。(br})如果基金在任何课税年度的分配超过其当前和累计的收益和利润，则超出的分配将被视为按股东在基金份额中的计税基础返还资本，此后将被视为资本收益。资本返还不应纳税，但它降低了股东对其股份的基准，从而减少了该等股份的股东在随后的应税处置中的任何亏损或增加了任何收益。如果在基金的任何应纳税年度内或就基金的任何纳税年度发生了一次或次这样的分配，则可用收益和利润将首先分配给优先股持有人，然后才分配给普通股持有人。因此，优先股持有人将获得被视为股息的分配中不成比例的份额，普通股持有人将获得被视为资本返还的分配中不成比例的份额。

美国国税局(IRS)目前要求美国国税局(IRS)认为有两个或更多个类别的股票用于美国联邦所得税目的的RIC，根据该纳税年度分配给每个类别的总股息的百分比，将每种类型的RIC收入(如普通收入和资本利得)按比例分配给每个类别。因此，基金打算在每个课税年度，按照就该课税年度支付给每个类别的股息总额的比例，在其普通股和各系列优先股之间分配资本利得股息。符合和不符合所获红利扣除资格或符合条件红利收入的红利将同样在普通股和任何系列优先股之间分配。

基金任何分配的美国联邦所得税性质的确定(例如：一般收入股息、资本收益股息、合格股息或资本分配返还)将在基金纳税年度结束时支付。一般来说，基金将向股东提供一份书面声明，报告任何资本利得分配或其他分配的金额。

基金普通股的股息和分配一般按本文所述缴纳联邦所得税，但不得超过基金的已实现收入和收益，即使此类股息和分配可能在经济上代表特定股东的投资回报。此类分配很可能发生在基金资产净值反映未实现收益或已实现但尚未分配的收益时购买的基金普通股的。即使基金的资产净值也反映了未实现亏损，这种已实现收入和收益也可能需要分配。

如果基金在10月、11月或12月申报的分配在该月创纪录，并由基金在下一个日历年的1月支付，则基金的分配将被视为在任何日历年的12月31日支付。此类分配将在申报分配的日历年度(而不是收到分配的日历年度)向股东征税。

出售或交换基金普通股的普通股股东一般会确认损益，金额等于出售或交换的普通股中收到的金额与普通股股东调整后的税基之间的差额。如果基金的普通股作为资本资产持有，如果普通股持有超过12个月，在应纳税的处置普通股时实现的任何损益将被视为长期资本损益。否则，基金普通股的应税处置损益将被视为短期资本损益。然而，股东持有六个月或以下的基金普通股的应税处置所实现的任何亏损将被视为长期(而非短期)资本利得股东收到(或被视为收到)有关股票的股息。为确定基金普通股是否已持有六个月或以下，在普通股股东因持有实质类似或相关财产的一个或多个其他头寸或通过某些期权或卖空而导致普通股股东亏损风险降低的任何期间内，暂停持有期。出售或交换基金普通股所产生的任何亏损，只要该等普通股在普通股处置日期前30天至之后30天的61天内被其他实质相同的股票取代(包括通过分派的再投资，例如，如果普通股股东是股息再投资计划的参与者，就可能发生这种情况)，则不允许发生任何亏损。在这种情况下，替换股份的基准将进行调整，以反映不允许的损失。

在某些情况下，基金可以赎回普通股。普通股股东将其持有的或被视为持有的全部股份出售，将被视为已出售其股份，一般情况下将实现资本收益或亏损。如果普通股股东投标的股份少于全部或其股份，则该股东可被视为已根据守则第301条(第301条分派)收到分派，除非赎回被视为(I)相对于该普通股股东大大不成比例，或(Ii)在其他方面不实质上等同于守则相关规则下的股息。第301条分配不被视为产生资本收益或亏损的出售或交换，而是在基金当前和累计收益和利润支持的范围内被视为股息，超过的部分被视为资本回报，减少了普通股股东在基金股份中的计税基础，此后被视为资本收益。如果赎回普通股股东被视为收取股息，则存在以下风险

未投标的普通股股东在基金中的权益因投标而增加，将被视为已从基金获得应税分派。此类风险的程度将根据投标要约的具体情况而有所不同，特别是此类要约是单一和孤立的事件，还是定期赎回基金股票计划的一部分；如果是孤立的，任何此类风险都可能是微乎其微的。

将对收入超过某些门槛金额的个人、遗产和信托基金的净投资收入征收3.8%的联邦医疗保险缴费税。为此，净投资收入一般包括股息，包括基金支付的任何资本利得股息，以及出售、交换或赎回基金普通股所确认的净收益。

基金从国外获得的收入、收益和收益可能需要缴纳这些国家征收的预扣税和其他税。某些国家与美国之间的税收条约可能会减少或取消此类税收。

基金预计没有资格选择转嫁此类外国税收，因此预计普通股股东将不会有权获得有关此类税收的抵扣或抵扣。

有时，基金在债务方面的相当大一部分投资可能被视为具有？原发折扣(OID？)和/或？美国联邦所得税的市场折扣，在某些情况下，这可能非常重要，并可能导致基金在收到或不收到代表这些收入的现金之前确认这些投资的收入。如果是这样的话，基金每年的收入分配可能会被要求支付一笔比基金实际收到的现金利息总额更多的金额。因此，基金有时可能被要求清算投资(包括在可能不利的时间或价格)，以满足其分销要求或避免招致基金级别的美国联邦所得税或消费税。如果基金清算有价证券以筹集现金，基金可能在此类清算中实现损益；如果基金从此类清算交易中实现净长期资本收益或短期资本收益，其股东可能分别获得比没有此类交易时更大的资本收益或普通股息。基金通过清算证券来筹集现金，基金可以实现此类清算的损益；如果基金从此类清算交易中实现净长期资本收益或短期资本收益，其股东可以分别获得比没有此类交易时更大的资本收益或普通股息。

对有风险或违约的债务的投资给基金带来了特殊的税收问题。税务规则并不完全清楚以下问题：基金是否或在多大程度上应确认债务债务的市场折价；基金何时可以停止计息、OID或市场折价；基金何时以及在多大程度上可以扣除坏账或无价值的证券；以及基金应如何在本金和收入之间分配因违约债务而收到的付款。当基金投资于此类证券以确保其分配足够的收入以保持其作为RIC的地位并避免缴纳美国联邦所得税或消费税时，该基金将解决这些问题和其他相关问题。如果基金投资于此类证券，以确保其分配足够的收入，以保持其作为RIC的地位，并避免缴纳美国联邦所得税或消费税，则基金将解决这些问题和其他相关问题。

基金所拥有的某些高收益贴现债务所支付或累计的利息不可向发行人或关联方扣除，其债务债务(如有)支付的利息(如果有的话)将被视为应在发行人或关联方的股权中支付。这可能会影响发行人的现金流。如果某些高收益贴现义务支付或累积的利息的一部分不可抵扣，则该部分将被视为发行人为收到的公司股息扣除而支付的股息。在中

在这种情况下，如果高收益贴现债券的发行人是国内公司，基金支付的股息可能有资格获得股息扣除，范围为该利息的视为股息部分。

基金可以通过一家或多家全资子公司持有某些投资，例如因基金持有的贷款被取消抵押品赎回权而获得的房地产。这些子公司预计将是对这些子公司赚取的收入和收益缴纳美国联邦和适用的州税的公司。因此，基金对这些子公司的投资可能会降低股东的回报。此类子公司发生的净亏损不会流入该基金，因此不能用于抵消该基金的其他收入或资本收益。该等附属公司对基金的分派将为股息，以适用附属公司的盈利及利润为限，包括在基金分配予股东的投资收益内。由基金分配时，此类金额可能有资格被非公司股东视为合格股息收入，并有资格享受公司股东收到的股息扣除。根据子公司持有的资产和其他考虑因素，子公司可能符合资格并选择被视为REIT，以缴纳联邦所得税，在这种情况下，该子公司通常不需要缴纳美国企业所得税，直到该子公司及时分配其所有收入和收益。出于联邦所得税目的，作为REIT的子公司的分配将计入基金的收入和收益，但以子公司的收益和利润为限。这些金额在分配给股东时，将不符合公司股息收入扣除的资格，一般不会构成合格的股息收入，可能符合个人股东手中的合格REIT股息，如下所述。

基金在衍生工具方面的交易(例如：、期权、期货、远期合约、结构性票据和掉期协议)及其任何其他套期保值、卖空、证券借贷或类似交易可能在其税收待遇方面存在不确定性，并受一个或多个特别税收规则(例如：、名义主合同、跨越式销售、推定销售、洗牌销售和卖空规则)。上述规则可能会影响基金确认的收益和损失是被视为普通收益还是资本，还是被视为短期或长期收益，加快基金收益或收益的确认，将损失推迟到基金，并导致基金证券持有期的调整。因此，这些规则可能会影响分配给普通股股东的金额、时间和/或性质。由于适用于这些类型交易的税收处理和税收规则在某些情况下根据现行法律是不确定的，美国国税局对这些规则或处理作出不利的决定或未来的指导(该决定或指导可能具有追溯力)可能会影响基金是否进行了充分的分配，并以其他方式满足了相关要求，以保持其作为RIC的资格并避免基金级别的税收。

基金使用衍生品和套期保值活动可能会在账面收入和应税收入之间产生差额。如果出现这种差异，并且基金的账面收入低于其应税收入，则可以要求基金进行超过账面收入的分配，以符合RIC的资格，即获得特殊税收待遇，并取消基金一级的税收。或者，如果基金的账面收入超过其应纳税所得额(包括已实现的资本收益)，则超出部分的分配(如果有的话)一般将被视为(I)基金剩余收益和利润范围内的股息，(Ii)此后在接受者持有的股票基础上的资本返还，以及(Iii)此后出售或交换资本资产所获得的收益。(C)如果基金的账面收入超过其应纳税所得额(包括已实现资本收益)，则超出部分的分配(如果有的话)通常被视为(I)基金剩余收益和利润，(Ii)此后视为资本返还，以及(Iii)出售或交换资本资产的收益。如上所述，可用收益和利润将首先分配给优先股持有人。

基金对REITs股权证券的任何投资都可能导致基金收到超过REIT收益的现金；如果基金分配这些金额，这些分配可能构成向基金股东返还资本，用于美国联邦所得税目的。基金从房地产投资信托基金收到的股息将不符合收到的公司股息扣除的资格，通常不会构成合格的股息收入。根据基金可能依赖的拟议法规，基金向其股东分发的、基金适当报告为第199A条的股息，按照定义，并受某些条件的限制，在非公司股东手中被视为房地产投资信托基金的股息。？非法人股东可以享受相当于他们收到的合格REIT股息的20%的联邦所得税减免，但须符合以下条件

到一定的限制。基金获准按199A条的规定申报其股息中符合资格的部分股息，但不一定要这样做。可归因于房地产投资信托基金证券(包括掉期)衍生品的收入或收益分配将不构成合格房地产投资信托基金股息。

基金可直接或间接投资于REMIC的剩余权益(包括投资于个被视为REMIC的选举有效的CMO的剩余权益)或应税抵押贷款池(TMPS)的股权。根据美国国税局2006年10月发布的通知和财政部尚未发布但可能具有追溯力的法规，基金收入的一部分(包括从REIT或其他直通实体分配给基金的收入)可归因于REMIC的剩余权益或TMP的股权(在守则中称为？超额包含)，通常将缴纳美国联邦所得税。本通知还规定，预计该条例将规定，RIC的超额包含性收入将按该等股东收到的股息按比例分配给该RIC的股东，其后果与股东直接持有相关权益的后果相同。因此，该基金可能不适合某些免税投资者。

一般来说，分配给普通股东的超额包含性收入(I)不能被净营业亏损抵消(某些储蓄机构的有限例外情况除外)，(Ii)将构成实体(包括合格养老金计划、个人退休账户、401(K)计划、Keogh计划或其他免税实体)的不相关企业应税收入(UBTI)，因此可能需要这样一个实体分配超额包含性收入，和(Iii)如果是外国股东，将没有资格享受美国联邦预扣税的任何减免。股东将因此类包含而缴纳美国联邦所得税，尽管根据本守则其他规定可免除此类所得税。慈善剩余信托和其他免税股东被敦促就投资该基金的后果咨询其税务顾问。

基金可以重组或修改其持有的某些不良贷款，也可以取消担保贷款的抵押品的抵押品赎回权。任何此类活动都可能导致基金在没有收到相应现金的情况下确认应税收入，这可能需要基金分配从其他来源获得的现金(包括出售其他投资组合证券)，以满足适用于RICS的分配要求，并避免基金一级的税收。任何此类活动都可能导致基金收到的资产导致上述90%毛收入测试中不符合条件的收入。

对于支付给未正确提供正确纳税人识别号、少报股息或利息收入或未能证明他或她不受此类扣缴影响的任何非公司股东的应税分配或出售基金普通股的毛收入，通常需要备用预扣。由于备份预扣而预扣的金额将汇回美国财政部，但不构成对股东征收的额外税款；只要向美国国税局提供了适当的信息，此类金额可在股东的美国联邦所得税申报单上申请抵免。

守则和财政部条例第1471-1474条以及根据本条例发布的美国国税局指导意见(统称为FATCA)一般要求基金获得足够的信息，以确定其每位股东在FATCA项下或根据美国与外国政府之间适用的政府间协议(IGA)的地位。如果股东未能提供此信息或未能遵守FATCA或IGA，基金可能被要求根据FATCA按30%的费率扣缴

该股东支付普通股息。美国国税局和财政部已经发布了拟议的法规，规定这些扣缴规则将不适用于基金支付的股票赎回或资本利得股息的毛收入。如果基金的付款受到FATCA扣缴的限制，即使根据上述适用于外国股东的规则，基金将被要求扣缴，即使这笔付款将被豁免扣缴(例如：短期资本利得股息和利息相关股息)。

特殊税收规则适用于通过定义的缴费计划和其他符合纳税条件的计划进行的投资。普通股股东应咨询其税务顾问，以确定基金普通股是否适合通过此类计划进行投资，以及投资对其特定税务情况的确切影响。

以上所述的美国联邦所得税讨论仅供一般参考。潜在投资者应咨询其税务顾问，了解购买、持有和处置基金普通股的具体联邦税收后果，以及州、地方、外国和其他税法以及任何拟议的税法修改的影响。

有关投资于基金普通股的税务方面的其他信息，请参阅附加信息声明中的税务事项。

以下被点名的承销商(承销商)通过瑞银证券有限责任公司(UBS Securities LLC，1285 Avenue of the America Avenue of the America，NY 10171， New York，NY 10171)、美国银行证券公司(BofA Securities，Inc.，One Bryant Park，New York，NY 10036)、摩根士丹利公司(One Bryant Park，New York，NY 10036)和富国证券有限责任公司(Wells Fargo Securities，LLC，550South Tryon Street，Charlotte，North Carolina 28202)分别代理，但不是共同同意，但须遵守承销商承诺购买并支付所有此类普通股(以下所述超额配售选择权涵盖的普通股除外)(如果购买了任何普通股)。

如果承销商未能购买其同意购买的普通股，承销协议规定，可以找到一个或多个替代承销商，可以增加其余承销商的购买承诺，或者可以终止承销协议。

基金已授予承销商一项选择权，自本招股说明书发布之日起45天内可行使，购买至多 [●]额外普通股，用于弥补初始发行价的超额配售(如果有的话)。承销商行使该选择权的唯一目的是为了弥补因出售特此发售的普通股而产生的超额配售。在承销商行使此选择权的范围内，每位承销商将根据某些条件坚定承诺购买与该承销商最初的承诺成比例的额外数量的普通股。

承销协议规定，承销商购买本次发行中包括的普通股的义务取决于某些法律事项的批准和某些其他条件。

在此次发行中购买普通股的投资者将不会被收取销售费用。承销商最高可支付$[●]向出售普通股的选定交易商收取每股佣金，而这些交易商可再出售最高达$的特许权。[●]出售普通股的某些其他交易商。

顾问(而不是基金)将支付基金的所有组织费用以及与此次发售相关的所有发售费用。基金没有义务偿还顾问支付的任何此类费用或要约费用。

顾问同意支付与FINRA审查普通股出售条款有关的向承销商支付律师的合理费用和支出的费用，金额不超过$[●]，以及向FINRA提交此次发行的备案费用。

在本次发行之前，该基金的普通股或任何其他证券都没有公开或非公开市场。因此，普通股的发行价由基金与承销商协商确定。然而，不能保证本次发行后普通股的销售价格不会低于承销商出售普通股的价格，也不能保证本次发行后活跃的普通股交易市场将会发展并持续下去。该基金的普通股预计将在纽约证券交易所(NYSE)上市，交易代码或股票代码 DLY}，受发行通知的限制。

根据普通股在纽约证券交易所上市的要求，承销商已承诺向美国至少400名受益者出售100股或更多普通股。最低投资要求是100股普通股。

基金和顾问各自同意赔偿多家保险人因某些责任(包括1933年法案下的责任)而产生的损失或承担损失，或支付保险人可能被要求就这些责任支付的款项，但故意不当行为、不守信用、严重疏忽或鲁莽无视适用义务和义务的情况除外。在此情况下，基金和顾问均同意赔偿或分担因某些责任(包括1933年法案下的责任)而产生的损失，或分担保险人可能被要求就这些责任支付的款项，但故意失职、不守信、严重疏忽或罔顾适用的义务和义务的情况除外。

本基金已同意，未经承销商事先书面同意，在承销协议日期后180天内，不会向SEC提供、出售或登记本基金的任何额外股本证券，但在此发行(1)普通股、(2)优先股或(3)根据本基金的股息再投资计划发行的股票除外。

与本次发行相关的是，承销商可以在公开市场买卖普通股。这些交易可能包括超额配售和稳定交易和购买，以弥补与此次发行相关的辛迪加空头头寸。稳定交易包括为防止或延缓普通股市场价格下跌而进行的某些出价或购买，辛迪加空头头寸涉及承销商出售数量超过本次发行所需从基金购买的普通股。承销商还可以实施惩罚性出价，据此，如果辛迪加为稳定或覆盖交易而回购了该等普通股，则辛迪加可收回允许辛迪加成员或其他经纪自营商就本次发行中出售的普通股为其账户提供的出售特许权。这些活动可能稳定、维持或以其他方式影响普通股的市场价格，可能高于公开市场上的价格；如果这些活动开始，可以随时停止，恕不另行通知。这些交易可能会在纽约证交所或其他地方进行。

与此次发行相关的是，某些承销商或选定的交易商可以电子方式分发招股说明书。

本基金预期，某些承销商在不再是承销商后，可不时担任与执行本基金投资组合交易有关的经纪人或交易商，

在担任承销商期间，受某些限制，可以担任经纪人。某些承销商不时为顾问及其相关方提供投资银行和咨询服务，并收取惯常费用和开支。某些承销商可能会在正常业务过程中不时与顾问及其附属公司进行交易或为其提供服务。

顾问(而非基金)已同意从其自有资产中向承销商支付与此次发行相关的每股普通股最高0.54美元的额外补偿，金额不超过本次发行所售股票公开发行总价的2.70%。

顾问(而不是基金)已同意从顾问的自有资产中向瑞银证券有限责任公司、美国银行证券公司(或其附属公司)、摩根士丹利有限公司、富国证券有限责任公司、加拿大皇家银行资本市场有限责任公司和Stifel，Nicolaus&Company公司支付与基金结构、设计和组织有关的咨询费，以及与销售和分销基金有关的服务费用。该顾问(而不是基金)已同意从顾问的自有资产中向瑞银证券有限责任公司、美国银行证券公司(或其附属公司)、摩根士丹利公司、富国银行证券有限责任公司、加拿大皇家银行资本市场有限责任公司和Stifel，Nicolaus&Company公司支付与基金结构、设计和组织有关的咨询费，以及与销售和分销[●], [●], [●], [●], [●]和[●]分别为。如果不行使超额配售选择权，支付给瑞银证券有限责任公司、美国银行证券有限责任公司(或其附属公司)、摩根士丹利有限公司、富国证券有限责任公司、加拿大皇家银行资本市场有限责任公司和Stifel，Nicolaus&Company，Inc.的结构性费用将不超过。[●]%, [●]%, [●]%, [●]%, [●]%和[●]分别为本次发行所售普通股公开发行总价的%。如果超额配售选择权全部行使，支付给瑞银证券有限责任公司、摩根士丹利公司、富国证券有限责任公司、加拿大皇家银行资本市场有限责任公司和斯蒂菲尔尼古拉斯公司的结构性费用将不会超过[●]%, [●]%, [●]%, [●]%, [●]%和[●]分别为本次发行普通股公开发行总价的%，。

顾问(而不是基金)还可以向上表中列出的符合条件的承销商支付与此次发行相关的结构费、额外补偿或销售激励费。

顾问与Vision 4基金分销商有限责任公司(Vision 4)签订了一项分销服务协议，根据该协议，Vision 4提供与本招股说明书预期的基金普通股发售相关的某些分销和营销相关服务。根据该分销协议，顾问(而非基金)已同意在首次公开发售结束后10个工作日内，向公众支付相当于本次发售中出售的普通股(包括根据承销商超额配售选择权发售的普通股)总价0.35%的金额 2021年1月31日向公众支付基金首次公开发行中出售的普通股(包括根据超额配售选择权出售的任何普通股)总价的0.175。向Vision 4支付基金于2022年1月31日首次公开发行(包括根据超额配售选择权出售的任何普通股)向公众出售的普通股总价的0.175，作为提供某些分销相关服务的付款，并向Vision 4支付最高465,000美元的费用补偿。与此次首次公开发行普通股相关的向承销商支付的所有补偿总额，包括所有形式的额外补偿或结构或销售激励费支付，如果[●]本次发行中出售的普通股总公开发行价的%。Vision 4是注册经纪自营商和FINRA的成员，根据证券法，就本次发行而言，Vision 4可能被视为承销商，尽管Vision 4不会购买或转售与发行相关的任何普通股。

与本次公开发行普通股相关的向承销商和远景4支付的所有补偿之和，包括结构费、销售奖励费用(如果有)、向承销商和远景4支付的各种形式的额外款项以及某些其他费用，将不会超过[●]本次发行中出售的普通股总公开发行价的%。

该基金资产的托管人是美国银行全国协会，地址为威斯康星州密尔沃基河心大道1555N.Rivercenter Drive，Suite302，邮编：53212。托管人代表基金提供托管服务。预期托管人将担任基金为持有基金投资而成立的任何全资附属公司的托管人。

威斯康星大道密尔沃基东段777E，WI 53202，USBGFS是该基金的转让代理、登记员、股息支付代理和股东服务代理，也是该基金股息再投资计划的代理。

德勤会计师事务所位于加州科斯塔梅萨92626号市中心大道695号Suite1000，是一家独立的注册会计师事务所，为基金提供审计服务。德勤税务有限责任公司为基金提供报税准备服务。

马萨诸塞州波士顿的ROPES&Gray LLP将把某些法律问题转交给该基金。某些法律事项将由Dechert LLP转嫁给承销商。

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标普全球评级说明(S&P？)，穆迪标准投资者服务公司(Moody S Investors Service，Inc.)(穆迪S)评级和惠誉，Inc.(惠誉评级)

AAA-评级为AAA的债务是标准普尔给予的最高评级。债务人履行其对该债务的财务承诺的能力非常强。

AA-评级为AA的债务与评级最高的债务只有很小程度的不同。债务人履行其对该义务的财务承诺的能力非常强。

A-评级为A的债务比评级较高的类别的债务更容易受到环境和经济条件变化的不利影响。然而，债务人履行其对该义务的财务承诺的能力仍然很强。

BBB是一项评级为BBB的义务，表现出足够的保护参数。然而，不利的经济条件或不断变化的环境更有可能削弱债务人履行其债务财务承诺的能力。

评级为BB、B、CCC、CC和C的债务被认为具有显著的投机特征。BB表示投机程度最小，C表示投机程度最高。虽然此类义务可能具有一些质量和保护性特点，但这些可能会被巨大的不确定性或主要暴露在不利条件下所抵消。

BB-评级为BB的债务与其他投机性问题相比，不太容易被拒付。然而，它面临着持续存在的重大不确定性或暴露在不利的商业、财务或经济条件下，这可能导致债务人履行其对义务的财务承诺的能力不足。

B评级为B的债务比评级为BB的债务更容易无法偿还，但债务人目前有能力履行其对该债务的财务承诺。不利的商业、财务或经济状况可能会削弱债务人履行其有关义务的财务承诺的能力或意愿。

CCC-评级为CCC的债务目前很容易无法偿还，并取决于债务人履行其对该义务的财务承诺的有利的商业、金融和经济条件。在商业、财务或经济状况不利的情况下，债务人不太可能有能力履行其对该义务的财务承诺。

CC-评级为CC的债务目前极易无法付款。当违约尚未发生时，就会使用CCC评级，但标普预计，无论预期违约时间如何，违约都将是几乎确定的。

C？评级为C的债务目前极易无法付款，与评级较高的债务相比，该债务预计具有较低的相对资历或较低的最终回收率。

D？评级为D的债务违约或违反推定的承诺。对于非混合资本工具，当债务的付款没有在到期日支付时，使用D评级类别，除非标普认为，在没有规定的宽限期的情况下，此类付款将在5个工作日天内支付，或者在规定的宽限期或30个日历日中较早的日期内支付。D评级也将用于

提交破产申请或采取类似行动，以及债务违约几乎是确定的，例如，由于自动中止条款。如果债务受到不良交换要约的影响，其评级将下调至D。

*可以通过添加加号(+)或减号(-)来修改从AAA到到Ccc的评级，以显示在评级类别。

评级为BAA的债务被判定为中等级别，并受到中等信用风险的影响，因此可能具有某些投机性特征。

BA评级为BA的债务被判定为投机性的，受到重大信用风险的影响。

CAA评级为CAA的债务被认为是投机性的，信誉较差，并受到非常高的信用风险的影响。

评级为Ca的债券具有很高的投机性，很可能违约或非常接近违约，并有一定的本金和利息回收前景。

评级为C的债务是评级最低的债务，通常是违约，收回本金或利息的前景微乎其微。

注：穆迪将数字修饰符1、2和3附加到从AA到CAA的每个通用评级分类。修饰符1表示义务处于其通用评级类别的较高端；修饰符2表示中端评级；修饰符3表示该通用评级类别的较低端排名。此外，银行、保险公司、财务公司和证券公司发行的混合证券的所有评级都附加了(Hyb)指标。*

* 根据其条款，混合证券允许遗漏预定的股息、利息或本金支付，如果发生此类遗漏，可能会导致减值。混合证券还可能受到合同允许的本金减记的影响，可能会导致减值。与混合指标一起，分配给混合证券的长期债务评级是与该证券相关的相对信用风险的表达。

AAA：最高信用质量。？AAA？评级表示对违约风险的最低预期。只有在支付财政承诺的能力特别强的情况下，才会分配这些资金。此容量极不可能受到可预见事件的不利影响。

AA：非常高的信用质量。Aa？评级表示对非常低的违约风险的预期。它们表明有很强的支付财政承诺的能力。这种能力不太容易受到可预见事件的影响。

答：信用质量高。？A？评级表示对低违约风险的预期。支付财政承诺的能力被认为很强。然而，与评级更高的情况相比，这种能力可能更容易受到不利的商业或经济状况的影响。

BBB：信用质量好。Bbb？评级表明，对违约风险的预期目前较低。支付财务承诺的能力被认为是足够的，但不利的商业或经济状况更有可能削弱这一能力。

BB：这是投机性的。Bb？评级表明违约风险的脆弱性增加，特别是在业务或经济状况随着时间的推移发生不利变化的情况下；然而，存在支持履行财务承诺的业务或财务灵活性。

B：投机性很强。B？评级表明存在重大违约风险，但安全边际仍然有限。财政承诺目前正在兑现；然而，继续付款的能力很容易受到商业和经济环境恶化的影响。

C：接近违约。违约或类似违约的流程已开始，或发行人处于停顿状态，或者对于已关闭的融资工具，支付能力受到不可挽回的损害。表明发行人的C类评级的条件包括：(A)发行人在未支付重大金融债务后进入宽限期或治疗期；(B)发行人在重大金融债务出现付款违约后达成临时谈判豁免或停顿协议； (C)发行人或其代理人正式宣布不良债务交换； (C)发行人或其代理人正式宣布不良债务交换；(D)封闭式融资工具，其支付能力受到不可挽回的损害，预计在交易期间不会全额支付利息和/或本金，但不会很快发生付款违约。

RD：受限默认。-RD评级表明，惠誉认为发行人经历了：(A)债券、贷款或其他重大金融义务的未治愈付款违约或不良债务交换，但(B)尚未进入破产申请、管理、接管、清算或其他正式清盘程序，以及(C)未以其他方式停止运营。这将包括：(I)对特定类别或货币的债务的选择性违约；(Ii)在银行贷款、资本市场证券或其他重大金融义务发生付款违约后，任何适用的宽限期、治疗期或违约容忍期未治愈的到期；(Iii)在一项或多项重大金融债务发生付款违约时，延长多项豁免或容忍期；(B)对一项或多项重大金融债务进行正常的不良债务交换

D：默认。D？评级表示，在惠誉看来，发行人已经进入破产申请、管理、接管、清算或其他正式清盘程序，或者已经停止业务。违约评级不会被预期分配给实体或其债务；在这种情况下，包含延期特征或宽限期的票据不付款通常不会被视为违约，除非违约是由破产或其他类似情况或不良债务交换造成的，直到延期或宽限期期满后才会被视为违约。在所有情况下，违约评级的分配反映了机构对最合适评级类别的意见与其评级范围的其他部分一致，可能与发行人财务义务或当地商业惯例条款下的违约定义不同。

包括[ , 2020](本招股说明书发布之日后第25天 )联邦证券法可能要求所有进行这些证券交易的交易商，无论是否参与此次发行，都必须提交招股说明书。除此要求外，交易商在担任承销商并就其未售出的配售或认购事项提交招股说明书时，还有义务提交招股说明书。

本附加信息声明中的信息不完整，可能会更改。在提交给美国证券交易委员会的注册声明生效之前，我们不能出售这些证券。本附加信息声明不是出售这些证券的要约，也不是在任何不允许要约或出售的州或司法管辖区征求购买这些证券的要约。

DoubleLine Year Opportunities Fund(The Fund)是一家新组建的、非多元化、有限期限封闭式管理投资公司，没有运营历史。

与基金股(普通股)有关的本补充信息声明(第#SAI篇)不是招股说明书，应与基金于#年#日发布的与此相关的招股说明书一并阅读。[●]，2020(招股说明书)。本SAI不包括潜在投资者在购买普通股之前应考虑的所有信息，投资者在购买此类股票之前应获取并阅读招股说明书。您可以在以下网站上获取招股说明书的副本(美国证券交易委员会(SEC)的http://www.sec.gov))。本SAI中使用但未定义的大写术语具有招股说明书中赋予它们的含义。

该基金是一家非多元化、期限有限的封闭式管理投资公司，没有经营历史。该基金成立于2019年9月17日，是马萨诸塞州的一家商业信托基金。

根据1940年修订的《投资公司法》(1940年法令)，本基金被归类为非多元化基金。

以下编号1至7的投资政策已被采纳为基金的基本政策，未经基金大多数未偿还有表决权证券表决(根据1940年法案的定义)，不得更改。1940年法案规定，基金多数已发行有表决权证券的投票是指(1)超过50%的基金流通股，或(2)超过50%的基金流通股亲自出席会议，或(2)67%或更多出席会议的股份中较小者的赞成票。

(3)本基金不得担任其他发行人证券的承销商，但就证券组合的处置或直接向发行人购买证券而言，基金可根据某些联邦证券法被视为承销商。

(4)如基金总资产的25%或以上(以现值计算)会投资于单一行业发行人的证券，则基金不得购买任何证券，但基金通常会将最少25%的总资产投资于涉及一个或多个房地产相关行业的发行人。对房地产相关行业发行人的投资包括但不限于对政府机构或其他政府实体或私人发起人或发行人发行或担保的抵押贷款相关债务的投资；由一个或多个房地产相关抵押贷款支持或提供风险敞口的任何类型的工具；交易、持有或投资于抵押贷款、房地产或其他房地产相关资产的发行人的权益；任何类型的房地产投资信托；其业绩基于或相关的工具。由房地产的任何权益担保的工具；以及DoubleLine Capital LP(DoubleLine Capital LP(DoubleLine Adviser Or DoubleLine)确定的其他投资，提供房地产或上述一项或多项风险敞口。就此限制而言，(I)贷款和贷款参与(由一个或多个房地产权益担保的贷款和参贷除外)将被视为对基础借款人所在行业的投资，(Ii)美国政府证券和投资公司不被视为任何行业的一部分。

(5)除非适用法律禁止本基金这样做，否则本基金可以放贷，包括向关联投资公司放贷。基金可以购买贷款参与权或以其他方式投资于贷款或类似债务，并可以直接向借款人提供贷款，也可以作为贷款辛迪加的一部分直接向借款人发放贷款。基金可以购买债务或其他金融工具，基金可以根据其投资政策进行投资，签订回购协议，或出借其投资组合证券。

(7)除非适用法律禁止基金购买房地产，否则基金可以购买房地产，并且基金可以拥有、持有、购买和/或处置与管理或行使其投资权利相关的房地产。为清楚起见，基金可(I)购买经营、持有或投资房地产的发行人的权益，包括投资或交易房地产的有限合伙企业的有限合伙权益，(Ii)购买以房地产或房地产权益为抵押的证券，包括房地产抵押贷款，以及 (Iii)收购(以止赎或其他方式)、持有和/或处置担保或以其他方式与基金投资相关的房地产。

除本基金招股说明书或本SAI中另有规定外，在基金保留投资某类投资或利用某一特定投资实践的自由的范围内，本基金可不受限制地投资于此类投资或从事此类投资实践。

为了应用基金基本投资政策的条款(4)，顾问将代表基金就分配给基金所投资证券的每个发行人的适当行业分类作出合理决定。此外，基金可用于发放贷款的资产金额没有限制，但基金不会向任何借款人发放贷款，如果基金在发放贷款时总资产的25%或更多将投资于与借款人处于同一行业(房地产相关行业除外)的发行人的证券。基金不会向任何借款人发放贷款。基金不会向任何借款人发放贷款，如果基金在发放贷款时将25%或更多的总资产投资于与借款人处于同一行业(与房地产相关的行业除外)的发行人的证券。为了应用基金基本投资政策的条款(4)，基金还希望将对集中投资于特定行业的投资公司的投资视为基金对该行业的投资，范围一般在基金为应用基金对行业集中度的限制而对标的基金在该行业的投资进行估计的范围内。

一般而言，基金认为一个行业是一组公司，其主要活动、产品或提供的服务使其与活跃在其他经济部门的发行人相比具有类似的经济风险概况。因此，特定行业的定义是不断变化的，特别是对于新兴行业或正在快速发展的行业的发行人。一些发行人可能合理地归入一个以上的行业类别。例如，一些通过互联网销售商品的公司(包括基金可能投资的证券发行商) 最初被归类为互联网公司，但随着时间的推移，已演变为零售公司的经济风险概况。

就基金政策(包括上述基本政策)而言，任何依赖或依照豁免救济、无行动救济、解释性指导或其他监管或政府行动或指导而采取或遗漏的行动或投资，应被视为已根据适用法律采取、作出或遗漏。

有关投资的所有百分比限制和要求(包括上文讨论的基本政策中所述的限制和要求)仅在该限制或要求适用的投资时适用，除非在该投资之后或作为该投资的结果立即出现或存在过剩或不足，否则不得被视为违反。因此，在确定任何投资是否符合基金的限制或要求时，不会考虑以后因价值、净资产或其他情况的变化而导致的任何增加或减少。

该基金的招股说明书描述了该基金的主要投资策略。以下提供的信息补充了基金招股说明书中提供的信息。

除非基金招股说明书中列出的投资限制、本SAI中的投资限制或适用法律明确禁止下列战略、工具或政策，否则基金可以(但不一定)从事以下各项投资实践。

该顾问的投资过程可能会考虑多个因素。这些因素可能包括生活水平趋同、消费者去杠杆化、私营部门债务转移和人口结构变化、商业周期中的位置、行业回报、相对增长、货币和财政政策、风险整合、市场情绪、行为分析、相对价值、市场技术以及政府和/或监管干预。

基金将试图通过投资于各种投资(可能是国内或外国实体的债务)来实现其目标，例如但不限于(具体如下)：(I)项目债券；(Ii)政府或政府机构发行或担保的债务；(Iii)美国政府证券； (Iv)公司债务证券，包括债券、票据和债券；(V)公司和资产担保的商业票据；(六)抵押和其他资产支持证券，包括抵押抵押债券(CMO)、房地产抵押投资管道(REMIC)和REMIC(已再证券化的REMIC)；(七)增强型设备信托证书和设备信托证书 (八)可变和浮动利率债务

证券(包括逆浮动)；(Ix)附属公司、抵押贷款和资产支持证券；(X)股权证券；(Xi)大宗商品；(Xii)银行存单；(Xiii)定期存款和银行家承兑；(Xiv)货币市场证券；(Xv)回购协议和逆回购协议；(Xvi)混合证券；(Xvii)外国政府或其分支机构、机构和工具或外国公司发行人的义务(Xx)商业或住宅整体抵押贷款；(Xx)衍生品(包括但不限于期权、期货合约，包括国债期货、信用违约掉期、利率掉期、总回报掉期和超额回报掉期等掉期协议，以及与货币有关的交易，包括远期外汇合约和期货合约)；(Xxi)私募，包括S法规和第144A条证券；(Xxii)与货币、指数和其他金融因素有关的期货和期货期权；(Xxiii)贷款，包括但不限于有担保和无担保的优先贷款、定期贷款、夹层贷款、第二留置权和其他次级贷款、延迟融资贷款、循环信贷安排、不良贷款、再履行贷款和其他固定和浮动利率贷款 (以及这些贷款和其他类型贷款的各种形式的证券化)；(Xxiv)不良和违约债务证券；(Xxv)抵押美元；(Xxvi), 例如SPDR或iShares；(Xxvii)未评级证券；(Xxviii)结构性票据；(Xxix)市政债券和证券；(Xxx)债务抵押债券，如抵押贷款债券和担保债券；(Xxxi)永久到期债券；(XXXII)通胀指数债券；(XXXIII)可转换证券；(XXXIV)优先证券；(XXXV)实物支付债券；(XXXVI)(Xxxviii)短期、高质量投资，包括商业票据、银行承兑汇票、存单和银行定期存款；(Xxix)房地产投资信托基金(REITs)；(Xl)信用挂钩票据；(Xlii)传递票据；(Xliii)或有价值权；(Xliii)私人投资上市公司；(Xliv)全球存托票据除非基金的投资目标和战略禁止，否则基金通常会在任何给定时间投资于部分(但不是全部)这类投资，每种投资都可以以美元或世界范围内的任何其他货币计价。根据基金的主要投资策略，基金可能承诺用于任何类型投资(如果有)的资产金额可能会有所不同。上述投资清单并不是基金可能投资的投资类型的详尽清单。

在试图实现其投资目标时，除其他外，基金可使用以下一种或多种策略或证券。此外，基金可投资于其他工具(包括衍生工具投资)，或使用未来发展或可供使用的、符合其目标和限制的其他投资策略。

该基金可以投资于固定收益证券。固定收益证券包括由美国或外国政府、政府或国际机构和工具以及各种类型的公司和私人发行人发行的各种短期、中期和长期债券。到期日是固定收益证券到期的日期。这是借款人必须偿还借款金额的日期，也就是所谓的本金。一些固定收益证券代表其发行人的未抵押债券；在其他情况下，这些证券可能由特定的资产(如抵押或其他应收账款)支持，这些资产已留作发行人债务的抵押品。固定收益证券通常包括发行人在证券到期时按当前基准或支付利息或股息的义务，以及在到期时偿还证券本金的义务。固定收益证券的利率可以是固定的、浮动的或可变的。一些证券支付的利率高于当前市场利率。投资者可能需要支付比证券本金更多的钱来补偿卖方较高利率的价值。这笔额外的付款是一笔额外费用。

除了其他风险外，固定收益证券还面临信用风险、市场风险和利率风险。除价值受其他因素(如与特定发行人相关的事态发展)影响外，通常可以预期固定收益证券的价值会在利率下降时上升，反之，这种证券的价值可能会预期在利率上升时下降。一些固定收益证券可能面临延期风险。这种风险是，如果利率上升，某些债务证券(包括但不限于浮动利率贷款和抵押贷款相关证券)的本金偿还速度可能比预期慢，这些证券的预期到期日可能会因此延长。一些固定收益证券还涉及提前还款或赎回风险。这是这样的风险：发行人将在证券到期之前向基金偿还证券本金，从而剥夺基金未来利息或股息支付的有利来源。基金可以购买另一种证券，但该证券可能会支付较低的利率。此外，许多固定收益证券包含赎回或回购功能，允许发行人从持有人手中赎回或回购证券。根据付款预期，这类证券可能会带来风险。如果发行人在利率下降时行使看涨期权并赎回该证券，如果该证券是以溢价购买的，基金的投资可能会出现资本损失，基金可能会被迫将被赎回的证券替换为收益率较低的证券。

国家认可的证券评级机构 (NRSROs)对任何固定收益证券或固定收益证券发行人评级的变化，以及发行人支付利息和本金能力的变化，也可能影响这些投资的价值。投资组合证券价值的变化通常不会影响从这些证券获得的收入，但会影响基金的业绩。

由于利率各不相同，因此无法预测投资于固定收益证券的基金在任何特定时期的收益(如果有的话)。基金对固定收益证券投资价值的波动可能会对基金的业绩产生不利影响。

存续期是对债券基金股价因利率变化而波动幅度的估计。一般来说，持续期为正的固定收益证券的价值一般会随着利率的上升而下降，而持续期为负值的证券的价值一般会随着利率的下降而下降。如果利率上升一个百分点，平均期限为五年的债务证券组合的价值预计将下降约5%。如果利率下降一个百分点，平均期限为五年的债务证券投资组合的价值预计将上升约5%。债券的存续期(无论是正的还是负的)越长，其因利率变化引起的百分比价格波动就越大。只有纯贴现债券，即没有优惠券或偿债基金付款的债券，其存续期才等于债券的剩余到期日，因为只有在这种情况下，最终赎回款项的现值才代表债券的全部现值。对于所有其他债券，期限都小于到期日。

本基金可投资于浮动利率证券，或按定期调整利率计息的浮动利率证券，或规定按需定期收回本金。可变利率和浮动利率证券可能包括但不限于美国财政部发行的浮动利率票据、巨灾债券和其他与事件相关的债券、银行资本证券、无担保银行贷款、公司债券、货币市场工具以及某些类型的抵押贷款支持证券和其他资产支持证券。本基金对其中某些证券的投资价值可能取决于本基金是否有权要求指定银行、经纪自营商或其他金融机构按面值从本基金购买此类证券，或在短时间内向基金支付未付本金和/或证券利息。除其他外，这些证券还面临利率风险和信用风险。

基金可以投资于商业票据，这是一种短期债务债券，通常由银行、公司、和其他借款人发行，通常以折扣价出售，以资助其目前的业务。商业票据通常由投资者购买，以赚取短期回报，通常在到期时由发行人从发行新商业票据的收益中偿还。因此，对商业票据的投资面临发行人无法发行足够的新商业票据以满足其未偿还商业票据的风险，也称为展期风险。此外，在某些情况下，商业票据可能变得缺乏流动性或流动性下降。这些工具通常是无担保的，这增加了与这类投资相关的信用风险。

基金可购买的商业票据可能包括第4(A)(2)条，这一条款包括根据修订后的1933年证券法(证券法)第4(A)(2)条规定的私募豁免注册而发行的债务义务。根据联邦证券法，第4(A)(2)款票据的处置受到限制，并经常通过或在投资交易商的协助下出售(和转售)给基金等机构投资者，这些交易商在第4(A)(2)条票据上做市，从而提供流动性。第4(A)(2)条将票据售予机构投资者，而机构投资者必须同意购买票据作投资用途，而不是为了向公众派发。买方的任何转售都必须是在不受证券法注册要求约束的交易中进行的。第4(A)(2)条票据通常通过在第4(A)(2)条票据上做市的发行人或投资交易商或在其协助下转售给基金等其他机构投资者。因此，它面临流动性风险、证券可能因为缺乏活跃市场而难以估值的风险，以及只有在相当大的费用和延迟之后才可能出售的风险 (如果有的话)。不能保证任何特定的第4(A)(2)条纸质证券在任何时候都会有一个流动性强的交易市场。

基金还可以购买资产支持的商业票据，其中包括根据证券法第3(A)(3)条规定的注册豁免发行的债务义务。根据第3(A)(3)条发行的资产担保商业票据的到期日不得超过9个月。资产支持商业票据面临与上文第4(A)(2)节票据相关的类似流动性风险。

一般来说，顾问可以互换使用债务担保、债务义务、固定收益工具和固定收益证券这三个术语。这些条款应被视为包括任何负债证据，例如，具有以下一种或多种特征的证券或票据：以面值折扣价发行的证券或票据，以固定、浮动或浮动利率支付利息的证券或票据，或本金金额规定需要向证券持有人偿还部分或全部本金的证券或票据。这些术语被广泛解释为包括证明通常所说的借条的任何工具或证券，而不是证明公司拥有股权的任何工具或证券，除非股权代表一种或多种债务证券的间接或衍生权益。为此，术语还包括旨在提供一个或多个直接投资于一个或多个债务证券证券的一个或多个特征的工具。随着新的固定收益工具的开发，顾问可能也会投资于基金的这些机会。

在购买时评级低于投资级的债务证券(穆迪评级低于Ba1或，标准普尔和惠誉评级低于BB+或更低)，另一家NRSRO给予的同等评级或未评级但被DoubleLine判定为具有可比质量的债务证券，包括通常被称为J高收益证券或B垃圾债券的证券。

投资高收益证券通常比投资更高质量的证券提供更高的收益和更多的资本增值机会，但它们通常也会带来更大的价格波动性和本金和收入风险，包括发行人违约和破产的可能性。就发行人持续支付本金和利息的能力而言，高收益证券被认为主要是投机性的。最低投资级类别的债务证券也可能被某些评级机构视为具有一些投机特征。此外，对高收益证券发行人信誉的分析可能比对高质量证券发行人的分析更为复杂。

与投资级证券相比，高收益证券可能更容易受到实际或感知的不利经济和竞争行业条件的影响。例如，对经济低迷或利率上升时期的预测可能会导致高收益证券价格下降，因为经济衰退的到来可能会降低发行人为其债务支付本金和利息的能力。如果高收益证券的发行人违约，除了面临无法支付全部或部分利息和本金的风险外，基金可能会产生额外的费用来寻求恢复。以零息、增额或实物支付证券结构的高收益证券的市场价格通常会受到利率变化的更大影响，因此比目前以现金支付利息的证券的价格更具波动性。

与投资级证券市场相比，交易高收益证券的二级市场流动性可能较差。二级交易市场的流动性减少可能会对基金出售高收益证券的价格产生不利影响，并可能对股票的资产净值产生不利影响。无论是否基于基本面分析，负面宣传和投资者看法都可能降低高收益证券的价值和流动性，特别是在交易清淡的市场。当高收益证券的二级市场流动性低于投资级证券市场时，对证券进行估值可能会更加困难，因为这样的估值可能需要更多的研究，而判断因素可能在估值中发挥更大的作用，因为可获得的可靠、客观的数据较少。在这些市场交投清淡的时期，买入和要价之间的价差可能会大幅增加，基金出售其投资组合证券可能会遇到更大的困难。在投资高收益证券时，该基金将更加依赖DoubleLine的研究和分析。

招股说明书附录A列出了穆迪、标准普尔和惠誉对证券评级的一般说明。穆迪(Moody‘s)、标准普尔(S&P)和惠誉(Fitch)的评级代表了它们对自己评级的证券质量的看法。但是，应该强调的是，评级是一般性的，并不是绝对的质量标准。因此，相同期限、票面利率和评级的债务债券可能具有不同的收益率，而相同期限和不同评级的债券可能具有相同的收益率。出于这些原因，使用信用评级作为评估高收益证券的唯一方法可能会涉及一定的风险。例如，信用评级评估的是本金和利息支付的安全性，而不是高收益证券的市值风险。此外，信用评级机构可能无法及时改变信用评级，以反映自上次对证券进行评级以来发生的事件。DoubleLine在为基金选择证券时并不完全依赖信用评级。

基金的信用质量政策仅适用于购买证券的时间，如果评级机构或DoubleLine下调了对特定问题信用特征的评估，基金不需要处置证券。在决定是否保留或出售此类证券时，DoubleLine可能会考虑以下因素：DoubleLine对此类证券发行人的信用质量的评估、此类证券的销售价格以及其他评级机构对此类证券的评级(如果有的话)。然而，对于高收益证券的发行人而言，信用分析可能比对高质量债务证券的发行人更为复杂。

基金将购买的高收益证券评级较低，反映发行人的财务状况或一般经济状况的不利变化，或两者兼而有之，可能会削弱发行人支付本金和利息的能力。单个较低评级债务证券的市值波动可能超过较高评级证券的市值，因为较低评级发行人的信用可靠性和市场对发行人的看法的变化往往比较高评级发行人的情况发生得更频繁、更明显。与较高评级的发行人相比，较低评级的债务证券的市值的波动可能会超过，因为较低评级发行人的信誉和市场对发行人的看法往往发生更频繁、更明显的变化。与评级较高的证券相比，高收益债务证券往往在更大程度上反映个别公司的发展。基金可能投资的证券通常从属于优先债务。

经济和利率对高收益证券的影响与其他证券不同。高收益债券的价格被发现对不利的经济变化或个别公司的发展更加敏感。在经济低迷或利率大幅上升期间，高杠杆发行人可能面临财务压力，这将对他们履行本金和利息支付义务、实现预期业务目标和获得额外融资的能力产生不利影响。如果基金拥有的债券的发行人违约，基金可能会产生额外费用以寻求追回。此外，预计经济不确定时期和变化将导致高收益债券的市场价格和基金资产价值的波动性增加。此外，以零息或实物支付证券为结构的高收益债券的市场价格更大程度上受到利率变化的影响，因此往往比定期支付利息和现金支付的证券更具波动性。

在特定高收益债券的零售二级市场有限的情况下，这些债券可能交易清淡，顾问准确评估高收益债券和基金资产的能力可能会更加困难，因为现有的可靠、客观数据较少。此外，基金收购或处置债券的能力可能会受到负面影响。负面的宣传和投资者的看法，无论是否基于基本面分析，都可能降低高收益债券的价值和流动性，特别是在一个交易清淡的市场。就基金拥有或可能收购流动性差或受限的高收益债券而言，这些证券可能涉及特殊注册责任、负债和成本，以及流动性和估值困难。

高收益证券发行人的资信分析可能比高质量固定收益证券的发行人更为复杂。就基金投资于高收益证券而言，基金能否成功实现其投资目标，可能在很大程度上取决于顾问的资信分析，而不是基金专门投资于较高质量的证券。

高收益证券包括新兴信贷公司发行的证券和经历杠杆收购或资本重组的公司发行的证券。尽管构成新兴信贷发行人的中小型公司通常拥有丰富的经营历史，但这些公司通常没有足够强劲的经营业绩，无法获得评级机构的投资级评级。此外，通过杠杆收购交易从公有转为私有的公司，以及通过杠杆资本重组重组资产负债表的公司，有时也发行了大量高收益证券。在这些情况下发行的高收益证券主要用于向现有股东支付股份或为向股东分配特别股息提供资金。与这些交易相关的债务通常是巨大的，因此，往往会产生高杠杆的资本结构，这对此类证券的持有者构成特殊的风险。此外，这类证券的市场价格可能会更加不稳定，以至于重组带来的预期好处无法实现。第二类高收益证券包括前投资级公司的证券，由于行业周期性下滑、管理不善或外国竞争加剧等因素，这些公司的经营业绩不佳。

特殊税务考虑事项与投资于零息或实物支付证券的较低评级债务证券有关。基金在收到现金付款之前应计这些证券的收入。该基金必须将其几乎所有的收入分配给股东，才有资格享受RICS及其股东根据守则获得的优惠税收待遇，因此可能不得不处置投资组合证券，以满足分配要求。

与购买较低评级债券相关的承销和交易商利差通常高于与购买高评级债券相关的利差。

未评级证券。未评级证券涉及与投资于信用质量相当的评级证券相关的风险，尽管它们的流动性可能低于可比评级证券，并涉及顾问可能无法准确评估证券的信誉的风险。就基金投资于未评级证券而言，与基金仅投资于评级证券相比，基金能否成功实现其投资目标可能在更大程度上取决于顾问的分析。基金可能投资的部分或全部未评级工具将涉及相当于或高于低于投资级质量的评级债务证券的信用风险。

抵押贷款支持证券，包括CMO和某些剥离的抵押贷款支持证券，代表参与抵押贷款，或者由抵押贷款担保。资产支持证券的结构与抵押支持证券类似，但与抵押贷款或抵押贷款利息不同，基础资产可能包括信用卡和汽车金融应收账款、学生贷款、消费贷款、分期贷款合同、房屋净值贷款、移动住房贷款、船贷、企业和小企业贷款、项目融资贷款、飞机租赁以及各种其他类型的不动产和个人财产的租赁(包括与火车、集装箱或电信、能源和/或其他基础设施资产和基础设施有关的项目)。例如可再生能源项目收入和特许经营权。标的资产产生的现金流用于支付证券所需款项和支付相关行政费用。特定发行资产支持证券或抵押贷款支持证券产生的剩余现金流取决于(其中包括)标的资产的特性、证券的票面利率、现行利率、行政费用金额以及标的资产的实际提前还款经验。在符合其投资目标和政策以及适用的监管要求的范围内，基金可投资于可能开发的任何此类工具或变体。一般来说，支持资产支持证券的抵押品的期限比抵押贷款短，而且可能会经历大量的提前还款。

抵押贷款支持证券具有与标的资产相对应的收益率和到期日特征。与传统的债务证券不同，传统的债务证券在到期前可能会支付固定的利率，而当全部本金到期时，某些抵押贷款支持证券的支付包括利息和部分本金的偿还。除按计划偿还本金外，本金的偿还可能来自自愿提前还款、再融资或取消抵押品抵押贷款的抵押品赎回权。如果业主对其抵押贷款进行计划外提前还款，这些提前还款将导致提前支付适用的抵押贷款支持证券。在这种情况下，基金可能无法将提前支付抵押贷款支持证券的收益投资于提供与抵押贷款支持证券一样高收益的投资。因此，与抵押贷款支持证券相关的提前付款可能会导致这些证券经历比传统固定收益证券更大的价格和收益率波动。按揭提前还款的发生受多项因素影响，包括利率水平、一般经济状况、按揭的地点和年期，以及其他社会和人口状况。在利率下降期间，抵押贷款提前还款额往往会增加，从而会缩短抵押贷款支持证券的寿命。在利率上升期间，抵押贷款提前还款率通常会下降，从而倾向于延长抵押贷款支持证券的寿命。如果抵押贷款支持证券的寿命被错误预测，基金可能无法实现其预期的回报率。

与传统的抵押贷款支持证券一样，可调利率抵押贷款证券(ARM)是抵押贷款池中的利息，当基础抵押贷款池中的抵押贷款由借款人偿还时，这些证券为投资者提供由本金和利息组成的付款。与固定利率抵押贷款支持证券不同，ARM由抵押，或代表利率可变的抵押贷款的利息。这些利率定期重置，通常参考利率指数或市场利率。虽然利率调整功能可以作为缓冲，以减少可调利率证券价值的急剧变化，但这些证券的价值仍会根据市场利率的变化或发行人资信的变化等因素而变化。由于利率仅定期重置，因此ARM利率的变化可能滞后于现行市场利率的变化。此外，某些武器(或基础抵押贷款)受到上限或下限的限制，这些上限或下限限制了特定期间或证券有效期内利率的最大变化。因此，贷款机构利率的变动未必能完全反映某些期间的现行市场利率的变动。基金还可能投资于混合资产，其基础抵押贷款结合了固定利率和可调整利率的特点。

在考虑将基金投资于抵押贷款支持证券时，顾问将考虑与相关抵押贷款相关的多个因素。这些包括但不限于：(1)借款人的性质(例如，住宅与商业)；(2)抵押品贷款类型(例如，对于住宅：第一留置权巨型/优质、第一留置权Alt-A、第一留置权次级、第一留置权支付选择权或第二留置权；对于商业：管道、大额贷款或单一资产/单一借款人)；以及(3)对于住宅贷款，无论它们是这些标准中的每一个都可能导致抵押贷款支持证券具有不同的风险因素和表现特征。

抵押贷款支持证券和资产支持证券作为锁定有吸引力的长期利率的手段，不如其他类型的证券有效。一个原因是需要对提前偿还的本金进行再投资；另一个原因是利率下降可能导致大量计划外提前还款。这些提前还款必须以较低的利率进行再投资。抵押贷款基础部门的自动利率调整功能也同样降低了锁定有吸引力的利率的能力。因此，与其他类似期限的证券相比，抵押贷款支持证券和资产支持证券在利率下降期间的资本增值潜力可能较小，尽管它们在利率上升期间可能具有类似的市值下降风险。提前还款还可能显著缩短这些证券的有效到期日，特别是在利率下降时期。相反，在利率上升期间，减少提前还款额可能会增加这些证券的有效到期日，使其面临比传统债务证券更大的市值因利率上升而下跌的风险，因此有可能增加基金的波动性。

CMOS可以由美国政府机构或机构发行，也可以由私人发行商发行。尽管担保私人发行的CMO的基础抵押品的本金和利息的支付可能由美国政府或其机构或工具提供担保，但这些CMO仅代表私人发行人的义务，不受美国政府、其机构或工具或任何其他个人或实体的保险或担保。与政府相关的担保人(即不是美国政府完全信任和信用的担保)包括联邦抵押协会(Fannie Mae)(正式名称为联邦全国抵押贷款协会)和联邦住宅贷款抵押公司(Freddie Mac)(正式名称为联邦住房贷款抵押公司(Federal Home Loan Mortgage Corporation))。联邦抵押协会是一家政府支持的公司，其普通股完全由私人股东所有。联邦抵押协会从包括州和联邦特许储蓄和贷款协会、共同储蓄银行、商业银行、信用合作社和抵押贷款银行家在内的经批准的卖方/服务商名单中购买常规(即不受任何政府机构保险或担保)住宅抵押贷款。Fannie Mae(也称为Fannie Maes)发行的直通证券保证Fannie Mae及时支付本金和利息，但不受美国政府完全信任和信用的支持。房地美是由国会于1970年创建的，目的是增加住宅抵押贷款的可获得性。它是一家政府支持的公司，负责发行房地美担保的抵押贷款直通证书(也称为Freddie Mac或Freddie Mac PC)，这些证书是直通证券，每一张都代表着住宅抵押贷款池中的不可分割的权益。房地美保证及时支付利息并最终收回本金, 但个人电脑并没有得到美国政府的完全信任和信用的支持。该基金还可能投资于债券，包括无担保的夹层债券和次级债券，这些债券通过房地美的K-Deal？计划证券化，该计划将多户公寓物业支持的抵押贷款证券化。此类债券也没有得到美国政府完全信任和信用的支持。

提前还款可能会导致CMO提前退休。CMOS旨在通过发行多个类别的证券来降低特定投资者的提前还款风险，每个类别的证券具有不同的到期日、利率和付款时间表，并且标的抵押贷款的本金和利息以各种方式在这几个类别之间分配。某些类别或系列的CMO的利息或本金的支付可能会受到或有事项的影响，或者某些类别或系列可能承担部分或全部相关抵押贷款的违约风险。随着抵押贷款池中基础抵押贷款的偿还，不同类别或系列的CMOS通常会按顺序退役。如果提前偿还了足够多的抵押贷款，一般情况下，最早到期日的CMO类别或系列将在到期日之前退役。因此，特定类别或系列的抵押贷款抵押债券提前退休，与提前偿还其他抵押贷款支持证券的抵押贷款具有相同的效果。相反，提前还款慢于预期可能延长CMO的有效到期日，使它们在利率上升时面临比传统债务证券更大的市值下降风险，因此潜在地增加了它们的波动性。

提前还款可能会导致剥离的抵押贷款支持证券蒙受损失。剥离的抵押贷款支持证券通常由两个类别构成，这两个类别从抵押贷款池中获得不同部分的利息和本金分配。仅限利息(IO？)类别的剥离抵押贷款支持证券的到期日收益率是非常高的

不仅对现行利率的变化敏感，而且对标的资产的本金付款率(包括提前还款)也很敏感。较快的本金预付率可能会对基金投资于内部监督办公室的到期收益率产生可衡量的不利影响。如果IO相关资产的本金预付款大于预期，基金可能无法完全收回其在这些证券上的初始投资。如果提前还款大于预期，仅本金(POS)往往会增加价值，如果提前还款比预期慢，则会下降。剥离的抵押贷款支持证券的二级市场可能比其他抵押贷款支持证券的二级市场更不稳定，流动性更差，这可能会限制基金在任何特定时间买卖这些证券的能力。

次级抵押贷款通常发放给信誉较差的借款人，与传统抵押贷款相比，违约风险更高。因此，由于违约或违约风险增加，次级抵押贷款支持的抵押贷款支持证券的价值可能会遭受更大的跌幅。

支持基金可能投资的抵押贷款支持证券的抵押贷款可能包括再履约贷款 (RPL)、不良贷款和非合格抵押贷款(Non-QM)贷款。RPLS是以前拖欠的贷款，但在证券化时是当前的。房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)等公司将RPLS证券化。例如，在Fannie Mae的案例中，证券化的RPLS是单一家庭、固定利率的再履行贷款，这些贷款以前通常放在抵押贷款支持的证券信托中，拥有由Fannie Mae担保的证书，由Fannie Mae从该信托购买，并在拖欠四个月或更长时间后作为不良资产持有，随后再次成为流动(即履行)贷款。此类RPLS可能已通过努力减少违约 (例如，贷款修改)而退出拖欠。在选择进行证券化的RPL时，联邦抵押协会遵循与贷款执行时间、贷款类型(单一家庭、固定利率)以及贷款作为第一留置权的状态等有关的某些标准。房利美未来可能包括不同的贷款结构和修改计划。不良贷款是指借款人在支付利息和/或本金方面违约或拖欠或已经拖欠了相当长一段时间(br})的抵押贷款。非QM贷款不符合消费者金融保护局(CFPB)关于合格抵押贷款(QM？)的规定。根据CFPB的规则，要符合QM贷款的资格，贷款必须满足某些要求，例如借款人的债务收入比、全额摊销和贷款费用限制。非QM贷款至少不符合其中一项要求。

资产支持证券可以通过服务提供商赚取的费用进行抵押。资产支持证券的价值可能在很大程度上取决于标的资产的服务，因此可能会受到与其服务商的疏忽或渎职相关的风险以及其服务商的信用风险的影响。在某些情况下，相关文件处理不当还可能影响证券持有人对标的抵押品的权利。产生应收款或使用资产的实体破产，除了与标的资产价值下降相关的损失外，还可能导致额外的成本和延误。

联邦、州和地方政府官员和代表以及某些私人团体已经提议采取行动，帮助拥有或占用受抵押贷款约束的房产的房主。其中某些建议涉及的行动会影响作为基础的抵押贷款，或与某些抵押相关证券有关的抵押贷款，包括基金可能持有或可能投资的证券或其他工具。其中一些建议包括，除其他外，

降低或免除本金余额；容忍、降低或取消利息支付；或利用征用权扣押抵押贷款，可能要求低于市场补偿。这些建议中的一项或多项的预期或实际实施可能会对基金持有的证券的价值和流动性产生重大和不利影响，并可能导致基金的资产净值下降，潜在地显著。关于这些问题的解决，市场上仍然存在不确定性；提议的范围和任何实施的解决方案的潜在影响是不可能预测的。

该基金可以投资于抵押贷款支持证券或资产支持证券发行人的任何级别的资本结构，包括股权或第一损失部分。见下文？？债务抵押债券(CDO)。

根据基金的投资目标和政策，顾问还可能促使基金投资于目前或未来提供的其他类型的抵押贷款和资产支持证券，包括某些尚未开发的抵押贷款和资产支持证券，这些证券可能会随着市场的发展而创建。

设备信任证书(ETC)和增强型设备信任证书(EETC)。ETC和ETC是资产支持证券的类型，通常代表信托中不可分割的部分权益，该信托的资产由设备零售分期付款合同或租赁设备池组成。EETC与ETC类似，不同之处在于证券被分为两个或多个类别，每个类别具有不同的付款优先级和资产债权(有关发行人发行的不同类别或部分利息如何影响EETCS投资风险的信息，请参阅下面的债务抵押债券(CDO))。ETC和EETC通常是由航空公司、铁路或其他运输公司建立的专门设立的信托基金发行的。ETCS和ETCS的资产用于购买飞机、有轨电车或其他设备，这些设备又可以作为ETCS或ETCS相关发行的抵押品，这些设备的所有权是以信托形式为发行者持有的。设备通常从航空公司、铁路公司或其他公司专门设立的信托基金租赁，该信托基金向专门设立的信托基金支付租金或租赁费用，为支付给ETC和EETC持有者提供现金流。ETCs或ETCs的持有人必须寻找担保证书的抵押品，如果ETCS或ETCs的本金和利息出现违约，则通常还要加上承租人公司或其母公司为支付租赁义务提供的担保。

ETC和EETC面临承租人或受款人违约的风险，以及与作为发行抵押品的设备的潜在价值下降相关的风险。ETC和ETC通常被视为租赁设备的公司的义务，根据公认的会计原则，它们可能在资产负债表中作为资本化的租赁显示为负债。然而，在所有证书被赎回和支付之前，承租人公司并不拥有这些设备。如果公司根据租约违约，受托人可以终止租约。如果另一个承租人不可用，则证书的付款将停止，直到另一个承租人可用为止。

传递注释。基金可以投资于传递票据，这是市场借贷平台运营商的一种传递义务。市场借贷平台的经营者可以使用多个贷款人的资金按面值从融资银行购买贷款，这些资金存放在经营者持有的单独存款账户中，然后然后按面值向每个这样的贷款人签发一张经营者(或经营者的附属公司)的转账票据，表示有权从该贷款人提供的贷款中获得贷款人按比例支付的所有本金和利息(扣除平台维护费)。借款人从该贷款人获得的贷款中，扣除平台服务费后，将按比例收取贷款人支付的所有本金和利息。传递票据不是借款人在该等平台发起的基础市场贷款下的直接义务。因此，某些传递票据的持有者面临运营商的信用风险。处于破产程序中的运营商可能无法对其传递票据进行全额和及时付款，即使标的市场贷款的借款人及时支付所有到期款项也是如此。此外，传递票据是无追索权的义务(除非运营商实际收到借款人对贷款的付款)。因此，贷款人承担其提供资金的贷款的所有借款人信用风险，如果借款人拖欠付款，贷款人无权向运营商追回本金或利息的任何不足之处。

在基金承诺购买传递票据和发行此类票据之间可能会有延迟，在此延迟期间，承诺用于此类投资的资金将无法投资于任何其他工具。由于承诺投资于传递票据的资金在票据发行之前不会赚取利息，延迟发行将降低投资的有效回报率。

或有价值权利。基金可以投资于或有价值权(CVR)。CVR使其持有人有权在指定的公司行为发生时获得一定的金额，该金额可以是固定的，也可以通过公式确定。

或其他业务事件或触发器在CVR期限内发生(或未发生)。CVR通常是由于公司收购或重组而授予股东的。例如，被收购公司的股东可能会收到CVR，使他们能够在某些触发事件(如收购公司股价的指定下跌)时获得收购公司的额外股份。与CVR投资相关的风险通常类似于与使用期权相关的风险，例如触发事件未在CVR到期之前发生，从而导致CVR到期而毫无价值的风险。CVR还可能面临与未注册证券相关的风险，以及非流动性风险、交易对手风险和信用风险。此外，CVR可能会面临估值风险，因为它们可能会根据触发事件发生的可能性进行估值，这可能需要主观建模和判断。

债务抵押债券(CDO)。债务抵押债券(CDO)是一种资产担保证券，除其他外，包括抵押债券债券(CBO)、抵押贷款债券(CLO)和其他类似结构的证券。CBO是一种信托，可以由一个多元化的高风险、低于投资级的固定收益证券池作为后盾。CLO是一种信托，通常由贷款池担保，其中可能包括国内外优先担保贷款、优先无担保贷款、第二留置权贷款或其他类型的次级贷款，以及夹层贷款，包括评级可能低于投资级的贷款或同等的未评级贷款，并包括可能是Covenant-Lite的贷款。CDO信托的现金流通常被分成两部分或更多部分，称为部分，风险和收益各不相同。优先股在初级股和股权或第一批亏损股之前从标的资产的现金流中支付。损失首先由股权部分承担，其次由初级部分承担，最后由优先部分承担。优先部分支付的利率最低，但通常比较低级别的部分更安全，因为如果出现任何违约，优先部分通常会首先支付。最初级的部分，如股权部分，将吸引最高的利率，但如果基础贷款违约的持有者蒙受最高的损失风险。如果一些贷款违约，CDO筹集的现金不足以支付所有投资者，那些处于最低、最初级部分的投资者首先遭受损失。

投资CDO的风险在很大程度上取决于抵押品的质量和类型以及基金投资的CDO的份额。通常情况下，CBO、CLO和其他CDO是私下发行和出售的，因此不会根据证券法注册。因此，CDO投资的二级市场可能有限，此类投资可能缺乏流动性。除了与债务工具相关的风险(例如，除了利率风险和信用风险外，CDO还带有额外的风险，包括但不限于：(I)抵押品证券的分配可能不足以支付利息或其他款项；(Ii)抵押品的质量可能下降或违约；(Iii)基金可能投资于从属于发行人其他类别证券的CDO；以及(Iv)证券的复杂结构在投资时可能不被完全理解，并可能与发行人产生纠纷。

基金可以投资于由顾问或顾问的相关方发起或管理或以其他方式附属于CDO(包括CLO和CBO)和其他结构性产品(参见结构性产品和结构性票据风险)。此类投资可包括对CDO或结构性产品发行的债务或股权的投资，以及在二级市场购买的投资，基金可投资于CDO或结构性产品的任何部分，包括股权部分。

抵押抵押债券(CMO)和多级别直通证券.CMOS是以抵押贷款或抵押传递证券为抵押的债务。CMOS可以由政府全国抵押协会(Ginnie Mae)、联邦全国抵押协会(Fannie Mae)或联邦住房贷款抵押公司(Freddie Mac)证书抵押，但也可以由全部贷款或私人抵押传递证券(此类抵押品在下文中统称为Mortgage Assets)进行抵押。抵押资产可以作为商业或住宅用途的抵押。多级传递证券是由抵押资产组成的信托中的股权。支付抵押资产的本金和利息，以及抵押资产的任何再投资收益，可能需要基金偿还抵押债券的债务，或对多类别传递证券进行预定的分配。抵押贷款可以由联邦机构发放，也可以由抵押贷款的私人发起人或投资者发放，包括储蓄和贷款协会、抵押银行、商业银行、投资银行和特殊用途。抵押贷款的发起人或投资者包括储蓄和贷款协会、抵押银行、商业银行、投资银行和特殊用途。

上述公司的子公司。一系列抵押贷款传递证券的发行人可以选择被视为REMIC。流行病包括政府和/或私人实体，它们发行由不动产权益担保的固定抵押贷款池。REMIC与CMO的相似之处在于，它们发行多种证券，但与要求以债务证券形式构建的CMO不同，REMIC可能会被构建为在REMIC本身的标的资产中的间接所有权权益。尽管CMO和REMIC在某些方面不同，但下面描述的CMO的特性在大多数情况下也适用于REMIC。

在CMO中，一系列债券或证书以多个类别发行。每一类CMO通常被称为 n部分，以特定的固定或浮动票面利率发行，并有声明的到期日或最终分发日期。抵押资产的本金预付款可能会导致CMO在其声明的到期日或最终分配日期之前大量提前退休。所有类别的CMO按月、季度或半年支付或累算利息。某些CMO可能有浮动或浮动利率，其他可能被剥离抵押贷款证券(Mortgage Securities)。有关剥离抵押贷款证券的详细信息，请参阅下面的剥离抵押贷款证券。基金对CMO的投资可能包括对Z债券的投资。Z债券的利息将应计并加到本金中，类似的金额将作为当前偿还的CMO的其他部分的本金支付。当CMO的其他部分全额支付时，Z债券的利息和本金目前开始支付；因此，与CMO的其他部分相比，Z债券的平均寿命通常更长。

抵押资产的本金和利息可以通过多种不同的方式在CMO系列的几个类别之间分配。一般来说，将CMO的现金流分配给各个类别的目的是为了获得比CMO相关抵押品存在的更可预测的个别部分的现金流。一般来说，CMO部分的现金流越可预测，发行时该部分的预期收益率相对于其他抵押贷款支持证券的现行市场收益率就越低。作为在一系列CMO中的大多数部分创建更可预测的现金流的过程的一部分，通常必须创建一个或多个部分，以吸收基础抵押贷款的现金流中的大部分波动。这些部分的收益率通常高于类似期限的抵押贷款支持证券的现行市场收益率。由于这些部分的现金流的不确定性，这些部分的市场价格和收益率通常更不稳定。有关投资于多批结构性产品的讨论，请参见上面的？？债务抵押债券(CDO)。

CMO残留物。CMO剩余是指由美国政府机构或机构发行的抵押证券，或由抵押贷款的私人发起人或投资者发行的抵押证券，包括储蓄和贷款协会、住房建筑商、抵押银行、商业银行、投资银行和前述特殊目的实体。抵押贷款资产产生的现金流首先用于支付抵押贷款机构发行的证券或证书所需的本金和利息，其次用于支付相关的行政费用和发行人的任何管理费。抵押贷款资产产生的现金流首先用于支付抵押贷款机构发行的证券或证书所需的本金和利息，其次用于支付相关的行政费用和发行人的任何管理费。CMO结构中的剩余通常代表支付上述款项后剩余的任何超额现金流的利息。向相关CMO剩余持有者支付此类超额现金流的每一笔款项代表收入和/或资本回报。抵押贷款收购所产生的剩余现金流将取决于抵押贷款资产的特征、每类抵押贷款收购的票面利率、现行利率、行政费用金额和抵押贷款资产的预付经验等。特别是，CMO剩余的到期收益率对相关基础抵押资产的预付款极为敏感。此外，如果一系列CMO包括以可调整利率计息的类别，则相关CMO剩余部分的到期收益率也将对利率调整所依据的指数水平的变化极为敏感。如下所述，涉及剥离的抵押贷款支持证券, 在某些情况下，基金可能无法完全收回其对CMO剩余部分的初始投资。CMO剩余资金通常由机构投资者通过几家充当经纪人或交易商的投资银行进行买卖。此外，CMO的剩余部分可能，或者根据其豁免，可能没有根据证券法注册。CMO剩余部分，无论是否根据证券法注册，都可能受到某些可转让限制，并可能被视为非流动性。

信用风险转移证券。信用风险转移证券是由房地美、房利美或其他政府支持的实体不定期发行的固定利率或浮动利率的无担保一般债券。通常，此类证券按面值发行，并有声明的最终到期日。这些证券的结构是这样的：(I)利息由发行实体直接支付，(Ii)本金由发行实体根据该实体获得的某一住房抵押贷款池的本金支付和违约表现支付(参考义务)。实体对参考义务的选择将直接影响证券的业绩。此类证券分批发行给，分配给的某些本金偿还和信用损失对应于

特定部分的资历。每批证券将对参考债务有信用风险，到期日收益率将与参考债务的某些定义信用事件的金额和时间、借款人的任何预付款以及参考债务池中的任何移除直接相关(其中包括) 有关参考债务的某些已定义信用事件的金额和时间、借款人的任何预付款以及参考债务从集合中的任何移除。

信用风险转移证券是由该实体发行的无担保和无担保债务证券，因此与相关抵押贷款没有直接联系或支持。因此，如果实体未能支付其信用风险转移证券的本金或利息，或通过破产、资不抵债或类似程序，此类信用风险转移证券的持有人对基础抵押贷款没有直接追索权，在这种情况下通常将获得与其他无担保债权人同等的追偿。基金还可以投资于由银行或其他金融机构等私人实体发行的信用风险转移证券。这类证券面临的风险与由政府支持的实体发行的信用风险转移证券类似，尽管它们的信誉可能不如由政府支持的实体发行的信用。

与投资信用风险转移证券相关的风险不同于投资于受房利美、房地美或其他政府支持实体担保或信用支持的抵押贷款支持证券的风险，因为与基础抵押贷款相关的部分或抵押贷款违约或信用风险被转移给信用风险转移证券的投资者。因此，信用风险转移证券的损失风险要大得多。

政府抵押贷款传递证券。抵押贷款传递证券是指由美国政府的机构、机构或赞助公司从个人贷款人购买或由私人贷款人发起并由联邦机构提供担保的住房抵押贷款池中的参与权益。这类证券是基础抵押贷款的所有权权益，提供的付款(不一定是固定金额)是个人借款人就集合抵押贷款支付的月息和本金(包括任何预付款)的转嫁，不包括向此类证券的担保人和基础抵押贷款的服务商支付的任何费用。根据作为2008年住房和经济复苏法案一部分的2008年联邦住房金融监管改革法案(FHFA)，联邦住房金融局(FHFA)作为管理人或接管人，有权在FHFA被任命为管理人或接管人之前，有权废除房利美(Fannie Mae)或房地美(Freddie Mac)在被任命为管理人或接管人之前签订的任何合同，如果联邦住房金融局(FHFA)自行决定合同的履行负担沉重，则该法案是2008年住房和经济复苏法案的一部分改革法案要求联邦住房金融局在任何合同被任命为管理人或接管人后的一段合理时间内行使其废除合同的权利。联邦住房金融局以管理人的身份表示，它无意否认房利美或房地美的担保义务，因为联邦住房金融局认为否认与托管的目标不一致。

联邦住房金融局2014年关于房利美和房地美托管的战略计划提出了三个战略目标，包括保持安全稳健的方式、防止丧失抵押品赎回权的活动以及新的和再融资抵押贷款的信贷供应，以培育流动性、效率、竞争力和弹性的全国住房金融市场，通过增加私人资本在抵押市场中的作用来降低纳税人的风险，以及建立供房利美和房地美使用的新的单一家庭证券化基础设施。

根据联邦住房金融局的单一安全倡议，房利美和房地美已达成一项联合倡议，为发行统一抵押贷款支持证券(UMBS)开发一个共同的证券化平台，这将总体上使房利美和房地美参与证书的特征保持一致。2019年6月，房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)开始发行UMBS，以取代他们发行的符合条件的抵押贷款支持证券(MBS)。UMBS的发行对抵押贷款支持证券市场的长期影响尚不确定。

对于房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)来说，政府管理的托管机构的长期持续运营是不可持续的。房利美和房地美都有很小的资本储备，在纳税人有限的剩余财务承诺下运营，不能根据财政部的支持条款重建资本。在国会决定房利美和房贷美的未来以及住房金融市场之前，FHFA将继续担任监管机构。截至本次SAI发布之日，有关房利美和房地美运营的讨论一直在进行中；不能保证这些讨论的结果，也不能预测由此对美国房地产或金融市场的影响。

反向飞蚊。反向浮动利率是一种带有浮动或可变利率的工具，利率与一般利率或另一种证券或指数的利率方向相反。通常利率的变化，或其他证券或指数的利率的变化，相反地影响反向浮动利率支付的利率，结果是反向浮动债券的价格将比固定利率债券的价格波动大得多。经纪人通常通过将创收工具(可能是抵押贷款支持证券)存入信托来创建反向浮动工具。信托公司反过来发行可变利率证券和反向浮动利率债券。反向浮动利率的回报可能会被杠杆化，大幅增加它们的波动性和利率敏感度。反向浮动利率的信托支付利息的幅度可能会超过参考利率(通常是短期利率)的变化幅度，因此反向浮动利率的市场价格可能对利率和标的证券的提前还款利率的变化高度敏感，当利率上升或提前还款利率发生变化时，市场价格可能会大幅下降。可变利率证券的利率通常由指数或拍卖过程确定，而反向浮动持有者从基础创收工具获得的收入余额减去拍卖费用。

抵押贷款美元滚动.抵押贷款美元滚动是指基金出售抵押贷款相关证券进行即时结算，同时以折扣价购买实质类似的证券进行远期结算的交易。虽然基金从购买或交易日开始对新购买的证券计息，但它可以将出售以前拥有的证券的收益用于投资，这些收益将用于支付新证券。使用抵押贷款美元滚动是一种涉及杠杆的投机技术，可以产生类似于出于投资目的借钱的经济效果。

私人抵押贷款传递证券。私人抵押贷款传递证券的结构类似于Ginnie Mae、Fannie Mae和Freddie Mac抵押贷款传递证券，但由国内外私人发行人发行，如抵押贷款的发起人和投资者，包括前述的储蓄和贷款协会、抵押银行、商业银行、投资银行和特殊目的子公司。私人抵押贷款传递证券。私人抵押贷款传递证券的结构类似于Ginnie Mae、Fannie Mae和Freddie Mac抵押贷款传递证券，但由抵押贷款发起人和投资者等国内外私人发行人发行。这些证券通常由常规固定利率或可调整利率抵押贷款池支持。由于私人抵押贷款传递证券通常不由具有Ginnie Mae、Fannie Mae和Freddie Mac信用状况的实体担保，因此此类证券通常具有一种或多种信用增强结构。

抵押资产通常由代表多个不同方的义务的资产池组成。支持商业抵押贷款支持证券的资产池中的房产通常比支持住宅抵押贷款支持证券的资产池中的房产更少，因此它们可能对较少的抵押贷款资产的表现更加敏感。为减轻债务人未能支付标的资产的影响，该等证券可包含信贷支持的元素，可分为两类：(I)流动性保护及(Ii)保护免受因债务人对标的资产的最终违约而造成的损失。流动性保护是指提供垫款，通常由管理资产池的实体提供，以确保及时收到标的池的付款。对违约造成的损失的保护确保了对池中至少一部分资产的债务的最终偿付。这种保护可以通过发行人或保荐人从第三方获得的担保、保险保单或信用证、通过交易结构的各种方式或通过这些方式的组合来提供。为每个问题提供的信用支持程度通常基于与标的资产相关的信用风险级别的历史信息。超过预期的拖欠或损失可能会对证券投资的回报产生不利影响。

贷款池投资公司。基金可以通过信托或其他发放贷款利息的实体投资于贷款池，其中一些贷款可能优先于其他贷款。或者，基金可以自己直接投资于贷款池，也可以与顾问或其关联方的其他客户一起投资。基金对贷款池的直接投资存在风险，可能不同于基金对抵押贷款和其他资产支持证券的投资。例如，如果基金直接投资于这些资金池，基金将分担资金池中贷款产生的所有损失。然而，如果该基金投资于抵押贷款或其他资产支持证券的优先部分，它在贷款损失方面的风险敞口可能会更有限。在基金购买某些贷款组合时，基金将产生成本，其中可能包括各种与尽职调查相关的服务的成本。基金可能需要的与此类投资相关的尽职调查服务可能包括但不限于贷款文件审查、承保文件审查和实地考察。顾问通常会依赖这些与尽职调查相关的服务提供的信息和分析来决定是否投资于特定的贷款组合。与贷款池投资相关的成本可能非常高，并将降低此类贷款的业绩贡献和基金的业绩。

剥离抵押证券.剥离的抵押证券可以由联邦机构发行，或者由抵押贷款的私人发起人或投资者发行，包括储蓄和贷款协会、抵押银行、商业银行、投资银行和上述机构的特殊目的子公司。剥离的联邦机构发行的抵押贷款证券通常将被基金视为流动性证券，其程序由基金采纳并经基金董事会(董事会或受托人委员会)批准。

剥离的抵押贷款证券通常由两个类别构成，这两个类别获得不同比例的利息和抵押资产池的本金分配。一种常见类型的剥离抵押贷款证券将使一个类别从抵押资产获得部分利息和大部分本金，而另一个类别将获得大部分利息和剩余本金。在最极端的情况下，一个类别将从抵押资产获得所有利息(仅限利息或？IO？类)，而另一个类别将从抵押资产获得所有本金(仅限本金或？PO？类)。PO类别通过增加购买此类证券的大幅折扣来产生收入，虽然PO类别不会定期收到利息支付，但它们会从PO类别相关的抵押资产中获得与定期摊销和本金预付相关的每月付款。PO或IO类证券的到期收益率(债券的预期回报率，如果持有至其生命周期结束)对相关基础抵押资产的本金偿付(包括预付款)极其敏感。本金付款率低于预期可能会对PO类别证券的到期收益率产生不利影响。如果相关按揭资产的还本速度较预期为慢，基金在这些证券上的初始投资可能无法悉数收回。相反，较快的本金付款率可能会对IO类证券的到期收益率产生重大不利影响。如果标的抵押资产的预付款或本金高于预期，基金可能无法完全收回其在这些证券上的初始投资。

本基金可购买剥离的抵押贷款证券以赚取收入，或用于对冲目的，以保护基金的投资组合不受利率波动的影响。例如，由于IO类别会随着利率的上升而趋于增值，因此在利率上升的环境下，它可能被用来对冲其他固定收益证券的价值下降。

隐私和数据安全法律. 美国联邦Gramm-Leach-Bliley法案(GLBAä) 和其他法律限制向非附属第三方披露有关消费者的某些非公开个人信息，并要求金融机构披露与附属公司和非附属第三方信息共享有关的某些隐私政策和做法。许多州和许多外国司法管辖区都颁布了隐私和数据安全法律，要求保护消费者个人可识别信息的隐私和安全。其他法律涉及保护和处置私人信息的义务，其方式旨在避免传播私人信息。

美国联邦贸易委员会(Federal Trade Commission)通过的隐私规则执行GLBA和其他要求，并规范从银行到私人投资基金等特定金融机构披露消费者金融信息。遵循某些模式的美国平台通常被要求具有符合这些GLBA和其他要求的隐私政策。此外，这类平台通常都有政策和程序，旨在安全地维护消费者的个人信息，并妥善处理这些信息。

基金的服务提供者，包括基金的投资顾问和托管人，以及基金可能获取、持有或处理与向基金提供服务有关的此类信息。基金不能保证该数据的安全性或保密性，也不能保证服务提供商已经并将继续遵守 GLBA、其他数据安全和隐私法以及任何其他相关法规要求。违反GLBA和其他法律的行为可能会使基金面临诉讼和/或罚款、处罚或其他监管行动，这些诉讼和/或罚款、处罚或其他监管行动，无论是单独还是合计，都可能对基金产生不利影响。在该基金投资的其他司法管辖区，该基金还可能面临与隐私和数据安全有关的法规。

对房地产行业的敞口可以通过多种方式获得，包括投资于在交易所交易的房地产投资信托(REIT)证券。即，基金不得购买非交易所交易的房地产投资信托基金证券，以及房地产相关行业发行人的普通股、优先股和可转换证券。这些类型的投资中的每一种都面临与房地产直接所有权相关的风险，包括伤亡损失或谴责、财产税和运营费用增加、分区法修订、利率变化、过度建设和竞争加剧、市场价值变化，以及可能的环境责任。与房地产相关的投资可能需要杠杆，而且波动性可能很大。

房地产投资信托基金(REITs)是一种集合投资工具，拥有并通常运营创收房地产，或持有房地产(如抵押贷款)的权益。如果房地产投资信托基金符合某些要求，包括将其几乎所有的应税收入(净资本利得除外)分配给股东，则分配给股东的收入不纳税。房地产投资信托基金须支付管理费和其他费用，因此基金将按比例承担房地产投资信托基金的运作成本。REITs一般分为三类：股权REITs、抵押REITs和混合型REITs。股权REITs主要投资于房地产的直接费用所有权或租赁所有权，其大部分收入来自租金，通常受到其所拥有物业的价值和收入变化的影响。抵押房地产投资信托基金主要投资于房地产抵押贷款，这可能会获得建设、开发或长期贷款等，其主要收入来源是抵押贷款利息支付。抵押贷款房地产投资信托基金可能会受到其持有的抵押贷款信用质量的影响。混合REIT结合了股权REITs和抵押REITs的特点，通常通过同时持有房地产的所有权权益和抵押权益，因此可能会受到与房地产所有权和抵押相关投资相关的风险。除了不同类型的房地产相关投资的共同风险外，房地产投资信托基金，无论是哪种类型，都涉及额外的风险因素，包括房地产投资信托基金经理业绩不佳，税法的不利变化，以及房地产投资信托基金可能没有资格获得1986年国税法适用于房地产投资信托基金的优惠税收待遇。, 经修订的 (《守则》)或1940年法案规定的豁免。REITs不是多元化的，严重依赖其持有的财产权益赚取的现金流。

抵押房地产投资信托基金面临特定于房地产市场的风险，以及与抵押房地产投资信托基金的组织和运营方式具体相关的风险。抵押房地产投资信托基金从抵押财产的所有者那里获得本金和利息支付。因此，抵押贷款房地产投资信托基金受到其向其提供信贷的借款人的信用风险的影响，并受到以下抵押贷款支持证券风险和提前还款风险项下描述的风险的影响。抵押贷款房地产投资信托基金还面临重大利率风险。抵押贷款房地产投资信托基金通常使用杠杆，其中许多杠杆水平很高，这使它们面临杠杆风险。杠杆风险是指借贷产生的杠杆可能会损害抵押房地产投资信托基金的流动性，导致其在不利的时间平仓，并增加抵押房地产投资信托基金发行的证券价值的波动性的风险。杠杆的使用可能对抵押贷款房地产投资信托基金不利。如果抵押房地产投资信托基金的借贷成本上升或杠杆购买的资产价值下降，抵押房地产投资信托基金可能会遭受重大损失。

本基金对 REIT的投资可能会导致本基金进行分配，从而为联邦所得税目的向基金股东返还资本。此外，基金向基金股东作出的应占REITs的分配将不符合公司股息收到的扣除，或通常被视为合格股息收入的资格。基金作出的可归因于基金从REITs收到的股息的某些分配可能符合非公司股东手中的合格REIT 股息，如下所述。

本基金可投资于外国发行人(包括新兴市场发行人)发行的证券，或由收入可观或对外国市场有其他敞口的发行人发行的证券。与美国市场或美国发行人或证券相比，公开提供的有关外国市场、发行人或证券的信息可能更少，而且外国发行人可能不受与美国类似的会计、审计和财务报告标准和做法的约束。此外，一些外国对交易所、经纪商和上市公司的监管可能较少(或效率较低)。与可比的美国发行人的证券相比，一些外国发行人的证券流动性较差，有时波动性更大。一些外国发行人的证券流动性较差，有时波动性更大。外国经纪佣金、托管费用和其他费用也普遍高于美国。

外国结算程序和贸易法规可能更为复杂，涉及某些风险(例如延迟付款或证券交付或追回基金在国外持有的资产)，以及在结算美国市场投资时不存在的费用。例如，涉及外国证券或外币的交易结算 (见下文)可能发生在外国境内，基金可根据任何适用的美国或外国限制或法规接受或交割标的证券或货币，并可能支付与此类交割相关的费用、税费或收费。此外，当地市场假期或其他因素可能会延长基金购买和出售在外国市场交易的证券的投资的结算时间。此类投资还可能涉及参与和解的实体可能无法履行其义务的风险。结算周期延长或结算的其他延迟可能会增加基金的流动性风险。

此外，外国证券可能面临国有化或被没收的风险，实施货币兑换管制，外国预扣或其他税收或对汇回外币的限制，没收税收，政治、社会或金融不稳定以及外交事态发展，这些都可能影响基金在某些国家的投资价值。出售外国证券的股息或利息或收益可能需要缴纳外国预扣税或其他税，美国可能需要考虑特殊的税收因素。

外国发行人可能会受到美国或其他国家或其他政府或非政府组织的制裁，这可能导致外国发行人的资产或证券立即冻结。实施此类制裁可能会削弱此类外国发行人证券的市值，并限制基金购买、出售、接收或交付证券的能力。

与在美国或其他国家/地区的投资相比，某些国家/地区的投资者可获得的法律补救措施可能更为有限。某些国家的法律可能会限制基金投资于根据这些国家的法律组织的某些发行人的证券的能力。例如，某些国家可能要求在外国人投资之前获得政府批准，或者限制外国人对特定公司的投资额。某些国家还可能将外国投资者的投资限制在特定类别的证券上，这些证券的条款可能不那么有利，而且此类证券的流动性可能低于发行人的其他类别证券。

如果基金将很大一部分资产投资于特定地理区域、国家或国家集团，基金将面临与该区域、国家或国家集团相关的更大风险敞口。见基金招股说明书中的主要风险因素和重点投资风险。

外国证券的价值可能会受到货币汇率变化的不利影响。这可能是因为外国证券以外币计价和/或交易，或者因为发行人的资产或收入以不同于发行人债务或其他义务的货币计价。例如，如果美元相对于发行人资产或收入所用货币的价值走强，则拥有以美元计价的未偿债务的发行人的信用质量及其债务价值可能会受到不利影响。此外，该基金还被要求以美元计算和分配其收入。因此，如果在基金收入赚取并兑换成美元之后(但在付款前)，外币汇率下降，基金可能被要求清算投资组合证券以进行此类分配。同样，如果汇率在基金产生美元费用和支付该费用之间出现下降 , 为支付这些费用而需要兑换成美元的这种货币的金额将大于这些费用发生时的等值货币金额。高通货膨胀率或货币贬值可能会对这些国家的经济和证券市场以及基金在这些市场的投资价值产生不利影响。如果外国政府发行了本国货币的债务，它可能会寻求贬值，因为任何这样的贬值都会减轻其偿还债务的负担。基金投资组合持有量所用货币的任何贬值都会降低基金投资的价值，并在换算成美元时获得回报。

欧元和欧洲经济与货币联盟(EMU)地位的持续不确定性，以及某些国家(如英国)退出该机构的可能性，导致货币和金融市场普遍大幅波动。欧盟(EU)的任何部分或全部解体都可能对货币和金融市场以及基金投资组合的价值产生重大不利影响。

2016年6月，英国批准了脱欧公投，2017年3月，英国启动了退出欧盟的正式程序。2018年11月25日，欧洲理事会批准了英国和欧盟之间的退出协议，该协议规定了英国退出欧盟的基础，包括某些过渡性条款，其效力是将欧盟法律在联合王国的适用保留到2020年12月31日(或可能商定的其他较晚日期)。退出协议和相关的过渡条款只有在得到英国议会批准后才会生效，而批准还没有发生，也可能不会发生，这意味着英国可能会在没有任何过渡期的情况下离开欧盟( 所谓的硬脱欧)。2019年4月11日，英国与欧盟达成协议，推迟英退截止日期。除非英国议会批准退出协议，否则在没有任何进一步协议推迟退出的情况下，短期内可能会出现硬退欧。目前尚不清楚这种撤军将于何时以及是否发生；但英国最近的议会选举增加了近期撤军的可能性。关于这些事态发展的后果，市场仍然存在重大不确定性，而且很难预测可能的政治、监管、经济和市场结果的范围和潜在影响。随着以及英国继续退出欧盟并就其后欧盟地位做出各种决定，鉴于围绕该国贸易、金融和其他安排的不确定性，市场可能会在不同时间受到进一步扰乱。

如果一个或多个欧洲货币联盟国家停止使用欧元作为其主要货币，基金组织在这些国家的投资可能会重新计价为不同的货币或新采用的货币，可能会导致这些投资的价值大幅下降且不可预测。此外，重新计价的证券或其他投资可能面临流动性风险，以及基金可能无法在比目前以欧元计价的类似投资更大程度上准确评估投资的风险。如果在某些动车组相关投资中未指明用于重新计价的货币，或者如果完全停止使用欧元，则此类投资的计价货币可能不明确，这使得此类投资尤其难以评估或处置。如果基金需要寻求司法或其他方式澄清这类证券的面额或价值，基金可能会招致额外费用。

某些新兴市场国家的货币相对于美元已经贬值，未来贬值可能会对以这些货币计价的资产价值产生不利影响。许多新兴市场国家多年来经历了相当大的通货膨胀率或通货紧缩，在某些时期甚至是极高的通货膨胀率，未来的通货膨胀可能会对这些国家的经济和证券市场产生不利影响。当外国发行人发行的债务和类似债务是以发行人本币以外的货币(例如美元或欧元)计价时，随后非本地货币对本币的升值通常会增加发行人的还款负担，并可能显著增加发行人的违约风险。

此外，意想不到的政治或社会发展可能会影响新兴市场投资的价值，并影响这些市场可获得的额外投资。这些国家的证券市场规模小、交易量有限且相对缺乏经验，这可能使投资于新兴市场交易的证券比投资在较发达国家交易的证券缺乏流动性，波动性更大，基金可能需要在投资于新兴市场交易的证券之前建立特别托管或其他安排。有关新兴市场证券发行人的财务或会计信息可能很少，因此可能很难评估此类证券的投资价值或前景。

美国存托凭证以及其他混合形式的存托凭证，包括欧洲存托凭证和全球存托凭证(GDR)，都是证明外国发行人的股票所有权的凭证。(=这些证书由存款银行发行，通常在美国或其他地方的既定市场进行交易。相关股票由发行人所在国家的托管银行或类似金融机构以信托形式持有。开户银行可能不会一直对标的证券进行实物托管，可能会收取各种服务的费用，包括转发股息和利息以及公司行动。美国存托凭证是直接在本国市场和货币购买标的外国证券的替代方案。然而，ADR继续

面临与投资外国证券相关的许多风险。除了与标的发行人相关的投资风险外，ADR、EDR和GDR(合计为存托凭证)还使本基金面临与适用于存托凭证计划的非统一条款、对存托银行和保荐人以及与存托银行建立该计划的保荐人和其他方相关的额外风险、货币风险和存托凭证市场流动性不佳的风险。非赞助的ADR、EDR和GDR计划是独立组织的，无需相关证券发行人的合作。非赞助计划通常使投资者面临比赞助计划更大的风险，并且不会为持有者提供许多投资赞助存托凭证所带来的股东利益。因此，有关发行人的可用信息可能不如受赞助的ADR、EDR和GDR的最新信息，而且非受赞助的ADR、EDR和GDR的价格可能比发行人赞助的此类工具的价格更不稳定。存托凭证通常与其证明的或可能转换成的外国证券面临相同的风险。

外国证券和新兴市场证券包括全球存托票据(Gdns？)。GDN是由银行创建的债务工具，用于证明本币计价的债务证券的所有权。GDP反映了特定本币计价债券的条款。GDNS以美元交易、结算和支付利息和本金，但通常是不在交易所交易的受限证券。支付给Gdns持有者的任何分配通常都要收取开户银行的费用。除了与外国投资相关的风险外，基金在Gdns的投资还受到与相关本币计价债券和衍生工具相关的风险的影响，包括信用风险、违约风险、交易对手风险、利率风险、杠杆风险、流动性风险以及对顾问风险的依赖。Gdns持有者的权利可能有限，某些国家的投资限制可能会对Gdns的价值产生不利影响，因为此类限制可能会限制将债券转换为Gdn的能力，反之亦然。这些限制可能导致标的发行人的债券交易价格低于GDN的市场价格或高于GDN的市场价格。

上述某些风险在一定程度上也可能适用于以外币计价或在外国市场交易的美国发行人的证券，或拥有大量海外业务或在外国市场有其他敞口的美国发行人的证券。当本基金投资于外国发行人发行的证券时，即使本基金的所有投资都以美元计价，本基金也可能面临上述风险，尤其是对于收入主要以外币计价但债务已以美元或其他硬通货发行的发行人。

非美国次级保管人。根据1940年法案通过的规则允许国际货币基金组织将其在美国以外的证券和现金交由某些符合条件的非美国银行和证券托管机构保管。

非美国国家的某些银行可能不是基金的子托管人，在这种情况下，基金可能被禁止在其原本会投资的某些非美国国家购买证券，或者可能导致基金在此类国家以外为此类证券提供运输和托管服务时产生额外成本和延迟。基金可能会遇到困难，无法及时对发行人在其国家以外持有的任何证券进行投资组合交易。其他符合条件的非美国子托管人银行可能是最近组建的，或者缺乏广泛的运营经验。此外，在某些国家/地区，如果次托管人破产，基金追回由非美国次托管人保管的资产的能力可能会受到法律限制或限制。

主权债务可以由外国发达和新兴市场政府及其各自的分支机构、机构或工具、政府支持的企业和超国家政府实体发行。超国家实体包括由一个或多个政府实体组织或支持以促进经济重建或发展的国际组织，以及由国际银行机构和相关政府机构组织或支持的国际组织。投资主权债务可能涉及很高的风险。控制主权债务偿还的政府实体可能无法或不愿意在按照债务条款到期时偿还本金和/或利息。政府实体偿还到期本金和利息的意愿或能力

除其他因素外，它的现金流状况、外汇储备的规模或无法充分管理相对货币估值的波动、到期时是否有足够的外汇供应、偿债负担对整体经济的相对规模、政府实体对国际货币基金组织(IMF)等主要国际贷款人的政策，以及政府实体可能受到的政治和社会限制等因素，都可能会影响到一个政府实体的及时性。该政府实体可能会受到以下因素的影响：其现金流状况、外汇储备的规模或无法充分管理相对货币估值的波动、到期时是否有足够的外汇供应、偿债负担对整体经济的相对影响程度、政府实体对国际货币基金组织等主要国际贷款人的政策以及政府实体可能受到的政治和社会限制。政府实体还可能依赖外国政府、多边机构和其他机构的预期付款来减少其债务的本金和利息拖欠。这些政府、机构和其他机构承诺支付此类款项的条件可能是政府实体执行经济改革和/或经济业绩以及及时履行这些债务人的义务。如果不能实施这种改革，不能达到这样的经济表现水平或到期偿还本金或利息，可能会导致这些第三方取消向政府实体提供资金的承诺，这可能会进一步削弱这些债务人及时偿还债务的能力或意愿。因此，政府实体可能决定全部或部分违约其主权债务。没有破产程序，主权债务持有人(包括基金)可以在违约时试图收回全部或部分投资，这可能会给基金造成重大损失。

基金可以投资于布雷迪债券(Brady Bonds)，这是一种主权债务证券，通过将现有的商业银行贷款交换给主权实体，以换取与债务重组计划下的债务重组相关的新义务。布雷迪债券可以有担保或无担保，以各种货币(主要是美元)发行，并在场外二级市场活跃交易。对布雷迪债券的投资涉及与投资主权债务证券相关的各种风险，可能会受到重组安排或新的信贷申请的影响，这可能会导致基金失去所持布雷迪债券的利息或本金。

基金可能投资的一些国家在偿还主权债务方面遇到了困难。其中一些国家扣留了主权债务的利息和/或本金。这些困难还导致达成协议，重组外债义务；特别是商业银行贷款，通常是通过重新安排本金支付、降低利率和延长新的信贷来为现有债务的利息支付提供资金。与大多数公司债务重组不同，与重组相关的债权人的财务和法律顾问的费用和开支可能由主权债务证券的持有者承担，而不是由主权实体本身承担。一些主权债务国过去能够在没有部分或全部债务持有人批准的情况下重组其债务偿付，或者宣布暂停偿付，未来可能会发生类似的情况，主权债务持有人可能被要求参与此类债务的类似重新安排。

外国政府及时支付主权债务的能力或意愿很可能受到一国贸易差额及其获得贸易和其他国际信贷机会的强烈影响。出口集中在少数几种商品的国家可能容易受到一种或多种这类商品国际价格下跌的影响。一国贸易伙伴的保护主义加剧也可能对其出口产生不利影响。此类事件可能会消除一个国家的贸易账户顺差(如果有的话) 。在一定程度上，如果一个国家的出口收到硬通货以外的货币付款，其支付硬通货的能力可能会受到影响。

基金的投资。此外，不能保证商业银行债务持有人在其商业银行贷款协议下发生违约时，不会在中对其他外国政府债务持有人的付款提出异议。经济不确定时期可能导致主权债务市场价格的波动，进而导致国际货币基金组织普通股的市场价格波动，比国内证券固有的波动性更大。主权债务的价值可能会与现行利率的变化成反比，而当前利率的变化会受到国际市场的很大差异的影响。

税收方面的考虑。基金对外币计价债务债务和对冲活动的投资可能会产生账面收入和应税收入之间的差额。这种差异可能会导致基金收入分配的一部分出于税收目的构成资本回报，或者要求基金进行超出账面收入的分配才有资格成为联邦税收方面的受监管投资公司。有关本基金作为受监管投资公司必须满足的条件以及对本基金投资和分销的影响的讨论，请参阅下面的税务事项。

基金购买的某些债务证券可能采取扬基美元债券、欧洲债券或全球债券的形式。扬基美元债券是由外国发行人(如公司和银行)在美国资本市场发行的以美元计价的债券。欧元债券是以发行国家或市场货币以外的货币发行的债券。全球债券是可以在多个市场同时发行的债券。与欧元债券不同，全球债券可以发行国的本币发行。

基金可以进行货币兑换交易，以防范未来外币汇率水平的不确定性并增加当前回报。不能保证基金在任何时候都可以进行适当的外币交易，或者即使可以进行适当的交易，基金也不能保证在任何时间或任何情况下进行此类交易。虽然可以进行外币交易，但这些交易的费用可能高得令人望而却步，因此基金可能无法有效地使用这些交易。

基金可以进行交易套期保值和头寸套期保值。当进行交易套期保值时，基金就基金的特定应收账款或应付款项(一般与购买或出售其投资组合证券有关)进行外币交易。当基金希望锁定其已同意购买或出售的证券的美元价格，或等同于以外币支付股息或利息的美元价格时，基金可进行交易对冲。通过交易套期保值，基金可尝试在证券买卖之日或宣布股息或利息支付之日与支付或收到此类款项之日之间的一段时间内，防范因美元与适用外币之间关系的不利变化而可能造成的损失。

基金可以即期买入或卖出外币 (即与交易套期保值相关，按现行即期汇率计算(现金)。基金还可以签订在未来日期买卖外币的合同(远期合约)，并买卖外币期货合约。

出于交易对冲的目的，基金还可以购买外币期货合约和外币的交易所上市和场外看涨期权和看跌期权。期货合约上的看跌期权赋予基金在期权到期之前持有期货合约空头头寸的权利。货币看跌期权使基金有权在期权到期前以指定的行权价格卖出一种货币。期货合约上的看涨期权赋予基金在期权到期前持有期货合约多头头寸的权利。货币的看涨期权使基金有权以行权价购买一种货币，直到期权到期。只有当适当的交易所交易不可用，并且顾问认为定价机制和流动性令人满意，且参与者是可能履行其合同义务的责任方时，基金才会从事场外交易。

基金可进行外币兑换交易，以防止基金持有的证券在其主要交易市场以外币计价或报价的外币价值下跌，或基金预期购买的证券的币值上升。在头寸套期保值方面，基金可以买入外币和外币期货合约的看跌期权或看涨期权，买卖远期合约和外币期货合约。基金亦可按现货买卖外币。

外币兑换交易金额与所涉及的投资组合证券价值的精确匹配通常是不可能的，因为此类证券的未来外币价值将随着这些证券价值在货币兑换交易签订日期和到期日期之间的市场变动而发生变化。

无法精确预测远期或期货合约到期或到期时基金投资组合证券的市值。因此，如果被套期保值的一种或多种证券的市值低于基金有义务交付的外币金额，并且如果决定出售该种或多种证券并交割外币，基金可能有必要在现货市场购买额外的外币(并承担购买的费用 )。如果被套期保值的一个或多个证券的市值低于基金有义务交付的外币金额，则基金可能需要在现货市场购买额外的外币(并承担购买的费用 )。相反，如果出售基金投资组合证券或证券的市值超过基金有义务交付的外币金额，则可能需要在现货市场出售这些证券或证券的部分外币。为了抵消对冲货币汇率波动的部分成本，IMF可能会对这些货币发行备兑看涨期权。

交易和头寸对冲并不能消除基金拥有或打算购买或出售的证券标的价格的波动。它们只是建立了一个可以在未来某个时间点实现的汇率。此外，尽管这些技术倾向于最大限度地降低因被套期保值的货币价值下降而造成的损失风险，但它们往往会限制这种货币价值上升可能带来的任何潜在收益。

基金还可以通过现货买卖外币、买卖外币期货合约、外币期权和外币期货合约，以及买卖外币远期合约来寻求增加目前的回报。基金还可以通过现货买卖外币期货合约、外币期权和外币期货合约以及买卖外币远期合约来寻求增加目前的回报。

任何货币(包括美元和外币)的价值都可能受到适用于发行国的复杂政治、社会和经济因素的影响。此外，外币汇率(因此外币期权、远期合约和期货合约的价值)可能会受到美国和外国政府行动的重大影响、固定或直接或间接支持。政府干预可能会增加买卖外币期权、远期合约和期货合约的风险，因为汇率可能无法根据其他市场力量自由波动。外国政府的限制或税收可能会导致购买或处置外币的成本发生不利变化。

货币远期和期货合约。远期外币兑换合同涉及在未来日期以合同签订时确定的价格购买或出售特定货币的义务，该日期可以是双方约定的自合同日期起的任何固定天数。如果是可撤销的远期合同，持有者有权在到期时通过支付指定的费用单方面取消合同。这些合约在货币交易员(通常是大型商业银行)和他们的客户之间直接进行的银行间市场交易。远期合约一般没有存款要求，交易的任何阶段都不收取佣金。外币期货合约是一种标准化合约，用于在未来日期以合约时确定的价格未来交割一定数量的外币。在美国交易的外币期货合约由商品期货交易委员会(CFTC)监管的交易所设计和交易，如纽约商品交易所(New York Mercantile Exchange)。

基金可订立外币远期合约以防范基金的股息、利息、已实现资本净收益、销售收益或以外币计价的投资的美元价值下跌的风险，包括在(A)(I)基金有权收取或收取股息、利息、净已实现资本利得或销售收益，或(Ii)投资者通知要求赎回一定金额的时间，以及(B)将该金额兑换成美元以便汇出特定一个或多个国家的时间。

在远期或期货合约到期时，基金可接受或交割合约中指定的货币，或在合约到期日或之前达成涉及购买或出售抵销合约的成交交易。与远期合约有关的平仓交易通常与作为原始远期合约一方的货币交易员达成。期货合约的结清交易在商品交易所进行，与该交易所有关联的结算公司承担结清期货合约的责任。

外币期货合约和相关期权的头寸只能在提供此类合约或期权二级市场的交易所或交易所结清。尽管基金通常只会在似乎有活跃二级市场的交易所或交易板上买卖外币期货合约和相关期权，但不能保证交易所或交易板上的任何特定合约或期权或在任何特定时间都会存在二级市场。在这种情况下，可能无法平仓期货或相关期权头寸，如果出现不利的价格波动，基金将继续被要求每天支付期货头寸的变动保证金。

外币期权。外币期权的操作类似于证券期权，主要在场外交易市场交易，尽管外币期权在几个交易所上市。只有当顾问认为此类期权存在流动性二级市场时，才会购买或买入此类期权。不能保证特定期权在任何特定时间都会存在流动性较高的二级市场。外汇期权受到所有这些因素的影响，这些因素通常会影响汇率和投资。

外币期权的价值取决于外币和美元的价值，可能与外国证券的投资价值无关。由于银行间市场上发生的外币交易涉及的金额远大于使用外币期权时可能涉及的金额，投资者可能处于不利地位，因为他们不得不在一个零散交易市场(通常由不到100万美元的交易组成)以低于圆形交易的价格交易标的外币。

没有系统地报告外币的最后销售信息，也没有监管要求通过交易商或其他市场来源提供的报价必须及时确定或修改。可用的报价信息通常代表银行间市场上的非常大的交易，因此可能不会反映相对较小的交易(低于100万美元)，这些交易的利率可能不太优惠。外币银行间市场是一个全球性的、全天候的市场。如果美国期权市场关闭，而标的货币市场仍然开放，标的市场可能会发生无法在美国期权市场反映的重大价格和利率变动。

外币兑换。虽然外汇交易商不收取货币兑换费用，但他们确实根据买卖各种货币的价差(价差)实现了利润。因此，交易商可以提出以一种汇率将外币出售给基金，而如果基金希望将该货币转售给交易商，则可以提供较低的汇率。

套期保值的税收后果。未来可能颁布的法规可能会限制基金进行上述外币交易的能力。根据适用的税法，基金可能被要求限制其在此类交易中对冲的收益。这些限制的适用范围受尚未发布的税收法规约束。套期保值也可能导致准则中按市值计价和跨领域条款的适用。这些规定可能导致基金支付的应税股息金额增加(或减少)，并可能影响基金支付的股息是否被归类为资本利得或普通收入。有关基金套期保值的税务后果的进一步讨论，请参阅下面的税务事项。

外币认股权证。外币认股权证，例如货币兑换认股权证^SM权证是指持有者有权从其发行人那里获得一定数额的现金(对于在美国发行的权证，通常是以美元计算)，该金额根据预定公式计算，并基于截至权证行使日特定外币与美元之间的汇率计算。外币认股权证一般在发行时即可行使，截止日期和时间为。主要企业发行人已经发行了与美元计价债券发行相关的外币权证，以试图减少外国投资者的

从证券潜在购买者的角度来看，货币兑换风险是国际固定收益市场固有的。外币权证可以降低证券购买者承担的外汇风险，例如，在美元对日元或欧元等主要外币贬值时提供补充付款。用于确定外币权证行使时应付金额的公式可能会使权证变得一文不值，除非适用的外币汇率向特定方向移动(例如：，除非美元对权证挂钩或指数化的特定外币升值或贬值)。外币认股权证可与其可能提供的债务义务分开，并可在交易所上市。外币权证只能在一定的最低金额内行使，如果投资者希望行使低于行使所需的最低数量的权证，则可能需要出售权证或购买额外的权证，从而产生额外的交易成本。就任何认股权证的行使而言，权证持有人发出行使指示的时间与与行使权证有关的汇率确定时间之间可能存在一段时间延迟，在此期间汇率可能发生重大变化，从而影响正在行使的权证的市场和现金结算值。如果认股权证应从交易所退市或其交易应永久暂停，则认股权证的到期日可能会加快，这将导致权证的任何剩余时间价值损失(即权证的当前市值和行权价值之间的差额(br}权证的当前市值和行权价值之间的差额)，以及在权证是现金以外的情况下，权证购买价格的全部损失。权证通常是发行人的无担保债务，不是期权结算公司(OCC)发行的标准化外币期权。与OCC发行的外币期权不同，在政府或监管行动影响汇率或实施其他监管措施影响国际货币市场的情况下，外汇权证的条款通常不会修改。外币认股权证的首次公开发行价格通常远远高于外币商业用户在银行间市场上可能为涉及大得多外币的可比期权支付的价格。外币权证面临重大外汇风险，包括由复杂的政治或经济因素引起的风险。

本金汇率挂钩证券。本金交易所利率挂钩证券(PERL^SM？)是指到期应付本金的债务，金额可能会根据当时或大约那个时候美元与某一特定外币之间的汇率而有所不同。？如果与证券相关的外币对美元升值，则标准本金汇率挂钩证券的回报会提高，并且会受到美元外汇价值增加的不利影响；？反向本金汇率挂钩证券与标准？证券类似，不同之处在于它们的回报会因美元的价值增加而提高，并受到外币价值增加的不利影响。这些证券的利息通常以美元支付，利率反映了票据购买者承担或放弃的外币风险程度(即根据对当前市场的预期，如果购买者承担了部分外汇风险，利率相对较高；如果发行人承担了部分外汇风险，利率相对较低)。在有限的情况下，Perl可能会加速到期(一般情况下，不是在未经证券持有人同意的情况下)，这可能会对到期时支付的本金价值产生不利影响。

绩效索引论文。绩效索引论文(PIP^SM？)是以美元计价的商业票据，其收益率与某些外汇汇率变动挂钩。向投资者提供的业绩指数票据的收益率是在到期日确定的，这是美元与指定货币之间的现货汇率的函数(通常是指数到期前两天到期)。投资者的收益率将在购买债券时规定的范围内，通常保证的最低收益率低于美元计价商业票据的市场收益率，潜在的最高收益率高于美元计价的商业票据的市场收益率，投资的最低和最高收益率均对应于到期前两个工作日现汇的最低和最高值。

美国政府证券是美国政府、其机构或机构的义务，在某些情况下由其担保。一些美国政府证券，如国库券、票据、债券和由Ginnie Mae担保的抵押贷款支持证券，由美国的完全信用和信用支持；其他由发行人从美国财政部借款的权利支持；其他由美国政府购买该机构债务的自由裁量权支持；还有一些仅由发行机构、工具或企业的信用支持。尽管美国政府支持的企业(GSE)，如联邦住房贷款公司(Federal Home Loan)

银行系统(FHLBS)、房地美、房利美和学生贷款营销协会可能是由国会特许或赞助的，它们不是由国会拨款资助的，它们的证券不是由美国财政部发行的，也不是由美国政府的完全信用和信用支持的，因此涉及更大的信用风险。尽管已经颁布立法支持某些GSE，包括FHLB、Freddie Mac和Fannie Mae，但不能保证GSE义务将得到全额履行，或此类义务不会减值或违约。很难(如果不是不可能)预测未来的政治、监管或经济变化，这些变化可能会影响政府支持企业及其相关证券或义务的价值。此外，某些政府实体在其会计政策和实践以及可能导致立法、监管监管变更和/或可能对这些实体发行或担保的证券的信用质量、可用性或投资性质产生不利影响的其他后果方面受到监管审查。

美国政府证券包括没有优惠券或已被剥夺未到期利息券的证券、独立交易的此类证券的个人利息券以及收到此类证券的证据。这类证券可能不支付现金收入，并且在到期时以远低于其价值的折扣价购买。参见下面的零息债券、升压和实物支付证券(Payment-in-Kind Securities)。与所谓的商标零息证券相关的托管收据(如国债应计凭证)不是由美国财政部发行的，因此不是美国政府证券，尽管此类收据所代表的标的债券是美国财政部的债务义务。

虽然一些美国政府证券在本金和利息方面有保证，但它们的市值没有保证。美国政府证券与其他债务证券面临相同的利率和信用风险。美国政府不担保该基金普通股的资产净值或市值。美国政府借钱或以其他方式为其义务融资的能力(包括由于立法对其可能借入的金额施加限制)可能会导致美国政府证券的价值缩水，包括美国政府机构和工具以及其他政府支持的企业的证券。美国政府证券是指由美国或其机构(如美国进出口银行、联邦住房管理局和政府全国抵押贷款协会)或其工具(如FHLB)发行或担保的本金和利息债务，包括国库券、票据和债券。

市政债券是州、公共当局或政治分区为公共目的为筹集资金而发行的任何期限的投资；例如，它们包括州或其他政府实体在其税权支持下购买和建设公共设施的一般义务，或在预期收到税收和其他收入的情况下提供临时融资。它们还包括国家、公共当局或政治部门有义务为私人拥有或运营的设施或公共设施提供资金，这些设施或公共设施完全由企业收入提供资金。法律的改变或美国国税局(IRS)或州税务机关的不利决定可能会导致其中一些义务的收入成为应税收入。

短期市政债券通常由州和地方政府以及公共机构发行，作为临时融资，以预期税收、税收收入或债券销售为此类公共目的融资。

公共部门可以发行某些类型的私人活动债券来资助项目，如私营住房设施；某些当地供水、燃气或电力设施；污水或固体废物处理设施；学生贷款；或公共或私人机构，用于建设教育、医院、住房和其他设施。如果债券法律顾问认为，市政债券支付的利息免除联邦所得税和州个人所得税(但是，此类利息可能需要缴纳联邦替代最低税)，则此类义务包括在市政债券期限内。其他类型的私人活动债券也可能构成市政债券，尽管当前的联邦税法对此类债券的规模有很大限制，但这些债券的收益用于建造、维修或改善私人经营的工业或商业设施，或为私营工业或商业设施获取设备。

该基金预计没有资格将市政债券利息的免税性质转嫁给股东。该基金还可能投资于某些类型的非免税市政债券，如Build America Bonds。参见下面的税收抵免债券和建设美国债券。

参与利益。基金可以直接购买市政债券，也可以购买证明直接拥有市政债券利息支付或本金支付的权责发生证或类似工具，或两者兼而有之的方式投资市政债券，但律师认为，证书或工具所产生的任何折扣

以不高于相关市政债券票面利率的收益率购买的债券将与市政债券的利息一样免征联邦所得税。基金亦可透过向银行购买全部或部分特定市政债券的参与权益，投资于市政债券。这些参与可以全部或部分由销售银行的不可撤销信用证或担保来支持。卖方银行可从基金收取与该项安排有关的费用。

待命承诺。如果基金购买市政债券，它有权获得银行和经纪自营商对这些市政债券的备用承诺。备用承诺可以被认为是一种独立于其所涉及的市政债券的担保。如果没有特殊情况，银行或交易商在备用承诺可执行期间应支付的金额将与标的市政债券在任何时候向第三方支付的市值基本相同。预计备用承诺通常将提供，无需支付直接或间接对价。

收益率。市政债券的收益率取决于多种因素，包括一般货币市场状况、有效边际税率、发行人的财务状况、市政债券市场的一般状况、特定发行的规模、债券的到期日和发行的评级。NRSRO分配的评级代表他们对其承诺评级的市政债券信用质量的意见。然而，应该强调的是，评级是概括性的，并不是绝对的质量标准。因此，期限和利率相同但评级不同的市政债券可能具有相同的收益率。出现收益率差异的原因可能与特定债券的投资质量或利率的总体走势没有直接关系，可能是由于各类市政债券总体需求或供应的变化或投资者投资目标的变化等因素造成的。在被基金购买后，发行的市政债券或其他投资可能不再被评级或其评级可能被下调。这两种情况都不需要从基金的投资组合中取消一项投资，但顾问在决定基金是否应继续在其投资组合中持有一项投资时，将考虑这一事件。

道德义务纽带。如果发行人本身的信用符合基金为投资确定的投资标准，基金可以投资于所谓的道德义务债券，即偿还由发行人以外的实体的道德承诺支持。

市政租约。基金可以参与市政当局或实体的租赁义务或分期付款购买合同义务(统称为租赁义务)。租赁义务不构成市政府税权质押的一般义务。其中某些租赁义务包含非挪用条款，该条款规定，市政府没有义务在未来几年支付租赁或分期付款，除非每年拨出资金用于此目的。在非拨款租赁的情况下，基金在未拨款或违约的情况下根据租约收回财产的能力将仅限于收回租赁的财产，而且无论如何，取消该财产的抵押品赎回权可能证明是困难的。

预先偿还的市政债券。本基金可投资于预先偿还的市政债券，这是一种市政债券，发行人在债券最终到期日之前在指定的托管账户中预留了高质量的债务工具，以全额支付最终到期日至本金最终到期日或之前的赎回日所欠的金额，并在市政市场上保持未偿还状态。基金持有的预还款市政债券的本金和利息的支付资金来自指定托管账户中的证券，该账户通常持有美国国债或美国政府的其他义务，包括其机构和工具(机构证券)。预先偿还的市政债券通常将具有AAA评级(如果已请求重新评级并已支付)，因为它们通常由美国财政部或机构证券支持。由于本金和利息的支付是从指定托管账户中持有的证券产生的，市政府的质押已经兑现，市政府原来的收入质押不再到位。尽管如此，承诺支付基金持有的预还款市政债券本金和利息的代管账户证券仍然使基金面临利率风险和市场风险。此外，虽然预先偿还的市政债券存在二级市场，但如果基金在到期前出售预先偿还的市政债券，收到的价格可能会高于或低于原始成本，这取决于销售时的市场状况。2017年12月31日或之前发行的预还债券利息免征联邦所得税；2017年12月31日以后发行的此类债券利息不免征联邦所得税。

收入债券。基金可以投资于收入债券，这是一种市政债券，只能从特定设施、一类设施的收入中支付，在某些情况下，也可以从特别消费税或其他特定收入来源的收入中支付。发行了税收债券，为各种资本项目提供资金，包括：电力、天然气、供水和下水道系统；公路、桥梁和隧道；港口和机场设施；学院和大学；医院；以及其他基础设施资产或项目。虽然其中一些债务可能是无担保的，但市政债券可能会以偿债准备金的形式提供担保，其资产可用于支付发行人债务的本金和利息。除了偿债储备基金外，一些当局还以国家弥补债务储备基金不足的能力(无义务)的形式提供进一步的保障。

由于收入债券通常只能从设施、设施类别、设施运营者或用于支付利息和本金的特别消费税收入中支付，而不是发行债券的州或地方政府当局的信用，因此收入债券可能比一般义务承受更大的信用风险，因为收入来源相对有限。特定行业的情况也可能影响营收债券的投资质量和价值。

发行美国债券。该基金可以投资于Build America Bonds，这是一种应税市政债券，发行人的部分借款成本得到联邦补贴。建设美国债券是通过建设美国债券计划发行的，该计划是作为2009年美国复苏和再投资法案的一部分创建的。该计划的目标是降低州和地方政府的借贷成本。由于《美国复苏和再投资法案》未延长至2010年12月31日的到期日之后，税收补贴(如果有)将不适用于在该日期之后发行的Build America Bonds 。然而，在该日期之前发行的未偿还的建设美国债券仍有资格获得联邦利率补贴，这一补贴预计将持续到建设美国债券的有效期。

税收抵免债券。如果基金在一个纳税年度内的一个或多个适用日期直接或间接持有一个或多个于2017年12月31日或之前发行的税收抵免债券，如2011年1月1日之前发行的Build America债券，基金可能会选择允许其股东在其所得税申报单上申请税收抵免，这相当于每位股东在适用债券中获得的税收抵免比例，否则基金将被允许获得税收抵免。在这种情况下，股东将被视为收到了与其基金份额相关的资金分配，其金额等于股东在此类抵扣金额中的比例份额，并被允许抵扣股东的美国联邦所得税责任，等同于该被视为分配的金额，受本准则对所涉及的抵免的某些限制。即使基金有资格将这些税收抵免转嫁给股东，基金也可以选择不这样做。

反向飞蚊。反向浮动通常由经纪人通过将创收工具存放在信托中来创建。信托公司反过来发行可变利率证券和反向浮动利率债券。短期部分的利率通常每隔7至35天通过指数或拍卖过程重置一次，而反向浮动持有者则收到标的市政债券收入减去拍卖费用后的余额。因此，短期利率上升会导致反向浮动利率者的收入减少，反之亦然。投资反向浮动债券通常比投资固定利率债券涉及更大的风险。反向浮动利率与另一种证券的利率或指数的价值成反比关系。由于其他证券或指数的利率上升减少了反向浮动利率支付的剩余利息，反向浮动利率的价值通常比固定利率债券的价值更不稳定。反向浮动利率具有利率调整公式，通常会在短期利率上升时减少或在极端情况下取消支付给基金的利息，而在短期利率下降时增加支付给基金的利息。在极端情况下，利率调整公式会在短期利率上升时取消支付给基金的利息，而在短期利率下降时增加支付给基金的利息。反向浮动债券具有不同程度的流动性，这些证券的市场价格波动很大。反向浮动债券的波动性很大，流动性可能低于其他可比期限的债券。在利率上升的环境下，这些证券的表现一般会逊于固定利率债券的市场，但在利率下降或保持相对稳定的情况下，它们的表现往往会好于固定利率债券的市场。虽然波动较大，但反向浮动利率债券通常具有超过固定利率债券收益率的潜力，这些债券具有可比的信用质量、票面利率, 通知拨备和到期日。投资反向浮动基金可能会增加基金的杠杆率。可能持有反向浮动债券的信托可能会被终止，在这种情况下，剩余的债券持有人将在无杠杆的基础上获得标的债券的所有权。

附加风险。基金可以投资的证券(包括市政债券)受破产、资不抵债和其他影响债权人权利和补救的法律的规定，例如联邦破产法(包括与市政当局和其他公共实体有关的特别规定)，以及国会或州立法机构可能颁布的延长本金和/或利息支付时间的法律(如果有的话)，或对此类义务的执行施加其他限制。还有一种可能是，由于诉讼或其他条件，

由于波多黎各联邦最近的破产式诉讼，发行人履行其市政债券利息和本金支付义务的能力、能力或意愿可能会受到重大影响，或者其义务可能被发现无效或无法强制执行。此类诉讼或条件可能会不时给市政债券或其特定部分的市场带来不确定性，或对特定债券的信用风险产生重大影响。不利的经济、商业、法律或政治发展可能会以同样的方式影响基金的全部或相当一部分市政债券。

不时有提案提交国会，以限制或取消各州及其政治分区发行的债务利息的联邦所得税豁免。联邦税法限制了可为特定目的发行的免税债券的类型和金额，尤其是工业发展债券和私人活动债券。这样的限制可能会影响这些类型市政债券的未来供应和收益率。未来很可能会出台进一步限制市政债券发行的建议。

该基金可投资于管道交易。在典型的PIPE交易中，基金将收购根据D规则通过私募可转换为普通股的公司股票(如可转换票据或可转换优先股)。发行人的普通股通常在美国证券交易所或场外交易市场公开交易，但在PIPE交易中收购的证券未注册，转售将受到限制。由于此类证券具有潜在的非流动性，PIPE交易中的收购价通常将定为交易时发行人普通股的现行市场价格的折扣价。作为PIPE交易的一部分，发行人通常有合同义务在PIPE交易后商定的时间内根据美国证券法寻求注册证券。然而，在注册过程完成之前，该基金可能无法出售其股票。PIPE交易面临的风险是，发行人可能无法及时注册证券以供公开转售，或者根本无法注册，在这种情况下，这些证券只能以私下协商的交易方式出售，而且价格可能低于基金支付的价格。处置此类证券可能涉及谈判和法律费用。即使这类证券注册公开出售，由此产生的证券市场可能会很单薄或缺乏流动性，这可能会使基金难以以可接受的价格处置这类证券。

由美国和外国公司和其他商业实体发行的不同期限的债券和相关债务义务可能包括公司债券、债券、票据和其他类似的公司债务工具，包括可转换证券。债券是固定或可变利率的债务，包括票据、票据、债券、货币市场工具和类似的工具和证券。债券通常被公司和其他发行人用来从投资者那里借钱。发行人向投资者支付一定的利率，通常必须在到期或到期之前偿还借款。公司债务证券的利率可以是固定的、浮动的或可变的，并且可以与参考利率成反比。某些债务的本金收益率或回报率可能与美元与一种或多种外币之间的汇率水平挂钩或编制指数。债务证券可以在附带认股权证的情况下收购。某些债券是永久性的，因为它们没有到期日。

本基金对公司债务证券的投资受到招股说明书和SAI本节其他部分详细阐述的一系列风险的影响，包括利率风险、信用风险、低于投资级/高收益风险、发行人风险、外国投资风险、通货膨胀/通货紧缩风险、流动性风险和投资组合管理风险。

在投标期权债券交易中，投标期权债券信托基金(TOB Trust)发行浮动利率证书(TOB浮动债券)和剩余利率证书(TOB剩余债券)，并利用此类发行的收益购买由基金拥有或识别的固定利率市政债券(固定利率债券) 。TOB浮动债券通常发行给投资者(通常是货币市场基金)，TOB剩余通常发行给其他投资者，可能包括可能已出售或确认固定利率债券的基金。TOB信托将固定利率债券提供的收入流分开，创建两种证券：TOB浮动债券(短期证券)和TOB剩余证券(长期证券)。剩余TOB的应付利率与TOB浮动利率成反比。TOB浮动利率通过再营销过程重置，通常每隔7至35天一次。按当前利率在TOB浮动利率上支付收入后，固定利率债券的剩余收入将进入TOB剩余部分。因此，短期利率上升会导致TOB剩余收入减少，反之亦然。

如果TOB信托利用发行TOB浮动利率获得的现金(减去交易费用)和TOB剩余资金从基金购买固定利率债券，则基金可以将收到的现金投资于额外的证券，从而为基金创造杠杆。其他DoubleLine管理的账户也可以向TOB信托基金提供市政债券，基金向该信托基金提供固定利率债券。如果多个 DoubleLine管理的账户参与同一TOB信托，则TOB剩余项下的经济权利和义务将按其参与TOB信托的比例在基金之间按比例分摊。

与其他可比期限的市政债券相比，TOB剩余债券的波动性可能更大，流动性更差。在大多数情况下，TOB剩余持有人基本上承担了标的固定利率债券的所有下行投资风险，也受益于标的固定利率债券价值的任何升值。投资TOB残差通常比投资固定利率债券涉及更大的风险。

基金持有的TOB剩余可赋予基金权利：(1)使TOB浮动债券的持有者按面值投标票据，(2)出售TOB信托持有的固定利率债券，从而使TOB信托倒闭。TOB信托通常由第三方银行或其他金融机构(流动性提供商)提供的流动性工具支持，该工具规定购买不值得注意的TOB浮动利率。TOB浮动利率的持有者有权投标他们的证书，以换取定期(通常是每周)支付票面利率和应计利息，或者在发生某些强制性投标事件时进行投标。投标的TOB浮动利率由再营销代理注明，该代理通常是流动性提供商的附属实体。如果TOB浮动利率不能引起注意，TOB信托将从流动性提供者的贷款收益或固定利率债券的清算中购买TOB浮动利率。

TOB信托还可以在发生TOB信托协议中定义的特定投标选择权终止事件(或Totes)时，在未经TOB剩余持有人基金同意的情况下崩溃。此类终止事件通常包括市政债券发行人破产或违约、市政债券(或其发行人)信用质量大幅下调，或判定或裁定固定利率债券的利息需缴纳联邦所得税。一旦发生终止事件，TOB信托通常会被全额清算，收益通常首先用于欠受托人、再营销代理和流动性提供者的任何应计费用，然后支付给TOB浮动利率的持有人，最高可达面值，外加TOB浮动利率的应计利息和部分收益份额(如果有)，余额支付给TOB剩余持有人。在强制终止事件的情况下，在支付费用后，TOB浮动持有人将先于TOB剩余持有人(即，基金)。相比之下，在手提箱的情况下，在支付费用后，TOB浮动持有人和TOB剩余持有人将按各自证书的面值按比例获得支付。

2013年12月，监管机构最终敲定了实施多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法案(多德-弗兰克法案)第619条(沃尔克规则)和第941 条(风险保留规则)的规则。沃尔克规则和风险保留规则都适用于投标期权债券计划。沃尔克规则禁止银行实体(I)在创建TOB信托时赞助或获取用于持有市政债券的信托的权益；以及(Ii)继续与涉及TOB 信托的现有计划提供服务或保持与现有计划的关系，其程度和身份与现有计划相同。风险保留规则要求TOB信托(例如基金)的保荐人保留支持TOB 信托市政债券的标的资产至少5%的信用风险。风险保留规则可能会对基金从事投标选择权债券信托交易的能力产生不利影响，或在某些情况下增加此类交易的成本。

作为对这些规则的回应，行业参与者探索了TOB信托的各种结构选择，并同意了一种新的投标选择权债券结构，在该结构中，基金可以聘请服务提供商协助建立、构建和赞助TOB信托。TOB信托的服务提供商，如管理人、流动性提供者、受托人和再营销代理人作为TOB剩余持有人在基金的指导和代理下行事。

根据新的TOB信托结构，流动性提供者或再营销代理将不再购买投标的TOB浮动利率，即使在再营销失败的情况下也是如此。这可能会增加TOB信托需要关闭和清算以购买投标的TOB浮动的可能性。TOB信托可以从流动性提供者那里获得贷款，用于购买投标的TOB浮动利率。流动资金提供者发放的任何贷款将由TOB信托持有的购买的TOB浮动利率提供担保，并将遵守与流动性提供者商定的利率。

可转换证券的市场价值是其投资价值和转换价值的函数。证券的投资价值表示没有其转换功能的证券的价值(即，不可兑换的固定收益证券)。投资价值可以参考其信用质量和截至到期日或可能赎回日期的收益率的现值来确定。在任何给定时间，投资价值取决于一般利率水平、类似不可转换证券的收益率、发行人的财务实力以及发行人在资本结构中的资历。证券的转换值是通过将持有者在转换或交换时有权获得的股票数量乘以标的证券的当前价格来确定的。

如果可转换证券的转换价值明显低于其投资价值，则可转换证券的交易方式通常与不可转换债券或优先股类似，其市值不会受到标的证券市场价格波动的太大影响。相反，如果可转换证券的转换价值接近或高于其投资价值，则可转换证券的市场价值通常受标的证券市场价格波动的影响更大。与普通股票相比，可转换证券的收益潜力一般较小。

基金对可转换证券的投资有时可能包括具有强制性转换功能的证券，根据该功能，证券可在指定日期和特定转换比率自动转换为普通股或其他股权证券，或可由发行人选择转换。由于证券的转换不在持有人的选择范围内，基金可能需要将证券转换为基础普通股，即使在这样做不符合股东最佳利益的情况下也是如此。

基金还可以投资于合成可转换证券，这种证券将根据其经济特征与传统可转换证券的相似之处进行选择，因为这些证券或工具具有传统可转换证券的两个主要特征，即创收证券(创收部分)和获得股权证券的权利(可转换部分)。创收部分是通过投资债券、优先股和货币市场工具等不可兑换的创收证券实现的。与传统的可转换证券不同，传统的可转换证券是具有单一市场价值的单一证券，合成可转换证券由两种或两种以上的独立证券组成，每种证券都有自己的市值。因此，合成可转换证券的市值是其创收部分和可转换部分的价值之和。因此，合成可转换证券和传统可转换证券的价值可能会对市场波动做出不同的反应。可转换部分是通过购买认股权证或期权，以一定的行权价购买普通股，或股票指数上的期权来实现的。基金还可以购买由其他各方(通常是投资银行)创建的合成证券，包括可转换结构性票据。

与购买可转换证券相比，组装合成可转换证券具有更大的灵活性。虽然合成可转换证券可用于由单一发行人发行这两个组成部分的基金，从而使合成可转换证券与传统可转换证券相似，但合成可转换证券的性质允许代表不同发行人的组成部分组合，而DoubleLine认为这样的组合将更好地促进基金的投资目标。合成可转换证券也是一种更灵活的投资，因为它的两个组成部分可以单独购买。例如，投资者可以购买包含在合成可转换证券中的权证，但暂时持有短期投资，同时推迟购买相应债券，以等待更有利的市场条件的发展。

合成可转换证券的持有者面临证券价格或可转换成分所涉及的指数水平下跌的风险，从而导致为创建合成可转换证券而购买的看涨期权或认股权证的价值下降。如果股票价格跌破行权价格并保持在那里

在整个行权期内，为看涨期权或认股权证支付的全部金额将全部丢失。由于合成可转换证券也包括创收成分，合成可转换证券的持有者也面临利率上升、导致创收工具价值下降的风险。合成可转换证券可以由其他方创建，包括可转换结构性票据。可转换结构性票据是与股权挂钩的创收债券，通常由投资银行发行。

基金对可转换证券的投资通常也可能受到与投资于固定收益证券相关的风险的影响。

优先股是指公司的股权，一般情况下，持有人有权优先于其他股票(如普通股)的持有者获得股息和公司清算收益的固定份额。一些优先股还使其持有人有权在与公司普通股持有人相同的基础上获得额外的清算收益，因此也代表了该公司的所有权权益。优先股可以支付固定或可调整的回报率。由于与公司产品或服务直接相关的因素，公司优先股的价值可能会下降。优先股的价值也可能会下降，因为影响的因素不仅是公司，还有同行业或多个不同行业的公司，例如生产成本的增加。优先股的价值也可能受到金融市场变化的影响，这些变化与公司或其行业相对无关，比如利率或货币汇率的变化。此外，公司的优先股通常只有在公司向债券和其他债务的持有者支付了规定的款项后才会支付股息。因此，优先股的价值通常比债券和其他债务对公司财务状况或前景的实际或预期变化的反应更强烈。较小公司的优先股可能比较大公司的优先股更容易受到不利发展的影响。

固定利率优先股。一些固定利率优先股，称为永久优先股，提供无到期日的固定回报。由于永久优先股永远不会到期，因此它们的行为类似于长期债券，可能比其他类型的有到期日的优先股更不稳定，并且可能对利率的变化具有更高的敏感度。偿债基金优先股提供固定回报，但有到期日，按预定时间表退休或赎回。偿债基金优先股的存续期较短，这使得它们的表现有点像中期债券，而且它们的收益率通常比永久优先股低。

可调整利率和拍卖优先股。通常，可调整利率优先股的股息率是通过应用股票发行时建立的调整公式，每季度预期确定的。尽管调整公式因问题而异，但它们通常涉及相对于美国财政部发行的特定债务证券利率的固定溢价或折扣。要在这一最高美国国债基本利率收益率中增加或减去的溢价或贴现调整在发行时是固定的，未经股票持有人批准，不得更改。某些其他优先股(通常称为拍卖优先股)的股息率根据此类股票的持有者和潜在买家提交的出价，以可能比季度更频繁的间隔进行调整，例如每49天调整一次，并可能受到规定的最高和最低股息率的约束。目前发行的大多数可调整利率和拍卖优先股是永久发行的，但可以在指定日期后由发行人选择赎回。高评级金融机构的信贷支持的某些问题规定在信贷安排到期之前强制赎回。如果没有支付全额累计股息，则不能进行赎回。虽然可调优先股和拍卖优先股的股息率一般会频繁调整或重置，但这些优先股的市值仍可能随着利率的变化而波动。一旦接近特定股票的最高或最低股息率，如果利率上升或下降，可调整优先股的市值也可能大幅波动。自2008年初以来，美国拍卖优先股的拍卖都以失败告终, 自那时以来，此类优先股的应付股息率通常是按其最高适用利率(通常是参考利率的函数)支付的。基金预计，在可预见的未来，拍卖优先股将继续以其最高适用利率支付股息，无法预测拍卖优先股拍卖市场是否或何时可能恢复正常运作。

银行资本证券由银行发行，以帮助满足其监管资本要求。银行资本有三种常见的类型：较低的二级资本、较高的二级资本和第一级资本。银行资本通常(但并非总是)具有投资级质量。上层二级证券通常被认为是债务和优先证券的混合体。上层II

证券通常是永久的(没有到期日)，可赎回，并具有累积递延利息功能。这意味着，在一定条件下，发证行可以暂缓支付利息，直至日后。然而，这种延期支付的利息通常会赚取利息。一级证券通常采取信托优先证券的形式。

基金还可以投资于其他银行债务，包括但不限于存单、银行承兑汇票和定期存款。存单是指以存放在商业银行一定期限内的资金为抵押发行的、赚取一定回报的可转让凭证。银行承兑汇票是可转让汇票或汇票，通常由进口商或出口商开具，用于支付特定商品，银行承兑这些汇票，实际上意味着银行无条件地同意在票据到期时支付票据的面值。定期存款是指在规定的到期日支付并按固定利率计息的银行债务。定期存款可以根据投资者的要求提取，但可能会受到提前提取罚款，这取决于市场状况和债务的剩余到期日。将定期存款的实益权益转让给第三方的权利通常没有合同限制，尽管此类存款通常没有市场。基金亦可将资金存放在托管银行的计息帐户内，作临时用途。

美国银行和大多数外国银行的活动受到全面监管，就美国监管而言，这些监管在过去十年中发生了重大变化，目前正在接受立法和监管审查。新立法或法规的颁布以及对现行法律解释和执行的改变，可能会影响美国和外国银行的运营方式和盈利能力。美国银行业的重大发展包括来自其他类型金融机构的竞争加剧、收购活动增加和地域扩张。银行可能特别容易受到某些经济因素的影响，例如利率变化和房地产市场的不利发展。财政和货币政策以及一般经济周期可以影响资金的可获得性和成本、贷款需求和资产质量，从而影响银行的收益和财务状况。

外国银行的债务涉及的投资风险与影响美国银行债务的风险略有不同，包括它们的流动性可能会因为未来的政治和经济发展而受到损害，它们的债务可能比美国银行的可比债务更不适合销售，外国司法管辖区可能会对这些债务的应付利息收入征收预扣税，外国存款可能会被扣押或国有化，可能会采取外汇管制等外国政府限制，这可能会对这些债务的本金和利息的支付产生不利的影响，而且选择这些债务可能更加困难，因为有关外国银行或适用于外国银行的会计、审计和财务报告准则、做法和要求的公开信息可能较少。适用于外国银行的准则、做法和要求可能与适用于美国银行的准则、做法和要求不同。外国银行通常不受任何美国政府机构或机构的审查。

基金可以直接向借款人发放贷款，也可以收购或投资他人发放的贷款。基金可以通过发起贷款或作为原始贷款辛迪加的成员直接获得贷款利息。或者，基金可以通过转让或参与的方式获得银行或其他贷款机构向特定借款人提供贷款的部分或全部权益。在转让中，基金承担贷款机构在贷款中的所有权利，包括直接从借款人收取本金、利息和其他款项的权利，以及直接向借款人执行其作为贷款人的权利。该基金与其他银团成员担当共同贷款人的角色。作为另一种选择，基金可以购买贷款人在贷款中的部分权益的转让。在这种情况下，基金一般可能需要依赖转让金融机构要求借款人付款并强制执行其对借款人的权利，否则将有权享受金融机构在贷款中的所有权利。基金亦可购买贷款机构部分贷款权利的参与权益。在这种情况下，基金一般有权从贷款机构收取等同于该机构收到的贷款的本金、利息和保费(如果有)的款项，但通常无权直接向代理行或借款人执行其权利，必须为此依赖贷款机构。在参与的情况下, 基金贷款投资的价值至少部分取决于转让或参与机构的信用状况。基金可投资的贷款包括支付固定利率的贷款和支付浮动利率的贷款。即，根据已知的贷款利率定期调整的利率，如银行的最优惠利率。对贷款的投资可以是任何质量的，包括不良贷款。基金还可以通过使用总回报和超额收益掉期和/或其他衍生工具(请参阅衍生工具)以及通过私募基金和其他集合投资工具，包括由顾问或其关联方赞助或建议的工具，获得贷款和相关投资的风险敞口。

许多贷款都是由银行组成的银团发放的，由代理银行(代理银行)代表，代理银行(代理银行)协商和构建贷款，通常负责代表自己和代表银团中的其他贷款机构(贷款人)向借款人收取利息、本金和其他金额，并对借款人强制执行其和他们的其他权利。( }代理银行(代理银行)负责协商和组织贷款，通常负责代表其本人和代表银团中的其他贷款机构(贷款人)向借款人收取利息、本金和其他金额。每家贷款机构(可能包括代理人)将贷款总额的一部分借给借款人，并保留贷款的相应利息。除非根据贷款或其他债务条款，基金对借款人有直接追索权，否则基金可能不得不依赖代理人或其他金融中介机构对借款人适用适当的信贷补救措施。

基金是否有能力获得与其持有的贷款参与有关的本金、利息和其他金额将主要取决于借款人的财务状况(在某些情况下，还取决于向其购买贷款的贷款机构)。担保贷款的抵押品(如果有)的价值可能会下降，或者可能不足以履行借款人的义务，或者可能很难清算。此外，基金获得抵押品的途径可能受到破产法或其他破产法的限制。基金未能收到贷款的预定利息或本金付款将对基金的收入产生不利影响，并可能降低其资产价值，这将反映在基金资产净值的减少中。在无法支付预定利息或本金的情况下，完全有担保的贷款为基金提供了比无担保贷款更多的保护。然而，不能保证担保贷款的抵押品清算会满足公司借款人的义务，也不能保证抵押品可以清算。信用状况不佳的公司的负债涉及的风险要大得多，而且可能具有很高的投机性。一些公司可能永远不会还清债务，或者可能只偿还所欠金额的一小部分。因此，当投资于信用不佳公司的负债时，基金承担着损失全部投资金额的重大风险。在某些情况下，基金将被要求依靠其向其购买转让或参与权益的中介机构收取此类款项并将其转嫁给基金，并强制执行基金的权利。因此，中介机构的破产、破产或重组可能会推迟或阻止基金获得本金。, 与基金在贷款中的利息有关的利息和其他金额。

贷款和其他类型的直接债务可能不容易销售，并可能受到转售限制。在某些情况下，涉及债务处置的谈判可能需要数周时间才能完成。因此，有些债务可能很难或不可能以顾问认为合理的价格轻易处置。此外，即使在某些贷款有市场的情况下，结算期也可能延长，最长可达几周或更长时间。这意味着基金在出售其投资组合中的部分贷款时，可能无法及时收到付款。此外，非流动负债的估值在确定基金资产净值时涉及更大程度的判断，而如果该价值是基于现有的市场报价，可能会导致基金每日股价出现重大变化。同时，一些贷款利息在某些金融机构之间交易，因此可以被认为是流动性的。顾问将参考市场状况和合同条款等因素来确定基金投资的流动性。通过直接贷款进行贷款投资可能会给基金带来额外风险。例如，如果一笔贷款被取消抵押品赎回权，基金可以成为任何抵押品的部分所有者，并承担与拥有和处置抵押品相关的成本和债务。此外，可以想象，根据新兴的贷款人责任法律理论，基金可能被追究共同所有人的责任。贷款人责任的前提可能是机构贷款人违反了对借款人的诚信和公平交易义务，或对借款人承担了一定程度的控制，从而产生了对借款人或其其他债权人或股东的受托责任。此外, 在某些情况下，法院适用衡平法从属原则，在贷款机构被发现从事不公平、不公平或欺诈行为时，将贷款机构对借款人的债权排在借款人的其他债权人的债权之后。

基金收购的贷款或转让或参与权益，或基金可能对其有直接或间接投资风险的贷款或转让或参与权益，在收购时或收购后可能会因各种原因而成为不良贷款或转让或参与权益。不良贷款包括借款人拖欠或正在或已经拖欠利息和/或本金的抵押贷款，可能包括相当长一段时间的拖欠。此类不良贷款可能需要进行大量的谈判和/或重组，其中可能包括大幅降低利率和大幅减记此类贷款的本金。即使成功完成重组，也存在风险，即此类贷款到期后，将无法获得替代外卖融资。

贷款和某些其他形式的直接债务根据联邦证券法可能不被归类为证券，因此，此类工具的购买者可能无权享受联邦证券法中包含的针对欺诈和失实陈述的保护。

SEC的立场是，在银行或其他贷款机构充当基金和企业借款人之间的金融中介的贷款参与或转让的情况下，如果参与不转移到基金与借款人的直接债务人-债权人关系，基金应将贷款银行或其他贷款机构和借款人都视为发行人。如果基金将金融中介机构视为债务发行人，基金在某些情况下可能仅限于或从事同一行业的一群中介机构，即使基础借款人代表许多不同的公司和行业。

与基金在一级分销期间或通过转让或参与二级市场获得的银行贷款直接投资于贷款利息相比，通过使用衍生品交易(其中包括总和超额回报掉期)对贷款利息的经济敞口可能涉及更大的风险，因为除了上述风险外，某些衍生品交易可能受到杠杆风险和更大的非流动性风险、交易对手风险、估值风险和其他风险的影响。

在管理基金时，如果收到保密信息会限制顾问的一个或多个客户(可能包括基金)交易他们持有或可能投资的证券，顾问可能会设法避免收到有关基金正在考虑收购或持有的浮动利率贷款或其他投资的发行人的重大非公开信息(保密信息)。在许多情况下，发行人向潜在购买者或发行人贷款或其他证券的持有者提供保密信息。在顾问拒绝从这些发行人那里获得保密信息的情况下，与其他投资者相比，基金可能处于劣势，包括评估发行人以及基金在买卖这些投资时将支付或接收的价格，并且基金可能不会利用如果它收到这些保密信息可能会获得的投资机会。此外，在例如要求基金就此类投资批准同意、豁免或修订的情况下，顾问评估此类同意、豁免和修订的能力可能会受到影响。在某些情况下，顾问可能决定接受保密信息，包括代表基金以外的客户。顾问收到保密信息可能会限制基金出售基金持有的某些投资的能力，或代表基金寻求某些投资机会的能力，这可能会持续很长一段时间。在某些情况下, 顾问可以在有权访问机密信息的人员(被隔离的人员)周围创建信息墙，以限制对顾问中其他人的限制。这些措施可能会削弱这些人协助管理基金的能力。此外，优先浮动利率贷款、其他银行贷款和相关投资的某些发行人可能没有任何公开交易的证券(私人发行人)，并可能根据保密协议或类似安排提供私人信息。顾问可以访问此类私人信息，同时认识到如果私人发行人后来发行公开交易的证券，收到该信息可能会限制基金交易某些证券的能力。如果顾问有意或无意地持有机密信息，则可能在相当长的一段时间内无法出售基金持有的某些投资。

出借费。在购买、出售和持有贷款的过程中，基金可能会收取和/或支付一定的费用。这些费用是收到的利息支付之外的费用，可能包括手续费、承诺费、佣金和预付违约金。当基金购买贷款时，它可能会收到融资手续费，当它出售贷款时，它可能会支付融资手续费。基金可能会根据贷款基础信用额度部分的未提取部分获得承诺费。在某些情况下，基金可能会在借款人提前还款时收到预付违约金。基金收取的其他费用可能包括契约豁免费和契约修改费。

借款人契约。贷款下的借款人可能被要求遵守借款人与贷款人或贷款辛迪加之间的贷款协议或票据购买协议(贷款协议)中包含的各种限制性契诺。这些契约除了要求按计划支付利息和本金外，还可能包括对向股东支付股息和其他分配的限制，要求借款人保持特定的最低财务比率的条款，以及对总债务的限制。此外，贷款协议可能包含一项契约，要求借款人用一定比例的超额现金流提前偿还贷款。超额现金流通常被定义为在定期偿债、以现金支付的税款和允许的资本支出之后的净收入折旧和摊销前的净收入，以及其他调整包括资产处置或出售证券的收益。未经代理人或贷款人直接放弃(视具体情况而定)的违约通常属于加速事件；即、代理人或贷款人(视属何情况而定)有权收回未偿还贷款。代理人或贷款人完全或主要依赖借款人的报告的典型做法可能涉及借款人的欺诈风险。如果是参与形式的贷款，买方和卖方之间的协议可能会限制参与者对贷款协议可能做出的某些更改(例如放弃违反约定)进行投票的权利。

与某些其他类型的贷款(契约式贷款)相比，基金可能投资或获得风险的某些贷款对借款人的限制可能更少或更少。有关详细信息，请参阅基金招股说明书中的贷款风险限制限制性贷款契约风险。

贷款管理。在某些贷款中，代理管理贷款协议的条款。在这种情况下，代理人通常负责向借款人收取本金和利息，并将这些款项分摊到贷款协议当事人的所有机构的贷方。基金一般依靠代理人或中间参与人收取贷款的本金和利息，并将其部分转给基金。此外，除非根据参与协议的条款，基金对借款人有直接追索权，否则基金将依赖代理人和贷款辛迪加的其他成员对借款人采取适当的信贷补救措施。代理通常负责根据借款人准备的报告监控贷款协议中包含的契诺的遵守情况。代理人通常会，但通常没有义务，通知贷款持有人任何不遵守规定的情况。在某些贷款(如资产担保贷款)中，代理可以监控抵押品的价值(如果有)，如果此类抵押品的价值下降，可能会加速贷款，可能会给借款人提供额外抵押品的机会，或者可能会为贷款参与者的利益寻求其他保护。借款人根据贷款协议提供这些服务，借款人对代理人进行补偿，此类补偿可能包括为贷款安排和融资时支付的特别费用，以及持续基础上支付的其他费用。对于代理人没有履行此类行政和强制执行职能的贷款，顾问将代表基金执行此类任务，尽管根据适用的贷款协议，抵押品银行通常将代表基金和其他贷款人持有任何抵押品。

如果金融机构未能遵守必要的护理标准或资不抵债，进入联邦存款保险公司(FDIC)接管程序，或者如果没有FDIC保险，进入破产或破产程序，则该金融机构作为代理人的任命通常可能被终止。通常会指定一名继任代理人来取代终止的代理人，而代理人根据贷款协议持有的资产应仍可供贷款持有人使用。但是，如果代理为基金的利益而持有的资产被确定为受制于代理的一般债权人的债权，则基金可能会在实现贷款付款方面产生一定的成本和延迟，或遭受本金和/或利息损失。在涉及其他中间参与者的情况下，可能会出现类似的风险。

提前还款。如上所述，贷款可能需要从自由现金流中提前偿还贷款，除了预定的利息和本金外，还需要从自由现金流中提前支付贷款。借款人预付贷款的程度，无论是作为合同要求还是在他们选择的情况下，都可能受到一般业务条件、借款人的财务状况以及贷款人之间的竞争条件等因素的影响。因此，不能准确预测提前还款。在预付部分或全部款项后，基金获得利息收入的实际未偿债务将减少。但是，基金可以(但不一定)从预付借款人那里获得预付违约金，并在用预付违约金的收益购买新贷款时收取融资费。

过桥融资。贷款的目的可能是在出售确定的资产或安排较长期贷款或发行和出售债务之前，向借款人提供临时或过渡性融资。贷款也可能是从其他方获得过桥贷款的借款人的义务。借款人使用过桥贷款存在这样的风险，即借款人可能无法找到永久融资来替代过桥贷款，这可能会损害借款人感知的信誉或其偿还过桥贷款的意愿或能力。

优先贷款。可向美国或非美国银行或其他公司发放或发放高级浮动利率贷款(高级贷款)。优先贷款包括由资产支持池发行的优先浮动利率贷款和机构交易的优先浮动利率债务债券和其他问题，以及其中的利息。优先贷款利息可以从已经发放贷款或是贷款银团成员的美国或外国商业银行、保险公司、财务公司或其他金融机构或从贷款利息的其他持有者那里获得。优先贷款通常支付的利率是在浮动基础贷款利率(如伦敦银行间同业拆借利率，LIBOR)外加溢价的基础上定期重新确定的利率。优先贷款通常(但不总是)在借款人的资本结构中占据最高地位，如果低于投资级质量，通常会有抵押品担保。

顾问及其关联方可能会不时为其业务活动而向多家银行借款。这些银行也可以向基金出售高级贷款或从基金购买高级贷款，或者可以是基金拥有权益的高级贷款的中间参与者。此类银行还可以代理基金持有的高级贷款。

如果获得高级贷款的抵押品(如果有)由借款人的子公司或其他附属公司的股票组成，基金将面临该股票贬值的风险。这种下降，无论是由于破产程序还是其他原因，都可能导致高级贷款担保不足或无担保。在大多数信贷协议中，没有要求质押额外的抵押品。此外，高级贷款可以由股东或所有者的资产担保或完全由其资产担保，即使高级贷款没有以借款人的资产作其他担保。借款人持有的本金资产可能是一家关联公司的股票，这可能是暂时性的，在法律上可能不会被质押来获得有担保的优先贷款。在此类股票无法质押的情况下，有担保的高级贷款将暂时无担保，直到股票可以质押或被其他资产交换或替换，这些资产将被质押为此类高级贷款的担保。但是，为保护有担保优先贷款的持有人，借款人处置此类证券的能力将受到严格限制，但与此类质押或替换相关的除外。

如果借款人卷入破产程序，法院在某些情况下可能会使基金在任何贷款抵押品中的担保权益无效，或使基金在有担保优先贷款项下的权利服从借款人的无担保债权人的利益。例如，法院的这种行动可以基于欺诈性的转让索赔，大意是借款人没有收到合理等值的将贷款抵押品的担保权益授予基金的索赔。对于与高杠杆交易相关的担保优先贷款，如果借款人没有收到或保留此类贷款的收益，而是支付给其他人(如借款人的股东)，导致借款人资不抵债或没有足够的营运资金，则授予担保利息的对价可能被视为不足。还有其他事件，例如由于文件错误或官方文件错误而未能完善担保权益，这可能导致基金对任何贷款抵押品的担保权益无效。如果基金在贷款抵押品中的担保权益失效，或有担保的优先贷款在破产或其他程序中从属于借款人的其他债务，基金不太可能收回有担保的优先贷款到期的全部本金和利息。

房地产贷款。基金可收购以商业物业的第一抵押留置权为担保的商业全部抵押贷款，其结构可允许基金保留全部贷款，或出售较低收益的贷款优先部分并保留较高收益的次级投资。通常，这些贷款的借款人是机构、房地产运营公司和投资者。这些贷款一般以各行各业、各具特色的商业地产资产作为担保。除利息外，基金还可获得与整个抵押贷款相关的起始费、延展费、修改费或类似费用。

本基金亦可收购以住宅物业的第一按揭留置权作担保的履约住宅按揭贷款。通常，这些贷款的借款人是个人而不是机构，住宅房地产贷款的质量在很大程度上取决于基础借款人的信用特征。在过去的十年中，美国的住房抵押贷款市场经历了困难，导致住房抵押贷款(特别是次级抵押贷款和二次留置权抵押贷款)出现亏损。不能保证这样的困难不会再次发生，这可能会导致投资于住宅房地产贷款的损失。有关这些风险和其他风险的更多信息，请参阅基金招股说明书中的主要风险因素和抵押贷款支持证券风险。

B-Notes。 B票据是一种抵押贷款，通常(I)以单个大型商业地产或一组相关物业的第一抵押为担保，(Ii)从属于以相同抵押品的相同第一抵押为担保的A票据。

因此，如果借款人违约，在向A票据持有人付款后，B票据持有人可能没有足够的资金。由于每笔交易都是私下协商的，B-Notes 的结构特征和风险可能会有所不同。例如，在某些投资中，B-Notes持有者在借款人违约后控制过程的权利可能会受到限制。此外，B-Notes通常由单个属性进行保护，因此与一组属性相比，反映了与单个属性相关的更高风险。

夹层贷款。夹层贷款是借款人资本结构中从属的贷款，这意味着在借款人资不抵债的情况下，可能有大量债务排在借款人对基金的义务之前。此类贷款可以用有形固定资产(如不动产或不动产权益)作抵押，也可以不作抵押。与对企业借款人的其他贷款一样，夹层贷款的偿还取决于借款人的成功运营。夹层贷款还可能受到其他物业成功运营的影响，这些物业的利息未被质押以获得夹层贷款。虽然夹层投资可能受益于与债务优先于夹层投资的债务所享有的相同或相似的财务和其他契诺，并可能受益于交叉违约拨备和借款人资产的担保，但部分或全部此类条款可能不适用于特定的夹层投资。夹层投资通常受到各种风险的影响，包括但不限于：(I)随后将投资定性为欺诈性转让；(Ii)优先收回在破产申请前90天内发生的债务而完善的留置权或支付的款项；(Iii)其他债权人的衡平法次要债权；(Iv)债务发行人的所谓贷款人责任债权；以及(V)可能除利息外，基金还可收到与夹层贷款投资有关的发起费、延展费、改装费或类似费用。

隐私和数据安全法律。美国联邦Gramm-Leach-Bliley法案(GLBA)和其他法律限制向非附属第三方披露有关消费者的某些非公开个人信息，并要求金融机构披露与附属机构和非附属第三方信息共享有关的某些隐私政策和做法。许多州和一些外国司法管辖区已经颁布了隐私和数据安全法律，要求保护消费者个人可识别信息的隐私和安全。其他法律处理保护和处置私人信息的义务，其方式旨在避免其传播。

隐私美国联邦贸易委员会通过的规则实施GLBA和其他要求，并规范某些金融机构(从银行到私人投资基金)披露消费者金融信息。遵循某些模式的美国平台通常需要具有符合这些GLBA和其他要求的隐私政策。此外，此类平台通常有旨在安全维护消费者个人信息并妥善处理这些信息的政策和程序。

基金的服务提供者，包括基金的投资顾问和托管人，以及基金可能获得、持有或处理与向基金提供服务有关的此类信息。基金不能保证数据的安全性或保密性，也不能保证服务提供商一直并将继续遵守GLBA、其他数据安全和隐私法以及任何其他相关法规要求。违反GLBA和其他法律的行为可能会使基金面临诉讼和/或罚款、处罚或其他监管行动，这些行为单独或总体上可能对基金产生不利影响。在该基金投资的其他司法管辖区，该基金还可能面临与隐私和数据安全有关的法规。

延迟融资贷款和循环信贷安排是指贷款人同意在特定期限内根据借款人的要求提供最高额度的贷款安排。循环信贷安排与延迟融资贷款的不同之处在于，借款人在偿还贷款时，可在循环信贷安排的期限内再次借入相当于偿还金额的款项。延迟融资贷款和循环信贷安排通常提供浮动或浮动利率。这些承诺可能会要求基金在可能不适宜的情况下(包括公司的财务状况使其不太可能偿还此类金额或基金需要出售其他资产以筹集现金以满足其债务人的要求)在时增加对公司的风险敞口。

延迟融资贷款和循环信贷安排可能会受到转让的限制，转售此类工具的机会可能只有有限。因此，基金可能无法在适当时候出售该等投资，或须以低于公平市价的价格转售。有关投资参与贷款和其他形式的直接债务所涉及的风险的进一步讨论，请参阅贷款、转让和参与。延迟融资贷款和循环信贷安排会受到信用、利率和流动性风险的影响。

零息证券是一种债务义务，持有人无权在义务的整个生命周期内或在义务发行后的最初一段时间内定期支付利息。与零息债券一样，升压债券最初不支付利息，但最终在到期前开始支付票面利率，该利率可能会在证券有效期内以规定的间隔增加。实物支付证券(PIK)以发行人额外证券的形式支付股息或利息，而不是现金。零息债券、增发债券和PIK允许发行人避免或推迟产生现金以满足当前利息支付的需要，因此，与当前或以现金支付利息的债券相比，可能涉及更大的信用风险。这些工具中的每一种通常都是在其面值的基础上大幅折价发行和交易的。折扣金额根据证券到期前的剩余时间、现行利率、证券的流动性和发行人的信用质量等因素而有所不同。零息债券、增发债券和PIK的市场价格通常比目前以现金支付利息的债务工具的市场价格波动更大，而且与其他类型的类似到期日和信用质量的证券相比，它们对利率变化的反应程度可能更大。由于在目前的基础上，基金不会就任何应计的原始发行折扣从这些证券的发行人那里获得现金支付，因此在某些年份，基金可能不得不分配从出售基金的其他投资组合所持股份中获得的现金，以满足根据守则被视为受监管投资公司的分配要求。在某些情况下, 这种出售可能是必要的，以满足现金分配要求，即使投资方面的考虑可能会使基金在此时出售证券是不可取的。在许多市场条件下，对零息债券、增持债券和PIK的投资可能缺乏流动性，使基金难以处置它们或确定其现值。

基金可投资于代表托管人所持证券权益的托管收据。如此持有的证券可能包括美国政府证券或基金可能投资的其他类型的证券。托管收据可能证明对标的证券的未来利息支付、本金支付或两者兼而有之的所有权，或者在某些情况下，证明与托管人或受托人达成利率互换或其他安排的第三方的支付义务。就某些证券法而言，托管收据可能不被视为美国政府或托管人或受托人所持证券的其他发行人的义务。作为保管收据的持有人，基金将按比例承担存入保管户口的费用和开支。

通货膨胀指数债券是固定收益证券，其本金价值根据通货膨胀率进行定期调整。有两种结构是常见的。美国财政部和其他一些发行人利用了一种将通胀计入债券本金的结构。许多其他发行人支付消费者物价指数应计费用，作为半年一次的优惠券的一部分。

美国财政部发行的通胀指数型证券的到期日约为五年、十年或三十年，不过未来也可能发行其他期限的证券。美国国债每半年支付一次利息，相当于通胀调整本金的固定百分比。例如，如果基金购买了一只票面价值为1,000美元、实际收益率为3%的通胀指数债券(每半年支付1.5%)，而前六个月的通货膨胀率为1%，则该债券的年中票面价值将为 1,010美元，第一次每半年支付的利息将为15.15美元(1,010美元乘以1.5%)。如果下半年的通货膨胀导致全年通货膨胀率等于3%，债券的年终票面价值将为1,030美元，第二次半年度利息支付将为15.45美元(1,030美元乘以1.5%)。

如果衡量通胀的定期调整利率下降，通胀指数债券的本金将向下调整，因此这些证券的应付利息(相对于较小的本金计算)将减少。在美国财政部通胀指数债券的情况下，即使在通货紧缩期间，也可以保证在到期时偿还原始债券本金(经通胀调整)，尽管收到的通胀调整本金可能低于购买债券时累计的通胀调整本金。不过，债券目前的市值没有保证，将会波动。基金还可以投资于其他与通胀相关的债券，这些债券可能会也可能不会提供类似的担保。未提供本金担保的，到期偿还的债券经调整后的本金金额可以小于原本金金额。

通胀指数债券的价值预计将随着实际利率的变化而变化。实际利率反过来又与名义利率和通货膨胀率之间的关系挂钩。因此，如果通货膨胀率的上升速度快于名义利率，实际利率可能会下降，导致通胀指数债券的价值上升。相比之下，如果名义利率的增长速度快于通胀，实际利率可能会上升，导致通胀指数债券的价值下降。

虽然这些证券预计将提供保护，使其免受长期通胀趋势的影响，但通胀的短期上升可能会导致价值下降。如果利率因通胀以外的原因而上升(例如，由于货币汇率的变化)，这些证券的投资者可能得不到保护，因为增加的幅度没有反映在债券的通胀衡量标准中。

美国通胀指数债券的定期调整与所有城市消费者的消费者物价指数(CPI-U)挂钩，该指数不进行季节性调整，由美国劳工统计局(U.S.Bureau of Labor Statistics)按月计算。CPI-U是对生活成本变化的衡量，由住房、食品、交通和能源等组成部分组成。由外国(非美国)发行的通胀指数债券政府通常会进行调整，以反映由该政府计算的可比通胀指数。不能保证 CPI-U或任何外国(非美国)通货膨胀指数将准确衡量商品和服务价格的实际通货膨胀率。此外，不能保证外国(非美国)的通货膨胀率国家/地区将与美国的通货膨胀率相关。

通胀指数债券本金的任何增加都将被视为应税普通收入，即使投资者在到期前不会收到本金。

永久债券提供固定回报，没有到期日。由于永续债券永远不会到期，因此与其他有到期日的债券相比，永续债券的波动性可能更大，而且可能对利率变化的敏感度更高。永久债券的发行人负责永久支付票面利率，但不必赎回证券。永久债券通常在一段时间后可赎回，通常在5到10年之间。出于美国联邦所得税的目的，基金可能投资的一个或多个永久债券可能被定性为股权而不是债务。如果此类永久债券是由非美国发行人发行的，则它们可能会依次被视为被动外国投资公司的股权证券。有关基金对被动外国投资公司股权投资的其他税收考虑事项，请参阅下面的税务事项。有关该基金对被动外国投资公司进行股权投资的其他考虑事项。

事件关联风险敞口可以通过投资事件关联债券或事件关联掉期获得，或者实施事件关联策略。事件关联风险敞口的收益通常取决于未发生特定触发事件，如飓风、地震或其他物理或天气相关的现象。一些与事件相关的债券通常被称为巨灾债券。它们可以由政府机构、保险公司、再保险公司、特殊目的公司或其他在岸或离岸实体发行(此类特殊目的实体的创建是为了实现一个狭隘而明确的目标，例如发行与再保险交易相关的票据)。如果触发事件在债券指定的地理区域和时间段内造成超过特定金额的损失，债券的本金将减少(可能降至零)，基金可能会损失部分或全部投资于债券的本金。如果未发生触发事件，基金将收回其本金加利息。对于一些与事件相关的债券，触发事件或损失可能基于公司范围的损失、指数投资组合损失、行业指数或科学仪器的读数，而不是具体的实际损失。通常，事件挂钩债券规定了强制性或可选的到期日延长，以便在触发事件已经发生或可能已经发生的情况下处理和审计损失索赔。延长期限可能会增加波动性。除了指定的触发事件外，事件关联债券还可能使投资者面临某些意想不到的风险，包括但不限于发行人风险、信用风险、交易对手风险、不利的监管或司法解释，以及不利的税收后果。

事件挂钩债券是一种相对较新的金融工具。因此，这些证券没有重要的交易历史，也不能保证这些工具的流动性市场会发展起来。？见流动性不佳的证券。缺乏流动性的市场可能会带来交易成本上升的风险，并有可能迫使基金在对其不利的情况下结清头寸。

一些场外衍生工具可能会令基金面临交易对手的信贷风险。如果此类衍生工具的交易对手资不抵债，基金可能会损失对该衍生工具的全部或大部分投资。

基金可以购买和买卖(卖出)看涨期权和看跌期权，包括在美国或外国证券交易所上市的期权或以场外交易(OTC Options)形式书写的期权。在交易所上市的期权由期权清算公司(OCC？)发行(在美国)或保证此类期权中的所有交易都得到正确执行的其他结算公司或交易所。场外期权是从与基金达成直接协议的交易商或金融机构购买或出售(书面)的。对于场外期权，到期日期、行权价格和溢价等变量将在基金和交易商之间达成一致，而不需要OCC等第三方的调解。如果该衍生工具的交易对手资不抵债，基金将失去对该衍生工具的全部或基本上全部投资，以及由此获得的收益。

买入看涨期权和看跌期权。基金可能会购买看涨期权，以结清备兑看涨期权头寸(参见下面的备兑看涨期权)，以防范预期购买的证券价格上涨。购买看涨期权以完成场外交易的看涨期权可以是上市的期权，也可以是场外期权。在任何一种情况下，购买的看涨期权很可能是基于相同的证券，并具有与书面期权相同的条款。如果在场外购买，该期权通常从购买基金所写看涨期权的交易商或金融机构处获得。

基金可以购买其投资组合中持有的证券的看跌期权，以保护自己免受证券价值下降的影响，并平仓书面看跌期权头寸。如果标的证券的价值低于所购买的看跌期权的行权价格，金额高于期权支付的溢价，基金将不会产生额外损失。此外，基金可出售其在出售该期权相关证券之前购买的看跌期权。此类出售将导致净收益或净亏损，具体取决于出售时收到的金额是高于还是低于出售看跌期权所支付的溢价和其他交易成本。这些收益或损失可以通过标的证券市场价值的变化来全部或部分抵消。如果基金购买的看跌期权到期而没有出售或行使，溢价将会损失。

备注电话写作。该基金被允许承销证券的备兑看涨期权。一般来说，如果基金拥有或有权在没有额外现金对价(或由其托管人在独立账户中为基金持有的额外现金对价)的情况下获得受期权约束的标的证券，或以其他方式隔离足够的现金或美国政府证券或其他流动证券，以弥补未偿还头寸，则认购期权包括在内。如果基金在与书面期权的标的证券相同的证券上持有看涨期权，且用于承保的看涨期权的行权价格等于或低于所写看涨期权的行权价格，则看涨期权也包括在内。

期权的编写者从购买者那里收到溢价，作为其写有的看涨期权的回报(即，期权的价格)。收取这些保费可能使基金能够比单独持有标的证券赚取更高水平的当前收入。此外，如果期权标的证券最终被基金亏本出售，收到的保费将抵消基金潜在亏损的一部分。此外，在以外币写出的看涨期权上收到的溢价将改善由于货币贬值而导致的投资组合证券潜在的价值损失。

然而，在期权期间，作为对期权溢价的回报，备兑看涨期权撰写人放弃了如果标的证券的市场价格上升，资本增值高于行权价格的机会，但保留了如果标的证券价格下降的损失风险。收到的溢价将随着经济市场状况的不同而波动。如果写有看涨期权的投资组合证券的市值增加，基金从其投资组合中写有看涨期权的部分获得的总回报可能比没有写出此类看涨期权的情况下的总回报要低。

对于上市期权和某些场外期权，在期权期限内，基金可能需要在任何时间交付标的证券，以备支付其所发出的任何看涨期权的行使价(某些上市期权和场外期权的行使可能仅限于特定的到期日)。此义务在期权期满时或在写字人达成成交购买交易的较早时间终止。成交购买交易是通过购买与先前所写期权相同系列的期权来完成的。但是，一旦基金收到行权通知，基金将不能进行成交购买交易。

结清购买交易通常是为了实现未偿还看涨期权的利润或亏损、防止赎回标的证券、允许出售标的证券或使基金能够以不同的行使价或到期日或两者同时在标的证券上发行另一个看涨期权。基金可能会从平仓购买交易中实现净收益或净亏损，这取决于看涨期权收到的溢价金额是高于还是低于完成平仓购买交易的成本。在结束的购买交易中发生的任何损失可以全部或部分由标的证券的市场价值的未实现增值来抵消。相反，成交购买交易产生的收益可以全部或部分抵消，或者被标的证券市值的下降所抵消。

如果看涨期权到期而未行使，基金将实现期权溢价减去支付的佣金后的收益。然而，这种收益可能会被期权期间标的证券的市值贬值所抵消。如果行使看涨期权，基金从出售标的证券中获得的收益或损失等于标的证券购买价格与出售证券收益之间的差额加上期权收到的溢价减去支付的佣金。

隐蔽看跌期权写作。该基金被允许承销证券的备兑看跌期权。作为备兑看跌期权的撰写人，基金有义务在买方选择的期权期间的任何时间，以期权的行使价从看跌期权的购买者手中购买期权标的证券(基金发行的某些上市期权和场外卖权只能由购买者在特定日期行使)。在期权期间的任何时候，如果基金在独立账户中保持现金或其他流动资产的金额至少等于期权的行权价格，则看跌期权被覆盖。同样，基金可以通过购买与书面期权的标的证券相同的证券上的看跌期权来回补看跌头寸，如果基金以现金或基金在独立的账户中持有的其他流动资产的形式维持按市值计价的差额，则所购买的期权的行权价等于或高于所持看跌期权的行权价或低于所持看跌期权的行权价。在书面看跌期权中，如果标的证券的市值跌破期权的行权价格(任何亏损通过收到所写期权的溢价而减少)，基金将承担损失风险。如果是上市期权，在期权期限内，基金可能需要随时根据标的证券的交付支付行权价。备兑看跌期权在其他方面的操作和限制与看涨期权基本相同。

期货合约中的期权。基金亦可购买在交易所交易的期货合约的看涨期权和看跌期权，并就该等期权进行平仓交易，以终止现有仓位。期货合约上的期权使购买者有权(在支付的溢价回报中)在期权期限内的任何时间以指定的行权价格持有期货合约的头寸(如果期权是看涨期权，则持有多头头寸，如果期权是看跌期权，则持有空头头寸)。

基金将为购买期货合约(购买看跌期权或出售看跌期权)和出售期货合约(购买看跌期权或出售看跌期权)，或平仓期货合约的多头或空头头寸，为相同的目的购买和撰写期货合约期权。例如，如果基金希望防范利率上升及其对其固定收益投资组合一部分价值的负面影响，它可能会在利率期货合约上写下看涨期权，其基础证券与基金寻求对冲的投资组合部分相关。当然，在撰写期货合约期权时收到的任何溢价可能会进一步对冲基金投资组合部分价格下跌造成的损失。

基金可以直接或间接投资于大宗商品(如贵金属、工业金属、天然气或其他能源商品，以及农业和畜牧业)。商品价格可能比其他类型的投资价格波动更大，并可能受到一系列因素的影响，包括整体市场走势的变化，其他投资者的投机活动，实际或感知的通胀趋势，商品指数波动，利率或货币汇率的变化，人口增长和人口结构的变化，国有化，征用或其他没收，经济或其他制裁，国际监管，政治和经济发展(例如，制度变化和经济活动水平的变化)，以及影响特定部门的事态发展。贸易禁运、替代产品的竞争、运输瓶颈或短缺、供需波动、关税以及国际经济、政治和监管发展。某些商品也可能源自或生产于正在经历或可能经历社会和政治动荡的国家或地区，并可能受到与这些国家或地区的经济、社会或政治发展相关的风险。

基金还可以使用与商品相关的衍生品，如与商品挂钩的掉期、与商品指数挂钩的结构性票据和其他衍生工具，这些衍生工具在没有直接投资于实物商品或商品期货合约的情况下提供对商品市场投资回报的风险敞口。与商品挂钩的掉期是一种衍生工具，交易对手之间商定的现金流取决于掉期期间基础商品或商品指数的价格。掉期的价值将随着基础商品或商品指数的变化而上升和下降。这些掉期使IMF在经济上受到大宗商品价格波动的影响。基金还可以投资于与大宗商品挂钩的票据，这些票据支付的回报与一个大宗商品指数或一篮子期货合约相对于指数中所有大宗商品的表现挂钩。一个大宗商品指数或一篮子期货合约的表现与指数中所有商品的表现挂钩。在某些情况下，回报基于相关指数或篮子表现的倍数。结构性票据可以由票据的发行者或购买者进行结构化。结构性票据是一种衍生债务工具，本金支付通常与商品、商品期货合约或商品指数的表现挂钩，利息和息票支付与基于市场的利率挂钩，如LIBOR或银行的最优惠利率。这些票据的价值将随着标的商品或相关指数或投资的变化而上升或下降。该基金还可能通过投资其他投资公司、ETF或其他集合投资工具(如商品池)，持有大宗商品的多头和/或空头头寸。这些其他投资工具中的某些可能寻求在不实际拥有实物商品的情况下提供对商品的敞口，因此可能, 产生与拥有商品不同的结果。

基金可能持有商品期货合约的仓位。商品期货合约是中双方之间的协议，其中一方同意在以后以签订合同时商定的价格和数量从另一方购买资产。商品期货合约一般在期货交易所交易。在期货交易所交易的商品期货交易通过结算公司进行，该结算公司处理交易，为期货交易提供二级市场，并提供具有标准化合约到期日和合约大小的期货合约交易。商品期货交易所可能会有头寸限制规则，限制任何一方在任何时候都可以持有特定商品的期货合约数量。这些仓位限制规则旨在防止任何一个参与者控制市场的很大一部分。在进行期货交易时，买方通常被要求向期货佣金商家支付初始保证金。期货清算所通常在每个交易日结束时将每个期货合约以市价计价。如果基金的期货头寸价值下降，基金可能需要在其期货合约按市价计价时提供额外的保证金。在期货合约到期之前，基金可以选择平仓，届时将最终确定变动保证金。届时，基金会在期货交易中变现任何亏损或收益。

这些衍生品的价值波动可能超过相关的基础商品或商品或商品指数。作为受监管投资公司(RIC)的资格要求可能会限制基金进入某些与商品相关的衍生品的方式或程度，例如上文讨论的商品期货合约，而此类衍生品可能会对基金获得RIC资格的能力产生不利影响。见下面的税务事项。

基金可以买卖期货合约(每个期货合约)，包括利率期货和证券指数期货合约、商品或与商品相关的衍生品期货合约、国债期货、货币和货币指数期货合约，但前提是期货合约所含的证券和货币符合基金购买资格。

基金可为对冲或其他目的订立利率期货合约和证券指数期货合约(统称金融期货合约)。利率期货合约规定多头或空头持有者有义务在指定的未来期间以指定的价格购买或交割指定数量的金融工具。证券指数期货合约是指在特定的未来日期以合约签订时商定的价格买入或卖出证券指数单位的合约，在经济效果上类似，但它们是基于特定的证券指数(而不是特定的证券)，并以现金结算。

下面的例子概括地说明了指数期货合约的操作方式。标准普尔100指数(S&P100 Index)由100只精选普通股组成，其中大部分在纽约证券交易所(NYSE)上市。标准普尔100指数为该指数中包含的普通股分配了相对权重，该指数会随着这些普通股市值的变化而波动。以标准普尔100指数(S&P100 Index)为例，合约是买入或卖出100个单位。因此，如果标准普尔100指数的价值是180美元，那么一份合约将价值18,000美元(100个单位x 180美元)。股指期货合约规定，不会交割构成指数的实际股票。相反，必须在合同终止时进行现金结算，结算为合同期满时合同价与股票指数实际水平之间的差额。例如，如果基金签订期货合约，在指定的未来日期买入100个单位的标准普尔100指数，合约价为180美元，而标准普尔100指数在该未来日期为184美元，则基金将获得400美元(100个单位乘以收益4美元)。如果基金签订期货合约，在指定的未来日期以180美元的合约价出售100个股指单位，而标准普尔100指数在该未来日期为182美元，则基金将亏损200美元(100个单位×亏损2美元)。

指数期货的头寸只能在该期货合约上市的交易所或交易所建立或平仓。

为了利用金融期货合约成功对冲其投资，基金必须投资于与证券、指数或分类指数有关的期货合约，根据顾问的判断，这些合约的走势将与基金投资组合证券的价格走势密切相关。

签订金融期货合约有特殊的风险。有效使用金融期货合约所需的技能与选择基金投资所需的技能不同。金融期货合约的价格走势与基金投资的证券的价格走势之间可能存在不完全的相关性。还有一种风险是，基金无法在需要时结清期货头寸，因为它没有流动性的二级市场。

由于金融期货的保证金要求很低，而且期货定价涉及的杠杆率极高，因此交易金融期货的损失风险可能很大。金融期货合约中相对较小的价格波动可能会产生立竿见影的重大影响，这可能对基金有利也可能不利。与价格相关的损失有可能超过基金的保证金保证金。

尽管一些金融期货合约的条款要求在到期时实际交割或购买证券，但在大多数情况下，合同承诺在到期前结清。合同义务的抵消是通过在商品或期货交易所或期货交易所购买(或出售)要求在同月交割的相同金融期货合约来实现的。这种交易如果是通过交易所会员进行的，就取消了交割或收取证券的义务。该基金在买卖金融期货合约时将产生经纪费，并将被要求维持保证金存款。如果基金希望平仓金融期货合约时不存在流动性强的二级市场，它将无法这样做，并将继续被要求在价格出现不利波动时每天支付变动保证金的现金。不能保证基金将能够进行结算交易。

基金可就其他标的资产或指数订立期货合约，包括实物商品和实物商品指数。

在期货合约到期前的任何时候，基金可通过采取通常操作来终止基金在期货合约中的头寸的相反头寸来平仓。然后最终确定任何变动幅度，要求基金支付或释放额外现金，基金实现亏损或收益。

保证金支付。当基金买入或卖出期货合约时，需要向其托管人存入相当于期货合约金额的一小部分的现金、美国国库券或其他允许的抵押品。这一数额被称为初始保证金。初始保证金要求由期货合约交易所在的交易所确定，并可能不时改变。初始保证金的性质不同于证券交易中的保证金，因为它不涉及借钱为交易融资。相反，初始保证金类似于合同终止时退还给基金的履约保证金或诚信保证金，前提是基金履行了合同义务。此外，经纪商设立的保证金保证金要求可能超过交易所要求的保证金要求。

随后与经纪人之间的付款每天都会在一个称为按市价计价的过程中发生。这些款项被称为变动保证金，是在标的期货合约价值波动时支付的。例如，当基金出售期货合约，而标的指数的价格升至交割价格之上时，基金的头寸价值就会下降。然后，基金向经纪商支付相当于期货合约交割价格与期货合约标的指数价值之间差额的变动保证金。相反，如果标的指数的价格低于合约的交割价格，基金的期货头寸就会增加。然后，经纪商必须支付等于期货合约交割价格和期货合约标的指数价值之间差额的变动保证金。

当基金终止期货合约中的头寸时，最终确定变动保证金，由基金支付或向基金支付额外现金，基金实现亏损或收益。这类结算交易涉及额外的佣金成本。

金融期货合约的期权。基金可以购买和承销金融期货合约的看涨期权和看跌期权。金融期货合约上的期权赋予买方权利，以换取所支付的溢价，在期权期间的任何时间以指定的行权价格持有指数期货合约的头寸(如果期权是看涨期权，则持有多头头寸，如果期权是看跌期权，则持有空头头寸)。一旦行使期权，持有人将承担相关期货头寸，并将获得现金或证券的变动保证金支付，金额约为持有人期权头寸价值增加。如果期权是在期权到期日前的最后一个交易日行使的，将根据期权行权价与期货合约所基于的指数的收盘价之间的差额，以现金全额结算。期权购买者如果未能在行权日之前行使期权，将蒙受已支付的溢价的损失。

期货合约及相关期权交易的特殊风险。金融期货合约存在风险。如果顾问对利率或市场大方向的判断是错误的，基金的整体表现可能会比没有签订金融期货合约的情况更差。例如，在某些情况下，金融期货合约要求的证券可能在撰写合约时尚未发行。此外，金融期货合约的市场价格可能会受到某些因素的影响。

流动性风险。期货合约的头寸只能在期货合约上市的交易所或交易所建立和平仓。尽管基金可能打算买入或卖出似乎有活跃市场的期货，但不能保证在任何特定合约或任何特定时间都会存在流动性市场。如果在特定时间没有流动性的市场，可能无法在此时平仓期货头寸，如果价格出现不利波动，基金将继续被要求每天支付变动保证金的现金。然而，如果金融期货被用来对冲投资组合证券，这类证券一般不会被出售，直到金融期货可以终止。在这种情况下，如果有价证券的价格上涨，可能会部分或完全抵消金融期货的损失。

建立和平仓期货合约期权头寸的能力将取决于流动性市场的发展和维持。目前还不能确定这样的市场是否会发展起来。虽然基金一般只会购买那些似乎有活跃市场的期权，但不能保证任何特定期权或在任何特定时间都会有流动性市场。如果特定期权没有这样的市场，可能无法实现此类期权的成交交易，结果基金将不得不在中行使期权以实现任何利润。

对冲风险。基金使用期货合约和相关期权作为套期保值工具有几个风险。出现一种风险是因为期货合约和期权价格的变动与标的证券或指数的变动或作为对冲标的的基金证券价格变动之间存在不完全的相关性。然而，顾问将试图通过尽可能买卖证券和指数的期货合约和相关期权来降低这一风险根据顾问的判断，期货合约和相关期权的走势将与标的证券或指数以及基金寻求对冲的投资组合证券的价格走势密切相关。

基金能否成功利用期货合约和期权进行套期保值，还取决于顾问正确预测市场走势的能力。如果基金购买了期货合约上的看跌期权，以对冲其投资组合的市场下跌风险，则购买看跌期权的证券或指数可能会增值，而投资组合中持有的证券的价值可能会下降。如果发生这种情况，基金将在看跌期权上亏损，其投资组合证券的价值也会下降。此外，由于一些原因，由于某些市场扭曲，期货的价格可能与标的证券或指数的走势不完全相关。首先，期货市场的所有参与者都要遵守保证金要求。此类要求可能导致投资者通过抵销交易结清期货合约，这可能会扭曲标的证券或指数与期货市场之间的正常关系。其次，期货市场的保证金要求比一般证券市场的保证金要求要低，因此期货市场可能会吸引比证券市场更多的投机者。投机者更多地参与期货市场也可能造成暂时性的价格扭曲。由于价格扭曲的可能性，即使顾问对市场总体趋势的正确预测也可能不会在很短的时间内导致成功的套期保值交易。

其他风险。基金将就其期货和期权交易收取经纪费。此外，虽然期货合约和期货期权将被买卖以降低某些风险，但这些交易本身也会带来某些其他风险。因此，虽然基金可能受益于期货和相关期权的使用，但与没有签订任何期货合约或期权交易相比，意外的利率或股价变动可能会导致基金的整体业绩较差。此外，如果期货头寸与拟保护的投资组合头寸之间存在不完全的相关性，可能无法获得所需的保护，基金可能面临亏损风险。

与金融期货合约上的看跌期权和看涨期权的购买和承销相关的风险可能会受到金融期货合约市场的影响。基金已在其上签署期权的金融期货合约的市值增加，可能会导致期权被行使。在这种情况下，对基金的好处将限于期权行权价格的价值，如果基金终止期权，达成抵销交易的成本可能会超过基金最初为撰写期权而收到的溢价。此外，基金达成抵销交易的能力取决于市场对此类金融期货合约的需求。如果购买的期权到期而未行使，基金将变现为该期权支付的保费金额的损失。

顾问声称，根据CFTC条例4.5，商品池经营者？根据商品交易法(CEA)被排除在术语定义之外(排除？因此，顾问

根据CEA，目前不受作为泳池运营商的注册或监管。基金目前预计的运作方式将允许顾问继续有资格享受排除，这可能会对顾问在某些市场条件下管理基金的能力产生不利影响，并可能对基金的总回报产生不利影响。如果顾问不能依赖与基金的排除，而需要向商品期货交易委员会注册为基金的商品池经营者，则基金的支出可能会增加，基金可能会受到不利影响。在顾问未注册为商品池经营者的任何期间，基金使用期货和期货期权以及从事某些掉期交易的能力可能受到限制。这些限制预计不会影响基金的正常运作。

国会、各交易所以及监管和自律机构已根据市场波动对期权和期货交易进行了审查。已经采取或计划采取的行动包括对投机头寸(特别是能源市场)的新限制和报告要求，对期货和期权交易的新的或更严格的每日价格波动限制，以及提高各类期货交易的保证金要求。其他措施正在积极考虑中，因此可能会有进一步的行动，对基金可能投资的工具的监管产生不利影响。在某些限制的情况下，基金可订立期货合约或该等合约的期权，以防范基金持有或将购买的证券因利率或市场波动而可能出现的市值变动，保障基金的投资组合证券价值的未实现收益，促进为投资目的出售该等证券，管理其有效到期日或期限，或在衍生工具市场建立头寸，作为购买或出售特定证券的临时替代品。在购买或出售期货合约方面，基金将被要求(I)分离足够的现金或其他流动资产以弥补未平仓，或(Ii)通过拥有期货合约的相关工具或通过持有与构成期货合约的标的指数或股票指数基本相似的证券组合，或通过持有允许其购买或出售同一期货合约的单独抵销选择权，来覆盖期货合约。

基金可以买入或卖出利率期货，以对冲其投资组合的部分或全部价值证券，以应对当前利率的变化，或管理其存续期或有效到期日。如果顾问预计利率可能会上升，并随之而来的是其某些投资组合证券的价格可能会下降，基金可能会出售期货合约。如果预期利率下降，基金可能会购买期货合约，以防范基金打算购买的证券价格可能上涨。随后，基金可以有序地购买适当的证券；随着证券的购买，相应的期货头寸将通过抵消合约的出售而终止。

基金可为对冲或投资目的与经纪交易商或其他金融机构签订掉期协议和其他类型的场外交易，如上限、下限和领口。一种互换的例子涉及基金与另一方交换各自支付或接受现金流的承诺，例如，将浮动利率付款交换为固定利率付款。购买上限使买方有权从出售上限的一方收取名义本金付款，前提是指定的指数或其他基础财务指标在预定的一个或多个日期超过预定值。购买楼层使买方有权在特定指数或其他基础财务指标或其他基础指标在预定的一个或多个日期跌破预定值的范围内，从出售楼层的一方收取名义本金金额的付款。领子结合了帽子和地板的元素。

掉期协议和类似交易可以单独协商和构建，以包括各种不同类型的投资或市场因素的风险敞口。根据结构的不同，互换协议可能会增加或减少基金对长期或短期利率(在美国或国外)、外币价值、抵押贷款证券、抵押贷款利率、企业借款利率或其他因素(如证券价格、通货膨胀率或指数或一种或多种证券的波动性)的风险敞口。例如，如果基金同意将美元付款换成非美元付款，则互换协议往往会降低基金对美国利率的风险敞口，而增加对该非美元货币和利率的风险敞口。基金掉期头寸的价值将根据标的利率、币值、波动率或其他指数或衡量标准的价值变化而增加或减少。上限和底价的效果类似于买入或买入期权。根据使用方式的不同，掉期协议可能会增加或减少基金投资及其股价的总体波动性。基金从事某些掉期交易的能力可能会受到税务考虑的限制。

基金从此类交易中实现利润的能力将取决于与其进行交易的金融机构履行对基金的义务的能力。如果交易对手的信誉下降，协议的价值可能会下降，可能会导致损失。如果交易的另一方发生违约，基金将根据与交易相关的协议获得合同补救，在交易对手破产的情况下，合同补救可能受到适用法律的限制。在某些情况下，基金可能没有合适的交易，或者基金可能无法同时或以相同的价格平仓，就像它购买了可比的上市交易证券一样。掉期交易带来了无法完全预见的交易对手风险。此外，由于掉期交易通常涉及双方之间的合同，此类掉期投资可能流动性极差，因为不确定另一交易对手是否愿意以基金可以接受的价格转让掉期合同下的权利。

基金还可以签订互换协议的期权(互换)。互换是一种合同，它赋予交易对手权利(但不是义务)在指定的未来时间以指定的条款签订新的互换协议或缩短、延长、取消或以其他方式修改现有的互换协议。基金可以买入(卖出)和买入看跌互换和看涨互换，其程度与其使用证券或其他工具的标准期权的程度相同。掉期交易通常面临与基金使用期权相同的风险。

信用违约互换。信用违约互换是基金与交易对手之间的一项协议，使基金能够针对与特定发行人相关的信用事件购买或出售保险。作为保护买方的一方，除其他外，定期向另一方(保护卖方)支付可能基于固定或浮动利率的付款，以换取保护卖方的承诺，即如果涉及的债券或债券组发生负信用事件(如拖欠或违约)，将向保护买方付款。信用违约掉期也可以基于一篮子发行人(而不是单个发行人)的债务构建，并且可以根据触发购买或其他因素的违约事件进行自定义(例如，篮子内的第N个违约，或篮子内特定发行人组合的违约可能会触发付款义务)。

作为信用违约互换合同中的信用保护卖方，基金将被要求在特定第三方债务人发生某些负面信用事件(例如美国或非美国公司发行人拖欠债务)后，向交易对手支付参考债务的面值(或其他商定的)价值。作为对其义务的回报，基金将从对手方收到定期付款流，在合同期限内可根据固定或浮动利率，但前提是没有发生违约事件。如果没有违约发生，基金将保持付款流，对交易对手没有付款义务。基金可能会出售信用保护，以赚取额外收入和/或在标的证券或一篮子证券中持有合成多头头寸。

基金可作为保护买方订立信用违约掉期合约，以对冲特定发行人或一篮子发行人债务的违约风险，或试图从特定发行人的信誉恶化或被认为恶化中获利(也称为购买信用保护)。这将涉及这样的风险：投资到期时可能一文不值，只有在发行人实际违约(或者，如果适用，信用降级或其他金融不稳定迹象)的情况下才会产生收益。这还会涉及卖方可能无法履行其对基金的付款义务的风险。购买信用违约互换涉及成本，这将降低基金的回报。

信用违约互换协议涉及的风险比基金直接投资于参考债务的风险更大，因为除了一般市场风险外，信用违约互换还面临非流动性风险、交易对手风险和信用风险。如果没有信用事件发生并进行掉期交易，买家通常也会损失投资，什么也得不到。

至其终止日期。如果发生信用事件，卖方收到的任何可交付债务的价值，加上之前收到的预付款或定期付款，可能会比它支付给买方的全部名义价值少，从而导致卖方的价值损失。

基金可能寻求通过在二级市场出售信用违约掉期头寸来实现收益，或限制头寸的损失。不能保证任何特定信用违约互换或一般信用违约互换的流动性二级市场在任何给定时间都会存在。

总收益掉期和超额收益掉期.基金还可签订总回报和超额回报互换协议，即合同一方同意根据合同标的资产的市值变化定期向另一方付款的合同，这些资产可能包括指定的证券或商品、一篮子证券或商品、或证券或商品指数，以换取基于固定或可变利率或其他标的资产的总回报的定期付款。总回报和超额回报掉期协议可用于获得对证券、商品或市场的敞口，而无需拥有或实际保管该证券或商品或直接投资于该市场。总回报掉期协议和超额回报掉期协议可能会有效地增加基金投资组合的杠杆作用，因为除了总净资产外，基金还将受到掉期名义金额的投资风险敞口的影响。

总回报掉期协议和超额回报掉期协议面临交易对手违约向基金支付义务的风险。互换协议还承担着IMF无法履行对交易对手义务的风险。基金可按净额进行总回报掉期和超额回报掉期(即，两笔付款相互净额，基金只收取或支付(视情况而定)两笔付款的净额)。就每个总回报掉期或超额回报掉期而言，基金的债务超出其权利的净额(如果有)将按日累计，总市值至少等于应计超额的流动资产金额将由基金分离。如果总回报或超额回报掉期交易不是以净额为基础进行的，基金的全部债务将按日累计，基金的全部债务将由基金按照等于或大于总回报掉期协议项下负债的市值或基金最初进行同等直接投资所需的金额，加上或减去基金有义务支付或将从总额中收取的任何金额来分开。总回报或超额回报掉期交易是以净额以外的方式进行的，基金的全部债务将按日累加，基金的全部债务将由基金分离，其金额等于或大于总回报掉期协议项下负债的市值，或基金最初进行同等直接投资的成本，加上或减去基金有义务支付或将从总额中获得的任何金额

许多掉期交易都很复杂，而且往往是主观估值的。许多场外衍生品都很复杂，它们的估值通常需要建模和判断，这增加了错误定价或错误估值的风险。使用的定价模型产生的估值可能与基金关闭或出售场外衍生品时实现的价值不一致。当基金进入带有专门条款的场外衍生品时，估值风险更加明显，因为在某些情况下，这些衍生品的市场价值部分是参考具有更标准化条款的类似衍生品来确定的。不正确的估值可能导致对交易对手的现金支付要求增加、抵押不足和/或计算基金普通股资产净值时出错。

结构性产品包括CDO、抵押贷款支持证券、其他类型的资产支持证券以及某些类型的结构性票据。本SAI的其他部分提供了有关这些特定结构化产品的更多信息。

该顾问管理着各种各样的账户和投资策略。代表一个客户或策略进行的投资可能会引发与顾问的其他客户或策略的利益冲突问题。例如，顾问可能会导致客户购买发行人的债务证券，并导致另一个客户购买同一发行人的不同债务证券，例如发行人的不同债券或从属于其他客户持有的投资的抵押贷款支持证券的不同部分。

基金可能会收购混合证券。第三方或顾问可以通过将创收债务证券(？创收部分？)与根据股权证券的价格变化获得付款的权利(？？股权部分？)相结合来创建混合证券。创收部分是通过投资于债券、优先股和货币市场工具等不可转换的创收证券来实现的，这些证券可能由衍生工具代表。股权部分是通过投资于证券或工具(如现金结算权证或期权)来实现的，根据普通股的价格是否超过某一特定来获得付款

股票指数的行权价或期权。混合证券由两种或两种以上的独立证券组成，每种证券都有自己的市值。因此，混合证券的市值是由其创收部分和权益部分的价值得出的。

混合证券的持有者面临证券价格下跌的风险或股票成分涉及的指数水平下降的风险，这会导致为创建混合证券而购买的证券或工具(如看涨期权或认股权证)的价值下降。股票成分具有购买的看涨期权的典型风险。如果股票价格跌破行权价格，并在整个行权期间保持在行权价格以下，则为看涨期权或认股权证支付的全部金额将丢失。由于混合证券也包括产生收益的部分，因此混合证券的持有者也面临所有债务证券的典型风险。

逆回购协议涉及基金出售符合投资组合条件的证券，并同意在指定时间和价格回购该工具。根据逆回购协议，基金继续有权在协议期限内收到标的证券的任何本金和利息支付。逆回购协议涉及杠杆风险；基金可能会因受逆回购协议约束的证券和基金投资逆回购协议收益的工具的价值下降而亏损。

美元滚动在某些方面类似于逆回购协议。在美元滚动交易中，基金向交易商出售抵押贷款相关证券(如Ginnie Mae发行的证券)，同时同意在未来以预定价格回购类似证券(但不是相同的证券)。？美元滚动可以被视为一种抵押借款，就像逆回购协议一样，在这种借款中，基金向交易商质押与抵押相关的证券，以获得现金。然而，与逆回购协议不同的是，与基金签订美元滚动交易的交易商没有义务返还与基金最初出售的证券相同的证券，而只返还实质上相同的证券。要被视为基本相同，返还给基金的证券通常必须：(1)由相同类型的标的抵押担保；(2)由同一机构发行，并属于同一计划的一部分；(3)具有类似的原始规定到期日；((5)具有类似的市场收益率(因此价格)；以及(6)满足良好的交付要求，这意味着交付和收到的证券的本金总额必须在初始交付金额的2.5%以内。

基金还可以同时进行购买和销售交易，即所谓的销售回购。销售回购类似于逆回购协议，不同之处在于，在销售回购中，购买证券的交易对手有权在基金回购标的证券之前保留对标的证券支付的任何本金或利息。

除了与杠杆相关的风险(见招股说明书中的主要风险因素和杠杆风险)外，基金使用逆回购协议、美元滚动和类似交易还面临这样的风险，即基金根据协议有义务购买或回购的证券的市值可能降至购买或回购价格以下。如果根据逆回购协议或美元卷申请破产或资不抵债的证券买家，基金对协议收益的使用可能受到限制，等待另一方或其受托人或接管人决定是否强制执行基金购买或回购证券的义务。此外，这些工具可能是非流动性的。

回购协议可被视为基金担保贷款的一种类型，通常涉及基金从银行、储蓄和贷款协会或经纪自营商等出售金融机构购买债务证券。回购协议将规定，基金将回售给该机构，该机构将在未来以指定价格和固定时间回购标的证券(抵押品)。抵押品将保存在一个单独的账户中，对于美国的回购协议，抵押品将被标记为每日按市场计价，以确保回购协议中规定的抵押品的全部价值不会低于回购价格加上应计利息。如果出现这种减少，将请求额外的抵押品，并在收到后添加到帐户以保持完全的抵押品。该基金将从该机构收取利息，直至回购发生之日为止。虽然该日期被基金视为回购协议的到期日，但抵押品证券的到期日不受任何限制，可以超过一年。

信用挂钩信托证书是对有限目的信托或根据州法律形成的其他工具的投资，这些信托或工具又投资于一篮子衍生工具，如信用违约掉期、总回报掉期、利率掉期和/或其他证券，以提供对高收益或其他债务证券市场的敞口。

与债券投资一样，与信用挂钩的信托证书的投资代表了在证书期限结束时获得定期收入付款(以分配的形式)和支付本金的权利。然而，这些付款的条件是信托从信托投资的衍生工具和其他证券的交易对手收到付款，以及信托对交易对手的潜在义务。例如，信托可以出售一个或多个信用违约掉期，根据这些掉期，信托将在掉期协议的期限内收到付款流，前提是没有发生与掉期所基于的引用债务义务有关的违约事件。如果发生违约，付款流可能会停止，信托有义务向交易对手支付参考债务的面值(或其他商定价值) 。这反过来又会减少基金作为该信托的投资者将获得的收入和本金。有关信用违约互换的其他信息，请参阅此处的？信用违约互换。基金对这些工具的投资间接受制于与衍生工具相关的风险，其中包括信用风险、违约或类似事件风险、交易对手风险、利率风险、估值风险、杠杆风险和管理风险。预计发放与信用挂钩的信托证书的信托将构成私人投资公司，免除根据1940年法案的注册。因此，这些证书将受到招股说明书中交易所交易基金(ETF)和其他投资公司以及招股说明书中其他投资公司项下描述的风险的影响, 并且不受适用的投资限制和1940法案施加的其他法规的约束(尽管基金仍将受到此类限制和法规的约束，包括其在证书方面的投资)。尽管信托通常是私人投资公司，但它们通常不像对冲基金那样受到积极管理。还预计，根据证券法，这些证书将免于注册。因此，可能没有成熟的证书交易市场，它们可能构成非流动性投资。见招股说明书中的主要风险因素和流动性风险。如果无法获得证书的市场报价，基金将按受托人或按其指示行事的人确定的公允价值对其进行估值。参见招股说明书中的资产净值。

信用挂钩票据的市场可能会突然变得缺乏流动性。交易的其他各方可能是唯一对衍生品有足够了解并有兴趣竞购的投资者。流动性的变化可能会导致信用挂钩票据的价格发生重大、迅速和不可预测的变化。在某些情况下，信用挂钩票据的市场价格可能不可用，或者市场可能不活跃。

当在发行时、延迟交付或远期承诺的基础上购买证券时，基金承担证券所有权的许多好处和风险，包括价格和收益率波动的风险，但直到交易达成之日之后很长一段时间才接受证券交割。由于基金在交割日期之前不需要支付证券费用，因此这些交易可能会产生投资杠杆。当基金在发行时、延迟交付或远期承诺的基础上出售证券时，基金不会参与该证券未来的收益或损失。如果交易的另一方未能交付或支付证券，基金可能会错过有利的价格或收益机会，或者可能蒙受损失。基金可在交易达成后处置或重新谈判，并可在交割前出售发行时、延迟交割或远期承诺证券，这可能会导致资本收益或亏损。基金可以在发行时、延迟交割或远期承诺的基础上买卖证券的程度没有百分比限制。

金融行业监管局(FINRA)最近敲定的规则将对某些类型的发行、延迟交付或远期承诺交易实施强制性保证金要求，但有限的例外情况除外。从历史上看，此类交易不需要担保，如果实施这些规则，强制担保可能会增加此类交易的成本，并增加操作复杂性。

基金可投资于股权证券。股权证券是代表公司所有权权益(或获得该权益的权利 )的证券，包括普通股和优先股。普通股代表发行人的股权或所有权权益。优先股代表发行人的股权或所有权权益，该发行人以指定的利率支付股息，并且在支付股息方面优先于普通股。在发行人被清算或宣布破产的情况下，债券持有人的债权优先于优先股持有人，优先于优先股持有人的债权优先于拥有普通股的人的债权。公司股票的价值可能会因为与该公司直接相关的因素而下跌，例如管理层做出的决定或对公司产品或服务的需求下降。普通股的价值也可能会下降，因为影响的因素不仅是公司，还包括同行业或多个不同行业的公司，例如生产成本的增加。公司股票的价值也可能受到金融市场变化的影响，这些变化与公司或其行业相对无关，例如利率或货币汇率的变化。此外，公司的股票通常只有在公司投资于自己的业务并向债券、其他债务和优先股的持有者支付所需款项后才支付股息。因此，公司股票的价值通常比其债券、其他债务和优先股对公司财务状况或前景的实际或预期变化的反应更强烈。, 历史趋势将表明，普通股通常比同一发行人的债务证券受到更高水平的波动性和市场风险以及特定于发行人的风险。小公司的股票通常比大公司的股票更容易受到不利发展的影响。市值较小的公司通常产品线、市场或财务资源有限，可能依赖于相对较小的管理集团。与一般市值或市场平均值较大的公司的证券相比，这些证券的市场流动性可能有限，价格波动可能更加突然或反复无常。DoubleLine认为快速增长的公司股票的市盈率可能高于其他股票。这类股票的价值可能比其他股票的价值对当前或预期收益的变化更敏感。

虽然股权证券提供了更大的长期增长潜力，但与其他一些形式的投资相比，股权证券的波动性和风险通常更大，尽管在某些市场条件下，各种固定收益投资的价格波动性相当或更大。因此，投资于该基金的价值有时可能会减少而不是增加。基金的投资可能包括场外交易的证券以及在证券交易所交易的证券。一些证券，特别是场外证券，在某些市场条件下可能比较难卖。

如果卖空工具的价格或参考资产的价值在卖空或空头头寸的日期与基金更换借入的工具或以其他方式完成交易的日期之间增加，基金将因空头头寸而蒙受损失。资产的价格或参考资产的价值在卖空或空头头寸的日期与基金更换借入的工具或以其他方式完成交易的日期之间增加。如果参考资产的价格在这两个日期之间下跌，基金通常会实现收益。任何收益的金额将减少，任何损失的金额将增加，减少基金可能需要支付的保费、股息、利息或与空头头寸有关的费用。不能保证基金能够在任何特定时间或以可接受的价格平仓。由于无法在市场上借入某些工具、法律对卖空的限制或其他原因，基金从事卖空的能力可能会不时受到限制或禁止。基金因卖空或淡仓而蒙受的损失可能是无限的。

根据仅适用于开放式注册投资公司的法规，SEC将非流动性证券定义为基金合理预期在当前市场条件下不能在七个日历日或更短的时间内出售或处置的任何投资，除非出售或处置大幅改变投资的市值。非流动性证券可能包括某些书面场外期权、某些证券或用作此类期权担保的其他流动资产、某些贷款参与权益、不受约束的定期存款。非流动性证券可能包括：某些场外期权、某些证券或用作此类期权担保的其他流动资产、某些贷款参与权益、不受约束的定期存款。以及除根据证券法第144A条发行的证券和某些商业票据外，其处置受联邦证券法限制的某些其他证券。在不利的经济、市场或其他条件下，原本可能具有流动性的证券可能会在几乎没有警告的情况下变得缺乏流动性。非流动性证券可能包括私募证券，这些证券直接出售给少数投资者，通常是机构。与公开发行不同，此类证券不是根据联邦证券法注册的。虽然这些证券中的某些可能很容易出售，但其他证券可能是非流动性的，它们的出售可能会涉及大量延迟和额外成本。

本基金可投资于以私募方式购买的证券，因此，根据合同或联邦证券法，转售受到限制。由于此类投资的潜在购买者可能相对较少，特别是在不利的市场或经济条件下，或者在发行人的财务状况发生不利变化的情况下，当顾问认为出售此类证券是可取的或可能只能以低于此类证券更广泛持有的价格出售时，基金可能会发现出售此类证券更加困难。有时，为了计算基金普通股的资产净值(资产净值)，确定此类证券的公允价值也可能更加困难。

虽然这种私募可能提供公开市场上没有的有吸引力的投资机会，但这样购买的证券往往是限制性证券，即在没有根据证券法注册或获得注册豁免(如第144、144A或规则S)的情况下，不能向公众出售的证券，或者由于受到其他法律或合同延迟或转售限制而不能随时出售的证券。有关私人基金投资的公开信息也可能有限，这将使此类投资特别取决于基金投资组合经理的分析能力。

由于缺乏交易市场，很难确定非流动性投资的市场价值。处置非流动性投资可能涉及耗时的谈判和法律费用，基金可能很难或不可能以可接受的价格迅速出售这些投资。基金可能须承担登记该等证券以供转售的额外开支，以及大幅延迟登记的风险。此外，市场报价不太容易获得。与公开交易的证券相比，顾问的判断有时可能在评估这些证券方面发挥更大的作用。

一般而言，受限证券只能出售给合格的机构买家，或以私下协商的交易方式出售给有限数量的购买者，或在持有一段特定时间且根据豁免注册的其他条件得到满足后限量出售，或在根据证券法注册声明有效的公开发行中出售。就证券法而言，本基金在向公众出售受限证券时可能被视为承销商，在这种情况下，如果发行人准备的注册声明或构成其中一部分的招股说明书存在重大不准确或误导性，本基金可能对此类证券的购买者负责。

本基金可以投资开放式或封闭式投资公司(包括货币市场基金、单一国家基金和任何类型的ETF)以及信托、有限合伙企业、有限责任公司或其他形式的商业组织的股票，包括由顾问、顾问的相关方或基金的其他服务提供商发起、建议、分销或服务的其他集合投资工具。投资于另一个集合工具会使基金面临该集合工具的所有风险。

作为另一家投资公司的股东，基金将与其他股东一起承担其按比例 其他投资公司的部分费用，包括咨询费。这些费用是基金支付的与其自身业务有关的费用之外的费用。如果基金投资于集合或其他赞助的投资工具

如果顾问或顾问的关联方(其他DoubleLine基金)就如此投资的基金资产向顾问或关联方支付咨询费，顾问将免除咨询费。本基金对其他投资公司的投资可能受到适用法律的限制。在某些情况下，基金可能会被适用法律阻止投资于其他投资公司，而这样做可能是基金获得债务证券组合风险敞口的最有效方式。

尽管可能会有更高的手续费和开支，但由于几个原因，对其他投资公司的投资仍可能具有吸引力，特别是与外国投资相关的原因。由于美国实体在某些国家的直接投资受到限制，在这些国家间接投资(通过购买被允许在这些国家投资的另一只基金的股票)可能是基金在这些国家投资的最实际和最有效的方式。在其他情况下，当投资组合经理只希望在特定国家进行相对较小的投资时，通过在该国家持有多元化投资组合的另一只基金进行投资可能比直接投资于该国的发行人更有效。

基金可能投资的投资公司类型包括投资组合存托凭证(PDR)和指数基金份额(PDR和指数基金份额统称为ETF)。PDR代表单位投资信托基金(UIT)的权益，该信托基金持有可能从UIT获得或在二级市场购买的证券组合。每个PDR旨在跟踪标的证券，像普通股一样交易，并定期向PDR持有人支付与标的证券支付的股息减去某些费用后成比例的股息。指数基金股票是由开放式管理投资公司发行的股票，该公司寻求提供与指定指数(指数基金)的价格和收益表现大致一致的投资结果。个人对PDR 的投资一般不能赎回。然而，大量被称为创造单位的PDR可以从UIT的赞助商那里赎回。持有规模较小的ETF股票的流动性将取决于二级市场的存在。

基金买卖的ETF或其他投资公司持有的证券的市场中断可能导致ETF或其他投资公司的投资亏损。ETF还存在这样的风险，即基金支付或收到的价格可能高于或低于ETF的资产净值。根据相关交易所的政策，ETF还面临一定的额外风险，包括流动性不足的风险和可能因市场状况或其他原因而暂停交易的风险。基金可能投资的ETF和其他投资公司可能会被杠杆化，这将增加基金普通股价值的波动性。

SEC提出的法规可能会对该基金投资于其他投资公司(如另一只DoubleLine Fund)的能力产生不利影响。拟议的法规如果获得通过，还可能严重影响基金以目前的方式赎回其在其他投资公司的投资的能力，从而降低此类投资的吸引力。截至本SAI发布之日，任何拟议法规的最终条款尚不清楚，但它们可能导致基金出现亏损、实现可分配给股东的应税收益、产生更大或意想不到的费用或经历其他不利后果。

总而言之，投资组合周转率是基金买入或卖出证券(不包括短期证券和某些衍生品)的较少者除以基金平均市值所得的百分比。顾问通过买卖证券来管理基金的资产，以帮助实现其投资目标。这可能导致基金当前可分配给股东的收入和收益增加或减少。基金可以处置投资(包括货币市场工具)，而不考虑持有期，如果顾问认为这样做符合基金的最佳利益，例如，因为发行人的信誉或公司增长前景或资产价值的感知变化使出售这些投资是可取的。这样的投资决策可能会导致资本收益，包括分配给应税股东时应作为普通收入征税的短期资本收益，或者造成亏损，并可能导致特定时期内较高的投资组合周转率。股权证券交易通常涉及支付经纪佣金，佣金由基金承担，对基金业绩产生负面影响。债务证券通常以本金为基础进行交易，涉及间接交易成本的价格上调或下调，因此基金在交易这些债券时会产生交易成本。其成本计入购买或销售价格，对基金业绩产生负面影响。与投资组合周转相关的交易成本和税收影响可能会对基金的业绩产生不利影响。

基金可以投资于权证，权证是基金有权在有限的时间内以特定价格(执行价)从发行人手中购买某些证券的工具。权证的执行价格通常远低于标的证券的当前市场价格，但它们受到类似价格波动的影响。因此，权证可能是比标的证券更不稳定的投资，并可能提供更大的资本增值和资本损失潜力。认股权证不赋予持有人对标的证券具有股息或投票权的权利，也不代表发行公司资产的任何权利。此外，权证的价值不一定随着标的证券的价值而变化，如果权证没有在到期日之前行使，权证就不再有价值。这些因素会使权证比其他类型的投资更具投机性。

除证券权证外，基金还可以购买认沽权证和看涨认股权证，其价值根据一个或多个指定证券指数(指数权证)的值变化而变化。指数权证一般由银行或其他金融机构发行，持有人有权在权证有效期内的任何时间，根据行使权证时标的指数的价值，收取发行人的现金付款。一般来说，如果标的指数的价值高于指数权证的行权价格，认购权证的持有人将有权根据指数价值与权证的行权价格之间的差额在行使时获得发行人的现金支付；如果标的指数的价值下降，认沽权证的持有人将有权根据权证的行权价格与指数价值之间的差额在行权时从发行人获得现金支付。如果认购权证的行权价格大于标的指数的价值，或者认沽权证的行权价格低于标的指数的价值，权证持有人将无权在任何时候从发行人那里获得任何付款。如果基金没有在期满前行使指数权证，则基金将损失其为权证支付的购买价。

基金通常会以类似于使用证券指数期权的方式使用指数权证。基金使用指数权证的风险通常与其使用指数期权的风险相似。然而，与大多数指数期权不同的是，指数权证的发行数量有限，不是受监管的结算机构的义务，而只有发行权证的银行或其他机构的信用作为后盾。此外，指数权证的期限通常比指数期权更长。指数权证不太可能像某些由公认清算机构支持的指数期权那样具有流动性。此外，指数权证的条款可能会限制基金在基金希望的时间或数量行使权证的能力。

基金可以短期或长期对其投资组合证券进行担保贷款，从而潜在地实现额外收入。与其他信贷延伸一样，贷款组合证券的风险包括可能延迟收回证券或在借款人财务失败的情况下可能丧失抵押品权利。如果借款人违约，抵押品的价值可能会在基金处置之前下降。作为政策问题，证券贷款是根据协议向经纪自营商发放的，该协议要求贷款必须由至少在任何时候都等于所借证券价值的现金或短期债务构成的抵押品持续担保。按每日市值计价。借款人向基金支付等同于从出借证券中收到的任何股息或利息的数额。基金保留现金抵押品投资收到的全部或部分利息，或从借款人那里收取费用。基金承担抵押品投资的任何亏损风险；任何此类亏损可能会超过基金从证券借贷活动中获得的任何利润，甚至可能高出一大笔钱。尽管出借证券的投票权或同意权可能会转移给借款人，但基金保留在合理通知下随时收回贷款的权利，这样做将使基金能够对任何对投资有重大影响的事项行使投票权。基金亦可要求提供这类贷款，以出售证券。基金可就安排其投资组合证券的贷款支付费用。

基金可以将收到的现金抵押品进行投资(通常投资于货币市场投资或货币市场基金)，或从借款人那里收取费用。在现金抵押品的情况下，基金通常会向借款人支付回扣。根据证券交易委员会工作人员设定的条件，投资公司可以将现金抵押品与其他关联投资公司的现金抵押品一起转入联合账户。任何此类联合账户中的现金抵押品可以投资于回购协议和/或短期货币市场工具。尽管对所借证券的控制权和投票权或同意的权利转移到借款人手中，但作为贷款人，基金组织保留调用

在合理通知的情况下，您可以随时获得出借证券的返还。基金可要求提供此类贷款以出售所涉及的证券，或者，如果要求证券持有人就DoubleLine认为对投资有重大影响的事项进行投票或同意，则基金可要求提供此类贷款以对证券进行投票。如果借款人因资不抵债或其他原因未能履行归还所借证券的义务，基金在收回所借证券或获得抵押品方面可能会出现延误和成本。对于外国证券来说，这些延迟和成本可能会更大。在从事证券借贷时，基金的业绩将继续反映所借证券价值的变化，还将反映基金通过将现金抵押品投资于允许的投资而收取的利息，或者如果抵押品是美国政府证券，则收取费用。基金可能会因任何以证券贷款作抵押的现金投资而蒙受损失；任何此类损失都将由基金承担，而不是借款人。

参与债权人组成的委员会，与基金持有的陷入财务困境的证券发行人的管理层进行谈判可能会使基金承担法律费用等费用，并可能使基金成为联邦证券法规定的发行人的内部人，因此可能会限制基金交易或收购特定证券的额外头寸的能力。基金参与此类委员会也可能使基金面临联邦破产法或其他管理债权人和债务人权利的法律规定的潜在责任。

当试图应对不利的市场、经济、政治或其他条件时，基金可能会采取临时防御性的立场，这些立场可能与基金的本金投资策略不一致(包括重大不一致)。然后，顾问可以(但不需要)临时使用主要旨在限制基金在这种情况下暴露于此类不利条件下的替代策略。在实施这些策略时，基金可能主要投资于美国政府和机构债务、固定或浮动利率投资、衍生工具工具、现金或货币市场工具(包括货币市场基金)，或投资组合经理认为符合此类防御策略或被认为符合当时现有市场条件的任何其他证券或工具。举例来说，在市场极度紧张的时候，基金可能会以高于正常比例的现金形式持有资产。基金还可以使用期货合约、利率互换和信用违约互换等衍生品作为调整基金利率、信贷和与采取此类临时防御头寸相关的其他风险敞口的有效手段。在基金采取临时防御立场期间，基金可能无法实现其投资目标。

该基金可投资于货币市场工具。这些工具包括但不限于商业票据、货币市场工具、货币市场共同基金和以下工具：

美国政府证券。由美国或其机构(如美国进出口银行、联邦住房管理局和政府全国抵押贷款协会)或其工具(如联邦住房贷款银行)发行或担保的关于本金和利息的义务，包括国库券、票据和债券。

银行债务。债务，包括存单、定期存款和银行承兑汇票、商业票据(见下文)和受美国政府监管且总资产在10亿美元或以上的银行的其他债务义务，以及由该等义务担保的票据(见上文 )，不包括国内银行外国分行的义务，但以下许可除外。

欧洲美元存单。总资产在10亿美元或以上的国内银行外国分行发行的欧洲美元存单 (对欧洲美元存单的投资可能会受到汇率或外汇管制法规的变化，或者美国和国外政府管理或经济或货币政策变化的影响)。

储蓄机构的义务。总资产在10亿美元或以上的储蓄银行和储蓄和贷款协会的存单(本金超过10万美元的储蓄机构的投资不受联邦存款保险的保护)。

全保存单。总资产少于10亿美元的银行和储蓄机构的存单，如果义务的本金由银行保险基金或储蓄协会保险基金(这两个基金均由联邦存款保险公司管理)承保。

其他短期债务。最初发行的剩余期限不超过397天的债务证券。

担保投资合同或融资协议是保险公司发行的短期私募债务工具。根据此类合同，基金可向保险公司普通账户的存款基金支付现金。然后，保险公司以协商的、浮动的或固定的利率向基金支付贷方。一般来说，担保投资合同是不可转让的。

联邦银行监管机构根据定于2019年全年生效的《多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法》(Dodd-Frank Wall Street改革and Consumer Protection Act )通过的法规，要求修改与美国或外国具有全球系统重要性的银行组织的交易对手签订的某些合格金融合同(QFC)，以包括对结清和交叉违约权的合同限制。合格金融机构包括但不限于证券合同、大宗商品合同、远期合同、回购协议、证券出借协议和掉期协议，以及相关的主协议、担保协议、信用提升和偿还义务。如果基金的承保对手方或承保对手方的某些关联公司受到某些破产程序的约束，基金可能暂时无法行使某些违约权利，合格境外机构可能会被转移到另一个实体。这些要求可能会影响基金的信用和交易对手风险。

基金可投资于ETN。ETN具有许多优先、无担保、无从属债务证券的特征。他们的回报与特定资产的表现(如市场指数)挂钩，减去适用的费用和费用。ETN在交易所上市，在二级市场交易。基金可持有ETN直至到期日，届时发行人有义务支付与相关资产表现挂钩的回报。ETN通常不定期支付利息，本金也不受保护。

ETN的市值可能受以下因素影响：到期日、ETN的供求水平、标的资产的波动性和缺乏流动性、适用利率的变化、ETN所关联资产的当前表现以及ETN发行人的信用评级。ETN代表无担保债务，因此存在交易对手违约的风险，基金可能无法收回其投资的现值。ETN的市值可能与适用资产的表现不同，当ETN的交易价格高于或低于标的资产的价值时，可能会有次。这种价格差异可能是因为ETN在任何时间点的市场供求并不总是与ETN回报所基于的资产的市场供求情况相同。这一价格差异可能是由于ETN在任何时间点的市场供求情况并不总是与ETN回报所依据的资产的供求情况相同。发行人信用评级的变化也可能影响ETN的价值，尽管标的资产保持不变。

ETN也面临税收风险。出于税务目的，不能保证国税局将接受或法院将维持基金如何定性和对待ETN或其上变现的金额；此外，作为RIC的资格要求可能会限制基金投资于某些ETN的程度。见下面的税务事项。

绑定到特定市场指数的ETN可能无法准确复制和保持适用市场指数中证券、商品或其他组成部分的组成和相对权重。ETN还会产生某些不属于其适用市场指数的费用，基金将按比例承担其投资的ETN所承担的任何费用和费用。基金出售其持有的ETN资产的决定可能会受到二级市场供应的限制。此外，虽然ETN可以在交易所上市，但发行人可能不需要保持上市，也不能保证ETN将存在二级市场。一些利用杠杆努力放大基础市场指数回报的ETN有时可能流动性相对较差，因此可能很难以公平的价格买入或卖出。杠杆ETN可能提供更大回报的潜力，但亏损的潜力和实现亏损的速度也更大。

ETN通常类似于结构性投资和混合工具。有关这些投资及其一般相关风险的讨论，请参阅本SAI中的混合证券和结构性投资。

基金可以购买应税或免税的浮动利率和可变利率活期票据，用于短期现金管理或其他投资目的。浮动利率和可变利率即期票据和债券的规定到期日可能超过一年，但可能具有允许持有人在指定的天数通知时要求支付本金加应计利息的特点。通常，这类债务是由银行提供的信用证或其他信贷支持安排来担保的。发行人有权在给定期限后酌情预付债务的未偿还本金加上通知持有人特定天数的应计利息。浮动利率工具的利率可以基于已知的贷款利率，例如银行的最优惠利率，并在调整该利率时进行重置。可变利率缴费单上的利率按市场利率每隔一段时间重置一次。

本基金可投资于美国财政部发行的固定收益证券--美国国债通胀保值证券(U.S.TIPS)，其本金金额每天根据通货膨胀率的变化进行调整。该基金还可以投资于由非美国政府或私人发行人发行的其他通胀保值证券。美国TIPS每半年支付一次利息，相当于通胀调整本金的固定百分比。这些债券的利率在发行时是固定的，但在债券的有效期内，这笔利息可能会根据增加或减少的本金价值支付，而本金价值已经根据通胀进行了调整。

即使在通货紧缩期间，美国TIPS也保证在到期时偿还原始债券本金 (经通胀调整后)。然而，由于美国TIPS的本金将在通货紧缩期间下调，该基金在这些证券上的投资将面临通缩风险。此外，债券目前的市值没有保证，将会波动。如果基金在二级市场购买本金自发行以来因通胀而上调的美国TIPS，如果随后出现通货紧缩，基金可能会蒙受损失。基金亦可投资于其他与通胀有关的债券，这些债券可能提供本金担保，也可能不提供本金担保。未提供本金担保的，到期偿还的债券调整后的本金金额可能低于原本金金额。

美国TIPS的定期调整目前与美国财政部计算的CPI-U挂钩。 CPI-U是衡量生活成本变化的指标，由住房、食品、交通和能源等组成部分组成。非美国政府发行的通胀保值债券通常会进行调整，以反映由该政府计算的可比通胀指数。不能保证CPI-U或任何非美国的通胀指数将准确衡量商品和服务价格的实际通货膨胀率。如果由于通胀以外的原因导致利率上升(例如，由于货币汇率的变化)，这些证券的投资者可能得不到保护，因为增加的利率没有反映在债券的通胀衡量标准中。此外，不能保证非美国国家的通货膨胀率将与美国的通货膨胀率相关。

一般来说，通胀保值债券的价值预计会随着实际利率的变化而波动，而实际利率的变化又与名义利率和通货膨胀率之间的关系有关。因此，如果通胀以比名义利率更快的速度上升，实际利率可能会下降，从而导致通胀保值债券的价值上升。相比之下，如果名义利率的增长速度快于通胀，实际利率可能会上升，导致通胀保值债券的价值下降。如果在基金持有证券期间，通货膨胀率低于预期，基金在证券上的收益可能会低于传统债券。本金价值的任何增加都应在增加发生的当年纳税，即使持有者当时没有收到相当于增加的现金。因此，如果基金投资于通胀保值证券，它有时可能被要求清算其他投资，包括在这样做不有利的情况下，以满足其作为RIC的分配要求，并取消守则下任何基金级别的所得税责任。

该基金可以投资于美国和非美国发行人的证券和其他义务，为基础设施投资提供风险敞口。基础设施投资包括但不限于为基础设施资产的所有权、开发、建设、维护、翻新、增强或运营提供资金(或再融资)的固定或浮动利率债务工具或贷款。基础设施投资还包括对各类发行人的债务证券或贷款的投资，这些发行人包括投资、拥有或持有基础设施资产的发行人；或运营基础设施资产或提供与基础设施资产的开发、建设、维护、翻新、增强或运营相关的服务、产品或原材料的发行人。基金可能投资的发行人可能包括运营公司、特殊目的载体(包括为持有或融资基础设施资产而创建的工具)、市政发行人和政府相关发行人等。

基础设施投资包括支持社区或经济体的运营、功能、增长或发展的资产或项目。基金可能直接或间接投资的基础设施资产包括但不限于与运输有关的资产(如机场、地铁系统、地铁、铁路、港口、收费公路、飞机)；电力设施和电力(如发电、输电和配电)；能源(如勘探和生产、管道、储存、炼油和分配能源)；可再生能源(如风能、太阳能、水电、地热)；通信网络和设备；水和污水处理；社会基础设施(例如，医疗保健设施、政府住宿和其他公共服务设施)；金属和采矿；以及航运、水泥、钢铁和其他与基础设施资产相关的资源和服务(例如，化工公司)。

基金基础设施投资的价值可能完全取决于基础设施资产或基础设施相关项目的成功开发、建设、维护、翻新、增强或运营。因此，基金可能会受到不利的经济、监管、政治、法律、人口、环境和其他影响其直接或间接投资的基础设施资产或项目成功的事态发展的影响。

该基金可以在首次公开募股(IPO)中购买债务或股权证券。这些证券通常由经验不足的公司发行，可能会面临许多与投资于市值较小的公司相同的风险。在IPO中发行的证券没有交易历史，有关公司的信息可能在非常有限的时间内可用。在IPO中发行的证券价格经常波动很大，基金可能会在很短的时间内持有在IPO中购买的证券。因此，基金对IPO的投资可能会增加投资组合的营业额，从而增加经纪和行政成本，并可能导致应向股东征税的分配。

在任何特定时间或不时，基金可能无法投资于首次公开招股发行的证券，或无法投资到所需的程度，因为例如，只有一小部分(如果有的话)首次公开募股发行的证券可能会提供给基金。此外，在一定的市场条件下，相对较少的公司可能会在IPO中发行证券。同样，随着顾问建议分配IPO证券的基金数量增加，向任何一只基金发行的证券数量可能会减少。在基金无法大量或完全投资于IPO期间，该基金的投资业绩可能会低于该基金有能力投资的时期。此外，随着基金规模的扩大，新股发行对基金业绩的影响一般会降低。不能保证基金将获得IPO投资或改善基金的业绩。

本基金还可以投资于私人投资基金、基金池、工具或其他结构，例如但不限于对冲基金、私募股权基金或其他集合投资工具，其形式可能是公司、合伙企业、信托、有限合伙企业、有限责任公司或任何其他形式的商业组织 (统称为私人基金)，包括由顾问或其关联方发起或建议的那些。私人基金可以无限制地使用杠杆，如果基金投资于利用杠杆的私人基金，基金将间接暴露于与杠杆相关的风险，其股票价值可能会因此而更加不稳定。如果基金投资的私募基金没有公开发售或其股票没有公开市场，基金通常会被投资条款禁止出售其在私募基金中的股票，或者可能无法以可接受的价格为这些股票找到买家。私募基金发行的证券一般以私募方式发行，属于限制性证券。对私募基金的投资可能波动性很大，很难估值。该基金将承担其按比例分担其投资的任何私人基金的费用。参见招股说明书中的私募和受限证券。

由顾问或其相关方发起或建议的私人基金投资存在一定的利益冲突。私募基金可能会向顾问(或其关联方)支付不同水平的费用，每一项费用都基于投资于它们的资产金额。因此，如果顾问将基金资产投资于向顾问或其关联方支付费用的私人基金，顾问或其关联方将赚取费用；如果将基金资产分配给那些以最高费率支付费用的私人基金，顾问或其关联方将赚取更多费用。这为顾问提供了将基金资产配置到向顾问及其关联方支付最高费率的私人基金的激励；但是，顾问有责任忽略该激励并根据基金的最佳利益分配基金资产。

基金持有的某些证券可以允许发行人根据其选择权赎回或赎回其证券。如果发行人在利率下降期间赎回基金持有的证券，基金可能无法将所得资金再投资于提供与赎回证券相同投资回报的证券。

短期、高质量投资，包括商业票据、银行承兑汇票、存单、银行定期存款、回购协议，以及货币市场共同基金或类似集合投资的投资。

基金可以投资于特殊目的收购公司 (SPAC)或类似特殊目的实体的股票、权证和其他证券，这些公司汇集资金以寻找潜在的收购机会。在符合SPAC要求的收购完成之前，SPAC通常将其资产(减去用于支付费用的部分)投资于美国政府证券、货币市场证券和现金；如果符合SPAC要求的收购没有在预先设定的时间内完成，投资的资金将返还给实体的股东。由于SPAC和类似实体除了寻求收购外没有运营历史或持续业务，因此其证券的价值尤其取决于该实体的管理层识别和完成盈利收购的能力。一些SPAC可能只在某些行业或地区进行收购，这可能会增加其价格的波动性。此外，这些证券通常在场外交易市场交易，可能被视为非流动性和/或受转售限制。基金的附属公司可以创建基金购买的SPAC，以帮助基金购买基金无法以其他方式获得的某些资产。

基金可投资于装订证券，这是由两种或两种以上不同工具组成的金融工具，根据合同约束形成一个单一的可销售单位；它们不能单独买卖。装订的证券通常可能包括一家公司的股份和与该公司相关的信托基金的一个单位。由此产生的安全性受到两个部分的影响，必须始终将其视为一个单元，例如在购买或出售证券时。装订证券的价值和从中获得的收入(如果有的话)既可以下降，也可以上升。装订证券的市场可能在倍时缺乏流动性，即使是那些在国内或外汇交易所上市的证券也是如此。

结构性投资是一种回报与标的指数或其他证券或资产类别挂钩的证券。结构化投资通常是单独协商的协议，可以在场外交易。结构性投资的组织和运作是为了重组标的证券的投资特征。此重组涉及公司或信托等实体或特定工具(如商业银行贷款)的存款或购买，以及该实体或由基础工具支持或代表其权益的一种或多种证券(结构性证券) 的发行。标的工具的现金流可以在新发行的结构性证券之间分摊，以创造具有不同投资特征的证券，如不同的到期日、支付优先顺序和利率拨备，而针对结构性证券支付的此类款项的程度取决于标的工具的现金流程度。由于结构性证券通常不涉及信用提升，因此它们的信用风险通常相当于

基础工具。结构性证券的投资通常属于结构性证券类别，该类别的结构性证券从属于或不从属于另一类别的支付权。次级结构性证券通常比非次级结构性证券具有更高的收益率和更大的风险。结构性证券通常以私募交易的形式出售，目前没有活跃的结构性证券交易市场。对政府及政府相关和重组债务工具的投资面临特殊风险，包括无法或不愿偿还本金和利息、要求重新安排或重组未偿债务，以及要求延长额外贷款金额。

基金可投资于夹层贷款，这些贷款从属于借款人的资本结构，这意味着在借款人资不抵债的情况下，可能有大量债务排在借款人对基金的义务之前。虽然基金目前无意这样做，但基金可能会发放夹层贷款。此类贷款可以用不动产或不动产权益等有形固定资产作抵押，也可以不作抵押。与向企业借款人提供的其他贷款一样，夹层贷款的偿还取决于借款人的成功操作。夹层贷款也可能受到其他物业成功运营的影响，这些物业的利息没有被抵押来获得夹层贷款。

虽然夹层投资可能受益于与债务排名高于夹层投资的相同或相似的财务和其他契诺，并可能受益于交叉违约条款和借款人资产的担保，但部分或全部此类条款可能不适用于特定的夹层投资。夹层投资通常受到各种风险的影响，包括但不限于：(1)随后将一项投资定性为欺诈性转让；(2)优先收回因破产申请前90天内发生的债务而完善的留置权或付款；(3)其他债权人的衡平法次要债权；(4)所谓的贷款人责任债权；以及 (V)可能发生的环境债务。(3)其他债权人的衡平法次要债权；(4)债务发行人的所谓贷款人责任债权；以及 (V)可能发生的环境债务。(3)其他债权人的衡平法次要债权；(4)债务发行人的所谓贷款人责任债权；以及 (V)可能发生的环境债务。除利息外，基金还可获得与夹层贷款投资相关的发起费、延长费、修改费或类似费用。

基金可以购买收入存款证券(IDS)。每个IDS代表两种独立的证券，即由同一公司发行的普通股和次级票据的股份，它们合并成一个单元，像股票一样在交易所进行交易。IDS的持有者按固定利率获得普通股的股息和附属票据的利息，以产生混合收益。IDS通常在证券交易所上市，但标的证券通常在IDS上市后或某些事件发生后的一段时间内才会在交易所上市 (例如：国际入侵检测系统发行人的控制权变更)。当标的证券上市时，IDS的持有者通常有权分离IDS的组成部分，并将其单独交易。

与其他证券相比，IDS可能有一个更薄、更不活跃的市场。IDS的价值将受到一般影响普通股和次级债务证券的因素的影响，包括发行人支付票据利息和本金以及支付股票股息的实际或预期能力。

美国联邦所得税对IDS的处理并不完全明确，也没有权威机构直接处理条款与IDS基本相似的证券的税收待遇。除其他事项外，虽然预计IDS的次级票据部分将被视为债务，但如果它被定性为股权而不是债务，则票据支付的利息可能被视为从发行人的收益和利润中支付的股息，但完全不清楚此类股息是否有资格获得目前可用于其他类型股权股息的有利长期资本利润率。

基金可以购买价格与其他证券、证券指数、货币、贵金属或其他商品或其他金融指标的价格挂钩的证券。指数化证券通常(但并非总是)是债务证券或存款，其到期价值或票面利率是通过参考特定工具或统计数据来确定的。例如，黄金指数证券通常提供一个取决于金价的到期值，导致这种证券的价格往往与金价一起涨跌。货币指数证券通常是短期到中期债务证券，其到期值或利率是参考一种或多种指定外币的价值确定的，可能会提供比美元计价证券更高的收益率

个同等发行人。货币指数证券可以是正指数的，也可以是负指数的；也就是说，当指定的货币价值增加时，它们的到期值可能会增加，从而产生价格特征类似于基础货币看跌期权的证券。货币指数证券的价格也可能取决于多种不同外币相对于彼此的价值。

指数化证券的表现在很大程度上取决于被指数化的证券、货币、商品或其他工具的表现，也可能受到美国和国外利率变化的影响。同时，指数化证券受到与证券发行人相关的信用风险的影响，如果发行人的信誉恶化，其价值可能会大幅下降。最近指数化证券的发行者包括银行、公司和某些美国政府机构。

基金可投资于主有限合伙企业(MLP)，即所有权单位公开交易的有限合伙企业。MLP通常拥有或拥有与石油和天然气行业(包括管道)相关的房地产或企业的权益，尽管MLP可能投资于其他类型的投资，包括与信贷相关的投资。一般而言，MLP在一个或多个执行普通合伙人的监督下运营。有限合伙人(就像基金投资MLP时一样)不参与合伙企业的日常管理。基金还可以投资作为MLP普通合伙人的公司(或其附属公司提供服务)。

对MLP的投资通常会受到适用于合伙企业的许多风险的影响。例如，MLP单位的持有者可能在影响合伙企业的事项上拥有有限的控制权和有限的投票权。与公司投资者相比，MLP投资者提供的公司保护可能较少。 MLP的单位持有人、下属单位持有人和普通合伙人之间可能存在利益冲突，包括因奖励分配而产生的利益冲突。在特定行业或地区集中的MLP会面临与该行业或地区相关的风险。持有信贷相关投资的MLP面临利率风险和债务发行人违约的风险。MLP持有的投资可能缺乏流动性。MLP单位可能不经常交易，成交量有限，它们可能比规模更大或基础更广泛的公司的证券受到更突然或更反复无常的价格波动的影响。

基金还可以投资于具有许多相同特征的有限责任公司，并面临与主有限合伙企业相同的许多风险。

基金对MLP 和有限责任公司的投资方式和范围可能会受到其根据本守则符合RIC资格的意图的限制，基金进行的任何此类投资都可能对基金获得这种资格的能力产生不利影响。除未来任何与此相反的监管指引另有规定外，基金投资于MLP的合格上市合伙企业收入的任何收入分配，表面上将不符合非公司股东在股东直接拥有该MLP的情况下可获得的扣除额的资格。(br}如果股东直接拥有该MLP，则可用于非公司股东的任何收入分配表面上将不符合扣减条件。

该基金可以投资于非美国(外国)和美国发行人的银行资本证券。银行资本证券可以由银行发行，以帮助满足其监管资本要求。银行资本证券可以是任何信用质量的证券。除其他投资外，银行资本证券可能包括固定到期日次级票据；兼具债务义务和优先股特征的混合证券；无到期日和累计利息递延功能的永久可赎回证券(允许发行人银行在较晚的未确定日期之前暂缓支付利息)；以及可由发行人选择转换为股权证券的可转换债务证券。对银行资本证券的投资面临其他债务投资的风险，如违约和不付款，以及某些其他风险，如银行监管机构可能迫使银行解散、合并、资本重组或采取旨在防止其倒闭或确保其有序清盘的其他行动的风险。某些司法管辖区的银行监管机构拥有广泛的权力，可以用来防止银行机构倒闭或稳定银行业，所有这些都可能对银行资本证券和其他银行义务的投资价值产生不利影响，包括其他银行的投资。

基金或代表基金的顾问可参与与基金持有的证券有关的破产、无力偿债或其他类似程序，并加入债权人委员会以维护和追求基金的权利。此外，

顾问或基金有时可以就基金目前或以前持有的证券向发行人或相关方提起诉讼(无论是通过选择退出现有的集体诉讼还是其他方式)。在任何这类诉讼中都不能保证任何恢复，而且在实现任何恢复方面可能会有很大的延迟。基金将自行承担采取此类行动的费用，包括可能以应急或其他费用为基础聘请代表基金的律师。基金在获得和执行针对位于某些外国司法管辖区的个人和公司的判决时可能会遇到很大困难。可能很难或不可能获得或执行针对政府、其机构和赞助实体的补救措施。基金可能会受到索赔，它提起的任何诉讼都可能导致对它的反诉，所有这些都可能对基金产生不利影响。

就美国联邦所得税而言，作为受监管投资公司的资格和待遇要求限制了基金可投资于上述特定证券和交易的程度。此外，相对于实现类似投资敞口的其他方式，基金使用某些投资工具可能会改变基金应占收入的性质和时间。在某些情况下，收入的加速归属可能需要基金出售资产，以满足受监管的投资公司分配要求，即使投资考虑使此类出售在其他方面不可取。有关这些要求和投资征税的更多信息，请参阅下面的税务事项。

美国证券交易委员会(SEC)过去曾通过暂行规则，要求报告超过一定比例的所有空头头寸De Minimis 门槛，并可能在未来采用要求每月公开披露的规则。此外，该基金可能交易的其他非美国司法管辖区也采用了报告要求。如果基金的空头头寸或其策略变得广为人知，可能会对顾问实施其投资策略的能力产生重大影响。特别是，这将使其他投资者更有可能对基金持有的空头证券造成空头挤压，迫使基金亏本回补头寸。这种报告要求还可能限制顾问接触某些公司的管理层和其他人员的能力，在这些公司，顾问寻求建立空头头寸。此外，如果其他投资者采取效仿行为，持有与基金相同的发行人的头寸，借入证券卖空的成本可能会大幅增加，基金可获得的此类证券可能会大幅减少。此类事件可能使基金无法执行其投资战略。此外，如果SEC对卖空采取限制措施，他们可能会限制基金在某些情况下从事卖空的能力，因此基金可能无法执行其投资策略。

SEC和其他司法管辖区的监管机构可能会根据市场事件采取(在某些情况下已经采取)某些证券的卖空禁令。卖空禁令可能会使基金无法执行某些投资策略，并可能对基金产生回报的能力产生重大不利影响。

针对资产支持证券实施《多德-弗兰克法案》信用风险保留要求的规则要求某些证券化工具的保荐人(或此类保荐人的多数股权关联公司)保留并避免转让、出售、向第三方转让或对冲通过发行此类工具的资产支持证券转让、出售或转让的部分资产的信用风险，但某些例外情况除外。这些要求可能会增加发起人、证券化人，在某些情况下，基金可能投资的证券化工具的抵押品管理人的成本，这些成本可能会作为此类工具的投资者转嫁给基金。此外，风险保留规则对发起人、证券化公司和/或抵押品管理人施加的成本可能会导致资产担保证券的新发行数量减少，从而减少基金的投资机会。新证券化数量的减少还可能减少通常由证券化工具持有的某些类型金融资产市场的流动性，进而可能对基金投资于资产支持证券的回报产生负面影响。

投资者还应注意，一些受欧盟监管的机构(包括银行、某些投资公司和另类投资基金的授权管理人)被限制投资证券化(包括与美国相关的证券化)，除非概括地说：(I)该机构能够证明它已就各种事项进行了一定的尽职调查，包括其投资头寸、基础资产，以及(就另类投资基金的授权管理人而言)证券化的发起人和发起人；(Ii)证券化的发起人、发起人或原始贷款人已向机构明确披露，其将持续保留不低于与证券化相关的特定信用风险部分或资产风险敞口不低于5%的净经济利息。证券化的发起人、发起人或原始贷款人已向机构明确披露，其将持续保留不低于与证券化相关的指定信用风险部分或资产敞口5%的净经济利息。此外，对于其证券在2019年1月1日或之后发行的证券化交易以及在2019年1月1日或之后设立新的证券化头寸的任何证券化交易，证券化的发起人、发起人或原始贷款人有直接要求进行所需的信用风险保留(在每种情况下，以此类实体在欧盟设立的范围为限)。在基金已经投资或正在寻求投资的欧盟风险保留规则范围内的任何证券化的情况下，合规成本可以由基金和证券化的其他投资者间接承担。

基金可以通过一个或多个子公司进行投资来执行其战略。基金将把子公司的资产视为基金的资产，以确定是否符合适用于基金的1940年法案的各项规定，包括与投资政策(第8条)、资本结构和杠杆(第18条)以及与关联人和托管的交易(第17条)有关的规定。此外，DoubleLine和基金董事会打算遵守1940年法案第15节有关子公司投资咨询合同的规定。基金目前不打算出售或转让其在任何附属公司的全部或任何部分所有权权益。基金保留设立更多子公司的权利，基金可通过这些子公司执行其战略。

董事会负责监督基金的管理和运作。董事会批准基金与向基金提供服务的个人或公司之间的所有重要协议，包括与其分销商、投资经理、管理人、托管人和转让代理的协议。

基金董事会由三名受托人组成，其中两人不被视为基金的利害关系人(如1940年法案所界定)(独立受托人)。包含受托人必需信息的表格可在本SAI的第68页找到。董事会负责监督基金的管理和运作，包括对基金顾问和其他服务提供者履行的职责进行全面监督。顾问和基金管理人负责基金的日常管理和行政。

董事会主席Ronald R.Redell先生还兼任DoubleLine Opportunistic Credit Fund和DoubleLine Income Solutions Fund董事会主席、DoubleLine Funds Trust总裁和顾问执行人员，因此，他参与监督DoubleLine Opportunistic Credit Fund和DoubleLine Income Solutions Fund的日常业务事务。雷德尔先生是该基金的利益相关者，原因是他在顾问公司的职位和所有权权益，以及他对摩根士丹利、富国银行和美国银行发行的证券的投资。

董事会每次例会的一部分专门用于独立受托人的执行会议，管理层成员或基金管理人均不出席。在这些会议上，独立受托人审议法律规定必须由独立受托人审议的各种事项，以及计划提交全体董事会审议的事项，包括基金治理、基金管理和领导力问题，并由独立法律顾问提供建议。

董事会已根据经修订的1934年《证券交易法》(《交易法》)第3(A)(58)(A)条设立了一个审计委员会，由独立受托人组成。审计委员会就独立审计师的遴选向董事会提出建议，并与审计师一起审查年度审计结果，包括审计程序的范围、内部控制的充分性以及基金是否遵守1940年法案的会计和财务报告要求。由于基金是新组建的，委员会成员在上一财年没有开会。

董事会有一个合格的法律合规委员会 (QLCC)，由独立受托人组成。对于律师提交或提交给QLCC的关于重大违反适用的美国联邦或州证券法、重大违反美国联邦或州法律规定的受托责任或基金或基金的任何高级管理人员、董事、雇员或代理人的类似重大违规行为的任何报告，QLCC会接收、审查并采取适当的行动。由于基金是新组建的，委员会成员在上一财年没有开会。

董事会有一个提名委员会，由独立受托人组成。基金提名委员会的成员为独立受托人。提名委员会就提名作为独立受托人的董事会成员向董事会提出建议。提名委员会根据基金管理层提供的信息等，定期审查受托人薪酬，并向独立受托人推荐其认为合适的任何变动。提名委员会还将考虑股东推荐的潜在受托人候选人，前提是建议的候选人满足基金协议和信托声明(经修订)中规定的受托人资格要求，以及股东提交被提名候选人的程序，这些程序载于基金提名委员会章程附录A，并作为本补充信息声明的附录A附在附件A中。提名委员会提名委员会还将考虑股东推荐的潜在受托人候选人，条件是这些候选人必须符合基金协议和信托声明(经修订)以及股东提交被提名候选人的程序，这些规定载于基金提名委员会章程的附录A，并作为本补充信息声明的附录A附在附件A中。由于基金是新组建的，委员会成员在上一财年没有开会。

虽然不是董事会的一个委员会，但基金有一个估值委员会，除其他事项外，执行或监督基金定价和估值政策的某些方面。估值委员会由一名或多名人士(通常为顾问的雇员)组成，该等人士已获董事会授权，可根据董事会批准的估值程序，在市价不容易获得或被视为不可靠时，按日常基准就基金持股作出公允价值厘定。

董事会认为，每位受托人的个人经验、资历、属性或技能与其他受托人的经验、资历、属性或技能相结合，得出的结论是董事会拥有履行其对基金的监督责任所需的技能和属性。董事会认为，受托人有能力审查、批判性评估、质疑和讨论提供给他们的信息，与顾问、其他服务提供商、律师和独立审计师有效互动，并在履行职责时作出有效的商业判断，支持这一结论。在得出结论时，董事会还考虑了成员的以下经验、资格、属性和/或技能：(I)此人的商业和专业经验和成就，包括以前在金融服务和投资管理领域或在其他董事会的经验；(Ii)此人与董事会其他成员有效合作的能力；(Iii)此人的技能、经验和属性如何有助于董事会中相关技能和经验的适当组合；(Iv)此人是否具有与董事会其他成员有效合作的能力；(Iii)此人的技能、经验和属性对董事会相关技能和经验的适当组合有何贡献；(Iv)此人是否有能力与董事会其他成员有效地合作？(Iii)此人的技能、经验和属性如何有助于董事会的相关技能和经验的适当组合；(Iv)此人是否具有金融服务和投资管理领域或其他董事会的经验(V)该等人士是否愿意为执行受托人职责而服务，以及是否愿意及有能力承担履行受托人职责所需的时间；及(Vi)就除雷德尔先生以外的每名受托人而言，其作为独立受托人的地位。此外，以下特定经验、资格、属性和/或技能

考虑上市受托人：Ciprari先生，在投资银行行业服务并担任投资银行高级管理人员的重要经验；Salter先生，对证券市场和财务事务的重要经验和熟悉程度；Woolson先生，重要的财务咨询、基金会计和基金管理经验；以及Redell先生，在投资管理行业和投资咨询公司担任高级管理人员的重要经验和服务。对受托人的经验、资格、属性和技能的提及是根据证券交易委员会的要求进行的，并不构成否认董事会或任何受托人具有任何特殊专业知识或经验，并且不得因此而对任何该等人士或董事会施加任何更大的责任或责任。

董事会认为，鉴于基金的业务和性质，其领导结构是适当的，包括： (I)顾问提供的广泛监督(Redell先生是该基金的执行人员)；(Ii)独立受托人在没有管理层成员和董事会成员(他们是基金的利害关系人)缺席的情况下，在需要时与他们的独立法律顾问开会的程度；以及(Iii)首席独立受托人的领导作用。董事会每年都会审查其结构。

在监督过程中，董事会和/或其委员会接收和审查来自基金官员的报告，包括但不限于总裁、首席合规官和财务主管、DoubleLine投资组合管理人员和基金独立注册会计师事务所DoubleLine的其他高级人员，以及基金的第三方服务提供商就各种事项(包括与基金运作有关的事项，包括相关风险)提交的报告。

董事会在风险管理方面的职能是定期监督，而不是积极参与或协调基金的日常风险管理活动。顾问的人员努力识别和处理风险，即可能对基金的业务、运营、股东服务、投资业绩或声誉产生重大不利影响的事件或情况。

在董事会或董事会适用的委员会的一般监督下，基金、顾问和基金的其他服务提供商采用各种流程、程序和控制来识别该等可能发生的事件或情况，以降低其发生的可能性和/或在该等事件或情况确实发生时减轻其影响。然而，董事会认识到，并不是所有可能影响基金的风险都能确定，消除或减轻某些风险可能并不实际或成本效益高，可能需要承担某些风险(例如与投资有关的风险)才能实现基金的目标，而且处理某些风险所采用的流程、程序和控制措施的有效性可能有限。此外，受托人收到的可能涉及风险管理事项的报告通常是相关信息的摘要。此外，受托人收到的可能涉及风险管理事项的报告通常是相关信息的摘要。不能保证董事会的运营或领导结构将识别、预防或减轻实际操作中的风险。

基金受托人和高级管理人员过去五年的姓名、出生年份和主要职业，以及基金综合体中的投资组合数量如下所示⁽¹⁾由各受托人监督及担任其他董事职务。每位受托人和每位基金管理人员的营业地址是C/o DoubleLine Capital LP，地址：333South Grand Avenue，Suite1800of Los Angeles，CA 90071。

董事会目前预期在基金普通股发售完成后立即委任Raymond B.Woolson为独立受托人。被任命后，伍尔森先生预计将担任首席独立受托人，并担任基金审计委员会、合格生命周期协调委员会和提名委员会的成员和主席。下表提供了有关Woolson先生的其他信息。

受托人并无实益拥有或登记拥有基金的任何股份。下表提供了截至2019年12月31日每个受托人在基金综合体内所有注册投资公司持有的股权证券总额的信息：

对于独立受托人及其直系亲属成员，下表提供了截至2019年12月31日由基金投资顾问或主承销商或直接或间接控制、控制或与基金投资顾问或主承销商共同控制的人(注册投资公司除外)实益拥有的每类证券的信息：

截至2019年12月31日，基金高级管理人员和受托人作为一个集团拥有不到1%的已发行普通股。

除下表所述外，据基金所知，没有任何人拥有基金任何类别股份的记录为5% 或以上。以下是截至2019年12月31日的信息。

下表说明了基金和基金联合体在截至2020年9月30日的财年向每位现任受托人支付的估计补偿。

下表说明了由于担任基金受托人、DoubleLine Opportunistic Credit Fund、DoubleLine Income Solutions Fund和DoubleLine Funds Trust(统称为DoubleLine Funds Trust)(统称为DoubleLine Funds Trust)而支付给不是顾问或其关联公司雇员的每位受托人的年度薪酬，以及(如果适用) 受托人担任审计委员会主席和/或首席独立受托人的薪酬(此类薪酬是在董事会任职的费用之外的)雷德尔先生不会因担任基金的有利害关系的受托人或高级人员而从基金获得任何补偿。薪酬是按季度支付的。

上面显示的费用代表担任基金受托人、DoubleLine Opportunistic Credit Fund、DoubleLine Income Solutions Fund和DoubleLine Funds Trust系列中的每一个的总薪酬。双线机会信用基金、双线收益解决方案基金和双线基金信托系列中的每一个。基金还将报销受托人因参加受托人会议而产生的旅费和其他自付费用。受托人不会因担任基金受托人而领取任何退休金或退休福利。受托人和受雇于顾问或其关联公司的高级职员不会从基金获得任何补偿或费用报销。

基金和顾问根据1940年法案第17j-1条通过了一项联合道德守则(道德守则)。虽然《道德守则》允许受其影响的人员投资于证券，包括基金可能购买或持有的证券，但他们也要求这些人员(基金受托人除外)遵守一系列与投资活动有关的程序和禁令，这些人员不是1940年法案第2(A)(19)节所指的基金的利害关系人。这些程序包括(1)报告账户、头寸和交易信息(包括按季度和年度报告)，但不属于第17j-1(D)条规定的报告要求的某些证券的头寸；(2)预先结算某些被排除的证券的交易以外的证券交易，以及基于以下原因的某些排除De Minimis交易规模；以及(3)购买私募、首次公开发行(IPO)或有限发行中的任何证券必须事先获得批准。道德守则还禁止受托人员投资于(1)顾问限制证券清单上的任何证券；(2)未担保卖空；(3)未担保期权。附加的限制和禁令也适用于受《道德守则》约束的某些投资人员，包括投资组合经理。

道德守则将作为基金登记声明的证物提交，并将在委员会网站www.sec.gov的Edgar 数据库中查阅。此外，在邮寄适当的复印费后，可通过电子邮件请求将道德准则的副本发送至public info@sec.gov。

本基金和顾问是投资管理协议(投资管理协议)的缔约方。 DoubleLine Capital成立于2009年，是特拉华州的一家有限责任公司，并于2009年12月23日转变为特拉华州的有限合伙企业。DoubleLine Capital的普通合伙人是DoubleLine Capital GP LLC，这是一个由Jeffrey E.Gundlach全资拥有的实体。因此，冈拉克可能被认为控制了DoubleLine Capital。截至2019年12月31日，DoubleLine Capital管理的资产约为1484亿美元。 DoubleLine Capital的所有投资人员均为DoubleLine Group LP的员工，并根据合同安排为DoubleLine Capital提供服务。DoubleLine Group LP的普通合伙人是DoubleLine Capital GP LLC，这是一家由杰弗里·E·冈拉克(Jeffrey E.Gundlach)全资拥有的实体。因此，冈拉克可能被视为控制DoubleLine Group LP。根据“投资管理协议”，基金保留顾问以管理其资产的投资、购买和出售其投资组合证券的订单、管理其日常运作，并在基金董事会的监督下负责信托业务的全面管理。该顾问负责获取和评估经济、统计和金融数据，并制定和实施投资计划，以促进基金的投资目标。

顾问向基金提供办公场所和设备，提供一定的簿记和文书服务，并支付作为顾问的高级职员和受托人的所有工资、费用和开支。

顾问将收到按月计算并支付的年费，金额相当于基金日均管理资产总额的1.35%。？管理资产总额是指基金的总资产(包括可归因于任何逆回购协议、美元滚动交易或类似交易、借款和优先股的资产)减去应计负债(与逆回购协议、美元滚动交易或类似交易和借款有关的负债除外)。为了计算管理资产总额，任何已发行优先股的清算优先权不被视为负债。对于任何逆回购协议、美元滚动或类似交易，管理资产总额包括在此类交易中将基金资产出售给交易对手的任何收益，以及受逆回购协议或美元滚动交易约束的资产的价值(截至相关计量日期)。在计算基金管理的总资产时，包括现金和现金等价物。为计算管理资产总额，基金的衍生投资一般会根据其市值(即，这类投资的名义价值不会用于计算管理的总资产)。基金任何一个月的日均管理资产总额是根据该月内每个营业日营业结束时对该月管理资产总额的所有计算得出的平均值。

除顾问根据《投资管理协议》具体承担或以其他方式承担的费用外，基金承担其运作中发生的所有费用，包括但不限于：(A)未由顾问以其他方式承担的与公开发行基金证券有关的所有成本和开支，包括与根据证券法登记其证券和州证券法要求的任何备案有关的费用以及与此相关的任何应付费用；(B)基金为保管基金的现金、证券组合及其他财产而委任的任何托管人的收费及开支；。(C)独立会计师的收费及开支；。(D)基金委任的一名或多於一名代理人及司法常务官的任何股票转让及派息的收费及开支；。(E)基金委任为向基金提供行政服务的任何管理人的收费及开支；。(F)获基金委任以向基金提供会计或分会计服务的任何会计及/或分会计代理人的收费及开支；。(G)基金的任何全资附属公司的成本及开支，但以该等成本或开支并非由该附属公司直接承担为限；。(H)经纪佣金、交易商价差及其他与建议或完成的组合证券交易有关的费用；。(I)基金应支付给联邦、州、地方或其他政府机构的所有税款，包括证券发行和转让税和公司费用；(J)印制和签发代表基金证券的证书(如果有)的成本和开支；(K)根据1940年法案登记和维持基金注册所涉及的费用；(L)股东和受托人大会以及筹备、印刷的所有费用, 及邮寄委托书及报告予股东；(M)基金受托人的费用及开支，而该等受托人并非顾问或由顾问控制、控制或与顾问共同控制的非投资公司实体的高级人员或雇员；(N)基金股息再投资计划附带的所有费用及开支；(O)基金或基金独立受托人的法律顾问(或任何其他顾问或顾问)的收费及开支；(P)行业协会会费；(Q)与基金的发行、发售、赎回及维持优先股或其他优先证券有关的成本，包括股息及/或利息开支及其他成本(包括但不限于，向经纪收取的发售及相关法律费用、拍卖或流动资金代理的费用、转让代理的费用、评级机构的费用及核数师的费用，以满足评级机构对基金发行的优先股或其他优先证券的要求及其他相关规定)；(R)(S)基金维持的忠实保证金保费及任何错误及遗漏保险；及。(T)基金在业务过程中招致的任何其他普通或非常开支。

投资管理协议将最初对基金有效两年，此后每年继续有效，前提是(A)董事会或基金大多数未偿还有表决权证券的投票，以及 (B)多数独立受托人以符合1940年法案的方式投票，以及证券交易委员会或其工作人员的任何适用指导或解释在为就此类批准进行投票而召开的会议上至少每年批准一次。投资管理协议可在不超过60天的书面通知下随时终止，由基金董事会或以基金多数流通股的赞成票方式终止。顾问可随时向基金发出不少于60天的书面通知，无须支付任何罚款即可终止“投资管理协议”。投资管理协议在发生转让时自动终止。

投资管理协议还规定，在顾问没有故意不当行为、不守信用或严重疏忽，或鲁莽无视其在投资管理协议下的义务和职责的情况下，顾问(包括其高级管理人员、董事和合伙人)不会因在提供投资管理协议下的服务过程中的任何行为或不作为或与提供投资管理协议下的服务相关的任何行为或不作为而对基金或基金的任何股东、高级管理人员、董事、合伙人或受托人承担任何责任。

美国银行全国协会是USBGFS的附属机构，是该基金的托管人，负责保管该基金的现金和投资。基金将向USBGFS和托管人支付基于资产的综合费用，每月支付，年费率为基金平均管理资产总额的0.02%。为此目的，基金的平均管理总资产的计算方式将与根据投资管理协议(投资管理协议)计算应付费用的方式相同。见招股说明书中的基金管理-投资管理协议。基金还将向托管人支付簿记证券、回购协议、卖空、期权、期货、共同基金、保证金变动、实物证券交易和独立账户交易的额外费用，并补偿USBGFS和托管人在履行主服务协议和托管协议下的职责时的合理自付费用。

下表列出了有关基金的投资组合经理的某些附加信息。除非另有说明，否则所有信息均截至2019年11月30日提供。

下表列出了每个投资组合经理负责日常管理的账户数量这些账户中的总资产，分为以下类别：(I)由投资组合经理管理的注册投资公司、集合投资工具和其他账户的数量；以及 (Ii)这些公司、车辆和账户的总资产，以及咨询费基于业绩的这些公司、工具和账户的数量和总资产。

投资组合经理一方面管理基金的投资，另一方面管理其他账户，有时可能会出现潜在和实际的利益冲突。顾问的其他业务活动也可能导致潜在的和实际的利益冲突。由投资组合经理管理的其他账户可能与基金有类似的投资目标或策略，根据基金的投资组合投资跟踪的同一指数进行管理(基准)，或者持有、购买或出售基金购买或出售的有资格持有的证券。其他账户也可能与基金有不同的投资目标或战略。

基金交易的知识和时机。投资组合经理对基金的管理可能会导致潜在的利益冲突。由于他们在基金中的地位，投资组合经理知道基金交易的规模、时机和可能的市场影响。理论上，投资组合经理可以利用这些信息对管理下的其他账户有利，也有可能采取(或不采取)对基金不利的行动。

投资机会。由于投资组合经理使用不同的投资指导方针管理多个帐户，因此可能会出现潜在的利益冲突。通常，投资机会可能适合基金和由投资组合经理管理的其他账户，但可能没有足够的证券供基金和其他账户充分参与。同样，出售基金和另一个账户持有的投资的机会也可能有限。顾问采取了合理设计的政策和程序，以便随着时间的推移在公平和公平的基础上分配投资机会。

根据顾问的分配程序，投资机会根据个人账户投资指导方针、顾问的投资前景、现金可获得性和一系列其他因素在各种投资策略之间进行分配。该顾问还采取了额外的内部做法，以补充一般贸易分配政策，这些政策旨在解决由于基金和某些集合投资工具的并行管理而产生的潜在利益冲突，包括投资机会分配问题。

当基金和顾问的其他客户投资于发行人资本结构的不同部分，甚至进行与发行人资本结构不同部分相关的研究时，也可能会出现潜在限制基金投资机会的冲突，例如，当基金拥有发行人的优先债务义务，而其他客户拥有同一发行人的初级部分时。在这种情况下，决定是否触发违约事件、任何锻炼的条款或如何退出投资可能会导致利益冲突。为了最大限度地减少这种冲突，投资组合经理可能会避开某些投资机会，因为这些机会可能会导致与顾问的其他客户发生冲突，或者导致顾问收到重要的非公开信息，或者顾问可能会制定内部程序来最小化此类冲突，这可能会限制基金的投资机会。此外，如果顾问为其他客户获取与其业务活动相关的重大非公开机密信息，投资组合经理或其他投资人员可能被限制为基金或其他客户购买证券或出售某些证券。在可能出现利益冲突的情况下做出投资决策时，顾问将努力在基金和其他客户之间以公平公正的方式行事；但是，在某些情况下，冲突的解决可能会导致顾问代表另一客户行事，而这种方式可能不符合基金的最佳利益，也可能与基金的最佳利益背道而驰。

基金的投资者也可以是顾问的顾问客户，或者基金可以投资于顾问管理或赞助或以其他方式附属于顾问的产品。因此，顾问可以在其业务过程中向可能与基金的利益冲突的咨询客户提供咨询意见，可以向基金提供为顾问或顾问的关联方提供直接或间接利益的咨询，或者可以以对基金不利的方式管理或建议基金投资的产品。例如，顾问可能建议已投资于该基金的客户出售其在该基金的投资，这可能会导致该基金股票的市值下跌。例如，顾问还可以就顾问管理或赞助的结构化产品做出决策，其方式可能会对该产品的投资者(可能包括基金)产生不利影响。该顾问和/或其关联方目前向另一位投资顾问提供资产配置投资建议，其中可能包括建议购买和/或出售基金股票，该投资顾问本身将该建议提供给多个独立的注册代表，然后这些代表可以向其客户提供相同或相似的建议。

活动的广泛性和广泛性。投资组合经理、顾问及其相关方从事广泛的活动。在正常业务活动中，投资组合管理人、顾问及其关联方可能从事顾问及其关联方的某些部门的利益或其客户的利益与基金股东的利益相冲突的活动。

潜在的冲突可能是顾问使用多种策略所固有的。例如，在不同客户(在本讨论中，对客户的引用应理解为可能包括一个或多个DoubleLine基金以及潜在的其他客户账户，包括顾问或其相关人员和员工可能拥有权益的那些账户)、投资于发行人资本结构的不同部分(包括一个或多个客户可能拥有发行人的证券或债务以及该顾问的其他客户可能拥有或寻求收购的情况)的情况下，将会出现冲突。如果不同的客户(在本讨论中，对客户的提及应理解为潜在地包括一个或多个DoubleLine基金以及潜在的其他客户账户，包括顾问或其相关人员和员工可能拥有或寻求收购的账户)，则会出现冲突。例如，基金可以获得特定借款人的贷款、贷款参与或贷款转让，在该贷款中，顾问的一个或多个其他客户拥有股权投资，或者可以为一个客户投资发行人的优先债务义务，以及为另一个客户投资同一发行人的次级债务义务或股权。

例如，顾问还可以指示客户投资于结构性融资工具的一部分，如MBS、CLO 或CDO，其中顾问还在同一时间或不同时间指示另一客户投资同一工具的不同部分，该部分的利益可能与其他部分不利。顾问还可能导致客户从其他客户可能拥有权益的实体(如结构性金融工具)购买资产或向其出售资产，其方式可能会对其他客户产生不利影响。还可能存在冲突，例如，客户持有发行人的某些债务或股权证券，而该发行人发行了其他客户或其他实体(如结构性金融工具)拥有的其他债务、股权或其他工具，而其他客户拥有这些债券、股权或其他工具的权益。

在上述每种情况下，顾问可对一个客户持有的资产采取有损其他客户利益的行动，例如，取消贷款赎回权，使发行人违约，或行使购买或出售给发行人的权利，导致发行人采取不利于某些证券类别的行动，或其他方式。在协商任何此类投资的条款和条件、或任何后续修订或豁免或采取任何其他行动时，顾问可能会发现客户的利益与一个或多个其他客户的利益可能发生冲突。在这些情况下，诸如是否进行投资或采取行动、代理投票、重组、如何退出投资、破产或类似事项(例如，包括是否触发违约事件或更改任何解决方案的条款)的决策可能会导致利益冲突。

同样，如果客户和一个或多个其他客户直接或间接持有不同类别的证券(或由该发行人发行的其他资产、工具或义务或该发行人的基础投资)的发行人遇到财务问题，就任何解决方案的条款作出的决定将引发利益冲突(例如，包括关于拟议的豁免和债务契约修订的冲突)。例如，债券持有人可能更好地服务于发行人的清算，在这种清算中，债券持有人可能会得到全额偿付，而股权或初级债券持有人可能更喜欢重组，因为重组有可能为股权持有人创造价值。在某些情况下，顾问可能会避免采取某些行动或代表客户进行某些投资，以避免或减轻某些利益冲突，或防止对顾问产生不利的监管或其他影响，或者可能会为某些客户出售投资(在每种情况下，都可能对未采取行动、未进行投资或已出售投资的客户不利)。如果没有或无法确定类似的有吸引力的机会，则放弃的投资机会或行动可能会对客户账户的业绩产生不利影响。在其他情况下，顾问可能会代表某些客户采取可能使其他客户处于不利地位的行动或进行投资。此外，顾问可以采取行动或不采取行动，以减轻顾问或其关联公司或其客户面临的法律风险，即使对客户不利。此外，客户可以投资于一个或多个其他客户预期将参与或已经进行或将寻求进行投资的交易。

未来可能的活动。顾问及其关联方可以在时间内扩展其提供的服务范围。除本协议规定外，顾问及其相关方的业务范围或执行任何此类服务(无论是现在提供的服务还是将来提供的服务)不受限制，即使此类活动可能导致利益冲突，也不管此处是否描述了此类冲突。顾问及其相关方已经并将继续发展与大量公司、财务赞助商及其高级经理的关系，包括与可能持有或曾经持有与基金拟进行的投资类似的投资的客户的关系。这些客户本身可能代表着基金的适当投资机会，也可能与基金争夺投资机会。

表演费和个人投资。投资组合经理可以向某些账户提供咨询服务，这些账户的咨询费完全或部分基于业绩，或者投资组合经理可能对其进行了重大的个人投资。这种情况可能会给投资组合经理造成利益冲突，因为投资组合经理可能会有动机将他或她认为最有利可图的投资机会分配给其他账户，而不是分配给基金。顾问采取了合理设计的政策和程序，以便随着时间的推移在基金和绩效收费账户之间公平和公平地分配投资机会。

联合保险单。基金已与顾问和顾问建议的某些私人基金签订(并支付部分保费)联合错误和遗漏/受托人和高级职员保险单。除其他原因外，参与联合保单可能会限制基金的收回，因为其他投保人(如顾问或私人基金)的索赔耗尽了可用的承保范围。委员会每年都会检讨这类安排。顾问可以聘请独立的第三方评估基金和顾问支付的保费部分的分配情况。基金承担的任何此类费用都由基金股东间接承担。

使用杠杆。在基金使用杠杆期间，支付给顾问的投资咨询服务费用(可能直接或间接影响投资组合经理的薪酬)将高于不使用杠杆的情况，因为支付的费用将基于基金管理的总资产计算，包括可归因于借款的资产、任何可能未偿还的优先股、逆回购协议、美元滚动交易和/或类似交易，这可能会激励投资组合经理利用基金或杠杆。

投资组合经理薪酬计划的总体目标是让顾问吸引有能力的专家投资专业人员，并长期留住他们。薪酬由几个组成部分组成，这些组成部分合计旨在实现这些目标，并奖励投资组合经理为其客户和顾问的成功所做的贡献。投资组合经理通常通过基本工资、可自由支配的奖金和参股顾问的股权相结合的方式获得薪酬。奖金和股权通常代表投资组合经理的大部分薪酬。然而，在某些情况下，投资组合经理可能会在与投资组合经理负责的业务部门相关的净收入中分享利润。这样的利润分享安排可以包括投资组合经理总体薪酬的重要部分。

薪水。薪资在聘用时与经理达成一致，并会不时进行审核。它不会发生重大变化，而且通常不会构成项目组合经理薪酬的重要部分。

可自由支配的奖金/保证的最低限额。投资组合经理可以获得可自由支配的奖金。然而，在某些情况下，根据合同安排，如果某些投资组合经理的工资和利润分享之和未达到一定水平，则可能有权获得强制性最低奖金。

股权激励。投资组合经理根据顾问的整体公司业绩，通过顾问的直接所有权权益或参与顾问的股票期权或股票增值计划，参与股权激励。这些所有权权益或参与权益为符合条件的投资组合经理提供了参与顾问整体财务业绩的机会。参与通常由顾问酌情决定，考虑到与投资组合经理对顾问成功的贡献相关的因素。

其他计划和赔偿工具。投资组合经理可以选择参与顾问的401(K)计划，他们可以在递延纳税的基础上将其税前和税后薪酬的一部分贡献给投资计划。顾问还可以不时选择向投资组合经理提供某些其他薪酬计划和工具，例如延期薪酬计划。

总结。如上所述，投资专业人员的总薪酬是通过评估众多定量和定性因素(包括对整个投资过程的贡献)的主观过程确定的。并非所有因素都适用于每个投资专业人员，没有特定的权重或公式来考虑某些因素。考虑的因素包括：投资组合的相对投资业绩(尽管没有具体的基准或时间段用于衡量业绩)；投资战略的复杂性；参与投资团队的对话；对业务结果和整体业务战略的贡献；营销/业务发展努力和客户服务的成功；在公司的服务年限/时间；管理和监督责任；以及是否符合顾问的领导标准。

由于基金是新成立的，目前，基金的投资组合经理并不实益拥有基金的任何股权证券，但如上所述，基金的证券所有权在基金管理项下披露。

如何投票与基金投资组合证券有关的委托书由顾问根据其书面代理投票政策和程序(委托书政策)作出，这些政策和程序是根据1940年修订的《投资顾问法》(《委托书政策》)第206(4)-6条通过的(《委托书政策》)。代理政策还适用于代表投资组合证券与债务证券有关的任何投票权和/或同意权，包括但不限于重组计划，以及适用契约项下的豁免和同意。

委托书政策以合理预期的方式设计和实施，以确保投票权和同意权的行使符合基金及其股东的最佳利益。为了协助DoubleLine履行其代理投票义务，DoubleLine Group LP代表顾问聘请了第三方代理投票服务提供商，即目前的Glass，Lewis&Co.(Glass Lewis)作为其代理投票代理。根据与DoubleLine Group LP达成的协议，Glass Lewis获得关于基金持有的证券的代理投票，评估与任何提案相关的个别事实和情况，并通常根据本指南附件B中规定的准则(准则)对任何此类提案进行投票。如果指南未充分解决提案，Glass Lewis将向顾问提出如何对该提案进行投票的建议，顾问可根据代理政策接受或拒绝该建议。顾问人员负责管理与Glass Lewis和/或任何其他第三方代理投票服务提供商的关系，并监督其对代理政策的遵守情况。除Glass Lewis之外，顾问可酌情保留另一家第三方代理投票服务提供商，或代替Glass Lewis。

在代表基金行使投票权或同意权时，顾问将根据委托书政策监督顾问与基金之间是否存在重大利益冲突。如果不存在冲突，顾问将根据上文讨论的代理政策，在符合每个客户最佳利益的情况下，根据具体情况对代理进行投票。

如果确实存在重大冲突，顾问将根据代理政策寻求解决任何此类冲突，该政策寻求通过采取以下任一行动来解决此类冲突：(I)根据代理政策中包括的指导方针投票(或不投票)；(Ii)召开代理投票委员会会议以评估解决冲突的可用措施并实施这些措施；(Iii)根据代理投票选择的独立第三方服务提供商的建议进行投票(Iv)根据基金董事会或其任何委员会的指示投票(或不投票)；或(V)如果符合DoubleLine的受信义务，则不就该提案投票。在投票代理(包括可能被确定存在重大冲突的代理)中，顾问还可以考虑其代理政策中包含的因素和指导原则。

在某些有限的情况下，特别是在结构性融资领域，顾问可以订立适用于股份投票的投票协议或其他合同义务，在这种情况下，顾问将根据该等协议或义务投票任何委托书。

此外，如果顾问确定投票委托书存在不寻常的成本和/或困难，与非美国发行人相关的提案更有可能出现这种情况，顾问保留不对此类提案进行投票的权利，除非它确定就此类提案进行投票的潜在收益超过了基金的预期成本。

有关基金在截至6月30日的最近12个月期间持有的投资组合证券的投票委托书(Form N-PX)的信息将不迟于次年8月31日免费提供，如有要求，可致电(877DLINE11877-3546311)或在证券交易委员会的网站 http://www.sec.gov.上查阅。

顾问负责安排基金的投资组合交易，并就此谈判价格、经纪佣金(如果有的话)以及本金交易的加价和降价或利差。顾问还可以代表基金以固定价格购买包销发行的证券，包括向承销商提供折扣和/或向交易商提供优惠。

在进行投资组合交易时，顾问寻求实现最佳执行。这意味着，在选择经纪-交易商为基金执行投资组合交易时，顾问寻求选择将执行证券交易的经纪-交易商，以使每笔交易的总成本或收益在相关情况下最有利。然而，这并不意味着投资组合交易总是以可获得的最低佣金或价差执行，顾问可能会进行导致基金支付佣金或价差超过佣金或价差的交易，如果顾问确定这一点，则另一家经纪交易商将收取超过佣金或价差的佣金或利差。

此类佣金或价差，此类交易符合基金的最佳利益。在作出这一决定时，顾问可能会考虑各种因素，包括但不限于：(I)根据订单规模、执行难度和其他相关因素的执行质量；(Ii)相关费用和成本；(Iii)所提供服务的质量、可靠性、响应性和价值；(br}(Iv)经纪交易商和顾问之间的业务兼容性；(V)经纪交易商的安全和稳健；以及(Vi)提供研究和经纪产品和服务。基金在交易固定收益证券时，通常不会考虑提供研究和经纪产品和服务。

顾问不时会收到来自不同经纪人的未经请求的研究报告，这些经纪人可能是也可能不是代表客户进行的交易的对手方。虽然顾问可能会审查和考虑收到的某些研究报告，但提供未经请求的研究报告不会纳入顾问在交易固定收益证券方面的经纪人选择流程。研究服务包括行业和公司报告、经济分析、商业状况和投资组合策略审查以及各种交易和报价服务。此类服务还包括经纪自营商关于证券价值、证券可用性、买方可用性和卖方可用性的建议。这些服务还包括有关单个证券的买卖和交易时间的建议。

基金和顾问的其他投资顾问客户的投资决定是为了实现各自的投资目标而做出的。除了对特定客户(包括基金)的基本适宜性外，投资决策是许多因素的产物。基金考虑投资的一些证券也可能适用于顾问服务的其他客户。因此，特定证券可以为某些客户买卖，即使该证券可以同时为其他客户买卖，包括顾问、其管理人员或员工可能拥有经济利益的账户。如果同时或大约同时考虑购买或出售符合基金和顾问服务的一个或多个客户的投资政策的证券，则此类证券的交易将根据顾问的交易分配政策在基金和其他客户之间分配，该政策旨在确保随着时间的推移，包括基金在内的所有账户都得到公平和的对待。

截至本SAI发布之日，顾问预计基金不会因完成证券投资交易而向经纪人或交易商支付佣金超过另一名经纪人或交易商为完成交易而收取的佣金金额，以补偿经纪人或交易商的经纪和研究服务(如1934年《证券交易法》(经修订的《证券交易法》)所定义)，或累积购买此类服务的积分。顾问可在没有事先通知股东的情况下修改其在这方面的做法，如果顾问这样做，则以下有关该等做法的披露将适用。

根据交易法第28(E)条的允许，顾问可以代表客户向经纪人或交易商(包括以期货佣金商人的身份行事的经纪人或交易商)支付佣金，该经纪人或交易商向顾问提供经纪和研究服务(根据交易法的定义)，佣金金额超过另一经纪人或交易商进行该交易所收取的佣金金额。如果顾问真诚地确定该佣金金额相对于该经纪或交易商提供的经纪和研究服务的价值是合理的，则从该特定交易或顾问对客户和顾问行使投资酌处权的其他客户账户的总体责任的角度来看。此类研究服务包括由经纪商或第三方提供商在内部创建的专有研究(并由经纪商提供给顾问)，例如，个人股票信息和研究、行业和行业分析、趋势分析和预测、与个别股票分析师的讨论，以及与特定发行人、行业、政府政策、有关当地市场和适用法规、经济趋势和其他事项的各种信息来源安排的会议。此外，经纪人可以为顾问的账户积累积分，并根据顾问对可供购买的各种服务的相对收益的确定，由顾问自行决定并使用这些积分购买经纪和研究服务。这些安排通常被称为佣金分摊安排。, 顾问的客户可能被视为使用软或佣金支付研究和这些其他服务的费用。经纪或交易商提供的研究或根据经纪或交易商通过佣金分享安排积累的信用可用于为顾问的任何或所有客户提供服务，并可用于向提供研究的经纪或交易商支付佣金以外的客户账户。顾问还可以根据与经纪公司进行的某些无风险本金证券交易获得软美元积分。对于同时用于研究/经纪和非研究/经纪用途的某些产品和服务，顾问通常在其研究/经纪和非研究/经纪用途之间分配此类产品和服务的成本，并且通常只使用软美元来支付分配给研究/经纪用途的部分。用于非研究/经纪目的(未付费)的产品和服务示例

软美元)包括设备和交换数据(例如报价、交易量)。其中一些服务可能对顾问及其相关方在向其各种客户(包括基金)提供咨询方面有价值，尽管并非所有这些服务在管理基金方面都一定有用和有价值。基金支付的管理费没有减少，因为顾问或其相关方获得这些服务，即使顾问可能需要以现金购买其中一些服务。顾问促使基金支付任何该等较高佣金的权力，亦受受托人委员会可能不时采取的政策所规限。

顾问与向顾问提供软美元服务的经纪公司(包括参与佣金分享安排的经纪公司)的关系可能会影响顾问的判断，并在提供软美元服务的公司和不提供软美元服务的公司之间分配经纪业务，以及在研究和非研究用途之间分配混合用途产品的成本方面，都可能影响顾问的判断并造成利益冲突。当顾问使用客户经纪佣金获得研究或其他产品或服务时，顾问将获得收益，因为它没有生产或支付此类研究、产品或服务的费用。因此，该顾问有动力根据顾问接受研究或其他产品或服务的兴趣来选择或推荐经纪交易商，而不是根据顾问的客户对获得最有利执行的兴趣来选择或推荐经纪交易商。通过这些经纪公司或任何其他经纪公司进行的客户交易可能不会以其他方式获得的最低价格进行。顾问维护旨在解决此类利益冲突的政策和程序。

聚合事务。为了提高执行效率并降低交易成本，顾问及其关联方可以(但不一定)代表多个账户(包括基金账户)同时汇总证券交易。此外，如果顾问认为这样的执行不会干扰其以被认为对其客户整体最有利的方式执行的能力，则顾问可以与聚合订单一起执行证券交易或在聚合订单之间穿插执行证券交易。此外，顾问可以在聚合订单旁边或在聚合订单之间穿插执行证券交易。顾问可以将直接经纪或部分出于税收考虑管理的账户的交易排除在总订单之外。

在执行合计订单时，交易将使用顾问认为合理设计为非优先且随着时间的推移公平合理的程序在账户之间进行分配。这可能包括在按比例基于或非基于-按比例基于各种因素，包括流动性要求、准备金和现金流考虑因素；多样化要求；投资组合持续时间；客户(包括新客户)可供投资的资金量以及预计的未来投资能力；投资组合与模型的方差，目标权重或指数；风险管理考虑因素；投资规模相对于账户规模的大小；特定客户的行业和其他分配目标，包括每个账户的目标平均信用质量、流动性、行业目标和构成；最低和最高投资规模要求；特定于客户或由客户施加的法律、合同或法规限制；以及由客户的适用产品或其他组织文档规定的任何其他相关限制或条件。

顾问分享公开发行股票的分配以及其他可取但有限的机会，以顾问认为合理设计的方式买卖证券，并在一段时间内保持公平和公平，使任何账户或账户组都不会受到一贯的优待或不利待遇。通常，此类分配将在为每个客户做出投资分配决策时考虑现金可获得性和需求、适宜性、投资目标和指导方针以及其他被认为合适的因素后进行。在IPO中获得的股份将使用这些标准进行分配，除非向顾问提供的股份数量De Minimis在这种情况下，股票将根据顾问对情况的评估在个符合条件的账户之间分配。

此外，特别是关于固定收益证券，如果向顾问分配了少量投资，顾问可能会考虑批量大小、特定证券和/或部门的现有或目标账户权重、账户规模、多样化要求和投资目标/限制，不成比例地分配这笔投资。

某些与尽职调查相关的交易成本。顾问可以汇总基金对某些工具的投资或出售的订单，例如，包括附属部分CMBS，包括原始发行的投资，或某些贷款工具的订单，以及一个或多个其他DoubleLine基金或其他DoubleLine账户的订单，这些工具包括附属部分CMBS，包括原始发行的投资，或某些贷款工具，以及一个或多个其他DoubleLine基金或其他DoubleLine账户的订单。参与聚合交易的所有账户(包括基金)将分配某些与尽职调查相关或结构化的成本和费用。 按比例根据账户规模，考虑投资机会或参与交易的每个账户的投资额。基金参与任何此类聚合交易将受到多个条件的约束，这些条件旨在使每个参与账户(包括基金)得到公平和公平的待遇。例如，顾问汇总基金订单的情况

投资或出售持有一个或多个其他DoubleLine基金或其他DoubleLine账户订单的附属部分CMBS的权益，未经董事会批准，基金不会因任何此类交易产生超过基金对结构性产品投资价值0.50%的尽职调查或结构性相关费用。顾问可代表基金提前支付与交易相关的勤勉-或结构相关费用，并寻求在晚些时候从基金获得代表基金垫付的任何此类费用的报销(无息)。基金可能会产生与评估投资机会相关的勤勉费用，而顾问最终决定不代表基金进行投资机会评估。在某些情况下，投资的发起人或卖家可能会承担基金或顾问原本会发生的勤奋或结构调整相关费用。

根据马萨诸塞州的法律，在某些情况下，股东可能要对基金的义务承担个人责任。然而，宣言明确免责股东对基金的行为或义务负有责任，并要求在基金或受托人签订或签立的每一份协议、义务或文书中发出关于此类有限责任的通知。“宣言”还规定从基金的资产和财产中赔偿对基金义务负有个人责任的任何股东的所有损失和开支。因此，股东因股东责任而蒙受财务损失的风险应仅限于基金无法履行其义务的情况。

宣言包括的条款可能限制其他实体或个人获得基金控制权的能力，将基金转换为不限成员名额或改变董事会组成，并可能通过阻止寻求获得基金控制权的第三方，剥夺股东以高于当前市场价格溢价出售其股票的机会。

基金受托人分为三类(第一类、第二类和第三类)，初始任期分别为一年、两年和三年。鉴于基金董事会的初步组成，需要两年时间才能更换基金董事会的大部分成员。在每届年度股东大会上，一个级别的任期将届满，每一位当选为该级别的受托人的任期为三年。此外，该声明规定，受托人只能(I)通过有权投票选举该受托人的类别或系列股份中至少75%(75%)的已发行股份的行动，或(Ii)由其余受托人中至少75%(75%)的人以任何理由或无理由罢免受托人。

除下一段规定外，需要获得至少75%(75%)的董事会成员和至少75%(75%)的基金已发行股票(包括普通股和优先股)持有者(75%)的赞成票或同意，才能授权以下任何交易(每笔交易均为重大交易)：(1)将基金或基金的任何系列或类别的股票与任何其他个人或公司合并、合并或换股，或将基金的任何系列或类别的股票与任何其他个人或公司合并、合并或换股。或任何该等人士或公司持有或存入基金或任何该等系列或类别的股份；(2)基金或任何系列或类别的股份(在任何12个月期间的一次或一系列交易中)就公平市价总额达$1,000,000或以上的现金、证券或其他财产(或其组合)，向任何其他人或实体发行或转让基金的任何证券或该系列或类别的证券，但不包括出售基金或该系列或类别的证券与公开发售有关的事宜，根据基金通过的股息再投资计划(“计划”)发行基金或此类系列或类别的证券，以及在行使基金分发的任何股票认购权时发行基金或此类系列或类别的证券；或(3)基金或任何系列或类别的股份(在任何12个月期间的一次或一系列交易中)出售、租赁、交换、按揭、质押、转让或其他处置，出售、租赁、交换、按揭、质押、转让或以其他方式处置基金的任何资产的任何人或与任何人一起出售、租赁、交换、按揭、质押、转让或以其他方式处置公平市价合计达1,000,000美元或以上的任何系列或类别的股份, 但基金或该等系列或类别在其通常业务运作中进行的证券交易除外。对于就基金资产或基金任何系列或类别股票的资产作出或将作出的具体投资决定的任何股东提案，同样需要投赞成票。

尽管有上一段规定的批准要求，只要基金章程和适用法律规定的所有其他条件和要求(包括1940年法案下的任何股东投票权)均已得到基金章程和适用法律规定的所有其他条件和要求(如有)得到董事会多数成员和75%(75%)留任受托人(定义见下文)的批准，则本声明不需要基金股东投票或同意才能授权重大交易。声明不要求基金股东投票或同意重大交易，前提是基金章程和适用法律规定的所有其他条件和要求(包括1940年法案下的任何股东表决权)均已得到董事会多数票和持续受托人75%(75%)(定义见下文)的批准。

此外，宣言规定，基金可随时通过至少75%(75%)有权投票的基金股份投票或同意终止，或在书面通知基金股东后，通过董事会多数成员和75%(75%)留任受托人(定义见下文)的投票或同意而终止。

在某些情况下，该宣言还规定了比1940年法案要求更高的股东投票要求，以便授权将基金从封闭式转变为开放式投资公司。见？普通股回购；转换为开放式基金？见下文。

这些规定的总体效果是使完成合并或由第三方接管基金变得更加困难。然而，它们提供的好处是，可能需要寻求基金控制权的人与基金管理层就支付的价格进行谈判，并促进基金投资目标和政策的连续性。上述宣言的规定可能会阻止第三方寻求在投标要约或类似交易中获得对基金的控制权，从而剥夺享有实益权益的普通股持有人(普通股股东)以高于普通股当时市价的溢价出售其普通股股票的机会。董事会已考虑上述反收购条款，并得出结论认为这些条款最符合基金及其普通股股东的利益。

如上所述，留任受托人是指(I)担任董事会成员至少36个月(或自基金开始运作以来，如果少于 36个月)或(Ii)由当时董事会成员的多数留任受托人提名担任董事会成员的任何董事会成员。

以上内容仅作为摘要，参考已提交SEC备案的《宣言》和基金章程全文，对全文进行了限定。

宣言“规定，基金的义务对基金的受托人个人不具有约束力，仅对基金的资产和财产具有约束力，受托人对判断错误或事实或法律错误不承担责任。然而，声明中的任何条款都没有保护受托人免受因故意不当行为、不守信用、严重疏忽或罔顾履行职责所涉及的职责而承担的任何法律责任。

声明规定，除根据联邦证券法提出的索赔外，股东必须获得受托人的授权，以根据声明明示或默示的诉讼权对基金或受托人提起或维持直接诉讼或金钱损害索赔，或由单一股东就类似情况的股东遭受的所谓伤害提起或维持直接诉讼。声明还规定，除联邦证券法规定的索赔外，股东必须要求受托人代表基金或任何类别的股东提起或维持任何诉讼、法律程序或索赔，除非原告作出明确声明，表明否则将对基金或某一系列或类别的股票造成不可弥补的非货币损害。

本基金为封闭式投资公司，因此其股东无权促使本基金赎回其股份。相反，普通股在公开市场上的交易价格将取决于基金的资产净值以及与基金相关的其他因素，如股息水平和稳定性(这反过来将受到基金费用的影响，包括基金发行的任何优先股的成本、借款和其他杠杆)。

基金的逆回购协议、美元滚动交易和类似交易、基金投资组合持有量的股息和利息支付水平、基金投资组合持有量的升值/贬值水平、影响基金分配时机和性质的法规以及其他因素)投资组合信用质量、流动性、赎回保护、市场供求，以及与基金投资组合持有量相关的类似因素。普通股的市场价格也可能受到一般市场或经济状况的影响，包括影响证券价值的一般市场趋势，或者更具体地说，封闭式基金份额的价值。封闭式投资公司的股票可能经常以低于资产净值的价格交易。董事会将定期监测普通股市价和资产净值之间的关系。如果普通股在较长一段时间内以资产净值大幅折让交易，董事会可能会考虑在公开市场或非公开交易中回购其普通股，对该等股份提出收购要约，或将基金转换为开放式投资公司。如果董事会未来决定对其普通股进行要约收购，将向接受要约收购的基金股东发出通知、有关如何参与要约收购的说明以及有关要约收购条款的信息，该等股东在决定是否参与之前应考虑这些信息(包括(如适用)有关任何适用回购费用的信息 )。基金不能向你保证董事会将决定采取或提出任何这些行动, 或者股票回购或要约收购实际上会降低任何市场折扣。基金目前无意回购其普通股。

如果该基金转变为一家开放式投资公司，普通股很可能不再在纽约证交所上市。与封闭式投资公司不同的是，开放式投资公司的股东可以要求公司在任何时候(除非在1940年法案授权的特定情况下)按资产净值，减去赎回时有效的任何赎回费用，赎回其股票。

尽管如上所述，在基金有任何已发行优先股的任何时间，基金不得购买、赎回或以其他方式收购其任何普通股，除非(1)任何该等优先股的所有应计股息已支付，及(2)在购买、赎回或收购时，基金的投资组合(在扣除普通股收购价格后确定)的资产净值至少为已发行优先股清算价值的200%(预计相当于每股原始购买价格加上任何应计和未支付的股息)加上代表负债的任何优先证券的总金额。

在符合其投资限制的情况下，基金可借入资金回购股份或提出收购要约。基金为股份回购交易提供资金的任何借款的利息，或基金因预期股份回购或投标而积累的现金将减少基金的净收入。董事会可能批准的任何股票回购、要约收购或借款都必须遵守1934年修订的证券交易法，以及1940年法案及其下的规则和条例。

如果董事会未来决定将基金转换为一家开放式公司，这种转换将需要持有至少75%(75%)有权就此事投票的基金每类股份的持有人的赞成票或同意，除非转换得到多数受托人和75%(75%)继续受托人的授权。75%(75%)的股东批准要求高于1940年法案的要求。如上所述，如果转换获得董事会和持续受托人的批准，根据1940年法案规定的最低股东投票将是授权转换所必需的。目前，1940年法案将需要获得已发行普通股和(如果发行)作为单一类别一起投票的优先股的多数持有人的批准，以及作为单独类别投票的已发行优先股(如果有)的多数持有人的批准，才能授权转换。如果基金转换为开放式公司，它将被要求赎回当时已发行的任何优先股(反过来要求它清算其投资组合的一部分)，基金的普通股可能将不再在纽约证券交易所上市。开放式投资公司的股东可以要求公司在任何工作日(1940年法案授权的特定情况除外)以其资产净值减去赎回时可能生效的赎回费用(如果有)赎回其股票。这种赎回通常是以现金进行的。限制维持大量现金头寸或清算有利投资以满足赎回的需要, 开放式公司通常会持续发行股票。因此，开放式公司会受到周期性资产流入和流出的影响，这可能会使投资组合管理复杂化。与封闭式公司相比，开放式公司的杠杆能力通常也受到更大的限制，这可能会对基金的业绩产生不利影响。在决定是否向基金股东提交转换为开放式公司的提案时，董事会将考虑其认为相关的所有因素，包括潜在的普通股市场价格关系

股票与资产净值之比；基金资本结构的杠杆化程度和再杠杆化的可能性；基金投资组合中证券的收益率与未偿还基金借款或基金发行的任何优先股的利息和股息费用之间的利差(如果有的话)；基金投资组合的流动性；可能对基金或其股东采取的任何行动的影响；以及总体市场和经济状况。基于这些考虑，即使普通股以折扣价交易，董事会也可能决定，为了基金及其股东的利益，不应采取任何行动。

基金以低于资产净值的价格回购其股票，将导致仍流通股的资产净值增加。然而，不能保证以资产净值或低于资产净值的股份回购或投标会导致基金的股票以与其资产净值相等的价格交易。然而，基金股票可能会不时以资产净值进行回购或要约收购，或者基金可能会转换为开放式公司，这一事实可能会缩小原本可能存在的市场价格和资产净值之间的任何利差。

此外，基金购买其普通股将减少基金的总资产。这可能会提高基金的费用比率。基金在基金借款或优先股未偿还时购买其普通股，将增加适用于当时剩余的已发行普通股的杠杆率。见《招股说明书》中的主要风险因素和杠杆风险。

在决定是否在基金普通股交易低于资产净值的情况下采取任何行动之前，董事会将考虑所有相关因素，包括折扣的幅度和持续时间、基金投资组合的流动性、可能采取的任何行动对基金或其股东的影响以及市场因素。基于这些考虑因素，即使基金的普通股应该折价交易，董事会也可以决定，为了基金及其股东的利益，不应采取任何行动。

以下关于美国联邦所得税后果的讨论基于本守则、现有的美国财政部法规以及截至本SAI发布之日的其他适用机构。这些权力可能会通过立法或行政行动发生变化，可能具有追溯力。以下讨论仅汇总了通常适用于基金投资的一些重要的美国联邦税收考虑事项。它不涉及适用于某些类别投资者的特别税收规则，例如通过税收优惠账户持有普通股的投资者(如401(K)计划账户或IRA)、免税实体、外国投资者、保险公司、金融机构和向基金提供实物捐助的投资者。普通股股东应咨询其自己的税务顾问，了解有关其特定情况的更多信息，包括投资本基金可能产生的其他联邦、州、地方和(如果适用)外国税收后果。

该基金打算根据《守则》第M分章选择被视为RIC，并打算每年都有资格和有资格被视为RIC。为了有资格享受RICS及其普通股股东给予的特殊税收待遇，基金必须除其他事项外：(A)在每个纳税年度至少有90%的总收入来自 (I)股息、利息、某些证券贷款的付款，以及出售或以其他方式处置股票、证券或外币的收益，或与其投资于这些股票、证券或货币的业务有关的其他收入(包括但不限于期权、期货或远期合约的收益)。和(Ii)从合格上市合伙企业的权益中获得的净收入(定义见下文)； (B)分散所持股份，使其在基金纳税年度的每个季度结束时，(I)基金总资产市值的至少50%包括现金、现金项目、美国政府证券、其他RIC的证券以及任何一个发行人的其他证券，其价值不超过基金总资产价值的5%，不超过该发行人未偿还有表决权证券的10%，以及(Ii)不超过该发行人的未偿还有表决权证券的价值，以及(Ii)不超过任何一个发行人的现金、现金项目、美国政府证券、其他RIC证券和其他证券，其价值不超过基金总资产价值的5%，不超过该发行人未偿还有表决权证券的10%，以及(Ii)不超过该发行人的未偿还有表决权证券的10%。包括通过基金在任何一个发行人或基金控制并参与的两个或两个以上发行人的证券(美国政府或其他RIC的证券除外)中拥有20%或更多有表决权股票权益(X)的公司

在相同、相似或相关的行业或业务中，或(Y)在一个或多个合格的上市合伙企业(定义见下文)的证券中；以及(C)在每个课税年度分配至少其投资公司应纳税所得额的90%(该词在守则中的定义，不考虑支付的股息一般、应税普通收入以及短期资本收益净额对长期净资本损失的超额(如果有))和净额

一般而言，就上文(A)项所述的90%毛收入要求而言，来自合伙企业的收入只有在可归因于该合伙企业的收入项目的情况下，才会被视为符合资格的收入，而如果直接由RIC变现，则将成为符合资格的收入。但是，从合格上市合伙企业(即合伙企业)中的权益获得的净收入的100%将被视为合格收入。合伙企业(X)其权益在既定的证券市场上交易，或随时可以在二级市场或其实质等价物上交易，以及(Y)其收入的90%以下来自上文(A)(I)所述的合格收入。一般而言，此类实体将被视为符合联邦所得税要求的合伙企业，因为它们符合上述(A)(I)项所述的被动收入要求。在一般情况下，此类实体将被视为符合联邦所得税要求的合伙企业，因为它们符合上述(A)(I)项所述的被动收入要求此外，尽管准则的被动损失规则一般不适用于RICS，但此类规则确实适用于RIC，涉及可归因于合格上市合伙企业的权益的项目。基金通常投资的MLP(如果有的话)将有资格成为合格的上市合伙企业。

外币收益(包括外币期货和外币远期合约)目前构成符合上述(A)项90%标准的合格收入。但是，美国财政部有权发布法规(可能具有追溯力)，将基金的外币收益排除在合格收入的定义之外，前提是这些收益与基金的主要股票或证券投资业务没有直接关系。这可能会对该基金作为RIC的资格产生不利影响。

就上文(B)中的多元化测试而言，此类发行人的未偿还有表决权证券一词将包括合格上市合伙企业的股权证券。此外，就上文(B)项的分散投资测试而言，某项基金投资的发行人(或在某些情况下，发行人)的识别可视乎该项投资的条款及条件而定。在某些情况下，根据现行法律，发行人(或发行人)的身份识别是不确定的，美国国税局对某一特定类型投资的发行人身份识别作出不利决定或未来提供指导，可能会对基金满足上述(B)项多元化测试的能力产生不利影响。

如果本基金符合被给予特殊税收待遇的RIC资格，本基金将不会因以股息(包括资本收益股息，定义如下)形式及时分配给其普通股股东的收入或收益而缴纳美国联邦所得税。

基金获得RIC资格的意图可能会限制基金获得或继续持有与其投资战略一致的头寸的能力，或通过要求基金进行交易，包括其在子公司的投资，否则可能不会参与的交易，从而对基金向普通股东的回报产生负面影响。如果基金未能通过上述收入、多样化或分配测试，基金在某些情况下可以补救，包括支付基金级别的税款、支付利息、进行额外分配或处置某些资产。如果基金在任何一年都没有资格或没有治愈这种失败，或者如果基金在其他方面不符合该年度获得特殊税收待遇的RIC的资格，基金将按公司税率对其应税收入征税，来自收益和利润的所有分配，包括任何免税净收入和净长期资本利得将作为普通收入向普通股股东征税。如果基金在任何一年都没有资格或没有以其他方式解决此类问题，则基金将按公司税率对其应税收入征税，而来自收益和利润的所有分配，包括任何免税净收入和净长期资本利得将作为普通收入向普通股股东征税。在公司普通股股东的情况下，此类分配的某些部分可能有资格获得股息扣除，在普通股股东作为个人纳税的情况下，可能有资格被视为合格股息收入，前提是在这两种情况下，普通股股东都满足基金股票的某些持有期和其他要求(如下所述)。此外，基金可能被要求确认未实现收益，支付大量税款和利息，并进行大量分配，然后才有资格重新获得给予特殊税收待遇的RIC资格。

该基金打算至少每年向其普通股股东分配其投资公司的全部或基本上全部应税收入(计算时不考虑支付股息的扣除额)、净免税收入(如果有)和净资本收益(即净长期资本收益超过净短期资本损失，在每种情况下均参照结转的任何亏损确定)。基金保留的任何应税收入，包括任何净资本收益，都将按正常的公司税率在基金一级纳税。在资本净收益的情况下，基金为

允许在给普通股股东的及时通知中将留存金额指定为未分配资本利得，然后，普通股股东将(I)被要求将其在该未分配金额中的份额作为长期资本利得计入美国联邦所得税的收入中，以及(Ii)有权将基金为该未分配金额支付的税款中的比例份额抵扣其美国联邦收入纳税义务(如果有)，并在适当提交的美国纳税申报单上申请退款如果基金做出这一指定，出于美国联邦所得税的目的，基金的普通股股东所拥有的股票的税基将增加，其数额将等于根据上一句第(I)款包括在普通股股东总收入中的未分配资本利得金额与根据前一句第(Ii)款被视为由普通股股东支付的税款之间的差额。如果基金在纳税年度保留全部或部分净资本收益，则基金不需要，也不能保证基金会做出这一指定。

在确定净资本收益，包括确定可用于支持资本利得股息(定义如下)、应纳税所得额以及收益和利润时，RIC通常可以选择处理10月31日之后的任何资本损失的部分或全部(定义为可归因于10月31日之后的应纳税年度部分(如果有)的任何净资本损失，或者，如果没有此类损失，则为可归因于应纳税年度该部分的净长期资本损失或净短期资本损失)或其 (I)因出售、交换或其他应纳税处置财产而产生的普通亏损净额(如有的话)和其(Ii)应纳税年度部分(如有)的其他普通亏损净额(如有)之和，如同发生在上一个纳税年度一样。

如果基金未能在一个日历年分配至少相当于该年度普通收入的98%和截至该年度10月31日的一年期间资本利得净收入的98.2%的金额之和，加上从上一年保留的任何此类金额，则基金将对未分配的金额征收4%的不可抵扣消费税。就规定的消费税分配而言，RIC因出售、交换或其他应纳税处置财产而产生的普通损益一般将在公历年10月31日之后计入，并被视为产生于下一个公历年的1月1日。此外，出于这些目的，基金将被视为在截至该日历年度的纳税年度内分配了其应缴纳企业所得税的任何金额。基金一般打算进行足够的分配，以避免征收4%的消费税，尽管不能保证它能够做到这一点。

超过资本收益的资本损失(净资本损失 )不得从基金的净投资收入中扣除。相反，在可能受到某些限制的情况下，基金可能会将任何课税年度的净资本亏损结转至随后的课税年度，以抵消在随后的课税年度实现的资本利得(如果有的话)。基金可将净资本亏损结转至一个或多个随后的纳税年度而不到期；任何此类结转亏损将保持其短期或长期性质，基金必须首先将此类结转用于相同性质的收益。基金的可用资本亏损结转(如果有)将在每个财年的年度股东报告中列出。

出于美国联邦所得税的目的，投资收入的分配一般作为普通收入向普通股股东征税。资本收益分配的税收取决于基金拥有(或被视为拥有)产生收益的投资的时间，而不是普通股股东拥有他或她的股票的时间。一般而言，基金将确认其拥有(或被视为拥有)超过一年的投资的长期资本损益，以及其拥有(或被视为拥有)一年或以下的投资的短期资本损益。基金向普通股股东适当报告为资本利得股息(资本利得股息)的净资本利得分配将作为长期资本利得向普通股股东征税可计入净资本利得，并以低于普通收入的税率向个人征税。资本收益的分配通常是在结转任何可用的资本损失之后进行的。短期净资本收益(减去纳税年度的任何长期净资本损失)的分配将作为普通收入向普通股股东征税。

一般而言，基金向普通股股东报告的来自合格股息收入的投资收入分配由个人按适用于净资本利得的税率征税，前提是持有期和其他要求在普通股股东和基金层面都得到满足。为了使普通股股东收到的部分股息成为长期有资格纳税的合格股息收入

资本利得率，基金必须满足其投资组合中部分派息股票的持有期和其他要求，普通股股东必须满足基金份额的持有期和其他要求。一般来说，股息不会被视为合格股息收入(在基金或普通股股东层面)(1)如果在从该股票或普通股成为除股息之日前60天的121天期间开始的121天期间内收到股息少于61天的股息 (对于某些优先股，则为在此之前90天开始的181天期间内的91天)，股息将不被视为合格股利收入(在基金或普通股股东层面上)(或者，对于某些优先股，在该股息成为除股息之日之前的90天开始的181天期间内收到股息少于61天的股息) (对于某些优先股，则为在此之前90天开始的181天期间内的91天)。(2)如果接受者有义务(无论是根据卖空或其他方式)就实质上相似或相关财产的头寸支付相关款项，(3)如果接受者选择将股息收入视为投资收入，以限制投资利息的扣除，或 (4)如果股息来自一家外国公司，而该外国公司(A)没有资格享受与美国的全面所得税条约的好处(此类外国公司的股票支付的股息除外)， (4)被视为被动外国投资公司。 (4)如果股息来自一家外国公司，而该外国公司没有资格享受与美国签订的全面所得税条约的好处(这种外国公司的股票支付的股息不在美国成熟的证券市场上交易)，或者(B)被视为被动的外国投资公司。基金预计基金分配的很大一部分不会来自合格股息收入。

一般来说，基金公司普通股股东收到的净投资收入的股息将有资格获得公司通常可获得的股息扣除，但仅限于基金在该纳税年度从国内公司收到的符合条件的股息金额。基金收到的股息将不会被视为有资格获得股息扣除的股息：(1)如果基金就任何股票持有的股息少于46天(就某些优先股而言，为91天)，则该股息是在该股票就该股息成为除股息之日之前45天开始的91天期间 (就某些优先股而言，是在该日期之前90天开始的181天期间内)或(2)所收到的股息，不会被视为有资格获得股息扣除的股息(1)，如果该股息是就基金持有的任何股票而少于46天(如属某些优先股，则为91天)，则基金收到的股息将不会被视为有资格扣除股息的股息。Br}基金有义务(根据卖空或其他方式)就实质上相似或相关财产的头寸支付相关款项的范围。此外，(1)如果公司普通股股东未能就其在基金中的份额满足上述要求，或(2)通过应用守则的各种规定(例如，在债务融资的投资组合股票(通常是借入资金获得的股票)收到股息的情况下，减少收到的股息)，则收到的股息扣减可能被拒绝或减少(1)公司普通股股东未能就其在基金中的份额满足上述要求，或(2)通过应用守则的各种规定(例如，在债务融资的投资组合股票(通常是用借入资金获得的股票)收到股息的情况下，减少收到的股息)。基金预计其分配的很大一部分将不符合公司收到的股息扣除的条件。

任何可归因于(I)基金根据证券借贷交易获得的代替股息的证券的收入，或(Ii)基金根据回购协议从交易对手临时购买的证券获得的股息收入(在美国联邦所得税方面被视为基金的贷款)的任何收入分配，都不会构成对个人普通股股东的合格股息收入，也没有资格获得公司普通股股东的股息扣减。(Ii)基金根据回购协议从交易对手那里临时购买的证券的股息收入被视为基金的贷款，将不构成个人普通股股东的合格股息收入，也没有资格享受公司普通股股东收到的股息扣除。

根据基金可能依赖的拟议法规，基金向其普通股股东分发的、基金按照199A条正确报告的股息(定义见下文所述的某些条件)在非法人普通股股东手中被视为REIT股息。非法人普通股股东可以获得相当于他们收到的合格REIT股息的20%的联邦所得税减免，但受某些限制。非常一般而言，第199A条股息是指可归因于RIC从REITs收到的某些股息的任何股息或部分股息，只要RIC在给其普通股股东的书面通知中将此类股息如实报告。第199A条股息仅在收到股息的普通股股东在股票除股息前45天开始的91天期间内持有支付股息的受监管投资公司股票至少46天，且没有义务就实质上相似或相关财产的头寸支付相关时，才被视为合格房地产投资信托基金股息。基金获准按199A条的规定申报其股息中符合资格的部分股息，但不一定要这样做。可归因于房地产投资信托基金证券(包括掉期)衍生品的收入或收益分配将不构成合格房地产投资信托基金股息。

根据未来任何相反的监管指导，基金投资于MLP的合格上市交易合伙企业收入的任何分配表面上将没有资格享受非公司普通股股东直接拥有该MLP时可用于非公司普通股股东的扣减。此外，可归因于MLP证券掉期的收入或收益分配将不构成合格的公开交易合伙企业收入，也没有资格享受此类扣除。

如果在任何课税年度，基金向普通股股东进行的分配超过了基金当前和累计的收益和利润，超出的分配额将在该普通股股东在其股票中的计税基础范围内被视为资本返还，此后将被视为资本利得。资本返还不应纳税，但它降低了普通股股东在其股票中的纳税基础，从而减少了普通股股东随后应纳税处置其股票的任何亏损或增加了任何收益。W此处在基金的任何纳税年度内发生一项或多项此类分配，可用收益和利润将首先分配给优先股持有人，之后才分配给普通股持有人。因此，优先股持有人将获得被视为股息的分配中不成比例的份额，普通股持有人将获得被视为资本返还的分配中不成比例的份额。

该法一般对某些个人、信托基金和遗产的净投资收入征收3.8%的医疗保险缴费税，如果他们的收入超过某些门槛金额的话。就这些目的而言，净投资收益通常包括(I)基金支付的上述投资收益和资本收益净额的分配，以及(Ii)出售、赎回、交换或其他应纳税处置基金股份的任何净收益。建议普通股股东咨询他们的税务顾问，了解这项额外税项对他们在基金的投资可能产生的影响。

美国国税局(IRS)要求美国国税局(IRS)认定为拥有两类或更多美国联邦所得税股票的RIC，根据该纳税年度分配给每一类股票的总股息的百分比，将每种RIC收入(如普通收入和资本利得)按比例分配给每一类股票。因此，基金打算在每个纳税年度在其普通股和每个系列优先股之间分配资本利得股息，按该纳税年度支付给每个类别的股息总额的比例分配。符合和不符合所获股息扣除资格或符合条件股息收入的股息将同样在普通股和任何系列优先股之间分配。

根据联邦法律的要求，每个日历年的详细联邦税收信息将在下一年早些时候提供给普通股股东。

无论普通股股东是以现金形式收到分配，还是将其再投资于基金的额外股份，分配都应按本文所述征税。

如果在上一年的10月、11月或12月宣布并支付给登记在册的普通股股东，则基金在1月份向普通股股东支付的股息一般被视为基金在上一年的12月31日支付的股息。如果股息是在上一年的10月、11月或12月宣布并支付给登记在册的普通股股东的，则该股息通常被视为由基金在上一年的12月31日支付。

本基金股票的分配一般按本文所述缴纳美国联邦所得税，但不得超过本基金的已实现收入和收益，即使此类分配可能在经济上代表特定普通股股东的投资回报。当基金的资产净值反映未实现收益或已实现但未分配的收入或收益时，购买的股票可能会发生此类分配，这些收益或收益因此包含在普通股股东支付的价格中。此类分配可能会使基金股份的公平市值低于普通股股东在这些股份中的成本基础。如上所述，无论基金的资产净值是否也反映未实现亏损，基金都必须分配已实现收入和收益。

如果在任何时候，当优先股尚未发行时，基金不符合适用的资产覆盖范围要求，基金将被要求暂停向普通股股东分配，直到恢复必要的资产覆盖范围。任何此类暂停都可能导致基金为未分配的收入或收益支付美国联邦所得税和消费税，在某些情况下，可能会阻止基金有资格获得RIC待遇。基金可回购或以其他方式注销优先股，以符合适用于RICS的分配要求。

债务义务的特殊规则。部分自发行日起计固定到期日超过一年的债务债务(以及自发行日起固定到期日超过一年的零息债务债券)将按原折价发行的债务债务处理。通常，原始发行折扣 (旧)被视为利息收入，包括在基金的收入中，并要求基金通过以下方式分配：

债务担保的期限，即使在债务担保部分或全部偿还或处置后才能收到该金额的付款。此外，实物支付证券将产生需要分配的收入，即使持有该证券的基金在年内没有收到现金支付的证券利息，也应纳税。

基金在二级市场购得的、自发行之日起一年以上的固定到期日的部分债务可视为有市场折价。非常一般而言，市场贴现是指债务债券的声明赎回价格(如果债务是以OID发行的债务，则是其修订的发行价)超过该债务的购买价格，具体取决于以下关于守则第451条的讨论：(I)一般而言，处置具有市场折扣的债务证券所确认的任何收益和本金的部分支付被视为普通收入，前提是收益或本金支付不超过该债务证券的应计市场折扣。基金可以选择目前应计市场折价，在这种情况下，基金将被要求将应计市场折价计入基金的收入(作为普通收入)，从而在债务担保期限内分配它，即使在债务担保部分或全额偿还或处置后才收到该金额的付款，以及(Iii)市场折价的应计比率，从而包括在基金的收入中，将取决于允许的应计方法中的哪一种。守则第451节于2017年后开始的应课税年度生效，一般要求任何权责发生制纳税人应在不迟于将毛收入项目计入纳税人财务报表中作为收入计入的时间。财政部和美国国税局(IRS)已经发布了拟议的法规，规定第451条不适用于应计市场折扣。如果第451条将适用于市场折扣的应计, 基金将被要求在收入中计入任何市场折扣，因为它在其财务报表中考虑到了这一点。

某些固定到期日为发行日起一年或更短时间的债务债务可能被视为具有OID ，或者在某些情况下，收购折扣(通常是所述赎回价格超过购买价格的部分)。基金将被要求将OID或收购折扣计入收入(作为普通收入)，从而在债务担保期限内分配，即使在债务担保部分或全部偿还或处置后才收到该金额的付款。OID或收购折扣的应计比率(因此包括在基金收益中)将取决于基金选择哪种允许的应计方法。

如果基金持有上述义务或受本准则特别规则约束的其他义务，则可能需要每年支付大于基金实际收到的现金利息总额的金额作为收入分配。这种分配可以从基金的现金资产中进行，或在必要时通过清算投资组合证券的方式进行，包括在这样做可能不有利的时候。这些处置可能导致基金实现更高数额的短期资本利得(通常按普通所得税税率向普通股股东征税)，如果基金从此类交易中实现净资本利得，其普通股股东可能会获得比基金没有承担此类义务时更大的资本利得股息。

某些高收益贴现债务累计的OID的一部分可能无法向发行人扣除，而是将被视为发行人为收到股息扣除而支付的股息。在这种情况下，如果高收益贴现债券的发行人是一家国内公司，基金支付的股息可能有资格获得股息扣除，但扣减的范围应归因于该OID的被视为股息部分。

溢价购买的证券。通常情况下，如果基金以超过到期赎回价格的价格购买债券(即，溢价)，溢价可在债券剩余期限内摊销。就应税债券而言，如果基金选择适用于其购买的所有此类债券，且未经美国国税局同意，该选择不可撤销，基金将从债券的当前应纳税所得额中减去摊销溢价，并将债券的计税基础减去抵消的金额；在此类债券处置或到期时，基金被允许扣除可分配给前期的任何剩余溢价。在免税债券的情况下，税收规则要求基金将其税基减少摊销溢价的金额。

风险债务或违约债务。存在风险或违约的债务投资为基金带来了特殊税收问题。税务规则并不完全清楚以下问题：基金是否或在多大程度上应确认债务债务的市场折价；基金何时可以停止计提利息、OID或市场折价；基金何时以及在多大程度上可以扣除坏账或无价值证券，以及基金应如何在本金和收入之间分配因违约债务而收到的付款。这些问题和其他相关问题将由基金在投资于此类义务时解决，以确保其分配足够的收入以保持其作为RIC的地位，并且不会受到美国联邦所得税或消费税的影响。

房地产投资信托基金的某些投资。基金对符合守则M分章规定资格的REITs的股权证券的任何投资，可能导致基金收到超过REIT收益的现金；如果基金分配这些金额，这些分配可能构成向普通股股东返还资本，用于美国联邦所得税目的。基金从房地产投资信托基金收到的股息将不符合公司股息扣除的资格，一般也不构成合格的股息收入。如上所述，基金从REITs收到的可归因于基金股息的某些分配在非公司普通股股东手中可能符合资格的REIT股息。

抵押贷款相关证券。基金可以投资于房地产抵押贷款投资渠道(REMIC)的剩余权益(包括投资于被视为REMIC的有效选举的CMO的剩余权益)或应税抵押贷款池(TMPS)的股权，包括通过投资REITs或其他传递实体的投资于房地产抵押贷款投资渠道(REMIC)的剩余权益(包括投资于被视为REMIC的选举有效的CMO的剩余权益)。根据美国国税局2006年10月发布的通知和财政部尚未发布但可能具有追溯力的法规，基金收入的一部分(包括从房地产投资信托基金或其他直通实体分配给基金的收入 )可归因于REMIC的剩余权益或TMP的股权(在本准则中称为超额包含)，在任何情况下都将缴纳美国联邦所得税。本通知还规定，这些法规预计将规定，RIC的超额包含性收入将按照这些股东收到的股息按比例分配给RIC的股东，其后果就像股东直接持有相关权益一样。因此，对于某些免税投资者来说，投资于这些权益的基金可能不是一种合适的投资，如下所述。

一般而言，分配给普通股股东的超额包含性收入不能被净营业亏损 (某些储蓄机构的有限例外情况除外)抵消，(Ii)将构成实体(包括合格养老金计划、个人退休账户、401(K)计划、基奥计划或其他免税实体)的不相关企业应税收入(UBTI)，因此可能需要这样一个被分配超额包含性收入的实体，否则可能不会被分配超额包含性收入，否则可能不会被分配到超额包含性收入(UBTI)，否则可能不会被分配到UBTI税的实体(包括合格养老金计划、个人退休账户、401(K)计划、 Keogh计划或其他免税实体)抵消以及(Iii)在非美国普通股股东的情况下，将没有资格获得任何美国联邦预扣税的减免。普通股股东将因这类包含而缴纳美国联邦所得税，尽管根据本守则有任何豁免这类所得税。

重组、修改或取消抵押品赎回权的贷款。基金可以重组或修改其持有的某些不良贷款，也可以取消担保贷款的抵押品的抵押品赎回权。任何此类活动都可能导致基金在没有收到相应现金的情况下确认应税收入，这可能需要基金分配从其他来源获得的现金(包括出售其他投资组合证券)，以满足适用于RICS的分配要求，并避免基金一级的税收。任何此类活动也可能导致基金获得资产，从而产生上述90%毛收入测试中不符合条件的收入。

外币交易。基金以外币、外币计价债务债务或某些外币期权、期货合约或远期合约(或类似工具)进行的任何交易，只要该等收入或亏损是由有关外币价值波动引起的，就可能产生普通收入或亏损。任何这样的净收益都可能需要在接近日历年末时获得更大的股息。任何此类净亏损通常都会减少，并可能需要重新描述以前的普通收入分配情况。这种普通收入待遇可能会加速基金对普通股股东的分配，并增加对普通股股东作为普通收入征税的分配。基金不能结转由此产生的任何普通净亏损来抵消在随后的纳税年度中赚取的收入或收益。

被动型外商投资公司。本基金的在某些被动外国投资公司(PFIC)中出于联邦所得税目的而被视为股权投资的投资，可能会使本基金对从公司获得的分配或从公司股票处置中获得的收益缴纳美国联邦所得税(包括利息费用)。这项税收不能通过分配给普通股股东来免除。但是，基金可以选择避免征收此税。举例来说，基金可选择把私人投资公司视为合资格的选举基金(即，进行QEF选举)，在这种情况下，基金将被要求包括其在PFIC的收入和净资本收益中的份额，无论它是否从PFIC获得任何分配。基金组织还可以选择将这些持有量的收益(以及在有限程度上的损失)计入市场，就好像

在该基金纳税年度的最后一天，它已出售(并仅为这次按市值计价的选举，回购了)其在这些PFIC中的持股。此类损益按普通损益处理。优质教育基金和按市值计价的选举可能会加快确认收入(不收取现金)的速度，并增加基金为避免征税而需要分配的金额。因此，做出这两项选择中的任何一项可能需要基金清算其他投资(包括在这样做不有利的情况下)，以满足其分配要求，这也可能加快收益确认并影响基金的总回报。 PFIC支付的股息将没有资格被视为合格股息收入。如果基金通过基金对其他基金的投资间接投资于PFIC，它可能不会做出这样的PFIC选择；相反，直接投资于PFIC的基础基金将决定是否做出这样的选择。

由于并非总是可以确定外国公司为PFIC，因此在某些情况下，基金可能会产生上述税费和利息。

税收抵免债券。如果基金直接或间接持有于2017年12月31日或之前发行的一个或多个税收抵免债券，如2011年1月1日之前发行的Build America债券，在一个纳税年度内的一个或多个适用日期，基金可能会选择允许其普通股东在他们的所得税申报单上申请税收抵免，这相当于每位普通股东在适用债券中的税收抵免比例，否则基金将被允许获得税收抵免。在这种情况下，普通股股东将被视为收到了与其基金份额相关的资金分配，等同于普通股股东在此类抵扣金额中的比例份额，并允许抵扣普通股股东的美国联邦所得税责任，等同于此类被视为分派的金额，但须遵守守则对相关抵扣额度施加的某些限制。即使基金有资格将这些税收抵免传递给普通股股东，基金也可以选择不这样做。

期权和期货。通常，基金收到的期权保费不会立即计入基金的收入。相反，当期权合同到期，期权持有人行使期权，或者基金转让或以其他方式终止期权(例如，通过成交交易)时，溢价就会得到确认。如果基金行使了由基金撰写的看涨期权，并且基金出售或交付了标的股票，基金一般会确认资本收益或亏损等于(A)基金收到的执行价和期权溢价之和减去(B)基金在股票中的基准。这种收益或损失通常是短期或长期的，这取决于标的股票的持有期。如果基金根据其发行的看跌期权购买证券，基金通常会减去在所购买证券中计算其成本基础时收到的溢价。除行使期权外，因终止基金在期权下的义务而产生的收益或亏损将是短期收益或亏损，这取决于基金收到的保费收入是高于还是低于基金在终止交易时支付的金额(如果有)。因此，例如，如果基金的期权到期而未行使，基金一般会确认等于收到的保费的短期收益。

基金的期权活动可能包括出于美国联邦所得税目的而构成跨境的交易，也就是说，这触发了主要包含在守则1092节中的美国联邦所得税跨境规则。这种交叉包括，例如，特定证券的头寸或证券指数，以及抵消前一个头寸的一个或多个期权，包括基金在主题证券的多头头寸所涵盖的期权。非常在适用的情况下，第1092条一般要求(I)被视为与实质上相似或相关财产相抵销的仓位的损失递延至后者的未实现收益，以及(Ii)一旦该仓位不再是跨境仓位的一部分，则终止该仓位的持有期，并重新开始持有该仓位的长期持有期。不是深入资金的单个股票的期权可能构成合格担保看涨期权，通常不受跨境规则的约束；在此类看涨期权未结清期间，尽管不是深入货币？的股票基础担保看涨期权的持有期将暂停。跨境规则和管理合格备兑看涨期权的规则可能会导致原本构成长期资本利得的收益被视为短期资本利得，而原本构成合格股息收入或有资格获得股息扣除的分配无法满足持有期要求，因此将作为普通收入征税或不符合获得股息扣除的资格(视情况而定)。

基金建立的某些头寸的税收待遇，包括受监管的期货合约、某些外币头寸和某些上市的非股权期权，将受守则第1256节(第1256节合同)的管辖。第1256条合同的损益通常被认为是60%的长期资本损益，40%的短期资本损益(60/40)，尽管此类合同的某些外币损益可能被视为

性格普通。此外，基金在每个课税年度末持有的第1256条合约(就4%的消费税而言，在守则规定的某些其他日期) 按市价计价，结果是未实现的损益被视为已变现，由此产生的损益被视为普通或60/40损益(视情况而定)。

其他衍生产品、套期保值和相关交易。除上述有关期货及期权交易的特别规则外，基金在其他衍生工具(例如远期合约及掉期协议)的交易，以及任何其他对冲、卖空或类似交易，可能须遵守一项或项特别税务规则(例如名义主要合约、跨境买卖、推定买卖、洗手买卖及卖空规则)。这些规则可能会影响基金确认的收益和损失是被视为普通收益还是资本，还是被视为短期或长期收益，加快基金收益或收益的确认，将损失推迟到基金，并导致基金证券持有期的调整。因此，这些规则可能会影响分配给普通股股东的金额、时间和/或性质。此外，根据现行法律，适用于衍生品的税收规则在许多情况下是不确定的。不利的决定、国税局或财政部条例未来的指导，在每一种情况下都具有潜在的追溯力，可能会对基金满足分配或其他要求产生不利影响，以保持其作为RIC的资格并避免基金级别的税收。

大宗商品相关投资。基金对与商品挂钩的工具的使用可能受到基金作为RIC资格的意图的限制，并可能影响基金达到这种资格的能力。若干商品相关工具及商品直接投资(如有)的收入及收益，就上文所述的90%毛收入测试而言，并不构成符合资格的收入。基金可能投资的某些其他商品挂钩工具的税务处理并不确定，特别是关于此类工具的收入或收益是否构成RIC的合格收入。如果基金将某一特定工具的收入或收益视为符合资格的收入，而该收入或收益后来被确定为不构成符合资格的收入，与任何其他非符合资格的收入一起，导致基金的非符合资格的收入在任何课税年度超过其总收入的10%，则基金将无法符合资格，除非它有资格并确实通过在基金层面纳税来纠正这种不符合资格的情况。

交易所交易票据。税务规则不确定如何处理与ETN有关的收入或收益，包括时间。美国国税局对这些规则的不利决定或未来指导(这些决定或指导可能具有追溯力)可能会影响基金满足有资格作为RIC治疗的要求和避免基金层面的税收的能力。

通过子公司进行投资。本基金可通过本基金的全资子公司(任何此类子公司，国内子公司)进行或持有某些投资，该子公司根据美国法律组建，作为公司应纳税，以缴纳美国联邦所得税。任何此类国内子公司将按适用于公司的税率缴纳美国联邦所得税，此类国内子公司还可能缴纳州或地方税。因此，基金通过投资于任何这类国内子公司，所承担的税款可能比基金直接持有此类投资所承担的税款更多。任何此类税收都会降低基金通过其国内子公司持有的投资回报。来自国内子公司的分配通常被视为股息收入，在该国内子公司的收益和利润范围内，此后被视为资本返还。将视为股息的此类分配在公司普通股股东的情况下可能有资格获得股息扣除，在普通股股东作为个人纳税的情况下可能有资格被视为合格股息收入，前提是在这两种情况下，普通股股东都满足基金股票的某些持有期和其他要求(如上所述)。根据子公司持有的资产和其他考虑因素，子公司可能符合资格并选择作为REIT来缴纳联邦所得税，在这种情况下，只要子公司及时分配其所有收入和收益，该子公司通常不需要缴纳美国企业所得税。对于联邦所得税而言，作为REIT的子公司的分配将根据子公司的收益和利润计入基金的收入和收益。这样的数额, 当分配给股东时，将没有资格享受收到的公司股息扣除，一般不会构成合格的股息收入，可能有资格成为个人股东手中的合格REIT股息，如上所述。

账面税额差额。基金对衍生工具和外币计价工具的某些投资，以及基金的任何外币交易和套期保值活动，可能会在其账面收入与其应税收入和免税收入净额(如果有)之间产生差额。如果出现这样的差额，并且基金的账面收入小于其应税收入和免税收入净值的总和，

基金可能被要求分配超过账面收入，才有资格成为给予特殊税收待遇的RIC。或者，如果基金的账面收入超过其应税收入(包括已实现资本利得)和免税收入净额的总和，则超出部分的分配(如果有)一般将被视为(I)基金剩余收益和利润(包括免税收入产生的收益和利润)的股息，(Ii)此后被视为资本返还，达到接受者在其股票中的基础，以及(Iii)此后被视为出售或出售股票所得的收益。如果基金的账面收入超过其应税收入(包括已实现资本收益)和净免税收入的总和，则该超出部分的分配(如果有的话)一般将被视为(I)基金剩余收益和利润(包括免税收入产生的收益)的股息，(Ii)此后将被视为从出售或

对其他RIC的投资。基金投资于另一共同基金、ETF或另一家符合RIC资格的公司的股票可能会导致基金被要求分配比基金直接投资于基础RIC持有的证券而不是基础RIC股票时更多的净投资收入或净资本收益。此外，基金有资格作为特定性质处理的分配金额或时间(例如，长期资本收益、免收利息、获得股息扣除的资格等)与基金直接投资于投资公司持有的证券的情况不一定相同。

如果基金从标的RIC获得股息，且标的RIC将此类股息报告为合格股息收入，则只要基金满足与标的RIC股票有关的持有期和其他要求，基金将被允许向普通股股东报告一部分分配作为合格股息收入。

如果基金从标的RIC获得股息，且标的RIC报告该股息符合收到的股息扣除的条件，则只要基金满足持有期和有关标的RIC股票的其他要求，基金将被允许反过来向其普通股股东报告其从这些股息派生的分配也符合收到的股息扣除的资格。(br}如果基金满足持有期和有关标的RIC股票的其他要求，则允许基金向普通股股东报告从这些股息派生的股息也符合股息扣除的资格。

如果在该基金的纳税年度的每个季度末，其总资产的至少50%由其他RIC的权益组成，则该基金将是一个合格的基金基金。在这种情况下，基金将被允许选择将基金的外国收入和基金就基金或其投资的标的基金直接持有的外国证券支付的其他类似税款转嫁给股东，因此基金的普通股东将有资格申请此类税款的税收抵免或扣除。然而，即使基金有资格在任何一年作出这样的选择，它也可以决定不这样做。有关详细信息，请参阅下面的海外税收。此外，如果基金是合格的基金基金，基金将被允许分配免息股息，从而将从其投资的标的基金获得的任何免息股息或其直接投资的任何免税义务的利息(如果有)的免税性质转嫁给其普通股股东。基金预计在任何其他情况下都不能分配免息股息。此外，即使基金有资格将任何分配报告为免息股息，它也不能保证会这样做。

如果基金拥有基础RIC 20%或更多的投票权权益(受有关基金的基金安排的安全港的约束)，基金将被要求仔细检查其所持的基础RIC，并将基础RIC资产的适当百分比(根据适用的财政部法规确定)与基金的资产合并，以满足上述25%的多元化测试。

如果个人普通股股东未能向基金提供正确的纳税人识别号，少报股息或利息收入，或未能向基金证明他或她不受此类扣缴的约束，基金通常被要求扣缴并向美国财政部支付支付给个人普通股股东的应税分配和赎回收益的一定比例。

备用预扣不是附加税。只要向美国国税局提供了适当的信息，任何扣缴的金额都可以记入普通股股东的美国联邦所得税义务中。

RIC的收入如果由免税实体直接赚取，当分配给RIC的免税股东时，通常不会构成UBTI。尽管有这种阻碍效应，但如果基金中的股票构成了守则第514(B)节意义上的免税普通股股东手中的债务融资财产，免税普通股股东可以凭借其在基金中的投资实现UBTI。

免税普通股股东也可以确认UBTI，前提是基金确认来自上述REMIC剩余权益或TMPS股权的直接或间接投资所产生的超额包含性收入，如果基金确认的此类收入的金额超过基金投资公司的应纳税所得额(在计入基金支付的股息扣除后)。

此外，特别税收后果适用于直接或间接投资 REMIC剩余权益或TMPS股权的慈善剩余信托(CRT？)。根据2006年12月颁布的法律，CRT(见“守则”第664条的定义)在一个课税年度实现任何UBTI必须每年支付等同于该UBTI的消费税。根据美国国税局2006年10月发布的指导意见，CRT将不会因为投资于确认超额包含性收入的基金而确认UBTI。相反，如果CRT(或某些其他免税普通股股东之一，例如美国、州或政治分支机构或其机构或机构，以及某些能源合作社)在任何纳税年度的任何时候是基金普通股的记录持有者，确认超额包含性收入，则基金将按最高的联邦企业所得税税率对其在该课税年度的超额包含性收入部分征收应分配给该普通股股东的税。鉴于2006年12月的立法，国税局的这一指导意见在多大程度上仍然适用尚不清楚。在1940年法案允许的范围内，基金可选择将任何此类税收特别分配给适用的CRT或其他普通股股东，从而将该普通股股东当年的分配额减少与该普通股股东在基金中的权益相关的税额。

CRT和其他免税投资者被敦促就投资基金的后果咨询他们的税务顾问。

基金份额的出售、交换或赎回可能会产生收益或损失。一般而言，如果股票持有期超过12个月，在应税处置股票时实现的任何收益或亏损都将被视为长期资本收益或亏损。否则，基金份额的应税处置损益将被视为短期资本收益或亏损。然而，普通股股东持有六个月或更短时间的基金股票的应税处置所产生的任何亏损，在普通股股东收到(或被视为收到)有关股票的任何资本利得股息的范围内，将被视为长期的，而不是短期的。

此外，如果在处置之前或之后的30天内购买了其他基本相同的股票，包括通过股息再投资的方式购买了其他基本相同的股票，则根据守则的清洗出售规则，在应纳税处置基金份额时实现的任何亏损的全部或部分将是不允许的。在这种情况下，新购买的股票的基准将进行调整，以反映不允许的损失。

在某些情况下，基金可以赎回普通股。普通股股东出售其持有或考虑持有的所有股份，将被视为已出售其股份，一般将实现资本收益或亏损。如果普通股股东投标的股数少于全部或其股份，则该股东可被视为已根据守则第301条(第301条分派)收到分派，除非赎回被视为 (I)就该普通股股东而言实质上不成比例，或(Ii)根据守则相关规则在本质上不等同于股息。第301条分配不被视为产生资本收益或亏损的出售或交换，而是在基金当前和累计收益和利润支持的范围内被视为股息，超出部分被视为资本回报，减少了基金股份中普通股股东的税基，此后被视为资本收益。如果赎回普通股股东被视为收到股息，则未进行投标的普通股股东因投标而在基金中的权益增加的风险将被视为从基金获得应税分派。该等风险的程度将视乎收购要约的具体情况而有所不同，特别是该要约是单一而孤立的事件，还是定期赎回基金股份计划的一部分；如果是孤立的，任何此类风险都可能是微乎其微的。

在赎回或交换基金份额时，可能需要金融中介机构向普通股股东和国税局提供赎回或交换基金份额的成本基础和某些其他相关税务信息，如通过金融中介机构购买的基金份额，则可要求金融中介机构向普通股股东和美国国税局提供有关赎回或交换的基金份额的成本基础和某些其他相关税务信息。有关更多信息，请参阅基金简介。

根据财政部的规定，如果普通股股东确认个人普通股股东的损失为200万美元或更多，或公司普通股股东的亏损为1000万美元或更多，普通股股东必须向美国国税局提交表格8886的披露声明。在许多情况下，投资组合证券的直接持有人不受此报告要求的影响，但在当前的指导下，RIC的股东也不例外。未来的指导可能会将目前的例外情况从这一报告要求扩大到大多数或所有RIC的股东。根据这些规定应报告损失的事实并不影响法律确定纳税人对损失的处理是否恰当。普通股股东应咨询其税务顾问，根据其个人情况确定本条例的适用性。

本基金(或本基金投资的基础RIC)从国外来源获得的收入、收益和收益可能需要缴纳此类国家征收的预扣税和其他税，这将降低本基金应缴纳此类税的证券的收益。某些国家和美国之间的税收协定可能会减少或取消此类税收。这将降低基金缴纳此类税款的证券的收益。如果在一个纳税年度结束时，基金总资产价值的50%以上是外国公司的证券，基金将有资格选择将其支付的外国所得税转嫁给普通股股东。如果做出这一选择，普通股股东将被要求将他们在总收入中的税收份额包括在基金的分配中，并且通常将被允许在其联邦美国所得税申报单上申请抵免(或扣除，如果普通股股东逐项扣除)，但受某些限制。如果该基金是一只合格的基金基金，它将被允许选择将其缴纳的外国税款或其本身选择将外国税款转嫁给股东的任何标的基金向其普通股股东转嫁的外国税款转嫁给其普通股股东(参见上文其他RICS的投资)。即使基金有资格在某一年做出这样的选择，它也可能决定不这样做。

基金向非守则意义上的美国人 (外国股东)进行的分配由基金正确报告为(1)资本利得股息，(2)短期资本利得股息(3)利息相关股息，每种股息均定义如下，并受下文所述某些条件的约束，和(4)免息股息一般不需要预扣美国联邦所得税(尽管此类免息股息可能需要预扣备用预扣股息)。和(4)免息股息一般不需要预扣美国联邦所得税(尽管此类免息股息可能需要进行备用预扣)。

一般来说，守则将(1)短期资本收益股息定义为净短期资本收益超过长期资本损失净额的分配，以及(2)利息相关股息为来自美国来源的利息收入的分配，其类型类似于由个人外国股东直接赚取的那些无需缴纳美国联邦所得税的分配，在任何情况下，只要基金在给普通股股东的书面通知中正确地将此类分配报告为此类分配。

资本利得股息和短期资本利得股息预扣的例外情况不适用于 (A)分配给在分配年度内在美国的一段或多个合计183天或更长时间的外国股东，以及(B)可归因于收益的分配，该分配被视为根据下文所述有关美国不动产权益处置的特别规则，与外国股东在美国境内进行的贸易或企业的行为有效相关。如果外国股东是发行人或发行人的10%的股东，(C)在与美国的信息交流不充分的某些外国国家内，(A)没有提供令人满意的声明表明受益所有人不是美国人，(B)如果外国股东是发行人或发行人的10%的股东，股息可归因于义务的特定利息，则扣留与利息相关的股息的例外不适用于分配给外国股东，(A)没有提供令人满意的声明表明受益者不是美国人，(B)如果外国股东是发行人或发行人的10%股东，则股息可归因于义务的特定利息，或(D)在范围内，该股息可归因于该外国股东的关连人士所支付的利息，而该外国股东是一间受控制的外国公司。如果本基金投资于向本基金支付此类分配的另一个基础RIC，

在基金支付给外国股东时，如果正确报告，分配将保持其不受扣缴的性质。允许基金报告其股息中符合条件的部分，被视为短期资本利得或利息相关股息，但不是必须这样做。如果是通过中介持有的股票，即使基金向普通股股东报告全部或部分付款为短期资本收益或利息相关股息，中介也可以扣留。

外国股东应联系其中介机构，了解如何将这些规则应用于其账户。

除资本利得股息、短期资本利得股息、与利息相关的股息和免息股息(例如，属于股息和外国来源利息收入的股息，或上述扣缴例外不适用的短期资本利得或美国来源利息收入的股息)外，基金向外国股东的分配一般按30%(或更低的适用条约税率)的税率预扣美国联邦所得税。

一般情况下，外国股东在出售基金股票时实现的收益(也不允许扣除损失)无需缴纳美国联邦所得税，除非(I)此类收益与外国股东在美国境内的贸易或业务行为有效相关，(Ii)如果外国股东是个人，则普通股股东在出售年度内在美国的一段或多段总计183天或更长的时间内，并满足某些其他条件，或(Iii)与出售或交换美国不动产权益(USRPI)有关的收益的特别规则适用于外国股东出售基金股份(如下所述)。

除某些例外情况外(例如，对于如下所述的美国房地产控股公司的基金)，基金一般不需要扣留非股息分派的金额(即在支付给外国股东时，不从基金当前或累计收益和适用的纳税年度利润中支付的分配。

如果外国股东从本基金获得的收入与该外国股东在美国境内开展的贸易或业务有实际关联，一般将按适用于美国公民、居民或国内公司的累进税率对从本基金获得的收入缴纳美国联邦所得税，无论该收入是以现金形式获得还是再投资于本基金的股票，如果是外国公司，还可能需要缴纳分支机构利得税。如果外国股东有资格享受税收条约的好处，则任何有效关联的收入或收益通常只需按净额缴纳美国联邦所得税，前提是该收入或收益也可归因于共同股东在美国设立的常设机构。更广泛地说，外国股东如果是与美国有所得税条约的国家的居民，可能会获得与本文描述的不同的税收结果，并被敦促咨询他们的税务顾问。

如果基金是一个合格的投资实体，则适用特殊规则，因为它要么是美国房地产控股公司(USRPHC)，要么是USRPHC，除非执行下文所述的USRPI定义的某些例外情况。一般来说，USRPHC是指持有USRPI的国内公司，其公平市场价值等于或超过公司USRPI的公平市场价值、位于美国境外的不动产权益以及其他贸易或商业资产的总和的50%。USRPI通常被定义为在美国房地产中的任何权益，以及在USRPHC或非常一般而言，在过去五年内一直是USRPHC的实体(前USRPHC)中的任何权益(不只是作为债权人)。如果该基金直接或间接持有REITs的重大权益，则它可能是美国房地产投资信托基金(USRPHC)。国内控制的合格投资者(包括属于合格投资者的REITs和RIC)的权益、REITs中上市股票类别的权益不超过10%以及RIC上市股票类别的权益不超过5%通常不是USRPI，但这些例外不适用于确定基金是否QIE的目的。

如果基金的权益是USRPI，基金将被要求对超过5%的外国股东赎回普通股的收益预扣美国税，在这种情况下，该外国股东通常还需要提交美国纳税申报单，并支付与赎回相关的任何额外税款。

此外，如果基金是USRPHC，或者非常普遍地，在过去五年中是USRPHC，它将被要求对分配给超过5%的外国股东的金额扣缴，只要这些金额不被视为股息，I.e。超过本基金在适用纳税年度的当期和累计收益和利润。如果本基金是国内控制的QIE，则一般不需要扣缴此类预扣。

如果基金是一个QIE，根据特殊的回顾规则，基金对外国股东的任何分配(在某些情况下，包括基金在赎回其股票时进行的分配)直接或间接归因于(I)基金从较低级别的RIC或REIT收到的分配，基金需要将其视为其手中的USRPI收益，以及(Ii)基金处置USRPI所实现的收益将保持其性质，作为从USRPI实现的收益的收益。(B)如果基金是QIE，则基金对外国股东的任何分配(包括在某些情况下，基金为赎回其股票而进行的分配)直接或间接归因于(I)基金从较低级别的RIC或 REIT收到的分配，以及(Ii)基金处置USRPI所实现的收益此外，这样的分配可能导致外国股东被要求提交美国纳税申报单，并按常规的美国联邦所得税税率为分配纳税。对外国股东的后果，包括扣缴比率和此类分配的性质(例如，作为普通收入或USRPI收益)，将根据外国股东目前和过去对基金的所有权程度而有所不同。

基金的外国股东还可能受到清洗销售规则的约束，以防止通过出售和回购基金股份来规避上文讨论的申报和支付义务。

外国股东应咨询其税务顾问，如果通过中介机构持有股份，则应咨询其中介机构，有关本规则在基金投资中的适用问题。

为了有资格获得上述预扣的任何豁免或所得税条约规定的较低预扣税率，或建立备用预扣的豁免，外国股东必须遵守与其非美国身份相关的特殊认证和备案要求(通常包括提供IRS表格W-8BEN、W-8BEN-E或替代表格)。在这方面，外国股东应该咨询他们的税务顾问。

特殊规则(包括扣缴和报告要求)适用于外国合伙企业和通过外国合伙企业持有基金份额的企业。其他考虑因素可能适用于外国信托和遗产。通过外国实体持有基金股票的投资者应就其具体情况咨询其税务顾问。

除上述美国联邦所得税外，外国股东可能还需缴纳州税和地方税以及美国联邦遗产税。

如果普通股股东是美国人，并且按投票权或价值计算直接或间接拥有基金50%以上的股份，可能被要求每年在FinCEN Form 114外国银行和金融账户报告中报告他们在基金外国金融账户中的财务利益(如果有)。普通股股东应咨询税务顾问，或者如果通过中间人(即其中间人)持有股份，则应咨询该报告要求对他们的适用性。

守则第1471-1474节以及根据其发布的美国财政部和美国国税局指南 (统称为FATCA)一般要求基金获得足够的信息，以确定其每位普通股股东根据FATCA或根据美国和外国政府之间适用的政府间协议(IGA)的地位。如果普通股股东未能提供此信息或未能遵守FATCA或IGA，基金可能被要求根据FATCA就其支付的普通股股息按30%的比率扣缴普通股股东的股息。美国国税局(IRS)和财政部已发布拟议的法规，规定这些扣缴规则不适用于赎回普通股或资本利得基金支付的股息的毛收入。如果基金的付款受到FATCA扣缴的限制，基金必须扣缴，即使根据上述适用于外国股东的规则，这笔付款将被豁免扣缴 (例如：短期资本利得股息和利息相关股息)。

敦促每个潜在投资者就FATCA的适用性以及与潜在投资者自身情况相关的任何其他报告要求(包括通过中介进行的投资)咨询其税务顾问。

以上所述的美国联邦所得税讨论仅供一般参考。潜在投资者应咨询其税务顾问，了解购买、持有和处置基金股票的具体联邦税收后果，以及州、地方、外国和其他税法以及任何拟议的税法修改的影响。

美国银行全国协会，地址：密尔沃基，威斯康星州53212，Rivercenter大道1555N，Suit302，担任基金资产的托管人，并代表基金提供托管服务。预期托管人将担任基金为持有基金投资而成立的任何全资附属公司的托管人。

威斯康星州密尔沃基威斯康星大道777E.Wisconsin Avenue，WI 53202，USBGFS担任普通股的基金会计师、管理人、转让代理、登记员和股息支付代理，以及与普通股相关的股息再投资计划的代理。

我们已审计了所附的DoubleLine Year Opportunities Fund(The Fund)截至2019年12月9日的资产负债表以及相关附注。我们认为，财务报表在所有重要方面都公平地反映了基金截至2019年12月9日的财务状况，符合美利坚合众国普遍接受的会计原则。意见基础

本财务报表由基金管理层负责。我们的责任是根据我们的审计对基金的财务报表发表意见。我们是一家在美国上市公司会计监督委员会(PCAOB)注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及美国证券交易委员会(SEC)和PCAOB的适用规则和规定，我们必须对资金保持独立。

我们是根据PCAOB的标准进行审核的。这些标准要求我们计划和执行审计，以获得关于财务报表是否没有重大错报的合理保证，无论是由于错误还是欺诈。基金不需要对其财务报告的内部控制进行审计，也不需要我们进行审计。作为我们审计的一部分，我们需要了解财务报告的内部控制，但不是为了就基金财务报告内部控制的有效性发表意见。因此，我们不表达这样的意见。

我们的审计包括执行评估财务报表重大错报风险的程序(无论是由于错误还是欺诈)，以及执行应对这些风险的程序。这些程序包括在测试的基础上检查关于财务报表中的金额和披露的证据。我们的审计还包括评估管理层使用的会计原则和重大估计，以及评估财务报表的整体列报。我们相信，我们的审计为我们的观点提供了合理的基础。

自2013年以来，我们曾担任一家或多家DoubleLine基金投资公司的审计师。

DoubleLine Year Opportunities Fund(The Fund)是马萨诸塞州的一家商业信托基金，成立于2019年9月17日。该基金是根据修订后的1940年投资公司法(1940年法案)注册的新组建的、非多元化的、有限期限封闭式管理投资公司。该基金的主要投资目标是寻求高水平的当期收入、资本增值或两者兼而有之。

基金的期限有限，打算在基金初始登记表生效日期15周年之后的第一个工作日终止，基金目前预计，如果可能延长，该登记表将在2035年2月25日左右(解散日期)终止；如果基金董事会(董事会)经董事会多数成员和75%(75%)的留任受托人投票通过，可在不经股东批准的情况下，将解散日期(I)延长一次，最多延长一年，(Ii)延长一次，至最初解散后的第18个月(包括解散后第18个月止)。该条款在基金的《信托宣言》(董事会行动投票)中有定义。在此情况下，基金董事会(董事会)可以通过董事会多数成员和75%(75%)的留任受托人投票，将解散日期延长(I)一次，最长一年，(Ii)将解散日期延长至最初解散后的第18个月(包括该日期 ) 在基金终止时，将按比例向每位受益普通股持有人(普通股股东)支付基金净资产的一部分。董事会可通过董事会行动投票，促使基金在解散日期(可如上所述延长)前12个月内的日期向所有普通股股东进行收购要约，以相当于投标要约到期日每股普通股资产净值的价格(合格投标要约)，购买当时已发行的基金普通股的100%(符合条件的投标要约)。董事会可通过董事会行动投票，促使基金向所有普通股股东发出收购要约，收购要约于解散日期前12个月内(可如上所述延长)，以相当于投标要约到期日每股资产净值的价格购买当时已发行的基金普通股100%(合格投标要约)。董事会已经确定，基金必须在符合条件的投标要约完成后立即拥有至少2亿美元的净资产，以确保基金的持续生存能力(解散门槛)。

截至2019年12月9日，该基金除根据1940年法案组织和注册为封闭式管理投资公司，以及向DoubleLine Capital LP(顾问)的附属公司DoubleLine Asset Management Company，LLC(DAMCO)出售和发行5,000股基金股票外，没有其他业务，总购买价为100,000美元。基金计划每年采用截至九月三十日的财政及课税年度运作。

该基金是一家应用财务会计准则委员会(FASB)在主题946，金融服务投资公司中发布的会计和报告指南的投资公司。以下是基金重要会计政策的摘要。这些政策符合美利坚合众国公认的会计原则(美国公认会计原则)。

A.使用估算。根据美国公认会计原则编制财务报表要求管理层作出影响财务报表中报告金额和披露的估计和假设。实际结果可能与这些估计值不同。

C.联邦所得税。该基金打算根据修订后的1986年“国内收入法”第M分章，有资格成为一家受监管的投资公司。如果符合条件，基金将不需要缴纳联邦所得税，前提是基金将其几乎所有的净投资收入和资本利得分配给股东。

向股东分红和分配。基金打算每月从其净投资收入中申报和支付分配。基金还预计将在每个日历年或就每个日历年进行分配(可与每月定期分配相结合)，其中通常将包括以前未分配的年度的任何净投资收入和净已实现资本收益。

E.组织和提供成本。顾问已签约同意支付基金的所有组织费用以及与基金普通股首次公开发行相关的所有发售费用。基金没有义务偿还顾问支付的任何此类组织费用或报价费用。

根据基金的组织文件，基金的每位受托人和管理人员在1940年法案允许的范围内，因履行对基金的职责而可能产生的某些责任得到赔偿。此外，在正常业务过程中，基金签订了包含各种赔偿条款的合同。基金在这些安排下的最大风险敞口是未知的，因为这将涉及到未来可能对基金提出的尚未发生的索赔。但是，根据这些合同，基金以前没有索赔或损失。

于2019年12月5日，基金与顾问订立投资管理协议，根据该协议，基金将聘用顾问管理基金资产的投资、购买及出售其投资组合证券的订单，以及负责全面管理基金的业务事务，但须受董事会控制。基金打算向顾问支付月费，按1.35%的年费率(占基金日均管理资产总额的百分比)计算。为了计算管理资产总额，任何已发行优先股的清算优先不应被视为负债。对于任何逆回购协议、美元滚动或类似交易，管理资产总额包括将基金的资产出售给此类交易中的交易对手的任何收益，以及如此出售的资产在相关计量日期的价值。在计算基金管理的总资产时，包括现金和现金等价物。为计算管理资产总额，基金的衍生投资一般将根据其市值进行估值(即，此类投资的名义价值不会用于计算管理资产总额)。基金任何一个月的日均管理资产总额，是根据该月内每个营业日营业结束时对该月管理资产总额所作的所有平均厘定而厘定的。截至2019年12月5日，基金的管理人员和某些受托人也是顾问的雇员。

U.S.Bancorp Fund Services，LLC以U.S.Bank Global Fund Services(？Fund Services)的名称经营业务，是U.S.Bancorp的子公司，打算根据基金与基金服务之间的主服务协议向基金提供会计、行政和转让代理服务。根据托管协议，基金服务的附属机构美国银行全国协会(U.S.Bank National Association)担任基金的托管人。愿景4基金分销商，有限责任公司打算提供与基金普通股首次公开发行相关的某些分销相关服务。

管理层对截至提交本财务报表之日发生的事件和交易进行了评估。这样的评估没有导致对所附财务报表进行调整。

信托或其任何系列的股东(如果适用)必须遵循以下程序，才能正确提交被提名人推荐供委员会审议。

股东推荐必须包括：(I)书面声明，列明(A)股东(候选人)推荐的人的姓名、年龄、出生日期、营业地址、居住地址和国籍；(B)候选人向股东报告的登记在册或受益的信托的所有股份(包括系列和类别，如果适用)的数量；(C)证券交易委员会(或证券交易委员会或任何后续机构后来通过的任何适用的法规或规则的相应的规定)根据经修订的1934年《证券交易法》(《证券交易法》) S-K规例第401项(A)、(D)、(E)和(F)段或规则第14a-101条(附表14A)第22项(B)段要求的关于董事被提名人的任何其他资料(D)如果候选人是委托书或其他文件中的被提名人，则候选人的任何其他信息将被要求披露，该委托书或其他文件是根据交易法第14节及其颁布的规则和条例或任何其他适用的法律或法规，就征求董事选举委托书而要求提交的委托书或其他文件中的被提名人；以及(E)推荐股东是否相信候选人是或将是信托的利害关系人(如1940年《投资公司法》所界定)。(E)推荐股东是否相信候选人是或将是信托的利害关系人(如1940年《投资公司法》所界定)；以及(E)推荐股东是否相信候选人是或将是信托的利害关系人(定义见1940年《投资公司法》, ？关于候选人的足以使信托作出决定的信息；(Ii)候选人被提名为被提名人并在当选后担任受托人的书面和签署的同意书；(Iii)推荐股东在信托账簿上的名称；(Iv)推荐股东实益拥有的信托所有股份(包括系列和类别，如果适用) 的数量和登记在案的股份；(Iii)推荐股东在信托账簿上的姓名；(Iv)推荐股东实益拥有的信托所有股份的数量(包括系列和类别，如果适用) ；(Iii)推荐股东在信托账簿上显示的名称；(Iv)推荐股东实益拥有的信托所有股份(包括系列和类别，如果适用) ；(V)推荐股东与候选人与任何其他人士(包括其姓名)之间的所有安排或谅解的完整描述推荐股东根据这些安排或谅解作出推荐，及(Vi)候选人的相关背景和经验的简要描述，例如作为审计委员会财务专家的资格。此外，委员会可要求候选人提供其合理需要或认为必需的其他资料，以决定该候选人是否符合担任信托受托人的资格。

以下列出的代理投票决定指的是公司管理层的提案，但股东提案和社会问题提案除外。后两类中的投票决定指的是外部股东的提案。

(1)作为注册人注册声明的证物，提交于表格N-2，注册号333-233877、811-23476(2019年9月20日提交)。

(2)以表格 N-2，注册号333-233877、811-23476(2019年12月17日提交)为注册人注册声明的证物。

(3)以表格 N-2，注册号333-233877、811-23476(2019年12月20日提交)为注册人注册声明的证物。

(4)以表格 N-2，注册号333-233877、811-23476(2020年1月16日提交)为注册人注册声明的证物。

以下是截至2019年12月31日注册人每类证券的记录持有者人数：

请参阅注册人修订和重新签署的协议的第VIII条第1至4节和信托声明，该声明通过引用并入本文。

对于根据修订后的《1933年证券法》(《证券法》)产生的责任的赔偿，注册人可根据《信托修订和重新签署的协议》和《信托、其修订和重新签署的附例》或其他规定，允许注册人的受托人、高级管理人员和控制人进行赔偿，注册人意识到，在美国证券交易委员会看来，此类赔偿违反了《证券法》中所表达的公共政策，因此，如果该等受托人、高级人员或控制人就所登记的证券提出赔偿要求(注册人的受托人、高级人员或控制人为成功抗辩任何诉讼、诉讼或法律程序而招致或支付的费用除外)提出赔偿要求，除非注册人的律师认为此事已通过控制先例解决，否则注册人将向具有适当管辖权的法院提交是否进行此类赔偿的问题。

注册人的投资顾问DoubleLine Capital LP(Adviser)是一家特拉华州有限合伙企业。本第31项所要求的顾问高级职员和受托人名单，连同有关顾问和该等高级职员和受托人在过去两年中从事的任何其他业务、专业、职业或就业的信息，通过参考纳入顾问根据1940年《投资顾问法案》提交的表格ADV(证券交易委员会文件编号801-70942)。

根据1940年法案第31(A)条和根据该法案颁布的规则，注册人必须保存的所有适用账户、簿册和文件均由注册人拥有和保管，c/o DoubleLine Capital LP，333South Grand Avenue，Suite1800，Los Angeles，California 90071，注册人管理人，U.S.Bancorp Fund Services，LLC，P.O.Box 701，Milwaukee，WI 53201

(A)为厘定“证券法”下的任何法律责任，注册人依据“证券法”第497(H)条提交的作为本注册说明书一部分而提交的招股说明书表格所遗漏的资料，应当作为注册说明书的一部分，而该招股说明书表格是注册人依据“证券法”第497(H)条提交的招股说明书的一部分；及

(B)为了确定证券法项下的任何责任，每一项包含招股说明书形式的生效后修订应被视为与其中提供的证券有关的新登记声明，届时该等证券的发售应被视为其首次诚意发售。(B)为了确定证券法项下的任何责任，每项包含招股说明书形式的修订应被视为与其中所提供的证券有关的新的登记声明，而届时发售该等证券应被视为其首次诚意发售。

经修订的《双线收益机会基金》(The Fund Of DoubleLine Year Opportunities Fund) 和重新签署的《协议和信托声明》(The Fund Of DoubleLine Year Opportunities Fund)及其所有修正案的副本已提交给马萨诸塞州联邦秘书，特此通知：本文书由基金的任何官员代表基金签署，而非单独签署，本文书的义务或由此产生的义务对基金的任何受托人或基金的股东均无约束力，但对基金的任何受托人或基金的股东均无约束力。

根据1933年《证券法》和/或1940年《投资公司法》的要求，注册人已于2020年1月24日在洛杉矶市和加利福尼亚州正式授权以下签署人代表其签署注册说明书第4号预生效修正案。

根据1933年证券法的要求，注册人注册声明的第4号预生效修正案已由下列人员在指定日期以下列身份签署。


1933年证券法规定的登记声明
生效前修正案第4号
生效后修正案编号		☐
《投资公司法》规定的注册书 1940年的
修正案第4号


证券名称正在注册	金额为已注册(1)		建议极大值发行价每台(1)		建议极大值聚合产品价格(1)		数量注册收费

普通股，面值0.00001美元		5万股	$	20.00	$	1,000,000	$	121.20(2)


加拿大皇家银行资本市场		斯蒂费尔

阿卡迪亚证券	B.莱利FBR	班克罗夫特资本

BB&T资本市场	戴维森公司(D.A.Davidson&Co.)	亨尼昂和沃尔什

资本内	詹尼·蒙哥马利·斯科特	琼斯交易公司(Jones Trading)

拉登堡·塔尔曼	Maxim Group LLC	国家证券公司

新桥证券公司	潘兴有限责任公司	韦德布什证券


	百分比所提供的服务价格
股东交易费用
销售负担由投资者支付⁽¹⁾		无
提供费用由基金承担^(2),(3)		无
股息再投资计划费用⁽⁴⁾		无


	百分比净额资产可归因性变得普通股票 (假设杠杆作用是已使用)⁽⁵⁾
年度开支
管理费		1.76%
行政费⁽⁶⁾		0.03%
借款利息支出 ⁽⁷⁾		0.81%
优先股的应付股息和其他成本 ⁽⁸⁾		0.00%
其他费用⁽⁹⁾		0.30%
后置基金手续费及开支⁽¹⁰⁾		0.01%

年度总费用⁽¹⁾		2.91%


瑞银投资银行		美国银行证券		摩根士丹利			富国银行证券(Wells Fargo Securities)


招股说明书摘要			1
基金费用汇总表			51
基金			53
收益的使用			53
基金的投资目标和策略			53
杠杆作用			84
主要风险因素			89
基金的管理			133
资产净值			135
分配			137
股息再投资计划			139
股份说明			140
反收购和信托声明中的其他条款			143
普通股回购；转换为开放式基金			144
有限期限和合格投标报价			145
税务事宜			147
承销商			155
托管人和转让代理			158
独立注册会计师事务所			158
法律事务			158
附加信息声明的目录			159
附录A-证券评级说明			A-1


	百分比净额资产可归因性变得普通股票 (假设没有任何用处杠杆作用)
年度开支
管理费		1.35	%
行政费⁽⁶⁾		0.02	%
其他费用⁽⁹⁾		0.38	%
后置基金手续费及开支⁽¹⁰⁾		0.01	%

年度总费用⁽¹⁾		1.76	%


假设投资组合总回报	(10.00	)%	(5.00	)%	0.00	%	5.00	%	10.00	%
普通股总回报	(13.81	)%	(7.31	)%	(0.81	)%	5.69	%	12.19	%


名字	自.以来	最近的专业经验
杰弗里·E·冈拉克	开始*	冈拉克先生是DoubleLine Capital的创始人兼首席执行官(CEO)，也是DoubleLine Capital的首席投资官 (CIO)。自DoubleLine Capital于2009年12月成立以来，冈拉克一直担任该公司的首席执行官兼首席信息官。

杰弗里·J·谢尔曼	开始*	谢尔曼于2016年6月被任命为DoubleLine Capital的副首席投资官。自2010年9月以来，他一直担任DoubleLine Capital的投资组合经理。自2015年4月以来，他一直担任DoubleLine Alternative LP总裁。


(1)	(2)	(3)	(4)
班级名称	授权金额	由基金持有或记入基金账户的款额	未清偿款额(不包括第(3)款所示款额)

普通股	无限	0	5,000¹


承销商	股份数量
瑞银证券有限责任公司
美国银行证券公司
摩根士丹利股份有限公司
富国银行证券有限责任公司
加拿大皇家银行资本市场有限责任公司
Stifel，Nicolaus&Company，Inc.
阿卡迪亚证券有限责任公司
B.莱利FBR，Inc.
班克罗夫特资本有限责任公司
BB&T Capital Markets，BB&T Securities LLC的一个部门
戴维森公司(D.A.Davidson&Co.)
亨尼昂和沃尔什
InCapital LLC
詹尼·蒙哥马利·斯科特有限责任公司
琼斯交易机构服务有限责任公司
拉登堡·塔尔曼公司(Ldenburg Thalmann&Co.Inc.)
Maxim Group LLC
国家证券公司
新桥证券公司
潘兴有限责任公司
韦德布什证券公司

总计		[●]


基金			3
投资限制			3
投资目标和策略			4
基金的管理			66
投资经理			74
投资组合经理			76
投资组合交易			80
反收购和信托声明中的其他条款			83
回购普通股；转换为开放式基金			84
税务事宜			86
托管人、转让代理和股息支付代理			100
独立注册会计师事务所			100
独立注册会计师事务所报告			101
财务报表			102
附录A-股东提交被提名人候选人的程序			A-1
附录B-代理投票准则			B-1


名字和年份出生日期	职位使用基金	任期和长度服刑时间	主要职业在过去5年中	数量投资组合在基金中复合体监督受托人⁽¹⁾	其他董事职位 vbl.持有受托人在过去 5年

约瑟夫·J·西普拉里 1964	受托人	第二类(2022)/自盗梦空间以来	Remo咨询公司总裁，一家房地产金融咨询公司。曾任瑞银集团(UBS AG)董事总经理。曾任Ally Securities LLC董事总经理。	22	无


名字以及出生年份	职位与基金	任期和长度服刑时间	主要职业在过去5年中

亨利·V·蔡斯 1949	财务主管兼首席财务会计官	无限期/自2020年1月以来	DoubleLine Funds Trust的财务主管兼首席财务和会计官(自2020年1月起)；DoubleLine Income Solutions Fund的财务主管兼首席财务和会计官(自2020年1月起)；DoubleLine Opportunistic Credit Fund的财务主管兼首席财务和会计官(自2020年1月起)；DoubleLine Capital的首席财务官(自2013年1月起)；DoubleLine Year Opportunities Fund副总裁(自启动以来)；DoubleLine Income Solutions Fund的副总裁总裁(自2019年5月起)；副总裁

尤斯圭亚 1972	首席合规官	无限期/自开始以来	DoubleLine Capital首席合规官(自2018年3月起)；DoubleLine Equity LP首席合规官(自2018年3月以来)；DoubleLine Opportunistic Credit Fund首席合规官(自2018年3月以来)；DoubleLine收入解决方案基金首席合规官官(自2018年3月以来)。曾任太平洋投资管理公司(PIMCO)执行副总裁兼副首席合规官(2014年4月至2018年2月)；PIMCO管理账户信托首席合规官(2014年9月至2018年2月)；PIMCO发起的封闭式基金首席合规官(2014年9月至2018年2月)；PIMCO灵活信用收入基金首席合规官(从2017年2月至2018年2月)。曾任安联全球投资者美国控股有限责任公司合规主管(2012年10月至2014年3月)；安联基金首席合规官，安联多策略信托，安联全球投资者赞助封闭式基金，Premier Multi-Series VIT和韩国基金，Inc.(2004年10月至2013年12月)。

温妮·韩(Winnie Han) 1988	助理司库	无限期/自开始以来	DoubleLine Income Solutions Fund助理财务主管(自2017年5月起)；DoubleLine Funds Trust助理财务主管(自2017年5月起)；DoubleLine Opportunistic Credit Fund助理财务主管(自2017年5月起)；DoubleLine Capital 助理财务主管(自2017年3月起)；亚历山大房地产股权公司(Alexandria Real Estate Equities，Inc.)投资会计主管(2016年6月至2017年3月)；普华永道(Pricewaterhouse Coopers)前经理(2011年1月至2016年6月)。

克里斯·圣安娜 1965	副会长兼秘书	无限期/自开始以来	DoubleLine Income Solutions Fund秘书(自2018年7月起)；DoubleLine Opportunistic Credit Fund秘书(自2018年7月起)；DoubleLine Funds Trust秘书(自2018年7月起)；DoubleLine Income Solutions Fund副总裁 (自2013年1月起)；DoubleLine Opportunistic Credit Fund副总裁(自2011年7月起)；DoubleLine Funds Trust副总裁(自2011年4月起)；DoubleLine Capital首席风险官(自2010年6月起)。原为DoubleLine Capital首席运营官 (从2009年12月至2010年5月)。


	1年		3年		5年		10年
已发生的总费用	$	29	$	90	$	153	$	322


受托人姓名或名称	股票证券的美元区间在基金	年股票证券总金额区间所有注册投资公司均受监管投资公司家族中的受托人

独立受托人
约瑟夫·J·西普拉里	无	超过10万美元
约翰·C·索尔特	无	超过10万美元
雷蒙德·B·伍尔森*	无	超过10万美元
感兴趣的受托人
罗纳德·R·雷德尔	无	超过10万美元


受托人姓名或名称	船东姓名或名称和关系致受托人	公司	标题为班级	的价值有价证券	百分比的班级

约瑟夫·J·西普拉里	无	不适用	不适用	不适用	不适用
约翰·C·索尔特	无	不适用	不适用	不适用	不适用
雷蒙德·B·伍尔森*	无	不适用	不适用	不适用	不适用


股东	数量普通股	的百分比基金的未偿还款项截至以下日期的股票 2019年12月31日

双线资产管理公司(DoubleLine Asset Management Company LLC)¹	5,000	100%
杰弗里·E·冈拉克⁽¹⁾	5,000	100%


受托人姓名或名称	估计数补偿从基金拨出*	养老金或退休应计福利为基金的一部分费用	预计每年收益退休	总计补偿从基金中拨出，并基金复合体⁽¹⁾ 已付给受托人委员会

约瑟夫·J·西普拉里	$48,000	不适用	不适用	$413,000
约翰·C·索尔特	$48,000	不适用	不适用	$413,000
雷蒙德·B·伍尔森**	$48,000	不适用	不适用	$459,600


职位		来自基金和基金综合体的年度补偿

受托人		$413,000
审计委员会主席		$21,600
首席独立受托人		$25,000


资产
现金	$	100,000
总资产	$	100,000
负债
净资产	$	100,000
净资产包括：
实收资本(5,000股，面值0.00001美元的实益权益已发行和已发行股份；授权无限股份)	$	100,000
未偿还普通股		5,000
每股资产净值	$	20.00


(1)	财务报表
	截至本申请之日，注册人除与其组织有关的业务外，未开展任何业务。表明注册人已满足1940年法案第14(A)节的净资产要求的财务报表将作为附加信息声明的一部分提交。

(2)	陈列品
	(a)(1)	日期为2019年9月17日的协议和信托宣言。(1)
	(a)(2)	2019年11月21日修订和重新签署的协定和信托宣言。(2)
	(b)(1)	注册人章程日期为2019年9月17日。(1)
	(b)(2)	2019年11月21日修订和重新修订的注册人附例。(2)
	(c)	不适用。
	(d)(1)	协议和信托声明第三条(股份)和第五条(股东投票权和会议)。(1)
	(d)(2)	注册人章程第10条(股东投票权和会议)。(1)
	(d)(3)	实益普通股证书格式。
	(e)	股息再投资计划表格。(2)
	(f)	不适用。
	(g)(1)	投资管理协议格式。(2)
	(g)(2)	子公司投资管理协议格式。(2)
	(h)(1)	承销协议格式。*
	(h)(2)	封闭式基金分销服务协议格式。(3)
	(h)(3)	经修订及重述的封闭式基金分销服务协议格式。(4)
	(i)	不适用。
	(j)	托管协议。*
	(k)(1)	主服务协议格式。*
	(k)(2)	通信管理协议格式。*
	(k)(3)	组织和提供费用报销协议书的格式。(2)
	(l)	ROPES&Gray LLP的意见和同意。*
	(m)	不适用。
	(n)	注册人的独立会计师事务所的同意书，在此提交。
	(o)	不适用。
	(p)	认购协议格式。*
	(q)	不适用。
	(r)(1)	“基金道德守则”*
	(r)(2)	“投资经理道德守则”*
	(r)(3)	根据2002年萨班斯-奥克斯利法案第406条为首席执行官和高级财务官制定的道德守则。*
	(s)(1)	约瑟夫·J·西普拉里的授权书。(2)
	(s)(2)	罗纳德·R·雷德尔的委托书。(2)
	(s)(3)	约翰·C·索尔特的授权书。(2)
	(s)(4)	雷蒙德·B·伍尔森的授权书。(2)


注册费和提交费		$ *
金融业监管局收费		*
打印(证书除外)		*
雕刻和打印证书		*
会计费用和费用		*
律师费及开支		*
杂类		*


总计		$ *


双线收益机会基金

由以下人员提供：		/s/Ronald R. Redell
姓名：		罗纳德·R·雷德尔
标题：		总裁兼首席执行官


名字	容量	日期

/s/罗纳德·R·雷德尔(Ronald R.Redell)	受托人、总裁兼首席执行官	2020年1月24日
罗纳德·R·雷德尔	受托人、总裁兼首席执行官

/s/亨利·V·蔡斯	财务主管兼首席财务会计官	2020年1月24日
亨利·V·蔡斯	财务主管兼首席财务会计官

约瑟夫·J·西普拉里*	受托人	2020年1月24日
约瑟夫·J·西普拉里

约翰·C·索尔特*	受托人	2020年1月24日
约翰·C·索尔特