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美国
美国证券交易委员会
华盛顿特区，20549
表格10-K
☒
根据1934年“证券交易法”第13或15(D)条提交的年度报告
截至的财政年度七月三十一日, 2021
或
☐根据1934年证券交易所法令第13或15(D)条提交的过渡报告
在从到中国的过渡期内
佣金档案号：001-09614
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/812011/000081201121000069/mtn-20210731_g1.jpg
Vail Resorts，Inc.
(注册人的确切姓名载于其章程)
 
特拉华州 51-0291762
(注册成立或组织的州或其他司法管辖区) (国际税务局雇主识别号码)
390间新月形
布朗菲尔德，科罗拉多州 80021
(主要行政办公室地址) (邮政编码)
(303)404-1800
(注册人电话号码，包括区号)
根据该法第12(B)节登记的证券：
每节课的标题商品代号注册的每个交易所的名称
普通股，面值0.01美元MTN纽约证券交易所
根据该法第12(G)节登记的证券：
无
(班级名称)
用复选标记表示注册人是否为证券法第405条规定的知名经验丰富的发行人。☒  是  ☐编号：
用复选标记表示注册人是否不需要根据该法第13节或第15(D)节提交报告。☐是☒ 不是




用复选标记表示注册人(1)是否在过去12个月内(或注册人被要求提交此类报告的较短时间内)提交了1934年证券交易法第(13)或15(D)节要求提交的所有报告，以及(2)注册人在过去90天内是否遵守了此类提交要求。
☒  是  ☐编号：
用复选标记表示注册人是否已经以电子方式提交了根据S-T规则第405条要求提交的每个交互数据文件(本章232.405节)在过去12个月内(或在要求注册人提交此类文件的较短期限内)。
☒  是  ¨编号：
用复选标记表示注册人是大型加速申报公司、加速申报公司、非加速申报公司、较小的报告公司或新兴成长型公司。参见“交易法”第12b-2条中“大型加速申报公司”、“加速申报公司”、“较小报告公司”和“新兴成长型公司”的定义。
大型加速滤波器
☒
 加速的文件管理器
☐
非加速文件服务器
☐
 规模较小的新闻报道公司
☐
新兴成长型公司
☐
如果是新兴成长型公司，用勾号表示注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据交易所法案第13(A)节提供的任何新的或修订的财务会计准则。☐

用复选标记表示注册人是否提交了一份报告，证明其管理层根据“萨班斯-奥克斯利法案”(“美国联邦法典”第15编第7262(B)节)第404(B)条对其财务报告内部控制的有效性进行了评估，该评估是由编制或发布其审计报告的注册会计师事务所进行的。☒
用复选标记表示注册人是否为空壳公司(如该法第12b-2条所定义)。
☐是☒编号：
根据2021年1月29日(注册人最近完成的第二财季的最后一个工作日)在纽约证券交易所综合磁带上报告的每股265.96美元的收盘价，注册人的非关联公司持有的有投票权和无投票权普通股的总市值为美元。10,590,723,478.
截至2021年9月20日，40,391,129注册人的普通股已发行。
以引用方式并入的文件
注册人将在2021年7月31日至31日的120天内向证券交易委员会提交其2021年股东年会的最终委托书的部分内容通过引用并入本年度报告的第三部分第10至14项。





目录
第一部分
第一项。
业务
4
项目1A。
风险因素
20
项目1B。
未解决的员工意见
33
第二项。
属性
33
第三项。
法律程序
36
第四项。
煤矿安全信息披露
36
第二部分
第五项。
注册人普通股、相关股东事项和发行人购买股权证券的市场
37
第6项。
选定的财务数据
38
项目7。
管理层对财务状况和经营成果的探讨与分析
41
项目7A。
关于市场风险的定量和定性披露
64
第8项。
财务报表和补充数据
66
项目9。
会计与财务信息披露的变更与分歧
111
项目9A。
管制和程序
111
项目9B。
其他信息
112
第三部分
第(10)项。
董事、高管与公司治理
112
第11项。
高管薪酬
112
项目12。
某些实益拥有人的担保所有权和管理层及相关股东事宜
112
第(13)项。
某些关系和相关交易，以及董事独立性
112
第(14)项。
首席会计费及服务
113
第四部分
第15项。
展品、财务报表明细表
113
第16项。
表格10-K摘要
116

1



前瞻性陈述

除本文包含的任何历史信息外，本10-K年度报告(下称“10-K年度报告”)中讨论或引用的事项包含符合联邦证券法含义的某些前瞻性陈述。这些陈述与分析和其他信息有关，这些信息是基于对未来结果的预测和对尚未确定的金额的估计而获得的。这些陈述还涉及我们预期的未来前景、发展和业务战略。

这些前瞻性陈述通过使用诸如“预期”、“相信”、“可能”、“估计”、“预期”、“打算”、“可能”、“计划”、“预测”、“计划”、“计划”、“预测”、“项目”、“将会”等术语和短语以及类似的术语和短语(包括对假设的引用)来识别。尽管我们相信此类前瞻性陈述所反映或暗示的我们的计划、意图和期望是合理的，但我们不能向您保证这些计划、意图或期望一定会实现。可能导致实际结果与我们的前瞻性陈述大不相同的重要因素包括但不限于：

•新冠肺炎的最终持续时间及其对消费者行为、总体经济、我们的业务和经营结果的短期和长期影响，包括根据我们的Epic覆盖计划，我们将被要求向通行证产品持有者退还的最终退款金额；
•我们的客人因恐怖主义而旅行的意愿、军事冲突或传染性疾病爆发的不确定性(如正在进行的新冠肺炎大流行)、旅行选择的成本和可用性以及不断变化的消费者偏好或旅行意愿；
•整体经济状况持续疲弱，包括对整体旅游和休闲相关行业的不利影响；
•不利的天气条件或者自然灾害的影响；
•与我们的信息技术系统中断或中断、数据安全或网络攻击相关的风险；
•与我们对信息技术的依赖有关的风险，包括我们未能维护客户或员工数据的完整性以及我们适应技术发展或行业趋势的能力；
•我们业务的季节性，以及在我们的运营高峰期可能发生的不良事件；
•山地业和住宿业的竞争或与其他娱乐和休闲活动的竞争；
•我们业务的高固定成本结构；
•我们为度假村资本支出提供资金的能力；
•与我们的供水中断有关的风险，这将影响我们的造雪能力和运营；
•我们依赖政府的许可或批准来使用公共土地，或进行运营和资本改善；
•与联邦、州、地方和外国政府法律、法规相关的风险；
•与安全和隐私法律法规的变化相关的风险，这可能会增加我们的运营成本，并对我们有效营销我们的产品、物业和服务的能力产生不利影响；
•与我们的劳动力相关的风险，包括劳动力成本增加，关键人员流失，以及我们雇用和保留足够的季节性劳动力的能力；
•我们品牌的质量或声誉恶化，包括我们保护知识产权的能力和在我们的山区度假村发生事故的风险；
•我们成功整合被收购企业的能力，或者被收购企业可能无法达到预期的表现；
•与国际业务相关的风险；
•公司有外币风险敞口的外币汇率波动，主要是相对于美元的加元和澳元；
•税收法律、法规、解释发生变化或者税务机关作出不利决定的；
•与我们的负债和我们在未偿债务(包括我们的无担保优先票据)项下满足偿债要求的能力相关的风险，这可能会降低我们利用现金流为我们的运营、资本支出、未来商机和其他目的提供资金的能力；
•我们财政状况的重大不利变化；
•当前或未来法律索赔的不利后果；
•会计判断和估计、会计原则、政策或者准则的变更；
•第一部分第1A项下包括的其他风险和不确定因素。本文档中的“风险因素”。
可归因于我们或代表我们行事的任何人的所有前瞻性陈述都明确地受到这些警告性声明的限制。
2



如果这些风险或不确定性中的一个或多个成为现实，或者如果基本假设被证明是错误的，我们的实际结果可能与预期、估计或预测的结果大不相同。鉴于这些不确定性，告诫本10-K表格中包含或以引用方式并入的信息的用户，包括投资者和潜在投资者，不要过度依赖此类前瞻性陈述。实际结果可能与我们作出的前瞻性陈述所建议的结果大不相同，原因有很多，包括上述和第一部分第(1a)项所述的那些原因。10-K表格中的“风险因素”。所有前瞻性陈述仅在本新闻稿发布之日作出。除非法律另有要求，否则我们不打算更新这些前瞻性陈述，即使新的信息、未来事件或其他情况使它们变得不正确或具有误导性。
3



第一部分 

第1项。生意场
一般信息
Vail Resorts，Inc.及其子公司在本文件中统称为“我们”、“我们”、“我们”或“公司”。
Vail Resorts，Inc.是特拉华州的一家公司，成立于1997年，是一家控股公司，通过各种子公司运营。我们的业务分为三个业务部门：Mountain、Lodging和Real Estate，分别占我们截至2021年7月31日的财年净收入的89%、11%和0%(“2021财年”)。
截至2021年7月31日，我们的山段运营着37个世界级的目的地山地度假村和地区性滑雪场(统称为我们的“度假村”)。此外，山地部还包括辅助服务，主要包括滑雪学校、餐饮和零售/租赁业务。

在住宿业务方面，我们拥有及/或管理着一系列RockResorts品牌下的豪华酒店和公寓；其他战略住宿物业和靠近我们北美山区度假村的公寓；美国国家公园管理局(“NPS”)特许经营权物业，包括在Grand Teton国家公园经营度假村的Grand Teton Lodge Company(“GTLC”)；科罗拉多州一家度假村地面交通公司；以及一家山地度假村高尔夫球场。

我们称“度假村”为山地和住宿的结合体。我们的房地产部门拥有、开发和销售度假村社区内和周围的房地产。
有关公司部门和地理区域的财务信息和其他信息，请参见第7项。“管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析”和项目8。“财务报表和补充数据。”
新冠肺炎的影响
新冠肺炎的持续影响导致2020/2021年北美滑雪季的游客数量和支出与前一年相比减少，截至2021年3月14日，由于新冠肺炎的爆发，我们在2019年/2020年北美滑雪季提前关闭了度假村。这些下降主要是由于我们西部度假胜地的州外和国际(“目的地”)旅游需求减少以及与新冠肺炎相关的容量限制所致。然而，随着季节的推移，目的地访问有所改善。惠斯勒黑梳的业绩受到负面影响，原因是加拿大边境继续对包括美国客人在内的国际客人关闭，不列颠哥伦比亚省政府发布省级卫生命令后，度假村于2021年3月30日提前关闭，进一步影响了惠斯勒黑梳的业绩。我们的两个澳大利亚滑雪场--霍塔姆山滑雪场和福尔斯克里克滑雪场--于2020年7月6日开业，但我们决定在四天后关闭它们，原因是维多利亚州政府颁布了“待在家里”的命令，特别是由于新冠肺炎在墨尔本都会区的重新兴起，墨尔本都会区代表了霍谭山滑雪场和福尔斯克里克滑雪场的大部分游客。在2021年的滑雪季，我们的澳大利亚滑雪场也受到了“呆在家里”订单和度假村定期关闭的影响。新冠肺炎疫情对我们2021财年的运营业绩产生了重大不利影响，并可能继续对我们截至2022年7月31日的财年(即2022财年)的度假村产生实质性的负面影响。

4



山段
在山地部分，该公司经营着以下37个目的地山地度假村和地区性滑雪区，其中包括2020/2021年北美滑雪季美国十大游客最多的度假村中的五个度假村：
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/812011/000081201121000069/mtn-20210731_g2.jpg
*表示目的地山区度假村，通常接待长途旅行者的滑雪者游客的很大一部分，而不是我们的地区性滑雪区，后者往往主要来自各自的当地市场。
我们的山地段通过销售缆车门票(包括通行证产品)以及向客人提供全面的便利设施(包括滑雪和滑雪板课程、设备租赁和零售商品销售)、各种用餐场所、私人俱乐部运营和其他冬季和夏季娱乐活动获得收入。除了提供广泛的客人便利设施外，我们还将一些自有和租赁的商业空间出租给第三方运营商，以在我们度假村基础上的各种便利设施中增加独特的餐厅和零售店。
我们的许多目的地山地度假村都是一年四季的山地度假村，为具有吸引力的不同客户提供全面的度假体验。我们提供丰富的冬季和夏季娱乐活动，包括滑雪、滑雪板、雪鞋、雪管、观光、山地自行车、有导游的徒步旅行、拉链、挑战绳索课程、高山滑梯、山地过山车、儿童活动和其他娱乐活动。总体而言，我们的度假村靠近总计超过1亿人口的人口中心。
目的地山地度假村
落基山脉(科罗拉多州和犹他州度假村)
•布雷肯里奇滑雪场(“布雷肯里奇”)--美国游客最多的山地度假胜地。为2020/2021年滑雪季提供了五个相互连接的山峰，为每个技能水平提供了广泛的地形，包括进入林线以上的中级和专家地形，以及进步和获奖的地形公园。
•维尔山度假村(“维尔山”)-2020/2021年滑雪季美国第二大游客最多的山地度假村。维尔山拥有北美最广阔和最多样的地形，约有5300英亩可滑雪，其中包括七个世界知名的后碗和度假村的乡村蓝天盆地。
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•公园城度假村(“公园城”)-2020/2021年滑雪季美国第三大游客最多的山地度假胜地，也是美国面积最大的山地度假胜地，公园城为各种类型的滑雪者提供了7300英亩的滑雪场地，并为客人提供卓越的滑雪体验，包括高级餐饮、滑雪学校、零售和住宿。
•Keystone Resort(“Keystone”)-2020/2021年滑雪季美国第四大游客最多的山地度假胜地，是著名的A51地形公园(A51 Terrain Park)所在地，也是科罗拉多州最大的夜间滑雪区。Keystone还通过带导游的雪猫滑雪之旅提供给客人一个独特的滑雪机会，可以到达五个碗。Keystone是家庭的首选目的地，其“Kidtopia”项目专注于为山上和山下的孩子提供活动。
•海狸溪度假村(Beaver Creek)-2020/2021年滑雪季美国第十大游客最多的山地度假村。Beaver Creek是一个欧式度假胜地，有多个村庄，还包括一个世界知名的儿童滑雪学校项目，专注于提供一流的体验和独特的便利设施，如专用的儿童吊车。
•顶峰巴特山度假村(“顶峰巴特山度假村”)-位于科罗拉多州西南部，包括1500多英亩的可滑雪面积和3000多英尺的垂直落差。皇冠巴特以其历史悠久的城镇、标志性的山峰和传奇的滑雪和骑马地形而闻名。
太平洋西北(加拿大不列颠哥伦比亚省)
•惠斯勒黑梳(“惠斯勒黑梳”)-惠斯勒黑梳位于加拿大不列颠哥伦比亚省的海岸山脉，距离温哥华国际机场约85英里，是北美最大的全年山地度假胜地，两座山脉由2峰贡多拉连接，总共提供200多条标志性跑道，超过8000英亩的地形，14个高山保龄球，3个冰川，以及北美最长的滑雪季节之一。在夏季，惠斯勒黑梳提供各种各样的活动，包括徒步旅行小径、自行车公园和观光。惠斯勒黑梳是国际游客的热门目的地，也是2010年冬奥会的举办地。
太浩湖度假村
•天堂山度假村(“天堂”)-位于太浩湖南岸附近，拥有超过4800英亩的滑雪面积，天堂横跨加利福尼亚州和内华达州的边界，提供独特而壮观的太浩湖景色。天堂提供了很棒的夜生活，包括它靠近几家赌场。
•北极星度假村(Northstar Resort，简称“北极星”)-北极星位于太浩湖北岸附近，是太浩湖附近首屈一指的豪华山地度假胜地，提供优质住宿、充满活力的基地和超过3000英亩的滑雪面积。北极星的村庄有高端商店和餐馆，一个会议中心和一个9000平方英尺的滑冰场。
•柯克伍德山度假村(以下简称柯克伍德)-柯克伍德位于南太浩湖西南约35英里处，拥有独特的山顶位置，以提供北美北部一些最好的高山高级地形而闻名，垂直落差2,000英尺，地形面积超过2,300英亩。
区域滑雪区
我们的滑雪场网络允许我们在单一的PASS产品上将客人与免下车通道和目的地度假村通道连接起来。在人口众多的主要大都市附近建立业务，使我们能够在广泛的客人中推动PASS产品的提前承诺销售。
东北方向
我们在东北部拥有并运营着八个地区性滑雪场，我们相信，这些滑雪场为距离纽约、波士顿和更大的新英格兰市场只有一段车程的客人提供了一个令人信服的地区和当地联系。斯托是东北部首屈一指的高端地区性滑雪场，提供出色的滑雪运动和非凡的基地体验。奥克莫和雪山是令人信服的地区性目的地，为纽约大都市区和整个新英格兰的客人提供服务。亨特山是一个主要为纽约大都会地区服务的一日游滑雪场。此外，我们在新罕布夏州拥有四个滑雪区，为新英格兰各地的客人提供服务。
大西洋中部(宾夕法尼亚州)
我们在大西洋中部地区拥有并运营五个滑雪场，为费城、新泽西南部、巴尔的摩和华盛顿特区的客人提供服务。我们在该地区的存在使我们能够提供令人信服的当地选择，并方便地通宵周末和假日旅行到我们的优质东北地区滑雪场，这些滑雪场距离这些市场不远。
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中西部
我们在中西部拥有并运营10个滑雪场，吸引了来自芝加哥、底特律、明尼阿波利斯、圣路易斯、印第安纳波利斯、克利夫兰、哥伦布、堪萨斯城和路易斯维尔的客人。这些滑雪场距离主要的大都市市场很近，为初学者提供了方便地参加初学者滑雪项目的机会，并为年轻人和家庭提供夜间滑雪。此外，这些滑雪区的临近使狂热的滑雪者可以经常使用。
太平洋西北(美国)
史蒂文斯通行证度假村(史蒂文斯通行证)-史蒂文斯通行证于2018年8月收购，距离西雅图不到85英里，坐落在华盛顿州喀斯喀特山脉的顶端。史蒂文斯山口在1125英亩的可滑雪地形上提供所有级别的地形。
澳大利亚
澳大利亚是澳大利亚冬季国内滑雪的重要市场，也是澳大利亚淡季前往北半球的国际游客的来源，据估计，澳大利亚每年前往北美、欧洲和日本的滑雪者超过100万人次。我们拥有澳大利亚五个最大滑雪区中的三个，我们提供Epic澳大利亚通行证，这是一种专门针对澳大利亚客人的澳元计价通行证产品。位于新南威尔士州的Perisher是澳大利亚最大的滑雪场，目标客户是悉尼大都市区和更广泛的新南威尔士州市场的客人，而Falls Creek和Mount Hotham是维多利亚州最大的两个滑雪区，目标客户是墨尔本大都市区和更广泛的维多利亚市场。
滑雪业/比赛
北美大约有745个滑雪场，美国约有460个滑雪场，从为日间滑雪者提供服务的小型滑雪区到吸引日间滑雪者和寻求全面度假体验的目的地度假村客人的大型度假村，不一而足。在2020/2021年北美滑雪季期间，北美所有滑雪区的滑雪者总和约为7450万人次，这一数字低于历史水平，原因是新冠肺炎的持续影响，特别是在目的地参观方面。在2018年/2019年北美滑雪季(新冠肺炎爆发之前的滑雪季)，北美所有滑雪区的滑雪者总和约为7,970万人次。我们的北美度假村在2020/2021年滑雪季期间接待了大约1390万名滑雪者，约占北美滑雪者访问量的18.7%。
开发新目的地滑雪场的机会有限，原因是可以建造滑雪区的私人土地有限，在公共土地上建设滑雪场很难获得适当的政府批准，以及建设必要的基础设施所需的大量资金。因此，40多年来，北美几乎没有新的目的地滑雪场，这使得并应该继续允许位置最好的目的地度假村从未来的行业增长中受益。我们的度假村与其他主要的目的地山地度假村竞争，其中包括Aspen Snowass，Cu Mountain，Mammoth，Deer Valley，Snowbird，Squaw Valley USA，Killington，Sierra at Tahoe，Steamboat，Jackson Hole和冬季公园，以及科罗拉多州、加利福尼亚州、内华达州、犹他州、太平洋西北部、加拿大东北部、西南部和不列颠哥伦比亚省的其他滑雪场，以及世界各地的其他目的地滑雪场，以及与滑雪无关的度假选择和目的地此外，我们的通行证产品还与北美的其他多度假村频率和通行证产品竞争，包括Ikon Pass、Mountain Collective Pass以及各种地区性和地方性通行证产品。
本节陈述的滑雪业统计数据主要来源于美国科罗拉多州滑雪之乡、加拿大滑雪理事会、科特克国家季末调查以及其他行业出版物发布的数据。
我们的竞争优势
我们一流的度假村和商业模式使我们公司有别于滑雪行业的其他公司。我们在科罗拉多州、犹他州、太浩湖和太平洋西北部(包括加拿大不列颠哥伦比亚省)的不同地理位置和重要的滑雪目的地拥有并运营一些最具标志性的品牌目的地山地度假村。这些度假村与东北、太平洋西北部、中西部和大西洋中部地区的区域滑雪场相辅相成，这些滑雪场位于美国主要人口中心附近的战略位置，以及澳大利亚的三个滑雪区。通过我们的数据驱动的营销分析和个性化的营销能力，我们的目标是增加滑雪通行证产品的渗透率，为我们的客人提供强大的价值主张，以换取在滑雪季节之前或非常早的时候承诺在我们的度假村滑雪的客人，我们相信滑雪季节会吸引更多的客人到我们的度假村来。我们相信，与竞争对手相比，我们在资本改善方面的投资更多，我们通过运营多个度假村来创造协同效应，这使客户能够通过我们的PASS产品访问我们的度假村网络，从而提高了我们的盈利能力。我们位于美国的许多目的地山地度假胜地通常都是游客最多的滑雪胜地
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我们在美国的滑雪胜地(2020/2021年美国滑雪季前十名中有五个)，根据行业调查，我们的大多数目的地山地度假村一直位居北美顶级滑雪场之列，我们将其归因于我们提供高质量体验的能力。
我们认为以下因素直接促成了每个度假村的成功：
非凡的登山体验

•世界级山地度假区和综合基地度假区
我们的山地度假村为初学者、中级、高级和专家级别提供多种滑雪和单板滑雪体验。每个山地度假村都完全融入了广阔的度假村基地，为我们的客人提供了广泛的住宿、餐饮、零售、夜生活和其他便利设施，其中一些是我们拥有或管理的。

•降雪条件
我们位于科罗拉多州和犹他州落基山地区、太浩湖的内华达山脉和加拿大不列颠哥伦比亚省的海岸山脉的度假村每年的平均降雪量在20至39英尺之间。即使在降雪丰富的这些地区，我们也投资了重要的造雪系统，帮助提供更一致的体验，特别是在早季。在2020财年，我们在科罗拉多州完成了对造雪系统的重大投资，改变了维尔、Keystone和Beaver Creek的季节初地形体验。我们其他滑雪区的降雪量比北美西部山区度假村少，但我们在这些度假村投资了造雪业务，以便为我们的客人提供始终如一的体验。此外，我们在每个山区度假村都提供了数百英亩的整洁地形，配备了大量的雪地整理设备。

•电梯服务
我们系统地升级我们的电梯，并投入新的电梯，以增加上坡能力，并简化滑雪者的交通，以最大限度地提高客人体验。预计2021年日历年的可自由支配支出包括，除其他项目外，之前由于新冠肺炎而推迟到2020年的几项投资，包括：
•比弗溪麦考伊公园地区250英亩的有电梯服务的地形扩展；
•一部新的四人高速升降机，服务于布雷肯里奇的第7峰；
•用六人高速缆车取代Keystone的四人秘鲁缆车；
•以一部新的三人固定手柄升降机取代位于皇冠的桃树升降机；以及
•将Okemo的四人量子电梯升级为六人高速座椅电梯，将现有的四人量子电梯重新定位，以取代Green Ridge三人固定把手座椅电梯。
在过去的几年里，我们在我们的山区度假村安装或升级了几个高速缆车和吊车，包括：
•将史蒂文斯山口的黛西和布鲁克斯固定把手托举升级为四人高速托举；
•将Crested Butte的Teocalli固定手柄升降机升级为四人高速升降机；
•在帕克城安装一个新的四人电梯，一遍又一遍；
•用新的四人升降机取代佩里舍的莱克哈特T-bar升降机；
•安装一个新的10人吊车，从黑梳山的底部到山顶，用一个最先进的吊车取代巫师和太阳能四人座椅；
•将惠斯勒山上的四人翡翠特快电梯升级为高速六人电梯；
•在黑梳山将三人固定把手的Catskinner升降机升级为四人高速升降机；
•将公园城峡谷区的固定把手高草甸升降机提升为四人高速升降机；以及
•用天堂的三人电梯取代银河双人电梯。

•地形公园
我们致力于为日益增长的自由式滑雪者和滑雪者在地形公园设计、教育和活动方面引领行业。我们的每个目的地山地度假村都有多个地形公园，包括
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逐渐具有挑战性的功能。这些公园结构，加上自由式滑雪学校项目，促进了从基础技能到专业技能的系统学习。

超凡的服务和便利设施

•对客人体验的承诺
我们的重点是在客人旅程的每一个接触点提供优质服务。在抵达我们的山地度假村之前，客人可以通过我们提供全方位服务的中央预订小组和我们的综合网站获得个人帮助，预订所需的住宿、缆车票和通行证产品、滑雪学校课程、设备租赁、活动和其他度假服务。入住后，我们的度假村员工将作为大使，吸引客人，回答问题，并创造一个以客户为中心的环境。我们提供EpicMix，这是一款在线和移动应用程序，通过射频技术捕捉客人在山上的活动(如滑雪天数、垂直滑雪脚和缆车活动)；允许客人在社交网络上与家人和朋友分享他或她的经历、照片和成就；允许客人实时查看缆车排队等待时间；并允许我们的滑雪学校教练认证某些技能和滑雪水平的达到。我们还提供世界上第一个数字登山助手(“Emma”)，它使用人工智能和自然语言处理，提供从美容、电梯排队等待时间到停车的一切信息，此外还提供关于租赁、课程和餐饮选择的建议。我们还投资于通过新的移动技术实现电梯门票特快履行，允许在线购买电梯门票的人绕过售票窗口。此外，我们还致力于改善客人滑雪/滑雪板租赁体验，不再需要客人排队等候，最近在我们的几个高客流量地点引入了新的“吊舱”概念，从而改善了客人的滑雪/滑雪板租赁体验。
我们还通过各种调查和结果征求客人反馈，以确保高水平的客户满意度，了解趋势，并制定未来的度假村计划和便利设施。然后，我们利用这些客户反馈帮助我们将资本支出和运营努力集中到最需要的领域。

•季票和Epic日票产品
我们为我们所有的度假村提供各种通行证产品，主要是季票和Epic日通票产品，这些产品既面向目的地客人，也面向州内和当地(“本地”)客人。这些通行证产品可在滑雪季开始前购买，为我们的客人提供更好的价值，以换取他们在滑雪季开始前在我们的度假村滑雪的承诺。在2020/2021年北美滑雪季，我们将整个PASS产品组合的价格降低了20%。我们的PASS计划提高了客户忠诚度，减少了对天气更敏感的客人的接触，带来了更大的收入稳定性，并使我们能够捕获有价值的客人数据。此外，我们的PASS产品客户每个赛季通常比那些不购买PASS产品的客人滑雪的天数更多，这导致了额外的辅助支出。此外，我们的PASS产品还能吸引新客人入住我们的度假村。我们的通行证产品创造了我们2021财年总电梯收入的约61%，其中包括约1.209亿美元通行证产品收入的影响，这笔收入从2020财年推迟，并主要在2021年确认，这是我们向2020/2021年滑雪季续签的2019/2020年通行证持有者提供通行证积分的结果。PASS产品的销售是我们整个山区业务收入的关键组成部分，有助于在我们的度假村之间创造强大的协同效应。我们的通行证产品范围从提供一定天数的通行证到我们的一个或多个度假村通行证或组合通行证，我们的Epic通行证提供对我们所有度假村的无限制和无限制的访问。Epic一日通是一种可定制的一至七天通行证产品，在赛季前购买，面向那些希望在赛季中滑雪一定天数的滑雪者和骑手, 有两层度假村可供选择。我们所有的PASS产品选项都可以在我们的消费者网站www.Snow.com上找到。我们网站上的信息不构成本文档的一部分。

作为我们推动PASS产品销售并在关键滑雪者市场和我们标志性的目的地山地度假村之间建立更紧密联系的持续战略的一部分，我们近年来继续扩大我们的物业组合。2019年9月，我们收购了Peak Resorts，Inc.，后者增加了17个地区性滑雪场，这些滑雪场位于东北、大西洋中部和中西部地区关键的美国人口中心附近，具有战略意义。2019年4月，我们收购了位于澳大利亚维多利亚州的Falls Creek和Hotham，扩大了我们的澳大利亚滑雪场组合，以补充我们于2015年6月收购的Perisher。华盛顿州的史蒂文斯山口(2018年8月收购)距离西雅图85英里，距离惠斯勒黑梳250英里，惠斯勒黑梳是世界著名的国际滑雪目的地，每年通常接待200多万滑雪者。我们最近还对位于美国东北部的山区度假村进行了战略收购，包括佛蒙特州的Okemo(于2018年9月收购)和新罕布夏州的Sunapee山(均于2018年9月收购)。这些滑雪区是东海岸滑雪者和滑雪板爱好者的首选高端滑雪目的地，吸引了来自纽约市、波士顿和更广泛的东北滑雪者群体的游客。此外，我们还与Third-Third签订了战略性的长期季票联盟协议
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派对山度假村包括科罗拉多州的Telluride滑雪场、爱达荷州的太阳谷度假村、犹他州的雪盆度假村、日本的白叶谷和Rusutsu度假村、加拿大落基山脉度假村、法国的Les 3 Vallées、瑞士的4 Vallées、意大利的Skirama Dolomiti和奥地利的Ski Arlberg，这进一步提高了我们通行证产品的价值主张。

对于2020/2021年北美滑雪季，我们推出了Epic山地奖励计划，该计划为通行证产品持有者在我们北美拥有和运营的度假村提供山上食品和饮料、住宿、团体滑雪学校课程、设备租赁等8折的折扣。Epic山地奖励适用于购买Epic通行证、Epic本地通行证、Epic日间通行证、Epic军事通行证和我们大多数其他通行证产品的每个人，无论客人是计划滑雪一天还是本赛季的每一天。此外，我们在2020年4月推出了Epic覆盖范围，包括在购买所有通行证产品时不收取额外费用。Epic承保范围在某些度假村关闭和某些旅行限制(例如新冠肺炎)的情况下提供退款，为通行证持有者提供因资格赛情况而丢失的赛季任何部分的退款。此外，Epic还为符合条件的个人情况提供退款，这些情况历来由我们的传统通行证保险计划承保，包括符合条件的伤害、失业和许多其他个人事件。

•顶级滑雪学校
我们的山区度假村是业内一些最高质量和最广泛认可的滑雪学校的所在地。通过出色的培训和丰富的工作机会，我们的滑雪学校已经成为该行业许多最有经验和最有资历的专业人士的家园。我们以最先进的设施和广阔的学习领域来补充我们的教员队伍，所有这些都非常关注客人的需求。我们提供各种各样的成人和儿童团体和私人课程选择，目标是培养终身滑雪者和骑手，并向我们的客人展示我们的度假村所提供的所有地形。

•就餐
我们的度假村提供各种优质的山上和基地村庄用餐场所，从一流的精致餐厅到步行街的快餐服务网点不一而足。在2020/2021年滑雪季，我们在度假村运营了大约260个用餐场地，这些场地受到了由于新冠肺炎影响而受到的限制和限制，为了确保我们客人和员工的安全，包括快餐店有限的食物选择，座位区的桌子间距以便物理上的距离，以及尽可能多地保持户外座位。

•零售/租赁
我们大约有325个零售/租赁点，专门经营包括滑雪、滑雪板和自行车设备在内的体育用品。除了在我们的每个度假村提供主要的零售/租赁业务外，我们还在科罗拉多前线、旧金山湾区、盐湖城和明尼阿波利斯设有零售/租赁地点。我们靠近主要人口中心的许多零售/租赁地点也为销售我们的通行证产品提供了主要场所。

•登山活动
我们是滑雪业的领先者，提供全面的目的地度假体验，包括旨在吸引广泛兴趣的登山活动。在正常的冬季，除了您可以享受到非凡的滑雪体验外，您还可以选择各种非滑雪相关活动，如雪橇、雪鞋、有导游的雪车和风景秀丽的雪猫之旅、野外探险、马拉雪橇和高空就餐，尽管其中一些活动在最近的冬季受到了限制或限制，以确保我们的客人和员工的安全。在正常的夏季，我们的山地度假村提供与滑雪无关的娱乐活动，并且为客人提供各种各样的选择，包括风景秀丽的缆车和吊车、山地自行车、骑马、有导游指导的徒步旅行、4x4吉普车游览以及我们在维尔山、天堂和布雷肯里奇的Epic探索计划，虽然其中一些活动在2020年和2021年夏季都受到限制或限制，以确保我们的客人和员工的安全。Epic探索计划鼓励“从游戏中学习”，在众多活动之间穿插着广泛的环境教育元素，包括滑索、儿童活动、挑战绳索课程、浴缸、登山旅行、高山滑梯和高山过山车。

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•住宿和房地产
高质量的住宿选择是提供完整度假体验不可或缺的一部分。我们拥有和管理的酒店和度假村靠近我们的山地度假村，包括6个RockResorts品牌物业和大量的管理公寓单元，为我们的山地度假村客人提供了多种住宿选择。我们最近的房地产努力主要集中在通过向第三方开发商出售地块来扩大我们的目的地床位基础和升级我们的度假村的潜力，这反过来又为公寓、豪华酒店、停车场以及餐馆和零售店的商业空间的发展提供了机会。我们的住宿和房地产部门已经并将继续投资于度假村相关的资产和便利设施，或寻找机会扩大和提升整体度假村体验。
住宿细分市场
我们的住宿部门包括拥有和管理的住宿物业，包括我们的豪华酒店管理公司RockResorts拥有和管理的住宿物业；我们在科罗拉多州、犹他州太浩湖、佛蒙特州、纽约和加拿大不列颠哥伦比亚省的山地度假村及其周围管理的公寓单元；怀俄明州大提顿国家公园及其附近的两处NPS特许权物业；科罗拉多州的一家度假村地面运输公司；以及公司拥有和运营的山地度假村高尔夫球场，其中科罗拉多州有5个；加拿大有关其他属性的详细信息，请参见第2项。“属性”。
住宿部门目前包括大约5500间拥有和管理的酒店客房和公寓单元。我们的住宿战略旨在通过我们拥有或管理靠近我们的山区度假村的住宿物业和公寓，以及对主要目的地位置的豪华度假村的选择性管理，来补充和加强我们的山地度假村运营。
除了我们拥有和管理的豪华度假村酒店和其他酒店和物业组合外，我们的住宿业务还包括一家科罗拉多州地面运输公司，该公司是我们的许多客人乘飞机抵达科罗拉多州时的第一个联系点。我们提供从丹佛国际机场和伊格尔县机场到维尔谷(韦尔、比弗克里克、雅芳和爱德华兹及其周边地区)、阿斯彭(阿斯彭和斯诺马斯及其周边地区)和顶峰县(包括Keystone、布雷肯里奇、铜山、弗里斯科和银索恩)的全年地面交通服务。
酒店业/市场
住宿行业领先的研究公司Smith Travel Research将酒店分为豪华、高档、高档、中档和经济型。我们RockResorts旗下酒店的服务质量和住宿水平使其跻身于豪华酒店领域，这代表着酒店实现了业内最高的日均房价(“ADR”)，其中包括四季酒店(The Four Seasons)、丽思卡尔顿酒店(Ritz-Carlton)和万豪酒店(Marriott‘s Luxury Collection)等品牌。我们的其他酒店被归类为酒店市场的高端和高档细分市场。截至2021年7月31日，豪华和高端细分市场包括美国约2400家酒店的约76.3万间客房。在2021年财政年度，我们拥有的酒店(包括某些RockResort酒店以及我们度假村附近的其他酒店)的总体平均平均房价为264.83美元，付费入住率为46.2%，每间可用客房收入为122.45美元，而高端市场的平均平均房价为155.53美元，付费入住率为37.8%，每间可用客房收入为58.85美元。我们认为，这种与高端酒店的比较是恰当的，因为我们拥有的酒店组合包括豪华和高端酒店，以及我们某些属于高端酒店的酒店。与整个酒店业的高端市场相比，我们酒店物业的高度季节性通常会导致平均入住率较低，尽管2021财年情况并非如此，因为新冠肺炎对更广泛的酒店业产生了重大影响。
竞争
酒店业的竞争通常基于客房、餐厅、会议设施和服务的质量和一致性、地点的吸引力、全球分销系统的可用性和价格。我们的酒店在其地理市场内与当地拥有的独立酒店以及由国内和国际连锁酒店拥有或管理的设施(包括四季、希尔顿、凯悦、万豪、丽思卡尔顿和威斯汀)等酒店和度假村展开竞争。我们的酒店还在全国市场竞争会议和会议业务。我们相信，我们在度假酒店利基市场具有很强的竞争力，原因如下：
•我们所有的酒店都位于独特的、非常令人向往的度假目的地；
•我们的酒店组合已经获得了世界上一些最负盛名的酒店称号，包括我们组合中的两个酒店，目前评级为AAA4-Diamond；
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•我们的许多酒店(无论是拥有的还是管理的)都是为了给周围环境提供一种本土化的感觉，增强客人的度假体验而设计的；
•我们的每家RockResorts酒店都提供同样高水平的质量和服务，同时仍然提供独一无二的特色，将度假村区分开来。这吸引了寻求质量和服务一致性的旅行者，以及比大型豪华连锁酒店通常提供的更独特的体验；
•我们投资组合中的许多酒店为客人提供各种便利设施，例如进入世界级滑雪和高尔夫度假村、水疗和健身设施、水上运动和其他一些户外活动，以及广受好评的餐饮选择；
•我们的大多数酒店都提供带有最新技术的会议室。此外，Keystone的客人可以使用我们公司拥有的Keystone会议中心，该中心是科罗拉多州落基山地区最大的会议设施，拥有超过10万平方英尺的会议、展览和功能空间；
•我们有一个中央预订系统，利用我们的山地度假村预订系统，并有一个在线计划和预订平台，为我们的客人提供一个无缝和有用的方式在我们的度假村预订；以及
•我们积极通过资本改善来提升酒店的住宿和便利设施的质量。第三方拥有的物业的资本资金是由这些物业的业主提供的，以维持我们的管理合同所要求的标准。
国家公园特许权公司物业
我们拥有GTLC，总部设在怀俄明州杰克逊霍尔地区，根据与NPS签订的特许权公司协议，在大提顿国家公园内运营，初始期限将于2021年12月31日到期。2021年6月，我们同意对协议进行修正案，将期限延长两年，到期日为2023年12月31日。我们还拥有弗拉格牧场(Flagg Ranch)，位于怀俄明州莫兰，位于黄石国家公园(Yellowstone National Park)和小约翰·D·洛克菲勒(John D.Rockefeller)的大提顿国家公园(Grand Teton National Park)之间。纪念公园大道(“公园大道”)。弗拉格牧场根据与NPS达成的特许权公司协议运营，该协议将于2028年10月31日到期。GTLC还拥有杰克森霍尔高尔夫网球俱乐部(“JHG&TC”)，该俱乐部位于怀俄明州杰克逊附近的大提顿国家公园(Grand Teton National Park)外。GTLC在大提顿国家公园和JHG&TC的运营季节通常从6月持续到9月底。
我们主要与Aramark Parks&Resorts、特拉华州北部公司Parks&Resorts、Forever Resorts和Xanterra Parks&Resorts等公司在保留和获得NPS特许权协议方面展开竞争。包括GTLC在内的大提顿国家公园内有四家提供全方位服务的特许权人提供住宿。在正常运营季节，GTLC在大提顿国家公园(Grand Teton National Park)内提供三种住宿选择：杰克逊湖小屋(Jackson Lake Lodge)，这是一个提供全方位服务的度假胜地，有385个房间，有1.7万平方英尺的会议设施；珍妮湖小屋(Jenny Lake Lodge)，一个小而优雅的度假胜地，有37个小屋；以及科尔特湾村(Colter Bay Village)，一个有166个原木小屋、66个帐篷小屋、337个露营地和一个112个空间的休闲车公园的设施。GTLC提供的餐饮选择和住宿选择一样广泛，有自助餐厅、休闲餐厅和高级餐饮机构。GTLC的度假村提供各种活动供客人享受，包括杰克逊湖游轮、租船、骑马、有导游的钓鱼、花车旅行、高尔夫和有导游的大提顿国家公园之旅。由于提供了广泛的便利设施，以及国家公园系统的巨大人气，GTLC在大提顿国家公园内的住宿在运营季节几乎满负荷运行。
房地产细分市场
我们在我们的山区度假村拥有大量的房地产，主要是在科罗拉多州的顶峰和鹰县。我们的房地产业务通过全资子公司Vail Resorts Development Company(“VRDC”)进行，包括规划、监督、基础设施改善、开发、营销和出售我们持有的房地产。除了房地产开发销售产生的现金流外，这些开发活动还通过(1)创造更多的度假村住宿和其他与度假村相关的设施和场地(主要是餐厅、水疗中心、商业空间、私人山区俱乐部、滑雪者服务设施以及停车场)，使我们有机会创造新的经常性收入来源，提高客人体验和扩大我们的目的地床位基础；(2)控制我们度假村的建筑主题；以及(3)扩大我们的物业管理和商业租赁业务。
我们房地产部门的主要活动包括向第三方开发商出售地块，以及规划未来的房地产开发项目，包括分区和获取适用的许可证。我们继续进行未来项目的初步规划和设计工作，并正在寻求与第三方开发商的机会，而不是
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承担我们自己的重大垂直发展项目。我们相信，由于我们的房地产土地投资的账面成本很低，我们处于有利地位，可以与第三方开发商一起推动未来的项目，同时限制我们的财务风险。
市场营销和销售
我们的Mountain细分市场的营销和销售努力集中于利用营销分析来推动针对我们现有和潜在客户的有针对性和个性化的营销。我们通过销售我们的通行证产品、我们的电子商务平台(包括移动电梯门票销售)、EpicMix应用程序和电梯门票窗口来捕获绝大多数客户交易的客户数据。我们利用电子邮件、直接邮寄、促销计划、数字营销(包括社交、搜索和展示)以及适当的传统媒体广告(例如，有针对性的印刷、电视和广播)，通过以客人为中心的全渠道营销活动来宣传我们的度假村。我们还有旨在吸引团体、公司会议和会议业务的营销计划。我们的大部分营销努力为我们的网站带来了流量，我们在网站上向客人提供有关我们每个度假村的信息，包括服务和便利设施、预订信息、虚拟旅游以及预订/购买我们全套产品的机会(例如电梯通道、住宿、滑雪学校、租赁等)。我们还与公司建立了战略联盟，以增强我们度假村的客人体验，并为交叉营销创造机会。
对于我们的住宿部门，我们通过营销和销售计划来推广我们的酒店和住宿物业，其中包括通过我们的数字渠道(搜索、社交和展示)、促销计划和印刷媒体广告直接向我们的许多客人进行营销，所有这些都旨在为我们的网站和中央预订呼叫中心带来流量。我们还通过各种套餐和促销活动(住宿、缆车票、滑雪学校课程、滑雪租赁设备、交通和餐饮)促进全面的度假体验。此外，我们的酒店拥有活跃的销售队伍，以创造会议和团体业务。考虑到这两项业务的强大协同效应，我们在适当的时候将我们的度假村物业与我们的山地度假村营销努力结合起来进行营销。
通过我们的网站和呼叫中心进行的销售使我们能够直接与客人进行交易，这进一步扩大了我们的客户基础，并使分析能够提供日益以客人为中心的营销体验。
季节性
滑雪场的运营具有高度的季节性，北美典型的滑雪季节通常从11月中旬开始，一直持续到4月中旬。为了部分缓解冬季收入集中于北美地区的影响，我们在夏季提供几项与滑雪无关的活动，如观光、山地自行车运动、有导游的徒步旅行、4x4吉普车游、高尔夫(包括在住宿部门的运营中)和Epic探索计划。这些活动还有助于在我们的淡季吸引目的地会议和团队业务到我们的度假村。此外，我们的澳大利亚度假村的运营业绩(滑雪季节通常从6月到10月初)部分抵消了我们在北美季节性较低时期的收入集中。
我们的住宿业务也具有高度季节性，旺季主要在冬季(GTLC、Flagg Ranch、某些管理物业和山地度假村高尔夫业务除外)。我们积极推广我们广泛的会议设施，并增加了更多的淡季活动，以帮助抵消我们住宿业务的季节性。此外，如上所述，我们在度假村附近经营着几个高尔夫球场。
可持续性与社会责任
可持续发展仍然是我们的核心理念。作为一家植根于伟大户外的公司，我们有独特的责任来保护和维护我们所处的令人难以置信的环境。通过我们的企业可持续发展和社会责任项目EpicPromise，我们专注于缓解气候变化、保护资源，并通过向当地非营利组织捐款来建设更强大的当地社区。我们的可持续发展努力是多样化的，几乎涉及到我们业务的每一个领域。2017年，我们启动了对零的承诺，我们承诺到2030年实现净运营足迹为零。这一承诺包括：(I)通过发现运营能效，投资于可再生能源和投资于补偿和其他减排项目，实现零净排放；(Ii)通过将我们运营中的废物100%转移到垃圾填埋场，实现零废物；(Iii)通过每一英亩因运营而流离失所的土地恢复1英亩森林，实现对森林和栖息地的零净运营影响。
由于这一承诺，Vail Resorts被接受为RE100的首家旅游和旅游公司，RE100是一项合作倡议，将300多家致力于100%可再生电力的全球有影响力的企业联合在一起。在2021财年，尽管针对新冠肺炎做出了运营调整，但我们在实现零目标的承诺上继续取得进展。具体地说，我们专注于保持我们强大的堆肥和回收利用转移计划
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可能，并在七个度假村启动了新的堆肥计划。在科罗拉多州和犹他州，我们推动了一个回收零食包装纸的试点项目，并与战略合作伙伴合作，为参与活动的度假村创造了野餐桌、阿迪朗达克椅子和由回收包装纸和瓶子制成的地形公园特色。我们启用的82台涡轮机的梅溪风能项目于2020年6月上线，在2021财年，我们购买了大约281,000兆瓦时(MWh)的风能，满足了公司目前34个北美目的地山区度假村和地区性滑雪区用电量的85%。
两年多来，Vail Resorts一直与其他滑雪公司的领导人合作，制定行业驱动的气候承诺。2021年6月，我们与Alterra Mountain Company、Boyne Resorts和POWDR一起宣布了气候合作宪章-滑雪业应对气候变化的第一个联合努力。这一合作伙伴关系利用了我们在可持续发展方面的领导地位，预计将加快我们的集体进步，引领行业走向长期的变革性变革。
此外，在2021财年，我们资助了科罗拉多州白河国家森林重新造林，该森林在2017年的一场野火中遭到破坏，解决了全年受我们行动影响的森林100%的问题。通过Epic承诺的直接赠款和我们1美元的嘉宾捐赠计划的捐款，我们与当地几个环境组织合作，为修复项目提供资金，包括国家森林基金会、塔霍基金、大提顿国家公园基金会、帕克城的山径基金会和惠斯勒黑梳的环境基金。我们还鼓励我们的员工通过在各种组织中做志愿者来帮助保护环境和支持当地社区。
在2021财年，我们对EpicPromise社区影响赠款计划的重点是我们度假村社区对新冠肺炎的响应，包括住房援助、食品安全、平等获得教育和其他基本需求和服务。此外，在这个前所未有的时期，我们通过为期数天的项目，在我们的度假村接待了3000多名年轻人，重点关注导师、领导力和户外时间对心理健康的影响。最后，我们的EpicPromise员工基金会(“基金会”)成立于2015年，是一个慈善基金会，由公司、员工和嘉宾每年捐款资助。基金会通过紧急救济和奖学金拨款支持维尔度假村的员工及其家人。每年提供超过100万美元的助学金和奖学金，帮助有需要的员工或寻求接受教育的机会。有关基金会和我们的环境管理的更多信息，请访问www.EpicPromise.com。我们网站上的信息不构成本文档的一部分。
人力资本管理
在Vail Resorts，我们的人才哲学专注于通过确保我们拥有合适的人才来实现我们未来的增长计划，从而全面实现我们的使命和愿景。我们对我们的员工充满热情，我们专注于招聘和培养最优秀的人才，并围绕他们建立最好的团队。在财政年度结束时，我们雇佣了大约6100名常年员工。在我们度假村2021财年不同的冬季和夏季运营季节中，我们雇佣了大约40,200名季节性员工。此外，我们还代表我们管理的酒店物业的所有者雇佣了大约100名常年员工和100名季节性员工。我们认为我们的员工关系是积极的。

我们的人才哲学认识到，人是我们推动业务增长的最重要资产，并概述了领导者在吸引、开发、吸引和奖励高表现、高潜力人才方面所发挥的作用，包括支持他们实现未来的职业发展。我们的人才管理系统使领导者能够通过计划和工具有效地评估、开发和奖励人才，并包括定期的领导力人才评审和评估流程，以确保我们人才的素质和能力与我们的业务战略和流程的复杂性保持一致。我们的管理团队经常审查人才战略和继任计划，包括与我们的董事会一起，以评估当前和未来的人才需求。我们在招聘、开发和培养高绩效、高潜力人才用于内部流动和继任方面有着良好的记录，自2018年以来，我们通过绩效管理和人才升级，高绩效、高潜力人才的比例几乎翻了一番。因此，我们高级领导职位的继任主要来自内部人才的开发和晋升，而不是外部招聘(内部满足率为72%)。在过去的12个月里，我们宣布了公司一些最高级职位的内部继任者，包括首席执行官、首席营销官、山区事业部总裁以及酒店和零售部的首席运营官。在过去三年中，我们最近任命的度假村总经理和首席运营官都来自内部继任。

为了确保我们正在建设高绩效团队，我们鼓励公司内各个级别的每一位员工通过参加持续的领导活动来不断提高他们的领导力，这些活动可以建立领导能力，并推动一致的领导期望，以实现业务成果。我们主办一年一度的领导力峰会，将我们的经理级及以上领导层聚集在一起，以建立对业务优先事项的理解和协调，探索新兴领导力
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主题，并在我们不断增长的全球业务和组织中建立联系。我们全年为同样的人群提供由首席执行官领导的持续数字领导力系列讨论，并让领导者在与团队的对话中分享从这些会议中学到的知识和见解，以造福整个组织。我们的领导哲学非常强调情商和领导者理解自己对他人的影响的能力，并塑造这种影响，以释放团队的潜力。

我们为入门级季节性员工和最高级的高管提供广泛的专业设计的领导力发展计划，为我们表现最好、潜力最大的员工提供差异化的发展，这些员工构成了我们长期的领导力继任渠道。我们为各级员工提供作为领导者学习和成长的工具和资源，并将此作为我们绩效管理流程的一部分进行奖励。我们的学习管理系统Lift让员工可以访问在线学习资源库，帮助他们取得成功。我们还提供对开发工具的访问，如Insights Discovery Platform，这是一种为自我理解和发展提供框架的行为评估。最后，为了帮助员工应对新冠肺炎带来的独特挑战，我们有意投资于构建新的可扩展数字计划，为全公司的领导者提供实时能力，以推动成功的业务复苏，包括关注弹性、敏捷性、变革领导力、可持续能量和心理健康的计划。

在COVID危机早期，我们实施了一项持续的倾听调查，以衡量和了解COVID和我们的应对行动对员工的影响，以便及时做出调整，以保持强大的一致性和专注性，并关心员工在充满挑战和不确定时期的需求。随着冬季的到来，我们实现了一定程度的业务和组织稳定，我们扩大了持续倾听调查的目标和方法，将重点放在可持续参与的驱动因素上。

维尔度假村文化
我们人力资本管理战略的核心是我们的使命-创造一个一生的体验为我们的员工提供服务，这样他们就可以创造一个一生的体验为我们的客人准备的。我们有一种以价值观为基础的领导文化，重视领导者的透明度、脆弱性和真实性。我们期待有勇气、有激情、有抱负的人加入维尔度假村。作为Vail Resorts的员工，我们每天在做任何事情时都要对自己践行这七大基本价值观负责：服务他人、做正确的事、做好事、安全、快乐、包容和推动价值。

多样性、公平性和包容性
我们相信，多样性、公平性和包容性(“Dei”)是我们公司成功和行业未来发展的核心。在Vail Resorts，我们的核心价值观之一是“包容”，这意味着我们希望公司的每个人都欢迎其他人，包括所有种族、性别认同、性取向、能力和其他差异。

我们在整个公司建立性别多样性方面有着悠久的历史。女性在我们公司董事及以上级别的高级领导中占48%，通常在我们公司的角色中占50%以上。在我们的投资组合中，有10个度假村是由女性领导的，包括我们五个最大的度假村中的三个(维尔、比弗克里克和布雷肯里奇)。截至2021年11月1日，我们的十名董事中将有五名女性，九名执行委员会成员中将有两名女性，我们的首席执行官柯尔斯滕·林奇(Kirsten Lynch)将成为唯一一位在旅游和休闲领域领导财富1000强公司的女性。虽然女性目前只占山区行动高级领导职位的20%左右，但我们继续努力为这些历来由男性主导的职位带来更多性别多样性。我们还制定了女性参与领导力项目，以培养包容的文化，福布斯将我们评为2019年和2020年美国最佳女性雇主之一。

我们致力于改善Vail Resorts的种族多样性，以及我们的社区和行业。为此，我们正在努力解决吸引BIPOC社区最优秀人才的障碍，以推动我们公司和行业的创新和增长。我们还在我们的营销努力中融入了更多不同的代表性，包括更直接地延伸到有色人种社区。在过去的一年里，我们围绕Dei进行了广泛的努力，包括在全公司范围内举办虚拟网络研讨会，提出不同的声音，与外部思想领袖进行Dei对话，以及与我们的“包容”价值观相一致的在线Dei培训模块。作为我们推动可持续变革承诺的一部分，我们作为一家公司正在倾听和学习，公司是首席执行官行动、科罗拉多州包容性经济和公民联盟的一部分。

作为行为准则的一部分，我们要求全职、全年工作的员工以及某些季节性员工完成年度培训。这一年度要求包括各种主题的培训，包括无意识偏见和反骚扰。在2021财年，这一员工基础的98%完成了培训。我们的行为准则规定，每个员工都有权在没有骚扰、欺凌和歧视的尊重环境中工作。

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山区安全
我们山上作业的性质伴随着固有的安全风险，我们员工的健康和安全是重中之重。积极参与创造一个安全可靠的环境，并将伤害降至最低，这是每个员工的共同责任。为此，我们例行公事地：

•提供资源和教育，以促进我们度假村的安全操作环境，包括遵守职业安全和健康管理局的标准，以及改善整体工作场所的安全和健康。这包括定期和持续的安全培训和评估，以及安全审计，所有员工都必须参加每年一次的斜坡安全培训。
•积极评估风险，以识别和缓解不安全条件，并整合从事件中吸取的经验教训，以防止未来在我们的度假村网络中发生类似事件。
•雇佣和培训一支专门的健康和安全团队，负责监督度假村的运营，以及每个度假村训练有素的滑雪巡逻专业人员。

新冠肺炎安全
在新冠肺炎疫情肆虐之际，我们员工、客人和度假村社区的安全对我们来说至关重要。我们的绝大多数公司员工在新冠肺炎期间远程工作，我们目前计划在2022年1月重新开放我们的公司办公室。我们的山地运营、零售、住宿和其他员工需要在现场执行他们的工作，作为我们对这些员工安全承诺的一部分，我们采取了以下与新冠肺炎安全协议相关的行动：

▪在2020/21冬季期间，所有员工都被要求始终佩戴面罩，我们目前要求员工和客人在我们的任何室内空间都要佩戴面罩。
▪员工每天都要接受健康检查。
▪员工接受培训，以确保遵守附加的健康和安全协议。
▪对员工实施现场测试。
▪实施程序以应对实际和疑似新冠肺炎病例以及潜在的风险暴露。
▪高接触表面经常被EPA批准的COVID产品清洁和消毒。
▪加强清洁和消毒。
▪整个度假村都设有手部消毒站。
▪有机玻璃护栏安装在物理距离测量较困难的区域，包括采购点。
▪提供心理健康方面的支持和帮助。

我们继续关注联邦和地方卫生当局在评估持续运营和为2021/2022年北美滑雪季做准备时是否需要持续的新冠肺炎安全协议方面的指导。
知识产权
发展知识产权是我们整体商业策略的一部分，我们视知识产权为我们成功的重要元素。因此，我们保护我们的知识产权，并通过国际法、国家和州法律以及普通法权利来保护其免受未经授权的使用。我们申请和获得商标注册，已经申请专利保护发明，并将在适当的情况下继续这样做。我们还寻求通过保密政策以及通过使用适当的保密协议和合同条款来保护我们的商业秘密和机密信息。
在我们经营的竞争激烈的行业中，商标、服务标志、商号和徽标在我们通行证产品、目的地山区度假村和区域滑雪场、住宿物业和服务的销售和营销中非常重要。我们寻求注册和保护我们的商标、服务标记、商号和徽标，并已获得大量这些商标的注册。我们相信，我们的品牌已经成为旅游和休闲行业的代名词，以卓越的服务和正宗的好客而闻名。在其他国家和国际商标注册中，该公司拥有以下美国联邦注册Epic®，Epic通行证®、韦尔度假村(Vail Resorts)®、Vail®、海狸溪(Beaver Creek)®，布雷肯里奇®、Keystone®和天国®。该公司还拥有加拿大和美国的惠斯勒黑梳®名称和徽标。
环境合规性和其他法律法规
我们的运营受联邦、州和地方环境法律法规的约束，包括关于水和下水道排放、水的使用、空气排放、土壤和地下水污染的法律法规。
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地下和地上储罐的维护，以及废物和危险材料的处置。美国此类法律法规的例子包括《国家环境政策法案》(NEPA)、《加州环境质量法案》和《佛蒙特州土地使用和发展法案》。在国际上，我们必须遵守不列颠哥伦比亚省的“森林和牧场实践法”和“流域可持续发展法”，以及1979年的“环境规划和评估法”(澳大利亚新南威尔士州)、1970年的“环境保护法”和1999年的“环境保护和生物多样性保护法”(澳大利亚维多利亚州)。
各种联邦、州、地方和省级法规也管理着我们的度假村运营，包括适用于我们食品和饮料运营的酒类许可和食品安全法规，以及与我们在惠斯勒Blackcomb的电梯运营和直升机滑雪运营相关的安全标准。此外，每个度假村都必须遵守州、县、地区和地方政府的土地使用法规和限制，例如，包括雇员住房条例、分区和密度限制、噪音条例以及野生动物、水和空气质量法规。我们相信，在所有实质性方面，我们都遵守环境和其他法律法规。遵守这些规定对我们的资本支出、收益或竞争地位没有实质性影响，我们预计未来也不会有实质性影响。
与政府部门签订的度假村运营合同
美国森林服务度假村
布雷肯里奇、维尔山、Keystone、Crested Butte、Stevens Pass、Heaven ly、Kirkwood、Mount Snow、Attitash以及比弗溪(Beaver Creek)和野猫(Wildcat)的部分地区在美国林务局(统称为“森林服务度假村”)管辖的土地上作业。1986年“滑雪区许可法”(“1986年法”)允许林业局为国家林地上滑雪区的运营和相关设施的建设颁发定期特殊用途许可证(每个许可证一个“SUP”)。在2011年11月，1986年法案被“滑雪区娱乐机会增强法案”(“增强法案”)修订，以明确林业局批准主要用于全年娱乐的设施的权力。根据1986年法案，林业局有权审查和批准许可证区域内改善设施的位置、设计和施工以及许多操作事项。
国家森林管理法要求每个国家森林制定和维护土地和资源管理计划(“森林计划”)，该计划为林业局制定标准和指导方针，供林业局在审查和批准我们的拟议行动时遵循和考虑。
每个森林服务度假村都在SUP下运营，每个SUP的种植面积和到期日期信息如下：
森林服务度假区英亩到期日
布雷肯里奇5,7022029年12月31日
维尔山12,3532031年12月1日
要点8,3762032年12月31日
海狸溪3,8492039年11月8日
天国7,0502042年5月1日
雪山8942047年4月4日
阿提塔什2792047年4月4日
野猫9532050年11月18日
柯克伍德2,3302052年3月1日
史蒂文斯通行证2,4432058年8月31日
凤头凤头4,3502058年9月27日
我们预计每个林务度假区将根据林务条例和每个现有SUP的条款，在到期日之前申请新的SUP。据我们所知，林业局并没有拒绝发出新的许可证，以取代即将失效的许可证，以供一个滑雪胜地在有效期届满时使用。如果林业局确定为了公众利益需要终止SUP，它也可以终止SUP。不过，据我们所知，林务局并没有因持证人的反对而终止特许经营计划。
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每份SUP均载有多项规定，包括保障林业局免受因根据SUP运作而引致的第三者索偿，以及遵守适用的法律，例如与水质和濒危或受威胁物种有关的法律。对于使用经合作伙伴授权的土地，我们向林业局支付由合作伙伴授权的活动的调整毛收入的1.5%至4.0%不等的费用。计算中包括缆车票、通行证产品、滑雪学校课程、食品和饮料、某些夏季活动、设备租赁和零售商品等方面的销售额。
我们或林务局可能会修订或修订SUPS，以配合我们或林务局为更改许可证面积或准许用途而提出的更改。如果林业局确定这样的修改符合公众利益，它可以修改SUP。虽然林业局需要征求许可证持有人的同意才能进行任何修订，但修订可以在许可证持有人提出反对的情况下最终敲定。许可证修订必须与森林计划一致，并受“国家环境政策法”(“NEPA”)的规定约束，这两项规定将在下文讨论。
1986年法案要求为每个获得SUP的滑雪区制定总体发展计划(MDP)，我们建议在任何SUP下对国家森林系统土地进行的所有改进都必须包括在MDP中，该计划描述了许可区域内现有和拟议的设施、开发和活动区域。林业局审查MDP是否符合森林计划和其他适用法律，如果发现符合，林务局将予以接受。尽管林务局接受了概念上的多边开发计划，但在林务局批准这些项目之前，个别项目仍需要单独申请，并遵守《国家环境政策法》和其他适用法律。我们会不时更新或修改我们的森林服务度假村的MDP。
惠斯勒黑梳
惠斯勒黑梳山由两座山组成：惠斯勒山和黑梳山。惠斯勒山和黑梳山位于皇冠领地上，属于斯卡米什人和利瓦特人的传统领地。惠斯勒Blackcomb与英属哥伦比亚省(以下简称“省”)女王陛下之间的关系主要受该省与惠斯勒山度假村有限合伙企业(“惠斯勒LP”)之间关于惠斯勒山的总体开发协议(“MDA”)以及该省与Blackcomb滑雪企业有限合伙企业(“Blackcomb LP”)关于Blackcomb山的总体开发协议(“MDA”)的管辖。惠斯勒有限责任公司和黑梳有限责任公司统称为“合作伙伴关系”。
多边开发协定于2017年2月签订，任期60年(至2077年2月23日到期)，在最初任期的前30年后，伙伴关系可行使选择权再更换60年。根据MDA，合作伙伴有义务向该省支付与惠斯勒黑梳某些活动运营有关的毛收入的一定比例的年费。
山区发展协议要求每座山都要按照各自的总体规划进行开发、运营和维护，总体规划包含了诸如步道设计和开发、乘客升降机开发和环境问题等方面的要求。MDA授予使用惠斯勒山脉土地和布莱克科姆山脉土地经营和开发惠斯勒黑梳的通用许可证。MDA还规定以通行权、租约或许可证的方式，将该省拥有的特定土地使用权授予惠斯勒有限责任公司或Blackcomb有限责任公司(视情况而定)。每个合作伙伴被允许在标准的市政类型开发控制条件下，根据情况对惠斯勒山或黑梳山进行新的改善。我们有义务赔偿该省因我们在《多边贸易协定》下的运作而产生的第三方索赔。
东北度假村
Stowe和Okemo部分在我们拥有的土地上运营，部分在我们从佛蒙特州租来的土地上运营。关于斯托，我们拥有的土地位于度假村的云杉峰一侧，而我们从佛蒙特州租赁的土地位于山上。曼斯菲尔德在山上。曼斯菲尔德州立森林。最初的十年租约于1967年6月开始，租约规定了八个单独的十年延期选项。目前的租期将延长到2027年6月，还有三个剩余的十年延期选项。至于奥克莫，我们拥有杰克逊·戈尔基地的土地，并从佛蒙特州租用了大部分滑雪场。最初的十年租期从1963年12月开始，租约规定了八个单独的十年延期选项。目前的租期将延长到2023年12月，还有三个剩余的十年延期选项。根据这两份契约，这些土地可用作发展和营运滑雪场，包括滑雪道、滑雪缆车、暖房、餐厅和维修设施。对于租约下的土地使用，我们根据租约授权的活动的收入向佛蒙特州支付费用，如缆车票、通行证产品、食品和饮料、夏季活动和零售商品。我们有义务赔偿佛蒙特州因我们在租约下的运营而产生的第三方索赔。
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Sunapee山位于Sunapee山州立公园内，在我们从新罕布夏州租来的土地上运营。最初的20年租期从1998年7月开始，租约规定了三个单独的十年延期选择。目前的租期将延长到2028年6月，还有两个剩余的十年延期选项。这块土地可以作为滑雪场和夏季娱乐设施(包括所有辅助活动)进行管理和运营，以提供全年的户外娱乐活动。对于租约土地的使用，我们向新罕布夏州支付费用，包括基本费和根据租约授权的活动收入(如缆车票、通行证产品、食品和饮料、夏季活动和零售商品)收取的费用。我们有义务赔偿新罕布夏州因我们在租约下的经营而产生的第三方索赔。
澳大利亚度假村
佩里舍尔位于澳大利亚新南威尔士州最大的国家公园科斯丘兹科国家公园内。度假村包括四个村庄(佩里舍山谷、斯米金洞、古特加和蓝牛)及其相关的滑雪场，以及布洛克公寓内的Skitube阿尔卑斯山铁路遗址，该铁路是根据国家铁路安全法(NSW)第82A号获得认证的。环境和遗产办公室(“OEH”)是新南威尔士州政府的一个机构，隶属于规划和环境部，负责科斯丘兹科国家公园的保护和养护。1974年国家公园和野生动物法案(“新南威尔士州法案”)设立了国家公园和野生动物管理局，负责控制和管理科斯丘斯科国家公园。
国家公园法“要求科斯丘兹科国家公园按照该立法规定的原则进行管理，包括提供与保护国家公园的自然和文化价值相一致的可持续游客或游客使用和享受。该立法还授权环境部长和遗产部长(“部长”)为各种目的，包括与可持续游客或游客使用和享受有关的目的，授予科斯丘兹科国家公园内的土地租赁和许可证。根据这一权力，部长向佩里舍尔授予了科斯丘斯科国家公园内特定土地的租约和许可证，直至2048年6月30日，并有权续签20年。部长还授予佩里舍尔2025年12月31日到期的佩里舍山谷停车场的租约。如果满足某些条件，佩里舍谷停车场的租约可以延长到2048年6月30日，还可以选择续签20年。租约和许可证规定支付最低年度基本租金，并在期限内定期增加基本租金，根据一定毛收入的百分比支付周转租金，汇出公园使用费和某些其他费用，也受期限内定期增加的限制。
福尔斯克里克和霍坦位于澳大利亚维多利亚州的阿尔卑斯国家公园。Fallers Creek和Hotham都在永久保留的官方土地上运营1978年官方土地(保护区)法令(VIC)，但Hotham度假区内的三小块永久保有土地除外。每个度假村都受1997年高山度假村(管理)法案(VIC)(“ARM法案”)，该法案旨在可持续的基础上，以符合高山环境的方式管理度假村的开发、推广、管理和使用。ARM法案成立了高山度假村委员会，以规划维多利亚州五个高山度假村(包括瀑布、克里克和霍坦)的方向和可持续增长。这包括审查和协调阿尔卑斯山度假村战略计划的执行情况，福尔斯克里克和霍坦都要遵守该战略计划。
ARM法案还设立了Falls Creek度假村管理委员会和Hotham度假村管理委员会(“RMBS”)，每个委员会都由能源、环境和气候变化部部长(“部长”)任命并向其负责。RMBS负责管理和收取进入阿尔卑斯国家公园以及Falls Creek和Hotham滑雪度假村的费用。ARM法案授权RMBS在获得部长批准的情况下授予租约，根据这一权力，经营Hotham和Falls Creek度假村的实体都根据各种不同到期日的长期租约在阿尔卑斯国家公园内租赁了土地。福尔斯克里克滑雪场的主要租约将于2040年12月31日到期，而霍坦滑雪场的主要租约将于2057年12月31日到期。主要的滑雪场租约规定支付租金，包括固定和可变部分，支付给ARCC的社区服务费，以及支付给RMBS的滑雪巡逻费。在霍坦，我们还租赁了阿尔卑斯国家公园内被称为“晚餐平原”的土地，这块土地将于2031年6月30日到期，并有权再延长10年。
这个“2009年高山度假村(管理)规例”(VIC)授权RMBS宣布雪季，在对公共安全有重大危险的情况下暂时关闭度假村进入，确定度假村禁止进入的部分，留出度假村的公共用途、停放、驾驶车辆或飞机降落，并确定越野滑雪道、滑雪、滑雪板和其他雪上游戏活动的区域。
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特许权公司协议
根据与NPS达成的特许权协议，GTLC在大提顿国家公园(Grand Teton National Park)内经营着三家住宿物业、食品和饮料服务、零售、露营和其他服务。我们与NPS签订的GTLC特许权公司协议最初的到期日为2021年12月31日，但在2021年6月进行了修订，将期限延长至2023年12月31日。我们向NPS支付我们大部分销售额的一定比例的费用，这些销售额发生在大提顿国家公园(Grand Teton National Park)。
弗拉格牧场公司是一家全资子公司，在大提顿国家公园和黄石国家公园之间的公园大道上提供住宿、餐饮服务、零售、服务站、娱乐和其他服务。我们与NPS签订的园道特许权合同将于2028年10月31日到期，我们将向NPS支付我们大部分销售额的一定比例的费用。
在这些特许权合约届满前，我们将有机会与其他有意获得特许权的公司竞投，争取批出一份新合约。如果NPS确定有必要保护大提顿国家公园内的游客或资源，或者在联邦政府关门期间，NPS可以随时暂停特许权合同下的运营。NPS还可以在收到通知和15天的治疗期后，或者如果它认为有必要终止特许权合同，以保护大提顿国家公园内的游客或资源，从而终止特许权合同。
可用的信息
我们向美国证券交易委员会(SEC)提交或提交报告，包括我们的年度Form 10-K报告、Form 10-Q季度报告、Form 8-K当前报告以及根据经修订的1934年“证券交易法”(“交易法”)第13(A)或15(D)节对这些报告的修订。这些报告、委托书和其他信息可以在我们的公司网站上免费获得Www.vailresorts.com在以电子方式提交给证券交易委员会或提供给证券交易委员会后，应在合理可行的范围内尽快完成。我们网站上的信息不构成本文档的一部分。提交给SEC或提供给SEC的材料也可以在SEC的网站上获得，网址是：Www.sec.gov。我们向SEC提交的任何材料的副本都可以在以下网址获得：Www.sec.gov或在美国证券交易委员会的公共资料室，地址为华盛顿特区20549，N.E.F街100号。有关公共资料室运作的信息，请致电证券交易委员会，电话：1-800-SEC-0330。

第1A项。风险因素。

我们的运营和财务结果受到各种风险和不确定性的影响，这些风险和不确定性可能对我们的财务状况、运营结果和现金流产生不利影响。下面描述的风险应与本报告中包含的其他信息一起仔细考虑。

与我们的业务相关的风险

正在进行的新冠肺炎疫情已经并可能继续对我们的财务状况和运营产生重大负面影响。此外，新冠肺炎的蔓延已经对美国和全球经济和金融市场造成了严重干扰，并可能造成广泛的业务连续性问题，其规模和持续时间尚不清楚。未来任何新冠肺炎变异或任何其他高度传染性或传染性疾病的爆发都可能产生类似的影响。
新冠肺炎的爆发和持续传播扰乱了我们的业务，已经并可能继续对我们的业务、财务业绩和状况、经营业绩、流动性和现金流产生重大负面影响。政府当局已经发布并继续发布各种命令，以努力减缓新冠肺炎的传播，包括旅行限制、边境关闭、公共集会限制、入住率限制、“在家避难”的命令和建议，以及检疫要求。新冠肺炎的爆发影响了全球经济活动，并导致金融市场大幅波动，旅游和休闲行业尤其面临风险，该行业受到旅行限制和其他公共卫生限制的影响尤为严重。

为了应对新冠肺炎传播带来的持续挑战，我们不得不多次关闭某些度假村。例如，2021年3月30日，北美运营季节即将结束，由于不列颠哥伦比亚省该地区新冠肺炎病例增加，我们接到不列颠哥伦比亚省政府的命令，关闭了惠斯勒黑梳。我们的其他北美度假村在2019/2020赛季初关闭后，在整个2020/2021年滑雪季基本开放，并对2021年夏季活动开放。我们的澳大利亚度假村在2021年冬季开放，然而，全国各地的边境关闭、旅行限制和公共卫生命令影响了我们澳大利亚滑雪区的游客，并导致度假村周期性关闭。我们还在监测影响或可能影响我们2021/2022年北美滑雪季冬季运营的公共卫生命令和法规。

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我们的运营继续受到新冠肺炎和相关政府强制限制的负面影响，包括容量限制、边境关闭和旅行限制，以及面具和社交距离要求。此外，为了我们的客人、员工和度假村社区的安全，除了州和地方政府的要求之外，我们可能还会实施我们自己的新冠肺炎相关限制。可能对您产生负面影响的因素R在当前新冠肺炎大流行或另一场大流行期间成功运作的能力包括：

•我们有能力在各自的滑雪季节开放度假村，包括为即将到来的冬季开放我们的北美度假村;
•考虑到在公共场所聚集的风险或感知到的风险，我们吸引和留住客人的能力;
•大流行期间消费者偏好的变化；
•客人出行或购买预订产品的意愿，例如我们的PASS产品组合;
•由政府当局实施的现有或未来限制，包括隔离、容量限制、对来自特定地区的游客的疫苗接种要求、室内就餐或其他可能影响我们的运营或客人返回我们度假村的能力的限制;
•实际或预期的经济状况恶化或疲软、失业水平、就业或住房市场、消费者债务水平或消费者信心，以及由于新冠肺炎或其他原因造成的其他不利经济或市场状况，以及它们对旅行和休闲需求的集体影响;
•我们有能力激励和留住现有员工，并雇佣足够的未来季节性员工；
•与新冠肺炎或其他流行病相关的诉讼风险；
•我们有能力以有吸引力的条件，或根本不能获得债务和股本；以及
•全球金融市场的混乱和不稳定，或信贷和融资状况恶化，对我们获得运营成本(包括维护资本支出)或解决即将到期的债务所需的资本的影响。

新冠肺炎对我们的业务、综合经营业绩、综合财务状况和综合现金流的影响的程度和持续时间将在很大程度上取决于未来的发展，包括病毒的持续时间(包括任何变体，哪些可能更具传染性和/或影响已批准疫苗的有效性这些因素包括：我们酒店所在地区或客人居住地区的疫苗接种率、任何持续或新实施的旅行限制或与旅行相关的疫苗接种要求、对影响客人行为的因素(包括消费者信心和支出)的相关影响，以及我们何时能够恢复正常运营，所有这些都是高度不确定和无法预测的。

新冠肺炎继续给我们的业务、财务业绩和状况、经营业绩、流动性和现金流带来重大不确定性和风险。就新冠肺炎疫情对我们的业务和财务业绩造成不利影响的程度而言，它可能还会加剧本年度报告(Form 10-K)中介绍的风险因素以及我们随后提交给证券交易委员会的文件中描述的许多其他风险。未来任何其他高度传染性或传染性疾病的爆发都可能产生类似的影响。

我们的Epic覆盖计划可能要求我们向我们的PASS产品持有者提供大量退款，这将导致收入减少，并使我们面临客户投诉和对我们的PASS产品的负面看法的风险。
2020年4月，该公司推出Epic覆盖，购买所有PASS产品时都包括在内，不收取额外费用。Epic覆盖范围为合格的产品持有者提供退款，如果某些合格的个人或度假村关闭事件在滑雪季节之前或期间发生，受明示条款和条件的约束. 因此，如果我们的任何度假村需要在滑雪季的全部或特定部分关闭(包括由于新冠肺炎)，我们可能需要根据明确的条款和条件向我们的通行证产品持有者提供大量退款，这可能会对我们的财务业绩和条件产生实质性的负面影响。

预计的退款金额减少了公司确认的PASS产品收入。为了估计Epic的退款金额，公司考虑了(I)个人事件的历史索赔数据，(Ii)省、州、县和地方的新冠肺炎法规和公共卫生订单，以及(Iii)公司的度假村运营计划。该公司认为退款的估计是合理的；然而，该计划相对较新，围绕新冠肺炎的不确定性持续存在，因此实际结果可能与此类估计大不相同，公司可能被要求退款的金额远远高于估计。

Epic的覆盖也导致了客户投诉和负面看法，他们认为自己有权为不符合该计划明确条款和条件的活动退款。客户在社交媒体平台上发布的任何投诉，即使不准确，也可能会损害我们的声誉，并可能转移管理层的时间和注意力，使其不再关注其他业务事项。
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休闲旅行特别容易受到我们无法控制的各种因素的影响，包括恐怖主义、军事冲突的不确定性、旅行选择的成本和可用性以及不断变化的消费者偏好或旅行意愿。
我们的业务对客人的旅行意愿很敏感。在我们吸引客人的世界地区，恐怖主义行为、流行病、政治事件和军事冲突的发展可能会抑制公众的旅行倾向，并对国内和国际航空旅行和消费者可自由支配支出造成严重干扰，这可能会减少我们度假村的游客数量，并对我们的运营结果产生不利影响。我们的许多客人乘坐飞机旅行，商业航空服务价格上涨、航空服务的可用性以及客人乘坐飞机的意愿的影响可能会导致目的地客人到我们度假村旅游的人数减少。我们有很大一部分客人也是自驾游，较高的汽油价格或客人出于安全或交通方面的考虑而愿意旅行，可能会导致通常开车来我们度假村的客人的访问次数减少。更高的旅行成本也可能影响客人愿意在我们度假村消费的金额，并可能对我们的收入产生负面影响，特别是在住宿、滑雪学校、餐饮和零售/租赁方面。

此外，我们的成功取决于我们吸引游客到我们的度假村的能力。消费者品味和偏好的变化，特别是那些影响滑雪和单板滑雪受欢迎程度的变化，以及其他社会和人口趋势，可能会对滑雪季节期间滑雪者的访问数量产生不利影响。与历史水平相比，滑雪者人数的大幅下降将对我们的业务、前景、财务状况、运营业绩和现金流产生实质性的不利影响。

我们面临整体经济状况持续疲弱的风险，包括对整体旅游和休闲相关行业的不利影响。
滑雪、旅行和旅游是可自由支配的娱乐活动，可能需要相对较高的参与成本，并可能受到经济放缓或经济衰退的不利影响。北美、欧洲和世界其他地区的经济状况，包括高失业率、消费者信心受损、主权债务问题和全球市场的金融不稳定，可能会对旅游和休闲业以及我们的运营业绩产生负面影响。见“与我们业务相关的风险--持续的新冠肺炎疫情已经并可能继续对我们的财务状况和运营产生重大负面影响。此外，新冠肺炎的蔓延已经对美国和全球经济和金融市场造成了严重干扰，并可能造成广泛的业务连续性问题，其规模和持续时间尚不清楚。未来任何新冠肺炎变异或其他高传染性或传染性疾病的爆发都可能产生类似的影响。“由于这些和其他经济不确定性，我们已经并可能在未来继续经历预订趋势的变化，包括客人预订更接近实际停留日期、停留时间缩短、消费者支出减少和/或团体预订量减少。我们无法预测这些不确定性会继续对整体旅行和休闲产生什么进一步的影响，更具体地说，会对我们的访客、客人消费或其他相关趋势产生什么影响，以及它将对我们的运营结果产生最终影响。另外, 对经济疲软的实际或感觉上的恐惧也可能导致我们客人的消费减少。我们对滑雪行业的单日缆车门票和配套服务收取的费用是最高的，这一事实可能会进一步加剧这种情况；然而，我们提供包括Epic日通票在内的通行证产品，这些产品在单日缆车门票价格的基础上提供折扣。如果参观人数和总体客人消费减少，我们可能会决定提供比历史上更高的折扣和奖励，这将对我们的运营业绩产生不利影响。我们的度假村也是国际客人的目的地。只要相对于美元的汇率发生实质性变化，或者新冠肺炎实施了旅行限制，就可能影响国际访问量，这可能会对我们的经营业绩产生重大影响。

我们很容易受到不利天气条件和自然灾害的影响。
我们吸引客人到我们度假村的能力受到天气条件以及滑雪季节降雪量和时间的影响。不利的天气条件可能会对滑雪者访问以及我们的收入和利润产生不利影响。反常的温暖天气可能会导致自然降雪量不足，减少可滑雪的地形，这会增加造雪成本，并可能使造雪完全或部分地在维持优质滑雪条件方面无效，包括在造雪设备无法到达的地区。另一方面，过多的自然降雪可能会显著增加修整步道的成本，并可能使客人很难进入我们的山地度假村。

不能保证我们的度假村会收到接近历史平均水平的季节性降雪量。作为天气多变性的一个例子，在2017/2018年北美滑雪季期间，我们在滑雪季节的前半段经历了美国西部度假村的历史最低降雪量，截至2018年1月31日，维尔、比弗克里克和帕克城的降雪量为30多年来的最低水平，而塔霍的降雪量比20年来的平均水平低了50%以上。相反，在2018/2019年北美滑雪季期间，我们的美国西部度假村经历了高于平均水平的降雪，而截至2019年12月31日，2019/2020北美滑雪季，我们的太平洋西北度假村(惠斯勒Blackcomb和
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史蒂文斯山口)经历了30多年来的最低降雪量。在2020/2021年北美滑雪季，我们科罗拉多、犹他州和塔霍度假村的降雪量在整个假日季节都远远低于平均水平。过去的降雪量或降雪条件的一致性可能会影响PASS产品的销售或其他提前预订。此外，初季降雪状况和滑雪者对初季降雪状况的看法可能会影响整个滑雪季的势头和成功。不利的天气条件可能会对我们的度假村和住宿物业造成不利影响，因为如果条件与度假村在特定季节的典型情况不同，客人往往会推迟或推迟度假。虽然我们创造了地理多样化，以帮助减轻天气变化的影响，但我们无法预测未来的天气模式，也无法预测天气模式可能对我们的行动或访问结果产生的影响。

严重的自然灾害，如森林火灾，可能会中断我们的运营，损坏我们的财产，减少访问我们受影响地区度假村的客人数量，并对我们的收入和盈利能力产生负面影响。我们财产的损坏可能需要很长时间才能修复，也不能保证我们有足够的保险来弥补修复费用和弥补损失的利润。此外，这样的灾难可能会中断或阻碍对我们受影响物业的访问，或需要疏散，并可能导致我们受影响物业的访问量在一段时间内无限期减少。吸引游客到我们度假村的能力也受到我们度假村所在户外环境的美学和自然美景的影响。严重的森林火灾或自然事件造成的其他严重影响可能会对我们度假村的自然美景产生负面影响，并对我们的整体游客产生长期的负面影响，因为环境需要几年的时间才能恢复。

此外，有科学研究表明，温室气体的排放继续改变全球大气的组成，正在影响并预计将继续影响全球气候。气候变化的影响，包括全球变暖的任何影响，可能会由于天气多变性增加和/或整体气温变暖而对我们的运营结果产生实质性的不利影响，这可能会对滑雪者访问以及我们的收入和利润产生不利影响。

网络攻击或其他对我们信息技术系统和服务的中断或中断可能会扰乱我们的业务。
我们的业务有赖于信息技术系统和服务的持续运行。尽管我们做出了努力，但我们的信息网络和系统仍容易受到服务中断或安全漏洞的影响，原因包括员工或供应商的疏忽或故意行为、自然灾害、系统或设备故障、停电、计算机病毒或恶意第三方的故意攻击，这些问题可能会持续很长一段时间而不被发现。这些系统和服务的任何中断都可能对我们的业务产生不利影响，包括收入损失、客户索赔、声誉受损、诉讼和/或拒绝或中断我们对交易和/或向客户提供的服务的处理。我们也向第三方服务提供商提供信息，并依赖第三方服务提供商提供信息技术服务。第三方持有的信息存在被泄露、泄露或中断的风险。我们为许多此类不良事件投保，包括网络安全保险，但我们的保险覆盖范围可能并不总是足以支付我们的所有责任。

针对网络和信息系统的复杂网络攻击数量有所增加，包括勒索软件攻击，这些攻击阻止目标在支付赎金之前访问自己的数据和/或系统。因此，与此类事件相关的风险继续增加。我们经历了网络安全威胁和事件，到目前为止，这些威胁和事件对我们来说都不是实质性的。我们已经并将继续采取步骤，通过实施安全和内部控制来解决这些关切。但是，不能保证不会发生系统中断、安全漏洞或未经授权的访问。网络威胁和攻击在不断演变和变得更加复杂，这增加了检测和防御它们的难度和成本。网络威胁和攻击可能会对网络、系统和运营产生连锁影响。对我们的网络或系统、或我们供应商的网络或系统的任何此类中断、入侵或未经授权的访问都可能对我们的业务运营产生不利影响，导致关键或敏感信息或知识产权的丢失，并影响我们履行法规或合规义务的能力，并可能给我们造成财务、法律、业务和声誉损害。这些事件还可能导致巨额支出，以修复或更换受损的财产、产品、服务、网络或信息系统，以保护它们免受未来类似事件的影响。

未能维护我们内部、员工或客人数据的完整性和安全性可能会损害我们的声誉，并使我们面临成本、罚款或诉讼。
我们的业务依赖于大量数据的使用。我们收集和保留客人数据，包括信用卡号码和其他敏感的个人信息，用于各种商业目的，如处理交易、营销和其他促销目的。我们还维护员工的个人信息。如果数据不准确或不完整，我们可能会做出错误的决定。维护数据的完整性和安全性可能成本高昂，而且对我们的业务至关重要，我们的客人和员工对我们将充分保护他们的个人信息寄予厚望。一起重大盗窃案，
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丢失、无法访问或欺诈使用我们或我们的服务提供商持有的客户、员工或公司数据可能会对我们的声誉造成不利影响，并可能导致巨额补救和其他费用、罚款和/或诉讼。

我们的业务是季节性很强的。
我们的登山和住宿业务具有很强的季节性。我们北美度假村的运营旺季是从11月下旬到4月中旬，因此，我们的山区和大部分住宿业务的收入和利润大幅下降，从历史上看，从春末到秋末都会造成亏损。相反，我们的澳大利亚度假村、环球旅游中心和弗拉格牧场的运营旺季、山地夏季活动(包括我们的Epic探索计划)、观光和我们的高尔夫球场通常出现在6月至9月底。我们的澳大利亚度假村、GTLC和Flagg Ranch、山地夏季活动/观光和高尔夫旺季业务产生的收入和利润远远不足以完全抵消我们其他山地和住宿业务的淡季亏损。在2021财年，大约82%的山地和住宿部门合并净收入(不包括与工资成本报销相关的住宿部门收入)是在我们的第二和第三财季赚取的。PASS产品的销售(2021财年约占缆车总收入的61%)主要发生在滑雪季节开始前的一段时间，这在一定程度上缓解了这种季节性，因为这些销售的现金是预先收取的，收入大多在第二和第三季度确认。此外，重大节假日和学校休息的时间安排会影响度假模式，从而影响我们目的地山地度假村和区域滑雪区的参观活动。如果我们在高峰期(第二财季和第三财季)遭遇不利事件或实现经营业绩的显著恶化，我们将无法完全弥补由于业务的季节性造成的任何重大下滑(例如, 新冠肺炎疫情的爆发导致度假村关闭)。见“与我们业务相关的风险--持续的新冠肺炎疫情已经并可能继续对我们的财务状况和运营产生重大负面影响。此外，新冠肺炎的蔓延已经对美国和全球经济和金融市场造成了严重干扰，并可能造成广泛的业务连续性问题，其规模和持续时间尚不清楚。未来任何新冠肺炎变异或其他高传染性或传染性疾病的爆发都可能产生类似的影响。“任何三个月期间的经营业绩不一定代表随后任何一个季度或整个会计年度可能取得的结果(见综合财务报表附注)。

我们面临着激烈的竞争。
滑雪场和住宿业竞争激烈。北美大约有745个滑雪区，其中美国大约有460个滑雪区为当地和目的地客人提供服务，这些滑雪区根据其位置和造雪能力或多或少会受到天气条件的影响。我们认为对客户重要的因素包括：

•靠近人口中心；
•滑雪区交通的可用性和费用；
•度假区住宿选择的可用性和质量；
•前往滑雪区的旅行便利(包括主要航空公司的直达航班)；
•缆车票和/或通行证产品的定价；
•相关辅助服务(滑雪学校、餐饮和零售/租赁)、便利设施和住宿的规模、质量和价格；
•造雪设施；
•提供的滑雪和单板滑雪项目的类型和质量；
•滑雪季的持续时间；
•天气状况；以及
•声誉。

我们的客人有很多竞争的选择，包括科罗拉多州、犹他州、加利福尼亚州、内华达州、太平洋西北部、加拿大东北部、西南部和不列颠哥伦比亚省的其他主要度假胜地，以及世界各地的其他主要目的地滑雪场。我们的客人可以从这些选择中选择任何一个，也可以选择世界各地的非滑雪度假选择和目的地。此外，潜在的客人还可以参加其他形式的休闲活动，如体育赛事和参加其他竞争性的室内和室外娱乐活动。

RockResorts酒店、我们的其他酒店和我们的物业管理业务与许多其他酒店和物业管理公司竞争，这些公司可能比我们拥有更多的财务资源，他们可能比我们更快地适应客户需求的变化，或者比我们投入更多的资源来推广他们的产品。

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如果收入下降，山地度假村运营的高固定成本结构可能会导致利润率大幅下降。
我们的山地度假村运营的成本结构有很大的固定部分，包括但不限于土地使用许可证或租赁费和其他与度假村相关的费用；信用卡费用；销售的零售/租赁成本；劳动力；以及度假村、餐饮和滑雪学校的运营。经济的任何实质性下滑、地缘政治不确定性的增加和/或历史降雪模式的重大变化，以及本文讨论的其他风险因素，都可能对收入产生不利影响。见“与我们业务相关的风险--持续的新冠肺炎疫情已经并可能继续对我们的财务状况和运营产生重大负面影响。此外，新冠肺炎的蔓延已经对美国和全球经济和金融市场造成了严重干扰，并可能造成广泛的业务连续性问题，其规模和持续时间尚不清楚。未来任何新冠肺炎变种或其他高度传染性或传染性疾病的爆发都可能产生类似的影响。“因此，考虑到我们相对较高的固定成本结构，由于收入下降，我们的利润率、利润和现金流可能会大幅减少。此外，由于通货膨胀或其他经济因素导致的费用增加可能会对工资和其他劳动力成本、能源、医疗保健、保险、运输和燃料、货物成本、物业税、最低租赁付款和包括在我们固定成本结构中的其他费用产生不利影响，这也可能减少我们的利润率、利润和现金流。

我们可能无法为度假村的资本支出提供资金。
我们定期投入资金建设、维护和翻新我们的山地度假村和物业，以保持竞争力，保持我们的山地度假村和物业的价值和品牌标准，并遵守适用的法律法规。我们不能总是预测在给定的财政年度需要在哪里支出资本，资本支出可能会因为我们无法控制的情况而增加。2021年3月，我们宣布了2021年日历年的全部资本计划，根据该计划，我们预计将花费约1.35亿至1.4亿美元，包括与500万美元的整合相关的一次性项目和约1200万美元的可报销投资。

我们为资本支出提供资金的能力将取决于我们从运营中产生足够的现金流和/或从债务或股票市场的第三方借款的能力。我们不能保证我们的业务将能够产生足够的现金流来为此类资本支出提供资金，或者我们将能够以充足的条款获得足够的融资，或者根本不能。我们产生现金流和获得第三方融资的能力将取决于许多因素，包括：

•我们未来的经营业绩；
•一般经济状况和影响度假业、滑雪业和资本市场的经济状况；
•竞争；以及
•影响我们经营和业务的立法和监管事项；

任何无法从运营中产生足够的现金流或获得足够的第三方融资的情况都可能导致我们推迟或放弃某些项目和/或计划。

供水中断将影响我们的造雪能力和运营。
我们的行动在很大程度上依赖于我们能否获得足够的水供应来造雪和以其他方式进行我们的行动。我们的山地度假村受联邦、州、省和地方有关水权的法律和法规的约束。这些法律法规的变化可能会对我们的运营产生不利影响。此外，严重和长期的干旱可能会对我们的供水造成不利影响，并增加造雪成本。法律或政策的重大变化、气候变化的影响或任何其他干扰我们获得充足的水供应以支持我们目前的业务或扩大我们的业务将对我们的业务、前景、财务状况、运营结果和现金流产生实质性的不利影响。

我们在美国的度假村依赖于各种政府许可和房东批准。
我们在美国的度假村运营需要某些联邦、州和地方当局的许可和批准，包括林业局、美国陆军工程兵团、佛蒙特州和新罕布夏州以及NPS。我们几乎所有的滑雪道和相关活动，包括我们在维尔山、布雷肯里奇、Keystone、Crested Butte、Stevens Pass、Heaven、Kirkwood、Mount Snow、Wildcat、Beaver Creek的大部分和Attitash的部分夏季活动，都位于国家林地上。林业局已经批准我们使用这些土地，但保留审查和批准许多运营事项的权利，以及这些地区改善工程的地点、设计和施工。我们许可证的到期日在本表格10-K的商务部分的标题下列明。“与政府度假村运营机构签订的合同“。

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林业局如认为为公众利益需要终止或修订这些许可证，可予以终止或修订。终止或修改我们的任何许可证都可能对我们的业务和运营产生实质性的不利影响。为了进行改善和新的发展，我们必须申请许可证和其他批准。这些努力如果不成功，可能会影响我们的扩张努力。此外，国会可能会大幅提高我们向林业局支付的使用这些国家林地的费用。

斯托和奥克莫部分位于我们从佛蒙特州租赁的土地上，苏纳皮山位于我们从新罕布夏州租赁的土地上。我们需要寻求这些州的批准，才能对度假村进行某些开发和改善。其他一些度假村是在与第三方签订长期租约的土地上经营的。例如，我们的Northstar、Park City和Mad River Mountain Resorts的运营是根据与第三方签订的长期租约进行的，这些第三方要求我们根据租约条款运营度假村，并就度假村的改善向各自的业主寻求某些批准。Northstar与EPR Properties附属公司的初始租约期限将于2027年1月到期，并允许三个10年续订选项。我们与Talisker Corporation(“Talisker”)的附属公司签订了交易协议、主租赁协议和附属交易文件，我们与Talisker的Park City度假村的初始租赁期将于2063年5月到期，其中有6个50年的续订选项。此外，GTLC和Flagg Ranch根据与NPS达成的特许权协议运营，特许权协议分别于2023年12月31日和2028年10月31日到期。不能保证在我们经营度假村的租约/许可证或协议结束时，我们会续签或(如果需要)能够协商出对我们有利的新条款。此外，我们的度假村在私人所有的土地上运营，受到县和/或镇政府的当地土地使用法规和监督，我们可能无法获得度假村改善或扩建所需的批准。不遵守我们的材料许可证和租约的条款、义务和条款(包括续签要求和最后期限)可能会对我们的经营业绩产生不利影响。

在我们的国际度假村，我们依赖外国政府的租约和房东的批准，并受到某些相关法律法规的约束。
我们的国际度假村运营需要某些外国当局的许可和批准，包括不列颠哥伦比亚省、新南威尔士州和澳大利亚维多利亚州政府。我们在惠斯勒Blackcomb的业务位于Squamish和Lil‘wat民族传统领地内的Crown Land上，惠斯勒山和Blackcomb山的业务和未来开发均受将于2077年2月23日到期的总开发协议的管辖。我们在Kosciusko国家公园内有Perisher的租约和许可证，该许可证将于2048年6月到期，并有权续签20年。佩里舍依赖于根据澳大利亚环境保护局法案(Australian EPA Act)授予的一系列规划批准(和现有使用权)来运营度假村。战略规划文件已经通过，为度假村未来发展的评估和批准提供了一个框架。Perisher还持有一系列环境批准，以规范其运营，包括环境保护许可证和一套与在度假村各地的储油罐中储存柴油、取暖油和丙烷相关的危险品许可证。福尔斯克里克和霍坦的大部分地区都位于澳大利亚维多利亚州的阿尔卑斯山国家公园，该公园是根据皇冠土地法案永久保留的，并受ARM法案的约束。ARM法案设立了Falls Creek人民币和Hotham人民币，分别负责管理和收取Falls Creek和Hotham的费用，ARM条例分别赋予Falls Creek人民币和Hotham人民币对Falls Creek和Hotham的运营一定的酌处权，包括有权(I)宣布雪季，(Ii)如果进入会对公共安全构成重大危险的适用度假村暂时关闭, 以及(Iii)确定适用度假区的哪些部分对公众开放，以及在该度假区的这些部分允许哪些活动。不能保证在我们经营度假村的初始租约/许可证或协议结束时，我们会续签或(如果需要)能够协商出对我们有利的新条款。不遵守我们的材料许可证和租约的条款、义务和条款(包括续签要求和最后期限)可能会对我们的经营业绩产生不利影响。

在正常的业务过程中，我们受到广泛的环境、健康和安全法律法规的约束。
我们的业务受到各种联邦、州、地方和外国环境法律和法规的约束，包括与空气排放、向水排放、废物和其他液体的储存、处理和处置、土地使用、受污染地点的修复、湿地等自然资源的保护以及游客或游客的可持续使用和享受有关的法律和法规。例如，我们某些山区设施的未来扩建必须符合根据国家森林管理法、联邦、州和外国野生动物保护法或当地分区要求批准的适用森林计划，在佛蒙特州，我们的运营必须遵守第250号法案，该法案规定了开发对水道、空气、野生动物和地球资源等方面的影响，任何项目都必须根据总体规划完成。此外，大多数改善、升级或扩大我们滑雪场的项目都必须根据适用的《国家环境政策法》、《联邦自然资源保护法》、第250号法案、《环境质量评估法》、《澳大利亚NPW法案》、《澳大利亚环保法》或《澳大利亚环境保护法》进行环境审查。我们的滑雪场改善建议可能不会被批准，或者可能会被批准，但可能会做出大幅增加成本或降低成本的修改
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实施该项目的可取性。我们的运营不时受到环境监管机构或其他监管机构的检查。我们还必须遵守工人的健康和安全要求，以及与新冠肺炎相关的各种州和地方公共卫生法律、规则、法规和命令，包括口罩和社交距离要求。我们相信，我们的运营基本上符合适用的材料、环境、健康和安全要求。然而，我们遵守规定的努力并不能消除我们可能被追究责任、招致罚款或要求损害赔偿的风险，任何责任、罚款、损害或补救费用的金额可能会对我们现在或以前拥有或运营的物业存在或释放受管制材料、在我们的任何物业或从我们的任何物业新发现的环境影响或污染、或环境法律法规的变更或其执行等产生重大影响。

安全和隐私法律法规的变化可能会增加我们的运营成本，增加我们面临的罚款和诉讼风险，并对我们有效营销我们的产品、物业和服务的能力产生不利影响。
在美国和我们运营的其他司法管辖区，适用法律和政府法规以及支付卡行业对信息、安全和隐私的要求越来越高。遵守适用的安全和隐私法规可能会增加我们的运营成本，或我们面临与执行此类法规相关的潜在罚款和诉讼，或者以其他方式影响我们向客人推销我们的产品、物业和服务的能力。美国或国际隐私法未来的任何变化或限制也可能对我们的运营产生不利影响，包括我们传输客人数据的能力。影响营销、招揽或隐私的美国或国际法的变化可能会对我们的营销活动产生不利影响，迫使我们改变营销策略或增加营销成本。如果禁止或以其他方式限制访问旅游服务提供商或其他与我们有关系的公司的潜在客户列表，我们开发新客户并向他们介绍我们产品的能力可能会受到损害。

我们依赖资讯科技来经营业务和保持竞争力，任何未能适应科技发展或行业趋势的做法，都可能损害我们的业务或竞争地位。
我们依靠先进的信息技术和系统进行中央预订、销售点、营销、客户关系管理和沟通、采购、维护客人和员工数据隐私、管理以及我们向客人提供的技术。我们必须不断改进和升级我们的系统和基础设施，以提供增强的产品、服务、特性和功能，同时保持我们系统、网络安全和基础设施的可靠性和完整性。我们可能无法按我们希望的速度或以符合成本效益的方式维护现有系统或更换或引入新技术和系统，这可能会阻碍我们及时实现预期结果，达到预期的程度，甚至根本达不到预期的效果。此外，我们可能无法在未来投入足够的财政资源来开发新技术和新系统。如果这些事件中的任何一种发生，我们的业务和财务表现都可能受到影响。

我们可能无法招聘、培训、奖励和留住足够的团队成员，无法确定和保持足够的人员配备，包括季节性员工，这可能会影响我们实现运营、增长和财务目标的能力。
我们的长期增长和盈利能力在一定程度上取决于我们招募和留住高素质员工的能力，以在我们的度假村工作和管理我们的度假村。充足的人员配备和合格员工的留住是影响我们的客人在我们度假村体验的关键因素。保持足够的人员配备需要精确的劳动力规划，这一点一直很复杂，而且由于新冠肺炎大流行对客人偏好和劳动力市场的影响，这一点是不可预测的。最优秀人才的市场仍然竞争激烈，我们必须提供有竞争力的工资、福利和工作条件，以吸引和留住最合格的员工。全年员工可能会寻找其他工作，季节性员工可能会拒绝返回、重新受雇或首次受雇。与新冠肺炎相关的个人或公共健康方面的担忧可能会使一些员工和潜在应聘者不愿在酒店、餐厅和零售/租赁商店等封闭环境中工作。度假区的住房可能比往常更有限，使员工很难获得可用的、负担得起的住房。

我们的登山和住宿业务高度依赖于大量的季节性劳动力。我们全年招聘，以满足每个季节数以千计的季节性人员需求，并努力管理季节性工资和招聘过程的时间安排，以确保适当的劳动力到位。此外，我们不能保证我们能够根据业务需要招聘和聘用足够的季节性人员。移民法的改变也可能影响我们的劳动力，因为我们招聘和雇用外籍人士作为我们季节性劳动力的一部分。例如，由于美国2020年的一项行政命令暂停向外国工人发放几个签证，我们无法为2020/2021年北美滑雪季雇用外国公民。由于移民和文化交流的限制，国际工人短缺，未能及时招聘和留住新的国内雇员，自然减员水平高于预期，或者工资上涨，所有这些都是由于移民和文化交流的限制而造成的
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可能会影响我们开设和运营部分度假村、以传统利润率提供客户服务或实现我们的劳动力成本目标的能力。

我们面临与劳动力相关的风险，包括劳动力成本增加。
我们受到各种联邦、州和外国法律的约束，这些法律规定了最低工资要求、病假工资、加班补偿和其他工作条件、工作授权要求、歧视以及家庭和医疗假。劳动力成本和与劳动力相关的福利是我们运营成本的主要组成部分。劳动力短缺，负担得起的员工住房短缺，以及员工流动率和医疗保健任务的增加，也可能增加我们的劳动力成本和与劳动力相关的福利。随着最低工资率的提高，包括联邦和州立法对最低工资率的进一步修改，我们可能不仅需要提高最低工资员工的工资，还需要增加支付给高于最低工资标准的员工的工资。在2021财年，我们宣布对员工进行大量投资，将科罗拉多州、加利福尼亚州、犹他州、华盛顿州、纽约州和佛蒙特州的度假村的最低工资提高到15美元，并在美国东部的度假村提高其他工资。我们还不时遇到非工会员工试图成立工会。虽然我们目前只有很小一部分员工加入工会，但未来我们可能会遇到更多的工会活动，这可能会导致我们的业务中断、运营成本增加和/或我们的运营灵活性受到限制。这些潜在的劳动力影响可能会对我们的运营结果产生不利影响。

如果我们不留住关键人员，我们的生意可能会受到影响。
我们业务的成功在很大程度上依赖于关键管理人员的领导，包括我们的高级管理人员。如果这些人中的任何一个离开，可能很难取代他们，我们的业务可能会受到损害。我们不为任何员工投保“关键人物”人寿保险。

我们的业务依赖于我们品牌的质量和声誉，这些品牌的质量或声誉的任何恶化，包括由于我们的知识产权被挪用或在我们的山区度假村或竞争的山区度假村发生事故的风险，都可能会减少访问量，并对我们的运营产生负面影响。
负面的公众形象或其他不良事件可能会影响我们的一个或多个山地度假村、其他目的地度假村、酒店物业和其他业务的声誉，或者更广泛地影响我们品牌的声誉。由此对我们的业务造成的任何损害都可能是立竿见影的，而不会给我们提供补救或纠正的机会。我们吸引和留住客人的能力在一定程度上取决于公司的外部看法、我们的度假村、服务和活动(包括夏季活动)的质量和安全，以及我们的公司和管理诚信。虽然我们维持和推广登山安全计划，但我们的度假村活动也存在固有的风险。在过去，度假村物业不时会发生事故和其他伤害事件。在我们的任何度假村或由竞争对手经营的度假村发生的事故或伤害，特别是受到媒体关注的涉及客人和员工安全的事故或伤害，可能会对我们的品牌或声誉造成负面影响，导致消费者对我们失去信心，减少在我们度假村的访问，并对我们的运营结果产生负面影响。

近年来，社交媒体使用的大幅扩张加剧了负面宣传的影响。任何时候在社交媒体平台上发布的信息可能对我们的利益不利或可能不准确，每一项都可能损害我们的声誉或业务。如果我们品牌的声誉或感知质量下降，我们的市场份额、声誉、业务、财务状况或运营结果可能会受到不利影响。此外，我们的知识产权，包括我们的商标、域名和其他专有权利，构成了我们价值的重要组成部分。任何挪用、侵犯或违反我们知识产权的行为也可能降低我们品牌的价值及其市场认可度、竞争优势或商誉，这可能会对我们的业务产生不利影响。

我们的收购可能不会成功。
近年来，我们已经完成了大量收购，并可能继续收购某些山地度假村、酒店物业和其他与我们自己的业务互补的业务，以及我们度假村附近的可开发土地。收购的评估、执行和整合都很复杂。我们不能确保我们能够准确评估或成功整合和管理收购的山地度假村、物业和业务，并增加我们从这些业务中获得的利润。我们不断评估国内和国际上的潜在收购，并打算积极寻求收购机会，其中一些可能是重要的。因此，我们面临各种收购风险，包括：

•我们对被收购企业的协同效应和/或长期利益的评估；
•我们无法按计划将收购的业务整合到我们的运营中；
•转移我们管理层的注意力；
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•支出增加(包括法律、会计和尽职调查费用、支持被收购实体的行政费用增加、信息技术、人事和其他整合费用)；
•潜在的债务杠杆增加；
•可能发行稀释股权证券；
•因收购活动引起的诉讼；
•商誉、无形或有形资产的潜在减值；以及
•意想不到的问题或责任。

此外，我们面临的风险是，任何新的收购都可能无法按照预期进行，而且对这类物业的改善和整合成本的估计可能被证明是不准确的。

我们的国际业务给我们带来了额外的风险。
由于收购了加拿大的惠斯勒Blackcomb和澳大利亚的Perisher、Hotham和Falls Creek，以及未来潜在的国际收购，我们已经并可能继续增加我们在美国以外的业务。因此，我们在国际上开展业务时面临许多风险，任何风险都可能严重损害我们的业务。这些风险包括：

•限制资金来往国外，包括潜在的负面税收后果；
•货币汇率；
•增加对美国以外的一般市场和经济状况的敞口；
•额外的政治风险；
•遵守国际法律法规(包括反腐败法规，如美国“反海外腐败法”)；
•数据安全，包括要求本地客户数据必须存储在本地，不得转移到其他司法管辖区；以及
•外国税收条约和政策。

汇率波动可能会导致重大的外汇损益，并影响我们的业务业绩。
我们面临货币兑换风险，因为惠斯勒Blackcomb、Perisher、Hotham和Falls Creek运营中使用的当地货币与我们的功能货币美元不同。因此，外汇汇率的变化，特别是加元、澳元和美元之间的汇率变化，会影响我们记录的外国资产、负债、收入和支出的金额，并可能对我们的财务业绩产生负面影响。我们目前没有达成对冲安排，将外币波动的影响降至最低。我们预计，随着我们国际业务的增长，以及如果我们获得更多的国际度假胜地，我们对外币汇率波动的风险敞口将会增加。

我们受到多个司法管辖区的税务法律法规的约束，这些法律法规或其解释的变化或税务机关的不利决定可能会对我们产生不利影响。
我们在美国和多个外国司法管辖区都要缴纳所得税和其他税。由于经济和政治条件，各个司法管辖区的税率可能会发生重大变化。我们的有效税率可能会受到法定税率不同国家收益组合变化、递延税项资产和负债估值变化、税法或税法解释变化的影响。

我们亦须接受美国国税局(“IRS”)及其他税务机关和政府机构对报税表及其他税务事宜的审核。我们会定期评估这些检查产生不良结果的可能性，以确定我们的税项拨备是否足够。不能保证这些检查的结果。如果我们的实际税率增加，或者如果我们的欠税最终确定的金额超过了以前应计的金额，我们的财务状况、经营业绩和现金流可能会受到不利影响。

与我们的资本结构相关的风险

我们的股票价格波动很大。
我们股票的市场价格波动很大，会受到以下因素的影响而出现大幅波动，其中一些因素是我们无法控制的：

•我们经营业绩的季度变化；
•经营业绩与证券分析师和投资者预期不符的；
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•估值变化，包括我们持有的待售房地产；
•整体旅游、博彩业、酒店业和休闲业的变化；
•对我们未来财务业绩的预期变化，包括证券分析师和投资者的财务估计或我们提供的此类指导；
•我们或旅游、博彩、酒店和休闲行业的公司宣布重大合同、收购、处置、战略合作伙伴关系、合资企业、资本承诺、计划、潜在客户、服务产品或经营业绩；
•关键人员的增减；
•未来出售我们的证券；
•交易量和成交量波动；
•本协议讨论的其他风险因素；
•其他不可预见的事件。

美国股市经常经历极端的价格和成交量波动，与任何特定公司或行业的表现无关。市场波动，以及一般政治和经济条件，包括恐怖主义行为、军事冲突、传染性疾病的爆发、长期的经济不确定性、经济衰退或利率或货币汇率波动，都可能对我们股票的市场价格产生不利影响。

我们不能保证我们将支付股息，或者如果支付了股息，我们不能保证股息支付将与历史水平保持一致。
自2011财年以来，我们通常每季度支付股息，资金来自运营现金流、手头可用现金和我们信贷安排下的借款。股息的宣布取决于我们董事会的裁量权，并受到适用的州法律概念(可用于分配的资金)以及合同限制的限制。因此，未来将支付的股息金额(如果有的话)将取决于一系列因素，包括我们手头的可用现金、预期的现金需求、整体财务状况、我们第八次修订和重新签署的信贷协议(“Vail Holdings Credit Agreement”)中包含的限制、任何未来合同限制、未来收益和现金流的前景，以及我们董事会认为相关的其他因素。此外，如果我们的董事会认为这样做最符合公司及其股东的利益，我们的董事会也可以随时暂停支付股息。例如，2020年4月1日，为了回应新冠肺炎采取的行动，我们宣布董事会暂停季度分红至少两个季度，这种暂停持续到2021财年整个财年。此外，在我们受金融契约临时豁免期约束期间(参见“与我们的资本结构有关的风险-我们的负债条款施加的限制可能会阻止或限制我们未来的业务计划”)，我们被禁止支付任何股息或进行股票回购，除非(X)根据Vail Holdings Credit Agreement不存在违约或潜在违约，以及(Y)我们至少有3.00亿美元的流动资金。在此期间，我们被禁止支付任何股息或进行股票回购，除非(X)根据Vail Holdings Credit Agreement不存在违约或潜在违约，以及(Y)我们拥有至少3.00亿美元的流动资金。, 我们在财务公约临时豁免期内支付的股息和进行的股票回购总额，在任何一个财政季度都不能超过3820万美元。如果我们不支付股息，我们普通股的价格必须升值，投资者才能从他们在Vail Resorts，Inc.的投资中获得收益。这种升值可能不会发生，我们的股票实际上可能会贬值。2021年9月22日，我们的董事会批准于2021年10月22日向截至2021年10月5日登记在册的股东支付每股0.88美元的现金股息。此外，Exchangeco股票的加元等值股息将于2021年10月22日支付给截至2021年10月5日登记在册的股东。我们预计将用手头的可用现金为股息提供资金，并将根据金融契约临时豁免期的限制这样做。

我们的负债可能会对我们的财务状况和我们经营业务的能力产生不利影响，对经济或行业的变化做出反应，履行我们在各种票据下的义务，偿还我们的其他债务，并可能将我们的现金流从运营中转移到偿还债务上。
我们有大量的债务，这需要支付大量的利息和本金。截至2021年7月31日，我们有未偿债务总额29亿美元。这一数额包括(I)本金总额5.75亿美元2026年到期的0.0%可转换票据(“0.0%可转换票据”)，(Ii)我们于2020年5月4日发行的无担保优先票据本金总额6.00亿美元(“6.25%票据”)，(Iii)根据Vail Holdings信贷协议下的定期贷款安排而欠下的11亿美元债务，(Iv)我们在惠斯勒Blackcomb的信贷协议(“惠斯勒信贷协议”)项下的4490万美元债务，(V)关于吾等与峡谷长期租赁有关的责任3.518亿美元，(Vi)关于与EPT Ski Properties，Inc.及其联属公司(“EPR”)(统称为“EPR协议”，连同Vail Holdings信贷协议和惠斯勒信贷协议、“信贷协议”及该等贷款)项下的总信贷及担保协议及其他相关协议(“EPR”)项下的EPR抵押票据1.142亿美元。(7)美国EB-5计划下EB-5发展票据的5,150万美元；(7)“信贷安排”)和(7)美国EB-5计划下的EB-5发展票据的5,150万美元。我们在Vail Holdings信贷协议下的借款受到利率变化的影响，这大大增加了我们受到利率变化的风险。Vail Holdings信贷协议项下的借款，包括
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定期贷款安排目前按伦敦银行同业拆息加2.50%的年利率计息，如果金额超过4.0亿美元，伦敦银行同业拆借利率的下限为0.25%(在金融契约临时豁免期内，定义如下)。在财务契约临时豁免期(定义见下文)届满后，利润率可能会根据我们的净融资债务与调整后EBITDA的比率(按往绩四个季度计算)而波动。截至2021年7月31日，我们在经营租赁项下的累计最低租赁付款义务约为2.978亿美元。我们的负债水平和最低租赁付款义务可能会产生重要的后果。例如，它可以：

•使我们更难履行未偿债务下的义务；
•增加我们在普遍不利的经济和工业条件下的脆弱性；
•要求我们将运营现金流的很大一部分用于偿还债务，包括峡谷租赁项下的年度付款，从而减少了我们现金流用于营运资本、资本支出、房地产开发、营销努力和其他一般公司用途的可获得性；
•限制我们在计划或应对业务和我们所在行业的变化方面的灵活性；
•与负债较少的竞争对手相比，我们处于竞争劣势；
•限制我们为营运资金、资本支出、偿债要求、收购或其他一般公司目的而借入额外资金、为债务再融资或获得额外融资的能力；
•使我们难以履行我们的义务，包括我们未偿债务的偿债要求；以及
•导致潜在或现有客户不与我们签订合同，原因是担心我们是否有能力履行我们在此类合同下的财务义务，例如为我们的专业责任风险投保。

此外，我们的信贷安排下的债务以浮动利率计息，这可能会受到未来由于参考利率改革而可能发生的利率变化的影响。我们将来可能会招致更多的债务。我们的信贷安排、0.0%可转换票据和6.25%票据的条款并不完全禁止我们这样做。如果我们承担额外的债务，我们面临的相关风险可能会加剧。

我们的负债条件所施加的限制，可能会妨碍我们把握商机。
我们信贷安排中的经营和财务限制以及管理6.25%债券的契约可能会对我们为未来的运营或资本需求提供资金或从事可能符合我们长期最佳利益的其他业务活动和战略举措的能力产生不利影响。

我们的信贷安排对我们施加了重大的经营和财务限制。这些限制限制了我们的能力和我们子公司的能力，其中包括：

•招致或者担保增发债务或者发行股本；
•对股本支付股利和其他分配，或者赎回、回购股本；
•进行一定的投资；
•招致一定的留置权；
•与关联公司进行交易；
•合并或合并；
•签订协议，限制子公司向我们或担保人支付股息、分配或其他款项的能力；
•指定受限制的附属公司为非受限制的附属公司；及
•转让或出售资产。

我们于2020年4月28日签订了Vail Holdings Credit Agreement修正案，最近一次修订是在2020年12月18日，根据该修正案，在截至2020年7月31日至2022年1月31日的每个财政季度，我们可以免除遵守该协议的最高杠杆率和最低利息覆盖率财务维护契约(除非我们在该日期之前一次性做出不可撤销的选择终止该豁免期)(该期间被称为“金融契约临时豁免期”)，之后我们将再次被要求遵守。2022年(或我们选出的更早的财季)。此外，根据这项修订，我们必须遵守每月不少于1.5亿美元的最低流动资金测试(定义为Vail Resorts，Inc.及其受限制子公司的无限制现金和临时现金投资以及我们循环信贷安排下的可用承诺)，直到Vail Holdings，Inc.在财务契约临时豁免期结束后为本公司及其子公司的第一财季提供合规证书。

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在金融契约临时豁免期内，我们被禁止采取以下行动(除非根据Vail Holdings信贷协议获得贷款人的多数批准)：

•支付任何股息或进行股份回购，除非(X)根据Vail Holdings信贷协议不存在违约或潜在违约，以及(Y)本公司拥有至少3.00亿美元的流动资金，并且本公司在财务契约临时豁免期内支付的股息和进行的股票回购总额在任何会计季度不得超过3820万美元；
•招致任何由Vail Holdings信贷协议下的抵押品担保的债务，而不是根据Vail Holdings信贷协议下的现有循环承诺；以及
•在类似业务、合资企业和不受限制的子公司中进行某些非普通过程投资，除非本公司拥有至少30000万美元的流动资金。

管限6.25%债券的契约载有多项重大限制及契诺，限制了我们的能力：
•授予或允许留置权；
•从事销售/回租交易；以及
•进行合并或合并，或出售、转让或以其他方式处置我们的全部或几乎所有资产。

此外，惠斯勒信贷协议包含对惠斯勒山度假村有限合伙企业和Blackcomb滑雪企业有限合伙企业(统称“WB合伙企业”)及其各自子公司的能力的限制，而EPR协议包含对Peak Resorts及其子公司向我们或担保人支付股息、分派或其他付款的能力的限制。吾等及其附属公司须遵守有关吾等信贷安排的其他契诺、陈述及保证，包括信贷协议所界定的财务契诺。我们无法控制的事件，包括正在进行的新冠肺炎大流行的影响，可能会影响我们遵守这些公约的能力。

由于这些限制，我们在如何经营我们的业务方面将受到限制，我们可能无法筹集额外的债务或股权融资来有效竞争或利用新的商业机会。我们未来可能产生的任何债务的条款可能包括更具限制性的契约。我们将来可能无法遵守我们的金融公约，如果我们做不到，我们可能无法从贷款人那里获得豁免和/或修改这些公约，如果我们不能这样做，我们可能无法继续遵守我们的金融公约，如果我们不这样做，我们可能无法从贷款人那里获得豁免和/或修改这些公约。

我们不能保证，当我们的信贷安排生效时，我们将履行所载的金融契约。如果我们违反任何这些限制或契诺，或遭受重大不利变化，限制了我们在信贷安排下的借款能力，我们将无法在没有豁免的情况下借入资金。任何无力借款的情况都可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。此外，如果违约未得到纠正，可能会根据适用的管理我们债务的协议导致违约，在这种情况下，我们可能需要在这些借款到期日之前偿还这些借款。我们可能没有或无法获得足够的资金来支付这些加速付款。如果我们被迫以不太优惠的条件对这些借款进行再融资，或者无法对这些借款进行再融资，我们的经营业绩和财务状况可能会受到不利影响。

我们可能不会根据我们的股票回购计划继续回购我们的普通股，任何此类回购都可能不会提高长期股东价值。股票回购还可能增加我们普通股价格的波动性，并可能减少我们的现金储备。
2006年3月，我们的董事会批准了一项股份回购计划，授权公司回购最多300万股普通股。2008年7月，董事会增加了3,000,000股的授权，2015年12月，董事会增加了1,500,000股的授权，总授权回购最多7500,000股。自股票回购计划开始至2021年7月31日，该公司已回购了6161,141股票，成本约为4.044亿美元。截至2021年7月31日，根据现有的没有到期日的股票回购计划，仍有1,338,859股股票可供回购。

虽然我们的董事会已经批准了股票回购计划，但股票回购计划并不要求我们回购任何特定的美元金额或收购任何特定数量的股票。回购的时间和金额(如果有的话)将取决于几个因素，包括市场和商业状况、我们的流动性和资本资源、我们普通股的交易价格以及其他投资机会的性质。回购计划可随时限制、暂停或终止，恕不另行通知。此外，根据我们的股票回购计划回购我们的普通股可能会导致我们的股票价格高于没有这样的计划时的价格，并可能降低我们股票的市场流动性。此外，我们的股票回购计划可能会减少我们的现金储备，这可能会影响我们为未来的增长提供资金以及寻求未来可能的战略机会和收购的能力。不能保证任何股票回购都会提高股东价值，因为
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我们的普通股可能会跌破我们回购股票的水平。虽然我们的股票回购计划旨在提高长期股东价值，但不能保证它会这样做，短期股价波动可能会降低该计划的有效性。

一般风险因素

在正常的业务过程中，我们会受到诉讼。
我们不时会受到各种声称或不声称的法律程序和索赔的影响。任何这样的诉讼或索赔，无论案情如何，都可能耗费时间和昂贵的辩护费用，并可能分散管理层的注意力和资源。虽然我们相信我们有足够的保险覆盖范围和/或为所有可能和可以合理估计的已知事项应计损失，但我们不能保证当前或未来所有诉讼程序和索赔的结果不会对我们和我们的运营结果产生重大不利影响。

我们受到复杂和不断变化的会计法规的约束，并使用某些估计和判断，这些估计和判断可能与实际结果大不相同。
财务会计准则委员会或其他监管机构现有和未来的立法、裁决、标准和解释的实施可能会影响我们财务报表和相关披露的列报。未来的监管要求可能会极大地改变我们目前的会计做法和披露。我们财务报表和相关披露的这种变化可能会改变投资者对我们的财务状况和经营结果的解读或看法。

我们使用许多方法、估计和判断来应用我们的会计政策(见本表格10-K第7项中的“关键会计政策”)。这些方法、估计和判断，就其性质而言，受到重大风险、不确定性和假设的影响，随着时间的推移，可能会出现一些因素，导致我们改变我们的方法、估计和判断。这些方法、估计和判断的变化可能会对我们的运营结果产生重大影响。

影响我们的反收购条款可能会阻止或推迟对我们股东有利的控制权变更。
我们的公司注册证书和章程的条款、我们的债务工具和其他协议的条款以及特拉华州适用法律和适用的联邦和州法规的条款可能会阻碍、推迟或阻止我们证券持有人可能认为有利的合并或其他控制权变更。这些条文可：

•推迟、推迟或阻止本公司控制权的变更；
•不鼓励以高于市场价格的溢价竞购我们的证券；
•对我们证券持有人的市场价格、投票权和其他权利产生不利影响；或
•阻碍我们证券持有者改变我们管理层的能力。

1B项。未解决的员工评论。
没有。

第二项。属性。
下表列出了我们在运营中拥有或租赁的主要物业：
位置所有权使用
明尼苏达州阿夫顿阿尔卑斯山拥有滑雪胜地运营，包括滑雪缆车、滑雪道、会所、建筑物、商业空间和其他改善
俄亥俄州阿尔卑斯谷度假村拥有滑雪胜地运营，包括滑雪缆车、滑雪道、高尔夫球场、会所、建筑物、商业空间和其他改善
科罗拉多州箭头山拥有滑雪场运营，包括滑雪缆车、滑雪道、建筑物和其他改善、物业管理和商业空间
密西西比州阿提塔什山(279英亩)苏普滑雪道、滑雪缆车、建筑物和其他改进
BC Housing RiverEdge，Co.拥有26%的股份员工住房设施
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位置所有权使用
科罗拉多州单身汉峡谷村拥有滑雪场运营，包括滑雪缆车、滑雪道、建筑物和其他改善、物业管理和商业空间
科罗拉多州比弗克里克度假村拥有滑雪场业务，包括滑雪缆车、滑雪道、建筑和其他改善、物业管理、商业空间和待出售或开发的房地产
科罗拉多州比弗克里克山(3849
英亩)		苏普滑雪道、滑雪缆车、建筑物和其他改进
科罗拉多州比弗克里克山度假村拥有高尔夫球场、会所、商业空间和住宅共管公寓
宾夕法尼亚州大石山拥有滑雪道、滑雪缆车、建筑物和其他改进
波士顿磨坊/俄亥俄州白兰地拥有滑雪道、滑雪缆车、建筑物和其他改进
科罗拉多州布雷肯里奇滑雪场拥有滑雪场业务，包括滑雪缆车、滑雪道、建筑和其他改善、物业管理、商业空间和待出售或开发的房地产
科罗拉多州布雷肯里奇山(5702
英亩)		苏普滑雪道、滑雪缆车、建筑物和其他改进
科罗拉多州布雷肯里奇露台拥有50%的股份员工住房设施
科罗拉多州布鲁姆菲尔德租赁公司办公室
怀俄明州科尔特湾村特许权公司合同住宿和餐饮设施
科罗拉多州顶峰巴特山度假村拥有冠峰山度假村的建筑物、其他改善设施和经营用地
科罗拉多州顶峰巴特山度假村(4350英亩)苏普滑雪道、滑雪缆车、建筑物和其他改进
密西西比州克劳克山拥有滑雪道、滑雪缆车、建筑物和其他改进
科罗拉多州希尔顿·布雷肯里奇的双树拥有住宿、餐饮和会议设施
科罗拉多州伊格尔维尔拥有仓库设施
科罗拉多州爱德华兹租赁行政办公室
澳大利亚维多利亚州福尔斯克里克高山度假村(1112英亩)租赁滑雪场运营，包括滑雪缆车、滑雪道、建筑物和其他改善
怀俄明州弗拉格牧场的源头小屋特许权公司合同住宿和餐饮设施
天山度假村，加利福尼亚州，内华达州拥有滑雪场运营，包括滑雪缆车、滑雪道、建筑物和其他改善设施以及商业空间
加利福尼亚州天山，加利福尼亚州和内华达州
(7050英亩)		苏普滑雪道、滑雪缆车、建筑物和其他改进
密苏里州隐谷度假村拥有滑雪道、滑雪缆车、建筑物和其他改进
澳大利亚维多利亚州霍坦高山度假村(791英亩)租赁滑雪场运营，包括滑雪缆车、滑雪道、建筑物和其他改善
澳大利亚维多利亚州霍坦机场拥有支线机场
纽约州亨特山拥有滑雪场运营，包括滑雪缆车、滑雪道、高尔夫球场、会所、建筑、商业空间等改善。
杰克弗罗斯特滑雪场，宾夕法尼亚州拥有滑雪道、滑雪缆车、建筑物和其他改进
杰克森霍尔高尔夫和网球俱乐部，
WY		拥有高尔夫球场、会所、网球和餐饮设施
怀俄明州杰克逊湖洛奇特许权公司合同住宿、餐饮和会议设施
怀俄明州Jenny Lake Lodge，Jenny Lake Lodge特许权公司合同住宿和餐饮设施
科罗拉多州Keystone会议中心拥有会议设施
科罗拉多州Keystone Lodge拥有住宿、水疗、餐饮和会议设施
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位置所有权使用
科罗拉多州Keystone Resort拥有滑雪场运营，包括滑雪缆车、滑雪道、建筑和其他改善、商业空间、物业管理、餐饮和房地产，供出售或开发
科罗拉多州Keystone Mountain(8376英亩)苏普滑雪道、滑雪缆车、建筑物和其他改进
科罗拉多州Keystone牧场拥有高尔夫球场、会所和餐饮设施
加州柯克伍德山度假村拥有滑雪场运营，包括滑雪缆车、滑雪道、建筑物和其他改善、物业管理和商业空间
加利福尼亚州柯克伍德山(2330英亩)苏普滑雪道、滑雪缆车、建筑物和其他改进
宾夕法尼亚州自由山度假村拥有滑雪胜地运营，包括滑雪缆车、滑雪道、高尔夫球场、会所、建筑和其他改善
俄亥俄州疯河山租赁滑雪道、滑雪缆车、建筑物和其他改进
佛蒙特州雪山(894英亩)苏普滑雪场运营，包括滑雪缆车、滑雪道、高尔夫球场、会所、建筑、商业空间等改善。
明尼苏达州苏纳皮山度假村(850英亩)租赁滑雪场运营，包括滑雪缆车、滑雪道、建筑物和其他改善设施以及商业空间
Mt.Mt.密西西比州布赖顿拥有滑雪场运营，包括滑雪缆车、滑雪道、建筑物、商业空间和其他改善
Mt.Mt.佛蒙特州曼斯菲尔德(约1400英亩)租赁斯托维山度假村运营使用的滑雪道、滑雪缆车、建筑物和其他改善措施
北极星加州度假村，加利福尼亚州
(7200英亩)		租赁滑雪道、滑雪缆车、高尔夫球场、商业空间、餐饮设施、建筑和其他改善
加利福尼亚州北极星村租赁商业空间、滑雪场运营、餐饮设施、建筑、物业管理和其他改善
佛蒙特州奥克莫山度假村拥有滑雪场运营，包括滑雪缆车、滑雪道、建筑物和其他改善、物业管理和商业空间
佛蒙特州奥克莫山(1223英亩)租赁滑雪场运营，包括滑雪缆车、滑雪道、餐饮设施、建筑和其他改善
内华达州保利峰(Paoli Peaks)自有/租赁滑雪道、滑雪缆车、建筑物和其他改进
德克萨斯州帕克城山
(8900英亩)		租赁滑雪场运营，包括滑雪缆车、滑雪道、建筑物、商业空间、餐饮设施、物业管理、会议设施和其他改善措施(包括以前称为峡谷度假村的区域，德克萨斯州)
德克萨斯州帕克城山
(220英亩)		拥有滑雪道、滑雪缆车、餐饮设施、商业空间、建筑物、待售或待开发的房地产以及其他改善措施
澳大利亚新南威尔士州佩里舍滑雪场
(3335英亩)
拥有/租赁/许可
滑雪道、滑雪缆车、餐饮设施、商业空间、铁路、建筑物、住宿、会议设施和其他改善
加利福尼亚州红崖旅馆(Red Cliff Lodge，CA)租赁餐饮设施、滑雪场运营、商业空间、行政办公室
科罗拉多州红天牧场拥有高尔夫球场、会所、餐饮设施和供出售或开发的房地产
科罗拉多州基斯通的河道拥有高尔夫球场和会所
宾夕法尼亚州圆顶山度假村拥有滑雪场运营，包括滑雪缆车、滑雪道、建筑物、商业空间和其他改善
科罗拉多州雅芳的季节租赁/50%拥有行政办公室和商业空间
密苏里州雪溪拥有滑雪道、滑雪缆车、建筑物和其他改进
SSI Venture，LLC(“VRR”)Properties；CO，CA，NV，UT，MN&BC，加拿大自有/租赁约265家娱乐产品租赁和零售商店(其中约120家商店目前处于租赁状态)，以及5个租赁仓库
科罗拉多州滑雪小屋拥有住宿和餐饮设施
华盛顿州史蒂文斯山口拥有员工住房和客人停车设施
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位置所有权使用
华盛顿州史蒂文斯帕斯山(2443英亩)苏普滑雪道、滑雪缆车、建筑物和其他改进
华盛顿州史蒂文斯帕斯滑雪场拥有滑雪场运营，包括滑雪缆车、滑雪道、建筑物和其他改善设施以及商业空间
佛蒙特州斯陶山度假村拥有滑雪场运营，包括滑雪缆车、滑雪道、建筑物和其他改善设施以及商业空间
科罗拉多州维尔广场的阵列拥有住宿、水疗、餐饮和会议设施
科罗拉多州维尔的小屋拥有住宿、水疗、餐饮和会议设施
科罗拉多州比弗克里克的鱼鹰拥有住宿、餐饮和会议设施
科罗拉多州比弗克里克的塔恩夫妇拥有31%的股份员工住房设施
TenderFoot住房公司拥有50%的股份员工住房设施
科罗拉多州比弗克里克的松树小屋拥有住宿、餐饮和会议设施
科罗拉多州维尔山拥有滑雪场业务，包括滑雪缆车、滑雪道、建筑和其他改善、物业管理、商业空间和待出售或开发的房地产
科罗拉多州维尔山(12353英亩)苏普滑雪道、滑雪缆车、建筑物和其他改进
惠斯勒黑梳度假村，不列颠哥伦比亚省，加拿大拥有75%的股份滑雪场业务，包括滑雪缆车、滑雪道、建筑和其他改善、物业管理、商业空间和待出售或开发的房地产
加拿大不列颠哥伦比亚省惠斯勒山和黑梳山丙二醛滑雪场运营，包括滑雪缆车、滑雪道、建筑物和其他改善
惠斯勒黑梳度假村，不列颠哥伦比亚省，加拿大租赁员工住房设施
宾夕法尼亚州白尾度假村拥有滑雪胜地运营，包括滑雪缆车、滑雪道、高尔夫球场、建筑物、商业空间和其他改善
密西西比州野猫山超级/拥有滑雪道、滑雪缆车、建筑物和其他改进
威斯康星州威尔莫特山拥有滑雪道、滑雪缆车、建筑物和其他改进

我们的许多特性都以互补和相互依赖的方式在所有细分市场中使用。

第三项。法律诉讼。
我们是在正常业务过程中出现的各种诉讼的当事人。吾等相信吾等有足够的保险保障及/或已就已申报及未申报事项的所有或有损失应计，虽然该等索赔的最终结果无法确定，但目前未决及受威胁的索赔预计不会个别或整体对本公司的财务状况、经营业绩及现金流造成重大不利影响。

第四项。煤矿安全信息披露。
不适用。
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第二部分

第五项。注册人普通股、相关股东事项和发行人购买股权证券的市场。
市场与股东
我们的普通股在纽约证券交易所(“NYSE”)交易，代码为“MTN”。截至2021年9月20日，已发行普通股40,391,129股，约有258名记录持有人持有。
股利政策
2011财年，我们的董事会批准开始对我们的普通股定期发放季度现金股息，但须公布季度股息，通常每年都会增加。我们于2020年4月1日宣布，将暂停宣布季度股息，以应对新冠肺炎大流行的影响，这种暂停在截至2021年7月31日的一年中一直持续。此外，根据Vail Holdings信贷协议第四修正案(定义见下文)，吾等禁止于金融契约临时豁免期间(定义见下文)派发任何股息，除非(X)根据Vail Holdings信贷协议并无违约或潜在违约，及(Y)本公司拥有至少30000百万美元的流动资金(定义见下文)，且本公司于金融契约临时豁免期间支付的股息及股份回购总额于任何财政季度不得超过3820万美元。未来将支付的股息金额(如果有的话)将取决于我们手头的可用现金、预期的现金需求、整体财务状况、我们的Vail Holdings信贷协议中包含的限制、未来收益和现金流的前景，以及我们董事会认为相关的其他因素。2021年9月22日，我们的董事会批准于2021年10月22日向截至2021年10月5日登记在册的股东支付每股0.88美元的现金股息。此外，Exchangeco股票的加元等值股息将于2021年10月22日支付给截至2021年10月5日登记在册的股东。我们预计将用手头的可用现金为股息提供资金，并将根据金融契约临时豁免期的限制这样做。
股权证券回购
该公司在2021财年第四季度没有回购任何普通股。股票回购计划是根据我们董事会不时作出的授权进行的。2006年3月9日，公司董事会批准了股份回购计划，授权公司回购至多300万股普通股。2008年7月16日，公司董事会新增授权300万股，2015年12月4日，公司董事会新增授权150万股，总授权回购至多750万股。自股票回购计划开始至2021年7月31日，公司已回购了6161,141股票，成本约为4.044亿美元。截至2021年7月31日，根据现有的回购授权，仍有1,338,859股可供回购。根据这些授权进行的回购可能在适用法律允许的情况下以现行价格不时进行，并受市场状况和其他因素的影响。根据该计划回购Vail股票的时间和数量将取决于几个因素，包括我们未来的财务表现、我们可用的现金资源和未来可能出现的现金竞争用途、我们Vail Holdings信贷协议中的限制、Vail股票的现行价格以及可以我们认为有吸引力的价格出售的Vail股票数量。这些授权没有到期日。
性能图表
下面的总回报图表显示了从我们截至2017年7月31日的财年开始到2021年财年末这段时间的总回报。这一比较假设在期初将100美元投资于我们的普通股(MTN)、罗素2000股票指数、标准普尔500股票指数和道琼斯美国旅游和休闲股票指数，并在适用的情况下对股息进行再投资。我们将道琼斯美国旅游和休闲指数纳入其中，因为我们相信我们在旅游和休闲行业中展开了竞争。
绩效图表不会被视为已向美国证券交易委员会(SEC)备案，也不会通过引用将其纳入我们根据1933年证券法或交易法提交的任何文件中，除非此类文件通过引用明确地将绩效图表纳入其中。
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https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/812011/000081201121000069/mtn-20210731_g3.jpg
从七月三十一号开始，
201620172018201920202021
Vail Resorts，Inc.$100.00 $150.40 $201.87 $185.01 $147.98 $235.20 
罗素2000
$100.00 $118.43 $140.61 $134.34 $128.15 $194.71 
标准普尔500指数
$100.00 $116.03 $134.87 $145.63 $163.02 $222.40 
道琼斯美国旅游和休闲公司
$100.00 $127.25 $134.84 $156.47 $119.00 $174.84 
第六项。选定的财务数据。
下表列出了选定的历史综合财务数据，这些数据是从我们的合并财务报表中挑选出来的。我们截至2017年7月31日和截至2021年7月31日的财政年度的财务数据应与这些合并财务报表及其相关说明以及管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析结合起来阅读。下表未经审计。以下数据以千为单位，不包括Vail Resorts，Inc.的稀释后每股净收入、宣布的每股现金股息、有效门票价格(ETP)、日均房价(ADR)和每间可用房间收入(RevPAR)金额。

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截至七月三十一日止的年度，
  
2021 (1)(2)
2020 (1)(2)(3)
2019 (1)
2018 (1)
2017 (1)
运营报表数据：
总净收入$1,909,710 $1,963,704 $2,271,575 $2,011,553 $1,907,218 
部门运营总费用1,376,658 1,466,380 1,571,738 1,396,023 1,322,841 
其他营业费用(净额)(272,036)(273,935)(223,568)(206,713)(205,121)
其他费用，净额(135,833)(106,956)(77,304)(68,725)(30,807)
扣除(拨备)前收入受益于所得税$125,183 $116,433 $398,965 $340,092 $348,449 
净收入和股息：
净收入(4)
$124,457 $109,055 $323,493 $401,320 $231,718 
Vail Resorts，Inc.的净收入(4)
$127,850 $98,833 $301,163 $379,898 $210,553 
可归因于Vail Resorts公司的稀释后每股净收入。(4)
$3.13 $2.42 $7.32 $9.13 $5.22 
宣布的每股现金股息$— $5.28 $6.46 $5.046 $3.726 
其他细分数据：
高山
滑雪者参观(5)
14,852 13,483 14,998 12,345 12,047 
ETP(6)
$72.49 $67.72 $68.89 $71.31 $67.93 
倒伏
adr(7)
$322.15 $310.76 $300.47 $300.90 $302.80 
RevPAR(8)
$85.99 $90.37 $121.81 $131.08 $127.95 
房地产
持有以供出售或投资的房地产(9)
$95,615 $96,844 $101,021 $99,385 $103,405 
其他资产负债表数据：
现金和现金等价物(10)
$1,243,962 $390,980 $108,850 $178,145 $117,389 
总资产(11)
$6,251,056 $5,244,232 $4,426,077 $4,064,984 $4,110,718 
长期债务净额(包括一年内到期的长期债务)$2,850,292 $2,450,799 $1,576,260 $1,272,732 $1,272,421 
净债务(12)
$1,606,330 $2,059,819 $1,467,410 $1,094,587 $1,155,032 
Total Vail Resorts，Inc.股东权益$1,594,599 $1,316,742 $1,500,627 $1,589,434 $1,571,156 
(1)在过去五年中，我们完成了对目的地山区度假村和地区性滑雪场的几次收购，这影响了不同年份之间的可比性，包括Peak Resorts(2019年9月收购)；Falls Creek和Hotham(2019年4月收购)；Crested Butte、Mount Sunapee和Okemo(2018年9月收购)；Stevens Pass(2018年8月收购)；Stowe(2017年6月收购)；以及惠斯勒黑梳(2016年10月收购)。
(2)截至2021年7月31日的年度，2021年和2020年的财务业绩受到约120.9美元季票收入以及约290万美元相关递延成本的影响，这些收入本应在截至2021年7月31日的一年中确认，但主要是由于向购买了2019年/2020年北美通票产品和2020年/2021年北美通票产品的客户提供的信用额度，在截至2021年7月31日的一年中被推迟确认。
(3)由于新冠肺炎大流行对我们科罗拉多州度假地面运输公司的影响，截至2020年7月31日的年度财务业绩受到约2,840万美元资产减值的影响。
(4)在截至2018年7月31日的一年中，Vail Resorts，Inc.的净收入、可归因于Vail Resorts，Inc.的净收入和可归因于Vail Resorts，Inc.的稀释后每股净收入受到积极影响，这是与美国全面税法相关的一次性税收优惠的结果，这也导致了预期从2018年1月1日起美国联邦公司税率的降低，以及本文后面讨论的员工股票奖励活动带来的超额税收优惠。
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(5)滑雪者参观是指在冬季滑雪季期间，购买门票或使用通行证进入目的地、山区度假村或区域滑雪区的人，包括免费进入。
(6)ETP的计算方法是用缆车收入除以滑雪者在各个时期的总参观人数。
(7)ADR的计算方法是将总房间收入(包括自有房间和管理共管公寓单位收入)除以各自期间的入住房数量。
(8)RevPAR的计算方法是将总房间收入(包括自有房间和管理公寓单位收入)除以相应时期可供客人使用的房间数量。
(9)持有待售或投资的房地产包括与待售或投资的房地产相关的所有土地、开发成本和其他改善措施。
(10)现金和现金等价物不包括限制性现金。
(11)我们于2019年8月1日采用新的租赁会计准则，采用修改后的追溯过渡法，从2019年8月1日开始的报告期在新准则下列报，而之前的期间没有调整，继续按照以前适用的会计指导进行报告。由于采用了新的租赁会计准则，截至2019年8月1日，公司在综合资产负债表中记录了2.218亿美元的使用权资产和2.542亿美元的相关经营租赁负债总额。
(12)净债务是一种非GAAP财务指标，定义为长期债务，净额加上一年内到期的长期债务减去现金和现金等价物。请参阅项目7的运营结果部分的末尾。“管理层对财务状况和经营结果的讨论与分析”，以对长期债务、净债务与净债务进行对账。
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第7项。管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析。
以下管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析(“MD&A”)应与本表格10-K中包含的合并财务报表及其相关注释一起阅读。就以下MD&A包含的非历史性陈述而言，此类陈述属于前瞻性陈述，涉及风险和不确定因素。这些风险包括但不限于项目1a中讨论的风险。10-K表格中的“风险因素”。以下讨论和分析应结合前瞻性陈述部分和项目1a阅读。“风险因素”，每个都包含在本表格10-K中。

MD&A包括对我们三个部门中每一个部门的财务表现的讨论。我们选择在下面的讨论中具体包括分部报告的EBITDA(定义为分部净收入减去分部运营费用，加上或减去分部股权投资收入或亏损，以及房地产部门，加上房地产销售损益)，因为我们认为这一衡量标准是我们财务业绩的重要指标。我们利用分部报告的EBITDA来评估我们的业绩，并为我们的分部分配资源。净债务(定义为长期债务，净额加上一年内到期的长期债务减去现金和现金等价物)包括在以下讨论中，因为我们认为这一衡量标准是我们可用资本资源的重要指标。我们还认为，净债务是一项重要的衡量标准，因为它是我们获得额外资本资源以满足未来现金需求的能力的指标。度假村报告EBITDA(定义为我们山间和住宿部门的分部报告EBITDA的组合)、总报告EBITDA(度假村报告EBITDA加上我们房地产部门的分部报告EBITDA)和净债务不是根据美国普遍接受的会计原则(“GAAP”)定义的财务业绩或流动性的衡量标准。关于Vail Resorts公司的净收入与报告的EBITDA总额和长期债务、净债务与净债务的对账，请参阅经营业绩部分的末尾。

从报告的EBITDA和净债务中剔除的项目是了解和评估财务业绩或流动性的重要组成部分。不应单独考虑报告的EBITDA和净债务，也不应将其作为综合财务报表中作为财务业绩或流动性指标列报的净收入、现金和现金等价物净变化或其他财务报表数据的替代或替代。由于度假村报告的EBITDA、报告的EBITDA总额和净债务不是根据公认会计准则确定的计量，因此容易受到不同计算的影响，因此，度假村报告的EBITDA、报告的EBITDA总额和净债务可能无法与其他公司的其他类似名称的衡量标准相比较。此外，我们分部报告的EBITDA(即山地、住宿和房地产)是根据公认会计准则要求披露的分部损益衡量标准，可能无法与其他公司的其他类似名称衡量标准相比较。
概述
我们的业务分为三个相互依存的综合部门：山地、住宿和房地产。我们称“度假村”为山地和住宿的结合体。山地、住宿和房地产部门分别约占我们2021财年净收入的89%、11%和0%。


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山段
在山地部分，该公司经营以下37个目的地山地度假村和区域滑雪场：
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/812011/000081201121000069/mtn-20210731_g2.jpg

*表示目的地山区度假村，通常接待长途旅行者的滑雪者游客的很大一部分，而不是我们的地区性滑雪区，后者往往主要来自各自的当地市场。

此外，我们还经营辅助服务，包括滑雪学校、餐饮和零售/租赁业务，以及我们澳大利亚滑雪场的住宿和运输业务。山区收入是季节性的，我们北美目的地山地度假村和地区性滑雪场(统称为“度假村”)的大部分收入来自我们的第二财季和第三财季，来自我们澳大利亚滑雪场的大部分收入来自我们的第一财季和第四财季。我们的北美度假村通常从11月中旬到4月中旬营业，这是山地段的运营旺季，我们的澳大利亚滑雪场通常从6月到10月初营业。我们最大的单一山段收入来源是缆车票(包括通行证产品)的销售，分别占2021财年、截至2020财年7月31日的财年(“2020财年”)和截至2019年7月31日的财年(“2019财年”)山段净收入的约64%、53%和53%。

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Lift的收入是由销量和定价推动的。定价既受绝对定价的影响，也受客人的人口结构影响，后者会影响购买各种产品的价位。访问我们北美山地度假村的客人的人口统计组合主要分为两大类：(1)州外和国际(“目的地”)客人和(2)州内和本地(“本地”)客人。在2020/2021年北美滑雪季，目的地客人约占我们北美目的地山地度假村滑雪者访问量的52%(不包括免费进入)，而本地客人约占48%，相比之下，2019/2020北美滑雪季分别约为58%和42%，2018/2019年北美滑雪季分别约为57%和43%。我们区域滑雪区的滑雪者主要由当地客人组成。目的地客人通常购买我们价格较高的缆车票(包括通行证产品)，并使用更多的辅助服务，如滑雪学校、餐饮和零售/租赁，以及在我们的山区度假村或周围住宿。新冠肺炎的影响，包括旅行限制，对目的地旅游，特别是国际客人产生了不成比例的不利影响，因为整个2020/2021年北美滑雪季对长途旅行的需求低于正常水平。此外，目的地游客参观不太可能受到当前滑雪季节天气变化的影响，但可能更多地受到不利的经济条件、全球地缘政治气候或紧随其后的滑雪季节天气条件的影响。当地客人往往更注重价值，对天气更敏感。

我们为我们所有的度假村提供各种通行证产品，面向目的地和当地客人进行营销。我们提供的通行证产品包括在一定天数内提供进入一个或多个度假村的通道，以及允许通行证持有者不受限制且不受限制地进入我们所有度假村的Epic通行证。Epic一日通是一种可定制的一到七天通行证产品，在赛季前购买，面向那些预计在赛季中滑雪一定天数的滑雪者和骑手，它有两级度假村通道提供。在2021/2022年北美滑雪季，我们将我们整个PASS产品组合的价格降低了20%。我们的PASS计划为我们的客人提供了令人信服的价值主张，这反过来又有助于我们培养忠诚的客户基础，这些客户通常在滑雪季节之前承诺在我们的度假村滑雪，而且每个赛季在我们的度假村滑雪的天数通常比那些不购买PASS产品的客人更多。此外，我们还与第三方山地度假村签订了战略性的长期季节通行证联盟协议，包括科罗拉多州的Telluride滑雪场、爱达荷州的太阳谷度假村、犹他州的雪盆度假村、日本的白叶谷和Rusutsu度假村、加拿大落基山脉的度假村、法国的Les 3 Vallées、瑞士的4 Vallées、意大利的Skirama Dolomiti和奥地利的Ski Arlberg因此，我们的PASS计划提高了客户忠诚度，减少了对天气更敏感的客人的接触，产生了额外的辅助支出，并在冬季运营之前提供了现金流。此外，我们的通行证计划还能吸引新客人入住我们的度假村。我们所有的通行证产品，包括Epic通行证和Epic一日通, 主要在滑雪季开始前售出。通票产品收入虽然主要是在滑雪季之前收取的，但在整个滑雪季的综合运营报表中主要是根据历史访问情况确认的(不包括2020财年的访问数据，我们认为这不能预示未来的访问情况，因为2020年3月与新冠肺炎相关的度假村提前关闭)。

提升收入包括通行证产品提升收入(“通行证收入”)和非通行证产品提升收入(“非通行证收入”)。Lift总收入的约61%、51%和47%分别来自2021财年、2020财年和2019财年的PASS收入(包括由于信用优惠而将PASS产品收入从2020财年推迟到2021财年的影响，定义如下)。此外，公司在2020/2021年北美滑雪季初期只允许通行证产品持有者进入度假村，以及公司使用的预订系统限制了通行证产品持有者和非通行证缆车票的容量，这对2021财年的缆车收入造成了影响。

我们山地度假村运营的成本结构有一个重要的固定组成部分，其中包括但不限于土地使用许可证或租赁费、信用卡费用、销售和劳动力的零售/租赁成本、滑雪学校劳动力以及与餐饮运营相关的费用。因此，利润率可能会根据与访问相关的收入水平而大幅波动。
住宿细分市场
住宿部门的业务包括(I)通过RockResorts品牌拥有/管理一组靠近我们科罗拉多州和犹他州山区度假村的豪华酒店；(Ii)拥有/管理我们北美度假村附近的非RockResorts品牌酒店和公寓；(Iii)国家公园管理局(“NPS”)特许物业，包括Grand Teton Lodge Company(“GTLC”)；(Iv)一家科罗拉多州度假村地面运输公司；

我们山上度假村附近的住宿物业(包括管理公寓单元和科罗拉多度假村地面运输公司)的表现与山区的表现密切相关，通常会经历类似的季节性趋势，特别是在目的地客人的参观方面。从以下来源获得的收入
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这些物业分别占2021财年、2020财年和2019财年住宿部门净收入(不包括与工资成本报销相关的住宿部门收入)的约64%、73%和70%。管理层主要关注住宿净收入(不包括工资成本报销)和住宿运营费用(不包括已报销的工资成本)(根据公认会计准则，这不是财务业绩的衡量标准)，因为报销是根据发生的成本进行的，没有增加毛利；因此，收入和相应的费用对我们用来评估住宿部门业绩的住宿报告EBITDA没有影响。我们第一财季和第四财季住宿部门的收入主要来自我们NPS特许物业的运营(因为它们的运营季节通常是从6月到9月底)；山地度假村高尔夫业务以及我们其他自有和管理的物业和业务的季节性销量较低。

房地产细分市场
我们房地产部门的主要活动包括向第三方开发商出售地块，以及规划未来的房地产开发项目，包括分区和获取适用的许可证。我们继续进行未来项目的初步规划和设计工作，并正在寻求与第三方开发商的机会，而不是承担我们自己的重大垂直发展项目。此外，第三方开发商的房地产开发项目通常会导致某些度假村资产的创建，这些资产为山区带来了额外的好处。我们相信，由于我们房地产土地投资的账面成本较低，我们处于有利地位，可以推动第三方开发商未来的项目，同时限制我们的财务风险。我们房地产部门的收入和相关费用可能会根据成交时间和出售的房地产类型而大幅波动，导致房地产部门的经营业绩在不同时期出现波动。
近期趋势、风险和不确定性
我们已经确定了以下可能影响我们未来财务业绩的重要因素(以及与这些因素相关的不确定性)：

•新冠肺炎带来了旅行限制和其他不利的经济影响，包括消费者信心下降，失业率上升，全球和当地经济波动。我们的运营继续受到新冠肺炎和相关政府强制限制的负面影响，包括运力限制、旅行限制以及口罩和社交距离要求。此外，为了我们的客人、员工和度假村社区的安全，除了州和地方政府的要求之外，我们可能还会实施我们自己的新冠肺炎相关限制。尽管我们不确定新冠肺炎疫情的最终严重程度和持续时间，以及相关的全球或其他旅行限制和其他不利影响，但我们已经看到业绩发生了重大负面变化，我们未来的业绩也可能受到负面影响。此外，北美经济可能受到北美经济挑战或北美以外经济体增长下滑或放缓的影响，伴随着货币贬值、通胀上升、贸易关税和大宗商品价格下降。我们无法预测新冠肺炎导致的全球经济不确定性将对整体旅游和休闲支出产生最终影响，更具体地说，会对即将到来的2021/2022年北美滑雪季的访客人数、客人支出或其他相关趋势产生多大影响。

•在前一年，我们宣布从2020年3月15日开始提前关闭我们度假村、住宿物业和零售店的2019/2020北美滑雪季。这些行动(“度假村关闭”)对我们截至2020年7月31日的年度经营业绩产生了重大不利影响。此外，在2020年4月27日，我们宣布，我们将向在2020年9月17日或之前购买2019/2020北美PASS产品和购买2020/2021年北美PASS产品的客户提供积分。对于季票持有者，积分优惠的折扣从最低20%到最高80%不等，具体取决于持卡人在2019/2020赛季使用通票产品的天数，以及基于总未使用天数的积分，没有最低折扣，但对于Epic一日通票等多日通票产品，折扣最高可达80%。由于向2019/2020财年通行证产品持有人提供信用优惠，我们推迟了对约1.209亿美元季票递延收入以及约290万美元相关递延成本的确认，这些收入本应在2020财年确认，但主要在2021财年第二季度和第三季度确认。

•新冠肺炎大流行的持续影响导致2020/2021年北美滑雪季的游客数量和支出与前一年相比减少，截至2021年3月14日，也就是由于新冠肺炎爆发，我们提前关闭度假村参加2019年/2020年北美滑雪季的日期。降雪量下降的主要原因是我们西部度假村的目的地旅游需求减少以及新冠肺炎相关的容量限制，这进一步受到我们科罗拉多州、犹他州和太浩岛度假村整个假日季初降雪量远低于平均水平的影响。参观和消费也特别
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受影响的地区有更严格的新冠肺炎限制措施，包括惠斯勒黑梳、塔霍和佛蒙特州。然而，随着赛季的推进，结果继续改善，主要是因为我们科罗拉多州和犹他州度假村的目的地游客增加了，包括购买缆车票的情况有所改善。由于加拿大的旅行限制和边境关闭，与我们更广泛的山区业务相比，惠斯勒黑梳的业绩受到了不成比例的影响，并且由于不列颠哥伦比亚省政府发布了省级卫生命令，由于该地区新冠肺炎病例的增加，惠斯勒黑梳于2021年3月30日提前关闭，这进一步影响了惠斯勒黑梳的业绩。我们的2021年财政年度第一季度业绩受到了霍塔姆火山和瀑布溪的负面影响，该项目于2020年7月6日为2020年澳大利亚滑雪季开放，但由于新冠肺炎在该地区的重新出现，我们决定在四天后关闭它们，原因是维多利亚州政府实施了“留在家里”的命令，特别是针对墨尔本大都市区，该地区代表了霍谭山和瀑布溪的大多数游客。此外，我们的澳大利亚滑雪场也受到了2021年滑雪季期间“呆在家里”订单和度假村定期关闭的影响，这对我们2021年财年第四季度的业绩产生了负面影响。新冠肺炎的持续影响也导致我们在2020年3月提前关闭后的2019年/2020年北美滑雪季以及2020/2021年北美滑雪季期间住宿物业的入住率下降。2020年夏天，我们关闭了包括杰克逊湖小屋和珍妮湖小屋在内的GTLC设施，对导游活动和餐厅内用餐实施了限制，并暂时关闭了许多其他设施, 这对2021财年第一季度的业绩产生了负面影响。这些行动、趋势和新冠肺炎疫情总体上对我们2020财年和2021财年的运营结果产生了重大不利影响，并可能继续对我们截至2022年7月31日的财年(简称2022财年)的度假村和住宿物业产生实质性的负面影响。

•降雪的时间和数量可能会对Mountain and Lodging的收入产生影响，特别是在滑雪者访问以及客人访问的持续时间和频率方面。为了帮助减轻这种影响，我们在滑雪季节开始前销售了各种PASS产品，这将带来更稳定的托举收入来源。2021年3月，我们开始了2021/2022年北美滑雪季的PASS产品销售计划，其中包括所有PASS产品降价20%。截至2021年9月17日，即将到来的2021/2022年北美滑雪季的通行证产品销售额与截至2020年9月18日的前一年相比增长了约42%，销售额增长了约17%，这还没有扣除前一时期向某些北美通行证产品持有者提供的任何兑换积分的价值。为了与2021年6月7日发布的季票结果进行比较，截至2021年9月17日的PASS产品销售额与截至2019年9月20日的期间相比，单位增长约67%，销售额增长约45%，PASS产品销售额调整为包括这两个时期的顶峰度假村PASS销售。惠斯勒Blackcomb的PASS产品销售进行了调整，以消除外币的影响，在所有时期内，加元和美元之间的汇率均为0.79美元。我们无法预测这一有利趋势是否会持续到2021年秋季北美通行证销售活动，也无法预测通行证销售将对2021/2022年北美滑雪季的缆车收入产生的整体影响。

•在2020/2021年北美滑雪季之前，我们引入了Epic覆盖，所有通行证产品的购买都包括了支付宝覆盖，不收取额外费用。Epic承保范围在某些度假村关闭和某些合格旅行限制(例如新冠肺炎)的情况下提供退款，为通行证产品持有者提供因合格情况而丢失的本赛季任何部分的退款。此外，Epic还为符合条件的个人情况提供退款，这些情况历来由我们的通行证保险计划承保，包括符合条件的伤害、失业和许多其他个人事件。预计的退款金额减少了已确认的PASS产品收入。我们相信我们对退款金额的估计是合理的；然而，实际结果可能与这样的估计大不相同，我们可能被要求退还比估计高得多的金额。

此外，对于2020/2021年北美滑雪季，我们推出了Epic山地奖励计划，该计划为通行证产品持有者在我们北美拥有和运营的度假村提供山上食品和饮料、住宿、团体滑雪学校课程、设备租赁等8折的折扣。Epic山地奖励让我们的客人可以打折从我们这里购买更多的产品和服务，因此，我们会将通行证产品交易价格的一部分分配给这些其他业务。

•截至2021年7月31日，我们有12.44亿美元的现金和现金等价物，以及我们的第八份修订后的信贷协议(日期为2018年8月15日，最近一次修订是在2020年12月18日)的左轮手枪部分下的4.177亿美元可用现金和现金等价物，这代表着总承诺为5.0亿美元，其中减去了8230万美元的某些未偿还信用证。此外，我们还有支持惠斯勒黑梳流动性需求的信贷安排(“惠斯勒信贷协议”)。截至2021年7月31日，我们在惠斯勒信贷的左轮手枪部分下有2.431亿加元(1.949亿美元)可用
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协议(即总承诺额为3.00亿加元(2.405亿美元)减去5600万加元(4490万美元)的未偿还借款和90万加元(70万美元)的未偿还信用证)。
2020年12月18日，我们签订了“Vail Holdings信贷协议第四修正案”(“第四修正案”)。根据第四修正案及其他条款，在截至2022年1月31日的每个财政季度，我们可获豁免遵守Vail Holdings Credit Agreement的杠杆率、高级担保杠杆率及利息覆盖率财务维持契诺(除非我们在该日期前一次性作出不可撤销的选择终止该豁免)(该期间称为“财务契约临时豁免期”)，之后我们将再次被要求从截至2022年4月30日的财政季度开始遵守该等契诺(或在财务公约临时豁免期内，我们受到其他限制，这将限制我们未来进行收购、投资、向股东分派、股票回购或产生额外债务的能力。此外，于2020年12月18日，我们完成了本金总额575.0,000,000美元的2026年到期的0.0%可转换优先债券(“0.0%可转换债券”)的私募发行，该发行是根据经修订的1933年证券法(“证券法”)第144A条进行的。0.0%的可转换票据是优先的无担保债务，不产生正常利息，0.00%的可转换票据的本金不附带。除非提前回购、赎回或转换，否则这些票据将于2026年1月1日到期。有关更多信息，请参阅流动性和资本资源。
我们相信，我们现有的现金和现金等价物、我们信贷协议下的可用性以及我们的山地和住宿部门经营活动减去度假村资本支出所带来的预期正现金流，将继续为我们的运营提供充足的流动性。


经营成果
摘要
2021财年、2020财年、2019财年经营业绩汇总如下(单位：千)：
 截至七月三十一日止的年度，
  
202120202019
Vail Resorts，Inc.的净收入$127,850 $98,833 $301,163 
所得税拨备前收入$125,183 $116,433 $398,965 
山报告EBITDA$550,389 $500,080 $678,594 
住宿报告EBITDA(5,733)3,269 28,100 
度假村报告的EBITDA$544,656 $503,349 $706,694 
房地产报告EBITDA$(4,582)$(4,128)$(4,317)

关于部门业绩的讨论，包括Vail Resorts公司的净收入与报告的EBITDA总额的核对，以及其他项目可以在下面找到。综合运营结果，包括与之相关的任何合并财务指标，包括Peak Resorts(2019年9月24日收购)、Falls Creek和Hotham(2019年4月4日收购)、Triple Peaks(2018年9月27日收购)和Stevens Pass(2018年8月15日收购)的运营，预期从各自的收购日期开始。

度假村的关闭对我们2020财年的运营业绩产生了重大不利影响。此外，新冠肺炎继续对我们2021财年的运营业绩产生不利影响，下面我们的部门运营业绩将进一步描述这一点。

除非另有说明，在下面的每一次山区和住宿部分讨论中，标题为“2021财年与2020财年的比较”和“2020财年与2019财年的比较”的章节分别提供了2021财年与2020财年和2020财年与2019财年的财务和经营业绩比较。
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山段
2021财年、2020财年和2019财年山段经营业绩按类别列示如下(单位：千，ETP除外)：
    百分比
 截至七月三十一日止的年度，增加/(减少)
  
2021202020192021/20202020/2019
山区净收入：
电梯$1,076,578 $913,091 $1,033,234 17.9 %(11.6)%
滑雪学校144,227 189,131 215,060 (23.7)%(12.1)%
就餐90,329 160,763 181,837 (43.8)%(11.6)%
零售/租赁227,993 270,299 320,267 (15.7)%(15.6)%
其他150,751 177,159 205,803 (14.9)%(13.9)%
山区净收入总额1,689,878 1,710,443 1,956,201 (1.2)%(12.6)%
山区运营费用：
劳动和与劳动有关的福利452,352 473,365 507,811 (4.4)%(6.8)%
零售销售成本76,565 96,497 121,442 (20.7)%(20.5)%
度假村相关费用69,768 75,044 96,240 (7.0)%(22.0)%
一般事务和行政事务253,279 239,412 233,159 5.8 %2.7 %
其他294,223 327,735 320,915 (10.2)%2.1 %
山区运营总费用1,146,187 1,212,053 1,279,567 (5.4)%(5.3)%
山区股权投资收益净额6,698 1,690 1,960 296.3 %(13.8)%
山报告EBITDA$550,389 $500,080 $678,594 10.1 %(26.3)%
滑雪者总参观人数14,852 13,483 14,998 10.2 %(10.1)%
ETP$72.49 $67.72 $68.89 7.0 %(1.7)%

Mountain报告的EBITDA包括2030万美元、1740万美元和1650万美元的2021财年、2020财年和2019财年的股票薪酬支出。

与2020财年相比，2021财年
Mountain报告称，EBITDA增加了5,030万美元，增幅为10.1%，主要原因是前一年度假村关闭的影响，包括由于向2019年/2020年北美PASS产品持有人提供信贷优惠，将120.9美元的PASS产品收入从2020年财政年度推迟到2021年财政年度，以及本年度与较低运营水平相关的成本纪律努力。这些增长部分被对我们北美冬季运营的限制和限制，以及在2020和2021年澳大利亚滑雪季期间在佩里舍、福尔斯克里克和霍坦的关闭、限制和限制所抵消。此外，由于加拿大边境继续对国际客人关闭，惠斯勒黑梳的业绩在本年度受到了负面影响，并受到不列颠哥伦比亚省政府发布省级卫生命令后，度假村于2021年3月30日提前关闭的进一步影响。山区部门的业绩还包括2021财年和2020财年分别为100万美元和1360万美元的收购和整合相关费用，这些费用记录在Mountain其他运营费用中。此外，惠斯勒黑梳公司的经营业绩(从加元换算成美元)受到加元兑美元汇率与上年相比上升的有利影响，导致Mountain报告的EBITDA增加了约200万美元，该公司通过将本期汇率与上一季度业绩相结合计算得出。

电梯收入增加1.635亿美元，增幅17.9%，主要是由于度假村关闭导致公司本年度在整个美国滑雪季的运营比上一年缩短，包括信贷优惠的影响从2020财年推迟到2021财年，但由于新冠肺炎的持续影响，本年度北美冬季运营受到限制，导致非通行证游客减少，这部分抵消了这一影响。PASS产品收入增长了40.6%，这主要是由于2020/2021年滑雪季节北美PASS销售的强劲增长，包括信用优惠的推迟影响，这一影响主要在2021财年确认。非通行证收入下降5.7%，原因是前往我们度假村的非通行证游客减少，这受到与新冠肺炎相关的容量限制以及科罗拉多州、犹他州和塔霍市降雪量远低于平均水平的不利影响
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度假旺季，部分被当年非通行证ETP增加10.1%所抵消。在新冠肺炎相关限制措施加强的地区，包括惠斯勒黑梳、塔霍和佛蒙特州，访问受到的影响尤其大。此外，由于加拿大边境继续对国际客人关闭，惠斯勒Blackcomb的业绩受到了不成比例的影响，与我们本年度更广泛的山区业务表现相比，由于不列颠哥伦比亚省政府发布的省级卫生命令，度假村于2021年3月30日提前关闭，进一步影响了惠斯勒黑梳的业绩。

与2020财年相比，滑雪学校收入、餐饮收入和零售/租赁收入在2021财年分别下降，主要原因是由于新冠肺炎对我们业务的影响，我们在2021财年北美业务受到限制。

其他收入主要包括夏季参观和山地活动收入、员工住房收入、客人服务收入、商业租赁收入、营销和互联网广告收入、私人俱乐部收入(包括俱乐部会费和入会费用摊销)、市政服务收入和其他娱乐活动收入。其他收入还包括澳大利亚滑雪场住宿和交通收入。在2021财年，其他收入减少了2,640万美元，降幅为14.9%，这主要是由于我们在2021财年的业务受到新冠肺炎的限制和限制，导致山地活动和山地服务收入减少，以及我们之前的滑雪通行证保险计划被替换为2020/2021年北美滑雪季的Epic保险计划，导致滑雪通行证保险收入减少，所有通行证产品持有者都可以免费获得。

运营费用减少6,590万美元，或5.4%，这主要是由于本年度的成本纪律努力，与运营水平降低以及新冠肺炎导致度假村运营的限制、限制和关闭有关。此外，运营费用包括2021财年和2020财年分别为100万美元和1360万美元的收购和整合相关费用。

劳工和与劳工相关的福利下降了4.4%，这主要是由于本年度与新冠肺炎导致我们度假村业务的限制、限制和关闭相关的成本纪律努力，以及主要与加拿大通过的新冠肺炎相关立法相关的约1,030万美元的增量税收抵免，但部分被可变薪酬的增加所抵消。零售成本下降20.7%，而零售额则下降23.5%，反映出陈年零售产品的比例较高，利润率较低。与度假村相关的费用下降了7.0%，主要是因为这些费用所基于的收入减少。一般和行政开支增长5.8%，主要原因是2021年财政年度第四季度记录的与雇佣相关诉讼的或有债务费用为1,320万美元，以及可变薪酬应计费用的增加，但这一增长被主要与加拿大和澳大利亚通过的“新冠肺炎”相关立法有关的约270万美元的增量税收抵免部分抵消。其他费用下降10.2%，主要原因是与收入减少相关的可变运营费用减少，以及与收购和整合相关的费用减少1260万美元。

山区股权投资收入，净额主要包括我们从一家房地产经纪合资企业的运营中获得的收入份额。该房地产经纪公司的山区股权投资收入在2021财年比2020财年增加了500万美元(296.3%)，原因是房地产销售数量和销售均价都出现了大幅增长。

2020财年与2019财年比较
Mountain报告EBITDA减少1.785亿美元，或26.3%，主要原因是2020财年向度假村关闭的北美PASS产品持有者提供的信用优惠导致推迟了1.209亿美元的PASS产品收入，以及新冠肺炎大流行的整体影响，导致2019年/2020年北美滑雪季、2020年澳大利亚滑雪季和2020年北美夏季业务的度假村和零售店的参观人数和运营大幅减少。这些减少被匹克度假村、福尔斯克里克和霍坦的增量业务部分抵消。山区部门的业绩包括2020财年和2019财年分别为1360万美元和1640万美元的收购和整合相关费用，这些费用记录在Mountain其他运营费用中。

Lift的收入减少了1.201亿美元，或11.6%，主要是由于PASS产品收入下降了3.4%，非PASS收入下降了18.8%。通行证产品收入下降的主要原因是，与信用优惠相关的通行证产品收入推迟了约120.9美元，这些收入与2019年/2020年北美通行证产品持有者相关，本应在2020财年确认，但主要在2021年财年第二季度和第三季度确认，部分抵消了定价和销售单位的增加以及对目的地客人通行证销售的增加，以及推出Epic日通行证。非通行证收入下降的主要原因是
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度假村关闭导致滑雪者游客减少，但被非PASS ETP(不包括Peak Resorts、Falls Creek和Hotham)增加6.2%以及Peak Resorts、Falls Creek和Hotham增加的收入约6140万美元所部分抵消。未通过ETP总数，包括山顶度假村、Falls Creek和Hotham的影响，下降了7.3%。

由于度假村的关闭，2020财年滑雪学校收入、餐饮收入和零售/租赁收入都比2019财年有所下降。这些减少被我们收购Peak Resorts、Falls Creek和Hotham的1800万美元滑雪学校收入、2380万美元餐饮收入和2680万美元零售/租赁收入的增量收入部分抵消。

其他收入主要包括夏季参观和山地活动收入、员工住房收入、客人服务收入、商业租赁收入、营销和互联网广告收入、私人俱乐部收入(包括俱乐部会费和入会费用摊销)、市政服务收入和其他娱乐活动收入。其他收入还包括澳大利亚滑雪场住宿和交通收入。2020财年，度假村关闭导致其他收入下降，但部分被山顶度假村增加的约1260万美元收入所抵消。

度假村关闭和公司为降低成本而采取的相关行动导致我们的运营费用减少了6750万美元，降幅为5.3%，其中包括来自Peak Resorts、Falls Creek和Hotham的约1.214亿美元的增量运营费用，以及2020财年和2019财年分别为1,360万美元和1,640万美元的收购和整合相关费用。

劳工和与劳工相关的福利下降6.8%，这主要是由于与度假村关闭相关的成本行动，包括裁员、员工休假、减薪和可变薪酬应计金额的减少，以及与美国、加拿大和澳大利亚通过的“新冠肺炎”相关立法相关的约1,200万美元的税收抵免，但部分被匹克度假村、福尔斯克里克和霍坦增加的约5,070万美元的支出所抵消。零售成本下跌20.5%，而零售业销货额则下跌20.1%。度假村相关费用下降22.0%，主要原因是这些费用所基于的收入减少，但部分被匹克度假村增加的大约430万美元的费用所抵消。一般和行政费用增长2.7%，主要是因为山顶度假村、福尔斯克里克和霍坦增加了约1,890万美元的开支，但被分配的公司间接费用减少、主要是度假村关闭导致的可变薪酬应计减少以及与美国、加拿大和澳大利亚通过的“新冠肺炎”相关立法相关的约330万美元的税收抵免部分抵消。其他支出增加2.1%，主要原因是Peak Resorts、Falls Creek和Hotham的运营费用增加了约4220万美元，但与度假村关闭相关的可变运营费用的减少以及收购和整合相关费用的减少部分抵消了这一增长。

山区股权投资收入，净额主要包括我们从一家房地产经纪合资企业的运营中获得的收入份额。
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住宿细分市场
2021财年、2020财年和2019财年的住宿部门运营业绩按类别列出如下(单位为千，不包括ADR和RevPAR)：
    百分比
 截至七月三十一日止的年度，增加/(减少)
  
2021202020192021/20202020/2019
住宿净收入：
自有酒店客房$47,509 $44,992 $64,826 5.6 %(30.6)%
管理的共管公寓和房间72,217 76,480 86,236 (5.6)%(11.3)%
就餐19,068 38,252 53,730 (50.2)%(28.8)%
交通运输9,271 15,796 21,275 (41.3)%(25.8)%
高尔夫20,437 17,412 19,648 17.4 %(11.4)%
其他43,007 44,933 54,617 (4.3)%(17.7)%
交纳净收入(不包括工资费用报销)211,509 237,865 300,332 (11.1)%(20.8)%
工资成本报销6,553 10,549 14,330 (37.9)%(26.4)%
总住宿净收入218,062 248,414 314,662 (12.2)%(21.1)%
住宿运营费用：
劳资关系和与劳务相关的福利101,582 114,279 135,940 (11.1)%(15.9)%
一般事务和行政事务43,714 39,283 41,256 11.3 %(4.8)%
其他71,946 81,034 95,036 (11.2)%(14.7)%
住宿运营费用(不包括已报销的工资成本)217,242 234,596 272,232 (7.4)%(13.8)%
已报销的工资费用6,553 10,549 14,330 (37.9)%(26.4)%
住宿运营总费用223,795 245,145 286,562 (8.7)%(14.5)%
住宿报告EBITDA$(5,733)$3,269 $28,100 (275.4)%(88.4)%
自有酒店统计(1)
adr$264.83 $266.43 $256.50 (0.6)%3.9 %
RevPAR$122.45 $122.34 $175.45 0.1 %(30.3)%
管理共管公寓统计数字(1)
adr$349.08 $328.98 $324.34 6.1 %1.4 %
RevPAR$77.74 $83.10 $107.67 (6.5)%(22.8)%
自有酒店和管理公寓统计(合并)(1)
adr$322.15 $310.76 $300.47 3.7 %3.4 %
RevPAR$85.99 $90.37 $121.81 (4.8)%(25.8)%
(1)2021财年和2020财年的每间可用年收入比2019年有所下降，主要原因是新冠肺炎对我们北美业务的限制和限制，以及度假村关闭的影响。
Loving报告的EBITDA包括2021财年、2020财年和2019财年基于股票的薪酬支出分别为380万美元、340万美元和320万美元。
与2020财年相比，2021财年
住宿公司报告的2021年财政年度EBITDA减少了900万美元，降幅为275.4%，这主要是由于新冠肺炎的影响对我们本年度北美业务的限制和限制，导致我们住宿物业的入住率和容量限制比上一年减少了。
管理公寓客房、餐饮、交通和其他收入的收入都有所下降，这主要是由于新冠肺炎的影响。这些下降被高尔夫收入的增长部分抵消，这主要是由于强劲的
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2021财年夏季需求增加，酒店客房收入增加，这主要是由于广州环球酒店租赁有限公司的收入增加，但由于新冠肺炎的影响，我们其他住宿物业的收入减少，部分抵消了这一影响。

营业费用(不包括报销的工资成本)下降了7.4%。劳工和与劳工相关的福利下降11.1%，主要原因是新冠肺炎相关人员减少。一般和行政费用增加了11.3%，原因是所有职能分配的公司间接费用增加，包括可变薪酬应计费用，这主要是由于前一年与度假村关闭相关的成本降低所致。其他费用下降11.2%，原因是新冠肺炎带来的收入减少导致可变费用减少。

工资成本报销的收入和相应的报销工资成本与我们为雇主的管理酒店物业的工资成本有关，所有工资成本均由物业业主根据合同安排报销。由于报销是基于发生的成本，没有额外的利润，收入和相应的费用对我们的住宿报告EBITDA没有影响。
2020财年与2019财年比较
Loving报告2020财年EBITDA减少2,480万美元，降幅为88.4%，主要原因是新冠肺炎疫情和相关度假村关闭的影响。
主要是由于度假村的关闭，自有酒店客房、管理公寓客房、餐饮、交通、高尔夫和其他收入都有所下降。山顶度假村和三峰度假村的收入增加了1370万美元，部分抵消了度假村关闭带来的减少。

营业费用(不包括报销的工资成本)下降了13.8%。劳工和与劳工相关的福利下降15.9%，主要原因是与度假村关闭相关的成本行动，包括裁员、员工休假、减薪和可变薪酬应计项目减少，以及美国、加拿大和澳大利亚最近通过的新冠肺炎相关立法带来的约220万美元的税收抵免，部分被匹克度假村和三峰度假村增加的640万美元支出所抵消。一般和行政开支下降4.8%，这主要是由于可变薪酬应计费用的减少以及美国、加拿大和澳大利亚最近通过的“新冠肺炎”相关立法带来的大约50万美元的税收抵免。其他支出下降14.7%，主要原因是与度假村关闭影响相关的可变支出减少，但被Peak Resorts和Triple Peaks增加的470万美元支出部分抵消。

工资成本报销的收入和相应的报销工资成本与我们为雇主的管理酒店物业的工资成本有关，所有工资成本均由物业业主根据合同安排报销。由于报销是基于发生的成本，没有额外的利润，收入和相应的费用对我们的住宿报告EBITDA没有影响。
房地产细分市场

我们的房地产净收入主要由成交时间和在任何给定时期内售出的房地产的组合决定。不同类型的项目有不同的收入和利润率；因此，随着房地产库存结构的变化，可能会对房地产部门的净收入、运营费用、房地产销售收益和房地产报告EBITDA产生重大影响。

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2021财年、2020财年和2019财年房地产部门经营业绩按类别排列如下(单位：千)：
    百分比
 截至七月三十一日止的年度，增加/(减少)
  
2021202020192021/20202020/2019
房地产净收入总额$1,770 $4,847 $712 (63.5)%580.8 %
房地产经营费用：
销售成本(包括销售佣金)1,294 3,932 13 (67.1)%30,146.2 %
其他5,382 5,250 5,596 2.5 %(6.2)%
房地产经营费用总额6,676 9,182 5,609 (27.3)%63.7 %
出售不动产的收益324 207 580 56.5 %(64.3)%
房地产报告EBITDA$(4,582)$(4,128)$(4,317)(11.0)%4.4 %

2021财年
2021财年，我们没有完成任何重大的房地产交易。540万美元的其他运营费用主要包括一般和行政成本，如劳动力和与劳动力相关的福利、专业服务和分配的公司管理成本。

2020财年
在2020财政年度，我们以410万美元完成了一块开发地块的销售，该地块记录在房地产净收入中，相应的销售成本(包括销售佣金)为390万美元。
530万美元的其他运营费用主要包括一般和行政成本，如劳动力和与劳动力相关的福利、专业服务和分配的公司管理成本。

2019财年
在2019年第三季度，我们完成了与Keystone(One River Run Site)和Brecenbridge(East Peak 8 Site)的第三方开发商的两次土地销售，收益约为1600万美元，其中480万美元与Brecenbridge物业的密度销售相关。由于本公司持续参与已出售之相关资产，包括但不限于于完成后向发展项目回购落成商业用地之责任，该宗地销售计入融资安排。因此，与东峰8号工地相关的估计收益360万美元和与One River Run工地相关的估计亏损320万美元将推迟到公司不再继续参与。此外，公司未来有义务回购两个已完成项目的完工商业空间，以及其他相关资本支出，这将导致未来会计年度的资本支出总额估计高达约950万美元。

其他运营费用为560万美元，主要包括一般和行政成本，如劳动力和与劳动力相关的福利、专业服务和分配的公司间接费用。房地产报告EBITDA还包括出售地块带来的60万美元房地产销售收益。
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其他项目
除分部经营业绩外，以下项目对我们的整体财务状况和经营业绩(以千计)做出了贡献。
截至七月三十一日止的年度，百分比增加/(减少)
2021202020192021/20202020/2019
折旧及摊销$(252,585)$(249,572)$(218,117)1.2 %14.4 %
资产减值$— $(28,372)$— (100.0)%NM
或有对价公允价值变动$(14,402)$2,964 $(5,367)(585.9)%155.2 %
利息支出，净额$(151,399)$(106,721)$(79,496)41.9 %34.2 %
公司间贷款的外币收益(亏损)$8,282 $(3,230)$(2,854)356.4 %(13.2)%
所得税拨备$(726)$(7,378)$(75,472)(90.2)%(90.2)%
实际税率(0.6)%(6.3)%(18.9)%(5.7分)(12.6分)
折旧及摊销。2021财年和2020财年的折旧和摊销费用比2019财年有所增加，主要原因是Peak Resorts收购中收购的资产(2020财年相对于2019财年增加了2430万美元的影响)，以及我们每个财年在度假村完成的可自由支配资本项目。
资产减值。由于新冠肺炎对我们科罗拉多州度假胜地地面运输公司的影响，我们在2020财年记录了约2,840万美元的资产减值，相应减少了商誉，净额为2,570万美元，无形资产、净额和财产、厂房和设备净额为270万美元。有关更多信息，请参阅合并财务报表附注。

或有对价的公允价值变动。我们在2021财年录得1440万美元的亏损，主要是因为与2021财年公园城的预期业绩相比，业绩有所改善，导致全年预期付款增加，以及随着时间的推移而增加。2020财年我们实现收益300万美元，主要是由于新冠肺炎的预期影响导致预期结果减少，2020财年和2021财年估计的或有对价支付减少。我们在2019财年录得540万美元的亏损，主要与2019财年预计的或有对价支付有关。或有对价的估计公允价值是基于根据确定参与付款的租约计算的Park City未来时期EBITDA的假设，截至2021年7月31日和2020年7月31日分别为2,960万美元和1,780万美元。
利息支出，净额。与2020财年相比，2021财年的利息支出净额有所增加，主要是由于我们于2020年5月4日完成的6.25%无担保债券发行下的借款(“6.25%债券”)，并在2021财年产生了约2830万美元的增量利息支出，以及与2020年12月发行的0.0%可转换债券的债务贴现摊销相关的1250万美元的非现金利息支出。与2019财年相比，2020财年的利息支出净额有所增加，主要原因是Peak Resorts收购中承担的债务；我们于2020年5月4日完成的6.25%无担保债券发行项下的借款；Vail Holdings信贷协议下的3.356亿美元增量定期贷款借款，用于为2019年9月的Peak Resorts收购提供资金；在我们的Vail Holdings信贷协议和惠斯勒信贷协议的左轮手枪部分项下，这些贷款几乎全部用于2020财年，作为预防措施，以增加我们的现金状况和财务灵活性，以应对新冠肺炎疫情造成的金融市场状况，并随后得到偿还，但因可变利率的下降而被部分抵消。
公司间贷款的外币损益。由于加元相对于美元的波动，2021财年公司间贷款的外币收益(亏损)比2020财年有所增加，2020财年与2019财年相比有所下降，这与Vail Holdings，Inc.向惠斯勒Blackcomb提供的2.1亿美元的公司间贷款相关，这笔贷款的原始金额为2.1亿美元，截至2016年11月1日生效，与收购Whistler Blackcomb有关。截至2021年7月31日，这笔公司间贷款的未偿还余额约为9720万美元，需要将外币重新计量为加拿大元，加拿大元是惠斯勒Blackcomb的功能货币。因此，与贷款相关的外币波动被记录在我们的经营业绩中。
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所得税拨备。2021财年、2020财年、2019财年实际税率分别为(0.6%)、(6.3%)、(18.9%)。与2020财年相比，2021财年的有效税率拨备减少的主要原因是行使的员工股票奖励(股票增值权)和既有的员工股票奖励(限制性股票奖励)的超额税收优惠增加。2020财年有效税率与2019财年相比有所下降，主要原因是全年税前净收入较低，以及与冠状病毒援助、救济和经济安全法案净营业亏损结转拨备相关的一次性暂定380万美元福利，但被行使的员工股票奖励(股票增值权)和已授予的员工股票奖励(限制性股票奖励)的超额税收优惠的减少部分抵消。
分部收益的对账
下表对Vail Resorts，Inc.的净收入与2021财年、2020财年和2019财年报告的EBITDA总额进行了核对(以千为单位)：
 截至七月三十一日止的年度，
  
202120202019
Vail Resorts，Inc.的净收入$127,850 $98,833 $301,163 
可归因于非控股权益的净(亏损)收入(3,393)10,222 22,330 
净收入124,457 109,055 323,493 
所得税拨备726 7,378 75,472 
所得税拨备前收入125,183 116,433 398,965 
折旧及摊销252,585 249,572 218,117 
资产减值— 28,372 — 
处置固定资产及其他损失(收益)净额5,373 (838)664 
或有对价公允价值变动14,402 (2,964)5,367 
投资收益和其他净额(586)(1,305)(3,086)
公司间贷款的外币(收益)损失(8,282)3,230 2,854 
利息支出，净额151,399 106,721 79,496 
报告的EBITDA合计$540,074 $499,221 $702,377 
山报告EBITDA$550,389 $500,080 $678,594 
住宿报告EBITDA(5,733)3,269 28,100 
度假村报告的EBITDA544,656 503,349 706,694 
房地产报告EBITDA(4,582)(4,128)(4,317)
报告的EBITDA合计$540,074 $499,221 $702,377 
下表对长期债务、净债务与净债务(定义为长期债务，净额加上一年内到期的长期债务减去现金和现金等价物)(单位：千)进行对账：
 截至七月三十一日止的年度，
  
20212020
长期债务，净额$2,736,175 $2,387,122 
一年内到期的长期债务114,117 63,677 
债务总额2,850,292 2,450,799 
减去：现金和现金等价物1,243,962 390,980 
净债务$1,606,330 $2,059,819 

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流动性与资本资源
2021财年、2020财年和2019财年现金的主要来源和用途的变化按类别列出如下(以千为单位)：
截至七月三十一日止的年度，
202120202019
经营活动提供的净现金$525,250 $394,950 $634,231 
用于投资活动的净现金$(103,329)$(492,739)$(596,034)
融资活动提供(用于)的现金净额$434,662 $376,233 $(99,558)
从历史上看，与我们的第二和第三财季末相比，我们在每个第一财季和第四财季末的可用现金较少，主要是因为我们山区业务的季节性，尽管由于我们在2021财年和2020财年完成了各种债券发行以及我们暂停股息支付，截至7月31日、2021年和2020年的可用现金余额高于我们历史上7月31日的余额。
与2020财年相比，2021财年
2021财年，我们的运营活动产生了5.253亿美元的现金，比2020财年的3.95亿美元增加了1.303亿美元。经营现金流增加的主要原因是：(1)应付账款和应计负债(不包括通过收购承担的应计负债)增加，这主要是由于恢复更正常的运营，导致本年度应计贸易应付款、工资和工资增加，而上一年度假村关闭导致应计账款大幅减少；(2)通行证产品的销售和收款比上年有所增加，主要是由于新冠肺炎的影响，包括前一年通行证产品销售截止日期的延长。以及(Iii)截至2021年7月31日的库存(不包括通过收购假设的库存)与本会计年度初相比减少，而上一财年同期则有所增加。与上一财年相比，2021财年的现金利息支付增加了3730万美元，这部分抵消了这些增长，这主要是由于2020年5月发行的6.25%票据的现金利息增加，第一批利息是在2021财年支付的。
用于2021财年投资活动的现金减少了3.894亿美元，主要是由于2020财年与收购Peak Resorts相关的3.276亿美元现金支付(扣除收购的现金)。此外，资本支出减少5,720万美元，主要是因为推迟了大量可自由支配的资本项目，这些项目与公司在新冠肺炎爆发期间决定优先考虑近期流动资金有关。
与2020财年相比，2021年财政期间融资活动提供的现金增加了5840万美元，主要是由于(I)2021年财政期间发行我们0.0%可转换票据的收益5.75亿美元；(Ii)支付的股息减少212.7美元；(Iii)根据我们的Vail Holdings信贷协议的左轮手枪部分，净支付减少2.08亿美元；以及(Iv)普通股回购减少4,640万美元。这些增长被以下各项部分抵消：(I)2020财年发行6.25%债券的收益6.0亿美元；(Ii)2020财年我们的Vail Holdings信贷协议定期贷款部分的增量借款收益3.356亿美元，用于为收购Peak Resorts提供资金；(Iii)惠斯勒信贷协议左轮手枪部分下的净付款增加2350万美元；(Iv)为股权奖励活动支付的员工税增加1960万美元；(Iii)惠斯勒信贷协议左轮手枪部分支付的净付款增加2350万美元；以及(Iv)为股权奖励活动支付的员工税增加1960万美元
2020财年与2019财年比较
2020财年，我们从运营活动中产生了3.95亿美元的现金，比2019年的6.342亿美元减少了2.393亿美元。经营现金流减少的主要原因是2020财年山地和住宿部门的经营业绩下降，主要原因是度假村关闭；与度假村关闭相关的应付账款和应计负债减少(不包括通过收购承担的应付账款和应计负债)，以及主要与Peak Resorts收购中承担的债务以及我们的Vail Holdings信贷协议项下的增量定期贷款和左轮手枪借款相关的现金利息支付增加了约1750万美元。与上一年相比，2019年/2020年北美滑雪季北美通行证产品销售额和应收账款增加，以及估计纳税减少2310万美元，部分抵消了这些减少。此外，在2020财年，我们从房地产开发地块销售中获得了约440万美元的收益，而上一财年房地产开发项目结束的收益为10万美元。
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用于2020财年投资活动的现金减少了1.033亿美元，主要是因为在2020财年与收购Peak Resorts相关的现金支付净额为327.6美元，而在2019年财年与收购Triple Peaks、Stevens Pass、Falls Creek和Hotham相关的现金支付净额为4.19亿美元。此外，资本支出减少了1970万美元，这主要是由于与公司决定优先考虑近期流动资金有关的可自由支配资本项目推迟有关的行动的结果。
与2019财年相比，2020财年融资活动提供的现金增加了4.758亿美元，这主要是因为(I)2020财年发行了6.25%的票据；(Ii)我们的Vail Holdings信贷协议定期贷款部分的增量借款收益从2019财年的2.655亿美元增加到2020财年的3.356亿美元，这些贷款用于为收购Triple Peaks和Stevens Pass提供资金(Iii)惠斯勒信贷协议中左轮手枪部分项下的净借款增加2,410万美元，主要是因为提取的资金是作为预防措施提取的资金，以便根据新冠肺炎疫情造成的金融市场状况增加我们的现金状况和财务灵活性；(Iv)普通股回购减少3,860万美元；(V)由于公司决定优先考虑近期流动资金，股息支付减少4,780万美元。融资活动提供的现金增加被以下各项部分抵消：(I)根据我们的Vail Holdings信贷协议的左轮手枪部分的借款净支付增加2.86亿美元；(Ii)融资成本支付增加880万美元，主要与发行6.25%的票据有关；以及(Iii)与我们对Park City的租赁有关的或有对价支付。
重要的现金来源
截至2021年7月31日，我们拥有12.44亿美元的现金和现金等价物，而截至2020年7月31日的现金和现金等价物为3.91亿美元。虽然我们无法预测与新冠肺炎疫情相关的未来对我们业务的影响，但我们目前预计，我们的山区和住宿部门的经营业绩将继续提供未来运营现金流的一个重要来源(主要产生于我们的第二和第三财季)。
除了我们在2021年7月31日的12.44亿美元现金和现金等价物外，截至2021年7月31日，我们在Vail Holdings信贷协议的左轮手枪部分下还有4.177亿美元可用(这代表着500.0美元的总承诺减去某些未偿还信用证8,230万美元)。此外，为了进一步支持惠斯勒黑梳的流动性需求，我们在惠斯勒信贷协议的左轮手枪部分有2.431亿加元(1.949亿美元)可用(这是3.0亿加元(2.405亿美元)的总承诺减去5600万加元(4490万美元)的未偿还借款和90万加元(70万美元)的未偿还信用证)。我们预计，短期内我们的流动性需求将通过继续使用我们现有的现金和现金等价物、运营现金流和根据Vail Holdings信贷协议和惠斯勒信贷协议借款(如果需要)来满足。Vail Holdings信贷协议和惠斯勒信贷协议提供了足够的灵活性，目前任何新借款的定价分别为LIBOR加2.5%和银行承兑利率加2.0%，定价优惠。
现金的重要用途
资本支出
我们历来在度假村运营的资本支出中投入了大量现金，我们预计将继续这样做，这取决于运营业绩，特别是与可自由支配的项目有关的业绩。此外，我们可能会产生与第三方房地产开发项目相关的保留所有权权益的资本支出。目前计划的资本支出主要包括使我们保持高质量标准的投资，以及在我们的度假村、我们所有的酒店以及可能影响整个网络的技术方面的某些增量可自由支配的改进。“我们根据预期的投资回报水平来评估额外的可自由支配的资本改进。

我们目前预计，2021年期间，我们将在度假村资本支出上花费约1.15亿至1.2亿美元，不包括与500万美元和1200万美元可报销投资的整合相关的一次性项目，以及房地产相关资本。包括这些一次性项目，我们预计我们的总资本计划约为1.35亿至1.4亿美元。在这些估计的资本支出中，包括大约7500万至8000万美元的维护资本支出，这是维持与我们的度假村运营相适应的外观和服务水平所必需的。预计2021年日历年的可自由支配支出除其他项目外，包括先前由于新冠肺炎而推迟到2020年的几个投资，包括比弗克里克麦考伊公园地区250英亩的有电梯服务的地形扩建；一个新的四人高速电梯，为布雷肯里奇的7号峰服务；用一个六人高速缆车取代Keystone的秘鲁电梯；用一个新的三人固定把手电梯取代Crested Butte的桃树电梯；将Okemo的四人量子电梯升级为六人高速座椅电梯，重新安置现有的四人量子电梯，以取代Green Ridge的三人固定把手座椅电梯。我们还将继续投资于全公司的技术增强，以支持我们的数据驱动型方法、客户体验
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和企业基础设施，以提高我们的可扩展性和效率，因为我们致力于优化整个网络中的流程、业务分析和成本控制，以及升级我们的客户联系中心的基础设施。我们目前计划利用手头的现金、根据我们的信贷协议可获得的借款和/或未来业务产生的现金流来提供完成我们的资本计划所需的现金。

截至2021年7月31日，2021年日历年的资本支出约为4800万美元，2021年剩余时间的资本支出约为8700万至9200万美元。
债务
截至2021年7月31日，我们大部分长期债务(截至2021年7月31日的29亿美元未偿债务总额中的27亿美元)的本金支付要到2025财年及以后才到期。截至2021年7月31日、2021年7月和2020年7月31日，长期债务总额净额(包括一年内到期的长期债务)分别为28.503亿美元和24.508亿美元。净债务(定义为长期债务，净额加上一年内到期的长期债务减去现金和现金等价物)从2020年7月31日的20.598亿美元降至2021年7月31日的16.063亿美元，主要原因是经营活动提供的现金，如上所述。有关更多信息，请参阅合并财务报表附注。
2020年12月18日，我们签署了Vail Holdings信贷协议第四修正案。根据第四修正案，除其他条款外，在截至2022年1月31日的每个财政季度，我们可以豁免遵守Vail Holdings Credit Agreement的最高杠杆率、最高优先担保杠杆率和最低利息覆盖率财务维护契约(除非我们在该日期之前一次性不可撤销地选择终止该豁免期)，之后我们将再次被要求从截至2022年4月30日的财政季度(或我们选择的较早的财政季度)开始遵守此类契约。金融公约临时豁免期届满后：
•最高杠杆率财务维持契约允许的最高比率为6.25至1.00；
•高级担保杠杆率财务维持契约允许的最高比率应为4.00至1.00；以及
•根据最低利息覆盖率金融赡养契约允许的最低比率将是2.00至1.00。

我们还被禁止在金融契约临时豁免期内从事以下活动(除非根据Vail Holdings Credit Agreement获得大多数贷款人的批准)：
•支付任何股息或进行股份回购，除非(X)根据Vail Holdings信贷协议不存在违约或潜在违约，以及(Y)我们拥有至少3.00亿美元的流动性(定义见下文)，并且本公司在财务契约临时豁免期内支付的股息和进行的股票回购总额在任何财政季度均不得超过3820万美元；
•以Vail Holdings信贷协议下的抵押品担保的债务金额超过17.5亿美元；以及
•在类似业务、合资企业和不受限制的子公司中进行某些非普通过程投资，除非本公司拥有至少30000百万美元的流动资金(定义见下文)。

第四修正案还取消了金融契约临时豁免期下的某些限制，包括(I)取消对收购的限制，只要我们拥有至少3.00亿美元的流动资金(定义见下文)，以及(Ii)取消每年2.0亿美元的资本支出限制。

我们必须遵守不少于1.5亿美元的每月最低流动性测试(流动性定义为VRI及其受限制子公司的无限制现金和临时现金投资以及Vail Holdings信贷协议左轮手枪下的可用承诺)，从2020年7月31日开始至我们为本公司及其子公司的第一财季交付财务契约临时豁免期结束后的合规证书之日止。

于财务契约临时豁免期内，Vail Holdings信贷协议项下的借款(包括定期贷款安排)每年按LIBOR加2.50%计息，若金额超过4.0亿美元，则LIBOR的下限为0.25%(较第四修正案前的0.75%下限有所下降)。

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2020年12月18日，我们完成了根据证券法第144A条进行的私募发行，本金总额5.75亿美元，2026年到期的0.0%可转换票据。0.0%的可转换票据是根据我们和作为受托人的美国银行全国协会(U.S.Bank National Association)于2020年12月18日签署的一份契约(以下简称“契约”)发行的。0.0%的可转换票据不产生定期利息，本金金额也不附带。除非提前回购、赎回或转换，0.0%的可转换票据将于2026年1月1日到期。

0.0%的可转换票据是我们的一般优先无担保债务。0.0%可转换票据的偿付权优先于明确从属于任何未来债务的任何未来债务，与我们现有和未来债务同等的偿付权，并在担保该等债务的资产价值范围内从属于我们所有现有和未来担保债务。0.0%的可转换债券在结构上也将从属于我们子公司现有和未来的所有债务和义务，包括这些子公司对6.25%债券的担保。

初步兑换率为每1,000美元票据本金2.4560股(“兑换率”)，代表每股约407.17美元的初步兑换价(“兑换价”)，并可根据契约所述若干指定事件的发生而作出调整。0.0%可转换票据的本金要求以现金结算。我们将根据自己的选择，通过支付现金、交付普通股或两者结合的方式来解决转换问题。

只有在下列情况下，持票人才可以自由选择兑换其票据：
•在截至2021年3月31日的日历季度之后开始的任何日历季度内，如果在截至上一个日历季度的最后一个交易日(包括上一个日历季度的最后一个交易日)的30个连续交易日内，在至少20个交易日(无论是否连续)的每个交易日内，我们普通股的最新报告每股销售价格超过转换价格的130%；
•在紧接任何连续10个交易日期间(该连续10个交易日期间，“测算期”)之后的连续5个营业日内，测算期内每个交易日每1,000美元票据本金的交易价格低于该交易日上一次报告的普通股每股销售价格和该交易日的换算率的乘积的98%；
•本公司普通股发生某些公司事件或分配时，如本契约所述；
•如果我们赎回0.0%的可转换票据；或
•自2025年7月1日(包括2025年7月1日)起至紧接到期日前预定交易日交易结束为止的任何时间。

0.0%可转换票据将可随时、不时地在2024年1月1日或之后以及紧接到期日之前的第25个预定交易日或之前按我们的选择权全部或部分赎回，现金赎回价格相当于要赎回的票据的本金，另加到赎回日(但不包括赎回日)的应计和未支付的特别和额外利息(如果有的话)，但前提是我们普通股的最后报告每股销售价超过转换金额的130%。如果我们选择赎回少于全部0.0%的可转换票据，那么截至相关赎回通知日期，至少有5000万美元的票据本金总额必须是未偿还的，不需要赎回。赎回任何0.0%的可转换票据将构成对该等票据的彻底根本性改变，在这种情况下，如果该等票据在被赎回后进行转换，则适用于该等票据的转换比率在某些情况下将会增加。

此外，一旦发生根本性变化(如契约所界定)，0.0%可转换票据的持有人可要求吾等以现金回购价格回购全部或部分票据，回购价格相当于待购回票据的本金金额，另加至(但不包括)适用回购日期的任何应计及未支付的特别及额外利息(如有)。如果发生了某些被称为完全根本性变化(在契约中定义)的根本性变化，0.0%可转换票据的转换率可能会在一段特定的时间内提高。

契约包括常规违约事件，包括不付款、不履行契约中规定的义务、某些其他债务的某些违约，以及某些破产、资不抵债或重组事件。我们可以选择，对于与本公司未能遵守本公司某些报告契约有关的违约事件，唯一的补救办法将完全包括0.0%可转换票据的持有人有权在该等失败后最多360天内获得票据的额外利息。在此情况下，我们可以选择，该违约事件的唯一补救办法是，0.0%可转换票据的持有人有权在该等违约后最多360天内收取票据的额外利息。
截至2021年7月31日，Vail Holdings信贷协议规定(I)本金总额为500.0美元的循环贷款安排和(Ii)11亿美元的定期贷款安排。我们预计短期内我们的流动性需求将是
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如有需要，我们将根据Vail Holdings信贷协议和惠斯勒信贷协议继续使用我们现有的现金和现金等价物、运营现金流和借款。
我们的偿债要求可能会受到利率变化的影响，因为截至2021年7月31日，在考虑了4.0亿美元的利率互换(将可变利率债务转换为固定利率债务)后，我们有大约8亿美元的净可变利率债务未偿还。伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)变化100个基点，将导致我们的可变利率净债务的年度利息支付变化约840万美元。此外，与峡谷交易融资相关的年度付款增加了CPI的较大部分，增幅为1%或2%。我们的偿债要求的波动，除了利率和通货膨胀的变化外，可能还会受到我们信贷协议或我们可能达成的其他融资安排下未来借款的影响。我们的长期流动性需求取决于影响我们信贷协议下借款能力的经营业绩，这可以通过调整资本支出、投资活动的灵活性以及获得有利未来融资的能力来缓解。我们可以通过管理资本支出、可变运营费用、新房地产开发活动的时机以及普通股的现金股息，来应对商业和经济环境变化(包括新冠肺炎疫情)对流动性的影响。
股票回购计划
我们的股票回购计划是根据董事会不定期的授权进行的。2006年3月6日，我们的董事会最初授权回购至多300万股Vail Resorts普通股(“Vail股票”)，随后又授权额外回购至多300万股Vail股票(2008年7月16日)和1500,000股Vail股票(2015年12月4日)，总授权回购至多7500,000股Vail股票。在2021财年，我们没有回购任何Vail股票。从股票回购计划开始到2021年7月31日，我们已经回购了6161,141股Vail股票，成本约为4.044亿美元。截至2021年7月31日，根据现有的回购授权，仍有1,338,859股Vail股票可供回购。根据第三修正案，如上所述，我们被禁止在财务契约临时豁免期内购回普通股，除非(X)根据Vail Holdings信贷协议并无违约或潜在违约，且(Y)本公司拥有至少30000百万美元的流动资金(定义见上文)，且本公司于财务契约临时豁免期内支付的股息及股份回购总额在任何财政季度均不得超过3820万美元。根据回购计划购买的Vail股票将作为库存股持有，并可用于根据公司的股票奖励计划发行股票。本计划下的回购可能会在适用法律允许的情况下以现行价格不时进行，并受市场状况和其他因素的影响。时间以及根据该计划可能回购的Vail股票数量将取决于几个因素，包括我们未来的财务表现, 我们的可用现金资源和未来可能出现的现金竞争用途、我们的Vail Holdings信贷协议中的限制、Vail股票的现行价格以及可以我们认为有吸引力的价格出售的Vail股票数量。股票回购计划没有到期日。
股息支付
我们在2020年4月1日宣布，为了应对新冠肺炎疫情，我们将暂停宣布季度分红。此外，根据第四修正案，吾等不得在财务契约临时豁免期内派发任何股息，除非(X)根据Vail Holdings信贷协议并无违约或潜在违约，及(Y)本公司拥有至少30000百万美元的流动资金(定义见上文)，且本公司于财务契约临时豁免期内支付的股息及股份回购总额于任何财政季度不得超过3820万美元。在2021财年，我们没有发放现金股息。2021年9月22日，我们的董事会批准于2021年10月22日向截至2021年10月5日登记在册的股东支付每股0.88美元的现金股息。此外，Exchangeco股票的加元等值股息将于2021年10月22日支付给截至2021年10月5日登记在册的股东。我们预计将用手头的可用现金为股息提供资金，并将根据金融契约临时豁免期的限制这样做。未来将支付的股息金额(如果有的话)将取决于我们手头的可用现金、预期的现金需求、整体财务状况、我们的Vail Holdings信贷协议中包含的限制、未来收益和现金流的前景，以及我们董事会认为相关的其他因素。
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契诺和限制
我们必须遵守信贷协议中的某些限制性金融契约。这些契约中限制性最强的包括：对于Vail Holdings信贷协议，净融资债务与调整后EBITDA的比率，有担保净融资债务与调整后EBITDA的比率和利息覆盖率(各自定义见Vail Holdings信贷协议)；对于惠斯勒信贷协议，综合总杠杆率和综合利息覆盖比率(各自定义见惠斯勒信贷协议)；对于EPR担保票据，最高杠杆率和综合固定费用比率(各自定义见惠斯勒信贷协议)；对于EPR担保票据，最高杠杆率和综合固定费用比率(各自定义见惠斯勒信贷协议)；对于EPR担保票据，最高杠杆率和综合固定费用比率(各自定义见惠斯勒信贷协议)此外，我们的融资安排限制了我们支付某些限制性付款、支付股息或赎回或回购股票、进行某些投资、进行某些附属公司转让的能力，并可能限制我们进行某些合并、合并或出售资产的能力，并产生某些债务。我们在Vail Holdings信贷协议下的借款可获得性主要由净融资债务与调整后EBITDA比率决定，该比率基于Vail Holdings信贷协议中定义的我们部门的经营业绩。我们在惠斯勒信贷协议下的借款可获得性主要是基于信贷安排的承诺规模和我们对惠斯勒信贷协议条款的遵守情况而确定的。

根据第四修正案及上文更详细讨论，吾等于财务契诺临时豁免期内获豁免遵守Vail Holdings Credit Agreement的限制性财务契诺，但须在此期间(如上所述)遵守每月最低流动资金测试。
截至2021年7月31日，我们在债务工具中遵守了所有限制性金融契约。我们预计，在截至2022年7月31日的一年中，我们将继续遵守我们的信贷协议中有效的所有适用的财务维护契约；然而，不能保证我们将继续遵守这些财务契约。如果这些公约没有得到遵守，我们将被要求向参与我们信贷协议的银行申请豁免或修改。我们不能保证豁免或修订会获得批准，因为这可能会对我们的流动资金造成重大不利影响。
合同义务
作为我们持续运营的一部分，我们达成协议，有义务根据债务协议、租赁协议和建设协议等合同，在支付度假村资本支出的同时，支付未来的款项。截至2021年7月31日，债务总额为29亿美元，在我们的合并资产负债表中确认为负债。根据公认会计准则，在收到服务和/或货物之前，施工合同和其他采购承诺项下的债务不会在我们的综合资产负债表中确认为负债。截至2021年7月31日，我们的合同义务摘要如下(以千为单位)：
  按期到期付款
  财政2-34-5超过
合同义务总计2022年份年份5年
长期债务(未偿还本金)(1)
$2,948,514 $121,345 $127,538 $2,174,189 $525,442 
固定利率利率(1)
350,352 56,388 112,873 57,790 123,301 
峡谷义务(2)
1,543,186 30,093 62,003 64,508 1,386,582 
经营租赁和服务合同(3)
321,653 68,273 79,521 64,796 109,063 
购买义务和其他(4)
538,284 434,269 80,903 12 23,100 
合同现金债务总额$5,701,989 $710,368 $462,838 $2,361,295 $2,167,488 
(1)包括在上表中的固定利率利息支付(包括我们达成的利率互换规定的支付)以及长期债务支付，假设截至2020年7月31日的所有未偿债务都将持有至到期日。与可变利率债务相关的利息支付没有包括在表格中。假设我们截至2021年7月31日的约8亿美元可变利率长期债务一直持有至到期，并利用2021年7月31日的有效利率，我们截至2021年7月31日的可变利率长期债务的年度利息支付(包括承诺费和信用证费用)预计2021年7月31日约为2360万美元，2023财年约为2190万美元，2023财年之后至少未来三年每年约为1040万美元。本文提到的未来年度利息义务仅针对截至2021年7月31日的未偿债务进行估计，不反映潜在未来债务的利息义务。
长期债务(未偿还本金)包括1170万美元的房地产交易收益，作为融资安排。上面显示的2022财年付款包括大约620万美元的收益，预计这些收益将在2022财年的公司运营报表中确认，原因是
60



持续参与的预期解决方案，没有相关的现金流出(更多信息见综合财务报表附注)。
(2)这反映了与峡谷义务剩余租赁期相关的利息支出支付，最初为50年，假设付款每年(下限)增长2%。不包括因通胀挂钩消费物价指数低于1%而导致每年固定付款的下限超过2%的任何潜在增加。
(3)包括在上表中的不可取消经营租赁项下的付款反映了适用的最低租赁付款，不包括任何潜在的或有租金付款。
(4)其他采购义务和其他主要包括截至2021年7月31日的综合资产负债表上的应计应付款(9830万美元)、应计工资和福利(1.017亿美元)、应计费用和分摊(2120万美元)、或有对价负债(2960万美元)和应计税款(包括不确定税收状况的税款)(1.236亿美元)；以及尚未收到的其他货物和服务承诺，包括建筑合同和季节通行证联盟协议下的最低承付款
表外安排
我们没有预计会对我们的财务状况、收入、费用、经营结果、流动性、资本支出或资本资源产生实质性影响的表外交易。
关键会计政策
按照公认会计原则编制合并财务报表，需要我们选择合适的会计政策，并做出影响这些会计政策应用的判断和估计。在应用我们的会计政策时，不同的业务条件或使用不同的假设可能会导致合并财务报表中报告的金额存在重大差异。
我们已经确定了最关键的会计政策，这些政策是通过考虑涉及最复杂或最主观的决定或评估的会计政策而确定的。我们也有其他被认为是关键会计政策的政策；然而，这些政策不符合关键会计政策的定义，因为它们通常不要求我们做出复杂或主观的估计或判断。我们已与董事会审计委员会审查了这些关键会计政策和相关披露。
商誉与无形资产
描述
商誉及无限期无形资产之账面值于年度基准或两次年度测试之间进行评估，以确定可能减值，前提是发生事件或情况改变，以致报告单位或无限期无形资产之估计公允价值较其账面值更有可能减值。只有当有证据表明其他无形资产的账面价值可能无法收回时，才会对这些资产进行减值评估。
判断和不确定性
商誉和无限期无形资产减值测试的应用需要判断，包括确定报告单位、向报告单位转让资产和负债、向报告单位转让商誉以及确定报告单位和无限期居住无形资产的估计公允价值。我们进行定性分析，以确定报告单位或无限期无形资产的公允价值是否更有可能超过账面价值。如果根据定性因素确定报告单位或无限期无形资产的公允价值可能低于账面价值，或者自上次进行定量分析以来，与报告单位或无形资产有关的宏观经济因素发生了可能对公允价值产生重大影响的重大变化，则需要进行量化减值测试，在该测试中，我们将使用贴现现金流量分析来确定报告单位的估计公允价值，并主要使用折现现金流量分析来确定不定期无形资产的估计公允价值。这些分析需要大量的判断，包括对未来现金流的估计，这取决于内部预测、现有的行业/市场数据(在可获得的范围内)、对我们业务的长期增长率的估计(包括关于一般经济状况对我们业务的影响的预期和假设)、对现金流将发生的使用年限的估计(包括终端倍数)、确定各自的加权平均成本。
61



资本和市场参与者假设。这些估计和假设的变化可能会对每个报告单位或无限期无形资产的估计公允价值和减值的确定产生重大影响。
实际结果与假设不符时的影响
截至5月1日，商誉和无限期无形资产至少每年进行一次减值测试。我们对商誉和无限期无形资产减值的测试包括将这些资产的估计公允价值与其账面净值进行比较。如果资产的账面净值超过其估计公允价值，包括商誉在内的无限期无形资产将确认减值，金额等于超出的金额；否则，不会确认减值损失。在2021财年，我们对我们的报告单位和无限期无形资产进行了定量分析，确定所有重大报告单位和无限期无形资产的估计公允价值都大大超过了它们各自的账面价值。
公允价值的确定需要相当大的判断力，并且对基本假设和因素的变化很敏感。因此，不能保证为年度商誉减值测试作出的估计和假设将被证明是对未来的准确预测。可合理预期会对基本关键假设产生负面影响并最终影响我们报告单位估计公允价值的事件或情况的例子可能包括：(1)长期的不利天气条件导致访客人数持续下降；(2)总体经济状况持续疲软，导致访客人数和消费受到不利影响(尤其是在当前的新冠肺炎大流行期间)；以及(3)股票和债券市场的波动可能导致更高的贴现率。
虽然历史业绩和当前预期通常导致我们报告单位的估计公允价值超过账面价值，但如果我们的假设没有实现，未来可能需要记录减值费用。然而，目前还不可能确定是否会产生减值费用，或者这种费用是否会是实质性的。截至2021年7月31日，我们的合并资产负债表上记录了17.81亿美元的商誉和2.566亿美元的无限无形资产。不能保证为年度商誉和无限期无形资产减值测试所作的估计和假设将被证明是对未来的准确预测。
税收或有事项
描述
在为财务报表确定所得税费用时，我们必须做出一定的估计和判断。这些估计和判断出现在计算税收抵扣和扣除以及某些税收资产和负债的计算中，这些估计和判断是由于为税务和财务报表目的确认收入和费用的时间不同以及与不确定的税收状况相关的利息和罚金的差异而产生的。在计算我们的税项负债时，涉及处理复杂税务规例应用中的不明朗因素。我们根据两个步骤确认不确定税收头寸的负债。第一步是通过确定现有证据的权重是否表明该立场更有可能在审计中得到维持，包括相关上诉或诉讼程序的解决(如果有的话)，来评估要确认的税务状况。第二步要求我们估计和衡量在最终和解时累计实现的最大税收优惠超过50%的可能性。估计这样的数额本身就是困难和主观的，因为这需要我们确定各种可能结果的概率。这项评估基于各种因素，包括但不限于事实或情况的变化、税法的变化、税法的解释、审计中的问题得到有效解决以及新的审计活动。我们可能需要一段相当长的时间，才能审核和全面解决某项我们可能已为之设立储备的事宜。
判断和不确定性
我们的税收或有准备金的估计包含不确定性，因为管理层必须使用判断来估计与我们各种申报头寸相关的潜在风险。
实际结果与假设不符时的影响
我们相信这里讨论的估计和判断是合理的，我们有足够的准备金来应对不确定的税收状况的或有税收。我们针对不确定税收状况的准备金，包括任何与所得税相关的利息和罚款(截至2021年7月31日为7480万美元)，涉及将峡谷租赁付款义务视为债务支付义务，以及峡谷商誉的计税基础是可以扣除的。实际结果可能会有所不同，我们可能会面临这些储备和税收拨备的增加或减少，这可能是实质性的。
62



不利的税务结算可能需要使用现金，并可能导致税费和实际税率增加，和/或在结算年度对我们的递延税项资产和递延税项负债进行调整。有利的税务结算可能导致我们的税费、有效税率、应付所得税、其他长期负债和/或在结算年度或未来几年对我们的递延税项资产和递延税项负债的调整。
资产折旧寿命
描述
山地及住宿营运资产、家具及固定装置、电脑设备、软件、车辆及租赁设施主要按资产的估计使用年限按直线法折旧。资产可能在其使用年限结束前过时或需要更换，在此期间剩余账面价值将被注销，或者我们可能会产生移走或处置不再使用的资产的成本。
判断和不确定性
我们对资产使用寿命的估计包含不确定性，因为管理层必须使用判断来估计资产的使用寿命。
实际结果与假设不符时的影响
虽然我们相信此处讨论的估计和判断是合理的，但实际结果可能不同，我们可能会面临与在最初估计的使用年限之前处置、移除或停用折旧资产相关的增加费用，这可能是重大的。可折旧资产的预计使用寿命减少10%，将使2021财年的折旧费用增加约2400万美元。
业务合并
描述
我们增长战略的一个组成部分是收购和整合与我们现有业务相辅相成的业务。我们根据企业合并指南和相关文献对企业合并进行会计处理。因此，我们根据收购日的估计公允价值，将收购业务的收购价分配给收购的可识别有形和无形资产以及承担的负债。收购价格与收购净资产的估计公允价值之间的差额或收购资产和承担的负债的估计公允价值总和的超额部分计入商誉。在确定企业合并中收购的资产和承担的负债的估计公允价值时，我们使用各种确认估值方法，包括现值建模和参考市场价值(如有)。在适当的情况下，估值由管理层或在管理层监督下的独立估值专家进行。
判断和不确定性
对业务合并进行会计处理需要我们的管理层做出重大估计和假设，特别是在收购日，包括我们对无形资产、承担的合同义务和或有对价(如果适用)的估计。尽管我们认为我们过去所作的假设和估计是合理和适当的，但它们部分是基于历史经验和从被收购公司管理层获得的信息，本质上是不确定的。对我们收购的某些无形资产进行估值的关键估计包括但不限于加权平均资本成本的确定、市场参与者假设、特许权使用费费率、终端倍数以及对收购资产将产生的未来现金流的估计。除了适用于评估收购的无形资产的估计和假设外，确定或有对价的估计公允价值，包括估计达到或有对价支付相关门槛的可能性和时间，需要使用主观判断。我们使用期权定价估值模型估计Park City或有对价支付的公允价值，该模型包括(除其他因素外)特定财务业绩衡量指标的预期实现、贴现率和各自业务的波动性。
63



实际结果与假设不符时的影响
我们相信，分配给收购的资产和承担的负债的估计公允价值是基于市场参与者将使用的合理假设。虽然我们使用我们的最佳估计和假设来准确评估收购日收购的资产和承担的负债，但我们的估计本质上是不确定的，需要进行改进。因此，在自收购日期起计最长一年的计量期内，我们可能会记录对收购的资产和承担的负债进行的调整，并与商誉进行相应的抵销。在计量期结束或收购资产或承担负债的估计公允价值最终确定(以先到者为准)后，任何后续调整都将记录在我们的综合经营报表中。
我们确认收购日的或有对价的公允价值是为收购企业而转移的对价的一部分。与或有代价相关的负债在收购日期后的每个报告期重新计量为公允价值，考虑到财务预测和长期增长率等因素的变化，这些变化可能会影响或有代价支付的时间和金额，直至协议期限届满或或有事项得到解决。或有对价公允价值的增加在我们的综合经营报表中记为亏损，而公允价值的减少记为收益。
新会计准则
有关新会计准则的讨论，请参阅合并财务报表附注中的重要会计政策摘要。
季节性和季度业绩
我们的登山和住宿活动本质上是季节性的。特别是，我们北美山区和我们大部分住宿业务的收入和利润都大幅下降，从历史上看，从春末到秋末都会出现亏损。相反，我们的NPS特许物业、我们的山地度假村高尔夫球场和我们的澳大利亚度假村滑雪季的运营旺季通常发生在北美的夏季月份，而北美的冬季月份则导致运营亏损。NPS特许物业夏季业务、高尔夫业务和澳大利亚度假村滑雪业务产生的收入和利润不足以完全抵消我们北美山地和其他住宿业务的淡季亏损。在2021财年，山地和住宿部门合计净收入(不包括与工资成本报销相关的住宿部门收入)约有82%是在第二和第三财季赚取的。因此，任何三个月期间的经营业绩不一定代表随后任何一个季度或全年可能取得的结果(见综合财务报表附注)。
第(7A)项规定了关于市场风险的定量和定性披露。
利率风险。我们对市场风险的敞口主要限于与浮动利率负债相关的波动利率。截至2021年7月31日，我们的净浮动利率债务约为8亿美元(考虑到将可变利率债务转换为固定利率债务的4.0亿美元利率掉期)，约占我们未偿债务总额的28%，2021财年的平均利率约为2.8%。根据截至2021年7月31日的未偿还浮动利率借款，LIBOR每变动100个基点(或1.0%)，我们的净浮动利率债务的年度利息支付将变化840万美元。我们的市场风险敞口会根据基础利率的变化而波动。
外币汇率风险。我们面临货币兑换风险，因为我们的国际实体的业绩是以当地货币报告的，然后我们将其兑换成美元，以包括在我们的合并财务报表中。因此，外汇汇率之间的变化，特别是加元和澳元对美元的汇率变化，会影响我们记录的外国资产、负债、收入和支出的金额，并可能对我们的财务业绩产生负面影响。此外，我们对惠斯勒Blackcomb的公司间贷款有外币交易风险，这笔贷款不被视为永久投资，由于加元汇率的波动，这一风险已经并可能发生重大变化。惠斯勒Blackcomb和我们的澳大利亚滑雪场的结果分别以加元和澳元报告，然后我们将其换算为美元，以包括在我们的合并财务报表中。我们目前没有达成对冲安排，将外汇波动对我们业务的影响降至最低。
64



下表汇总了外币换算调整金额，代表在全面收益中确认的公司间贷款的收益(亏损)和外币收益(亏损)(以千为单位)：
截至七月三十一日止的年度，
202120202019
外币折算调整$100,019 $(9,075)$(34,287)
公司间贷款的外币收益(亏损)$8,282 $(3,230)$(2,854)

65



第八项。财务报表和补充数据。
Vail Resorts，Inc.
截至2021年7月31日、2020年和2019年7月31日的综合财务报表
 
管理层关于财务报告内部控制的报告
67
独立注册会计师事务所报告
68
合并财务报表
合并资产负债表
70
合并业务报表
71
综合全面收益表
72
股东权益合并报表
73
合并现金流量表
74
合并财务报表附注
75

66



管理层关于财务报告内部控制的报告
Vail Resorts，Inc.(以下简称“公司”)管理层负责建立和维护对财务报告的充分内部控制，这一术语在1934年“证券交易法”第13a-15(F)和15d-15(F)条中有定义。公司对财务报告的内部控制旨在根据美国公认的会计原则，为财务报告的可靠性和为外部目的编制财务报表提供合理保证。
由于其固有的局限性，财务报告的内部控制可能无法防止或发现错误陈述。此外，对未来期间财务报告内部控制有效性的任何评估预测都有可能因为条件的变化而变得不充分，或者对政策或程序的遵守程度可能会恶化。
包括公司首席执行官和首席财务官在内的管理层评估了截至2021年7月31日公司财务报告内部控制的有效性。在进行这项评估时，管理层使用了内部控制-集成框架由特雷德韦委员会赞助组织委员会于2013年发布。根据这一评估，管理层得出结论，截至2021年7月31日，公司对财务报告的内部控制是有效的。
本公司独立注册会计师事务所普华永道有限责任公司发布了一份关于截至2021年7月31日本公司财务报告内部控制有效性的认证报告，该报告载于下页的独立注册会计师事务所报告中。
67



独立注册会计师事务所报告
至 这个 董事会和股东
韦尔度假村公司(Vail Resorts，Inc.)
财务报表与财务报告内部控制之我见

我们已经审计了Vail Resorts，Inc.随附的合并资产负债表。 及其子公司 (“本公司”)截至2021年7月31日 到2020年， 以及截至2021年7月31日止三个年度内各年度的相关合并经营表、全面收益表、股东权益表和现金流量表，包括相关附注(统称为“合并财务报表”)。 我们还审计了公司截至2021年7月31日的财务报告内部控制，依据内部控制-集成框架 (2013) 由特雷德韦委员会(COSO)赞助组织委员会发布。

在我们看来，合并后的 上述财务报表在所有重要方面都公平地反映了公司截至2021年7月31日的财务状况 和2020年, 以及ITS的结果 运营及其智能交通系统(ITS) 截至2021年7月31日的三年中每一年的现金流 符合美利坚合众国普遍接受的会计原则。同样，我们认为，本公司在所有实质性方面都保持了对财务报告的有效内部控制，截至2021年7月31日，根据内部控制-集成框架 (2013) 由COSO发布。

会计原则的变化
    
如综合财务报表附注2所述，本公司自2019年8月1日起改变了租赁的会计处理方式。
意见基础

本公司管理层负责编制这些合并财务报表，维护对财务报告的有效内部控制，并对随附的财务报告内部控制的有效性进行评估 管理层关于财务报告内部控制的报告。我们的责任是就公司的合并发表意见 财务报表和基于我们审计的公司财务报告的内部控制。我们是一家在美国上市公司会计监督委员会(PCAOB)注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及美国证券交易委员会(Securities And Exchange Commission)和PCAOB的适用规则和规定，我们必须与公司保持独立。

我们是按照PCAOB的标准进行审计的。这些标准要求我们计划和执行审计，以获得关于合并的 财务报表没有重大错误陈述，无论是由于错误还是欺诈，以及是否在所有重要方面保持了对财务报告的有效内部控制。

我们对合并后的 财务报表包括执行评估合并后重大错报风险的程序 财务报表，无论是由于错误还是欺诈，并执行应对这些风险的程序。这些程序包括，在测试的基础上，审查关于综合财务报告中的金额和披露的证据。 财务报表。我们的审计还包括评估管理层使用的会计原则和作出的重大估计，以及评估合并报告的整体列报情况。 财务报表。我们对财务报告内部控制的审计包括了解财务报告内部控制，评估存在重大缺陷的风险，以及根据评估的风险测试和评估内部控制的设计和运作有效性。我们的审计还包括执行我们认为在这种情况下需要的其他程序。我们相信，我们的审计为我们的意见提供了合理的基础。

财务报告内部控制的定义及其局限性

公司对财务报告的内部控制是一个过程，旨在根据公认的会计原则，为财务报告的可靠性和为外部目的编制财务报表提供合理保证。公司对财务报告的内部控制包括以下政策和程序：(1)与保存合理详细、准确和公平地反映公司资产的交易和处置的记录有关的政策和程序；(2)提供合理的保证，即交易被记录为必要的，以便按照公认的会计原则编制财务报表，并且公司的收入和支出仅根据公司管理层和董事的授权进行。
68



(Iii)就防止或及时发现可能对财务报表产生重大影响的未经授权收购、使用或处置本公司资产提供合理保证；及(Iii)就防止或及时发现可能对财务报表产生重大影响的未经授权收购、使用或处置本公司资产提供合理保证。

由于其固有的局限性，财务报告的内部控制可能无法防止或发现错误陈述。此外，对未来期间进行任何有效性评估的预测都有这样的风险，即由于条件的变化，控制措施可能会变得不充分，或者政策或程序的遵守程度可能会恶化。
关键审计事项

下文所述的关键审计事项是指向审计委员会传达或要求传达给审计委员会的当期综合财务报表审计所产生的事项，且(I)涉及对综合财务报表具有重大意义的账目或披露，以及(Ii)涉及我们特别具有挑战性的、主观的或复杂的判断。关键审计事项的传达不会以任何方式改变吾等对综合财务报表的整体意见，我们不会通过传达下面的关键审计事项，就关键审计事项或与其相关的账目或披露提供单独的意见。

或有对价的公允价值计量

如注释中所述 10 向整合后的 根据财务报表，截至2021年7月31日，公司已确定负债2,960万美元，用于支付管理层认为可能支付给Park City前所有者的额外金额(“或有对价”)。本公司在每个报告日期将或有对价重新计量为公允价值，直至或有事项得到解决。或有对价的估计公允价值在计算参与或有付款的EBITDA时包括Park City未来期间的度假村业务，该金额是根据估计的次年业绩确定的，按假设的长期增长因子递增并贴现至净现值。公允价值是使用期权定价估值模型估计的。正如管理层所描述的那样，根据这一模式确定公允价值的关键假设包括未来期间Park City EBITDA、贴现率和波动性。

我们确定执行与或有对价的公允价值计量相关的程序是一项关键审计事项的主要考虑因素是：(I)管理层在制定公允价值计量时的重大判断，这反过来导致审计师高度判断、主观性以及在执行程序和评估与管理层对未来期间的重大假设、折现率和波动性相关的审计证据方面的努力；(Ii)审计工作涉及使用具有专业技能和知识的专业人员。

处理这一问题涉及执行程序和评估审计证据，以形成我们对合并财务报表的总体意见。这些程序包括测试与管理层对或有对价的公允价值计量有关的控制措施的有效性，包括对公司重大假设的控制。这些程序还包括测试管理层制定公允价值计量的流程，评估管理层使用的与未来期间Park City EBITDA、贴现率和波动性相关的重要假设。评估管理层对未来期间Park City EBITDA、折现率和波动性的假设涉及评估管理层使用的假设是否合理，考虑到(I)Park City当期和上期EBITDA的表现；(Ii)与外部市场数据的一致性；以及(Iii)这些假设是否与审计其他领域获得的证据一致。拥有专业技能和知识的专业人士被用来协助评估公司的贴现率和波动性假设。



/s/普华永道会计师事务所
科罗拉多州丹佛市
2021年9月23日

自2002年以来，我们一直担任本公司的审计师。

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Vail Resorts，Inc.
合并资产负债表
(单位为千，每股除外)

  
7月31日，
  
20212020
资产
流动资产：
现金和现金等价物$1,243,962 $390,980 
受限现金14,612 11,106 
应收账款，扣除备用金净额#美元7,621及$2,484，分别
345,408 106,664 
存货，扣除准备金净额#美元2,601及$4,447，分别
80,316 101,856 
其他流动资产61,288 54,482 
流动资产总额1,745,586 665,088 
财产、厂房和设备，净额(附注8)
2,067,876 2,192,679 
持有以供出售或投资的房地产95,615 96,844 
商誉净额(附注8)
1,781,047 1,709,020 
无形资产净额(附注8)
319,110 314,776 
经营性使用权资产(附注4)
204,716 225,744 
递延费用和其他资产37,106 40,081 
总资产$6,251,056 $5,244,232 
负债与股东权益
流动负债：
应付帐款和应计负债(附注8)
$815,472 $499,108 
应付所得税48,812 40,680 
一年内到期的长期债务(附注6)
114,117 63,677 
流动负债总额978,401 603,465 
长期债务，净额(附注6)
2,736,175 2,387,122 
经营租赁负债(附注4)
190,561 217,542 
其他长期负债264,034 270,245 
递延所得税，净额(附注11)
252,817 234,191 
总负债4,421,988 3,712,565 
承担和或有事项(附注13)
股东权益：
优先股，$0.01面值，25,000授权股份，不是已发行和已发行股份
— — 
普通股，$0.01面值，100,000授权股份及46,552和46,350分别发行的股份
466 464 
可交换股份，$0.01面值，34和36已发行及已发行股份(附注5)
— — 
额外实收资本1,196,993 1,131,624 
累计其他综合收益(亏损)27,799 (56,837)
留存收益773,752 645,902 
库存股，按成本价计算；6,161和6,161分别持有股份(附注16)
(404,411)(404,411)
Total Vail Resorts，Inc.股东权益1,594,599 1,316,742 
非控制性权益234,469 214,925 
股东权益总额1,829,068 1,531,667 
总负债和股东权益$6,251,056 $5,244,232 
附注是这些综合财务报表的组成部分。
70



Vail Resorts，Inc.
合并业务报表
(单位为千，每股除外)
 截至七月三十一日止的年度，
  
202120202019
净收入：
登山和住宿服务及其他$1,650,055 $1,578,463 $1,807,930 
山地和住宿零售和餐饮257,885 380,394 462,933 
度假村净收入1,907,940 1,958,857 2,270,863 
房地产1,770 4,847 712 
总净收入1,909,710 1,963,704 2,271,575 
营业费用(不包括下面单独显示的折旧和摊销)：
山地住宿经营费960,453 1,019,437 1,101,670 
所售产品的山地和住宿零售价和餐饮费112,536 159,066 190,044 
一般事务和行政事务296,993 278,695 274,415 
度假村运营费用1,369,982 1,457,198 1,566,129 
房地产6,676 9,182 5,609 
部门运营总费用1,376,658 1,466,380 1,571,738 
其他营业(费用)收入：
折旧及摊销(252,585)(249,572)(218,117)
出售不动产的收益324 207 580 
资产减值(附注2及8)
— (28,372)— 
或有对价公允价值变动(附注10)
(14,402)2,964 (5,367)
(损失)固定资产和其他处置收益，净额(5,373)838 (664)
营业收入261,016 223,389 476,269 
利息支出，净额(151,399)(106,721)(79,496)
山区股权投资收益净额6,698 1,690 1,960 
投资收益和其他净额586 1,305 3,086 
公司间贷款的外币收益(亏损)(附注6)
8,282 (3,230)(2,854)
所得税拨备前收入125,183 116,433 398,965 
所得税拨备(附注11)
(726)(7,378)(75,472)
净收入124,457 109,055 323,493 
可归因于非控股权益的净亏损(收益)3,393 (10,222)(22,330)
Vail Resorts，Inc.的净收入$127,850 $98,833 $301,163 
每股金额(附注5)：
可归因于Vail Resorts公司的每股基本净收入。$3.17 $2.45 $7.46 
可归因于Vail Resorts公司的稀释后每股净收入。$3.13 $2.42 $7.32 
宣布的每股现金股息$— $5.28 $6.46 
附注是这些综合财务报表的组成部分。
71



Vail Resorts，Inc.
综合全面收益表
(单位：千)


截至七月三十一日止的年度，
 202120202019
净收入$124,457 $109,055 $323,493 
外币折算调整100,019 (9,075)(34,287)
套期保值工具估计公允价值变动(税后净额)12,817 (22,510)— 
综合收益237,293 77,470 289,206 
可归因于非控股权益的全面收益(24,807)(3,744)(17,546)
可归因于Vail Resorts，Inc.的全面收入$212,486 $73,726 $271,660 
附注是这些综合财务报表的组成部分。

72




Vail Resorts，Inc.
股东权益合并报表
(单位为千，份额除外)
 普通股其他内容
已缴入
资本		累计其他综合(亏损)收入留用
收益		财务处
库存		Total Vail Resorts，Inc.股东权益非控制性
利益		总计
股东的
权益
 韦尔度假村(Vail Resorts)可交换
  
  
  
  
  
  
余额，2018年7月31日$460 $1 $1,137,467 $(2,227)$726,722 $(272,989)$1,589,434 $222,229 $1,811,663 
综合收益：
净收入— — — — 301,163 — 301,163 22,330 323,493 
外币折算调整— — — (29,503)— — (29,503)(4,784)(34,287)
综合收益总额271,660 17,546 289,206 
基于股票的薪酬费用(附注17)
— — 19,856 — — — 19,856 — 19,856 
采用收入标准的累积效应— — — — (7,517)— (7,517)— (7,517)
根据股票奖励计划发行股票，扣除因员工税而扣缴的股票(附注17)
1 — (27,240)— — — (27,239)— (27,239)
普通股回购(附注16)
— — — — — (85,000)(85,000)— (85,000)
股息(附注5)
— — — — (260,567)— (260,567)— (260,567)
分配给非控股权益，净额— — — — — — — (13,562)(13,562)
余额，2019年7月31日461 1 1,130,083 (31,730)759,801 (357,989)1,500,627 226,213 1,726,840 
综合收益：
净收入— — — — 98,833 — 98,833 10,222 109,055 
外币折算调整— — — (2,597)— — (2,597)(6,478)(9,075)
套期保值工具估计公允价值变动(税后净额)— — — (22,510)— — (22,510)— (22,510)
综合收益总额73,726 3,744 77,470 
基于股票的薪酬费用(附注17)
— — 21,021 — — — 21,021 — 21,021 
根据股票奖励计划发行股票，扣除因员工税而扣缴的股票(附注17)
2 — (19,480)— — — (19,478)— (19,478)
可交换股份转让1 (1)— — — — — — — 
普通股回购(附注16)
— — — — — (46,422)(46,422)— (46,422)
股息(附注5)
— — — — (212,732)— (212,732)— (212,732)
分配给非控股权益，净额— — — — — — — (15,032)(15,032)
平衡，2020年7月31日464 — 1,131,624 (56,837)645,902 (404,411)1,316,742 214,925 1,531,667 
综合收益：
净收益(亏损)— — — — 127,850 — 127,850 (3,393)124,457 
外币折算调整— — — 71,819 — — 71,819 28,200 100,019 
套期保值工具估计公允价值变动(税后净额)— — — 12,817 — — 12,817 — 12,817 
综合收益总额212,486 24,807 237,293 
0.0%可转换票据的净股本部分(附注6)
— — 80,066 — — — 80,066 — 80,066 
基于股票的薪酬费用(附注17)
— — 24,395 — — — 24,395 — 24,395 
根据股票奖励计划发行股票，扣除因员工税而扣缴的股票(附注17)
2 — (39,092)— — — (39,090)— (39,090)
分配给非控股权益，净额— — — — — — — (5,263)(5,263)
余额，2021年7月31日$466 $— $1,196,993 $27,799 $773,752 $(404,411)$1,594,599 $234,469 $1,829,068 
附注是这些综合财务报表的组成部分。
73




Vail Resorts，Inc.
合并现金流量表
(单位：千)
 截至七月三十一日止的年度，
 202120202019
经营活动的现金流：
净收入$124,457 $109,055 $323,493 
将净收入与经营活动提供的净现金进行调整：
折旧及摊销252,585 249,572 218,117 
资产减值— 28,372 — 
房地产销售成本— 3,684 — 
基于股票的薪酬费用24,395 21,021 19,856 
递延所得税，净额(16,136)17,435 22,419 
其他非现金支出(收入)，净额12,544 (10,842)(482)
扣除收购影响后的资产和负债变动：
应收账款净额(237,188)167,347 (35,406)
库存，净额22,781 (1,924)(7,274)
应付账款和应计负债118,979 (82,394)23,296 
递延收入199,410 (98,003)35,628 
应付所得税-股票奖励计划带来的超额税收优惠(18,096)(8,236)(12,932)
应付所得税--其他29,946 (4,951)38,773 
其他资产和负债，净额11,573 4,814 8,743 
经营活动提供的净现金525,250 394,950 634,231 
投资活动的现金流：
资本支出(115,097)(172,334)(192,035)
收购业务，扣除收购现金后的净额— (327,555)(419,044)
其他投资活动，净额11,768 7,150 15,045 
用于投资活动的净现金(103,329)(492,739)(596,034)
融资活动的现金流：
根据Vail Holdings信贷协议借款所得收益— 892,625 543,625 
惠斯勒信贷协议下的借款收益27,775 209,634 26,518 
0.0%以下可转换票据的借款收益575,000 — — 
6.25%债券借款所得款项— 600,000 — 
根据Vail Holdings信贷协议偿还借款(62,500)(811,875)(235,625)
惠斯勒信贷协议下借款的偿还(45,657)(204,032)(45,060)
为股票奖励活动支付的员工税(39,090)(19,478)(27,239)
普通股回购— (46,422)(85,000)
支付的股息— (212,732)(260,567)
其他融资活动，净额(20,866)(31,487)(16,210)
融资活动提供(用于)的现金净额434,662 376,233 (99,558)
汇率变动对现金、现金等价物和限制性现金的影响(95)5,253 (5,290)
现金及现金等价物净增(减)856,488 283,697 (66,651)
现金、现金等价物和限制性现金：
期初$402,086 $118,389 $185,040 
期末$1,258,574 $402,086 $118,389 
支付利息的现金$125,667 $88,398 $70,888 
已缴纳税款，净额$5,011 $4,134 $27,212 
非现金投资活动：
应计资本支出$5,158 $15,046 $18,420 
附注是这些综合财务报表的组成部分。
74



合并财务报表附注 
1.组织和业务
Vail Resorts，Inc.(“Vail Resorts”)是一家控股公司，通过各种子公司运营。Vail Resorts及其子公司(统称为“公司”)经营三个业务部门：山地、住宿和房地产。该公司将“度假村”称为山地和住宿两个部分的结合。
在山地部分，该公司经营以下37个目的地山地度假村和区域滑雪场：
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/812011/000081201121000069/mtn-20210731_g2.jpg
*表示目的地山地度假村，通常会接待长途旅行者的很大一部分滑雪者参观，而不是该公司的地区性滑雪区，后者往往会产生主要来自各自当地市场的滑雪者参观。
此外，山地部还包括辅助服务，主要包括滑雪学校、餐饮和零售/租赁业务，以及该公司的澳大利亚滑雪场，包括住宿和运输业务。位于美国的几个度假村(“美国”)根据美国农业部林业局授予的特殊使用许可条款，主要在联邦土地上运营。惠斯勒黑梳的业务是在加拿大不列颠哥伦比亚省政府拥有的土地上进行的，这些土地属于斯卡米什人和利瓦特人的传统领土。该公司澳大利亚滑雪场的运营是根据澳大利亚新南威尔士州和维多利亚州政府拥有的土地上的长期租约和许可证进行的。Okemo、Mount Sunapee和Stowe在度假村所在的州租赁的土地上运营，并在公司拥有的土地上运营。
在住宿业务方面，本公司拥有及/或管理其RockResorts品牌旗下的一系列豪华酒店及公寓；其他战略性住宿物业及位于本公司北美山地度假村附近的大量公寓；国家公园管理局(“NPS”)特许物业，包括在Grand Teton National Park经营度假村的Grand Teton Lodge Company(“GTLC”)；科罗拉多州一家度假村地面运输公司及山地度假村高尔夫球场。
75



Vail Resorts Development Company(“VRDC”)是一家全资子公司，负责公司房地产部门的运营，该部门拥有、开发和销售公司度假村社区及其周边的房地产。
公司的山地业务及其位于公司山地度假村或其周围的住宿物业具有季节性，北美的运营旺季主要是从11月中旬到4月中旬。该公司的澳大利亚度假村、NPS特许物业和高尔夫球场的运营旺季一般在6月至10月初。
2. 重要会计政策摘要
合并原则-随附的综合财务报表包括本公司及其拥有控股权的合并子公司的账目。本公司并无控股财务权益，但有重大影响力的投资，按权益法入账。所有重大的公司间交易都已在合并中消除。
现金和现金等价物-该公司将购买之日到期日为三个月或以下的所有高流动性投资视为现金等价物。

受限现金-当取款或一般用途受到法律限制时，公司认为现金是受限制的。
应收账款-本公司记录与销售产品或服务有关的正常业务过程中的应收贸易账款。坏账准备是基于特定的准备金分析和应收账款的百分比，并考虑到历史注销、经济气候和其他可能影响收款的因素。核销是在个案的基础上进行评估的。
库存-该公司的库存主要包括购买的零售商品、食品和饮料以及备件。存货按成本或可变现净值中较低者列报，主要采用平均加权成本法确定。该公司为估计的缩水和陈旧或不可用的库存记录了准备金。
物业、厂房及设备-财产、厂房和设备按扣除累计折旧后的成本入账。修理费和维护费是按发生的费用计算的。改善相关资产功能或延长其使用寿命的支出被资本化。当财产、厂房和设备报废或以其他方式处置时，相关损益计入营业收入。租赁改进按直线法摊销，以资产剩余租赁期或预计使用年限中较短者为准。折旧按直线法计算，包括融资租赁项下的财产、厂房和设备，通常以下列使用年限为基础：
  
预计寿命
以年为单位
土地改良
10-35
建筑和建筑改进
7-30
机器设备
2-30
家具和固定装置
3-10
软体
3
车辆
3-10
持有以供出售或投资的房地产-本公司将原来的土地购置成本、直接建筑及开发成本、物业税、与发展中房地产有关的成本所记录的利息及其他相关成本作为持有供出售或投资的房地产资本化。销售和营销费用从当期收入中扣除。
递延融资成本-发行债务和债务证券产生的某些成本被资本化，并计入长期债务账面净值的减少额，扣除累计摊销后的净额，但与信贷额度安排有关的成本除外，这些成本包括在递延费用和其他资产中，扣除累计摊销后的净额。此类递延融资成本的摊销计入利息支出，净额计入公司在适用债务工具各自期限内的综合经营报表。当债务在到期日之前清偿时，剩余的未摊销递延融资成本或其按比例摊销，将计入清偿债务的损失。
76



商誉和无形资产-本公司已将购买交易中收购的业务净资产超过估计公允价值的成本归类为商誉。该公司的主要无形资产类别是商标、水权、客户名单、物业管理合同和林业局许可证。商誉和各种无限期无形资产，包括某些商标、水权和某些财产管理合同，不会摊销，但至少要接受年度减值测试。该公司每年(或在必要时更频繁地)测试这些非摊销资产，以确定截至5月1日的减值情况。应摊销无形资产将在较短的合同期限或估计使用寿命内摊销。
对于商誉和其他无限期无形资产的减值测试，本公司可能会进行定性分析，以确定报告单位或无限期无形资产的公允价值是否更有可能超过账面价值，这包括评估与报告单位或无形资产相关的宏观经济因素是否发生了重大变化，可能对公允价值产生重大影响。如果基于定性因素确定报告单位或无限期无形资产的公允价值比账面价值更有可能低于账面价值，或者自上次进行量化分析以来，与报告单位或无形资产有关的宏观经济因素发生了重大变化，可能对估计公允价值产生重大影响，则需要进行量化减值测试，即公司将使用贴现现金流量分析确定其报告单位的估计公允价值，并使用折现现金流量分析确定其无限期无形资产的估计公允价值。减值的量化测试包括将资产的估计公允价值与其账面净值进行比较。如果资产的账面净值超过其估计公允价值，将确认与该超出金额相等的无限期无形资产(包括商誉)的减值。如果资产的账面净值不超过估计公允价值，则不会确认减值损失。
该公司确定，在截至2021年和2019年7月31日的年度内，没有商誉减值或无限期和无限期活资产。由于新冠肺炎及其对公司在截至2020年7月31日的年度内运营的影响，公司确定其科罗拉多州度假村地面运输公司报告部门在住宿部门的估计公允价值不再超过其账面价值。正如附注8“补充资产负债表资料”中进一步讨论的那样，公司确认了大约#美元的减值。28.4在截至2020年7月31日的年度内，与其科罗拉多州度假村地面运输公司相关的100万美元，在公司综合经营报表的资产减值中记录，并相应减记商誉，净额为#美元25.7以及无形资产、净资产和财产、厂房和设备，净额为#美元。2.7百万美元。有关更多信息，请参阅附注8，补充资产负债表信息。本公司确定，截至2020年7月31日止年度并无其他商誉减值或无限期及无限期存续资产.
长寿资产-本公司评估长期资产的潜在减值，以及待处置的长期资产的潜在减值，只要事件或环境变化表明资产的账面净值可能无法完全收回。若按未贴现基准计算的预期现金流量总和少于该资产的账面净值，则在该资产的账面净值超出其估计公允价值的金额中确认减值亏损。本公司确定，截至2021年7月31日和2019年7月31日的年度不存在长期资产减值。如上所述，在截至2020年7月31日的一年中，该公司记录了与其科罗拉多州度假村地面运输公司相关的长期资产的减值。本公司确定，在截至2020年7月31日的年度内，长期资产不存在其他减值。
收入确认-该公司在收入确认方面的重要会计政策在附注3“收入”中进行了讨论。
房地产销售成本-房地产交易成本包括直接项目成本、共同成本分摊(主要根据相对销售额确定)和销售佣金费用。当不能合理确定具体成本时，本公司利用相对销售价值法确定项目内出售的共管公寓单元的销售成本。
外币折算-该公司在美国以外经营的实体的功能货币是该实体主要产生和支出现金的经济环境的主要货币，现金通常是当地货币。这些海外业务的资产和负债按截至资产负债表日的有效汇率换算。收入和支出项目使用该期间的加权平均汇率进行折算。来自货币兑换的换算调整，包括长期性质的公司间交易，作为股东权益的单独组成部分记录在累计其他全面亏损中。非长期性质的公司间交易在“分部运营费用”内报告损益，公司间贷款在公司综合经营报表中的公司间贷款外币收益(亏损)内报告损益。
77



储量估算-该公司使用估计数来记录某些负债的准备金，包括医疗索赔、工人赔偿索赔、第三方或有损失和财产税等项目。该公司估计与这些负债相关的可能成本，并将这一数额作为负债记录在其合并财务报表中。此外，如果认为有可能收回损失，公司还会在适用的情况下记录与保险赔偿或有损失有关的应收账款。这些估计会随着事实和情况的变化而进行审查和调整。该公司将与抗辩索赔相关的法律费用记录为已发生的费用。
广告费-广告费用在广告开始时计入费用。截至2021年7月31日、2020年和2019年7月31日的年度广告费用为38.6百万，$41.6百万美元和$44.6这两项支出分别为600万美元和600万美元，并计入公司综合经营报表中的山间和旅店运营费用内。
所得税-所得税支出包括美国税(联邦和州)和外国所得税。该公司的所得税拨备是基于税前收入、递延税项资产和负债的变化以及与不确定税收状况有关的估计变化。递延税项资产及负债按资产及负债计税基准与随附的综合资产负债表所呈报金额之间的暂时性差异，以及营业亏损及税项抵免结转或结转所产生的估计未来税项影响入账。该期间递延税项资产和负债的变化衡量该期间的递延税项拨备或收益。已制定税法的变化对递延税项资产和负债的影响反映为在制定期间对税收拨备或利益的调整。本公司的递延税项资产已减去一项估值津贴，条件是认为部分或全部递延税项资产更有可能无法变现。该公司根据两步程序确认不确定税务头寸的负债。第一步是评估税务状况以供确认，方法是确定现有证据的权重是否表明，在审计过程中，包括解决相关上诉或诉讼程序(如果有的话)时，“更有可能”维持这种状况。第二步要求本公司估计和衡量在最终和解时累计实现的最大税收优惠超过50%的可能性。与不确定的税收状况有关的应计利息和罚金被确认为所得税费用的一个组成部分。有关更多信息，请参见附注11，所得税。
金融工具的公允价值-现金及现金等价物、限制性现金、应收账款、其他流动资产、应付账款及应计负债以及EB-5发展票据(定义见附注6，长期债务)的记录金额因其短期性质而接近公允价值。由于与债务相关的利率的可变性质，本公司信贷协议和员工住房债券(定义见附注6，长期债务)项下未偿还金额的公允价值接近账面价值。6.25%的票据和0.0%的可转换票据(各自定义见附注6，长期债务)的估计公允价值是基于报价的市场价格(二级投入)。EPR有担保票据(定义见附注6，长期债务)的估计公允价值已使用基于剩余期限和评级相似的债务的当前借款利率(第2级输入)的分析来估计。截至2021年7月31日，6.25%票据、0.0%可转换票据和EPR担保票据的账面价值，包括任何未摊销溢价或折扣，以及估计公允价值如下(以千计)：
2021年7月31日
账面价值估计公允价值
6.25%债券$600,000 $638,730 
0.0%可转换票据$477,755 $580,583 
EPR担保票据$135,711 $206,025 
78



基于股票的薪酬-股票补偿开支于授出日根据奖励的估计公允价值计量，一般采用直线法(详情见附注17，股票补偿计划)确认为奖励的适用归属期间的开支，减去发生时记录的没收奖励金额。下表显示了合并运营报表中包括的截至7月31日、2021年、2020年和2019年的基于股票的薪酬支出净额(以千为单位)： 
 截至七月三十一日止的年度，
  
202120202019
山区股票薪酬费用$20,311 $17,410 $16,474 
住宿股票补偿费用3,783 3,399 3,219 
房地产股票薪酬费用301 212 163 
税前股票薪酬费用24,395 21,021 19,856 
减税：从所得税中受益5,871 5,027 4,589 
股票薪酬费用净额$18,524 $15,994 $15,267 
信用风险集中-该公司面临集中信用风险的金融工具主要包括现金和现金等价物以及限制性现金。公司将现金和临时现金投资放在高质量信贷机构的低风险账户中。本公司不为交易或投机目的而订立金融工具。由于公司开展业务的客户和市场种类繁多，而且分散在许多地理区域，因此与应收账款和票据有关的信用风险集中程度有限。该公司对其客户进行持续的信用评估，通常不需要抵押品，但某些交易需要预付保证金。
套期保值工具的会计核算-本公司不时订立利率掉期合约，透过将浮动利率转换为固定利率(“利率掉期”)，以对冲与浮动利率借款有关的现金流变动。截至2021年7月31日，公司对与美元相关的未来现金流进行了对冲400.0其Vail Holdings信贷协议(定义见附注6，长期债务)的未偿还本金金额(定义见附注6，长期债务)被指定为现金流对冲。套期保值工具公允价值变动的会计处理取决于套期保值的有效性。为了符合套期保值会计的资格，被套期保值项目必须使公司面临与市场波动相关的风险，所使用的金融工具必须减少公司在整个套期保值期内对市场波动的风险敞口。利率掉期的估计公允价值变动计入本公司综合全面收益表中套期保值工具的估计公允价值变动，并计入收益(亏损)#美元。12.8百万和($22.5)分别在截至2021年、2021年和2020年7月31日的几年内达到1.2亿美元。这类金额重新分类为利息支出，在对冲项目影响收益的期间从其他全面收益中扣除。截至2021年7月31日止年度内$5.4600万美元重新归类为利息支出，从其他全面收入中扣除净额。截至2021年7月31日，利率掉期的估计公允价值约为1美元。12.9在本公司综合资产负债表中计入其他长期负债，而与利率掉期相关的基础现金流的影响计入利息支出，净额计入本公司的综合经营报表。有关更多信息，请参阅附注10，公允价值计量。
租契-本公司在安排开始或修改时决定该安排是否为租约或包含租约。若已确认一项或多项资产，并将任何已确认资产的使用权转让给本公司一段时间，以换取对价，则该安排即为或包含租约。对已确定资产的使用控制意味着承租人既有权从资产的使用中获得几乎所有的经济利益，也有权指导资产的使用。一般来说，如果协议条款有效地转移了对标的资产的控制权，本公司将租赁归类为融资租赁；否则，将其归类为经营性租赁。对于包含租赁和非租赁组成部分的合同，本公司将这些组成部分分开核算。对于租期超过十二个月的租赁，相关租赁使用权资产和租赁负债按生效日期租赁期内未来租赁付款的估计现值确认。本公司的租约并未提供易于厘定的隐含利率，因此，本公司使用估计的递增借款利率来贴现未来的最低租赁付款。就载有固定租金上升条款的租约而言，在厘定日后的最低租金额时，会考虑自动扶梯的因素。该公司包括在合理确定将行使该等选择权时延长租约的选择权。最低租赁付款的租赁费用在租赁期限内以直线基础确认。有关更多信息，请参见附注4，租赁。本公司于2019年8月1日采用最新会计准则(ASU)第2016-02号，要求承租人确认资产负债表上所有租赁产生的资产和负债, 使用本标准规定的修改后的追溯过渡方法。因此，从2019年8月1日开始的报告期为
79



在新准则下列报，而以前的期间没有调整，继续按照以前适用的会计准则进行报告。
使用预算-根据美国公认会计原则(“GAAP”)编制财务报表，要求管理层作出估计和假设，以影响报告期内报告的资产和负债额、资产负债表日的或有资产和负债披露以及报告的收入和费用。实际结果可能与这些估计不同。
近期发布的会计准则
正在评估的标准
2020年3月，财务会计准则委员会(“FASB”)发布了ASU 2020-04“参考汇率改革(主题848)：促进参考汇率改革对财务报告的影响”。ASU在有限的时间内为那些合同、对冲关系或其他交易参考伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)或预计将因参考汇率改革而停止的另一参考利率的公司提供可选的过渡指导。修正案为将GAAP应用于合同、套期保值关系和其他交易提供了可选的权宜之计和例外，如果满足某些标准的话。本次更新中的修订自2020年3月12日起至2022年12月31日止有效。本次更新中的修订可以从2020年3月12日或之后的过渡期开始的任何日期起实施，或从2020年3月12日或之后的过渡期内的某个日期起实施，直到财务报表可以发布之日为止。所有其他修订都应在预期的基础上适用。公司正在评估采用这一准则将对其综合财务报表产生的影响，但预计不会产生实质性影响。

2020年8月，美国财务会计准则委员会发布了ASU 2020-06“实体自有权益中可转换工具和合同的会计处理”，通过减少可转换工具的会计分离模式的数量，修改了ASC 815-40“实体自有权益中的衍生工具和套期保值-合同”中关于实体自有权益中某些合同的准则，简化了会计准则规范(“ASC”)470-20中的指导方针“债务-带转换的债务和其他选择”中的指导方针，从而简化了会计准则规范(“ASC”)470-20中的指导方针，减少了可转换工具的会计分离模式的数量，修改了ASC 815-40中的指导方针“实体自有权益中的衍生工具和套期保值合同”。并要求实体在计算稀释每股收益(“EPS”)时对所有可转换工具使用IF-转换方法。该标准将在2021年12月15日之后的会计年度生效，包括那些会计年度内的过渡期(公司截至2023年7月31日的会计年度第一季度)。允许提前采用，但不得早于2020年12月15日之后的财年，包括这些财年(截至2022年7月31日的财年第一季度)内的过渡期。本标准允许采用修改后的追溯或完全追溯的过渡方法。公司将于2022年8月1日采用ASU 2020-06，并预计将使用修改后的追溯法，因此2022年8月1日之前的财务信息将保持不变。由于采用ASU 2020-06，本公司预计将其0.0%可转换票据(定义见附注6，长期债务)的权益部分重新归类为长期债务净额，并将不再记录与债务折价摊销有关的利息支出。
3.增加收入。
收入确认
以下提供了有关该公司从与客户的合同中确认的收入和其他收入的构成、这些合同下的履约义务以及在对这些合同进行会计处理时做出的重大判断的信息：

•山地收入来自广泛的来源，其中包括：缆车收入，包括缆车门票和通行证产品的销售；滑雪学校收入，包括滑雪学校运营的收入；餐饮收入，包括山上休闲和精致餐饮业务；零售销售和设备租赁；以及其他山上收入，包括私人滑雪俱乐部收入(包括俱乐部会费和入会费用摊销)、营销和互联网广告收入、市政服务，以及公司澳大利亚滑雪场的住宿和运输业务。随着时间的推移，收入被确认为履行履行义务，作为对货物或服务的控制(例如，进入滑雪场、提供滑雪学校服务等)。除本公司的零售和餐饮业务收入在履行履行义务的时间点通过将相关商品的控制权转移给客户而确认外，其他收入均转移给客户。该公司记录的递延收入主要与PASS产品的销售有关。递延收入通常在整个滑雪季确认，因为公司的业绩义务得到履行，因为服务的控制权(例如，整个滑雪季滑雪场的准入)移交给了客户。转让
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控制基于通行证产品持有者相对于预期访问总数的估计访问次数。预计总访问量是基于历史数据估计的，该公司认为这一估计如实地描述了客户使用PASS产品的情况。当没有足够的历史数据来确定使用模式时，例如在提供新产品的情况下，递延收入将在整个滑雪季节以直线方式确认，直到有足够的历史使用模式可用。该公司还包括其他收入来源，主要与商业租赁和员工住房租赁安排有关，属于其他山区收入。

•住宿收入来自广泛的来源，其中包括：自有酒店客房和管理酒店客房的收入；酒店餐饮业务收入；与公司科罗拉多度假村地面运输业务相关的运输收入；以及其他住宿收入，包括物业管理服务、管理物业和其他费用报销、私人高尔夫俱乐部收入(包括俱乐部会费和入会费用摊销)和高尔夫球场费用。住宿收入还包括与本公司为雇主的管理物业的工资成本相关的管理酒店工资成本报销，这些费用由业主报销，不增加保证金。因此，这些收入和相应的费用对公司的营业收入或净收入没有净影响。除了餐饮业务的收入，住宿收入主要是随着时间的推移而确认的，因为服务的控制权(例如每晚酒店房间的进入)转移到了客户手中，履行了履行义务。

•房地产收入主要涉及开发地块的销售。房地产收入一般在履行义务已经履行的时间点确认，通常是在销售交易结束时确认，金额反映了公司预期有权获得的对价。
对于某些原始期限为一年或以下的合同，本公司采用适用于此类合同的实际权宜之计，而不考虑金钱的时间价值。对于预期期限超过一年的合同，本公司在确定合同是否包含融资部分时，考虑了主题606的规定。该公司从客户处收取的、汇给或应付给政府税务机关的收入，除适用的产品含税外，在所附的综合营业报表中列报扣除税款后的收入。
由于新冠肺炎大流行，该公司在2019年/2020年北美滑雪季(从2020年3月15日开始)提前关闭了北美目的地山地度假村、地区性滑雪区和零售店。随后，公司宣布向所有现有的2019/2020年北美滑雪季票产品持有者提供优惠购买2020/2021年北美滑雪季票产品的信贷优惠(以下简称“优惠优惠”)。对于季票持有者，积分优惠的折扣从最低20%到最高80%不等，具体取决于持卡人在2019/2020赛季使用通票产品的天数，以及基于总未使用天数的积分，没有最低折扣，但对于Epic一日通票等多日通票产品，折扣最高可达80%。积分优惠被认为是一项合同修改，构成了为2019/2020北美滑雪季客人额外购买通行证产品的选择权，因此代表着一项单独的履行义务，公司为此分配了约美元的交易价。120.92000万。因此，公司推迟了#美元。120.9800万通行证产品收入，否则将在截至2020年7月31日的一年中被确认为提升收入。信贷优惠于2020年9月17日到期，公司记录了$15.4在截至2020年10月31日的三个月内，作为提升收入，这是未赎回的信用优惠折扣金额。与Credit报价相关的剩余递延收入主要在2020/2021年北美滑雪季期间确认为电梯收入，因为履行义务得到了履行。
2020年4月，该公司宣布Epic覆盖范围，包括在购买所有通行证产品时不收取额外费用。如果某些符合条件的个人或度假村关闭事件在滑雪季节之前或期间发生，Epic覆盖范围将为PASS产品持有者提供退款。预计的退款金额减少了公司确认的PASS产品收入。为了估计Epic服务项下的退款金额，公司考虑了(I)个人活动的历史索赔数据，(Ii)省、州、县和地方的新冠肺炎法规和公共卫生命令，(Iii)公司通行证持有者在其首选日期预订的能力(仅限于2020/2021年北美滑雪季，在此期间，公司使用预订系统)和(Iv)公司的度假村运营计划。本公司相信退款的估计是合理的；然而，实际结果可能与该等估计大不相同，而该等估计将于每个报告日期重新计量。
此外，在2020/2021年北美滑雪季，该公司还推出了Epic山地奖励计划，在公司在北美拥有和运营的度假村为通行证产品持有者提供山上食品和饮料、住宿、团体滑雪学校课程、设备租赁等8折的折扣。Epic山地奖励让我们的客人可以选择以折扣价从我们这里购买更多的产品和服务，因此，公司会将通行证产品交易价格的一部分分配给这些其他业务。
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收入分解
下表列出了截至2021年7月31日、2020年和2019年7月31日的年度按部门和主要收入类型分列的净收入(以千为单位)：
截至七月三十一日止的年度，
 202120202019
山区净收入：
电梯$1,076,578 $913,091 $1,033,234 
滑雪学校144,227 189,131 215,060 
就餐90,329 160,763 181,837 
零售/租赁227,993 270,299 320,267 
其他150,751 177,159 205,803 
山区净收入总额$1,689,878 $1,710,443 $1,956,201 
住宿净收入：
自有酒店客房$47,509 $44,992 $64,826 
管理式公寓客房72,217 76,480 86,236 
就餐19,068 38,252 53,730 
交通运输9,271 15,796 21,275 
高尔夫20,437 17,412 19,648 
其他43,007 44,933 54,617 
211,509 237,865 300,332 
工资成本报销6,553 10,549 14,330 
总住宿净收入$218,062 $248,414 $314,662 
度假村总净收入$1,907,940 $1,958,857 $2,270,863 
房地产净收入总额1,770 4,847 712 
总净收入$1,909,710 $1,963,704 $2,271,575 
具有多重履行义务的安排
该公司与客户签订的几份合同包括多项履约义务，主要涉及滑雪学校套餐、住宿套餐和活动(如婚礼和会议)等捆绑服务。对于这类合同，收入根据其相对独立的销售价格分配给每个不同和独立的履约义务。独立销售价格通常基于向客户收取的可观察价格或基于历史经验和信息估计的价格。
合同余额
当在公司业绩之前收到或到期付款时，合同负债主要记录为递延收入，包括可以退还的金额。递延收入余额主要与在履行公司在滑雪季开始前销售通行证产品有关的履约义务、私人俱乐部入会费用和其他相关预购产品(包括预购缆车票、多日缆车票、滑雪学校课程、设备租赁和预付定金)之前记录的应收账款或现金付款有关。由于该公司业务的季节性，其最大的递延收入余额出现在北美PASS产品销售窗口期间，该窗口通常从其会计年度的第三季度开始。短期递延收入余额为#美元。456.5百万美元和$256.4截至2021年7月31日、2021年7月31日和2020年7月31日，通行证产品的销售额分别为600万美元，增长的主要原因是2021/2022年北美滑雪季的通行证产品销售额从销售季节开始到每个财年末与上一年相比有所增加，这主要是由于新冠肺炎在2020财年没有任何春季销售截止日期。长期递延收入余额，主要由长期私人俱乐部入会费用收入组成，为#美元。121.0300万美元和300万美元121.9截至2021年7月31日和2020年7月31日，分别为100万。在截至2021年7月31日的年度内，公司确认了约美元232.8截至2020年7月31日，包括在递延收入余额中的收入为100万美元。截至2021年7月31日，加权平均剩余期
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私人俱乐部长期合同上未履行的绩效义务将被确认的收入大约是16好几年了。
当对价权是无条件的时，合同资产被记录为贸易应收账款。应收贸易余额为#美元。345.4百万美元和$106.7截至2021年7月31日和2020年7月31日，分别为100万。客户的付款基于与客户签订的合同中确定的计费条款，这些条款因客户类型、位置以及提供的产品或服务而异。开具发票和到期付款之间的期限并不重要。对于某些产品或服务和客户类型，合同要求在向客户交付产品或提供服务之前付款。与合同资产相关的减值损失通过公司坏账准备分析确认。合同资产核销是以个人为基础进行评估的。
与客户签订合同的成本
该公司预计，为获得滑雪季票产品合同而支付的信用卡费用和销售佣金是可以追回的。因此，在滑雪季节开始前支付时，公司将这些金额记为资产。截至2021年7月31日，美元3.1与客户签订合同的百万美元成本记录在公司综合资产负债表的其他流动资产中。递延的信用卡手续费和销售佣金根据季节滑雪通行证收入的确认进行摊销。该公司记录的摊销金额为#美元。17.8百万，$11.0百万美元和$10.6于截至2021年、2021年、2020年及2019年7月31日止年度，该等成本分别记入本公司综合经营报表的Mountain and Lodging营运费用内。
利用主题606中规定的实际权宜之计，公司选择在发生的非季节滑雪通行证产品和服务相关的信用卡费用和销售佣金中支出，因为客户购买和使用之间的摊销期限一般为一年或更短时间。这些费用记录在公司综合经营报表中的山间和住宿运营费用中。
4.签订新的租约
该公司的经营租赁主要包括商业和零售空间、办公空间、员工住宅单元、车辆和其他设备。公司在合同开始或修改时确定一项安排是否为租约或包含租约。该公司的租赁合同一般在100美元至100美元之间。1一年到三年60年内，某些租赁合同包含一个或多个租赁延期选择权，可由本公司酌情行使。该公司一般不会将这些租赁延期选择权包括在最初的租赁期内，因为它不能合理地确定它会在合同开始时行使这些选择权。此外，某些租赁安排包含固定和可变租赁付款。可变租赁付款主要是根据：(I)与租赁物业有关的收入的百分比；(Ii)按高于合同水平的销售额百分比计算的付款；或(Iii)经指数或市值变动调整的租赁付款。这些可变租赁付款通常在基础事件发生时确认，并包括在公司综合营业报表中与各自固定租赁付款产生的费用相同的项目中的运营费用中。该公司的租赁协议还可能包括非租赁部分，如公共区域维护和保险，这些部分都是单独核算的。属于或有及非租赁组成部分的未来租赁付款不计入经营租赁负债的计量。本公司的租赁协议不包含任何重大剩余价值担保或限制性契约。与租赁付款相关的租赁费用在租赁期内以直线法确认。
该公司的租约没有提供一个容易确定的隐含利率。因此，本公司采用估计递增借款利率来计量租赁负债，该利率旨在反映本公司在类似条款下借入相当于租赁付款的金额而在抵押基础上支付的利率。该公司根据与租赁相关的经济环境，在投资组合水平上应用估计的递增借款利率。
公司使用长期资产减值指导来确定对ROU资产减值(如果有的话)的确认和计量。公司监控需要重新评估的事件或环境变化。
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截至2021年7月31日和2020年7月31日的年度租赁费用构成如下(单位：千)：
截至七月三十一日止的年度，
20212020
融资租赁：
财务ROU资产的摊销$9,753 $9,753 
租赁负债利息$34,612 $34,035 
经营租赁：
经营租赁费用$43,418 $43,303 
短期租赁费用(1)
$13,638 $13,943 
可变租赁费用$1,660 $1,583 
(1)短期租赁开支是指租期在12个月或以下的租约，而该等租约并未计入本公司的综合资产负债表内。
下表列出了截至本年度与公司租赁活动相关的补充现金流信息2021年7月31日和2020年7月31日(以千为单位)：
截至七月三十一日止的年度，
20212020
现金流量补充信息：
经营性租赁的经营性现金流出$56,942 $55,344 
融资租赁的经营性现金流出$31,429 $29,311 
融资租赁的现金流出融资$— $5,387 
非现金补充信息：
以经营租赁义务换取的经营ROU资产$12,615 $18,013 
加权平均剩余租赁期限和折扣率如下：
2021年7月31日2020年7月31日
加权-平均剩余租期(以年为单位)
经营租约10.210.6
融资租赁41.942.9
加权平均贴现率
经营租约4.5 %4.5 %
融资租赁10.0 %10.0 %
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经营租赁和融资租赁的未来固定租赁付款，截至2021年7月31日按财年(8月1日至7月31日)反映的情况如下(单位：千)：
经营租约融资租赁
2022$47,036 $29,394 
202340,994 29,982 
202436,452 30,582 
202533,924 31,193 
202630,362 31,817 
此后109,063 1,742,038 
未来最低租赁付款总额297,831 1,895,006 
较少相当于利息的数额(72,249)(1,543,186)
租赁总负债$225,582 $351,820 
经营租赁负债的当前部分约为#美元34.7300万美元和300万美元36.6截至2021年7月31日、2021年7月31日和2020年7月31日，分别在合并资产负债表的应付账款和应计负债中记录了1.5亿欧元。融资租赁负债计入长期负债，净额计入综合资产负债表。
峡谷融资租赁义务是本公司签订的唯一物质融资租赁，金额为#美元。351.8300万美元和300万美元346.0分别为截至2021年和2020年7月31日的100万英镑，这是假设年增长率下限为2%，并使用10%的利率贴现的租赁初始剩余50年剩余期限的估计年度固定租赁付款。截至2021年、2020年和2021年7月31日，本公司分别录得美元108.0百万美元和$117.8融资租赁与峡谷租赁相关的ROU资产为百万美元，扣除$75.5百万美元和$65.8累计摊销百万美元，计入物业、厂房和设备，净额计入公司的综合资产负债表。
5.    每股普通股净收入
每股收益
每股基本收益(“EPS”)不包括稀释，计算方法是将Vail Resorts股东应占净收益除以该期间已发行的加权平均股票。稀释每股收益反映了如果证券或其他发行普通股的合同被行使，导致发行普通股，然后这些普通股将分享Vail Resorts的收益，可能会发生的稀释。
关于本公司于二零一六年十月收购惠斯勒Blackcomb(见附注7，收购事项)，本公司以Vail Resorts普通股股份(“Vail股份”)及本公司加拿大全资附属公司股份(“Exchangeco”)的形式发行代价。惠斯勒黑梳股东当选获得3,327,719*Vail股票和股票418,095持有Exchangeco股份(“Exchangeco股份”)。Vail股票和Exchangeco股票的面值均为#美元。0.01每股股票和Exchangeco股票，虽然已发行，但在经济上基本上相当于Vail股票，并且可以在收购完成七周年之前的任何时候交换为Vail股票。该公司的加权平均流通股计算包括Exchangeco股票。
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以下是截至2021年7月31日、2020年和2019年7月31日的基本每股收益和稀释后每股收益(单位为千，每股金额除外)：
 截至七月三十一日止的年度，
  
202120202019
  
基本信息稀释基本信息稀释基本信息稀释
每股净收益：
Vail Resorts的净收入$127,850 $127,850 $98,833 $98,833 $301,163 $301,163 
加权平均流通股40,266 40,266 40,227 40,227 40,292 40,292 
加权平均Exchangeco流通股35 35 46 46 57 57 
加权平均流通股总数40,301 40,301 40,273 40,273 40,349 40,349 
稀释证券的影响— 527 — 565 — 809 
总股份数40,301 40,828 40,273 40,838 40,349 41,158 
可归因于Vail Resorts，Inc.的每股净收益$3.17 $3.13 $2.45 $2.42 $7.46 $7.32 
本公司采用库存股方法和期内平均市价计算摊薄证券的影响。在计算稀释后每股净收入时不包括在行使基于股票的奖励的情况下可发行的股票数量，因为纳入这些股票的影响将是反稀释的，总数约为2,000, 2,000和4,000截至2021年7月31日、2020年和2019年7月31日的年度。
2020年12月18日，该公司完成了1美元的发售575.0本金总额为300万美元0.0%可转换票据(定义见附注6，长期债务)。本公司须支付0.0%可转换票据为现金，并可选择以现金或股票结算转换价差。公司采用金库法计算稀释后每股收益，如果0.0%可转换票据超过其转换价格$407.17如果按普通股每股收益计算，公司将计算稀释后的每股收益，就好像所有票据都已转换，公司发行了普通股，以解决转换价格之外的超额价值。的票面价值0.0%可转换票据要求以现金结算，因此不会影响稀释后每股收益。但是，如果反映0.0%以这种方式稀释每股收益的可转换票据是反稀释的，或者如果票据的转换价值不超过其在报告期内的初始转换金额，那么票据相关的股票将不会反映在公司的稀释每股收益计算中。在截至2021年7月31日的年度内，Vail股票的平均价格没有超过换股价格，因此在此期间不会对稀释后的每股收益造成影响。
分红
本公司于截至2021年7月31日止年度并无派发现金股息。截至2020年7月31日及2019年7月31日止年度，本公司派发现金股息$5.28每股($)212.7总计百万美元)和$6.46每股($)260.6总计为百万)。2021年9月22日，公司董事会批准了现金股息$0.88每股应付日期为2021年10月22日致截至以下日期登记在册的股东2021年10月5日。此外，Exchangeco股票的加元等值股息将于2021年10月22日致下列登记在册的股东：2021年10月5日.
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6.    长期债务
截至2021年7月31日和2020年7月31日的长期债务摘要如下(单位：千)：
成熟性7月31日，
2021		7月31日，
2020
维尔控股信贷协议左轮手枪 (a)
2024$— $— 
Vail Holdings信贷协议定期贷款 (a)
20241,140,625 1,203,125 
6.25%债券 (b)
2025600,000 600,000 
0.0%可转换票据 (c)
2026575,000 — 
惠斯勒信贷协议左轮手枪 (d)
202444,891 58,236 
EPR担保票据 (e)
2034-2036
114,162 114,162 
EB-5发展笔记 (f)
202151,500 51,500 
职工住房债券 (g)
2027-2039
52,575 52,575 
峡谷义务 (h)
2063351,820 346,034 
其他 (i)
2021-2033
17,941 18,616 
债务总额2,948,514 2,444,248 
减去：未摊销保费、折扣和发债成本(j)
98,222 (6,551)
减去：当前到期日(k)
 114,117 63,677 
长期债务，净额$2,736,175 $2,387,122 
(a)2020年12月18日，本公司若干附属公司Vail Holdings，Inc.(“VHI”)作为担保人，美国银行(北卡罗来纳州)作为行政代理，以及若干贷款人签订了Vail Holdings信贷协议第四修正案(“第四修正案”)。根据第四修正案，除其他条款外，VHI在截至2022年1月31日的每个财政季度免除遵守Vail Holdings Credit Agreement的最高杠杆率、高级担保杠杆率和最低利息覆盖率财务维持契约(除非VHI在该日期之前一次性不可撤销地选择终止该豁免期)(该期间，即“金融契约临时豁免期”)，之后VHI将再次被要求从截至4月30日的财政季度开始遵守该等契约金融公约临时豁免期届满后：

•最大值 比率 准许 在……下面 这个 最大值 杠杆 比率 金融 维修 契约 应 BE 6.25 至 1.00;
•高级担保杠杆率财务维护契约允许的最高比率为4.00。 至 1.00; 和
•最低要求 比率 准许 在……下面 这个 最小值 利息 覆盖率 比率 金融 维修 契约 将要 是2.00到 1.00.
在金融契约临时豁免期内，本公司不得从事下列活动(除非获得多数贷款人的批准)：
•支付任何股息或进行股份回购，除非(X)根据Vail Holdings信贷协议不存在违约或潜在违约，以及(Y)公司拥有至少#美元的流动资金(定义见下文)300.0本公司于财务契约临时豁免期内支付的股息及股份回购总额不得超过1,000万元，而本公司于财务契约临时豁免期内支付的股息及股份回购总额不得超过$38.2任何一个财政季度都有100万美元；
•以Vail Holdings信贷协议下的抵押品担保的债务金额超过17.5亿美元；以及
•在类似业务、合资企业和不受限制的子公司中进行某些非普通过程投资，除非公司至少有流动资金(定义见下文) $300.0百万；
第四修正案还取消了金融契约临时豁免期下的某些限制，包括(I)取消对收购的限制，只要公司拥有至少300.0美元的流动性(定义见下文)，以及(Ii)取消每年资本支出200.0美元的限制。
此外，VHI必须遵守每月最低流动性测试(流动性定义为VHI及其受限子公司的无限制现金和临时现金投资以及Vail Holdings项下的可用承诺
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信贷协议左轮手枪)不少于$150.0直至VHI为本公司及其附属公司在财务契约临时豁免期结束后的第一个财政季度提交合规证书之日为止。
于财务契约临时豁免期内，Vail Holdings信贷协议项下的借款(包括定期贷款安排)每年按LIBOR加2.50%计息，若金额超过4.0亿美元，LIBOR的下限为0.25%(低于第四修正案前的0.75%下限)。
截至2021年7月31日，Vail Holdings信贷协议由$500.0百万美元的循环信贷安排和一笔1.11000亿美元的未偿还定期贷款安排。定期贷款安排须按季度摊销本金约$。15.6(从2020年1月开始)，等额分期付款，总共占每年应付本金的5%，最后支付所有未偿还的金额，外加2024年9月到期的应计和未付利息。根据Vail Holdings信贷协议发放的贷款所得款项可用于支付本公司的营运资金需求、资本开支、收购、投资及其他一般企业用途，包括签发信用证，但须受金融契约临时豁免期限的限制所规限。Vail Holdings信贷协议下的借款，包括定期贷款安排，每年按LIBOR+计息2.50截至2021年7月31日的百分比(2.59对于前4.0亿美元的借款和超过4.0亿美元的金额，在金融契约临时豁免期内，伦敦银行同业拆借利率的下限为0.25%，2.75%)。除受财务契约临时豁免期内的规定影响外，利润率可能会根据本公司融资净债务与调整后EBITDA的比率(按往绩四个季度计算)而波动。Vail Holdings信贷协议还包括季度未使用承诺费，该费用等于Vail Holdings信贷协议中定义的每个此类条款由净融资债务与调整后EBITDA比率确定的百分比，乘以Vail Holdings信贷协议承诺超过未偿还贷款和未偿还信用证总额的每日金额(0.4截至2021年7月31日的百分比。于截至二零二零年七月三十一日止年度内，本公司订立各种利率掉期协议，以对冲标的现金流中以伦敦银行同业拆息为基础的浮动利率部分$400.0其Vail Holdings信贷协议在协议剩余期限内的本金金额为700万美元，有效汇率为1.46%.
(b)2020年5月4日，该公司完成了美元的发售600本金总额为百万美元6.25于2025年按票面利率到期的优先票据(“6.25%票据”)，部分所得款项净额用于全数偿还其Vail Holdings信贷协议的左轮手枪部分的未偿还余额(该笔款项将继续可供本公司借款，包括在整个财务契约的临时豁免期内)，并支付与发售有关的费用及开支，其余所得款项净额拟用于一般公司用途。
公司从2020年11月15日开始，每年5月15日和11月15日支付6.25%债券的利息。该批年息6.25厘的债券将於2025年5月15日期满。该批6.25厘债券可于2022年5月15日或之后的任何时间全部或部分赎回，赎回价格为截至2020年5月4日的契约(“6.25厘契约”)所指定的赎回价格，另加应计及未付利息。在2022年5月15日之前，公司可能会赎回部分或全部6.25%的债券，赎回价格为本金的100%，外加应计和未付的利息，外加6.25%的契约中规定的“整体”溢价。此外，在2022年5月15日之前，公司可以赎回6.25%债券本金总额的35%，赎回金额不得超过某些股票发行的现金收益净额，赎回价格为待赎回债券本金的106.25%，另加到赎回日(但不包括赎回日)的应计未付利息(如果有的话)。6.25%的债券是本公司的优先无抵押债务，由本公司的若干国内子公司担保，与本公司和担保人(定义见6.25%的契约)现有和未来的优先债务享有同等的偿债权利。
6.25%的契约规定，一旦发生控制权变更(如6.25%的契约所定义)，公司应提出以现金购买所有未偿还的6.25%债券，购买价格相当于6.25%债券未偿还本金的101%，外加应计和未付利息。如本公司或其若干附属公司处置资产，在某些情况下，本公司须在指定期间内将出售该等资产所得的现金净额投资于其业务，偿还若干优先担保债务或其非担保附属公司的债务，或要约购买相当于超额现金收益净额的6.25%票据的本金，收购价为其本金的100%，外加应计及未付利息。
6.25%的契约包含限制本公司和担保人产生资产留置权、与另一家公司合并或合并或出售、转让、转让、租赁、转让或以其他方式处置本公司的全部或几乎所有资产或从事出售和回租交易(如6.25%的契约所界定)的能力的契诺，其中包括限制本公司和担保人产生资产留置权；与另一家公司合并或合并，或出售、转让、转让、租赁、转让或以其他方式处置本公司的全部或几乎所有资产或从事出售和回租交易(如6.25%的契约所界定)的能力。6.25%的契约不包含任何财务维生契约。只要6.25%的债券具有两个指定评级的投资级评级，某些公约将不适用于6.25%的债券
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根据6.25%的印花税，没有违约事件发生，并仍在继续。6.25%债券包括常规违约事件，包括不付款、未能履行6.25%债券中规定的义务、某些其他债务的某些违约、某些破产、资不抵债或重组事件，以及根据6.25%债券发行的6.25%债券的担保无效。
(c)2020年12月18日，该公司完成了1美元的发售575.0根据修订后的1933年证券法第144A条进行的私募，本金总额为0.0%的2026年到期的可转换票据(“0.0%可转换票据”)。0.0%的可转换票据是根据该公司和作为受托人的美国银行全国协会(U.S.Bank National Association)于2020年12月18日签订的契约(“可转换契约”)发行的。0.0%的可转换票据不产生定期利息，本金金额也不附带。除非提前回购、赎回或转换，0.0%的可转换票据将于2026年1月1日到期。
0.0%的可转换票据是公司的一般优先无担保债务。0.0%可转换票据的偿付权优先于任何明确从属于任何未来债务的债务，与公司现有和未来债务的偿付权相同，但不具有如此从属地位，并且在担保该等债务的资产价值范围内从属于公司所有现有和未来担保债务。0.0%的可转换债券在结构上也将从属于公司子公司现有和未来的所有债务和义务，包括这些子公司对6.25%债券的担保。
初步转换率为每1,000元债券本金2.4560股(下称“转换率”)，初步转换价约为1,000美元。407.17换股价格为每股(“换股价格”)，并会在可换股契约所述的若干指定事件发生时作出调整。0.0%可转换票据的本金要求以现金结算。该公司将根据自己的选择，通过支付现金、交付普通股或两者的组合来解决转换问题。
只有在下列情况下，持票人才可以自由选择兑换其票据：
•在截至2021年3月31日的日历季度之后开始的任何日历季度内，如果上次报告的普通股每股售价超过130至少以下每项的转换价格的百分比20交易日(不论是否连续)30在上一个日历季度的最后一个交易日(包括上一个日历季度的最后一个交易日)结束的连续交易日；
•在紧接以下任何事件后的连续五个工作日内10连续交易日期间(该连续10个交易日为“测算期”)，在该连续交易日内，测算期内每个交易日每1,000元票据本金的交易价低于98本公司普通股在该交易日最后报出的每股售价的乘积的百分比和该交易日的换算率；
•当我们的普通股发生某些公司事件或分配时，如可转换契约中所述；
•公司赎回0.0%可转换票据的；或
•自2025年7月1日(包括2025年7月1日)起至紧接到期日前预定交易日交易结束为止的任何时间。
0.0%可转换票据将在2024年1月1日或之后以及紧接到期日前第25个预定交易日或之前的任何时间，根据公司的选择权全部或部分赎回，现金赎回价格相当于要赎回的票据的本金，另加到赎回日(但不包括赎回日)的应计和未支付的特别和额外利息(如果有的话)，但前提是公司最后报告的普通股每股销售价超过130指定时间段内转换价格的%。如果公司选择赎回少于全部0.0%可转换票据，至少$50.0截至相关赎回通知日，100万张票据的本金总额必须是未偿还的，不需要赎回。赎回任何0.0%的可转换票据将构成对该等票据的彻底根本性改变，在这种情况下，如果该等票据在被赎回后进行转换，则适用于该等票据的转换比率在某些情况下将会增加。
此外，一旦发生根本变化(如可转换债券的定义)，0.0%可转换票据的持有者可以要求公司以现金回购价格回购全部或部分票据，回购价格等于回购票据的本金，外加截至(但不包括)适用回购日期的任何应计和未支付的特别和额外利息(如果有的话)。如果发生了某些被称为完全根本性变化(在可转换契约中定义)的根本性变化，0.0%可转换票据的转换率可能会在指定的一段时间内提高。
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可转换契约包括常规违约事件，包括不付款、不履行可转换契约中规定的义务、某些其他债务的某些违约，以及某些破产、资不抵债或重组事件。本公司可选择，对于与本公司未能遵守可转换契约中的某些报告契诺有关的违约事件，唯一的补救办法将完全包括0.0%可转换票据的持有人有权在该等失败后最多360天内获得票据的额外利息。
该公司单独核算0.0%可转换票据的负债和权益部分。发行时的负债部分按估计公允价值确认，该公允价值基于一种没有嵌入可转换特征的类似债务工具的公允价值，并被确定为#美元。465.32000万美元，并记录在长期债务中，净额计入公司的综合资产负债表。0.0%可转换票据的本金金额超过负债部分的初始公允价值，代表债务折扣#美元。109.72000万美元，将摊销为利息支出，期限内为净额。未摊销债务贴现余额为#美元。97.2截至2021年7月31日，为1.2亿美元。代表转换选择权的权益部分的账面金额约为#美元。109.71000万美元，是通过从0.0%可转换票据的总收益#减去负债部分的初始公允价值确定的。575.02000万。此外，该公司还记录了大约#美元的递延税项负债。27.5于发行日与0.0%可换股票据的股本部分相关的1000万美元，这减少了股本部分的记录价值。该权益部分计入本公司综合资产负债表的额外实收资本内，只要其继续符合权益分类条件，则不会重新计量。
与0.0%可转换票据相关的递延融资成本约为$14.9根据分配给债务和股权部分的总收益的比例，在0.0%可转换票据的负债和股权部分之间分配了80万美元。
(d)惠斯勒山度假村有限合伙公司(“惠斯勒合伙公司”)和Blackcomb滑雪企业有限合伙公司(“Blackcomb合伙公司”)，以及“WB合伙公司”，是一项信贷协议的一方，日期为2013年11月12日(经修订，“惠斯勒信贷协议”)由惠斯勒有限公司、Blackcomb LP、作为担保人的惠斯勒有限公司和Blackcomb LP的某些子公司(“惠斯勒附属担保人”)、作为贷款人的金融机构和作为行政代理的多伦多道明银行之间签署的信贷协议(“惠斯勒附属担保人”)可由惠斯勒有限公司、Blackcomb LP、惠斯勒有限公司和Blackcomb LP的某些子公司作为担保人(“惠斯勒附属担保人”)签署。惠斯勒信贷协议由一笔C$300.0在截至2020年7月31日止年度，本公司订立了惠斯勒信贷协议修订案，将循环信贷安排的到期日延长至2024年12月15日。惠斯勒信贷协议的其他实质性条款没有改变。WB合伙公司根据惠斯勒信贷协议承担的义务由惠斯勒子公司担保人担保，并通过质押惠斯勒子公司担保人的股本和质押惠斯勒有限公司、Blackcomb LP和惠斯勒子公司担保人的几乎所有资产来担保。此外，根据惠斯勒信贷协议的条款，WB合伙企业有能力将承诺额增加至多7500万加元，但须经贷款人批准。惠斯勒信贷协议下的借款以加元或美元计价，每年计息，但须符合基于惠斯勒合伙企业综合总杠杆率(定义见惠斯勒信贷协议)的适用保证金，自2021年7月31日起定价。如果借款(I)以加元计价，根据世界银行合伙企业的选择，(A)按加拿大最优惠利率加1.00%的年利率计息，或(B)以签发银行承兑汇票加2.00的方式计息(A)以加拿大最优惠利率加1.00%的年利率计息，或(B)以签发银行承兑汇票加2.00的方式计息(A)以加拿大最优惠利率加1.00%每年计息，或(B)以签发银行承兑汇票加2.00的方式计价和(Ii)美元，在世行伙伴关系选项下，按(A)美国基本利率加1.00%年利率或(B)银行承兑利率加2.00%年利率计算。截至2021年7月31日，惠斯勒信贷协议下的所有借款均以加元和签发银行承兑汇票的方式进行，外加2.00%(约2.46截至2021年7月31日的百分比。惠斯勒信贷协议还包括基于综合总杠杆率的季度未使用承诺费，截至2021年7月31日，综合总杠杆率等于0.45惠斯勒信贷协议规定了肯定和消极的契约，这些契约限制了WB合伙企业产生债务和留置权、处置资产、进行资本支出、进行分配和进行投资的能力。此外，惠斯勒信贷协议还包括适用于此类设施的限制性金融契约(杠杆率和利息覆盖率)。
(e)于2019年9月24日，连同收购Peak Resorts(见附注7，收购事项)，本公司根据与EPT Ski Properties，Inc.及其联属公司(“EPR”)经修订的总信贷及担保协议及其他相关协议(统称“EPR协议”)，承担各种有担保借款(“EPR担保票据”)。EPR担保票据包括以下内容：
i.阿尔卑斯谷的担保票据。$4.6百万阿尔卑斯谷担保票据规定在2034年12月1日到期时支付利息。截至2021年7月31日，这张票据的利息应计利率为11.38%.
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二、波士顿磨坊(Boston Mills)/白兰地酒庄(Brandywin)担保票据。$23.3Million Boston Mills/Brandywin担保票据规定在2034年12月1日到期时支付利息。截至2021年7月31日，这张票据的利息应计利率为10.91%.
三、杰克·弗罗斯特(Jack Frost)/大巨石(Big Boulder)担保票据。$14.3百万杰克·弗罗斯特/Big Boulder担保票据规定在2034年12月1日到期前支付利息。截至2021年7月31日，这张票据的利息应计利率为10.91%.
四、雪山保证券。$51.1Million Mount Snow担保票据规定在2034年12月1日到期时支付利息。截至2021年7月31日，这张票据的利息应计利率为11.96%.
v.猎人山号保证了便条的安全。$21.0百万猎人山担保票据规定在2036年1月5日到期时支付利息。截至2021年7月31日，这张票据的利息应计利率为8.72%.
EPR担保票据以匹克度假村及其子公司的全部或几乎所有资产为抵押，包括阿尔卑斯谷、波士顿磨坊、白兰地葡萄酒、杰克·弗罗斯特、大博尔德、雪山和亨特山滑雪场的抵押。EPR有担保债券按指定利率计息，如上所述，该利率每年可按(I)消费物价指数升幅的三倍或(Ii)有封顶指数(“封顶消费物价指数”)的升幅中较小者而增加，该指数为“封顶消费物价指数”(下称“封顶消费物价指数”)，即“封顶消费物价指数”(以下简称“封顶指数”)。1.75%表示猎人山担保票据和1.50对于所有其他附注，为%。EPR协议规定了肯定和消极的契约，这些契约限制了匹克度假村及其子公司产生债务、处置资产、进行分配和进行投资的能力。此外，EPR协议还包括限制性条款，包括最高杠杆率和综合固定费率。如以历年为基准，任何个别EPR有抵押票据的物业总收入(“毛收入”)超过EPR有抵押票据的总利息费用除以指定百分率(“额外利率”)所得的结果(“利息商”)，则须支付额外的或有利息支付予EPR。在这种情况下，额外支付的利息将等于总收入和利息商数之间的差额乘以额外利率。这一计算是以杰克·弗罗斯特(Jack Frost)、大博尔德(Big Boulder)、波士顿磨坊(Boston Mills)、白兰地葡萄酒(Brandywin)和阿尔卑斯谷滑雪胜地(Alpine Valley)担保的票据为基础进行的，其中额外利率为10.0%；以公司的雪山滑雪胜地为抵押的票据的独立基准，该票据的额外利率为12.0%；以公司的亨特山滑雪胜地为抵押的票据的独立基准，额外利率为8.0%。匹克度假村无权预付EPR担保票据。EPR担保票据是在2019年9月24日收购山顶度假村时按其估计公允价值记录的。EPR协议授予EPR某些其他权利，包括(I)购买波士顿磨坊、白兰地葡萄酒、杰克·弗罗斯特、Big Boulder或阿尔卑斯谷度假村的选择权，该选择权可在该等物业的适用EPR担保票据到期日前不早于两年亦不迟于一年行使，任何截止日期须于适用到期日举行；及(I)若EPR行使购买选择权，EPR将与本公司就所收购的每项物业订立协议，租赁的初步期限为(Ii)在符合若干条件下，在2021年之前有权优先提供与山顶度假村就任何新建或现有滑雪场物业进行的任何购买、土地租赁、销售/回租、管理或融资交易相关的全部或部分融资；及(Iii)在公司意欲出售Attitash滑雪场的情况下，在2021年前优先购买本公司的Attitash滑雪场的权利。(Ii)在符合若干条件的情况下，至2021年有权提供与Peak Resorts就任何新建或现有滑雪场物业进行的任何购买、土地租赁、销售/回租、管理或融资交易相关的全部或部分融资。到目前为止，EPR还没有行使过任何这样的购买选择权。
此外，山顶度假村需要维持一个偿债储备账户，该账户的金额用于支付利息和应付给EPR的其他金额。截至2021年7月31日，公司已为EPR偿债准备金账户提供了大约相当于1美元的资金。5.2百万美元，计入本公司综合资产负债表中的其他流动资产。
(f)匹克度假村是两家有限合伙企业Carinthia Group 1，LP和Carinthia Group 2，LP的普通合伙人(合计为Carinthia Partnership)，成立这两家有限合伙企业的目的是筹集$52.0根据“移民和国籍法”(“EB-5计划”)，美国公民和移民服务局(“USCIS”)管理的移民投资者计划(“EB-5计划”)为美国公民提供了100万美元的资金。EB-5计划是为了通过外国投资者在美国公司创造就业机会和资本投资来刺激美国经济。该计划向符合条件的个人(“EB-5投资者”)发放移民签证，根据他们在美国商业企业的投资寻求合法永久居民身份。2016年12月27日，匹克度假村(Peak Resorts)借入了美元52.0从Carinthia合作伙伴关系中获得100万美元，为雪山的两个资本项目提供资金。这笔款项是通过两项贷款协议借入的，这两项协议提供了#美元。30.0百万美元和$22.0100万美元(合计为“EB-5发展笔记”)。EB-5发展票据项下的未偿还金额按#年的固定利率累算单利1.0到到期日(即2021年12月27日)为止，年利率为%，经贷款人同意，可由借款人选择延长最多两年。如果到期日延长，
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EB-5发展票据项下的未偿还款项将按固定息率计提单利，息率为7.0在延期的第一年内，年利率为%，固定利率为10.0延期第二年的年利率。一旦发生违约事件(如定义)，EB-5发展票据项下的未偿还金额应按%的利率计息。5.0年息%，但须视乎展期的增幅而定。虽然EB-5发展票据尚未发行，但山顶度假村不得在未经贷款人同意的情况下采取某些行动，包括但不限于转让或处置以贷款所得资金融资的物业或资产。此外，如果提前还款会危及任何EB-5投资者通过EB-5计划获准进入美国，顶峰度假村将被禁止提前偿还欠款。
(g)本公司记录了四家员工住房实体(每个实体都是“员工住房实体”，统称为“员工住房实体”)的未偿债务：布雷肯里奇露台、塔恩斯、BC住房和TenderFoot。员工住房债券的收益用于开发公寓综合体，主要供公司在科罗拉多州山区度假村的季节性员工使用。雇员住房债券是浮动利率的纯利率工具，利率与伦敦银行间同业拆借利率(Libor)加0%至0.09% (0.09%至0.18截至2021年7月31日的百分比。
员工住房债券的利息按月支付，每周调整一次。员工住房债券在到期之前不会有本金支付。每个员工住房实体的债券分两个系列发行。每个员工住房实体的债券由根据Vail Holdings信贷协议签发的信用证支持。下表列出了截至2021年7月31日员工住房债券的未偿还本金(以千为单位)：**
到期日：(A)第一批A期第二期B期总计
布雷肯里奇露台2039$14,980 $5,000 $19,980 
塔恩斯20398,000 2,410 10,410 
BC住宅20279,100 1,500 10,600 
嫩足20355,700 5,885 11,585 
总计
 $37,780 $14,795 $52,575 
(h)在……上面2013年5月24日于二零一三年五月二十九日，本公司全资附属公司VR CPC Holdings，Inc.(“VR CPC”)与Talisker Corporation(“Talisker”)的联属公司订立交易协议，据此，双方于二零一三年五月二十九日订立总租赁协议(“租赁”)及有关前独立峡谷度假村(“峡谷”)的若干附属交易文件，据此，本公司承担峡谷的度假村业务。VR CPC和Talisker之间的租赁最初期限为50年使用六个50年续订选项。本租约规定为$25每年支付百万美元，每年以通胀挂钩CPI指数每年低于1%，下限为2%。Vail Resorts为租约项下的付款提供担保。截至2021年7月31日的债务代表剩余初始租赁期的未来租赁付款50年(包括以2%为下限的年加幅)贴现，利率为10%，并包括累计增加的利息支出约$46.5百万美元。
(i)于截至2019年7月31日止年度，本公司完成两宗房地产销售交易，因本公司持续参与已出售之标的资产，包括但不限于于完成后向发展项目回购落成商业用地之责任，而作为融资安排入账。该公司收到了大约美元11.7截至2021年7月31日的一年中，这些销售交易的收益为100万美元，反映在长期债务中，净额。其他债务还包括$3.3已发行给科罗拉多州水资源保护委员会的百万张钞票，将于2028年9月16日，以及其他融资安排。其他义务，包括科罗拉多州水资源保护委员会的票据，利率从5.1%至5.5%.
(j)如上所述，在发行0.0%可转换票据方面，公司记录了债务折扣，即0.0%可转换票据本金超过负债部分公允价值的部分。关于收购匹克度假村，本公司估计了所承担债务工具(包括EPR担保票据和EB-5发展票据)的收购日期公允价值，并将该估计公允价值与债务工具面值之间的任何差额记录为未摊销溢价和折价，这些溢价和折价在适用债务工具的各自期限内的综合运营报表中净额摊销并计入利息支出。此外，与发行债务工具有关的某些成本被资本化，并作为长期债务账面净值的减少额(扣除累计摊销后的净额)计入，但与信贷额度安排有关的成本除外，这些成本计入递延费用和其他资产，扣除累计摊销后的净额。此类递延融资成本的摊销是
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计入利息支出，在适用债务工具的各自期限内，净额记入本公司的综合经营报表。
(k)目前的到期日是指未来12个月到期的本金，不包括大约#美元。6.2如上所述，房地产交易产生的收益中有100万美元被列为融资安排，由于预期继续参与的解决方案，预计这些收益将在截至2022年7月31日的一年的公司运营报表中确认，没有相关的现金流出。
截至2021年7月31日，财政年度反映的未偿债务(包括融资租赁债务)的总到期日如下(以千为单位)：
  
总计
2022 (1)
$121,345 
202363,740 
202463,798 
20251,598,774 
2026575,415 
此后525,442 
债务总额$2,948,514 
(1)包括约$6.2如上所述，房地产交易产生的收益中有100万美元被列为融资安排，由于预期继续参与的解决方案，预计这些收益将在截至2022年7月31日的一年的公司运营报表中确认，没有相关的现金流出。
该公司记录的利息支出为#美元。151.4百万，$106.7百万美元和$79.5截至2021年7月31日、2020年和2019年7月31日的年度分别为100万美元，其中4.9百万，$1.9百万美元和$1.3100万美元分别是递延融资成本的摊销。该公司遵守了其债务工具规定的所有财务和经营契约，并在呈报的所有期间内保持不变。
关于2016年10月收购惠斯勒黑梳的交易，VHI通过向惠斯勒黑梳提供公司间贷款美元，为收购价格的一部分提供资金。210.0100万美元，自2016年11月1日起生效，要求外币重新计量为加元，加元是惠斯勒黑梳的功能货币。因此，与这笔贷款相关的外币波动被记录在公司的经营业绩中。该公司确认了大约美元8.32000万美元，(3.2)亿元及(2.9)在截至2021年、2020年和2019年7月31日的年度内，公司向惠斯勒黑梳提供的公司间贷款的非现金外币收益(亏损)，分别在公司的合并运营报表上。
7.     收购
顶峰度假村
2019年9月24日，本公司通过全资子公司收购匹克度假村股份有限公司(“匹克度假村”)100%的流通股，收购价为美元。11.00每股或约$264.5百万美元。此外，在交易完成的同时，Peak Resorts被要求支付约美元70.22000万美元的某些未偿还债务工具和租赁义务，以完成交易。因此，总购买价格，包括偿还某些未偿还的债务工具和租赁义务，约为美元。334.7百万美元，为此，公司借了大约$335.6根据Vail Holdings信贷协议(见附注6，长期债务)，本公司将根据Vail Holdings信贷协议(见附注6，长期债务)，为收购、偿还债务工具和租赁义务以及相关收购相关费用提供资金。收购的度假村包括：佛蒙特州的雪山；纽约的亨特山；新罕布夏州的阿提塔什山度假村、野猫山和克洛特山；宾夕法尼亚州的自由山度假村、圆顶山度假村、白尾度假村、杰克·弗罗斯特和大石头；俄亥俄州的阿尔卑斯谷、波士顿磨坊、白兰地葡萄酒和疯河山；密苏里州的隐谷和雪溪；以及宾夕法尼亚州的保利山峰。该公司从美国林务局获得了Attitash、Mount Snow和Wildcat Mountain的特殊使用许可证，并承担了Mad River和Paoli Peaks的土地租约。此次收购包括度假村的山地业务，包括基地滑雪者服务(食品和饮料、零售和租赁、缆车售票处和滑雪学校设施)，以及某些度假村的住宿业务。
93



以下汇总了在交易生效之日收购的可识别资产和承担的负债的估计公允价值的购买对价和购买价格分配(单位：千)：
收购日期估计公允价值
流动资产$19,578 
财产、厂房和设备427,793 
商誉135,879 
可识别无形资产19,221 
其他资产16,203 
承担长期债务(184,668)
其他负债(99,275)
取得的净资产$334,731 
在交易中获得的可识别无形资产主要与商号和物业管理合同有关，这些合同的收购日期估计公允价值约为#美元。15.8百万美元和$3.1分别为百万美元。估计可折旧财产、厂房和设备的公允价值的过程包括使用与重置成本相关的某些估计和假设。收购价格超过收购资产和承担的负债的总估计公允价值的部分计入商誉。确认的商誉主要归因于预期的协同效应、度假村的集合劳动力和其他因素，预计不能扣除所得税。本公司承担山顶度假村的各项债务，该等债务于收购日期按各自的估计公允价值入账(见附注6，长期债务)。该公司产生了$3.1与交易相关的收购相关费用，在截至2020年7月31日的年度综合运营报表中记录在Mountain and Lodging运营费用中。山顶度假村的经营业绩自收购之日起于山间及旅舍两个分部内前瞻性报告。
福尔斯克里克和霍坦度假村
2019年4月4日，公司通过全资子公司收购了用于运营澳大利亚维多利亚州两个度假村的滑雪场租赁及相关基础设施。该公司收购了澳大利亚阿尔卑斯企业控股有限公司。Falls Creek和Hotham度假村的所有相关法人实体从Merlin Entertainments的子公司澳大利亚生活和休闲集团(Living And Leasking Australia Group)收购，现金收购价约为澳元178.92000万(美元)127.4在对某些商定的条款进行调整后(包括提高2018年12月29日至成交期间发生的运营亏损的收购价格)。此次收购包括两个度假村的山地业务，包括基地滑雪者服务(滑雪学校设施、零售和租赁、预订和物业管理业务)。
以下汇总了在交易生效之日收购的可识别资产和承担的负债的估计公允价值的购买对价和购买价格分配(单位：千)：
收购日期估计公允价值
流动资产$6,986 
财产、厂房和设备54,889 
商誉71,538 
可识别的无形资产和其他资产5,833 
负债(11,894)
取得的净资产$127,352 
在交易中获得的可识别无形资产主要与商号有关。评估物业、厂房和设备的公允价值的过程包括使用与重置成本和收购时的实际条件相关的某些估计和假设。购买价格超过收购资产和承担的负债的总估计公允价值的部分计入商誉。确认的商誉主要归因于预期的协同效应、Falls Creek和Hotham的劳动力聚集以及其他因素。预计所有的善意都不会
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根据澳大利亚税法，可扣除所得税。该公司确认了美元。4.6700万美元与交易相关的收购相关费用，包括#美元的印花税支出2.9在截至2019年7月31日的年度合并运营报表中，在Mountain and Lodging运营费用范围内为3.5亿美元。福尔斯克里克(Falls Creek)和霍坦(Hotham)的经营业绩将从收购之日起在山地部内前瞻性报告。
三重峰
2018年9月27日，公司通过全资子公司，以现金收购佛蒙特州奥克莫山度假村、科罗拉多州朱顶巴特山度假村和新罕布夏州苏纳皮山度假村的母公司Triple Peaks，LLC(以下简称“Triple Peaks”)，现金收购价约美元。74.12000万美元，在对某些商定的条款进行调整后。此外，在交易完成的同时，Triple Peaks支付了美元。155.02000万美元需要支付所有三个度假村与滑雪场控股公司签订的租约的剩余义务，资金由该公司提供。因此，包括偿还租赁债务在内的购买总价为#美元。229.12000万美元，为此，公司利用手头现金并借入#美元195.6根据Vail Holdings信贷协议定期贷款(见附注6，长期债务)，为交易及相关收购相关开支提供资金。该公司从美国林业局获得了新的朱雀树特殊用途许可证，并承担了奥克莫和苏纳皮山的州土地租约。此次收购包括度假村的山地业务，包括基地滑雪者服务(食品和饮料、零售和租赁、缆车售票处和滑雪学校设施)。
以下汇总了在交易生效之日收购的可识别资产和承担的负债的估计公允价值的购买对价和购买价格分配(单位：千)：
收购日期估计公允价值
流动资产$5,197 
财产、厂房和设备159,799 
商誉51,742 
可识别无形资产27,360 
递延所得税，净额3,093 
负债(18,098)
取得的净资产$229,093 
在交易中获得的可识别无形资产主要与物业管理合同和商号有关。评估物业、厂房和设备的公允价值的过程包括使用与重置成本和收购时的实际条件相关的某些估计和假设。购买价格超过收购资产和承担的负债的总估计公允价值的部分计入商誉。确认的商誉主要归因于预期的协同效应、度假村的集合劳动力和其他因素，预计可在所得税方面扣除。该公司确认了美元。2.8在截至2019年7月31日的年度综合运营报表中，与Mountain and Lodging运营费用内的交易相关的收购相关费用为600万美元。Triple Peak的经营业绩自收购之日起在山间和旅舍部分进行前瞻性报告。
史蒂文斯通行证度假村
2018年8月15日，本公司通过一家全资子公司，从Oz Real Estate(“Ski Resort Holdings”)的附属公司Ski Resort Holdings，LLC手中收购了华盛顿州的Stevens Pass Resort，总现金对价为$64.02000万美元，在对某些商定的条款进行调整后。该公司借入了美元70.02018年8月15日，根据其Vail Holdings Credit Agreement定期贷款(见附注6，长期债务)，为交易和相关收购相关费用提供资金。此次收购包括度假村的山地业务，包括基地滑雪者服务(食品和饮料、零售和租赁、缆车售票处和滑雪学校设施)。
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以下汇总了在交易生效之日收购的可识别资产和承担的负债的估计公允价值的购买对价和购买价格分配(单位：千)：
收购日期估计公允价值
流动资产$752 
财产、厂房和设备34,865 
商誉28,878 
可识别无形资产2,680 
递延所得税，净额886 
负债(4,029)
取得的净资产$64,032 
评估物业、厂房和设备的公允价值的过程包括使用与重置成本和收购时的实际条件相关的某些估计和假设。购买价格超过收购资产和承担的负债的总估计公允价值的部分计入商誉。确认的商誉主要归因于预期的协同效应、Stevens Pass的集合劳动力和其他因素，预计可在所得税方面扣除。该公司确认了美元。1.2在截至2019年7月31日的年度综合运营报表中，与Mountain and Lodging运营费用内的交易相关的收购相关费用为600万美元。史蒂文斯通行证的经营结果将从收购之日起在Mountain部门内进行前瞻性报告。
备考财务信息
以下是公司未经审计的预计综合财务信息，好像对Peak Resorts、Falls Creek和Hotham、Triple Peaks和Stevens Pass的收购是在各自发生收购的会计年度之前的会计年度开始时完成的。以下未经审计的备考财务信息包括对(I)收购物业、厂房和设备的折旧；(Ii)在交易发生之日记录的无形资产摊销；(Iii)公司将不受其影响的前业主发生的租赁费用的调整；(Iv)交易和业务整合相关成本；以及(V)与交易融资相关的利息支出。这一未经审计的备考财务信息仅供参考，并不表示未来业务的结果或如果交易发生在每次收购发生的会计年度之前的会计年度开始时可能发生的结果(以千计，每股金额除外)。(单位：千元/股)
截至2020年7月31日的年度
预计净收入$1,970,363 
Vail Resorts，Inc.的预计净收入可归因于Vail Resorts，Inc.$100,205 
预计每股基本净收入可归因于Vail Resorts，Inc.$2.49 
预计稀释后的每股净收入可归因于Vail Resorts，Inc.$2.45 

96



8.    补充资产负债表信息
包括融资租赁资产在内的不动产、厂房和设备的构成如下(以千计)：
 7月31日，
  
20212020
土地及土地改善工程$756,517 $750,714 
建筑和建筑改进1,496,402 1,475,661 
机器设备1,417,705 1,361,178 
家具和固定装置308,432 308,267 
软体122,778 104,223 
车辆80,328 80,510 
在建工程正在进行中67,710 81,967 
总财产、厂房和设备4,249,872 4,162,520 
累计折旧(2,181,996)(1,969,841)
财产、厂房和设备、净值$2,067,876 $2,192,679 
截至2021年7月31日、2020年和2019年7月31日止年度的折旧费用，包括融资租赁项下记录的资产折旧，总额为#美元。247.2百万，$243.1百万美元，以及$210.7分别为百万美元。
下表汇总了截至2021年7月31日和2020年7月31日融资租赁项下记录的物业、厂房和设备的构成(单位：千)：
7月31日，
20212020
土地$31,818 $31,818 
土地改良49,228 49,228 
建筑和建筑改进42,160 42,160 
机器设备60,384 60,384 
总财产、厂房和设备
183,590 183,590 
累计折旧(75,545)(65,792)
财产、厂房和设备、净值
$108,045 $117,798 
97



商誉和无形资产的构成如下(以千计)：
 7月31日，
  
20212020
商誉
商誉$1,824,089 $1,752,062 
累计减值(25,688)(25,688)
累计摊销(17,354)(17,354)
商誉，净额$1,781,047 $1,709,020 
活生生的无限无形资产
商标$239,786 $230,000 
其他41,561 41,667 
无限期无形资产总额281,347 271,667 
累计摊销(24,713)(24,713)
无限期居住的无形资产，净额$256,634 $246,954 
应摊销无形资产
商标$38,008 $38,208 
其他69,397 70,772 
应摊销无形资产总额107,405 108,980 
累计摊销(44,929)(41,158)
可摊销无形资产净额
62,476 67,822 
无形资产总额388,752 380,647 
累计摊销总额(69,642)(65,871)
无形资产总额(净额)
$319,110 $314,776 
截至2021年7月31日、2020年和2019年7月31日止年度，应摊销无形资产的摊销费用总额为1美元。5.4百万，$6.5百万美元和$7.4分别为100万美元，估计约为美元。4.1在接下来的五个财年，平均每年100万美元。
截至2021年7月31日和2020年7月31日的年度，公司各部门之间分配的商誉账面净额变化如下(单位：千)：
高山倒伏商誉，净额
2019年7月31日的余额$1,540,307 $67,899 $1,608,206 
收购(包括测算期调整)135,987 — 135,987 
资产减值
— (25,688)(25,688)
外币汇率变动的影响
(9,485)— (9,485)
2020年7月31日的余额1,666,809 42,211 1,709,020 
外币汇率变动的影响
72,027 — 72,027 
2021年7月31日的余额$1,738,836 $42,211 $1,781,047 
资产减值
本公司于截至2020年7月31日止年度录得资产减值$28.4百万美元，相应减去商誉，净额为#美元25.7百万美元和无形资产、净资产和财产、厂房和设备，净额为#美元2.7百万美元。这些资产减值包括关于公允价值的各种估计和假设，这些估计和假设主要基于重大的不可观察到的投入。
由于新冠肺炎及其对本公司于截至2020年7月31日止年度的营运所造成的影响，本公司确定其科罗拉多州度假村地面运输公司报告单位在其住宿内的估计公允价值
98



分部不再超过其账面价值。此外，该公司确定其科罗拉多州度假村地面运输公司的某些长期资产不可追回。因此，该公司确认的商誉减值约为$25.7百万美元的无形资产和长期资产2.7本公司截至2020年7月31日止年度的综合经营报表记录于资产减值内。
该公司根据对未来现金流现值的分析(收益法)估计了其科罗拉多州度假村地面运输公司报告部门的公允价值。贴现现金流模型中使用的重要估计包括公司报告单位的加权平均资本成本、预计现金流和长期增长率，所有这些都是重要的不可观察(3级)投入。该公司的假设是基于报告单位的实际历史业绩，考虑到经营业绩的减弱和运输服务经营业绩的预期持续。由于这一减值，该公司的科罗拉多州地面运输公司截至2020年7月31日没有剩余商誉记录。
应付账款和应计负债的构成如下(以千计)：
 7月31日，
  
20212020
贸易应付款$98,261 $59,692 
递延收入456,457 256,402 
应计薪金、工资和递延补偿54,286 25,588 
应计福利47,368 43,704 
存款35,263 20,070 
经营租赁负债34,668 36,604 
其他应计项目89,169 57,048 
应付账款和应计负债总额$815,472 $499,108 
9.    对关联公司的投资
截至2021年7月31日，公司在权益法附属公司持有以下投资：
权益法关联公司所有权
利息
Slifer，Smith，and Frampton/Vail Associates Real Estate，LLC(“SSF/Vare”)50%
克雷德50%
克林顿沟水库公司43%
该公司在权益法关联公司的净投资总额为#美元。10.6百万美元和$10.2截至2021年7月31日和2020年7月31日，分别包括在合并资产负债表中的递延费用和其他资产中。按权益法核算的代表50%或以下拥有实体的未分配收益的留存收益金额为#美元。6.8百万美元和$6.5截至2021年7月31日和2020年7月31日，分别为100万。在截至2021年7月31日、2020年和2019年7月31日的年度内，分配金额为6.4百万，$0.7百万美元和$1.0分别从权益法附属公司收到100万英镑。
10.    公允价值计量
本公司采用FASB发布的公允价值指引，规定报告实体应如何计量公允价值以进行计量和披露。该指引建立了适用于以公允价值计量的所有资产和负债的公允价值通用定义，并将投入优先纳入用于计量公允价值的估值技术。因此，本公司在确定公允价值时使用最大限度地使用可观察到的投入和最大限度地减少使用不可观察的投入的估值技术。该层次结构的三个层次如下：
第一级：反映公司对相同资产或负债可进入的活跃市场未经调整的报价的投入；
第2级：投入包括活跃和不活跃市场中类似资产和负债的报价，或直接或间接可观察到的资产或负债的报价；以及
99



第三级：市场活动很少或没有市场活动支持的不可观察的投入。
下表汇总了公司按估计公允价值计量的现金等价物、其他流动资产、利率掉期和或有对价(以公允价值计量的所有其他资产和负债均为非实质性资产和负债)(单位：千)：
 截至2021年7月31日的估计公允价值计量
描述总计1级二级3级
资产：
货币市场$253,782 $253,782 $— $— 
商业票据$2,401 $— $2,401 $— 
存单$259,945 $— $259,945 $— 
负债：
利率互换$12,942 $— $12,942 $— 
或有对价$29,600 $— $— $29,600 
 截至2020年7月31日的估计公允价值计量
描述总计1级2级3级
资产：
货币市场$203,158 $203,158 $— $— 
商业票据$2,401 $— $2,401 $— 
存单$8,208 $— $8,208 $— 
负债：
利率互换$22,510 $— $22,510 $— 
或有对价$17,800 $— $— $17,800 
公司的现金等价物、其他流动资产和利率掉期是利用报价市场价格或定价模型来计量的，所有重要的投入都是可以观察到的，或者得到了可观察到的市场数据的证实。该公司签订利率掉期协议，以对冲其Vail Holdings信贷协议本金400.0美元、基于伦敦银行间同业拆借利率的浮动利率部分。估计公允价值的变动在本公司综合全面收益表的套期工具估计公允价值变动中确认。这类金额重新分类为利息支出，在对冲项目影响收益的期间从其他全面收益中扣除。截至2021年7月31日止年度内$5.4600万美元重新归类为利息支出，从其他全面收入中扣除净额。利率互换的估计公允价值计入本公司截至2021年7月31日和2020年7月31日的综合资产负债表中的其他长期负债。
在截至2021年7月31日和2020年7月31日的年度内，或有对价的变化情况如下(以千为单位)：
或有对价
截至2019年7月31日的余额$27,200 
付款
(6,436)
估计公允价值变动
(2,964)
截至2020年7月31日的余额17,800 
付款
(2,602)
估计公允价值变动
14,402 
截至2021年7月31日的余额$29,600 
帕克城租约规定向房东支付参与性或有付款(“或有对价”)。根据租约计算，Park City度假村业务的EBITDA超过交易日确定的约3500万美元的金额中的42%，该门槛金额随后每年通过通胀挂钩指数增加，并就本公司根据租约进行的任何资本改善或投资进行10%的调整。这个
100



或有对价的估计公允价值在计算参与或有付款的EBITDA时包括Park City的未来期间度假村业务，该金额是根据估计的后续业绩确定的，按假设的长期增长因子递增，并贴现至净现值。该公司使用期权定价估值模型估计或有对价支付的公允价值。主要假设包括11.0%的贴现率、17.0%的波动率和未来时期Park City EBITDA，这些都是不可观察的投入，因此被认为是3级投入。该公司准备了一份敏感性分析，以评估某些关键假设的变化将对或有对价的估计公允价值产生的影响。折现率变化100个基点或估计次年业绩变化5%，将导致估计公允价值变化约380万美元至530万美元。
或有对价在我们的综合资产负债表中被归类为负债，并在每个报告日期重新计量为估计公允价值，直到或有事项得到解决。于截至2021年7月31日止年度内，本公司向业主支付或有代价约$2.62000万美元，并记录了估计公允价值增加约#美元14.42000万美元，主要是由于截至2021年7月31日的年度，与Park City的估计业绩相比，业绩有所改善，导致本年度的预期付款增加，以及随着时间的推移而增加，导致或有对价的估计公允价值为#美元。29.6截至2021年7月31日的600万美元，反映在综合资产负债表中的应付账款和应计负债以及其他长期负债中。
11.    所得税
该公司在美国联邦、州和地方司法管辖区以及各种非美国司法管辖区(包括澳大利亚和加拿大)纳税。该公司的有效税率受其经营所在司法管辖区的税务法律、法规、惯例和解释的影响，可能会在不同时期大幅波动，这取决于公司损益的地理组合、税收法律法规或其应用和解释的变化、税务审计的结果以及与公司递延税项资产相关的估值免税额的变化。
2020年3月27日，为应对新冠肺炎疫情，美国政府颁布了俗称《冠状病毒援助、救济和经济安全法》(简称《CARE法案》)的立法。CARE法案包括对美国税法的各种修订，这些修订影响了公司在截至2021年7月31日和2020年7月31日的年度内的所得税会计和报告，公司预计这些修订将在未来继续影响其所得税的会计和报告。公司受到CARE法案影响的主要条款包括：
•允许结转2018、2019年和2020年历年产生的全部合格联邦净营业亏损(“NOL”)，最多在发生此类亏损之前的五年内，这与2017年减税和就业法案(“TCJA”)之前的规则有所不同，根据该法案，NOL不能结转到前几年，未来几年的利用率限制为应税收入的80%。根据CARE法案，该公司获准将其先前存在的NOL结转到TCJA颁布之前的纳税年度，并获得#美元的增量收益3.8在截至2020年7月31日的一年中，有100万美元与产生NOL的年份和追溯到NOL的年份之间的联邦税率差异有关；
•将某些合资格的改善物业(“QIP”)视为15年物业，并容许该等在2017年12月31日后投入服务的QIP有资格获得奖金折旧；以及
•2020年允许的商业利息扣除从调整后应纳税所得额的30%提高到调整后应纳税所得额的50%。
CARE法案还提供了可退还的员工留任抵免，并推迟了免除雇主支付的社保工资税部分的要求。因此，在截至2020年7月31日的年度内，本公司录得约$9.6这主要抵消了因支付给没有提供服务的员工的工资而导致的Mountain and Lodging运营费用。此外，该公司将雇主支付的社会保障工资税部分推迟到2020年底支付，并将在2021年和2022年以等额分期付款方式汇款。
该公司还确认了大约#美元的收益。30.8300万美元和300万美元8.5在截至2021年7月31日和2020年7月31日的年度内，该公司分别增加了100万美元，这是由于最近为其加拿大和澳大利亚员工提供的加拿大紧急工资补贴和澳大利亚工作保持者立法，这主要抵消了Mountain and Lodging的运营费用。

101



扣除所得税拨备前的美国和外国收入(亏损)部分如下(以千为单位)：
截至七月三十一日止的年度，
202120202019
美国$148,898 $89,838 $306,323 
外国(23,715)26,595 92,642 
所得税前收入$125,183 $116,433 $398,965 

递延所得税反映了用于财务报告目的的资产和负债的账面价值与所得税目的之间的临时差异的净税收影响。公司递延税项负债和资产的重要组成部分如下(以千计)：
 7月31日，
  
20212020
递延所得税负债：
固定资产$204,714 $216,016 
无形资产100,751 86,509 
经营性租赁使用权资产47,915 53,727 
可转换债券23,783 — 
其他15,116 13,709 
总计392,279 369,961 
递延所得税资产：
峡谷义务16,080 14,997 
基于股票的薪酬10,335 10,313 
对合伙企业的投资7,585 12,400 
递延薪酬和其他应计福利13,887 9,918 
或有对价7,430 4,468 
净营业亏损结转和其他税收抵免12,182 13,205 
经营租赁负债53,755 60,838 
其他，净额27,206 21,712 
总计148,460 147,851 
递延所得税估值免税额(5,939)(5,330)
递延所得税资产，扣除估值免税额142,521 142,521 
递延所得税净负债$249,758 $227,440 

综合资产负债表中确认的递延所得税构成如下(以千计)：
7月31日，
20212020
递延所得税资产$3,059 $6,751 
递延所得税负债252,817 234,191 
递延所得税净负债$249,758 $227,440 

102



所得税拨备的重要组成部分如下(以千计)：
 截至七月三十一日止的年度，
  
202120202019
当前：
联邦制$20,387 $(13,467)$24,309 
状态4,935 (731)8,539 
外国(8,460)4,141 20,205 
总电流16,862 (10,057)53,053 
延期：
联邦制(16,289)12,597 16,983 
状态(2,423)4,266 5,282 
外国2,576 572 154 
延期总额(16,136)17,435 22,419 
所得税拨备$726 $7,378 $75,472 

对持续经营的所得税拨备与对所得税前收入适用美国联邦法定所得税税率计算的金额的对账如下：
 截至七月三十一日止的年度，
  
202120202019
按美国联邦所得税税率计算21.0 %21.0 %21.0 %
州所得税，扣除联邦福利后的净额4.2 %3.5 %2.8 %
不确定税收状况的变化(3.5)%(3.8)%(1.6)%
与股票薪酬相关的超额税收优惠(14.3)%(7.1)%(3.0)%
税法和其他立法变化的影响— %(3.2)%— %
非控制性权益0.8 %(2.4)%(1.5)%
国外利差(5.0)%(2.4)%0.4 %
与上一年度申报有关的税项(2.9)%— %— %
其他0.3 %0.7 %0.8 %
实际税率0.6 %6.3 %18.9 %

与不确定税收状况相关的未确认税收优惠的期初和期末金额(不包括相关递延税收优惠和应计利息和罚金，如果适用)的对账如下(以千计)：
截至七月三十一日止的年度，
  
202120202019
年初余额$70,299 $72,222 $78,242 
增加前几年的税收头寸
16,754 16,654 11,520 
诉讼时效失效
(19,196)(18,577)(17,540)
余额，年终$67,857 $70,299 $72,222 

截至2021年7月31日，该公司与不确定税收状况相关的未确认税收优惠涉及将Talisker租赁付款视为债务支付，Canyons商誉的纳税基础是可以扣除的，并包括在随附的综合资产负债表中的“其他长期负债”中。

在截至2021年7月31日的年度内，由于诉讼时效失效，本公司的不确定税务头寸减少了1美元。19.22000万美元，但不确定的税收状况增加了#美元，部分抵消了这一减少额16.82000万。与诉讼时效失效相关的利息和罚款约为$。3.42000万。本公司并不知悉任何未确认税项优惠总额在未来十二个月内有合理可能出现重大变化的税务状况。此外，由于诉讼时效的失效，该公司预计在截至2022年7月31日的会计年度其不确定的税收状况将减少。截至2021年7月31日和2020年7月31日，应计利息和罚款(扣除税收)为1美元。6.9300万美元和300万美元6.2分别为百万美元。截至2021年7月31日、2020年和2019年7月31日的年度，
103



公司确认所得税支出(福利)为$0.72000万美元，(0.1)百万元及$1.1百万美元，分别与利息支出(福利)和罚款(扣除税收)相关。

该公司提交所得税申报单的主要税务辖区包括美国联邦司法管辖区、各州司法管辖区、澳大利亚和加拿大。该公司在2016年前的纳税年度不再接受美国联邦考试。除极少数例外，该公司在2015年前的纳税年度不再接受美国各州司法管辖区的审查。此外，该公司在澳大利亚和加拿大2016年之前的纳税年度不再接受审计。

该公司的NOL结转总额为$48.2百万美元，主要包括$44.42019年9月收购匹克度假村(Peak Resorts)将于2031年7月31日到期的联邦和州NOL为100万美元，非美国NOL为$3.91000万美元，将无限期结转。关于匹克度假村于2014年11月首次公开招股，以及本公司于2019年9月收购匹克度假村，匹克度假村根据1986年税改法案的规定进行了两次所有权变更。因此，公司每年对符合条件的联邦NOL结转的使用将受到这些所有权变更的限制；然而，管理层相信，这些结转的全部利益将在各自的到期日之前实现。截至2021年7月31日，公司已记录估值津贴为$3.9由于本公司已确定相关的NOL结转极有可能不会实现，因此，历史上非美国NOL结转中的1000万美元。此外，该公司还结转了#美元的外国税收抵免。4.22000万美元，将于2028年7月31日结束的一年到期。截至2021年7月31日，公司已录得估值津贴$4.2由于本公司已确定这些外国税收抵免结转极有可能无法实现，因此，该公司已决定结转的外国税收抵免结转额为600万欧元。在截至2021年7月31日的年度内，该公司的收入为2.72000万美元的资本损失；然而，该公司也记录了#美元的估值津贴。2.7300万美元，因为公司认为资本亏损很可能不会实现。

如果不利的经济状况，包括新冠肺炎疫情造成的不利经济状况，对公司变现其递延税项资产的能力产生负面影响，则公司可能被要求记录额外的估值津贴。评估和估计公司的税收拨备、当期和递延税项资产和负债以及其他应计税额需要重要的管理层判断力。该公司打算将未分配的收益(如果有的话)无限期地再投资于其加拿大的外国子公司。目前确定与任何剩余未分配收益相关的所得税负债是不切实际的。
12.    关联方交易
本公司有权任命四的九科罗拉多州比弗克里克度假村公司(“BCRC”)的董事，这是一个为比弗克里克的业主和其他某些人的利益而成立的非营利性实体。该公司与BCRC签订了一份管理协议，可续期一年，以固定费用提供管理服务。截至2021年、2021年、2020年和2019年7月31日止年度，根据与BCRC的协议向本公司支付的管理费和运营费用报销为$6.5百万，$8.3百万美元和$9.6分别为百万美元。
13.    承诺和或有事项
大都市区
公司信用-提高$6.3荷兰克里克大都会地区(“HCMD”)通过美元发行的100万美元债券6.4根据Vail Holdings信贷协议签发的百万份信用证。HCMD的债券已发行，并用于建设与该公司的红天牧场住宅开发相关的基础设施。本公司已同意向红天牧场都会区(“RSRMD”)支付资本改进费，直至RSRMD的财产税收入足以满足HCMD债券的偿债要求。该公司记录了#美元的负债。2.0百万美元和$2.1就未来RSRMD资本改善费用的估计现值而言，截至2021年7月31日和2020年7月31日，主要在合并资产负债表中的其他长期负债中，估计为100万美元。本公司估计将根据这项安排支付资本改善费用至本年度止2031年7月31日.
担保/赔偿
截至2021年7月31日，本公司其他各种信用证未付总额为$。76.7百万美元，包括$53.4300万美元用于支持雇员住房债券和800万美元23.3100万美元主要用于工人补偿、风能购买协议和与保险相关的免赔额。该公司还拥有#美元的担保债券。13.2截至2021年7月31日，100万美元，主要用于为其美国工人补偿自我保险计划提供抵押品。
除上述担保外，本公司还在正常业务过程中签订了包括某些赔偿的合同，根据这些赔偿，本公司可能被要求在发生或不发生以下情况时向第三方支付款项-
104



未来某些事件的发生。这些赔偿包括与第三方使用公司商标和标识相关的赔偿、与侵犯其他方技术和软件产品相关的责任、与使用地役权相关的责任、与雇用合同工和公司使用受托人相关的责任，以及与公司使用公共土地和环境问题相关的责任。这些赔偿的期限通常是无限期的，通常不会限制公司未来有义务支付的款项。
在适用法律允许的情况下，本公司及其若干附属公司已同意在其董事或高级管理人员正在或曾经以该等身份为本公司或其附属公司服务期间，就该等事件或事件向其董事及高级管理人员提供终身赔偿。根据这些赔偿协议，公司未来可能需要支付的最大潜在金额是无限的；然而，公司有一份董事和高级管理人员保险单，应使公司能够收回所支付的任何金额的一部分。
除非另有说明，否则本公司并未在随附的综合财务报表中就上述信用证、弥偿及其他担保记录任何重大负债，这是因为本公司已在其综合资产负债表上记录与该担保相关的基本负债，该担保与本公司本身的业绩有关，因此不受公认会计准则所规定的计量要求的约束，或因为本公司根据当前的事实和情况计算出该赔偿或担保的估计公允价值属不重要，而该等估计公允价值会触发根据该等担保付款的现行事实和情况。此外，关于某些赔偿，由于每项特定索赔和赔偿条款可能涉及的一系列独特的事实和情况，无法确定这些潜在义务项下的最高潜在责任金额。从历史上看，该公司根据这些义务支付的款项并不是实质性的。
如上所述，本公司对被许可人使用本公司的商标和徽标作出某些赔偿。本公司不记录与这些赔偿有关的任何责任。
承付款
Northstar的运营是在土地上进行的，运营资产由房地产投资信托公司EPR Properties的关联公司拥有，主要是根据公司在收购Northstar时承担的运营租约进行的。该等租约规定在租赁期内支付最低年度基本租金，该租金按直线基准于假设日期起计的剩余租赁期内确认。此外，租约规定支付超过每年递增调整的收入门槛的物业产生的某些毛收入的百分比租金。租约的初始期限将于本财年到期。2027并允许三10-可由公司选择延期一年。Perisher的运营是根据新南威尔士州政府下属机构环境与遗产办公室(Office Of Environment And Heritage)授予的许可证和租约在土地上进行的，该办公室最初始于2008年，公司在收购Perisher时承担了这一许可和租约。租约和许可证的期限将在财政年度到期2048并允许选择续订额外的20年。租约和许可证规定支付初始最低年度基本租金，以及每年CPI上涨和百分比租金。一定的毛收入在酒店里生成的。Falls Creek和Hotham的经营是在澳大利亚维多利亚州州长及其属地授予的土地上进行的，租约最初分别于1991年和1992年开始，本公司在2019年4月收购Falls Creek和Hotham时承担了这些租约。这些租约的期限将在财政年度到期。2041Falls Creek和财政2058对霍坦，并规定支付租金的固定和可变组成部分。Mad River Mountain的运营是在EPT Mad River，Inc.授予的土地上进行的，该租约最初于2005年开始，本公司在2019年9月收购Peak Resorts时承担了这一租约。租约的期限在截止的一年内到期。2035年7月31日，并规定支付初始最低年度基本租金，每年CPI上涨，以及该物业产生的一定毛收入的百分比租金。此外，公司还与第三方山地度假村签订了战略性的长期季节通行证联盟协议，在这些协议的剩余条款中，公司承诺支付最低收入保证。
本公司已签署或以承租人身份签订其他经营租赁，主要通过财政手段出租写字楼和商业用房、员工住宅单位和土地2079。其中一些租约有公司可选择的续签条款、升级条款、租金假期和租约改善激励措施。租金节假日和租金上涨条款是在租赁期内以直线方式确认的。租赁改进激励被记录为租赁改进，并在其较短的经济寿命或租赁期内摊销。截至2021年、2021年、2020年和2019年7月31日止年度，本公司记录了与这些协议相关的租赁费用(包括Northstar、Perisher、Falls Creek&Hotham和Mad River Mountain)，不包括执行成本$58.7百万，$58.8百万美元和$57.8分别为600万美元，包括在随附的综合经营报表中。有关公司租赁安排的更多信息，请参阅附注4，租赁。
105



自我保险
该公司在美国的医疗福利计划下的索赔和在美国的大多数工人赔偿索赔都是自我保险的。在美国的工人赔偿索赔受止损政策的约束。与工人赔偿有关的自我保险责任是根据提交的索赔精算确定的。与公司美国健康福利计划下的索赔相关的自我保险责任是根据对实际索赔的分析确定的。与这些索赔相关的金额作为应计福利的一个组成部分计入应付账款和应计负债(见附注8，补充资产负债表资料)。
法律

与雇佣有关的诉讼
自2020年10月起，数名被点名的原告分别代表本公司声称的相同或类似类别的现任和前任员工对本公司提出申诉。这些投诉通常指控违反了管理员工工资和工时做法的联邦和州法律，并以拖欠工资、相关罚款和其他损害赔偿的形式寻求损害赔偿。该公司已提出解决这些投诉的和解协议，目前正在等待最后敲定和法院批准。因此，该公司记录了#美元的费用。13.2在截至2021年7月31日的年度内，这笔费用包括在公司综合经营报表的一般和行政费用中。
该公司也是在正常业务过程中出现的各种诉讼的当事人。管理层相信本公司有足够的保险覆盖范围及/或已就所有被视为可能损失及可合理估计的或有损失或有事项应计。截至7月31日、2021年和2020年，上述或有损失(不包括与就业有关的诉讼)的应计项目不是单独或合计的重大损失。
14.    细分市场和地理区域信息
段信息
该公司有三个需要报告的部门：山地、住宿和房地产。该公司将“度假村”称为山地和住宿两个部分的结合。山地部分包括公司山地度假村/滑雪区的运营以及相关的辅助活动。住宿部门包括该公司拥有的酒店、RockResorts、NPS特许物业、公寓管理、科罗拉多度假村地面运输业务和山地度假村高尔夫业务的业务。房地产部门拥有、开发和销售公司度假村及其周边的房地产。该公司的可报告部门虽然与其他部门的成功密不可分，但却提供截然不同的产品和服务，需要不同类型的管理重点。因此，这些细分市场是单独管理的。
该公司使用已报告的EBITDA(定义为部门净收入减去部门运营费用，加上或减去部门股权投资收入或亏损，以及房地产部门，加上房地产销售损益)来报告部门业绩。公司报告部门业绩的方式与管理层向首席运营决策者(首席执行官)提交的内部经营结果报告一致，以评估部门业绩。
从报告的EBITDA中剔除的项目是了解和评估财务业绩的重要组成部分。不应单独考虑报告的EBITDA，也不应将其作为综合财务报表中作为财务业绩或流动性指标的现金和现金等价物净变化或其他财务报表数据的替代或替代。
本公司利用报告的EBITDA评估本公司的业绩，并向其部门分配资源。Mountain报告的EBITDA由Mountain净收入减去Mountain运营费用加上或减去Mountain股权投资收益或亏损组成。住宿报告EBITDA由住宿净收入减去住宿运营费用组成。房地产报告EBITDA由房地产净收入减去房地产运营费用加上房地产销售损益组成。所有部门费用都包括公司管理费用的分摊。资产不用于评估绩效，但下表所示除外。特定于各分部的会计政策与附注2“重要会计政策摘要”中所述的相同。
106



以下是管理层在评估绩效和分配资源时使用的可报告细分的关键财务信息(单位：千)：
 截至七月三十一日止的年度，
  
202120202019
净收入：
高山$1,689,878 $1,710,443 $1,956,201 
倒伏218,062 248,414 314,662 
度假村总净收入1,907,940 1,958,857 2,270,863 
房地产1,770 4,847 712 
总净收入$1,909,710 $1,963,704 $2,271,575 
细分市场运营费用：
高山$1,146,187 $1,212,053 $1,279,567 
倒伏223,795 245,145 286,562 
度假村总运营费用1,369,982 1,457,198 1,566,129 
房地产6,676 9,182 5,609 
部门运营总费用$1,376,658 $1,466,380 $1,571,738 
出售不动产的收益$324 $207 $580 
山区股权投资收益净额$6,698 $1,690 $1,960 
报告的EBITDA：
高山$550,389 $500,080 $678,594 
倒伏(5,733)3,269 28,100 
度假村544,656 503,349 706,694 
房地产(4,582)(4,128)(4,317)
报告的EBITDA合计$540,074 $499,221 $702,377 
持有以供出售或投资的房地产$95,615 $96,844 $101,021 
Vail Resorts，Inc.应占净收入与报告的EBITDA总额的对账：   
Vail Resorts，Inc.的净收入$127,850 $98,833 $301,163 
可归因于非控股权益的净(亏损)收入(3,393)10,222 22,330 
净收入124,457 109,055 323,493 
所得税拨备726 7,378 75,472 
所得税拨备前收入125,183 116,433 398,965 
折旧及摊销252,585 249,572 218,117 
资产减值— 28,372 — 
处置固定资产及其他损失(收益)净额5,373 (838)664 
或有对价公允价值变动14,402 (2,964)5,367 
投资收益和其他净额(586)(1,305)(3,086)
公司间贷款的外币(收益)损失(8,282)3,230 2,854 
利息支出，净额151,399 106,721 79,496 
报告的EBITDA合计$540,074 $499,221 $702,377 

107



地理信息
按地理区域计算的净收入和财产、厂房和设备如下(以千为单位)：
截至七月三十一日止的年度，
净收入202120202019
美国$1,717,270 $1,655,961 $1,865,062 
国际(1)
192,440 307,743 406,513 
总净收入$1,909,710 $1,963,704 $2,271,575 
7月31日，
财产、厂房和设备、净值20212020
美国$1,646,097 $1,759,692 
国际(2)
421,779 432,987 
财产、厂房和设备合计，净额$2,067,876 $2,192,679 
(1)没有个别国际国家(即美国除外)占公司截至2021年7月31日年度收入的10%以上。在截至2020年7月31日和2019年7月31日的几年里，唯一占公司收入10%以上的单个国际国家是加拿大。加拿大占$223.3百万美元和$308.1截至2020年7月31日和2019年7月31日的财年收入分别为3.8亿美元。
(2)加拿大是唯一一个占公司物业厂房和设备净值超过10%的国际国家。加拿大占$288.4百万美元和$291.7截至2021年7月31日和2020年7月31日，净资产、厂房和设备分别为100万英镑。
15.    选定季度财务数据(未经审计)
  
截至2021年7月31日的年度
(单位为千，每股除外)全年第四
季度		第三
季度		第二
季度		第一
季度
总净收入$1,909,710 $204,202 $889,078 $684,644 $131,786 
营业收入(亏损)$261,016 $(170,444)$387,705 $207,716 $(163,961)
净收益(亏损)$124,457 $(144,942)$277,290 $149,130 $(157,021)
可归因于Vail Resorts公司的净收益(亏损)$127,850 $(140,811)$274,629 $147,798 $(153,766)
可归因于Vail Resorts，Inc.的每股基本净收入(亏损)$3.17 $(3.49)$6.82 $3.67 $(3.82)
可归因于Vail Resorts，Inc.的稀释后每股净收益(亏损)$3.13 $(3.49)$6.72 $3.62 $(3.82)
  
截至2020年7月31日的年度
(单位为千，每股除外)全年第四
季度		第三
季度		第二
季度		第一
季度
总净收入$1,963,704 $77,209 $694,087 $924,638 $267,770 
营业收入(亏损)$223,389 $(170,046)$218,232 $310,733 $(135,530)
净收益(亏损)$109,055 $(157,965)$159,831 $217,018 $(109,829)
可归因于Vail Resorts公司的净收益(亏损)$98,833 $(153,608)$152,546 $206,370 $(106,475)
可归因于Vail Resorts，Inc.的每股基本净收入(亏损)$2.45 $(3.82)$3.79 $5.12 $(2.64)
可归因于Vail Resorts，Inc.的稀释后每股净收益(亏损)$2.42 $(3.82)$3.74 $5.04 $(2.64)
108



16.    股票回购计划
2006年3月9日，公司董事会批准了股份回购计划，授权公司回购最多3,000,000韦尔股份。2008年7月16日，公司董事会又增加了一次授权3,000,000Vail股票，并于2015年12月4日，公司董事会增加了额外的授权1,500,000Vail股票的总授权回购最多7,500,000韦尔股份。在截至2021年7月31日的一年中，该公司没有回购任何Vail股票。截至2020年7月31日止年度，本公司回购256,418Vail股票(总成本为$46.4百万)。截至2019年7月31日止年度，本公司回购353,007Vail股票(总成本为$85.0百万)。自股票回购计划开始至2021年7月31日，公司已回购6,161,141股票，成本价约为$404.4百万美元。截至2021年7月31日，1,338,859根据现有的股票回购计划，Vail股票仍然可以回购，该计划没有到期日。根据回购计划购买的Vail股票将作为库存股持有，并可用于根据公司的员工股票奖励计划发行。
17.    股票薪酬计划
本公司有经本公司股东批准的股份奖励计划(以下简称“本计划”)。根据该计划，最高可达4.4本公司可向本公司或其附属公司或联营公司的雇员、董事或顾问以期权、股票增值权、限制性股份、限制性股份单位、履约股份、履约股份单位、股息等值或其他以股份为基础的奖励形式发行百万股普通股。根据该计划授予的奖励条款，包括行使价、归属期限和生命周期，由董事会薪酬委员会制定。根据本计划授予的所有基于股票的奖励(限制性股票和限制性股票单位除外)的有效期为十年。大多数奖项都是按比例授予的三年；然而，一些公司被授予了不同的归属时间表。在悬而未决的奖励中，没有一项是根据该计划授予非雇员的(授予公司董事会非雇员成员的除外)。在2021年7月31日，大约2.8根据该计划，可授予100万份基于股份的奖励。
于截至2021年7月31日、2020年及2019年7月31日止年度授出的股票结算股票增值权(“SARS”)的公允价值，是使用应用下表所述假设的点阵期权估值模型于授出日估计的。基于网格的模型考虑了诸如行使行为等因素，并假设员工将在股权奖励的合同期限内的不同时间行使股权奖励。由于基于网格的模型考虑了这些因素，而且更加灵活，公司认为它是一种比封闭式Black-Scholes模型更好的股权奖励估值方法。由于基于格子的期权估值模型包含了对输入的假设范围，因此公开了这些范围。预期波动率是基于该公司股票的历史波动性。公司使用历史数据在估值模型中估计股权奖励活动和员工离职；出于估值目的，具有类似历史行使行为的不同员工群体被单独考虑。授予股权奖励的预期期限来自期权估值模型的输出，代表预计授予股权奖励的时间段；以下给出的范围来自表现出不同行为的某些员工群体的结果。股权奖励合约期内的无风险利率以授予时有效的美国国债收益率曲线为基础。
 截至七月三十一日止的年度，
  
202120202019
预期波动率30.7%29.7%38.6%
预期股息3.0%2.8%2.1%
预期期限(年平均值)
6.6-6.9
6.5-7.1
6.0-6.6
无风险利率
0.1-0.6%
1.8-2.0%
2.4-2.9%
该公司记录了与员工解雇时未授予的奖励相关的实际没收。
109



截至2021年7月31日、2020年和2019年7月31日，该计划下的SARS奖励活动总额以及在此期间的变化摘要如下(以千为单位，不包括行使价格和合同条款)：
奖项加权平均
行权价格		加权平均
剩余
合同条款		集料
固有的
价值
截至2018年8月1日未偿还1,324 $91.01 
授与80 $293.82 
练习(219)$49.09 
没收或过期(14)$217.58   
截至2019年7月31日未偿还1,171 $111.12 
授与146 $245.26 
练习(247)$67.19 
没收或过期(9)$252.75   
在2020年7月31日未偿还1,061 $138.59 
授与205 $233.01 
练习(370)$84.20 
没收或过期(23)$236.31   
截至2021年7月31日未偿还873 $181.17 5.8年份$108,910 
已归属，预计将于2021年7月31日归属852 $179.67 5.8年份$107,567 
可于2021年7月31日行使571 $149.21 4.3年份$89,531 
截至2021年7月31日、2020年及2019年7月31日止年度内批出的SARS的加权平均批出日期估计公允价值为$52.30, $58.25及$98.19，分别为。在截至2021年7月31日、2020年和2019年7月31日的年度内，SARS的总内在价值为$82.0百万，$35.0百万美元和$41.2分别为百万美元。该公司拥有96,000, 91,000和131,000在截至2021年7月31日、2020年和2019年7月31日的年度内获奖的SARS分别为2021年、2020年和2019年。这些奖项的总估计公允价值为美元。0.1百万，$2.6百万美元和$15.2截至2021年7月31日、2020年和2019年7月31日止年度的归属日期分别为百万美元。
公司截至2021年7月31日的非既得性SARS状况和截至该年度的变化摘要如下(除公允价值金额外，以千计)：
奖项加权平均
授予日期
公允价值
2020年7月31日未归属215$69.45 
授与205$52.30 
既得(96)$73.26 
没收(22)$62.93 
2021年7月31日未归属302$57.22 
公司截至2021年7月31日的非既有限制性股票单位状况和截至该年度的变化摘要如下(单位为千，公允价值除外)：
奖项加权平均
授予日期
公允价值
2020年7月31日未归属130$228.77 
授与94$222.17 
既得(66)$229.41 
没收(15)$224.60 
2021年7月31日未归属143$224.94 
公司授予了94,000截至2021年7月31日止年度的限制性股份单位，加权平均授出日期估计公允价值为$222.17。公司授予了83,000截至2020年7月31日止年度的限制性股份单位，加权平均授出日估计公允价值为$217.46。公司授予了68,000截至2019年7月31日止年度的限制性股份单位，加权平均授出日期估计公允价值为$264.44。该公司拥有66,000, 63,000
110



和102,000截至7月31日、2021年、2020年和2019年的年度内归属的限制性股份单位。这些单位的总估计公允价值为#美元。15.0百万，$14.8百万美元和$28.8截至2021年7月31日、2020年和2019年7月31日止年度的归属日期分别为百万美元。
截至2021年7月31日，28.2与根据该计划授予的基于非既有股份的薪酬安排有关的未确认薪酬支出总额的百万美元，其中#美元17.1百万，$9.7百万美元和$1.4假设未来不授予或没收基于股票的奖励，预计在截至2022年、2022年、2023年和2024年7月31日的财年将分别确认100万英镑的费用。已行使或预期可从非典型肺炎及归属的限制性股票单位获得的税项优惠为$。24.0百万，$12.3百万美元和$16.3截至2021年7月31日、2020年和2019年7月31日的年度分别为100万美元。
该公司的政策是使用授权和未发行的股份或库存股，包括在公开市场购买的股份，以满足股权奖励工作。
18.    退休和利润分享计划
该公司为其美国员工维持一项固定缴款退休计划(“退休计划”)，该计划符合美国国税法第401(K)节的规定。根据本退休计划，美国员工有资格在以下较晚的日历月的第一天缴纳税前缴费：(I)在他们的就业开始日期或(Ii)在他们年满21岁的日期。参赛者最多可贡献100他们合格年薪的%，最高可达美国国税法规定的年度最高限额。当公司参与401(K)缴费匹配时，它匹配的金额等于50每位参与者贡献的百分比，最高可达6参赛者在获得以下中较晚的一项后，从包含每月第一天的支付期开始的双周合格薪酬的百分比：(I)12受雇几个月以上，且至少1,000自开始工作之日起计的服务时数，或(Ii)如在首12个月内未完成1,000小时，则在雇员累计完成服务时数后。1,500服务时间。2020年4月，由于新冠肺炎的影响以及由此导致的度假村关闭，本公司宣布暂停401(K)缴费匹配计划6个月，随后于2020年10月恢复。本公司的等额出资完全可酌情决定，并可随时减少或取消。
截至2021年、2021年、2020年和2019年7月31日止年度，公司确认的退休计划支出总额为$6.51000万，$5.8百万美元和$7.9分别为百万美元。

第九项。会计人员在会计和财务披露方面的变化和分歧。
没有。

第9A项。控制和程序。
披露控制和程序
公司管理层，包括首席执行官(“CEO”)和首席财务官(“CFO”)已评估了截至本10-K表格所涵盖期间结束时公司披露控制和程序的有效性。术语“披露控制和程序”是指公司建立的控制和其他程序，旨在确保公司根据“交易法”提交或提交的报告中要求披露的信息在证券交易委员会的规则和表格规定的时间内得到记录、处理、汇总和报告。披露控制和程序包括但不限于控制和程序，旨在确保公司根据交易所法案提交或提交的报告中要求披露的信息被积累并传达给公司管理层，包括首席执行官和首席财务官(视情况而定)，以便及时做出有关要求披露的决定。
根据对公司披露控制和程序的评估，首席执行官和首席财务官得出结论，截至本10-K表格所涵盖的期限结束时，披露控制是有效的，可以提供合理的保证，即公司根据交易法提交或提交的报告中要求披露的信息已累积起来，并酌情传达给管理层，包括首席执行官和首席财务官，以便及时做出有关要求披露的决定，并有效地提供合理保证，确保在证券交易委员会规则规定的时间内记录、处理、汇总和报告此类信息。
111



本公司，包括其首席执行官和首席财务官，并不期望本公司的控制和程序能够防止或检测所有错误和所有欺诈行为。一个控制系统，无论构思或操作如何完善，都只能提供合理的保证，而不是绝对的保证，以确保控制系统的目标得以实现。
管理层关于财务报告内部控制的年度报告
本项目所要求的管理报告载于本表格10-K中“财务报告内部控制管理报告”标题下的第(8)项。
独立注册会计师事务所认证报告
本项目要求的认证报告载于本表格10-K的第(8)项，标题为“独立注册会计师事务所报告”。
财务报告内部控制的变化
在截至2021年7月31日的季度内，公司财务报告的内部控制没有发生重大影响，或合理地可能对公司的财务报告内部控制产生重大影响的变化。

第9B项。其他信息。
没有。
第三部分
我们预计将于2021年10月(无论如何，不晚于上一财年结束后120天)向SEC提交一份最终的委托书，根据SEC第14A条，与我们将于2021年12月举行的年度股东大会相关。

第10项。董事、高管和公司治理。
本项目要求的信息在此引用自公司2021年年度股东大会的最终委托书，其标题为“关于被提名人的信息”、“管理层”和“公司治理”。

第11项。高管薪酬。
本项目要求的信息在此引用自公司2021年年度股东大会的最终委托书，其标题为“高管薪酬”一节。

第12项。某些实益所有人的担保所有权以及管理层和相关股东事宜。
本项目要求的信息在此引用自公司2021年股东年会的最终委托书，其标题为“董事和高管的证券所有权”、“关于某些股东的信息”和“高管薪酬--根据股权薪酬计划授权发行的证券”。

第13项。某些关系和相关交易，以及董事独立性。
本项目要求的信息在此引用自公司为2021年股东年会所作的最终委托书，其标题为“关于独立性的确定”和“与相关人士的交易”。
112




第14项。主要会计费用和服务。
本项目要求的信息在此引用自公司为2021年股东年会提交的最终委托书，其标题为“建议2.批准独立注册会计师事务所的选择”一节。
第四部分

第15项。展品、财务报表明细表。
 
a)财务报表索引。
(1)见第8项。财务报表索引的“财务报表和补充数据”。
(2)附表被省略是因为它们不是必需的或不适用的，或者所需的信息显示在财务报表或财务报表附注中。
(3)参看下面的展品索引。
以下证物在此存档或提供(如适用)，或(如有说明)通过参考括号中所示的文件并入，这些文件先前已向美国证券交易委员会(Securities And Exchange Commission)存档或提供(如适用)。
贴出
展品
数		描述
2.1
截至2013年5月24日，VR CPC Holdings，Inc.与ASC犹他州有限责任公司、Talisker Land Holdings，LLC、Talisker Canyons Lands LLC、Talisker Canyons Leaseco LLC、美国滑雪公司度假村地产有限责任公司、Talisker Canyons Propco LLC和Talisker Canyons Finance Co LLC之间的交易协议。(参考Vail Resorts，Inc.于2013年5月30日提交的Form 8-K中的附件2.1)(文件号：001-09614)。
2.2
自2014年9月11日起，VR CPC Holdings，Inc.与Greater Park City Company、Powdr Corp.、Greater Properties，Inc.、Park Properties，Inc.和Powdr Development Company签订了买卖协议。(参考Vail Resorts，Inc.截至2014年10月31日的Form 10-Q表中的附件2.1)(文件号001-09614)。
2.3
安排协议，日期为2016年8月5日，由Vail Resorts，Inc.，1068877 B.C.Ltd.和Whistler Blackcomb Holdings Inc.(通过参考Vail Resorts，Inc.于2016年8月8日提交的Form 8-K中的附件2.1合并而成)(文件号001-09614)。
2.4
Vail Holdings，Inc.、Vrad Holdings，Inc.和Peak Resorts，Inc.之间签署的、日期为2019年7月20日的合并协议和计划，仅关于第9.14节，Vail Resorts，Inc.(通过参考Vail Resorts，Inc.于2019年7月22日提交的Form 8-K中的附件2.1合并而成)(文件号001-09614)。
3.1
Vail Resorts，Inc.公司注册证书的修订和重新发布，日期为2005年1月5日。(参考Vail Resorts，Inc.截至2005年1月31日的Form 10-Q表格中的附件3.1)(文件编号001-09614)。
3.2
Vail Resorts，Inc.修订和重新注册证书，日期为2011年12月7日。(参考Vail Resorts，Inc.于2011年12月8日提交的Form 8-K中的附件3.1)(文件号：001-09614)。
3.3
Vail Resorts，Inc.特别投票权优先股指定证书，日期为2016年10月17日。(参考Vail Resorts，Inc.于2016年10月17日提交的Form 8-K中的附件3.1)(文件号：001-09614)。
3.4
修订和重新修订了Vail Resorts，Inc.的章程，日期为2011年12月7日。(参考Vail Resorts，Inc.于2011年12月8日提交的Form 8-K中的附件3.2)(文件号：001-09614)。
4.1
契约，日期为2020年5月4日，由Vail Resorts，Inc.，其中指定的担保人和美国银行全国协会作为受托人(通过参考Vail Resorts，Inc.于2020年5月4日提交的Form 8-K表的附件4.1合并而成)(文件号001-09614)。
4.2
日期为2020年12月18日的契约，由Vail Resorts，Inc.和美国银行全国协会(U.S.Bank National Association)作为受托人(包括2026年到期的0.00%可转换优先票据的形式)发行，以及在Vail Resorts，Inc.和美国银行全国协会(U.S.Bank National Association)之间发行。(参考Vail Resorts，Inc.于2020年12月18日提交的Form 8-K中的附件4.1)(文件号001-09614)。
113



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展品
数		描述
4.3
证券说明(参考Vail Resorts，Inc.截至2020年10月31日的Form 10-Q表中的附件4.1(文件编号001-09614)
10.1
林业局天堂滑雪区统一许可证，日期为2002年4月29日(第001-09614号文件)。
10.2(a)
Keystone滑雪区林业局统一许可证，日期为1996年12月30日。(通过引用Vail Resorts，Inc.截至2002年10月31日的Form 10-Q表格中的附件99.2(A)合并)(文件编号001-09614)。
10.2(b)
Keystone滑雪区林业局统一许可证第2号修正案。(参考Vail Resorts，Inc.截至2002年10月31日的Form 10-Q表格中的附件99.2(B))(文件第001-09614号)。
10.2(c)
Keystone滑雪区林业局统一许可证第3号修正案。(参考Vail Resorts，Inc.截至2005年7月31日的10-K表格中的附件10.3(C))(文件编号001-09614)。
10.2(d)
Keystone滑雪区林业局统一许可证第4号修正案。(参考Vail Resorts，Inc.截至2005年7月31日的10-K表格中的附件10.3(D))(文件号001-09614)。
10.2(e)
Keystone滑雪区林业局统一许可证第5号修正案。(参考Vail Resorts，Inc.截至2005年7月31日的10-K表格中的附件10.3(E))(文件号001-09614)。
10.3(a)
布雷肯里奇滑雪区林业局统一许可证，日期为1996年12月31日。(参考Vail Resorts，Inc.截至2002年10月31日的Form 10-Q表格中的附件99.3(A))(文件编号001-09614)。
10.3(b)
布雷肯里奇滑雪区林业局统一许可证第1号修正案。(参考Vail Resorts，Inc.截至2002年10月31日的Form 10-Q表格中的附件99.3(B))(文件第001-09614号)。
10.3(c)
布雷肯里奇滑雪区林业局统一许可证第2号修正案。(参考Vail Resorts，Inc.截至2005年7月31日的10-K表格中的附件10.4(C))(文件号001-09614)。
10.3(d)
布雷肯里奇滑雪区林业局统一许可证第3号修正案。(参考Vail Resorts，Inc.截至2005年7月31日的10-K表格中的附件10.4(D))(文件号001-09614)。
10.3(e)
布雷肯里奇滑雪区林业局统一许可证第4号修正案。(参考Vail Resorts，Inc.截至2005年7月31日的10-K表格中的附件10.4(E))(文件号001-09614)。
10.3(f)
布雷肯里奇滑雪区林业局统一许可证第5号修正案。(参考Vail Resorts，Inc.截至2006年1月31日的Form 10-Q表格中的附件10.4(F))(文件号001-09614)。
10.4(a)
海狸溪滑雪区林业局统一许可证。(参考Vail Resorts，Inc.截至2002年10月31日的Form 10-Q表格中的附件99.4(A))(文件编号001-09614)。
10.4(b)
海狸溪滑雪区林业局统一许可证的展品。(参考Vail Resorts，Inc.截至2002年10月31日的Form 10-Q表格中的附件99.4(B))(文件第001-09614号)。
10.4(c)
海狸溪滑雪区林业局统一许可证第1号修正案。(参考Vail Resorts，Inc.截至2005年7月31日的10-K表格中的附件10.5(C))(文件号001-09614)。
10.4(d)
海狸溪滑雪区林业局统一许可证第2号修正案。(参考Vail Resorts，Inc.截至2005年7月31日的10-K表格中的附件10.5(D))(文件号001-09614)。
10.4(e)
对海狸溪滑雪区林业局统一许可证的修订。(通过引用Vail Resorts，Inc.截至2005年7月31日的10-K表格中的附件10.5(E)合并)(文件号001-09614)。
10.4(f)
海狸溪滑雪区林业局统一许可证第3号修正案。(参考Vail Resorts，Inc.截至2008年7月31日的10-K表格中的附件10.4(F))(文件编号001-09614)。
10.5(a)
Vail滑雪区林业局统一许可证，日期为1993年11月23日。(参考Vail Resorts，Inc.截至2002年10月31日的Form 10-Q表格中的附件99.5(A))(文件编号001-09614)。
10.5(b)
Vail滑雪区林业局统一许可证的展品。(参考Vail Resorts，Inc.截至2002年10月31日的Form 10-Q表格中的附件99.5(B))(文件第001-09614号)。
10.5(c)
韦尔滑雪区林业局统一许可证第2号修正案。(参考Vail Resorts，Inc.截至2002年10月31日的Form 10-Q表格中的附件99.5(C))(文件第001-09614号)。
10.5(d)
维尔市滑雪区林业局统一许可证第3号修正案。(通过引用Vail Resorts，Inc.截至2005年7月31日的10-K表格中的附件10.6(D)合并)(文件号001-09614)。
10.5(e)
维尔市滑雪区林业局统一许可证第4号修正案。(通过引用Vail Resorts，Inc.截至2005年7月31日的10-K表格中的附件10.6(E)合并)(文件号001-09614)。
10.6*
Vail Resorts，Inc.修订并重新修订了2002年的长期激励和股票奖励计划。(引用Vail Resorts，Inc.于2009年12月10日提交的Form 8-K中的附件99.1)(文件号001-09614)。
10.7*
限制性股份单位协议格式。(通过引用Vail Resorts，Inc.于2015年12月7日提交的Form 8-K表格中的附件10.2合并)(文件号001-09614)。
10.8*
股份增值权协议格式。(通过引用Vail Resorts，Inc.于2015年12月7日提交的8-K表格中的附件10.3合并)(文件号001-09614)
10.9*
Vail Resorts递延补偿计划，自2005年1月1日起生效。(参考Vail Resorts，Inc.截至2009年7月31日的10-K表格中的附件10.22)(文件编号001-09614)。
114



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数		描述
10.10(a)*
Vail Resorts，Inc.和Robert A.Katz于2008年10月15日签订并签订了高管聘用协议。(参考Vail Resorts，Inc.截至2008年10月31日的Form 10-Q报告附件10.1)(文件编号001-09614)。
10.10(b)*
Vail Resorts，Inc.和Robert A.Katz之间于2011年9月30日签署的“高管雇佣协议第一修正案”(通过参考Vail Resorts，Inc.于2011年9月30日提交的Form8-K中的附件10.1合并而成)(文件号001-09614)。
10.10(c)*
2013年4月11日，Vail Resorts，Inc.和Robert A.Katz之间的高管雇佣协议第二修正案。(参考Vail Resorts，Inc.截至2013年4月30日的Form 10-Q表中的附件10.1)(文件号001-09614)。
10.11*
赔偿协议格式。(参考Vail Resorts，Inc.截至2008年10月31日的Form 10-Q报告附件10.8)(文件编号001-09614)。
10.12
VR CPC Holdings，Inc.与Talisker Canyons Leaseco LLC于2013年5月29日签订的主租赁协议。(参考Vail Resorts，Inc.于2013年5月30日提交的Form 8-K中的附件10.1)(文件号：001-09614)。
10.13
Vail Resorts，Inc.的担保，日期为2013年5月29日，与VR CPC Holdings，Inc.和Talisker Canyons Leaseco LLC之间的主租赁协议相关。(参考Vail Resorts，Inc.于2013年5月30日提交的Form 8-K中的附件10.2)(文件号：001-09614)。
10.14*
Vail Resorts，Inc.管理激励计划(参考Vail Resorts，Inc.截至2020年10月31日的Form 10-Q中的附件10.1合并)(文件号：001-09614)。
10.15*
Vail Resorts，Inc.2015年综合激励计划(通过参考Vail Resorts，Inc.于2015年12月7日提交的8-K表格中的附件10.1合并)(文件号001-09614)。
10.16*
限售股协议表格(于2020年9月23日生效)(以Vail Resorts，Inc.截至2020年7月31日止年度的10-K表格第10.17号附件合并为法团)(档号第001-09614号)。
10.17*
股份增值权协议表(于2020年9月23日生效)(以Vail Resorts，Inc.截至2020年7月31日止年度的10-K表格第10.18号附件合并)(档号第001-09614号)。
10.18(a)
第八份修订和重新签署的信贷协议，附件A，日期为2018年8月15日，由Vail Holdings，Inc.作为借款人，美国银行，N.A.作为行政代理，美国银行全国协会和富国银行全国协会作为联合辛迪加代理，以及贷款方(通过参考Vail Resorts，Inc.截至2018年10月31日的Form 10-Q表格10.1合并而成)(文件号001-09614)。
10.18(b)
日期为2019年4月15日的第八份修订和重新签署的信贷协议的第一修正案，借款人Vail Holdings，Inc.和行政代理美国银行(Bank of America，N.A.)代表其本人和贷款人(通过参考Vail Resorts，Inc.截至2019年4月30日的Form 10-Q表格10.1合并而成)(文件号001-09614)。
10.18(c)
第八项修订和重新签署的信贷协议的第二修正案，日期为2019年9月23日，借款人Vail Holdings，Inc.和行政代理美国银行(Bank Of America，N.A.)代表自身和贷款人一方签署。(参考Vail Resorts，Inc.截至2019年10月31日的Form 10-Q表中的附件10.1)(文件号001-09614)。
10.18(d)
截至2020年4月28日，作为借款人的Vail Holdings，Inc.和作为行政代理的美国银行(Bank of America，N.A.)签署的第八份修订和重新签署的信贷协议的第三修正案(通过参考Vail Resorts，Inc.截至2020年4月30日的Form 10-Q中的附件10.1合并而成)(文件第001-09614号)，该协议由Vail Holdings，Inc.作为借款人，并代表其贷款方(通过参考Vail Resorts，Inc.截至2020年4月30的Form 10-Q表中的附件10.1合并而成)(文件号001-09614)。
10.18(e)
截至2020年12月18日，Vail Holdings，Inc.作为借款人，Vail Resorts，Inc.和Vail Resorts，Inc.的某些子公司作为担保人，以及美国银行(Bank of America，N.A.)作为行政代理，代表自身和贷款方签署的第八项修订和重新签署的信贷协议的第四修正案。(参考Vail Resorts，Inc.于2020年12月18日提交的Form 8-K中的附件10.1)(文件号：001-09614)。
10.19(a)
修订和重新签署了日期为2013年11月12日的信贷协议及其修正案，借款人为惠斯勒山度假村有限合伙企业，黑巢滑雪企业有限合伙企业为担保方，其中点名的金融机构为多伦多道明银行，行政代理为多伦多道明银行，牵头安排人兼唯一簿记管理人为道明证券，联合文件代理为加拿大蒙特利尔银行、富国银行加拿大分行和美国银行加拿大分行的加拿大皇家银行2016年)(第001-09614号文件)。
10.19(b)
惠斯勒山度假村有限合伙企业和Blackcomb滑雪企业有限合伙企业之间的第三次修订协议，日期为2017年2月10日，借款人、担保方和多伦多道明银行作为行政代理，代表自身和贷款人(通过参考Vail Resorts，Inc.截至2017年1月31日的10-Q表格中的附件10.1合并)(文件号001-09614)。
115



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数		描述
10.19(c)
惠斯勒山度假村有限合伙企业和Blackcomb滑雪企业有限合伙企业之间的第四份修订协议，日期为2018年11月30日，借款人、担保方和多伦多道明银行作为行政代理，代表自身和贷款人(通过参考Vail Resorts，Inc.截至2019年1月31日的Form 10-Q表格中的附件10.1合并)(文件第001-09614号)，作为借款人、担保方和多伦多道明银行(多伦多道明银行作为行政代理，通过参考Vail Resorts，Inc.截至2019年1月31日的Form 10-Q表格中的附件10.1合并)。
10.19(d)
惠斯勒山度假村有限合伙企业和Blackcomb滑雪企业有限合伙企业之间的第五份修订协议，日期为2019年11月21日，借款人、担保方和多伦多道明银行作为行政代理，代表自身和贷款人(通过参考Vail Resorts，Inc.截至2019年1月31日的10-Q表格中的附件10.1合并)(文件号001-09614)。
10.20
惠斯勒山总体开发协议，日期为2017年2月23日，由不列颠哥伦比亚省女王陛下与惠斯勒山度假村有限合伙企业(通过参考Vail Resorts，Inc.于2017年2月27日提交的Form 8-K中的附件10.1合并而成)(文件号001-09614)。
10.21
Blackcomb Mountain Master开发协议，日期为2017年2月23日，由不列颠哥伦比亚省女王陛下与Blackcomb滑雪企业有限合伙企业(通过参考Vail Resorts，Inc.于2017年2月27日提交的Form 8-K中的附件10.2合并而成)(文件号001-09614)。
21
Vail Resorts，Inc.的子公司
23
独立注册会计师事务所同意。
24授权书。包括在此签名页上。
31.1
根据2002年萨班斯-奥克斯利法案第302条颁发首席执行官证书。
31.2
根据2002年萨班斯-奥克斯利法案第302条认证首席财务官。
32
根据2002年萨班斯-奥克斯利法案第906条通过的《美国法典》第18编第1350条规定的首席执行官和首席财务官证书。
101.INSXBRL实例文档-实例文档不会出现在交互式数据文件中，因为它的XBRL标记嵌入在内联XBRL文档中。
101.SCHXBRL架构文档。
101.CALXBRL计算链接库文档。
101.DEFXBRL定义链接库文档。
101.LABXBRL标签Linkbase文档。
101.PREXBRL分类扩展演示文稿Linkbase文档。
104本年度报告的封面为Form 10-K，格式为内联XBRL。
*管理合同和补偿计划和安排。

第16项。表格10-K摘要。
没有。

116



签名
根据1934年《证券交易法》第13或15(D)节的要求，注册人已正式授权下列签名者代表其签署本报告。
日期：2021年9月23日
Vail Resorts，Inc.
由以下人员提供：/s/Michael Z.Barkin
迈克尔·Z·巴金(Michael Z.Barkin)
执行副总裁兼
首席财务官
(首席财务官)
日期：2021年9月23日
Vail Resorts，Inc.
由以下人员提供：/s/内森·格隆伯格(Nathan Gronberg)
内森·格隆伯格(Nathan Gronberg)
副总裁、财务总监和
首席会计官
(首席会计官)
授权书
以下签署的每名人士，现组成并委任Michael Z.Barkin或Nathan Gronberg为其真实合法的事实受权人及代理人，并以其姓名、地点及代其以任何及所有身分签署本表格10-K的任何或所有修订或补充文件，并将该等修订或补充文件连同所有证物及其他相关文件一并提交证券交易委员会，并具有全面的替代及再代任权力，并以任何及所有身分代表其签署本表格10-K的任何或所有修订或补充文件，并将该等修订或补充文件连同本表格的所有证物及与此相关的其他文件一并提交证券及交易事务监察委员会(Securities And Exchange Commission)。授予上述事实受权人及代理人完全权力及权限，以作出及执行本表格10-K及本表格的任何修订或补充表格所必需或适当作出的每项作为及事情，并在此批准及确认上述事实受权人及代理人，或其代替者或其代替者可凭藉本表格合法地作出或安排作出的所有事情，并尽可能完全符合他或她本人可能或可亲自作出的所有意图及目的，并在此批准及确认该等事实受权人及代理人，或他们的一名或多名替代者，可凭藉本表格合法地作出或安排作出的所有作为及事情。
根据1934年证券交易法的要求，本报告已由以下人员代表注册人并以2021年9月23日指定的身份签署。
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罗伯特·A·卡茨首席执行官兼董事会主席
罗伯特·A·卡茨(首席行政主任)
/s/Michael Z.Barkin
执行副总裁兼首席财务官
迈克尔·Z·巴金(Michael Z.Barkin)(首席财务官)
/s/内森·格隆伯格(Nathan Gronberg)
副总裁、财务总监兼首席会计官
内森·格隆伯格(Nathan Gronberg)(首席会计官)
/s/Susan L.Decker 
苏珊·L·德克尔导演
/s/Nadia Rawlinson 
娜迪亚·罗林森(Nadia Rawlinson)导演
/s/约翰·T·雷德蒙 
约翰·T·雷德蒙导演
/s/Michele Romanow 
米歇尔·罗曼诺导演
/s/希拉里·A·施耐德 
希拉里·A·施耐德导演
/s/D.布鲁斯·休厄尔 
D.布鲁斯·休厄尔导演
/s/约翰·F·索尔特 
约翰·F·索尔特导演
/s/彼得·A·沃恩(Peter A.Vaughn) 
彼得·A·沃恩(Peter A.Vaughn)导演

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