```11111
美国
美国证券交易委员会
华盛顿特区,20549
表格
(标记一)
|
根据1934年“证券交易法”第13或15(D)条规定的季度报告 |
在截至本季度末的季度内
或
|
根据1934年证券交易所法令第13或15(D)条提交的过渡报告 |
在从日本到日本的过渡期内,日本将从日本过渡到日本,而日本将从日本过渡到日本,中国将从中国过渡到中国,从中国过渡到中国,中国将从中国过渡到中国。
委托文件编号:
(其章程所指明的注册人的确切姓名)
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(述明或其他司法管辖权 公司或组织) |
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(税务局雇主 识别号码) |
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(主要行政办公室地址) |
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(邮政编码) |
(
(注册人电话号码,包括区号)
根据该法第12(B)条登记的证券:
每节课的标题 |
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交易 符号 |
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注册的每个交易所的名称 |
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用复选标记表示注册人(1)是否在过去12个月内(或注册人被要求提交此类报告的较短期限内)提交了1934年证券交易法第13条或第15(D)节要求提交的所有报告,以及(2)在过去90天内是否符合此类提交要求。
用复选标记表示注册人是否已经以电子方式提交了根据S-T(SEC)规则405要求提交的每个交互数据文件本章232.405节)在过去12个月内(或在要求注册人提交此类文件的较短期限内)。
用复选标记表示注册人是大型加速申报公司、加速申报公司、非加速申报公司、较小的报告公司或新兴成长型公司。见“交易法”第12b-2条对“大型加速申报公司”、“加速申报公司”、“较小报告公司”和“新兴成长型公司”的定义。
大型加速文件管理器 |
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非加速文件服务器 |
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一家小型新闻报道公司 |
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新兴成长型公司 |
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如果是一家新兴的成长型公司,用复选标记表示注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据交易法第13(A)条提供的任何新的或修订的财务会计准则。☐
用复选标记表示注册人是否为空壳公司(如交易法第12b-2条所定义):是的。
截至2021年7月30日,注册人所属各类普通股的流通股数量:
标题 |
|
杰出的 |
A类普通股 |
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|
阿灵顿资产投资公司。
表格10-Q
截至2021年6月30日的季度
索引
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页面 |
第一部分-报告财务信息 |
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第1项。 |
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合并财务报表和附注第三季度(未经审计) |
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1 |
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合并资产负债表 |
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1 |
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综合全面收益表 |
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2 |
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合并权益变动表 |
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3 |
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合并现金流量表 |
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4 |
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|
合并财务报表附注 |
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5 |
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|
第二项。 |
|
管理层对财务状况和经营成果的探讨与分析 |
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27 |
|
|
第三项。 |
|
关于市场风险的定量和定性披露 |
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49 |
|
|
第四项。 |
|
管制和程序 |
|
54 |
第二部分--其他信息 |
|
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||||
|
|
第1项。 |
|
法律程序 |
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55 |
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|
第1A项。 |
|
风险因素 |
|
55 |
|
|
第二项。 |
|
未登记的股权证券销售和收益的使用 |
|
55 |
|
|
第三项。 |
|
高级证券违约 |
|
55 |
|
|
第四项。 |
|
煤矿安全信息披露 |
|
55 |
|
|
第五项。 |
|
其他信息 |
|
56 |
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|
第6项 |
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陈列品 |
|
56 |
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签名 |
|
59 |
i
第一部分
财务信息
项目1.财务报表
阿灵顿资产投资公司。
综合资产负债表
(千美元)
(未经审计)
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2021年6月30日 |
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2020年12月31日 |
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资产 |
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现金和现金等价物 |
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合并VIE的受限现金 |
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合并VIE应收利息 |
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卖出的应收证券 |
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机构抵押贷款支持证券,按公允价值计算 |
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按公允价值计算的抵押信贷证券 |
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综合VIE的按揭贷款,按公允价值计算 |
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按公允价值计算的按揭贷款 |
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MSR融资应收账款,按公允价值计算 |
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按公允价值计算的衍生资产 |
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存款 |
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其他资产 |
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总资产 |
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负债和股东权益 |
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负债: |
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回购协议 |
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合并VIE的担保债务,按公允价值计算 |
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合并VIE应付利息 |
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按公允价值计算的衍生负债 |
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购买的应付证券 |
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— |
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其他负债 |
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长期无担保债务 |
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总负债 |
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承诺和或有事项 |
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股东权益: |
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B系列优先股,$ 未清偿债务(清算优先权为#美元) |
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C系列优先股,$ 未清偿债务(清算优先权为#美元) |
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A类普通股,$ 和 |
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额外实收资本 |
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累计赤字 |
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股东权益总额 |
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总负债和股东权益 |
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2021年6月30日 |
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2020年12月31日 |
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合并VIE的资产和负债 |
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受限现金 |
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应收利息 |
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按公允价值计算的按揭贷款 |
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按公允价值计算的有担保债务 |
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应付利息 |
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合并VIE的净投资 |
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$ |
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请参阅合并财务报表附注。
1
阿灵顿资产投资公司。
综合全面收益表
(千美元,每股数据除外)
(未经审计)
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截至6月30日的三个月, |
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截至6月30日的6个月, |
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2021 |
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2020 |
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2021 |
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2020 |
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利息收入 |
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机构抵押贷款支持证券 |
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抵押信贷证券 |
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贷款 |
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综合VIE的按揭贷款 |
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MSR融资应收账款 |
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利息和其他收入 |
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利息收入总额 |
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利息支出 |
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短期担保债务 |
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长期无担保债务 |
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合并VIE的担保债务 |
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利息支出总额 |
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净利息收入 |
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投资(亏损)收益(净额) |
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抵押贷款投资净收益(亏损) |
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衍生工具损失,净额 |
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其他,净额 |
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总投资(亏损)收益(净额) |
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一般和行政费用 |
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薪酬和福利 |
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其他一般和行政费用 |
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一般和行政费用总额 |
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所得税前收入(亏损) |
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所得税(福利)拨备 |
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净(亏损)收入 |
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优先股股息 |
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( |
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( |
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) |
可用于的净(亏损)收入(可归因于) *普通股 |
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( |
) |
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$ |
( |
) |
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( |
) |
普通股每股基本(亏损)收益 |
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( |
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( |
) |
稀释(亏损)每股普通股收益 |
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( |
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) |
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( |
) |
加权平均已发行普通股 (单位:千) |
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基本信息 |
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稀释 |
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请参阅合并财务报表附注。
2
阿灵顿资产投资公司。
合并权益变动表
(千美元)
(未经审计)
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|
B系列 择优 库存 (#) |
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|
B系列 择优 金额 ($) |
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|
C系列 择优 库存 (#) |
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C系列 择优 金额 ($) |
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A类 普普通通 库存 (#) |
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A类 金额 ($) |
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其他内容 实缴 资本 |
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累计 赤字 |
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总计 |
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余额,2019年12月31日 |
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净损失 |
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发行A类普通股 以股为本下的新股 **补偿计划 |
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基于股票的薪酬 |
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其他 |
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宣布的股息 |
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余额,2020年3月31日 |
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净收入 |
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回购A类普通股 欧洲股票 |
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优先股回购 |
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基于股票的薪酬 |
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其他 |
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宣布的股息 |
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( |
) |
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余额,2020年6月30日 |
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B系列 择优 库存 (#) |
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B系列 择优 金额 ($) |
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C系列 择优 库存 (#) |
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C系列 择优 金额 ($) |
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|
A类 普普通通 库存 (#) |
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A类 金额 ($) |
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|
其他内容 实缴 资本 |
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累计 赤字 |
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总计 |
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余额,2020年12月31日 |
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基于股票的薪酬 |
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宣布的股息 |
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余额,2021年3月31日 |
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净损失 |
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发行A类普通股 以股为本下的新股 **补偿计划 |
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没收A类普通股 以股为本下的新股 **补偿计划 |
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A类回购 *普通股 |
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基于股票的薪酬 |
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宣布的股息 |
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余额,2021年6月30日 |
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$ |
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请参阅合并财务报表附注。
3
阿灵顿资产投资公司。
合并现金流量表
(千美元)
(未经审计)
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截至6月30日的6个月, |
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2021 |
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2020 |
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经营活动的现金流: |
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净损失 |
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将净亏损调整为经营活动提供的现金净额 |
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总投资损失(净额) |
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净(折扣)溢价(增值)摊销 |
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其他 |
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营运资产变动 |
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应收利息 |
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其他资产 |
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经营负债变动 |
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应付利息和其他负债 |
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应计薪酬和福利 |
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经营活动提供的净现金 |
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投资活动的现金流: |
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购买机构抵押贷款支持证券 |
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购买按揭信贷证券 |
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购买贷款 |
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购买MSR融资应收账款 |
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出售机构抵押贷款支持证券的收益 |
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出售按揭信贷证券所得款项 |
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收到机构抵押贷款支持证券的本金付款 |
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收到按揭信贷证券的本金付款 |
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收到贷款本金付款 |
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收到综合VIE的按揭贷款本金 |
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衍生工具和存款支付,净额 |
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其他 |
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投资活动提供的净现金(用于) |
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融资活动的现金流: |
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回购协议收益(偿还)净额 |
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偿还合并VIE的担保债务,净额 |
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普通股回购 |
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优先股回购 |
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回购长期无担保债务 |
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支付的股息 |
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其他 |
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) |
用于融资活动的净现金 |
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现金、现金等价物和限制性现金净减少 |
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期初现金、现金等价物和限制性现金 |
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期末现金、现金等价物和限制性现金 |
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补充现金流信息: |
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现金支付利息 |
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现金缴税 |
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$ |
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$ |
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请参阅合并财务报表附注。
4
阿灵顿资产投资公司。
合并财务报表附注
(千美元,每股数据除外)
(未经审计)
注1.陈述的组织和依据
阿灵顿资产投资公司(“阿灵顿资产”)及其合并子公司(除非上下文另有规定,统称为“本公司”)是一家主要专注于投资于抵押贷款相关资产的投资公司。*本公司也可投资于其管理团队认为可能提供有吸引力的风险调整后回报的其他资产类别,例如房地产资产或房地产或抵押贷款资产类别以外的投资。*本公司的投资资本目前分配在机构抵押贷款支持证券(MBS)、抵押贷款投资和抵押贷款服务权(“MBS”)之间。
该公司的机构MBS由住房抵押贷款传递凭证组成,其本金和利息的支付由美国政府支持的企业(如联邦全国抵押协会(Fannie Mae)和联邦住房贷款抵押公司(Freddie Mac))或由美国政府机构担保。例如政府全国抵押贷款协会(“Ginnie Mae”)。*本公司的按揭信贷投资一般包括以住宅或商业不动产作抵押的按揭贷款投资,或以住宅或商业按揭贷款作抵押的按揭证券(“非机构MBS”)的投资。*本公司按揭信贷投资的本金和利息并不由GSE或美国政府机构担保。*本公司的MSR相关资产代表的投资回报是以一批特定MSR的经济表现为基础的。*本公司的按揭信贷投资通常包括以住宅或商业不动产为抵押的按揭贷款投资,或以住宅或商业按揭贷款作抵押的按揭证券(MBS)的投资。*本公司按揭信贷投资的本金和利息并非由GSE或美国政府机构担保。
阿灵顿资产是弗吉尼亚州人公司。公司由内部管理,没有外部投资顾问。
该公司已选择作为房地产投资信托基金(“REIT”)征税根据修订后的1986年“国税法”(“国税法”)。作为房地产投资信托基金,该公司被要求每年分配
未经审核中期综合财务报表乃根据美国公认的中期财务资料会计原则(“GAAP”)及表格10-Q及规则S-X第10条的报告要求编制。本公司未经审计的中期综合财务报表及其附注应与本公司截至2020年12月31日止年度的Form 10-K年度报告中包括的本公司经审计年度综合财务报表及其附注一并阅读。
该公司的综合财务报表包括阿灵顿资产公司和公司拥有控股财务权益的所有其他实体的账户。所有公司间账户和交易已在合并中取消。
按照公认会计原则编制财务报表要求公司作出影响合并财务报表中报告金额的估计和假设。虽然这些估计和假设是基于历史经验和公司认为在这种情况下相关的所有其他合理可获得的信息,但这样的估计经常需要管理层对本质上不确定的事项作出重大的主观判断。实际结果可能与这些估计大不相同。
前几个时期的合并财务报表和附注中的某些金额已重新分类,以符合本年度的列报方式。这些重新分类对以前报告的净收入、总资产或总负债没有影响。
附注2.主要会计政策摘要
现金等价物
现金等价物包括银行活期存款、货币市场账户以及原始到期日在3个月或以下的高流动性投资。截至2021年6月30日和2020年12月31日,大约
5
该公司的现金等价物投资于货币市场基金,这些基金主要投资于美国国债和其他由美国政府支持的证券。
投资证券买卖
投资证券的买入和卖出在转让结算日入账,除非该交易符合“常规”交易的资格,且相关承诺有资格豁免适用于衍生工具的会计指导。常规交易是一种投资性证券买卖交易,预计将在该特定类型证券的流行或传统交易日期之后的一段时间内结算。未结算证券交易的任何应付或应收款项在综合资产负债表中记为“卖出的应收证券”或“买入的应付证券”。
机构MBS和综合VIE抵押贷款投资的利息收入确认
该公司通过应用公认会计原则允许的“利息方法”确认其在代理MBS和综合可变利息实体(“VIE”)的抵押贷款的利息收入。按照这种方法,购买溢价和折扣分别摊销和增加,作为对按每项投资的规定利率应计的合同利息收入的调整。利息法根据每种工具的实际利率在各个工具层面上应用。公司通过计算折现率来计算每种票据在购买或初始确认时的有效利率,贴现率等于该票据剩余合同现金流的现值(假设没有本金预付款)与其购买成本相等。由于每种工具的实际利率不反映对未来预付款的估计,公司将这种应用利息方法的方式称为“合同有效利息方法”。当将合同实际利率法应用于其在机构MBS和综合VIE抵押贷款的投资时,当本金提前支付时,未摊销保费或未增值折扣的比例金额将在利息收入中确认,因此任何剩余证券或贷款余额的合同实际利率不受影响。
对于合并VIE的抵押贷款,当公司认为本金和利息的可收回性不能得到合理保证时,停止利息收入的应计(即,将贷款置于非应计状态),这种情况通常发生在贷款逾期三个月或三个月以上时,除非贷款得到很好的担保,并且正在基于个人贷款评估进行收回。当贷款被置于非应计状态时,所有应计但未收回的合同利息以及在拖欠期间增加的任何折扣都公司只有在支付利息时才确认利息收入。
抵押信贷证券和MSR融资应收账款投资的利息收入确认
该公司对抵押信贷证券和MSR融资应收账款的投资采用GAAP要求的预期水平收益率方法确认利息收入,这些金融资产要么在收购时信用质量不高,要么可以通过合同预付或以其他方式结算,使公司不会收回几乎所有记录的投资。确认的定期利息收入的金额是通过将投资的实际利率应用于其摊销成本基础(或“参考金额”)来确定的。在收购时,投资的实际利率是通过求解单一贴现率来计算的,该贴现率等于公司对预期从投资中收取的现金流的数量和时间的最佳估计的现值与其购买成本的相等。为了准备对预计将收取的现金流的最佳估计,该公司对作为其投资抵押品的抵押贷款池的未来表现提出了一些假设,包括关于提前还款和信贷损失的时间和金额的假设。*在随后的每个季度报告期,预计从投资中收取的现金流的金额和时间都会根据当前的信息和事件重新估计。下表描述了预计将收取的现金流估计的定期变化如何影响抵押贷款信贷证券和MSR融资应收账款投资的预期利息收入确认:
设想情况: |
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对投资利息收入确认的影响 在抵押信用证券和MSR融资应收款中: |
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|
||
现金流发生了积极的变化。
实际现金流超过先前估计和/或对预期剩余现金流的估计发生积极变化。 |
|
|
经修订的有效利率是按预期计算和应用的,因此现金流的积极变化将被确认为投资剩余期限内的增量利息收入。
|
|
|
|
在投资剩余期限内确认的定期利息收入金额将相应减少。一般情况下,投资的实际利率会相应降低,并在预期基础上应用。然而,如果修订后的实际利率为负值,则保留投资的现有实际利率,而预期应用现有实际利率的参考金额将减少到预期收取的现金流的现值,并按投资现有的有效利率贴现。(B)如果修订后的实际利率为负值,则保留投资的现有实际利率,而预期适用现有实际利率的参考金额将降至预期收取的现金流量现值,并按投资现有的有效利率贴现。 |
现金流发生不利变化。
实际现金流低于先前估计和/或预期剩余现金流的估计出现不利变化。 |
|
|
6
其他重要会计政策
公司的其他一些重要会计政策概述如下:
机构MBS投资,后续计量 |
附注3 |
抵押信贷证券投资,后续计量 为投资而持有的贷款,随后的计量 MSR融资应收账款投资,后续计量 可变利益主体的合并 借款 |
注4 注5 注6 注7 注8 |
即将公布的机构MBS交易,包括“美元滚动” |
注9 |
衍生工具 |
注9 |
资产负债表抵消 |
注10 |
公允价值计量 所得税 |
注11 注12 |
有关公司重要会计政策的完整清单和摘要,请参阅公司2020年年度报告(Form 10-K)。
近期会计公告
下表简要介绍了最近发布的会计声明及其对公司合并财务报表的实际或预期影响:
标准 |
描述 |
日期: 收养 |
对企业合并的影响 财务报表 |
最近发布的会计准则尚未采纳 |
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ASU编号2020-04和2021-01,参考汇率改革(主题848)
|
这些更新中的修订为应用GAAP修改应收账款、债务或租赁合同以及引用某个利率(如伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR))的现金流量和公允价值对冲会计关系提供了可选的实际权宜之计和例外情况,该利率预计将因参考汇率改革而停止。
这些更新提供的实际权宜之计和例外情况有效期为2020年3月12日至2022年12月31日。 |
还没有被领养。 |
到目前为止,公司还没有因为参考汇率改革而对合同进行任何修改。
本公司并未选择将对冲会计应用于财务报告目的。
本公司目前预计采用ASU编号2020-04和2021-01不会对其合并财务报表产生影响。 |
7
注3.机构按揭证券的投资
所有未归因于利息收入的代理MBS公允价值的定期变化在随附的综合全面收益表中被确认为“投资收益(亏损)、净额”的组成部分。
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截至6月30日的三个月, |
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截至6月30日的6个月, |
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2021 |
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2020 |
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2021 |
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2020 |
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在收益中确认的净收益(亏损): |
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期末机构MBS仍持有 |
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期内售出的代理按揭证券 |
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总计 |
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( |
) |
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$ |
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该公司还通过一系列即将公布的证券交易(通常称为“美元滚动”),在一般集合的基础上对固定利率机构MBS进行投资和融资。美元滚动被计入一系列衍生工具的连续序列。有关美元滚动的更多信息,请参阅“注释9.衍生工具”。
附注4.按揭信贷证券的投资
所有不属于利息收入的抵押信贷证券公允价值的定期变化都在随附的综合全面收益表中确认为“投资收益(亏损)、净额”的组成部分。
|
|
截至6月30日的三个月, |
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截至6月30日的6个月, |
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2021 |
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2020 |
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2021 |
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2020 |
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在收益中确认的净收益(亏损): |
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期末仍持有的按揭信贷证券 |
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( |
) |
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$ |
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$ |
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$ |
( |
) |
期内出售的按揭信贷证券 |
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( |
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( |
) |
总计 |
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$ |
( |
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$ |
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$ |
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$ |
( |
) |
注5.为投资而持有的贷款
截至2021年6月30日和2020年12月31日,公司持有以商业房地产第一留置权头寸担保的贷款,未偿还本金余额总额为$
截至2021年6月30日和2020年12月31日,本公司持有一笔贷款,由医疗设施的第一留置权头寸担保,并由设施运营商担保,未偿还本金余额为$
8
贷款是免费的。
截至2021年6月30日,公司持有一笔贷款,由医疗设施的第一留置权头寸担保,并由设施运营商担保,未偿还本金余额为$。
截至2021年6月30日,该公司是一项参与协议的缔约方,根据该协议,该公司已承诺提供至多$
注6.MSR融资应收账款投资
本公司并不持有直接购买或持有MSR所需的许可证。然而,本公司已与经GSE批准的持牌住宅按揭贷款服务机构订立协议,使本公司可从抵押贷款服务对手方透过MSR融资交易购买的MSR取得投资的经济回报。*根据协议条款,就抵押贷款服务对手方收购的MSR而言,(I)本公司向抵押贷款服务对手方购买“超额服务利差”,使本公司有权按月分配服务费。
根据公认会计原则,本公司将根据其安排执行的交易作为融资交易进行会计处理,并在合并资产负债表的“MSR融资应收账款”项目中反映相关融资应收账款。本公司已选择按公允价值计入其MSR融资应收账款,其公允价值变动不应归因于在随附的综合全面收益表中确认为“投资收益(亏损),净额”组成部分的利息收入。如“附注2.重大会计政策摘要”中进一步详细描述的那样。公司确认MSR融资应收账款的利息收入的方法是,对收购时信用质量不高或可以合同预付或以其他方式结算的金融资产采用公认会计原则所要求的预期水平收益率方法,从而使公司不会收回基本上所有的记录投资。
截至2021年6月30日和2020年12月31日,公司对MSR融资应收账款投资的公允价值为$
9
|
|
截至2021年6月30日的三个月 |
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截至2021年6月30日的6个月 |
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期初余额 |
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$ |
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$ |
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资本投资 |
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利息收入的增加 |
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由于以下原因导致的公允价值变动: |
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基础MSR摊销 |
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( |
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( |
) |
估值投入和假设的变化 |
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( |
) |
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期末余额 |
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$ |
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$ |
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注7.可变利息主体合并
2020年9月30日,该公司以美元收购
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2021年6月30日 |
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2020年12月31日 |
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合并VIE的受限现金(1) |
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$ |
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$ |
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综合VIE的按揭贷款,按公允价值计算 |
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合并VIE应收利息 |
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合并VIE的担保债务,按公允价值计算 |
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( |
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( |
) |
合并VIE应付利息 |
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对合并VIE的投资 |
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$ |
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$ |
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(1) |
限制性现金是指信托收取的现金,必须在收取后的一个月内仅用于偿还VIE的债务。. |
综合VIE的按揭贷款及第三者持有的债务合计未偿还本金余额为#美元。
综合VIE持有的商业用途住宅按揭贷款包括向专业房地产投资者发放的固定利率短期纯利息按揭贷款(到期日本金全数到期),并以非业主自用住宅房地产的第一留置权为抵押。获得这些按揭贷款的物业通常需要建造、维修或翻新。按揭贷款的偿还通常主要取决于业主的能力。
10
借款人出售抵押财产或将该财产转换为租赁用途,并以较长期贷款的形式获得再融资。根据某些抵押贷款的条款,借款人可根据需要提取指定数额的额外资金,以资助抵押财产的建设或维修或修复(称为“建筑提款”)。*根据证券化交易的条款,如果从抵押贷款池中收取的每月本金不足以支付当月的建设资金,则借款人可以使用指定数额的额外资金来资助抵押财产的建设(称为“建筑提款”)。*根据证券化交易的条款,如果从抵押贷款池中收取的每月本金还款额不足以为当月的建设提供资金,则借款人可以提取指定数额的额外资金,以资助抵押财产的建设或维修或修复这一缺口将由第一亏损头寸的持有人按比例提供资金。*任何由第一亏损头寸持有人出资的建筑提取按抵押贷款的净票据利率计息。*就次月从抵押贷款池收集的现金流而言,由第一亏损持有者出资的任何建筑提取的偿还优先于优先债务证券。2021年6月30日,公司次级债务担保投资的未融资建筑提取余额承诺总额为#美元。
本公司已选择按公允价值核算综合VIE的按揭贷款和债务,公允价值变动不分别归因于已确认的利息收入或利息支出。作为所附综合全面收益表中“投资收益(亏损)、净额”的组成部分.
正如在“附注2.重要会计政策摘要”中进一步详细描述的那样,公司通过应用公认会计准则允许的“利息方法”确认合并VIE的抵押贷款的利息收入,根据这种方法,在最初确认每笔贷款时确认的折扣作为对按贷款规定利率应计的合同利息收入的调整而增加。当公司认为一笔按揭贷款的本金和利息的可收回性不能得到合理保证时,该公司将停止计算按揭贷款的利息收入(即,将贷款置于非应计状态),这种情况通常发生在贷款逾期三个月或三个月以上的情况下,除非贷款得到良好担保,并且正在基于个人贷款评估进行收回。*一旦将一笔贷款置于非应计状态,任何以前应计但未收回的利息将被取消确认,并记录本期利息收入的相应减少。
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合计公允价值 |
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未付本金余额合计 |
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差异化 |
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逾期不足90天且处于应计状态 |
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( |
) |
逾期90天或以上且处于非应计状态 |
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综合VIE的按揭贷款总额 |
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附注8.借款
回购协议
该公司通过回购协议为购买抵押投资提供资金,回购协议被视为抵押借款安排。在回购交易中,公司根据主回购协议将抵押投资出售给交易对手,以换取现金,并同时同意在未来日期回购相同资产,回购金额等于最初交换的现金加上商定的利息金额。根据回购协议出售的抵押投资仍然保留在公司的综合资产负债表上,因为公司在整个安排期间对这些资产保持有效控制。在回购协议的整个合同期限内,该公司在其综合资产负债表上确认“回购协议”负债,以反映向交易对手偿还最初转让抵押投资时收到的收益的义务。本公司在首次转让按揭投资时收到的收益与合约约定的回购价格之间的差额,在回购安排期限内按比例确认为利息支出。
根据回购协议借入的金额相当于质押抵押品公允价值的特定百分比。在回购协议有效期内,公司保留质押抵押品的实益所有权。回购协议的对手方可以要求公司质押额外的证券或现金作为额外的抵押品,以确保在抵押品价值下降时获得借款。
该公司的按揭证券回购协议安排一般采用固定利率,属短期性质,合约期一般由
11
截至2021年6月30日和2020年12月31日,本公司与单一回购协议交易对手或贷款人的风险金额均未超过10%的股权。下表提供了截至所示日期该公司未偿还回购协议借款的信息:
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2021年6月30日 |
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2020年12月31日 |
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机构MBS回购融资: |
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未完成的回购协议 |
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机构MBS抵押品,按公允价值计算(1) |
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净额(2) |
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加权平均费率 |
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加权平均期限至到期日 |
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抵押贷款回购融资: |
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未完成的回购协议 |
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抵押贷款抵押品,按公允价值计算 |
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净额(2) |
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加权平均费率 |
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加权平均期限至到期日 |
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抵押投资回购融资总额: |
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未完成的回购协议 |
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$ |
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抵押投资抵押品,按公允价值计算 |
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净额(2) |
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加权平均费率 |
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% |
加权平均期限至到期日 |
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(1) |
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(2) |
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下表提供了截至2021年和2020年6月30日的三个月和六个月期间公司未偿还回购协议借款的相关信息:
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2021年6月30日 |
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2020年6月30日 |
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加权平均值-截至三个月的未偿还余额 |
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截至三个月的加权平均利率 |
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加权平均值-截至六个月的未偿还余额 |
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截至六个月的加权平均利率 |
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% |
长期无担保债务
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2021年6月30日 |
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2020年12月31日 |
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高年级 2025年到期的票据 |
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高年级 2023年到期的票据 |
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托拉斯 优先股债务 |
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高年级 2025年到期的票据 |
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高年级 2023年到期的票据 |
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托拉斯 优先股债务 |
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未偿还本金 |
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年利率 |
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2.25 - 3.00 % |
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2.25 - 3.00 % |
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付息频率 |
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加权平均利率 |
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成熟性 |
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2033 - |
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2033 - |
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2023年到期的高级债券和2025年到期的高级债券分别在纽约证券交易所公开交易,股票代码分别为“AIW”和“AIC”。2023年到期的优先债券、2025年到期的优先债券和信托优先债务可能是
12
本公司可随时及不时以相当于本金加应计及未付利息的赎回价格全部或部分赎回。管理高级债券的契约包含某些契约,包括对公司与其他实体合并或合并,或出售或以其他方式处置公司全部或几乎所有资产的能力的限制。
在截至2021年3月31日的三个月内,公司回购了$
继2021年6月30日之后,公司于2021年7月15日完成公开募股,募集资金为
注9.衍生工具
在正常经营过程中,本公司是作为衍生工具入账的金融工具的一方。衍生工具在综合资产负债表中按公允价值记为“衍生资产”或“衍生负债”,所有定期公允价值变动均在综合全面收益表中作为“投资收益(亏损)、净额”的组成部分反映。与衍生工具相关的现金收入或支付在合并现金流量表中归类为投资活动。
衍生工具的类型和用途
利率对冲工具
该公司是利率对冲工具的一方,这些工具旨在经济地对冲可归因于基准利率、某些MBS公允价值的变化以及公司短期融资安排的未来利息现金流的变化。利率对冲工具包括集中清算的利率互换、交易所交易工具,如美国国库券期货、欧洲美元期货、利率互换期货和期货期权,以及非交易所交易工具,如机构MBS期权。虽然该公司使用其利率对冲工具对其部分利率风险进行经济对冲,但它并未将此类合同指定为用于财务报告目的的对冲工具。
该公司至少每天根据芝加哥商品交易所(“CME”)计算的公允价值的每日变化与其利率对冲工具的交易对手交换现金“变动保证金”。芝加哥商品交易所(“CME”)是清算这些工具的中央票据交换所。此外,芝加哥商品交易所要求市场参与者存入和维持一个“初始保证金”金额,该金额由芝加哥商品交易所确定,一般旨在保护芝加哥商品交易所免受该市场参与者合约中估计的单日最大价格波动的影响。。然而,期货佣金商家要求的“初始保证金”可能会超过芝加哥商品交易所的要求。.
确认有权收回现金的应收账款就利率对冲工具入账的初始保证金包括在随附的综合资产负债表的“存款”项中。
与集中清算或交易所交易的套期保值工具相关的每日变动保证金交换在法律上被描述为工具本身的每日结算,而不是抵押品的质押。因此,本公司将每日收取或支付与其利率掉期和期货相关的变动保证金分别作为衍生资产或负债账面价值的直接减值。本公司综合资产负债表中反映的利率掉期和期货的账面价值等于该等工具的未结算公允价值;由于变动保证金是滞后一天交换的,因此该等工具的未结算公允价值一般代表报告期最后一天发生的公允价值变动。
即将公布的机构MBS交易,包括“美元滚滚”(Dollar Rolls)
除了用于利率风险管理的利率对冲工具外,该公司还参与了在经济上用作投资的衍生工具,例如在非特定集合的基础上购买固定利率“直通”机构MBS的远期承诺,即所谓的待公布证券(“TBA”)。TBA证券是一种远期承诺,用于以预定的价格、面值、发行者、息票和规定的到期日购买或出售固定利率机构MBS,以便在商定的未来日期结算。将交付以满足TBA交易的特定代理MBS不是
13
在交易开始时就知道了。将交割的具体机构MBS在结算日前48小时确定。本公司将TBA证券作为衍生工具入账,因为本公司不能断言,在TBA承诺之初以及在整个TBA承诺期限内,其结算很可能会导致标的机构MBS的实物交付,或者TBA承诺不会在尽可能短的时间内完成结算,这是因为公司不能断言其结算很可能会导致标的机构MBS的实物交付,或者个别TBA承诺不会在尽可能短的时间内结算。
该公司的机构MBS投资组合包括TBA证券的净买入(或“净多头”)头寸,这主要是执行一系列“美元滚动”交易的结果。该公司执行美元滚动交易,作为投资和融资非特定固定利率机构MBS的一种手段。此类交易包括在结算日之前与同一交易对手进行抵销销售,以现金净结清“配对”头寸,并与同一交易对手同时在稍后的结算日进行另一笔相同特征的TBA机构MBS的远期购买,从而有效地延迟(或“滚动”)TBA机构MBS的远期购买结算。远期结算月买入的TBA证券的定价一般比当月卖出结算的TBA证券贴水。这种折扣,通常被称为美元滚动“价格下降”,反映了对净利息收入(利息收入减去融资成本)的补偿,这是由于在美元滚动期间放弃MBS的实益所有权而放弃的(也被称为“美元滚动收入”)。通过执行一系列连续的美元滚动交易,该公司能够创造在一段时间内投资于通过回购协议融资的机构MBS的经济经验。TBA证券的远期买卖在公司的财务报表中作为衍生工具入账。因此,美元滚动收入与TBA承诺公允价值的所有其他定期变化一起被确认为“投资收益(损失)、净额”的组成部分。
除了出于投资目的进行TBA证券的净多头头寸交易外,公司还可以不时进行TBA证券的净卖出(或“净空头”)头寸交易,以经济地对冲公司在代理MBS投资的公允价值对利率变化的部分敏感性。
除TBA交易外,公司可能不时作出承诺,购买或出售不符合常规证券交易资格的特定代理MBS。此类承诺也被计入衍生品工具。
根据购买或出售TBA或指定机构MBS的承诺条款,如果交易一方提出要求,每日差异保证金的交换可能基于标的机构MBS的公允价值变化而发生。被确认有权收回该公司就代理MBS购买或销售承诺登记的现金抵押品的应收账款包括在随附的综合资产负债表的“存款”项中。公司从代理MBS购买或销售承诺中收到的返还现金抵押品的义务已确认的负债包括在随附的综合资产负债表中的“其他负债”项中。
衍生工具总体与公允价值
下表列出了该公司衍生工具截至指定日期的公允价值:
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2021年6月30日 |
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2020年12月31日 |
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资产 |
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负债 |
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资产 |
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负债 |
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利率互换 |
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10年期美国国债期货 |
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TBA承诺 |
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总计 |
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14
利率互换
本公司基于伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)的利率掉期协议是基于固定利率每半年支付一次利息的协议,并根据截至上一重置日期的现行三个月期LIBOR收取季度可变利息付款。*公司基于有担保隔夜融资利率(SOFR)的利率掉期协议代表基于固定利率支付年度利息和根据上一年度每日SOFR获得年度可变利息支付的协议。
下表列出了截至2021年6月30日生效的本公司利率互换协议的相关信息:
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加权平均值: |
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名义金额 |
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固定薪酬率 |
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可变接收速率 |
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净收(付)费率 |
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剩余寿命(年) |
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公允价值 |
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到期年限: |
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不到3年 |
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)% |
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( |
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3年至7年以下 |
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% |
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% |
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( |
)% |
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7年至10年以下 |
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)% |
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总计/加权平均值 |
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% |
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下表为截至2020年12月31日生效的本公司利率互换协议相关信息:
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加权平均值: |
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名义金额 |
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固定薪酬率 |
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可变接收速率 |
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网络接收 (支付)费率 |
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剩余寿命(年) |
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公允价值 |
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到期年限: |
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不到3年 |
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% |
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)% |
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3年至10年以下 |
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总计/加权平均值 |
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)% |
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美国国债期货
该公司可能买入(“做多”)或卖出(“做空”)交易所交易的美国国债期货,目的是在经济上对冲其部分利率风险。在这些期货合约到期日,公司可以选择以现金净结清每份合约,其金额等于标的美国国库券当时的公允价值与期货合约固有的合同销售价格之间的差额,或者通过购买或交割标的美国国库券来实物结算合约.
截至2021年6月30日,该公司持有10年期美国国债期货多头头寸,名义总金额为1美元。
美国国债期货期权
公司可以购买或出售美国国债期货合约的交易所交易期权,目的是在经济上对冲其在机构MBS的投资对利率重大变化的一部分敏感性。公司可以购买看跌期权或看涨期权,使公司有权向交易对手出售或从交易对手购买美国国债期货,公司还可以发行看跌期权或看涨期权,为交易对手提供向本公司出售或从本公司购买美国国债期货的选择权。期权可以在到期前的任何时间行使,如果行使,可以现金或通过实物接收或交付标的期货合约的方式进行净结算。
截至2021年6月30日和2020年12月31日,公司拥有
15
TBA承诺
下表显示了截至指定日期公司TBA承诺的相关信息:
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2021年6月30日 |
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名义金额: 采购订单(销售) 承诺 |
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合约远期价格 |
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市场价格 |
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公允价值 |
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1.5%的30年期MBS购买承诺 |
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1.5%的30年期MBS销售承诺 |
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( |
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2.0%30年期MBS购买承诺 |
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2.0%30年期MBS销售承诺 |
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2.5%30年期MBS购买承诺 |
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2.5%的30年期MBS销售承诺 |
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TBA承诺总额(净额) |
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( |
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2020年12月31日 |
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名义金额: 采购订单(销售) 承诺 |
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合约远期价格 |
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市场价格 |
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公允价值 |
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1.5%的30年期MBS购买承诺 |
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$ |
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1.5%的30年期MBS销售承诺 |
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TBA承诺总额(净额) |
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( |
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衍生工具损益
下表提供了有关所示期间内确认的衍生工具损益的信息:
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截至6月30日的三个月, |
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截至6月30日的6个月, |
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2021 |
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2020 |
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2021 |
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2020 |
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利率衍生品: |
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利率互换: |
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净利息(费用)收入(1) |
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未实现(亏损)收益,净额 |
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提前终止时实现的损失,净额 |
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利率互换(亏损)收益合计(净额) |
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美国国债期货净额 |
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美国国债期货期权净额 |
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利率衍生工具(亏损)收益合计(净额) |
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TBA承诺: |
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TBA美元滚动收入(2) |
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TBA承诺的其他(亏损)收益,净额 |
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TBA承诺的总收益(亏损),净额 |
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其他衍生品 |
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( |
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衍生品总亏损(净额) |
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( |
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$ |
( |
) |
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(1) |
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(2) |
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16
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衍生工具活动
下表汇总了所示期间与衍生工具有关的交易量(按名义金额计算):
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截至2021年6月30日的三个月 |
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开始于 期间 |
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加法 |
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排定 聚落 |
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早些时候 终止合同 |
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期末月底 |
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利率互换 |
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10年期美国国债期货 |
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购买了10年期美国国债的看涨期权 *美国国债期货 |
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TBA采购(销售)承诺,净额 |
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截至2020年6月30日的三个月 |
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开始于 期间 |
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加法 |
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附表所列的居所 |
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早些时候 终止合同 |
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期末月底 |
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利率互换 |
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$ |
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$ |
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$ |
( |
) |
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$ |
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TBA采购(销售)承诺,净额 |
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( |
) |
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截至2021年6月30日的6个月 |
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开始于 期间 |
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加法 |
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排定 聚落 |
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早些时候 终止合同 |
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期末月底 |
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利率互换 |
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( |
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2年期美国国债期货 |
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( |
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10年期美国国债期货 |
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( |
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( |
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购买了10年期美国国债的看涨期权 *美国国债期货 |
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( |
) |
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TBA采购(销售)承诺,净额 |
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( |
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截至2020年6月30日的6个月 |
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开始于 期间 |
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加法 |
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附表所列的居所 |
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早些时候 终止合同 |
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期末月底 |
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利率互换 |
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( |
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( |
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2年期美国国债期货 |
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( |
) |
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10年期美国国债期货 |
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( |
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TBA采购(销售)承诺,净额 |
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( |
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标准普尔500指数ETF的看跌期权 |
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为衍生工具和其他金融工具过账和收到的现金抵押品
下表列出了该公司在指定日期就其衍生工具和其他金融工具公布的现金抵押品的信息,这些抵押品包括在所附综合资产负债表的“存款净额”项中:
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2021年6月30日 |
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2020年12月31日 |
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过帐的现金抵押品用于: |
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利率互换(现金初始保证金) |
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10年期美国公债期货(现金初始保证金) |
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未结算MBS交易和TBA承诺,净额 |
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已过帐的现金抵押品总额,净额 |
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$ |
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$ |
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附注10.金融资产和负债的抵销
管理该公司某些衍生工具和抵押短期融资安排的协议规定,在此类交易的任何一方违约或破产的情况下,有权予以抵销。该公司在总额的基础上列报衍生资产和负债以及抵押短期融资安排。
17
确认有权收回现金的应收账款就利率衍生工具入账的初始保证金包括在随附的综合资产负债表的“存款”项目中。
与中央清算或交易所交易的衍生工具相关的每日变动保证金的法律特征是衍生工具本身的每日结算,而不是抵押品的质押。因此,本公司将每日收取或支付与其利率掉期和期货相关的变动保证金分别作为衍生资产或负债账面价值的直接减值。本公司综合资产负债表中反映的利率掉期和期货的账面价值等于该等工具的未结算公允价值;由于变动保证金是滞后一天交换的,因此该等工具的未结算公允价值一般代表报告期最后一天发生的公允价值变动。
下表列出了截至所示日期公司的衍生工具、短期借款安排和相关抵押品的信息,包括那些受主要净额结算(或类似)安排约束的抵押品:
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截至2021年6月30日 |
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总金额 公认的 |
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抵销金额 在中国, 整合 资产负债表 |
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净资产金额 在会议上发表了自己的观点 整合 资产负债表 |
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债务总额不会完全抵消中国的损失 合并后的资产负债表 |
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网络 金额 |
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金融 仪器:(1) |
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现金 抵押品:(2) |
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资产: |
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衍生工具: |
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10年期美国国债期货 |
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TBA承诺 |
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总衍生工具 |
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总资产 |
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负债: |
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衍生工具: |
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利率互换 |
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TBA承诺 |
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总衍生工具 |
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回购协议 |
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总负债 |
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( |
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$ |
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截至2020年12月31日 |
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总金额 公认的 |
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抵销金额 在中国, 整合 资产负债表 |
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净资产金额 在会议上发表了自己的观点 整合 资产负债表 |
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债务总额不会完全抵消中国的损失 合并后的资产负债表 |
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网络 金额 |
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金融 仪器:(1) |
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现金 抵押品:(2) |
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资产: |
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衍生工具: |
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TBA承诺 |
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$ |
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$ |
( |
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$ |
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$ |
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总衍生工具 |
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负债: |
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衍生工具: |
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利率互换 |
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TBA承诺 |
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总衍生工具 |
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( |
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回购协议 |
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总负债 |
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$ |
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$ |
( |
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$ |
( |
) |
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18
(1) |
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(2) |
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附注11.公允价值计量
金融工具的公允价值
与公允价值计量相关的会计原则将公允价值定义为在计量日在市场参与者之间有序交易中出售资产或支付转移负债所收取的价格。财务会计准则委员会会计准则编纂专题820,公允价值计量和披露建立了公允价值层次结构,将用于计量公允价值的估值技术的输入划分为三个大的级别,对相同资产或负债的活跃市场报价给予最高优先级(级别1),对不可观察到的输入给予最低优先级(级别3),如下所述:
|
1级投入:1 |
公司在计量日可获得的相同资产或负债在活跃市场的未调整报价; |
|
2级投入:1-1 |
非活跃市场的报价或所有重要投入均可直接或间接观察到的金融工具;以及 |
|
3级投入:1-3 |
资产或负债的不可观察的输入,包括公司对市场参与者将使用的假设作出的重大判断。 |
本公司计量下列资产和负债的公允价值:
抵押贷款投资
机构MBS - 该公司对代理MBS的投资被归类在公允价值等级的第2级。本公司对机构MBS投资的公允价值计量的投入包括从第三方定价服务获得的价格估计,与确定公允价值不同,第三方定价服务使用市场方法。第三方定价服务进行的公允价值计量所使用的数据是基于计量日发生的具有类似特征(如发行人/担保人、票面利率、声明到期日和抵押品池特征)的证券的容易观察到的交易。该公司向第三方定价来源进行查询,并审查其记录在案的估值方法,以了解用于确定价格的重要投入和假设。本公司审核各种第三方公允价值估计,并执行程序以验证其合理性,包括与最近类似证券的交易活动进行比较,以及全面审查与截至测量日期观察到的市场状况的一致性。.
抵押信贷证券 – 该公司对住宅MBS和商业MBS的投资被归类在公允价值等级的第2级。对该公司住宅和商业MBS投资的公允价值计量的投入包括最近市场交易中类似资产的报价以及从包括定价服务和交易商在内的第三方定价来源获得的估计。在确定公允价值时,第三方定价来源使用市场方法。第三方定价来源进行的公允价值计量所使用的投入是基于具有类似特征的证券的可观察交易。本公司审查第三方公允价值估计,并执行程序以验证其合理性,包括与最近观察到的类似证券的交易活动进行比较,以及内部衍生的贴现未来现金流计量.
公司在商业用途住宅按揭贷款证券化池中的首个亏损头寸被归类于公允价值层次的第三级。为了衡量这项投资的公允价值,公司采用收益法,通过编制现值估计。预计在证券的预期剩余寿命内从证券收取的现金流的数额和时间. T为了准备预计将收取的现金流的估计,本公司使用重大判断来制定关于用作抵押品的抵押贷款池未来表现的假设,包括关于信贷损失和提前还款的时间和金额的假设公允价值计量的重大不可观察输入包括抵押贷款基础池的估计违约率和给定损失违约率,以及贴现率,贴现率代表市场参与者目前要求的类似工具的回报率.
19
|
2021年6月30日 |
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2020年12月31日 |
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年化违约率 |
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% |
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给定损失-违约 |
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% |
贴现率 |
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% |
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% |
贷款-本公司的商业按揭贷款投资被归类于公允价值层次的第三级。为了计量其按揭贷款投资的公允价值,本公司采用收益法,对预期未来的现值进行估计。贷款在其预期剩余寿命内的现金流,按当前市场利率贴现。在本公司主要抵押贷款投资的公允价值计量中,无法观察到的重大投入包括估计的违约概率和贴现率,贴现率基于当前市场收益率和类似贷款的利差。。截至2021年6月30日(美国东部时间)。公司抵押贷款投资的加权平均违约概率和贴现率是
合并VIE的抵押贷款和担保债务 – 本公司已选择应用公认会计原则允许的公允价值计量实用工具来计量其合并VIE的抵押贷款和债务义务的公允价值。*允许将公允价值计量实用工具应用于合并的“抵押融资实体”,即VIE的金融负债仅对VIE的金融资产具有合同追索权的VIE。)根据该实用工具,本公司根据公允价值计量其综合VIE的抵押贷款和债务的公允价值。(三)本公司已选择采用公认会计原则允许的公允价值计量其合并VIE的抵押贷款和债务的公允价值。*公允价值计量实用工具允许应用公允价值计量合并VIE的抵押贷款和债务的公允价值,即VIE的金融负债仅对VIE的金融资产具有合同追索权的VIE。由于VIE发行的债务证券的公允价值比相关按揭贷款的公允价值更容易观察到.
综合VIE的优先债务归类于公允价值层次的第二级。综合VIE的优先债务公允价值计量的主要投入包括最近市场交易中类似资产的报价以及从包括定价服务和交易商在内的第三方定价来源获得的估计。在确定公允价值时,第三方定价来源使用市场方法。第三方定价来源进行的公允价值计量所使用的投入是基于具有类似特征的证券的可观察交易。
综合VIE的次级债务及按揭贷款被归类于公允价值层次的第三级。为计量综合VIE的次级债务的公允价值,本公司采用收益法,编制现值估计。预计在证券的预期剩余寿命内从证券收取的现金流的数额和时间. T为编制预期收取的现金流估计,本公司利用重大判断,对用作抵押品的商业用途住宅按揭贷款的未来表现作出假设,包括有关信贷损失和提前还款的时间和金额的假设。公允价值计量的重大不可观察的输入包括抵押贷款标的池的估计违约率和考虑损失的违约率,以及贴现率,贴现率代表市场参与者目前对类似工具所需的回报率。
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2021年6月30日 |
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2020年12月31日 |
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年化违约率 |
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给定损失-违约 |
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贴现率 |
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% |
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% |
MSR融资应收账款-公司的MSR融资应收账款被归类在公允价值层次的第3级。*公司使用国家认可的独立第三方抵押贷款分析和估值公司来估计基础MSR的公允价值,公司的MSR融资应收账款主要来自这些MSR融资应收账款的价值。第三方评估公司使用其专有预付款模型和市场分析,使用贴现现金流分析来估计相关MSR的公允价值。*本公司证实第三方评估公司对相关MSR公允价值的估计,并评估该估计的合理性。此外,对相关MSR公允价值计量的重大不可观察输入包括以下内容:
|
• |
贴现率,代表市场参与者对类似MSR的当前要求回报率; |
|
• |
抵押贷款服务池内的预期预付率;以及 |
|
• |
每年每笔贷款的服务成本。 |
下表列出了截至2021年6月30日公司MSR融资应收账款相关MSR的公允价值计量的重大不可观察投入:
20
|
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2021年6月30日 |
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贴现率 |
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% |
年化预付率 |
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% |
每年每笔贷款的服务成本(当前贷款) |
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$ |
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根据公司的MSR融资安排,在截至2023年12月31日和2024年4月1日的三年履约期结束后,公司的抵押服务对手方有权获得奖励费用等于超过门槛回报率的基础MSR总回报率的百分比。*因此,公司MSR融资应收账款的公允价值反映了根据相关MSR的当前公允价值应支付给交易对手的任何预期奖励费用的现值。*截至2021年6月30日,公司MSR融资应收账款公允价值反映的预期奖励费用支付的现值为$
截至2020年12月31日,公司MSR融资应收账款的公允价值为其交易购买价格,该价格发生在计量日.
衍生工具
交易所交易衍生工具 - 交易所交易的衍生工具,包括美国国债期货、欧洲美元期货、利率掉期期货和期货期权,被归入公允价值等级的第一级,因为它们是使用流动性市场上相同工具的报价来衡量的。.
利率互换 - 利率互换被归类在公允价值层次的第二级。本公司中央结算利率掉期的公允价值采用结算所报告的每日估值计量。在进行日终估值时,结算所根据其对当日交易活动的具体观察,构建远期利率曲线(例如,3个月期LIBOR或SOFR远期利率)。票据交换所使用适用的远期利率曲线,对每个利率掉期合约要求的未来剩余现金流进行基于市场的预测。然后,使用SOFR曲线(源自纽约联邦储备银行)对每个基于市场的现金流预测进行贴现,以确定代表该工具公允价值的净现值.
TBA证券的远期结算买卖 – TBA证券的远期结算买入和卖出被归类在公允价值等级的第二级。每份远期结算tba合约的公允价值是使用从第三方定价服务获得的价格估计来计量的,该价格估计是基于远期结算合约在计量日期发生的容易观察到的交易价格,这些合约买卖tba证券的担保人、合同到期日和票面利率与被计量的承诺相同,在同一远期结算日交割。.
其他
长期无担保债务-截至2021年6月30日和2020年12月31日,公司长期无担保债务的账面价值为1美元
对上市公司股权证券的投资– 截至2021年6月30日和2020年12月31日,本公司对上市公司股权证券的投资公允价值为1美元。
非上市公司股权证券投资及投资基金-截至2021年6月30日和2020年12月31日,公司对股权证券和投资基金的投资按公允价值计算为$
21
对非上市公司股权证券和投资基金的投资被归类在公允价值层次的第三级。本公司对非上市公司股权证券和投资基金的投资的公允价值无法轻易确定。因此,本公司通过估计被投资人的企业价值来估计公允价值,然后按照被投资人相对于彼此的偏好顺序将企业价值分配给被投资人的证券。为了估计被投资公司的企业价值,公司使用基于收入和市场方法的传统估值方法,包括考虑最近对被投资公司股权证券的投资或投标报价、贴现现金流分析和可比的上市公司估值准则。用于估计非上市公司股权证券公允价值的主要不可观察的投入包括(I)适用于实体净资产的类似上市公司的股价与资产净值倍数,(Ii)缺乏市场性和控制性的折扣率,以及(Iii)股权成本贴现率,用于将可供分配的股权现金流和实体的最终价值折现为现值。截至2021年6月30日,同类上市公司的股价净资产倍数、缺乏市场化和可控性的折扣率、用作投入的股权折现率成本为
账面价值接近公允价值的金融资产和负债-现金和现金等价物、存款、应收账款、回购协议、应付款项和其他资产(前面讨论的除外)和负债一般以其成本反映在综合资产负债表中,由于这些工具的短期性质及其有限的固有信用风险,这些资产和负债接近公允价值。
公允价值层次
按公允价值经常性计量的金融工具
下表列出了截至2021年6月30日和2020年12月31日在公允价值层次内按公允价值逐级计量的金融工具。资产和负债根据对公允价值计量有重要意义的最低投入水平进行整体分类。
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2021年6月30日 |
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总计 |
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1级 |
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2级 |
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3级 |
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金融资产: |
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机构MBS |
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抵押信贷证券 |
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综合VIE的按揭贷款 |
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贷款 |
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MSR融资应收账款 |
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衍生资产 |
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其他资产 |
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财务负债: |
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合并VIE的担保债务 |
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衍生负债 |
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2020年12月31日 |
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|||||||||||||
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|
总计 |
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1级 |
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2级 |
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3级 |
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金融资产: |
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机构MBS |
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$ |
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$ |
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抵押信贷证券 |
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综合VIE的按揭贷款 |
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贷款 |
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MSR融资应收账款 |
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衍生资产 |
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其他资产 |
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财务负债: |
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合并VIE的担保债务 |
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衍生负债 |
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22
第三级金融资产和负债
下表列出了该公司第3级金融资产的公允价值变动的归属,这些资产是在所示时期内按公允价值经常性计量的:
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截至6月30日的三个月, |
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截至6月30日的6个月, |
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2021 |
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2020 |
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2021 |
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2020 |
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期初余额 |
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净(亏损)收益包括在“投资收益(亏损),净额”中 |
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购买 |
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销售额 |
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— |
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付款,净额 |
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) |
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增加折扣 |
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期末余额 |
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年度收益中包含的未实现净收益(亏损) 截至报告日期仍持有的3级资产的保证期 |
$ |
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) |
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$ |
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$ |
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$ |
( |
) |
下表列出了该公司第3级金融负债的公允价值变化的归属,这些公允价值是以公允价值在所示时期的经常性基础上计量的:
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截至6月30日的三个月, |
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截至6月30日的6个月, |
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2021 |
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2020 |
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2021 |
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2020 |
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期初余额 |
$ |
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$ |
— |
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$ |
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$ |
— |
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净收益(亏损)包含在“投资收益(亏损),净”中 |
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— |
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( |
) |
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— |
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增加折扣 |
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— |
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— |
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— |
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期末余额 |
$ |
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$ |
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$ |
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$ |
— |
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年度收益中包含的未实现净收益(亏损) 截至报告日期仍持有的3级负债的期限 |
$ |
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$ |
— |
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$ |
( |
) |
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$ |
— |
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注12.所得税
本公司已选择按《国内税法》作为房地产投资信托基金征税。作为房地产投资信托基金,本公司须按年分配
截至2021年6月30日,公司估计净营业亏损(NOL)结转为$
本公司及附属公司已共同选择将若干附属公司视为应课税房地产投资信托基金附属公司(“TRS”)。一般而言,TRS可持有资产及从事本公司不能直接持有或从事的活动,并一般可从事任何房地产或非房地产相关业务。因此,上述TRS中的每一家均须作为C公司课税,并根据其应纳税所得额缴纳联邦、州及地方所得税。截至2021年6月30日的三个月和六个月,公司确认所得税福利(拨备)为#美元。
本公司只有在有关税务机关根据不确定税务仓位的技术价值进行审核后,很可能会维持该仓位的情况下,才会确认财务报表中的不确定税务仓位。符合这一标准的头寸是按照和解后更有可能实现的最大利益来衡量的。在纳税申报表和财务报表中采取的立场之间的差异被确定为负债。截至2021年6月30日和2020年12月31日,本公司评估了是否需要为任何不确定的税收状况计提拨备,并已确定没有必要计提此类拨备。*如果本公司产生所得税相关利息和罚款,本公司的政策是将其归类为所得税拨备的组成部分。
23
注13.每股收益(亏损)
每股基本收益(亏损)不包括摊薄,计算方法是将适用于普通股的净收益或亏损除以相应时期已发行普通股的加权平均数。稀释每股收益包括稀释性证券的影响,如限制性股票的未归属股份、限制性股票单位和绩效股票单位。
|
截至6月30日的三个月, |
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|
截至6月30日的6个月, |
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||||||||||
(股价以10万股计) |
2021 |
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2020 |
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2021 |
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2020 |
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基本加权平均已发行普通股 |
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绩效股单位,未授予的限制性股票单位, 购买和未归属的限制性股票 |
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— |
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— |
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— |
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稀释加权平均已发行普通股 |
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可用于普通股的净(亏损)收入(可归属) |
$ |
( |
) |
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$ |
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$ |
( |
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$ |
( |
) |
普通股每股基本(亏损)收益 |
$ |
( |
) |
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$ |
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$ |
( |
) |
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$ |
( |
) |
稀释(亏损)每股普通股收益 |
$ |
( |
) |
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$ |
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$ |
( |
) |
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$ |
( |
) |
*截至2021年6月30日的三个月和六个月的稀释每股亏损不包括
附注14.股东权益
普通股
本公司已核准普通股股本为
普通股分红
董事会按季度评估普通股股息,并根据其单独的酌情权批准股息的支付。该公司的普通股红利支付(如果有的话)可能会因季度而异。在截至2021年3月31日和2021年6月30日的季度以及截至2020年12月31日的年度,董事会决定公司不会宣布普通股分红。
普通股分配协议
*2018年8月10日,本公司与股权销售代理JMP Securities LLC、B.Riley FBR,Inc.、Jones Trading Institution Services LLC和Ldenburg Thalmann&Co.Inc.签订了单独的普通股分配协议,据此,本公司可不时提供和出售
根据普通股分配协议,公司普通股的股票可以在1933年证券法第415条规定的被视为“在市场上”发行的交易中通过股权销售代理进行发售,包括直接在纽约证券交易所进行的销售,或者在交易所以外向或通过做市商进行的销售,或者在符合本公司书面通知条款的情况下,在私下协商的交易中进行。
在截至2021年6月30日的三个月和六个月以及截至2020年12月31日的一年中,有
24
截至2021年6月30日,公司拥有
普通股回购计划
2015年10月26日,公司宣布董事会批准了一项股份回购计划,根据该计划,公司可以回购至多
在截至2021年6月30日的三个月和六个月内,公司回购
优先股
本公司已核准优先股股本为(I)
B系列优先股没有规定的到期日,不受任何偿债基金的约束,除非本公司回购或赎回,否则将无限期保持未偿还状态。B系列优先股的持有者
有几个
C系列优先股没有规定的到期日,不受任何偿债基金的约束,除非公司回购或赎回,否则将无限期发行。C系列优先股的持有者
25
有几个
优先股分配协议
2019年3月21日,公司与Jones Trading Institution Services LLC、B.Riley FBR,Inc.、Compass Point Research and Trading,LLC和Ldenburg Thalmann&Co.Inc.签订了经修订和重述的股权分配协议,根据该协议,公司可不时提供和出售
在截至2021年6月30日的三个月和六个月以及截至2020年12月31日的一年中,
股东权利协议
2009年6月1日,董事会批准了股东权利协议(“权利计划”),2010年6月2日,公司股东在年度股东大会上批准了权利计划。2018年4月9日,董事会批准了权利计划的第一修正案(“第一修正案”),以延长额外期限
根据权利计划的条款,一般而言,如果一个人或团体收购或开始投标或交换要约,以换取
董事会采纳配股计划,以防止本公司根据国税法第382及383条使用其NOL结转、NCL结转及固有亏损的能力可能受到限制。如果该公司根据“国税法”第382条经历了“所有权变更”,那么它使用其NOL、NCL和内在亏损的能力将受到限制。一般来说,如果一个或多个“5%的股东”在三年内累计改变公司普通股的所有权超过50%,就会发生“所有权变更”。采用配股计划的目的是劝阻任何个人或团体在未经董事会批准的情况下收购4.9%或更多的公司已发行A类普通股,每个收购人一个收购人,并触发第382条所定义的“所有权变更”。
经修订的配股计划和任何未到期的权利将在以下时间中最早到期:(I)2022年6月4日,(Ii)根据配股计划赎回或交换权利的时间,(Iii)如果董事会确定不再需要配股计划来保留适用的税收优惠,则废除《国税法》第382和383条或任何后续法规,或(Iv)董事会确定不再有适用的税收优惠的纳税年度开始之时。(I)2022年6月4日,(Ii)根据配股计划赎回或交换权利的时间,(Iii)如果董事会确定不再需要配股计划来保留适用的税收优惠,则废除《国税法》第382和383条或任何后续法规的时间,或者(Iv)董事会决定不再适用税收优惠的课税年度开始时
26
第二项:管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析
除上下文另有要求或规定外,本季度报告中对“我们”、“我们”、“我们”和“公司”的提及均指阿灵顿资产投资公司(“阿灵顿资产”)及其子公司。本讨论和分析应与本季度报告Form 10-Q第1项中包含的我们的财务报表和附注,以及我们截至2020年12月31日的Form 10-K年度报告中包含的经审计的合并财务报表及其附注一起阅读。
下面对我们的综合财务状况和经营结果的讨论可能包含前瞻性陈述。这些陈述反映了管理层的信念和期望,会受到风险和不确定因素的影响,这些风险和不确定因素可能会导致实际结果大相径庭。有关可能影响我们未来业绩的风险和不确定因素的讨论,请参阅本季度报告(Form 10-Q)第I部分第3项中的“关于前瞻性信息的警示声明”和我们截至2020年12月31日的Form 10-K年度报告第I部分第1A项中包含的风险因素。
我公司
我们是一家主要专注于投资抵押贷款相关资产的投资公司。*我们也可能投资于我们的管理团队认为可能提供有吸引力的风险调整后回报的其他资产类别,如房地产资产或房地产或抵押贷款资产类别以外的投资。我们的投资资本目前在机构MBS、抵押贷款信贷投资和MSR相关资产之间进行分配。
我们的机构MBS由住宅抵押贷款传递凭证组成,本金和利息的支付由GSE(如联邦全国抵押协会(“Fannie Mae”)和联邦住房贷款抵押公司(“Freddie Mac”))或由美国政府机构(如政府全国抵押协会(“Ginnie Mae”))担保。我们的抵押信贷投资通常包括投资于以住宅或商业不动产为抵押的抵押贷款,或以住宅或商业抵押贷款为抵押的MBS(“非机构MBS”)。我们抵押信贷投资的本金和利息不是由GSE或美国政府机构担保的。*我们的MSR相关资产代表投资,其回报基于一组特定MSR的经济表现。
我们相信,我们在寻求增加股东的潜在回报时,会谨慎地利用我们的投资组合。我们主要通过短期融资安排(主要是通过回购协议)为我们的投资提供资金。我们进行各种套期保值交易,以减轻我们的借贷成本和固定利率抵押贷款投资组合的价值对利率的敏感性。
我们是内部管理的,没有外部投资顾问。
影响公司经营业绩和财务状况的因素
我们的业务受到各种行业和经济因素的重大影响,包括:
|
• |
全球金融市场状况和总体经济状况; |
|
• |
冠状病毒(“新冠肺炎”)大流行的影响; |
|
• |
利率和提前还款利率的变化; |
|
• |
房地产和抵押贷款市场的状况; |
|
• |
美国政府、美联储、财政部和外国央行采取的行动; |
|
• |
法律法规和行业惯例的变化;以及 |
|
• |
其他市场动态。 |
当前市场状况和趋势
2021年第二季度,由于新冠肺炎疫苗接种努力、经济重新开放、央行持续的宽松政策和大规模的财政刺激政策,市场经济前景改善,股权资本市场继续走强。第二季度,美国经济经历了几十年来最高的通胀水平,主要原因是被压抑的需求和供应链中断对大流行病的相关影响。市场在第二季度最重要的两个宏观经济担忧是,通胀上升是否是暂时的,以及美联储(Fed)何时开始收紧货币供应。*尽管实际通胀读数较高,但债券市场的定价似乎认为,最近的
27
通胀的飙升是暂时的,债券市场在第二季度出现反弹就是明证,因为长期利率大幅下降。
截至2021年6月30日,10年期美国国债利率在第二季度下降了27个基点,至1.47%。但美国国债曲线在第二季度趋于平坦,因为2年期和10年期美国国债利率之间的利差收窄了36个基点,导致截至2021年6月30日的利差为122个基点。
联邦公开市场委员会(FOMC)在2021年6月16日的会议上表示,预计将继续保持宽松的货币政策立场,并将把联邦基金利率的目标区间保持在0%至0.25%。此外,FOMC重申,它将继续实施资产购买计划,继续每月增持至少800亿美元的美国国债和至少400亿美元的机构MBS,以帮助促进市场平稳运行和宽松的金融状况。
2021年第二季度,符合规定的固定利率住宅抵押贷款市场的提前还款速度与上一季度持平,由于抵押贷款利率处于历史低位,提前还款速度仍处于较高水平。展望未来,市场预期,处于历史低位的利率将在短期内保持较高的提前还款速度。截至2021年6月30日,机构MBS的支付溢价与上一季度末相比没有显著变化。机构MBS代表由指定池支持的机构MBS相对于TBA证券的价格溢价。
房价显著走强,标准普尔CoreLogic Case-Shiller美国全国房价指数(Standard&Poor‘s CoreLogic Case-Shiller U.S.National Home Price NSA index)在2021年4月报告了14.6%的年涨幅,这是该指数数据30多年来的最高纪录。住房价格的强劲上涨继续受到低抵押贷款利率和待售住房供应量减少的推动,以及新冠肺炎(Sequoia Capital)大流行的影响,潜在购房者从城市公寓转移到郊区住房的人数不断增加。
下表显示了截至所示日期的某些关键市场数据:
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六月三十日, 2020 |
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9月30日, 2020 |
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十二月三十一日, 2020 |
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三月三十一号, 2021 |
|
|
六月三十日, 2021 |
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变化-2021年第二季度 |
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|
|
|
|
|
|
|
|
|
30年期FNMA固定利率MBS(1) |
|
||||||||||||||||||||||||
2.0% |
|
$ |
102.32 |
|
|
$ |
103.39 |
|
|
$ |
103.95 |
|
|
$ |
99.67 |
|
|
$ |
100.97 |
|
|
$ |
1.30 |
|
|
2.5% |
|
|
104.23 |
|
|
|
104.89 |
|
|
|
105.45 |
|
|
|
102.51 |
|
|
|
103.41 |
|
|
|
0.90 |
|
|
3.0% |
|
|
105.30 |
|
|
|
104.77 |
|
|
|
104.80 |
|
|
|
104.13 |
|
|
|
104.22 |
|
|
|
0.09 |
|
|
3.5% |
|
|
105.17 |
|
|
|
105.48 |
|
|
|
105.73 |
|
|
|
105.61 |
|
|
|
105.27 |
|
|
|
(0.34 |
) |
|
4.0% |
|
|
105.95 |
|
|
|
106.64 |
|
|
|
106.80 |
|
|
|
107.32 |
|
|
|
106.54 |
|
|
|
(0.78 |
) |
|
4.5% |
|
|
107.45 |
|
|
|
108.17 |
|
|
|
108.39 |
|
|
|
108.87 |
|
|
|
107.63 |
|
|
|
(1.24 |
) |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
投资价差 |
|
||||||||||||||||||||||||
FNMA现券与 *10年期掉期利率 |
|
93bps |
|
|
69bps |
|
|
42bps |
|
|
26bps |
|
|
39bps |
|
|
13bps |
|
|||||||
CMBS 2.0/3.0 BBB-与掉期曲线 |
|
735 bps |
|
|
500 bps |
|
|
475 bps |
|
|
390 bps |
|
|
345 bps |
|
|
-45bps |
|
|||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
美国国库券利率(UST) |
|
||||||||||||||||||||||||
2年制科技大学 |
|
|
0.15 |
% |
|
|
0.13 |
% |
|
|
0.12 |
% |
|
|
0.16 |
% |
|
|
0.25 |
% |
|
9bps |
|
||
5年制科技大学 |
|
|
0.29 |
% |
|
|
0.28 |
% |
|
|
0.36 |
% |
|
|
0.94 |
% |
|
|
0.89 |
% |
|
-5 bps |
|
||
10年期科技大学 |
|
|
0.66 |
% |
|
|
0.68 |
% |
|
|
0.91 |
% |
|
|
1.74 |
% |
|
|
1.47 |
% |
|
-27 bps |
|
||
2年期UST到10年期UST价差 |
|
51bps |
|
|
55bps |
|
|
79bps |
|
|
158 bps |
|
|
122 bps |
|
|
-36bps |
|
|||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
利率互换利率 |
|
||||||||||||||||||||||||
2年期掉期 |
|
|
0.23 |
% |
|
|
0.22 |
% |
|
|
0.20 |
% |
|
|
0.29 |
% |
|
|
0.33 |
% |
|
4bps |
|
||
5年期掉期 |
|
|
0.33 |
% |
|
|
0.35 |
% |
|
|
0.43 |
% |
|
|
1.06 |
% |
|
|
0.96 |
% |
|
-10bps |
|
||
10年期掉期 |
|
|
0.64 |
% |
|
|
0.71 |
% |
|
|
0.93 |
% |
|
|
1.78 |
% |
|
|
1.44 |
% |
|
-34bps |
|
||
2年期掉期至2年期UST价差 |
|
8bps |
|
|
9bps |
|
|
8bps |
|
|
13bps |
|
|
8bps |
|
|
-5 bps |
|
|||||||
10年期掉期至10年期UST利差 |
|
-2 bps |
|
|
3bps |
|
|
2bps |
|
|
4bps |
|
|
-3 bps |
|
|
-7bps |
|
|||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
伦敦银行间拆放款利率(LIBOR)和有担保隔夜融资利率(SOFR) |
|
||||||||||||||||||||||||
1个月期伦敦银行同业拆息 |
|
|
0.16 |
% |
|
|
0.15 |
% |
|
|
0.14 |
% |
|
|
0.11 |
% |
|
|
0.10 |
% |
|
-1 bps |
|
||
3个月期伦敦银行同业拆息 |
|
|
0.30 |
% |
|
|
0.23 |
% |
|
|
0.24 |
% |
|
|
0.19 |
% |
|
|
0.15 |
% |
|
-4 bps |
|
||
软件 |
|
|
0.10 |
% |
|
|
0.08 |
% |
|
|
0.07 |
% |
|
|
0.01 |
% |
|
|
0.05 |
% |
|
4bps |
|
(1) |
来自彭博社的通用30年期FNMA TBA价格信息仅供参考,并不能反映公司持有的证券的公允价值。 |
28
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Libor过渡
洲际交易所基准管理有限公司(IBA)是一家由英国金融市场行为监管局(FCA)授权和监管的基准管理人,负责管理LIBOR的发布。2017年7月27日,FCA宣布,它打算在2021年12月31日之后停止说服或强迫银行提交LIBOR利率,这可能导致LIBOR立即停止发布,或者导致LIBOR的监管机构确定其质量已下降到不再能代表其基础市场的程度IBA宣布,拟就2021年12月31日后停止发布一周和两个月期LIBOR的意向进行咨询,并在2023年6月30日后停止发布隔夜、一个月、三个月、六个月和12个月期LIBOR。咨询结果尚未公布,但LIBOR的任何设定都不太可能持续到2023年6月之后。美国联邦储备委员会(Federal Reserve)和纽约联邦储备银行(Federal Reserve Bank Of New York)联合召集了另类参考利率委员会(Alternative Reference Rate Committee,简称ARRC),这是一个指导委员会,由私营部门实体(每个实体在受伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)影响的市场中都有重要存在)以及包括银行和金融部门监管机构在内的官方部门实体组成。ARCC的最初目标是确定美元伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)的无风险替代参考利率,确定合同稳健性的最佳实践,并制定实施计划。ARRC确定SOFR是一种新指数,由美国国债支持的短期回购协议计算得出,在大多数美元衍生品和其他金融合约中,SOFR代表着美元LIBOR的最佳替代品。2018年4月, 纽约联邦储备银行(Federal Reserve Bank Of New York)开始公布SOFR利率。ARRC还公布了其过渡计划,其中包括旨在鼓励采用SOFR的具体步骤和时间表。市场可能从伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)转向SOFR的过程预计将是渐进和复杂的。
2021年3月5日,FCA宣布,所有与我们相关的LIBOR条款将在2023年6月30日之后停止发布或不再具有代表性。FCA的公告与IBA于2021年3月5日发布的公告不谋而合,该公告表明,由于无法获得在2023年6月30日之后以代表性基础计算与我们相关的LIBOR期限所需的输入数据,IBA将不得不在2023年6月30日最后一次发布后立即停止发布此类LIBOR期限。这些公告意味着,我们基于伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)的任何超过2023年6月30日的借款都需要转换为置换利率。LIBOR与SOFR有显著差异,例如LIBOR是无担保贷款利率,SOFR是有担保贷款利率,LIBOR反映的是不同期限的定期利率,SOFR是隔夜利率。这些和其他差异造成了两种利率之间存在基差风险的可能性。伦敦银行间同业拆借利率和SOFR之间的任何基础风险的影响都可能对我们的经营业绩产生负面影响。这些替代方法中的任何一种都可能导致利率高于或低于目前形式的LIBOR,这可能会对我们的结果产生实质性的不利影响。尽管SOFR是ARRC建议的替代利率,但贷款人也有可能选择与LIBOR不同的替代替代利率,其方式与SOFR类似,或者在其他方面会导致我们的利息成本更高。*鉴于哪些利率将取代LIBOR的不确定性仍然存在,目前还不可能预测LIBOR在我们借款成本上的结束幅度。
我们参与了各种金融工具,其中包括伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)作为参考利率。截至2021年6月30日,这些金融工具包括利率互换协议、抵押贷款投资以及公司发行的优先股和无担保票据。
截至2021年6月30日,我们有3.25亿美元的名义利率掉期在2021年之后到期,在这些掉期中,我们根据固定利率每半年支付一次利息,并根据重置之日流行的三个月期LIBOR收到季度利息支付。利率掉期协议由芝加哥商业交易所(“CME”)集中结算,芝加哥商品交易所(“CME”)作为计算代理,其每项利率掉期协议的条款和条件在CME规则手册中定义,并辅之以国际掉期和衍生工具协会(“ISDA”)公布的规则。以伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)为参考利率的利率互换协议的备用条款,并不是为了涵盖永久终止LIBOR。根据目前ISDA定义的条款,如果无法公布LIBOR,目前的后备办法是由计算代理从银行间市场上的主要银行获得LIBOR应该是什么的报价。如果伦敦银行同业拆借利率被永久终止,主要银行可能不愿意和/或无法提供这样的报价。即使在永久终止后的短期内有报价,也不太可能在我们利率互换协议的剩余期限内的每个重置日期获得报价。国际同业拆借利率协会目前正在牵头修改其定义,将替代参考利率的后备纳入其中,该参考利率将适用于伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)的永久停止。预计修改后的ISDA定义将包括标识将激活备用替代利率规定的目标触发器的陈述以及备用替代利率的描述, 由于SOFR是隔夜利率以及伦敦银行同业拆借利率中包含的各种溢价,预计SOFR将进行调整。预计CME规则手册将纳入对ISDA定义的任何修订。然而,根据芝加哥商品交易所规则手册的条款,如果根据未来修订的ISDA定义没有触发回落到另一种利率,则作为计算代理的芝加哥商品交易所有权在确定LIBOR不再代表其标的市场时选择另一种利率。
29
自.起6月30日,2021年,我们有二抵押贷款投资s使用一个N聚集体未偿还本金余额$74.7100万美元,利率为一个月期伦敦银行同业拆借利率加利差,受潜在的最低LIBOR下限限制. 2021年6月30日之后,我们收到了一笔总计4480万美元的抵押贷款投资的全额偿还,导致剩余的抵押贷款投资本金余额为2990万美元。这个剩余抵押贷款贷款投资在2022年3月23日借款人可以选择延期一年。根据贷款协议的条款,如果贷款的管理代理机构确定不能确定LIBOR,并且LIBOR已被替代浮动利率指数取代,该替代浮动利率指数(I)被市场参与者普遍接受为LIBOR的替代方案,(Ii)ISDA公开承认为LIBOR的替代方案,以及(Iii)ISDA已批准对套期保值协议的修正案,通常提供该浮动利率指数作为LIBOR的标准替代方案,则该管理代理机构将使用如下替代浮动利率指数:(I)作为LIBOR替代方案的市场参与者普遍接受的替代浮动利率指数;(Ii)ISDA公开承认的替代LIBOR替代方案;以及(Iii)ISDA已批准的对冲协议修正案,其一般提供此类浮动利率指数作为LIBOR的标准替代方案。如果管理代理确定没有可用的替代利率指数,则后备利率将基于最优惠利率加上适用的利差。
截至2021年6月30日,我们有1,500万美元的次级未偿债务,需要以3个月期伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)加2.25%至3.00%的利差按季度支付利息,并在2033年至2035年之间到期。根据票据的契约协议条款,如果无法公布LIBOR,目前的后备办法是由独立计算机构从银行间市场上的主要银行获得LIBOR应该是什么的报价。如果计算代理无法获得这样的报价,则未来利息支付的有效LIBOR将是前一个付息期的有效LIBOR。
截至2021年6月30日,我们有1,117,034股8.250%固定利率至浮动利率的C系列累计可赎回优先股(“C系列优先股”)流通股,清算优先股为2,790万美元。C系列优先股有权获得以下累积现金股息:(I)从2024年3月30日(包括最初发行的股票)获得累积现金股息,固定利率为每年8.250%,每股25美元的清算优先股;(Ii)从2024年3月30日起(包括2024年3月30日),浮动利率等于3个月伦敦银行同业拆借利率加上25美元清算优先股的5.664%的年利差。根据我们的公司章程条款,如果无法公布伦敦银行同业拆借利率(LIBOR),目前的备用办法是由公司从银行间市场上的主要银行获得LIBOR的报价。如果我们无法获得这样的报价,我们需要指定一家独立的计算代理,该代理将根据其认为合理的来源自行决定伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)。如果计算代理不能或不愿意确定LIBOR,那么未来股息支付的有效LIBOR将是紧接前一个股息支付期的LIBOR。尽管有本段上一节的规定,如果我们确定LIBOR已经终止,我们将任命一家独立的计算代理,以确定三个月期LIBOR是否存在业界认可的替代或继任基本利率。如果计算代理确定存在行业认可的替代或后续基本比率,则计算代理应使用该替代或后续基本比率。如果计算代理确定没有接受的替代或后续基本费率,则计算代理将使用原始备用语言。
目前,无法预测任何此类变化、建立替代参考利率或任何其他可能在英国或其他地方实施的伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)改革的影响。尽管我们预计伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)在2021年底之前将基本上以目前的形式提供,而且很可能基于IBA宣布的到2023年6月的咨询,但如果有足够多的银行拒绝向IBA提交申请,LIBOR有可能在此之前变得不可用。有关该等潜在变化、替代参考利率或其他改革的性质的不确定性,可能会对以伦敦银行同业拆息为基准厘定利息或股息的任何证券、贷款、衍生工具及其他财务债务的市场或价值造成不利影响,从而可能对我们的整体财务状况或经营业绩造成负面影响。更广泛地说,由于国际、国家或其他改革建议或其他倡议或调查的结果,上述任何变化或对伦敦银行间同业拆借利率或任何其他“基准”的任何其他相应变化,或与实施这些变化的时间和方式有关的任何进一步不确定性,都可能对基于“基准”或与“基准”挂钩的任何证券的价值和回报产生重大不利影响。
新冠肺炎刺激计划
2010年3月27日,冠状病毒援助、救济和经济安全法案(简称CARE法案)被签署为立法,授权向个人、企业和政府组织提供2万亿美元的经济救济,原因是新冠肺炎疫情对经济和健康造成了影响。在其众多条款中,CARE法案规定了暂停取消抵押品赎回权,借款人有权请求容忍任何联邦支持的住房抵押贷款,包括住房抵押贷款机构的抵押贷款。更具体地说,从2020年3月18日开始,丧失抵押品赎回权的条款包括联邦住房金融局宣布,房利美和房地美已将止赎暂停期限至少延长至2020年12月31日。此外,根据CARE法案,如果借款人因新冠肺炎疫情而经历了经济困难,联邦支持的住房抵押贷款的借款人可以请求忍耐。如果借款人要求忍耐,贷款服务机构被要求给予最多180日的忍耐,如果借款人要求延长180天,贷款服务机构可以额外延长180天。*在忍耐期间,贷款服务机构不能收取超过借款人及时支付所有款项所能收取的任何费用、罚款或利息
30
2021年1月20日,拜登总统签署了一项行政命令,将所有联邦支持的住房抵押贷款的止赎暂停时间延长至至少2021年3月31日,2021年2月9日,联邦住房金融局 (“FHFA”)宣布房利美和房地美将对房利美和房地美担保的抵押贷款暂停止赎至2021年3月31日。2021年2月16日,拜登总统签署了另一项行政命令,将联邦支持的所有住房抵押贷款的止赎暂停延长至2021年6月30日。此外,对于希望请求忍耐的联邦支持住房抵押贷款的借款人,行政命令将抵押贷款忍耐登记窗口延长至2021年6月30日,并为2020年6月30日或之前开始忍耐的借款人提供最长六个月的额外抵押贷款忍耐,每三个月递增一次。2021年2月25日,联邦住房金融局宣布,房利美和房地美也延长了止赎和忍耐暂停期限,以与联邦政府延长的期限保持一致。2021年6月25日,联邦住房管理局(“FHA”)进一步将所有联邦支持的住房抵押贷款的止赎暂停期限延长至2021年7月31日。此外,FHA还为之前在2020年7月1日至2020年9月30日期间从服务机构获得忍耐的借款人额外提供了三个月的忍耐期限,还将借款人开始新的六个月忍耐计划的时间延长至2021年9月30日。 2021年6月24日,联邦住房金融局进一步宣布,房利美和房地美将止赎暂停期限延长至2021年7月31日。
2021年3月11日,拜登总统签署了价值1.9万亿美元的2021年美国救援计划法案,使之成为法律。这一刺激计划进一步推动了联邦政府稳定经济的努力,并向仍在遭受大流行的各种身体和经济影响的部分人口提供援助。
2020年9月4日,美国疾病控制和预防中心(CDC)发布了一项联邦驱逐令,在2020年9月4日至2020年12月31日期间,暂停对符合条件的未付房租的租户进行住宅驱逐。2020年12月,《2021年综合拨款法案》签署成为法律,这是一项综合性支出法案,其中包括了第二份新冠肺炎刺激法案(简称《第二刺激计划》)。除了为个人和家庭提供刺激检查外,第二项刺激计划还规定,除其他事项外,(I)延长联邦失业保险福利,(Ii)在大流行期间帮助个人远程联系的资金,(Iii)为提供带薪病假的公司提供税收抵免,以及(Iv)为疫苗分发和开发提供资金。如下文进一步描述的那样,第二轮刺激计划额外提供了250亿美元的免税租赁援助,拜登总统发布的行政命令将疾控中心颁布的暂缓驱逐令延长至2021年3月31日。2021年4月13日,疾控中心发布临时暂缓驱逐令,将暂缓驱逐令延长至2021年6月30日。2021年6月24日,疾控中心额外发布临时暂缓驱逐令,将暂缓驱逐令进一步延长至2021年7月31日。
CDC令可能会阻止一些按揭人驱逐某些没有按月缴交租金并有资格根据CDC令获得宽免的租户,这可能会带来更大的风险,即按揭人将停止每月支付按揭贷款。疾控中心命令的条款并不妨碍或排除州和地方司法管辖区目前实施的更广泛的命令,或者施加比疾控中心命令更多或更具限制性的要求,以提供更大的公共卫生保护,在全国各地,某些州也实施了类似的暂停措施,以停止驱逐和丧失抵押品赎回权,以努力减轻新冠肺炎造成的财政负担。疾控中心的暂停和任何其他类似的州暂停或禁令可能会对抵押贷款的现金流产生不利影响
我们预计,未来几年,包括住房和抵押贷款改革、财政政策、货币政策和医疗保健在内的多个领域的激烈辩论和讨论将继续下去;然而,我们不能确定是否或何时可能宣布、委员会或国会批准任何具体的提案或政策,如果是这样的话,对我们的影响会是什么。
31
产品组合概述
下表汇总了我们截至2021年6月30日按公允价值计算的抵押贷款投资组合(以千美元为单位):
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2021年6月30日 |
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资产 |
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资本配置(1) |
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资本分配(%) |
|
|
杠杆(2) |
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||||
机构MBS |
|
$ |
725,709 |
|
|
$ |
118,409 |
|
|
|
39 |
% |
|
|
5.4 |
|
抵押贷款投资 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
商业按揭贷款 |
|
|
74,685 |
|
|
|
53,754 |
|
|
|
18 |
% |
|
|
0.4 |
|
住宅按揭证券 |
|
|
24,995 |
|
|
|
24,995 |
|
|
|
8 |
% |
|
|
— |
|
商业用途贷款住宅按揭证券(3) |
|
|
22,731 |
|
|
|
22,731 |
|
|
|
8 |
% |
|
|
— |
|
小额余额商业MBS |
|
|
3,915 |
|
|
|
3,915 |
|
|
|
1 |
% |
|
|
— |
|
其他 |
|
|
3,425 |
|
|
|
3,425 |
|
|
|
1 |
% |
|
|
— |
|
抵押贷款投资总额 |
|
|
129,751 |
|
|
|
108,820 |
|
|
|
36 |
% |
|
|
0.2 |
|
MSR融资应收账款 |
|
|
74,652 |
|
|
|
74,652 |
|
|
|
25 |
% |
|
|
— |
|
抵押贷款投资总额 |
|
$ |
930,112 |
|
|
$ |
301,881 |
|
|
|
100 |
% |
|
|
2.2 |
|
|
(1) |
我们的可投资资本是股东权益资本和长期无担保债务的总和。 |
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(2) |
我们的杠杆率是我们的回购协议融资、未结算证券的净应付或应收账款和我们TBA承诺的净合同远期购买价格减去我们的现金和现金等价物与我们的可投资资本之和的比率。 |
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(3) |
包括我们净投资11,849美元,总资产和总负债分别为40,413美元和28,564美元,合并后用于GAAP财务报告。 |
机构MBS投资组合
截至2021年6月30日,我们的指定机构MBS由以下内容组成(以千美元为单位):
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|
未付本金余额 |
|
|
未摊销购买保费净额 |
|
|
摊余成本法 |
|
|
未实现(亏损)净收益 |
|
|
公允价值 |
|
|
市场价格 |
|
|
息票 |
|
|
加权 平均值 预期 剩余 生命 |
|
||||||||
30年固定利率: |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
2.0% |
|
$ |
466,229 |
|
|
$ |
12,645 |
|
|
$ |
478,874 |
|
|
$ |
(6,111 |
) |
|
$ |
472,763 |
|
|
$ |
101.40 |
|
|
|
2.00 |
% |
|
|
7.9 |
|
2.5% |
|
|
242,469 |
|
|
|
13,282 |
|
|
|
255,751 |
|
|
|
(2,818 |
) |
|
|
252,933 |
|
|
|
104.32 |
|
|
|
2.50 |
% |
|
|
6.4 |
|
5.5% |
|
|
11 |
|
|
|
— |
|
|
|
11 |
|
|
|
2 |
|
|
|
13 |
|
|
|
116.51 |
|
|
|
5.50 |
% |
|
|
4.9 |
|
总计/加权平均值 |
|
$ |
708,709 |
|
|
$ |
25,927 |
|
|
$ |
734,636 |
|
|
$ |
(8,927 |
) |
|
$ |
725,709 |
|
|
$ |
102.40 |
|
|
|
2.17 |
% |
|
|
7.4 |
|
|
|
未付本金余额 |
|
|
未摊销购买保费净额 |
|
|
摊余成本法 |
|
|
未实现(亏损)净收益 |
|
|
公允价值 |
|
|
市场 价格 |
|
|
息票 |
|
|
加权 平均值 预期 剩余 生命 |
|
||||||||
联邦抵押协会 |
|
$ |
520,041 |
|
|
$ |
18,117 |
|
|
$ |
538,158 |
|
|
$ |
(5,702 |
) |
|
$ |
532,456 |
|
|
$ |
102.39 |
|
|
|
2.17 |
% |
|
|
7.5 |
|
房地美 |
|
|
188,668 |
|
|
|
7,810 |
|
|
|
196,478 |
|
|
|
(3,225 |
) |
|
|
193,253 |
|
|
|
102.43 |
|
|
|
2.18 |
% |
|
|
7.0 |
|
总计/加权平均值 |
|
$ |
708,709 |
|
|
$ |
25,927 |
|
|
$ |
734,636 |
|
|
$ |
(8,927 |
) |
|
$ |
725,709 |
|
|
$ |
102.40 |
|
|
|
2.17 |
% |
|
|
7.4 |
|
截至2021年6月30日的三个月,我们机构MBS的年化提前还款率为6.34%。截至2021年6月30日,我们的机构MBS由提前还款倾向相对较低而特别挑选的证券组成,其中包括约58%的指定低余额贷款池,约28%的特定地理区域起源的贷款池,以及约14%的由银行服务的指定新生产池。截至2021年6月30日,我们机构MBS投资组合的加权平均实缴溢价,即由指定池支持的机构MBS相对于TBA机构MBS的估计价格溢价,约为0.5个百分点。
32
我们的机构MBS投资组合还包括TBA净多头头寸,这主要是执行一系列按净额结算的“美元滚动”交易的结果。根据公认会计原则,我们将我们的TBA净多头头寸作为衍生工具进行核算。截至2021年6月30日,我们的TBA净多头头寸信息如下(以千美元为单位):
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|
名义金额: |
|
|
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|
|
|
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|
|
|
|
净多头(空头) |
|
|
暗含 |
|
|
暗含 |
|
|
净载客量 |
|
||||
|
|
职位(1) |
|
|
成本基础(2) |
|
|
公允价值(3) |
|
|
金额(4) |
|
||||
1.5%的30年期MBS购买承诺 |
|
$ |
100,000 |
|
|
$ |
98,250 |
|
|
$ |
98,055 |
|
|
$ |
(195 |
) |
1.5%的30年期MBS销售承诺 |
|
|
(100,000 |
) |
|
|
(97,674 |
) |
|
|
(98,055 |
) |
|
|
(381 |
) |
2.0%30年期MBS购买承诺 |
|
|
125,000 |
|
|
|
125,445 |
|
|
|
126,221 |
|
|
|
776 |
|
2.0%30年期MBS销售承诺 |
|
|
(125,000 |
) |
|
|
(125,488 |
) |
|
|
(126,221 |
) |
|
|
(733 |
) |
2.5%30年期MBS购买承诺 |
|
|
25,000 |
|
|
|
25,855 |
|
|
|
25,854 |
|
|
|
(1 |
) |
2.5%的30年期MBS销售承诺 |
|
|
(25,000 |
) |
|
|
(25,781 |
) |
|
|
(25,854 |
) |
|
|
(73 |
) |
总净多头机构TBA美元轧头头寸 |
|
$ |
— |
|
|
$ |
607 |
|
|
$ |
— |
|
|
$ |
(607 |
) |
(1) |
“名义金额”代表标的机构MBS的未付本金余额。 |
(2) |
“隐含成本基准”代表标的机构MBS的合约远期价格。 |
(3) |
“隐含公允价值”代表标的机构MBS的当前公允价值。 |
(4) |
“账面净值”代表隐含成本基础与标的机构MBS当前公允价值之间的差额。这一数额反映在公司的综合资产负债表中,作为“按公允价值计算的衍生资产”和“按公允价值计算的衍生负债”的组成部分。 |
抵押贷款投资组合
截至2021年6月30日,我们的抵押贷款信贷投资组合主要包括7470万美元的商业抵押贷款,由医疗设施的第一留置权担保,以及5510万美元的非机构MBS投资,以住宅抵押贷款池、商业用途住宅抵押贷款和小额商业抵押贷款池为抵押,包括对综合可变利息实体(VIE)的1180万美元净投资。下表提供了截至2021年6月30日我们抵押信贷投资的进一步信息(以千美元为单位):
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|
未付本金余额 |
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|
未摊销净保费(折扣) |
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|
摊销原始成本基础 |
|
|
未实现净收益(亏损) |
|
|
公允价值(1) |
|
|
市场价格 |
|
||||||
商业按揭贷款 |
|
$ |
74,685 |
|
|
$ |
— |
|
|
$ |
74,685 |
|
|
$ |
— |
|
|
$ |
74,685 |
|
|
$ |
100.00 |
|
住宅按揭证券 |
|
|
27,481 |
|
|
|
(2,534 |
) |
|
|
24,947 |
|
|
|
48 |
|
|
|
24,995 |
|
|
|
90.59 |
|
商业用途住宅按揭证券 (2) |
|
|
24,593 |
|
|
|
1,603 |
|
|
|
26,196 |
|
|
|
(3,465 |
) |
|
|
22,731 |
|
|
|
93.70 |
|
商业MBS |
|
|
6,000 |
|
|
|
(787 |
) |
|
|
5,213 |
|
|
|
(1,298 |
) |
|
|
3,915 |
|
|
|
64.73 |
|
其他 |
|
|
5,061 |
|
|
|
(1,635 |
) |
|
|
3,426 |
|
|
|
(1 |
) |
|
|
3,425 |
|
|
|
67.67 |
|
总计/加权平均值 |
|
$ |
137,820 |
|
|
$ |
(3,353 |
) |
|
$ |
134,467 |
|
|
$ |
(4,716 |
) |
|
$ |
129,751 |
|
|
$ |
94.28 |
|
(1) |
对于抵押信贷证券的投资,包括合同应计应收利息。 |
(2) |
包括我们净投资11,849美元,总资产和总负债分别为40,413美元和28,564美元,合并后用于GAAP财务报告。 |
MSR融资应收账款
截至2021年6月30日,我们按公允价值拥有7,470万美元的MSR融资应收投资。与获得许可、GSE批准的住宅抵押贷款服务机构签订的协议,使我们能够从抵押贷款服务对手方购买的MSR中获得投资的经济回报。该安排允许我们在不持有直接购买或持有MSR所需的许可证的情况下,参与投资MSR的经济利益。因此,这些交易在我们的合并财务报表中作为应收融资入账。下表提供了截至2021年6月30日我们的MSR融资应收投资的详细信息(以千美元为单位):
33
基础MSR |
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||
贷款持有人 |
|
UPB |
|
|
加权平均票据利率 |
|
|
加权平均服务费 |
|
|
加权平均贷款年限 |
|
价格 |
|
|
多重(1) |
|
|
融资应收账款公允价值 |
|
||||||
联邦抵押协会 |
|
$ |
6,838,328 |
|
|
|
2.94 |
% |
|
|
0.26 |
% |
|
9个月 |
|
|
1.04 |
% |
|
|
4.08 |
|
|
$ |
74,652 |
|
|
(1) |
计算方法为基础MSR价格除以加权平均维修费。 |
经济套期保值工具
我们试图主要通过使用利率对冲工具来对冲与我们的机构MBS相关的部分利率波动风险。具体地说,这些利率对冲工具旨在经济上对冲可归因于基准利率、机构MBS公允价值变化和我们短期融资安排未来利息现金流变化的变化。截至2021年6月30日,我们主要使用的利率对冲工具是集中清算的利率互换协议。
我们基于LIBOR的利率掉期协议代表基于固定利率每半年支付一次利息的协议,并根据截至上一重置日期的现行三个月LIBOR接收季度可变利息支付。根据固定利率支付利息,并根据上一年期间的每日SOFR获得年度可变利息支付.*有关我们截至2021年6月30日生效的未到期利率互换协议的信息如下(单位:千美元):
|
|
|
|
|
|
加权平均值: |
|
|||||||||||||
|
|
名义金额 |
|
|
固定薪酬率 |
|
|
可变接收速率 |
|
|
净收(付)费率 |
|
|
剩余寿命(年) |
|
|||||
到期年限: |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
不到3年 |
|
$ |
200,000 |
|
|
|
0.10 |
% |
|
|
0.04 |
% |
|
|
(0.06 |
)% |
|
|
2.4 |
|
3年至7年以下 |
|
|
75,000 |
|
|
|
0.89 |
% |
|
|
0.19 |
% |
|
|
(0.70 |
)% |
|
|
6.5 |
|
7年至10年以下 |
|
|
250,000 |
|
|
|
1.12 |
% |
|
|
0.17 |
% |
|
|
(0.95 |
)% |
|
|
9.4 |
|
总计/加权平均值 |
|
$ |
525,000 |
|
|
|
0.70 |
% |
|
|
0.12 |
% |
|
|
(0.58 |
)% |
|
|
6.3 |
|
除了利率互换协议,我们还可能使用交易所交易的美国国债期货,这些期货要么是多头头寸,要么是按季度到期的空头头寸。在这些期货合约到期日,我们可以选择以现金净结清每份合约,其金额等于标的美国国库券的当前公允价值与期货合约固有的合同销售价格之间的差额,或者通过购买或交割标的美国国库券来实物结算合约。。截至2021年6月30日,我们的未偿还美国国债期货合约信息如下(以千美元为单位):
|
|
到期日 |
|
名义金额 |
|
|
做多10年期美国国债期货 |
|
2021年9月 |
|
$ |
45,000 |
|
独栋房屋租赁
2021年8月5日,我们与一家经验丰富的房地产投资管理机构签订了一项协议,使我们能够收购、租赁和运营独户住宅作为租赁物业。*根据协议,我们承诺为独户租赁投资策略投入至少5000万美元的资本。我们预计有能力并将寻求利用我们投资的资本。
经营成果
净利息收入
根据公认会计原则确定的净利息收入主要是指从我们指定的机构MBS、抵押信贷投资和MSR融资应收账款(包括购买溢价的摊销和购买折扣的增加)确认的利息收入,扣除回购协议融资安排或其他短期和长期借款交易产生的利息支出。“
34
根据GAAP确定的净利息收入不包括TBA机构MBS美元滚动收入,我们认为这代表了我们投资于非指定固定利率机构MBS产生的净利息收入的经济等价物,也不包括我们的利率掉期协议的净利息收入或费用,这些协议没有被指定为财务报告目的的对冲工具。在我们根据公认会计原则编制的综合全面收益表中,tba代理机构mbs美元滚动收入和我们利率互换协议的净利息收入或费用被报告为衍生工具公允价值整体定期变动的组成部分,列在“衍生工具收益(损失),净额”一栏的“投资收益(损失),净额”部分。.
投资收益(亏损),净额
“投资收益(亏损)、净额”主要包括公司抵押投资的公允价值(无论已实现或未实现)的定期变化和衍生工具的公允价值(无论已实现或未实现)的定期变化。
一般和行政费用
“薪酬福利费用”包括基本工资、年度现金激励薪酬和非现金股票薪酬。年度现金奖励薪酬是基于达到估计的年度绩效衡量标准和可自由支配的组成部分。非现金股票薪酬包括与授予员工的股票奖励相关的费用,包括公司给予被任命的高管的业绩股票单位,这些单位只有在相关衡量期间达到公司业绩衡量标准后才能赚取。
“其他一般和行政费用”主要包括以下各项:
|
• |
专业服务费,包括会计费、律师费和咨询费; |
|
• |
保险费,包括责任险和财产险; |
|
• |
占用和设备费用,包括我们设施的租金以及设备和软件的折旧和摊销; |
|
• |
与利率衍生工具交易有关的手续费和佣金; |
|
• |
董事会费用;以及 |
|
• |
其他经营费用,包括信息技术费用、业务发展费用、上市公司报告费、委托书征集费、公司注册费、地方牌照税、办公用品等杂项费用。 |
截至2021年6月30日的三个月和六个月与截至2020年6月30日的三个月和六个月相比
下表列出了截至2021年6月30日和2020年6月30日的三个月和六个月可用于(可归因于)普通股的净收入(亏损)(千美元,每股金额除外):
|
|
截至6月30日的三个月, |
|
|
截至6月30日的6个月, |
|
||||||||||
|
|
2021 |
|
|
2020 |
|
|
2021 |
|
|
2020 |
|
||||
利息收入 |
|
$ |
7,045 |
|
|
$ |
6,134 |
|
|
$ |
13,304 |
|
|
$ |
31,107 |
|
利息支出 |
|
|
1,958 |
|
|
|
2,369 |
|
|
|
4,459 |
|
|
|
18,201 |
|
净利息收入 |
|
|
5,087 |
|
|
|
3,765 |
|
|
|
8,845 |
|
|
|
12,906 |
|
投资(亏损)收益(净额) |
|
|
(9,032 |
) |
|
|
9,797 |
|
|
|
(15,795 |
) |
|
|
(90,271 |
) |
一般和行政费用 |
|
|
(3,190 |
) |
|
|
(3,328 |
) |
|
|
(5,827 |
) |
|
|
(6,571 |
) |
所得税前收入(亏损) |
|
|
(7,135 |
) |
|
|
10,234 |
|
|
|
(12,777 |
) |
|
|
(83,936 |
) |
所得税(福利)拨备 |
|
|
(76 |
) |
|
|
— |
|
|
|
322 |
|
|
|
— |
|
净(亏损)收入 |
|
|
(7,059 |
) |
|
|
10,234 |
|
|
|
(13,099 |
) |
|
|
(83,936 |
) |
优先股股息 |
|
|
(723 |
) |
|
|
(758 |
) |
|
|
(1,446 |
) |
|
|
(1,532 |
) |
可用于普通股的净(亏损)收入(可归属) |
|
$ |
(7,782 |
) |
|
$ |
9,476 |
|
|
$ |
(14,545 |
) |
|
$ |
(85,468 |
) |
稀释(亏损)每股普通股收益 |
|
$ |
(0.24 |
) |
|
$ |
0.26 |
|
|
$ |
(0.44 |
) |
|
$ |
(2.33 |
) |
加权平均稀释普通股 三个突出的问题 |
|
|
33,066 |
|
|
|
36,666 |
|
|
|
33,123 |
|
|
|
36,665 |
|
35
公认会计准则净利息收入
根据公认会计原则(“GAAP净利息收入”)厘定的净利息收入由截至2020年6月30日的三个月的380万美元增加至截至2021年6月30日的三个月的510万美元,增幅为34.2%。GAAP净利息收入从截至2020年6月30日的6个月的1,290万美元减少到截至2021年6月30日的6个月的880万美元,降幅为31.8%。
下表汇总了我们MBS投资组合的GAAP净利息收入的组成部分,所示期间(以千美元为单位):
|
|
截至6月30日的三个月, |
|
|||||||||||||||||||||
|
|
2021 |
|
|
2020 |
|
||||||||||||||||||
|
|
平均值 |
|
|
收入 |
|
|
产率 |
|
|
平均值 |
|
|
收入 |
|
|
产率 |
|
||||||
|
|
天平 |
|
|
(费用) |
|
|
(成本) |
|
|
天平 |
|
|
(费用) |
|
|
(成本) |
|
||||||
机构MBS |
|
$ |
735,641 |
|
|
$ |
2,984 |
|
|
|
1.62 |
% |
|
$ |
667,355 |
|
|
$ |
3,517 |
|
|
|
2.11 |
% |
抵押贷款投资 |
|
|
91,858 |
|
|
|
1,770 |
|
|
|
7.71 |
% |
|
|
115,818 |
|
|
|
2,083 |
|
|
|
7.19 |
% |
综合VIE的按揭贷款 |
|
|
53,534 |
|
|
|
776 |
|
|
|
5.80 |
% |
|
|
— |
|
|
|
— |
|
|
|
|
|
MSR融资应收账款 |
|
|
52,075 |
|
|
|
1,390 |
|
|
|
10.68 |
% |
|
|
— |
|
|
|
— |
|
|
|
|
|
其他 |
|
|
— |
|
|
|
125 |
|
|
|
|
|
|
|
— |
|
|
|
534 |
|
|
|
|
|
|
|
$ |
933,108 |
|
|
|
7,045 |
|
|
|
3.02 |
% |
|
$ |
783,173 |
|
|
|
6,134 |
|
|
|
3.13 |
% |
回购协议 |
|
$ |
652,624 |
|
|
|
(403 |
) |
|
|
(0.24 |
)% |
|
$ |
559,880 |
|
|
|
(1,154 |
) |
|
|
(0.82 |
)% |
长期无担保债务 |
|
|
73,054 |
|
|
|
(1,150 |
) |
|
|
(6.30 |
)% |
|
|
74,339 |
|
|
|
(1,215 |
) |
|
|
(6.54 |
)% |
合并VIE的担保债务 |
|
|
38,152 |
|
|
|
(405 |
) |
|
|
(4.25 |
)% |
|
|
— |
|
|
|
— |
|
|
|
|
|
|
|
$ |
763,830 |
|
|
|
(1,958 |
) |
|
|
(1.02 |
)% |
|
$ |
634,219 |
|
|
|
(2,369 |
) |
|
|
(1.49 |
)% |
净利息收入/利差(1) |
|
|
|
|
|
$ |
5,087 |
|
|
|
2.56 |
% |
|
|
|
|
|
$ |
3,765 |
|
|
|
2.31 |
% |
净息差(1) |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
2.67 |
% |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
2.54 |
% |
|
|
截至6月30日的6个月, |
|
|||||||||||||||||||||
|
|
2021 |
|
|
2020 |
|
||||||||||||||||||
|
|
平均值 |
|
|
收入 |
|
|
产率 |
|
|
平均值 |
|
|
收入 |
|
|
产率 |
|
||||||
|
|
天平 |
|
|
(费用) |
|
|
(成本) |
|
|
天平 |
|
|
(费用) |
|
|
(成本) |
|
||||||
机构MBS |
|
$ |
726,365 |
|
|
$ |
5,768 |
|
|
|
1.59 |
% |
|
$ |
1,989,497 |
|
|
$ |
26,905 |
|
|
|
2.70 |
% |
抵押贷款投资 |
|
|
78,199 |
|
|
|
3,039 |
|
|
|
7.77 |
% |
|
|
101,438 |
|
|
|
3,525 |
|
|
|
6.95 |
% |
综合VIE的按揭贷款 |
|
|
68,398 |
|
|
|
2,463 |
|
|
|
7.20 |
% |
|
|
— |
|
|
|
— |
|
|
|
|
|
MSR融资应收账款 |
|
|
33,754 |
|
|
|
1,748 |
|
|
|
10.36 |
% |
|
|
— |
|
|
|
— |
|
|
|
|
|
其他 |
|
|
— |
|
|
|
286 |
|
|
|
|
|
|
|
— |
|
|
|
677 |
|
|
|
|
|
|
|
$ |
906,716 |
|
|
|
13,304 |
|
|
|
2.93 |
% |
|
$ |
2,090,935 |
|
|
|
31,107 |
|
|
|
2.98 |
% |
回购协议 |
|
$ |
603,233 |
|
|
|
(891 |
) |
|
|
(0.29 |
)% |
|
$ |
1,861,110 |
|
|
|
(15,746 |
) |
|
|
(1.67 |
)% |
长期无担保债务 |
|
|
73,050 |
|
|
|
(2,301 |
) |
|
|
(6.30 |
)% |
|
|
74,532 |
|
|
|
(2,455 |
) |
|
|
(6.59 |
)% |
合并VIE的担保债务 |
|
|
53,939 |
|
|
|
(1,267 |
) |
|
|
(4.70 |
)% |
|
|
— |
|
|
|
— |
|
|
|
|
|
|
|
$ |
730,222 |
|
|
|
(4,459 |
) |
|
|
(1.22 |
)% |
|
$ |
1,935,642 |
|
|
|
(18,201 |
) |
|
|
(1.86 |
)% |
净利息收入/利差(1) |
|
|
|
|
|
$ |
8,845 |
|
|
|
2.28 |
% |
|
|
|
|
|
$ |
12,906 |
|
|
|
1.31 |
% |
净息差(1) |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
2.46 |
% |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
1.47 |
% |
|
(1) |
净息差和净息差不包括长期无担保债务的利息。. |
36
我们投资构成的变化对我们抵押贷款投资活动的GAAP净利息收入的影响汇总如下(以千美元为单位):
|
|
截至2021年6月30日的三个月 |
|
|
截至2021年6月30日的6个月 |
|
||||||||||||||||||
|
|
v.v. |
|
|
v.v. |
|
||||||||||||||||||
|
|
截至2020年6月30日的三个月 |
|
|
截至2020年6月30日的6个月 |
|
||||||||||||||||||
|
|
费率 |
|
|
卷 |
|
|
总变化量 |
|
|
费率 |
|
|
卷 |
|
|
总变化量 |
|
||||||
机构MBS |
|
$ |
(893 |
) |
|
$ |
360 |
|
|
$ |
(533 |
) |
|
$ |
(4,056 |
) |
|
$ |
(17,081 |
) |
|
$ |
(21,137 |
) |
抵押贷款投资 |
|
|
96 |
|
|
|
(409 |
) |
|
|
(313 |
) |
|
|
352 |
|
|
|
(838 |
) |
|
|
(486 |
) |
综合VIE的按揭贷款 |
|
|
— |
|
|
|
776 |
|
|
|
776 |
|
|
|
— |
|
|
|
2,463 |
|
|
|
2,463 |
|
MSR融资应收账款 |
|
|
— |
|
|
|
1,390 |
|
|
|
1,390 |
|
|
|
— |
|
|
|
1,748 |
|
|
|
1,748 |
|
其他 |
|
|
— |
|
|
|
(409 |
) |
|
|
(409 |
) |
|
|
— |
|
|
|
(391 |
) |
|
|
(391 |
) |
回购协议 |
|
|
939 |
|
|
|
(188 |
) |
|
|
751 |
|
|
|
4,212 |
|
|
|
10,643 |
|
|
|
14,855 |
|
长期无担保债务 |
|
|
44 |
|
|
|
21 |
|
|
|
65 |
|
|
|
110 |
|
|
|
44 |
|
|
|
154 |
|
合并VIE的担保债务 |
|
|
— |
|
|
|
(405 |
) |
|
|
(405 |
) |
|
|
— |
|
|
|
(1,267 |
) |
|
|
(1,267 |
) |
|
|
$ |
186 |
|
|
$ |
1,136 |
|
|
$ |
1,322 |
|
|
$ |
618 |
|
|
$ |
(4,679 |
) |
|
$ |
(4,061 |
) |
经济净利息收入
经济净利息收入是一项非GAAP财务指标,代表扣除我们所有计息金融工具以及机构MBS产生的利息支出后赚取的利息收入,MBS是我们TBA美元滚动交易的基础,并通过其隐含融资。经济净利息收入由以下部分组成:(I)根据公认会计原则确定的净利息收入,(Ii)TBA机构MBS“美元滚动”收入和(Iii)利率互换协议产生的净利息收入或支出。我们相信,在扣除一般和行政费用之前,经济净利息收入有助于投资者了解和评估公司以长期为重点的、基于净利差的投资战略的财务表现。有关上述经济净利息收入的三个组成部分的完整说明,请参阅下面的“非公认会计准则核心营业收入”(Non-GAAP Core Operating Income)。.
以下是经济净利息收入(一种非GAAP财务衡量标准)与根据GAAP确定的净利息收入(以千美元为单位)的对账:
|
|
截至6月30日的三个月, |
|
|
截至6月30日的6个月, |
|
||||||||||
|
|
2021 |
|
|
2020 |
|
|
2021 |
|
|
2020 |
|
||||
经济净利息收入 |
|
$ |
5,678 |
|
|
$ |
3,929 |
|
|
$ |
9,562 |
|
|
$ |
13,767 |
|
TBA美元滚动收入 |
|
|
(1,778 |
) |
|
|
(170 |
) |
|
|
(2,614 |
) |
|
|
(275 |
) |
利率互换净利息支出(收益) |
|
|
1,187 |
|
|
|
6 |
|
|
|
1,897 |
|
|
|
(586 |
) |
按公认会计原则确定的净利息收入 |
|
$ |
5,087 |
|
|
$ |
3,765 |
|
|
$ |
8,845 |
|
|
$ |
12,906 |
|
下表汇总了我们的经济净利息收入的组成部分,所示期间(以千美元为单位):
|
|
截至6月30日的三个月, |
|
|||||||||||||||||||||
|
|
2021 |
|
|
2020 |
|
||||||||||||||||||
|
|
平均值 |
|
|
收入 |
|
|
产率 |
|
|
平均值 |
|
|
收入 |
|
|
产率 |
|
||||||
|
|
天平 |
|
|
(费用) |
|
|
(成本) |
|
|
天平 |
|
|
(费用) |
|
|
(成本) |
|
||||||
机构MBS |
|
$ |
735,641 |
|
|
$ |
2,984 |
|
|
|
1.62 |
% |
|
$ |
667,355 |
|
|
$ |
3,517 |
|
|
|
2.11 |
% |
抵押贷款投资 |
|
|
91,858 |
|
|
|
1,770 |
|
|
|
7.71 |
% |
|
|
115,818 |
|
|
|
2,083 |
|
|
|
7.19 |
% |
综合VIE的按揭贷款 |
|
|
53,534 |
|
|
|
776 |
|
|
|
5.80 |
% |
|
|
— |
|
|
|
— |
|
|
|
|
|
MSR融资应收账款 |
|
|
52,075 |
|
|
|
1,390 |
|
|
|
10.68 |
% |
|
|
— |
|
|
|
— |
|
|
|
|
|
TBA美元滚动(1) |
|
|
314,494 |
|
|
|
1,778 |
|
|
|
2.26 |
% |
|
|
50,249 |
|
|
|
170 |
|
|
|
1.35 |
% |
其他 |
|
|
— |
|
|
|
125 |
|
|
|
|
|
|
|
— |
|
|
|
534 |
|
|
|
|
|
回购协议 |
|
|
652,624 |
|
|
|
(403 |
) |
|
|
(0.24 |
)% |
|
|
559,880 |
|
|
|
(1,154 |
) |
|
|
(0.82 |
)% |
利率互换(2) |
|
|
658,889 |
|
|
|
(1,187 |
) |
|
|
(0.72 |
)% |
|
|
122,222 |
|
|
|
(6 |
) |
|
|
(0.02 |
)% |
长期无担保债务 |
|
|
73,054 |
|
|
|
(1,150 |
) |
|
|
(6.30 |
)% |
|
|
74,339 |
|
|
|
(1,215 |
) |
|
|
(6.54 |
)% |
合并VIE的担保债务 |
|
|
38,152 |
|
|
|
(405 |
) |
|
|
(4.25 |
)% |
|
|
— |
|
|
|
— |
|
|
|
|
|
经济净利息收入/利润率(3) |
|
|
|
|
|
$ |
5,678 |
|
|
|
2.19 |
% |
|
|
|
|
|
$ |
3,929 |
|
|
|
2.47 |
% |
37
|
|
截至6月30日的6个月, |
|
|||||||||||||||||||||
|
|
2021 |
|
|
2020 |
|
||||||||||||||||||
|
|
平均值 |
|
|
收入 |
|
|
产率 |
|
|
平均值 |
|
|
收入 |
|
|
产率 |
|
||||||
|
|
天平 |
|
|
(费用) |
|
|
(成本) |
|
|
天平 |
|
|
(费用) |
|
|
(成本) |
|
||||||
机构MBS |
|
$ |
726,365 |
|
|
$ |
5,768 |
|
|
|
1.59 |
% |
|
$ |
1,989,497 |
|
|
$ |
26,905 |
|
|
|
2.70 |
% |
抵押贷款投资 |
|
|
78,199 |
|
|
|
3,039 |
|
|
|
7.77 |
% |
|
|
101,438 |
|
|
|
3,525 |
|
|
|
6.95 |
% |
综合VIE的按揭贷款 |
|
|
68,398 |
|
|
|
2,463 |
|
|
|
7.20 |
% |
|
|
— |
|
|
|
— |
|
|
|
|
|
MSR融资应收账款 |
|
|
33,754 |
|
|
|
1,748 |
|
|
|
10.36 |
% |
|
|
— |
|
|
|
— |
|
|
|
|
|
TBA美元滚动(1) |
|
|
218,947 |
|
|
|
2,614 |
|
|
|
2.39 |
% |
|
|
46,999 |
|
|
|
275 |
|
|
|
1.17 |
% |
其他 |
|
|
— |
|
|
|
286 |
|
|
|
|
|
|
|
— |
|
|
|
677 |
|
|
|
|
|
回购协议 |
|
|
603,233 |
|
|
|
(891 |
) |
|
|
(0.29 |
)% |
|
|
1,861,110 |
|
|
|
(15,746 |
) |
|
|
(1.67 |
)% |
利率互换(2) |
|
|
582,344 |
|
|
|
(1,897 |
) |
|
|
(0.65 |
)% |
|
|
1,270,063 |
|
|
|
586 |
|
|
|
0.09 |
% |
长期无担保债务 |
|
|
73,050 |
|
|
|
(2,301 |
) |
|
|
(6.30 |
)% |
|
|
74,352 |
|
|
|
(2,455 |
) |
|
|
(6.60 |
)% |
合并VIE的担保债务 |
|
|
53,939 |
|
|
|
(1,267 |
) |
|
|
(4.70 |
)% |
|
|
— |
|
|
|
— |
|
|
|
|
|
经济净利息收入/利润率(3) |
|
|
|
|
|
$ |
9,562 |
|
|
|
2.11 |
% |
|
|
|
|
|
$ |
13,767 |
|
|
|
1.52 |
% |
|
(1) |
TBA美元滚动平均余额(平均成本基础)是基于每一系列美元滚动交易的初始TBA购买交易的合同价格。TBA美元滚动收入是扣除隐含融资成本后的净额. |
|
(2) |
利率掉期成本表示该期间有效的加权平均净接收(支付)利率,调整后为“价格调整利息“收入或支出的累计变动保证金分别支付或收到。 |
|
(3) |
净息差和净息差不包括长期无担保债务的利息。. |
我们的投资结构变化对我们的MBS投资以及相关融资和对冲活动的经济净利息收入的影响摘要如下(以千美元为单位):
|
|
截至2021年6月30日的三个月 |
|
|
截至2021年6月30日的6个月 |
|
||||||||||||||||||
|
|
v.v. |
|
|
v.v. |
|
||||||||||||||||||
|
|
截至2020年6月30日的三个月 |
|
|
截至2020年6月30日的6个月 |
|
||||||||||||||||||
|
|
费率 |
|
|
卷 |
|
|
总变化量 |
|
|
费率 |
|
|
卷 |
|
|
总变化量 |
|
||||||
机构MBS |
|
$ |
(893 |
) |
|
$ |
360 |
|
|
$ |
(533 |
) |
|
$ |
(4,056 |
) |
|
$ |
(17,081 |
) |
|
$ |
(21,137 |
) |
抵押贷款投资 |
|
|
96 |
|
|
|
(409 |
) |
|
|
(313 |
) |
|
|
352 |
|
|
|
(838 |
) |
|
|
(486 |
) |
综合VIE的按揭贷款 |
|
|
— |
|
|
|
776 |
|
|
|
776 |
|
|
|
— |
|
|
|
2,463 |
|
|
|
2,463 |
|
MSR融资应收账款 |
|
|
— |
|
|
|
1,390 |
|
|
|
1,390 |
|
|
|
— |
|
|
|
1,748 |
|
|
|
1,748 |
|
TBA美元滚动 |
|
|
712 |
|
|
|
896 |
|
|
|
1,608 |
|
|
|
1,333 |
|
|
|
1,006 |
|
|
|
2,339 |
|
其他 |
|
|
— |
|
|
|
(409 |
) |
|
|
(409 |
) |
|
|
— |
|
|
|
(391 |
) |
|
|
(391 |
) |
回购协议 |
|
|
939 |
|
|
|
(188 |
) |
|
|
751 |
|
|
|
4,212 |
|
|
|
10,643 |
|
|
|
14,855 |
|
利率互换 |
|
|
(1,153 |
) |
|
|
(28 |
) |
|
|
(1,181 |
) |
|
|
(2,165 |
) |
|
|
(318 |
) |
|
|
(2,483 |
) |
长期无担保债务 |
|
|
44 |
|
|
|
21 |
|
|
|
65 |
|
|
|
110 |
|
|
|
44 |
|
|
|
154 |
|
合并VIE的担保债务 |
|
|
— |
|
|
|
(405 |
) |
|
|
(405 |
) |
|
|
— |
|
|
|
(1,267 |
) |
|
|
(1,267 |
) |
|
|
$ |
(255 |
) |
|
$ |
2,004 |
|
|
$ |
1,749 |
|
|
$ |
(214 |
) |
|
$ |
(3,991 |
) |
|
$ |
(4,205 |
) |
投资收益(亏损),净额
随着当前较长期利率的上升(下降),我们对固定利率机构MBS和TBA承诺的投资的公允价值通常会下降(增加)。相反,我们的利率衍生对冲工具和MSR融资应收账款的公允价值通常会随着现行利率的上升(下降)而增加(下降)。虽然我们的利率衍生对冲工具旨在减轻我们机构MBS投资组合的公允价值对利率波动的敏感性,但它们通常并不是为了减轻我们的机构MBS投资组合的公允价值对利率波动的敏感性。这就是我们机构MBS收益率与美国公债基准收益率或利率互换收益率之间的市场利差扩大的风险。因此,不管利率波动如何,机构MBS利差的增加(减少)通常会导致机构MBS价值相对于利率对冲工具表现不佳(表现更好)。(注:即机构MBS收益率与美国国债基准收益率或利率互换收益率之间的市场利差扩大的风险)。因此,无论利率波动如何,机构MBS利差的增加(减少)通常会导致机构MBS价值相对于利率对冲工具表现不佳(表现更好.
下表列出了由于我们的投资和利率对冲工具的公允价值变化而确认的损益信息,以千美元为单位:
38
|
|
截至6月30日的三个月, |
|
|
截至6月30日的6个月, |
|
||||||||||
|
|
2021 |
|
|
2020 |
|
|
2021 |
|
|
2020 |
|
||||
机构MBS投资收益(亏损),净额 |
|
$ |
7,130 |
|
|
$ |
4,408 |
|
|
$ |
(22,085 |
) |
|
$ |
27,926 |
|
抵押贷款信贷投资的净收益(亏损) |
|
|
225 |
|
|
|
3,217 |
|
|
|
1,818 |
|
|
|
(17,207 |
) |
应收MSR融资收益(亏损) |
|
|
(2,021 |
) |
|
|
— |
|
|
|
3,936 |
|
|
|
— |
|
TBA承诺,净额: |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
TBA美元滚动收入 |
|
|
1,778 |
|
|
|
170 |
|
|
|
2,614 |
|
|
|
275 |
|
TBA承诺的其他(亏损)收益,净额 |
|
|
(890 |
) |
|
|
41 |
|
|
|
(10,122 |
) |
|
|
4,834 |
|
TBA承诺的总收益(亏损),净额 |
|
|
888 |
|
|
|
211 |
|
|
|
(7,508 |
) |
|
|
5,109 |
|
利率衍生品: |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
利率掉期净利息(费用)收入 |
|
|
(1,187 |
) |
|
|
(6 |
) |
|
|
(1,897 |
) |
|
|
586 |
|
利率衍生品的其他(亏损)收益 其他仪器,网络 |
|
|
(14,684 |
) |
|
|
(602 |
) |
|
|
8,967 |
|
|
|
(107,652 |
) |
利率衍生品总(亏损)收益,净额 |
|
|
(15,871 |
) |
|
|
(608 |
) |
|
|
7,070 |
|
|
|
(107,066 |
) |
其他衍生工具,净额 |
|
|
— |
|
|
|
— |
|
|
|
— |
|
|
|
(1,040 |
) |
其他投资,净额 |
|
|
617 |
|
|
|
2,569 |
|
|
|
974 |
|
|
|
2,007 |
|
投资(亏损)收益(净额) |
|
$ |
(9,032 |
) |
|
$ |
9,797 |
|
|
$ |
(15,795 |
) |
|
$ |
(90,271 |
) |
截至2020年底,我们的机构MBS投资组合的资产和对冲结构略微偏向于较低的利率。在截至2021年3月31日的三个月里,我们的机构MBS投资和TBA承诺相对于我们的利率对冲工具表现不佳,以应对同期长期利率的大幅上升。*在截至2021年6月30日的三个月里,机构MBS利差扩大,导致我们对机构MBS和TBA承诺的投资相对于我们的利率对冲表现不佳。
在截至2020年6月30日的6个月内,机构MBS利差大幅扩大,导致我们对机构MBS和TBA承诺的投资相对于我们的利率对冲工具表现不佳。在截至2020年6月30日的三个月里,机构MBS利差收窄,部分原因是金融市场流动性和功能的改善。
在截至2020年6月30日的6个月里,抵押贷款信贷投资价格大幅下降,原因是非机构MBS市场严重混乱,以及围绕经济低迷导致的潜在信贷损失程度的不确定性,利差大幅扩大。在截至2020年6月30日的三个月里,某些类别工具的抵押贷款信贷利差略有收窄,导致此类投资的净收益得到确认。巴塞罗那
一般和行政费用
一般和行政费用减少10万美元,或3.0%,从截至2020年6月30日的三个月的330万美元降至截至2021年6月30日的三个月的320万美元。一般和行政费用减少80万美元,或12.1%,从截至2020年6月30日的6个月的660万美元降至截至2021年6月30日的6个月的580万美元。截至2021年6月30日的6个月,一般和行政费用的减少主要是由于补偿和福利费用的减少。
薪酬和福利支出减少了10万美元,降幅为5.3%,从截至2020年6月30日的三个月的190万美元降至截至2021年6月30日的三个月的180万美元。薪酬和福利支出减少了60万美元,降幅为15.8%,从截至2020年6月30日的6个月的380万美元降至截至2021年6月30日的6个月的320万美元。截至2021年6月30日的6个月薪酬和福利减少的主要原因是管理层现金激励薪酬减少。
其他一般和行政费用减少了10万美元,或7.1%,从截至2020年6月30日的三个月的140万美元减少到截至2021年6月30日的三个月的130万美元。其他一般和行政费用减少了20万美元,或7.1%,从截至2020年6月30日的6个月的280万美元减少到截至2021年6月30日的3个月的260万美元。
所得税拨备
我们的应税REIT子公司(以下简称TRS)需缴纳美国联邦和州企业所得税。因此,在截至2021年6月30日的三个月和六个月内,我们确认了所得税的(福利)拨备,分别为我们的TRS的税前净收入(0.1美元)和30万美元(见)。“非GAAP核心营业收入”下面,我们对非GAAP核心营业收入的计算包括对我们TRSS的核心运营收入征收所得税的规定。TRS核心运营收入由TRSS产生的净利息收入减去TRSS的一般和行政费用构成。在我们的综合财务中
39
根据GAAP编制的综合全面收益表,“所得税拨备(收益)”包括(I)TRS核心运营收入的所得税拨备和(Ii)我们TRS投资的公允价值定期增加(或减少)的所得税拨备,这些投资在净收入中确认为“投资收益(亏损)净额”的组成部分。以下是TRS核心运营收入的所得税拨备(一项非GAAP财务衡量标准)与#年确定的所得税拨备的对账。(千美元):
|
|
截至6月30日的三个月, |
|
|
截至6月30日的6个月, |
|
||||||||||
|
|
2021 |
|
|
2020 |
|
|
2021 |
|
|
2020 |
|
||||
TRS核心营业收入所得税拨备 |
|
$ |
61 |
|
|
$ |
— |
|
|
$ |
72 |
|
|
$ |
— |
|
TRS投资收益所得税(福利)拨备,净额 |
|
|
(137 |
) |
|
|
— |
|
|
|
250 |
|
|
|
— |
|
公认会计准则所得税(福利)拨备 |
|
$ |
(76 |
) |
|
$ |
— |
|
|
$ |
322 |
|
|
$ |
— |
|
非GAAP核心营业收入
除了根据公认会计原则确定的经营结果外,我们还报告了“非公认会计准则核心营业收入”。我们将核心营业收入定义为“经济净利息收入”减去“核心一般和行政费用”、“TRS核心营业收入所得税拨备”和优先股股息。
经济净利息收入
经济净利息收入是一项非GAAP财务指标,代表扣除我们所有计息金融工具以及机构MBS产生的利息支出后赚取的利息收入,MBS是我们TBA美元滚动交易的基础,并通过其隐含融资。经济净利息收入由以下部分组成:(I)根据公认会计原则确定的净利息收入,(Ii)TBA机构MBS“美元滚动”收入,以及(Iii)从利率互换协议中赚取的净利息收入或发生的费用。
我们相信,在扣除核心一般和行政费用之前,经济净利息收入有助于投资者了解和评估我们以长期为重点、基于净利差的投资策略的财务表现。
|
• |
按公认会计原则确定的净利息收入...按公认会计原则厘定的净利息收入主要指吾等投资于指定机构MBS、按揭信贷投资及MSR融资应收款项(包括摊销购买溢价及增加购买折扣)所确认的利息收入,扣除回购协议融资安排或其他短期及长期借款交易收入所产生的利息开支。 |
|
• |
TBA机构MBS美元滚动收入美元滚动收入代表我们在非指定固定利率机构MBS的投资所产生的净利息收入(隐含利息收入扣除融资成本)的经济等价物,这些净利息收入是通过一系列在净额基础上结算的远期结算买入和卖出交易(称为“美元滚动”交易)来执行的。美元滚动收入是由于延迟或“滚动”结算TBA机构MBS的远期结算而产生的,结算方式是在结算日之前与同一交易对手达成抵消性的“现货”销售,以现金净结清“配对”头寸,同时与具有相同基本特征的TBA机构MBS的同一交易对手进行另一次远期结算购买,在较晚的结算日以相对于现货销售的价格折让。远期结算购买相对于同时执行的现货销售的价格折让反映了对利息收入(包括预期预付款)的补偿,这些利息收入(包括预期预付款)在出售时预计将因放弃从现货销售结算日到远期购买结算日的MBS实益拥有权而放弃,扣除隐含回购融资成本。我们将美元滚动收入计算为现货销售价格与远期结算购买价格的差额,并在销售结算日开始至远期购买结算日止期间按比例确认这一金额。在我们根据公认会计原则编制的综合全面收益表中,tba代理机构mbs美元滚动收入被报告为tba远期承诺公允价值整体定期变动的组成部分,列在“衍生工具收益(损失)”项内。, 净额“指的是”投资收益(损失)、净额“一节中的”净额“。 |
我们可能会不时订立远期结算TBA机构MBS出售承诺(称为“净空头”TBA仓位),作为对我们机构MBS投资组合的部分利率敏感度进行经济对冲的一种手段。当我们延迟(或“滚动”)结算净空头TBA仓位时,远期结算销售相对于同时执行的现货购买的价格折扣会导致隐含的净利息支出(即“美元滚动”)。
40
费用“)。在我们列报非GAAP核心营业收入时,我们将TBA美元滚动收入扣除因滚动TBA净空头头寸结算而产生的任何隐含净利息支出。.
|
• |
从利率互换协议中赚取的净利息收入或产生的费用。我们利用利率互换协议在经济上对冲我们未来利息现金流变化的一部分风险,这些风险可归因于基准利率的变化,与我们短期融资安排的未来展期相关。因此,从我们的利率掉期协议中赚取的净利息收入或发生的费用(通常称为“净利息进账”)加上根据公认会计原则确认的利息支出,代表我们的有效“经济利息支出”。在我们根据公认会计原则编制的综合全面收益表中,利率掉期协议产生的净利息收入或支出作为衍生工具公允价值整体定期变动的组成部分在“衍生工具收益(亏损),净额”一栏的“投资收益(亏损),净额”部分中报告。 |
核心一般和行政费用
核心一般和行政费用是在综合全面收益表的“一般和行政费用总额”项目中报告的非利息费用减去以股票为基础的薪酬费用。
TRS核心营业收入所得税拨备
我们的TRS须缴纳美国联邦和州公司所得税。我们对核心运营收入的计算包括对我们TRS的核心运营收入征收所得税的准备金。我们TRS的核心运营收入由我们的TRS产生的净利息收入减去TRS的一般和行政费用组成。*在根据GAAP编制的综合全面收益表中,“所得税拨备(利益)”包括(I)TRS核心运营收入的所得税拨备,以及(Ii)我们TRS投资的公允价值定期增加(或减少)的所得税拨备,这些拨备在净收入中确认为“投资收益(亏损)净额”的组成部分。
非GAAP核心营业收入
下表列出了我们对截至2021年6月30日和2020年6月30日的三个月和六个月的非GAAP核心运营收入的计算(金额以千为单位,每股金额除外):
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截至6月30日的三个月, |
|
|
截至6月30日的6个月, |
|
||||||||||
|
2021 |
|
|
2020 |
|
|
2021 |
|
|
2020 |
|
||||
公认会计准则净利息收入 |
$ |
5,087 |
|
|
$ |
3,765 |
|
|
$ |
8,845 |
|
|
$ |
12,906 |
|
TBA美元滚动收入 |
|
1,778 |
|
|
|
170 |
|
|
|
2,614 |
|
|
|
275 |
|
利率互换净利息(费用)收入 |
|
(1,187 |
) |
|
|
(6 |
) |
|
|
(1,897 |
) |
|
|
586 |
|
经济净利息收入 |
|
5,678 |
|
|
|
3,929 |
|
|
|
9,562 |
|
|
|
13,767 |
|
核心一般和行政费用 |
|
(2,653 |
) |
|
|
(2,734 |
) |
|
|
(4,787 |
) |
|
|
(5,584 |
) |
优先股股息 |
|
(723 |
) |
|
|
(758 |
) |
|
|
(1,446 |
) |
|
|
(1,532 |
) |
TRS核心营业收入所得税拨备 |
|
(61 |
) |
|
|
— |
|
|
|
(72 |
) |
|
|
— |
|
非GAAP核心营业收入 |
$ |
2,241 |
|
|
$ |
437 |
|
|
$ |
3,257 |
|
|
$ |
6,651 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
稀释后的非GAAP核心营业收入 发行普通股 |
$ |
0.07 |
|
|
$ |
0.01 |
|
|
$ |
0.10 |
|
|
$ |
0.18 |
|
加权平均稀释普通股 三个突出的问题 |
|
33,424 |
|
|
|
36,666 |
|
|
|
33,434 |
|
|
|
36,742 |
|
41
下表提供了截至2021年6月30日和2020年6月30日的三个月和六个月的GAAP净收入(亏损)与非GAAP核心运营收入的对账(金额以千为单位):
|
截至6月30日的三个月, |
|
|
截至6月30日的6个月, |
|
||||||||||
|
2021 |
|
|
2020 |
|
|
2021 |
|
|
2020 |
|
||||
GAAP净(亏损)收益 |
$ |
(7,059 |
) |
|
$ |
10,234 |
|
|
$ |
(13,099 |
) |
|
$ |
(83,936 |
) |
加(减): |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
总投资损失(收益),净额 |
|
9,032 |
|
|
|
(9,797 |
) |
|
|
15,795 |
|
|
|
90,271 |
|
基于股票的薪酬费用 |
|
537 |
|
|
|
594 |
|
|
|
1,040 |
|
|
|
987 |
|
TRS投资所得税(福利)拨备 三个月的收益(亏损) |
|
(137 |
) |
|
|
— |
|
|
|
250 |
|
|
|
— |
|
优先股股息 |
|
(723 |
) |
|
|
(758 |
) |
|
|
(1,446 |
) |
|
|
(1,532 |
) |
添加回: |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
TBA美元滚动收入 |
|
1,778 |
|
|
|
170 |
|
|
|
2,614 |
|
|
|
275 |
|
利率互换净利息(费用)收入 |
|
(1,187 |
) |
|
|
(6 |
) |
|
|
(1,897 |
) |
|
|
586 |
|
非GAAP核心营业收入 |
$ |
2,241 |
|
|
$ |
437 |
|
|
$ |
3,257 |
|
|
$ |
6,651 |
|
管理层使用非GAAP核心营业收入来评估我们着眼于长期、基于净利差的投资战略和核心业务活动在一段时间内的财务表现,并协助确定向普通股股东定期分红的适当水平。此外,我们认为,非GAAP核心营业收入有助于投资者了解和评估我们以长期为重点、基于净利差的投资战略和核心业务活动在一段时间内的财务表现及其盈利能力。
与我们的抵押贷款投资和经济对冲工具有关的定期公允价值损益,在我们的综合全面收益表的“总投资收益(损失),净额”项中报告。由于该等亏损收益并不反映于报告期内我们的有息金融资产及负债所赚取的经济利息收入或产生的利息开支,因此不计入非GAAP核心营运收入的计算。*由于我们对按揭投资组合的长期专注投资策略是在杠杆资产上产生净息差,同时审慎对冲可归因于基准利率变动的该等资产的公允价值定期变动,我们一般预期按揭投资及经济对冲工具的公允价值波动将在很大程度上抵销这些资产的公允价值波动。
使用这一非GAAP财务衡量标准的一个限制是,根据GAAP对“非核心”事件或交易进行会计的影响实际上反映了我们业务的财务结果,在评估和分析我们的财务结果时,这些影响不应被忽视。例如,美国国库券期货或期权等利率互换协议以外的对冲工具的经济成本或收益不会影响非GAAP核心营业收入的计算。此外,我们对非GAAP核心营业收入的计算可能无法与其他公司的其他类似名称的衡量标准相比较,因此,我们认为非GAAP核心营业收入应被视为根据GAAP确定的净收益和全面收益的补充,并与之一起考虑。此外,非GAAP核心营业收入和根据美国国税法确定的应税收入之间可能存在差异。作为房地产投资信托基金,我们被要求分配至少90%的房地产投资信托基金应税收入(取决于某些调整)才有资格成为房地产投资信托基金,以及我们所有的应税收入,以便不缴纳任何美国联邦或州公司所得税。因此,非GAAP核心运营收入可能不等于我们作为REIT的分配要求。
流动性与资本资源
流动性是对我们满足潜在现金需求的能力的衡量,包括偿还借款、基金投资、满足短期借款和对冲工具的追加保证金要求以及其他一般业务目的的持续承诺。我们流动性的主要资金来源包括现有的现金余额、短期借款(例如回购协议)、抵押贷款投资的本金和利息支付,以及出售抵押贷款投资的收益。其他流动资金来源包括发行普通股、优先股、债务证券或根据我们提交给美国证券交易委员会(“证券交易委员会”)的有效货架登记声明登记的其他证券的收益。
流动性,或者说随时可以获得资金,对我们的业务至关重要。感觉到的流动性问题可能会影响我们的交易对手与我们进行交易的意愿。我们的流动性可能会因我们可能无法控制的情况而受损,例如全面的市场混乱或影响我们或第三方的运营问题。此外,我们出售资产的能力可能是
42
如果其他市场参与者寻求同时出售类似资产,则会受到损害。如果我们不能从第三方获得资金,我们的经营结果可能会受到负面影响。.
截至2021年6月30日,我们的债务权益杠杆率为3.5:1,衡量标准为我们综合资产负债表上报告的总债务与股东权益之和。*在评估我们的流动性和杠杆率时,我们还监控我们的“风险”杠杆率。我们的“风险”杠杆率衡量的是我们的回购协议融资、未结算证券的净应付或应收账款之和的比率。与我们的可投资资本相比,我们TBA承诺的净合同远期价格减去我们的现金和现金等价物。*我们的可投资资本是我们的股东权益和长期无担保债务的总和。*截至2021年6月30日,我们的“风险”杠杆率为2.2:1。
截至2021年6月30日,公司的流动资产总额为5180万美元,其中包括230万美元的现金和现金等价物,以及按公允价值计算的4950万美元的未担保机构MBS。现金等价物主要由投资于美国政府债务的货币市场基金组成。
由于新冠肺炎疫情对金融市场的持续经济影响,我们在融资操作中可能会遇到更大的困难。在新冠肺炎疫情爆发后不久的一段时间里,抵押贷款房地产投资信托基金在融资操作(包括融资的成本、吸引力和可获得性)方面经历了严重的中断,特别是利用回购融资的能力和与此类融资相关的保证金要求。尽管自2020年年中以来,融资条件已经显著改善,但如果新冠肺炎持续的经济影响再次导致融资操作严重中断,我们可能会遇到潜在贷款人不愿或无法向我们提供或续签融资、增加追加保证金通知和/或额外的融资这些情况可能会迫使我们在不合时宜的时候出售我们的资产,或者以其他方式导致我们可能修改我们的战略业务计划,这可能会对我们的业务产生不利影响。
我们正在继续关注围绕新冠肺炎的快速发展以及对我们业务的相关影响。为了应对新冠肺炎引发的经济不确定性,我们采取措施降低回购协议杠杆率,并保持我们认为充足的流动性头寸。
资金来源
我们相信,我们现有的现金余额、抵押贷款投资的净投资、运营现金流、借款能力和其他流动性来源将足以满足我们至少在未来12个月的现金需求。然而,我们可能会在公共或私人交易中寻求债务或股权融资,以提供资本用于公司目的和/或战略性商业机会,包括可能需要大量资本支出的可能收购、合资企业、联盟或其他商业安排。我们的政策是在出现战略性商业机会时对其进行评估,包括收购和资产剥离。我们不能保证我们能够从未来的业务中获得足够的资金,或者以可接受的条件筹集足够的债务或股本,以利用现有的投资机会。如果我们的需求超过了这些流动性来源,我们相信,在大多数情况下,我们的大部分投资都可以出售,以提供现金。然而,在这种情况下,我们可能会被要求以低价出售我们的资产。
现金流
截至2021年6月30日,我们的现金总额为680万美元,其中包括230万美元的现金和现金等价物,以及450万美元的合并VIE的限制性现金,与截至2020年12月31日的4000万美元相比,净减少3320万美元。在截至2021年6月30日的6个月中,运营活动提供的现金为210万美元,主要归因于净利息收入减去我们的一般和行政费用。在截至2021年6月30日的6个月中,投资活动中使用的现金390万美元,主要来自购买新的机构MBS、抵押信贷证券、抵押贷款和MSR融资应收款,以及我们利率衍生工具保证金的结算和保证金净支付,被出售机构MBS和抵押信贷证券、收到机构MBS的本金支付和综合VIE的抵押贷款本金收据所抵消。在截至2021年6月30日的6个月中,用于融资活动的现金为3140万美元,主要来自综合VIE担保债务的净偿还、向股东支付的股息以及我们普通股的回购,部分被回购协议的收益所抵消。
债务资本
长期无担保债务
截至2021年6月30日,我们的长期无担保债务总额为7310万美元,扣除未摊销债务发行成本60万美元。我们的6.625%高级债券将于2023年到期,截至2021年6月30日未偿还本金为2,380万美元,应按季度支付利息,年利率为6.625%,2023年5月1日到期。我们的6.75%优先债券将于2025年到期,利率为
43
本金为$34.9截至2021年6月30日按季度计息,年利率6.75%,2025年3月15日到期。我们的信托优先偿还本金为1,500万美元的债务自.起2021年6月30日计入并要求按季度支付利息,利率为3个月期LIBOR加2.25%至3.00%,2033年至2035年到期。我们的每一张无担保票据可以在任何时候和不时根据我们的选择全部或部分赎回,赎回价格等于本金加上应计和未付利息。
继2021年6月30日之后,我们于2021年7月15日完成公开发售2026年到期的3,780万美元6.00%优先债券,扣除承销商折扣后获得净收益3,660万美元。*2021年7月7日,我们发布了2021年8月6日到期的未偿还优先债券全部2,380万美元本金的赎回通知,赎回价格为本金的100%外加未偿还利息。
回购协议
我们有短期融资安排,这些安排是以回购协议的形式与各种金融机构达成的,为我们的抵押贷款投资提供资金。我们已经获得,并相信我们将能够继续以符合我们融资目标的金额和利率获得短期融资。通过回购协议为抵押投资提供的资金继续以我们认为来自多方交易对手的有吸引力的利率提供给我们。
我们为收购MBS提供资金的回购协议包括证券业和金融市场协会(SIFMA)公布的标准主回购协议中包含的条款,并可能根据回购安排的行业标准进行修改和补充。我们的某些回购协议包括金融契诺,如果不遵守这些条款将构成违约事件。同样,与类似的金融契约一样,每份回购协议都包括破产事件和其他债务违约事件。根据经典型修订的标准主回购协议的规定,一旦发生违约或终止事件,适用的交易对手有权终止该交易对手的回购协议下的所有回购交易,并要求立即支付吾等应支付的任何金额。
我们为收购抵押贷款提供资金的回购协议受本公司一家全资子公司与第三方贷款人之间的主回购协议的约束,我们为该协议提供全面的履约担保。该协议包含金融契约,包括我们维持最低净值、流动性和盈利能力的金融契约,如果不遵守这些条款,将构成违约事件。同样,该协议包括破产事件和其他债务违约事件,与类似的金融契约一样。一旦发生违约或终止事件,交易对手有权终止与我方的所有其他债务安排,并要求立即支付我方到期的任何金额。
根据我们的回购协议,如果回购协议下现有质押抵押品的估计公允价值下降,而贷款人要求额外的抵押品(通常称为“追加保证金通知”),我们可能需要向回购协议对手方质押额外的资产,这些抵押品可能是额外的证券或现金。由我们的抵押投资抵押的回购协议的追加保证金要求主要是由于利率上升、提前还款增加或实际或预期信贷损失增加等因素导致的基础抵押抵押品价值下降等事件造成的。我们的回购协议一般规定,保证我们的回购协议的抵押投资的估值必须从双方同意的公认来源获得。但是,在某些情况下以及在我们的某些回购协议下,我们的贷款人有权自行决定保证我们的回购协议的抵押投资的价值。在这种情况下,我们的贷款人在确定价值时必须本着诚信行事。我们的回购协议一般规定,在追加保证金通知的情况下,如果贷款人在保证金通知截止日期之前向我们提供通知,我们必须在发出追加保证金通知的同一营业日提供现金或额外证券。
到目前为止,我们还没有收到任何回购协议的追加保证金通知,这是我们无法用现金或额外的质押抵押品来满足的。然而,如果我们遇到利率上升或提前还款的情况,我们回购协议的追加保证金可能会导致我们的流动性状况发生重大不利变化。
我们的回购协议交易对手对质押抵押品的价值进行“减记”,这意味着就回购协议交易而言,抵押品的估值低于公允价值。*当回购协议融资到期续签时,贷款人可以增加对质押抵押品价值的“减记”百分比,从而减少我们的流动性。
我们的回购协议通常在30至60天内到期,但期限可能短至一天,长达一年。如果市场状况不佳,我们无法继续获得回购协议融资
44
按揭投资的金额及利率与我们的融资目标一致,本行可能会将该等投资变现,并可能因出售按揭投资而蒙受重大损失。.
下表提供了截至所示日期和期间我们未偿还的回购协议借款的信息(以千美元为单位):
|
|
2021年6月30日 |
|
|
机构MBS回购融资: |
|
|
|
|
未完成的回购协议 |
|
$ |
673,655 |
|
机构MBS抵押品,按公允价值计算(1) |
|
|
710,630 |
|
净额(2) |
|
|
36,975 |
|
加权平均费率 |
|
|
0.09 |
% |
加权平均期限至到期日 |
|
13.6天 |
|
|
抵押贷款回购融资: |
|
|
|
|
未完成的回购协议 |
|
$ |
20,931 |
|
抵押贷款抵押品,按公允价值计算 |
|
|
29,901 |
|
净额(2) |
|
|
8,970 |
|
加权平均费率 |
|
|
2.59 |
% |
加权平均期限至到期日 |
|
307.0天 |
|
|
抵押投资回购融资总额: |
|
|
|
|
未完成的回购协议 |
|
$ |
694,586 |
|
抵押投资抵押品,按公允价值计算 |
|
|
740,531 |
|
净额(2) |
|
|
45,945 |
|
加权平均费率 |
|
|
0.17 |
% |
加权平均期限至到期日 |
|
22.4天 |
|
|
期内任何月底未偿还的最高款额 |
|
$ |
694,586 |
|
(1) |
包括34,456美元(按销售价格计算)的未结算机构MBS销售承诺,这些承诺包括在随附的综合资产负债表中的“已售出证券应收账款”项目中。 |
(2) |
净额代表超过相应回购义务的抵押品价值。风险抵押品的金额仅限于未偿还的回购义务,而不是全部抵押品余额。 |
为了限制我们对交易对手风险的敞口,我们将回购协议资金分散到多个交易对手和交易对手地区。截至2021年6月30日,我们与8家交易对手有未偿还的回购协议余额,与遍布北美、欧洲和亚洲的总共17家交易对手签订了主回购协议。截至2021年6月30日,我们的股东权益与任何一个交易对手的风险都不超过3.9%,前五名交易对手约占我们股东权益的14.6%。下表包括截至2021年6月30日我们按交易对手数量和交易对手地区划分的回购协议资金摘要:
|
|
数量 |
|
|
回购百分比 |
|
||
|
|
交易对手 |
|
|
协议资金 |
|
||
北美 |
|
|
5 |
|
|
|
57.9 |
% |
欧洲 |
|
|
1 |
|
|
|
18.2 |
% |
亚洲 |
|
|
2 |
|
|
|
23.9 |
% |
|
|
|
8 |
|
|
|
100.0 |
% |
衍生工具
在我们的正常运营过程中,我们是作为衍生金融工具入账的金融工具的一方,包括(I)利率对冲工具,如利率掉期、美国国债期货、美国国债期货的看跌期权、欧洲美元期货、利率掉期期货和机构MBS的期权,以及(Ii)在经济上用作投资的衍生工具,如TBA的购买和销售承诺。
利率对冲工具
我们与我们的利率对冲工具的交易对手之间至少每天交换现金变动保证金,这至少是基于该等衍生品清算所通过的中央票据交换所衡量的公允价值的每日变动。此外,中央结算所要求市场参与者存入并维持一个“初始保证金”金额,即
45
该价格由结算所厘定,一般旨在设定在足以保障结算所免受该市场参与者合约最大估计单日价格变动影响的水平。然而,我们用来进行清算和交易所交易对冲工具交易的期货佣金商人(“FCM”)可能会要求超过票据交换所要求的增量初始保证金。结算所有权自行厘定我们的对冲工具的价值,以厘定初始及变动保证金要求或其他要求。*如发生追缴保证金的情况,我们一般必须在同一营业日提供额外抵押品。到目前为止,我们还没有收到任何我们无法满足的对冲协议的追加保证金通知。然而,如果我们遇到长期利率的大幅下降,我们的对冲协议的追加保证金可能会导致我们的流动性状况发生重大不利变化。.
截至2021年6月30日,我们有未偿还的利率掉期和美国国债期货,在托管人的抵押品存款中持有以下总名义金额和相应的初始保证金(以千美元为单位):
|
|
2021年6月30日 |
|
|||||
|
|
概念上的 |
|
|
抵押品 |
|
||
|
|
金额 |
|
|
存款 |
|
||
利率互换 |
|
$ |
525,000 |
|
|
$ |
15,293 |
|
10年期美国国债期货 |
|
|
45,000 |
|
|
|
686 |
|
我们进行套期保值工具交易的FCM可能会限制它们对我们的风险敞口(由于变动保证金交换过程中固有的一个工作日的滞后),方法是对它们的风险水平施加最大“上限”,无论是总体风险水平还是/或工具类型。*FCM通常使用我们向它们公布的初始保证金金额来衡量它们对我们的风险敞口水平。*我们目前与四家大型金融机构建立了FCM关系。迄今为止,在我们的四项FCM安排中,除了我们认为的充足和适当的对冲头寸之外,我们已经拥有足够的过剩产能。然而,如果我们的FCM大幅降低风险敞口门槛,我们的流动性头寸和适当对冲的能力可能会发生实质性的不利变化。
TBA美元累计交易
TBA美元滚动交易代表了一种被视为衍生工具的表外融资形式。在TBA美元滚动交易中,我们不打算实物交割标的机构MBS,通常会进入抵销头寸,并以现金净结清配对头寸。然而,在某些市场条件下,我们可能不经济,我们可能需要将TBA合约展期到未来几个月,我们可能需要接受或进行标的证券的实物交割。如果我们被要求进行实物交割来结算一份长期的TBA合同,我们将不得不用现金或其他融资来源为我们的全部购买承诺提供资金,我们的流动性状况可能会受到负面影响。
机构MBS买卖承诺的保证金要求
我们对购买和出售代理MBS的承诺,包括TBA承诺,受SIFMA发布的主要证券远期交易协议以及与每个交易对手的补充条款和条件的约束。根据这些协议的条款,如果我们买卖承诺的代理MBS的公允价值发生变化,而此类交易对手通过追加保证金通知要求抵押品,我们可能需要向交易对手质押抵押品。机构MBS承诺的追加保证金要求通常是由利率上升或提前付款等因素引起的。我们的机构MBS承诺规定,我们承诺的估值和任何质押的抵押品都必须从双方同意的普遍公认的来源获得。然而,在某些情况下,我们的交易对手有权自行决定机构MBS的价值。在这种情况下,我们的交易对手在确定价值时必须本着诚信行事。如果发生追加保证金的情况,我们通常必须在同一营业日提供额外的抵押品。.
MSR融资应收承付款
我们与获得许可、经GSE批准的住宅抵押贷款服务机构签订了协议,使我们能够获得抵押贷款服务交易对手通过MSR融资交易购买的MSR投资的经济回报。*我们已承诺与交易对手至少投资5000万美元的资本,最低承诺的2500万美元将于2023年12月31日到期,最低承诺的2500万美元将于2024年4月1日到期。截至2021年6月30日,我们已为最低承诺提供了全部资金。在最低承诺到期日之前的任何时候,我们都可以选择要求抵押贷款服务对手方出售相关的MSR投资,并偿还MSR融资交易项下欠我们的金额,减去抵押贷款服务对手方在剩余的原始承诺期内应赚取的最低费用。
46
在我们的选举中,抵押贷款服务交易对手可以利用受我们的MSR融资应收账款约束的MSR的杠杆,为购买额外的MSR提供资金,以增加我们的潜在回报。*向我们的抵押服务交易对手提供杠杆的贷款人将在贷款人和我们的抵押贷款服务交易对手之间的信贷安排下质押的MSR中拥有担保权益。我们的抵押贷款服务对手方信贷安排,如果质押的MSR抵押品的公允价值下降,贷款人通过追加保证金通知向我们的抵押贷款服务交易对手要求额外的抵押品,我们将被要求向抵押贷款服务交易对手提供额外资金,以满足此类追加保证金要求。*如果我们无法满足此类追加保证金要求,贷款人可以清算参照我们的MSR融资应收账款的MSR抵押品头寸,以履行贷款义务,从而降低我们的MSR融资应收账款的价值。从目前起,贷款人可以清算参照我们的MSR融资应收账款的MSR抵押品头寸,从而降低我们的MSR融资应收账款的价值。6月30日,2021年,我们没有要求抵押贷款服务交易对手对受我们的MSR应收融资约束的MSR使用任何杠杆。
我们的抵押贷款服务对手方也可以将符合其他类似MSR融资应收账款关系的MSR质押为同一信贷安排下的抵押品,该信贷安排以我们的MSR融资应收账款质押MSR。如果其他MSR融资应收账款的第三方无法满足对其引用的MSR池的追加保证金要求,并且此类MSR的价值不足以偿还对贷款人的相应债务,贷款人将有权求助于参考我们的MSR融资应收账款的MSR。如果我们不为这种剩余的保证金不足提供资金,贷款人可以清算我们的MSR融资应收账款所涉及的MSR。*由于我们的抵押贷款服务交易对手的信贷安排的这种交叉抵押,我们的MSR融资应收账款的价值可能会因为我们的抵押贷款服务交易对手的其他合同方无法满足其追加保证金要求而受到不利影响。*截至2021年6月30日,我们的抵押贷款服务交易对手的信贷安排下没有未偿还的借款。
根据这项安排,我们有责任向按揭服务对手方提供资金,为其在参考的MSR范围内的已服务按揭贷款池的拖欠付款提供资金,而按揭服务对手方须向我们退还其后收取的任何服务垫款。根据我们的选择,我们可以指示按揭服务对手方在其信贷安排下提取款项,为任何服务垫款提供资金,但须视乎可用的借款能力而定,而我们则须为该等融资成本提供资金。
投资承诺
截至2021年6月30日,我们是一项参与协议的缔约方,根据该协议,我们承诺为2024年7月7日到期的1.3亿美元循环信贷安排中的最多3000万美元提供资金。根据参与协议的条款,我们为循环信贷安排下的最后3000万美元预付款提供资金。截至2021年6月30日,我们的未获资金承诺为3000万美元。
股权资本
普通股分配协议
我们与股权销售代理JMP Securities LLC、B.Riley FBR,Inc.、Jones Trading Institution Services LLC和Ldenburg Thalmann&Co.Inc.签订了单独的普通股分销协议,根据这些协议,我们可以不时提供和出售我们A类普通股的股票。
根据普通股分配协议,我们普通股的股票可以通过股权销售代理在1933年证券法第415条规定的被视为“在市场上”发行的交易中发售,包括直接在纽约证券交易所进行的销售,或者在交易所以外的其他做市商的销售,或者在符合我们书面通知条款的情况下,在私下谈判的交易中进行。
截至2021年6月30日止三个月及六个月内,并无根据普通股分配协议发行普通股。截至2021年6月30日,根据普通股分配协议,我们有11,302,160股A类普通股可供出售。
普通股回购计划
2015年10月26日,我们宣布董事会批准了一项股份回购计划,根据该计划,我们可以回购最多200万股A类普通股(“回购计划”)。2020年7月31日,我们宣布董事会批准增加回购计划,根据该计划,我们可以回购最多18,000,000股A类普通股,其中包括根据事先授权可回购的56,090股.
截至2021年6月30日,根据回购计划,我们仍有15,239,159股A类普通股可供回购。
47
优先股
截至2021年6月30日,我们有B系列未偿还优先股,清算优先权为840万美元。B系列优先股在纽约证券交易所公开交易,股票代码为“AAIC PRB”。B系列优先股没有规定的到期日,不受任何偿债基金的约束,除非我们回购或赎回,否则将无限期地保持未偿还状态。B系列优先股的持有者没有投票权,除非在有限的条件下,他们有权按每股清算优先股25.00美元(相当于每股每年1.75美元)每年7.00%的比率获得累积现金股息。B系列优先股的股票可按每股25.00美元的价格赎回,外加累积和未支付的股息(无论是否授权或宣布),从2022年5月12日或更早发生控制权变更时开始,完全由我们的选择权决定。股息应在每年12月、3月、6月和9月的30日按季度拖欠支付,并按照宣布的时间支付。。到目前为止,我们已经宣布并支付了B系列优先股所需的所有季度股息。
截至2021年6月30日,我们有C系列未偿还优先股,清算优先权为2790万美元。C系列优先股在纽约证券交易所公开交易,股票代码为“AAIC PRC”。E系列C系列优先股没有规定的到期日,不受任何偿债基金的约束,除非我们回购或赎回,否则将无限期地保持未偿还状态。除非在有限条件下,C系列优先股的持有者没有投票权,他们将有权获得以下累积现金红利:(I)从最初发行之日起(包括该日)至2024年3月30日(但不包括),固定利率相当于每年25美元清算优先股(相当于每股2.0625美元)的8.250%;(Ii)自2024年3月30日起(包括该日),浮动利率为3个月期伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)加5.664%的年息差。C系列优先股的股票可以每股25.00美元的价格赎回,外加累积和未支付的股息(无论是否授权或宣布),从2024年3月30日或更早开始,在控制权发生变化或有必要保持我们作为房地产投资信托基金(REIT)的资格的情况下。在控制权变更后的某些情况下,C系列优先股可以转换为我们普通股的股票。我们的股息将在每年3月、6月、9月和12月的30日按季度拖欠支付,届时并如所宣布的那样。到目前为止,我们已经宣布并支付了C系列优先股所需的所有季度股息。
优先股分配协议
我们与Jones Trading Institution Services LLC和Ldenburg Thalmann&Co.Inc.签订了一项修订和重述的股权分配协议,根据该协议,我们可以不时提供和出售我们B系列优先股的股票。根据B系列优先股分销协议,我们B系列优先股的股票可以通过优先股销售代理进行发售,这些交易被视为1933年证券法第415条规定的“在市场上”发行,包括直接在纽约证券交易所进行的销售,或者在交易所以外的做市商进行的销售,或者在符合我们书面通知条款的情况下,通过私下谈判的交易进行的。
截至2021年6月30日止三个月及六个月内,并无根据B系列优先股分配协议发行优先股。截至2021年6月30日,根据B系列优先股分配协议,我们有1,645,961股B系列优先股可供出售。
REIT分配要求
我们已选择根据《国内税法》(Internal Revenue Code)作为REIT纳税。作为REIT,我们被要求每年将90%的REIT应税收入(取决于某些调整)分配给我们的股东。*只要我们继续符合REIT的资格,我们通常就不会为我们及时分配给股东的应税收入缴纳美国联邦或州公司所得税。目前,我们打算百分之百分配应课税入息,虽然我们不会被要求这样做。我们打算在国税法规定的期限内分配我们的应税收入,这一期限可能会延长到下一个纳税年度。.
表外安排和其他承诺
截至2021年6月30日和2020年12月31日,我们与未合并实体或金融合伙企业没有任何关系,例如经常被称为结构性融资或特殊目的或VIE的实体,其成立的目的是促进表外安排或其他合同狭窄或有限的目的。我们在未合并的VIE中持有的经济利益在性质上一般限于被动持有证券化金融资产实益权益的人的经济利益。截至2021年6月30日和2020年12月31日,为了财务报告目的,我们已经合并了一个证券化信托基金,我们确定我们的投资为我们提供了(I)指导对VIE经济表现最重要的活动的权力,以及(Ii)我们的投资为我们提供了(I)指导对VIE经济表现影响最大的活动的权力。承担损失的义务或获得可能对VIE产生重大影响的利益的权利。*截至2021年6月30日和2020年12月31日,我们没有被要求为财务报告目的合并任何其他VIE,因为我们没有权力指导对此类实体的经济表现影响最大的活动。
48
截至2021年6月30日,我们是参与协议的一方,根据该协议我们有广告承诺提供高达30美元的资金百万美元 a $130米莉在……上面循环信贷安排将于2024年7月7日到期。a解放协议,我们为最后30美元提供资金百万循环信贷安排下的预付款。循环信贷安排下的任何提款都以一月期计息。第n次LIBOR加3.75%,LIBOR下限为1.00%,以借款人所有应收账款的第一留置权和其他所有资产的第二留置权为担保。*借款人还需支付0.50%的未使用承诺费。自2021年6月30日起生效。, 我们的无资金承付款为30美元100万美元。
AS截至2021年6月30日和2020年12月31日,我们没有为未合并实体的任何义务提供担保。AS截至2021年6月30日,除上述资产担保循环信贷安排融资承诺外,我们没有达成任何向未合并实体提供资金的承诺或意向。截至2020年12月31日,我们没有做出任何向未合并实体提供资金的承诺或意向。
项目3.关于市场风险的定量和定性披露
市场风险是指利率、外币汇率、商品价格、股票价格和其他影响市场风险敏感型工具的市场变化等市场因素变化导致的损失敞口。我们面临的主要市场风险有利率风险、提前还款风险、延期风险、利差风险、信用风险、流动性风险和监管风险。有关我们与这些市场风险相关的风险管理策略的讨论,请参阅我们截至2020年12月31日的年度报告Form 10-K中的“第1项风险管理业务”。以下是有关某些市场风险的补充信息。
利率风险
我们的机构MBS投资组合面临利率风险。我们对机构MBS的投资是通过短期借款安排(如回购协议)融资的,这些都是利率敏感型金融工具。我们的利率风险敞口会根据利率水平和波动性、抵押贷款提前还款、收益率曲线的形状和斜率等因素的变化而波动。通过使用利率对冲工具,我们试图在经济上对冲我们因基准利率、机构MBS公允价值和未来利息现金流的变化而对我们短期融资安排的一部分风险敞口。我们的主要利率对冲工具包括利率掉期以及美国国债期货、美国国债期货的期权和机构MBS的期权。从历史上看,我们还利用过欧洲美元期货和利率掉期期货。
短期和长期利率的变化都会在几个方面影响我们,包括我们的财务状况。随着利率上升,固息机构MBS的公允价值可能会下降,提前还款利率可能会下降,久期可能会延长。然而,利率上升导致我们的利率对冲工具的公允价值增加。相反,如果利率下降,固定利率机构MBS的公允价值一般预计会增加,而我们利率对冲工具的公允价值预计会下降。我们还通过在我们的机构MBS和MSR相关资产之间的投资配置来管理我们的利率风险。随着利率上升,我们的MSR融资应收账款的价值通常预计会增加,这是因为对参考抵押贷款池中提前还款的预期降低。相反,随着利率下降,MSR融资应收账款的价值通常会下降,因为对参考抵押贷款池中的提前还款的预期更高。因此,我们从相关MSR的价值中获得价值的MSR融资应收账款可以
下表说明了在利率变动的几种假设情况下,我们目前在机构MBS、MSR融资应收账款和衍生品工具投资的公允价值估计变化。为便于说明,利率由美国公债收益率曲线定义。公允价值变动以其各自公允价值与“价值”栏所列公允价值相比的百分比变动来衡量。我们对机构MBS公允价值变化的估计,是基于我们用来管理利率对投资组合影响的相同假设。我们机构MBS和TBA承诺的利率敏感度来自第三方模型-收益率书(Year Book)。我们的MSR融资应收账款的利率敏感度来自内部模型。但实际结果可能与这些估计值大不相同。有效期限是基于观察到的公允价值变化,以及我们自己对利率变化对投资公允价值影响的估计,包括关于提前还款的假设,部分基于代理MBS相关抵押贷款的年限和利率,先前对再融资机会的风险敞口,以及对各种历史利率条件下历史提前还款模式的总体分析。
49
下表所示的利率敏感度分析有一定的局限性,最明显的是以下几点:
|
• |
分析中应用的50和100个基点的利率上行和下行冲击,代表着远期收益率曲线的平行冲击。这些分析没有考虑股东权益对远期收益率曲线形状或斜率变化的敏感性。 |
|
• |
分析假设利差保持不变,因此没有反映利差变化对我们的MBS投资或基于LIBOR或SOFR的衍生品工具(如我们的利率互换协议)价值的影响的估计。 |
|
• |
分析假设的是静态投资组合,并不反映管理层未来可能采取的活动和战略行动,以应对利率或其他市场状况的重大变化,以管理利率风险。 |
|
• |
应用瞬时平行降息所产生的收益率曲线,反映出曲线某些点的利率低于0%。此外,下表中包括的分析结果反映了这些负利率的影响。 |
|
• |
这些分析并没有反映我们的入息税拨备有任何预计的改变。 |
|
• |
这些分析并未反映我们抵押信贷投资的公允价值的任何估计变化。 |
这些分析并不是为了提供准确的预测。实际结果可能与这些估计值(千美元,每股除外)有很大不同:
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2021年6月30日 |
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价值 |
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价值 |
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有50个 |
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有50个 |
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基点 |
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|
基点 |
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增加 |
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减少 |
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|
价值 |
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|
利率 |
|
|
利率 |
|
|||
机构MBS |
|
$ |
725,709 |
|
|
$ |
703,923 |
|
|
$ |
743,231 |
|
TBA承诺 |
|
|
(607 |
) |
|
|
(607 |
) |
|
|
(607 |
) |
MSR融资应收账款 |
|
|
74,652 |
|
|
|
79,381 |
|
|
|
65,037 |
|
利率互换 |
|
|
(944 |
) |
|
|
14,849 |
|
|
|
(16,733 |
) |
美国国债期货 |
|
|
105 |
|
|
|
(1,677 |
) |
|
|
1,887 |
|
普通股可用股本 |
|
|
192,419 |
|
|
|
189,371 |
|
|
|
186,317 |
|
普通股每股账面价值 |
|
$ |
5.94 |
|
|
$ |
5.84 |
|
|
$ |
5.75 |
|
每股普通股账面价值变动百分比 |
|
|
|
|
|
|
(1.58 |
)% |
|
|
(3.17 |
)% |
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|
2021年6月30日 |
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|||||||||
|
|
|
|
|
|
价值 |
|
|
价值 |
|
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|
|
|
有100个 |
|
|
有100个 |
|
||
|
|
|
|
|
|
基点 |
|
|
基点 |
|
||
|
|
|
|
|
|
增加 |
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|
减少 |
|
||
|
|
价值 |
|
|
利率 |
|
|
利率 |
|
|||
机构MBS |
|
$ |
725,709 |
|
|
$ |
679,484 |
|
|
$ |
756,004 |
|
TBA承诺 |
|
|
(607 |
) |
|
|
(607 |
) |
|
|
(607 |
) |
MSR融资应收账款 |
|
|
74,652 |
|
|
|
81,290 |
|
|
|
45,772 |
|
利率互换 |
|
|
(944 |
) |
|
|
30,640 |
|
|
|
(32,524 |
) |
美国国债期货 |
|
|
105 |
|
|
|
(3,458 |
) |
|
|
3,668 |
|
普通股可用股本 |
|
|
192,419 |
|
|
|
180,851 |
|
|
|
165,816 |
|
普通股每股账面价值 |
|
$ |
5.94 |
|
|
$ |
5.58 |
|
|
$ |
5.12 |
|
每股普通股账面价值变动百分比 |
|
|
|
|
|
|
(6.01 |
)% |
|
|
(13.83 |
)% |
分散风险
我们的抵押贷款投资使我们面临“利差风险”.利差风险,也称为“基差风险”,是指市场参与者对我们的抵押贷款投资所要求的回报率(或“市场收益率”)与现行基准利率(如美国财政部或利率互换利率)之间的利差增加的风险.
我们对代理按揭证券的投资所固有的利差风险以及由此引起的这些证券的公允价值波动可能与现行基准利率的变化无关,也可能与影响抵押贷款和固定利率的其他因素有关。
50
收益市场,如美联储实际或预期的货币政策行动,流动性,或市场参与者要求的不同资产回报率的变化。虽然我们使用利率对冲工具试图降低账面净值对现行基准利率变化的敏感性,但此类工具通常不是为了缓解我们投资于机构MBS所固有的利差风险。因此,我们机构mbs的价值以及我们的账面净值可能会下降,而不受利率变化的影响。.
下表说明了在机构MBS利差变动的几个假设情景下,我们对机构MBS和TBA承诺的投资的公允价值估计变化。公允价值变动以其各自公允价值与“价值”栏所列公允价值相比的百分比变动来衡量。我们的机构MBS和TBA承诺对MBS利差变化的敏感度来自第三方模型-收益率书(Year Book)。以下分析反映了我们对机构MBS投资的假设利差持续期为6.8年,这是一个基于模型的假设,取决于我们投资组合的规模和构成,以及截至2021年6月30日的经济状况。
这些分析并不是为了提供准确的预测。实际结果可能与这些估计值(千美元,每股除外)有很大不同:
|
|
2021年6月30日 |
|
|||||||||
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|
|
价值与 |
|
|
价值与 |
|
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|
|
|
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|
10个基点 |
|
|
10个基点 |
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||
|
|
|
|
|
|
增加 |
|
|
减少 |
|
||
|
|
|
|
|
|
机构MBS |
|
|
机构MBS |
|
||
|
|
价值 |
|
|
利差 |
|
|
利差 |
|
|||
机构MBS |
|
$ |
725,709 |
|
|
$ |
720,792 |
|
|
$ |
730,626 |
|
TBA |
|
|
(607 |
) |
|
|
(607 |
) |
|
|
(607 |
) |
普通股可用股本 |
|
|
192,419 |
|
|
|
187,502 |
|
|
|
197,336 |
|
普通股每股账面价值 |
|
$ |
5.94 |
|
|
$ |
5.79 |
|
|
$ |
6.09 |
|
每股普通股账面价值变动百分比 |
|
|
|
|
|
|
(2.56 |
)% |
|
|
2.56 |
% |
|
|
2021年6月30日 |
|
|||||||||
|
|
|
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|
|
价值与 |
|
|
价值与 |
|
||
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|
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|
25个基点 |
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|
25个基点 |
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|
|
|
|
|
|
增加 |
|
|
减少 |
|
||
|
|
|
|
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|
机构MBS |
|
|
机构MBS |
|
||
|
|
价值 |
|
|
利差 |
|
|
利差 |
|
|||
机构MBS |
|
$ |
725,709 |
|
|
$ |
712,709 |
|
|
$ |
738,709 |
|
TBA承诺 |
|
|
(607 |
) |
|
|
(607 |
) |
|
|
(607 |
) |
普通股可用股本 |
|
|
192,419 |
|
|
|
179,419 |
|
|
|
205,419 |
|
普通股每股账面价值 |
|
$ |
5.94 |
|
|
$ |
5.54 |
|
|
$ |
6.34 |
|
每股普通股账面价值变动百分比 |
|
|
|
|
|
|
(6.76 |
)% |
|
|
6.76 |
% |
信用风险
与我们的机构MBS投资不同,我们的抵押贷款信贷投资不带有GSE或政府机构的信用担保。因此,我们的抵押贷款信贷投资使我们面临信用风险。信用风险,有时被称为不履行或不付款风险,是指由于标的借款人或发行人违约,我们的投资将无法完全获得合同要求的本金或利息现金流的风险。如果抵押贷款借款人违约,如果清算收益低于抵押贷款的未付本金余额和未付应计利息,抵押品的止赎、出售或其他清算将导致信用损失。
我们的一些抵押信贷投资具有信用增强功能,可以减轻我们对基础抵押贷款的信用风险的敞口。*抵押我们在非机构MBS投资的基础抵押贷款所产生的信贷损失是按“逆序”分配的。因此,在分配给我们的投资之前,基础抵押贷款上变现的任何信贷损失首先由从属于我们的非机构MBS(如果有的话)的实益权益在其各自的本金余额范围内吸收。
我们的其他非机构mbs投资代表“首次亏损”头寸。因此,对于该等投资,抵押贷款标的池上实现的信贷损失在分配给各自证券化的更高级信贷头寸之前,在本金余额范围内首先分配给公司的证券。.
51
我们接受在我们的整体投资战略和对潜在风险调整后回报的评估中我们认为谨慎的信用风险敞口。我们试图通过收购前尽职调查产生的审慎资产选择、收购后持续的业绩监控,以及我们发现负面信用趋势的资产处置,来管理我们的信用风险敞口。
我们不能保证我们管理信用风险的努力一定会成功。*如果我们面临的抵押贷款的信用表现低于我们的预期,我们可能会遭受重大损失。
通货膨胀率
事实上,我们所有的资产和负债本质上都是利率敏感型的。因此,利率和其他因素对我们业绩的影响远远超过通胀。利率的变化不一定与通货膨胀率或通货膨胀率的变化相关。我们的财务报表是根据GAAP编制的,我们的分配由我们的董事会根据我们的可变股息政策自行决定;在每种情况下,我们的活动和资产负债表都是参照公允价值计量的,不考虑通货膨胀。
关于前瞻性信息的警示声明
在本Form 10-Q季度报告中、在提交给SEC的未来文件中或在新闻稿或其他书面或口头通信中使用时,非历史性的陈述,包括包含“相信”、“预期”、“预计”、“计划”、“继续”、“打算”、“应该”、“可能”或类似表述的陈述,旨在识别“证券法”第27A条和1934年“证券交易法”第21E条所指的“前瞻性陈述”。根据经修订的“交易法”(“交易法”),可能涉及已知和未知的风险、不确定因素和假设。我们在这份关于Form 10-Q的季度报告中所作的前瞻性陈述包括但不限于以下陈述:
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• |
资本的可获得性和条款,以及我们部署资本的能力,以及我们通过当前战略发展业务的能力,集中于收购(I)代理MBS或(Ii)抵押信贷投资,这些投资通常包括以住宅或商业不动产为抵押的抵押贷款,或以此类抵押贷款为抵押的MBS,以及由MSR担保的债务证券; |
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• |
持续的新冠肺炎疫情的不确定性和经济影响,以及政府采取的应对措施,包括由于经济活动大幅下降和我们融资运营中断等因素对我们的业务、财务状况、流动性和运营结果的影响; |
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• |
我们有能力获得并保持我们作为房地产投资信托基金(REIT)的资格; |
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• |
我们根据各种事实和假设预测我们的税务属性的能力,以及我们保护和使用我们的净营业亏损(“NOL”)和净资本亏损(“NCL”)来抵消未来应税收入的能力,包括我们的股东权利计划(“权利计划”)是否能有效地防止所有权变更,这将大大限制我们利用此类亏损的能力; |
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• |
我们的业务、收购、杠杆、资产配置、运营、投资、对冲和融资战略以及这些战略的成功或变化; |
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• |
我们资产背后的信用风险,包括违约率的变化,以及管理层对担保我们的非机构MBS的抵押贷款违约率的假设; |
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• |
提前还款利率、利率和违约率的变化对我们投资组合的影响; |
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• |
政府监管和行动对我们业务的影响,包括但不限于货币和财政政策以及税法的变化; |
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我们量化和管理风险的能力; |
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我们有能力以优惠的条件滚动我们的回购协议(如果有的话); |
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我们的流动性; |
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我们的资产估值政策; |
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我们关于未来分红的决定和能力; |
52
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投资于抵押投资以外的资产或者从事抵押投资以外的经营活动; |
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我们作为房地产投资信托基金成功运营业务的能力; |
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• |
我们有能力保持被排除在经修订的1940年《投资公司法》所规定的“投资公司”定义之外的能力;以及 |
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• |
总体经济状况对我们业务的影响。 |
前瞻性陈述基于我们对公司未来业绩的信念、假设和预期,并考虑到我们目前掌握的信息。这些信念、假设和期望可能会因为许多可能的事件或因素而改变,这些事件或因素并不是我们都知道或控制的。如果发生变化,我们投资组合的表现以及我们的业务、财务状况、流动性和经营结果可能与我们的前瞻性陈述中表达、预期或预期的大不相同。在投资我们的证券之前,您应该仔细考虑这些风险,以及下列可能导致实际结果与我们的前瞻性陈述不同的因素:
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• |
利率的总体环境、利率变化、利差、收益率曲线和提前还款利率,包括美国联邦储备委员会(美联储)调整联邦基金利率的时间; |
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• |
伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)和SOFR的任何变化以及替代参考利率的建立的影响; |
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• |
住宅按揭市场及整体经济的现状及进一步的不利发展; |
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可归因于我们的抵押贷款相关投资组合的潜在风险,包括公允价值的变化; |
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我们对杠杆的使用以及对回购协议和其他短期借款的依赖,为我们持有的抵押贷款相关资产提供资金; |
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某些短期流动资金来源的可用性; |
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对投资机会的竞争; |
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美国联邦储备委员会的货币政策; |
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联邦托管房利美和房地美以及相关努力,以及任何影响房利美和房地美与联邦政府关系的法律法规的变化; |
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• |
抵押贷款提前还款活动、修改方案和未来立法行动; |
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• |
我们收购、套期保值和杠杆战略的变化和成功,我们资产配置的变化和我们经营政策的变化,所有这些都可能在没有股东批准的情况下由我们改变; |
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• |
主权实体或市政实体未能履行其债务义务或该债务的信用评级被下调; |
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• |
我们套期保值工具价值的波动; |
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• |
季度经营业绩波动; |
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• |
可能对本公司业务造成不利影响的法律法规和行业惯例的变化; |
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美国和其他地区证券市场的波动性和二级证券市场的活跃程度; |
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• |
我们有能力获得并保持我们作为REIT的资格,以缴纳联邦所得税; |
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• |
我们成功地将我们的业务扩展到投资MBS以外的领域的能力,以及我们对扩展到任何此类领域的回报的期望;以及 |
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• |
我们在截至2020年12月31日的年度报告Form 10-K中确定的其他重要因素,标题为“第1A项--风险因素”。 |
这些和其他风险、不确定性和因素,包括本季度报告中关于Form 10-Q的其他描述的风险、不确定性和因素,可能会导致我们的实际结果与我们所作的任何前瞻性陈述中预测的结果大不相同。所有前瞻性陈述只在发表之日发表。随着时间的推移,出现了新的风险和不确定性,无法预测这些事件或它们可能如何影响我们。除非法律另有要求,否则我们没有义务也不打算因新信息、未来事件或其他原因而更新或修改任何前瞻性陈述。
53
项目4.控制和程序
关于信息披露控制和程序有效性的结论
截至本Form 10-Q季度报告所涵盖的期间结束时,我们的管理层在首席执行官J.Rock Tonkel,Jr.和首席财务官Richard E.Konzmann的参与下,根据“交易所法”第13a-15(B)条对我们的披露控制和程序(定义见交易法第13a-15(E)条)的有效性进行了评估。基于这一评估,我们的首席执行官和首席财务官得出结论,我们的披露控制和程序是有效的,以确保我们根据交易所法案提交或提交的报告中要求披露的信息在SEC的规则和表格指定的时间段内得到记录、处理、汇总和报告,并且这些信息被积累并传达给我们的管理层,包括我们的首席执行官和首席财务官(视情况而定),以便及时做出有关披露的决定。
财务报告内部控制的变化
在截至2021年6月30日的季度内,我们对财务报告的内部控制没有发生任何变化,这些变化已经或合理地可能对我们的财务报告内部控制产生重大影响。
54
第二部分
其他信息
项目1.法律诉讼
我们不时涉及我们认为在正常业务过程中的民事诉讼、法律程序和仲裁事宜。我们不能保证这些个别或整体事件不会对我们未来一段时期的财务状况或经营业绩造成重大不利影响。我们还面临诉讼的风险,包括可能没有法律依据的诉讼。由于我们打算积极为这类诉讼辩护,可能会招致巨额法律费用。对未来针对我们的任何诉讼的不利解决可能会对我们的财务状况、运营结果和流动性产生重大影响。此外,我们经营的市场受到高度监管,目前正处于严格的监管审查之下,我们已经收到,我们预计未来可能会收到来自各个联邦、州和外国监管机构的询问和要求提供文件和信息。此外,我们的一家或多家子公司已收到各方要求回购与一家子公司开展的前证券化业务相关的贷款。我们认为,对MBS、结构性融资和衍生品市场参与者的持续审查增加了监管或执法机构和其他方面提出额外询问和要求的风险。我们不能保证这些询问和请求不会导致对我们的进一步调查或对我们提起诉讼,也不能保证即使发生任何此类调查或诉讼,也不会对我们的公司造成实质性的不利影响。
第1A项。风险因素
有关可能影响我们的经营结果、财务状况和流动性的因素的信息,请参阅第一部分第1A项中讨论的风险因素。在我们截至2020年12月31日的年度报告Form 10-K中的“风险因素”。
第二项未登记的股权证券销售和收益的使用
发行人购买股权证券
2015年10月26日,我们宣布董事会批准了一项股份回购计划,根据该计划,我们可以回购最多200万股A类普通股(“回购计划”)。2020年7月31日,我们宣布董事会批准增加回购计划,根据该计划,我们可以回购最多18,000,000股A类普通股,其中包括根据事先授权可回购的56,090股。截至2021年6月30日,我们已回购了2,760,841股A类普通股,根据回购计划,仍有15,239,159股A类普通股可供回购.
下表显示了在截至2021年6月30日的三个月内,公司或公司的任何“关联买家”(根据交易法第10b-18(A)(3)条的规定)购买我们的A类普通股的相关信息:
结算日 |
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购买的股份总数 |
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每股平均支付净价 |
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作为回购计划一部分回购的股票总数 |
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根据回购计划可以购买的最大股票数量 |
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2021年4月1日-2021年4月30日 |
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— |
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$ |
— |
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— |
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16,094,994 |
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2021年5月1日-2021年5月31日 |
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62,815 |
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3.94 |
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62,815 |
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16,032,179 |
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2021年6月1日-2021年6月30日 |
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793,020 |
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4.07 |
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793,020 |
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15,239,159 |
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总计 |
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855,835 |
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$ |
4.06 |
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855,835 |
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15,239,159 |
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项目3.高级证券违约
没有。
项目4.矿山安全信息披露
不适用。
55
项目5.其他信息
没有。
项目6.展品
展品 |
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展品名称 |
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3.01 |
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经修订和重新修订的公司章程(通过参考本公司2009年11月9日提交的Form 10-Q季度报告的附件3.1并入)。 |
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3.02 |
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经修订及重订的公司章程修订细则指定7.00%B系列累积永久可赎回优先股的股份,每股面值0.01美元(参照本公司于2017年5月9日提交的8-A表格的注册说明书附件3.2并入本公司)。 |
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3.03 |
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修订及重订的阿灵顿资产投资公司公司章程修订细则,指定公司8.250%C系列固定利率至浮动利率的累积可赎回优先股,每股面值0.01美元(结合于2019年3月11日提交的公司8-A表格注册说明书附件3.3)。 |
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3.04 |
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阿灵顿资产投资公司修订和重新修订的公司章程(通过引用本公司于2019年6月25日提交的当前8-K表格报告的附件3.1合并而成)。 |
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3.05 |
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经修订和重新修订的章程(通过参考2011年7月28日提交的本公司当前8-K表格报告的附件3.1并入)。 |
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3.06 |
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修订和重新修订的章程的第1号修正案(通过引用本公司于2015年2月4日提交的当前8-K表格报告的附件3.1并入)。 |
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3.07 |
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修订和重新修订的章程第2号修正案(通过引用本公司于2016年10月26日提交的当前8-K表格报告的附件3.1并入)。 |
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3.08 |
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经修订及重订的附例第3号修正案(于2019年1月17日提交的注册人现行表格8-K报告的附件3.1)。 |
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3.09 |
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经修订及重订的附例第4号修正案(于2019年12月13日提交的注册人现行表格8-K报告的附件3.1)。 |
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4.01 |
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本公司与作为受托人的纽约梅隆银行(Bank Of New York Mellon)之间管理高级债务证券的契约(通过参考本公司于2020年1月10日提交的S-3表格注册说明书(第333-235885号文件)附件4.1注册成立)。 |
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4.02 |
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本公司与作为受托人的纽约梅隆银行(Bank Of New York Mellon)之间管理次级债务证券的契约(通过参考本公司于2020年1月10日提交的S-3表格注册说明书(第333-235885号文件)附件4.2合并而成)。 |
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4.03 |
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本公司与作为受托人的全国富国银行(Wells Fargo Bank,National Association)之间日期为2013年5月1日的契约(通过参考2013年5月1日提交的本公司当前8-K表格报告的附件4.1合并而成). |
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4.04 |
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本公司与作为受托人的全国富国银行(Wells Fargo Bank,National Association)于2013年5月1日签署的日期为2013年5月1日的第一份补充契约(通过参考2013年5月1日提交的本公司当前8-K表格报告的附件4.2合并而成). |
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4.05 |
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高级便条的格式。(通过引用本公司于2020年1月10日提交的S-3表格注册说明书(第333-235885号文件)附件4.6并入本公司)。 |
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4.06 |
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附属票据格式(通过引用本公司于2020年1月10日提交的S-3表格注册说明书(文件编号333-235885)的附件4.7并入本公司)。 |
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4.07 |
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2023年到期的6.625厘优先债券表格(参照本公司2013年5月1日提交的当前8-K表格报告附件4.3并入). |
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4.08 |
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A类普通股证书表格(参考2010年2月24日提交给美国证券交易委员会的10-K表格年度报告附件4.01并入). |
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56
展品 |
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展品名称 |
4.09 |
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股东权利协议,日期为2009年6月5日(通过引用2009年6月5日提交给证券交易委员会的8-K表格当前报告的附件4.1并入). |
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4.10 |
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股东权利协议第一修正案,日期为2018年4月13日(通过引用注册人于2018年4月13日提交的当前8-K表格报告的附件4.2并入)。 |
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4.11 |
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第二补充契约,日期为2015年3月18日,由公司、富国银行全国协会作为受托人,纽约梅隆银行作为系列受托人(通过参考2015年3月18日提交的公司8-A表格附件4.3合并而成). |
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4.12 |
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2025年到期的6.750厘债券表格(参照本公司2015年3月17日提交的当前8-K表格报告附件4.3并入). |
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4.13 |
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代表7.00%B系列永久可赎回优先股股份的证书样本表格(参照公司于2017年5月9日提交的8-A表格注册说明书附件4.1并入). |
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4.14 |
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代表8.250%C系列固定利率至浮动利率累积可赎回优先股股份的证书样本表格(参照本公司于2019年3月11日提交的8-A表格注册说明书附件4.1并入本公司)。 |
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4.15 |
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本公司与纽约梅隆银行作为受托人于2021年7月15日签署的第一份补充契约(通过参考本公司于2021年7月15日提交的表格8-A的注册说明书附件4.5合并而成). |
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4.16 |
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2026年到期的6.000厘优先债券表格(参阅本公司于2021年7月15日提交的表格8-A的注册说明书附件4.6). |
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10.01 |
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阿灵顿资产投资公司2021年长期激励计划(作为公司于2021年4月29日提交的关于附表14A的最终委托书的附件A提交,并通过引用并入本文)。 † |
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10.02 |
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阿灵顿资产投资公司2021年长期激励计划下的限制性股票奖励协议表格(通过引用附件10.2并入2021年6月17日提交给证券交易委员会的当前8-K表格报告中)。 † |
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10.03 |
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阿灵顿资产投资公司2021年长期激励计划下的递延股票单位奖励协议表格(通过引用附件10.3并入2021年6月17日提交给证券交易委员会的当前8-K表格中)。 † |
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10.04 |
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阿灵顿资产投资公司2021年长期激励计划下业绩限制性股票单位奖励协议的表格(通过引用附件10.4并入2021年6月17日提交给证券交易委员会的当前8-K表格中)。 † |
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31.01 |
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根据2002年萨班斯-奥克斯利法案第302条通过的第13a-14(A)/15d-14(A)条规定的首席执行官证书。* |
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31.02 |
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根据2002年萨班斯-奥克斯利法案第302条通过的第13a-14(A)/15d-14(A)条对首席财务官的证明。* |
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32.01 |
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依据“2002年萨班斯-奥克斯利法案”第906条采纳的“美国法典”第18编第1350条颁发的行政总裁证书。** |
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32.02 |
|
依据2002年萨班斯-奥克斯利法案第906条通过的美国法典第18编第1350条对首席财务官的证明。** |
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101.INS: |
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内联XBRL实例文档-实例文档不会显示在交互数据文件中,因为其XBRL标记嵌入在内联XBRL文档中。* |
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101.SCH |
|
内联XBRL分类扩展架构文档* |
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101.CAL |
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内联XBRL分类扩展计算链接库文档* |
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101.DEF |
|
内联XBRL分类扩展定义Linkbase文档* |
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101.LAB |
|
内联XBRL分类扩展标签Linkbase文档* |
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101.PRE |
|
内联XBRL分类扩展演示文稿Linkbase文档* |
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57
展品 |
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展品名称 |
104 |
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公司截至2021年6月30日的季度报告Form 10-Q的封面已采用内联XBRL格式。 |
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* |
谨此提交。 |
** |
随信提供。 |
*** |
在此以电子方式提交。附件101是本公司截至2021年6月30日的10-Q表格季度报告中以XBRL(可扩展商业报告语言)格式编制的以下材料:(1)截至2021年6月30日和2020年12月31日的综合资产负债表;(2)截至2021年6月30日和2020年6月30日的3个月和6个月的综合全面收益表;(3)截至2021年3月31日的3个月的综合权益变动表;(3)截至2021年3月31日的3个月的综合权益变动表。以及(Iv)截至2021年6月30日和2020年6月30日的六个月的合并现金流量表。 |
† |
补偿计划或安排。 |
58
签名
根据1934年“证券交易法”第13或15(D)节的要求,注册人已正式授权下列签名者代表其签署本报告。
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阿灵顿资产投资公司。 |
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由以下人员提供: |
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/s/Richard E.KONZMANN |
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理查德·E·康兹曼 |
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执行副总裁、首席财务官兼财务主管 |
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(首席财务官) |
日期:2021年8月9日 |
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