目录
*过去的表现不一定预示着未来的业绩
*过去的表现不一定预示着未来的业绩
在假设USCI的回报与其SDCI的每日变化完全相同的情况下，通过比较USCI的实际回报(以每股资产净值的变化衡量)与每股资产净值的预期变化，可以计算出USCI相对于其SDCI回报的另一种跟踪衡量标准。
48
目录
美国
美国证券交易委员会
华盛顿特区，20549
表格：
根据1934年证券交易法第13或15(D)节规定的截至季度的季度报告 | |
或 | |
根据1934年《证券交易法》第13条或第15条(D)项提交的过渡期报告，即从现在开始到现在为止的过渡期。 |
委托文件编号：
(注册人的确切姓名载于其章程)
| ||
(述明或其他司法管辖权 | (税务局雇主 | |
公司或组织) | 识别号码) |
(主要行政办公室地址)(邮政编码)
(
(注册人电话号码，包括区号)
不适用
(前姓名、前地址和前财政年度，如果自上次报告以来发生变化)
根据该法第12(B)条登记或将登记的证券。
每个班级的标题是： |
| 交易代码 |
| 注册的每个交易所的名称： |
|
| |||
|
|
用复选标记表示注册人(1)是否在过去12个月内(或注册人被要求提交此类报告的较短期限内)提交了1934年《证券交易法》第(13)或15(D)节要求提交的所有报告，以及(2)在过去90天内是否一直遵守此类提交要求。(2)注册人(1)是否在过去12个月内(或在要求注册人提交此类报告的较短期限内)提交了根据1934年《证券交易法》第(13)或15(D)节要求提交的所有报告。巴塞罗那⌧
用复选标记表示注册人是否已在过去12个月内(或注册人被要求提交此类文件的较短时间内)以电子方式提交了根据S-T规则第405条(本章232.405节)要求提交的每个交互数据文件。巴塞罗那⌧
用复选标记表示注册人是大型加速申报公司、加速申报公司、非加速申报公司、较小的报告公司或新兴成长型公司。参看《交易法》第12B-2条规则中对《大型加速申报公司》、《加速申报公司》、《较小申报公司》和《新兴成长型公司》的定义。
大型加速文件服务器 | ☐ |
| ☒ | |
非加速文件管理器 | ☐ |
| 规模较小的报告公司 | |
新兴成长型公司 |
|
|
|
如果是一家新兴的成长型公司，用复选标记表示注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守交易所法案第(13)(A)节规定的任何新的或修订的财务会计准则。☐
用复选标记表示注册人是否是空壳公司(如交易法规则第312b-2条所定义)。
截至2021年7月20日，注册人各系列流通股数量如下表所示：
| 中国优秀股票数量为股 |
| |
美国商品指数基金 | |||
美国铜指数基金 | |||
总计 |
目录
美国商品指数基金信托基金
目录
页面 | |
第一部分财务信息 | |
第一项简明财务报表 | 1 |
第二项：管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析。 | 35 |
第三项关于市场风险的定量和定性披露。 | 76 |
项目4.控制和程序 | 77 |
第二部分：其他信息 | |
第1项法律诉讼 | 78 |
第1A项。风险因素。 | 80 |
第二项股权证券的未登记销售和所得资金的使用。 | 80 |
第3项高级证券违约 | 80 |
第四项矿山安全信息披露 | 80 |
第5项其他资料 | 81 |
第六项展品 | 82 |
目录
第一部分财务信息
第一项简明财务报表
简明财务报表索引
页面 | ||
文件 |
| |
截至2021年6月30日(未经审计)和2020年12月31日的财务状况简明报表 | 2-4 | |
2021年6月30日投资简表(未经审计) | 5-7 | |
截至2021年6月30日和2020年6月30日的三个月和六个月的简明营业报表(未经审计) | 8-11 | |
截至2021年6月30日和2020年6月30日的三个月和六个月的简明资本变动表(未经审计) | 12-15 | |
截至2021年6月30日和2020年6月30日的6个月的简明现金流量表(未经审计) | 16-19 | |
截至2021年6月30日的简明财务报表附注(未经审计) | 20 |
1
目录
美国商品指数基金信托基金
财务状况简明报表
在2021年6月30日(未经审计)和2020年12月31日
美国商品指数基金
|
| 2021年6月30日 |
| 2020年12月31日 | ||
资产 | ||||||
现金和现金等价物(按成本计算) | $ | | $ | | ||
交易账户中的股本： |
| |||||
现金和现金等价物(按成本计算) |
| |
|
| | |
未平仓商品期货合约的未实现收益(亏损) |
| |
|
| | |
出售股份的应收账款 | | | ||||
应收股利 |
| |
|
| | |
应收利息 |
| |
|
| | |
预付保险* | | | ||||
预付注册费 |
| | | |||
应收ETF交易费 |
| |
|
| | |
| ||||||
总资产 | $ | | $ | | ||
| ||||||
负债和资本 |
| |||||
应付管理费(附注4) | $ | |
| $ | | |
应缴专业费用 |
| |
|
| | |
应付经纪佣金 |
| |
|
| | |
应付董事酬金* | |
| | |||
| ||||||
总负债 |
| |
|
| | |
| ||||||
承担和或有事项(附注4、5和6) |
| |||||
| ||||||
资本 |
| |||||
赞助商 |
| |
|
| | |
股东 |
| |
|
| | |
总资本 |
| |
|
| | |
| ||||||
总负债和资本总额 | $ | | $ | | ||
| ||||||
流通股 |
| |
|
| | |
每股资产净值 | $ | | $ | | ||
每股市值 | $ | | $ | | ||
*
请参阅简明财务报表的附注。
2
目录
美国商品指数基金信托基金
财务状况简明报表
在2021年6月30日(未经审计)和2020年12月31日
美国铜指数基金
|
| 2021年6月30日 |
| 2020年12月31日 | ||
资产 |
|
|
|
| ||
现金和现金等价物(按成本计算) | $ | | $ | | ||
交易账户中的股本： |
|
|
|
| ||
现金和现金等价物(按成本计算) |
| |
| | ||
未平仓商品期货合约的未实现收益(亏损) |
| ( |
| | ||
应收保荐人款项(附注4) |
| |
| | ||
应收股利 |
| |
| | ||
应收利息 |
| |
| | ||
预付保险* | | | ||||
预付注册费 |
| |
| | ||
应收ETF交易费 | | | ||||
|
|
|
| |||
总资产 | $ | | $ | | ||
|
|
|
| |||
负债和资本 |
|
|
|
| ||
应付经纪人 | $ | | $ | |||
赎回股份的应付款项 | | | ||||
应付管理费(附注4) |
| |
| | ||
应缴专业费用 |
| |
| | ||
应付董事酬金* |
| |
| | ||
|
|
|
| |||
总负债 |
| |
| | ||
|
|
|
| |||
承担和或有事项(附注4、5和6) |
|
|
|
| ||
|
|
|
| |||
资本 |
|
|
|
| ||
赞助商 |
| |
| | ||
股东 |
| |
| | ||
总资本 |
| |
| | ||
|
|
| ||||
总负债和资本总额 | $ | | $ | | ||
|
|
|
| |||
流通股 |
| |
| | ||
每股资产净值 | $ | | $ | | ||
每股市值 | $ | | $ | | ||
* 为与当前列报保持一致，对上一年的某些金额进行了重新分类。
请参阅简明财务报表的附注。
3
目录
美国商品指数基金信托基金
财务状况简明报表
在2021年6月30日(未经审计)和2020年12月31日
美国商品指数基金信托基金
|
| 2021年6月30日 |
| 2020年12月31日 | ||
资产 |
|
|
|
| ||
现金和现金等价物(按成本计算) | $ | | $ | | ||
交易账户中的股本： |
|
|
|
| ||
现金和现金等价物(按成本计算) |
| |
| | ||
未平仓商品期货合约的未实现收益(亏损) |
| |
| | ||
出售股份的应收账款 |
| | | |||
应收保荐人款项(附注4) |
| |
| |||
应收股利 |
| |
| |||
应收利息 |
| |
| |||
预付保险* | | |||||
预付注册费 |
| | | |||
应收ETF交易费 |
| |
| | ||
总资产 | $ | | $ | |||
|
| |||||
负债和资本 |
|
| ||||
应付经纪人 | $ | | $ | |||
赎回股份的应付款项 |
| |
| | ||
应付管理费(附注4) |
| |
| |||
应缴专业费用 |
| |
| |||
应付经纪佣金 |
| |
| |||
应付董事酬金* |
| |
| |||
|
| |||||
总负债 |
| |
| |||
|
|
| ||||
承付款和或有事项(附注4、5和6) |
|
|
|
| ||
|
|
|
| |||
资本 |
|
|
|
| ||
赞助商 |
| |
| | ||
股东 |
| |
| |||
总资本 |
| |
| |||
|
| |||||
总负债和资本总额 | $ | | $ | |||
|
| |||||
未偿还股份 |
| |
| |||
* 为与当前列报保持一致，对上一年的某些金额进行了重新分类。
请参阅简明财务报表的附注。
4
目录
美国商品指数基金信托基金
投资简表(未经审计)
2021年6月30日
美国商品指数基金
|
|
| 公平 |
| |||||||
价值/未实现 | |||||||||||
继续得(损)利 | |||||||||||
打开 | |||||||||||
数量： | 商品 | %的合作伙伴 | |||||||||
名义金额 | 合同 | 合同 | 资本 | ||||||||
未平仓商品期货合约-多头 | |||||||||||
美国的合同 | |||||||||||
芝加哥商品交易所精益猪期货LH 2021年8月合约，2021年8月到期 | $ | | | $ | | | |||||
芝加哥商品交易所活牛期货LC 2021年8月合约，2021年8月到期 | | | | | |||||||
CBOT豆油期货BO 2021年9月合约，2021年9月到期 | | | | | |||||||
CBOT玉米期货C，2021年9月合约，2021年9月到期 | | | | | |||||||
COMEX期铜HG 2021年9月合约，2021年9月到期 | | | ( | ( | |||||||
COMEX白银期货SI 2021年9月合约，2021年9月到期 | | | ( | ( | |||||||
CBOT豆粕期货SM 2021年10月合约，2021年10月到期 | | | ( | ( | |||||||
COMEX黄金100 OZ期货GC 2021年10月合约，2021年10月到期 | | | ( | ( | |||||||
NYMEX RBOB汽油期货RB 2021年11月合约，2021年10月到期 | | | | | |||||||
CBOT大豆期货S合约2021年11月到期，2021年11月到期 | | | | | |||||||
NYMEX WTI原油期货CL 2021年12月合约，2021年11月到期 | | | | | |||||||
英国合同 | |||||||||||
ICE布兰特原油期货公司2021年12月合约，2021年10月到期 |
| |
| |
| |
| | |||
国外合同 | |||||||||||
LME期镍LN 2021年7月合约，2021年7月到期** | | | | | |||||||
LME期锡LT 2021年7月合约，2021年7月到期** | | | | | |||||||
LME期锌LX 2021年7月合约，2021年7月到期** | | | | | |||||||
LME期镍LN 2021年8月合约，2021年8月到期** | | | ( | ( | |||||||
LME期锡LT 2021年8月合约，2021年8月到期** | | | | | |||||||
未平仓商品期货合约-空头** | |||||||||||
国外合同 | |||||||||||
LME期镍LN 2021年7月合约，2021年7月到期** |
| ( | |
| | | |||||
LME期锡LT 2021年7月合约，2021年7月到期** | ( | | | | † | ||||||
LME期锌LX 2021年7月合约，2021年7月到期** | ( | ( | ( | ||||||||
未平仓期货合约合计** | $ | | | $ | | | |||||
5
目录
美国商品指数基金信托基金
投资简表(未经审计)
2021年6月30日左右(续)
美国商品指数基金
|
| 股份/本金 |
|
| %的合作伙伴 | |||
金额 | 市场价值 | 资本 | ||||||
现金等价物 | ||||||||
美国货币市场基金 |
|
|
| |||||
德雷福斯机构优先政府货币市场基金-机构股票， |
| $ | |
| ||||
高盛金融广场政府基金-机构股， |
|
|
| |||||
加拿大皇家银行美国政府货币市场基金-机构股， |
|
| |
| ||||
美国货币市场基金总额 |
| $ | |
| ||||
† | 表示小于 |
# | 反映了 |
* | 抵押品总额为$ |
** | 所有空头合约均由商品期货合约的多头仓位抵销，并纯粹为减少多头仓位而购买(例如，由于赎回或反映SDCI的再平衡)。 |
请参阅简明财务报表的附注。
6
目录
美国商品指数基金信托基金
投资简表(未经审计)
2021年6月30日
美国铜指数基金
|
|
| 公平 |
| ||||||
价值/未实现 | ||||||||||
继续得(损)利 | ||||||||||
打开 | ||||||||||
数量 | 商品 | %的合作伙伴 | ||||||||
名义金额 | 三份合同 | 合同 | 资本 | |||||||
未平仓商品期货合约-多头 |
|
|
|
|
|
|
|
| ||
美国的合同 |
|
|
|
|
|
|
|
| ||
COMEX期铜HG 2021年9月合约，2021年9月到期 | $ | |
| | $ | |
| | ||
COMEX期铜HG 12月合约，2021年12月到期 |
| |
| |
| ( |
| ( | ||
COMEX期铜HG 2022年3月合约，2022年3月到期 | | | | | ||||||
未平仓期货合约合计** | $ | |
| | $ | ( |
| ( | ||
|
| 股份/本金 |
|
| %的合作伙伴 | |||
金额 | 市场价值 | 资本 | ||||||
现金等价物 |
|
|
|
|
|
| ||
美国货币市场基金 |
|
|
| |||||
德雷福斯机构优先政府货币市场基金-机构股票， |
| $ | ||||||
高盛金融广场政府基金-机构股， |
|
|
| |||||
加拿大皇家银行美国政府货币市场基金-机构股， | ||||||||
美国货币市场基金总额 |
| $ |
| |||||
# | 反映2021年6月30日的7日收益率。 |
| * | 抵押品总额为$ |
请参阅简明财务报表的附注。
7
目录
美国商品指数基金信托基金
简明经营报表(未经审计)
截至2021年和2020年6月30日的三个月和六个月
美国商品指数基金
| 截至三个月 | 截至三个月 |
| 截至六个月 |
| 截至六个月 | ||||||
| 2021年6月30日 |
| 2020年6月30日 | 2021年6月30日 |
| 2020年6月30日 | ||||||
收入 |
|
|
|
|
|
| ||||||
商品期货合约交易损益： |
|
|
|
|
|
| ||||||
平仓商品期货合约的已实现收益(亏损) | $ | | $ | ( | $ | | $ | ( | ||||
未平仓商品期货合约未实现损益变动 |
| |
| |
| |
| ( | ||||
短期投资的已实现收益(亏损) | | | | | ||||||||
股息收入 |
| |
| |
| |
| | ||||
利息收入* |
| |
| |
| |
| | ||||
ETF交易费 |
| |
| |
| |
| | ||||
总收入(亏损) | $ | | $ | | $ | | $ | ( | ||||
|
|
|
|
|
| |||||||
费用 |
|
|
|
|
|
| ||||||
管理费(附注4) | $ | | $ | | $ | | $ | | ||||
专业费用 |
| |
| |
| |
| | ||||
经纪佣金 |
| |
| |
| |
| | ||||
董事酬金及保险 |
| |
| |
| |
| | ||||
注册费 | | | | | ||||||||
总费用 | $ | | $ | | $ | | $ | | ||||
净收益(亏损) | $ | | $ | | $ | | $ | ( | ||||
每股净收益(亏损) | $ | | $ | | $ | | $ | ( | ||||
加权平均每股净收益(亏损) | $ | | $ | | $ | | $ | ( | ||||
加权平均流通股 |
| |
| |
| |
| | ||||
*银行利息收入不超过实物支付
请参阅简明财务报表的附注。
8
目录
美国商品指数基金信托基金
简明经营报表(未经审计)
截至2021年和2020年6月30日的三个月和六个月
美国铜指数基金
| 截至三个月 |
| 截至三个月 |
| 截至六个月 |
| 截至六个月 | |||||
| 2021年6月30日 | 2020年6月30日 | 2021年6月30日 | 2020年6月30日 | ||||||||
收入 |
|
|
|
|
|
|
| |||||
商品期货合约交易损益： |
|
|
|
|
|
|
| |||||
平仓商品期货合约的已实现收益(亏损) | $ | | $ | ( | $ | | $ | ( | ||||
未平仓商品期货合约未实现损益变动 |
| ( |
| |
| ( |
| | ||||
股息收入 |
| |
| |
| |
| | ||||
利息收入* |
| |
| |
| |
| | ||||
ETF交易费 |
| |
| |
| |
| | ||||
总收入(亏损) | $ | | $ | | $ | | $ | | ||||
|
|
|
|
|
|
| ||||||
费用 |
|
|
|
|
|
|
| |||||
管理费(附注4) | $ | | $ | | $ | | $ | | ||||
专业费用 |
| |
| |
| |
| | ||||
经纪佣金 |
| |
| |
| |
| | ||||
董事酬金及保险 |
| |
| |
| |
| | ||||
注册费 | | | | | ||||||||
总费用 |
| |
| |
| | | |||||
费用减免(附注4) |
| ( |
| ( |
| ( |
| ( | ||||
净费用 | $ | | $ | | $ | | $ | | ||||
净收益(亏损) | $ | | $ | | $ | | $ | | ||||
每股净收益(亏损) | $ | | $ | | $ | | $ | ( | ||||
加权平均每股净收益(亏损) | $ | | $ | | $ | | $ | | ||||
加权平均流通股 |
| |
| |
| |
| | ||||
*银行利息收入不超过实物支付
请参阅简明财务报表的附注。
9
目录
美国商品指数基金信托基金
简明经营报表(未经审计)
截至2021年和2020年6月30日的三个月和六个月
USCF新月会加密指数基金
| 截至三个月 |
| 截至三个月 |
| 截至六个月 |
| 截至六个月 | |||||
2021年6月30日† | 2020年6月30日† | 2021年6月30日† | 2020年6月30日† | |||||||||
收入 |
|
|
|
|
| |||||||
商品期货合约交易损益： |
|
|
|
|
| |||||||
平仓商品期货合约的已实现收益(亏损) | $ | | $ | | $ | | $ | | ||||
未平仓商品期货合约未实现损益变动 |
| |
| |
| |
| | ||||
股息收入 | | | | | ||||||||
利息收入* | | | | | ||||||||
ETF交易费 | | | | | ||||||||
总收入(亏损) | $ | | $ | | $ | | $ | | ||||
|
|
|
|
|
|
|
| |||||
费用 |
|
|
|
|
|
|
|
| ||||
管理费(附注4) | $ | | $ | | $ | | $ | | ||||
专业费用 |
| |
| |
| |
| | ||||
经纪佣金 |
| |
| |
| |
| | ||||
董事酬金及保险 |
| |
| |
| |
| | ||||
总费用 |
| | | | | |||||||
净收益(亏损) | $ | | $ | | $ | | $ | | ||||
每股净收益(亏损) | $ | | $ | | $ | | $ | | ||||
加权平均每股净收益(亏损) | $ | | $ | | $ | | $ | | ||||
加权平均流通股 |
| |
| |
| |
| | ||||
| * | 利息收入不超过以实物形式支付的 |
† | 赞助商捐献了$。 |
请参阅简明财务报表的附注。
10
目录
美国商品指数基金信托基金
简明经营报表(未经审计)
截至2021年和2020年6月30日的三个月和六个月
美国商品指数基金信托基金
|
| 截至三个月 |
| 截至三个月 |
| 截至六个月 |
| 截至六个月 | ||||
2021年6月30日 | 2020年6月30日 | 2021年6月30日 |
| 2020年6月30日 | ||||||||
收入 |
|
|
|
|
|
|
| |||||
商品期货合约交易损益： |
|
|
|
|
|
|
| |||||
平仓商品期货合约的已实现收益(亏损) | $ | | $ | ( | $ | | $ | ( | ||||
未平仓商品期货合约未实现损益变动 |
| ( |
| |
| ( |
| | ||||
短期投资的已实现收益(亏损) |
| |
| |
| |
| | ||||
股息收入 |
| |
| |
| |
| | ||||
利息收入* |
| |
| |
| |
| | ||||
ETF交易费 |
| |
| |
| |
| | ||||
总收入(亏损) | $ | | $ | | $ | | $ | ( | ||||
|
|
|
|
|
|
| ||||||
费用 |
|
|
|
|
|
|
| |||||
管理费(附注4) | $ | | $ | | $ | | $ | | ||||
专业费用 |
| |
| |
| |
| | ||||
经纪佣金 |
| |
| |
| |
| | ||||
董事酬金及保险 |
| |
| |
| |
| | ||||
注册费 |
| |
| |
| |
| | ||||
总费用 |
| |
| |
| |
| | ||||
免收费用(附注4) |
| ( |
| ( |
| ( |
| ( | ||||
净费用 | $ | | $ | | $ | | $ | | ||||
净收益(亏损) | $ | | $ | | $ | | $ | ( | ||||
*银行利息收入不超过实物支付
请参阅简明财务报表的附注。
11
目录
美国商品指数基金信托基金
简明资本变动表(未经审计)
截至2021年和2020年6月30日的三个月和六个月
美国商品指数基金
| 股东* | |||||||||||
截至三个月 | 截至三个月 | 截至六个月 | 截至六个月 | |||||||||
2021年6月30日 |
| 2020年6月30日 |
| 2021年6月30日 |
| 2020年6月30日 | ||||||
期初余额 | $ | | $ | | $ | | $ | | ||||
添加 | | | | | ||||||||
赎回(-)、( |
| |
| ( |
| ( |
| ( | ||||
净收益(亏损) |
| |
| |
| |
| ( | ||||
期末余额 | $ | | $ | | $ | | $ | | ||||
* | 保荐人已发行的股份及所呈交期间的资本如下 |
请参阅简明财务报表的附注。
12
目录
美国商品指数基金信托基金
简明资本变动表(未经审计)
截至2021年和2020年6月30日的三个月和六个月
美国铜指数基金
|
| 股东* | ||||||||||
截至三个月 | 截至三个月 | 截至六个月 | 截至六个月 | |||||||||
| 2021年6月30日 |
| 2020年6月30日 |
| 2021年6月30日 |
| 2020年6月30日 | |||||
期初余额 | $ | | $ | | $ | | $ | | ||||
添加 |
| |
| |
| |
| | ||||
赎回( |
| ( |
| ( | ( | ( | ||||||
净收益(亏损) |
| |
| |
| |
| | ||||
|
|
| ||||||||||
期末余额 | $ | | $ | | $ | | $ | | ||||
* | 保荐人已发行的股份及所呈交期间的资本如下 |
请参阅简明财务报表的附注。
13
目录
美国商品指数基金信托基金
简明资本变动表(未经审计)
截至2021年和2020年6月30日的三个月和六个月**
USCF新月会加密指数基金
| 赞助商* | |||||||||||
截至三个月 | 截至三个月 | 截至六个月 | 截至六个月 | |||||||||
2021年6月30日** |
| 2020年6月30日** |
| 2021年6月30日** |
| 2020年6月30日** | ||||||
期初余额 | $ | | $ | | $ | | $ | | ||||
分别加上-、-、和-股 |
| |
| | |
| — | |||||
分别赎回股票、股票和股票 |
| |
| ( | |
| ( | |||||
净收益(亏损) | | | | — | ||||||||
期末余额 | $ | | $ | | $ | | $ | — | ||||
*报告所列期间的已发行股东股份和资本总额为：
**赞助商捐赠了$
请参阅简明财务报表的附注。
14
目录
美国商品指数基金信托基金
简明资本变动表(未经审计)
截至2021年和2020年6月30日的三个月和六个月
美国商品指数基金信托基金
|
| 股东* | ||||||||||
截至三个月 | 截至三个月 | 截至六个月 | 截至六个月 | |||||||||
| 2021年6月30日 |
| 2020年6月30日 |
| 2021年6月30日 |
| 2020年6月30日 | |||||
期初余额 | $ | | $ | | $ | | $ | | ||||
添加 |
| |
| |
| |
| | ||||
赎回( |
| ( |
| ( |
| ( |
| ( | ||||
净收益(亏损) |
| |
| |
| |
| ( | ||||
|
|
|
|
| ||||||||
期末余额 | $ | | $ | | $ | | $ | | ||||
*保荐人在提交期间的已发行股份和资本为
请参阅简明财务报表的附注。
15
目录
美国商品指数基金信托基金
现金流量表简明表(未经审计)
截至2021年和2020年6月30日的6个月
美国商品指数基金
|
| 截至六个月 |
| 截至六个月 | ||
2021年6月30日 | 2020年6月30日 | |||||
经营活动的现金流： |
|
|
|
| ||
净收益(亏损) | $ | | $ | ( | ||
对净收益(亏损)与经营活动提供(用于)的现金净额进行调整： |
|
|
| |||
未平仓商品期货合约未实现(收益)损失变动 | ( | | ||||
应收股利(增加)减少 |
| ( |
| | ||
应收利息(增加)减少 |
| ( |
| | ||
(增加)预付保险减少* |
| ( |
| | ||
(增加)预付注册费下调 | ( | | ||||
(增)应收ETF交易手续费减少 |
| ( |
| | ||
应付经纪人增加(减少) | | | ||||
增加(减少)应付管理费 |
| |
| ( | ||
增加(减少)应付的专业费用 |
| ( |
| ( | ||
增加(减少)应付经纪佣金 |
| |
| ( | ||
增加(减少)应付的董事费用* |
| |
| ( | ||
经营活动提供(用于)的现金净额 |
| |
| ( | ||
|
|
| ||||
融资活动的现金流： |
|
|
| |||
股份的增加 |
| |
| | ||
赎回股份 |
| ( |
| ( | ||
融资活动提供(用于)的现金净额 |
| |
| ( | ||
|
|
| ||||
现金及现金等价物净增(减) |
| |
| ( | ||
|
|
| ||||
期初交易账户现金、现金等价物和权益合计 |
| |
| | ||
交易账户现金、现金等价物和权益合计，期末 | $ | | $ | | ||
|
|
| ||||
现金和现金等价物的构成： |
|
|
| |||
现金和现金等价物 | $ | | $ | | ||
交易账户中的股本： |
|
|
| |||
现金和现金等价物 |
| |
| | ||
交易账户中的现金总额、现金等价物和权益 | $ | | $ | | ||
* 为与当前列报保持一致，对上一年的某些金额进行了重新分类。
请参阅简明财务报表的附注。
16
目录
美国商品指数基金信托基金
现金流量表简明表(未经审计)
截至2021年和2020年6月30日的6个月
美国铜指数基金
|
| 截至六个月 |
| 截至六个月 | ||
2021年6月30日 | 2020年6月30日 | |||||
经营活动的现金流： |
|
|
|
| ||
净收益(亏损) | $ | | $ | | ||
对净收益(亏损)与经营活动提供(用于)的现金净额进行调整： |
|
|
| |||
未平仓商品期货合约未实现(收益)损失变动 |
| |
| ( | ||
(增加)赞助商应收账款减少 |
| |
| | ||
应收股利(增加)减少 |
| ( |
| | ||
应收利息(增加)减少 |
| ( |
| | ||
(增加)预付保险减少* |
| ( |
| ( | ||
(增加)预付注册费下调 | ( | — | ||||
(增加)预付报销减少 | | ( | ||||
(增)应收ETF交易手续费减少 | ( | — | ||||
应付经纪人增加(减少) |
| ( |
| | ||
增加(减少)应付管理费 |
| |
| | ||
增加(减少)应付的专业费用 |
| |
| ( | ||
增加(减少)应付的董事费用* | | ( | ||||
经营活动提供(用于)的现金净额 |
| |
| | ||
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|
| ||||
融资活动的现金流： |
|
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| |||
股份的增加 |
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| | ||
赎回股份 |
| ( |
| ( | ||
融资活动提供(用于)的现金净额 |
| |
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现金及现金等价物净增(减) |
| |
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| ||||
期初交易账户现金、现金等价物和权益合计 |
| |
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交易账户现金、现金等价物和权益合计，期末 | $ | | $ | | ||
|
|
| ||||
现金和现金等价物的构成： |
|
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| |||
现金和现金等价物 | $ | | $ | | ||
交易账户中的股本： |
|
|
| |||
现金和现金等价物 |
| |
| | ||
交易账户中的现金总额、现金等价物和权益 | $ | | $ | | ||
* 为与当前列报保持一致，对上一年的某些金额进行了重新分类。
请参阅简明财务报表的附注。
17
目录
美国商品指数基金信托基金
现金流量表简明表(未经审计)
截至2021年和2020年6月30日的6个月
USCF新月会加密指数基金
|
| 截至六个月 |
| 截至六个月 | ||
**2021年6月30日** |
| **2020年6月30日** | ||||
融资活动的现金流： |
|
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| |||
股份的增加 | $ | | $ | | ||
赎回股份 |
| |
| ( | ||
融资活动提供(用于)的现金净额 |
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| ( | ||
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现金及现金等价物净增(减) |
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| ( | ||
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期初交易账户现金、现金等价物和权益合计 |
| |
| | ||
交易账户现金、现金等价物和权益合计，期末 | $ | | $ | | ||
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现金和现金等价物的构成： |
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现金和现金等价物 | $ | | $ | | ||
交易账户中的股本： |
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现金和现金等价物 |
| |
| | ||
交易账户中的现金总额、现金等价物和权益 | $ | | $ | | ||
*美国政府表示，赞助商贡献了美元
请参阅简明财务报表的附注。
18
目录
美国商品指数基金信托基金
现金流量表简明表(未经审计)
截至2021年和2020年6月30日的6个月
美国商品指数基金信托基金
|
| 截至六个月 |
| 截至六个月 | ||
2021年6月30日 | 2020年6月30日 | |||||
经营活动的现金流： |
|
|
|
| ||
净收益(亏损) | $ | | $ | ( | ||
对净收益(亏损)与经营活动提供(用于)的现金净额进行调整： |
|
|
|
| ||
未平仓商品期货合约未实现(收益)损失变动 |
| |
| ( | ||
(增加)赞助商应收账款减少 |
| |
| | ||
应收股利(增加)减少 |
| ( |
| | ||
应收利息(增加)减少 |
| ( |
| | ||
(增加)预付保险减少* |
| ( |
| | ||
(增加)预付注册费下调 | ( | | ||||
(增加)预付报销减少 | | ( | ||||
(增)应收ETF交易手续费减少 |
| ( |
| | ||
应付经纪人增加(减少) |
| ( |
| | ||
增加(减少)应付管理费 |
| |
| ( | ||
增加(减少)应付的专业费用 |
| ( |
| ( | ||
增加(减少)应付经纪佣金 |
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| ( | ||
增加(减少)应付的董事费用* |
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| ( | ||
经营活动提供(用于)的现金净额 |
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| ( | ||
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| |||
融资活动的现金流： |
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股份的增加 |
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赎回股份 |
| ( |
| ( | ||
融资活动提供(用于)的现金净额 |
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| ( | ||
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现金及现金等价物净增(减) |
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| ( | ||
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期初交易账户现金、现金等价物和权益合计 |
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交易账户现金、现金等价物和权益合计，期末 | $ | | $ | | ||
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|
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现金和现金等价物的构成： |
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现金和现金等价物 | $ | | $ | | ||
交易账户中的股本： |
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现金和现金等价物 |
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交易账户中的现金总额、现金等价物和权益 | $ | | $ | | ||
* 为与当前列报保持一致，对上一年的某些金额进行了重新分类。
请参阅简明财务报表的附注。
19
目录
美国商品指数基金信托基金
简明财务报表附注(未经审计)
截至2021年6月30日止的期间
注1：1- 组织和业务
美国商品指数基金信托(以下简称“信托”)于2009年12月21日作为特拉华州法定信托成立。该信托是根据特拉华州法定信托法成立的系列信托，包括美国商品指数基金(“USCI”)(于二零一零年四月一日成立并于二零一零年八月十日首次公开发售)及美国铜指数基金(“CPER”)(于二零一零年十一月二十六日成立并于二零一一年十一月十五日首次公开发售)。该信托的新系列-USCF新月加密指数基金(XBET)于2019年5月7日成立。此前提交的XBET注册声明于2020年6月25日被撤回。
USCI和CPER各自发行可在纽约证交所Arca，Inc.(“NYSE Arca”)买卖的股票(“股票”)。USCI和CPER在本文中统称为“信任系列”。该信托及其各系列根据日期为2017年12月15日的第四次修订和重新发布的“信托声明及信托协议”(“信托协议”)运作。美国商品基金有限责任公司(“USCF”)是信托和信托系列的赞助商，也负责信托和信托系列的管理。在财务报表列报时，除非另有说明，否则所有的参考资料都将是信托系列。
USCF有权设立和指定一个或多个信托系列，并在其认为必要或合适的情况下不时发行其股票。USCF拥有确定和确定任何系列股票之间的相对权利和优先权的独家权力，包括赎回权、股息和其他分派的特殊和相对权利、清算、转换权以及该系列拥有单独投票权或无投票权的条件。该信托的存续期限自提交信托证书之日起计算，该信托及任何信托系列将永久存在，除非根据信托协议的规定提前终止。必须为每个信托系列保存单独和不同的记录，与信托系列相关的资产必须在该等单独和不同的记录中持有(直接或间接，包括代名人或其他)，并在该等单独和不同的记录中与任何其他信托系列的资产分开核算。每个信托系列基金就分配给该信托系列的资产和负债而言，与作为信托系列创建的所有其他信托系列是分开的，并代表信托的独立投资组合。
该信托的唯一受托人是特拉华州的一家银行公司威尔明顿信托公司(“受托人”)。受托人与USCF无关。受托人在发行股份和管理信托方面的职责和责任仅限于其在信托协议下的明示义务。
USCF是美国全国期货协会(NFA)的会员，并从2005年12月1日起成为在商品期货交易委员会(CFTC)注册的商品池运营商(CPO)。信托和每个信托系列基金的财政年度将于12月31日结束。
USCF也是美国石油基金LP(“USO”)、美国天然气基金LP(“UNG”)、美国12个月石油基金LP(“USL”)和美国汽油基金LP(“UGA”)的普通合伙人，这些基金分别于2006年4月10日、2007年4月18日和12月在美国证券交易所(AMEX)上市，股票代码分别为“USO”、“UNG”和“USL”。作为纽约-泛欧交易所收购美国证券交易所的结果，USO、UNG、USL和UGA的股票都于2008年11月25日在纽约证券交易所Arca开始交易。USCF也是美国12个月天然气基金LP(“UNL”)和美国布伦特石油基金LP(“BNO”)的普通合伙人，这两家基金分别于2009年11月18日和2010年6月2日在纽约证交所Arca上市，股票代码分别为“UNL”和“BNO”。
USO、UNG、UGA、UNL、USL、BNO、USCI和CPER在本文中统称为“相关公共基金”。
20
目录
USCI和CPER中的每一个都通过提供包含以下内容的篮子来向某些授权购买者(“授权参与者”)发行股票
授权参与者向每个信托系列支付A美元
随附的未经审计简明财务报表是根据美国证券交易委员会颁布的S-X法规第10-01条编制的，因此不包括美国公认会计原则(“美国公认会计原则”)要求的所有信息和脚注披露。本文中包含的财务信息未经审计；然而，该等财务信息反映的是所有调整，仅由正常经常性调整组成，USCF认为这些调整对于公平列报中期简明财务报表是必要的。
注2--重要会计政策摘要
陈述的基础
简明财务报表是按照财务会计准则委员会(“FASB”)会计准则编纂中详细说明的美国公认会计原则编制的。每个信托系列都是一家出于会计目的的投资公司，并遵循FASB主题946中的会计和报告指南。
信托财务报表包括USCI、CPER和XBET截至2021年6月30日的财务报表。对于从2020年12月31日报告期开始的报告，以及2018年9月12日USAG的清算和2018年12月19日UCCO的撤销注册，USAG和UCCO的财务报表没有包括在内，但包括在适用报告期的整体信托财务报表中。
收入确认
商品期货合约、远期合约、实货商品和相关期权在交易日进行记录。所有此类交易均按已确定的成本进行记录，并按每日市价计价。未平仓合约的未实现损益反映在简明财务状况表中，代表截至当年最后一个营业日或截至简明财务报表最后日期的原始合同金额与市场价值(由期货合约及相关期权的外汇结算价和远期合约、实物商品及其相关期权在预定时间的现金交易商价格确定)之间的差额。各期之间的未实现收益或亏损的变化反映在简明的经营报表中。每个信托系列基金都从托管人或金融期货佣金商家(“FCM”)持有的资金中赚取收入，这类投资所赚取的现行市场利率。
经纪佣金
所有未平仓商品期货合约的经纪佣金都是按全周转计算的。
21
目录
所得税
信托系列基金不需要缴纳联邦所得税；每个信托投资者都会在自己的所得税申报单上报告他/她的收入、收益、损失扣除或抵免的可分配份额。
根据美国公认会计原则(U.S.GAAP)，每个信托系列基金都需要根据一个税收头寸的技术价值，确定该税收头寸在适用的税务机关审查后是否更有可能持续下去，包括解决任何与税务相关的上诉或诉讼程序。每个信托系列基金都在美国联邦司法管辖区提交所得税申报单，并可能在美国各州提交所得税申报单。在2017年前的五年内，信托系列基金中的任何一个都不需要接受主要税务机关的所得税申报单审查。确认的税收优惠被衡量为在最终和解时实现的可能性大于50%的最大金额的优惠。取消确认之前确认的税收优惠会导致每个信托系列都记录一项减少净资产的纳税义务。然而，每个信托系列关于这项政策的结论可能会在以后基于一些因素进行审查和调整，这些因素包括但不限于对税收法律、法规及其解释的持续分析和变化。每个信托系列确认与未确认的税收优惠相关的应计利息，以及与应付所得税费用中的未确认税收优惠相关的罚款(如果评估)。
创造和救赎
自2012年5月1日起，授权参与者只能以批量购买或赎回USCI和CPER的创建篮子或赎回篮子。
每个信托系列基金在购买或赎回交易日期后两个营业日内收取或支付出售或赎回股票的收益。授权参与者的应付金额反映在每个信托系列的简明财务状况表中，作为出售股票的应收账款，赎回时应支付给授权参与者的金额反映为赎回股票的应付金额。
授权参与者向每个信托系列支付A美元
信托资本与企业损益分配
收益或亏损应根据每个投资者截至每个月末持有的股份数量，在每个信托系列的股东之间进行分配。USCF可以修改、更改或以其他方式修改此分配方法，如《信托协议》中所述。
每股资产净值的计算
每个信托系列的每股资产净值是在纽约证券交易所Arca的每个交易日计算的，方法是取其总资产的当前市值，减去任何负债，然后除以总流通股数量。每个信托系列基金使用适用基准成分期货合约(定义见下文附注3)的相关期货交易所(定义见下文附注3)的收盘价，这些合约在任何给定时间组成适用指数(定义见下文附注3)(在交易所收盘时或下午2：30(以较早者为准)。纽约时间)，但计算或确定每个信托系列的所有其他投资的价值，使用市场报价(如果有)，或其他通常用于确定此类投资的公允价值的信息。
每股净收益(亏损)
每股净收益(亏损)是指每个期初每股资产净值与每个期末每股资产净值之间的差额。加权平均流通股数量是为了披露加权平均每股净收益(亏损)而计算的。加权平均股数等于期末的流通股数量，根据这段时间内股票的流通股数量，根据增加和赎回的股份按比例进行调整。(截至2021年6月30日，USCF持有
22
目录
报价成本
在发售开始前与股票登记相关的发售费用由USCF承担。发行开始后与额外股份登记相关的发行费用由各信托系列承担。这些成本包括支付给监管机构的注册费，以及与此类发行相关的所有法律、会计、印刷和其他费用。信托系列在发行开始后承担的成本被记为递延费用，然后按直线方式在12个月内摊销，或者在有保证的情况下在更短的时间内摊销。
现金等价物
现金等价物包括货币市场基金和原始到期日为#年的隔夜存款或定期存款。
重新分类
所附简明财务报表中的某些金额已重新分类，以符合当前的列报方式。
预算的使用
根据美国公认会计原则编制简明财务报表时，USCF需要做出影响简明财务报表日期的资产和负债额、或有资产和负债的披露以及报告期内收入和费用的报告金额的估计和假设，这些估计和假设会影响资产和负债的报告金额、或有资产和负债的披露以及报告期内收入和费用的报告金额。实际结果可能与这些估计和假设不同。
注：3个月的信托系列
关于2010年4月1日签署的第一份信托协议，USCI被指定为该信托的第一个系列。USCF捐助了$
2010年7月30日，USCI收到美国证券交易委员会(SEC)的注册生效通知
关于2010年11月10日的第二次修订和重新签署的信托协议，USAG和CPER被指定为信托的额外系列。USCF和受托人签订了第四份修订和重新签署的信托声明和信托协议，自2017年12月15日起生效。在USAG和CPER被指定为附加系列之后，USCF做出了#美元的初始出资。
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目录
2018年3月31日，USCF捐赠了$
CPER和USAG收到SEC关于其注册的生效通知
USCI的投资目标
USCI的投资目标是其股票每股资产净值(NAV)的每日百分比变动，以反映SummerHaven动态商品指数总回报的每日百分比变动。SM(“SDCI”)，减去USCI的费用。
USCI寻求通过投资实现其投资目标，以便在任何连续30个估值日期间，USCI资产净值的平均每日百分比变动将在同期SDCI价格每日平均百分比变动的正负10%(10%)之内。
SDCI旨在反映一组多元化大宗商品的表现。SDCI由SummerHaven Index Management，LLC(以下简称“SHIM”)拥有和维护，并由Bloomberg L.P.计算和公布。构成SDCI的大宗商品的期货合约在纽约商品交易所(NYMEX)、洲际交易所期货(ICE Futures)、芝加哥期货交易所(CBOT)、芝加哥商品交易所(CME)、伦敦金属交易所(LME)和商品交易所(COMEX)交易，这些期货合约在纽约商品交易所(NYMEX)、洲际交易所期货交易所(ICE Futures)、芝加哥期货交易所(CBOT)、芝加哥商品交易所(CME)、伦敦金属交易所(LME)和商品交易所(COMEX)交易。在任何给定时间组成SDCI的期货合约在这里被称为“基准成分期货合约”。基准成分期货合约的相对权重将根据Shim开发的与基准成分期货合约价格相关的量化公式，每月发生变化。
USCI寻求通过最大限度地投资于基准成分期货合约来实现其投资目标。然后，如果受到监管要求或鉴于市场状况的限制，USCI接下来将投资于与受监管约束或市场条件制约的期货合约基于相同商品的其他期货合约，最后在较小程度上投资于与基准成分期货合约在经济上相同或基本相似的其他交易所交易期货合约(如果没有一个或多个其他期货合约)。当USCI已最大限度地投资于交易所交易的期货合约时，USCI可能会投资于基于基准成分期货合约、其他期货合约或SDCI中包括的大宗商品的其他合约和工具，如现金结算期权、远期合约、清算掉期合约和清算掉期合约以外的掉期合约。其他在经济上与基准成分期货合约相同或基本相似的交易所交易期货合约，以及以基准成分期货合约为基础的其他合约和工具，统称为“其他商品相关投资”，与基准成分期货合约和其他期货合约一起称为“商品权益”。
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目录
USCI寻求通过投资实现其投资目标，以便在任何连续30个估值日期间，USCI资产净值的平均每日百分比变动将在同期SDCI价格每日平均百分比变动的正负10%(10%)之内。USCF认为，市场套利机会将导致USCI在纽约证交所Arca的股价按百分比每日变化，以密切跟踪USCI每股资产净值的按百分比每日变化。USCF相信，USCI的每股资产净值和SDCI之间的这种预期关系和上文描述的预期关系的净影响将是，USCI在纽约证交所Arca的股票价格的每日百分比变化将密切跟踪SDCI的每日百分比变化，减去USCI的费用。虽然USCI由基准成分期货合约组成，因此是衡量未来交割的SDCI的相应商品价格的指标，但SDCI与基准成分期货合约相关商品的现货或现货价格之间仍将存在合理程度的相关性。
投资者应该意识到，USCI的投资目标不是让其资产净值或股票市场价格以美元计算等于基准成分期货合约基础商品的现货价格或任何特定期货合约的价格。USCI不会寻求在超过一天的时间内实现其声明的投资目标。这是因为被称为期货溢价和现货溢价的自然市场力量在过去一年中相对于对各种大宗商品的假设直接投资影响了USCI股票投资的总回报，而且在未来，USCI股票的市场价格和基础商品现货价格变化之间的关系很可能继续受到期货溢价和现货溢价的影响。(重要的是要注意到，上述披露忽略了与实物拥有和储存商品相关的潜在成本，这可能是巨大的。)
USCI的股票于2010年8月10日开始交易。截至2021年6月30日，USCI举行
CPER的投资目标
CPER的投资目标是其股票每股资产净值的每日百分比变动，以反映SummerHaven铜指数总回报的每日百分比变动SM(“SCI”)，加上CPER抵押品持有赚取的利息，减去CPER的费用。CPER寻求通过投资来实现其投资目标，以便CPER在任何连续30个估值日期间的资产净值的平均每日百分比变动将在同期基准成分铜期货合约价格每日平均百分比变动的正负10%(10%)之内。
上证综指旨在反映COMEX期铜合约组合的投资回报表现。SCI由Shim所有和维护，并由纽约证券交易所Arca计算和出版。上证综指由一个或三个符合条件的铜期货合约组成，这些合约是根据Shim开发的符合条件的铜期货合约价格的量化公式按月挑选出来的。在任何给定时间组成SCI指数的合格铜期货合约在这里被称为“基准成分铜期货合约”。
CPER寻求通过尽可能充分地投资于基准成分铜期货合约来实现其投资目标。然后，如受到监管规定或鉴于市场状况的限制，CPER接下来将投资于其他符合资格的铜期货合约，该等合约基于与受该等监管约束或市场条件约束的期货合约相同的铜，最后在较小程度上投资于与基准成分铜期货合约在经济上相同或实质上相似的其他交易所交易期货合约(如没有一份或多份其他合资格铜期货合约)。当CPER已最大限度地投资于交易所交易的期货合约时，CPER可投资于基于基准成分铜期货合约的其他合约和工具、其他符合资格的铜期货合约或其他基于铜的项目，例如现金结算期权、远期合约、清算掉期合约和清算掉期合约以外的掉期合约。与基准成分铜期货合约以及基于基准成分铜期货合约的其他合约和工具在经济上相同或基本相似的其他交易所交易期货合约统称为“其他铜相关投资”，与基准成分铜期货合约和其他符合条件的铜期货合约统称为“铜权益”。
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目录
CPER寻求通过投资来实现其投资目标，以便CPER在任何连续30个估值日期间的资产净值的平均每日百分比变动将在同期基准成分铜期货合约价格每日平均百分比变动的正负10%(10%)之内。USCF认为，市场套利机会将导致CPER在纽约证交所Arca的股价按百分比每日变化，以密切跟踪CPER每股资产净值的按百分比每日变化。USCF认为，CPER的每股资产净值与SCI之间的这种预期关系和上述预期关系的净影响将是，CPER在纽约证交所Arca的股票价格的每日百分比变化将密切跟踪SCI的每日百分比变化，减去CPER的费用。虽然CPER由基准成分铜期货合约组成，因此是衡量构成未来交割的上证综指的相应大宗商品价格的指标，但预计上证综指与基准成分铜期货合约相关商品的现货或现货价格之间将存在合理程度的相关性。
投资者应知道，CPER的投资目标不是让其资产净值或股票市场价格以美元计算等于基准成分铜期货合约相关大宗商品的现货价格或任何特定期货合约的价格。CPER不会寻求在超过一天的时间内实现其声明的投资目标。这是因为被称为期货溢价和现货溢价的自然市场力量在过去一年中相对于对各种大宗商品的假设直接投资影响了CPER股票投资的总回报，而且在未来，CPER股票的市场价格和基础商品现货价格变化之间的关系可能会继续受到期货溢价和现货溢价的影响。(重要的是要注意，上面的披露忽略了与实际拥有和储存商品相关的潜在成本，这可能是巨大的。)CPER的股票于2011年11月15日开始交易。截至2021年6月30日，CPER持有
其他定义的术语-信任系列
在这些简明财务报表附注中，SDCI和SCI统称为“适用指数”或“指数”。
基准成分期货合约和基准成分铜期货合约统称为“适用的基准成分期货合约”。
其他商品相关投资和其他铜相关投资在本附注中统称为“其他相关投资”。
交易顾问及受托人
Trust Series的交易顾问是SummerHaven Investment Management，LLC(“SummerHaven”)，这是一家特拉华州的有限责任公司，在CFTC注册为商品交易顾问和首席财务官，是NFA的成员。此外，SummerHaven根据1940年“投资顾问法案”在证券交易委员会注册为投资顾问。SummerHaven就每个信托系列的适用指数和每个信托系列的投资决策向USCF提供咨询服务。
受托人接受特拉华州信托的法律程序服务，并根据特拉华州法定信托法提交某些文件。受托人对信托基金、USCF或股东不承担任何其他责任。
注：每个信托系列交易和关联方交易支付的4笔手续费
USCF管理费
根据信托协议，USCF负责根据每个信托系列的目标和政策投资每个信托系列的资产。此外，USCF还安排了一个或多个第三方为每个信托系列提供交易咨询、行政管理、托管、会计、转让代理和其他必要的服务。对于这些服务，USCI和CPER中的每一个都有合同义务向USCF支付
托管费
受托人是该信托的特拉华州受托人。关于受托人的服务，USCF负责支付受托人的年费，金额为#美元。
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持续注册费和其他产品费用
每个信托系列基金都支付与首次公开募股后正在进行的股票登记相关的成本和费用。这些成本包括向监管机构支付的与股票发售相关的注册费或其他费用，以及与此类发售相关的所有法律、会计、印刷和其他费用。在截至2021年6月30日和2020年6月30日的6个月里，USCI产生了
独立董事及高级人员的开支
各信托系列基金负责为该等信托系列基金及相关公共基金支付其应占的董事费用及董事及高级人员责任保险。*各信托系列基金按比例与其他信托系列基金及各相关公共基金按比例分摊费用及开支，如上所述，按每日计算各基金的相对资产。截至2021年12月31日的财年，这些费用和支出估计总额为$。
投资者纳税申报成本
与每个信托系列的审计费用以及税务会计和报告要求相关的费用和开支由该信托系列支付。这些费用估计为#美元。
其他费用和费用减免。
除上述费用外，每个信托系列基金支付与此类信托系列运营相关的所有经纪费用和其他费用，不包括USCF支付的以下附注5-合同和协议中概述的成本和费用。USCF以前支付了CPER通常承担的某些费用，但这些费用超过
注：5份长期合同和协议
营销代理协议
USCF和信托各自代表自己和每个信托系列，都是营销代理协议的一方，该协议日期为2010年7月22日，经不时修订，与营销代理签订了协议中概述的营销代理，根据该协议，营销代理为每个信托系列提供一定的营销服务。营销代理费由USCF承担，费用为
上述费用不包括网站建设和开发费用，这些费用也由USCF承担。
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目录
托管、转移代理以及基金管理和会计服务协议
根据截至2020年3月20日与纽约梅隆银行签订的以下协议(统称为“纽约梅隆银行协议”)，USCF委托纽约梅隆银行(BNY Mellon)--一家被授权从事银行业务的纽约公司--向信托系列和每只相关的公共基金提供某些托管、行政和会计以及转让代理服务：(I)托管协议；(Ii)基金管理和会计服务；(Ii)基金管理和会计服务：(I)托管协议；(Ii)基金管理和会计服务；(Ii)基金管理和会计服务(以下简称“BNY Mellon协议”)：(I)托管协议；(Ii)基金管理和会计服务(以下简称“BNY Mellon协议”)：(I)托管协议；(Ii)基金管理和会计服务USCF根据BNY Mellon协议支付BNY Mellon服务的费用，这些费用由双方不时确定。
布朗兄弟哈里曼公司(Brown Brothers Harriman&Co.)在纽约梅隆银行于2020年4月1日开始提供此类服务之前，曾担任USO和相关公共基金的管理人、托管人、转移代理和基金会计代理。BBH&Co.向信托系列和相关公共基金提供的某些基金会计和基金管理服务于2020年5月31日终止，以便过渡到纽约梅隆银行。
经纪及期货事务监察委员会商贸协议
该信托分别代表USCI和CPER，于2018年6月底与加拿大皇家银行资本市场有限责任公司(RBC)签订了期货和清算衍生品交易客户账户协议。加拿大皇家银行被称为“期货交易商”或“FCM”。该信托的FCM协议要求FCM向适用的信托系列提供与购买和销售期货合约和其他相关投资有关的服务，这些期货合约和其他相关投资可能由FCM或通过FCM为适用的信托系列的账户买卖。根据每项协议，FCM向适用的信托系列收取约美元的佣金。
USCI
|
| 截至六个月 |
| 截至六个月 |
| ||
2021年6月30日 | 2020年6月30日 | ||||||
经纪累计佣金总额 | $ | | $ | | |||
年化佣金总额占平均净资产的百分比 |
| | % |
| | % | |
因再平衡而应计的佣金 | $ | | $ | | |||
因再平衡而累积的佣金百分比 |
| | % |
| | % | |
因创造和赎回活动而应计的佣金 | $ | | $ | | |||
创设和赎回活动产生的佣金百分比 |
| | % |
| | % | |
与截至2020年的6个月相比，截至2021年6月30日的6个月经纪人应计佣金总额下降的主要原因是没有半周佣金费用抵消。
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目录
CPER
|
| 截至六个月 |
| 截至六个月 |
| ||
2021年6月30日 | 2020年6月30日 | ||||||
经纪累计佣金总额 | $ | | $ | | |||
年化佣金总额占平均净资产的百分比 |
| | % |
| | % | |
因再平衡而应计的佣金 | $ | | $ | | |||
因再平衡而累积的佣金百分比 |
| | % |
| | % | |
因创造和赎回活动而应计的佣金 | $ | | $ | | |||
创设和赎回活动产生的佣金百分比 |
| | % | | % | ||
与截至2020年6月30日的6个月相比，截至2021年6月30日的6个月经纪人应计佣金总额增加，主要原因是持有和交易的合同数量增加。
夏季避风港协议
USCF是与SummerHaven签订的修订和重新签署的咨询协议的缔约方，该协议日期为2018年5月1日，并不时进行修订，根据该协议，SummerHaven就每个信托系列的适用指数和每个信托系列的投资决策向USCF提供咨询服务。SummerHaven的咨询服务包括但不限于，有关每个信托系列的适用指数的计算和维护、每个适用指数的预期变化以及每个适用指数当前或预期成分证券的性质的一般咨询。对于这些服务，USCF根据每个信托系列平均总净资产的一定百分比向SummerHaven支付费用。USCF向SummerHaven支付年费#美元
USCF也是截至2018年5月1日的修订和重新签署的许可协议的缔约方，该协议由截至2020年9月15日的修订和重新签署的许可协议的某些修正案修订，并不时与SummerHaven和Shim进行进一步修订，根据该协议，Shim向USCF授予使用某些名称和标记的许可，包括每个Trust Series的适用索引，以换取USCF向Shim支付的费用。USCF向SummerHaven支付的许可费相当于年费#美元
注：6个表外金融工具、表外风险和或有事项
每个信托系列机构从事期货合约、期货合约期权、清算掉期和场外掉期(统称为“衍生品”)的交易。因此，每个信托系列基金既面临市场风险，也面临信用风险，前者是由于合同市值变化而产生的风险，后者是另一方未能按照合同条款履行的风险。
每个信托系列基金都可以签订期货合约、期货合约期权和清算掉期，以获得对标的商品价值变化的敞口。期货合同规定卖方有义务在指定的时间和地点交付(买方接受)指定数量和类型的商品的未来交割。一些期货合约可能要求实物交割资产，而另一些则以现金结算。买方或卖方的合同义务一般可以通过接受或实物交割标的商品，或在指定交割日期前在同一交易所或联系交易所进行相同期货合约的抵消性出售或购买来履行。清算掉期是指有资格由清算所(例如ICE Clear Europe)清算的协议，并为期货合约交易员提供交易所集中清算所提供的效率和好处，包括信用风险中介和抵消与不同交易对手发起的头寸的能力。
购买和出售期货合约、期货合约期权和清算掉期需要在FCM交保证金。合同价值的任何损失都可能需要额外的保证金。商品交易法要求FCM将所有客户交易和资产从FCM的专有交易和资产中分离出来。
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目录
期货合约、期货合约期权及结算掉期在不同程度上涉及市场风险因素(特别是商品价格风险)和超过变动保证金金额的损失。面值或合同金额反映了每个信托系列公司在特定工具类别中的总敞口程度。与使用期货合约相关的额外风险是期货合约价格的变动与相关证券的市值之间的不完美关联，以及期货合约可能出现非流动性市场。买卖期货合约的期权使投资者面临买卖期货合约的风险。
截至2021年6月30日，每个信托系列持有的所有期货合约都是交易所交易的。交易所交易合约的相关风险通常被认为低于场外掉期合约，因为在场外掉期交易中，一方必须完全依赖其各自交易对手的信用。然而，在未来，如果每个信托系列机构签订非交易所交易合约(包括相关头寸交换或EFRP)，它将受到与交易对手不履行相关的信用风险的影响。与这类工具相关的交易对手不履行的信用风险是交易的未实现净收益(如果有的话)。目前，每个信托系列基金的期货合约都有信用风险，因为所有国内外期货合约的唯一交易对手是交易相关合约的交易所的票据交换所。此外，每个信托系列基金都承担着清算经纪人财务失败的风险。
世界卫生组织于2020年3月11日宣布一种新型冠状病毒(新冠肺炎)爆发为大流行。情况正在演变，世界各地的各个城市和国家以不同的方式应对疫情。这对世界各地的各个行业和个别公司都产生了直接和间接的经济影响。管理层将继续监测新冠肺炎对信托系列的影响，并在信托系列的会计和财务报告中适当反映后果。新型冠状病毒的大流行传播和相关的地缘政治事件可能导致市场波动加剧，对美国和世界经济和市场造成破坏，并可能对基金及其投资产生重大不利影响。
信托系列的现金和其他财产，如美国国债，存放在FCM被认为是与所有其他客户资金混合在一起的，符合FCM的分离要求。在FCM破产的情况下，追回可能仅限于可用独立资金的按比例份额。追回的金额可能少于存放的现金和其他财产的总和。FCM的破产可能导致在该FCM公布的信托系列资产的完全损失；然而，每个信托系列的大部分资产都以国债投资的形式持有，以及信托系列托管人的现金和/或现金等价物，不会受到FCM破产的影响。然而，信托系列托管人的破产或资不抵债可能导致每个信托系列资产的大幅损失。
USCF可能会将每个信托系列的一部分现金投资于寻求保持每股资产净值稳定的货币市场基金。每个信托系列都可能面临与投资这类货币市场基金相关的任何损失风险。截至2021年6月30日和2020年12月31日，USCI持有的货币市场基金投资金额为1美元。
对于衍生品，风险源于合约市值的变化。理论上，每个信托系列基金面临的市场风险相当于所购期货合约的价值，以及卖空此类合约的无限责任。作为期权的买家和卖家，每个信托系列基金都会在一开始支付或收取溢价，然后承担期权相关合约价格发生不利变化的风险。
Trust Series的政策是通过使用各种财务、头寸和信用敞口报告控制和程序，持续监测其对市场和交易对手风险的敞口。此外，信托系列基金(USCF)的政策是要求对与其开展业务的每个经纪人或交易对手的信用状况进行审查。
由于高流动性和短期到期日，适用信托系列基金持有的金融工具在其简明财务状况报表中以市值或公允价值或近似公允价值的账面金额报告。
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目录
注：7个月的财务亮点
下表列出了截至2021年6月30日和2020年6月30日的三个月和六个月的每股业绩数据和其他补充财务数据。这些信息来源于简明财务报表中列报的信息。
USCI
| 截至三个月 |
| 截至三个月 |
| 截至六个月 |
| 截至六个月 | ||||||
2021年6月30日 | 2020年6月30日 | 2021年6月30日 | 2020年6月30日 | ||||||||||
(未经审计) | (未经审计) | (未经审计) | (未经审计) | ||||||||||
每股经营业绩： | |||||||||||||
资产净值，期初 |
| $ | | $ | | $ | | $ | | ||||
总收入(亏损) | | | | ( | |||||||||
总费用 | ( | ( | ( | ( | |||||||||
资产净值净增(减) | | | | ( | |||||||||
资产净值，期末 |
| $ | | $ | | $ | | $ | | ||||
总回报 | | % | | % | | % | ( | % | |||||
平均净资产比率 | |||||||||||||
总收入(亏损) | | % | | % | | % | ( | % | |||||
管理费# | | % | | % | | % | | % | |||||
费用总额(不包括管理费)# | | % | | % | | % | | % | |||||
免收费用# | — | % | — | % | — | % | — | % | |||||
不含管理费的净费用# | | % | | % | | % | | % | |||||
净收益(亏损) | | % | | % | | % | ( | % | |||||
# | 按年计算。 |
CPER
| 截至三个月 |
| 截至三个月 |
| 截至六个月 |
| 截至六个月 | ||||||
2021年6月30日 | 2020年6月30日 | 2021年6月30日 | 2020年6月30日 | ||||||||||
(未经审计) | (未经审计) | (未经审计) | (未经审计) | ||||||||||
每股经营业绩： | |||||||||||||
期初资产净值 |
| $ | | $ | | $ | | $ | | ||||
总收入(亏损) | | | | ( | |||||||||
总费用 | ( | ( | ( | ( | |||||||||
资产净值净增(减) | | | | ( | |||||||||
资产净值，期末 |
| $ | | $ | | $ | | $ | | ||||
总回报 | | % | | % | | % | ( | % | |||||
平均净资产比率 | |||||||||||||
总收入(亏损) | | % | | % | | % | | % | |||||
管理费# | | % | | % | | % | | % | |||||
费用总额(不包括管理费)# | | % | | % | | % | | % | |||||
免收费用#† | ( | % | ( | % | ( | % | ( | % | |||||
不含管理费的净费用#† | | % | | % | | % | | % | |||||
净收益(亏损) | | % | | % | | % | | % | |||||
# | 按年计算。 |
† | USCF在可自由支配的基础上支付某些费用，通常由CPER在超出费用的情况下承担 |
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目录
总回报是根据该期间的价值变化计算的。个人股东的总回报和总比率可能与上述总回报和比率不同，这些总回报和比率是基于每个信托系列的缴费和撤资时间而定的。
附注：金融工具公允价值8个月
信托和每个信托系列将根据会计准则汇编820-公允价值计量和披露(“ASC 820”)对其投资进行估值。ASC820定义了公允价值，在公认会计原则中建立了公允价值计量框架，并扩大了公允价值计量的披露范围。应用ASC 820对以往做法的改变涉及公允价值的定义、计量公允价值的方法以及关于公允价值计量的扩大披露。ASC 820建立了公允价值层次结构，区分：(1)基于从独立于信托和每个信托系列的来源获得的市场数据开发的市场参与者假设(可观察到的投入)，以及(2)信托和每个信托系列自己对市场参与者假设的假设，这些假设是根据情况下可获得的最佳信息(不可观察的投入)制定的。ASC 820层次结构定义的三个级别如下：
第I级-报告实体在计量日期有能力获得的相同资产或负债在活跃市场的报价(未调整)。
第II级-第I级中包括的可直接或间接观察到的资产或负债的报价以外的投入。
二级资产包括以下内容：同类资产的报价 活跃市场中的资产或负债，非活跃市场中相同或相似资产或负债的报价，资产或负债的可观察到的报价以外的投入，以及主要通过相关性或其他方式从可观测的市场数据中得出或得到可观测市场数据证实的投入(市场确认的投入)。
III级-在资产或负债的计量日期无法观察到的定价输入。在无法获得可观察到的输入的情况下，应使用不可观察到的输入来计量公允价值。
在某些情况下，用于计量公允价值的投入可能属于公允价值层次的不同级别。公允价值体系中公允价值计量的整体水平应根据对整个公允价值计量具有重要意义的最低投入水平确定。
下表使用公允价值层次汇总了USCI证券在2021年6月30日的估值：
2021年6月30日 |
| 总计 |
| 第I级 |
| 二级 |
| 第三级 | ||||
短期投资 | $ | | $ | | $ | — | $ | — | ||||
交易所交易的期货合约 |
| |||||||||||
美国的合同 | | | — | — | ||||||||
国外合同 |
| |
| |
| — |
| — | ||||
下表总结了使用公允价值层次结构对USCI证券在2020年12月31日的估值：
2020年12月31日 |
| 总计 |
| 第I级 |
| 二级 |
| 第三级 | ||||
短期投资 | $ | | $ | | $ | — | $ | — | ||||
交易所交易的期货合约 |
| |||||||||||
美国的合同 | | | — | — | ||||||||
国外合同 |
| | | — | — | |||||||
下表使用公允价值层次汇总了CPER证券在2021年6月30日的估值：
2021年6月30日 |
| 总计 |
| 第I级 |
| 二级 |
| 第三级 | ||||
短期投资 | $ | | $ | | $ | — | $ | — | ||||
交易所交易的期货合约 |
| |||||||||||
美国的合同 | ( | ( | — | — | ||||||||
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目录
下表总结了使用公允价值层次结构对CPER证券在2020年12月31日的估值：
2020年12月31日 |
| 总计 |
| 第I级 |
| 二级 |
| 第三级 | ||||
短期投资 | $ | | $ | | $ | — | $ | — | ||||
交易所交易的期货合约 |
| |||||||||||
美国的合同 | | | — | — | ||||||||
信托和每个信托系列都采用了会计准则汇编815-衍生工具和对冲的规定，其中要求提供有关使用衍生工具的目标和策略的定性披露，关于公允价值金额和衍生工具损益的定量披露。
USCI持有的衍生工具的公允价值
| 凝缩 |
|
| |||||
截止日期的声明 | ||||||||
金融 | 公允价值为 | |||||||
条件 | 公允价值为 | 2011年12月31日 | ||||||
未计入套期保值工具的衍生品 | 位置 | 2021年6月30日 | 2020 | |||||
期货--商品合约 |
| 资产 | $ | | $ | | ||
CPER持有的衍生工具的公允价值
| 凝缩 |
|
| |||||
截止日期的声明 | ||||||||
金融 | 公允价值为 | |||||||
条件 | 公允价值为 | 2011年12月31日 | ||||||
未计入套期保值工具的衍生品 | 位置 | 2021年6月30日 | 2020 | |||||
期货--商品合约 |
| 资产 |
| $ | ( | $ | | |
衍生工具对USCI操作简明报表的影响
|
| 在截至前六个月的时间里， |
| 在截至前六个月的时间里， | ||||||||||
2021年6月30日 | 2020年6月30日 | |||||||||||||
未实现的变动率 | 未实现的变动率 | |||||||||||||
衍生品不是 | 位置收益： | 已实现损益比(损益) | 继续得(赔)利 | 已实现损益。 | 继续得(赔)利 | |||||||||
入账为 | 金融衍生品的(亏损) | 浅谈导数 | 衍生品 | 在金融衍生品中 | 衍生品 | |||||||||
套期保值工具 | 确认的收入增加 | 确认的收入增加 | 确认的收入增加 | 确认的收入增加 | 确认的收入增加 | |||||||||
期货--商品合约 |
| 平仓已实现损益 | $ | | $ | ( |
| |||||||
| 未平仓未实现收益(亏损)变动 | $ | | $ | ( | |||||||||
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目录
衍生工具对CPER业务简明报表的影响
|
| 在截至前六个月的时间里， |
| 在截至前六个月的时间里， | ||||||||||
2021年6月30日 | 2020年6月30日 | |||||||||||||
未实现的变动率 | 未实现的变动率 | |||||||||||||
衍生品不是 | 位置收益： | 已实现损益比(损益) | 继续得(赔)利 | 已实现损益。 | 继续得(赔)利 | |||||||||
入账为 | 金融衍生品的(亏损) | 浅谈导数 | 衍生品 | 在金融衍生品中 | 衍生品 | |||||||||
套期保值工具 | 确认的收入增加 | 确认的收入增加 | 确认的收入增加 | 确认的收入增加 | 确认的收入增加 | |||||||||
期货--商品合约 |
| 平仓已实现损益 | $ | | $ | ( |
|
| ||||||
| 未平仓未实现收益(亏损)变动 | $ | ( | $ | | |||||||||
注：9个月后的后续事件
信托和每个信托系列都对随后发生的事件进行了评估，直到简明财务报表发布之日为止。这项评估没有导致任何需要披露和/或调整的后续事件。
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目录
第二项：管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析。
以下讨论应与本季度报告Form 10-Q中其他部分包括的美国商品指数基金信托基金(“信托”)的简明财务报表及其附注一并阅读。
前瞻性信息
这份Form 10-Q季度报告包括这份“管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析”，其中包含有关未来经营的管理计划和目标的前瞻性陈述。这些信息可能涉及已知和未知的风险、不确定因素和其他因素，这些风险、不确定因素和其他因素可能导致信托公司的实际结果、业绩或成就与任何前瞻性陈述中明示或暗示的未来结果、业绩或成就大不相同。信托基金认为，这些因素包括但不限于：美国通货膨胀的变化；美元和外币走势；大宗商品市场的市场波动，除了可归因于新冠肺炎大流行外，还包括与冠状病毒(新冠肺炎)大流行的影响有关的不确定性，包括：它对全球和美国资本市场以及全球和美国经济的影响，美国和世界范围内新冠肺炎疫情的持续时间和持续时间，以及该疫情对经济影响的严重性，新冠肺炎大流行对信托业务前景的影响，包括其实现目标的能力。以及新冠肺炎疫情造成的中断对我们继续有效管理业务的能力的影响。前瞻性陈述涉及假设，描述信托公司的未来计划、战略和预期，通常可以通过使用“可能”、“将会”、“应该”、“预期”、“预期”、“估计”、“相信”、“打算”或“项目”等词语来识别，这些词语的否定，以及这些词语的其他变体或类似术语。这些前瞻性陈述所基于的假设可能是不正确的。, 信托基金不能向投资者保证这些前瞻性陈述中包括的预测会成为现实。由于各种因素，信托公司的实际结果可能与前瞻性陈述中表达或暗示的结果大不相同。
本季度报告中包含的10-Q表格中的前瞻性陈述是以本10-Q表格季度报告的日期为基础的，信托公司不承担更新任何此类前瞻性陈述的义务。尽管信托不承担修订或更新任何前瞻性陈述的义务，无论是由于新信息、未来事件或其他原因，建议投资者咨询信托可能直接向他们作出的任何额外披露，或通过信托未来向美国证券交易委员会(SEC)提交的报告，包括Form 10-K年度报告、Form 10-Q季度报告和Form 8-K当前报告。
引言
每个信托系列都是一个商品池，发行代表此类信托系列中部分不可分割利益的股票，这些股票可以在纽约证交所Arca交易和出售。信托系列是2009年12月21日成立的特拉华州法定信托公司The Trust的系列产品。
美国商品指数基金
USCI投资于在期货交易所交易的大宗商品的期货合约，在较小程度上，为了遵守监管要求或鉴于市场状况，投资于其他与商品相关的投资。USCF目前预计的可能导致USCI投资于其他商品相关投资的市场条件将是那些允许USCI获得更大流动性或以更优惠的价格执行交易的市场条件。
USCI的投资目标是其股票每股资产净值(NAV)的每日百分比变动，以反映SummerHaven动态商品指数总回报的每日百分比变动。SM(“SDCI”)，减去USCI的费用。
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目录
USCI寻求通过投资实现其投资目标，以便在任何连续30个估值日期间，USCI资产净值的平均每日百分比变动将在同期SDCI价格每日平均百分比变动的正负10%(10%)之内。*SDCI旨在反映多元化大宗商品的表现。SDCI由SummerHaven Index Management，LLC(以下简称“SHIM”)拥有和维护，并由Bloomberg L.P.计算和公布。构成SDCI的大宗商品的期货合约在纽约商品交易所(NYMEX)、洲际交易所期货(ICE Futures)、芝加哥期货交易所(CBOT)、芝加哥商品交易所(CME)、伦敦金属交易所(LME)和商品交易所(COMEX)交易，这些期货合约在纽约商品交易所(NYMEX)、洲际交易所期货交易所(ICE Futures)、芝加哥期货交易所(CBOT)、芝加哥商品交易所(CME)、伦敦金属交易所(LME)和商品交易所(COMEX)交易。“期货交易所”)，在此统称为“期货合约”。在任何给定时间组成SDCI的期货合约在这里被称为“基准成分期货合约”。基准成分期货合约的相对权重将根据Shim开发的与基准成分期货合约价格相关的量化公式，每月发生变化。
USCI寻求通过最大限度地投资于基准成分期货合约来实现其投资目标。然后，如果受到监管要求或鉴于市场状况的限制，USCI接下来将投资于与受监管约束或市场条件制约的期货合约基于相同商品的其他期货合约，最后在较小程度上投资于与基准成分期货合约在经济上相同或基本相似的其他交易所交易期货合约(如果没有一个或多个其他期货合约)。当USCI已最大限度地投资于交易所交易的期货合约时，USCI可能会投资于基于基准成分期货合约、其他期货合约或SDCI中包括的大宗商品的其他合约和工具，如现金结算期权、远期合约、清算掉期合约和清算掉期合约以外的掉期合约。其他在经济上与基准成分期货合约相同或基本相似的交易所交易期货合约，以及以基准成分期货合约为基础的其他合约和工具，统称为“其他商品相关投资”，与基准成分期货合约和其他期货合约一起称为“商品权益”。
USCI寻求通过投资实现其投资目标，以便在任何连续30个估值日期间，USCI资产净值的平均每日百分比变动将在同期SDCI价格每日平均百分比变动的正负10%(10%)之内。USCF认为，市场套利机会将导致USCI在纽约证交所Arca的股价按百分比每日变化，以密切跟踪USCI每股资产净值的按百分比每日变化。USCF相信，USCI的每股资产净值和SDCI之间的这种预期关系和上文描述的预期关系的净影响将是，USCI在纽约证交所Arca的股票价格的每日百分比变化将密切跟踪SDCI的每日百分比变化，减去USCI的费用。虽然USCI由基准成分期货合约组成，因此是衡量未来交割的SDCI的相应商品价格的指标，但SDCI与基准成分期货合约相关商品的现货或现货价格之间仍将存在合理程度的相关性。
投资者应该意识到，USCI的投资目标不是让其资产净值或股票市场价格以美元计算等于基准成分期货合约基础商品的现货价格或任何特定期货合约的价格。USCI不会寻求在超过一天的时间内实现其声明的投资目标。这是因为被称为期货溢价和现货溢价的自然市场力量在过去一年中相对于对各种大宗商品的假设直接投资影响了USCI股票投资的总回报，而且在未来，USCI股票的市场价格和基础商品现货价格变化之间的关系很可能继续受到期货溢价和现货溢价的影响。(重要的是要注意到，上述披露忽略了与实物拥有和储存商品相关的潜在成本，这可能是巨大的。)截至2021年6月30日，USCI在NYMEX持有417份期货合约，在ICE期货持有223份期货合约，在CBOT持有1806份期货合约，在CME持有741份期货合约，在LME持有985份期货合约，在COMEX持有369份期货合约，总计4541份期货合约。
美国铜指数基金
CPER投资于在COMEX交易的大宗商品的期货合约，并在较小程度上投资于其他铜相关投资，以符合监管要求或考虑到市场状况。USCF目前预计的可能导致CPER投资于其他铜相关投资的市场条件将是那些允许CPER获得更大流动性或以更优惠的价格执行交易的市场条件。
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CPER的投资目标是其股票每股资产净值的每日百分比变动，以反映SummerHaven铜指数总回报的每日百分比变动SM(“SCI”)，减去CPER的费用。CPER寻求通过投资来实现其投资目标，以便CPER在任何连续30个估值日期间的资产净值的平均每日百分比变动将在同期基准成分铜期货合约价格每日平均百分比变动的正负10%(10%)之内。*上证综指旨在反映COMEX铜期货合约组合的投资回报表现。SCI由Shim所有和维护，并由纽约证券交易所Arca计算和出版。上证综指由一个或三个符合条件的铜期货合约组成，这些合约是根据Shim开发的符合条件的铜期货合约价格的量化公式按月挑选出来的。在任何给定时间组成SCI指数的合格铜期货合约在这里被称为“基准成分铜期货合约”。
CPER寻求通过尽可能充分地投资于基准成分铜期货合约来实现其投资目标。然后，如受到监管规定或鉴于市场状况的限制，CPER接下来将投资于其他符合资格的铜期货合约，该等合约基于与受该等监管约束或市场条件约束的期货合约相同的铜，最后在较小程度上投资于与基准成分铜期货合约在经济上相同或实质上相似的其他交易所交易期货合约(如没有一份或多份其他合资格铜期货合约)。当CPER已最大限度地投资于交易所交易的期货合约时，CPER可投资于基于基准成分铜期货合约的其他合约和工具、其他符合资格的铜期货合约或其他基于铜的项目，例如现金结算期权、远期合约、清算掉期合约和清算掉期合约以外的掉期合约。与基准成分铜期货合约以及基于基准成分铜期货合约的其他合约和工具在经济上相同或基本相似的其他交易所交易期货合约统称为“其他铜相关投资”，与基准成分铜期货合约和其他符合条件的铜期货合约统称为“铜权益”。
CPER寻求通过投资来实现其投资目标，以便CPER在任何连续30个估值日期间的资产净值的平均每日百分比变动将在同期基准成分铜期货合约价格每日平均百分比变动的正负10%(10%)之内。USCF认为，市场套利机会将导致CPER在纽约证交所Arca的股价按百分比每日变化，以密切跟踪CPER每股资产净值的按百分比每日变化。USCF认为，CPER的每股资产净值与SCI之间的这种预期关系和上述预期关系的净影响将是，CPER在纽约证交所Arca的股票价格的每日百分比变化将密切跟踪SCI的每日百分比变化，减去CPER的费用。虽然CPER由基准成分铜期货合约组成，因此是衡量构成未来交割的上证综指的相应大宗商品价格的指标，但预计上证综指与基准成分铜期货合约相关商品的现货或现货价格之间将存在合理程度的相关性。
投资者应知道，CPER的投资目标不是让其资产净值或股票市场价格以美元计算等于基准成分铜期货合约相关大宗商品的现货价格或任何特定期货合约的价格。CPER不会寻求在超过一天的时间内实现其声明的投资目标。这是因为被称为期货溢价和现货溢价的自然市场力量在过去一年里相对于对各种大宗商品的假设直接投资影响了CPER股票投资的总回报，未来CPER股票的市场价格与基础商品现货价格变化之间的关系可能会继续受到期货溢价和现货溢价的影响。(重要的是要注意到，上述披露忽略了与实物拥有和储存商品相关的潜在成本，这可能是巨大的。)CPER的股票于2011年11月15日开始交易。截至2021年6月30日，CPER在COMEX持有2861份期货合约。
其他定义的术语
在本季度报告的10-Q表格中，SCI和SDCI统称为“适用指数”或“指数”。
基准成分期货合约和基准成分铜期货合约在本季度报告10-Q表格中统称为“适用的基准成分期货合约”。
其他商品相关投资和其他铜相关投资在本文中统称为“其他相关投资”。大宗商品权益和铜权益在本季度报告10-Q表格中统称为“适用权益”。
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监管信息披露
责任层级、头寸限制和价格波动限制。纽约商品交易所(NYMEX)和洲际交易所期货(ICE Futures)等指定合约市场(“DCM”)对任何受共同交易控制(不适用于Trust Series投资的套期保值)的个人或团体可能持有、拥有或控制的商品权益期货合约的最大净多头或净空头合约设定了责任水平和头寸限制。这些水平和持仓限额适用于信托为满足信托系列的投资目标而投资的期货合约。除了责任水平和头寸限制外，纽约商品交易所和洲际交易所期货交易所还对期货合约设定了每日价格波动限制。每日价格波动限制规定了期货合约价格较前一天结算价上涨或下跌的最大幅度。一旦某一期货合约达到每日价格波动限制，则不得以超过该限制的价格进行交易。
由适用的指数和在美国期货交易所交易的其他期货合约组成的大宗商品的责任水平不是一个固定的上限，而是一个门槛，超过这个门槛，这些交易所可能会对投资者的头寸进行更严格的审查和控制。
截至2021年6月30日，USCI在NYMEX持有417份期货合约，在ICE期货持有223份期货合约，在CBOT持有1806份期货合约，在CME持有741份期货合约，在LME持有985份期货合约，在COMEX持有369份期货合约，总计4541份期货合约。截至2021年6月30日，CPER在COMEX持有2861份期货合约。在截至2021年6月30日的6个月里，没有信托系列超过NYMEX、COMEX、CME、CBOT、LME或ICE Futures施加的责任水平。
持仓限制与责任水平的不同之处在于，它们代表了对任何人可以持有的期货合约最大数量的固定限制，在没有CFTC明确授权的情况下，不能允许超过这些限制。除了可能随时适用的问责水平和持仓限制外，期货交易所还可能对即将到期的近月合约在最后几个交易日持有的合约施加持仓限制。信托系列不太可能遇到这样的头寸限制。信托系列通常不会在其适用的基准成分期货合约中持有近月合约。此外，每个信托系列的投资策略是在每个再平衡期内提前结清头寸，并在到期前一段时间购买新的合约。因此，信托系列中没有一个人预计到，在合同到期前最后几天适用的头寸限制会对合同产生影响。在截至2021年6月30日的6个月里，没有信托系列超过NYMEX、COMEX、CME、CBOT、LME或ICE Futures施加的头寸限制。
美国和其他国家对商品利益交易的监管是一个不断演变的法律领域。本摘要中的各种陈述可能会通过立法行动进行修改，并可能修改SEC、金融业监管局(FINRA)、CFTC、NFA、期货交易所、结算组织和其他监管机构的规则和法规。在所有适用的监管要求最终解决之前，将在“项目1.业务”和“项目1A”中讨论新的规则和条例如何影响信托系列的一些例子。风险因素“在本季度报告的10-Q表格中。
期货合约和持仓限额
法规一般禁止CFTC监管非美国期货交易所和市场的交易。然而，CFTC已经通过了有关在美国营销非美国期货合约的规定。这些规定允许非美国交易所的某些合约在美国提供和销售。
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2020年10月15日，CFTC批准了头寸限制规则。持仓限制规则为25份核心参考期货合约(包括农业、能源和金属期货合约)、与核心参考期货合约相关联的期货和期权，以及在经济上与核心参考期货合约相等的掉期确立了联邦头寸限制。持仓限制规则规定了现货月和非现货月的持仓限制；然而，非现货月限制仅适用于目前受CFTC规则第150部分规定的持仓限制的农产品期货合约(“传统农业合约”)。*在监管监督方面，持仓限制规则将权力授予指定的合约市场和掉期执行设施，以监督持仓限制框架的某些方面。*除了设定联邦头寸限制外，头寸限制规则还提供了几项此类头寸限制的豁免，包括列举的真诚对冲豁免和某些利差豁免的扩大清单。此外，头寸限制规则规定了两种可供选择的程序，以寻求对非枚举对冲头寸的豁免。*除遗留农业合同外，在2022年之前不需要遵守头寸限制规则施加的限制，除非经济上等效的掉期在2023年之前不需要遵守头寸限制规则。
根据持仓限制规则，某些适用的基准成分期货合约将受到头寸限制，而信托系列的交易不符合列举的真正对冲的资格。因此，持仓限制规则可能会抑制USCF有效投资信托系列创设篮子的收益，特别是其允许投资的金额和类型，从而对信托系列实现其投资目标的能力产生负面影响。
在要求遵守持仓限制规则之前，商品及相关衍生工具的交易将由持仓限制规则通过前有效的监管架构管理。根据这一制度，CFTC对9种遗留农产品合约的投机行为实施联邦限制，而期货交易所则为其他农产品和某些能源产品(如石油和天然气)建立和执行头寸限制和责任水平。
根据现行的商品期货交易委员会规则及持仓限制规则，就持仓限制而言，除某些狭隘的例外情况外，市场参与者一般须将该参与者控制其交易决策的所有仓位与该参与者在账户或仓位中拥有百分之十或以上拥有权权益的所有仓位，以及根据与该市场参与者订立的明示或默示协议或谅解行事的两名或以上人士的仓位合计(“合计规则”)。
场外掉期
2015年10月，货币监理署、联邦储备系统理事会、联邦存款保险公司、农场信贷管理局和联邦住房金融局(每个机构都是“机构”，统称为“机构”)联合通过了最终规则，为注册掉期交易商、主要掉期参与者、基于证券的掉期交易商和主要基于证券的掉期参与者(“掉期实体”)建立最低保证金和资本要求，这些参与者受其中一个机构(此类实体，“涵盖掉期实体”)管辖。
最终保证金规则将强制要求担保掉期实体与掉期实体之间以及担保掉期实体与拥有重大掉期风险的金融最终用户之间的非清算掉期和非清算证券掉期(即，根据最终保证金规则计算的非清算掉期平均每日名义总额为80亿美元或更多)遵守强制性的双向最低初始保证金要求。需要公布或收取的初始保证金的最低金额可以是覆盖掉期实体使用作为最终保证金规则附录所列标准化时间表计算的金额，该标准明细表提供某些资产类别的毛初始保证金(作为总名义风险敞口的百分比)，或者是覆盖掉期实体的内部保证金模型，该模型符合对特定覆盖掉期实体拥有管辖权的机构批准的最终保证金规则的要求。最终保证金规则规定了可以作为非清算掉期和非清算证券掉期与金融最终用户(通常是现金、某些政府、政府支持的企业证券、某些流动债务、某些股权证券、某些符合条件的公开交易债务和黄金)进行初始保证金的抵押品的类型；并规定了某些抵押品资产类别的折价。
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最终保证金规则要求，覆盖掉期实体与掉期实体之间以及覆盖掉期实体与所有金融最终用户之间的非清算掉期和基于非清算证券的掉期，每天都要交换最小差异保证金(不考虑特定金融最终用户的掉期风险)。最低差额保证金金额是将之前公布或收取的差额保证金考虑在内，对覆盖掉期实体的掉期价值按市值计算的每日变动。对于涵盖掉期实体和金融最终用户之间的非清算掉期和基于证券的掉期，变动保证金可以现金或非现金抵押品的形式过帐或收取，这些抵押品被认为符合初始保证金的要求。变动保证金不受与独立的第三方托管人的隔离，如果合同允许，可以进行再抵押。
随着时间的推移，最终保证金规则的初始保证金要求正在逐步实施，最终保证金规则的变动保证金要求目前正在生效。根据最终保证金规则，信托系列债券中的每一家都不是担保掉期实体，但它是金融最终用户。因此，每个信托系列目前都受到最终保证金规则的变动保证金要求的约束。然而，每个信托系列都没有重大的掉期敞口，因此将不受最终保证金规则的初始保证金要求的约束。
多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法案(“Dodd-Frank Act”)要求CFTC和SEC采用自己的保证金规则，以适用于数量有限的注册掉期交易商、基于证券的掉期交易商、主要掉期参与者和不受其中一家机构管辖的主要基于证券的掉期参与者。2015年12月16日，CFTC敲定了保证金规则，这些规则与最终保证金规则基本相同，实施时间表也相同。SEC于2019年6月21日通过了针对基于证券的掉期交易商和主要基于证券的掉期参与者的保证金规则。SEC的保证金规则总体上与最终保证金规则和CFTC的保证金规则一致，但在合规时间和初始保证金必须分离的方式等几个关键方面存在差异。信托系列目前不从事基于证券的掉期交易，因此，美国证券交易委员会的保证金规则预计不会适用于任何信托系列。
强制掉期交易和结算
CFTC法规要求某些掉期交易在有组织的交易所或“掉期执行设施”上执行，并通过受监管的清算组织(“衍生品清算组织”(DCO))进行清算，前提是CFTC规定对特定类别的掉期进行集中清算，并且此类掉期在掉期执行设施上“可供交易”。目前，掉期交易商、主要掉期参与者、商品池、某些主要从事金融性质活动的私人基金和实体必须在掉期执行机制上执行，并清算某些利率掉期和基于指数的信用违约掉期。因此，如果信托系列签订了符合这些要求的利率或基于指数的信用违约互换，则此类互换将被要求在互换执行设施上执行，并进行集中清算。未来可能会发布关于其他类型掉期的强制性清算和“可供交易”的决定，一旦最终敲定，可能要求每个信托系列以电子方式执行和集中清算目前在双边基础上签订和结算的某些场外交易工具。如果需要清算掉期，初始保证金和变动保证金要求由相关结算机构设定，但须遵守某些监管要求和指导方针。信托系列的FCM可能需要额外的保证金，并由其持有。
掉期的其他要求
不需要在海交所清算和执行但双边执行的掉期也必须遵守CFTC规定的各种要求，其中包括报告和记录保存要求，以及(视交易对手的状况而定)交易文件要求和争议解决要求。
非美国司法管辖区的衍生品监管
除美国法律法规外，信托系列如果与非美国人进行期货和/或掉期交易，还可能受到非美国衍生品法律法规的约束。例如，每个信托系列可能会受到欧洲法律法规的影响，因为它在欧洲交易所从事期货交易或与欧洲实体进行衍生品交易。其他司法管辖区对期货和衍生品施加的要求与美国实施的要求类似，包括头寸限制、保证金、清算和交易执行要求。
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货币市场基金
SEC根据经修订的1940年《投资公司法》(下称《1940年法案》)通过了对规则2a-7的修正，并于2016年生效，以改革货币市场基金(MMF)。虽然这一规定只适用于MMF，但它可能会间接影响信托系列等机构投资者。每个信托系列的资产中，目前没有用于期货合约保证金或抵押品的一部分投资于政府MMF。没有信托系列持有任何非政府MMF，也没有信托系列预计会投资任何非政府MMF。然而，如果信托系列未来投资于政府MMF以外的其他类型的MMF，则投资于资产净值不保持稳定在1.00美元或有可能征收赎回费和关口(暂停赎回)的MMF可能会对此类信托系列产生负面影响。
尽管这类政府MMF寻求将投资价值保持在每股1.00美元，但不能保证它们能够做到这一点，而且信托系列可能会因为投资政府MMF而亏损。对政府MMF的投资不受联邦存款保险公司(这里称为FDIC)或任何其他政府机构的保险或担保。一家政府MMF的股价可能跌破1.00美元的股价.A Trust Series不能依赖或期望一家政府MMF的顾问或其关联公司达成支持协议，或采取其他行动来维持政府MMF的1.00美元股价.在某些市场上，政府持有的MMF的信用质量可能会迅速变化，而单一持有的违约可能会对政府MMF的股价产生不利影响。由于利率的波动，政府货币基金组织持有的证券的市值可能会有所不同。在赎回压力大和/或市场流动性不佳的时期，政府MMF的股价也可能受到负面影响。
商品市场
商品期货价格走势
截至2021年6月30日的6个月
以下面列出的四大多元化大宗商品指数衡量，在截至2021年6月30日的6个月里，大宗商品期货价格大多呈上涨趋势。下表比较了SDCI与三大多元化商品指数在这段时间内的总回报。
SummerHaven动态商品指数总回报SM(“SDCI”)(1) |
| 24.91 | % |
标准普尔GSCI商品指数(GSCI®)总回报(2) |
| 31.40 | % |
彭博商品指数总回报(2) |
| 21.15 | % |
德意志银行流动性商品指数-最佳收益率总回报TM(2) |
| 31.75 | % |
| (1) | SummerHaven动态商品指数总回报的开始日期SM是2009年12月。 |
| (2) | 消息来源：彭博社 |
截至2020年12月31日，SDCI的价值为1089.40美元。截至2021年6月30日，SDCI的价值为1,360.72美元，比截至2021年6月30日的6个月增长了约24.91%。
上述SDCI的回报率约为24.91%，这只是一项假设回报，由于交易成本和其他费用的影响，持有期货合约的投资者实际上无法实现这一目标。USCI的每股资产净值在期初为32.58美元，2021年6月30日期末为40.46美元，较期内上涨约24.19%。看见“跟踪每个信任系列的基准”以下是有关费用和收入如何影响USCI每股资产净值的信息。
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铜市行情
期铜价格走势
截至2021年6月30日的6个月
以两大铜指数衡量，在截至2021年6月30日的六个月里，铜期货价格大多呈现上涨趋势。下表将上证综指的总回报与彭博铜业分类指数在这段时间内的总回报进行了比较。
SummerHaven铜指数总回报SM(“SCI”)(1)。 |
| 21.38 | % |
彭博铜业分类指数总回报(2) |
| 21.50 | % |
| (1) | SummerHaven铜指数总回报的开始日期SM是2010年11月。 |
| (2) | 消息来源：彭博社 |
截至2020年12月31日，SCI的价值为1124.23美元。截至2021年6月30日，上证综指的价值为1,364.57美元，比截至2021年6月30日的6个月上涨了约21.38%。
上述上证综指的回报率约为21.38%，这只是一个假设的回报，由于交易成本和其他费用的影响，持有期货合约的投资者实际上无法实现这一目标。CPER的每股资产净值在2021年6月30日开始为21.72美元，结束时为26.30美元，同比增长约21.09%。看见“跟踪每个信任系列的基准”以下是关于费用和收入如何影响CPER每股资产净值的信息。
自2020年3月以来，铜期货市场大幅上涨。近月铜期货合约的价格曾达到每磅4.7785美元的高点，随后在2021年第二季度末回落至每磅4.2965美元。年初至今，近月铜期货合约从2020年12月31日的3.5190美元上涨至2021年第二季度末，涨幅为22.09%。最近铜价的回调很可能是因为中国同时逆转了对铜价的政策。自疫情爆发初期以来，中国一直在增加库存，现在中国出售铜，目的是抑制失控的价格。中国的立场加上美国和世界各地新一波的新冠肺炎案件和变种，都是短期内的不利因素。长期而言，铜需求可能保持稳健，供应也可能继续受限，对需求增加反应迟缓。
期货合约的定价与每股资产净值的计算
每个信托系列的资产净值在纽约证交所Arca的每个交易日计算一次。特定交易日的每股资产净值在下午4点后发布。纽约时间。纽约证交所Arca核心交易时段的交易通常在下午4点结束。纽约时间。信托系列管理人使用适用基准成分期货合约的相关期货交易所的收盘价(以交易所收盘或下午2：30为准)。(纽约时间)，但使用市场报价(如果有)或其他通常用于确定此类投资的公允价值的信息来计算或确定此类信托系列的所有其他投资的价值。
经营成果
2010年7月30日，美国证券交易委员会收到美国证券交易委员会的生效通知，要求其以S-1表格向证券交易委员会登记50,000,000股股票。2010年8月10日，USCI在纽约证券交易所Arca上市，股票代码为“USCI”。USCI确定首次发行每股资产净值的价格为50美元，并于2010年8月10日向最初授权的参与者美林专业结算公司(Merrill Lynch Professional Clearing Corp.)发行了10万股，以换取500万美元的现金。USCI于2010年8月10日开始通过购买在期货交易所交易的期货合约进行投资操作。为了满足纽约证券交易所Arca的上市标准，即在纽约证券交易所Arca的交易日开始时至少有10万股流通股，USCF以初始发行价从初始授权参与者手中购买了初始创建篮子。与最初的创建篮子相关的1,000美元费用被免除，否则将向授权参与者收取与创建或赎回订单相关的费用。USCF同意不会回购组成该篮子的股份，但可要求初始授权参与者在收到USCF书面通知后五天内按相当于USCI每股资产净值的每股价格购回所有该等股份，但须满足以下条件：(I)于购回日期，初始授权参与者必须立即根据授权参与者协议的条款赎回该等股份；及(Ii)紧接赎回后，最少100,000股USCI股份仍未赎回。USCF在2010年9月3日之前一直持有这样的初始创建篮子，当时最初授权的参与者
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按照上述指定条件回购组成该篮子的股份。2011年9月14日，USCF赎回了USCI的20股保荐股，2011年9月19日，USCF在公开市场购买了USCI的5股。
自首次发行5000万股以来，截至2021年6月30日，USCI已登记了1000万股额外股票。截至2021年6月30日，USCI已发行3855万股，其中580万股已发行。截至2021年6月30日，已登记但尚未发行的股票有21，45万股。由于股票赎回，USCI发行的股票可能超过了已发行的股票。
自首次发行3000万股以来，截至2021年6月30日，CPER已登记增发5000万股。截至2021年6月30日，CPER已发行1660万股，其中1165万股已发行。截至2021年6月30日，已登记但尚未发行的股票有6340万股。由于股票赎回，CPER发行的股票可能超过了已发行的股票。
USCF和受托人签订了自2017年12月15日起生效的第四份修订和重新签署的信托声明和信托协议。该信托的新系列-USCF新月加密指数基金(XBET)于2019年5月7日成立。此前提交的XBET注册声明于2020年6月25日被撤回。该信托的其他系列包括：USCF加拿大原油指数基金(UCCO)，该基金从未开始运营，并于2019年5月8日作为系列终止。
与根据1940年法案注册的基金不同，已被信托系列赎回的股票不能转售。因此，每个信托系列都考虑到，由于预计会有更多的发行和赎回，它的股票将在未来向证券交易委员会登记。
截至2021年6月30日，美国证券交易委员会和CPER拥有以下授权参与者：法国巴黎证券公司、Citadel Securities LLC、瑞士信贷证券美国公司、高盛公司、杰富瑞公司、JP摩根证券公司、美林专业清算公司、摩根士丹利公司、加拿大皇家银行资本市场公司和Virtu Financial BD LLC。
截至2021年6月30日的6个月与截至2020年6月30日的6个月比较
USCI
| 截至六个月 |
| 截至六个月 |
| |||
2021年6月30日 | 2020年6月30日 | ||||||
日均净资产总额 | $ | 178,890,522 | $ | 143,149,422 | |||
从美国国债、现金和/或现金等价物赚取的股息和利息收入 | $ | 20,865 | $ | 974,204 | |||
按日均净资产计算的年化收益率 |
| 0.02 | % |
| 1.37 | % | |
管理费 | $ | 709,681 | $ | 569,468 | |||
总费用和不包括管理费的其他费用 | $ | 219,782 | $ | 224,052 | |||
与登记或发行额外股份有关的费用及开支 | $ | 13,017 | $ | — | |||
经纪累计佣金总额 | $ | 67,660 | $ | 76,374 | |||
佣金总额占平均净资产总额的年化百分比 |
| 0.08 | % |
| 0.11 | % | |
因再平衡而应计的佣金 | $ | 60,647 | $ | 73,525 | |||
因再平衡而累积的佣金百分比 |
| 89.63 | % |
| 96.27 | % | |
因创造和赎回活动而应计的佣金 | $ | 7,013 | $ | 2,849 | |||
创设和赎回活动产生的佣金百分比 |
| 10.37 | % |
| 3.73 | % | |
投资组合费用。USCI的开支包括投资管理费、经纪费和佣金、某些发行成本、许可费、注册费、USCF独立董事的费用和开支，以及与税务会计和报告要求有关的开支。USCI向USCF支付的管理费按USCI总净资产的百分比计算。费用按日累计，按月支付。
在截至2021年6月30日的6个月里，USCI持有的短期投资(包括现金、现金等价物和美国国债)的平均利率低于截至2020年6月30日的6个月。因此，在截至2021年6月30日的6个月里，USCI赚取的收入占平均每日净资产的百分比低于截至2020年6月30日的6个月。总收益率越低，包括收入在内的净费用比率就越高。
与截至2020年6月30日的6个月相比，截至2021年6月30日的6个月的总手续费和不包括管理费的其他费用减少的主要原因是经纪人和董事费用以及保险应计的总佣金减少。
43
目录
与截至2020年6月30日的6个月相比，截至2021年6月30日的6个月经纪人应计佣金总额减少的主要原因是没有半周佣金费用抵消。
截至2021年6月30日的三个月与截至2020年6月30日的三个月
USCI
三个月前。 | 三个月前。 |
| |||||
已结束： | 已结束： |
| |||||
| 2021年6月30日 |
| 2020年6月30日 |
| |||
日均净资产总额 | $ | 201,142,649 | $ | 124,332,532 | |||
从美国国债、现金和/或现金等价物赚取的股息和利息收入 | $ | 13,177 | $ | 329,508 | |||
按日均净资产计算的年化收益率 |
| 0.03 | % |
| 1.07 | % | |
管理费 | $ | 401,183 | $ | 247,306 | |||
总费用和不包括管理费的其他费用 | $ | 126,388 | $ | 101,518 | |||
与登记或发行额外股份有关的费用及开支 | $ | 9,871 | $ | — | |||
经纪累计佣金总额 | $ | 30,288 | $ | 21,219 | |||
佣金总额占平均净资产总额的年化百分比 |
| 0.06 | % |
| 0.07 | % | |
因再平衡而应计的佣金 | $ | 28,624 | $ | 20,735 | |||
因再平衡而累积的佣金百分比 |
| 94.51 | % |
| 97.72 | % | |
因创造和赎回活动而应计的佣金 | $ | 1,664 | $ | 484 | |||
创设和赎回活动产生的佣金百分比 |
| 5.49 | % |
| 2.28 | % | |
投资组合费用。USCI的开支包括投资管理费、经纪费和佣金、某些发行成本、许可费、注册费、USCF独立董事的费用和开支，以及与税务会计和报告要求有关的开支。USCI向USCF支付的管理费按USCI总净资产的百分比计算。费用按日累计，按月支付。
在截至2021年6月30日的三个月里，USCI持有的短期投资(包括现金、现金等价物和美国国债)的平均利率低于截至2020年6月30日的三个月。因此，在截至2021年6月30日的三个月里，USCI赚取的收入占平均日总净资产的百分比低于截至2020年6月30日的三个月。
与截至2020年6月30日的三个月相比，截至2021年6月30日的三个月的总费用和不包括管理费的其他费用增加，主要是由于总净资产的增加。
与截至2020年6月30日的三个月相比，截至2021年6月30日的三个月经纪商应计佣金总额增加，主要原因是持有和交易的商品期货合约数量增加。
44
目录
截至2021年6月30日的6个月与截至2020年6月30日的6个月比较
CPER
截至六个月 | 截至六个月 | ||||||
| 2021年6月30日 |
| 2020年6月30日 | ||||
日均净资产总额 | $ | 208,651,751 | $ | 9,232,998 | |||
从美国国债、现金和/或现金等价物赚取的股息和利息收入 | $ | 25,554 | $ | 46,767 | |||
按日均净资产计算的年化收益率 |
| 0.02 | % |
| 1.02 | % | |
管理费 | $ | 672,545 | $ | 29,843 | |||
总费用和不包括管理费的其他费用 | $ | 257,652 | $ | 30,496 | |||
免除费用的总金额 | $ | 63,274 | $ | 23,609 | |||
免收费用前的费用 | $ | 930,197 | $ | 60,339 | |||
扣除费用减免后的费用 | $ | 866,923 | $ | 36,730 | |||
与增发股份登记或发行有关的费用和开支 | $ | 46,239 | $ | — | |||
经纪累计佣金总额 | $ | 22,322 | $ | 2,568 | |||
佣金总额占平均净资产总额的年化百分比 | 0.02 | % | 0.06 | % | |||
因再平衡而应计的佣金 | $ | 10,285 | $ | 2,306 | |||
因再平衡而累积的佣金百分比 | 46.08 | % |
| 89.79 | % | ||
因创造和赎回活动而应计的佣金 | $ | 12,037 | $ | 262 | |||
创设和赎回活动产生的佣金百分比 |
| 53.92 | % |
| 10.21 | % | |
投资组合费用。CPER的开支包括投资管理费、经纪费及佣金、若干发行成本、许可费、注册费、USCF独立董事的费用及开支，以及与税务会计及申报规定有关的开支。CPER向USCF支付的管理费按CPER总净资产的百分比计算。费用按日累计，按月支付。
在截至2021年6月30日的6个月里，CPER持有的短期投资(包括现金、现金等价物和美国国债)的平均利率低于截至2020年6月30日的6个月。因此，在截至2021年6月30日的6个月里，CPER赚取的收入占平均日总净资产的百分比低于截至2020年6月30日的6个月。总收益率越低，包括收入在内的净费用比率就越高。
与截至2020年6月30日的6个月相比，截至2021年6月30日的6个月的总手续费和不包括管理费的其他费用增加，主要是由于经纪人和董事费用以及保险应计的总佣金增加。
与截至2020年6月30日的6个月相比，截至2021年6月30日的6个月经纪商应计佣金总额增加，主要原因是持有和交易的商品期货合约数量增加。
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目录
截至2021年6月30日的三个月与截至2020年6月30日的三个月
CPER
三个月前。 | 三个月后。 |
| |||||
告一段落 | 告一段落 |
| |||||
| 2021年6月30日 |
| 2020年6月30日 |
| |||
日均净资产总额 | $ | 286,009,762 | $ | 10,369,875 | |||
从美国国债、现金和/或现金等价物赚取的股息和利息收入 | $ | 18,443 | $ | 16,102 | |||
按日均净资产计算的年化收益率 |
| 0.03 | % |
| 0.62 | % | |
管理费 | $ | 463,493 | $ | 16,759 | |||
总费用和不包括管理费的其他费用 | $ | 175,070 | $ | 23,072 | |||
免除费用的总金额 | $ | 28,935 | $ | 19,204 | |||
免收费用前的费用 | $ | 638,563 | $ | 39,831 | |||
扣除费用减免后的费用 | $ | 609,628 | $ | 20,627 | |||
与增发股份登记或发行有关的费用和开支 | $ | 35,361 | $ | — | |||
经纪累计佣金总额 | $ | 13,335 | $ | 1,930 | |||
佣金总额占平均净资产总额的年化百分比 |
| 0.02 | % |
| 0.07 | % | |
因再平衡而应计的佣金 | $ | 8,638 | $ | 1,766 | |||
因再平衡而累积的佣金百分比 |
| 64.78 | % |
| 91.50 | % | |
因创造和赎回活动而应计的佣金 | $ | 4,697 | $ | 164 | |||
创设和赎回活动产生的佣金百分比 |
| 35.22 | % |
| 8.50 | % | |
投资组合费用。CPER的开支包括投资管理费、经纪费及佣金、若干发行成本、许可费、注册费、USCF独立董事的费用及开支，以及与税务会计及申报规定有关的开支。CPER向USCF支付的管理费按CPER总净资产的百分比计算。费用按日累计，按月支付。
在截至2021年6月30日的三个月里，CPER持有的短期投资(包括现金、现金等价物和美国国债)的平均利率低于截至2020年6月30日的三个月。因此，在截至2021年6月30日的三个月里，CPER赚取的收入占平均日总净资产的百分比低于截至2020年6月30日的三个月。
与截至2020年6月30日的三个月相比，截至2021年6月30日的三个月的总手续费和不包括管理费的其他费用增加，主要是由于经纪人应计的总佣金和与总净资产增加相关的费用增加。
与截至2020年6月30日的三个月相比，截至2021年6月30日的三个月经纪商应计佣金总额增加，主要原因是持有和交易的商品期货合约数量增加。
跟踪每个信任系列的基准
USCF寻求管理每个信托系列的投资组合，以使其每日平均每股资产净值的变化以百分比为基础，密切跟踪适用指数平均价格的每日变化(也以百分比为基础)。具体地说，USCF试图管理投资组合，使其在任何30个估值日的滚动期内，信托系列每股资产净值的平均每日变动在适用指数价格平均每日变动的90%至110%(0.9至1.1)的范围内。举例来说，如果适用指数的价格在某一特定的30个估值日期间的平均每日变动为0.50%，瑞士联邦金融管理局会尝试管理投资组合，使每股资产净值在同一时间段内的平均每日变动在0.45%至0.55%之间(即在适用指数结果的0.9%至1.1%之间)。每个信托系列的投资组合管理目标不包括试图使其每股资产净值的名义价格等于适用指数的名义价格、任何特定商品期货合约的名义价格或任何特定商品的现货价格。USCF认为，在投资上市期货合约和其他相关投资时，通过管理投资组合来实现这样的投资目标是不切实际的。
46
目录
USCI
在截至2021年6月30日的30个估值日内，SDCI的简单平均日变动为(0.001)%，而同期USCI的每股资产净值的简单平均日变动为(0.007)%。日均利差为(0.006)%(或0.6个基点，其中1个基点等于1个基点的1/100)。每股资产净值每日跟踪的平均误差为(10.510)%，这意味着在这段时间内，美国移民局的跟踪误差不在其基准跟踪目标设定的正负10%的范围内。
自2010年8月10日开始向公众发售USCI的股票至2021年6月30日，SDCI的简单平均每日变动为0.001%，而同期USCI的每股资产净值的简单平均每日变动为(0.005)%。日均利差为(0.006)%(或0.6个基点，其中1个基点等于1个基点的1/100)。每股资产净值每日跟踪的平均误差为(7.238)%，这意味着在这段时间内，美国移民局的跟踪误差在其基准跟踪目标设定的正负10%的范围内。
以下两张图表显示了SDCI资产净值变化与SDCI变化之间的相关性。下面第一张图表显示了截至2021年6月30日(6月最后一个交易日)的30天估值期间，USCI每股资产净值的每日变动与SDCI的每日变动。下面的第二张图表显示了USCI的月度总回报与SDCI在截至2021年6月30日的五年中的月值进行了比较。
47
目录
*过去的表现不一定预示着未来的业绩
*过去的表现不一定预示着未来的业绩
在假设USCI的回报与其SDCI的每日变化完全相同的情况下，通过比较USCI的实际回报(以每股资产净值的变化衡量)与每股资产净值的预期变化，可以计算出USCI相对于其SDCI回报的另一种跟踪衡量标准。
48
目录
截至2021年6月30日的6个月，以每股资产净值变动衡量的USCI的实际总回报率为24.19%。这是基于截至2020年12月31日的每股初始资产净值为32.58美元，截至2021年6月30日的末期每股资产净值为40.46美元。在此期间，USCI没有向其股东进行任何分配。然而，如果USCI的每股资产净值的每日变化准确跟踪SDCI每日总回报的变化，截至2021年6月30日，USCI的每股资产净值估计为40.69美元，相关时间段的总回报率为24.89%。USCI的实际每股资产净值总回报为24.19%，与基于SDCI的预期总回报24.89%之间的差额为(0.70%)，也就是说，USCI的实际总回报比其基准表现差了该百分比。USCI产生的费用主要包括管理费、期货合约买卖的经纪佣金和其他费用。这些费用的影响，被利息和股息收入抵消，以及正负执行的净额，往往会导致USCI每股资产净值的每日变化跟踪SDCI价格的每日变化，略低于或高于SDCI价格的每日变化。这些费用部分被USCI从其现金和现金等价物持有中收取的收入所抵消。在截至2021年6月30日的期间，USCI赚取了2090美元的利息收入，相当于这段时间的加权平均收入率约为0.09%。此外，在截至2021年6月30日的期间，USCI还从其授权参与者那里收取了9100美元，用于创建或赎回一篮子股票，并赚取了18775美元的股息收入。这笔收入也为USCI的实际总回报做出了贡献。然而，如果USCI的总资产继续增加, USCF认为，这些创设和赎回费用对实际总回报的影响将作为实际总回报的百分比减少。在截至2021年6月30日的期间，USCI产生的总费用为929,463美元。扣除利息、股息和授权参与者收款后的总费用为899,498美元，相当于截至2021年6月30日期间的加权平均净损失率约为(37.72%)。
相比之下，截至2020年6月30日的六个月，以每股资产净值变动衡量的USCI实际总回报率为(27.75%)。这是基于截至2019年12月31日的初始每股资产净值为36.87美元，截至2020年6月30日的末期每股资产净值为26.64美元。在此期间，USCI没有向其股东进行任何分配。然而，如果USCI的每股资产净值的每日变化准确跟踪SDCI每日总回报的变化，USCI截至2020年6月30日的每股资产净值估计为26.59美元，相关时间段的总回报率为(27.88%)。USCI的实际每股资产净值总回报(27.75%)与基于SDCI的预期总回报(27.88)%之间的差额为0.13%，也就是说，USCI的实际总回报超出基准0.13%。USCI产生的费用主要包括管理费、期货合约买卖的经纪佣金和其他费用。这些费用的影响，被利息和股息收入所抵消，以及扣除正负执行的净额，往往会导致USCI每股资产净值的每日变化跟踪SDCI价格的每日变化，略低于或高于SDCI价格的每日变化。这些费用部分被USCI从其现金和现金等价物持有中收取的收入所抵消。在截至2020年6月30日的期间，USCI赚取了900,602美元的利息收入，相当于同期加权平均收入率约为37.37%。此外，在截至2020年6月30日的期间，USCI还从其授权参与者那里收取了5600美元，用于创建或赎回一篮子股票，并赚取了73602美元的股息收入。这笔收入也为USCI的实际总回报做出了贡献。然而，如果USCI的总资产继续增加, USCF认为，这些创设和赎回费用对实际总回报的影响将作为实际总回报的百分比减少。在截至2020年6月30日的期间，USCI产生的总费用为793520美元。扣除费用后，来自利息、股息和授权参与者收款的收入为186,284美元，相当于截至2020年6月30日的加权平均净利率约为7.71%。
CPER
在截至2021年6月30日的30个估值日内，上证综指的简单平均日变动为(0.318)%，而同期CPER的每股资产净值的简单平均日变动为(0.321)%。日均利差为(0.003)%(或0.3个基点，其中1个基点等于1个基点的1/100)。以上证综指每日移动的百分比计算，每股资产净值每日跟踪的平均误差为(1.858)%，这意味着在这段时间内，CPER的跟踪误差在其基准跟踪目标设定的正负10%的范围内。
自2011年11月15日开始向公众发售CPER股票至2021年6月30日，上证综指的简单平均日变动为0.014%，而同期CPER的每股资产净值的简单平均日变动为0.010%。日均利差为(0.004)%(或0.4个基点，其中1个基点等于1的100%)。以上证综指每日移动的百分比计算，每股资产净值每日跟踪的平均误差为(3.233)%，这意味着在这段时间内，CPER的跟踪误差在其基准跟踪目标设定的正负10%的范围内。
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目录
以下两个图表显示了CPER资产净值变化与SCI变化之间的相关性。下面的第一张图表显示了截至2021年6月30日(6月最后一个交易日)的30天估值期间，CPER每股资产净值的每日变动与上证综指的每日变动。下面的第二张图表显示了CPER的月度总回报与截至2021年6月30日的五年SCI的月值进行了比较。
*过去的表现不一定预示着未来的业绩
*过去的表现不一定预示着未来的业绩
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CPER回报相对于其上证综指回报的另一种跟踪指标，可以通过比较CPER的实际回报(以每股资产净值的变化衡量)与假设CPER的回报与其SCI的每日变化完全相同的每股资产净值的预期变化来计算。
截至2021年6月30日止六个月，以每股资产净值变动衡量的CPER实际总回报率为21.09%。这是基于截至2020年12月31日的每股初始资产净值为21.72美元，截至2021年6月30日的末期每股资产净值为26.30美元。在此期间，CPER没有向其股东进行任何分配。然而，如果CPER的每股资产净值的每日变化准确跟踪上证综指每日总回报的变化，CPER截至2021年6月30日的每股资产净值估计为26.36美元，相关时间段的总回报率为21.36%。CPER的实际每股资产净值总回报为21.09%，与根据上证综指计算的预期总回报21.36%之间的差额，在(0.27%)的时间段内是一个误差，也就是说，CPER的实际总回报比其基准表现差了这个百分比。CPER产生的费用主要包括管理费、期货合约买卖的经纪佣金和其他费用。这些费用的影响，被利息和股息收入抵消，以及正负执行的净额，往往会导致CPER每股资产净值的每日变化跟踪略低于或高于SCI价格的每日变化。CPER从持有的现金和现金等价物上收取的收入部分抵消了这些费用。截至2021年6月30日止期间，CPER赚取利息收入2,154美元，相当于同期加权平均收入率约为0.05%。在截至2021年6月30日的期间，CPER从其授权参与者那里收取了23,100美元的费用，用于创建或赎回一篮子股票，并赚取了23,400美元的股息收入。在截至2021年6月30日的期间，CPER在报销费用后发生了866,923美元。扣除利息后的总费用净额, 扣除费用后的股息和授权参与者收款为818,269美元，相当于截至2021年6月30日期间的加权平均净损失率约为(20.55%)。
相比之下，截至2020年6月30日止六个月，以每股资产净值变动衡量的CPER实际总回报率为(3.13%)%。这是基于截至2019年12月31日的每股初始资产净值为17.54美元，截至2020年6月30日的末期每股资产净值为16.99美元。在此期间，CPER没有向其股东进行任何分配。然而，如果CPER的每股资产净值的每日变化准确跟踪上证综指每日总回报的变化，CPER截至2020年6月30日的每股资产净值估计为17.05美元，相关时间段的总回报率为(2.79%)。CPER的实际每股资产净值总回报(3.13)%与基于SCI指数的预期总回报(2.79)%之间的差额在(0.34)%的时间段内是一个误差，也就是说CPER的实际总回报比其基准表现差了该百分比。CPER产生的费用主要包括管理费、期货合约买卖的经纪佣金和其他费用。这些费用的影响，被利息和股息收入抵消，以及正负执行的净额，往往导致CPER每股资产净值的每日变化跟踪略低于或高于SCI价格的每日变化。CPER从持有的现金和现金等价物上收取的收入部分抵消了这些费用。截至2020年6月30日止期间，CPER赚取利息收入41,422美元，相当于同期加权平均收入率约为28.22%。在截至2020年6月30日的一段时间里，CPER从其授权参与者那里收取了3,154美元的费用，用于创建或赎回一篮子股票，并赚取了5,345美元的股息收入。在截至2020年6月30日的期间内，CPER在报销费用(36美元)后发生, 730)。扣除费用后的利息和授权参与者收款收入为13191美元，相当于截至2020年6月30日期间的加权平均净利率约为4.47%。
可能影响跟踪适用指数能力的因素
目前有五个因素已经或最有可能影响信托系列准确跟踪其适用指数的能力。
首先，信托系列可在该信托系列执行交易的当天，以不同于该合约收盘价的价格买入或出售其在当时适用的基准成分期货合约中的持有量。在这种情况下，信托系列支付的价格可能高于或低于适用基准成分期货合约的价格，这可能导致信托系列的每日每股资产净值相对于适用指数价格的每日变化过高或过低。USCF试图通过寻求以当日结算价或尽可能接近当日结算价的价格购买或出售适用的基准成分期货合约，将这些交易的影响降至最低。然而，信托系列可能并不总是能够获得收盘结算价，也不能保证未来未能获得收盘结算价不会对信托系列追踪适用指数的尝试产生不利影响。
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其次，每个信托系列产生的费用主要包括管理费、期货合约买卖的经纪佣金和其他费用。这些费用的影响往往导致这类信托系列的每股资产净值的每日变化，以跟踪略低于适用指数价格的每日变化。与此同时，每个信托系列都从其现金、现金等价物和国债上赚取股息和利息收入。信托系列公司不需要将其收入的任何部分分配给股东，在截至2021年6月30日的6个月里也没有向股东进行任何分配。利息支付和任何其他收入都保留在投资组合中，并添加到每个信托系列的资产净值中。当这一收入超过信托系列的管理费、经纪佣金和其他费用(包括持续注册费、许可费和USCF独立董事的费用和开支)的水平时，该信托系列实现的净收益往往会导致该信托系列的每股资产净值每天发生变化，以跟踪略高于适用指数每日价格的变化。如果短期利率升至当前水平以上，收益率造成的偏离程度将会增加。相反，如果短期利率下降，收益率造成的误差量就会减少。当短期收益率降至低于管理费和经纪佣金的总和的水平时，跟踪误差就会变成负数，并可能导致每股资产净值的每日回报低于适用指数的每日回报。USCF预计，在不久的将来，利率可能会从历史低点继续上升。然而，, 预计每个信托系列支付的费用和支出可能会继续高于每个信托系列赚取的利息。因此，USCF预计，只要赚取的利息低于每个信托系列支付的费用和支出，每个信托系列的表现就可能逊于基准。
第三，信托系列可以持有特定商品的期货合约，而不是指定为适用基准成分期货合约的期货合约，或者可能在其投资组合中持有其他相关投资，这些投资可能无法密切跟踪适用指数的总回报变动。以USCI为例，假设给定月份的基准成分期货合约之一是NYMEX WTI实物结算期货合约，交易代码为“CL”，合约月份为2020年11月。USCI可能持有NYMEX WTI金融结算期货合约，交易代码为“WS”，交易时间为2020年11月。或者，使用相同的例子，USCI可以持有ICE WTI财务结算期货合约，也是在2020年11月的合约月。第三个例子是，USCI可以持有NYMEX WTI实物结算期货合约，交易代码为“CL”，但持有的合约月份不是2020年11月。在截至2021年6月30日的六个月内，没有信托系列持有任何其他相关投资。
第四，信托系列可以持有其他相关投资。在这种情况下，跟踪适用指数的错误可能导致信托系列的每股资产净值相对于适用指数价格的每日变化过高或过低。在截至2021年6月30日的6个月内，信托系列没有持有任何其他相关投资，但有时持有的期货合约的月份不是指定为适用基准成分期货合约的月份。如果任何信托系列的规模增加，并由于其遵守监管限制的义务，或由于其他市场定价或流动性因素，该信托系列可能投资于指定月份以外的期货合约月份，而不是指定为适用基准成分期货合约的月份，或者投资于其他相关投资，这可能会增加交易相关费用，并可能导致跟踪误差增加。
最后，信托系列可以持有与其基准相同的期货合约，但权重不同。这是因为，从理论上讲，基准可以拥有期货合约的一小部分，但信托系列必须拥有完整的合约。对于资产基数较小的信托系列，此百分比差异可能会产生实质性影响。
52
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SDCI
SDCI是一个大宗商品板块指数，旨在广泛代表主要大宗商品，同时高估那些被评估为处于低库存状态的成分，而低估那些被评估为处于高库存状态的成分。SDCI旨在反映完全保证金或担保投资组合的表现，该投资组合由14份合格的同等权重的大宗商品期货合约组成，每月从27份合格的大宗商品期货合约中挑选出来。SDCI是以规则为基础的，每月根据可观察到的价格信号进行再平衡。在这种情况下，“基于规则的”一词的意思是，任何特定月份的SDCI的构成将由与符合纳入SDCI的商品相关的期货合约价格的量化公式确定。这些公式不会根据其他因素进行调整。
SDCI的总回报由两个部分产生：(I)组成SDCI的基准成分期货合约的无抵押回报；(Ii)反映假想的3个月期美国国库券抵押品组合赚取的利息的每日固定收益回报，使用美国财政部公布的3个月期美国国库券的每周拍卖利率计算。Shim是SDCI的所有者。目前，SDCI由实物非金融商品期货合约组成，在主要工业化国家的期货交易所交易活跃且流动性强的市场。期货合约以美元计价，按名义金额同等加权。SDCI目前反映了五个商品部门的商品：石油(如原油、取暖油等)、贵金属(如金、银、铂)、工业金属(如锌、镍、铝、铜等)、谷物(如小麦、玉米、大豆等)和非初级部门(如糖、棉花、咖啡、可可、天然气、活牛、瘦肉猪、饲料牛)。
下表1列出了符合条件的商品、期货合约上市的相关期货交易所和报价详情。表2列出了符合条件的期货合约、其行业名称和允许的最高期限。
表1
商品 |
| 指定合同 |
| 交易所 |
| 单位 |
| 报价 |
铝 |
| 高品位原铝 |
| LME |
| 25公吨 |
| 美元/公吨 |
可可 |
| 可可 |
| ICE-美国 |
| 10公吨 |
| 美元/公吨 |
咖啡 |
| 咖啡“C” |
| ICE-美国 |
| 37500磅 |
| 美分/磅 |
铜 |
| 铜 |
| COMEX |
| 25,000磅 |
| 美分/磅 |
玉米 |
| 玉米 |
| CBOT |
| 5000蒲式耳 |
| 美国美分/蒲式耳 |
棉花 |
| 棉花 |
| ICE-美国 |
| 50,000磅 |
| 美分/磅 |
原油(WTI) |
| 轻质低硫原油 |
| 纽约商品交易所 |
| 1000桶 |
| 美元/桶 |
原油(布伦特) |
| 原油 |
| ICE-英国 |
| 1000桶 |
| 美元/桶 |
燃料油 |
| 燃料油 |
| ICE-英国 |
| 100公吨 |
| 美元/公吨 |
黄金 |
| 黄金 |
| COMEX |
| 100金衡盎司。 |
| 美元/金衡盎司 |
取暖油 |
| 取暖油 |
| 纽约商品交易所 |
| 42,000加仑 |
| 美国美分/加仑 |
铅 |
| 铅 |
| LME |
| 25公吨 |
| 美元/公吨 |
瘦肉型猪 |
| 瘦肉型猪 |
| CME |
| 4万磅。 |
| 美分/磅 |
活牛 |
| 活牛 |
| CME |
| 4万磅。 |
| 美分/磅 |
饲养牛 |
| 饲养牛 |
| CME |
| 5万磅。 |
| 美分/磅 |
天然气 |
| Henry Hub天然气 |
| 纽约商品交易所 |
| 10000Mmbtu |
| 美元/Mmbtu |
镍 |
| 原生镍 |
| LME |
| 6公吨 |
| 美元/公吨 |
白金 |
| 白金 |
| 纽约商品交易所 |
| 50金衡盎司。 |
| 美元/金衡盎司 |
白银 |
| 白银 |
| COMEX |
| 5000金衡盎司。 |
| 美分/金衡盎司。 |
黄豆 |
| 黄豆 |
| CBOT |
| 5000蒲式耳 |
| 美国美分/蒲式耳 |
豆粕 |
| 豆粕 |
| CBOT |
| 100吨 |
| 美元/吨 |
大豆油 |
| 大豆油 |
| CBOT |
| 6万磅。 |
| 美分/磅 |
糖 |
| 世界糖业第11位 |
| ICE-美国 |
| 11.2万磅。 |
| 美分/磅 |
锡 |
| 锡 |
| LME |
| 5公吨 |
| 美元/公吨 |
无铅汽油 |
| 用于氧气混合的新配方混合料 |
| 纽约商品交易所 |
| 42,000加仑 |
| 美国美分/加仑 |
小麦 |
| 小麦 |
| CBOT |
| 5000蒲式耳 |
| 美国美分/蒲式耳 |
锌 |
| 特高锌 |
| LME |
| 25公吨 |
| 美元/公吨 |
53
目录
表2
商品 | 商品 | 麦克斯。 | ||||||
符号 |
| 名字 |
| 扇区 |
| 允许签订的合同 |
| 男高音 |
公司 |
| 布伦特原油 |
| 石油 |
| 所有12个日历月 |
| 9 |
电子邮件 |
| 原油 |
| 石油 |
| 所有12个日历月 |
| 9 |
QS |
| 燃料油 |
| 石油 |
| 所有12个日历月 |
| 4 |
HO |
| 取暖油 |
| 石油 |
| 所有12个日历月 |
| 4 |
XB |
| RBOB |
| 石油 |
| 所有12个日历月 |
| 4 |
波波 |
| 大豆油 |
| 谷粒 |
| 1月、3月、5月、7月、8月、9月、10月、12月 |
| 1 |
C |
| 玉米 |
| 谷粒 |
| 3月、5月、7月、9月、12月 |
| 4 |
S |
| 黄豆 |
| 谷粒 |
| 1月、3月、5月、7月、8月、11月 |
| 4 |
SM |
| 豆粕 |
| 谷粒 |
| 1月、3月、5月、7月、8月、9月、10月、12月 |
| 3 |
W |
| 小麦(柔和红冬) |
| 谷粒 |
| 3月、5月、7月、9月、12月 |
| 4 |
拉 |
| 铝 |
| 工业金属 |
| 所有12个日历月 |
| 4 |
HG |
| 铜 |
| 工业金属 |
| 3月、5月、7月、9月、12月 |
| 1 |
我会的 |
| 铅 |
| 工业金属 |
| 所有12个日历月 |
| 4 |
Ln |
| 镍 |
| 工业金属 |
| 所有12个日历月 |
| 4 |
它. |
| 锡 |
| 工业金属 |
| 所有12个日历月 |
| 1 |
LX |
| 锌 |
| 工业金属 |
| 所有12个日历月 |
| 4 |
气相色谱 |
| 黄金 |
| 贵金属 |
| 2月、4月、6月、8月、10月、12月 |
| 1 |
普莱 |
| 白金 |
| 贵金属 |
| 1月、4月、7月、10月 |
| 1 |
是的 |
| 白银 |
| 贵金属 |
| 3月、5月、7月、9月、12月 |
| 1 |
Ng | 天然气 | 非主要部门 | 所有12个日历月 | 6 | ||||
FC | 饲养牛 | 非主要部门 | 1月、3月、4月、5月、8月、9月、10月、11月 | 1 | ||||
黄体素 | 瘦肉型猪 | 非主要部门 | 2月、4月、6月、7月、8月、10月、12月 | 1 | ||||
LC | 活牛 | 非主要部门 | 2月、4月、6月、8月、10月、12月 | 3 | ||||
抄送 |
| 可可 |
| 非主要部门 |
| 3月、5月、7月、9月、12月 |
| 1 |
KC |
| 咖啡 |
| 非主要部门 |
| 3月、5月、7月、9月、12月 |
| 1 |
CT |
| 棉花 |
| 非主要部门 |
| 3月、5月、7月、12月 |
| 1 |
某人 |
| 糖 |
| 非主要部门 |
| 3月、5月、7月、10月 |
| 3 |
在每个月底之前，辛姆确定SDCI的组成，并将这些信息提供给彭博社(Bloomberg)。SDCI的数值由彭博社计算，从上午8：00开始大约每十五(15)秒发布一次。至纽约时间下午5：00，该公司还在纽约市时间下午5：30左右发布每日SDCI值，其索引代码为“SDCITR：IND”。SDCI的计算只使用结算和最后销售价格，不承认投标和报价-包括限价报价和限价报价。如果不存在最后销售价格，通常是在延迟较多的合约月份，则使用前几天的结算价。这意味着潜在的SDCI可能滞后于其理论值。当SDCI价值基于适用的基准成分期货合约的结算价时，这种滞后趋势在当天结束时明显，并解释了为什么标的SDCI经常收于或接近当天的高点或低点。
SDCI的组成
由Shim确定和发布的SDCI在任何一天的构成决定了USCI的基准。然而，不可能预料到与SDCI相关的所有可能发生的情况和事件，以及SDCI的组成、权重和计算方法。因此，必须对SDCI的运行做出一些主观判断，这些判断在SDCI的描述中没有得到充分反映。关于SDCI方法条款应用的所有解释问题，包括在发生市场紧急情况或其他特殊情况时需要做出的任何决定，都将由申宗均负责解决。
54
目录
合同到期
由于SDCI由交易活跃、有预定到期日的合约组成，因此只能参考特定到期日、交割期或结算期(称为合同到期日)的合约价格来计算。每种商品在特定年份的SDCI中包含的合同到期日期由SHIM指定，前提是每个合同必须是有效合同。就此目的而言，有效合约是指相关交易设施所界定或识别的流动、交易活跃的合约到期，或如相关交易设施未提供该等定义或识别，则为业界标准习惯及惯例所界定的合约到期。
如果期货交易所停止交易与某一特定期货合约有关的所有合约到期，申宗均可就该商品指定一份替代合约。替换合同必须满足纳入SDCI的资格标准。在切实可行的情况下，当局会在下一次按月检讨社会保障办事处的成员组合时作出更换。如果这一时间不可行，SHIM将根据一系列因素确定更换日期，包括现有期货合约与替代期货合约在合同规格和合同到期方面的差异。
如果合同被取消，没有替代合同，标的商品必然会被从SDCI中剔除。指定替代合同，或由于没有替代合同而将商品从SDCI中删除，可能会对SDCI的价值产生积极或消极的影响，这取决于被取消的合同的价格和剩余合同的价格。然而，如果这些变化发生，我们不可能预测它们对SDCI价值的影响。
商品选择
在27个合资格的期货合约中，有14个合约获选纳入下个月的SDCI，但限制是四个商品板块(不包括非初级板块)中的每一个必须至少有一种商品代表。选择14种期货合约的方法完全基于使用可观察到的期货价格的量化数据，不受人为偏见的影响。
每月选择商品的过程分为两步，基于对每种商品的相关期货价格的审查：
| 1) | 最接近到期的期货合约和下一个最接近到期的期货合约之间的年化百分比价差是在USCI的选择日期为27份合格期货合约中的每一份计算的。 |
| 2) | 差价百分比最高的14种商品入选。 |
在评估第一步的数据时，必须代表所有四个初级商品部门(石油、谷物、工业金属和贵金属)。如果选出的14种百分比价差最大的商品未能满足SDCI中所有四个初级商品板块都有代表的总体多样化要求，则将用省略的初级板块商品中百分比价差最大的商品取代14种商品中百分比价差最小的商品。
所选的14种大宗商品在同等权重的基础上纳入下月SDCI。由于每月商品的动态选择，行业权重将随着时间的推移从大约7%到43%不等，这取决于每月的价格观察。SDCI的选择日期是该日历月底之前的第五个工作日。
55
目录
下图显示了选定纳入SDCI的大宗商品截至2021年6月30日的行业权重。
合同选择
对于选定纳入特定月份SDCI的每种商品，SDCI根据适用基准成分期货合约在合格合约月份范围内的相对价格，从符合条件的期限(即合约月份范围)中选择具有期限(即合约月份)的特定基准成分期货合约。尽管有以前的规定，只要合同没有到期或在下个月进入通知期，如果合同仍留在SDCI，则该月的合同到期时间不会改变。
投资组合构建
投资组合再平衡发生在再平衡期。在再平衡期的每一天结束时，前一个月投资组合头寸的四分之一将被USCI选择日期确定的大宗商品合约中同等权重的头寸所取代。在再平衡期末，SDCI在每份选定的大宗商品合约中持有约7.14%的同等权重头寸。
SDCI总回报计算
SDCI在任何营业日的价值等于以下乘积：(I)上一个营业日的SDCI价值乘以(Ii)1加上另一版本SDCI的当日回报之和，称为SummerHaven动态商品指数超额回报(“SDCI ER”)(下文解释)和一个工作日来自假设美国国债的利息。SDCI的价值由彭博社计算并公布。
SDCI基本标高
1991年1月2日，SDCI被设定为100。
56
目录
SDCI ER计算
SDCI ER的总回报反映了标的商品期货市值的百分比变化。在再平衡期间，SDCI在四天期间改变其合约持有量。SDCI ER在工作日结束时的价值“t“等于一天的SDCI ER值”t-1\f25“-1\f25”-1\f6乘以-1\f25每个-1\f6商品-1\f6期货的每日百分比价格变化之和-1\f25-1\f25-1t-1”.
再平衡期
在再平衡期间，根据上文概述的用于合同选择的信号，现有头寸将被新头寸取代。在选择日期结束时，观察信号，并在选择日期后的第一天构建一个新的投资组合，该投资组合在新选择的合约中的名义头寸方面具有同等的权重。
对SDCI的更改
上述关于SDCI的讨论是基于SDCI的当前构成，该构成于2020年12月24日修订生效。从2020年12月24日开始的大宗商品选择过程开始，Shim修订了SDCI的组成，将构成该指数的六个大宗商品板块整合为五个板块。具体地说，在2020年12月24日之前，SDCI反映了六个商品部门的商品：能源(如原油、天然气、取暖油等)、贵金属(如金、银、铂)、工业金属(如锌、镍、铝、铜等)、谷物(如小麦、玉米、大豆等)、软性商品(如糖、棉花、咖啡、可可)和牲畜(如活牛、瘦肉猪、饲用牛)。
下表3列出了以前存在的大宗商品部门。此表3由上面的表2取代，自2020年12月24日起生效。
商品 |
| 商品 |
|
|
| 麦克斯。 | ||
符号 | 名字 | 扇区 | 允许签订的合同 | 男高音 | ||||
公司 | 布伦特原油 | 能量 | 所有12个日历月 | 12 | ||||
电子邮件 |
| 原油 |
| 能量 |
| 所有12个日历月 |
| 12 |
QS |
| 燃料油 |
| 能量 |
| 所有12个日历月 |
| 12 |
HO |
| 取暖油 |
| 能量 |
| 所有12个日历月 |
| 12 |
Ng |
| 天然气 |
| 能量 |
| 所有12个日历月 |
| 12 |
XB |
| RBOB |
| 能量 |
| 所有12个日历月 |
| 12 |
FC |
| 饲养牛 |
| 牲畜 |
| 1月、3月、4月、5月、8月、9月、10月、11月 |
| 5 |
黄体素 |
| 瘦肉型猪 |
| 牲畜 |
| 2月、4月、6月、7月、8月、10月、12月 |
| 5 |
LC |
| 活牛 |
| 牲畜 |
| 2月、4月、6月、8月、10月、12月 |
| 5 |
波波 |
| 大豆油 |
| 谷粒 |
| 1月、3月、5月、7月、8月、9月、10月、12月 |
| 7 |
C |
| 玉米 |
| 谷粒 |
| 3月、5月、7月、9月、12月 |
| 12 |
S |
| 黄豆 |
| 谷粒 |
| 1月、3月、5月、7月、8月、9月、11月 |
| 12 |
SM |
| 豆粕 |
| 谷粒 |
| 1月、3月、5月、7月、8月、9月、10月、12月 |
| 7 |
W |
| 小麦(柔和红冬) |
| 谷粒 |
| 3月、5月、7月、9月、12月 |
| 7 |
拉 |
| 铝 |
| 工业金属 |
| 所有12个日历月 |
| 12 |
HG |
| 铜 |
| 工业金属 |
| 所有12个日历月 |
| 12 |
我会的 |
| 铅 |
| 工业金属 |
| 所有12个日历月 |
| 7 |
Ln |
| 镍 |
| 工业金属 |
| 所有12个日历月 |
| 7 |
它. |
| 锡 |
| 工业金属 |
| 所有12个日历月 |
| 7 |
LX |
| 锌 |
| 工业金属 |
| 所有12个日历月 |
| 7 |
气相色谱 |
| 黄金 |
| 贵金属 |
| 2月、4月、6月、8月、10月、12月 |
| 12 |
普莱 |
| 白金 |
| 贵金属 |
| 1月、4月、7月、10月 |
| 5 |
是的 |
| 白银 |
| 贵金属 |
| 3月、5月、7月、9月、12月 |
| 5 |
抄送 |
| 可可 |
| 软件 |
| 3月、5月、7月、9月、12月 |
| 7 |
KC |
| 咖啡 |
| 软件 |
| 3月、5月、7月、9月、12月 |
| 7 |
CT |
| 棉花 |
| 软件 |
| 3月、5月、7月、12月 |
| 7 |
某人 |
| 糖 |
| 软件 |
| 3月、5月、7月、10月 |
| 7 |
57
目录
此外，从2020年12月24日开始，申姆修改了SDCI的商品选择程序。
如上所述，SDCI的组成已于2020年12月24日修订生效。
SDCI的假设绩效
下表显示了SDCI在2011年1月1日至2021年6月30日期间的假设表现。
如上所述，SDCI的组成已于2020年12月24日修订生效。鉴于SDCI的这些变化，下表和图表反映了SDCI在2020年1月1日至2020年12月31日期间的表现，也反映了假设SDCI在2020年1月1日至2020年12月24日期间的业绩(假设SDCI的组成变化在此期间有效)。
假设的性能结果有许多固有的限制，下面将介绍其中一些限制。没有任何陈述表明USCI将或可能实现与所示类似的利润或亏损。事实上，假设的业绩结果与任何特定交易计划取得的实际结果之间往往存在巨大差异。
假设性能结果的局限性之一是，它们通常是事后才准备好的。此外，假设交易不涉及金融风险，任何假设交易记录都不能完全说明实际交易中金融风险的影响。
例如，承受损失的能力或在交易亏损的情况下坚持特定交易程序的能力是重要的一点，也可能对实际交易结果产生不利影响。还有许多其他因素与一般市场或任何特定交易计划的实施有关，这些因素在准备假设业绩结果时无法完全考虑，所有这些因素都可能对实际交易结果产生不利影响。
下表反映了SDCI在2011年1月1日至2021年6月30日的表现。业绩数据不反映任何再投资或利润分配、佣金、管理费或与运营和管理旨在跟踪SDCI的商品池相关的其他费用。这些费用和开支将减少下表所示的业绩回报。
*过去的表现不一定预示着未来的业绩
假设业绩结果**
2011年1月1日至2021年6月30日
年 |
| 收官级别** |
| 年度收入报税表 |
|
2011 |
| 1,703.23 |
| (8.03) | % |
2012 |
| 1,726.55 |
| 1.37 | % |
2013 |
| 1,678.73 |
| (2.77) | % |
2014 |
| 1,475.68 |
| (12.10) | % |
2015 |
| 1,265.58 |
| (14.24) | % |
2016 |
| 1,262.46 |
| (0.25) | % |
2017 |
| 1,364.38 |
| 8.07 | % |
2018 |
| 1,221.18 |
| (10.50) | % |
2019 |
| 1,219.05 |
| (0.17) | % |
2020 |
| 1,089.40 |
| (10.64) | % |
2021年(年初至今) | 1,360.72 | 24.91 | % |
**特别提款权指数的“基本水平”在一九九一年一月二日定为100。“结束水平”代表SDCI成分股在每年最后一个交易日的价值，用来说明SDCI的累积表现。除了实际的
58
目录
关于SDCI的业绩，此图表包括SDCI的假设业绩在2011年1月1日至2020年12月24日期间发生上述变化并于2020年12月24日生效的SDCI的假设业绩。
*过去的表现不一定预示着未来的业绩
SummerHaven动态商品指数总回报(SDCI)同比
假设总回报(2011/1-6/30/2021年)
以下表格和图表将SDCI的假设总回报与三大指数在1997年12月31日至2021年6月30日期间的实际总回报进行了比较。
*过去的表现不一定预示着未来的业绩
这一时期的假设预测和历史预测结果是一致的 |
| ||||||||||
| 从1997年12月31日到2021年6月30日 |
| |||||||||
英国电信集团(BCOM)： |
| 标准普尔和GSCI |
| DB-LCI OY |
| SDCI树 |
| SDCI树 | |||
TR： | 树 | 实际 | 假设 |
| |||||||
总回报 |
| 30.59 | % | (15.08) | % | 237.05 | % | 504.71 | % | 858.00 | % |
平均年化收益率(合计) |
| 4.02 | % | 4.74 | % | 9.67 | % | 10.95 | % | 13.04 | % |
年化波动率 |
| 15.99 | % | 23.34 | % | 18.88 | % | 15.24 | % | 15.47 | % |
年化夏普比率 |
| 0.13 |
| 0.12 |
| 0.41 | 0.58 | 0.71 | |||
消息来源：彭博社Shim
59
目录
上表显示了SDCI在1997年12月31日至2021年6月30日期间与三个传统大宗商品指数的表现比较：标准普尔GSCI商品指数(GSCI®)总回报、彭博商品指数总回报SM(上图中的“BCOM TR”)，以及德意志银行流动性商品指数-最佳收益率总回报TM(上图中的“DB-LCI：Oy TR”)。标准普尔GSCI®商品指数总回报是大宗商品板块回报的综合指数，代表了对大宗商品期货的非杠杆、只做多的投资，这种投资在各种大宗商品中都是广泛多样化的。彭博商品指数总回报SM目前由在美国交易所交易的一篮子多样化大宗商品的期货合约组成。德意志银行流动性商品指数-最佳收益率总回报TM旨在反映某些小麦、玉米、轻质低硫原油、取暖油、黄金和铝期货合约的表现，以及投资3个月期美国国债的回报。SDCI总回报指数的数据是根据SDCI的计算方法与组成SDCI的期货合约的历史价格计算得出的。除SDCI的实际业绩外，此图表还包括SDCI的假设业绩在1997年12月31日至2021年6月30日期间有效的SDCI构成的变化(如上所述并于2020年12月24日生效)。关于每个指数的信息来自可公开获得的关于这些指数的材料，但并不是为了全面概述每个指数的方法。
没有一个指数的投资目标与SDCI相同。因此，将这些指数的表现与SDCI进行比较存在固有的局限性。有关这些指数及其方法的更多信息，请参阅每个此类指数发起人发布的材料，这些材料可在其网站上找到。美国移民局对在此类网站上发现的任何信息不承担任何责任，这些信息也不是本季度报告Form 10-Q的一部分。
在上表中，“总回报”是指相关指数在1997年12月31日至2021年6月30日期间的回报；“年化波动率”是衡量相关指数回报的变动或波动程度.年化波动率的计算方法是取相关指数回报的月度标准差，再乘以12的平方根；而“年化夏普比率”则是衡量各相关指数经无风险利率(90天期美国国库券收益率)调整后的总回报，以及各指数的波动率.许多投资者认为波动性是风险的衡量标准，投资回报的波动性较低被认为是积极的投资属性，而不是波动性较高。年化夏普比率是投资者比较波动程度不同的两种不同投资或指数的标准指标。如果两个指数的总回报率相同，但其中一个的年化波动率较低，那么其年化夏普比率就会更高。年化夏普比率越高，风险调整后的表现越好。年化夏普比率的计算方法是取相关指数的平均月度总回报，再减去当时90天期美国国库券的当前收益率.这个系列的年化收益率再除以这个系列的年化波动率，结果就是相关指数的年化夏普比率。较高的夏普比率并不能保证一项投资或一项指数未来会产生更好的风险调整总回报，但USCF认为这是投资者在做出投资决策时要考虑的有用工具。
60
目录
下图将SDCI的假设总回报与三大指数2011年6月30日至2021年6月30日的实际总回报进行比较。
*过去的表现不一定预示着未来的业绩
BCOM TR指数回报的十年比较，
标准普尔GSCI树、DB LCI OY树和SDCI树的假设回报
(6/30/2011-6/30/2021)
消息来源：彭博社Shim
*除了SDCI的实际表现外，此图表还包括SDCI的假设业绩在2011年6月30日至2021年6月30日期间有效的SDCI的假设业绩发生了上述变化，并于2020年12月24日生效。
61
目录
以下图表将SDCI的假设总回报与三个主要指数在五年期间的实际总回报进行了比较。
*过去的表现不一定预示着未来的业绩
BCOM TR指数收益率的五年比较，
标准普尔GSCI树、DB LCI OY树和SDCI树的假设回报
(6/30/2016-6/30/2021)
消息来源：彭博社Shim
*除了SDCI的实际表现外，此图表还包括SDCI的假设业绩在2016年6月30日至2021年6月30日期间有效的SDCI组成的变化(如上所述并于2020年12月24日生效)。
62
目录
SCI
上证综指是一种单一大宗商品指数，旨在成为铜作为一种资产类别的投资基准。上证综指由COMEX交易所的期铜合约组成。上证综指试图最大化现货溢价，最大限度地减少期货溢价，同时利用期货曲线流动性部分的合约。
SCI指数是以规则为基础的，并根据下文“合同选择和权重”一节中描述的可观察到的价格信号每月进行再平衡。在这种情况下，“基于规则的”一词的意思是，任何给定月份的上证综指的组成将由与上证综指所包括的期货合约价格相关的量化公式来确定。这些公式不会根据其他因素进行调整。
上证综指的整体回报由两个组成部分产生：(I)构成上证综指的基准成分铜期货合约的无抵押回报，以及(Ii)反映假设的3个月期美国国债赚取的利息的每日固定收益回报，使用美国财政部公布的3个月期国债的每周拍卖利率计算。Shim是SCI的所有者。
下表1列出了上市符合条件的铜期货合约的期货交易所和报价详情。表2列出了符合条件的铜期货合约、其行业名称和最高允许期限。
表1
商品 |
| 指定合同 |
| 交易所 |
| 单位 |
| 报价 |
铜 |
| 铜 |
| COMEX |
| 25,000磅 |
| 美分/磅 |
表2
| 商品 |
|
| 麦克斯。 | ||
商品名称 | 符号 | 允许签订的合同 | 男高音 | |||
铜 |
| HG |
| 所有12个日历月 |
| 12 |
在每个月底之前，Shim确定SCI的组成，并将这些信息提供给纽约证券交易所Arca。SCI的数值由纽约证券交易所Arca计算，从上午8点开始大约每十五(15)秒发布一次。至纽约时间下午5：00，该网站还在纽约时间下午5：30左右发布每日SCI值，其索引代码为“SCI”。在SCI的计算中只使用结算价格和最后销售价格，不承认出价和报价-包括限价报价和限价报价。如果不存在最后销售价格，通常是在延迟较多的合约月份，则使用前几天的结算价。这意味着潜在的SCI可能滞后于其理论价值。当上证综指的价值以基准成分铜期货合约的结算价为基础时，这种滞后趋势在当天结束时表现得很明显，这也解释了为什么标的上证综指往往收于或接近当日的高点或低点。
SCI的构成
由Shim确定和发布的SCI在任何一天的构成决定了CPER的基准。然而，无论是SCI的指数方法，还是任何一套程序，都不能预测SCI可能发生的所有情况和事件，以及SCI的组成、权重和计算方法。因此，必须对SCI的操作做出一些主观判断，而这些判断在SCI的描述中没有得到充分的反映。关于SCI指数方法条款应用的所有解释问题，包括在市场紧急情况或其他特殊情况下需要做出的任何决定，都将由申宗均负责解决。
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合同到期
由于上证综指由交易活跃、有预定到期日的合约组成，因此只能参考特定到期日、交割期或结算期的合约价格(称为合约到期日)来计算。每种商品在特定年份的SCI中包含的合同到期日期由SHIM指定，前提是每个合同必须是有效的合同。就此目的而言，有效合约是指相关交易设施所界定或识别的流动、交易活跃的合约到期，或如相关交易设施未提供该等定义或识别，则为业界标准习惯及惯例所界定的合约到期。
如果期货交易所，如COMEX，停止交易与符合条件的铜期货合约有关的所有合约到期，Shim可以指定一个替代合约。替换合同必须满足纳入SCI的资格标准。在可行的情况下，有关的更换工作将在下一次按月检讨综合社会保障指数的组成时进行。如果这一时间不可行，SHIM将根据一系列因素确定更换日期，包括现有基准成分铜期货合约与替换合约在合同规格和合同到期方面的差异。
替换合同的指定可能会对SCI的价值产生积极或消极的影响，这取决于被取消的合同的价格和替换合同的价格。然而，如果这些变化发生，对SCI的价值的影响是不可能预测的。
对SCI的更改
从计划于2020年12月31日进行的商品选择过程开始，SCI的再平衡期从每月的前四个工作日改为每月的第11-14个工作日，这是基于每月第10个工作日(而不是每月的最后一个工作日)用于合同选择的信号。此外，从变化后的第一个商品选择日期开始：对SCI进行了如下修改：减少了符合条件的铜期货合约数量，SCI本身现在由一到三个符合条件的铜期货合约组成。此前，上证综指可能由两到三个合格的铜期货合约组成。对上证综指组成的这些修订，旨在确保上证综指成分股在任何给定时间代表有活跃和流动性交易市场的铜期货合约。
新合同的选择和权重
每个基准成分铜期货合约的权重都是在下个月确定的。计算上证综指权重的方法完全基于可观察到的期货价格的量化数据，不受人为偏见的影响。
月度权重选择是基于对相关铜期货价格的检查而进行的过程：
| 1) | 在CPER的选择日期(“CPER的选择日期”)： |
| a) | 铜期货曲线被评估为现货溢价或期货溢价(如下所述)；以及 |
| b) | 确定了三种符合条件的铜期货合约。每月三份合资格的期铜合约如下 |
月份 |
| 一月 |
| 二月 |
| 三月 |
| 四月 |
| 可能 |
| 六月 |
| 七月 |
| 八月 |
| 九月 |
| 十月 |
| 十一月 |
| 十二月 |
最接近到期的期货合约 | 马 | 马 | 可能 | 可能 | 七月 | 七月 | 9月 | 9月 | 德克 | 德克 | 德克 | 马 | ||||||||||||
符合条件的期货合约 | 马 | 可能 | 可能 | 七月 | 七月 | 9月 | 9月 | 德克 | 德克 | 德克 | 马 | 马 | ||||||||||||
可能 | 七月 | 七月 | 9月 | 9月 | 德克 | 德克 | 马 | 马 | 马 | 可能 | 可能 | |||||||||||||
七月 | 9月 | 9月 | 德克 | 德克 | 马 | 马 | 可能 | 可能 | 可能 | 七月 | 七月 |
当最接近到期的允许合约的价格大于或等于下一个最接近到期的分配合约的价格时，就会出现现货溢价的期货曲线。这些合同的到期时间大约相隔两三个月。没有现货溢价的曲线被定义为期货溢价，当最接近到期的合约的价格低于下一个最接近到期的合约的价格时，就会发生期货溢价。
64
目录
2A)现货溢价：如果期铜曲线在选择日处于现货溢价，上证综指将在第一个合格的铜期货合约中建立头寸，权重为100%。
下面是一个假设的例子，所选的合格期铜合约如下所示：
期铜合约 |
| 到期日 |
| 合同价格 |
最接近成熟 |
| 12月至10日 |
| 374.70 |
下一个最接近成熟的人 |
| 3月至11日 |
| 365.20 |
符合条件的铜期货合约 |
| 价格 |
12月至10日 | 374.70 |
2B)ConTango：如果期铜曲线处于期货溢价，那么上证综指在前三个符合条件的期铜合约中建立头寸，每个头寸的权重为33.33%。
下面是一个假设的例子，其中精选了三种符合条件的铜期货合约，如下所示：
期铜合约 |
| 到期日 |
| 合同价格 |
最接近成熟 |
| 12月至10日 |
| 374.00 |
|
| |||
下一个最接近成熟的人 |
| 3月至11日 |
| 375.70 |
符合条件的铜期货合约 |
| 价格 |
12月至10日 | 374.00 | |
3月至11日 |
| 375.70 |
5月11日至11日 |
| 376.30 |
|
|
由于每月的动态加权计算，各个权重将随时间变化，具体取决于每个月的价格观察。CPER选择SCI的日期是日历月的第10个工作日。
优先合同选择和权重
在2020年12月31日之后的最近一次商品选择过程之前，合同选择和加权过程如下：
每个基准成分铜期货合约的权重都是在下个月确定的。计算上证综指权重的方法完全基于可观察到的期货价格的量化数据，不受人为偏见的影响。
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目录
月度权重选择是基于对相关铜期货价格的检查而进行的过程：
1)在CPER的选择日期(“CPER的选择日期”)：
| a) | 铜期货曲线被评估为现货溢价或期货溢价(如下所述)；以及 |
| b) | 确定了最接近到期的符合资格的铜期货合约与接下来四个符合条件的铜期货合约之间的年化百分比价差。每个月最接近到期的合格铜期货合约和接下来的四个合格铜期货合约如下： |
最接近到期的期货合约 |
| 马 |
| 马 |
| 可能 |
| 可能 |
| 七月 |
| 七月 |
| 9月 |
| 9月 |
| 德克 |
| 德克 |
| 德克 |
| 马 |
符合条件的期货合约 |
| 马 |
| 可能 |
| 可能 |
| 七月 |
| 七月 |
| 9月 |
| 9月 |
| 德克 |
| 德克 |
| 德克 |
| 马 |
| 马 |
| 可能 |
| 七月 |
| 七月 |
| 9月 |
| 9月 |
| 德克 |
| 德克 |
| 马 |
| 马 |
| 马 |
| 可能 |
| 可能 | |
| 七月 |
| 9月 |
| 9月 |
| 德克 |
| 德克 |
| 马 |
| 马 |
| 可能 |
| 可能 |
| 可能 |
| 七月 |
| 七月 |
当最接近到期的合约的价格大于或等于第三个最接近到期的合约的价格时，就会出现现货溢价的期货曲线。这些合同的到期时间大约相隔两三个月。没有现货溢价的曲线被定义为期货溢价，当最接近到期的合约的价格低于第三接近到期的合约的价格时，就会发生期货溢价。
2A)现货溢价：如果铜期货曲线在选择日处于现货溢价状态，上证综指将在年化百分比价差最高的两个符合条件的铜期货合约中建立头寸，每份合约的权重均为50%。
下面是一个假设的例子，两个入选的符合条件的铜期货合约在下面加了阴影(入选的大宗商品排名为1和2)：
|
| 合同 | ||
期铜合约 | 截止日期： | 价格 | ||
最接近成熟 |
| 12月至10日 |
| 374.70 |
下一个最接近成熟的人 |
| 3月至11日 |
| 365.20 |
符合条件的铜期货合约 | 价格 | |
12月至10日 |
| 374.70 |
2b)ConTango：如果铜期货曲线是期货溢价，那么上证综指在前三个合格的铜期货合约中建立头寸，如下所示：首先，上证综指在年化百分比价差最高的两个合格的铜期货合约中建立头寸，每个合约的权重为25%；然后，上证综指还在最接近到期的12月合格期货合约中持有头寸，该合约的到期日比适用月份下四个合格的铜期货合约中的第四个合约的到期时间更远，该合约的权重为50%。
下面是一个假设的例子，下面是下面两个入选的符合条件的铜期货合约(入选商品排名为1-2)：
|
| 合同 | ||
期铜合约 | 截止日期： | 价格 | ||
最接近成熟 |
| 12月至10日 |
| 374.00 |
下一个最接近成熟的人 |
| 3月至11日 |
| 375.70 |
符合条件的铜期货合约 |
| 价格 |
12月至10日 |
| 374.00 |
3月至11日 |
| 375.70 |
5月11日至11日 |
| 376.30 |
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由于每月的动态加权计算，各个权重将随时间变化，具体取决于每个月的价格观察。CPER选择SCI的日期是日历月的第10个工作日。
下图显示了截至2021年6月30日被选为纳入SCI的基准成分铜期货合约的权重。
投资组合构建
投资组合再平衡发生在再平衡期。在再平衡期的每一天结束时，前一个月投资组合头寸的四分之一将被CPER选择日期确定的基准成分铜期货合约的新权重所取代。
SCI总回报计算
任何一个营业日的SCI价值等于(I)上一个营业日的SCI价值乘以(Ii)1加上另一个版本的SCI当日回报之和，称为SummerHaven动态铜指数超额回报(“SCI ER”)(解释如下)和假设的国库券投资组合的一个工作日的利息。SCI的价值将由纽约证交所Arca计算并公布。
SCI基准面
1991年1月2日，SCI指数被设定为100。
SCI ER计算
上证综指的总回报率反映了标的商品期货市场价值的百分比变化。在再平衡期间，上证综指在四天期间改变其合约持有量和权重。一个交易日结束时，上证综指的价值。“t“等于当天的SCI ER值”t-1\f25“-1\f25”-1\f6乘以-1\f25每个-1\f6商品-1\f6期货的每日百分比价格变化之和-1\f25-1\f25-1t-1”.
再平衡期
SCI指数在每个日历月的前四个工作日重新平衡，此时基于如上所述的上一个日历月最后一个工作日用于合同选择的信号，新的头寸和权重被放置在现有头寸和权重上。
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SCI的假设表现
下面的表格和图表显示了SCI指数从2011年1月1日到2021年6月30日的假设表现。
假设的性能结果有许多固有的限制，下面将介绍其中一些限制。没有做出CPER将或可能实现与所示类似的利润或亏损的陈述。事实上，假设的业绩结果与任何特定交易计划取得的实际结果之间往往存在巨大差异。
假设性能结果的局限性之一是，它们通常是事后才准备好的。此外，假设交易不涉及金融风险，任何假设交易记录都不能完全说明实际交易中金融风险的影响。例如，承受损失的能力或在交易亏损的情况下坚持特定交易程序的能力是重要的一点，也可能对实际交易结果产生不利影响。还有许多其他因素与一般市场或任何特定交易计划的实施有关，这些因素在准备假设业绩结果时无法完全考虑，所有这些因素都可能对实际交易结果产生不利影响。
下表反映了SCI在2011年1月1日至2021年6月30日期间的表现。业绩数据没有反映任何再投资或分销利润、佣金、管理费或其他与运营和管理旨在追踪SCI指数的商品池相关的费用。这些费用和开支将减少下表所示的业绩回报。
**过去的表现不一定预示着未来的结果
上证综指在该期间的假设表现结果**
2011年1月1日至2021年6月30日
年 |
| 收官级别** |
| 年度收入报税表 |
|
2011 |
| 1,164.51 |
| (21.95) | % |
2012 |
| 1,223.15 |
| 5.04 | % |
2013 |
| 1,114.30 |
| (8.90) | % |
2014 |
| 937.33 |
| (15.88) | % |
2015 |
| 704.39 |
| (24.85) | % |
2016 |
| 815.94 |
| 15.84 | % |
2017 |
| 1,069.01 |
| 31.02 | % |
2018 |
| 842.94 |
| (21.15) | % |
2019 | 905.32 | 7.40 | % | ||
2020 | 1,124.23 | 24.18 | % | ||
2021年(年初至今) | 1,364.57 | 21.38 | % |
**SCI指数的“基本水平”在1991年1月2日被设定为100。“收盘水平”代表上证综指成分股在每年最后一个交易日的价值，用来说明上证综指的累计表现。
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目录
*过去的表现不一定预示着未来的业绩
SummerHaven铜指数(“SCI”)同比
假设总回报(2011/1-6/30/2021年)
来源：彭博社SummerHaven指数管理公司
下表将上证综指的假设总回报与主要指数和现货铜价(减去储存成本)从1997年12月31日至2021年6月30日的实际总回报进行了比较。
*过去的表现不一定预示着未来的业绩
这一时期的假设预测和历史预测结果是一致的 |
| ||||||||
从1997年12月31日到2021年6月30日 |
| ||||||||
BCOM | 现货铜 | SCI树 | SCI树 |
| |||||
| HG树 |
| (存储空间更少) |
| 实际 |
| 假设 |
| |
总回报 |
| 475.53 | % | 177.21 | % | 771.37 | % | 538.85 | % |
平均年化收益率(合计) |
| 14.27 | % | 10.59 | % | 16.53 | % | 14.81 | % |
年化波动率 |
| 25.88 | % | 25.08 | % | 25.35 | % | 25.66 | % |
年化夏普比率 |
| 0.47 |
| 0.35 |
| 0.57 |
| 0.50 | |
消息来源：彭博社Shim
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上表显示了上证综指从1997年12月31日至2021年6月30日的表现，并与传统大宗商品指数和现货铜价进行了比较：彭博铜分类指数总回报SM(上图中的“BCOM HG TR”)，以及现货铜价减去仓库仓储租金。彭博铜分类指数总回报SM包括彭博商品指数总回报中与单一商品铜有关的合约(目前在COMEX交易的铜高级期货合约)。上证综指总回报指数的数据是根据上证综指期货合约的历史价格，采用上证综指的计算方法得出的。关于上述指数的信息来自可公开获得的关于这类指数的材料，但并不是为了全面概述这类指数的方法。上述指数与上证综指的投资目标并不相同。因此，将这样的表现与SCI进行比较有其固有的局限性。有关该指数及其方法的更多信息，请参阅彭博铜分类指数总回报赞助商发布的材料，该材料可在其网站上找到。除SCI的实际表现外，此图表还将SCI的假设表现列为“SCI假设TR”。SCI的假设表现对SCI的构成发生了上述变化，并于2021年1月1日生效，这些变化在1997年12月31日至2021年6月30日期间有效。USCF不对在此类网站上发现的任何信息负责，这些信息也不是本季度报告Form 10-Q的一部分。
在上表中，“总回报”是指相关指数在1997年12月31日至2021年6月30日期间的回报；“年化波动率”是衡量相关指数回报的变动或波动程度.年化波动率的计算方法是取相关指数回报的月度标准差，再乘以12的平方根；而“年化夏普比率”则是衡量各相关指数经无风险利率(90天期美国国库券收益率)调整后的总回报，以及各指数的波动率.许多投资者认为波动性是风险的衡量标准，投资回报的波动性较低被认为是积极的投资属性，而不是波动性较高。年化夏普比率是投资者比较波动程度不同的两种不同投资或指数的标准指标。如果两个指数的总回报率相同，但其中一个的年化波动率较低，那么其年化夏普比率就会更高。年化夏普比率越高，风险调整后的表现越好。年化夏普比率的计算方法是取相关指数的平均月度总回报，再减去当时90天期美国国库券的当前收益率.这个系列的年化收益率再除以这个系列的年化波动率，结果就是相关指数的年化夏普比率。较高的夏普比率并不能保证一项投资或一项指数未来会产生更好的风险调整总回报，但USCF认为这是投资者在做出投资决策时要考虑的有用工具。
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目录
下图将2011年6月30日至2021年6月30日期间上证综指的假设总回报与三大指数的实际回报进行比较。
*过去的表现不一定预示着未来的业绩
的指数收益的十年比较
BCOM HG TR，现货铜价，现货铜价减去仓储成本，以及
SCI的假设回报(6/30/2011-6/30/2021)
消息来源：Shim，Bloomberg，LME
*除SCI的实际表现外，此图表还将SCI的假设表现包括在2011年6月30日至2021年6月30日期间，SCI的假设表现对SCI的组成发生了上述变化，并于2021年1月1日生效。
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下图将上证综指的假设总回报与两大指数和现货铜价(减去仓储成本)五年的实际总回报进行对比。
*过去的表现不一定预示着未来的业绩
的指数回报率的五年比较
BCOM HG TR，现货铜价，现货铜价减去仓储
成本和SCI-TR的假设回报(6/30/2016-6/30/2021)
消息来源：Shim，Bloomberg，LME
*除了SCI的实际表现外，此图表还将SCI的假设表现包括在2016年6月30日至2021年6月30日期间，SCI的假设表现对SCI的组成发生了上述变化，并于2021年1月1日生效。
关键会计政策
按照美国普遍接受的会计原则编制简明财务报表和相关披露，需要应用适当的会计规则和指导，以及使用估计。信托对这些政策的应用涉及判断，实际结果可能与使用的估计不同。
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USCF评估了其在编制信托的简明财务报表和相关披露时作出的估计的性质和类型，并确定对不在美国或国际公认的期货交易所(如远期合约和场外掉期)交易的适用权益的估值涉及一项关键的会计政策。每个信托系列用于其场外期货合约的价值由其大宗商品经纪人提供，后者在可用时使用市场价格，而场外掉期的估值基于估计的未来现金流的现值，这些现金流将在交割日期之前从第三方收到或支付给第三方，并按日进行估值。此外，每个信托系列都使用现金和现金等价物的现行利率每天估计利息收入。这些估计是根据每月收到的实际金额进行调整的，如果有差额，则不被视为重大差额。
流动性与资本资源
信托系列中没有一个已经、也不会利用借款或其他信贷额度来履行其义务。虽然每个信托系列都已经满足了，预计每个信托系列将继续满足其在正常业务过程中的流动性需求，这些需求来自出售投资的收益，或者来自它打算一直持有的国债、现金和/或现金等价物。每个信托系列的流动性需求包括：赎回股票，为其现有的期货合约或期货合约提供保证金存款。摘要如下“合同义务。”
每个信托系列目前主要从：(I)销售创造篮子和(Ii)从国债、现金和/或现金等价物赚取的收入中获得现金。每个信托系列都将其几乎所有的净资产分配给适用的权益交易。每个信托系列最大限度地对适用权益进行投资，而不会被杠杆化或无法履行与其在适用权益中的投资有关的当前或潜在保证金或抵押品义务。每个信托系列资产净值的很大一部分是以国债、现金和现金等价物的形式持有的，这些现金和现金等价物被用作保证金和适用权益交易的抵押品。资产余额存放在托管人的每个信托系列账户中，并存放在一个或多个FCM的国债账户中。信托系列从货币市场基金和国库券的任何投资中获得的收入将支付给该系列信托。在截至2021年6月30日的六个月内，信托系列的支出超过了销售创造篮子和赎回篮子所赚取的收入和现金。
由于市场状况、监管考虑和其他原因，每个信托系列在适用权益上的投资可能会受到流动性不足时期的影响。例如，大多数商品交易所通过被称为“每日限价”的规定来限制期货合约价格在一天内的波动。单日内不得以超过每日限价的价格进行交易。一旦期货合约的价格上升或下降等同于每日涨跌停板的金额，除非交易者愿意在指定的每日涨跌停板进行交易，否则合约中的头寸既不能持有，也不能平仓。这样的市场状况可能会阻止信托系列迅速清算其在期货合约中的头寸。在截至2021年6月30日的6个月里，信托系列中没有一家在每日限额有效期间购买或清算任何头寸；然而，没有一家信托系列可以预测未来是否会发生这样的事件。
在首次发行每个信托系列之前，每个信托系列的所有费用都由USCF支付。信托系列中没有任何一家有义务或意图退还USCF支付的此类款项。USCF没有义务支付任何Trust Series未来的费用。自首次发售股票以来，每个信托系列一直负责与以下相关的费用：(I)管理费，(Ii)经纪费和佣金，(Iii)与首次发售后股票发售和出售有关的持续登记费用，(Iv)其他费用，包括纳税申报费用，(V)受托人作为信托特拉华州受托人提供服务的费用，(Vi)USCF独立董事的费用和开支，以及(Vii)非正常业务过程中的其他非常费用。虽然USCF一直负责与Trust Series的营销代理、管理人和托管人的费用相关的费用，但SummerHaven的交易咨询费和许可费以及与每个Trust Series的股票首次发行相关的发售费用都是由USCF负责的。如果USCF和每个信托系列都不能成功筹集到足够的资金来支付各自的费用，或者找不到任何其他资金来源，一个或多个信托系列可能会终止，投资者可能会损失全部或部分投资。
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市场风险
交易其适用的利益，如期货合约，涉及每个信托系列签订合同承诺，在未来的指定日期购买或出售指定数量的商品。这些合约的总市值将大大超过每个信托系列未来的现金需求，因为每个信托系列都打算在结算前结清其未平仓头寸。因此，每个信托系列一般只承受合约价值变动所产生的损失风险。每个信托系列将其衍生工具的“公允价值”视为合约的未实现损益。与每个信托系列承诺购买特定商品相关的市场风险将限于所持合约的总市值。
每个信托系列对市场风险的风险敞口取决于多个因素，包括大宗商品市场、利率和汇率的波动性、适用的利率市场的流动性以及每个此类信托系列持有的合约之间的关系。每个信托系列在利用其模型以一种旨在跟踪适用指数变化的方式进行适用权益交易方面的经验有限，以及剧烈的市场事件，最终可能导致投资者的全部或几乎所有资本损失。
信用风险
当一个信托系列签订期货合约和其他相关投资时，就暴露于交易对手无法履行义务的信用风险。在上海期货交易所交易的中国期货合约的交易对手是与特定交易所相关的票据交换所。一般来说，除了清算所要求清算所公布与清算交易相关的保证金外，清算所还得到其会员的支持，这些会员可能被要求分担因其中一名会员不履行义务而导致的财务负担，因此，这种额外的会员支持应该会显著降低信用风险。信托系列目前不是任何票据交换所的成员。一些外汇交易所没有其票据交换所会员的支持，但可能有银行或其他金融机构组成的财团支持。不能保证在这种情况下，任何交易对手、票据交换所、或其成员或其财务支持者将履行其建立信托系列的义务。
USCF试图通过遵循各种交易限制和政策来管理每个信托系列的信用风险。具体地说，每个信托系列通常公布保证金和/或持有流动资产，这些资产大约等于其根据期货合约和所持有的其他相关投资对交易对手承担的义务的市值。USCF实施的程序包括(但不限于)执行和清算交易，仅与信誉良好的交易方进行场外交易，和/或要求此类交易方为每个信托系列的利益提供抵押品或保证金，以限制其信用风险敞口。根据CFTC的规定，每个信托系列的商品经纪商或信托系列未来可能保留的任何其他经纪商，在接受信托系列在美国交易所买卖期货合约的订单时，必须将信托系列中与国内期货合约交易有关的所有资产单独核算并分离为信托系列的所有资产。FCM不允许将信托系列的资产与其他资产混为一谈。此外，CFTC要求FCM在一个安全账户中持有与外国期货合约交易相关的信托系列资产。在截至2021年6月30日的6个月里，USCI没有对任何外汇进行投资。在截至2021年6月30日的6个月里，CPER没有对任何外汇进行投资。
未来，信托系列可能会购买场外掉期，请参见“项目3.关于市场风险的定量和定性披露”在本季度报告Form 10-Q中介绍场外掉期交易。
截至2021年6月30日，USCI和CPER分别在托管人和FCM持有现金存款和对美国国债和货币市场基金的投资，金额分别为220,522,353美元和313,211,180美元。如果信托系列的托管人或FCM(如果适用)停止运营，托管人或FCM(如适用)持有的部分或全部金额可能会受到损失。
表外融资
截至2021年6月30日，除在正常业务过程中达成的协议外，信托和任何信托系列均没有任何类型的贷款担保、信贷支持或其他表外安排，其中可能包括与服务提供商在提供符合任何信托系列最佳利益的服务时承担的某些风险有关的赔偿条款。虽然无法估计每个信托系列在这些赔偿条款下的风险敞口，但预计它们不会对任何信托系列的财务状况产生实质性影响。
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赎回篮子义务
为了实现其投资目标和支付下文所述的合同义务，每个信托系列都需要流动性来赎回股票，赎回必须是以大约5万股为单位的，称为“赎回篮子”。到目前为止，每个信托系列都必须通过从其持有的现金或现金等价物中支付，或者通过出售与赎回的股票数量成比例的国债来履行这一义务。
合同义务
信托基金(及其下的每个系列)的主要合同义务是与USCF和某些其他服务提供商签订的。作为服务的回报，USCF将获得一笔管理费，管理费按信托系列资产净值的固定百分比计算。支付给USCF的管理费是USCI每年平均每日净资产的0.80%(80个基点)，CPER每年平均每日总净资产的0.65%(65个基点)。信托系列负责其运营的持续费用、成本和开支包括：
| ● | 与各信托系列交易活动有关的经纪及其他手续费和佣金； |
| ● | 在每个信托系列的任何股票在纽约证券交易所Arca开始交易后，登记每个信托系列的额外股票或发行每个信托系列的股票所产生的费用； |
| ● | 根据适用的美国联邦和州监管机构的要求，向股东分发任何月度、年度和其他报告的日常费用，包括打印和邮寄； |
| ● | 受托人、法律顾问和独立会计师的日常服务费用； |
| ● | 支付与税务会计和报告、日常会计、簿记相关的费用，无论是由外部服务提供商还是由USCF的附属公司执行； |
| ● | 邮资和保险，包括董事和高级职员责任保险； |
| ● | 与投资者关系和服务有关的成本和费用； |
| ● | 支付与赎回股份有关的任何分派； |
| ● | 支付每个信托系列的收入、资产或业务应缴纳的所有联邦、州、地方或外国税款，并准备所有与此相关的纳税申报表；以及 |
| ● | 非常费用(包括但不限于，在法律允许和信托协议要求的范围内赔偿任何人的责任和义务，在法律或衡平法上提起诉讼并为之辩护，以及以其他方式从事诉讼和招致法律费用以及解决索赔和诉讼)。 |
虽然USCF已同意向SEC、FINRA、NYSE Arca或任何其他监管机构或交易所支付与首次发售股票相关的注册费以及与此类注册相关的法律、印刷、会计和其他费用，但每个Trust Series均负责与首次发售股票之后的任何后续发售和出售其股票相关的任何注册费和相关费用。此外，任何信托系列在其注册声明中可以规定赞助商和该信托系列之间的费用分配不同，在每种情况下，仅针对该信托系列。
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每个信托系列都支付自己的经纪费用和其他交易费用。每个信托系列都向FCM支付与其期货合约交易相关的费用。在截至2021年6月30日的6个月里，FCM费用约占USCI日均总净资产的0.08%，约占CPER日均总净资产的0.02%。一般而言，场外适用权益以及美国国债和其他短期证券的交易成本嵌入正在购买或出售的票据的购买或销售价格中，可能不容易估计。USCF自愿同意支付通常由USCI承担的某些费用，但前提是此类费用按年率计算超过USCI资产净值的0.15%(15个基点)，直至2011年6月30日此类费用减免终止。USCF自愿同意支付通常由CPER承担的某些费用，但这些费用按年率计算超过CPER资产净值的0.15%(15个基点)。USCF于2021年4月30日终止了此类费用减免。因此，年度基金运营费用增加，这将对您投资CPER的总回报产生负面影响。这一自愿费用减免是对USCF根据合同义务支付的金额的补充，这些金额在信托的简明财务报表附注5中描述，并于2021年4月30日终止。
双方无法预计根据这些安排在未来期间需要支付的金额，因为每个信托系列的资产净值和交易水平要到未来某个日期才能知道，以实现其投资目标。*这些协议在双方商定的特定期限内有效，双方可以选择续签，或者在某些情况下，在信托系列存在期间有效。任何一方都可以因协议中描述的某些原因提前终止这些协议。
截至2021年6月30日，USCI的投资组合由在期货交易所交易的4541份期货合约组成，CPER的投资组合由在COMEX交易的2861份期货合约组成。有关USCI和CPER目前持有的每一项资产的列表，请参见www.uscfinvestments.com。
第三项关于市场风险的定量和定性披露。
商品价格风险。
USCI和CPER面临大宗商品价格风险。特别是，每个信托系列通过其持有的期货合约以及其可能投资的任何其他衍生品，暴露于组成该信托系列适用指数的商品的商品风险，这些风险将在下文讨论。因此，每个信托系列持有的金融期货合约的价值波动都在其投资组合中，如中所述“合同义务”在……下面“项目2.管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析”以上，预计将直接影响信托系列的价值。
场外合约风险
USCI和CPER可能购买场外商品相关权益和铜相关权益，例如远期合约或掉期或现货合约。与大多数交易所交易的期货合约或此类期货的交易所交易期权不同，场外掉期的每一方都承担着另一方可能无法履行其合同义务的信用风险。
信托可以代表每个信托系列进行某些交易，其中场外交易成分与相应的期货合约进行交换(“交换相关头寸”或“EFRP”交易)。在信托达成的最常见的EFRP交易类型中，场外交易部分是购买或出售一篮子或多篮子的A类信托系列股票。这些EFRP交易可能使信托系列在场外交易组件执行和相应期货合约交易所之间的过渡期间面临交易对手风险。一般来说，EFRP交易的交易对手风险只存在于交易执行之日。
掉期交易和其他金融交易一样，涉及各种重大风险。特定掉期交易带来的具体风险必然取决于交易的条款和情况。然而，一般而言，所有掉期交易都涉及市场风险、信用风险、交易对手信用风险、融资风险、流动性风险和操作风险的某种组合。
特别是高度定制化的掉期交易可能会增加流动性风险，从而可能导致赎回暂停。由于基础或相关市场因素的价值或水平发生相对较小的变化，高杠杆交易可能会经历重大的价值收益或损失。
在评估与特定掉期交易相关的风险和合同义务时，重要的是要考虑到，掉期交易只能在原始各方相互同意并按照单独谈判的条款达成一致的情况下才能修改或终止。因此，USCF可能无法在预定终止日期之前修改、终止或抵消信托系列的义务或与交易相关的风险敞口。
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为了降低与这类合同相关的信用风险，信托系列通常会根据国际掉期和衍生品协会发布的主协议与每一交易对手签订协议，该协议规定，如果交易对手因发生特定事件(如交易对手破产)而无法履行其对信托系列的义务，则信托系列将计入其对交易对手的总体风险。
信托系列基金根据USCF董事会(“董事会”)批准的指导方针，酌情评估或审查场外交易合同的每个潜在或现有交易对手的信誉。此外，USCF代表信托系列仅与以下交易对手签订场外掉期交易：(A)受美国联邦银行监管机构监管的银行；(B)受SEC监管的经纪自营商；(C)在美国注册的保险公司；或(D)能源生产商、使用者或交易商，无论是否受CFTC监管。任何作为对手方的实体都应在美国或英国受到监管，除非董事会在与其法律顾问协商后另行批准。USCF还会定期审查现有的交易对手。A Trust Series还将要求交易对手获得高评级和/或提供抵押品或其他信贷支持。即使抵押品被用来降低交易对手的信用风险，场外交易价值的突然变化也可能会使一方因交易对手违约而面临财务风险，因为在这种情况下，持有的抵押品可能无法覆盖一方在交易中的风险敞口。
一般来说，对场外衍生品的估值不如对交易活跃的金融工具(如交易所交易的期货合约和证券或清算掉期)进行估值，因为此类场外衍生品签订或终止的价格和条款是单独协商的，而这些价格和条款可能不能反映其他来源提供的最佳价格或条款。此外，尽管做市商和交易商通常会为达成或终止场外掉期交易提供指示性价格或条款，但他们通常没有合同义务这样做，特别是如果他们不是交易的一方。因此，可能很难为一笔未完成的场外衍生品交易获得独立价值。
在截至2021年6月30日的六个月报告期内，没有信托系列进行任何场外交易活动。
每个信托系列都预计，使用其他相关投资及其在期货合约中的投资将产生密切跟踪此类信托系列投资目标的价格和总回报结果。然而，我们不能保证这一点。场外掉期可能导致与交易相关的费用高于与购买期货合约相关的经纪佣金，这可能会影响信托系列成功跟踪其适用指数的能力。
项目4.控制和程序
披露控制和程序
信托基金和每个信托基金系列都设有披露控制和程序，旨在确保根据1934年“证券交易法”(经修订)提交或提交的信托基金定期报告中要求披露的信息在证券交易委员会(SEC)规则和表格规定的时间内得到记录、处理、汇总和报告。
USCF正式任命的高管，包括首席执行官和首席财务官，他们履行的职能相当于信托的首席执行官和首席财务官(如果信托有高管的话)，他们已经评估了信托和每个信托系列的披露控制和程序的有效性，并得出结论，截至本10-Q表格季度报告涵盖的期间结束时，信托和每个信托系列的披露控制和程序都是有效的。
财务报告内部控制的变化
在上个会计季度，信托公司或任何信托公司对财务报告的内部控制没有发生任何变化，这些变化对信托公司或任何信托公司的财务报告内部控制产生了重大影响，或有可能对这些内部控制产生重大影响。
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第二部分：其他信息
第1项法律诉讼
有时，USCF和信托系列可能会涉及主要由其正常业务过程引起的法律诉讼。*信托系列目前没有一家参与任何实质性的法律诉讼。*此外，USCF作为信托的发起人和相关公共基金的普通合伙人，可能会不时卷入因其正常业务过程中的运营而引起的诉讼。除本文所述外，USCF目前并未参与任何实质性的法律诉讼。
SEC和CFTC富国银行通知
2020年8月17日，USCF、USO和John Love收到了美国证券交易委员会(SEC)工作人员的“威尔斯通知”(“SEC Wells Notice”)。SEC Wells通知涉及USO在4月底和5月初披露的对USO投资石油期货合约能力施加的限制。SEC Wells通知指出，SEC工作人员已作出初步决定，建议SEC对USCF、USO和Love先生提起执法行动，指控他们违反了经修订的1933年证券法第17(A)(1)条和第17(A)(3)条，以及经修订的1934年证券交易法第10(B)条(“1934年法案”)及其规则10b-5，在每一种情况下，就其披露和USO的规定而言，都违反了该法案的第17(A)(1)和17(A)(3)条(“1933年法案”)和第10(B)条(“1934年法案”)。
2020年8月19日，USCF、USO和Love先生收到了CFTC工作人员的Wells通知(“CFTC Wells通知”)。CFTC Wells通知指出，CFTC工作人员已作出初步决定，建议CFTC对USCF、USO和乐福先生提起强制执行诉讼，指控他们违反了《消费者权益法》第4O(1)(A)和(B)和6(C)(1)条、《美国法典》第7编第6O(1)(A)、(B)、第9(1)(2018年)条以及CFTC第4.26、4.41和180.1(A)条，17 C.F.R.§4.26。180.1(A)(2019年)，在每种情况下，关于其披露情况和公众监督组织的行动。
威尔斯通知既不是对不当行为的正式指控，也不是对收件人违反任何法律的最终裁定。USCF、USO和乐福先生坚持认为USO的披露和他们的行动是适当的。他们打算积极反驳SEC工作人员在SEC Wells通知中提出的指控，以及CFTC工作人员在CFTC Wells通知中提出的指控。
在Re：美国石油基金，LP证券诉讼
2020年6月19日，USCF、USO、John P.Love和Stuart P.Crumaugh被列为据称是股东罗伯特·卢卡斯(Robert Lucas)提起的集体诉讼(“卢卡斯集体诉讼”)的被告。*法院随后将卢卡斯集体诉讼与2020年7月31日和2020年8月13日提起的两起相关推定集体诉讼合并，并任命了一名主要原告。*根据美国纽约南区地区法院的规定，合并后的集体诉讼正在美国地区法院待决Re标题：美国石油基金，LP证券 诉讼，民事诉讼编号1：20-cv-04740。
2020年11月30日，首席原告提出修改后的起诉书(《修改后的卢卡斯类起诉书》)。修正后的卢卡斯阶级起诉书主张根据1933年法案、1934年法案和规则10b-5提出的要求。修改后的卢卡斯阶级起诉书质疑2020年2月25日和2020年3月23日生效的注册声明中的声明，以及随后截至2020年4月的公开声明，这些声明涉及某些非常的市场条件及其随之而来的风险，这些风险导致石油需求急剧下降，包括新冠肺炎全球大流行和沙特阿拉伯-俄罗斯油价战。*修改后的Lucas Class起诉书声称是由USO的一名投资者代表一类处境相似的股东提出的，这些股东在2020年2月25日至2020年4月28日期间购买了USO证券，并根据受到质疑的注册声明。*修改后的Lucas Class起诉书寻求认证一个班级，并判给该班级补偿性损害赔偿，金额将在审判中确定，以及费用和律师费。*修改后的卢卡斯类起诉书被列为被告USCF，USO，John P.Love，Stuart P.Crumaugh，Nicholas D.Gerber，Andrew F Ngim，Robert L.Nguyen，Peter M.Robinson，Gordon L.Ellis和Malcolm R.Fobes III，以及营销代理Alps Distributors，Inc.和授权参与者：荷兰银行，法国巴黎银行证券公司，Citadel Securities LLC，Citigroup Global Markets，Inc.野村证券国际公司(Nomura Securities International Inc.)、加拿大皇家银行资本市场有限责任公司(RBC Capital Markets LLC)、SG America Securities LLC、瑞银证券(UBS Securities LLC)和Virtu Financial BD LLC。他说：
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主要原告已经提交了自愿驳回其对法国巴黎证券公司、Citadel Securities LLC、花旗全球市场公司、瑞士信贷证券美国公司、德意志银行证券公司、摩根士丹利公司、野村证券国际公司、加拿大皇家银行资本市场公司、SG America证券公司和瑞银证券公司的索赔的通知。
USCF、USO和在Re：美国石油基金，LP证券诉讼打算对这种说法进行激烈的抗辩，并已采取行动要求解雇他们。
王某集体诉讼
2020年7月10日，据称的股东Momo Wang单独并代表其他类似情况的人对被告USO、USCF、John P.Love、Stuart P.Crumaugh、Nicholas D.Gerber、Andrew F.Ngim、Robert L.Nguyen、Peter M.Robinson、Gordon L.Ellis、Malcolm R.Fobes，III、ABN Amro、BNP Paribas Securities Corp.、Citadel Securities LLC、Citigroup Global Markets野村证券国际公司、加拿大皇家银行资本市场有限责任公司、SG America Securities LLC、UBS Securities LLC和Virtu Financial BD LLC，在美国加利福尼亚州北区地区法院提起民事诉讼，编号3：20-cv-4596(“王集体诉讼”)。
王集体诉讼根据1933年法案主张联邦证券债权，对2020年3月19日的登记声明中的披露提出质疑。它声称，被告未能向USO的投资者披露某些非常的市场状况以及随之而来的风险，这些风险导致石油需求急剧下降，包括新冠肺炎全球大流行和沙特-俄罗斯油价战。王某集体诉讼于2020年8月4日自愿撤销。
梅汉行动
2020年8月10日，据称的股东Darshan Mehan代表名义被告USO对被告USCF、John P.Love、Stuart P.Crumaugh、Nicholas D.Gerber、Andrew F Ngim、Robert L.Nguyen、Peter M.Robinson、Gordon L.Ellis和Malcolm R.Fobes，III提起衍生品诉讼(“Mehan诉讼”)。这起诉讼正在加利福尼亚州高级法院针对阿拉米达县悬而未决，案件编号为。RG20070732。
梅汉行动声称，被告违反了他们对联合监督组织的受托责任，在2020年3月19日的注册声明以及有关导致石油需求急剧下降的某些非常市场状况(包括新冠肺炎全球大流行和沙特阿拉伯-俄罗斯油价战)的提供和披露方面，未能本着诚信行事。起诉书代表USO要求补偿性损害赔偿、恢复原状、公平救济、律师费和费用。梅汉行动中的所有诉讼程序都被搁置，等待驳回动议的处理在Re：美国石油基金，LP证券诉讼。
USCF、USO和其他被告打算积极抗辩此类指控。
在Re美国石油基金，LP衍生品诉讼
2020年8月27日，据称是股东迈克尔·坎特雷尔和AML制药公司。公司DBA Golden International代表名义被告USO在美国纽约南区地区法院提起两起独立的派生诉讼，分别起诉被告USCF、John P.Love、Stuart P.Crumaugh、Andrew F Ngim、Gordon L.Ellis、Malcolm R.Fobes，III、Nicholas D.Gerber、Robert L.Nguyen和Peter M.Robinson，民事诉讼编号1：20-cv-06974(“坎特雷尔诉讼”)和民事诉讼编号1：20
坎特雷尔和AML行动中的投诉几乎是相同的。他们各自指控违反了1934年法案第10(B)、20(A)和21D条及其规则10b-5，以及普通法中违反受托责任、不当得利、滥用控制权、严重管理不善和浪费公司资产的指控。这些指控源于美国统一部披露的信息和被告涉嫌的行为，因为2020年非同寻常的市场状况导致石油需求急剧下降，包括新冠肺炎全球大流行和沙特-俄罗斯油价战。这些申诉代表USO寻求补偿性损害赔偿、恢复原状、公平救济、律师费和费用。坎特雷尔和AML诉讼的原告已经将他们的诉讼标记为与卢卡斯集体诉讼有关。
法院在标题下合并了坎特雷尔和反洗钱行动。在Re美国石油基金，有限责任公司衍生品诉讼，民事诉讼编号1：20-cv-06974，并任命为联合首席律师。所有诉讼程序均在在Re美国石油基金，LP衍生品诉讼暂时搁置，以待驳回动议的处理。在Re：美国石油基金，LP证券诉讼。
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USCF，USO和其他被告打算在#年积极抗辩这些索赔在Re美国石油基金，LP衍生品诉讼。
第1A项。风险因素。
信托公司于2021年2月26日提交的截至2020年12月31日会计年度的Form 10-K年度报告中披露的风险因素没有实质性变化，该报告经2021年3月8日提交的Form 10-K/A进行了修订。
第二项股权证券的未登记销售和所得资金的使用。
| (a) | 没有。 |
| (b) | 不适用。 |
| (c) | USCI不会直接从股东手中购买股票。在赎回授权参与者持有的篮子方面，USCI赎回了0 篮子(包括 0 股票)在截至2021年12月31日的第二季度。下表汇总了截至2021年6月30日的三个月内授权参与者的赎回情况： |
发行人购买股票证券
| 总计 |
| |||
数量： | |||||
股票 | 每件商品的平均价格 | ||||
期间 | 赎回 | 分享 | |||
1/21至4/30/21 |
| — | $ | — | |
5/1/21至5/31/21 |
| — | $ | — | |
1/21至6/30/21 |
| — | $ | — | |
总计 |
| 0 |
| 0 | |
| (d) | CPER不直接从股东手中购买股票。在赎回授权参与者持有的篮子方面，CPER在截至2021年12月31日的第二季度赎回了35篮子(包括1,750,000股)。下表汇总了截至2021年6月30日的三个月内授权参与者的赎回情况： |
发行人购买股票证券
| 总计 |
| |||
数量： | |||||
股票 | 每件商品的平均价格 | ||||
期间 | 赎回 | 分享 | |||
1/21至4/30/21 |
| 100,000 | $ | 24.78 | |
5/1/21至5/31/21 |
| 950,000 | $ | 28.64 | |
1/21至6/30/21 |
| 700,000 | $ | 26.17 | |
总计 |
| 1,750,000 |
|
|
第3项高级证券违约
不适用。
第四项矿山安全信息披露
不适用。
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第5项其他资料
月度帐目报表
根据商品交易法第4.22条的要求，信托和每个信托系列每月都会公布信托系列股东的帐目报表，其中包括损益表和资产净值变动表。根据“交易法”第13或15(D)节，账户报表以8-K表格的最新报告形式提交给证券交易委员会，并每月在每个信托系列的网站上公布，网址为www.uscfinvestments.com。
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第六项展品
以下是作为本季度报告10-Q表的一部分(根据S-K法规第601项分配的编号)归档的证物：
展品数 |
| 文件说明 |
31.1(1) |
| 首席执行官根据2002年“萨班斯-奥克斯利法案”第302条颁发的证书。 |
31.2(1) |
| 首席财务官根据2002年萨班斯-奥克斯利法案第302条出具的证明。 |
32.1(1) |
| 根据2002年萨班斯-奥克斯利法案第906条通过的《美国法典》第18编第1350条规定的首席执行官认证。 |
32.2(1) |
| 根据2002年萨班斯-奥克斯利法案第906条通过的《美国法典》第18编第1350条规定的首席财务官的证明。 |
101.INS | XBRL实例文档。 | |
101.SCH |
| XBRL分类扩展架构。 |
101.CAL |
| XBRL分类扩展计算链接库。 |
101.DEF |
| XBRL分类扩展定义链接库。 |
101.LAB |
| XBRL分类扩展标签Linkbase。 |
101.PRE |
| XBRL分类扩展表示链接库。 |
104 | 封面交互数据文件(格式为内联XBRL，包含在附件101中) |
| (1) | 谨此提交。 |
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签名
根据1934年证券交易法的要求，注册人已正式促使本报告由正式授权的签名人代表其签署。
美国商品指数基金信托基金(注册人)
作者：美国商品基金有限责任公司(United States Commodity Funds LLC)，其发起人
由以下人员提供： | /s/约翰·P·洛夫 | |
约翰·P·洛夫 | ||
总裁兼首席执行官 | ||
(首席执行官) |
日期：2021年8月6日
由以下人员提供： | /s/Stuart P.Crumaugh | |
斯图尔特·P·克兰博 | ||
首席财务官 | ||
(首席财务会计官) |
日期：2021年8月6日
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