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美国证券交易委员会

华盛顿特区，20549

表格310-K

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委托档案编号：814-00802

地平线科技金融公司

(注册人的确切姓名载于其章程)

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注册人的电话号码，包括区号(860)676-8654

根据该法第12(B)款登记的证券：

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根据该法第(12)(G)款登记的证券：

无

用复选标记表示注册人是否为证券法第405条规定的知名经验丰富的发行人。是◻不是⌧。

用复选标记表示注册人是否不需要根据该法的第13节或第15(D)节提交报告。是◻不是⌧。

用复选标记表示注册人(1)是否在过去12个月内(或注册人被要求提交此类报告的较短期限内)提交了1934年《证券交易法》第(13)或15(D)节要求提交的所有报告，以及(2)在过去90天内是否一直遵守此类提交要求。(2)注册人(1)是否在过去12个月内(或在要求注册人提交此类报告的较短期限内)提交了根据1934年《证券交易法》第(13)或15(D)节要求提交的所有报告。是⌧不是◻。

用复选标记表示注册人是否已在过去12个月内(或注册人被要求提交此类文件的较短时间内)以电子方式提交了根据S-T规则第405条(本章232.405节)要求提交的每个交互数据文件。是◻否◻

用复选标记表示注册人是大型加速申请者、加速申请者、非加速申请者、较小的报告公司还是新兴的成长型公司。请参阅《交易法》规则第312b-2条中“加速申报公司”、“大型加速申报公司”、“较小报告公司”和“新兴成长型公司”的定义。

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如果是新兴成长型公司，用复选标记表示注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据交易所法案第2913(A)节提供的任何新的或修订的财务会计准则。◻

用复选标记表示注册人是否提交了一份报告，证明其管理层根据“萨班斯-奥克斯利法案”(“美国联邦法典”第15编第7262(B)节)第404(B)条对其财务报告内部控制的有效性进行了评估，该评估是由编制或发布其审计报告的注册会计师事务所进行的。◻

用复选标记表示注册人是否是空壳公司(如交易法规则第312b-2条所定义)。是◻不是⌧。

根据纳斯达克全球精选市场(Nasdaq Global Select Market)2020年6月30日收盘价10.90美元计算，注册人非关联公司持有的普通股总市值为1.852亿美元。仅为计算这一金额，注册人的所有董事和高管均被视为联属公司。截至2021年2月26日，注册人的普通股流通股为19,289,946股。

通过引用合并的文件：注册人委托书中与注册人2020年股东年会有关的部分将在本财政年度结束后120天内提交，本10-K表格年度报告所涵盖的部分通过引用并入本10-K表格年度报告第III部分。

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地平线科技金融公司

表格310-K

截至2020年12月31日的财政年度

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第I部分

在这份表格10-K的年度报告中，除非上下文另有说明，否则下列术语：

本年度报告中的10-K表格中的一些陈述属于前瞻性陈述，适用于我们和我们的合并子公司，与未来的事件、未来的业绩或财务状况有关。前瞻性陈述涉及我们和我们的合并子公司的风险和不确定因素，实际结果可能因任何原因与前瞻性陈述中预测的结果大不相同，包括“第1A项-风险因素”和本年度报告10-K表中其他部分所描述的那些因素。

第一项：商业银行、商业银行、国际商业银行

一般信息

我们是一家专业金融公司，向技术、生命科学、医疗保健信息和服务以及可持续发展行业的发展阶段公司提供贷款和投资，我们将其称为“目标产业”。我们的投资目标是通过从我们进行的债务投资中获得当期收入，以及从我们在进行此类债务投资时收到的权证中获得资本增值，来最大化我们投资组合的总回报。我们专注于向风险资本和私人进行有担保的债务投资，我们称之为“风险贷款”。

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我们的目标产业中有股权支持的公司和上市公司，我们称之为“风险贷款”。我们的债务投资通常由有担保的循环信用额度后面的第一留置权或第一留置权担保，或统称为“高级定期贷款”。风险贷款的典型特征是：(1)在对投资组合公司进行风险投资或股权投资之后进行担保债务投资，这一投资提供了现金来源，为投资组合公司在风险贷款项下的偿债义务提供资金；(2)风险贷款的优先顺序，这要求在股权投资者实现其资本回报之前偿还风险贷款；(3)风险贷款的摊销；(4)贷款人收到认股权证或其他具有以下费用的成功费用

我们是一家外部管理、封闭式、非多元化管理的投资公司，已选择根据1940年修订后的《投资公司法》或《1940年法案》作为业务发展公司或BDC进行监管。此外，出于美国联邦所得税的目的，我们已选择被视为受监管的投资公司，或RIC，根据修订后的1986年国内收入法(Internal Revenue Code，简称RIC)第M章或该法规。作为商业数据中心，我们必须遵守监管要求，包括对我们使用债务的限制。我们被允许并期望通过借款为我们的投资融资。由于2018年3月颁布了小企业信贷可用性法案(SBCAA)，1940年法案第61(A)(2)条允许BDC将其资产覆盖率要求从200%降至150%。这一规定允许BDC将其被允许产生的最大杠杆率提高一倍。根据1940年法案的定义，资产覆盖率为150%意味着BDC每持有100美元的净资产，就可以从借款和发行优先证券中筹集至多200美元。2018年10月30日，我们从股东那里获得批准，将我们的资产覆盖率要求从200%降低到150%。我们可能使用的杠杆量将取决于我们在任何拟议借款时对市场状况和其他因素的评估。作为RIC，只要我们满足一定的收入来源、分配、资产多样化和其他要求，我们通常不需要为我们的投资公司应纳税所得额缴纳公司级所得税，而不考虑支付股息的任何扣减，以及我们为美国联邦所得税目的而分配给股东的净资本收益。

Compass Horizon Funding Company LLC，或我们的前身Compass Horizon，于2008年3月开始运营。我们是特拉华州的一家公司，成立于2010年3月，目的是收购Compass Horizon并继续其作为公共实体的业务。

从2008年3月4日Compass Horizon开始运营到2020年12月31日，我们为197家投资组合公司提供了资金，并在债务投资方面投资了15亿美元。截至2020年12月31日，我们的债务投资组合由34项债务投资组成，总公允价值为3.335亿美元。截至2020年12月31日，我们按公允价值计算的债务投资组合中，100%(3.335亿美元)由高级定期贷款组成。截至2020年12月31日，我们按公允价值计算的总债务投资组合中，有43.5%，即1.45亿美元是通过我们的2019-1证券化持有的。截至2020年12月31日，我们的净资产为2.126亿美元，我们所有的债务投资都以适用投资组合公司的全部或部分有形和无形资产作为担保。我们投资组合中的债务投资通常不会得到任何评级机构的评级。如果对我们投资组合中的个人债务投资进行评级，它们的评级将低于“投资级”。未评级或评级低于投资级的债务投资有时被称为“垃圾债券”，在发行人支付利息和偿还本金的能力方面具有主要的投机性特征。

在截至2020年12月31日的财年，我们平均债务投资的美元加权年化收益率(不包括截至2020年4月21日的HSLFI、权证、股票和其他投资的任何收益率)为14.6%。我们计算任何期间平均债务投资的美元加权收益率为：(1)该期间的总投资收入(不包括来自HSLFI的收入)除以(2)(A)在紧接该期间第一天之前的日历月的最后一天和(B)在该期间内每个日历月的最后一天未偿还债务投资的公允价值的平均值。平均债务投资的美元加权年化收益率高于投资者将意识到的水平，因为它没有反映我们的费用或投资者支付的任何销售负担。

在截至2020年12月31日的财年，我们的投资组合(包括截至2020年4月21日的HSLFI的任何收益、权证、股权和其他投资)的总体总收益率为13.9%。我们计算任何期间平均投资的美元加权收益率为(1)该期间的总投资收益除以(2)除以(2)在(A)紧接该期间第一天之前的日历月的最后一天和(B)该期间内每个日历月的最后一天未偿还投资的公允价值的平均值。美元加权平均年化收益率

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投资高于投资者将意识到的，因为它不反映我们的费用或投资者支付的任何销售负担。

截至2020年12月31日，我们的债务投资自成立以来的美元加权平均期限为50个月，美元加权平均剩余期限为40个月。截至2020年12月31日，我们几乎所有的债务投资都有400万至2500万美元的原始承诺本金，偿还期为1500万至60亿个月，目前的支付利息年利率在8%至13%之间。

截至2020年12月31日止年度，我们按市值计算的总回报率为12.1%。按市值计算的总回报为(X)除以(I)本公司普通股在期内最后一天的收盘价加上(Ii)期内每股支付的分派总额，减去(Iii)本公司普通股在期内第一天的收盘价，再除以(Y)本公司普通股在期内第一天的收盘价。

除了我们的债务投资，截至2020年12月31日，我们持有认股权证，以购买60家投资组合公司的股票(主要是优先股)、8家投资组合公司的股权头寸以及5家投资组合公司的成功费用安排。

我们的投资活动和日常运营由我们的顾问管理，并由我们的董事会(或称董事会)监督，董事会中的大多数成员都是独立于我们的。根据日期为2019年3月7日的投资管理协议或投资管理协议，我们已同意向我们的顾问支付基本管理费和激励费，以支付其向我们提供的咨询服务。我们的董事会，包括我们的大多数独立董事，于2020年10月26日审议并重新批准了投资管理协议。吾等亦已与吾等的顾问订立管理协议或行政协议，根据该协议，吾等同意向吾等的顾问偿还吾等因履行其在管理协议下的责任而招致的管理费用及其他开支的可分摊部分。

我们的普通股于2010年10月29日开始交易，目前在纳斯达克全球精选市场(Nasdaq Global Select Market)交易，代码为“HRZN”。

可用的信息

我们的主要执行办公室位于康涅狄格州06032法明顿法明顿大道312号，我们的电话号码是(860676-8654)，我们的互联网地址是Www.horizontechfinance.com。我们以电子方式向美国证券交易委员会(U.S.Securities and Exchange Commission)或美国证券交易委员会(SEC)提交这些材料后，在合理可行的情况下尽快在我们的网站上免费提供我们的Form 10-K年度报告、Form 10-Q季度报告、Form 8-K当前报告以及对这些报告的修订。我们网站上包含的信息不会以引用方式并入本10-K表格年度报告中，您不应将我们网站上包含的信息视为本10-K表格年度报告或我们提交给证券交易委员会的任何其他报告的一部分。

美国证券交易委员会还维护着一个网站，其中包含我们提交给证券交易委员会的报告、委托书和信息声明以及其他信息，网址为www.sec.gov。这些报告、委托书和信息声明以及其他信息的副本，在支付复印费后，也可以通过电子请求Publinfo@sec.gov获得。

我们的顾问

我们的投资活动由我们的顾问管理，我们希望继续受益于我们的顾问识别有吸引力的投资机会、对预期投资进行调查和评估、谈判投资和管理我们的投资组合的能力。除了他们在我们的顾问以及在我们的顾问成立之前一起工作的几年中获得的经验外，我们投资团队的成员拥有广泛的贷款背景，在各种商业金融公司、科技银行和私人债务基金拥有丰富的经验，并在风险投资和私募股权社区内建立了广泛的人脉网络。这一人脉网络提供了投资机会的主要来源。

我们的顾问由六位高级经理领导，包括小罗伯特·D·波默罗伊，我们的首席执行官杰拉尔德·A·米肖，我们的总裁丹尼尔·R·特罗里奥，我们的高级副总裁兼首席财务官约翰·C·庞巴拉，我们的

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高级副总裁兼总法律顾问兼首席合规官Daniel S.Devorsetz，高级副总裁兼首席投资官，以及高级副总裁兼首席信贷官Diane Earle。

我们的策略

我们的投资目标是通过从我们发放的贷款中获得当期收入，以及从我们发放此类贷款时获得的权证获得资本增值，来最大化我们的投资组合的总回报。为了进一步实施我们的业务战略，我们预计我们的顾问将继续采用以下核心战略：

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市场机会

我们的投资主要集中在我们的目标产业。我们关注的技术领域包括通信、网络、数据存储、软件、云计算、半导体、互联网和媒体以及与消费者相关的技术。我们专注于生命科学领域，包括生物技术、药物发现、药物输送、生物信息学和医疗设备。我们专注于医疗信息和服务行业，包括诊断、电子病历服务和软件以及其他与医疗相关的服务和技术，以提高管理的医疗保健的效率和质量。我们关注的可持续发展领域包括替代能源、电力管理、能效、绿色建材和废物回收。我们将所有这些公司称为“技术相关”公司，因为这些公司正在开发或向企业和消费者提供商品和服务，利用科学知识，包括技术、技能、方法、设备和过程来解决问题。在正常的市场条件下，我们打算将总资产的至少80%投资于这类公司。

我们相信，尽管向处于发展阶段的公司放贷存在很高的风险，但风险贷款仍有可能获得更高的回报，这是有吸引力的。潜在优势包括：

我们认为，风险贷款也为投资组合公司、它们的管理团队及其股权资本投资者提供了一个有吸引力的融资来源，因为它：

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竞争优势

我们相信，我们和我们的顾问拥有显著的竞争优势，包括：

始终如一地执行承诺并完成交易。我们的顾问及其高级管理和投资专业人员在发起、承销和管理风险贷款方面拥有广泛的记录。自2004年开始运营以来，我们的顾问及其前身已经向260多家公司直接发起、承销和管理了原始本金总额超过19亿美元的风险贷款。

强大的直接发起能力。我们的顾问在我们的目标行业拥有丰富的风险贷款发起经验。这一经验使我们的顾问对我们的目标行业有了深刻的了解，并拥有广泛的交易来源和参考基础。

具有丰富经验和凝聚力的管理团队。我们Advisor的高级管理团队中的大多数经验丰富的专业人员从我们成立以来就一直在一起。这种一致性使公司、他们的管理团队和他们的投资者能够依赖一致和可预测的服务、贷款产品和条款以及承保标准。

与风险资本和私募股权投资者的关系。我们的顾问与风险资本和私募股权公司及其合作伙伴建立了牢固的关系。

知名品牌。我们的顾问已经以“Horizon Technology Finance”品牌向我们目标产业的260多家公司发起了风险贷款。

竞争

我们通过多个投资基金和其他BDC，以及传统的金融服务公司(如商业银行和其他融资来源)，竞相为我们的Target Industries的发展阶段公司提供融资。我们的一些竞争对手比我们更大，拥有更多的财政和其他资源。我们相信，我们主要凭借Advisor投资专业人员的经验、行业知识和人脉、我们Advisor的反应能力、高效的投资分析和决策流程、其创造性的融资产品和定制的投资条款，与这些实体展开有效的竞争。我们不打算主要在我们提供的利率上进行竞争，并相信一些竞争对手提供的贷款利率与我们的利率相当或低于我们的利率。有关我们的竞争地位和竞争风险的更多信息，请参阅“第1A项-风险因素-一般风险因素”-我们在竞争激烈的投资机会市场中运营，如果我们不能有效竞争，我们的业务、运营结果和财务状况可能会受到不利影响，您对我们的投资价值可能会下降。

投资标准

我们寻求投资于那些因发展阶段、目标产业和目标产业部门及其地理位置不同而不同的公司，以及支持我们投资组合公司的风险资本和私募股权赞助商。虽然我们投资于处于不同发展阶段的公司，但我们要求潜在的投资组合公司超过发展的种子阶段，并至少获得第一轮风险资本或私募股权融资，然后我们才会考虑进行投资。我们希望一家潜在的投资组合公司能够展示其推动技术进步并随着时间的推移增加价值的能力。

我们已经确定了几个标准，我们相信这些标准已经证明，并将继续证明，对实现我们的投资目标非常重要。这些标准为我们的投资决策提供了一般性指导。然而，我们提醒您，并非我们选择投资的每一家投资组合公司都符合所有这些标准。

管理层。我们的投资组合公司通常由经验丰富的管理层领导，他们在公司运营的目标行业拥有市场专业知识，并在发展阶段的公司拥有丰富的经验。根据潜在投资组合公司所处的发展阶段和面临的挑战，对管理团队的充分性和完整性进行评估。

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来自一个或多个风险资本和私募股权投资者的持续支持。我们通常投资于一家或多家老牌风险资本和私募股权投资者之前投资并继续为企业管理做出贡献的公司。我们相信，成熟的风险资本和私募股权投资者可以作为承诺的合作伙伴，并将帮助他们的投资组合公司和他们的管理团队创造价值。我们考虑了公司募集的总金额、估值历史、未来投资的投资者储备以及下一轮股权融资的预期时间和里程碑。

运营计划和现金来源。我们通常要求一家潜在的投资组合公司，除了有足够的机会获得支持杠杆的资本外，还必须证明一份能够产生现金流的运营计划，或者有能力筹集必要的额外资本，以支付运营费用和偿还债务。我们对运营计划的审查将考虑到现有的现金、现金消耗、现金跑道以及公司实现现金流正运营或从投资者那里获得额外股本所需的里程碑。

企业和技术价值。我们预计，一家潜在投资组合公司的企业价值应该大大超过该公司借入的债务本金余额。企业价值包括基于最近投资的股权资本以及公司特定技术、服务或客户基础的内在价值的隐含估值。

市场机遇和退出战略。我们寻找能够抓住市场机遇、充分利用竞争优势的投资组合公司。竞争优势可能包括独特的技术、受法律保护的知识产权、卓越的临床结果或显著的市场吸引力。作为我们投资分析的一部分，我们通常还会根据公司目标行业的可比退出情况，考虑通过合并、收购或首次公开发行(IPO)实现认股权证的可能性。

投资过程

我们的董事会已将所有投资决策的权力授权给我们的顾问。反过来，我们的顾问创建了贷款发起、承销、审批和文档流程的集成方法，我们相信这种方法有效地结合了我们顾问的专业人员的技能。这一流程使我们的顾问能够高效、及时地完成一项投资，从最初与潜在投资组合公司的接触到投资决策、结束文件和投资资金，同时确保始终保持我们顾问的严格承保标准。我们相信，我们的Advisor员工在投资过程的各个阶段的高度参与使我们能够将信用风险降至最低，同时为我们的投资组合公司提供优质的服务。

起源。我们顾问的贷款发放流程始于其专注于行业的区域董事总经理，他们负责识别、联系和筛选潜在客户。这些董事总经理会见了关键决策者和交易转介来源，如风险资本和私募股权公司以及管理团队、律师事务所、会计师事务所、投资银行、投资组合公司顾问和其他贷款人，以寻找潜在的投资组合公司。我们相信，我们的品牌名称和管理团队在风险贷款社区以及许多回头客和未来投资组合公司的董事会成员中都是众所周知的。这些广泛的关系遍及整个风险贷款行业，在我们顾问发起的交易中占了很大一部分。

我们顾问的负责董事总经理从潜在的投资组合公司获得材料，并从这些材料以及其他可用的信息中确定我们的顾问是否适合发布不具约束力的条款说明书。董事总经理根据他或她的经验、竞争环境和未来投资组合公司的需求做出这一决定，并征求我们顾问的高级管理和投资团队的建议。

条款说明书。如果董事总经理在审查和咨询高级管理层后确定潜在交易符合我们顾问的初始信用标准，我们的顾问将向潜在的投资组合公司发出一份不具约束力的条款说明书。

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交易条款是根据潜在投资组合公司的具体资金需求量身定做的，同时考虑到市场动态、管理团队的质量、涉及的风险资本和私募股权投资者，或者潜在投资组合公司获得公开股本的能力和适用的信贷标准，其中可能包括潜在投资组合公司的现有现金资源、其技术的发展以及预期的下一轮股权融资的时间。

承销业务。一旦条款说明书已经协商和执行，并且潜在的投资组合公司已经汇出一笔诚信保证金，我们就会要求潜在的投资组合公司提供额外的尽职调查材料，并安排一次尽职调查访问。

尽职调查。尽职调查过程包括对潜在投资组合公司的位置进行正式访问，并与潜在投资组合公司的高级管理团队进行面谈。这一过程包括从了解未来投资组合公司业务的独立第三方获得和分析公开信息，在可获得的范围内，包括跟踪技术市场的分析师、我们目标行业的思想领袖以及重要的客户或合作伙伴(如果有的话)。审查外部信息来源，包括行业出版物、科学和市场文章、互联网出版物、关于竞争对手或竞争技术的公开信息，以及我们顾问的投资团队从他们在技术市场的经验中了解到的信息。

尽职调查过程的一个主要要素是面谈潜在投资组合公司的关键现有投资者，这些投资者通常也是潜在投资组合公司的董事会成员。虽然这些董事会成员和/或投资者不是独立的信息来源，但他们对管理层的支持以及支持未来投资组合公司进一步发展的意愿是我们决策过程中的关键因素。

投资备忘录。在完成尽职调查过程并审查和分析由潜在投资组合公司提供并从外部获得的所有信息后，我们的顾问指定的信贷官将准备一份投资备忘录供审查和批准。投资备忘录由我们的顾问的首席投资官审核，然后提交给我们的顾问的投资委员会审批。

投资委员会。我们的顾问投资委员会负责整体信贷政策、投资组合管理、所有投资的审批、投资组合监控和报告以及问题账户的管理。该委员会与我们的顾问的全体员工进行互动，以审查潜在的交易和交易流程。我们顾问的跨职能人员的这种互动确保了在整个交易过程中高效的交易来源、谈判和承保。投资委员会定期审查和讨论投资组合的表现和当前的市场状况，以确保交易结构和条款是一致的和最新的。

贷款结清和融资。已批准的投资由我们顾问的内部法律和贷款管理人员记录和关闭。贷款文档基于我们的顾问创建的标准模板，并针对每笔交易进行自定义，以反映特定的交易条款。交易文件通常包括贷款和担保协议、认股权证协议和适用的完善文件，包括适用的统一商业法典融资声明，如果适用，还可能包括房东协议、专利和商标担保授予、从属协议、债权人间协议和风险贷款行业商业贷款的其他标准协议。融资需要我们的顾问总法律顾问、首席执行官或总裁、首席财务官和首席投资官或首席信贷官的最终批准。

投资组合管理和报告。我们的顾问保持一种“亲力亲为”的方式，与我们投资组合的公司保持沟通。我们的顾问至少每季度通过电话联系我们的投资组合公司，了解最新的运营和财务情况，并进行审查。我们的顾问可能会每月或更频繁地联系被认为信用风险较大的投资组合公司。我们的顾问要求所有私营公司提供财务报表，通常是每月一次。对于上市公司，我们的顾问通常依赖于公开报告的季度财务报告。这使得我们的顾问能够识别我们投资组合公司的财务业绩或状况的任何意想不到的发展.

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我们的顾问开发了一个专有的内部信用评级系统来分析我们债务投资的质量。使用这个系统，我们的顾问每季度分析一次投资组合中的信用风险，然后对其进行评级。每家投资组合公司的评级从1到4，其中3代表标准风险水平的评级。评级为4代表信用质量比最初承销时有所改善和提高。评级为2或1代表信用质量恶化，本金损失风险增加。除非特殊情况另有要求，否则新投资的评级通常为3。这些投资评级是由我们的顾问在内部生成的，我们不能保证其他人会对我们的组合投资或类似的组合投资给予相同的评级。

我们的顾问密切关注评级为1或2的投资组合公司的不利发展。此外，我们的顾问与这些投资组合公司的管理层、董事会和主要股东保持定期联系，以便讨论纠正投资组合公司恶化的战略举措。

下表描述了每个评级级别：

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有关我们现有投资组合评级的讨论，请参阅“第7项--管理层对经营财务状况和经营业绩的讨论与分析--债务投资资产质量”(Item Of 7)--管理层对财务状况和经营业绩的讨论与分析--债务投资资产质量。

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管理协助

作为商业数据中心，我们通过我们的顾问为我们的投资组合中的某些公司提供管理协助，并且必须根据要求提供帮助。这种援助可能包括监督投资组合公司的运营，参加董事会和管理会议，咨询投资组合公司的管理人员并向其提供建议，以及提供其他组织和财务指导。

虽然我们可能会收到这些服务的费用，但根据管理协议，我们将报销我们的顾问代表我们提供该等服务的相关费用。

员工

我们没有任何员工。我们的每一位高管都是我们顾问的雇员。我们的日常投资运营由我们的顾问管理。我们向我们的顾问报销其作为我们的管理人履行其在管理协议下的义务而产生的费用的可分摊部分，包括我们的首席财务官和首席合规官及其各自员工的可分摊部分的费用。

投资管理协议

根据投资管理协议的条款，我们的顾问：

我们的顾问根据投资管理协议提供的服务并非排他性的，只要其向我们提供的服务不受影响，它可以自由地向其他实体提供类似的服务。

投资咨询费

根据我们的投资管理协议，我们向我们的顾问支付投资咨询和管理服务费，包括基本管理费和激励费。

基地管理费。截至2018年10月30日，按(I)我们的总资产减去(Ii)现金和现金等价物的2.00%的年费率计算每月应支付的基础管理费。在计算基本管理费时，“总资产”一词包括利用杠杆收益获得的任何资产。从2018年10月31日，也就是1940年法案第61(A)(2)节中降低的资产覆盖要求适用于公司的第一个日期起及之后，基础管理费一直并将按公司总资产(减去现金和现金等价物)的2.00%的年利率计算，包括任何用杠杆收益收购的资产；只要公司的总资产(减去现金和现金等价物)超过2.5亿美元，超过2.5亿美元的基础管理费按公司总资产(减去现金和现金等价物)的1.60%的年率计算，包括通过杠杆收益获得的任何资产。

奖励费。奖励费用分为两部分，具体如下：

第一部分受奖励费用上限和递延机制的约束，如下所述，根据我们上一日历季度的奖励前费用净投资收入计算并按季度支付欠款。为此目的，“奖励前费用净投资收入”是指在日历季度内应计的利息收入、股息收入和任何其他收入(包括任何其他费用(提供管理协助的费用除外)，如承诺费、创始费用、结构费用、勤勉和咨询费或从投资组合公司收到的其他费用)，减去该季度的费用(包括基本管理费、根据管理协议应支付的费用，以及就任何已发行和已发行的优先股支付的任何利息支出和任何股息)。

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但不包括奖励费用)。奖励前费用净投资收入包括具有递延利息特征的投资(如原始发行折扣、具有实物支付利息的债务工具或PIK，以及零息证券)，我们尚未收到现金的应计收入。与奖励前费用净投资收入相关的奖励费用是上一日历季度前奖励费用净投资收入超过上一日历季度末我们净资产的1.75%(按年率计算为7.00%)的金额(如果有)的20.00%，受截至每个日历季度末的“追赶”拨备的限制。根据该条款，在任何历季，在奖励前费用净投资收入等于1.75%的门槛费率之前，顾问不会收到奖励费用，但随后作为“追赶”，顾问将获得奖励前费用净投资收入的100.00%作为“追赶”，这部分奖励费用净投资收入(如果有的话)超过门槛费率但低于季度2.1875%(按年率计算为8.75%)。这一“追赶”条款的效果是，如果奖励前费用净投资收入在任何日历季度超过2.1875%，顾问将获得奖励前费用净投资收入的20.00%，就像不适用门槛费率一样。

奖励前费用净投资收入不包括任何已实现资本收益、已实现资本损失或未实现资本增值或折旧。由于奖励费用的结构，我们可能会在亏损的一个季度支付奖励费用。例如，如果我们收到的奖励费用净投资收入超过季度最低门槛比率，我们将支付适用的奖励费用，最高可达下面定义的奖励费用上限，即使我们在该季度因已实现和未实现的资本亏损而发生亏损。我们用于计算这部分奖励费用的净投资收入也包括在用于计算2.00%基本管理费的总资产金额中。这些计算在任何少于三个月的时间内都会适当地按比例计算，并根据适用季度的任何股票发行或回购进行调整。

奖励前费用净投资收入的奖励费用受费用上限和递延机制的约束，费用上限和延期机制基于最长三年的回顾期间确定，并在发生时支出。为此，以奖励前费用净投资收入为基础的奖励费用回顾期间，或奖励费用回顾期间，奖励费用回顾期间包括最近完成的日历季度和之前的11个完整日历季度。就奖励前费用净投资收入应付的每个季度奖励费用均受奖励费用上限和延期机制的约束，顾问可通过该机制收回部分递延奖励费用(统称为奖励费用上限和延期机制)。奖励费用上限等于(A)奖励费用回顾期间累计奖励前费用净收益(定义见下文)的20.00%减去(B)在奖励费用回顾期间支付给顾问的任何种类的累计奖励费用。在任何日历季度的奖励费用上限为零或负值的范围内，我们将不会向顾问支付该季度奖励前费用净投资收入的奖励费用。在奖励前费用净投资收入的奖励费用的支付受到奖励费用上限的限制的范围内，此类费用的支付将被推迟，并在随后的日历季度中支付，最多在推迟日期后三年内支付，但受某些限制的限制。, 这些都是在投资管理协议中规定的。我们只在奖励费用上限和延期机制允许的范围内，就奖励前费用净投资收入支付奖励费用。任何奖励费用回顾期间的累计奖励前费用净收益，是指(A)奖励费用回顾期间每个日历季度的奖励前费用净投资收入和基数管理费与(B)适用奖励费用回顾期间累计已实现资本损益、累计未实现资本增值和累计未实现资本折旧之和。

2019年3月5日，顾问不可撤销地放弃收取与其根据投资管理协议可能有权从2019年1月1日至2019年12月31日止的递延金额相关的奖励费用。这类减免的奖励费用将不予退还。

2018年3月6日，顾问不可撤销地放弃收取与其根据投资管理协议可能有权从2018年1月1日至2018年12月31日止的递延金额相关的奖励费用。免收的奖励费用不予退还。

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以下是奖励费用中与收入相关部分的计算图表：

基于净投资收益的季度奖励费用

奖励前费用净投资收入(按净资产值的百分比表示)

奖励前费用净投资收益分配给第一部分奖励费用的百分比

奖励费用的第二部分乃于每一历年年底(或于投资管理协议终止时，于终止日期)厘定并以欠款方式支付，相当于吾等自被选为商业发展公司之日起至每一历年年底累计计算的已实现资本收益(如有)的20.00%，扣除截至该年度末的所有已实现资本亏损及未实现资本折旧，减去之前就资本增值奖励费用支付的所有金额。

奖励费用计算示例

示例1：在计算每个会计季度的总回报要求之前，奖励费用中与收入相关的部分

备选方案1

假设：

投资收益(含利息、分配、手续费等)=1.25%

门槛比率⁽¹⁾ = 1.75%

管理费⁽²⁾ = 0.50%

其他费用(法律、会计、托管人、转让代理等)⁽³⁾ = 0.20%

奖励前费用净投资收益(投资收益-(管理费+其他费用))=0.55%

前期奖励费用净投资收益不超过门槛费率，因此不存在与收益相关的奖励费用。

备选方案2

假设：

投资收益(包括利息、分配、费用等)=2.80%

门槛比率⁽¹⁾ = 1.75%

管理费⁽²⁾ = 0.50%

其他费用(法律、会计、托管人、转让代理等)⁽³⁾ = 0.20%

奖励前费用净投资收益(投资收益-(管理费+其他费用))=2.10%

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目录

奖励费用=100.00%×奖励前费用净投资收益(以“追赶”为准)⁽⁴⁾

= 100.00% × (2.10% - 1.75%)

= 0.35%

前期奖励费净投资收益超过门槛费率，但未完全满足“追赶”规定；因此，奖励费的收益相关部分为0.35%。

备选方案3

假设：

投资收益(含利息、分配、手续费等)=3.00%

门槛比率⁽¹⁾ = 1.75%

管理费⁽²⁾ = 0.50%

其他费用(法律、会计、托管人、转让代理等)⁽³⁾ = 0.20%

奖励前费用净投资收益(投资收益-(管理费+其他费用))=2.30%

奖励费用=100.00%×奖励前费用净投资收益(以“追赶”为准)⁽⁴⁾

奖励费用=100.00%ד追赶”+(20.00%×(奖励前费用净投资收益-2.1875%))

追赶=2.1875%或-1.75%

= 0.4375%

奖励费用=(100.00%×0.4375%)+(20.00%×(2.30%)-2.1875%)

= 0.4375% + (20.00% × 0.1125%)

= 0.4375% + 0.0225%

= 0.46%

前期奖励费净投资收益超过门槛费率，完全满足“追赶”规定；因此，奖励费的收益相关部分为0.46%。

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目录

示例2：在计算每个会计季度的总回报要求后，奖励费用中与收入相关的部分

备选方案1

假设：

投资收益(包括利息、分配、费用等)=2.80%

门槛比率⁽¹⁾ = 1.75%

管理费⁽²⁾ = 0.50%

其他费用(法律、会计、托管人、转让代理等)⁽³⁾ = 0.20%

奖励前费用净投资收益(投资收益-(管理费+其他费用))=2.10%

奖励费用=100.00%×奖励前费用净投资收入(以“追赶”为准)⁽⁴⁾

=100.00% × (2.10% - 1.75%)

= 0.35%

自2014年7月1日以来累计和/或支付的奖励薪酬=900万美元

2014年7月1日以来运营导致的累计净资产净增长的20.0%=800万美元

虽然我们的预激费净投资收入超过了1.75%的门槛费率，但不需要支付激励费，因为自2014年7月1日以来运营产生的累计净资产净增长的20.0%没有超过自2014年7月1日以来应计和/或支付的累计收入和资本利得激励费。

备选方案2

假设：

投资收益(包括利息、分配、费用等)=2.80%

门槛比率⁽¹⁾ = 1.75%

管理费⁽²⁾ = 0.50%

其他费用(法律、会计、托管人、转让代理等)⁽³⁾ = 0.20%

奖励前费用净投资收益(投资收益-(管理费+其他费用))=2.10%

奖励费用=100.00%×奖励前费用净投资收入(以“追赶”为准)⁽⁴⁾

=100.00% × (2.10% - 1.75%)

= 0.35%

前期奖励费用净投资收益超过门槛费率，但不完全满足“追赶”条款；因此，奖励费用中与收益相关的部分为0.35%。

自2014年7月1日以来累计和/或支付的奖励薪酬=900万美元

自2014年7月1日以来运营导致的累计净资产净增长20.0%=1000万美元

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目录

由于我们的预激费净投资收入超过了1.75%的门槛费率，而且自2014年7月1日以来运营产生的累计净资产净增长的20.0%超过了自2014年7月1日以来应计和/或支付的累计收入和资本利得激励费，因此将支付激励费，如上面示例1的备选方案3所示。

示例3：奖励费用中的资本利得部分

备选方案1

假设：

第一年：在A公司投资2000万美元，或投资A，在B公司投资3000万美元，或投资B

第2年：投资A以5000万美元成交，投资B的公平市值(FMV)确定为3200万美元

第3年：B投资的FMV确定为2500万美元

第4年：B投资以3100万美元成交

奖励费用中的资本利得部分(如果有)为：

第1年：无(无销售交易)

第2年：资本利得奖励费用600万美元(出售投资A的已实现资本利得3000万美元乘以20%)

第3年：无；500万美元((20%乘以(3000万美元累计资本利得减去500万美元累计资本折旧))减去600万美元(第2年支付的上一次资本利得税)

第四年：资本利得激励费20万美元；620万美元((累计实现资本利得3100万美元乘以20%)减去600万美元(第二年资本利得激励费))

备选方案2

假设：

第一年：在A公司投资2000万美元，或投资A，在B公司投资3000万美元，或投资B，在C公司投资2500万美元，或投资C

第2年：投资A以5000万美元成交，投资B的FMV确定为2500万美元，投资C的FMV确定为2500万美元

第3年：投资B的FMV确定为2700万美元，投资C的FMV以3000万美元成交

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第4年：B投资的FMV确定为3500万美元

第5年：B投资以2000万美元成交

资本利得税奖励费用(如果有的话)为：

第1年：无(无销售交易)

第2年：500万美元资本利得奖励费用(20%乘以2500万美元(3000万美元投资A的已实现资本收益减去B投资的未实现资本折旧))

第3年：140万美元资本利得奖励费用⁽¹⁾ (640万美元(20%乘以3200万美元(累计已实现资本利得3500万美元减去300万美元未实现资本折旧))减去第二年收到的500万美元资本利得奖励费用

第4年：无(无销售交易)

第5年：无(500万美元(20%乘以2500万美元(累计已实现资本收益3500万美元减去1000万美元已实现资本损失))减去在第2年和第3年支付的640万美元累计资本利得奖励费用⁽²⁾

显示的假设回报金额是基于我们总净资产的30%，没有假设杠杆。不能保证会实现正回报，实际回报可能与本例中显示的不同。

支付我们的费用

我们顾问的所有投资专业人员和员工在提供投资咨询和管理服务时以及在一定程度上，其人员的薪酬和日常管理费用可分配给该等服务，均由我们的顾问提供和支付。我们承担我们的运营和交易的所有其他成本和费用，包括与以下各项相关的成本和费用：

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我们的顾问可能会不时向产品或服务的第三方供应商支付我们欠我们的金额。我们随后将代表我们支付的这笔款项退还给我们的顾问。一般来说，我们的费用是按照美国公认会计原则或GAAP发生的。只要我们产生的成本应资本化并摊销为费用，我们也会根据公认会计原则这样做，这可能包括在资产寿命或正在执行或提供的服务或产品的寿命内以直线方式摊销此类金额。

法律责任的限制及弥偿

投资管理协议规定，吾等顾问及其高级职员、经理、合伙人、代理人、雇员、控制人及任何其他与吾等顾问有关联的人士或实体，对吾等在监督或管理吾等投资活动中的任何作为或不作为或吾等蒙受的任何损失概不负责，但构成故意失职、不守信用、严重疏忽或罔顾其在投资管理协议下的责任的作为或不作为除外。投资管理协议“亦规定，在若干条件的规限下，吾等可赔偿吾等的顾问及其高级职员、经理、合伙人、代理人、雇员、控制人及任何其他与吾等顾问有关联的人士或实体因向吾等提供服务而招致的责任(包括与吾等或吾等股东的权利有关的任何诉讼或诉讼的任何责任)，但不包括构成故意不当行为、不守信用或严重疏忽或罔顾彼等在投资管理协议下的责任的作为或不作为的责任。

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董事会推荐和批准投资管理协议

在2018年10月30日的股东特别会议上，股东根据董事会的建议，批准了一项新的投资管理协议，该协议于2019年3月7日生效。投资管理协议的有效期为两年，自批准之日起计，然后必须每年由我们的董事会重新批准，为期一年。我们的董事会，包括我们的大多数独立董事，于2020年10月26日审议并重新批准了投资管理协议。当考虑建议批准《投资管理协议》时，我们的董事会举行了一次会议，会上重点讨论了它收到的信息，这些信息涉及：(A)我们的顾问将向我们提供的咨询和其他服务的性质、质量和程度；(B)关于具有类似投资目标的其他BDC支付的咨询费或类似费用的比较数据；(C)与具有类似投资目标的BDC相比，我们的预计费用和费用比率；(D)我们的顾问或署长从他们那里获得的任何现有和潜在的间接收入来源。(E)提供有关根据投资管理协议将提供的服务和提供该等服务的人员的信息；(F)了解我们的顾问及其联属公司的组织能力和财务状况；(G)了解我们的顾问关于选择和补偿可能执行我们的投资组合交易的经纪人的做法，以及经纪人向我们的顾问提供经纪和研究服务的可能性；及(H)从其他第三方服务提供商或通过内部管理的结构获得类似服务的可能性。

根据审阅的资料及其相关讨论，吾等董事会(包括大部分董事(彼等与吾等并无利害关系)决定，就拟提供的服务而言，根据投资管理协议条款应付的投资管理费费率属合理。

持续时间和终止时间

除非按下文所述较早前终止，否则如经本公司董事会(包括本公司大多数非利害关系人的董事)每年批准，或经本公司大部分未偿还有表决权证券的持有人及本公司大部分非利害关系人的董事的赞成票通过，本公司将在最初两年任期结束后的一年至下一年继续有效。如果发生转让，投资管理协议将自动终止。投资管理协议的任何一方可以在不超过60天的书面通知后向另一方递交终止通知，而不受处罚。见“第11A项-风险因素-与我们的顾问和附属公司相关的风险-我们的顾问可以在60天通知后辞职，而我们可能无法在此期间找到合适的替代人选，导致我们的运营中断，这可能对我们的业务、运营结果或财务状况产生不利影响。”

管理协议

我们的董事会，包括我们的大多数独立董事，于2020年10月26日审议并重新批准了管理协议。根据管理协议，行政长官为我们提供办公设施和设备，在这些设施为我们提供文书、簿记和记录服务，并为我们提供日常运作所需的其他行政服务。我们向管理人偿还管理人在履行其在管理协议下的义务时产生的管理费用和其他费用的可分配部分，包括租金、与履行合规职能相关的费用和开支，以及我们首席财务官和首席合规官及其各自员工的薪酬和相关费用的可分配部分。董事会定期检讨与顾问或顾问的其他客户(如有)分担的开支分配，以确认根据投资管理协议及行政协议的规定及当时的情况，分配是合理及适当的。

许可协议

我们已经与Horizon Technology Finance的委托人、有限责任公司FKA Horizon Technology Finance，LLC或汉能薄膜发电签订了一项许可协议，根据该协议，我们获得了使用“Horizon Technology Finance”服务商标的非独家、免版税的权利和许可。根据本协议，只要与我们顾问的投资管理协议有效，我们就有权使用“Horizon Technology Finance”服务商标。除本有限许可证外，我们没有获得“Horizon Technology Finance”服务商标的合法权利。

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监管

我们已选择根据1940年法案作为商业数据中心进行监管，并根据守则M分节被选为商业数据中心。与受1940年法案监管的其他公司一样，商业数据中心必须遵守某些实质性的监管要求。1940年法案对BDC与其联营公司(包括任何投资顾问或副顾问)、主承销商和这些联属公司或承销商的联营公司之间的交易进行了禁止和限制，并要求大多数董事是1940年法案中所定义的“利害关系人”以外的人。此外，1940年法案规定，除非获得1940年法案中定义的“我们的未偿还有表决权证券的多数”的批准，否则我们不能改变我们的业务性质，从而停止或撤回我们作为BDC的选举。根据1940年法案，一家公司的大多数已发行有表决权证券被定义为：(1)出席会议的公司流通股超过67%或更多，如果该公司超过50%的流通股或由代表出席，或(2)超过该公司流通股的50%。我们的章程规定召开股东特别会议，在会议日期前不少于十天或不超过六十天的书面通知下，可在会上考虑此类行动。

我们可以将高达100%的资产投资于在私下协商的交易中直接从发行人手中获得的证券。对于这类证券，出于公开转售的目的，我们可能被视为“承销商”，这一术语在修订后的“1933年证券法”或“证券法”中有定义。我们不打算收购任何投资公司发行的超过1940年法案规定的限制的证券。根据这些限制，除注册货币市场基金外，我们一般不能收购任何投资公司超过3%的有表决权股票，不能将超过5%的总资产投资于一家投资公司的证券，或将超过10%的总资产投资于超过一家投资公司的证券。关于我们投资组合中投资于投资公司发行的证券的那部分，应该注意的是，这类投资可能会给我们的股东带来额外的费用。我们的投资政策都不是根本性的，任何政策都可以在没有股东批准的情况下改变。

根据1940年法案，我们还可能被禁止在没有事先获得我们的董事(他们不是利害关系人)批准的情况下，在知情的情况下参与与我们的关联公司的某些交易，在某些情况下，还必须事先获得SEC的批准。例如，根据1940年法案，如果没有收到美国证券交易委员会的豁免救济，我们和我们的附属公司可能被禁止共同投资于由我们的附属公司谈判价格以外的条款的交易。由于上述一种或多种情况，我们可能无法像其他情况下那样在某些投资上投入那么多资金，或者可能无法迅速平仓。2017年11月27日，SEC授予我们、我们的顾问和我们的某些附属公司豁免救济令，允许我们在符合订单条款和条件的情况下，与某些附属基金共同投资于谈判投资。

我们预计美国证券交易委员会(SEC)将定期审查其对1940年法案的遵守情况。

我们需要提供和维护由信誉良好的忠诚保险公司发行的保证金，以保护我们免受盗窃和挪用公款。此外，作为商业发展公司，我们不得保障任何董事或高级人员因故意失职、不守信用、严重疏忽或罔顾其职务所涉及的职责而对本公司或股东负上任何法律责任。

我们和我们的顾问已经采纳并实施了合理设计的书面政策和程序，以防止违反联邦证券法，并每年审查这些政策和程序的充分性和执行的有效性。我们和我们的顾问已指定一名首席合规官负责管理政策和程序。

符合条件的资产

根据1940年法案，BDC不得收购1940年法案第55(A)条所列资产以外的任何资产，这些资产被称为合格资产，除非在进行收购时，合格资产代表

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至少占公司总资产的70%。与我们提议的业务相关的合格资产的主要类别如下：

界定合格资产的规定可能会随着时间的推移而改变。我们可以根据需要调整我们的投资重点，以遵守和/或利用这一领域的任何监管、立法、行政或司法行动。

对投资组合公司的管理协助

BDC必须组织起来，其主要营业地点在美国，并且必须以投资于“合格资产”中所述的证券类型为目的进行运营。然而，为了将投资组合证券计入70%测试的合格资产，BDC必须控制证券的发行人，或者必须提出向证券发行人(上述小型和有偿债能力的公司除外)提供重要的管理援助。当BDC与一名或多名其他共同行动的人一起购买此类证券时，如果集团中的另一人提供此类管理协助，BDC将满足这一标准。提供管理协助，除其他事项外，是指任何安排，使

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BDC通过其董事、高级管理人员或员工提出提供有关投资组合公司的管理、运营或业务目标和政策的重要指导和建议，如果被接受，也会这样做。

增发股份

我们一般不能以低于每股资产净值的价格发行和出售我们的普通股。然而，我们可以低于普通股当前资产净值的价格发行和出售我们的普通股，或者以低于普通股当前资产净值的价格发行和出售普通股，如果我们的董事会认为这样的出售符合我们的最佳利益和我们股东的最佳利益，并且我们的股东已经批准了我们在过去12个月内进行此类出售的政策和做法，我们就可以发行和出售普通股，或者以低于普通股当前资产净值的价格发行和出售认股权证、期权或权利。在任何该等情况下，吾等证券的发行及出售价格不得低于本公司董事会厘定的与该等证券的市值十分接近的价格。在过去的12个月里，我们没有寻求我们的股东的批准，但我们可能会寻求我们的股东的批准，在未来以低于其资产净值的价格发行我们的普通股。

临时性投资

如上所述，在对其他类型的“合格资产”进行投资之前，我们的投资可能包括现金、现金等价物、美国政府证券或自投资之日起一年或更短时间内到期的优质债务证券，我们统称为临时投资，因此我们70%的资产都是合格资产。通常，我们投资于高评级商业票据、美国政府机构票据、美国国库券或与此类证券相关的回购协议，这些证券完全以美国政府或其机构发行的现金或证券为抵押。回购协议涉及投资者(如我们)购买特定证券，以及卖方同时同意在商定的未来日期以高于购买价的价格回购该证券，该价格反映了商定的利率。对我们可能投资于此类回购协议的资产比例没有任何百分比限制。然而，除某些例外情况外，如果我们总资产的25%以上构成了来自单一交易对手的回购协议，我们通常不会通过多元化测试，才有资格获得联邦所得税的RIC资格。因此，我们不打算与超过这一限额的单一交易对手签订回购协议。我们的顾问监控与我们签订回购协议交易的交易对手的信誉。

高级证券；衍生证券

在特定条件下，如果我们的资产覆盖率(根据1940年法案的定义)在每次发行后至少等于150%，我们就可以发行多类债务和一类优先于我们普通股的股票。此外，当任何优先证券尚未发行时，我们必须作出规定，禁止向我们的股东分发或回购此类证券或股票，除非我们在分发或回购时符合适用的资产覆盖范围要求。我们也可以在不考虑资产覆盖范围的情况下，为临时目的而借入高达总资产价值5%的金额。有关杠杆相关风险的讨论，请参阅“项目1a--风险因素--一般风险因素--我们借钱，这放大了投资金额的得失潜力，可能会增加投资我们的风险.”

1940年法案还限制了我们可以发行的认股权证、期权和普通股权利的金额以及这些证券的条款。

道德准则

我们和我们的顾问分别根据1940年法案下的规则17j-1和1940年修订后的投资顾问法案或顾问法案下的规则204A-1通过了道德守则，该规则确立了个人投资的程序，并限制了某些个人证券交易。受每个准则约束的人员可以为其个人投资账户投资证券，包括我们可能购买或持有的证券，只要此类投资是按照相关道德准则的要求进行的。每项道德准则都发布在我们的网站www.Horontechfinance.com上。我们打算在放弃或修改行为准则后的四个工作日内通过网站发布信息，披露对行为准则的任何实质性修订或豁免。

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代理投票政策和程序

我们已将代理投票责任委托给我们的顾问。我们顾问的代理投票政策和程序如下所述。指导方针由我们的顾问和独立董事定期审查，因此可能会发生变化。

引言

我们的顾问根据“顾问法案”在证券交易委员会注册为投资顾问。作为根据“顾问法案”注册的投资顾问，我们的顾问对我们负有受托责任。作为这项职责的一部分，我们的顾问认识到，它必须在没有利益冲突的情况下及时投票表决客户证券，并符合我们的最佳利益和我们股东的最佳利益。我们顾问的代理投票政策和程序已制定，以确保决策与这些受托责任相一致。

这些投票代理的政策和程序旨在遵守《顾问法案》第206节和规则第206(4)-6条。

代理策略

我们的顾问对与我们的投资组合证券相关的委托书进行投票，我们的顾问认为这符合我们股东的最佳利益。我们的顾问在个案的基础上审查提交给股东投票的每个提案，以确定其对我们持有的投资组合证券的影响。虽然我们的顾问通常会投票反对可能对我们的投资组合证券产生负面影响的建议，但如果存在令人信服的长期理由，我们的顾问可能会投票支持这样的建议。

我们顾问的代理投票决定是由负责监督我们每项投资的高级官员做出的。为了确保投票不是利益冲突的产物，我们的顾问要求(1)任何参与决策过程的人向我们的首席合规官披露他或她所知道的任何潜在冲突，以及他或她与任何利害关系方就代理投票进行的任何联系，以及(2)参与决策过程或投票管理的员工不得透露我们打算如何对提案进行投票，以减少利害关系方的任何企图影响。

代理投票记录

您可以通过以下方式获取有关我们如何投票的代理投票信息：06032康涅狄格州法明顿法明顿大道312号Horizon Technology Finance Corporation首席合规官，或致电(860)676-8654。

2002年萨班斯-奥克斯利法案

经修订的2002年萨班斯-奥克斯利法案(Sarbanes-Oxley Act)或萨班斯-奥克斯利法案(Sarbanes-Oxley Act)对上市公司及其内部人士施加了各种各样的监管要求。这些要求中的许多都会影响我们。例如：

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萨班斯-奥克斯利法案要求我们审查我们目前的政策和程序，以确定我们是否遵守萨班斯-奥克斯利法案及其颁布的法规。我们将继续监督我们对《萨班斯-奥克斯利法案》(Sarbanes-Oxley Act)下所有法规的遵守情况，并打算采取必要的行动，以确保我们遵守这些法规。

纳斯达克公司治理规则

纳斯达克通过了上市公司必须遵守的公司治理规定。我们打算遵守这些公司治理上市标准。我们打算监督我们对未来所有上市标准的遵守情况，并采取一切必要的行动，以确保我们遵守这些标准。

隐私原则

我们致力于保护股东的隐私，并保护我们的非公开个人信息。提供以下信息是为了帮助您了解我们收集了哪些个人信息、我们如何保护这些信息，以及在某些情况下，我们为什么可能会与选定的其他方共享信息。

一般来说，我们不会收到任何与股东有关的非公开个人信息，尽管我们可能会获得股东的某些非公开个人信息。我们不会披露股东或前股东的任何非公开个人信息，除非法律允许或为股东账户提供服务所需(例如，向转让代理或第三方管理人)。

我们限制对股东的非公开个人信息的访问，只允许有合法业务需求的Advisor员工访问这些信息。我们维持物理、电子和程序保护措施，旨在保护我们股东的非公开个人信息。有关与网络事件相关的风险的讨论，请参阅“第(1A)项--风险因素--一般风险因素--我们高度依赖信息系统，系统故障可能会严重扰乱我们的业务，进而可能对我们普通股的市场价格和我们的支付分配能力产生负面影响。”

选举将作为大米征税

我们已选择纳税，并打算每年都有资格维持我们的纳税选择，作为守则M分章下的RIC。为了保持我们的RIC地位，除了其他要求外，我们还必须满足某些收入来源和季度资产多样化要求(如下所述)。我们还必须在每个纳税年度分配股息，金额一般至少等于我们的普通收入和我们已实现的短期净资本利得(即超过长期净亏损的净短期资本利得)之和的90%，或者投资公司的应税收入，如果有的话，从合法可供分配的资产中分配，我们称之为“年度分配要求”。虽然我们不需要维持我们的RIC税收地位，但为了避免对RICS征收4%的不可抵扣的联邦消费税，我们被要求就每个日历年度分配股息，其金额一般至少等于(1)该日历年度普通收入的98%(考虑到某些延期和选举)，(2)资本收益超过资本亏损的98.2%的总和。或资本利得净收入(经某些普通亏损调整)在截至当年10月31日的一年内，以及(3)扣除在这些年度内未分配且我们以前没有招致任何美国联邦企业所得税或消费税避税要求的前五年的任何普通收入或资本利得净额。此外，虽然我们可以从合法可供分配的资产中分配已实现的净资本收益(即，长期资本收益超过短期资本损失的净收益)(如果有的话)，但至少每年分配一次。, 我们可能决定保留这些净资本收益或普通收入，为我们提供额外的流动性。要符合注册商标的资格，我们必须：

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将税收作为一种米饭

如果我们符合RIC资格，并满足年度分配要求，那么我们将不需要为我们的投资公司应税收入部分以及我们作为股息分配给股东的任何净资本收益(即已实现的长期资本净收益超过已实现的短期资本净损失)缴纳实体所得税。我们可以保留全部或部分净资本收益用于投资。然而，如果我们保留任何投资公司的应纳税所得额或净资本利得，而不符合年度分配要求，我们将对保留的任何金额按正常的公司税率缴纳实体税。如果我们在连续两个纳税年度以上的一段时间内没有资格成为RIC，为了在下一个纳税年度获得RIC资格，我们可能需要就我们某些资产的任何净内在收益(即，如果我们在纳税年度末以公平市场价值出售房产，那么我们选择在重新认证时或在接下来的五个税种确认时确认)支付常规的公司税率，对我们选择在重新认证时或在接下来的五个税收年度确认时确认的某些资产(即包括收入项目在内的总收益超过就此类资产实现的总亏损)征收正常的公司税率。

在我们没有收到现金的情况下，我们可能被要求确认应税收入。例如，如果我们持有根据适用的税收规则被视为具有原始发行贴现的债务证券(如具有PIK利息的债务票据，或者在某些情况下，提高利率或发行认股权证)，我们必须在每个纳税年度的收入中计入债务证券有效期内累积的原始发行贴现的一部分，无论我们是否在同一纳税年度收到代表此类收入的现金。由于所产生的任何原始发行折扣将包括在我们的投资公司应纳税所得额中，因此我们可能需要向我们的股东进行分配，以满足年度分配要求或消费税避税要求，即使我们不会收到任何相应的现金金额。

吾等因购入认股权证而变现的收益或亏损，以及可归因于该等认股权证失效的任何亏损，一般将视作资本收益或亏损。这种收益或损失通常是长期的或短期的，这取决于我们持有特定权证的时间长短。

虽然我们目前预计不会这样做，但我们有权借入资金和出售资产，以满足分销要求。然而，根据1940年法案，我们通常不被允许在我们的债务和其他优先证券未偿还的情况下向我们的股东进行分配，除非满足某些“资产覆盖”测试。此外，我们处置资产以满足分销要求的能力可能受到以下因素的限制：(1)我们投资组合的非流动性和/或(2)与我们作为RIC地位有关的其他要求，包括多元化测试。如果我们为了满足年度分配要求或消费税避税要求而处置资产，我们可能会在某些时候进行从投资角度看并不有利的处置。

未能获得大米资格

如果我们在任何一个纳税年度未能满足年度分配要求或没有资格成为RIC，假设我们没有资格获得或利用某些补救条款，我们将在该年度就我们所有的应税项目征税

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收入，无论我们是否向股东进行任何分配。在这种情况下，我们所有的收入都将缴纳企业级的联邦所得税，从而减少了可以分配给我们股东的金额。相比之下，假设我们有资格成为RIC，我们的企业级联邦所得税负担应该会大幅减少或取消。见上文“-选举将作为RIC征税”。

如果我们不能保持我们作为RIC的地位，我们将按正常的公司税率对我们所有的应税收入征税。我们将不能扣除对股东的分配，也不需要进行分配。分配通常作为普通分配收入对我们的股东征税，符合15%或20%的最高税率，以我们当前和累积的收益和利润为限。在守则若干限制的规限下，吾等向若干公司股东支付的股息可获扣减所收取的股息。超过我们当前和累积的收益和利润的分配将首先被视为在我们普通股的股东税基范围内的资本返还，而任何剩余的分配将被视为资本收益。

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项目1A.风险因素：风险因素。

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投资我们的证券涉及很高的风险。除了这份10-K表格的年度报告中包含的其他信息外，在投资我们的证券之前，您应该仔细考虑以下信息。下面列出的风险并不是我们面临的唯一风险。如果发生以下任何事件，我们的业务、财务状况和经营结果都可能受到实质性的不利影响。在这种情况下，我们的每股资产净值和普通股的交易价格可能会下降，您可能会损失部分或全部投资。

汇总风险因素

投资我们的证券涉及很高的风险。以下是在投资我们的证券之前应仔细考虑的某些主要风险的摘要：

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与我们的顾问和附属公司相关的风险

我们依赖于我们顾问的关键人员以及我们顾问聘用和留住合格人员的能力。

我们没有任何员工，依靠我们顾问的高级管理层成员以及其他关键人员来确定、评估、最终选择、构建、结束和监控我们的投资。这些员工拥有重要的行业经验和关系，我们依靠这些经验和关系来实施我们的业务计划，在我们的目标行业发起风险贷款。我们未来的成功有赖于Advisor管理团队高级成员的持续服务。如果我们的Advisor失去了Advisor管理团队中任何一位高级成员的服务，我们可能无法像我们预期的那样运营我们的业务，我们的竞争能力可能会受到损害，这两种情况中的任何一种都可能导致我们的业务、运营结果或财务状况受到影响。

此外，如果我们的首席执行官Pomeroy先生、我们的总裁Michaud先生或我们的首席财务官Trolio先生中的任何两人不再积极参与我们或我们的顾问的工作，并且在90天内没有由令Key满意的个人取代，Key可以在没有豁免或治愈的情况下要求偿还Key Facility下的任何未偿债务。如果Pomeroy先生、Michaud先生、Trolio先生或我们的首席投资官Devorsetz先生中的任何两人不再积极参与我们的工作，NYL票据持有人可以在没有豁免或补救的情况下赎回NYL贷款下的任何未偿债务。在这种情况下，如果我们没有足够的现金来偿还我们的未偿债务，我们可能会被要求出售投资，因为它们缺乏流动性，可能很难以优惠的条件出售，或者根本不能出售。我们也可能无法进行新的投资，覆盖我们现有的贷款义务，或在到期时履行其他义务，这可能会对我们的经营业绩产生不利影响。

我们未来的成功在一定程度上还取决于我们的顾问识别、吸引和留住足够数量的高技能员工的能力。如果我们的顾问不能成功地发现、吸引和留住这些员工，我们可能无法按照我们预期的那样经营我们的业务。此外，我们的顾问将来可能会以与我们相似的投资目标管理投资基金，从而转移我们执行业务计划所依赖的投资专业人员的时间和注意力。

我们的顾问可能会更换或重组。

我们不能向您保证Advisor将继续担任我们的投资顾问，或者我们将继续与Advisor的投资专业人员或其关系保持联系。如果(1)顾问辞去我们投资顾问的职务，或(2)顾问的控制权发生变更或被视为控制权变更，我们将被要求获得股东批准才能签订新的投资管理协议。我们不能保证新的投资管理协议或新的投资顾问将以与投资管理协议或顾问相同或同等优惠的条款提供相同或同等的服务。

我们的顾问可能会不时掌握有关我们投资组合公司的重要非公开信息，从而限制我们的投资自由裁量权。

我们顾问的高级管理人员和员工可以担任我们的投资组合公司的董事，或以类似的身份担任这些公司的董事，这些公司的证券是代表我们购买或出售的。如果我们获得有关这些投资组合公司的重要非公开信息，或者我们因这些投资组合公司的内部交易政策或适用的法律或法规而受到交易限制，我们可能会在一段时间内被禁止购买或处置这些投资组合公司的证券，这一禁令可能会对我们产生不利影响。

我们的顾问与我们和我们的股东之间存在重大的潜在利益冲突。

由于我们与顾问的安排，有时我们的顾问的利益可能与我们股东的利益不同，从而导致潜在的利益冲突。我们的高级管理人员和董事，以及我们Advisor的现任和未来的高级管理人员和员工，担任或可能担任与我们经营相同或相关业务的实体的高级管理人员、董事或负责人。因此，他们可能对这些实体的投资者负有义务，履行这些义务可能不符合我们股东的最佳利益。此外，有义务

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这些其他实体可能会导致我们的高管和董事以及我们顾问的高管和董事将他们的时间和注意力从我们身上转移开，或者导致他们没有将大量时间投入到我们的业务中，这可能会降低我们的投资速度。

此外，我们的顾问管理其他基金，并可能在未来管理更多的基金，这些基金的投资目标与我们的完全或部分相似。我们的顾问可能会决定一项投资适合我们和一个或多个其他基金。在这种情况下，根据投资的可获得性和其他适当的因素，我们的顾问将努力以公平和公平的方式分配投资机会，并根据其书面分配政策采取行动，以解决任何利益冲突，并在必要时予以解决。也有可能我们没有机会参与这些其他的投资机会。

我们向我们的顾问支付管理费和激励费，并向我们的顾问报销由此产生的某些费用。因此，我们普通股的投资者在“总”的基础上投资，在扣除费用后在“净”的基础上获得分配，导致比投资者通过直接投资可能获得的回报率更低。此外，我们向我们的顾问支付的奖励费用可能会激励我们的顾问代表我们进行风险更高或更具投机性的投资，而不是在没有此类补偿安排的情况下进行投资。此外，如果我们的顾问管理的任何其他基金的收费结构与我们不同，在某些情况下，我们的顾问可能会有动力将更多的时间和资源投入到该基金，和/或建议分配投资机会。例如，如果我们的顾问的激励性薪酬不受另一只基金的总回报要求的约束，它可能会有动机将时间和资源投入到该基金上。

我们已经与汉能薄膜发电签订了许可协议，根据该协议，汉能薄膜发电将授予我们使用服务商标“Horizon Technology Finance”的非独家、免版税的权利和许可。根据本协议，只要“投资管理协议”在我们和我们的顾问之间有效，我们就有权使用“Horizon Technology Finance”服务商标。此外，吾等向吾等支付顾问、吾等可分摊部分的间接费用及顾问在履行管理协议下的义务时产生的其他开支，包括租金、与履行合规职能有关的费用及开支，以及吾等首席财务官及首席合规官及其各自职员的薪酬的分摊部分。由于我们与顾问的安排而产生的任何潜在利益冲突都可能对我们的业务、运营结果和财务状况产生重大不利影响。

我们的奖励费用可能会影响我们顾问的投资结构，包括导致我们的顾问进行投机性投资。

我们向我们的顾问支付的奖励费用可能会激励我们的顾问代表我们进行风险更高或更具投机性的投资，而不是在没有此类补偿安排的情况下进行投资。支付给我们顾问的激励费是根据我们投资资本回报率的一个百分比计算的。这可能会鼓励我们的顾问使用杠杆来增加我们的投资回报。在某些情况下，杠杆的使用可能会增加违约的可能性，这将损害我们普通股的价值。此外，我们的顾问获得的奖励费用部分基于我们投资实现的净资本收益。与基于收入的奖励费用部分不同，基于净资本利得的奖励费用部分没有适用的门槛费率。因此，我们的顾问可能会有动机将更多资本投资于可能导致资本收益的投资，而不是产生收益的证券。这种做法可能会导致我们投资于比其他情况更具投机性的投资，这可能会导致更高的投资损失，特别是在经济低迷时期。此外，奖励费用可能会鼓励我们的顾问以更有可能产生权证收益或股权投资收益的方式进行不同类型的投资或结构投资，包括行使股权分享权，这与我们的投资策略和纪律严明的承销流程不一致。

我们向我们的顾问支付的奖励费用也可能促使我们的顾问代表我们进行具有递延利息特征的投资，即使这种递延支付不会提供使我们能够向股东支付当前分配所需的现金。根据这些投资，我们将在投资期限内应计利息，但在期限结束前不会从投资中获得现金收入。然而，我们用于计算投资费收入部分的净投资收入包括应计利息。因此，这笔奖励费用的一部分将基于我们尚未收到现金的收入。此外，奖励费用的“追赶”部分可能会鼓励我们的顾问加快或推迟投资组合公司从一个日历季度支付的利息

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转移到另一个，潜在地导致分配的时间和数量的波动。我们的管理文件没有限制我们可以进行的具有递延利息特征的债务投资的数量，也没有限制我们从此类债务投资中获得的收入比例。

我们与关联公司进行交易的能力受到限制，这可能会限制我们可用的投资范围。

根据1940年法案，未经我们的独立董事(在某些情况下，还包括SEC)的事先批准，我们不得参与与我们的附属公司的某些交易。根据1940年法案，任何直接或间接拥有我们5%或更多未偿还表决权证券的人都是我们的联营公司，在没有我们独立董事或在某些情况下，SEC事先批准的情况下，我们一般被禁止从这些联属公司购买或向其出售任何证券，或与这些联营公司进行某些“联合”交易(可能包括对同一投资组合公司的投资)。

根据1940年法案，我们的顾问被视为我们的附属公司，任何控制我们或我们的顾问或与我们或我们的顾问处于共同控制之下的人也是如此。我们通常被禁止在没有独立董事事先批准的情况下从此类关联公司购买或向其出售任何证券，或与此类关联公司进行“联合”交易，在某些情况下，还不得获得SEC的豁免。

然而，在符合适用法律、SEC工作人员解释和/或SEC发布的豁免救济的某些情况下，我们可以与我们的Advisor的其他客户一起投资。例如，我们可以与这些账户一起投资，符合SEC工作人员颁布的指导方针，允许我们和其他账户购买单一类别私募证券的权益，只要满足某些条件，包括我们的顾问代表我们和其他客户行事，除了价格之外不谈判任何条款。在监管指导和适用法规允许的情况下，我们也可以与我们顾问的其他客户一起投资。此类投资将根据我们顾问的分配政策进行分配，该分配政策由我们的顾问定期批准，并由我们的独立董事审查。我们预计，对于由我们的顾问赞助或管理的其他账户，也会做出类似的分配决定。如果有足够的证券或贷款金额来满足我们和每个此类账户的建议需求，我们预计机会将根据我们的顾问在交易前的决定进行分配；但是，如果没有足够的证券或贷款金额，机会通常会根据每个附属公司在所分配的资产类别中的初始分配按比例分配。我们不能向您保证，投资机会将在短期或长期内公平或公平地分配给我们。

2017年11月27日，我们获得了SEC的豁免豁免，如果我们的董事会事先决定，以符合我们的投资目标、立场、政策、战略和限制以及监管要求和其他相关因素的方式与我们的顾问赞助或管理的其他账户共同投资对我们有利，我们就可以更灵活地谈判共同投资条款。然而，我们不能向您保证，我们将开发符合这些限制的机会。

在不允许或不适合与我们的顾问管理的其他账户共同投资的情况下，我们的顾问将需要决定由哪个客户进行投资。在这种情况下，我们顾问的分配政策规定要分配投资，以确保随着时间的推移，所有客户都能公平和平等地获得此类投资机会。此外，除非在某些情况下，否则我们将不能投资于我们的顾问管理的基金以前投资过的任何发行人。类似的限制限制了我们与我们的高级职员或董事或他们的附属公司进行交易的能力。这些限制可能会限制我们本来可以获得的投资机会的范围。

我们持有的某些投资组合的估值过程会产生利益冲突。

我们的大部分证券投资预计将以非公开交易的证券形式进行。因此，董事会将如上所述，真诚地确定这些证券的公允价值，因为我们的许多投资通常不是也不会是公开交易的证券，我们投资的价值可能不容易确定，这可能会对我们资产净值的确定产生不利影响。根据这一决定，顾问公司的投资专业人员可以向董事会提供基于以下基础的投资组合公司估值

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根据可获得的最新投资组合公司财务报表和每个投资组合公司的预测财务结果。顾问的投资专业人士参与我们的估值过程可能会导致利益冲突，因为顾问的管理费部分基于我们的总资产减去现金和现金等价物，而我们的激励费将部分基于我们投资的未实现增值和折旧。

我们的顾问的责任是有限的，我们已同意就某些责任对我们的顾问进行赔偿，这些责任可能会导致我们的顾问以比其代表自己的账户更高的风险行事。

根据投资管理协议，吾等的顾问除提供该协议所要求的服务外，并不对吾等承担任何责任，亦不对吾等董事会采纳或拒绝采纳吾等的顾问的意见或建议而采取的任何行动负责。根据投资管理协议的条款，吾等的顾问、其高级职员、成员、人员以及任何由吾等的顾问控制或控制的人士，不会因根据投资管理协议或根据投资管理协议履行的作为或不作为而对吾等、吾等的任何附属公司、董事、吾等股东或合伙人负责，但构成严重疏忽、故意不当行为、不诚信或罔顾吾等的顾问在投资管理协议下的职责的行为除外。此外，吾等已同意赔偿吾等的顾问及其每位高级职员、董事、成员、经理及雇员因吾等的业务及营运或根据投资管理协议授权代表吾等采取或遗漏的任何行动或根据投资管理协议授权代表吾等采取或不采取的任何行动而引起的任何申索或责任，包括合理的法律费用及其他合理招致的开支，但因严重疏忽、故意不当行为、不诚信或罔顾该等人士在投资管理协议下的责任而引致的情况除外。这些保护措施可能会导致我们的顾问在代表我们行事时比代表其自身行事时以更高的风险行事。

如果我们不能有效地管理我们未来的增长，我们可能无法实现我们的投资目标，这可能会对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响，并导致您对我们的投资价值下降。

我们实现投资目标的能力取决于我们实现和维持增长的能力，而增长又取决于我们的顾问在识别、评估、融资、投资和监控符合我们投资标准的合适公司方面的直接发起能力和纪律严明的承保流程。在成本效益的基础上实现这一结果在很大程度上取决于我们的顾问的营销能力、投资过程的管理、提供高效服务的能力以及以可接受的条件获得融资来源的能力。除了监控我们现有投资的表现外，我们的顾问还可能被要求为我们的投资组合公司提供管理协助。这些对时间的要求可能会分散他们的注意力，或者放慢投资速度。如果我们不能有效地管理我们未来的增长，我们的业务、运营结果和财务状况可能会受到实质性的不利影响，您对我们的投资可能会缩水。

我们的业务计划和发展战略在很大程度上取决于我们顾问的推荐关系。如果我们的顾问不能开发新的或保持现有的关系，或者如果这些关系不能创造投资机会，我们的业务可能会受到实质性的不利影响。

我们历来依赖顾问的推荐关系来创造投资机会。为了实现我们未来的业务目标，我们的顾问成员需要与风险投资公司、私募股权公司、管理团队、律师事务所、会计师事务所、投资银行和其他贷款人保持这些关系，我们在很大程度上依赖这些关系为我们提供投资机会。如果他们不能保持现有的关系，或与其他公司或投资机会来源发展新的关系，我们可能无法扩大我们的投资组合。此外，与我们的顾问有关系的人没有义务向我们提供投资机会，因此，不能保证这种关系会导致债务或其他投资的产生。

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我们的顾问可以在60天的通知后辞职，而我们可能在这段时间内找不到合适的继任者，导致我们的运营中断，这可能会对我们的业务、运营结果或财务状况产生不利影响。

根据我们的投资管理协议和管理协议，我们的顾问有权在不超过60天的书面通知下随时辞职，无论我们是否找到了替代者。如果我们的顾问辞职，我们可能无法找到新的投资顾问或管理人，也无法聘请具有类似专业知识和能力的内部管理人员，以便在60天内以可接受的条件提供相同或同等的服务，或者根本无法提供相同或同等的服务。如果我们无法做到这一点，我们的运营可能会中断，我们的业务、运营结果和财务状况以及我们支付分配的能力可能会受到不利影响，我们股票的市场价格可能会下跌。此外，如果我们无法确定并与拥有Advisor及其附属公司所拥有的专业知识的单一机构或高管团队达成协议，我们内部管理和投资活动的协调可能会受到影响。即使我们能够保留内部或外部的可比管理层，新管理层的整合以及他们对我们投资目标的不熟悉可能会导致额外的成本和时间延误，这可能会对我们的业务、运营结果或财务状况产生不利影响。

与我们的投资相关的风险

我们的股东无法评估我们未来的投资。

我们未来的投资将由我们的顾问选择，并经其投资委员会批准。我们的股东没有参与我们顾问的投资决策。因此，我们的股东无法评估我们未来投资组合公司的任何投资。这些因素增加了投资我们证券的不确定性，从而增加了风险。

我们是1940年法案意义上的非多元化投资公司，因此我们一般不受投资于单一发行人证券的资产比例的限制。

我们被归类为1940年法案意义上的非多元化投资公司，这意味着我们不受1940年法案的限制，即我们可以投资于单一发行人证券的资产比例，不包括对投资公司持股的限制。除了所得税多元化的要求外，我们没有固定的多元化指导方针，我们的投资可以集中在相对较少的投资组合公司。虽然我们被归类为1940年法案意义上的非多元化投资公司，但我们保持着作为多元化投资公司运营的灵活性，而且这种做法已经持续了很长一段时间。如果我们未来作为一家非多元化投资公司运营，我们可能会面临更大的风险。

就我们在少数发行人的证券中持有大量头寸而言，我们的资产净值可能会因财务状况的变化或市场对发行人的评估而比多元化投资公司的资产净值波动更大。如果对一个或多个投资组合公司的重大投资没有达到预期的表现，我们的财务业绩可能会受到更多负面影响，损失的幅度可能会比我们对更多投资组合公司进行较小规模投资的情况更大。与多元化的投资公司相比，我们也可能更容易受到任何单一经济或监管事件的影响。

我们的投资组合可能集中在有限的几个行业，如果某个行业出现低迷，我们将面临重大亏损的风险。

我们的投资组合可能集中在有限的几个行业。因此，我们所投资的任何特定行业的低迷也可能对我们实现的总回报产生重大影响。我们的目标产业容易受到政府政策和经济援助变化的影响，这可能会对我们获得的回报产生不利影响。

如果我们的投资不符合我们的业绩预期，您可能得不到分发。

我们打算每月向股东分配收入。我们可能无法实现允许我们在特定级别进行分发或不时增加这些分发数量的运营结果。此外，由于适用于我们作为bdc的资产覆盖率测试，我们的能力可能受到限制。

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进行分发。此外，任何现有或未来信贷安排中的限制和规定可能会限制我们进行分发的能力。如果我们每年不将收入的一定比例作为股息分配给股东，我们将遭受不利的税收后果，包括可能失去作为RIC纳税的能力。

我们投资组合中的大多数公司都需要额外的资本，而这些资本可能并不容易获得。

我们的投资组合公司通常需要大量的额外融资，以满足其持续营运资本和其他资本要求，并支付我们投资的利息和本金。我们无法预测我们的投资组合公司将在什么情况或市场条件下寻求额外资本。每一轮机构股权融资通常都是为了向一家公司提供进入下一阶段发展所需的足够资本。我们的一家或多家投资组合公司可能无法筹集额外的融资，或者只能以对投资组合公司不利的价格或条款融资，这两种情况都会对我们的投资回报产生负面影响。其中一些公司可能无法从私人投资者、公共资本市场或贷款人那里获得足够的融资，从而要求这些公司停止或缩减业务运营。因此，投资于这些类型的公司通常比投资于没有重大增量融资要求的公司具有更高的亏损风险。

我们未能对投资组合中的公司进行后续投资，这可能会损害我们投资组合的价值。

在对一家投资组合公司进行初始投资之后，我们可能有机会对该投资组合公司进行额外的投资，作为“后续”投资，以寻求：

我们有权根据资本资源的可获得性进行后续投资。在某些情况下，我们未能进行后续投资可能会危及投资组合公司的持续生存能力和我们的初始投资，或者可能导致我们错过增加参与成功投资组合公司的机会。即使我们有足够的资本进行理想的后续投资，我们也可能选择不进行后续投资，因为我们可能不想增加我们的风险水平，因为我们更喜欢其他机会，或者出于监管或其他考虑。我们进行后续投资的能力也可能受到我们顾问的分配政策的限制。

经济衰退或衰退可能会对我们的业务和我们投资组合公司的业务产生不利影响，这可能会对我们的业务、运营业绩和财务状况产生不利影响。

总体经济状况可能会影响我们的活动以及我们投资组合公司的运营和价值。经济放缓或衰退可能会导致机构股权投资减少，这将限制我们的贷款机会。此外，我们的许多投资组合公司都容易受到以经济或行业为中心的放缓或衰退的影响，在这些时期可能无法偿还我们的债务投资。因此，在这些时期，我们的不良资产可能会增加，我们投资组合的价值可能会减少。不利的经济状况也可能会降低抵押品的价值，确保我们的一些债务投资和股票投资的价值。经济放缓或衰退可能导致我们的投资组合出现财务损失，收入、净利润和资产大幅下降。不利的经济状况也可能增加我们的融资成本，限制我们进入资本市场的机会，或者导致贷款人决定不向我们提供信贷。

投资组合公司未能履行我们或其他贷款人强加的财务或经营契约可能会导致违约，并有可能终止其贷款并取消其担保资产的抵押品赎回权，这可能会引发其他协议下的交叉违约，并危及投资组合公司履行我们持有的贷款下的义务的能力。我们可能会产生必要的费用，以便在违约时收回我们的投资，或者与违约的投资组合公司谈判新的条款。这些事件可能会损害我们的财务状况和经营业绩。

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一段时间的市场混乱可能会对我们的业务、财务状况、运营结果和现金流产生实质性的不利影响。此外，不利的经济状况，包括利率上升，也可能增加我们的融资成本，限制我们进入资本市场的机会，或者对我们获得融资的能力产生负面影响，特别是从债务市场融资。

我们的投资战略侧重于对我们的目标产业中处于发展阶段的公司的投资，这些公司面临许多风险，包括波动性、激烈的竞争、产品生命周期缩短和周期性低迷，评级将低于“投资级”。

在正常情况下，我们打算将我们总资产的大部分价值(包括用于投资目的的任何借款的金额)投资于发展阶段的公司，这些公司的运营历史可能相对有限，投资于我们的目标产业。与规模较大的老牌公有制公司相比，这些公司中的许多公司的产品线可能较窄，市场份额较小，这往往使它们更容易受到竞争对手的行动和市场状况以及普遍的经济低迷的影响。我们的目标产业中处于发展阶段的公司的收入、收入(或亏损)和估值可能而且经常会突然而剧烈地波动。出于这些原因，对我们投资组合公司的投资，如果由一家或多家评级机构评级，通常会被评为低于“投资级”，即指由评级机构评级低于四个最高评级类别的证券。这些公司获得资金的渠道可能也更有限，融资成本也更高。此外，处于发展阶段的技术市场通常以突然的商业周期和激烈的竞争为特征，竞争环境可能会因为技术的快速发展而突然改变。因此，我们的投资组合公司可能比其他行业的公司面临更大的风险。因此，这些因素可能会损害他们的现金流或导致其他事件，如破产，这可能会限制他们偿还对我们的债务的能力，并可能对我们在这些业务上的投资回报或收回产生重大不利影响。

由于快速的技术变革，我们的目标行业中处于发展阶段的公司提供的产品和一些服务的平均售价在其生产寿命内历史性地下降。这些下降可能会对其经营业绩和现金流、其履行债务证券的能力以及其股权证券的价值产生不利影响。反过来，这可能会对我们的业务、财务状况和运营结果产生实质性的不利影响。

我们在债务投资上遇到的任何未实现折旧都可能是未来已实现亏损的迹象，这可能会减少我们可供分配的收入。

作为商业发展公司，吾等须按公允价值(即吾等投资的市值)列账，或如无市值可确定，则按本公司董事会根据吾等估值政策批准的程序真诚厘定的公允价值列账。我们不允许为债务投资损失保留准备金。我们投资的公允价值的减少，可能会根据影响我们投资组合公司的事态发展而迅速发生，被记录为未实现折旧。我们债务投资的任何未实现折旧可能表明投资组合公司没有能力就受影响的债务投资履行其对我们的偿还义务。这可能会导致未来的实际亏损，并最终减少我们未来可供分配的收入。

如果担保债务投资的资产价值下降，我们可能没有足够的抵押品来弥补损失，并可能在丧失抵押品赎回权时遭受损失。

我们相信，我们的投资组合公司一般现在和将来都有能力用它们的可用资本、未来的融资交易或运营现金流来偿还我们的债务投资。然而，为了降低我们的信用风险，我们通常会对我们投资组合公司的全部或部分资产持有担保权益。担保我们债务投资的抵押品可能会随着时间的推移而贬值，可能很难及时评估或出售，价值可能会根据业务和市场状况而波动，包括投资组合公司无法筹集额外资本的结果，在某些情况下，我们的留置权可能排在其他债权人的债权之后。此外，投资组合公司的财务状况和前景恶化，包括无法筹集额外资本，可能伴随着债务投资抵押品价值的恶化。因此，虽然这类债务投资是有担保的，但我们可能不会根据以下规定获得本金和利息支付

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如果我们被迫执行补救措施，债务投资的条款和抵押品的价值可能不足以收回我们的投资。

此外，由于我们投资于目标产业中处于发展阶段的公司，确保我们投资的很大一部分资产可能是知识产权(如果有的话)、库存、设备、现金和应收账款。如果公司对知识产权的权利受到挑战，或者如果公司的知识产权许可证被吊销或到期，那么获得债务投资的知识产权(如果有)可能会贬值。此外，除了投资组合公司知识产权的担保权益外，我们有时可能会获得投资组合公司知识产权以外的所有资产的担保权益，并获得投资组合公司的承诺，即不向任何其他债权人授予对公司知识产权的留置权。在这些情况下，在丧失抵押品赎回权的情况下，我们可能会有额外的困难来收回本金。同样，如果技术的变化或新设备的进步导致特定设备过时或价值有限，或者如果公司未能充分维护或维修设备，任何确保我们债务投资的设备可能无法为我们提供预期的安全性。上述任何一个或多个因素都可能严重削弱我们收回丧失抵押品赎回权本金的能力，这可能会对我们未来支付分配的能力产生不利影响。

我们可能会选择放弃或推迟执行我们投资组合中持有的债务证券的契约，这可能会导致我们在这些公司的全部或部分投资损失。

我们对我们投资组合公司的债务投资进行结构调整，包括对这些公司的业务和财务状况施加肯定和消极义务的商业和金融契约。然而，我们可能会不时选择放弃违反这些公约的行为，包括我们获得付款的权利，或者放弃或推迟执行补救措施，例如加快履行义务或取消抵押品的抵押品赎回权，这取决于特定投资组合公司的财务状况和前景。这些行动可能会降低我们收到未来全额利息或本金的可能性，并伴随着相关抵押品价值的恶化，因为其中许多公司的财政资源可能有限，可能无法履行未来的义务，可能会破产。这些事件可能会损害我们的财务状况和经营业绩。

我们的投资缺乏流动性可能会对我们的业务产生不利影响，如果我们需要出售我们的任何投资，我们可能无法以有利的价格做到这一点。因此，我们可能会蒙受损失。

我们计划一般投资于期限最长为四年的债务投资，并持有此类投资至到期，除非提前预付，我们预计我们持有的相关股权证券在短期内不会为我们提供流动性机会。我们预计将主要投资于这些公司，这些公司的证券不是公开交易的，其证券在转售时受到法律和其他限制，或者其流动性低于公开交易的证券。这些投资的流动性不足可能使我们很难在需要的时候出售这些投资。我们在清算公共投资组合公司的投资方面也可能面临其他限制，只要我们掌握有关投资组合公司的重要非公开信息。此外，如果我们被要求迅速清算全部或部分投资组合，我们实现的价值可能会大大低于我们之前记录的这些投资的价值。因此，我们预计不会在短期内处置我们的投资。然而，如果我们不符合各自监管框架下的一项或多项适用标准，我们可能需要这样做，以维持我们作为商业数据中心和注册中心的资格。由于我们的大部分投资是非流动性的，我们可能无法处置它们，在这种情况下，我们可能无法获得RIC和/或BDC的资格，或者我们可能无法以有利的价格处置它们，因此我们可能会蒙受损失。

我们债务投资的处置可能会导致或有负债。

关于债务投资的处置，我们可能被要求就投资组合公司的业务和财务做出典型的与出售业务有关的陈述。如果任何这类陈述被证明是不准确的或关于潜在的责任，我们也可能被要求赔偿这类债务投资的购买者。这些安排可能导致或有负债，最终导致融资义务，我们必须通过返还之前向我们分配的款项来履行这些义务。

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我们的投资组合公司可能会招致与我们在这类公司的投资同等或优先的债务。

我们计划主要投资于我们投资组合公司发行的债务投资。我们的一些投资组合公司被允许拥有与我们在投资组合公司的债务投资同等或优先的其他债务。根据该等债务票据的条款，该等债务票据的持有人有权在吾等有权就我们的债务投资收取款项的日期或之前收取利息或本金。这些债务工具可能禁止投资组合公司在债务工具持续违约的情况下或期间支付我们投资的利息或偿还我们的投资。此外，在投资组合公司破产、清盘、解散、重组或破产的情况下，优先于我们在该投资组合公司的投资的债务工具的持有人通常有权在我们收到任何投资付款之前获得全额付款。在偿还优先债权人后，投资组合公司可能没有剩余资产可用于偿还对我们的债务。在债务与我们的债务投资并列的情况下，我们将不得不在破产、清算、解散、重组或破产的情况下，与持有此类债务的其他债权人按比例分享任何分配。

在某些情况下，我们的债务投资可能从属于其他债权人的债权，或者我们可能会受到贷款人责任索赔的影响。

尽管我们的某些投资是优先债务投资，但如果我们投资组合中的一家公司破产，这取决于事实和情况，包括我们实际向该投资组合公司提供管理援助的程度，破产法院可能会重新描述我们的债务投资，并将我们的全部或部分债权从属于其他债权人的债权，或者庭外重组可能会使其他贷款人实际上变得优先于我们的债权。我们还可能因我们对投资组合公司的业务采取的行动(包括提供重大管理协助，或我们对投资组合公司行使控制权的情况)而受到贷款人责任索赔。

主要包括投资于私人持股公司的投资战略带来了一定的挑战，包括缺乏关于这些公司的现有信息，依赖于只有少数关键投资组合公司人员的人才和努力，以及更容易受到经济衰退的影响。

我们目前投资，并计划投资于私人持股公司。一般来说，关于这些公司的公开信息很少，我们需要依靠我们的顾问获得足够的信息来评估投资这些公司的潜在回报。如果我们不能发现这些公司的所有重要信息，我们可能不会做出完全知情的投资决定，我们的投资可能会赔钱。此外，与规模较大的竞争对手相比，私人持股公司的产品线往往不那么多样化，市场占有率也较小。因此，它们通常更容易受到经济衰退的影响，经营业绩可能会有很大差异。这些因素可能会影响我们的投资回报。

此外，我们的成功在很大程度上取决于我们投资组合公司的关键管理人员的能力，他们负责我们投资组合公司的日常运营。在公司发展的任何阶段，对合格人才的竞争都是激烈的。失去一名或多名关键经理可能会阻碍或推迟公司商业计划的实施，并损害其财务状况。我们的投资组合公司可能无法吸引和留住合格的经理和人员。如果不能做到这一点，可能会对我们的投资回报产生负面影响。

我们投资组合公司的借款需求是不可预测的，特别是在充满挑战的经济环境下。我们可能无法履行提供信贷的资金不足的承诺，这可能会对我们在市场上的声誉和我们产生增量贷款活动的能力产生实质性的不利影响，并可能使我们面临贷款人责任索赔。

提供信贷的承诺是一种协议，只要不违反协议规定的任何条件，就会向我们投资组合的公司提供资金。由于我们投资组合公司的信用状况，我们通常有大量未融资的信贷承诺，这些金额没有反映在我们的资产负债表上。我们投资组合公司的实际借款需求可能会超过我们预期的资金需求，特别是在一个充满挑战的经济环境中，我们的投资组合公司可能更依赖我们到期的信贷承诺。

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这与其他地方缺乏可用信贷、信贷成本上升或风险投资公司的股权融资有限等因素有关。此外，我们部分投资组合公司的有限合伙人投资者可能会因为流动性或其他融资问题而无法履行其基础投资承诺，这可能会增加我们投资组合公司的借款需求。如果未能按照我们投资组合公司的实际借款需求履行我们的资金不足的信贷承诺，可能会对我们在市场上的声誉和我们产生增量贷款活动的能力产生重大不利影响，并可能使我们面临贷款人责任索赔。

我们可能持有杠杆公司的债务证券，因为这些公司的波动性很大，可能会经历破产或类似的财务困境。

杠杆公司可能会经历破产、破产或类似的财务困境。陷入困境的公司的债务投资可能不会产生收入，可能需要我们承担某些费用或额外垫付，以保护我们的投资，并可能使我们面临不确定性，不确定何时、以何种方式(例如，通过清算、重组、接管或破产)以及最终偿还这些不良债务的价值。从这类诉讼中收到的收益可能不是符合RICS资格收入测试的收入，也可能不足以偿还此类费用或垫款。如果采用重组计划或设立破产管理机构，作为我们目前持有的债务投资的交换，我们可能会收到非现金收益，包括股权证券或带有或有付款的许可或特许权使用费协议，这可能需要我们管理层更多的时间和注意力。此外，如果我们在重组过程中控制一家陷入困境的公司，可能需要额外的成本和大量的管理层时间和精力。

如果一家投资组合公司进入破产程序，我们将面临许多重大的内在风险。破产程序中的许多事件都是争议事项和对抗性程序的产物，超出了债权人的控制。发行人申请破产可能会对发行人产生不利的、永久性的影响。如果程序转换为清算，发行人的价值可能不等于投资时被认为存在的清算价值。破产程序的持续时间也很难预测，债权人的投资回报可能会因为延迟到重组或清算计划最终生效而受到不利影响。破产程序的行政费用往往很高，在归还债权人之前将从债务人的财产中支付。由于破产法规定的债权分类标准模糊，我们对所拥有的证券或其他债务类别的影响可能会因同一类别的债权数量和金额的增加或不同的分类和处理而丧失。在破产程序的早期阶段，通常很难估计或有可能提出的任何债权的程度，甚至很难确定。此外，法律规定具有优先权的某些债权(例如，税收债权)可能是实质性的。

我们的投资组合公司提前支付我们的债务投资可能会对我们的运营结果产生不利影响，并降低我们的股本回报率。

我们在我们的投资组合公司所做的投资可能会在到期前得到偿还，这是我们面临的风险。例如，我们的大部分债务投资在历史上都是由我们的投资组合公司在到期前偿还的。在发生流动性事件时，如出售业务、再融资或公开发行，我们的许多投资组合公司都利用了在到期前偿还债务投资的机会。我们的投资一般允许在任何时间偿还，但会受到一定的处罚。当这种情况发生时，我们通常会将这些收益再投资于临时投资，等待他们未来投资于新的投资组合公司。这些临时性投资的收益率远远低于预付债务，我们可能会在对这些金额进行再投资方面遇到重大延误。未来对一家新投资组合公司的任何投资，其收益率也可能低于偿还的债务。因此，如果我们投资组合中的一家或多家公司选择提前偿还欠我们的款项，我们的运营结果可能会受到实质性的不利影响。此外，提前还款可能会对我们的股本回报率产生负面影响，这可能会导致我们普通股的市场价格下降。

如果影响我们投资组合公司所在行业的政府法规、优先事项和资源发生变化，我们的业务和增长战略可能会受到不利影响。

我们的一些投资组合公司所在的行业受到联邦、州和/或地方机构的高度监管。现有法律、规则或法规的变化，或其司法或行政解释的变化，或有关此类变化或新法律、规则或法规的不确定性，可能会对我们投资组合中的业务和行业产生不利影响

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公司。此外，政府优先事项的改变或政府资源的限制也可能对我们的投资组合公司产生不利影响。我们无法预测法律、规则或法规是否会发生任何这样的变化，如果真的发生了，这些变化对我们投资组合公司和我们的投资回报的影响。

我们在科技行业运营的投资组合公司面临着该行业特有的风险。

作为我们投资策略的一部分，我们已经并计划在未来投资于科技行业的公司。这类投资组合公司面临着激烈的竞争，因为它们的业务发展迅速，竞争激烈，并受到不断变化的技术、不断变化的用户需求以及频繁推出新产品和服务的影响。我们关注的某些技术行业(如通信、网络、数据存储、软件、云计算以及互联网和媒体)进入各种新领域，这意味着新的监管问题，并可能导致我们在这些行业的投资组合公司受到新的监管规定的约束。

科技行业的投资组合公司也可能拥有有限数量的必要零部件供应商或有限数量的产品制造商，因此，如果它们无法在需要时找到替代供应商，它们的制造流程将面临中断的风险。此外，在我们关注的科技行业中，有关知识产权的诉讼也很常见。见--如果我们的投资组合公司无法保护其知识产权，我们的业务和前景可能会受到损害，如果投资组合公司被要求投入大量资源来保护其知识产权，我们的投资价值可能会降低。这些因素中的任何一个都可能对投资组合公司在该行业的运营产生实质性的不利影响，进而削弱我们及时收回欠我们的本金和利息的能力。

我们在生命科学行业运营的投资组合公司受到广泛的政府监管和该行业特有的某些其他风险的影响。

作为我们投资战略的一部分，我们已经并计划在未来投资生命科学行业的公司。

这类投资组合公司受到食品和药物管理局(Food And Drug Administration)的广泛监管，其他联邦和州机构也在较小程度上受到监管。如果这些投资组合中的任何一家公司未能遵守适用的法规，它们可能会受到重大处罚和索赔，这可能会对其运营产生实质性的不利影响。此外，新的法律、法规或对现有法律法规的司法解释可能会对该行业的投资组合公司产生不利影响。

生命科学公司商业模式的成功和及时实施，取决于它们适应不断变化的技术和推出新产品的能力。新产品的成功将取决于许多因素，包括正确预测和满足客户需求、及时获得监管批准、以经济和及时的方式开发和制造产品、获得或保持在知识产权方面的优势地位，以及将产品与竞争对手区分开来的能力。

此外，生命科学公司的产品(包括医疗器械或药物)的开发需要大量的研发、临床试验和监管批准。产品开发工作的结果可能受到许多因素的影响，包括创新、开发和制造新产品、完成临床试验、获得美国(包括联邦医疗保险和医疗补助)和国外保险公司的监管批准和报销的能力，或者获得和维持产品的市场批准的能力。此外，其他人获得的专利可能会阻碍或推迟产品的商业化。不能保证任何正在开发的产品都将实现技术可行性，获得监管部门的批准，或获得市场认可。失败可能发生在开发过程的任何时刻，包括在投入大量资金之后。由于疗效或安全问题、未能取得积极的临床结果、无法获得必要的监管批准、未能实现市场采用、批准的用途范围有限、制造成本过高、未能建立或维护知识产权、他人侵犯公司的知识产权或一家公司侵犯他人的知识产权，产品可能无法进入市场或仅取得有限的商业成功。

生命科学行业的投资组合公司也可能只有有限数量的必要零部件供应商或有限数量的制造商生产其产品，因此面临生产中断的风险。

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如果他们在需要时找不到替代供应商，请进行处理。这些因素中的任何一个都可能对投资组合公司在该行业的运营产生实质性的不利影响，进而削弱我们及时收回欠我们的本金和利息的能力。

我们在医疗保健信息和服务行业运营的投资组合公司受到广泛的政府监管和该行业特有的某些其他风险的影响。

作为我们投资战略的一部分，我们已经并计划在未来投资于医疗保健信息和服务行业的公司。这些投资组合公司向受到广泛监管的公司提供技术，包括医疗保险和医疗补助支付规则和监管、虚假索赔法案以及有关收集、使用和披露患者健康信息以及储存、处理和管理药品的联邦和州法律。如果我们的任何投资组合公司或他们向其提供此类技术的公司未能遵守适用的法规，他们可能会受到重大处罚和索赔，这可能会对他们的运营产生实质性和不利的影响。医疗保健信息或服务行业的投资组合公司也面临这样的风险，即适用法规的变化将使其技术过时或在市场上不那么可取。

医疗保健信息和服务行业的投资组合公司也可能拥有有限数量的必要零部件供应商或有限数量的产品制造商，因此，如果它们无法在需要时找到替代供应商，它们的制造流程将面临中断的风险。这些因素中的任何一个都可能对投资组合公司在该行业的运营产生实质性的不利影响，进而削弱我们及时收回欠我们的本金和利息的能力。

我们在可持续发展行业的投资面临许多风险，包括波动性、激烈的竞争、未经证实的技术、周期性的低迷和潜在的诉讼。

我们对可持续发展公司的投资面临着巨大的运营风险，例如低估了成本预测、意外的运营和维护费用、政府补贴的损失，以及无法提供与传统能源产品相比具有成本效益的替代能源解决方案。此外，能源公司采用各种方式增加现金流，包括提高现有设施的利用率，通过新的建设或收购扩大业务，或者获得额外的长期合同。因此，一些能源公司可能会面临建设风险、收购风险或其他因其具体业务战略而产生的风险。此外，太阳能、风能和其他可再生能源的产量水平可能取决于充足的阳光、风能或沼气产量，这可能会因市场和时期的不同而有所不同，导致产量水平和盈利能力的波动。此外，我们的可持续发展公司可能产品线狭窄，市场份额较小，这往往使它们更容易受到竞争对手的行动和市场状况的影响，以及普遍的经济低迷。可持续发展公司的收入、收入(或亏损)和估值可能而且经常会突然而剧烈地波动，可持续发展公司经营的市场通常以突然的商业周期和激烈的竞争为特征。对可持续性和可再生能源的需求也受到煤炭、石油和天然气等其他能源产品可用供应和价格的影响。这些能源产品价格的下降可能会减少对替代能源的需求。可持续性公司可能面临诉讼，包括重大保修和产品责任索赔。, 以及集体诉讼和政府索赔。这类诉讼可能会对我们的可持续性投资组合公司的业务和运营结果产生不利影响。

可持续性公司受到广泛的政府监管和某些特定于其所在行业的其他风险，如果影响这些行业的政府法规、优先事项和资源发生变化，或者如果我们的投资组合公司未能遵守这些法规，我们的业务和增长战略可能会受到不利影响。

作为我们投资战略的一部分，我们投资于可持续发展领域的投资组合公司，这些公司可能受到外国、美国联邦、州和/或当地机构的广泛监管。现有法律、规则或法规的变化，或其司法或行政解释的变化，有关此类变化或新法律、规则或法规的不确定性，可能会对我们投资组合公司的业务和行业产生不利影响。此外，政府优先事项的改变或政府资源的限制也可能对我们的投资组合公司产生不利影响。我们无法预测法律、规则或法规是否会发生任何这样的变化，如果真的发生了，这些变化对我们投资组合公司和我们的投资回报的影响。此外，如果我们投资组合中的任何一家公司未能遵守

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在适用法规的情况下，他们可能会受到重大处罚和索赔，这可能会对他们的运营产生实质性和不利的影响。我们的投资组合公司可能会受到其产品监管审批过程的费用、延迟和不确定性的影响，即使获得批准，这些产品也可能不会被市场接受。

特别是，对于外国、美国、州和/或地方政府实体是否会颁布或维持强制减少温室气体排放或为可持续发展公司提供激励的立法或监管计划，存在相当大的不确定性。如果没有这样的监管政策，对可持续发展公司的投资可能不划算，可持续发展公司可能无法获得融资，这可能会对我们的投资组合公司偿还欠我们的债务的能力产生重大不利影响。这些因素中的任何一个都可能对投资组合公司的运营和财务状况产生实质性的不利影响，进而影响投资组合公司偿还欠我们的债务的能力。

如果我们的投资组合公司无法将其技术、产品、商业理念或服务商业化，我们的投资回报可能会受到不利影响。

如果我们的投资组合公司不能将其技术、产品、商业概念或服务商业化，我们对投资组合公司的投资价值可能会下降。此外，尽管我们的一些投资组合公司在我们投资时可能已经拥有了商业上成功的产品或产品线，但与技术相关的产品和服务的市场或生命周期往往比其他行业的产品更有限。因此，这些公司的最终成功往往取决于它们在竞争日益激烈的市场中不断创新的能力。如果他们无法做到这一点，我们的投资回报可能会受到不利影响，他们在贷款有效期内偿还债务的能力可能会受到损害。我们的投资组合公司可能无法获得或开发成功的新技术，它们目前持有的知识产权可能无法继续存在。即使我们的投资组合公司能够开发出商业上可行的产品，新产品和服务的市场也是竞争激烈和瞬息万变的。我们的投资组合公司和我们都无法控制技术发展的速度。商业上的成功很难预测，我们投资组合公司的营销努力可能不会成功。

我们的投资组合公司的全部或部分知识产权可能依赖许可证。

投资组合公司可以从另一个无关的一方获得其全部或部分知识产权的许可。虽然投资组合公司可能会继续开发该许可知识产权，但可能很难确定谁拥有知识产权的所有权。我们还可以依靠投资组合公司管理团队对许可协议性质的陈述。在知识产权并非完全由投资组合公司拥有的情况下，这会对工作和破产产生影响。此外，许可人可能对知识产权拥有实际或或有债权(例如，控制权变更时应支付的款项)，该债权在某些情况下将取代该资产上的其他债权。

如果我们的投资组合公司不能保护自己的知识产权，我们的业务和前景可能会受到损害，如果投资组合公司被要求投入大量资源来保护自己的知识产权，我们的投资价值可能会缩水。

我们未来的成功和竞争地位在一定程度上取决于我们的投资组合公司获得、维护和保护其产品和服务中使用的专有技术的能力。我们投资组合公司持有的知识产权通常代表着担保我们投资的抵押品的很大一部分，和/或构成投资组合公司价值的很大一部分，在下行情况下可能可以用来偿还我们的债务投资。我们的投资组合公司在一定程度上依赖专利、商业秘密和商标法来保护这项技术，但竞争对手可能会盗用他们的知识产权，可能会出现知识产权所有权纠纷。投资组合公司可能会不时被要求提起诉讼，以强制执行其专利、版权或其他知识产权，保护其商业秘密，确定他人专有权的有效性和范围，或针对侵权索赔进行抗辩。

这类诉讼可能会导致巨额费用和资源转移。同样，如果一家投资组合公司被发现侵犯或挪用了第三方的专利或其他专有权，它可能被要求向第三方支付损害赔偿金，改变其产品或工艺，从第三方获得许可和/或停止利用

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专有权，包括利用专有权制造或销售产品。上述任何事件都可能对投资组合公司偿还我们的债务投资的能力、我们拥有的任何相关债务和股权证券的价值以及任何保证我们投资的抵押品的价值产生负面影响。

在某些情况下，我们用投资组合公司资产中的担保抵押品头寸来抵押我们的债务投资，其中可能包括负质押，或者在较小程度上没有知识产权的担保权益。在债务投资违约的情况下，投资组合公司的知识产权很可能会被清算，以提供收益来偿还投资组合公司的债权人。不能保证我们在知识产权收益中的担保权益(如果有)将在法院或破产法院强制执行，也不能保证不会有其他高级或平价通行证信贷利息。

我们预计不会控制我们投资组合中的任何一家公司。

即使我们的债务协议可能包含限制我们投资组合公司的业务和运营的某些限制性契约，我们也不会控制，也不会在未来控制任何我们投资组合的公司。我们也不维持，或打算在未来保持控制地位，达到我们在任何投资组合公司拥有股权的程度。因此，我们面临的风险是，我们投资的投资组合公司可能会做出我们不同意的商业决定，而作为普通股持有者代表的该公司的管理层可能会承担风险或采取不符合我们作为债务投资者利益的方式。由于我们通常在投资组合公司持有的投资缺乏流动性，如果我们不同意投资组合公司的行动，我们可能无法处置我们的投资，因此，我们的投资可能会缩水。

我们可以投资于外国投资组合公司，或者用我们投资组合公司的海外子公司的资产来确保我们的投资。

我们可以投资外国公司的证券。此外，某些债务投资包括向总部和主要业务位于美国境内的投资组合公司提供担保贷款，可能由投资组合公司的外国子公司的资产担保。涉及外国公司的投资可能会涉及更大的风险。这些风险包括：(I)公开信息较少；(Ii)政府监管和监督程度不一；(Iii)在外国司法管辖区执行法律权利的困难，以及法律地位、解释和适用方面的不确定性。此外，外国公司通常不受适用于美国公司的统一会计、审计和财务报告标准、做法和要求的约束。以投资组合公司的海外子公司的资产为抵押的债务投资可能会受到其本国为保护债务人或债权人而颁布的各种法律的约束，这可能会对我们追回欠款的能力产生不利影响。这些破产考虑因素将因每个外国子公司所在国家的不同而有所不同，也可能因外国子公司是非主权实体还是主权实体而有所不同。个别非美国国家的经济在国内生产总值(GDP)增长、通货膨胀率、汇率波动、贬值、资本再投资、资源自给自足和国际收支状况等方面也可能与美国经济不同。因此，由投资组合公司的海外子公司的资产担保的债务投资可能面临风险，而这些风险并不仅仅与对美国投资组合公司的债务投资有关。

我们可能无法实现与债务投资相关的认股权证的预期回报。

如上所述，我们通常会收到与债务投资相关的认股权证。如果我们没有收到认股权证上预期的回报，我们对我们投资组合公司的投资回报以及您对我们的投资价值可能会低于预期。

我们目前将一部分资本投资于高质量的短期投资，这些投资产生的回报率低于根据我们的投资目标进行的投资的预期回报率。

我们目前将一部分资本投资于现金、现金等价物、美国政府证券、货币市场基金和其他高质量的短期投资。一旦这些收益按照我们的投资目标进行全额投资，这些证券的收益可能会大大低于我们预期的收益。

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联邦所得税风险

如果我们不能符合守则对注册机构资格的要求，我们将须缴交公司级的入息税。

要符合守则所指的商业信贷资料库的资格，我们必须符合守则第M分章所载的若干收入来源及资产多元化的规定，并维持我们的选择，使其受1940年法令规管为商业数据中心。我们还必须满足年度分配要求，以避免对我们所有的应税收入征收企业级所得税，无论我们是否向股东进行任何分配。

如果我们在每个纳税年度至少有90%的总收入来自股息、利息(包括免税利息)、与某些证券贷款有关的付款、出售或以其他方式处置股票、证券或外汇的收益、与我们的股票、证券或货币投资业务有关的其他收入(包括但不限于期权、期货或远期合约的收益)，或从“合格的公开交易合伙企业”的利息中获得的净收入，则符合资格收入标准。我们收到的某些形式的收入的地位可能会受到本守则的不同解释，并可能被描述为不符合条件的收入，假设我们没有资格获得或利用某些补救条款，可能会导致我们无法获得RIC资格，因此可能会导致我们缴纳公司级别的联邦所得税。

要符合RIC的资格，我们还必须在我们纳税年度的每个季度末通过多元化测试。未能通过这些测试可能导致我们不得不(1)迅速处置某些投资；(2)筹集额外资本以防止丧失RIC地位；或(3)采取某些补救行动，可能需要以不利的价格处置某些投资，从而可能导致重大损失，并支付罚款(如果我们有资格采取此类行动)。由于我们的大部分投资现在和将来都是在我们的目标工业公司内处于发展阶段的公司，任何这样的处置都可能以不利的价格进行，并可能导致重大损失。如果我们筹集额外的资本来满足资产多元化的要求，那么投资这些资本可能需要更长的时间。在此期间，我们将投资于临时投资，如货币市场基金，我们预计这些基金的收益率将大大低于我们在有担保和摊销债务投资方面预期获得的利息收入。

如果我们在每个纳税年度向我们的股东分配股息，金额通常至少等于我们投资公司应税收入的90%，则符合年度分配要求，而不考虑支付股息的任何扣减。如果我们借钱，我们可能会受到1940年法案和贷款契约的某些资产覆盖要求的约束，在某些情况下，这些要求可能会限制我们进行有资格成为RIC所需的分配。如果我们无法从其他来源获得现金，假设我们没有资格获得或利用某些补救条款，我们可能没有资格作为RIC征税，因此可能需要缴纳公司层面的所得税，这就是说，如果我们不能从其他来源获得现金，我们可能就没有资格作为RIC征税，假设我们没有资格获得或利用某些补救条款，因此可能需要缴纳公司层面的所得税。

如果我们因任何原因不符合RIC资格，并缴纳公司级所得税，由此产生的税收可能会大幅减少我们的净资产，可供分配给股东的收入数额，以及我们分配的实际金额。这样的失败将对我们、我们普通股的资产净值以及您投资我们普通股所获得的总回报(如果有的话)产生实质性的不利影响。此外，在重新认证为RIC之前，我们可能被要求确认未实现的收益，产生大量的税收和利息，并进行大量的分配。请参阅“项目1.业务-法规”。

由于我们将所有或几乎所有的投资公司应税收入分配给我们的股东，我们将需要额外的资本来为我们的增长提供资金。如果没有额外的资金或不能以优惠的条件提供资金，我们的增长能力将受到损害。

为了满足适用于RIC的要求，避免招致消费税，并尽量减少或避免招致公司层面的联邦所得税，我们打算将我们投资公司的全部或几乎所有应纳税所得额和净资本利得分配给我们的股东。然而，我们可以保留全部或部分净资本利得，产生与此相关的任何适用所得税，并选择将这些保留的净资本利得视为分配给我们的股东。作为bdc，我们通常被要求将总资产占总优先证券的比例保持在150%以上，这包括我们所有的借款和我们未来可能发行的任何优先股，但受某些条件的限制。

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披露。这一要求限制了我们可以借到的金额。由于我们继续需要资本来扩大我们的债务投资组合，这一限制可能会阻止我们招致债务，并要求我们在这样做可能不利的时候筹集额外的股本。我们不能向您保证债务和股权融资将以优惠的条件向我们提供，或者根本不能，债务融资可能会受到我们任何未偿还借款条款的限制。此外，作为BDC，我们以低于当时每股资产净值的价格发行股权证券的能力有限。如果我们没有额外的资金，我们可能会被迫减少或停止新的贷款和投资活动，我们的资产净值可能会下降。

由于我们打算将我们几乎所有的收入分配给我们的股东，以保持我们作为RIC纳税的能力，我们将需要筹集额外的资本来为我们的增长提供资金。如果我们没有资金，我们可能需要削减新的投资，我们的普通股价值可能会下降。

为了满足被视为联邦所得税RIC的要求，我们打算在每年的应税年度将我们投资公司的几乎所有应税收入和净资本利得分配给我们的股东。然而，我们可以保留全部或部分净资本收益，并为此支付适用的所得税，并选择将这些保留的净资本收益视为向我们的股东分配股息。

作为BDC，我们必须满足150%的资产覆盖率，并遵守总资产与总优先证券的某些披露要求，其中包括我们所有的借款，以及我们未来可能发行的任何优先股。这一要求限制了我们可以借到的金额。如果我们的资产价值下降，我们可能无法满足这一考验。如果发生这种情况，我们可能会被要求出售一部分投资或出售额外的普通股，并根据我们杠杆的性质，在这种出售和偿还可能不利的时候偿还一部分债务。此外，增发证券可能会稀释我们目前股东在美国的持股比例。

如果我们在收到现金之前或不收到现金之前确认应税收入，我们可能难以支付所需的分配。

在我们没有收到现金的情况下，我们可能被要求确认应税收入。例如，如果我们持有根据适用的税收规则被视为具有原始发行贴现的债务票据(如带有PIK的债务票据，或者在某些情况下，提高利率或发行认股权证)，我们必须在每个纳税年度将债务票据有效期内积累的原始发行贴现的一部分计入应纳税所得额，无论我们在同一纳税年度是否收到了代表此类收入的现金。我们没有政策限制我们投资于原始发行的贴现工具的能力，包括PIK债务投资。因为在某些情况下，我们可能会在收到或不收到代表应税收入的现金之前确认这些收入，因此我们可能难以满足年度分配要求。

因此，我们可能需要在我们认为不有利的时候出售我们的部分资产，筹集额外的债务或股本，或放弃新的投资机会，或以其他方式采取对我们的业务不利的行动(或无法采取我们认为对我们的业务必要或有利的行动)，以满足年度分配要求。如果我们无法从其他来源获得现金来满足年度分配要求，我们可能需要对我们所有的收入缴纳企业级所得税。在截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的三个年度，我们的收入比例分别为10.4%、10.2%和10.4%，其中包括根据GAAP分类的原始发行折扣部分产生的利息和手续费收入不是以现金形式收到的。

如果我们向借款人发放贷款或获得包含延期付款功能的贷款，例如规定在到期日支付部分本金和/或利息的贷款，这可能会增加借款人违约的风险。

我们的具有递延付款功能的投资，例如提供ETP的债务投资，可能比要求在债务投资有效期内定期支付所有本金和应计利息的债务投资具有更高的信用风险。例如，即使在债务未清偿期间符合应计收益的会计条件，借款人仍有可能在我们的实际收款计划在债务到期时发生违约。根据我们具有这一特点的投资到期的ETP金额目前只占适用借款人根据该等投资承担的全部偿还义务的一小部分。然而，延期付款

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安排增加了我们在到期时得不到部分到期款项的增量风险。此外，由于具有延期付款功能的投资可能会将借款人的部分付款义务推迟到债务投资到期日，我们可能很难识别和解决借款人在偿还我们的能力方面不断出现的问题。任何此类事态发展都可能增加借款人对我们的债务投资违约的风险。

此外，提供电子交易产品的债务投资须承受与有原始发行折扣的债务投资有关的风险(例如具有实兑利息的债务工具，或在某些情况下，加息或发行认股权证)。见“-如果我们在收到现金之前或没有收到现金之前确认应税收入，我们可能难以支付我们要求的分配。

与业务开发公司相关的风险

作为一家BDC，我们通常不能在没有事先获得股东和独立董事批准的情况下，以低于当时每股资产净值的价格发行普通股。如果我们的普通股交易价格低于每股资产净值，而我们没有获得这样的批准，我们的业务可能会受到实质性的不利影响。

作为一家BDC，我们通常不能在没有事先获得股东和独立董事批准的情况下，以低于当时每股资产净值的价格发行普通股。股东以低于每股资产净值的价格发行我们普通股的批准于2016年1月到期，但我们未来可能会再次寻求此类批准。如果我们的普通股交易价格低于每股资产净值，而我们没有得到股东和独立董事的批准，以低于每股资产净值的价格发行普通股，我们就不能通过发行普通股来筹集资金。这可能会限制我们的能力：增长和进行新的投资；吸引和留住顶尖的投资专业人士；维持交易流程以及与我们的Target Industries中的顶级公司和相关实体(如风险资本和私募股权赞助商)的关系；以及维持上市公司的最低有效规模。

作为商业数据中心，管理我们运营的法规会影响我们筹集额外资本的能力和方式，这可能会让我们面临额外的风险。

我们的商业计划考虑到，除了我们目前的资本额之外，还需要大量的资本。我们可以通过发行债务证券或优先股获得额外资本，我们也可以从银行或其他金融机构借入资金，统称为“优先证券”，最高限额为1940年法案允许的最高额度。如果我们发行高级证券，我们将面临与杠杆相关的典型风险，包括损失风险增加。此外，如果我们发行优先股，它将在我们的资本结构中排在普通股之前，优先股东将拥有单独的投票权，并可能拥有比我们普通股持有人更有利的权利、优惠或特权。

1940年法案允许我们发行优先证券，按照1940年法案的定义，我们的资产覆盖范围在每次优先证券发行后至少等于150%，但须遵守某些披露要求。如果我们的资产覆盖率不超过150%，我们不能支付分派或发行额外的优先证券。因此，我们可能难以满足维持RIC税收待遇所需的年度分配要求。此外，如果我们的资产价值下降，我们可能无法满足这一资产覆盖范围测试。如果发生这种情况，我们可能会被要求变现一部分投资，并在我们可能无法这样做或无法以优惠条件这样做的时候偿还一部分债务。

作为一家BDC，我们通常不能在没有得到股东和独立董事批准的情况下，以低于每股资产净值的价格发行普通股。我们的股东批准已于2016年1月到期，但我们未来可能会再次寻求此类批准。如果我们的普通股交易价格低于每股资产净值，而我们没有得到股东和独立董事的批准，以低于每股资产净值的价格发行普通股，我们就不能通过发行股权证券来筹集资金。这可能会限制我们的能力：增长和进行新的投资；吸引和留住顶尖的投资专业人士；维持交易流程以及与我们的Target Industries中的顶级公司和相关实体(如风险资本和私募股权赞助商)的关系；以及维持上市公司的最低有效规模。股东批准要求不适用于因行使我们可能不时发行的期权、认股权证或权利而发行的股票。如果我们通过发行更多的普通股来筹集额外的资金

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可转换为我们普通股或可交换为我们普通股的股票或高级证券，届时我们股东的持股比例将会下降，您可能会经历稀释。

如果我们没有将足够部分的资产投资于合格资产，我们可能无法获得BDC资格，或者被排除在根据我们目前的业务战略进行投资的门外。

作为BDC，我们被禁止收购符合条件的资产以外的任何资产(根据1940年法案的定义)，除非在收购生效时和之后，我们的总资产中至少有70%是符合条件的资产。除后续投资和陷入困境的公司的某些例外情况外，对拥有在国家证券交易所上市的未偿还证券的发行人的投资，只有在该发行人在投资时的市值低于2.5亿美元，并满足其他规定的要求的情况下，才可被视为合格资产。我们可能会决定在1940年法案允许的范围内进行不符合条件的资产的其他投资。

如果我们从发行人那里购买债务或股权证券，而该发行人在我们进行投资时拥有未偿还的边际证券，则这些收购的资产可能不被视为合格资产。这一结果是由1940年法案中“合格投资组合公司”的定义决定的，该法案在一定程度上着眼于一家公司是否有未偿还的边际证券。见上文第(1)项，“监管机构--符合条件的资产”。

如果我们不将足够部分的资产投资于合格资产，我们可能会失去BDC的地位。如果我们不能保持BDC的地位，我们将受到1940年法令规定的注册封闭式投资公司的监管。作为一家注册的封闭式投资公司，根据1940年的法案，我们将受到更多的监管限制，这将大大降低我们的运营灵活性。

管理我们业务的新的或修改的法律或法规可能会对我们的业务产生不利影响。

我们和我们的投资组合公司受到美国地方、州和联邦层面的监管。我们还受制于联邦、州和当地法律，并受制于影响我们运营的司法和行政决定，包括最高利率、手续费和其他费用、对投资组合公司的披露、担保交易条款、催收和止赎程序以及其他贸易惯例。如果这些法律、法规或决定发生变化，或者如果我们将我们的业务扩展到其他司法管辖区，我们可能不得不支付巨额费用才能遵守，或者我们可能不得不限制我们的运营。可能会颁布新的法律或采用新的解释、裁决或法规，包括那些管理我们或我们的投资组合公司被允许进行的投资类型的法律，其中任何一项都可能损害我们和我们的股东，并可能具有追溯力。特别是，“多德-弗兰克法案”(Dodd-Frank Act)及其任何可能颁布的修正案对我们和我们的投资组合公司的影响持续存在不确定性。多德-弗兰克法案(Dodd-Frank Act)，包括实施其条款的未来规则和对这些规则的解释，以及其他针对金融服务业或美国国会正在提议或待决的影响税收的立法和监管提案，可能会对我们或我们投资组合公司的运营、现金流或财务状况产生负面影响，给我们或我们投资组合公司带来额外成本，加强对我们或我们投资组合公司的监管，或者以其他方式对我们的业务或我们投资组合公司的业务产生不利影响。某些国会议员表示，他们将寻求修改或废除多德-弗兰克法案的部分内容, 在其他联邦法律中。我们无法预测多德-弗兰克法案(Dodd-Frank Act)对我们或我们的投资组合公司的最终影响，也无法预测多德-弗兰克法案(Dodd-Frank Act)是否以及在多大程度上可能保持目前的形式。此外，影响金融服务业或税收的法律和法规方面的不确定性也可能对我们的业务或我们投资组合公司的业务产生不利影响。如果我们不遵守适用的法律和法规，我们可能会失去我们随后持有的用于开展业务的任何许可证，并可能受到民事罚款和刑事处罚。

与允许投资有关的管理我们业务的法律法规的变更或废除可能会导致我们改变投资策略，以利用新的或不同的机会。这些变化可能会导致我们的战略和计划出现实质性差异，并可能将我们的投资重点从我们顾问的专业领域转移到我们的顾问几乎或根本没有专业知识或经验的其他类型的投资上。任何此类变化，如果发生，可能会对我们的运营结果和您的投资价值产生实质性的不利影响。

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2018年5月24日，《经济增长、监管救济和消费者保护法》(Economic Growth，Regulatory Release，and Consumer Protection Act)签署成为法律，将受美联储(Federal Reserve)制定的强化审慎标准指定的“具有系统重要性的金融机构”或“结构性投资工具”(SIFI)的资产门槛从500亿美元提高到2500亿美元，基于覆盖银行控股公司的规模和风险，这一变化的应用令人震惊。2020年1月30日，美国联邦储备委员会(Federal Reserve Board)公布了对沃尔克规则(Volcker Rule)的拟议修改，将放松对所有银行的合规要求。这些变化和任何进一步的规则或法规的影响是且可能是复杂而深远的，这些变化以及未来的任何法律或法规或其变化可能会对我们的运营、现金流或财务状况产生负面影响，给我们带来额外成本，加强对我们的监管，或以其他方式对我们的业务、财务状况和运营结果产生不利影响。

过去几年，监管部门对传统银行业以外的信贷扩张的关注也有所增加，这增加了非银行金融部门的一部分将受到新监管的可能性。虽然目前还不知道是否会实施任何监管，或者监管将采取何种形式，但加强对非银行信贷发放的监管可能会对我们的业务、现金流或财务状况产生负面影响，给我们带来额外的成本，加强对我们的监管，或者以其他方式对我们的业务、财务状况和运营结果产生不利影响。

我们的董事会可能会在没有事先通知或股东批准的情况下改变我们的经营政策和战略，包括我们的投资目标，这可能会对我们的业务产生不利影响。

本公司董事会可修改或放弃本公司现行经营政策及策略，包括本公司的投资目标，而毋须事先通知及未经股东批准(惟该等修改或放弃不得改变本公司的业务性质以终止本公司的业务，或撤销根据一九四零年法令规定我们作为商业发展公司的选择，除非股东在大会日期前不少于十天或超过六十天的特别会议上发出书面通知)。我们无法预测当前经营政策和战略的任何变化会对我们的业务、经营结果或财务状况或我们的股票价值产生什么影响。但是，任何更改的影响都可能对我们的业务产生不利影响，任何或所有这些更改都可能对我们的支付分配能力产生负面影响，或导致您失去对我们的全部或部分投资。

我们的季度和年度经营业绩可能会因业务性质的不同而波动。

由于许多因素，我们的季度和年度经营业绩可能会出现波动，其中一些因素是我们无法控制的，包括：我们投资于符合我们投资标准的公司的能力、我们债务投资的应付利率、这些投资的违约率、我们的费用水平、已实现和未实现损益的确认变化和时机、我们在市场和总体经济条件下遇到竞争的程度。例如，历史上，与其他时期相比，我们在第二和第四季度经历了更多的投资活动。由于这些因素的影响，您不应依赖之前任何一期的业绩作为我们未来业绩的指示性指标。

与我们的证券相关的风险

我们借钱，这会放大投资收益或损失的潜力，并可能增加投资于我们的风险。

杠杆通常被认为是一种投机性投资技术，我们打算继续借钱作为我们商业计划的一部分。杠杆的使用放大了投资额的收益或损失的潜力，因此增加了与投资我们相关的风险。见《第7项--管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析--流动性和资本资源》。优先债务证券的贷款人对我们的资产拥有固定的美元债权，高于我们普通股股东的债权。如果我们的资产价值增加，那么杠杆将导致可归因于我们普通股的资产净值比我们没有杠杆的情况下增加得更快。然而，我们收入的任何下降都将导致净利润的下降幅度超过我们没有杠杆的情况下的降幅。这种下降可能会对我们支付普通股分配付款的能力产生不利影响。此外，由于我们的投资可能是非流动性的，如果我们在到期时无法对任何债务进行再融资，从而可能遭受损失，我们可能无法在需要的情况下以有利的价格处置这些投资。

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我们偿还债务的能力在很大程度上取决于我们的财务表现，并受到当前经济状况和竞争压力的影响。此外，由于我们的顾问管理费是根据我们的总资产减去现金和现金等价物(包括那些通过使用杠杆获得的资产)支付给我们的顾问的，因此我们的顾问可能有财务动机产生杠杆，这可能与我们股东的利益不一致。如上所述，由于杠杆放大了我们投资组合的收益(如果有的话)，我们的预激励费净投资收入可能会超过应付收入激励费的季度门槛费率。因此，如果我们产生额外的杠杆，支付给顾问的奖励费用可能会增加，而我们的业绩不会有任何相应的提高。我们普通股的持有者承担因杠杆而导致的任何费用增加的负担，包括支付给我们顾问的管理费或激励费的任何增加。

除了上述杠杆外，过去，我们还将很大一部分债务投资证券化，以产生现金为新投资提供资金，并可能寻求在1940年法案和根据多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法案(Dodd-Frank Wall Street改革and Consumer Protection Act)第941节或多德-弗兰克法案(Dodd-Frank Act)通过的风险保留规则允许的范围内，在未来将更多的债务投资证券化。为了在未来将额外的债务投资证券化，我们可能会创建一家全资子公司，并向该子公司出售和/或贡献一批债务投资。这可能包括在无追索权的基础上将子公司的权益出售给买家，我们预计买家愿意接受较低的利率来投资于投资级贷款池。我们将保留任何此类证券化贷款池中的全部或部分股权。如果我们未来不能将部分债务投资证券化，可能会限制我们增长业务、全面执行业务战略和增加收益的能力。此外，某些类型的证券化交易可能会使我们面临比其他类型的融资更大的损失风险。

2018年6月7日，我们董事会的“所需多数”(根据1940年法案第57(O)节的定义)批准了降低的资产覆盖率要求，并单独建议我们的股东在我们的股东特别会议上批准降低的资产覆盖率要求。本公司于2018年10月30日召开特别会议，会上股东批准了降低的资产覆盖要求。降低的资产覆盖要求于2018年10月31日生效。

插图：下表说明了杠杆对我们普通股投资回报的影响，假设我们使用杠杆，使我们的资产覆盖范围等于(1)截至2020年12月31日的实际资产覆盖范围，以及(2)扣除费用后各种年度回报的150%。下表中的计算是假设的，实际回报可能高于或低于下表中的计算结果：

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根据我们截至2020年12月31日的未偿债务1.88亿美元和截至该日的平均借款成本4.81%，我们的投资组合需要经历至少2.66%的年回报率，才能支付未偿债务的年度利息。实际利息支付可能会有所不同。

假设资产覆盖率为150%，未偿债务为4.26亿美元，借款平均成本为4.81%，根据这一假设，我们的投资组合需要经历至少3.55%的年回报率，才能支付未偿债务的年度利息。实际利息支付可能会有所不同。

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如果我们不能遵守我们的信贷安排中的契诺或限制或在到期时付款，我们的业务可能会受到实质性的不利影响。

我们的信贷安排以对我们的全资子公司Credit II和HFI的资产留置权作为担保。如果违反某些契约或限制，或我们未能在信贷安排下到期付款，除非在适用的宽限期内予以补救，否则将导致信贷安排下的违约，允许贷款人根据信贷安排宣布所有未偿还金额为到期和应付。在这种情况下，我们可能没有足够的资产来偿还这些债务，贷款人可以行使他们拥有的权利，包括在适用法律允许的范围内，不经裁决扣押这些资产。

Key融资还要求Credit II、HFI和我们的顾问遵守各种金融契约，包括由我们的顾问维持最低有形净值，以及对担保信贷融资的贷款抵押品的价值进行限制和修改。遵守这些限制可能会阻止我们采取我们认为有助于业务增长或与我们的投资目标一致的行动。这些限制还可能限制我们计划或应对市场状况、满足特殊资本需求或以其他方式限制企业活动的能力，并可能导致我们无法获得RIC资格，从而导致我们必须缴纳公司级所得税。有关我们的信贷安排的更多信息，请参阅“项目7-管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析-流动性和资本资源”。

信贷安排下的违约或加速事件也可能导致其他债务工具或合同义务的交叉违约或交叉加速，这将对我们的流动性造成不利影响。如果我们因任何原因不能遵守信贷安排的条款，并且我们可能不能按照我们可以接受的条款或根本不能为信贷安排再融资，我们可能不会获得信贷安排的豁免或修订。

如果我们无法获得额外的债务融资，我们的业务可能会受到实质性的不利影响。

我们可能想要获得额外的债务融资，或者需要在Key Facility、NYL Facility、2022年票据或资产支持票据到期时这样做，以获得可能可用于投资的资金。我们可以根据Key Facility借款到2021年9月30日。在该日期之后，我们必须按照其条款和条件偿还关键贷款项下尚未偿还的垫款。关键贷款下的所有未偿还预付款都将于2023年4月6日到期并支付，除非该日期根据关键贷款的条款延长。我们可以根据NYL贷款机制借款，直到2022年6月5日。在此日期之后，我们必须根据NYL贷款的条款和条件偿还未偿还的预付款。NYL融资机制下所有未偿还的预付款都将于2027年6月15日到期并支付，除非该日期根据NYL融资机制的条款延长。除非在2022年9月15日之前赎回，否则我们2022年票据的所有未偿还金额都将于2022年9月15日到期并支付。资产支持票据的法定到期日为2027年9月15日。如果我们无法按商业上合理的条款增加、更新或更换信贷安排或进行其他新的债务融资，我们的流动资金可能会大幅减少。此外，如果我们无法偿还任何此类债务融资下的未偿还金额，并被宣布违约，或无法为这些债务融资续期或再融资，我们可能无法进行新的投资或正常运营我们的业务。这些情况可能是由于我们无法控制的情况造成的，例如无法进入信贷市场、美元大幅贬值、经济低迷或影响第三方或我们的运营问题，并可能对我们的业务造成实质性损害。

由于我们与2019-1证券化相关的利益以及我们在2019-1信托中的股权，我们面临一定的风险。

2019年8月13日，关于2019-1年度证券化和2019-1年度信托发行的资产支持票据，我们出售和/或出资给Horizon Funding 2019-1、LLC或信托存放人、某些贷款或信托贷款，信托存放人反过来出售和/或出资给2019-1信托，以换取2019-1信托100%的股权、现金收益和其他对价。在这些转让之后，2019-1信托，而不是信托存款人或我们，持有信托贷款的所有所有权权益。

作为2019-1年度证券化的结果，我们通过信托存托机构间接持有2019-1年度信托的100%股权。因此，我们将信托存托机构和2019-1信托以及我们其他子公司的财务报表合并到我们的合并财务报表中。因为每个信托寄存人和2019-1

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出于美国联邦所得税的目的，信托被视为独立于其所有者的实体，我们向信托存款人以及2019-1信托的信托存款人出售或出资不构成美国联邦所得税的应税事件。如果美国国税局(US Internal Revenue Service)采取相反的立场，可能会对我们的业务、财务状况、运营结果或现金流产生实质性的不利影响。此外，根据2019-1证券化下的契约，2019-1信托未能被视为美国联邦所得税方面的被忽视实体，将构成违约事件，在此基础上，2019-1证券化下的受托人或受托人可以并将在资产支持票据的绝大多数持有人(统称“票据持有人”)的指示下，宣布资产支持票据立即到期、支付和行使补救措施。包括(I)提起诉讼，要求收取资产支持票据或契约项下当时应支付的所有金额，强制执行所获得的任何判决, 并向2019-1信托和任何其他债务人收取被判决到期的资产支持票据的款项；(Ii)不时提起诉讼，要求完全或部分丧失2019-1信托财产的抵押品赎回权；(Iii)根据适用司法管辖区UCC的相关规定，作为担保当事人行使任何补救措施，并根据适用法律采取其他适当行动，以保护和强制执行受托人和票据持有人的权利和补救措施；(Iii)根据适用司法管辖区的UCC相关规定，作为担保当事人行使任何补救措施，并根据适用法律采取其他适当行动，以保护和强制执行受托人和票据持有人的权利和补救措施；或(Iv)在法律允许的任何事项上，在一次或多次公开或私人销售中出售2019-1信托的财产或其中任何部分或其中的权利或权益。任何此类补救措施的行使都可能对我们的业务、财务状况、运营结果或现金流产生重大不利影响。

与2019-1证券化相关的违约事件可能会导致我们其他重大债务项下的交叉违约。

管理我们其他重大债务的文件包含惯常的交叉违约条款，如果与2019-1证券化相关的违约事件发生，这些条款可能会被触发。如果我们的其他债务发生违约，可能会导致此类债务加速，并行使管辖该等其他债务的文件中规定的其他补救措施。这可能会对我们的业务、财务状况、运营结果和现金流产生实质性的不利影响，并可能导致我们无法进行足够的分销来维持我们作为RIC的地位。

我们可能不会收到与我们在2019-1信托中的间接所有权权益有关的现金分配。

除了与我们作为信托贷款服务商的角色相关的费用以及2019-1年度证券化文件下相关金额的偿还外，我们仅在信托存款人就其在2019-1年度信托中的股权收到付款的情况下，才会收到与2019-1年度证券化相关的现金。2019-1信托的股权持有人是2019-1信托在票据持有人和其他索赔人在每个付款日或资产支持票据到期时全额支付后进行的分配(如果有的话)的剩余申索人，但须符合2019-1证券化文件下的付款优先条款。如果2019-1信托的信托贷款组合的价值因信贷市场状况(在发生清算事件时相关)、其他宏观经济因素、不良或违约的信托贷款或个别投资组合公司未能以其他方式履行信托贷款的义务或任何其他原因而减少，2019-1信托就信托存款人股权进行现金分配的能力将受到负面影响，从而影响2019-1信托在2019年的股权价值。在此情况下，2019-1信托的信托贷款组合的价值将因信贷市场状况(在清算事件中相关)、其他宏观经济因素、不良或违约的信托贷款或个别投资组合公司未能履行信托贷款的义务或任何其他原因而减少，从而影响2019-1信托就信托存款人股权进行现金分配的能力，从而影响2019-1信托在2019年的股权价值如果我们无法从2019-1信托间接获得现金，我们可能无法进行足够的金额分配，以维持我们作为RIC的地位，甚至根本不能。

票据持有人的利益可能与我们的利益不一致。

资产支持票据是优先于2019-1信托股权持有人(目前是信托存款人，我们的全资子公司)的权利的债务义务，作为2019-1信托所作分配(如果有)的剩余申索人。因此，在某些情况下，票据持有人的利益可能与2019-1信托股权持有人的利益不一致。例如，根据管理2019-1年度证券化的文件条款，票据持有人有权在2019-1信托的股权持有人之前获得本金和利息的支付。

只要资产支持票据仍未偿还，票据持有人有权在某些情况下就信托贷款采取可能有利于其利益而不是有利于持有人利益的方式行事。

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2019-1信托的股权，包括根据管理2019-1证券化的文件行使补救措施。

如果发生违约事件，票据持有人将有权根据管理2019-1证券化的文件的条款，确定要行使的补救措施。例如，一旦资产支持票据发生违约事件，受托人可以并将在绝大多数资产支持票据持有人的指示下，宣布资产支持票据的本金连同任何应计利息立即到期和应付。这将产生加速此类资产支持票据本金的效果，触发2019-1信托的偿还义务。当时未偿还的资产支持票据将在2019-1信托向股权持有人进一步支付或分配之前全额支付。不能保证在破产或资不抵债的情况下，通过信托贷款的收款或通过出售信托贷款的收益将有足够的资金全额偿还资产支持票据下的义务，或向2019-1年度信托股权的持有人支付任何分派款项。

票据持有人寻求的补救措施可能不利于我们作为2019-1信托股权的间接持有人的利益。票据持有人没有义务考虑对该等其他利益可能产生的任何不利影响。因此，不能保证票据持有人寻求的任何补救措施将符合信托存托机构的最佳利益，也不能保证我们将在资产支持票据加速发行时通过信托存托机构间接收到任何付款或分派。2019-1信托未能就我们通过信托存托机构间接持有的股权进行分配，无论是由于违约事件和资产支持票据的支付速度加快，还是其他原因，都可能对我们的业务、财务状况、运营业绩和现金流产生实质性的不利影响，并可能导致我们无法进行足够的分配，以维持我们作为RIC的地位。

与信托贷款业绩相关的某些事件可能导致资产支持票据的本金支付速度加快。

根据管理2019-1年度证券化的文件，以下构成快速摊销事件或快速摊销事件：(I)所有拖欠信托贷款的未偿还本金余额总额超过信托贷款未偿还本金余额总额的20%(20%)；(Ii)违约信托贷款未偿还本金余额加上所有清算信托贷款的未偿还本金余额总额超过信托贷款未偿还本金余额总额的15%(15%)；(Iii)资产支持票据的未偿还本金余额总额连续60天超过借款基数(即信托贷款减去拖欠信托贷款和对发行人的信托贷款超过给定门槛的未偿还本金余额的百分比)；(Iv)2019-1年度信托贷款池中包含在摊销期间向9名或更少义务人发放的信托贷款；(V)根据管理2019-1年度证券化的文件，发生违约事件；(Vi)评级机构将资产支持债券的评级下调至“BB”以下；以及评级机构将资产支持债券的评级下调至投资级以下，并未能在降级后180天内纠正此类降级。在发生快速摊销事件后，根据2019-1证券化文件中支付条款的优先顺序，信托贷款的本金收集将用于加速支付资产支持票据的本金，直到资产支持票据的本金余额支付降至零为止。这样的事件可能会推迟, 降低或消除2019-1信托就我们间接持有的股权支付或分配的能力，这可能对我们的业务、财务状况、运营结果和现金流产生重大不利影响，并可能导致我们无法进行足够的分配来维持我们作为RIC的地位。

我们对2019-1证券化相关转让的信托贷款负有一定的回购义务。

作为2019-1年度证券化的一部分，我们签订了一项销售和贡献协议以及一项销售和服务协议，根据该协议，我们将被要求回购出售给2019-1年度信托的任何信托贷款(或其中的参与权益)，违反了我们或信托托管人就此类信托贷款或2019-1年度证券化的法律结构所作的某些惯例陈述和担保。如果存在违反此类陈述和保证的行为，而我们未能履行任何此类回购义务，则受托人可以代表2019-1信托对我们提起诉讼，以强制执行这些回购义务。

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我们股权证券的投资者可能不会收到分派，我们的分派可能不会随着时间的推移而增长，或者支付给您的部分分派可能是资本返还。

我们打算每月从合法可供分配的资产中向我们的股东进行分配。我们不能向您保证，我们将获得使我们能够进行特定水平的现金分配或现金分配同比增加的投资结果。我们的支付分配能力可能会受到本报告中描述的一个或多个风险因素的影响。此外，由于适用于我们作为BDC的资产覆盖范围测试，我们进行分销的能力可能会受到限制。所有分派将由我们的董事会酌情支付，并将取决于我们的收入、我们的财务状况、我们作为RIC纳税能力的维持情况、对BDC法规的遵守情况以及我们董事会可能不时认为相关的其他因素。我们不能向您保证将来我们会向我们的股东支付分红。此外，如果我们将更多资产投资于不支付当期股息的股权证券，可供分配的金额可能会减少。

在每年的基础上，我们必须确定我们所做的任何分配在多大程度上是从当期或累积收益、公认的资本收益或资本中支付的。代表资本回报(即您在我们的原始投资减去您直接或间接支付的销售负荷、手续费和开支后的回报)而不是从收益或利润中进行分配的分配，出于美国联邦所得税的目的，减少您在我们股票的基数，这可能会导致股票在出售时承担更高的税负，即使股票没有增值或贬值也是如此。

我们的普通股价格可能会波动，可能会大幅下跌。

我们普通股的交易价格可能大幅波动，我们普通股的流动性可能有限，每种情况都取决于许多因素，其中一些因素是我们无法控制的，可能与我们的经营业绩没有直接关系。这些因素包括：

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我们和我们的顾问可能成为诉讼的目标。

如果我们的股价大幅波动或由于其他原因，我们或我们的顾问可能成为证券集体诉讼或其他类似索赔的目标。任何此类诉讼的结果可能会对我们的业务、财务状况和/或经营业绩产生重大不利影响，并可能在不解决的情况下持续很长一段时间。任何诉讼或其他类似的索赔都可能消耗我们管理层的大量时间和注意力，而时间和注意力以及相关资源的投入有时可能与所涉金额不成比例。诉讼和其他索赔受到固有不确定性的影响，在诉讼或其他类似索赔的不利最终结果的影响成为可能并可合理评估的期间，可能会对我们的财务报表产生重大不利影响。此外，我们可能会产生与诉讼和其他类似索赔相关的费用，这些费用可能会对我们未来的收益产生重大影响。

包括BDC在内的封闭式投资公司的股票交易价格经常低于其资产净值，这与我们每股资产净值可能下降的风险是分开的。

我们无法预测我们普通股的交易价格。封闭式投资公司的股票，包括BDC，经常以低于其资产净值的价格交易，我们的股票也可能在市场上折价。封闭式投资公司的这一特点与我们每股资产净值可能下降的风险是分开和截然不同的。我们无法预测我们普通股的交易价格是否会高于、等于或低于我们的资产净值。此外，如果我们的普通股交易价格低于其资产净值，我们通常不能在没有事先获得我们的股东和独立董事的批准的情况下，以其市场价格发行额外的普通股。

投资我们普通股可能涉及高于平均水平的风险。

我们根据我们的投资目标进行的投资可能会导致比其他投资选择更高的风险、波动性或本金损失。我们对投资组合公司的投资可能具有高度的投机性和侵略性，因此，对我们普通股的投资可能不适合风险承受能力较低的投资者。

我们的章程文件和其他协议中的反收购条款以及特拉华州公司法(DGCL)的某些条款可能会阻止收购企图，并对我们的普通股价格产生不利影响。

DGCL、我们的公司注册证书和我们的附例中包含的条款可能会阻止第三方为我们提出收购建议。除其他事项外，我们的公司注册证书和附例：

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这些反收购条款可能会抑制控制权的改变，使我们普通股的持有者有机会实现比我们普通股市场价格更高的溢价。如(I)一人或一群人士(定义见交易所法案)取得本公司已发行及已发行普通股20%或以上的实益拥有权，或(Ii)在任何十二个月期间内，在该期间开始时构成吾等董事会成员的个人因任何原因(死亡或残疾除外)而不再担任大多数董事，则根据吾等的信贷安排，即属违约。如果这两个事件中的任何一个发生，Key和/或NYL票据持有人可以加快我们在相关信贷安排项下的还款义务，和/或终止我们的还款义务。

如果我们选择发行优先股，任何此类优先股的持有者将有权选举我们的董事会成员，并在某些事项上拥有集体投票权。

1940年法案要求，优先股的持有者必须作为一个阶层在任何时候都有权选举两名董事，如果这种优先股的分配拖欠两年或更长时间，则必须选举多数董事，直到这种拖欠被消除。此外，1940年法案规定的某些事项需要任何已发行和已发行优先股的持有者单独投票，包括改变基本投资限制和转换为开放式地位，因此，优先股股东可以否决任何此类改变。1940年法案和评级机构的要求对我们普通股和优先股持有者申报和支付分配的限制，可能会削弱我们作为RIC纳税的能力。

如果您不充分行使您在任何供股中的认购权，您对我们的权益可能会被稀释。此外，如果认购价低于我们的每股资产净值，那么您的股票总资产净值将立即稀释。

在我们发行认购权的情况下，没有充分行使权利的股东应该预计，在配股发行完成时，他们在我们中拥有的比例权益将比他们充分行使权利时的比例要小。这种稀释目前无法确定，因为不知道这种配股将购买多大比例的股份。任何这样的稀释都将不成比例地影响非行使权的股东。如果每股认购价大幅低于当前每股资产净值，这种稀释幅度可能会很大。

此外，如果认购价低于我们的每股资产净值，我们的股东将因为这种配股而立即稀释他们股票的总资产净值。资产净值的任何减少数额无法预测，因为目前还不知道供股到期日的认购价和每股资产净值是多少，也不知道由于这种供股将购买多大比例的股份。这种稀释可能是相当严重的。

我们普通股发行的投资者可能会在股票发行结束后立即遭受稀释。

如果我们普通股的任何公开发行价格高于我们已发行普通股的每股账面价值，在任何发行中购买普通股的投资者在发行后支付的每股价格将超过每股有形账面价值。

如果我们以低于每股资产净值的价格出售普通股，没有参与这种出售的股东将立即遭受可能是实质性的稀释。

我们以低于资产净值的价格发行或出售我们普通股的股票对我们目前的股东构成稀释风险。特别是，不按折扣价或低于折扣价购买与其当前所有权成比例的额外股票的股东将立即经历每股资产净值的下降(如果他们根本不参与，则其股票的总资产净值也将下降)。这些股东在参与我们的收益和资产以及他们的投票权方面的降幅也将超过我们从此类发行或出售中获得的资产、潜在盈利能力和投票权的增加，这一降幅不成比例地大于我们的资产、潜在盈利能力和投票权权益的增加。此外，这种出售可能会对我们普通股的交易价格产生不利影响。

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如果股东不参与我们的股息再投资计划，他们的持股比例就会被稀释。

所有应付给参与我们红利再投资计划或DIP计划的股东的分配，都会自动再投资于我们普通股的股票。因此，没有参与滴滴计划的股东，随着时间的推移，他们的所有权权益将会被稀释。

股东可能会收到我们普通股的股票作为股息，这可能会给他们带来不利的税收后果。

为了满足年度分配要求，我们有能力以普通股的股票而不是现金宣布很大一部分股息。只要这种股息的一部分以现金支付(这一部分可能低至此类股息的20%)，并满足某些要求，整个分配将被视为美国联邦所得税目的的股息。因此，股东在收到股息之日通常要缴纳股息公平市值的100%的税，其方式与现金股息相同，即使大部分股息是以我们普通股的股票支付的。我们目前不打算以我们普通股的股票支付股息。

我们可能发行的公开发行的债务证券的交易市场或市值可能会波动。

一旦发行，我们可能发行的任何公开发行的债务证券都不会有一个既定的交易市场。我们不能向您保证，我们公开发行的债务证券的交易市场将会发展，或者，如果发展起来，将会维持下去。除了我们的信誉外，许多因素可能会对我们公开发行的债务证券的交易市场和市值产生重大不利影响。这些因素包括：

你也应该意识到，当你决定出售你的债务证券时，买家的数量可能是有限的。这也可能对我们的债务证券的市值或我们的债务证券的交易市场造成实质性的不利影响。

有关赎回的条款可能会对您在我们可能发行的债务证券上的回报产生重大不利影响。

如果我们发行可由我们选择赎回的债务证券，我们可能会选择在现行利率低于我们债务证券支付的利率时赎回债务证券。此外，如果此类债务证券需要强制赎回，我们可能需要在现行利率低于我们债务证券的利率时赎回我们的债务证券。在这种情况下，您可能无法将赎回收益再投资于可比证券，实际利率与您赎回的债务证券一样高。

第三方信用评级机构提供的信用评级可能不能反映我们可能发行的债务证券投资的所有风险。

第三方信用评级机构提供的信用评级是第三方对我们偿还债务能力的评估。因此，我们信用评级的实际或预期变化通常会影响我们可能发行的债务证券的市场价值。然而，由第三方信用评级机构提供的信用评级可能不反映与一般市场状况有关的风险或上文讨论的其他因素对或的市值的潜在影响。

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我们可能发行的任何公开发行的债务证券的交易市场。由于我们批准增加1940年法案允许我们借款的金额，我们的信用评级可能会下降，我们可能会招致额外的借款成本。

在公开市场上出售大量我们的普通股可能会对我们普通股的市场价格产生不利影响，而登记大量内幕股票，无论是否实际出售，都可能对我们普通股的市场价格产生负面影响。

大量出售我们的普通股，或可供出售的这些普通股，无论是否实际出售，都可能对我们普通股的现行市场价格产生不利影响。如果这种情况发生并持续下去，如果我们愿意的话，可能会削弱我们通过出售股权证券筹集额外资本的能力。

我们的债务证券是无担保的，因此实际上从属于我们目前发生或未来可能发生的任何担保债务。

我们的债务证券不以我们的任何资产或我们子公司的任何资产作担保。因此，我们的债务证券实际上从属于我们或我们的子公司目前已经发生和未来可能发生的任何有担保债务(或我们随后授予担保的任何最初无担保的债务)，但以担保该等债务的资产价值为限，我们的债务证券实际上从属于我们或我们的子公司目前已经发生和将来可能发生的任何有担保债务(或我们随后授予担保的任何最初无担保债务)。在任何清算、解散、破产或其他类似程序中，我们现有或未来的任何有担保债务以及我们子公司的有担保债务的持有人可以针对为该债务提供担保的资产主张权利，以便在资产用于偿还其他债权人(包括我们债务证券的持有人)之前获得其债务的全额偿付。

我们的债务证券在结构上从属于我们子公司的债务和其他负债。

我们的债务证券是Horizon Technology Finance Corporation的独家债务，而不是我们任何子公司的债务。我们的任何子公司都不是我们债务证券的担保人，我们的债务证券不需要由我们未来可能收购或创建的任何子公司提供担保。这些子公司的资产不能直接用于偿付我们债权人的债权，包括我们债务证券的持有者。

除非我们是对我们的子公司拥有公认债权的债权人，否则我们子公司的债权人(包括贸易债权人)和优先股持有人(如果有)的所有债权都优先于我们在该等子公司的股权(因此我们的债权人，包括我们的债务证券持有人)对该等子公司的资产的债权。即使我们被确认为我们一家或多家子公司的债权人，我们的债权实际上从属于任何此类子公司资产的任何担保权益，以及任何此类子公司的任何债务或其他债务优先于我们的债权。因此，我们的债务证券在结构上从属于我们的任何子公司和我们未来可能收购或设立为融资工具或其他工具的任何子公司的所有债务和其他负债(包括贸易应付款项)。

此外，我们的子公司未来可能会产生大量额外债务，所有这些债务在结构上都将优先于我们的债务证券。

管理我们债务证券的契约对我们债务证券的持有者的保护是有限的。

管理我们债务证券的契约为我们债务证券的持有者提供了有限的保护。契约条款不限制我们或我们的任何子公司参与或参与各种公司交易、情况或事件的能力，这些交易、情况或事件可能对我们的债务证券投资产生重大不利影响。特别是，契约条款不会对我们或我们的子公司的以下能力施加任何限制：

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此外，该契约不要求我们在控制权变更或任何其他事件中提出购买我们的债务证券。

此外，在我们的财务状况、经营结果或信用评级发生变化(包括重大不利变化)的情况下，契约条款不保护我们债务证券的持有人，因为它们不要求我们或我们的子公司遵守任何财务测试或比率或指定的净值、收入、收入、现金流或流动性水平。

我们进行资本重组、招致额外债务以及采取不受债务证券条款限制的其他行动的能力，可能会对我们债务证券的持有者产生重要后果，包括使我们更难履行与债务证券有关的义务，或对我们债务证券的交易价值产生负面影响。

我们目前的某些债务工具对其持有人的保护比对契约的保护更多。此外，我们未来发行或招致的其他债务可能会包含比契约更多的对持有人的保护，包括额外的契约和违约事件。任何此类具有增量保护的债务的发行或发生都可能影响我们债务证券的市场、交易水平和价格。

我们的债务证券可能不存在活跃的交易市场，这可能会限制持有者出售我们的债务证券的能力，或者影响我们的债务证券的市场价格。

我们不能保证我们的债务证券在未来会有一个活跃的交易市场，或者您能够出售我们的债务证券。即使确实存在活跃的交易市场，我们的债务证券的交易价格也可能低于其初始发行价，这取决于当时的利率、类似证券的市场、我们的信用评级(如果有的话)、一般经济状况、我们的财务状况、业绩和前景以及其他因素。如果不存在活跃的交易市场，我们的债务证券的流动性和交易价格可能会受到损害。因此，您可能需要在一段时间内承担投资我们的债务证券的财务风险。

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可选择赎回条款可能会对我们的债务证券的回报产生重大不利影响。

我们的债务证券可以规定该等证券可在到期日之前全部或部分赎回，这是我们的唯一选择权。当现行利率低于我们的债务证券的支付利率时，我们可以选择赎回我们的债务证券。在这种情况下，我们债务证券的持有者可能无法将赎回收益再投资于可比证券，实际利率与我们赎回的债务证券一样高。

如果我们不履行偿还其他债务的义务，我们可能无法支付债务证券。

管理吾等债务的协议下的任何违约，包括信贷安排或2019-1证券化项下的违约，或吾等可能是其所需贷款人或持有人未予豁免的其他债务，以及该等债务持有人寻求的补救措施，均可能使吾等无法支付吾等债务证券的本金、溢价(如有)及利息，并大幅降低吾等债务证券的市值。如果我们无法产生足够的现金流，并且无法获得必要的资金来支付我们债务的本金、保费(如果有的话)和利息，或者如果我们未能遵守管理我们债务的工具中的各种契约，包括财务和运营契约，根据管理该等债务的协议的条款，我们可能会违约。如果发生此类违约，此类债务的持有人可以选择宣布所有根据该条款借入的资金到期和应付，连同应计和未付利息，信贷安排和2019-1证券化或我们未来可能产生的其他债务下的贷款人可以选择终止其承诺，停止发放更多贷款，并对我们的资产提起止赎程序，我们可能被迫破产或清算。如果我们的经营业绩下降，我们未来可能需要寻求信贷安排和2019-1证券化或我们未来可能产生的其他债务项下所需贷款人的豁免，以避免违约。如果我们违反了我们在信贷安排或2019-1证券化或其他债务下的契约，并寻求豁免，我们可能无法从所需的贷款人或持有人那里获得豁免。如果发生这种情况, 我们将违约，我们的贷款人或债务持有人可以如上所述行使他们的权利，我们可能被迫破产或清算。如果我们无法偿还债务，有担保义务的贷款人，包括信贷安排和2019-1证券化下的贷款人，可以对担保债务的抵押品提起诉讼。由于信贷安排和2019-1证券化有，未来任何信贷安排都可能有习惯的交叉违约条款，如果其下或任何未来信贷安排下的债务加速，我们可能无法偿还或融资到期金额。

FATCA预扣可能适用于向某些外国实体付款。

根据我们的债务证券向外国金融机构或“FFI”或非金融外国实体或“NFFE”(包括作为中介的此类机构或实体)支付的款项，根据“美国外国账户税收合规法”的规定(通常称为“FATCA”)，可能需要缴纳30%的美国预扣税。这项预扣税可能适用于我们债务证券的利息支付，除非FFI或NFFE遵守FATCA规定的某些信息报告、预扣、身份识别、认证和相关要求。根据持有人的身份和通过其持有任何债务证券的中介机构的地位，持有人可以就我们的债务证券支付的任何利息缴纳30%的预扣税。我们债务证券的持有者应该向他们自己的税务顾问咨询FATCA以及它可能如何影响他们对我们债务证券的投资。

一般风险因素

政治、社会和经济的不确定性，包括与新冠肺炎大流行相关的不确定性，造成并加剧了风险。

社会、政治、经济和其他条件和事件将发生，造成不确定性，并对发行人、行业、政府和公司及其投资所面临的其他系统(包括金融市场)产生重大影响。此外，全球经济和金融市场日益相互联系，一个国家、地区或金融市场的政治、经济和其他条件和事件可能会对另一个国家、地区或金融市场的发行人产生不利影响。此外，除其他事件外，发生自然灾害或人为灾害、恶劣天气或地质事件、火灾、洪水、地震、疾病爆发(如新冠肺炎、禽流感或H1N1/09)、流行病、流行病、恶意行为、网络攻击、恐怖行为或

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气候变化，也不时对我们的业绩产生不利影响。这类事件可能导致并已经导致边境关闭、证券交易所关闭、健康筛查、医疗服务延误、隔离、取消、供应链中断、消费者需求下降、市场波动和普遍的不确定性。这些事件已经并可能继续在短期和长期内对我们的投资组合公司、市场和经济产生不利影响，包括以不一定可以预见的方式。如果我们所持投资组合公司的价值受到此类政治或经济状况或事件的损害，我们已经受到了负面影响，而且可能会继续受到负面影响。此外，这些负面的政治和经济条件和事件已经扰乱，并可能继续扰乱我们行动所需的进程。这已经并可能继续给我们和我们的投资组合公司带来广泛的业务连续性问题，并因远程工作安排等原因而增加了网络安全、信息安全和运营风险。

例如，2019年12月，新冠肺炎出现在中国，此后迅速传播到包括美国在内的其他国家。这场疫情已经并将在一段未知的时期内继续导致受其影响的地方、区域、国家和全球市场和经济体的混乱。疫情的全球影响正在迅速演变，许多国家的应对措施是实施隔离，禁止旅行，并关闭办公室、企业、学校、零售店和其他公共场所。虽然有几个国家和美国的某些州已经放开了公共卫生限制，以进一步开放本国经济，但反复爆发的新冠肺炎已经导致美国某些州乃至全球重新引入此类限制，并可能继续导致其他地方重新引入此类限制。即使新冠肺炎疫情消退，美国经济和全球大多数其他主要经济体可能会继续经历衰退，我们预计我们的业务和运营可能会受到美国和其他主要市场长期衰退的实质性不利影响。关于美国信贷市场(特别是中端市场贷款)，这场疫情已造成，而且在完全解决之前，很可能继续导致以下情况：(I)政府强制和/或重新实施各种形式的就地安置令，关闭“非必要”业务，导致许多中端市场贷款借款人的业务严重中断，包括供应链、需求和业务的实际方面，以及员工休假或裁员(虽然希望采取此类措施)。, 它们的影响可能持续或成为永久性的)；(Ii)借款人对循环信贷额度的提取增加；(Iii)借款人为避免违约而要求修改、容忍协议和豁免其信贷协议条款的要求增加，这类借款人违约和/或在贷款到期日获得再融资的难度增加；(Iv)这些市场的波动和扰乱，包括定价和利差的波动性增加，以及在波动性增加的时期对贷款进行估值的困难，以及流动性问题；(Iv)这些市场的波动和扰乱，包括定价和利差的波动性增加，以及流动性问题；(Iii)借款人为避免违约而要求修改、容忍协议和豁免其信贷协议条款的请求增加，以及流动性问题；(V)州和联邦政府为解决市场、企业和整体经济运行中的问题而提出的建议和/或行动迅速演变，这不一定能充分解决贷款市场和中端市场企业面临的问题。新冠肺炎的爆发正在对市场和整体经济产生不利影响，未来的任何爆发都可能对市场和整体经济产生不利影响，这可能会对贷款人发起贷款的能力、发起的贷款的数量和类型、给予借款人的修改和豁免的数量和类型以及在借款人违约时采取的补救行动产生实质性的不利影响，其中每一项都可能对我们可供投资的贷款的数量和质量以及我们获得的回报产生负面影响。截至本Form 10-K年度报告的日期，无法确定本次疫情的范围，或未来的任何疫情，任何此类疫情、市场混乱或不确定性可能持续多久，任何政府行动将产生的影响，或对我们及其投资组合公司的全部潜在影响。此外，即使在大流行消退之后，美国经济以及大多数其他全球主要经济体可能会继续经历衰退, 我们预计，美国和其他主要市场的长期衰退可能会对我们的业务造成实质性的不利影响。

虽然无法预测这些事件的确切性质和后果，或因新兴事件或影响我们、我们的投资组合公司和我们的投资的适用法律或法规的不确定性而导致的任何政治或政策决定和监管变化，但很明显，这些类型的事件正在影响我们和我们的投资组合公司，至少在一段时间内将继续影响我们和我们的投资组合公司。在许多情况下，影响将是不利的和深远的。例如，我们可能投资的中端市场公司正受到这些新兴事件及其带来的不确定性的重大影响。突发公共卫生事件的影响可能会对以下方面产生实质性的不利影响：(I)我们及其投资组合公司的价值和业绩；(Ii)我们的借款人继续履行贷款契约或偿还我们提供的贷款的能力，这可能需要我们重组我们的投资或减记我们投资的价值；(Iii)我们遵守契约和债务的其他条款并及时或根本不履行这些义务的能力；(Iv)我们遵守某些条款的能力。(五)我们的能力

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或(Vi)我们寻找、管理和剥离投资并实现我们的投资目标的能力，所有这些都可能给我们带来重大损失。如果我们投资组合中的任何一家公司(或上述任何关键人员或服务提供商)的运营和效率受到损害，或者在必要或有益的系统和流程中断时，我们也将受到负面影响。

新冠肺炎大流行对资本市场造成的干扰扩大了无风险证券和高风险证券实现的收益率之间的利差，导致部分资本市场流动性不足。预计这些和未来的市场中断和/或流动性不足将对我们的业务、财务状况、运营结果和现金流产生不利影响。不利的经济状况预计也会增加我们的融资成本，限制我们进入资本市场的机会，或者导致贷款人决定不向我们提供信贷。这些事件限制了我们的投资来源，并可能继续限制我们的投资来源，限制我们的增长能力，并对我们和我们投资组合公司的经营业绩以及我们债务和股权投资的公允价值产生实质性的负面影响。

我们经营在一个竞争激烈的投资机会市场，如果我们不能有效竞争，我们的业务、经营业绩和财务状况可能会受到不利影响，您对我们的投资价值可能会下降。

我们与许多投资基金和其他BDC以及商业银行和其他融资来源等传统金融服务公司争夺投资。我们的一些竞争对手比我们规模更大，拥有更多的资金、技术、营销和其他资源。例如，一些竞争对手可能拥有较低的资金成本和获得我们无法获得的资金来源的机会。这可能使这些竞争对手能够以与我们通常提供的利率相当或更低的利率发放商业贷款。如果我们与竞争对手的定价、条款和结构不符，我们可能会失去潜在的投资组合公司。如果我们确实与竞争对手的定价、条款或结构相匹配，我们可能会遇到净利息收入下降和信用损失风险增加的情况。此外，我们的一些竞争对手可能具有更高的风险容忍度或不同的风险评估，这可能使他们能够考虑更广泛的投资，建立比我们更多的关系，并建立他们的市场份额。此外，我们的许多竞争对手不受1940年法案对我们作为商业数据中心施加的监管限制，也不受守则对我们作为RIC施加的监管限制。如果我们不能有效竞争，我们可能无法发现和利用我们确定的有吸引力的投资机会，也可能无法充分投资我们的可用资金。如果发生这种情况，我们的业务、财务状况和经营结果可能会受到实质性的不利影响。

资本市场目前正处于动荡和经济不确定时期。这些市况对债务和股权资本市场造成重大和不利影响，对我们的业务和运营已经并可能继续产生负面影响。

新冠肺炎在全球爆发后，美国资本市场经历了极端的混乱。全球股市的波动就证明了这种干扰，其中包括新冠肺炎疫情的不确定性和石油等大宗商品价格的波动。尽管美国联邦政府和外国政府采取了行动，但这些事件加剧了总体经济状况的恶化，对更广泛的金融和信贷市场造成了实质性的不利影响，并减少了整个市场的债务和股权资本的可获得性。这些情况可能会持续很长一段时间，或在未来恶化。

资本市场的重大变化或波动已经并可能继续对我们的投资估值产生负面影响。虽然我们的大多数投资不是公开交易的，但适用的会计准则要求我们在估值过程中假设我们的投资是在主要市场出售给市场参与者的(即使我们计划持有一项投资到到期)。我们的估值，尤其是私人投资和私人公司的估值，本质上是不确定的，在短时间内波动，通常基于对私人信息的估计、比较和定性评估，这些信息可能没有反映新冠肺炎疫情的全部影响和应对措施。任何突发公共卫生事件，包括新冠肺炎大流行或其他现有的或新的流行病的爆发，或其威胁，以及由此带来的金融和经济市场不确定性，都可能对我们以及我们投资和投资组合公司的公允价值产生重大不利影响。

资本市场的重大变化，例如新冠肺炎疫情造成的经济活动中断，已经并可能继续限制我们的投资来源，限制我们的增长能力，并使我们

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对我们和我们的投资组合公司的经营业绩以及我们的债务和股权投资的公允价值产生了实质性的负面影响。此外，最近新冠肺炎疫情造成的经济活动中断已经并可能继续对涉及我们投资的流动性事件的可能性产生负面影响。如果需要，我们投资的非流动性可能会使我们很难出售这些投资来获得资本。因此，如果我们被要求出售我们的投资以增加我们的流动性，我们可能会实现远远低于我们记录的投资价值。我们无法筹集增量资本，因此需要出售我们全部或部分投资，这可能会对我们的业务、财务状况或运营结果产生实质性的不利影响。

此外，目前的市场状况可能会使我们难以筹集股本、延长现有债务的到期日或对其进行再融资，或以类似的条款获得新的债务，如果不这样做，可能会对我们的业务产生重大不利影响。我们未来可获得的债务资本(如果有的话)可能会承担更高的利率，而且可能只会以低于我们现有债务的条款和条件获得，这些债务可能需要在利率上升的环境下发生。如果我们无法筹集新债务或对现有债务进行再融资，那么我们的股权投资者将无法从杠杆带来的股本回报率增加的潜力中受益，我们可能无法对投资组合公司做出新的承诺或为现有承诺提供资金。任何无法延长我们现有债务的到期日或对其进行再融资，或无法获得新债务的情况，都可能对我们的业务、财务状况或运营结果产生重大不利影响。

恐怖袭击、战争行为、自然灾害、疾病爆发或流行病可能会影响我们的投资组合公司，并损害我们的业务、经营业绩和财务状况。

恐怖主义行为、战争行为、自然灾害、疾病爆发、流行病或其他类似事件可能会扰乱我们的运营，以及我们投资组合公司的运营。这种行为已经并将继续造成经济和政治不确定性，并导致最近的全球经济不稳定。未来的恐怖活动、军事或安全行动、自然灾害、疾病爆发、流行病或其他类似事件可能会进一步削弱国内/全球经济，并带来额外的不确定性，这可能会对我们的投资组合公司产生负面影响，进而可能对我们的业务、运营业绩和财务状况产生实质性的不利影响。恐怖袭击和自然灾害造成的损失一般不能投保。

作为一家上市公司，我们招致了巨大的成本。

作为一家上市公司，我们产生了法律、会计和其他费用，包括与适用于其证券根据交易法注册的公司的定期报告要求以及额外的公司治理要求(包括萨班斯-奥克斯利法案(Sarbanes-Oxley Act)下的要求)以及美国证券交易委员会(SEC)实施的其他规则相关的成本。

遵守萨班斯-奥克斯利法案第2404条涉及巨额支出，不遵守萨班斯-奥克斯利法案第2404条将对我们和我们普通股的市场价格产生不利影响。

根据目前SEC的规则，我们必须根据萨班斯-奥克斯利法案(Sarbanes-Oxley Act)第404节以及SEC的相关规则和规定，报告我们对财务报告的内部控制。因此，我们产生了额外的费用，对我们的财务业绩和分销能力产生了负面影响。这一过程也转移了管理层的时间和注意力。我们不能确定我们年度重新评估、测试和补救行动的完成时间或这些行动对我们运营的影响，我们也不能向您保证我们对财务报告的内部控制是有效的或将是有效的。如果我们无法继续遵守萨班斯-奥克斯利法案第2404条和相关规则，我们和我们证券的市场价格可能会受到不利影响。

我们高度依赖信息系统，系统故障可能会严重扰乱我们的业务，进而可能对我们普通股的市场价格和我们支付分配的能力产生负面影响。

我们的业务高度依赖Advisor及其附属公司的通信和信息系统。这些系统的任何故障或中断，包括终止与任何第三方服务提供商的协议，都可能导致我们的活动延迟或出现其他问题。我们的财务、会计、数据处理、备份或其他操作系统和设施可能会因以下原因而无法正常运行或瘫痪或损坏

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包括完全或部分超出我们控制范围并对我们的业务产生不利影响的因素。可能存在以下情况：

这些事件中的任何一个都可能对我们的经营业绩产生实质性的不利影响，并对我们普通股的市场价格和我们向股东支付分配的能力产生负面影响。

此外，这些通信和信息系统可能受到攻击，包括通过威胁我们信息资源的机密性、完整性或可用性的不良事件(即网络事件)。这些攻击可能涉及未经授权访问我们的信息系统，目的是挪用资产、窃取机密信息、损坏数据或造成运营中断，并导致运营中断、错误陈述或不可靠的财务数据、被盗资产或信息的责任、增加的网络安全保护和保险成本、诉讼以及对我们的业务关系的损害，任何这些都可能对我们的业务、财务状况和运营结果产生实质性的不利影响。随着我们对技术的依赖增加，对我们的信息系统构成的风险也随之增加，无论是内部系统还是由Advisor和第三方服务提供商提供的系统。我们与我们的顾问一起实施了流程、程序和内部控制，以帮助降低网络安全风险和网络入侵，但这些措施，以及我们对网络事件的性质和程度的更多认识可能是无效的，不能保证网络事件不会发生，也不能保证我们的财务业绩、运营或机密信息不会受到此类事件的负面影响。此外，与网络或其他安全威胁或中断相关的成本可能无法通过其他方式获得全额保险或赔偿。此外，网络安全已经成为世界各地监管机构的首要任务，一些司法管辖区已经颁布法律，要求公司在涉及某些类型的个人数据的数据安全漏洞时通知个人。如果我们不遵守相关的法律法规，我们可能会遭受经济损失。, 我们业务的中断、对投资者的责任、监管干预或声誉损害。

我们面临与利率环境上升相关的风险，这可能会影响我们的资本成本和净投资收益。

虽然利率仍然相对较低，但由于几个因素，包括美国政府财政政策可能导致的长期通胀压力，美联储量化宽松计划的结束，以及最近联邦基金利率的上调，我们预计未来利率将上升，而不是下降。

由于我们目前为投资而负债，我们的一部分收入取决于我们借入资金的利率与我们投资这些资金的利率之间的差额。如果我们的投资有固定利率，或利率下限高于信贷安排的下限，或利率低于信贷安排的“重置”频率，利率上升可能会导致利率压缩，并对我们的净投资收入产生重大不利影响。除了增加借贷资金的成本，这可能会大幅减少我们的净投资收入，利率上升还可能对我们以与当前债务融资一样优惠的条款获得额外债务融资的能力产生不利影响，或者根本不影响。见“--如果我们无法获得额外的债务融资，我们的业务可能会受到实质性的不利影响。”

在利率上升的环境下，我们持有浮动利率证券的投资组合公司有可能无法支付不断上升的利息，这可能导致它们与我们的贷款文件违约。不断上升的利率也可能导致投资组合公司将现金从其他生产性用途转移到支付利息上，这可能会对他们的业务和运营产生实质性的不利影响，随着时间的推移，可能会导致我们对此类投资组合公司的投资违约增加。此外，增加浮动利率贷款下的支付义务可能会导致借款人比其他情况下更早地为我们的贷款进行再融资或以其他方式偿还我们的贷款，这需要我们招致管理层的时间和费用来重新部署这些收益，包括条款可能不如我们的

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现有贷款。此外，利率上升可能会增加我们向投资组合公司提供固定利率贷款的压力，这可能会对我们的净投资收入产生不利影响，因为我们借入资金的成本增加并不会伴随着此类固定利率投资的利息收入增加。

我们可以通过使用上限、掉期、期货、期权和远期合约等套期保值工具来对冲利率波动，但要遵守适用的法律要求，包括在商品期货交易委员会进行所有必要的注册(或豁免注册)。见项目7A。关于市场风险的定量和定性披露。这些活动可能会限制我们从对冲投资组合的较低利率中获益的能力。利率或套期保值交易的变化导致的不利发展，或我们使用套期保值工具导致的任何不利发展，都可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。此外，我们可能无法在需要的时候进行适当的套期保值交易，我们进行的任何套期保值交易可能都是无效的。

由于一般利率水平的上升预计会导致适用于我们债务投资的更高利率，利率的提高将使我们更容易达到或超过适用于奖励费用的门槛利率，并可能导致支付给顾问的奖励费用金额相对于奖励前费用净投资收入大幅增加。

此外，如果我们不能增加我们的分配，投资者可获得的投资利率的提高可能会降低对我们普通股的投资吸引力，这可能会大幅降低我们普通股的价值。

监管伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)的英国金融市场行为监管局(FCA)宣布，它打算在2021年之后不强制面板银行向LIBOR缴费。欧盟基准法规规定，在2021年后的新合同中，只有符合标准的基准才能使用。为了确定美元伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)的后续利率，美联储和纽约联邦储备银行(Federal Reserve Bank Of New York)成立了另类参考利率委员会(Alternative Reference Rate Committee，简称ARRC)。ARRC是由美联储和纽约联邦储备银行召集的总部设在美国的组织。研究局已确定有抵押隔夜融资利率(SOFR)为其首选的伦敦银行同业拆息替代利率。SOFR是衡量隔夜拆借现金成本的指标，由美国国债担保，基于直接可见的美国财政部支持的回购交易。此外，2020年3月25日，FCA重申了核心假设，即公司不能依赖2021年底之后发布的伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)。然而，新冠肺炎的爆发可能会对许多公司转型规划的时机产生不利影响，我们将继续评估新冠肺炎疫情对我们转型计划的潜在影响。尽管SOFR似乎是美元伦敦银行间同业拆借利率的首选替代利率，但目前还无法预测任何此类变化的影响，任何替代参考利率的建立，新冠肺炎疫情是否会对伦敦银行间同业拆借利率的过渡时间表或计划产生进一步影响，或美国、英国或其他地方可能实施的其他伦敦银行间同业拆借利率改革。此外，2020年11月30日，洲际交易所(ICE)宣布，洲际交易所的全资子公司、伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)的管理人洲际交易所基准管理有限公司(ICE Benchmark Administration Limited)将考虑将LIBOR过渡截止日期延长至6月30日, 2023年。这一声明得到了FCA和美联储(Federal Reserve)的支持。尽管宣布了这一消息，监管机构仍在继续强调LIBOR过渡规划的重要性。

预计伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)的终止可能会对我们的业务产生重大影响。我们未偿还的债务投资和借款与伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)挂钩，到期日在预期的2023年之后，这些投资和借款的美元金额是重要的。我们预计，从伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)转型将面临重大的运营挑战，包括但不限于，修改与借款人就可能未用备用语言修改的投资的现有贷款协议，以及在LIBOR到期前停止的情况下，在新协议中添加有效的备用语言。除了这些挑战之外，我们预计我们当前的流程和信息系统还可能存在额外的风险，需要我们进行识别和评估。由于伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)的替代存在不确定性，任何此类事件对我们的资本成本和净投资收入的潜在影响尚不能确定。此外，对LIBOR的确定或监管的任何进一步改变或改革都可能导致报告的LIBOR突然或长期增加或减少，这可能会对我们持有或欠我们的任何LIBOR挂钩证券、贷款和其他财务义务或信贷的市值或价值产生不利影响，并可能对我们的业务、财务状况和运营业绩产生重大不利影响。

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由于我们的许多投资不是，通常也不会是公开交易的证券，我们投资的价值可能不容易确定，这可能会对我们资产净值的确定产生不利影响。

我们的投资包括，我们预计未来的投资将主要是债务投资或私人持股公司发行的证券。由于这些投资不是公开交易的，它们的公允价值可能不容易确定。此外，我们不被允许为预期的债务投资损失保留普通准备金。取而代之的是，1940年法案要求我们具体评估每项投资，并记录我们认为价值增加或减少的任何资产的未实现收益或损失。我们根据我们的估值政策并与公认会计准则一致，按季度或根据情况需要更频繁地对这些投资进行估值。我们的董事会聘请了独立的第三方评估公司来帮助它得出我们投资的公允价值。我们的董事会根据我们的顾问和第三方评估公司的意见讨论估值并真诚地确定公允价值。在对我们的投资进行公允价值定价时，可能会考虑的因素包括任何抵押品的性质和可变现价值、投资组合公司的收益及其偿还债务的能力、投资组合公司开展业务的市场、与上市公司的比较、贴现现金流和其他相关因素。由于此类估值本质上是不确定的，可能基于估计，我们对公允价值的确定可能与这些证券存在现成市场时评估的价值大不相同。如果我们对我们投资的公允价值的决定大大高于我们在出售这些投资时最终实现的价值，我们的资产净值可能会受到不利影响。

美国关税和进出口法规的变化可能会对我们的投资组合公司产生负面影响，进而损害我们的利益。

关于美国贸易政策、条约和关税可能发生重大变化的讨论和评论一直在进行中。本届美国总统政府与美国国会一起，在贸易政策、条约和关税方面给美国与其他国家之间的未来关系带来了很大的不确定性。这些事态发展，或认为其中任何一种都可能发生的看法，可能会对全球经济状况和全球金融市场的稳定产生实质性的不利影响，并可能显著减少全球贸易，特别是受影响国家与美国之间的贸易。这些因素中的任何一个都可能抑制经济活动，限制我们的投资组合公司接触供应商或客户，并对其业务、财务状况和运营结果产生实质性的不利影响，这反过来又会对我们产生负面影响。

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项目1B：工作人员未解决的意见；工作人员的意见；未解决的工作人员意见；未解决的工作人员意见

无

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第二项：物业管理公司、物业管理公司、物业管理公司

我们不拥有任何房地产或其他对我们的运营具有重大意义的有形财产。我们的总部和顾问总部目前位于康涅狄格州法明顿法明顿大道312号，邮编06032。我们相信我们的办公设施适合我们的业务。

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第三项：诉讼程序；诉讼程序；诉讼程序。

我们和我们的顾问目前都没有受到任何实质性的法律诉讼。

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第(4)项--《矿山安全信息披露情况》、《矿山安全公告》、《矿山安全信息披露说明书》

不适用

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第II部

第五项：设立注册人普通股市场、相关股东事项和发行人购买股权证券市场

普通股

我们的普通股在纳斯达克交易，代码是“HRZN”。我们普通股的最后一次报告价格是在2021年3月1日，为每股14.85美元，较每股资产净值溢价35%。截至2021年3月1日，我们有18名登记在册的股东，其中不包括以被提名人或“街头”名义持有股份的股东。

BDC的股票交易价格可能低于这些股票的资产净值。我们普通股的交易价格将低于资产净值，或者溢价，这在长期内是不可持续的，这与我们的资产净值下降的风险是分开的，是截然不同的。我们无法预测我们的股票未来会以资产净值交易，高于资产净值还是低于资产净值。

出售未登记证券

在截至2020年12月31日、2020年、2019年和2018年12月31日的年度内，我们没有从事任何未注册股权证券的销售。

发行人购买股票证券

2020年4月24日，我们的董事会延长了一项先前授权的股票回购计划，该计划允许我们回购最多500万美元的已发行普通股。除非得到我们董事会的延长，否则回购计划将于2021年6月30日早些时候到期，并回购500万美元的普通股。在截至2020年12月31日的季度内，我们没有回购任何普通股。在截至12月31日、2020年、2019年和2018年的年度内，我们没有回购任何普通股。从股票回购计划开始到2020年12月31日，我们在公开市场上以11.22美元的平均价格回购了167,465股普通股，总成本为190万美元。

我们回购的任何股票可能会维持我们普通股的市场价格或延缓普通股市场价格的下降，因此，我们普通股的价格可能会高于公开市场上的价格。此外，由于根据股票回购计划回购的任何股票将以低于我们最近财务报表中报告的每股资产净值的价格购买，股票回购可能会提高我们的每股资产净值。

分配

我们打算继续每月向我们的股东进行分配。我们每月发放的时间和金额(如果有)由我们的董事会决定。对我们股东的任何分配都是从合法可供分配的资产中宣布的。我们监测可用净投资收入，以确定本财年是否可能出现资本退税。如果我们的应税收益低于任何给定财年的分配总额，那么出于美国联邦所得税的目的，这些分配的一部分可以被视为向我们的普通股股东返还资本。因此，分配给我们股东的来源可能是股东投入的原始资本，而不是我们的收入或收益。股东应仔细阅读分配付款附带的任何书面披露，不应假设任何分配的来源是我们的普通收入或收益。

为了有资格作为RIC征税，我们必须满足一定的收入来源、资产多元化和年度分配要求。一般来说，为了符合RIC的资格，我们必须在每个纳税年度内从股息、利息、某些证券的付款、贷款、出售或以其他方式处置股票、证券或外币的收益，或与我们的股票或其他证券投资业务有关的其他收入中获得至少90%的总收入。我们还必须在每个纳税年度的每个季度末满足一定的资产多元化要求。如果不能在季度的最后一天满足这些多元化要求，可能会导致我们不得不迅速处置某些投资，以防止失去RIC地位。任何此类处置都可能在不利的价格或时间进行，并可能导致我们遭受重大损失。

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此外，为了有资格享受RICS给予的特殊税收待遇，并避免对我们分配给股东的收入和收益征收公司级税，根据守则，我们在每个纳税年度都必须分配至少90%的股息作为股息，金额一般至少为我们投资公司应税收入的90%，确定时不考虑支付给股东的股息的任何扣除。我们在这份10-K表格的年度报告中提到了年度分配要求这样的金额。此外，我们必须就每个历年分配股息，其金额一般至少等于我们历年普通收入净额的98%(考虑到某些延期和选举)；截至该历年10月31日的一年期间，我们资本利得净收入的98.2%(经某些普通亏损调整)；以及在此历年中未分配且我们以前没有招致任何美国联邦所得税的任何普通净收入或资本利得净收入的总和。如果我们因任何原因不符合RIC的资格并缴纳企业所得税，由此产生的企业所得税可能会大幅减少我们的净资产、可供分配的收入和我们的分配金额。这样的失败将对我们和我们的股东产生实质性的不利影响。此外，我们可能被要求确认未实现的收益，产生大量的税收和利息，并进行大量的分配，以重新获得RIC的资格。我们不能向股东保证他们会收到任何分配。

根据一个纳税年度的应税收入水平，我们可能会选择将超出当前年度分配的应税收入结转到下一个纳税年度，并为此类未分配的收入支付4%的美国联邦消费税。任何此类结转应纳税所得额的分配，必须通过自企业所得税申报表申报日起与产生该应纳税所得额有关的年度或第15个纳税年度申报的分配来进行。应纳税年度结束后的第九个月的第一天，以计入产生该等应纳税所得额的纳税年度的年度分配要求的满足情况。我们不能保证我们将取得允许支付任何现金分配的结果，如果我们发行优先证券，如果这样做导致我们无法维持1940法案规定的资产覆盖范围，或者如果分配受到我们任何借款条款的限制，我们可能被禁止进行分配。参见“项目1.商业规则-监管规则-税收作为RIC.”

我们对我们的普通股股东采取了“选择退出”的做法。因此，如果我们进行分配，那么股东的现金分配会自动再投资于我们普通股的额外股份，除非他们特别选择退出点滴计划。如果股东选择退出，该股东将获得现金分配。虽然以普通股额外股份的形式支付的分配通常要缴纳美国联邦、州和地方税，但参与我们DIP的股东不会收到任何相应的现金分配，用来支付任何此类适用的税款。我们可以利用新发行的股票来实施点滴计划，也可以在公开市场购买与我们在点滴计划下的义务相关的股票。

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股票表现图

下图将我们普通股的回报率与标准普尔500股票指数和富国银行BDC指数在2015年12月31日至2020年12月31日期间的回报率进行了比较。图表假设，2015年12月31日，一个人在我们的普通股标准普尔500指数(S&P500 Index)和富国银行BDC指数(Wells Fargo BDC Index)各投资了100美元。这张图衡量的是股东的总回报，它同时考虑了股票价格和分配的变化。它假设支付的分配是投资于类似证券的。根据本公司年度报告表格10-K的本部第II项第(5)项提供的图表和其他信息不应被视为向SEC或受第14A或14C规定或交易所法案第18节的责任所规定的“征集材料”或“存档”。此图中包含的股价表现并不一定预示着未来的股价表现。

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第6项：《金融时报》：《金融数据精选》(The Selected Financial Data)--《金融时报》

以下精选的本公司截至2020年12月31日、2019年12月31日、2018年、2017年和2016年，以及截至2020年12月31日、2019年12月31日、2018年、2017年和2016年12月31日止年度的综合财务数据，摘自独立注册会计师事务所RSM US LLP审计的综合财务报表。这些选定的财务数据应与我们的财务报表及其相关注释以及“管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析”一并阅读。

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项目七、财务总监管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析

本节中包含的信息应与本年度报告(表格10-K)中其他地方的合并财务报表及其相关附注一起阅读。

新冠肺炎

世界各国政府仍然高度关注降低新冠肺炎进一步传播的风险，并继续管理自己对危机的应对，其中包括隔离、旅行限制和业务限制等措施。新冠肺炎已经造成了经济和金融中断，已经并可能继续对我们的业务、财务状况、流动性和我们投资组合公司的经营业绩乃至我们的经营业绩产生不利影响。新冠肺炎疫情将在多大程度上继续影响我们的业务、财务状况、流动性、我们投资组合公司的经营结果，进而影响我们的经营业绩，这将取决于未来的发展，这些发展具有高度的不确定性，在提交10-K表格时无法预测。

前瞻性陈述

这份Form 10-K年度报告，包括管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析，包含构成前瞻性陈述的陈述，这些陈述与未来事件或我们未来的业绩或财务状况有关。这些前瞻性陈述不是历史事实，而是基于对我们的行业、我们的信念和我们的假设的当前预期、估计和预测。本年度报告(Form 10-K)中包含的前瞻性陈述涉及风险和不确定因素，包括以下陈述：

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我们使用诸如“预期”、“相信”、“期望”、“打算”、“寻求”等词语以及类似的表达来识别前瞻性陈述。我们不应对前瞻性陈述施加不适当的影响，因为我们的实际结果可能因任何原因与前瞻性陈述中预测的结果大不相同，包括“第11A项风险因素”和我们的年度报告Form 10-K中其他部分的因素。

本报告中包含的前瞻性陈述基于我们在本报告发布之日获得的信息，我们不承担更新任何此类前瞻性陈述的义务。尽管我们没有义务修改或更新本Form 10-K年度报告中的任何前瞻性陈述，无论是由于新信息、未来事件或其他原因，我们仍建议您参考我们可能直接向您作出的或通过我们未来可能向SEC提交的报告所披露的任何其他信息，包括Form 10-Q的定期报告和Form 8-K的当前报告。

您应该明白，根据证券法第27A(B)(2)(B)条和(D)条以及交易所法第21E(B)(2)(B)条和(D)条，1995年私人证券诉讼改革法的“避风港”条款不适用于与本年度报告(Form 10-K)或我们根据交易法提交的任何季度报告相关的声明。

概述

我们是一家专业金融公司，向我们的目标产业中处于发展阶段的公司提供贷款和投资。我们的投资目标是通过从我们进行的债务投资中获得当期收入，以及从我们在进行此类债务投资时收到的权证中获得资本增值，来最大化我们投资组合的总回报。我们专注于向风险资本和私募股权支持的公司以及我们目标行业的上市公司提供风险贷款，我们称之为“风险贷款”。我们的债务投资通常由第一留置权或第一留置权作为担保循环信贷额度或高级定期贷款的担保。截至2020年12月31日，我们按公允价值计算的债务投资组合中，100%(3.335亿美元)由高级定期贷款组成。风险贷款的典型特征是：(1)在对投资组合公司进行风险投资或股权投资之后进行担保债务投资，这一投资提供了现金来源，为投资组合公司在风险贷款项下的偿债义务提供资金；(2)风险贷款的优先顺序，这要求在股权投资者实现资本回报之前偿还风险贷款；(3)风险贷款的摊销相对较快；以及(4)贷款人收到认股权证或其他成功

我们是一家外部管理的封闭式非多元化管理投资公司，已根据1940年法案选择作为BDC进行监管。此外，出于美国联邦所得税的目的，我们已选择被视为守则M分节下的RIC。作为商业数据中心，我们必须遵守监管要求，包括对我们使用债务的限制。我们被允许并期望通过借款为我们的投资融资。1940年法案第61(A)条增加到1940年法案第61(A)(2)条，使BDC可以因SBCAA的颁布而将其资产覆盖要求从200%降至150%。这一规定允许BDC将其被允许产生的最大杠杆率提高一倍。根据1940年法案的定义，资产覆盖率为150%意味着BDC每持有100美元的净资产，就可以从借款和发行优先证券中筹集至多200美元。我们得到了批准

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从2018年10月30日起，我们的股东要求将我们的资产覆盖率要求从200%降至150%。我们可能使用的杠杆量将取决于我们在任何拟议借款时对市场状况和其他因素的评估。作为RIC，只要我们满足一定的收入来源、分配、资产多样化和其他要求，我们通常不需要为我们的投资公司应纳税所得额缴纳公司级所得税，而不考虑支付股息的任何扣减，以及我们为美国联邦所得税目的而作为股息分配给股东的净资本收益。

我们的前身Compass Horizon于2008年3月开始运营。我们成立于2010年3月，目的是收购Compass Horizon并继续其作为公共实体的业务。

我们的投资活动和日常运营由我们的顾问管理，并由我们的董事会监督，董事会中的大多数成员都是独立于我们的。根据投资管理协议，我们同意向我们的顾问支付基本管理费和为我们提供咨询服务的奖励费用。吾等亦已与吾等的顾问订立管理协议，根据该协议，吾等已同意向吾等的顾问偿还由吾等的顾问履行其在管理协议下的责任而产生的可分摊部分间接费用及其他开支。

投资组合构成和投资活动

下表显示了截至2020年12月31日、2020年和2019年12月31日按投资类型划分的我们的投资组合：

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下表显示了截至2020年和2019年12月31日及截至12月31日的年度的证券投资活动总额：

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我们根据未偿还余额的预定摊销收到债务投资的付款。此外，我们还会在预定到期日之前收到部分债务投资的偿还。这些还款的频率或金额在不同时期可能会有很大波动。

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下表显示了截至2020年12月31日和2019年12月31日我们按行业划分的债务投资：

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我们投资组合中最大的债务投资每年可能会有所不同，因为新的债务投资是发起的，现有的债务投资是偿还的。截至2020年12月31日、2020年和2019年12月31日，我们最大的五项债务投资占未偿还债务投资总额的28%。截至2020年12月31日、2020年或2019年12月31日，没有一项债务投资占我们总债务投资的10%以上。

债权投资资产质量

我们使用内部信用评级系统，将每项债务投资的评级从4分到1分，其中4分是最高信用质量评级，3分是标准风险等级。评级为2代表风险水平上升，虽然目前预计2级债务投资不会出现亏损，但未来可能会损失本金。评级为1代表信用质量恶化，本金损失的风险很高。我们的内部信用评级体系不是全国性的信用评级体系。有关内部信用评级体系的更详细说明，请参阅《第1项--业务》。截至2020年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日，我们的债务投资加权平均信用评级分别为3.2和3.1。下表显示了截至2020年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日我们的债务投资组合按信用评级分类：

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截至2020年12月31日，共有1笔内部信用评级为1的债权投资，总成本为680万美元，总公允价值为170万美元。截至2019年12月31日，共有两笔内部信用评级为1的债权投资，总成本为570万美元，总公允价值为200万美元。

Horizon担保贷款基金I LLC

2018年6月1日，我们和Arena Sunset SPV，LLC，或Arena成立了一家合资企业，地平线担保贷款基金I，或HSLFI，直接或间接通过子公司进行投资，主要是以担保贷款的形式向技术、生命科学、医疗保健信息和服务以及可持续发展行业的发展阶段公司进行投资。HSLFI是作为特拉华州的一家有限责任公司成立的，我们或Arena都没有出于财务报告的目的进行合并。于2020年4月21日，我们以1,710万美元购买了Arena在HSLFI的所有有限责任公司权益，包括但不限于欠Arena的未分配金额以及HSLFI债务投资的应计和未支付利息。此外，Arena在成交时获得了HSLFI或Horizon Funding I，LLC或HFI持有的权证的50%。截至2020年4月21日，HSLFI由我们全资拥有，HSLFI和HFI的资产和负债由我们与资产和负债合并。

HSLFI持有的投资按公允价值计量。截至2019年12月31日，HSLFI总资产为4830万美元。截至2019年12月31日，HSLFI的投资组合包括对8家投资组合公司的债务投资。截至2019年12月31日，HSLFI投资组合中对单个投资组合公司的最大投资本金总额为1130万美元，对HSLFI投资组合公司的五大投资总额为3030万美元。截至2019年12月31日，HSLFI没有非权责发生状态的投资。HSLFI投资于我们可能直接投资的同一行业的投资组合公司。

我们将现金或证券投资于HSLFI的投资组合公司，以换取HSLFI的有限责任公司股权。截至2019年12月31日，我们和Arena分别拥有HSLFI 50.0%的股权。我们最初的承诺是为HSLFI的2500万美元股权提供资金。截至2019年12月31日，有980万美元没有资金。截至2019年12月31日，我们对HSLFI的投资包括1520万美元的股权贡献。在2020年1月1日至2020年4月21日期间，没有来自HSLFI的分发。在截至2019年12月31日的一年中，HSLFI分配了140万美元。

此外，2018年6月1日，HSLFI签订了《销售和服务协议》。HFI与NYL票据持有人拥有或关联的几个实体签订了NYL融资机制，总收购价高达1.0亿美元，手风琴功能在HSLFI和NYL票据持有人的共同自由裁量权和协议下最高可达2亿美元。HFI发行的票据以HFI持有的所有投资为抵押，并允许预付利率最高可达合格债务投资本金总额的67%。这些纸币是根据契约发行的。在2020年6月5日之前，根据NYL融资机制发行的票据的利率是基于三年期美元中间市场掉期利率加上2.75%至3.25%的保证金，这取决于发行时此类票据的评级。截至2019年12月31日，纽约票据持有人以4.98%的利率预付了1,500万美元。

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下表显示了HSLFI在2020年1月1日至2020年4月21日期间、截至2019年12月31日的年度以及2018年6月1日至2018年12月31日期间的投资组合摘要：

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下表显示了HSLFI截至2019年12月31日及截至2019年12月31日的年度的总组合投资活动：

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下表显示了HSLFI截至2019年12月31日的投资情况：

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下表显示了截至2019年12月31日和2020年1月1日至2010年4月21日期间、截至2019年12月31日的年度以及2018年6月1日至2018年12月31日期间HSLFI的某些汇总财务信息：

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