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美国

美国证券交易委员会

华盛顿特区，20549

表格：10-K

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或

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委托文件编号：001-34833

美国商品指数基金信托基金

(注册人的确切姓名载于其章程)

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1850Mt.暗黑破坏神大道640号套房

核桃溪, 加利福尼亚94596

(主要行政办公室地址)(邮编)

(510) 522-9600

(注册人电话号码，包括区号)

根据该法第12(B)款登记的证券：

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根据该法第(12)(G)款登记的证券：无

用复选标记表示注册人是否为证券法第405条规定的知名经验丰富的发行人。◻是⌧     不是

用复选标记表示注册人是否不需要根据该法的第13节或第15(D)节提交报告。◻是⌧     不是

用复选标记表示注册人(1)是否在过去12个月内(或注册人被要求提交此类报告的较短期限内)提交了1934年《证券交易法》第(13)或15(D)节要求提交的所有报告，以及(2)在过去90天内是否一直遵守此类提交要求。(2)注册人(1)是否在过去12个月内(或在要求注册人提交此类报告的较短期限内)提交了根据1934年《证券交易法》第(13)或15(D)节要求提交的所有报告。⌧是的，不是的，是的。◻*号

用复选标记表示注册人是否已在过去12个月内(或注册人被要求提交此类文件的较短时间内)以电子方式提交了根据S-T规则第405条(本章232.405节)要求提交的每个交互数据文件。⌧     是     ◻*号

根据S-K条例第405项(本章的§229.405)披露违约者的信息是否未包含在此，据注册人所知，也不会包含在通过引用并入本表格第III部分(10-K)或本表格10-K的任何修正案的最终委托书或信息声明中，并用复选标记标明是否在本表格中包含，且据注册人所知，不会包含在本表格第10-K部分中通过引用并入的最终委托书或信息声明中。⌧

用复选标记表示注册人是大型加速申报公司、加速申报公司、非加速申报公司、较小的报告公司或新兴成长型公司。见《交易法》规则第312B-2条中对“大型加速申报公司”、“加速申报公司”、“较小报告公司”和“新兴成长型公司”的定义。

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如果是新兴成长型公司，用复选标记表示注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守证券法第(7)(A)(2)(B)节提供的任何新的或修订的财务会计准则。◻

用复选标记表示注册人是否是空壳公司(如交易法规则第312b-2条所定义)。◻是⌧*号

根据该法第12(B)条登记的证券：

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截至2019年6月30日，非关联公司持有的各系列注册人股票的总市值，以及截至2020年3月11日的各系列注册人的流通股数量如下表：

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通过引用并入的文件：

没有。

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美国商品指数基金信托基金

目录

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2

第一部分

第一项：业务。

什么是信托和信托系列？

美国商品指数基金信托(以下简称“信托”)是特拉华州成立于2009年12月21日的法定信托。该信托是根据特拉华州法定信托法成立的系列信托，分为四个独立的系列(USCI和CPER分别称为“信托系列”，统称为“信托系列”)。截至2019年12月31日，该信托包括2010年4月1日成立并于2010年8月10日首次公开发售的商品池美国商品指数基金(USCI)，以及于2010年11月26日成立并于2011年11月15日首次公开发售的商品池美国铜指数基金(CPER)。该信托的新系列-USCF新月加密指数基金(XBET)于2019年5月7日成立。XBET目前正在注册中，尚未开始运营。该信托的其他系列包括：美国农业指数基金(USAG)，于2018年9月12日清算其所有资产，并于2018年9月13日按比例向所有剩余股东分配现金；以及USCF加拿大原油指数基金(UCCO)，从未开始运营，并于2019年5月8日作为系列终止。

信托和信托系列将其主要业务办公室维持在1850公吨。暗黑破坏神大道，640套房，核桃溪，加利福尼亚州94596。USCI和CPER各自发行可在纽约证交所Arca，Inc.(“NYSE Arca”)买卖的股票(“股票”)。信托及各信托系列根据信托于二零一七年十二月十五日生效的第四份经修订及重订的信托声明及信托协议(“信托协议”)的条款运作，该协议赋予其发起人美国商品基金有限责任公司(“USCF”)全面的管理控制权。

USCI的投资目标

USCI投资于目前在纽约商品交易所(NYMEX)、洲际交易所期货(ICE Futures)、芝加哥期货交易所(CBOT)、芝加哥商品交易所(CME)、伦敦金属交易所(LME)、商品交易所(COMEX)或其他外汇交易所(NYMEX、ICE Futures、CBOT、CME、LME、COMEX和其他外国交易所)交易的大宗商品的期货合约为遵守监管规定或考虑到市场状况，其他以商品为基础的合约和工具，例如期货合约的现金结算期权、与商品有关的远期合约、结算掉期合约及其他以商品及期货合约价格为基础的非交易所交易场外交易(“场外交易”)(统称为“其他商品相关投资”)。期货合约和其他与商品相关的投资统称为“商品权益”。

USCI的投资目标是其股票每股资产净值(NAV)的每日百分比变动，以反映SummerHaven动态商品指数总回报的每日百分比变动。^SM(“SDCI”)，减去USCI的费用。USCF不打算以使其每股资产净值等同于构成SDCI的基准成分期货合约(定义见下文)的大宗商品现货价格或任何特定期货合约的价格的方式运营USCI。USCI不会寻求在超过一天的时间内实现其声明的投资目标。USCI认为，在投资期货合约和其他商品相关投资时，通过管理投资组合来实现这样的投资目标是不切实际的。SDCI旨在反映一组多元化大宗商品的表现。SDCI由14份期货合约组成，这些合约是从27种可能的期货合约中按月挑选出来的。在任何给定时间组成SDCI的期货合约在这里被称为“基准成分期货合约”。SDCI由SummerHaven Index Management，LLC(“Shim”)拥有和维护，由Bloomberg，L.P.(“Bloomberg”)计算和发布。USCI首先投资于当前基准成分期货合约和其他旨在复制当前基准成分期货合约回报的期货合约，然后可能持有特定商品的期货合约，而不是指定为基准成分期货合约的商品，或者可能持有旨在复制基准成分期货合约回报的其他商品相关投资，但可能无法密切跟踪SDCI的总回报变动。

3

USCI寻求通过投资期货合约和其他商品相关投资来实现其投资目标，从而使其每股资产净值的每日变化密切跟踪SDCI价格的每日变化。USCI的大宗商品权益头寸每月进行重新平衡，以跟踪SDCI不断变化的性质。如果与特定商品相关的期货合约从一个月到下一个月都保留在SDCI中，这类期货合约将重新平衡至7.14%的目标权重。具体而言，在选择日期(即月底前的第五个营业日)(“选择日期”)，将决定当前基准成分期货合约是否会被下个月与基准成分期货合约相同或不同的标的商品的新期货合约所取代，在这种情况下，USCI的投资将必须相应改变。为了使USCI的交易不会导致异常的市场波动，并使第三方更难根据基准成分期货合约变化可能带来的市场波动进行交易获利，USCI的投资通常不会在一天内完全重新平衡，而是通常在四天内重新平衡。在满足其商品权益的保证金和抵押品要求后，USCF将出售美国国债股票或现金等价物的剩余收益投资于USCI，和/或仅以现金形式持有此类资产(通常是计息账户)。

USCI的股票于2010年8月10日开始交易。截至2019年12月31日，USCI在NYMEX持有880份期货合约，在ICE期货持有716份期货合约，在CBOT持有644份期货合约，在CME持有480份期货合约，在LME持有1903份期货合约，在COMEX持有342份期货合约。

CPER的投资目标

CPER的投资目标是其股票每股资产净值的每日百分比变动，以反映SummerHaven铜指数总回报的每日百分比变动^SM(“SCI”)，减去CPER的费用。USCF不打算以使其每股资产净值等同于构成SCI的基准成分铜期货合约(定义见下文)的大宗商品现货价格或任何特定期货合约价格的方式运营CPER。CPER不会寻求在超过一天的时间内实现既定的投资目标。USCF认为，在投资期货合约和其他铜相关投资(定义见下文)时，管理投资组合以实现这样的投资目标是不切实际的。上证综指旨在反映铜期货合约组合的投资回报表现。SCI由Shim所有和维护，并由纽约证券交易所Arca计算和出版。上证综指由两个或三个符合条件的铜期货合约组成，这些合约是根据Shim开发的符合条件的铜期货合约价格的量化公式按月挑选出来的。在任何给定时间构成SCI指数的合格铜期货合约在本文中被称为“基准成分铜期货合约”(Benchmark Component Cu Futures Contracts)。

CPER寻求通过尽可能充分地投资于基准成分铜期货合约来实现其投资目标。然后，如果受到监管要求或鉴于市场状况的限制，CPER接下来将投资于其他合资格的铜期货合约，最后在较小程度上投资于与基准成分铜期货合约在经济上相同或基本相似的其他交易所交易期货合约(如果没有一个或多个其他合资格的铜期货合约)。当CPER已最大限度地投资于交易所交易的期货合约时，CPER随后可投资于基于基准成分铜期货合约、其他符合条件的铜期货合约或铜的其他合约和工具，例如现金结算期权、远期合约、清算掉期合约和清算掉期合约以外的掉期合约。其他在经济上与基准成分铜期货合约相同或基本相似的交易所交易期货合约，以及基于基准成分铜期货合约的其他合约和工具，统称为“其他铜相关投资”，与基准成分铜期货合约和其他符合条件的铜期货合约一起称为“铜权益”。

CPER的股票于2011年11月15日开始交易。截至2019年12月31日，CPER在COMEX持有100份期货合约。

其他定义的术语-信任系列

SDCI和SCI在本年度报告中以Form 10-K统称为“适用指数”或“指数”。

基准成分期货合约、基准成分铜期货合约和基准成分农业期货合约在本年度报告10-K表格中统称为“适用的基准成分期货合约”。

其他商品相关投资、其他铜相关投资和其他农业相关利益在本年度报告中以Form 10-K统称为“其他相关投资”。大宗商品权益、铜权益和农业权益在本年度报告10-K表格中统称为“适用权益”。

4

USCF是谁？

USCF是一家单一成员有限责任公司，于2005年5月10日在特拉华州成立。USCF将其主要业务办公室维持在1850公吨。暗黑破坏神大道，640套房，核桃溪，加利福尼亚州94596。USCF是温赖特控股公司(Wainwright Holdings，Inc.)的全资子公司，Wainwright Holdings，Inc.是特拉华州的一家公司(“Wainwright”)，后者是Concierge Technologies，Inc.(股票代码为CNCG)(以下简称“Concierge”)的全资子公司。尼古拉斯·D·格伯先生(下文讨论)以及其他某些家族成员和某些其他股东拥有礼宾公司的大部分股份。Wainwright是一家控股公司，目前同时持有USCF和USCF Advisers LLC，USCF Advisers LLC是一家根据1940年修订后的投资顾问法案注册的投资顾问公司。USCF Advisers LLC担任USCF SummerHaven SHPEN Index Fund(“BUYN”)、USCF SummerHaven SHPEI Index Fund(“Buy”)和USCF SummerHaven Dynamic Commodity Index Total Return的投资顾问^SM(“SDCI”)，每个都是一系列的USCF ETF信托。USCF Advisers LLC还担任USCF商品战略基金(USCF Commodity Strategy Fund)的投资顾问，该基金是USCF共同基金信托(USCF Mutual Funds Trust)的系列基金，于2019年3月清算了所有资产，并按比例向所有剩余股东分配现金。USCF ETF Trust和USCF Mutual Funds Trust是根据1940年修订的“投资公司法”(“1940年法案”)注册的。USCF ETF Trust和USCF Mutual Funds Trust的董事会由不同于USCF董事会独立董事的独立受托人组成。USCF是全美期货协会(NFA)的会员，并于2005年12月1日在商品期货交易委员会(CFTC)注册为商品池运营商(CPO)，并于2013年8月8日注册为掉期公司。

USCF是美国石油基金LP(“USO”)、美国天然气基金LP(“UNG”)、美国12个月石油基金LP(“USL”)、美国汽油基金LP(“UGA”)、美国12个月天然气基金LP(“UNL”)和美国布伦特石油基金LP(“BNO”)的普通合伙人。USCF之前担任美国短油基金LP(DNO)和美国柴油取暖油基金LP(UHN)的普通合伙人，这两家基金都在2018年清算。

此外，USCF是特拉华州法定信托公司USCF Funds Trust及其旗下的美国3X石油基金(USOU)和美国3X短线石油基金(USOD)的发起人，这两只基金分别于2017年7月20日在纽约证交所Arca上市，股票代码分别为“USOU”和“USOD”。2019年12月，USOU和USOD分别清算了所有资产，并按比例将现金分配给所有剩余股东。

USO、UNG、UGA、UNL、USL、BNO、USCI和CPER在本文中统称为“相关公共基金”。

相关公共基金须遵守经修订的1934年证券交易法(“交易法”)的申报要求。有关各相关公共基金的更多信息，信托系列投资者可致电1.800.920.0259或访问www.uscfinvestments.com或美国证券交易委员会(SEC)网站www.sec.gov。

USCF须评估每个信托系列对期货佣金商户(“FCM”)的信用风险、监督某些获授权买家(“获授权参与者”)买卖每个信托系列股票的情况、审查每个信托系列的每日仓位和保证金要求，以及管理每个信托系列的投资。USCF还支付阿尔卑斯山分销商公司(Alps Distributors，Inc.)、布朗兄弟哈里曼公司(Brown Brothers Harriman&Co.)和SummerHaven Investment Management LLC(SummerHaven Investment Management，LLC)的费用，Alps Distributors，Inc.是每个信托系列的营销代理(营销代理)，布朗兄弟哈里曼公司(BBH&Co.)是每个信托系列的管理人(管理员)和托管人(托管人)。SummerHaven Investment Management，LLC(SummerHaven)是USCF的商品交易顾问

信托基金或其任何系列没有高管或雇员。根据信托协议，信托及其每一系列的事务由USCF管理。

USCF的业务和事务由董事会(“董事会”)管理，董事会由四名管理董事(“管理董事”)和三名符合纽约证券交易所Arca Equities Rules和2002年萨班斯-奥克斯利法案(Sarbanes-Oxley Act)规定的独立董事要求的独立董事组成。管理董事有权根据USCF于二零一一年七月二十二日生效的第六份经修订及重新签署的有限责任公司协议(经不时修订的“有限责任公司协议”)的条款管理USCF。USCF通过其管理总监管理每个信托系列的日常运作。董事会有一个审计委员会，由三名独立董事(戈登·L·埃利斯、马尔科姆·R·福布斯三世和彼得·M·罗宾逊)组成。有关审计委员会的更多信息，请参阅项目10.董事、行政人员和公司治理--审计委员会在这份表格10-K的年度报告中。

5

每个信托系列是如何运作的？

对这些股票的投资为投资者分散投资组合或对冲大宗商品价格变化的风险敞口提供了一种手段。对这些股票的投资使散户和机构投资者都能以透明、成本效益高的方式轻松地获得对大宗商品市场的敞口。

每个信托系列的投资目标是以其每股资产净值的百分比的每日变化来反映适用指数的百分比的每日变化，减去每个信托系列的费用。USCF不打算以使其每股资产净值等于适用指数价格或任何特定适用基准成分期货合约价格的方式经营任何信托系列。USCF认为，在投资于适用的基准成分期货合约和其他相关投资时，管理每个信托系列的投资组合以实现这样的投资目标是不切实际的。

USCI如何寻求实现其投资目标。USCI寻求通过投资期货合约和其他商品相关投资来实现其投资目标，从而使其每股资产净值的每日变化密切跟踪SDCI价格的每日变化。USCI的大宗商品权益头寸每月进行重新平衡，以跟踪SDCI不断变化的性质。投资组合再平衡发生在每月的最后四个工作日(“再平衡期”)。在再平衡期的每一天结束时，前一个月投资组合头寸的四分之一将被反映选择日期(即月底前第五个工作日)确定的特定基准成分期货合约的同等加权头寸所取代。在再平衡期末，SDCI将在每个选定的基准成分期货合约中拥有约7.14%的同等权重头寸，这将反映在重新平衡的投资组合中。在满足其商品权益的保证金和抵押品要求后，USCF将出售美国政府短期债务(“国债”)或现金等价物的股票所得收益的剩余部分投资于USCI，和/或仅以现金形式持有此类资产(一般为计息账户)。

CPER如何寻求实现其投资目标。CPER寻求通过尽可能充分地投资于基准成分铜期货合约来实现其投资目标。然后，如果受到监管要求或鉴于市场状况的限制，CPER接下来将投资于其他合资格的铜期货合约，最后在较小程度上投资于与基准成分铜期货合约在经济上相同或基本相似的其他交易所交易期货合约(如果没有一个或多个其他合资格的铜期货合约)。当CPER最大限度地投资于交易所交易的期货合约时，它可能会投资于其他与铜相关的投资。在满足有关其铜权益的抵押品要求后，CPER将出售创造篮子所得款项的剩余部分投资于国债或现金等价物，和/或仅以现金形式持有该等资产(一般为计息账户)。

USCI和CPER在适用权益中的头寸每月重新平衡的预期日期发布在此类信托系列的网站www.uscfinvestments.com上，如有更改，恕不另行通知。

USCF采用“中性”投资策略，以跟踪适用指数的变化，而不管适用指数是上涨还是下跌。信托系列的“中性”投资策略旨在允许投资者一般买卖信托系列股票，以便以具有成本效益的方式间接投资于适用的大宗商品市场，和/或允许适用大宗商品或其他行业的参与者对冲其适用的大宗商品相关交易的亏损风险。因此，视乎个别投资者的投资目标，一般与投资商品市场有关的风险及/或对冲所涉及的风险可能存在。此外，投资信托系列涉及以下风险：以百分比计算的信托系列股票价格的每日变动不能准确跟踪以百分比计算的适用指数的每日变动，以及以百分比计算的适用指数的每日变动与以百分比计算的适用基准成分期货合约相关商品的现货价格的每日变动不会密切相关。

每个信托系列的投资目标是以其每股资产净值的百分比的每日变动来反映适用指数的百分比的每日变动，而不是使其股票的市场价格以美元计算与适用指数的价格或构成适用指数的适用基准成分期货合约所涉及的适用商品的价格变动相匹配。期货溢价和现货溢价可能会影响相对于构成适用指数的适用基准成分期货合约相关商品的假设直接投资的信托系列股票的总投资回报，而且在未来，信托系列股票的市场价格和构成适用指数的适用基准成分期货合约基础商品现货价格的变化之间的关系可能会受到期货溢价和现货溢价的影响。值得注意的是，这种比较忽略了与实物拥有和储存商品相关的潜在成本，这可能是巨大的。有关期货溢价和现货溢价影响的更深入讨论，请参见“第1A项。风险因素“在这份表格10-K的年度报告中。

6

此外，每个信托系列还购买美国国债并持有现金和/或现金等价物，以满足其对适用权益投资的当前或潜在保证金或抵押品要求，并持有不需要用作保证金或抵押品的现金。预计信托系列在国债、现金或现金等价物上的投资表现与大宗商品价格或适用利益的变化之间不会有任何有意义的关联。虽然这些投资赚取的利息水平或市场价格在某些方面可能与大宗商品价格的变化相关，但预计这种相关性不会成为信托系列实现其目标的努力的一部分。

在纽约证券交易所Arca开市的每个工作日，信托系列的总投资组合都会在适用的信托系列网站上披露。有关USCI和CPER目前持有的每一项资产的列表，请参见www.uscfinvestments.com。每个信托系列的投资组合持有量的网站披露每天进行，包括(如适用)每个适用的基准成分期货合约的名称和价值、其他相关投资的具体类型和价值以及该等其他相关投资的特征、每个库房和现金等价物的名称和价值，以及每个信托系列持有的现金金额(如适用)。每个信托系列的网站都可以免费公开访问。根据商品交易法(“CEA”)和CFTC规定，每个信托系列用于保证金和抵押品的资产都存放在单独的账户中。

信托系列发行的股票只能由授权参与者购买，并且只能通过市场营销代理以50,000股为单位购买，这些股票被称为“创造篮子”。创建篮子的购买支付金额等于创建篮子中股票的总资产净值。同样，只有经授权的参与者才能赎回股票，而且只能以50,000股为单位进行赎回，这些股票被称为“赎回篮子”。赎回篮子的赎回收益金额等于赎回篮子中股票的总资产净值。创建篮子的购买价和赎回篮子的赎回价格是在适用的信托系列收到购买或赎回请求时，在营业日结束时计算的每股实际资产净值。纽约证券交易所Arca根据前一天的每股资产净值和适用的基准成分期货合约的当前价格公布每股资产净值的日内近似值，但创建篮子和赎回篮子的价格是根据每个交易日结束时计算的实际每股资产净值确定的。

虽然每个信托系列只在创造篮子中发行股票，但股票在纽约证交所Arca上市，投资者可以像任何证券一样以市价买卖股票。

每个信托系列的投资策略是什么？

在管理信托系列资产时，USCF不使用自动发出买入和卖出订单的技术交易系统，而是按百分比处理适用基准成分期货合约的月度变化。相反，每次购买或赎回一个或多个篮子时，USCF将以接近购买或赎回篮子时收到或支付的国债和/或现金的总市值购买或出售适用的权益。

每个信托系列都致力于将交易放在适用的利益范围内，并以其他方式管理其投资，以便“A”将在“B”的正负10%(10%)的范围内，其中：

USCF认为，市场套利机会将导致每个信托系列在纽约证交所Arca的股价按百分比计算的每日变动，以密切跟踪该信托系列的每股资产净值按百分比计算的每日变化。USCF进一步认为，信托系列的每股资产净值和适用指数之间的这种预期关系和上述预期关系的净影响将是，信托系列股票在纽约证券交易所Arca的价格按百分比计算的每日变化将密切跟踪适用指数的每日百分比变化，减去此类信托系列的费用。虽然适用指数由适用基准成分期货合约组成，因此是衡量组成适用指数以供未来交割的适用商品的价格，但预计适用指数与适用基准成分期货合约相关商品的现金或现货价格之间将存在合理程度的相关性。

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商品利益。购买的具体商品权益取决于各种因素，包括USCF对USCI投资的适当多元化的判断。虽然USCF在期货交易所的基准成分期货合约上进行了大量投资，但出于各种原因，包括对大宗商品市场的精确敞口和期货合约的头寸限制，它也可能投资于构成基准成分期货合约和其他与商品相关的投资以外的经济同等的期货合约。就USCI投资于其他相关投资而言，它将优先投资于在经济上等同于基准成分期货合约的合约和工具，包括满足此类标准的清算掉期，然后在较小程度上投资于其他类型的清算掉期和其他合约、工具和非清算掉期，例如场外市场的掉期。如果法律或法规或其监管机构之一(包括期货交易所)要求USCI将其在一个或多个基准成分期货合约中的头寸减少到适用的头寸限制或特定的责任水平，USCI的相当大一部分资产可以投资于旨在复制SDCI或特定基准成分期货合约回报的其他商品相关投资。随着USCI的资产达到更高的水平，USCI更有可能超过头寸限制、责任水平或其他监管限制，因此，它更有可能在如此高的水平投资于其他大宗商品相关投资。此外, USCF目前预计的市场状况可能会导致USCI投资于其他商品相关投资，包括那些允许USCI获得更大流动性或以更优惠的价格执行交易的市场条件。看见“项目1.商业--商品监管”在这份10-K表格的年度报告中，我们将讨论监管对USCI投资场外交易和清算掉期交易能力的潜在影响。

铜矿权益。购买的具体铜矿权益将取决于各种因素，包括USCF对CPER投资的适当分散的判断。USCF预计，尤其是在CPER资产规模较小的情况下，它将对COMEX基准成分铜期货合约进行重大投资。此外，由于各种原因(包括能够对铜市场进行精确的风险敞口，或由于不同期货合约的流动性或定价方面的市场状况)，它可能会投资于与基准成分铜期货合约在经济上相同或基本相似的其他交易所交易期货合约。USCF进一步预计，随着CPER规模扩大，由于期货合约的持仓限制或限制CPER持有量的其他监管要求，以及市场状况，CPER还可能投资于其他铜相关投资。就CPER投资于其他铜相关投资而言，它将优先投资于在经济上等同于基准成分铜期货合约的合约和工具。在考虑使用其他铜相关投资时，USCF预计，如果基准成分铜期货合约或SCI中包含的铜期货合约存在此类掉期，它将首先利用通过满足CPER标准的衍生品清算机构进行清算的掉期。然后，在较小程度上，它将投资于其他类型的合约、工具和掉期，包括场外市场上未清算的掉期。如果法律或法规或其监管机构之一(包括COMEX)要求CPER, 为了将其在一个或多个基准成分铜期货合约中的持仓降至适用的持仓限制或特定的责任水平，或者如果市场状况表明投资于其他铜相关投资更为合适，CPER的相当大一部分资产可以根据此类优先顺序投资于旨在复制SCI或特定基准成分铜期货合约回报的其他铜相关投资。随着CPER的资产达到更高的水平，CPER更有可能超过仓位限制、责任水平或其他监管限制，因此，它更有可能按照此类优先顺序投资于其他铜相关投资项目。此外，USCF目前预计可能导致CPER投资于其他铜相关投资的市场条件包括那些允许CPER获得更大流动性或以更优惠的价格执行交易的市场条件。看见“项目1.商业--商品监管”在这份10-K表格的年度报告中，我们将讨论监管对CPER投资场外交易和清算掉期交易能力的潜在影响。

USCF可能无法将某一信托系列的资产全部投资于名义总金额与该信托系列资产净值完全相等的适用基准成分期货合约。例如，作为标准化合约，包含在适用指数中的适用基准成分期货合约适用于特定数量的特定商品，而适用信托系列的资产净值和出售特定信托系列中的创设篮子的收益不太可能是这些合约金额的精确倍数。因此，在这种情况下，通过使用其他相关投资，例如与适用基准成分期货合约的价格变化有更好相关性的场外合约，信托系列可能能够更好地实现对适用基准成分期货合约价格变化的准确敞口。

各信托系列预期，只要其投资于适用基准成分期货合约以外的适用基准成分期货合约及其他在经济上不等同于适用基准成分期货合约的相关投资，其将订立各种非交易所交易的衍生工具合约，以对冲该等适用基准成分期货合约及其他相关投资的短期价格变动，以对冲现行适用基准成分期货合约的短期价格变动。(B)各信托系列预期，除适用基准成分期货合约及其他相关投资在经济上与适用基准成分期货合约不同外，其将订立各种非交易所交易衍生工具合约，以对冲该等适用基准成分期货合约及其他相关投资的短期价格变动。

8

USCF预计不会让其适用的基准成分期货合约到期，也不会接受任何大宗商品的交割。取而代之的是，USCF关闭现有头寸，例如，响应适用指数的持续变化，或者如果USCF认为这样做是合适的，则将所得资金再投资于新的适用权益。结清头寸也可能是为了满足赎回篮子的订单，在这种情况下，结清头寸的收益将不会再投资。

信托协议对USCF改变任何信托系列的投资目标的能力没有限制。尽管如此，USCF无意改变任何信托系列的投资目标或实现其投资目标的方式。如果USCF寻求改变信托系列的投资目标，这种改变将反映在修改后的招股说明书中，并将提前通知投资者。

什么是期货合约？

期货合约是双方当事人之间的协议。一方同意以后以合同签订时商定的价格和数量从另一方购买天然气或铜等商品。一般来说，在NYMEX和COMEX交易的期货合约是由场内经纪商和其他交易所会员通过“公开喊价”买卖合约的方式定价的，也是通过一个电子的、基于屏幕的系统来确定价格的，该系统通过匹配电子买入和卖出的报价来确定价格。期货合约也可以以商品指数为基础，因为它们要求根据指定指数在特定时期内的价值变化来支付现金。投资期货合约的额外风险包括在“第1A项。风险因素“在这份表格10-K的年度报告中。

责任层级、头寸限制和价格波动限制。纽约商品交易所(NYMEX)和洲际交易所期货(ICE Futures)等指定合约市场(“DCM”)对任何受共同交易控制(不适用于Trust Series投资的套期保值)的个人或团体可能持有、拥有或控制的商品权益期货合约的最大净多头或净空头合约设定了责任水平和头寸限制。这些水平和头寸限制适用于信托为实现其投资目标而投资的期货合约。除了责任水平和头寸限制外，纽约商品交易所和洲际交易所期货交易所还对期货合约设定了每日价格波动限制。每日价格波动限制规定了期货合约价格较前一天结算价上涨或下跌的最大幅度。一旦某一期货合约达到每日价格波动限制，则不得以超过该限制的价格进行交易。

由适用的指数和在美国期货交易所交易的其他期货合约组成的大宗商品的责任水平不是一个固定的上限，而是一个门槛，超过这个门槛，这些交易所可能会对投资者的头寸进行更严格的审查和控制。截至2019年12月31日，USCI在NYMEX持有880份期货合约，在ICE期货持有716份期货合约，在CBOT持有644份期货合约，在CME持有480份期货合约，在LME持有1903份期货合约，在COMEX持有342份期货合约。CPER在COMEX持有100份期货合约。没有信托系列超过NYMEX、COMEX、CME、CBOT、KCBT或ICE Futures规定的责任水平。

持仓限制与责任水平的不同之处在于，它们代表了对任何人可以持有的期货合约最大数量的固定限制，在没有CFTC明确授权的情况下，不能允许超过这些限制。除了可能随时适用的问责水平和持仓限制外，期货交易所还可能对即将到期的近月合约在最后几个交易日持有的合约施加持仓限制。信托系列不太可能遇到这样的头寸限制。信托系列通常不会在其适用的基准成分期货合约中持有近月合约。此外，每个信托系列的投资策略是在每个再平衡期内提前结清头寸，并在到期前一段时间购买新的合约。因此，信托系列中没有一个人预计到，在合同到期前最后几天适用的头寸限制会对合同产生影响。在截至2019年12月31日的一年中，没有任何信托系列超过NYMEX、COMEX、CME、CBOT、KCBT或ICE Futures施加的头寸限制。

商品期货交易委员会已提议对25种实物商品期货和期权合约以及在经济上等同于农业、能源和金属市场此类合约的掉期合约的投机性头寸设定限制(“头寸限制规则”)。除其他事项外，头寸限制规则将包括：确定哪些合约受投机头寸限制；设定门槛，限制个人在现货月、其他月份和所有月份合计可能持有的投机头寸的规模；为构成真正对冲交易的头寸创造豁免；规定DCM和掉期执行机构(“SEF”)有责任建立头寸限制，在某些情况下，建立头寸问责规则；以及适用于四个相关场所的期货和掉期交易：场外交易、DCMS、SEF AS。CFTC在2011年首次尝试敲定头寸限制规则，但在2012年遭到市场参与者的成功挑战，自那以来，CFTC重新提出了这些规则，并多次征求市场参与者的意见。目前还不清楚限仓规定可能会如何影响信托系列，但影响可能是实质性的和不利的。举例来说，头寸限制规则可能会通过限制对USCF出售额外的信托系列创建篮子的能力产生负面影响，从而限制信托系列实现其投资目标的能力。看见“商品利息市场--商品监管”请参阅本年度报告中的Form 10-K以获取更多信息。

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在头寸限制规则通过之前，在头寸限制规则通过之前生效的监管架构将管理大宗商品和相关衍生品的交易。在这一制度下，CFTC对9种主要农产品(例如玉米、小麦和大豆)的投机行为实施联邦限制，而期货交易所则为其他农产品和某些能源产品(例如石油和天然气)建立和执行头寸限制和责任水平。因此，信托系列可能会限制其在受这些限制的任何商品上的投资规模。

根据CFTC现行及最近通过的规定，就持仓限制而言，除某些狭隘的例外情况外，市场参与者一般须将其控制交易决策的所有仓位与该参与者在账户或仓位中拥有10%或以上所有权权益的所有仓位，以及根据与该参与者达成的明示或默示协议或谅解行事的两名或以上人士的仓位汇总(“汇总规则”)。如果仓位限制规则被采纳，则汇总规则也将适用于仓位限制规则。

价格波动。从历史上看，期货合约的价格波动通常比股票和债券等传统证券的价格波动要大。与日内价格波动相反，价格波动往往是逐日更大的。由于每个信托系列将其资产的很大一部分投资于期货合约，因此每个信托系列的资产以及每个信托系列股票的价格可能比传统证券受到更大的波动性。

期货头寸按市值计价。期货合约在每个交易日结束时按市价计价，对此类合约要求的保证金也会相应调整。这种按市值计价的过程旨在防止任何期货账户累积亏损。因此，如果一个信托系列的期货头寸价值下降，该信托系列可能会被要求提供变动保证金来弥补这一下降。或者，如果一个信托系列的期货头寸价值增加，这笔增加的价值将被记入该信托系列的账户。

什么是SDCI？

SDCI是在耶鲁大学教授Gary B.Gorton和K.Geert Rouwenhorst以及一桥大学教授林文雄(Fumio Hayashi)的学术研究基础上开发的。SDCI旨在反映完全保证金或担保投资组合的表现，该投资组合由14份合格的同等权重的大宗商品期货合约组成，每月从27份合格的大宗商品期货合约中挑选出来。SDCI是以规则为基础的，每月根据可观察到的价格信号进行再平衡。在这种情况下，“基于规则的”一词的意思是，任何特定月份的SDCI的构成将由与符合纳入SDCI的商品相关的期货合约价格的量化公式确定。这些公式不会根据其他因素进行调整。SDCI的总回报由两个部分产生：(I)SDCI组成的适用基准成分期货合约的无抵押回报，以及(Ii)反映假想的3个月期美国国库券抵押品组合赚取的利息的每日固定收益回报，使用美国财政部公布的3个月期美国国库券的每周拍卖利率计算。Shim是SDCI的所有者。

SDCI由实物非金融商品期货合约组成，在主要工业化国家的期货交易所交易活跃且流动性强的市场。期货合约以美元计价，按名义金额同等加权。SDCI目前反映了六个大宗商品板块的大宗商品：能源(SDCI：行情)E.g...、原油、天然气、取暖油等)、贵金属(E.g.、黄金、白银)、工业金属(E.g..、锌、镍、铝、铜等)、粮食(例如，小麦、玉米、大豆等)、软糖(E.g..、糖、棉花、咖啡、可可)和牲畜(E.g..、活牛、瘦肉猪、饲养牛)。

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下表1列出了符合条件的商品、期货合约上市的相关期货交易所和报价详情。表2列出了符合条件的期货合约、其行业名称和允许的最高期限。

表1

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表2

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在每个月底之前，辛姆确定SDCI的组成，并将这些信息提供给彭博社(Bloomberg)。SDCI的数值由彭博社计算，从上午8：00开始大约每十五(15)秒发布一次。至纽约时间下午5：00，该公司还在纽约市时间下午5：30左右发布每日SDCI值，其索引代码为“SDCITR：IND”。SDCI的计算只使用结算和最后销售价格，不承认投标和报价-包括限价报价和限价报价。如果不存在最后销售价格，通常是在延迟较多的合约月份，则使用前几天的结算价。这意味着潜在的SDCI可能滞后于其理论值。当SDCI价值基于适用的基准成分期货合约的结算价时，这种滞后趋势在当天结束时明显，并解释了为什么标的SDCI经常收于或接近当天的高点或低点。

SDCI的组成

由Shim确定和发布的SDCI在任何一天的构成决定了USCI的基准。然而，不可能预料到与SDCI相关的所有可能发生的情况和事件，以及SDCI的组成、权重和计算方法。因此，必须对SDCI的运行做出一些主观判断，这些判断在SDCI的描述中没有得到充分反映。关于SDCI方法条款应用的所有解释问题，包括在发生市场紧急情况或其他特殊情况时需要做出的任何决定，都将由申宗均负责解决。

合同到期

由于SDCI由交易活跃、有预定到期日的合约组成，因此只能参考特定到期日、交割期或结算期(称为合同到期日)的合约价格来计算。每种商品在特定年份的SDCI中包含的合同到期日期由SHIM指定，前提是每个合同必须是有效合同。就此目的而言，有效合约是指相关交易设施所界定或识别的流动、交易活跃的合约到期，或如相关交易设施未提供该等定义或识别，则为业界标准习惯及惯例所界定的合约到期。

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如果期货交易所停止交易与某一特定期货合约有关的所有合约到期，申宗均可就该商品指定一份替代合约。替换合同必须满足纳入SDCI的资格标准。在切实可行的情况下，当局会在下一次按月检讨社会保障办事处的成员组合时作出更换。如果这一时间不可行，SHIM将根据一系列因素确定更换日期，包括现有期货合约与替代期货合约在合同规格和合同到期方面的差异。

如果合同被取消，没有替代合同，标的商品必然会被从SDCI中剔除。指定替代合同，或由于没有替代合同而将商品从SDCI中删除，可能会对SDCI的价值产生积极或消极的影响，这取决于被取消的合同的价格和剩余合同的价格。然而，如果这些变化发生，我们不可能预测它们对SDCI价值的影响。

商品选择

在27个合资格的期货合约中，有14个合约被选中纳入下个月的SDCI，条件是6个商品板块中的每一个板块都必须至少代表一种商品。选择14种期货合约的方法完全基于使用可观察到的期货价格的量化数据，不受人为偏见的影响。

每月选择商品的过程分为两步，基于对每种商品的相关期货价格的审查：

1)在USCI的选择日期，为27个合格期货合约中的每一个计算最接近到期的期货合约和下一个最接近到期的期货合约之间的年化百分比价差。选择了百分比价差最大的七种商品。

2)对于剩余的20种符合条件的商品，每种商品的价格较上一年的变化百分比是根据最接近到期的期货合约的价格在选择日与USCI选择日期前一年的最接近到期的期货合约的价格的变化来衡量的。价格变动百分比最高的七种商品入选。

在评估第二步的数据时，必须代表所有六个大宗商品部门。如选择价格变动最大的7种额外商品未能符合整体多元化要求，即所有6个商品板块均有代表加入SDCI，则在所遗漏的板块商品中，价格变动最大的商品将取代7种额外商品中价格变动最小的商品。

所选的14种大宗商品在同等权重的基础上纳入下月SDCI。由于每月商品的动态选择，行业权重将随着时间的推移从大约7%到43%不等，这取决于每月的价格观察。SDCI的选择日期是该日历月底之前的第五个工作日。

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下图显示了选定纳入SDCI的大宗商品截至2019年12月31日的行业权重。

截至2019年12月31日的SDCI商品权重

合同选择

对于选定纳入特定月份SDCI的每种商品，SDCI根据适用基准成分期货合约在合格合约月份范围内的相对价格，从符合条件的期限(即合约月份范围)中选择具有期限(即合约月份)的特定基准成分期货合约。尽管有以前的规定，只要合同没有到期或在下个月进入通知期，如果合同仍留在SDCI，则该月的合同到期时间不会改变。

投资组合构建

投资组合再平衡发生在再平衡期。在再平衡期的每一天结束时，前一个月投资组合头寸的四分之一将被USCI选择日期确定的大宗商品合约中同等权重的头寸所取代。在再平衡期末，SDCI在每份选定的大宗商品合约中持有约7.14%的同等权重头寸。

SDCI总回报计算

SDCI在任何营业日的价值等于以下乘积：(I)上一个营业日的SDCI价值乘以(Ii)1加上另一版本SDCI的当日回报之和，称为SummerHaven动态商品指数超额回报(“SDCI ER”)(下文解释)和一个工作日来自假设美国国债的利息。SDCI的价值由彭博社计算并公布。

SDCI基本标高

1991年1月2日，SDCI被设定为100。

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SDCI ER计算

SDCI ER的总回报反映了标的商品期货市值的百分比变化。在再平衡期间，SDCI在四天期间改变其合约持有量。SDCI ER在工作日结束时的价值“t“等于一天的SDCI ER值”t-1\f25“-1\f25”-1\f6乘以-1\f25每个-1\f6商品-1\f6期货的每日百分比价格变化之和-1\f25-1\f25-1t -1”.

再平衡期

在再平衡期间，根据上文概述的用于合同选择的信号，现有头寸将被新头寸取代。在选择日期结束时，观察信号，并在选择日期后的第一天构建一个新的投资组合，该投资组合在新选择的合约中的名义头寸方面具有同等的权重。

SCI是什么？

上证综指是一种单一大宗商品指数，旨在成为铜作为一种资产类别的投资基准。上证综指由COMEX交易所的期铜合约组成。上证综指试图最大化现货溢价，最大限度地减少期货溢价，同时利用期货曲线流动性部分的合约。

SCI指数是以规则为基础的，并根据下文“合同选择和权重”一节中描述的可观察到的价格信号每月进行再平衡。在这种情况下，“基于规则的”一词的意思是，任何给定月份的上证综指的组成将由与上证综指所包括的期货合约价格相关的量化公式来确定。这些公式不会根据其他因素进行调整。

上证综指的整体回报由两个组成部分产生：(I)构成上证综指的基准成分铜期货合约的无抵押回报，以及(Ii)反映假设的3个月期美国国债赚取的利息的每日固定收益回报，使用美国财政部公布的3个月期国债的每周拍卖利率计算。Shim是SCI的所有者。

下表1列出了上市符合条件的铜期货合约的期货交易所和报价详情。表2列出了符合条件的铜期货合约、其行业名称和最高允许期限。

表1

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表2

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在每个月底之前，Shim确定SCI的组成，并将这些信息提供给纽约证券交易所Arca。SCI的数值由纽约证券交易所Arca计算，从上午8点开始大约每十五(15)秒发布一次。至纽约时间下午5：00，该网站还在纽约时间下午5：30左右发布每日SCI值，其索引代码为“SCI”。在SCI的计算中只使用结算价格和最后销售价格，不承认出价和报价-包括限价报价和限价报价。如果不存在最后销售价格，通常是在延迟较多的合约月份，则使用前几天的结算价。这意味着潜在的SCI可能滞后于其理论价值。当上证综指的价值以基准成分铜期货合约的结算价为基础时，这种滞后趋势在当天结束时表现得很明显，这也解释了为什么标的上证综指往往收于或接近当日的高点或低点。

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SCI的构成

由Shim确定和发布的SCI在任何一天的构成决定了CPER的基准。然而，无论是SCI的指数方法，还是任何一套程序，都不能预测SCI可能发生的所有情况和事件，以及SCI的组成、权重和计算方法。因此，必须对SCI的操作做出一些主观判断，而这些判断在SCI的描述中没有得到充分的反映。关于SCI指数方法条款应用的所有解释问题，包括在市场紧急情况或其他特殊情况下需要做出的任何决定，都将由申宗均负责解决。

合同到期

由于上证综指由交易活跃、有预定到期日的合约组成，因此只能参考特定到期日、交割期或结算期的合约价格(称为合约到期日)来计算。每种商品在特定年份的SCI中包含的合同到期日期由SHIM指定，前提是每个合同必须是有效的合同。就此目的而言，有效合约是指相关交易设施所界定或识别的流动、交易活跃的合约到期，或如相关交易设施未提供该等定义或识别，则为业界标准习惯及惯例所界定的合约到期。

如果期货交易所，如COMEX，停止交易与符合条件的铜期货合约有关的所有合约到期，Shim可以指定一个替代合约。替换合同必须满足纳入SCI的资格标准。在可行的情况下，有关的更换工作将在下一次按月检讨综合社会保障指数的组成时进行。如果这一时间不可行，SHIM将根据一系列因素确定更换日期，包括现有基准成分铜期货合约与替换合约在合同规格和合同到期方面的差异。

替换合同的指定可能会对SCI的价值产生积极或消极的影响，这取决于被取消的合同的价格和替换合同的价格。然而，如果这些变化发生，对SCI的价值的影响是不可能预测的。

合同选择和权重确定

每个基准成分铜期货合约的权重都是在下个月确定的。计算上证综指权重的方法完全基于可观察到的期货价格的量化数据，不受人为偏见的影响。

月度权重选择是基于对相关铜期货价格的检查而进行的过程：

1)在CPER的选择日期(“CPER的选择日期”)：

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当最接近到期的合约的价格大于或等于第三个最接近到期的合约的价格时，就会出现现货溢价的期货曲线。这些合同的到期时间大约相隔两个月。没有现货溢价的曲线被定义为期货溢价，当最接近到期的合约的价格低于第三接近到期的合约的价格时，就会发生期货溢价。

2A)现货溢价：如果铜期货曲线在选择日处于现货溢价状态，上证综指将在年化百分比价差最高的两个符合条件的铜期货合约中建立头寸，每个合约的权重为50%。

下面是一个假设的例子，两个入选的符合条件的铜期货合约在下面加了阴影(入选的大宗商品排名为1和2)：

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2b)ConTango：如果铜期货曲线是期货溢价，那么SCI在三个合格的铜期货合约中建立头寸，如下所示：首先，SCI在年化百分比价差最高的两个合格的铜期货合约中建立头寸，每个合约的权重为25%；然后，SCI还在最接近到期的12月合格期货合约中持有头寸，该合约的到期日比适用月份下四个合格的铜期货合约中的第四个合约的到期时间更远，该合约的权重为50%。

下面是一个假设的例子，下面是下面两个入选的符合条件的铜期货合约(入选商品排名为1-2)：

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由于每月的动态加权计算，各个权重将随时间变化，具体取决于每个月的价格观察。CPER选择SCI的日期是日历月的最后一个工作日。

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下图显示了截至2019年12月31日被选为纳入SCI的基准成分铜期货合约的权重。

截至2019年12月31日的SCI商品权重

投资组合构建

投资组合再平衡发生在再平衡期。在再平衡期的每一天结束时，前一个月投资组合头寸的四分之一将被CPER选择日期确定的基准成分铜期货合约的新权重所取代。

SCI总回报计算

任何一个营业日的SCI价值等于(I)上一个营业日的SCI价值乘以(Ii)1加上另一个版本的SCI当日回报之和，称为SummerHaven动态铜指数超额回报(“SCI ER”)(解释如下)和假设的国库券投资组合的一个工作日的利息。SCI的价值将由纽约证交所Arca计算并公布。

SCI基准面

1991年1月2日，SCI指数被设定为100。

SCI ER计算

上证综指的总回报率反映了标的商品期货市场价值的百分比变化。在再平衡期间，上证综指在四天期间改变其合约持有量和权重。一个交易日结束时，上证综指的价值。“t“等于当天的SCI ER值”t-1\f25“-1\f25”-1\f6乘以-1\f25每个-1\f6商品-1\f6期货的每日百分比价格变化之和-1\f25-1\f25-1t -1”.

再平衡期

SCI指数在每个日历月的前4个工作日重新平衡，此时基于如上所述的前一个日历月最后一个工作日用于合同选择的信号，通过新的头寸和权重来放置现有头寸。

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国库券、现金和现金等价物

每个信托系列都寻求在其总资产净值(NAV)中始终保持其持有的适用权益的合计“名义”金额近似值。然而，在任何给定的时间，大多数信托系列持有的都是短期国债、现金和/或现金等价物，这些现金和/或现金等价物支持这些信托系列在适用利益中的头寸。例如，购买声明或名义金额为1000万美元的适用基准成分期货合约将不需要信托系列公司在签订合同时支付1000万美元；相反，只需支付保证金，通常为名义金额的5%至30%。为了确保其在适用的基准成分期货合约下的义务，信托系列将向FCM存入所需的保证金，并将通过其托管人以国债、现金和/或现金等价物的形式单独持有剩余资产。这些剩余资产可用于支付信托系列要求其适用的基准成分期货合约支付的未来保证金。其他相关投资通常还涉及抵押品要求，这些抵押品只占其名义金额的一小部分，因此信托系列中专门用于其他相关投资的大部分资产也将以国债、现金和现金等价物的形式持有。

每个信托系列都从它购买的国债和/或现金等价物以及通过托管人持有的现金中赚取收入。USCF预计，赚取的收入将增加每个信托系列的资产净值。每个信托系列都将赚取的收入用于购买额外的投资，或者用它来支付费用。如果信托系列将赚取的收益进行再投资，它会进行与其投资目标一致的投资。

信托系列的交易政策是什么？

流动性

每个信托系列只投资于适用的基准成分期货合约，USCF认为这些合约的交易量足够大，以允许随时持有和清算这些金融权益和场外适用权益的头寸，而USCF认为这些头寸可以随时与原始交易对手清算，或通过持有信托系列头寸的第三方清算。

现货商品

虽然某些期货合约可以实物结算，但信托系列中没有一种打算接受或进行实物交割。然而，信托系列可能会不时根据构成适用指数的适用商品的现货价格交易其他相关投资。

杠杆

USCF努力使信托系列的国债、现金和现金等价物的价值，无论是由信托系列持有，还是作为保证金或其他抵押品入账，在任何时候都接近其适用权益和其他相关投资项下义务的总市值。大宗商品池在期货合约或其他相关投资中的交易头寸通常需要通过保证金基金的存款来担保，这些保证金仅占期货合约(或其他大宗商品权益)总市值的一小部分。虽然USCF不打算利用任何信托系列的资产，但根据信托协议，它并不被禁止这样做。

借款

任何信托系列都不使用借款，除非它需要在实物交割时借钱，如果它交易现金商品，或者因为意外的赎回而产生的短期需求。信托系列中没有一家计划建立信用额度。

场外衍生品(包括价差和跨期)

除了期货合约和期货合约的期权外，与各种商品挂钩的衍生品合约也是在公共交易所以外签订的。这些场外交易合同通常是双方以私人合同的形式签订的。与大多数交易所交易的期货合约或期货合约的交易所交易期权不同，这类合约的每一方都承担另一方的信用风险，即另一方可能无法履行其合同规定的义务的风险。为了降低与这类合约相关的信用风险，每个信托系列可以根据国际掉期和衍生工具协会(ISDA)发布的主协议与每个交易对手签订协议，该协议规定了其对交易对手的总体风险净额。

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USCF根据USCF董事会批准的指导方针，酌情评估或审查场外交易合同的每个潜在或现有交易对手的信誉。

每个信托系列可能会进行某些交易，其中场外交易成分与相应的期货合约进行交换(“交换相关头寸”或“EFRP”交易)。这些EFRP交易可能使信托系列在场外交易部分执行和相应期货合约交易所之间的过渡期间面临交易对手风险。一般来说，EFRP交易的交易对手风险只存在于交易执行之日。

每个信托系列可能会在其交易中使用价差或交叉，以减少其投资组合中的差异，以及跟踪适用的基准成分期货合约价格的目标。当每个信托系列选择同时持有同一标的资产上的期货多头和空头头寸，但交割月份不同时，它将使用价差。

在截至2019年12月31日的12个月报告期内，每个信托系列都将其衍生品活动限制在期货合约上。

金字塔

信托系列没有，也不会使用通常被称为金字塔的技术，即投机者使用现有头寸的未实现利润作为变动保证金，以购买或出售相同或另一种大宗商品权益的额外头寸。

谁是服务提供商？

作为每个信托系列的托管人，BBH&Co.可以根据托管协议持有每个信托系列的国债、现金和/或现金等价物。BBH&Co.也是这些股票的登记和转让代理。此外，作为每个信托系列的管理者，BBH&Co.还为每个信托系列提供一定的行政和会计服务，并代表每个信托系列准备特定的SEC、NFA和CFTC报告。USCF为BBH&Co.支付这些服务的费用。

BBH&Co.的主要业务地址是马萨诸塞州波士顿邮局广场50号，邮编：02110-1548。BBH&Co.是一家成立于1818年的私人银行，既不是一家上市公司，也不是由联邦存款保险公司(FDIC)承保的。BBH&Co.被授权根据纽约州银行法第四条(纽约州银行法第160-181节)的规定开展商业银行业务，并接受纽约州金融服务部的监管、监督和审查。BBH&Co.还获得了马萨诸塞州和宾夕法尼亚州公益部的商业银行业务许可证，并接受这两个州银行监管者的监督和审查。

每个信托系列还聘请阿尔卑斯山分销商作为其营销代理，USCF向营销代理支付年费。在任何情况下，向营销代理和USCF的任何附属公司支付的与股票发售相关的分销相关服务的补偿总额不得超过发售总收益的10%(10%)。

阿尔卑斯分销商的主要业务地址是科罗拉多州丹佛市1100室百老汇1290号，邮编：80203。Alps Distributors是在美国证券交易委员会注册的经纪交易商，也是金融业监管局(“FINRA”)和证券投资者保护公司(Securities Investor Protection Corporation)的成员。

2018年6月25日，该信托代表USCI和CPER与RBC Capital Markets，LLC(“RBC Capital”或“RBC”)签订期货和清算衍生品交易客户账户协议，作为USCI和CPER的期货佣金商人(“FCM”)。本协议要求RBC Capital向USCI和CPER提供与买卖USCI和CPER的石油期货合约和其他石油相关投资以及CPER的其他铜相关投资相关的服务，每种情况下都可以由RBC Capital或通过RBC Capital为USCI或CPER的账户购买或出售(视情况而定)。在2018年6月25日及以后，USCI和CPER代表他们向RBC Capital支付执行和清算交易的佣金。

加拿大皇家银行资本公司的主要地址是伊利诺伊州芝加哥60661号西麦迪逊大街500号Suite2500。截至2019年6月25日，RBC Capital成为USCI和CPER的主要期货清算经纪商。RBC Capital在美国注册，FINRA作为经纪交易商，CFTC作为FCM。加拿大皇家银行资本公司(RBC Capital)是美国各种期货和证券交易所的成员。

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加拿大皇家银行资本公司(RBC Capital)是一家大型经纪交易商，受到许多不同的复杂法律和监管要求的约束。因此，RBC Capital的某些监管机构可能会不时就各种调查中提出的问题进行调查、启动执法程序和/或与RBC Capital达成和解。在进行的所有调查和达成的所有和解协议中，加拿大皇家银行资本完全遵守其监管机构的规定。此外，加拿大皇家银行资本公司现在和过去都受到不同司法管辖区的各种民事法律索赔、各种和解协议以及法院和法庭针对其作出的各种命令、裁决和判决的约束，无论是在此类索赔和调查方面。加拿大皇家银行资本完全遵守其达成的所有和解以及对其不利的所有命令、裁决和判决。

RBC Capital已被列为与其活动相关的各种法律诉讼的被告，包括仲裁、集体诉讼和其他诉讼(包括下文所述的诉讼)。某些实际或威胁的法律行动包括对实质性补偿性和/或惩罚性损害赔偿的索赔，或对数额不明的损害赔偿的索赔。加拿大皇家银行资本还参与政府和自律机构对加拿大皇家银行资本业务的其他审查、调查和诉讼(正式和非正式)，其中包括会计和运营事项，其中某些事项可能导致不利的判决、和解、罚款、处罚、禁令或其他救济。

加拿大皇家银行资本公司在每个悬而未决的问题上都对适当的责任和/或损害赔偿金额提出异议。鉴于预测此类事件的结果本身存在困难，特别是在索赔人寻求巨额或不确定损害赔偿的情况下，或在调查和诉讼程序处于早期阶段的情况下，加拿大皇家银行资本无法预测与此类事件相关的损失或损失范围(如果有的话)；此类事件将如何或是否得到解决；它们最终将于何时得到解决；或最终的和解、罚款、处罚或其他救济(如果有的话)可能是什么。在符合上述规定的情况下，加拿大皇家银行资本相信，根据目前所知并在咨询律师后，该等悬而未决事项的结果不会对加拿大皇家银行资本的综合财务状况产生重大不利影响。

2017年4月27日，根据和解提议，芝加哥期货交易所商业行为委员会(“陪审团”)的一个小组发现，RBC Capital以一种或多种方式参与了未能满足芝加哥期货交易所(“芝加哥期货交易所”)规则的EFRP交易。具体地说，小组发现，RBC Capital Traders进行了交易双方都有RBC Capital账户的EFRP交易。虽然这些交易的目的是在加拿大皇家银行资本账户之间转移头寸，但小组发现，交易发生的方式违反了芝加哥期货交易所禁止清洗交易的规定。小组认定，RBC Capital因此违反了CBOT规则534和(遗留)538.B.和C。根据和解提议，小组命令RBC Capital支付17.5万美元罚款。2019年10月1日，CFTC发布命令，就上述活动对RBCCM提起和解指控，以及相关指控。该命令要求RBCCM停止并停止违反适用的规定，支付500万美元的民事罚款，并遵守各种条件，包括有关公开声明和未来与CFTC合作的条件。

2015年6月18日，关于SEC的市政持续披露合作倡议，SEC启动并了结了针对RBC Capital的行政诉讼，指控RBC Capital故意违反1933年证券法(修订后)第17(A)(2)条，此前该公司自我报告了其对某些市政证券发行的尽职调查不足的情况，结果未能形成合理的基础，相信与这些发行相关的官方声明中某些重大陈述的真实性。加拿大皇家银行资本支付了50万美元的罚款。

加拿大皇家银行资本公司(RBC Capital)和某些附属公司在一起诉讼中被列为被告，这起诉讼涉及他们在涉及威斯康星州多个学区对某些债务抵押债券(CDO)进行投资的交易中所扮演的角色。这些交易也是一项监管调查的对象，该调查于2011年解决。加拿大皇家银行资本与民事诉讼各方达成最终和解，针对加拿大皇家银行资本的民事诉讼于2016年12月6日被有偏见地驳回。

从2015年开始，美国、加拿大和以色列可能对加拿大皇家银行(RBC Capital)和/或加拿大皇家银行(Royal Bank Of Canada)提起集体诉讼。这些诉讼都是针对多家外汇交易商的，其中包括外汇交易中的串通行为。多家监管机构也在对多家银行和包括加拿大皇家银行资本(RBC Capital)在内的其他实体在外汇交易方面可能违反法律的行为进行调查。2018年8月，美国地区法院做出最终命令，批准加拿大皇家银行资本公司(RBC Capital)与阶级原告达成悬而未决的和解。某些机构原告选择不参与和解，并提出了自己的索赔。加拿大的集体诉讼和另外一起据称代表不同类别原告提起的美国诉讼也仍悬而未决。根据目前已知的事实，我们目前无法预测这些调查或诉讼的最终结果或解决的时间。

2015年4月13日，加拿大皇家银行资本(RBC Capital)的附属公司加拿大皇家银行信托公司(巴哈马)有限公司(RBC巴哈马)在法国被控共谋税务欺诈。巴哈马加拿大皇家银行认为其行为没有违反法国法律，并在法国法院对这一指控提出异议。这件事的审判已经结束，并于2017年1月12日作出判决，宣判该公司和其他被告无罪，2018年6月29日，法国上诉法院确认无罪。无罪释放的人正在被上诉。

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世界各地(包括加拿大、英国和美国)的多个监管机构和竞争及执法机构，正就小组银行过去就美元伦敦银行同业拆息(LIBOR)的厘定提交的某些意见书进行调查。这些调查的重点是有关小组成员中的银行之间串通提交某些伦敦银行同业拆借利率(Libor)的指控。加拿大皇家银行(Royal Bank Of Canada)是加拿大皇家银行(RBC Capital)的间接母公司，是某些伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)小组的成员，包括美元LIBOR小组，过去一直是监管机构要求提供信息的对象。此外，加拿大皇家银行(Royal Bank Of Canada)和其他美元面板银行已被列为在美国提起的有关伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)设定的私人诉讼的被告，其中包括一些已在美国纽约南区地区法院合并的集体诉讼。这些私人诉讼中的申诉声称，根据各种美国法律，包括美国反垄断法、美国商品交易法(U.S.Commodity Exchange Act)和州法律，对我们和其他小组银行提出了索赔。2018年2月28日，集体诉讼中原告要求对该类别进行认证的动议被驳回，涉及加拿大皇家银行(Royal Bank Of Canada)。因此，除非上诉推翻这一裁决，否则加拿大皇家银行(Royal Bank Of Canada)不再是任何悬而未决的集体诉讼的被告。加拿大皇家银行(Royal Bank Of Canada)仍是各种个人LIBOR行动的一方。根据目前已知的事实，我们目前无法预测这些调查或诉讼的最终结果或解决的时间。

Thornburg Mortgage Inc.(“TMST”)和加拿大皇家银行资本公司(RBC Capital)是2003年9月签署的一项主回购协议的双方，根据该协议，TMST为其购买住房抵押贷款支持证券提供资金。在金融危机期间TMST违约后，加拿大皇家银行资本(RBC Capital)对TMST的抵押品进行了据称较低的估值。在TMST申请破产后，TMST的受托人于2011年以违约为由起诉加拿大皇家银行资本(RBC Capital)。2015年，TMST获得了超过4500万美元的损害赔偿金。加拿大皇家银行资本公司(RBC Capital)已提起上诉。上诉法院制定了简报时间表，同时命令各方参与调解。双方随后达成和解协议；批准和解的动议于2016年1月10日向破产法院提交，并于2017年2月27日获得批准。

2014年10月14日，特拉华州衡平法院(“衡平法院”)在一宗由农村/地铁公司前股东提起的集体诉讼中，认定加拿大皇家银行资本公司(RBC Capital)对协助和教唆三名农村/地铁公司董事违反受托责任负有责任，但没有额外判给律师费。最终判决于2015年2月19日作出，金额为9300万美元，外加判决后利息。加拿大皇家银行资本公司(RBC Capital)对衡平法院(Court Of Chancery)对责任和损害赔偿金额的裁决提出上诉，原告对有关额外律师费的裁决提出交叉上诉。2015年11月30日，特拉华州最高法院确认了衡平法院对上诉和交叉上诉的裁决。加拿大皇家银行资本公司(RBC Capital)正在配合美国证券交易委员会(SEC)对此事的调查。特别是，SEC辩称，RBC Capital导致委托书中包含了严重虚假和误导性的信息，乡村银行提交的委托书违反了交易法第14(A)节和其中第14A-9条的规定，要求股东批准出售。2016年8月31日，加拿大皇家银行资本(RBC Capital)被SEC勒令停业，并支付了50万美元的返还，外加77,759美元的利息和200万美元的民事罚款。

有关更多细节，请参阅加拿大皇家银行资本公司的BD表格，该表格可在FINRA BrokerCheck计划中获得。

FCM将只充当信托系列的清算经纪人，因此将向代表信托系列执行和清算交易的交易支付佣金。没有任何FCM通过Form 10-K格式的本年度报告的充分性或准确性。FCM不会对USCF采取任何监督行动，也不会参与USCF或信托系列的管理。

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USCI和CPER费用

与USCF、非附属服务提供商和受托人的费用和补偿安排

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基于资产的费用按日计算(按当日净资产总额适用百分比的1/365计)，按月支付。总净资产是用每个信托系列总资产的当前市值减去任何负债来计算的。

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USCI从初始到2019年12月31日支付或应计的费用(以美元计算)：

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USCI从初始到2019年12月31日支付或应计的费用占平均每日净资产的百分比：

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