NRU-20210531
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Members)2021-05-310000070502美国-GAAP：公允价值输入级别1成员2021-05-310000070502US-GAAP：公允价值输入级别2成员2021-05-310000070502美国-公认会计准则：公允价值输入级别3成员2021-05-310000070502美国-GAAP：公允价值输入级别1成员2020-05-310000070502US-GAAP：公允价值输入级别2成员2020-05-310000070502美国-公认会计准则：公允价值输入级别3成员2020-05-310000070502美国-GAAP：公允价值衡量递归成员2020-05-310000070502美国-公认会计准则：公允价值输入级别3成员美国-GAAP：公允价值衡量递归成员2021-05-310000070502美国-公认会计准则：公允价值输入级别3成员美国-GAAP：公允价值衡量递归成员2020-05-310000070502美国-GAAP：公允价值输入级别1成员美国-GAAP：公允价值衡量递归成员2021-05-310000070502US-GAAP：公允价值输入级别2成员美国-GAAP：公允价值衡量递归成员2021-05-310000070502美国-GAAP：公允价值衡量递归成员2021-05-310000070502美国-GAAP：公允价值输入级别1成员美国-GAAP：公允价值衡量递归成员2020-05-310000070502US-GAAP：公允价值输入级别2成员美国-GAAP：公允价值衡量递归成员2020-05-310000070502Us-gaap:FairValueMeasurementsNonrecurringMemberUs-gaap:NonperformingFinancingReceivableMember美国-公认会计准则：公允价值输入级别3成员NRU：RuralTelephoneFinanceCooperativeMember2021-05-310000070502Us-gaap:FairValueMeasurementsNonrecurringMember美国-公认会计准则：公允价值输入级别3成员2020-06-012021-05-31NRU：导演0000070502Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMemberNru:NationalCooperativeServicesCorporationMember2021-05-31NRU：投票0000070502Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMemberNRU：RuralTelephoneFinanceCooperativeMember2021-05-310000070502Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMember2021-05-310000070502Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMember2020-05-31NRU：OPERATING_SECTION0000070502US-GAAP：运营细分市场成员Nru:NationalRuralUtilitiesCooperativeFinanceCorporationMember2020-06-012021-05-310000070502Nru:NationalCooperativeServicesCorporationAndRuralTelephoneFinanceCooperativeMemberUS-GAAP：运营细分市场成员2020-06-012021-05-310000070502US-GAAP：部门间消除成员2020-06-012021-05-310000070502US-GAAP：运营细分市场成员Nru:NationalRuralUtilitiesCooperativeFinanceCorporationMember2021-05-310000070502Nru:NationalCooperativeServicesCorporationAndRuralTelephoneFinanceCooperativeMemberUS-GAAP：运营细分市场成员2021-05-310000070502US-GAAP：部门间消除成员2021-05-310000070502US-GAAP：运营细分市场成员Nru:NationalRuralUtilitiesCooperativeFinanceCorporationMember2019-06-012020-05-310000070502Nru:NationalCooperativeServicesCorporationAndRuralTelephoneFinanceCooperativeMemberUS-GAAP：运营细分市场成员2019-06-012020-05-310000070502US-GAAP：部门间消除成员2019-06-012020-05-310000070502US-GAAP：运营细分市场成员Nru:NationalRuralUtilitiesCooperativeFinanceCorporationMember2020-05-310000070502Nru:NationalCooperativeServicesCorporationAndRuralTelephoneFinanceCooperativeMemberUS-GAAP：运营细分市场成员2020-05-310000070502US-GAAP：部门间消除成员2020-05-310000070502US-GAAP：运营细分市场成员Nru:NationalRuralUtilitiesCooperativeFinanceCorporationMember2018-06-012019-05-310000070502Nru:NationalCooperativeServicesCorporationAndRuralTelephoneFinanceCooperativeMemberUS-GAAP：运营细分市场成员2018-06-012019-05-310000070502US-GAAP：部门间消除成员2018-06-012019-05-31




美国
美国证券交易委员会
华盛顿特区，20549
表格10-K
☒
根据1934年“证券交易法”第13或15(D)条提交的年度报告
截至的财政年度五月三十一日, 2021
或
☐根据1934年证券交易所法令第13或15(D)条提交的过渡报告
的过渡期            至            
委托文件编号：1-7102
__________________________
全国农村公用事业合作金融公司
(注册人的确切姓名载于其章程)
__________________________
哥伦比亚特区 52-0891669
(注册成立或组织的州或其他司法管辖区) (税务局雇主身分证号码)
合作之路20701号，杜勒斯
维吉尼亚,
20166
(主要行政办公室地址)(邮政编码)
注册人的电话号码，包括区号： (703) 467-1800
__________________________
根据该法第12(B)条登记的证券： 
每节课的标题交易代码注册的每个交易所的名称
7.35%抵押品信托债券，2026年到期 NRUC 26纽约证券交易所
5.50%次级债券，2064年到期NRUC纽约证券交易所
根据该法第12(G)节登记的证券：无
 
根据证券法第405条的规定，用复选标记标明注册人是否为知名的经验丰富的发行人。    是 x*否¨
用复选标记表示注册人是否不需要根据该法第13或15(D)条提交报告。    是¨  不是x
用复选标记表示注册人(1)是否在过去12个月内(或注册人被要求提交此类报告的较短期限内)提交了1934年证券交易法第13条或第15(D)节要求提交的所有报告，以及(2)在过去90天内是否符合此类提交要求。    是 x*否¨
用复选标记表示注册人是否在过去12个月内(或在注册人被要求提交此类文件的较短时间内)以电子方式提交了根据S-T规则第405条(本章232.405节)要求提交的每个交互数据文件。    是x*否¨
用复选标记表示注册人是大型加速申报公司、加速申报公司、非加速申报公司、较小的报告公司或新兴成长型公司。参见“交易法”第12b-2条中“大型加速申报公司”、“加速申报公司”、“较小报告公司”和“新兴成长型公司”的定义。
大型加速文件管理器¨ 加速文件管理器¨ 非加速文件服务器   x  规模较小的报告公司¨新兴成长型公司¨
如果是一家新兴的成长型公司，用复选标记表示注册人是否选择不使用延长的交易期来遵守根据交易所法案第13(A)节提供的任何新的或修订的财务会计准则。¨
用复选标记表示注册人是否提交了一份报告，证明其管理层根据“萨班斯-奥克斯利法案”(“美国联邦法典”第15编第7262(B)节)第404(B)条对其财务报告内部控制有效性的评估是由编制或发布其审计报告的注册会计师事务所进行的。¨
用复选标记表示注册人是否为空壳公司(如交易法第12b-2条所定义)。    是¨*否x
注册人是免税合作社，因此不发行股本。


目录
     页面
第一部分
 
第一项。
  
业务
 
1
概述
1
   
我们的业务
 
2
成员
3
   
贷款和担保计划
 
5
   
投资政策
 
9
   
行业
 
9
借贷竞赛
11
监管
12
人力资本管理
13
可用的信息
14
项目1A。
  
风险因素
 
14
项目1B。
  
未解决的员工意见
 
21
第二项。
  
属性
 
21
第三项。
  
法律程序
 
21
第四项。
  
煤矿安全信息披露
 
21
 
第二部分
 
第五项。
  
注册人普通股、相关股东事项和发行人购买股权证券的市场
 
21
第6项。
  
已保留
21
项目7。
  
管理层对公司财务状况和业绩的讨论和分析(“MD&A”)
22
引言
22
选定财务数据摘要
22
执行摘要
25
关键会计政策和估算
31
最近的会计变化和其他发展
33
综合运营结果
34
合并资产负债表分析
42
风险管理
50
信用风险
51
流动性风险
62
市场风险
73
操作风险
75
       精选季度财务数据
77
非GAAP财务指标
78
第7A项。
  
关于市场风险的定量和定性披露
82
第8项。
  
财务报表和补充数据
83
独立注册会计师事务所报告
84
合并业务报表
87
综合全面收益表(损益表)
88
合并资产负债表
89
合并权益变动表
90
i

     页面
合并现金流量表
91
合并财务报表附注
93
注1-主要会计政策摘要
93
附注2-利息收入和利息支出
104
附注：3-10投资证券
105
附注4-贷款
107
附注5-信贷损失拨备
118
附注：6个月的短期借款
121
注：7亿美元长期债务
123
附注8-次级可延期债务
125
注9--会员附属证书
126
附注10-衍生工具和对冲活动
128
注：11个月后的股票
131
附注：12个非员工福利
135
注：13项长期担保
136
附注14-公允价值计量
139
注：15%可变利息实体
143
注：16个海外业务细分市场
144
第9项
会计与财务信息披露的变更与分歧
148
项目9A。
  
管制和程序
148
项目9B。
  
其他信息
149
项目9C。
关于妨碍检查的外国司法管辖区的披露
149
 
第三部分
 
第(10)项。
  
董事、高管与公司治理
 
150
第11项。
  
高管薪酬
160
项目12。
  
某些实益拥有人的担保所有权和管理层及相关股东事宜
172
第(13)项。
  
某些关系和相关交易，以及董事独立性
172
第(14)项。
  
首席会计费及服务
175
 
第四部分
 
第15项。
  
展览表和财务报表明细表
 
176
第16项。
表格10-K摘要
180
 
签名
 
181


II

MD&A表交叉引用索引

表格  信息描述页面
1选定财务数据摘要23 
2平均余额、利息收入/利息支出和平均收益/成本35 
3利息收入/利息支出变动的比率/数量分析37 
4非利息收入39 
5衍生收益(亏损)40 
6衍生品-平均名义金额和利率41 
7比较掉期曲线41 
8非利息支出42 
9贷款-按成员类别和贷款类型列出的未偿还金额43 
10贷款历史留存率与重新定价选择44 
11债务-债务产品类型45 
12未偿债务总额和加权平均利率46 
13会员投资47 
14权益48 
15贷款组合安全配置文件52 
16贷款地域集中54 
17对20个最大借款人的贷款风险敞口55 
18问题债务重组贷款56 
19不良贷款56 
20按借款人成员类别划分的信贷损失拨备及评估方法59 
21衍生品的评级触发器61 
22可用流动性62 
23承诺银行循环信贷额度协议64 
24短期借款-未偿还金额和加权平均利率66 
25短期借款--资金来源66 
26长期和次级债务的发行和偿还67 
27质押抵押品68 
28无担保贷款68 
29贷款-预定本金付款的到期日69 
30合同义务70 
31预计债务和投资活动的流动性来源和用途71 
32信用评级72 
33
利率敏感度分析
74 
34伦敦银行间同业拆借利率(Libor)指数金融工具75 
35精选季度财务数据77 
36调整后的财务措施-损益表79 
37层级和调整后的层级80 
38调整后的财务措施--资产负债表81 
39债务权益比和调整后的债务权益比82 
40会员权益82 

三、

前瞻性陈述

本截至2021年5月31日的财政年度Form 10-K年度报告(以下简称《本报告》或《2021年Form 10-K》)包含以下内容“前瞻性陈述”在1995年“私人证券诉讼改革法”的安全港条款中定义，并符合该条款的含义。前瞻性陈述不代表历史事实或当前状况的陈述。相反，前瞻性陈述代表了管理层目前的信念和预期，这些信念和预期基于发表陈述时管理层做出的某些假设和估计，以及管理层可以获得的有关我们未来计划、战略、运营、财务结果或其他事件和发展的信息，其中许多事件和发展本质上是不确定的，不在我们的控制范围之内。前瞻性陈述通常通过使用诸如“打算”、“计划”、“可能”、“应该”、“将”、“项目”、“估计”、“预期”、“相信”、“预期”、“继续”、“潜在”、“机会”以及类似的表达方式来识别，无论是否定的还是肯定的。所有有关未来预期或预测的陈述，包括有关贷款额、信贷损失拨备是否充足、营业收入和费用、杠杆和债务权益比、借款人财务业绩、不良贷款以及流动性来源和使用的陈述，均为前瞻性陈述。尽管我们相信我们的前瞻性陈述中反映的预期是基于合理的假设，但实际结果和表现可能与我们的前瞻性陈述大不相同。因此，你不应该把过度依赖任何前瞻性陈述，并应考虑可能导致我们当前预期的风险和不确定性这些表述与前瞻性表述不尽相同，包括但不限于可能影响我们的税收状况和其他事项的法律变化、对我们贷款产品的需求、贷款竞争、我们贷款组合质量或构成的变化、我们获得外部融资能力的变化、我们债务信用评级的变化、支持不良贷款的抵押品的估值、与我们运营或处置丧失抵押品赎回权资产相关的费用、我们衍生协议交易对手的不履行义务、经济状况以及农村电力行业的监管或技术变化、涉及法律或政府诉讼的成本和影响。自然灾害的发生和影响，包括恶劣天气事件或突发公共卫生事件，如2019年出现和传播一种导致2019年冠状病毒病的新型冠状病毒(“新冠肺炎”)以及在“项目1A”中列出和描述的因素。风险因素“。前瞻性陈述仅在前瞻性陈述发表之日起发表，除非法律另有要求，否则我们没有义务更新任何前瞻性陈述，以反映在任何前瞻性陈述发表之日之后发生的事件、情况或预期变化的影响。

第一部分

第一项：商业银行业务

概述

我们的财务报表包括全国农村公用事业合作金融公司(“CFC”)、全国合作服务公司(“NCSC”)、农村电话金融合作社(“RTFC”)以及由CFC创建和控制的子公司的合并账户，这些子公司持有因违约贷款或破产而丧失抵押品赎回权的资产。自截至2017年5月31日的财年以来，CFC及其合并实体没有持有任何丧失抵押品赎回权的资产。出于管理报告的目的，我们的主要业务目前被组织成三个业务部门，这三个业务部门基于我们合并财务报表中包括的每个法人的账户，并在下文讨论。

CFC、NCSC和RTFC的商业事务分别由每个实体的董事会管理。我们在“第10项：董事、行政人员和公司治理”中提供了关于CFC公司治理的信息。我们在下面的“项目1.企业-会员”中提供这些实体的每个成员的信息，并在“项目1.企业-贷款和担保计划”下描述每个实体向成员提供的融资产品。有关我们业务部门财务业绩的信息在“附注16-业务部门”中披露。除非另有说明，否则提及的“我们”、“我们”或“我们”指的是氟氯化碳及其合并实体。本文件中对成员的所有提及包括氟氯化碳及其合并实体的成员、伙伴和附属公司，除非另有说明。

1

氯氟化碳

CFC是一个会员所有的非营利性金融合作协会，于1969年4月根据哥伦比亚特区的法律成立。CFC的主要目的是为其成员提供资金，以补充美国农业部(USDA)农村公用事业服务(RUS)的贷款计划。CFC向其农村电力成员提供贷款，用于建设、采购、系统和设施维修和维护、增强和持续运营，以支持配电、发电和输电(“电力供应”)系统的目标，为其服务的客户提供可靠、负担得起的电力。氟氯化碳还以信用证和债务担保的形式向其成员提供信贷增强。作为一个合作社，氟氯化碳由其成员拥有并专门为其服务，该成员由非营利性实体或非营利性实体的子公司或附属机构组成。根据《国税法》第501(C)(4)条，CFC免征联邦所得税。作为一个社员所有的合作社，CFC的目标不是利润最大化，而是为社员提供基于成本的金融产品和服务。如下文“赞助资本的分配和退休”一节所述，CFC每年将其净收益(不包括某些非现金会计分录的影响的净收入)分配给：(I)合作教育基金；(Ii)普通储备金(如有必要)；(Iii)会员；(Iii)会员；(V)会员；(V)会员年内对会员贷款计划的赞助情况；(Iv)会员资本储备，用于：(I)合作教育基金；(Ii)普通储备金(如有必要)；(Iii)会员年内对会员贷款计划的赞助情况；以及(Iv)会员资本储备。氟氯化碳主要通过公开和私人发行债务证券、成员投资和留存股权的方式为其活动提供资金。作为第501(C)(4)条免税的成员所有的合作社，CFC不能发行股权证券。

NCSC

NCSC是一个应税合作社，1981年在哥伦比亚特区成立，是一个会员所有的合作社协会。NCSC的主要目的是向其成员、有资格成为CFC成员的实体以及由CFC A、B和C类成员拥有、运营或控制或向其提供重大利益的营利性和非营利性实体提供资金。有关我们的成员类的描述，请参见下面的“成员”。NCSC的成员包括配电系统、供电系统以及截至2021年5月31日成为CFC成员的全州和地区性协会。CFC是NCSC的主要资金来源，根据一项管理协议管理NCSC的业务运营，该协议每年自动续签，除非任何一方终止。NCSC向CFC支付一笔费用，作为交换，CFC根据担保协议偿还NCSC的贷款损失。作为一个应税合作社，NCSC根据其申报的应纳税所得额和扣除额缴纳所得税。NCSC的总部设在弗吉尼亚州的杜勒斯。

RTFC

RTFC是一个应税的T分会合作社，最初于1987年在南达科他州注册成立，2005年在哥伦比亚特区重新注册为会员所有的合作社协会。RTFC的主要目的是为其农村电信会员及其附属公司提供融资。RTFC的成员由非营利性和营利性实体组成。CFC是RTFC业务运营的唯一贷款人，并通过一项管理协议管理RTFC的业务运营，该协议可每年自动续签，除非任何一方终止。RTFC向CFC支付一笔费用，作为交换，CFC根据担保协议偿还RTFC的贷款损失。根据“国内税法”第T章的规定，RTFC根据其应税收入缴纳所得税，不包括分配给其客户的赞助收入。RTFC的总部设在弗吉尼亚州的杜勒斯。

我们的业务

氟氯化碳是由农村电力合作社网络建立的，并为农村电力合作社提供负担得起的融资替代方案。虽然我们的业务战略和政策是由CFC董事会制定的，可能会不时修改或修订，但我们整体商业模式的基本目标是与我们的成员合作，确保CFC能够满足他们的融资需求，并提供行业专业知识和战略服务，帮助他们为社区提供负担得起和可靠的基本服务。

2

聚焦电子借阅

作为一家会员所有的非营利性金融合作社，我们的主要目标是为我们的会员提供他们需要的信贷产品，为他们的运营提供资金。因此，我们主要专注于向电力系统提供贷款，并通过不同的资金来源确保获得资金，利率使我们能够向我们的成员提供基于成本的信贷产品。农村电力合作社大多是非营利实体，成立的目的是在传统上被认为成本过高的农村地区提供电力，投资者所有的公用事业公司无法提供服务。因此，我们的电力合作社成员面临有限的竞争，因为他们通常在专属地区运营，其中大部分不受费率管制。截至2021年5月31日和2020年5月31日，对电力公用事业组织的贷款约占我们未偿还贷款总额的99%。截至2021年5月31日，我们几乎所有的电力合作借款人都继续表现出稳定的经营业绩和强劲的财务比率。

保持资金来源多元化

我们努力保持债务证券资本市场以外的多元化资金来源。我们向会员和附属公司提供各种短期和长期无担保投资产品，包括商业票据、精选票据、每日流动资金票据、中期票据和附属证书。我们继续在资本市场发行债务证券，如有担保抵押品信托债券、无担保中期票据和交易商商业票据。我们还可以通过银行循环信贷额度安排、政府担保计划(如由RUS通过美国农业部担保承销商计划(“担保承销商计划”)担保的联邦融资银行提供的资金)以及与联邦农业抵押贷款公司(“Farmer Mac”)的私募票据购买协议获得资金。我们在“第7项MD&A-综合资产负债表分析”、“第7项MD&A-流动性风险”、“附注6-短期借款”、“附注7-长期债务”、“附注8-可递延债务”和“附注9-成员附属证书”中提供了有关我们资金来源的更多信息。

会员

考虑到既是CFC又是NCSC成员的实体，并消除CFC、NCSC和RTFC之间的重叠成员后，截至2021年5月31日，我们的合并成员总数为1,424名成员和246名会员，而截至2020年5月31日，我们的会员总数为1,439名成员和232名会员。

氯氟化碳

氟氯化碳向其成员和伙伴提供贷款，并以债务担保和信用证的形式提供信用增强。CFC的成员仅限于有资格根据其电力贷款计划向RUS借款的合作或非营利性农村电力系统以及这些实体的附属机构。CFC根据成员类型将其成员(所有这些成员都是非营利性实体或非营利性实体的子公司或附属机构)分类，因为每个成员类别的需求和需要都不同。关联公司代表由会员拥有、控制或运营的控股公司、子公司和其他实体。成员不需要从RUS获得未偿还贷款，作为向CFC借款的条件。CFC成员包括49个州和3个美国领土的成员。除成员外，CFC还拥有非营利性组织或合作组织的实体，由成员拥有、控制或运营，从事或计划主要为CFC成员的最终消费者提供非电力服务。联营公司没有资格就提交会员投票表决的事项进行投票。截至2021年5月31日，按成员类别划分的CFC成员和伙伴如下。

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氟氯化碳成员
成员类型班级2021年5月31日
配电系统A842
供电系统B67
全州和地区性协会，包括NCSCC62
全国合作社协会(1)
D1
氟氯化碳成员总数972
员工，包括RTFC46
氟氯化碳成员和伙伴总数1,018
____________________________
(1)全国农村电力合作社是我们唯一的D级会员。

NCSC

国家公务员协会会员包括国家公务员协会A级、B级、C级会员，或经董事会批准符合会员资格的组织。除成员外，NCSC的伙伴可能包括CFC成员、有资格成为CFC成员的实体以及由CFC的A、B和C类成员拥有、控制或运营的营利性和非营利性实体，或向这些成员提供重大利益的实体。截至2021年5月31日，NCSC的所有成员也都是CFC成员。然而，CFC不是NCSC的成员。截至2021年5月31日，NCSC的成员和伙伴如下。

氟氯化碳成员
成员类型班级2021年5月31日
配电系统A447
供电系统B3
全州范围内的协会C6
NCSC成员总数456
联属195
非公务员合约会员及会员总数651

RTFC

RTFC的成员仅限于合作公司、非营利公司、私人公司、公共公司、公用事业地区和其他经RTFC董事会批准并正在积极借用或有资格从RUS的传统基础设施贷款计划中借款的公共机构。这些公司必须以持牌运营商的身份直接或间接从事提供电话服务。由会员拥有、控制或运营的控股公司、子公司和其他组织(称为关联公司)有资格向RTFC借款。联营公司是指经RTFC董事会批准，向农村电信公司提供非电话或非电信服务的组织。联营公司和联营公司都没有资格就提交会员投票表决的事项进行投票。CFC和NCSC不是RTFC的成员。截至2021年5月31日，RTFC的成员和伙伴如下。

成员类型2021年5月31日
成员453
联属6
RTFC会员和会员总数459

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贷款和担保计划

氟氯化碳向其成员和伙伴提供贷款，并以债务担保和信用证的形式提供信用增强。NCSC和RTFC还向其成员和伙伴提供贷款和信用增强。关于CFC、NCSC和RTFC成员的信息，请参阅“项目1.商务成员”。

CFC、NCSC和RTFC的贷款承诺通常包含限制借款人进一步垫款或在借款人的业务或条件(财务或其他方面)发生任何重大不利变化时触发违约事件的条款。以下是关于CFC、NCSC和RTFC提供的贷款和担保计划的更多信息。

氟氯化碳贷款计划

长期贷款

CFC的长期贷款一般具有以下特点：

•在高级担保的基础上最长为35年，在无担保的基础上最长为5年；
•摊销、子弹式到期或连续付款结构；
•为长期贷款提供资金和担保的财产、厂房和设备的使用寿命一般等于或超过贷款到期日；
•让借款人有弹性选择1至35年的固定利率或浮动利率；以及
•借款人为每一批选择固定利率或浮动利率的不同部分的能力。

借款人通常可以在每次垫付长期贷款时选择固定利率或浮动利率。在选择固定利率时，借款人可以选择固定利率，期限为一年，直至贷款最终到期日。当选择的固定利率期限到期时，借款人可以选择另一个固定利率，期限为一年，期限为剩余贷款期限或当前浮动利率。

为了遵守贷款协议中的契约并有资格获得贷款垫款，分销系统通常必须保持贷款协议中定义的平均修订偿债覆盖率为1.35或更高。氟氯化碳可以根据具体情况向不符合这一一般标准的分配系统提供长期贷款。电力供应系统通常需要：(I)维持贷款协议中定义的平均修订偿债覆盖率为1.00或更高；(Ii)建立和征收差饷和其他收入，其数额足以在每个财政年度产生至少等于1.00的利息利润率；或(Iii)两者兼而有之。氟氯化碳可以根据具体情况向供电系统提供长期贷款，这可能包括其他要求，如维持最低股本水平。

信用额度贷款

信用额度贷款主要是为了帮助借款人进行流动性和现金管理，通常以可变利率提前发放。信用额度贷款通常是循环贷款。某些信用额度贷款要求借款人在每12个月期间至少连续五个工作日偿还本金余额一次。信用额度贷款通常是无担保的，可以是有条件的或无条件的贷款。

信用额度贷款可以在需要快速融资以应对天气或其他意外事件时紧急发放，也可以在成员获得RUS批准获得贷款并等待其首次预付款或提交等待RUS批准的贷款申请时作为临时融资提供(有时称为“过桥贷款”)。在这些情况下，当借款人收到RUS贷款预付款时，资金必须用于偿还过渡性贷款。

银团信用额度贷款

银团信用额度贷款通常是由一群贷款人提供的大额融资，这些贷款人共同为单个借款人提供资金。银团贷款通常是无担保的浮动利率贷款，可以通过
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以几个月到五年的周期或期限为基础的男高音。银团融资是根据具体情况为借款人安排的。CFC可担任银团贷款的牵头贷款人、安排人和/或行政代理。CFC将尽最大努力联合这些信贷额度。

NCSC贷款计划

NCSC向在能源和电信行业提供非电力服务的电力合作社及其子公司以及向CFC成员提供实质性利益的实体提供贷款，包括合格的太阳能供应商和投资者所有的公用事业公司。对NCSC联营公司的贷款可能需要其所属的CFC成员合作社向NCSC提供还款担保。

长期贷款

NCSC的长期贷款一般有以下特点：

•在高级担保的基础上，期限从7年到最长30年，在无担保的基础上，期限最长为5年；
•摊销、气球、子弹式到期或连续付款结构；
•为长期贷款提供资金和担保的财产、厂房和设备的使用年限等于或超过贷款到期日；
•让借款人有弹性选择1至30年的固定利率或浮动利率；以及
•借款人为每一批选择固定利率或浮动利率的不同部分的能力。

NCSC允许借款人在每次垫付长期贷款工具时选择固定利率或浮动利率。在选择固定利率时，借款人可以选择固定利率，期限为一年，直至贷款最终到期日。当选择的固定利率期限到期时，借款人可以选择另一个固定利率，期限为一年，期限为剩余贷款期限或当前浮动利率。贷款的固定利率通常在贷款提前或根据选定的期限重新定价的当天确定。

信用额度贷款

NCSC还提供循环信用额度贷款，以帮助借款人进行流动性和现金管理，条件类似于本文所述的CFC提供的条款。

RTFC贷款计划

RTFC主要向农村本地交换运营商或农村本地交换运营商的控股公司提供长期贷款，用于债务再融资、基础设施建设或升级、收购和其他企业用途。这些农村电信公司大多实现了多元化经营，并提供宽带服务。

长期贷款

RTFC的长期贷款一般有以下特点：

•优先担保期限不超过10年，无担保期限不超过5年；
•摊销或子弹式到期支付结构；
•为长期贷款提供资金和担保的财产、厂房和设备的使用寿命一般等于或超过贷款到期日；
•借款人可灵活选择一年至最后贷款到期日的固定利率或浮动利率；以及
•借款人为每一批选择固定利率或浮动利率的不同部分的能力。

当选定的固定利率期限到期时，借款人通常可以选择另一个固定利率期限或当前可变利率。贷款的固定利率通常在贷款提前或根据所选期限转换为固定利率的当天确定。
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借用RTFC，农村电信系统通常必须能够证明有能力实现并保持1.25的年偿债覆盖率。RTFC可以根据具体情况向不符合这一一般标准的农村电信系统提供长期贷款。

信用额度贷款

RTFC还提供循环信用额度贷款，以帮助借款人进行流动性和现金管理，条件与本文所述的CFC提供的条款类似。

贷款功能和选项

利率

作为一家会员所有的合作金融组织，CFC是一家以成本为基础的贷款人。因此，我们的利率是根据我们认为将产生合理收益水平的收益来设定的，以支付我们的融资成本、一般和行政费用以及信贷损失拨备。对于新的贷款预付款和重新定价的贷款，每天都会设定长期固定利率。每笔贷款的固定利率通常在贷款提前或根据所选期限重新定价的当天确定。浮动汇率是按月确定的。各种标准化折扣可能会降低符合与业绩、交易量、抵押品和股本要求相关的某些标准的借款人的规定利率。

转换选项

一般来说，借款人可以随时将长期贷款从浮动利率转换为固定利率，不收取任何费用，并可以随时将长期贷款从固定利率转换为另一种固定利率或浮动利率，一般情况下，需要缴纳补足保费。

预付款选项

一般情况下，借款人可以随时预付长期固定利率贷款，但需缴纳管理费和全额保费；可随时预付长期浮动利率贷款，但需支付管理费。信用额度贷款可以在任何时候免费预付。

贷款担保

氟氯化碳提供的长期贷款通常以借款人的所有资产和收入与其他担保贷款人(主要是RU)平价作为优先担保，受公用事业抵押中典型的标准留置权的约束，例如与税收、工人赔偿金、机械师和类似留置权、通行权和政府权利有关的留置权。为了RUS的利益，我们能够获得与留置权平价的留置权，因为RUS的抵押形式明确规定，如果借款人满足某些条件或从RUS获得书面留置权通融，其他贷款人(如CFC)可以拥有平价留置权头寸。当我们向从RUS获得现有贷款的借款人发放贷款时，我们通常要求这些借款人要么获得此类留置权，要么满足我们的贷款在抵押下与RUS贷款平价担保所需的条件。如上所述，氟氯化碳信用额度贷款通常是无担保的。

我们在“项目7.MD&A-综合资产负债表分析”和“项目7.MD&A-信用风险”部分提供了关于我们贷款计划的更多信息。

保障计划

当我们为会员的债务义务提供担保时，我们对担保和贷款使用相同的信用政策和监督程序。如果会员系统拖欠偿债义务，那么我们有义务支付我们担保下的任何所需金额。履行我们的担保义务满足了我们会员系统的基本义务，并防止担保受益人根据会员系统的付款违约行使补救措施。会员系统必须根据会员系统的报销义务证明文件，偿还我们预支的任何款项及利息。
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长期免税债券的担保

我们为会员建设或购买污染控制、固体废物处理、工业发展和配电设施而发行的债务提供担保。政府当局在无追索权的基础上发行此类债务，其利息免征联邦税收。发行收益提供给会员系统，会员系统反过来有义务支付足以偿还债务的政府授权金额。

如果系统因无法偿还债务而违约，并且所有可用的偿债准备金已经用完，我们有义务根据我们的担保支付定期偿债。这样的付款将防止发生付款违约事件，否则将允许加快债券发行。系统需要偿还我们根据担保垫付的任何金额，外加该垫款的利息。这种偿还义务及其利息通常以与其他贷款人(在大多数情况下包括RUS)的平价为优先担保，并通过对几乎所有系统资产的留置权进行担保。如果担保工具是RUS的普通抵押，那么一般来说，我们可能在违约后最多两年内不会行使补救措施。然而，如果因为确定相关利息不免税而在普通抵押贷款下加速债务，系统偿还我们任何担保付款的义务将被视为长期贷款。系统需要向我们支付与这些交易相关的初始和/或持续担保费用。

某些有担保的长期债务以可变利率计息，每隔一到270天(包括每周、每五周或每半年)调整一次，以有利于按面值转售或拍卖的水平。如果资金来源可用，发行债务的成员可以选择债务的固定利率。当浮动利率重置时，可变利率债券的持有者有权按面值投标购买债务。在一些交易中，我们已经承诺，如果无法以其他方式重新销售，我们将作为流动性提供者购买这笔债务。如果我们持有证券，社员合作社将向我们支付债券赚取的利息或根据我们的短期浮动利率计算的利息，以较大者为准。该系统需要向我们支付与这些交易相关的备用流动资金。

信用证

作为费用的交换，我们签发不可撤销的信用证，以支持会员对能源营销者、其他第三方和美国农业部农村商业合作服务的义务。每份信用证都有与代表其开具信用证的会员签订的偿还协议支持。如果受益人开立信用证，协议一般要求会员在开票之日起一年内向我们偿付，并按我们信用证的浮动利率从开票日起计利息。

美国联邦通信委员会(“FCC”)已将CFC指定为可接受的信用证来源，以支持美国农业部和FCC鼓励在美国农村地区部署高速宽带服务的计划。这一指定允许CFC为参与旨在增加向服务不足的农村地区部署宽带服务的计划的农村电力合作社和电信提供商提供信贷支持。

其他担保

我们可以根据会员的要求提供其他担保。其他担保通常是无担保的，并向我们支付担保费。

我们在“附注13-担保”中提供了关于我们的担保计划和截至2021年5月31日和2020年5月31日的未偿还担保金额的更多信息。

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投资政策

我们根据董事会通过的政策进行资金投资。根据我们现行的投资政策，我们成立了一个投资管理委员会，以监察和管理我们的投资，目的是寻求符合保本和维持充足流动资金的回报。投资管理委员会可指示资金投资于美国(下称“美国”)的直接债务或由美国担保的债务。政府支持的企业、某些以隔夜投资产品和欧洲美元存款、银行承兑汇票、存单、营运资金承兑汇票或其他存款形式存在的金融机构的投资。其他允许的投资包括高评级债券，如商业票据、外国政府的某些债务、市政证券、资产支持证券、抵押贷款支持证券和某些公司债券。此外，我们可能会投资隔夜或定期回购协议。投资完全以美元计价。所有这些投资都受到我们投资政策中规定的要求和限制的约束。

工业

概述

我们的农村电力合作社成员在能源部门运营，这是美国政府确定的16个关键基础设施部门之一，因为每个部门提供的服务都对其他部门有影响，被认为对支持和维持美国经济的整体运转至关重要。农村电力合作社是美国电力公用事业行业不可或缺的一部分，电力公用事业行业是能源部门的一个子部门，为美国大约每8个人中就有一个人提供电力，总计约4200万人，其中包括全美超过2000万的企业、家庭、学校、教堂、农场、灌溉系统和其他机构。根据美国能源部下属的统计和分析机构美国能源情报署(U.S.Energy Information Administration)报告的最新年度数据，2019年电力公用事业行业的收入约为4020亿美元，其中约1200万美元。美国能源部下属的统计和分析机构美国能源情报署(U.S.Energy Information Administration)报告的最新年度数据显示，2019年电力公用事业行业的收入约为4020亿美元，其中约1200万美元75多年来，电力合作社在全国约56%的土地上为当地经济提供了动力。

CFC是由电力公用事业合作社建立的，作为RUS贷款计划的补充资金来源，并缓解与政府资金相关的不确定性。氟氯化碳汇集了其农村电力成员合作社进入公共资本市场和其他资金来源的综合实力。CFC与RUS合作；但是，CFC不是联邦机构或政府支持的企业。CFC通过以下方式满足其农村电力成员的财务需求：

•向符合RUS条件的农村电力系统提供基础设施融资，包括那些没有资格从RUS获得融资的设施；
•提供借款人预期获得RUS资金所需的过桥贷款；
•提供以其他方式无法从RUS获得的金融产品，包括信用额度、信用证、免税融资担保、与天气有关的紧急信用额度、无担保贷款和投资产品，如商业票据、部分票据、中期票据和成员资本证券；以及
•满足农村电力系统偿还或提前偿还RUS贷款、以民间资本替代政府贷款的融资需求。

电气构件运行环境

总体而言，电力合作社没有受到零售业放松管制的影响。截至2021年5月31日，共有19个州采取了允许消费者选择电力供应商的计划。根据所在州的不同，选择的范围从仅限于商业和工业消费者，到面向所有消费者的“零售选择”。*在大多数州，合作社已经被豁免或被允许选择退出允许竞争的法规。在提供零售竞争的州，重要的是要注意到，尽管消费者可能能够
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在选择能源供应商的情况下，电力公司仍然可以获得通过其公用事业输配电工厂向消费者输送电力的必要服务的补偿。

电力公用事业行业正面临着千瓦时销售的潜在下降，这是因为技术进步提高了家庭和企业中使用的所有电器和设备的能效，以及屋顶太阳能和家用发电机形式的分布式发电(“计价器后发电”)。电力合作社也面临着同样的问题，但总体上比投资者所有的电力系统程度要小。到目前为止，我们还没有看到电力合作企业的财务业绩受到电表后发电的负面影响。

电力合作社可以选择减轻这类问题的影响，如费率结构，以确保电网和其他必要辅助服务的成本得到适当回收，以及使用电力进行最终用途，否则这些最终用途将由化石燃料供电，这样做可以减少排放并为消费者节省资金(“有益的电气化”)。放弃使用化石燃料可能会延续有益的电气化趋势，比如采用电动汽车，这可能会增加对许多公用事业公司的千瓦时销售额。有益的电气化还可以通过利用和平衡消费者和系统资产(如电动汽车和电池存储)来提高公用事业公司平衡负载状况的能力。

电力合作社助力农村宽带扩容

许多电力合作社正在投资光纤，以支持发电厂的核心通信。其中一些电力合作社正在利用这些光纤资产直接或通过与当地电信公司和其他公司合作提供宽带服务。通过2018年举行的联邦通信委员会(FCC)的连接美国基金第二阶段拍卖(“CAF II”)程序，30多个电力合作社获得了约2.5亿美元的联邦资金。获奖资金将在10年内分配。通过FCC的农村发展机会基金(RDOF)，190多个电力合作社(其中许多已经在提供或建设项目)获得了大约16亿美元的奖励。这些资金还将在10年内分配。随着联邦和州政府增加为电力合作社提供宽带服务的资金机会，我们将继续增加对参加CAF II、RDOF和其他旨在增加农村地区宽带服务计划的借款人的信贷支持，其中可能包括贷款和/或信用证。截至2021年5月31日，我们向会员提供的与宽带服务建设和运营相关的未偿还贷款总额约为8.54亿美元。

对电力合作社的监管监督

有11个州的部分或所有电力合作社受到州公用事业委员会对其费率和电价的州监管监督，无权选择退出监管。这些州是亚利桑那州、阿肯色州、夏威夷、肯塔基州、路易斯安那州、缅因州、马里兰州、新墨西哥州、佛蒙特州、弗吉尼亚州和西弗吉尼亚州。国家委员会的监管管辖权一般包括国家法律规定的费率和关税监管、证券发行和服务领域的执行。

联邦能源管理委员会(“FERC”)根据“联邦电力法”(“FPA”)第二部分和第三部分的规定，对电力的三个方面拥有监管权力：

•州际商业中的电能传输；
•在州际商业中批发销售电能；以及
•批准和执行影响大容量电力系统所有用户、所有者和运营者的可靠性标准。

此外，如果适用的州委员会不这样做，FERC将根据FPA监管公用事业公司的证券发行。

我们的配电和供电成员受到各个联邦、地区、州和地方当局关于其运营的环境影响的监管。在联邦层面，美国环境保护局(EPA)不时提出可能迫使电力公用事业行业招致资本成本的规则制定，以遵守潜在的新法规，并可能淘汰燃煤发电能力。在联邦层面，美国环境保护局(EPA)不时提出可能迫使电力公用事业行业产生资本成本的规则，以遵守潜在的新法规，并可能淘汰燃煤发电能力。由于只有11个州的部分或所有电力合作社受到州监管机构对其费率和电费的监管，在大多数情况下，任何相关的合规成本都可以在没有额外监管批准的情况下转嫁给合作消费者。
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2019年6月19日，美国环保署发布了最终的负担得起的清洁能源(ACE)规则。根据联邦清洁空气法案第111(D)条，ACE规则针对现有的排放源，并设定了一个框架，根据该框架，各州应制定计划，为其现有的排放源建立绩效标准，然后将这些计划提交EPA审批。自最终规则之日起，各国将有三年的时间来编制和提交一份确立业绩标准的计划。由23个州、几个地方政府和几个环境组织组成的联盟在美国特区巡回上诉法院对EPA提起诉讼，挑战ACE规则。2021年1月19日，法院撤销了ACE规则，并指示EPA考虑温室气体标准。要求移送的请愿书已经提交给美国最高法院。

借贷竞争

概述

RUS是电力合作社最大的贷款人，为他们提供长期担保贷款。CFC向其成员提供金融产品和服务，主要是以长期担保贷款和短期无担保贷款的形式，以补充RUS融资，向选择不向RUS借款的成员提供贷款，并为RUS提供的长期融资提供桥梁。我们还提供其他融资选择，例如以信用证和担保、贷款银团和贷款参与的形式提供信贷支持。我们的信贷产品是为满足每个借款人的特定需求而量身定做的，我们经常提供我们的竞争对手没有提供的特定交易结构。CFC还为其成员提供某些符合业绩、数量、抵押品和股本要求的有担保的长期贷款的风险缓解产品和利率折扣。

主要贷款竞争对手

CFC的主要竞争对手是CoBank，ACB是美国联邦特许的机构，是农场信贷系统的成员。CFC还与银行、其他金融机构和资本市场竞争，向我们的成员提供贷款和其他金融产品。因此，我们正在与我们的会员能够从这些来源获得的客户服务、定价和资金选择展开竞争。我们试图通过提供各种贷款选择和增值服务，以及利用过去52年与大多数成员建立的工作关系，将竞争的影响降至最低。此外，我们每年基本上将所有净收益分配给会员：(I)以赞助资本的形式分配给会员，以降低会员的实际借款成本；(Ii)通过会员的资本储备。我们提供的增值服务包括但不限于基准工具、财务模型、出版物和各种会议、会议和培训研讨会。

我们无法从会员向我们提交的年度财务和统计报告或ACB的公开披露中具体确定我们的成员欠CoBank、ACB的债务金额；但是，我们认为CoBank、ACB是与CFC和RUS一起的额外贷款人，对农村电力合作社有大量长期未偿债务。

农村电力借贷市场

我们的大多数农村电力借款人都是他们所服务的会员拥有的非营利性私人公司。因此，能够准确确定农村电子贷款市场总体规模的公开信息有限。我们利用会员提交给我们的年度财务和统计报告来估计农村电子贷款市场的总体规模。我们的绝大多数会员的财政年终都与日历年终相对应。因此，我们用来估计农村电力市场规模的年度信息通常基于日历年末，而不是CFC的财政年末。

根据我们的电力公司会员提交给我们的财务数据，我们在下表中列出了截至2020年12月31日和2019年12月31日，会员类、RUS和电力合作行业其他贷款人欠CFC的长期债务。截至2020年12月31日的数据基于811个配电系统和52个电源系统报告的信息。截至2019年12月31日的数据基于800个配电系统和53个电源系统报告的信息。
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十二月三十一日，
20202019
(千美元)债务
杰出的		占总数的百分比债务
杰出的		占总数的百分比
成员报告的长期债务总额：(1)
  
分布$52,274,309 $49,976,016 
电源供应44,830,704 43,958,889 
减去：由RUS提供资金的长期债务(39,660,041)(39,214,146)
成员的非RUS长期债务$57,444,972 $54,720,759 
会员长期债务的资金来源：
按成员类别划分的由氟氯化碳资助的长期债务：
分布$20,382,616 36 %$19,540,233 36 %
电源供应4,723,956 8 4,398,516 8 
由氟氯化碳资助的长期债务25,106,572 44 23,938,749 44 
由其他贷款人提供资金的长期债务32,338,400 56 30,782,010 56 
成员的非RUS长期债务$57,444,972 100 %$54,720,759 100 %
____________________________
(1)报告的金额是基于会员提供的财务信息，这些信息可能没有经过独立会计师事务所的审计。

虽然我们认为我们对农村电子贷款市场总体规模的估计是衡量这一贷款部门规模的有用工具，但它们应该被视为估计，而不是精确的衡量标准，因为我们的估计方法存在一定的局限性，包括但不限于以下几点：

•虽然议员向我们提供的财务及统计报告所载的某些基本数据可能已由独立会计师事务所审核，但我们从这些报告所累积的数据并未由独立会计师事务所审核其准确性。
•提供的数据不一定包括所有会员，因为在某些情况下，我们收到会员年度财务和统计报告的时间可能会延迟，无法及时收到以纳入我们的市场估计。
•各成员提交的财务及统计报告包括有关负债的资料，但该等报告并不包括有关负债其他贷款人的全面数据，亦不是以综合数据为基础的。

调节

一般信息

CFC、NCSC和RTFC在贷款方面不受直接的联邦监管或监督。CFC、NCSC和RTFC受各州和地方管辖的商业贷款和税法管辖，这些法律与在每个州开展的业务有关，包括但不限于贷款法、高利贷法和管理抵押贷款的法律。这些州和地方法律规范我们发放贷款和进行其他类型交易的方式。公司所受的法律、法规和政策可能随时发生变化。此外，监管机构对我们所受法律法规的解释和适用可能会不时发生变化。我们的某些合同安排，例如与通过担保承销商计划获得的资金有关的安排，规定联邦融资银行和RUS定期审查和评估CFC对计划条款和条件的遵守情况。

衍生品监管

CFC从事场外(“OTC”)衍生品交易，以管理利率风险。作为衍生品金融工具的最终用户，CFC受到适用于衍生品的一般法规的约束。2010年7月颁布的“多德-弗兰克法案”(DFA)对场外衍生品市场进行了全面监管。DFA
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为监管场外衍生工具提供广泛的架构，包括某些场外衍生工具的强制性结算、交易所交易和交易申报。在DFA颁布后，美国商品期货交易委员会(“CFTC”)发布了一项最终规则，即“合作社签订的某些掉期的清算豁免”，其中规定了合作社的强制性清算豁免。CFTC的最终规则是“掉期交易商和主要掉期参与者的未清算掉期保证金要求”，其中包括对作为金融最终用户的合作社的未清算掉期保证金要求的豁免。CFC是衍生金融工具的豁免合作最终用户，不参与用于投机、交易或投资目的的衍生品市场，也不从事衍生品市场。

人力资本管理

CFC能否成功地提供行业专业知识和响应服务，以满足美国各地会员的需求，取决于我们的员工提供的服务质量以及他们与会员的关系。因此，我们努力使我们的人力资源政策和人员配备战略与我们以会员为中心的使命和服务、诚信和卓越的核心价值观保持一致。我们的人员配备目标是(I)吸引、培养和留住一支高素质的劳动力队伍，他们在多个领域具有不同的背景和经验，其技能和长处与CFC的使命一致，以及(Ii)创建一种积极、包容和协作的工作文化，我们认为这两种文化对于向我们的成员提供卓越的服务都是至关重要的。由于我们的许多业务运营涉及与相对稳定的长期会员借款人基础进行重大的面向会员的互动，我们优先考虑留住表现优异的员工，他们拥有广泛、深入的服务于我们会员需求的经验。在过去的四个财年中，我们的自愿离职率一直保持在10%或以下，低于美国劳工统计局(U.S.Bureau of Labor Statistics)报告的同期金融活动行业的年度自愿离职率。截至2021年5月31日和2020年5月31日，我们分别拥有248名和253名员工，这些员工都位于美国。2021财年员工人数略有减少，主要是由于自然减员。

由于吸引、培养和留住高层次人才是我们人力资本目标的关键组成部分，我们寻求提供具有竞争力的薪酬和福利方案。在确定基本工资数额时，我们考虑了市场和行业竞争数据。我们鼓励定期、持续的员工绩效反馈，并对每位员工进行年度绩效评估，旨在评估个人绩效、成就和对公司的贡献，确定发展机会，并作为奖励年度业绩增长的基础。除基本工资金额外，我们还提供年度奖励奖金计划机会，这些机会基于每个财年开始时建立的目标企业目标记分卡的实现情况。每一个年度记分卡目标的实现都需要全公司员工的集体参与和努力，我们相信这会激励员工在不同团队之间合作，并促进整体的协作工作环境。

我们高度重视员工的健康和健康。因此，我们提供各种旨在促进员工身心健康和财务健康的计划。我们提供的福利包括假期和休假计划；健康、牙科、视力、人寿保险和残疾保险；以及灵活的支出和健康储蓄计划，其中大部分由CFC提供全部或部分资金。我们通过提供退休计划对员工未来的财务安全进行投资，退休计划由401(K)计划和雇主出资的固定福利退休计划组成，根据该计划，CFC每年缴纳的金额约为每位员工基本工资的17%，我们相信这有助于我们努力吸引员工、留住表现优异的员工并减少人员流失率。我们还提供旨在促进工作与生活平衡、帮助驾驭生活事件和改善员工福祉的计划和资源，例如灵活的工作时间安排、远程工作选项、员工援助计划、法律保险和身份盗窃保险服务。

作为我们努力促进参与、包容和协作的工作场所文化的一部分，我们鼓励员工通过雇主资助的现场培训、外部培训、学费援助和专业活动来扩大他们的能力，提高他们的职业潜力。在2021财年，CFC员工通过我们的内部企业培训课程和资源，以及我们对员工注册外部专业培训机会的支持，完成了超过3632个小时的培训。我们寻求根据不断变化的活动和员工兴趣调整我们的培训计划。本报告所述期间提供的培训项目包括无意识偏见与和谐、包容性领导力、领导虚拟团队、个人理财和适应变化。我们还支持员工发展。
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通过公司赞助的演讲会分会，来自合作伙伴的嘉宾演讲者和员工参观当地的电力合作社，让新员工第一手了解他们的努力是如何为我们的会员成功做出贡献的。

2020年3月新冠肺炎大流行的爆发带来了无数前所未有的挑战。新冠肺炎疫情仍在持续，在此期间，我们的首要任务一直是保护员工的健康和安全，同时确保我们能够满足电力合作借款人的需求，因为他们所在的部门为住宅和商业客户提供基本服务。我们迅速应对这些挑战，采取了一系列预防措施来保护我们的业务运营和员工，包括但不限于实施远程工作安排，限制员工出差和面对面会议，提供灵活的工作时间以适应学校和托儿挑战，并提供培训以帮助我们的员工适应工作环境的变化。

2021年7月，随着弗吉尼亚州州长为应对疫情于2020年3月宣布的紧急状态于2021年6月30日到期，并取消了弗吉尼亚州对新冠肺炎的所有限制，除某些例外情况外，我们将100%的工作人员带回了氟氯化碳的公司总部大楼，该大楼继续遵守弗吉尼亚州建立的新冠肺炎工作场所安全与健康标准和疾控中心提供的指导。虽然我们能够在整个疫情期间保持业务连续性，没有发生与流行病相关的员工休假或裁员，但我们相信，我们可以提供最高质量的服务，并更有效地执行我们以成员为中心的任务，这需要大量面向成员的工作人员与其他工作人员协作，恢复全职的在岗工作。

现有信息

我们的Form 10-K年度报告、Form 10-Q季度报告、Form 8-K当前报告以及对这些报告的任何修订，在以电子方式提交给或提交给美国证券交易委员会(SEC)后，可在合理可行的情况下尽快在www.nrucfc.coop上免费获取。这些报告也可以在证券交易委员会的网站www.sec.gov上免费获得。发布在我们网站上的信息不会以引用方式并入本10-K表格中。

第1A项：不同的风险因素

我们的财务状况、经营业绩和流动性受到各种风险和不确定因素的影响，其中一些风险和不确定因素是金融服务业固有的，而另一些风险和不确定因素则更多地针对我们自己的业务。下面的讨论涉及我们目前意识到的最重大的风险，这些风险可能会对我们的业务、财务状况、运营结果或流动性产生实质性的不利影响。然而，其他风险和不确定性，包括我们目前不知道的风险和不确定性，也可能对我们的业务、财务状况、运营结果和流动性产生负面影响。因此，以下内容不应被认为是对我们可能面临的所有风险和不确定因素的全面讨论。有关我们如何管理主要风险的信息，请参阅“项目7.MD&A-风险管理”。您应该考虑以下风险以及本报告中的所有其他信息。

危险因素

信用风险

我们面临借款人或其他交易对手可能无法按照商定的条款履行其合同义务的信用风险，这可能对我们的财务状况、经营业绩和流动性产生重大不利影响。由于我们主要向美国农村电力公用事业系统提供贷款，我们也固有地受到单一行业和单一义务人集中风险的影响。
作为贷款人，我们的主要信用风险来自向借款人提供信贷。我们的贷款组合是我们资产负债表上最大的资产组成部分，占我们信用风险敞口的大部分。截至2021年5月31日，对电力公用事业组织的未偿还贷款约占我们未偿还贷款总额的99%。截至2021年5月31日，我们有892个借款人有未偿还贷款，截至2021年5月31日，我们最大的20个借款人占未偿还贷款总额的22%。截至2021年5月31日，对单个借款人或受控集团的最大总敞口不到未偿还贷款总额的2%。从历史上看，德克萨斯州的借款人数量最多，
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未偿还贷款和任何一个州最大的贷款集中度。截至2021年5月31日，德克萨斯州借款人的未偿还贷款占未偿还贷款总额的17%。

我们面临的风险是，贷款的本金或利息将不能及时或根本不能得到支付，或者任何担保贷款的基础抵押品的价值将不足以弥补我们的未偿还风险敞口。借款人的财务状况或基础抵押品的恶化可能会削弱借款人偿还贷款的能力，也可能削弱我们从基础抵押品中收回未付金额的能力。我们维持着一个内部风险评级系统，在这个系统中，我们对每个借款人和信贷安排进行评级，以反映借款人偿还债务的能力，并评估违约的可能性。影响特定借款人或发生在信用风险高度集中的地区的意外事件和事态发展，如2021年2月的极地涡旋，可能会导致风险评级大幅下调。这样的事件可能会导致拖欠、不良贷款和批评贷款的增加，以及净冲销，并增加我们的信用风险。

我们在贷款组合中为估计预期的信贷损失建立了信贷损失拨备。由于我们的信贷损失拨备的确定过程需要对借款人偿还贷款的能力做出重大而复杂的判断，因此我们将信贷损失拨备的估算确定为一项关键的会计政策。我们的借款人风险评级是建立我们的信贷损失拨备的关键投入。因此，借款人的财务状况恶化可能会导致我们的信贷损失拨备和信贷损失拨备大幅增加，并可能对我们的经营业绩、财务状况和流动性产生重大不利影响。此外，如果我们未能及时发现借款人财务状况的恶化或由于其他因素(例如，如果我们在向借款人提供信贷时使用的分配风险评级和判断的方法和流程没有准确反映我们的信用风险敞口水平，或者我们的历史损失经验被证明不能表明我们预期的未来损失)，我们可能低估预期的信用损失，并使信用损失超过既定的信用损失拨备。

农村电力行业的不利变化、发展或不确定性可能会对我们的成员电力合作社的运营或财务业绩产生不利影响，进而可能对我们的财务业绩产生不利影响。
作为一个社员所有的金融合作社，我们的重点是贷款给我们的农村社员电力合作社，这是我们收入的主要来源。由于主要向我们的成员放贷，我们拥有单一行业集中的贷款组合。截至2021年5月31日，对农村电力合作社的贷款约占我们未偿还贷款总额的99%。虽然我们的电力公用事业贷款组合在历史上经历了有限的违约和非常低的信贷损失，但可能对我们的成员农村电力合作社的运营产生负面影响的因素包括但不限于分布式能源的价格和可用性、与管理温室气体排放有关的监管或合规因素(包括搁浅资产的可能性)以及与气候变化有关的极端天气条件。上述因素单独或合并可能导致销售额下降或电力供应和运营成本增加，并可能导致我们会员的财务业绩和担保其贷款的抵押品价值恶化。这可能会削弱他们根据贷款条款偿还我们的能力。在这种情况下，可能有必要增加我们的信贷损失准备金，这将导致信贷损失准备金的增加和我们净收入的减少。

技术进步可能会改变发电和输电的方式，这可能会对我们成员的业务运营产生不利影响，并对我们贷款组合的信用质量和财务业绩产生负面影响。
技术的进步可能会减少对供电系统和配电服务的需求。太阳能电池、风力发电和微型涡轮机等发电替代技术的开发已经扩大，最终可能提供负担得起的替代电力来源，并允许最终用户采用分布式发电系统，使他们能够为自己发电。随着这些技术以及包括节能措施在内的其他技术的创造、发展和改进，农村用户的用电量和用电量可能会下降。技术和保护方面的进步会导致我们的电力系统成员的供电、输电和/或配电设施在这些资产担保的贷款到期之前过时，这可能会对我们的成员偿还此类贷款的能力产生不利影响，这可能会导致不良贷款或重组贷款的增加。这些情况可能会对我们贷款组合的信用质量和财务业绩产生负面影响。

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我们可以通过丧失抵押品赎回权获得实体或其他资产，这将使我们面临与任何其他类似业务或资产的所有者或经营者相同的业绩和财务风险。
作为一家金融机构，我们可能会不时通过止赎程序获得违约借款人的实体和资产。如果我们成为通过丧失抵押品赎回权获得的实体或资产的所有者和经营者，我们将面临与任何其他类似资产或实体的所有者或经营者相同的业绩和财务风险。特别是，丧失抵押品赎回权的资产或实体的价值可能会恶化，并对我们的运营结果产生负面影响。我们按照美国公认会计原则(“美国公认会计原则”)的要求，定期评估丧失抵押品赎回权的资产(如果有的话)的减值。如果需要，减值费用代表费用期间收益的减少。在确定这类资产是否减值和计算减值金额时，可能会有实质性的判断。此外，当丧失抵押品赎回权的资产出售给第三方时，我们收到的销售价格可能低于我们之前在财务报表中记录的金额，这将导致在出售期间记录损失。

衍生品交易对手的不履行可能会损害我们的财务业绩。
我们使用利率掉期来管理利率风险。这些协议的对手方有可能无法按协议履行，这可能会对我们的运营结果产生不利影响。交易对手不履行协议将导致衍生品不再是一种有效的风险管理工具，这可能会对我们的整体利率风险状况产生负面影响。此外，如果交易对手未能履行我们的衍生产品义务，我们可能会因与另一交易对手更换衍生产品而蒙受财务损失，和/或因交易对手未能向我们支付欠款而蒙受损失。考虑到主净额结算协议，截至2021年5月31日，我们所有利率掉期的净支付头寸为4.64亿美元。

我们信用评级的下降可能会触发我们衍生品协议下的付款，这可能会损害我们的财务业绩。
我们有某些利率掉期，其中包含与信用风险相关的或有特征，称为评级触发器。在某些评级触发下，如果任何一方的信用评级降至协议规定的水平，另一方可以但没有义务终止协议。如果任何一方终止协议，一方可能应根据标的衍生工具的现行公允价值(不包括信用风险)向另一方支付净款项。这些评级触发因素基于穆迪投资者服务公司(Moody‘s)和标准普尔全球公司(S&P Global Inc.)对我们的高级无担保信用评级。根据我们受评级触发因素限制的利率互换协议，如果截至2021年5月31日，我们欠下金额的所有协议都被终止，而我们的高级无担保评级被穆迪降至Baa2以下，或被标普降至BBB以下，那么截至该日，我们将被要求支付高达3.28亿美元的款项。此外，如果我们的高级无担保评级被穆迪降至Baa3以下，被标普降至BBB以下，或被惠誉评级公司(Fitch Ratings Inc.)降至BBB以下，我们将被要求支付至多2200万美元。在计算所需款项时，我们只考虑根据总净额结算协议为每一对手方进行净额结算时需要在终止时付款的协议。如果我们因评级触发而被要求付款，可能会对我们的财务业绩产生实质性的不利影响。

流动性风险

如果我们无法从资本市场或其他外部来源获得资金，我们的流动性状况可能会受到负面影响，我们可能没有足够的资金来履行到期的所有财务义务。
我们依赖于进入资本市场和其他融资来源，如我们的投资组合、回购协议、银行循环信贷协议、我们成员的投资、通过Farmer Mac和担保承销商计划发行的私人债务，为新的贷款预付款提供资金，为我们的长期和短期债务再融资，如有必要，履行我们担保和回购协议下的义务。市场中断、长期和/或短期债务评级下调、我们业务或业绩的不利变化、电力行业的低迷以及我们无法控制的其他事件可能会剥夺或限制我们进入资本市场的机会，和/或使我们面临更高的融资成本。我们获得其他资金来源也可能受到相同因素的限制，包括我们会员业务或业绩的不利变化，承诺与我们的循环信贷协议或Farmer Mac合作的银行，或者联邦法律或担保承销商计划的变化。我们的资金需求主要取决于预定的短期和长期债务到期日，以及我们向借款人预付的贷款金额相对于我们之前发放的贷款的预定偿还摊销额。如果我们不能及时向资本市场发行债务或从其他渠道获得资金，我们可能没有资金来履行到期的所有义务。
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降低我们债务的信用评级可能会对我们的流动性和/或债务成本产生不利影响。
我们的信用评级对维持我们的流动性状况很重要。我们目前与三家国家认可的统计评级机构签约，对我们的担保和无担保债务以及我们的商业票据进行评级。为了进入目前水平的商业票据市场，我们认为需要保持穆迪对商业票据的P-1、标准普尔的A-2和惠誉的F1的当前评级。评级机构评级方法的改变、政府实体或其他机构的行动、个别评估贷款的损失以及其他因素都可能对我们债务的信用评级产生不利影响。降低我们的信贷评级可能会对我们的流动资金和竞争地位造成不利影响，增加我们的借贷成本，或者限制我们进入资本市场的机会和可供我们使用的融资来源。借款成本和利息支出的大幅增加可能会导致我们蒙受损失或损害我们的流动性，因为我们需要寻求其他融资来源，而这些融资来源可能很难获得。

我们遵守与循环信贷协议、抵押品信托债券、中期票据契约和债务协议相关的契约的能力可能会影响我们收回赞助资本的能力，导致某些债务的偿还速度加快，对我们的信用评级产生不利影响，并阻碍我们获得融资的能力。
我们必须遵守与我们的循环信贷协议和债务契约有关的所有契约和条件。我们被要求维持最近六个会计季度的最低平均调整后倍数利息收入比率(“调整后的等级”)为1.025，调整后的杠杆率不超过10比1。此外，我们必须将作为各种债务发行抵押品的贷款维持在相关未偿还担保债务的150%或以下，作为根据我们的循环信贷协议借款的条件。如果我们无法在循环信贷协议下借款，我们的短期债务评级可能会下降，我们发行商业票据的能力可能会受到严重损害。我们的循环信贷协议还要求我们每年至少赚取1.05个调整后的级别，才能将赞助资本退还给会员。有关我们调整后的衡量标准以及与最具可比性的美国公认会计原则衡量标准的对账信息，请参阅“项目7.MD&A-非GAAP财务衡量标准”。

根据我们的抵押品信托债券契约，我们必须保持符合条件的质押抵押品至少等于根据该契约发行的债券本金的100%。根据我们的一份附属信托债券契约和我们的中期票据契约，我们必须将优先债务限制在我们成员股本、次级可延期债务和成员次级证书总和的20倍。如果我们在抵押品信托债券或中期票据契约下违约，这些证券的现有持有人有权在规定的债务到期日之前加快偿还该证券的全部未偿债务。债务偿还的加速带来了巨大的流动性风险，因为我们可能没有足够的现金或承诺的信贷来偿还债务。此外，如果我们不遵守抵押品信托债券和中期票据契约，我们将无法根据这些契约发行新的债务证券。如果我们无法发行新的抵押品信托债券和中期票据，我们为新的贷款预付款提供资金和为即将到期的债务进行再融资的能力将受到损害。

我们被要求质押符合条件的配电系统或供电系统贷款作为抵押品，相当于根据与Farmer Mac签订的循环票据购买协议发行的未偿还债务余额的至少100%。我们还被要求将配电或供电贷款作为抵押品，至少相当于担保承销商计划下未偿还债务余额的100%。这两个债务计划的抵押品覆盖率低于100%构成违约事件，如果不在30天内治愈，可能导致债权人在规定的到期日之前加快偿还未偿债务本金。如果我们没有足够的现金或承诺的信贷来偿还债务，债务偿还的加速可能会带来流动性风险。此外，我们将无法根据适用的债务协议发行新的债务证券，这可能会削弱我们为新的贷款预付款提供资金和为即将到期的债务进行再融资的能力。

市场风险

利率水平和方向的变化或我们成功管理利率风险的能力可能会对我们的财务业绩和状况产生不利影响。
我们管理利率风险的主要策略包括使用衍生品来管理有息资产和有息负债之间的差额。我们面临的风险是，利率的变化可能会减少我们的净利息收入和收益，特别是如果实际情况与我们的假设有很大不同的话。利率波动，包括短期利率和长期利率之间关系的变化
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这可能会影响借款人贷款的定价和我们的资金成本，这可能会对我们从资产上赚取的利息和我们为资产融资所支付的负债之间的利息之间的差额产生不利影响。这些变化还可能导致对冲现有利率风险的成本增加，这可能会对净利息收入、收益和现金流产生不利影响。有关更多信息，请参阅“第7项MD&A-市场风险”。

有关伦敦银行同业拆息(“LIBOR”)基准利率潜在变化或其他改革的性质的不确定性，可能会对我们的财务状况和经营业绩产生不利影响。
我们拥有贷款、衍生品合约、债务证券和其他金融工具，它们的属性要么直接或间接依赖于伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)。2017年，监管LIBOR的英国金融市场行为监管局(FCA)宣布，FCA打算停止说服或强制银行在2021年12月31日之后提交计算LIBOR所需的利率。2020年11月，美国联邦储备委员会(Federal Reserve System)、货币监理署(Office Of The Comptroller Of The Currency)和联邦存款保险公司(FDIC)发表了一份联合声明，鼓励金融机构在可行的情况下尽快并无论如何在2021年12月31日之前停止签订以美元计价的伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)作为参考利率的新合同，以促进有序、安全和稳健的LIBOR过渡。联合声明指出，2021年12月31日之前签订的新合约要么应该使用伦敦银行间同业拆借利率以外的参考利率，要么拥有强大的后备语言，其中包括在伦敦银行间同业拆借利率停止后明确定义的替代参考利率。2021年3月，FCA和洲际交易所(ICE)基准管理局(LIBOR的管理人)同时确认，打算停止要求银行提交2021年12月31日之后一周和两个月期LIBOR以及所有剩余LIBOR期限2023年6月30日之后计算LIBOR所需的利率。

监管机构及多个金融行业团体已赞助或组成委员会(例如，联储局赞助的另类参考利率委员会(下称“委员会”))，目的包括协助物色替代基准指数以取代LIBOR，并就从LIBOR过渡的建议做法发表咨询意见，包括(I)为与LIBOR挂钩的金融工具使用建议的备用语言，及(Ii)为建议的另类基准(例如有抵押隔夜融资利率(SOFR))发展另类定价方法。SOFR是衡量隔夜拆借现金成本的指标，以美国国债为抵押，基于可直接观察到的基于美国财政部的回购交易。虽然ARRC选择SOFR作为美元LIBOR的推荐替代利率，但也出现了其他替代利率，包括但不限于彭博短期银行收益率指数(BSBY)。目前，对于SOFR、BSBY或其他利率是否会成为LIBOR的可接受替代品，还没有达成共识。我们无法预测SOFR、BSBY或替代利率在应对不断变化的市场状况时与伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)相比的表现如何，这些利率的实施可能会对浮息金融工具市场产生什么影响，或者这些利率是否会容易受到操纵。

伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)的替代带来了操作和市场风险。我们将继续评估我们所有直接或间接依赖于LIBOR的合同和金融工具，以确定LIBOR的替代将对我们产生什么影响。对这些潜在变化或其他改革的性质的不确定性可能会对我们的财务状况和运营结果产生不利影响。

运营和业务风险

如果我们的信息技术系统或由第三方管理的信息技术系统遭到破坏，可能会损害我们与会员的关系，或使我们面临声誉、财务、法律或运营方面的后果。
与网络相关的攻击对我们会员的战略性商业信息的安全以及我们的数据(包括战略性和专有信息)的机密性和完整性构成风险。安全漏洞可能通过第三方的行为、员工错误、渎职、技术故障或其他违规行为发生。任何此类泄露或未经授权的访问都可能导致信息丢失、信息完整性丧失、延迟或无法提供受影响产品的服务、损害我们的声誉，包括对我们的产品和服务的安全性失去信心，以及重大的法律和财务风险。由于用于获取未经授权的访问、禁用或降低服务或破坏系统的技术经常发生变化，因此我们可能无法预见这些技术或实施足够的预防措施。因此，与网络相关的攻击可能会在很长一段时间内保持不被检测到，而且补救成本可能会很高。
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我们的业务依赖于由第三方管理的计算机系统、网络基础设施和其他信息技术的可靠和安全运行，这些第三方包括但不限于我们在基于云的系统上外部存储和处理我们的信息的服务提供商；能够访问我们机密和专有数据的咨询和咨询公司和承包商；以及我们员工工资和福利管理的管理员。我们对我们业务所依赖的第三方系统的控制和可见性有限。如果发生与网络相关的攻击、入侵、未经授权的访问或其他网络安全事件，可能会损害我们第三方的运营。如果第三方未能提供通过服务级别协议约定的服务，无论是由于网络相关攻击或其他事件的发生，都可能导致无法访问我们的数据、丢失我们的数据的完整性、中断我们的公司功能、失去商机或声誉受损，或者以其他方式对我们的财务业绩造成不利影响，并导致重大成本和责任。

虽然CFC维持承保范围，根据保单条款和条件，承保网络风险的某些方面，包括与网络有关的攻击对第三方管理的信息技术系统造成的业务中断，但这种保险范围可能不足以覆盖所有损失。我们不遵守有关数据安全和隐私的适用法律法规可能会导致罚款、制裁和诉讼。此外，数据安全和隐私领域的新规定可能会增加我们的成本和我们会员的成本。

我们选出的董事还担任我们某些个别成员合作社的高级职员或董事，这可能会导致在我们可能向这些成员合作社或代表这些成员合作社提供贷款、担保和信用扩展方面存在潜在的利益冲突。
根据我们的章程文件和我们成立的宗旨，我们只借给我们的会员和同伙。CFC的董事是从我们的成员中选举或任命的，其中10个董事职位由成员的董事填补，10个董事职位由成员的总经理或首席执行官填补，两个职位由NRECA任命，一个普通职位必须是我们成员之一的董事、财务官、总经理或首席执行官。CFC目前向与CFC董事有关联的成员提供未偿还贷款，并可能定期向这些成员发放新贷款。中心董事与会员之间的关系可能会不时引起利益冲突。见“项目13.某些关系和相关交易，以及董事独立性--审查和批准与相关人士的交易”，以了解我们关于批准向与氟氯化碳董事有关联的成员提供贷款的政策。

自然灾害或人为灾难，包括大范围的突发卫生事件，如新冠肺炎疫情，或其他我们无法控制的类似外部事件，可能会扰乱我们的业务，并对我们的运营业绩和财务状况产生不利影响。
我们的业务可能会因发生自然灾害、恐怖主义行为或战争、突发公共卫生事件(如持续的新冠肺炎大流行)或其他意想不到或灾难性的情况、事件或紧急情况而受到干扰，其中一些情况可能会因政府对事件的反应、气候变化和不断变化的天气模式而加剧。

新冠肺炎导致世界卫生组织宣布新冠肺炎疫情为大流行，并在美国和世界各地造成了重大的经济和金融动荡。2021年7月初，随着我们总部所在的弗吉尼亚州取消了限制，我们实施了一项政策，要求在总部工作的100%员工除某些例外情况外，必须全职返回办公室。虽然大多数州已经允许所有企业恢复正常运营，但所有企业恢复所有业务运营的方式和时间仍然存在不确定性。如果联邦、州或地方当局针对新冠肺炎变体施加新的或额外的限制，此类行动可能会扰乱我们会员的业务、活动和运营，以及我们的业务和运营。

新冠肺炎大流行的持续时间和严重程度存在重大不确定性。最近新冠肺炎变体在美国激增的影响，以及美国联邦、州和地方政府可能采取的某些措施来控制传播，可能会对我们的业务、运营业绩和财务状况产生不利影响。新冠肺炎大流行对我们的影响程度将取决于未来高度不确定和无法预测的事态发展，包括但不限于大流行的持续时间和蔓延、其严重性、为遏制新冠肺炎和减轻其影响而采取的行动，以及正常经济和运营条件恢复的速度和程度。

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虽然我们已经实施了一项业务连续性管理计划，并不断增强，但不能保证该计划将充分降低业务中断的风险。此外，自然灾害和突发公共卫生事件等事件可能会转移我们对正常行动的注意力，并限制必要的资源。一般情况下，我们必须在任何中断后立即恢复运营。如果我们受到干扰或中断，不能在符合行业标准的时间内恢复正常运营，我们的业务、财务状况或运营结果可能会受到重大不利影响。此外，根据中断或中断的性质和持续时间，我们可能容易受到欺诈、额外费用或其他损失或业务损失的影响。

来自其他贷款机构的竞争可能会对我们的财务业绩产生不利影响。
我们与其他贷款人竞争农村公用事业贷款需求中RUS不会放贷的部分，以及向选择不向RUS借款的成员提供贷款。非RUS贷款额的主要竞争来自CoBank，ACB，这是美国联邦特许的工具，是农场信贷系统的成员。作为一家政府支持的企业，CoBank，ACB享有关于其资金的默示政府担保的好处。竞争可能会限制我们提高利率以充分弥补成本增加的能力，这可能会对我们的经营业绩产生不利影响，而提高利率以弥补成本可能会导致新的贷款业务减少。

监管和合规风险

失去免税地位可能会对我们的收入产生不利影响。
根据《国税法》第501(C)(4)条，CFC已被美国国税局认定为收入免征联邦税的组织(来自无关贸易或业务的任何净收入除外)。为了保持氟氯化碳的免税地位，它必须继续专门为促进社会福利而运作，在合作的基础上为其成员提供符合健全财务管理的基于成本的金融产品和服务，并且除了根据CFC的章程和1996年生效的法规将净收益或资本分配或返还给其成员外，不得使任何私人股东或个人受益。

如果CFC失去其作为501(C)(4)组织的地位，它将成为应税合作社，并将被要求根据其应税收入缴纳所得税。如果发生这种情况，我们将评估所有可用于修改CFC的结构和/或运营的选择，以将任何潜在的税收负担降至最低。

作为免税的合作和非银行金融机构，我们的贷款活动不受美联储、联邦存款保险公司或货币监理署等美国金融监管机构的监管。因为我们不在这样的监管范围内，我们可能从事的活动可能会让我们面临更大的信用、市场和流动性风险，降低我们的安全和稳健性，并对我们的财务业绩产生不利影响。
受美国金融监管机构监管、监督和监督的金融机构被要求维持特定的资本水平，并可能被限制从事某些与贷款相关的活动和其他可能对金融机构的安全和稳健产生不利影响或被视为利益冲突的活动。作为免税的非银行金融机构，我们不受同样的监督和监督。没有联邦金融监管机构监督我们的风险政策和做法的遵守情况，或者识别和解决可能对我们的财务业绩产生不利影响的潜在缺陷。如果没有监管监督和监督，相对于受监管的金融机构，我们从事可能对我们的安全和稳健构成风险的活动的可能性更大。

在应用会计政策时，会计准则或假设的变化可能会对我们的财务报表产生重大影响。
我们的会计政策和方法是我们记录和报告财务状况和经营结果的基础。其中一些政策要求使用估计和假设，这些估计和假设可能会影响我们资产或负债的报告账面金额和我们的运营结果。我们认为要求管理层对本质上不确定的事情做出困难、主观和复杂判断的会计政策是我们最关键的会计政策。合理不同的估计和假设的使用可能会对我们的财务报表产生重大影响。
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或者，如果假设、估计或判断不正确，我们可能会被要求更正和重述上一季度的财务报表。此外，财务会计准则委员会(“FASB”)和美国证券交易委员会(SEC)也会不时改变管理财务报表编制的会计和报告准则。这些变化可能很难预测，并可能对氟氯化碳记录和报告其财务状况和经营结果的方式产生重大影响。我们可能被要求追溯适用新的或修订的标准，或者在追溯的基础上以不同的方式应用现有的标准，在每种情况下都可能导致重复上期财务报表。有关我们认为最重要的会计政策和估计以及最近的会计变化的信息，请参阅我们合并财务报表中的“第7项MD&A-关键会计政策和估计”和“注1-重要会计政策摘要-2021会计年度采用的新会计准则”。

项目1B：处理未解决的工作人员意见

没有。

项目2.房地产项目

CFC在弗吉尼亚州劳登县拥有一座办公楼，总面积约为141,000平方英尺，作为其总部。

项目3.提起法律诉讼

氯氟化碳在正常业务过程中不时会受到某些法律程序及索偿的影响，包括与借款人就执法或催收行动而提出的诉讼。管理层目前相信，这些诉讼的最终结果，无论是个别的还是总体的，都不会对我们的财务状况、流动资金或经营结果造成实质性损害。当CFC确定可能出现不利结果并且损失可以合理估计时，就为特定的法律事项建立准备金。因此，目前没有记录任何法律诉讼的准备金。

项目4.中国煤矿安全信息披露情况

不适用。
第二部分

第五项：登记人普通股市场、相关股东事项和发行人购买股权证券的市场

不适用。

项目6.已预留的费用
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项目7.上市公司管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析(“MD&A”)

引言

我们的财务报表包括CFC、NCSC、RTFC和由CFC创建和控制的任何子公司的合并账户，这些子公司持有因违约或破产而丧失抵押品赎回权的资产。CFC及其合并实体自截至2017年5月31日的财年(“2017财年”)以来未持有任何止赎资产。我们在“项目1.业务”一节中提供有关这些实体的业务结构、使命、主要目的和核心业务活动的信息。除非另有说明，否则提及的“我们”、“我们”或“我们”指的是氟氯化碳及其合并实体。

我们通过三个业务部门开展业务，这三个业务部门基于我们合并财务报表中包括的每个法人实体：CFC、NCSC和RTFC。CFC的业务运营占我们贷款和收入的大部分。截至2021年5月31日，向成员国提供的贷款总额为284.27亿美元，其中96%可归因于CFC。我们创造的总收入(包括净利息收入和手续费以及其他收入)在截至2021年5月31日的财年(简称2021财年)为4.33亿美元，而在截至2020财年5月31日的财年(简称2020财年)为3.53亿美元。2021财年，我们调整后的总收入为3.18亿美元，而2020财年为2.97亿美元。我们在“附注16-业务部门”中提供有关我们业务部门的财务业绩的信息。

管理层监控各种关键指标和指标，以评估我们的业务表现。除了根据美国公认会计原则确定的财务衡量标准外，管理层还根据某些非公认会计原则衡量标准对业绩进行评估，我们称之为“调整后的”衡量标准。我们确定了我们的非GAAP调整后的衡量标准，并在下面的“精选财务数据摘要”一节中描述了我们对这些衡量标准的使用情况。

以下MD&A旨在通过提供我们认为与评估我们的运营结果、财务状况和流动性相关的重要信息，以及根据管理层的评估有可能导致本报告中包含的财务信息不一定能指示我们未来财务表现的重大已知事件或不确定性的潜在影响，来加强对我们综合财务报表的理解，以下MD&A旨在通过提供我们认为与评估我们的运营结果、财务状况和流动性以及重大已知事件或不确定性的潜在影响相关的重大信息来加强对我们综合财务报表的理解。我们的MD&A是对本报告中包含的截至2021年5月31日的财政年度经审计的综合财务报表和相关附注以及本报告中其他部分包含的其他信息(包括在“第1A项”中讨论的风险因素)的补充，并应与之一并阅读。风险因素。“

选定财务数据汇总

表1汇总了截至2021年5月31日的五年期间每个会计年度的合并选定报告财务数据和非GAAP调整后的衡量标准。我们的主要非GAAP财务指标是调整后的净收益、调整后的净利息收入、调整后的利息支出、调整后的净利息收益率、调整后的等级和调整后的债务权益比。最具可比性的美国GAAP指标分别是净收益、净利息收入、利息支出、净利息收益率、层级和债务权益比。我们在计算这些非GAAP衡量标准时所做的主要调整包括：(I)调整利息支出和净利息收入，以计入定期派生现金结算净费用的影响；(Ii)调整净收益、总负债和总股本，以排除衍生金融工具会计的非现金影响；(Iii)调整总负债，以不包括由RU担保的CFC成员贷款、附属可递延债务和成员从属证书；以及(Iv)调整总股本，以包括从属可递延债务和成员从属证书。

我们认为，我们的非GAAP调整后的衡量标准不是美国GAAP的替代品，也可能与其他公司使用的类似名称的非GAAP衡量标准不一致，它们提供了有意义的信息，对投资者有用，因为管理层根据这些衡量标准评估业绩，目的是(I)建立短期和长期业绩目标；(Ii)预算和预测；(Iii)比较期间的经营结果，分析结果变化，确定潜在趋势；以及(Iv)做出薪酬决定。此外，我们承诺的银行循环信贷额度协议和债务契约中的某些金融契约是基于非公认会计准则调整后的。
22

措施。我们在“非GAAP财务措施”一节中提供了我们的非GAAP调整措施与最具可比性的美国GAAP措施的对账。

表1：选定财务数据摘要(1)
变化
截至五月三十一日止的年度，2021与2020年与
(千美元)20212020201920182017 20202019
运营说明书
利息收入$ 1,116,601$ 1,151,286$ 1,135,670$ 1,077,357$ 1,036,634(3)%1 %
利息支出(702,063)    (821,089)    (836,209)    (792,735)    (741,738)(14)(2)
净利息收入414,538330,197299,461284,622294,89626 10 
手续费及其他收入    18,929     22,961     15,355     17,578     19,713 (18)50 
总收入    433,467     353,158     314,816     302,200     314,609 23 12 
信贷损失利益(拨备)(28,507)(35,590)1,266     18,575     (5,978)(20)**
衍生工具收益(亏损)：
衍生工具现金结算利息费用(2)
    (115,645)    (55,873)    (43,611)    (74,281)    (84,478)107 28 
衍生远期价值损益(3)
    621,946     (734,278)    (319,730)    306,002     179,381 **130 
衍生收益(亏损)    506,301     (790,151)    (363,341)    231,721     94,903 **117 
其他非利息收入(费用)1,495 9,431 (1,799)    —     (1,749)(84)**
非利息支出(4)
(97,780)(127,438)(101,941)    (92,827)    (87,982)(23)25 
所得税前收入(亏损)    814,976     (590,590)    (150,999)    459,669     313,803 **291 
所得税优惠(规定)    (998)1,160 (211)    (2,305)    (1,704)****
净收益(亏损)$   813,978 $   (589,430)$   (151,210)$   457,364 $   312,099 **290 
调整后的业务财务措施
利息收入$ 1,116,601$ 1,151,286$ 1,135,670$ 1,077,357$ 1,036,634(3)1 
利息支出    (702,063)    (821,089)    (836,209)    (792,735)    (741,738)(14)(2)
包括：衍生现金结算利息费用(2)
    (115,645)    (55,873)    (43,611)    (74,281)    (84,478)107 28 
调整后的利息支出(5)
    (817,708)(876,962)(879,820)(867,016)(826,216)(7)— 
调整后净利息收入(5)
$   298,893 $   274,324 $   255,850 $   210,341 $   210,418 9 7 
净收益(亏损)$ 813,978$(589,430)$(151,210)$ 457,364$ 312,099**290 
不包括：衍生产品远期价值收益(亏损)(3)
    621,946     (734,278)    (319,730)    306,002     179,381 **130 
调整后净收益(5)
$   192,032 $   144,848 $   168,520 $   151,362 $   132,718 33 (14)
选定的比率
乘以赚取利息比率(阶梯)(6)
2.160.280.821.581.42188 Bps(54)Bps
调整后的层(5)
1.231.171.191.171.166 (2)
净利息收益率(7)
1.47 %1.21 %1.14 %1.12 %1.20 %26 7 
调整后净利息收益率(5)(8)
1.06 1.00 0.97 0.83 0.86 6 3 
净冲销率(9)
0.00 0.00 0.00 0.00 0.01 — — 

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变化
截至五月三十一日止的年度，20212020
(千美元)20212020201920182017对比2020对比2019年
资产负债表
资产：
现金、现金等价物和限制性现金$ 303,361$ 680,019$ 186,204$ 238,824$ 188,421(55)%265 %
投资证券611,277 370,135 652,977 609,851 92,554 65 (43)
借给会员的贷款(10)
28,426,961 26,702,380 25,916,904 25,178,608 24,367,044 6 3 
信贷损失拨备(11)
(85,532)(53,125)(17,535)(18,801)(37,376)61 203 
会员贷款，净额28,341,429 26,649,255 25,899,369 25,159,807 24,329,668 6 3 
总资产29,638,363 28,157,605 27,124,372 26,690,204 25,205,692 5 4 
负债和权益：
短期借款4,582,096 3,961,985 3,607,726 3,795,910 3,342,900 16 10 
长期债务20,603,123 19,712,024 19,210,793 18,714,960 17,955,594 5 3 
次级可延期债务986,315 986,119 986,020 742,410 742,274 — — 
会员附属证书1,254,660 1,339,618 1,357,129 1,379,982 1,419,025 (6)(1)
未偿债务总额27,426,194 25,999,746 25,161,668 24,633,262 23,459,793 5 3 
总负债28,238,484 27,508,783 25,820,490 25,184,351 24,106,887 3 7 
总股本1,399,879 648,822 1,303,882 1,505,853 1,098,805 116 (50)
调整后的资产负债表指标
调整后总负债(5)
$25,273,384$23,777,823$22,931,626$22,625,162$21,392,8566 4 
调整后的总股本(5)
4,106,172 4,061,411 3,999,164 3,661,239 3,597,378 1 2 
会员权益(5)
1,836,135 1,707,770 1,625,847 1,496,620 1,389,303 8 5 
选定比率期间结束
津贴覆盖率(11)(13)
0.30 %0.20 %0.07 %0.07 %0.15 %10 Bps13 Bps
不良贷款率(14)
0.84 0.63 — — — 21 63 
债务权益比(15)
20.1742.4019.8016.7221.94(52)%114 %
调整后的债务权益比(5)
6.155.855.736.185.955 2 
____________________________
**计算百分比变化没有意义。
(1)为符合本期列报，对前几期进行了某些重新分类。
(2)由利率掉期的定期合同净利息金额组成，我们称之为衍生品现金结算利息(费用)收入。
(3)包括衍生产品远期价值收益(亏损)，不包括与未指定用于对冲会计的衍生产品有关的定期合同净利息金额，以及重新分类为与截至2001年6月1日的累计其他全面收益中记录的累积过渡调整金额相关的收入的衍生产品远期价值收益(亏损)。2001年6月1日是衍生产品会计准则通过之日，要求衍生产品在资产负债表上按公允价值报告。
(4)包括工资和员工福利以及非利息支出中的其他一般和行政费用部分，每一项都在我们的综合经营报表中单独列报。
(5)有关我们的非GAAP调整后的衡量标准的说明，以及将这些衡量标准与最具可比性的美国GAAP衡量标准进行协调的更多细节，请参阅“非GAAP财务衡量标准”。
(6)C艾尔根据该期间的净收益(亏损)加上利息支出除以该期间的利息支出来计算。
(7)计算方法为当期净利息收入除以当期平均生息资产。
(8)计算方法为调整后当期净利息收入除以当期平均生息资产。
(9)计算依据是当期的净冲销(收回)除以当期未偿还贷款的平均总额。
(10)包括截至2021年5月31日的会员贷款未偿还本金余额加上截至2020年5月31日的1200万美元未摊销递延贷款发放成本和截至2020年5月31日的1100万美元, 2019年、2018年和2017年。
(11)2020年6月1日，我们通过了2016-13年度会计准则更新(“ASU”)，金融工具-信用损失(主题326)：金融工具信用损失的测量，它用被称为当前预期信贷损失(“CECL”)模型的预期损失方法取代了以前用于估计我们的信贷损失拨备的已发生损失方法。在领养时，我们记录到我们的
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扣除信贷损失400万美元，并通过累积效应调整使留存收益相应减少。我们在2020年6月1日之前的信贷损失拨备是根据已发生的损失方法确定的。
(12)反映截至每个期末，CFC已担保向第三方付款的成员义务总额。这一金额代表我们面临的最大损失，这大大超过了我们合并资产负债表上记录的担保负债。有关更多信息，请参阅“附注13-担保”。
(13)按期末信用损失准备除以期末未偿贷款总额计算。
(14)按期末不良贷款总额除以期末未偿还贷款总额计算。
(15)按期末负债总额除以期末权益总额计算。

执行摘要

作为一家会员所有的非营利性金融合作社，我们的主要目标是为我们的农村电力公司成员提供负担得起的、灵活的融资产品，同时保持健康、稳定的财务状况和充足的流动性，以履行我们的财务义务，并保持持续的投资级信用评级。由于利润最大化不是我们的主要目标，向我们的会员借款人提供的贷款产品的利率反映了我们的融资成本加上支付运营费用和估计信贷损失的利差，并产生足够的收益来支付我们债务的利息，并实现某些财务目标。我们的财务目标集中于赚取每年最低调整后的1.10级，并将调整后的债务与股本比率维持在大约6.00：1或更低。正如上文“精选财务数据摘要”中所讨论的，除了我们报告的美国GAAP结果外，管理层还使用我们的非GAAP调整后的衡量标准来建立短期和长期业绩目标。

由于市场状况的变化以及我们的金融资产和负债在美国GAAP下的会计处理方式的不同，我们报告的美国GAAP结果会受到期间间波动的影响。我们的金融资产和负债使我们面临利率风险。我们使用衍生品，主要是利率掉期，作为我们管理这一风险的战略的一部分。我们的衍生品旨在经济上对冲和管理我们的金融资产和负债之间的利率敏感性错配。根据美国公认会计原则(GAAP)，我们必须在合并资产负债表上以公允价值携带衍生品；然而，我们使用衍生品进行经济对冲的金融资产和负债是以摊余成本计入的。利率和掉期曲线形状的变化会导致我们衍生品公允价值的周期性波动，这可能会导致我们收益的波动，因为我们没有对我们的利率掉期应用对冲会计。因此，我们利率掉期按市值计价的变化被记录在收益中。由于我们的衍生品投资组合包含较高比例的固定薪酬掉期(大多数期限较长)，而接收固定期限掉期(多数期限较短)的比例较高，因此我们通常会在利率下降时录得衍生品亏损，在利率上升时录得衍生品收益。这种收益波动一般不能反映我们业务的基本经济状况，因为每期记录的衍生产品远期公允价值收益或亏损可能会也可能不会随着时间的推移而实现，这取决于我们的衍生品工具的条款以及影响我们利率掉期定期现金结算额的未来市场状况的变化。就其本身而言, 管理层使用我们的非GAAP调整结果来评估我们的经营业绩。我们的调整结果包括已实现的定期净利率掉期结算额，但不包括未实现的远期公允价值损益的影响。我们承诺的银行循环信贷额度协议和债务契约中的某些金融契约也是基于我们的非GAAP调整结果，因为与我们的利率掉期相关的远期公允价值损益不影响我们的现金流、流动性或偿债能力。

财务绩效

报告结果

我们报告了2021财年(“本财年”)的净收益为8.14亿美元，这导致了2.16个级别的增长。相比之下，我们报告的净亏损为5.89亿美元2020财年(“上一财年”)为0.28级。我们本会计年度报告的结果与上一财年报告的结果之间的重大差异可归因于我们衍生工具的公允价值按市值计价的变化。截至2021年5月31日，我们的债务权益比从2020年5月31日的42.40降至20.17，主要是由于我们报告的2021财年净收入8.14亿美元导致股本增加，这部分被CFC董事会于2020年7月授权并于2020年9月支付给成员的6000万美元的赞助资本报废所抵消。

我们报告的净收益8.14亿美元之间有14.03亿美元的差异为2021财年上一财年我们报告的净亏损为5.89亿美元。这一差异反映了交易会变化的有利变化。
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我们的衍生品价值12.96亿美元。年我们录得5.06亿美元的衍生品收益2021财年由于由于中长期掉期利率的提高，我们掉期投资组合的公允净值增加。相比之下，我们在2020财年录得7.9亿美元的衍生品亏损，原因是由于掉期曲线利率下降，我们的掉期投资组合的公允净值。此外，2021财年的净利息收入增加了8400万美元，增幅为26%，达到4.15亿美元，这是由于我们报告的净利息收益率增加了26个基点，增幅为21%，达到1.47%，以及平均生息资产增加了8.59亿美元，增幅为3%。净利息收益率上升，主要是由於平均借贷成本下降53个基点至2.66%，但有息资产的平均收益率下降25个基点至3.95%，部分抵销了净利息收益率的上升。

我们的平均借贷成本和赚取利息的资产的平均收益率下降，是由于短期借款利率、信贷额度和浮动利率降低所致。这是由于自新冠肺炎大流行以来短期利率大幅下降所致。在2020年3月中旬，美联储的联邦公开市场委员会将联邦基金利率下调至接近零的目标区间0-0.25厘，这是为缓解新冠肺炎疫情对经济造成的影响而实施的一系列措施的一部分。 自2020年3月以来，指标联邦基金利率一直维持在这个接近零的目标区间。在.期间2021财年，截至目前，E3个月伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)下降21个基点，至0.13%2021年5月31日。相比之下，中长期利率在#年开始呈上升趋势。2021财年，在2020财年大幅下降之后。10年期掉期利率上升92个基点。至1.56%，截至 2021年5月31日，而截至2021年5月31日，30年期掉期利率上升106个基点，至2.00%。

我们在2021财年计提了2900万美元的信贷损失准备金，比2020财年3600万美元的信贷损失准备金减少了700万美元。本财政年度的经费主要是由于两家总部设在德克萨斯州的CFC电力供应借款人Braos Electric Power Cooperative，Inc.(“Braos”)和Rayburn Country Electric Cooperative，Inc.(“Rayburn”)受到严重的不利财务影响，因为它们在2021年2月中旬的极地涡旋(“2021年2月”)期间面临批发电力成本上升的风险。上一财年的拨备主要归因于为截至2020年5月31日向CFC电源借款人提供的总计1.68亿美元的贷款设立了3400万美元的特定资产拨备，这是因为我们将这笔贷款归类为截至2020年5月31日的不良贷款。我们在下面的“信用质量”一节中提供了有关这些借款人和截至2021年5月31日的未偿还贷款的更多信息。我们本财年与上一财年业绩之间的差异还反映出，由于管理层决定放弃一个软件项目以开发内部使用的贷款发放和服务平台，2020财年没有记录3100万美元的非现金减值费用。

调整后的非GAAP结果

2021财年，我们调整后的净收入增加了4700万美元，达到1.92亿美元，调整后的级别为1.23，而2020财年为1.45亿美元，调整后的级别为1.17。截至2021年5月31日，我们调整后的债务权益比超过了6.00：1的目标门槛，从2020年5月31日的5.85提高到6.15。这一增长主要归因于为我们贷款组合的增长提供资金的额外借款导致调整后负债增加。

调整后净收入增加4700万美元，原因是2020财年调整后净利息收入增加2500万美元，没有记录的非现金减值费用3100万美元，原因是管理层决定放弃一个软件项目以开发内部使用的贷款发放和服务平台，但被上文讨论的700万美元信贷损失拨备的减少部分抵消。2021财年调整后净利息收入增加2,500万美元，或9%，至2.99亿美元，受调整后净利息收益率增加约6个基点，或6%，至0.06%，以及平均可生息资产增加8.59亿美元，或3%的综合影响。我们调整后净利息收益率的增加是由于我们调整后的平均借款成本下降了31个基点，降至3.09%，但这一增幅被生息资产的平均收益率下降25个基点，降至3.95%所部分抵消。我们调整后的平均借款成本和生息资产平均收益率的下降主要归因于短期利率的下降，这降低了我们的短期借款和可变利率债务的平均成本，以及信用额度和可变利率贷款的平均收益率。

有关我们调整后的衡量标准的更多信息，请参阅“非GAAP财务衡量标准”，包括将这些衡量标准与最具可比性的美国GAAP衡量标准进行协调。



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借贷活动

截至2021年5月31日，向会员提供的贷款总额为284.27亿美元，比2020年5月31日增加了17.25亿美元，增幅为6%。这一增长是由长期贷款和信用额度分别增加10.46亿美元和6.79亿美元推动的。在增加的6.79亿美元信用额度贷款中，约38%是由于与天气有关的紧急信用额度贷款的借款。氟氯化碳分销贷款、氟氯化碳电力供应贷款、RTFC贷款和NCSC贷款分别增加了12.58亿美元、4.23亿美元、3500万美元和900万美元。

在2021财政年度，长期贷款预付款总额为25.14亿美元，其中约86%提供给成员用于资本支出，8%用于其他贷款人贷款的再融资。相比之下，2020财年的长期贷款垫款总额为24.22亿美元，其中约80%用于资本支出，15%用于其他贷款人的贷款再融资。CFC拥有总计3.97亿美元的长期固定利率贷款，计划在2021财年重新定价。其中，3.84亿美元重新定价为新的长期固定利率，1000万美元重新定价为长期浮动利率，300万美元得到全额偿还。相比之下，氟氯化碳的长期固定利率贷款总额为4.63亿美元，计划在2020财政年度重新定价，其中4.41亿美元重新定价为新的长期固定利率，1,100万美元重新定价为长期浮动利率，1,000万美元得到全额偿还。

信用质量

从历史上看，我们的电力公用事业贷款组合中的贷款违约和损失有限，这主要是因为电力公用事业合作社提供的服务的本质，以及其他因素，如有限的利率监管和竞争，我们将在“信用风险-贷款组合信用风险”一节中进一步讨论这些因素。截至2021年5月31日和2020年5月31日，电力公用事业组织的未偿还贷款分别为279.95亿美元和263.06亿美元，约占截至每一天未偿还贷款总额的99%。此外，我们通常以高级担保的方式向会员放贷，这降低了借款人违约时的损失风险。截至2021年5月31日和2020年5月31日，我们的未偿还贷款总额中，分别有93%和94%获得了担保。

德克萨斯州历史上拥有任何一个州未偿还贷款的借款人数量最多，也是任何一个州贷款敞口最集中的州。截至2021年5月31日和2020年5月31日，德克萨斯州电力公用事业组织的未偿还贷款总额分别为48.78亿美元和42.22亿美元，分别占未偿还贷款总额的17%和16%。截至2021年5月31日和2020年5月31日，德克萨斯州电力公用事业组织的未偿还贷款中，分别有1.72亿美元和1.81亿美元由联邦农业抵押贷款公司(Farmer Mac)备用回购协议覆盖，这略微降低了我们在德克萨斯州的贷款敞口。

2021年2月中旬，由于极地涡旋，德克萨斯州和邻近的几个州经历了一系列严重的冬季风暴和创纪录的低温。严寒天气影响了德克萨斯州的电力需求、供应和市场价格，导致电力负荷需求史无前例地增加，同时德克萨斯州各地的电力供应大幅减少，包括德克萨斯州电力可靠性委员会(ERCOT)服务区内近一半的发电量损失。ERCOT将每兆瓦时的批发电价提高到9000美元，以通过为该州的发电机保持在线提供财政激励来刺激更大的发电量。根据ERCOT的数据，风暴前的批发电价不到每兆瓦时50美元。ERCOT还启动了有控制的滚动停电，影响了数百万住宅和商业客户，以保护和维护德克萨斯州电网的稳定。

批发电价的飙升主要对某些电力供应公用事业公司产生了直接的财务影响，包括对德克萨斯州的两个CFC电力供应借款人Braos和Rayburn造成重大的不利财务影响。这些电力供应借款人在2021年2月的极地涡旋期间发电供应不足，在电价飙升最严重的时候，被迫以高峰价格购买电力，以满足其成员配电系统客户的电力需求。2021年3月1日，我们被告知Braos根据破产法第11章申请破产保护。在2021财年第三季度，我们将Braos的借款人风险评级从PASS类别中的评级下调至可疑，将其未偿还贷款归类为不良贷款，将这些贷款置于非应计项目，并逆转了之前在利息收入中应计和确认的未付利息金额。根据美国银行(Bank Of America)的银团循环信贷协议，截至2021年5月31日，我们向巴西提供的未偿还贷款为8500万美元，其中6400万美元是无担保的，2100万美元是有担保的。担保金额以循环信贷的抵销条款为基础。


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协议，该协议得到了破产法院的批准。在2021财年第三季度，我们还将Rayburn的借款人风险评级从PASS类别中的评级大幅下调至特别提及。我们在2021财年第四季度进一步将Rayburn的借款人风险评级下调至不达标。雷伯恩的未偿还贷款包括1.67亿美元的担保贷款和2.12亿美元的无担保贷款，截至2021年5月31日，这两项贷款总计3.79亿美元。

根据美国银行银团循环信贷协议的条款，如果Braos破产，每个贷款参与者可以持有Braos的任何存款或投资资金，最高限额为根据协议参与者对Braos的敞口，用于抵消此类Braos的敞口。所有参与者持有的总和必须根据协议中每个参与者的比例份额在参与者之间进行分摊。截至破产申请日，布拉索斯在协议参与贷款人的存款或投资资金总计1.24亿美元，可用于抵消布拉索斯的债务。根据我们根据美国银行5亿美元银团协议的8500万美元敞口，我们的按比例股份抵销权为17%，约为2100万美元。巴西和破产法院已经同意并确认了抵销权。为了让巴西人能够获得这种存入或投资的资金，贷款人获得了足够的保护留置权和超优先债权，金额相当于可用于抵销的金额的减值。

2021年6月中旬，德克萨斯州州长签署了一项法案，该法案提供了一项融资计划，旨在为零售电力供应商提供救济，这些供应商因在2021年2月的极地涡旋期间暴露于电力成本上升而蒙受了异常高昂的成本。该法案允许符合条件的电力合作社将这些成本证券化，并直接或通过特殊目的载体法人实体发行债券，并要求债券的付款期限不得超过30年。我们根据本法案“信用风险-信用损失拨备”的规定提供有关融资计划的信息。虽然布拉索斯和雷伯恩有资格利用这项法案的条款，但我们目前还不确定他们是否会选择这样做。

截至2021年5月31日，不良贷款增加了6900万美元，达到2.37亿美元，占未偿还贷款总额的0.84%，而截至2020年5月31日，不良贷款总额为1.68亿美元，占未偿还贷款总额的0.63%，这主要是因为我们将巴西申请破产后未偿还的8500万美元贷款归类为不良贷款。除了巴西，我们还将两家附属RTFC电信借款人的未偿还贷款归类为2021财年的不良贷款。截至2021年5月31日，这些RTFC借款人的未偿还贷款总额为900万美元。尽管由于极地涡旋对布拉索斯和雷伯恩的影响，我们经历了不良贷款和批评贷款的增加，但我们相信，截至2021年5月31日，我们贷款组合的整体信用质量仍然强劲，因为2021年2月极地涡旋对我们贷款组合信用质量的不利影响主要限于这两个德克萨斯州的电力供应借款人。在Braos申请破产之前，自2013财年和2017财年以来，我们的电力公用事业和电信贷款组合没有出现任何违约或冲销。未经破产法院批准，布拉索斯不得按计划偿还贷款。因此，我们没有收到巴西的付款，截至2021年5月31日，巴西8500万美元的未偿还贷款拖欠。相比之下，截至2020年5月31日，我们没有拖欠贷款。

截至2021年5月31日，我们的信贷损失拨备和拨备覆盖率分别从截至2020年5月31日的5300万美元和0.20%增加到8600万美元和0.30%。这一增长主要是由于2021财年增加了3300万美元的津贴，这可归因于Braos和Rayburn的实质性风险评级下调。

2020年6月1日，我们采用了CECL会计准则，用预期损失法取代了已发生损失法来估计信贷损失。我们在采用CECL时使用了修改后的追溯法，这导致我们的贷款组合的信贷损失拨备增加了400万美元，而通过累积效应调整记录的留存收益相应减少了400万美元。与非提前贷款承诺和财务担保相关的表外信贷敞口对信贷损失准备金的影响并不大。虽然CECL在2020年6月1日采用时对我们的收益没有影响，但随后对新确认贷款、未提前贷款承诺和财务担保的终身预期信用损失的估计，以及我们对受CECL约束的现有金融工具的终身预期信用损失的估计在此期间的变化，现在在收益中确认。我们在2020年6月1日之前报告的信贷损失拨备是根据已发生的损失方法确定的。



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我们在本报告的“附注1-重要会计政策摘要”中讨论了我们在CECL模型下估算信贷损失准备的方法。我们还在以下MD&A部分“关键会计政策和估计”、“信用风险-信用损失拨备”和“附注5-信用损失拨备”中提供了有关信用损失拨备的信息。

融资活动

我们发行债券主要是为了为我们贷款组合的增长提供资金。因此，我们的未偿债务通常会随着会员贷款需求的增加和减少而增加和减少。截至2021年5月31日，由于为增加对会员的贷款而借款，未偿债务总额增加了14.26亿美元，增幅为5%，达到274.26亿美元。截至2021年5月31日，未偿还交易商商业票据为8.95亿美元，低于我们12.5亿美元的目标最高门槛。

2021年3月5日，标普下调了我们的长期发行人信用评级，理由是由于CFC的贷款组合集中在得克萨斯州，标普对CFC的风险状况的看法从“强劲”转变为“充足”。标普还将其对CFC的展望修正为负面，原因是德克萨斯州的电力合作社可能因2021年2月的极地涡旋而造成额外的信贷压力上升。标普下调CFC的长期发行人信用评级导致：(I)我们的高级有担保和高级无担保债务评级从A-下调至A-；(Ii)我们的次级债务评级从BBB+下调至BBB；以及(Iii)我们的短期发行人信用和商业票据评级从A-1下调至A-2，前景均为负面。我们被穆迪和惠誉的信用评级从2020年5月31日到本报告日期保持不变。

我们提供了有关我们在2021财年的融资活动的更多信息，以及关于修订和延长我们在“综合资产负债表分析-债务”和“流动性风险”项下承诺的三年期和五年期银行循环信贷额度协议的信息。

流动性

截至2021年5月31日，我们的可用流动资金来源总计70.9亿美元，包括(I)2.95亿美元的现金和现金等价物；(Ii)公允价值5.76亿美元的债务证券投资，取决于市值的变化；(Iii)根据承诺的银行循环信贷额度协议，可获得的资金高达27.22亿美元；(Iv)根据担保承销商计划的承诺贷款安排，可获得的资金高达9.75亿美元；以及(V)可用的资金高达25.22亿美元。

截至2021年5月31日，计划在未来12个月到期的债务总额为71.8亿美元，其中包括45.82亿美元的短期借款和25.98亿美元的长期债务。预定到期额45.82亿美元的短期借款包括34.87亿美元的会员投资，8.95亿美元的交易商商业票据和2亿美元的证券回购协议下的担保借款。25.98亿美元的长期债务预定到期额包括总计15.37亿美元的固定利率债务，加权平均成本为2.33%，可变利率债务总计8.1亿美元，担保承销商计划下的借款预定摊销，以及应付给Farmer Mac的票据总计2.51亿美元。截至2021年5月31日，我们的可用流动资金为70.9亿美元，比我们低9000万美元R未来12个月的债务总额分别为71.8亿美元和35.98亿美元，比我们未来12个月的长期债务和交易商商业票据债务分别高出25.98亿美元和8.95亿美元，或两倍，合计为34.93亿美元。

我们的会员历来以每日流动资金票据、商业票据、精选票据和中期票据的形式对CFC进行相对稳定的短期投资。成员对氟氯化碳的短期投资平均为3639美元百万吨以上他过去六个财季末报告期。我们相信，我们可以继续展期未偿还的成员短期债务，截至2021年5月31日，这些债务总额为34.87亿美元，因为我们预计我们的成员将继续将多余的现金再投资于CFC提供的这些短期投资产品。我们预计将继续进入交易商商业票据市场，作为满足我们增量短期流动性需求的一种具有成本效益的手段。虽然期间内未偿还交易商商业票据的金额可能会根据我们的流动性要求而波动，但我们打算在可预见的未来通过将未偿还交易商商业票据的金额维持在接近或低于12.5亿美元的水平来管理我们的短期批发融资风险。我们预计将继续遵守我们承诺的银行循环信贷额度协议下的契约，这将使我们能够降低展期风险，因为我们可以利用这些安排偿还无法用类似债务再融资的交易商或会员商业票据。


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我们在下面的“流动性风险”一节中提供了有关我们流动性的主要来源和用途以及我们的流动性概况的更多信息。

新冠肺炎

新冠肺炎疫情仍在持续，在此期间，我们的首要任务一直是保护员工的健康和安全，同时确保我们能够满足电力合作借款人的需求，因为他们所在的部门为住宅和商业客户提供基本服务。2020年6月中旬，我们实施了一项重返工作计划，其中包括轮换工作时间表，在该计划中，我们位于弗吉尼亚州劳登县的公司总部大楼的办公室占有率被限制在正常容量的25%左右，并采取了其他措施来保护我们员工的福祉，以及遵守弗吉尼亚州的重新开放指导方针。2021年5月初，随着弗吉尼亚州放松了对新冠肺炎的一些限制，我们采取了更正常的运营方式，按照逐步过渡的时间表将员工带回公司办公室，并制定了适当的工作场所协议，以符合联邦、州和当地法律以及疾控中心的指导，降低风险并维护员工的安全。2021年7月，随着弗吉尼亚州州长为应对疫情于2020年3月宣布的紧急状态于2021年6月30日到期，并取消了弗吉尼亚州对新冠肺炎的所有限制，除某些例外情况外，我们将100%的工作人员带回了氟氯化碳的公司总部大楼，该大楼继续遵守弗吉尼亚州建立的新冠肺炎工作场所安全与健康标准和疾控中心提供的指导。虽然我们能够在整个疫情期间保持业务连续性，没有发生与流行病相关的员工休假或裁员，但我们相信我们可以提供最高质量的服务，并更有效地执行我们以成员为中心的任务，这需要大量面向成员的员工与其他员工合作。, 通过恢复全职的办公室工作。

虽然美国的几个行业都受到了新冠肺炎疫情的严重影响，但我们相信，到目前为止，我们已经能够应对新冠肺炎疫情的挑战，而且这场流行病还没有对我们的流动性产生任何重大的负面影响。在2021财年，我们继续能够进入资本市场、私人融资计划和我们的会员，获得偿还到期债务所需的资金，并向我们的会员提供贷款预付款，以改善资本状况，并为他们的运营提供资金。我们还认为，在整个大流行期间，我们贷款组合的信用质量一直保持强劲。我们的电力公用事业合作借款人所在的部门被美国政府确定为16个关键基础设施部门之一，因为这些部门提供的服务的性质被认为对支持和维持美国经济的整体运转至关重要。从历史上看，我们的电力借款人所在的公用事业部门对经济低迷的适应能力一直很强。我们没有遇到任何拖欠预定贷款付款的情况，也没有收到借款人因疫情而要求延期付款的情况。我们不断与会员借款人保持联系，密切关注事态发展和关键信用指标，以便于及时识别存在潜在信用缺陷的贷款，并评估我们贷款组合的信用质量的任何显著变化。到目前为止，我们认为，这场大流行没有对我们成员国的整体财务业绩产生重大负面影响。

最新发展动态

2021年3月10日，CFC董事会任命自2013年以来一直担任CFC高级副总裁兼首席财务官的J.Andrew Don接替Sheldon C.Petersen担任CFC首席执行官(CEO)，自2021年5月3日起生效。我们预计，此次领导层更迭不会给CFC的整体业务模式带来任何根本性变化。作为成员所有的合作社，我们计划继续与我们的成员合作，确保CFC能够满足他们的融资需求，并提供行业专业知识和战略服务，帮助他们向其社区提供负担得起和可靠的基本服务。

展望

我们目前预计未来12个月未偿还贷款将会增长。假设收益率曲线在此期间保持陡峭，我们相信我们预期的未偿还贷款增长将有助于我们未来12个月的净利息收入、净利息收益、调整后的净利息收入和调整后的净利息收益的增长。我们预计，我们调整后的债务与股本比率(不包括衍生产品远期公允价值损益的影响)在短期内仍将高于我们6.00：1的目标门槛，这是因为预计未偿债务总额将增加，为我们贷款组合的预期增长提供资金。我们报告的收入和权益包括定期收入和权益的影响。


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我们利率掉期公允价值的未实现波动。这些周期性波动主要是由掉期期限内预期利率的变化推动的，我们无法预测，因为我们的大部分掉期是长期的，截至2021年5月31日的平均剩余寿命约为14年。因此，我们将衍生远期价值损益的潜在影响从我们预测的调整后净收入相关指标中剔除。

尽管标普在2021年3月下调了我们的发行人信用评级，但我们认为，截至2021年5月31日，我们贷款组合的整体信用质量仍然很高，因为2021年2月极地涡旋期间德克萨斯州批发电力成本飙升带来的重大不利财务影响主要限于我们对Braos和Rayburn的敞口。我们对这两个借款人未偿还贷款的预期信贷损失的估计，截至2021年5月31日总计4.64亿美元，涉及重大判断和假设，这些判断和假设是基于截至本报告日期我们掌握的信息。尽管德克萨斯州在2021年6月中旬颁布了一项立法，为在2021年2月极地涡旋期间面临电力成本的合格电力合作社提供融资计划，但我们目前还不确定布拉索斯和雷伯恩是否会利用该立法提供的条款。

见“第1A项。为讨论自然灾害(包括与天气相关的事件，如2021年2月的极地涡旋)和大范围的卫生突发事件(如新冠肺炎)对我们的业务、运营结果、财务状况和流动性的潜在不利影响，我们提供了“风险因素”。

关键会计政策和估算

根据美国公认会计原则编制财务报表需要管理层做出一些判断、估计和假设，这些判断、估计和假设会影响我们的合并财务报表中报告的资产、负债、收入和支出金额。了解我们的会计政策，以及我们在应用这些政策时使用管理层的判断和估计的程度，对于理解我们的财务报表是不可或缺的。我们在“注释1-重要会计政策摘要”一节中对我们的重要会计政策进行了讨论。

某些会计政策被认为是关键的，因为它们涉及对高度复杂和内在不确定事项的重大判断和假设，使用合理不同的估计和假设可能对我们的运营结果或财务状况产生重大影响。我们对预期信贷损失拨备的估计涉及重大判断和假设。因此，我们已将信贷损失拨备的估算确定为一项重要的会计政策。见“第1A项。风险因素“，讨论与管理层在应用我们的会计政策和方法时的判断和估计相关的风险。

在2020年6月1日采用CECL之前，我们基于对截至每个资产负债表日期的贷款组合中可能发生的损失的估计，维持了一项津贴。根据CECL，我们需要根据目前对我们投资组合中贷款剩余合同期限内预计发生的信用损失的估计来维持一项津贴。用于估算信贷损失拨备的方法、关键假设以及管理层在确定适当的信贷损失拨备时考虑的定量和定性信息将在“附注1-重要会计政策摘要”中讨论。



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我们在确定适当的信用损失拨备时使用的一些关键输入更容易量化，例如我们的历史损失数据和第三方违约数据，而其他输入需要更多的定性判断，例如我们内部分配的借款人风险评级，旨在评估借款人履行其财务义务的能力，并提供有关违约概率的信息。这些投入中的每一项都存在一定程度的不精确度，部分原因是涉及的主观判断，以及可用于量化可能影响我们信用损失估计的当前条件和事件的数据的固有滞后。

我们内部分配的借款人风险评级是我们贷款组合的主要信用质量指标。我们在收到借款人的年度审计财务报表后，对每个借款人进行年度全面审查，以重新评估借款人的风险评级。此外，由于更新的信息影响借款人履行义务的能力或其他重大发展和趋势，可能会发生临时风险评级调整。我们的信用风险管理小组和公司信用委员会围绕我们内部分配的风险评级进行审查并提供严格的监督和治理，以确保评级过程的一致性。此外，我们聘请第三方信用风险管理专家对我们的风险评级系统进行独立的年度审查，以验证我们评级系统的整体完整性。这项审查涉及评估个人风险评级的准确性和及时性，以及我们的风险评级框架相对于我们信用敞口的风险状况的整体有效性。虽然我们有一个稳健的风险评级过程，但由于评级过程的时机以及评估新发展和当前状况对借款人风险评级的影响所需的信息接收方面的潜在滞后，我们借款人风险评级的变化可能并不总是与单个借款人风险概况的变化直接一致。虽然我们的信用损失拨备对每一项关键输入都很敏感，但借款人信用风险评级的变化通常对我们的信用损失拨备有最显著的影响。

信贷损失准备

截至2021年5月31日，我们的信贷损失拨备为8600万美元，其中包括集体评估的贷款拨备4300万美元和单独评估的贷款拨备4300万美元。截至2021年5月31日，津贴覆盖率为0.30%。我们在“注1-重要会计政策摘要”中讨论了估算信贷损失准备的方法。

关键假设

确定信贷损失拨备的适当性需要进行大量估计和假设，需要管理层对涉及高度主观性和难以预测的事项作出重大判断。在确定我们的集体免税额时，需要管理层做出重大判断，并可能对免税额产生实质性影响的关键假设包括贷款组合的细分；我们内部分配的借款人风险评级；违约概率；每个投资组合部门发生违约时的损失严重程度或回收率；以及管理层对可能导致与我们现有贷款组合相关的估计信用损失与我们的历史损失经验不同的定性因素的考虑。

正如下面在“信用风险-贷款组合信用风险”中讨论的那样，CFC在其52年的历史中只经历了17次违约，在Braos之前，我们的电力公用事业贷款组合自2013财年以来没有违约。因此，我们只有有限的违约历史，无法为我们现有的贷款组合制定合理和可支持的违约率估计概率。因此，我们利用公用事业部门的第三方违约数据作为代理，估计我们贷款组合部分的违约率概率。然而，我们利用我们的内部历史损失经验来估计每个贷款组合部分的违约损失或回收率。我们认为，由于农村公用事业合作社的组织结构和经营环境、我们的贷款实践一般要求借款人的资产和收入具有高级安全头寸的长期贷款、我们与可能遇到运营或财务问题的借款人合作所采取的方法以及“信用风险-贷款组合信用风险”中讨论的其他因素，我们的内部历史损失经验可以比第三方数据更可靠地估计损失的严重程度，这是由于农村公用事业合作社的组织结构和经营环境、我们的贷款实践通常要求借款人的资产和收入具有较高的安全性。

确定我们的资产-SP的关键假设需要重大管理判断并可能对津贴金额产生实质性影响的特定津贴包括确定贷款是单独评估的，测量单独评估的不依赖抵押品的贷款的未来现金流的金额和时间，以及估计单独评估的贷款的基础抵押品的价值依赖抵押品。



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任何特定假设对信贷损失拨备的影响程度取决于变化的严重程度及其与其他假设的关系。我们定期评估用于确定信贷损失拨备的基本假设，并定期更新我们的假设，以更好地反映当前情况，包括信贷表现和借款人风险状况的当前趋势、投资组合集中风险、风险管理做法的变化、监管环境的变化、总体经济趋势以及我们贷款组合部门特有的其他因素。我们没有改变用于确定2021财年信贷损失拨备的基础投入的性质。

灵敏度分析

如上所述，我们的信用损失准备金对多种因素很敏感。虽然管理层使用其最佳判断来评估损失数据和其他因素以确定信用损失拨备，但我们损失假设的变化、对指定借款人风险评级的调整、替代外部数据来源的使用或其他因素可能会影响我们对截至每个资产负债表日期的投资组合中可能固有的信用损失的估计，这也将影响我们在综合经营报表中确认的相关信用损失拨备。例如，在不考虑其他潜在抵销或相关投入的影响的情况下，以下投入的变化将对我们截至2021年5月31日的信贷损失额度产生以下影响。

•我们所有投资组合的违约率每增加或减少10%，将相应增加或减少约400万美元。
•我们所有投资组合的回收率每增加或减少1%，将导致相应的减少或增加约1000万美元。
•我们整个贷款组合的内部借款人风险评级下调一个档次将导致大约2300万美元的增加，而一个档次的升级将导致大约2700万美元的减少。

这些敏感性分析旨在说明假设性替代假设对我们的信贷损失拨备的孤立影响。由于管理层在确定信贷损失拨备时会评估各种因素和投入，这些敏感性分析被认为是不可能的，也不意味着对未来损失率或借款人风险评级的预期变化。鉴于目前采用的评估信贷损失拨备的流程，管理层认为固有损失率和目前分配的风险评级是适当的。在相同信息的情况下，其他执行分析的人有可能在任何时候得出不同的合理结论，这些结论可能对我们的合并财务报表具有重要意义。

我们会持续评估我们的政策所要求的关键会计估计和判断，并根据不断变化的情况进行必要的更新。管理层与CFC董事会审计委员会讨论了在应用我们的关键会计政策时的重要判断和假设。我们还在“信用风险-信用损失拨备”部分和“注5-信用损失拨备”中提供了有关信用损失拨备的附加信息。另请参阅“信用风险-贷款组合信用风险-信用质量指标”部分和“注4-贷款”部分，我们将提供有关信用指标的信息，并讨论我们贷款组合的整体信用质量。

最近的会计变更和其他发展

最近的会计变更

有关本会计年度采用的会计准则以及最近发布的尚未要求采用的会计准则以及采用这些会计准则的预期影响的信息，请参阅“附注1--主要会计政策摘要”。就我们认为采用新会计准则已经或将对我们的综合经营结果、财务状况或流动性产生实质性影响的程度而言，我们还将在本MD&A的适用部分讨论这些影响。


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综合经营成果

以下部分对我们在2021财年和2020财年的综合运营结果进行了比较讨论。在本节之后，我们将讨论和分析截至2021年5月31日在我们的综合资产负债表上报告的金额与截至2020年5月31日报告的金额的重大变化。您应该与我们的“执行摘要-展望”一起阅读这些部分，我们在其中讨论我们预计将影响我们未来运营结果的趋势和其他因素。请参阅我们截至2020年5月31日的财年Form 10-K年度报告(“2020 Form 10-K”)中的“项目7.MD&A-综合运营结果”，以对比讨论我们在2020财年和截至2019年5月31日的财年(“2019年财年”)的综合运营结果。

净利息收入

净利息收入是指从我们的生息资产(包括贷款和投资证券)赚取的利息收入与我们有息负债的利息支出之间的差额。我们的净利息收益率是我们的生息资产的收益率与我们有息负债的成本加上无息资金的影响之间的差额。我们预计净利息收入和净利息收益率将根据利率的变化以及我们的有息资产和有息负债的数量和构成的变化而波动。我们不会用特定的债务为每笔贷款提供资金。相反，我们试图通过按比例为巨额贷款提供资金，将成本降至最低，并将效率最大化。

表2列出了2021财年、2020财年和2019年财年的平均余额，以及我们每一大类生息资产和有息负债的利息收入或利息支出，以及平均收益率或成本。表2还列出了非公认会计准则调整后的利息支出、调整后的净利息收入和调整后的净利息收益率，反映了利息支出中计入了应计定期衍生工具现金结算净费用。我们提供非GAAP调整后的衡量标准与“非GAAP财务衡量标准”中最具可比性的美国GAAP衡量标准的对账。



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表2：平均余额、利息收入/利息支出和平均收益率/成本
截至五月三十一日止的年度，
(千美元)202120202019
资产：平均余额利息收入/费用平均产量/成本平均余额利息收入/费用平均产量/成本平均余额利息收入/费用平均产量/成本
长期固定利率贷款(1)
$24,978,267 $1,051,524 4.21 %$23,890,577 $1,043,918 4.37 %$22,811,905 $1,012,277 4.44 %
长期浮动利率贷款645,819 14,976 2.32 891,541 31,293 3.51 1,093,455 41,219 3.77 
信用额度贷款1,626,092 35,596 2.19 1,718,364 55,140 3.21 1,609,629 57,847 3.59 
问题债务重组(“TDR”)贷款10,328 790 7.65 11,238 836 7.44 12,183 846 6.94 
不良贷款185,554 — — 5,957 — — — — — 
其他，净额(2)
— (1,381)— — (1,304)— — (1,128)— 
贷款总额27,446,060 1,101,505 4.01 26,517,677 1,129,883 4.26 25,527,172 1,111,061 4.35 
现金、定期存款和投资证券796,566 15,096 1.90 866,013 21,403 2.47 838,599 24,609 2.93 
生息资产总额$28,242,626 $1,116,601 3.95 %$27,383,690 $1,151,286 4.20 %$26,365,771 $1,135,670 4.31 %
其他资产，减去信贷损失拨备(3)
537,506 551,378 879,817 
总资产(3)
$28,780,132 $27,935,068 $27,245,588 
负债：
商业票据$2,189,558 $8,330 0.38 %$2,318,112 $45,713 1.97 %$2,413,784 $62,175 2.58 %
其他短期借款2,148,767 6,400 0.30 1,795,351 32,282 1.80 1,315,455 30,679 2.33 %
短期借款总额4,338,325 14,730 0.34 4,113,463 77,995 1.90 3,729,239 92,854 2.49 
中期票据3,904,603 113,582 2.91 3,551,973 125,954 3.55 3,813,666 133,797 3.51 
抵押品信托债券6,938,534 249,248 3.59 7,185,910 257,396 3.58 7,334,957 273,413 3.73 
担保承销商计划应付票据
6,146,410 167,403 2.72 5,581,854 162,929 2.92 5,045,478 147,895 2.93 
农民Mac应付票据2,844,252 50,818 1.79 2,986,469 87,617 2.93 2,807,705 90,942 3.24 
其他应付票据10,246 241 2.35 17,586 671 3.82 28,044 1,237 4.41 
次级可延期债务986,209 51,551 5.23 986,035 51,527 5.23 759,838 38,628 5.08 
附属证书1,270,385 54,490 4.29 1,349,454 57,000 4.22 1,369,051 57,443 4.20 
有息负债总额$26,438,964 $702,063 2.66 %$25,772,744 $821,089 3.19 %$24,887,978 $836,209 3.36 %
其他负债(3)
1,380,414 1,141,884 816,074 
总负债(3)
27,819,378 26,914,628 25,704,052 
总股本(3)
960,754 1,020,440 1,541,536 
负债和权益总额(3)
$28,780,132 $27,935,068 $27,245,588 
净息差(4)
1.29 %1.01 %0.95 %
无息融资的影响(5)
0.18 0.20 0.19 
净利息收入/净利息收益率(6)
$414,538 1.47 %$330,197 1.21 %$299,461 1.14 %
调整后净利息收入/调整后净利息收益率：
利息收入$1,116,601 3.95 %$1,151,286 4.20 %$1,135,670 4.31 %
利息支出702,063 2.66 821,089 3.19 836,209 3.36 
新增：定期派生现金结算利息费用净额(7)
115,645 1.28 55,873 0.55 43,611 0.40 
调整后的利息支出/调整后的平均成本(8)
$817,708 3.09 %$876,962 3.40 %$879,820 3.54 %
调整后净息差(6)
0.86 %0.80 %0.77 %
无息融资的影响(5)
0.20 0.20 0.20 
调整后净利息收入/调整后净利息收益率(9)
$298,893 1.06 %$274,324 1.00 %$255,850 0.97 %



35

____________________________
(1)长期固定利率贷款的利息收入包括贷款转换费，这笔费用通常被递延，并使用有效利率法确认为利息收入。
(2)包括滞纳金、递延贷款费用和贷款发放成本的摊销净额。
(3)平均余额是根据月末平均余额计算的。
(4)净息差表示总平均有息资产的平均收益率与总平均有息负债的平均成本之间的差额。调整后的净息差代表平均总生息资产的平均收益率与总平均计息负债的调整后平均成本之间的差额。
(5)包括其他负债和权益。
(6)净利息收益率是根据该期间的净利息收入除以该期间的总平均生息资产来计算的。
(7)代表期内定期净合约利息金额对我们的利率掉期的影响。这笔金额与利息支出相加，得出非公认会计准则调整后的利息支出。与衍生品相关的平均(收益)/成本是根据期内定期掉期结算利息净额除以期内衍生品的平均未偿还名义金额计算的。2021财年、2020财年和2019年利率掉期的平均未偿还名义金额分别为90.62亿美元、101.8亿美元和109.68亿美元。
(8)调整后的利息支出由利息支出加上期内派生现金净结清利息支出构成。净定期衍生现金结算利息金额作为衍生收益(亏损)的一部分在我们的综合经营报表中报告。调整后的平均成本是根据调整后的本期利息支出除以本期的总平均有息负债计算得出的。
(9)调整后净利息收益率是根据当期调整后净利息收入除以当期总平均生息资产计算得出的。

表3显示了不同时期净利息收入的变化，以及这种变化在多大程度上可归因于(I)我们的有息资产和有息负债数量的变化或(Ii)这些资产和负债的利率的变化。该表还列出了调整后的净利息收入在不同时期的变化情况。不完全由于交易量或汇率引起的变化，根据平均交易量和平均汇率的变化绝对值，按比例分配给这些类别。


36

表3：利息收入/利息支出变动率/金额分析
 2021年与2020年2020与2019年
 总计
由于以下原因造成的差异：(1)
总计
由于以下原因造成的差异：(1)
(千美元)方差卷费率方差卷费率
利息收入：      
长期固定利率贷款$7,606 $47,527 $(39,921)$31,641 $47,866 $(16,225)
长期浮动利率贷款(16,317)(8,625)(7,692)(9,926)(7,611)(2,315)
信用额度贷款(19,544)(2,961)(16,583)(2,707)3,908 (6,615)
TDR贷款(46)(68)22 (10)(66)56 
其他，净额(77)— (77)(176)— (176)
贷款总额(28,378)35,873 (64,251)18,822 44,097 (25,275)
现金、定期存款和投资证券
(6,307)(1,716)(4,591)(3,206)804 (4,010)
利息收入总额$(34,685)$34,157 $(68,842)$15,616 $44,901 $(29,285)
利息支出：    
商业票据$(37,383)$(2,535)$(34,848)$(16,462)$(2,464)$(13,998)
其他短期借款(25,882)6,355 (32,237)1,603 11,192 (9,589)
短期借款总额(63,265)3,820 (67,085)(14,859)8,728 (23,587)
中期票据(12,372)12,504 (24,876)(7,843)(9,181)1,338 
抵押品信托债券(8,148)(8,861)713 (16,017)(5,556)(10,461)
担保承销商计划应付票据
4,474 16,479 (12,005)15,034 15,722 (688)
农民Mac应付票据(36,799)(4,172)(32,627)(3,325)5,790 (9,115)
其他应付票据(430)(280)(150)(566)(461)(105)
次级可延期债务24 9 15 12,899 11,499 1,400 
附属证书(2,510)(3,340)830 (443)(822)379 
利息支出总额(119,026)16,159 (135,185)(15,120)25,719 (40,839)
净利息收入$84,341 $17,998 $66,343 $30,736 $19,182 $11,554 
调整后的净利息收入：
利息收入$(34,685)$34,157 $(68,842)$15,616 $44,901 $(29,285)
利息支出(119,026)16,159 (135,185)(15,120)25,719 (40,839)
定期派生现金净结清利息支出(2)
59,772 (6,137)65,909 12,262 (3,136)15,398 
调整后的利息支出(3)
(59,254)10,022 (69,276)(2,858)22,583 (25,441)
调整后净利息收入$24,569 $24,135 $434 $18,474 $22,318 $(3,844)
____________________________
(1)每一类别的利息收入和利息支出的变化在可归因于数量差异的变化部分和可归因于该类别利率差异的变化部分之间进行分配。可归因于数量和费率的综合影响的金额已根据每一类别的按比例绝对美元变动额分配给该类别。
(2)就定期衍生现金结算净额而言，因平均成交量而产生的差异，代表因未平仓衍生合约平均名义金额变动而导致的定期衍生现金结算净额变动。平均利率引起的差异是指期间利率掉期支付的平均利率与收到的平均利率之间的净差额导致的定期衍生现金结算净额的变化。
(3) 有关我们调整后的非GAAP衡量标准的更多信息，请参阅“非GAAP财务衡量标准”。





37

报告净利息收入

2021财年公布的净利息收入为4.15亿美元，比2020财年增加8,400万美元，增幅为26%，受净利息收益率增加21%(26个基点)至1.47%，以及平均可生息资产增加8.59亿美元，增幅3%的综合影响。

•净利息收益率：净利息收益率上升26个基点(21%)，主要是由於平均借贷成本下降53个基点至2.66%，但有关升息资产的平均收益率下降25个基点至3.95%，部分抵销了有关增幅。我们的平均借款成本和平均有息资产收益率的下降是由于我们的短期借款利率以及信用额度和可变利率贷款的利率下降，这可归因于自新冠肺炎疫情爆发以来短期利率的大幅下降。2020年3月中旬，美联储联邦公开市场委员会将联邦基金利率下调至0-0.25%的近零目标区间，这是为缓解新冠肺炎疫情对经济影响而实施的一系列措施的一部分。自2020年3月以来，指标联邦基金利率一直维持在这个接近零的目标区间。2021财年，截至2021年5月31日，3个月期LIBOR下降21个基点至0.13%。相比之下，中长期利率在2020财年大幅下降后，在2021财年开始呈上升趋势。截至2021年5月31日，10年期掉期利率上升92个基点，至1.56%；截至2021年5月31日，30年期掉期利率上升106个基点，至2.00%。

•平均生息资产：2021财年平均生息资产增长3%，主要是由于平均总贷款总额比2020财年增加了9.28亿美元，即4%，主要是因为平均长期固定利率贷款增加了10.88亿美元，即5%。较低的利率为成员国提供了一个获得垫款的机会，为资本投资提供资金，并以较低的固定利率向其他贷款人提供美国贷款的再融资。

调整后净利息收入

2021财年调整后净利息收入为2.99亿美元，较2020财年增加2,500万美元或9%，受调整后净利息收益率增加6个基点或6%至1.06%，以及平均可生息资产增加8.59亿美元或3%的推动。

•调整后净利息收益率：经调整的净利息收益率上升6个基点，或6%，反映了我们的经调整平均借款成本下降31个基点至3.09%的有利影响，但这一影响被生息资产的平均收益率下降25个基点至3.95%所部分抵消，这都是由于较低的利率环境。信用额度和可变利率贷款平均收益率的下降推动了生息资产平均收益率的下降，而短期和可变利率借款利率的降低则推动了调整后的平均借款成本的下降。

•平均生息资产：平均生息资产增加3%是由2020财年平均贷款总额增加9.28亿美元或4%推动的，主要原因是如上所述平均长期固定利率贷款的增加。

我们将利率掉期的定期衍生利息净结算额计入调整后的平均借款成本，因此也会影响调整后净利息收入和调整后净利息收益率的计算。我们在2021财年记录的定期衍生现金结算净利息支出为1.16亿美元，比2020财年的5600万美元增加了6000万美元，增幅为107%。由于我们的衍生品投资组合中薪酬固定掉期的比例高于接收固定掉期，因此我们通常会在利率下降时录得衍生品亏损，在利率上升时录得衍生品收益。我们利率掉期的浮动利率支付通常基于3个月期伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)，截至2021年5月31日，LIBOR在过去12个月中下降了21个基点，至0.13%。3个月期伦敦银行同业拆借利率的下降推动了2021财年净定期衍生现金结算利息支出的增加。

有关我们调整后的衡量标准的更多信息，请参阅“非GAAP财务衡量标准”，包括将这些衡量标准与最具可比性的美国GAAP衡量标准进行协调。


38

信贷损失准备金

根据CECL估计津贴的模型，我们在2021财年记录了2900万美元的信贷损失准备金。相比之下，根据估计津贴的已发生模型，我们在2020财年记录了3600万美元的信贷损失拨备。

根据CECL，我们需要根据目前对我们投资组合中贷款剩余合同期限内预计发生的信用损失的估计来维持一项津贴。在2020年6月1日采用修改后的追溯法采用CECL之前，我们基于对截至每个资产负债表日期的贷款组合中可能发生的损失的估计，维持了一项拨备。

2021财年2900万美元的信贷损失拨备主要是由于2021财年增加了3300万美元的信贷损失准备金，这是由于Braos和Rayburn的物质风险评级下调，因为它们在2021年2月的极地涡旋期间暴露在电力成本上升的影响下。2020财年信贷损失拨备为3600万美元，主要原因是第四季度设立了3400万美元的特定资产拨备，原因是将向氟氯化碳供电借款人发放的未偿还贷款归类为不良贷款，截至2020年5月31日，贷款总额为1.68亿美元。

我们在“注1-重要会计政策摘要”中讨论了我们在CECL模型下估计信贷损失准备的方法，该模型是我们在2020年6月1日采用的修改后的追溯方法。我们还在下面的“信用风险-信贷损失拨备”和“附注5-信贷损失拨备”一节中提供了有关信贷损失拨备的信息。

非利息收入

非利息收入包括手续费和其他收入、未计入对冲会计关系的衍生品损益以及股权和债务投资证券的损益。在2020财年第四季度，我们将持有至到期投资组合中的所有债务证券都转移到了交易中。因此，我们停止以摊销成本报告我们的债务证券，并开始以公允价值报告这些证券，并确认相关的未实现收益和损失。

表4列出了我们2021财年、2020财年和2019年合并业务表中记录的非利息收入(亏损)的组成部分。

表4：非利息收入
 截至五月三十一日止的年度，
(千美元)202120202019
非利息收入部分：
手续费及其他收入$18,929 $22,961 $15,355 
衍生收益(亏损)506,301 (790,151)(363,341)
投资证券收益(亏损)1,495 9,431 (1,799)
非利息收入(亏损)合计$526,725 $(757,759)$(349,785)

各会计年度之间非利息收入的显著差异主要是由于每个会计年度在我们的综合经营报表中确认的衍生收益(亏损)的变化。此外，我们的投资证券收益减少了800万美元，这主要是由于公平市场价值的变化，以及由于预付款费用低于去年同期，手续费和其他收入减少了400万美元。

衍生收益(亏损)

我们的衍生工具是我们利率风险管理策略不可或缺的一部分。我们使用衍生品的主要目的是在规定的风险参数范围内管理我们的总利率风险状况。我们使用的衍生工具主要包括利率掉期，我们通常持有到到期。此外，我们有时可能会使用国库锁来管理与计划在未来重新定价的债务相关的利率风险。主要的


39

影响我们的衍生品公允价值和在我们的经营业绩中记录的衍生品收益(亏损)的因素包括利率的变化、掉期曲线的形状以及我们的衍生品投资组合的构成。我们通常不会将利率掉期(目前占我们所有衍生品的利率掉期)指定为对冲会计。因此，利率掉期的公允价值变动在我们的综合经营报表中衍生工具收益(亏损)项下报告。然而，如果我们执行国库锁，我们通常会将国库锁指定为现金流对冲。截至2021年5月31日或2020年5月31日，我们没有任何衍生品被指定为会计对冲。

我们目前使用两种利率互换协议：(I)我们支付固定利率并获得可变利率(“支付-固定交换”)，以及(Ii)我们支付可变利率并获得固定利率(“接收-固定交换”)。利息金额基于指定的名义余额，该余额仅用于计算目的。根据我们的掉期协议，绝大多数浮动利率支付的基准浮动利率是3个月期伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)。随着利率的下降，固定薪酬掉期的价值通常会下降，并导致衍生品损失的确认，因为我们支付的利息金额保持不变，而我们收到的利息金额却在下降。相比之下，随着利率的上升，固定薪酬掉期通常会增加价值，并导致衍生品收益的确认，因为我们支付的利息金额保持不变，但我们收到的金额增加了。对于固定收益掉期，当利率下降或上升时，会出现相反的结果。我们的衍生品投资组合由支付固定掉期比接收固定掉期组成的比例更高；因此，我们通常在利率下降时记录衍生品亏损，在利率上升时记录衍生品收益。由于我们的支付固定和接收固定的掉期是指掉期曲线上不同的到期日，掉期曲线的不同变化-平行、平坦、反转或陡化-也将影响我们衍生品的公允价值。

表5列出了我们综合经营报表中记录的衍生净收益(亏损)的组成部分。衍生现金结算利息支出是指报告期内我们利率掉期的定期合同净利息金额。衍生品远期价值收益(亏损)是指在适用报告期内，由于预期未来利率在衍生品合约剩余期限内的变化，我们的利率掉期的公允价值发生的变化。

表5：衍生品收益(亏损)
截至五月三十一日止的年度，
(千美元)202120202019
衍生收益(亏损)可归因于：
衍生工具现金结算利息费用$(115,645)$(55,873)$(43,611)
衍生远期价值损益621,946 (734,278)(319,730)
衍生收益(亏损)$506,301 $(790,151)$(363,341)

2021财年5.06亿美元的衍生品收益为由于我们掉期投资组合公允净值的增加，可归因于中长期掉期利率的提高，如下表7所示的2021年5月31日和2020年5月31日的比较掉期曲线所示。

2020财年7.9亿美元的衍生品净亏损为由于减少了我们的掉期投资组合的公允净值可归因于掉期曲线上的利率下降，如下表7所示的2020年5月31日和2019年5月31日的比较掉期曲线所示。

衍生工具现金结算

如上表5所示，我们在2021财年记录了1.16亿美元的衍生现金结算利息支出，比2020财年增加了6000万美元。我们利率掉期的浮动利率支付通常基于3个月期LIBOR，截至2021年5月31日，LIBOR在2021财年下降了21个基点，至0.13%。由于我们的衍生品投资组合包含更高比例的固定薪酬、接收可变掉期，3个月期伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)的下降导致我们在薪酬固定掉期上欠我们的可变利率付款减少，这推动了2021财年衍生品现金结算利息支出的增加。

表6按利率掉期协议类别列出各有关期间就定期衍生工具现金结算利息开支净额支付及收取的平均未偿还名义金额及加权平均利率。


40

截至2021年5月31日和2020年5月31日，薪酬固定掉期分别约占我们衍生品投资组合未偿还名义金额的73%和71%。

表6：衍生品-平均名义金额和利率
截至五月三十一日止的年度，
 202120202019
平均值加权的-平均值加权的-平均值加权的-
概念上的平均费率概念上的平均费率概念上的平均费率
(千美元)金额已支付已收到金额已支付已收到金额已支付已收到
固定薪酬掉期$6,566,734 2.73 %0.27 %$7,092,961 2.82 %1.91 %$7,352,704 2.83 %2.53 %
接收固定掉期2,494,890 1.03 2.78 3,086,705 2.62 2.64 3,615,781 3.15 2.53 
总计$9,061,624 2.26 %0.96 %$10,179,666 2.76 %2.13 %$10,968,485 2.93 %2.53 %

截至2021年5月31日，我们的固定支付掉期和固定接收掉期的平均剩余期限分别为19年和3年。相比之下，截至2020年5月31日，我们的固定支付掉期和固定接收掉期的平均剩余期限分别为20年和4年。

比较掉期曲线

下表7描绘了截至2021年、2021年、2020年、2019年和2018年5月31日的对比掉期曲线。

表7：比较掉期曲线
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/70502/000007050221000062/nru-20210531_g1.jpg                                                                    ____________________________
基准利率从彭博社获得。

有关我们的衍生工具的更多信息，请参阅“附注1-重要会计政策摘要-衍生工具”和“附注10-衍生工具和套期保值活动”。另请参阅“附注14-公允价值计量”，了解我们如何估计衍生工具的公允价值。



41

非利息支出

非利息费用包括工资和员工福利费用、一般和行政费用、提前清偿债务的损益和其他杂项费用。

表8显示了我们在2021财年、2020财年和2019年合并运营报表中记录的非利息费用的组成部分。

表8：非利息支出
 截至五月三十一日止的年度，
(千美元)202120202019
非利息费用构成：
薪金和员工福利$(55,258)$(54,522)$(49,824)
其他一般和行政费用(39,447)(46,645)(43,342)
提前清偿债务造成的损失(1,456)(683)(7,100)
其他非利息支出(1,619)(25,588)(1,675)
非利息支出总额$(97,780)$(127,438)$(101,941)

2021财年的非利息支出为9800万美元，比2020财年减少了3000万美元，降幅为23%。减少的主要原因是，由于管理层决定放弃一个软件项目以开发内部使用的贷款发放和服务平台，2020财年第四季度没有记录3100万美元的非现金减值费用。我们的其他一般和行政费用也减少了700万美元，这主要是由于差旅和面对面会议成本的减少以及新冠肺炎疫情导致某些活动的取消，但这一减少被2020财年与我们的土地出售相关的800万美元的收益所抵消。

非控股权益应占净收益(亏损)

可归因于非控股权益的净收益(亏损)占NCSC和RTFC经营业绩的100%，因为NCSC和RTFC成员拥有或控制各自公司的100%权益。可归因于非控股权益的净收益(亏损)的波动主要是由于在NCSC的收益中确认的NCSC衍生工具公允价值的变化。

2021财年，我们录得可归因于非控股权益的净收入200万美元。相比之下，我们在2020财年和2019年分别录得可归因于非控股权益的净亏损400万美元和200万美元。

合并资产负债表分析

截至2021年5月31日，总资产在2021财年增加了14.81亿美元，增幅为5%，达到296.38亿美元，这主要是由于我们贷款组合的增长。截至2021年5月31日，我们的总负债增加了7.3亿美元，增幅为3%，达到282.38亿美元，这主要是因为发行了债务，为我们贷款组合的增长提供了部分资金。截至2021年5月31日，总股本增加了7.51亿美元，达到14亿美元，这归因于我们报告的8.14亿美元的净收入，这部分被2020年7月CFC董事会授权并于2020年9月支付给成员的6000万美元的赞助资本报废所抵消。

以下是对2021财年我们资产和负债的主要组成部分的变化的讨论。期末资产负债表金额可能与平均资产负债表金额不同，这是由于流动性和资产负债表管理活动旨在根据我们的风险偏好框架管理我们的流动性要求和市场风险敞口。


42

贷款组合

我们根据借款人成员类别将我们的贷款组合划分为不同的部分，包括CFC分销、CFC电力供应、全州范围内的CFC和联营公司、NCSC和RTFC。我们向借款人提供长期贷款和信用额度贷款。根据我们的长期贷款安排，借款人可以在每次贷款预付款时选择固定利率或浮动利率。信用额度贷款是一种循环贷款工具，利率通常是浮动的。我们在“项目1.商业-会员”中描述并提供有关我们的成员类别的附加信息，在“项目1.商业-贷款和担保计划”中描述并提供有关我们的贷款计划和贷款产品类型的信息。

未偿还贷款

表9按成员类别和贷款产品类型列出了截至2021年5月31日和2020年5月31日的未偿还贷款。如表9所示，截至2021年5月31日和2020年5月31日，对氟氯化碳分销和电力供应借款人的贷款占对成员贷款总额的96%，截至2021年和2020年5月31日，长期固定利率贷款分别占对成员贷款的90%和92%。

表9：贷款-按成员类别和贷款类型划分的未偿还金额
五月三十一日，
(千美元)20212020
成员类：金额占总数的百分比金额占总数的百分比变化
CFC：    
分布$22,027,423 78 %$20,769,653 78 %$1,257,770 
电源供应5,154,312 18 4,731,506 18 422,806 
全州范围内和合作伙伴106,121 — 106,498 — (377)
氯氟化碳27,287,856 96 25,607,657 96 1,680,199 
NCSC706,868 3 697,862 3 9,006 
RTFC420,383 1 385,335 1 35,048 
未偿还贷款总额(1)
28,415,107 100 %26,690,854 100 %1,724,253 
延期贷款发放成本(简写为CFC)(2)
11,854 — 11,526 — 328 
借给会员的贷款$28,426,961 100 %$26,702,380 100 %$1,724,581 
贷款类型：
长期贷款：    
固定费率$25,514,766 90 %$24,472,003 92 %$1,042,763 
可变费率658,579 2 655,704 2 2,875 
长期贷款总额26,173,345 92 25,127,707 94 1,045,638 
信用额度贷款2,241,762 8 1,563,147 6 678,615 
未偿还贷款总额(1)
28,415,107 100 %26,690,854 100 %1,724,253 
延期贷款发放成本(简写为CFC)(2)
11,854 — 11,526 — 328 
借给会员的贷款$28,426,961 100 %$26,702,380 100 %$1,724,581 
____________________________
(1)表示截至每个期末的未偿还本金余额，扣除冲销和收回后的余额。
(2) 递延贷款发放成本记录在氟氯化碳账簿上。

截至2021年5月31日，向会员提供的贷款总额为284.27亿美元，比2020年5月31日增加了17.25亿美元，增幅为6%。贷款增加是由长期贷款和信贷额度分别增加10.46亿美元和6.79亿美元推动的。氟氯化碳分销贷款、氟氯化碳电力供应贷款、RTFC贷款和NCSC贷款分别增加了12.58亿美元、4.23亿美元、3500万美元和900万美元。

在2021财政年度，长期贷款预付款总额为25.14亿美元，其中约86%提供给成员用于资本支出，8%用于其他贷款人贷款的再融资。相比之下，


43

在截至2020财年的长期贷款预付款总额为24.22亿美元，其中约80%用于资本支出，约15%用于其他贷款人贷款的再融资。

我们在“项目1.业务-贷款和担保计划”和“注4-贷款”中提供了有关我们的贷款产品类型的更多信息。有关担保和未担保贷款的信息，请参阅下文“已质押债务抵押品”；有关我们贷款组合的信用风险概况的信息，请参阅“信用风险--信用风险管理”。

贷款-留存率

表10汇总了借款人为氟氯化碳长期固定利率贷款选择的备选方案，在过去三个财政年度，根据我们的标准贷款重新定价规定，这些方案进行了重新定价。在重新定价之日，借款人可以选择(一)选择氯氟化碳当前的长期固定利率，期限从一年到贷款的全部剩余期限；(二)选择氯氟化碳当前的长期浮动利率；或(三)全额偿还贷款。
表10：贷款-历史保留率和重新定价选择(1)
五月三十一日，
202120202019
(千美元)金额占总数的百分比金额占总数的百分比金额占总数的百分比
留存贷款：      
选定的长期固定费率$383,939 97 %$441,165 95 %$568,252 75 %
选定的长期可变费率9,564 2 11,446 3 123,636 16 
氟氯化碳保留的贷款总额393,503 99 452,611 98 691,888 91 
偿还的贷款3,508 1 10,350 2 69,250 9 
总计$397,011 100 %$462,961 100 %$761,138 100 %
____________________________
(1)不包括NCSC和RTFC贷款。

如表10所示，在过去三个财政年度重新定价的贷款中，绝大多数借款人选择了新的长期固定或可变利率。根据借款人在重新定价日期所做的选择计算出的平均保留率，在截至2021年5月31日的三个财年内重新定价的CFC贷款的平均保留率为96%。

债务

我们利用短期借款和长期债务作为我们融资战略和资产/负债利率风险管理的一部分。我们寻求在产品、计划和市场上保持多样化的资金来源，以管理资金集中，降低我们的流动性或债务展期风险。我们的资金来源包括向我们的会员和附属公司以及资本市场提供的各种期限广泛的担保和无担保债务证券。

债务产品类型

我们向会员和附属公司提供各种短期和长期无担保债务证券，包括商业票据、精选票据、每日流动资金票据、中期票据和次级凭证。我们还在资本市场发行商业票据、中期票据和抵押品信托债券。此外，我们还可以根据与银行、私募和美国政府机构的借款安排获得资金。表11显示了我们的主要资金来源及其选定的关键属性。



44

表11：债务-债务产品类型
债务产品类型：到期日范围市场安全/不安全
短期融资计划：
商业票据1至270天资本市场、会员和附属公司不安全
选择备注30至270天会员和附属公司不安全
每日流动资金票据缴款单会员和附属公司不安全
根据回购协议出售的证券1至90天资本市场安稳
其他资助计划：
中期票据9个月到30年资本市场、会员和附属公司不安全
抵押品信托债券(1)
长达30年资本市场安稳
担保承销商计划应付票据(2)
长达30年美国政府安稳
农民Mac应付票据(3)
长达30年私募安稳
其他应付票据(4)
最长3年私募两者都有
次级可延期债务(5)
最长45年资本市场不安全
会员附属证书(6)
长达100年成员不安全
循环信贷协议最长5年银行机构不安全
____________________________
(1)抵押品信托债券以分销系统借款人允许的投资和符合条件的抵押票据的质押为担保，金额至少等于抵押品信托债券的未偿还本金。
(2)代表担保承销商计划下的应付票据，该计划支持农村经济发展贷款和赠款计划。联邦融资银行为这些票据提供融资，RUS提供偿还担保。我们被要求向配电和供电系统借款人质押符合条件的抵押票据，质押金额至少等于应付票据的未偿还本金金额。
(3)根据与Farmer Mac签订的票据购买协议，我们被要求质押来自配电和供电系统借款人的符合条件的抵押票据，其金额至少等于未偿还本金金额。
(4)其他应付票据包括无担保和担保的清洁可再生能源债券。我们被要求质押配电和供电系统借款人的合格抵押票据，其金额至少等于清洁可再生能源债券系列2009A票据购买协议下的未偿还本金金额。
(5)次级可延期债务是我们担保的优先债务和债务义务的从属和次要债务，但优先于次级凭证。我们有权随时并不时地在附属可延期债务期限内暂停支付1,000美元面值票据的最长连续20个季度的利息，或最长连续40个季度的25美元面值票据的利息支付。到目前为止，我们还没有行使暂停支付利息的选择权。我们有权在10年后的任何时间对1,000美元的面值票据或5年后的25美元的面值票据按面值调用次级可延期债务。
(6)会员次级证书包括会员次级证书、贷款和担保证书以及会员资本证券，是我们担保的优先债务、次级债务和债务义务的从属和次级证书。会员制从属证书通常在发行后100年到期。贷款和担保次级凭证与相关长期贷款的期限相同。一些证书还可能根据未偿还的贷款余额每年摊销。会员资本证券在发行后30年到期。会员资本证券可在发行后10年开始以及之后的任何时间按面值赎回。

未偿债务

表12按产品类型显示了截至2021年5月31日和2020年5月31日的未偿债务构成和加权平均利率。表12还显示了基于其他几个选定属性的债务构成。



45

表12：未偿债务总额和加权平均利率
五月三十一日，
 20212020
(千美元)未偿还金额加权的-
平均值
利率，利率		未偿还金额加权的-
平均值
利率，利率		变化
债务产品类型：
商业票据：
会员，票面价值$1,124,6070.14 %$1,318,5660.34 %$(193,959)
经销商，扣除折扣后的净额894,9770.16 —— 894,977
商业票据总额2,019,5840.15 1,318,5660.34 701,018
选择成员备注1,539,1500.30 1,597,9590.75 (58,809)
每日给会员的流动资金笔记460,5560.08 508,6180.10 (48,062)
根据回购协议出售的证券200,1150.30 —— 200,115
中期票据：
会员，票面价值595,0371.28 658,9592.32 (63,922)
经销商，扣除折扣后的净额3,923,3852.31 3,068,7933.34 854,592
中期票据总额4,518,4222.17 3,727,7523.16 790,670
抵押品信托债券7,191,9443.15 7,188,5533.23 3,391
担保承销商计划应付票据6,269,3032.76 6,261,3122.74 7,991
农民Mac应付票据2,977,9091.68 3,059,6371.99 (81,728)
其他应付票据8,2361.68 11,6121.37 (3,376)
次级可延期债务986,3155.11 986,1195.11 196
会员附属证书：
会员制附属证书628,5944.95 630,4834.95 (1,889)
贷款和担保附属凭证386,8962.89 482,9652.92 (96,069)
会员资本证券239,1705.00 226,1705.00 13,000
会员从属证书总数1,254,6604.32 1,339,6184.22 (84,958)
未偿债务总额$27,426,1942.42 %$25,999,7462.72 %$1,426,448
安全类型：
担保债务61 %64 %
无担保债务39 36 
总计100 %100 %
资金来源：
成员18 %21 %
私募：
担保承销商计划应付票据23 24 
农民Mac应付票据11 12 
私募配售总额34 36 
资本市场48 43 
总计100 %100 %
利率类型：
固定利率债务77 %75 %
可变利率债务23 25 
总计100 %100 %
利率类型包括掉期的影响：
固定利率债务(1)
93 % 90 % 
可变利率债务(2)
7  10  
总计100 %100 %
期限分类：(3)
短期借款17 % 15 % 
长期债务和次级债务(4)
83  85  
总计100 %100 %


46

____________________________
(1) 包括已互换为固定利率的可变利率债务，扣除已互换为可变利率的任何固定利率债务。
(2) 包括已交换为可变利率的固定利率债务，扣除已交换为固定利率的任何可变利率债务。还包括商业票据，其到期日一般不到90天。商业票据的利率在票据发行后不变，但新发行的商业票据的利率每天都在变化。
(3) 原始合同期限为一年或一年以下的借款被归类为短期借款。原始合同到期日超过一年的借款被归类为长期债务。
(4) 包括我们综合资产负债表中报告的长期债务、次级可延期债务和会员的全部次级债务。到期日分类以债务发行之日的原始合同到期日为基础。

我们发行债券主要是为了为我们贷款组合的增长提供资金。因此，我们的未偿债务通常会随着会员贷款需求的增加和减少而增加和减少。截至2021年5月31日，由于为增加对会员的贷款而借款，未偿债务总额增加了14.26亿美元，增幅为5%，达到274.26亿美元。截至2021年5月31日，未偿还交易商商业票据为8.95亿美元，低于我们12.5亿美元的目标最高门槛。

以下是2021财年重要融资活动摘要：

•2020年10月8日，我们发行了本金总额4亿美元的1.35%可持续性抵押品信托债券，2031年3月15日到期。2021年2月8日，我们发行了本金总额为3.5亿美元的1.65%抵押品信托债券，2031年6月15日到期。2021年2月，我们发行了总计14.25亿美元的交易商中期票据。
•2020年11月19日，我们根据担保承销商计划从联邦融资银行获得了3.75亿美元的承诺贷款安排(R系列)。根据这项安排，我们可以在2025年7月15日之前的任何时间借到。每笔预付款须按季度摊销，最终到期日不超过自预付款之日起30年。
•2021年5月25日，我们根据证券回购协议借入2亿美元，并将分类为交易的投资债务证券质押为抵押品，截至2021年5月31日，这些证券的公允价值为2.11亿美元。我们在2021年6月2日回购了这些投资债务证券。

会员投资

发行给我们成员的债务证券是一个重要的、稳定的资金来源。表13按产品类型显示了截至2021年5月31日和2020年5月31日的未偿会员债务。

表13：会员投资
五月三十一日，变化
 20212020
(千美元)金额
占总数的百分比(1)
金额
占总数的百分比(1)
会员投资产品类型：
商业票据$1,124,60756 %$1,318,566100 %$(193,959)
选择备注1,539,150100 1,597,959100 (58,809)
每日流动资金票据460,556100 508,618100 (48,062)
中期票据595,03713 658,95918 (63,922)
会员附属证书1,254,660100 1,339,618100 (84,958)
会员投资总额$4,974,010 $5,423,720 $(449,710)
未偿债务总额的百分比18 % 21 %  
____________________________
(1)表示每个债务产品类型的成员应占的未偿债务占每个债务产品类型的未偿债务总额的百分比。

截至2021年5月31日，会员投资总额为49.74亿美元，占未偿债务总额的18%，而截至2020年5月31日，会员投资总额为54.24亿美元，占未偿债务总额的21%。在过去三个会计年度中，截至每个季度报告期末的未偿还会员投资平均为49.95亿美元。


47

短期借款

短期借款包括原始合同期限为一年或更短的借款，不包括长期债务的当前部分。截至2021年5月31日，短期借款总额为45.82亿美元，占未偿债务总额的17%，而截至2020年5月31日，短期借款总额为39.62亿美元，占未偿债务总额的15%。有关我们短期借款构成的信息，请参阅下文和“附注6-短期借款”中的“流动性风险”。

长期债务和次级债务

长期债务被定义为原始合同到期日超过一年的债务，主要包括中期票据、抵押品信托债券、担保承销商计划下的应付票据以及我们与Farmer Mac签订的票据购买协议下的应付票据。次级债务由次级可延期债务和成员次级证书组成。我们的次级可延期债务和会员次级证书的原始合同到期日超过一年。

截至2021年5月31日和2020年5月31日，长期债务和次级债务分别为228.44亿美元和220.38亿美元，分别占截至各自日期未偿债务总额的83%和85%。我们在下面的“流动性风险”和“附注7-长期债务”和“附注8-可延期债务”中提供了有关我们的长期债务的更多信息。

权益

表14列出了截至2021年5月31日和2020年5月31日的氟氯化碳总股本和总股本的组成部分。

表14：权益
五月三十一日，变化
(千美元)20212020
股权构成：
会费和教育基金：
会员费$968 $969 $(1)
教育经费2,157 2,224 (67)
会员费和教育基金合计3,125 3,193 (68)
已拨出的载客量资本923,970 894,066 29,904 
会员资本储备909,749 807,320 102,429 
已分配股本总额1,836,844 1,704,579 132,265 
未分配净收入(亏损)：
上一财年末累计派生远期价值损失(1)
(1,079,739)(348,965)(730,774)
年初至今派生远期价值收益(亏损)(1)
618,577 (730,774)1,349,351 
期末累计导数远期价值损失(1)
(461,162)(1,079,739)618,577 
其他未分配净收入(709)3,191 (3,900)
未分配净亏损(461,871)(1,076,548)614,677 
氟氯化碳留存股本1,374,973 628,031 746,942 
累计其他综合损失(25)(1,910)1,885 
CFC总股本1,374,948 626,121 748,827 
非控制性权益24,931 22,701 2,230 
总股本$1,399,879 $648,822 $751,057 
____________________________
(1)仅代表氯氟化碳的衍生远期价值收益(亏损)，因为氯氟化碳权益总额不包括可变权益的非控制性权益。


48

实体NCSC和RTFC，我们需要巩固这两个实体。我们将综合总衍生远期价值收益(亏损)列于表38下的“非公认会计准则财务计量”一节。另见“附注16--业务部分”，以了解氟氯化碳的业务报表。

截至2021年5月31日，总股本在2021财年增加了7.51亿美元，达到14亿美元，主要原因是我们报告的净收入为8.14亿美元，这部分被2020年7月CFC董事会授权并于2020年9月支付给成员的6000万美元赞助资本的报废所抵消。

赞助资本的分配和退役

哥伦比亚特区合作社法要求合作社将净收益分配给赞助人、普通准备金，其数额足以维持至少50%的实缴资本余额和合作社教育基金，并允许向董事会批准的准备金追加拨款。哥伦比亚特区合作社法还要求，合作社的净收益按其个人赞助比例分配给所有赞助人，并将每位赞助人的分配分配给赞助人，除非赞助人同意合作社可以保留其份额作为额外资本。根据这些规定，氟氯化碳董事会必须每年分配净收益(如果有的话)。CFC用于确定分配的净收益是基于非GAAP调整后的净收入，其中不包括衍生远期价值收益(亏损)的影响。我们提供了我们调整后的净收入与我们报告的净收入的对账，并在“非GAAP财务衡量标准”中对下面的调整进行了解释。

2021年5月，CFC董事会授权将2021财年净收益中的100万美元拨给合作教育基金。2021年7月，CFC董事会授权将2021财年的净收益分配如下：9000万美元以赞助资本的形式分配给成员，1.02亿美元分配给成员的资本储备。2021年7月，CFC董事会还授权收回总计5800万美元的赞助资本，其中4500万美元占2021年财政年度赞助资本分配的50%，1300万美元是根据CFC董事会政策从1996财年开始的净收益分配部分，该部分已持有25年。我们预计在2022财年第二季度将5800万美元的授权赞助资本报废金额以现金形式返还给会员。根据氟氯化碳董事会2009年6月通过的指导方针，2021财年赞助资本分配的剩余部分将由CFC保留25年。

2020年5月，氟氯化碳董事会授权将2020财年净收益100万美元拨给合作教育基金。2020年7月，氟氯化碳董事会授权将2020财政年度的净收益分配如下：以赞助资本的形式向成员分配9600万美元，以成员资本储备的形式分配4800万美元。2020年7月，CFC董事会还授权收回总计6000万美元的赞助资本，其中4800万美元是2020财年赞助资本分配的50%，1200万美元是根据CFC董事会政策从1995财年净收益中分配的部分，该部分已持有25年。这笔款项于2020年9月以现金退还给会员。2020财政年度赞助资本分配的剩余部分将由CFC根据2009年6月CFC董事会通过的指导方针保留25年。

氯氟化碳董事会必须每年分配调整后的净收入(如果有的话)。氟氯化碳在过去42个财政年度中有41个年度对分配的净收益进行了年度报废；但是，未来分配金额的报废是根据氟氯化碳的财务状况确定的。根据适用的法律，CFC董事会有权随时改变目前分配和注销净收益的做法。有关更多信息，请参阅2020年10-K表格中的“业务-赞助资本的分配和退休”和“附注11-股权”。



49

风险管理

概述

我们面临着各种风险，这些风险可能会严重影响我们的财务业绩、流动性、声誉和满足我们成员、投资者和其他利益相关者预期的能力。作为一家金融服务公司，我们业务活动中固有的风险主要类别包括信用风险、流动性风险、市场风险和操作风险。这些风险类别汇总如下。

•信用风险是指借款人或其他交易对手无法按照商定的条款履行其义务的风险。

•流动性风险风险是我们将无法为我们的业务提供资金并履行我们的合同义务，或者我们将无法以合理的成本和期限及时为借款人提供新的贷款。

•市场风险风险是市场变数的变化(例如利率变动)可能会对我们的金融资产的合约到期日、重新定价和提前还款的时间与为该等资产提供资金的相关金融负债之间的匹配产生不利影响。

•操作风险指因内部控制、流程、系统、人为错误或外部事件(包括自然灾害或突发公共卫生事件，如当前的新冠肺炎大流行)而造成损失的风险。操作风险还包括合规风险、受托风险、声誉风险和诉讼风险。

有效的风险管理对我们的整体运营和实现我们的主要目标至关重要，即向我们的农村电力成员提供基于成本的金融产品，同时保持我们评级债务工具的投资级信用评级所需的稳健财务业绩。因此，我们有一个风险管理框架，旨在管理我们在开展业务时面临的主要风险，以及我们愿意接受的风险总量，称为风险偏好和风险准则，在氟氯化碳的使命和战略目标和倡议的背景下称为风险偏好和风险准则。

风险管理框架

我们的风险管理框架包括明确的政策、程序和风险容忍度，旨在与氟氯化碳的使命保持一致。氟氯化碳董事会负责风险治理，批准企业风险管理框架，并根据既定目标对风险政策、风险偏好、指导方针和我们的业绩进行监督。在履行风险治理责任时，氟氯化碳董事会定期收到管理层关于业务活动的报告。氯氟化碳董事会在其定期会议上审查氯氟化碳的风险概况和管理层全年对这些风险的评估。董事会还制定了氟氯化碳的贷款政策，并设立了一个由不少于10名董事组成的董事会贷款委员会，根据这些政策审查贷款组合的业绩。有关氟氯化碳董事会在风险治理和监督中的作用的更多信息，请参阅“项目10.董事、执行干事和公司治理”。

管理层负责风险管理框架的执行、风险政策的形成以及与我们业务相关的风险的日常管理。管理层通过建立识别、测量、评估、管理、监控和报告风险的流程来履行其职责。管理层和运营团队针对每个主要风险类别制定政策和程序，以确定和衡量我们在交易、义务人和投资组合层面的主要风险敞口，并确保我们的敞口保持在规定的限度内。管理层还负责建立和维护内部控制，以降低关键风险。我们在整个组织和组织内的各个小组都有多个管理层风险监督委员会，这些委员会有针对一种或多种风险类型的一套明确的权力和责任，包括公司信用委员会、信用风险管理小组、财务小组、资产负债委员会、投资管理委员会、公司合规、内部审计小组、业务技术服务小组和披露委员会。这些风险监督委员会和小组共同帮助管理层促进整个企业对氯氟化碳的风险概况和关于我们固有风险的控制过程的了解和监测。管理层和风险监督委员会定期向氟氯化碳董事会报告实际结果、当前和正在出现的重大风险、举措和风险管理关切。



50

信用风险

我们的贷款组合是我们资产负债表上最大的资产组成部分，占我们信用风险敞口的大部分。我们还从事某些可能导致交易对手信用风险的非贷款活动，例如进行衍生品交易以管理利率风险，以及购买投资证券。我们的主要信贷敞口是向农村电力合作社提供贷款，这些合作社向最终用户提供基本的电力服务，其中大部分是住宅客户。我们对非营利性和营利性电信公司的贷款组合也是有限的。

信用风险管理

我们根据CFC董事会制定的信贷政策，通过管理层采用的信贷承销、审批和监控流程和做法，管理与我们贷款组合相关的信贷风险。我们董事会制定的信贷政策包括关于我们提供的信贷产品类型的指导方针，我们向个人借款人提供的信贷限制，委托给管理层的审批权限，以及银团和贷款销售的使用。我们维持着一个内部风险评级系统，在这个系统中，我们给每个借款人和信贷机构一个评级。我们至少每年审查和更新风险评级。指定的风险评级为我们的信用审批、借款人监控和投资组合审查流程提供信息。我们的公司信用委员会在其授权范围内与我们的信用风险管理小组一起批准个人信用行动，建立信用承保标准，监督被视为较高风险的信用，审查分配的风险评级的准确性，并监控我们贷款组合的整体信用质量和业绩统计数据。

贷款组合信用风险

作为社员所有的金融合作社，CFC的主要重点是向其农村电力合作社成员提供资金，帮助他们购买、建设和运营配电系统、供电系统和相关设施。截至2021年5月31日和2020年5月31日，电力公用事业组织的未偿还贷款分别为279.95亿美元和263.06亿美元，分别占截至各自日期未偿还贷款总额的99%。我们投资组合中剩余的未偿还贷款是给RTFC成员、附属公司和电信业的联营公司。

由于我们主要向我们的农村电力合作社成员放贷，自1969年成立以来，我们的贷款组合固有地受到单一行业和单一义务人集中风险的影响。然而，从历史上看，由于几个因素，我们的电力公用事业贷款组合经历了有限的违约和损失。首先，我们的大多数电力合作社借款人在电力合作社不受费率监管的州运营。因此，它们能够进行费率调整，将增加的成本转嫁给最终客户，而无需事先获得州监管部门的批准，从而使它们能够覆盖运营成本，并产生足够的收益和现金流来偿还债务。其次，电力合作社面临有限的竞争，因为它们往往在没有公共投资者所有的公用事业服务的专属地区运营。第三，电力合作社通常是消费者所有的非营利性实体，向最终用户提供基本服务，其中大部分是住宅客户。第四，电力合作社倾向于坚持保守的核心业务战略模式，这种模式历史上为电力合作社网络带来了相对稳定、有弹性的经营环境和总体强劲的财务业绩和信贷实力。最后，我们通常在高级担保的基础上向我们的成员放贷，这降低了借款人违约时的损失风险。

下面我们提供有关我们贷款组合的信用风险概况的信息，包括安全拨备、信用集中度、信用质量指标和我们的信用损失拨备。

保安条文

除提供信用额度贷款外，我们一般以高级担保的方式向会员放贷。长期贷款通常以借款人的所有资产和收入与其他担保贷款人(主要是RU)平价(如果有的话)为担保，公用事业抵押贷款中的典型例外情况除外。信用额度贷款通常是无担保的。除了担保我们贷款的抵押品外，配电和供电借款人还必须设定向客户收取的利率，以达到特定的财务比率。



51

表15按贷款类型和公司列出了截至2021年5月31日和2020年5月31日，我们的贷款组合中有担保和无担保贷款的金额和百分比。截至2021年5月31日和2020年5月31日，我们的未偿还贷款总额中，分别有93%和94%获得了担保。

表15：贷款组合安全配置文件
2021年5月31日
(千美元)安稳占总数的百分比不安全占总数的百分比总计
贷款类型：
长期贷款：
长期固定利率贷款$25,278,805 99 %$235,961 1 %$25,514,766 
长期浮动利率贷款655,675 100 2,904 — 658,579 
长期贷款总额25,934,480 99 238,865 1 26,173,345 
信用额度贷款376,991 17 1,864,771 83 2,241,762 
未偿还贷款总额(1)
$26,311,471 93 $2,103,636 7 $28,415,107 
公司：    
氯氟化碳$25,248,972 93 %$2,038,884 7 %$27,287,856 
NCSC662,782 94 44,086 6 706,868 
RTFC399,717 95 20,666 5 420,383 
未偿还贷款总额(1)
$26,311,471 93 $2,103,636 7 $28,415,107 
2020年5月31日
(千美元)安稳占总数的百分比不安全占总数的百分比总计
贷款类型：
长期贷款：
长期固定利率贷款$24,137,145 99 %$334,858 1 %$24,472,003 
长期浮动利率贷款650,192 99 5,512 1 655,704 
长期贷款总额24,787,337 99 340,370 1 25,127,707 
信用额度贷款191,268 12 1,371,879 88 1,563,147 
未偿还贷款总额(1)
$24,978,605 94 $1,712,249 6 $26,690,854 
公司：    
氯氟化碳$23,977,438 94 %$1,630,219 6 %$25,607,657 
NCSC638,488 91 59,374 9 697,862 
RTFC362,679 94 22,656 6 385,335 
未偿还贷款总额(1)
$24,978,605 94 $1,712,249 6 $26,690,854 
____________________________
(1)代表截至每个期末的未偿还本金余额，扣除冲销和收回贷款的净额。不包括截至2021年5月31日和2020年5月31日的未摊销递延贷款发放成本分别为1200万美元和1100万美元。

信贷集中

当贷款给从事类似活动的借款人的金额或所在地理区域可能会导致他们受到经济或其他条件的类似影响时，或者当对单个借款人的风险敞口很大时，就可能存在集中度。如上所述，截至2021年5月31日和2020年5月31日，对电力公用事业组织的未偿还贷款约占我们未偿还贷款总额的99%。


52

地理集中

虽然我们的组织结构和使命导致单一行业集中，但我们为全美不同地理位置的电力和电信借款人群体提供服务。截至2021年5月31日和2020年5月31日，我们在49个州的未偿还贷款借款人总数分别为892人和889人。截至2021年5月31日，在892名未偿还贷款的借款人中，有49人是电力供应借款人。相比之下，截至2020年5月31日，在889名未偿还贷款的借款人中，有52人是电力供应借款人。电力供应借款人通常比配电和电信借款人需要的资本要多得多。

截至2021年5月31日和2020年5月31日，德克萨斯州有67名借款人有未偿还贷款，截至各自的日期，德克萨斯州是任何一个州都有未偿还贷款的借款人人数最多的州。截至每个日期，德克萨斯州的贷款敞口也是任何一个州最集中的。截至2021年5月31日和2020年5月31日，德克萨斯州电力公用事业组织的未偿还贷款总额分别为48.78亿美元和42.22亿美元，分别占未偿还贷款总额的17%和16%。截至2021年5月31日和2020年5月31日，德克萨斯州电力公用事业组织的未偿还贷款中，分别有1.72亿美元和1.81亿美元由Farmer Mac备用回购协议覆盖，该协议略微降低了我们对德克萨斯州借款人的信用风险敞口。截至2021年5月31日，在49个未偿还贷款的电力供应借款人中，有7个位于德克萨斯州。

表16按州或美国领土分列，分别列出了截至2021年5月31日、2021年5月31日和2020年5月31日的未偿还贷款总数，以及截至2021年和2020年5月31日，每个司法管辖区借款人的未偿还贷款敞口占未偿还贷款总额的百分比分别为284.15亿美元和266.91亿美元。




53

表16：贷款地域集中度
五月三十一日，
 20212020
美国州/地区借款人数量贷款总额的百分比
杰出的		数量
借款人		贷款总额的百分比
杰出的
阿拉巴马州242.28 %222.29 %
阿拉斯加州163.48 163.55 
亚利桑那州110.80 110.82 
阿肯色州202.21 202.32 
加利福尼亚40.12 40.13 
科罗拉多州275.70 265.89 
特拉华州30.31 30.40 
弗罗里达183.84 184.15 
佐治亚州455.42 455.18 
夏威夷20.36 20.40 
爱达荷州110.40 110.46 
伊利诺伊州313.22 323.51 
印第安纳州393.21 393.11 
爱荷华州342.32 342.37 
堪萨斯州294.13 314.40 
肯塔基州232.65 232.81 
路易斯安那州91.95 100.92 
缅因州30.08 20.03 
马里兰州21.56 21.64 
马萨诸塞州10.21 10.23 
密西根111.32 121.00 
明尼苏达州482.38 482.50 
密西西比州201.58 201.50 
密苏里465.65 455.42 
蒙大拿州250.77 250.75 
内布拉斯加州120.10 120.11 
内华达州80.80 80.94 
新汉普郡20.30 10.30 
新泽西20.06 20.07 
新墨西哥州130.20 140.23 
纽约130.43 90.21 
北卡罗来纳州283.08 283.42 
北达科他州142.90 153.22 
俄亥俄州272.18 272.27 
俄克拉荷马州273.40 263.08 
俄勒冈州191.27 191.33 
宾夕法尼亚州161.78 161.92 
罗德岛10.02 10.02 
南卡罗来纳州242.77 212.93 
南达科他州290.64 290.72 
田纳西州160.71 170.73 
德克萨斯州6717.17 6715.82 
犹他州40.92 51.10 
佛蒙特州50.18 50.20 
维吉尼亚171.08 181.23 
华盛顿101.12 101.22 
西弗吉尼亚州20.04 20.04 
威斯康星州231.82 241.89 
怀俄明州111.08 111.22 
总计892 100.00 %889 100.00 %




54

单一义务人集中

表17显示了截至2021年5月31日和2020年5月31日，我们最大的20个借款人按公司划分的未偿还贷款敞口。截至2021年5月31日，最大的20个借款人包括10个配电系统和10个供电系统。截至2020年5月31日，最大的20个借款人包括11个电力配电系统和9个电力供应系统。截至2021年5月31日和2020年5月31日，对单个借款人或受控集团的最大总敞口不到未偿还贷款总额的2%。

表17：对20个最大借款人的贷款敞口
五月三十一日，变化
  20212020
(千美元)金额占总数的百分比金额占总数的百分比
公司：   
氯氟化碳$5,978,342 21 %$5,661,540 21 %$316,802 
NCSC203,392 1 215,595 1 (12,203)
对20个最大借款人的总贷款风险敞口6,181,734 22 5,877,135 22 304,599 
减少：Farmer Mac备用购买承诺涵盖的贷款
(308,580)(1)(313,644)(1)5,064 
对20个最大借款人的净贷款敞口$5,873,154 21 %$5,563,491 21 %$309,663 

作为我们管理对大型借款人的信贷敞口的战略的一部分，我们在2016财年与Farmer Mac签订了一项长期备用购买承诺协议。根据本协议，经Farmer Mac批准，我们可以指定某些长期贷款纳入承诺范围，如果任何此类贷款后来发生至少90天的违约，应我们的要求，Farmer Mac必须按面值购买此类贷款。截至2021年5月31日和2020年5月31日，指定贷款和Farmer Mac批准贷款的未偿还本金余额总额分别为5.12亿美元和5.69亿美元。截至2021年5月31日和2020年5月31日，Farmer Mac协议涵盖的20个最大借款人的贷款敞口总额分别为3.09亿美元和3.14亿美元。截至2021年5月31日，没有根据本协议向Farmer Mac发放购买贷款。由RUS担保的长期贷款也减轻了我们的信用风险。截至2021年5月31日和2020年5月31日，有担保的RUS贷款总额分别为1.39亿美元和1.47亿美元。

信用质量指标

评估我们贷款组合的整体信用质量和衡量我们的信用风险是一个持续的过程，涉及跟踪支付状态、问题债务重组、不良贷款、冲销、借款人的内部风险评级以及其他信用风险指标。我们监控贷款组合中的每个借款人和贷款机构，并根据定量和定性因素进行单独的风险评估。支付状况趋势和内部风险评级是借款人违约概率和我们贷款组合的整体信用质量等指标。

问题债务重组

我们积极监控问题贷款，并不时尝试与借款人合作，通过更符合借款人当前支付能力的贷款安排或修改来管理此类风险敞口。如果基于与借款人财务困难相关的经济或法律原因，给予借款人我们不会考虑的优惠，贷款重组或条款修改将被计入问题债务重组(TDR)。TDR贷款通常最初被归类为不良贷款，并被置于非应计状态，尽管在许多情况下，此类贷款在修改之前已经被归类为不良贷款。若借款人在较长一段时间内按经修订条款履行，则该等贷款可回复履约状态，并恢复应计利息，而吾等预期借款人将继续按照经修订条款履行。在某些有限的情况下，如TDR贷款在修改日期是有效的，则该贷款在修改时可能仍处于应计状态。


55

自2016财年以来，我们没有任何要求计入TDR的贷款修改。表18按成员类别列出了前期作为TDR核算的未偿还贷款金额，以及截至2021年5月31日和2020年5月31日这些贷款的履行状况。氟氯化碳和RTFC的TDR未偿还贷款分别涉及修改一个借款人的贷款，在修改时，该借款人正在经历财务困难。

表18：问题债务重组贷款
五月三十一日，
20212020
(千美元)借款人数量
未偿还金额(1)
未偿还贷款总额的百分比借款人数量
未偿还金额(1)
未偿还贷款总额的百分比
TDR贷款：
CFC-分布
1$5,379 0.02 %1$5,756 0.02 %
RTFC14,592 0.02 15,092 0.02 
TDR贷款总额2$9,971 0.04 %2$10,848 0.04 %
TDR贷款的业绩状况：
履行TDR贷款
2$9,971 0.04 %2$10,848 0.04 %
TDR贷款总额2$9,971 0.04 %2$10,848 0.04 %
____________________________
(1)表示在每个期末扣除冲销和收回后的未付本金余额。

截至2021年5月31日或2020年5月31日，我们没有任何TDR贷款被归类为不良贷款。尽管如果借款人在较长一段时间内在修改后的贷款条款下履行义务，TDR贷款可能会恢复履约状态，但TDR贷款在CECL模型下估计终身预期信贷损失时，会根据个人情况进行评估，以确定信贷损失拨备。

不良贷款

除了可能被归类为不良的TDR贷款外，我们还可能有未被修改为TDR贷款的不良贷款。当我们确定：(I)贷款的利息或本金已逾期90天或更长时间；(Ii)由于法院诉讼，预计不会根据原始合同条款收取利息或本金；或(Iii)利息或本金的全额和及时收取在其他情况下不确定，则我们将该等贷款归类为不良贷款，以较早的日期为准：(I)贷款的利息或本金逾期90天或更长时间；(Ii)由于法院诉讼，预计不会根据原始合同条款收取利息或本金；或一旦一笔贷款被归类为不良贷款，我们通常会将其置于非应计项目状态。在贷款被置于非应计状态之日应计但未收回的利息将与收益冲销。表19按成员类别列出了截至2021年5月31日和2020年5月31日的不良贷款余额。

表19：不良贷款
五月三十一日，
 20212020
(千美元)借款人数量
未偿还金额(1)
未偿还贷款总额的百分比借款人数量
未偿还金额(1)
未偿还贷款总额的百分比
不良贷款：  
CFC-电源(2)
2$228,312 0.81 %1$167,708 0.63 %
RTFC29,185 0.03 —— — 
不良贷款总额4$237,497 0.84 %1$167,708 0.63 %
____________________________
(1) 表示在每个期末扣除冲销和收回后的未付本金余额。
(2)此外，截至2021年5月31日，我们对巴西的未偿还信用证不到100万美元。

截至2021年5月31日，不良贷款增加6900万美元，至2.37亿美元，占未偿还贷款总额的0.84%，而截至2020年5月31日，不良贷款总额为1.68亿美元，占未偿还贷款总额的0.63%，这主要是由于我们对贷款进行了分类


56

由于Braos申请破产，2021财年未偿还给Braos的不良贷款为8500万美元。除了巴西，我们还将两家附属RTFC电信借款人的未偿还贷款归类为2021财年的不良贷款。截至2021年5月31日，这些RTFC借款人的未偿还贷款总额为900万美元。未经破产法院批准，布拉索斯不得按计划偿还贷款。因此，我们没有收到巴西的付款，截至2021年5月31日，巴西8500万美元的未偿还贷款拖欠。相比之下，截至2020年5月31日，我们没有拖欠贷款。我们在下面的“信用风险-信用损失津贴”一节中提供了有关Braos和2021年2月极地涡旋对我们德克萨斯州借款人的影响的更多信息。

截至2021年5月31日和2020年5月31日，向另一个CFC电力借款人提供的一笔贷款的未偿还余额分别为1.43亿美元和1.68亿美元，占截至2021年5月31日的不良贷款的大部分，以及截至2020年5月31日的不良贷款总额。根据这笔将于2026年12月到期的贷款条款，借款人在2024年和2025年需要支付的金额可能会有所不同，因为付款取决于借款人在这两年的财务表现。根据吾等于2020年5月向吾等提供的借款人预测及基本假设的审核及评估，吾等不再相信借款人至2026年12月贷款到期日的未来预期现金付款将足以偿还未偿还贷款余额。因此，我们将这笔贷款归类为不良贷款，将这笔贷款置于非权责发生状态，并从2020年5月31日起建立了特定于资产的信贷损失拨备。2021财年从借款人那里收到的这笔贷款的付款使截至2021年5月31日的未偿还余额减少到1.43亿美元。虽然借款人没有违约，并且截至2021年5月31日贷款的要求付款是最新的，但基于我们不会收回全部本金的预期，我们继续报告贷款为不良贷款。

净冲销

冲销是指当一笔贷款被认为无法收回时，从我们的综合资产负债表中扣除的金额。一般情况下，冲销金额是超过贷款预期现金流公允价值的记录投资，如果贷款依赖抵押品，则指担保贷款的基础抵押品的公允价值。我们报告的冲销是扣除以前冲销的贷款所收回的金额后的净额。在2021财年、2020财年或2019年财年，我们没有经历任何冲销。在Braos申请破产之前，自2013财年以来，我们的电力公用事业贷款组合没有出现任何违约或冲销，自2017财年以来，我们的电信贷款组合也没有出现任何违约或冲销。

在我们52年的历史中，我们的电力公用事业贷款组合只经历了17次违约，其中包括我们最近一次因Braos在2021年3月申请破产而违约。在Braos之前的16起违约中，1起仍未解决，预计最终解决日期为2025年，9起没有亏损，6起导致累计净冲销8600万美元。其中6700万美元归因于5个电力供应合作社，1900万美元归因于1个配电合作社。我们在上面的“信用风险-贷款组合信用风险”一节中列举了历史上导致我们的电力公用事业合作社(我们的主要贷款市场)违约风险相对较低的因素。

相比之下，自1987年成立以来，RTFC在我们的电信贷款组合中经历了15次违约和累计净冲销4.27亿美元，其中最重要的是2011财年3.54亿美元的冲销。我们记录了这项冲销，这与创新通信公司(“ICC”)(前RTFC成员)的未偿还贷款有关，因为创新通信公司(“ICC”)的止赎资产被转移到加勒比资产控股有限公司(加勒比资产控股有限公司)。

借款人风险评级

作为我们信用风险管理的一部分，我们维持一个信用风险评级框架，在这个框架下，我们采用一个一致的过程来评估我们贷款组合的信用质量。我们评估我们贷款组合中的每个借款人和贷款机构，并根据一些定量和定性因素的考虑，对内部借款人和贷款机构进行风险评级。每个风险评级在收到借款人经审计的财务报表后每年都会重新评估；然而，由于影响借款人履行义务能力的最新信息或其他重大发展和趋势，可能会发生临时风险评级调整。我们根据内部分配的借款人风险评级对我们投资组合中的贷款进行分类，这一评级旨在评估借款人的一般信誉和违约概率。我们的借款人风险评级与美国联邦银行监管机构对合格和批评类别的信用风险定义一致，其中批评类别在特别提到的情况下进一步细分，


57

不合格的，可疑的。通过评级反映的违约概率相对较低，而批评评级的违约概率较高。

我们使用我们的内部风险评级来衡量每个借款人和贷款机构的信用风险，及时识别或确认问题或潜在的问题贷款，区分我们每个投资组合中的风险，评估我们贷款组合的整体信用质量，并管理总体风险水平。我们内部分配的借款人风险评级，我们将其映射到外部信用评级机构的同等信用评级，作为我们贷款组合的主要信用质量指标。由于我们的内部借款人风险评级提供了有关违约概率的重要信息，因此它们是评估我们的信用损失拨备的关键因素。

截至2021年5月31日，批评贷款增加了5.15亿美元，从截至2020年5月31日的3.71亿美元增加到8.86亿美元，分别占截至各自日期未偿还贷款总额的3%和1%。这一增长主要是由于#年布拉索斯和雷伯恩的重大借款人风险评级下调所致。2021财年，因为他们的风险敞口2021年2月极地涡旋期间电力成本上升。布拉索斯和雷伯恩的贷款余额为8500万美元和3.79亿美元，分别截至2021年5月31日，总计4.64亿美元。在Braos和Rayburn的借款人风险评级被下调至“批评”类别的评级之前，每个借款人都有“通过”类别的评级。这一增长还反映了#年一家氟氯化碳配电借款人的风险评级下调的影响。2021财年。我们下调了该借款人的风险评级，该借款人的未偿还贷款为截至2.19亿美元2021年5月31日，从“及格”类别的评级转为“批评”类别的评级。该氟氯化碳配电借款人的风险评级下调是由于修复连续两次飓风造成的损坏而产生的修复费用对财务造成的不利影响。我们预计借款人将从联邦紧急事务管理署和所在州获得赠款资金，用于偿还与飓风破坏相关的恢复费用。每个借款人在本财年都被降级至批评评级。2021，除布拉索斯外，就预定的本金和利息金额而言，截至2021年5月31日。如上所述，在“不良贷款”一节中，未经破产法院批准，布拉索斯不得按计划偿还贷款。因此，我们没有收到巴西的付款，截至2021年5月31日，巴西8500万美元的未偿还贷款拖欠。

由于上文讨论的三个借款人的风险评级下调，批评贷款增加6.83亿美元，但在2021财政年度，一家氟氯化碳配电借款人及其子公司的风险评级从“批评”类别的评级上调为“合格”类别的评级，部分抵消了这一增幅。该借款人的风险评级上调可归因于借款人财务表现的改善。截至2021年5月31日，该借款人的未偿还贷款为1.46亿美元。

我们在“注释1-重要会计政策摘要”和“注释4-贷款”中提供了有关借款人风险评级分类的附加信息，包括在特别提及、不合格和可疑的每个受批评贷款类别中未偿还的贷款金额。

信贷损失准备

我们于2020年6月1日采用CECL会计准则，采用修改后的追溯法，导致我们贷款组合的信贷损失拨备增加了400万美元，通过累积效应调整记录的留存收益相应减少了400万美元。采用CECL对我们表外与未提前贷款承诺和财务担保相关的信贷敞口的信贷损失准备金的影响并不大。根据CECL，我们需要根据目前对我们投资组合中贷款剩余合同期限内预计发生的信用损失的估计来维持一项津贴。在2020年6月1日采用CECL之前，我们基于对截至每个资产负债表日期的贷款组合中可能发生的损失的估计，维持了一项津贴。我们在“注1-重要会计政策摘要”中讨论了我们在CECL和已发生损失模型下估算信贷损失拨备的方法。

表20按成员借款人类型列出了截至2021年5月31日的未偿还贷款和相关的信贷损失拨备和津贴覆盖率以及津贴组成部分。津贴部分以衡量信贷损失的评估方法为基础，由集体津贴和特定资产津贴组成。具有相似风险特征的贷款在衡量信用损失时是以集体为基础进行评估的，而与我们投资组合中的其他贷款没有类似风险特征的贷款是以个人为基础进行评估的。免税额


58

截至2020年5月31日的信贷损失是基于已发生的损失模型，因为我们采用CECL的生效日期是2020年6月1日。

表20：按借款人成员类别划分的信贷损失拨备和评估方法
 五月三十一日，
20212020
(千美元)
未偿还贷款(1)
信贷损失准备
津贴覆盖率(2)
未偿还贷款(1)
信贷损失准备
津贴覆盖率(2)
成员类：
CFC：
分布$22,027,423 $13,426 0.06 %$20,769,653 $8,002 0.04 %
电源供应5,154,312 64,646 1.25 4,731,506 38,027 0.80 
全州范围内和合作伙伴106,121 1,391 1.31 106,498 1,409 1.32 
CFC总数27,287,856 79,463 0.29 25,607,657 47,438 0.19 
NCSC706,868 1,374 0.19 697,862 806 0.12 
RTFC420,383 4,695 1.12 385,335 4,881 1.27 
总计$28,415,107 $85,532 0.30 $26,690,854 $53,125 0.20 
津贴组成部分：
集体津贴$28,167,639 $42,442 0.15 %$26,512,298 $18,292 0.07 %
特定资产津贴247,468 43,090 17.41 178,556 34,833 19.51 
信贷损失拨备总额$28,415,107 $85,532 0.30 $26,690,854 $53,125 0.20 
津贴覆盖率：
不良贷款率和非应计贷款率(3)
$237,497 36.01 %$167,708 31.68 %
___________________________
(1)代表截至每个期末的未偿还本金余额，扣除冲销和收回贷款的净额。不包括截至2021年5月31日和2020年5月31日的1200万美元和1100万美元的未摊销递延贷款发放成本。
(2)计算依据是每个成员类别的信贷损失拨备除以期末未偿还的相关贷款。
(3)计算依据是期末信用损失准备总额除以归类为不良的未偿还贷款和期末未计项目。

截至2021年5月31日，信贷损失拨备增加了3200万美元，达到8600万美元，拨备覆盖率提高到0.30%。在增加的3200万美元免税额中，2400万美元归因于集体免税额，800万美元归因于特定资产免税额。

集体免税额增加2,400万美元的主要原因是，2021年5月31日，总部位于德克萨斯州的CFC电力供应借款人Rayburn的风险评级从通过评级下调至批评评级，截至2021年5月31日，未偿还贷款为3.79亿美元，加上我们在2021财年降低了供电贷款的回收率假设，并在2020年6月1日采用修改后的追溯法采用CECL后，增加了400万美元的集体免税额。资产特定拨备增加800万美元的主要原因是，截至2021年5月31日，Braos因申请破产而被归类为不良贷款，未偿还贷款总额为8500万美元。

如上表20所示，津贴增加的主要原因是氟氯化碳电力供应贷款。虽然我们大多数成员的补贴覆盖率没有实质性变化，但截至2021年5月31日，氟氯化碳供电贷款的补贴覆盖率从2020年5月31日的0.80%提高了45个基点，达到1.25%。下面，我们提供更多信息，说明导致氟氯化碳供电贷款额度增加的主要条件和因素，以及我们预计将对我们估计的信贷损失产生影响的最新事态发展。



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德克萨斯极地涡旋

2021年2月中旬，由于极地涡旋，德克萨斯州和邻近的几个州经历了一系列严重的冬季风暴和创纪录的低温。严寒天气影响了德克萨斯州的电力需求、供应和市场价格，引发了电力负荷需求前所未有的增长，同时德克萨斯州各地的电力供应大幅减少，包括ERCOT服务区内近一半的发电量损失。ERCOT将批发电价提高到每兆瓦时9000美元，通过为该州的发电机保持在线提供财政激励，以刺激更大的发电量。根据ERCOT的数据，风暴前的批发电价不到每兆瓦时50美元。ERCOT还启动了有控制的滚动停电，影响了数百万住宅和商业客户，以保护和维护德克萨斯州电网的稳定。

德州极地涡旋的影响

批发电价的飙升主要对某些电力供应公用事业公司产生了直接的财务影响，包括对德克萨斯州的两个CFC电力供应借款人Braos和Rayburn造成重大的不利财务影响。这些电力供应借款人在2021年2月的极地涡旋期间发电供应不足，在电价飙升最严重的时候，被迫以高峰价格购买电力，以满足其成员配电系统客户的电力需求。2021年3月1日，我们被告知Braos根据破产法第11章申请破产保护。在2021财年，我们将Braos的借款人风险评级从PASS类别中的评级下调至可疑，将其未偿还贷款归类为不良贷款，将这些贷款置于非应计项目，并逆转了之前在利息收入中应计和确认的未付利息金额。根据美国银行(Bank Of America)的银团循环信贷协议，截至2021年5月31日，我们向巴西提供的未偿还贷款为8500万美元，其中6400万美元是无担保的，2100万美元是有担保的。在2021财年第三季度，我们还将Rayburn的借款人风险评级从PASS类别中的评级大幅下调至特别提及。我们在2021财年第四季度进一步将Rayburn的借款人风险评级下调至不达标。雷伯恩的未偿还贷款包括1.67亿美元的担保贷款和2.12亿美元的无担保贷款，截至2021年5月31日，这两项贷款总计3.79亿美元。2021年3月12日，德克萨斯州公用事业委员会(PUCT)命令ERCOT将提交发票、和解声明或重新安置声明的截止日期从2021年2月14日延长至2021年2月19日，这是对发票、和解声明或重新安置声明的争议或例外, 至ERCOT公布发票、和解声明或重新安置声明后六个月。雷伯恩在2021年2月16日收到了一张2021年2月14日的发票，因此对该发票提出异议的最后期限是2021年8月16日。

根据美国银行银团循环信贷协议的条款，如果Braos破产，每个贷款参与者可以持有Braos的任何存款或投资资金，最高限额为根据协议参与者对Braos的敞口，用于抵消此类Braos的敞口。所有参与者持有的总额必须根据协议中每个参与者的比例份额在参与者之间进行分摊。截至破产申请日，布拉索斯在协议参与贷款人的存款或投资资金总计1.24亿美元，可用于抵消布拉索斯的债务。根据我们根据美国银行5亿美元银团协议的8500万美元敞口，我们的按比例股份抵销权为17%，约为2100万美元。巴西和破产法院已经同意并确认了抵销权。为了让巴西人能够获得这种存入或投资的资金，贷款人获得了足够的保护留置权和超优先债权，金额相当于可用于抵销的金额的减值。

德克萨斯州立法解决某些极涡相关成本问题

2021年6月18日，得克萨斯州州长签署了参议院第1580号法案，即电力合作证券化法案，并在州长签字后立即生效。该法案允许电力合作社将2021年2月极地涡旋期间因暴露于高电力成本而产生的非常成本和支出证券化，包括欠ERCOT的金额。符合条件的合作社可以直接发行债券，也可以通过特殊目的载体法人实体发行债券。债券的付款期限要求不超过30年。该法案还要求欠ERCOT的合作社使用一切必要手段，根据ERCOT在2021年2月极地涡旋期间生效的协议计算所欠金额，并规定，如果不支付这笔金额，PUCT可能会禁止ERCOT管理的电力市场。虽然布拉索斯和雷伯恩有资格利用这项法案的条款，但我们目前还不确定他们是否会选择这样做。


60

交易对手信用风险

我们面临与我们进行金融交易的各方的表现相关的交易对手信用风险，主要是衍生工具、现金和定期存款账户以及我们持有的投资证券。为了降低这种风险，我们只与具有投资级评级的金融机构进行这些交易。我们在金融机构的现金和定期存款的原始期限一般不到一年。

我们通过基于我们的内部交易对手信用风险评分模型监控每个交易对手的整体信誉、使用特定于交易对手的信用风险限额、执行主净额结算安排以及在多个交易对手之间分散我们的衍生品交易来管理我们的衍生品交易对手信用风险。我们还要求我们的衍生品交易对手是我们承诺的银行循环信用额度协议之一的参与者。截至2021年5月31日，我们的活跃衍生品交易对手的信用评级从穆迪的Aa2到Baa2不等，标准普尔的信用评级从AA-到A-。根据未偿还名义金额，我们最大的交易对手敞口分别约占截至2021年5月31日和2020年5月31日的衍生品未偿还名义总额的24%和25%。

信用风险相关或有特征

我们的衍生品合约通常包含相互提前终止的条款，通常是以信用评级触发的形式。根据相互信贷评级触发条款，如果交易对手的信用评级低于协议规定的水平，任何一方都可以(但没有义务)终止和结算协议。如果衍生产品合同终止，吾等将收到或支付的金额将等于协议中定义的截至终止日的现行公允价值。

截至2021年5月31日，我们来自穆迪、标普和惠誉的高级无担保信用评级分别为A2、A-和A。截至2021年5月31日，穆迪和惠誉对我们的评级为稳定前景。截至2021年5月31日，标普对我们的评级展望为负面。如下文“流动性风险-信用评级”所述，2021年3月5日，标普将我们的高级无担保信用评级从A下调至A-，展望为负面。no截至本报告之日，穆迪或惠誉已经对我们的评级采取了行动。表21 显示截至2021年5月31日我们具有评级触发器的衍生品合约的未偿还名义金额，以及如果截至2021年5月31日，由于穆迪或标普将我们的无担保信用评级或交易对手的无担保信用评级分别下调至A3/A-、低于Baa1/BBB+、降至或低于Baa2/BBB或降至或低于Ba2/BB+而终止合同，将需要支付的款项。在计算衍生工具合约终止时所需的付款金额时，吾等假设各交易对手的金额将根据交易对手的总净额结算协议的规定净额计算。净支付金额基于相关衍生工具的公允价值，不包括信用风险估值调整，加上任何未支付的应计利息金额。

表21：衍生品评级触发器
(千美元)名义金额氯氟化碳到期应付应付CFC的应收账款净(应付)/应收
评级下调触发器的影响：    
降至A3/A以下-(1)
$41,080 $(8,168)$— $(8,168)
跌破Baa1/BBB+6,031,373 (304,922)— (304,922)
降至或低于Baa2/BBB(2)
407,712 (14,835)— (14,835)
总计$6,480,165 $(327,925)$— $(327,925)
___________________________
(1)穆迪或标普对CFC的评级触发分别低于A3/A-，而交易对手的评级触发分别低于Baa1/BBB+。
(2)穆迪或标普分别将CFC的评级触发降至或低于Baa2/BBB，而交易对手的评级触发降至或低于Ba2/BB+。

TAble 21不包括与一个交易对手达成的利率互换协议，如果穆迪、标普或惠誉分别将CFC的高级无担保信用评级下调至Baa3、BBB-或BBB-以下，该协议将受到评级触发和提前终止条款的约束。截至2021年5月31日，与该交易对手的未偿还利率掉期名义金额总计2.22亿美元，截至2021年5月31日，掉期的未实现亏损头寸为2200万美元。



61

截至2021年5月31日，所有具有评级触发因素的利率互换净负债的公允价值总额(包括信用估值调整)为3.44亿美元，而截至2020年5月31日的公允价值总额为7.98亿美元。截至2021年5月31日，我们的利率互换合约中没有交易对手跌破评级触发水平。如果交易对手的信用评级低于利息互换合约中规定的评级触发水平，我们可以选择终止与交易对手的所有衍生品。然而，我们通常不会在到期前终止此类协议，因为我们的利率掉期对于我们缓解利率风险的匹配融资战略至关重要。

见“第1A项。风险因素“，了解与我们业务相关的信用风险的更多信息。

流动性风险

我们将流动性定义为能够快速有效地将资产转换为现金，保持获得可用资金的渠道，并在正常运营条件下以及特定于氟氯化碳和/或市场压力的时期展期或发行新债务，以确保我们能够满足借款人的贷款请求，支付当前和未来的债务，并以成本效益的基础为我们的运营提供资金。我们的主要流动性来源包括运营现金流、会员贷款偿还、我们投资组合中持有的证券、承诺的银行循环信贷额度、担保承销商计划下的承诺贷款安排、与Farmer Mac的循环票据购买协议以及我们在资本市场、向我们的会员和私募发行债务的能力。我们对流动性的主要用途包括向会员预付贷款、支付借款本金和利息、定期支付与衍生品合同相关的结算款项和运营费用。

流动性风险管理

我们的流动性风险管理框架旨在实现我们的流动性目标，即为成员提供可靠的资金来源，履行到期债务和其他财务义务，发行新债务，并在正常运营条件下以及在CFC特定和/或市场压力条件下以经济高效的方式为我们的运营提供资金。我们从事各种活动来管理流动性风险，实现我们的流动性目标。我们的资产负债委员会制定了指导方针，旨在确保我们保持充足、多样化的流动性来源，以应对潜在的资金需求以及意外事件。我们的财务组制定策略来管理我们的目标流动性状况，在各种情况下(包括不利情况)预测我们的资金需求，并持续监测我们的流动性状况。

可用流动性

作为我们管理流动性风险和实现流动性目标的战略的一部分，我们寻求保持各种可用的流动性来源，以满足我们的短期流动性需求。表22列出了截至2021年5月31日和2020年5月31日可获得的流动性来源。

表22：可用 流动性
五月三十一日，
20212020
(百万美元)总计存取可用总计存取可用
流动性来源：
现金和现金等价物$295 不适用$295 $671 不适用$671 
债务证券投资组合(1)
576 不适用576 309 不适用309 
承诺的银行循环信贷额度协议-无担保(2)
2,725 3 2,722 2,725 3 2,722 
有担保的承销商计划承诺的设施-有担保(3)
8,173 7,198 975 7,798 6,898 900 
Farmer Mac循环票据购买协议，日期为2011年3月24日，经修订-有担保(4)
5,500 2,978 2,522 5,500 3,060 2,440 
总可用流动资金$17,269 $10,179 $7,090 $17,003 $9,961 $7,042 
____________________________


62

(1)我们的股权证券组合主要由优先股证券组成，这些证券不容易赎回；因此，我们已将我们的股权证券组合排除在我们可用流动性的来源之外。作为证券回购交易的一部分，我们质押了截至2021年5月31日的2.11亿美元债务投资证券。我们在2021年6月2日回购了这些证券。
(2)承诺的银行循环信贷额度协议包括三年期和五年期循环信贷额度协议。截至2021年5月31日和2020年5月31日，获得的300万美元涉及根据五年期循环信用额度协议签发的信用证。
(3)担保保险人计划下承诺的设施不是循环的。
(4)供应情况取决于市场条件。

投资证券组合

我们有一个债务证券的投资组合，分为交易证券和股权证券，这些证券在我们的综合资产负债表上以公允价值报告。截至2021年5月31日，我们投资组合中证券的公允价值为6.11亿美元，包括公允价值5.76亿美元的债务证券和公允价值3500万美元的股权证券。相比之下，截至2020年5月31日，我们投资组合中证券的公允价值为3.7亿美元，包括公允价值3.09亿美元的债务证券和公允价值6100万美元的股权证券。

截至2021年5月31日，我们的债务证券投资组合增加了2.67亿美元，达到5.76亿美元，旨在作为额外的流动性来源。在2021财年，我们债务证券投资组合的增加在很大程度上是由于购买了额外的证券。在2020财年第四季度，由于当时金融市场的波动以及新冠肺炎疫情未来可能造成的干扰，我们执行了一项计划，将我们投资组合中的一部分债务证券有序清算。随着金融市场的波动性在我们的2021财年第一季度趋于稳定，我们逐渐购买了更多的证券，以将我们的债务证券投资组合的金额恢复到与清算前更具可比性的水平。

我们的债务证券投资组合的结构使证券在正常市场条件下通常有活跃的二级或转售市场。该投资组合的目标是实现与氟氯化碳投资政策和准则以及流动性要求所承担的风险水平相称的回报。根据我们的投资政策和指导方针，所有固定收益债务证券在购买时必须至少获得投资级评级，并基于至少两家领先的全球信用评级机构的外部信用评级(如果可用)或相应的同等评级机构(如果不可用)的稳定前景进行评级。评级机构通常认为，评级机构认为，那些被穆迪或BBB评级为Baa3或更高-或被标准普尔或BBB评级更高-或被惠誉评级更高的证券，其信用风险通常低于非投资级证券。我们在“注3-投资证券”中提供有关我们的投资证券组合的更多信息。

现有设施下的借款能力

以下是我们与银行的循环信用额度协议下的借款能力和关键条款，以及与Farmer Mac的担保承销商计划下的承诺贷款安排和循环票据购买协议下的关键条款和条件。

承诺银行循环信贷额度协议-无担保

我们承诺的银行循环信贷额度可用于一般企业用途；然而，我们通常依赖它们作为我们的会员和交易商商业票据的备用流动性来源。截至2021年5月31日，我们在承诺的银行循环信贷额度协议下有27.25亿美元的承诺。根据我们目前承诺的银行循环信用额度协议，我们有能力申请最高3亿美元的信用证，这将导致贷款项下剩余的可用金额减少。

表23列出了截至2021年5月31日，我们承诺的银行循环信用额度协议下的总承诺额、未偿还信用证以及可获得的金额。截至2021年5月31日，我们在银行循环信贷额度协议下没有任何未偿还的借款。


63

表23：承诺银行循环信贷额度协议
 2021年5月31日  
(百万美元)总承诺未付信用证可用金额成熟性
设施年费(1)
为期3年的协议
$1,315 $— $1,315 2022年11月28日7.5 bps
为期5年的协议
1,410 3 1,407 2023年11月28日10bps
总计$2,725 $3 $2,722   
___________________________
(1)根据相关协议开始时确定的定价表，根据CFC的高级无担保信用评级收取融资费。

我们承诺的银行循环信贷额度协议并没有载有重大不利变动条款或评级触发条款，以限制银行根据协议条款提供资金的义务；不过，我们必须遵守公约的规定，才能利用这些贷款。我们一直并期望继续遵守我们承诺的银行循环信贷额度协议下的契约。因此，我们可以利用这些便利来偿还交易商或会员无法展期的商业票据。有关更多信息，请参阅下面的“财务比率”和“债务契约”，包括我们承诺的银行循环信贷额度协议下的具体财务比率要求。

在我们的财政年度结束后，2021年6月7日，我们修改了三年期和五年期承诺的银行循环信贷额度协议，将到期日分别延长至2024年11月28日和2025年11月28日，并终止了三年期协议下总计7000万美元和五年期协议下5500万美元的某些银行承诺。因此，三年期贷款和五年期贷款的总承诺额分别为12.45亿美元和13.55亿美元，两项贷款的总承诺额合计为26亿美元。

有担保的承销商计划承诺的设施-有担保

根据担保承销商计划，我们可以向联邦融资银行借款，并将所得资金用于发放新贷款和为现有债务进行再融资。作为该计划的一部分，我们根据未偿还的借款支付费用，支持美国农业部农村经济发展贷款和赠款计划。本计划下的借款由RUS提供担保。

2020年11月19日，我们根据担保承销商计划从联邦融资银行获得了3.75亿美元的承诺贷款安排(“R系列”)。根据这项安排，我们可以在2025年7月15日之前的任何时间借到。每笔预付款须按季度摊销，最终到期日不超过自预付款之日起30年。在截至2021年5月31日的财年，我们根据担保承销商计划借入了3亿美元，赎回了1.5亿美元的未偿还票据。这一新承诺将联邦融资银行(FFB)承诺贷款安排下可用于氟氯化碳的资金总额增加到9.75亿美元。其中，1亿美元可提前至2023年7月15日，5亿美元可提前至2024年7月15日，3.75亿美元可提前至2025年7月15日。

根据担保承销商计划向FFB支付并由RUS担保的票据包含一项条款，即如果在本财年的任何部分，我们的高级担保信用评级至少没有以下两个评级：(I)穆迪的A3或更高，(Ii)标准普尔的A-或更高，(Iii)惠誉的A-或更高，或(Iv)后续评级机构对上述任何评级机构的同等评级，我们的现金赞助资本分配不得超过总赞助人的5%。

我们被要求质押符合条件的配电系统贷款或供电系统贷款作为抵押品，其金额至少等于担保承销商计划下的未偿还借款总额。有关质押抵押品的更多信息，请参阅“综合资产负债表分析-债务-质押抵押品”和“附注4-贷款”。





64

Farmer Mac循环票据购买协议-担保

如表22所示，我们与Farmer Mac签订了一份日期为2011年3月24日(经修订)的循环票据购买协议，根据该协议，我们可以根据市场条件随时向Farmer Mac借款最多55亿美元。2021年5月20日，我们修改了与Farmer Mac的循环票据购买协议，自动将提款期从2022年1月11日延长至2026年6月30日，连续自动续签一年，无需任何一方通知。从2025年6月30日开始，Farmer Mac在提前425天书面通知后终止循环票据购买协议。根据这份循环票据购买协议，我们可以在市场条件允许的情况下，随时借入、偿还和再借入到期资金，条件是任何时候未偿还的本金金额不超过协议下可用的总额。循环票据购买协议下的每一笔借款均由一份定价协议证明，该定价协议规定了我们可能在每次借款时与Farmer Mac谈判的利率、到期日和其他相关条款。我们可以在每次预付款时选择固定利率或可变利率，期限由适用的定价协议确定。根据该协议，截至2021年5月31日和2020年5月31日，我们的未偿还担保票据总额分别为29.78亿美元和30.6亿美元。在截至2021年5月31日的财年，我们根据与Farmer Mac的票据购买协议借了5亿美元。截至2021年5月31日，根据本协议可供借款的金额为25.22亿美元。

根据本协议，我们必须将符合条件的配电系统或电力供应系统贷款作为抵押品，金额至少等于未偿还票据的本金总额。有关质押抵押品的更多信息，请参阅“综合资产负债表分析-债务-质押抵押品”和“附注4-贷款”。

短期借款、长期债务和次级债务

额外的资金来自短期借款以及发行长期和次级债务。我们依赖短期借款作为一种新的来源来满足我们的日常和短期资金需求。长期和次级债务是我们资金中最重要的组成部分。发行长期债务使我们能够减少对短期借款的依赖，并有效地管理我们的再融资和利率风险。

短期借款

我们的短期借款包括提供给会员和交易商的商业票据、提供给会员的精选票据和每日流动资金票据、提供给会员和交易商的银行投标票据、中期票据以及根据回购协议出售的证券。表24按产品类型显示了截至2021年5月31日和2020年5月31日的未偿还短期借款的构成信息。


65

表24：短期借款-未偿还金额和加权平均利率
五月三十一日，
 20212020
(千美元)*未偿还金额加权平均
利率，利率		*未偿还金额加权平均
利率，利率
短期借款：    
商业票据：
通过交易商出售的商业票据，扣除折扣后$894,977 0.16 %$— — %
直接出售给会员的商业票据，票面价值1,124,607 0.14 1,318,566 0.34 
商业票据总额2,019,584 0.15 1,318,566 0.34 
选择成员备注1,539,150 0.30 1,597,959 0.75 
每日流动资金票据460,556 0.08 508,618 0.10 
出售给会员的中期票据362,691 0.42 286,842 1.64 
农民Mac应付票据(1)
— — 250,000 1.06 
根据回购协议出售的证券200,115 0.30 — — 
未偿还短期借款总额$4,582,096 0.22 $3,961,985 0.62 
___________________________
(1)根据2011年3月24日与Farmer Mac签订的循环票据购买协议提前支付。有关与Farmer Mac签订的这份循环票据购买协议的更多信息，请参阅“Note 7-长期债务”。

截至2021年5月31日，我们的短期借款增加了6.2亿美元，达到45.82亿美元，占未偿债务总额的17%，而截至2020年5月31日，这一数字为39.62亿美元，占未偿债务总额的15%。截至2021年5月31日，我们未偿还短期借款的加权平均成本从2020年5月31日的0.62%降至0.22%。截至2021年5月31日，我们短期借款的加权平均到期日从2020年5月31日的50天降至38天。

短期借款增加，主要是由发行交易商商业票据及回购协议下的抵押借款所致。截至2021年5月31日，未偿还交易商商业票据总额为8.95亿美元。截至2020年5月31日，我们没有未偿还的交易商商业票据。尽管期间内未偿还交易商商业票据的金额可能会根据我们的流动性要求而波动，但我们的意图是在可预见的未来通过将未偿还交易商商业票据的金额维持在12.5亿美元以下来管理我们的短期批发融资风险。在2021财年，我们达成了两项主回购协议，根据协议，我们可以将我们投资组合中的债务证券出售给交易对手，并承诺从交易对手手中回购此类证券。根据这些回购协议进行的交易不符合销售会计质量。因此，我们被要求将这些交易作为担保借款进行会计处理。

表25按资金来源显示了截至2021年5月31日和2020年5月31日的未偿还短期借款。

表25：短期借款--资金来源
五月三十一日，
 20212020
(千美元)*未偿还金额占短期借款总额的百分比*未偿还金额占短期借款总额的百分比
资金来源：    
成员
$3,487,004 76 %$3,711,985 94 %
私募-Farmer Mac应付票据— — 250,000 6 
资本市场1,095,092 24 — — 
总计
$4,582,096 100 %$3,961,985 100 %



66

截至2021年5月31日，会员占我们未偿还短期借款来源的76%，低于截至2020年5月31日的94%。

长期债务和次级债务

长期债务和次级债务是我们资金中最重要的组成部分。长期债务的发行使我们能够减少对短期借款的依赖，并有效地管理我们的再融资和利率风险，这在一定程度上是由于长期债务的多年合同期限结构。除了获得私人债务融资外，我们还在公共资本市场发行债券。根据证券法第405条的规定，我们被归类为“知名的经验丰富的发行人”。根据我们向美国证券交易委员会(SEC)提交的有效货架登记声明，我们可以提供和发行以下债务证券：

•在2023年10月之前无限量发行抵押品信托债券；
•无限量的优先和次级债务证券，包括中期票据、成员资本证券和次级可延期债务，直至2023年10月；以及
•在2022年3月之前，每日流动性基金票据总额最高可达200亿美元-任何时候的未偿还本金总额都有30亿美元的上限。

虽然我们在SEC注册了会员资本证券和每日流动资金票据，但这些证券不向公众出售。中期票据可向公众及会员发售。尽管如上所述，我们对可能产生的优先债务金额有合同限制。

正如综合资产负债表分析-债务中所讨论的那样，截至2021年5月31日和2020年5月31日，长期债务和次级债务分别为228.44亿美元和220.38亿美元，分别占截至各自日期未偿债务总额的83%和85%。未偿债务总额(包括长期债务和次级债务)增加，主要是因为发行债务为贷款组合增长提供资金。表26汇总了2021财年的长期和次级债务发行和偿还情况。

表26：长期和次级债务的发行和偿还
截至2021年5月31日的年度
(千美元)发行
还款(1)
变化
债务产品类型：  
抵押品信托债券$750,000 $755,000 $(5,000)
担保承销商计划应付票据300,000 292,009 7,991 
农民Mac应付票据500,000 331,728 168,272 
出售给会员的中期票据60,146 199,917 (139,771)
卖给交易商的中期票据1,461,235 604,240 856,995 
其他应付票据— 3,564 (3,564)
会员附属证书14,292 84,659 (70,367)
总计$3,085,673 $2,271,117 $814,556 
___________________________
(1)偿还包括本金到期日、预定摊销付款、回购和赎回。

我们在“综合资产负债表分析-债务”以及“附注7-长期债务”、“附注8-可延期债务”和“附注9-成员附属证书”中提供了有关我们的融资活动的更多信息，以及我们的长期债务和附属证书的加权平均利率。

质押抵押品

根据我们的担保借款协议，我们被要求质押贷款、投资债务证券或其他抵押品，并保持一定的质押抵押品比率。截至2021年5月31日，我们的未偿债务总额为274.26亿美元，其中16644美元


67

61%，即100万美元是由总计191.53亿美元的质押贷款和总计2.11亿美元的质押投资担保的。相比之下，截至2020年5月31日，在我们260亿美元的未偿债务总额中，165.15亿美元，即64%，是由总计196亿43亿美元的质押贷款担保的。以下是关于我们担保借款协议的抵押品质押要求的附加信息。

担保借款协议.质押贷款要求

我们被要求在我们的抵押品信托债券契约、担保承销商计划下的债券协议以及与Farmer Mac的票据购买协议下的交易中质押贷款或其他抵押品。未偿债务总额在扣除未摊销折扣和发行成本后显示在我们的综合资产负债表上。然而，我们的抵押品质押要求是基于有担保的未偿还债务的面值，其中不包括净未摊销折扣和发行成本。我们必须保持质押抵押品至少等于未偿还借款面值的100%。然而，正如下面讨论的那样，我们通常会维持超过所需百分比的质押抵押品。根据我们承诺的银行循环信用额度协议的规定，我们被允许质押的超额抵押品不能超过我们抵押品信托债券契约、担保承销商计划或Farmer Mac票据购买协议项下未偿还借款的150%。在某些情况下，如果满足不同计划下的所有资格条件，我们可以提取多余的质押抵押品或将抵押品从一个借款计划转移到另一个借款计划，以促进新债务的发行。表27显示了截至2021年5月31日和2020年5月31日根据这些担保借款协议的抵押品覆盖率。

表27：质押抵押品
 需求覆盖率
实际覆盖率(1)
最低债务契约最大承诺银行循环信贷额度协议五月三十一日，
20212020
担保借款协议：
1994年附带信托债券契约100 %150 %116 %114 %
2007年担保信托债券契约100 150 115 113 
担保承销商计划应付票据100 150 114 120 
农民Mac应付票据100 150 116 121 
清洁可再生能源债券系列2009A100 150 120 120 
____________________________
(1)计算依据是抵押品金额除以未偿还担保债务的面值。

表28显示了截至2021年5月31日和2020年5月31日为担保债务质押的未偿还本金余额、超额质押和未担保贷款。

表28：无担保贷款
五月三十一日，
(千美元)20212020
未偿还贷款总额(1)
$28,415,107$26,690,854
减去：要求为担保债务质押的贷款(2)
(16,704,335)(16,784,728)
提供超过要求的承诺贷款(2)(3)
(2,448,424)(2,858,238)
**质押贷款总额$(19,152,759)$(19,642,966)
无担保贷款$9,262,348$7,047,888
未担保贷款占未偿还贷款总额的百分比33%26 %
____________________________
(1)表示截至每个期末的未偿还贷款本金余额。不包括截至2021年5月31日和2020年5月31日的未摊销递延贷款发放成本分别为1200万美元和1100万美元。
(2)反映质押贷款的未付本金余额。


68

(3)不包括为担保债务而质押的现金抵押品。如果我们的大多数契约发生违约事件，我们只能提取多余的抵押品。
如果我们用等值的现金或允许的投资代替。

如上表28所示，截至2021年5月31日和2020年5月31日，我们分别有24.48亿美元和28.58亿美元的超额贷款作为抵押品。我们通常因以下原因而质押超过所需金额的贷款：(I)我们的配电和供电贷款通常是摊销贷款，需要在贷款期限内按计划支付本金，而根据担保契约和协议发行的债务证券通常具有子弹式到期日；(Ii)配电和供电借款人可以选择提前偿还贷款；以及(Iii)个别贷款可能会因为各种原因而变得不符合条件，其中一些可能是临时的。

我们在下面的“流动性风险”一节中提供了关于我们借款的更多信息，包括期限概况。另请参阅“附注6-短期借款”、“附注7-长期债务”、“附注8-可延期债务”和“附注9-会员附属证书”，以了解有关我们每种债务产品类型的更多信息。有关质押抵押品的更多信息，请参阅“附注4-贷款-质押贷款”。

担保借款协议-质押投资证券

在2021财年，我们签订了两项主回购协议，根据这两项协议，我们可以将债务证券从我们的投资债务证券组合转移到交易对手，并承诺从交易对手手中回购转让的证券。根据这些回购协议进行的交易不符合销售会计质量。因此，我们被要求将这些交易作为担保借款进行会计处理。转让的债务证券代表回购协议下有担保借款的质押抵押品。

2021年5月25日，我们根据回购协议借入2亿美元，并将债务证券转让给交易对手。2021年6月2日，我们回购了转让的债务证券，截至2021年5月31日，这些证券的公允价值为2.11亿美元。截至2021年5月31日，我们将转让的债务证券报告为我们综合资产负债表上的质押抵押品。

会员贷款偿还

表29显示了截至2021年5月31日未偿还贷款的未来预定贷款本金支付金额，按成员类别和贷款类型分列，按(I)一年或以下到期金额；(Ii)一年至五年；(Iii)五年至15年；(Iv)15年之后。

表29：贷款-预定本金付款期限
2021年5月31日
(千美元)
到期 ≤ 1年
到期> 1年至5年
到期> 5年至15年
15年后到期总计
成员类：
CFC：
分布$2,074,765 $4,258,198 $9,123,783 $6,570,677 $22,027,423 
电源供应605,433 1,337,364 1,851,289 1,360,226 5,154,312 
全州范围内和合作伙伴9,316 63,697 16,625 16,483 106,121 
氯氟化碳总量2,689,514 5,659,259 10,991,697 7,947,386 27,287,856 
NCSC106,025 185,076 317,343 98,424 706,868 
RTFC40,619 150,116 229,648 — 420,383 
未偿还贷款总额$2,836,158 $5,994,451 $11,538,688 $8,045,810 $28,415,107 
贷款类型：
固定费率$1,342,258 $5,100,545 $11,283,853 $7,788,110 $25,514,766 
可变费率1,493,900 893,906 254,835 257,700 2,900,341 
未偿还贷款总额$2,836,158 $5,994,451 $11,538,688 $8,045,810 $28,415,107 


69

合同义务

我们的合同义务会影响我们的短期和长期流动性需求。我们最重要的合同义务包括我们债务的预定付款。表30显示了我们的债务在未来五个财政年度及以后每年到期的预定金额。列报的金额反映了根据这些债务应支付的未贴现的未来现金付款金额，按合同债务类型汇总。该表不包括某些短期债务，如贸易应付款项，或金额不固定和不可确定的债务，如根据市场因素进行估值的衍生品。由于许多因素的影响，实际未来付款的时间可能与公布的不同，例如可自由支配的债务赎回或利率变化，这可能会影响我们预期的未来现金利息支付。

表30：合同义务(1)
截至5月31日的财年，
(百万美元)20222023202420252026此后总计
短期借款$4,582 $— $— $— $— $— $4,582 
长期债务2,598 1,844 1,652 842 2,428 11,520 20,884 
次级可延期债务— — — — — 1,000 1,000 
会员附属证书(2)
7 19 11 10 55 1,153 1,255 
长期债务和次级债务总额2,605 1,863 1,663 852 2,483 13,673 23,139 
长期债务的合同利息(3)
644 597 558 528 482 5,038 7,847 
总计$7,831 $2,460 $2,221 $1,380 $2,965 $18,711 $35,568 
____________________________
(1)可赎回债务在合同到期日包括在此表中。
(2会员贷款次级凭证总计1.9亿美元，根据相关贷款的未偿还本金余额每年摊销。在2021财年，这些证书的摊销支付总额为1300万美元，占未偿还的摊销贷款次级证书的7%。
(3) 表示根据证券的合同条款，截至2021年5月31日未偿还的长期债务和次级债务的未来利息支付额。这些金额是基于某些假设确定的，包括可变利率债务在2021年5月31日到期之前继续按合同利率计息，可赎回债务在合同到期之前继续计息。

表外安排

在正常业务过程中，我们从事的金融交易没有出现在我们的综合资产负债表上，或者可能记录在我们的综合资产负债表上的金额不同于完整的合同金额或交易的名义金额。我们的表外安排主要包括旨在满足我们成员财务需求的未提前贷款承诺和对成员义务的担保，这可能会影响我们的流动性要求，这是基于借款人根据贷款承诺垫付资金或我们将被要求履行担保义务的可能性。我们在“附注4-贷款”和“附注13-担保”中提供关于我们的未预付贷款承诺的更多信息，包括未偿还金额。

预计的近期流动性来源和用途

如上所述，我们的主要流动资金来源包括运营现金流、会员贷款偿还、承诺的银行循环信贷额度、承诺的贷款安排、短期借款以及发行长期和次级债务的资金。我们流动资金的主要用途包括向会员垫付贷款、支付借款本金和利息、定期支付与衍生品合约相关的结算款项以及运营费用。

下面的表31显示了我们在截至2022年11月30日的季度的未来六个季度中，按季度预测的债务和投资活动现金的来源和使用情况。我们的假设还包括：(I)估计发行长期债务，包括抵押品信托债券和私募定期债务，是基于在我们的贷款组合中保持匹配的资金状况，我们的银行循环信贷额度作为商业票据的后备流动性安排，以及将未偿还交易商商业票据的金额维持在12.5亿美元以下；(Ii)长期贷款计划摊销付款是指为未偿还贷款计划支付的长期贷款。


70

(I)截至2021年5月31日，本公司对长期贷款预付金额和时间的当前估计；(Iii)其他贷款偿还和其他贷款垫款主要涉及信用额度偿还和垫款；(Iv)长期债务到期日反映本报告所列期间未偿还定期债务的计划到期日；(V)长期贷款垫款反映我们目前对成员贷款需求的估计，贷款金额和时间可能会发生变化。

表31：预计的债务和投资活动流动资金来源和用途(1)
 预计的流动资金来源流动资金的预计用途
(百万美元)长期债券发行
预期的长期
还贷(2)
其他
贷款
还款(3)
预计总数
来源：
流动性
长期债务到期日(4)
长期
--贷款预付款
其他贷款垫款(5)
预计总数
使用
流动性
其他流动性来源/用途(6)
        
2022财年第一季度$533 $372 $84 $989 $552 $794 $— $1,346 $126 
2022财年第二季度62 352 196 610 402 450 — 852 239 
2022财年第三季度1,733 350 65 2,148 1,408 552 — 1,960 (229)
2022财年第四季度351 351 64 766 594 436 — 1,030 205 
2023财年第一季度307 370 — 677 457 572 — 1,029 292 
2023财年第二季度648 357 — 1,005 733 548 — 1,281 275 
总计$3,634 $2,152 $409 $6,195 $4,146 $3,352 $— $7,498 $908 
____________________________
(1)显示的日期代表截至2022年11月30日的季度的每个季度的结束日期。
(2) 预期的长期贷款偿还包括预定的长期贷款摊销、预计在重新定价日的现金偿还和销售。
(3) 其他偿还贷款包括预期的短期贷款偿还。
(4) 长期债务到期日还包括原始期限为一年或以下的中期票据，以及预期提前赎回的债务。
(5) 其他贷款垫款包括预期的短期贷款垫款。
(6) 包括对交易商商业票据、会员商业票据和精选票据的净增或减，以及投资的购买和到期日。

如表31所示，我们目前预计未来12个月的长期预付款为22.32亿美元，我们预计这将比同期14.25亿美元的预期长期贷款偿还高出约8.07亿美元。上述估计是根据我们对未来业务增长和资金的预期在特定时间点做出的。由于市场状况、管理层行动或其他因素的变化，我们的实际结果和未来估计可能与当前的预测有很大出入。

信用评级

我们的资金和流动性、借款能力、进入资本市场和其他资金来源的能力以及这些资金的成本在一定程度上取决于我们的信用评级。评级机构根据众多因素进行评级，包括流动性、资金多样性、资本充足率、行业地位、成员支持、管理、资产质量、收益稳定性和获得系统性支持的可能性。这些因素的重大变化可能会导致不同的评级。

2021年3月5日，标普下调了我们的长期发行人信用评级，理由是由于CFC的贷款组合集中在得克萨斯州，标普对CFC的风险状况的看法从“强劲”转变为“充足”。标普还将其对CFC的展望修正为负面，原因是德克萨斯州的电力合作社可能因2021年2月的极地涡旋而造成额外的信贷压力上升。标普下调CFC的长期发行人信用评级导致(I)我们的高级有担保和优先无担保债务评级从A-下调至A-；(Ii)我们的次级债务评级从BBB+下调至BBB；以及(Iii)我们的短期发行人信用和商业票据评级从A-1下调至A-2，前景均为负面。表32显示了我们截至2021年5月31日的信用评级。我们被穆迪和惠誉的信用评级从2020年5月31日到本报告日期保持不变。



71

表32：信用评级
2021年5月31日
穆迪(Moody‘s)标普(S&P)惠誉
长期发行人信用评级(1)
A2A-A
优先担保债务(2)
A1A-A+
优先无担保债务(3)
A2A-A
次级债A3BBBBBB+
商业票据P-1A-2F1
展望稳定负性稳定
___________________________
(1)根据我们的高级无担保债务评级。
(2)适用于我们的抵押品信托债券。
(3)适用于我们的中期票据。

目前的拆分评级对我们银行循环信贷安排的定价没有影响，我们不认为目前的拆分评级对我们进入商业票据市场或我们在资本市场发行长期债务的能力有实质性影响。然而，由于标普评级下调，我们的商业票据发行成本略有上升，长期债券发行的信用利差也可能略有上升。

请参阅上文“信用风险-交易对手信用风险-信用风险相关或有特征”，了解与我们的衍生品合约相关的信用评级条款的信息。

财务比率

截至2021年5月31日，我们的债务权益比从2020年5月31日的42.40降至20.17，主要是因为我们报告的2021财年净收入8.14亿美元带来的股本增加，但这部分被2020年7月CFC董事会授权并于2020年9月支付给成员的6000万美元赞助资本退休带来的股本减少所抵消。

截至2021年5月31日，我们调整后的债务权益比高于我们6.00：1的目标门槛，从2020年5月31日的5.85增加到6.15，这一增加主要是由于为我们贷款组合的增长提供资金的额外借款导致调整后负债增加。我们将我们调整后的债务权益比率与最具可比性的美国公认会计准则(GAAP)指标进行了核对，并对下面“非GAAP财务准则”中的调整进行了解释。

债务契约

作为我们短期和长期借款安排的一部分，我们必须遵守各种财务和业务公约。如果我们不能维持特定的财务比率，这种失败可能构成CFC违约我们承诺的银行循环信贷额度协议和优先债务契约下的某些债务契约。我们相信，截至2021年5月31日，我们遵守了承诺的银行循环信贷额度协议和优先债务契约下的所有契约和条件。

正如上文在“简介”和“财务数据精选”中所讨论的，我们承诺的银行循环信贷额度协议和优先债务契约中规定的财务契约是基于调整后的财务措施，包括调整后的等级。我们提供了本报告中披露的调整后的等级和其他非GAAP衡量标准与最具可比性的美国GAAP衡量标准的对账，并解释了以下“非GAAP财务衡量标准”中的调整。



72

市场风险

利率风险是我们市场风险的主要来源，因为利率的变动可能会对金融机构的收益以及安全和稳健产生重大影响。我们面临的利率风险主要来自我们贷款的到期日或重新定价与为我们的贷款提供资金的负债之间的时间差异。下面我们将讨论如何管理和衡量利率风险。我们还讨论了我们从伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)作为参考利率向替代利率过渡的准备现状。

利率风险管理

我们的利率风险管理目标是审慎管理生息资产和计息负债之间的差额，以便根据CFC的董事会政策和资产负债委员会(下称“ALCO”)制定的风险限额和指引来降低利率风险。ALCO对我们的利率风险敞口进行监督，并确保我们的敞口符合既定的风险限制和指导方针。我们寻求通过尽量减少我们金融资产的现金流与我们的金融负债之间的错配，在持续和长期的基础上产生稳定的调整后净利息收入。我们使用衍生品作为一种工具来匹配我们资产和负债的持续时间和重新定价特征，我们在上面的“综合经营业绩-非利息收入-衍生品收益(损失)”和“注10-衍生品和对冲活动”中讨论了这一点。

利率风险的计量

我们经常使用各种方法来衡量和评估我们的利率风险敞口。我们对我们的资产负债管理(“ALM”)框架进行了增强，扩展了我们的分析工具和功能，使我们能够更全面地了解我们的利率风险敞口。由于这些改进，我们能够使用几种不同的技术更准确地衡量和监控我们在多种利率情景下的利率风险敞口，其中包括我们的净利息和调整后的净利息收入对利率变化的敏感度和持续期差距分析。因为我们认为这些指标在评估我们的利率风险敞口时更有意义和用处，所以我们在2021财年第四季度改变了我们的利率风险量化指标的呈现方式。下面我们介绍两个评估利率风险敞口的指标：(I)我们预计的净利息收入和调整后的净利息收入的利率敏感度；(Ii)存续期差距。

利率敏感度分析

我们的ALM模型每月更新一次，以反映我们当前的资产负债表状况。我们使用这些模型来评估在不同利率情景下赚取利息的资产和为这些资产提供资金的有息负债的敏感度。然后，我们用管理层的预测假设覆盖我们目前的资产负债表状况，以生成未来12个月净利息收入和调整后净利息收入的基线预测。表33列出了我们预计的基线净利息收入和调整后的净利息收入在未来12个月内的估计百分比影响，其中包括衍生品现金结算利息支出的影响，这是由于截至2021年5月31日和2020年5月31日的利率收益率曲线假设瞬时平行移动正负100个基点造成的。截至2021年5月31日，较短期利率不到1%，或100个基点，截至2020年5月31日，整个收益率曲线的利率不到100个基点。因此，如果假设的瞬时利率变化为负100会导致负利率，我们假设下限利率为0%。



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表33：利率敏感度分析(1)
2021年5月31日2020年5月31日
预计影响(2)
+100个基点
-100个基点(3)
+100个基点
-100个基点(3)
净利息收入
(6.13)%(3.34)%(8.20)%(2.30)%
衍生工具现金结算利息费用8.12%(3.01)%8.34%(4.32)%
调整后净利息收入(4)
1.99%(6.35)%0.14%(6.62)%
____________________________
(1)适用于所有对利率敏感的资产和负债，包括重新定价日期在未来12个月内的固定利率贷款和预测的新贷款增长；对定价至到期的固定利率贷款和在到期前保持零利率的不良贷款没有影响。
(2)实际净利息收入(包括调整后)可能与以下引用的敏感性分析大不相同。
(3)以零利率倒闭。
(4)包括衍生现金结算，代表从交易对手收到或支付给交易对手的金额。

持续时间差距

存续期差距是资产和负债的估计存续期之间的差额，它是使用ALM模型计算的。存续期差距总结了资产和负债的现金流随时间的匹配程度。正的存续期差距表示我们资产的存续期大于债务和衍生品的存续期。因此，从长期来看，利率上升的风险敞口越来越大。负的存续期差距表明，由于我们资产的存续期短于我们的负债和衍生品的存续期，从长期来看，利率下降的风险敞口更大。存续期差距为我们的资产负债表中固有的利率风险提供了一个相对简明和简单的衡量标准；然而，它与预期的未来净利息收入和调整后的净利息收入没有直接联系。截至2021年5月31日，我们的持续时间差距为1.69个月，而截至2020年5月31日，我们的持续时间差距为7.6个月。

利率风险衡量标准的局限性

虽然我们相信所提供的利息收入敏感度和存续期差距指标是评估我们的利率风险敞口的有用工具，但用来估计市场利率变动风险敞口的任何方法都有固有的局限性。这些措施应该被理解为估计，而不是精确的衡量。利率敏感度分析只考虑某些假设的利率变动，并根据现有资产负债表在特定时间点执行，在某些情况下，还根据预期的未来业务增长和资金组合假设进行。管理层可能采取的管理我们资产负债表的战略行动可能与我们的预测大不相同，这可能导致我们的实际利息收入与上述敏感性分析大不相同。

Libor过渡

2017年7月，负责监管LIBOR指数的英国金融市场行为监管局(FCA)宣布，打算停止强制银行在2021年12月31日之后提交计算LIBOR所需的利率。在宣布这一消息后，联邦储备委员会和纽约联邦储备银行成立了另类参考利率委员会(“ARRC”)，该委员会由私人市场参与者和代表银行和金融业监管机构的当然成员组成。研究局建议以有抵押隔夜融资利率(SOFR)作为另一种参考利率。

2020年11月，美国联邦储备委员会(Federal Reserve System)、货币监理署(Office Of The Comptroller Of The Currency)和联邦存款保险公司(FDIC)发表了一份联合声明，鼓励金融机构在可行的情况下尽快并无论如何在2021年12月31日之前停止签订以美元计价的伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)作为参考利率的新合同，以促进有序、安全和稳健的LIBOR过渡。联合声明指出，2021年12月31日之前签订的新合约要么应该使用伦敦银行间同业拆借利率以外的参考利率，要么拥有强大的后备语言，其中包括在伦敦银行间同业拆借利率停止后明确定义的替代参考利率。

2021年3月，FCA和伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)的管理人洲际交易所(ICE)基准管理局同时确认，打算停止要求银行提交计算伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)后所需的利率


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一周和两个月期LIBOR的期限为2021年12月31日，其余所有LIBOR期限为2023年6月30日。根据公告，一周和两个月期LIBOR将在2021年12月31日后立即停止公布或失去代表性，其余所有美元LIBOR期限将在2023年6月30日后立即停止公布或失去代表性。

我们成立了一个跨职能的LIBOR工作组，以确定CFC的风险敞口，评估与从LIBOR向新指数过渡相关的潜在风险，并制定战略过渡计划。伦敦银行间同业拆借利率工作组一直在密切关注和评估有关伦敦银行间同业拆借利率过渡的发展，并定期向我们的首席财务官和CFC董事会提交报告。对氟氯化碳所有基于伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)的合同和金融工具以及可能受到影响的系统、模型和流程的评估已经完成。我们已确认CFC遵守国际掉期和衍生工具协会公司2020伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)衍生工具后备协议。我们计划在2021年12月31日之前停止发放新的基于LIBOR的贷款，我们一直在努力确保新的基于LIBOR的贷款和其他正在修改的基于LIBOR的现有贷款包括硬连接的后备语言。除了SOFR之外，我们还在密切关注替代信贷敏感型利率的发展，如彭博短期银行收益率指数(Bloomberg Short Term Bank殖利率)。

表34汇总了我们的以伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)为指数的未偿还金融工具，截至2021年5月31日合同到期日在202年6月30日之后3.这些金融工具包括在我们的综合资产负债表上报告的金额中。

表34：伦敦银行间同业拆借利率(Libor)指数化金融工具
(百万美元)2021年5月31日
贷款给会员，表演$413 
投资证券49 
债务1,733 

此外，我们还有以伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)为指数的衍生品，截至2021年5月31日，名义金额为74.79亿美元，合同到期日在2023年6月30日之后。

我们在“项目1A”中讨论了与潜在变化和其他改革的性质有关的不确定性相关的风险，这些变化和改革与过渡和预期取代伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)作为基准利率有关。风险因素。“

操作风险

运营风险是指开展我们的业务所造成的损失风险，包括但不限于员工执行未经授权的交易；与贷款文件、交易处理和技术有关的错误；无法完善抵押品留置权；违反内部控制和信息系统；以及员工或公司外部人员欺诈的风险。这一损失风险还包括由于运营缺陷、不遵守我们循环信贷协议和契约中的契约、员工不当行为或不利的商业决策而可能导致的潜在法律行动。如果内部控制出现故障、系统访问或操作不当或员工行为不当，我们可能会招致经济损失。运营/业务风险还可能包括未经授权访问机密信息或内部或外部威胁(如网络攻击)导致我们的技术和信息系统遭到破坏。

操作风险是所有商业活动所固有的。对这种风险的管理对实现我们的目标很重要。我们维护旨在提供良好运营环境的业务政策和程序、员工培训、内部控制框架以及全面的业务连续性和灾难恢复计划。我们的业务政策和控制旨在根据我们的财务实力、我们经营的商业环境和市场、我们的业务性质以及竞争和监管等因素，在适当的水平上管理操作风险。公司合规性监控对既定程序和适用法律的遵守情况，这些程序和适用法律旨在确保遵守我们公司政策中定义的普遍接受的行为、道德和商业惯例。我们提供员工合规培训计划，包括信息保护、法规FD


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(“公平披露”)合规和操作风险。内部审计持续审查我们的运营、合规和财务报告内部控制的设计和操作有效性。

我们的业务连续性和灾难恢复计划确立了必要的基本原则和框架，以确保在业务中断事件期间对氟氯化碳的运营和业务活动进行紧急响应、恢复、恢复和永久恢复。该计划包括在非现场设施复制我们的操作系统，并采用广泛的业务连续性和恢复流程来利用这些远程系统。我们的每个部门都需要制定、执行、测试和维护业务恢复计划，以恢复业务职能和处理资源，以尽量减少对我们的成员和其他与我们有业务往来的各方造成的干扰。我们定期进行灾难恢复演习，包括信息技术部门和业务领域。业务恢复计划基于风险评估，该评估考虑了服务不可用造成的潜在损失与恢复成本之间的关系。这些计划预期了从局部危机到地区性危机的各种可能情况。

在2020财年，我们加强了我们的危机管理框架，为管理和应对可能对我们的业务产生不利破坏性影响的重大危机提供额外的企业指导。确定的危机包括但不限于人为和自然灾害，包括传染病大流行、技术中断和劳动力问题。这些改进措施的目的是确保在发生已确定的危机时，我们制定了详细的计划，以保护我们的员工和工作环境，保障CFC的运营，保护CFC的品牌和声誉，并将业务中断的影响降至最低。我们对每个确定的危机进行了业务影响分析，以评估对我们的业务运营、财务业绩、技术和员工的潜在影响。业务影响分析的结果已被用于制定管理行动计划，以协调业务优先事项，明确责任，并建立流程和程序，使我们能够及时、积极地应对，并采取适当行动来管理和减轻特定危机的潜在破坏性影响。

网络安全风险是我们运营风险整体管理的一部分。与网络相关的攻击对我们成员的战略业务信息的安全以及我们的数据(包括战略和专有信息)的机密性和完整性构成风险。由于此类攻击可能对我们的业务产生重大不利影响，CFC董事会正在积极参与监督我们不断努力的监测和管理与不断变化的网络安全威胁相关的风险。管理层每季度或按董事会要求更频繁地提供关于氟氯化碳安全业务的报告，包括任何网络安全事件、管理层为管理任何事件所做的努力以及要求管理层提供的任何其他相关信息。董事会至少每年审查一次有关披露控制和程序的管理报告，以使CFC能够准确和及时地披露任何重大网络安全事件。此外，一旦发生重大网络安全事件，董事会将收到事件通知，以便董事会能够正确评估此类事件，包括管理层的补救计划。



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精选季度财务数据

表35提供了2021财年和2020财年的简明季度财务信息摘要。

表35：精选季度财务数据
截至2021年5月31日的年度
(千美元)2020年8月31日2020年11月30日2021年2月28日2021年5月31日总计
利息收入$279,584 $276,499 $278,172 $282,346 $1,116,601 
利息支出(179,976)(174,422)(173,040)(174,625)(702,063)
净利息收入99,608 102,077 105,132 107,721 414,538 
信贷损失利益(拨备)(326)(1,638)(33,023)6,480 (28,507)
扣除利息(计提信贷损失准备金)后的净利息收入99,282 100,439 72,109 114,201 386,031 
非利息收入：
衍生收益60,276 81,287 330,196 34,542 506,301 
其他非利息收入8,175 4,971 1,012 6,266 20,424 
非利息收入总额68,451 86,258 331,208 40,808 526,725 
非利息支出(22,995)(25,914)(23,863)(25,008)(97,780)
所得税前收入144,738 160,783 379,454 130,001 814,976 
所得税拨备(151)(262)(507)(78)(998)
净收入144,587 160,521 378,947 129,923 813,978 
减去：可归因于非控股权益的净收入(171)(505)(1,213)(422)(2,311)
可归因于氟氯化碳的净收入$144,416 $160,016 $377,734 $129,501 $811,667 

截至2020年5月31日的年度
(千美元)2019年8月31日2019年11月30日2020年2月29日2020年5月31日总计
利息收入$290,015 $287,037 $287,195 $287,039 $1,151,286 
利息支出(213,271)(207,871)(203,040)(196,907)(821,089)
净利息收入76,744 79,166 84,155 90,132 330,197 
信贷损失准备金(30)1,045 (2,382)(34,223)(35,590)
扣除信贷损失拨备后的净利息收入76,714 80,211 81,773 55,909 294,607 
非利息收入：
衍生收益(亏损)(395,725)183,450 (337,936)(239,940)(790,151)
其他非利息收入12,561 3,728 4,396 11,707 32,392 
非利息收入(亏损)合计(383,164)187,178 (333,540)(228,233)(757,759)
非利息支出(18,150)(25,698)(25,628)(57,962)(127,438)
所得税前收入(亏损)(324,600)241,691 (277,395)(230,286)(590,590)
所得税优惠(规定)521 (91)426 304 1,160 
净收益(亏损)(324,079)241,600 (276,969)(229,982)(589,430)
减去：可归因于非控股权益的净(收益)亏损1,657 (8)1,405 1,136 4,190 
可归因于CFC的净收益(亏损)$(322,422)$241,592 $(275,564)$(228,846)$(585,240)



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我们在2021财年第四季度报告的净收益为1.3亿美元，而在2020财年第四季度报告的净亏损为2.3亿美元，两者之间存在3.6亿美元的差异。这一差异主要是由2.75亿美元衍生公允价值变化的有利转移推动的。我们在2021财年第四季度录得3500万美元的衍生品收益，这归因于该季度中长期掉期利率上升导致我们的掉期投资组合的公允净值增加。相比之下，我们在2020财年第四季度录得2.4亿美元的衍生品亏损，这是由于掉期曲线上的利率下降导致我们的掉期投资组合的公允净值下降。

此外，2021财年第四季度净利息收入增加1800万美元，增幅为20%，达到1.08亿美元，归因于净利息收益率上升和平均生息资产增加的综合影响。2021财年第四季度，我们还经历了4100万美元信贷损失拨备的有利转变。这一转变在很大程度上是因为2020年第四季度3400万美元的信贷损失拨备中没有增加特定于资产的拨备，这是我们为一名CFC电力供应借款人设立的，同时我们将截至2020年5月31日向该借款人提供的总计1.68亿美元的贷款分类为不良贷款。

造成我们2021财年第四季度和2020财年第四季度业绩差异的其他值得注意的项目包括，由于管理层决定放弃开发内部使用贷款发放和服务平台的项目，2020财年第四季度没有记录3100万美元的非现金软件减值费用。

非GAAP财务指标

下面我们讨论每一项非GAAP调整后的衡量标准，并提供我们调整后的衡量标准与最具可比性的美国GAAP衡量标准的对账。我们认为，我们的非GAAP调整后的衡量标准不是美国GAAP的替代品，也可能与其他公司使用的类似名称的非GAAP衡量标准不一致，它们提供了有意义的信息，对投资者有用，因为管理层根据这些衡量标准评估业绩，目的是(I)建立短期和长期业绩目标；(Ii)预算和预测；(Iii)比较期间的经营结果，分析结果变化，确定潜在趋势；以及(Iv)做出薪酬决定。此外，我们承诺的银行循环信贷额度协议和债务契约中的某些金融契约是基于非GAAP调整措施的。

营业报表非GAAP调整

我们的主要业绩指标之一是Tier，这是一种表明我们有能力支付债务利息支出要求的指标。阶梯的计算方法是，在会计原则变化的累积影响之前，将利息费用加到净收入中，然后用总利息费用除以利息费用。我们调整了分级计算，将派生现金结算费用计入利息支出，并将派生远期价值损益和外币调整从总净收入中剔除。将现金结算费用加回利息费用也会对我们调整后的净利息收入产生相应的影响。

我们使用衍生品来管理贷款组合融资的利率风险。衍生工具现金结算费用代表我们根据我们衍生工具中不符合对冲会计资格的利率指数从我们的交易对手那里获得或支付的金额。我们对报告的利息费用进行调整，以包括衍生现金结算费用。我们使用调整后的融资成本来确定向我们的会员提供贷款的利率，并认为调整后的利息支出(包括衍生现金结算支出)代表了我们在此期间的融资总成本。通过将衍生现金结算费用与利息费用相加计算的一级反映了管理层对我们业务的看法，因此，我们认为这是一种对投资者有用的财务措施。

衍生远期价值收益(亏损)和外币调整并不代表我们当期的现金流入或流出，因此不影响我们目前偿还债务的能力。包括在营业报表衍生收益(亏损)行中的衍生远期价值收益(亏损)代表对未来现金流入或流出的现值估计，这些现金流入或流出将被确认为截至我们不符合对冲会计资格的衍生品到期日的所有时期的现金结算费用净额。自2007年以来，我们没有发行过外币债务，截至2021年5月31日和2020年5月31日，没有未偿还的外币衍生品工具。


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出于运营管理和决策目的，我们在计算等级和其他净收入列报时，从净收入中减去衍生远期价值收益(亏损)和外币调整。此外，由于衍生远期收益(亏损)和外币调整不代表当期现金流，我们不会将此类资金分配给我们的成员，因此，在计算分配给我们成员的净收入金额时，不包括衍生远期价值收益(损失)和外币调整。通过从净收入中剔除衍生远期价值收益(亏损)和外币调整计算的一级反映了管理层对我们业务的看法，因此，我们认为这是一种对投资者有用的财务措施。

总股本包括净收益中记录的衍生远期价值收益(亏损)和外币调整的非现金影响。它还包括指定为现金流量对冲的衍生品的公允价值变化的影响，以及我们采用要求所有衍生品都按公允价值记录在资产负债表上的会计准则时记录的剩余过渡调整，作为累计其他全面收益的组成部分。在评估我们下面进一步讨论的债务权益比率时，我们对股本的调整类似于在计算等级时所做的调整。我们从总股本中剔除衍生产品远期价值收益(亏损)和外币调整的变化的累积影响，以及与指定用于现金流量对冲会计的衍生产品相关的累计其他全面收益中包含的金额，以及衍生非GAAP调整股权的剩余衍生产品过渡调整。

调整后的业务财务措施

表36提供了调整后的利息支出、调整后的净利息收入、调整后的总收入和调整后的净收入与美国公认会计准则可比指标的对账。这些调整后的衡量标准用于计算我们在截至2021年5月31日的五年内每个财年的调整后净利息收益率和调整后级别。

表36：调整后的财务措施--损益表
截至五月三十一日止的年度，
(千美元)20212020201920182017
调整后的净利息收入：
利息收入$1,116,601 $1,151,286 $1,135,670 $1,077,357 $1,036,634 
利息支出(702,063)(821,089)(836,209)(792,735)(741,738)
包括：衍生现金结算利息费用(1)
(115,645)(55,873)(43,611)(74,281)(84,478)
调整后的利息支出(817,708)(876,962)(879,820)(867,016)(826,216)
调整后净利息收入$298,893 $274,324 $255,850 $210,341 $210,418 
调整后的总收入：
净利息收入$414,538 $330,197 $299,461 $284,622 $294,896 
手续费及其他收入18,929 22,961 15,355 17,578 19,713 
总收入433,467 353,158 314,816 302,200 314,609 
包括：衍生现金结算利息费用(1)
(115,645)(55,873)(43,611)(74,281)(84,478)
调整后总收入$317,822 $297,285 $271,205 $227,919 $230,131 
调整后的净收入：
净收益(亏损)$813,978 $(589,430)$(151,210)$457,364 $312,099 
不包括：衍生产品远期价值收益(亏损)(2)
621,946 (734,278)(319,730)306,002 179,381 
调整后净收益$192,032 $144,848 $168,520 $151,362 $132,718 
____________________________
(1)代表报告期内我们利率掉期的定期净合约利息金额。
(2)指报告期内我们的利率掉期的公允价值变动，因预期未来利率在衍生工具合约剩余有效期内的变动。



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我们主要通过发行债券为我们的贷款组合提供资金。然而，我们使用衍生品作为经济对冲，作为我们战略的一部分，以管理与为我们的贷款组合融资相关的利率风险。因此，除了债务利息支出外，我们认为衍生工具产生的利息支出也是融资成本的一部分。因此，我们将衍生现金结算利息费用加到我们报告的利息费用中，以得出调整后的利息费用和调整后的净利息收入。我们不包括调整后总收入和调整后净收入中的未实现衍生品远期价值损益。

层级和调整后的层级

表37显示了截至2021年5月31日的五年期间每个财年我们的级别和调整后级别的计算结果。

表37：层级和调整后的层级
截至五月三十一日止的年度，
 20212020201920182017
分层(1)
2.16 0.28 0.82 1.58 1.42 
调整后的层(2)
1.23 1.17 1.19 1.17 1.16 
____________________________
(1)我们的净收入(亏损)加上该期间的利息支出除以该期间的利息支出。
(2)调整后的阶梯是根据调整后的期间净收益(亏损)加上调整后的利息支出除以该期间的调整后的利息支出来计算的。

债转股和调整后的债转股

管理层依赖调整后的债务权益比作为管理我们业务的一项关键措施。因此，我们相信，这一调整后的衡量标准与可比的美国公认会计原则衡量标准相结合，对投资者评估我们的财务状况是有用的。我们将可比的美国公认会计准则衡量标准调整为：

•将用于为RUS担保的贷款提供资金的债务从总负债中剔除；
•从总负债中剔除向我们的成员和在资本市场发行的具有股权特征的债务，并将其添加到总股本中；以及
•将衍生金融工具和外币调整的非现金影响从总负债和总股本中剔除。

我们是RUS贷款担保计划下的合格贷款人。根据该计划发放的贷款有美国政府对所有利息和本金支付的担保。我们收取这些贷款的本金和利息的风险很小，甚至没有风险。因此，我们认为，用于为RUS担保贷款提供资金的负债的偿还风险很小或没有风险，我们会从总负债中减去这些负债，以计算我们调整后的债务权益比。

会员可能会被要求购买从属证书，作为成为会员的条件，以及获得贷款或担保的条件。根据美国公认会计原则(GAAP)，附属证书被列为债务。附属证书的期限较长，不支付利息或支付低于市场的利息，在某些条件下，我们被禁止向会员支付附属证书的利息。为了计算调整后的债务权益比，我们从总负债中减去会员的次级凭证，然后将会员的次级凭证加到总股本中。

我们还在资本市场出售期限最长为30年的次级可延期债券，并有延期支付利息的选择权。从属、可递延、期限长的特征都是股权的特征。在计算调整后的债务权益比时，我们从总负债中减去次级可延期债务，然后将其加到总股本中。

我们在合并资产负债表上按公允价值记录衍生工具。在计算调整后的债务权益比时，我们将衍生会计的非现金影响从负债和权益中剔除。另外，为了计算我们的


80

调整后的债务权益比我们将外币估值调整的影响从负债和权益中剔除。剔除外币换算影响后调整的债务权益比反映了管理层对我们业务的看法，因此，我们相信这是一项对投资者有用的财务措施。

表38提供了截至2021年5月31日的五年期间，我们的总负债和总股本与在计算我们调整后的债务权益比时使用的调整后金额之间的对账，这些调整后的债务与股本比率是截至2021年5月31日的每个财年结束时使用的。如下表所示，在计算我们调整后的债务权益比率时，次级债务与权益的处理方式相同。

表38：调整后的财务指标--资产负债表
五月三十一日，
(千美元)20212020201920182017
总负债$28,238,484 $27,508,783 $25,820,490 $25,184,351 $24,106,887 
排除：     
衍生负债584,989 1,258,459 391,724 275,932 385,337 
用于为RUS担保的贷款提供资金的债务139,136 146,764 153,991 160,865 167,395 
次级可延期债务986,315 986,119 986,020 742,410 742,274 
附属证书1,254,660 1,339,618 1,357,129 1,379,982 1,419,025 
调整后总负债$25,273,384 $23,777,823 $22,931,626 $22,625,162 $21,392,856 
总股本$1,399,879 $648,822 $1,303,882 $1,505,853 $1,098,805 
排除：     
上一财年末累计派生远期价值损失(1)
(1,088,982)(354,704)(34,974)(340,976)(520,357)
年初至今派生远期价值收益(亏损)(1)
621,946 (734,278)(319,730)306,002 179,381 
期末累计导数远期价值损失(1)
(467,036)(1,088,982)(354,704)(34,974)(340,976)
可归因于衍生工具的累计其他综合收益(2)
1,718 2,130 2,571 1,980 3,702 
小计(465,318)(1,086,852)(352,133)(32,994)(337,274)
包括：    
次级可延期债务986,315 986,119 986,020 742,410 742,274 
附属证书1,254,660 1,339,618 1,357,129 1,379,982 1,419,025 
小计2,240,975 2,325,737 2,343,149 2,122,392 2,161,299 
调整后的总股本$4,106,172 $4,061,411 $3,999,164 $3,661,239 $3,597,378 
____________________________
(1) 代表合并的衍生品远期价值收益(亏损)总额。
(2) 表示与衍生品相关的AOCI金额。有关AOCI的附加组件，请参阅“注11-权益”。

表39显示了截至2021年5月31日的五年期间，截至每个财年结束时我们的债务权益比和调整后的债务权益比的计算结果。


81

表39：债务权益比率及经调整的债务权益比率
五月三十一日，
(千美元)20212020201920182017
债务权益比率：
总负债$28,238,484 $27,508,783 $25,820,490 $25,184,351 $24,106,887 
总股本1,399,879 648,822 1,303,882 1,505,853 1,098,805 
债务权益比(1)
20.17 42.40 19.80 16.72 21.94 
调整后的债务权益比：
调整后总负债(2)
$25,273,384 $23,777,823 $22,931,626 $22,625,162 $21,392,856 
调整后的总股本(2)
4,106,172 4,061,411 3,999,164 3,661,239 3,597,378 
调整后的债务权益比(3)
6.15 5.85 5.73 6.18 5.95 
____________________________
(1) 按期末负债总额除以期末权益总额计算。
(2) 有关计算这些非GAAP调整后的衡量标准以及与最具可比性的美国GAAP衡量标准的对账情况的详细信息，请参见上面的表38。
(3) 按调整后的期末负债总额除以调整后的期末权益总额计算。

成员’ 权益

会员权益包括在净收入中记录的衍生远期价值收益(亏损)和外币调整的非现金影响。它还包括在累计其他全面收益中记录的金额。我们在“附注11-权益”中提供累计其他综合收益的组成部分。由于这些数额一般没有实现，成员无法获得，氟氯化碳董事会在决定每年将调整后的净收入分配给赞助资本、成员资本储备和其他成员基金时将其排除在外。表40列出了截至2021年5月31日和2020年5月31日成员股本与氟氯化碳总股本的对账情况。

表40：会员权益
五月三十一日，
(千美元)20212020
会员权益：
CFC总股本$1,374,948 $626,121 
排除：
累计其他综合损失(25)(1,910)
可归因于氟氯化碳的期末累计导数远期价值损失(1)
(461,162)(1,079,739)
小计(461,187)(1,081,649)
会员权益$1,836,135 $1,707,770 
____________________________
(1)仅代表CFC的期末累计衍生远期价值损失，因为CFC总股本不包括可变权益实体NCSC和RTFC的非控股权益，我们需要合并这两个实体。我们在“附注16-业务部门”中报告氟氯化碳业务的单独结果。截至2021年5月31日和2020年5月31日的期末累计导数远期价值总亏损金额如上表38所示。

第7A项包括关于市场风险的定量和定性披露

有关市场风险的定量和定性披露，请参阅“第7项MD&A-市场风险”和“MD&A-综合经营结果-非利息收入-衍生品收益(损失)”以及“注10-衍生品工具和对冲活动”。



82

项目8：财务报表及补充数据
页面
独立注册会计师事务所报告
84
截至2021年5月31日、2020年和2019年5月31日的综合营业报表
87
截至2021年、2020年和2019年5月31日的综合全面收益(亏损)表
88
截至2021年5月31日和2020年5月31日的合并资产负债表
89
截至2021年5月31日、2020年和2019年5月31日的综合权益变动表
90
截至2021年、2020年和2019年5月31日的合并现金流量表
91
合并财务报表附注
93
注1--重要会计政策摘要
93
附注2-利息收入和利息支出
104
附注：3-10投资证券
105
附注4-贷款
107
注：5%信贷损失拨备
118
附注：6个月的短期借款
121
注：7亿美元长期债务
123
附注8-次级可延期债务
125
注9--会员附属证书
126
附注10-衍生工具和对冲活动
128
注：11个月后的股票
131
附注：12个非员工福利
135
注：13项长期担保
136
附注：14年度公允价值计量
139
注：15%可变利息实体
143
注16-业务细分
144



83

独立注册会计师事务所报告

致董事会和成员
全国农村公用事业合作金融公司：

对合并财务报表的几点看法
我们审计了随附的全国农村公用事业合作金融公司及其子公司(本公司)截至2021年5月31日和2020年5月31日的合并资产负债表，截至2021年5月31日的三年期间各年度的相关合并经营表、全面收益(亏损)、权益变化和现金流量，以及相关附注(统称为合并财务报表)。我们认为，综合财务报表在所有重要方面都公平地反映了本公司截至2021年5月31日和2020年5月31日的财务状况，在截至2021年5月31日的三年期间，其运营业绩和现金流量符合美国公认会计原则。

意见基础

这些合并财务报表由公司管理层负责。我们的责任是根据我们的审计对这些合并财务报表发表意见。我们是一家在美国上市公司会计监督委员会(PCAOB)注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及美国证券交易委员会(Securities And Exchange Commission)和PCAOB的适用规则和规定，我们必须与公司保持独立。

我们是按照PCAOB的标准进行审计的。这些准则要求我们计划和执行审计，以获得关于合并财务报表是否没有重大错报的合理保证，无论是由于错误还是欺诈。该公司不需要，也不需要我们对其财务报告的内部控制进行审计。作为我们审计的一部分，我们被要求了解财务报告的内部控制，但不是为了表达对公司财务报告内部控制有效性的意见。因此，我们不表达这样的意见。

我们的审计包括执行评估合并财务报表重大错报风险的程序，无论是由于错误还是欺诈，以及执行应对这些风险的程序。这些程序包括在测试的基础上审查关于合并财务报表中的金额和披露的证据。我们的审计还包括评估管理层使用的会计原则和作出的重大估计，以及评估合并财务报表的整体列报。我们相信，我们的审计为我们的观点提供了合理的基础。

关键审计事项

下文所述的关键审计事项是指向审计委员会传达或要求传达给审计委员会的当期综合财务报表审计所产生的事项：(1)涉及对综合财务报表具有重大意义的账目或披露；(2)涉及我们特别具有挑战性的、主观的或复杂的判断。关键审计事项的传达不会以任何方式改变吾等对综合财务报表的意见(整体而言)，我们不会通过传达下面的关键审计事项，就关键审计事项或与其相关的账目或披露提供单独意见。

集体评估的贷款信贷损失准备的评估

如综合财务报表附注1和5所述，截至2021年5月31日，公司对集体评估的贷款(集体ACL)的信贷损失拨备为4240万美元。集体ACL包括对那些具有相似风险特征的贷款在集体(池)基础上的预期信贷损失的衡量。公司使用违约概率(PD)和违约损失(LGD)方法估计集体ACL。该公司根据成员借款人类型(基于借款人的公用事业部门)以及进一步根据内部借款人风险评级将其贷款组合划分为池。然后，该公司申请


84

损失因素，由PD和LGD组成，在每个确定的池的贷款有效期内计入预定的贷款水平摊销金额。由于该投资组合的违约历史有限，该公司利用公用事业部门的第三方默认数据表作为代理来估计每个池的违约率。根据内部借款人风险评级与第三方公用事业违约表中提供的等值信用评级的映射，本公司将相应的累计违约率应用于每个池中剩余贷款期限内的预定贷款摊销金额。在估算LGD时，该公司利用其对每个投资组合细分市场的终身历史亏损经验。本公司根据历史经验估计，预期信贷损失不会受到经济状况变化的影响，因此，本公司并未对任何经济预测的历史利率作出调整。本公司根据对相关定性因素的评估，如贷款组合组成的差异、承销标准、问题贷款趋势、公司信用审查职能的质量以及监管环境的变化和其他可能影响未来信贷损失金额的相关外部因素，考虑有必要根据现有贷款组合的具体特征的差异调整历史损失信息。

我们将集体ACL的评估确定为一项重要的审计事项。由于显著的测量不确定性，集体ACL的评估涉及高度的审计工作，包括专业技能和知识，以及主观和复杂的审计师判断。具体地说，评估包括对集体ACL方法、投资组合细分和用于估计PD和LGD的方法及其重要假设的评估，包括公用事业部门的第三方代理违约数据和借款人风险评级。评估还包括对集体ACL方法的概念合理性进行评估。此外，还需要审计师的判断力来评估所获得的审计证据的充分性。

以下是我们为解决这一关键审计问题而执行的主要程序。我们评估了与公司总体ACL估计的测量相关的某些内部控制的设计，包括对以下各项的控制：
•集体ACL方法学的发展
•确定和确定用于发展PD和LGD的方法和重要假设
•信用质量趋势和比率分析。

我们通过测试公司使用的某些数据来源、因素和假设，并考虑了这些数据、因素和假设的相关性和可靠性，评估了公司制定集体ACL评估的流程。此外，我们还聘请了具有专门技能和知识的信用风险专业人员，他们在以下方面提供了帮助：
•评估公司的集体ACL方法是否符合美国公认的会计原则
•通过与特定于公司的相关指标和趋势以及适用的行业和法规实践进行比较，评估公司对PD和LGD发展做出的概念合理性和判断
•通过与公司的经营环境和相关行业惯例进行比较，确定贷款组合是否被相似的风险特征划分
•通过评估借款人的财务表现、还款来源以及任何相关担保或基础抵押品，测试选定借款人的个人借款人风险评级。
•评估内部借款人风险评级与第三方公用事业违约表中提供的等效信用评级的映射和对齐的适当性。












85

我们还通过评估以下各项来评估获得的与集体ACL估计相关的审核证据的充分性：
•审核程序的累积结果
•公司会计实务的质量方面
•会计估计中的潜在偏差。



/s/毕马威有限责任公司(KPMG LLP)

自2013年以来，我们一直担任本公司的审计师。
弗吉尼亚州麦克莱恩
2021年7月30日






86


全国农村公用事业合作金融公司
*


 截至五月三十一日止的年度，
(千美元)202120202019
利息收入$1,116,601 $1,151,286 $1,135,670 
利息支出(702,063)(821,089)(836,209)
净利息收入414,538 330,197 299,461 
信贷损失利益(拨备)(28,507)(35,590)1,266 
扣除利息(计提信贷损失准备金)后的净利息收入386,031 294,607 300,727 
非利息收入：   
手续费及其他收入
18,929 22,961 15,355 
衍生收益(亏损)
506,301 (790,151)(363,341)
投资证券收益(亏损)
1,495 9,431 (1,799)
非利息收入总额526,725 (757,759)(349,785)
非利息支出：   
薪金和员工福利
(55,258)(54,522)(49,824)
其他一般和行政费用
(39,447)(46,645)(43,342)
提前清偿债务造成的损失(1,456)(683)(7,100)
其他非利息支出(1,619)(25,588)(1,675)
非利息支出总额(97,780)(127,438)(101,941)
所得税前收入(亏损)814,976 (590,590)(150,999)
所得税优惠(规定)(998)1,160 (211)
净收益(亏损)813,978 (589,430)(151,210)
减去：可归因于非控股权益的净(收益)亏损(2,311)4,190 1,979 
可归因于CFC的净收益(亏损)$811,667 $(585,240)$(149,231)
合并财务报表附注是这些报表的组成部分。




87


全国农村公用事业合作金融公司
--全面收益(亏损)合并报表


 截至五月三十一日止的年度，
(千美元)202120202019
净收益(亏损)$813,978 $(589,430)$(151,210)
其他全面收益(亏损)：   
现金流套期保值的未实现收益— — 1,059 
将衍生工具收益重新分类为收益(412)(441)(468)
固定福利计划调整2,297 (1,322)(488)
其他综合收益(亏损)1,885 (1,763)103 
综合收益(亏损)总额815,863 (591,193)(151,107)
减去：可归因于非控股权益的综合(收益)损失总额
(2,311)4,190 1,979 
可归因于CFC的全面收益(亏损)总额$813,552 $(587,003)$(149,128)
合并财务报表附注是这些报表的组成部分。



88


全国农村公用事业合作金融公司
综合资产负债表
 
五月三十一日，
(千美元)20212020
资产：
现金和现金等价物$295,063 $671,372 
受限现金(1)
8,298 8,647 
现金总额、现金等价物和限制性现金303,361 680,019 
投资证券：
债务证券交易，按公允价值计算($210,894作为抵押品质押)
576,175 309,400 
股权证券，按公允价值计算35,102 60,735 
按公允价值计算的总投资证券611,277 370,135 
借给会员的贷款28,426,961 26,702,380 
减去：信贷损失拨备(85,532)(53,125)
会员贷款，净额28,341,429 26,649,255 
应计应收利息107,856 117,138 
其他应收账款37,197 41,099 
固定资产净额91,882 89,137 
衍生资产121,259 173,195 
其他资产24,102 37,627 
总资产$29,638,363 $28,157,605 
负债：
应计应付利息$123,672 $139,619 
未偿债务：
短期借款4,582,096 3,961,985 
长期债务20,603,123 19,712,024 
次级可延期债务986,315 986,119 
会员附属证书：  
会员制附属证书628,594 630,483 
贷款和担保附属凭证386,896 482,965 
会员资本证券239,170 226,170 
会员从属证书总数1,254,660 1,339,618 
未偿债务总额27,426,194 25,999,746 
递延收入51,198 59,303 
衍生负债584,989 1,258,459 
其他负债52,431 51,656 
总负债28,238,484 27,508,783 
股本：
CFC股本：  
留存股本1,374,973 628,031 
累计其他综合损失(25)(1,910)
CFC总股本1,374,948 626,121 
非控制性权益24,931 22,701 
总股本1,399,879 648,822 
负债和权益总额$29,638,363 $28,157,605 
____________________________
(1) 受限现金主要包括为某些专门设计的合作项目代管的会员资金。
合并财务报表附注是这些报表的组成部分。


89


全国农村公用事业合作金融公司
*合并权益变动表


(千美元)会籍
费用和
教育性
基金		客流量
资本
已分配		委员的
资本
储备		未分配
净收入
(亏损)		氯氟化碳
留用
权益		累计
其他
全面
收益(亏损)		总计
氯氟化碳
权益		非控制性
利益		总计
权益
截至2018年5月31日的余额$2,945 $811,493 $687,785 $(36,434)$1,465,789 $8,544 $1,474,333 $31,520 $1,505,853 
采用新会计准则的累积效应
— — — 8,794 8,794 (8,794)— — — 
截至2018年6月1日的余额2,945 811,493 687,785 (27,640)1,474,583 (250)1,474,333 31,520 1,505,853 
净收益(亏损)1,000 96,592 71,312 (318,135)(149,231)— (149,231)(1,979)(151,210)
其他综合收益— — — — — 103 103 — 103 
赞助资本报废— (47,507)— — (47,507)— (47,507)(2,908)(50,415)
其他(963)— — — (963)— (963)514 (449)
截至2019年5月31日的余额$2,982 $860,578 $759,097 $(345,775)$1,276,882 $(147)$1,276,735 $27,147 $1,303,882 
净收益(亏损)1,000 96,310 48,223 (730,773)(585,240)— (585,240)(4,190)(589,430)
其他综合损失— — — — — (1,763)(1,763)— (1,763)
赞助资本报废— (62,822)— — (62,822)— (62,822)(1,933)(64,755)
其他(789)— — — (789)— (789)1,677 888 
截至2020年5月31日的余额$3,193 $894,066 $807,320 $(1,076,548)$628,031 $(1,910)$626,121 $22,701 $648,822 
采用新会计准则的累积效应
— — — (3,900)(3,900)— (3,900)— (3,900)
截至2020年6月1日的余额3,193 894,066 807,320 (1,080,448)624,131 (1,910)622,221 22,701 644,922 
净收入900 89,761 102,429 618,577 811,667 — 811,667 2,311 813,978 
其他综合收益— — — — — 1,885 1,885 — 1,885 
赞助资本报废— (59,857)— — (59,857)— (59,857)(2,054)(61,911)
其他(968)— — — (968)— (968)1,973 1,005 
截至2021年5月31日的余额$3,125 $923,970 $909,749 $(461,871)$1,374,973 $(25)$1,374,948 $24,931 $1,399,879 
合并财务报表附注是这些报表的组成部分。



90


全国农村公用事业合作金融公司
合并现金流量表
 截至五月三十一日止的年度，
(千美元)202120202019
经营活动的现金流：   
净收益(亏损)$813,978 $(589,430)$(151,210)
*进行调整，以将净收入与经营活动提供的净现金进行核对：   
**摊销递延贷款费用(9,390)(9,309)(10,009)
**债务发行成本和递延费用摊销10,608 9,095 10,439 
**要求摊销长期债务贴现11,925 10,896 10,605 
**银行循环信贷额度发行成本摊销4,434 4,972 5,324 
扣除折旧和摊销7,959 9,238 9,305 
扣除信贷损失准备金(福利)28,507 35,590 (1,266)
*减少提前清偿债务造成的损失1,456 683 7,100 
**固定资产减值— 31,284 — 
**出售土地将获得更多收益— (7,713)— 
*减少股权和债务证券的未实现(收益)损失(1,015)(5,975)1,799 
减少衍生品远期价值(收益)损失(621,946)734,278 319,730 
**营业资产和负债变动情况：
**应计应收利息9,282 16,467 (6,163)
**应计应付利息(15,947)(19,378)9,713 
**递延收入*1,285 10,973 2,077 
中国和其他国家(1,181)(12,456)(10,401)
经营活动提供的净现金239,955 219,215 197,043 
投资活动的现金流：   
贷款预付款，净额
(1,724,253)(785,190)(738,171)
固定资产投资净额(9,862)(9,565)(14,725)
卖地收益
— 21,268 — 
定期存款净收益
— — 100,000 
购买交易性证券
(397,522)(3,883)— 
出售证券的收益和交易证券的到期日
127,875 277,687 — 
赎回股权证券所得收益
30,000 25,000 — 
购买持有至到期的债务证券— (76,339)(80,123)
持有至到期债务证券的到期日收益— 69,726 35,340 
*投资活动中使用的净现金(1,973,762)(481,296)(697,679)
融资活动的现金流：   
短期借款收益(偿还)，净额
808,252 (208,340)(452,618)
原始到期日>90天的短期借款收益3,081,069 3,022,910 1,652,005 
偿还原始期限>90天的短期借款(3,269,210)(2,460,311)(1,387,571)
支付循环银行信贷额度的发行费用
— (1,025)(2,382)
发行长期债券的收益，扣除贴现和发行成本
3,055,220 2,156,711 3,281,595 
偿还长期债务的付款
(2,186,458)(1,675,288)(2,806,639)
为提前清偿债务而支付的款项
(1,456)(683)(7,100)
支付次级可延期债务的发行费用
— (84)(6,535)
发行次级可延期债券所得款项— — 250,000 
发行会员附属证书的收益
14,292 9,621 1,986 
会员附属证书作废的付款
(84,659)(24,572)(24,861)
退还赞助资本的付款
(59,889)(63,035)(49,860)
偿还会员费，净额
(12)(8)(4)
*融资活动提供的净现金1,357,149 755,896 448,016 
现金、现金等价物和限制性现金净增(减)(376,658)493,815 (52,620)
期初现金、现金等价物和限制性现金680,019 186,204 238,824 
期末现金、现金等价物和限制性现金$303,361 $680,019 $186,204 
合并财务报表附注是这些报表的组成部分。


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全国农村公用事业合作金融公司
合并现金流量表

 截至五月三十一日止的年度，
(千美元)202120202019
补充披露现金流信息：   
支付利息的现金$687,145 $805,086 $801,966 
缴纳所得税的现金219 20 112 
非现金融资和投资活动：
**偿债准备金/偿债准备金凭证净减少$— $2,560 $— 
合并财务报表附注是这些报表的组成部分。


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全国农村公用事业合作金融公司
合并财务报表附注


注1-重要会计政策摘要

“公司”(The Company)

全国农村公用事业合作金融公司(“CFC”)是1969年4月根据哥伦比亚特区法律成立的会员所有的合作协会。CFC的主要目的是为其成员提供资金，以补充美国农业部(USDA)农村公用事业服务(RUS)的贷款计划。CFC向其农村电力成员提供贷款，使其能够购买、建造和运营配电系统、发电和传输(“电力供应”)系统以及相关设施。氟氯化碳还以信用证和债务担保的形式向其成员提供信贷增强。作为一个合作社，氟氯化碳由其成员拥有并专门为其服务，该成员由非营利性实体或非营利性实体的子公司或附属机构组成。CFC免征联邦所得税。

美国国家合作服务公司(“NCSC”)是一家应税合作社，1981年在哥伦比亚特区成立，是一家会员所有的合作社。NCSC的主要目的是向CFC成员、有资格成为CFC成员的实体以及由某些CFC成员拥有、运营或控制或向某些CFC成员提供重大利益的营利性和非营利实体提供资金。NCSC的成员包括配电系统、供电系统以及作为CFC成员的全州和地区性协会。CFC是NCSC的主要资金来源，并根据一项管理协议管理NCSC的业务运营，该协议每年自动续签，除非任何一方终止。NCSC向CFC支付一笔费用，作为交换，CFC根据担保协议偿还NCSC的贷款损失。作为一个应税合作社，NCSC根据其申报的应纳税所得额和扣除额缴纳所得税。NCSC的总部设在弗吉尼亚州的杜勒斯。

农村电话金融合作社(“RTFC”)是一个应纳税的T分部合作社，最初于1987年在南达科他州注册成立，并于2005年在哥伦比亚特区重新注册为会员所有的合作社协会。RTFC的主要目的是为其农村电信会员及其附属公司提供融资。RTFC的成员由非营利性和营利性实体组成。氯氟化碳是RTFC的唯一贷款人，并通过一项管理协议管理RTFC的业务运营，该协议可每年自动续签，除非任何一方终止。RTFC向CFC支付一笔费用，作为交换，CFC根据担保协议偿还RTFC的贷款损失。根据“国内税法”T分节的规定，RTFC根据其净收入缴纳所得税，不包括分配给其客户的赞助收入。RTFC的总部设在弗吉尼亚州的杜勒斯。

预算的列报和使用依据

随附的综合财务报表是根据美国公认会计原则(“美国公认会计原则”)编制的。按照美国公认会计原则编制财务报表要求管理层作出估计和假设，这些估计和假设会影响该期间报告的金额和相关披露。管理层最重要的估计和假设涉及确定信贷损失拨备以及金融资产和负债的公允价值。实际结果可能与这些估计不同。为符合当前的列报方式，对前几个期间进行了某些重新分类。

风险和不确定性

虽然导致2019年冠状病毒病的新型冠状病毒毒株(新冠肺炎)继续存在，但由于最近开发的新冠肺炎疫苗的制造和分销，该病毒造成的破坏已明显减少。虽然最初的大部分限制已经放松或取消，但未来新冠肺炎爆发的风险依然存在。有关新冠肺炎变异株的严重程度或研发的疫苗有效性的新信息可能会出现，导致联邦、州和地方政府采取额外行动来遏制新冠肺炎或治疗其影响。我们继续密切关注事态发展；不过，我们无法预测新冠肺炎未来对


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全国农村公用事业合作金融公司
合并财务报表附注

我们的业务和财务业绩，或大流行对我们成员产生独特影响的具体方式，所有这些都仍然存在不确定性。

合并原则

随附的合并财务报表包括CFC、可变利息实体(“VIE”)的账户，其中CFC是主要受益人，以及由CFC创建和控制以持有丧失抵押品赎回权资产的附属实体。氯氟化碳做到了不是截至2021年5月31日或2020年5月31日，没有任何实体持有丧失抵押品赎回权的资产。所有公司间余额和交易均已注销。NCSC和RTFC是需要由CFC整合的VIE。除非另有说明，否则提及的“我们”、“我们”或“我们”指的是氟氯化碳及其合并实体。

可变利息实体

VIE是指在没有另一方提供额外从属财务支持的情况下，或股权持有人群体没有能力(I)对对其经济表现影响最大的实体的活动做出决定；(Ii)承担实体的预期亏损的义务；或(Iii)有权获得实体的预期剩余收益的情况下，存在风险的总股权投资不足以为其活动提供资金的实体。

NCSC和RTFC符合VIE的定义，因为在没有额外财政支持的情况下，它们没有足够的风险股权投资来为其活动提供资金。在评估一个实体进行可能的合并时，我们必须确定我们是否对该实体有可变的兴趣。如果确定我们在该实体中没有可变利益，则不需要进一步分析，并且我们不合并该实体。如果我们在实体中有可变的利益，我们必须基于对定量和定性因素的评估来评估我们是否是主要受益者。如果我们在VIE中拥有控股权，并且(I)有权指导VIE的活动，从而对VIE的经济表现产生最重大的影响，并且(Ii)有义务承担VIE的损失或有权从VIE获得可能对VIE产生重大影响的利益，则我们被视为主要受益者。我们用CFC巩固了NCSC和RTFC的结果，因为CFC是主要的受益者。

现金和现金等价物

现金、银行到期存单以及原始到期日在90天以下的其他投资被归类为现金和现金等价物。

受限现金

限制性现金，主要包括为某些专门设计的合作项目代管的会员资金，总额为#美元。8百万美元和$9截至2021年5月31日和2020年5月31日，分别为。

投资证券

我们的投资证券组合包括股票和债务证券。我们在交易日的基础上记录证券的买入和卖出。投资证券的会计和计量框架因证券类型和分类的不同而不同。股本证券在我们的综合资产负债表上按公允价值报告，未实现收益和亏损记录为其他非利息收入的组成部分。截至2021年5月31日和2020年5月31日，我们所有的债务证券都被归类为交易。因此，我们还在合并资产负债表上以公允价值报告我们的债务证券，并将未实现损益记录为非利息收入的一个组成部分。利息收入一般根据有效收益率法在证券的合同期限内确认。



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全国农村公用事业合作金融公司
合并财务报表附注

借给会员的贷款

我们向会员发放贷款，并将管理层有意愿和能力持有的贷款分类为投资持有，直至到期或偿还。分类为投资持有的贷款是根据未付本金余额、扣除本金冲销净额和递延贷款发放成本报告的。递延贷款发端成本使用直线法摊销，这种方法近似于有效利息法，在贷款有效期内计入利息收入。

应收应计利息

在现行预期信贷损失(“CECL”)模式允许下，我们选择继续在我们的综合资产负债表上单独报告贷款的应计利息，作为应计利息应收项目的一部分，而不是作为向会员提供的贷款的一部分。应计应收利息金额通常为未偿还贷款应计利息的三个月或更短时间。由于我们的政策是及时冲销逾期应计应收利息，我们选择不计入未偿还贷款应计应收利息的信用损失拨备，这笔款项共计#美元。93百万美元和$96分别截至2021年5月31日和2020年5月31日。我们还选择将应计利息排除在CECL要求的信用质量披露之外。

利息收入

履约贷款的利息收入按合同利率计提并确认为利息收入。符合贷款发放费用定义的贷款发放成本和不可退还的贷款费用将递延，并通常在利息收入中确认为使用实际利息法在贷款到期日期间的收益调整。

问题债务重组

如果借款人遇到财务困难，并给予借款人我们不会考虑的优惠，贷款修改被认为是问题债务重组(TDR)。根据CECL，我们需要估计TDR贷款的终身预期信用损失拨备。正如下面在“信贷损失拨备-贷款组合-特定资产拨备”中讨论的那样，TDR贷款在估计预期的信贷损失时是以个人为基础进行评估的。预期TDR的信贷损失与TDR的入账方式类似，并在合理预期将与借款人签订TDR，以及我们预计修改将影响付款时间或金额和/或付款期限时确认。

我们通常将TDR贷款归类为不良贷款，并将贷款置于非应计项目状态，尽管在许多情况下，此类贷款在修改之前已经被归类为不良贷款。若借款人在较长一段时间内按经修订条款履行，则该等贷款可回复履约状态，并恢复应计利息，而吾等预期借款人将继续按照经修订条款履行。在某些有限的情况下，如TDR贷款在修改日期是有效的，则该贷款在修改时可能仍处于应计状态。

不良贷款

当合同本金或利息逾期90天，或者当我们认为收回全部本金和利息没有合理的保证时，我们将贷款归类为不良贷款。当一笔贷款被归类为不良贷款时，我们通常将这笔贷款置于非应计项目状态。在贷款处于非应计状态时应计但未收回的利息将冲销当期利息收入。非权责发生贷款的利息收入随后只有在收到现金付款时才予以确认。然而，如果我们认为贷款本金的最终可收回性存在疑问，收到的现金将被用来抵销贷款的本金余额。非权责发生贷款通常在本金和利息变为流动状态并在一段特定时期内保持流动，并合理保证偿还剩余合同本金和利息时恢复权责发生状态。


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合并财务报表附注

冲销

当我们确定贷款无法收回时，我们会注销全部贷款或部分贷款。坏账本金的冲销导致我们贷款组合的信贷损失拨备减少。收回以前冲销的本金金额导致拨备增加。

信贷损失拨备--贷款组合

现行津贴方法

从2020年6月1日开始，信贷损失拨备是根据管理层目前对剩余合同期限内预期信贷损失的估计确定的，并根据估计的预付款进行适当调整，这些估计提前还款是截至每个资产负债表日期我们的贷款组合中的贷款。我们贷款组合的信贷损失准备在我们的综合资产负债表上作为估值账户报告，该账户从向会员提供的贷款中扣除，以显示我们预计在贷款有效期内收取的净金额。在贷款开始时，我们会立即确认一笔预期信贷损失的拨备。由于我们对终身预期信贷损失的估计发生变化，每个时期对拨备的调整都通过我们综合经营报表上的信贷损失拨备在收益中确认。

我们使用给定违约概率/损失的方法来估算贷款组合的终身预期信用损失拨备。我们的信贷损失备抵包括集体备抵和特定资产备抵。集体免税额是为我们投资组合中具有相似风险特征的贷款设立的，因此在衡量预期信贷损失时是以集体或集合为基础进行评估的。资产特定拨备是为我们的投资组合中与我们投资组合中的其他贷款没有相似风险特征的贷款设立的，因此在衡量预期信贷损失时会以个人为基础进行评估。预期信贷损失是根据影响报告金额可收回性的历史经验、当前条件和预测(如果适用)进行估计的。

自1969年成立以来，氟氯化碳经历了有限的违约和损失，因为公用事业部门通常对经济变化的敏感度低于其他部门，这主要是由于所提供服务的基本性质。我们蒙受的损失与经济因素无关，而是与每个借款者不同的经营问题有关。鉴于我们借款人的信誉以及我们的亏损经历与特定的基本宏观经济变量(如美国失业率或国内生产总值(GDP)增长)没有相关性，我们没有对任何经济预测的历史损失率进行调整。然而，我们认为有必要基于对相关定性因素的评估，根据现有贷款组合的具体特征的差异来调整我们的历史损失信息，这些因素包括我们的贷款组合组成的差异、我们的承保标准、问题贷款趋势、我们的信用审查功能的质量，以及监管环境的变化和其他可能影响未来信用损失金额的相关外部因素。

集体免税额

我们采用定量方法和定性框架来衡量我们预期信贷损失拨备的集体组成部分。我们量化方法的第一个要素涉及将我们的贷款组合划分为具有相似风险特征的贷款池。我们将我们的贷款组合分解为反映成员借款人类型的细分，这是基于借款人的公用事业部门，因为每个部门的关键运营、基础设施、监管、环境、客户和金融风险在性质上是相似的。我们的主要成员借款人类型包括CFC配电、CFC电力供应、CFC全州及协会、NCSC和RTFC电信。我们的投资组合细分市场与公用事业行业中常见的行业保持一致。我们根据我们的内部借款人风险评级将每个投资组合进一步分层为贷款池，因为我们的借款人风险评级提供了关于我们每个贷款组合部门的可收集性的重要信息。然后，我们将损失系数(由违约概率和违约造成的损失组成)应用于我们每个贷款池的贷款期限内预定的贷款水平摊销金额。下面我们将讨论在衡量我们贷款组合的预期信用损失时，关键投入的来源和基础，包括借款人风险评级和损失因素。


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合并财务报表附注

•借款人风险评级:  我们评估我们贷款组合中的每个借款人和贷款机构，并根据一些定量和定性因素的考虑，对内部借款人和贷款机构进行风险评级。每个风险评级在收到借款人经审计的财务报表后每年都会重新评估；然而，由于影响借款人履行义务能力的最新信息或其他重大发展和趋势，可能会发生临时风险评级调整。我们内部分配的借款人风险评级旨在评估借款人的一般信誉和违约概率。我们使用内部借款人风险评级，将其映射到外部评级机构的同等信用评级，以区分我们每个投资组合部门和贷款池中的风险。我们在下面的“附注4-贷款”中提供了有关借款人风险评级的附加信息。

•违约概率: 违约概率或违约率代表借款人在特定时间范围内违约的可能性。由于我们有限的违约历史，我们利用公用事业部门的第三方违约数据作为代理来估计我们每个贷款池的违约率。第三方违约数据提供了公用事业部门基于信用评级和未偿还债券剩余到期日的历史违约率。根据我们的内部借款人风险评级与第三方公用事业违约表中提供的等效信用评级的映射和调整，我们将相应的累计违约率应用于我们每个贷款池中贷款剩余期限内的预定摊销金额。

•违约造成的损失: 考虑到违约的损失，或损失严重程度，代表在借款人违约的情况下将实现的贷款的估计损失(扣除收回)。当我们利用第三方违约数据时，我们利用我们一生的历史损失经验来估计违约造成的损失，或我们每个贷款组合部分的回收率。我们认为，由于农村公用事业合作社的组织结构和经营环境、我们通常要求借款人的资产和收入具有高级担保头寸的长期贷款做法、我们的成员借款人对CFC的投资，以及我们在发生违约时通常采取的合作方式，我们的内部历史损失严重程度数据提供了比第三方损失严重程度数据更可靠的估计。

除了我们集体衡量预期信用损失时使用的定量方法外，管理层还对相关因素进行定性评估和分析，例如风险管理实践的变化、当前和过去的承保标准、特定的行业问题和趋势以及其他主观因素。根据我们的评估，截至以下日期，我们并没有对按我们的量化方法计算的集体信贷损失免税额作出质的调整。2021年5月31日或于2020年6月1日通过CECL。
特定资产免税额

考虑到不良贷款的风险特征，我们通常会考虑不良贷款以及在问题债务重组下已经或预计将被修改的贷款进行单独评估。我们在衡量预期信用损失程度时考虑的因素包括支付状态、抵押品价值、借款人的财务状况、担保人支持、到期收取预定本金和利息的可能性、对陷入困境的借款人的支付结构或期限的预期修改，以及能够合理估计的回收情况。我们通常将预期信贷损失衡量为贷款的摊余成本基础与借款人预期未来现金流的现值之间的差额，如果贷款依赖于抵押品，则一般按贷款的实际利率或抵押品的公允价值贴现。

优先免税额方法论

在2020年6月1日之前，信贷损失拨备是基于已发生损失模型确定的，根据该模型，管理层估计截至每个资产负债表日期，我们的贷款组合中可能存在的损失。我们使用违约概率/违约损失概率的方法，基于五年的损失出现期来估计可能的损失。我们使用了相同的投资组合细分、借款人风险评级框架、第三方违约数据和发生损失模型下的内部历史回收率，这些都是我们在基于当前预期信用损失模型确定拨备时使用的。



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合并财务报表附注

未提前贷款承诺

未垫付承付款是指我们已批准和执行的贷款合同金额，但资金尚未垫付。报告的大多数未预付款承付款是指在贷款预付款时受重大不利变化条款约束的数额。在预付这些贷款之前，我们将确认自贷款获得批准以来，借款人的业务或条件(财务或其他方面)没有发生重大不利变化，并确认借款人目前遵守了贷款条款和条件。剩余的未垫付承诺涉及在每笔贷款垫款时不受重大不利变化条款约束的信用额度贷款。因此，只要借款人遵守贷款承诺的条款和条件，我们将被要求预付这些承诺贷款的金额。

与信用额度贷款相关的未提前贷款承诺的期限通常不超过五年通常是用于营运资金和备用流动性目的的循环设施。从历史上看，无论是否有实质性的不利变化条款，我们在信用额度贷款工具上的使用率都非常低。由于我们通常不会对我们大部分贷款的未预付部分收取费用，我们的借款人通常会要求长期贷款，为建设工作计划和其他资本支出提供资金，期限最长可达五年并在那段时间内逐步减少设施的使用。这些因素使我们预期，大多数未垫付信贷额度的贷款承诺将在没有得到充分动用的情况下到期，而且未垫付总额并不一定代表未来的现金资金需求。

信贷损失准备金-表外信贷风险

我们还为与未提前贷款承诺和财务担保相关的表外信贷敞口保留了信贷损失准备金。由于我们与表外信贷敞口相关的业务流程和信用风险基本上与我们的贷款相同，因此我们衡量表外敞口的预期信贷损失，并对为这些敞口提供资金的可能性进行了调整。与我们资助的未偿还风险敞口所使用的方法一致。我们将表外信贷敞口的预期信贷损失准备金作为其他负债的一个组成部分计入我们的综合资产负债表。

固定资产

固定资产按成本减去累计折旧入账。我们以直线方式确认每一类应计折旧固定资产在预计使用年限内的折旧费用。范围从三至40好几年了。我们确认折旧费用或f $8百万，$9百万aND$92021财年、2020财年和2019年分别为100万。下表显示了我们固定资产的组成部分。我们位于弗吉尼亚州劳登县的总部设施由CFC所有，是建筑和建筑设备的组成部分。



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合并财务报表附注

表1.1：固定资产
五月三十一日，
(千美元)20212020
建筑和建筑设备$50,090 $50,087 
家具和固定装置6,039 6,015 
计算机软硬件54,582 49,944 
其他1,048 1,051 
可折旧固定资产111,759 107,097 
减去：累计折旧(66,777)(59,007)
应计折旧固定资产净值44,982 48,090 
土地23,796 23,796 
正在进行的软件开发23,104 17,251 
固定资产净额$91,882 $89,137 

在2020财年，管理层决定放弃一个开发内部使用的贷款发起和服务平台的项目。该项目旨在更新我们的贷款平台，以提供更多的功能和灵活性，并提高我们的贷款、贷款服务和贷款会计流程的运作效率。由于决定放弃该项目，我们注销了与该项目相关的资本化金额，这些金额被记录为正在进行的计算机软件和硬件和软件开发的一个组成部分，并确认了#美元的非现金减值费用。312020财年第四季度为100万美元。减值费用在我们的综合营业报表中作为其他非利息费用的组成部分列报。

丧失抵押品赎回权的资产

为偿还债务而通过我们的贷款活动获得的止赎资产可能持有在由CFC创建和控制的经营实体中，并在我们的综合资产负债表中按净止赎资产单独列示。这些资产最初按收购日的估计公允价值入账。收购后，未被归类为持有待售的止赎资产将进行减值评估，运营结果和任何减值将在我们的综合运营报表中的止赎资产运营业绩项下报告。当丧失抵押品赎回权的资产符合将被分类为持有待售的会计准则时，它们将按转让日的成本或公允价值减去预计待售成本中的较低者入账，转让日的金额代表新的成本基础。随后的变化在我们的合并运营报表中的止赎资产运营结果项下确认。我们亦于每个报告期审核分类为持有待售的止赎资产，以确定现有账面价值是否可完全收回(与估计公允价值比较)。我们做到了不是I don‘截至2021年5月31日或2020年5月31日，我们的合并资产负债表上没有任何丧失抵押品赎回权的资产.

根据回购协议出售的证券

我们签订回购协议出售投资证券。这些交易被记为抵押融资交易，并作为短期借款的一部分记录在我们的综合资产负债表上，其金额与证券的出售金额相同。

债务

我们报告债务是按扣除未摊销发行成本和折价或溢价后的成本计算的。发行成本、折价和溢价采用实际利息法或在每次债券发行的法定到期日采用近似实际利息法的方法递延并摊销为利息支出。短期借款由具有原件的借款组成。


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合并财务报表附注

合同到期日为一年或更短时间，不包括长期债务的当前部分。原始合同到期日超过一年的借款被归类为长期债务。

衍生工具

我们是衍生品金融工具的最终用户，不从事衍生品交易。我们使用衍生品，主要是利率掉期和国债利率锁定来管理利率风险。衍生品可能是私下协商的合约，通常被称为场外交易(OTC)衍生品，或者它们可能在交易所上市和交易。我们一般从事场外衍生品交易。

根据衍生工具和套期保值活动的会计准则，我们以公允价值将衍生工具作为衍生资产或衍生负债记录在我们的综合资产负债表中。我们以个别合约为基础报告衍生资产和负债总额，这不考虑主净额结算协议或抵押品净额结算的影响。收益头寸的衍生品在我们的综合资产负债表上报告为衍生品资产，而亏损头寸的衍生品报告为衍生品负债。与衍生工具相关的应计利息在我们的综合资产负债表中作为应计应收利息或应计应付利息的组成部分报告。

如果我们不选择套期保值会计处理，衍生工具公允价值的变化(包括净应计定期衍生现金结算费用和衍生远期价值金额)将在我们的综合经营报表衍生收益(亏损)项下确认。如果我们选择对衍生品进行套期保值会计处理，我们就会正式记录、指定和评估这种套期保值关系的有效性。指定为合资格公允价值对冲的衍生工具的公允价值变动，连同对冲项目公允价值的抵销变动及任何相关的无效，计入收益。在对冲关系有效的情况下，指定为合资格现金流对冲的衍生工具的公允价值变动被记录为其他全面收益(“保监局”)的组成部分，并在预测交易期间使用实际利息法从累计其他全面收益(“保监局”)重新分类为收益。套期保值关系中的任何无效都被确认为我们综合经营报表中衍生收益(亏损)的组成部分。

我们通常不会将利率掉期指定为对冲会计，因为利率掉期占我们衍生品的绝大部分。因此，利率掉期的公允价值变动在我们的综合经营报表中衍生工具收益(亏损)项下报告。与利率掉期相关的定期现金结算净费用在我们的综合现金流量表中被归类为经营活动。

我们通常将国库利率锁定指定为对预期债务发行或重新定价的现金流对冲。被指定为现金流对冲的库房锁的公允价值变动被记录为OCI的组成部分，并在预测交易发生时从AOCI重新分类为利息支出。在我们的综合经营报表中，任何无效都被确认为衍生收益(亏损)的一个组成部分。

保证责任

我们维持担保责任，代表我们与担保相关的或有和非或有风险，以及与我们成员债务相关的备用流动性义务。担保负债包括在合并资产负债表上的其他负债项目中，担保负债准备金在合并经营报表中作为一个单独的项目在非利息支出中报告。

担保负债的或有部分代表管理层对我们在担保组合中面临的损失的估计。用于估计或有担保负债的方法与用于根据CECL模式确定信贷损失拨备的方法是一致的。



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合并财务报表附注

自2003年1月1日以来，我们已经为所有新的或修改的担保记录了非或有担保负债。我们的非或有担保债务代表我们有义务随时准备履行我们自2003年1月1日以来签订或修改的担保和流动性义务。我们的非或有债务是根据担保和发放担保收取的流动资金估算的，这代表管理层对我们随时准备履行的义务的公允价值的估计。费用采用直线法递延摊销，在保证期内计入利息收入。

公允价值评估流程

我们以公允价值列报某些金融工具，包括股权和债务证券以及衍生品。公允价值被定义为在计量日在市场参与者之间有序交易中为一项资产收到或支付的转移负债的价格(也称为退出价格)。我们有各种程序和控制措施，以确保公允价值得到合理估计。我们在可能的情况下，在我们的估值中考虑主要市场的可观察到的价格。公允价值估计是在报告日期制定的，不一定表明未来市场交易中最终可能实现的金额。除根据提前赎回条款赎回债务、根据提前终止条款终止衍生工具以及允许借款人提前偿还贷款外，我们持有并打算持有所有金融工具至到期，但未规定到期日的普通股和优先股投资以及我们的交易债务证券除外。

公允价值层次

公允价值会计准则为金融工具的分类提供了一个三级公允价值层次。这一层次是基于资产或负债交易的市场，以及用于计量公允价值的估值技术的投入是可观察的还是不可观察的。金融资产或负债的公允价值计量是根据对整个公允价值计量有重要意义的任何投入中的最低水平分配的。公允价值层次的三个层次总结如下：

级别1：相同资产或负债在活跃市场的报价(未经调整)
第2级：可观察到的基于市场的投入，但相同资产或负债的活跃市场报价除外
级别3：无法观察到的输入

厘定金融工具公允价值所涉及的管理层判断程度取决于活跃市场的报价或可观察到的市场参数。当活跃市场的报价和可观察数据不完全可用时，需要管理层的判断来估计公允价值。市场状况的变化，例如资本市场流动资金减少或二级市场活动的变化，可能会降低用于确定公允价值的报价或可观察数据的可用性和可靠性。

会员费

会员按会员级别一次性收取会员费。氟氯化碳分配系统成员、供电系统成员和全国合作社协会支付#美元。1,000会员费。氯氟化碳服务组织成员支付$200会员费和CFC合伙人支付$1,000手续费。RTFC投票会员支付$1,000会员费和RTFC员工支付$100手续费。NCSC会员支付$100会员费。会员费作为会员权益入账。

具有表外风险的金融工具

在正常的业务过程中，我们是具有表外风险的金融工具的一方，以满足我们会员借款人的融资需求。这些金融工具包括承诺的信用额度、备用信用证和对成员义务的担保。



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合并财务报表附注

提前清偿债务

我们不定期提前赎回未偿债务，以管理流动性和利率风险。当我们提前赎回未偿债务时，我们将与赎回债务支付的金额和已清偿债务的账面净值之间的差额相关的损益确认为损益中非利息支出的一部分。

所得税

虽然氯氟化碳根据《国税法》第501(C)(4)条是免税的，但它要对无关的商业应税收入征税。NCSC是一家应税合作社，对其应报告的应税收入和允许的扣除额全额缴纳所得税。RTFC是根据《国内税法》(Internal Revenue Code)第T章规定的应税合作社，对分配给借款人的赞助来源的收入不缴纳所得税，只要正确注意到这种分配，至少20分配金额的%在提交适用的纳税申报单之前以现金形式退休。

综合经营报表中记录的所得税优惠(费用)代表按适用的联邦和州合并所得税税率计算的所得税优惠(费用)，从而导致法定税率。NCSC和RTFC的联邦法定税率均为212021财年、2020财年和2019年各财年的百分比。基本上都是oF我们合并经营报表中记录的所得税费用与NCSC有关。NCSC的递延税金资产为#美元。2百万美元和$3百万作为oF分别为2021年5月31日和2020年5月31日，主要原因是衍生品的会计和税收处理方式不同。我们认为递延税项资产更有可能通过应纳税所得额变现。

2021财年采用新会计准则

公允价值计量--公允价值计量披露要求的变化

2020年6月1日，我们通过了会计准则更新(ASU)2018-13，公允价值计量(主题820)：披露框架-公允价值披露要求的变化 测量，该法案删除、增加和修改了有关公允价值计量的某些披露要求。本指引的采纳仅导致“附注14-公允价值计量”中的公允价值计量披露发生某些变化，并不影响我们的合并财务报表。

金融工具.信用损失：金融工具信用损失的测量

2020年6月1日，我们通过了ASU 2016-13，金融工具-信贷损失(主题326)：金融工具信用损失计量，它用被称为CECL模型的预期损失方法取代了用于估计信贷损失的已发生损失方法。已发生损失模型延迟确认信贷损失，直到很可能发生损失，而CECL模型要求立即确认在发起或购买金融工具之日属于CECL范围内的金融工具在合同期限内的预期信贷损失，并根据估计预付款进行适当调整。CECL模型适用于以摊余成本和某些表外信贷敞口计量金融资产的信贷损失，影响我们对贷款组合的信贷损失拨备的估计，以及与未提前贷款承诺和财务担保相关的表外信贷敞口。在计量终身预期信贷损失时，管理层必须考虑过去事件的相关信息，包括历史经验、当前状况以及影响金融工具报告金额可收集性的合理和可支持的预测。



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合并财务报表附注

我们采用CECL采用修改后的追溯法，这导致我们的贷款组合的信贷损失拨备增加了#美元。41000万美元，留存收益相应减少#美元42000万美元，记录为累积效应调整。与非提前贷款承诺和财务担保相关的表外信贷敞口对信贷损失拨备的影响并不大。我们贷款组合的信贷损失拨备增加的原因是，根据CECL模型的要求，我们的贷款组合的拨备转变为基于我们投资组合中贷款剩余合同期限的预期信用损失来衡量拨备，而已发生模型下的拨备没有考虑我们贷款的剩余合同期限。过渡调整主要是由于氟氯化碳分配和氟氯化碳电力供应贷款津贴的增加，这两项贷款的剩余合同期限比我们在已发生损失模式下估计贷款组合中可能出现的损失时使用的五年估计亏损出现期更长。

虽然CECL在2020年6月1日采用时对我们的收益没有影响，但随后对新确认贷款、未提前贷款承诺和财务担保的终身预期信用损失的估计，以及我们对受CECL约束的现有金融工具的终身预期信用损失的估计在此期间的变化，现在在收益中确认。我们在“附注4-贷款”和“附注5-信贷损失拨备”中介绍了CECL对按摊销成本计量的金融工具所要求的扩大的信用质量披露。在我们于2020年6月1日采用CECL之前的期间内的金额将继续按照以前适用的美国公认会计准则进行报告。

已发布但尚未采用的新会计准则

参考汇率改革

2020年3月12日，财务会计准则委员会(“FASB”)发布了ASU 2020-04，参考汇率改革(主题848)：促进参考汇率改革对财务报告的影响它为将美国公认会计原则(GAAP)应用于合约、套期保值关系和其他交易提供了临时可选的权宜之计和例外，这些交易由于伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)预期停止和其他参考利率改革变化而可能被修改，以减轻与预期的市场参考利率变化相关的潜在会计和财务负担。本指南允许实体在满足某些标准的情况下，选择不对受参考费率转换影响的合同应用某些修改会计要求。做出这一选择的实体将不需要在修改日期重新衡量修改后的合同，也不需要重新评估以前的会计决定。该指导意见于2020年3月12日发布时生效，一般可适用至2022年12月31日。我们期望运用某些实际的权宜之计，并正在评估这些选举的时机和适用情况。根据我们目前的评估，我们不认为本指引的应用将对我们的综合财务报表产生实质性影响。



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附注2-利息收入和利息支出

下表显示了我们2021财年、2020财年和2019年合并运营报表上按创息资产类型列出的利息收入组成部分，以及按债务产品类型列出的利息支出组成部分。

表2.1：利息收入和利息支出
截至五月三十一日止的年度，
(千美元)202120202019
利息收入：
贷款(1)(2)
$1,101,505 $1,129,883 $1,111,061 
投资证券15,096 21,403 24,609 
利息收入总额1,116,601 1,151,286 1,135,670 
利息支出：(3)(4)
短期借款14,730 77,995 92,854 
长期债务581,292 634,567 647,284 
次级债106,041 108,527 96,071 
利息支出总额702,063 821,089 836,209 
净利息收入$414,538 $330,197 $299,461 
____________________________
(1)包括贷款转换费，一般按实际利息法递延并在到期前的利息收入中确认。
(2)包括滞纳金、承诺费以及递延贷款费用和贷款发放成本的净摊销。
(3)包括债务贴现和债务发行成本的摊销，该等成本一般按实际利率法递延并确认为截至到期日的利息支出。然而，与交易商商业票据相关的发行成本在发生时立即在利息支出中确认。
(4)包括与融资安排相关的费用，例如向参与我们承诺的银行循环信贷额度协议的银行支付的预付费用。根据费用的性质，该金额要么立即确认为已发生，要么递延并在安排期限内按比例确认利息支出。

在我们的综合资产负债表上报告的递延收入为#美元。51百万美元和$59截至2021年5月31日和2020年5月31日，分别为100万美元，主要包括总额为美元的递延贷款转换费45百万美元和美元53截至每个日期，均为百万美元。递延贷款转换费用按实际利率法在贷款剩余期限至到期日的利息收入中确认。



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附注3-投资证券

我们维持着股票和债务证券的投资组合。我们的债务证券组合旨在作为流动性的补充来源，包括期限超过90天的存单、商业票据、公司债务证券、市政债务证券、商业抵押贷款支持证券(MBS)、外国政府债务证券和其他资产支持证券(ABS)。

股权证券

下表列出了我们持有的股权证券的构成以及截至2021年5月31日和2020年5月31日的公允价值。

表3.1：按公允价值计算的股权证券投资
五月三十一日，
(千美元)20212020
股权证券，按公允价值计算：
Farmer Mac-A系列非累积优先股$— $30,240 
Farmer Mac-C系列非累积优先股27,450 25,400 
农民Mac-A类普通股7,652 5,095 
股权证券总额，按公允价值计算$35,102 $60,735 

2020年9月19日，Farmer Mac赎回了其5.875%A系列非累积优先股，赎回价格为$25.00每股股息，加上截至赎回日(包括赎回日)的任何已宣派和未支付的股息。我们举行了1.22000万股Farmer Mac的A系列非累积优先股，摊销成本为$25于赎回日每股，相当于每股赎回价格。

我们确认了我们股权证券的未实现净收益美元4截至2021年5月31日的财年为100万美元，未实现净亏损为1美元2截至2020年5月31日和2019年5月31日的财年为100万美元。这些未实现金额在我们的综合业务表中作为非利息收入的一部分报告。有关我们对股权证券投资的更多信息，请参阅“附注1-重要会计政策摘要”和“附注11-股权-累积的其他全面收益”。

债务证券

根据我们的投资政策指引，所有固定收益债务证券在购买时，必须至少获得投资级评级，并基于至少两家领先的全球信用评级机构的外部信用评级(如果可用)或相应的同等评级机构(如果不可用)的稳定前景进行评级。评级机构一般认为，被穆迪投资者服务公司(Moody‘s)或标准普尔全球公司(S&P Global Inc.)或BBB评级为Baa3或以上、标准普尔全球公司(S&P)或BBB或惠誉评级公司(Fitch Ratings Inc.)评级为Baa3或更高的证券，其信用风险通常低于非投资级证券，即那些被穆迪投资者服务公司(Moody’s)评级为Baa3或更高的证券，或被标准普尔全球公司(S&P Global Inc.)或BBB评级更高的证券。




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债务证券

下表列出了我们交易债务证券的投资构成以及截至2021年5月31日和2020年5月31日的公允价值。

表3.2：按公允价值进行债务证券交易的投资
五月三十一日，
(千美元)20212020
按公允价值计算的债务证券：
存单$1,501 $5,585 
商业票据12,365 — 
公司债务证券497,944 253,153 
商业MBS：
代理处(1)
8,683 7,655 
非机构组织— 3,207 
商业MBS总额8,683 10,862 
美国各州和市政府债务证券11,840 8,296 
外国政府债务证券999 — 
其他ABS(2)
42,843 31,504 
债务证券交易总额，按公允价值计算$576,175 $309,400 
____________________________
(1)由证券组成由联邦全国抵押贷款协会支持(“联邦抵押协会”)和联邦住房贷款抵押公司(“房地美”).
(2)主要由汽车租赁贷款、设备支持贷款、汽车贷款和信用卡贷款支持的证券组成。

我们收到了$的现金收益6在截至2021年5月31日的年度内，以公允价值出售债务证券100万美元，并记录了与出售这些证券相关的已实现亏损不到$1在截至2021年5月31日的一年中，该公司的利润为3.6亿美元。我们收到了$的现金收益239在截至2020年5月31日的年度内，以公允价值出售债务证券美元，并记录了与出售这些证券相关的已实现收益美元3在截至2020年5月31日的一年中，该公司的利润为3.6亿美元。我们做到了不是在截至2019年5月31日的年度内，我不会出售我们的任何债务投资证券，因此不是T在2019财年记录了任何已实现的收益或亏损。

我们确认我们的债务证券的未实现净亏损为#美元。3截至2021年5月31日的年度为百万美元，未实现净收益为8截至2020年5月31日的一年为100万美元。这些已实现和未实现的金额在我们的综合业务表上作为非利息收入的组成部分报告。有关我们对债务证券投资的更多信息，请参阅“注释1-重要会计政策摘要”。

我们还根据回购协议将债务证券质押为抵押品。账面价值为$的债务证券211截至2021年5月31日，有100万人被质押为根据回购协议出售的证券的抵押品。




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附注4-贷款
        
我们提供有担保的长期贷款，贷款期限最高可达35贷款年限和信用额度。根据有担保的长期贷款，借款人可以选择固定利率或浮动利率，期限为一至35每笔长期贷款预付款的年限。当选定的固定利率期限到期时，借款人可以选择另一个固定利率期限或可变利率。信用额度贷款是一种循环贷款工具，通常利率可变，通常是无担保的。贷款承诺垫款的抵押品和担保要求与最初批准贷款时的要求相同。

借给会员的贷款

对会员的贷款包括未偿还贷款总额，这反映了扣除冲销和收回后的未偿还本金余额，以及贷款和递延贷款成本。下表显示了截至2021年5月31日和2020年5月31日，按成员类别和贷款类型划分的向会员提供的贷款和未提前贷款承诺。

表4.1：按会员类别和贷款类型划分的会员贷款
五月三十一日，
 20212020
(千美元)贷款
杰出的
不先进的
承付款(1)
贷款
杰出的
不先进的
承付款(1)
成员类：    
CFC：    
分布$22,027,423 $9,387,070 $20,769,653 $8,992,457 
电源供应5,154,312 3,970,698 4,731,506 3,409,227 
全州范围内和合作伙伴106,121 161,340 106,498 153,626 
氯氟化碳总量27,287,856 13,519,108 25,607,657 12,555,310 
NCSC706,868 551,125 697,862 551,674 
RTFC420,383 286,806 385,335 281,642 
未偿还贷款总额(2)
28,415,107 14,357,039 26,690,854 13,388,626 
延期贷款发放成本11,854 — 11,526 — 
借给会员的贷款$28,426,961 $14,357,039 $26,702,380 $13,388,626 
贷款类型：    
长期贷款：
固定费率$25,514,766 $— $24,472,003 $— 
可变费率658,579 5,771,813 655,704 5,458,676 
长期贷款总额26,173,345 5,771,813 25,127,707 5,458,676 
信用额度2,241,762 8,585,226 1,563,147 7,929,950 
未偿还贷款总额(2)
28,415,107 14,357,039 26,690,854 13,388,626 
延期贷款发放成本11,854 — 11,526 — 
借给会员的贷款$28,426,961 $14,357,039 $26,702,380 $13,388,626 
____________________________
(1)非预付款贷款承诺的利率在预付款之前不会确定；因此，所有未预付的长期贷款承诺都被报告为可变利率。然而，借款人在根据贷款承诺提取预付款时，可以选择固定利率或可变利率。
(2) 表示截至每个期末的未偿还本金余额，扣除冲销和收回后的余额。



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贷款销售

我们不时地将全部贷款和参与利息转让给第三方。这些转让是在贷款或参与协议按面值结束的同时进行的，并符合销售会计所需的会计准则。因此，当控制权交出时，我们将转移的贷款或参与权益从我们的合并资产负债表中移除，并确认出售的收益或损失。我们对转移的贷款保留维修履约义务，并在提供维修期间按应计制确认相关维修费，因为我们认为维修费是足够的补偿。除了服务履约义务外，到目前为止，我们对出售的贷款没有保留任何利息。此外，我们没有义务回购已售出的贷款，但违反陈述和保修的情况除外。

我们以面值换取现金出售了氟氯化碳贷款，总额为$。126百万，$151百万美元和$352021财年、2020财年和2019年分别为100万。我们记录了出售这些贷款的无形损失，这是由于与转让贷款相关的未摊销递延贷款发放成本造成的。

信贷集中

当贷款给从事类似活动的借款人的金额或所在地理区域可能会导致他们受到经济或其他条件的类似影响时，或者当对单个借款人的风险敞口很大时，就可能存在集中度。作为一家免税的社员所有的金融合作社，CFC的主要重点是向其农村公用事业合作社的成员提供资金，帮助他们购买、建设和运营配电系统、供电系统和相关设施。

由于我们主要向我们的农村电力合作社成员放贷，自1969年成立以来，我们的贷款组合受到单一行业和单一义务人集中风险的影响。向电力公用事业组织提供的未偿还贷款#美元27,995百万美元和$26,306截至2021年5月31日和2020年5月31日，分别占99占截至2021年5月31日和2020年5月31日的未偿还贷款总额的比例。我们投资组合中剩余的未偿还贷款是给RTFC成员、附属公司和电信业的联营公司。

地理集中

虽然我们的组织结构和使命导致了单一行业的集中，但我们为美国各地不同地理位置的电力和电信借款人提供服务。未偿还贷款的借款人总数892和889截至2021年5月31日和2020年5月31日，分别位于49各州。德克萨斯州是任何一个州中借款人数量最多的州，也是截至每个日期任何一个州贷款敞口最集中的州。德克萨斯州电力公用事业组织的未偿还贷款总额为#美元。4,878百万美元和$4,222分别截至2021年5月31日和2020年5月31日，约占17%和16截至每个相应日期的未偿还贷款总额的百分比。在德克萨斯州电力公用事业组织的未偿还贷款中，有#美元172百万美元和$181截至2021年5月31日和2020年5月31日活泼的，这些都在Farmer Mac备用回购协议的覆盖范围内，该协议略微减少了我们在德克萨斯州的贷款敞口。

单一义务人集中

我们公司的未偿还贷款风险敞口20*最大的借款人总计为$6,182百万美元和$5,877截至2021年5月31日和2020年5月31日，分别为22截至每个相应日期的未偿还贷款总额的百分比。这个20最大的借款人包括10配电系统和10截至2021年5月31日的供电系统。这个20最大的借款人包括11-分配系统和九截至2020年5月31日的供电系统。对单个借款人或受控集团的最大未偿还敞口总额不到。2截至2021年5月31日和2020年5月31日，未偿还贷款总额的30%。作为我们管理对大型借款人的信贷敞口的战略的一部分，我们在2016财年与Farmer Mac签订了一项长期备用购买承诺协议。根据本协议，我们可以指定某些长期贷款在承诺中涵盖，但须得到Farmer Mac的批准，如果稍后还会提供任何此类贷款。


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违约至少90天，应我们的要求，Farmer Mac必须按面值购买此类贷款。我们需要向Farmer Mac支付基于购买承诺所涵盖的未偿还本金余额的月费。指定贷款和Farmer Mac批准贷款的未偿还本金余额总额为#美元。512百万美元和$569分别截至2021年5月31日和2020年5月31日。对我们的贷款风险敞口20Farmer Mac协议覆盖的最大借款人总计$309百万和$314百万自.起分别于2021年5月31日和2020年5月31日，这减少了我们对20最大借款人21截至每个相应日期的百分比。我们已经有了不是本协议所涵盖贷款的贷款违约；因此，不是贷款已经付给了法默根据截至2021年5月31日的备用购买协议购买的R Mac。我们的信贷敞口也因RUS担保的长期贷款而得到缓解。有担保的RUS贷款总额为$139百万美元和$147截至2021年5月31日和2020年5月31日，分别为100万。

信用质量指标

评估我们贷款组合的整体信用质量和衡量我们的信用风险是一个持续的过程，涉及跟踪支付状态、问题债务重组、不良贷款、冲销、借款人的内部风险评级以及其他信用风险指标。我们监控贷款组合中的每个借款人和贷款机构，并根据定量和定性因素进行单独的风险评估。支付状况趋势和内部风险评级是借款人违约概率和我们贷款组合的整体信用质量等指标。

贷款支付状况

当合同本金或利息在预定付款到期日后30天或更长时间逾期时，贷款被视为拖欠。当本金或利息的支付逾期90天或更长时间，或者管理层确定本金和利息的全额收回存在疑问时，贷款被置于非权责发生制状态。下表列出了截至2021年5月31日和2020年5月31日按成员类别划分的未偿还贷款的支付状况。

表4.2：未偿还贷款支付情况
 2021年5月31日
(千美元)当前逾期30-89天90天或更长时间
逾期		总计
逾期		未偿还贷款总额非权责发生制贷款
CFC：      
分布$22,027,423 $— $— $— $22,027,423 $— 
电源供应5,069,316 3,400 81,596 84,996 5,154,312 228,312 
全州范围内和合作伙伴106,121 — — — 106,121 — 
CFC总数27,202,860 3,400 81,596 84,996 27,287,856 228,312 
NCSC706,868 — — — 706,868 — 
RTFC420,383 — — — 420,383 9,185 
未偿还贷款总额$28,330,111 $3,400 $81,596 $84,996 $28,415,107 $237,497 
贷款总额的百分比99.70 %0.01 %0.29 %0.30 %100.00 %0.84 %


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合并财务报表附注

 2020年5月31日
(千美元)当前逾期30-89天90天或更长时间
逾期		总计
逾期		未偿还贷款总额非权责发生制贷款
CFC：      
分布$20,769,653 $— $— $— $20,769,653 $— 
电源供应4,731,506 — — — 4,731,506 167,708 
全州范围内和合作伙伴106,498 — — — 106,498 — 
CFC总数25,607,657 — — — 25,607,657 167,708 
NCSC697,862 — — — 697,862 — 
RTFC385,335 — — — 385,335 — 
未偿还贷款总额$26,690,854 $— $— $— $26,690,854 $167,708 
贷款总额的百分比100.00 %— %— %— %100.00 %0.63 %

我们有一拖欠贷款总额为$85截至2021年5月31日，向总部位于得克萨斯州CFC的电力供应借款人Braos Electric Power Cooperative，Inc.(“Braos”)支付了100万美元，我们将其归类为不良贷款，原因是该公司申请破产，如下所述“不良贷款”。布拉索斯在没有破产法院批准的情况下无法按计划偿还贷款。我们有不是截至2020年5月31日的拖欠贷款。未偿非权责发生制贷款增加$69百万至$237截至2021年5月31日，这一数字为100万美元，主要原因是巴西的不良贷款。不是利息收入在截至2021年5月31日和2020年5月31日的年度确认为非权责发生贷款。有关更多信息，请参阅下面的“不良贷款”。

问题债务重组

我们做到了不是在截至2021年5月31日的年度内，我们没有任何要求作为TDR入账的贷款修改，自2016财年以来，我们也没有进行过任何TDR贷款修改。下表列出了前期作为TDR入账的修改贷款的未偿还余额，以及截至2021年5月31日和2020年5月31日按成员类别划分的这些贷款的业绩状况。

表4.3：麻烦的债务重组
五月三十一日，
 20212020
(千美元)借款人数量
未偿还金额(1)
未偿还贷款总额的百分比借款人数量
未偿还金额(1)
未偿还贷款总额的百分比
TDR贷款：  
CFC-分布1$5,379 0.02 %1$5,756 0.02 %
RTFC14,592 0.02 15,092 0.02 
TDR贷款总额2$9,971 0.04 %2$10,848 0.04 %
TDR贷款的业绩状况：
履行TDR贷款2$9,971 0.04 %2$10,848 0.04 %
TDR贷款总额2$9,971 0.04 %2$10,848 0.04 %
____________________________
(1)表示在每个期末扣除冲销和收回后的未付本金余额。

氟氯化碳和RTFC的未偿还TDR贷款分别涉及修改#年的一笔贷款。一在修改时，借款人正在经历财务困难。有几个不是截至，与这些贷款相关的未提前承付款


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合并财务报表附注

2021年5月31日或2020年5月31日。我们做到了不是截至2021年5月31日或2020年5月31日，没有任何TDR贷款被归类为不良贷款。截至2021年5月31日和2020年5月31日，被归类为履约的TDR贷款根据各自重组贷款协议的条款以及截至各自报告日期的应计状态进行了履约。

获得TDR贷款的氟氯化碳借款人还拥有一截至2021年5月31日的信贷额度和二截至2020年5月31日的信贷额度。美元的信贷额度6截至2021年5月31日和2020年5月31日，100万美元仅限于购买燃料。有几个不是截至2021年5月31日，这项安排下的未偿还贷款。这项贷款的未偿还贷款总额不到$。1截至2020年5月31日，已达100万美元，并被归类为表演。另一项信贷额度为#美元。2截至2020年5月31日，在2019年财政年度到位了100万美元，为电力工作计划支出提供过渡性资金，预计将获得RUS资金。这项贷款的未偿还贷款总额为$。2截至2020年5月31日，已达100万美元，并被归类为表演。

不良贷款

除了可能被归类为不良的TDR贷款外，我们还可能有未被修改为TDR的不良贷款。下表列出了截至2021年5月31日和2020年5月31日，按成员类别划分的不良贷款未偿还余额。

表4.4：不良贷款
五月三十一日，
 20212020
(千美元)借款人数量
未偿还金额(1)
未偿还贷款总额的百分比借款人数量
未偿还金额(1)
未偿还贷款总额的百分比
不良贷款：  
CFC-电源(2)
2$228,312 0.81 %1$167,708 0.63 %
RTFC29,185 0.03 —— — 
不良贷款总额4$237,497 0.84 %1$167,708 0.63 %
____________________________
(1) 表示在每个期末扣除冲销和收回后的未付本金余额。
(2)另外，我们只有不到一美元1截至2021年5月31日，未兑付给布拉索斯的信用证为3.8亿份。

不良贷款增加$69600万至300万美元2371000万美元，或0.84占截至2021年5月31日未偿还贷款总额的%，高于2021年5月31日的1681000万美元，或0.63占截至2020年5月31日未偿还贷款总额的%，主要是由于我们对未偿还贷款的分类为$85总部位于德克萨斯州的CFC电力供应借款人Braos在2021财年表现不佳，原因是该公司申请破产，如下所述。

在2021年2月影响德克萨斯州和邻近几个州的极地涡旋期间，由于冰冻条件影响了电力需求，巴西的发电供应不足，被迫以峰值价格购买电力，以满足其成员配电客户的电力需求。2021年3月1日，我们被告知Braos根据破产法第11章申请破产保护。在2021财年第三季度，我们将Braos的借款人风险评级从PASS类别中的评级下调至可疑，将其未偿还贷款归类为不良贷款，将这些贷款置于非应计项目，并逆转了之前在利息收入中应计和确认的未付利息金额。我们有未偿还的贷款给巴西人，金额为$。85截至2021年5月31日，根据美国银行银团循环信贷协议，1.5亿美元，其中641000万美元是无担保的，还有$21300万美元是根据破产法院批准的循环信贷协议中的抵消条款获得担保的。除了布拉索斯，我们还将未偿还贷款分类为二附属RTFC电信借款人在会计年度内被视为不良贷款。这些RTFC借款人的未偿还贷款总额为$。9截至2021年5月31日，100万。



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合并财务报表附注

根据美国银行银团循环信贷协议的条款，如果Braos破产，每个贷款参与者可以持有Braos的任何存款或投资资金，最高限额为根据协议参与者对Braos的敞口，用于抵消此类Braos的敞口。所有参与者持有的总和必须根据协议中每个参与者的比例份额在参与者之间进行分摊。截至破产申请之日，布拉索斯在协议参与贷款人的存款或投资资金总额为美元，可用于抵消布拉索斯的债务。1242000万。根据我们的风险敞口为$85300万美元以下500根据美国银行银团协议，我们按比例的股份抵销权是17%，或大约$212000万。巴西和破产法院已经同意并确认了抵销权。为了让巴西人能够获得这种存入或投资的资金，贷款人获得了足够的保护留置权和超优先债权，金额相当于可用于抵销的金额的减值。

一向另一个氟氯化碳供电借款人提供贷款，未偿还余额为#美元143300万美元和300万美元168截至2021年5月31日和2020年5月31日的不良贷款分别为3.8亿美元，占截至2021年5月31日的不良贷款的大部分，以及截至2020年5月31日的不良贷款总额。根据这笔将于2026年12月到期的贷款条款，借款人在2024年和2025年需要支付的金额可能会有所不同，因为付款取决于借款人在这两年的财务表现。根据吾等于2020年5月向吾等提供的借款人预测及基本假设的审核及评估，吾等不再相信借款人至2026年12月贷款到期日的未来预期现金付款将足以偿还未偿还贷款余额。因此，我们将这笔贷款归类为不良贷款，将这笔贷款置于非权责发生状态，并从2020年5月31日起建立了特定于资产的信贷损失拨备。今年到目前为止，我们收到了借款人对这笔贷款的付款，使未偿还余额减少到#美元。143截至2021年5月31日，为1.2亿美元。虽然借款人没有违约，并且截至2021年5月31日贷款的要求付款是最新的，但我们继续报告贷款为不良贷款。

净冲销

冲销是指当一笔贷款被认为无法收回时，从我们的综合资产负债表中扣除的金额。一般情况下，冲销金额是超过贷款预期现金流公允价值的记录投资，如果贷款依赖抵押品，则指担保贷款的基础抵押品的公允价值。我们报告的冲销是扣除以前冲销的贷款所收回的金额后的净额。我们有不是截至2021年5月31日、2020年和2019年5月31日的年度冲销。在Braos申请破产之前，自2013财年和2017财年以来，我们的电力公用事业和电信贷款组合分别没有出现任何违约或冲销。我们有一拖欠布拉索斯的贷款总额为$85截至2021年5月31日，巴西无法按计划偿还贷款，因为未经破产法院批准，巴西无法按计划偿还贷款。我们有不是截至2020年5月31日的拖欠贷款。

借款人风险评级

作为我们信用风险管理的一部分，我们维持着一个信用风险评级框架，在这个框架下，我们采用一个一致的过程来评估我们贷款组合的信用质量。我们评估我们贷款组合中的每个借款人和贷款机构，并根据一些定量和定性因素的考虑，对内部借款人和贷款机构进行风险评级。每个风险评级在收到借款人经审计的财务报表后每年都会重新评估；然而，由于影响借款人履行义务能力的最新信息或其他重大发展和趋势，可能会发生临时风险评级调整。我们根据内部分配的借款人风险评级对我们投资组合中的贷款进行分类，这一评级旨在评估借款人的一般信誉和违约概率。我们的借款人风险评级与美国联邦银行监管机构对通过和批评类别的信用风险定义保持一致，批评类别进一步划分为特别提及、不合格和可疑类别。通过评级反映的违约概率相对较低，而批评评级的违约概率较高。以下是借款人风险评级类别的描述。



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•经过：支持没有遇到困难和/或没有表现出潜在的或明确定义的信用弱点的借款人。
•特别提及：保护可能以潜在的信用疲软或不断恶化的财务状况为特征的借款人，这些借款人的情况还不够严重，不足以保证分类为不合格或可疑。
•不合标准：保护表现出明确信用弱点的借款人，这可能危及本金和利息的全额收取。
•疑团：根据目前已知的事实、条件和抵押品价值，有一个或多个定义明确的信用弱点使全额收取本金和利息的借款人非常可疑和不太可能。

我们使用我们的内部风险评级来衡量每个借款人和贷款机构的信用风险，及时识别或确认问题或潜在的问题贷款，区分我们每个投资组合中的风险，评估我们贷款组合的整体信用质量，并管理总体风险水平。我们内部分配的借款人风险评级，我们将其映射到外部信用评级机构的同等信用评级，作为我们贷款组合的主要信用质量指标。由于我们的内部借款人风险评级提供了有关违约概率的重要信息，因此它们是评估我们的信用损失拨备的关键因素。

表4.5显示了截至2021年5月31日和2020年5月31日，按借款人风险评级类别和借款人成员类别划分的未偿还贷款总额。以下所示的借款人风险评级类别与我们计算信贷损失集体拨备时使用的借款人风险评级类别相对应。如果母公司为附属借款人提供全数偿还贷款的担保，我们在计算集体免税额时，会将未偿还的贷款计入担保人母公司的借款人风险评级类别，而不是附属借款人的风险评级类别。

在采用CECL时，我们提供截至2021年5月31日的未偿还定期贷款，在2017财年开始的五年年度报告期内，按发起财年列出每一年的未偿还定期贷款，并在2017财年之前的期间汇总。起始期代表氟氯化碳向借款人预付资金的日期，而不是借款人贷款工具的执行日期。由于循环贷款的性质，循环贷款单独列报。在我们的投资组合中，绝大多数贷款是在有担保的长期贷款下的固定利率预付款，期限最高可达35好几年了。如下表4.5所示，2017财政年度之前向借款人提供的定期贷款预付款总额为#美元。15,8252000万，代表着56占我们未偿还贷款总额($)的%28,415截至2021年5月31日，为1.2亿美元。我们长期贷款的平均剩余期限，占92截至2021年5月31日，未偿还贷款总额的百分比为18好几年了。

如上所述，作为一个社员所有的金融合作社，CFC的主要重点是向其农村电力合作社成员提供资金，帮助他们购买、建设和运营配电系统、供电系统和相关设施。因此，自1969年成立以来，我们通过各种贷款计划与几乎所有的会员借款人建立了长期的重复贷款和偿还历史。我们的担保长期贷款承诺工具通常提供五年的提款期，借款人可以在承诺到期前提取资金。由于我们的电力公用事业合作借款人必须进行大量的年度资本投资，以维持运营并确保提供电力公用事业提供的基本服务，他们需要持续的资金流入，以资助基础设施升级和新的资产购买。由于电力公用事业合作社的资金需求，氟氯化碳借款人通常在不同年份提取的预付款下有多笔未偿还贷款。而有未偿还贷款的借款人数量为892借款人截至2021年5月31日，未偿还贷款数量为16,575截至2021年5月31日，平均为19每个借款人的未偿还贷款。然而，根据我们贷款协议的条款，我们的借款人将受到交叉违约的约束。因此，如果借款人在一笔贷款上违约，则该借款人被视为在所有未偿还贷款上违约。由于这些因素，从历史上看，我们没有观察到贷款发放年份与违约风险之间的相关性。相反，我们贷款的违约风险通常与借款人的风险评级更密切相关。


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表4.5：按借款人风险评级和起始年份划分的未偿还贷款
2021年5月31日
按发起财政年度分列的定期贷款
(千美元)20212020201920182017之前循环贷款总计2020年5月31日
经过
CFC：
分布$1,768,491 $1,935,368 $1,227,223 $1,497,479 $1,520,593  $12,654,148 $1,204,797 $21,808,099 $20,643,737 
电源供应568,917 201,122 345,496 252,783 259,358 2,510,572 379,160 4,517,408 4,516,595 
全州范围内和合作伙伴
2,491 22,028 3,686 — 547 23,534 37,975 90,261 90,274 
CFC总数2,339,899 2,158,518 1,576,405 1,750,262 1,780,498 15,188,254 1,621,932 26,415,768 25,250,606 
NCSC41,506 241,576 4,379 44,848 14,325 248,127 112,107 706,868 697,862 
RTFC98,797 50,011 12,138 27,356 65,035 131,936 21,333 406,606 371,507 
总通行证2,480,202 2,450,105 1,592,922 1,822,466 1,859,858 15,568,317 1,755,372 27,529,242 26,319,975 
特别提及
CFC：
分布5,000 — 5,197 950 — 13,177 195,000 219,324 7,743 
电源供应— — — — — 29,611 — 29,611 — 
全州范围内和合作伙伴— — 5,000 4,000 5,704 1,156 — 15,860 16,224 
CFC总数5,000 — 10,197 4,950 5,704 43,944 195,000 264,795 23,967 
RTFC— — — — — 4,592 — 4,592 8,736 
总计特别提及5,000 — 10,197 4,950 5,704 48,536 195,000 269,387 32,703 
不合标准
CFC：
分布— — — — — — — — 118,173 
电源供应23,600 — 85,839 — — 64,982 204,560 378,981 47,203 
CFC总数23,600 — 85,839 — — 64,982 204,560 378,981 165,376 
RTFC— — — — — — — — 5,092 
总不合标准23,600 — 85,839 — — 64,982 204,560 378,981 170,468 
疑团
CFC：
电源供应— — — — — 143,316 84,996 228,312 167,708 
CFC总数— — — — — 143,316 84,996 228,312 167,708 
RTFC— — 1,411 2,947 2,993 — 1,834 9,185 — 
完全令人怀疑— — 1,411 2,947 2,993 143,316 86,830 237,497 167,708 
不良贷款总额28,600 — 97,447 7,897 8,697 256,834 486,390 885,865 370,879 
未偿还贷款总额$2,508,802 $2,450,105 $1,690,369 $1,830,363 $1,868,555 $15,825,151 $2,241,762 $28,415,107 $26,690,854 

批评贷款增加了$515600万至300万美元886截至2021年5月31日，300万美元，371截至2020年5月31日，400万美元，相当于大约3%和1截至每个相应日期的未偿还贷款总额的百分比。贷款增加是由於特别提及、不合标准及可疑贷款类别的未偿还贷款增加。除布拉索斯外，所有未偿还受批评类别贷款的借款人，在所有本金和利息方面都是当期的。


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截至2021年5月31日的到期金额。如上所述，未经破产法院批准，布拉索斯无法按计划偿还贷款。

特别提及

一氯氟化碳配电借款人，总额为#美元219在特别提及的贷款类别金额(#美元)中，400万美元占了绝大多数。269截至2021年5月31日，为1.2亿美元。未偿还贷款的氯氟化碳配电借款人$2191000万美元自.起2021年5月31日在2021财年被降级为特别提及，从截至2020年5月31日。评级下调的原因是修复连续两次飓风造成的破坏所产生的修复费用对财务造成的不利影响。我们预计借款人将会从联邦紧急事务管理署和所在州获得赠款资金，用于偿还与飓风损害相关的恢复费用。

不合标准

向总部位于德克萨斯州CFC的电力供应借款人Rayburn Country Electric Cooperative，Inc.(“Rayburn”)提供的未偿还贷款包括#美元的担保贷款。1672000万美元和无担保贷款2122000万美元，加起来总计400万美元379截至2021年5月31日，300万美元，占不达标贷款类别金额美元。379截至2021年5月31日，为1.2亿美元。雷伯恩在2021财年被降级至不合格，截至2020年5月31日，评级为PASS类别。评级下调的原因是2021年2月极地涡旋期间电力成本上升带来的重大不利财务影响。

一氯氟化碳电力分销借款人及其子公司，贷款总额为#美元。146截至2021年5月31日，根据借款人财务表现的改善，截至2021年5月31日的3.5亿美元被升级为2021财年PASS类别的风险评级等级，从截至2020年5月31日的不达标评级升级为PASS类别的风险评级等级。

疑团

可疑贷款类别的未偿还贷款增至$237截至2021年5月31日，300万美元，168截至2020年5月31日的3.5亿美元可归因于Braos和Branos的借款人风险评级下调二附属RTFC电讯借款人及向该等借款人提供的未偿还贷款分类为#元85300万美元和300万美元9截至2021年5月31日的不良贷款分别为3.6亿美元，上文在“不良贷款”一节中对此进行了讨论。

2021年6月18日，得克萨斯州州长签署了参议院第1580号法案，即电力合作证券化法案，并在州长签字后立即生效。该法案允许电力合作社将2021年2月极地涡旋期间因暴露于高电力成本而产生的特殊成本和支出证券化，包括欠德克萨斯州电力可靠性委员会(ERCOT)的金额。符合条件的合作社可以直接发行债券，也可以通过特殊目的载体法人实体发行债券。债券的付款期限要求不超过30年。该法案还要求欠ERCOT的合作社采取一切必要手段，根据ERCOT在2021年2月极地涡旋期间生效的协议计算所欠金额，并规定，如果不支付这笔金额，可能会被ERCOT管理的电力市场禁止进入ERCOT管理的电力市场。德克萨斯州公用事业委员会。虽然布拉索斯和雷伯恩有资格利用这项法案的条款，但我们目前还不确定他们是否会选择这样做。

未提前贷款承诺

未提前贷款承诺是指已批准和已执行的贷款合同，这些合同的资金尚未预付给借款人。下表按贷款类型显示了截至2021年5月31日的未提前贷款承诺项下的可用余额，以及截至2026年5月31日的五年期间及以后每个财年的相关到期日。



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表4.6：未垫付贷款承诺
 可用
天平		未提前贷款承诺的名义到期日
(千美元)20222023202420252026此后
信用额度贷款$8,585,226 $4,333,891 $1,523,158 $1,169,922 $1,061,235 $378,815 $118,205 
长期贷款5,771,813 1,140,280 758,417 1,672,458 890,629 1,123,215 186,814 
总计$14,357,039 $5,474,171 $2,281,575 $2,842,380 $1,951,864 $1,502,030 $305,019 

未预支信贷额度承诺额占比60截至2021年5月31日的未提前贷款承诺总额的%，而未提前长期贷款承诺占40未提前贷款承诺总额的%。非预付信贷额度承诺通常是期限不超过5年的循环安排。不先进的信贷额度承诺通常作为我们借款人的补充后备流动性。从历史上看，借款人没有全额提取信用额度贷款的承诺额，无论我们是否有义务为存在重大不利变化的贷款提供资金，我们的信用额度贷款额度贷款的使用率都非常低。

我们未提前支付的长期贷款承诺五年期借款人可以在承诺到期前提取资金的提款期。我们预计，长期未垫付贷款承诺的大部分为#美元。5,772100万美元将在承诺到期前预付。

由于我们历史上信用额度贷款工具的使用率非常低，占我们全部未提前贷款承诺的大部分，我们认为未提前贷款承诺总额为#美元。14,357截至2021年5月31日的100万美元不一定代表我们未来的资金需求。

非提前贷款承诺--有条件的

我们大部分的信贷额度承诺和所有未提前支付的长期贷款承诺都包括重大不利变化条款。受重大不利变化条款约束的未提前贷款承诺总额为#美元。11,312百万美元和$10,532分别截至2021年5月31日和2020年5月31日。在预支这些贷款之前，吾等确认自贷款获批以来，借款人的业务或条件(财务或其他方面)没有发生重大不利变化，并确认借款人目前遵守了贷款条款和条件。在某些情况下，借款人获得全额贷款的机会进一步受到指定目的、借款人特定限制或垫款前必须满足的附加条件的限制。

非提前贷款承诺--无条件

在每次垫款时不受重大不利变化条款约束的未垫款贷款承诺包括总计#美元的未垫款承诺信贷额度。3,045百万美元和$2,857分别截至2021年5月31日和2020年5月31日。因此，只要借款人遵守贷款的条款和条件，我们就需要就这些承诺的贷款预付金额。下表汇总了截至2021年5月31日的无条件承诺信贷额度下的可用余额以及按财年及其后的相关到期日。

表4.7：无条件承诺信贷额度-可用余额
 可用
天平		无条件承诺信贷额度的名义到期日
(千美元)20222023202420252026此后
承诺的信贷额度$3,044,515 $3,423 $1,147,724 $682,998 $926,344 $229,120 $54,906 



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质押贷款

我们被要求质押符合条件的抵押票据，其金额至少等于我们担保债务的未偿还余额。下表汇总了为担保我们的抵押品信托债券而质押的未偿还贷款、根据美国农业部担保承销商计划(“有担保承销商计划”)应付的票据、根据与Farmer Mac和Clean Renewable Energy Bonds的循环票据购买协议应付的票据，以及截至2021年5月31日和2020年5月31日的相应未偿债务。有关我们借款的信息，请参阅“附注6-短期借款”和“附注7-长期债务”。

表4.8：已抵押贷款
五月三十一日，
(千美元)20212020
抵押品信托债券：
2007年契约：
分销系统抵押按揭票据$8,400,293 $8,244,202 
符合许可投资资格的RUS担保贷款121,679 128,361 
质押抵押品总额$8,521,972 $8,372,563 
未偿还的抵押品信托债券
7,422,711 7,422,711 
1994年契约：
分销系统抵押按揭票据$34,924 $39,785 
未偿还的抵押品信托债券30,000 35,000 
担保承销商计划：
配电网及供电系统抵押票据$7,150,240 $7,535,931 
未偿还应付票据6,269,303 6,261,312 
农民麦克：
配电网及供电系统抵押票据$3,440,307 $3,687,418 
未偿还应付票据2,977,909 3,059,637 
清洁可再生能源债券系列2009A：
配电网及供电系统抵押票据$5,316 $7,269 
现金394 395 
质押抵押品总额$5,710 $7,664 
未偿还应付票据4,412 6,068 


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附注5--信贷损失拨备

在2020年6月1日采用CECL后，我们的贷款组合的信贷损失拨备增加了1美元。42000万。与非提前贷款承诺和财务担保相关的表外信贷敞口对预期信贷损失准备金的影响并不大。有关我们采用CECL的更多信息请参见“注1-重要会计政策摘要”。

信贷损失拨备--贷款组合

下表按成员类别汇总了我们贷款组合的信贷损失拨备的变化，并列出了截至2021年5月31日、2020年和2019年5月31日的年度的拨备部分。在我们于2020年6月1日采用CECL之前，津贴和津贴组成部分的变化是基于已发生的损失模型。免税额部分包括集体免税额和特定资产免税额，基于用于衡量我们贷款信用损失的评估方法。具有相似风险特征的贷款在衡量信用损失时是以集体为基础进行评估的，而与我们投资组合中的其他贷款没有类似风险特征的贷款是以个人为基础进行评估的。

表5.1：信贷损失准备的变动
 截至2021年5月31日的年度
(千美元)分布供电，供电全州范围内的合作伙伴CFC总数NCSCRTFC总计
截至2020年5月31日的余额$8,002 $38,027 $1,409 $47,438 $806 $4,881 $53,125 
采用CECL会计准则后的累积效应调整3,586 2,034 25 5,645 (15)(1,730)3,900 
截至2020年6月1日的余额11,588 40,061 1,434 53,083 791 3,151 57,025 
信贷损失拨备(利益)1,838 24,585 (43)26,380 583 1,544 28,507 
截至2021年5月31日的余额$13,426 $64,646 $1,391 $79,463 $1,374 $4,695 $85,532 
 截至2020年5月31日的年度
(千美元)分布供电，供电全州范围内的合作伙伴CFC总数NCSCRTFC总计
截至2019年5月31日的余额$7,483 $4,253 $1,384 $13,120 $2,007 $2,408 $17,535 
信贷损失拨备(利益)519 33,774 25 34,318 (1,201)2,473 35,590 
截至2020年5月31日的余额$8,002 $38,027 $1,409 $47,438 $806 $4,881 $53,125 
 截至2019年5月31日的年度
(千美元)分布供电，供电全州范围内的合作伙伴CFC总数NCSCRTFC总计
截至2018年5月31日的余额$7,611 $4,588 $101 $12,300 $2,082 $4,419 $18,801 
信贷损失拨备(利益)(128)(335)1,283 820 (75)(2,011)(1,266)
截至2019年5月31日的余额$7,483 $4,253 $1,384 $13,120 $2,007 $2,408 $17,535 

下表按成员类别列出了截至2021年5月31日和2020年5月31日我们的信贷损失拨备的组成部分。



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表5.2：信贷损失拨备组成部分
 2021年5月31日
(千美元)分布供电，供电全州范围内的合作伙伴CFC总数NCSCRTFC总计
津贴组成部分：
集体津贴$13,426 $25,104 $1,391 $39,921 $1,374 $1,147 $42,442 
特定资产津贴(1)
— 39,542 — 39,542 — 3,548 43,090 
信贷损失拨备总额$13,426 $64,646 $1,391 $79,463 $1,374 $4,695 $85,532 
未偿还贷款：(2)
集体评估贷款$22,022,044 $4,926,000 $106,121 $27,054,165 $706,868 $406,606 $28,167,639 
个人评估贷款(1)
5,379 228,312 — 233,691 — 13,777 247,468 
未偿还贷款总额$22,027,423 $5,154,312 $106,121 $27,287,856 $706,868 $420,383 $28,415,107 
津贴比率：
集体津贴覆盖率(3)
0.06 %0.51 %1.31 %0.15 %0.19 %0.28 %0.15 %
特定资产津贴覆盖率(4)
— 17.32 — 16.92 — 25.75 17.41 
总津贴覆盖率(5)
0.06 1.25 1.31 0.29 0.19 1.12 0.30 

 2020年5月31日
(千美元)分布供电，供电全州范围内的合作伙伴CFC总数NCSCRTFC总计
津贴组成部分：
集体津贴$8,002 $4,173 $1,409 $13,584 $806 $3,902 $18,292 
特定资产津贴— 33,854 — 33,854 — 979 34,833 
信贷损失拨备总额$8,002 $38,027 $1,409 $47,438 $806 $4,881 $53,125 
未偿还贷款：(2)
   
集体评估贷款$20,763,897 $4,563,798 $106,498 $25,434,193 $697,862 $380,243 $26,512,298 
个人评估贷款5,756 167,708 — 173,464 — 5,092 178,556 
未偿还贷款总额$20,769,653 $4,731,506 $106,498 $25,607,657 $697,862 $385,335 $26,690,854 
津贴覆盖率：
集体津贴覆盖率(3)
0.04 %0.09 %1.32 %0.05 %0.12 %1.03 %0.07 %
特定资产津贴覆盖率(4)
— 20.19 — 19.52 — 19.23 19.51 
总津贴覆盖率(5)
0.04 0.80 1.32 0.19 0.12 1.27 0.20 
___________________________
(1)另外，我们只有不到一美元1未支付给巴西的600万份信用证，截至2021年5月31日，其准备金包括在资产特定津贴中。
(2)表示截至每个期末的未偿还贷款本金金额。不包括未摊销递延贷款发放成本$12百万美元和$11截至2021年5月31日和2020年5月31日，分别为2.5亿美元。


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(3)计算依据是期末集体免税额部分除以期末集体评估的未偿还贷款。
(4)计算依据是期末特定资产拨备部分除以期末单独评估的未偿还贷款。
(5)按期末信用损失准备总额除以期末未偿贷款总额计算。

信贷损失准备金增加了#美元。32百万至$86截至2021年5月31日，补贴覆盖率提高到0.30%。在$32免税额增加百万元，$24百万美元归因于集体津贴和#美元8100万美元归因于特定于资产的津贴。

集体免税额增加#美元24100万美元的主要驱动因素是Rayburn Country Electric Cooperative，Inc.(“Rayburn”)的风险评级下调。Rayburn是一家总部位于德克萨斯州CFC的电力供应借款人，未偿还贷款为#美元。379截至2021年5月31日，2021年5月31日，我们从通过评级到批评评级，加上我们在2021财年降低了供电贷款的回收率假设，并增加了美元的集体免税额。4在我们于2020年6月1日采用CECL后，我们获得了100万美元。

按资产计提的津贴增加了#美元。8100万美元的主要驱动因素是，2021财年，总部位于德克萨斯州的CFC电力供应借款人Braos的风险评级被下调，以及Braos未偿还贷款的分类，贷款总额为#美元。85截至2000万美元2021年5月31日，由于Braos的破产申请，如上文“附注4-贷款”中所讨论的那样，是不履行的。

发生损失法下的个人减值贷款

在2020年6月1日采用CECL之前，我们对贷款减值进行了集体评估，除非我们认为贷款是减值的。我们以个别基准评估贷款减值，根据目前的资料，我们很可能不会收到根据原始贷款协议的合同条款到期的所有本金和利息金额。在采用CECL的过程中，我们不再提供有关不良贷款的信息。下表提供了以前在已发生损失模型下被归类为个别减值贷款的信息，以确定信贷损失拨备。

表5.3：个人减值贷款-已发生损失模型
2020年5月31日
(千美元)记录的投资相关津贴有特别津贴没有特别津贴
个人减值贷款：
氯氟化碳$173,464 $33,854 $167,708 $5,756 
RTFC5,092 979 5,092 — 
总计$178,556 $34,833 $172,800 $5,756 

下表按公司列出了我们在截至2020年5月31日和2019年5月31日的年度确认的记录投资和利息收入的组成部分。

表5.4：个人减值贷款确认的平均记录投资和利息收入-已发生损失模型
 截至五月三十一日止的年度，截至五月三十一日止的年度，
2020201920202019
(千美元)平均记录投资确认利息收入
氯氟化碳$11,834 $6,322 $568 $553 
RTFC5,361 5,861 268 293 
减值贷款总额$17,195 $12,183 $836 $846 


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信贷损失准备金--未垫付贷款承诺

除了信贷损失拨备外，或者我们的贷款组合，我们为非提前贷款承诺保留信用损失准备金，我们称之为“信用损失准备金”。因为这笔金额在我们的合并资产负债表上被报告为其他负债的一个组成部分。在2020年6月1日通过CECL后，我们开始根据我们因放贷义务而产生的信用风险敞口的合同期内预期的信用损失来衡量非预付款贷款承诺的信用损失准备金，除非该义务是我们无条件可撤销的。与我们未提前贷款承诺的表外风险敞口相关的信贷损失准备金不到1美元。1截至2021年5月31日和2020年5月31日，均为100万辆。

附注6--短期借款

短期借款由原始合同到期日为#年的借款组成。一年或更少，不包括长期债务的当前部分。我们的短期借款总额为$。4,582百万美元，并占到17截至2021年5月31日未偿债务总额的%，而未偿债务总额为3,962百万美元，或15截至2020年5月31日，占未偿债务总额的比例。下表提供了截至2021年5月31日和2020年5月31日我们的短期借款和加权平均利率的比较信息。

表6.1：短期借款来源及加权平均利率
五月三十一日，
 20212020
(千美元)金额加权平均
利率，利率		金额加权平均
利率，利率
短期借款：    
商业票据：
通过交易商出售的商业票据，扣除折扣后$894,977 0.16 %$— — %
直接出售给会员的商业票据，票面价值1,124,607 0.14 1,318,566 0.34 
商业票据总额2,019,584 0.15 1,318,566 0.34 
选择成员备注1,539,150 0.30 1,597,959 0.75 
每日流动资金票据460,556 0.08 508,618 0.10 
出售给会员的中期票据362,691 0.42 286,842 1.64 
农民Mac应付票据(1)
— — 250,000 1.06 
根据回购协议出售的证券200,115 0.30 — — 
短期借款总额
$4,582,096 0.22 $3,961,985 0.62 
___________________________
(1)根据2011年3月24日与Farmer Mac签订的循环购买协议预付款。有关本循环票据购买协议的更多信息，请参阅“注7-长期债务”。

我们发行的商业票据期限为一至270几天。我们还发行期限为以下期限的精选票据30至270几天。精选票据是无担保债务，出于流动性目的不需要后备银行信贷额度。这些票据需要比我们出售给会员的商业票据更大的最低投资额，因此，提供比我们的商业票据更高的利率。我们还每天发行流动性基金票据，这是一种无担保债务，不需要后备银行信贷额度来实现流动性目的。我们还发行中期票据，这是一种无担保债务，可以通过资本市场的交易商发行，也可以直接发行给我们的会员。



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我们还签订回购协议出售投资证券。这些交易被记为抵押借款。2021年5月25日，我们借了一美元200根据证券回购协议，并质押为抵押品的被归类为交易的投资证券，其公允价值为#美元。211截至2021年5月31日，100万。我们在2021年6月2日回购了这些证券。

承诺银行循环信贷额度协议

我们承诺的银行循环信贷额度协议下的总承诺额为#美元。2,725截至2021年5月31日和2020年5月31日，均为100万。这些协议允许我们要求高达$300一百万的信用证，如果要求的话，这将导致可供我们使用的总金额减少。下表列出了截至2021年5月31日和2020年5月31日，我行循环信贷额度协议下可获得的金额。

表6.2：承诺银行循环信贷额度协议可用金额
五月三十一日，
 20212020  
(百万美元)总承诺未付信用证可用金额总承诺未付信用证可用金额成熟性
设施年费(1)
为期3年的协议$1,315 $— $1,315 $1,315 $— $1,315 2022年11月28日7.5Bps
为期5年的协议1,410 3 1,407 1,410 3 1,407 2023年11月28日10Bps
总计$2,725 $3 $2,722 $2,725 $3 $2,722   
___________________________
(1) 融资费用由CFC的高级无担保信用评级根据相关协议开始时实施的定价表确定。

2021年6月7日，我们修订了三年期和五年期承诺银行循环信贷额度协议，分别将到期日延长至2024年11月28日和2025年11月28日，并终止了总额为1美元的某些银行承诺。70根据这份为期三年的协议，2000万美元和55根据这份为期五年的协议，这笔资金将达到2000万美元。因此，三年期贷款和五年期贷款的总承诺额为#美元。1,245300万美元和300万美元1,355600万美元，导致两个设施下的总承诺额合计为#美元2,6002000万。

如上表所示，我们有不是截至2021年5月31日和2020年5月31日，我们承诺的银行循环信贷额度协议下的未偿还借款。截至每一天，我们都遵守了协议下的所有公约和条件。




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附注7--长期债务

下表显示了截至2021年5月31日和2020年5月31日，按债务产品类型划分的长期未偿债务，以及每种债务产品类型的加权平均利率和到期日。长期未偿债务总额为#美元。20,603百万美元，并占到75截至2021年5月31日未偿债务总额的%，而未偿债务总额为19,712百万和76截至2020年5月31日未偿债务总额的%。固定利率和浮动利率的长期债务89%和11分别占我们截至2021年5月31日未偿长期债务总额的%，而86%和14分别占我们截至2020年5月31日未偿长期债务总额的%。

表7.1：长期债务产品类型和加权平均利率
五月三十一日，
20212020
(千美元)金额加权平均
利率，利率		成熟性
日期		金额加权平均
利率，利率		成熟性
日期
有担保的长期债务：  
抵押品信托债券$7,452,711 3.15 %2022-2049$7,457,711 3.23 %2020-2049
未摊销折扣(227,046)(236,461)
发债成本(33,721)(32,697)
抵押品信托债券总额7,191,944 7,188,553 
担保承销商计划应付票据6,269,303 2.76 2025-20416,261,312 2.74 2025-2040
农民Mac应付票据2,977,909 1.68 2021-20492,809,637 2.07 2020-2049
其他应付有担保票据4,412 3.14 2021-20236,068 2.69 2020-2023
发债成本(22)(117)
其他应付担保票据合计4,390 5,951 
应付担保票据总额9,251,602 9,076,900 2.53 
有担保的长期债务总额16,443,546 2.74 16,265,453 2.85 
无担保长期债务：   
通过交易商出售的中期票据3,943,728 2.31 2021-20323,086,733 3.34 2020-2032
出售给会员的中期票据232,346 2.61 2021-2037372,117 2.85 2020-2037
小计中期票据4,176,074 — 3,458,850 3.29 
未摊销折扣(2,307)(997)
发债成本(18,036)(16,943)
无担保中期票据总额4,155,731 3,440,910 
无担保应付票据3,886 — 2021-20235,794 — 2020-2023
未摊销折扣(35)(107)
*债券发行成本
(5)(26)
无担保应付票据总额3,846 5,661 
无担保长期债务总额4,159,577 2.33 3,446,571 3.29 
长期债务总额$20,603,123 2.66 $19,712,024 2.92 



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下表列出了2021年5月31日之后的五个财年每年到期的长期债务本金。

表7.2：长期债务期限和加权平均利率
(千美元)*到期金额加权平均
利率，利率
2022$2,597,519 1.81 %
20231,843,775 1.65 
20241,652,300 2.18 
2025842,377 2.76 
20262,428,251 2.86 
此后11,520,073 3.03 
总计$20,884,295 2.66 

担保债务

长期担保债务为#美元16,444300万美元和300万美元16,265截至2021年5月31日和2020年5月31日，分别为80%和83截至每个相应日期的未偿长期债务总额的百分比。长期担保债务增加了#美元。179截至2021年5月31日的一年中，2.5亿美元主要归因于Farmer Mac循环票据购买协议下的预付款。我们被要求质押符合条件的抵押票据，其金额至少等于我们担保债务的未偿还余额。我们相信，截至2021年5月31日和2020年5月31日，我们遵守了债务契约下的所有契约和条件。有关我们担保债务协议下质押抵押品的信息，请参阅“附注4-贷款”。

抵押品信托债券

抵押品信托债券是指在资本市场上出售给投资者的担保债券。抵押品信托债券以抵押票据或合格证券的质押为担保，担保金额至少等于未偿还债券的本金余额。

未偿还的抵押品信托债券增加了$3600万至300万美元7,192截至2021年5月31日，为1.2亿美元。2020年6月，我们赎回了美元4001,000,000,000,000美元的未偿还本金2.352020年6月15日到期的抵押品信托债券。在2020年10月，我们赎回了美元3501,000,000,000,000美元的未偿还本金2.30抵押品信托债券，2020年11月1日到期。2020年10月8日，我们发行了美元400本金总额为，000,000,000,000美元1.352031年3月15日到期的%可持续性抵押品信托债券。2021年2月8日，我们发行了美元350本金总额为，000,000,000,000美元1.652031年6月15日到期的抵押品信托债券。

担保承销商应付计划票据

不是担保承保计划下的未偿还TES增加了$8百万至$6,269截至2021年5月31日，100万。我们付给RUS的费用是3未偿还总额每年0个基点。2020年11月19日，我们以一美元收盘375根据Guar从联邦融资银行获得的100万承诺贷款安排(“R系列”)先行承销商计划。根据这项安排，我们可以在2025年7月15日之前的任何时间借到。每笔预付款须按季度摊销，最终到期日不得超过30年。舞蹈。我们借了$3001000万美元和赎回美元150在截至2021年5月31日的财年内，担保承销商计划项下的未偿还票据为1.8亿美元。我们有高达$9751,000,000,000,000,000可在保证条件下访问承销商计划截至2021年5月31日。



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全国农村公用事业合作金融公司
合并财务报表附注

担保承销商计划下的未偿还票据包含一项条款，即如果在本财政年度的任何部分，我们的高级担保信用评级没有至少两个评级：(I)穆迪的A3或更高评级，(Ii)标普的A-或更高评级，(Iii)惠誉的A-或更高评级，或(Iv)后续评级机构对上述任何评级机构的同等评级，我们不得进行超过以下的现金赞助资本分派：(I)穆迪的A3或更高评级；(Ii)标准普尔的A-或更高评级；(Iii)惠誉的A-或更高评级；或(Iv)后续评级机构对上述任何评级机构的同等评级。5总赞助资本的%。我们被要求质押符合条件的配电系统或供电系统贷款作为抵押品，其金额至少等于担保承销商计划项下未偿还票据的本金总额。

应付农民Mac票据

我们与Farmer Mac签订了一份循环票据购买协议，日期为2011年3月24日，经修订后，根据该协议，我们最多可借款$5,500根据市场情况，随时从Farmer Mac获得600万美元。2021年5月20日，我们修改了与Farmer Mac的循环票据购买协议，自动将提款期从2022年1月11日延长至2026年6月30日，连续自动续签一年，无需任何一方通知。从2025年6月30日开始，Farmer Mac在提前425天书面通知后终止循环票据购买协议。根据这份循环票据购买协议，我们可以在市场条件允许的情况下，随时借入、偿还和再借入到期资金，条件是任何时候未偿还的本金金额不超过协议下可用的总额。循环票据购买协议下的每一笔借款均由一份定价协议证明，该定价协议规定了我们可能在每次借款时与Farmer Mac谈判的利率、到期日和其他相关条款。我们可以在每次预付款时选择固定利率或可变利率，期限由适用的定价协议确定。本协议项下未清偿的金额包括#美元。2,978截至2021年5月31日，长期债务为1.8亿美元。我们预付了总额为$的应付票据。500在截至2021年5月31日的财年内，Farmer Mac Note购买协议项下的600万美元。可供借款的总金额为#美元。2,522截至2021年5月31日，为1.2亿美元。

无担保债务

长期无担保债务#美元4,160300万美元和300万美元3,447截至2021年5月31日和2020年5月31日，分别为20%和17截至每个相应日期的未偿长期债务总额的百分比。长期无担保债务增加了#美元。712截至2021年5月31日的一年中，1.2亿美元主要归因于交易商中期票据的发行。

中期票据

中期票据是指可以通过资本市场的交易商或直接向我们的成员发行的无担保债务。

2021年2月8日，我们发行了美元500本金总额为，000,000,000,000美元0.352024年2月8日到期的%交易商中期票据。2021年2月16日，我们发行了美元2502023年2月16日到期的3个月期伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)交易商中期票据本金总额为5亿美元。2021年2月24日，我们发行了美元600本金总额为，000,000,000,000美元1.002026年6月15日到期的%交易商中期票据。2021年2月24日，我们还发行了美元75本金总额为，000,000,000,000美元0.252023年2月24日到期的%交易商中期票据。

附注8-附属可延期债务

次级可延期债务是指长期债务，它从属于我们会员持有的所有债务(次级证书除外)。我们的4.75%和5.25分别于2043年和2046年到期的次级债券百分比，发行期限最长为30五年一次，每半年付息一次，以后可按票面价值计算。10年后，转换为可变利率10并允许我们延迟支付一个或多个不超过一个或多个连续利息期的利息。五连续几年。我们的5.502064年到期的次级债务百分比发行，期限最长为45年，按季付息，以后可称为平价五年并允许我们延迟支付一个或多个不超过一个或多个连续利息期的利息。40连续的季度期间。到目前为止，我们还没有行使推迟支付利息的权利。


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合并财务报表附注

下表按发行量列出了截至2021年5月31日和2020年5月31日的未偿还次级可延期债务和加权平均利率。

表8.1：次级可递延债务未偿还和加权平均利率
五月三十一日，
 20212020到期日和催缴日期
(千美元)未偿还金额加权平均
利率，利率		未偿还金额加权平均
利率，利率		以年为单位的期限成熟性呼叫日期
次级票据的发行：
2013年发行量4.75%$400,000 4.75 %$400,000 4.75 %3020432023年4月30日
2016年发行5.25%350,000 5.25 350,000 5.25 3020462026年4月20日
2019年发行5.50%250,000 5.50 250,000 5.50 4520642024年5月15日
本金总额合计1,000,000 1,000,000 
发债成本
(13,685)(13,881)
次级可延期债务总额$986,315 5.11 $986,119 5.11 

注9-会员附属证书

会员制附属证书

在2009年6月之前，氟氯化碳成员被要求购买成员从属证书作为成员条件。这种凭证是有息的、无担保的、次级债务。会员证书的原始到期日通常为100年限，并支付利息5每半年一次。NCSC或RTFC会员不需要购买会员证书。

贷款和担保附属凭证

获得长期贷款、某些信用额度的贷款或担保的成员可能需要根据借款人对氟氯化碳的债务权益比购买额外贷款或担保次级证书。这些证书是无抵押的次级债务，可以计息或不计息。

根据现行政策，大部分申请标准贷款的借款人无须购买附属证书，作为贷款或担保的条件。符合某些标准(包括但不限于高杠杆率)的借款人或要求大型贷款的借款人可能被要求购买贷款或担保次级证书或成员资本证券(如下所述)作为贷款条件。贷款次级凭证与相关长期贷款的期限相同。有些证书可能会根据未偿还的贷款余额每年摊销。

与我们的担保计划一起购买的担保次级凭证的应付利率根据适用的CFC政策而有所不同。担保从属凭证与相关担保具有相同的到期日。

会员资本证券

CFC向其有投票权的成员提供成员资本证券。成员资本证券是cfc的有息无担保债务，从属于cfc持有的所有现有和未来的优先和次级债务。


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合并财务报表附注

非CFC成员，但与我们的成员从属证书成比例排列。会员资本证券到期30自发行之日起数年，通常支付利息为5%，并且可以根据我们的选择按面值赎回10自发行之日起数年内及之后的任何时间。新会员资本证券发行利率在发行时确定。这些证券代表各成员对氟氯化碳的自愿投资。下表显示了截至2021年5月31日和2020年5月31日的会员次级证书和加权平均利率。

表9.1：会员次级凭证未偿还及加权平均利率
五月三十一日，
 20212020
(千美元)金额
杰出的		加权的-
平均值
利率，利率		金额
杰出的		加权的-
平均值
利率，利率
会员从属证书：    
2021年至2119年到期的储税券$628,582 $630,467 
已认购和未发行(1)
12 16 
会员从属证书总数628,594 4.95 %630,483 4.95 %
贷款和担保附属凭证：
2047年到期的有息贷款次级凭证223,067 280,372 
2047年到期的无息贷款次级凭证132,203 144,258 
已认购和未发行(1)
45 45 
贷款附属证书合计355,315 2.61 424,675 2.71 
2044年到期的有息担保次级凭证31,581 43,700 
2037年到期的无息担保次级凭证— 14,590 
担保从属证书合计31,581 6.06 58,290 4.43 
贷款和担保次级凭证合计386,896 2.89 482,965 2.92 
会员资本证券：
2050年到期的证券239,170 5.00 226,170 5.00 
会员从属证书总数$1,254,660 4.32 $1,339,618 4.22 
___________________________
(1) 已订阅和未颁发的从属证书代表成员需要购买的从属证书。在收取附属证书金额的全部款项后，证书将从已认购和未发行重新分类为未发证书。

所有未偿还会籍附属证书的加权平均到期日为56年份截至2021年5月31日和2020年5月31日. 下表列出了2021年5月31日及之后的五个财年每年到期的会员从属证书金额。





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合并财务报表附注

表9.2：会员次级证书到期日及加权平均利率
(千美元)
金额
成熟了(1)
加权平均
利率，利率
2022$6,879 2.64 %
202318,820 3.87 
202410,635 2.46 
202510,458 2.87 
202655,073 2.88 
此后1,152,739 4.44 
*总计$1,254,604 4.32 
___________________________
(1)不包括$0.06认购和未发行的会员从属证书中有100万张，已收到付款，但尚未颁发证书。摊销会员贷款次级凭证，总额为$190100万美元根据相关贷款的未偿还本金余额每年摊销。这些证书的摊销付款总额为#美元。13在2021财年达到百万美元，并代表7未偿还的摊销贷款次级凭证的百分比。

附注10-衍生工具和套期保值活动

我们是衍生品金融工具的最终用户，不从事衍生品交易。衍生品可能是私下协商的合约，通常被称为场外衍生品，或者它们可能在交易所上市和交易。我们一般从事场外衍生品交易。我们的衍生工具是我们利率风险管理策略不可或缺的一部分。我们使用衍生品的主要目的是在规定的风险参数范围内管理我们的总利率风险状况。我们使用的衍生工具主要包括利率掉期，我们通常持有到到期。此外，我们有时可能会使用国库锁来管理与未来债券发行或计划在未来重新定价的债务相关的利率风险。

未被指定为会计套期保值的衍生工具的名义金额和到期日

名义金额仅用作厘定利息支付的基准，并不是交换的金额，也不记录在我们的综合资产负债表中。下表按衍生工具类型显示了截至2021年5月31日和2020年5月31日，我们利率掉期的名义金额、支付的加权平均利率和收到的加权平均利率。对于绝大多数利率互换协议，目前使用LIBOR指数作为确定每期可变利息支付金额的基础。

表10.1：派生名义金额和加权平均利率
五月三十一日，
 20212020
(千美元)概念上的
金额		加权的-
平均值
已支付的费率		加权的-
平均值
接收速率		概念上的
金额		加权的-
平均值
已支付的费率		加权的-
平均值
接收速率
固定薪酬掉期$6,579,516 2.65 %0.20 %$6,604,808 2.78 %0.88 %
接收固定掉期2,399,000 0.92 2.80 2,699,000 1.54 2.75 
小计8,978,516 2.19 0.89 9,303,808 2.42 1.42 
远期支付固定掉期— 3,000 
总利率掉期$8,978,516 $9,306,808 

下表列出了基于截至2021年5月31日我们的利率掉期名义金额的到期日。


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合并财务报表附注


表10.2：衍生工具名义金额到期日
 名义金额名义摊销和到期日
(千美元)20222023202420252026此后
利率互换$8,978,516$735,554$558,159$643,849$100,000$798,822$6,142,132

衍生工具对合并资产负债表的影响

下表显示了截至2021年5月31日和2020年5月31日按衍生品类型记录在我们综合资产负债表上的衍生资产和衍生负债的公允价值以及相关的未偿还名义金额。

表10.3：按公允价值计算的衍生资产和负债
五月三十一日，
 20212020
(千美元)公允价值名义金额公允价值
名义金额(1)
衍生资产：
利率互换$121,259 $2,560,618 $173,195 $2,699,000 
衍生负债：
利率互换$584,989 $6,417,898 $1,258,459 $6,607,808 
____________________________
(1) 名义金额包括#美元。3远期起始掉期名义金额，如上表10.1：衍生名义金额和加权平均利率所示，有效起始日期为2020年6月5日，截至2020年5月31日未偿还。这些掉期截至2020年5月31日的公允价值包括在上表和我们的合并财务报表中。

我们所有的主掉期协议都包括净额结算条款，允许在双方之一违约的情况下抵消与给定交易对手的所有合同。然而，如上所述，在“附注1-重要会计政策摘要”中，我们按个别合同按毛数报告衍生资产和负债金额。下表列出了截至2021年5月31日和2020年5月31日在我们的综合资产负债表上报告的衍生品资产和负债的公允价值总额，并提供了有关净额拨备和质押抵押品(如果有)的影响的信息。

表10.4：衍生工具总额和净额
2021年5月31日
总金额
已被认可的
资产/负债		总金额
中的偏移量
资产负债表		资产/负债净额
已提交
在
资产负债表		总金额
中的非偏移量
资产负债表
(千美元)金融
仪器		现金
抵押品
已承诺的		网络
金额
衍生资产：
利率互换$121,259 $— $121,259 $121,259 $— $— 
衍生负债：
利率互换584,989 — 584,989 121,259 — 463,730 


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合并财务报表附注

2020年5月31日
总金额
已被认可的
资产/负债		总金额
中的偏移量
资产负债表		资产/负债净额
已提交
在
资产负债表		总金额
中的非偏移量
资产负债表
(千美元)金融
仪器		现金
抵押品
已承诺的		网络
金额
衍生资产：
利率互换$173,195 $— $173,195 $173,195 $— $— 
衍生负债：
利率互换1,258,459 — 1,258,459 173,195 — 1,085,264 

衍生工具对合并经营报表的影响

影响我们的衍生品公允价值和在我们的综合经营报表中记录的衍生品收益(亏损)的主要因素包括利率的变化、掉期曲线的形状以及我们的衍生品投资组合的构成。我们通常在利率下降时记录衍生品亏损，在利率上升时记录衍生品收益，因为我们的衍生品投资组合中薪酬固定掉期的比例高于接收固定掉期。

下表列出了我们2021财年、2020财年和2019年合并运营报表中报告的衍生品收益(亏损)的组成部分。衍生现金结算利息支出是指报告期内我们利率掉期的定期合同净利息金额。衍生品远期价值收益(亏损)指报告期内由于预期未来利率在衍生品合约剩余期限内发生变化而导致的利率掉期的公允价值变化。我们在合并现金流量表中将利率掉期的定期合同利息支出净额的衍生现金结算额归类为经营活动。

表10.5：衍生品收益(亏损)
截至五月三十一日止的年度，
(千美元)202120202019
衍生收益(亏损)可归因于：
衍生工具现金结算利息费用$(115,645)$(55,873)$(43,611)
衍生远期价值损益621,946 (734,278)(319,730)
衍生收益(亏损)$506,301 $(790,151)$(363,341)

信用风险相关或有特征

我们的衍生品合约通常包含相互提前终止的条款，通常是以信用评级触发的形式。根据相互信贷评级触发条款，如果交易对手的信用评级低于协议规定的水平，任何一方都可以(但没有义务)终止和结算协议。如果衍生产品合同终止，吾等将收到或支付的金额将等于协议中定义的截至终止日的现行公允价值。

2021年3月5日，标普将我们的高级无担保信用评级从A下调至A-，展望为负面。截至2021年5月31日，我们来自穆迪、标普和惠誉的高级无担保信用评级分别为A2、A-和A。截至2021年5月31日，穆迪和惠誉对我们的评级为稳定前景。截至2021年5月31日，标普对我们的评级展望为负面。截至本报告提交之日，不穆迪和惠誉已经对我们的评级采取了行动。下表显示了截至2021年5月31日我们具有评级触发器的衍生品合约的名义金额，以及如果截至该日合同因我们的无担保信用评级下调或下调而终止所需的付款。


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合并财务报表附注

穆迪或标普对交易对手的无担保信用评级分别低于A3/A-、低于Baa1/BBB+、至或低于Baa2/BBB或至或低于Ba2/BB+。在计算衍生工具合约终止时所需的付款金额时，吾等假设各交易对手的金额将根据与交易对手订立的总净额结算协议的规定净额计算。净支付金额基于相关衍生工具的公允价值，不包括信用风险估值调整，加上任何未支付的应计利息金额。

表10.6：衍生品信用评级触发风险敞口
(千美元)概念上的
金额		氯氟化碳到期应付应付CFC的应收账款应付净额
评级下调触发器的影响：    
降至A3/A以下-(1)
$41,080 $(8,168)$— $(8,168)
跌破Baa1/BBB+6,031,373 (304,922)— (304,922)
降至或低于Baa2/BBB(2)
407,712 (14,835)— (14,835)
总计$6,480,165 $(327,925)$— $(327,925)
___________________________
(1)穆迪或标普对CFC的评级触发分别低于A3/A-，而交易对手的评级触发分别低于Baa1/BBB+。
(2)穆迪或标普分别将CFC的评级触发降至或低于Baa2/BBB，而交易对手的评级触发降至或低于Ba2/BB+。

我们有利率互换使用一交易对手受评级触发和提前终止条款如果发生以下情况穆迪、标普或惠誉分别将CFC的高级无担保信用评级下调至Baa3、BBB-或BBB-以下。这些掉期的未偿还名义金额，未包括在上表中的，总计$222截至2021年5月31日，100万。这些掉期的未实现亏损头寸为$22百万截至2021年5月31日。

根据未偿还的名义金额，我们最大的交易对手敞口约占24%和25分别占截至2021年5月31日和2020年5月31日的未偿还衍生品名义总金额的百分比。所有具有评级触发且处于净负债头寸的利率掉期的总公允价值金额(包括信用估值调整)为$344百万截至2021年5月31日。
注11-股本
总股本增加$751百万至$1,400截至2021年5月31日的100万美元，归因于我们报告的净收入为美元的综合影响814截至2021年5月31日的年度为100万美元，但因赞助资本退役而部分抵消602020年7月由氟氯化碳董事会授权并于2020年9月支付给成员的100万美元，留存收益减少#美元4从2020年6月1日采用CECL会计准则时记录的累计效果调整中获得10万美元。



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表11.1：权益
五月三十一日，
(千美元)20212020
会员费$968 $969 
教育经费2,157 2,224 
会员费和教育基金合计3,125 3,193 
已拨出的载客量资本923,970 894,066 
会员资本储备909,749 807,320 
未分配净收入(亏损)：
上年末累计派生远期价值亏损(1,079,739)(348,965)
当年派生远期价值损益(1)
618,577 (730,774)
本年末累计派生远期价值损失(461,162)(1,079,739)
其他未分配净收入(709)3,191 
未分配净亏损(461,871)(1,076,548)
氟氯化碳留存股本1,374,973 628,031 
累计其他综合损失(25)(1,910)
CFC总股本1,374,948 626,121 
非控制性权益24,931 22,701 
总股本$1,399,879 $648,822 
____________________________
(1)仅代表CFC的衍生远期价值收益(亏损)，因为CFC总股本不包括合并可变权益实体NCSC和RTFC的非控制性权益。氟氯化碳业务报表见“附注16--业务部分”。

净收益分配和赞助资本报废-CFC

哥伦比亚特区合作社法要求合作社将净收益分配给赞助人，并拨入普通储备金，数额足以维持至少50实收资本的%和合作教育基金，以及允许对董事会批准的准备金进行额外分配。哥伦比亚特区合作社法还要求，合作社的净收益按其个人赞助比例分配给所有赞助人，并将每位赞助人的分配分配给赞助人，除非赞助人同意合作社可以保留其份额作为额外资本。

氯氟化碳董事会每年都会将净收益以赞助资本的形式分配给赞助人，分配给合作教育基金，必要时分配给普通储备金，并分配给董事会批准的储备金。必要时拨入一般储备金，使一般储备金的余额维持在50收取的会员费的%。合作委员会的章程要求对合作教育基金的拨款至少为0.25占其净收益的%。合作教育基金的资金每年支付给全州的合作组织，以资助合作原则的教学和其他合作教育项目。

目前，cfc有一董事会批准的额外储备，成员的资本储备。CFC董事会决定分配给成员资本公积金的净收益金额(如果有的话)。成员的资本公积金是CFC为增加股权留存而持有的净收益。成员资本储备金中持有的净收益没有具体分配给成员，但如果氟氯化碳董事会授权，将来可以作为赞助资本分配给个别成员。

所有剩余的净收益都以赞助资本的形式分配给CFC的成员。分配给每个成员的净收入数额是根据该成员在该年度对CFC贷款计划的赞助情况而定的。没有利息是


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合并财务报表附注

由会员按分配的赞助资本赚取。将净收益以赞助资本或董事会批准的储备的形式分配给成员，对CFC的总股本没有任何影响。CFC董事会每年都会投票取消一部分赞助资本分配。在退休后，赞助资本将以现金形式支付给获得赞助资本的成员。CFC的总股本减去退还给其成员的赞助资本额和从理事会核准的储备金中支付的金额。CFC用于确定分配的净收益是以CFC的非GAAP调整后的净收入为基础的，其中不包括衍生远期价值损益的影响。

氯氟化碳董事会目前的政策是退休50前一年分配的赞助资本的%，并持有剩余部分50%用于25好几年了。退役金额和时间取决于氟氯化碳董事会的年度批准。

2021年5月，氟氯化碳董事会授权拨款#美元。1将2021财年净收益的100万美元捐给合作教育基金。2021年7月，氟氯化碳董事会授权将2021财年净收益分配如下：#美元90百万美元，以赞助资本和$的形式提供给会员102从会员的资本储备中拨出一百万美元。2021年7月，D的CFC董事会Irectors还授权报废总金额为#美元的赞助资本。58百万美元，其中$45百万名代表502021财年赞助资本分配的%和$13100万美元是根据氟氯化碳董事会政策从1996财政年度净收益中划拨的部分，该部分已持有25年。

我们预计退还授权赞助资本报废金额$582022财年第二季度向会员支付100万现金。剩下的根据氟氯化碳董事会2009年6月通过的指导方针，2021财政年度的部分赞助资本分配将由CFC保留25年。

2020年5月，氟氯化碳董事会授权拨款#美元。1将2020财年净收益的100万美元捐给合作教育基金。2020年7月，氟氯化碳董事会授权将2020财年净收益分配如下：96百万美元，以赞助资本和$的形式提供给会员48从会员的资本储备中拨出一百万美元。2020年7月，氯氟化碳董事会还授权退还赞助资本共计#美元。60百万美元，其中$48百万名代表502020财年赞助资本分配的%和$12100万美元是1995财政年度净收益中根据氟氯化碳董事会政策已持有25年的那部分拨款。这笔款项于2020年9月以现金退还给会员。2020财政年度赞助资本分配的剩余部分将由CFC根据2009年6月CFC董事会通过的指导方针保留25年。

未来净收益的分配和退休可由氟氯化碳董事会在适当考虑其财务状况后决定。根据适用的法律和法规，CFC董事会有权随时改变目前分配和注销净收益的做法。

CFC的总股本包括非控制性权益，非控制性权益包括100NCSC和RTFC成员拥有或控制的NCSC和RTFC股权的百分比100他们各自公司的权益的%。NCSC和RTFC还分配年度净收益，这取决于董事会对每家公司的批准。NCSC和RTFC将净收益分配给成员或董事会批准的准备金不影响非控股权益；然而，分配给成员或从董事会批准的准备金中支付的金额的现金报废会导致非控股权益的减少。

净收益分配和赞助资本报废--RTFC

根据哥伦比亚特区合作法及其章程和董事会政策，RTFC在必要时将其净收益分配给其赞助人、合作教育基金和普通储备金。RTFC的章程要求它至少分配1将纯收入的%捐给合作教育基金。合作教育基金的资金每年用于合作原则的教学和其他合作教育项目。必要时拨入一般储备金，使一般储备金的余额维持在50收取的会员费的%。其余的则按照借款人的赞助比例分配给他们。RTFC至少退休20其年销售额的%


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合并财务报表附注

在提交适用的纳税申报单之前，以现金形式分配给会员(如果有的话)。任何额外的金额将由RTFC董事会在考虑RTFC的财务状况后决定报销。

净收益分配(简写为NCSC)

NCSC的章程要求它至少分配0.25将净收益的%拨入合作教育基金，并拨出一笔普通储备金，以将普通储备金余额维持在50收取会员费的%。合作教育基金的资金每年用于合作原则的教学和其他合作教育项目。

累计其他综合收益(亏损)

下表按组成部分列出了截至2021年5月31日和2020年5月31日的年度AOCI的变化，以及每个组成部分在各自期间结束时的余额。

表11.2：累计其他综合收益变动(亏损)
 截至2021年5月31日的年度
(千美元)
衍生品未实现收益(1)
固定收益计划未实现亏损(2)
总计
期初余额$2,130 $(4,040)$(1,910)
收益重新分类为收益
(412)— (412)
固定福利计划调整
— 2,297 2,297 
其他综合损失
(412)2,297 1,885 
期末余额$1,718 $(1,743)$(25)
 截至2020年5月31日的年度
(千美元)
衍生品未实现收益(1)

固定收益计划未实现亏损(2)
总计
期初余额$2,571 $(2,718)$(147)
收益重新分类为收益
(441)— (441)
固定福利计划调整
— (1,322)(1,322)
其他综合损失(441)(1,322)(1,763)
期末余额$2,130 $(4,040)$(1,910)
____________________________
(1)重新分类为收益，作为综合营业报表中衍生收益(亏损)项目的一个组成部分。
(2)重新分类为收益，作为我们综合经营报表中其他非利息支出项目的组成部分。

我们预计将重新分类不到$1AOCI中有100万美元与未来12个月收益的未实现衍生品收益有关。


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附注12-雇员福利

全国农村电力合作协会(“NRECA”)退休保障计划

CFC是NRECA退休保障计划(“退休保障计划”)的参与者，该计划是一项多雇主固定福利养老金计划。退休保障计划的雇主识别号码是53-0116145，计划号码是333.市民可透过年表5500(包括附件)索取图则资料。退休保障计划是一个合格的计划，所有员工在完成以下工作后都有资格参加一年为您服务。根据这项计划，参加该计划的员工有权根据50共同及尚存配偶年金的百分比，1.70的平均百分比五他们在参加计划期间的最高基本工资乘以参加计划的年数。

由于计划的以下特点，参加多雇主计划的风险不同于单一雇主计划的风险：

•一个参与雇主为多雇主计划贡献的资产可用于向其他参与雇主的雇员提供福利。
•如果参加计划的雇主停止向该计划供款，该计划的资金不足的义务可能由其余参加计划的雇主承担。
•如果氟氯化碳选择停止参加该计划，则可能需要根据该计划的资金不足状况，要求氟氯化碳支付一个数额的退出债务。

由于退休保障计划目前的资金状况，它不受2006年养老金保护法(“PPA”)规定的认证区域地位的影响。根据计划资产的购买力平价目标和购买力平价精算值，80截至2021年1月1日、2020年和2019年1月1日提供资金的百分比。我们为退休保障计划缴款#美元。4百万，$5300万美元和300万美元52021财年、2020财年和2019年分别为3.8亿美元。在每一年，我们的贡献都不到5所有参与雇主对该计划的总缴费的百分比。我们的贡献不包括附加费。CFC的费用仅限于参加退休保障计划的年度保费。由于这是一项多雇主计划，氟氯化碳对该计划没有资金责任。没有资金改善计划，没有已实施或即将实施的康复计划，也没有规定的最低缴款。目前还没有涵盖CFC员工的集体谈判协议。

养老金恢复计划

养老金恢复计划(“PRP”)是一项不受限制的固定福利计划，旨在为薪酬超过合格退休保障计划的国税局(IRS)限制的某些符合条件的员工提供补充福利。PRP恢复符合资格的退休保障计划的价值如果美国国税局(IRS)对年薪和年金福利的限制不到位的话，他们就会恢复到原来的水平。限额是$290,000为2021年历年。由NRECA管理的PRP自2014年12月31日起被冻结。

“退休保障计划”的“非合格PRP”组件下的福利和支出公式与“合格计划”组件下的福利和支出公式类似。根据PRP，NRECA为我们开出的退休保障计划发票金额是基于支付给每个受保员工的全额补偿。在覆检计划涵盖的雇员退休后，NRECA将计算支付的退休福利，其中包括美国国税局的补偿限额和不考虑国税局的补偿限额。然后，我们将向承保员工支付不合格的补充福利。NRECA将为我们向承保员工支付的补充福利支付提供信用，以支付我们未来需要向退休保障计划支付的款项。

有几个二参与该计划的行政官员。双方都满足了为从这项计划中受益而设立的条款。由于覆检计划下的利益不再有被没收的风险，我们会


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将从该计划中赚取的任何福利分配给该计划中包括的每位高管，这些分配将由NRECA返还给我们。因此，分配对我们的合并财务报表没有影响。

高管福利恢复计划

NRECA在2014年12月限制了对PRP的额外参与。因此，我们通过了补充高帽高管福利恢复(EBR)计划，自2015年1月1日起生效。EBR计划是一项由CFC维护的无保留、无资金的计划，旨在向薪酬超过美国国税局(IRS)对合格固定福利计划的限制的选定高管群体提供退休福利。如果参与者在完全加入EBR计划之前离开公司，就有被没收的风险。该计划包括五和七参与者截至2021年5月31日和分别为2020年。

我们确认该计划的定期养老金净支出约为#美元。2百万，$2百万美元和$1百万美元的财政收入分别为2021年、2020年和2019年。本计划的无资金来源的预计福利义务，作为其他负债的一个组成部分列入我们的综合资产负债表，减少到#美元。5截至2021年5月31日的百万美元7分别截至2021年5月31日和2020年5月31日。预计福利债务减少的主要原因是向年内完全受益的计划参与者一次性支付结算款项。氟氯化碳为该计划提供了#美元的捐款。1300万美元和300万美元22021年和2020财年分别向完全既得利益参与者一次性支付和解款项180万美元1300万美元和300万美元2每一年都有1000万人。有几个不是2019财年一次性支付和解款项。累计其他全面收入中记录的未确认养恤金成本降至#美元。2截至2000万美元2021年5月31日，起价$4截至2020年5月31日，1.5亿美元，主要是由于向完全既得利益的计划参与者一次性支付。我们预计摊销较少。超过$1年，未确认的养老金成本作为我们定期养老金净支出的一部分2022财年。

由于2021财年和2020财年的和解付款，我们确认了合并的和解和削减损失约为$12000万英寸2021财年，结算损失约为$12000万英寸财年2020年。削减和结算损失作为非利息费用的一个组成部分记录在我们的综合经营报表上。

确定缴费计划

CFC提供401(K)固定缴费储蓄计划，即401(K)养老金计划，所有已完成至少1,000在第一个或第一个小时内的服务时间12连续几个月或第一个完整的日历年就业。我们捐献的金额最高可达2所有参加该计划的员工每年工资的%，最低限额为2员工缴费百分比。我们贡献了大约$1在2021年、2020和2019年的每个财政年度，该计划都将获得100万美元的资金。
附注13-担保

我们担保我们成员的某些合同义务，以便他们可以获得各种形式的融资。我们使用与贷款和承诺相同的信贷政策和监督程序来提供担保。如果会员系统拖欠偿债义务，那么我们有义务支付我们担保下的任何所需金额。履行我们的担保义务满足了我们会员系统的基本义务，并防止担保受益人根据会员系统的付款违约行使补救措施。一般来说，会员系统需要根据证明会员系统的报销义务的文件，偿还我们预支的任何款项连同利息。

下表显示了截至2021年5月31日和2020年5月31日，按担保类型和成员类别划分的未偿还担保义务的名义金额。



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表13.1：按类型和成员类别列出的未偿还担保
五月三十一日，
(千美元)20212020
担保类型：  
长期免税债券(1)
$145,025 $263,875 
信用证(2)
389,735 413,839 
其他担保154,320 143,072 
总计$689,080 $820,786 
成员类：  
CFC：  
分布$251,023 $266,301 
电源供应415,984 538,532 
全州范围内和合作伙伴(3)
5,523 5,954 
CFC总数672,530 810,787 
NCSC16,550 9,999 
RTFC— — 
总计$689,080 $820,786 
____________________________
(1)表示长期固定利率和可变利率担保债券的未偿还本金金额。
(2)反映了我们对信用证的最大潜在风险敞口。
(3)包括向NCSC和RTFC成员提供的氟氯化碳担保，总额为#美元3截至2021年5月31日和2020年5月31日，均为100万。

我们为建设或收购污染控制、固体废物处理、工业发展和配电设施而发行的债务提供担保，在上表中被归类为长期免税债券。为了这些债券持有人的利益，我们无条件地向持有人或受托人担保每张债券到期时的全部本金、利息以及在大多数情况下的溢价(如果有的话)。如果会员系统拖欠偿债义务，那么我们有义务支付我们担保下的任何所需金额。这样的支付将防止违约事件的发生，否则违约事件将允许债券加速发行。一般来说，会员系统需要根据证明会员系统的报销义务的文件，偿还我们预支的任何款项连同利息。

美元的长期免税债券145百万美元和$264截至2021年5月31日和2020年5月31日，分别为100万美元，其中包括145百万美元和$244分别为可调整或可变利率债券，可转换为适用于每次债券发行的债券中指定的固定利率。我们无法确定与剩余的可调整和可变利率债券相关的我们可能需要支付的最高利息金额。其中许多债券都有赎回条款，允许我们在违约时赎回债券，这将限制我们对这些债券未来利息支付的敞口。我们最大的潜在风险敞口通常由会员资产和未来收入的抵押留置权担保。如果某会员的债务因确定其利息不免税而加速，则该会员向我们偿还任何担保款项的义务将被视为It‘这是一笔长期贷款。长期免税债券和相关担保的到期日延长至2037年。

在金额为#美元的未付信用证中390百万美元和$414截至2021年5月31日和2020年5月31日，分别为100万美元104百万美元和$106分别获得了100万英镑。截至2021年5月31日，我们没有任何未偿还的信用证，为我们的会员发行的可调整和浮动利率免税债券提供备用流动性。截至2021年5月31日的未偿还信用证的到期日通过日历延长R 2040年。我2021年3月，在布拉索斯申请破产后，我们总共有1美元的提款3布拉索斯的信用证上有100万美元。除了布拉索斯，在2021财年，我们没有被要求履行我们的任何担保义务。


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除了上表中列出的信用证外，根据截至2021年5月31日实施的主信用证安排，我们可能需要额外签发最多$64为我们会员的利益向第三方开出百万元信用证。截至2021年5月31日，我们所有的主信用证在签发时都受到重大不利变化条款的约束。在开立信用证之前，我们将确认自贷款获得批准以来，借款人的业务或条件(财务或其他方面)没有发生重大不利变化，并确认借款人目前遵守信用证条款和条件。

其他担保的最大潜在风险为$。154百万美元和$143分别截至2021年5月31日和2020年5月31日，其中25一百万美元被担保截至2021年5月31日和2020年5月31日。上表列出的这些其他担保的到期日延长至2025年日历年。古斯我们从会员那里追回的权利不受担保的担保人总额为$415百万美元和$426百万美元，并代表60%和52分别占截至2021年5月31日和2020年5月31日总担保的比例。

除了上述担保外，我们还提供#美元的流动资金。145截至2021年5月31日，为我们的成员合作社发行了100万份浮动利率免税债券。虽然债券是浮动利率模式，但作为费用的回报，我们已经无条件地同意，如果再营销代理无法将这些债券出售给其他投资者，我们将无条件地购买招标或赎回的债券。我们是在不是在2021年、2020或2019年财政年度，根据这些义务，t需要履行流动性提供者的职责。

保证责任

我们记录了与担保和流动性义务相关的非或有风险和或有风险的担保负债总额为#美元。10百万美元和$11分别截至2021年5月31日和2020年5月31日。非或有担保负债与我们自2003年1月1日签订或修改的担保和流动性义务的期限内随时准备履行的义务有关，为#美元。9百万美元和$10分别截至2021年5月31日和2020年5月31日。或有担保负债是基于管理层对我们担保组合内的损失敞口的估计，为美元。1截至2021年5月31日和2020年5月31日，均为100万。

下表详细说明了我们的未偿还担保在2021年5月31日及以后的五个财年的每个财年的计划到期日：

表13.2：未到期担保
(千美元)金额
成熟了
2022$219,647 
202326,825 
202452,750 
202590,964 
2026157,362 
此后141,532 
总计$689,080 



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附注14-公允价值计量

公允价值，也被称为退出价格，被定义为在计量日市场参与者之间有序交易中为资产收到的价格或为转移负债而支付的价格。公允价值会计准则为金融工具的分类提供了一个三级公允价值层次。这一层次是基于资产或负债交易的市场，以及用于计量公允价值的估值技术的投入是可观察的还是不可观察的。金融资产或负债的公允价值计量是根据对整个公允价值计量有重要意义的任何投入中的最低水平分配的。根据可观察到的投入可用于计量公允价值的程度，这些水平的优先顺序是第一级、第二级和第三级。公允价值计量的会计准则要求我们在确定公允价值时最大限度地使用可观察投入，最大限度地减少使用不可观察投入。我们在“注释1-重要会计政策摘要”中描述了每个级别的估值技术。

下表列出了截至2021年5月31日和2020年5月31日，我们所有金融工具的账面价值和估计公允价值，包括那些按摊销成本携带的金融工具。该表还根据用于估计公允价值的估值技术中使用的投入的可观察性程度，显示了公允价值层次结构中的分类水平。

表14.1：金融工具公允价值
 2021年5月31日公允价值计量水平
(千美元)账面价值公允价值1级2级3级
资产：    
现金和现金等价物$295,063 $295,063 $295,063 $— $— 
受限现金8,298 8,298 8,298 — — 
股权证券，按公允价值计算35,102 35,102 35,102 — — 
按公允价值进行债务证券交易576,175 576,175 — 576,175 — 
递延补偿投资7,222 7,222 7,222 — — 
会员贷款，净额28,341,429 29,967,692 — — 29,967,692 
应计应收利息107,856 107,856 — 107,856 — 
衍生资产121,259 121,259 — 121,259 — 
金融资产总额$29,492,404 $31,118,667 $345,685 $805,290 $29,967,692 
负债：  
短期借款$4,582,096 $4,582,329 $— $4,582,329 $— 
长期债务20,603,123 21,799,736 — 12,476,073 9,323,663 
应计应付利息123,672 123,672 — 123,672 — 
保证责任10,041 10,841 — — 10,841 
衍生负债584,989 584,989 — 584,989 — 
次级可延期债务986,315 1,062,748 265,200 797,548 — 
会员附属证书1,254,660 1,254,660 — — 1,254,660 
金融负债总额$28,144,896 $29,418,975 $265,200 $18,564,611 $10,589,164 


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 2020年5月31日公允价值计量水平
(千美元)账面价值公允价值1级2级3级
资产：    
现金和现金等价物$671,372 $671,372 $671,372 $— $— 
受限现金8,647 8,647 8,647 — — 
股权证券，按公允价值计算60,735 60,735 60,735 — — 
按公允价值进行债务证券交易309,400 309,400 — 309,400 — 
递延补偿投资5,496 5,496 5,496 — — 
会员贷款，净额26,649,255 29,252,065 — — 29,252,065 
应计应收利息117,138 117,138 — 117,138 — 
偿债准备金14,591 14,591 14,591 — — 
衍生资产173,195 173,195 — 173,195 — 
金融资产总额$28,009,829 $30,612,639 $760,841 $599,733 $29,252,065 
负债：  
短期借款$3,961,985 $3,963,164 $— $3,713,164 $250,000 
长期债务19,712,024 21,826,337 — 11,981,580 9,844,757 
应计应付利息139,619 139,619 — 139,619 — 
保证责任10,937 11,948 — — 11,948 
衍生负债1,258,459 1,258,459 — 1,258,459 — 
次级可延期债务986,119 1,030,108 — 1,030,108 — 
会员附属证书1,339,618 1,339,618 — — 1,339,618 
金融负债总额$27,408,761 $29,569,253 $— $18,122,930 $11,446,323 

会员贷款，净额

由于我们向借款人提供贷款预付款的利率重新定价选项，以及我们贷款的其他特点，我们没有现成的市场来获得类似贷款的公允价值报价或可观察到的投入。因此，我们无法使用退出价格来估计向会员提供贷款的公允价值。因此，我们根据当前利率对借款人发放相同剩余期限的类似新贷款的预期未来现金流进行贴现，从而估计固定利率贷款的公允价值。在估计选定利率期限内固定利率贷款的公允价值时使用的假设到期日是下一个重新定价日期，因为在重新定价日期，贷款将按当前市场利率重新定价。我们的可变利率贷款经信用风险调整后的账面价值接近公允价值，因为可变利率贷款有资格至少每月重置一次。

具有不同风险特征的贷款，特别是不良贷款和重组贷款的公允价值，是使用抵押品估值或通过调整信用风险的现金流，并使用我们向借款人发放相同剩余期限类似贷款的当前利率进行贴现来估计的。有关我们如何估计某些单独评估贷款的公允价值的信息，请参见下文。

级别之间的转移

我们监测可观察市场数据的可用性，以评估公允价值层次内金融工具的适当分类，并相应地在级别1、级别2和级别3之间进行转移。可观察到的市场数据包括但不限于报价和市场交易。经济状况或市场流动性的变化通常会


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推动可观察市场数据可用性的变化。可观察到的市场数据的可获得性的变化，这也可能导致所使用的估值技术的变化，通常是水平之间转移的原因。在截至2021年5月31日和2020年5月31日的财年中，我们没有任何资金转入或流出公允价值等级的第3级。

资产和负债按公允价值经常性计量

下表显示截至2021年5月31日和2020年5月31日我们的合并财务报表中按公允价值经常性报告的金融工具的账面价值和公允价值，以及公允价值层次中的估值技术分类。我们做到了不是在截至2021年5月31日和2020年5月31日的年度内，不使用重大不可观察投入以公允价值经常性计量任何资产和负债。

表14.2：按公允价值经常性计量的资产和负债
五月三十一日，
 20212020
(千美元)1级2级总计1级2级总计
资产：
股权证券，按公允价值计算$35,102 $— $35,102 $60,735 $— $60,735 
按公允价值进行债务证券交易— 576,175 576,175 — 309,400 309,400 
递延补偿投资7,222 — 7,222 5,496 — 5,496 
衍生资产— 121,259 121,259 — 173,195 173,195 
负债：
衍生负债— 584,989 584,989 — 1,258,459 1,258,459 

以下是我们用来估计按公允价值按公允价值经常性记录的金融资产和负债的公允价值的估值技术、该等技术中使用的重大投入(如果适用)以及公允价值层次中的分类。

股权证券

我们对股权证券的投资包括对Farmer Mac A类普通股和C系列优先股的投资。这些证券在我们的综合资产负债表中按公允价值报告。我们根据股票交易所在证券交易所的报价来确定公允价值。关于Farmer Mac A类普通股的股票交易是一个基于股票交易量的活跃市场。这些证券的公允价值被归类在公允价值等级的第一级。

债务证券交易

如上所述，我们的债务证券包括对到期日超过90天的存单、商业票据、公司债务证券、市政债务证券、商业MBS、外国政府债务证券和其他ABS的投资，并被归类为截至2021年5月31日的交易。管理层借助第三方定价服务估计我们债务证券的公允价值。在提供此类服务时，第三方定价供应商采用的方法、依赖的控制和使用的投入都要接受管理审查。这项审查可能部分包括获取和评估发布的控制报告以及分发定价方法材料。我们审查供应商提供的定价方法，以确定是否使用可观察到的市场信息来确定公允价值与不可观察到的投入。在二级市场交易的投资证券通常使用未经调整的卖方价格进行估值。这些投资证券，包括那些使用未经调整的卖方价格计量的证券，通常被归类为第二级，因为估值通常涉及使用类似证券的市场报价、定价模型、贴现现金流分析


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重要的可观察市场(如可用)或多种估值技术的组合，其所有重要假设均可在市场上观察到。

递延补偿投资

CFC向高薪员工和董事会成员提供不合格的457(B)递延补偿计划。员工递延的这类金额是由公司投资的。递延补偿投资按公允价值在合并资产负债表中的其他资产类别中作为其他资产列示。我们根据每日公布和报价的资产净值计算公允价值，这些投资被归类在公允价值层次的第一级。

衍生工具

我们的衍生品主要是场外利率掉期。我们所有的掉期协议都受制于主净额结算协议。我们使用的利率掉期类型没有活跃的二级市场。我们使用包含可观察到的市场输入的模型来确定衍生品的公允价值，例如现货伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)、欧洲美元期货合约和市场掉期利率。这些投入可以根据衍生产品的类型以及衍生产品价值所基于的基础利率、价格或指数的性质而有所不同。在计量衍生资产公允价值时，考虑了交易对手不履行风险的影响。内部定价与其他定价来源(如外部评估机构和其他来源)进行比较。分析并验证了不同定价来源之间的定价差异。确定我们利率掉期的公允价值的技术被归类为第二级。

非经常性基础上按公允价值计量的资产和负债

我们可能会不时被要求在我们的综合资产负债表上按公允价值在非经常性基础上计量某些资产和负债。该等资产及负债并非持续按公允价值计量，但在某些情况下会作出公允价值调整，例如采用成本较低或公允价值较低的会计方法，或在评估资产减值时。在截至2021年5月31日的财年，我们有某些贷款在非经常性基础上以公允价值计量。我们做到了不是在截至2020年5月31日的财年，任何资产或负债都不能在非经常性基础上按公允价值计量。

抵押品依赖型贷款

由于我们的贷款被归类为为投资而持有，并按摊销成本列账，因此我们通常不会以公允价值经常性地记录贷款。然而，我们通过信贷损失准备和信贷损失拨备定期记录不良抵押品依赖型贷款的非经常性公允价值调整。我们有依赖抵押品的不良贷款未偿还到二附属RTFC电信借款人总计$91000万美元 截至2021年5月31日。这个这些贷款的抵押品主要由美国联邦通信委员会(“FCC”)无线频谱许可证组成。我们对这些贷款公允价值的估计为#美元。6截至2021年5月31日，为1.2亿美元。因此，我们录制了一个这些贷款的非经常性公允价值调整$31000万美元截至年底的年度2021年5月31日.

无法观察到的重要3级输入

我们采用各种方法和技术来估计贷款的公允价值，我们预计仅通过继续经营或出售相关抵押品来偿还贷款，包括抵押品的估计现金流、从第三方专家那里获得的估值以及可比销售数据。这项技术取决于抵押品的性质和可观察到的投入的程度。我们的信用风险管理小组审查估值技术，包括使用市场参与者不易观察到的任何重要输入，以评估该技术的适当性和涉及的假设的合理性。估计公允价值为$6截至2021年5月31日，二附属RTFC不良抵押品依赖贷款总额为$9截至2021年5月31日的1.2亿美元主要是基于基础FCC频谱许可证抵押品的有限公开销售数据的低端得出的。


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附注15-可变利息实体

NCSC和RTFC符合VIE的定义，因为它们没有足够的风险股权投资，无法在没有财务支持的情况下为其活动提供资金。氟氯化碳是NCSC的主要资金来源，也是RTFC的唯一资金来源。根据与每家公司签订的管理协议条款，CFC管理NCSC和RTFC的业务运营。根据与每家公司的担保协议，CFC还无条件地为NCSC和RTFC的任何贷款损失提供全额赔偿。氟氯化碳从与NCSC和RTFC的协议中赚取管理费和担保费。

所有需要NCSC董事会批准的贷款也都需要CFC董事会批准。CFC不是NCSC的成员，也不选举NCSC董事会的董事。如果cfc成为ncsc的成员，它将控制#年的提名过程。一NCSC主任。非公务员合约委员会成员选举非公务员合约委员会董事的基础是一投票给每一位成员。NCSC是CFC的C级成员。所有需要RTFC董事会批准的贷款都需要获得CFC的批准，才能获得RTFC与CFC之间的信贷安排项下的资金。CFC不是RTFC的成员，也不选举RTFC董事会的董事。RTFC是CFC的无投票权伙伴。RTFC成员根据以下原则选举RTFC董事会成员一投票给每一位成员。

在NCSC和RTFC违约的情况下，NCSC和RTFC的债权人对CFC没有追索权，除非有担保协议，根据该协议，CFC为NCSC或RTFC对第三方的债务提供担保。下表提供了截至2021年5月31日和2020年5月31日，在公司间冲销后，氟氯化碳合并财务报表中包括的VIE增量合并资产和负债的信息。

表15.1：可变利息主体的合并资产和负债
五月三十一日，
(千美元)20212020
资产：
未偿还贷款$1,127,251 $1,083,197 
其他资产11,343 11,352 
总资产$1,138,594 $1,094,549 
负债：
总负债$30,187 $38,803 

下表提供了截至2021年5月31日和2020年5月31日，氟氯化碳对NCSC和RTFC的信贷承诺以及根据这些承诺可能遭受的损失的信息。



143
全国农村公用事业合作金融公司
合并财务报表附注

表15.2：对NCSC和RTFC的信贷承诺下的氟氯化碳风险敞口
五月三十一日，
(千美元)20212020
对NCSC和RTFC的CFC信贷承诺：
氟氯化碳信贷承诺总额$5,500,000 $5,500,000 
未履行承诺：
应付氟氯化碳的借款(1)
1,107,185 1,062,103 
*信用增强：
CFC第三方担保16,550 9,999 
其他信用提升8,386 11,755 
信用提升总额(2)
24,936 21,754 
未偿还承付款总额1,132,121 1,083,857 
氯氟化碳信贷承诺可用(3)
$4,367,879 $4,416,143 
____________________________
(1) NCSC和RTFC应付给CFC的公司间借款在合并中消除。
(2) 不包括这些票据的到期利息。
(3)代表截至每个期末的氟氯化碳信贷承付款总额减去未偿承付款。

向NCSC和RTFC提供的CFC贷款由NCSC和RTFC的所有资产和收入担保。CFC用于信用增强的最大潜在风险敞口(包括到期利息)总计为#美元。25百万美元。氟氯化碳担保的债务的到期日延长到2031年。

附注16-业务分类

我们的合并财务报表包括CFC、NCSC和RTFC的财务结果，以及由CFC创建和控制以持有丧失抵押品赎回权的资产的某些实体的财务结果。为氟氯化碳、NCSC和RTFC编制单独的财务报表，是管理层在评价业绩时审查的主要报告。氟氯化碳的单独财务报表合并了氟氯化碳及其控制的实体的财务结果。有关合并NCSC和RTFC财务结果的要求的更多细节，请参阅“注1-重要会计政策摘要”。

我们的活动是通过三基于我们合并财务报表中包含的每个法人实体的运营部门：CFC、NCSC和RTFC。我们单独报告CFC的细分信息，同时汇总NCSC和RTFC，并报告这些实体的合并细分信息。氟氯化碳是NCSC的主要资金来源。氟氯化碳是RTFC的唯一资金来源。根据一项担保协议，CFC已同意赔偿NCSC和RTFC的贷款损失。NCSC和RTFC的贷款损失津贴由来自CFC的应收担保抵销。下表显示了截至2021年5月31日、2020年和2019年5月31日的部门业绩，以及截至2021年和2020年5月31日每个部门的资产。




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全国农村公用事业合作金融公司
合并财务报表附注

表16.1：业务细分信息
 截至2021年5月31日的年度
(千美元)氯氟化碳其他淘汰整合
运营说明书：    
利息收入$1,108,543 $43,632 $(35,574)$1,116,601 
利息支出(702,063)(35,574)35,574 (702,063)
净利息收入406,480 8,058 — 414,538 
信贷损失准备金(28,507)— — (28,507)
扣除信贷损失拨备后的净利息收入377,973 8,058 — 386,031 
非利息收入：
手续费及其他收入23,732 2,800 (7,603)18,929 
衍生收益：
**衍生品现金结算利息支出(113,951)(1,694)— (115,645)
*衍生品远期价值收益618,578 3,368 — 621,946 
衍生收益504,627 1,674 — 506,301 
投资证券收益1,495 — — 1,495 
非利息收入总额529,854 4,474 (7,603)526,725 
非利息支出：
支出一般和行政费用(93,085)(7,849)6,229 (94,705)
*提前清偿债务造成的损失(1,456)— — (1,456)
其他非利息支出(1,619)(1,374)1,374 (1,619)
非利息支出总额(96,160)(9,223)7,603 (97,780)
所得税前收入811,667 3,309 — 814,976 
所得税拨备— (998)— (998)
净收入$811,667 $2,311 $— $813,978 
2021年5月31日
氯氟化碳其他淘汰整合
资产：
未偿还贷款总额$28,395,040 $1,127,251 $(1,107,184)$28,415,107 
延期贷款发放成本11,854 — — 11,854 
借给会员的贷款28,406,894 1,127,251 (1,107,184)28,426,961 
减去：信贷损失拨备(85,532)— — (85,532)
会员贷款，净额28,321,362 1,127,251 (1,107,184)28,341,429 
其他资产1,285,591 100,298 (88,955)1,296,934 
总资产$29,606,953 $1,227,549 $(1,196,139)$29,638,363 


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合并财务报表附注

 截至2020年5月31日的年度
(千美元)氯氟化碳其他淘汰整合
运营说明书：    
利息收入$1,143,397 $47,107 $(39,218)$1,151,286 
利息支出(820,841)(39,466)39,218 (821,089)
净利息收入322,556 7,641 — 330,197 
信贷损失准备金(35,590)— — (35,590)
扣除信贷损失拨备后的净利息收入286,966 7,641 — 294,607 
非利息收入：
手续费及其他收入28,309 9,524 (14,872)22,961 
衍生工具损失：
衍生工具现金结算利息费用(54,707)(1,166)— (55,873)
衍生远期价值损失(730,774)(3,504)— (734,278)
衍生损失(785,481)(4,670)— (790,151)
投资证券收益9,431 — — 9,431 
非利息收入总额(747,741)4,854 (14,872)(757,759)
非利息支出：
一般和行政费用(98,808)(8,940)6,581 (101,167)
提前清偿债务造成的损失(69)(614)— (683)
其他非利息支出(25,588)(8,291)8,291 (25,588)
非利息支出总额(124,465)(17,845)14,872 (127,438)
所得税前亏损(585,240)(5,350)— (590,590)
所得税优惠— 1,160 — 1,160 
净损失$(585,240)$(4,190)$— $(589,430)
2020年5月31日
氯氟化碳其他淘汰整合
资产：    
未偿还贷款总额$26,669,759 $1,083,197 $(1,062,102)$26,690,854 
延期贷款发放成本11,526 — — 11,526 
借给会员的贷款26,681,285 1,083,197 (1,062,102)26,702,380 
减去：信贷损失拨备(53,125)— — (53,125)
会员贷款，净额26,628,160 1,083,197 (1,062,102)26,649,255 
其他资产1,496,998 106,525 (95,173)1,508,350 
总资产$28,125,158 $1,189,722 $(1,157,275)$28,157,605 




146
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合并财务报表附注

 截至2019年5月31日的年度
(千美元)氯氟化碳其他淘汰整合
运营说明书：    
利息收入$1,126,869 $51,741 $(42,940)$1,135,670 
利息支出(835,491)(43,658)42,940 (836,209)
净利息收入291,378 8,083 — 299,461 
信贷损失利益1,266 — — 1,266 
扣除信贷损失后的净利息收入292,644 8,083 — 300,727 
非利息收入：   
手续费及其他收入20,515 2,655 (7,815)15,355 
衍生工具损失：
衍生工具现金结算利息费用(42,618)(993)— (43,611)
衍生远期价值损失(318,135)(1,595)— (319,730)
衍生损失(360,753)(2,588)— (363,341)
投资证券损失(1,799)— — (1,799)
非利息收入总额(342,037)67 (7,815)(349,785)
非利息支出：   
一般和行政费用(91,063)(8,477)6,374 (93,166)
提前清偿债务造成的损失(7,100)— — (7,100)
其他非利息支出(1,675)(1,441)1,441 (1,675)
非利息支出总额(99,838)(9,918)7,815 (101,941)
所得税前亏损(149,231)(1,768)— (150,999)
所得税拨备— (211)— (211)
净损失$(149,231)$(1,979)$— $(151,210)



147

项目9.会计和财务披露方面的变更和与会计师的分歧

没有。

第9A项。管制和程序

信息披露控制和程序的评估

包括首席执行官和首席财务官在内的高级管理层评估了1934年《证券交易法》第13a-15(E)和15d-15(E)条规定的披露控制和程序的有效性。在本报告所涵盖的期末，根据这一评估过程，首席执行官和首席财务官得出的结论是，我们的披露控制和程序在合理的保证水平下是有效的。

管理层关于财务报告内部控制的报告

全国农村公用事业合作金融公司(“我们”、“我们”或“我们”)的管理层负责根据1934年“证券交易法”规则第13a-15(F)和15d-15(F)条的规定，建立和维持对财务报告的充分内部控制。我们对财务报告的内部控制是在包括首席执行官和首席财务官在内的管理层的监督下设计的，目的是根据美国公认的会计原则，为财务报告的可靠性和为外部目的编制财务报表提供合理保证。我们对财务报告的内部控制包括以下政策和程序：

(i)与保存合理、详细、准确和公平地反映资产交易和处置的记录有关；
(Ii)根据美国公认的会计原则，提供必要的交易记录，以便编制财务报表，并且我们的收入和支出仅根据管理层和董事的授权进行，并提供合理的保证，以允许根据美国公认的会计原则编制财务报表，并且我们的收入和支出仅根据管理层和我们董事的授权进行；
(Iii)提供合理保证，防止或及时发现可能对我们的财务报表产生重大影响的未经授权获取、使用或处置我们的资产；以及
(Iv)确保披露控制和程序包括但不限于旨在提供合理保证的控制和程序，这些控制和程序旨在提供合理保证，确保我们积累并传达给我们的管理层，包括我们的主要高管和主要财务官，或视情况执行类似职能的人员，以便及时决定需要披露的信息。

任何内部控制系统，无论设计得多么好，都有固有的局限性，包括但不限于，控制可能被规避或推翻，由于错误或欺诈而导致的错误陈述可能会发生，但不会被发现。此外，由于条件的变化，内部控制的有效性可能会随着时间的推移而变化。因此，即使是那些被确定为有效的系统，也只能在财务报表的编制和列报方面提供合理的保证。

我们的管理层评估了截至2021年5月31日财务报告内部控制的有效性。在进行这项评估时，管理层使用了特雷德韦内部控制委员会赞助组织委员会制定的标准--综合框架(“2013年框架”)。

根据管理层的评估和这些标准，管理层认为，截至2021年5月31日，我们对财务报告保持了有效的内部控制。

这份10-K表格年度报告不包括我们的注册会计师事务所关于财务报告内部控制的证明报告。根据美国证券交易委员会(SEC)的规则，管理层的报告不需要我们的注册会计师事务所认证，根据该规则，我们只能在本年度报告中提供Form 10-K格式的管理层报告。



148

财务报告内部控制的变化

由于新冠肺炎疫情，从2020年3月中旬开始，我们的某些员工开始远程工作。我们没有发现我们的财务报告内部控制因工作环境的变化而发生任何重大变化。我们正在持续监测和评估新冠肺炎的情况，以确定对我们财务报告内部控制的设计和运行有效性有任何潜在的影响。

由以下人员提供： /s/J.安德鲁·唐由以下人员提供： /完/喻玲/王菲
  J·安德鲁·唐
首席执行官		  喻玲王
高级副总裁兼首席财务官
  2021年7月30日  2021年7月30日
      
      
由以下人员提供： /s/罗伯特·E·盖尔(Robert E.Geier)   
  罗伯特·E·盖尔
副总裁兼首席会计官		   
  2021年7月30日   


第9B项。其他信息

没有。

项目9C。关于妨碍检查的外国司法管辖区的披露

不适用。


149

第三部分

项目10.董事、高管和公司治理
(A)董事 
名字年龄导演
自.以来		当前日期
任期届满
艾伦·W·沃特尔斯(CFC总裁)5520162022
布鲁斯·A·维托什(CFC副总裁)5520172023
大卫·E·费尔克尔(氟氯化碳秘书)5920182021
安东尼·A·安德森
592021
   2024(1)
托马斯·A·贝利7920192022
凯文·M·本德尔6220202023
罗伯特·布罗克曼7120152022
克里斯·D·克里斯滕森572019
   2022(1)
贾里德·埃赫特纳赫(2)
4920212024
蒂莫西·埃尔德里奇(2)
6320212024
丹尼斯·福尔克7020192022
芭芭拉·E·汉普顿5920192022
多伊尔·杰伊·汉森(3)
7520152021
威廉·基思·海沃德5620202023
迈克尔·海宁(2)
5820212024
布拉德利·P·雅诺施克5720192022
吉米·A·拉弗伊(3)
8020152021
安东尼·拉森4720202023
布伦特·麦克雷(Brent McRae)(2)
6120212024
约翰·梅特卡夫(2)
5520212024
肯德尔·蒙哥马利
5720202022
安东尼·诺顿6920192022
杰弗里·艾伦·雷德
5420202024
布拉德利·J·沙尔丁(3)
6120152021
马克·A·萨格斯(Mark A.Suggs)6320202023
玛莎·L·汤普森6520172023
托德·P·威尔(Todd P.Ware)(3)
5420152021
____________________________
(1)根据CFC的章程，NRECA决定董事选举的方法和该董事所占席位的任期。
(2) 董事于2021年6月14日就座。
(3) 董事任期于2021年6月14日结束。

根据公司章程，董事会应由下列人士组成：
•20名董事，必须包括来自10个区的每个区的一名总经理和一名会员制董事(但每个州不得超过一名董事，除非在只有一个州有成员的地区除外)；
•由NRECA指定的两名董事；以及
•如果董事会酌情决定选举一名自由董事，则应选出一名符合2002年萨班斯-奥克斯利法案(Sarbanes-Oxley Act)定义的审计委员会财务专家的要求，并是成员的受托人、董事、经理、首席执行官或首席财务官的自由董事。

150

20名区级区长由区长所在地区内的议员投票选举产生。符合审计委员会财务专家要求的无任董事由全体成员投票选举产生。除NRECA指定的两名董事外，所有CFC董事均当选，任期三年，最多可连任两届。每个CFC成员(准会员除外)在各自地区的董事选举方面有权投一票。

(B)行政人员   
标题名字年龄
持有礼物
任职至今(1)
总裁兼董事艾伦·W·沃特尔斯552021
副总裁兼董事布鲁斯·A·维托什552021
司库兼董事大卫·E·费尔克尔592021
首席执行官J·安德鲁·唐612021
高级副总裁兼首席财务官喻玲王462021
会员服务部高级副总裁乔尔·艾伦552014
高级副总裁兼总法律顾问罗伯塔·B·阿伦森632014
高级副总裁兼首席企业事务官布拉德·L·上尉512014
高级副总裁兼首席风险官古拉姆·M·萨利赫492022
企业服务部高级副总裁加里·布拉德伯里502022
高级副总裁兼首席行政官
格拉斯安·D·克伦德宁(2)
632019
信用风险管理高级副总裁
约翰·M·博拉克(3)
762003
贷款运营部高级副总裁
罗宾·C·里德(4)
592016
___________________________
(1)指会计年度。
(2) 于2021年6月30日退休。
(3) 于2021年7月30日退休。
(4) 于2021年5月31日退休。

总裁、副总裁和财务秘书每年由董事会在紧接氟氯化碳年度会员会议之后召开的第一次组织会议上选举产生，任期一年；首席执行干事由董事会任命；其他执行干事由首席执行干事任命。

(C)识别某些重要雇员

不适用。

(D)家庭关系

注册人的任何董事或高级管理人员与任何其他董事或高级管理人员之间不存在家庭关系。

(E)(1)及(2)商业经验及董事职位

以下是关于每一位CFC董事会成员和执行官员的商业经验的传记信息。

董事

沃特尔斯先生自2002年以来一直担任伊利诺伊州滑铁卢门罗县电气合作社的总裁兼首席执行官。自2002年以来，他一直是南伊利诺伊州电力合作社的董事会成员。作为总裁兼首席执行官
151

作为门罗县电力合作社的首席执行官，Wattles先生在农村电力合作社行业获得了丰富的经验和知识，因此，我们相信Wattles先生具备为CFC的最佳利益行事并担任CFC董事会董事所需的资质、技能和经验。

维托什先生 自2012年以来，维托什先生一直担任内布拉斯加州比阿特里斯诺里斯公共电力区的总经理兼首席执行官。2008年至2012年，维托什先生担任诺里斯公共电力区的财务和会计经理。维托什先生是注册会计师，也是内布拉斯加州注册会计师协会(Nebraska Society Of Certified Public Accounters)的成员。自2004年以来，维托什也一直是一名个体户农民。作为诺里斯公共电力区的总经理兼首席执行官，Vitosh先生在农村电力合作行业获得了丰富的经验和知识，因此，我们相信Vitosh先生具备以CFC的最佳利益行事并担任CFC董事会董事所需的资质、技能和经验。

费尔克尔先生自1997年以来一直担任位于南卡罗来纳州班伯格的Ediso Electric Cooperative，Inc.的总裁兼首席执行官。自1997年以来，他一直是中央电力合作社董事会的受托人。作为Ediso Electric Cooperative，Inc.的总裁兼首席执行官，费尔克尔先生在农村电力合作社行业获得了丰富的经验和知识，因此，我们相信费尔克尔先生具备以CFC的最佳利益行事并担任CFC董事会董事所需的资质、技能和经验。

安德森先生 自2003年以来一直担任密歇根州格拉恩市奇里兰电气合作社的总经理。此外，安德森自2008年以来一直担任弗吉尼亚州阿灵顿NRECA的董事，并自2021年3月4日以来一直担任副总裁。自2003年以来，他还担任密歇根州兰辛市密歇根州电力合作协会(Michigan Electric Cooperative Association)的主任，并自2016年以来担任该协会的副总裁。作为奇里兰电力合作社的总经理，Anderson先生在农村电力合作社行业拥有丰富的经验和知识，因此，我们相信Anderson先生具备以CFC的最佳利益行事并担任CFC董事会董事所需的资质、技能和经验。

贝利先生自2004年1月以来一直担任佛蒙特州约翰逊的佛蒙特州电气合作社的董事。2006年至2015年，贝利担任佛蒙特州电气合作社(Vermont Electric Cooperative)董事会主席。自2009年以来，他一直在经营一家房地产投资业务。作为佛蒙特州电力合作社的一名董事，贝利先生在农村电力合作社行业拥有丰富的经验和知识，因此，我们相信贝利先生具备为CFC的最佳利益行事并担任CFC董事会董事所需的资质、技能和经验。

本德尔先生自2012年1月以来，一直担任印第安纳州蒙蒂塞洛卡罗尔怀特农村电气会员公司的董事。此外，自2017年7月以来，他一直担任卡罗尔·怀特农村电气会员公司的总裁。本德尔还曾在2010年1月至2021年3月期间担任印第安纳州沃尔科特的沃尔科特银行(Bank Of Wolcott)总裁兼首席执行长。他自1995年3月以来一直担任Wolcott Bancorp的董事，并于2021年3月当选为董事会主席。2008年6月至2012年1月，他担任印第安纳州德尔菲市卡罗尔县农村电气会员公司的董事。作为卡罗尔·怀特农村电气会员公司的董事和总裁，本德尔先生在农村电力合作社行业拥有丰富的经验和知识，因此，我们相信本德尔先生具备以CFC的最佳利益行事并担任CFC董事会董事所需的资质、技能和经验。

布罗克曼先生自2006年以来一直在怀俄明州惠特兰的惠特兰农村电气协会担任董事。自1988年以来，他一直担任怀俄明州惠特兰Keyhole Land Co.的总裁和房地产经纪人。作为惠特兰农村电气协会的董事，Brockman先生对农村电力合作行业拥有丰富的经验和知识，因此，我们相信Brockman先生具备为CFC的最佳利益行事并担任CFC董事会董事所需的资质、技能和经验。

克里斯滕森先生自2004年以来一直担任蒙大拿州格拉斯哥Norval Electric Cooperative，Inc.的董事。克里斯滕森先生自2014年以来一直担任NRECA董事会董事，并自2021年3月4日以来担任NRECA董事会主席。自1979年以来，他一直是一名个体户牧场主。作为Norval Electric Cooperative，Inc.和NRECA的董事，Christensen先生在农村电力合作社行业获得了丰富的经验和知识，因此，我们相信Christensen先生具备以CFC的最佳利益行事并担任CFC董事会董事所需的资质、技能和经验。

152

埃克特纳奇先生自2016年以来一直担任明尼苏达州贝米吉市Beltrami Electric Cooperative Inc.的总裁兼首席执行官，并自2016年以来担任其子公司Cooperative Development LLC的董事。2012年至2016年，他还担任明尼苏达州大福克市North Itasca Electric Cooperative Inc.的首席执行官。埃赫特纳奇自2016年以来一直担任明尼苏达州贝米吉的大贝米吉经济发展公司(Greater Bemidji Economic Development Corporation)总裁兼董事，自2020年以来担任明尼苏达州贝米吉的美国安全银行(Security Bank USA)董事。作为Beltrami电气合作社公司的总裁兼首席执行官，Echternach先生在农村电力合作社行业获得了丰富的经验和知识，因此，我们相信Echternach先生具备以CFC的最佳利益行事并担任CFC董事会董事所需的资质、技能和经验。

埃尔德里奇先生自2000年以来一直担任肯塔基州弗莱明斯堡的Fleming-Mason Energy Cooperative，Inc.的董事，自2014年以来担任肯塔基州温彻斯特市的East Kentucky Power Cooperative，Inc.的董事。埃尔德里奇自2014年以来一直担任弗莱明-梅森能源公司(Fleming-Mason Energy)审计委员会主席。自2013年以来，他一直担任位于肯塔基州莫尔黑德的公民银行(Civil Bank)的董事，并在此期间担任审计委员会主席。自2015年以来，埃尔德里奇先生一直是位于肯塔基州弗莱明斯堡的Baldwin CPAS，PLLC的会员所有者和注册会计师。他自1986年以来一直持有肯塔基州注册会计师执照。作为弗莱明-梅森能源合作公司的一名董事，埃尔德里奇先生在农村电力合作社行业拥有丰富的经验和知识，因此，我们相信埃尔德里奇先生具备为CFC的最佳利益行事并担任CFC董事会董事所需的资质、技能和经验。

福尔克先生自1993年以来一直担任密苏里州科尔尼普拉特-克莱电气合作社(Platte-Clay Electric Cooperative)的董事，包括2000年至2015年担任董事会主席。2004年至2019年4月担任NW电力合作社董事，2011年至2019年4月担任董事会副总裁。福尔克还曾在2000年至2015年担任密苏里州电力合作社协会(Association Of Missouri Electric Cooperative)董事，2010年至2011年担任理事会主席。作为Platte-Clay电气合作社的一名董事，Fulk先生对农村电力合作社行业有丰富的经验和知识，因此，我们相信Fulk先生具备以CFC的最佳利益行事并担任CFC董事会董事所需的资质、技能和经验。

汉普顿夫人目前担任佐治亚州塔克市佐治亚州输电公司的总裁兼首席执行官，她于2021年1月开始担任这一职位。她从2005年起担任该组织的高级副总裁兼首席财务官，直到担任首席执行官。汉普顿夫人自1990年以来一直是注册会计师。作为佐治亚州输电公司的总裁兼首席执行官，汉普顿夫人在农村电力合作行业获得了丰富的经验和知识，因此，我们相信汉普顿夫人具备为CFC的最佳利益行事并担任CFC董事会董事所需的资质、技能和经验。我们相信，汉普顿夫人在会计原则、财务报告规则和条例以及评估财务结果方面的经验使她有资格担任2002年萨班斯-奥克斯利法案第407条规定的审计委员会财务专家，并担任CFC审计委员会主席。

汉森先生自2005年以来一直担任爱达荷州阿什顿Fall River农村电力合作社的董事。从1968年到2001年，汉森先生担任爱达荷大学和怀俄明大学的合作推广代理。2013年至2014年，他还担任爱达荷州消费者所有的公用事业协会提名委员会主席。作为Fall River农村电力合作社的一名董事，Hanson先生在农村电力合作社行业获得了丰富的经验和知识，因此，我们相信Hanson先生具备为CFC的最佳利益行事并担任CFC董事会董事所需的资质、技能和经验。

海沃德先生自2014年2月以来，一直担任密西西比州牛津东北密西西比电力协会的总经理兼首席执行官。2004年7月至2014年1月，他担任该公司工程和运营经理。自2014年以来，唐熙华还一直担任佐治亚州亚特兰大的软件合作社SEDC的董事。作为东北密西西比州电力协会的总经理兼首席执行官，唐熙华先生在农村电力合作社行业获得了丰富的经验和知识，因此，我们相信唐熙华先生具备以CFC的最佳利益行事并担任CFC董事会董事所需的资质、技能和经验。

海宁先生自1999年以来一直担任路易斯安那州詹宁斯市杰斐逊·戴维斯电气合作公司的总经理。自1999年以来，他还担任路易斯安那州巴吞鲁日的路易斯安那州电力合作社协会(Association Of Louisiana Electric Cotors)的董事。作为杰斐逊·戴维斯电气合作社公司的总经理，海宁先生在
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因此，我们相信Heinen先生具备以CFC的最佳利益行事并担任CFC董事会董事所需的资格、技能和经验。

雅诺施克先生自2004年以来一直担任阿拉斯加州荷马电气协会公司的总经理。自2004年以来，他还一直担任阿拉斯加荷马的阿拉斯加电力和能源合作社的总经理。自2014年以来，雅诺施克还一直在华盛顿州温哥华的西北公共权力协会(Northwest Public Power Association)董事会任职。作为荷马电气协会公司的总经理，Janorschke先生在农村电力合作社行业获得了丰富的经验和知识，因此，我们相信Janorschke先生具备为CFC的最佳利益行事并担任CFC董事会董事所需的资质、技能和经验。

拉福伊先生自2009年7月以来一直担任阿拉巴马州萨默代尔鲍德温县电气会员公司的董事和秘书。LaFoy先生是一名注册会计师，自1977年以来一直拥有和经营会计师事务所LaFoy&Associates。他是创始组织者之一，自2007年8月以来一直担任南方各州银行董事会成员。LaFoy先生还在1989年至2002年担任Opelika的农民国家银行董事会成员，并在2002年至2006年担任第一届美国银行顾问委员会成员。LaFoy先生于1981年至1986年担任阿拉巴马州注册会计师协会理事会成员，并于1985年至1986年担任会长。1986年至1990年，他也是美国注册会计师协会理事会成员。作为鲍德温县电力会员公司的董事和秘书，LaFoy先生在农村电力合作社行业拥有丰富的经验和知识，因此，我们相信LaFoy先生具备为CFC的最佳利益行事并担任CFC董事会董事所需的资质、技能和经验。

拉尔森先生自2010年6月以来一直担任北达科他州新英格兰的Slope Electric Cooperative，Inc.的董事，并自2000年4月以来担任蒙大拿州西德尼的上密苏里州电力合作社的董事。拉森先生自2017年9月起担任达科他州美国公司顾问委员会成员，自2019年1月起担任创新能源联盟董事，并自2019年1月以来担任维护解决方案合作社董事，每一家公司都为电力合作社提供服务。自1986年以来，拉森一直是个体户牧场主，2020年2月起，他在北达科他州赫特林格的亚当斯县水土保持区担任主管。2016年8月至2019年9月，拉森在西河卫生服务公司(West River Health Services)担任流动护理员，2012年10月至2015年1月，他在达科塔银行(Daco Tah Bank)担任农业银行家。作为Slope Electric Cooperative，Inc.的董事，Larson先生在农村电力合作社行业获得了丰富的经验和知识，因此，我们相信Larson先生具备为CFC的最佳利益行事并担任CFC董事会董事所需的资质、技能和经验。

麦克雷先生自2009年以来一直担任蒙大拿州Circle的McCone Electric Cooperative，Inc.的董事。2018年3月至2021年3月，他还担任蒙大拿州大瀑布中央电力合作公司(Central Montana Electric Power Cooperative，Inc.)的候补董事。麦克雷自2011年以来一直担任位于蒙大拿州大瀑布的蒙大拿州电气合作社协会(Montana Electric Cooperative‘Association，Inc.)的董事，并自2013年以来一直担任该协会的董事会主席。自1989年以来，他一直是一名个体户牧场主。作为McCone电气合作社公司的董事，McRae先生在农村电力合作社行业获得了丰富的经验和知识，因此，我们相信McRae先生具备为CFC的最佳利益行事并担任CFC董事会董事所需的资质、技能和经验。

梅特卡夫先生自2004年以来一直担任俄亥俄州肯顿市的Mid-Ohio Energy Cooperative Inc.的总裁兼首席执行官。自2004年以来，他还担任俄亥俄州哥伦布市七叶树电力公司(Buckeye Power Inc.)的董事和副董事长，并自2016年以来一直担任该公司的审计委员会成员。作为中俄亥俄能源合作公司的总裁兼首席执行官，梅特卡夫先生在农村电力合作社行业获得了丰富的经验和知识，因此，我们相信梅特卡夫先生具备以CFC的最佳利益行事并担任CFC董事会董事所需的资质、技能和经验。

蒙哥马利先生自2003年8月以来，他一直担任得克萨斯州奥尔尼市贝尔纳普堡电气合作公司的总经理兼首席执行官。此外，蒙哥马利先生自2003年8月以来一直担任贝尔纳普要塞服务公司的首席执行官，自2003年8月以来一直担任Link Field Services，Inc.的首席执行官，这两家公司都是贝尔纳普要塞电气合作公司的子公司。蒙哥马利先生自2003年8月以来一直担任得克萨斯州韦科的布拉索斯电力合作公司的候补董事。自一九八八年起，他一直担任注册会计师。作为贝尔纳普堡电力合作社公司的总经理兼首席执行官，蒙哥马利先生在农村电力合作社行业获得了丰富的经验和知识，因此，我们相信蒙哥马利先生具备以CFC的最佳利益行事并担任CFC董事会董事所需的资质、技能和经验。
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诺顿先生自1993年以来一直担任佐治亚州卡温顿的Snap Shoals Electric会员公司的董事。诺顿先生自2009年以来一直担任佐治亚州塔克市的佐治亚电气会员公司的董事，自2012年以来一直担任佐治亚州塔克市的佐治亚州系统运营公司的董事。1982年至2018年，诺顿先生在佐治亚州科尼尔斯拥有并经营科尼尔斯药房。作为Snap Shoals Electric Members Corporation的董事，Norton先生在农村电力合作行业获得了丰富的经验和知识，因此，我们相信Norton先生具备以CFC的最佳利益行事并担任CFC董事会董事所需的资质、技能和经验。

雷德先生自2005年以来一直担任爱荷华州奥兰治城西北农村电力合作社的董事，并自2012年以来一直担任董事会主席。自2007年以来，他一直担任南达科他州马里昂的里弗斯边缘银行(Rivers Edge Bank)的董事。自2007年以来，他还担任爱荷华州哈瓦登的银行控股公司First State Associates的董事，并自2012年以来一直担任董事长。自2010年以来，他一直担任爱荷华州哈瓦登Rehder农场公司的总裁和3R饲养场公司的董事。作为西北农村电力合作社的一名董事，Rehder先生获得了农村电力合作社行业的丰富经验和知识，因此，我们相信Rehder先生具备为CFC的最佳利益行事并担任CFC董事会董事所需的资质、技能和经验。

沙尔丁先生自1990年以来一直担任南达科他州马里昂东南电力合作社的总经理。2013年1月至2015年，他担任合作社批发电力供应商东河电力合作社的经理咨询委员会主席，同时也是盆地电力合作社经理咨询委员会的成员。自2005年以来，沙尔丁还一直是南达科他州农村电力协会战略问题委员会的成员，在此期间曾担任该委员会的主席、副总裁、秘书和财务主管。自1996年以来，他还担任农村电力经济发展基金董事会董事。作为东南电力合作社的总经理，Schardin先生在农村电力合作社行业获得了丰富的经验和知识，因此，我们相信Schardin先生具备为CFC的最佳利益行事并担任CFC董事会董事所需的资质、技能和经验。

萨格斯先生自1983年9月以来，一直担任北卡罗来纳州Farmville的Pitt&Greene Electric会员合作社执行副总裁兼总经理。萨格斯自1984年以来一直担任北卡罗来纳州罗利市北卡罗来纳州电气会员公司(North Carolina Electric Membership Corporation)的董事，并于2015年至2017年担任该公司总裁。自1984年以来，他还担任北卡罗来纳州罗利市北卡罗来纳州电气合作社协会(North Carolina Association Of Electric Cotors)的董事，并于2010年至2011年担任该协会主席。此外，自1984年以来，萨格斯先生一直担任北卡罗来纳州罗利市塔希尔电气会员协会的董事。作为Pitt&Greene Electric会员制合作社的执行副总裁兼总经理，Suggs先生在农村电力合作社行业获得了丰富的经验和知识，因此，我们相信Suggs先生具备以CFC的最佳利益行事并担任CFC董事会董事所需的资质、技能和经验。

汤普森太太汤普森夫人自2001年起担任亚利桑那州马里亚纳市Trico电气合作社的董事，并自2019年起担任董事会副总裁，汤普森夫人还担任Trico电气合作社的审计和财务委员会成员，并于2013年至2015年担任该委员会主席。此外，汤普森夫人自2002年以来一直担任大峡谷州立电力合作协会的董事，并在2008年至2010年担任该协会的董事会主席。作为Trico电气合作社的董事会副总裁和董事，汤普森夫人在农村电力合作社行业获得了丰富的经验和知识，因此，我们相信汤普森夫人具备为CFC的最佳利益行事并担任CFC董事会董事所需的资质、技能和经验。

威尔先生自2012年以来一直担任俄亥俄州纽瓦克的舔乡村电气化-能源合作社的总裁兼首席执行官。威尔先生曾在2000年至2011年担任能源合作社“舔农村电气化”的副总裁兼首席财务官。2019年5月，威尔先生当选为Farmer Mac的董事，Farmer Mac是一家联邦特许的上市公司，为向美国农村借款人提供各种贷款提供二级市场，他在那里担任审计和企业风险委员会成员。2009年至2018年，他担任舔舔县联合之路和创世纪医疗基金会的董事。自2005年以来，他还担任Altheir Oil Inc.的董事，自2012年以来担任该合作社的批发电力供应商七叶树电力合作社(Buckeye Power Cooperative)的董事，自2016年以来担任俄亥俄州立大学-纽瓦克咨询委员会(Ohio State University-Newark Consulting Board)的董事，目前担任该委员会的副主席。他也是七叶树电力合作执行委员会和费率委员会以及美国天然气协会领导委员会的成员。作为LICKING农村电气化-能源合作社的总裁兼首席执行官，威尔先生在农村电力合作社行业获得了丰富的经验和知识，
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因此，我们相信威尔先生具备所需的资历、技能和经验，能够为CFC的最佳利益行事，并担任CFC董事会的董事。

行政主任

唐先生1999年9月加入CFC，担任贷款银团总监，2005年6月成为资本市场关系部副总裁。2010年6月，唐先生被任命为CFC高级副总裁兼财务主管，2013年7月1日，他成为高级副总裁兼首席财务官。自2021年5月3日起，唐先生担任首席执行官。在加入CFC之前，他曾担任东京三菱银行华盛顿办事处副总裁兼经理。唐先生于1984年在纽约蒙特利尔银行开始了他的银行业生涯，随后于1987年至1990年担任纽约银行负责企业银行业务的副总裁。

王女士1999年首次加入CFC。在她22年的任期内，王女士在公司财务部担任过多个职位。王女士自2012年6月以来一直担任资本市场关系副总裁，自2017年6月以来一直担任资本市场副总裁。自2021年5月3日起，王女士成为高级副总裁兼首席财务官。

艾伦先生1990年加入CFC。在他在CFC的职业生涯中，艾伦先生担任过各种职位。他担任投资组合管理总监至2010年，并于2010年至2014年4月担任投资组合管理副总裁，之后成为会员服务部高级副总裁。

阿伦森女士1995年加入CFC。她担任副总统兼副总法律顾问至2013年6月。自2013年7月1日起，Aronson女士成为高级副总裁兼总法律顾问。在加入CFC之前，Aronson女士是Thompson Hine LLP律师事务所的合伙人。

船长先生1999年加入CFC。他一直担任负责政府关系的副总裁，直到2010年成为负责企业公关的副总裁。2014年1月，船长先生担任公司关系部副总裁，直到2014年4月成为公司关系部高级副总裁。自2021年6月1日起，船长先生成为高级副总裁兼首席企业事务官。在加入CFC之前，他曾在美国农业部担任负责农村发展的副部长特别助理。

萨利赫先生1997年8月首次加入CFC，供职于财政部和财务组。他于2005年11月离职，开始在CapitalSource Inc.担任资产负债管理总监，之后于2009年10月被任命为华盛顿特区金融行业监管局(Financial Industry Regulatory Authority)董事兼金融行业研究员。萨利赫先生于2010年12月出国，专注于国际银行监管、金融业监管和金融稳定分析，2016年9月回到CFC担任金融风险管理副总裁。自2021年6月1日起，萨利赫被任命为高级副总裁兼首席风险官。

布拉德伯里先生2001年5月加入CFC，担任内部审计副总裁。自2021年6月1日起，布拉德伯里先生成为公司服务部高级副总裁。在加入CFC之前，Bradbury先生于1998年6月至2001年5月担任普华永道会计师事务所的内部审计服务经理。

克伦德宁女士：1982年加入CFC。在她在CFC的职业生涯中，Clendenen女士担任过各种职位。她担任人力资源部副总裁至2012年2月。2012年2月，她担任人力资源和企业服务部副总裁，直至2014年4月。2014年4月，她成为企业服务部高级副总裁。2018年12月17日，克伦德宁女士被任命为高级副总裁兼首席行政官。克伦德宁于2021年6月30日从CFC退休。

博拉克先生2002年6月加入CFC，担任信用风险管理部高级副总裁。在此之前，他于1992年至2001年在马萨诸塞州波士顿的Fleet National Bank工作，担任风险管理高级信贷官，负责几个行业银行投资组合的贷款审批，包括投资者拥有的公用事业。在康涅狄格州哈特福德的Fleet之前的工作包括信用审查经理和贷款制定经理。博拉克于2021年7月30日从CFC退休。

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里德女士1987年加入CFC。2002年至2014年，她担任投资组合管理部副总裁。2014年4月16日，里德女士成为会员服务部高级副总裁。2015年9月14日，里德女士成为负责贷款运营的高级副总裁。里德于2021年5月31日从CFC退休。

(F)参与某些法律程序

据我们所知没有。

(G)发起人及控制人

不适用。

(H)道德守则

我们通过了S-K条例第406(B)项所指的道德准则。本道德准则适用于我们的首席执行官、首席财务官和首席会计官。本道德准则可在我们的网站www.nrucfc.coop(在“投资者关系/公司治理”链接下)公开获取。

(I)提名委员会

我们的董事会没有常设的提名委员会。正如上文“第10(A)项董事”所述，我们的20名董事是由该董事所在地区的议员选举产生的。为了提名董事候选人，在从该地区选举候选人的会议之前的地区会议上，从该地区内的每个州选出一个由一人组成的提名委员会。这些提名委员会的每一名成员必须是我们其中一名成员的受托人、董事或经理。然后，每个地区提名委员会提交将举行选举的地区每个职位的两名或两名以上被提名人的姓名。我们为提名委员会的成员提供董事指南，以供审查潜在候选人的申请时使用。如果董事会认为填补该职位是合适的，一名或多名符合审计委员会财务专家要求的董事职位候选人将由我们的董事会提名。我们的董事会认为，由董事会全体成员提名这位董事是合适的，因为该职位有具体的资格要求，而且没有任何当地的资格要求。

虽然我们并没有一项有关多元化的正式政策，但我们向各区提名委员会提供的董事指引订明，不同的观点、意见和背景对委员会履行职责和担当不同角色的能力至为重要。我们认识到拥有一个涵盖广泛技能、专业知识、行业知识以及多样化的专业和个人经验的董事会的价值。

(J)审计委员会

我们的审计委员会目前由14名董事组成：汉普顿夫人(主席)、Suggs先生(副主席)、Wattles先生(当然成员)、Anderson先生、Echternach先生、Eldridge先生、Felkel先生、Heinen先生、Janorschke先生、McRae先生、Metcalf先生、Montgomery先生、Rehder先生和Vitosh先生。汉普顿夫人被董事会指定为2002年萨班斯-奥克斯利法案第407条规定的“审计委员会财务专家”。审计委员会的成员是“独立的”，正如“证券交易法”(Securities Exchange Act)规则10A-3中所定义的那样。除其他事项外，审计委员会审查我们的财务报表以及我们在Form 10-K年度报告中“第7项.管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析”项下的披露。审计委员会与我们的独立注册会计师事务所、内部审计师、首席执行官和财务管理高管会面，以审查审计的范围和结果，并就内部和外部会计控制以及特定的会计和财务报告问题提出建议，并评估公司风险。董事会已经通过了审计委员会的书面章程，该章程可以在我们的网站www.nrucfc.coop(在“投资者关系/公司治理”链接下)找到。

审计委员会完成了对我们截至2021年5月31日的年度经审计财务报表的审查和与管理层的讨论。审计委员会已与独立审计师讨论了第1301号审计准则要求讨论的事项，并从独立会计师那里收到了书面披露和信函。
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根据上市公司会计监督委员会关于独立会计师与审计委员会就独立性进行沟通的适用要求，向独立会计师提出要求，并与会计师讨论其独立性。

基于上述审查和讨论，审计委员会建议董事会将经审计的财务报表包括在我们截至2021年5月31日的Form 10-K年度报告中，以便提交给美国证券交易委员会(U.S.Securities and Exchange Commission)。

(K)补偿委员会

薪酬委员会的角色

我们的薪酬委员会目前由七名董事组成：沃特尔斯先生、维托什先生、费尔克尔先生、汉普顿夫人、福尔克先生、诺顿先生和拉森先生。董事会薪酬委员会就CFC的总薪酬理念和薪酬构成(包括但不限于基本工资和激励性薪酬计划)进行审查，并向全体董事会提出适当的建议。薪酬委员会还负责批准CEO的薪酬、雇佣协议和额外津贴。薪酬委员会每年审查所有批准的公司目标和与薪酬相关的目标，根据这些目标评估业绩，并在此评估的基础上批准首席执行官的薪酬，然后所有这些都提交全体董事会批准。薪酬委员会已授权首席执行官评估业绩，并批准以下“薪酬摘要表”中列出的所有其他被点名高管的年度基本薪酬。除了首席执行官，没有其他被任命的高管做出有关高管薪酬的决定。

薪酬委员会在委员会会议后向董事会报告其行动和建议，并在没有管理层成员出席的情况下召开执行会议，以做出具体的薪酬决定。尽管董事会已经授权薪酬委员会处理CFC的高管和一般员工薪酬计划和做法，但董事会全体成员每年也会审查和批准CFC的薪酬和福利计划。

薪酬委员会章程可在我们的网站www.nrucfc.coop(在“投资者关系/公司治理”链接下)找到。

薪酬委员会的程序

薪酬委员会已经建立了一个程序，以协助它确保CFC的高管薪酬方案正在实现其目标。在每个财年开始之前，董事会都会批准作为短期激励计划基础的“企业平衡计分卡”的业绩衡量标准，以及长期激励计划的具体目标和衡量标准。薪酬委员会审查和评估截至会计年度末的目标完成情况，并决定是否授权支付激励性薪酬。这项授权然后提交董事会全体成员批准。

董事会主席、副总裁和秘书财务主管每年与首席执行官会面，根据他个人的成就、对CFC业绩的贡献和其他领导成就来审查他的业绩。在确定前首席执行官彼得森先生的基本工资时，薪酬委员会主观地考虑了各种公司业绩衡量标准，包括财务指标、投资组合管理、客户满意度和市场份额、行业领先地位以及薪酬顾问提供的同行群体薪酬数据，如下所述。

薪酬顾问的角色

在2021财年，薪酬委员会聘请美世(美国)公司(“美世美国”)就首席执行官的薪酬提供咨询，与同行组织的首席执行官的薪酬进行比较。通过与薪酬委员会的讨论，美世美国公司建立了一个同业公司小组，用于评估CEO薪酬的竞争力(参见下面“薪酬讨论和分析”部分的“薪酬分析”)。
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美世美国公司通过使用为期一年的薪酬分析对这一同行群体的薪酬数据进行评估，为薪酬委员会提供建议。该分析评估了CFC首席执行官的薪酬和最近一个财年同行CEO的薪酬。审查的薪酬要素包括当前基本工资、目标和实际年度激励、实际授予的长期激励以及长期激励支出，以及总的直接薪酬。美世美国没有就高管薪酬的任何组成部分确定或向薪酬委员会提供具体建议；它只审查了基准数据，并讨论了高管薪酬的一般情况。美世美国在2021财年没有向CFC提供任何其他服务。

在2021财年，薪酬委员会考虑了美国证券交易委员会的相关规定和纽约证券交易所的上市标准，对美世美国的独立性进行了评估，结论是美世美国提供的服务不存在利益冲突。

行政人员的角色

如上所述，薪酬委员会已将决定其他被任命高管基本工资的权力授权给首席执行官。这位首席执行官根据一般市场数据、整体公司业绩和领导业绩，行使他的判断力来设定基本工资。有关CEO在薪酬决策中的角色的更多信息，请参见下面“薪酬讨论和分析”部分下的“基本工资”。

(L)第16(A)条，实益所有权报告合规性

不适用。

(M)董事会领导结构和董事会的风险监督作用

董事会领导结构

CFC董事会的首席执行官和总裁由两个不同的人担任。总裁必须是董事会成员，每年由董事会选举产生。除其他事项外，氟氯化碳董事会主席有权任命董事会成员进入常务委员会，任命每个董事会常务委员会的副主席，并任命特别董事会委员会的成员。董事会主席主持董事会会议，制定会议议程，并决定分发给董事会的材料。因此，董事会主席有相当大的能力影响董事会的方向。CFC认为，董事会总裁和首席执行官职位的分离加强了董事会在监督CFC业务和事务方面的独立性。氟氯化碳还认为，鉴于本组织的合作性质，这种领导结构是适当的。首席执行官由董事会任命。首席执行官不是董事会成员。如果首席执行官职位空缺T，即董事会将任命一名临时CEO，他将行使CEO的职责，直到董事会选出永久CEO。

董事会在风险监督中的作用

董事会对风险管理的监督和战略指导负有主要责任。董事会通过了一项全面的风险管理政策，描述了董事会和管理层在确定和管理风险的既定框架内的作用和责任。董事会每年都会审查风险管理政策，并进行相应的更新。董事会已经制定了一套风险管理理念，每年都会进行审查，并在适当的情况下进行更新。它阐述了CFC在如何考虑从战略制定和实施到我们运营的风险方面的一套共同的信念和态度。

董事会还制定了一份风险偏好声明，其中包括董事会和管理层对执行氟氯化碳战略的可接受风险和风险容忍度的共同理解。董事会至少每年审查一次风险偏好。风险偏好也被用作讨论追求新战略和商业机会的影响的基准。

董事会还批准并授权了一项针对CFC的企业风险管理(“ERM”)计划，该计划提供了可能影响CFC战略目标的关键风险的整体视图。ERM为氯氟化碳提供了一种
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使氟氯化碳在评估和管理不确定性方面变得更具预见性和有效性。机构风险管理活动，包括风险调查、风险评估和风险分析，是在氟氯化碳的战略目标、使命、价值观、文化、风险管理理念和风险偏好的背景下执行的。该计划为识别CFC的主要风险并根据董事会的战略目标、风险偏好和容忍度确定适当的应对措施提供了一致的方法。作为企业风险管理计划和董事会战略规划过程的一部分，董事会定期参与风险评估过程，以便根据可能性和影响评估被确定为企业风险管理计划一部分的每个风险，并确定风险的优先顺序，以便有效地管理氟氯化碳最关键的风险。根据董事会的风险理念、风险偏好和风险容忍度，管理层对ERM项目的执行负有主要责任。此外，管理层负责定期评估ERM计划，定期向董事会报告其对ERM计划的评估，并向董事会建议对ERM计划进行修改，以反映最佳实践。

在履行风险管理监督职责时，董事会定期收到管理层和全组织各运营集团和委员会关于业务活动和风险管理活动的报告，这些集团和委员会包括信用风险管理部、会员服务部、财政部、内部审计、商业技术服务部和法律服务部，以及公司合规委员会、资产负债委员会、公司信用委员会、投资管理委员会和披露委员会，这些小组包括信用风险管理部、会员服务部、财务处、内部审计、商业技术服务部和法律服务部，以及公司合规委员会、资产负债委员会、公司信用委员会、投资管理委员会和披露委员会。管理层在每次定期召开的董事会会议上向董事会提交报告，并根据董事会的要求更频繁地提交报告，内容涉及通过机构风险管理计划管理氟氯化碳风险的持续进展，管理层对每个风险评估过程中确定的关键业务风险的反应，以及任何差距或不足的状况，CFC的风险概况和趋势，以及新出现的风险和机遇。

董事会特别强调对网络安全风险的监督。管理层每季度或根据董事会的要求更频繁地提供关于CFC安全运营的报告，包括任何网络安全事件、管理层管理任何事件的努力，以及要求管理层提供的任何其他信息。董事会至少每年审查一次有关披露控制和程序的管理报告，以使CFC能够准确和及时地披露任何重大网络安全事件。此外，一旦发生重大网络安全事件，董事会将收到事件通知，以便董事会能够正确评估此类事件，包括管理层的补救计划。

项目11.高管薪酬

薪酬问题探讨与分析

高管薪酬理念和目标

我们对指定高管(包括彼得森先生、唐先生、斯塔海姆先生、艾伦先生和梅斯先生)的薪酬方案的组成部分。王和阿伦森)与提供给所有员工的标准是一致的。

我们的高管薪酬计划提供均衡的薪酬组合，包括以下关键组成部分：
•年度基本工资；
•以实现短期(一年)公司目标为基础的年度现金奖励；
•以实现公司长期目标为基础的为期三年的现金奖励；以及
•退休、健康和福利以及其他福利计划。

虽然高管薪酬的所有要素共同提供了具有竞争力的薪酬方案，但薪酬的每个要素都是独立于其他要素确定的。

我们的薪酬哲学是为员工提供一套在本地就业市场上具有竞争力的整体薪酬方案-基本工资、短期激励、长期激励和福利。然而，由于该组织的合作性质，由于我们不提供股票或其他股权薪酬，CFC不符合其他金融服务组织指定高管的总现金薪酬水平。然而，对CFC来说，向被任命的CFC高管支付具有竞争力的基本工资，以留住关键人才，这一点很重要。
160

性能-被任命的执行干事的基本工资既具有市场竞争力，又反映了他们在制定、执行和监督氟氯化碳战略和业务方面的作用。薪酬的其他组成部分-短期和长期激励-反映了组织的业绩及其在实现董事会制定的公司业绩指标方面的成功。

留着-CFC的成功在很大程度上要归功于我们的员工和成员之间的关系。这使得留住员工，包括被任命的高管，对我们的业务和长期成功至关重要。薪酬方案，特别是长期激励计划和退休福利，有助于留住一支高素质的管理团队。

薪酬分析

在2021财年，美世(美国)有限公司(美世美国)受聘于薪酬委员会，利用美世美国通过与薪酬委员会讨论确定的14家同行组织进行调查，提供CEO职位的薪酬数据。美世美国(Mercer US)将资产规模、行业和业务描述与CFC相似的公司纳入同业集团。同业群体包括私人市场、商业和/或使命驱动型贷款人的金融机构，提供全方位服务的融资、投资和相关服务。被列为同行公司的公司包括农场信贷系统(Farm Credit System)的两名成员以及12家地区性银行和金融服务公司。

这些同业集团公司的资产约占2020年5月31日CFC总资产282亿美元的50%至200%，其中包括总资产超过CFC的8家公司。同业集团由金融服务机构纽约社区银行(New York Community Bancorp，Inc.)、签名银行(Signature Bank)、Nelnet，Inc.、韦伯斯特金融公司(Webster Financial Corporation)、Flagstar Bancorp，Inc.、人民联合金融公司(People‘s United Financial，Inc.)、汉考克·惠特尼公司(Hancock Whitney Corporation)、OneMain Holdings，Inc.、BankUnited，Inc.和SynoMain Holdings，Inc.组成。

美世美国(Mercer US)领导薪酬委员会对同业集团公司的CEO薪酬数据进行了评估。美世美国的数据包括实际薪酬和目标薪酬，这些薪酬都是基于从每家同业集团公司的最新年报或委托书中获得的信息。

经检讨的补偿因素包括：
•当前基本工资；
•2020财年发放的目标和实际年度奖励；
•已授予的实际长期激励，包括限制性股票奖励(授予当日按面值计算)、股票期权奖励(按Black-Scholes期权定价模型在授予日计算)、其他长期激励目标奖励(按授予日的目标值计算)和现金长期激励支付(如果未披露目标值，则按授予日的实际支付计算)；
•签约奖励、特别奖励和巨额赠款，在雇佣合同期限或归属时间表内按年计算；以及
•退休、津贴和其他非现金补偿的年化价值。

薪酬委员会审查了同行群体的全部薪酬数据以供参考，并仅使用这些数据来确定我们CEO基本工资的竞争力。

在确定支付给我们其他被任命的高管的基本薪酬时，首席执行官审查了针对金融服务和其他资产规模与CFC类似的组织的全国性、可信的第三方薪酬调查(包括美世美国高管和CompAnalyst调查)，以便对当前的薪酬实践有一个总体了解，并确保CEO以外被任命的高管的基本薪酬部分与此类机构具有竞争力。CFC经常从金融服务行业以外的行业招聘非CEO人才。因此，首席执行官在为其他被提名的高管设定薪酬时，会考虑涵盖更多更广泛营利性公司群体的调查数据，而不是薪酬委员会在为首席执行官设定薪酬时所考虑的数据。首席执行官认为这些数据是为了对资产规模与氟氯化碳类似的机构目前的薪酬做法有一个总体了解；他没有审查或考虑与组成任何调查组的个别组织有关的基本数据。相反，这位首席执行官考虑了总体薪酬数据，以增强他对当前将薪酬设定在具有竞争力的水平的做法的理解。
161

补偿要素

基本工资-我们的理念是提供反映市场工作价值的年度基本工资，目标是第50个百分位数。要吸引和挽留高技术人才，我们必须在薪酬方面与其他与我们竞争人才的雇主保持竞争力。

在回顾了该组织的业绩和当时的首席执行官彼得森先生对每位董事会成员的业绩评估后，薪酬委员会的评估显示，首席执行官和该组织在本业务年度的表现非常好。事实上，在许多关键的绩效指标上，业务结果都达到或超过了公司的目标，这位首席执行官继续展示了出色的领导力。因此，为了表彰彼得森先生出色的表现和领导能力，委员会将彼得森先生的基本工资提高到128.6万美元，从2021年1月1日起生效。自2021年5月3日起，唐在彼得森退休后成为首席执行长。唐作为首席执行长的基本工资被确定为100万美元。

正如在“薪酬分析”一节中所讨论的那样 上图中，彼得森当时以首席执行官的身份，根据一般市场数据、公司整体业绩和个人领导成就，行使他的判断力，为其他被任命的高管设定了年度基本工资。

彼得森认为，唐先生、斯塔海姆先生、阿伦森女士和艾伦先生都很好地履行了他们作为该组织高级领导人的不同职责。他们都以积极和有意义的方式为公司战略和目标的实现做出了贡献，这通常会证明基于业绩的基本工资增长是有必要的。艾伦先生、唐先生、斯塔海姆先生和阿伦森女士获得了功绩提升。2021年5月，唐先生成为首席执行长，王雪红成为首席财务官。当时，作为首席执行长的唐先生行使自己的判断力，为担任首席财务官的王雪红设定了年度基本工资。加薪包括在下面的总薪酬表中。

短期激励-我们的短期现金激励计划是一项为期一年的现金激励，与整个组织的年度业绩挂钩。我们相信，通过支付与实现年度运营目标相关的短期奖励，所有员工，包括被任命的高管，将把他们的努力集中在最重要的战略目标上，这将有助于我们履行对成员的使命和对金融市场的义务。此外，短期激励性薪酬增强了我们提供有竞争力的薪酬的能力，同时将支付的总薪酬与公司目标的实现挂钩。每个员工都参与了短期激励计划，所有员工的公司战略目标都是相同的，包括被任命的高管。短期激励计划根据我们基本工资结构中职位的水平提供年度现金激励机会，从基本工资的15%到25%不等。被任命的高管有资格获得高达基本工资25%的短期现金激励薪酬。在过去10年中，实际支付比例从总商机的52.5%到100%不等，10年间的平均值为83.75%。这相当于所有员工10年平均支付基本工资的15.97%。
自该计划开始以来，我们为短期激励性薪酬确立公司目标的方法没有改变。公司业绩是使用董事会在本财年开始前批准的平衡记分卡来衡量的。平衡计分卡是一种绩效管理工具，它将公司战略清晰地表述为具体的、可量化的和可衡量的目标。我们的目标一直是加强对会员所有者的服务，同时确保业务的各个方面得到有效管理。

记分卡分为四个象限，反映业务绩效的关键领域。在这些象限内建立了具体的目标，将所有员工集中在如果我们要成功实现我们的战略计划就必须实现的目标、结果和措施上。其目的是使组织、部门和个人的计划保持一致，以实现一组共同的目标。

作为短期奖励支付基础的2021财年的四个象限是：卓越运营、客户参与度、财务比率和内部流程。在2021财年，董事会在这四个象限内制定了六个公司目标。董事会确立了公司的目标和措施，他们认为，如果每个人都能很好地履行自己的职责，并且我们实现了内部业务计划目标，那么这些目标和措施是具有挑战性的，但是可以实现的。


162

2021财年的目标是：
•卓越运营：一个目标是保持我们的财务状况和满足我们成员的信贷需求。
•客户参与度：两个目标支持我们努力保持或增加借款人在贷款组合关键部分的市场份额。
•财务比率：支持努力实现或超过既定财务目标的两个目标，以保持氟氯化碳的财务实力。
•内部流程和运营：一个目标侧重于管理氟氯化碳的业务费用水平。

董事会于2021年7月确认了实现六项目标的程度，从而确定了2021年财政年度短期激励计划下的支付金额。董事会认定，五个目标100%实现，一个目标没有实现。每个目标的权重都不同，从5%到75%不等，总回报占总商机的95%。

长期激励-长期激励计划是一项与CFC的长期战略目标挂钩的三年计划。长期激励计划的实施是为了在短期目标和长期目标之间制造动态紧张。它也是一种有效的留住员工的工具，帮助我们留住关键员工，并支持CFC努力在具有市场竞争力的水平上补偿员工。

在每个财政年度的第一天，如果有长期激励计划，即6月1日，所有受雇于CFC的个人都有资格参加从该日开始的绩效期间的计划。根据长期激励计划，在每个财年开始时，将向每位员工发放涵盖三年绩效期间的绩效单位。长期奖励在绩效期满后一次性支付现金，但须经董事会批准，且参与者在支付之日继续受雇(或退休、伤残或死亡)。我们有时将每三年的绩效周期称为计划周期。

积极的长期激励计划的业绩衡量标准是我们发行人信用评级的债券评级目标的实现情况，这些目标由标准普尔全球公司(S&P Global Inc.)、惠誉评级公司(Fitch Ratings Inc.)和穆迪投资者服务评级机构(Moody‘s Investors Service Rating Agency)进行评级，在每个计划文件中都有概述。根据评级机构对CFC发行人的信用评级水平，每个业绩单位的价值从0美元到150美元不等。为了达到超过目标值的150美元的最高价值，每个计划中定义的机构将不得不将CFC的发行人信用评级提高到AA(或穆迪的同等评级)。为了确定绩效单位的支付值，每个计划中确定的机构的评级都被赋予一个数值，即，2为A稳定，3为A正面，等等。然后，对这些机构的评级进行平均，以获得绩效单位的最终值。

每个计划周期授予每位员工的绩效单位数是通过将参与者在计划周期第一个会计年度的基本工资的一个百分比(从15%到25%)除以分配给目标评等级别的支出值来计算的。在截至2021年5月31日的计划周期中，目标评级水平为“A+稳定”，每个绩效单位的派息值为100美元。对于被任命的高管，该计划周期授予的绩效单位数是根据每位被任命高管2019财年(计划周期的第一年)基本工资的25%计算的。如果在该计划周期结束时达到最高评级水平，导致每个绩效单位支付150美元，那么被任命的高管的长期激励薪酬将是2019财年基本工资的37.5%。

下表列出了在2021年5月31日、2022年5月31日和2023年5月31日结束的计划周期内授予的绩效单位的潜在支付值：

发行人信用评级-激励-业绩联动
额定值AA+AA-
展望负性稳定正性负性稳定正性 
数字得分123456 
计划支出单位值$20$40$60$60$100$120$150
163

____________________________
* 目标目标用粗体表示。

CFC使用我们的发行人信用评级作为长期激励计划的业绩衡量标准，因为更高的评级导致更低的利息成本和更可靠的资本市场准入。我们还相信，我们的长期激励措施将更好地使管理层的利益与我们成员和投资者的利益保持一致。由于我们没有公开持有的股权证券，我们的目标是向我们的会员提供符合稳健财务管理的基于成本的金融产品和服务，而不是最大限度地实现净收益，因此净利润或每股收益等更传统的业绩衡量标准将是不合适的。

截至2021年5月31日，有三个积极的长期激励计划，其中指定的高管是参与者。2019财年向所有被任命的高管发放的绩效单位的派息价值基于我们于2021年5月31日实施的发行人信用评级。2020财年向所有被任命的高管发放的绩效单位将具有基于发行人信用评级的派息价值，2022年5月31日生效；2021财年向被任命的高管发放的绩效单元的派息价值将基于发行人信用评级，于2023年5月31日生效。支付价值将根据上表或氟氯化碳董事会在计划内修订的表格确定。

2019年财政年度发行的绩效单位是根据2021年5月31日发行人信用评级支付的。这些收视率平均为1分。上表之前为这一水平分配了每个绩效单位0美元的价值，然而，CFC董事会批准了对三个积极的长期激励计划的修订，将数值增加到每个绩效单位20美元或目标机会的20%(2019年财政年度基本工资的5%)。

如果三家评级机构对我们的发行人信用评级给予足够高的评级，以获得赔付，那么目前所有的计划都将得到支付。奖金将基于与上表中的三个评级相关联的数字得分的平均值(平均值被计算并向下舍入到下一个整数)。

风险评估

薪酬委员会对公司的薪酬政策和做法，特别是短期和长期激励计划目标进行年度风险评估，以确保政策和做法不鼓励过度风险。对于2021财年，薪酬委员会的结论是，我们的薪酬政策和做法不太可能对可能对公司产生实质性不利影响的行为提供激励。

优势

一个重要的保留工具是我们的固定收益养老金计划，即退休保障计划。CFC参与了由NRECA管理的多雇主养老金计划。我们权衡此计划作为补偿和保留工具的有效性与参加此养老金计划所产生的年度保费成本。养老金福利的价值仅由基本工资决定，不包括其他现金补偿。

我们还提供养老金恢复计划(“PRP”)和高管福利恢复计划(“EBR”)。退休保障计划是一项针对特定管理层的计划，目的是将他们的退休福利提高到高于退休保障计划下的可用金额，该计划受到美国国税局(IRS)对年薪水平和最高年金福利的限制。PRP将被任命的高管的退休保障计划的价值恢复到美国国税局(IRS)对年薪和年金福利的限制没有到位的情况下的水平。自2014年12月31日起，PRP被冻结。然后，我们建立了EBR，以向选定的管理层提供类似的好处。被任命的高管可以参与PRP或EBR。与退休保障计划不同，PRP和EBR是CFC的无资金、无担保债务，不符合税收目的。被任命的高管中有五人是PRP或EBR的参与者。

164

根据覆检计划，我们向指定的行政人员支付养老金恢复福利的欠款；然后，支付的金额将从NRECA的下一张退休保障计划发票的到期保费中扣除。根据EBR，一旦没收风险到期，我们还将支付任何欠指定高管的恢复福利金额；金额将直接由CFC支付。我们记录了一笔无资金支持的养老金义务，并就这一负债对AOCI进行了抵消性调整。

有关退休保障计划、退休保障计划和息税前利润的更多信息，请参阅下面的“养老金福利表”。

作为一个额外的留用工具，旨在协助指定的执行干事推迟支付退休时使用的补偿，每个指定的执行干事也有资格参加氟氯化碳的不受限制的457(B)递延补偿节约计划。对该计划的捐款受到美国国税局(IRS)规定的限制。2021年日历年的捐款上限为19,500美元。延期赔偿计划没有氟氯化碳缴费。有关详细信息，请参阅下面的“非限定延期补偿”。

首席执行官除在补充高管退休计划(“SERP”)中根据上述任何计划入账外，还有资格获得退休福利。本计划是“国税法”第457条所指的不符合条件的递延薪酬计划。该账户被认为没有资金，可由氟氯化碳董事会酌情根据该计划不时记入贷方。在2021财年，氟氯化碳董事会行使了其自由裁量权，没有记入这一账户的贷方。

其他补偿

我们向指定的高管提供我们认为合理且符合我们的薪酬理念的其他福利，这些福利反映在下面“薪酬摘要表”的所有其他薪酬一栏中。我们不会向被任命的高管提供显著的额外福利或个人福利。

薪酬委员会在对上述CEO总薪酬方案的年度审查中考虑CEO的额外津贴。彼得森获得的额外津贴仅限于每年的汽车津贴、每年的配偶航空旅行津贴(允许彼得森的配偶陪同他出差)和住房安全。为了有效地提供汽车和配偶旅行津贴，董事会授权每年发放津贴，而不是无限制地报销或使用公司拥有的车辆。每项津贴的数额每年由董事会批准，并根据汽车的预计运营和维护成本以及首席执行官配偶预计的航空旅行成本确定。2021年，董事会批准了总计5万美元的资金来支付这两项津贴。我们为彼得森先生提供安全保障，除了商业设施提供的安全保障外，我们还为他提供安全保障。我们相信，公司发生的所有安全费用都是合理和必要的，并且对公司有利。

遣散费/控制权变更协议

截至2021年5月2日的首席执行官彼得森先生和担任2021年5月3日生效的首席执行官的唐先生各自与CFC签订了一项执行协议，根据该协议，他们在辞职或终止雇佣后，在某些情况下可以继续获得补偿和福利。他们的遣散费的价值被确定为适合CEO，并得到薪酬委员会的批准，作为他们雇佣合同的一部分。没有其他被点名的高管有终止或变更控制权的协议。有关这些遣散费安排的更多信息，请参阅下面的“终止雇佣和控制权变更安排”。

薪酬委员会报告

董事会薪酬委员会代表董事会监督CFC的薪酬计划。在履行监督职责时，薪酬委员会审查并与管理层讨论了本10-K表格年度报告中提出的“薪酬讨论和分析”。在此审查和讨论的基础上，薪酬委员会建议董事会将“薪酬讨论和分析”包括在本10-K表格中。


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赔偿委员会提交：
大卫·E·费尔克尔
丹尼斯·R·福尔克
芭芭拉·E·汉普顿
安东尼·拉森
安东尼·诺顿
布鲁斯·A·维托什
艾伦·W·沃特尔斯

薪酬汇总表

下面的薪酬汇总表格列出了指定高管在截至2021年5月31日、2020年和2019年5月31日的财年的总薪酬。
姓名和主要职位年薪金
奖金(1)
非股权激励计划薪酬(2)
养老金价值变动和非合格递延补偿收益(3)
所有其他
补偿(4)
总计
谢尔顿·C·彼得森(5)
2021$1,136,833 $— $325,178 $49,387 $321,738 $1,833,136 
前首席执行官20201,173,750 — 364,796 544,784 47,798 2,131,128 
执行主任20191,118,750 — 246,293 415,728 40,870 1,821,641 
J·安德鲁·唐(5)
2021560,166 — 156,500 624,196 8,241 1,349,103 
行政长官2020493,500 — 155,015 648,386 7,296 1,304,197 
军官2019470,000 10,000 105,688 49,564 8,125 643,377 
喻玲王( 5)
2021278,285 — 66,150 272,437 8,033 624,905 
高级副总裁
和首席财务官
军官
格雷戈里·J·斯塔海姆(5)
2021496,292 — — 1,402,300 353,556 2,252,148 
尊敬的各位高级副总裁，2020493,500 — 153,015 553,962 10,981 1,211,458 
工商业2019459,750 10,000 101,454 113,379 8,292 692,875 
发展
罗伯塔·B·阿伦森2021478,000 — 133,645 — 5,925 617,570 
高级副总裁2020451,000 — 139,306 591,013 5,942 1,187,261 
和总法律顾问2019406,250 10,000 90,794 114,130 5,646 626,820 
乔尔·艾伦2021420,000 — 117,750 709,253 8,400 1,255,403 
尊敬的各位高级副总裁，2020396,000 — 122,383 788,933 7,400 1,314,716 
会员服务2019360,000 — 80,490 5,218 9,125 454,833 
____________________________
(1)包括作为基本工资增长的替代或补充的一次性现金奖励的金额。有关2021年的详细情况，请参阅上文“薪酬讨论与分析”中的“薪酬要素”。
(2) 包括每个会计年度赚取的金额，以及截至5月31日根据长期和短期激励计划应支付的金额。有关长期和短期激励计划的讨论，请参见上面“薪酬讨论和分析”中的“薪酬要素”。以上列出了每位被点名的高管在这些激励计划下的收入。
(3)表示在NRECA计算的每个财政年度内，NRECA退休保障计划(CFC参与的多雇主固定福利养老金计划)下累积养老金福利的精算现值的累计变化。对于彼得森来说，在2019年和2020财年，这还包括来自SERP的一笔付款。有关SERP的讨论，请参阅上文“薪酬讨论和分析”中的“利益”。在2021财年，阿伦森的养老金价值变化为负值，不包括在总薪酬中。
166

(4)彼得森先生2021财年的额外津贴包括：(1)按比例分配到2021年5月2日的彼得森先生的汽车津贴和配偶航空旅行津贴；(2)3615美元，即公司在总部设施提供的安保安排之外，维持彼得森先生的安保安排的大约合计增量成本；(3)累积和未使用的年假支出。我们不认为这提供了个人利益(除了预期的安全)，也不认为这些安全安排是对个人的补偿。根据证券交易委员会适用规则的要求，我们将这些安全安排报告为额外费用。每年的汽车津贴是根据与个人汽车的维护、使用和保险相关的估计费用计算的。每年的配偶旅行津贴是根据彼得森夫人本财政年度的预期航空旅行计算的。本栏所列的剩馀数额是根据氟氯化碳401(K)确定的缴款计划代表每个指定执行干事缴纳的氟氯化碳捐款和对健康储蓄账户的捐款。支付给斯塔海姆的金额包括他受雇结束时一次性支付的遣散费。
(5) 彼得森于2021年5月2日退休。唐先生被任命为首席执行官，自2021年5月3日起生效，王女士被任命为首席财务官，自2021年5月3日起生效。斯塔海姆的任期从2021年5月15日起结束。

下表列出了过去三年根据短期和长期激励计划支付给每位指定高管的金额。
名字年短期内
奖励计划		长期
奖励计划
谢尔顿·C·彼得森2021$271,828 $53,350 
2020261,276 103,520 
2019145,773 100,520 
J·安德鲁·唐2021133,000 23,500 
2020109,495 45,520 
201961,688 44,000 
喻玲王
202154,150 12,000 
格雷戈里·J·斯塔海姆2021— — 
2020109,495 43,520 
201960,454 41,000 
罗伯塔·B·阿伦森2021113,525 20,120 
2020100,066 39,240 
201953,274 37,520 
乔尔·艾伦202199,750 18,000 
202087,863 34,520 
201947,250 33,240 

基于计划的奖励的授予

我们对所有员工都有一个长期和短期的激励计划，根据该计划，被任命的高管可以分别获得高达工资37.5%和25%的现金激励。奖励支出是根据高管在该计划生效的会计年度的工资计算的。有关这些激励计划的更多信息，请参阅上面的“薪酬讨论和分析”。

下表包含在截至2021年5月31日的一年中，我们的短期激励计划下的估计可能支出以及我们的长期激励计划下未来可能发放的赠款支出。
167

项下的预计未来支出
非股权激励计划奖
名字授予日期阀值目标极大值
谢尔顿·C·彼得森
-长期激励计划(1)
2020年6月1日$— $303,500 $455,250 
一项短期激励计划(2)
— 321,500 321,500 
J·安德鲁·唐
-长期激励计划(1)
2020年6月1日— 130,800 196,200 
一项短期激励计划(2)
— 250,000 250,000 
喻玲王
-长期激励计划(1)
2020年6月1日67,000 100,500 
一项短期激励计划(2)
100,000 100,000 
格雷戈里·J·斯塔海姆(3)
-长期激励计划(1)
2020年6月1日— — — 
一项短期激励计划(2)
— — — 
罗伯塔·B·阿伦森
-长期激励计划(1)
2020年6月1日— 119,500 179,250 
一项短期激励计划(2)
— 119,500 119,500 
乔尔·艾伦
-长期激励计划(1)
2020年6月1日— 105,000 157,500 
一项短期激励计划(2)
— 105,000 105,000 
___________________________
(1)目标派息是使用100美元的单位价值计算的，这是基于我们的目标，即截至2023年5月31日实现A+稳定的平均长期高级担保信用评级。
(2) 目标和最高支付金额相当于2021年5月31日基本工资的25%。有关在2021财年短期激励计划下赚取的支出，请参阅上面《薪酬汇总表》中的非股权激励计划薪酬一栏。
(3)斯塔海姆的工作结束后，他就没有资格领取奖金或补助金了。

董事会批准了新的长期激励计划周期，授予绩效单位，从2021年6月1日起生效。绩效单位将于2021年8月计算并发放给被任命的高管。这些补助金项下的支出将于2024年5月31日确定。

雇佣合同

根据自2015年1月1日起生效的雇佣协议，氟氯化碳每年聘用彼得森先生担任首席执行官，除非根据该协议的条款另行终止。经修订的协定规定，氟氯化碳将向彼得森先生支付每年不低于975000美元的基本工资，外加可能给予他的奖励付款(如果有的话)。此外，根据“协定”，彼得森先生有权在非因其他原因(例如，彼得森先生因正当理由、残疾或因死亡离职)被解雇的情况下获得某些款项。彼得森先生从2021年5月2日起退休；因此，这些规定不再适用。

根据2021年3月20日签署的雇佣协议，CFC聘用Don先生担任首席执行官，有效期为2021年5月3日至2024年5月31日，除非根据合同条款延长或除非根据协议条款终止。该协定规定，CFC应向Don先生支付每年不低于100万美元的基本工资，外加可能给予他的奖励付款(如果有)。此外，根据“协定”，唐先生有权在非原因解雇的情况下获得某些款项(例如，唐先生因正当理由、残疾或因死亡离职)。有关这些规定的说明和有关这些金额的信息，请参阅下文“终止雇佣和控制变更安排”。

养老金福利表

CFC是由NRECA管理的多雇主固定福利养老金计划-退休保障计划的参与者。由于本计划是一项由CFC参与的多雇主计划，因此CFC不对
168

下表所列数额以及这些数额没有反映在氟氯化碳经审计的财务报表中。CFC的费用仅限于参加退休保障计划的年度保费。对于这项计划，氟氯化碳没有供资责任。

退休保障计划是一个合格的计划，所有员工在服务满一年后都有资格参加。每位被任命的高管都参与了“退休保障计划”的合格养老金计划部分。从2010年9月1日起，CFC降低了养老金计划的价值。根据目前的养老金计划，根据50%的共同和尚存配偶年金，参加者有权每年领取其参加退休保障计划期间五个最高基本工资的平均值的1.70%，乘以参加该计划的年限。养老金福利的价值仅由基本工资决定，不包括其他现金补偿。根据合格养老金计划，正常退休年龄为65岁；然而，该计划确实允许提前退休，从55岁开始减少福利。对于提前退休，养老金福利将在头五年每年减少十五分之一，在选定的提前退休日期早于正常退休日期的未来五年每年减少三分之一。2010年9月1日之前累积的福利水平是他们参加退休保障计划期间五个最高基本工资平均值的1.90%，正常退休年龄为62岁。

CFC还提供PRP和EBR。被任命的高管中有五人参加了PRP或EBR。这些计划的目的是将退休福利增加到高于退休保障计划下的可用金额，该计划受到美国国税局对年薪水平和最高年度年金福利的限制。PRP和EBR将参与人员的退休保障计划的价值恢复到美国国税局(IRS)对年薪和年金福利的限制没有到位的情况下的水平。

这些恢复计划下的福利和支出公式与合格退休保障计划下的类似。不过，一名获提名的行政主任已符合为从覆检计划受惠而订立的条文。他是该计划的祖父，不再有被剥夺PRP下的福利的风险。根据EBR计划的规定，被任命的两名高管已达到他们的归属日期。因此，他们不再有丧失EBR计划下福利的风险。这些计划每年从这些计划中分配给那些被任命的执行官员。这些分配的详细情况显示在下面的养老金福利表中。

此外，彼得森在担任首席执行官期间有资格享受SERP的福利。本计划是“国税法”第457条所指的不符合条件的递延薪酬计划。该账户被认为没有资金，可由氟氯化碳董事会酌情根据该计划不时记入贷方。在2021财年，氟氯化碳董事会行使了其自由裁量权，没有记入账户的贷方。

下表包含服务年限、截至2021年5月31日由NRECA计算的“薪酬摘要表”中列出的被指名高管的累积福利现值，以及当时结束的财政年度计划的分配情况。
名字计划名称
年数
积分服务的数量(1)
的现值
累积效益 (2)
最近一次付款时间
财年(3)
谢尔顿·C·彼得森(4)
NRECA退休保障计划11.33 $— $899,736 
SERP— — — 
J·安德鲁·唐NRECA退休保障计划20.66 3,353,040 — 
喻玲王NRECA退休保障计划19.66 1,031,316 — 
格雷戈里·J·斯塔海姆NRECA退休保障计划15.25 2,302,028 907,463 
罗伯塔·B·阿伦森NRECA退休保障计划24.83 1,037,523 19,290 
乔尔·艾伦NRECA退休保障计划29.66 3,329,389 — 
___________________________
(1)CFC是一项多雇主养老金计划的参与者。因此，计入贷方的服务年限不仅包括在氟氯化碳服务的年限，还包括在多雇主养恤金计划的另一个合作参与方服务的年限。除了斯塔海姆以外，所有其他被点名的高管都只将多年的服务归功于CFC。
(2) 金额代表被任命的高管在该计划下截至2021年5月31日的累积福利的精算现值，由计划管理人NRECA提供，使用0.25%至3.09%的年利率和根据美国国税局(IRS)在收入规则2001-62和2007-67中发布的表格规定的死亡率。
169

(3)2021年财政年度的分配是由于根据PRP和EBR计划提供的这些金额不再有被没收的风险，被任命的执行干事不再面临被没收的风险。Starheim先生由于根据该计划被解雇，因此获得了加速的既得利益。唐先生和艾伦先生继续面临丧失EBR福利的风险；因此，没有支付任何款项。
(4) NRECA养老金计划允许已达到正常退休年龄的在职员工将截至2010年8月31日的一次性福利兑现，即“准退休”。由于彼得森先生于2015年2月准退休，他的贷记服务年限减少，此后每年1月他都能获得12个月的贷记服务。

不合格延期补偿

CFC递延薪酬计划是一项非限定递延薪酬节约计划，适用于高级管理团队，包括指定的每位高管，以及由CFC指定的其他精选管理层或高薪员工。参与者可以选择推迟到当年其薪酬的100%或该日历年美国国税局(IRS)适用的法定美元上限两者中较小的一个。2021年日历年的捐款上限为19,500美元。在参与者达到正常退休年龄之前的三个计划年度内，参与者可能有资格获得一项法定的追赶条款，该条款允许他们推迟超过年度缴费限额。本计划中的补偿定义为氟氯化碳支付的补偿总额，包括奖励工资(如果有的话)。氟氯化碳对这项计划没有任何贡献。

根据参与者在宅基地基金中选择的可用投资选项(目前是9个选项)，这些账户被记入“收益”账户。当参与者因任何原因不再是雇员时，帐户的分配一般将在终止后约60天开始分15次基本相等的年度付款(除非选择更改支付的形式和时间)。参赛者可以选择一次性支付，也可以选择大致相等的年度分期付款，分期付款不少于两年，不超过14年。支付的金额是根据账户的累计价值计算的。

下表汇总了与非限定递延薪酬计划相关的信息，在截至2021年5月31日的财年中，“薪酬摘要表”中列出的被点名高管有资格参加该计划。
名字
执行人员
投稿
在最后
财年 (1)
注册人
投稿
在最后
财年		集料
最近一年的收入
财年		集料
提款/
分配		集料
最后的余额
财政年终
谢尔顿·C·彼得森$30,875 $— $213,822 $— $1,163,464 
J·安德鲁·唐19,000 — 40,145 — 144,250 
喻玲王— — — — — 
格雷戈里·J·斯塔海姆18,208 — 75,961 — 346,448 
罗伯塔·B·阿伦森18,500 — 32,261 — 210,725 
乔尔·艾伦— — — — — 
___________________________
(1)高管缴费也包括在上面《薪酬汇总表》的2021财年薪资一栏中。

雇佣终止及控制权变更安排

彼得森先生和唐先生与CFC有一项执行协议，根据该协议，他们在辞职或终止雇用后，在某些情况下可以继续领取基本工资和福利。没有其他被点名的高管有终止或变更控制权的协议。

彼得森先生

根据与彼得森先生签订的执行协议，如果公司无故终止他的雇佣关系，或彼得森先生以“充分理由”终止雇佣关系，公司有义务向他支付一笔相当于其年度基本工资的三倍的一次性付款，金额为终止合同时的有效金额以及他上一年的短期奖励奖金(如果有的话)。2020年7月23日，彼得森先生通知董事会，他决定在2021年上半年退休，条件是CFC董事会成功完成了继任者的寻找过程。这
170

搜索工作已经完成，彼得森从2021年5月2日起退休。因此，这些付款没有被触发，本执行协议的条款不再适用。

唐先生

根据与Don先生签订的执行协议，如果CFC无故终止雇用，或Don先生以“充分理由”(每个术语定义见下文)而终止雇用，CFC有义务在终止雇用后的12个月内，按基本相等的月分期付款向其支付一笔款项，数额相当于以下两项之和的乘积：(1)按终止时的有效比率计算的年度基本工资；(2)在终止雇用的前一年赚取的短期奖励(如有)。

假设2021年5月31日发生触发事件，唐先生因无故终止合同而获得的赔偿将为2218991美元。无故终止在不同日期到期的实际付款可能与这一估计有很大不同。

就唐先生的执行协议而言，“原因”通常指(I)唐先生故意并持续不履行协议规定的职责或遵守氟氯化碳的书面政策，(Ii)故意对CFC造成重大损害的行为，或(Iii)判定犯有涉及道德败坏的重罪。“好的理由”一般是指(I)唐先生的基本工资降低，(Ii)他的头衔、职责或职责减少，或被分配新的职责，与紧接分配之前的头衔、职责和职责相比，这两种情况对唐先生的有利程度都大大降低，或(Iii)将唐先生的主要办事处搬迁或将唐先生迁至距离氟氯化碳主要办事处50英里以上的地方。

这一估计不包括被任命的执行干事在离职时有权获得的金额，如迄今的基本工资、赚取的未付奖金、未报销的费用、带薪休假时间和公司计划下的任何其他赚取的福利。

首席执行官薪酬比率

2021财年，我们全体员工的年总薪酬中位数与我们首席执行官的年总薪酬的比例如下：
类别和比率总补偿
所有雇员的年薪中位数(不包括行政总裁)$266,346 
首席执行官谢尔顿·C·彼得森(Sheldon C.Petersen)的年度总薪酬(1)
1,988,038 
所有雇员的年总薪酬中位数与首席执行官谢尔顿·C·彼得森的年总薪酬的比率7.46:1.0
___________________________
(1)彼得森先生在中位数员工被选中的当天担任首席执行官，并在本财年92%的时间里担任首席执行官；因此，为了确定薪酬比率，上表中对首席执行官的总薪酬进行了年化。

在确定员工中位数时，准备了一份截至2021年3月31日的CFC所有在职员工的名单。我们没有对总补偿做出任何假设、调整或估计。在本财年整整10个月的时间里，我们没有对任何兼职员工或那些没有受雇于我们的员工的薪酬进行年化。我们通过(I)计算截至2021年3月31日的所有在职员工本财年迄今赚取的总薪酬，以及(Ii)将所有员工(首席执行官除外)的总薪酬从最低到最高，来确定中位数员工的薪酬。

确定中位数员工后，我们使用上述薪酬汇总表中为我们指定的高管人员使用的相同方法来计算该员工的年度总薪酬。

171

董事薪酬表

董事在CFC董事会任职可获得年费。此外，董事还可以报销合理的差旅费用。费用按月支付，差旅费用在每次董事会会议结束后支付。

以下是截至2021年5月31日的财年，CFC每位董事的薪酬总额摘要。

名字已赚取的总费用
艾伦·W·沃特尔斯$70,000 
安东尼·A·安德森15,000 
安东尼·拉森60,000 
芭芭拉·E·汉普顿65,000 
布拉德利·P·雅诺施克60,000 
布拉德利·J·沙尔丁60,000 
布鲁斯·A·维托什70,000 
克里斯·D·克里斯滕森60,000 
柯蒂斯·韦恩45,000 
大卫·E·费尔克尔67,917 
迪恩·R·特施29,167 
丹尼斯·福尔克60,000 
多伊尔·杰伊·汉森65,000 
安东尼·诺顿62,917 
杰弗里·艾伦·雷德30,000 
吉米·A·拉弗伊60,000 
肯德尔·蒙哥马利40,000 
凯文·M·本德尔60,000 
马克·A·萨格斯(Mark A.Suggs)60,000 
玛莎·L·汤普森60,000 
罗伯特·布罗克曼65,000 
托马斯·A·贝利60,000 
蒂莫西·J·罗德里格斯45,000 
托德·P·威尔(Todd P.Ware)60,000 
威廉·基思·海沃德60,000 

薪酬委员会连锁与内部人参与

在截至2021年5月31日的财年中，没有薪酬委员会与高管薪酬相关的联锁或内部参与。

项目12.确定某些实益所有人和管理层的担保所有权及相关股东事项

不适用。

第13项：管理某些关系和相关交易，以及董事独立性

审查和批准与关联人的交易

我们的董事会已经制定了一项关于关联交易的书面政策。一方面，该政策涵盖CFC与其董事、高管或主要员工及其直系亲属和实体之间的交易，而我们的任何董事、高管或主要员工(I)是高级管理人员、董事、受托人、替代董事或受托人或雇员，(Ii)控制或(Iii)拥有重大权益。在这项政策下，关联人交易
172

任何超过120,000美元的交易，而CFC过去、现在或被提议成为直接或间接参与者，而相关人士曾经、现在或将在该交易中拥有直接或间接的重大利益。关联人交易不包括与董事、高级管理人员或关键员工的薪酬或费用偿还安排(尽管高级管理人员的薪酬可能在我们的Form 10-K年度报告中的“某些关系和关联交易，以及董事独立性”一节中披露，在提交给SEC的美国证券交易委员会的定期报告中的其他部分或以其他方式作为关联人交易公开披露)，关联人的利益仅源于其作为交易一方的另一实体的董事身份的交易，以及被视为关联信用的交易。相关人士交易须接受董事会执行委员会(不包括任何相关董事)的审查，审查依据是交易对氟氯化碳是否公平合理，以及是否符合氟氯化碳及其成员的最佳利益。

相关信贷是对相关个人和实体的信贷延伸，或者是为了相关个人和实体的利益，这些相关个人和实体的条款与当时通常由CFC提供的可比交易的承销条款基本相同，并遵循不低于当时流行的承销程序的承销程序。相关信贷不受与相关人士交易的程序约束，因为我们成立的目的正是为了向我们的会员提供融资。因此，我们与我们的高级管理人员和董事为高级管理人员、董事、受托人、替任董事或受托人，或在我们正常业务过程中的雇员进行贷款和担保交易。我们内部的企业信用委员会和独立的第三方审查员都会不时审查所有相关的信用额度，公司信用委员会负责监控我们的信用延期，独立的第三方审查员每年都会审查我们的信用延期政策。所有贷款，包括相关信贷，都是根据内部信贷审批矩阵审批的，每一级风险或风险敞口都有可能将所需的审批从我们的贷款人员升级到管理层、信贷委员会或董事会。250,000美元或以下的相关信贷通常由我们的贷款人员或内部企业信用委员会批准。任何超过25万美元的相关信贷都需要得到全体董事会的批准，但任何感兴趣的董事不得直接或间接参与信贷审批过程，首席执行官有权批准紧急信贷额度和某些其他贷款和信用额度。尽管有关联人交易政策，首席执行官仍将在符合条件的情况下向cfc董事曾担任董事或高级管理人员的成员提供此类贷款和信用额度。, 只要所有这类信用证都是按照现行标准和条款承保的。这类情况通常与天气有关，必须符合特定的资格标准。为确保遵守本政策，在考虑相关信贷时，相关人员不得亲自或通过电话会议出席。在任何情况下，我们都不能以个人贷款的形式向关系人或任何其他人提供信贷。

作为一个合作社，建立CFC的目的正是为了向其成员提供资金，我们的董事必须从这些成员中挑选出来。对氟氯化碳董事为高级管理人员、董事、受托人、替代董事或受托人或雇员的成员系统的贷款和担保，在氟氯化碳业务的正常过程中以与当时与其他成员进行可比交易时相同的条件(包括利率和抵押品)发放，且不涉及超过正常的无法收回的风险或呈现其他不利特征。预计，根据其不时生效的贷款和担保政策，氟氯化碳将向其成员系统和贸易和服务组织提供额外的贷款和担保，这些组织的氟氯化碳董事或其直系亲属(I)是官员、董事、受托人、替代性董事或受托人或雇员，(Ii)控制或(Iii)拥有重大实益权益。氟氯化碳采取了一项政策，几乎所有向这类实体提供信贷的贷款都必须得到公正董事的批准。

关联人交易

下表列出了在截至2021年5月31日的一年中，未被点名但符合上文所述“相关人员”定义的氟氯化碳执行干事的全部报酬。以下披露的总薪酬由“第11项高管薪酬”下的“薪酬汇总表”中的相同组成部分组成。
173

姓名和主要职位总补偿
格拉斯安·D·克伦德宁
高级副总裁兼首席行政官$1,222,065 
约翰·M·博拉克
信用风险管理高级副总裁595,397 
罗宾·C·里德
贷款运营部高级副总裁1,010,756 
布拉德·L·上尉
公司关系部高级副总裁914,417 

关于独立性的决定

董事会根据全体董事会的审查决定了每位董事的独立性。根据证券交易法，审计委员会须遵守规则10A-3的独立性要求。为了评估我们董事的独立性，董事会自愿采用与纽约证券交易所(“NYSE”)标准一致的绝对独立性标准。然而，由于我们只在纽交所上市债务证券，我们不受纽交所大部分公司治理上市标准的约束，包括独立性要求。

除非董事会肯定地确定他或她直接或作为与氟氯化碳有关系的组织的合伙人、股东或高级管理人员与CFC没有实质性关系，否则任何董事都不被认为是独立的。物质关系可以包括银行、法律、会计、慈善和家庭关系等。此外，如果存在以下任何关系，则董事不被视为独立：

(i)该董事是或曾在过去三年内是CFC的雇员或直系亲属是或曾在过去三年内是CFC的行政人员；
(Ii)该董事或其直系亲属在过去三年内的任何12个月期间从CFC获得了超过12万美元的直接补偿，但董事和委员会费用以及养老金或以前服务的其他形式的递延补偿除外(条件是此类补偿不以继续服务为条件)；
(Iii)(A)该董事或直系亲属是某商号的现任合伙人，而该商号是该商号的内部或外聘核数师；。(B)该董事是该商号的现任雇员；。(C)该董事有一名直系亲属是该商号的现任雇员，并亲自负责该商号的审计工作；或。(D)该董事或直系亲属在过去3年内(但不再是)该商号的合伙人或雇员，并在该时间内亲自从事该商号的审计工作；。
(Iv)该董事或直系亲属现正受雇或在过去三年内曾受雇为另一间公司的行政人员，而该另一间公司的任何现任行政人员同时担任该公司的薪酬委员会成员；或
(v)该董事是一家公司的现任雇员或直系亲属，该公司在过去三个会计年度中的任何一个向CFC支付或从CFC收取的财产或服务款项超过100万美元，或占该另一公司综合毛收入的2%。

董事会还审查了董事对问卷的答复，问卷询问他们与氟氯化碳及其附属公司(及其直系亲属的关系)的关系以及其他潜在的利益冲突。

基于上述标准，董事会决定以下所列董事在2021财年由该等董事任职的一段时间内是独立的。董事会认定，以下所列董事均无上述(I)-(V)项所列任何关系或任何其他会损害其独立性的重大关系。
174

独立董事
托马斯·A·贝利凯文·M·本德尔罗伯特·布罗克曼
克里斯·D·克里斯滕森大卫·E·费尔克尔丹尼斯·福尔克
芭芭拉·E·汉普顿多伊尔·杰伊·汉森吉米·A·拉弗伊
安东尼·拉森肯德尔·蒙哥马利安东尼·诺顿
杰弗里·艾伦·雷德布拉德利·J·沙尔丁
迪恩·R·特施(1)
玛莎·L·汤普森布鲁斯·A·维托什
____________________________
(1)这位董事在2021财年任职；然而，从2021年5月31日起，他不再是董事。

项目14.支付主要会计费和服务费

财务委员会审计委员会全权负责独立会计师的提名、审批、补偿、评估和解聘。独立注册会计师直接向审计委员会报告，审计委员会负责解决管理层与独立注册会计师之间的分歧。根据美国证券交易委员会的要求，审计委员会通过了一项政策，预先批准独立注册会计师提供的所有审计和允许的非审计服务，前提是这些服务不会损害独立会计师的独立性。

毕马威会计师事务所(KPMG，LLP)是我们截至2021年5月31日和2020年5月31日的财年的独立注册会计师事务所。毕马威会计师事务所告知审计委员会，他们是与公司有关的独立会计师，符合上市公司会计监督委员会制定的标准和美国证券交易委员会执行的联邦证券法的含义。下表显示了毕马威，LLP在2021年和2020财年提供的专业服务的估计或实际费用总额，包括2021年和2020财年的审计费用。2021财年和2020财年的所有服务都是由审计委员会预先批准的。

截至五月三十一日止的年度，
(千美元)20212020
费用说明：
审计费(1)
$1,861 $1,822 
税费(2)
22 15 
所有其他费用(3)
55 12 
总计$1,938 $1,849 
____________________________
(1) 2021年和2020财年的审计费用包括季度审查我们的中期财务信息和审计我们的年度合并财务报表的费用，以及为RTFC和NCSC准备独立财务报表的费用。2021财年和2020财年的审计费用还包括与独立审计师要求的债务发行和合规工作相关的慰问信费用和同意书。
(2)税费包括与税务遵从和咨询有关的事项的协助。
(3) 2021年和2020财年的所有其他费用包括某些商定程序的费用。
175

第四部分

项目15.证物和财务报表明细表

(a)财务报表明细表
 
以下文件作为本报告的一部分在第二部分第8项中提交，并通过引用并入本文。
1.合并财务报表页面
 
独立注册会计师事务所报告
84
 
截至2021年5月31日、2020年和2019年5月31日的综合营业报表
87
 
截至2021年5月31日、2020年和2019年5月31日的综合全面收益表
88
 
截至2021年5月31日和2020年5月31日的合并资产负债表
89
 
截至2021年5月31日、2020年和2019年5月31日的综合权益变动表
90
 
截至2021年、2020年和2019年5月31日的合并现金流量表
91
 
合并财务报表附注
93
   
2.附表 
 没有。
(b)陈列品
以下展品以引用方式并入或随附存档。

176

展品索引

证物编号：描述
3.1—
公司章程。通过引用附件3.1并入我们于2014年8月28日提交的Form 10-K。
3.2—
经CFC成员于2020年8月14日批准的修订附例。通过引用附件3.2并入我们于2020年10月15日提交的10-Q表格中。
4.1—
证券说明
4.2—
资本期限证书格式。
4.3—
1994年2月15日，注册人与作为受托人的第一银行全国协会之间的契约。通过引用附件4.2并入我们于2007年10月15日提交的10-Q表格。
4.4—
作为受托人的CFC和北卡罗来纳州梅隆银行之间的契约形式。通过引用1995年11月14日提交的表格S-3的注册声明(注册号33-64231)的附件4.1并入。
4.5—
作为受托人，CFC和Chemical Bank之间日期为1987年12月15日的契约。通过引用2008年11月24日提交的S-3ASR表格注册声明(注册号333-155631)的附件4.1并入。
4.6—
作为受托人，CFC和Chemical Bank之间的第一个补充契约。通过引用1995年4月5日提交的表格S-3的注册声明(注册号33-58445)的附件4.2并入。
4.7—
注册人与作为受托人的全国协会第一银行信托公司签订的日期为2000年5月15日的契约形式。通过引用2000年5月25日提交的表格S-3注册声明(注册号333-37940)的附件4.1并入本公司。
4.8—
第一份补充契约日期为2007年3月12日，由注册人和美国银行全国协会(U.S.Bank National Association)作为继任受托人。通过引用2007年4月19日提交的S-3ASR表格注册声明(注册号333-142230)的附件4.2并入。
4.9—
注册人与作为受托人的美国银行全国协会之间日期为2007年10月25日的契约。通过引用2007年10月26日提交的S-3ASR表格注册声明(注册号333-146960)的附件4.1并入。
4.10—
注册人与美国银行全国协会作为继任受托人于1996年10月15日签订的契约。通过引用附件4.1并入1996年10月28日提交的表格8-K。
10.1^—
2015年1月1日起修订和重述的CFC递延补偿养老金恢复计划计划文件。
10.2^—
2014年2月1日修订并重述的CFC延期赔偿计划文件。通过引用附件10.6并入我们于2014年8月28日提交的Form 10-K。
10.3^—
氟氯化碳行政福利恢复计划的计划文件，日期为2014年12月9日。通过引用附件10.1并入我们于2015年4月13日提交的10-Q表格。
10.4^—
公司与谢尔顿·C·彼得森签订的雇佣协议，2015年1月1日生效。通过引用附件10.1并入我们于2014年12月23日提交的Form 8-K。
10.5^—
雇佣协议，由本公司与J.Andrew Don签订，自2021年3月10日起生效。通过引用附件10.1并入我们于2021年3月11日提交的Form 8-K。
10.6^—
公司高管补充退休计划，自2015年1月1日起生效。通过引用附件10.2并入我们于2014年12月23日提交的Form 8-K。
10.7—
修订和重新启动了日期为2015年11月19日的循环信贷协议，该协议将于2018年11月19日到期。通过引用附件10.1并入我们于2016年1月13日提交的10-Q表格。
10.8—
修订和重新启动了日期为2015年11月19日的循环信贷协议，该协议将于2020年11月19日到期。通过引用附件10.2并入我们于2016年1月13日提交的10-Q表格。
10.9—
截至2016年11月18日的修订和重新启动的循环信贷协议的第1号修正案，日期为2015年11月19日，于2019年11月19日到期。通过引用附件10.1并入我们于2017年1月13日提交的10-Q表格。
10.10—
截至2016年11月18日的修订和重新启动的循环信贷协议的第1号修正案，日期为2015年11月19日，于2021年11月19日到期。通过引用附件10.2并入我们于2017年1月13日提交的10-Q表格。
177

证物编号：描述
10.11—
截至2017年11月20日的修订和重新启动的循环信贷协议的第2号修正案，日期为2015年11月19日，于2020年11月20日到期。通过引用附件10.01并入我们于2018年1月11日提交的10-Q表格。
10.12—
截至2017年11月20日的修订和重新启动的循环信贷协议的第2号修正案，日期为2015年11月19日，于2022年11月20日到期。通过引用附件10.02并入我们于2018年1月11日提交的10-Q表格。
10.13—
截至2018年11月28日的修订和重新启动的循环信贷协议的第3号修正案，日期为2015年11月19日，将于2028年11月21日到期。通过引用附件10.1并入我们于2019年1月11日提交的Form 10-Q中。
10.14—
截至2018年11月28日的修订和重新启动的循环信贷协议的第3号修正案，日期为2015年11月19日，将于2023年11月28日到期。通过引用附件10.2并入我们于2019年1月11日提交的Form 10-Q中。
10.15—
截至2019年11月26日的修订和重新启动的循环信贷协议的第4号修正案，日期为2015年11月19日，于2022年11月28日到期。通过引用附件10.1并入我们于2020年1月13日提交的10-Q表格。
10.16—
截至2019年11月26日的修订和重新启动的循环信贷协议的第4号修正案，日期为2015年11月19日，于2023年11月28日到期。通过引用附件10.2并入我们于2020年1月13日提交的10-Q表格。
10.17*—
截至2021年6月7日的修订和重新启动的循环信贷协议的第5号修正案，日期为2015年11月19日，于2024年11月28日到期。
10.18*—
截至2021年6月7日的修订和重新启动的循环信贷协议的第5号修正案，日期为2015年11月19日，于2025年11月28日到期。
10.19—
注册人、联邦融资银行和农村公用事业服务公司之间于2005年6月14日签署的债券购买协议，金额最高可达10亿美元。我们于2005年8月24日提交的Form 10-K中引用了附件4.12。
10.20—
注册人于2005年6月14日向联邦融资银行发行的A系列未来预付款债券，最高可达10亿美元，将于2028年7月15日到期。我们于2005年8月24日提交的Form 10-K中引用了附件4.15。
10.21—
注册人、联邦融资银行和农村公用事业服务公司于2006年4月28日签署了高达15亿美元的债券购买协议。在2006年8月25日提交的Form 10-K中通过引用附件4.11并入本公司。
10.22—
注册人于2006年4月28日向联邦融资银行发行的B系列未来预付款债券，最高可达15亿美元，将于2029年7月15日到期。我们于2006年8月25日提交的Form 10-K中引用了附件4.14。
10.23—
注册人、联邦融资银行和农村公用事业服务公司于2008年9月19日签署了C系列债券购买协议，最高可达5亿美元。通过引用附件4.29并入我们于2008年10月14日提交的10-Q表格。
10.24—
注册人于2008年9月19日向联邦融资银行发行的C系列未来预付款债券，最高可达5亿美元，于2031年10月15日到期。通过引用附件4.32并入我们于2008年10月14日提交的10-Q表格。
10.25—
注册人、联邦融资银行和农村公用事业服务公司之间的D系列债券购买协议日期为2010年11月10日，最高可达5亿美元。通过引用附件4.1并入我们于2011年1月14日提交的10-Q表格中。
10.26—
注册人向联邦融资银行发行的D系列未来预付款债券，日期为2010年11月10日，最高可达5亿美元，于2033年10月15日到期。通过引用附件4.4并入我们于2011年1月14日提交的10-Q表格中。
10.27—
注册人、联邦融资银行和农村公用事业服务公司之间的E系列债券购买协议日期为2011年12月1日，最高可达4.99亿美元。通过引用附件10.3并入我们于2012年1月17日提交的10-Q表格。
10.28—
注册人向联邦融资银行发行的E系列未来预付款债券，日期为2011年12月1日，最高可达499,000,000美元，于2034年10月15日到期。通过引用附件10.6并入我们于2012年1月17日提交的10-Q表格。
10.29—
注册人、联邦融资银行和农村公用事业服务公司之间的F系列债券购买协议日期为2012年12月13日，最高可达424,286,000美元。通过引用附件10.1并入我们于2013年1月14日提交的Form 10-Q中。
178

证物编号：描述
10.30—
截至2012年12月13日，注册人向联邦融资银行发行的F系列未来预付款债券，最高可达424,286,000美元，于2035年10月15日到期。通过引用附件10.4并入我们于2013年1月14日提交的Form 10-Q中。
10.31—
注册人、联邦融资银行和农村公用事业服务公司之间的G系列债券购买协议日期为2013年11月21日，最高可达5亿美元。通过引用附件10.1并入我们于2014年1月13日提交的Form 10-Q中。
10.32—
注册人向联邦融资银行发行的G系列未来预付款债券，日期为2013年11月21日，最高可达5亿美元，于2036年10月15日到期。通过引用附件10.3并入我们于2014年1月13日提交的Form 10-Q中。
10.33—
注册人、联邦融资银行和农村公用事业服务公司之间的H系列债券购买协议日期为2014年11月18日，最高可达2.5亿美元。通过引用附件10.1并入我们于2015年1月14日提交的10-Q表格。
10.34—
注册人向联邦融资银行发行的H系列未来预付款债券，日期为2014年11月18日，最高可达250,000,000美元，于2034年10月15日到期。通过引用附件10.3并入我们于2015年1月14日提交的10-Q表格。
10.35—
注册人、联邦融资银行和农村公用事业服务公司之间的K系列债券购买协议日期为2016年3月29日，最高可达250,000,000美元。通过引用附件10.1并入我们于2016年4月4日提交的10-Q表格。
10.36—
注册人向联邦融资银行发行的K系列未来预付款债券，日期为2016年3月29日，最高可达250,000,000美元，于2039年1月15日到期。通过引用附件10.2并入我们于2016年4月4日提交的10-Q表格。
10.37—
注册人、联邦融资银行和农村公用事业服务公司之间的L系列债券购买协议日期为2016年12月1日，最高可达3.75亿美元。通过引用附件10.3并入我们于2017年1月13日提交的10-Q表格。
10.38—
注册人向联邦融资银行发行的L系列未来预付款债券，日期为2016年12月1日，最高可达375,000,000美元，于2039年10月15日到期。通过引用附件10.4并入我们于2017年1月13日提交的10-Q表格。
10.39—
注册人、联邦融资银行和农村公用事业服务公司之间的M系列债券购买协议日期为2017年11月9日，最高可达7.5亿美元。通过引用附件10.03并入我们于2018年1月11日提交的10-Q表格。
10.40—
截至2017年11月9日，注册人向联邦融资银行发行的M系列未来预付款债券，最高可达7.5亿美元，于2042年7月15日到期。通过引用附件10.04并入我们于2018年1月11日提交的10-Q表格。
10.41—
注册人、联邦融资银行和农村公用事业服务公司之间的N系列债券购买协议日期为2018年11月15日，最高可达7.5亿美元。通过引用附件10.3并入我们于2019年1月11日提交的10-Q表格。
10.42—
注册人向联邦融资银行发行的N系列未来预付款债券，日期为2018年11月15日，最高可达7.5亿美元，将于2043年7月15日到期。通过引用附件10.3并入我们于2019年1月11日提交的10-Q表格。
10.43—
注册人、联邦融资银行和农村公用事业服务公司之间的P系列债券购买协议日期为2020年2月13日，最高可达5亿美元。通过引用附件10.1并入我们于2020年4月10日提交的10-Q表格。
10.44—
注册人向联邦融资银行发行的P系列未来预付款债券，日期为2020年4月10日，最高可达5亿美元，于2054年7月15日到期。通过引用附件10.2并入我们于2020年4月10日提交的10-Q表格。
10.45—
注册人、联邦融资银行和农村公用事业服务公司之间的R系列债券购买协议日期为2020年11月19日，最高可达3.75亿美元。通过引用附件10.1并入我们于2021年1月12日提交的10-Q表格。
10.46—
注册人向联邦融资银行发行的R系列未来预付款债券，日期为2020年11月19日，最高可达3.75亿美元，将于2025年7月15日到期。通过引用附件10.2并入我们于2021年1月12日提交的10-Q表格。
10.47—
第七次修订、重新签署和合并质押协议，日期为2020年11月19日，注册人、农村公用事业服务和美国银行全国协会之间的协议。通过引用附件10.3并入我们于2021年1月12日提交的10-Q表格。
10.48—
第七份修订、重新签署和合并的债券担保协议，日期为2020年11月19日，注册人和农村公用事业服务机构之间的协议。通过引用附件10.4并入我们于2021年1月12日提交的10-Q表格。
179

证物编号：描述
10.49—
注册人与联邦农业抵押贷款公司之间于2011年8月12日修订和重新签署的总销售和服务协议，经截至2016年11月28日的第1号修正案修订。通过引用附件10.7并入我们于2017年1月13日提交的10-Q表格。
10.50—
修订并重新签署了注册人与联邦农业抵押贷款公司于2011年3月24日签订的主票据购买协议。通过引用附件4.4并入我们于2011年4月13日提交的10-Q表格中。
10.51—
第二次修订和重新签署了2018年2月26日注册人和联邦农业抵押贷款公司之间高达55亿美元的第一份补充票据购买协议。通过引用附件10.01并入我们于2018年4月11日提交的10-Q表格。
10.52*—
第三次修订和重新签署了注册人和联邦农业抵押公司于2021年5月20日签订的第一份补充票据购买协议，金额最高可达55亿美元。
10.53—
2015年7月31日，注册人、联邦农业抵押贷款公司和美国银行信托全国协会之间的第二次修订、重新签署和合并质押协议。通过引用附件10.48并入我们于2015年8月26日提交的Form 10-K。
10.54—
注册人和联邦农业抵押贷款公司之间的长期备用购买承诺，日期为2015年8月31日。通过引用附件10.1并入我们于2015年10月14日提交的10-Q表格。
10.55—
登记人和联邦农业抵押贷款公司之间的长期备用购买承诺的第1号修正案，日期为2016年5月31日。通过引用附件10.38并入我们于2016年8月25日提交的Form 10-K。
  注册人同意应要求向证券交易委员会提供定义其长期债务持有人权利的所有其他文书的副本。
23.1*—
毕马威会计师事务所同意。
31.1*—
2002年萨班斯-奥克斯利法案第302条要求的首席执行官证书。
31.2*—
2002年萨班斯-奥克斯利法案第302条要求的首席财务官证明。
32.1†—
2002年萨班斯-奥克斯利法案第906条要求的首席执行官证书。
32.2†—
2002年萨班斯-奥克斯利法案第906条要求的首席财务官证明。
101.INS*—内联XBRL实例文档-实例文档不显示在交互数据文件中，因为其XBRL标记嵌入在内联XBRL文档中。
101.SCH*—XBRL分类扩展架构文档。
101.CAL*—XBRL分类计算链接库文档。
101.LAB*—XBRL分类标签Linkbase文档。
101.PRE*—XBRL分类演示文稿Linkbase文档
101.DEF*—XBRL分类定义Linkbase文档
104.00—封面交互数据文件(格式为内联XBRL，包含在附件101中)
___________________________
*表示与此报告一起归档的文档。
^确定管理合同或补偿计划或安排。
†指与本报告一起提供的文件，不应被视为根据1934年证券交易法第18节的目的而“存档”，或以其他方式承担该节的责任。

项目16.表格10-K总结

没有。
180

签名


根据1934年证券交易法第13或15(D)节的要求，注册人已正式促使本报告于2021年7月30日在弗吉尼亚州劳登县由正式授权的以下签名者代表其签署。

全国农村公用事业合作社
财务公司
  
由以下人员提供：/s/J·安德鲁·唐(J.Andrew Don)
 J·安德鲁·唐
 首席执行官







































181

根据1934年证券交易法的要求，本报告已由以下人员代表注册人在指定的日期以注册人的身份签署。

签名 标题 日期
     
/s/J·安德鲁·唐 首席执行官 2021年7月30日
J·安德鲁·唐    
     
/s/刘宇/王玲 高级副总裁兼首席财务官 2021年7月30日
喻玲王   
     
罗伯特·E·盖尔(Robert E.Geier) 副总裁兼首席会计官 2021年7月30日
罗伯特·E·盖尔    
     
/s/艾伦·W·瓦茨(Alan W.Wattles) 总裁兼董事 2021年7月30日
艾伦·W·沃特尔斯    
     
/s/布鲁斯·A·维托什(Bruce A.Vitosh) 副总裁兼董事 2021年7月30日
布鲁斯·A·维托什    
     
/s/大卫·E·费尔克尔(David E.Felkel) 司库兼董事 2021年7月30日
大卫·E·费尔克尔    
    
安东尼·A·安德森(Anthony A.Anderson) 导演 2021年7月30日
安东尼·A·安德森    
     
托马斯·A·贝利(Thomas A.Bailey) 导演 2021年7月30日
托马斯·A·贝利    
    
/s/凯文·M·本德尔(Kevin M.Bender) 导演 2021年7月30日
凯文·M·本德尔    
    
罗伯特·布罗克曼(Robert Brockman) 导演 2021年7月30日
罗伯特·布罗克曼    
    
/s/克里斯·D·克里斯滕森(Chris D.Christensen) 导演 2021年7月30日
克里斯·D·克里斯滕森    
/s/*贾里德·埃赫特纳赫(Jared Echternach)导演2021年7月30日
贾里德·埃赫特纳赫
     
/s/s蒂莫西·埃尔德里奇(Timothy Eldridge) 导演 2021年7月30日
蒂莫西·埃尔德里奇    
182

/s/s丹尼斯·福尔克导演2021年7月30日
丹尼斯·福尔克  
芭芭拉·E·汉普顿(Barbara E.Hampton)导演2021年7月30日
芭芭拉·E·汉普顿
/s/威廉·基思·海沃德(William Keith Hayward)导演2021年7月30日
威廉·基思·海沃德
/s/迈克尔·海宁(Michael Heinen) 导演2021年7月30日
迈克尔·海宁  
/s/布拉德利·P·詹诺斯克里(Bradley P.JANORSCHKE)导演2021年7月30日
布拉德利·P·雅诺施克
/s/安东尼·拉森(Anthony Larson)导演2021年7月30日
安东尼·拉森
/s/*布伦特·麦克雷(Brent McRae)导演2021年7月30日
布伦特·麦克雷(Brent McRae)
/s/约翰·梅特卡夫导演2021年7月30日
约翰·梅特卡夫
/s/肯德尔·蒙哥马利(Kendall Montgomery)导演2021年7月30日
肯德尔·蒙哥马利
/s/G·安东尼·诺顿(G.Anthony Norton)导演2021年7月30日
安东尼·诺顿
/s/*杰弗里·艾伦·雷德勒(Jeffrey Allen ReHDer)导演2021年7月30日
杰弗里·艾伦·雷德
马克·A·萨格斯(Mark A.Suggs)导演2021年7月30日
马克·A·萨格斯(Mark A.Suggs)
玛莎·L·汤普森(Marsha L.Thompson)导演2021年7月30日
玛莎·L·汤普森

183