该报告于2021年5月28日以保密方式提交给美国证券交易委员会(Securities And Exchange Commission)。

本注册声明草案尚未向美国证券交易委员会公开提交，本声明中的所有信息均严格保密。

注册编号333-

美国

美国证券交易委员会

华盛顿特区，20549

表格S-1

注册声明

在……下面

1933年证券法

罗宾汉市场公司

(其章程所指明的注册人的确切姓名)

加利福尼亚州门洛帕克柳树路85号，邮编：94025

(844) 428-5411

(注册人主要执行办公室的地址，包括邮政编码和电话号码，包括区号)

弗拉基米尔·特涅夫

联合创始人、首席执行官兼总裁

罗宾汉市场公司

加利福尼亚州门洛帕克柳树路85号，邮编：94025

(844) 428-5411

(提供服务的代理商的名称、地址(包括邮政编码)和电话号码(包括区号))

复制到：

建议开始向公众出售的大约日期：在本注册声明宣布生效后在切实可行的范围内尽快开始。

如果根据1933年证券法第415条的规定，本表格中登记的任何证券将以延迟或连续方式发售，请勾选以下复选框。☐

如果本表格是为了根据证券法第462(B)条登记发行的额外证券而提交的，请勾选以下复选框并列出同一发售的较早生效登记声明的证券法登记声明编号。☐

如果此表格是根据证券法下的规则462(C)提交的生效后修订，请选中以下框，并列出同一发售的较早生效注册声明的证券法注册声明编号。☐

如果此表格是根据证券法第462(D)条提交的生效后修订，请选中以下框，并列出同一发售的较早生效注册声明的证券法注册声明编号。☐

用复选标记表示注册人是大型加速申报公司、加速申报公司、非加速申报公司、较小的报告公司或新兴成长型公司。见“交易法”第12b-2条中“大型加速申报公司”、“加速申报公司”、“较小申报公司”和“新兴成长型公司”的定义。

如果是新兴成长型公司，用勾号表示注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据证券法第7(A)(2)(B)节提供的任何新的或修订的财务会计准则。

__________________

(1)估计费用仅为依据经修订的1933年证券法第457(O)条计算注册费的目的。

(2)包括承销商有权购买的任何额外股份的发行价。

注册人特此修改本注册声明的生效日期，以推迟其生效日期，直至注册人提交进一步的修订，明确规定本注册声明此后将根据修订后的1933年证券法第8(A)节生效，或直至注册声明将于证券交易委员会(SEC)根据上述第8(A)条决定的日期生效。

这份初步招股说明书中的信息不完整，可能会被更改。在提交给证券交易委员会的注册声明生效之前，我们和出售股票的股东不得出售这些证券。这份初步招股说明书既不是出售要约，也不是在任何不允许要约或出售的州寻求购买这些证券的要约。

以竣工为准，日期为2021年6月1日。

初步招股说明书

*股票

罗宾汉市场公司

A类普通股

这是Robinhood Markets，Inc.首次公开发行A类普通股。我们将提供股A类普通股，这些A类普通股将在此次发行中出售。本招股说明书中确定的出售股东将为我们的A类普通股提供额外的额外认购机会，包括购买我们A类普通股的股。我们将不会从出售股东出售的股份中获得任何收益。

在此次发行之前，我们的A类普通股还没有公开上市。我们目前预计，我们的A类普通股每股首次公开募股(IPO)价格将在美元至美元之间。我们预计，我们的A类普通股每股首次公开募股(IPO)价格将在20亿美元至20亿美元之间。

我们打算申请将我们的A类普通股在纳斯达克股票市场(“纳斯达克”)上市，代码为“Hood”。

我们有三类法定普通股，A类普通股、B类普通股和C类普通股(统称为我们的“普通股”)。A类普通股、B类普通股和C类普通股持有人的权利相同，但投票权和转换权除外。A类普通股每股享有一票投票权。每股B类普通股有权每股10票，并可随时转换为一股A类普通股。除法律另有要求外，C类普通股股票没有投票权，将在我们B类普通股的所有流通股转换或交换为A类普通股股票后，在董事会决定的日期或时间，以逐股的方式转换为A类普通股。本次发行完成后，将不会发行和发行任何C类普通股。有关我们的股本的更多信息，请参阅标题为“股本说明”的小节。

此次发行完成后，我们B类普通股的所有流通股将由我们的创始人白菊·巴特和弗拉基米尔·特内夫以及他们的相关实体持有。本次发行完成后，特内夫先生(兼任我们的首席执行官、总裁兼董事)及其相关实体将持有我们已发行股本约100%的投票权，巴特先生(兼任我们的首席创意官兼董事)和他的相关实体将持有我们已发行股本约100%的投票权，在每种情况下，如果该创办人行使其股权交换权(定义见此)，以交换为结算该等奖励而收到的A类普通股换取B类普通股，则该投票权在该创办人持有的、在紧接本次发售生效前尚未清偿的股权奖励归属及交收后，投票权可能会随着时间的推移而增加。

我们是一家“新兴成长型公司”，这一术语在2012年的Jumpstart Our Business Startups Act(“JOBS法案”)中使用，并且根据适用的美国证券交易委员会(SEC)规则，我们已选择利用本次招股说明书和未来申报文件中某些降低的上市公司报告要求。

投资我们的A类普通股是有风险的。请参阅第30页开始的“风险因素”。

SEC或任何州证券委员会或其他监管机构都没有批准或不批准这些证券，也没有确定本招股说明书是否真实或完整。任何相反的陈述都是刑事犯罪。

________________

(1)有关须支付给承保人的补偿的说明，请参阅标题为“承保(利益冲突)”的章节。

我们已授予承销商自本招股说明书之日起为期30天的选择权，最多可额外购买股我们的A类普通股。

承销商预计将于2021年8月1日在纽约交割这些股票。

招股说明书日期为2021年9月1日。

目录

通过并包括2021年(本招股说明书公布之日后第25天)，所有进行这些证券交易的交易商，无论是否参与本次发行，都可能被要求递交招股说明书。这是交易商在作为承销商和未售出的配售或认购时交付招股说明书的义务之外。

除本招股说明书或我们准备并提交给证券交易委员会的任何免费书面招股说明书中包含的信息或陈述外，我们、销售股东和承销商没有授权任何人向您提供任何信息或作出任何陈述。我们、销售股东和承销商对他人可能提供给您的任何其他信息的可靠性不承担任何责任，也不能提供任何保证。本招股说明书是仅出售在此发售的股票的要约，但仅限于在合法的情况下和在司法管辖区内出售。本招股说明书中包含的信息仅是截止日期的最新信息，与本招股说明书的交付时间或我们A类普通股的任何出售时间无关。

对于美国以外的投资者：我们、出售股东和承销商都没有做任何允许我们进行首次公开募股(IPO)或在任何需要采取行动的司法管辖区(美国除外)拥有或分发本招股说明书的行为。在美国以外拥有本招股说明书的人必须告知自己，并遵守与发行A类普通股股票和在美国境外分销本招股说明书有关的任何限制。

市场、行业和其他数据

本招股说明书包括对市场和行业数据的估计。除非另有说明，否则有关我们的行业和我们经营的市场的信息，包括我们的总体预期、市场地位、市场机会和市场规模，都是基于我们的管理层在我们经营的市场中的知识和经验，以及从各种来源获得的当前可用的信息，包括公开可用的信息、行业报告和出版物、调查、我们的客户、贸易和商业组织以及我们经营的市场中的其他联系人。某些信息基于管理层估计，这些估计来自第三方来源，以及我们内部研究的数据，并且基于我们认为合理的某些假设。其中，我们参考了来自以下第三方来源的信息和估计：

·普华永道(PwC)，2017/2018年客户体验未来调查；

·皮尤研究中心(Pew Research Center)，大多数美国人表示，当前的经济正在帮助富人，伤害穷人和中产阶级，2019年12月；

·盖洛普(Gallup)，多大比例的美国人拥有股票？，2020年9月；

·哈里斯民意调查(Harris Poll)，代表OnDot Systems，2020年4月；

·IBISWorld，《美国证券经纪行业--市场研究报告》，2020年7月；

·联邦存款保险公司，《美国银行：银行和金融服务的家庭使用情况》，2019年FIDC调查，2020年10月；

·HSN咨询公司，《尼尔森报告》，2020年5月；

·瑞士信贷研究院(Credit Suisse Research Institute)，全球财富数据库(Global Wealth Databook)，2019年10月；

·Hardman&Co.，英国潜在投资平台市场有多大？，2020年5月；

·App Annie；

·美联储，《1989年以来美国家庭财富的分配》，2020年12月；

·德勤(Deloitte)，《美国财富的未来》(The Future Of Wealth In United States)，2015年11月；

·国家经济研究局，《罗宾汉群体的智慧》，2020年9月；

·FINRA投资者教育基金会，美国投资者：国家财务能力研究报告，2019年12月；

·FINRA投资者教育基金会，新研究：全球大流行带来新的和有经验的散户投资者涌入股市，2021年2月；以及

·益百利(Experian PLC)。

在提供这些信息时，我们根据这些数据和其他类似来源，以及我们对我们经营的市场的了解和迄今的经验，做出了我们认为合理的某些假设。虽然我们相信这份招股说明书中包含的估计市场和行业数据总体上是可靠的，但这些信息(其中包括部分源自管理层的估计和信念的信息)本质上是不确定和不精确的。市场和行业数据可能会发生变化，可能会受到原始数据可获得性、数据收集过程的自愿性以及此类数据的任何统计调查所固有的其他限制的限制。此外,

由于各种因素，包括“风险因素”和“关于前瞻性陈述的特别说明”中描述的因素，对我们经营的市场和行业未来表现的预测、假设和估计必然会受到不确定性和风险的影响。这些因素和其他因素可能导致结果与第三方和我们的估计结果大不相同。因此，我们提醒您不要过度依赖此类市场和行业数据或任何其他此类估计。

危险因素

投资我们的A类普通股是有风险的。在决定投资我们的A类普通股之前，您应该仔细考虑以下描述的风险和不确定性，以及本招股说明书中包括的所有其他信息，包括我们的综合财务报表和本招股说明书末尾的相关注释。任何这些风险或不确定性都可能对我们的业务、财务状况、经营结果和前景产生重大不利影响。在这种情况下，我们A类普通股的交易价格可能会下降，你可能会损失全部或部分投资。下面描述的风险和不确定性并不是我们面临的唯一风险和不确定性。我们没有意识到或目前认为无关紧要的其他风险和不确定性也可能对我们的业务产生不利影响。本招股说明书中的一些陈述，包括以下风险因素的陈述，构成前瞻性陈述。请参阅“有关前瞻性陈述的特别说明”。

与我们的业务相关的风险

我们的经营历史有限，这使得我们很难评估我们的业务和前景，并增加了与投资我们的A类普通股相关的风险。

我们于2013年开始运营，2015年公开推出我们的第一款产品，此后继续在我们的平台上推出新的产品和服务，例如2018年精选加密货币的买卖、2019年我们的现金管理服务(我们称之为“Cash Management”产品)和2019年的分数股计划。因此，我们的业务模式尚未得到充分验证，我们可以用来评估当前业务和未来前景的财务数据有限，这使我们面临许多不确定性，包括我们规划、建模和管理未来增长和风险的能力。我们过去的收入增长不应被视为我们未来业绩的指标。例如，我们的运营历史恰逢美国宏观经济总体增长的八年，特别是美国股市的增长，以及我们运营的金融服务和技术行业的增长。因此，我们没有经历过宏观经济或行业增长的任何长期低迷或放缓，也没有经历过美国股市的任何重大低迷，也不能保证我们能够有效地应对未来的任何此类低迷或放缓。我们还遇到并将继续遇到快速变化和监管严格的行业中的成长型公司经常遇到的风险和困难，包括获得市场对我们的产品和服务的接受、吸引和留住客户、遵守可能不断变化的解释和应用的法律和法规，以及随着我们扩大业务而增加的竞争和费用。我们不能确定我们是否能成功应对我们可能面临的这些和其他挑战，如果我们不能成功管理这些风险，我们的业务可能会受到不利影响。此外, 我们可能不会在任何给定的时期实现足够的收入来维持运营或盈利的正现金流，或者根本不会。

我们近年来发展迅速，在目前的运营规模下，我们的运营经验有限。如果我们不能有效地管理我们的增长，我们的财务业绩可能会受到影响，我们的品牌和公司文化可能会受到损害。

我们迅速扩大了业务，但以目前的规模和规模，我们的运营经验有限。2018年12月31日至2021年3月31日期间，我们的员工人数从289人增加到约2100人，我们预计在可预见的未来，员工人数将继续快速增长。此外，我们的持续增长可能会给我们现有的资源带来压力，我们在管理跨多个司法管辖区的业务时可能会遇到持续的运营困难，包括在招聘、培训和管理分散且不断增长的员工基础方面的困难。我们行业对技能人才的竞争非常激烈，特别是在旧金山湾区，我们的总部位于旧金山湾区，我们在那里有大量的存在和对高技能人才的需求，如果我们无法

招聘和保留足够的合适人员来支持我们的发展当我们寻求扩大我们的业务时，我们可能无法成功地扩大或维持我们的业务或实现我们的公司目标。

我们相信，我们成功的一个关键因素是我们的企业文化。我们投入了大量的时间和资源来建设我们的团队。随着我们继续发展，包括在地理上扩大我们的存在，通过收购其他业务或人才以及通过发展我们的基础设施来扩张，我们将需要在分散在不同地理区域的更多员工中保持我们的企业文化。随着我们的发展，未能扩大和保护我们的公司文化也可能损害我们未来的成功，包括我们留住和招聘人员以及有效地专注于和追求我们的公司目标的能力。新冠肺炎疫情的持续影响，包括我们向更分散、远程工作的员工基础的过渡，可能会加剧这些挑战。任何未能保护我们的文化都可能对我们未来的成功产生负面影响，包括我们留住、整合和招聘员工的能力，以及有效地专注于和追求我们的公司目标的能力。

我们的增长战略考虑了在营销、投资于客户支持、向新国家和市场扩张、增强现有产品和开发新产品和服务方面的巨额支出，我们不能保证这些努力一定会成功。此外，我们的业务高度依赖于我们的技术平台，我们还依赖于某些第三方服务提供商和计算机系统。未能有效地维护或升级我们的技术或网络基础设施以支持我们的增长，特别是在我们的客户群增长和我们经历任何相应的交易量激增的情况下，或者第三方服务的任何中断或其服务质量或性能的恶化，都可能导致意想不到的系统中断、平台中断或其他性能问题，这些问题在过去和未来可能导致服务降级，或我们平台上的部分或全部服务中断、代价高昂的诉讼、监管和美国国会查询、检查和调查、客户不满仲裁和投诉会损害我们的声誉，并可能对我们的业务产生不利影响。例如，我们经历了(I)2020年3月2日至3日和2020年3月9日，由于高度动荡和历史性的市场状况、创纪录的交易量和创纪录的账户注册给我们的基础设施带来的压力，我们股票交易平台上的两次服务中断(“2020年3月中断”)和(Ii)2021年4月中旬和5月初，我们加密货币平台上的部分服务中断和服务降级，原因是加密货币交易需求激增(“2021年4月至5月中断”)。请参阅“与我们的平台、系统和技术相关的风险-我们的平台过去一直是，将来也可能是, 由于运营和技术故障(无论是内部故障还是外部故障)以及“与我们的平台、系统和技术相关的风险”以及“与我们的平台、系统和技术相关的风险--我们依赖第三方来执行某些关键功能，而他们不能执行这些功能可能会对我们的业务、财务状况和运营结果产生不利影响。”此外，我们的客户服务团队在响应客户支持请求(包括与2021年4月至5月的停机相关的请求)以及审查新帐户申请方面，由于业务量的大幅增加，过去和现在都经历过并将继续经历积压。此外，任何增长都必须以符合适用于我们业务的监管要求的方式实现。如果我们不能适应这些不断变化的挑战和要求，或者如果我们的管理团队没有有效地随着我们的增长进行扩展，我们的品牌可能会受到侵蚀，我们的产品和服务的质量可能会受到影响，我们可能会面临监管障碍，包括不利的执法行动、其他监管限制或限制，或者无法获得某些类型的增长所需的监管批准，我们的公司文化可能会受到损害。我们在为不断增长的客户群提供足够的客户支持方面也可能会遇到困难。如果现在或将来不能改善、维护或增加客户支持，可能会阻碍我们的发展。

由于我们在目前的规模下运营业务的经验有限，因此很难评估我们当前的业务和未来前景，包括我们规划和模拟未来增长的能力。我们在这种规模下有限的运营经验，再加上我们产品和服务市场的快速发展性质，这些市场如何发展存在很大的不确定性，适用于我们业务不同方面的复杂监管制度，以及其他以外的因素

我们的控制，降低了我们准确预测季度或年度收入以及预测我们可能遇到的风险和挑战的能力。如果不能有效地管理我们未来的增长，可能会对我们的业务、财务状况和运营结果产生不利影响。

我们可能不会继续以历史速度增长。

我们在过去几年中发展迅速，因此，我们最近的收入增长率和财务表现不应被视为我们未来业绩的指标。特别是，自2020年3月以来，我们经历了收入、MAU、AUC和净累计资金账户的显著增长。例如，截至2019年和2020年的年度，我们的收入分别为277.5美元和958.8美元，年增长率为245%。此外，在截至2021年3月31日的三个月里，我们经历了高交易量和账户注册以及高市场波动性，特别是在某些市场领域，我们的收入为522.2美元，而截至2021年3月31日的三个月为127.6美元，截至2021年3月31日，我们的累计资金净账户为1,800万，而2020年3月31日为720万，分别增长了309%和151%。加速我们业务增长的情况在未来可能不会持续，我们预计收入、MAU、AUC和净累计资金账户的增长率在未来一段时期将下降，而且这种下降可能会很大。您不应依赖我们之前任何季度或年度的收入或关键业务指标作为我们未来期间收入、收入增长、关键业务指标或关键业务指标增长的任何指标。特别值得一提的是，我们的收入增长率在前几个时期有所波动。随着我们业务规模的扩大和市场采用率的提高，我们的收入增长率在未来可能会下降。我们的收入增长率也可能会因为一些因素而下降，包括对我们平台的需求放缓，使用我们平台的客户数量增长不足，竞争加剧，我们整体市场增长放缓。, 我们未能继续利用增长机会，包括由于我们无法扩大规模以满足这种增长、做市商数量不足或现有做市商不愿或无法随着订单量的增加而执行客户的交易订单、监管成本增加、监管机构和SRO施加的资本金要求增加，以及DTC、NSCC和OCC规则下的现金存款和抵押品要求、金融活动减少和我们业务成熟的经济状况等。如果我们的收入增长率下降，投资者对我们业务的看法以及我们A类普通股的交易价格可能会受到不利影响。有关MAU、AUC和净累计资金账户的更多信息，请参阅“管理层对财务状况和运营结果的讨论和分析--关键绩效指标。”

我们的运营结果和其他运营指标可能会在每个季度波动，这使得这些指标很难预测。

我们的运营结果在很大程度上依赖于我们平台上的交易活动水平和净存款。过去，我们的运营业绩和其他运营指标在每个季度都会波动，包括由于基础市场的变动和趋势、总体经济状况的变化和交易水平的波动，这些都不在我们的控制范围之内，也将继续超出我们的控制范围。此外，我们有限的运营历史使我们很难预测未来的业绩。因此，对我们的经营业绩进行逐期比较可能没有意义，我们不应依赖过去的经营业绩作为未来业绩的指标。此外，我们还面临着公司在快速发展的市场中经常遇到的额外风险和不确定因素。我们在任何给定季度的财务状况和经营结果都可能受到许多因素的影响，其中许多因素是我们无法预测或无法控制的，其中可能包括：

·市场继续接受我们的产品和服务；

·我们留住现有客户和吸引新客户的能力；

·我们不断开发和改进我们的产品和服务，包括我们的知识产权、专有技术和客户支持功能；

·我们或我们的竞争对手推出新产品和服务的时机和成功，或我们市场竞争格局的其他变化；

·增加营销、销售和其他运营费用，以扩大和扩大我们的业务并保持竞争力；

·非现金支出的时间和金额，如股票薪酬和资产减值；

·我们成功进军新市场、新产品和新服务，如加密货币交易、零股交易或我们的现金管理产品；

·全球市场交易减少或总体上对金融服务产品的需求减少；

·加密货币的采用和使用以及公众对其看法的持续增长；

·我们平台上的系统中断、停机和其他性能问题或中断，或违反安全或隐私；

·与客户的纠纷、不利的诉讼和监管判决、执法行动、和解或其他相关费用以及公众对此的看法；

·欺诈、非法或其他不适当的客户行为，如客户向其账户发起存款，使用我们的短期信贷在我们的平台上进行交易，然后将存款汇回或转回，导致我们损失贷记金额(我们称之为“欺诈性存款交易”)；

·立法或监管环境、监管调查和调查的范围或重点或对监管要求的解释的变化；

·我们开发的任何可能成为监管批评对象或构成监管执法行动基础的独特特征或服务，包括禁止某些做法或特征的监管行动；

·我们业务的整体税率，可能会受到我们估值免税额、国内递延税项资产的任何变化以及我们业务变化的影响的影响；

·税法或税法的司法或监管解释的变化，这些变化记录在这些法律颁布或解释发布期间，并可能对这一时期的有效税率产生重大影响；

·改变会计准则、政策、指导方针、解释或原则；

·监管机构或我们的交易对手对我们施加的要求发生变化，包括SEC和FINRA施加的净资本要求，以及DTC、NSCC和OCC施加的现金存款和抵押品要求；

·整体市场波动，这可能会影响对我们服务的需求、我们的现金存款和抵押品需求的规模，以及我们的增长战略和更广泛的业务；以及

·国内和国际市场的总体经济状况，包括持续的新冠肺炎疫情的影响。

上述任何一项因素或上述部分因素的累积效应都可能导致我们的经营业绩出现重大波动。

我们过去曾出现营业亏损，未来可能无法保持盈利。

从2013年成立到2019年，我们每年都出现运营亏损，其中2017年、2018年和2019年的净亏损分别为610万美元、5750万美元和106.6美元。我们预计，随着我们加大销售和营销力度，继续投资于研发，进一步开发我们的产品和服务，改善和扩大我们的客户支持功能，并扩展到新的地区，未来我们的运营费用将继续增加。这些努力和额外的费用可能比我们预期的更昂贵，我们不能保证我们能够增加足够的收入来抵消我们增加的运营费用或实现盈利。我们的收入增长可能会放缓，或者我们的收入可能会因为许多其他原因而下降，这些原因可能包括对我们平台的需求放缓，使用我们平台的客户数量增长不足，竞争加剧，我们整体市场增长放缓，我们未能继续利用增长机会，包括我们无法扩大规模以满足此类增长，做市商数量不足，或者我们现有的做市商不愿或无法执行客户的交易订单，因为订单数量增加，监管成本增加，监管机构和SRO提出的资本金要求增加。以及DTC、NSCC和OCC规则下的现金存款和抵押品要求，以及减少金融活动和业务成熟的经济状况等。如果我们在遇到这些风险和挑战时不能成功应对，我们的业务、财务状况和经营业绩可能会受到不利影响。如果我们不能产生足够的收入增长并抵消我们的运营费用, 我们可能会继续蒙受重大损失，未来可能无法保持盈利。

由于我们的大部分收入是基于交易的(包括订单流支付，或“PFOF”)，证券定价的利差缩小，交易活动总体水平降低，我们与做市商的业务关系发生变化，以及对PFOF和类似做法的任何新规定或任何禁令都可能导致盈利能力下降，合规成本增加，并扩大负面宣传的可能性。

我们的大部分收入是基于交易的，因为我们获得了对价，以换取我们将用户的股权、期权和加密货币交易订单发送给做市商执行。对于股票和期权交易，这类费用被称为PFOF。关于加密货币交易，我们会收到“交易回扣”。就股票而言，我们收取的费用通常基于交易证券的公开报价买卖价差的大小；也就是说，我们获得交易执行时公开报价买卖差价的固定百分比。对于期权，我们的费用是基于基础证券的每份合同。在加密货币的情况下，我们的回扣是名义订单价值的固定百分比。在每个资产类别中，无论是股票、期权还是加密货币，我们赚取的基于交易的收入在所有参与的做市商中都是以相同的方式计算的。根据历史表现，我们优先将股票和期权订单发送给参与交易的做市商，我们认为这些做市商最有可能给我们的客户带来最好的执行，在发送订单时，我们不考虑交易费。对于加密货币订单，我们会求助于我们认为提供有竞争力定价的各种做市商，在发送加密货币订单时，我们不会考虑交易回扣。

在截至2020年12月31日的一年中，来自PFOF和交易返点的收入占我们总收入的75%，在截至2021年3月31日的三个月中，来自PFOF和交易返点的收入占我们总收入的81%。计算机生成的买入/卖出计划以及市场中的其他技术进步和监管变化可能会继续收紧交易利差，这可能会导致我们从做市商那里赚取的PFOF减少。我们基于交易的收入也可能受到总体交易水平下降的影响。

与我们与做市商的业务关系相关的风险

我们与做市商的PFOF和交易回扣安排是实践和业务理解的问题，没有记录在具有约束力的合同中。在截至2021年3月31日的三个月里，我们总收入的59%来自四个做市商。如果这些做市商或与我们有业务往来的任何其他做市商不愿意继续接受我们的订单或向我们支付这些订单(包括，例如，由于异常高的波动性)，我们可能几乎没有追索权，如果没有其他做市商愿意接受我们的此类订单或向我们支付此类订单，或者如果我们无法及时找到替代做市商，我们基于交易的收入将受到负面影响。对于RHC来说，这种风险尤其高，因为目前能够执行加密货币交易的做市商寥寥无几。此外，如果做市商决定改变我们的收费结构或与我们的竞争对手达成更有利的收费结构，我们基于交易的收入可能会受到负面影响。来自做市商的基于交易的收入的任何减少都可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。

与PFOF监管相关的风险

PFOF的做法引起了美国国会、美国证券交易委员会(SEC)、州监管机构以及其他监管和立法机构的更严格审查。例如，2018年11月，SEC修改了与经纪-交易商披露订单处理和路由相关的规则，要求此类公开披露现在必须描述可能影响经纪-交易商路由决策的PFOF安排条款和利润分享关系的额外细节，包括有关经纪从交易场所获得的平均回扣以及经纪向交易场所支付的费用的信息。此外，在2021年2月18日的美国国会听证会上，我们的PFOF做法受到了一系列与2021年初贸易限制(定义如下：我们可能需要额外资本来满足我们的流动性需求并支持业务增长和目标，而这些资本可能无法以合理的条件使用，如果有的话，可能会导致股东稀释，并可能被适用法规推迟或禁止)的批判性质疑)，我们的联合创始人兼首席执行官弗拉基米尔·特内夫(Vladimir Tenev)在听证会上提供了证词，我们的联合创始人兼首席执行官弗拉基米尔·特内夫(Vladimir Tenev)在听证会上作证说，我们的联合创始人兼首席执行官弗拉基米尔·特内夫(Vladimir Tenev)在听证会上提供了证词。不能保证SEC、其他监管机构或立法机构不会因此类更严格的审查或其他原因而通过与PFOF实践相关的额外法规或立法，包括可能大幅限制或禁止此类实践的法规，或进行与PFOF实践相关的额外查询或调查。例如，2019年5月，SEC执行部开始对我们的最佳执行和PFOF做法进行调查，指控我们没有对我们的执行质量进行定期和严格的审查，导致某些客户的执行质量较低, 我们在收入来源方面做出了某些具有重大误导性的声明，这可能在我们的PFOF做法的范围上误导了投资者。调查最终达成和解(我们既不承认也不否认这些指控)，我们的子公司罗宾汉金融有限责任公司(Robinhood Financial LLC)于2020年12月支付了6500万美元的罚款，并要求保留一名独立顾问。同样在2020年12月和2021年1月，联邦地区法院对我们提起了可能的集体诉讼，这些诉讼一般涉及与SEC在2020年12月达成和解的相同事实指控，如“与监管和诉讼相关的风险-我们一直受到监管调查、行动和和解-我们预计未来将继续受到此类诉讼，这可能导致我们招致巨额费用或要求我们以对我们的业务造成重大不利的方式改变我们的业务做法。”请参阅“商务-法律诉讼”。任何新的或更严格的PFOF法规都可能导致合规成本增加，否则可能会大幅减少我们基于交易的收入，还可能使我们在某些司法管辖区扩大我们的平台变得更加困难。由于我们的某些竞争对手要么不参与PFOF，要么从PFOF中获得的收入比例低于我们，因此对PFOF的任何加强监管或禁令都可能对我们的运营结果产生过大的影响。此外，如果我们的客户或潜在客户认为他们可以直接从执行安排不同的证券交易所或我们的竞争对手那里获得更好的执行质量(包括更好的价格改进)，或者如果他们认为我们的PFOF做法会造成利益冲突

在我们和他们之间，他们可能会偏袒我们的竞争对手。此外，根据任何新要求的性质，加强监管还可能增加我们潜在违反监管规定和民事诉讼的风险，这可能导致罚款或其他处罚，以及负面宣传，这可能会对我们的业务、财务状况和运营结果产生不利影响。有关我们的PFOF实践监管的更多信息，请参阅“业务监管-最佳执行”。

与PFOF或我们的做市商相关的负面宣传风险

此外，任何围绕PFOF或交易回扣做法的负面宣传，或我们实施这些做法，都可能损害我们的品牌和声誉。例如，由于2021年1月的交易限制，我们面临指控，称我们暂时阻止客户购买某些特定证券的决定受到了我们与某些做市商关系的影响。此外，作为注册经纪交易商，做市商必须遵守一般旨在禁止他们利用在执行订单时获得的信息的规则和条例(例如，通过禁止“抢先”)。做市商也有责任对我们发送给他们的客户权益和期权指令寻求“最佳执行”。如果我们用来执行客户股权和期权交易的做市商违反了这些规章制度，并违反适用的规章制度利用这些数据为自己谋取利益，这可能会导致协会对我们的负面宣传。

如果由于媒体的负面关注，我们的客户开始普遍不喜欢PFOF和交易回扣做法，或者不喜欢与我们有业务往来的特定市场标记，他们可能会对我们的商业模式持负面看法，并决定限制或停止使用我们的平台。此外，一些客户可能更喜欢通过我们的竞争对手进行投资，这些竞争对手不参与PFOF或交易回扣实践，或者参与的方式与我们不同。由于任何与PFOF和交易回扣做法相关的负面宣传而导致的客户参与度的丧失，都可能对我们的业务、财务状况和运营结果产生不利影响。

拟议对某些金融交易征税的立法，可能会对我们的业务、财政状况和经营业绩产生重大不利影响。

美国国会和个别州立法机构的某些议员提议对广泛的金融交易征收新税，包括发生在我们平台上的交易，如股票买卖和衍生品交易。例如，2021年1月提交美国国会的《2021年华尔街税法》(Wall Street Tax Act of 2021年，H.R.328)将对某些涵盖的交易征收0.1%的消费税。如果通过，此类金融交易税可能会增加客户在我们平台上投资或交易的成本，降低或对美国市场状况和流动性、投资兴趣的总体水平以及我们从中获得交易收入的交易量和其他交易量产生不利影响。虽然很难评估建议的税项可能对我们造成的影响，但如果在我们经营的任何司法管辖区实施金融交易税，我们的业务、财务状况或经营业绩可能会受到重大不利影响，我们受到的影响可能比其他市场参与者更大。

我们可能需要额外的资本来满足我们的流动性需求，支持业务增长和目标，而这些资本可能无法以合理的条款使用，如果有的话，可能会导致股东稀释，并可能被适用的法规推迟或禁止。

维持充足的流动资金对我们的证券经纪业务和我们的货币服务业务运营至关重要，包括交易结算、托管要求和保证金贷款等关键功能。我们主要通过营运资金和客户活动产生的现金以及外部债务和股权融资来满足我们的流动性需求。客户数量的增加、客户现金或存款余额的波动，以及市场状况或监管机构对客户存款的处理方式的变化，可能会影响我们满足流动性需求的能力。我们的经纪-交易商子公司RHF和Robinhood Securities，LLC(“RHS”)各自遵守交易法下的规则15c3-1(“统一净资本规则”)，该规则规定了旨在实现以下目标的最低资本要求

确保经纪-交易商的总体财务稳健和流动性，RHS受交易法下的规则15c3-3的约束，该规则要求经纪-交易商保持一定的流动性储备。此外，作为结算及携带经纪交易商，RHS须遵守DTC、NSCC及OCC规则下的现金按金及抵押品要求，而按金及抵押品要求可能会因客户在市场或个别证券的交易活动及波动性的性质及数量而不时大幅波动。由于股票交易一般在执行两天后在清算所结算(结算周期被称为“T+2”)，清算所要求RHS存入资金，以确保RHS能够履行其结算义务。这些存款要求旨在降低票据交换所及其参与者的风险，可能数额很大，特别是如果头寸集中在特定股票上，主要是在同一方向(即主要买入或主要卖出)，或者如果股票市场波动较大，则可能会很大，特别是如果头寸集中在特定股票上，主要是在同一方向(即主要是买入或主要卖出)，或者如果股票市场波动。存入的资金是RHS基金，根据SEC的规定，客户资金不能用于满足票据交换所的存款要求。如果我们不能满足任何这样的存款要求，我们通过票据交换所结算交易的能力可能会被暂停，或者我们可能会被迫限制某些股票的交易，以限制票据交换所的存款要求。例如，从2021年1月28日至2月5日，由于NSCC提高了RHS的存款要求，以应对前所未有的市场波动，特别是某些证券，我们暂时禁止我们的客户在我们的交易平台上购买某些特定的证券，包括GameStop Corp.和AMC Entertainment Holdings，Inc.(“2021年初交易限制”)。这导致了媒体的负面关注。, 客户不满、诉讼和监管以及美国国会的询问和调查、我们为取消交易限制而进行的融资，同时仍符合我们的净资本和存款要求以及声誉损害。我们不能保证未来不会发生类似的事件。有关2021年初交易限制的更多信息，请参阅“商业-法律诉讼-2021年初交易限制事项”和“-与监管和诉讼相关的风险-我们卷入了许多昂贵和耗时的诉讼事项，如果以不利的方式解决，可能会损害我们的声誉、业务、财务状况或运营结果”，有关我们经纪-交易商实体的监管以及我们的净资本和存款要求的更多信息，请参阅“商业-监管-经纪监管和监管资本和存款要求”。

我们流动性状况的下降可能会降低客户对我们的信心，这可能会导致客户资产撤出和客户流失，或者可能导致我们无法满足经纪-交易商或其他监管资本准则，这可能导致证券活动立即暂停，监管机构对某些业务行为的禁止，监管查询和报告要求的增加，成本、罚款、处罚或其他制裁的增加，包括SEC、FINRA或其他SRO或州监管机构的暂停或开除，并最终可能导致我们的经纪-交易商或其他受监管实体的清算。可能对我们的流动资金状况产生不利影响的因素包括：由于经纪交易结算和独立现金余额可用性之间的时间差而产生的临时流动性需求；我们与我们的加密货币做市商之间以及我们与我们的加密货币客户之间的加密货币交易结算之间的时间差；客户账户中持有的现金的波动；我们保证金贷款活动的大幅增加；监管资本要求的增加；监管指引或解释的变化；其他监管变化；或者市场或客户信心的丧失，导致客户资产意外撤资。有关更多信息，请参阅“-与我们的经纪产品和服务相关的风险-任何不能与我们的现金管理产品保持足够的银行关系都可能对我们的业务产生不利影响”。

除了需要我们的证券经纪业务、加密货币业务和其他受监管业务的流动性外，我们还可能需要额外的资本来继续支持我们的业务增长和应对竞争挑战，包括需要推广我们的产品和服务，开发新的产品和服务，增强我们现有的产品、服务和运营基础设施，以及收购和投资互补业务和技术。

当可用现金不足以满足我们的流动性和增长需求时，我们可能需要进行股权或债务融资，以获得额外的资金。不能保证这种额外的

资金将以对我们有吸引力的条款提供，或者根本不能，我们无法在需要时获得额外资金，这可能会对我们的业务、财务状况和运营结果产生不利影响。如果通过发行股票或可转换债券筹集更多资金，我们的股东可能会遭受重大稀释，我们发行的任何与此相关的新股都可能拥有比我们现有股东更高的权利、优惠和特权。我们日后获得的任何债务融资，都可能涉及与我们的集资活动及其他财务和营运事宜有关的限制性条款，使我们更难获得额外资金和寻找未来的商机。

我们的清算业务使我们对清算功能中的错误承担责任。

我们的经纪交易商子公司RHS提供结算和执行服务，包括证券交易中涉及的确认、接收、结算和交付功能。结算经纪亦直接负责持有及控制客户证券及其他资产，以及结算客户证券交易。与引入依赖他人履行结算职能的经纪商相比，自营结算证券公司受到的监管和审查要多得多。在履行结算职能方面的错误，包括与我们代表客户持有的基金和证券的处理有关的文书和其他错误，可能导致(I)民事处罚，以及客户和其他人提起的相关诉讼导致的损失和责任，以及与补救客户因此而招致的任何损失相关的任何自付费用，以及(Ii)监管机构罚款或其他监管行动的风险。

损害我们的品牌和声誉可能会对我们的业务产生不利影响。

我们的品牌和声誉是我们最重要的两项资产。我们的声誉、品牌和与现有和新客户建立信任的能力可能会受到对我们、我们的平台和使用我们或我们竞争对手平台的客户的投诉和负面宣传的不利影响，即使事实不正确或基于个别事件。我们吸引和留住客户的能力高度依赖于外界对我们公司的看法，损害我们的品牌和声誉可能是由以下原因造成的：

·我们平台的实际或预期的系统中断、停机、中断或其他性能问题或类似事件、网络安全攻击、隐私或数据安全漏洞、或其他安全事件、支付中断或其他影响我们平台可靠性的事件；

·对我们、我们的平台、我们的管理团队、我们的其他员工或承包商、我们的客户或第三方服务提供商的投诉或负面宣传；

·我们的管理团队、我们的其他员工或承包商、我们的客户或第三方服务提供商的实际或被指控的非法、疏忽、鲁莽、欺诈或其他不当行为；

·涉及我们的平台或业务的诉讼，或监管行动或调查，包括诉讼或仲裁，以及与2021年初贸易限制相关的监管和美国国会调查；

·未能遵守法律、税收和监管要求；

·我们的财政实力或流动资金是否存在任何被察觉或实际存在的弱点；

·RHS未能满足监管机构和SRO(如SEC和FINRA)施加的任何资本金要求，或某些其他SRO(如DTC、NSCC和OCC)施加的任何现金保证金和抵押品要求，特别是在市场状况或个别证券大幅波动、交易量或账户签约量异常高或特定股票的净买入高度集中的情况下，这可能导致我们暂时限制股票交易

限制票据交换所存款要求的命令(如2021年初的交易限制)；

·任何导致更改或禁止我们提供某些功能或服务的监管行动；

·客户或其他人认为我们的政策、功能或服务过于严格、不明确、与我们的价值观或使命不符、或表述不清楚的政策、功能或服务的变化；

·未能以符合我们的价值观和使命的方式运营我们的业务；

·客户支持体验不足或不令人满意，包括由于我们无法成功、及时地改进、维护或提高客户支持能力。例如，我们目前不通过电话提供一般客户支持，这可能会限制潜在或现有客户获得支持；我们目前只为某些使用案例提供回拨电话支持(客户可以在应用内请求)，例如期权交易、账户安全、销售问题以及转账和提款协助；

·客户或监管机构对我们的业务模式的负面反应；

·客户或监管机构对我们平台上的新功能或服务，或对现有功能或服务的更改做出负面响应；

·未能适应新的或不断变化的客户偏好；

·美国股市或总体经济状况持续低迷，这可能导致我们的现有客户蒙受损失，从而影响我们现有的和潜在的新客户对我们产品和服务的兴趣；以及

·关于我们的竞争对手的上述任何情况，只要由此产生的负面印象影响公众对我们或我们整个行业的看法。

这些和其他可能损害我们的品牌和声誉的事件可能会降低客户对我们产品和服务的信心和使用，并可能对我们的业务、财务状况和运营结果产生不利影响。这类事件还可能导致我们的股东出售或以其他方式处置我们A类普通股的大量股票，这可能对我们A类普通股的交易价格产生重大不利影响。

我们的业务和声誉可能会受到影响全球金融市场的商业、经济或政治环境的变化或系统性市场事件的损害。

作为一家金融服务公司，我们的业务、经营结果和声誉受到我们无法控制的因素的直接影响，例如经济和政治条件、金融市场波动性的变化(包括新冠肺炎疫情造成的波动性)、特定证券波动性或交易量的显著增加、业务和金融的广泛趋势、一般证券交易量的变化、此类交易发生的市场的变化以及此类交易处理方式的变化。这些因素可能会突然出现，这种情况的全部影响可能仍然不确定。股票市场的长期疲软，例如导致证券、衍生品或加密货币市场交易量减少的放缓，可能会导致收入减少，并将对我们的业务、财务状况和运营业绩产生不利影响。证券市场或一般经济和政治条件的大幅下滑也可能导致个人不愿做出自己的投资决定，从而减少对我们的产品和服务的需求，还可能导致我们的客户减少对我们平台的参与。相反，证券市场或一般经济和政治状况的显著回升可能会导致个人在寻求提高交易或投资决策回报的方法时变得不那么积极主动，从而减少对我们产品和产品的需求。

服务。任何这些变化都可能导致我们未来的业绩不确定或不可预测，并可能对我们的业务、财务状况和运营结果产生不利影响。

此外，一些市场参与者可能杠杆率过高。如果价格突然大幅波动，这些市场参与者可能无法履行对各自经纪的义务，而经纪又可能无法履行对交易对手的义务。因此，金融系统或其中的一部分可能会受到影响，这种事件的影响可能会对我们的业务、财务状况和运营结果产生不利影响。

此外，美国股市的长期疲软或整体经济低迷可能会导致我们的客户蒙受损失，进而可能导致我们的品牌和声誉受损。如果我们的声誉受到损害，我们现有客户和潜在新客户与我们做生意的意愿可能会受到负面影响，这将对我们的业务、财务状况和运营结果产生不利影响。

我们还在关注与英国决定在2020年12月31日过渡期结束后于2020年1月31日脱离欧盟(EU)相关的事态发展。2020年12月24日，英国和欧盟同意签署欧盟-英国贸易与合作协议，该协议就英国和欧盟退欧后关系的一些关键方面进行了谈判。英国退欧和欧盟-英国贸易与合作协议可能会对我们的英国子公司产生影响，并可能导致经济和法律上的不确定性，包括全球股市和货币汇率的大幅波动，以及随着英国决定取代或复制哪些欧盟法律，我们未来在英国或欧盟开展或可能开展的任何业务的法律、法规和许可要求越来越不同。除其他外，英国退欧的任何这些影响都可能对我们的运营和财务业绩产生不利影响。

新冠肺炎疫情对我们的业务、财务状况和运营结果的长期影响是不确定的。

自2020年3月新冠肺炎大流行以来，我们看到我们的客户基础、留存率、参与度和交易活动指标大幅增长，股市普遍持续上涨和周期性创出历史新高。在此期间，市场波动、呆在家里的订单以及人们对投资和个人理财兴趣的增加，帮助培育了一种环境，鼓励数量空前的首次散户投资者成为Robinhood客户，并开始在Robinhood平台上进行交易。目前还不确定，随着重新开放措施的继续，这些趋势和行为转变是否会继续下去，我们可能无法保持我们在整个新冠肺炎大流行期间获得的客户群，或者我们经历的客户群的增长速度。此外，在一定程度上，政府为应对疫情而实施的刺激措施有助于客户参与度的增加，如果不采取额外的刺激措施，可能会对未来的客户参与度产生负面影响。此外，如果金融市场经历低迷，我们可能难以留住客户，特别是任何首次散户投资者，他们选择不继续在我们的平台上交易，或者根本不投资金融市场，原因是任何此类低迷，无法获得额外的刺激资金，无法恢复新冠肺炎之前的活动或其他原因。如果客户偏好恢复到新冠肺炎之前的行为而这些指标没有继续改善，或者如果他们的增长随着限制新冠肺炎传播的缓解措施的取消而放缓，或者金融市场经历了额外或减少的波动性或下降，则可能对我们的业务、财务状况和运营结果产生不利影响。

尽管如此，新冠肺炎大流行以及各国政府和企业为减缓其传播而采取的各种措施，包括旅行限制、在家工作订单和检疫限制，可能会对我们的客户、员工和业务合作伙伴产生不利影响，并继续扰乱我们的运营，包括在大流行导致全球经济普遍放缓的情况下。新冠肺炎疫情在一定程度上导致了我们的业务效率低下或延误，运营挑战，以及与业务连续性计划相关的额外成本，因为我们的员工已经

过渡到远程工作，更容易受到网络安全攻击或其他隐私或数据安全事件的攻击。新冠肺炎对我们的业务、财务状况和经营业绩的影响程度将在很大程度上取决于未来的发展，包括疫情持续的时间，为遏制或解决其影响而采取的行动，我们的员工或我们的员工重新融入社会，以适应我们预期将采用的长期分布式劳动力模式(有些员工是兼职或全职，有些不是)，对资本与金融市场的影响，以及对客户财务状况的相关影响，这些都是高度不确定和无法预测的。即使在新冠肺炎疫情平息后，我们可能会继续经历全球经济影响对我们业务的不利影响，包括信贷可获得性、对我们流动性的不利影响以及已经发生或未来可能发生的任何衰退。持续或长期的新冠肺炎大流行或死灰复燃可能会加剧上述因素，并加剧对我们的业务、财务状况和运营业绩的影响。

我们未来的成功有赖于我们关键员工的持续努力，以及我们吸引和留住高技能人才和高级管理人员的能力。

我们未来的成功在一定程度上取决于我们能否继续发现、吸引、培养、整合和留住合格和高技能的人才。特别是，我们的联合创始人兼首席执行官(CEO)弗拉基米尔·特内夫(Vladimir Tenev)和我们的联合创始人兼首席创意官白菊·巴特(Baiju Bhatt)对我们的业务发展、愿景和战略方向至关重要。此外，我们一直严重依赖，预计我们将继续严重依赖特内夫先生和我们的高级管理团队的服务和业绩，他们提供领导力，为我们的业务核心领域做出贡献，并帮助我们有效地执行业务。如果高级管理团队，包括我们的任何新员工，不能有效地合作，不能及时执行我们的计划和战略，那么我们的业务和未来的增长前景可能会受到损害。

此外，任何关键人员的流失可能会使我们的运营和研发活动管理变得更加困难，减少我们的员工保留率，并削弱我们的竞争能力。虽然我们已经与我们的主要人员签订了聘用邀请函，但这些协议没有具体的期限，构成了随意聘用。我们不为我们的任何员工维护关键人物人寿保险。

对高技能人才的竞争往往很激烈，特别是在旧金山湾区，那里是我们总部所在的地方，也是我们大量存在和需要高技能人才的地方，那里对软件工程师、计算机科学家和其他技术人员的竞争尤为激烈。我们可能无法成功地吸引、整合或留住合格的人才来满足我们当前或未来的需求。我们不时遇到招聘和挽留具备适当资历的高技能雇员的困难，我们预期会继续遇到困难。如果我们在扩大业务时不能吸引和留住合格的人才来满足我们的需求，我们的业务和增长前景可能会受到损害。此外，求职者和现有员工通常会考虑他们获得的与就业相关的股权奖励的价值。如果我们A类普通股的感知价值下降，可能会对我们雇用或留住高技能员工的能力产生不利影响。此外，我们可能会定期改变我们的股权薪酬做法，其中可能包括减少有资格获得股权奖励的员工数量或减少每位员工授予的股权奖励的规模。远程工作的未来和我们的实体办公室扩建战略已经受到新冠肺炎疫情的挑战，可能会进一步受到当地聚集和安全法律法规的影响，这可能会对成功的跨职能协作、产品开发速度和我们的公司文化产生不利影响。如果我们不能吸引、整合或留住满足我们当前或未来需求所需的合格和高技能人才，我们的业务和未来增长前景可能会受到损害。

我们通过子公司进行经纪业务和其他业务运营，未来我们的现金流可能会有相当大一部分依赖于子公司的股息。

我们未来可能会依靠子公司的股息、分配和其他付款来支付我们的债务，包括我们可能产生的任何债务。监管和其他法律限制可能会限制我们向某些子公司(包括RHF、RHC和RHS)转移资金的能力。此外，我们的某些子公司受到法律法规的约束，这些法规授权监管机构阻止或减少向我们流动的资金，或者在某些情况下完全禁止此类转移。这些法律和法规可能会阻碍我们获得我们可能需要的资金来支付我们的义务，包括我们可能产生的任何债务义务，以及通过减少我们的公司现金形式的流动性等方式开展业务的能力。除了对我们的业务产生负面影响外，我们的流动性大幅下降还可能降低投资者对我们的信心。SEC和FINRA的某些规则和规定可能会限制我们的经纪-交易商子公司向我们分配资本的程度。例如，根据适用于RHS的FINRA规则，未经FINRA事先书面批准，不得支付超过成员公司超额净资本10%的股息。遵守这些规则可能会阻碍我们从RHF、RHC和RHS获得股息、分配和其他付款的能力。另请参阅“商业监管”。

如果适用，未来对其他公司、产品、技术或专业员工的收购或投资可能需要管理层的高度关注，扰乱我们的业务，稀释股东价值，并对我们的运营业绩产生不利影响。

作为我们业务战略的一部分，我们可能会在适用的情况下收购或投资专业员工或其他兼容的公司、产品或技术。我们还可以与其他企业建立合作关系，以扩大我们的产品和服务。谈判这些交易可能会耗时、困难和昂贵，我们完成这些交易的能力可能需要获得第三方批准，如政府和其他监管部门的批准，而这些都不是我们所能控制的。此外，我们可能找不到合适的收购或投资候选者，也可能无法以有利的条件完成收购(如果有的话)。此外，这类收购或投资可能导致不可预见的经营困难和支出，包括扰乱我们正在进行的运营，转移管理层的主要责任，使我们承担额外的负债，增加我们的费用，并对我们的业务、财务状况和运营结果产生不利影响。如果我们收购业务或技术，我们可能无法成功整合收购的人员、运营和技术，或者无法在收购后有效管理合并后的业务。此外，我们不能保证任何收购或投资的预期收益都会实现，也不能保证我们不会承担未知的债务。

对于这些类型的交易，我们可能会发行额外的股权证券，这些证券将稀释我们的股东，使用我们未来可能需要的现金来经营我们的业务，以对我们不利的条款招致债务或我们无法偿还，招致巨额费用或大量债务，遇到整合不同商业文化的困难，并受到不利的税收后果、大幅折旧或递延补偿费用的影响。这些与收购或投资相关的挑战可能会对我们的业务、财务状况和运营结果产生不利影响。

我们可能会向国际市场扩张，这将使我们面临重大的新风险，我们的国际扩张努力可能不会成功。

虽然我们在英国和荷兰有一些员工和承包商，但目前我们不向美国以外的公众提供服务。我们可能会进一步将我们的业务扩展到美国以外的其他国家，这将需要大量的资源和管理关注，并将使我们面临监管、经济和政治风险，而不是我们在美国已经面临的风险。

美国。在国际市场开展业务存在巨大的风险和成本，包括：

·难以建立和管理国际业务，以及与不同国家或区域的地点相关的业务、差旅、基础设施以及法律和合规费用增加；

·需要了解和遵守多个司法管辖区的当地法律、法规和惯例，包括管理经纪-交易商做法的法律和法规，其中一些可能与其他司法管辖区的法律法规不同或有冲突，可能不允许我们以与我们在这些其他司法管辖区相同的方式经营业务或收取收入；

·我们对当地法律法规的解释，可能会受到当地监管机构的质疑；

·在获得和/或维持在一个或多个国际市场提供某些产品可能需要的监管许可、授权、许可证或同意方面遇到困难或拖延；

·在复杂的法律和监管事项上管理跨不同司法管辖区的多种监管关系存在困难；

·如果我们在国际上从事任何并购活动，这是复杂的，对我们来说将是新的，并受到额外的监管审查；

·需要改变产品、定价和利润率，以便在国际市场上有效竞争；

·需要为特定国家调整产品并使其本地化，包括获得在每个国家使用的第三方知识产权的权利；

·来自当地类似产品和服务提供商的竞争加剧；

·定位我们的产品和服务以满足当地市场需求的挑战(也称为“产品-市场匹配”)；

·在国外获得、维护、保护、捍卫和执行知识产权的能力；

·需要以各种语言提供客户支持和我们产品的其他方面(包括网站、文章、博客文章和客户支持文档)；

·我们、我们的员工和我们的业务伙伴遵守反贿赂法律，如《反海外腐败法》(“FCPA”)和当地市场的同等反贿赂和反腐败要求，以及由于要求我们作为一个集团遵守多个规则集而可能增加复杂性；

·与其他国家当前和未来法律要求相关的复杂性和其他风险，包括与网络安全和数据隐私框架以及劳工和就业法相关的法律、规则、条例和其他法律要求；

·需要与第三方服务提供商建立新的商业伙伴关系，以便在当地市场提供产品和服务，我们可以依靠这些伙伴关系提供这些产品和服务或履行某些监管义务；

·互联网技术采用和基础设施水平不同，网络和托管服务提供商成本增加或变化，以及不同国家提供技术服务的差异；

·货币汇率波动和可能限制或禁止将其他货币兑换成美元的货币管制条例的要求；

·对我们的国际收入征税，以及由于美国或我们开展业务的国际司法管辖区的所得税和其他税法的要求或变化而可能产生的不利税收后果；以及

·我们所在特定国家或地区的政治或社会动荡或经济不稳定。

我们在国际监管环境和市场实践方面的经验有限，我们可能无法渗透到我们选择进入的市场，或者无法在我们选择进入的市场成功运营。此外，我们的国际扩张可能会产生巨额费用，我们可能不会成功。我们可能推出缺乏本地产品市场适应性的产品，面临来自提供类似产品的现有公司的本地竞争，和/或在世界某些地区面临有限的品牌认知度，任何这些都可能导致新市场的客户不接受或延迟接受我们的产品和服务。不同市场的产品采用率和增长率可能会有很大差异。我们在美国和我们交易或开展业务的其他国家缴纳所得税和其他税，这些法律和税率因司法管辖区而异。我们接受美国联邦、州、地方和外国税务机关的审查和审计。这些税务机关可能不同意我们的税务立场，如果任何此类税务机关成功挑战任何此类立场，我们的财务状况或经营业绩可能会受到重大不利影响。如果我们不能成功管理这些风险，可能会损害我们在我们选择进入的市场上的国际业务，并对我们的业务、财务状况和经营结果产生不利影响。

不良的媒体报道可能会损害我们的业务、财务状况和经营业绩。

我们收到了大量的媒体报道，随着公司的发展，媒体的覆盖率也在增加。我们还收到并可能继续收到关于我们的产品和服务的负面媒体报道，以及我们的客户误用或误解我们的产品和服务、我们的客户的不当或未经授权的行为以及诉讼或监管活动的风险。此外，鉴于我们的公众形象，任何与我们平台相关的意外系统中断、停机、技术或安全相关事件或其他性能问题，如2020年3月的停机和2021年4月至5月的停机，都可能受到媒体的广泛关注。此外，我们的客户在使用我们的产品和服务方面的任何负面体验，包括任何此类性能问题的结果，都可能会降低客户对我们以及我们的产品和服务的信心，这可能会导致不利的媒体报道或宣传。例如，由于2021年初的贸易限制，我们收到了客户投诉和媒体的高度关注。有关2021年初贸易限制和2020年3月停电的更多信息，请参阅“商业-法律诉讼-2021年初贸易限制事项”和“风险因素-与监管和诉讼相关的风险-我们卷入了许多昂贵和耗时的诉讼事项，如果解决不利，可能会损害我们的声誉、业务、财务状况或运营结果”。

过去，负面宣传曾对我们的声誉造成负面影响，将来也可能对其造成负面影响。随着我们平台的规模不断扩大，公众对我们品牌的认知度不断提高，未来任何吸引媒体负面报道的问题都可能对我们的声誉和品牌产生放大的负面影响。任何此类负面宣传都可能对我们的增长率或客户群的规模、参与度和忠诚度以及我们招聘和留住人员的能力产生不利影响，并导致收入或收入增长率下降，从而可能对我们的业务、财务状况和运营业绩产生不利影响。

与监管和诉讼相关的风险

我们的业务受到广泛、复杂和不断变化的法律法规以及相关监管程序和调查的影响。这些法律法规的变化，或者我们不遵守这些法律法规，可能会损害我们的业务。

证券业受到联邦、州和非美国监管机构和SRO的广泛监管，经纪自营商和金融服务公司受到涵盖证券业方方面面的法律法规的约束。与遵守这些规定相关的大量成本和不确定性持续增加，我们推出新产品或服务、在某些司法管辖区或子行业扩大业务、收购在类似监管空间运营的其他业务或我们可能采取的其他行动可能会使我们受到额外的法律、法规或其他政府或监管机构的审查。监管旨在确保金融市场的完整性、经纪自营商和其他金融服务公司的适当资本化以及对客户及其资产的保护。这些法规可能会通过资本、客户保护和市场行为要求，以及对我们被授权进行的活动的限制，来限制我们的业务活动。

联邦、州和非美国的监管机构和SRO，包括SEC和FINRA等，可以对我们进行调查、谴责或罚款，发布停止和停止令或以其他方式限制我们的运营，要求改变我们的业务做法、产品或服务，限制我们的收购活动，或者暂停或驱逐经纪交易商或其任何高级管理人员或员工。同样，州总检察长和其他州监管机构，包括州证券和金融服务监管机构，可以代表各自州的公民提起法律诉讼，以确保遵守州法律。此外，州总检察长或美国司法部等刑事当局可能会因我们违反适用的法律、规则或法规而对我们提起民事或刑事诉讼。我们在一个高度监管的行业中运营，尽管我们努力遵守适用的法律要求，但像我们行业的所有公司一样，我们必须适应法律法规的频繁变化，在解释和应用不断变化的法律法规方面面临复杂性，对金融服务公司的行为进行更严格的审查，并对违反适用法律法规的行为施加更高的惩罚。我们可能无法建立和执行符合适用法律要求和法规的程序。我们可能会受到新的法律或法规、对现有法律或法规的解释的改变或更严格的执法的不利影响。例如，PFOF的实践可能会受到新的或修订的法律或法规的实质性限制，这将大幅减少我们基于交易的收入，或者完全被禁止，这可能需要我们对收入模式做出重大改变，这样的改变可能不会成功。一项禁止PFOF的法案的讨论草案于2021年5月3日提出, 在众议院，金融服务委员会。我们还可能受到与我们在金融产品的适宜性、监管、销售实践、受托或最佳利益标准的应用(包括根据SEC的“监管最佳利益”和州证券法对什么构成“投资建议”的解释)以及在我们的业务和市场结构的最佳执行方面的义务相关的其他监管变化的不利影响，这些变化中的任何一项都可能限制我们的业务、增加我们的成本并损害我们的声誉。

我们还受有关数据隐私和安全的法律、规则、法规、政策、行业标准和合同义务的约束，我们可能会因任何实际或被认为不遵守该等义务的行为而受到诉讼、监管程序或其他调查。有关更多信息，请参阅“-与网络安全和数据隐私相关的风险-我们在数据隐私和安全方面遵守严格的法律、规则、法规、政策、行业标准和合同义务，并可能在我们扩展的司法管辖区受到其他相关法律和法规的约束。这些法律法规中的许多可能会发生变化和重新解释，可能导致索赔、改变我们的商业惯例、罚款、增加运营成本或对我们的业务造成其他损害。“

我们一直受到监管机构的调查、行动和和解，我们预计未来还将继续受到此类诉讼的影响，这可能会导致我们产生巨额成本，或者要求我们以对我们的业务不利的方式改变我们的业务做法。

我们一直并预计将继续受到因我们的业务实践和运营而引起的法律和监管程序的影响，包括诉讼、仲裁索赔、政府传票、监管、政府和SRO的查询、检查、调查和执法程序，以及其他行动和索赔。例如，2019年5月，SEC执行部开始调查我们子公司RHF的最佳执行和PFOF实践，以及有关其收入来源的声明。2020年12月17日，RHF在既不承认也不否认的基础上，同意进入SEC的命令(I)要求RHF停止和停止实施或导致任何违规行为或造成任何未来违反证券法第17(A)(2)和17(A)(3)条以及根据证券法第17(A)条和第17a-4条的任何行为；(Ii)谴责RHF；以及(Iii)要求RHF在2020年12月支付6500万美元的民事罚款。RHF以现金支付了6500万美元的罚款，并同意聘请独立的合规顾问，除其他外，对RHF的监管、合规以及与其零售通信和PFOF相关的其他政策和程序进行全面审查，并提出改进建议。作为停止令的结果，我们现在被认为是证券法第405条所定义的“不符合条件的发行人”。另见“-由于我们最近与美国证券交易委员会达成和解，我们目前被认为是‘不合格的发行人’，这限制了我们在证券发行中使用某些自由写作招股说明书的能力，并将推迟我们未来成为‘知名的经验丰富的发行人’的能力”。此外，在2019年12月, FINRA因涉嫌在2016年至2017年期间违反最佳执行规则而对RHF采取纪律行动，导致RHF达成和解并支付125万美元罚款。我们还应计为截至2021年3月31日的三个月简明综合资产负债表上的应付账款和应计费用，其中(I)5700万美元的罚款和450万美元的客户赔偿将与RHF与FINRA达成的原则协议有关，该协议旨在不承认、不否认的基础上解决FINRA的某些调查和检查，包括对系统故障的调查、RHF的期权产品供应，以及与客户的利润率相关通信，等等。和(Ii)1500万美元，这是我们与解决NYDFS主要关注反洗钱和网络安全相关问题有关的可能损失的最低范围，因为在这个范围内的任何金额都不被认为是比任何其他金额更好的估计，并且无法估计超过应计损失金额的任何额外损失。有关这些事项的更多信息，请参阅我们截至2021年3月31日的三个月的未经审计的简明综合财务报表的“商业-法律诉讼”和附注13。另请参阅本招股说明书中其他部分包括的截至2020年12月31日的年度合并财务报表的附注13。

此外，鉴于我们所在行业的高度监管性质，预计我们未来将受到SEC和FINRA的多项检查和调查，包括与经纪自营商和金融服务规则和监管相关的检查和调查，包括我们的交易和监管政策和程序、我们的清算做法、我们的公共通信、我们对反洗钱和其他金融犯罪法规的遵守情况、网络安全事项以及我们的业务连续性计划。我们还受到其他联邦机构(如美国财政部外国资产控制办公室(OFAC))和州监管机构(如马萨诸塞州证券部(MSD)和纽约金融服务管理局(NYDFS))的查询、调查和审查，未来可能也会受到这些机构的调查、调查和审查，这些机构包括美国财政部外国资产控制办公室(OFAC)和马萨诸塞州证券部(MSD)和纽约金融服务管理局(NYDFS)。例如，2020年12月，MSD执行科对我们提出申诉，指控马萨诸塞州违反了三项证券法，涉及不道德和不诚实的行为或做法，未能进行监管，以及未按照马萨诸塞州要求的受托责任标准行事，该标准于2020年3月6日生效，生效日期为2020年9月1日。除其他事项外，MSD声称我们的产品功能和营销策略、停机和期权交易审批程序违反了

马萨诸塞州证券法。RHM、RHF、RHS和我们的联合创始人兼首席执行官弗拉基米尔·特内夫(Vladimir Tenev)等人已收到美国加利福尼亚州北区检察官办公室(USAO)、SEC工作人员、FINRA、纽约州总检察长办公室、其他州总检察长办公室和多个州证券监管机构发出的与2021年初交易限制调查和审查有关的信息请求，在某些情况下还收到传票和作证请求。在某些情况下，RHM、RHF、RHS和我们的联合创始人兼首席执行官弗拉基米尔·特内夫(Vladimir Tenev)已收到与2021年初交易限制调查和审查有关的信息请求，在某些情况下，还收到传票和作证请求。此外，美国国税局还执行了相关的搜查令，以获取特涅夫的手机。根据具体的客户投诉和关于员工交易的情况，也有几次询问。此外，我们还收到了某些委员会和美国国会议员的信息和证词要求，特内夫等人已经或将就2021年初的贸易限制提供证词。参见“商业-法律诉讼”和“商业-监管”。

这些诉讼、询问、检查、调查和其他监管事项可能会使我们面临罚款、处罚和金钱和解，导致额外的合规要求，导致我们的某些子公司(包括RHC)在某些司法管辖区被吊销监管执照，加强对我们业务的监管审查，限制我们的运营或要求我们改变我们的业务做法，要求我们改变产品和服务，要求我们改变人员或管理层，推迟计划中的产品或服务发布或开发，限制我们收购其他补充业务和技术的能力，或导致我们的经纪交易商或其他受监管机构被暂停或开除。上述任何情况都可能单独或总体损害我们的声誉和品牌，需要管理层高度关注，并对我们的业务、经营结果和财务状况产生不利影响。

立法者、监管机构和其他政府官员最近的声明表明，人们越来越关注新的或额外的法规，这些法规可能会影响我们的业务，并要求我们对业务模式和做法做出重大改变。

多位立法者、监管机构和其他政府官员最近就我们和其他经纪自营商的业务发表了声明，并表示将更加关注新的或额外的法规，如果采取行动，这些法规可能会影响我们的业务。在2021年春季的三天时间里，美国众议院金融服务委员会(Committee On Financial Services)就2021年1月围绕Gamestop和其他“迷因”股票的市场波动和中断举行了听证会，会上多名国会议员表达了他们对包括PFOF和期权交易在内的各种市场行为的担忧。加里·詹斯勒(Gary Gensler)于2021年4月成为证交会主席，他是2021年5月6日举行的第三次听证会的证人之一，他在证词中表示，他已指示证交会工作人员研究各种市场问题和做法，并在某些情况下向证交会提出规则制定建议，包括PFOF，即所谓的游戏化，以及经纪自营商是否充分披露了围绕潜在交易限制的政策和程序；保证金要求和其他支付要求是否足够；以及经纪交易是否足够主席詹斯勒还讨论了手机应用程序功能的使用，如奖励、奖金、推送通知和其他提示。詹斯勒主席建议，这样的提示可能会促进不符合客户利益的行为，比如过度交易。詹斯勒主席还表示，他已指示SEC工作人员考虑是否有必要扩大执法机制。

此外，2021年3月18日，FINRA发布了一份监管通知，提醒成员公司在维持保证金要求、客户订单处理和有效管理流动性方面的义务，特别关注最佳执行实践，以及成员公司在极端市场条件下需要进行“有意义的披露”，以告知客户公司的订单处理程序。此外，在2021年5月19日的一次公开会议上，FINRA表示打算通过通知或调查等方式征求公众对所谓游戏化的反馈，以确定是否在这方面采取额外的指导意见或额外的规则。

如果SEC、FINRA或其他监管机构或立法机构就上述任何领域或与我们的

如果在商业领域，我们可能面临更高的潜在违反监管规定的风险，并可能被要求对我们的业务模式和做法做出重大改变，而这些改变可能不会成功。这些结果中的任何一个都可能对我们的业务、财务状况和经营结果产生不利影响。有关法律和法规变化(包括PFOF法规变化)的潜在影响的更多信息，请参阅“-我们的业务受到广泛、复杂和不断变化的法律法规以及相关监管程序和调查的影响。这些法律法规的变化，或我们未能遵守这些法律法规，可能会损害我们的业务“和”-与我们业务相关的风险-因为我们的大部分收入是基于交易的(包括订单流支付，或“PFOF”)，证券定价的利差缩小，我们与做市商业务关系的变化，交易活动总体水平的降低，以及对PFOF实践的任何新规定或任何禁令都可能导致盈利能力下降，合规成本增加，负面宣传的可能性扩大。“

由于我们最近与美国证券交易委员会达成和解，我们目前被认为是“不合格的发行人”，这限制了我们在证券发行中使用某些自由编写的招股说明书的能力，并将推迟我们未来成为“知名的经验丰富的发行人”的能力。

由于美国证券交易委员会(SEC)于2020年12月17日发布了一项停止令，以及我们就SEC对我们最佳执行和PFOF实践的调查达成的相关和解，我们目前是“不符合条件的发行人”，根据证券法第405条的定义，在2023年12月17日之前，我们仍将是不符合条件的发行人。只要我们是一家不符合资格的发行人，作为一家上市公司，我们就会被禁止在证券发行中使用免费撰写的招股说明书，但在某些有限的情况下除外，例如只包含对所发行证券的条款或发行本身的描述的免费撰写的招股说明书。特别是，对于此次首次公开募股(IPO)或我们证券的任何后续注册发行，我们可能只能进行“现场”路演，这些路演不被视为免费撰写的招股说明书，也不能向投资者广泛提供任何路演的录音版本，这通常会构成免费撰写的招股说明书。如果投资者无法参加我们可能主持的任何“现场”虚拟或面对面演示、电话会议或网络广播，这可能会限制潜在投资者进入我们可能进行的与本次或任何其他注册发行相关的任何路演。

此外，在我们以其他方式能够满足规则405规定的所有其他“知名经验丰富的发行人”(“WKSI”)身份要求的时间之后，我们将无法利用与WKSI身份相关的以下优势，包括能够：

·提交S-3货架登记报表，自动有效地登记数量或金额不定的一系列不同类型的证券，而不需要确定详细的分销计划或指定的出售股东；

·提供或登记更多证券，方法是修改任何现有的货架登记表，而不是提交不会自动生效的新登记表；以及

·利用“现收现付”的备案费用支付流程，在每次下架登记声明时支付备案费用，而不是在登记声明提交时支付备案费用。

尽管我们处于“不合格发行人”的地位，但假设我们非关联公司持有的已发行普通股的全球市值至少为7亿美元，否则我们将有资格在本次首次公开募股(IPO)完成后12个月内获得WKSI资格。作为一家上市公司，我们将面临不断变化的监管要求和市场状况，并受到其他不确定因素的影响，这些不确定因素可能使我们有必要或适宜迅速筹集额外资本。如果我们没有能力利用自动货架登记声明，否则如果我们拥有WKSI资格，我们可能无法对这种不断变化的要求和条件做出快速反应，并且可能会推迟我们筹集额外资本的能力。

我们卷入了许多昂贵和耗时的诉讼事务，如果解决不好，可能会损害我们的声誉、业务、财务状况或运营结果。

除了监管监督、调查和其他诉讼外，我们还参与了许多其他诉讼事项，包括可能的集体诉讼，我们预计未来我们将继续成为诉讼的目标。这些诉讼事项包括商业诉讼事项、保险事项、隐私和网络安全纠纷、知识产权纠纷、合同纠纷、消费者保护事项和就业事项。此外，在市场低迷期间，针对金融服务公司的诉讼和监管程序中寻求的法律索赔数量和赔偿金额都出现了历史性的增长。

例如，从2020年3月4日开始，与2020年3月的停电相关的15起推定的集体诉讼和1起个人诉讼在州和联邦地区法院对我们提起。在双方达成和解后，其中一起推定的集体诉讼和个人诉讼被自愿驳回。剩下的13起可能的集体诉讼已经合并，在加利福尼亚州北区的美国地区法院的Re Robinhood停电诉讼中。在加利福尼亚州圣马特奥县高级法院悬而未决的维特夫斯基诉罗宾汉金融有限责任公司等人的另一起可能的集体诉讼，经双方同意已被搁置。诉讼一般声称，假定的班级成员或原告在2020年3月的停电期间无法执行交易，因为我们的平台设计不足以处理客户需求，而且我们未能实施适当的备份系统。这些诉讼包括违约、疏忽、严重疏忽、违反受托责任、不当得利和违反加州某些消费者保护法规的索赔等。这些诉讼通常寻求损害赔偿、恢复原状或归还，以及声明性和禁令救济。2020年10月5日，我们提交了一项动议，驳回合并后的修改后的申诉，并罢工阶级指控。2021年2月18日，法院在获得修改许可的情况下驳回了RHM的案件，但在其他方面驳回了动议，并命令各方在14天内选择一名调解人。调解定于2021年6月22日举行。事实发现已经完成，专家发现计划在2021年6月9日之前完成。

此外，在2020年12月和2021年1月，联邦地区法院对我们提起了四起可能的集体诉讼，涉及我们的PFOF实践。这些诉讼一般涉及与美国证券交易委员会(SEC)在2020年12月达成和解的事项相同的事实指控，如上所述“-我们一直受到监管机构的调查、行动和和解，我们预计未来将继续受到此类程序的影响，这可能导致我们招致巨额成本，或要求我们以对我们的业务有实质性不利的方式改变我们的商业做法。”合并后的诉讼包括违反交易法第10(B)条和规则10b-5的索赔，违反诚实信用和公平交易的默示契约，违反受托责任和违反某些加州消费者保护法规的索赔。

此外，我们已经了解到大约50起推定的集体诉讼(其中两起投诉已被自愿驳回，并带有偏见)，以及三起针对RHM、RHF和RHS中的一家或多家的个人诉讼，这些诉讼与2021年初的贸易限制有关。投诉一般涉及违反合约、违反诚实信用及公平交易的隐含公约、疏忽、违反受托责任及其他普通法申索。几起投诉进一步指控联邦证券索赔、联邦和州反垄断索赔以及基于类似事实的某些州消费者保护索赔。RHM、RHF、RHS和我们的联合创始人兼首席执行官弗拉基米尔·特内夫(Vladimir Tenev)等人已收到美国加利福尼亚州北区检察官办公室(USAO)、SEC工作人员、FINRA、纽约州总检察长办公室、其他州总检察长办公室和多个州证券监管机构发出的与2021年初交易限制调查和审查有关的信息请求，在某些情况下还收到传票和作证请求。在某些情况下，RHM、RHF、RHS和我们的联合创始人兼首席执行官弗拉基米尔·特内夫(Vladimir Tenev)已收到与2021年初交易限制调查和审查有关的信息请求，在某些情况下，还收到传票和作证请求。此外，美国国税局还执行了相关的搜查令，以获取特涅夫的手机。根据具体的客户投诉和关于员工交易的情况，也有几次询问。另外，我们已经收到信息，

应某些委员会和美国国会议员以及特内夫等人的证词要求，已经或将就2021年初的贸易限制提供证词。此外，我们还收到了媒体的高度报道，包括媒体的负面报道，以及我们客户对我们和我们的平台与2021年初贸易限制有关的投诉。鉴于我们的品牌和声誉是我们最重要的两项资产，媒体的负面报道对我们的品牌和声誉造成的任何损害都可能对我们的业务、财务状况和运营结果产生不利影响。

此外，2021年1月8日，悉德哈斯·梅塔(Siddharth Mehta)向加州高等法院(圣克拉拉县)提起了针对RHF和RHS的集体诉讼，据称是代表大约2000名罗宾汉客户提起的，据称这些客户的账户在2020年1月1日至2020年10月16日期间被未经授权的用户访问。2021年2月9日，RHF和RHS将这一诉讼移至加利福尼亚州北区美国地区法院。2021年2月26日提交的一份修改后的起诉书，增加了两名被点名的班级成员，并将推定的班级期限延长到现在。原告普遍指控RHF和RHS违反了对客户做出的保护客户数据和资产的承诺和义务。原告就涉嫌违反普通法、隐私权和某些加州法规(包括加州消费者隐私法(CCPA))提出了八项诉讼理由。2021年3月12日，RHF和RHS提交了一项动议，要求驳回修改后的申诉，该动议于2021年5月6日部分获得批准，部分被拒绝。原告于2021年5月20日提交了第二份修改后的起诉书。

有关我们参与的诉讼事项和其他监管和法律程序的更多信息，请参阅“商业-法律程序”。

对我们提起的诉讼事项可能需要管理层的高度关注，并可能导致和解、裁决、禁令、罚款、处罚和其他不利结果。重大判决、和解、罚款或处罚或禁令救济可能对我们在特定时期的运营结果或现金流产生重大影响，或可能对我们的业务、财务状况和运营结果造成重大声誉损害或不利影响。

我们必须遵守有关经济和贸易制裁、反洗钱和反恐融资的政府法律和要求，这些法律和要求可能会削弱我们在国际市场上的竞争能力，如果我们违反了这些法律和要求，我们将面临刑事或民事责任。

虽然我们的业务目前集中在美国(我们的英国和荷兰子公司除外，它们在英国和荷兰有员工和承包商，但目前没有客户)，但未来我们可能会寻求国际扩张，并将受到更多法律法规的约束，并将需要实施新的监管控制，以遵守适用的法律。我们目前被要求遵守由OFAC实施的美国经济和贸易制裁，我们有适当的程序来遵守OFAC的规定。作为入职流程的一部分，根据2001年“美国爱国者法案”第326节所要求的“客户识别程序规则”，我们根据OFAC观察名单筛选所有潜在客户，并继续每天根据OFAC观察名单筛选所有客户、供应商和员工。虽然我们目前只向在美国或波多黎各拥有合法地址的美国公民和永久居民提供服务，而且我们的应用程序包括旨在阻止从受制裁国家访问我们服务的功能，但我们的应用程序可能会从世界任何地方被非法访问。如果在我们知情或不知情的情况下，从受制裁国家获得我们的服务，违反了贸易和经济制裁，我们可能会受到执法行动的影响。此外，如果客户从美国境外访问我们的应用程序或服务，我们也可能受到当地司法管辖区法规的约束，包括要求我们在该司法管辖区获得许可、注册或授权。监管机构的结论是，我们在未获得适当许可的情况下为其管辖范围内的客户提供服务, 注册或授权可能会导致罚款或其他执法行动。我们的经纪-交易商子公司在美国注册，但没有在任何其他司法管辖区获得许可、授权或注册。

此外，世界各地的反清洗黑钱及反恐怖份子融资的法律和规例，均禁止我们参与转移犯罪活动的得益。在美国，我们的大部分服务均受反清洗黑钱法例规管，包括经修订的“银行保密法”(下称“银行保密法”)，以及类似的法例和规例。BSA是美国主要的反洗钱法，并已进行修订，纳入了美国爱国者法案(USA Patriot Act)第三章的某些条款，以检测、威慑和破坏恐怖分子融资网络。美国和全球的监管机构继续加强对这些义务遵守情况的审查。例如，2020年7月，纽约金融服务管理局发布了一份对RHC的审查报告，列举了一些主要集中在反洗钱和网络安全相关问题上的“需要注意的事项”。在纽约金融服务局消费者保护和金融执法部随后进行调查后，纽约金融服务局于2021年3月向RHC通报了某些涉嫌违反反洗钱和纽约银行法要求(第417部分，第504部分和银行法第44节)的行为，包括未能维持和认证合规的反洗钱计划。RHC正在与NYDFS就这些指控进行合作。有关更多信息，请参阅“商业-法律程序-RHC反洗钱、网络安全和其他问题”。

如果我们在国际上扩展我们的服务，我们将受到额外的非美国法律、规则、条例和其他有关经济和贸易制裁、反洗钱和反恐融资方面的要求的约束。在这种情况下，我们需要进一步修改或扩大我们的合规计划，包括我们用来验证客户身份和监控我们系统上的交易(包括向美国以外的人员付款)的程序。需要遵守多套法律、规则、法规和其他要求可能会大幅增加我们的合规成本，削弱我们在国际市场上的竞争能力，并使我们面临违反行为的刑事或民事责任风险。

我们受到反腐败、反贿赂和类似法律的约束，不遵守这些法律可能会使我们承担刑事或民事责任，并损害我们的业务。

我们受《反海外腐败法》(FCPA)、美国国内行贿法以及其他美国和外国反腐败法的约束。近年来，反腐和反贿赂法律得到了积极的执行，被广泛解读为一般禁止公司、其员工及其第三方中间人直接或间接授权、提供或提供不正当的付款或福利给公共部门的接受者。这些法律还要求我们保持准确的账簿和记录，并保持旨在防止任何此类行为的内部控制和合规程序。虽然我们的业务目前集中在美国(我们的英国和荷兰子公司除外，它们在英国和荷兰有员工和承包商，但目前没有客户)，随着我们增加国际跨境业务和扩大海外业务，我们已经并可能进一步与业务合作伙伴和第三方中介机构接触，以营销我们的服务，并获得必要的许可、执照和其他监管批准。此外，我们或我们的第三方中介可能与政府机构或国有或附属实体的官员和员工有直接或间接的互动。我们可能要对这些第三方中介机构、我们的员工、代表、承包商、合作伙伴和代理的腐败或其他非法活动负责，即使我们没有明确授权此类活动。不遵守任何此类法律可能会使我们承担刑事或民事责任，对我们的声誉造成重大损害，并对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。

我们不能保证我们的所有员工和代理人都会遵守我们的内部政策和适用的法律，包括反腐败、反贿赂和类似的法律。我们可能最终要为任何此类不遵守行为负责。随着我们国际业务的增加，我们的合规风险可能会增加。

检测、调查和解决实际或涉嫌违反反腐败法的行为可能需要大量转移高级管理层的时间、资源和注意力。此外，不遵守反腐败或反贿赂法律可能会使我们受到举报人的投诉、调查、制裁、和解、起诉、执法行动、罚款、损害赔偿、其他民事或

刑事处罚、禁令、暂停或禁止与某些人签约、名誉损害、不良媒体报道和其他附带后果。如果收到任何传票或展开调查，或实施政府或其他制裁，或者如果我们在任何可能的民事或刑事诉讼中败诉，我们的业务、运营结果和财务状况可能会受到实质性损害。此外，对任何行动的回应都可能导致管理层注意力和资源的重大转移，以及巨额的国防费用和其他专业费用。

与我们的行业、客户、产品和服务相关的风险

我们在竞争激烈的市场中运营，我们的许多竞争对手拥有比我们更多的资源，可能拥有比我们更具吸引力的产品和服务，以吸引我们的现有或潜在客户。

我们竞争的市场正在发展，竞争非常激烈，多个参与者争夺相同的客户。我们目前和未来潜在的竞争主要来自现有的贴现经纪公司、老牌金融技术公司、风险支持的金融技术公司、银行、加密货币交易所、资产管理公司和技术平台。自2019年推出我们的Cash Management产品以来，我们也面临着来自传统消费银行机构的这些服务的竞争。Cash Management产品使现有的经纪账户持有人能够从其Cash Management账户中的未投资现金赚取利息。我们的大多数竞争对手比我们拥有更长的经营历史和更多的资本资源，并提供更广泛的产品和服务。拥有卓越知名度、更高的市场认可度、更大的客户基础或更强大的资本状况的竞争对手的影响可能会对我们的运营结果以及客户获取和留住产生不利影响。我们的竞争对手也可能比我们更快地对新的或不断变化的机会和需求做出反应，并比我们更好地抵御不断变化的市场状况，特别是可能受益于更多元化的产品和客户基础的较大的竞争对手。例如，我们的一些竞争对手在我们的平台上引入我们的一些关键产品和服务与我们竞争以来，已经或正在寻求采用这些产品和服务，包括免佣金交易、零碎股票交易和无账户最低限额。此外，参赛者还可以进行广泛的促销活动。, 提供更优惠的条款或差异化的产品和服务，以吸引我们现有和潜在的客户，并可能导致我们市场内的竞争加剧。我们继续在我们的市场上经历激烈的价格竞争，我们可能无法与我们的竞争对手的营销努力或价格相匹敌。此外，我们的竞争对手可能会选择放弃PFOF和交易回扣做法，这可能会给PFOF带来下行压力，并使我们更难继续从事PFOF并通过PFOF创造收入，PFOF是我们收入的重要来源。有关更多信息，请参阅“-与我们业务相关的风险-因为我们的大部分收入是基于交易的(包括订单流支付，或”PFOF“)，证券定价的利差缩小，交易活动总体水平降低，我们与做市商业务关系的变化，以及对PFOF和类似做法的任何新规定或任何禁令，都可能导致盈利能力下降，合规成本增加，负面宣传的可能性扩大”。随着我们的竞争对手进行业务合并或建立合作伙伴关系，或者其他细分市场的老牌公司扩大规模以与我们的业务竞争，我们也可能面临日益激烈的竞争。

此外，我们还在一个以快速创新为特征的技术密集型市场中竞争。我们在这个市场上的一些竞争对手，包括新的和新兴的竞争对手，没有受到与我们相同的监管要求或审查，这可能会使我们处于竞争劣势，特别是在新技术平台的开发或快速创新的能力方面。我们可能无法有效地使用新技术，无法使我们的产品和服务符合新兴市场标准，也无法开发、引入和营销增强型或新产品和服务。如果我们不能更新或调整我们的产品和服务以利用最新的技术和标准，或以其他方式无法根据客户偏好的最新个人和移动计算设备提供我们的服务或提供产品或服务

如果我们的产品质量受到客户的青睐，可能会对我们的业务、财务状况和经营结果产生不利影响。

我们在金融服务和加密货币市场上成功竞争的能力取决于许多因素，其中包括：

·提供易于使用、创新和有吸引力的产品和服务，以及有效的客户支持；

·保持和扩大我们的市场地位；

·吸引和留住客户；

·我们的声誉以及市场对我们品牌和整体价值的认知；

·保持我们与交易对手的关系；

·保持有竞争力的定价；

·在竞争格局中竞争，包括提供直到最近只有我们的银行竞争对手才能提供的产品和服务；

·我们的技术、产品和服务的有效性、可靠性和稳定性(包括我们的停电预防工作以及我们的网络安全措施和防御的成功)；

·在推出新的或增强的产品和服务方面有效创新；

·适应动态的监管环境；

·我们和我们的竞争对手所受的监管监督制度不同；以及

·总体经济和市场趋势，包括客户对金融产品和服务的需求。

如果我们不能充分应对这些因素，我们在市场上的竞争地位可能会受到不利影响，这些因素可能会对我们的业务、财务状况和运营结果产生不利影响。

如果我们不能留住现有客户或吸引新客户，或者如果我们的客户减少使用我们的产品和服务，我们的增长可能会比我们预期的要慢，我们的业务可能会受到损害。

在过去的几年里，我们经历了显著的客户增长。我们业务和收入的持续增长取决于我们吸引新客户、留住现有客户、增加客户使用我们产品和服务的数量以及销售我们的优质服务(如Robinhood Gold)的能力，我们不能确定这些努力是否会成功。有许多因素可能导致我们的客户数量或他们对我们产品和服务的使用减少，或者可能阻止我们增加客户数量，包括：

·我们未能推出新产品或服务，或我们推出新产品或服务，或我们现有产品或服务的改变，这些都不受欢迎；

·我们产品和服务的定价；

·损害我们的品牌和声誉，或降低我们产品和服务的感知质量、可靠性或有用性；

·我们的客户使用有竞争力的产品和服务；

·我们的客户在移动设备上安装、更新或以其他方式访问Robinhood应用程序时遇到困难，原因是我们或我们依赖第三方的行动来分发我们的应用程序；

·由于我们或我们的业务合作伙伴(包括我们依赖的分发Robinhood应用程序的第三方)的行动，我们的客户遭遇安全漏洞、账户入侵或其他未经授权的访问；

·我们未能为客户提供充分的客户服务；

·抵制和不接受加密货币；

·网络安全攻击、数据泄露或其他安全事件导致客户信心丧失；

·我们无法管理网络或服务中断、中断和互联网中断，包括在交易高峰期，或其他妨碍我们的客户快速可靠地访问和管理其账户或资产的性能或技术问题；

·我们客户的投资策略或投资兴趣水平的变化；

·监管改革，其效果是限制或禁止我们现有的业务做法，包括PFOF；

·颁布对某些金融交易征税的拟议立法；

·立法、监管机构或诉讼要求的改变，对我们的产品和服务或我们向客户提供产品和服务的能力产生不利影响；

·由于RHS作为清算和运输经纪交易商必须遵守的资本金要求、现金保证金和抵押品要求，我们对我们的平台施加的任何交易限制；以及

·总体经济状况不断恶化，包括新冠肺炎疫情或美国股市普遍低迷的结果。

随着我们扩大业务运营和进入新市场，在吸引和留住客户方面将出现新的挑战，我们可能无法成功解决这些挑战。我们的成功，以及我们增加收入和盈利的能力，在一定程度上取决于我们能否经济高效地获得新客户，留住现有客户，并保持现有客户的参与度，以便他们继续使用我们的产品和服务。我们的客户可以随时选择停止使用我们的平台、产品和服务，也可以选择将他们的账户转移到另一家经纪自营商。例如，在2021年第一季度，我们看到，由于选择将账户转移到另一家经纪自营商的客户增加，自动客户账户转移服务(ACATS)有所增加。2021年第一季度，ACATS Out的总价值为41亿美元，占AUC的5.0%，来自大约206,000个账户，而2020财年的季度平均价值为4亿美元，平均占AUC的1.2%，来自平均约22,000个账户。我们在历史上一直非常依赖我们的客户通过有机方式或通过Robinhood推荐计划加入，在2020财年和截至2021年3月31日的三个月中，该计划占加入我们平台的客户的80%以上。如果这样的客户增长渠道减少，我们的营销努力被证明是无效的，或者我们无法预测客户需求，留住现有客户或吸引新客户，我们的收入增长可能会比预期的慢，可能根本不会增长，或者可能会下降，并对我们的业务、财务状况和业绩产生不利影响。

运营部。有关“有机”获得的客户的定义，请参阅“管理层对财务状况和运营结果的讨论和分析-概述-新客户增长。”

我们的许多客户都是首次投资，如果这些客户完全停止交易或停止使用我们的平台进行投资活动，我们的交易量和收入可能会减少。

我们的商业模式专注于让广大散户投资者能够接触到金融市场。截至2020年12月31日和2021年3月31日，我们分别拥有1250万和1800万净累计资金账户，从2015年1月1日到2021年3月31日，我们平台上超过一半的客户资金账户告诉我们，Robinhood是他们的第一个经纪账户。此外，在2020年上半年，我们看到首次投资者新开立的账户数量大幅增加。我们的成功，以及我们增加收入和盈利的能力，在一定程度上取决于这些客户继续使用我们的平台，即使在全球社会和经济状况发生变化的情况下也是如此。然而，我们的客户与我们没有长期的合同安排，可以逐笔交易地使用我们的平台，也可以随时停止使用我们的平台。我们在留住这些投资者作为客户方面可能面临特别的挑战，例如，由于恢复到新冠肺炎之前的行为，金融市场的波动性增加，或者寻求针对相同人群的竞争产品的可用性增加。特别是，股市或其他金融市场的广泛下跌可能会导致其中一些投资者退出市场，离开我们的平台。客户的任何重大流失或使用我们平台的客户的大幅减少都可能对我们的交易量和收入产生重大影响，并对我们的业务、财务状况和运营结果产生重大不利影响。

我们推出的新产品和服务，或对现有产品和服务的改变，可能无法吸引或留住客户，也无法创造增长和收入。

我们吸引、吸引和留住客户以及增加收入的能力在很大程度上取决于我们继续维护和发展现有产品和服务以及创造成功的新产品和服务的能力。我们可能会对我们现有的产品和服务进行重大改变，或者收购或推出新的未经验证的产品和服务，包括使用我们之前几乎或根本没有开发或运营经验的技术。由于这些努力，我们继续招致巨大的成本，我们可能不会成功地继续创造利润。此外，新产品和服务的推出，或现有产品和服务的改变，可能会导致新的或加强的政府或监管审查，或其他可能对我们的业务和运营结果产生不利影响的复杂情况。如果我们新的或增强的产品和服务不能吸引客户，或者如果我们的业务计划不成功，我们可能无法吸引或留住客户，或无法产生足够的收入、营业利润率或其他价值来证明我们的投资是合理的，我们的业务可能会受到不利影响。

如果我们不跟上工业和科技的变化，继续提供创新的产品和服务，我们的业务竞争力可能会下降，我们的业务可能会受到负面影响。

金融服务业继续面临快速而重大的技术变革，包括证券交易方法的发展和加密货币的发展。如果我们不能创新和提供符合市场需要和差异化的产品和服务，或者没有比我们的竞争对手更快地做到这一点，我们可能无法跟上行业和技术的变化，我们可能会在市场竞争中面临困难，这可能会损害我们的业务。

我们预计新的技术、产品、服务和行业规范将继续涌现和发展，我们无法预测技术变化或行业实践对我们业务的影响。此外，我们市场引入的新技术可能优于或淘汰我们目前在产品和服务中使用的技术。将新技术融入我们的

产品和服务可能需要大量支出和相当长的时间，我们可能无法及时或根本无法成功实现这些开发工作的回报。我们成功采用新产品和服务以及开发和整合新技术的能力可能会受到行业标准、法律法规的变化、客户期望、需求和偏好的变化或第三方知识产权的限制。如果我们不能提升我们的产品和服务，或创新或开发获得市场认可的新产品和服务，或跟上快速的技术发展和不断发展的行业标准或做法，我们的业务可能会受到不利影响。

由于我们的产品和服务是为在各种系统上运行而设计的，我们将需要不断修改、增强和改进我们的产品和服务，以跟上互联网相关硬件、iOS等移动操作系统和其他软件、通信、浏览器和数据库技术的变化。我们可能既不能成功地开发这些修改、增强和改进，也不能成功地将它们迅速或经济高效地推向市场，以响应市场需求。此外，对新网络平台或技术的时间和性质的不确定性，或对现有平台或技术的修改，可能会增加我们的研发费用。如果我们的产品和服务未能跟上技术变化的步伐，或未能根据未来的网络平台和技术进行创新或有效运作，或未能以及时和经济高效的方式做到这一点，都可能会减少对我们产品和服务的需求，导致客户不满、负面宣传，降低我们的竞争优势，损害我们的业务和声誉。

如果我们不能成功地将我们的产品和服务货币化，我们的财务状况和经营业绩可能会受到不利影响。

我们一直致力于以低廉的价格向客户提供创新的产品和功能。随着我们扩展到新的业务线和市场，我们可能会发现，由于经济、政治、竞争或市场结构的考虑，我们更难将低价交付的产品和功能货币化。如果我们的货币化努力不成功，或者如果我们花费大量资源推出我们无法货币化的新产品和服务，我们的财务状况和经营业绩可能会受到不利影响。

与我们的平台、系统和技术相关的风险

由于内部或外部的运营和技术故障，我们的平台一直受到中断和不稳定的影响，未来也可能如此。

我们依靠包括互联网和移动服务在内的技术来开展我们的大部分商业活动，并允许我们的客户在我们的平台上进行金融交易。我们的系统和运营，包括我们的主要和灾难恢复数据中心运营，以及我们赖以执行某些关键功能的第三方的系统和运营，都容易受到自然灾害、停电和服务中断、中断或丢失、计算机和电信故障、软件错误、网络安全攻击、计算机病毒、恶意软件、分布式拒绝服务攻击、垃圾邮件攻击、网络钓鱼或其他社会工程、勒索软件、安全漏洞、凭据填充、技术故障、人为错误、恐怖主义、不当操作、未经授权的进入、数据的影响此外，我们可能特别容易受到任何此类内部技术故障的影响，因为我们的运营严重依赖我们自己的自助清算平台、专有订单传送系统、数据平台和其他后端基础设施，任何此类故障都可能对我们的声誉、业务、财务状况和运营结果产生不利影响。例如，2018年12月，我们的订单路由技术出现故障，原因是代码被无意中推送到生产环境，导致期权交易被错误路由。我们暂时停止了期权交易，同时修复了技术故障，并通过

亚马逊礼品卡、Robinhood Gold订阅费和现金的组合，给我们造成了估计约90万美元的自掏腰包损失。

此外，我们平台上交易量的激增在过去和未来可能会导致我们的系统暂时或更长时间内以较慢的速度运行，甚至出现故障，这将影响我们处理交易的能力，并可能导致一些客户的订单以他们没有预料到的价格执行，或者执行不正确，或者根本不执行，这将影响我们处理交易的能力，并可能导致一些客户的订单以他们没有预料到的价格执行，或者执行不正确，或者根本不执行。例如，2020年3月的停机导致我们的某些客户在一段时间内无法在我们的平台上买卖证券和其他金融产品。同样，2021年4月至5月的停电导致我们的某些客户无法买卖加密货币，一些客户的服务降级。我们的平台在过去有过不同的情况，并且在未来可能会时不时地经历额外的停机。2020年3月停电造成的中断导致我们的客户在州法院和联邦法院对我们(以及我们的某些子公司)提起了可能的集体诉讼，并进行了监管审查和调查。我们通过现金支付的方式为许多受2020年3月停电影响的客户提供了补救措施，给我们造成了估计约360万美元的自付损失。见“-与监管和诉讼相关的风险-我们卷入了许多昂贵和耗时的诉讼事务，如果以不利的方式解决，可能会损害我们的声誉、业务、财务状况或运营结果”，“-与监管和诉讼相关的风险-我们一直受到监管调查、行动和和解，我们预计未来将继续受到此类诉讼, 这可能会导致我们招致巨额成本，或要求我们以对我们的业务有实质性不利的方式改变我们的商业惯例“和”商业-法律诉讼“。与我们有业务往来的第三方允许客户使用我们的产品和服务的信息技术系统(包括我们的数据处理系统、自助清算平台和订单传送系统)或外部技术的中断、破坏、不当访问、违规、不稳定或无法有效维护可能会导致客户流失、代价高昂的诉讼以及美国国会的调查、负面宣传和声誉损害，并可能对我们的业务产生不利影响。我们的产品和服务频繁或持续中断可能会导致客户认为我们的产品和服务不可靠，导致他们转向我们的竞争对手或以其他方式避开我们的产品和服务。此外，我们的保险单可能不足以覆盖受任何中断、停机或其他性能或基础设施问题影响的任何此类客户向我们提出的索赔。另见“与金融、会计和税务相关的风险-我们的保险覆盖范围可能不足或昂贵。”

虽然我们已经并将继续进行旨在增强我们平台和运营的可靠性和可扩展性以及我们的客户支持功能的重大投资，但我们没有完全冗余的系统，我们不能保证这些投资会成功，也不能保证我们能够及时维护、扩展和升级我们的系统和基础设施，以满足未来的需求并降低未来的风险。维护和提高我们平台的可用性可能会变得越来越困难，特别是随着我们的平台和产品变得更加复杂，我们的客户群不断增长，我们在我们的平台上的交易量激增。例如，2021年5月，我们推出了IPO访问功能，使我们的客户能够在公开交易所开始交易之前，以IPO价格购买参与IPO的股票。由于我们最近才开始提供这一新功能，可能存在与IPO访问的技术和操作相关的风险，我们尚未确定或无法预见，我们平台上的IPO访问功能的任何故障或中断都可能对我们与参与公司和使用此功能的客户(包括任何使用此功能的客户)的关系产生不利影响。如果我们不能有效地解决容量限制、根据需要升级我们的系统或持续开发我们的技术和网络架构以适应技术的实际和预期变化，我们的声誉、业务、财务状况和运营结果可能会受到不利影响。

我们的产品和内部系统依赖于技术性很强的软件，如果这些系统包含错误、错误或漏洞，或者如果我们不能成功解决或缓解系统中的技术限制或漏洞，我们的业务可能会受到不利影响。

我们的产品和内部系统依赖于高度技术性和复杂性的软件，包括内部和第三方开发或维护的软件。此外，我们的平台和内部系统依赖于这类软件(包括机器学习模型)收集、存储、检索、传输、管理和处理海量数据的能力。我们所依赖的软件可能包含错误、错误或漏洞，并且我们的系统受到某些技术限制，这些限制可能会危及我们实现目标的能力。有些错误、错误或漏洞本身可能很难检测到，只有在代码发布供外部或内部使用后才会被发现。我们所依赖的软件中的错误、错误、漏洞、设计缺陷或技术限制可能会导致负面的客户体验(包括向客户传达不准确的信息)、损害我们的产品以符合客户预期的方式执行的能力、延迟产品推出、损害保护客户和我们知识产权的数据(包括个人数据)的能力，或者无法提供我们的部分或全部服务。此类错误、错误、漏洞或缺陷也可能被恶意行为者利用，导致客户在我们平台上的数据泄露，或者导致安全漏洞或其他安全事件。我们可能需要花费大量的财务和开发资源来分析、纠正、消除或解决错误或缺陷，或者解决和消除漏洞。如果不能及时有效地解决我们所依赖的软件中的任何此类错误、错误、漏洞或缺陷，以及任何相关的服务降级或中断，都可能导致我们的声誉受损、客户流失、收入损失, 监管或政府调查、民事诉讼或损害赔偿责任，其中任何一项都可能对我们的业务、财务状况和运营结果产生不利影响。

我们的成功在一定程度上取决于我们无法控制的移动操作系统、网络、技术、产品、硬件和标准的有效运作。

我们平台上的大部分客户活动都发生在移动设备上。不能保证流行的移动设备将继续使用Robinhood应用程序，也不能保证移动设备客户将继续使用我们的产品和服务，而不是我们竞争对手的产品和服务。我们依赖于我们的应用程序与我们无法控制的流行移动操作系统、网络、技术、产品、硬件和标准的互操作性，例如Android和iOS操作系统。此类系统中的任何更改、错误或技术问题，或我们与移动操作系统合作伙伴、设备制造商或移动运营商关系的任何更改，或他们的服务条款或政策的更改，都可能会降低我们应用程序的功能，降低或消除我们分发应用程序的能力，给予竞争产品优惠待遇，限制我们瞄准或衡量应用程序有效性的能力，或收取与我们交付应用程序相关的费用或其他费用，这些变化可能会对客户使用Robinhood应用程序产生不利影响。此外，我们还必须遵守这些操作系统的标准策略和服务条款，以及使我们的应用程序和体验可供我们的开发人员、创建者和客户使用的各种应用程序商店的策略和服务条款。这些政策和服务条款通常管理此类操作系统和商店上应用程序和体验的可用性、推广、分发、内容和操作。这些操作系统和商店的每个提供商都有广泛的自由裁量权来更改和解释与我们平台有关的服务条款和政策，这些更改可能不利于我们以及我们的开发者、创建者和客户使用我们的平台。如果我们违反了, 或者操作系统提供商或应用商店认为我们违反了其服务条款或策略，该操作系统提供商或应用商店可能会限制或中断我们对其操作系统或商店的访问。在某些情况下，这些要求可能不明确，或者我们对要求的解释可能与操作系统提供商或应用商店的解释不一致，这可能导致对我们的这些服务条款或策略的执行不一致，还可能导致操作系统提供商或应用商店限制或停止对其操作系统或商店的访问。对我们访问的任何限制或中断

任何第三方平台或应用程序商店都可能对我们的业务、财务状况或运营结果产生不利影响。

此外，为了向我们的客户提供高质量的移动体验，我们的产品和服务必须与我们无法控制的一系列移动技术、产品、系统、网络、硬件和标准很好地协同工作，并与移动操作系统合作伙伴、设备制造商和移动运营商保持良好的关系，这一点很重要。我们可能无法成功维护或发展与移动生态系统中的关键参与者的关系，也不能成功开发与这些技术、产品、系统、网络或标准有效运作的产品。如果我们的客户访问和使用我们的应用程序变得更加困难，或者如果我们的客户选择不在他们的移动设备上访问或使用我们的应用程序，或者使用不能访问我们的应用程序的移动产品，我们的客户增长和参与度可能会受到损害。如果我们的客户受到这些行动的不利影响，或者如果我们与此类第三方的关系恶化，我们的客户增长和参与度可能会受到不利影响，我们的业务可能会受到损害。

我们依赖第三方履行某些关键职能，他们不履行这些职能可能会对我们的业务、财务状况和运营结果产生不利影响。

我们依赖某些第三方计算机系统或第三方服务提供商(包括云技术提供商，如Amazon Web Services、互联网服务提供商、支付服务提供商、市场和第三方数据提供商、监管服务提供商、清算系统、做市商、交易所系统、银行系统、主机代管设施、通信设施和其他设施)来运行我们的平台、促进我们客户的交易并支持或履行某些监管义务。此外，外部内容提供商向我们提供我们提供给客户的金融信息、市场新闻、图表、期权和股票报价、加密货币报价、研究报告和其他基本数据。这些供应商容易受到运营、技术和安全漏洞的影响，包括安全漏洞，这可能会影响我们的业务，而我们监控第三方服务提供商数据安全的能力也是有限的。此外，这些第三方服务提供商可能会依赖分包商向我们提供面临类似风险的服务。这些第三方服务的任何中断，或其服务质量或性能的恶化，都可能对我们的业务造成破坏。另请参阅“与我们的平台、系统和技术相关的风险-我们主要依靠Amazon Web Services向我们平台上的客户提供我们的服务，对我们使用Amazon Web Services的任何中断或干扰都可能对我们的业务、财务状况和运营结果产生不利影响。”

我们的第三方服务提供商或其分包商的任何故障或安全漏洞，导致服务中断、未经授权的访问、误用、数据丢失或破坏或其他类似事件，都可能中断我们的业务，导致我们蒙受损失，导致客户满意度下降并增加客户流失，使我们面临客户投诉、巨额罚款、诉讼、纠纷、索赔、监管调查或其他查询，并损害我们的声誉。另请参阅“与我们的平台、系统和技术相关的风险--我们的平台过去一直，将来也可能会因为内部或外部的操作和技术故障而受到中断和不稳定的影响。”通过合同条款和第三方风险管理流程，我们采取措施要求我们的提供商及其分包商保护我们的数据和信息，包括个人数据。然而，由于我们技术平台和服务的规模和复杂性、我们存储的数据量以及有权访问个人数据的客户、员工和第三方服务提供商的数量，我们、我们的第三方服务提供商及其分包商可能容易受到各种故意和无意的网络安全漏洞以及其他与安全相关的事件和威胁的影响，这可能会对我们的业务、财务状况和运营结果造成实质性的不利影响。我们可能从第三方服务提供商获得的任何合同保护可能不足以充分保护我们免受此类后果的影响，并且我们可能无法执行任何此类合同保护。

此外，我们不能保证我们的第三方服务供应商或其分包商能够继续提供这些服务，以高效率、高成本效益地满足我们目前的需求。

或者他们能够充分扩展他们的服务，以满足我们未来的需要。我们的第三方服务提供商或其分包商中断或停止服务，再加上我们可能无法以顺畅、具成本效益和及时的方式作出替代安排，可能会对我们的业务、财务状况和运营结果产生不利影响。

此外，如果我们的第三方关系在监督和控制方面存在缺陷，如果我们的监管机构要求我们对这些缺陷负责，可能会对我们的业务、声誉和运营结果产生不利影响。

我们主要依靠Amazon Web Services在我们的平台上向客户提供我们的服务，任何中断或干扰我们使用Amazon Web Services的行为都可能对我们的业务、财务状况和运营结果产生不利影响。

我们目前托管我们的平台，并在亚马逊网络服务(AWS)(云基础设施服务的第三方提供商)提供的数据中心上支持我们的运营。我们的运营依赖于通过维护AWS中托管的虚拟云基础设施的配置、架构和互连规范，以及这些虚拟数据中心中存储的信息和第三方互联网服务提供商传输的信息来保护该虚拟云基础设施。此外，我们无法实际访问或控制我们使用的AWS设施的运营。AWS的设施容易受到自然灾害、网络安全攻击、恐怖袭击、停电以及类似事件或不当行为的破坏或中断。另请参阅“与我们的平台、系统和技术相关的风险--我们的平台过去一直，将来也可能会因为内部或外部的操作和技术故障而受到中断和不稳定的影响。”我们平台持续不间断的性能对我们的成功至关重要。我们已经经历过，并预计在未来，由于各种因素，包括基础设施更改、人为或软件错误、网站托管中断和容量限制，我们将时不时地遇到服务和可用性方面的中断、中断、延迟和中断。虽然我们投保了业务中断保险，但它可能不足以补偿我们潜在的重大损失，包括我们的服务或产品中断可能导致的对我们未来业务增长的潜在损害。

此外，AWS服务级别的任何变化都可能对我们满足客户在我们平台上的要求的能力产生不利影响。由于我们平台持续不间断的性能对我们的成功至关重要，持续或反复的系统故障会降低我们平台的吸引力。随着我们规模的扩大和平台使用量的增加，维护和改进我们的性能可能会变得越来越困难，尤其是在使用高峰期。上述任何情况或事件或由此类中断引起的任何负面宣传都可能损害我们的声誉和品牌，减少我们平台的可用性或使用率，导致短期内收入的重大损失，增加我们的成本，并削弱我们吸引新客户的能力，任何这些都可能对我们的业务、财务状况和运营结果产生不利影响。

我们与AWS的商业协议将一直有效，直到AWS或我们根据该协议终止。为方便起见，AWS可提前至少两年向我们发出书面通知，终止本协议。AWS还可以在发生重大违约行为时因故终止本协议，但须事先提供书面通知和30天的治疗期。如果AWS合理地确定我们或任何最终用户使用其服务对其提供的服务的功能构成安全风险或威胁，AWS还可以在提前90天的书面通知和90天的治疗期内因故终止本协议。AWS也可以提前30天书面通知终止本协议，以遵守适用的法律或政府实体的要求。即使我们的平台完全在云中，我们相信我们可以在商业上合理的条件下过渡到一个或多个替代的云基础设施提供商。如果我们与AWS的协议终止或我们增加了额外的云基础设施服务提供商，我们可能会遇到与转移到或增加新的云基础设施服务提供商相关的巨额成本、访问我们的网站或在线应用程序的中断或停机。

与网络安全和数据隐私相关的风险

我们的业务可能会受到涉及我们的计算机系统或数据或我们的客户或第三方服务提供商的计算机系统或数据的网络安全漏洞或其他攻击的实质性和不利影响。

我们的系统以及我们的客户和第三方服务提供商的系统一直并可能在未来易受硬件和网络安全问题的影响。与其他金融科技组织一样，我们经常受到网络安全威胁，我们的技术、系统和网络已经并可能受到未遂的网络安全攻击。这类问题的频率越来越高，性质也在不断演变。另请参阅“与我们的平台、系统和技术相关的风险--我们的平台过去一直，将来也可能会因为内部或外部的操作和技术故障而受到中断和不稳定的影响。”

当我们以电子方式传输信息(包括个人数据)时，人们对安全的担忧会增加。电子传输可能会受到攻击、拦截、丢失或损坏。此外，计算机病毒和恶意软件可以在互联网上迅速传播和传播，并可能渗透到我们或我们客户或第三方服务提供商的系统中。渗透我们的系统或我们的客户或第三方服务提供商的系统将来可能会导致系统中断、意外或未经授权访问或披露、丢失、销毁、禁用或加密、使用、误用或修改机密、敏感或其他受保护的信息(包括个人数据)，以及数据损坏。

网络安全攻击和其他基于互联网的恶意活动继续增加，金融技术平台提供商已经并预计将继续成为目标。鉴于媒体关注我们的客户数量和客户资产数量的增加，包括新冠肺炎大流行以来，我们可能会成为试图访问客户数据或资产的恶意攻击的特别有吸引力的目标。除了传统的计算机“黑客”、恶意代码(如病毒和蠕虫)、员工盗窃或滥用以及拒绝服务攻击外，复杂的民族国家和民族国家支持的行为者现在还从事攻击(包括高级持续威胁入侵)。此外，计算机功能的进步、密码学领域的新发现、设施安全不足或其他发展可能会导致我们用来保护客户数据的技术受到损害或遭到破坏。随着我们使用的技术以及我们开发的软件和平台的广度和复杂性不断增长，包括移动设备、云服务、开源软件、社交媒体的使用，以及对连接到互联网的设备(称为“物联网”)的日益依赖，安全漏洞和网络安全攻击的潜在风险也在增加。尽管我们一直在努力提高保护数据不受危害的能力，但我们可能无法保护我们不同系统中的所有数据。我们为提高安全性和保护数据不受损害所做的努力，可能还会发现以前未发现的安全漏洞或其他网络事件。我们的政策、员工培训(包括防网络钓鱼培训)、程序和技术保障也可能不足以防止或检测对机密、专有或敏感数据的不当访问。, 包括个人数据。

此外，由于当前的新冠肺炎疫情，由于我们的员工、服务提供商和其他第三方在安全性较低的系统和环境上远程工作，我们遇到与网络安全相关的事件的风险增加。我们的信息技术部门以及我们的客户和第三方服务提供商(包括云供应商)采用的控制措施可能会被证明是不够的。

金融服务提供商的信息安全风险正在增加，部分原因是使用互联网和移动技术进行金融交易，以及在加密货币的情况下使用数字钱包。此外，我们产品和服务的高度自动化，以及我们的现金管理产品等产品和服务提供的流动性，使我们和我们的客户成为非法或不当使用的目标，包括欺诈交易。使用偷来的或者伪造的借记卡、账号或者其他欺骗性的、

恶意行为可能会从我们这样的企业和客户那里窃取大量资金。在向客户提供产品和服务时，我们依赖于我们管理、使用、存储、披露、传输和以其他方式处理大量客户数据(包括个人信息和其他敏感信息)的能力。

虽然我们努力保护我们的系统和数据，包括建立内部流程和实施旨在提供多层安全的技术措施，并与第三方服务提供商签订合同以采取类似步骤，但不能保证我们的安全和安全措施(以及我们的第三方服务提供商的安全和安全措施)将防止我们的信息系统、数据(包括个人数据)和运营受到损害、中断或破坏。我们最近已采取措施扩大和加强我们的网络安全控制和做法，随着与网络安全相关的威胁继续发展，我们可能需要花费大量额外资源来继续修改或加强我们的保护措施，或调查和补救任何信息安全漏洞。此外，我们的补救努力可能不会成功。某些可以提高系统安全性的措施需要大量时间和资源才能广泛部署，而且这些措施可能不会及时部署，也不能有效抵御攻击。如果不能实施、维护和升级足够的保障措施，可能会对我们的业务、财务状况和运营结果产生实质性的不利影响。

此外，可能会有关于任何网络安全相关事件的公开公告，以及我们为应对或补救此类事件而采取的任何措施，如果证券分析师或投资者认为这些公告是负面的，可能会对我们A类普通股的价格产生重大不利影响。此外，任何影响我们的业务或与我们有关联或以其他方式开展业务的第三方的公开安全问题都可能会阻碍消费者与我们做生意，这可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生实质性的不利影响。

很难或不可能防范技术变化带来的每一种风险，以及犯罪分子实施网络犯罪的意图，这些努力在预测、预防、检测或阻止攻击或及时反应方面可能不成功。网络罪犯和其他主要的非国家威胁行为者的复杂性和资源日益丰富，民族国家行为者的行动增加，使其难以跟上新的威胁，并可能导致安全遭到破坏。此外，我们不能保证我们的保险覆盖范围足以覆盖所有损失。见“与金融、会计和税务相关的风险--我们的保险覆盖范围可能不足或昂贵。”

如果我们系统的运行依赖于我们的第三方服务提供商(通过与第三方系统的连接或集成)，则网络安全攻击和丢失、损坏或未经授权访问或发布我们的信息或客户和员工的机密信息和个人数据的风险可能会增加。第三方风险可能包括安全措施不足、数据位置不确定性，以及在法律或安全措施可能不足的不适当司法管辖区存储数据的可能性，以及我们监控第三方服务提供商数据安全实践的能力有限。虽然我们通常与我们的第三方服务提供商有关于网络安全和数据隐私的协议，但这些协议的性质是有限的，我们不能保证此类协议将防止意外或未经授权访问或披露、丢失、销毁、禁用或加密、使用、误用或修改数据(包括个人数据)，或者使我们能够在发生任何此类事件时从我们的第三方服务提供商获得足够的或任何补偿。由于适用的法律法规或合同义务，我们可能要为供应商因与我们共享的信息相关而导致的任何信息安全故障或网络安全攻击负责。第三方服务提供商的软件或系统中存在漏洞，我们的第三方服务提供商的保障措施、政策或程序失败，或者第三方服务提供商的软件或系统遭到破坏，都可能导致我们的系统或第三方解决方案中包含的数据的机密性、完整性或可用性受损。

我们收集、存储、共享、披露、传输、使用和以其他方式处理客户信息和其他数据，包括个人数据，我们或我们的第三方服务提供商在保护此类信息和数据或尊重客户隐私方面的实际或预期失败可能会损害我们的声誉和品牌，对我们留住客户的能力产生负面影响，并损害我们的业务、财务状况、经营业绩、现金流和前景。

我们平台的运营涉及客户信息(包括个人数据)的使用、收集、存储、共享、披露、传输和其他处理，安全漏洞和其他安全事件可能使我们面临丢失或暴露这些信息的风险，这可能导致潜在的责任、调查、监管罚款、违反适用法律或法规的处罚、诉讼和补救费用，以及声誉损害。上述任何或所有问题都可能对我们吸引新客户和继续与现有客户保持关系的能力产生不利影响，导致我们的客户停止使用我们的产品和服务，导致负面宣传或使我们面临政府、监管或第三方诉讼、纠纷、调查、订单、监管罚款、违反适用法律或法规的处罚或其他行动或责任，从而损害我们的业务、财务状况、经营业绩、现金流和前景。对数据的任何意外或未经授权的访问或披露、丢失、破坏、禁用或加密、使用、滥用或修改，包括我们、我们的客户或我们的第三方服务提供商经历的个人数据、网络安全漏洞或其他安全事件，或者我们认为已经发生或可能发生的安全事件，都可能损害我们的声誉，减少对我们产品和服务的需求，并扰乱正常的业务运营。此外，它可能需要我们花费大量的财务和运营资源来应对安全漏洞，包括修复系统损坏、通过部署更多人员和修改或增强我们的保护技术来增加安全保护成本、调查、补救或纠正漏洞和任何安全漏洞、防范和解决法律和监管索赔。, 此外，我们还将继续努力防止未来的安全漏洞和事件，所有这些都可能使我们承担未投保的责任，增加我们的监管审查风险，使我们承担法律责任，包括诉讼、监管执行、赔偿义务或违约损害赔偿，转移我们的资源以及我们管理层和关键人员对业务运营的注意力，并导致我们产生重大成本，其中任何一项都可能对我们的业务、财务状况和运营结果产生实质性的不利影响。此外，可能会有关于任何此类事件的公开公告，以及我们为应对或补救此类事件而采取的任何措施，如果证券分析师或投资者认为这些公告是负面的，可能会对我们A类普通股的交易价格产生不利影响。

过去发生过安全事件，未来的事件可能会导致未经授权访问、丢失或未经授权披露这些数据、监管执法行动、诉讼、赔偿义务和其他可能的责任，以及负面宣传。例如，从2020年1月1日到2020年10月16日，据称有大约2000个罗宾汉客户账户被未经授权的用户访问。我们对此事件有负面宣传，未来可能会遇到与我们所经历的安全事件相关的类似负面影响，无论是否与我们的平台或系统的安全相关。2021年1月8日，加利福尼亚州高级法院就这一事件对我们提起了可能的集体诉讼。原告普遍指控RHF和RHS违反了对客户做出的保护客户数据和资产的承诺和义务。原告对涉嫌违反普通法、隐私权和包括CCPA在内的某些加州法规提出了八项诉讼理由。我们还收到了多个州和联邦监管机构(包括SEC、FINRA和某些州监管机构，包括NYDFS和纽约州总检察长)与此事件有关的客户投诉、监管查询、检查、执法行动和调查。有关更多信息，请参阅“业务-法律程序-帐户接管”。如果我们的安全遭到破坏，导致未经授权访问我们的数据，我们可能面临与我们的日常运营相关的中断或挑战，以及数据丢失、诉讼、纠纷、监管调查、命令、损害赔偿、罚款和处罚、赔偿义务、违约损害赔偿、违反适用法律法规的处罚。, 合规成本和声誉损害显著增加，其中任何

可能会对我们的业务、财务状况、经营业绩、现金流和前景产生实质性的不利影响。

我们在数据隐私和安全方面受到严格的法律、规则、法规、政策、行业标准和合同义务的约束，并可能在我们扩展的司法管辖区受到额外的相关法律和法规的约束。其中许多法律和法规可能会发生变化和重新解释，并可能导致索赔、改变我们的业务做法、罚款、增加运营成本或对我们的业务造成其他损害。

我们遵守各种联邦、州、地方和非美国的法律、指令、规则、政策、行业标准和法规，以及与隐私以及个人数据和其他数据的收集、保护、使用、保留、安全、披露、传输和其他处理有关的合同义务，包括1999年的格拉姆-利奇-布莱利法案(GLBA)、联邦贸易委员会法案第5(C)节和CCPA。全球数据隐私和安全的监管框架正在不断演变和发展，因此，在可预见的未来，解释和实施标准以及执法做法可能仍然不确定。新的法律、对现有法律、法规、标准和其他义务的修订或重新解释可能会要求我们招致额外成本并限制我们的业务运营，并可能要求我们改变使用、收集、存储、传输或以其他方式处理某些类型的个人数据的方式，并实施新的流程来遵守这些法律以及我们的客户在这些法律下行使他们的权利。

在美国，联邦法律，如GLBA及其实施条例，限制了某些个人数据的收集、处理、存储、使用和披露，要求向个人发出隐私做法的通知，并为个人提供某些权利，以防止使用和披露某些非公开或受法律保护的信息。这些规则还规定了通过发布数据安全标准或准则来保护和适当销毁个人数据的要求。包括国会、联邦贸易委员会(Federal Trade Commission)和商务部在内的美国政府宣布，正在评估是否需要对互联网上有关消费者行为的信息的收集、使用和其他处理进行更严格的监管，包括旨在限制某些有针对性的广告做法的监管。根据联邦机构和州总检察长以及立法机构和消费者保护机构的授权颁布的规则和条例，也存在执法行动的风险。此外，隐私权倡导者和行业团体已经提出并可能提出新的、不同的自律标准，这些标准在法律上或合同上适用于我们。如果我们不遵守这些安全标准，即使没有客户信息被泄露，我们也可能招致巨额罚款或成本大幅增加。

许多州已经或正在制定州级数据隐私法律和法规，管理州居民个人数据的收集、使用和其他处理。例如，2020年1月1日生效的CCPA为我们等覆盖的企业建立了一个新的隐私框架，并可能要求我们修改我们的数据处理做法和政策，并产生与合规相关的成本和支出。CCPA为加州居民提供了新的和增强的数据隐私权，例如赋予加州居民访问和删除他们的信息的权利，以及选择退出某些个人信息的共享和销售的权利。该法律还禁止覆盖的企业歧视加州居民(例如，对服务收取更高的费用)，因为他们行使了CCPA的任何权利。CCPA对导致个人信息丢失的某些数据泄露行为施加严厉的民事处罚和法定损害赔偿，以及私人诉权。这一私人诉权预计将增加数据泄露诉讼的可能性和相关风险。然而，目前尚不清楚CCPA的各项条款将如何解释和执行。2020年11月，加州选民通过了《2020年加州隐私权法案》(CPRA)。从2023年1月1日开始，CPRA将在大多数实质性方面对立法涵盖的公司施加额外的义务，并将大幅修改CCPA，包括通过增加可能影响我们业务的额外数据隐私合规要求来扩大CCPA。CPRA还设立了一个监管机构，专门负责执行CCPA和

CPRA。CPRA、CCPA、其他类似的州或联邦法律以及其他与隐私、数据保护和信息安全相关的法律或法规的未来变化，特别是任何新的或修改的法律或法规，要求加强对某些类型的数据的保护，或要求我们履行与数据保留、转移或披露有关的新义务，其影响是重大的，可能需要我们修改我们的数据处理做法和政策，可能会极大地增加提供我们产品的成本，要求我们的业务发生重大变化，甚至阻止我们在我们目前运营的司法管辖区和我们可能在其中运营的司法管辖区提供某些产品。

CPRA和CCPA可能会导致其他州通过类似的立法，可能会有更严厉的惩罚和与我们的业务相关的更严格的合规要求。例如，许多州立法机构通过了监管企业在线运营的立法，包括与隐私、数据安全、数据泄露以及保护敏感和个人信息有关的措施。所有50个州的法律都要求企业向个人身份信息因数据泄露而泄露的客户提供通知。这些法律并不一致，因为某些州的法律在敏感和个人信息方面可能比联邦、国际或其他州的法律更严格或范围更广，或者提供更大的个人权利，而且这些法律可能彼此不同，这可能会使合规工作复杂化。如果发生大范围的数据泄露，遵守规定的成本可能会很高。

纽约州金融服务局还发布了针对金融服务公司的网络安全要求，该要求于2017年生效，要求银行、保险公司和包括RHC在内的受NYDFS监管的其他金融服务机构建立和维护旨在保护消费者并确保纽约州金融服务业安全和稳健的网络安全计划。网络安全法规对这些机构的网络安全合规项目增加了具体要求，并规定了进行持续、全面的风险评估的义务。此外，每间机构每年均须提交符合这些规定的证明文件。我们过去和将来可能会受到纽约金融服务局的调查和审查，其中包括我们的网络安全做法。特别值得一提的是，在2020年7月，纽约金融服务局发布了一份对RHC的审查报告，指出我们的某些网络安全做法是“需要注意的事项”。在纽约金融服务局消费者保护和金融执法部随后进行调查后，于2021年3月，纽约金融服务局向RHC通报了一些涉嫌违反网络安全和虚拟货币(第500部分和第200部分)要求的行为，包括我们在风险评估方面的政策和程序中的某些缺陷，缺乏充分的事件应对和业务连续性计划，以及我们的应用程序开发安全方面的缺陷。RHC正在与NYDFS就这些指控进行合作。有关更多信息，请参阅“商业-法律程序-RHC反洗钱、网络安全和其他问题”。

我们通过我们的隐私政策、网站上提供的信息和新闻声明，公开声明我们对个人数据的使用、收集、披露和其他处理。尽管我们努力遵守我们的公开声明和文件，但我们有时可能无法遵守或被指控未能遵守。如果我们的隐私政策和其他对数据隐私和安全提供承诺和保证的声明被公布，如果它们被发现具有欺骗性、不公平或歪曲我们的实际做法，可能会使我们面临潜在的政府或法律行动。我们或我们的第三方服务提供商未能或被认为未能遵守我们张贴的隐私政策或任何适用的联邦、州或类似的与数据隐私和安全有关的外国法律、规则、法规、行业标准、政策、认证或命令，或任何导致个人数据或其他客户数据被盗、未经授权访问、获取、使用、披露或挪用的安全损害，都可能导致政府机构或客户的巨额赔偿、罚款、民事和/或刑事处罚或判决、法律程序或诉讼，包括在某些司法管辖区的集体诉讼隐私诉讼。其中之一或全部都可能对我们的声誉、业务、财务状况和经营结果产生不利影响。

随着我们在GDPR和其他数据保护法规方面继续向英国和欧盟扩张，我们可能会面临特别的隐私、数据安全和数据保护风险。

在未来向英国和欧盟的国际扩张，以及我们在英国和荷兰的子公司在英国或欧盟的员工和承包商数量有限(尽管他们目前没有客户)的事实，使我们必须或可能使我们受到欧盟一般数据保护条例(GDPR)的约束，该条例由各国法律补充，并通过欧洲数据保护委员会(European Data Protection Board)具有约束力的指导进一步实施，该委员会监管个人数据的收集、控制、共享、披露、使用和其他处理，并对数据保护提出了严格的要求以及因不遵守规定而面临民事诉讼的风险。如下所述，在英国脱欧后，我们还受英国一般数据保护条例(“英国一般数据保护条例”)(即英国法律实施的“一般数据保护条例”的一个版本)的约束。在其他要求中，GDPR监管将受GDPR约束的个人数据转移到未被发现为此类个人数据提供足够保护的第三国，包括美国。虽然我们已采取措施减轻在数据转移方面对我们的影响，如执行标准合同条款，但这些转移机制的有效性和持久性仍不确定。GDPR的颁布还为在欧盟运营的公司带来了许多与隐私相关的变化，包括对数据主体的更严格控制(例如，包括“被遗忘权”)、提高欧盟消费者的数据便携性、数据泄露通知要求以及增加罚款。特别是，根据GDPR，对违规公司处以最高2000万欧元或最高全球年收入4%的罚款，以金额较大者为准, 可以对违反GDPR某些要求的行为施加处罚。此类处罚不包括客户和数据当事人的任何民事诉讼索赔。GDPR的要求可能不仅适用于第三方交易，也适用于我们与子公司之间的信息传输，包括员工信息。

截至2021年1月(英国脱欧后的过渡期结束)，我们被要求在英国的业务范围内同时遵守GDPR和英国GDPR(鉴于两项法律下的活动的开展)，使我们面临两个平行的制度，对某些违规行为可能有不同的解释和执法行动。英国和欧盟在数据保护法的某些方面的关系仍然不清楚，例如，在过渡期结束后，欧盟成员国和英国之间的数据传输将如何对待，以及英国信息专员办公室(Information Commission‘s Office)在欧盟方面的角色。在这一期限结束后，英国和欧洲经济区在适用、解释和执行数据保护法方面的差异将会越来越大。

其他国家也已经通过或正在考虑通过法律，要求当地数据驻留或限制数据的国际转移。这些变化可能会导致额外的成本，并增加我们的整体风险敞口。任何不能充分解决数据隐私或安全相关问题(即使毫无根据)，或无法遵守适用的法律、法规、标准和其他与数据隐私和安全相关的义务，都可能导致诉讼、违反通知义务、监管或行政制裁、我们的额外成本和责任、损害我们的声誉和品牌、损害我们与客户的关系，并对我们的业务、财务状况和运营结果产生不利影响。

与我们的经纪产品和服务相关的风险

如果我们不维持监管机构和SRO要求的资本水平，或者不满足某些其他SRO(如DTC、NSCC和OCC)施加的现金保证金和抵押品要求，我们的经纪自营商业务可能会受到限制，我们可能会被罚款，或受到其他纪律或纠正措施的影响，这可能会损害我们的业务、财务状况和运营。

业绩、现金流和前景。在最坏的情况下，如果不能维持这些要求，可能会导致我们的经纪自营商业务被清算或清盘。

SEC、FINRA和其他各种SRO对证券经纪自营商维持特定水平的净资本和票据交换所存款有严格的规定。我们未能维持所需的净资本水平可能会导致证券活动立即暂停，SEC或FINRA暂停或开除，我们扩大现有业务或开始新业务的能力受到限制，最终可能导致我们的经纪-交易商实体清算和经纪-交易商业务的结束。如果这样的净资本规定被改变或扩大，如果净资本被收取异常高的费用，或者如果我们在业务运营中做出改变，提高了我们的资本要求，那么需要密集使用资本的业务可能会受到限制。巨额营业亏损或净资本费用可能会对我们维持或扩大业务的能力产生不利影响。有关我们的净资本要求的更多信息，请参阅“业务-监管-经纪监管-监管资本和存款要求-净资本和存款要求”。

除了SEC和FINRA的净资本要求外，作为一家清算和携带经纪交易商，RHS还必须遵守DTC、NSCC和OCC规则下的现金保证金和抵押品要求，这些要求可能会根据客户交易活动的性质和规模以及市场波动性而不时大幅波动。由于股票交易通常在执行两天后在票据交换所结算，RHS被要求存入金额可能很大的资金，以确保RHS能够履行其结算义务。存入的资金是RHS基金，根据SEC的规定，客户资金不能用于满足票据交换所的存款要求。如果RHS未能满足任何此类存款要求，其通过票据交换所结算交易的能力可能会被暂停，或者RHS可能会限制某些股票的交易，以限制票据交换所的存款要求。在任何一种情况下，RHS都可能面临客户交易能力的重大损失或中断。例如，由于NSCC为应对前所未有的市场波动而提高了RHS的存款要求，RHS实施了2021年初的交易限制。在最坏的情况下，如果RHS无法满足其存款要求，NSCC可能会停止为RHS采取行动，并清算其未结算的结算组合。有关2021年初贸易限制的更多信息，请参阅“商业-法律诉讼-2021年初贸易限制事项”和“-与监管和诉讼相关的风险-我们卷入了许多昂贵和耗时的诉讼事项，如果解决不利，可能会损害我们的声誉、业务、财务状况或运营结果”, 有关RHS存款要求的更多信息，请参阅“业务-监管-经纪监管-监管资本和存款要求-净资本和存款要求”。

如果我们的子公司在美国某些州或非美国司法管辖区获得或将获得许可和监管，这些实体正在或将受到它们自己的监管资本规则和要求的约束，它们和我们作为一个集团需要或将需要遵守这些规则和要求，以避免谴责或其他不利后果。这些规则的变化或我们业务运营的变化可能会导致这些实体所需的资本额发生变化，这可能会对运营这些业务的运营成本或这些业务的生存能力产生不利影响。

作为一家受监管的金融服务公司，我们的合规和风险管理政策和程序在识别或降低所有市场环境或所有类型风险的合规和风险敞口方面可能并不完全有效。

作为一家在证券行业经营的金融服务公司，我们的业务使我们面临着许多更高的风险。我们投入了大量资源来制定我们的合规和风险管理政策和程序，并将继续这样做，但不能保证这些政策和程序是足够的，特别是在我们的业务快速增长和发展的情况下。尽管如此，我们有限的经营历史、不断发展的业务和快速的增长，使得我们很难预测我们可能遇到的所有风险和挑战，并可能增加我们识别、监控和管理合规风险的政策和程序在减轻我们在所有市场的风险敞口方面可能并不完全有效的风险。

或抵御所有类型的风险。此外，有些控制是手动的，在监督方面受到固有的限制和错误。这可能会导致我们的合规和其他风险管理策略无效。其他合规和风险管理方法依赖于对有关市场、客户、灾难发生或我们可公开获取或以其他方式获取的其他事项的信息的评估，这些信息可能并不总是准确、完整、最新或得到适当评估。保险和其他传统风险转移工具可能由我们持有或向我们提供，以管理某些风险敞口，但它们受到诸如免赔额、共同保险、限制和保单排除等条款的约束，以及交易对手拒绝承保、违约或资不抵债的风险。任何未能保持有效合规和其他风险管理策略的行为都可能对我们的业务、财务状况和运营结果产生不利影响。我们还面临更高的监管风险，因为我们的业务在不同领域受到广泛的监管和监督，这些法规可能会受到不断变化的解读和应用，很难预测它们可能如何应用于我们的业务，特别是在我们推出新产品和服务并扩展到新的司法管辖区的时候。例如，当我们在2019年推出分数股计划时，我们没有根据我们对报告要求的理解，向FINRA的贸易报告工具报告专有的分数交易。从那以后，FINRA通知我们，这类交易应该被报告。因此，我们从2021年1月开始报告零头股，我们正在审查过去的交易，以便我们可以报告这些数据，这可能会导致在交易时没有这样做的罚款或处罚。另外, 涉及加密货币的监管格局正在不断演变，如果SEC或任何其他监管机构发布与加密货币相关的新法规或解释性指导，禁止我们目前的任何商业做法，RHC可能会被罚款、处罚或吊销监管许可证。此外，由于市场波动，很难预测我们未来需要多少资本才能满足净资本和存款要求。如果RHS或RHF未能维持特定的资本水平，我们通过DTCC结算交易的能力可能会被暂停，或者我们可能被迫限制某些股票的交易，以限制票据交换所的存款要求，或者我们可能会被立即暂停或撤销注册，暂停或驱逐可能最终导致任何一个实体的清算或我们的经纪-交易商业务的清盘。任何被认为或实际违反法律法规的行为都可能对我们的业务、财务状况或运营结果产生负面影响。这些法律和法规的解释或应用可能会禁止、更改或损害我们现有的或计划中的产品和服务。有关适用于我们当前业务运营和未来业务计划的法律法规的更多信息，请参阅“业务规则”。

由于我们的清算和执行活动，我们可能会遭受损失。

RHS为我们的证券经纪业务提供结算和执行服务。结算和执行服务包括证券交易中涉及的确认、接收、结算和交付功能。结算经纪亦直接负责拥有或控制客户证券及其他资产、结算客户证券交易，以及以保证金方式借出款项予客户。我们的清算业务需要我们资本的承诺，尽管我们的软件实施了保障措施，但由于我们的客户可能无法履行这些交易和保证金贷款项下的义务，我们的清算业务存在损失风险。如果我们的客户违约，包括未能支付购买的证券、交付出售的证券或满足追加保证金要求，我们仍然对此类义务负有财务责任，尽管这些义务是有抵押的，但我们在清算客户抵押品以履行这些义务时面临市场风险。虽然我们已经建立了系统和流程来管理与我们的结算和执行服务相关的风险，但不能保证这些系统和流程是足够的。结算和保证金业务产生的任何负债都可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。

此外，作为美国证券和衍生品清算所的结算会员公司，我们也面临着结算会员信用风险。证券和衍生品清算所要求会员公司存放现金、股票和/或政府证券，以满足保证金要求和清算基金。如果结算会员拖欠清算所的债务数额超过

除其本身的保证金及结算基金存款外，差额按比例从其他结算会员的存款中吸收。我们所属的许多结算所亦有权在结算基金耗尽时，向其会员申请额外资金。如果我们被要求支付此类评估，大型结算会员违约可能会给我们带来巨额成本。

当我们的客户以保证金或交易期权购买证券时，我们面临的风险是，当客户账户中的证券和现金价值低于客户的负债金额时，他们可能会违约。证券估值的突然变化可能会受到波动和主观性的影响，如果客户未能满足追加保证金要求，可能会造成重大损失。

此外，除了SEC和FINRA的净资本要求外，作为清算和携带经纪交易商，RHS还必须遵守DTC、NSCC和OCC规则下的现金保证金和抵押品要求。股票交易通常在执行两天后在清算所结算，清算所可能要求经纪-交易商参与者存入资金，以确保经纪-交易商能够履行其结算义务。这些存款要求旨在降低票据交换所及其参与者的风险，可能数额很大，特别是如果头寸集中在特定股票、主要是同一方向(即主要买入或主要卖出)或股价波动的情况下。存入的资金是RHS基金，根据SEC的规定，客户资金不能用于满足票据交换所的存款要求。如果RHS未能满足任何此类存款要求，其通过票据交换所结算交易的能力可能会被暂停，或者它可能会限制某些股票的交易，以限制票据交换所的存款要求(如2021年初的交易限制)，这可能导致我们的客户离开我们的平台，或使我们受到诉讼或监管或美国国会的调查和调查。在这种情况下，RHS可能会面临客户交易能力的重大损失或中断。此外，如果大量客户的未平仓交易未能结算，RHS可能会面临潜在的存款损失和为满足其存款要求而支出的资本的损失。与任何此类事件相关的任何责任都可能对我们的业务、财务状况和运营结果产生不利影响。在最坏的情况下，如果RHS无法满足其存款要求, NSCC可能会停止为RHS行事，并清算其未结算的结算组合。有关2021年初交易限制的更多信息，请参阅“商业-法律诉讼”和“-与监管和诉讼相关的风险-我们卷入了许多昂贵和耗时的诉讼事项，如果得到不利的解决，可能会损害我们的声誉、业务、财务状况或经营结果”，有关RHS净资本和存款要求的更多信息，请参见“商业-监管-经纪监管-经纪监管和监管资本和存款要求-净资本和存款要求”。

任何不能与我们的现金管理产品保持充分的银行关系的行为都可能对我们的业务产生不利影响。

2019年，我们推出了我们的现金管理产品，在该产品下，我们为客户提供了消费经纪账户中未以其他方式投资的资金并赚取利息的能力。我们的客户选择加入我们的现金管理产品，他们的未投资现金会自动转移到程序银行网络的存款中。在这项服务方面，我们在很大程度上依赖与合作银行的关系来确保我们现金管理产品的持续有效性。不能保证我们将能够维持或建立足够的银行关系。如果我们无法维持和充分发展我们的银行合作伙伴网络，我们的现金管理产品可能会受到不利影响。此外，如果我们不能与提供这些服务的适当银行保持足够的关系，我们将被要求实施替代现金管理程序，这可能会导致成本增加。

我们与客户和交易对手之间的信用风险敞口可能会导致损失。

我们向客户提供保证金信贷和杠杆，以客户的现金和证券为抵押。我们也借入和借出与我们的经纪自营商业务相关的证券。通过

允许客户以保证金方式购买证券，我们在发放信贷时会面临固有的风险，特别是在市场迅速下跌(包括个别证券的交易价格迅速下跌)期间，我们持有的抵押品的价值可能会低于客户的负债金额。此外，根据监管准则，我们通过将现金或证券存入贷款人来抵押证券借款。短期内大量证券市值的急剧变动，以及借款交易各方未能履行承诺，都可能对我们的财务状况和经营业绩产生不利影响。这些变化也可能对我们的资本造成不利影响，因为我们的清算业务需要我们资本的承诺，尽管我们的软件实施了保障措施，但由于我们的客户可能无法履行这些交易和保证金贷款项下的义务，因此涉及损失风险。我们有旨在管理信用风险的政策和程序，但我们不能保证这些政策和程序将完全有效。

提供投资教育工具可能会让我们面临额外的风险，如果这些工具被解释为投资建议或建议的话。

我们向我们的客户提供各种投资教育和工具以及金融新闻(包括我们的“罗宾汉”快讯和播客)，我们不认为这些服务是投资建议或投资建议，但我们不能保证此类服务不会被客户或监管机构解释为构成投资建议或推荐。此外，Robinhood Gold会员可以访问我们的第三方合作伙伴晨星公司(Morningstar，Inc.)准备的股票研究报告。与提供投资建议相关的风险包括我们如何披露和解决可能的利益冲突、尽职调查不足、披露不足、人为错误和欺诈。如果我们被视为向散户投资者提供建议，新的法规，如SEC的“最佳利益条例”和某些州经纪-交易商法规，将实施更高的行为标准和要求。此外，如果我们向客户提供投资建议或建议，各州正在考虑潜在的法规或已经通过了某些法规，这些法规可能会对我们施加额外的行为标准或其他义务。此外，如果我们的服务被解释为构成投资建议或建议，我们可能会受到监管机构的调查。例如，在2020年，MSD发布了对马萨诸塞州证券法的某些修订，其中包括在与客户打交道时对经纪自营商和代理人应用受托行为标准。2020年12月, MSD的执行科对我们提出申诉，规定受托行为标准适用于我们，声称我们的产品功能和营销策略相当于投资建议。有关更多信息，请参阅“商务-法律诉讼”。如果我们提供的服务被解释为或被指控构成投资建议或建议，并且我们未能满足监管要求、未能了解我们的客户、不正确地为我们的客户提供建议或与咨询服务相关的风险以其他方式出现，我们可能被认定对这些客户遭受的损失负责，或者可能受到监管罚款、处罚和其他行动(如商业限制)，其中任何一项都可能损害我们的声誉和业务。在此情况下，我们可能会被认定为此类客户遭受的损失的责任，或者可能受到监管罚款、处罚和其他行动(如商业限制)，其中任何一项都可能损害我们的声誉和业务。

与我们的加密货币产品和服务相关的风险

丢失、销毁或未经授权使用或访问访问我们的任何加密货币所需的私钥可能会导致此类加密货币的不可逆转损失。如果我们无法访问我们的私钥，或者如果我们遇到与我们代表客户持有的加密货币相关的黑客攻击或其他数据丢失，我们的客户可能无法交易他们的加密货币，我们的声誉和业务可能会受到损害。

截至2020年12月31日和2021年3月31日，我们的AUC中分别有35亿美元和116亿美元归因于加密货币。随着我们的业务不断增长，我们扩大了RHC的产品和服务范围，与未能保护和管理客户的加密货币相关的风险也在不断增加。我们的成功和我们产品的成功需要公众对我们正确管理客户余额和处理大量且不断增长的交易量的能力抱有极大的信心

以及客户资金的数额。如果我们未能保持必要的控制，或未能按照适用的监管要求适当地管理客户加密货币和资金，可能会导致声誉损害、重大财务损失、导致客户停止或减少使用RHC，并导致重大处罚、罚款和额外限制，这可能损害我们的声誉、业务、财务状况或运营结果。

加密货币只能由与持有加密货币的本地或在线数字钱包相关的唯一公钥和私钥的拥有者控制。虽然区块链分类账在交易中使用时需要发布与数字钱包相关的公钥，但私钥必须得到保护和安全存储，以防止未经授权的第三方访问此类钱包中持有的资产。RHC将所有加密货币托管在两种类型的钱包中：(I)热钱包，在线管理；(Ii)冷钱包，在存储在一个或多个安全数据设施中的计算机上完全离线管理。总体而言，我们平台上绝大多数加密货币硬币都存放在冷库中，尽管一些硬币被存放在热钱包中，以支持日常操作。如果我们的任何私钥丢失、销毁、无法被我们访问或以其他方式泄露，且无法访问此类私钥的备份，我们将无法访问相关热钱包或冷钱包中持有的资产。此外，我们不能保证我们的任何或所有钱包不会被黑客入侵或泄露，从而将加密货币发送到我们不受控制的一个或多个私有地址，这可能会导致RHC代表客户保管的部分或全部加密货币丢失。任何此类损失都可能是重大的，我们可能无法为部分或全部损失购买保险。加密货币和区块链技术过去一直是，未来也可能是安全漏洞、黑客或其他恶意活动的受害者。任何与以下内容相关的私钥丢失、黑客攻击或其他危害, 用于存储客户加密货币的热钱包或冷钱包可能导致客户的加密货币完全丢失(鉴于我们的保险覆盖范围不包括所有客户的加密货币余额，并且通过RHC进行的加密货币投资不受证券投资者保护公司(SIPC)的保护)，或对客户出售资产的能力产生不利影响，并可能损害客户对我们和我们产品的信任。有关我们的保险覆盖范围及其局限性的更多信息，请参阅“-与财务、会计和税务相关的风险-我们的保险覆盖范围可能不足或昂贵。”此外，任何此类影响我们的加密货币做市商的安全妥协或任何业务连续性问题都可能影响我们的客户在我们的平台上交易或持有加密货币的能力，并可能损害客户对我们和我们产品的信任。

加密货币的价格波动极大。各种加密货币的价格波动可能会造成市场的不确定性，并可能对加密货币的交易量产生负面影响，这将对RHC的业务成功、财务状况和运营业绩产生不利影响。

加密货币的价值在一定程度上是基于市场采纳和未来预期，这可能会实现，也可能不会实现。因此，加密货币的价格具有很强的投机性。到目前为止，加密货币的价格一直受到剧烈波动的影响。有几个因素可能会影响价格，包括但不限于：

·全球加密货币供应，包括现有的各种替代货币，以及全球加密货币需求，这可能受到零售商家和商业企业接受加密货币作为商品和服务支付的增减、在线加密货币交易所和持有加密货币的数字钱包的安全性、对数字货币使用和持有的安全性的看法以及对其使用的监管限制的影响。

·改变区块链网络的软件、软件要求或硬件要求，例如叉子。未来可能会出现分叉，而且不能保证这样的分叉不会导致加密货币的市场价格持续下跌。

·改变区块链网络中不同参与者的权利、义务、激励或奖励。

·维护和开发加密货币软件协议。

·加密货币交易所的存取款政策和做法、此类交易所的流动性以及此类交易所的服务中断或故障。

·影响加密货币使用和价值的监管措施(如果有的话)。

·现有各种加密货币的竞争以及市场对采用个别货币的偏好和预期。

·对加密货币市场的实际或感知操纵。

·加密货币和采矿等相关活动对环境产生不利影响或与非法活动有关的实际或感知威胁。

·知名人士发布的关于特定加密货币的社交媒体帖子和其他公开交流，或加密货币公司关于特定加密货币的上市或其他商业决定。

·对经济中的通货膨胀率、各国政府的货币政策、贸易限制以及货币贬值和升值的预期。

加密货币市场波动较大，加密货币价格和/或交易量的变化可能会对RHC的增长战略和业务产生不利影响。此外，尽管我们在散户和机构投资者越来越多地采用加密货币交易以及各种非投资使用案例持续增长的推动下，历史上观察到加密货币资产的总市值出现了积极的趋势，但历史趋势并不预示着未来的采用，加密货币的采用可能会放缓、需要更长的开发时间或永远不会被广泛采用，这将对我们的业务、财务状况和运营业绩产生负面影响。由上述因素或其他因素引起的加密货币价值波动可能会影响我们的监管净值要求以及对我们服务的需求，从而对我们的业务、财务状况和运营结果产生不利影响。

我们最近从加密货币交易中赚取的净收入增长的很大一部分要归功于Dogecoin的交易。如果对Dogecoin交易的需求下降，而不是被对我们平台上可供交易的其他加密货币的新需求所取代，我们的业务、财务状况和运营结果可能会受到不利影响。

在截至2021年3月31日的三个月中，我们总收入的17%来自加密货币交易带来的基于交易的收入，而截至2020年12月31日的三个月，这一比例为4%。虽然我们目前支持七种加密货币的投资组合进行交易，但在截至2021年3月31日的三个月里，我们基于加密货币交易的收入中有34%来自Dogecoin的交易，而截至2020年12月31日的三个月这一比例为4%。因此，除了本节其他地方描述的影响更广泛的加密经济的因素外，如果Dogecoin的市场恶化或Dogecoin的价格下跌，包括由于对Dogecoin的负面看法或Dogecoin在其他加密货币交易平台上的可用性增加等因素，RHC的业务可能会受到不利影响，我们从加密货币交易中赚取的净收入增长可能会放缓或下降。

对加密货币行业的监管在继续演变，并可能发生变化。此外，证券和大宗商品法律法规和其他法律机构可以适用于某些加密货币业务。这些法律法规很复杂，我们对它们的解读可能会受到相关监管机构的挑战。未来的监管发展是

不可能确切地预测。法律法规的变化，或我们未能遵守这些变化，可能会对我们未来允许客户与我们一起购买、持有和出售加密货币的能力产生负面影响，并可能对我们的业务产生重大不利影响。

RHC为用户提供了购买、持有和出售有限数量的加密货币的能力，如比特币、以太和Dogecoin。加密货币经历了重大的价格波动、技术故障以及各种执法和监管干预。国内外监管机构和政府都越来越关注加密货币的监管。在美国，加密货币受到联邦和州当局的监管，具体取决于它们的使用情况。对加密货币的监管继续演变。加密货币市场的混乱和由此导致的政府干预是不可预测的，可能会使加密货币或某些加密货币商业活动完全非法。联邦和州机构之间以及州政府之间存在监管指导不一致的巨大风险，再加上潜在的会计和税收问题或其他与加密货币相关的要求，可能会阻碍RHC的增长和运营。

RHC目前为有限数量的加密货币提供交易平台，我们已经根据适用的内部政策和程序进行了分析，不认为这些加密货币是美国证券法规定的证券。尽管我们的政策和程序旨在使我们能够对特定加密货币根据适用法律(包括联邦证券法)被视为证券的可能性进行基于风险的评估，但这些政策和程序并不是对特定数字资产是否根据此类法律是证券的法律决定。因此，无论我们的结论如何，如果SEC或法院认定目前在我们平台上交易的加密货币是美国法律下的“证券”，我们可能会受到法律或监管行动的影响。尽管SEC没有断言所有加密货币都是证券，但SEC工作人员表示，确定一种加密货币是否为证券取决于该特定资产的特征和用途。此外，SEC此前已认定，在其他平台交易的某些加密货币是证券，受联邦证券法约束。根据适用法律将加密货币归类为证券，对与此类资产的提供、销售、交易和清算相关的监管义务具有广泛的影响。例如，在美国，证券(因此任何被视为证券的加密货币)通常只能根据提交给证券交易委员会的注册声明或在有资格获得豁免注册的发行中提供或出售, 而在美国进行加密货币交易的人可能需要在SEC注册为经纪人或交易商。任何这样的确定，即我们平台上可供交易的加密货币是一种证券，都可能导致严重的市场混乱、交易暂停和客户诉讼。如果SEC或法院确定在RHC平台上可供交易的任何加密货币都是证券，那么这一确定可能会阻止我们继续支持这些加密货币的交易。如果RHC对其客户负有法律责任，并可能需要赔偿他们的任何损失或损害，这也可能导致监管执法处罚和RHC的财务损失。如果SEC或法院认定我们目前在我们的平台上可供交易的加密货币构成证券，也可能导致我们认定从我们的平台中删除与被认定为证券的加密货币具有相似特征的其他加密货币是明智的。

此外，如果我们不能扩大RHC的平台，将SEC确定为证券或我们认为可能确定为证券的额外加密货币包括在内，RHC的增长可能会受到不利影响。我们的业务可能会受到我们交易平台上加密货币的上市和退市以及加密货币的总体趋势的不利影响。此外，如果未来的监管行动或政策限制或限制加密货币的使用、托管或交易，或将加密货币转换为法定货币的能力，加密货币交易的需求可能会减少，这可能会对我们的业务、财务状况和运营结果产生不利影响。

如果未来我们允许客户在我们的平台上存取款加密货币，这种存取款可能会导致客户资产损失、客户纠纷和其他负债，这可能会对我们的业务、财务状况和运营业绩产生不利影响。

我们目前不允许客户将加密货币存入我们的平台或从我们的平台提取加密货币，但我们未来可能会提供这一功能。如上所述，加密货币仅可由与持有加密货币的本地或在线数字钱包相关的唯一公钥和私钥的拥有者控制。为了将客户持有的加密货币存入我们的平台，客户需要“签署”一项交易，该交易由客户正在转移加密货币的钱包的私钥组成，使用我们将控制并将提供给客户的钱包的公钥指导存款，然后我们将在底层区块链网络上广播存款交易。同样，要从我们的平台上提取加密货币，客户需要向我们提供加密货币要转移到的钱包的公钥，并且需要能够访问持有要提取的加密货币的钱包私钥的一方“签署”授权转移的交易。此外，某些加密网络可能需要提供与加密货币进出我们的平台和钱包的任何转账相关的附加信息。在将加密货币存入我们的平台或从我们的平台提取加密货币的过程中可能会发生许多错误，例如打字错误、错误或未能包括区块链网络所需的信息。例如，用户在我们的平台上存取款时，可能会错误地输入钱包的公钥或想要的收件人的公钥。或者，用户可以将加密货币转移到他或她不拥有、控制或持有私钥的钱包地址。此外, 每个钱包地址只与创建它的底层区块链网络兼容。例如，比特币钱包地址只能用于发送和接收比特币。如果任何以太、Dogecoin或其他加密货币被发送到比特币钱包地址，或者如果发生任何前述错误，此类加密货币可能会永久且无法挽回地丢失，无法找回。此类事件可能导致客户纠纷，损害我们的品牌和声誉，对我们提出法律索赔，以及财务责任，任何这些都可能对我们的业务、财务状况和运营结果产生不利影响。

此外，如果个人专门利用这一功能进行欺诈性转账、非法活动或洗钱，允许客户将加密货币存入我们的平台和从我们的平台提取加密货币，可能会使我们面临与潜在违反贸易制裁(包括OFAC法规、反洗钱和反恐融资法律)相关的更高风险。在某些情况下，我们可能很难或不可能发现此类欺诈性交易并使其无效。将我们的平台用于非法或不正当的目的可能会使我们面临索赔、个人和集体诉讼，以及政府和监管机构的调查、起诉、执法行动、调查或请求，这些都可能导致我们的责任和声誉损害。任何威胁或由此产生的索赔都可能导致声誉损害，任何由此产生的负债、交易量损失或增加的成本都可能损害我们的业务、财务状况或运营结果。见“-与监管和诉讼相关的风险-我们受到有关经济和贸易制裁、反洗钱和反恐融资的政府法律和要求的约束，这些法律和要求可能会削弱我们在国际市场上的竞争能力，或者如果我们违反了这些法律和要求，我们将面临刑事或民事责任。”

一个临时性或永久性的区块链“分叉”可能会对我们的业务产生不利影响。

包括比特币和以太在内的大多数区块链协议都是开源的。任何用户都可以下载该软件，对其进行修改，然后建议比特币、以太或其他区块链协议的用户和矿工采用修改。当引入修改并且绝大多数矿工同意修改时，修改将被实施，比特币、以太或其他区块链协议网络(视情况而定)保持不间断。但是，如果不到绝大多数的用户和矿工同意拟议的修改，并且修改不符合

软件在修改之前，其结果将是所谓的受影响区块链协议网络和各个区块链的“分叉”(即，“分裂”)，其中一个分支运行修改前的软件，另一个分支运行修改后的软件。这种分叉的影响将是存在两个版本的比特币、以太或其他区块链协议网络(如果适用)，同时运行，但每个拆分网络的加密货币缺乏互换性。

比特币和以太协议最近都经历了“分叉”，这导致了新网络的创建，其中包括比特币现金、比特币SV、比特币钻石、比特币黄金和以太经典。其中一些分叉在平台之间造成了关于分叉加密货币的正确命名约定的碎片化。由于加密货币市场缺乏中央登记处或规则制定机构，没有一个单一实体有能力规定派生加密货币的命名，导致平台之间在派生加密货币的命名上存在分歧和缺乏统一性，这导致客户进一步混淆他们在平台上持有的加密货币的性质。此外，这些分叉中有几个是有争议的，因此，某些社区的参与者可能对其他社区怀有敌意。因此，某些社区成员可能会采取对比特币、以太或其任何分支替代品的使用、采用和价格产生不利影响的行动。

此外，硬叉可能会导致新的安全问题。例如，当以太和以太经典网络在2016年7月分裂时，重放攻击，即一个网络的交易在另一个网络上重播，以实现“双重支出”，困扰了至少在2016年10月进行以太交易的平台，导致一些加密货币平台遭受重大损失。2018年11月，比特币现金和比特币现金SV网络拆分也发生了类似的重播攻击。硬分叉的另一个可能结果是，由于网络上的一些挖掘力被分割，导致安全级别固有地降低，使得恶意攻击者更容易超过该网络挖掘力的50%。

分叉可能导致网络和我们的信息技术系统中断、网络安全攻击、重放攻击或安全漏洞，其中任何一种都可能进一步导致客户加密货币暂时甚至永久丢失。这种中断和损失可能会导致我们的公司承担责任，即使在我们无意支持被叉子泄露的加密货币的情况下也是如此。

此外，我们可能不希望或无法支持由网络分支产生的加密货币，这可能会导致我们的客户对我们失去信心或减少他们对我们平台的参与。在评估我们是否会支持由网络分支产生的加密货币时，我们的首要任务之一是保护我们客户的资产，我们花费大量时间设计、构建、测试、审查和审计其系统，以确保其支持的加密货币保持安全。RHC认为有几个考虑因素是一般加密货币审批政策的一部分(包括将任何新的加密货币集成到技术基础设施中时可能出现的安全或基础设施问题，这些技术基础设施允许我们保护客户加密货币并在相应的区块链中安全地进行交易)，这些考虑因素可能会限制RHC支持分叉的能力。此外，RHC通常不支持没有关联的第三方矿商和开发人员社区的大多数人支持的派生加密货币。

RHC是否有义务为以前不受支持的新加密货币提供服务是一个合同问题，加州上诉法院最近公布的裁决(如Archer诉Coinbase，53 Cal App)承认了这一点。第5,266(应用第一区2020年)和联邦地区法院，如BDI Capital，LLC诉Bulbull Investments LLC，446F.Supp.3d 1127,1138(N.D.Ga2020)。每位客户必须签订RHC用户协议才能在本公司的平台上交易加密货币，该协议明确指出：(I)RHC有权自行决定RHC是否支持分叉网络以及此类分叉加密货币的处理方法，(Ii)RHC不太可能支持大多数分叉网络，(Iii)RHC可能会在不事先通知客户的情况下暂停其网络正在进行分叉的加密货币的交易，而RHC则决定在我们的平台上支持哪些(如果有的话)分叉网络和分叉加密货币。不管前述情况，我们可以进入

未来将受到客户索赔的影响，客户声称，凭借他们持有的加密货币，他们有权获得某些派生的加密货币。如果任何客户成功地声称他们有权获得我们不支持或无法支持的分叉加密货币的好处，我们可能会被要求支付重大损害赔偿、罚款或其他费用，以补偿客户的损失。

任何无法就RHC的加密货币产品与关联公司、第三方银行和交易场所保持充分关系，以及无法结算与RHC的加密货币产品相关的客户交易，都可能对我们的业务、财务状况和运营结果产生不利影响。

RHC依赖其关联公司(包括其关联清算经纪人)、第三方银行和交易场所向其客户提供其加密货币产品和服务。加密货币市场一周七天、每天24小时运营。加密货币市场没有中央清算所，我们平台上的加密货币交易依赖于RHC与其客户之间的直接结算，以及客户交易执行后RHC与RHC交易场所之间的直接结算。相应地，RHC依赖其关联清算经纪公司和第三方银行来促进客户经纪账户和RHC之间的现金结算，并依赖其交易场所与RHC完成加密货币结算的能力，以获得客户账户的加密货币。此外，RHC必须在其银行账户中保持足够的现金资产，以满足其业务的营运资金需求，包括部署可用营运资金，以促进RHC与其客户或RHC与其交易场所之间的现金结算(以及维持NYDFS等监管机构所要求的最低资本金)。如果RHC的联属清算经纪、第三方银行或交易场所出现运营故障，无法执行和便利RHC的常规现金和加密货币结算交易，RHC将无法支持其加密货币交易平台上的正常交易操作，这些中断可能会对我们的业务、财务状况和运营业绩产生不利影响。同样，如果RHC未能在其银行账户中保持足够的现金资产来满足其业务的营运资金需求，并需要完成与客户交易活动相关的例行现金结算, 这种故障可能会削弱RHC在我们的加密货币平台上支持正常交易操作的能力，这些中断可能会对我们的业务、财务状况和运营结果产生不利影响。

我们还可能因失去RHC的任何银行合作伙伴和交易场所而受到伤害。由于适用于加密货币的许多法规或加密资产的总体风险，许多金融机构已经决定，其他金融机构未来可能决定不向包括我们在内的提供加密货币产品的公司提供银行账户(或银行账户访问)、支付服务或其他金融服务。因此，如果我们或我们的交易场所不能与提供这些服务的银行保持足够的关系，银行业监管机构限制或禁止加密货币业务的银行业务，或者如果这些银行施加重大运营限制，我们可能很难为我们的加密货币产品找到替代业务合作伙伴，这可能会导致我们的业务中断，并可能对我们的声誉、业务、财务状况和运营结果产生不利影响。

我们不时会遇到与更改和升级所支持的加密货币的底层网络相关的技术问题，这可能会对RHC的业务成功、财务状况和运营业绩产生不利影响。

任何数量的技术更改、软件升级、软或硬分叉、网络安全事件或底层区块链网络的其他更改可能会不时发生，导致我们的平台不兼容、技术问题、中断或安全漏洞。如果我们无法成功识别、故障排除和解决任何此类问题，我们可能无法再支持此类加密货币，我们的客户资产可能被冻结或丢失，我们的热钱包或冷钱包的安全可能受到影响，我们的平台和技术基础设施可能会受到影响，所有这些都可能对RHC的业务成功、财务状况和运营结果产生不利影响。

与我们的知识产权有关的风险

任何未能获得、维护、保护、捍卫或执行我们的知识产权的行为都可能对我们的业务、财务状况和经营结果产生不利影响。

我们的成功和竞争能力在一定程度上取决于我们获得、维护、保护、捍卫和执行我们的知识产权和技术的能力。第三方未经授权使用我们的知识产权或侵犯我们的知识产权可能会损害我们的品牌和声誉。我们依靠美国和国际的商标、专利、版权和商业秘密法律、我们的条款和条件、其他合同条款和技术措施来保护我们的知识产权不受侵犯、挪用或其他侵犯，以维护我们的品牌和竞争地位。我们无法控制的各种因素对我们的知识产权，以及我们的产品、服务和技术都构成了威胁。

我们为保护我们的知识产权而采取的措施可能不足以有效地防止第三方侵犯、挪用、稀释或以其他方式侵犯我们的知识产权，或者不足以防止未经授权披露或未经授权使用我们的商业秘密或其他机密信息。我们做出商业决策，决定何时为特定技术寻求专利保护，何时依靠商业秘密保护，而我们选择的方法最终可能被证明是不够的。不能保证我们的知识产权足以防止未经授权的人提供与我们的产品或服务基本相似的产品或服务，并与我们的业务竞争，或试图复制我们技术的某些方面并使用我们认为是专有的信息。

此外，对于已注册的知识产权，我们依赖于未注册的专有信息和技术，如商业秘密、机密信息和专有技术。我们试图通过要求我们的员工、承包商、顾问、公司合作者、顾问和代表我们开发知识产权的其他第三方签订保密和发明转让协议，以及与我们共享信息的第三方签订保密和保密协议，来保护我们的知识产权、技术和机密信息。我们不能保证我们已经与代表我们开发知识产权的每一方以及已经或可能接触到我们的机密信息、技术诀窍和商业秘密的每一方签订了此类协议。这些协议可能不充分或被违反，或可能无法有效阻止未经授权访问或未经授权使用、披露、挪用或反向工程我们的机密信息、知识产权或技术。此外，这些协议可能不会为违规行为或未经授权使用或披露我们的机密信息或技术，或侵犯我们的知识产权提供足够的补救措施。强制执行一方非法披露或挪用商业秘密或专有技术的指控是困难、昂贵和耗时的，结果是不可预测的。此外，商业秘密和专有技术很难保护，美国国内外的一些法院不太愿意或不愿意保护商业秘密和专有技术。如果我们的任何商业秘密是由竞争对手或其他第三方合法获取或独立开发的，我们将无权阻止他们使用该技术或信息与我们竞争。, 而我们的竞争地位将受到实质性和不利的损害。

失去商业秘密保护可能使第三方更容易通过复制功能与我们的产品和服务竞争。此外，不受发明转让协议约束的个人可能对我们当前和未来的知识产权提出不利的所有权主张，并且，如果我们的员工、独立承包商或与我们有业务往来的其他第三方在为我们工作时使用他人拥有的知识产权，则可能会出现关于相关或由此产生的专有技术和发明的权利的争议。

如果我们不发现有人未经授权使用我们的知识产权，我们将无法保护我们的知识产权。我们也可能无法维持或无法获得足够的保护。

对于我们在美国和某些非美国国家的某些知识产权，我们的知识产权在非美国国家可能得不到与在美国相同程度的保护，因为非美国的专利、商标、版权和其他有关知识产权和专有权利的法律存在差异。我们的任何知识产权都可能在美国或非美国司法管辖区通过行政程序或诉讼被他人成功挑战、反对、稀释、挪用或规避，或被宣布无效、缩小范围或无法强制执行。此外，与知识产权的有效性、可执行性和保护范围有关的法律标准并不明确，知识产权法律的任何变化或意外的解释都可能损害我们执行商业秘密和知识产权的能力。

为了保护我们的知识产权，我们可能需要花费大量的资源来申请、维护、监督和保护这些权利。为保护和执行我们的知识产权而提起的诉讼可能代价高昂、耗时长，而且会分散管理层的注意力，并可能导致我们部分知识产权的减损或损失。此外，由於知识产权诉讼需要披露大量资料，在这类诉讼期间，我们的一些机密资料可能会因披露而受到损害。我们执行知识产权的努力可能会遭到抗辩、反诉和反诉，攻击我们知识产权的有效性和可执行性。因此，我们可能无法阻止第三方侵犯或挪用我们的知识产权。因此，此类诉讼或诉讼中的不利结果可能使我们面临竞争地位的丧失，使我们承担重大责任，或要求我们寻求可能无法按商业上可接受的条款获得的许可证(如果有的话)。我们未能保护、保护和执行我们的知识产权可能会严重损害我们的品牌，并对我们的业务、财务状况和运营结果产生不利影响。

我们一直受到、将来也可能受到侵犯某些第三方知识产权的指控，即使在没有法律依据的情况下，这些指控的辩护成本也可能很高，并可能对我们的业务、运营结果和财务状况产生实质性的不利影响。

我们的成功在一定程度上取决于我们在不侵犯、挪用或以其他方式侵犯第三方知识产权的情况下开发和商业化我们的产品和服务的能力。但是，我们可能不知道我们的产品或服务侵犯、挪用或以其他方式侵犯了第三方的知识产权，而这些第三方可能会就此类侵权、挪用或违规行为提出索赔。此外，科技行业的公司拥有大量的专利、版权、商标和商业秘密，并经常因侵犯或其他侵犯知识产权的指控而提起诉讼。随着我们面对日益激烈的竞争和越来越高的知名度，收到更多针对我们的知识产权索赔的可能性也越来越大。此外，各种“非执业实体”和其他知识产权持有者在过去和将来都可能试图对我们提出知识产权索赔，或寻求将他们拥有的知识产权货币化，以通过许可或其他和解方式提取价值。

我们使用第三方软件和其他知识产权可能会受到侵权或挪用的指控。向我们提供我们在产品中包含的技术的供应商也可能成为各种侵权索赔的对象。我们不能保证我们内部开发或获得的技术和内容不会或将不会侵犯、挪用或以其他方式侵犯他人的知识产权。

我们的竞争对手或其他第三方可能会不时声称，过去也曾声称，我们正在侵犯、挪用或以其他方式侵犯他们的知识产权。我们不能预测诉讼的结果，也不能确保任何此类行动的结果不会对我们的业务、财务状况、运营结果、现金流或前景产生不利影响。任何索赔或诉讼，即使是那些没有法律依据的索赔或诉讼，无论结果如何，都可能导致我们招致巨额费用，如果成功地对我们提出索赔或诉讼，可能需要我们支付巨额费用。

如果我们不能获得许可(可能无法以商业合理的条款获得或根本无法获得许可)、支付巨额持续使用费、和解或许可费用、履行赔偿义务、阻止我们提供产品或服务或使用某些技术、迫使我们实施昂贵且耗时的变通办法或重新设计、分散管理层对业务的注意力或强加其他不利条款，则可能会导致我们无法获得许可或损害赔偿，从而导致我们无法获得许可或损害，或获得许可，支付持续的使用费、和解费用或许可费，履行赔偿义务，阻止我们提供产品或服务或使用某些技术。

我们预计，随着金融服务市场的增长以及我们推出新的和更新的产品和服务，侵权索赔的发生可能会增加，而且任何指控的结果往往都是不确定的。因此，我们因侵权索赔而面临的损害可能会增加，这可能会进一步耗尽我们的财务和管理资源。即使知识产权索赔不会导致诉讼或以对我们有利的方式解决，这些索赔以及解决这些索赔所需的时间和资源可能会转移我们管理层的资源，并需要大量支出。上述任何一项都可能妨碍我们的有效竞争，并可能对我们的业务、财务状况和经营结果产生不利影响。

我们可能无法获得、维护、保护、捍卫和执行我们的商标和商号，或在我们感兴趣的市场上建立品牌认知度，从而损害我们的竞争地位。

我们相信，保护我们的商标权是产品认知度、保护我们的品牌和维护商誉的重要因素。我们可能无法为我们的技术、徽标、口号和品牌获得商标保护，我们现有的商标注册和申请，以及未来可能使用的任何商标，可能无法为我们提供竞争优势或将我们的产品和服务与竞争对手区分开来。此外，我们可能无法及时或成功注册我们的商标。

如果我们不充分保护我们的商标权利不受侵犯和未经授权的使用，我们在这些商标上建立的任何商誉都可能丢失或受损，这可能会损害我们的品牌和业务。除其他商标外，我们还在美国和某些其他司法管辖区注册了“Robinhood”一词和我们的羽毛标志。竞争对手已经并可能继续采用与我们类似的服务名称，从而损害我们建立品牌标识的能力，并可能导致客户混淆。此外，与我们的商标相似的其他商标的所有者可能会提出商号或商标侵权索赔。此外，我们的商标可能受到反对、争议、规避或被发现为不可执行、薄弱或无效，我们可能无法阻止第三方侵犯或以其他方式违反我们的商标，或以导致混淆或稀释我们品牌价值或实力的方式使用类似的商标。未来可能需要向美国专利商标局或美国国内外其他政府机构和行政机构提起诉讼或诉讼，以强制执行我们的商标权，并确定他人商标权的有效性和范围。我们获取、维护、保护、捍卫和执行我们商标的努力可能是无效的，并可能导致大量成本和资源转移，从而可能对我们的业务、财务状况和运营结果产生不利影响。

我们可能无法继续使用我们在业务中使用的域名，或阻止第三方获取和使用侵犯、挪用或以其他方式违反、类似或以其他方式降低我们品牌、商标或服务标志价值的域名。

我们已经注册了在我们的业务中使用或与我们的业务相关的域名，最重要的是www.robinhood.com和www.robinhood.net。如果我们失去使用域名的能力，无论是由于商标主张、未能续签适用注册或任何其他原因，我们可能会被迫以新域名销售我们的产品，这可能会对我们造成重大伤害或导致我们为购买相关域名的权利而产生巨额费用。由于各种原因，我们可能无法获得美国以外的首选域名。此外，我们的竞争对手和其他第三方可以尝试利用我们的品牌认知度，使用与我们类似的域名。我们可能无法阻止我们的竞争对手和其他第三方

收购和使用侵犯、挪用或以其他方式违反、类似或以其他方式降低我们的品牌、商标或服务标志的价值的域名。获取、维护、保护、捍卫和执行我们在域名上的权利可能需要诉讼，这可能会导致大量成本和资源转移，进而可能对我们的业务、财务状况和运营结果产生不利影响。

我们的一些产品和服务包含开源软件，这可能会对我们的专有软件、产品和服务构成特别的风险，从而可能损害我们的业务。

我们在我们的产品和服务中使用开源软件，并期待在未来使用开源软件。一些开放源码软件许可证要求那些将开放源码软件作为其自身软件产品的一部分分发的人向该软件产品公开披露全部或部分源代码，或者以不利条款或免费提供开放源码的任何衍生作品，我们可能会受到此类条款的约束。我们所受的许多开源许可证的条款没有得到美国或外国法院的解释，而且存在这样的风险，即开源软件许可证的解释方式可能会对我们提供或分发产品或服务的能力施加意想不到的条件或限制。我们可能面临第三方的索赔，要求拥有或要求发布我们使用此类软件开发的开源软件或衍生作品(其中可能包括我们的专有源代码)，或者以其他方式寻求强制执行适用的开源许可证的条款。这些索赔可能导致诉讼，并可能要求我们免费提供我们的软件源代码，购买昂贵的许可证或停止提供相关产品或服务，除非我们能够重新设计它们以避免侵权，这可能是一个代价高昂且耗时的过程。虽然我们监控我们对开源软件的使用，并努力确保没有任何软件的使用方式要求我们披露我们的专有源代码或违反开放源代码协议的条款，但此类使用可能会在无意中发生，也可能会声称已经发生, 部分原因是开源许可条款经常含糊不清。任何实际或声称要求披露我们的专有源代码或支付违约赔偿金的要求都可能损害我们的业务，并可能帮助包括我们的竞争对手在内的第三方开发与我们相似或更好的产品和服务。

此外，使用某些开放源码软件可能会导致比使用第三方商业软件更大的风险，因为开放源码许可方通常不提供对软件来源的担保或控制。通常没有对开源软件的支持，我们不能确保此类开源软件的作者将实现或推动更新以解决安全风险，或者不会放弃进一步的开发和维护。与使用开源软件相关的许多风险，例如缺乏所有权或性能的担保或保证，都无法消除，如果处理不当，可能会对我们的业务产生负面影响。这些风险中的任何一个都可能难以消除或管理，如果不加以解决，可能会对我们的业务、财务状况和运营结果产生不利影响。

我们可能无法停止收集或盗用我们数据的第三方网站的运营。

第三方可能通过网站抓取、机器人或其他方式盗用我们的数据，并将这些数据与其他公司的数据聚合到他们的网站上。此外，山寨网站可能会盗用我们平台的数据，并试图模仿我们的品牌或我们网站的功能。如果我们意识到这类网站，我们打算采取技术或法律手段，试图停止它们的运营。不过，我们可能无法及时侦测到所有这类网站，即使我们成功侦测到这些网站，技术和法律措施也可能不足以令它们停止运作。在某些情况下，特别是在美国境外运营的网站，我们可用的补救措施可能不足以保护我们免受此类网站运营的影响。无论我们能否成功地对这些网站的经营者行使我们的权利，我们可能采取的任何措施都可能需要我们花费大量的财政或其他资源，这可能会损害我们的业务、财务状况、经营业绩、现金流以及

前景看好。此外，如果此类活动在客户中造成混乱，我们的品牌和业务可能会受到损害。

如果我们未能履行与第三方达成的许可或技术协议规定的义务，或无法以合理条款许可技术使用权，我们可能被要求支付损害赔偿金，并可能失去对我们的业务至关重要的许可权。

我们许可某些对我们的业务非常重要的知识产权，包括来自第三方的技术、数据、内容和软件，将来我们可能会签订其他协议，向我们提供宝贵知识产权或技术的许可。如果我们未能履行许可协议下的任何义务，我们可能被要求支付损害赔偿金，许可方可能有权终止许可。许可方的终止将导致我们失去宝贵的权利，并可能阻止我们销售我们的产品和服务，或抑制我们将未来的产品和服务商业化的能力。如果任何当前或未来的许可证终止，如果许可人不遵守许可证条款，如果被许可的知识产权被发现无效或不可强制执行，或者如果我们无法以可接受的条款签订必要的许可证，我们的业务将受到影响。此外，我们的许可人可能拥有或控制未授权给我们的知识产权，因此，无论其是非曲直，我们都可能受到索赔，即我们正在侵犯或以其他方式侵犯许可人的权利。

将来，我们可能会确定开展业务可能需要许可的其他第三方知识产权。但是，此类许可证可能不会以可接受的条款提供，或者根本不会提供。第三方知识产权的许可或收购是一个竞争领域，几家更成熟的公司可能会采取我们认为有吸引力或必要的第三方知识产权许可或收购战略。此外，将我们视为竞争对手的公司可能不愿将权利转让或许可给我们。即使有这样的许可，我们也可能需要根据我们产品和服务的销售额向许可方支付大量版税。此类特许权使用费是我们产品或服务成本的一部分，可能会影响我们产品和服务的利润率。此外，此类许可可能是非排他性的，这可能会使我们的竞争对手获得授权给我们的相同知识产权。上述任何一项都可能对我们的竞争地位、业务、财务状况和经营结果产生重大不利影响。

与财务、会计和税务有关的风险

我们未能正确处理代表客户持有的现金、证券和加密货币，可能会损害我们的业务和声誉。

我们有能力准确地持有、处理和核算客户账户中的现金、证券和加密货币，这需要高度的内部控制，而我们的成功需要客户对我们这样做的能力有很大的信心。随着我们业务的持续增长以及我们产品和服务的扩展，我们必须继续加强相关的内部控制。任何未能保持必要控制或未能准确管理客户资金和证券的行为都可能导致声誉损害，导致客户停止或减少使用我们的产品和服务，并导致监管行动，包括重罚和罚款，这可能会损害我们的业务。

我们的信贷协议中的契约可能会限制我们的运营，如果我们不能有效地管理我们的业务以遵守这些契约，我们的财务状况可能会受到不利影响。

我们已经签订了两份信贷协议，将来可能还会签订其他借款协议。这些协议包含各种限制性公约，其中包括最低流动资金和收入要求、对我们处置资产、进行收购或投资、产生债务或留置权、向我们的股东进行分派或进行某些类型的关联人交易的能力的限制。这些协议还包含金融契约，包括保持一定的资本化金额和其他财务比率的义务。这些限制可能

限制我们当前和未来的运营，特别是我们对业务或行业的某些变化做出反应或采取未来行动的能力，包括我们为增加流动性头寸而招致债务的能力。

我们履行这些限制性公约的能力可能会受到我们无法控制的事件的影响，而我们可能无法做到这一点。信贷协议规定，我们违反或未能履行某些契约构成违约事件。一旦发生违约事件，我们的贷款人可以选择根据我们的债务协议宣布所有未偿还的金额立即到期和支付。此外，我们的贷款人可能有权对我们根据协议提供的作为抵押品的资产提起诉讼。如果信贷协议下的债务加速，如果我们手头没有足够的现金或没有能力出售足够的抵押品来偿还，这将立即对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。

我们的保险覆盖范围可能不足或昂贵。

在正常的业务过程中，我们会受到索赔的影响。这些索赔可能涉及大量资金，并涉及巨额国防费用。不可能阻止或侦测到所有引起索赔的活动，我们采取的预防措施也不一定在所有情况下都有效。我们维持自愿和必要的保险范围，包括一般责任、财产、董事和高级管理人员、超额-SIPC、业务中断、网络和数据泄露、错误和遗漏、犯罪和忠实保证金保险等。我们的保险范围很昂贵，维持或扩大我们的保险范围可能会对我们的经营业绩和财务状况产生不利影响。

我们的保险覆盖范围可能不足以保护我们免受因操作和技术故障而产生的所有损失和费用，我们不能确定此类保险将继续以经济合理的条款提供给我们，或者根本不能确定任何保险公司不会拒绝承保任何未来的索赔。例如，我们向我们的客户提供担保，以全额赔偿因非客户过错的未经授权的活动而发生的直接损失，而我们为履行这一担保而招致的任何此类损失可能不在保险的全部或部分覆盖范围内。如果对我们提出的一项或多项超出可用保险范围的大额索赔获得成功，或者我们的保险单发生变化，包括保费增加或实施大额免赔额或共同保险要求，可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。

美国税法和政策的变化可能会对我们的财务状况和经营业绩产生不利影响。

我们受到复杂和不断变化的美国税收法律法规的约束，未来可能会对企业所得税税率(包括拜登政府提出的提高税率)、外国收益的处理方式或其他所得税法律做出改变，这可能会影响我们未来的所得税规定，减少我们的收入，同时增加税收合规的复杂性、负担和成本。

我们对税负的确定将受到适用税务机关的审查。这种审查的任何不利结果都可能损害我们的运营结果和财务状况。在厘定我们的税务责任时，需要作出重大判断，而在日常业务过程中，有很多交易和计算，最终的税务厘定是复杂和不明朗的。此外，我们未来的有效税率可能会受到税率变化、我们递延税项资产或负债估值变化、我们税务筹划策略的有效性或税法或其解释变化的有利或不利影响。这些变化可能会对我们的财务状况产生不利影响。

尽管我们相信我们的估计是合理的，但由于这些和其他因素，我们应缴税款的最终金额可能与我们的合并财务报表中记录的金额不同，任何此类差异都可能损害我们在未来改变对纳税义务的估计或确定最终税收结果期间的经营业绩。

此外，美国国会和个别州立法机构的某些议员提议对广泛的金融交易征收新税，包括发生在我们平台上的交易，如股票买卖和衍生品交易。如果通过，这种拟议的金融交易税可能会增加客户在我们平台上投资或交易的成本，降低或对美国市场状况和流动性、我们客户的投资业绩、投资兴趣的总体水平以及我们从中获得交易收入的交易和其他交易量以及我们的业务、财务状况和经营结果产生不利影响。见“与我们业务相关的风险--拟议对某些金融交易征税的立法可能会对我们的业务、财务状况和经营结果产生不利影响。”

我们利用净营业亏损来抵消未来应税收入的能力可能会受到一定的限制。

在2020年期间，由于最近颁布的第85号议会法案(见本招股说明书其他部分的综合财务报表附注6进一步描述)，我们使用了几乎所有的美国联邦和州净营业亏损(“NOL”)结转，不包括加利福尼亚州。因此，截至2020年12月31日，我们有美国州NOL结转3230万美元，如果不使用将于2034年开始到期，非美国NOL结转未到期的470万美元。根据经修订的1986年美国国税法(下称“国税法”)第382和383条，经历“所有权变更”(根据该法典的定义)的公司利用变更前的NOL和其他税收属性(如研究税收抵免)抵销未来应税收入的能力可能受到限制。如果确定我们过去经历过所有权变更，或者如果我们由于股票未来的交易而经历了一次或多次所有权变更，那么我们利用NOL和其他变更前税收属性的能力可能会受到守则第382和383条以及类似的州规定的限制。我们股票所有权的未来变化，其中许多不是我们所能控制的，可能会导致根据守则第382或383条的所有权变化。此外，我们利用未来可能收购的公司的NOL的能力可能会受到限制。由于这些原因，即使我们保持盈利，我们也可能无法利用我们的NOL。

大量RSU将与此次发行相关，我们可能会根据我们为这些债务提供资金的方式，在与RSU结算和/或行使未偿还股票期权相关的预扣税和汇款义务上支出大量资金，这可能会对我们的财务状况和运营结果产生不利影响。

截至2021年3月31日，在IPO归属基于时间的RSU结算时，我们A类普通股的股普通股将可就此次发行发行(基于截至2021年3月31日符合基于时间归属条件的IPO归属时间RSU的数量)，在IPO归属基于市场的RSU结算时，我们A类普通股的最多股将可与本次发行相关发行(假设为了确定市场归属条件的满意度，我们的A类普通股的首次公开募股价格为每股10美元(这是本招股说明书封面所载估计发行价区间的中点)，在本次发行后，我们的A类普通股最多15,396,002股将在行使未偿还既有股票期权时发行(基于截至2021年3月31日的未偿还既有股票期权)。在本招股说明书日期前授予的ipo归属基于时间的RSU和IPO归属基于市场的RSU的结算日，以及在行使股票期权时，持有人可能被允许在公开市场出售由此产生的我们普通股的一部分，以履行由此产生的与结算或行使奖励相关的预扣和汇款义务，我们称之为“卖出即付”，或者我们可以代为扣留股票并免除相关税务机关的纳税义务，我们称之为我们将按适用的法定税率预扣税款，目前预计这些预扣税率的平均值将约为5%-20%，应缴所得税将基于当时的-

A类普通股标的股票的现值以及因行使股票期权而产生的应税金额。

IPO-归属基于时间的RSU在同时满足基于时间的归属条件和基于流动性的归属条件的情况下归属。大多数这类RSU的基于时间的归属条件在四年内(通常从授予日期或持有人的就业开始日期起)得到满足。本次发行将满足该等RSU基于流动性的归属条件。我们有义务在本次发行完成后立即或在本次发行完成后六个月内结算IPO授予的基于时间的RSU。根据截至2021年3月31日符合基于时间的归属条件的IPO归属时间RSU的数量，并假设(I)该日基于流动性的归属条件得到满足，以及(Ii)我们的A类普通股在结算时的价格等于每股美元，这是本招股说明书首页列出的估计发行价区间的中点，我们估计预扣税和汇款义务将这些债务的金额可能会更高或更低，这取决于我们A类普通股的股票价格以及在适用结算日期基于IPO的基于时间的RSU的实际数量。假设大约为10%的预扣税率，我们打算通过向IPO归属的基于时间的RSU持有人交付总计约10亿股A类普通股，并根据截至2021年3月31日未偿还的IPO归属的基于时间的RSU的数量，扣留总计约股的A类普通股，从而承担奖励的净结算。

2019年基于市场的RSU于2019年10月8日授予，并于2021年5月26日修订和重述，并在满足基于时间的归属条件和基于市场的归属条件后授予。适用于部分2019年基于市场的RSU的基于时间的归属条件在六年内得到满足。适用于2019年基于市场的RSU的基于市场的归属条件是基于我们的首次公开募股(IPO)价格进行的初步测试。任何2019年基于市场的RSU在本次发行中未满足基于市场的归属条件的，将在本次发行后满足基于市场的归属条件后继续有资格归属。根据2019年未偿还的基于市场的RSU的数量，假设本次发行在任何适用的基于时间的归属条件下于2021年3月31日生效，并为了确定基于市场的归属条件的满意度，我们A类普通股的首次公开募股价格为每股美元，这是本招股说明书封面上列出的估计发行价区间的中点。我们估计，基于IPO的基于市场的RSU的预扣和汇款义务总计约为美元。根据首次公开募股(IPO)价格的不同，这些债券的金额可能会更高，也可能更低。假设大约股A类普通股的预扣税率为15%，我们打算通过向IPO授予的基于市场的RSU持有人(包括我们的联合创始人、首席执行官兼董事Tenev先生以及我们的联合创始人、首席创意官兼董事)交付总计约10亿股A类普通股，从而承担奖励的净结清工作，方法是向IPO授予市场的RSU持有人(包括我们的联合创始人、首席执行官兼董事Tenev先生以及我们的联合创始人、首席创意官兼董事)提供总计约10亿股的A类普通股, 巴特先生)，并扣留总计约美元的现金，购买了股A类普通股。

我们无法预测持有者何时会行使他们的股票期权。然而，如果行使截至2021年3月31日的所有股票期权，并且行使时我们A类普通股的价格等于每股美元，这是本招股说明书封面上列出的估计发行价区间的中点，我们估计由此产生的预扣税和汇款义务总额将约为美元。如果持有人选择在公开市场出售我们A类普通股的股票以履行这些预扣和汇款义务，而不是我们承担赔偿的净结算，我们A类普通股的总计约10亿股普通股将在公开市场出售，我们A类普通股的总计约10亿股普通股将交付给期权持有人。如果持有人选择我们对这些期权进行净结算，以履行这些预扣税款义务，我们预计将向期权持有人交付总计约10亿股我们A类普通股，并扣留总计约股我们A类普通股。

鉴于与本次发行相关的大量IPO归属时间RSU和IPO归属市场型RSU，未偿还股票期权的数量以及本次发行后可能结算的市场型RSU数量，如果我们选择净结算全部或部分这些裁决，我们可能会在本次发行完成的当年花费大量资金来履行相关的预扣税和汇款义务。为了为这些预扣税款和汇款义务提供资金，我们可以选择使用我们现有现金的很大一部分，包括在此次发行中筹集的资金，根据我们的循环信贷安排借入资金，或者依靠这些替代方案的组合。如果我们选择利用我们的循环信贷安排来全部或部分履行我们的预扣税和汇款义务，我们的利息支出和本金偿还要求可能会大幅增加，这可能会对我们的财务业绩产生不利影响。

如果持有者在RSU结算和/或行使股票期权时“卖出回补”，大量出售我们A类普通股的股票可能会影响我们A类普通股的市场价格。见“--与我们的A类普通股和此次发行相关的风险--我们A类普通股未来在公开市场上的大量出售可能会导致我们A类普通股的交易价格下跌。”

本次发售完成后，根据吾等与吾等每位创办人将订立的若干股权交换协议，吾等每名创办人将有权(但非义务)要求吾等以B类普通股股份交换他们在归属及交收与A类普通股有关的RSU时所收取的任何A类普通股股份(“股权交换权”)。股权交换权利仅适用于在我们的宪章生效之前授予我们创始人的股权奖励，该奖励将在本次发行完成之前发生。上述股份计算并不适用于本公司创办人根据其股权交换权，就本公司创办人持有的IPO归属时间归属RSU及IPO归属市场型RSU与B类普通股股份进行结算时所收取的A类普通股股份的任何交换。

我们跟踪某些运营指标，这些指标在衡量方面受到内在挑战，这些指标中真实或感知的不准确可能会损害我们的声誉，并对我们的股票价格、业务、运营结果和财务状况产生实质性的不利影响。

我们使用在我们开发和运营的分析平台上收集的内部公司数据跟踪某些运营指标，包括MAU、AUC和净累计资金账户等指标，以及我们的客户队列，这些指标尚未经过独立第三方的验证，由于来源、方法或我们所依赖的假设的不同，可能与第三方公布的估计或类似指标不同。我们的内部系统和工具受到许多限制，我们跟踪这些指标的方法在过去发生了变化，并且可能会随着时间的推移进一步变化，这可能会导致我们的指标发生意外变化，或者以其他方式导致这些指标的可比性在不同时期受到影响，包括我们公开披露的指标。例如，在2018年11月成为自助清算之前，我们依赖第三方提供商进行清算操作，并使用该第三方收集的数据来计算某些指标，如累计资金净额，自2018年11月以来，我们一直根据内部来源和处理的数据进行计算。此外，如果我们用来跟踪这些指标的内部系统和工具低估或高估了性能，或者包含算法或其他技术错误，我们报告的数据可能不准确。虽然这些数字是基于我们认为在适用的测量期内对我们的指标的合理估计，但在衡量我们的平台在全球大量人群中的使用方式方面存在固有的挑战。在评估对我们A类普通股的投资时，您不应过度依赖此类运营指标。有关我们的关键运营指标的定义，请参阅“管理层对财务状况和运营结果的讨论和分析-关键绩效指标”。

如果我们的运营指标不能准确反映我们的业务，或者如果投资者认为这些指标不准确，或者如果我们发现这些数据存在重大不准确，我们的声誉可能会受到严重损害，我们A类普通股的交易价格可能会

如果我们的业绩下降，我们可能会受到股东诉讼，这可能会对我们的业务、财务状况和运营结果产生不利影响。

我们很容易受到利率波动的影响。

利率的波动可能会对我们的客户的一般消费水平以及通过我们的平台进行投资的能力和意愿产生不利影响。此外，我们的一些产品，如我们的现金管理产品和保证金贷款计划，都受到利率变化的影响。更高的利率通常会导致我们的客户根据抵押贷款、信用卡和其他消费者和商业贷款向我们及其债权人支付更高的义务，这可能会降低我们的客户履行对我们的义务的能力，包括无法支付购买的证券、交付出售的证券或满足追加保证金要求，从而导致拖欠、冲销以及贷款和应收利息津贴的增加，这可能会对我们的净收入产生不利影响。见上文“与我们的经纪产品和服务相关的风险-我们与客户和交易对手之间的信用风险敞口可能导致损失”。利率的波动也可能对我们的现金管理客户的现金存款回报产生不利影响。我们还面临着投资组合和利率敏感型资产的利率风险，包括我们资产负债表上作为客户账户持有的客户余额的潜在资产。低利率或负利率环境或利率下调可能会对我们的净收入产生负面影响。

无风险利率的波动还将影响我们可转换票据和认股权证负债的公允价值，这些负债记录在我们的财务报表中，并按公允市场价值计价。该等负债的公允价值变动将在我们的综合营业报表中计入可转换票据和认股权证负债的公允价值变动。在其他条件不变的情况下，利率上升通常会导致票据负债减少，认股权证负债增加(尽管假设无风险利率上升或下降100个基点，不会对我们的财务业绩产生实质性影响)。

与我们的A类普通股和本次发行相关的风险

本次发行后，我们A类普通股的活跃交易市场可能不会发展或持续下去。

在这次发行之前，我们的A类普通股还没有公开市场。我们无法预测投资者对我们的兴趣会在多大程度上导致纳斯达克(Nasdaq)交易市场的发展，也无法预测这个市场可能会变得多么有流动性。如果市场不活跃，您可能很难出售您在此次发行中购买的我们A类普通股的任何股票。我们A类普通股的首次公开发行价格是由我们与承销商代表之间的谈判确定的，可能不代表本次发行后公开市场上的价格。不活跃的市场还可能削弱我们通过出售A类普通股筹集资金的能力，并可能削弱我们收购或投资于我们可能发行股权证券以支付此类收购或投资的公司、产品或技术的能力。

我们A类普通股的交易价格可能会波动，您可能会损失全部或部分投资。

我们A类普通股的首次公开发行价格是由承销商与我们协商确定的。这一价格不一定反映市场投资者在此次发行后愿意买卖我们A类普通股的价格。此外，我们A类普通股的交易价格可能波动很大，可能会受到各种因素的影响而波动，其中一些因素是我们无法控制的。这些波动可能会导致您失去对我们A类普通股的全部或部分投资，因为您可能

不能以您在此次发行中支付的价格或高于您支付的价格出售您的股票。可能对我们A类普通股交易价格产生重大影响的一些具体因素包括：

·整体股票市场不时出现价格和成交量波动，包括由于整体经济趋势的影响，如持续的新冠肺炎大流行的影响；

·我们或竞争对手的运营结果的实际或预期波动；

·我们经营的市场的增长率或我们的业务或投资者认为与我们相当的公司的增长率的实际或预期变化；

·我们或我们的股东;出售A类普通股

·机构股东的行动;

·经济或商业条件的变化；

·政府或其他相关法规的变化；

·会计准则、政策、准则、解释或原则的变化;

·我们的内部控制;是否有任何无效之处

·发布关于我们、我们的竞争对手或我们的行业的研究报告，或证券分析师或评级机构对我们的财务和运营业绩做出的改变或未能达到预期，或行业分析师缺乏研究报告，或停止分析师报道；

·我们或我们的竞争对手宣布推出新产品或平台功能;

·公众对我们的客户群和项目;的关键指标的质量和准确性的看法

·公众对我们的媒体声明、其他公开公告和提交给SEC的文件的反应；

·涉及我们或本行业其他公司的谣言和市场猜测;

·损害我们的品牌和声誉；

·涉及我们、我们的行业或两者的诉讼，或监管机构对我们或我们的竞争对手;的运营进行的调查

·有关我们的知识产权或其他专有权的发展或争议;

·我们的管理;是否有任何重大变化

·散户和其他个人投资者(与机构投资者不同)，包括我们的客户，在多大程度上投资于我们的A类普通股，这可能会导致波动性增加；以及

·其他事件或因素，其中许多是我们无法控制的。

此外，过往，在整体市场波动及某间公司的证券交易价格出现波动后，这些公司经常会被提起证券集体诉讼。如果对我们提起诉讼，可能会导致巨额费用，并分散我们管理层的注意力和资源。

此外，在此次发行时对我们股票的高水平初始兴趣可能导致不可持续的交易价格，在这种情况下，我们A类普通股的价格可能会随着时间的推移而下降。此外，如果我们A类普通股的公开价格高于投资者认为我们A类普通股合理的水平，一些投资者可能会在交易开始后试图做空我们的A类普通股，这将对我们A类普通股的交易价格造成额外的下行压力。

我们将被要求在本次发售完成后自动转换我们的可转换票据以及行使我们的已发行认股权证和期权时，增发A类普通股。我们股本的这些和其他额外发行，包括我们B类普通股和C类普通股的发行，可能会对我们的股东造成重大稀释。

未来发行我们股本的股票，包括我们的A类普通股、B类普通股和C类普通股，或可转换为我们股本或可为我们股本行使的证券，可能会压低我们A类普通股的市场价格，并导致我们股本持有者的显著稀释。近年来，我们已经批准了更多的股本，为我们的员工提供额外的股票期权，并允许完成股权和股权挂钩融资，并可能在未来继续这样做。

此外，在2021年2月，我们发行了两批可转换票据，包括本金总额为25.32亿美元的“第一批”可转换票据和本金总额为10.2亿美元的“第二批”可转换票据。除非提前转换，否则在本次发行结束时，可转换票据将自动转换为我们的A类普通股，转换价格等于(I)投资者在本次发行中支付的每股现金价格的70%和(Ii)38.29美元(如果是第一批可转换票据)或42.12美元(如果是第二批可转换票据)中的较低者。假设我们的A类普通股的首次公开募股价格为每股美元，这是本招股说明书封面上列出的估计发行价区间的中点，根据截至2021年3月31日的未偿还本金和应计利息，如果所有可转换票据在发行时仍未偿还，它们将在本次发行结束时自动转换为A类普通股的股，导致我们的股东立即摊薄。此外，根据第I部分可换股票据及认股权证购买协议，吾等已同意，应与本次发售同时转换本公司第I部分可换股票据而发行的A类普通股股份持有人的要求，吾等将于本招股说明书所包含的登记声明宣布生效后迅速(无论如何在30天内)，尽合理最大努力以S-1表格提交登记声明，登记发售及出售该等股份，但须受若干限制所规限。详见《股本登记权说明书-S-1索要登记权》。

此外，我们向购买第I批可转换票据的每位购买者授予认股权证，以购买相当于该购买者投资于第I批可转换票据的总收益的15%的若干股本证券股份(即总计最高购买金额3.798亿美元)。在此次发售之后，直至其发行10周年，我们的A类普通股股票将可行使已发行认股权证，行使价格等于(I)投资者在此次发售中支付的每股现金价格的70%和(Ii)38.29美元中的较低者。假设我们的A类普通股的首次公开募股价格为每股美元，这是本招股说明书封面上列出的估计发行价区间的中点，那么认股权证将可对总计10亿股的A类普通股行使，这样的行使将导致额外的稀释。有关可转换票据和认股权证的更多信息，请参阅“某些关系和关联人交易-可转换票据和认股权证融资”。

此外，在本次发行完成后，根据我们与我们的每一位创始人之间将要签订的某些股权交换协议，我们的每一位创始人将有权利(但不是义务)要求我们以B类普通股股份交换他们在授予和结算之前授予他们的RSU时收到的任何A类普通股股票。

我们的宪章的有效性(将在本次发售完成之前发生)。由于我们的B类普通股使其持有者每股有10票的投票权，而我们A类普通股的持有者每股只有一票，因此我们的创始人行使这些股权交换权以及由此发行的B类普通股将稀释我们A类普通股持有者的投票权。有关我们B类普通股的更多信息，请参阅“股本说明-普通股”。

此外，截至2021年3月31日，购买我们A类普通股18,096,127股的期权已发行，加权平均行权价约为每股2.23股，以及受已发行RSU约束的我们A类普通股的81,820,160股。此外，在2021年3月31日之后，我们的创始人被授予2021年基于市场的RSU，这意味着有权获得总计35,520,000股我们的A类普通股，条件是此次发行后实现了基于市场的归属条件和某些其他条件。行使这些选择权中的任何一种和结算这些RSU中的任何一种都会导致额外的稀释。只要我们发行股本股票来收购其他公司，或者行使购买股本的未偿还期权和认股权证，就会进一步稀释。在过去的几年里，我们的员工人数大幅增加，我们预计这种快速增长将继续下去。我们依赖基于股权的薪酬作为招聘和留住员工的重要工具。由于我们员工的股权薪酬或其他额外发行而产生的稀释金额可能会很大，这取决于发行和行使的规模。有关我们的RSU和其他基于股权的奖励的更多信息，请参阅“高管薪酬-高管薪酬安排的叙述性描述”。

未来我们A类普通股在公开市场上的大量出售可能会导致我们A类普通股的交易价格下降。

在公开市场上出售我们A类普通股的大量股票，或者认为这些出售可能会发生，可能会大大降低我们A类普通股的交易价格。如果我们的现有股东在本招股说明书中讨论的锁定和转售法律限制失效后，在公开市场上出售或表示有意出售大量A类普通股，我们A类普通股的交易价格可能会大幅下降。此外，我们约90%的已发行A类普通股由我们的高管和董事实益拥有。如果他们中的一人或多人出售他们持有的相当大一部分股份，可能会导致我们A类普通股的交易价格下跌。

以截至2021年3月31日止已发行股份计算，于本次发行完成时(以及在《发行事项》所述的假设股份事项生效后)，我们将合共发行股A类普通股和股B类普通股。这包括中国政府购买我们在此次发行中出售的A类普通股的股份(假设不行使承销商购买额外股份的选择权)，这些股份可能会立即在公开市场上转售。在剩余的股份中，包括我们A类普通股的股和我们B类普通股的股，这两股股票加起来占本次发行后我们流通股的15%，目前是，并将在本次发行完成后，由于证券法或锁定或市场僵局协议的限制而受到限制。我们与我们的所有董事、高管、出售股东和某些其他记录持有人合计占我们已发行的A类普通股和可直接或间接转换为或可交换或可行使我们的A类普通股(包括我们B类普通股的股份)的已发行A类普通股和证券的约10%，已与承销商签订锁定协议或市场对峙协议，以使承销商受益，根据这些协议，此类证券的持有人同意，除某些例外情况外，未经高盛事先书面同意：于本招股说明书日期起至(I)本公司公开发布盈利后第二个交易日开始交易(就此目的不包括“预览版”数字或初步数字)的期间内(以较早者为准), 部分收益)在本招股说明书中包含财务报表的最近期间(或当天)之后的第二季度

在本招股说明书日期之后(如较晚)及(Ii)本招股说明书日期后第181天(“限制期”)，吾等及彼等将不会(1)借出、要约、质押、出售、订立售出、出售任何认购权或合约、购买任何认购权或合约、授予任何认购权、权利或认购权证，或以其他方式(直接或间接)转让或处置本公司A类普通股的任何股份或可(直接或间接)转换为或可行使或可交换的任何证券。(2)从事任何套期保值或其他交易或安排(包括但不限于任何卖空或买入或出售任何认沽或看涨期权，或其组合、远期、掉期或任何其他衍生交易或工具，不论如何描述或定义)，而该等对冲或其他交易或安排旨在直接或间接地全部或部分出售或处置或转让本公司A类普通股的任何股份或可(直接或间接)转换为或可行使或可交换的任何证券的所有权的任何经济后果上文第(1)或(2)款所述的任何此类交易是否将以现金或其他方式交付我们的A类普通股或其他证券来结算，或(3)公开披露采取上文第(1)或(2)款限制的任何行动的意图。

尽管如上所述，对于我们的某些股东来说，这一限制期将提前终止，具体如下：

·创始人和首席财务官：截至本招股说明书日期(但在出售股东在本次发行中出售A类普通股后)，我们的每位创始人和首席财务官最多持有5%的已发行A类普通股和可直接或间接转换为或可交换或可行使的A类普通股(包括我们的B类普通股和基于市场的RSU)，扣除为履行与IPO相关的估计所得税义务而预扣的股份-在本招股说明书所载财务报表最近一段期间(本公司的“首次盈利公布”)之后的第一个季度的盈利(就此目的不包括“预览值”数字或初步部分盈利)，或(Ii)本招股说明书日期后第91天(该较后日期，即“与盈利相关的第一个公布日期”)之后的第二个交易开始日期或之后(以较晚的日期为准)或之后(以较晚的日期为准)出售。只要我们A类普通股在纳斯达克的报告收盘价在紧接招股说明书的15个连续交易日中至少有10个交易日(包括(X)紧接我们首次发布收益后的第一个完整交易日和(Y)本招股说明书日期后第91个交易日(“定价条件衡量日期”))的每股首次公开募股价格高出33%。我们的创始人和首席财务官根据这样的提前发布条款进行的任何销售都将按照10b5-1计划进行；

·优先持有人和某些非雇员普通股持有人：

◦如果我们A类普通股在纳斯达克的报告收盘价至少33%，但低于50%，在紧接定价条件测量日之前的15个连续交易日中，至少有10个交易日高于本招股说明书封面上规定的每股首次公开募股价格，那么截至本招股说明书发布之日，我们持有的已发行A类普通股和可直接或间接转换为A类普通股或可交换或可行使的证券的比例最高可达10%。我们的投资者权利协议各方(包括在紧接本次发售完成前持有我们已发行的优先股的股东)以及在紧接本次发售完成之前已发行的我们普通股的某些其他非雇员持有者可以从第一个与收益相关的发布日期开始出售；或

◦如果我们A类普通股在纳斯达克的报告收盘价在紧接之前的15个连续交易日中至少有10个交易日比本招股说明书封面上列出的每股首次公开募股价格高出至少50%.

包括定价条件测量日期在内，则从与收益相关的第一个发布日期开始，最多可出售20%的此类股票；以及

·一般员工和董事：

◦截至本招股说明书日期，由我们的董事、高级管理人员、现任和前任员工和顾问(我们的创始人和首席财务官除外，上文讨论的我们的创始人和首席财务官除外)持有的高达15%的已发行A类普通股和证券，以及可直接或间接转换为或可交换或可行使的A类普通股的证券，在扣除为履行与ipo授予时间为基础的RSU相关的估计所得税义务而预扣的股份后，可以在交易开始时出售。

在本招股说明书发布之日，我们的一般员工和董事持有的A类普通股和可直接或间接转换为或可交换或可行使的A类普通股的股票，在扣除为履行与◦-归属时间RU相关的预计所得税义务而预扣的股份后，可以从本招股说明书日期后第91天开始出售，最多可额外持有我们已发行的A类普通股和证券的15%。

此外，我们将在本次发行中转换第一批可转换票据时发行的A类普通股的持有者同意，在本招股说明书发布之日起至S-1转售登记表生效日期后28天止的期间内，我们同意就此类股票提交转售登记书(如“股本说明-登记权-S-1要求登记权”一节所述)。该等持有人将不会就该等股份的50%采取前述第(1)至(3)款所述的任何行动(但有一项理解，该等股份的其余50%将不受任何该等锁定协议的约束)。

每次解除上述限制后，受锁定或市场对峙协议约束的证券持有人将能够在公开市场出售我们的股票。此外，高盛有限责任公司作为承销商的代表，有权在任何时候全部或部分发行A类普通股和其他符合上述锁定和市场对峙协议的证券。有关这些锁定和市场对峙协议的更多信息，请参阅本招股说明书的“符合未来出售资格的股票”和“承销(利益冲突)”部分。

此外，截至2021年3月31日，根据我们的股权激励计划，有18,096,127股A类普通股，187,885股A类普通股限制性股票，81,820,160股A类普通股，以及27,799,737股A类普通股，这些股票将有资格在各种归属时间表、上文讨论的锁定协议以及第144和第7条的规定允许的范围内在公开市场出售。如本招股说明书标题为“有资格未来出售的股票”一节进一步描述的那样。此外，在2021年3月31日之后，我们的创始人被授予2021年基于市场的RSU，代表着在此次发行后达到基于市场的归属条件和某些其他条件的情况下，有权获得总计35520,000股我们的A类普通股。此外，我们打算根据证券法以表格S-8的形式提交一份或多份登记声明，以登记根据我们的员工福利计划可以发行或保留发行的我们A类普通股的所有股票的要约和出售。我们还打算根据我们的2020年计划和我们修订和重订的2013年股票计划(我们的“2013年计划”)之前授予的奖励，按照证券法规定的表格S-8提交一份或多份转售登记声明，涵盖在本次发行之前或之后发行的A类普通股股票(包括在IPO归属基于时间的RSU和IPO归属基于市场的RSU达成和解时)。此类注册声明所涵盖的股份将有资格在公开市场上出售或转售，但须受归属限制、上述任何适用的锁定和市场对峙协议以及与关联公司持有的股份有关的限制。, 第144条限制。我们班级的任何销售

随着股票期权的行使或RSU的结算，作为锁定限制终止的普通股(包括我们B类普通股转换后可发行的A类普通股)可能会使我们在未来以我们认为合适的时间和价格出售股权证券变得更加困难。这些出售还可能导致我们A类普通股的交易价格下跌，使您更难出售我们A类普通股的股票。

你在此次发行中购买的股票的账面价值将立即大幅稀释，如果承销商行使购买额外股票的选择权，你将遭受额外的稀释。

首次公开募股(IPO)价格大幅高于预计价格，截至2021年3月31日，我们已发行的A类普通股调整后每股有形账面净值为美元，每股美元。在此次发行中购买我们A类普通股的投资者将支付扣除我们负债后的每股价格，大大超过我们有形资产的账面价值。因此，投资者在此次发行中购买A类普通股将立即大幅稀释每股美元，相当于我们A类普通股的假设首次公开募股价格每股美元，这是本招股说明书封面上列出的估计发行价区间的中点，与我们在此次发行中出售股票后调整后的每股有形账面净值的形式之间的差额。有关更多信息，请参阅标题为“稀释”的部分。

在可预见的未来，我们不打算分红。

我们从未宣布或支付过普通股的任何现金红利，在可预见的未来也不会为我们的普通股支付任何现金红利。未来向普通股持有人派发股息的宣布和金额将由我们的董事会根据适用的法律并在考虑各种因素(包括我们的财务状况、经营结果、合同限制、资本要求、业务前景和我们董事会目前认为相关的其他因素)后自行决定。我们的董事会打算保留未来的收益，为我们业务的发展和扩张提供资金。此外，我们现有的某些信贷协议包括对我们支付现金股息的能力的限制。因此，我们预计在可预见的将来不会为我们的普通股支付股息。因此，在可预见的未来，我们A类普通股的资本增值(如果有的话)将是您唯一的收益来源。

我们在使用此次发行的净收益方面拥有广泛的自由裁量权，我们使用这些收益可能不会为您的投资带来有利的回报。

我们不能肯定地说明我们将从此次发行中获得的净收益的具体用途。我们的管理层将拥有广泛的自由裁量权来运用此次发行的净收益，包括用于“收益的使用”中所述的任何目的，您将没有机会作为您投资决策的一部分来评估净收益是否得到了适当的使用。我们并未订下有效运用收益的时间表，亦不能预测需要多久才能动用收益。我们预计将此次发行的净收益用于营运资金、资本支出和一般公司用途。请参阅“收益的使用”。如果我们的管理层未能有效地运用这些收益，或未能以增加我们的公允价值或提高我们的盈利能力的方式使用这些收益，可能会损害我们的业务、经营结果和财务状况，并可能对我们A类普通股的交易价格产生负面影响。

我们的客户可能能够以销售集团成员的身份从RHF购买本招股说明书提供的A类普通股。我们的客户在参与或尝试参与此次活动时遇到的任何负面体验都可能损害我们的品牌和声誉，以及我们的业务、财务状况和经营结果。此外，我们的客户参与此次发行可能会导致我们A类普通股的交易价格波动加大。

RHF是我们的经纪自营商子公司之一，是此次发行的销售小组成员之一。我们预计承销商将为RHF保留本招股说明书提供的A类普通股约20%至35%的股份，作为销售集团成员，通过我们平台上的IPO访问功能分配给Robinhood客户。任何此类出售都将与本次发行中的任何其他购买(包括机构和其他大型投资者的购买)一样，以相同的首次公开募股(IPO)价格进行，并根据惯常的经纪-交易商做法和程序进行。我们此次发行的A类普通股的最终数量将保留分配给Robinhood客户，这将在本次发行的定价中确定，并将基于Robinhood客户和所有其他买家根据经纪-交易商询价流程在此次发行中的需求水平。见“承销(利益冲突)-罗宾汉客户参与发行”。我们业务和收入的持续增长在一定程度上取决于我们留住现有客户和增加客户使用我们产品和服务的能力。我们的客户在参与或尝试参与此服务时遇到的任何负面体验都可能会降低客户对我们以及我们的产品和服务的信心。此类负面体验可能包括客户参与或尝试参与期间我们的平台实际或预期的技术故障或中断、本次发售完成后我们A类普通股交易价格的任何下降，或者如果我们客户参与本次发售的需求超过RHF为我们的客户预留的股票供应量。, 客户在发售中未能获得他们希望从RHF购买的所有股票，或者根本没有参与发售。由于我们的品牌和声誉是我们最重要的两项资产，我们的客户或媒体对我们的任何负面看法都可能对我们的业务、财务状况和运营结果产生不利影响。

此外，由于我们预计Robinhood客户将有机会通过我们的平台参与此次发行，而且鉴于Robinhood的广泛消费者意识和品牌认知度，散户或其他投资者在参与此次发行的投资者中所占的比例可能会高于首次公开募股(IPO)的典型比例。这些因素可能导致我们A类普通股的交易价格波动。此外，在此次发行时对我们股票的高水平初始兴趣可能导致不可持续的交易价格，在这种情况下，我们A类普通股的价格可能会随着时间的推移而下降。此外，如果我们A类普通股的公开价格高于投资者认为我们A类普通股合理的水平，一些投资者可能会在交易开始后试图做空我们的A类普通股，这将对我们A类普通股的交易价格造成额外的下行压力。

在最终转换日期之前，我们普通股的多级结构将产生将投票权集中到我们创始人手中的效果，这将限制您影响提交给我们股东批准的事项的结果，包括选举我们的董事会、通过对我们的章程和章程的修订，以及批准任何合并、合并、出售我们的全部或几乎所有资产，或其他重大公司交易。此外，我们未来发行的C类普通股(如果有的话)可能会延长我们创始人的表决权控制期限。

除法律另有规定外，我们的A类普通股，即本次发行中出售的股票，每股有一票投票权，我们的B类普通股每股有10票投票权，我们的C类普通股没有投票权。本次发行结束后，我们的创始人和他们的某些相关实体将共同持有我们B类普通股的所有已发行和流通股。因此，在本次发行完成后，兼任我们的首席执行官、总裁兼董事的特内夫先生及其相关实体将持有我们已发行股本约30%的投票权，而兼任我们的首席创意官兼董事的巴特先生及其相关实体将分别持有我们已发行股本的约50%和30%的投票权，在这两种情况下，特内夫先生将持有我们已发行股本约20%的投票权，Bhatt先生同时也是我们的首席创意官兼董事，在每种情况下，特内夫先生和他的相关实体将持有我们已发行股本约30%的投票权。倘若该创办人就该等股权奖励结算时所收取的股份行使其股权交换权，则于该创办人持有的于紧接本次发售生效前尚未完成的股权奖励归属及交收后，投票权可随时间而增加。如果特内夫和巴特持有的所有此类股权奖励(包括IPO归属市场--

(假设我们的A类普通股的首次公开发行价格为每股$，这是本招股说明书封面所载估计发行价区间的中点)，根据股权交换权，根据股权交换权，在本次发售完成后，Tenev先生、Bhatt先生及其各自的相关人员立即根据股权交换权将收到的用于结算此类奖励的A类普通股交换为B类普通股的股票(假设我们的A类普通股的首次公开发行价格为每股$1，这是本招股说明书封面所载估计发行价区间的中点)，并根据股权交换权将所收到的A类普通股交换为B类普通股(假设我们的A类普通股的首次公开发行价格为每股$1，这是本招股说明书封面所载估计发行价区间的中点)。分别拥有我们已发行股本的投票权。如果特内夫先生和巴特先生持有的所有此类股权奖励(包括所有基于市场的RSU)都已归属(假设所有适用的基于市场的归属条件都得到满足，包括那些只能在本次发行后才能满足的条件)，并且根据股权交换权，在结算此类奖励时收到的A类普通股与B类普通股进行交换，紧随本次发行完成后，特内夫先生和巴特先生及其各自的相关实体将持有约20%的股份。我们已发行股本的投票权。因此，在最终转换日期(定义见下文)之前，我们的创始人将有能力决定或重大影响任何需要我们股东批准的行动，包括选举我们的董事会，通过对我们的章程和章程的修订，以及批准任何合并、合并、出售我们的全部或几乎所有资产或其他重大公司交易。此外, 只要我们的B类普通股占我们已发行的有投票权普通股(即A类普通股和B类普通股)的9.1%或更多，我们B类普通股的持有者，即我们的创始人及其某些相关实体，将占我们已发行普通股投票权的50%以上，并将有能力决定任何需要我们股东多数批准的行动。此外，即使我们的B类普通股占我们普通股所有流通股的不到9.1%(因此也不到我们已发行普通股投票权的50%)，只要我们的B类普通股占我们普通股所有流通股的5%以上，我们B类普通股的持有者仍将共同持有或控制我们普通股三分之一以上的投票权，因此有能力对任何此类行动产生重大影响。我们的创始人可能有与您不同的利益，可能会以您不同意的方式投票，这可能会对您的利益不利。这种集中控制可能会延迟、防止或阻止我们公司控制权的变更，可能会剥夺我们的股东在出售我们公司时获得股本溢价的机会，并可能最终影响我们A类普通股的市场价格。此外，投票权和经济利益的分离可能会导致我们的创始人和其他股东之间的利益冲突，这可能会导致我们的创始人采取或导致我们采取对创始人有利但对其他股东不利的行动。

此外，我们的创办人将订立一项投票协议，根据该协议所载的条款及条件，每位创办人将同意(I)投票表决所有该等创办人的普通股股份，以选举每位创办人进入或反对罢免每位创办人进入我们的董事会；及(Ii)共同投票选举其他董事，但须在创办人之间出现任何分歧时，服从提名及公司管治委员会的决定。(Ii)我们的创办人将订立一项投票协议，在该协议所载的条款及条件的规限下，除其他事项外，(I)投票表决所有创办人的普通股股份，以选举每位创办人进入董事会及反对罢免每位创办人。

B类普通股持有者未来的转让一般将导致这些股票自动转换为A类普通股，但有有限的例外，例如我们的创始人、他们的家族成员和他们的某些相关实体之间为遗产规划或其他转让而进行的某些转让。我们B类普通股的每一股都可以根据持有者的选择权随时转换为我们A类普通股的一股。此外，我们的B类普通股每股将在以下较早的日期和时间自动转换为一股我们的A类普通股：(I)持有至少80%的B类普通股的持有者投赞成票的日期和时间，作为一个类别单独投票；(Ii)我们董事会确定的不少于61天，也不超过180天的日期，从当时发行的B类普通股的数量占A类普通股的5%以下的日期起算；(Ii)我们董事会确定的日期，不少于61天，也不超过180天，在此日期之后，B类普通股的流通股数量将占A类普通股的5%。

当时已发行的A类普通股和B类普通股的股票总数，(Iii)我们董事会确定的日期，即(A)每名创始人不再作为高级管理人员、雇员或顾问向我公司提供服务，以及(B)由于该创始人自愿辞去我公司董事会职务，或由于该创始人书面要求或协议不再被提名为我公司董事的结果，即(A)每位创始人不再作为高级管理人员、雇员或顾问向本公司提供服务，以及(B)该创始人不再是本公司董事的书面要求或协议，该日期不少于61天，也不超过180天，即(A)每个创始人不再作为高级管理人员、雇员或顾问向本公司提供服务，以及(B)由于该创始人自愿辞去本公司董事会的职务，或由于该创始人书面要求或同意不在(Iv)吾等创办人去世或永久完全残疾后九个月，或(V)自本次发售完成起计15年之日(“最终转换日期”)，或(V)自本次发售完成之日起计15年之日(“最终转换日期”)，或不超过吾等大多数独立董事批准的该等死亡或永久完全残疾后合计18个月的期间，或(V)自本次发售完成之日起计15年的日期(“最终转换日期”)，或(V)自本次发售完成之日起计15年的日期(“最终转换日期”)。由于我们的B类普通股和A类普通股之间的投票权比例为10：1，在最终转换日期之前，即使我们的一些B类普通股转换为A类普通股，包括未来转让此类B类普通股的结果，我们的创始人仍可能根据他们目前的所有权集体控制我们股本的相当大一部分投票权。如果我们的一位创始人和他的相关实体在较长一段时间内保留了他们持有的相当大一部分B类普通股，那么该创始人未来可以继续控制我们已发行股本的相当大一部分投票权，即使其他创始人和他的相关实体减少了他们所持B类普通股的股份也是如此。在未来，即使其他创始人和他的相关实体减少了他们所持的B类普通股，该创始人也可以继续控制我们已发行股本的相当大一部分投票权, 这种投票权可以使该创始人能够有效地控制在最终转换日期之前需要股东批准的所有事项。

我们目前没有发行C类普通股的计划。由于我们的C类普通股股票没有投票权，除非法律规定，否则如果我们未来发行C类普通股，我们创始人的投票权控制权可能会比我们在此类发行中发行A类普通股而不是C类普通股的情况保持更长的时间。此外，我们可以向我们的创始人发行我们C类普通股的股票，在这种情况下，他们将能够出售这些股票，并在不减少他们的投票权的情况下实现所持股份的流动性。除纳斯达克上市标准要求外，未来发行的任何C类普通股将不需经我们的股东批准。我们C类普通股的每股股票将在最终转换日期后董事会确定的日期或时间自动转换为A类普通股的一股。

有关我们的多级结构的其他信息，请参阅标题为“股本说明”的小节。

我们无法预测我们的多级结构可能会对我们A类普通股的交易价格产生什么影响。

我们无法预测我们的多类别结构是否会导致我们的A类普通股的市场价格更低或更波动，造成负面宣传或其他不利后果。例如，某些指数提供商已宣布限制将具有多类股权结构的公司纳入其某些指数。2017年7月，富时罗素(FTSE Russell)宣布，计划要求其指数的新成分股在公众股东手中拥有超过5%的公司投票权，标普道琼斯(S&P Dow Jones)宣布，将不再允许多类别股权结构的公司加入其某些指数。受影响的指数包括罗素2000指数(Russell 2000)和标准普尔综合1500指数(S&P Composite 1500)，该指数由标准普尔500指数、标准普尔MidCap 400指数和标准普尔SmallCap 600指数组成。同样在2017年，领先的股指提供商摩根士丹利资本国际(MSCI)就他们如何对待无投票权和多类别结构展开了公开咨询，并暂时禁止新的多类别上市公司进入其某些指数。2018年10月，摩根士丹利资本国际(MSCI)宣布决定将“具有不平等投票权结构”的股权证券纳入其指数，并推出一个新指数，在其资格标准中具体包括投票权。根据这些宣布的政策，我们普通股的多级结构将使我们没有资格被纳入某些指数，因此，试图被动跟踪这些指数的共同基金、交易所交易基金(ETF)和其他投资工具将不会投资于我们的A类普通股。这些政策相对较新，目前还不清楚它们会对上市公司的估值产生什么影响(如果有的话)。

被排除在这类指数之外的公司，但与被纳入的类似公司相比，它们可能会压低估值。此外，我们不能保证其他股指不会采取类似的政策或采取类似的行动。鉴于投资资金持续流入寻求跟踪某些指数的被动策略，被排除在某些股票指数之外可能会排除其中许多基金的投资，并可能降低我们的A类普通股对其他投资者的吸引力。因此，我们A类普通股的市场价格可能会受到不利影响。

我们的宪章、我们的章程和特拉华州法律中的某些条款以及FINRA的某些规则可能会阻止或推迟收购Robinhood，这可能会降低我们A类普通股的交易价格。

我们的宪章将规定我们的多类别普通股结构，这使我们B类普通股的持有者能够在最终转换日期之前显著影响需要股东批准的事项的结果，包括批准任何合并、合并、出售我们的全部或几乎所有资产或其他重大公司交易，即使他们持有的已发行普通股的大部分股份明显少于大多数。见“-在最终转换日期之前，我们普通股的多级结构将产生将投票权集中到我们的创始人及其某些相关实体的效果，这将限制您影响提交给我们的股东批准的事项的结果，包括选举我们的董事会，通过对我们的章程和我们的章程的修订，以及批准任何合并、合并、出售我们的全部或几乎所有资产，或其他重大公司交易。此外，我们未来发行的C类普通股(如果有的话)可能会延长我们创始人及其某些相关实体的投票权的期限，以了解更多信息。

我们的宪章和章程还将包含条款，特拉华州的法律也包含这些条款，这些条款可能会通过使此类收购对竞购者来说更昂贵，并鼓励潜在收购者与我们的董事会谈判，而不是试图进行敌意收购，从而起到阻止收购的作用。我们的约章和附例包括以下条文：

·条件是，我们的董事会分为三类，任期交错，直到我们的宪章生效后召开第三次年度股东大会；

·条件是，只要我们的董事会是保密的，我们的董事只能因某种原因被免职；

·规定只有我们的董事会才能填补因董事会扩大或董事辞职、死亡或免职而产生的任何空缺；

·禁止在;董事选举中进行累积投票

·规定我们的董事会可以不经股东批准通过、修改、更改或废除我们的章程；

·需要至少获得当时已发行股本的多数投票权的批准，才能通过、修改、更改或废除我们的章程；

·要求(I)至少获得当时已发行有表决权股票的大多数股份的批准，以修订、废除或采纳我们宪章的任何规定，以及(Ii)只要我们B类普通股的任何股份尚未发行，至少80%的B类普通股已发行股票作为一个类别单独投票，以修订、废除或采纳我们宪章的某些条款；

·允许我们的董事会授权发行优先股，并决定这些股票的价格和其他条款，包括投票权或其他权利和优惠，而不需要获得股东的批准；

·仅允许我们的董事会主席、首席独立董事(如果有的话)和我们的董事会根据董事总数(如果填补所有空缺或空缺的董事职位)的多数通过的决议召开股东特别会议；

·要求我们的股东遵守预先通知程序，以便提名候选人当选为董事或将问题提交年度股东大会；以及

·只允许股东在我们的股东会议上采取行动，而不是通过书面同意，除非只要我们的B类普通股有任何流通股，我们的B类股东可以通过书面同意对我们的B类股东要求或允许采取的任何行动采取行动，并作为一个类别单独投票。

作为一家特拉华州公司，我们还必须遵守特拉华州法律的条款，包括特拉华州一般公司法(“DGCL”)第203条，该条款禁止我们与拥有我们已发行有表决权股票15%或以上的人(“有利害关系的股东”)在交易日期后三年内进行业务合并，包括合并，除非(除某些例外情况外)该业务合并是以规定的方式批准的。

我们相信，这些条款将通过要求潜在收购者与我们的董事会谈判，并为我们的董事会提供更多时间来评估任何收购提议，从而保护我们的股东，特别是在最终转换日期之后，免受强制性或其他不公平收购策略的影响。这些规定并不是为了让罗宾汉免受收购。然而，这些条款将适用，即使一些股东可能认为收购是有益的，并可能推迟或阻止我们的董事会认为不符合罗宾汉和我们股东的最佳利益的收购。因此，如果我们的董事会认为潜在的收购不符合罗宾汉和我们的股东的最佳利益，但某些股东认为这样的交易对罗宾汉和我们的股东有利，这些股东可能会选择出售他们在罗宾汉的股份，我们A类普通股的交易价格可能会下降。我们的章程、我们的附则和DGCL的这些和其他条款可能会延迟或阻止控制权的变更，这可能会限制我们的股东从他们持有的A类普通股获得溢价的机会，还可能影响一些投资者愿意为我们的A类普通股支付的价格。

此外，试图收购我们或我们A类普通股的重要地位的第三方可能会因为我们某些受监管的子公司所受的所有权或控制法规的改变而延迟或最终阻止这样做。例如，FINRA规则1017一般规定，任何导致单个个人或实体直接或间接拥有FINRA成员公司25%或更多股权的交易，都必须获得FINRA的批准，并将包括母公司控制权的变更。同样，修订后的“2000年金融服务和市场法”(Financial Services And Markets Act Of 2000)一般规定，任何导致个人或实体直接或间接持有英国获授权人士或英国获授权人士母公司10%或以上股权或投票权的交易，必须事先获得英国金融市场行为监管局(FCA)的批准。金融市场监管局监管我们的英国授权经纪-交易商子公司(目前没有开展业务)。因此，只要我们拥有英国授权的经纪交易商子公司或类似的受监管实体，任何想要购买或收购我们A类普通股10%或更多的人都需要首先获得FCA的授权才能这样做。这些规定以及任何其他与我们或我们受监管子公司控制权变更有关的适用法规可能会进一步延缓或阻止我们控制权的变更。

我们的宪章将指定一个位于特拉华州的州或联邦法院作为我们与股东之间几乎所有争议的独家法院，并指定美国联邦地区法院作为解决任何投诉的独家法院。

根据证券法主张诉讼理由，这可能会限制我们的股东选择司法法院处理与我们或我们的董事、高级管理人员或员工的纠纷。

吾等的宪章将于本次发售完成前立即生效，并将规定，除非吾等以书面形式同意在法律允许的最大范围内选择另一替代场所，否则该场所是唯一和排他性的场所，用于(I)代表吾等提起的任何派生诉讼或法律程序，(Ii)任何声称违反吾等任何董事、高级职员或其他雇员对吾等或吾等股东的受信责任的索赔的诉讼或程序，(Iii)根据以下规定引起的任何诉讼或法律程序，或寻求强制执行下述任何权利、义务或补救措施的任何诉讼或法律程序：(Ii)任何关于违反吾等任何董事、高级职员或其他雇员对吾等或吾等股东的受信责任的索赔的诉讼或法律程序(Iv)任何寻求解释、适用、强制执行或裁定本宪章或本章程的有效性的诉讼或程序，(V)任何主张受内政原则管辖的索赔的诉讼或程序，或(Vi)DGCL赋予特拉华州衡平法院管辖权的任何诉讼或程序，应为特拉华州衡平法院(或，如果衡平法院没有标的管辖权，则为特拉华州的另一州法院)(或，在所有受法院管辖的案件中，对被指名为被告的不可或缺的当事人有管辖权。我们的宪章还将规定，美国联邦地区法院将是解决任何根据证券法提出诉讼理由的投诉的独家论坛。在我们的宪章中，没有任何规定阻止根据交易法主张索赔的股东在任何法院提起此类索赔，但须受适用法律的约束。

任何个人或实体购买或以其他方式收购或持有我们任何证券的任何权益，应被视为已知悉并同意这些规定。这些排他性论坛条款可能会限制股东就其选择的与我们或我们的董事、高级管理人员或其他员工的纠纷在司法法院提出索赔的能力，这可能会阻碍针对我们以及我们的董事、高级管理人员和其他员工的诉讼。在其他公司的章程文件中选择类似的法院条款的可执行性在法律程序中受到了质疑，法院可能会发现这些类型的条款不适用或不可执行。例如，2018年12月，特拉华州衡平法院裁定，一项规定美国联邦地区法院是解决根据证券法提出的诉讼因由的投诉的独家论坛的条款不可执行。尽管特拉华州最高法院在2020年3月推翻了这一决定，但其他州的法院可能仍会发现这些条款不适用或不可执行。如果法院发现我们宪章中的专属法院条款在诉讼中不适用或不可执行，我们可能会产生与在其他司法管辖区解决争端相关的额外费用，这可能会对我们的运营结果产生不利影响。

一般风险因素

作为一家上市公司的相关义务可能会使我们的资源紧张，导致更多的诉讼，并分散管理层对我们业务运营的注意力。

作为一家上市公司，我们将遵守交易所法案、2002年萨班斯-奥克斯利法案(“萨班斯-奥克斯利法案”)、多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法案、纳斯达克上市要求以及其他适用的证券规则和法规的报告要求。遵守这些规章制度将增加我们的法律、会计和财务合规成本，使一些活动变得更加困难、耗时或成本高昂，并增加对我们的人员、系统和资源的需求。建立上市公司所需的公司基础设施的需要可能会转移管理层对实施我们增长战略的注意力，这可能会阻碍我们成功实施战略举措，改善我们的业务、运营结果、财务状况和前景。虽然我们已经聘请了额外的员工来帮助我们遵守这些要求，但我们可能需要聘请更多的员工来帮助我们遵守这些要求。此外，我们预计这些规则和规定将使我们获得董事和高级管理人员责任保险的成本更高，我们可能被要求接受降低的保单限额和承保范围，或者产生更高的成本来维持

相同或相似的覆盖范围。因此，我们可能更难吸引和留住合资格的人士加入我们的董事会或担任我们的行政人员。

此外，与公司治理和公开披露相关的不断变化的法律、法规和标准正在给上市公司带来不确定性，增加了法律和财务合规成本，并使一些活动更加耗时。这些法律、条例和标准有不同的解释，在许多情况下是因为它们缺乏特殊性，因此，随着监管机构和理事机构提供新的指导意见，它们在实践中的应用可能会随着时间的推移而演变。这可能导致关于合规事项的持续不确定性，以及持续修订披露和治理做法所需的更高成本。我们打算投入大量资源来遵守不断变化的法律、法规和标准，这一投资可能会导致一般和行政费用的增加，并将管理层的时间和注意力从业务运营转移到合规活动上。如果我们遵守新法律、法规和标准的努力因其应用和实践方面的含糊不清而与监管机构的预期活动不同，监管机构可能会对我们提起法律诉讼，我们的业务可能会受到损害。

此外，由于在本招股说明书和上市公司要求的备案文件中披露了信息，我们的业务和财务状况将变得更加明显。这种更高的披露和可见性可能导致我们的声誉、我们的客户对我们品牌和整体价值的看法发生不利变化，以及股东行动主义或威胁或实际诉讼，包括竞争对手和其他第三方的诉讼。如果索赔成功，我们的业务、财务状况和运营结果可能会受到损害，即使索赔不会导致诉讼或解决方案对我们有利，这些索赔以及解决这些索赔所需的时间和资源可能会转移我们管理层的资源，并可能对我们的业务、运营结果和财务状况产生不利影响。

如果我们未能保持对财务报告的有效内部控制，以及所需的披露控制和程序，我们编制及时准确的综合财务报表或遵守适用法规的能力可能会受到损害。

萨班斯-奥克斯利法案(Sarbanes-Oxley Act)要求我们保持有效的披露控制和程序，以及对财务报告的内部控制。我们正在继续制定和完善我们的披露控制和其他程序，旨在确保我们在提交给SEC的报告中要求披露的信息在SEC规则和表格指定的时间段内得到记录、处理、汇总和报告，并确保积累根据交易所法案要求在报告中披露的信息并将其传达给我们的主要高管和财务主管。我们还在继续发展和完善我们对财务报告的内部控制。我们管理团队中的一些成员在管理上市公司、与上市公司投资者互动以及遵守与上市公司相关的日益复杂的法律方面的经验有限或没有经验，我们只有有限的会计和财务报告人员以及其他资源来处理我们的内部控制和相关程序。为了保持和提高我们对财务报告的披露控制和程序以及内部控制的有效性，我们已经并预计将继续花费大量资源，包括与会计相关的成本和重要的管理监督。

我们目前的控制和我们开发的任何新控制可能会因为我们业务条件的变化而变得不够充分。此外，会计原则或解释的变化也可能挑战我们的内部控制，并要求我们建立新的业务流程、系统和控制来适应这种变化。我们在实施上市公司运营所需的制度和控制，以及采用相关监管机构授权的会计原则或解释方面的经验有限。此外，如果这些新的系统、控制或标准以及相关的流程变化没有带来我们预期的好处或没有按预期运行，可能会对我们的财务报告系统和流程、我们编制及时准确财务报告的能力或我们对财务报告的内部控制的有效性产生不利影响。此外，如果我们遇到问题，我们的业务可能会受到损害

任何导致实施延迟或成本增加的新系统和控制措施，以纠正可能出现的任何实施后问题。

此外，我们在财务报告披露控制和内部控制方面的弱点可能会在未来被发现。任何未能制定或维持有效控制，或在实施或改进过程中遇到任何困难，都可能损害我们的业务或导致我们无法履行我们的报告义务，并可能导致我们重报前几个时期的合并财务报表。任何未能对财务报告实施和保持有效的内部控制也可能对定期管理评估和年度独立注册会计师事务所认证报告的结果产生不利影响，这些报告涉及我们对财务报告的内部控制的有效性，我们最终将被要求在提交给证券交易委员会的定期报告中包括这些内容。无效的披露控制和程序或财务报告的内部控制也可能导致投资者对我们报告的财务和其他信息的准确性和完整性失去信心，这可能会对我们A类普通股的交易价格产生负面影响。此外，如果我们无法继续满足这些要求，我们可能无法继续在纳斯达克上市。作为一家私营公司，我们目前不需要遵守实施萨班斯-奥克斯利法案第404条的SEC规则，因此也不需要为此目的对我们的财务报告内部控制的有效性进行正式评估。作为一家上市公司，我们将被要求提供一份关于财务报告内部控制有效性的年度管理报告，从我们的第二份年度报告Form 10-K开始。

我们的独立注册会计师事务所不需要正式证明我们对财务报告的内部控制的有效性，直到(1)我们的第二份Form 10-K年度报告或(2)我们不再符合新兴成长型公司资格的第一年的Form 10-K年度报告中较晚的一项。在这个时候，如果我们的独立注册会计师事务所对我们的财务报告内部控制的记录、设计或操作水平不满意，它可能会出具一份不利的报告。任何未能对财务报告保持有效的披露控制和内部控制都可能损害我们的业务，并可能导致我们A类普通股的交易价格下降。此外，我们可能会受到我们证券上市的证券交易所、SEC或其他监管机构的调查，这可能需要额外的财务和管理资源。这些事件可能会对我们的业务、经营结果、财务状况和前景产生实质性的不利影响。

我们是一家“新兴成长型公司”，降低适用于新兴成长型公司的披露要求可能会降低我们的A类普通股对投资者的吸引力。

根据“就业法案”的定义，我们是一家“新兴成长型公司”。我们可以在长达五年的时间内继续被视为新兴成长型公司，尽管如果我们的年总收入超过10.7亿美元，如果我们在三年内发行超过10亿美元的不可转换债券，或者如果我们由非关联公司持有的普通股的公允价值超过7.0亿美元(我们已经上市至少12个月，并提交了至少一份Form 10-K年度报告)，我们将更早失去这一地位。截至2021年3月31日的三个月，我们的总收入为5.222亿美元，虽然我们无法预测未来的收入，包括我们未来时期的收入是减少还是增加，但我们目前预计，由于截至2021年12月31日的年度总收入超过10.7亿美元，我们作为新兴成长型公司的地位将于2022年1月1日停止。

只要我们继续是一家新兴成长型公司，我们就可以利用适用于其他非新兴成长型公司的上市公司的各种报告要求的豁免，包括减少我们定期报告和委托书中关于高管薪酬的披露义务，以及免除就高管薪酬举行非约束性咨询投票的要求，以及股东批准之前未获批准的任何金降落伞支付的要求。目前还不清楚投资者是否会发现我们的A类普通股吸引力下降，因为我们可能会依赖这些豁免。如果一些投资者发现我们的A类普通股

因此，我们A类普通股的交易市场可能不那么活跃，我们A类普通股的交易价格可能更不稳定。

如果我们与关键会计政策相关的估计、假设和/或判断被证明是不正确的，或者财务报告标准或解释发生变化，我们的经营结果可能会受到不利影响。

按照美国公认会计原则编制合并财务报表要求我们作出估计和假设，这些估计和假设会影响我们合并财务报表中报告的收入、费用、资产和负债以及或有资产和负债的披露。我们根据历史经验和其他我们认为在当时情况下合理的假设作出估计，这些假设共同构成对资产和负债账面价值作出判断的基础。我们定期评估这些估计数；但是，实际金额可能与这些估计数不同。编制综合财务报表时使用的重要假设和估计包括收入确认、基于股票的薪酬、普通股估值、可转换票据和认股权证负债估值、或有亏损和所得税。如果我们的假设发生变化，或者如果实际情况与我们的假设不同，我们的运营结果可能会受到不利影响，这可能会导致我们的运营结果低于行业或金融分析师和投资者的预期，从而导致我们A类普通股的价值下降。

我们的财务业绩可能会受到美国公认会计原则变化的负面影响。

公认会计准则受财务会计准则委员会和为颁布和解释适当的会计原则而组成的各种机构的解释。这些原则或解释的改变可能会对我们报告的财务结果产生重大影响，甚至可能影响对在宣布或更改有效性之前完成的交易的报告。新的会计声明和对会计声明的不同解释在过去和将来都会发生。现有规则的改变或对当前做法的质疑可能会对我们报告的财务业绩或我们经营业务的方式产生不利影响。

如果证券或行业分析师对我们的业务发表不利或不利的意见，或者没有发表对我们的业务不利的研究报告或发表不利的研究报告，我们A类普通股的交易价格和交易量可能会下降。

我们A类普通股的交易市场将受到行业或证券分析师发布的关于我们或我们业务的研究和报告的影响。如果这些分析师中的一位或多位不对我们发起报道，停止对我们公司的报道，或未能定期发布关于我们的报告，我们可能会失去在金融市场的可见度，这反过来可能导致我们A类普通股的交易价或交易量或交易量下降。此外，如果报道我们的任何分析师对我们、我们的商业模式或我们的股票表现发表了负面或误导性的意见，或者如果我们的经营结果没有达到投资者群体的预期，一名或多名报道我们公司的分析师可能会改变他们对我们公司的建议，我们A类普通股的交易价格可能会下跌。

我们可能会受到自然灾害和其他灾难性事件、流行病或流行病以及恐怖主义等人为问题的不利影响，这些问题可能会扰乱我们的业务运营，我们的业务连续性和灾难恢复计划可能不足以保护我们免受严重灾难的影响。

自然灾害或其他灾难性事件，包括卫生流行病或流行病，如新冠肺炎大流行，已经并可能在未来对我们的业务、国际商业和全球经济造成损害或中断，并可能对我们的业务、运营结果和财务状况产生不利影响。我们的业务运营可能会因以下原因而中断

自然灾害、火灾、电力短缺、流行病或流行病以及其他我们无法控制的事件。此外，恐怖主义行为和其他地缘政治动荡可能会对我们的业务或我们合作伙伴的业务或整个经济造成干扰。如果发生自然灾害，包括大地震或其他灾难性事件(如火灾、断电或电信故障)，我们可能无法继续运营，并可能遭受系统中断、声誉损害、服务长时间中断、数据安全遭到破坏以及关键数据丢失等情况，其中任何一种情况都可能对我们未来的运营结果产生不利影响。

关于前瞻性陈述的特别说明

本招股说明书包含符合联邦证券法的前瞻性陈述，这些陈述涉及重大风险和不确定性。前瞻性陈述一般与未来事件或我们未来的财务或经营业绩有关。在某些情况下，您可以识别前瞻性陈述，因为它们包含诸如“可能”、“将会”、“应该”、“预期”、“计划”、“预期”、“可能”、“打算”、“目标”、“项目”、“考虑”、“相信”、“估计”、“预测”、“潜在”或“继续”等词语，或者这些词语或其他与我们的预期、战略、计划或意图有关的类似术语或表达的负面含义。本招股说明书中包含的前瞻性陈述包括有关以下内容的陈述：

·我们对市场机会大小的估计;

·我们有效管理Growth;的能力

·我们有能力成功进入新市场，包括向国际市场的任何扩张，并遵守任何适用的法律和法规;

·我们有能力投资和开发我们的产品和服务，以适应不断变化的技术；

·我们的产品给客户带来的预期收益，以及我们的产品对我们业务的影响；

·来自我们的市场竞争对手;的竞争加剧的影响

·我们营销工作的成功，以及提升品牌知名度和维护、保护和提升我们品牌;的能力

·负面宣传对我们的品牌和声誉的影响；

·我们吸引和留住客户的能力;

·我们维护平台;的安全性和可用性的能力

·我们吸引和留住关键人员和高素质人员的能力;

·我们对会计指导影响的期望；

·我们对诉讼和监管程序的期望；

·我们对股份薪酬的期望；

·我们有能力收集、存储、共享、披露、传输、接收、使用和以其他方式处理客户信息和其他数据，并遵守与数据隐私、保护和安全;相关的法律、规则和法规

·我们遵守适用于我们业务的修订或新法律法规的能力，以及这些法律法规对我们业务造成的潜在损害;

·不利经济状况的影响;

·我们对新冠肺炎对我们业务的持续影响有何期待？

·我们对失去新兴成长型公司地位的预期；

·与上市公司相关的费用增加；以及

·我们对此次发行净收益的预期用途。

本招股说明书中的前瞻性陈述仅为预测，主要基于我们目前对未来事件和趋势的预期和预测，我们认为这些事件和趋势可能会影响我们的财务状况、经营结果、业务战略、短期和长期业务运营和目标，以及财务需求。这些前瞻性陈述仅在本招股说明书发布之日发表，受许多已知和未知的风险、不确定性和假设的影响，包括标题为“风险因素”的章节中描述的风险、不确定性和假设。此外，我们的运营环境竞争激烈，变化迅速。新的风险时有出现。我们的管理层不可能预测所有风险，也不能评估所有因素对我们业务的影响，也不能评估任何因素或因素组合可能导致实际结果与我们可能做出的任何前瞻性陈述中包含的结果大不相同的程度。鉴于这些风险、不确定性和假设，本招股说明书中讨论的未来事件和趋势可能不会发生，实际结果可能与前瞻性陈述中预期或暗示的结果大不相同。

由于前瞻性陈述固有地受到风险和不确定性的影响，其中一些风险和不确定性是无法预测或量化的，因此您不应依赖这些前瞻性陈述作为对未来事件的预测。前瞻性陈述中反映的事件和情况可能无法实现或发生。虽然我们认为前瞻性陈述中反映的预期是合理的，但我们不能保证未来的结果、业绩或成就。除法律要求外，我们没有义务在本招股说明书发布之日后以任何理由更新这些前瞻性陈述，也没有义务使这些陈述符合实际结果或修订后的预期。招股说明书中包含的前瞻性陈述被排除在1995年“私人证券诉讼改革法”和“证券法”第27A条提供的安全港保护之外。

您应阅读本招股说明书以及我们在本招股说明书中引用并已作为注册说明书一部分提交给证券交易委员会的文件，并理解我们未来的实际业绩、业绩以及事件和情况可能与我们预期的大不相同。

收益的使用

我们估计，假设我们的A类普通股的首次公开发行价格为每股美元，即本招股说明书封面所列区间的中点，扣除估计的承销折扣和佣金以及估计应支付的发售费用后，我们在本次发行中出售我们的A类普通股的净收益将在2010年年底前约为美元，这是在扣除估计的承销折扣和佣金以及估计我们应支付的发售费用后。我们不会从出售股东出售A类普通股中获得任何收益。

假设本招股说明书封面所载的发售股票数量保持不变，假设本招股说明书封面上的发售股票数量保持不变，假设本招股说明书封面上的发售股票数量保持不变，假设本招股说明书封面所载的发售股票数量保持不变，我们从本次发行中获得的净收益将增加或减少(视情况而定)，即A类普通股的假设首次公开募股价格为每股美元，扣除估计的承销折扣和佣金以及估计的我们应支付的发售费用后，将视情况增加或减少约美元的净收益。根据本招股说明书封面所述，假设假设每股首次公开发行(IPO)价格不变，扣除估计承销折扣和佣金以及估计应支付的发售费用后，我们在本次发行中提供的A类普通股数量增加或减少1,000,000股，将使我们从此次发行中获得的净收益增加或减少约1,000,000美元。

我们打算将此次发行中收到的净收益的一部分，用于为我们预期的与IPO归属时间RSU和IPO归属市场RSU的结算相关的税收汇款义务提供资金，这些义务约为美元和美元(假设本次发行在任何适用的基于时间的归属条件下于2021年3月31日生效)，这是基于我们A类普通股的假设首次公开募股价格为每股美元。而一个假设的税率是3%，也就是3%的预扣税率。假设我们A类普通股的首次公开募股(IPO)价格增加或减少1.00美元，即每股美元，将视情况增加或减少我们为履行与结算IPO归属的基于时间的RSU和IPO归属的基于市场的RSU相关的预扣税和汇款义务而需要支付的金额美元。

我们打算将在此次发行中获得的剩余净收益用于营运资金、资本支出和一般企业用途，包括加大招聘力度以扩大我们的员工基础，扩大我们的客户支持业务，并满足我们的一般资本需求(包括监管机构和SRO施加的资本要求，以及DTC、NSCC和OCC规则下的现金保证金和抵押品要求)。

根据我们目前的计划和业务状况，此次发行净收益的预期用途代表了我们的意图。我们不能肯定地预测此次发行所得资金的所有特定用途，或我们将在上述用途上实际花费的金额。因此，我们的管理层将拥有广泛的自由裁量权来应用我们从此次发行中获得的净收益，投资者将依赖于我们管理层对我们净收益的应用做出的判断。虽然我们预计将净收益用于上述目的，但我们实际支出的时间和金额将基于许多因素，包括运营现金流、我们业务的预期增长，以及为我们的增长提供资金的替代融资来源的可用性和条款。

股利政策

我们从未宣布或支付过我们股本的现金股息。我们打算保留所有可用资金和未来收益(如果有的话)，为我们业务的发展和扩张提供资金，我们预计在可预见的未来不会宣布或支付任何现金股息。未来有关宣布和支付股息(如果有的话)的任何决定将由我们的董事会酌情决定，并将取决于当时的条件，包括我们的财务状况、经营结果、合同限制、资本要求、业务前景以及我们的董事会可能认为相关的其他因素。此外，我们目前的信贷安排的条款对我们支付现金股息的能力有限制。

大写

下表列出了截至2021年3月31日的我们的现金和现金等价物以及我们的资本：

·在实际基础上；

·在备考基础上，实施(I)优先股转换，(Ii)可转换票据转换，(Iii)IPO归属时间为基础的RSU结算，(Iv)IPO归属市场为基础的RSU结算，(V)与IPO归属时间为基础的RSU结算和IPO归属市场为基础的RSU结算相关的相关税收负债的相关负债增加和额外实收资本的相应减少，(Iii)IPO归属时间为基础的RSU结算，(Iv)IPO归属市场为基础的RSU结算，(V)与IPO归属时间为基础的RSU结算和IPO归属市场为基础的RSU结算相关的负债的相关增加和额外实收资本的相应减少。(Vi)与截至2021年3月31日满足或部分满足基于时间的归属条件的IPO基于时间的RSU和基于IPO的基于市场的RSU相关的股票补偿支出10亿美元，假设本次发行在任何适用的基于时间的归属条件下于2021年3月31日生效，并为了确定基于市场的归属条件的满足程度，我们的A类普通股的首次公开募股价格为每股美元。反映为额外实收资本和累计赤字的增加，(Vii)我们的宪章在特拉华州的备案和有效性，这将发生在本次发行完成之前，并将影响重新分类，以及(Viii)B类交易所；和

·在调整后的备考基础上，进一步实施(I)上述形式上的调整和(Ii)我们在此次发行中发行和出售股A类普通股，假设我们A类普通股的首次公开募股价格为每股美元，这是本招股说明书封面上列出的估计价格区间的中点，扣除估计的承销折扣和佣金后，每股美元，这是本招股说明书封面上列出的估计价格区间的中点，扣除估计的承销折扣和佣金后，我们的A类普通股的首次公开募股价格为每股美元，这是本招股说明书封面上列出的估计价格区间的中点，扣除估计的承销折扣和佣金后，假设我们的A类普通股的首次公开募股价格为每股美元。截至2021年3月31日，已累计500万美元。

下表所载经调整资料仅供参考，本次发售完成后我们的资本将根据实际首次公开发行价格、本次发售中出售的普通股数量以及定价时确定的本次发售的其他条款进行调整。您应该阅读下表，同时阅读本招股说明书末尾的综合财务报表和相关说明，以及招股说明书中题为“管理层对财务状况和经营结果的讨论与分析”和“股本说明”的章节。

________________

(1)假设我们A类普通股的首次公开募股(IPO)价格每增加或减少1.00美元，即本招股说明书首页列出的预估价格区间的中点，每股增加或减少1.00美元，将酌情增加或减少现金和现金等价物、额外实收资本、总股东权益和调整后的总资本，在调整后的基础上，每股增加或减少约美元，假设A股的股份数量增加或减少美元，则增加或减少的现金和现金等价物、额外实收资本、总股东权益和总资本在调整后的基础上将分别增加或减少约美元和美元，这是本招股说明书首页列出的估计价格区间的中点。在扣除估计承保折扣和佣金以及估计应由我们支付的发售费用后，保持不变。同样，假设我们的A类普通股的假设首次公开发行价格每股美元不变，我们在此次发行中提供的A类普通股的股份数量每增加或减少1,000,000股，现金及现金等价物、额外实收资本、股东权益总额和总资本(经调整后)将按适用情况分别增加或减少约1,000,000股，即每股1,000,000股A类普通股的假设首次公开募股价格为1,000,000股，也就是每股9,000,000美元，这是调整后的中点，每股现金及现金等价物、额外实收资本、股东权益总额和总资本各增加或减少约1,000,000股。在扣除预计承销折扣和佣金以及我们应支付的预计发行费用之后。

(2)2021年2月，我们发行了两批可转换票据，包括25.32亿美元的第一批可转换票据本金总额和10.200亿美元的第二批可转换票据本金总额。除非提前转换，否则在本次发行结束时，可转换票据将自动转换为我们的A类普通股，转换价格等于(I)投资者在本次发行中支付的每股现金价格的70%和(Ii)中的较低者。

$38.29(就第I批可转换票据而言)或$42.12(就第II批可转换票据而言)。可转换票据的利息为年息6%，每半年复利一次，以实物支付。欲了解有关我们的可转换票据和认股权证融资的更多信息，请参阅我们未经审计的简明合并财务报表中的“某些关系和相关人员交易-可转换票据和认股权证融资”和注释5-“金融工具的公允价值”。

(3)关于我们2021年2月发行的可转换票据，我们向每一位购买第I批可转换票据的购买者授予认股权证，以购买相当于该购买者投资于第I批可转换票据的总收益的15%的股本证券股份(即总计3.798亿美元的最高购买金额)。在此次发售之后，直至其发行10周年，我们的A类普通股股票将可行使已发行认股权证，行使价格等于(I)投资者在此次发售中支付的每股现金价格的70%和(Ii)38.29美元中的较低者。有关我们的可转换票据和认股权证融资的更多信息，请参阅“某些关系和相关人员交易-可转换票据和认股权证融资”。

上表中调整后的备考和备考列是基于我们A类普通股的股、我们B类普通股的股和截至2021年3月31日为止我们的C类普通股没有发行和发行的股份，这使标题为“发售”一节中提出的假设股票事件生效，不包括在内：

·18,096,127股我们的A类普通股，可在行使期权后发行，以购买我们截至2021年3月31日已发行的A类普通股，加权平均行权价为每股2.23美元；

·**我们的A类普通股可在行使认股权证购买我们股权证券的股份时发行股，截至2021年3月31日，总最高购买金额为3.798亿美元，假设行使价为美元/股(这是我们的A类普通股假设首次公开募股价格(I)的70%，即每股美元)，这是在2021年3月31日设定的估计发行价区间的中点，即(I)70%的A类普通股假设首次公开募股价格为每股美元，以较低的价格为准(I)我们的A类普通股的假设首次公开募股价格为每股美元，这是在2021年3月31日提出的估计发行价区间的中点。

·截至2021年3月31日，我们A类普通股的39,069,091股受基于时间的RSU流通股的约束，但截至2021年3月31日，其基于时间的归属条件未得到满足；

·收购我们的A类普通股，以2019年3月31日已发行的2019年基于市场的RSU为准，但假设本次发行于2021年3月31日生效，则不满足归属条件，原因要么是(I)本次发行中未满足基于市场的归属条件，但未来可能会满足；或(Ii)此次发行中满足基于市场的归属条件，但截至3月31日未满足季度基于时间的归属条件，这是因为：(I)本次发行中未满足基于市场的归属条件，但截至3月31日未满足季度基于时间的归属条件；(Ii)在本次发行中满足基于市场的归属条件，但截至3月31日未满足季度基于时间的归属条件，这可能是因为(I)本次发行中未满足基于市场的归属条件，但截至3月31日未满足季度基于时间的归属条件假设我们A类普通股的首次公开发行价格为每股美元，这是本招股说明书首页列出的估计发行价区间的中点；

·35,520,000股我们的A类普通股，受2021年3月31日之后授予的基于市场的RSU的限制，假设达到了所有适用的基于市场的归属条件；以及

·截至2021年3月31日，根据我们的2020年计划，我们保留了27,799,737股A类普通股，供未来发行。

有关我们认股权证的更多信息，请参阅“某些关系和相关人员交易-可转换票据和认股权证融资”。有关我们基于市场的RSU的更多信息，请参阅“高管薪酬-高管薪酬安排的叙述性描述-基于市场的RSU”。

稀释

如果您在此次发行中投资于我们的A类普通股，您的所有权权益将立即稀释至A类普通股的首次公开募股价格与我们A类普通股和B类普通股的调整后每股有形账面净值之间的预计差额。

截至2021年3月31日，我们的历史有形账面净值为15亿美元，或每股普通股6.41美元。我们的历史有形账面净值代表我们的总有形资产减去我们的总负债，这不包括在我们的股东权益中。每股历史有形账面净值是指历史有形账面净值除以截至2021年3月31日已发行的232,257,374股普通股。

截至2021年3月31日，我们的预计有形账面净值为美元，合每股普通股美元。预计每股有形账面净值代表我们的总有形资产减去我们的总负债。预计每股有形账面净值代表我们的预计有形账面净值除以预期每股有形账面净值，即截至2021年3月31日A类普通股和B类普通股在实施(I)优先股转换，(Ii)可转换票据转换，(Iii)IPO归属基于时间的RSU结算，(Iv)IPO归属基于市场的RSU结算后，已发行的A类普通股和B类普通股的股份总数。(V)与IPO归属时间RSU和解和IPO归属市场RSU和解相关的关联税收负债的相关负债增加和额外实收资本相应减少，(Vi)与IPO归属时间RSU(截至2021年3月31日满足或部分满足)和IPO归属市场RSU(假设本次发售于2021年3月31日生效)相关的股票补偿支出10亿美元为了确定市场归属条件的满意度，我们A类普通股的首次公开募股价格为每股美元，这是本招股说明书封面所载估计发行价区间的中点，反映为额外实缴资本和累计赤字的增加，(Vii)我们宪章在特拉华州的提交和有效性，这将发生在紧接本次发售完成之前，并将影响重新分类，以及(Viii)B类交易所。

在进一步完成本招股说明书发行及出售A类普通股后，我们预计本次发行的A类普通股将以我们A类普通股的假设首次公开发行价美元计算，每股美元，这是本招股说明书首页列出的估计价格区间的中点，扣除估计的承销折扣和佣金以及估计我们应支付的发售费用后，我们的形式计算为截至2031年3月31日的调整后有形账面净值。每股收益约为美元，每股收益为美元。这一数额代表着形式上的立即增加，调整后的有形账面净值为美元，为我们的现有股东提供了美元，向购买我们此次发行的A类普通股的新投资者立即摊薄了美元，每股收益为美元，这意味着预计收益将立即增加，因为调整后的有形账面净值为30亿美元，为我们的现有股东提供了美元的每股收益，并立即向购买我们此次发行的A类普通股的新投资者摊薄了美元的每股收益。

对新投资者的每股摊薄是通过从新投资者支付的我们A类普通股的每股首次公开发行价格中减去预计值，即本次发行后调整后的每股有形账面净值来确定的。下表说明了按每股计算的摊薄情况：

以上讨论的摊薄信息仅为说明性信息，将根据实际首次公开发行价格、我们在此次发售中出售的A类普通股股份数量以及在定价时确定的本次发售的其他条款而发生变化。我们的A类普通股假设首次公开募股(IPO)价格每增加或减少1.00美元，即每股美元，这是本招股说明书封面上列出的估计价格区间的中点，将视情况增加或减少本次发行后调整后的每股有形账面净值约美元。假设本招股说明书封面所载本公司发行的A类普通股数量保持不变，并扣除本公司估计的承销折扣和佣金以及本公司应支付的估计发售费用后，A类普通股的股票数量保持不变。我们每增发100万股A类普通股，假设假设每股首次公开发行(IPO)价格不变，扣除估计的承销折扣和佣金后，我们本次发行后的调整后每股有形账面净值将增加美元，对新投资者的每股摊薄将减少美元。我们发行的A类普通股每减少1,000,000股，将使我们本次发行后的调整后每股有形账面净值减少美元，每股摊薄给新投资者的比例将增加美元，每股摊薄将减少美元。, 假设假设每股首次公开发行(IPO)价格不变，并在扣除估计承销折扣和佣金以及估计应支付的发售费用后。

如果承销商在此次发行中全面行使向我们购买额外A类普通股的选择权，我们在发行后预计调整后的每股有形账面净值将为美元，对新投资者的每股稀释将为美元，在每种情况下，假设我们的A类普通股的首次公开募股价格为美元，即每股美元，这是中间价。扣除预计承保折扣和佣金后。

下表汇总了截至2021年3月31日，在如上所述的备考调整基础上，向我们购买的A类普通股股份总数、支付的总对价以及在此次发行中收购A类普通股的现有股东和新投资者支付或将要支付的每股平均价格，假设我们的A类普通股的首次公开募股价格为每股美元，这是预估价格的中点。

在扣除估计承保折扣和佣金以及估计我们应支付的发售费用之前，本招股说明书封面所列的范围。

上表假设承销商没有行使购买我们A类普通股额外股份的选择权。如果承销商全面行使认购增发A类普通股的选择权，则现有股东持有我们A类普通股的比例将降至本次发行后我们A类普通股总流通股数量的5%，参与本次发行的新投资者持有的A类普通股将增加至本次发行后我们A类普通股总流通股数量的10%。

本次发行后我们A类普通股的流通股数量是基于我们A类普通股的发行数量，包括我们A类普通股的发行数量，包括我们B类普通股的发行数量，以及我们的C类普通股的流通股数量，每种情况下，截至2021年3月31日，我们A类普通股的流通股数量都是已发行的，这使得标题为“此次发行”一节中列出的假设股票事件生效，不包括在内：

·18,096,127股我们的A类普通股，可在行使期权后发行，以购买截至2021年3月31日我们已发行的普通股，加权平均行权价为每股2.23美元；

·**我们的A类普通股可在行使认股权证购买我们股权证券的股份时发行股，截至2021年3月31日，总最高购买金额为3.798亿美元，假设行使价为美元/股(这是我们的A类普通股假设首次公开募股价格(I)的70%，即每股美元)，这是在2021年3月31日设定的估计发行价区间的中点，即(I)70%的A类普通股假设首次公开募股价格为每股美元，以较低的价格为准(I)我们的A类普通股的假设首次公开募股价格为每股美元，这是在2021年3月31日提出的估计发行价区间的中点。

·截至2021年3月31日，我们A类普通股的39,069,091股受基于时间的RSU流通股的约束，但截至2021年3月31日，其基于时间的归属条件未得到满足；

·收购我们的A类普通股，以2019年3月31日已发行的2019年基于市场的RSU为准，但假设本次发行于2021年3月31日生效，则不满足归属条件，原因要么是(I)本次发行中未满足基于市场的归属条件，但未来可能会满足；或(Ii)此次发行中满足基于市场的归属条件，但截至3月31日未满足季度基于时间的归属条件，这是因为：(I)本次发行中未满足基于市场的归属条件，但截至3月31日未满足季度基于时间的归属条件；(Ii)在本次发行中满足基于市场的归属条件，但截至3月31日未满足季度基于时间的归属条件，这可能是因为(I)本次发行中未满足基于市场的归属条件，但截至3月31日未满足季度基于时间的归属条件假设我们A类普通股的首次公开发行价格为每股美元，这是本招股说明书首页列出的估计发行价区间的中点；

·35,520,000股我们的A类普通股，受2021年3月31日之后授予的基于市场的RSU的限制，假设达到了所有适用的基于市场的归属条件；以及

·截至2021年3月31日，根据我们的2020计划，我们保留了27,799,737股A类普通股，供未来发行。

有关我们认股权证的更多信息，请参阅“某些关系和相关人员交易-可转换票据和认股权证融资”。有关我们基于市场的RSU的更多信息，请参阅“高管薪酬-高管薪酬安排的叙述性描述-基于市场的RSU”。

管理层对财务状况和经营成果的探讨与分析

这一部分介绍了管理层对我们的财务状况和经营结果的看法。以下讨论和分析旨在突出和补充本招股说明书中其他地方提供的数据和信息，阅读时应结合本招股说明书末尾的“招股说明书摘要-摘要历史综合财务和经营数据”部分以及我们的综合财务报表及其注释。它还旨在为您提供信息，帮助您了解我们的合并财务报表，这些合并财务报表中的关键项目每年的变化，以及导致这些变化的主要因素。在本讨论描述以前业绩的范围内，描述仅与列出的期间有关，这可能不代表我们未来的财务结果。除历史信息外，本次讨论还包含前瞻性陈述，涉及风险、不确定性和假设，这些风险、不确定性和假设可能导致结果与管理层的预期大不相同。可能导致这种差异的因素将在题为“关于前瞻性陈述的特别说明”和“风险因素”的章节中讨论。

截至2019年12月31日和2020年12月31日止年度的数据均取自本招股说明书末尾的经审核综合财务报表。截至2020年3月31日和2021年3月31日的三个月的数据来自本招股说明书末尾的未经审计的简明综合财务报表。任何中期的业绩不应被解释为我们在任何整个会计年度或未来期间的业绩的推论。

概述

罗宾汉是建立在这样一种信念之上的，那就是欢迎每个人都参与我们的金融体系。我们正在为每个人创建一个现代化的金融服务平台，无论他们的财富、收入或背景如何。

我们通过推出具有令人信服的价值主张的新产品来与我们的客户建立关系，这些产品进一步扩大了进入金融系统的机会。随着我们平台的扩展，我们体验到了客户的显著增长：

我们推动全民金融民主化的使命推动了我们的收入模式。我们首创了免佣金交易，没有账户最低限额，让小投资者能够进入金融市场。我们的许多客户一开始交易的股票数量较少，这通常意味着他们交易的股票数量较少。在罗宾汉推出免佣金交易之前，每笔交易的佣金通常在8美元到10美元之间，而我们的大部分收入不是从固定交易佣金中赚取的，而是通过支付订单流来赚取的。

我们还获得净利息收入，主要来自我们的证券借贷计划以及保证金贷款和现金存款赚取的利息，扣除与我们循环信贷额度相关的借款成本。我们还从我们的Robinhood Gold产品中赚取订阅收入。

关于我们截至2020年12月31日和2019年12月31日或截至2019年12月31日的某些财务和运营业绩：

·我们创造了9.59亿美元和2.78亿美元的总收入，同比增长245%；

·我们的净累计资金账户分别为1250万和510万，同比增长143%；

·我们的月度活跃用户为1170万，相关年份12月为430万，同比增长172%；

·我们产生了700万美元的净收益，净亏损1.07亿美元；

·我们调整后的EBITDA为1.55亿美元，负7400万美元。

此外，截至2021年和2020年3月31日或截至2020年3月31日的三个月：

·我们创造了5.22亿美元和1.28亿美元的总收入，同比增长309%；

·我们的净累计资金账户分别为1800万和720万，同比增长151%；

·我们的月度活跃用户为1770万，相关季度的3月份为860万，同比增长107%；

·我们净亏损14亿美元，其中包括对我们的可转换票据和认股权证负债进行的15亿美元公允价值调整，以及5300万美元；以及

·我们调整后的EBITDA为1.15亿美元，负4700万美元。

关于“净累计资金账户”和“月活跃用户”的定义，请参见“-关键绩效指标”。调整后的EBITDA是一项非GAAP财务指标。有关调整后EBITDA的更多信息，包括此类衡量标准的定义和限制，以及净收益(亏损)与调整后EBITDA的对账情况，请参阅“-非GAAP财务指标”。

最近一段时间，我们发展迅速，取得了可观的规模。下面的图表进一步说明了我们这几个时期的财务和经营业绩：

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(1)反映每年12月份提交的MAU。有关“月活跃用户”或“MAU”的定义，请参阅下面的“-关键性能指标”。

(2)调整后EBITDA是一项非GAAP指标。有关调整后EBITDA的更多信息，包括此类衡量标准的定义和限制，以及净收益(亏损)与调整后EBITDA的对账情况，请参阅下面的“--非GAAP财务衡量标准”。

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(1)反映所列期间内每个月的MAU。有关“月活跃用户”或“MAU”的定义，请参阅下面的“-关键性能指标”。

(2)反映所列期间内每个月的平均DAU。我们将“每日活跃用户”或“DAU”定义为在指定的24小时内的每日活跃用户数。“每日活跃用户”是指在相关24小时内的任何时刻进行借记卡交易、在登录其账户时在移动设备上的两个不同屏幕之间转换或在网络浏览器中加载页面的唯一用户。用户不需要在重复的基础上满足这些条件，或者不需要将资金账户包括在DAU中。

我们的商业模式

我们的业务模式的特点是高效的新客户增长和客户群内的强劲扩张。

新客户增长

我们的大多数新客户都是通过有机方式或通过罗宾汉推荐计划(如下所述)加入我们的平台的。如果我们不能将客户的获得归因于付费营销渠道(如大范围广告或在线广告点击)或罗宾汉推荐计划，则该客户被视为有机加入。在2020年和截至2021年3月31日的三个月中，这些渠道占加入我们平台的新资金账户的80%以上，与付费数字和大规模广告等其他营销方式相比，这些渠道的直接费用率通常较低，有助于保持较低的平均客户获取成本和快速收回成本。我们实现高客户增长的能力得到了我们平台高参与度的支持，因为潜在客户看到并听到他们周围的人使用我们的平台和服务，然后自己或在家人、朋友或同事的推荐下加入Robinhood。我们还用付费的数字和大范围广告来补充这些渠道，以扩大我们营销努力的覆盖范围。虽然此类付费营销渠道在历史上推动了我们新客户增长的一小部分，但市场测试帮助我们确定了最有效的付费渠道，我们相信付费数字营销现在是，未来也将是对我们其他客户获取渠道的有力补充。请参阅下面的“-关键绩效指标”，了解“基金”的定义

帐户“和”业务-是什么让我们脱颖而出-互联网规模的金融服务“，描述了我们用来评估客户对我们平台参与度的各种衡量标准。

我们通过评估“收入回收期”来衡量新客户增长的效率。在截至2019年12月31日的年度中，我们的平均收入回收期约为13个月，而在截至2020年12月31日的年度中，我们的平均收入回收期提高到不到5个月。这一改善是由我们营销支出的效率推动的，包括根据罗宾汉推荐计划(Robinhood Referral Program)在银行链接而不是账户批准下奖励股票，以及数字广告支出的改善。改变我们的计划，在新用户最初将他们的银行账户与他们的Robinhood账户联系起来之后，将股票奖励给他们，而不是之前在完成账户审批流程时奖励股票的做法，这使得我们只能将股票奖励给有更高使用平台意愿的客户，并降低了获得新资金账户的成本。此外，我们改进了现有的收购渠道组合，将更多的权重放在效率更高的渠道上，并增加了新的渠道，以取代我们使用的效率较低的社交渠道。因此，我们获得新资金账户的成本从2019财年的53美元降至2020财年的20美元，降幅超过60%。获得新的资金账户的成本较低会改善收入回收期，因为需要更少的收入来支付营销费用。我们预计，在未来一段时间内，我们当前产品的每个客户和总客户的客户获取成本将会增加。有关“队列”和“收入回收期”的定义，请参阅“-关键绩效指标”。

根据我们的推荐计划(“罗宾汉推荐计划”)，RHF向推荐和推荐客户提供股票奖励(每次推荐一股)，每股股票的潜在价值从2.50美元到225美元不等。每种股票奖励都是从RHF之前购买的专为该计划持有的已结算股票库存中随机挑选的。这一库存由发行人股票组成，这些股票在我们客户的账户中广泛持有(即，至少由5000名客户持有)。大约98%的客户获得价值从2.50美元到10美元的股票奖励。推荐客户可以通过罗宾汉推荐计划通过多次推荐获得多个奖励，每位客户每年最高可获得500美元的总奖励。通过付费营销渠道签约的客户也可以获得股票奖励。为使推荐客户和推荐客户获得奖励，推荐客户必须满足其促销中规定的某些条件，例如将其银行账户与我们的平台相关联。在推荐的罗宾汉账户获得批准后，每个客户必须在收到通知后60天内在罗宾汉应用程序中申领他或她的股票奖励，此时股票将存入该客户的罗宾汉账户。客户不需要为股票奖励提供任何现金对价。

客户关系扩展

我们相信，我们的许多客户仍处于与金融服务提供商建立关系的早期阶段。从2015年1月1日到2021年3月31日，我们平台上超过一半的客户资金账户告诉我们，罗宾汉是他们的第一个经纪账户。随着我们努力使Robinhood客户能够在一个地方管理他们财务生活的方方面面，我们已经看到客户加深了他们与我们平台的关系。我们通过跟踪累计净存款和一段时间内通过现有客户活动赚取的总收入来监控这种扩张。

·累计净存款。我们跟踪现有客户在一段时间内任何给定季度累计净存款的平均余额。我们相信，累计净存款是衡量客户对我们平台的信任和关系的重要指标。从2017年1月1日到2020年12月31日，我们所有月度队列的平均累计净存款在初始存款12个月后增长了3.3倍，在初始存款24个月后增长了4.1倍。有关“累计净存款”和“队列”的定义，请参阅下面的“关键绩效指标”。下面的图表显示了按年度队列划分的累计净存款的轨迹和增长情况。

按年度队列划分的累计净存款

·收入。按队列划分的收入是客户使用我们平台的重要指标。我们根据客户第一次为其账户提供资金的月份、季度或年份对客户进行分类。我们在随后的一年内跟踪这些群体的年收入。平均而言，在我们2017和2018年度的前24个月，每个用户的收入增长了近三倍。虽然并非所有形式的客户参与我们的平台都会直接带来收入或以其他方式影响我们的财务业绩，但随着更多的用户加入我们的平台(增加我们的净累计资金账户)，并参与新的和现有的产品(对我们的DAU和MAU做出贡献)，我们预计随着时间的推移会产生更多的收入。下面的图表显示了我们按年度分组的收入，反映了我们的客户在我们平台上的活跃度不断增加。有关我们用来评估客户参与度的其他指标的信息，请参阅“商业--是什么让我们与众不同--互联网规模的金融服务。”有关“净累计资金账户”、“DAU”和“MAU”的详细信息，请参阅上面的“-概述”和下面的“-关键绩效指标”。

按年度队列划分的年度收入

关键绩效指标

除了综合财务报表中列出的措施外，我们还使用以下关键业务指标来帮助我们评估业务、识别影响业务的趋势、制定业务计划和做出战略决策：

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(1)累计资金净额。我们将净累计资金账户定义为从开始到规定的日期或期间结束的净资金账户的总和。“净资金账户”是指一定时期内的资金账户总数，不包括“流失用户”，包括截至该期间末的“复苏用户”。“基金账户”是一个罗宾汉账户，账户用户在相关期间向该账户支付任何金额的初始存款或转账，该账户旨在为客户提供访问我们平台上提供的任何和所有产品的权限。如果用户的账户是以前的资金账户，并且其账户余额(由用户账户中资产的公允价值减去用户应付金额)连续45个日历日降至零美元或以下(负余额通常是由欺诈性存款交易造成的，少数情况下是由保证金贷款造成的)，则被视为“流失”。如果用户在前一期间和截至上一期间结束时被视为流失用户，并且在本期内其帐户余额增长超过零(并且不被视为流失用户)，则该用户被视为“复活”用户。有关欺诈性存款交易的更多信息，请参阅下面的“-运营结果的关键组成部分-运营费用-运营”。

(2)月活跃用户(MAU)。我们将MAU定义为指定日历月内的月度活跃用户数。“月度活跃用户”是指在相关月份的任何时候进行借记卡交易、在登录其账户时在移动设备上的两个不同屏幕之间转换或在网络浏览器中加载页面的唯一用户。用户不需要每月或定期满足这些条件，也不需要将资金账户包括在MAU中。表中的数字反映了每年12月份的MAU。我们利用MAU来衡量一个月内有多少客户与我们的产品和服务互动。MAU不衡量互动的频率或持续时间，但我们认为它是一个有用的参与度指标。此外，MAU与收入和其他关键业绩指标的业绩呈正相关，但不能反映业绩。

(3)托管资产(“AUC”)。我们将AUC定义为用户在其账户中持有的所有股票、期权、加密货币和现金的公允价值之和，扣除客户保证金余额，以交易日期为基础。下表按资产类型列出了AUC的组件：

(4)每个用户的平均收入(“ARPU”)：我们将ARPU定义为：给定期间的总收入(对于给定队列，对于ARPU，是该队列在给定年份或期间内产生的总收入)除以截至该期间最后一天和前一时期的最后一天的累计资金净账户净额(对于给定队列，对于ARPU，则是包括在该队列中的净累计资金账户)的平均值，我们将ARPU定义为该期间的总收入(对于ARPU，是指该队列在给定年份或期间的最后一天产生的总收入)除以截至该期间的最后一天和前一期间的最后一天的平均净累计资金账户数(对于ARPU，是指包括在该队列中的净累计资金账户)。在ARPU为三个月的情况下，这个数字乘以4，以年化的数字进行比较。表中的数字代表了每一年或按年率计算的三个月期间的ARPU。

·队列(Cohort)：我们将“队列”定义为在特定日历月、季度或年份首次在我们的平台上为账户提供资金的一群客户。队列指标根据我们平台上的活动而有所不同，并且可能会根据客户的使用水平定期波动。

·累计净存款：我们将“累计净存款”定义为从开始到规定日期或期间末的净存款总额。我们将“净存款”定义为在一定期限内从客户收到的所有现金存款，扣除冲销、客户现金提取和其他从我们平台转出的股权和现金金额(包括与借记卡交易和通过客户自动转账服务(“ACATS”)从我们平台转出的账户相关的金额)。累计净存款包括在2018年11月采用我们的自助清算平台之前的一段时间内，通过ACATS向我们平台进行的账户转账。

·收入回收期：对于一个给定的月度群体，我们将“收入回收期”定义为该月度群体产生的总收入等于或超过该群体成立当月产生的营销费用所需的月数。在此计算中，营销费用不包括间接客户获取成本，因为它们与获取新客户的努力没有直接关系。间接客户获取成本包括直接归因于客户商誉的费用、股票推荐库存的损益以及薪酬和福利，包括我们营销团队员工的基于股票的薪酬以及归因于营销团队的已分配管理费用。在这份招股说明书中，我们还提出了一个规定期间的“平均收入回收期”，它代表了该期间内所有月度队列的平均收入回收期。

非GAAP财务指标

调整后的EBITDA

我们收集和分析运营和财务数据，以评估我们业务的健康状况，分配我们的资源，评估我们的业绩。除了根据GAAP计算的总净收入、净收入(亏损)和其他结果外，我们还使用调整后的利息、税项、折旧和摊销前收益(“调整后EBITDA”)的非GAAP计算。调整后的EBITDA定义为净收益(亏损)，不包括(I)所得税拨备(收益)、(Ii)信贷安排利息支出、(Iii)折旧和摊销、(Iv)基于股份的补偿支出、(V)可转换票据和认股权证负债的公允价值变化以及(Vi)某些法律和税收结算、准备金和支出。

上述项目不包括在我们的调整后EBITDA衡量标准中，因为这些项目本质上是非现金的，或者因为这些项目的金额和时间不可预测，不是由核心运营结果驱动的，使得与前几个时期和竞争对手的比较没有那么有意义。我们相信，调整后的EBITDA为投资者和其他人了解和评估我们的经营结果提供了有用的信息，并为我们的业务业绩的逐期比较提供了一个有用的衡量标准。此外，我们将调整后的EBITDA包括在这份招股说明书中，因为它是我们管理层内部用来做出运营决策的关键指标，包括与运营费用相关的决策，评估业绩，以及执行战略规划和年度预算。然而，这种非GAAP财务信息仅供补充信息之用，不应被视为取代或优于根据GAAP提供的财务信息，并且可能不同于其他公司使用的同名非GAAP衡量标准。下表列出了最直接可比的GAAP衡量标准--净收益(亏损)与调整后的EBITDA的对账情况：

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(1)可转换票据和认股权证负债的公允价值变动是将我们的可转换票据和认股权证的公允价值计入公允市场价值所必需的调整。详情请参阅我们未经审计的简明综合财务报表中的“附注5-金融工具的公允价值”和“管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析--截至2020年和2021年3月31日的三个月的比较--可转换票据和认股权证负债的公允价值变化”。

(2)截至2020年12月31日的年度的某些法律和税收和解、准备金和费用包括：(I)RHF在SEC执行部对RHF的最佳执行和PFOF做法以及有关其收入来源的声明进行调查后，在既不承认也不否认的基础上，向SEC支付与我们达成的和解相关的6500万美元，(Ii)为可能解决FINRA事项收取2660万美元，以及(Iii)收取10美元

截至2021年3月31日的三个月的某些法律和税收和解、准备金和费用包括(I)3490万美元的额外费用，这些费用与RHF与FINRA达成的原则协议有关，该协议旨在不承认、不否认的基础上解决FINRA的问题，以及(Ii)500万美元的额外费用，用于可能解决NYDFS问题。有关这些事项的更多信息，请参阅“商务-法律诉讼”。

推动我们业绩的关键因素

不断扩大我们的客户群

维持我们的增长需要新客户继续采用我们的平台。在过去的几年里，我们发展迅速。特别是，截至2019年和2020年的年度，累计资金净额分别为510万和1250万，增长率为143%。此外，在截至2021年3月31日的三个月里，我们经历了高交易量和账户注册，以及高市场波动性，特别是在某些市场领域，我们的累计资金净账户为1800万个，而截至2020年3月31日的净资金账户为720万个，增长率为151%。我们将继续推出产品和功能来吸引新客户，我们将寻求通过罗宾汉推荐计划以及数字和广泛的广告来提高我们平台的品牌知名度和客户采用率。然而，最近几个时期加速我们客户群增长的情况可能不会在未来持续下去，我们预计随着我们实现更高的市场采用率，我们的净累计资金账户的增长率在未来不会持续下去。有关更多信息，请参阅上面的“-我们的业务模式-新客户增长”。

下表汇总了所示期间的净累计资金帐户：

扩展我们与现有客户的关系

随着我们向客户推出新产品和功能，以及我们的客户增加了对我们平台的使用，我们的收入持续增长。如上文“概述”和“关键业绩指标”所述，在过去一年中，我们的收入、DAU、MAU、AUC和净累计资金账户均有显著增长。然而，加速我们业务增长的情况可能不会在未来持续下去。我们的目标是随着时间的推移与客户一起成长，并在客户积累和管理财富的过程中发展我们与客户的关系。我们扩大与客户关系的能力将是我们长期增长的重要贡献者。有关更多信息，请参阅上面的“-我们的业务模式-客户关系扩展”。

投资我们的平台

我们打算继续投资于我们的平台能力以及监管和合规功能，以支持我们相信将推动我们增长的新的和现有的客户和产品。随着我们客户基础和平台功能的扩大，优先投资领域包括产品创新、教育内容、技术和基础设施改进以及客户支持。我们相信这些投资将有助于我们的长期增长。

此外，我们努力加强与客户的关系，不仅通过推出新产品，而且通过改进现有产品和服务来回应客户反馈。例如，为了回应客户反馈和对客户支持等待时间延长的担忧，我们在2020年将专职客户服务专业人员的数量增加了两倍多，并开始推出基于电话的实时语音支持选项，以针对某些时间敏感型期权交易问题为客户提供服务，并且已经并预计将继续将基于电话的支持扩展到更多的使用案例。请参阅“业务-利用我们的平台-客户支持”。此外，为了应对2020年3月的停机，我们升级了我们的平台基础设施以提高整体稳定性，并进行了投资以扩展我们的系统负载能力，以便我们能够处理未来成倍增长的峰值历史交易量和使用量。

与2020财年相比，我们预计到2021年财年末，我们的工程和客户服务员工人数将增加一倍以上，我们的监管和合规专业人员将增加两倍以上。这些额外的员工将在增强平台能力、推动产品创新和改善客户支持的项目中配备人员，并承担监管和合规职能。截至2021年3月31日，我们已经增加了约20%的工程和客户服务预期额外员工，以及几乎30%的监管和合规专业人员预期额外员工。

客户对投资和储蓄的兴趣

我们的经营业绩受到整体经济健康状况以及零售投资和储蓄行为的影响，其中包括以下关键驱动因素：

·季节性。我们认为，投资活动在整个日历年都会有所不同。考虑到传统的消费者行为，我们预计第一个日历季度会有更多的新客户。

·消费者行为。消费者的行为随着时间的推移而变化，并受到许多条件的影响。例如，行为可能受到社会或经济因素的影响，如可支配收入水平的变化、普遍的投资兴趣和股市波动。也可能有高调的首次公开募股(IPO)，或者影响单个公司的特殊事件，这些都会影响消费者行为。随着时间的推移，消费者行为的这些转变可能会影响人们对我们产品的兴趣。

·市场趋势。随着金融市场的发展和收缩，我们的客户的投资、储蓄和消费行为都会受到影响。尽管我们的运营历史恰逢美国宏观经济普遍增长的时期，特别是美国股市，刺激了我们平台上整体投资活动的增长，但我们可能会受到美国股市增长放缓或下滑的影响。例如，在截至2020年10月31日的一个月里，我们看到交易活动放缓，恰逢美国股市整体低迷，因此基于交易的收入环比下降了9%。

·宏观经济事件。客户行为受到整体宏观经济环境的影响，宏观经济环境受到持续的新冠肺炎疫情(包括新冠肺炎疫苗开发和美国政府采取的应对措施)等事件的影响，以及它对全球企业和个人行为的影响。自2020年3月新冠肺炎疫情爆发以来，我们看到我们的客户基础、保留率、参与度和交易活动指标都出现了大幅增长。目前还不确定，随着重新开放措施的继续，这些趋势和行为转变是否会继续下去，我们可能无法保持我们在整个新冠肺炎大流行期间获得的客户群，或者我们经历的客户群的增长速度。其他可能影响客户行为的宏观经济状况包括就业率、自然灾害和其他政治或经济事件。

有关市场趋势和宏观经济事件如何对我们的经营结果产生不利影响的更多信息，请参阅“风险因素-与我们业务相关的风险”。

我们运营结果的关键组成部分

收入

基于交易的收入

基于交易的收入包括将客户的期权、股票和加密货币订单传递给执行经纪人所赚取的金额。当客户在我们的平台上下股票、期权或加密货币的订单时，我们会将这些订单发送给执行经纪人，我们会收到这些经纪人的考虑。对于股票和期权交易，这类费用被称为PFOF。关于加密货币交易，我们会收到“交易回扣”。就股票而言，我们收取的费用通常基于交易证券的公开报价买卖价差的大小；也就是说，我们获得交易执行时公开报价买卖差价的固定百分比。对于期权，我们的费用是基于基础证券的每份合同。在加密货币的情况下，我们的回扣是名义订单价值的固定百分比。在每个资产类别中，无论是股票、期权还是加密货币，我们赚取的基于交易的收入在所有参与的做市商中都是以相同的方式计算的。根据历史表现，我们优先将股票和期权订单发送给参与交易的做市商，我们认为这些做市商最有可能给我们的客户带来最好的执行，在发送订单时，我们不考虑交易费。对于加密货币订单，我们会求助于我们认为提供有竞争力定价的各种做市商，在发送加密货币订单时，我们不会考虑交易回扣。

净利息收入

净利息收入由利息收入减去利息支出构成。

我们从证券借贷交易中赚取利息收入并产生利息支出。我们还从向用户提供的保证金贷款以及分离的现金、现金和现金等价物以及在清算机构的存款中赚取利息收入。我们还产生了与我们的循环信贷安排相关的利息费用。

其他收入

其他收入主要包括罗宾汉黄金(Robinhood Gold)，这是一项按月付费的订阅服务，为用户提供高级功能，如增强型即时存款、专业研究、纳斯达克二级市场数据，以及在获得批准后获得保证金投资。其他收入还包括代理回扣收入和向用户收取的杂费。

运营费用

经纪和交易

经纪和交易成本主要包括支付给中央票据交换所的费用、监管费用、市场数据费用、薪酬和福利(包括从事清算和经纪职能的员工的基于股份的薪酬和分配的管理费用)。我们很大一部分经纪和交易成本是可变的，并与我们平台上的交易量和交易量挂钩。

技术与发展

技术和开发成本主要包括工程、数据科学和设计人员的薪酬和福利(包括基于股份的薪酬)、支持和改进我们的平台以及开发新产品所产生的成本、与计算机硬件和软件相关的成本(包括内部开发软件的摊销)以及分配的管理费用。我们打算在可预见的未来继续投资于技术和开发，同时专注于开发我们平台上的新功能和增强功能，同时开发新产品以满足客户的需求。

运营

运营成本主要包括从事客户支持工作的员工、第三方客户服务供应商、客户入职和账户验证以及分配的管理费用等与客户服务相关的费用，包括薪酬和福利(包括基于股份的薪酬)。我们计划继续投资于与客户服务相关的费用，包括与扩展我们的客户支持功能(如基于电话的语音支持)相关的成本，以充分支持我们用户群的显著增长。

运营成本还包括我们因欺诈性存款交易而无法收回的应收账款的信贷损失拨备。“欺诈性存款交易”是指用户将存款存入他们的账户，在我们的平台上使用我们的短期信用延期进行不成功的交易，然后汇回或冲销存款，导致我们损失贷方金额。信用损失准备等于用户欠下的无担保应收账款余额，即用户应收账款与用户账户资产公允价值之间的差额，当应收账款余额超过180天时，我们将其注销。我们寻求通过部署和迭代机器学习模型来识别我们平台上的高风险用户和交易，从而减少欺诈性存款交易。此外，在确定高风险用户和交易后，我们寻求通过在用户体验中引入摩擦(例如，不让已识别的客户获得即时资金)或实施限制来降低这些交易的风险(例如临时限制提款)，以防止进一步的损失。虽然欺诈性存款交易的总数和每笔欺诈性存款交易的平均金额在本报告所述期间有所增加，但由于上述努力，进行欺诈性存款交易的净资金账户总数的百分比有所下降。由于这些交易的欺诈性，追索权和资金收集都是有限的。信贷损失拨备还包括与我们的保证金贷款和代理回扣活动相关的无形损失。

营销

营销成本主要包括与Robinhood推荐计划相关的费用、在包括在线和电视在内的各种媒体上制作和投放广告的费用，以及客户商誉，这主要涉及弥补我们客户因我们平台上的服务中断而遭受的损失的成本，以及补偿由于非我们客户的过错的未经授权的活动而发生的直接损失的成本。营销成本还包括从事营销职能的员工的薪酬和福利，包括基于股份的薪酬和分配的管理费用。我们计划通过罗宾汉推荐计划和其他媒体继续投资于营销努力，以支持不断增长的用户基础。有关更多信息，请参阅上面的“-我们的业务模式-新客户增长”。

一般事务和行政事务

一般和行政成本主要包括某些高管以及从事法律、财务、人力资源、风险和合规工作的员工的薪酬和福利，包括基于股份的薪酬。一般和行政费用还包括法律和解和

专业费用，例如但不限于法律、审计和会计费用，以及分配的管理费用。

经营成果

下表汇总了我们的合并运营报表数据：

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(1)包括股份薪酬费用如下：

我们没有确认以业绩为基础的奖励以股票为基础的薪酬，因为符合条件的事件(如IPO)尚未发生，因此不能被认为是可能的。有关更多信息，请参阅本招股说明书其他部分的附注1披露的以股份为基础的薪酬，我们的合并财务报表包括在内。

截至2020年3月31日和2021年3月31日的三个月比较

收入

基于交易的收入

与去年同期相比，截至2021年3月31日的三个月，基于交易的收入增加了3.248亿美元，增幅为340%。这一增长是由累计资金净账户增长151%推动的，这导致期权、股票和加密货币的日平均收入交易增加。我们本季度期权、股票和加密货币的日均收入交易从40万笔增加到110万笔，增长了188%，130万笔增加到510万笔，增长了291%，10万笔增加到140万笔，增长了1375%。人们对个人金融和投资以及几种备受瞩目的证券和加密货币的兴趣与日俱增，鼓励了数量空前的首次散户投资者成为我们的用户，并开始在我们的平台上交易。我们看到我们的用户群、参与度和交易活动指标都出现了大幅增长。我们将“每日平均收益交易”定义为在给定时期内执行的创收交易总数除以该时期内的交易天数。

净利息收入

与去年同期相比，截至2021年3月31日的三个月，净利息收入增加了3850万美元，增幅为160%。这一增长主要是由于通过证券借贷活动和向用户提供的保证金贷款赚取的利息收入增加，但被分离的现金和证券的利息收入下降以及与我们的循环信贷安排相关的利息支出增加所抵消。

从证券借贷交易中赚取的净利息收入增加了2910万美元，因为我们扩大了证券借贷项目，这得益于难以借入的证券的更高回报。借出证券增加236%，至20亿美元，而借入证券则相对持平。保证金借款的利息收入增加了1990万美元，原因是保证金借款人的数量和每个用户的平均保证金余额都有所增加。扣除信贷损失准备金后，未偿还保证金应收账款从10万用户到期的6.613亿美元增加到50万用户到期的54亿美元。每位用户借入的前1,000美元保证金不收取利息，而借入1,000美元以上的保证金则按5%的年利率收取，直到2020年12月我们将这一费率降至2.5%。由于美联储(Federal Reserve)将基准目标利率降至接近零的水平，分离的现金和证券余额的利息收入减少了810万美元。

其他收入

与去年同期相比，截至2021年3月31日的三个月，其他收入增加了3130万美元，增幅为396%。这一增长是由于Robinhood Gold的付费订户从30万增加到140万，订阅收入增加了1380万美元，增加了1260万美元，这主要是由于向用户收取的ACATS费用，用于促进他们的账户转移到另一家经纪自营商。

运营费用

经纪和交易

截至2021年3月31日的三个月，经纪和交易成本比去年同期增加了2060万美元，增幅为101%。这一增长主要是由于影响零碎股票交易的市场价格波动造成的亏损增加了570万美元，市场数据费用增加了490万美元，银行费用增加了420万美元，结算费用增加了110万美元。这些增长与我们用户基础的增长和每个用户更高的交易量是一致的。详情见《业务-监管-经纪监管及监管资本金和存款要求》。此外，员工薪酬和福利，包括基于股份的薪酬，以及分配的管理费用增加了150万美元，因为我们继续扩大我们的经纪团队，以支持我们的用户基础和平台的增长。

技术与发展

与去年同期相比，截至2021年3月31日的三个月，技术和开发成本增加了8370万美元，增幅为252%。这一增长主要是因为云基础设施成本增加了4820万美元，原因是我们的平台和用于交付产品的其他软件服务的容量需求增加。此外，我们的员工薪酬和福利增加了3320万美元，包括基于股份的薪酬，扣除内部开发软件的资本化成本，以及分配的管理费用，因为我们继续壮大我们的工程、数据科学和设计团队，以支持我们的用户基础的增长和新产品的开发。

运营

与去年同期相比，截至2021年3月31日的三个月的运营成本增加了4480万美元，增幅为205%。这一增长是由于薪酬和福利支出(包括基于股票的薪酬)增加了1660万美元，并为客户支持和其他运营员工分配了管理费用，因为我们将相关人员人数比去年同期增加了286%。由于我们继续进行投资以支持不断增长的用户基础，与第三方客户支持供应商和客户自注册相关的成本分别增加了1220万美元和270万美元。此外，我们的信贷损失拨备增加了650万美元，从990万美元增加到1640万美元，主要是由欺诈性存款交易推动的，因为进行欺诈性存款交易的账户数量在一段时间内保持相对一致，而每个账户发生的损失增加。

营销

与去年同期相比，截至2021年3月31日的三个月，营销成本增加了3230万美元，增幅为46%。增加的主要原因是与我们的罗宾汉推荐计划相关的成本增加了3190万美元，其中包括当期获得的奖励的公允价值、本期和前期无人认领的奖励估计的变化、为支持该计划而持有的投资的公允价值调整，以及与无人认领的奖励到期相关的逆转。下表汇总了指定期间的罗宾汉推荐计划责任活动：

此外，薪酬和福利增加了580万美元，包括基于股份的薪酬，并为从事市场营销职能的员工分配了管理费用。数字广告成本减少了590万美元，部分抵消了这一增长，因为我们调整了频道组合，以适应显示出更高效率的频道。

一般事务和行政事务

截至2021年3月31日的三个月，与去年同期相比，一般和行政成本增加了1.025亿美元，增幅为296%。增加的主要原因是薪酬和福利(包括基于股份的薪酬)增加了3040万美元，一般和行政人员的管理费用以及专业费用增加了2350万美元，以支持我们的业务增长。此外，正如我们未经审计的简明综合财务报表附注13和本招股说明书其他部分所述，法律和解和准备金增加了4220万美元。

可转换票据和认股权证负债的公允价值变动

公允价值可转换票据和认股权证负债的变化是由于对2021年2月发行的可转换票据和已授予的认股权证进行了按市值计价的调整，这在我们未经审计的简明综合财务报表中的附注5-金融工具公允价值中进行了讨论。此次发行完成后，我们预计按市值计价的费用约为美元。

假设我们的A类普通股的首次公开募股价格为每股美元，这是本招股说明书封面上列出的估计发行价区间的中点，即本次发行发生的季度。

所得税拨备(受益于)

与去年同期相比，截至2021年3月31日的三个月，所得税拨备增加了1190万美元。这一增长主要是由于业务的增长。

截至2019年12月31日和2020年12月31日止年度比较

收入

基于交易的收入

截至2020年12月31日的一年，基于交易的收入比前一年增加了5.493亿美元，增幅为322%。这一增长是由累计资金账户净额增长143%推动的，这导致期权、股票和加密货币的日平均收入交易(如上文定义)增加。我们的期权、股票和加密货币的日均收入交易从20万增长到60万，增长了306%，60万增长到220万，增长了274%，不到10万增长到10万，增长了175%。人们对个人理财和投资的兴趣增加，低利率和积极的市场环境，特别是在美国股市，鼓励了空前数量的首次散户投资者成为我们的用户，并开始在我们的平台上交易。我们看到，我们的用户基数、留存率、参与度和交易活动指标都有了大幅增长，股票市场也持续增长，并定期创下历史新高。

净利息收入

截至2020年12月31日的一年，净利息收入比前一年增加了1.068亿美元，增幅为151%。这一增长主要是由于通过证券借贷活动和向用户提供的保证金贷款赚取的利息收入增加，但被分离的现金和证券的利息收入下降以及与我们的循环信贷安排相关的利息支出增加所抵消。

由于我们扩大了证券借贷计划，从证券借贷交易中赚取的净利息收入增加了9180万美元，这得益于难以借入的证券利率的提高。借出的证券增加了185%，至19亿美元，而借入的证券持平于40万美元。保证金借款的利息收入增加了4770万美元，原因是保证金借款人的数量和每个用户的平均保证金余额都有所增加。扣除信贷损失准备金后，未偿还保证金应收账款从10万用户到期的637.3美元增加到30万用户到期的33亿美元。每个用户借入的前1,000美元保证金不收取利息，超过1,000美元的保证金按5%的年利率收取，直到2020年12月我们将这一费率降至2.5%。由于美联储(Federal Reserve)将基准目标利率下调至接近零的水平，分离的现金和证券余额的利息收入减少了2290万美元。

其他收入

截至2020年12月31日的一年中，其他收入同比增长2520万美元，增幅为70%。这一增长主要是由于Robinhood Gold的付费订户从20万增加到90万，导致订阅收入增加980万美元，以及我们用户基础的增长带来的750万美元的代理回扣收入增加。

运营费用

经纪和交易

截至2020年12月31日的一年，经纪和交易成本比前一年增加了6560万美元，增幅为144%。这主要是由于结算费用增加了3,160万美元，监管费用增加了1,050万美元，市场数据费用增加了960万美元，银行手续费增加了450万美元，包括股份薪酬在内的员工薪酬和福利增加了190万美元，以及分配的管理费用增加了190万美元。这些增长与我们用户基础的增长和每个用户更高的交易量是一致的。

技术与发展

在截至2020年12月31日的一年中，技术和开发成本比前一年增加了1.207亿美元，增幅为127%。增加的主要原因是员工薪酬和福利增加了6230万美元，包括基于股份的薪酬，扣除内部开发软件的资本化成本，以及分配的管理费用，因为我们继续壮大我们的工程、数据科学和设计团队，以支持我们的用户基础的增长和开发新产品。由于客户账户和相关活动的整体增长，我们在交付产品时使用的云基础设施和其他软件服务的成本也增加了5400万美元。

运营

截至2020年12月31日的一年，运营成本比前一年增加了1.04亿美元，增幅为307%。增加的主要原因是信贷损失拨备增加了4,800万美元，从1,110万美元增加到5,910万美元，主要是由欺诈性存款交易推动的，其次是保证金借款的损失，随着我们用户基础的增长，保证金借款的损失在总账户和每个账户亏损的基础上都有所增加。我们还产生了额外的薪酬和福利费用，包括基于股票的薪酬，并为客户支持和其他运营员工分配了2420万美元的管理费用，因为我们专门的客户支持专业人员的数量比前一年增加了两倍多。由于我们用户群的增长，与第三方客户支持供应商和客户自注册相关的成本分别增加了2130万美元和570万美元。

营销

与前一年相比，截至2020年12月31日的一年，营销成本增加了6100万美元，增幅为49%。增加的主要原因是与我们的罗宾汉推荐计划相关的成本增加了5030万美元，其中包括当期获得的奖励的公允价值、本期和前期无人认领奖励的估计变化、为支持该计划而持有的投资的公允价值调整以及与无人认领奖励到期相关的逆转。下表汇总了指定期间的罗宾汉推荐计划责任活动：

此外，与补救我们用户因我们平台上的服务中断和未经授权的活动而遭受的损失的成本相关的客户商誉增加了1240万美元。我们还发生了额外的薪酬和福利费用，包括基于股份的薪酬，并为营销人员分配了620万美元的管理费用。数字和付费营销努力减少了1260万美元，这部分抵消了增长，因为我们通过罗宾汉推荐计划(Robinhood Referral Program)从战略上集中了我们的营销努力，与其他营销方法相比，该计划的直接费用率通常较低。

一般事务和行政事务

截至2020年12月31日的一年，与前一年相比，一般和行政成本增加了2.092亿美元，增幅为245%。这一增长主要是由于我们的综合财务报表附注13和本招股说明书其他部分讨论的某些法律和解或准备金总额为101.6美元。此外，不包括基于股票的薪酬以及为一般和行政人员分配的管理费用增加了4500万美元，与2019年招标报价相比，2020年投标报价的基于股票的薪酬减少了1110万美元，净变化3390万美元，专业费用增加了370万美元，抵消了这一增长。

所得税拨备(受益于)

与截至2019年12月31日的年度相比，截至2020年12月31日的一年，所得税拨备增加了740万美元。这一增长主要是由于业务的增长和2020年不可抵扣监管和解的应计费用。

季度运营业绩

下表列出了我们每个季度的未经审计的季度综合经营报表数据。未经审计的季度营业报表数据的编制基础与本招股说明书中其他地方包括的经审计的综合财务报表相同，包括所有调整，并反映了我们认为的正常、经常性财务报表的所有调整。

公允陈述这些时期的经营结果所必需的性质。我们的历史结果并不一定预示着未来可能会出现的结果。特定季度或其他中期的业绩不一定代表整个会计年度或任何其他时期的业绩。以下未经审计的季度综合经营业绩应与本招股说明书其他部分包括的综合财务报表和相关说明一并阅读。

季度合并业务报表