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美国
美国证券交易委员会
华盛顿特区，20549
____________________________________________________________________________
表格10-Q
|
| | |
☒ | | 根据1934年“证券交易法”第13或15(D)节规定的季度报告 |
截至本季度的季度报告2020年6月30日,
或
在从美国到美国的过渡期内，美国从美国到日本。
|
| | |
☐ | | 根据1934年“证券交易法”第13或15(D)节提交的过渡报告 |
委员会档案号：001-32141
Assured Guaranty保险有限公司.
(注册人的确切姓名见其章程)
|
| | |
百慕大群岛 | | 98-0429991 |
(州或其他司法管辖区 | | (税务局雇主 |
成立为法团) | | 识别号码) |
伍德本大道30号
哈密尔顿 HM 08, 百慕大群岛
(主要行政办公室地址)
(441) 279-5700
(注册人电话号码，包括区号)
根据该法第12(B)条登记的证券： |
| | | |
每节课的题目： | 交易代码 | 注册的交易所名称 |
普通股 | 每股面值0.01美元 | 在此之前 | 纽约证券交易所 |
Assured Guaranty市政控股公司(Assured Guaranty City Holdings Inc.)6-7/8%1亿美元季度利息债券，2101到期(以及注册人的相关担保) | 前公共关系科 | 纽约证券交易所 |
Assured Guaranty市政控股公司6.25%$2.3亿美元2102到期的季度利息债券(以及注册人的相关担保) | 前一段时间 | 纽约证券交易所 |
Assured Guaranty City Holdings Inc.5.60%$1亿美元季度利息债券，2103到期(以及注册人的相关担保) | 前PRF | 纽约证券交易所 |
Assured Guaranty US Holdings Inc.5.000%$5亿美元2024年到期的优先债券(以及注册人的相关担保) | 24年前 | 纽约证券交易所 |
用复选标记表示注册人(1)是否在过去12个月内(或注册人被要求提交此类报告的较短期限内)提交了1934年《证券交易法》(Securities Exchange Act)第13节或第15(D)节要求提交的所有报告，以及(2)在过去90天内是否一直符合此类提交要求。是 ☒没有。☐
用复选标记表示注册人是否已在过去12个月内(或注册人被要求提交此类文件的较短时间内)以电子方式提交了根据S-T法规(本章232.405节)第405条规定必须提交的每个交互数据文件。是 ☒没有。☐
用复选标记表示注册人是大型加速申请者、加速申请者、非加速申请者、较小的报告公司还是新兴的成长型公司。请参阅《交易法》规则第312B-2条中“大型加速申报公司”、“加速申报公司”、“较小报告公司”和“新兴成长型公司”的定义。
|
| | | | |
大型加速滤波器 | ☒ | | 加速的文件管理器 | ☐ |
**非加速文件管理器(Non-Accelerated Filer | ☐ | | 规模较小的新闻报道公司 | ☐ |
| | | 新兴成长型公司 | ☐ |
如果是一家新兴的成长型公司，用复选标记表示注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据交易法第13(A)条提供的任何新的或修订的财务会计准则。o | |
用复选标记表示注册人是否是空壳公司(如交易法规则第312b-2条所定义)。是☐ 没有问题。☒
截至2020年8月4日，注册人发行的普通股数量(面值0.01美元)为83,534,811(包括68,098未归属的限制性股票)。
Assured Guaranty Ltd.
指数将形成10-Q |
| | |
| | 页面 |
第一部分 | 财务信息 | 1 |
第一项。 | 财务报表： | 1 |
| 截至2020年6月30日和2019年12月31日的简并资产负债表(未经审计) | 1 |
| 截至2020年6月30日和2019年6月30日的三个月和六个月的简明综合经营报表(未经审计) | 2 |
| 截至2020年6月30日和2019年6月30日止三个月和六个月简明综合全面收益表(未经审计) | 3 |
| 截至2020年6月30日和2019年6月30日的三个月和六个月的简明股东权益综合报表(未经审计) | 4 |
| 截至2020年6月30日和2019年6月30日止六个月简明综合现金流量表(未经审计) | 6 |
| 简明合并财务报表附注(未经审计) | 8 |
| 1.业务及呈报依据 | 8 |
| 2.细分市场信息 | 11 |
| 3.未清偿保险风险 | 16 |
| 4.预期应支付的损失 | 33 |
| 5.将合约列为保险 | 44 |
| 6.再保险 | 50 |
| 7.公允价值计量 | 53 |
| 8.投资和现金 | 70 |
| 9.作为信用衍生工具入账的合约 | 77 |
| 10.资产管理费 | 80 |
| 11.可变利息实体 | 80 |
| 12.所得税 | 87 |
| 13.承担及或有事项 | 89 |
| 14.股东权益 | 91 |
| 15.每股收益 | 94 |
第二项。 | 管理层对财务状况和经营成果的探讨与分析 | 94 |
| 前瞻性陈述 | 94 |
| 可用的信息 | 96 |
| 执行摘要 | 96 |
| 经营成果 | 109 |
| 业务部门 | 109 |
| 按细分市场划分的运营结果 | 111 |
| 保险部门 | 111 |
| 资产管理部门 | 120 |
| 公司 | 124 |
| 其他 | 124 |
| 与公认会计准则的对账 | 125 |
| 非GAAP财务指标 | 127 |
| 投保组合 | 132 |
| 流动性与资本资源 | 139 |
第三项。 | 关于市场风险的定量和定性披露 | 152 |
第四项。 | 管制和程序 | 152 |
第二部分 | 其他信息 | 153 |
第一项。 | 法律程序 | 153 |
项目1A。 | 风险因素 | 153 |
第二项。 | 未登记的股权证券销售和收益的使用 | 153 |
第五项。 | 其他信息 | 153 |
第6项。 | 陈列品 | 154 |
第一部分：报告财务信息。
Assured Guaranty Ltd.
简明综合资产负债表(未经审计)
(百万美元，每股和每股金额除外)
|
| | | | | | | |
| 自.起
2020年6月30日 | | 自.起
2019年12月31日 |
资产 | |
| | |
|
投资组合： | |
| | |
|
固定期限证券，可供出售，公允价值(摊销成本分别为8237美元和8371美元，截至2020年6月30日的信贷损失准备金为75美元) | $ | 8,630 |
| | $ | 8,854 |
|
按公允价值计算的短期投资 | 821 |
| | 1,268 |
|
其他投资资产(包括按公允价值计量的15美元和6美元) | 122 |
| | 118 |
|
总投资组合 | 9,573 |
| | 10,240 |
|
现金 | 293 |
| | 169 |
|
扣除应付佣金后的应收保费 | 1,294 |
| | 1,286 |
|
递延收购成本 | 116 |
| | 111 |
|
可收回的救助和代位权 | 795 |
| | 747 |
|
金融担保可变利息实体的资产，按公允价值计算 | 318 |
| | 442 |
|
综合投资工具资产(包括按公允价值计量的1452美元和558美元) | 1,669 |
| | 572 |
|
商誉和其他无形资产 | 209 |
| | 216 |
|
其他资产(包括按公允价值计量的160美元和135美元) | 513 |
| | 543 |
|
总资产 | $ | 14,780 |
| | $ | 14,326 |
|
负债和股东权益 | |
| | |
|
未到期保费准备金 | $ | 3,742 |
| | $ | 3,736 |
|
亏损及亏损调整费用准备金 | 1,076 |
| | 1,050 |
|
长期债务 | 1,222 |
| | 1,235 |
|
按公允价值计算的信用衍生负债 | 163 |
| | 191 |
|
金融担保可变利息实体有追索权的负债，按公允价值计算 | 332 |
| | 367 |
|
金融担保可变利息实体的无追索权负债，按公允价值计算 | 20 |
| | 102 |
|
综合投资工具负债(包括按公允价值计量的836美元和481美元) | 1,236 |
| | 482 |
|
其他负债 | 480 |
| | 511 |
|
总负债 | 8,271 |
| | 7,674 |
|
| | | |
承付款和或有事项(见附注13) |
| |
|
合并投资工具中可赎回的非控股权益 | 20 |
| | 7 |
|
| | | |
普通股(面值0.01美元，授权发行5亿股；已发行和已发行股票分别为84,062,384股和93,274,987股) | 1 |
| | 1 |
|
留存收益 | 6,109 |
| | 6,295 |
|
累计其他全面收入，税后净额为69美元和71美元 | 333 |
| | 342 |
|
递延股权薪酬 | 1 |
| | 1 |
|
Assured Guaranty Ltd应占股东权益总额 | 6,444 |
| | 6,639 |
|
不可赎回的非控股权益 | 45 |
| | 6 |
|
股东权益总额 | 6,489 |
| | 6,645 |
|
总负债、可赎回的非控股权益和股东权益 | $ | 14,780 |
| | $ | 14,326 |
|
附注是这些简明综合财务报表的组成部分。
Assured Guaranty Ltd.
简明合并业务报表(未经审计)
(百万美元，每股除外)
|
| | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至6月30日的三个月， | | 截至6月30日的六个月， |
| 2020 | | 2019 | | 2020 |
| 2019 |
收入 | | | | | | | |
净赚得保费 | $ | 121 |
| | $ | 112 |
| | $ | 224 |
| | $ | 230 |
|
净投资收益 | 78 |
| | 110 |
| | 158 |
| | 208 |
|
资产管理费 | 20 |
| | — |
| | 43 |
| | — |
|
已实现投资净收益(亏损) | 4 |
| | 8 |
| | (1 | ) | | (4 | ) |
信用衍生工具公允价值净变动 | 100 |
| | (8 | ) | | 23 |
| | (30 | ) |
承诺资本证券的公允价值收益(亏损) | (25 | ) | | 19 |
| | 23 |
| | 10 |
|
金融担保可变利息实体公允价值损益 | 1 |
| | 33 |
| | (8 | ) | | 38 |
|
合并投资工具的公允价值收益(亏损) | 31 |
| | — |
| | 19 |
| | — |
|
重计量汇兑损益 | 2 |
| | (14 | ) | | (60 | ) | | (3 | ) |
折算收益(亏损) | 38 |
| | 1 |
| | 38 |
| | 1 |
|
其他收入(亏损) | 2 |
| | 5 |
| | 9 |
| | 11 |
|
总收入 | 372 |
| | 266 |
| | 468 |
| | 461 |
|
费用 | | | | | | | |
亏损和亏损调整费用 | 37 |
| | (1 | ) | | 57 |
| | 45 |
|
利息支出 | 21 |
| | 22 |
| | 43 |
| | 45 |
|
递延收购成本摊销 | 4 |
| | 4 |
| | 7 |
| | 10 |
|
员工薪酬和福利费用 | 46 |
| | 39 |
| | 110 |
| | 80 |
|
其他运营费用 | 42 |
| | 21 |
| | 87 |
| | 44 |
|
总费用 | 150 |
| | 85 |
| | 304 |
| | 224 |
|
被投资人净收益中扣除所得税和权益前的收益(亏损) | 222 |
| | 181 |
| | 164 |
| | 237 |
|
被投资人净收益中的权益 | — |
| | 1 |
| | (4 | ) | | 3 |
|
所得税前收入(亏损) | 222 |
| | 182 |
| | 160 |
| | 240 |
|
所得税拨备(福利) | 34 |
| | 40 |
| | 30 |
| | 44 |
|
净收益(亏损) | 188 |
| | 142 |
| | 130 |
| | 196 |
|
减去：非控股权益 | 5 |
| | — |
| | 2 |
| | — |
|
可归因于Assured Guaranty Ltd的净收益(亏损) | $ | 183 |
| | $ | 142 |
| | $ | 128 |
| | $ | 196 |
|
| | | | | | | |
每股收益： | | | | | | | |
基本信息 | $ | 2.11 |
| | $ | 1.40 |
| | $ | 1.43 |
| | $ | 1.92 |
|
稀释 | $ | 2.10 |
| | $ | 1.39 |
| | $ | 1.42 |
| | $ | 1.90 |
|
附注是这些简明综合财务报表的组成部分。
Assured Guaranty Ltd.
简明综合全面收益表(未经审计)
(单位：百万)
|
| | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至6月30日的三个月， | | 截至6月30日的六个月， |
| 2020 | | 2019 | | 2020 |
| 2019 |
净收益(亏损) | $ | 188 |
| | $ | 142 |
| | $ | 130 |
| | $ | 196 |
|
以下项目未实现净收益(亏损)的变化： | | | | | | | |
在营业报表中确认没有信贷减值的投资，扣除税金拨备(利益)净额为31美元、19美元、4美元和44美元 | 175 |
| | 79 |
| | 13 |
| | 242 |
|
在经营报表中确认信贷减值的投资，扣除税金拨备(收益)6美元、12美元、7美元和12美元 | 25 |
| | (48 | ) | | (27 | ) | | (43 | ) |
投资未实现净收益(亏损)的变化 | 200 |
| | 31 |
| | (14 | ) | | 199 |
|
金融担保可变利息实体负债未实现净收益(亏损)随追索权的变化，税后净额 | (5 | ) | | 4 |
| | 5 |
| | 4 |
|
其他，扣除税收拨备(福利)后的净额 | — |
| | (1 | ) | | — |
| | (1 | ) |
其他综合收益(亏损) | 195 |
| | 34 |
| | (9 | ) | | 202 |
|
综合收益(亏损) | 383 |
| | 176 |
| | 121 |
| | 398 |
|
减去：可归因于非控股权益的综合收益(亏损) | 5 |
| | — |
| | 2 |
| | — |
|
可归因于Assured Guaranty Ltd的全面收益(亏损) | $ | 378 |
| | $ | 176 |
| | $ | 119 |
| | $ | 398 |
|
附注是这些简明综合财务报表的组成部分。
Assured Guaranty Ltd.
股东权益简明综合报表(未经审计)(续)
(百万美元，共享数据除外)
对于截至6月30日的三个月， 2020
|
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 未偿还普通股 | | | 常见问题 库存 面值 | | 留存收益 | | 累计 其他 综合收益 | | 延期 股权补偿 | | Assured Guaranty Ltd应占股东权益总额 | | 不可赎回的非控制性权益 | | 总计 股东权益 |
余额为
2020年3月31日 | 89,983,322 |
| | | $ | 1 |
| | $ | 6,100 |
| | $ | 138 |
| | $ | 1 |
| | $ | 6,240 |
| | $ | 25 |
| | $ | 6,265 |
|
净收入 | — |
| | | — |
| | 183 |
| | — |
| | — |
| | 183 |
| | 5 |
| | 188 |
|
股息(每股0.20美元) | — |
| | | — |
| | (17 | ) | | — |
| | — |
| | (17 | ) | | — |
| | (17 | ) |
所有权利益的重新分配 | — |
| | | — |
| | — |
| | — |
| | — |
| | — |
| | 8 |
| | 8 |
|
投稿 | — |
| | | — |
| | — |
| | — |
| | — |
| | — |
| | 23 |
| | 23 |
|
普通股回购 | (5,956,422 | ) | | | — |
| | (164 | ) | | — |
| | — |
| | (164 | ) | | — |
| | (164 | ) |
基于股份的薪酬 | 35,484 |
| | | — |
| | 7 |
| | — |
| | — |
| | 7 |
| | — |
| | 7 |
|
分配 | — |
| | | — |
| | — |
| | — |
| | — |
| | — |
| | (16 | ) | | (16 | ) |
其他综合收益 | — |
| | | — |
| | — |
| | 195 |
| | — |
| | 195 |
| | — |
| | 195 |
|
余额为
2020年6月30日 | 84,062,384 |
| | | $ | 1 |
| | $ | 6,109 |
| | $ | 333 |
| | $ | 1 |
| | $ | 6,444 |
| | $ | 45 |
| | $ | 6,489 |
|
对于截至6月30日的三个月， 2019
|
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 未偿还普通股 | | | 常见问题 库存 面值 | | 其他内容 实缴 资本 | | 留存收益 | | 累计 其他 综合收益 | | 延期 股权补偿 | | Assured Guaranty Ltd应占股东权益总额 | | 不可赎回的非控股权益 | | 总计 股东权益 |
余额为
2019年3月31日 | 102,270,409 |
| | | $ | 1 |
| | $ | — |
| | $ | 6,406 |
| | $ | 261 |
| | $ | 1 |
| | $ | 6,669 |
| | $ | — |
| | $ | 6,669 |
|
净收入 | — |
| | | — |
| | — |
| | 142 |
| | — |
| | — |
| | 142 |
| | — |
| | 142 |
|
股息(每股0.18美元) | — |
| | | — |
| | — |
| | (19 | ) | | — |
| | — |
| | (19 | ) | | — |
| | (19 | ) |
普通股回购 | (2,519,130 | ) | | | — |
| | (7 | ) | | (104 | ) | | — |
| | — |
| | (111 | ) | | — |
| | (111 | ) |
基于股份的薪酬 | 49,733 |
| | | — |
| | 7 |
| | — |
| | — |
| | — |
| | 7 |
| | — |
| | 7 |
|
其他综合收益 | — |
| | | — |
| | — |
| | — |
| | 34 |
| | — |
| | 34 |
| | — |
| | 34 |
|
余额为
2019年6月30日 | 99,801,012 |
| | | $ | 1 |
| | $ | — |
| | $ | 6,425 |
| | $ | 295 |
| | $ | 1 |
| | $ | 6,722 |
| | $ | — |
| | $ | 6,722 |
|
Assured Guaranty Ltd.
股东权益简明综合报表(未经审计)(续)
(百万美元，共享数据除外)
对于截至6月30日的六个月， 2020
|
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 未偿还普通股 | | | 常见问题 库存 面值 | | 留存收益 | | 累计 其他 综合收益 | | 延期 股权补偿 | | Assured Guaranty Ltd应占股东权益总额 | | 不可赎回的非控制性权益 | | 总计 股东权益 |
余额为
2019年12月31日 | 93,274,987 |
| | | $ | 1 |
| | $ | 6,295 |
| | $ | 342 |
| | $ | 1 |
| | $ | 6,639 |
| | $ | 6 |
| | $ | 6,645 |
|
净收入 | — |
| | | — |
| | 128 |
| | — |
| | — |
| | 128 |
| | 4 |
| | 132 |
|
股息(每股0.40美元) | — |
| | | — |
| | (36 | ) | | — |
| | — |
| | (36 | ) | | — |
| | (36 | ) |
所有权利益的重新分配 | — |
| | |
|
| | — |
| | — |
| | — |
| | — |
| | 10 |
| | 10 |
|
投稿 | — |
| | | — |
| | — |
| | — |
| | — |
| | — |
| | 41 |
| | 41 |
|
普通股回购 | (9,585,832 | ) | | | — |
| | (280 | ) | | — |
| | — |
| | (280 | ) | | — |
| | (280 | ) |
基于股份的薪酬 | 373,229 |
| | | — |
| | 2 |
| | — |
| | — |
| | 2 |
| | — |
| | 2 |
|
分配 | — |
| | | — |
| | — |
| | — |
| | — |
| | — |
| | (16 | ) | | (16 | ) |
其他综合损失 | — |
| | | — |
| | — |
| | (9 | ) | | — |
| | (9 | ) | | — |
| | (9 | ) |
余额为
2020年6月30日 | 84,062,384 |
| | | $ | 1 |
| | $ | 6,109 |
| | $ | 333 |
| | $ | 1 |
| | $ | 6,444 |
| | $ | 45 |
| | $ | 6,489 |
|
对于截至6月30日的六个月， 2019
|
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 未偿还普通股 | | | 常见问题 库存 面值 | | 其他内容 实缴 资本 | | 留存收益 | | 累计 其他 综合收益 | | 延期 股权补偿 | | Assured Guaranty Ltd应占股东权益总额 | | 不可赎回的非控股权益 | | 总计 股东权益 |
余额为
2018年12月31日 | 103,672,592 |
| | | $ | 1 |
| | $ | 86 |
| | $ | 6,374 |
| | $ | 93 |
| | $ | 1 |
| | $ | 6,555 |
| | $ | — |
| | $ | 6,555 |
|
净收入 | — |
| | | — |
| | — |
| | 196 |
| | — |
| | — |
| | 196 |
| | — |
| | 196 |
|
股息(每股0.36美元) | — |
| | | — |
| | — |
| | (38 | ) | | — |
| | — |
| | (38 | ) | | — |
| | (38 | ) |
普通股回购 | (4,427,735 | ) | | | — |
| | (83 | ) | | (107 | ) | | — |
| | — |
| | (190 | ) | | — |
| | (190 | ) |
基于股份的薪酬 | 556,155 |
| | | — |
| | (3 | ) | | — |
| | — |
| | — |
| | (3 | ) | | — |
| | (3 | ) |
其他综合收益 | — |
| | | — |
| | — |
| | — |
| | 202 |
| | — |
| | 202 |
| | — |
| | 202 |
|
余额为
2019年6月30日 | 99,801,012 |
| | | $ | 1 |
| | $ | — |
| | $ | 6,425 |
| | $ | 295 |
| | $ | 1 |
| | $ | 6,722 |
| | $ | — |
| | $ | 6,722 |
|
附注是这些简明综合财务报表的组成部分。
Assured Guaranty Ltd.
现金流量表简明合并报表(未经审计)
(单位：百万)
|
| | | | | | | |
| 截至6月30日的六个月， |
| 2020 | | 2019 |
经营活动提供(用于)的净现金流量 | $ | (445 | ) | | $ | (198 | ) |
投资活动 | |
| | |
|
固定期限证券： | |
| | |
|
购买 | (627 | ) | | (503 | ) |
销售额 | 490 |
| | 914 |
|
到期日和还款期 | 373 |
| | 506 |
|
期限在三个月以上的短期投资： | | | |
购买 | (103 | ) | | (209 | ) |
销售额 | 4 |
| | 2 |
|
到期日和还款期 | 60 |
| | 174 |
|
原始期限在3个月以下的短期投资净卖出(买入) | 487 |
| | (389 | ) |
金融担保可变利息实体资产偿还的净收益 | 55 |
| | 50 |
|
出售金融担保可变利息实体资产的净收益 | — |
| | 51 |
|
其他投资资产的出售收益和资本返还 | 5 |
| | 35 |
|
其他 | (11 | ) | | — |
|
投资活动提供(用于)的净现金流量 | 733 |
| | 631 |
|
融资活动 | |
| | |
|
支付的股息 | (37 | ) |
| (39 | ) |
普通股回购 | (280 | ) |
| (190 | ) |
金融担保可变利息实体负债的净偿还额 | (52 | ) | | (95 | ) |
偿还长期债务 | (22 | ) | | (4 | ) |
其他 | (12 | ) | | (15 | ) |
综合投资工具的现金流： | | | |
发行贷款抵押债券所得款项 | 362 |
| | — |
|
非控股权益对投资工具的贡献 | 66 |
| | — |
|
投资工具对非控股权益的分配 | (16 | ) | | — |
|
融资活动提供(用于)的净现金流量 | 9 |
| | (343 | ) |
外汇汇率变动的影响 | (7 | ) | | — |
|
增加(减少)现金和限制性现金 | 290 |
| | 90 |
|
期初现金和限制性现金 | $ | 183 |
| | 104 |
|
期末现金和限制性现金 | $ | 473 |
| | $ | 194 |
|
(下一页续)
附注是这些简明综合财务报表的组成部分。
Assured Guaranty Ltd.
现金流量表简明合并报表(未经审计)-(续)
(单位：百万)
|
| | | | | | | |
| 截至6月30日的六个月， |
| 2020 | | 2019 |
补充现金流信息 | | | |
在此期间支付(收到)的现金： | | | |
所得税 | $ | — |
| | $ | (3 | ) |
长期债务利息 | 41 |
| | 42 |
|
| | | |
补充披露非现金投资活动： | | | |
购买固定期限投资 | $ | — |
| | $ | (139 | ) |
| | | |
| | | |
| 截至2020年6月30日 | | 截至2019年6月30日 |
将现金和限制性现金对账到压缩的综合资产负债表： | | | |
现金 | $ | 293 |
| | $ | 190 |
|
受限现金(包括在其他资产中) | 5 |
| | 4 |
|
综合投资工具现金(见附注11) | 175 |
| | — |
|
期末现金和限制性现金 | $ | 473 |
| | $ | 194 |
|
附注是这些简明综合财务报表的组成部分。
Assured Guaranty Ltd.
简明合并财务报表附注(未经审计)
2020年6月30日
业务
Assured Guaranty有限公司(AGL及其子公司Assured Guaranty或本公司)是一家总部位于百慕大的控股公司，通过其运营子公司向美国(美国)以及国际公共金融(包括基础设施)和结构性金融市场，以及资产管理服务。
通过其保险子公司，该公司主要运用其信用承保判断、风险管理技能和资本市场经验提供金融保证保险，保护债务工具和其他货币义务的持有者免受预定付款违约的影响。如果债务人拖欠一项义务的预定付款，包括预定本金或利息支付，根据其无条件和不可撤销的财务担保，本公司须向义务持有人支付差额金额。该公司直接向公共金融和结构性金融证券的发行人和承销商以及此类义务的投资者推销其金融保证保险。该公司为主要在美国和英国(英国)发行的债务提供担保，也为西欧、加拿大和澳大利亚等其他国家和地区发行的债务提供担保。该公司还为风险状况类似于以财务担保形式进行的结构性金融风险敞口的交易提供特殊保险和再保险。
2019年10月1日，AGL的全资子公司Assured Guaranty US Holdings Inc.(AGUS)完成了对蓝山资本管理有限公司(BlueMountain Capital Management，LLC)及其关联实体所有未偿还股权的收购(蓝山收购)。关于对蓝山的收购，公司建立了其担保投资管理平台，通过该平台，公司提供各种资产类别的投资管理服务，包括基于其公司信用、资产担保融资和医疗结构性资本经验的抵押贷款债券(CLO)和长期机会基金，以及目前正在有序清盘的某些基金。
陈述的基础
未经审计的中期简明综合财务报表是按照美国公认会计原则编制的。管理层认为，为公平陈述本公司(包括其合并可变利息实体(VIE))的财务状况、运营结果和现金流，所有必要的重大调整均反映在列报的期间，且属于正常的经常性性质。按照公认会计原则编制财务报表要求管理层作出估计和假设，以影响截至财务报表日期的资产和负债额以及或有资产和负债的披露，以及报告期内收入和支出的报告金额。实际结果可能与这些估计不同。这些未经审计的中期简明合并财务报表截至2020年6月30日并包括截止的三个月期间2020年6月30日 (2020年第二季度)，结束的三个月期间2019年6月30日 (2019年第二季度)，结束的六个月期间2020年6月30日 (2020年6个月)和结束的六个月期间2019年6月30日 (2019年6个月)。某些财务信息通常包括在根据公认会计原则编制的年度财务报表中，但中期报告并不需要这些信息，但这些信息已被精简或省略。年终简明综合资产负债表数据来自经审计的财务报表，但不包括GAAP要求的所有披露。上一年的某些余额已重新分类，以符合本年度的列报情况。
未经审核的中期简明综合财务报表包括AGL、其直接和间接子公司及其综合VIE的账目。所有合并实体之间的公司间账户和交易均已取消。
这些未经审计的中期简明合并财务报表应与AGL截至年报10-K表格中包含的合并财务报表一并阅读2019年12月31日，提交给美国证券交易委员会(SEC)。
AGL的主要保险子公司有：
| |
• | Assured Guaranty City Corp.(AGM)，注册地在纽约； |
| |
• | Assured Guaranty Corp.(AGC)，总部设在马里兰州； |
| |
• | Assured Guaranty(Europe)plc(Age UK)，在英国组织； |
| |
• | Assured Guaranty(Europe)SA(AGE SA)，在法国组织； |
| |
• | Assured Guaranty Re Ltd.(AG Re)，注册地在百慕大；以及 |
| |
• | Assured Guaranty Re Overseas Ltd.(AGRO)，注册地在百慕大。 |
该公司的主要资产管理子公司是BlueMountain、BlueMountain CLO Management，LLC和BlueMountain GP Holdings，LLC。
公司的组织结构包括各种控股公司，二其中-AGUS和Assured Guaranty City Holdings Inc.(AGMH)-有未偿还的公共债务。
采用的会计准则
金融工具的信用损失
2020年1月1日，公司采用最新会计准则(ASU)2016-13，金融工具-信用损失(主题326)：金融工具信用损失的测量以下汇总了收养对相关余额的影响。
按摊余成本入账的金融资产
本ASU提供了一个新的当前预期信用损失模型(CECL)，以核算按摊销成本计入的某些金融资产的信用损失，如应收再保险应收款、应收保费、资产管理和应收履约费，以及贷款承诺等表外风险。新模型要求实体根据相关历史信息估计与这些资产相关的终身信用损失，并根据当前状况和可能影响报告金额可收回性的合理和可支持的预测进行调整。本公司认定，本ASU在通过之日或2020年6个月内不会对这些余额产生影响。
按公允价值列账的金融资产，而不是通过净收入
采用这一ASU的最大影响是在可供出售的投资组合方面，为此对减值模型进行了有针对性的修订。在新的指引下，信贷损失被确认为信贷损失的拨备，而不是直接减记投资的摊销成本基础(例如，在以前的减值模式下，非临时性减值，或OTTI)。信贷损失准备以摊销成本超过公允价值为限，如果该工具的预期现金流改善，则可以减少，并相应地冲销信贷损失费用。本公司选择将信用损失费用(包括信用损失准备的增加和变化)归类为投资已实现损益的组成部分。
当金额被认为无法收回时，本公司将注销这类金额。核销从信用损失准备中扣除，并减记摊销成本基础。已注销的金额不能通过信用损失准备金冲销，任何随后收回的金额只在收到时才在收入中确认。
对是否存在信用损失的评估是每季度进行的，包括许多因素，包括公允价值低于摊销成本的程度，以及与证券、行业和/或地理区域特别相关的任何不利条件，包括发行人或基础贷款债务人的财务状况的变化，以及一般经济和政治因素。如果适用，考虑的其他因素包括证券的剩余付款条款、预付款速度、预期违约和任何嵌入式信用增强的价值。与之前的OTTI模型不同，管理层在评估信贷损失时可能不会考虑工具受损的时间长短或外汇汇率变化的影响。如果根据对这些因素和其他相关因素的评估，本公司确定可能存在信贷损失，则会进行现金流贴现分析，以确定其对信贷损失拨备的最佳估计。
该ASU还取消了针对购买的信用受损(PCI)证券(如公司的减损证券)的现有指导，并引入了购买信用恶化(PCD)证券的金融资产的新模式。
在新的指导方针中，PCD证券被定义为自收购之日起，根据收购方的评估，自成立以来信用质量经历了微不足道的恶化的金融资产。ASU要求在收购PCD证券之日确认初始信用损失拨备。在新指引下，PCD证券在收购日的摊余成本等于收购价格加上信用损失准备，但收购日的营业报表中没有确认信用损失费用。收购之日后，PCD证券将遵循上述指导，定期评估可供出售投资组合中的信贷损失。
对于本公司打算出售的证券以及很可能要求本公司在收回其摊销成本之前出售该证券的证券，本公司注销任何现有的信用损失拨备，并将该工具的摊销成本基础减记为公允价值，并在营业报表中抵消已实现的收益(亏损)。
对于所有最初随着信用恶化而购买的证券，无论是否在2020年1月1日设立了拨备，应计利息都不是单独列报的，而是该工具摊销成本的一个组成部分。对于所有其他可供出售的证券，应计利息在其他资产中单独报告。本公司已选择不计量其应计应收利息的信贷损失，而是在(I)其被视为无法收回的日期或(Ii)其逾期六个月的最早日期注销应计利息。所有应计利息的冲销都在营业报表中记录为利息收入的减少。
可供出售证券减值模型的变化采用修正的追溯法，对股东权益没有整体或部分影响。在采用之日，可供出售投资组合的账面价值没有变化，只是摊销成本总和和本公司应用PCD会计模式的证券的信贷损失抵销准备金记录了其他方面的变化。在这一日期，可供出售的投资组合的账面价值没有变化，只是对本公司采用PCD会计模式的证券进行了摊销成本的总和和信贷损失抵销准备的记录。2020年1月1日，公司将PCD会计模式应用于截至2019年12月31日未实现收益头寸的PCI证券。这些PCI证券的公允价值为$248百万他们的摊销成本是$266百万截至2019年12月31日。本公司厘定该等PCD证券的信贷损失拨备为$62百万2020年1月1日。2020年1月1日对这些PCD证券的减值记录对精简综合经营报表或股东权益的任何组成部分没有影响。在……里面2020年第二季度和2020年6个月，公司记录了额外的$3百万和$14百万，分别计入信用损失费用(包括$1百万和$2百万分别为吸积)。与PCD证券相关的减值模型的变化将被前瞻性地应用。年内，本公司并无购买任何PCD证券2020年6个月.
有关2020年1月1日之前评估OTTI投资的会计政策的完整讨论，请参阅公司2019年年报的Form 10-K中的第II部分，第8项，财务报表和补充数据，附注10，投资和现金。
注册债券发行，包括附属公司的信用增强
2020年3月，SEC通过了与某些债务证券相关的财务披露要求修正案，包括由母公司全面无条件担保的全资运营子公司发行的注册债务证券。在修订之前，只要担保证券未偿还，母担保人就必须提供简明的综合财务信息。这些要求对财务披露进行了修订，允许综合列报财务信息，减少列报的期间数，并允许在财务报表附注之外提供披露。公司选择从2020年第一季度开始实施修订后的要求，不再提供公司2019年年报Form 10-K第II部分第8项财务报表和补充数据附注25子公司信息中披露的子公司登记债务产生的简明合并财务信息。
会计准则的未来应用
有针对性地改进长期合同会计
2018年8月，财务会计准则委员会(FASB)发布了ASU 2018-12，金融服务-保险(主题944)：对长期合同会计的有针对性的改进。删除本ASU中的修正案：
| |
• | 提高确认未来政策福利负债变化的及时性，并修改用于贴现未来现金流的利率。 |
| |
• | 简化和改进与存款(或账户余额)合同相关的某些基于市场的期权或担保的会计处理， |
本ASU不影响本公司的财务保证保险合同，但可能影响其对某些特殊(非财务保证)合同的会计处理。2019年10月，FASB确认了将ASU的生效日期推迟到2022年1月1日的决定。该公司计划在2022年1月1日之前采用这一ASU，并预计这一ASU不会对其合并财务报表产生实质性影响。
关于简化所得税核算的几点思考
2019年12月，FASB发布了ASU 2019-12，所得税(话题740)：简化所得税的核算。本ASU中的修正案通过删除某些例外并澄清有关特许经营税、商誉、综合税费和年度有效税率计算的某些要求，简化了所得税的会计处理。ASU在2020年12月15日之后的中期和年度有效，允许提前采用。该公司目前正在评估这一ASU对其合并财务报表的影响。
参考汇率改革
2020年3月，FASB发布了ASU 2020-04，参考汇率改革(主题848)：促进参考汇率改革对财务报告的影响。该ASU在有限的时间内提供可选的指导，以减轻在核算(或认识到)参考汇率改革引起的合同修改的影响方面的潜在负担。新指南为将美国公认会计原则应用于合同、套期保值关系和其他受参考汇率改革影响的交易提供了可选的权宜之计和例外，如果满足某些标准的话。这些修订仅适用于参考伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)或另一种预期因参考利率改革而停用的参考利率的合约。本指南立即生效，公司可以选择在2022年12月31日之前实施这些修订。该公司正在评估这一ASU将对其合并财务报表产生的影响。
2. 段信息
公司报告的经营结果与公司首席运营决策者(CODM)审查业务以评估业绩和分配资源的方式一致。在2019年10月1日收购蓝山之前，公司的运营子公司均为保险公司，运营业绩被CODM视为一片段。从2019年第四季度开始，随着对蓝山的收购和向资产管理业务的扩张，公司建立了担保投资管理平台，目前在二不同的细分市场，保险和资产管理。下面介绍每个部门的组件，以及公司部门和其他类别。保险和资产管理部门的列报没有使金融担保(FG)VIE和投资工具的合并生效。见附注11，可变利息实体。
保险部门主要由该公司的国内外保险子公司及其全资子公司组成，这些子公司向美国和国际公共金融(包括基础设施)和结构性金融市场提供信用保护产品。保险部门还包括其在担保投资管理平台(担保投资管理基金)管理的基金中按比例进行的股权投资的收入(亏损)。
资产管理部门由公司的担保投资管理平台子公司组成，这些子公司向外部投资者以及公司的保险部门提供资产管理服务。资产管理分部列示计入其他营运开支的应偿还基金开支，而在简明综合营运报表上，该等应偿还开支显示为毛额，作为资产管理费及其他营运开支的组成部分。
公司部门主要包括AGUS和AGMH债务的利息支出，以及归因于控股公司活动的其他运营费用，包括运营子公司为控股公司提供的行政服务。
其他项目包括部门间抵销、资产管理可偿还费用的重新分类和合并调整，包括合并FG VIE和保险部门投资的某些Assured Investment Management投资工具的影响。见附注11，可变利息实体。
本公司不按可报告部门报告资产，因为CODM不使用资产来评估业绩和分配资源，只在综合水平上审查资产。
调整后的营业收入总额包括合并FG VIE和投资工具的影响；然而，合并这类实体的影响，包括相关的剔除，包含在下表的“其他”栏中，该栏代表CODM的观点，与分类指标列示的管理方法指南一致。
该公司使用“调整后的营业收入”来分析每个部门的经营业绩。每个部门的结果包括具体可识别的费用，以及基于时间研究和基于员工人数或其他指标的其他成本分配方法在法人实体之间分配的费用。调整后的营业收入定义为根据GAAP报告的可归因于AGL的净收入(亏损)，经以下因素调整：
| |
1) | 消除公司投资的已实现收益(亏损)，但不包括归类为交易的证券的损益。 |
| |
2) | 抵销在净收益中确认的信用衍生品的非信用减值未实现公允价值收益(亏损)，即超出预期估计经济信用损失现值的未实现公允价值收益(亏损)和非经济付款。 |
| |
3) | 消除在净收入中确认的公司承诺资本证券(CC)的公允价值收益(亏损)。 |
| |
4) | 抵销在净收入中确认的重新计量应收保费净额和损益调整费用准备金的汇兑收益(亏损)。 |
| |
5) | 消除与上述调整相关的税收影响，这些调整是通过在产生这些调整的每个司法管辖区适用法定税率来确定的。 |
下表按运营部门介绍了公司的运营情况。上一年度的信息已与新的分部报告一致。
段信息
|
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 2020年第二季度 |
| 保险 | | 资产管理 | | 公司 | | 其他 | | 总计 |
| (单位：百万) |
第三方收入 | $ | 244 |
| | $ | 12 |
| | $ | — |
| | $ | 38 |
| | $ | 294 |
|
部门间收入 | 2 |
| | 1 |
| | — |
| | (3 | ) | | — |
|
总收入 | 246 |
| | 13 |
| | — |
| | 35 |
| | 294 |
|
总费用 | 90 |
| | 24 |
| | 32 |
| | 4 |
| | 150 |
|
被投资人净收益中扣除所得税和权益前的收益(亏损) | 156 |
| | (11 | ) | | (32 | ) | | 31 |
| | 144 |
|
被投资人净收益中的权益 | 26 |
| | — |
| | — |
| | (26 | ) | | — |
|
调整后所得税前营业收入(亏损) | 182 |
| | (11 | ) | | (32 | ) | | 5 |
| | 144 |
|
所得税拨备(福利) | 28 |
| | (2 | ) | | (6 | ) | | — |
| | 20 |
|
非控制性权益 | — |
| | — |
| | — |
| | 5 |
| | 5 |
|
调整后营业收入(亏损) | $ | 154 |
| | $ | (9 | ) | | $ | (26 | ) | | $ | — |
| | $ | 119 |
|
| | | | | | | | | |
补充损益表信息 | | | | | | | | | |
净投资收益 | $ | 82 |
| | $ | — |
| | $ | — |
| | $ | (4 | ) | | $ | 78 |
|
利息支出 | — |
| | — |
| | 23 |
| | (2 | ) | | 21 |
|
非现金薪酬和运营费用(1) | 9 |
| | 6 |
| | — |
| | — |
| | 15 |
|
|
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 2019年第二季度 |
| 保险 | | 资产管理 | | 公司 | | 其他 | | 总计 |
| (单位：百万) |
第三方收入 | $ | 241 |
| | $ | — |
| | $ | 1 |
| | $ | 21 |
| | $ | 263 |
|
部门间收入 | — |
| | — |
| | — |
| | — |
| | — |
|
总收入 | 241 |
| | — |
| | 1 |
| | 21 |
| | 263 |
|
总费用 | 40 |
| | — |
| | 31 |
| | 14 |
| | 85 |
|
被投资人净收益中扣除所得税和权益前的收益(亏损) | 201 |
| | — |
| | (30 | ) | | 7 |
| | 178 |
|
被投资人净收益中的权益 | 1 |
| | — |
| | — |
| | — |
| | 1 |
|
调整后所得税前营业收入(亏损) | 202 |
| | — |
| | (30 | ) | | 7 |
| | 179 |
|
所得税拨备(福利) | 41 |
| | — |
| | (4 | ) | | 1 |
| | 38 |
|
非控制性权益 | — |
| | — |
| | — |
| | — |
| | — |
|
调整后营业收入(亏损) | $ | 161 |
| | $ | — |
| | $ | (26 | ) | | $ | 6 |
| | $ | 141 |
|
| | | | | | | | | |
补充损益表信息 | | | | | | | | | |
净投资收益 | $ | 110 |
| | $ | — |
| | $ | 1 |
| | $ | (1 | ) | | $ | 110 |
|
利息支出 | — |
| | — |
| | 22 |
| | — |
| | 22 |
|
非现金薪酬和运营费用(1) | 9 |
| | — |
| | 2 |
| | — |
| | 11 |
|
|
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至2020年6月30日的6个月 |
| 保险 | | 资产管理 | | 公司 | | 其他 | | 总计 |
| (单位：百万) |
第三方收入 | $ | 437 |
| | $ | 28 |
| | $ | (4 | ) | | $ | 23 |
| | $ | 484 |
|
部门间收入 | 5 |
| | 2 |
| | — |
| | (7 | ) | | — |
|
总收入 | 442 |
| | 30 |
| | (4 | ) | | 16 |
| | 484 |
|
总费用 | 174 |
| | 52 |
| | 67 |
| | 3 |
| | 296 |
|
被投资人净收益中扣除所得税和权益前的收益(亏损) | 268 |
| | (22 | ) | | (71 | ) | | 13 |
| | 188 |
|
被投资人净收益中的权益 | 17 |
| | — |
| | (5 | ) | | (16 | ) | | (4 | ) |
调整后所得税前营业收入(亏损) | 285 |
| | (22 | ) | | (76 | ) | | (3 | ) | | 184 |
|
所得税拨备(福利) | 46 |
| | (4 | ) | | (11 | ) | | (1 | ) | | 30 |
|
非控制性权益 | — |
| | — |
| | — |
| | 2 |
| | 2 |
|
调整后营业收入(亏损) | $ | 239 |
| | $ | (18 | ) | | $ | (65 | ) | | $ | (4 | ) | | $ | 152 |
|
| | | | | | | | | |
补充损益表信息 | | | | | | | | | |
净投资收益 | $ | 165 |
| | $ | — |
| | $ | 1 |
| | $ | (8 | ) | | $ | 158 |
|
利息支出 | — |
| | — |
| | 48 |
| | (5 | ) | | 43 |
|
非现金薪酬和运营费用(1) | 18 |
| | 9 |
| | 3 |
| | — |
| | 30 |
|
|
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至2019年6月30日的6个月 |
| 保险 | | 资产管理 | | 公司 | | 其他 | | 总计 |
| (单位：百万) |
第三方收入 | $ | 474 |
| | $ | — |
| | $ | 1 |
| | $ | 22 |
| | $ | 497 |
|
部门间收入 | 1 |
| | — |
| | — |
| | (1 | ) | | — |
|
总收入 | 475 |
| | — |
| | 1 |
| | 21 |
| | 497 |
|
总费用 | 147 |
| | — |
| | 62 |
| | 14 |
| | 223 |
|
被投资人净收益中扣除所得税和权益前的收益(亏损) | 328 |
| | — |
| | (61 | ) | | 7 |
| | 274 |
|
被投资人净收益中的权益 | 2 |
| | — |
| | 1 |
| | — |
| | 3 |
|
调整后所得税前营业收入(亏损) | 330 |
| | — |
| | (60 | ) | | 7 |
| | 277 |
|
所得税拨备(福利) | 58 |
| | — |
| | (9 | ) | | 1 |
| | 50 |
|
非控制性权益 | — |
| | — |
| | — |
| | — |
| | — |
|
调整后营业收入(亏损) | $ | 272 |
| | $ | — |
| | $ | (51 | ) | | $ | 6 |
| | $ | 227 |
|
| | | | | | | | | |
补充损益表信息 | | | | | | | | | |
净投资收益 | $ | 209 |
| | $ | — |
| | $ | 2 |
| | $ | (3 | ) | | $ | 208 |
|
利息支出 | — |
| | — |
| | 46 |
| | (1 | ) | | 45 |
|
非现金薪酬和运营费用(1) | 20 |
| | — |
| | 3 |
| | — |
| | 23 |
|
_____________________
| |
(1) | 包括递延收购成本和无形资产摊销、折旧和基于股份的薪酬. |
可归因于AGL的净收益(亏损)的对账
调整后营业收入(亏损)
|
| | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至6月30日的三个月， | | 截至6月30日的六个月， |
| 2020 | | 2019 | | 2020 |
| 2019 |
| (单位：百万) |
可归因于AGL的净收益(亏损) | $ | 183 |
| | $ | 142 |
| | $ | 128 |
| | $ | 196 |
|
税前调整较少： | | | | | | | |
已实现的投资收益(亏损) | 4 |
| | 8 |
| | (1 | ) | | (4 | ) |
信用衍生工具的非信用减值未实现公允价值收益(损失) | 97 |
| | (12 | ) | | 9 |
| | (40 | ) |
CCS公允价值损益 | (25 | ) | | 19 |
| | 23 |
| | 10 |
|
重新计量应收保费、损失和LAE准备金的汇兑损益 | 2 |
| | (12 | ) | | (55 | ) | | (3 | ) |
税前调整总额 | 78 |
| | 3 |
| | (24 | ) | | (37 | ) |
税前调整对税收的影响较小 | (14 | ) | | (2 | ) | | — |
| | 6 |
|
调整后营业收入(亏损) | $ | 119 |
| | $ | 141 |
| | $ | 152 |
| | $ | 227 |
|
按住所国分列的收入
|
| | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至6月30日的三个月， | | 截至6月30日的六个月， |
| 2020 | | 2019 | | 2020 |
| 2019 |
| (单位：百万) |
美国 | $ | 243 |
| | $ | 212 |
| | $ | 393 |
| | $ | 394 |
|
百慕大群岛 | 38 |
| | 46 |
| | 72 |
| | 90 |
|
英国和其他国家 | 13 |
| | 5 |
| | 19 |
| | 13 |
|
总计 | $ | 294 |
|
| $ | 263 |
|
| $ | 484 |
| | $ | 497 |
|
下表将公司的总综合收入和支出按收入和支出分段进行核对：
分部收入和费用的对账
|
| | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至6月30日的三个月， | | 截至6月30日的六个月， |
| 2020 | | 2019 | | 2020 |
| 2019 |
| (单位：百万) |
收入 | | | | | | | |
合并总收入 | $ | 372 |
| | $ | 266 |
| | $ | 468 |
| | $ | 461 |
|
减去：投资的已实现收益(亏损) | 4 |
| | 8 |
| | (1 | ) | | (4 | ) |
减去：信用衍生品的非信用减值未实现公允价值收益(损失) | 97 |
| | (12 | ) | | 9 |
| | (40 | ) |
减去：CCS的公允价值收益(亏损) | (25 | ) | | 19 |
| | 23 |
| | 10 |
|
减去：重新计量应收保费和损失以及LAE准备金的汇兑收益(损失) | 2 |
| | (12 | ) | | (55 | ) | | (3 | ) |
加：信用衍生工具减值(收回)(1) | — |
| | — |
| | (8 | ) | | (1 | ) |
部门总收入 | $ | 294 |
| | $ | 263 |
| | $ | 484 |
| | $ | 497 |
|
| | | | | | | |
费用 | | | | | | | |
合并费用总额 | $ | 150 |
| | $ | 85 |
| | $ | 304 |
| | $ | 224 |
|
加：信用衍生工具减值(收回)(1) | — |
| | — |
| | (8 | ) | | (1 | ) |
部门总费用 | $ | 150 |
| | $ | 85 |
| | $ | 296 |
| | $ | 223 |
|
_____________________
| |
(1) | 信用衍生产品减值(收回)计入公司简明综合经营报表中的“信用衍生产品公允价值净变化”。 |
本公司主要销售金融保证保险形式的信用保护合同。在2009年之前，该公司还通过发布保单来销售信用保护，这些保单为信用衍生品(主要是信用违约掉期(CDS))下的支付义务提供担保。该公司作为信用衍生品入账的合同的结构通常与其金融担保保险合同的情况类似，从而导致公司有义务支付损失。自2009年初以来，该公司没有签订任何新的CDS，以便在美国销售信用保护，当时发布了监管指南，限制了此类保护的销售条款。根据多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法案适用的资本和保证金要求也是导致该公司自2009年以来没有在美国签订此类新CDS的原因之一。然而，该公司在2009年之前和之后都收购或再保险了包括信用衍生品形式的金融担保合同在内的投资组合。
该公司还承保与其风险状况相一致的特殊保险，并从其承保经验中获益。
该公司寻求通过承销最初被它视为投资级的债务来限制其亏损敞口，尽管有时它可能会承销它认为低于投资级(BIG)的新发行，这通常是其针对现有问题敞口的亏损缓解战略的一部分。本公司亦寻求从不再承保新业务的财务担保人手中收购保险组合，包括收购该等公司、为其先前放弃的保险组合提供再保险或重新承担其先前放弃的再保险组合；在此情况下，本公司会在建议交易的范围内评估目标投资组合的整体风险特征，其中可能包括一些较大的风险敞口。该公司将其保险投资组合分散在不同的资产类别中，在结构性金融投资组合中，通常需要从属或抵押品来保护其免受损失。可以使用再保险来减少对某些保险交易的净风险敞口。
*公司承保的公共财政义务主要包括由美国州或市政府主管部门的税权支持的一般义务债券，以及由州或市政府主管部门或其他市政义务人的契约支持的税收支持债券、收入债券和其他义务。
对公共服务或特定基础设施项目收费。该公司还在公共财政义务中包括那些由租赁现金流或服务于重大公共目的的项目(包括公用事业、收费公路、医疗设施和政府办公楼)产生的其他收入支持的义务。该公司还在公共财政中包括由地区和非美国主权和次主权发行人以及政府当局发行的类似债务。
本公司承保的结构性融资债务一般由特殊目的实体(包括VIE)发行，并由具有可确定现金流或市值或其他专门金融债务的资产池支持。其中一些VIE被合并，如附注11，可变利息实体所述。除另有说明外，本附注所列未偿还面值及本息(还本付息)金额包括VIE的未偿还风险，不论它们是否合并。该公司还为没有特殊目的实体的交易提供特殊保险和再保险，但其风险状况类似于以财务担保形式书写的结构性金融风险敞口。
第二次支付的保险面值未付是指本公司已承保的交易，这些交易已经由另一家财务保证保险人承保，并且只有在基础保险义务的债务人和主要财务保证保险人都违约的情况下，公司才有义务根据其保险支付此类交易。该公司根据标的承保义务承保此类交易，而不考虑主要财务保证保险人，并对交易进行内部评级，标的义务的评级和主要财务担保人的评级越高。截至，第二次支付的保险面值未偿还2020年6月30日和2019年12月31日曾经是$5.8十亿和$6.6十亿，分别为。主要金融保证保险公司和基础保险交易的评级较高的次要支付风险敞口的平价是$100百万和$105百万自.起2020年6月30日和2019年12月31日，分别为。
监视类别
该公司将其保险投资组合分为投资级和大型监督类别，以便于将资源适当分配给监测和减少损失的努力，并帮助为每个风险敞口建立适当的定期审查周期。大风险敞口包括所有内部信用评级低于BBB-的风险敞口。该公司的内部信用评级是基于对违约可能性和违约时损失严重程度的内部评估。内部信用评级以与评级机构使用的评级等级相似的评级级别表示，通常反映了与评级机构采用的方法类似的方法，不同的是，公司的内部信用评级侧重于未来业绩而不是终身业绩。
该公司监控其保险投资组合，并根据公司对风险敞口的信用质量、亏损潜力、波动性和行业的看法，以季度、半年度或年度周期更新其对个人风险敞口的内部信用评级。对被确定为压力最大或潜在波动性最大的行业的风险敞口的评级每季度都会进行审查，尽管公司也可能在没有安排评级审查的情况下，根据影响信用的事态发展审查评级。对于假定的风险，公司可以使用让与公司对交易的信用评级，因为它自己的评级是不切实际的。
被确认为大风险敞口的风险敞口将接受进一步审查，以确定亏损的可能性。有关更多信息，请参见附注4，预期要支付的损失。然后，监督人员根据未来是否预计会出现损失以及是否已经支付索赔，将每笔大交易分配到适当的大监督类别。该公司使用税收等值收益率来计算预计付款和收回的现值，并确定未来是否预计会出现亏损，以便为交易分配适当的大监督类别。出于财务报表计量的目的，该公司使用每季度确定的无风险费率来计算预期亏损。
所有大型监督类别都采用了更广泛的监测和干预措施，并每季度审查一次内部信用评级。为了确定适当的监督类别，本公司预计，当本公司认为至少有一笔交易存在以下情况时，该交易将出现“未来损失”50%按现值计算，该公司未来有可能就该交易支付不能全额偿还的索赔。这三大类是：
| |
• | 大类1：低于投资级的交易，表现出足够的恶化，使未来的亏损成为可能，但目前预计不会出现任何亏损。 |
| |
• | 第二大类：投资级别较低的交易，预计未来将出现亏损，但没有索赔(流动性索赔除外，即公司预计将在以下时间内偿还的索赔)：投资级别以下的交易，预计未来将出现亏损，但没有索赔(流动性索赔除外，即公司预计在以下时间内偿还的索赔一年)尚未支付。 |
| |
• | 大类3：预计未来亏损且已支付债权(流动性债权除外)的投资级以下交易。 |
除非另有说明，本文件中披露的对本公司保险投资组合的评级反映了其内部评级。本公司将受惠于以信托形式以可接受偿付结构持有的合资格资产抵押的偿还义务的风险部分归类为‘AA’或其当前内部评级中的较高者。
新冠肺炎大流行的影响
2019年末，一种新型冠状病毒在中国武汉出现，并于2020年初开始在中国境外传播。这种病毒具有很高的传染性，会导致一种冠状病毒病，新冠肺炎，这种疾病可能是致命的。新冠肺炎已经被世界卫生组织宣布为流行病，它的出现和对它的反应，包括各种原地避难指导方针和相关限制，正在对全球经济和金融市场产生深刻影响。虽然新冠肺炎疫情已经影响全球经济和本公司很长一段时间了，但其最终规模、深度、进程和持续时间尚不清楚，政府和私人对这一流行病的应对措施仍在继续发展。因此，由于公司业务的性质，新冠肺炎对公司的所有直接和间接影响还不完全为公司所知，在一段时间内也可能不会出现。监督部门正在密切监测保险投资组合，重点是已经经历重大预算赤字、养老金资金和收入短缺的州和地方政府和实体，以及受就地避难指导方针和相关限制或经济低迷影响最大的收入流所支持的义务。
金融担保风险敞口
该公司根据(A)未偿还的总面值和净面值以及(B)总偿债和净偿债来衡量其财务担保风险。
公司通常为到期的本金和利息提供担保。由于这些款项中的大部分将在未来到期，该公司通常使用未偿还的毛利和净面值作为其财务担保风险的指标。未偿还的总票面金额通常代表保险债务在某一时间点的本金金额。未偿还净面值等于未偿还总面值扣除任何再保险后的净额。该公司在其未清偿面值计算中计入了消费物价指数上涨对报告日期的影响，如果是增加(零息)债务，则增加到报告日期。
该公司购买其已投保并预计将支付损失的证券，以便
减轻保险损失(减损证券)的经济影响。该公司将应占减损证券的金额从面值和未偿还债务中剔除，这些金额包括在投资组合中，因为公司将此类证券作为投资而不是保险风险进行管理。从两个版本开始2020年6月30日和2019年12月31日，不包括本公司$1.4十亿可归因于减损证券的净面值。
未偿还债务总额是指在未贴现的基础上，保险债务的所有预计未来本金和利息支付的总和。未偿还债务净额等于未偿还债务总额扣除任何再保险后的净额。未来的偿债支付包括报告日期之后任何消费者物价指数膨胀因素的影响，以及(零息)债务在报告日期之后增加的影响。
本公司未偿还债务计算如下：
| |
• | 对于没有同质资产池支持的保险债务(这一类别包括公司的大部分公共财政交易)，作为到期的预计合同未来本金和利息总额，无论这些债务是否可以收回，也不管在标的资产支付本金时到期的债务，公司是否相信这些债务将在合同到期日之前得到偿还；以及，如果债务是在标的资产进行本金支付时到期的，公司是否相信这些债务将在合同到期日之前偿还；以及，如果债务是在标的资产进行本金支付时到期的，公司是否相信债务将在合同到期日之前偿还；以及 |
| |
• | 对于由合同允许预付本金的同质资产池支持的承保债务(这一类别包括例如住宅抵押贷款支持证券(RMBS)和CLO)，作为通过其各自的预期条款对承保债务应支付的预期未来本金和利息总额的估计，其中包括公司对是否可以收回债务的预期，如果是在标的资产进行本金支付时本金支付到期的债务，则公司预计本金支付将在合同到期日之前支付。 |
计算偿债需要使用估计，公司定期更新估计，包括对同质资产池支持的保险债务的预期剩余期限的估计，浮动和可变利率保险债务的最新利率，有消费者物价指数膨胀的债务的消费物价指数表现，汇率和基于每一种保险债务的特征的其他假设。预计伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)将于2021年底落山，这为公司计算未来偿债能力带来了另一个变数。偿债是在考虑公司根据其财务担保合同可获得的基础抵押品和其他补救措施的各种法律权利之前，对保险义务的估计最大潜在风险敞口的衡量标准。
由于退款、终止、谈判重组、提前付款、可变利率保险债务的利率变化、消费者物价指数行为与预期的不同、非美元计价保险债务的外汇汇率变化以及其他因素，实际偿债可能与估计的债务偿还有所不同。
金融担保组合
未偿还债务
|
| | | | | | | | | | | | | | | |
| 总债务和还本付息 杰出的 | | 净债务还本付息 杰出的 |
| 截至2020年6月30日 | | 截至2019年12月31日 | | 截至2020年6月30日 | | 截至2019年12月31日 |
| (单位：百万美元) |
公共财政 | $ | 352,266 |
| | $ | 363,497 |
| | $ | 351,835 |
| | $ | 362,361 |
|
结构性融资 | 11,196 |
| | 12,279 |
| | 10,694 |
| | 11,769 |
|
财务担保总额 | $ | 363,462 |
| | $ | 375,776 |
| | $ | 362,529 |
| | $ | 374,130 |
|
金融担保组合
按内部评级
截至2020年6月30日
|
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 公共财政 美国 | | 公共财政 非美国 | | 结构性金融 U.S | | 结构性金融 Non-U.S | | 总计 |
额定值 类别 | | 净标准杆 杰出的 | | % | | 净标准杆 杰出的 | | % | | 净标准杆 杰出的 | | % | | 净标准杆 杰出的 | | % | | 净标准杆 杰出的 | | % |
| | (美元，单位：亿美元) |
AAA级 | | $ | 368 |
| | 0.2 | % | | $ | 2,459 |
| | 5.0 | % | | $ | 1,118 |
| | 12.7 | % | | $ | 166 |
| | 23.7 | % | | $ | 4,111 |
| | 1.8 | % |
AA型 | | 17,800 |
| | 10.3 |
| | 4,916 |
| | 10.0 |
| | 3,885 |
| | 44.0 |
| | 34 |
| | 4.9 |
| | 26,635 |
| | 11.4 |
|
A | | 92,807 |
| | 53.6 |
| | 10,314 |
| | 20.9 |
| | 1,002 |
| | 11.3 |
| | 172 |
| | 24.5 |
| | 104,295 |
| | 45.0 |
|
BBB | | 56,448 |
| | 32.6 |
| | 30,741 |
| | 62.3 |
| | 1,065 |
| | 12.1 |
| | 288 |
| | 41.1 |
| | 88,542 |
| | 38.2 |
|
大的 | | 5,720 |
| | 3.3 |
| | 863 |
| | 1.8 |
| | 1,752 |
| | 19.9 |
| | 41 |
| | 5.8 |
| | 8,376 |
| | 3.6 |
|
未偿还净面值总额 | | $ | 173,143 |
| | 100.0 | % |
| $ | 49,293 |
|
| 100.0 | % |
| $ | 8,822 |
|
| 100.0 | % |
| $ | 701 |
|
| 100.0 | % |
| $ | 231,959 |
|
| 100.0 | % |
金融担保组合
按内部评级
截至2019年12月31日
|
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 公共财政 美国 | | 公共财政 非美国 | | 结构性金融 U.S | | 结构性金融 Non-U.S | | 总计 |
额定值 类别 | | 净标准杆 杰出的 | | % | | 净标准杆 杰出的 | | % | | 净标准杆 杰出的 | | % | | 净标准杆 杰出的 | | % | | 净标准杆 杰出的 | | % |
| | (美元，单位：亿美元) |
AAA级 | | $ | 381 |
| | 0.2 | % | | $ | 2,541 |
| | 5.0 | % | | $ | 1,258 |
| | 13.5 | % | | $ | 181 |
| | 23.8 | % | | $ | 4,361 |
| | 1.8 | % |
AA型 | | 19,847 |
| | 11.3 |
| | 5,142 |
| | 10.0 |
| | 4,010 |
| | 43.1 |
| | 38 |
| | 5.0 |
| | 29,037 |
| | 12.3 |
|
A | | 94,488 |
| | 53.9 |
| | 15,627 |
| | 30.4 |
| | 1,030 |
| | 11.1 |
| | 184 |
| | 24.2 |
| | 111,329 |
| | 47.0 |
|
BBB | | 55,000 |
| | 31.3 |
| | 27,051 |
| | 52.8 |
| | 1,206 |
| | 13.0 |
| | 317 |
| | 41.6 |
| | 83,574 |
| | 35.3 |
|
大的 | | 5,771 |
| | 3.3 |
| | 898 |
| | 1.8 |
| | 1,796 |
| | 19.3 |
| | 41 |
| | 5.4 |
| | 8,506 |
| | 3.6 |
|
未偿还净面值总额 | | $ | 175,487 |
| | 100.0 | % | | $ | 51,259 |
| | 100.0 | % | | $ | 9,300 |
| | 100.0 | % | | $ | 761 |
| | 100.0 | % | | $ | 236,807 |
| | 100.0 | % |
除上表所示金额外，该公司还有提供以下担保的未偿还承诺$119百万公共财政的总票面价值$593百万截至，结构性融资的总票面价值2020年6月30日。这些承诺以满足其中规定的所有条件为条件，可在未使用的情况下到期，也可应交易对手的要求取消。因此，总承诺额不一定反映未来的实际担保金额。
金融担保组合
大网平杆出类拔萃的构成要素
截至2020年6月30日
|
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 大股东净值为标准杆，出类拔萃 | | 净标准杆 |
| 大人物1 | | 大人物2 | | 大人物3 | | 总规模很大 | | 杰出的 |
| | | | | (单位：百万美元) | | | | |
公共财政： | | | | | | | | | |
美国公共财政 | $ | 1,440 |
| | $ | 430 |
| | $ | 3,850 |
| | $ | 5,720 |
| | $ | 173,143 |
|
非美国公共财政 | 817 |
| | — |
| | 46 |
| | 863 |
| | 49,293 |
|
公共财政 | 2,257 |
| | 430 |
| | 3,896 |
| | 6,583 |
| | 222,436 |
|
结构性融资： | | | | | | | | | |
美国RMBS | 202 |
| | 29 |
| | 1,323 |
| | 1,554 |
| | 3,281 |
|
其他结构性融资 | 97 |
| | 56 |
| | 86 |
| | 239 |
| | 6,242 |
|
结构性融资 | 299 |
| | 85 |
| | 1,409 |
| | 1,793 |
| | 9,523 |
|
总计 | $ | 2,556 |
| | $ | 515 |
| | $ | 5,305 |
| | $ | 8,376 |
| | $ | 231,959 |
|
金融担保组合
大网平杆出类拔萃的构成要素
截至2019年12月31日
|
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 大股东净值为标准杆，出类拔萃 | | 净标准杆 |
| 大人物1 | | 大人物2 | | 大人物3 | | 总规模很大 | | 杰出的 |
| | | | | (单位：百万美元) | | | | |
公共财政： | | | | | | | | | |
美国公共财政 | $ | 1,582 |
| | $ | 430 |
| | $ | 3,759 |
| | $ | 5,771 |
| | $ | 175,487 |
|
非美国公共财政 | 854 |
| | — |
| | 44 |
| | 898 |
| | 51,259 |
|
公共财政 | 2,436 |
| | 430 |
| | 3,803 |
| | 6,669 |
| | 226,746 |
|
结构性融资： | | | | | | | | | |
美国RMBS | 162 |
| | 74 |
| | 1,382 |
| | 1,618 |
| | 3,546 |
|
其他结构性融资 | 69 |
| | 62 |
| | 88 |
| | 219 |
| | 6,515 |
|
结构性融资 | 231 |
| | 136 |
| | 1,470 |
| | 1,837 |
| | 10,061 |
|
总计 | $ | 2,667 |
| | $ | 566 |
| | $ | 5,273 |
| | $ | 8,506 |
| | $ | 236,807 |
|
金融担保组合
大网标准杆出类拔萃
以及风险的数量
截至2020年6月30日
|
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 净值为平价，出类拔萃 | | 管理风险的数量 (2) |
描述 | | 金融 担保 保险(1) | | 信用 导数 | | 总计 | | 金融 担保 保险(1) | | 信用 导数 | | 总计 |
| | (美元，单位：亿美元) |
大人物： | | |
| | |
| | |
| | |
| | |
| | |
|
类别1 | | $ | 2,482 |
| | $ | 74 |
| | $ | 2,556 |
| | 112 |
| | 7 |
| | 119 |
|
第二类 | | 511 |
| | 4 |
| | 515 |
| | 19 |
| | 1 |
| | 20 |
|
第三类 | | 5,258 |
| | 47 |
| | 5,305 |
| | 128 |
| | 6 |
| | 134 |
|
总规模大 | | $ | 8,251 |
| | $ | 125 |
| | $ | 8,376 |
| | 259 |
| | 14 |
| | 273 |
|
金融担保组合
大网标准杆出类拔萃
以及风险的数量
截至2019年12月31日
|
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 净值为平价，出类拔萃 | | 管理风险的数量 (2) |
描述 | | 金融 担保 保险(1) | | 信用 导数 | | 总计 | | 金融 担保 保险(1) | | 信用 导数 | | 总计 |
| | (美元，单位：亿美元) |
大人物： | | |
| | |
| | |
| | |
| | |
| | |
|
类别1 | | $ | 2,600 |
| | $ | 67 |
| | $ | 2,667 |
| | 121 |
| | 6 |
| | 127 |
|
第二类 | | 561 |
| | 5 |
| | 566 |
| | 24 |
| | 1 |
| | 25 |
|
第三类 | | 5,216 |
| | 57 |
| | 5,273 |
| | 131 |
| | 7 |
| | 138 |
|
总规模大 | | $ | 8,377 |
| | $ | 129 |
| | $ | 8,506 |
| | 276 |
| | 14 |
| | 290 |
|
_____________________
(1) 包括VIE。
| |
(2) | 风险是指为偿还债务而共享同一收入来源的金融担保政策的总和。 |
在波多黎各的风险敞口
该公司已为波多黎各联邦(波多黎各或英联邦)的一般义务债券及其相关当局和公共公司的各种义务提供保险。$4.4十亿截至以下日期的净票面价值2020年6月30日，所有这些都被评为大公司。从2016年1月1日开始，波多黎各的一些风险敞口已经拖欠债券付款，该公司现在已经支付了除波多黎各渡槽和下水道管理局(PRASA)、市金融局(MFA)和波多黎各大学(U Of PR)之外的所有波多黎各风险敞口的索赔。
2015年11月30日和2015年12月8日，时任波多黎各州长发布行政命令(追回令)，指示波多黎各财政部和波多黎各旅游公司“追回”某些承诺的税款，以确保支付波多黎各公路和运输局(PRHTA)、波多黎各基础设施融资管理局(PRIFA)和波多黎各会议中心地区管理局(PRCCDA)发行的债券。该公司承保的波多黎各风险在表“波多黎各净面值未清偿”中显示。
2016年6月30日，波多黎各监督、管理和经济稳定法案(PROMESA)签署成为法律。普罗梅萨设立了一个由七名成员组成的财务监督委员会(监督委员会)，有权要求波多黎各通过和实施平衡预算和财政计划。Promesa第三章规定了类似于“美国破产法”(破产法)第9章规定的自愿破产程序。
该公司认为，英联邦、监督委员会和其他机构就本公司承保的义务采取的一些行动是非法或违宪的，或者两者兼而有之。该公司已经采取法律行动，并可能在未来采取更多法律行动，以加强其在这些问题上的权利。此外，英联邦、监督委员会和其他机构已采取法律行动，将该公司列为一方。见下面的“波多黎各诉讼”。
该公司还参与与其在波多黎各的风险敞口有关的调解和谈判。新冠肺炎大流行以及不断变化的政府和私人应对这一流行病的措施正在影响波多黎各本身以及解决英联邦及其一些相关当局和公共公司拖欠付款问题的进程，包括推迟相关诉讼、各种第三章诉讼和其他法律程序。
对波多黎各的财务困境、飓风玛丽亚和新冠肺炎的破坏以及政府和私人部门对这一流行病的不断变化的反应(最终由联邦政府采取或在普罗梅萨和监督委员会的主持下实施或以其他方式实施)的最终形式和时间，以及在法律挑战得到解决后，对公司承保义务的任何此类反应对公司的最终影响都是不确定的。任何季度或年度与波多黎各有关的事态发展都可能对该公司在该特定季度或年度的经营业绩产生重大影响。
该公司将其在波多黎各的风险敞口分为三类：
| |
• | 宪法保证的。该公司将受益于英联邦宪法第六条的公共债务包括在这一类别中，该条款明确规定，公共债务的利息和本金支付应在支付其他款项之前支付。 |
| |
• | 上市公司-某些收入可能需要退还。公司将公共公司的债务包括在这一类别中，适用的法律允许英联邦在某些条件下收回支持公司承保债券的至少一部分收入，用于支付公共债务。作为追回的宪法条件，任何财政年度的可用英联邦收入必须不足以在支付该年度的任何拨款之前支付英联邦债务的还本付息。该公司认为，到目前为止，这一条件尚未得到满足，因此，英联邦到目前为止还没有权追回支持该公司承保债务的收入。 |
| |
• | 其他上市公司。该公司将上市公司的债务包括在这一类别中，这些债务是由它认为不需要退还的收入支持的。 |
宪法保障
一般义务。自.起2020年6月30日，该公司拥有$1,253百万波多黎各一般义务的保险净面值未偿还，这些义务得到英联邦的诚信、信贷和税收权力的支持。尽管有宪法第六条的要求，英联邦仍拖欠2016年7月1日到期的偿债款项，自该日起，该公司一直在就这些债券支付索赔。监督委员会已根据“普罗梅萨法案”第三章就英联邦提交了一份请愿书。
2020年5月27日，监督委员会批准了一项修订后的英联邦财政计划。修订后的认证英联邦财政计划考虑到，由于努力遏制新冠肺炎疫情及其对经济的影响，可用于偿债的财政资源将减少。修订后的财政计划还考虑推迟英联邦的改革。该公司继续不同意监事会对可用资源的看法。
2020年2月9日，监督委员会宣布，它已与波多黎各公共建筑局(PBA)债券持有人签订了修订后的一般义务计划支持协议(修订后的GO PSA)，其中包括某些一般义务(GO)和波多黎各公共建筑局(PBA)债券持有人$8十亿一般义务和PBA债券债权的总金额。修改后的GO PSA声称提供了一个框架，以解决大约$35十亿联邦债务(包括PBA债务)和无担保债权。该公司不是该协议的一方，也不支持该协议。
修订后的GO PSA根据债券的年份发行日期规定了不同的回收，2011年之前发行的GO和PBA债券(Vintage)的回收幅度高于2011年及之后发行的GO和PBA债券(但就修订GO PSA而言，2011a系列GO债券将被视为Vintage债券)。按年份发行日期计算，GO债券的回收情况如下表所示。据称，经修订的GO PSA规定的差异化回收计划是基于监督委员会试图使非Vintage GO和PBA债券无效(见下文“波多黎各诉讼”)。根据修订后的GO PSA，GO和PBA债券持有人一般将收到新发行的英联邦GO债券、波多黎各销售税融资公司(COFINA)初级留置权债券和现金，金额相当于其未偿还请愿前债权的百分比(不包括请愿后应计利息)，具体取决于他们所持债券的年份发行日期。在所有情况下，支持修订后GO PSA的GO/PBA债券的持有者也有权获得某些费用。
|
| | | | | | | | | | | | | | | |
一般义务债券 | | 截至2020年6月30日的保证净面值 | | 截至2020年6月30日的保证担保净本金索赔总额 | | 保证担保截至2020年6月30日支付的净利息索赔总额 | | 基本回收占请愿前索赔的百分比 |
| | (单位：百万美元) | | (百分比) |
复古围棋 | | $ | 669 |
| | $ | 383 |
| | $ | 165 |
| | 74.9 | % |
2011围棋(D系列、E系列和PIB系列) | | 5 |
| | 6 |
| | 1 |
| | 73.8 |
|
2011围棋(C系列) | | 210 |
| | — |
| | 48 |
| | 70.4 |
|
2012 Go | | 369 |
| | — |
| | 72 |
| | 69.9 |
|
2014 Go | | — |
| | — |
| | — |
| | 65.4 |
|
2020年2月28日，监督委员会向第三标题法院提交了一份修改后的英联邦联合调整计划(修改后的POA)，以大约重组$35十亿针对波多黎各政府和某些实体的债务(包括GO债券)和其他索赔$50十亿在养老金义务方面。经修订的POA包括与经修订的GO PSA中体现的GO债券有关的和解条款。本公司认为，经修订的“授权书”目前的组成不符合波多黎各的法律和宪法以及Promesa的规定，也不符合Promesa第三章下确认调整计划的法定要求。
PBA。自.起2020年6月30日，该公司拥有$140百万PBA债券的承保未偿还净面值，由政府设施租赁给英联邦各部门、机构、机构和市政当局的租金质押支持，并受益于由英联邦诚信、信贷和税权质押支持的英联邦担保。尽管有章程第六条的要求，PBA仍拖欠2016年7月1日到期的大部分偿债款项，自那以来，该公司一直在就这些债券支付索赔。2019年9月27日，监督委员会根据Promesa第三章就PBA提交了一份请愿书，允许通过修订后的POA重组PBA的索赔。
根据修订后的GO PSA(不包括本公司为一方，本公司不支持)，PBA债券持有人通常将收到新发行的英联邦GO债券、COFINA初级留置权债券和相当于以下金额的现金，以其未解决的请愿前索赔的百分比(不包括请愿后应计利息)表示，这是根据他们所持债券的陈年发行日期而定的，根据修订后的GO PSA，PBA债券持有人通常将收到新发行的英联邦GO债券、COFINA初级留置权债券和现金，以其未偿请愿前索赔的百分比(不包括请愿后应计利息)表示。在所有情况下，支持经修订的GO PSA的PBA债券的持有者也有权获得某些费用。
|
| | | | | | | | | | | | | | | |
PBA债券 | | 截至2020年6月30日的保证净面值 | | 截至2020年6月30日的保证担保净本金索赔总额 | | 保证担保截至2020年6月30日支付的净利息索赔总额 | | 基本回收占请愿前索赔的百分比 |
| | (单位：百万美元) | | (百分比) |
复古PBA | | $ | 140 |
| | $ | 32 |
| | $ | 27 |
| | 77.6 | % |
2011 PBA | | — |
| | — |
| | — |
| | 76.8 |
|
2012年PBA | | — |
| | — |
| | — |
| | 72.2 |
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如上所述，2020年2月28日，监督委员会向第三标题法院提交了修改后的POA，以大约重组$35十亿针对波多黎各政府和某些实体的债务(包括PBA债券)和其他索赔$50十亿在养老金义务方面。经修订的POA包括与经修订的GO PSA中体现的PBA债券有关的和解条款。本公司认为，经修订的“授权书”目前的组成不符合波多黎各的法律和宪法以及Promesa的规定，也不符合Promesa第三章下确认调整计划的法定要求。
上市公司-某些收入可能需要退还
PRHTA。自.起2020年6月30日，该公司拥有$842百万PRHTA(运输收入)债券的未偿还保险净面值和$515百万PRHTA(高速公路收入)债券的保险净面值未偿还。运输收入债券以汽油、汽油和柴油税、机动车牌照费和某些通行费的从属总留置权为担保，外加最高不超过30亿美元的第一留置权。$120百万每年对原油、未成品油和衍生产品征税。高速公路收入债券的担保是汽油和汽油、柴油税、机动车牌照费和某些通行费的总留置权。由英联邦代表PRHTA及其债券持有人收取的消费税和手续费组成的非通行费收入，依法分配给PRHTA及其债券持有人，可能会受到追回的影响。尽管
存在本公司认为应用于偿债的相关偿债准备金账户中的资金，PRHTA拖欠2017年7月1日全额保险偿债，本公司自该日起一直就该等债券支付索赔。监督委员会已就PRHTA提交了一份关于Promesa第三章的请愿书。
2020年6月26日，监督委员会批准了PRHTA修订后的财政计划。经修订的经认证的PRHTA财政计划预计，在五年预测期内偿还债务的能力非常有限。
PRCCDA。自.起2020年6月30日，该公司拥有$152百万PRCCDA债券的未偿还保险净面值，以一定的酒店税收作为担保。这些收入对该地区的经济活动水平很敏感，可能会被退还。PRCCDA债券账户中有足够的资金只支付由公司担保的2017年7月1日PRCCDA债券付款的一部分，自该日以来，公司一直在就这些债券支付索赔。
PRIFA。自.起2020年6月30日，该公司拥有$16百万PRIFA债券的未偿还保险净面值，主要通过向PRIFA及其债券持有人返还为朗姆酒支付的一部分联邦消费税来担保。这些收入可能会受到追回的影响。自2016年1月以来，该公司一直在就PRIFA债券支付索赔。
其他公共机构
波多黎各电力局(PREPA)。自.起2020年6月30日，该公司拥有$825百万未偿还的PREPA债务的保险净面值，这些债务是通过对电力系统收入的留置权来担保的。自2017年7月1日以来，该公司一直在为这些债券支付索赔。2017年7月2日，监督委员会根据Promesa第三章启动了PREPA的诉讼程序。
2019年5月3日，年度股东大会和AGC与PREPA(PREPA RSA)和其他利益相关者(包括一群未投保的PREPA债券持有人、波多黎各联邦和监督委员会)签订了重组支持协议，旨在为协商解决PREPA复苏计划中公司有保险的PREPA收入债券的待遇提供一个框架。重组交易完成后，PREPA的收入债券将被兑换成由一家特殊目的公司发行的新证券化债券，并以按电费评估的单独过渡费用作为担保。
重组交易的完成取决于一些条件，包括PREPA RSA的Title III法院的批准和其中描述的和解，至少67%支持有投票权的债券持有人对调整计划的支持，其中包括对PREPA收入债券的这一拟议处理，并由Title III法院确认此类计划，以及执行可接受的文件和法律意见。根据PREPA RSA，该公司有权担保其在证券化交换债券中分配的份额，然后这些债券可能会在资本市场上发售和出售。本公司相信，将其担保附加于证券化交换债券所创造的附加值将大大改善其在交易中的整体复苏，并产生新的保险费；因此，其经济结果可能与PREPA RSA中反映的结果不同。
2020年6月29日，监督委员会批准了修订后的PREPA财政计划。经修订的经认证的PREPA财政计划预计，在不引起利率上升的情况下，在五年预测期内没有能力偿还债务。
PRASA.自.起2020年6月30日，该公司拥有$373百万PRASA债券的未偿还保险净面值，由对给水和下水道系统毛收入的留置权担保。2019年7月，PRASA与联邦政府和监督委员会达成重组交易，重组其从联邦机构获得的次级贷款，这些贷款多年来一直受到容忍三年(PRASA协议)。*PRASA协议将贷款的到期日延长至40年份并为第一个项目规定了低利率和不应计利息。十年本公司并未被要求同意PRASA协议。PRASA协议减少了PRASA因其当前债务而欠下的年度偿债金额，因此，PRASA协议不仅适用于部分贷款，而且使次级贷款与公司担保的PRASA债券平价。“PRASA协议”并未要求本公司同意PRASA协议。“PRASA协议”减少了PRASA因其当前债务而欠下的年度偿债金额。PRASA债券账户有足够的资金来支付本公司担保的截止到本申请日期到期的PRASA债券付款，而且这些付款都是全额支付的。
2020年6月29日，监督委员会批准了PRASA修订后的财政计划。经修订的经认证的PRASA财政计划预计，随着某些措施的实施，有能力在五年预测期内偿还债务，并从目前的费用基金中提取资金。
MFA。自.起2020年6月30日，该公司拥有$271百万由地方财产税收入的留置权担保的MFA发行的债券的未偿还净面值。MFA债券账户有足够的资金来支付本公司担保的截止到本申请日期到期的MFA债券，而且这些款项已经全额支付。
公关部门。自.起2020年6月30日，该公司拥有$1百万公关债券是大学的一般义务，由对大学收益、利润和其他收入的次级留置权担保，受优先质押和留置权的约束，以受益于未偿还的大学系统收入债券。截至本文件提交之日，本公司承保的U型公关债券的所有还本付息已经支付完毕。
已解决的联邦信贷
科芬娜。2019年2月12日，根据Promesa Title III法院于2019年2月4日批准的调整计划(COFINA调整计划)，公司全额偿还了$273百万承保的COFINA债券的未偿还净面值，加上应计和未付利息。根据COFINA调整计划，公司收到$152百万以经Promesa Title III Court(COFINA Exchange高级债券)确认的COFINA关闭留置权优先债券的初始面值，以及现金。回收总额(现金和COFINA交易所优先债券)代表60%本公司的正式标题III索赔涉及截至COFINA进入标题III程序之日的欠款。COFINA交易所优先债券的公允价值(不包括应计利息)为$139百万于2019年2月12日，并记录为收到的打捞。2019年第三季度，该公司出售了所有COFINA交易所优先债券。
波多黎各诉讼
该公司认为，英联邦、监督委员会和其他机构就其承保的义务采取的许多行动都是非法或违宪的，或者两者兼而有之。该公司已经采取法律行动，并可能在未来采取更多法律行动，以加强其在这些问题上的权利。此外，英联邦、监督委员会和其他机构已采取法律行动，将该公司列为缔约方。
目前，与英联邦及其某些实体拖欠偿债及相关事宜有关的法律诉讼不胜枚举，本公司是其中一些诉讼的参与方。2019年7月24日，美国波多黎各地区法院(波多黎各联邦地区法院)法官劳拉·泰勒·斯温就涉及英联邦的诉讼事项举行综合听证会。在那次听证会上，她将一系列对抗性程序和利益相关者之间的争议事项暂缓至2019年11月30日，并强制各方在该日期之前进行强制性调解。2019年10月28日，斯温法官将暂缓执行延长至2019年12月31日，此后一直搁置诉讼程序，等待最高法院对英联邦的调整计划做出裁决。该公司涉及的多项法律行动仍须遵守暂缓执行令。
2016年1月7日，AGM、AGC和Ambac保险公司开始在波多黎各联邦地区法院提起诉讼，要求宣告性判决和禁令救济，使时任波多黎各州长于2015年11月30日和2015年12月8日发布的行政命令无效，该行政命令指示波多黎各联邦财政部长和波多黎各旅游公司收回某些税收和收入，以确保支付PRHTA、PRCCDA和PRIFA发行的债券。2016年10月14日，英联邦被告提交了普罗梅萨自动缓期通知书。虽然普罗梅萨自动缓期于2017年5月1日到期，但2017年5月17日，法院根据普罗梅萨第三编搁置了这一诉讼。
2017年6月3日，AGC和AGM向波多黎各联邦地区法院提出敌对申诉，要求(I)作出判决，宣布将承诺的特别收入用于支付PRHTA债券不受Promesa Title III自动暂停的约束，英联邦违反了根据破产法提供给PRHTA债券的特别收入保护；(Ii)禁止英联邦采取或导致采取任何进一步违反PRHTA特别收入保护的行动以及(Iii)一项禁令，命令英联邦根据破产法中规定的特别收入条款，将担保PRHTA债券的承诺特别收入汇回。2018年1月30日，法院发表了驳回申诉的意见，并裁定(X)尽管破产法的特别收入条款保护了质押特别收入的留置权，但这些条款并未强制质押特别收入用于支付债券，(Y)强制执行质押特别收入留置权的行动仍被搁置。2018年11月5日，AGM和AGC就初审法院的判决向美国第一巡回上诉法院(First Circuit)提出上诉的听证会举行。2019年3月26日，第一巡回法院发表意见，确认初审法院的裁决，并认为破产法第928(A)和922(D)条允许但不要求继续付款
在第三章程序悬而未决期间。第一巡回法院同意初审法院的观点，即(I)“破产法”第928(A)条并未强制要求在第三章程序悬而未决期间对PRHTA债券进行周转，也未要求继续向PRHTA债券付款，(Ii)“破产法”第922(D)条也不是自动中止的例外，该条款将迫使PRHTA或持有特别收入的第三方将特别收入用于未偿债务。2019年4月9日，AGM、AGC等请愿人向第一巡回法院提交请愿书，要求全院重审；2019年7月31日，该请愿书被第一巡回法院驳回。2019年9月20日，AGC、AGM和其他请愿人向美国最高法院提交了第一巡回法庭扣押的复审请愿书，该请愿书于2020年1月至13日被驳回。
2017年6月26日，AGM和AGC向波多黎各联邦地区法院提出申诉，要求(I)宣告性判决，根据Promesa第104条，2015年12月签署的PREPA重组支持协议(2015 PREPA RSA)是“预先存在的自愿协议”，监督委员会未能认证2015年PREPA RSA是对Promesa第601条的非法适用；(Ii)禁止监督委员会非法适用Promesa第601条并下令执行2017年7月21日，鉴于2017年7月2日PREPA Title III请愿书，监事会根据Promesa提交了暂缓申请。
2017年7月18日，AGM和AGC向波多黎各联邦地区法院提交了一项动议，要求免除PREPA Title III破产程序中的自动中止，并提交了一份诉状，要求指定PREPA的接管人。法院于2017年9月14日驳回该动议，但在2018年8月8日，第一巡回法院撤销并发回法院判决。2018年10月3日，AGM和AGC与其他债券保险公司一起向法院提交了一项动议，要求取消自动暂停，以启动针对PREPA的诉讼，要求任命接管人。根据PREPA RSA，AGM和AGC已同意在第三标题法院批准PREPA RSA中所包含的索赔和解后，退出电梯暂缓动议。监督委员会于2020年5月15日提交了一份关于PREPA财务状况及其请求批准PREPA RSA和解协议的状况报告，其中要求允许其在2020年7月31日之前提交最新报告，并继续休会所有与批准PREPA RSA和解协议有关的程序。2020年5月22日，Title III法院发布了一项大意是这样的命令。监督委员会于2020年7月31日提交了一份更新的状态报告，其中要求允许它在2020年9月25日之前提交另一份更新。
2018年5月23日，AGM和AGC向波多黎各联邦地区法院提出敌对申诉，寻求判决，宣布(I)监督委员会无权制定或批准其于2018年4月19日认证的波多黎各新财政计划(修订后的财政计划)；(Ii)英联邦为实施原联邦财政计划而颁布的修订后的财政计划和财政计划遵从法(遵从法)违反了普罗梅萨的各个章节；(Iii)修改后的财政计划、合规法以及英联邦为防止偿还债务而颁布的各种暂停法律和行政命令(A)违反了美国宪法的合同、征用和正当程序条款，并且(B)Promesa的不同条款抢先执行；以及(Iv)根据修改后的财政计划制定的任何第三章调整计划都不能根据Promesa予以确认，因此是违宪和无效的。(Iii)联邦政府为防止偿还债务而颁布的各种暂停法和行政命令(A)是违宪和无效的，因为它们违反了美国宪法的合同、征用和正当程序条款，并且(B)Promesa的不同条款优先考虑了这些条款。2018年8月13日，法院指定的地方法官批准了英联邦和监督委员会的动议，搁置这一对抗性诉讼程序，等待第一巡回法院在Ambac AsInsurance Corporation对2019年6月24日做出的一项无关的对抗性诉讼裁决的上诉中做出裁决。2019年7月24日，斯温法官宣布法院强制搁置一系列对抗性诉讼和争议事项至2019年11月30日，并带有强制性调解元素。斯温法官将逗留期限延长至2019年12月31日，并进一步将逗留期限延长至2020年3月11日。根据年度股东大会、年度股东大会和被告的要求，斯温法官于2019年9月6日下令在英联邦计划确认过程中处理本申诉中的索赔，并以她于7月24日提出的要求为准。, 2019年居留和强制性调解令，并在英联邦计划确认过程中得到解决。由于新冠肺炎疫情，斯温法官无限期推迟了某些最后期限和听证会，包括那些与调整计划相关的听证会。监督委员会已要求允许其在2020年9月11日之前提交一份关于大流行对英联邦影响的最新状况报告，包括调整计划和披露声明过程的建议。
2018年7月23日，AGC和AGM向波多黎各联邦地区法院提出敌意申诉，寻求判决(I)宣布监督委员会成员是美国官员，根据美国宪法的任命条款，他们的任命是非法的；(Ii)从一开始就宣布监督委员会迄今采取的非法行动无效，包括(X)制定英联邦的财政计划，(Y)制定PRHTA的财政计划，以及(Z)代表第三章提起诉讼以及(Iii)要求监督委员会在监督委员会成员根据美国宪法的任命条款合法任命之前不得采取任何进一步行动。2018年7月，Title III法院驳回了英联邦Title III案件中另一方提起的类似诉讼。2018年8月3日，应年度股东大会和年度股东大会的请求，根据法院7月份在其他任命条款诉讼中的裁决，以及在同一天，年度股东大会和年度股东大会作出了规定的判决。
AGC对规定的判决向第一巡回法院提出上诉。2018年8月15日，为进行简报和口头辩论，法院将AGM和AGC的上诉与其他任命条款诉讼合并。2018年9月7日，第一巡回法院合并了AGM和AGC的上诉，提起了第三起任命条款诉讼，并于2018年12月3日举行了听证会。2019年2月15日，第一巡回法院发布了对上诉的裁决，认为监督委员会成员的任命不符合美国宪法的任命条款，但拒绝驳回第三条请愿书，理由是(I)事实上的官员主义，(Ii)对许多依赖监督委员会迄今行动的无辜第三方的负面影响，以及驳回第三条请愿书将导致的进一步拖延。此案发回波多黎各联邦地区法院，要求上诉人宣布对监督委员会董事会成员的任命违宪予以救济。第一巡回法院将其裁决的生效时间推迟了90天，以便总统和参议院能够根据“任命条款”确认目前有缺陷的任命或重组监督委员会。2019年4月23日，监督委员会提交了一份请愿书，要求美国第一巡回法院复审，该法院认为其成员的任命没有遵守任命条款，并于次日向第一巡回法院提交了一项动议，要求在美国最高法院进行最终处置之前，进一步暂停第一巡回法院2019年2月15日裁决的有效性。2019年5月24日, AGC和AGM提交了一份请愿书，要求美国最高法院对第一巡回法院的裁决进行复审，该裁决认为，事实上的官员原则允许法院拒绝对在违宪任命的官员手中遭受持续伤害的胜诉挑战者提供有意义的救济。2019年7月2日，第一巡回法院批准了监督委员会关于暂停第一巡回法院2019年2月15日裁决的有效性的动议，等待美国最高法院的最终处置。2019年10月15日，美国最高法院听取了对第一巡回法院裁决的口头辩论。2020年6月1日，最高法院发表意见，推翻了第一巡回法院，认为Promesa规定的监督委员会成员遴选程序不违反任命条款。
2018年12月21日，监督委员会和所有第三章债务人(COFINA除外)的无担保债权人官方委员会向波多黎各联邦地区法院提出敌对申诉，要求作出判决，宣布：(I)就破产法第365(D)(3)条而言，PBA为公共居住者签订的租约不是“真正的租约”，因此英联邦没有义务根据租约或第365(D)(3)条向PBA付款。(Ii)根据《破产法》第503(B)(1)和507(A)(2)条，PBA无权根据租契获得优先行政费用申索；及。(Iii)针对英联邦提出或声称的任何此类申索均不获批准。2019年1月28日，PBA提交了对投诉的答复。2019年3月12日，波多黎各联邦地区法院批准了AGM和AGC的干预动议，但有一定的限制。2019年3月21日，AGM和AGC与其他某些干预者一起提出动议，要求对诉状做出判决。2019年7月24日，斯温法官宣布法院强制暂停一系列对抗性诉讼和有争议的事项，其中包括本诉讼，至2019年11月30日，其中包括强制性调解要素。斯温法官将暂缓执行期限延长至2019年12月31日，此后一直搁置这些诉讼程序，等待最高法院对英联邦的调整计划做出裁决。
2019年1月14日，监督委员会和无担保债权人官方委员会提交了一份综合性文件
在第三产权法院对持有约3万美元财产的人提出的索赔提出异议$6十亿英联邦一般义务
2012年和2014年发行的债券，除其他外，声称此类债券的发行违反了波多黎各法律
宪法规定的偿债限额，这类债券是无效的，而且持有人没有公平的补救办法
英联邦。根据斯温法官确立的程序，2019年4月10日，年度股东大会提交了参加
这些诉讼程序。自.起2020年6月30日, $369百万本公司未偿还将军的保险净面值
波多黎各的义务债券于2012年3月或之后发行。2019年5月21日，无担保机构官方委员会
债权人对2011年发行的某些英联邦一般义务债券提出了索赔异议，大约$215百万其中一些由本公司承保，截至2020年6月30日，其依据与2019年1月14日提交的文件基本相同，原告提议接受与2012年和2014年债券相关的诉讼。2019年7月24日，斯温法官宣布法院强制暂停一系列对抗性诉讼和有争议的事项，其中包括本诉讼，至2019年11月30日，其中包括强制性调解要素。斯温法官将暂缓期限延长至2019年12月31日，但没有就此事进一步延长暂缓期限。2020年1月8日，某些英联邦一般义务债券持有人(自称合法宪法债务联盟)对2012年和2014年的债券提出了索赔异议，除其他外，声称这些债券的发行违反了波多黎各宪法债务上限，无权根据波多黎各宪法享有优先地位。斯温法官搁置了这些诉讼程序，等待最高法院对英联邦的调整计划做出裁决。
2019年5月2日，监督委员会和无担保债权人官方委员会向波多黎各联邦地区法院提起对抗性诉讼，指控各种英联邦一般义务债券持有人和债券保险公司，包括AGC和AGM，它们在索赔证明中声称其债券是有担保的。起诉书要求做出判决，宣布被告不持有双方同意的或法定的留置权，就他们持有的允许债权而言，他们是无担保债权持有人。起诉书还声称，即使英联邦法律授予法定留置权，这种留置权也是
根据破产法第545条是可以避免的。2019年7月24日，斯温法官宣布法院强制暂停一系列对抗性诉讼和有争议的事项，其中包括本诉讼，至2019年11月30日，其中包括强制性调解要素。自那以后，斯温法官搁置了这些程序，等待最高法院就英联邦的调整计划做出裁决。
2019年5月20日，监督委员会和无担保债权人官方委员会向波多黎各联邦地区法院提起对抗性申诉，指控财政代理人和持有人和/或保险公司，包括AGC和AGM，声称其PRHTA债券债权在PRHTA的Title III案件中有权获得担保地位。原告试图避免PRHTA债券持有人的留置权，并争辩说：(I)任何留置权的范围仅适用于PRHTA已收到并存入由财政代理人持有的某些账户的收入，不包括PRHTA接收此类收入的权利；(Ii)任何对收入的留置权并未完善，因为财政代理人无法“控制”所有持有此类收入的账户；(Iii)对消费税收入的任何留置权不再可强制执行，因为PRHTA的任何权利(Iv)即使PRHTA对PRHTA的收入拥有完善的留置权，并有权获得此类收入，但此类留置权在申请之日已被破产法第552(A)条终止。2019年7月24日，斯温法官宣布法院强制暂停一系列对抗性诉讼和有争议的事项，其中包括本诉讼，至2019年11月30日，其中包括强制性调解要素。斯温法官将缓刑延长至2019年12月31日，并再次延长缓刑，等待法院的进一步命令，但有一项谅解，即这些问题将在其他程序中解决。
2019年9月30日，某些曾向PREPA提供购买燃料的预付款或已继承此类索赔的各方(燃料线贷款人)向波多黎各联邦地区法院提交了一份修订后的对抗性诉状，指控监督委员会、PREPA、波多黎各财政机构和金融咨询管理局(“AAFAF”)、作为PREPA债券持有人受托人的美国银行全国协会(U.S.Bank National Association)以及各种PREPA债券持有人和债券保险公司，包括AGC和AGM。起诉书要求除其他事项外，声明燃料线路贷款人提供的预付款是根据发行PREPA债券的信托协议中定义的当期费用，除非燃料线路贷款人得到全额付款，否则没有有效的担保PREPA债券的留置权，以及命令从属于PREPA债券持有人的留置权和对燃料线路贷款人的索赔要求，并宣布PREPA RSA无效。监督委员会于2020年5月15日提交了一份关于PREPA财务状况及其请求批准PREPA RSA和解协议的状况报告，其中要求允许其在2020年7月31日之前提交最新报告，继续休会所有与批准PREPA RSA和解协议有关的程序，并要求休会目前定于2020年6月3日举行的这一对抗性程序的听证会。2020年5月22日，Title III法院发布了一项命令，大意是这样的。
2019年10月30日，PREPA员工退休系统(SREAEE)向波多黎各联邦地区法院提交了一份修订后的对抗性诉状，指控监督委员会、PREPA、AAFAF、英联邦、波多黎各州长和美国银行全国协会(U.S.Bank National Association)作为PREPA债券持有人的受托人。起诉书要求除其他事项外，声明欠SREAEE的金额是发行PREPA债券所依据的信托协议中定义的当期费用，除了偿债基金中的金额外，没有有效的担保PREPA债券的留置权，SREAEE是某些信托协议条款的第三方受益人，以及对SREAEE债权的PREPA债券持有人留置权和债权的从属命令。2019年11月7日，法院批准了AGC和AGM进行干预的动议。监督委员会于2020年5月15日提交了一份关于PREPA财务状况及其请求批准PREPA RSA和解协议的状况报告，其中要求允许其在2020年7月31日之前提交最新报告，继续休会所有与批准PREPA RSA和解协议有关的程序，并要求休会目前定于2020年6月3日举行的这一对抗性程序的听证会。2020年5月22日，第三标题法院发布了一项命令，大意是这样的。
2020年1月16日，AGM和AGC以及某些其他单一险种保险公司向波多黎各联邦地区法院提交了一项动议(修订和取代AGM和AGC于2019年8月23日提交的动议)，要求免除根据Promesa第三章实施的自动暂停，以允许动员方在另一个论坛强制执行担保PRHTA债券的收入(PRHTA收入)的应用，或者，或者，为了充分保护他们在PRHTA收入中的财产利益。该动议的初步听证会于2020年6月4日举行。2020年7月2日，斯温法官驳回了这项动议，因为动议寻求暂缓救济或充分保护PRHTA收入中尚未存入相关债券解决基金的留置权或其他财产利益。动议人打算向第一巡回法院上诉这一否认和基本裁决。
2020年1月16日，金融监督和管理委员会在波多黎各联邦地区法院对PRHTA债券的AGM、AGC和其他保险公司提起对抗性诉讼，反对债券保险商在英联邦第三标题程序中的索赔，并寻求拒绝此类索赔，理由包括重复受托人提交的主索赔，缺乏地位，以及对担保地位或财产利益的任何主张
PRHTA的收入。部分即决判决动议于2020年4月28日提交，听证会定于2020年9月23日举行。
2020年1月16日，财务监督和管理委员会代表PRHTA在波多黎各联邦地区法院对PRHTA债券的AGM、AGC和其他保险公司提起对抗性诉讼，反对债券保险商在PRHTA Title III诉讼程序中的索赔，并寻求拒绝此类索赔，其中包括与受托人提交的主索赔重复以及关于PRHTA收入的任何担保地位或财产权益的主张。这件事暂时搁置，等待法院的进一步命令。
2020年1月16日，年度股东大会和AGC以及其他一些单一险种保险公司和PRIFA朗姆酒税收债券的受托人向波多黎各联邦地区法院提交了一项动议，涉及将自动暂停适用于担保PRIFA债券的收入(PRIFA收入)，寻求一项取消自动暂停的命令，以便搬运者可以在另一个论坛上强制执行关于PRIFA收入的权利，或者，或者，英联邦必须为搬运者对PRIFA收入的留置权提供足够的保护。该动议的初步听证会于2020年6月4日举行。2020年7月2日，斯温法官驳回了这项动议，驳回了它寻求暂缓救济或对未存入相关偿债基金的PRIFA收入提供足够保护的程度。提出动议的人打算将这一否认和基本裁决作为经证明的中间上诉，或在发布最终命令解决预审中未考虑的其他问题后，向第一巡回法院提起上诉。
2020年1月16日，财务监督和管理委员会在波多黎各联邦地区法院对AGC和PRIFA债券的其他保险公司提起对抗性诉讼，反对债券保险商的索赔，并寻求拒绝此类索赔，理由包括重复受托人提交的主索赔，缺乏地位，以及关于PRIFA收入的任何担保地位或所有权权益的主张。部分即决判决动议于2020年4月28日提交，目前听证会定于2020年9月23日举行。
2020年1月16日，AGM和AGC以及某些其他单一险种保险公司和PRCCDA债券的受托人向波多黎各联邦地区法院提交了一项动议，涉及对PRCCDA债券的担保收入(PRCCDA收入)适用自动暂停，寻求命令在另一个论坛上强制执行有关PRCCDA收入的权利的行动不受与英联邦第三章程序相关的自动暂停的约束，或者，如果法院发现暂停适用，则取消如果法院认为自动中止适用而没有取消它，那么英联邦必须为动产人对PRCCDA收入的留置权提供足够的保护。该动议的初步听证会于2020年6月4日举行。2020年7月2日，斯温法官认为，动产人在另一家法院提出的强制执行行动将受到自动中止的约束，动产人对存放在“转移账户”中的资金拥有担保权益，并已显示出加拿大丰业银行持有的某个账户是转移账户的合理可能性，但拒绝了动议，因为动议寻求暂缓救济或对尚未存入转账账户的PRCCDA收入提供足够的保护。*动议人打算向第一巡回法院上诉构成否认的意见部分和与拒绝有关的基本裁决，要么作为经认证的中间上诉，要么在发布最终命令解决初步听证中没有考虑的其他问题后提出上诉。
2020年1月16日，财务监督和管理委员会在波多黎各联邦地区法院对PRCCDA债券的AGC和其他保险公司提起对抗性诉讼，反对债券保险商的索赔，并寻求拒绝此类索赔，理由包括与受托人提交的主索赔重复，以及关于PRCCDA收入的任何担保地位或财产权益的主张。部分即决判决动议于2020年4月28日提交，目前听证会定于2020年9月23日举行。
波多黎各票面和偿债时间表
波多黎各的所有风险敞口都被内部评为大风险敞口。下表显示了该公司对波多黎各的一般义务债券及其相关机构和上市公司的各种义务的保险敞口。
波多黎各
未偿还的毛面值和毛利率
|
| | | | | | | | | | | | | | | |
| 未偿还毛票面 | | 未偿还债务总额 |
| 截至2020年6月30日 | | 截至2019年12月31日 | | 截至2020年6月30日 | | 截至2019年12月31日 |
| (单位：百万美元) |
在波多黎各的风险敞口 | $ | 4,458 |
| | $ | 4,458 |
| | $ | 6,843 |
| | $ | 6,956 |
|
波多黎各
净标准杆未偿还
|
| | | | | | | |
| 自.起
2020年06月30日(1) | | 自.起
2019年12月31日 |
| (单位：百万美元) |
英联邦宪法保障 | | | |
波多黎各联邦--一般义务债券 (2) | $ | 1,253 |
| | $ | 1,253 |
|
PBA(2) | 140 |
| | 140 |
|
上市公司-某些收入可能需要退还 | | | |
PRHTA(运输收入)(2) | 842 |
| | 811 |
|
PRHTA(公路收入)(2) | 515 |
| | 454 |
|
PRCCDA | 152 |
| | 152 |
|
PRIFA | 16 |
| | 16 |
|
其他公共机构 | | | |
PREPA(2) | 825 |
| | 822 |
|
PRASA | 373 |
| | 373 |
|
外交部 | 271 |
| | 248 |
|
U/PR | 1 |
| | 1 |
|
对波多黎各的总净敞口 | $ | 4,388 |
| | $ | 4,270 |
|
| |
(1) | 在……里面2020年第二季度，公司重新承担了$118百万以波多黎各剩余最大的遗留财务担保再保险公司的净面值计算。 |
| |
(2) | 截至本文件提交之日，监督委员会已根据Promesa的标题III为这些风险敞口认证了一份文件。 |
下表显示了波多黎各承保的一般义务债券及其相关当局和公共公司的各种债务的预定摊销情况。本公司在利息和本金按计划支付且不能要求加速支付时，保证支付利息和本金。在债务人违约的情况下，公司只需支付任何期限到期的本金和利息与债务人支付的金额之间的差额。
波多黎各未偿还净面值摊销时间表
和未偿还债务净额
自.起2020年6月30日
|
| | | | | | | |
| 预定净面值摊销 | | 预定净偿债摊销 |
| (单位：百万) |
2020年(7月1日-9月30日) | $ | 291 |
| | $ | 399 |
|
2020年(10月1日-12月31日) | — |
| | 3 |
|
2020年小计 | 291 |
| | 402 |
|
2021 | 153 |
| | 360 |
|
2022 | 176 |
| | 375 |
|
2023 | 206 |
| | 397 |
|
2024 | 222 |
| | 403 |
|
2025-2029 | 1,173 |
| | 1,895 |
|
2030-2034 | 1,053 |
| | 1,527 |
|
2035-2039 | 764 |
| | 942 |
|
2040-2044 | 104 |
| | 179 |
|
2045-2047 | 246 |
| | 272 |
|
总计 | $ | 4,388 |
| | $ | 6,752 |
|
对美属维尔京群岛的风险敞口
自.起2020年6月30日，该公司拥有$485百万对美属维尔京群岛及其相关当局(USVI)的未偿还保险净面值，它对其进行了评级$219百万大的。这个$266百万USVI净面值该公司评定的投资级债券主要由债券担保，这些债券由与在USVI生产并出口到美国的产品(主要是朗姆酒)的消费税相关的配套基金收入的留置权担保。这个$219百万美属维尔京群岛净面值较大的债券包括(A)以总收入作为担保的公共财政管理局债券，以及以美属维尔京群岛的一般义务、完全信用和信贷承诺为担保的债券，以及(B)以电力系统的净收入承诺为担保的维尔京群岛水电局债券。
2017年，飓风伊尔玛在圣约翰和圣托马斯造成重大破坏，而飓风玛丽亚作为萨菲尔-辛普森4级飓风在圣克罗伊岛登陆，造成人员伤亡，圣克罗伊市包括电网在内的企业和基础设施遭到实质性破坏。最近，新冠肺炎大流行以及不断变化的政府和私人应对措施已经影响到美属维尔京群岛的经济，特别是旅游业。USVI受益于联邦政府对2017年飓风的反应，到目前为止已经支付了偿债款项。
专业保险和再保险风险
该公司还为风险状况类似于以财务担保形式进行的结构性金融风险敞口的交易提供特殊保险和再保险。下表中显示的所有专业保险和再保险风险敞口均被内部评级为投资级，截至2019年12月31日。自.起2020年6月30日, $30百万飞机残值保险的风险敞口被评为大额。
专业保险和再保险
暴露
|
| | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 总暴露量 | | 净暴露 |
| | 自.起
2020年6月30日 | | 截至2019年12月31日 | | 自.起
2020年6月30日 | | 截至2019年12月31日 |
| | (单位：百万) |
人寿保险交易(1) | | $ | 1,063 |
| | $ | 1,046 |
| | $ | 915 |
| | $ | 898 |
|
飞机残值保单 | | 391 |
| | 398 |
| | 236 |
| | 243 |
|
总计 | | $ | 1,454 |
| | $ | 1,444 |
| | $ | 1,151 |
| | $ | 1,141 |
|
____________________
| |
(1) | 人寿保险交易净敞口预计将增加至约$1.0十亿通过2026年9月30日. |
本附注提供有关根据投保组合中所有合约(不论会计模式为保险、衍生工具或VIE)而预期须支付的索偿款项的资料。预期须支付的亏损等于用于索偿和LAE付款的预期未来现金流出(减去所拥有的减损债券部分的预期亏损)的预期未来现金流出的现值，以及用于预期打捞和代位权的流入(以及其他回收，包括债务人根据重组协议、和解或诉讼判决的未来付款、标的抵押品的超额利差，以及其他估计回收，包括那些。所有现金流都使用当前的无风险利率进行贴现。
损失估算过程
公司的损失准备金委员会通过审查考虑了分配给它们的相应概率的各种情况的分析，估计了所有合同需要支付的预期损失。根据风险的性质、公司对任何亏损潜在规模的看法以及公司可获得的信息，这种分析可能基于单独开发的现金流模型、内部信用评级评估、行业驱动的亏损严重程度假设和/或判断性评估。就其承担的业务而言，本公司可自行进行上文所述的分析，或根据本公司对任何亏损潜在规模的看法及本公司可获得的资料，本公司可使用分拆保险人提供的损失估计。该公司监测其预期亏损交易的表现，公司的损失准备金委员会每个季度都会根据本季度的实际发展情况和对未来业绩的看法，审查和更新他们的亏损预测假设、情景和分配给这些情景的可能性。
本公司出具的财务担保在较长一段时间内保证担保债务的信用履行，在某些情况下超过30年份，在大多数情况下，本公司无权取消此类财务担保。因此，本公司对保单最终损失的估计受保险交易期限的重大不确定性影响。在大多数合同的有效期内，信用表现可能会受到经济、财政和金融市场波动的不利影响。
该公司不使用传统的精算方法来确定其预期损失的估计值。预期损失的确定是一个内在的主观过程，涉及管理层的大量估计、假设和判断，使用关于频率、损失严重程度、经济预测、政府行动、谈判和其他影响信用表现的因素的内部和外部数据来源。这些估计、假设和判断，以及它们所依据的因素，在报告期内可能会发生重大变化，因此，公司的亏损估计在同一时期可能会发生重大变化。
在某些情况下，公司的保单条款使其可以选择支付已在交易中确认但尚未被要求支付的本金损失，从而减少了未来到期的担保利息金额。该公司有时会行使这一选择权，它使用现金，但减少了预计的未来损失。
下表显示了所有合同应支付的净预期亏损的前滚。该公司对以美元计价的债务使用无风险利率，范围为0.00%至1.47%加权平均值为0.57%自.起2020年6月30日和0.00%至2.45%加权平均值为1.94%自.起2019年12月31日。以美元以外的货币计价的交易预计要支付的损失大约为3.9%和3.2%在截至的总数中2020年6月30日和2019年12月31日，分别为。
应支付的净预期损失
前滚
|
| | | | | | | | | | | | | | | |
| 第二季度 | | 六个月 |
| 2020 | | 2019 | | 2020 |
| 2019 |
| (单位：百万美元) |
期初应支付的净预期损失 | $ | 660 |
| | $ | 963 |
| | $ | 737 |
| | $ | 1,183 |
|
因以下原因造成的经济损失发展(效益)： | | | | | | | |
增加折扣 | 2 |
| | 6 |
| | 6 |
| | 14 |
|
贴现率的变化 | 1 |
| | (1 | ) | | 32 |
| | (5 | ) |
时间和假设的变化 | 31 |
| | (42 | ) | | (7 | ) | | (48 | ) |
总经济损失发展(效益) | 34 |
| | (37 | ) | | 31 |
| | (39 | ) |
净(已付)收回的损失 | 41 |
| | 34 |
| | (33 | ) | | (184 | ) |
预计应支付的净亏损，期末 | $ | 735 |
| | $ | 960 |
| | $ | 735 |
| | $ | 960 |
|
应支付的净预期损失
按扇区前滚
|
| | | | | | | | | | | | | | | |
| 2020年第二季度 |
| 预计净收益
截至日前，损失需要赔偿/(追回)。
2020年3月31日 | | 经济损失
发展/(效益) | | (已缴费)/ 已恢复 损失(1) | | 预计净收益
截至日前，损失需要赔偿/(追回)。
2020年6月30日 |
| (单位：百万美元) |
公共财政： | | | | | | | |
美国公共财政 | $ | 493 |
| | $ | 30 |
| | $ | 20 |
| | $ | 543 |
|
非美国公共财政 | 26 |
| | 2 |
| | 1 |
| | 29 |
|
公共财政 | 519 |
| | 32 |
| | 21 |
| | 572 |
|
结构性融资： | | | | | | | |
美国RMBS | 104 |
| | 1 |
| | 23 |
| | 128 |
|
其他结构性融资 | 37 |
| | 1 |
| | (3 | ) | | 35 |
|
结构性融资 | 141 |
| | 2 |
| | 20 |
| | 163 |
|
总计 | $ | 660 |
| | $ | 34 |
| | $ | 41 |
| | $ | 735 |
|
|
| | | | | | | | | | | | | | | |
| 2019年第二季度 |
| 预计净收益
截至日前，损失仍需赔偿(追回)。
2019年3月31日 | | 经济损失
发展/(效益) | | (已付费) 已恢复 损失(1) | | 预计净收益
截至日前，损失仍需赔偿(追回)。
2019年6月30日 |
| (单位：百万美元) |
公共财政： | | | | | | | |
美国公共财政 | $ | 666 |
| | $ | 92 |
| | $ | (9 | ) | | $ | 749 |
|
非美国公共财政 | 31 |
| | (8 | ) | | — |
| | 23 |
|
公共财政 | 697 |
| | 84 |
| | (9 | ) | | 772 |
|
结构性融资： | | | | | | | |
美国RMBS | 237 |
| | (118 | ) | | 43 |
| | 162 |
|
其他结构性融资 | 29 |
| | (3 | ) | | — |
| | 26 |
|
结构性融资 | 266 |
| | (121 | ) | | 43 |
| | 188 |
|
总计 | $ | 963 |
| | $ | (37 | ) | | $ | 34 |
| | $ | 960 |
|
|
| | | | | | | | | | | | | | | |
| 2020年6个月 |
| 预计净收益
预计将出现亏损
已支付/(追回)截至
2019年12月31日 | | 经济损失
发展/(效益) | | (已缴费)/ 已恢复 损失 (1) | | 预计净收益
预计将出现亏损
已支付/(追回)截至
2020年6月30日 |
| (单位：百万美元) |
公共财政： | | | | | | | |
美国公共财政 | $ | 531 |
| | $ | 86 |
| | $ | (74 | ) | | $ | 543 |
|
非美国公共财政 | 23 |
| | 5 |
| | 1 |
| | 29 |
|
公共财政 | 554 |
| | 91 |
| | (73 | ) | | 572 |
|
结构性融资： | |
| | |
| | |
| | |
美国RMBS | 146 |
| | (62 | ) | | 44 |
| | 128 |
|
其他结构性融资 | 37 |
| | 2 |
| | (4 | ) | | 35 |
|
结构性融资 | 183 |
| | (60 | ) | | 40 |
| | 163 |
|
总计 | $ | 737 |
| | $ | 31 |
| | $ | (33 | ) | | $ | 735 |
|
|
| | | | | | | | | | | | | | | |
| 2019年6个月 |
| 预计净收益
截至日前，损失仍需赔偿(追回)。
2018年12月31日 | | 经济损失
发展/(效益) | | (已付费) 已恢复 损失(1) | | 预计净收益
截至日前，损失仍需赔偿(追回)。
2019年6月30日 |
| (单位：百万美元) |
公共财政： | | | | | | | |
美国公共财政 | $ | 832 |
| | $ | 154 |
| | $ | (237 | ) | | $ | 749 |
|
非美国公共财政 | 32 |
| | (9 | ) | | — |
| | 23 |
|
公共财政 | 864 |
| | 145 |
| | (237 | ) | | 772 |
|
结构性融资： | | | | | | | |
美国RMBS | 293 |
| | (183 | ) | | 52 |
| | 162 |
|
其他结构性融资 | 26 |
| | (1 | ) | | 1 |
| | 26 |
|
结构性融资 | 319 |
| | (184 | ) | | 53 |
| | 188 |
|
总计 | $ | 1,183 |
|
| $ | (39 | ) |
| $ | (184 | ) | | $ | 960 |
|
____________________
| |
(1) | 不论该等款额是否已与再保险人达成和解，均须扣除割让的已付亏损后的净额。通常情况下，让渡的已支付损失都会得到解决。45日数在本报告所述期间结束之后。这些金额被记录为对其他资产的已支付损失可收回的再保险。2019年6个月的金额是扣除根据COFINA调整计划收到的COFINA Exchange高级债券和现金后的净额。 |
上表包括(1)已支付的LAE$6百万和$9百万为2020年第二季度和2019、和$9百万和$16百万为2020年6个月和2019和(2)预计将支付的LAE$24百万自.起2020年6月30日和$33百万自.起2019年12月31日.
预计应支付(追回)的净损失以及
净经济损失发展(效益)
按会计模型
|
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 预计应支付/(追回)的净损失 | | 净经济损失发展/(收益) |
| 自.起 | | 第二季度 | | 六个月 |
| 2020年6月30日 | | 2019年12月31日 | | 2020 | | 2019 | | 2020 | | 2019 |
| (单位：百万美元) |
保险 | $ | 684 |
| | $ | 683 |
| | $ | 32 |
| | $ | (22 | ) | | $ | 31 |
| | $ | (12 | ) |
FG VIE(请参见注释11) | 65 |
| | 58 |
| | 1 |
| | (14 | ) | | 7 |
| | (24 | ) |
信用衍生工具(见附注9) | (14 | ) | | (4 | ) | | 1 |
| | (1 | ) | | (7 | ) | | (3 | ) |
总计 | $ | 735 |
| | $ | 737 |
| | $ | 34 |
| | $ | (37 | ) | | $ | 31 |
| | $ | (39 | ) |
美国公共财政交易精选
该公司承保了波多黎各联邦的一般义务债券及其相关当局和公共公司的各种义务，合计$4.4十亿截至以下日期的净票面价值2020年6月30日，所有这些都是巨大的。欲了解有关该公司在波多黎各的风险敞口的更多信息，请参见附注3，未偿还保险风险敞口中的“波多黎各风险敞口”。
2015年2月25日，根据《破产法》第9章规定解决加利福尼亚州斯托克顿市(该市)破产申请的调整方案自3月1日起生效。2020年6月30日，根据该计划，公司的净面值包括$107百万养老金义务债券。作为调整计划的一部分，伦敦金融城将根据伦敦金融城的收入增长，偿还某些固定支付和某些可变支付在养老金义务债券上支付的债权，这可能会受到新冠肺炎的影响。
该公司预计其陷入困境的美国公共财政敞口的总净预期亏损截至2020年6月30日，包括上面提到的那些，将是$543百万，而预期净亏损为$531百万自.起2019年12月31日。陷入困境的美国公共财政敞口的净预期亏损总额，是扣除估计未来收回已经支付的债权的信用后的净额。在…2020年6月30日这份功劳是$917百万与.相比$819百万在…2019年12月31日。该公司的净预期亏损纳入了管理层对可能情况的概率加权估计。每个季度，公司可能会根据公开信息以及通过其监控和减损活动获得的非公开信息修改其情景，更新假设(可能包括改变情景的概率权重)。这些信息包括管理层对新冠肺炎对其陷入困境的美国公共财政敞口的潜在影响的看法。管理层考虑到每笔交易的独特特点，评估这些信息对每项保险义务可能产生的影响。
美国公共财政交易的经济损失发展是$30百万在.期间2020年第二季度和$86百万在.期间2020年6个月，主要归因于波多黎各的风险敞口。可归因于该公司在波多黎各风险敞口的亏损发展反映了该公司根据附注3“波多黎各风险敞口”中概述的公共信息、未偿还保险风险以及与该期间的损失缓解活动相关的非公开信息，对其情景中使用的假设进行了调整。
选定的非美国公共财政交易
预计将为非美国公共财政交易支付的损失为$29百万自.起2020年6月30日，与$23百万自.起2019年12月31日，主要包括：(I)由通往英国某城市的一条主干道的可用性和通行费收入支持的义务，由于与承销时的预期相比，成本较高而表现不佳，(Ii)与西班牙和葡萄牙多家发行人的次主权风险敞口的交易，其中西班牙和葡萄牙的主权违约可能导致次主权也违约，以及(Iii)由意大利一个地区的付款支持的义务，由于负欧元银行同业拆借利率(Euro Interbank Offered Rate)的影响，公司一直在为该义务支付索赔
包括上述交易在内的非美国公共财政交易的经济损失发展约为$2百万在.期间2020年第二季度这主要归因于欧洲负利率对一笔意大利交易中的利率掉期的影响。经济上的亏损发展$5百万在.期间2020年6个月主要原因是欧洲负利率的影响，以及上述英国道路表现前景的疲软。
美国RMBS亏损预测
该公司在逐笔交易的基础上预测其承保的美国RMBS的损失，方法是预测基础抵押贷款池随时间的表现，然后将RMBS的结构特征(即支付优先级和分批)以及任何预期的R&W回收/应付款应用于抵押品随时间的预计表现。然后，使用无风险费率对由此产生的预计索赔付款或补偿进行贴现。
自.起2020年6月30日，公司的应付净R&W为$95百万支付给R&W交易对手，而应支付的R&W净额为$53百万自.起2019年12月31日。该公司与R&W供应商达成的协议一般规定在支付索赔时向公司报销，如果公司后来从超额价差或其他来源获得此类索赔的报销，则由公司向R&W供应商提供报销。当公司预计未来收到的补偿超过其在R&W和解协议涵盖的交易中支付的索赔时，公司将有净R&W应付。
该公司的RMBS损失预测方法假定住房和抵押贷款市场将有所改善。在每个期间，本公司都会根据其承保交易的表现(包括早期拖欠、后期拖欠和损失严重程度)以及住宅物业市场和总体经济的表现，判断是否改变其用于进行RMBS损失预测的假设，并在观察到变化的情况下，判断这些变化是正常波动还是趋势的一部分。公司用来预测RMBS损失的假设显示在以下各节中。
净经济损失发展(效益)
美国RMBS
|
| | | | | | | | | | | | | | | |
| 第二季度 | | 六个月 |
| 2020 | | 2019 | | 2020 |
| 2019 |
| (单位：百万美元) |
第一留置权美国RMBS | $ | 4 |
| | $ | (19 | ) | | $ | (55 | ) | | $ | (50 | ) |
第二留置权美国RMBS | (3 | ) | | (99 | ) | | (7 | ) | | (133 | ) |
美国第一留置权RMBS损失预测：Alt-A第一留置权，期权ARM，次级和优质
**预计第一留置权RMBS交易的大部分预计损失将来自不良抵押贷款(那些现在或过去12个月的贷款二或者更多的付款已被修改、被取消抵押品赎回权或已被取消抵押品赎回权)。不良贷款量与上一时期预测的金额相比的变化是这一投资组合中亏损预测的主要驱动因素之一。为了确定这些拖欠和丧失抵押品赎回权的贷款造成的违约数量，该公司对各种不良类别的贷款采用清算率假设。该公司是根据从第三方供应商购买的数据以及关于止赎过程的延迟和贷款修改最终可能如何影响贷款清算速度的假设得出清算率的。每个季度，公司都会审查最近12个月的数据，并(如有必要)根据观察结果调整清算率。下表显示了各种不良资产类别的清算假设。
第一留置权清算率
|
| | | | | |
| 截至2020年6月30日 | | 截至2020年3月31日 | | 截至2019年12月31日 |
在过去12个月内拖欠/修改 | | | | | |
Alt-A和Prime | 20% | | 20% | | 20% |
选项臂 | 20 | | 20 | | 20 |
次贷 | 20 | | 20 | | 20 |
拖欠30-59天 | | | | | |
Alt-A和Prime | 35 | | 30 | | 30 |
选项臂 | 35 | | 30 | | 35 |
次贷 | 30 | | 35 | | 35 |
拖欠60-89天 | | | | | |
Alt-A和Prime | 40 | | 40 | | 40 |
选项臂 | 45 | | 45 | | 45 |
次贷 | 40 | | 45 | | 45 |
拖欠90天以上 | | | | | |
Alt-A和Prime | 55 | | 55 | | 55 |
选项臂 | 60 | | 55 | | 55 |
次贷 | 45 | | 50 | | 50 |
破产 | | | | | |
Alt-A和Prime | 45 | | 45 | | 45 |
选项臂 | 50 | | 50 | | 50 |
次贷 | 40 | | 40 | | 40 |
丧失抵押品赎回权 | | | | | |
Alt-A和Prime | 60 | | 65 | | 65 |
选项臂 | 65 | | 65 | | 65 |
次贷 | 55 | | 55 | | 60 |
拥有的房地产 | | | | | |
全 | 100 | | 100 | | 100 |
在2020年第一季度末，银行开始向抵押贷款借款人提供选择，由于新冠肺炎疫情，他们可以选择免除偿还贷款的利息和本金，并在晚些时候偿还这笔金额。这导致2020年第二季度RMBS交易的早期拖欠增加。公司的预期损失估计假设早期拖欠的一部分是由于新冠肺炎相关的准备金，并适用于清算率为20%这样的贷款。这与估算过去12个月内被修改或拖欠的当前贷款的预期损失时使用的清算率假设相同，因为该公司认为这是与新的忍耐拖欠最相似的类别。
虽然该公司使用如上所述的清算率来预测不良贷款(包括过去12个月内修改或拖欠的当前贷款)的违约，但它通过应用条件违约率(CDR)趋势来预测当前贷款的违约情况。CDR趋势的开始是基于公司项目将出现的违约，这些违约将来自目前的不良贷款、最近的不良贷款和修改后的贷款。不良贷款的预期违约总额被转换为恒定的CDR(即CDR平台值)，如果应用于下一个36月份，将足以产生从各种拖欠类别中计算出来的大约违约量。然后，每个RMBS的违约抵押品池中单独计算的CDR被用作CDR曲线的起点，用于预测目前履行的贷款的违约情况。
在权重最大的情况(基本情况)中，在初始36-个月CDR平台期，预计每笔交易的CDR将比12月份到中间CDR(计算方式为20%其CDR平台期)；该中间CDR保持不变，然后步入最终CDR5%CDR平台期。在基本情况下，公司假设最终CDR将达到3年份在最初的36-月CDR平台期。在本公司的
方法，默认预计将发生在第一个36月份表示可归因于在过去12个月中修改或拖欠的贷款或当前拖欠或丧失抵押品赎回权的贷款的违约，而违约预计将在第一个月之后使用预测的CDR趋势发生36-月期间代表可归因于目前表现良好或预计将再次履行的借款人的违约。
此外，亏损预测的另一个重要驱动因素是亏损严重性，即在应用处置标的物业的净收益后，交易在一笔贷款上遭受的损失金额。第一留置权交易中经历的损失严重程度已达到历史最高水平，本公司假设在基本情况下，仍然较高的水平一般将在另一种情况下继续下去18月份。公司根据最近的实际经验确定其初始损失严重程度。每个季度，该公司都会审查现有数据，并(如有必要)根据其观察结果调整其严重度。然后，公司假设损失严重性开始恢复到与承保假设一致的水平，从最初的18-月期，拒绝40%在基本情况下2.5年份.
下表显示了以未偿还净保险面值加权的关键假设的范围和平均值，这些假设用于计算2004-2008年第一留置权美国第一留置权RMBS的个人交易预期损失。
基本情况下预期损失估计中的关键假设
第一留置权RMBS
|
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 自.起
2020年6月30日 | | 自.起
2020年3月31日 | | 自.起
2019年12月31日 |
| 射程 | | 加权平均 | | 射程 | | 加权平均 | | 射程 | | 加权平均 |
Alt-A第一留置权 | | | | | | | | | | | | | | | | | |
高原CDR | 1.6 | % | - | 9.4% | | 5.2% | | 0.0 | % | - | 8.3 | % | | 4.0 | % | | 0.3 | % | - | 8.4% | | 4.1% |
最终CDR | 0.1 | % | - | 0.5% | | 0.3% | | 0.0 | % | - | 0.4 | % | | 0.2 | % | | 0.0 | % | - | 0.4% | | 0.2% |
初始损失严重程度： | | | | | |
2005及之前版本 | 60% | | | | 60% | | | | 60% | | |
2006 | 70% | | | | 70% | | | | 70% | | |
2007+ | 70% | | | | 70% | | | | 70% | | |
选项臂 | | | |
高原CDR | 2.4 | % | - | 10.4% | | 5.6% | | 1.7 | % | - | 7.7 | % | | 5.0 | % | | 1.8 | % | - | 8.4% | | 5.4% |
最终CDR | 0.1 | % | - | 0.5% | | 0.3% | | 0.1 | % | - | 0.4 | % | | 0.3 | % | | 0.1 | % | - | 0.4% | | 0.3% |
初始损失严重程度： | | | | | |
2005及之前版本 | 60% | | | | 60% | | | | 60% | | |
2006 | 60% | | | | 60% | | | | 60% | | |
2007+ | 70% | | | | 70% | | | | 70% | | |
次贷 | | | | | |
高原CDR | 1.3 | % | - | 19.1% | | 5.5% | | 1.9 | % | - | 17.8 | % | | 5.4 | % | | 1.6 | % | - | 18.1% | | 5.6% |
最终CDR | 0.1 | % | - | 1.0% | | 0.3% | | 0.1 | % | - | 0.9 | % | | 0.3 | % | | 0.1 | % | - | 0.9% | | 0.3% |
初始损失严重程度： | | | | | |
2005及之前版本 | 75% | | | | 75% | | | | 75% | | |
2006 | 75% | | | | 75% | | | | 75% | | |
2007+ | 75% | | | | 75% | | | | 75% | | |
自愿预付贷款本金的利率可能会影响预计的损失金额(因为该金额是CDR、损失严重程度和一段时间内贷款余额的函数)以及超额利差金额(借款人为基础贷款支付的利息超过承保债务的利息金额)。自愿性有条件提前还款额(CPR)的假设与CDR的假设类似。目前的自愿提前还款水平假定将在平台期持续一段时间，然后逐渐增加。12月份到最后的心肺复苏术，这被认为是15%在基本情况下。对于初始CPR高于最终CPR的交易，初始CPR保持不变，不使用最终CPR。这些CPR假设与公司用于2019年12月31日.
在估计预期损失时，该公司通过改变其对预计恢复速度的假设，对第一留置权交易的敏感性进行了建模和概率加权。用于对敏感性进行建模的变量之一是CDR返回到其建模平衡的速度，其定义为5%最初的CDR。该公司还强调了CPR和损失严重程度恢复的速度。公司概率加权总数为五截至以下日期的场景2020年6月30日和2019年12月31日.
所有第一留置权美国RMBS预计支付的总损失为$122百万和$166百万自.起2020年6月30日和2019年12月31日，分别为。这个$4百万中国经济亏损发展2020年第二季度对于第一留置权，美国的RMBS交易主要归因于新冠肺炎相关的承兑汇票，但部分被某些交易中较高的超额利差和清算利率的变化所抵消。这个$55百万年的经济效益2020年6个月第一留置权方面，美国RMBS的主要原因是某些交易的超额利差较高，但被贴现率和新冠肺炎相关承兑汇票的变化部分抵消。某些交易受益于超额利差，因为它们得到了很大一部分固定利率资产(最初是固定的或修改为固定的)的支持，但已经为与伦敦银行间同业拆借利率挂钩的浮动利率债务提供了保险，而伦敦银行间同业拆借利率在#年有所下降。2020年第二季度和2020年6个月，因此增加了超额价差。该公司使用了类似的方法来建立其悲观和乐观的情景，截至2020年6月30日就像它在以下日期所使用的一样2019年12月31日，增加和减少在基本情况下使用的应力周期。Libor可能停产，目前还不清楚这将如何影响这个参考LIBOR的投资组合中各种利率的计算。年，可归因于贴现率变化的经济发展是微乎其微的。2020年第二季度和$25百万在……里面2020年6个月.
在公司压力最大的情况下，假设亏损严重程度上升，然后恢复过来九年了而CDR的初始下降假设发生在15月份，预计要支付的损失将比目前的预测增加大约$46百万所有第一留置权美国RMBS交易。
在公司压力最小的情况下，CDR处于平台期六个月较短(30月份，有效地假设清算率将会改善)，CDR回升更加明显(包括CDR最初的下降九个月)，预计将支付的损失将比目前的预测减少约$47百万所有第一留置权美国RMBS交易。
美国第二留置权RMBS损失预测
第二留置权RMBS交易包括房屋净值信用额度(HELOC)和封闭式第二留置权抵押贷款。该公司认为，影响其第二留置权RMBS交易预期亏损的主要变量是支持交易的抵押品池中未来亏损或收回的金额和时间。预期损失也是交易结构、抵押品的CPR、利率环境和对损失严重程度的假设的函数。
在第二留置权交易中，对当前拖欠贷款的近期违约的预测相对简单，因为第二留置权交易中的贷款一旦被证券化服务机构“冲销”(被视为违约)，就会被“冲销”(被视为违约)。180逾期两天。该公司估计在接下来的一年中将拖欠的贷款金额六个月通过计算当前的代表性清算利率。与第一留置权交易的情况一样，第二留置权交易的早期违约率有所增加，原因是与新冠肺炎相关的容忍。本公司申请20%这类先天贷款的清算率与第一留置权RMBS交易相同。
与第一留置权类似，公司然后计算以下项目的CDR六个月，这是目前拖欠抵押品预计将被清算的期限。然后，该CDR被用作嵌入平台期损失之后的平台期CDR的基础。
对于基本情况场景，CDR(平台CDR)在以下时间内保持不变六个月。一旦平台期结束，假设CDR将以均匀的增量逐渐下降，直至其最终的长期稳定状态CDR。(长期稳态CDR的计算方法是恒定CDR，它将产生承销时最初预期的损失金额。)在基本情况下，CDR向下趋势到其最终CDR的时间是28月份。因此，第二留置权交易的总压力期限为34月份，代表六个月拖欠贷款清算，紧随其后的是28月份降低到稳态CDR，与2019年12月31日.
HELOC贷款一般只允许借款人支付初期的利息(通常十年)，并在此期间之后，要求借款人每月支付利息和每月本金。这会导致借款人的每月总还款额在最初的只收利息期限结束时增加，有时甚至大幅增加。在前几个时期，由于本公司承保的HELOC交易所涉及的HELOC贷款达到其本金摊销期限，本公司纳入了一项假设，即达到其本金摊销期限的贷款将在付款增加时出现一定比例的违约。
作为本公司承保HELOC交易基础的HELOC贷款现在已超过其最初的只计利息重置日期，尽管大量HELOC贷款已被修改，将原来的只计利息期限延长至另一个期限五年。因此，当这些贷款达到其本金摊销期限时，该公司不会申请增加CDR。此外，根据平均业绩历史，公司适用的CDR下限为2.5%所有HELOC交易的未来稳态CDR。
当第二笔留置权贷款违约时，通常会有较低的回收率。公司假设，截至2020年6月30日和2019年12月31日，一般情况下会恢复2%在冲销时，未来违约抵押品的风险，随着时间的推移，预计会有更多的冲销后回收。在贷款注销并将损失应用于交易后，借款人房屋的第二留置权可能会保留在公司的第二留置权交易中，特别是在第一留置权持有人没有丧失抵押品赎回权的情况下。如果保留第二留置权，房屋价值增加，服务机构可能能够利用第二留置权来增加收回，要么安排借款人恢复还款，要么在出售标的房地产时变现价值。公司根据不同时期观察到的实际冲销贷款的收回情况，定期评估其假设。在本公司能够获得有关已注销贷款的留置权状态的信息的情况下，其假设在第二留置权仍然完好无损的情况下，未来将有一定程度的已注销贷款余额的收回。本公司预计这些已注销贷款的未来回收将按下表所示的利率计算。这样的恢复被假定在接下来的一年中均匀接收。五年。将回收率提高到30%会带来以下经济效益$55百万，同时将回收率降低到10%会造成经济上的损失$55百万.
贷款本金的预付率可能会影响预计的损失额和超额利差。在基本情况下，假设平均CPR(基于过去一年的经验)一直持续到高原结束，然后在CDR下降的同一时期逐渐增加到最终CPR。最后的心肺复苏术被认为是15%对于第二留置权交易(在基本情况下)，这低于历史平均水平，但反映了本公司对这些交易中借款人的预期表现的持续不确定性。对于初始CPR高于最终CPR的交易，初始CPR保持不变，不使用最终CPR。此模式与该公司在以下日期对CPR建模的方式一致2019年12月31日。如果预付款与预计水平不同，它可能会极大地改变公司预计的超额差额和亏损。
在估计预期损失时，公司进行了建模和概率加权五情景，每个情景都有不同的CDR曲线，适用于返回到长期稳定状态CDR之前的一段时间。本公司认为，提高的CDR水平及其将持续的时间长度和最终的预付款率是抵押品可能遭受的损失金额背后的主要驱动因素。
该公司继续评估影响其建模结果的假设。该公司认为，其预计的第二留置权RMBS亏损的最重要驱动因素是其HELOC交易的表现。所有第二留置权美国RMBS预计支付的总损失为$6百万自.起2020年6月30日总的预期恢复是$20百万自.起2019年12月31日。这个$3百万年的经济效益2020年第二季度和$7百万年的经济效益2020年6个月主要原因是某些交易的超额利差增加和业绩改善，以及之前注销贷款收到的实际回收增加，但被新冠肺炎相关准备金以及(就2020年6个月而言)贴现率变化部分抵消。
下表显示了按未偿还净面值加权的主要假设的范围以及按未偿还净面值加权的平均值，这些假设用于计算2004-2008年酿酒HELOC的个别交易预期亏损。
基本情况下预期损失估计中的关键假设
HELOCS
|
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 自.起
2020年6月30日 | | 自.起
2020年3月31日 | | 自.起
2019年12月31日 |
| 射程 | | 加权平均 | | 射程 | | 加权平均 | | 射程 | | 加权平均 |
高原CDR | 6.3 | % | - | 29.8% | | 13.0% | | 4.1 | % | - | 23.3% | | 9.6% | | 5.9 | % | - | 24.6% | | 9.5% |
最终CDR趋势降至 | 2.5 | % | - | 3.2% | | 2.5% | | 2.5 | % | - | 3.2% | | 2.5% | | 2.5 | % | - | 3.2% | | 2.5% |
清算率： | | | | | | | | | | | | | | | | | |
在过去12个月内拖欠/修改 | 20% | | | | 20% | | | | 20% | | |
拖欠30-59天 | 30 | | | | 30 | | | | 30 | | |
拖欠60-89天 | 40 | | | | 45 | | | | 45 | | |
拖欠90天以上 | 60 | | | | 65 | | | | 65 | | |
破产 | 55 | | | | 55 | | | | 55 | | |
丧失抵押品赎回权 | 55 | | | | 60 | | | | 55 | | |
拥有的房地产 | 100 | | | | 100 | | | | 100 | | |
损失严重性(1) | 98% | | | | 98% | | | | 98% | | |
预计未来对以前注销的贷款的回收 | 20% | | | | 20% | | | | 20% | | |
___________________
(1)降低未来违约的损失严重性。
该公司的基本情况假设CDR处于6个月的平台期，28一个月的降压(总应激期为34月份)。该公司还模拟了一个违约期较长的情景和一个违约期较短的情景。在公司压力最大的情况下，将CDR平台期提高到八个月并通过以下方式增加斜率三个月至31月份(对于总应激期为39月份)会使预期损失增加大约$8百万用于HELOC交易。另一方面，在公司压力最小的情况下，将CDR平台期降低到四个月并将CDR斜坡的长度减小到25月份(对于总应激期为29月份)，并将最高提前还款额调低至10%会使预期损失减少大约$9百万用于HELOC交易。
其他结构性融资
该公司预计，截至以下日期，其陷入困境的其他结构性金融敞口的净预期亏损总额2020年6月30日曾经是$35百万并主要归因于$76百万在被归类为结构性融资的私人发行人发行的学生贷款证券化的大净面值中。一般来说，这些交易的预计亏损是由于：(I)私人学生贷款抵押品的信贷表现不佳和损失严重程度高，或(Ii)拍卖失败的拍卖利率证券的利率较高。该公司也有陷入困境的人寿保险交易的风险敞口。自.起2020年6月30日，公司在这些交易中的大净面值是$40百万。期间所有其他结构性金融交易的经济亏损发展2020年第二季度和2020年6个月曾经是$1百万和$2百万，分别为。
追偿诉讼
在各自业务的正常过程中，AGL的某些子公司涉及与第三方的诉讼，以追回之前支付的保险损失或防止或减少未来的损失。这些诉讼和其他诉讼对公司未来收到的赔偿金额和支付的损失(如果有的话)的影响(如果有的话)是不确定的，任何一个或多个季度或年度的任何一个或多个诉讼程序都可能对公司在该特定季度或年度的经营业绩产生重大影响。
此外，该公司已在多个法律程序中就其在波多黎各的敞口提出索赔。有关该公司在波多黎各的风险敞口以及该公司正在进行的相关追偿诉讼的讨论，请参见附注3，未偿还保险风险。
保险费
在附注3，未偿还保险敞口和附注4，预期将支付的损失中讨论的未偿还风险组合包括作为保险合同、衍生品和综合FG VIE入账的合同。本附注所列金额仅与作为保险入账的合同有关。见附注9，与CDS和附注11有关的金额作为信用衍生工具入账的合同，以及作为合并FG VIE入账的可变利息实体。
净赚得保费
|
| | | | | | | | | | | | | | | |
| 第二季度 | | 六个月 |
| 2020 | | 2019 | | 2020 | | 2019 |
| (单位：百万美元) |
财务担保： | | | | | | | |
预定净赚得保费 | $ | 83 |
| | $ | 85 |
| | $ | 165 |
| | $ | 172 |
|
退款和终止带来的加速 | 32 |
| | 20 |
| | 47 |
| | 46 |
|
应收净保费折价增加 | 5 |
| | 5 |
| | 10 |
| | 9 |
|
财务保证保险净赚取保费 | 120 |
| | 110 |
| | 222 |
| | 227 |
|
专业净赚得保费 | 1 |
| | 2 |
| | 2 |
| | 3 |
|
*净赚取保费(1) | $ | 121 |
| | $ | 112 |
| | $ | 224 |
| | $ | 230 |
|
___________________
| |
(1) | 不包括$1百万和$11百万为2020年第二季度和2019、和$2百万和$14百万为2020年6个月和2019分别与合并的FG VIE相关。 |
应收毛保费，
承担业务佣金净额
前滚
|
| | | | | | | |
| 六个月 |
| 2020 | | 2019 |
| (单位：百万美元) |
年初 | $ | 1,286 |
| | $ | 904 |
|
减去：应收特殊保险费 | 2 |
| | 1 |
|
应收财务保证保险费 | 1,284 |
| | 903 |
|
新业务扣除佣金后的毛保费 | 220 |
| | 98 |
|
扣除佣金后收到的毛保费 | (156 | ) | | (127 | ) |
调整： | | | |
预期期限的变化 | (9 | ) | | (10 | ) |
承担业务的佣金净额增加的折扣 | 9 |
| | 4 |
|
重新计量的汇兑损益 | (55 | ) | | (3 | ) |
应收金融保证保险费(1) | 1,293 |
| | 865 |
|
应收特殊保险费 | 1 |
| | 1 |
|
六月三十日， | $ | 1,294 |
|
| $ | 866 |
|
____________________
| |
(1) | 不包括$6百万和$8百万自.起2020年6月30日和2019年6月30日分别与合并的FG VIE相关。 |
大致79%和78%的分期付款保费2020年6月30日和2019年12月31日分别以美元以外的货币计价，主要是英镑和欧元。
由于汇率波动、交易对手可收款性问题、加速、换算、预期寿命变化和新业务等因素，实际收款的时间和累计金额可能与下表中的预期收款不同。
预期的集合
金融保证保险应收毛保费，
承担业务佣金净额
(未打折)
|
| | | |
| 自.起
2020年6月30日 |
| (单位：百万美元) |
2020年(7月1日-9月30日) | $ | 86 |
|
2020年(10月1日-12月31日) | 14 |
|
2021 | 92 |
|
2022 | 106 |
|
2023 | 94 |
|
2024 | 86 |
|
2025-2029 | 342 |
|
2030-2034 | 238 |
|
2035-2039 | 151 |
|
2039年之后 | 340 |
|
总计(1) | $ | 1,549 |
|
____________________
| |
(1) | 不包括以下合并FG VIE的预期现金收款$8百万. |
由于加速、通勤、预期寿命变化和新业务等因素，实际净赚取保费的时间和累计金额可能与下表中预期的净赚取保费的时间和累计金额不同。
定期财务保证保险净赚取保费
|
| | | |
| 自.起
2020年6月30日 |
| (单位：百万美元) |
2020年(7月1日-9月30日) | $ | 84 |
|
2020年(10月1日-12月31日) | 82 |
|
2020年小计 | 166 |
|
2021 | 306 |
|
2022 | 281 |
|
2023 | 259 |
|
2024 | 238 |
|
2025-2029 | 930 |
|
2030-2034 | 653 |
|
2035-2039 | 386 |
|
2039年之后 | 518 |
|
递延保费净收入(1) | 3,737 |
|
未来吸积 | 256 |
|
未来净赚取保费总额 | $ | 3,993 |
|
____________________
| |
(1) | 不包括以下综合FG VIE的净赚取保费$45百万. |
金融保证保险精选资料
保费分期付款的保单
|
| | | | | | | |
| 自.起
2020年6月30日 | | 自.起
2019年12月31日 |
| (美元，单位：亿美元) |
应收保费，扣除应付佣金后的净额 | $ | 1,293 |
| | $ | 1,284 |
|
递延毛保费收入 | 1,679 |
| | 1,637 |
|
用于贴现保费的加权平均无风险利率 | 1.6 | % | | 1.7 | % |
加权平均应收保费期限(年) | 12.7 |
| | 13.3 |
|
金融保证保险损失
下表提供了关于净准备金(残值)的信息，其中包括损失和LAE准备金以及可收回的残值和代位权，两者均已扣除再保险。为了贴现损失准备金，该公司对美元计价的金融保证保险义务使用无风险费率，范围为0.00%至1.47%加权平均值为0.57%自.起2020年6月30日和0.00%至2.45%加权平均值为1.94%自.起2019年12月31日.
净储备金(打捞)
|
| | | | | | | |
| 自.起
2020年6月30日 | | 自.起
2019年12月31日 |
| (单位：百万) |
公共财政： | | | |
美国公共财政 | $ | 341 |
| | $ | 328 |
|
非美国公共财政 | 5 |
| | 5 |
|
公共财政 | 346 |
| | 333 |
|
结构性融资： | | | |
美国RMBS(1) | (84 | ) | | (78 | ) |
其他结构性融资 | 41 |
| | 40 |
|
结构性融资 | (43 | ) | | (38 | ) |
总计 | $ | 303 |
| | $ | 295 |
|
____________________
| |
(1) | 不包括净储备金$37百万和$33百万自.起2020年6月30日和2019年12月31日分别与合并的FG VIE相关。 |
净准备金的构成(打捞)
|
| | | | | | | |
| 自.起
2020年6月30日 | | 自.起
2019年12月31日 |
| (单位：百万美元) |
损失和LAE准备金 | $ | 1,076 |
| | $ | 1,050 |
|
对未付损失可追讨的再保险(1) | (9 | ) | | (38 | ) |
损失和LAE准备金，净额 | 1,067 |
| | 1,012 |
|
可收回的救助和代位权 | (795 | ) | | (747 | ) |
应付救助和代位权再保险(2) | 31 |
| | 30 |
|
可回收的打捞和代位权净额 | (764 | ) | | (717 | ) |
净储量(残值) | $ | 303 |
| | $ | 295 |
|
____________________
| |
(1) | 在简明综合资产负债表中记为其他资产的组成部分。 |
| |
(2) | 在简明综合资产负债表中记为其他负债的组成部分。 |
下表提供了财务保证保险合同应支付的净预期损失与应支出的净预期损失的对账。金融保证保险合同应支付的预期损失与应支出的预期损失不同，原因是：(1)已支付的对销，即已支付的索赔付款和收到的尚未在经营报表中确认的索赔；(2)对于处于净回收状态的交易，公司尚未收到以前支付的索赔(因此已在收入中确认，但尚未收到)的回收和代位权；以及(3)已建立的损失准备金(因此已支出)；以及(3)已建立的损失准备金(因此已支出)；(2)财务保证保险合同应支付的预期损失与应支出的预期损失不同，原因是：(1)已支付的相反支付的索赔付款和收到的尚未在经营报表中确认的索赔款项；(2)处于净回收状态的交易可收回的救助和代位权
对应支付的净预期损失和应支付的净损失进行对账
预计净亏损应摊销
金融保证保险合同
|
| | | |
| 自.起
2020年6月30日 |
| (单位：百万美元) |
应支付的净预期损失-财务保证保险 | $ | 682 |
|
对价支付，净额 | 39 |
|
打捞和代位权可回收、净值和其他可回收 | 764 |
|
损失和LAE准备金-金融保证保险合同，扣除再保险 | (1,065 | ) |
预计应摊销净亏损(现值)(1) | $ | 420 |
|
____________________
(1)中国不包括在内$32百万自.起2020年6月30日，与合并的FG VIE相关。
下表提供了预计净亏损支出的预计时间的明细表。由于加速、换乘、预期寿命的变化以及损失估计的更新等因素，实际损失和LAE的金额和时间可能与下面显示的估计值不同。此表不包括与FG VIE相关的金额，这些金额在合并中被剔除。
预计净亏损应摊销
金融保证保险合同
|
| | | |
| 自.起
2020年6月30日 |
| (单位：百万) |
2020年(7月1日-9月30日) | $ | 9 |
|
2020年(10月1日-12月31日) | 9 |
|
2020年小计 | 18 |
|
2021 | 36 |
|
2022 | 37 |
|
2023 | 34 |
|
2024 | 33 |
|
2025-2029 | 131 |
|
2030-2034 | 89 |
|
2035-2039 | 33 |
|
2039年之后 | 9 |
|
预计净亏损应摊销 | 420 |
|
未来吸积 | 56 |
|
预期未来总亏损和LAE | $ | 476 |
|
下表列出了保险合同按行业分类的简明综合经营报表中记录的损失和LAE。提交的金额是扣除再保险后的净额。
损失和LAE
在《纽约时报》上报道
简明合并操作报表
|
| | | | | | | | | | | | | | | |
| 亏损(收益) |
| 第二季度 | | 六个月 |
| 2020 | | 2019 | | 2020 | | 2019 |
| (单位：百万美元) |
公共财政： | | | | | | | |
美国公共财政 | $ | 33 |
| | $ | 94 |
| | $ | 92 |
| | $ | 164 |
|
非美国公共财政 | — |
| | (8 | ) | | — |
| | (8 | ) |
公共财政 | 33 |
| | 86 |
| | 92 |
| | 156 |
|
结构性融资： | | | | | | | |
美国RMBS(1) | 4 |
| | (88 | ) | | (38 | ) | | (115 | ) |
其他结构性融资 | — |
| | 1 |
| | 3 |
| | 4 |
|
结构性融资 | 4 |
| | (87 | ) | | (35 | ) | | (111 | ) |
损失和LAE | $ | 37 |
| | $ | (1 | ) | | $ | 57 |
| | $ | 45 |
|
____________________
| |
(1) | 不包括以下损失$2百万还有一个好处就是$14百万为2020年第二季度和2019，并损失了$8百万还有一个好处就是$15百万为2020年6个月和2019分别与合并的FG VIE相关。 |
下表提供了被归类为BIG的金融保证保险合同的信息。
金融保证保险
大额交易损失汇总
自.起2020年6月30日
|
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 大众化品类 |
| 大人物1 | | 大人物2 | | 大人物3 | | 总计 大的，大的网 | | 的效果 巩固 FG和VIEs | | 总计 |
| 毛收入 | | 割让 | | 毛收入 | | 割让 | | 毛收入 | | 割让 | | | |
| (美元，单位：亿美元) |
风险数量(1) | 112 |
| | (1 | ) | | 19 |
| | — |
| | 128 |
| | (4 | ) | | 259 |
| | — |
| | 259 |
|
剩余加权平均期间(以年为单位) | 7.3 |
| | 4.7 |
| | 17.3 |
| | — |
| | 9.3 |
| | 6.1 |
| | 9.2 |
| | — |
| | 9.2 |
|
未完成的曝光量： | |
| | |
| | |
| | |
| | |
| | |
| | |
| | |
| | |
|
帕尔 | $ | 2,493 |
| | $ | (11 | ) | | $ | 511 |
| | $ | — |
| | $ | 5,326 |
| | $ | (68 | ) | | $ | 8,251 |
| | $ | — |
| | $ | 8,251 |
|
利息 | 944 |
| | (3 | ) | | 436 |
| | — |
| | 2,291 |
| | (18 | ) | | 3,650 |
| | — |
| | 3,650 |
|
总计(2) | $ | 3,437 |
| | $ | (14 | ) | | $ | 947 |
| | $ | — |
| | $ | 7,617 |
| | $ | (86 | ) | | $ | 11,901 |
| | $ | — |
| | $ | 11,901 |
|
预期现金流出(流入) | $ | 155 |
| | $ | (1 | ) | | $ | 73 |
| | $ | — |
| | $ | 4,057 |
| | $ | (54 | ) | | $ | 4,230 |
| | $ | (262 | ) | | $ | 3,968 |
|
潜在回收(3) | (604 | ) | | 21 |
| | (3 | ) | | — |
| | (2,887 | ) | | 55 |
| | (3,418 | ) | | 188 |
| | (3,230 | ) |
小计 | (449 | ) | | 20 |
| | 70 |
| | — |
| | 1,170 |
| | 1 |
| | 812 |
| | (74 | ) | | 738 |
|
折扣 | 18 |
| | — |
| | (10 | ) | | — |
| | (72 | ) | | (1 | ) | | (65 | ) | | 9 |
| | (56 | ) |
预期现金流现值 | $ | (431 | ) | | $ | 20 |
| | $ | 60 |
| | $ | — |
| | $ | 1,098 |
| | $ | — |
| | $ | 747 |
| | $ | (65 | ) | | $ | 682 |
|
递延保费收入 | $ | 134 |
| | $ | — |
| | $ | 23 |
| | $ | — |
| | $ | 453 |
| | $ | (3 | ) | | $ | 607 |
| | $ | (45 | ) | | $ | 562 |
|
储备(打捞) | $ | (465 | ) | | $ | 20 |
| | $ | 41 |
| | $ | — |
| | $ | 740 |
| | $ | 2 |
| | $ | 338 |
| | $ | (37 | ) | | $ | 301 |
|
金融保证保险
大额交易损失汇总
自.起2019年12月31日
|
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 大众化品类 |
| 大人物1 | | 大人物2 | | 大人物3 | | 总计 大的，大的网 | | 的效果 巩固 FG和VIEs | | 总计 |
| 毛收入 | | 割让 | | 毛收入 | | 割让 | | 毛收入 | | 割让 | |
| (美元，单位：亿美元) |
风险数量(1) | 121 |
| | (6 | ) | | 24 |
| | — |
| | 131 |
| | (7 | ) | | 276 |
| | — |
| | 276 |
|
剩余加权平均期间(以年为单位) | 8.0 |
| | 5.2 |
| | 17.0 |
| | — |
| | 9.7 |
| | 8.3 |
| | 9.7 |
| | — |
| | 9.7 |
|
未完成的曝光量： | |
| | |
| | |
| | |
| | |
| | |
| | |
| | |
| | |
|
帕尔 | $ | 2,654 |
| | $ | (54 | ) | | $ | 561 |
| | $ | — |
| | $ | 5,386 |
| | $ | (170 | ) | | $ | 8,377 |
| | $ | — |
| | $ | 8,377 |
|
利息 | 1,149 |
| | (15 | ) | | 481 |
| | — |
| | 2,507 |
| | (73 | ) | | 4,049 |
| | — |
| | 4,049 |
|
总计(2) | $ | 3,803 |
| | $ | (69 | ) | | $ | 1,042 |
| | $ | — |
| | $ | 7,893 |
| | $ | (243 | ) | | $ | 12,426 |
| | $ | — |
| | $ | 12,426 |
|
预期现金流出(流入) | $ | 135 |
| | $ | (3 | ) | | $ | 84 |
| | $ | — |
| | $ | 4,185 |
| | $ | (132 | ) | | $ | 4,269 |
| | $ | (264 | ) | | $ | 4,005 |
|
潜在回收(3) | (598 | ) | | 21 |
| | (10 | ) | | — |
| | (2,926 | ) | | 107 |
| | (3,406 | ) | | 189 |
| | (3,217 | ) |
小计 | (463 | ) | | 18 |
| | 74 |
| | — |
| | 1,259 |
| | (25 | ) | | 863 |
| | (75 | ) | | 788 |
|
折扣 | 54 |
| | (1 | ) | | (21 | ) | | — |
| | (151 | ) | | (3 | ) | | (122 | ) | | 17 |
| | (105 | ) |
预期现金流现值 | $ | (409 | ) | | $ | 17 |
| | $ | 53 |
| | $ | — |
| | $ | 1,108 |
| | $ | (28 | ) | | $ | 741 |
| | $ | (58 | ) | | $ | 683 |
|
递延保费收入 | $ | 142 |
| | $ | (1 | ) | | $ | 34 |
| | $ | — |
| | $ | 480 |
| | $ | (4 | ) | | $ | 651 |
| | $ | (48 | ) | | $ | 603 |
|
储备(打捞) | $ | (441 | ) | | $ | 17 |
| | $ | 35 |
| | $ | — |
| | $ | 742 |
| | $ | (25 | ) | | $ | 328 |
| | $ | (33 | ) | | $ | 295 |
|
____________________
| |
(1) | 风险是指为偿还债务而共享同一收入来源的金融担保政策的总和。让出的风险数量代表公司让出一部分风险敞口的风险数量。 |
| |
(3) | 代表债务人根据重组协议、和解或诉讼判决未来付款的预期流入、任何基础抵押品的超额利差和其他估计收回。潜在的恢复还包括对某些投资级信贷的恢复，这些信用主要与以前规模较大的风险敞口有关，而且过去曾为此支付过索赔。 |
该公司承担第三方保险公司的风险敞口(假设业务)，主要是目前处于决选阶段、不再积极承保新业务的其他单一险种金融担保公司(Legacy Monoline Insurers)，并可能放弃其承保的部分风险敞口(放弃的业务)，以换取保险费(扣除任何让出的佣金)。如有需要，本公司可确保其对这些传统单一险种保险公司的再保险义务，通常是通过将市值与其根据美国法律计算的承担负债相等的信托资产存放在信托资产中。
除少量与农业专业业务有关外，该公司的所有承担业务和放弃业务基本上都与金融担保业务有关。本公司历来订立及就农业衍生的新业务继续订立、转让再保险合约，以取得更大的业务多元化及减少因大风险而带来的净潜在亏损。
金融担保业务
本公司与传统单一险种保险公司的临时协议和条约假设协议一般可由割让公司选择终止：
由于上述事件之一而终止时，本公司通常被要求向割让公司退还按美国法律计算的可归因于所承担业务的未赚取保费(扣除割让佣金后)和损失准备金(在某些情况下，还需支付额外的所需金额)，之后本公司将被免除与该业务有关的责任。
自.起2020年6月30日，如果每家将业务割让给本公司任何一家保险子公司的第三方公司都有权重新获得该业务，并选择行使该权利，AG Re和AGC可能被要求向所有这些公司支付的总金额约为$41百万和$248百万，分别为。
该公司已将金融担保业务让给非关联公司，以限制其风险敞口。该公司仍然对其直接承保的所有风险承担主要责任，并被要求支付所有总索赔。然后，它要求再保险公司赔偿其按比例承担的索赔份额。如果公司被要求支付总索赔，并且无法从假设的经历财务困境的公司收取割让的索赔，则该公司可能面临这一风险敞口。该公司已转让的合同一般允许该公司在发生某些触发事件(如再保险公司评级下调)后重新获得已转让的财务担保业务。
专业业务
该公司通过农业，承担第三方保险公司的专业业务(假定为专业业务)。它还将部分专业业务割让给第三方再保险公司。标准普尔金融服务有限责任公司(S&P)旗下的标准普尔全球评级公司(S&P Global Ratings)将农业银行的财务实力评级下调至“A”以下，这将要求农业银行自2020年6月30日，估计$1.3百万与其承担的某些专业业务有关的抵押品。如果标普将agro的评级进一步下调至A-以下，将使该公司有权以agro的抵押品金额重新收购该业务，如果还伴随着agro的财务实力评级在A.M.Best Company，Inc.下调至A-以下，也将要求agro在2020年6月30日，估计$13百万与农业承担的专业业务的不同部分有关的抵押品。农业公司的割让/退让合同通常有同等条款，要求假定的再保险人提供抵押品和/或允许农业公司在某些触发事件(如再保险人评级下调)时重新收购割让/退让的业务。
再保险的效力
下表列出了简明综合经营报表中报告的保费和亏损的组成部分，以及公司假定和放弃的业务(包括财务担保和专门业务)的贡献。
再保险对经营报表的影响
|
| | | | | | | | | | | | | | | |
| 第二季度 | | 六个月 |
| 2020 | | 2019 | | 2020 | | 2019 |
| |
承保保费： | | | | | | | |
直接 | $ | 148 |
| | $ | 50 |
| | $ | 212 |
| | $ | 89 |
|
假设 | 1 |
| | 1 |
| | 1 |
| | 1 |
|
割让(1) | 2 |
| | (2 | ) | | 2 |
| | 13 |
|
网络 | $ | 151 |
| | $ | 49 |
| | $ | 215 |
| | $ | 103 |
|
赚取的保费： | | | | | | | |
直接 | $ | 113 |
| | $ | 99 |
| | $ | 207 |
| | $ | 204 |
|
假设 | 10 |
| | 15 |
| | 20 |
| | 30 |
|
割让 | (2 | ) | | (2 | ) | | (3 | ) | | (4 | ) |
网络 | $ | 121 |
| | $ | 112 |
| | $ | 224 |
| | $ | 230 |
|
损失和LAE： | | | | | | | |
直接 | $ | 38 |
| | $ | — |
| | $ | 46 |
| | $ | 54 |
|
假设 | (1 | ) | | 1 |
| | 11 |
| | 2 |
|
割让 | — |
| | (2 | ) | | — |
| | (11 | ) |
网络 | $ | 37 |
| | $ | (1 | ) | | $ | 57 |
| | $ | 45 |
|
____________________
| |
(1) | 正让出保费是由于减税和预期偿债时间表的变化所致。 |
割让再保险(1)
|
| | | | | | | |
| 自.起
2020年6月30日 | | 自.起
2019年12月31日 |
| (单位：百万美元) |
割让的应付保费，扣除佣金后的净额 | $ | 17 |
| | $ | 20 |
|
让渡预期损失可追回(支付) | (20 | ) | | 11 |
|
财务担保让与未清偿票面金额(2) | 886 |
| | 1,349 |
|
专业让渡曝光(见附注3) | 303 |
| | 303 |
|
____________________
| |
(1) | 所有非附属再保险人须提交或已同意提交抵押品的抵押品总数2020年6月30日和2019年12月31日大约是$18百万和$68百万，分别为。此类抵押品在(I)在美国未经授权或“认可”的某些再保险公司的情况下，以便公司在法定财务报表中获得转让给此类再保险公司的债务的贷方，以及(Ii)在某些在美国授权的再保险公司的情况下，按照与公司谈判的条款。 |
| |
(2) | 在让给大型评级再保险公司的总票面价值中，$79百万和$224百万被评为大型，截至2020年6月30日和2019年12月31日，分别为。 |
减刑
在……里面2020年第二季度，该公司从其剩余的最大的遗留第三方金融担保再保险公司手中重新接管了之前剥离的保险业务组合，其中包括$118百万按波多黎各风险敞口的净面值计算。
放弃的再保险合同的折算
|
| | | | | | | | | | | | | | | |
| 第二季度 | | 六个月 |
| 2020 | | 2019 | | 2020 | | 2019 |
| (单位：百万美元) |
净未赚取保费准备金增加 | $ | 5 |
| | $ | 15 |
| | $ | 5 |
| | $ | 15 |
|
未偿还净面值增加 | 336 |
| | 1,069 |
| | 336 |
| | 1,069 |
|
折算收益(亏损) | 38 |
| | 1 |
| | 38 |
| | 1 |
|
本公司相当一部分资产和负债按公允价值计价。公允价值被定义为在计量日期在市场参与者之间有序交易中出售资产或支付转移负债而收到的价格(即退出价格)。价格代表资产或负债在主要市场上的可用价格。如果没有主要市场，那么价格是基于一个假设的市场，该市场最大化了资产的收受价值，或者最小化了为负债支付的金额(即最有利的市场)。
公允价值以可用的市场报价为基础。如果没有上市价格或报价，公允价值基于内部开发的模型，该模型主要使用基于市场或独立来源的市场参数作为投入，包括但不限于收益率曲线、利率和债务价格，或者在独立第三方的协助下使用贴现现金流方法和第三方的专有定价模型。除市场信息外，模型还包括交易细节，如票据的到期日和旨在减少公司信用风险的合同特征，如适用的抵押权。
可能会进行估值调整，以确保金融工具按公允价值记录。这些调整包括反映交易对手信用质量、公司信誉和流动性限制的金额。随着市场和产品的发展，某些产品的定价或多或少变得透明，公司可能会改进其方法和假设。在.期间2020年6个月此外，对本公司的估值模型没有作出任何改变，该等模型对本公司的简明综合资产负债表或营业报表及全面收益有或预期会有重大影响。
本公司的公允价值计算方法产生的公允价值可能不能反映可变现净值或反映未来公允价值。使用不同的方法或假设来确定某些金融工具的公允价值可能导致在报告日期对公允价值的不同估计。
公允价值层次内的分类是根据用于计量公允价值的估值技术的投入是可观察的还是不可观察的来确定的。可观察到的输入反映了从独立来源获得的市场数据，而不可观察到的输入反映了公司对市场假设的估计。公允价值层次将模型输入划分为三个大致级别，如下所示，级别1为最高级别，级别3为最低级别。资产或负债的分类基于对其估值的重要投入的最低水平。
第一级-活跃市场上相同工具的报价。公司通常将活跃市场定义为交易量巨大的市场。活跃的市场通常比不活跃的市场流动性更强，买卖价差更低。
二级--活跃市场中类似工具的报价；非活跃市场中相同或类似工具的报价；以及报价以外的可观察投入，如利率或收益率曲线以及源自可观察市场投入或得到可观察市场投入证实的其他投入。
级别3-模型派生估值，其中一个或多个重要输入或重要价值驱动因素不可观察。当使用定价模型、贴现现金流方法或类似技术确定金融工具的价值，并且至少有一个重要的模型假设或投入不可观察时，金融工具被视为3级。3级
金融工具还包括公允价值的确定需要管理层作出重大判断或估计的金融工具。
期间，固定期限证券从3级转移到2级。2020年6个月。在2019年第二季度和2019年6个月期间，固定期限证券从2级转移到3级。在本报告所述期间，没有其他资金调入或调出3级。
按公允价值列账
固定期限证券和短期投资
投资组合中固定期限证券的公允价值一般基于从第三方定价服务或具有合理价格透明度的替代定价来源获得的价格。定价服务公司使用它们的定价模型来准备公允价值估计，这些模型考虑了：基准收益率、报告的交易、经纪商/交易商报价、发行人价差、双边市场、基准证券、出价、报价、参考数据、行业和经济事件以及行业分组。可以考虑的其他估值因素是名义利差和流动性调整。定价服务根据相关的市场和信用信息、感知的市场走势和行业新闻来评估每种资产类别。
在许多情况下，基准收益率优先于交易频率较低或不良交易的证券的报告交易，因此可能不能反映市场。每种投入的使用程度取决于资产类别和市场状况。当市场由于缺乏基于市场的投入而导致流动性降低时，固定期限投资的估值更具主观性。
在活跃市场交易的短期投资被归类在公允价值等级中的第一级，因为它们的价值是基于报价的市场价格。贴现票据等证券被归类在第二级，因为这些证券由于临近到期日而通常交易不活跃，因此其成本接近公允价值。
自.起2020年6月30日，该公司使用模型来定价159证券，包括为减少损失或其他风险管理目的而购买或获得的证券，其公允价值为$1,094百万。大多数3级证券的定价都是在独立第三方的协助下进行的。定价基于使用第三方专有定价模型的现金流贴现方法。这些模型使用了以下输入：预计提前还款速度；严重程度假设；恢复滞后假设；估计违约率(根据对抵押品属性、历史抵押品表现、借款人概况和其他与抵押品信用质量评估相关的特征的分析确定)；基于宏观经济预测和最近交易活动的房价升值/贬值比率。用于贴现预计现金流的收益率是通过审查证券的各种属性(包括抵押品类型、加权平均寿命、对损失的敏感度、年份和凸度)以及可比证券的市场数据来确定的。任何这些投入的重大变化都可能实质性地改变这些证券的预期现金流时间，这是确定证券公允价值的一个重要因素。
其他资产
承诺资本证券
AGC和AGM各自与以下公司签订了看跌期权协议四独立的托管信托，允许AGC和AGM分别发行总额为$200百万将非累积可赎回永久优先证券出售给信托，以换取现金。创建每个托管信托的主要目的是发行$50百万面值CCS，将收益投资于优质资产，并与AGC或AGM签订看跌期权(视情况而定)。
CCS的公允价值记录在简明综合资产负债表的其他资产中，代表根据AGC的CCS和AGM的承诺优先信托证券(AGM CPS)协议剩余的预期认沽期权溢价支付的现值与本公司目前假设必须为可比证券支付的估计现值之间的差额。AGC CCS和AGM CPS的公允价值变动计入简明综合经营报表中承诺资本证券的公允价值收益(亏损)。公司CCS的估计当前成本基于几个因素，包括AGC和AGM CDS价差、LIBOR曲线预测、公司公开交易的债务以及证券估计仍未偿还的期限。AGC CCS和AGM CPS在公允价值层次结构中被归类为第3级。
补充行政人员退休计划
本公司将公司各种补充高管退休计划中包含的公允价值计量分为第一级或第二级。这些资产的公允价值根据计划中包含的基础共同基金的可观察公布的每日价值进行估值(第一级)，如果没有公布的每日价值，则根据基金的资产净值进行估值(第二级)。资产净值是基于可观察到的信息。这些资产的公允价值变动计入简明综合经营报表的其他经营费用。
作为信用衍生品入账的合同
该公司的信用衍生品主要由有保险的CDS合约组成，还包括符合公认会计原则(GAAP)衍生品资格的利率掉期，这些利率掉期要求根据营业报表中记录的变化进行公允价值计量。本公司订立CDS合约并非为了交易此等合约，本公司不得单方面终止CDS合约，除非发生违约或终止事件，使本公司有权终止该等合约；然而，本公司已与各交易对手达成协议，终止某些CDS交易。在交易对手无权终止的交易中，此类交易通常以接近未来保费现值或协商金额的金额终止，而不是按公允价值终止。
该公司CDS合同的条款不同于金融担保行业以外的公司销售的更标准化的信用衍生产品合同。非标准条款通常包括没有抵押品支持协议或立即结算条款。此外，本公司采用相对较高的附着点，并不退出其销售的衍生品，除非在特定情况下，如与交易对手达成相互协议。管理层在厘定该等合约的公允价值时，会考虑本公司信贷衍生合约的非标准条款。
由于缺乏其工具或类似工具的报价和其他可观察到的投入，该公司主要通过内部开发的专有模型来确定其信用衍生合约的公允价值，这些模型既使用可观察到的市场数据输入，也使用不可观察到的市场数据输入。目前尚无金融担保信用衍生品交易活跃的既定市场，因此，管理层根据其进入市场确定本公司信用衍生品的退出市场为假设性市场。这些合同被归类为公允价值等级中的第三级，因为有多个被认为对估值模型重要的不可观察的投入，最重要的是公司对其信用衍生合同的非标准条款和条件的价值的估计，以及公司自身的信用利差如何影响其交易的定价。
本公司信用衍生合约的公允价值代表本公司预期收到的剩余保费现值与具有可比信用的财务担保人假设在报告日期收取的相同保障保费的估计现值之间的差额。公司信用衍生产品的公允价值取决于许多因素，包括合同名义金额、预期期限、信用利差、利率变化、参考实体的信用评级、公司自身的信用风险以及剩余的合同现金流。预计剩余的合同溢价现金流是最容易观察到的投入，因为它们是以CDS合同条款为基础的。信用利差反映了这些合约的回收率和标的资产表现等因素的影响。与前几年一致，市场状况为2020年6月30日该公司的信用违约互换合约的市场价格无法获得，因此无法获得该公司的信用违约互换合约的市场价格。
假设和投入
对公司CDS合同公允价值的确定至关重要的各种投入和假设如下：毛利差、毛利差在银行利润、净价差和对冲成本之间的分配，以及基于偿债时间表的加权平均寿命。该公司从第三方公布的市场数据来源(例如，与公司交易中的资产类似的抵押品的交易商价格表)，以及从市场来源提供或获得的抵押品特定价差，获得其未平仓合约的毛利差。银行利润代表发起人(通常是投资银行)为安排交易和为交易融资而实现的利润；净利差代表为公司提供的信用保护而支付给公司的保费；对冲成本代表发起人为对冲交易对手对公司的信用风险敞口而购买的CDS保护的成本。
对于预期在未来12个月内有索赔支付的CDS交易，毛利差的分配反映了对信贷成本的更高分配，而不是对银行利润部分的分配。假设一家银行愿意接受不良交易的较低利润，以便将这些交易从其财务报表中删除。
市场消息人士通过审查特定资产类别的新发行定价，并从其交易部门接收有关特定资产的报价，来确定信用利差。管理层通过对照从一个市场来源收到的报价和从另一个市场来源收到的报价来验证这些报价，以确保合理性。此外，该公司还将一个季度与另一个季度收到的报价的相对变化与公布的特定资产类别的市场指数所经历的相对变化进行比较。从第三方、独立市场来源获得的抵押品特定价差是来自非受托人的市场参与者或市场交易员的未公布价差报价。作为评估过程的一部分，管理层通过与这些来源的直接沟通获得这些信息。使用以下扩散层次结构来确定要使用哪个总扩散源。
| |
• | 实际抵押品特定信用利差(如果有最新和可靠的基于市场的利差)。 |
| |
• | 在特定资产类别和特定评级的特定季度内定价或完成的交易。 |
| |
• | 信用价差根据市场指数进行调整，以反映该公司CDS合同的非标准条款。 |
| |
• | 信用利差是根据相似资产类别、相似评级和相似到期日的交易推断出来的。 |
用于贴现未来预期保费现金流的利率从0.23%至0.89%在…2020年6月30日和1.69%至2.08%在…2019年12月31日.
该公司收到的溢价称为“净价差”。该公司的定价模型不仅考虑到它承担的风险的信用价差如何影响定价，而且还考虑了公司自身的信用价差如何影响其交易的定价。公司自身的信用风险被考虑到基于购买给公司的信用保护报价市场价格变化的影响来确定净利差，这反映在参考AGC的CDS报价市场价格上。本公司从第三方发布的市场数据来源获取在AGC交易的CDS合约的报价。获得参照AGC的CDS保护的成本会影响公司保留的CDS交易的价差，从而影响其公允价值。随着获得参考AGC的CDS保护的成本增加，公司在一笔交易中保留的溢价金额通常会减少。由于AGM投资组合中剩余的CDS合约的数量和特点相对较低，AGM的信用利差变化不会对这些CDS合约的公允价值产生重大影响。
在本公司的估值模型中，本公司收取的溢价不得低于本公司目前为承担类似风险而收取的最低费率。这一假设可以起到减少某些CDS合约上确认的未实现收益的效果。考虑到市场状况和公司自身的信用利差，根据公允价值，公司CDS合同的最低金额根据这一最低溢价进行了公允估值。2020年6月30日和2019年12月31日。由于AGC信用利差的变化，使用最低保费定价的交易比例会有所波动。一般来说，当AGC的信用利差收窄时，对冲AGC名称的成本就会下降，更多的交易价格会高于之前设定的下限水平。与此同时，当AGC的信用利差扩大时，对冲AGC名称的成本就会增加，导致更多的交易在既定的下限水平定价。本公司定期与独立第三方确认其公允价值模型中的假设，包括由其交易对手对冲的AGC风险敞口部分。AGC自身信用利差的交易水平表明，AGC的隐含信用风险是银行或交易对冲的AGC风险敞口的一个重要因素。当AGC的信用利差扩大时，银行或发起人的对冲成本就会增加。较高的对冲成本降低了AGC可以作为出售其保护的溢价获得的合同现金流，而较低的对冲成本增加了AGC可以获得的合同现金流。
假设所有其他假设保持不变，金融担保保险市场参与者可以要求的保费金额与保险公司的信用保护成本(以市场信用利差衡量)成反比。这是因为信用保护的买方通常会将一部分风险对冲给财务担保人，这是因为公司合同的合同条款通常不要求担保人提供抵押品。对冲的程度取决于承保工具的类型和当前的市场状况。
已售保护的信用衍生品负债是有效交易的合同现金流入的结果，如果假设的金融担保人以与报告日期相同的风险出售保护，则有效交易的现金流入低于假设的金融担保人可能获得的收益。如果公司能够自由交换这些合同(即，假设其合同不包含转让禁令，并且有一个可行的交易所市场)，它将实现一项亏损，即其有权获得的较低合同溢价与类似合同的当前市场溢价之间的差额。本公司确定公允价值
通过将当前净价差与每份合约剩余期限的合同净价差之间的差额应用于其CDS合约的名义价值，并采用与合约的加权平均剩余寿命相对应的伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)贴现的金额的现值，来计算CDS合约的当前净价差和合约净价差。
模型的优缺点
该公司的信用衍生品估值模型与任何金融模型一样，都有一定的优势和劣势。
该公司CDS建模技术的主要优势是：
| |
• | 该模型最大限度地利用了市场驱动的投入，只要它们是可用的。 |
该公司CDS建模技术的主要缺点是：
| |
• | 本公司没有退出市场，也没有任何实际的退出交易，因此，本公司的退出市场是以本公司的进入市场为基础的假设性退出市场。 |
| |
• | 验证本公司模式所制定的公允价值合理性的市场非常有限。 |
| |
• | 该模型的投入市场流动性极差，这影响了它们的可靠性。 |
| |
• | 由于本公司订立衍生工具合约的非标准条款，其信用衍生工具的公允价值可能不会反映在交易活跃的信用衍生工具市场所观察到的相同价格，而该等市场并不包含与金融担保市场所观察到的条款及条件相类似的条款及条件。 |
FG VIE资产负债的公允价值期权
该公司为FG VIE的资产和负债选择了公允价值选项，并将其归类为公允价值等级中的第3级。价格通常是在独立第三方的协助下，基于贴现现金流方法确定的。综合FG VIE资产和负债的公允价值净变动在简明综合经营报表的“FG VIE公允价值收益(亏损)”中记录，但FG VIE负债的公允价值变动与追索权有关，该变动因特定于工具的信用风险(ISCR)的变化而产生，并在其他全面收益(OCI)中单独列报，而FG VIE的资产和负债的公允价值变动则记录在简明综合经营报表的“FG VIE公允价值收益(亏损)”中。利息收入和利息支出来自受托人报告，也包括在“FG VIE的公允价值收益(亏损)”中。FG VIE发行的证券通常以第一留置权和第二留置权RMBS以及贷款和应收账款为抵押。
本公司FG VIE资产的公允价值通常对估计的提前还款速度、估计的违约率(根据对抵押品属性的分析确定，例如：历史抵押品表现、借款人概况和其他与抵押品信用质量评估相关的特征)、类似证券的市场价格所隐含的收益率以及基于宏观经济预测的房价贬值/增值率的变化敏感。其中一些投入的重大变化可能会实质性改变FG VIE资产的市值和交易中隐含的抵押品损失。一般来说，FG VIE资产的公允价值对预计抵押品损失的变化最为敏感，抵押品损失的增加通常会导致FG VIE资产的公允价值减少，而抵押品损失的减少通常会导致FG VIE资产的公允价值增加。
第三方利用内部模型来确定适当的收益率，通过将抵押品类型、加权平均寿命和其他特定于正在定价的证券的结构性属性考虑在内，将证券的现金流贴现。预期收益率通过利用旨在聚合可比债券的市场颜色(由独立第三方接收)的算法进一步校准。
用于为FG VIE负债定价的模型通常采用与确定FG VIE资产公允价值相同的投入。对于由本公司承保的负债，还考虑到本公司保证及时支付本金和利息的保险单的利益。
上述任何投入的重大变化可能会实质性地改变保险交易中预期亏损的时间，这是确定本公司保险单的隐含利益的一个重要因素，该保险单保证及时支付FG VIE发行的已保险部分债务的本金和利息。一般来说，将公司支付预期损失的时间延长到未来通常会导致公司保险价值的下降和公司FG VIE有追索权负债的公允价值的下降，而公司缩短预期损失支付的时间通常会导致公司保险价值的增加和公司FG VIE负债有追索权的公允价值增加。
合并投资工具的资产和负债
由于蓝山管理及保险公司对若干保证投资管理基金有投资，本公司合并了下列数个保证投资管理投资工具(统称为综合投资工具)。所有合并投资工具均按公允价值入账。见附注11，可变利息实体。
合并后的担保投资管理基金(统合担保投资管理基金)包括：
| |
• | AHP Capital Solutions，LP(AHP) |
| |
• | AIM资产支持收益基金(美国)L.P.(ABIF)， |
| |
• | 蓝山CLO仓储基金(美国)L.P.(CLO仓储基金)，以及 |
CLO仓储基金投资于以下由Assured Investment Management管理的实体，这些实体也已合并：
| |
• | 蓝山CLO XXVI有限公司(CLO XXVI) |
| |
• | 蓝山CLO XXIX有限公司(CLO XXIX)，以及 |
CLO XXVI和CLO XXIX是由Assured Investment Management管理的CLO(统称为合并CLO)，是会计准则编纂(ASC)810下的抵押融资实体(CFE)。整合，并选择使用其各自资产的公允价值来计量资产和负债，这一公允价值更容易观察。合并CLO的金融资产均为2级资产，因此较合并CLO的金融负债公允价值更为可见，后者均为3级负债。因此，合并CLO的金融资产按公允价值计量，合并CLO的金融负债按：(1)金融资产的公允价值与临时持有的任何非金融资产的账面价值之和减去(2)本公司保留的任何实益权益(代表服务补偿的权益除外)的公允价值与本公司代表服务补偿的任何实益权益的账面价值之和。由此产生的金额分配给个人金融负债(本公司保留的实益权益除外)。CLOWH不是CFE。CLOWH的资产和负债按公允价值期权按公允价值入账。
综合投资工具的投资并非在交易所上市或报价，但在场外交易，或在没有申报销售的交易所上市，在考虑第三方数据一般按出价和出价之间的平均值计算后，按本公司厘定的公允价值估值。这些公允价值一般基于交易商报价、价值指示或考虑货币时间价值、当前市场、合同价格和相关金融工具潜在波动性的定价模型。投入用于应用各种估值技术，广义上是指市场参与者用来做出估值决策的当前假设，包括关于风险的假设。输入内容可能包括交易商报价、收益率曲线、信用曲线、远期/CDS/指数价差、提前还款率、罢工和到期日、波动率统计数据和其他因素。
按公允价值列账的综合担保投资管理基金中的资产主要包括公司贷款、CLO、资产支持证券、市政债券、短期和其他投资。支持合并CLO的资产和合并基金的某些资产为二级。短期投资归类为一级。合并基金的其余投资资产为三级。负债包括各类CLO债务，归类为第三级，以及卖空证券，在公允价值层次中归类为二级。上述任何投入的重大变动都可能对合并资产和负债的公允价值产生重大影响。
本公司财务报表中按公允价值记录的金额见下表。
按公允价值列账的金融工具的公允价值层次
自.起2020年6月30日
|
| | | | | | | | | | | | | | | |
| | | 公允价值与等级 |
| 公允价值 | | 1级 | | 二级 | | 3级 |
| (单位：百万美元) |
资产： | |
| | |
| | |
| | |
|
投资组合，可供出售： | |
| | |
| | |
| | |
|
固定期限证券 | |
| | |
| | |
| | |
|
国家和政区划分的义务 | $ | 4,113 |
| | $ | — |
| | $ | 4,016 |
| | $ | 97 |
|
美国政府和机构 | 174 |
| | — |
| | 174 |
| | — |
|
公司证券 | 2,389 |
| | — |
| | 2,360 |
| | 29 |
|
抵押贷款支持证券： | |
| | | | | | |
RMBS | 635 |
| | — |
| | 381 |
| | 254 |
|
商业抵押贷款支持证券(CMBS) | 411 |
| | — |
| | 411 |
| | — |
|
资产支持证券 | 768 |
| | — |
| | 54 |
| | 714 |
|
非美国政府证券 | 140 |
| | — |
| | 140 |
| | — |
|
固定期限证券总额 | 8,630 |
|
| — |
| | 7,536 |
| | 1,094 |
|
短期投资 | 821 |
| | 754 |
| | 67 |
| | — |
|
其他投资资产(1) | 15 |
| | 9 |
| | — |
| | 6 |
|
FG VIE的资产，按公允价值计算 | 318 |
| | — |
| | — |
| | 318 |
|
综合投资工具资产： | | | | | | | |
基金投资 | | | | | | | |
债务证券 | 63 |
| | — |
| | 3 |
| | 60 |
|
股权证券及认股权证 | 54 |
| | — |
| | 1 |
| | 53 |
|
结构化产品 | 43 |
| | — |
| | 37 |
| | 6 |
|
国家和政区划分的义务 | 39 |
| | — |
| | 39 |
| | — |
|
CLO投资 | | | | | | | |
债务证券 | 850 |
| | — |
| | 850 |
| | — |
|
短期投资 | 403 |
| | 403 |
| | — |
| | — |
|
综合投资工具总资产 | 1,452 |
| | 403 |
| | 930 |
| | 119 |
|
其他资产 | 160 |
| | 41 |
| | 42 |
| | 77 |
|
按公允价值列账的总资产 | $ | 11,396 |
| | $ | 1,207 |
| | $ | 8,575 |
| | $ | 1,614 |
|
负债： | |
| | | | | | |
信用衍生负债 | $ | 163 |
| | $ | — |
| | $ | — |
| | $ | 163 |
|
FG VIE有追索权的负债，按公允价值计算 | 332 |
| | — |
| | — |
| | 332 |
|
FG VIE的无追索权负债，按公允价值计算 | 20 |
| | — |
| | — |
| | 20 |
|
综合投资工具负债： | | | | | | | |
CFE的CLO义务 | 806 |
| | — |
| | — |
| | 806 |
|
卖空证券 | 30 |
| | — |
| | 30 |
| | — |
|
综合投资工具负债总额 | 836 |
| | — |
| | 30 |
| | 806 |
|
按公允价值列账的总负债 | $ | 1,351 |
| | $ | — |
| | $ | 30 |
| | $ | 1,321 |
|
按公允价值列账的金融工具的公允价值层次
自.起2019年12月31日
|
| | | | | | | | | | | | | | | |
| | | 公允价值与等级 |
| 公允价值 | | 1级 | | 二级 | | 3级 |
| (单位：百万美元) |
资产： | |
| | |
| | |
| | |
|
投资组合，可供出售： | |
| | |
| | |
| | |
|
固定期限证券 | |
| | |
| | |
| | |
|
国家和政区划分的义务 | $ | 4,340 |
| | $ | — |
| | $ | 4,233 |
| | $ | 107 |
|
美国政府和机构 | 147 |
| | — |
| | 147 |
| | — |
|
公司证券 | 2,221 |
| | — |
| | 2,180 |
| | 41 |
|
抵押贷款支持证券： | |
| | |
| | |
| | |
|
RMBS | 775 |
| | — |
| | 467 |
| | 308 |
|
CMBS | 419 |
| | — |
| | 419 |
| | — |
|
资产支持证券 | 720 |
| | — |
| | 62 |
| | 658 |
|
非美国政府证券 | 232 |
| | — |
| | 232 |
| | — |
|
固定期限证券总额 | 8,854 |
| | — |
| | 7,740 |
| | 1,114 |
|
短期投资 | 1,268 |
| | 1,061 |
| | 207 |
| | — |
|
其他投资资产(1) | 6 |
| | — |
| | — |
| | 6 |
|
FG VIE的资产，按公允价值计算 | 442 |
| | — |
| | — |
| | 442 |
|
综合投资工具资产： | | | | | | | |
基金投资 | | | | | | | |
债务证券 | 47 |
| | — |
| | — |
| | 47 |
|
股权证券及认股权证 | 17 |
| | — |
| | — |
| | 17 |
|
CLO投资 |
|
| | | | | | |
债务证券 | 494 |
| | — |
| | 494 |
| | — |
|
综合投资工具总资产 | 558 |
| | — |
| | 494 |
| | 64 |
|
其他资产 | 135 |
| | 32 |
| | 45 |
| | 58 |
|
按公允价值列账的总资产 | $ | 11,263 |
| | $ | 1,093 |
| | $ | 8,486 |
| | $ | 1,684 |
|
负债： | |
| | |
| | |
| | |
|
信用衍生负债 | $ | 191 |
| | $ | — |
| | $ | — |
| | $ | 191 |
|
FG VIE有追索权的负债，按公允价值计算 | 367 |
| | — |
| | — |
| | 367 |
|
FG VIE的无追索权负债，按公允价值计算 | 102 |
| | — |
| | — |
| | 102 |
|
合并投资工具的负债 | | | | | | | |
CFE的CLO义务 | 481 |
| | — |
| | — |
| | 481 |
|
按公允价值列账的总负债 | $ | 1,141 |
| | $ | — |
| | $ | — |
| | $ | 1,141 |
|
____________________
| |
(1) | 包括按公允价值在非经常性基础上记录的3级抵押贷款。 |
第3级公允价值计量的变化
下表为本公司按公允价值经常性列账的3级金融工具的前滚。2020年第二季度, 2019年第二季度, 2020年6个月和2019年6个月.
3级资产的前滚
按公允价值经常性计算
2020年第二季度
|
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 固定期限债券 | | | | 合并投资工具的资产 | | | |
| 义务
州政府和
政治
细分 | | 公司证券 | | RMBS | | 资产-
后备
有价证券 | | FG和VIEs的
资产价格为
公平
价值 | | 债务证券 | | 股权证券及认股权证 | | 结构性产品 | | 其他 (7) | |
| (单位：百万) |
截至的公允价值
2020年3月31日 | $ | 86 |
| | $ | 26 |
| | $ | 253 |
| | $ | 596 |
| | $ | 368 |
| | $ | 52 |
| | $ | 32 |
| | $ | 12 |
| | $ | 103 |
| |
税前已实现和未实现收益/(亏损)总额记录如下： | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | |
|
净收益(亏损) | 1 |
| (1 | ) | 1 |
| (1 | ) | 2 |
| (1 | ) | 7 |
| (1 | ) | (50 | ) | (2 | ) | 3 |
| (4 | ) | 7 |
| (4 | ) | 3 |
| (4 | ) | (25 | ) | (3 | ) |
其他综合收益(亏损) | 10 |
| | 2 |
| | 12 |
| | 17 |
| |
| — |
| | — |
| | — |
| | — |
| | — |
| |
|
购买 | — |
| | — |
| | — |
| | 118 |
| |
| — |
| | 5 |
| | 17 |
| | 5 |
| | — |
| |
|
销售额 | — |
| | — |
| | — |
| | (21 | ) | | — |
| | — |
| | (3 | ) | | (14 | ) | | — |
| |
聚落 | — |
| | — |
| | (13 | ) | | (3 | ) | | (18 | ) | | — |
| | — |
| | — |
| | — |
| |
|
VIE整合 | — |
| | — |
| | — |
| | — |
| | 18 |
| | — |
| | — |
| | — |
| | — |
| |
截至的公允价值
2020年6月30日 | $ | 97 |
| | $ | 29 |
| | $ | 254 |
| | $ | 714 |
| | $ | 318 |
| | $ | 60 |
| | $ | 53 |
| | $ | 6 |
| | $ | 78 |
| |
截至2020年6月30日，与持有的金融工具相关的收益中包含的未实现收益/(亏损)的变化 | | | | | | | | | $ | 25 |
| (2 | ) | $ | 3 |
| (4 | ) | $ | 7 |
| (4 | ) | $ | 1 |
| (4 | ) | $ | (25 | ) | (3 | ) |
未实现的变更 截至2020年6月30日与持有的金融工具相关的保险收益/(亏损) | $ | 10 |
| | $ | 2 |
| | $ | 11 |
| | $ | 16 |
| | | | | | | | | | $ | — |
| |
3级负债的前滚
按公允价值经常性计算
2020年第二季度
|
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | FG VIE的负债，按公允价值计算 | | | |
| 信用
导数
资产
(责任)，
净额(5) | | 使用
追索权 | | 如果没有
追索权 | | 合并投资工具的负债问题 | |
| (单位：百万) |
截至2020年3月31日的公允价值 | $ | (262 | ) | | $ | (312 | ) | | $ | (82 | ) | | $ | (426 | ) | |
税前已实现和未实现收益/(亏损)总额记录如下： | | |
| | |
| | |
| | |
净收益(亏损) | 100 |
| (6 | ) | (12 | ) | (2 | ) | 63 |
| (2 | ) | (18 | ) | (4 | ) |
其他综合收益(亏损) | — |
| |
| (7 | ) | |
| — |
| |
| — |
| |
发行 | — |
| | — |
| | — |
| | (362 | ) | |
聚落 | 1 |
| |
| 15 |
| |
| 2 |
| |
| — |
| |
VIE整合 | — |
| | (16 | ) | | (3 | ) | | — |
| |
截至2020年6月30日的公允价值 | $ | (161 | ) | | $ | (332 | ) | | $ | (20 | ) | | $ | (806 | ) | |
截至2020年6月30日，与持有的金融工具相关的收益中包含的未实现收益/(亏损)的变化 | $ | 100 |
| (6 | ) | $ | (11 | ) | (2 | ) | $ | (11 | ) | (2 | ) | $ | (18 | ) | (4 | ) |
与截至2020年6月30日持有的金融工具相关的保单中包含的未实现收益/(亏损)的变化 | | | $ | (7 | ) | | | | | |
第三级资产和负债的前滚
按公允价值经常性计算
2019年第二季度
|
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 固定期限债券 | | | | | | | | FG VIE的负债，按公允价值计算 | |
| 义务
州政府和
政治
细分 | | 公司证券 | | RMBS | | 资产-
后备
有价证券 | | FG和VIEs的
资产价格为
公平
价值 | | 其他 (7) | | 信用
导数
资产
(责任)，
净额(5) | |
使用
追索权
| |
如果没有
追索权
| |
| (单位：百万) |
截至的公允价值
2019年3月31日 | $ | 104 |
| | $ | 48 |
| | $ | 318 |
| | $ | 958 |
| | $ | 560 |
| | $ | 68 |
| | $ | (228 | ) | | $ | (505 | ) | | $ | (104 | ) | |
税前已实现和未实现收益/(亏损)总额记录如下： | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
|
净收益(亏损) | 1 |
| (1 | ) | 1 |
| (1 | ) | 5 |
| (1 | ) | 30 |
| (1 | ) | 47 |
| (2 | ) | 19 |
| (3 | ) | (8 | ) | (6 | ) | (20 | ) | (2 | ) | (3 | ) | (2 | ) |
其他综合收益(亏损) | — |
| | (1 | ) | | 15 |
| | (85 | ) | | — |
| | — |
| |
| — |
| |
| 5 |
| |
| — |
| |
|
购买 | — |
| | — |
| | — |
| | 8 |
| | — |
| | — |
| |
| — |
| |
| — |
| |
| — |
| |
|
聚落 | — |
| | — |
| | (13 | ) | | (238 | ) | | (75 | ) | | — |
| |
| 20 |
| |
| 69 |
| |
| 1 |
| |
|
FG VIE解固 | — |
| | — |
| | — |
| | — |
| | (6 | ) | | — |
| | — |
| | 5 |
| | 1 |
| |
转入3级 | — |
| | — |
| | — |
| | 1 |
| | — |
| | — |
| | — |
| | — |
| | — |
| |
截至的公允价值
2019年6月30日 | $ | 105 |
| | $ | 48 |
| | $ | 325 |
| | $ | 674 |
| | $ | 526 |
| | $ | 87 |
| | $ | (216 | ) | | $ | (446 | ) | | $ | (105 | ) | |
截至2019年6月30日，与持有的金融工具相关的收益中包含的未实现收益/(亏损)的变化 | | | | | | | | | $ | 52 |
| (2 | ) | $ | 19 |
| (3 | ) | $ | (7 | ) | (6 | ) | $ | (20 | ) | (2 | ) | $ | (12 | ) | (2 | ) |
保监处计入与2019年6月30日持有的金融工具相关的未实现收益/(亏损)的变化 | $ | — |
| | $ | (1 | ) | | $ | 15 |
| | $ | 8 |
| | | | $ | — |
| | | | $ | 5 |
| | | |
3级资产的前滚
按公允价值经常性计算
2020年6个月
|
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 固定期限债券 | | | | 合并投资工具的资产 | | | |
| 义务
州政府和
政治
细分 | | 公司证券 | | RMBS | | 资产-
后备
有价证券 | | FG和VIEs的
资产价格为
公平
价值 | | 债务证券 | | 股权证券及认股权证 | | 结构性产品 | | 其他 (7) | |
| (单位：百万) |
截至的公允价值
2019年12月31日 | $ | 107 |
| | $ | 41 |
| | $ | 308 |
| | $ | 658 |
| | $ | 442 |
| | $ | 47 |
| | $ | 17 |
| | $ | — |
| | $ | 55 |
| |
税前已实现和未实现收益/(亏损)总额记录如下： | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | |
|
净收益(亏损) | 2 |
| (1 | ) | (6 | ) | (1 | ) | 5 |
| (1 | ) | 14 |
| (1 | ) | (87 | ) | (2 | ) | 8 |
| (4 | ) | 3 |
| (4 | ) | 3 |
| (4 | ) | 23 |
| (3 | ) |
其他综合收益(亏损) | (11 | ) | | (6 | ) | | (35 | ) | | (42 | ) | |
| — |
| | — |
| | — |
| | — |
| | — |
| |
|
购买 | — |
| | — |
| | — |
| | 118 |
| |
| — |
| | 5 |
| | 50 |
| | 17 |
| | — |
| |
|
销售额 | — |
| | — |
| | — |
| | (23 | ) | | — |
| | — |
| | (17 | ) | | (14 | ) | | — |
| |
聚落 | (1 | ) | | — |
| | (24 | ) | | (10 | ) | | (55 | ) | | — |
| | — |
| | — |
| | — |
| |
|
VIE整合 | — |
| | — |
| | — |
| | — |
| | 18 |
| | — |
| | — |
| | — |
| | — |
| |
转出级别3 | — |
| | — |
| | — |
| | (1 | ) | | — |
| | — |
| | — |
| | — |
| | — |
| |
截至的公允价值
2020年6月30日 | $ | 97 |
| | $ | 29 |
| | $ | 254 |
| | $ | 714 |
| | $ | 318 |
| | $ | 60 |
| | $ | 53 |
| | $ | 6 |
| | $ | 78 |
| |
截至2020年6月30日，与持有的金融工具相关的收益中包含的未实现收益/(亏损)的变化 | | | | | | | | | $ | (11 | ) | (2 | ) | $ | 8 |
| (4 | ) | $ | 3 |
| (4 | ) | $ | 1 |
| (4 | ) | $ | 23 |
| (3 | ) |
未实现的变更 截至2020年6月30日与持有的金融工具相关的保险收益/(亏损) | $ | (11 | ) | | $ | (6 | ) | | $ | (34 | ) | | $ | (41 | ) | | | | | | | | | | $ | — |
| |
3级负债的前滚
按公允价值经常性计算
2020年6个月
|
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | FG VIE的负债，按公允价值计算 | | | |
| 信用
导数
资产
(责任)，
净额(5) | | 使用
追索权 | | 如果没有
追索权 | | 合并投资工具的负债问题 | |
| (单位：百万) |
截至2019年12月31日的公允价值 | $ | (185 | ) | | $ | (367 | ) | | $ | (102 | ) | | $ | (481 | ) | |
税前已实现和未实现收益/(亏损)总额记录如下： | | |
| | |
| | |
| | |
净收益(亏损) | 23 |
| (6 | ) | 4 |
| (2 | ) | 74 |
| (2 | ) | 37 |
| (4 | ) |
其他综合收益(亏损) | — |
| |
| 6 |
| |
| — |
| |
| — |
| |
发行 | — |
| | — |
| | — |
| | (362 | ) | |
聚落 | 1 |
| |
| 41 |
| |
| 11 |
| |
| — |
| |
VIE整合 | — |
| | (16 | ) | | (3 | ) | | — |
| |
截至2020年6月30日的公允价值 | $ | (161 | ) | | $ | (332 | ) | | $ | (20 | ) | | $ | (806 | ) | |
截至2020年6月30日，与持有的金融工具相关的收益中包含的未实现收益/(亏损)的变化 | $ | 27 |
| (6 | ) | $ | 4 |
| (2 | ) | $ | (1 | ) | (2 | ) | $ | 37 |
| (4 | ) |
与截至2020年6月30日持有的金融工具相关的保单中包含的未实现收益/(亏损)的变化 | | | $ | 6 |
| | | | | |
第三级资产和负债的前滚
按公允价值经常性计算
2019年6个月
|
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 固定期限债券 | | | | | | | | FG VIE的负债，按公允价值计算 | |
| 义务
州政府和
政治
细分 | | 公司证券 | | RMBS | | 资产-
后备
有价证券 | | FG和VIEs的
资产价格为
公平
价值 | | 其他 (7) | | 信用
导数
资产
(责任)，
净额(5) | |
使用
追索权
| |
如果没有
追索权
| |
| (单位：百万) |
截至的公允价值
2018年12月31日 | $ | 99 |
| | $ | 56 |
| | $ | 309 |
| | $ | 947 |
| | $ | 569 |
| | $ | 77 |
| | $ | (207 | ) | | $ | (517 | ) | | $ | (102 | ) | |
税前已实现和未实现收益/(亏损)总额记录如下： | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
|
净收益(亏损) | 2 |
| (1 | ) | (10 | ) | (1 | ) | 11 |
| (1 | ) | 44 |
| (1 | ) | 64 |
| (2 | ) | 10 |
| (3 | ) | (30 | ) | (6 | ) | (31 | ) | (2 | ) | (7 | ) | (2 | ) |
其他综合收益(亏损) | 5 |
| | 2 |
| | 20 |
| | (94 | ) | | — |
| | — |
| |
| — |
| |
| 5 |
| |
| — |
| |
|
购买 | — |
| | — |
| | 11 |
| | 18 |
| | — |
| | — |
| |
| — |
| |
| — |
| |
| — |
| |
|
聚落 | (1 | ) | | — |
| | (26 | ) | | (242 | ) | | (101 | ) | | — |
| |
| 21 |
| |
| 92 |
| |
| 3 |
| |
|
FG VIE解固 | — |
| | — |
| | — |
| | — |
| | (6 | ) | | — |
| | — |
| | 5 |
| | 1 |
| |
转入3级 | — |
| | — |
| | — |
| | 1 |
| | — |
| | — |
| | — |
| | — |
| | — |
| |
截至的公允价值
2019年6月30日 | $ | 105 |
| | $ | 48 |
| | $ | 325 |
| | $ | 674 |
| | $ | 526 |
| | $ | 87 |
| | $ | (216 | ) | | $ | (446 | ) | | $ | (105 | ) | |
截至2019年6月30日，与持有的金融工具相关的收益中包含的未实现收益/(亏损)的变化 | | | | | | | | | $ | 72 |
| (2 | ) | $ | 10 |
| (3 | ) | $ | (28 | ) | (6 | ) | $ | (31 | ) | (2 | ) | $ | (15 | ) | (2 | ) |
保监处计入与截至6月30日持有的金融工具有关的未实现收益/(亏损)的变化。2019年 | $ | 5 |
| | $ | 2 |
| | $ | 20 |
| | $ | 11 |
| | | | $ | — |
| | | | $ | 5 |
| | | |
____________________
| |
(3) | 以f格式录制CCS的空值收益(亏损)，净投资收入和其他收入。 |
| |
(4) | 以f格式录制合并投资工具的空气价值收益(亏损). |
| |
(5) | 代表信用衍生品的净头寸。信用衍生资产(计入其他资产)和信用衍生负债(作为单独的项目列示)根据交易净敞口在简明综合资产负债表中显示为资产或负债。 |
第3级公允价值披露
有关第3级公允价值投入的量化信息
在…2020年6月30日
|
| | | | | | | | | | | | | |
金融工具：说明 | | 公允价值按公允价值计算
2020年6月30日
(单位：百万美元) | | 重要的和不可观察的数据输入 | | 射程 | | 加权平均值(5) |
资产(2)： | | |
| | | | | | |
固定期限证券(1)： | | |
| | | | | | | | |
国家和政区划分的义务 | | $ | 97 |
| | 产率 | | 5.3 | % | - | 35.3% | | 10.9% |
| | | | | | | | | | |
公司证券 | | 29 |
| | 产率 | | 45.3% | | |
| | | | | | | | | | |
RMBS | | 254 |
| | 心肺复苏 | | 2.7 | % | - | 15.0% | | 6.5% |
| | cdr | | 1.5 | % | - | 7.5% | | 5.4% |
| | 损失严重程度 | | 45.0 | % | - | 125.0% | | 83.4% |
| | 产率 | | 4.5 | % | - | 7.2% | | 5.5% |
资产支持证券： | | | | | | | | | | |
人寿保险交易记录 | | 335 |
| | 产率 | | 5.5% | | |
| | | | | | | | | | |
CLO/信托优先证券(TruPS) | | 342 |
| | 产率 | | 1.5 | % | - | 4.2% | | 2.4% |
| | | | | | | | | | |
其他 | | 37 |
| | 产率 | | 13.3% | | |
| | | | | | | | | | |
FG VIE的资产，按公允价值计算(1) | | 318 |
| | 心肺复苏 | | 0.4 | % | - | 18.8% | | 8.6% |
| | cdr | | 1.2 | % | - | 26.5% | | 5.3% |
| | 损失严重程度 | | 45.0 | % | - | 100.0% | | 79.7% |
| | 产率 | | 2.9 | % | - | 8.7% | | 5.9% |
| | | | | | | | | | |
综合投资工具资产(3)： | | | | | | | | | | |
债务证券 | | 60 |
| | 贴现率 | | 14.9 | % | - | 23.4% | | 18.5% |
| | | | 市场多元化-企业/收入价值 | | 0.66x | | |
| | | | 市场多企业/EBITDA(4) | | 10.0x | | |
| | | | | | | | | | |
股权证券及认股权证 | | 53 |
| | 贴现率 | | 14.9 | % | - | 26.9% | | 25.6% |
| | | 市场多元化-企业/收入价值 | | 0.66x | | |
| | | 市场多企业/EBITDA | | 8.1x |
| - | 10.0x | | |
| | | | 产率 | | 10.1% | | |
| | | | | | | | | | |
结构化产品 | | 6 |
| | 产率 | | 4.8 | % | - | 11.6% | | 7.4% |
| | | | | | | | | | |
其他资产(1) | | 75 |
| | 隐含收益率 | | 4.0 | % | - | 4.8% | | 4.4% |
| | 期限(年) | | 10年份 | | |
|
| | | | | | | | | | | | | |
金融工具说明(一) | | 公允价值按公允价值计算
2020年6月30日
(单位：百万美元) | | 重要的和不可观察的数据输入 | | 射程 | | 加权平均值(5) |
负债： | | |
| | | | | | |
| | | | | | | | | | |
信用衍生负债净额 | | $ | (161 | ) | | 第一年的亏损估计 | | 0.0 | % | - | 83.0% | | 2.1% |
| | 对冲成本(以基点为单位) | | 21.0 | - | 119.0 | | 44.0 |
| | 银行利润(Bps) | | 44.0 | - | 289.0 | | 107.0 |
| | 内部地板(以bps为单位) | | 9.0 |
| - | 30.0 | | 9.0 |
| | 内部信用评级 | | AAA级 |
| - | CCC | | AA- |
| | | | | | | | | | |
FG VIE的负债，按公允价值计算 | | (352 | ) | | 心肺复苏 | | 0.4 | % | - | 18.8% | | 8.6% |
| | cdr | | 1.2 | % | - | 26.5% | | 5.3% |
| | 损失严重程度 | | 45.0 | % | - | 100.0% | | 79.7% |
| | 产率 | | 1.9 | % | - | 8.3% | | 4.6% |
| | | | | | | | | | |
综合投资工具负债： | | | | | | | | | | |
CFE的CLO义务(6) | | (806 | ) | | 产率 | | 2.6 | % | - | 13.4% | | 3.0% |
___________________
| |
(2) | 不包括在其他投资资产中记录的几项投资，公允价值为$6百万. |
| |
(3) | 估值的主要投入是可比公司的数据，包括市场倍数、收益率/折扣率、财务预测和最近的市场交易价格(如果有)。 |
| |
(5) | 加权平均数按除综合投资工具资产外的所有类别的当期未偿还面值的百分比计算，而综合投资工具的资产则按公允价值的百分比计算。 |
| |
(6) | 有关合并CLO，请参阅上文描述的CFE公允价值方法。 |
有关第3级公允价值投入的量化信息
在…2019年12月31日
|
| | | | | | | | | | | | | |
金融工具：说明 | | 公允价值按公允价值计算
2019年12月31日
(单位：百万美元) | | 重要的和不可观察的数据输入 | | 射程 | | 加权平均值，以当前未偿还面值的百分比表示 |
资产(2)： | | |
| | | | | | | | |
固定期限证券(1)： | | |
| | | | | | | | |
国家和政区划分的义务 | | $ | 107 |
| | 产率 | | 4.5 | % | - | 31.1% | | 8.5% |
| | | | | | | | | | |
公司证券 | | 41 |
| | 产率 | | 35.9% | | |
| | | | | | | | | | |
RMBS | | 308 |
| | 心肺复苏 | | 2.0 | % | - | 15.0% | | 6.3% |
| | cdr | | 1.5 | % | - | 7.0% | | 4.9% |
| | 损失严重程度 | | 40.0 | % | - | 125.0% | | 78.8% |
| | 产率 | | 3.7 | % | - | 6.1% | | 4.8% |
资产支持证券： | | | | | | | | | | |
人寿保险交易记录 | | 350 |
| | 产率 | | 5.8% | | |
| | | | | | | | | | |
CLOS/TruPS | | 256 |
| | 产率 | | 2.5 | % | - | 4.1% | | 2.9% |
| | | | | | | | | | |
其他 | | 52 |
| | 产率 | | 2.3 | % | - | 9.4% | | 9.3% |
| | | | | | | | | | |
FG VIE的资产，按公允价值计算(1) | | 442 |
| | 心肺复苏 | | 0.1 | % | - | 18.6% | | 8.6% |
| | cdr | | 1.2 | % | - | 24.7% | | 4.9% |
| | 损失严重程度 | | 40.0 | % | - | 100.0% | | 76.1% |
| | 产率 | | 3.0 | % | - | 8.4% | | 5.2% |
| | | | | | | | | | |
综合投资工具资产(3)： | | | | | | | | | | |
债务证券 | | 47 |
| | 贴现率 | | 16.0 | % | - | 28.0% | | 21.5% |
| | | | 市场多元化-企业/收入价值 | | 0.5x | | |
| | | | 市场多企业/EBITDA | | 9.5x | | |
| | | | | | | | | | |
股权证券及认股权证 | | 17 |
| | 贴现率 | | 16.0 | % | - | 28.0% | | 20.8% |
| | 市场多元化-企业/收入价值 | | 0.5x | | |
| | 市场多企业/EBITDA | | 9.5x | | |
| | 产率 | | 12.5% | | |
| | | | | | | | | | |
其他资产 (1) | | 52 |
| | 隐含收益率 | | 5.1 | % | - | 5.8% | | 5.5% |
| | | | 期限(年) | | 10年份 | | |
|
| | | | | | | | | | | | | |
金融工具说明(一) | | 公允价值按公允价值计算
2019年12月31日
(单位：百万美元) | | 重要的和不可观察的数据输入 | | 射程 | | 加权平均值，以当前未偿还面值的百分比表示 |
负债： | | |
| | | | | | |
| | | | | | | | | | |
信用衍生负债净额 | | $ | (185 | ) | | 第一年的亏损估计 | | 0.0 | % | - | 46.0% | | 1.3% |
| | 对冲成本(Bps) | | 5.0 | - | 31.0 | | 11.0 |
| | 银行利润(Bps) | | 51.0 | - | 212.0 | | 76.0 |
| | 内部地板(以bps为单位) | | 30.0 | | |
| | 内部信用评级 | | AAA级 |
| - | CCC | | AA- |
| | | | | | | | | | |
FG VIE的负债，按公允价值计算 | | (469 | ) | | 心肺复苏 | | 0.1 | % | - | 18.6% | | 8.6% |
| | cdr | | 1.2 | % | - | 24.7% | | 4.9% |
| | 损失严重程度 | | 40.0 | % | - | 100.0% | | 76.1% |
| | 产率 | | 2.7 | % | - | 8.4% | | 4.2% |
| | | | | | | | | | |
综合投资工具负债： | | | | | | | | | | |
CFE的CLO义务 | | (481 | ) | | 产率 | | 10.0% | | |
____________________
| |
(2) | 不包括在其他投资资产中记录的几项投资，公允价值为$6百万. |
| |
(3) | 估值的主要投入是最近的市场交易价格，受到市场倍数和收益率/折扣率的支撑。 |
未按公允价值列账
金融保证保险合同
公允价值是基于管理层对类似评级的财务保证保险公司收购本公司有效财务保证保险业务账簿所需费用的估计。它基于各种因素，这些因素可能包括管理层对金融担保市场发生的投资组合转移、交换和收购所观察到的定价假设，以及信用衍生品市场观察到的价格，并对非流动性进行了调整，使条款类似于金融担保保险合同，还包括对压力损失、让出佣金和资本回报率的调整。公司将金融保证保险合同的公允价值归类为3级。
长期债务
AGUS和AGMH发行的长期债务由经纪自营商使用第三方独立定价来源和标准市场惯例进行估值，并在公允价值层次中被归类为2级。市场惯例利用本公司可比工具的市场报价和市场交易，在较小程度上利用更广泛的保险业中的类似工具。应付票据的公允价值是通过计算预期现金流量的现值来确定的，并在公允价值层次中被归类为第三级。
到期/应付给经纪人和交易对手
应付/应付经纪及交易对手主要包括结算经纪及各交易对手的现金、保证金按金及现金抵押品，以及于结算日尚未结算的证券交易的应收/应付净额。到期/应付经纪及交易对手指综合资产负债表上按交易对手净额计算的结余，而根据可强制执行的净额结算安排存在合约抵销权利。经纪商的现金部分与卖空证券和衍生品合约的抵押品有关；因此，它的使用受到限制，直到
购买证券或成交衍生品合约。这些项目的公允价值是以账面价值近似计算的，这类项目被认为是第一级。
本公司非按公允价值列账的金融工具之账面值及估计公允价值见下表。
未按公允价值列账的金融工具的公允价值
|
| | | | | | | | | | | | | | | |
| 自.起
2020年6月30日 | | 自.起
2019年12月31日 |
| 携带 金额 | | 估计数 公允价值 | | 携带 金额 | | 估计数 公允价值 |
| (单位：百万美元) |
资产(负债)： | |
| | |
| | |
| | |
|
其他投资资产 | $ | — |
| | $ | 2 |
| | $ | 1 |
| | $ | 2 |
|
其他资产(1) | 84 |
| | 84 |
| | 97 |
| | 97 |
|
金融保证保险合同(二) | (2,724 | ) | | (4,568 | ) | | (2,714 | ) | | (4,013 | ) |
长期债务 | (1,222 | ) | | (1,517 | ) | | (1,235 | ) | | (1,573 | ) |
其他负债(1) | (36 | ) | | (36 | ) | | (14 | ) | | (14 | ) |
综合投资工具资产(负债)： | | | | | | | |
经纪人和交易对手到期 | 41 |
| | 41 |
| | — |
| | — |
|
由于经纪人和交易对手 | (400 | ) | | (400 | ) | | — |
| | — |
|
____________________
| |
(1) | 公司的其他资产和其他负债主要包括：应计利息、应收管理费、账面价值接近公允价值的出售证券的应收款项和购买证券的应付款项，以及应收本票。 |
| |
(2) | 账面金额包括与金融保证保险合同保费、损失、救助和代位权有关的资产和负债，以及扣除再保险后的其他可收回款项。 |
8. 投资和现金
会计政策
有关自2020年1月1日起采用的有关金融资产信用减值的新会计准则的说明，请参阅附注1，业务和列报基础。
投资组合
自.起2020年6月30日，大部分投资组合由六外部经理。该公司制定了关于信用质量、对特定部门的风险敞口以及对部门内特定义务人的风险敞口的详细指导方针。外部管理的投资组合必须维持标普A+的最低平均评级或穆迪投资者服务公司(Moody‘s)的A1的最低平均评级。
下面显示的投资组合表格包括外部和内部管理的资产。内部管理的投资组合主要包括公司对(I)为减少亏损或其他风险管理目的而收购的证券，(Ii)根据与蓝山公司的投资管理协议(IMA)管理的证券，以及(Iii)公司认为具有吸引力的投资机会的其他替代投资，包括股权和债务证券。另类投资包括投资于担保投资管理基金的资产，这些资产作为综合投资工具入账，因此不包括在本附注中。
该公司减轻亏损的战略之一是以折扣价购买减损证券。本公司还持有作为与投保对手方谈判和解的一部分或根据财务担保条款获得或购买的其他投资资产(其他风险管理资产)。
保险子公司目前打算投资$500百万在担保投资管理基金中。自.起2020年6月30日，保险部门已承诺向四综合担保投资管理基金，其中$354百万已由各自的保证投资管理基金提取，其公允价值为$367百万自.起2020年6月30日。对担保投资管理基金的剩余未偿还承付款为$112百万自.起2020年6月30日。未提取部分反映在下表的短期投资中。保险子公司投资的所有保险投资管理基金已于2020年6月30日和2019年12月31日。见附注11，可变利息实体。
2020年第二季度，AGM、AGC和MAC与蓝山签订了IMAS协议，以管理市政债务组合和CLO组合。自.起2020年6月30日，他们一起分配了$250百万根据市政义务战略和$100百万CLO策略，并有权分配额外的$200百万到CLO战略。
该公司已同意购买最多$100百万在投资于私募股权管理人的股权的基金中拥有有限合伙权益$84百万的承付款截至时未获得资金2020年6月30日。该公司还投资了一家拥有燃料电池的有限责任公司，其公允价值为$61百万自.起2020年6月30日.
投资组合
账面价值
|
| | | | | | | |
| 自.起
2020年6月30日 | | 自.起
2019年12月31日 |
| (单位：百万美元) |
固定期限证券(1)： | | | |
外部管理 | $ | 7,503 |
| | $ | 7,978 |
|
内部管理： | | | |
有保证的投资管理 | 354 |
| | — |
|
减损及其他证券 | 773 |
| | 876 |
|
短期投资 | 821 |
| | 1,268 |
|
其他投资资产 | | | |
权益法投资 | 107 |
| | 111 |
|
其他 | 15 |
| | 7 |
|
总计 | $ | 9,573 |
| | $ | 10,240 |
|
____________________
| |
(1) | 7.7%和8.6%固定期限证券的评级较大，截至2020年6月30日和2019年12月31日，分别为。 |
计入其他资产的应计投资收入为$75百万和$79百万自.起2020年6月30日和2019年12月31日，分别为。在……里面2020年6个月，本公司并未注销任何应计投资收益。
固定期限证券和短期投资
按安全类型
截至2020年6月30日
|
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
安全类型 | | 百分比 的 总计(1) | | 摊销 成本 | | 信贷损失准备 | | 毛收入 未实现 收益 | | 毛收入 未实现 损失 | | 估计数 公平 价值 | | AOCI (2) 税前收益 (亏损)继续 有价证券 使用 信用损失 | | 加权 平均值 信用 额定值 (3) |
| | (美元，单位：亿美元) |
固定期限证券： | | |
| | |
| | | | |
| | |
| | |
| | |
| | |
国家和政区划分的义务 | | 42 | % | | $ | 3,789 |
| | $ | (11 | ) | | $ | 336 |
| | $ | (1 | ) | | $ | 4,113 |
| | $ | (1 | ) | | AA- |
美国政府和机构 | | 2 |
| | 160 |
| | — |
| | 14 |
| | — |
| | 174 |
| | — |
| | AA+ |
公司证券 | | 26 |
| | 2,327 |
| | (38 | ) | | 138 |
| | (38 | ) | | 2,389 |
| | (18 | ) | | A |
抵押贷款支持证券(4)： | | 0 |
| | | | | | | | |
| |
|
| | |
| | |
RMBS | | 7 |
| | 649 |
| | (20 | ) | | 37 |
| | (31 | ) | | 635 |
| | (29 | ) | | A- |
CMBS | | 4 |
| | 384 |
| | — |
| | 27 |
| | — |
| | 411 |
| | — |
| | AAA级 |
资产支持证券 | | 8 |
| | 780 |
| | (6 | ) | | 12 |
| | (18 | ) | | 768 |
| | (4 | ) | | BBB- |
非美国政府证券 | | 2 |
| | 148 |
| | — |
| | 1 |
| | (9 | ) | | 140 |
| | — |
| | AA型 |
固定期限证券总额 | | 91 |
| | 8,237 |
| | (75 | ) | | 565 |
| | (97 | ) | | 8,630 |
| | (52 | ) | | A+ |
短期投资 | | 9 |
| | 821 |
| | — |
| | 1 |
| | (1 | ) | | 821 |
| | — |
| | AAA级 |
总计 | | 100 | % | | $ | 9,058 |
| | $ | (75 | ) | | $ | 566 |
| | $ | (98 | ) | | $ | 9,451 |
| | $ | (52 | ) | | A+ |
固定期限证券和短期投资
按安全类型
截至2019年12月31日
|
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
安全类型 | | 百分比 的 总计(1) | | 摊销 成本 | | 毛收入 未实现 收益 | | 毛收入 未实现 损失 | | 估计数 公平 价值 | | AOCI 税前 利得 (亏损)继续 有价证券 使用 OTTI | | 加权 平均值 信用 额定值 (3) |
| | (百万美元) |
固定期限证券： | | |
| | |
| | |
| | |
| | |
| | |
| | |
国家和政区划分的义务 | | 42 | % | | $ | 4,036 |
| | $ | 305 |
| | $ | (1 | ) | | $ | 4,340 |
| | $ | 40 |
| | AA- |
美国政府和机构 | | 1 |
| | 137 |
| | 10 |
| | — |
| | 147 |
| | — |
| | AA+ |
公司证券 | | 23 |
| | 2,137 |
| | 103 |
| | (19 | ) | | 2,221 |
| | (8 | ) | | A |
抵押贷款支持证券(4)： | | |
| | |
| | |
| | |
| | |
| | |
| | |
RMBS | | 8 |
| | 745 |
| | 37 |
| | (7 | ) | | 775 |
| | 8 |
| | A- |
CMBS | | 4 |
| | 402 |
| | 17 |
| | — |
| | 419 |
| | — |
| | AAA级 |
资产支持证券 | | 7 |
| | 684 |
| | 38 |
| | (2 | ) | | 720 |
| | 16 |
| | BB+ |
非美国政府证券 | | 2 |
| | 230 |
| | 7 |
| | (5 | ) | | 232 |
| | 3 |
| | AA型 |
固定期限证券总额 | | 87 |
| | 8,371 |
| | 517 |
| | (34 | ) | | 8,854 |
| | 59 |
| | A+ |
短期投资 | | 13 |
| | 1,268 |
| | — |
| | — |
| | 1,268 |
| | — |
| | AAA级 |
总计 | | 100 | % | | $ | 9,639 |
| | $ | 517 |
| | $ | (34 | ) | | $ | 10,122 |
| | $ | 59 |
| | AA- |
____________________
| |
(3) | 评级代表穆迪(Moody‘s)和标普(S&P)评级中较低的一个，但为减少损失或风险管理策略而购买的债券除外，这些债券使用内部评级分类。该公司的投资组合主要由高质量的液体仪器组成。 |
| |
(4) | 美国政府机构的义务大约是39%抵押贷款支持证券(MBS)的数量2020年6月30日和42%自.起2019年12月31日以公允价值为基础。 |
固定期限证券
按时间长度划分的未实现亏损总额
未记录信用损失准备的
截至2020年6月30日
|
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 不到12个月 | | 12个月或更长时间 | | 总计 |
| 公平 价值 | | 未实现 损失 | | 公平
价值 | | 未实现
损失 | | 公平
价值 | | 未实现
损失 |
| (美元，单位：亿美元) |
国家和政区划分的义务 | $ | 35 |
| | $ | (1 | ) | | $ | — |
| | $ | — |
| | $ | 35 |
| | $ | (1 | ) |
公司证券 | 341 |
| | (8 | ) | | 61 |
| | (12 | ) | | 402 |
| | (20 | ) |
抵押贷款支持证券： | | | | | | | |
| | | | |
RMBS | 30 |
| | (2 | ) | | 1 |
| | — |
| | 31 |
| | (2 | ) |
CMBS | — |
| | — |
| | 1 |
| | — |
| | 1 |
| | — |
|
资产支持证券 | 468 |
| | (10 | ) | | 118 |
| | (3 | ) | | 586 |
| | (13 | ) |
非美国政府证券 | 74 |
| | (1 | ) | | 40 |
| | (8 | ) | | 114 |
| | (9 | ) |
总计 | $ | 948 |
| | $ | (22 | ) | | $ | 221 |
| | $ | (23 | ) | | $ | 1,169 |
| | $ | (45 | ) |
证券数量(1) | |
| | 196 |
| | |
| | 65 |
| | |
| | 244 |
|
固定期限证券
按时间长度划分的未实现亏损总额
截至2019年12月31日
|
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 不到12个月 | | 12个月或更长时间 | | 总计 |
| 公平
价值 | | 未实现
损失 | | 公平
价值 | | 未实现
损失 | | 公平
价值 | | 未实现
损失 |
| (美元，单位：亿美元) |
国家和政区划分的义务 | $ | 45 |
| | $ | (1 | ) | | $ | — |
| | $ | — |
| | $ | 45 |
| | $ | (1 | ) |
美国政府和机构 | 5 |
| | — |
| | 5 |
| | — |
| | 10 |
| | — |
|
公司证券 | 61 |
| | — |
| | 119 |
| | (19 | ) | | 180 |
| | (19 | ) |
抵押贷款支持证券： | |
| | |
| | |
| | |
| | | | |
RMBS | 10 |
| | — |
| | 75 |
| | (7 | ) | | 85 |
| | (7 | ) |
CMBS | — |
| | — |
| | 4 |
| | — |
| | 4 |
| | — |
|
资产支持证券 | 24 |
| | — |
| | 183 |
| | (2 | ) | | 207 |
| | (2 | ) |
非美国政府证券 | — |
| | — |
| | 56 |
| | (5 | ) | | 56 |
| | (5 | ) |
总计 | $ | 145 |
| | $ | (1 | ) | | $ | 442 |
| | $ | (33 | ) | | $ | 587 |
| | $ | (34 | ) |
证券数量 | |
| | 57 |
| | |
| | 119 |
| | |
| | 176 |
|
OTTI的证券数量 | |
| | 1 |
| | |
| | 7 |
| | |
| | 8 |
|
___________________
| |
(1) | 证券的数量没有相加，因为由相同证券组成的批次是在不同的时间购买的，并出现在上述两个类别中(即少于12个月和12个月或更长)。如果证券同时出现在两个类别中，则在合计列中只计算一次。 |
未计入信用损失准备的未实现损失头寸的证券，25证券公司的未实现亏损超过10%截至以下日期的账面价值2020年6月30日。这些证券的未实现亏损总额为$18百万自.起2020年6月30日。该公司在确定证券是否有信用时考虑了信用质量、现金流、利率变动、持有证券以恢复的能力以及出售证券的意图。
损失。本公司已确定截至以下日期记录的未实现亏损2020年6月30日与信用质量无关。此外，公司目前不打算也不需要在预期价值恢复之前出售未实现亏损的投资。
截至12个月或更长时间的未实现亏损头寸的证券 2019年12月31日, 19 证券的未实现亏损大于 10% 账面价值。这些证券的未实现亏损总额为 $25百万自.起2019年12月31日. 该公司在确定证券是否有信用损失时，考虑了信用质量、现金流、利率变动、持有证券以恢复的能力以及出售证券的意图。本公司确定截至以下日期记录的未实现亏损 2019年12月31日与信用质量无关。
按合同到期日划分的可供出售固定到期日证券的摊余成本和估计公允价值2020年6月30日如下所示。预期到期日将不同于合同到期日，因为借款人可能有权催缴或预付债务，无论是否有催缴或预付罚款。
固定期限证券的分布
按合同到期日
截至2020年6月30日
|
| | | | | | | |
| 摊销 成本 | | 估计数 公允价值 |
| (单位：百万美元) |
一年内到期 | $ | 338 |
| | $ | 335 |
|
在一年到五年后到期 | 1,577 |
| | 1,631 |
|
在五年到十年后到期 | 1,994 |
| | 2,078 |
|
10年后到期 | 3,295 |
| | 3,540 |
|
抵押贷款支持证券： | |
| | |
|
RMBS | 649 |
| | 635 |
|
CMBS | 384 |
| | 411 |
|
总计 | $ | 8,237 |
| | $ | 8,630 |
|
基于公允价值，按照法定要求为第三方让与保险人的利益以信托方式持有、为满足国家许可要求而存放的投资和受限资产，或以其他方式质押或受限的资产总额。 $290百万和$280百万，截至2020年6月30日和2019年12月31日，分别为。投资组合还包括由某些agl子公司以信托方式持有的证券，或根据法律和法规要求为其他agl子公司的利益而限制的证券，金额为$1,422百万和$1,502百万，基于截至2020年6月30日和2019年12月31日，分别为。
净投资收益
净投资收益是公司投资资产收益和投资组合规模的函数。净投资收入包括固定期限证券、短期投资和其他投资资产所赚取的收入(不包括在权益法下计入的投资，这些投资在简明综合经营报表中被投资人的收益中计入权益)。投资收益率是投资时市场利率的函数，也是投资资产的类型、信用质量和期限的函数。
净投资收益
|
| | | | | | | | | | | | | | | |
| 第二季度 | | 六个月 |
| 2020 | | 2019 | | 2020 | | 2019 |
| (单位：百万美元) |
利息收入： | | | | | | | |
外部管理 | $ | 62 |
| | $ | 69 |
| | $ | 124 |
| | $ | 141 |
|
内部管理 | 18 |
| | 43 |
| | 38 |
| | 71 |
|
利息收入 | 80 |
| | 112 |
| | 162 |
| | 212 |
|
投资费用 | (2 | ) | | (2 | ) | | (4 | ) | | (4 | ) |
净投资收益 | $ | 78 |
| | $ | 110 |
| | $ | 158 |
| | $ | 208 |
|
已实现投资收益(亏损)
下表列出了已实现投资净收益(亏损)的组成部分。投资销售的已实现损益采用特定的识别方法确定。
已实现投资净收益(亏损)
|
| | | | | | | | | | | | | | | |
| 第二季度 | | 六个月 |
| 2020 | | 2019 | | 2020 | | 2019 |
| (单位：百万美元) |
可供出售证券的总已实现收益 | $ | 16 |
| | $ | 13 |
| | $ | 23 |
| | $ | 19 |
|
可供出售证券的已实现亏损总额 | (8 | ) | | (1 | ) | | (9 | ) | | (3 | ) |
信贷减值(1) | (4 | ) | | (4 | ) | | (15 | ) | | (20 | ) |
已实现投资净收益(亏损)(2) | $ | 4 |
| | $ | 8 |
| | $ | (1 | ) | | $ | (4 | ) |
____________________
| |
(1) | 年信贷减值2020年第二季度和2020年6个月主要与增加减损证券的信贷损失拨备有关。新冠肺炎大流行限制导致的关闭，导致2020年6个月信贷损失拨备增加。年信贷减值2019年第二季度主要归因于外汇损失，而2019年6个月主要归因于减损证券和汇兑损失。 |
| |
(2) | 包括以下各项的外币损失$2百万为2020年第二季度, $3百万为2019年第二季度和$5百万为2019年6个月，和外币收益$1百万为2020年6个月. |
出售归类为可供出售的固定期限证券的收益为$404百万在……里面2020年第二季度, $443百万在……里面2019年第二季度, $490百万在……里面2020年6个月和$914百万在……里面2019年6个月.
下表显示了固定期限证券的信贷损失的前滚，该证券已在2020年或OTTI确认了信贷损失拨备，并在保监处确认了2019年的未实现亏损。
信贷损失前滚
对于固定期限证券
|
| | | | | | | | | | | | | | | |
| 第二季度 | | 六个月 |
| 2020 | | 2019 | | 2020 | | 2019 |
| (单位：百万) |
期初余额 | $ | 73 |
| | $ | 197 |
| | $ | — |
| | $ | 185 |
|
2020年1月1日实施会计准则对信用损失的影响 | — |
| | — |
| | 62 |
| | — |
|
对先前未确认信用减值的证券增加信用损失 | — |
| | — |
| | 1 |
| | — |
|
出售证券的减幅和其他结算 | (1 | ) | | (6 | ) | | (1 | ) | | (6 | ) |
以前确认信用减值的证券的信用损失的增加(减少) | 3 |
| | — |
| | 13 |
| | 12 |
|
期末余额 | $ | 75 |
| | $ | 191 |
| | $ | 75 |
| | $ | 191 |
|
该公司拥有符合公认会计原则(主要是CDS)衍生产品定义的金融担保合同组合。信用衍生品投资组合还包括利率互换。
信用衍生品交易受国际掉期和衍生工具协会(International Swaps and Derivative Association，Inc.)文件管辖，具有不同于金融担保保险合同的某些特征。例如，公司对信用衍生工具下的参考义务的控制权可能比公司发行金融保证保险合同时更为有限。此外，在更多情况下，该公司可能有义务付款。与金融保证保险合同类似，如果债务人未能按计划全额支付本金或利息，本公司将有义务支付。然而，如果债务人破产或参考债务经过谈判后在信用衍生交易的文件中规定了这些信用事件，本公司也可能被要求支付。此外，本公司可能因与履行信用衍生工具中提及的义务无关的事件而被要求支付款项。如果发生信用衍生品文件中规定的违约或终止事件，非违约方或不受影响的一方(可能是本公司或交易对手)可以根据情况决定提前终止信用衍生品。在这种情况下，公司可能被要求在终止交易时向其掉期交易对手支付终止付款。如无违约或终止事件，本公司不得单方面终止CDS合同；但本公司有时会与各交易对手达成协议，终止某些CDS交易。
信贷衍生品净面值(按行业划分)
本公司未偿还信用衍生工具净面值的组成部分见下表。估计信用衍生工具的剩余加权平均寿命为11.3年份和11.5年份自.起2020年6月30日和2019年12月31日，分别为。
信用衍生品(1)
|
| | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至2020年6月30日 | | 截至2019年12月31日 |
| | 净标准杆 杰出的 | | 公允价值净资产(负债) | | 净标准杆 杰出的 | | 公允价值净资产(负债) |
| | (单位：百万美元) |
美国公共财政 | | $ | 2,195 |
| | $ | (66 | ) | | $ | 1,942 |
| | $ | (83 | ) |
非美国公共财政 | | 2,327 |
| | (29 | ) | | 2,676 |
| | (39 | ) |
美国结构性金融 | | 1,119 |
| | (61 | ) | | 1,206 |
| | (58 | ) |
非美国结构性融资 | | 124 |
| | (5 | ) | | 132 |
| | (5 | ) |
总计 | | $ | 5,765 |
| | $ | (161 | ) | | $ | 5,956 |
| | $ | (185 | ) |
____________________
(1)预期复苏美元$14百万自.起2020年6月30日和$4百万自.起2019年12月31日.
内部评级未偿还信用衍生工具净面值的分布
|
| | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至2020年6月30日 | | 截至2019年12月31日 |
收视率 | | 净标准杆 杰出的 | | 占全球总数的% | | 净标准杆 杰出的 | | 占全球总数的% |
| | (美元，单位：亿美元) |
AAA级 | | $ | 1,594 |
| | 27.6 | % | | $ | 1,730 |
| | 29.0 | % |
AA型 | | 1,728 |
| | 30.0 |
| | 1,695 |
| | 28.5 |
|
A | | 848 |
| | 14.7 |
| | 1,110 |
| | 18.6 |
|
BBB | | 1,470 |
| | 25.5 |
| | 1,292 |
| | 21.7 |
|
大的 (1) | | 125 |
| | 2.2 |
| | 129 |
| | 2.2 |
|
信用衍生工具未偿还净面值 | | $ | 5,765 |
| | 100.0 | % | | $ | 5,956 |
| | 100.0 | % |
____________________
信用衍生产品的公允价值
信用衍生工具收益(损失)公允价值净变动
|
| | | | | | | | | | | | | | | |
| 第二季度 | | 六个月 |
| 2020 | | 2019 | | 2020 | | 2019 |
| (单位：百万美元) |
信用衍生品的已实现收益 | $ | 1 |
| | $ | 1 |
| | $ | 3 |
| | $ | 4 |
|
净信用衍生损失(已支付和应付)已收回和可收回及其他结算 | (1 | ) | | (21 | ) | | (3 | ) | | (25 | ) |
已实现损益及其他结算 | — |
| | (20 | ) | | — |
| | (21 | ) |
未实现净收益(亏损) | 100 |
| | 12 |
| | 23 |
| | (9 | ) |
信用衍生工具公允价值净变动 | $ | 100 |
| | $ | (8 | ) | | $ | 23 |
| | $ | (30 | ) |
2019年第二季度和六个月的已实现亏损和其他和解主要是由于最终的
美国结构性金融交易的到期偿还，其有抵消的未实现收益。
在.期间2020年第二季度此外，未实现收益主要是由于标的抵押品价格提高所致，但由于AGC的信用保护的市场成本在此期间下降，这些收益被购买AGC保护的成本下降造成的亏损部分抵消。对于那些定价达到或高于其最低水平的CDS交易，当购买AGC上的CDS保护(管理层称为AGC上的CDS价差)的成本下降时，公司(或另一家可比实体)预期从这些交易中获得的隐含价差增加。
在.期间2020年6个月在此期间，未实现收益主要是由于购买AGC保护的成本增加，因为AGC的信用保护的市场成本增加。这些收益被基础抵押品利差扩大和贴现率下降部分抵消。
在.期间2019年第二季度，未实现收益主要是由于CDS合同的最终到期付款和价格改善而产生的。这些项目部分被期内以AGC名义购买保险的市场成本下降所导致的更大隐含净利差所抵消。
在.期间2019年6个月此外，未实现亏损主要是由于期内以AGC名义购买保险的市场成本降低所导致的隐含净利差扩大所致。这些损失被价格上涨部分抵消。
在确定这些公允价值时，信用利差变化的影响将根据交易量、期限、利率和其他市场状况而有所不同。此外，由于每笔交易都有独特的抵押品和结构性条款，因此每笔交易的公允价值的潜在变化可能会有很大差异。信用衍生产品合约的公允价值也反映了本公司根据购买AGC信用保护的价格计算的自身信用成本的变化。本公司根据每个资产负债表日在本公司交易的CDS报价确定其自身的信用风险。
AGC上的CDS价差(以bps为单位)
|
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 自.起
2020年6月30日 | | 自.起
2020年3月31日 | | 自.起
2019年12月31日 | | 自.起
2019年6月30日 | | 自.起
2019年3月31日 | | 自.起
2018年12月31日 |
五年期CDS利差 | 159 |
| | 224 |
| | 41 |
| | 56 |
| | 74 |
| | 110 |
|
一年期CDS利差 | 32 |
| | 64 |
| | 9 |
| | 13 |
| | 20 |
| | 22 |
|
信用衍生资产(负债)公允价值
和AGC的效果
信用利差
|
| | | | | | | |
| 自.起
2020年6月30日 | | 自.起
2019年12月31日 |
| (单位：百万) |
AGC信用利差影响前信用衍生品的公允价值 | $ | (388 | ) | | $ | (261 | ) |
加号：AGC信用利差的影响 | 227 |
| | 76 |
|
信用衍生品公允净值 | $ | (161 | ) | | $ | (185 | ) |
CDS合约的公允价值为2020年6月30日在考虑适用于AGC的信用利差之前，这是某些基础信用的相对较宽的信用利差的直接结果，通常是由于这些信用的长期期限。
某些信用衍生工具合约的抵押品过帐
使用的交易文档一的交易对手$148百万在公司承保的CDS净面值中，要求公司提供抵押品，但须遵守$148百万在这方面，它必须遵守这一上限，以确保其根据这类合同支付款项的义务。符合条件的抵押品通常是现金或美国政府或机构证券；现金以外的符合条件的抵押品的估值低于面值。自.起2020年6月30日，AGC不需要发布抵押品来满足这些要求。
10. 资产管理费
下表综合列出了资产管理费的来源。
资产管理费
|
| | | | | | | |
| 2020年第二季度 | | 2020年6个月 |
| (单位：百万) |
管理费： | | | |
克洛斯 (1) | $ | 3 |
| | $ | 7 |
|
机会基金 | 2 |
| | 4 |
|
清盘基金 | 6 |
| | 15 |
|
总管理费 | 11 |
| | 26 |
|
可报销的基金费用 | 9 |
| | 17 |
|
总资产管理费(2) | $ | 20 |
| | $ | 43 |
|
_____________________
| |
(1) | 只要本公司的清盘及/或机会基金投资于蓝山管理的CLO，蓝山可退还从CLO赚取的任何管理费及/或业绩补偿，只要该等费用可归因于清盘及机会基金持有同样由BlueMountain管理的CLO。CLO的总管理费(回扣前)为$7百万为2020年第二季度和$17百万为2020年6个月. |
| |
(2) | 有几个不是表演费：2020年第二季度和2020年6个月。履约费用在符合合同履约标准时以及在未来报告期内收入可能不会出现重大逆转时计入。对于机会基金，这些条件通常在基金寿命接近尾声时得到满足。该公司目前的机会基金在本季度的收获期尚未接近尾声，而那时它们通常会赚取绩效费用。 |
本公司有应收管理费，该管理费计入简明综合资产负债表上的其他资产，$3百万自.起2020年6月30日和应收的管理费和业务费$9百万自.起2019年12月31日。该公司拥有不是截至日前的未赚取收入2020年6月30日和2019年12月31日.
金融担保可变利益主体
该公司为包括VIE在内的特殊目的实体的债务义务提供财务担保，但不担任其保险子公司担保的任何VIE义务的服务机构或抵押品管理人。交易结构一般为公司提供一定的财务保护。这种金融保护可以采取几种形式，其中最常见的是过度抵押、优先损失保护(或从属)和超额利差。在过度抵押的情况下(即证券化资产的本金超过本公司担保的结构性金融债务的本金)，该结构允许证券化资产在本公司担保的结构性金融债务违约之前违约。在首次亏损的情况下，本公司的财务保证保险单仅涵盖VIE发行的多重义务所经历的较高层次的损失。资产的第一个损失风险要么由卖方保留，要么以股权或夹层债务的形式出售给其他投资者。在超额利差的情况下，贡献给VIE的金融资产产生的利息收入超过VIE发行的债务的利息支付。这种超额利差通常通过交易的现金流瀑布分配，可以用来创造额外的信用增强，用于赎回VIE发行的债务(从而创造额外的超额抵押)，或者分配给交易中的股权或其他投资者。
Assured Guaranty对其承保的VIE发行的债务义务不承担主要责任，仅在此类债务义务的发行人拖欠到期本金或利息且仅支付差额的情况下，才需要支付这些承保债务义务。AGL及其子公司的债权人对支持FG VIE发行的债务的抵押品没有任何权利。出售所得款项、到期日、预付款项及该等相关抵押品的利息只可用于支付FG VIE负债的还本付息。预计FG VIE的公允价值净损益将逆转至零在FG VIE债务到期时，除收到的净保费和净保费外
被保证保证在金融保证保险合同项下支付的索赔。本公司对FG VIE预计将支付的亏损的估计包括在附注4，预期将支付的亏损中。
作为其财务担保合同条款的一部分，本公司根据其保险合同获得关于VIE的某些保护权，这使本公司对VIE拥有额外的控制权。这些保护权是由某些事件的发生触发的，例如由于交易业绩不佳或服务商或抵押品管理人的财务状况恶化而未能遵守公约。在交易开始时，公司通常不被视为控制VIE；然而，一旦触发事件发生，公司对VIE的控制通常会增加。本公司不断评估其指导对本公司承保债务义务的VIE的经济表现影响最大的活动的能力，并相应地评估本公司有义务吸收VIE损失或获得可能对VIE产生重大影响的利益的情况。根据公认会计原则，本公司被视为某些VIE的控制方，通常当其保护权赋予其终止和更换交易服务机构的权力时，这是本公司的财务担保合同所特有的特征。如果可能使本公司成为控制方的保护权没有被触发，则VIE不被合并。如果公司被认为不再拥有这些保护权，VIE将被解除合并。
由于账面金额转换方法不切实际，本公司已为归类为FG VIE资产和负债的资产和负债选择公允价值选项。
从两个版本开始2020年6月30日和2019年12月31日，公司合并27最终聚集视图。在.期间2020年6个月有几个二成熟的FG VIE和二合并的FG VIE。在.期间2019年6个月, 二FG VIE解固。本报告所述期间没有其他合并或解除合并。
FG VIE截至持有的资产的ISCR变化2020年6月30日这已记录在#年的简明合并业务报表中。2020年第二季度和2020年6个月有没有损失$13百万和$16百万，分别为。FG VIE资产的ISCR的变化是$29百万和$35百万为2019年第二季度和2019年6个月，分别为。在计算“国际财务报告准则”时，FG VIE资产的公允价值变动在“国际财务报告准则”引起的变动和其他因素(包括利率)引起的变动之间分配。“国际财务报告准则”的金额是用合并之日按实际收益率折现的预期现金流减去按同一原始有效收益率折现的当前预期现金流来确定的。
FG VIE负债(可归因于ISCR的追索权)的公允价值开始至今的变化是通过保持每种证券的所有本期假设不变，并隔离从最近合并日期到本期的公司CDS价差变化的影响来计算的。一般来说，如果公司的信用违约互换利差收紧，公司信用的价值将增加；然而，如果公司的信用违约互换扩大，公司信用的价值将减少。
|
| | | | | | | |
| 自.起
2020年6月30日 | | 自.起
2019年12月31日 |
| (单位：百万美元) |
未付本金超过公允价值的部分： | | | |
FG VIE的资产 | $ | 312 |
| | $ | 279 |
|
FG VIE有追索权的负债 | 30 |
| | 21 |
|
FG VIE的无追索权负债 | 38 |
| | 19 |
|
FG VIE资产逾期90天或以上的未付本金余额 | 49 |
| | 52 |
|
FG VIE有追索权的负债的未付本金 (1) | 362 |
| | 388 |
|
| |
(1) | FG VIE有追索权的债务将在不同的日期到期，期限从2020至2038. |
下表显示了简明综合财务报表中综合FG VIE的资产和负债的账面价值，按为FG VIE的负债提供担保并有追索权的各自债务义务的资产类型划分。
合并的FG VIE
按抵押品类型划分
|
| | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至2020年6月30日 | | 截至2019年12月31日 |
| 资产 | | 负债 | | 资产 | | 负债 |
| (单位：百万美元) |
使用追索权： | |
| | |
| | |
| | |
|
美国RMBS第一留置权 | $ | 228 |
| | $ | 261 |
| | $ | 270 |
| | $ | 297 |
|
美国RMBS第二留置权 | 59 |
| | 59 |
| | 70 |
| | 70 |
|
其他 | 11 |
| | 12 |
| | — |
| | — |
|
合计(含追索权) | 298 |
| | 332 |
| | 340 |
| | 367 |
|
没有追索权 | 20 |
| | 20 |
| | 102 |
| | 102 |
|
总计 | $ | 318 |
| | $ | 352 |
| | $ | 442 |
| | $ | 469 |
|
综合投资工具
美国保险子公司AGM、AGC和MAC打算通过一家共同拥有的子公司进行投资$500百万在担保投资管理基金中。自.起2020年6月30日和2019年12月31日, $354百万和$79百万分别投资于担保投资管理基金。自.起2020年6月30日和2019年12月31日，保险部门此类投资的公允价值为$367百万和$77百万，分别为。CLO仓储基金投资于由Assured Investment Management管理的某些CLO的次级票据，这些次级票据也被合并。
合并投资工具是VIE。该公司合并了这些投资工具，因为它被认为是主要受益者，因为它有能力(通过其担保投资管理平台资产管理子公司)指导每个VIE的最重要活动，以及它在这些实体中的经济利益水平(通过其美国保险子公司的共同拥有的子公司)。
就会计而言，各综合担保投资管理基金均为投资公司，因此其相关投资均按公允价值入账。合并后的CLO是CFE。根据对CFE的实际权宜之计，本公司选择使用其资产的公允价值来计量综合CLO的资产和负债，该等资产的公允价值更容易观察。综合投资工具资产和负债的公允价值变动计入简明综合经营报表中的“综合投资工具公允价值收益(亏损)”。
在合并保证投资管理基金时，公司记录员工和任何第三方投资者拥有的每个基金部分的非控制性权益(NCI)。可赎回的员工所有的NCI被归类为股东权益之外的临时权益，不可赎回的员工所有的NCI在合并资产负债表的股东权益内列示。在2020年第一季度和2020年第二季度，对某些员工自有权益的赎回功能进行了修改，导致从可赎回的NCI重新分类为不可赎回的NCI。
公司综合投资工具的资产和负债由不同的法人实体持有。除适用的综合投资工具的债权人外，本公司的债权人不能获得综合投资工具的资产。此外，除该等适用综合投资工具的资产外，综合投资工具的债权人对本公司的资产并无追索权。
一般来说，投资工具和FG VIE的合并对公司的资产、负债和现金流有重大影响。除了公司通过美国保险子公司的一家共同拥有的子公司在公司保险部门的综合基金中持有的经济权益外，合并投资工具对公司应占的净收入没有任何净影响。本公司的综合基金的所有权权益(本公司对其并无经济权利)在可赎回或不可赎回的NCI中反映为可赎回或不可赎回的NCI
简明合并财务报表。公司综合投资工具的可用流动资金通常不能满足公司的流动资金需求，但公司对该基金的投资范围除外。
资产和负债
综合投资工具
|
| | | | | | | |
| 自.起
2020年6月30日 | | 自.起
2019年12月31日 |
| (单位：百万美元) |
资产(1)： | | | |
基金资产： | | | |
现金和现金等价物 | $ | 174 |
| | $ | 2 |
|
基金投资，按公允价值计算(2) | | | |
债务证券 | 63 |
| | 47 |
|
股权证券及认股权证 | 54 |
| | 17 |
|
结构化产品 | 43 |
| | — |
|
国家和政区划分的义务 | 39 |
| | — |
|
经纪人和交易对手到期 | 29 |
| | — |
|
CLO资产： | | | |
现金 | 1 |
| | 12 |
|
CLO投资，按公允价值计算 | | | |
债务证券(3) | 850 |
| | 494 |
|
短期投资 | 403 |
| | — |
|
其他资产 | 13 |
| | — |
|
总资产 | $ | 1,669 |
| | $ | 572 |
|
负债： | | | |
CFE的CLO义务，按公允价值计算 (4) | 806 |
| | 481 |
|
以公允价值卖空的证券 | 30 |
| | — |
|
由于经纪人和交易对手 | 400 |
| | — |
|
其他负债 | — |
| | 1 |
|
总负债 | $ | 1,236 |
| | $ | 482 |
|
____________________
| |
(1) | 综合投资工具持有的资产不能为本公司的一般流动资金需求提供资金。 |
| |
(2) | 包括对以下附属公司的投资$53百万和$9百万自.起2020年6月30日和2019年12月31日，分别为。 |
| |
(3) | 包括$846百万在CFE的公司贷款中，截至2020年6月30日和$494百万自.起2019年12月31日. |
| |
(4) | CLO债券的加权平均到期日和加权平均利率为5.9年份和2.7%，分别用于2020年6月30日和12.8年份和3.8%，分别用于2019年12月31日。CLO义务将在2031年至2032年的不同日期到期。 |
自.起2020年6月30日，综合投资工具承诺投资$12百万.
合并投资工具中可赎回的非控制性权益
|
| | | | | | | |
| 2020年第二季度 | | 2020年6个月 |
| (单位：百万美元) |
期初余额 | $ | 8 |
| | $ | 7 |
|
所有权利益的重新分配 | (8 | ) | | (10 | ) |
对投资工具的贡献 | 20 |
| | 25 |
|
净损失 | — |
| | (2 | ) |
六月三十日， | $ | 20 |
| | $ | 20 |
|
利息收入和利息支出计入“合并投资工具的公允价值损益”。所有综合投资工具的投资购买和销售归类为经营活动，债务发行和偿还归类为融资活动。
整合FG VIE和整合投资工具的效果
合并FG VIE对经营报表和财务状况的影响包括(I)FG VIE资产和负债的公允价值收益(亏损)的变化，(Ii)与AGC和AGM FG VIE负债相关的有追索权的溢价和亏损的消除，以及(Iii)与本公司购买AGC和AGM承保的FG VIE债务相关的投资余额的消除。在合并FG VIE时，相关保险和相关投资余额(如果适用)被视为公司间交易，因此被注销。下表中包括了此类消除，以显示合并FG VIE的全部效果。
合并保证投资管理投资工具对经营报表和财务状况的影响包括：(1)合并投资工具资产和负债的公允价值变化；(2)与保险分部对合并保证投资管理基金的投资相关的被投资人收益中的权益的抵销；(3)合并CLO的债务与合并CLO仓储基金资产的抵销；(4)记录每个非公司所有的合并保证投资管理基金的比例的非控制权益；(5)抵销
FG VIE资产产生的现金流被归类为投资活动产生的现金流。FG VIE资产产生的现金流支持FG VIE负债的偿还，对于有追索权的负债，可能是AGM或AGC根据其财务担保保险合同支付的索赔。FG VIE有追索权和无追索权的负债的偿还被归类为用于融资活动的现金流。利息收入，FG VIE的资产和负债的利息支出和其他费用被归类为运营现金流，AGC和AGM根据向FG VIE发出的财务担保合同支付的索赔在合并后被取消，因此该等索赔付款被视为FG VIE负债的偿还，并被视为一项融资活动，而不是AGM和AGC的经营活动。
应占该等实体的投资购买及处置的综合投资工具的现金流量，以及投资工具的营运费用，在简明综合现金流量表中列示为经营活动的现金流量。融资活动和进出投资者的资本现金流作为符合投资公司准则的融资活动列报。
整合FG VIE和整合投资工具的效果
浅议简明合并资产负债表
增加(减少)
|
| | | | | | | |
| 自.起
2020年6月30日 | | 自.起
2019年12月31日 |
| (单位：百万) |
资产 | | | |
投资组合： | | | |
固定期限证券和短期投资 | $ | (35 | ) | | $ | (39 | ) |
权益法投资 (1) | (367 | ) | | (77 | ) |
总投资 | (402 | ) | | (116 | ) |
扣除应付佣金后的应收保费 | (6 | ) | | (7 | ) |
可收回的救助和代位权 | (9 | ) | | (8 | ) |
FG VIE的资产，按公允价值计算 | 318 |
| | 442 |
|
综合投资工具资产 (1) | 1,669 |
| | 572 |
|
其他资产 | (1 | ) | | — |
|
总资产 | $ | 1,569 |
| | $ | 883 |
|
负债和股东权益 | | | |
未到期保费准备金 | $ | (41 | ) | | $ | (39 | ) |
损失和LAE准备金 | (46 | ) | | (41 | ) |
FG VIE有追索权的负债，按公允价值计算 | 332 |
| | 367 |
|
FG VIE的无追索权负债，按公允价值计算 | 20 |
| | 102 |
|
合并投资工具的负债 (1) | 1,236 |
| | 482 |
|
其他负债 | 1 |
| | — |
|
总负债 | 1,502 |
| | 871 |
|
| | | |
合并投资工具中可赎回的非控股权益 (1) | 20 |
| | 7 |
|
| | | |
留存收益 | 30 |
| | 34 |
|
累计其他综合收益 | (28 | ) | | (35 | ) |
Assured Guaranty Ltd应占股东权益总额 | 2 |
| | (1 | ) |
不可赎回的非控股权益(1) | 45 |
| | 6 |
|
股东权益总额 | 47 |
| | 5 |
|
总负债、可赎回的非控股权益和股东权益 | $ | 1,569 |
| | $ | 883 |
|
____________________
| |
(1) | 这些项目代表了合并保证投资管理投资工具的效果的组成部分。 |
整合FG VIE和整合投资工具的效果
浅谈简明合并报表
增加(减少) |
| | | | | | | | | | | | | | | |
| 第二季度 | | 六个月 |
| 2020 | | 2019 | | 2020 |
| 2019 |
| (单位：百万美元) |
净赚得保费 | $ | (1 | ) | | $ | (11 | ) | | $ | (2 | ) | | $ | (14 | ) |
净投资收益 | (2 | ) | | (1 | ) | | (3 | ) | | (2 | ) |
资产管理费 | (1 | ) | | — |
| | (2 | ) | | — |
|
FG VIE的公允价值收益(亏损) | 1 |
| | 33 |
| | (8 | ) | | 38 |
|
合并投资工具的公允价值收益(亏损) | 31 |
| | — |
| | 19 |
| | — |
|
损失和LAE | 2 |
| | (14 | ) | | 8 |
| | (15 | ) |
其他运营费用 | 1 |
| | — |
| | 1 |
| | — |
|
被投资人净收益中的权益 | (26 | ) | | — |
| | (16 | ) | | — |
|
对税前收入的影响 | 5 |
| | 7 |
| | (3 | ) | | 7 |
|
减去：税收拨备(优惠) | — |
| | 1 |
| | (1 | ) | | 1 |
|
对净收益(亏损)的影响 | 5 |
| | 6 |
| | (2 | ) | | 6 |
|
对可赎回的非控制权益的影响 | 5 |
| | — |
| | 2 |
| | — |
|
对可归因于AGL的净收益(亏损)的影响 | $ | — |
| | $ | 6 |
| | $ | (4 | ) | | $ | 6 |
|
年度综合投资工具的公允价值收益2020年第二季度和2020年6个月可归因于标的资产的价格升值。
为2020年第二季度，FG VIE的公允价值收益为$1百万，主要是由于观察到标的抵押品的市场信用利差收紧导致价格上涨，但部分被新结构性交易合并的亏损所抵消。FG VIE的公允价值损失为$8百万为2020年6个月，主要是由于观察到标的抵押品的市场利差扩大导致价格贬值。2019年第二季度和2019年6个月，收益的主要驱动因素是基础抵押品改善导致的FG VIE资产的价格升值。
其他综合VIE
在某些情况下，如果本公司合并VIE，而该VIE是作为减损谈判和解协议的一部分建立的，从而导致原来的受保金融保证保险或信用衍生合同终止，则本公司将这些VIE的资产和负债归入最准确地反映项目性质的分项中，而不是归入FG VIE的资产和负债中。其中最大的VIE拥有$95百万和法律责任$13百万自.起2020年6月30日和资产$91百万和法律责任$12百万自.起2019年12月31日，主要计入压缩综合资产负债表的投资组合及信贷衍生工具负债。
非合并VIE
如附注3，未偿还保险风险中所述，该公司监控投保组合中的所有保单。在大约18千人截止日期监控的策略2020年6月30日，大约16千人保单不在ASC 810的范围内，因为这些财务担保涉及政府组织或由政府组织设立的融资实体的债务义务。其余的大多数保单涉及本公司目前被认为不能控制FG VIE最重要活动的交易。自.起2020年6月30日和2019年12月31日，该公司确定88和90分别包含可能触发合并的条款和经历过的事件的策略。根据管理层对这些潜在触发因素或事件的评估，公司合并27FG VIE(自这两个版本起)2020年6月30日和2019年12月31日。该公司通过其财务担保提供的有关FG VIE债务义务的风险包括在附注3，未偿还保险风险中的未偿还面值净额内。
本公司管理已被确定为VIE或有表决权的权益实体的基金和CLO，在这些基金和CLO中，本公司得出结论，通过持有的股权、持有的债务权益或通过以下决定，它没有持有可变权益-
向担保投资管理平台子公司收取费用。因此，本公司不合并这些实体。
概述
根据百慕大现行法律，AGL及其百慕大子公司AG Re、AGRO和Cedar Personnel Ltd.(百慕大子公司)无需缴纳任何所得税、预扣税或资本利得税。本公司已收到百慕大财政部长的保证，一旦征收任何税款，AGL及其百慕大子公司将在2035年3月31日之前在百慕大免税。AGL在美国和英国的子公司分别缴纳美国和英国当局征收的所得税，并提交适用的纳税申报单。此外，百慕大注册公司AGRO已根据美国国税法(以下简称守则)第953(D)条选择作为美国国内公司征税。
2013年11月，AGL成为英国税务居民，尽管它仍然是一家总部位于百慕大的公司，其行政和总部职能继续在百慕大进行。
AGUS向其所有美国子公司提交了一份合并的联邦所得税申报单。Assured Guaranty Overseas US Holdings Inc.及其子公司AGRO和AG Intermediate Inc.提交自己的合并联邦所得税申报单。
CARE(冠状病毒援助、救济和经济安全)法案于2020年3月27日成为法律，并于2020年4月9日更新。CARE法案，以及其他税收变化，加快了公司获得与2018年和2019年开始的纳税年度相关的替代最低税(AMT)抵免退款的能力。因此，本公司确认了一项当期纳税资产$12百万截至2019年12月31日记录为递延税项资产的AMT抵免。
纳税资产(负债)
递延及流动税项资产(负债)(1)
|
| | | | | | | |
| 自.起
2020年6月30日 | | 自.起
2019年12月31日 |
| (单位：百万) |
递延税项资产(负债) | $ | (45 | ) | | $ | (17 | ) |
流动税金资产(负债) | 48 |
| | 47 |
|
____________________
| |
(1) | 计入简明综合资产负债表的其他资产或其他负债。 |
估价免税额
本公司拥有$13百万以前收购的外国税收抵免(FTC)结转$23百万由于2017年的减税和就业法案，联邦贸易委员会将在未来几年用于对抗常规税收。自由贸易协定将于2020年开始到期，到2027年将完全到期。在分析FTCS的未来可变现能力时，该公司指出，由于总体外国损失对未来外国来源收入的限制，这是负面证据。在审查了积极和消极的证据后，公司得出的结论是，联邦贸易委员会更有可能$36百万将不会被利用，因此记录了关于该税种属性的估值免税额。
本公司得出的结论是，根据公认会计准则的要求，在权衡了所有可获得的正面和负面证据后，剩余的递延税项资产更有可能得到充分变现。被认为是积极的证据包括该公司在过去一年中获得的累计收入三年，以及应计入应纳税所得额的重大非劳动保费收入。积极的证据胜过任何存在的消极证据。因此，本公司相信与余下递延税项资产有关的估值免税额并无必要。该公司将继续按季度分析估值津贴的需求。
所得税拨备
本公司中期财政期间的所得税拨备并非基于估计的年度有效税率，例如由于亏损准备金、其信用衍生工具和VIE的公允价值以及汇兑损益的变化，使本公司无法预测2020年全年的可靠估计年度有效税率和税前收入。对每个过渡期的拨备进行离散计算。
实际税率反映了公司每个运营子公司确认的收入比例，美国子公司按美国边际企业所得税税率21%，英国子公司按英国边际公司税率19%，公司的百慕大子公司免税，除非通过选举缴纳美国税。该公司的整体有效税率根据收入在不同司法管辖区的分配而波动。
应课税司法管辖区所得税拨备与按法定税率计提的预期税收拨备之间的差额的对账如下。
有效税率调节
|
| | | | | | | | | | | | | | | |
| 第二季度 | | 六个月 |
| 2020 | | 2019 | | 2020 | | 2019 |
| (单位：百万美元) |
预期税收拨备(优惠) | $ | 42 |
| | $ | 38 |
| | $ | 31 |
| | $ | 47 |
|
免税利息 | (4 | ) | | (5 | ) | | (8 | ) | | (10 | ) |
外国税 | (1 | ) | | 4 |
| | 7 |
| | 5 |
|
再保险税 | (1 | ) | | 3 |
| | (1 | ) | | 4 |
|
其他 | (2 | ) | | — |
| | 1 |
| | (2 | ) |
所得税拨备(福利)总额 | $ | 34 |
| | $ | 40 |
| | $ | 30 |
| | $ | 44 |
|
实际税率 | 15.4 | % | | 21.9 | % | | 18.5 | % | | 18.4 | % |
预期税收拨备(优惠)的计算方法是每个司法管辖区的税前收入总和乘以将对其征税的司法管辖区的法定税率。如果一个司法管辖区出现税前亏损，而另一个司法管辖区出现税前收益，则合并预期税率可以高于或低于任何一个单独的法定税率。
*下表列出了按司法管辖区分列的税前收入和收入。
按税区划分的税前收益(亏损)
|
| | | | | | | | | | | | | | | |
| 第二季度 | | 六个月 |
| 2020 | | 2019 | | 2020 | | 2019 |
| (单位：百万美元) |
美国 | $ | 198 |
| | $ | 190 |
| | $ | 172 |
| | $ | 225 |
|
百慕大群岛 | 22 |
| | — |
| | 15 |
| | 16 |
|
英国和其他国家 | 2 |
| | (8 | ) | | (27 | ) | | (1 | ) |
总计 | $ | 222 |
| | $ | 182 |
| | $ | 160 |
| | $ | 240 |
|
按税收管辖区划分的收入
|
| | | | | | | | | | | | | | | |
| 第二季度 | | 六个月 |
| 2020 | | 2019 | | 2020 | | 2019 |
| (单位：百万美元) |
美国 | $ | 313 |
| | $ | 227 |
| | $ | 406 |
| | $ | 376 |
|
百慕大群岛 | 45 |
| | 40 |
| | 59 |
| | 73 |
|
英国和其他国家 | 14 |
| | (1 | ) | | 3 |
| | 12 |
|
总计 | $ | 372 |
| | $ | 266 |
| | $ | 468 |
| | $ | 461 |
|
在保险损失不成比例的情况下，司法管辖区的税前收入可能与司法管辖区的收入不成比例。
审计
自.起2020年6月30日到目前为止，AGUS已经向美国国税局(IRS)提交了2016年的开放纳税年度，目前正在接受2016纳税年度的审计。2020年7月，美国国税局(IRS)发布了一份税务局报告，其中没有确定任何重大调整。Assured Guaranty Overseas US Holdings Inc.拥有2016年的开放税收年度，但目前不在美国国税局(IRS)的审计之下。该公司的英国子公司目前没有接受审查，并从2017年起开始纳税。2016年被AGC收购的CIFG AsInsurance North America Inc.目前没有接受审查，截至收购之日的2016个未结纳税年度。
不确定的税收状况
公司的政策是确认所得税费用中与不确定税收头寸相关的利息，并已应计$0.3百万为2020年6个月和$1百万2019年全年。从两个版本开始2020年6月30日和2019年12月31日，本公司已累计$2百万感兴趣的。
未确认税务头寸的准备金总额，包括应计利息，截至2020年6月30日和2019年12月31日这将影响实际税率，如果确认的话$17百万.
13. 承诺和或有事项
诉讼是在公司正常经营过程中发生的。根据现有的信息，公司管理层认为，针对公司的诉讼的预期结果，无论是单独的还是总体的，都不会对公司的财务状况或流动资金产生重大不利影响，尽管针对公司的诉讼在一个会计季度或一年中的不利解决可能会对公司在特定季度或年度的经营业绩产生重大不利影响。
此外，在各自的正常业务过程中，AGL的某些保险子公司涉及与第三方的诉讼，以追回前期支付的损失或防止或减少未来的损失。例如，该公司参与了波多黎各联邦地区法院的多项法律诉讼，以强制执行或捍卫其在其为波多黎各及其相关机构和公共公司提供保险的义务方面的权利。有关此类行动的说明，请参阅附注3，未偿还保险风险敞口的“波多黎各风险敞口”部分。此外，在各自的正常业务过程中，AGL的某些投资管理子公司也涉及与第三方有关费用、评估或投资组合公司的诉讼。这些诉讼和其他诉讼对公司未来收到的赔偿金额和支付的损失的影响(如果有的话)是不确定的，任何一个或多个此类诉讼在任何季度或年度的影响都可能对公司在该特定季度或年度的经营业绩产生重大影响。
公司还收到传票引入顶盖以及监管机构不时发出的质询。
诉讼
2011年11月28日，雷曼兄弟国际(欧洲)(管理中)(LBIE)起诉AG Financial Products Inc.(AGFP)，AG Financial Products Inc.(AGFP)是AGC的附属公司，过去曾根据CDS向交易对手提供信用保护。根据这些CDS，AGC充当AGFP的信用支持提供商。LBIE向最高法院提起的申诉
纽约州，根据AGFP的终止提出违反诚实信用和公平交易的默示契约的索赔九LBIE和AGFP之间的信用衍生品交易以及基于AGFP终止的违约和违反诚实信用与公平交易默示契约的索赔28LBIE与AGFP之间的其他信用衍生交易及AGFP对与之相关的终止付款的计算28其他信用衍生产品交易。在LBIE违约后，AGFP按照AGFP和LBIE之间的协议正确终止了相关交易，并正确计算了终止付款。AGFP计算出LBIE大约欠AGFP$4百万对于被驳回的索赔和大约$25百万与终止其他信用衍生产品交易有关，而LBIE在起诉书中称，AGFP欠LBIE约$1.4十亿。AGFP提出动议，驳回LBIE申诉中违反默示诚信契约的索赔，2013年3月15日，法院批准AGFP关于驳回与LBIE的指控有关的指控的动议九信贷衍生品交易，并缩小了LBIE关于28其他信用衍生产品交易。LBIE的管理人在2015年4月10日向LBIE的无担保债权人提交的一份报告中披露，LBIE的估值专家已经计算了LBIE对28事务的范围至少在$200百万和最多大约$500百万，取决于对AGFP的信用风险所做的调整(如果有的话)，不包括任何适用的利息。AGFP提交了一项动议，要求对LBIE主张的剩余诉讼原因和AGFP的反诉做出简易判决，2018年7月2日，法院部分批准和部分驳回了AGFP的动议。法院全部驳回了LBIE关于违反诚信和公平交易隐含公约的剩余索赔，并仅就AGFP与拍卖有关的行为驳回了LBIE的违约索赔。关于LBIE的违约索赔，法院认为，关于AGFP是否合理和真诚地计算其损失，存在可审理的事实问题。2018年10月1日，AGFP向纽约州最高法院上诉审判庭第一司法部提起上诉，寻求推翻下级法院驳回AGFP关于LBIE唯一剩余违约索赔的简易判决动议的部分裁决。2019年1月17日，上诉分庭确认了最高法院的裁决，认为下级法院正确地认定，关于AGFP是否合理和真诚地计算其损失，存在可审理的事实问题。原定于2020年3月9日开庭审理，现因新冠肺炎问题推迟开庭审理
大流行。
其他综合收益
下表显示了AOCI各组成部分的变化，以及AOCI重新分类对净收入中各个项目的影响。
按组成部分划分的累计其他综合收入变动情况
2020年第二季度
|
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 无信用减值的投资未实现净收益(亏损) | | 信用减值投资未实现净收益(亏损) | | FG VIE未实现净收益(亏损)’对“国际贸易法委员会”规定的有追索权的负债 | | 累计 翻译 调整，调整 | | 现金流： 树篱 | | 总计： AOCI |
| (单位：百万) |
平衡，2020年3月31日 | $ | 252 |
| | $ | (66 | ) | | $ | (17 | ) | | $ | (38 | ) | | $ | 7 |
| | $ | 138 |
|
重新分类前的其他综合收益(亏损) | 184 |
| | 19 |
| | (6 | ) | | — |
| | — |
| | 197 |
|
减去：金额从AOCI重新分类为： | | | | | | | | | | | |
已实现投资净收益(亏损) | 12 |
| | (8 | ) | | — |
| | — |
| | — |
| | 4 |
|
FG VIE的公允价值收益(亏损) | — |
| | — |
| | (1 | ) | | — |
| | — |
| | (1 | ) |
税前合计 | 12 |
| | (8 | ) | | (1 | ) | | — |
| | — |
| | 3 |
|
税收(规定)优惠 | (3 | ) | | 2 |
| | — |
| | — |
| | — |
| | (1 | ) |
从AOCI重新分类的扣除税金的总金额 | 9 |
| | (6 | ) | | (1 | ) | | — |
| | — |
| | 2 |
|
本期净其他综合收益(亏损) | 175 |
| | 25 |
| | (5 | ) | | — |
| | — |
| | 195 |
|
平衡，2020年6月30日 | $ | 427 |
| | $ | (41 | ) | | $ | (22 | ) | | $ | (38 | ) | | $ | 7 |
| | $ | 333 |
|
按组成部分划分的累计其他综合收入变动情况
2019年第二季度
|
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 无信用减值的投资未实现净收益(亏损) | | 信用减值投资未实现净收益(亏损) | | FG VIE未实现净收益(亏损)’对“国际贸易法委员会”规定的有追索权的负债 | | 累计 翻译 调整，调整 | | 现金流： 树篱 | | 总计： AOCI |
| (单位：百万) |
平衡，2019年3月31日 | $ | 222 |
| | $ | 99 |
| | $ | (31 | ) | | $ | (37 | ) | | $ | 8 |
| | $ | 261 |
|
重新分类前的其他综合收益(亏损) | 90 |
| | (40 | ) | | (2 | ) | | (1 | ) | | — |
| | 47 |
|
减去：金额从AOCI重新分类为： | | | | | | | | | | | |
已实现投资净收益(亏损) | 11 |
| | (3 | ) | | — |
| | — |
| | — |
| | 8 |
|
净投资收益 | 2 |
| | 14 |
| | — |
| | — |
| | — |
| | 16 |
|
FG VIE的公允价值收益(亏损) | — |
| | — |
| | (8 | ) | | — |
| | — |
| | (8 | ) |
税前合计 | 13 |
| | 11 |
| | (8 | ) | | — |
| | — |
| | 16 |
|
税收(规定)优惠 | (2 | ) | | (3 | ) | | 2 |
| | — |
| | — |
| | (3 | ) |
从AOCI重新分类的扣除税金的总金额 | 11 |
| | 8 |
| | (6 | ) | | — |
| | — |
| | 13 |
|
本期净其他综合收益(亏损) | 79 |
| | (48 | ) | | 4 |
| | (1 | ) | | — |
| | 34 |
|
平衡，2019年6月30日 | $ | 301 |
| | $ | 51 |
| | $ | (27 | ) | | $ | (38 | ) | | $ | 8 |
| | $ | 295 |
|
按组成部分划分的累计其他综合收入变动情况
2020年6个月
|
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 无信用减值的投资未实现净收益(亏损) | | 信用减值投资未实现净收益(亏损) | | FG VIE未实现净收益(亏损)’对“国际贸易法委员会”规定的有追索权的负债 | | 累计 翻译 调整，调整 | | 现金流： 树篱 | | 总计： AOCI |
| (单位：百万) |
余额，2019年12月31日 | $ | 352 |
| | $ | 48 |
| | $ | (27 | ) | | $ | (38 | ) | | $ | 7 |
| | $ | 342 |
|
采用会计准则对信用损失的影响 | 62 |
| | (62 | ) | | — |
| | — |
| | — |
| | — |
|
重新分类前的其他综合收益(亏损) | 28 |
| | (42 | ) | | 3 |
| | — |
| | — |
| | (11 | ) |
减去：金额从AOCI重新分类为： | | | | | | | | | | | |
已实现投资净收益(亏损) | 18 |
| | (19 | ) | | — |
| | — |
| | — |
| | (1 | ) |
FG VIE的公允价值收益(亏损) | — |
| | — |
| | (3 | ) | | — |
| | — |
| | (3 | ) |
税前合计 | 18 |
| | (19 | ) | | (3 | ) | | — |
| | — |
| | (4 | ) |
税收(规定)优惠 | (3 | ) | | 4 |
| | 1 |
| | — |
| | — |
| | 2 |
|
从AOCI重新分类的扣除税金的总金额 | 15 |
| | (15 | ) | | (2 | ) | | — |
| | — |
| | (2 | ) |
本期净其他综合收益(亏损) | 13 |
| | (27 | ) | | 5 |
| | — |
| | — |
| | (9 | ) |
平衡，2020年6月30日 | $ | 427 |
| | $ | (41 | ) | | $ | (22 | ) | | $ | (38 | ) | | $ | 7 |
| | $ | 333 |
|
按组成部分划分的累计其他综合收入变动情况
2019年6个月
|
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 无信用减值的投资未实现净收益(亏损) | | 信用减值投资未实现净收益(亏损) | | 因“国际财务报告准则”有追索权的FG VIE负债的未实现净收益(损失) | | 累计 翻译 调整，调整 | | 现金流： 树篱 | | 总计： AOCI |
| (单位：百万) |
平衡，2018年12月31日 | $ | 59 |
| | $ | 94 |
| | $ | (31 | ) | | $ | (37 | ) | | $ | 8 |
| | $ | 93 |
|
重新分类前的其他综合收益(亏损) | 255 |
| | (47 | ) | | (4 | ) | | (1 | ) | | — |
| | 203 |
|
减去：金额从AOCI重新分类为： | | | | | | | | | | | |
已实现投资净收益(亏损) | 14 |
| | (18 | ) | | — |
| | — |
| | — |
| | (4 | ) |
净投资收益 | 2 |
| | 14 |
| | — |
| | — |
| | — |
| | 16 |
|
FG VIE的公允价值收益(亏损) | — |
| | — |
| | (10 | ) | | — |
| | — |
| | (10 | ) |
税前合计 | 16 |
| | (4 | ) | | (10 | ) | | — |
| | — |
| | 2 |
|
税收(规定)优惠 | (3 | ) | | — |
| | 2 |
| | — |
| | — |
| | (1 | ) |
从AOCI重新分类的扣除税金的总金额 | 13 |
| | (4 | ) | | (8 | ) | | — |
| | — |
| | 1 |
|
本期净其他综合收益(亏损) | 242 |
| | (43 | ) | | 4 |
| | (1 | ) | | — |
| | 202 |
|
平衡，2019年6月30日 | $ | 301 |
|
| $ | 51 |
|
| $ | (27 | ) |
| $ | (38 | ) |
| $ | 8 |
|
| $ | 295 |
|
股份回购
2020年2月26日，董事会授权回购另一家$250百万普通股。自2020年8月6日起，本公司有权购买$149百万它的普通股。本公司预期会不时在公开市场或私下协商的交易中回购股份。根据该计划回购股票的时间、形式和金额由管理层自行决定，并将取决于多种因素，包括母公司的可用资金、此类资金的其他潜在用途、市场状况、公司的资本状况、法律要求和其他因素，其中一些因素可能会受到新冠肺炎疫情进程和持续时间以及政府和私人部门对疫情不断变化的反应的直接和间接后果的影响。董事会可随时修改、延长或终止回购计划。它没有到期日。
股份回购
|
| | | | | | | | | | | |
期间 | | 回购股份数量 | | 付款总额 (单位：百万) | | 每股平均支付价格 |
2019年(1月1日-3月31日) | | 1,908,605 |
| | $ | 79 |
| | $ | 41.62 |
|
2019年(4月1日-6月30日) | | 2,519,130 |
| | 111 |
| | 43.89 |
|
2019年(7月1日-9月30日) | | 3,400,677 |
| | 150 |
| | 44.11 |
|
2019年(10月1日-12月31日) | | 3,335,517 |
| | 160 |
| | 47.97 |
|
2019年合计 | | 11,163,929 |
| | $ | 500 |
| | $ | 44.79 |
|
2020年(1月1日-3月31日) | | 3,629,410 |
| | 116 |
| | 32.03 |
|
2020年(4月1日-6月30日) | | 5,956,422 |
| | 164 |
| | 27.49 |
|
2020年(7月1日-8月6日) | | 800,052 |
| | 19 |
| | 23.17 |
|
2020年合计 | | 10,385,884 |
| | $ | 299 |
| | $ | 28.74 |
|
15. 每股收益
每股收益的计算
|
| | | | | | | | | | | | | | | |
| 第二季度 | | 六个月 |
| 2020 | | 2019 | | 2020 |
| 2019 |
| (单位：百万，每股除外) |
基本每股收益(EPS)： | | | | | | | |
可归因于AGL的净收益(亏损) | $ | 183 |
| | $ | 142 |
| | $ | 128 |
| | $ | 196 |
|
减去：非既得股东可获得的已分配和未分配的收入(亏损) | — |
| | — |
| | — |
| | — |
|
AGL及其子公司普通股股东可获得的已分配和未分配收入(亏损) | $ | 183 |
| | $ | 142 |
| | $ | 128 |
| | $ | 196 |
|
基本股份 | 86.5 |
| | 101.2 |
| | 89.5 |
| | 102.1 |
|
基本每股收益 | $ | 2.11 |
| | $ | 1.40 |
| | $ | 1.43 |
| | $ | 1.92 |
|
| | | | | | | |
稀释每股收益： | | | | | | | |
AGL及其子公司普通股股东可获得的已分配和未分配收入(亏损) | $ | 183 |
| | $ | 142 |
| | $ | 128 |
| | $ | 196 |
|
另外：AGL及其子公司的非既得利益股东可获得的未分配收入(亏损)的重新分配 | — |
| | — |
| | — |
| | — |
|
AGL及其子公司普通股股东可获得的摊薄分配和未分配收益(亏损) | $ | 183 |
| | $ | 142 |
| | $ | 128 |
| | $ | 196 |
|
| | | | | | | |
基本股份 | 86.5 |
| | 101.2 |
| | 89.5 |
| | 102.1 |
|
稀释证券： | | | | | | | |
期权和限制性股票奖励 | 0.5 |
| | 0.7 |
| | 0.7 |
| | 0.9 |
|
稀释后股份 | 87.0 |
| | 101.9 |
| | 90.2 |
| | 103.0 |
|
稀释每股收益 | $ | 2.10 |
| | $ | 1.39 |
| | $ | 1.42 |
| | $ | 1.90 |
|
潜在摊薄证券由于反摊薄效应而被排除在每股收益计算之外。 | 0.6 |
| | 0.1 |
| | 1.2 |
| | — |
|
前瞻性陈述
本10-Q表格包含的信息包括或基于1995年“私人证券诉讼改革法”所指的前瞻性陈述。前瞻性陈述给出了Assured Guaranty有限公司(AGL)及其子公司(与AGL、Assured Guaranty或本公司合计)对未来事件的预期或预测。这些陈述可以通过它们不严格地与历史或当前事实相关，而与未来的经营或财务业绩相关的事实来识别。
Assured Guaranty在本文中的任何或全部前瞻性陈述都是基于当前的预期和当前的经济环境，可能被证明是不正确的。Assured Guaranty的实际结果可能大不相同。可能导致实际结果不同的因素包括：
| |
• | 新冠肺炎大流行的发展、进程和持续时间以及政府和私人采取的应对行动，以及大流行和此类行动的全球后果，包括它们对下列因素的影响; |
| |
• | 世界信贷市场、信贷市场部分、利率、信贷利差或总体经济状况的变化； |
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• | 对保险义务人的偿还率、保证担保的保险损失或追偿经验、保证保证的投资或其管理的资产产生不利影响的世界金融和资本市场动态； |
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• | 可获得的保险机会减少和/或对保证保险的需求减少； |
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• | Assured Guaranty资产管理策略投资者流失或未能吸引新投资者进入Assured Guaranty资产管理业务； |
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• | 预算或养老金不足或其他因素可能导致州、地区和地方政府及其相关当局和公共公司为保证保险或再保险提供担保的义务发生信用损失或减损； |
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• | 保险损失超过保证保证预期的损失，或者保证保证未能实现其保险风险预期损失估计中假定的损失恢复； |
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• | 与Assured Guaranty竞争对手的资产管理策略相比，Assured Guaranty的资产管理策略表现较差； |
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• | Assured Guaranty对其投资组合进行的投资(包括另类投资和其管理的投资)可能没有产生预期的收益，或在Assured Guaranty需要流动性时导致流动性减少或产生意想不到的后果； |
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• | 市场波动对Assured Guaranty按市值计价的资产和负债的影响，包括其某些投资、大部分以信用违约互换(CDS)形式签订的合同、可变利息实体(VIE)以及Assured Guaranty管理的资产按市值计价的影响； |
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• | 评级机构的行动，包括评级下调、前景改变、将评级列入降级观察名单，或随时更改AGL或其任何保险子公司、和/或AGL或其任何子公司发行的任何证券、和/或AGL保险子公司承保的交易的评级标准； |
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• | 适用法律或法规的变化，包括保险、破产法和税法，或其他政府行为； |
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• | Assured Guaranty未能成功整合蓝山资本管理有限公司(BlueMountain Capital Management，LLC)及其关联实体的业务； |
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• | Assured Guaranty进行的收购，包括其对BlueMountain的收购(BlueMountain Acquisition)，没有产生预期的收益或使Assured Guaranty遭受意想不到的后果的可能性； |
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• | Assured Guaranty业务战略执行困难； |
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• | 在AGL提交给美国(美国)的文件中确定的其他风险因素美国证券交易委员会(SEC)； |
上述对重要因素的审查不应被解释为详尽无遗，应与本10-Q表中包含的其他警示声明以及AGL中包含的风险因素一起阅读2019Form 10-K年度报告及其截至2020年3月31日的三个月季度报告Form 10-Q。除非法律要求，否则公司没有义务公开更新或审查任何前瞻性陈述，无论是由于新信息、未来发展还是其他原因。不过，建议投资者参考公司在提交给证券交易委员会的报告中就相关主题所作的任何进一步披露。
如果这些或其他风险或不确定因素中的一个或多个成为现实，或者如果公司的基本假设被证明是不正确的，实际结果可能与公司预期的大不相同。这份10-Q表格中的任何前瞻性陈述都反映了公司对未来事件的当前看法，会受到与其运营、运营结果、增长战略和流动性有关的这些和其他风险、不确定性和假设的影响。
对于这些陈述，公司声称1933年“证券法”(“证券法”)和1934年“证券交易法”(“交易法”)第227A节(“证券法”)和“1934年证券交易法”(“交易法”)包含的前瞻性陈述的安全港受到保护。
可用的信息
本公司设有互联网网站，网址为Www.assuredguaranty.com。本公司可免费在其网站(根据Www.assuredGuaranty.com/sec-filings)公司在向证券交易委员会提交或向证券交易委员会提交这些材料后，在合理可行的情况下尽快提交公司年度报告(Form 10-K)、季度报告(Form 10-Q)、当前报告(Form 8-K)以及根据交易法第13(A)或15(D)节提交或提交的报告修正案。该公司还可通过其网站(根据以下条款)免费提供Www.assuredGuaranty.com/治理)链接到公司的公司治理准则、行为准则、AGL的公司细则和董事会委员会章程。此外，证交会还设有一个互联网站(网址为Www.sec.gov)，其中包含报告、委托书和信息声明，以及有关以电子方式向SEC提交的发行人的其他信息。
该公司经常在其网站上为投资者发布重要信息(在Www.assuredGuaranty.com/company-Statements更广泛地说，在以下地址的投资者信息选项卡下Www.assuredGuaranty.com/Investors-information和业务选项卡，地址为Www.assuredGuaranty.com/business)。本公司使用本网站作为披露重要信息的手段，并履行其根据SEC法规FD(公平披露)规定的披露义务。因此，投资者除了关注公司的新闻稿、证券交易委员会文件、公开电话会议、陈述和网络广播外，还应关注公司声明、投资者信息和公司网站上的业务部分。
公司网站上包含的或可能通过公司网站访问的信息未通过引用并入本报告，也不是本报告的一部分。
执行摘要
这份管理层讨论和分析的执行摘要重点介绍了选定的信息，可能不包含对本季度报告的读者很重要的所有信息。有关事件、趋势和不确定性的更详细描述，以及资本、流动性、信用、运营和市场风险以及影响公司的关键会计政策和估计，本季度报告应全文阅读，并补充AGL的2019表格10-K年度报告
概述
从2019年第四季度开始，在收购蓝山之后，公司重新调整了报告结构，以与管理层现在对公司不同业务线的看法保持一致。管理层从两个不同的领域来看待公司的业务：保险和资产管理。本公司的公司部门活动单独列示。保险和资产管理业务通过不同的法人实体进行，这是首席运营决策者(CODM)展示和审查运营结果以评估业绩和分配资源的基础。
在保险领域，该公司向美国和国际公共金融(包括基础设施)和结构性金融市场提供信用保护产品。该公司运用其信用承销判断力、风险管理技能和资本市场经验，主要向债务工具和其他货币义务的持有者提供信用保护产品，保护他们免受预定付款违约的影响。如果义务人在预定时间内违约
如本公司就一项债务(包括定期偿债付款)到期付款，则根据其无条件及不可撤销的财务担保，本公司须向该债务持有人支付差额。该公司直接向公共金融和结构性金融证券的发行者和承销商以及此类债务的投资者推销其信用保护产品。该公司为主要在美国和英国(英国)发行的债务提供担保，也为西欧、加拿大和澳大利亚等其他国家和地区发行的债务提供担保。该公司还提供其他形式的保险，这些保险与其风险状况一致，并受益于其承保经验。
保费是在金融保证保险合同的合同期限内赚取的，或者在保险义务同质池的情况下，是在剩余的预期期限内赚取的。该公司估计其保险义务的剩余预期寿命，并根据预期寿命的变化进行前瞻性调整。预定的净赚取保费每年都在下降，除非被更多的新业务、对以前放弃的业务的重新假设或在业务合并中收购的业务账簿所取代。
在资产管理部门，公司建立了担保投资管理平台，提供投资咨询服务，包括管理抵押贷款债券(CLO)、机会和流动资产基金，以及某些正在有序清盘的传统对冲和机会基金。自.起2020年6月30日担保投资管理平台管理着170亿美元的资产(AUM)，其中包括代表公司保险子公司管理的8.28亿美元资产。AUM可能受到多种因素的影响，包括全球经济和金融市场状况、保证投资管理平台投资策略的相对吸引力，以及监管或其他政府政策或行动。有关该公司如何定义和使用AUM指标以及它为什么向投资者提供有用信息的说明，请参阅“--按部门划分的经营结果--资产管理部门”。
投资咨询服务的费用是资产管理部门收入的最大组成部分。Assured Investment Management资产管理公司的投资咨询服务通常通过基于AUM的管理费获得补偿。此外，如果达到某些门槛，Assured Investment Management资产管理公司可能会收到某些CLO和基金的履约费。
公司部门主要包括Assured Guaranty US Holdings Inc.(AGUS)和Assured Guaranty City Holdings Inc.(AGMH)债务的利息支出，以及归因于控股公司活动的其它运营支出，包括运营子公司为控股公司提供的行政服务。
本公司在实施VIE合并前审核其分部业绩。合并VIE的影响，以及部门间的剔除和某些重新分类在公司的部门业绩与GAAP和非GAAP衡量标准的对账中分别列出。
“新冠肺炎”的经济环境及其影响
2019年末在中国武汉出现的新型冠状病毒，导致了被称为新冠肺炎的冠状病毒疾病，在截至2020年6月30日的三个月内(2020年第二季度)，它继续在世界各地传播。截至2020年6月30日，全球确诊病例1000多万例，美国确诊病例近300多万例。新冠肺炎被世界卫生组织宣布为大流行，它的出现和应对，包括各种避难指导方针和相关限制，已经对全球经济和金融市场产生了深远的影响。虽然新冠肺炎疫情已经影响全球经济和本公司很长一段时间了，但其最终规模、深度、进程和持续时间尚不清楚，政府和私人对这一流行病的应对措施仍在继续发展。因此，由于公司业务的性质，新冠肺炎对公司的所有直接和间接影响还不完全为公司所知，在一段时间内也可能不会出现。
由于新冠肺炎疫情的爆发，美国和世界各地的经济活动显著放缓。根据美国劳工统计局(BLS)的数据，在3月中旬至4月底之间，在过去美国全职订单和经济混乱的高峰期，估计有3000万美国人申请失业。根据经济分析局(BEA)的数据，2020年第一季度实际国内生产总值(GDP)下降了5%。BEA在7月30日的提前估计中报告称，2020年第二季度GDP按年率计算萎缩了32.9%。
劳动力市场从2020年第二季度开始复苏。根据劳工统计局的数据，5月份雇佣了650万名美国工人，6月份雇佣了480万人。失业率由4月的14.7%高位降至6月的11.1%，失业人数减少320万人至1780万人。尽管失业率在5月和6月有所下降，
劳工统计局估计，自2020年2月以来，美国的失业率和失业人数分别上升了7.6%和1200万人。
美国联邦储备委员会(美联储/FED)为帮助抵消新冠肺炎带来的负面经济后果而采取的措施之一是建立市政流动性工具，该工具被授权向某些符合条件的州和市政当局提供至多5,000亿美元的36个月期贷款。截至2020年第二季度末，只有一家发行人-伊利诺伊州-从MLF借入了12亿美元。2020年第二季度，美联储还披露，它购买了近90亿美元的交易所交易基金(ETF)和公司债券，以努力支持美国经济，并提供额外的流动性来源。
在联邦公开市场委员会(FOMC)和联邦储备委员会(Federal Reserve Board)6月的联席会议上，FOMC将联邦基金利率的目标区间维持在0%至0.25%。在2020年6月10日发布的一份声明中，联邦公开市场委员会表示：“冠状病毒的爆发正在美国和世界各地造成巨大的人类和经济困难。。。。目前的公共卫生危机将在短期内严重影响经济活动、就业和通货膨胀，并对中期经济前景构成相当大的风险。“在2020年7月27日至28日的会议上，联邦公开市场委员会决定将联邦基金利率的目标区间维持在0%至0.25%之间，理由是疫情仍在继续。
2020年第二季度，固定收益和股票市场为应对大流行而继续波动。2020年第二季度第一天，30年期AAA市政市场数据(MMD)利率跃升51个基点(Bps)至2.50%，很快跌至1.90%，但在4月下旬再次上升至2.28%。随着季度的推进，利率企稳，并在本季度剩余时间普遍走低，最终收于1.63%。与近期历史相比，信贷利差仍然相对较大。截至6月底，30年期BBB MMD利率和30年期AAA MMD利率之间的差额或利差大约是3月初的2.5倍(157个基点对63个基点)。有关利率环境和美国市政信用利差对债券保险需求的影响，请参阅下面的“关键业务战略--保险”。在2020年第一季度大幅下跌后，道琼斯工业平均指数(DJIA)在2020年第二季度上涨了17%以上，标准普尔500指数上涨了20%，纳斯达克综合指数上涨了30%以上。
新冠肺炎疫情的最初影响，以及政府和私人为应对房价而采取的行动，对房价和房屋销售的影响好坏参半。在全国范围内，4月和5月的房价(可从标准普尔CoreLogic Case-Shiller获得的最新数据)分别上涨了4.6%和4.5%。全美房地产经纪人协会(NAR)报告称，与2019年5月相比，5月份东北部现房销售下降了29.9%，而在全国范围内，独栋住宅销售比去年同期下降了24.8%，公寓销售下降了41.4%。NAR数据显示，6月成屋销售较5月跳增近21%，为1968年开始追踪该数据以来的最大月度增幅。然而，总体销售额同比下降，同比下降11.3%。与2019年6月相比，6月底待售的现房供应量下降了18.2%，至157万套。见项目1，财务报表，附注4，预期要支付的损失，讨论在确定美国住房抵押贷款支持证券(RMBS)的预期损失时使用的住宅市场假设。
新冠肺炎的直接和间接后果正在给公司担保的许多债务人和资产造成财务困境，并可能导致索赔和损失准备金增加。该公司认为，已经出现严重预算赤字、养老金资金和收入短缺的州和地方政府以及实体，以及受就地避难指导方针和相关限制或经济低迷影响最大的收入流所支持的债务，最有可能面临索赔增加的风险。对于2020年第二季度，该公司对其认为最有可能受到新冠肺炎疫情影响的不良信贷的损失情景的假设和权重进行了调整，包括苏格兰皇家银行、波多黎各和某些其他不良公共财政敞口。见项目1，财务报表，附注4，预计应支付的损失。新冠肺炎大流行的规模和深度、进程和持续时间以及政府和私人应对措施的直接和间接后果尚不清楚，因此该公司无法预测大流行可能导致的索赔和损失准备金增加的最终规模。
该公司认为，其金融担保业务模式特别适合承受全球经济动荡。如果投保义务人违约，本公司只需在预定付款日期支付利息和本金的任何差额；本公司的政策禁止在未经其同意的情况下加速履行其义务。此外，公司承保的许多债务受益于偿债储备基金或其他资金来源，在有限的压力时期可以从这些资金来源支付利息和本金，为债务人提供了恢复的机会。虽然公司认为，与类似的非保险债务相比，其担保可能会支持保险债务的市场价值，但公司在违约保险债务上的最终损失并不是该基础债务的市场价格的函数。相反，公司的最终损失是其根据其保单支付的所有本金和利息的总和减去从债务人或任何其他来源获得的所有补偿、代位权支付和其他追回的总和
与这项义务有关。对于被视为保险的合同(占其截至2020年6月30日未偿还净面值的98%)，其预期损失等于其预计的所有保险付款的折现值，在概率加权的基础上减去它预计收到的所有回收的折现值。见第一部分，财务报表，附注4，预计应支付的损失。
财务担保业务模式的性质要求公司只需在预定付款日期支付利息和本金的任何差额，加上公司的流动性做法，减少了公司在市场不景气时期出售投资资产的需要。自.起2020年6月30日，该公司拥有8.21亿美元短期投资和2.93亿美元现金。此外，随着时间的推移，公司的投资组合通过利息和本金收据产生现金。
虽然美国市政金融市场的波动和混乱导致公司在2020年3月下旬和截至4月的新保单数量较上年同期减少，但随着2020年第二季度的进展，公司开始承保更多的新保险业务，2020年第二季度和截至2020年6月30日的6个月期间(2020年6个月)的新业务生产(PVP)现值与一年前相比都非常强劲。请参阅下面的“--按分部划分的经营结果--保险分部”。该公司无法预测新冠肺炎疫情和政府和私人采取的应对行动，以及这场流行病和此类行动的全球后果，将在中期内对其保险产品市场产生什么影响。一方面，违约的增加和对公共财政发行人和其他义务人信用的更多关注可能会增加本公司保险产品的感知价值，从而增加需求，就像2020年第二季度的情况一样。另一方面，立法回应，特别是在公共财政部门，可能会减少对该公司保险产品的需求。虽然与前几年相比，新保险业务减少是不受欢迎的，因为这将影响公司未来几年的净收入，但对本年度净收入的影响有限，因为公司在保单期限内赚取新保单的保费，通常长达20年或30年之久。例如，2019年，该公司2019年赚取的保费中，只有约3%与其在2019年撰写的新财务担保保单有关。
新冠肺炎疫情、政府和私人采取的应对行动，以及疫情和此类行动的全球后果，可能会对本公司为其资产管理产品吸引的第三方资金数额以及本公司的资产管理规模产生不利影响，从而减少本公司赚取的管理费。此外，贷款市场的波动和降级引发了CLO的过度抵押条款，推迟了向公司支付当前CLO管理费。另一方面，市场波动期可能会增加投资经理(如本公司担保投资管理平台中的投资经理)的吸引力，并可能为本公司提供增加其资产净值的机会。在2020年的6个月里，有资金的资产管理规模下降，但收费的资产管理规模增加，这主要是由于在新冠肺炎疫情造成市场混乱之前出售了CLO股权。请参阅下面的“--按部门划分的运营结果--资产管理部门”。
该公司筹集第三方资金以及增加和保留资产管理规模的能力与其管理的资产的表现(以市场平均水平衡量)以及该公司竞争对手的表现直接相关，如果该公司在新冠肺炎疫情期间的表现逊于其竞争对手，可能会阻碍其筹集资金、寻找投资者以及聘用和留住专业人员的能力，还可能导致商誉减损。在2020年第一季度和2020年第二季度，本公司考虑了新冠肺炎对本公司与资产管理部门相关的商誉账面价值的影响，确定没有发生减值。
在过去的几年里，本公司的保险子公司寻求并获得了各自监管机构的许可，可以向其控股公司支付某些酌情付款，这增加了此类控股公司可用于投资资产管理业务的现金金额，就AGL而言，还增加了回购其普通股的可用现金金额。新冠肺炎疫情、政府和私人采取的应对行动，以及疫情和此类行动的全球后果，可能会影响本公司的监管资本状况，以及保险子公司监管机构允许向其控股公司酌情支付款项的意愿，这可能导致本公司对资产管理业务的投资减少，或对其普通股的回购数量低于原计划。截至2020年8月6日，公司拥有回购的剩余授权1.49亿美元它的普通股。有关详情，请参阅公司截至年度的10-K表格年报第I部分，第1A项，风险因素，“经营风险--公司控股公司履行义务的能力可能受到限制”2019年12月31日.
该公司于2020年3月开始根据其业务连续性计划进行远程运营，从2020年3月16日开始在美国办事处、2020年3月17日在英国办事处和2020年3月19日在百慕大办事处实施强制性在家工作政策。该公司正在提供其通常会提供的服务和通信，
并继续完成新的保险交易，支付保险索赔，并在其资产管理业务中进行交易。然而，如果公司高级管理层的关键成员或相当大比例的员工或供应商员工因生病、政府指令或其他原因而无法继续工作，公司的运营可能会中断。此外，该公司向在家工作的转变使其更加依赖互联网和通信接入和能力，并增加了网络安全攻击的风险。如需了解更多信息，请参阅公司年报10-K年报第I部分第1A项风险因素：“运营风险--公司依赖其信息技术和某些第三方的信息技术，此类系统中的网络攻击、安全漏洞或故障可能对公司的业务产生不利影响2019年12月31日.
论保证担保的财务绩效
2020年第二季度和2020年6个月的运营业绩包括蓝山的业绩，蓝山于2019年10月1日被收购。
财务业绩 |
| | | | | | | | | | | | | | | |
| 第二季度 | | 六个月 |
| 2020 | | 2019 | | 2020 | | 2019 |
| (单位：百万，每股除外) |
GAAP亮点 | | | | | | | |
可归因于AGL的净收益(亏损) | $ | 183 |
| | $ | 142 |
| | $ | 128 |
| | $ | 196 |
|
每股摊薄后可归因于AGL的净收益(亏损) | 2.10 |
| | 1.39 |
| | 1.42 |
| | 1.90 |
|
加权平均稀释股份 | 87.0 |
| | 101.9 |
| | 90.2 |
| | 103.0 |
|
| | | | | | | |
调整后营业收入(亏损)(1)(2) | | | | | | | |
保险 | $ | 154 |
| | $ | 161 |
| | $ | 239 |
|
| $ | 272 |
|
资产管理 | (9 | ) | | — |
| | (18 | ) |
| — |
|
公司 | (26 | ) | | (26 | ) | | (65 | ) |
| (51 | ) |
其他 | — |
| | 6 |
| | (4 | ) |
| 6 |
|
调整后营业收入(亏损) | 119 |
| | 141 |
| | 152 |
| | 227 |
|
调整后每股摊薄营业收入 (2) | 1.36 |
| | 1.38 |
| | 1.68 |
| | 2.20 |
|
| | | | | | | |
保险部门 | | | | | | | |
毛保费(GWP) | $ | 149 |
| | $ | 51 |
| | $ | 213 |
| | $ | 90 |
|
PVP (1) | 96 |
| | 56 |
| | 147 |
| | 98 |
|
毛票面记录 | 6,012 |
| | 4,183 |
| | 9,045 |
| | 6,890 |
|
资产管理部门 | | | | | | | |
CLO净流入 | $ | 528 |
| | $ | — |
| | $ | 461 |
| | $ | — |
|
机会资金外流 | (53 | ) | | — |
| | (50 | ) | | — |
|
流动性策略净流入 | 370 |
| | — |
| | 370 |
| | — |
|
清盘基金净流出 | (541 | ) | | — |
| | (1,416 | ) | | — |
|
总净流量 | $ | 304 |
| | $ | — |
| | $ | (635 | ) | | $ | — |
|
|
| | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至2020年6月30日 | | 截至2019年12月31日 |
| 金额 | | 每股 | | 金额 | | 每股 |
| (单位：百万，每股除外) |
AGL应占股东权益 | $ | 6,444 |
| | $ | 76.66 |
| | $ | 6,639 |
| | $ | 71.18 |
|
调整后营业股东权益(1)(3) | 5,997 |
| | 71.34 |
| | 6,246 |
| | 66.96 |
|
调整后账面价值(1)(4) | 8,796 |
| | 104.63 |
| | 9,047 |
| | 96.99 |
|
与合并VIE(VIE合并)的效果相关的损益(VIE合并)，包括在调整后的营业股东权益中 | 8 |
| | 0.09 |
| | 7 |
| | 0.07 |
|
与VIE合并相关的损益包括在调整后的账面价值中 | (2 | ) | | (0.03 | ) | | (4 | ) | | (0.05 | ) |
已发行普通股(5股) | 84.1 |
| | | | 93.3 |
| | |
____________________
| |
(1) | 有关未按照美国公认会计原则(GAAP)确定的财务计量的定义，请参阅“-非GAAP财务计量”，并将非GAAP财务计量与最直接可比的GAAP计量(如果有)进行协调。有关更多详细信息，请参阅“-非GAAP财务衡量标准”。 |
| |
(2) | “调整后的营业收入”以前称为“非GAAP营业收入”。 |
| |
(3) | “调整后的经营性股东权益”以前称为“非GAAP经营性股东权益”。 |
| |
(4) | “调整后的账面价值”以前称为“非公认会计准则调整后的账面价值”。 |
| |
(5) | 有关普通股回购的信息，请参阅下面的“关键业务战略-资本管理”。 |
净收益或亏损波动的几个主要驱动因素不一定表明信用减损或改善，或最终的经济损益，例如：保险信用衍生债务信用利差的变化、VIE资产和负债以及承诺资本证券(CCS)的公允价值变化、与公司自身信用利差相关的信用衍生品公允价值的变化以及用于贴现预期损失的无风险利率的变化。
推动保险部门净收入波动的其他因素包括：预期损失和恢复的变化、退还和/或终止承保债务的金额和时间、投资组合的已实现收益和亏损(包括信用减损)、外汇汇率变化、大额结算、折算、收购的影响、公司各种减少亏损战略的影响以及担保投资管理基金投资的公允价值变化。在资产管理部门，保证投资管理基金公允价值的变化会影响管理和绩效费用的收入。除其他因素外，法律法规的变化也可能对给定报告期内报告的净收益或亏损产生重大影响。
浓缩的综合经营成果
浓缩的综合经营成果
|
| | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至6月30日的三个月， | | 截至6月30日的六个月， |
| 2020 | | 2019 | | 2020 | | 2019 |
| (单位：百万) |
收入： | | | | | | | |
净赚得保费 | $ | 121 |
| | $ | 112 |
| | $ | 224 |
| | $ | 230 |
|
净投资收益 | 78 |
| | 110 |
| | 158 |
| | 208 |
|
资产管理费 | 20 |
| | — |
| | 43 |
| | — |
|
已实现投资净收益(亏损) | 4 |
| | 8 |
| | (1 | ) | | (4 | ) |
信用衍生工具公允价值净变动 | 100 |
| | (8 | ) | | 23 |
| | (30 | ) |
CCS公允价值损益 | (25 | ) | | 19 |
| | 23 |
| | 10 |
|
财务担保VIE的公允价值收益(损失) | 1 |
| | 33 |
| | (8 | ) | | 38 |
|
合并投资工具的公允价值收益(亏损) | 31 |
| | — |
| | 19 |
| | — |
|
重新计量的汇兑损益 | 2 |
| | (14 | ) | | (60 | ) | | (3 | ) |
折算收益(亏损) | 38 |
| | 1 |
| | 38 |
| | 1 |
|
其他收入(亏损) | 2 |
| | 5 |
| | 9 |
| | 11 |
|
总收入 | 372 |
| | 266 |
| | 468 |
| | 461 |
|
费用： | | | | | | | |
亏损和亏损调整费用(LAE) | 37 |
| | (1 | ) | | 57 |
| | 45 |
|
利息支出 | 21 |
| | 22 |
| | 43 |
| | 45 |
|
递延收购成本(DAC)摊销 | 4 |
| | 4 |
| | 7 |
| | 10 |
|
员工薪酬和福利费用 | 46 |
| | 39 |
| | 110 |
| | 80 |
|
其他运营费用 | 42 |
| | 21 |
| | 87 |
| | 44 |
|
总费用 | 150 |
| | 85 |
| | 304 |
| | 224 |
|
被投资人净收益中扣除所得税和权益前的收益(亏损) | 222 |
| | 181 |
| | 164 |
| | 237 |
|
被投资人净收益中的权益 | — |
| | 1 |
| | (4 | ) | | 3 |
|
所得税前收入(亏损) | 222 |
| | 182 |
| | 160 |
| | 240 |
|
所得税拨备(福利) | 34 |
| | 40 |
| | 30 |
| | 44 |
|
净收益(亏损) | 188 |
| | 142 |
| | 130 |
| | 196 |
|
减去：非控股权益 | 5 |
| | — |
| | 2 |
| | — |
|
可归因于AGL的净收益(亏损) | $ | 183 |
| | $ | 142 |
| | $ | 128 |
| | $ | 196 |
|
2020年第二季度与.相比2019年第二季度
年可归因于AGL的净收入2020年第二季度与截至去年同期的三个月相比，2019年6月30日 (2019年第二季度)主要是由于：
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• | 年信用衍生品的公允价值收益2020年第二季度与#年的亏损相比2019年第二季度, |
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• | 综合担保投资管理基金(综合投资工具)的公允价值收益 |
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• | 年重新计量的外汇收益2020年第二季度与#年的亏损相比2019年第二季度. |
这些增长部分被#年CCS的公允价值亏损所抵消。2020年第二季度与以下方面的收益相比2019年第二季度，较高的亏损和LAE，较低的金融担保(FG)VIE的公允价值收益，以及较低的净投资收益2020年第二季度.
2020年6个月与.相比2019年6个月
年可归因于AGL的净收入2020年6个月与截至2019年6月30日的6个月相比有所下降(2019年6个月)主要是由于：
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• | FG公允价值损失争夺战2020年6个月与以下方面的收益相比2019年6个月，及 |
这些减幅部分被#年信贷衍生工具的公允价值收益所抵销。2020年6个月与#年的亏损相比2019年6个月，减刑收益2020年6个月合并投资工具的公允价值收益。
自2019年12月31日以来，AGL的股东权益减少，主要原因是股票回购和股息，部分被净收入抵消。年调整后的营业股东权益减少2020年6个月调整后的营业收入主要由股票回购和股息抵消。调整后的账面价值在2020年6个月主要由于股票回购和股息，部分被净溢价抵消。
股东权益归属于每股AGL、调整后的每股营业股东权益和调整后的每股账面价值均在#年有所增加。2020年6个月至$76.66, $71.34和$104.63，分别为。在……里面2020年6个月，公司回购了额外的960万股票回购计划始于2013年。见下表“累计回购的累加效应”。
公司的有效税率反映了公司各运营子公司确认的收入比例，2019年美国子公司一般按21%的美国边际企业所得税率征税，英国子公司按19%的英国边际企业税率征税，公司的百慕大子公司Assured Guaranty Re Ltd(AG Re)、Assured Guaranty Re Overseas Ltd.(AGRO)和Cedar Personnel Ltd.不纳税，除非通过选举或作为美国控制的外国公司缴纳美国税由于不同税收管辖区的收入比例不同，2019年的有效税率较低。
关键业务战略
该公司不断评估其业务战略。例如，通过收购蓝山，该公司增加了对资产管理和另类投资的关注。目前，该公司正在三个领域推行以下主要业务战略：
保险
该公司寻求通过新业务生产、收购遗留单线业务和再保险交易来发展保险业务，并继续减轻其现有投保组合的损失。
投保组合的增长
该公司寻求通过在其三个市场(美国公共金融、国际基础设施和全球结构性金融)中的每一个市场开展新业务来扩大其保险产品组合。该公司认为，波多黎各、底特律、密歇根和加利福尼亚州斯托克顿等市政债务人的高调违约导致人们对债券保险价值的认识增加，并刺激了对该产品的需求。本公司相信，该市场对其保险的需求将持续存在，因为对于本公司担保的风险，本公司承担信贷选择、分析、条款谈判、监督以及在必要时减轻损失的任务。本公司相信其保险：
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• | 鼓励散户投资者购买此类债券，散户投资者在分析市政债券方面的资源通常比该公司少； |
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• | 允许规模较小、知名度较低的发行人以更具成本效益的方式获得市场准入。 |
另一方面，持续的低利率环境和相对紧缩的美国市政信贷利差抑制了对债券保险的需求，被称为2017年减税和就业法案的立法中的条款，如终止提前偿还债券的免税地位和降低公司税率，导致供应减少，并降低了市政债券对某些机构投资者的吸引力。
在全球基础设施和结构性金融市场的某些领域，本公司认为其金融担保产品与其他融资选择相比具有竞争力。例如，某些投资者可能会因本公司的担保而获得有利的资本金要求待遇。该公司认为，它参与国际基础设施和结构性金融交易是有益的，因为这类交易使公司的商业机会和风险状况多样化，超出了美国公共金融的范畴。国际基础设施和结构性金融部门的季度业务活动通常受到较长提前期的影响，因此可能会因季度而异。
虽然美国市政金融市场的波动和混乱导致本公司在2020年3月下旬和截至4月的新保单数量较上年同期减少，但随着2020年第二季度的进展，本公司开始创造更多的新保险业务量，2020年第二季度和2020年6个月的PVP与一年前相比都非常强劲。请参阅下面的“--按分部划分的经营结果--保险分部”。该公司无法预测新冠肺炎疫情和政府和私人采取的应对行动，以及这场流行病和此类行动的全球后果，将在中期内对其保险产品市场产生什么影响。一方面，违约的增加和对公共财政发行人和其他义务人信用的更多关注可能会增加本公司保险产品的感知价值，从而增加需求，就像2020年第二季度的情况一样。另一方面，立法回应，特别是在公共财政部门，可能会减少对该公司保险产品的需求。虽然与前几年相比，新保险业务减少是不受欢迎的，因为这将影响公司未来几年的净收入，但对本年度净收入的影响有限，因为公司在保单期限内赚取新保单的保费，通常长达20年或30年之久。例如，2019年，该公司2019年赚取的保费中，只有约3%与其在2019年撰写的新财务担保保单有关。
美国市政市场数据和债券保险普及率(1)
基于销售日期
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| 2020年6个月 | | 2019年6个月 | | 截至2019年12月31日的年度报告 |
| (数十亿美元，不包括发行数量和百分比) |
标准杆： | | | | | |
新发行的市政债券 | $ | 191.9 |
| | $ | 165.0 |
| | $ | 406.6 |
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投保总额 | $ | 13.9 |
| | $ | 9.7 |
| | $ | 23.9 |
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由保证保证投保 | $ | 8.0 |
| | $ | 5.7 |
| | $ | 14.0 |
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问题数量： | | | | | |
新发行的市政债券 | 5,161 |
| | 4,637 |
| | 10,590 |
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投保总额 | 977 |
| | 797 |
| | 1,724 |
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由保证保证投保 | 478 |
| | 423 |
| | 839 |
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债券保险市场渗透率的基础是： | | | | | |
帕尔 | 7.3 | % | | 5.9 | % | | 5.9 | % |
问题数量 | 18.9 | % | | 17.2 | % | | 16.3 | % |
单杆A标准杆售出 | 27.4 | % | | 22.9 | % | | 21.4 | % |
单笔A交易已售出 | 61.3 | % | | 57.9 | % | | 54.9 | % |
2500万美元，低于票面价格 | 22.9 | % | | 18.2 | % | | 18.1 | % |
成交金额2500万元及以下 | 22.4 | % | | 20.4 | % | | 19.7 | % |
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(1) | 资料来源：表格中的金额为汤森路透报导的金额。该表不包括由Assured Guaranty承保的公司-CUSIP医疗保健和项目融资交易，该公司也将其视为公共财务业务。 |
该公司还考虑收购财务担保投资组合的机会，无论是通过收购不再积极承保新业务的财务担保人，还是通过收购他们的保险投资组合。这些交易使该公司能够提高其未来收益，并部署过剩资本。
在……里面2020年第二季度，该公司从其剩余最大的遗留财务担保再保险公司按面值重新承担了3.36亿美元。这一折算使未赚取的保费准备金增加了500万美元，折算收益增加了3800万美元。
减少损失
为了避免、减少或挽回其保险投资组合中的损失和潜在损失，该公司采用了许多策略。
在公共财政领域，该公司相信，它的经验和准备部署的资源，以及作为解决方案一部分提供债券保险或其他贡献的能力，在陷入困境的公共财政情况下会比没有它参与的情况下产生更有利的结果。该公司在密歇根州底特律、加利福尼亚州斯托克顿和阿拉巴马州杰斐逊县的金融危机中所扮演的角色就证明了这一点。目前，该公司正在积极努力减轻与其为波多黎各联邦提供保险的义务及其相关当局和公共公司的各种义务相关的潜在损失，并积极参与波多黎各电力局(PREPA)重组支持协议和波多黎各销售税融资公司(COFINA)的谈判。 调整方案。该公司还将在适当的情况下提起诉讼，以强制执行其权利，并已在波多黎各发起了一系列法律行动，以强制执行其权利。有关波多黎各的事态发展和该公司正在进行的相关追偿诉讼的更多信息，请参见下文财务报表第1项，附注3，未偿还保险风险和保险投资组合部分。
该公司目前正与其承保的部分RMBS的服务商合作，鼓励服务商为陷入困境的借款人提供替代方案，以鼓励他们继续偿还贷款，以帮助改善相关RMBS的表现。
在某些情况下，公司的保单条款使其可以选择在其已支付索赔的义务基础上加速支付本金，从而减少未来到期的担保利息金额。该公司有时会行使这一选择权，它使用现金，但减少了预计的未来亏损。本公司还可以通过为再融资债券提供保险或购买再融资债券，或两者兼而有之，为再融资债券的发行提供便利。退还债券可以为发行人提供支付减免。
资产管理
收购蓝山标志着该公司在资产管理行业的参与度大幅提高。蓝山是一家多元化的资产管理公司，担任CLO、机会和流动性策略基金以及某些传统对冲和机会基金的投资顾问，目前这些基金正在有序清盘。蓝山管理结构性和公共财政、信贷和特殊情况投资，其记录可以追溯到2003年。蓝山承保资产和结构投资，同时利用一个旨在为客户带来最大回报的技术驱动的风险平台。2020年第二季度，Assured Investment Management推出了一项新战略，专注于流动性更强的投资。流动性策略是一种投资工具，通常在一年内向投资者提供赎回权，并主要投资于流动性证券，如市政债券。截至2020年6月30日，Liquid Strategy包括一个新的市政债券基金，主要由美国保险子公司的资金推出，以及针对美国保险公司市政债务投资组合的新投资管理协议(IMA)。
截至2020年6月30日，由CreditFlux发布，Assured Investment Management Platform是AUM排名前20的CLO管理人，由经验丰富的CLO和贷款研究团队领导。自成立以来，蓝山及其附属公司已经在美国和欧洲市场发行了38份CLO。CLO拥有广泛的投资者分布，可以接触到多元化的全球投资者。该团队一直专注于建立多元化的投资组合，专注于自由现金流的产生和下行保护。
该公司打算将5亿美元的资本投资于由Assured Investment Management平台管理的基金，并向Assured Investment Management平台管理的其他账户额外投资。本公司打算利用这些资本投资(A)在Assured Investment Management平台上推出新产品(CLO和/或机会基金)，以及(B)提高其自身投资组合的回报。截至2020年6月30日，公司已投资约3.54亿美元在它打算投资于担保投资管理基金的5亿美元中。这笔资金被投资于四个新的投资工具，每个工具都致力于一种战略，包括CLO、资产支持融资、医疗结构性资本和市政债券。此外，Assured Guaranty市政公司(AGM)和Assured Guaranty Corp.(AGC)与蓝山签订了IMA协议，以管理市政债务组合和CLO组合。他们一起分配了2.5亿美元根据市政义务战略和1亿美元CLO策略，并有权分配额外的2亿美元到CLO战略。所有这些策略都与Assured Investment Management Platform的投资优势及其继续增长投资策略的计划一致。
随着时间的推移，该公司寻求扩大和进一步多元化其资产管理部门，从而增加资产管理规模和一个产生费用的平台。该公司打算利用Assured Investment Management基础设施和平台，以有机方式和通过战略合并扩大其资产管理部门。
资本管理
近年来，该公司制定了几项战略，以有效地管理Assured Guaranty集团内的资本。
从2013年到2020年8月6日，公司已回购1.161亿普通股，大约35.15亿美元，约占2013年回购计划开始时总流通股的60%。2020年2月26日，董事会(以下简称董事会)批准了一项额外的2.5亿美元股票回购。自.起2020年8月6日，公司拥有回购的剩余授权1.49亿美元它的普通股。股票可不时在公开市场或私下协商的交易中回购。根据该计划回购股票的时间、形式和金额由管理层自行决定，并将取决于多种因素，包括母公司的可用资金、此类资金的其他潜在用途、市场状况、公司的资本状况、法律要求和其他因素，其中一些因素可能会受到新冠肺炎疫情进程和持续时间以及政府和私人部门对疫情不断变化的反应的直接和间接后果的影响。董事会可以随时修改、延长或终止回购计划，而且回购计划没有到期日。有关公司回购普通股的更多信息，请参见财务报表附注14，股东权益项目1.
股份回购摘要
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| 金额 | | 股份数量 | | 平均价格 每股 |
| (单位为百万，每股数据除外) |
2013 - 2019 | $ | 3,216 |
| | 105.72 |
| | $ | 30.42 |
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2020(第一季度) | 116 |
| | 3.63 |
| | 32.03 |
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2020年(第二季度) | 164 |
| | 5.96 |
| | 27.49 |
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2020年(至2020年8月6日) | 19 |
| | 0.80 |
| | 23.17 |
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2013年初以来累计回购 | $ | 3,515 |
| | 116.11 |
| | $ | 30.27 |
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累积回购的累加效应(1)
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| 2020年第二季度 | | 2020年6个月 | | 自.起
2020年6月30日 |
| (每股) |
可归因于AGL的净收益(亏损) | $ | 1.07 |
| | $ | 0.56 |
| | |
调整后营业收入 | 0.66 |
| | 0.70 |
| | |
AGL应占股东权益 | | | | | $ | 26.60 |
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调整后的营业股东权益 | | | | | 23.56 |
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调整后的账面价值 | | | | | 42.76 |
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_________________
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(1) | 代表自2013年初以来累计回购的预估累加效应。 |
公司在资本结构中考虑债务和股权的适当组合，并可能不时回购部分债务。例如，在2020年6个月，AGUS购买2300万美元AGMH的未偿还次级债券的面值，这导致了债务清偿的损失500万美元在……里面2020年6个月。公司可能会选择在未来额外购买此债务或其他公司债务。
其他事项
收视率
本公司保险子公司对财务担保发行的需求可能会受到评级机构分配给它们的信用评级变化的影响。2020年7月16日，标准普尔金融服务有限责任公司(S&P)旗下的标准普尔全球评级公司(S&P Global Ratings)确认了它对AGL、AGL的保险子公司和某些其他AGL附属公司的评级。下表显示了分配给AGL保险子公司的财务实力评级(或类似评级)，以及评级机构最近一次评级行动(或确认)的日期。评级机构会在任何时候对评级机构进行持续审查和修订或撤销评级。此外，本公司还会定期评估分配给其每家公司的每个评级的价值，作为评估的结果，评级机构可能会要求评级机构增加或取消对其某些公司的评级。/此外，本公司还会定期评估分配给其每家公司的每个评级的价值，并根据评估结果要求评级机构增加或取消其某些公司的评级。
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| 标准普尔金融服务有限责任公司(Standard&Poor‘s Financial Services LLC)旗下的标准普尔全球评级公司(S&P Global Ratings) | | Kroll债券评级 代理处 | | 穆迪投资者服务公司 | | 上午，最佳公司， Inc. |
年度股东大会 | AA(稳定)(7/16/20) | | AA+(稳定)(12/19/19) | | A2(稳定)(8/13/19) | | — |
AGC | AA(稳定)(7/16/20) | | AA(稳定)(11/22/19) | | (1) | | — |
市政保险公司(MAC) | AA(稳定)(7/16/20) | | AA+(稳定)(3/4/20) | | — | | — |
AG Re | AA(稳定)(7/16/20) | | — | | — | | — |
农业 | AA(稳定)(7/16/20) | | — | | — | | A+(稳定)(7/13/20) |
Assured Guaranty(Europe)Plc(保证担保(欧洲)公司) | AA(稳定)(7/16/20) | | AA+(稳定)(12/19/19) | | A2(稳定)(8/13/19) | | — |
Assured Guaranty(Europe)SA | AA(稳定)(7/16/20) | | AA+(稳定)(1/21/20) | | — | | — |
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(1) | AGC要求穆迪投资者服务公司(Moody‘s)在2017年1月撤销对AGC的财务实力评级，但穆迪拒绝了这一请求。穆迪继续给予AGC A3(稳定)评级。 |
不能保证任何评级机构不会在未来对AGL的保险子公司的财务实力评级(或类似评级)采取负面行动，或停止对AGL的一个或多个保险子公司进行评级，无论是自愿还是应该子公司的要求。
有关评级行动对公司的影响超出对其保险产品需求的潜在影响的讨论，请参见下文第1项财务报表、附注6、再保险和“--流动性和资本资源--”一节。
英国退欧
2016年6月23日，英国举行全民公投，多数人投票决定退出欧盟(EU)，也就是我们所说的“英国退欧”(Brexit)。2017年3月29日，英国政府向欧洲理事会发出通知，表示希望根据《欧盟条约》第50条退出。如公司截至2019年12月31日的年度报告Form 10-K第1部分，第1项，业务，法规中所述，英国议会已经批准了与欧盟的退出协议，英国于2020年1月31日离开欧盟。根据退出协议的条款，有一个过渡期，将于2020年12月31日结束。在英国和欧盟的过渡期内，谈判将继续进行，以确定英国与欧盟未来关系的更广泛条款，包括英国与欧盟之间的贸易条款。如果英国和欧盟在2020年12月31日结束的过渡期内未能就英国与欧盟的未来关系达成一致，英国与欧盟正在进行的关系条款(包括英国与欧盟之间的贸易条款)将存在相当大的不确定性，可能会给各方带来负面影响。
伦敦银行间同业拆借利率日落
2017年，英国金融市场行为监管局(FCA)宣布，2021年之后，它将不再强制银行提交计算伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)所需的利率。本次公告表明，2021年以后，不能也不会保证在现有基础上继续使用LIBOR。因此，目前无法预测银行是否会继续提供伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)的报价，以及在多大程度上会继续提供报价。尽管监管机构建议替代利率，包括有担保的隔夜融资利率，但如果伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)中断，其影响将是特定于合约的。该公司在其业务的三个领域对伦敦银行间同业拆借利率有风险敞口：(I)公司承保义务的发行人有参考LIBOR的义务、资产和对冲，公司承保的一些义务参考LIBOR；(Ii)公司的全资子公司AGUS和AGMH发行的债务目前支付或将转换为与LIBOR挂钩的浮动利率；(Iii)公司从中受益的CCS也支付与LIBOR挂钩的利息。详情见本公司截至2019年12月31日的10-K年度报告第II部分第8项财务报表及补充数据附注15长期债务及信贷安排。
该公司已经审查了其保险投资组合，以确定它认为可能容易受到从伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)过渡影响的保险交易。审查的重点是计划或预计截至2021年12月31日(伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)计划日落之日)未偿还本金余额的保险发行，由于其无关紧要，不包括预计在2021年12月31日未偿还本金余额低于100万美元的保险发行。“公司”(The Company)
审查了所有低于投资级(大额)保险交易的管理文件中关于在LIBOR不可用的情况下设定利率的语言(除了那些预计在2021年12月31日未偿还本金余额低于100万美元的问题)，该公司认为，这些问题最有可能受到与LIBOR日落后利率设定有关的问题的影响。本公司亦已审阅有关本公司及CCS发行而令本公司受惠的债务的文件中的相关措辞。由于这些证券中有很大一部分可能在2021年12月成为固定利率，LIBOR日落的最初利弊取决于当时的利率水平。此外，负责计算利率的一方所定的任何利率，都可能受到其他利息当事人在法庭上的质疑。本公司已开始与相关受托人、计算代理、拍卖代理、服务商及其他负责在这些交易中实施费率变动的各方进行对话。大多数人还没有承诺采取行动。
由于负责计算利率的各方将做出的决定不明确，受影响各方的反应以及变化发生时未知的利率水平，公司目前无法预测LIBOR终止(如果发生)对公司增强的每一个债务人和义务或对公司自身债务发行的影响。有关更多信息，请参阅公司截至2019年12月31日的年度报告10-K表格的风险因素第1部分第1A项经营风险中标题为“本公司可能受到从伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)转换为参考利率的不利影响”的风险因素。
所得税
美国国税局和财政部于2019年7月10日发布了拟议的法规
关于被动型外商投资公司的税收待遇。拟议的法规为各种被动外国投资公司规则提供了指导，包括2017年减税和就业法案带来的变化。管理层目前正在评估对其股东和业务运营的影响。
经营成果
业务部门
公司报告的经营结果与公司CODM审查业务以评估业绩和分配资源的方式一致。在2019年10月1日收购蓝山之前，公司的运营子公司都是保险公司，运营业绩被CODM视为一个部门。从2019年第四季度开始，随着蓝山的收购和资产管理业务的扩张，该公司现在分两个不同的部门运营，即保险和资产管理。该公司将其资产管理部门称为其“有保证的投资管理”平台。下面介绍每个部门的组件，以及公司部门和其他类别。保险和资产管理分部的列报并未使FG VIE和投资工具的合并生效。见项目1.财务报表，附注11，可变利息实体。
保险部门主要由该公司的国内外保险子公司及其全资子公司组成，这些子公司向美国和国际公共金融(包括基础设施)和结构性金融市场提供信用保护产品。保险部门还包括其在担保投资管理基金中按比例持有的股权的收入(亏损)。
资产管理部门由公司的担保投资管理平台子公司组成，这些子公司向外部投资者以及公司的保险部门提供资产管理服务。资产管理分部列示计入其他营运开支的应偿还基金开支，而在简明综合营运报表上，该等应偿还开支显示为毛额，作为资产管理费及其他营运开支的组成部分。
公司部门主要包括AGUS和AGMH债务的利息支出，以及归因于控股公司活动的其他运营费用，包括运营子公司为控股公司提供的行政服务。
其他项目包括部门间抵销、资产管理可偿还费用的重新分类和合并调整，包括合并FG VIE和保险部门投资的某些Assured Investment Management投资工具的影响。
本公司不按可报告部门报告资产，因为CODM不使用资产来评估业绩和分配资源，只在综合水平上审查资产。
该公司使用“调整后的营业收入”来分析每个部门的经营业绩。有关“调整后的营业收入”(以前称为非GAAP营业收入)和项目1，财务报表，附注2，分部信息的定义，请参阅下面的“--非GAAP财务措施--调整后的营业收入”。每个部门的结果包括具体可识别的费用，以及基于时间研究和基于员工人数或其他指标的其他成本分配方法在法人实体之间分配的费用。调整后的营业收入总额包括合并FG VIE和投资工具的影响；然而，合并这类实体的影响，包括相关的剔除，包含在下表的“其他”栏中，该栏代表CODM的观点，与分类指标列示的管理方法指南保持一致。
下表汇总了公司业务部门业务的调整后营业收入，并在综合公认会计原则的基础上提供了部门措施与净收入的对账。另见项目1，财务报表，附注2，部门信息。
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| | | | | | | | | | | | | | | |
| 第二季度 | | 六个月 |
| 2020 | | 2019 | | 2020 | | 2019 |
| (单位：百万) |
按部门划分的调整后营业收入(亏损)： | | | | | | | |
保险 | $ | 154 |
| | $ | 161 |
| | $ | 239 |
| | $ | 272 |
|
资产管理 | (9 | ) | | — |
| | (18 | ) | | — |
|
公司 | (26 | ) | | (26 | ) | | (65 | ) | | (51 | ) |
其他 | — |
| | 6 |
| | (4 | ) | | 6 |
|
调整后营业收入(亏损) | $ | 119 |
| | $ | 141 |
| | $ | 152 |
| | $ | 227 |
|
将调整后营业收入中的项目调整为可归因于AGL的净收益(亏损)： | | | | | | | |
加上税前调整： | | | | | | | |
已实现的投资收益(亏损) | $ | 4 |
| | $ | 8 |
| | $ | (1 | ) | | $ | (4 | ) |
信用衍生工具的非信用减值未实现公允价值收益(损失) | 97 |
| | (12 | ) | | 9 |
| | (40 | ) |
CCS公允价值损益 | (25 | ) | | 19 |
| | 23 |
| | 10 |
|
重新计量应收保费、损失和LAE准备金的汇兑损益 | 2 |
| | (12 | ) | | (55 | ) | | (3 | ) |
税前调整总额 | 78 |
| | 3 |
| | (24 | ) | | (37 | ) |
税前调整的加税影响 | (14 | ) | | (2 | ) | | — |
| | 6 |
|
可归因于AGL的净收益(亏损) | $ | 183 |
| | $ | 142 |
| | $ | 128 |
| | $ | 196 |
|
按细分市场划分的运营结果
保险部门业绩
保险结果
|
| | | | | | | | | | | | | | | |
| 第二季度 | | 六个月 |
| 2020 | | 2019 | | 2020 | | 2019 |
| (单位：百万) |
收入 | | | | | | | |
净赚取保费和信用衍生产品收入 | $ | 125 |
| | $ | 127 |
| | $ | 232 |
| | $ | 253 |
|
净投资收益 | 82 |
| | 110 |
| | 165 |
| | 209 |
|
折算收益(亏损) | 38 |
| | 1 |
| | 38 |
| | 1 |
|
其他收入(亏损) | 1 |
| | 3 |
| | 7 |
| | 12 |
|
总收入 | 246 |
| | 241 |
| | 442 |
| | 475 |
|
费用 | | | | | | | |
亏损费用 | 39 |
| | (15 | ) | | 57 |
| | 29 |
|
DAC摊销 | 4 |
| | 4 |
| | 7 |
| | 10 |
|
员工薪酬和福利费用 | 29 |
| | 34 |
| | 70 |
| | 71 |
|
其他运营费用 | 18 |
| | 17 |
| | 40 |
| | 37 |
|
总费用 | 90 |
| | 40 |
| | 174 |
| | 147 |
|
被投资人净收益中的权益 | 26 |
| | 1 |
| | 17 |
| | 2 |
|
调整后所得税前营业收入(亏损) | 182 |
| | 202 |
| | 285 |
| | 330 |
|
所得税拨备(福利) | 28 |
| | 41 |
| | 46 |
| | 58 |
|
调整后营业收入(亏损) | $ | 154 |
| | $ | 161 |
| | $ | 239 |
|
| $ | 272 |
|
保险新业务的产生
毛保费和
新业务生产
|
| | | | | | | | | | | | | | | |
| 第二季度 | | 六个月 |
| 2020 | | 2019 | | 2020 | | 2019 |
| (单位：百万) |
全球升温潜能值 | | | | | | | |
公共财政-美国 | $ | 60 |
| | $ | 43 |
| | $ | 89 |
| | $ | 73 |
|
公共财政-非美国 | 81 |
| | 12 |
| | 115 |
| | 14 |
|
结构性金融-美国 | 8 |
| | (4 | ) | | 9 |
| | 2 |
|
结构化金融-非美国 | — |
| | — |
| | — |
| | 1 |
|
全球变暖总和 | $ | 149 |
| | $ | 51 |
| | $ | 213 |
| | $ | 90 |
|
PVP(1)： | | | | | | | |
公共财政-美国 | $ | 60 |
| | $ | 44 |
| | $ | 89 |
| | $ | 76 |
|
公共财政-非美国 | 28 |
| | 8 |
| | 49 |
| | 12 |
|
结构性金融-美国 | 8 |
| | 3 |
| | 9 |
| | 8 |
|
结构化金融-非美国 | — |
| | 1 |
| | — |
| | 2 |
|
总PVP | $ | 96 |
| | $ | 56 |
| | $ | 147 |
| | $ | 98 |
|
毛票面记录 (1): | | | | | | | |
公共财政-美国 | $ | 5,282 |
| | $ | 3,657 |
| | $ | 7,923 |
| | $ | 5,673 |
|
公共财政-非美国 | 557 |
| | 299 |
| | 934 |
| | 475 |
|
结构性金融-美国 | 173 |
| | 227 |
| | 188 |
| | 721 |
|
结构化金融-非美国 | — |
| | — |
| | — |
| | 21 |
|
毛票面总额 | $ | 6,012 |
| | $ | 4,183 |
| | $ | 9,045 |
| | $ | 6,890 |
|
对新业务的平均评分 | A- | | A- | | A- | | A- |
____________________
| |
(1) | 上表中的PVP和总面值是根据交易结算时的“成交日期”计算的。见“--非公认会计准则财务计量--新业务生产的现值或现值。” |
GWP既涉及财务保证保险，也涉及特殊保险和再保险合同。财务担保GWP包括从新业务预收的金额、新业务未来保费的现值(按无风险利率贴现)，以及有效业务账簿中交易估计寿命变化的影响。特殊保险和再保险GWP在保费到期时记录。信用衍生工具按公允价值记账，因此不计入GWP。另一方面，非GAAP指标PVP包括所有合同发行时新业务的预付保费和估计未来分期付款的现值，无论是以保险还是信用衍生形式，都以税前账面收益率贴现。请参阅下面的非GAAP财务衡量标准。
2020年第二季度
与去年相比，美国公共财政GWP增长了40%，PVP增长了36%2019年第二季度，包括在一级和二级市场担保的交易。所有美国公共财政的平均评级2020年第二季度是A-。该公司为2020年第二季度有保险的美国公共财政新发行面值的62%提供担保。
在美国以外，GWP和PVP也在2020年第二季度，与2019年第二季度。在……里面2020年第二季度公司新的法国子公司Assured Guaranty(Europe)SA为西班牙的太阳能债券交易提供担保，并为一家欧洲金融机构的公共部门信贷提供二级市场担保。非美国的GWP和PVP还包括对现有保险交易的重组，该交易不会导致额外的风险敞口。自2015年底以来，该公司每个季度都会始终如一地承接新的非美国公共金融业务。
总体而言，结构性金融部门的GWP和PVP在#年均有所上升2020年第二季度与.相比2019年第二季度。新业务在2020年第二季度包括一项保险证券化和两项整体业务证券化。
国际基础设施和结构性金融部门的商业活动通常会受到较长的交付期的影响，因此可能会因时期而异。
2020年6个月
新冠肺炎疫情导致美国市政金融市场波动和混乱，导致该公司在3月下旬发行的新保单数量减少。然而，截至2020年第一季度，美国公共财政GWP为2900万美元，仅略低于2019年第一季度的3000万美元。同样，2020年第一季度的PVP为2900万美元，而2019年第一季度的PVP为3200万美元。2020年第二季度美国公共财政GWP和PVP活动大幅增加2020年6个月美国公共财政GWP增至8900万美元，而2019年6个月全球升温潜能值为7300万美元。同样，美国公共财政PVP在#年为8900万美元。2020年6个月，相比之下，年内PVP为7600万美元2019年6个月。美国公共财政面值的平均评级为A-，占2020年6个月美国市政市场保险发行量的57%。
在美国以外，公共财政GWP和PVP的增长主要归因于对西班牙太阳能债券交易的两项担保，以及对一家欧洲金融机构的公共部门信贷的二级市场担保，所有这些都由该公司新成立的法国子公司Assured Guaranty(Europe)SA承销。此外，几笔保险交易进行了重组，没有额外的保险风险敞口。
净赚取保费和信用衍生产品收入
保费是在金融保证保险合同的合同期限内赚取的，或者在保险义务同质池的情况下，是在剩余的预期期限内赚取的。该公司估计其保险义务的剩余预期寿命，并根据预期寿命的变化进行前瞻性调整。预定的净赚取保费每年都在下降，除非被更多的新业务、对以前放弃的业务的重新假设或在业务合并中收购的业务账簿所取代。更多信息见项目1，财务报表，附注5，合同入账为保险，财务保证保险费。信用衍生产品收入指信用衍生产品的已实现收益，代表已收和应收保费。
加速产生的净赚取保费可归因于保险债务预期寿命的变化，原因是(A)保险债务的退款或(B)通过谈判协议或公司行使合同权利加速支付索赔而终止保险债务。
偿还发生在公共财政市场，近年来一直处于历史高位，主要原因是低利率环境，这使得许多市政当局和其他公共财政发行人能够以较低的利率为其债务再融资。与市政当局和其他公共财政发行人的投保义务相关的保费一般在义务发行和投保时预先收取。当这些发行人在其原定到期日之前偿还保险债务时，公司不再面临支付违约的风险，因此加快了对剩余的不可退还的递延保费收入的确认。2017年减税和就业法案中关于终止预付退款债券免税地位的条款导致退款减少。
终止一般是与受益人协商达成的协议，导致本公司的保险义务终止。终止在结构性金融资产类别中更为常见，但也可能发生在公共金融资产类别中。虽然每次终止可能有不同的条款，但它们都会导致公司的保险风险到期，相关递延保费收入的确认速度加快，以及任何剩余的应收保费减少。
净赚取保费和信用衍生产品收入
|
| | | | | | | | | | | | | | | |
| 第二季度 | | 六个月 |
| 2020 | | 2019 | | 2020 | | 2019 |
| (单位：百万) |
财务保证保险： | | | | | | | 71 |
|
公共财政 | | | | | | | |
预定净赚得保费 | $ | 73 |
| | $ | 72 |
| | $ | 143 |
| | $ | 143 |
|
加速： | | | | | | | |
退款 | 26 |
| | 22 |
| | 41 |
| | 49 |
|
终止合同 | 6 |
| | — |
| | 6 |
| | — |
|
总加速度 | 32 |
| | 22 |
| | 47 |
| | 49 |
|
公共财政总额 | 105 |
| | 94 |
| | 190 |
| | 192 |
|
结构性融资 | | | | | | | |
预定净赚得保费 | 16 |
| | 20 |
| | 34 |
| | 43 |
|
加速度 | — |
| | 7 |
| | — |
| | 6 |
|
结构性融资总额 | 16 |
| | 27 |
| | 34 |
| | 49 |
|
专业保险和再保险 | 1 |
| | 2 |
| | 2 |
| | 3 |
|
净赚得保费总额 | $ | 122 |
| | $ | 123 |
| | $ | 226 |
| | $ | 244 |
|
信用衍生产品收入 | 3 |
| | 4 |
| | 6 |
| | 9 |
|
净赚取保费和信用衍生产品收入总额 | $ | 125 |
| | $ | 127 |
| | $ | 232 |
| | $ | 253 |
|
净赚得保费在2020年第二季度与.相比2019年第二季度主要原因是受保结构性金融受保投资组合按计划下降，但部分被更高的加速速度所抵消。净赚得保费在2020年6个月与.相比2019年6个月，主要是由于承保的结构性金融投资组合按计划下降。在…2020年6月30日，在保险合同的有效期内，仍有38亿美元的净递延保费收入有待赚取。
信贷衍生品收入在#年有所下降。2020年第二季度与.相比2019年第二季度在.中2020年6个月与.相比2019年6个月主要是由于计划中未偿还净面值的下降。自2009年以来，该公司没有承销新的信用衍生品。除了可能在企业合并和再保险协议中收购的信用衍生品，或者作为减损战略的一部分，信用衍生品敞口预计将下降。
投资净收益和被投资人净收益中的权益
净投资收益是收益和投资组合规模的函数。投资收益率是投资时市场利率的函数，也是投资资产的类型、信用质量和期限的函数。保险部门的净投资收入是指可供出售的投资组合、短期投资和除权益法投资以外的其他投资资产所赚取的收入。保险部门的权益法投资包括保险公司对保证投资管理基金的投资，以及其他直接投资。此类投资的收益(亏损)作为单独的项目列示，即“被投资人收益中的权益”。该公司目前打算向Assured Investment Management基金投资最多5亿美元，截至2020年6月30日已经投资了3.54亿美元.
投资净收益和被投资人净收益中的权益
|
| | | | | | | | | | | | | | | |
| 第二季度 | | 六个月 |
| 2020 | | 2019 | | 2020 | | 2019 |
| (单位：百万) |
第三方管理的固定期限证券收益 | $ | 62 |
| | $ | 67 |
| | $ | 124 |
| | $ | 140 |
|
来自内部管理证券的收入 | 20 |
| | 45 |
| | 40 |
| | 72 |
|
公司间贷款利息收入 | 2 |
| | — |
| | 5 |
| | 1 |
|
总投资收益 | 84 |
| | 112 |
| | 169 |
| | 213 |
|
投资费用 | (2 | ) | | (2 | ) | | (4 | ) | | (4 | ) |
净投资收益 | $ | 82 |
| | $ | 110 |
| | $ | 165 |
| | $ | 209 |
|
| | | | | | | |
担保投资管理基金的公允价值损益 | $ | 26 |
| | $ | — |
| | $ | 16 |
| | $ | — |
|
其他 | — |
| | 1 |
| | 1 |
| | 2 |
|
被投资人净收益中的权益 | 26 |
| | 1 |
| | 17 |
| | 2 |
|
年净投资收益2020年第二季度和2020年6个月与以下指标相比有所下降2019年第二季度和2019年6个月，主要是由于投资组合中的平均资产余额减少。截至目前，整体税前账面收益率为3.33%2020年6月30日截至目前为3.56%2019年6月30日。不包括内部管理的投资组合，截至目前，税前账面收益率为3.05%2020年6月30日截至目前为3.23%2019年6月30日.
投资于以下项目的公允价值收益担保投资管理基金在……里面2020年第二季度和2020年6个月这些都是受到第二季度整体市场反弹的推动。
折算收益(亏损)
在……里面2020年第二季度，该公司从其剩余最大的遗留第三方财务担保再保险公司按面值重新承担了3.36亿美元。这一折算使未赚取的保费准备金增加了500万美元，折算收益增加了3800万美元。
其他收入(亏损)
其他收入(亏损)包括下表所列的经常性项目，以及承诺和同意的财务担保保单的附属费用，以及(如适用)财务担保保险和再保险合同的其他收入项目，如减少损失、追回损失和其他非经常性项目。
其他收入(亏损)
|
| | | | | | | | | | | | | | | |
| 第二季度 | | 六个月 |
| 2020 | | 2019 | | 2020 | | 2019 |
| (单位：百万美元) |
重新计量汇兑损益(1) | $ | — |
| | $ | (1 | ) | | $ | (5 | ) | | $ | — |
|
其他 | 1 |
| | 4 |
| | 12 |
| | 12 |
|
其他收入(亏损)合计 | $ | 1 |
| | $ | 3 |
| | $ | 7 |
| | $ | 12 |
|
____________________
经济亏损发展
根据合同的特点和公司的控制权，保险投资组合包括按三种不同会计模式记账的保单。关于计算所有合同的预期损失所使用的方法以及根据公认会计原则对每类合同进行计量和确认的会计政策的讨论，见下文所列附注，见本公司财务报表和补充数据第II部分第8项“财务报表和补充数据”。2019表格10-K年报：
•应支付预期损失附注6
•附注7：作为保险入账的合同
•信用衍生工具和FG VIE资产和负债的公允价值方法附注9
•附注11作为信用衍生工具入账的合约
•FG VIE的注释14
为了有效地评估和管理整个投保组合的经济状况，管理层在一致的基础上汇编和分析所有保单的预期损失信息。除非另有说明，否则以下讨论的损失包括保险投资组合中所有合同的损失，而不考虑会计模式。预计将支付的净亏损主要包括未来的现值：预期的索赔和LAE付款、发行人的预期收回或超额利差、对再保险公司的割让、违反陈述和担保的预期收回/应付款项，以及其他减少损失战略的影响。目前的无风险利率是用来贴现每个报告期末的预期亏损的，因此，这些利率的不同变化会影响报告的预期亏损估计。无论使用哪种会计模型，在确定预计要支付的净损失时使用的假设，如拖欠、严重程度、贴现率和预期恢复时间框架，在各个部门都是一致的。下面讨论经济亏损发展的主要驱动因素。用于贴现损失的无风险利率的变化会影响经济损失的发展，并影响损失和LAE；然而，贴现率的变化并不能表明该期间的实际信用减损或改善。
预计应支付(追回)的净损失以及
净经济损失发展(效益)
按会计模型
|
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 预计应支付/(追回)的净损失 | | 净经济损失发展/(收益) |
| 自.起 | | 第二季度 | | 六个月 |
| 2020年6月30日 | | 2019年12月31日 | | 2020 | | 2019 | | 2020 | | 2019 |
| (单位：百万美元) |
保险 | $ | 684 |
| | $ | 683 |
| | $ | 32 |
| | $ | (22 | ) | | $ | 31 |
| | $ | (12 | ) |
FG VIE | 65 |
| | 58 |
| | 1 |
| | (14 | ) | | 7 |
| | (24 | ) |
信用衍生品 | (14 | ) | | (4 | ) | | 1 |
| | (1 | ) | | (7 | ) | | (3 | ) |
总计 | $ | 735 |
| | $ | 737 |
| | $ | 34 |
| | $ | (37 | ) | | $ | 31 |
| | $ | (39 | ) |
| | | | | | | | | | | |
评级为大的净风险敞口 | $ | 8,406 |
| | $ | 8,506 |
| | | | | | | | |
预计应支付(追回)的净损失以及
净经济损失发展(效益)
按部门
|
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 预计应支付/(追回)的净损失 | | 净经济损失发展/(收益) |
| 自.起 | | 第二季度 | | 六个月 |
| 2020年6月30日 | | 2019年12月31日 | | 2020 | | 2019 | | 2020 | | 2019 |
| (单位：百万美元) |
美国公共财政(1) | $ | 543 |
| | $ | 531 |
| | $ | 30 |
| | $ | 92 |
| | $ | 86 |
| | $ | 154 |
|
非美国公共财政 | 29 |
| | 23 |
| | 2 |
| | (8 | ) | | 5 |
| | (9 | ) |
结构性融资 | | | | | | | | | | | |
美国RMBS | 128 |
| | 146 |
| | 1 |
| | (118 | ) | | (62 | ) | | (183 | ) |
其他结构性融资 | 35 |
| | 37 |
| | 1 |
| | (3 | ) | | 2 |
| | (1 | ) |
结构性融资 | 163 |
| | 183 |
| | 2 |
| | (121 | ) | | (60 | ) | | (184 | ) |
总计 | $ | 735 |
| | $ | 737 |
| | $ | 34 |
| | $ | (37 | ) | | $ | 31 |
| | $ | (39 | ) |
| | | | | | | | | | | |
计入经济损失发展(收益)的无风险费率变化的影响 | | | | | $ | 1 |
| | $ | (1 | ) | | $ | 32 |
| | $ | (5 | ) |
____________________
| |
(1) | 美国陷入困境的公共财政敞口的总净预期损失是扣除估计未来已经支付的索赔的信用净额。9.17亿美元自.起2020年6月30日和8.19亿美元自.起2019年12月31日. |
无风险费率
|
| | | | | | | |
| 美元计价债券预期亏损中使用的无风险利率 |
| 射程 | | 加权平均 |
截至2020年6月30日 | 0.00 | % | - | 1.47% | | 0.57 | % |
截至2020年3月31日 | 0.00 | % | - | 1.39% | | 0.64 | % |
截至2019年12月31日 | 0.00 | % | - | 2.45% | | 1.94 | % |
截至2019年6月30日 | 0.00 | % | - | 2.63% | | 2.10 | % |
截至2019年3月31日 | 0.00 | % | - | 2.87% | | 2.46 | % |
截至2018年12月31日 | 0.00 | % | - | 3.06% | | 2.74 | % |
2020年第二季度净经济损失发展
公共财政：公共财政预计将支付的损失主要与美国的敞口有关，这些敞口的净面值为57亿美元自.起2020年6月30日相比之下，截至目前，这一数字为58亿美元2019年12月31日。该公司预计，截至9月1日，其陷入困境的美国公共财政敞口的净预期亏损总额2020年6月30日将会是5.43亿美元，与5.31亿美元自.起2019年12月31日。年美国风险敞口的经济损失发展2020年第二季度曾经是3000万美元，这主要归因于波多黎各的风险敞口。经济损失的发展大约是200万美元对于美国以外的曝光者来说2020年第二季度由于欧洲负利率对意大利一笔交易中的利率互换的影响。
美国RMBS：可归因于美国RMBS的经济亏损发展为100万美元，主要与新冠肺炎相关的承付款有关，但部分被某些交易中更高的超额利差和表现改善以及清算率的变化所抵消。年，可归因于贴现率变化的经济发展是微乎其微的。2020年第二季度.
更多信息见项目1，财务报表，附注4，预计应支付的损失。
2019年第二季度净经济损失发展
公共财政：公共财政预计将支付的损失主要与美国的敞口有关，截至目前，美国的未偿还净面值高达60亿美元2019年6月30日而截至2018年12月31日，这一数字为64亿美元。该公司预计，截至以下日期，其陷入困境的美国公共财政敞口的净预期亏损总额2019年6月30日会是7.49亿美元，而截至2018年12月31日，这一数字为8.32亿美元。年美国风险敞口的经济损失发展2019年第二季度曾经是9200万美元，这主要归因于波多黎各的风险敞口。经济效益约为800万美元对于美国以外的曝光者来说2019年第二季度这主要是由于某些西班牙主权国家和次主权国家的内部前景有所改善。
美国RMBS：可归因于美国RMBS的净收益为1.18亿美元这主要与之前冲销的第二留置权美国RMBS贷款的预期回收率上升、超额利差增加、业绩改善以及减少损失的努力有关。
2020年6个月净经济损失发展
年美国公共财政风险敞口的经济损失发展2020年6个月曾经是8600万美元，这主要归因于波多黎各的风险敞口。经济损失的发展大约是500万美元期间的非美国公共财政风险敞口2020年6个月由于欧洲负利率对意大利一笔交易中的利率互换的影响，以及陷入困境的英国道路的表现前景较弱。可归因于美国RMBS的净收益为6200万美元这主要与大部分固定利率资产(原来固定或修改为固定)支持的某些交易的超额利差较高有关，以及与伦敦银行同业拆借利率挂钩的有保险浮动利率债务的超额利差较高，而伦敦银行同业拆借利率在#年有所下降。2020年6个月，并被新冠肺炎相关票据部分抵消。可归因于贴现率变化的经济发展在#年亏损3200万美元。2020年6个月.
2019年6个月净经济损失发展
年总经济效益3900万美元2019年6个月主要由结构性金融部门产生，部分被美国公共金融部门的经济亏损发展所抵消。年结构性金融领域的经济效益2019年6个月为1.84亿美元，这主要是由于超额利差的增加，之前冲销的美国RMBS贷款的预期回收率增加，业绩改善，以及减少亏损的努力。这部分被美国公共财政1.54亿美元的经济损失所抵消，这主要是由于波多黎各的风险敞口。用于贴现预期损失的无风险利率的变化产生了500万美元的收益。2019年6个月.
保险分部损失和LAE
净经济亏损发展与简明综合经营报表中报告为亏损和LAE的金额之间的主要区别在于，亏损和LAE：(1)在计算金融保证保险合同的亏损准备金和亏损和LAE时考虑递延保费收入，(2)消除与合并FG VIE相关的亏损和LAE，(3)不包括信用衍生工具的估计损失。.
在保险分部报告的损失和LAE调整后的营业收入(即调整后的损失和LAE)包括金融保证保险合同的损失和LAE(不影响与FG VIE合并相关的抵销)，加上信用衍生损失。
对于金融保证保险合同，每笔交易的预期损失将与该交易的递延保费收入进行比较。当预期将支出的亏损超过递延保费收入时，将在收益中确认超出部分的亏损。因此，在收入中确认损失的时间不一定与净经济损失发展中报告的实际信用减值或改善的时间重合。从传统金融担保保险公司获得的业务组合或经验丰富的投资组合中获得的交易(尤其是大型交易)，通常拥有最大的递延保费收入余额。因此，在金融保证保险合同上，净经济损失、发展和损失与LAE之间的最大差异一般与这些保单有关。
保险部门收入(包括所有保单，不论形式如何)中确认的损失额和LAE是上述经济损失发展额和特定时期的递延保费收入摊销(按合同计算)的函数。
虽然预期将支付的亏损是一项重要的流动性衡量标准，它提供了公司预期在未来期间支付或收回所有合同的金额的现值，但预计将支出的亏损是重要的，因为它反映了公司对净预期亏损的预测，这些净预期亏损将在未来几个时期得到确认，因为递延保费收入将摊销为金融保证保险单的收入。
下表显示了扣除再保险后的保险部门损失和净资产收益率(LAE)。
保险部门
损失和LAE(收益)
|
| | | | | | | | | | | | | | | |
| 第二季度 | | 六个月 |
| 2020 | | 2019 | | 2020 | | 2019 |
| (单位：百万美元) |
美国公共财政 | $ | 33 |
| | $ | 94 |
| | $ | 92 |
| | $ | 164 |
|
非美国公共财政 | — |
| | (8 | ) | | — |
| | (8 | ) |
结构性融资 | | | | | | | |
美国RMBS | 6 |
| | (104 | ) | | (38 | ) | | (133 | ) |
其他结构性融资 | — |
| | 3 |
| | 3 |
| | 6 |
|
结构性融资 | 6 |
| | (101 | ) | | (35 | ) | | (127 | ) |
总亏损和LAE(收益) | $ | 39 |
| | $ | (15 | ) | | $ | 57 |
| | $ | 29 |
|
保险部门损失和LAE费用的主要组成部分如下：
| |
• | 损失和LAE2020年第二季度和2020年6个月这主要是由波多黎各某些交易的亏损费用推动的。在2020年的6个月里，这些损失被美国第一留置权RMBS交易的好处部分抵消。 |
| |
• | 损失和LAE2019年第二季度这是一个主要由美国RMBS敞口推动的好处，但部分被波多黎各某些敞口的损失所抵消。损失和LAE2019年6个月主要是由于波多黎各某些敞口的亏损增加，部分被美国RMBS敞口的好处所抵消。 |
有关预计净损失的预计支出时间的更多信息，请参见财务报表第1项，附注5，合同记为保险、财务保证保险损失。
DAC的薪酬、福利、其他运营费用和摊销
2020年第二季度与.相比2019年第二季度: 年员工薪酬和福利支出下降2020年第二季度与.相比2019年第二季度主要原因是奖金支出减少。DAC的摊销持平于#年。2020年第二季度与.相比2019年第二季度.
2020年6个月与.相比2019年6个月:年，DAC的摊销较低2020年6个月与.相比2019年6个月主要原因是净赚取保费减少。
资产管理部门结果
资产管理结果
|
| | | | | | | |
| 第二季度 | | 六个月 |
| 2020 | | 2020 |
| (单位：百万) |
收入 | | | |
管理费： | | | |
克洛斯 | $ | 2 |
| | $ | 7 |
|
机会基金 | 3 |
| | 5 |
|
清盘基金 | 7 |
| | 16 |
|
管理费总额(1) | 12 |
| | 28 |
|
其他收入 | 1 |
| | 2 |
|
总收入 | 13 |
| | 30 |
|
费用 | | | |
无形资产摊销 | 3 |
| | 6 |
|
员工薪酬和福利费用 | 14 |
| | 32 |
|
其他运营费用 | 7 |
| | 14 |
|
总费用 | 24 |
| | 52 |
|
调整后所得税前营业收入(亏损) | (11 | ) | | (22 | ) |
所得税拨备(福利) | (2 | ) | | (4 | ) |
调整后营业收入(亏损) | $ | (9 | ) | | $ | (18 | ) |
_____________________
| |
(1) | 资产管理分部列示计入其他营运开支的应偿还基金开支，而在简明综合营运报表上，该等应偿还开支显示为毛额，作为资产管理费及其他营运开支的组成部分。 |
资产管理费
CLO的管理费是蓝山在退还这些费用中与保证投资管理基金直接持有的CLO股权相关的部分后保留的净管理费。CLO的总管理费，在返还给Assured Investment Management基金之前，分别为700万美元和1700万美元2020年第二季度和2020年6个月，分别为。新冠肺炎大流行以及由此导致的贷款市场波动和降级引发了CLO的过度抵押拨备，推迟了当前CLO管理费的支付，并减缓了CLO的发行。机会基金的管理费主要来自以前设立的机会基金，还包括保险部门的美国保险子公司投资的两只机会基金。总机会基金AUM包括该公司美国保险子公司2.56亿美元的AUM。一项新的流动资产战略在季度末推出，主要资金来自美国保险子公司。预计清盘基金向投资者的分配至少将持续到2021年。
年没有确认绩效费用。2020年第二季度和2020年6个月。履约费用在合同履约标准(有时被称为“高水位线”或“回报障碍”)达到时，以及在未来报告期内收入可能不会出现重大逆转时计入。对于机会基金，这些条件通常在基金寿命接近尾声时得到满足。该公司目前的机会基金在本季度的收获期尚未接近尾声，而那时它们通常会赚取绩效费用。
费用
支出主要包括员工薪酬和福利，还包括与纽约和伦敦Assured Investment Management持有的租约相关的其他运营支出，如折旧和摊销。年内，有限寿命无形资产(主要包括Assured Investment Management的CLO和投资管理合同及其CLO分销网络)的摊销分别为300万美元和600万美元2020年第二季度和2020年6个月，分别为。
管理的资产
该公司使用AUM作为衡量其资产管理部门进展的指标。该公司在其决策过程中使用其AUM的衡量标准，并打算在计算管理层薪酬的某些组成部分时使用AUM的变化衡量标准。投资者还使用AUM来评估参与资产管理业务的公司。AUM是指由资产管理部门管理、建议或服务的资产，等于以下各项之和：
| |
• | 保证投资管理公司CLO的抵押品余额和本金现金总额，包括保证投资管理基金可能持有的CLO股权。这也包括由蓝山富士管理有限责任公司(BM Fuji)管理的CLO资产。蓝山不是BM富士CLO的投资管理人，而是与BM富士签订了服务协议和二级协议，根据该协议，蓝山提供与管理BM富士顾问CLO相关的某些服务，并以服务提供商的身份行事，以及 |
| |
• | 除CLO以外的所有基金和账户的资产净值，加上任何未出资的承诺。 |
该公司计算的资产净值可能与其他投资经理采用的计算有所不同，因此，这一衡量标准可能无法直接与其他投资经理提出的类似衡量标准进行比较。这一计算也不同于在SEC注册的Assured Investment Management关联公司在Form ADV和Form PF上以各种方式报告“管理下的监管资产”的方式。
该公司还使用其他几种衡量资产净值的方法来更详细地了解和衡量其资产净值，并用于各种目的，包括其在市场中的相对地位以及其收入和收入潜力：
| |
• | “第三方资产管理”或“第三方资产管理”是指保证投资管理公司代表第三方投资者管理或提供咨询的资产。这包括现任和前任员工对Assured Investment Management基金的投资。对于CLO，这也包括可能由Assured Investment Management的基金持有的CLO股本。 |
| |
• | “公司间资产管理”或“公司间资产管理”是指保证投资管理公司代表公司管理或提供咨询的资产。这包括Assured Guaranty附属公司的投资，以及普通合伙人对蓝山(或其附属公司)对基金的投资。 |
| |
• | “基金管理资产”或“基金管理资产”是指已配置或投资于基金或CLO的资产。 |
| |
• | “管理中的无资金资产”或“无资金资产管理”是指封闭式基金和CLO仓储基金的无资金资金承诺。 |
| |
• | “可赚取手续费的管理资产”或“可赚取手续费的资产”是指保证投资管理公司(Assured Investment Management)收取费用，并已选择不向投资者免除或返还费用的资产。 |
| |
• | “非手续费资产管理”或“非手续费资产管理”是指保证投资管理公司不收取费用或已选择免除或回扣费用给投资者的资产。Assured Investment Management保留为某些投资者(包括附属于Assured Investment Management和/或本公司的投资者)免除部分或全部费用的权利。此外，只要本公司的清盘和/或机会基金投资于Assured Investment Management管理的CLO，蓝山可以退还从CLO赚取的任何管理费和/或业绩补偿，只要该等费用可归因于清盘和机会基金持有同样由Assured Investment Management管理的CLO。 |
前滚
管理的资产
|
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 克洛斯 | | 机会基金 | | 流动战略 | | 清盘基金 | | 总计 |
| (单位：百万) |
2020年第二季度 | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | |
奥姆，2020年3月31日 | $ | 12,645 |
| | $ | 969 |
| | $ | — |
| | $ | 2,865 |
| | $ | 16,479 |
|
| | | | | | | | | |
流入流量 | 741 |
| | 30 |
| | 370 |
| | — |
| | 1,141 |
|
流出： | | | | | | | | | |
赎回 | — |
| | — |
| | — |
| | — |
| | — |
|
分配 | (213 | ) | | (83 | ) | | — |
| | (541 | ) | | (837 | ) |
总流出 | (213 | ) | | (83 | ) | | — |
| | (541 | ) | | (837 | ) |
净流量 | 528 |
| | (53 | ) | | 370 |
| | (541 | ) | | 304 |
|
基金价值变动 | 39 |
| | 57 |
| | 1 |
| | 136 |
| | 233 |
|
AUM，2020-06-30(1) | $ | 13,212 |
| | $ | 973 |
| | $ | 371 |
| | $ | 2,460 |
| | $ | 17,016 |
|
| | | | | | | | | |
2020年6个月 | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | |
AUM，2019年12月31日 | $ | 12,758 |
| | $ | 1,023 |
| | $ | — |
| | $ | 4,046 |
| | $ | 17,827 |
|
| | | | | | | | | |
流入流量 | 741 |
| | 118 |
| | 370 |
| | — |
| | 1,229 |
|
流出： | | | | | | | | | |
赎回 | — |
| | — |
| | — |
| | — |
| | — |
|
分配 | (280 | ) | | (168 | ) | | — |
| | (1,416 | ) | | (1,864 | ) |
总流出 | (280 | ) | | (168 | ) | | — |
| | (1,416 | ) | | (1,864 | ) |
净流量 | 461 |
| | (50 | ) | | 370 |
| | (1,416 | ) | | (635 | ) |
基金价值变动 | (7 | ) | | — |
| | 1 |
| | (170 | ) | | (176 | ) |
AUM，2020-06-30(1) | $ | 13,212 |
| | $ | 973 |
| | $ | 371 |
| | $ | 2,460 |
| | $ | 17,016 |
|
_____________________
| |
(1) | 包括保险公司子公司(公司间AUM)的AUM，2.56亿美元的机会基金，2.21亿美元的CLO和3.51亿美元的流动战略。 |
组件
管理的资产
|
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 克洛斯 | | 机会基金 | | 流动战略 | | 清盘基金 | | 总计 |
| (单位：百万) |
截至2020年6月30日： | | | | | | | | | |
基金AUM | $ | 13,142 |
| | $ | 868 |
| | $ | 371 |
| | $ | 2,438 |
| | $ | 16,819 |
|
资金不足的AUM | 70 |
| | 105 |
| | — |
| | 22 |
| | 197 |
|
| | | | | | | | | |
手续费收入AUM | $ | 6,513 |
| | $ | 804 |
| | $ | 371 |
| | $ | 2,258 |
| | 9,946 |
|
非收费AUM | 6,699 |
| | 169 |
| | — |
| | 202 |
| | 7,070 |
|
| | | | | | | | | |
公司间AUM | | | | | | | | | |
基金AUM | $ | 165 |
| | $ | 200 |
| | $ | 351 |
| | $ | — |
| | $ | 716 |
|
资金不足的AUM | 56 |
| | 56 |
| | — |
| | — |
| | 112 |
|
| | | | | | | | | |
截至2019年12月31日： | | | | | | | | | |
基金AUM | $ | 12,721 |
| | $ | 796 |
| | $ | — |
| | $ | 3,980 |
| | $ | 17,497 |
|
资金不足的AUM | 37 |
| | 227 |
| | — |
| | 66 |
| | 330 |
|
| | | | | | | | | |
手续费收入AUM | $ | 3,438 |
| | $ | 695 |
| | $ | — |
| | $ | 3,838 |
| | $ | 7,971 |
|
非收费AUM | 9,320 |
| | 328 |
| | — |
| | 208 |
| | 9,856 |
|
| | | | | | | | | |
公司间AUM | | | | | | | | | |
基金AUM | $ | 19 |
| | $ | 58 |
| | $ | — |
| | $ | — |
| | $ | 77 |
|
资金不足的AUM | 30 |
| | 84 |
| | — |
| | — |
| | 114 |
|
2020年6个月12亿美元的总流入包括7.41亿美元的CLO AUM流入，其中主要包括新的CLO，以及与美国保险公司子公司的IMA，以管理高达3亿美元的CLO义务，其中截至2020年6月30日已分配1亿美元。
CLO AUM包括由各种担保投资管理基金持有的CLO股本，截至2020年6月30日，截至目前为5.36亿美元2019年12月31日。这种CLO股本相当于大部分非收费CLO AUM，因为蓝山通常会将CLO费用返还给有保证的投资管理基金。在3月份新冠肺炎大流行导致的市场混乱之前，有把握的投资管理基金出售了CLO股权，这导致手续费收入从截至79.71亿美元的AUM增加2019年12月31日至99.46亿美元自.起2020年6月30日.
在2020年第二季度末，一项新的流动资产战略的推出贡献了3.7亿美元的资金流入。在新的流动性策略中筹集的资金包括从保险部门的美国保险子公司获得的1亿美元资本，这些资金投资于一个新的市政债券基金，以及与美国保险子公司达成的2.5亿美元的IMA，以管理市政债券的投资组合。流动性战略投资工具通常在一年内向投资者提供赎回权，并主要投资于流动性证券。
2020年6个月机会基金流入1.18亿美元，主要包括美国保险子公司在2020年第一季度进行的额外投资。
2020年6个月的资金流出总额为19亿美元，主要是由清盘基金的资本回流推动的，其中包括某些正处于收获期的基金。
截至2020年6月30日，公司有1.17亿美元的商誉和6900万美元的固定活体无形资产与其收购蓝山相关。*在2020年第一季度和第二季度，公司对这些无形资产的账面价值进行了评估，并确定没有发生减值。公司继续评估市场状况的发展、关键人员的变化以及其他可能影响公司筹集第三方资金能力的因素，并确定没有发生减值。*公司继续评估市场状况的发展、关键人员的变化以及其他可能影响公司筹集第三方资金和
留住和吸引专业人士，这可能会影响商誉或无形资产的账面价值，并导致减值。
公司部门业绩
公司业绩
|
| | | | | | | | | | | | | | | |
| 第二季度 | | 六个月 |
| 2020 | | 2019 | | 2020 | | 2019 |
| (单位：百万) |
收入 | | | | | | | |
净投资收益 | $ | — |
| | $ | 1 |
| | $ | 1 |
| | $ | 2 |
|
债务清偿损失 | — |
| | — |
| | (5 | ) | | (1 | ) |
总收入 | — |
| | 1 |
| | (4 | ) | | 1 |
|
费用 | | | | | | | |
利息支出 | 23 |
| | 22 |
| | 48 |
| | 46 |
|
员工薪酬和福利费用 | 3 |
| | 5 |
| | 8 |
| | 9 |
|
其他运营费用 | 6 |
| | 4 |
| | 11 |
| | 7 |
|
总费用 | 32 |
| | 31 |
| | 67 |
| | 62 |
|
被投资人净收益中的权益 | — |
| | — |
| | (5 | ) | | 1 |
|
调整后所得税前营业收入(亏损) | (32 | ) | | (30 | ) | | (76 | ) | | (60 | ) |
所得税拨备(福利) | (6 | ) | | (4 | ) | | (11 | ) | | (9 | ) |
调整后营业收入(亏损) | $ | (26 | ) | | $ | (26 | ) | | $ | (65 | ) |
| $ | (51 | ) |
在其他收入中记录的债务清偿损失与AGMH购买AGMH未偿还次级债券本金的一部分有关。亏损为购买AGMH债务所支付的金额与债务的账面价值之间的差额，其中包括在2009年收购AGMH时记录的未摊销公允价值调整。
利息支出与AGUS和AGMH发行的债务有关。利息支出的增加是由于2019年10月与蓝山收购有关而借入的2.5亿美元欠AGM、AGC和MAC的债务，但这部分被AGUS购买AGMH#年债务本金2300万美元导致的利息支出减少所抵消。2020年6个月.
分配给公司部门的薪酬和福利支出基于时间研究，代表控股公司活动、资本管理、公司监督和治理方面发生的成本和花费的时间。其他费用包括董事会费用、律师费和其他直接或分配费用。
年，被投资人净收益中的股本是亏损的。2020年6个月由于减记了agus对一家在全球基础设施领域提供投资银行服务的投资公司的投资。
其他
其他包括部门间取消、可偿还基金支出的重新分类和合并调整，包括合并FG VIE和保险部门投资的某些Assured Investment Management投资工具的影响。这些项目调整后的营业收入(亏损)的净影响是#年亏损400万美元。2020年6个月以及600万美元的收益2019年第二季度和2019年6个月。其效果是微乎其微的。2020年第二季度。见项目1，财务报表，附注2，分部信息。
VIE合并对
可归因于AGL的净收益(亏损)
|
| | | | | | | | | | | | | | | |
| 第二季度 | | 六个月 |
| 2020 | | 2019 | | 2020 | | 2019 |
| (单位：百万) |
合并的效果： | | | | | | | |
**FG VIE | $ | — |
| | $ | 6 |
| | $ | (4 | ) | | $ | 6 |
|
*投资工具 | — |
| | — |
| | — |
| | — |
|
* | $ | — |
| | $ | 6 |
| | $ | (4 | ) | | $ | 6 |
|
当公司被视为主要受益人时，公司合并的VIE类型主要包括(1)保险子公司承保其债务义务的实体，以及(2)投资工具，如抵押融资实体和资产管理子公司管理的基金，保险公司子公司在这些投资工具中拥有可变权益(合并投资工具)。该公司消除了合并后的VIE与其保险和资产管理子公司之间的公司间交易以及合并后的VIE之间的公司间交易的影响。
一般而言，公司的综合投资工具和FG VIE的合并对公司的资产、负债和现金流有重大的毛利影响。合并投资工具对本公司应占净收益没有净影响。本公司在综合基金中持有的经济利益列于保险部分。本公司没有经济权利的综合基金的所有权权益在本公司的综合财务报表中反映为综合基金中的可赎回或不可赎回的非控制权益。更多信息见项目1，财务报表，附注11，可变利息实体。
与公认会计准则的对账
净收益(亏损)对账
归因于AGL
调整后营业收入(亏损)
|
| | | | | | | | | | | | | | | |
| 第二季度 | | 六个月 |
| 2020 | | 2019 | | 2020 | | 2019 |
| (单位：百万美元) |
可归因于AGL的净收益(亏损) | $ | 183 |
| | $ | 142 |
| | $ | 128 |
| | $ | 196 |
|
税前调整较少： | | | | | | | |
已实现的投资收益(亏损) | 4 |
| | 8 |
| | (1 | ) | | (4 | ) |
信用衍生工具的非信用减值未实现公允价值收益(损失) | 97 |
| | (12 | ) | | 9 |
| | (40 | ) |
CCS公允价值损益 | (25 | ) | | 19 |
| | 23 |
| | 10 |
|
重新计量应收保费、损失和LAE准备金的汇兑损益 | 2 |
| | (12 | ) | | (55 | ) | | (3 | ) |
税前调整总额 | 78 |
| | 3 |
| | (24 | ) | | (37 | ) |
税前调整对税收的影响较小 | (14 | ) | | (2 | ) | | — |
| | 6 |
|
调整后营业收入(亏损) | $ | 119 |
| | $ | 141 |
| | $ | 152 |
| | $ | 227 |
|
已实现投资净收益(亏损)
下表列出了已实现投资净收益(亏损)的组成部分。
已实现投资净收益(亏损)
|
| | | | | | | | | | | | | | | |
| 第二季度 | | 六个月 |
| 2020 | | 2019 | | 2020 | | 2019 |
| (单位：百万) |
可供出售证券的总已实现收益 | $ | 16 |
| | $ | 13 |
| | $ | 23 |
| | $ | 19 |
|
可供出售证券的已实现亏损总额 | (8 | ) | | (1 | ) | | (9 | ) | | (3 | ) |
信贷减值 | (4 | ) | | (4 | ) | | (15 | ) | | (20 | ) |
已实现投资净收益(亏损) | $ | 4 |
| | $ | 8 |
| | $ | (1 | ) | | $ | (4 | ) |
年信贷减值2020年第二季度和2020年6个月主要与增加减损证券的信贷损失拨备有关。新冠肺炎大流行限制导致的关闭导致信用损失津贴的增加。年信贷减值2019年第二季度主要归因于外汇损失，而2019年6个月主要归因于减损证券和汇兑损失。
信用衍生产品的非信用减值未实现公允价值损益
信用衍生产品公允价值的变化是由于公司自身信用评级和信用价差、抵押品信用价差、名义金额、被引用实体的信用评级、预期条款、已实现收益(亏损)和其他结算、利率和其他市场因素的变化。与信用衍生产品收入相关的信用衍生产品公允价值变动部分和预期亏损变动部分计入保险分部业绩。信用衍生工具未实现公允价值收益和亏损的非经济变化不包括在调整后营业收入的保险分部计量中，因为它不代表实际索赔或预期亏损，预计随着风险敞口接近到期日将逆转为零。公司信用衍生品的公允价值变化不反映实际或预期的索赔或信用损失，对公司的法定索赔支付资源、评级机构资本或监管资本状况没有影响。未来一段时间，信用衍生品的未实现收益(亏损)可能会大幅波动。
在确定公允价值时，信用利差变化的影响将根据交易量、期限、利率和其他市场条件而有所不同。此外，由于每笔交易都有独特的抵押品和结构性条款，因此每笔交易的公允价值的潜在变化可能会有很大差异。信用衍生产品合约的公允价值也反映了本公司根据购买AGC信用保护的价格计算的自身信用成本的变化。公司根据每个资产负债表日在AGC上交易的CDS报价来确定自己的信用风险。一般来说，标的债务的信用利差扩大会导致未实现亏损，而标的债务的信用利差收紧会导致未实现收益。在AGC上交易的CDS价格的扩大，可以抵消一般市场信用利差扩大造成的未实现损失，而在AGC上交易的CDS价格的收窄，可以抵消由于一般市场信用利差收窄而产生的未实现收益。由于AGM投资组合中剩余的CDS合约的数量和特点相对较低，AGM的信用利差变化不会对这些CDS合约的公允价值产生重大影响。
该公司信用衍生合约的估值要求使用包含重大、不可观察的投入的模型，并在公允价值层次中被归类为第三级。用于确定公允价值的模型主要是根据公司过去观察到的类似交易的市场惯例在内部开发的。在过去的几年里，这个市场的新发行活动非常有限，截至2020年6月30日，该公司的信用衍生合约的市场价格通常无法获得。公允价值估计的投入包括各种市场指数、信用价差、公司自身的信用价差以及估计的合同付款。其他信息见项目1，财务报表，附注7，公允价值计量。
在.期间2020年第二季度此外，信用衍生工具的未实现公允价值收益主要是由于相关抵押品的价格改善而产生的，但部分被AGC利差收紧造成的亏损所抵消。在.期间2019年第二季度非信贷减值公允价值亏损主要是由于AGC利差收紧造成的。除信用减值外，保险投资组合中信用衍生工具的公允价值调整是非经济调整，在该投资组合的剩余期限内反向为零。
在.期间2020年6个月在此期间，非信贷减值公允价值收益主要是由于购买AGC信用保护的成本增加，AGC信用保护的市场成本增加所致。这些收益被基础抵押品利差扩大和贴现率下降部分抵消。*2019年6个月非信贷减值公允价值亏损主要是由于期内以AGC名义购买保险的市场成本降低所导致的隐含净利差扩大所致。这些损失被价格上涨部分抵消。
对信用利差变化的敏感性
下表汇总了假设公司假设的净利差立即发生变化时，公司信用衍生头寸净余额的公允价值估计变化。净利差受到标的抵押品利差和AGC信用利差的影响。
信用利差变动的影响
|
| | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至2020年6月30日 | | 截至2019年12月31日 |
信贷利差(1) | | 估计净资产 公允价值 (税前) | | 估计价格变化 在收益/(亏损)中 (税前) | | 估计净资产 公允价值 (税前) | | 估计价格变化 在收益/(亏损)中 (税前) |
| | (单位：百万) |
增加25bps | | $ | (274 | ) | | $ | (113 | ) | | $ | (315 | ) | | $ | (130 | ) |
基本方案 | | (161 | ) | | — |
| | (185 | ) | | — |
|
降低25bps | | (105 | ) | | 56 |
| | (97 | ) | | 88 |
|
所有交易均以底价定价 | | (68 | ) | | 93 |
| | (56 | ) | | 129 |
|
____________________
CCS公允价值损益
年CCS公允价值亏损2020年第二季度是由于伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)在此期间大幅下降所致。年CCS的公允价值收益2020年6个月这主要是由于在此期间市场利差扩大所致。CCS在2019年第二季度和2019年六个月录得的公允价值收益主要是由于可比证券的利差相对于同期国债收益率的变化而扩大。CCS的公允价值受到市场利率、信用利差和其他市场因素变化的严重影响，并在一定程度上随市场因素的变化而波动，预计不会导致经济损益。
重估汇兑损益
所有期间的汇兑损益主要与应收保费的重新计量有关，主要是由于欧元和英镑对美元汇率的变化。
非GAAP财务指标
为了反映管理层在评估公司运营和实现长期目标的进展时分析的关键财务指标，公司披露了按照公认会计原则确定的财务措施和不按照公认会计原则确定的财务措施(非公认会计原则财务措施)。
被确认为非GAAP的财务措施不应被视为GAAP财务措施的替代品。非GAAP财务措施的主要局限性是可能与其他公司的财务措施缺乏可比性，这些公司对非GAAP财务措施的定义可能与本公司的定义不同。
通过披露非GAAP财务措施，该公司使投资者、分析师和财经新闻记者能够获得管理层和董事会内部审查的信息。该公司认为，它提出的非GAAP财务衡量标准提供了必要的信息，供分析师在他们的Assured Guaranty研究报告中计算他们对Assured Guaranty财务业绩的估计，以及为投资者、分析师和财经新闻媒体评估Assured Guaranty的财务业绩提供必要的信息。
公司还提供VIE合并的效果，这些效果包含在每一项适用的非GAAP财务指标中，公司认为这也可能对投资者、分析师和金融新闻媒体评估Assured Guaranty的财务业绩有用。公认会计原则要求公司合并某些FG VIE和投资工具。本公司并不拥有合并的FG VIE，其风险仅限于其在金融保证保险合同下的义务。保险部分展示了与合并的FG VIE相关的财务担保合同的经济影响。该公司在其综合投资工具中确实拥有相当大的所有权权益，这一点在保险部门得到了反映。
管理层和董事会使用进一步调整的非GAAP财务措施，以消除VIE合并(本公司称为其核心财务措施)的影响，以及GAAP财务措施和其他因素，以评估公司的经营结果、财务状况和实现长期目标的进展。该公司在其决策过程中以及在计算管理层薪酬的某些组成部分时使用核心财务衡量标准。
管理层认为，许多投资者、分析师和财经新闻记者使用调整后的营业股东权益，进一步调整以消除VIE合并的影响，作为评估AGL当前股价或预期股价的主要财务指标，也是他们决定推荐、买入或出售AGL普通股的基础。管理层还认为，公司的许多固定收益投资者也使用这一衡量标准来评估公司的资本充足率。
管理层认为，许多投资者、分析师和财经新闻记者还使用调整后的账面价值，进一步调整以消除VIE合并的影响，以评估AGL的股价，并作为他们决定推荐、买卖AGL普通股的基础。根据VIE合并的影响进一步调整的调整后的营业收入使投资者和分析师能够与财务数据库公开发布的普遍分析师估计相比，评估该公司的财务结果。
公司用来帮助确定补偿的核心财务措施是：(1)调整后的营业收入，进一步调整以消除VIE合并的影响；(2)调整后的营业股东权益，进一步调整以消除VIE合并的影响；(3)调整后每股账面价值的增长，进一步调整以消除VIE合并的影响；以及(4)PVP。
在2020年第一季度，该公司改变了用于计算PVP和估计未来净收入的净现值的贴现率，这是调整后账面价值的一个组成部分。从2020年开始，贴现率将是上一日历年度购买的固定期限证券的大约平均税前固定账面收益率，不包括减少亏损的债券。在以前的时期，贴现率是恒定的6%的贴现率。为了更好地反映当时的利率环境，该公司做出了这些改变，并重新预测了前几个时期。PVP和ABV的GAAP与非GAAP财务指标的对帐表显示了每个相关期间的新贴现率。以下段落定义了公司披露的每一项非GAAP财务指标，并描述了它为什么有用。在某种程度上，存在可直接比较的GAAP财务衡量标准、非GAAP财务衡量标准和最直接可比较的GAAP财务衡量标准如下所示。
调整后营业收入
管理层认为，调整后的营业收入是一项有用的措施，因为它澄清了对公司承保结果的理解。调整后的营业收入定义为根据GAAP报告的可归因于AGL的净收入(亏损)，经以下因素调整：
(一)除交易类证券损益外，公司投资已实现损益的抵销。实现损益的时间在很大程度上取决于市场信贷周期，在不同时期可能会有很大差异。出售的时间在很大程度上取决于公司的酌情权，并受到市场机会以及公司的税收和资本状况的影响。
(二)抵销在净收益中确认的信用衍生产品的非信用减值未实现公允价值损益(亏损)，即超出预期估计经济信用损失现值的未实现公允价值损益，以及非经济付款。此类公允价值调整受到市场利率、公司信用利差和其他市场因素变化的严重影响，并在一定程度上随市场利率变化而波动，预计不会导致经济收益或损失。
3)在净收入中确认的公司CCS公允价值损益的抵销。这些数额受到市场利率变化、公司信用价差、公司公开交易债务的价格指标以及其他市场因素的影响，预计不会产生经济收益或损失。
(四)扣除重新计量应收保费净额的汇兑损益，以及在净收入中确认的损失和LAE准备金。长期应收账款以及损失和LAE准备金代表未来合同或预期现金流的现值。因此，本期汇兑重估损益不一定代表公司最终确认的汇兑损益总额。
5)消除与上述调整相关的税收影响，这些调整是通过在产生这些调整的每个司法管辖区适用法定税率来确定的。
调整后的营业股东权益和调整后的账面价值
管理层认为，调整后的营业股东权益是一项有用的衡量标准，因为它排除了预期不会导致经济损益的投资、信用衍生品和CCS的公允价值调整。
调整后的营业股东权益是计算调整后账面价值的基础(见下文)。调整后的营业股东权益被定义为根据公认会计准则报告的归属于AGL的股东权益，并根据以下因素进行调整：
(一)抵销信用衍生产品的非信用减值未实现公允价值损益，即超出预期估计经济信用损失现值的未实现公允价值损益，以及非经济支付。此类公允价值调整受到市场利率、信用利差和其他市场因素变化的严重影响，并在一定程度上随之波动，预计不会导致经济损益。
(二)公司CCS公允价值损益的抵销。这些数额受到市场利率变化、公司信用价差、公司公开交易债务的价格指标以及其他市场因素的影响，预计不会产生经济收益或损失。
(三)抵销计入累计其他综合收益(不包括外汇重计量)的公司投资未实现收益(亏损)。投资组合的公允价值调整中的AOCI部分不被认为是经济的，因为公司通常持有这些投资到到期，因此不应确认经济收益或损失。
4)消除与上述调整相关的税收影响，这些调整是通过在产生这些调整的每个司法管辖区适用法定税率来确定的。
管理层使用调整后的账面价值(进一步根据VIE合并进行调整)来衡量公司的内在价值(不包括特许经营价值)。调整后每股账面价值的增长，进一步根据VIE合并(核心调整后账面价值)进行调整，是决定管理层和员工某些长期薪酬要素金额的关键财务指标之一，并由评级机构和投资者使用。管理层认为，调整后的账面价值是一个有用的衡量标准，因为它可以评估公司的有效保费和扣除预期亏损后的收入。调整后的账面价值是调整后的营业股东权益，如上所述，进一步调整后的账面价值如下：
1)消除递延收购成本，净额。这些金额代表已支付或应计的递延费用净额，并将在未来会计期间支出。
2)加上估计未来净收入的净现值。请参见下面的内容。
(三)超过预期损失的金融担保合同递延保费收入，扣除再保险后的费用净额。这一数额代表预期未来净赚取保费的现值，减去预期将支出的亏损现值，这一现值没有反映在公认会计准则权益中。
4)消除与上述调整相关的税收影响，这些调整是通过在产生这些调整的每个司法管辖区适用法定税率来确定的。
调整后的账面价值中包含的未赚取保费和收入将在未来期间赚取，但由于汇率、提前还款速度、终止、信用违约和其他因素的变化，实际收益可能与确定当前调整后账面价值时使用的估计金额有很大不同。
AGL应占股东权益的对账
调整后账面价值(%1)
|
| | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至2020年6月30日 | | 截至2019年12月31日 |
| 税后 | | 每股 | | 税后 | | 每股 |
| (美元，单位为百万美元，不包括每股金额) |
AGL应占股东权益 | $ | 6,444 |
| | $ | 76.66 |
| | $ | 6,639 |
| | $ | 71.18 |
|
税前调整较少： | | | | | | | |
信用衍生工具的非信用减值未实现公允价值收益(损失) | (47 | ) | | (0.56 | ) | | (56 | ) | | (0.60 | ) |
CCS公允价值损益 | 76 |
| | 0.90 |
| | 52 |
| | 0.56 |
|
不计汇兑影响的投资组合未实现损益 | 510 |
| | 6.07 |
| | 486 |
| | 5.21 |
|
减税 | (92 | ) | | (1.09 | ) | | (89 | ) | | (0.95 | ) |
调整后的营业股东权益 | 5,997 |
| | 71.34 |
| | 6,246 |
| | 66.96 |
|
税前调整： | | | | | |
| | |
|
减去：递延收购成本 | 116 |
| | 1.37 |
| | 111 |
| | 1.19 |
|
加上：预计未来净收入的净现值 | 188 |
| | 2.24 |
| | 206 |
| | 2.20 |
|
加上：金融担保合同的净未赚取保费准备金超过预期损失将予以支出 | 3,317 |
| | 39.46 |
| | 3,296 |
| | 35.34 |
|
加税 | (590 | ) | | (7.04 | ) | | (590 | ) | | (6.32 | ) |
调整后的账面价值 | $ | 8,796 |
| | $ | 104.63 |
| | 9,047 |
| | 96.99 |
|
| | | | | | | |
与VIE合并相关的收益(亏损)包括在调整后的营业股东权益中(扣除2美元和2美元的税金拨备后的净额) | $ | 8 |
| | $ | 0.09 |
| | $ | 7 |
| | $ | 0.07 |
|
| | | | | | | |
与VIE合并相关的收益(亏损)包括在调整后的账面价值中(减去1美元和1美元的税收优惠) | $ | (2 | ) | | $ | (0.03 | ) | | $ | (4 | ) | | $ | (0.05 | ) |
___________________
(1)用于截至2020年6月30日的估计未来净收入净现值的贴现率为3%。上期进行了重新调整，以显示未来净收入的净现值，折现率为3%，而不是6%。
预计未来净收入的净现值
管理层认为，这一数额是一项有用的衡量标准，因为它可以评估金融保证保险合同(如特殊保险和再保险合同以及信用衍生品)以外的合同的估计未来净收入现值。这一数额代表这些合同(不包括具有净预期损失的信用衍生品)的估计未来收入的净现值，扣除再保险、割让佣金和保费税后的净值。
未来分期付款保费按上一历年购买的固定到期日证券(减损证券除外)的大约平均税前账面收益率贴现。贴现率每年重新计算一次，并在必要时更新。债务的估计未来收入的净现值可能会因下列原因而在不同时期发生变化
贴现率的变化或由于债务的估计未来净收入的变化，这种变化可能会由于外汇汇率、提前还款速度、终止、信用违约或其他影响面值未偿债务或债务最终到期日的因素而发生变化。没有相应的GAAP财务衡量标准。
PVP或新业务产品的现值
管理层认为，PVP是一项有用的衡量标准，因为它能够通过考虑报告期内承保的所有新合同的估计未来分期付款保费的价值以及现有合同的额外分期付款保费(可能来自补充或费用，或者发行人没有调用公司预计将被召回的保险债务)来评估公司的新业务产出的价值，无论是保险还是信用衍生品合同形式，管理层认为GAAP毛保费和信用衍生品公允价值的变化都没有充分衡量这一点。在特定时期内签订的合同的现价被定义为收到的预付和分期付款毛保费以及预计未来分期付款毛保费的现值。
未来分期付款保费按上一历年购买的固定到期日证券(减损证券除外)的大约平均税前账面收益率贴现。贴现率每年重新计算一次，并在必要时更新。根据公认会计原则，财务担保分期付款保费以无风险利率贴现。此外，根据公认会计原则，管理层根据交易的合同条款记录涵盖非同质资产池的金融担保保险合同的未来分期付款保费，而出于PVP的目的，管理层记录公司预期收到的未来分期付款保费的估计，这可能是基于比交易的合同条款更短的时间。
实际的分期付款保费可能与公司在PVP计算中估计的不同，原因包括但不限于外汇汇率的变化、预付款速度、终止、信用违约或其他影响面值未偿债务或债务最终到期日的因素。
GWP与PVP的对账(1)
|
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 2020年第二季度 | | 2019年第二季度 |
| 公共财政 | | 结构性金融 | | | | 公共财政 | | 结构性金融 | | |
| 美国 | | 非美国 | | 美国 | | 非美国 | | 总计 | | 美国 | | 非美国 | | 美国 | | 非美国 | | 总计 |
| (单位：百万) |
全球升温潜能值 | $ | 60 |
| | $ | 81 |
| | $ | 8 |
| | $ | — |
| | $ | 149 |
| | $ | 43 |
| | $ | 12 |
| | $ | (4 | ) | | $ | — |
| | $ | 51 |
|
减去：分期付款GWP和其他GAAP调整(2) | — |
| | 81 |
| | 8 |
| | — |
| | 89 |
| | (1 | ) | | 12 |
| | (4 | ) | | — |
| | 7 |
|
前期GWP | 60 |
| | — |
| | — |
| | — |
| | 60 |
| | 44 |
| | — |
| | — |
| | — |
| | 44 |
|
加价：分期付款保费PVP | — |
| | 28 |
| | 8 |
| | — |
| | 36 |
| | — |
| | 8 |
| | 3 |
| | 1 |
| | 12 |
|
PVP | $ | 60 |
| | $ | 28 |
| | $ | 8 |
| | $ | — |
| | $ | 96 |
| | $ | 44 |
| | $ | 8 |
| | $ | 3 |
| | $ | 1 |
| | $ | 56 |
|
|
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 2020年6个月 | | 2019年6个月 |
| 公共财政 | | 结构性金融 | | | | 公共财政 | | 结构性金融 | | |
| 美国 | | 非美国 | | 美国 | | 非美国 | | 总计 | | 美国 | | 非美国 | | 美国 | | 非美国 | | 总计 |
| (单位：百万) |
全球变暖总和 | $ | 89 |
| | $ | 115 |
| | $ | 9 |
| | $ | — |
| | $ | 213 |
| | $ | 73 |
| | $ | 14 |
| | $ | 2 |
| | $ | 1 |
| | $ | 90 |
|
减去：分期付款GWP和其他GAAP调整(2) | — |
| | 115 |
| | 9 |
| | — |
| | 124 |
| | (3 | ) | | 14 |
| | 1 |
| | — |
| | 12 |
|
前期GWP | 89 |
| | — |
| | — |
| | — |
| | 89 |
| | 76 |
| | — |
| | 1 |
| | 1 |
| | 78 |
|
加价：分期付款保费PVP | — |
| | 49 |
| | 9 |
| | — |
| | 58 |
| | — |
| | 12 |
| | 7 |
| | 1 |
| | 20 |
|
总PVP | $ | 89 |
| | $ | 49 |
| | $ | 9 |
| | $ | — |
| | $ | 147 |
| | $ | 76 |
| | $ | 12 |
| | $ | 8 |
| | $ | 2 |
| | $ | 98 |
|
___________________
| |
(1) | 截至2020年3月31日，PVP使用的贴现率为3%。上期已重新预测，目前PVP折扣为3%，而不是6%。 |
| |
(2) | 包括按规定的GAAP贴现率贴现的新分期付款保单的现值、由于假设变化而对现有分期付款保单进行的GWP调整，以及其他GAAP调整。 |
投保组合
金融担保风险敞口
该公司以(A)未偿还票面总额和净面值，以及(B)包括预定本金和利息的债务偿还总额和净额来衡量其财务担保风险。该公司使用未偿还总面值和净面值以及总偿债和净偿债来衡量和了解其在保险部门担保的财务担保风险，并了解其在固定收益市场的相对地位。
公司通常为到期的本金和利息提供担保。由于这些款项中的大部分将在未来到期，该公司通常使用未偿还的毛利和净面值作为其财务担保风险的指标。未偿还的总票面金额通常代表保险债务在某一时间点的本金金额。未偿还净面值等于扣除任何第三方再保险后的未偿还总面值。该公司在其未清偿面值计算中计入了消费物价指数上涨对报告日期的影响，如果是增加(零息)债务，则增加到报告日期。
为了减轻保险损失(减损证券)的经济影响，本公司购买其已投保并预计将支付损失的证券。该公司将应占减损证券的金额从面值和未偿还债务中剔除，这些金额包括在投资组合中，因为公司将此类证券作为投资而不是保险风险进行管理。从两个版本开始2020年6月30日和2019年12月31日，不包括本公司14亿美元，可归因于减损证券的净面值。有关更多信息，请参阅项目1，财务报表，附注3，未偿还保险风险。
未偿还债务总额是指在未贴现的基础上，保险债务的所有预计未来本金和利息支付的总和。未偿还债务净额等于未偿还债务总额扣除任何第三方再保险后的净额。未来的偿债支付包括报告日期之后任何消费者物价指数膨胀因素的影响，以及(零息)债务在报告日期之后增加的影响。
本公司未偿还债务计算如下：
| |
• | 对于没有同质资产池支持的保险债务(这一类别包括公司的大部分公共财政交易)，作为到期的预计合同未来本金和利息总额，无论这些债务是否可以收回，也不管在标的资产支付本金时到期的债务，公司是否相信这些债务将在合同到期日之前得到偿还；以及，如果债务是在标的资产进行本金支付时到期的，公司是否相信这些债务将在合同到期日之前偿还；以及，如果债务是在标的资产进行本金支付时到期的，公司是否相信债务将在合同到期日之前偿还；以及 |
| |
• | 对于由合同允许预付本金的同质资产池支持的承保债务(这一类别包括例如RMBS和CLO)，作为通过其各自的预期条款就承保债务应支付的预计未来本金和利息总额，其中包括本公司对债务是否可以被赎回的预期，如果是在标的资产进行本金支付时本金支付到期的债务，则本公司预计本金支付将在合同到期日之前支付。 |
计算偿债需要使用估计，公司定期更新估计，包括对同质资产池支持的保险债务的预期剩余期限的估计，浮动和可变利率保险债务的最新利率，有消费者物价指数膨胀的债务的消费物价指数表现，汇率和基于每一种保险债务的特征的其他假设。预计伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)将于2021年底落山，这为公司计算未来偿债能力带来了另一个变数。见公司年报10-K年报第1部分第1A项经营风险中标题为“公司可能因从伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)过渡而受到不利影响作为参考利率”的风险因素2019年12月31日。偿债是在考虑公司根据其财务担保合同可获得的基础抵押品和其他补救措施的各种法律权利之前，对保险义务的估计最大潜在风险敞口的衡量标准。
由于退款、终止、谈判重组、提前付款、可变利率保险债务的利率变化、消费者物价指数行为与预期的不同、非美元计价保险债务的外汇汇率变化以及其他因素，实际偿债可能与估计的债务偿还有所不同。
下表列出了按行业划分的投保财务担保组合，扣除对再保险公司的分拆。它包括截至提交日期的所有未偿还财务担保合同，无论书面形式(即信用衍生形式或传统财务保证保险形式)或适用的会计模式(即保险、衍生工具或VIE合并)。
金融担保组合
按行业划分的未偿还净面值和平均内部评级
|
| | | | | | | | | | | | |
| | 截至2020年6月30日 | | 截至2019年12月31日 |
扇区 | | 净标准杆 杰出的 | | 平均 额定值 | | 净标准杆 杰出的 | | 平均 额定值 |
| | (百万美元) |
公共财政： | | | | | | |
| | |
美国： | | | | | | |
| | |
一般义务 | | $ | 73,179 |
| | A- | | $ | 73,467 |
| | A- |
纳税支持 | | 35,419 |
| | A- | | 37,047 |
| | A- |
市政公用事业 | | 25,973 |
| | A- | | 26,195 |
| | A- |
交通运输 | | 15,896 |
| | BBB+ | | 16,209 |
| | BBB+ |
医疗保健 | | 7,575 |
| | BBB+ | | 7,148 |
| | A- |
高等教育 | | 5,718 |
| | A- | | 5,916 |
| | A- |
基础设施融资 | | 5,403 |
| | A- | | 5,429 |
| | A- |
住房收入 | | 1,290 |
| | BBB | | 1,321 |
| | BBB+ |
投资者所有的公用事业公司 | | 653 |
| | A- | | 655 |
| | A- |
可再生能源 | | 207 |
| | A- | | 210 |
| | A- |
其他公共财政-美国 | | 1,830 |
| | A- | | 1,890 |
| | A- |
公共财政总额-美国 | | 173,143 |
| | A- | | 175,487 |
| | A- |
非美国： | | | | | | |
| | |
受监管的公用事业 | | 17,783 |
| | BBB+ | | 18,995 |
| | BBB+ |
基础设施融资 | | 16,880 |
| | BBB | | 17,952 |
| | BBB |
主权国和次主权国 | | 11,067 |
| | A+ | | 11,341 |
| | A+ |
可再生能源 | | 2,244 |
| | A | | 1,555 |
| | A |
池化基础架构 | | 1,319 |
| | AAA级 | | 1,416 |
| | AAA级 |
公共财政总额-非美国 | | 49,293 |
| | A- | | 51,259 |
| | A- |
公共财政总额 | | 222,436 |
| | A- | | 226,746 |
| | A- |
结构性融资： | | | | | | |
| | |
美国： | | | | | | |
| | |
RMBS | | 3,281 |
| | BBB- | | 3,546 |
| | BBB- |
人寿保险交易记录 | | 1,977 |
| | AA- | | 1,776 |
| | AA- |
集合公司债务 | | 1,310 |
| | AA- | | 1,401 |
| | AA- |
消费者应收账款 | | 861 |
| | A- | | 962 |
| | A- |
金融产品 | | 808 |
| | AA- | | 1,019 |
| | AA- |
其他结构性融资-美国 | | 585 |
| | BBB | | 596 |
| | BBB+ |
总结构性融资-美国 | | 8,822 |
| | A- | | 9,300 |
| | A- |
非美国： | | | | | | |
| | |
RMBS | | 400 |
| | A | | 427 |
| | A |
集合公司债务 | | 55 |
| | BB+ | | 55 |
| | BB+ |
其他结构性融资 | | 246 |
| | A | | 279 |
| | A+ |
总结构性融资-非美国 | | 701 |
| | A | | 761 |
| | A |
结构性融资总额 | | 9,523 |
| | A- | | 10,061 |
| | A- |
未偿还净面值总额 | | $ | 231,959 |
| | A- | | $ | 236,807 |
| | A- |
下表按内部评级列出了公司的净财务担保组合。
金融担保
按内部评级划分的投资组合
|
| | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至2020年6月30日 | | 截至2019年12月31日 |
额定值 类别 | | 净值标准杆出类拔萃 | | % | | 净值标准杆出类拔萃 | | % |
| | (美元，单位：亿美元) |
AAA级 | | $ | 4,111 |
| | 1.8 | % | | $ | 4,361 |
| | 1.8 | % |
AA型 | | 26,635 |
| | 11.4 |
| | 29,037 |
| | 12.3 |
|
A | | 104,295 |
| | 45.0 |
| | 111,329 |
| | 47.0 |
|
BBB | | 88,542 |
| | 38.2 |
| | 83,574 |
| | 35.3 |
|
大的 | | 8,376 |
| | 3.6 |
| | 8,506 |
| | 3.6 |
|
未偿还净面值总额 | | $ | 231,959 |
| | 100.0 | % | | $ | 236,807 |
| | 100.0 | % |
在波多黎各的风险敞口
该公司已为波多黎各联邦(波多黎各或英联邦)的一般义务债券及其相关当局和公共公司的各种义务提供保险。44亿美元截至以下日期的净票面价值2020年6月30日，所有这些都被评为大公司。从2016年1月1日开始，波多黎各的一些风险敞口已经拖欠债券付款，该公司现在已经支付了除波多黎各渡槽和下水道管理局(PRASA)、市金融局(MFA)和波多黎各大学(U Of PR)之外的所有波多黎各风险敞口的索赔。
该公司将其在波多黎各的风险敞口分为三类：
有关波多黎各最近的事态发展和该公司承保的个人风险的更多信息，可以在财务报表第1项，附注3，未偿还保险风险中找到。
在波多黎各的风险敞口
自.起2020年6月30日
|
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 净标准杆未偿还 | | |
| | 年度股东大会 | | AGC | | AG Re | | 淘汰(1) | | 总计 净标准杆未偿还 | | 毛收入 出类拔萃的标准杆 |
| | (单位：百万美元) |
英联邦宪法保障 | | | | | | | | | | | | |
波多黎各联邦--一般义务债券 (2) | | $ | 611 |
| | $ | 268 |
| | $ | 375 |
| | $ | (1 | ) | | $ | 1,253 |
| | $ | 1,294 |
|
波多黎各公共建筑局(PBA)(2) | | 7 |
| | 140 |
| | — |
| | (7 | ) | | 140 |
| | 145 |
|
上市公司-某些收入可能需要退还 | | | | | | | | | | | | |
波多黎各公路和运输局(PRHTA)(运输收入)(2) | | 254 |
| | 480 |
| | 187 |
| | (79 | ) | | 842 |
| | 842 |
|
PRHTA(公路收入) (2) | | 406 |
| | 74 |
| | 35 |
| | — |
| | 515 |
| | 515 |
|
波多黎各会议中心地区管理局(PRCCDA) | | — |
| | 152 |
| | — |
| | — |
| | 152 |
| | 152 |
|
波多黎各基础设施融资管理局(PRIFA) | | — |
| | 15 |
| | 1 |
| | — |
| | 16 |
| | 16 |
|
其他公共机构 | | | | | | | | | | | | |
PREPA (2) | | 528 |
| | 71 |
| | 226 |
| | — |
| | 825 |
| | 838 |
|
PRASA | | — |
| | 284 |
| | 89 |
| | — |
| | 373 |
| | 373 |
|
外交部 | | 176 |
| | 33 |
| | 62 |
| | — |
| | 271 |
| | 282 |
|
U/PR | | — |
| | 1 |
| | — |
| | — |
| | 1 |
| | 1 |
|
波多黎各的总风险敞口 | | $ | 1,982 |
| | $ | 1,518 |
| | $ | 975 |
| | $ | (87 | ) | | $ | 4,388 |
| | $ | 4,458 |
|
___________________
| |
(1) | 未清偿净额涉及第二次付款保单，根据该保单，一家Assured Guaranty保险子公司担保另一家Assured Guaranty保险子公司已经承保的义务。 |
| |
(2) | 截至本文件提交之日，波多黎各监督、管理和经济稳定法案(Promesa)设立的七人金融监督委员会已根据Promesa第三章认证了这些风险敞口的申请。 |
下表显示了波多黎各的一般义务债券的预定摊销情况，以及该公司承保的有关当局和公共公司的各种债务。本公司在利息和本金按计划支付且不能要求加速支付时，保证支付利息和本金。在债务人违约的情况下，本公司将只支付任何给定期间到期的本金和利息与债务人支付的金额之间的差额。
摊销日程表
波多黎各的净票面出类拔萃
自.起2020年6月30日
|
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 预定净面值摊销 |
| 2020 (3Q) | 2020 (4Q) | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 - 2029 | 2030 - 2034 | 2035 - 2039 | 2040 - 2044 | 2045 - 2047 | 总计 |
| (单位：百万) |
英联邦宪法保障 | | | | | | | | | | | | |
波多黎各联邦--一般义务债券 | $ | 141 |
| $ | — |
| $ | 15 |
| $ | 37 |
| $ | 14 |
| $ | 73 |
| $ | 289 |
| $ | 419 |
| $ | 265 |
| $ | — |
| $ | — |
| $ | 1,253 |
|
PBA | 5 |
| — |
| 13 |
| — |
| 7 |
| — |
| 58 |
| 38 |
| 19 |
| — |
| — |
| 140 |
|
上市公司-某些收入可能需要退还 | | | | | | | | | | | |
|
|
PRHTA(运输收入) | 25 |
| — |
| 18 |
| 28 |
| 33 |
| 4 |
| 165 |
| 180 |
| 307 |
| 82 |
| — |
| 842 |
|
PRHTA(公路收入) | 22 |
| — |
| 35 |
| 40 |
| 32 |
| 33 |
| 58 |
| 192 |
| 103 |
| — |
| — |
| 515 |
|
PRCCDA | — |
| — |
| — |
| — |
| — |
| — |
| 19 |
| 76 |
| 57 |
| — |
| — |
| 152 |
|
PRIFA | — |
| — |
| — |
| — |
| 2 |
| — |
| — |
| — |
| 7 |
| 7 |
| — |
| 16 |
|
其他公共机构 | | | | | | | | | | | |
|
|
PREPA | 49 |
| — |
| 28 |
| 28 |
| 95 |
| 93 |
| 386 |
| 142 |
| 4 |
| — |
| — |
| 825 |
|
PRASA | — |
| — |
| — |
| — |
| — |
| 1 |
| 109 |
| — |
| 2 |
| 15 |
| 246 |
| 373 |
|
外交部 | 49 |
| — |
| 44 |
| 43 |
| 23 |
| 18 |
| 89 |
| 5 |
| — |
| — |
| — |
| 271 |
|
U/PR | — |
| — |
| — |
| — |
| — |
| — |
| — |
| 1 |
| — |
| — |
| — |
| 1 |
|
总计 | $ | 291 |
| $ | — |
| $ | 153 |
| $ | 176 |
| $ | 206 |
| $ | 222 |
| $ | 1,173 |
| $ | 1,053 |
| $ | 764 |
| $ | 104 |
| $ | 246 |
| $ | 4,388 |
|
摊销日程表
波多黎各未偿还债务净额
自.起2020年6月30日
|
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 预定净偿债余额 |
| 2020 (3Q) | 2020 (4Q) | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 - 2029 | 2030 - 2034 | 2035 - 2039 | 2040 - 2044 | 2045 - 2047 | 总计 |
| (单位：百万) |
英联邦宪法保障 | | | | | | | | | | | | |
波多黎各联邦--一般义务债券 | $ | 173 |
| $ | — |
| $ | 74 |
| $ | 95 |
| $ | 70 |
| $ | 128 |
| $ | 514 |
| $ | 572 |
| $ | 294 |
| $ | — |
| $ | — |
| $ | 1,920 |
|
PBA | 9 |
| — |
| 20 |
| 6 |
| 13 |
| 6 |
| 81 |
| 50 |
| 20 |
| — |
| — |
| 205 |
|
上市公司-某些收入可能需要退还 | | | | | | | | | | | |
|
|
PRHTA(运输收入) | 47 |
| — |
| 61 |
| 69 |
| 74 |
| 42 |
| 340 |
| 314 |
| 371 |
| 89 |
| — |
| 1,407 |
|
PRHTA(公路收入) | 36 |
| — |
| 61 |
| 64 |
| 54 |
| 53 |
| 144 |
| 253 |
| 111 |
| — |
| — |
| 776 |
|
PRCCDA | 3 |
| — |
| 7 |
| 7 |
| 7 |
| 7 |
| 52 |
| 103 |
| 61 |
| — |
| — |
| 247 |
|
PRIFA | — |
| — |
| 1 |
| 1 |
| 3 |
| 1 |
| 4 |
| 3 |
| 10 |
| 8 |
| — |
| 31 |
|
其他公共机构 | | | | | | | | | | | |
|
|
PREPA | 66 |
| 3 |
| 63 |
| 62 |
| 128 |
| 122 |
| 467 |
| 157 |
| 5 |
| — |
| — |
| 1,073 |
|
PRASA | 10 |
| — |
| 19 |
| 19 |
| 19 |
| 20 |
| 190 |
| 68 |
| 70 |
| 82 |
| 272 |
| 769 |
|
外交部 | 55 |
| — |
| 54 |
| 52 |
| 29 |
| 24 |
| 103 |
| 6 |
| — |
| — |
| — |
| 323 |
|
U/PR | — |
| — |
| — |
| — |
| — |
| — |
| — |
| 1 |
| — |
| — |
| — |
| 1 |
|
总计 | $ | 399 |
| $ | 3 |
| $ | 360 |
| $ | 375 |
| $ | 397 |
| $ | 403 |
| $ | 1,895 |
| $ | 1,527 |
| $ | 942 |
| $ | 179 |
| $ | 272 |
| $ | 6,752 |
|
美国RMBS的金融担保敞口
下表提供了有关该公司在美国RMBS风险敞口的某些风险特征的信息。美国RMBS敞口占未偿还净面值总额的1.4%，美国大型RMBS占未偿还大额净面值总额的18.6%。有关美国RMBS敞口预期支付损失的讨论，请参见财务报表第1项，附注4，预期要支付的损失。
截至投保年份和风险类型的美国RMBS分布2020年6月30日
|
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
年 投保人： | | 素数 第一留置权 | | Alt-A 第一，留置权 | | 选择权 手臂 | | 次贷 第一留置权 | | 第二 留置权 | | 总票面净值 杰出的 |
| | (单位：百万美元) |
2004及更早版本 | | $ | 19 |
| | $ | 18 |
| | $ | — |
| | $ | 525 |
| | $ | 40 |
| | $ | 602 |
|
2005 | | 45 |
| | 207 |
| | 22 |
| | 215 |
| | 117 |
| | 606 |
|
2006 | | 40 |
| | 39 |
| | 10 |
| | 238 |
| | 197 |
| | 524 |
|
2007 | | — |
| | 307 |
| | 25 |
| | 916 |
| | 260 |
| | 1,508 |
|
2008 | | — |
| | — |
| | — |
| | 41 |
| | — |
| | 41 |
|
总曝光量 | | $ | 104 |
| | $ | 571 |
| | $ | 57 |
| | $ | 1,935 |
| | $ | 614 |
| | $ | 3,281 |
|
| | | | | | | | | | | | |
评级为大的风险敞口 | | $ | 59 |
| | $ | 320 |
| | $ | 31 |
| | $ | 982 |
| | $ | 162 |
| | $ | 1,554 |
|
专业保险和再保险风险
该公司还为风险状况类似于以财务担保形式进行的结构性金融风险敞口的交易提供特殊保险和再保险。下表中显示的所有专业保险和再保险风险敞口均被内部评级为投资级，截至2019年12月31日。自.起2020年6月30日, 3000万美元飞机残值保险的风险敞口被评为大额。
专业保险和再保险风险
|
| | | | | | | | | | | | | | | |
| 总暴露量 | | 净暴露 |
| 截至2020年6月30日 | | 截至2019年12月31日 | | 截至2020年6月30日 | | 截至2019年12月31日 |
| (单位：百万) |
人寿保险交易(1) | $ | 1,063 |
| | $ | 1,046 |
| | $ | 915 |
| | $ | 898 |
|
飞机残值保单 | 391 |
| | 398 |
| | 236 |
| | 243 |
|
总计 | $ | 1,454 |
| | $ | 1,444 |
| | $ | 1,151 |
| | $ | 1,141 |
|
____________________
| |
(1) | 人寿保险交易净敞口预计将增加至约10亿美元通过2026年9月30日. |
再保险人风险敞口
本公司透过再保险安排对再保险人有风险敞口(既作为割让公司，亦作为承担公司)。近年来，该公司重新承担了之前放弃的大部分风险敞口，但继续将部分特定的专业风险敞口让给再保险公司，以降低风险。近年来，该公司还承担了额外的财务担保风险(来自不再承保新业务的财务担保人)。见项目1，财务报表，附注6，再保险。
流动性与资本资源
流动性要求和来源
AGL及其控股公司子公司
AGL、AGUS和AGMH的流动性在很大程度上依赖于其运营子公司的股息及其获得外部融资的机会。AGL和美国控股公司的运营流动性要求包括支付运营费用、AGUS和AGMH发行的债务利息以及AGL普通股的股息。AGL及其控股公司附属公司亦可能需要流动资金，为收购新业务提供资金，向其营运附属公司进行资本投资，购买本公司的未偿还债务，或就AGL而言，根据其股份回购授权回购其普通股。在正常业务过程中，本公司根据控股公司费用和股息政策以及评级机构的考虑因素评估其流动性需求和资本资源。该公司还对其现金流预测及其资产进行压力测试，保持流动资产余额为其受压力的运营公司净现金流的一倍。管理层相信，AGL在未来12个月将有足够的流动资金满足其需求。有关其保险子公司的股息限制的讨论，请参阅下面的“-来自子公司的分配”。
AGL(担保人)全面和无条件地担保AGUS和AGMH(发行人)的所有债务。下表包括AGL和美国控股公司子公司的汇总财务信息，不包括它们在子公司的投资。在合并的基础上，AGUS和AGMH在下表中显示为“美国控股公司”。
|
| | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至2020年6月30日 | | 截至2019年12月31日 |
| AGL | | 美国控股公司 | | AGL | | 美国控股公司 |
| (单位：百万) |
投资和现金(1) | $ | 12 |
| | $ | 116 |
| | $ | 135 |
| | $ | 243 |
|
关联公司应收账款(2) | 24 |
| | — |
| | 29 |
| | — |
|
美国控股公司应收账款 | 50 |
| | — |
| | 40 |
| | — |
|
其他资产 | 3 |
| | 80 |
| | 2 |
| | 59 |
|
| | | | | | | |
长期债务 | — |
| | 1,219 |
| | — |
| | 1,231 |
|
应付给关联公司的贷款 | — |
| | 290 |
| | — |
| | 290 |
|
付给附属公司的款项(2) | 6 |
| | 9 |
| | 9 |
| | 5 |
|
应付AGL | — |
| | 50 |
| | — |
| | 40 |
|
其他负债 | 6 |
| | 137 |
| | 8 |
| | 130 |
|
____________________
| |
(1) | 自.起2020年6月30日和2019年12月31日，美国控股公司的固定期限证券(不包括AGUS对AGMH债务的投资)的加权平均存续期分别为1.9年和4.4年。 |
|
| | | | | | | |
| 2020年6个月 |
| AGL | | 美国控股公司 |
| (单位：百万) |
收入 | $ | — |
| | $ | (4 | ) |
| | | |
利息支出 | — |
| | 48 |
|
其他费用 | 18 |
| | 1 |
|
| | | |
所得税拨备前的收益(亏损) | (18 | ) | | (53 | ) |
被投资人净收益中的权益 | — |
| | (5 | ) |
净收益(亏损) | (18 | ) | | (46 | ) |
下表列出了与子公司分配以及用于偿债、分红和其他资本管理活动的流出有关的控股公司的重大现金流活动(不包括投资收入、运营费用和税收)。
AGL和美国控股公司子公司
重大现金流量项目
|
| | | | | | | |
| AGL | | 美国控股公司 |
| (单位：百万) |
2020年第二季度 | | | |
公司间消息来源 | $ | 170 |
| | $ | 24 |
|
公司间(使用) | — |
| | (170 | ) |
外部来源(使用)： | | | |
支付给AGL股东的股息 | (17 | ) | | — |
|
普通股回购(1) | (164 | ) | | — |
|
支付的利息 (2) | — |
| | (32 | ) |
| | | |
2019年第二季度 | | | |
公司间消息来源 | $ | 132 |
| | $ | 128 |
|
公司间(使用) | — |
| | (87 | ) |
外部来源(使用)： | | | |
支付给AGL股东的股息 | (19 | ) | | — |
|
普通股回购(1) | (110 | ) | | — |
|
支付的利息 (2) | — |
| | (33 | ) |
| | | |
2020年6个月 | | | |
公司间消息来源 | 210 |
| | 181 |
|
公司间(使用) | — |
| | (240 | ) |
外部来源(使用)： | | | |
支付给AGL股东的股息 | (37 | ) | | — |
|
普通股回购(1) | (280 | ) | | — |
|
支付的利息 (2) | — |
| | (41 | ) |
| | | |
2019年6个月 | | | |
公司间消息来源 | 232 |
| | 244 |
|
公司间(使用) | — |
| | (147 | ) |
外部来源(使用)： | | | |
支付给AGL股东的股息 | (39 | ) | | — |
|
普通股回购(1) | (190 | ) | | — |
|
已支付利息(2) | — |
| | (42 | ) |
____________________
| |
(1) | 有关股份回购和授权的更多信息，请参阅项目1，财务报表，附注14，股东权益。 |
| |
(2) | 有关子公司支付的利息，请参阅下面的长期义务。 |
一般来说，美国公司支付给百慕大控股公司的股息要缴纳30%的预扣税。在AGL成为英国税务居民后，它受到适用于在英国居住的公司的税收规则的约束，包括英国税收条约提供的好处。英国和美国之间的所得税条约减少或取消了美国对某些来自美国的投资收入的预扣税(降至5%或0%)，包括美国子公司向有权享受该条约好处的英国居民支付的股息。
详情请参阅本公司截至2019年12月31日的10-K年度报告第二部分第8项财务报表和补充数据附注15长期债务和信贷安排。
承付款和或有事项以及长期债务义务
该公司有未偿还的长期债务，主要由AGUS和AGMH发行。AGUS和AGMH的所有债务均由AGL提供全面和无条件担保；AGL对次级债券的担保是以次级债券为基础的。
主要未偿还的
长期债务和公司间贷款
|
| | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至2020年6月30日 | | 截至2019年12月31日 |
| 校长 | | 携带
价值 | | 校长 | | 携带
价值 |
| (单位：百万美元) |
阿古斯 | $ | 850 |
| | $ | 845 |
| | $ | 850 |
| | $ | 844 |
|
公司间贷款 | 290 |
| | 290 |
| | 290 |
| | 290 |
|
全AGUS | 1,140 |
| | 1,135 |
| | 1,140 |
| | 1,134 |
|
AGMH | 730 |
| | 479 |
| | 730 |
| | 476 |
|
年度股东大会 | 4 |
| | 4 |
| | 4 |
| | 4 |
|
AGMH被AGUS购买的债务(1) | (154 | ) | | (106 | ) | | (131 | ) | | (89 | ) |
取消公司间贷款 | (290 | ) | | (290 | ) | | (290 | ) | | (290 | ) |
总计 | $ | 1,430 |
| | $ | 1,222 |
| | $ | 1,453 |
| | $ | 1,235 |
|
____________________
| |
(1) | 代表AGMH发行的、由AGUS购买的次级债券的本金金额。清偿债务的损失为500万美元在……里面2020年6个月和100万美元在……里面2019年6个月。年在清偿债务方面没有亏损。2020年第二季度和2019年第二季度. |
由AGUS发布：
7高级注释百分比。*2004年5月18日，AGUS发布2亿美元的72034年到期的优先票据百分比，净收益为1.97亿美元。虽然高级债券的票面利率是7%，有效率约为6.4%，考虑到现金流对冲的影响。票据可全部或部分赎回，金额为本金加赎回日的应计及未付利息，如高于赎回价格，则按完整赎回价格赎回。
5%高级笔记。2014年6月20日，AGUS发布了5亿美元的5%优先债券将于2024年到期，净收益为4.95亿美元。出售票据所得款项净额用于一般公司用途，包括购买AGL的普通股。票据可全部或部分赎回，金额为本金加赎回日的应计及未付利息，如高于赎回价格，则按完整赎回价格赎回。
系列A增强型次级债券。*2006年12月20日，AGUS发布1.5亿美元2066年到期的债券。债券公司支付了固定的6.4%利率至2016年12月15日，此后支付浮动利率，每季度重置一次，利率等于三一个月伦敦银行同业拆借利率外加等于2.38%。Libor可能会停产。如需了解更多信息，请参阅AGL截至年度的10-K表格年度报告中第I部分第1A项风险因素中标题为“公司可能因从伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)转换为参考利率而受到不利影响”的“与金融、信贷和金融担保市场相关的风险因素”。2019年12月31日。AGUS可在一或更多次推迟支付利息一或更多连续时段，最长可达十好几年了。任何未付利息按当时适用的利率计息。AGUS可能不会将利息推迟到到期日之后。债券可全部或部分赎回，本金另加赎回日的应计未付利息。
由AGMH发布：
6 7/8%QUIBS。*2001年12月19日，AGMH发布1亿美元面额6 7/82101年12月15日到期的%QUIBS，可在没有溢价或罚款的情况下全部或部分赎回，本金加截至但不包括赎回日的应计和未付利息。
6.25%注释。*2002年11月26日，AGMH发布2.3亿美元面额6.252102年11月1日到期的债券，可全部或部分赎回，无需溢价或罚款，本金另加截至(但不包括)赎回日的应计未付利息。
5.6%注释。*2003年7月31日，AGMH发布1亿美元面额5.62103年7月15日到期的债券，可全部或部分赎回，无需溢价或罚款，本金另加截至(但不包括)赎回日的应计和未付利息。
次级债券。*2006年11月22日，AGMH发布3亿美元次级债券面值，预定到期日为2036年12月15日，最终还款日为2066年12月15日。2066年12月15日的最后还款日期可能会自动延长至四时间在五-在满足某些条件的情况下按年递增。这些债券可在2036年12月15日之前的任何时间全部或部分赎回，赎回日期前的本金加上应计未付利息，如果赎回价格较高，则可赎回全部或部分债券。债券的利息将于二零零六年十一月二十二日至二零三六年十二月十五日期间累算，年息率为6.4%。如在二零三六年十二月十五日之后仍有任何数额的债权证未偿还，则未偿还债权证的本金将按相等于一-一个月伦敦银行同业拆借利率加2.215%直到还清为止。Libor可能会停产。如需了解更多信息，请参阅AGL截至年度的10-K表格年度报告中第I部分第1A项风险因素中标题为“公司可能因从伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)转换为参考利率而受到不利影响”的“与金融、信贷和金融担保市场相关的风险因素”。2019年12月31日。AGMH可在一或更多次推迟支付债权证利息一或多个连续利息期不超过十三年了。为完成本次发售，AGMH为购买、持有或出售优先于债券的特定系列AGMH长期债务的人士的利益订立了一项替代资本契约。根据该公约，AGMH或其任何附属公司将不会在下列日期或之前偿还、赎回、购回或作废该等债券二十除AGMH已从出售重置资本证券中获得收益外，在最终还款日期前三年支付。此次发行所得款项用于向AGMH的股东支付股息。在……里面2020年6个月和2019年6个月，AGUS购买2300万美元和300万美元债权证本金的损失，这导致在综合基础上清偿债务造成亏损500万美元和100万美元为2020年6个月和2019，分别为。在过去的几个月里没有人买东西。2020年第二季度和2019年第二季度。公司可能会选择在未来额外购买此债务或其他公司债务。
公司间贷款和担保
2019年10月1日，AGM，AGC和MAC制定了10年期，3.5%公司间贷款给agus的利率合计2.5亿美元为蓝山收购和相关出资提供资金。更多信息见公司2019年年报Form 10-K，第二部分，第8项财务报表和补充数据，附注2，业务组合和投保组合的假设。
此外，阿古斯在2012年借入了9000万美元从其附属农业公司获得收购MAC的资金。2018年，到期日延长至2023年11月。自.起2020年6月30日, 4000万美元仍然很出色。
AGL及其子公司不时地达成公司间贷款安排。例如，二零一三年十月二十五日，AGL(借款人)及AGUS(贷款人)订立循环信贷安排，根据该安排，AGL可不时为一般企业目的借款。根据信贷安排，AGUS承诺贷款本金总额不超过2.25亿美元。循环信贷安排下的承诺将于2023年10月25日(贷款承诺终止日)终止。*每笔贷款的未偿还本金金额将按相当于根据美国国内收入法典第1274(D)条确定的当时适用利率100%的固定利率每半年计息一次。所有贷款的应计利息将在每年6月和12月的最后一天和到期日支付。AGL必须在贷款承诺终止日三周年前偿还当时未偿还的贷款本金金额(如果有)。AGL尚未动用信贷安排。
此外，AGL全面和无条件地担保AGUS和AGMH发行的11.3亿美元优先票据的本金总额以及AGMH和AGMH发行的4.5亿美元次级债券的本金总额，这两种债券的本金总额均在上文“承诺和或有事项--长期债务”中描述。
保险子公司
保险子公司的流动资金主要用于支付：
| |
• | 对AGL、AGUS和/或AGMH的股息或其他分配(视情况而定) |
| |
• | 如有必要，登记与再保险和信用衍生品交易有关的抵押品。 |
管理层认为，保险子公司未来12个月的流动性需求可以通过流动现金、短期投资和运营现金流(包括保费收取和息票支付以及各自投资组合的预定到期日和支付)来满足。该公司的目标是在未来四个季度将其流动性最强的资产(包括现金和短期证券、国债、机构RMBS和预偿还的市政债券)的余额相当于其预计运营公司现金流需求的1.5倍。本公司打算并有能力持有临时减值债务证券，直至预期摊销成本收回之日为止。
保险子公司打算向Assured Investment Management基金投资5亿美元。自.起2020年6月30日，保险部门已经投资了3.54亿美元在权益法核算的担保投资管理基金中，以资产净值为切合实际的权宜之计。在合并的基础上，这些投资被取消，基础基金和CLO被合并。保险子公司已经承诺了额外的1.12亿美元未来可能被抽走的四只担保投资管理基金。见项目1，财务报表，附注11，可变利息实体。
在未来12个月之后，运营子公司宣布和支付股息的能力可能会受到各种因素的影响，包括市场状况、一般经济状况，就本公司的保险子公司而言，保险法规和评级机构的资本金要求。
出具的保险单一般规定，义务持有人不得加速支付本金、利息和其他保险金额。因此，公司支付的金额通常与债务的原始付款时间表一致，除非公司自行选择加快付款时间表。
*为清偿公司因其保险投资组合而产生的债务而支付的款项可能每年都有很大差异，而且往往确实会有很大差异，这主要取决于付款违约的频率和严重程度，以及公司是否选择加快支付义务以减少未来的损失。新冠肺炎的直接和间接后果正在给公司担保的许多债务人和资产造成财务困境，并可能导致索赔和损失准备金增加。该公司认为，已经出现严重预算赤字、养老金资金和收入短缺的州和地方政府以及实体，以及受就地避难指导方针和相关限制或经济低迷影响最大的收入流所支持的债务，最有可能面临索赔增加的风险。新冠肺炎大流行的规模和深度、进程和持续时间以及政府和私人对其做出反应的直接和间接后果是未知的，因此该公司无法预测大流行可能导致的索赔增加的最终规模。
此外，该公司对波多黎各的一般义务债券及其相关机构和公共公司的各种债务有净面值敞口。44亿美元，所有这些都被评为大公司。从2016年开始，英联邦以及某些相关当局和公共公司出现了拖欠债务的义务。有关该公司对波多黎各联邦及其相关机构和公共公司的风险敞口的信息载于财务报表第1项，附注3，未偿保险风险敞口。
追回(已支付)索赔
|
| | | | | | | | | | | | | | | |
| 第二季度 | | 六个月 |
| 2020 |
| 2019 | | 2020 | | 2019 |
| | | | | |
公共财政 | $ | 21 |
| | $ | (9 | ) | | $ | (73 | ) | | $ | (237 | ) |
结构性融资： | | | | | | | |
美国RMBS | 23 |
| | 43 |
| | 44 |
| | 52 |
|
其他结构性融资 | (3 | ) | | — |
| | (4 | ) | | 1 |
|
结构性融资 | 20 |
| | 43 |
| | 40 |
| | 53 |
|
(已支付)追回的索赔(扣除再保险后的净额)(1) | $ | 41 |
| | $ | 34 |
| | $ | (33 | ) | | $ | (184 | ) |
____________________
| |
(1) | 包括为综合FG VIE收回的30万美元和1100万美元2020年第二季度和2019所支付的金额和追回的金额分别为1200万美元。2020年6个月和2019年6个月，分别为。 |
关于收购AGMH，AGM同意保留与杠杆租赁业务的债务和剥离保单部分相关的风险。在杠杆租赁交易中，免税实体(如运输机构)通过转让地铁车厢等可折旧资产的所有权，将税收优惠转移给纳税实体。然后，免税实体从新所有者手中租回资产。
提前终止租赁的，免税单位必须向出租人提前支付终止租赁金。提前终止付款的一部分资金来自杠杆租赁交易结束时预筹和投资的资金(以及这些投资资金的收益)。免税实体有义务从自己的来源支付这笔提前终止付款的剩余无资金部分(称为剥离保险)。年度股东大会签发了金融保证保险单(称为剥离保单)，保证在免税实体违约支付提前终止付款的这一部分的情况下，向出租人支付这些无资金支持的剥离保险金额。在这类事件发生后，AGM可以向免税实体寻求偿还其剥离政策付款，还可以出售转让的可折旧资产，并从出售收益中偿还自己。
目前，所有AGM担任条带覆盖提供商的杠杆租赁交易都违反了与AGM相关的评级触发，并被提前终止。然而，如果免税实体支付了所需的终止款项，提前终止租赁并不会导致提取年度股东大会政策。如果所有租约都提前终止，而免税实体没有支付所需的提前终止付款，那么年度股东大会将面临可能的流动性索赔，总风险约为6.6亿美元自.起2020年6月30日。到目前为止，涉及年度股东大会的杠杆租赁交易中，没有一笔由于租赁违约和对年度股东大会保单的索赔而提前终止。自.起2020年6月30日，大约17亿美元自2008年以来，在双方同意的基础上，已经终止了对累积露天平价敞口的限制。双方同意的终止没有导致对年度股东大会的索赔。
该公司CDS合同的条款一般是从国际掉期和衍生工具协会批准的标准CDS合同表格修改而来，以便按预定的“现收现付”方式付款，并复制传统金融保证保险单的条款。然而，如果债务人破产或参考债务经过谈判后在信用衍生品交易的文件中规定了这些信用事件，本公司也可能被要求支付。此外，本公司可能因与信用衍生品所指义务的履行无关的事件而被要求支付款项。如果发生信用衍生工具文件中规定的违约或终止事件，公司可能被要求在终止时向其掉期交易对手支付现金终止付款。任何此类付款很可能发生在参考债务到期之前，且金额大于按现收现付制该期间的到期金额。
与一个交易对手的交易单据1.48亿美元本公司承保的信用违约互换的一部分要求本公司提供抵押品，但有上限，以保证其根据该等合同支付款项的义务。自.起2020年6月30日，AGC不需要张贴抵押品来满足这些要求，而最高张贴要求是1.48亿美元.
评级对金融担保业务的影响
如果交易对手对投保义务人行使降级引发的合同权利，而投保义务人无法支付，则AGL的一家保险子公司降级可能导致本公司出具的财务担保项下的索赔增加。见公司年报10-K表第二部分，第8项，财务报表和补充数据，附注7，合同入账为保险2019年12月31日.
来自保险子公司的分配
该公司预计，在未来12个月内，AGL的直接和间接保险子公司支付的股息或其他分配金额将成为其流动资金的主要来源。保险子公司支付股息的能力取决于其财务状况、经营业绩、现金需求、此类资金的其他潜在用途以及是否符合评级机构的要求，并受其住所所在州的保险法和相关法规的限制。有关公司适用于AGC、AGM、MAC、AG Re和AGRO的股息限制的完整讨论，请参阅公司截至2019年12月31日的年度报告Form 10-K第II部分，第8项，财务报表和补充数据，附注18，保险公司监管要求。
保险子公司的股息限制如下：
| |
• | 2020年，年度股东大会在未经监管部门批准的情况下可作为股息分配的最高金额估计约为1.93亿美元，其中大约8700万美元预计将于2020年第三季度上市。 |
| |
• | AGC在2020年可作为普通股息分配的最高金额约为1.66亿美元，其中大约1500万美元将于2020年第三季度上市。 |
| |
• | 2020年，MAC在未经监管部门批准的情况下可以作为股息分配给MAC保险控股公司(Mac Holdings)的最高金额估计约为1900万美元，其中没有一个可以在2020年第三季度分配。 |
| |
• | 根据适用的法律和法规，在2020年，股份公司再保险公司有能力(I)进行总额不超过以下的资本分配1.28亿美元未经百慕大金融管理局(管理局)事先批准及(Ii)宣布及派发股息总额最高可达2.74亿美元自.起2020年6月30日。这种派息能力还受到以下因素的限制：(I)AG Re未担保资产的实际金额，该金额在一定程度上由于抵押品入账要求而不时变化，约为2.26亿美元自.起2020年6月30日，及。(Ii)法定盈余的数额，截至2020年6月30日是3.11亿美元。 |
| |
• | 根据适用的法律和法规，在2020年，农业有能力(I)进行总额不超过以下的资本分配2100万美元未经监管局事先批准及(Ii)宣布及派发股息总额最高可达1.03亿美元自.起2020年6月30日。这种分红能力还受到以下因素的限制：(1)农业未担保资产的实际金额，该金额在一定程度上由于抵押品入账要求而不时变化，大约为3.99亿美元自.起2020年6月30日，及。(Ii)法定盈余的数额，截至2020年6月30日是2.86亿美元。 |
分发自
保险公司子公司
|
| | | | | | | | | | | | | | | |
| 第二季度 | | 六个月 |
| 2020 | | 2019 | | 2020 | | 2019 |
| | | | | (单位：百万美元) |
AGC支付给AGUS的股息 | $ | 24 |
| | $ | 24 |
| | $ | 109 |
| | $ | 66 |
|
股东周年大会向股东周年大会支付的股息 | — |
| | 4 |
| | 72 |
| | 78 |
|
AG Re向AGL支付的股息 | — |
| | 45 |
| | — |
| | 85 |
|
MAC支付给MAC Holdings的股息(1) | 20 |
| | 100 |
| | 20 |
| | 105 |
|
____________________
| |
(1) | Mac Holdings根据AGM和AGC的持股比例将几乎所有金额分配给AGM和AGC。 |
外部融资
AGL及其子公司不时寻求外部债务或股权融资，以履行其义务。公司可能有外部融资来源，也可能没有外部融资来源，如果有，公司可能无法接受此类融资的成本。
承诺和或有事项--承诺资本证券
AGC和AGM各自都与四个独立的托管信托签订了看跌期权协议，允许AGC和AGM分别向这些信托发行总计2亿美元的非累积可赎回永久优先证券，以换取现金。创建每个托管信托的主要目的是发行面值5000万美元的CCS，将所得资金投资于优质资产，并根据需要与AGC或AGM签订看跌期权。该公司不认为自己是信托基金的主要受益人，信托基金没有合并到Assured Guaranty公司的财务报表中。
该等信托透过行使认沽期权，为AGC及AGM提供各自全权酌情决定的新股本。于AGC或AGM行使其认沽期权后，有关信托将清算其合资格资产组合，并将所得款项用于购买AGC或AGM优先股(视何者适用而定)。AGC或AGM可以将其向信托出售优先股所得资金用于任何目的，包括支付债权。看跌期权协议没有预定的终止日期或到期日。然而，如果(在某些宽限期内)发生特定事件，每个看跌期权协议将终止。AGC和AGM继续有能力行使各自的看跌期权，并促使相关信托购买其优先股。
在2008年或2007年之前，CCS的支付金额是通过拍卖过程确定的。所有这些拍卖都在2008年或2007年失败，CCS支付的费率达到了各自的最高水平。AGC CCS的年化利率是一个月LIBOR加250个基点，AGM承诺的优先信托证券的年化利率是一个月LIBOR加200个基点。Libor可能会停产。欲了解更多信息，请参阅AGL年报10-K表格中第I部分第1A项风险因素中标题为“本公司可能受到从伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)转换为参考利率的不利影响”的风险因素2019年12月31日.
担保投资管理流动性的来源和用途
资产管理部门的流动资金来源是(1)净营运资本，(2)运营现金，包括管理费和绩效费用(数额和时间无法预测)，以及(3)AGUS的出资额(2020年第一季度为补充营运资本贡献了3000万美元)。自.起2020年6月30日，Assured Investment Management Platform子公司有2600万美元现金。
资产管理部门的流动性需求主要包括(1)支付包括薪酬在内的运营费用，(2)向AGUS支付股息，以及(3)支持资产管理业务增长和扩张的资本。
压缩合并现金流
压缩合并现金流量汇总表
|
| | | | | | | | | | | | | | | |
| 第二季度 | | 六个月 |
| 2020 | | 2019 | | 2020 | | 2019 |
| (单位：百万) |
VIE合并前经营活动提供(用于)的净现金流量 | $ | 176 |
| | $ | 136 |
| | $ | 79 |
| | $ | (197 | ) |
VIE合并的效果(1) | (457 | ) | | (2 | ) | | (524 | ) | | (1 | ) |
经营活动提供(用于)的净现金流量 | (281 | ) | | 134 |
| | (445 | ) | | (198 | ) |
VIE合并前投资活动提供(用于)的净现金流量 | 166 |
| | 67 |
| | 408 |
| | 535 |
|
VIE合并的效果 (1) | 178 |
| | 72 |
| | 325 |
| | 96 |
|
投资活动提供(用于)的净现金流量 | 344 |
| | 139 |
| | 733 |
| | 631 |
|
支付的股息 | (17 | ) | | (19 | ) | | (37 | ) | | (39 | ) |
普通股回购 | (164 | ) | | (110 | ) | | (280 | ) | | (190 | ) |
债务回购 | — |
| | — |
| | (21 | ) | | (3 | ) |
VIE合并前融资活动提供(用于)的净现金流量 | (2 | ) | | (2 | ) | | (13 | ) | | (16 | ) |
VIE合并的效果(1) | 372 |
| | (70 | ) | | 360 |
| | (95 | ) |
融资活动提供(用于)的净现金流量(2) | 189 |
| | (201 | ) | | 9 |
| | (343 | ) |
汇率变动的影响 | — |
| | (1 | ) | | (7 | ) | | — |
|
期初现金和限制性现金 | 221 |
| | 123 |
| | 183 |
| | 104 |
|
期末现金和限制性现金合计 | $ | 473 |
| | $ | 194 |
| | $ | 473 |
| | $ | 194 |
|
____________________
| |
(1) | VIE合并包括FG VIE和合并投资工具的影响。 |
| |
(2) | 对综合FG VIE支付的债权在简明综合现金流量表中列示，作为FG VIE在融资活动而不是经营活动中负债偿还的组成部分。 |
年，不包括合并VIE的影响，来自运营的现金流流入7900万美元。2020年6个月年流出1.97亿美元2019年6个月。现金流入增加的主要原因是，与2019年6个月相比，2020年6个月从减记收到的现金和更高的保费(部分被资产管理部门的现金流出所抵消)，其中包括2019年第一季度波多黎各COFINA敞口的索赔支付，以及没有资产管理活动。年，可归因于合并VIE影响的运营现金流为负值。2020年6个月由于纳入了综合投资工具的投资活动，包括购买综合基金的投资和购买综合CLO的贷款。
投资活动主要包括固定期限和短期投资的净销售(购买)，以及FG VIE资产的偿还和出售。投资现金流入增加的主要原因是出售证券为股票回购提供资金，以及2019年第一季度COFINA索赔付款。
融资活动主要包括股份回购、分红、债务清偿和偿还FG VIE的债务。在2020年第二季度和2020年6个月，它还包括发行合并投资工具的CLO，以及少数股东向合并投资基金的出资。
从2020年7月1日到2020年8月6日，公司回购了额外的80万普通股。自.起2020年8月6日，该公司被授权购买1.49亿美元其普通股，包括2.5亿美元董事会于2020年2月26日批准的授权。有关公司股份回购和授权的更多信息，请参见财务报表第1项，附注14，股东权益。
租契
AGL及其子公司租赁办公空间和某些其他项目。自2019年12月31日以来，与办公空间经营租赁合同义务相关的未来现金支付没有实质性变化。见项目1，财务报表，附注13，承付款和或有事项。
投资组合
与新冠肺炎相关的金融市场的混乱导致了投资组合中某些减损证券的信贷减值损失，这些证券在精简的综合经营报表中确认。新冠肺炎对金融市场造成的混乱，也导致了由于市场估值下降而导致的投资组合的未实现亏损。该公司投资组合中的亏损影响其美国公认会计原则财务报表。根据保险监管机构和评级机构的衡量，信贷减值损失也会影响其资本。
该公司管理其投资组合的主要目标是支持每家运营公司获得尽可能高的评级，在保险风险基础组合的背景下管理投资风险，保持足够的流动性以应对保险组合中的意外压力，并最大限度地增加税后净投资收入。
公司的固定期限证券和短期投资的存续期为4.3年，截至2020年6月30日截止日期为4.1年2019年12月31日。一般来说，该公司的固定期限证券被指定为可供出售。有关投资组合的更多信息和公司投资估值的详细说明，请参见项目1，财务报表，附注8，投资和现金。
固定期限证券和短期投资
按安全类型
|
| | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至2020年6月30日 | | 截至2019年12月31日 |
| 摊销 成本(1) | | 估计数 公允价值 | | 摊销 成本 | | 估计数 公允价值 |
| (单位：百万美元) |
固定期限证券： | |
| | |
| | |
| | |
|
国家和政区划分的义务 | $ | 3,789 |
| | $ | 4,113 |
| | $ | 4,036 |
| | $ | 4,340 |
|
美国政府和机构 | 160 |
| | 174 |
| | 137 |
| | 147 |
|
公司证券 | 2,327 |
| | 2,389 |
| | 2,137 |
| | 2,221 |
|
抵押贷款支持证券(2)： | | | | | | | |
|
RMBS | 649 |
| | 635 |
| | 745 |
| | 775 |
|
商业抵押贷款支持证券(CMBS) | 384 |
| | 411 |
| | 402 |
| | 419 |
|
资产支持证券 | 780 |
| | 768 |
| | 684 |
| | 720 |
|
非美国政府证券 | 148 |
| | 140 |
| | 230 |
| | 232 |
|
固定期限证券总额 | 8,237 |
| | 8,630 |
| | 8,371 |
| | 8,854 |
|
短期投资 | 821 |
| | 821 |
| | 1,268 |
| | 1,268 |
|
固定期限和短期投资总额 | $ | 9,058 |
| | $ | 9,451 |
| | $ | 9,639 |
| | $ | 10,122 |
|
____________________
| |
(1) | 2020年，公司设立了信用损失拨备，7500万美元自.起2020年6月30日. |
| |
(2) | 美国政府机构的义务大约是39%抵押贷款支持证券(MBS)的数量2020年6月30日和42%自.起2019年12月31日，以公允价值为基础。 |
固定期限证券
按时间长度划分的未实现亏损总额
未记录信用损失准备的
截至2020年6月30日
|
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 不到12个月 | | 12个月或更长时间 | | 总计 |
| 公平 价值 | | 未实现 损失 | | 公平 价值 | | 未实现 损失 | | 公平 价值 | | 未实现 损失 |
| (美元，单位：亿美元) |
国家和政区划分的义务 | $ | 35 |
| | $ | (1 | ) | | $ | — |
| | $ | — |
| | $ | 35 |
| | $ | (1 | ) |
公司证券 | 341 |
| | (8 | ) | | 61 |
| | (12 | ) | | 402 |
| | (20 | ) |
抵押贷款支持证券： | | | | | | | |
| | | | |
RMBS | 30 |
| | (2 | ) | | 1 |
| | — |
| | 31 |
| | (2 | ) |
CMBS | — |
| | — |
| | 1 |
| | — |
| | 1 |
| | — |
|
资产支持证券 | 468 |
| | (10 | ) | | 118 |
| | (3 | ) | | 586 |
| | (13 | ) |
非美国政府证券 | 74 |
| | (1 | ) | | 40 |
| | (8 | ) | | 114 |
| | (9 | ) |
总计 | $ | 948 |
| | $ | (22 | ) | | $ | 221 |
| | $ | (23 | ) | | $ | 1,169 |
| | $ | (45 | ) |
证券数量(1) | |
| | 196 |
| | |
| | 65 |
| | |
| | 244 |
|
固定期限证券
按时间长度划分的未实现亏损总额
截至2019年12月31日
|
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 不到12个月 | | 12个月或更长时间 | | 总计 |
| 公平 价值 | | 未实现 损失 | | 公平 价值 | | 未实现 损失 | | 公平 价值 | | 未实现 损失 |
| (美元，单位：亿美元) |
国家和政区划分的义务 | $ | 45 |
| | $ | (1 | ) | | $ | — |
| | $ | — |
| | $ | 45 |
| | $ | (1 | ) |
美国政府和机构 | 5 |
| | — |
| | 5 |
| | — |
| | 10 |
| | — |
|
公司证券 | 61 |
| | — |
| | 119 |
| | (19 | ) | | 180 |
| | (19 | ) |
抵押贷款支持证券： | |
| | |
| | |
| | |
| |
|
| |
|
|
RMBS | 10 |
| | — |
| | 75 |
| | (7 | ) | | 85 |
| | (7 | ) |
CMBS | — |
| | — |
| | 4 |
| | — |
| | 4 |
| | — |
|
资产支持证券 | 24 |
| | — |
| | 183 |
| | (2 | ) | | 207 |
| | (2 | ) |
非美国政府证券 | — |
| | — |
| | 56 |
| | (5 | ) | | 56 |
| | (5 | ) |
总计 | $ | 145 |
| | $ | (1 | ) | | $ | 442 |
| | $ | (33 | ) | | $ | 587 |
| | $ | (34 | ) |
证券数量 | |
| | 57 |
| | |
| | 119 |
| | |
| | 176 |
|
OTTI的证券数量 | |
| | 1 |
| | |
| | 7 |
| | |
| | 8 |
|
___________________
| |
(1) | 证券的数量没有相加，因为由相同证券组成的批次是在不同的时间购买的，并出现在上述两个类别中(即少于12个月和12个月或更长)。如果证券同时出现在两个类别中，则在合计列中只计算一次。 |
未实现损失头寸中未计入信用损失拨备的证券，截至2020年6月30日, 25证券公司的未实现亏损超过10%这些证券的未实现亏损总额为1800万美元自.起2020年6月30日。该公司在确定证券是否有信用损失时，考虑了信用质量、现金流、利率变动、持有证券以恢复的能力以及出售证券的意图。本公司已确定截至以下日期记录的未实现亏损2020年6月30日与信用质量无关。此外，公司目前不打算也不需要在预期价值恢复之前出售未实现亏损的投资。
截至12个月或更长时间的未实现亏损头寸的证券 2019年12月31日, 19 证券的未实现亏损大于 10%账面价值。这些证券的未实现亏损总额为2500万美元自.起2019年12月31日。该公司在确定证券是否有信用损失时，考虑了信用质量、现金流、利率变动、持有证券以恢复的能力以及出售证券的意图。本公司已确定截至以下日期记录的未实现亏损2019年12月31日与信用质量无关。
利率的变化会影响公司固定期限投资组合的价值。随着利率的下降，固定期限证券的公允价值一般会增加，而随着利率的上升，固定期限证券的公允价值一般会减少。该公司的固定期限证券组合主要由高质量、流动性强的证券组成。
按合同到期日计算，该公司可供出售的固定到期日证券的摊销成本和估计公允价值如下所示。预期到期日将不同于合同到期日，因为借款人可能有权催缴或预付债务，无论是否有催缴或预付罚款。
固定期限证券的分布
按合同到期日
截至2020年6月30日
|
| | | | | | | |
| 摊销 成本 | | 估计数 公允价值 |
| (单位：百万美元) |
一年内到期 | $ | 338 |
| | $ | 335 |
|
在一年到五年后到期 | 1,577 |
| | 1,631 |
|
在五年到十年后到期 | 1,994 |
| | 2,078 |
|
10年后到期 | 3,295 |
| | 3,540 |
|
抵押贷款支持证券： | |
| | |
|
RMBS | 649 |
| | 635 |
|
CMBS | 384 |
| | 411 |
|
总计 | $ | 8,237 |
| | $ | 8,630 |
|
下表汇总了截至以下日期公司投资组合的评级分布2020年6月30日和2019年12月31日。评级反映了穆迪和标准普尔评级中较低的一个，但为减少损失或其他风险管理策略而购买的债券除外，这些债券使用Assured Guaranty的内部评级分类。
分布
按评级划分的固定期限证券
|
| | | | | | |
额定值 | | 自.起
2020年6月30日 | | 自.起
2019年12月31日 |
AAA级 | | 15.7 | % | | 16.2 | % |
AA型 | | 41.6 |
| | 45.1 |
|
A | | 24.2 |
| | 21.2 |
|
BBB | | 10.1 |
| | 8.2 |
|
大(1) | | 7.7 |
| | 8.6 |
|
未评级 | | 0.7 |
| | 0.7 |
|
总计 | | 100.0 | % | | 100.0 | % |
____________________
| |
(1) | 主要包括减损及其他风险管理资产。更多信息见项目一，财务报表，附注8，投资和现金。 |
基于公允价值，按照法定要求为第三方让与保险人的利益以信托方式持有、为满足国家许可要求而存放的投资和受限资产，或以其他方式质押或受限的资产总额。 2.9亿美元和2.8亿美元自.起2020年6月30日和2019年12月31日，分别为。投资组合还包括由某些agl子公司以信托方式持有的证券，或根据法律和法规要求为其他agl子公司的利益而限制的证券，金额为14.22亿美元和15.02亿美元，基于公允价值，截至2020年6月30日和2019年12月31日，分别为。
综合VIE
公司通过评估不受合并VIE影响的现金流来管理其流动性需求；然而，公司的合并财务报表反映了Assured Guaranty以及Assured Guaranty的合并VIE的财务状况。Assured Guaranty合并VIE的主要现金来源和用途如下：
| |
• | 最终聚集视图。FG VIE的主要现金来源是收取支持其承保债务的抵押品的本金和利息，现金的主要用途是支付承保债务的本金和利息。 |
| |
• | 投资工具。综合投资工具中现金的主要来源和用途是从投资者那里筹集资金，利用资本进行投资，从运营中产生现金流，向投资者分配现金流，以及发行债券为投资融资(CLO)。 |
截至2020年6月30日，本公司面临的市场风险没有实质性变化2019年12月31日.
Assured Guaranty的管理层在AGL总裁兼首席执行官和首席财务官的参与下，负责建立和维护披露控制和程序(该术语在交易法下的规则13a-15(E)和15d-15(E)中定义)，在美国证券交易委员会(Securities And Exchange Commission)规则规定的期限内有效地记录、处理、汇总和报告，并确保在美国证券交易委员会(Securities And Exchange Commission)的规则和表格中，AGL根据交易法提交或提交的报告中要求披露的信息，并确保这些信息包括总裁兼首席执行官和首席财务官，以便及时决定需要披露的信息。
公司管理层在首席执行官和首席财务官的参与下，评估了截至以下日期公司披露控制和程序的有效性2020年6月30日。根据他们对截至2020年6月30日在本表格10-Q中，公司首席执行官和首席财务官得出结论，公司的披露控制和程序是有效的。
本公司于2020年第二季度的财务报告内部控制并无任何变动，该等变动是根据交易法第13a-15或15d-15条规则所要求的评估而确定的，对本公司的财务报告内部控制有重大影响或合理地有可能产生重大影响。
公司会受到法律诉讼和索赔的影响，如公司截止年度的年度报告Form 10-K中所述2019年12月31日在公司截至2020年3月31日的季度报告Form 10-Q中，以及在本Form 10-Q中包含的第一部分，第1项，财务报表，附注13，承诺和或有事项-法律诉讼中。在截至三个月的期间内，这类程序并无实质进展。2020年6月30日.
见公司年报10-K年报第I部分“第1A项风险因素”所列的风险因素2019年12月31日在公司截至2020年3月31日的季度报告10-Q表的第二部分，“第1A项，风险因素”。在截至三个月的三个月内，该等Form 10-K年度报告及Form 10-Q季度报告所披露的风险因素并无重大变动2020年6月30日.
发行人购买股票证券的情况
下表反映了本公司于年内购买的AGL普通股。2020年第二季度.
|
| | | | | | | | | | | | | | |
期间 | | 总计 数量： 股票 购得 | | 平均值 付出的代价 每股收益 | | 总人数： 股票作为股票购买 公开的第二部分 公布的项目(1) | | 最大数量 (或近似美元价值)可能尚未确定的股票 购得 在中国计划下(2) |
4月1日-4月30日 | | 2,994,809 |
| | $ | 27.92 |
| | 2,994,809 |
| | $ | 248,027,315 |
|
5月1日-5月31日 | | 1,856,218 |
| | $ | 27.02 |
| | 1,847,911 |
| | $ | 198,117,218 |
|
6月1日-6月30日 | | 1,113,702 |
| | $ | 27.16 |
| | 1,113,702 |
| | $ | 167,873,537 |
|
总计 | | 5,964,729 |
| | $ | 27.50 |
| | 5,956,422 |
| | |
|
____________________
| |
(1) | 自2013年初开始实施回购后，通过2020年8月6日，本公司已回购合共1.161亿普通股，大约35.15亿美元，不包括佣金，平均价格为$30.27每股。董事会于2020年2月26日批准了另外一项2.5亿美元股票回购。自.起2020年8月6日，该公司被授权购买的剩余授权为1.49亿美元在和解的基础上，出售其普通股。 |
第5项：包括其他信息
2020年8月6日，本公司与本公司首席投资官兼资产管理主管Andrew Feldstein共同同意，Feldstein先生将辞去本公司首席投资官兼资产管理主管职务，并辞去本公司子公司BlueMountain及其关联实体的首席执行官和首席投资官职务。费尔德斯坦先生与本公司签订了一份日期为2020年8月6日的分居协议(分居协议)，以记录与其分居相关的某些权利和义务。根据离职协议，Feldstein先生自2020年8月6日起辞去本公司高管职务，并将继续担任蓝山公司首席执行官高级顾问兼首席投资官的非执行董事职位，过渡期从2020年8月7日开始至2020年10月31日(过渡期)结束。在过渡期内，费尔德斯坦先生将负责支持他的职责的平稳过渡，并将继续领取基本工资(按他目前的工资)，并有资格参加公司的员工福利计划。分离协议还规定，费尔德斯坦先生在2019年8月7日与蓝山公司及其子公司AG US Group Services Inc.签订的雇佣协议(雇佣协议)中的某些义务将在过渡期后继续存在，包括某些限制性契约以及他共同投资于某些蓝山公司及其附属基金的义务，但对其中一些义务进行了修改，包括将雇佣协议中规定的最高所需投资额从1.5亿美元降至1亿美元。此外，分居协议规定，没收的金额, 根据雇佣协议的定义，
根据雇佣协议的条款，到2020年10月31日为24,000,000美元，到2020年8月6日将减少到12,000,000美元。
自2020年8月6日起，蓝山公司副首席投资官大卫·布岑将接替费尔德斯坦先生担任公司新的首席投资官和资产管理主管，并分别担任蓝山公司及其相关实体的首席执行官和首席投资官。
以下是与本报告一同归档的证据：
|
| | | |
展品 数 | | |
10.1 |
| | 分离协议，日期为2020年8月6日，由AG US Group Services，Inc.，BlueMountain Capital Management，LLC，Assured Guaranty Ltd.，Assured Guaranty US Holdings Inc.和Andrew Feldstein签署* |
31.1 |
| | 根据2002年萨班斯-奥克斯利法案第302节通过的交易法规则13A-14和15D-14对首席执行官的认证 |
31.2 |
| | 根据2002年萨班斯-奥克斯利法案第302节通过的交易所法案规则13A-14和15D-14对CFO的认证 |
32.1 |
| | 根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906节通过的《美国法典》第18编第1350节对首席执行官的认证 |
32.2 |
| | 根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906节通过的《美国法典》第18编第1350节对CFO的认证 |
101.1 |
| | 以下财务信息来自Assured Guaranty Ltd.截至2020年6月30日的季度报告Form 10-Q，格式为Inline XBRL：(I)截至2020年6月30日和2019年12月31日的简明综合资产负债表；(Ii)截至2020年6月30日和2019年6月30日的三个月和六个月的简明综合经营报表；(Iii)截至2020年6月30日的三个月和六个月的简明综合全面收益表(V)截至2020年6月30日和2019年6月30日止六个月的简明合并现金流量表；及(Vi)简明合并财务报表附注。 |
104.1 |
| | Assured Guaranty有限公司截至2020年6月30日的季度Form 10-Q季度报告中的封面互动数据文件采用内联XBRL格式(封面XBRL标签嵌入内联XBRL文档中，并包含在附件101中)。 |
签名
根据1934年证券交易法的要求，注册人已正式促使本报告由正式授权的签署人代表其签署。
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| | |
| Assured Guaranty Ltd. (注册人) |
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日期：2020年8月7日 | 由以下人员提供： | /s/罗伯特·A·拜伦森(Robert A.Bailenson) |
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| | 罗伯特·A·拜伦森 首席财务官(首席财务官和正式授权干事) |