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阿尔达格金属包装(Ardagh Metal Packaging)-德意志银行全球材料大会(Deutsche Bank Global Material Conference)-2021年6月10日

德意志银行的凯尔·怀特：欢迎大家。我们很高兴今天在这里邀请到阿尔达格金属包装公司首席执行官奥利弗·格雷厄姆(Oliver Graham)。由于德意志银行目前在Ardagh Metal Packaging上受到限制，问答环节将由我的同事、银行部门董事总经理尼尔·库利纳内(Niall Cullinane)主持。但首先，我会把它交给你，奥利，做一些开场白。

奥利弗·格雷厄姆(Oliver Graham)：谢谢凯尔，也感谢德意志银行(Deutsche Bank)今天主持阿达格金属包装公司(Ardagh Metal Packaging)。正如凯尔所说，在进入问答模式之前，我将做一些介绍性的发言。我们很高兴能来到这里，即使它实际上是虚拟的，我认为花几分钟概述AMP的业务是有用的，正如我们在提交给证券交易委员会的文件中所阐述的那样。

我们是饮料罐头市场的全球领先企业，拥有24个生产设施，其中最新的一个目前正在俄亥俄州建设中。我们拥有投资良好的资产基础以及经验丰富的管理和运营团队，这些团队来自2016年被Ardagh收购的Rexam和Ball。自AMP成立近五年以来，阿尔达格一直投资于我们的业务，重点是特种罐头。这占我们目前销量的44%，我们在所有地区都建立了极具吸引力的专业足迹。

此外，我们有一个明确的可持续发展战略，涵盖了环境、生态和社会的所有方面。在环境方面，我们已承诺采用以科学为本的可持续发展目标。在生态方面，这是关于确保和促进循环经济，铝是一种可以及时100%回收的材料。我们在社会可持续性方面处于领先地位，专注于回馈我们所在的社区。

AMP今天是自2016年业务成立以来专注于管理驱动的转型的结果，以改善其定位和增长前景。我们在收购后花了一段时间来整合和合并各种资产，并将它们合并成一个真正统一和高度统一的-

执行组织。与此同时，我们瞄准了新的高增长饮料类别和新的、增长更快的客户，这帮助我们实现了客户结构的显著多样化和改善，特别是在北美。

此外，我们专注于高增长和高利润率的专业CAN细分市场，占我们增长计划下将增加的产能的80%以上。这是我们盈利能力的关键驱动力，因为在这项投资计划结束时，特种罐头将占我们产品组合的55%-60%。

有利的中长期行业动态(主要由消费者大趋势推动)扩大了这些转型的好处，我们的资产基础为我们提供了利用这些多方面增长机会的机会。在北美，增长主要是由新产品和新兴类别推动的。据估计，今天新推出的饮料产品中有75%是罐装的。近年来，美国的需求需要大量进口，由于缺乏满足创新和转换的供应，包装混合转换仍然存在积压。欧洲在可持续性方面处于领先地位，消费者和监管机构都在推动铝使用量的增加。新产品和特种罐头进一步促进了增长，我们在一些增长较快的市场上的领先地位也是如此。在巴西，目前是我们增长最快的市场，长期的GDP增长和从可回收玻璃瓶转向单向包装的转变正在进行中。

此外，在整个供应链中，CAN的功能性、效率和坚固性都增强了其吸引力，而面临消费者和监管机构重大阻力的塑料产品的潜在转换机会非常重要。我们估计，目前塑料市场只有1%转向铝，这将转化为行业对饮料罐的总需求增加5%。

总而言之，在可预见的未来，我们预期的行业增长代表着我们行业的一个拐点。

到2022年，我们已经签约了超过95%的合同，预计到今年年底，我们将在很大程度上签约到2024年。我们的客户非常关注确保他们能够在未来几年支持他们的增长计划，最近，我们看到合同续签速度加快，合同期限延长。考虑到Ardagh在玻璃方面与客户的巨大和高度互补的关系，AMP还与我们的客户(包括主要的啤酒酿造商和烈性酒生产商)有着极大的相关性。这在我们行业中是独一无二的。

2020年底，我们启动了18亿美元的2021-2024年业务增长投资计划，涉及增加约210亿罐产能，其中超过100亿罐将在美国，其余部分在欧洲和巴西。

我们通过多元化的客户基础和长期的客户合同，在商业上降低了这些项目的风险，在运营上，通过将我们的投资集中在我们所说的屋檐下的项目上，这意味着对现有工厂的增加或扩展。这一战略使我们能够充分利用我们现有的基础设施和技能基础。

如果以北美为例，到2022年底，我们有三个主要项目要增加产能。在密西西比州的奥利弗布兰奇，我们最近在现有工厂的基础上增加了两条高速、光滑的线路。我们目前正在北卡罗来纳州的温斯顿-塞勒姆复制这项投资。第三，我们的俄亥俄州棕地工厂将利用我们附近弗里蒙特工厂的现有基础设施和劳动力。同样，在欧洲，我们计划在英国和德国增加大量产能，以满足我们客户的增长，我们的项目在很大程度上预计将在我们自己的屋檐下进行。在巴西，我们的三个设施都将扩建，同时我们还将在我们的计划中建造一个绿地设施。多年来，建设绿地的团队已经在巴西建立了新的工厂，包括2018年我们的马瑙斯Ends工厂。

这项投资计划支持我们预计的中期增长，与市场发展相称，并提供诱人的回报和高度自由的现金流增值。

我们在4月下旬报告了2021年第一季度非常强劲的表现，全球饮料罐出货量增长了8%-美洲和欧洲的增长率与之相似-与去年同期相比，特产销量增长了16%，我们的投资计划完全走上了正轨。我们整个业务的势头依然强劲，在整个期间我们的表现都非常好。我们整个业务的库存仍然很低，我们期待着在2021年剩余时间和以后继续取得进展，与我们的增长计划保持一致。到此为止，我将交给尼尔和我们的问答。

尼尔·库利南：下午好，谢谢你加入我们。首先，您能否谈谈您所在的各个地理位置、您看到的增长趋势，以及您与行业同行最近宣布的新增容量将如何发挥作用。

奥利弗·格雷厄姆：当然。所以，看，我认为北美市场一直非常强劲，现在两三年的大部分时间里，我们肯定看到了这些趋势的到来，特别是在2019年上半年，它们对我们来说变得非常明显。他们加速到2019年，他们并没有真的错过大流行的任何一个节拍-既不是积极的，也不是消极的。事实上，我们看到这些趋势直接贯穿了大流行，但轨迹没有任何真正的变化。这些趋势是由消费者的一些重大趋势推动的。而且这不仅仅是一种趋势。所以有一部分是新的产品类别，特别是烈性苏打水，但现在这是一个围绕啤酒、葡萄酒和烈性酒的广阔空间，包括鸡尾酒和其他混合饮料。我们看到了另一种趋势，那就是围绕着水-起泡水，强化水，提神和恢复活力的饮料，其中一些只是空间上的创新，一些实际上是塑料中的静止水的替代品。我们看到了显著的可持续性顺风，这对千禧一代很有吸引力，我们知道，从我们和其他人做的研究中，他们发现千禧一代是在这些考虑的基础上做出产品选择的。因此，我们看到北美75%的新饮料都是在饮料罐中推出的，这意味着下一个十年饮料领域的增长将主要是罐装饮料。因此，这些趋势非常强劲，这就是导致增长率超过6%的原因。你知道，当我们还拥有CMI数据的时候，我们就可以看到这一点。去年，我们估计我们在国内某处短缺了大约100亿罐罐头。

在85亿人的地区进口了，可能有10亿到20亿是该行业没有提供服务的。有趣的是，与去年相比，今年的进口速度实际上正在加快，我想我们现在已经听说了一些数字，人们估计今年进口的罐头高达140亿罐。我们知道一个大客户进口了40亿美元，明年还会进口一些。我们没有看到增长放缓，如果你看看我们自己和我们的竞争对手第一季度，他们都报告说，你知道，7%，8%，甚至12%的增长，所以，我们看到CMI跟踪的超过6%的增长率实际上在第一季度加速。因此，我们并不担心已经宣布的容量增加。我们的模型表明，在我们看到已宣布的产能和即将到来的需求之间，还需要再宣布几项声明，才能使市场达到平衡。我们认为，市场有时不会像我们对上升曲线(真正的可销售能力)所做的那样建模。启动这些新领域并非易事，因此我们非常清楚，市场实际上需要比宣布的容量更多的容量才能满足这种增长水平。

尼尔·库利纳内：当你把这件事做完的时候，你认为市场什么时候会达到平衡？

奥利弗·格雷厄姆(Oliver Graham)：我认为我们与这里的竞争对手非常一致，在他们发布的那种沟通中，大约在2015年左右，我认为市场有可能达到平衡。我想接下来的问题是，塑料中的静水是否会逐步转变为铝，我们认为这是一种非常现实的可能性。有一些变化需要发生，一些大的参与者需要面对这样一个事实，即他们折旧的PET资产不会续签，需要用铝资产续签，但我们认为，考虑到消费者对塑料的反应，这是非常有可能的。如果静水市场以一种有意义的方式转移，那么这就是我们在这个故事中认为的第三波，第一波是酒精周围的空间，第二波是围绕能量和茶点的当前空间，我们认为第三波将是静止水的过渡。如果发生这种情况，老实说，我们将在整个十年内都是空头。

尼尔·库利南(Niall Cullinane)：如果你谈到北美的进口。从去年到今年都在增长。是什么让这些东西进入北美？这些罐头是从哪里来的？

奥利弗·格雷厄姆：他们真的是来自世界各地。显然，你确实从墨西哥进口了一些重要的产品，所以那是近岸地区，但你会发现他们来自南美、欧洲、非洲、中东、印度，甚至对其中一些国家来说也是如此。所以，他们真的是从世界各地来的，这非常不经济，从货币和全球角度来看，这是非常不可持续的，因为他们周围输送了那么多空气，所以他们不得不重新安置到美国的生产部门。推动这一趋势的是Niall的所有这些趋势，此外，我认为宣布的运力和交付的运力之间再次出现了脱节。再说一次，我们非常清楚，这些新的设施需要时间来提升，团队需要时间来获得技能。铭牌产能和可销售产能之间总是存在差距，特别是现在的美国，它正成为一个比过去复杂得多的市场，更多的品牌和客户正在消耗产能，因此铭牌产能肯定不是进入市场的产能。

Niall Cullinane：您还谈到了流行病以及它如何没有影响您的业务。那么，随着我们恢复正常，无论是重返工作岗位、社交活动等方面的影响，还是内部消费等等，您认为这会对您的业务发展产生怎样的影响？

奥利弗·格雷厄姆(Oliver Graham)：正如我所说的，我们在大流行前看到的行业趋势。因此，那些增长类别，那些增长产品，从塑料到铝的转变，新产品的推出，所有这些都在进行中。与一些欧洲市场不同，美国市场的停摆要零散得多，不规律，时断时续。因此，我们没有看到与大流行有关的强烈模式。毫无疑问，场外消费将得到一些支持，特别是在去年3/4月份，当时有一些食品储藏室装货，但在那之后，我们真的看不到有什么不同的趋势。我们在所有三个地区都看到的是，首先，我们并没有完全退出这一领域，其次，一些消费者行为正在围绕包装选择发生变化。我们是一种非常经济的包装形式，人们正在寻找更多的国内或外部消费，因为他们从大流行中走出来，我们甚至看到一些类别正在增长，即使在网上交易中仍然是罐装的。我们看到一个相当显著的卫生趋势在后COVID的世界，这是有利于单向包装和罐头。所以，在

目前，看看这些类别的增长方式，看看客户和他们对我们的要求，我们发现大流行后的需求没有下降。

Niall Cullinane：如果我特别提到巴西，你认为巴西两位数的增长率有多持续？你能对那里正在发生的背包组合转变发表评论吗？

奥利弗·格雷厄姆(Oliver Graham)：简而言之，这是非常可持续的。特别是因为背包组合的变化。与许多发展中/新兴市场一样，巴西在网上贸易中的双向玻璃渗透率非常高。双向玻璃系统在开发的早期阶段受到现任者的保护，因为它们是进入市场的一个重要障碍。它们的资本成本非常高，而且非常依赖于规模，因为你有一定数量的上下车点，还有所有的洗涤设施。我们已经看到的是，随着时间的推移，消费者和零售业更喜欢单向包装，这发生在美国和欧洲。他们不喜欢空间，他们不喜欢运输，瓶子看起来不好，所以你会看到一种持续的单行道趋势。在巴西，这些都是罐头，因为单向玻璃短缺，当这种情况发生时，双向系统就会崩溃。在整个美国，如果你看看这种情况是什么时候发生的，就会发现它是一个州一个州地发生的，因为规模不经济破坏了这些体系。因此，根据我们的判断，这就是我们即将进入的阶段。我们正处于双向到单向替代的非常强烈的阶段。排名第一的球员决定支持这一点，这加速了比赛的进程，而他们之前在双向方面非常强大。他们加速了它，大流行进一步加速了它，我们现在看到的是，在下一阶段，我们将看到其中一些系统的崩溃，特别是在高收入州，这将进一步加速增长。我们看到，在未来五到十年内，巴西可能是我们所有市场中增长潜力最大的。

Niall Cullinane：你能量化一下巴西未来三到五年的增长率吗？

奥利弗·格雷厄姆：所以，我们在材料上投入了6-10%，我们对此非常有信心。我以前说过，我认为巴西目前的增长率就是制罐商可以增加产能的增长率。

Niall Cullinane：考虑到您和其他人正在投入的产能，您能对巴西的供需平衡发表评论吗？

奥利弗·格雷厄姆：很短。我想你已经在所有的评论中看到了这一点。我们正以创纪录的低库存水平运行。在过去的十年里，我们确实在巴西获得了一些额外的投资，显然是从一家新进入的公司那里获得了一些额外的投资，那里建立了一个垂直市场，但目前，市场非常短，而且随着包括我们自己在内的宣布，市场将保持非常短的时间。因此，再一次，我们预计会有更多的公告-它已经发出信号，市场需要它，我认为我们将继续做空，轻松地进入2015年中期。

尼尔·库利纳内：如果我把目光转向欧洲，很明显，美国的硬性啤酒和类似的品类都非常非常强大。该产品是否已运往欧洲，客户对此有何反应？最后，它们是用罐头包装的吗？

奥利弗·格雷厄姆：是的，最后一个问题的答案是，是的。硬苏打水，有点像当年的能量饮料或红牛，罐头不知何故与这一类别联系在一起。用于自选饮料的12盎司光滑罐头已经与这一类别联系在一起，就像纤薄的罐头与能量饮料联系在一起一样。所以，是的，它们肯定会装进罐头里。我认为我们还不知道答案是什么，因为发布都是在去年计划好的，在某种程度上是为去年准备的，当时大流行来袭，零售业不得不跟随高周转率的SKU，因为它们面临着非常大的库存缺货。因此，他们只是坚持自己的核心产品，货架上没有空间，也没有消费者对新产品的关注。所以，我们现在看到的是这些产品的真正推出，这些产品被包装在各种包装中，MAB现在在英国的超市销售，这将把它带到一个有趣的价格点。所以，我想现在我们要看看赛尔特人做得有多难了。我认为我们有信心，一些趋势已经存在，在美国，大约

健康和健康，更清淡的饮料，年轻的消费者，罐头的吸引力。但我们还不能完全了解。我认为我们还需要12个月的时间才能真正知道结果如何。

尼尔·库里纳内：让我们来看看容量。你谈到了你的BGI项目，花费了18亿美元。它是屋顶下、棕地和绿地的混合体。你能谈谈风险概况吗？你是怎么想的？你有没有关于棕地的最新情况，最后，你在准备好的讲稿中提到了这一点，你在巴西打绿地的经历。

奥利弗·格雷厄姆：我们的所有项目，包括休伦，都已完全步入正轨。我们已经增加了大量资源来管理这些项目，我们正在使用主要的外部工程支持来交付这些项目，这些项目都完全走上了正轨，休伦项目的一切都完全符合我们的要求。我认为，在我们增长的这个阶段，我们非常专注于屋顶下或设施投资。我认为重要的是要记住，这个增长计划是一个相当短期的增长计划，它是在去年的一个内部长期规划过程中产生的，它与这个过程或销售过程没有任何关系。其中大部分工作将在2023年上半年完成。因此，我们热衷于在所有方面降低风险，其中一种方法肯定是把它放在你自己的设施上。然后，你要面对的是一支明年可以在旧生产线和新生产线之间切换的劳动力，技能是降低新产能的关键。因此，降低风险是一件巨大的事情，再加上许可、后勤和现有设施的所有其他优势。然而，我们很高兴做绿地，我们将在未来做更多的绿地，在巴西，绿地将位于这个国家的中部和东南部-米纳斯吉拉斯州。它是由一个团队建造的，这个团队首先建造了特雷斯·里奥斯(Tres Rios)，他们一直与鲍尔在一起，他们建造了阿拉戈因哈斯(Alagoinhas)，它一直与我们在一起，他们在阿尔达格的拥有下建造了玛瑙斯(Manaus)。因此，他们在绿地方面非常有经验，我们将再次利用行业中的主要承包商来支持我们，该项目正在顺利进行。

Niall Cullinane：即将出现的问题之一是，有很多项目，在屋顶下，棕地，绿地。当你将这种能力发挥作用时，作为一个组织，你是如何管理所有这一切的？

奥利弗·格雷厄姆(Oliver Graham)：是的，我们在美国工程和运营团队上投入了大量资金，增加了人员，并通过重组团队，重新确定了人员角色的优先顺序。然后，我们与Roeslein合作，正如我所说的，Roeslein是业内首屈一指的工程承包商，我们在北美项目建设中得到了他们的大量支持。在欧洲，这是一条稍微平坦的道路。我们将在那里获得外部支持，但这更符合我们以前所做的工作。然后，巴西，我们将再次使用Roeslein，我们将在那里使用一些其他的外部合同，我们还增加了团队成员。所以，我们预见到了这一点。我们在去年6/7月就知道，我们需要扩大规模才能实现这种增长。我们在2020年下半年采取了这些行动，因此，我们处于非常有利的地位，可以在今年剩余时间和2022年交付这些项目。

尼尔·库利南：你一直非常关注欧洲、北美和巴西。你认为如何向其他地区扩张，特别是向其他新兴市场扩张？

奥利弗·格雷厄姆：我想我们对此持开放态度。显然，目前在欧洲、北美和巴西的核心市场有很大的增长空间。我们在客户的增长计划中有需要支持的客户，这绝对是我们要做的主要工作重点。然而，我认为在这五年的时间里，我可以看到我们正在进入新的市场。在这一点上，我们将以客户为主导。我在事先准备好的发言中提到，我们在整个集团拥有双基板，与主要客户有非常好的关系。因此，我们希望在我们所做的任何事情上都得到他们的支持。但我们现在已经有了规模，我们已经整合了业务，我们已经建立了我们需要的平台，我们已经为我们的核心市场制定了计划。我认为我们现在有了带宽，我们可以在这段时间进入新的市场。

Niall Cullinane：你在准备好的关于可持续发展的演讲中也提到了这一点，我会请你详细说明这一点。而他们，当你与你的客户交谈时，他们关注的是什么？回收利用，温室气体排放，产品中回收成分的数量？当他们来找你的时候，他们是如何确定优先顺序的？

奥利弗·格雷厄姆：问得好。昨天我们与我们的一个主要客户进行了非常好的交锋，所以我可以给你一些相当直接的反馈。显然，我们一直都在与他们所有人交谈。主要的、主要的优先事项是二氧化碳。他们希望我们支持他们的二氧化碳目标，显然，使用我们的材料，你可以通过两种方式做到这一点。你可以通过提高回收率来做到这一点，这意味着他们将专注于回收的内容，或者我们可以使用更环保的铝，你知道，低二氧化碳的优质铝。他们在谈论循环性，就像主要的监管机构现在正在谈论循环性一样，我们也非常支持这一点，因为它是一种可以完全循环的材料。因此，我们正在跟踪并将报告回收内容水平，我们正在与我们的供应基础合作，以了解他们的去向以及他们的投资是什么，我很高兴地说，他们同样关注这一点。我们看到越来越多的投资进入了这个领域。我们还与行业机构密切合作，因此我目前担任欧洲金属包装组织的欧洲饮料委员会主席，我们刚刚启动了2030年的100%目标-回收目标-以推动回收成分。然后我们的客户期待着，幸运的是，我们完全同意这一点，他们希望我们为我们的人民和社区做正确的事情，我们也很快就会推出一些非常令人兴奋的社会可持续发展计划。

尼尔·库利南：从历史上看，你一直是一家玻璃和饮料罐头公司。阿尔达格金属包装公司将成为一家100%专注于饮料罐头的公司。分离将如何影响您的业务模式以及您与客户打交道的方式？

Oliver Graham：我们一直在集团内部，在日常关系管理、供应链、合同、定价方面分别与金属和玻璃客户接洽，我们在过去几年所做的是，我们将金属和玻璃业务的两个方面结合在一起，以便与非常大的客户进行非常有战略意义的讨论。在过去的几年里，我们所做的是将金属和玻璃两方面的业务结合在一起，以便与非常大的客户进行非常有战略意义的讨论。这是一个相当小的名单，谁真的看在这篇文章的正上方。我们打算继续这样做，我们能够做到这一点，因为Paul已经承诺在未来持有AMP的多数股权，这给了我们一个平台，使我们能够继续与主要客户进行非常有战略意义的讨论。所以，这实际上是关于餐桌上的座位。它是关于与这类客户的相关性。这从来不是关于交易价值的问题，因为我们不会那样做。

我不能做到这一点，但正如我所说，这真的是关于进行正确的战略讨论，并成为饮料行业非常、非常重要的参与者的正确战略合作伙伴。

Niall Cullinane：您能谈谈网络安全事件吗？它对业务有何影响？

奥利弗·格雷厄姆：我们已经发布了这个版本。这确实对我们的日常运营产生了非常重要的影响，这是对我们在所有地区的团队的巨大敬意，我们处理这种情况的方式。我认为，仅仅因为发货延迟，这将导致一些收入的延迟。我们能够在网络事件中继续生产。这个问题实际上主要是关于库存以及库存和送货的地点，这确实非常不幸地导致了一些客户的一些中断，我们对此表示歉意。我认为，正如我所说，我们重申了今年的指导方针。我们认为这不会影响我们的指导，我们在演示过程中输入的所有数字仍然是我们的数字。

尼尔·库利南：如果我转向资本配置。显然，你正在经历你的BGI，你谈到了18亿美元的支出，因此在短期内提高了资本支出。你认为公司的长期目标杠杆率如何？一旦你要通过BGI和增长资本支出，企业的良好维护资本支出数字是多少？

奥利弗·格雷厄姆(Oliver Graham)：我们估计维护费约为1.1亿美元，即使有增长，我们预计本财年的维护费也不会大幅上升，因为我们正在投入大量非常新的产能。然后我认为，随着我们规模的扩大，这一数字在本十年的后半部分自然会略有上升。就债务比率而言，我们提出的债务比率是我们的长期目标，在3到3个半之间，因此与行业同行非常一致。而且，你知道，我们认为这将得到我们投资的高度现金创造性质的支持。这将使我们仍然能够在此计划之外进行投资，正如我们在整个过程中发出的信号，自我们制定此计划以来，去年客户讨论一直在继续，因此我们确实在此计划中看到了更多的BGI，或在2023年、2024年及以后的这段时间内看到了更多的BGI。

Niall Cullinane：当你考虑并购，以及资本回报、股息、股票回购等问题时，你对这些方面有什么想法？

奥利弗·格雷厄姆(Oliver Graham)：我们没有看到大型并购，只是考虑到了行业的性质和目前的状况。我们可以想象，附加服务是新的地理战略的一部分，同样受到客户的支持。然后，我认为股息政策将在未来12-24个月内决定，但我认为有一点很清楚，我们肯定不会限制公司的投资潜力。我们将投资于现有的机会。

Niall Cullinane：我知道我们的时间不多了，所以我想再次感谢你们参加今天的会议。

奥利弗·格雷厄姆：非常感谢，尼尔。