10-Q

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错误2020Q2黑石集团(Blackstone Group Inc.)0001393818--12-31转换后，Blackstone还拥有B类和C类普通股各一股流通股，每股面值不到1美分。首次发行后，与B类和C类普通股相关的金额在本报告所述期间没有变化。公允价值由经纪人报价决定，这些票据将被归类为公允价值层次结构中的II级。高级担保票据的加权平均剩余到期日(以年计)包括对预付款选项的考虑。黑石控股(Blackstone Holdings)与现任和前任人员之间的追回划分，是基于一只基金持有的单个投资的表现，而不是基于每只基金的表现。这一调整在分部的基础上剔除了未实现的业绩收入。这项调整在分部基础上剔除未实现本金投资收入(亏损)。这一调整将在分部的基础上剔除其他收入。截至2020年6月30日和2019年6月30日的三个月，基于GAAP的其他收入分别为5560万美元和1710万美元，分别包括汇兑收益(亏损)5670万美元和2080万美元。截至2020年6月30日和2019年6月30日的六个月，基于GAAP的其他收入分别为8260万美元和680万美元，分别包括8030万美元和830万美元的汇兑损益。这一调整逆转了整合Blackstone基金的效果，这些基金被排除在Blackstone的细分陈述之外。这一调整包括消除Blackstone在这些基金中的权益，取消Blackstone基金偿还某些费用的收入，这些费用根据GAAP计入毛收入，但扣除管理和咨询费，计入总分部措施，以及取消与非控股权益持有的Blackstone合并运营伙伴关系所有权相关的金额。这一调整剔除了与交易相关的费用，这些费用不包括在黑石的部门报告中。与交易相关的费用来自企业行为，包括收购、资产剥离和黑石集团的首次公开募股(IPO)。它们主要包括基于股权的补偿费用、或有对价安排的损益、应收税金协议余额因税法变化或类似事件而发生的变化、交易成本以及与这些公司行动相关的任何损益。部门总收入由以下部分组成：此调整删除未实现的绩效分配薪酬。这一调整取消了以区段为基础的基于股权的薪酬。此调整删除利息支出，不包括与应收税金协议相关的利息支出。这一调整剔除了与交易相关的无形资产的摊销，这些无形资产被排除在黑石的部门列报之外。该金额包括与Blackstone对Pátria投资相关的无形资产摊销，按权益法核算。这一调整将在分部的基础上剔除利息和股息收入。附属债券没有合约利率，而是从CLO工具的超额现金流中获得分配。指(1)从合并中剔除的合并Blackstone基金赚取的管理费净额加回的收入，以及(2)Blackstone基金偿还某些费用所得的收入，这些费用根据GAAP计入毛收入，但从管理和咨询费中扣除，并计入总分类措施的净额。(2)从Blackstone基金报销的某些费用中扣除的收入，这些费用根据GAAP计入毛收入，但从管理和咨询费中扣除。代表从合并黑石基金赚取的业绩收入中增加的收入，这些收入在合并中已被剔除。表示删除未记录在合计区段度量中的与交易相关的费用。代表扣除(1)与交易相关的无形资产的摊销，以及(2)由Blackstone基金报销的某些费用，这些费用根据GAAP计入毛收入，但在管理和咨询费中扣除，在总部门措施中实现净额。代表(1)从合并中剔除的Blackstone综合基金赚取的主要投资收入(包括一般合伙人收入)的回补，以及(2)扣除与非控股权益持有的Blackstone合并经营合伙企业所有权相关的金额。00013938182020-06-3000013938182019-12-3100013938182020-04-012020-06-3000013938182019-04-012019-06-3000013938182020-01-012020-06-3000013938182019-01-012019-06-3000013938182020-01-0100013938182019-01-012019-12-3100013938182019-07-0100013938182020-03-3100013938182019-03-3100013938182018-12-3100013938182019-06-300001393818美国-GAAP：老年人注意事项成员BX：责任合并封闭式车辆成员(BX：LiabilitiesOfConsolidatedCloVehiclesMember2020-06-300001393818美国-GAAP：老年人下属注意事项成员BX：责任合并封闭式车辆成员(BX：LiabilitiesOfConsolidatedCloVehiclesMember2020-06-300001393818BX：责任合并封闭式车辆成员(BX：LiabilitiesOfConsolidatedCloVehiclesMember2020-06-300001393818美国-GAAP：投资成员Us-gaap:VariableInterestEntityNotPrimaryBeneficiaryMember2020-06-300001393818BX：DueFromAffiliatesMemberUs-gaap:VariableInterestEntityNotPrimaryBeneficiaryMember2020-06-300001393818BX：CashPoolingArrangementMember2020-06-300001393818美国-GAAP：应收贷款成员2020-06-300001393818美国-GAAP：债务证券成员2020-06-300001393818美国-GAAP：Corporation 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ComuryInvestments成员BX：MarketCompableCompaniesMemberUS-GAAP：MeasurementInputEbitdaMultipleMemberSRT：加权平均成员2019-01-012019-12-310001393818美国-GAAP：公共类别成员2019-07-010001393818US-GAAP：CommonClassBMember2019-07-010001393818US-GAAP：CommonClassCMember2019-07-010001393818美国-GAAP：公共类别成员2019-07-160001393818美国-GAAP：公共类别成员2020-07-310001393818US-GAAP：CommonClassBMember2020-07-310001393818US-GAAP：CommonClassCMember2020-07-310001393818美国-GAAP：公共类别成员2019-07-012019-07-010001393818US-GAAP：CommonClassBMember2019-07-012019-07-010001393818US-GAAP：CommonClassCMember2019-07-012019-07-010001393818BX：合并BlackstoneFundsMember美国-公认会计准则：公允价值输入级别3成员2020-03-310001393818美国-GAAP：应收贷款成员美国-公认会计准则：公允价值输入级别3成员2020-03-310001393818BX：InvestmentAssetOtherMember美国-公认会计准则：公允价值输入级别3成员2020-03-310001393818美国-公认会计准则：公允价值输入级别3成员2020-03-310001393818美国-GAAP：公共类别成员2020-03-310001393818US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2020-03-310001393818美国-公认会计准则：留存的耳机成员(ReainedEarningsMember)2020-03-310001393818Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2020-03-310001393818美国-GAAP：母公司成员2020-03-310001393818美国-公认会计准则：非控制性利益成员US-GAAP：合并实体成员2020-03-310001393818美国-公认会计准则：非控制性利益成员BX：Blackstone 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HoldingsMember2018-12-31Iso4217：美元Xbrli：纯Xbrli：共享BX：段BX：个人Iso4217：美元Xbrli：共享

美国

美国证券交易委员会

华盛顿特区，20549

表格

10-Q

(标记一)

☒	根据1934年“证券交易法”第13或15(D)条提交的截至该季度的季度报告2020年6月30日

或

☐	根据1934年《证券交易法》第13或15(D)条提交的过渡报告，内容为从交易日起至交易日结束时的过渡期。

委托文件编号：

001-33551

黑石集团(Blackstone Group Inc.)

(其章程所指明的注册人的确切姓名)


特拉华州 (述明或其他司法管辖权公司或组织)		20-8875684 (税务局雇主识别号码)

公园大道345号

纽约, 纽约10154

(主要行政办公室地址)(邮政编码)

(212)

583-5000

(注册人电话号码，包括区号)

根据该法第12(B)节登记的证券：


每节课的标题	一个或多个交易代码：	注册的每个交易所的名称。
A类普通股	BX	纽约证券交易所

用复选标记表示注册人(1)是否已在过去12个月内(或在要求注册人提交此类报告的较短期限内)提交了1934年《证券交易法》第(13)或(15)(D)节要求提交的所有报告，以及(2)在过去90个月内，注册人一直受到此类备案要求的约束。在过去的90个月内，注册人是否已提交了根据1934年《证券交易法》第F13节或第15(D)节要求提交的所有报告。是

☒

不是

☐

用复选标记表示注册人是否已经按照条例第405条的规定以电子方式提交了所有需要提交的交互数据文件

S-T

(本章§232.405)在过去12个月内(或在要求注册人提交此类文件的较短期限内)，*。是

☒

不是

☐

用复选标记表示注册者是大型加速文件服务器、加速文件服务器

非加速

Filer，一家规模较小的报告公司，或一家新兴的成长型公司。请参阅Rule中的“大型加速申报公司”、“加速申报公司”、“较小报告公司”和“新兴成长型公司”的定义

12b-2

《交易法》的一部分。

如果是一家新兴的成长型公司，用复选标记表示注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据交易所法案第2913(A)节提供的任何新的或修订的财务会计准则。

☐

用复选标记表示注册人是否为空壳公司(如规则中所定义

12b-2

《交易法》(Exchange Act)。是

☐

不是

☒

截至2020年7月31日，有671,050,687购买A类普通股，1B类普通股的股份和1注册人已发行的C类普通股的股份。


		页面
第一部分：	财务信息

第一项。	财务报表		6

	未经审计的简明合并财务报表：

	截至2020年6月30日和2019年12月31日的简明财务状况综合报表		6

	截至2020年6月30日和2019年6月30日的三个月和六个月的简明综合运营报表		8

	截至2020年6月30日及2019年6月30日止三个月及六个月简明综合全面收益表		9

	截至2019年6月30日、2020年和2019年6月30日的三个月和六个月的简明权益变动表		10

	截至2020年和2019年6月30日止六个月简明现金流量表		14

	简明合并财务报表附注		16

第1A项	未经审计的财务状况表补充列报		63

第二项。	管理层对财务状况和经营成果的探讨与分析		65

第三项。	关于市场风险的定量和定性披露		130

项目4.	管制和程序		134

第二部分。	其他资料

第一项。	法律程序		134

第1A项	风险因素		135

第二项。	未登记的股权证券销售和收益的使用		135

第三项。	高级证券违约		136

项目4.	矿场安全资料披露		136

第五项。	其他资料		136

第6项	陈列品		137

签名			138

前瞻性陈述

本报告可能包含修订后的1933年证券法第27A节和修订后的1934年证券交易法第21E节所指的前瞻性陈述，这些陈述反映了我们目前对我们的运营、税收、收益和财务业绩、股票回购和股息等方面的看法。您可以通过使用诸如“展望”、“指标”、“相信”、“预期”、“潜在”、“继续”、“可能”、“将”、“应该”、“寻求”、“大约”、“预测”、“打算”、“计划”、“估计”、“预期”或这些词语的负面版本或其他类似词语来识别这些前瞻性陈述。此类前瞻性陈述会受到各种风险和不确定因素的影响。因此，存在或将有重要因素可能导致实际结果或结果与这些陈述中指出的大不相同。我们相信这些因素包括但不限于新型冠状病毒的影响。

(“新冠肺炎”)，

以及我们的年报中题为“风险因素”一节所描述的风险因素。

表格310-K

截至2019年12月31日的年度报告和我们的季度报告

10-Q

这些因素可能会在我们提交给美国证券交易委员会(SEC)的定期文件中不时更新，这些文件可在SEC网站www.sec.gov上查阅。这些因素不应被解释为详尽无遗，应与本报告和我们其他定期文件中包括的其他警示声明一起阅读。前瞻性陈述仅代表截至本报告发表之日的情况，我们没有义务公开更新或审查任何前瞻性陈述，无论是由于新信息、未来发展还是其他原因。

网站和社交媒体披露

我们使用我们的网站(www.Blackstone.com)、Facebook页面(www.facebook.com/Blackstone)、推特(www.twitter.com/Blackstone)、LinkedIn(www.linkedin.com/company/Blackstonegroup)、Instagram(www.instagram.com/Blackstone)、声云(www.soundcloud.com/Blackstone-300250613)、播客(www.Blackstone.podbean.com)、Spotify(https://spoti.fi/2LJ1tHG)，YouTube(www.youtube.com)我们通过这些渠道发布的信息可能会被认为是重要的。因此，投资者除了关注我们的新闻稿、美国证券交易委员会(SEC)文件以及公开电话会议和网络广播外，还应该关注这些渠道。此外，当您通过访问我们网站的“联系我们/电子邮件提醒”部分注册您的电子邮件地址时，您可能会自动收到有关Blackstone的电子邮件提醒和其他信息，网址为http://ir.blackstone.com.然而，我们网站的内容、任何警报和社交媒体渠道都不是本报告的一部分。

自2019年7月1日起，Blackstone Group L.P.(“合伙”)从特拉华州的有限合伙企业转变为特拉华州的公司Blackstone Group Inc.(“转换”)。本报告包括转换前的合作伙伴关系和转换后的Blackstone Group Inc.的结果。在本报告中，提及“Blackstone”、“公司”、“我们”、“我们”或“我们”是指(A)转换后Blackstone Group Inc.及其合并子公司，以及(B)转换前合伙企业及其合并子公司。凡提及转换前的股份或每股金额，均指单位或单位金额。除非另有说明，否则所有提及转换后的股份或每股金额均指A类普通股的股份或每股金额。凡提及转换前的股息，均指分派。见“第一部分第2项：管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析--组织结构。”

“C类股东”是指持有我们C类普通股唯一流通股的黑石集团管理有限责任公司(Blackstone Group Management L.L.C.)。

“黑石基金”、“我们的基金”和“我们的投资基金”是指黑石管理的基金和其他工具。“我们的套利基金”是指由Blackstone管理的基金，这些基金具有基于承诺的多年提款结构，这些结构的支付可以实现一项投资。

我们将我们的旗舰公司私募股权基金称为Blackstone Capital Partners(“BCP”)基金，将我们专注于能源的私募股权基金称为Blackstone Energy Partners(“BEP”)基金，将我们的核心私募股权基金称为Blackstone Core Equity Partners(“BCEP”)，将我们的机会主义投资平台称为Blackstone Tactical Opportunities(“Tactical Opportunities”)，将我们的次级基金业务称为Strategic Partners Fund Solutions(“Strategic Partners”)，将我们专注于基础设施的基金称为Blackstone Tactical Opportunities(“Tactical Opportunities”)。我们面向符合条件的高净值投资者的多资产投资计划，通过Blackstone Total Alternative Solution(“BTAS”)和Blackstone Capital Markets(“BXCM”)的单一承诺，提供对我们某些关键的非流动性投资策略的风险敞口。

我们将我们的房地产机会主义基金称为Blackstone Real Estate Partners(“BREP”)基金，将我们的房地产债务投资基金称为Blackstone Real Estate Debt Strategy(“BREDS”)基金。我们将我们的房地产投资信托基金称为“REITs”，将我们在纽约证券交易所上市的房地产投资信托基金Blackstone Mortgage Trust，Inc.称为“BXMT”，并将Blackstone Real Estate Income Trust，Inc.

非交换

交易房地产投资信托基金(REIT)，名为“英国退欧”。我们将以优质市场稳定资产为目标的房地产基金称为Blackstone Property Partners(“BPP”)基金。我们将BPP和英国退欧统称为我们的核心+房地产战略。

“我们的对冲基金”是指我们的对冲基金、对冲基金、我们的某些房地产债务投资基金(包括一家注册投资公司)，以及由Blackstone管理的某些其他专注于信贷的基金。“BIS”指的是Blackstone Insurance Solutions，它与保险公司合作，根据每家保险公司的需求和风险状况提供定制的、资本效率高的投资。

自2020年1月1日起，信贷部门更名为信用保险公司。分部的构成或历史结果没有变化。

“资产管理”是指我们管理的资产。我们管理的资产总和为：

(a)

我们的套利基金和我们的基金持有的投资的公允价值

并排

以及

共同投资

由我们管理的实体，加上(1)根据这些基金和实体各自资本承诺的条款，包括对尚未开始其投资期的基金的资本承诺，我们有权向这些基金和实体的投资者募集的资本，或(2)对于某些以信贷为重点的基金，增加基于资产的信贷安排下可借入的金额。

(b)

(1)我们的对冲基金和房地产债务的资产净值携带基金，bpp，一定

共同投资

由我们管理的某些专注于信贷的基金和我们的对冲基金解决方案提取基金(在每种情况下，加上我们有权从这些基金的投资者那里要求的资本，包括尚未开始其投资期的承诺)，以及(2)我们的对冲基金的基金、我们的对冲基金解决方案注册投资公司和Breit，

(c)

我们根据单独管理的账户管理的资产的投资资本、公允价值或资产净值，

(d)

在再投资期内，我们的抵押贷款债券(“CLO”)的未偿还债务和股本金额；

(e)

在再投资期后，我们CLO的抵押品资产(包括本金现金)的总面值，

(f)

我们专注于信贷的注册投资公司的资产总额或净额(包括杠杆(如适用))，以及

(g)

BXMT发行的普通股、优先股、可转换债券或类似工具的公允价值。

我们的套利基金是基于承诺的提款结构性基金，不允许投资者在选举时赎回利息。我们的对冲基金、对冲基金、对冲基金的基金结构(如对冲基金和其他开放式基金)在我们的房地产、对冲基金解决方案和信用保险部门通常有权让投资者有权定期(例如，每年或每季度)提取或赎回其权益，通常需要提前30至95天的通知，具体取决于基金和标的资产的流动性状况。与我们的对冲基金解决方案和信用保险部门中某些单独管理的账户相关的投资咨询协议(不包括我们的BIS单独管理的账户)通常可由投资者提前30至90天通知终止。

“赚取费用

管理下的资产“是指我们管理的资产，我们从中获得管理费和/或业绩收入。我们的

赚取手续费

管理的资产等于以下各项的总和：

(a)

对于我们的私募股权分部基金和房地产分部携带基金，包括某些BRED和对冲基金解决方案基金，根据基金的收费条款，所持资产的资本承诺额、剩余投资资本、公允价值、资产净值或面值，

(b)

对于我们专注于信用的套利基金，剩余投资资本额(可能包括杠杆)或资产净值，取决于基金的费用条款，

(c)

持有的剩余投资资本或资产的公允价值

共同投资

由我们管理的车辆，我们收取费用，

(d)

我们的对冲基金、对冲基金、bpp基金的资产净值

共同投资

由我们、某些注册投资公司、Breit和我们的某些对冲基金解决方案提款基金管理，

(e)

投资资本、资产公允价值或我们按照单独管理的账户管理的资产净值，

(f)

BXMT的股票发行所得净收益和累计核心收益，经某些调整后，

(g)

我们CLO的抵押品资产(包括本金现金)的总面值，以及

(h)

我们某些专注于信贷的注册投资公司的总资产(包括杠杆)或净资产(如果适用的话，加上杠杆)。

我们的每个细分市场都可能包括某些

赚取手续费

管理下的资产，我们在这些资产上赚取业绩收入，但不收取管理费。

我们对所管理资产的计算和

赚取手续费

所管理的资产可能与其他资产管理公司的计算有所不同，因此，这一衡量标准可能无法与其他资产管理公司提出的类似衡量标准进行比较。此外，我们对管理资产的计算包括Blackstone和我们的人员对我们基金的承诺和投资资本的公允价值，无论此类承诺或投资资本是否收费。我们对所管理资产的定义和

赚取手续费

管理的资产不基于对管理的资产的任何定义，并且

赚取手续费

管理我们管理的投资基金的协议中规定的管理资产。

对于我们的套利基金，管理下的总资产包括所持投资的公允价值和未催缴的资本承诺，而

赚取手续费

所管理资产包括资本承诺总额或按成本计算的投资资本余额，视乎投资期是否已届满或基金的收费条款所规定而定。因此，

赚取手续费

当剩余投资的总公允价值小于这些投资的成本时，管理的资产可能大于管理的总资产。

“永久资本”是指管理资产的组成部分，期限不确定，不在清算中，在正常业务过程中不要求通过赎回请求向投资者返还资本，但新资本流入提供资金的情况除外。永久资本包括

共同投资

投资者有权转换为永久资本的资本。

本报告不构成对任何黑石基金的要约。

第一部分金融信息

第一项。

财务报表

黑石集团(Blackstone Group Inc.)

简明合并财务状况表(未经审计)

(千美元，共享数据除外)


	6月30日，			12月31日，
	2020			2019
资产
现金和现金等价物	$	1,976,512		$	2,172,441
黑石基金和其他机构持有的现金		343,201			351,210
投资(包括质押资产#美元)122,971 及$196,094 分别于2020年6月30日和2019年12月31日)		18,973,373			22,281,682
应收帐款		498,600			975,075
应由关联公司支付		2,431,512			2,594,873
无形资产净额		362,008			397,508
商誉		1,869,860			1,869,860
其他资产		501,351			382,493
使用权资产		568,663			471,059
递延税项资产		1,319,301			1,089,305
总资产	$	28,844,381		$	32,585,506

负债和权益
应付贷款	$	10,839,568		$	11,080,723
由于附属公司		1,268,571			1,026,871
应计薪酬和福利		2,551,056			3,796,044
卖出的证券，尚未购买的证券		51,395			75,545
回购协议		80,620			154,118
经营租赁负债		637,946			542,994
应付帐款、应计费用和其他负债		919,195			806,159
总负债		16,348,351			17,482,454

承诺和或有事项

可赎回的非控制性合并实体的权益		68,564			87,651

权益
黑石集团(Blackstone Group Inc.)的股东权益。
A类普通股，$0.00001 面值，90 1,000亿股授权，(676,874,583 截至2020年6月30日发行和发行的股票；671,157,692 (截至2019年12月31日的已发行和已发行股票)		7			7
B类普通股，$0.00001 面值，999,999,000 授权股份，(1 (截至2020年6月30日的已发行和已发行股票)		—			—
C类普通股，$0.00001 面值，1,000 授权股份，(1 (截至2020年6月30日的已发行和已发行股票)		—			—
其他内容实收资本		6,272,040			6,428,647
留存收益(亏损)		(574,295	)		609,625
累计其他综合损失		(36,758	)		(28,495	)
黑石集团(Blackstone Group Inc.)的总股东权益。		5,660,994			7,009,784
非控制性合并实体的权益		3,900,429			4,186,069
非控制性黑石控股的权益		2,866,043			3,819,548
总股本		12,427,466			15,015,401
负债和权益总额	$	28,844,381		$	32,585,506

继续..。

见简明合并财务报表附注。

黑石集团(Blackstone Group Inc.)

简明合并财务状况表(未经审计)

(千美元)

以下为综合财务状况简明报表中列示的综合结余中的资产和负债部分，可归因于作为可变利息实体的综合Blackstone基金。以下资产只能用于清偿这些Blackstone综合基金的债务，这些负债仅是这些Blackstone综合基金的义务，它们对Blackstone的一般信用没有追索权。


	6月30日，		12月31日，
	2020		2019
资产
黑石基金和其他机构持有的现金	$	343,201	$	351,210
投资		7,937,625		8,371,899
应收帐款		175,554		220,372
应由关联公司支付		6,264		7,856
其他资产		1,308		1,204

总资产	$	8,463,952	$	8,952,541


负债
应付贷款	$	6,232,787	$	6,479,867
由于附属公司		186,940		142,546
卖出的证券，尚未购买的证券		42,000		55,289
回购协议		80,620		154,118
应付帐款、应计费用和其他负债		301,270		301,355

总负债	$	6,843,617	$	7,133,175

见简明合并财务报表附注。

黑石集团(Blackstone Group Inc.)

简明合并业务报表(未经审计)

(千美元，不包括每股和每股数据)


	截至三个月						截至六个月
	6月30日，						6月30日，
	2020			2019			2020			2019
收入
管理费和咨询费，净额	$	969,728		$	840,378		$	1,904,560		$	1,650,104

奖励费		15,300			21,915			27,461			34,047

投资收益(亏损)
绩效分配
已实现		101,910			332,520			269,440			574,895
未实现		1,067,923			157,732			(2,385,158	)		821,731
本金投资
已实现		61,102			145,040			109,797			218,301
未实现		331,762			(37,345	)		(627,603	)		131,699

总投资收益(亏损)		1,562,697			597,947			(2,633,524	)		1,746,626

利息和股息收入		23,924			43,686			59,008			87,770
其他		(55,580	)		(17,120	)		82,600			(6,870	)

总收入		2,516,069			1,486,806			(559,895	)		3,511,677

费用
薪酬和福利
补偿		458,457			438,521			935,000			909,918
奖励费用补偿		8,432			8,886			14,954			14,292
绩效分配补偿
已实现		38,569			125,825			110,992			212,220
未实现		454,813			64,518			(942,565	)		351,533

总薪酬和福利		960,271			637,750			118,381			1,487,963
一般、管理和其他		169,051			175,308			326,617			321,370
利息支出		39,276			43,596			80,920			85,598
基金费用		4,083			5,586			8,688			8,473

总费用		1,172,681			862,240			534,606			1,903,404

其他收入(亏损)
应收税金协议负债变动		76			—			(519	)		—
基金投资活动净收益(亏损)		158,297			61,131			(169,077	)		191,456

其他收入(亏损)合计		158,373			61,131			(169,596	)		191,456

计提税金(收益)前的收益(亏损)		1,501,761			685,697			(1,264,097	)		1,799,729
税金拨备(优惠)		147,415			38,736			(11,288	)		79,891

净收益(亏损)		1,354,346			646,961			(1,252,809	)		1,719,838
可赎回的净收益(亏损) 非控制性合并实体的权益		(3,426	)		1,095			(18,895	)		3,575
可归因于以下原因的净收益(亏损) 非控制性合并实体的权益		294,378			80,744			(350,699	)		267,577
可归因于以下原因的净收益(亏损) 非控制性黑石控股的权益		495,128			259,330			(384,989	)		661,590

黑石集团(Blackstone Group Inc.)的净收益(亏损)。	$	568,266		$	305,792		$	(498,226	)	$	787,096


A类普通股每股净收益(亏损)
基本信息	$	0.81		$	0.45		$	(0.74	)	$	1.17

稀释	$	0.81		$	0.45		$	(0.74	)	$	1.16


A类优秀普通股加权平均股份
基本信息		698,534,168			673,655,305			677,041,769			674,079,074

稀释		1,204,411,957			673,985,944			677,041,769			1,200,592,276

见简明合并财务报表附注。

黑石集团(Blackstone Group Inc.)

简明综合全面收益表(未经审计)

(千美元)


	截至三个月					截至六个月
	6月30日，					6月30日，
	2020			2019		2020			2019
净收益(亏损)	$	1,354,346		$	646,961	$	(1,252,809	)	$	1,719,838
其他全面收益(亏损)、货币换算调整		8,316			8,753		(11,903	)		15,936

综合收益(亏损)		1,362,662			655,714		(1,264,712	)		1,735,774

更少：
可赎回的综合收益(亏损) 非控制性合并实体的权益		(3,426	)		1,095		(18,895	)		3,575
综合收益(亏损)可归因于非控制性合并实体的权益		294,378			80,744		(350,699	)		267,577
综合收益(亏损)可归因于非控制性黑石控股的权益		498,669			263,195		(388,629	)		668,592

综合收益(亏损)可归因于非控制性利益		789,621			345,034		(758,223	)		939,744

黑石集团(Blackstone Group Inc.)的全面收益(亏损)	$	573,041		$	310,680	$	(506,489	)	$	796,030

见简明合并财务报表附注。

黑石集团(Blackstone Group Inc.)

简明合并权益变动表(未经审计)

(千美元，共享数据除外)


	的股份著名的黑石集团(Blackstone) 集团公司(Group Inc.)(A)			黑石集团(Blackstone Group Inc.)(A)
												累计															可赎回的
												其他						非			非						非
												压缩-						控管			控管						控管
	A类			A类		其他内容			留用			黑体字						在以下项目中的权益			在以下方面的利益：						在以下项目中的权益
	普普通通			普普通通		已付清的-			收益			收入						整合			黑石			总计			整合
	股票			股票		资本			(赤字)			(亏损)			总计			实体			持有量			权益			实体
2020年3月31日的余额		676,630,489		$	7	$	6,298,093		$	(871,948	)	$	(41,533	)	$	5,384,619		$	3,591,160		$	2,530,263		$	11,506,042		$	72,066
净收益(亏损)		—			—		—			568,266			—			568,266			294,378			495,128			1,357,772			(3,426	)
货币换算调整		—			—		—			—			4,775			4,775			—			3,541			8,316			—
出资		—			—		—			—			—			—			170,282			—			170,282			—
资本分配		—			—		—			(270,613	)		—			(270,613	)		(155,525	)		(203,354	)		(629,492	)		(76	)
合并实体中非控股权益的转让		—			—		—			—			—			—			134			—			134			—
从非控股股东手中收购所有权权益产生的递延税款效应		—			—		2,806			—			—			2,806			—			—			2,806			—
基于股权的薪酬		—			—		73,455			—			—			73,455			—			55,442			128,897			—
既有黑石控股合伙单位及A类普通股股份净交割		56,662			—		(2,398	)		—			—			(2,398	)		—			—			(2,398	)		—
回购A类普通股及黑石控股合伙单位股份		(2,000,000	)		—		(114,893	)		—			—			(114,893	)		—			—			(114,893	)		—
黑石集团(Blackstone Group Inc.)所有权权益的变化		—			—		4,006			—			—			4,006			—			(4,006	)		—			—
黑石控股合伙单位转换为A类普通股		2,187,432			—		10,971			—			—			10,971			—			(10,971	)		—			—

2020年6月30日的余额		676,874,583		$	7	$	6,272,040		$	(574,295	)	$	(36,758	)	$	5,660,994		$	3,900,429		$	2,866,043		$	12,427,466		$	68,564

(a)	在转换之后，黑石还拥有一股已发行股票B类和C类普通股，面值均不到1美分。首次发行后，报告期内与B类和C类普通股相关的金额没有变化。

继续..。

见简明合并财务报表附注。

黑石集团(Blackstone Group Inc.)

简明合并权益变动表(未经审计)

(千美元，共享数据除外)


				黑石集团(Blackstone Group L.P.)
							累计															可赎回的
							其他						非			非						非
							压缩-						控管			控管						控管
							黑体字						在以下项目中的权益			在以下方面的利益：			总计			在以下项目中的权益
	普普通通			合作伙伴的			收入						整合			黑石			合作伙伴的			整合
	单位			资本			(亏损)			总计			实体			持有量			资本			实体
2019年3月31日的余额		665,331,887		$	6,501,072		$	(32,430	)	$	6,468,642		$	3,852,346		$	3,688,772		$	14,009,760		$	136,941
净收入		—			305,792			—			305,792			80,744			259,330			645,866			1,095
货币换算调整		—			—			4,888			4,888			—			3,865			8,753			—
出资		—			—			—			—			129,771			—			129,771			—
资本分配		—			(248,947	)		—			(248,947	)		(193,522	)		(204,430	)		(646,899	)		(36,726	)
转让非控制性合并实体的权益		—			—			—			—			(36	)		—			(36	)		—
从以下公司收购所有权权益所产生的递延税项影响非控制性利息持有人		—			2,849			—			2,849			—			—			2,849			—
基于股权的薪酬		—			49,341			—			49,341			—			38,801			88,142			—
既有Blackstone Holdings Partner Units和Blackstone Common Units的净交割		41,256			(1,362	)		—			(1,362	)		—			(3	)		(1,365	)		—
回购共同单位和黑石控股合伙单位		(6,555,885	)		(273,065	)		—			(273,065	)		—			—			(273,065	)		—
黑石集团(Blackstone Group L.P.)所有权权益的变化		—			(12,305	)		—			(12,305	)		—			12,305			—			—
将Blackstone Holdings Partner Units转换为Blackstone Common Units		1,771,111			12,522			—			12,522			—			(12,522	)		—			—

2019年6月30日的余额		660,588,369		$	6,335,897		$	(27,542	)	$	6,308,355		$	3,869,303		$	3,786,118		$	13,963,776		$	101,310

继续..。

见简明合并财务报表附注。

黑石集团(Blackstone Group Inc.)

简明合并权益变动表(未经审计)

(千美元，共享数据除外)


	的股份著名的黑石集团(Blackstone) 集团公司(Group Inc.)(A)			黑石集团(Blackstone Group Inc.)(A)
												累计															可赎回的
												其他						非			非						非
												压缩-						控管			控管						控管
	A类			A类		其他内容			留用			黑体字						在以下项目中的权益			在以下方面的利益：						在以下项目中的权益
	普普通通			普普通通		已付清的-			收益			收入						整合			黑石			总计			整合
	股票			股票		资本			(赤字)			(亏损)			总计			实体			持有量			权益			实体
2019年12月31日的余额		671,157,692		$	7	$	6,428,647		$	609,625		$	(28,495	)	$	7,009,784		$	4,186,069		$	3,819,548		$	15,015,401		$	87,651
净收益(亏损)		—			—		—			(498,226	)		—			(498,226	)		(350,699	)		(384,989	)		(1,233,914	)		(18,895	)
货币换算调整		—			—		—			—			(8,263	)		(8,263	)		—			(3,640	)		(11,903	)		—
出资		—			—		—			—			—			—			372,961			—			372,961			—
资本分配		—			—		—			(685,694	)		—			(685,694	)		(305,797	)		(569,055	)		(1,560,546	)		(192	)
合并实体中非控股权益的转让		—			—		—			—			—			—			(2,105	)		—			(2,105	)		—
从非控股股东手中收购所有权权益产生的递延税款效应		—			—		15,200			—			—			15,200			—			—			15,200			—
基于股权的薪酬		—			—		124,279			—			—			124,279			—			94,100			218,379			—
既有黑石控股合伙单位及A类普通股股份净交割		1,740,156			—		(17,639	)		—			—			(17,639	)		—			(7	)		(17,646	)		—
回购A类普通股及黑石控股合伙单位股份		(6,969,237	)		—		(368,361	)		—			—			(368,361	)		—			—			(368,361	)		—
黑石集团(Blackstone Group Inc.)所有权权益的变化		—			—		13,785			—			—			13,785			—			(13,785	)		—			—
黑石控股合伙单位转换为A类普通股		10,945,972			—		76,129			—			—			76,129			—			(76,129	)		—			—

2020年6月30日的余额		676,874,583		$	7	$	6,272,040		$	(574,295	)	$	(36,758	)	$	5,660,994		$	3,900,429		$	2,866,043		$	12,427,466		$	68,564

(a)	在转换之后，黑石还拥有一股已发行股票B类和C类普通股，面值均不到1美分。首次发行后，报告期内与B类和C类普通股相关的金额没有变化。

继续..。

见简明合并财务报表附注。

黑石集团(Blackstone Group Inc.)

简明合并权益变动表(未经审计)

(千美元，共享数据除外)


				黑石集团(Blackstone Group L.P.)
							累计															可赎回的
							其他						非			非						非
							压缩-						控管			控管						控管
							黑体字						在以下项目中的权益			在以下方面的利益：			总计			在以下项目中的权益
	普普通通			合作伙伴的			收入						整合			黑石			合作伙伴的			整合
	单位			资本			(亏损)			总计			实体			持有量			资本			实体
2018年12月31日的余额		663,212,830		$	6,415,700		$	(36,476	)	$	6,379,224		$	3,648,766		$	3,584,317		$	13,612,307		$	141,779
净收入		—			787,096			—			787,096			267,577			661,590			1,716,263			3,575
货币换算调整		—			—			8,934			8,934			—			7,002			15,936			—
出资		—			—			—			—			289,276			—			289,276			—
资本分配		—			(639,210	)		—			(639,210	)		(335,020	)		(544,476	)		(1,518,706	)		(44,044	)
转让非控制性合并实体的权益		—			—			—			—			(1,296	)		—			(1,296	)		—
从以下公司收购所有权权益所产生的递延税项影响非控制性利息持有人		—			5,016			—			5,016			—			—			5,016			—
基于股权的薪酬		—			101,200			—			101,200			—			79,613			180,813			—
既有Blackstone Holdings Partner Units和Blackstone Common Units的净交割		1,853,730			(10,613	)		—			(10,613	)		—			(6	)		(10,619	)		—
回购Blackstone Common Units和Blackstone Holdings Partnership Units		(8,100,000	)		(325,214	)		—			(325,214	)		—			—			(325,214	)		—
黑石集团(Blackstone Group L.P.)所有权权益的变化		—			(23,270	)		—			(23,270	)		—			23,270			—			—
将Blackstone Holdings Partner Units转换为Blackstone Common Units		3,621,809			25,192			—			25,192			—			(25,192	)		—			—

2019年6月30日的余额		660,588,369		$	6,335,897		$	(27,542	)	$	6,308,355		$	3,869,303		$	3,786,118		$	13,963,776		$	101,310

见简明合并财务报表附注。

黑石集团(Blackstone Group Inc.)

现金流量表简明合并报表(未经审计)

(千美元)


	截至6月30日的6个月，
	2020			2019
经营活动
净收益(亏损)	$	(1,252,809	)	$	1,719,838
对经营活动提供的净收益(亏损)净现金进行调节的调整
黑石相关基金
投资已实现净收益		(261,870	)		(817,759	)
投资未实现(收益)损失的变动		744,335			(243,959	)
非现金绩效分配		2,385,158			(821,731	)
非现金绩效分配和奖励费用补偿		(821,798	)		574,630
股权薪酬费用		238,721			223,979
无形资产摊销		35,500			35,500
其他非现金计入净收益(亏损)的金额		(175,677	)		2,332
因经营资产和负债变化而产生的现金流
应收帐款		562,123			(23,512	)
应由关联公司支付		203,698			(198,164	)
其他资产		(120,679	)		(37,961	)
应计薪酬和福利		(443,534	)		(251,331	)
卖出的证券，尚未购买的证券		(26,840	)		(18,851	)
应付帐款、应计费用和其他负债		(182,034	)		(271,284	)
回购协议		(73,498	)		(14,526	)
由于附属公司		85,380			19,638
购买的投资		(3,786,662	)		(4,208,546	)
出售股权所得现金收益		4,381,268			4,626,572

经营活动提供的净现金		1,490,782			294,865

投资活动
购买家具、设备和租赁装修		(25,453	)		(33,524	)

用于投资活动的净现金		(25,453	)		(33,524	)

融资活动
分发到非控制性合并实体的利益持有人		(305,914	)		(347,836	)
来自以下方面的贡献非控制性合并实体的利益持有人		355,599			288,119
应收税金协议项下的付款		(73,881	)		(84,640	)
A类既得普通股净结算及A类普通股和黑石控股合伙单位回购		(386,007	)		(335,833	)
应付贷款收益		—			668,640

继续..。

见简明合并财务报表附注。

黑石集团(Blackstone Group Inc.)

现金流量表简明合并报表(未经审计)

(千美元)


	截至6月30日的6个月，
	2020			2019
融资活动(续)
偿还和回购应付贷款	$	(1,896	)	$	(1,886	)
向股东和单位持有人分红/分配		(1,254,749	)		(1,183,686	)

用于融资活动的净现金		(1,666,848	)		(997,122	)

汇率变动对黑石等基金持有的现金和现金等价物及现金的影响		(2,419	)		(327	)

黑石基金和其他基金持有的现金和现金等价物以及现金
净减少		(203,938	)		(736,108	)
期初		2,523,651			2,545,161

期末	$	2,319,713		$	1,809,053


现金流量信息的补充披露
支付利息	$	93,645		$	86,095

缴纳所得税	$	42,330		$	45,966

补充披露非现金投融资活动
非现金来自以下方面的贡献非控制性利息持有人	$	16,033		$	233

非现金分发到非控制性利息持有人	$	(75	)	$	(31,228	)

票据发行成本	$	—		$	5,409

将权益转让给非控制性利息持有人	$	(2,105	)	$	(1,296	)

黑石集团(Blackstone Group Inc.)所有权权益的变化	$	13,785		$	(23,270	)

A类普通股既得利益集团净结算额	$	71,978		$	59,302

将黑石控股单位转换为A类普通股	$	76,129		$	25,192

从以下公司取得拥有权权益非控制性利息持有人
递延税金资产	$	(148,838	)	$	(31,248	)

由于附属公司	$	133,638		$	26,232

权益	$	15,200		$	5,016

下表对Blackstone基金持有的现金和现金等价物以及在简明合并财务状况报表中报告的其他现金进行了对账：


	6月30日，		12月31日，
	2020		2019
现金和现金等价物	$	1,976,512	$	2,172,441
黑石基金和其他机构持有的现金		343,201		351,210

	$	2,319,713	$	2,523,651

见简明合并财务报表附注。

黑石集团(Blackstone Group Inc.)

简明合并财务报表附注(未经审计)

(除特别注明外，除每股和每股数据外，所有美元均以千为单位)

1.联合国教科文组织

自2019年7月1日起，黑石集团(以下简称黑石集团)从特拉华州有限合伙企业转变为特拉华州公司黑石集团(以下简称黑石集团)。本报告包括转换前的合作伙伴关系和转换后的Blackstone Group Inc.的结果。本报告中提及的“Blackstone”或“公司”是指(A)转换后的Blackstone Group Inc.及其合并子公司，以及(B)转换前的合伙企业及其合并子公司。凡提及转换前的股份或每股金额，均指单位或单位金额。除非另有说明，否则所有提及转换后的股份或每股金额均指A类普通股的股份或每股金额。凡提及转换前的股息，均指分派。

作为转换的结果，本文所载简明综合财务报表的财务影响包括(A)部分

逐步升级

(A)在某些资产的税制基础上进行调整，从而确认净所得税优惠；(B)将合伙企业的股权账户重新分类为适合公司的股权账户。参见附注13。“所得税”，了解更多信息和附注14。“每股收益与股东权益”

黑石及其子公司是世界领先的投资公司之一。黑石集团的资产管理业务包括专注于房地产、私募股权、公共债务和股权、成长型股权、生命科学、机会主义、

非投资性

对信用、实物资产和二级基金进行评级，所有这些都是在全球范围内进行的。“黑石基金”是指黑石管理的基金和其他工具。黑石集团的业务被组织成四细分市场：房地产、私募股权、对冲基金解决方案和信用保险。

自2020年1月1日起，信贷部门更名为信用保险公司。分部的构成或历史结果没有变化。

Blackstone成立于2007年3月12日，在转换之前，由Blackstone Group Management L.L.C.管理和运营，而Blackstone Group Management L.L.C.则由Blackstone的高级董事总经理全资拥有，并由一黑石集团创始人之一，斯蒂芬·A·施瓦茨曼(Stephen A.Schwarzman，“创始人”)。转换后，公司的股权由A、B和C类普通股组成。Blackstone Partners L.L.C.是已发行B类普通股单一股份的唯一持有人，Blackstone Group Management L.L.C.是已发行C类普通股单一股份的唯一持有人。见附注14。“每股收益与股东权益”

Blackstone的活动是通过其控股伙伴关系进行的：Blackstone Holdings I.L.P.、Blackstone Holdings AI L.P.、Blackstone Holdings II L.P.、Blackstone Holdings III I.L.P.和Blackstone Holdings FIV L.P.(统称为“Blackstone Holdings”、“Blackstone Holdings Partnership”或“Holding Partnership”)。Blackstone通过其全资子公司成为每一家控股合伙企业的唯一普通合伙人。一般而言，控股合伙企业中有限合伙人权益的持有人每年可四次将其有限合伙权益(“合伙单位”)交换为Blackstone A类普通股。

一对一

在此基础上，以每个控股合伙企业中的一个合伙企业单位换取一股Blackstone A类普通股。

2、《中国重大会计政策摘要》

陈述的基础

随附的黑石未经审核简明综合财务报表乃根据美国公认的中期财务资料会计原则(“GAAP”)及有关指示编制。

表格10-Q。

简明综合财务报表(包括这些附注)未经审计，不包括已审计财务报表所要求的部分披露。管理层相信，它已经进行了所有必要的调整(只包括正常的经常性项目)，以便精简的合并财务报表得到公平的列报，并且在编制其报告时所作的估计

黑石集团(Blackstone Group Inc.)

简明合并财务报表附注(未经审计)-续

(除特别注明外，除每股和每股数据外，所有美元均以千为单位)

简明合并财务报表是合理、审慎的。中期报告的经营业绩不一定代表任何其他中期或全年的预期结果。见“-

新冠肺炎

以及全球经济和市场状况“，见下文。这些简明综合财务报表应与Blackstone年度报告中包含的经审计综合财务报表一并阅读

表格310-K

截至2019年12月31日的一年，该公司向美国证券交易委员会(Securities And Exchange Commission)提交了文件。

简明合并财务报表包括黑石集团、其全资或控股公司的账目。

所有附属公司、被视为可变权益实体且Blackstone被视为主要受益人的合并实体，以及某些不被视为可变权益实体但普通合伙人被确定拥有控制权的合伙企业或类似实体。

所有公司间余额和交易均已在合并中冲销。

合并CLO内的重组在简明综合现金流量表中视为投资购买或出售(视情况而定)。

新冠肺炎

和全球经济和市场状况

正在进行的

新冠肺炎

大流行和对疾病的限制

非必要的

商业已经在美国和全球经济中造成了混乱。尽管2020年第二季度许多资产类别的市场都出现了大幅反弹，但这种情况的持续快速发展以及潜在经济复苏的不确定性，排除了对经济复苏最终不利影响的任何预测。

新冠肺炎

金融市场和经济状况。这些精简合并财务报表背后的估计和假设基于截至2020年6月30日的现有信息，包括对金融市场和经济状况的判断，这些判断可能会随着时间的推移而发生变化。

整固

黑石整合了其通过多数表决权或其他方式控制的所有实体，包括普通合伙人拥有控股权的黑石基金。黑石控股拥有黑石控股的控股权，因为有限合伙人无权解散合伙企业或拥有实质性的

踢出

将克服Blackstone持有的控制权的权利或参与权。因此，Blackstone整合了Blackstone Holdings和Record

非控制性

这些利益必须反映黑石控股的有限合伙人的经济利益。

此外，Blackstone还整合了其为主要受益者的所有可变权益实体(“VIE”)。如果一家企业持有控股权，它就被确定为主要受益者。控股财务权益的定义是：(A)有权指导VIE的活动，从而对该实体的经济表现产生最重大的影响；(B)有义务承担该实体的损失，或有权从该实体获得可能对VIE产生重大影响的利益。合并指引要求进行分析，以确定(A)Blackstone持有可变权益的实体是否为VIE，以及(B)Blackstone通过直接或间接持有该实体的权益或通过其他可变权益以合同方式参与，是否会使其获得控股权。执行这种分析需要运用判断力。

Blackstone在参与可变利益实体时确定自己是否为VIE的主要受益者，并不断重新考虑这一结论。在确定Blackstone是否为主要受益人时，Blackstone评估其在Blackstone直接或间接持有的实体中的控制权和经济利益。合并分析通常可以进行定性分析；但是，如果不清楚Blackstone不是主要受益者，也可以进行定量分析。投资和赎回(由Blackstone、Blackstone的关联公司或第三方进行)或对各自Blackstone基金的管理文件的修订可能会影响实体作为VIE的地位或主要受益人的确定。在每个报告日期，Blackstone都会评估其是否为主要受益人，并将相应地合并或解除合并。

黑石集团(Blackstone Group Inc.)

简明合并财务报表附注(未经审计)-续

(除特别注明外，除每股和每股数据外，所有美元均以千为单位)

只能用于清偿综合VIE的债务的综合VIE的资产和债权人(或实益利益持有人)对Blackstone的一般信贷没有追索权的综合VIE的负债在综合综合财务状况报表的单独一节中列示，该综合VIE的资产只能用于清偿综合VIE的债务和债权人(或实益利益持有人)对Blackstone的一般信贷没有追索权的综合VIE的负债。

黑石集团关于VIE的其他披露在附注9中进行了讨论。“可变利益实体”。

收入确认

收入主要包括管理和咨询费、激励费、投资收入、利息和股息收入等。

管理和咨询费以及激励费作为与客户的合同入账。在与客户签订合同的指导下，要求实体(A)确定与客户的合同，(B)确定合同中的履约义务，(C)确定交易价格，(D)将交易价格分配给合同中的履约义务，以及(E)在实体履行履约义务时确认收入。在确定交易价格时，只有在与可变对价相关的不确定性得到解决后，确认的累计收入很可能不会发生重大逆转的情况下，实体才可以计入可变对价。请参阅附注18。“细分报告”，对与客户签订的合同收入进行分类列报。

管理费和咨询费，净额

-管理和咨询费，净额由管理费组成，包括基础管理费、交易费和其他费用，以及扣除管理费减免和抵消后的咨询费。

Blackstone从其管理的每只基金中的有限合伙人那里赚取基础管理费，按管理资产、资产净值、总资产、承诺资本或投资资本的固定百分比收取。这些客户合同要求Blackstone提供投资管理服务，这代表了Blackstone随着时间的推移而履行的履约义务。管理费是可变对价的一种形式，因为Blackstone有权根据管理费基础的波动而变化。记录为收入的金额通常在期末确定，因为这些管理费是定期支付的(通常是每季度支付一次)，一旦支付就不会退还。

交易、咨询费和其他费用主要是通过管理基金和投资组合公司间接向基金有限合伙人收取的费用。投资顾问协议一般要求投资顾问将有限合伙人支付给Blackstone的管理费金额(“管理费减免”)减少相当于交易的一部分，以及投资组合公司支付给Blackstone的其他费用。减少的金额因基金、投资组合公司支付的费用类型以及基金以前发生的费用而异。这些费用和相关管理费减免是Blackstone向基金有限合伙人提供投资管理服务的履约义务交易价格的组成部分，并被确认为收取费用和提供服务期间交易价格的变化。

管理费抵消是Blackstone基金的有限合伙人应支付的管理费的减少，这是基于该等有限合伙人偿还Blackstone基金或Blackstone主要用于配售费用的金额。提供投资管理服务需要黑石代表客户安排服务。在黑石代表基金有限合伙人代理的情况下，它将服务成本计入管理费收入的净值。在所有其他情况下，Blackstone主要负责履行服务，因此作为这些安排的委托人。因此，这些服务的费用酌情作为补偿或一般费用、行政费用和其他费用列报，有限合伙人对基金的任何报销均记为管理费和咨询费净额。在确定基金的有限合伙人的情况下

黑石集团(Blackstone Group Inc.)

简明合并财务报表附注(未经审计)-续

(除特别注明外，除每股和每股数据外，所有美元均以千为单位)

要成为安排中的客户，配售费用可能会被资本化为获得客户合同的成本。资本化配售费用在客户合同有效期内摊销，在合并财务状况综合报表中记录在其他资产中，摊销记录在综合经营报表中的一般、行政和其他部分。

截至报告日的应计但未支付的管理和咨询费，扣除管理费减免和管理费抵销后，计入简明综合财务状况表中的应收账款或联属公司应收账款。

奖励费

根据Blackstone基金业绩赚取的非合同费用(“奖励费用”)是Blackstone与客户签订的提供投资管理服务合同中的一种可变对价形式.奖励费用是根据基金在此期间的表现赚取的，但须根据每只基金的管理协议所载的各自条款，达到最低回报水平或高水位线。奖励费用将不会被确认为收入，直到(A)确认的累计收入金额很可能不会发生重大逆转，或(B)与可变对价相关的不确定性随后得到解决。奖励费用通常在测算期末实现时确认为收入。一旦兑现，此类费用将不会被退还或转回。截至报告日期，直接向Blackstone基金投资者收取的应计但未支付的奖励费用记录在联属公司到期的简明综合财务状况报表中。

投资收益(亏损)

非投资收益(亏损)代表黑石集团业绩分配和本金投资的未实现和已实现损益。

在套利基金结构中，Blackstone通过其子公司与其有限合伙人一起以合伙形式进行投资，并有权

按比例

基金业绩份额(a

“按比例计算

分配“)。除了

按比例

根据分配原则，并假设实现了某些投资回报，Blackstone有权获得不成比例的收入分配，否则可分配给有限责任合伙人，通常称为附带权益(“业绩分配”)。

普通合伙人的业绩分配基于迄今累计的基金业绩，但以有限合伙人的优先回报为准。在每个报告期结束时，Blackstone根据基金协议计算每个基金应支付给Blackstone的应计业绩分配(“应计业绩分配”)余额，就好像标的投资的公允价值在该日期已实现一样，无论此类金额是否已实现。由于不同报告期基础投资的公允价值不同，有必要对记录为应计业绩分配的金额进行调整，以反映(A)正面业绩导致对普通合伙人的应计业绩分配增加，或(B)负面业绩导致应对Blackstone的金额少于之前确认为收入的金额，从而对对普通合伙人的应计业绩分配进行负面调整。在每种情况下，都需要根据累计结果与迄今记录的应计绩效分配进行比较，计算应计绩效分配，并进行所需的正向或负向调整。一旦这类基金之前累积的业绩分配完全逆转，黑石就不再记录负业绩分配。百仕通没有义务支付有保证的回报或障碍，因此，在基金的整个生命周期内，不能有负业绩分配。截至报告日期的应计业绩分配反映在简明综合财务状况报表的投资中。

当标的投资被有利可图地处置，并且基金的累计回报超过优先回报时，或者在有限的情况下，在达到一定的资本回报门槛之后，业绩分配就会实现。如果迄今收到的绩效分配超过根据累积结果应支付给Blackstone的金额，则绩效分配将被退还。因此，潜在偿还之前收到的绩效分配的应计项目是应付关联公司的一个组成部分，代表了之前分配给Blackstone Holdings和

非控制性

如果Blackstone套利基金基于以下条件清算，则需要偿还给Blackstone套利基金的利息持有人

黑石集团(Blackstone Group Inc.)

简明合并财务报表附注(未经审计)-续

(除特别注明外，除每股和每股数据外，所有美元均以千为单位)

截至报告日标的基金投资的当前公允价值。然而，除了某些基金(包括某些Blackstone房地产基金、多资产类别投资基金和专注于信贷的基金)外，实际的追回负债通常要到基金生命周期结束后才会变现，这些基金可能会有临时的追回负债。

本金投资包括Blackstone的本金投资的未实现和已实现损益，包括其在Blackstone基金中未合并和收到的投资

按比例

分配、权益法投资和其他本金投资。本金投资的收益(亏损)在Blackstone赎回全部或部分投资或Blackstone收到现金收入(如股息或分派)时实现。本金投资的未实现收益(亏损)源于标的投资公允价值的变化以及投资实现时未实现收益(亏损)的冲销。

利息和股息收入

非利息和股息收入主要包括根据Blackstone持有的权益法未计入本金投资的利息和股息收入。

其他收入

其他收入包括杂项收入和以美元以外货币计价的交易产生的汇兑损益。

金融工具的公允价值

GAAP建立了一个分层披露框架，对按公允价值计量金融工具时使用的市场价格可观察性水平进行优先排序。市场价格的可观测性受到多种因素的影响，包括金融工具的类型、金融工具特有的特征和市场状况，包括市场参与者之间交易的存在和透明度。活跃市场上有现成报价的金融工具一般具有较高的市场价格可观测性，而用于计量公允价值的判断程度较低。

按公允价值计量和报告的金融工具根据用于确定公允价值的投入的可观测性进行分类和披露，具体如下：

●

截至报告日期，同一金融工具的第I级报价在活跃的市场上可用。一级的金融工具种类包括上市股票、上市衍生品和有报价的共同基金。黑石不会调整这些投资的报价，即使在黑石持有大量头寸且出售可能合理影响报价的情况下也是如此。

●

第II级-定价投入不是活跃市场的报价，于报告日期可直接或间接观察到，公允价值是通过使用模型或其他估值方法确定的。这类金融工具通常包括公司债券和贷款，包括公司债券和在CLO工具中持有的贷款、政府和机构证券、流动性较差和受限制的股权证券，以及某些

非处方药

公允价值以可观察到的投入为基础的衍生品。CLO工具发行的优先和次级票据被归类在公允价值层次的第II级。

●

III级-金融工具的定价投入是不可观察的，包括金融工具几乎没有市场活动(如果有的话)的情况。确定公允价值的投入需要大量的管理层判断或估计。这类金融工具一般包括私募股权和房地产基金的普通和有限合伙权益、以信贷为重点的基金、不良债务和

非投资性

证券化、某些公司债券和CLO工具内持有的贷款的级别剩余利息、无资金来源的贷款承诺和某些

非处方药

公允价值基于不可观察的投入的衍生品。

黑石集团(Blackstone Group Inc.)

简明合并财务报表附注(未经审计)-续

(除特别注明外，除每股和每股数据外，所有美元均以千为单位)

在某些情况下，用于计量公允价值的投入可能属于公允价值层次的不同级别。在这种情况下，确定公允价值层次中的哪个类别适合任何给定金融工具是基于对公允价值计量重要的最低投入水平。Blackstone对某一特定投入对公允价值计量整体重要性的评估需要判断，并考虑该金融工具特有的因素。

二级估值技术

公允价值等级第II级分类的金融工具包括债务工具，包括黑石的合并CLO工具持有的某些公司贷款和债券，以及已出售但尚未购买的债务证券。使用可观察到的投入估值的某些股权证券和衍生工具也被归类为II级。

用于对公允价值等级第II级分类的金融工具进行估值的估值技术如下：

●

债务工具和股权证券是根据信誉良好的交易商或定价服务提供的市场参与者之间有序交易的价格进行估值的。在确定特定投资的价值时，定价服务可能会使用与此类投资的交易、交易商的报价、可比投资的定价矩阵和市场交易以及投资之间的各种关系有关的某些信息。某些股权证券的估值是基于相同证券的可观察价格，该价格根据限制的影响进行了调整。

●

独立衍生品的估值使用合同现金流和可观察到的投入，包括收益率曲线、外币利率和信用利差。

●

CLO工具发行的优先及次级票据按CLO资产较易观察的公允价值减去(A)Blackstone持有的任何实益权益的公允价值及(B)代表服务补偿的任何实益权益的账面价值进行分类。

第三级估值技术

在没有可观察到的市场价格的情况下，Blackstone使用一致的估值方法对其投资进行估值。对于一些投资来说，市场活动可能很少；管理层对公允价值的确定是基于当时情况下可获得的最佳信息，可能会纳入管理层自己的假设，并涉及到很大程度的判断，同时考虑到内部和外部因素的组合，包括对以下各项的适当风险调整

不履行

和流动性风险。无法观察到市场价格的投资包括对运营公司股权的私人投资、房地产、对冲基金的某些基金以及专注于信贷的投资。

房地产投资--

房地产投资的公允价值是通过考虑预计的经营现金流、可比资产的销售(如果有的话)和重置成本等指标来确定的。估计房地产投资公允价值的方法包括贴现现金流量法和/或资本化率(“上限利率”)分析。估值可参考可比较公司或资产的可观察估值指标(例如，将被投资公司或资产的关键业绩指标(如EBITDA)乘以在可比较公司或交易范围内观察到的相关估值倍数)得出，由管理层根据投资与参考可比较公司之间的差异进行调整，在某些情况下通过参考期权定价模型或其他类似方法进行调整。在使用贴现现金流方法的情况下，通过参考退出EBITDA倍数或资本化率得出终止值。此外，在适用的情况下，预计通过债务到期的可分配现金流将被考虑，以支持投资的公允价值。

私募股权投资公司-

私募股权投资的公允价值是参考预计净收益、扣除利息、税项、折旧及摊销前的收益(“EBITDA”)、贴现现金流法、公开市场或私人交易、可比公司的估值以及其他衡量标准来确定的，在许多情况下，这些衡量标准基于收到的未经审计的信息。估值可能是

黑石集团(Blackstone Group Inc.)

简明合并财务报表附注(未经审计)-续

(除特别注明外，除每股和每股数据外，所有美元均以千为单位)

通过参考可比公司或交易的可观察估值指标(例如，将被投资公司的关键业绩指标(如EBITDA)乘以可比公司或交易范围内观察到的相关估值倍数)得出，由管理层根据投资与参考可比公司之间的差异进行调整，在某些情况下通过参考期权定价模型或其他类似方法进行调整。在使用贴现现金流方法的情况下，终端价值是参考EBITDA或市盈率退出倍数得出的。

以信贷为重点的投资

-以信贷为重点的投资的公允价值通常是根据信誉良好的交易商或定价服务提供的市场参与者之间的价格确定的。对于未公开交易或市场价格难以获得的信贷投资，Blackstone可能会使用其他估值方法，包括现金流贴现法或市场法。贴现现金流方法根据合同条款预测债务工具的预期现金流，并使用基于市场的收益率将这些现金流折现回估值日期。基于市场的收益率是使用经营类似行业的公司发行的公开交易债务工具的收益率作为投资标的，具有类似的杠杆统计数据和到期时间。

市场法通常用于确定信贷投资发行人的企业价值，并考虑可比公司或交易的估值倍数。由此产生的企业价值将决定这种信贷投资是否具有足够的企业价值覆盖范围。在不良信贷工具的情况下，在重组的情况下，可以使用市场方法来估计恢复价值。

按公允价值计算的投资

黑石基金根据美国注册会计师协会会计和审计指南(American Institute Of Certified Public Accounters Accounting And Auditing Guide)作为投资公司进行会计处理。

投资公司

，并根据GAAP对投资公司的指导并反映其投资，包括多数投资

拥有和控制的投资(“投资组合公司”)，按公允价值计算。这些综合基金的投资按公允价值反映在简明综合财务状况表的投资中，公允价值变动产生的未实现损益在简明综合经营表中反映为基金投资活动净收益的一部分。公允价值是指在计量日期市场参与者之间按当前市场条件(即退出价格)进行有序交易时出售资产或支付转移负债所应收到的金额，公允价值是指按当前市场条件(即退出价格)在市场参与者之间进行有序交易时将收到的出售资产或支付转移负债的金额。

Blackstone的主要投资按公允价值列示，未实现增值或折旧以及已实现损益在投资收益(亏损)内的简明综合经营报表中确认。

对于某些工具，黑石集团选择了公允价值选项。这种选择是不可撤销的，并在初始确认时以逐个投资为基础进行。Blackstone对某些贷款和应收账款、无资金来源的贷款承诺和某些私人债务证券投资应用了公允价值选项，否则这些投资将不会按公允价值计入净收入中的损益。衡量此类投资公允价值的方法与适用于私募股权、房地产、专注于信贷的投资和对冲基金的基金投资的方法是一致的。该等工具的公允价值变动在简明综合经营报表的投资收益(亏损)中确认。选择了公允价值选择权的计息贷款和应收账款以及债务证券的利息收入基于根据购买折扣的增加和购买溢价的摊销而调整的所述票面利率。这笔利息收入记录在利息和股息收入中。

Blackstone已为合并CLO工具的资产选择公允价值选项。在公认会计原则允许下，Blackstone将综合CLO工具的负债计量为(A)综合CLO资产的公允价值与任何

非金融类

临时持有的资产减去(B)Blackstone保留的任何实益权益(代表服务补偿的权益除外)的公允价值与Blackstone代表服务补偿的任何实益权益的账面价值之和。作为一个

黑石集团(Blackstone Group Inc.)

简明合并财务报表附注(未经审计)-续

(除特别注明外，除每股和每股数据外，所有美元均以千为单位)

此计量替代方案的结果，不会将金额归因于

非控制性

合并CLO车辆的权益。综合CLO的资产在简明综合财务状况及负债简明综合报表内的投资内列示，并在应付予独立第三方及应付联属公司所持款项的贷款内列示

非整合

附属公司。综合CLO资产和负债以及相关利息、股息和其他收入的公允价值变动在基金投资活动的净收益中列报。合并CLO车辆的费用在基金费用中列报。

百仕通为某些自营投资选择了公允价值选项，否则这些投资将使用权益会计方法进行核算。此类投资的公允价值基于活跃市场的报价或使用贴现现金流量法。公允价值变动在简明综合经营报表的投资收益(亏损)中确认。

有关已选择公允价值期权的工具的进一步披露载于附注7。“公允价值选项”。

综合Blackstone基金对对冲基金的基金(“被投资人基金”)的投资按被投资人基金每股资产净值(“NAV”)估值。在有限的情况下，Blackstone可能会根据自己的尽职调查和投资程序确定每股资产净值不代表公允价值。在此情况下，Blackstone将根据GAAP的要求，以其合理选择的方式真诚地估计公允价值。

Blackstone的某些投资以及对冲基金和专注于信贷的基金的合并Blackstone基金的某些投资以公允价值使用每股资产净值(未经调整)计量其对标的基金的投资。被投资人的投资条款一般规定最短持有期或

禁闭，

对赎回或暂停赎回设置闸门，或由被投资人的基金经理酌情决定是否有能力进行侧袋投资，因此，投资可能在报告日期或报告日期后三个月内不可赎回。侧袋被对冲基金和对冲基金的基金用来分离那些可能缺乏容易确定的价值、流动性不佳或受到流动性限制的投资。通常不允许赎回，直到侧袋内的投资被清算，或者被认为需要将投资包括在侧袋内的当时存在的条件不再存在。由于这两个事件的发生时间都不确定，因此无法估计黑石可能赎回侧袋中持有的投资的时间。有关按每股资产净值计量公允价值的工具的进一步披露载于附注5。“按公允价值计算的资产净值”。

证券和贷款交易以交易日为基础进行记录。

权益法投资

Blackstone被视为对其施加重大影响但不具有控制权的投资，除非已选择公允价值期权，否则均采用权益会计方法入账。黑石集团对其投资的所有黑石基金都有重大影响，但并未进行整合。因此，其对这类Blackstone基金的投资，包括按比例和不成比例的利润和亏损分配(包括业绩分配的套利基金的情况)，均按权益法入账。根据权益会计法，Blackstone应占权益法投资的收益(亏损)计入简明综合经营报表的投资收益(亏损)。

如果Blackstone的权益法投资规定了不成比例的损益分配(包括业绩分配的套利基金就是这种情况)，Blackstone权益法投资的收益(亏损)份额是使用称为假设账面价值清算(“HLBV”)法的资产负债表方法确定的。根据HLBV方法，在每个报告期结束时，Blackstone根据基金协议计算每个基金应支付给Blackstone的应计业绩分配，就像标的投资的公允价值在该日期实现一样。

黑石集团(Blackstone Group Inc.)

简明合并财务报表附注(未经审计)-续

(除特别注明外，除每股和每股数据外，所有美元均以千为单位)

无论这些金额是否已经变现。由于不同报告期基础投资的公允价值不同，有必要对记录为应计业绩分配的金额进行调整，以反映(A)正面业绩导致对普通合伙人的应计业绩分配增加，或(B)负面业绩导致欠Blackstone的金额少于之前确认为收入的金额，从而对对普通合伙人的应计业绩分配进行负面调整。在每种情况下，都需要根据累计结果与迄今记录的应计绩效分配进行比较，计算应计绩效分配，并进行所需的正向或负向调整。一旦这类基金之前累积的业绩分配完全逆转，黑石就不再记录负业绩分配。百仕通没有义务支付有保证的回报或障碍，因此，在基金的整个生命周期内，不能有负业绩分配。权益法投资的账面金额反映在简明综合财务状况表的投资中。

战略合作伙伴的业绩报告比基金财务报表滞后三个月，基金财务报表通常比基础基金投资滞后三个月，除非有更及时的信息可用。因此，本文提出的结果不包括发生此类事件的季度的经济和市场活动的影响。预计本报告所述期间的经济和市场活动将影响未来几个时期的报告结果。

薪酬和福利

—

补偿

薪酬包括(A)工资和奖金，以及支付和应付给员工和高级董事总经理的福利，以及(B)与向员工和高级董事总经理授予股权奖励相关的基于股权的薪酬。与向高级董事总经理和雇员发放股权奖励有关的薪酬成本在授予日以公允价值计量，并在归属期内按直线计算，并考虑到预期的没收，但以下情况除外：(A)不需要未来服务的股权奖励立即支出，以及(B)向符合退休资格标准的接受者发放某些奖励(允许该接受者在有资格退休后离开Blackstone时保留一定比例的奖励)，(B)向符合退休条件的接受者发放某些奖励(允许该接受者在有资格退休后离开Blackstone时保留一定比例的奖励)，并考虑到预期的没收情况，但(A)不需要未来服务的股权奖励立即支出，(B)向符合退休条件的接受者发放某些奖励(允许该接受者在有资格退休后离开Blackstone时保留一定比例的奖励)，而在退休的情况下将保留的部分奖励的开支要么立即支出，要么摊销到退休日期。现金结算的股权奖励被归类为负债，并在每个报告期结束时重新计量。

薪酬和福利

非激励性费用补偿

—

奖励费薪酬是指根据奖励费支付的薪酬。

薪酬和福利

绩效分配薪酬

—

绩效分配薪酬包括根据绩效分配支付的薪酬(可以现金或

实物)。

这样的补偿费用既有正负调整，也有负调整。与业绩分配不同，薪酬支出是基于基金持有的单个投资的业绩，而不是基于一个基金一个基金的基础上。这些金额还可能包括将黑石主要投资的投资收入分配给参与某些利润分享计划的高级董事总经理和员工。

非控制性

合并实体的权益

非控制性

综合实体权益为第三方投资者及员工持有的Blackstone综合基金权益的组成部分。第三方和员工持有的百分比权益根据一般合伙人分配以及在报告期间发生的对冲基金和某些专注于信贷的基金的认购和赎回情况进行调整。另外，所有的

非控制性

合并Blackstone基金的权益归属于各自基金产生的收益(亏损)份额和其他综合收益份额(如果适用)。收入(亏损)分配给

非控制性

在考虑管理收入(亏损)分配的任何合同安排(如可分配给Blackstone Group Inc.的费用)后，基于第三方投资者和员工的相对所有权利益在合并实体中的权益。

黑石集团(Blackstone Group Inc.)

简明合并财务报表附注(未经审计)-续

(除特别注明外，除每股和每股数据外，所有美元均以千为单位)

可赎回的

非控制性

合并实体的权益

非控制性

与对冲基金的基金相关的利息须在指定时间段届满后由这些基金的投资者按年、每半年或每季度赎回，或在不得撤资期间收取赎回费而提取。由于这类基金的有限责任合伙人已获授予赎回权，与该等综合基金中的第三方权益有关的金额以可赎回方式列示。

非控制性

合并财务状况表内合并实体的权益。当可赎回金额在法律上应支付给投资者时，它们被归类为负债，并计入综合财务状况表中的应付账款、应计费用和其他负债。对于所有尚未授予赎回权的合并基金，

非控制性

权益在合并财务状况表中列示为

非控制性

合并实体的权益。

非控制性

黑石控股的权益

非控制性

Blackstone Holdings的权益是由Blackstone员工和其他作为Blackstone Holdings Partnership的有限合伙人持有的合并Blackstone Holdings Partnership中的股权组成部分。

某些成本和开支由控股合伙企业直接承担。收入(亏损)，不包括由控股合伙企业直接承担和应占的成本，可归因于

非控制性

在黑石控股的权益。这一剩余归属是基于Blackstone控股合伙企业的有限合伙人Blackstone人员和其他有限合伙人持有的Blackstone控股合伙企业和未归属的参股合伙企业的今年迄今的平均百分比。未归属的参与控股合伙单位在亏损期间被排除在归属范围之外，因为它们在合同上没有义务分担控股合伙企业的亏损。

A类普通股每股净收益(亏损)

A类普通股每股基本收益(亏损)的计算方法为：将可归属于Blackstone Group Inc.的净收益(亏损)除以当期已发行的A类普通股的加权平均数、当期已发行的A类普通股的未归属参与股份以及已赚取的A类普通股的既得递延限制股(A类普通股相关股票的发行将推迟至未来期间)的加权平均数。A类普通股每股摊薄收益(亏损)反映了所有摊薄证券的影响。A类普通股的未归属参与股票在亏损期间的计算中不包括在内，因为它们在合同上没有分担亏损的义务。

Blackstone应用库存股方法来确定某些基于股权的薪酬奖励的未偿还稀释加权平均普通股单位。Blackstone应用

“如果已转换”

向Blackstone Holdings Partner Unit发出通知的方法，以确定Blackstone Holdings Partnership Unit中包含的交换权(如果有)的摊薄影响。

逆回购和回购协议

根据转售协议购买的证券(“逆回购协议”)和根据回购协议出售的证券(“回购协议”)，主要由美国和

非美国

政府和机构证券、资产支持证券和公司债务代表抵押融资交易。该等交易按其合约金额记录在简明综合财务状况报表内，并包括应计利息。逆回购和回购协议的账面价值接近公允价值。

黑石集团(Blackstone Group Inc.)

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(除特别注明外，除每股和每股数据外，所有美元均以千为单位)

Blackstone通过在适当情况下与交易对手订立主要净额结算协议和抵押品安排来管理逆回购协议和回购协议产生的信贷风险，该协议为Blackstone提供了在交易对手违约时清算抵押品的权利以及抵销交易对手的权利和义务的权利。

Blackstone拥有根据逆回购协议购买的证券，并获准补充、交付或以其他方式使用此类证券。百仕通还向交易对手承诺其金融工具，以抵押回购协议。可由交易对手再抵押、交付或以其他方式使用的质押金融工具计入简明综合财务状况表中的投资。与回购协议相关的其他披露在附注10中讨论。“回购协议”。

Blackstone在其简明综合财务状况报表中不抵销与逆回购协议和回购协议相关的资产和负债。与抵消相关的其他披露在附注11中讨论。“资产和负债的抵销”。

卖出的证券，尚未购买的证券

已出售、尚未购买的证券包括黑石借入并出售的股权和债务证券。黑石集团被要求以当前市场价格购买证券，并将其交付给向其借入证券的交易对手，以此来“回补”未来的卖空行为。如果为弥补卖空而不得不购买证券的价格超过了借入的证券被卖空的价格，黑石将面临亏损。

已出售、尚未购买的证券按公允价值计入简明综合财务状况表。

衍生工具

Blackstone在其简明综合财务状况报表中按公允价值确认所有衍生品为资产或负债。在Blackstone签订衍生品合约之日，它将每一份衍生品合约指定和记录为下列之一：(A)对已确认资产或负债的对冲(“公允价值对冲”)，(B)对预测交易或与已确认资产或负债相关的现金流变异性的对冲(“现金流对冲”)，(C)对外国业务净投资的对冲，或(D)未被指定为对冲工具的衍生工具(“独立”)。被指定为外国业务净投资的经济对冲并作为其有效的衍生工具的损益在其他全面收益的累计换算调整部分中列报，但以其作为对冲的有效性为限。净投资对冲的无效部分在当期收益中确认。

Blackstone在成立之初就正式记录了其套期保值关系，包括对套期保值工具和套期保值项目的识别、其风险管理目标、进行对冲交易的策略以及Blackstone对其套期保值交易有效性的评估。至少每月，Blackstone还会正式评估其在每个套期保值关系中指定的衍生品在使用回归分析或美元抵销方法抵销被套期保值项目的估计公允价值或现金流变化方面是否预期和已经非常有效。对于净投资对冲，百仕通使用一种基于现货汇率变化的方法来衡量有效性。如果确定衍生品在对冲指定风险方面不是非常有效，对冲会计将被终止。套期保值衍生工具的公允价值在简明综合财务状况表中反映在其他资产内。

对于独立的衍生品合约，Blackstone在本期收益中列报公允价值变化。由Blackstone综合基金持有的衍生工具的公允价值变动反映在基金投资活动的净收益中，或(如衍生工具由Blackstone持有)在综合综合经营报表的投资收益(亏损)内反映。独立衍生品的公允价值。

黑石集团(Blackstone Group Inc.)

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(除特别注明外，除每股和每股数据外，所有美元均以千为单位)

综合Blackstone基金的资产计入Investments，不属于综合Blackstone基金的独立衍生资产的公允价值计入其他资产，独立衍生负债的公允价值计入综合综合财务状况表中的应付账款、应计费用和其他负债。

Blackstone已选择不抵销其简明综合财务状况报表中的衍生资产和负债或金融资产(包括现金)，该等资产或资产可作为抵押品安排的一部分收取或支付，即使存在可强制执行的主净额结算协议，该协议赋予Blackstone在交易对手违约时清算抵押品的权利以及抵销交易对手的权利和义务的权利。

黑石集团关于衍生金融工具的其他披露在附注6中进行了讨论。“衍生金融工具”。

黑石集团关于抵消的披露在附注11中进行了讨论。“资产和负债的抵消.”

联属

黑石将其创始人、高级董事总经理、员工、黑石基金和投资组合公司视为附属公司。

分红

股息在申报时反映在简明合并财务报表中。

近期会计发展动态

2016年6月，FASB发布了关于如何衡量大多数金融资产信贷损失的修订指导意见。该指导于2020年1月1日对Blackstone生效，并在修改后的追溯基础上采用。指导意见要求实体根据合理和可支持的预测、当前条件和历史经验，确认其对终身预期信贷损失的估计。采用并未对黑石的精简合并财务报表产生实质性影响。

3.管理无形资产

无形资产，净额由以下各项组成：


	6月30日，		12月31日，
	2020		2019
有限寿命无形资产/合同权利	$	1,712,576	$	1,712,576
累计摊销		(1,350,568)		(1,315,068)

无形资产净额	$	362,008	$	397,508

与黑石集团无形资产相关的摊销费用为1美元17.7300万美元和300万美元35.5在截至2020年6月30日的3个月和6个月期间分别为3.6亿美元和3.8亿美元17.7300万美元和300万美元35.5在截至2019年6月30日的三个月和六个月期间，分别为300万美元和600万美元。

在2020年6月30日持有的无形资产摊销预计为$71.01000万，$71.01000万，$63.31000万，$34.32000万美元，以及$26.9截至2020年12月31日、2021年、2022年、2023年和2024年的每一年分别为600万美元。截至2020年6月30日，黑石集团的无形资产预计将在加权平均期内摊销。7.6三年了。

黑石集团(Blackstone Group Inc.)

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(除特别注明外，除每股和每股数据外，所有美元均以千为单位)

4.中国投资有限责任公司(Investments)

投资包括以下内容：


	6月30日，		12月31日，
	2020		2019
黑石综合基金的投资	$	7,943,531	$	8,380,698
权益法投资
合伙企业投资		3,873,346		4,035,675
应计绩效分配		4,715,510		7,180,449
企业国库投资		2,205,843		2,419,587
其他投资		235,143		265,273

	$	18,973,373	$	22,281,682

黑石集团在综合黑石基金的投资份额总计为#美元245.1300万美元和300万美元347.42020年6月30日和2019年12月31日分别为3.5亿美元。

在适当情况下，Blackstone投资的会计计入根据公认会计原则确定的该等投资的公允价值变动。在截至2020年6月30日的期间，合伙投资和应计业绩分配的减少主要是由于受以下因素的影响导致基础基金投资的公允价值出现未实现折旧

新冠肺炎。

确定综合Blackstone基金、公司国库投资和其他投资的投资公允价值变动所需的重大投入和假设在附注8中进行了更详细的讨论。“金融工具的公允价值计量”。

请参阅注释2。《重要会计政策摘要--

新冠肺炎

以及全球经济和市场状况“。

黑石综合基金的投资

下表列出了Blackstone综合基金持有的投资的已实现和未实现收益(亏损)的已实现变化和净变化，并与合并经营报表中基金投资活动的其他收益(亏损)-净收益(亏损)进行了对账：


	三个月后结束					截至六个月
	6月30日，					6月30日，
	2020			2019		2020			2019
已实现损益	$	(61,698	)	$	5,198	$	(134,972	)	$	2,286
未实现收益(亏损)净变动		216,552			6,257		(116,790	)		112,260

合并Blackstone基金的已实现和净变动未实现收益(亏损)		154,854			11,455		(251,762	)		114,546
黑石综合基金的利息和股息收入		3,443			49,676		82,685			76,910

其他收益(亏损)-基金投资活动的净收益(亏损)	$	158,297		$	61,131	$	(169,077	)	$	191,456

权益法投资

黑石集团的股权方法投资包括Partner Investments，后者代表

按比例

在私募股权基金、房地产基金、对冲基金的基金和专注于信贷的基金中的投资，以及任何相关的应计业绩分配。合伙投资还包括40%

非控制性

在Pátria Investments Limited和Pátria Invstientos Ltd da的权益。(统称为“Pátria”)。

黑石集团(Blackstone Group Inc.)

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(除特别注明外，除每股和每股数据外，所有美元均以千为单位)

Blackstone评估其每项权益法投资(不包括应计业绩分配)，以确定是否有任何重大投资符合美国证券交易委员会(SEC)的指导。截至2020年和2019年6月30日及截至6月30日的6个月，黑石持有的个人权益法投资均未达到重要性标准。因此，Blackstone不需要为其权益法投资提供单独的财务报表。

合伙企业投资

黑石集团确认了与其合伙投资相关的净收益，其权益法为#美元。247.8300万美元和300万美元72.3截至2020年和2019年6月30日的三个月分别为3.5亿美元。百仕通确认了与其权益法投资相关的净收益(亏损)$(318.7)300万元和300万元227.7截至2020年和2019年6月30日的6个月分别为3.6亿美元。

应计绩效分配

Blackstone的应计绩效分配如下：


	真实			私			对冲基金			贷方和
	地产			权益			解决方案			保险			总计
应计绩效分配，2019年12月31日	$	3,639,855		$	3,063,149		$	23,951		$	453,494		$	7,180,449
作为结果的绩效分配基金公允价值的变动		(1,004,794	)		(710,814	)		22,928			(348,197	)		(2,040,877	)
汇兑损失		(6,476	)		—			—			—			(6,476	)
资金分配		(233,683	)		(157,281	)		(7,782	)		(18,840	)		(417,586	)

应计绩效分配， 2020年6月30日	$	2,394,902		$	2,195,054		$	39,097		$	86,457		$	4,715,510

企业国库投资

投资中包括的公司国库投资部分代表Blackstone主要投资于固定收益证券、共同基金权益和其他基金权益。这些战略由Blackstone人员和第三方顾问共同管理。下表列出了这些投资的已实现收益(亏损)和未实现收益(亏损)的净变化：


	截至三个月 6月30日，					截至六个月 6月30日，
	2020			2019		2020			2019
已实现损益	$	(4,273	)	$	22,983	$	(1,756	)	$	23,300
未实现收益(亏损)净变动		114,990			558		(143,397	)		49,217

	$	110,717		$	23,541	$	(145,153	)	$	72,517

黑石集团(Blackstone Group Inc.)

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(除特别注明外，除每股和每股数据外，所有美元均以千为单位)

其他投资

其他投资主要由Blackstone持有的自营投资证券组成。其他投资包括账面价值为#美元、公允价值不容易确定的股权投资。69.5截至2020年6月30日，为1.2亿美元。下表列出了Blackstone在其他投资中的已实现收益(亏损)和未实现收益(亏损)的净变化：


	截至三个月 6月30日，					截至六个月 6月30日，
	2020		2019			2020			2019
已实现收益	$	6,348	$	21,491		$	13,333		$	45,727
未实现收益(亏损)净变动		26,573		(3,933	)		(73,364	)		6,789

	$	32,921	$	17,558		$	(60,031	)	$	52,516

5.按资产净值折算为公允价值

以下是截至2020年6月30日按策略类型划分的公允价值以及剩余的未出资承诺和赎回此类投资的能力的摘要：


					救赎
			资金不足		频率，频率	救赎
战略	公允价值		承付款		(如果他们目前符合条件)	在此期间，我们会发出通知。
多样化的仪器	$	218,522	$	—	(a)	(a)
信用驱动		64,518		—	(b)	(b)
权益		1,051		—	(c)	(c)
商品		1,007		—	(d)	(d)

	$	285,098	$	—

(a)	多元化工具包括投资于跨多个策略的基金。代表1这类投资的公允价值的%在报告日或报告日后三个月内不得赎回。剩下的99截至报告日期，此类别投资的可赎回比例为%。

(b)	信用驱动类别包括对主要投资于国内和国际债券的对冲基金的投资。代表19这一类投资的公允价值的%正在清算中。剩下的81截至报告日期，此类别投资的可赎回比例为%。

(c)	股权类别包括对主要投资于国内和国际股权证券的对冲基金的投资。代表100这一类投资的公允价值的%正在清算中。截至报告日期，被投资基金经理已选择自掏腰包。74占黑石在该类别投资的比例。

(d)	大宗商品类别包括对专注于大宗商品的基金的投资，这些基金主要投资于期货和实物商品驱动的策略。代表100这类投资的公允价值的%在报告日或报告日后三个月内不得赎回。

6.发行金融衍生金融工具

Blackstone和合并Blackstone基金在正常业务过程中签订衍生品合同，以实现某些风险管理目标并用于一般投资目的。黑石集团可能会签订衍生品合约，以对冲其利率风险敞口，以抵御利率变化的影响。此外，黑石集团还可能签订衍生品合约，以对冲其外币风险敞口，以抵御其部分资产的影响。

非美国

以美元计价的货币净投资。由于使用衍生品合约，Blackstone和合并的Blackstone基金面临风险

黑石集团(Blackstone Group Inc.)

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(除特别注明外，除每股和每股数据外，所有美元均以千为单位)

交易对手将无法履行其合同义务。为了减轻此类交易对手风险，Blackstone和合并的Blackstone基金与某些主要金融机构签订了合同，所有这些机构都具有投资级评级。交易对手信用风险在确定衍生工具公允价值时进行评估。

独立的衍生品

独立衍生品是Blackstone和某些合并的Blackstone基金作为其整体风险管理和投资战略的一部分而签订的工具。就会计目的而言，这些衍生工具合约并未被指定为套期保值工具。这类合约可能包括利率互换、外汇合约、股权互换、期权、期货和其他衍生品合约。

下表汇总了衍生金融工具的名义金额和公允价值合计。名义金额代表所有未平仓衍生合约的绝对值。


	2020年6月30日								2019年12月31日
	资产				负债				资产				负债
			公平				公平				公平				公平
	概念上的		价值		概念上的		价值		概念上的		价值		概念上的		价值
独立的衍生品
黑石
利率合约	$	989,013	$	168,122	$	496,200	$	43,216	$	1,256,287	$	53,129	$	165,852	$	4,895
外币合约		387,286		5,755		51,647		577		344,422		1,231		97,626		802
信用违约互换(CDS)		2,706		535		9,158		2,009		7,617		36		16,697		197
黑石综合基金的投资
外币合约		25,643		173		68,313		2,243		106,906		307		40,110		1,167
利率合约		—		—		19,000		2,052		—		—		33,000		1,728
信用违约互换(CDS)		13,722		1,889		35,850		2,098		5,108		58		47,405		960
总回报掉期		—		—		23,207		4,543		4,558		21		27,334		464
其他		—		—		—		—		1		4		1		2

	$	1,418,370	$	176,474	$	703,375	$	56,738	$	1,724,899	$	54,786	$	428,025	$	10,215

黑石集团(Blackstone Group Inc.)

简明合并财务报表附注(未经审计)-续

(除特别注明外，除每股和每股数据外，所有美元均以千为单位)

下表汇总了衍生金融工具对简明综合经营报表的影响：


	三个月后结束 6月30日，						截至六个月 6月30日，
	2020			2019			2020			2019
独立的衍生品
已实现损益
利率合约	$	(2,613	)	$	(416	)	$	(7,914	)	$	(2,664	)
外币合约		8,567			(1,526	)		(5,140	)		146
信用违约互换(CDS)		(13	)		881			(112	)		1,991
总回报掉期		(782	)		(275	)		(1,531	)		(395	)
其他		—			(124	)		(38	)		(132	)

	$	5,159		$	(1,460	)	$	(14,735	)	$	(1,054	)


未实现收益(亏损)净变动
利率合约	$	(27,963	)	$	(2,892	)	$	80,335		$	(11,155	)
外币合约		(8,258	)		1,773			3,587			209
信用违约互换(CDS)		18			(294	)		(1,371	)		3,647
总回报掉期		877			393			(4,099	)		1,371
其他		—			115			36			65

	$	(35,326	)	$	(905	)	$	78,488		$	(5,863	)

截至2020年6月30日和2019年12月31日，黑石尚未指定任何衍生品作为现金流对冲。

7.选择公允价值选项

下表汇总了已选择公允价值期权的金融工具：


	6月30日，		12月31日，
	2020		2019
资产
贷款和应收款	$	162,368	$	500,751
股权和优先证券		480,199		432,472
债务证券		471,158		506,924
合并CLO车辆的资产
企业贷款		6,518,669		6,801,691
其他		313		770

	$	7,632,707	$	8,242,608


负债
合并CLO车辆的负债情况
高级担保票据
应付贷款	$	6,232,695	$	6,455,016
由于附属公司		78,719		57,717
附属票据
应付贷款		—		24,738
由于附属公司		15,226		20,535
公司财政部承诺		2,030		—

	$	6,328,670	$	6,558,006

黑石集团(Blackstone Group Inc.)

简明合并财务报表附注(未经审计)-续

(除特别注明外，除每股和每股数据外，所有美元均以千为单位)

下表列出了选择公允价值期权的金融工具的已实现收益(亏损)和未实现收益(亏损)净变化：


	截至6月30日的三个月，
	2020						2019
				净变化量						净变化量
	已实现			在未实现的情况下			已实现			在未实现的情况下
	收益(亏损)			收益(亏损)			收益(亏损)			收益(亏损)
资产
贷款和应收款	$	(2,249	)	$	13,101		$	(747	)	$	(1,897	)
股权和优先证券		—			59,612			9,907			(67	)
债务证券		(9,487	)		60,988			(3,325	)		1,817
合并CLO车辆的资产
企业贷款		(52,293	)		538,367			(10,549	)		(18,025	)
其他		—			—			—			350

	$	(64,029	)	$	672,068		$	(4,714	)	$	(17,822	)

负债
合并CLO车辆的负债情况
高级担保票据	$	—		$	(495,059	)	$	—		$	6,667
附属票据		—			73,504			—			15,163
公司财政部承诺		—			(2,030	)		—			—

	$	—		$	(423,585	)	$	—		$	21,830


	截至6月30日的6个月，
	2020						2019
				净变化量						净变化量
	已实现			在未实现的情况下			已实现			在未实现的情况下
	收益(亏损)			收益(亏损)			收益(亏损)			收益(亏损)
资产
贷款和应收款	$	(5,770	)	$	(268	)	$	(1,831	)	$	(2,657	)
股权和优先证券		(342	)		(103,747	)		9,908			22,298
债务证券		(21,103	)		(9,129	)		(3,360	)		16,749
合并CLO车辆的资产
企业贷款		(96,194	)		(226,542	)		(14,400	)		161,777
其他		—			(325	)		—			350

	$	(123,409	)	$	(340,011	)	$	(9,683	)	$	198,517

负债
合并CLO车辆的负债情况
高级担保票据	$	—		$	199,445		$	—		$	(44,893	)
附属票据		—			30,046			—			(50,981	)
公司财政部承诺		—			(2,030	)		—			—

	$	—		$	227,461		$	—		$	(95,874	)

黑石集团(Blackstone Group Inc.)

简明合并财务报表附注(未经审计)-续

(除特别注明外，除每股和每股数据外，所有美元均以千为单位)

下表列出了选择公允价值期权的金融工具的信息：


	2020年6月30日								2019年12月31日
				对于金融资产								对于国际金融公司的资产
				逾期(A)								逾期(A)
	(不足之处)					(不足之处)			过剩 (不足之处)					过剩
	公允价值			公平		公允价值			公允价值			公平		公允价值
	超额本金			*		超额本金			超额本金			*		超额本金
贷款和应收款	$	(5,616	)	$	—	$	—		$	(3,875	)	$	—	$	—
债务证券		(24,588	)		—		—			(14,667	)		—		—
合并CLO车辆的资产
企业贷款		(496,820	)		21,604		(11,431	)		(234,430	)		—		—
其他		(325	)		—		—			133			—		—

	$	(527,349	)	$	21,604	$	(11,431	)	$	(252,839	)	$	—	$	—

(a)	CLO资产中的公司贷款如果合同付款逾期一天以上，则被归类为逾期。

截至2020年6月30日和2019年12月31日，不是选择公允价值期权的贷款和应收款逾期或

非应计项目

状况。截至2020年6月30日和2019年12月31日，不是选择了公允价值期权的合并CLO工具的资产中包括的公司债券逾期或

非应计项目

状况。

黑石集团(Blackstone Group Inc.)

简明合并财务报表附注(未经审计)-续

(除特别注明外，除每股和每股数据外，所有美元均以千为单位)

8.完善金融工具公允价值计量

下表按公允价值层次汇总了黑石集团的金融资产和负债估值：


	2020年6月30日
	I级		二级		第三级		NAV		总计
资产
现金和现金等价物	$	349,197	$	—	$	—	$	—	$	349,197

投资
黑石综合基金的投资(A)
投资基金		—		—		—		13,149		13,149
股权证券、合伙企业和有限责任公司权益		38,917		55,704		677,772		—		772,393
债务工具		—		570,935		66,010		—		636,945
独立的衍生品		—		2,062		—		—		2,062
合并CLO车辆的资产		—		6,047,390		471,592		—		6,518,982

黑石综合基金的总投资		38,917		6,676,091		1,215,374		13,149		7,943,531
企业国库投资		572,312		1,335,989		29,768		267,774		2,205,843
其他投资		157,552		—		3,929		4,175		165,656

总投资		768,781		8,012,080		1,249,071		285,098		10,315,030

应收账款-贷款和应收账款		—		—		162,368		—		162,368

其他资产-独立衍生品		47		174,365		—		—		174,412

	$	1,118,025	$	8,186,445	$	1,411,439	$	285,098	$	11,001,007

负债
应付贷款-合并CLO车辆的负债(A)(B)	$	—	$	6,232,695	$	—	$	—	$	6,232,695

由于关联公司-合并CLO车辆的负债(A)(B)		—		93,945		—		—		93,945

卖出的证券，尚未购买的证券		9,395		42,000		—		—		51,395

应付帐款、应计费用和其他负债
黑石综合基金-独立衍生品(A)		—		10,936		—		—		10,936
独立的衍生品		518		45,284		—		—		45,802
公司金库承诺(C)		—		—		2,030		—		2,030

应付账款、应计费用和其他负债总额		518		56,220		2,030		—		58,768

	$	9,913	$	6,424,860	$	2,030	$	—	$	6,436,803

黑石集团(Blackstone Group Inc.)

简明合并财务报表附注(未经审计)-续

(除特别注明外，除每股和每股数据外，所有美元均以千为单位)


	2019年12月31日
	I级		二级		第三级		NAV		总计
资产
现金和现金等价物	$	456,784	$	—	$	—	$	—	$	456,784

投资
黑石综合基金的投资(A)
投资基金		—		—		—		23,647		23,647
股权证券、合伙企业和有限责任公司权益		31,812		53,611		674,150		—		759,573
债务工具		—		715,246		79,381		—		794,627
独立的衍生品		—		390		—		—		390
合并CLO车辆的资产		—		6,505,720		296,741		—		6,802,461

黑石综合基金的总投资		31,812		7,274,967		1,050,272		23,647		8,380,698
企业国库投资		726,638		1,385,582		29,289		278,078		2,419,587
其他投资		200,478		—		—		7,126		207,604

总投资		958,928		8,660,549		1,079,561		308,851		11,007,889

应收账款-贷款和应收账款		—		—		500,751		—		500,751

其他资产-独立衍生品		502		53,894		—		—		54,396

	$	1,416,214	$	8,714,443	$	1,580,312	$	308,851	$	12,019,820

负债
应付贷款-合并CLO车辆的负债(A)(B)	$	—	$	6,479,754	$	—	$	—	$	6,479,754

由于关联公司-合并CLO车辆的负债(A)(B)		—		78,252		—		—		78,252

卖出的证券，尚未购买的证券		19,977		55,569		—		—		75,546

应付帐款、应计费用和其他负债
黑石综合基金-独立衍生品(A)		—		4,321		—		—		4,321
独立的衍生品		150		5,744		—		—		5,894

应付账款、应计费用和其他负债总额		150		10,065		—		—		10,215

	$	20,127	$	6,623,640	$	—	$	—	$	6,643,767

有限责任公司。

(a)	根据公认会计准则合并指引，Blackstone必须合并其已被确定为主要受益人的所有VIE，包括某些CLO工具和Blackstone的合并实体(如基金的普通合伙人)拥有控股权的其他基金。虽然Blackstone被要求整合某些基金，包括CLO工具，用于GAAP目的，但Blackstone没有能力利用这些基金的资产，也没有向Blackstone追索其负债的权利，因为这些是客户资产和负债。

(b)	CLO工具发行的优先及附属票据按CLO资产较易观察的公允价值减去(1)减去Blackstone持有的任何实益权益的公允价值及(2)减去代表服务补偿的任何实益权益的账面价值而分类。

(c)	企业国库承诺是用以下方法来衡量的第三方定价 .

黑石集团(Blackstone Group Inc.)

简明合并财务报表附注(未经审计)-续

(除特别注明外，除每股和每股数据外，所有美元均以千为单位)

下表汇总了截至2020年6月30日公允价值等级第III级项目使用的量化投入和假设：

公允价值

估值
技术

看不见的
输入量

范围

加权的-
平均数(A)

对以下方面的影响
估值
从一个
增加
在输入中

金融资产

黑石综合基金的投资额

股权证券、合伙企业和有限责任公司权益

677,772

现金流贴现

贴现率

0.8

42.1

11.0

更低的位置

退出多个-EBITDA

3.5

x -

18.6

12.0

更高

退出资本化利率

2.0

15.5

5.5

更低的位置

第三方定价

不适用

交易价格

不适用

其他

不适用

债务工具

66,010

贴现现金流

贴现率

6.8

19.3

10.0

更低的位置

第三方定价

不适用

成交价

不适用

其他

不适用

合并CLO车辆的资产

471,592

第三方定价

不适用

黑石综合基金的总投资

1,215,374

企业国库投资

29,768

贴现现金流

贴现率

4.0

11.7

7.7

更低的位置

第三方定价

不适用

贷款和应收款

162,368

贴现现金流

贴现率

7.2

9.4

8.1

更低的位置

第三方定价

不适用

其他投资

3,929

成交价

不适用

1,411,439

黑石集团(Blackstone Group Inc.)

简明合并财务报表附注(未经审计)-续

(除特别注明外，除每股和每股数据外，所有美元均以千为单位)

下表汇总了截至2019年12月31日公允价值等级第III级项目使用的量化投入和假设：

公允价值

估值
技术

看不见的
输入量

范围

加权的-
平均数(A)

对以下方面的影响
估值
从一个
增加
在输入中

金融资产

黑石综合基金的投资额

股权证券、合伙企业和有限责任公司权益

674,150

现金流贴现

贴现率

0.9

% - 40.2

10.6

更低的位置

退出多个-EBITDA

0.1

x - 17.0

9.7

更高

退出资本化利率

2.0

% - 27.0

5.9

更低的位置

第三方定价

不适用

成交价

不适用

其他

不适用

债务工具

79,381

贴现现金流

贴现率

7.1

% - 58.2

12.1

更低的位置

第三方定价

不适用

成交价

不适用

其他

不适用

合并CLO车辆的资产

296,741

第三方定价

不适用

黑石综合基金的总投资

1,050,272

企业国库投资

29,289

贴现现金流

贴现率

3.2

% - 7.1

5.7

更低的位置

市场可比公司

EBITDA倍数

6.2

x - 8.8

8.1

更高

第三方定价

不适用

贷款和应收款

500,751

贴现现金流

贴现率

5.2

% - 9.8

7.7

更低的位置

成交价

不适用

1,580,312


不适用		不适用。
EBITDA		扣除利息、税项、折旧和摊销前的收益。
退出倍数		范围包括过去12个月的EBITDA和远期EBITDA倍数。
第三方定价		第三方定价通常基于信誉良好的交易商或定价服务提供的市场参与者之间未经调整的价格来确定。
成交价		包括最近的收购或交易。
(a)		不可观察到的投入是基于该范围内投资的公允价值进行加权的。

自2019年12月31日以来，二级和三级内部的估值技术没有发生对金融工具估值产生实质性影响的变化。

下表汇总了按公允价值计量的金融资产和负债的变化，Blackstone使用第III级输入来确定公允价值，不包括前几年在第III级报告的损益，也不包括在各自报告期结束前转出第III级的工具的损益。第三级投资记录的已实现和未实现损益总额在简明综合业务表中的投资收益(亏损)或基金投资活动净收益中报告。

黑石集团(Blackstone Group Inc.)

简明合并财务报表附注(未经审计)-续

(除特别注明外，除每股和每股数据外，所有美元均以千为单位)


	按公允价值计算的第三级金融资产
	截至6月30日的三个月，
	2020												2019
	投资												投资
	的			贷款			其他						的			贷款			其他
	整合			和			投资						整合			和			投资
	基金			应收账款			(a)			总计			基金			应收账款			(a)			总计
期初余额	$	1,014,098		$	218,115		$	47,909		$	1,280,122		$	1,243,800		$	208,226		$	59,133		$	1,511,159
转入第三级(B)		316,551			—			8,402			324,953			149,275			—			3,986			153,261
转出第三级(B)		(200,964	)		—			(16,850	)		(217,814	)		(294,612	)		—			(14,557	)		(309,169	)
购买		125,218			7,160			4,559			136,937			112,757			198,482			5,251			316,490
销售额		(51,971	)		(75,689	)		(7,626	)		(135,286	)		(84,525	)		(218,148	)		(5,270	)		(307,943	)
安置点		—			(1,637	)		—			(1,637	)		—			(3,038	)		—			(3,038	)
计入收益的收益变动		12,442			14,419			(2,697	)		24,164			13,401			2,309			509			16,219

期末余额	$	1,215,374		$	162,368		$	33,697		$	1,411,439		$	1,140,096		$	187,831		$	49,052		$	1,376,979


报告日仍持有的与金融资产相关的收益中包括的未实现损益(亏损)的变化	$	(27,616	)	$	9,521		$	(7,782	)	$	(25,877	)	$	(2,162	)	$	(1,898	)	$	135		$	(3,925	)


	按公允价值计算的第三级金融资产
	截至6月30日的6个月，
	2020												2019
	投资												投资
	的			贷款			其他						的			贷款			其他
	整合			和			投资						整合			和			投资
	基金			应收账款			(a)			总计			基金			应收账款			(a)			总计
期初余额	$	1,050,272		$	500,751		$	29,289		$	1,580,312		$	1,364,016		$	304,173		$	56,185		$	1,724,374
转入第三级(B)		282,400			—			25,001			307,401			106,644			—			12,935			119,579
转出第三级(B)		(147,510	)		—			(18,875	)		(166,385	)		(400,402	)		—			(27,170	)		(427,572	)
购买		226,824			170,899			5,771			403,494			179,305			270,772			12,820			462,897
销售额		(111,580	)		(506,881	)		(12,665	)		(631,126	)		(145,097	)		(383,816	)		(6,141	)		(535,054	)
安置点		—			(3,650	)		—			(3,650	)		—			(10,189	)		—			(10,189	)
计入收益的收益变动		(85,032	)		1,249			5,176			(78,607	)		35,630			6,891			423			42,944

期末余额	$	1,215,374		$	162,368		$	33,697		$	1,411,439		$	1,140,096		$	187,831		$	49,052		$	1,376,979


报告日仍持有的与金融资产相关的收益中包括的未实现损益(亏损)的变化	$	(97,403	)	$	4,940		$	(123	)	$	(92,586	)	$	25,821		$	(2,657	)	$	315		$	23,479

(a)	代表企业国库投资和其他投资。

(b)	三级金融资产和负债的转进转出是由于评估此类资产和负债时使用的投入的可观测性发生了变化。

9、支持可变利益实体

根据公认会计准则整合指引，Blackstone整合某些VIE，在这些VIE中，Blackstone直接或间接地通过合并实体或附属公司成为主要受益者。VIE包括某些私募股权、房地产、专注于信贷的基金或对冲基金实体和CLO工具的基金。这类VIE的目的是为投资者提供特定于战略的投资机会，以换取基于管理和业绩的费用。Blackstone基金的投资策略因产品不同而不同，但Blackstone基金的基本面风险具有相似的特点，包括投资资本损失、管理费和业绩管理费损失。作为普通合伙人、抵押品管理人或投资顾问，Blackstone通常认为自己是适用的Blackstone基金的保荐人。黑石集团不提供业绩担保，除了自身的资本承诺外，没有其他财务义务向合并VIE提供资金。

黑石集团(Blackstone Group Inc.)

简明合并财务报表附注(未经审计)-续

(除特别注明外，除每股和每股数据外，所有美元均以千为单位)

合并可变利益主体的资产只能用于清偿该主体的债务。此外，对于综合VIE的负债(包括综合CLO工具的负债)，Blackstone没有追索权。

Blackstone在某些未合并的VIE中持有可变权益，因为确定Blackstone不是主要受益人。黑石集团以直接和间接股权和费用安排的形式参与此类实体。损失的最大风险是指Blackstone确认的与以下项目相关的资产损失

非整合

VIE和任何与先前分配的绩效分配相关的追回义务。黑石集团与以下相关的最大亏损敞口

非整合

VIE如下：


	6月30日，		12月31日，
	2020		2019
投资	$	868,579	$	1,216,932
应由关联公司支付		197,570		143,949
潜在的追回义务		39,271		109,240

最大损失风险	$	1,105,420	$	1,470,121


应支付的金额为非整合 VIES	$	313	$	231

10.

回购协议

在2020年6月30日和2019年12月31日，黑石质押了账面价值为1美元的证券。123.0300万美元和300万美元196.1分别为2.5亿美元和现金，以抵押其回购协议。此类证券可以由交易对手补充、交付或以其他方式使用。

下表按质押抵押品类型提供了有关Blackstone回购协议义务的信息：


	2020年6月30日
	剩余的合同合同到期日为3月份。协议
	通宵						更大
	和		至.为止		30 - 90		比
	连续式		30天		日数		90天		总计
回购协议
资产支持证券	$	—	$	10,634	$	40,780	$	29,206	$	80,620


附注11中已确认的回购协议负债总额。“资产与负债的抵销”									$	80,620


与未包括在附注11中的抵销披露中的协议有关的金额。“资产与负债的抵销”									$	—

黑石集团(Blackstone Group Inc.)

简明合并财务报表附注(未经审计)-续

(除特别注明外，除每股和每股数据外，所有美元均以千为单位)


	2019年12月31日
	协议的剩余合同到期日
	通宵						更大
	和		至.为止		30 - 90		比
	连续式		30天		日数		90天		总计
回购协议
资产支持证券	$	—	$	42,459	$	88,868	$	22,791	$	154,118


附注11中已确认的回购协议负债总额。“资产与负债的抵销”									$	154,118


与未包括在附注11中的抵销披露中的协议有关的金额。“资产与负债的抵销”									$	—

11、减少资产负债的抵销

下表列出了截至2020年6月30日和2019年12月31日的资产和负债抵销情况：

2020年6月30日

毛收入和净收入

数额

未抵销的总金额

已列示资产

在……的声明中

在声明中

财务状况

金融部

金融

现金和抵押品

条件

文书：(A)

收到

净资产金额

资产

独立的衍生品

176,474

36,148

72,895

67,431


	2020年6月30日
	毛收入和净利润
	数额
	负债		未抵销的总金额
	在会议上发表了自己的观点。		在……的声明中
	的声明		财务状况
	金融		金融		现金和抵押品
	条件		文书：(A)		已承诺的		净资产金额
负债
独立的衍生品	$	55,001	$	36,148	$	18,123	$	730
回购协议		80,620		80,620		—		—

	$	135,621	$	116,768	$	18,123	$	730

黑石集团(Blackstone Group Inc.)

简明合并财务报表附注(未经审计)-续

(除特别注明外，除每股和每股数据外，所有美元均以千为单位)

2019年12月31日

毛收入和净利润

数额

债务总额不能完全抵消

已列示资产

在……的声明中

在声明中

财务状况

金融部

金融

现金和抵押品

条件

文书：(A)

收到

净资产金额

资产

独立的衍生品

54,479

380

—

54,099


	2019年12月31日
	毛收入和净收入
	数额
	负债		未抵销的总金额
	在会议上发表了自己的观点		在……的声明中
	的声明		财务状况
	金融		金融		现金和抵押品
	条件		文书：(A)		已承诺的		净资产金额
负债
独立的衍生品	$	10,215	$	380	$	9,198	$	637
回购协议		154,118		154,118		—		—

	$	164,333	$	154,498	$	9,198	$	637

(a)	呈交金额包括可依法强制执行的总净额结算协议，以及已收取或质押作为抵押品的金融工具。作为抵押品收到或质押的金融工具抵消了衍生品交易对手的风险敞口，但不会减少资产负债表的净敞口。

回购协议在简明综合财务状况表中单独列示。独立衍生资产计入简明综合财务状况表内的其他资产。下表列出了其他资产的组件：


	6月30日，		12月31日，
	2020		2019
家具、设备和租赁装修，净值	$	164,516	$	154,482
预付费用		144,823		159,333
独立的衍生品		174,412		54,396
其他		17,600		14,282

	$	501,351	$	382,493

独立衍生负债计入简明综合财务状况表内的应付帐款、应计开支及其他负债，并不是其重要组成部分。

名义上的合用安排

黑石集团与一家金融机构有名义上的现金池安排，用于现金管理。这一安排允许根据同一金融机构存款的总现金余额提取现金。现金取款不能超过存款现金余额的总和。存款和透支的净余额用作计算净利息、费用或收入的基础。截至2020年6月30日，与现金汇集安排相关的总存款现金余额为#美元。1.015亿美元，这被随之而来的透支美元所抵消1.01000亿美元。

黑石集团(Blackstone Group Inc.)

简明合并财务报表附注(未经审计)-续

(除特别注明外，除每股和每股数据外，所有美元均以千为单位)

12.借款

下表列出了我们每种票据的一般特征，以及它们的账面价值和公允价值。票据计入简明综合财务状况表内的应付贷款。所有的钞票都是打折发行的。所有票据自发行日起计息，每半年或每年支付一次拖欠利息。


	2020年6月30日				2019年12月31日
	携载		公平		携载		公平
高级注释	价值		值(A)		价值		值(A)
4.750%，到期2/15/2023	$	396,809	$	438,960	$	396,247	$	429,280
2.000%，到期5/19/2025		333,264		357,140		332,393		365,521
1.000%，到期10/5/2026		666,153		684,959		664,229		691,012
3.150%，到期10/2/2027		297,215		320,250		297,046		309,540
1.500%，到期4/10/2029		668,937		718,392		667,425		708,841
2.500%，到期1/10/2030		490,268		520,850		489,841		493,500
6.250%，到期8/15/2042		238,551		352,375		238,437		338,200
5.000%，到期6/15/2044		489,083		620,150		488,968		606,700
4.450%，到期7/15/2045		344,219		411,110		344,157		396,235
4.000%，到期10/2/2047		290,437		336,690		290,344		321,780
3.500%，到期9/10/2049		391,845		421,840		391,769		399,961

	$	4,606,781	$	5,182,716	$	4,600,856	$	5,060,570

(a)	公允价值由经纪人报价决定，这些票据将被归类为公允价值层次结构中的II级。

在简明综合财务状况表内，应付及应付联属公司的贷款包括应付给Blackstone综合CLO工具发行的债务证券持有人的金额。通过合并CLO工具借款包括以下内容：

2020年6月30日

2019年12月31日

加权的-

平均值

有效

剩馀

有效

剩馀

借债

利息

借债

利息

出类拔萃

率

年份(A)

出类拔萃

率

年份(A)

高级担保票据

6,525,925

2.74%

6.1

6,527,800

3.55%

3.5

附属票据

325,735

(b)

不适用

331,735

(b)

不适用

6,851,660

6,859,535

(a)	高级担保票据的加权平均剩余到期日(以年计)包括对预付款选项的考虑。

(b)	附属债券没有合约利率，而是从CLO工具的超额现金流中获得分配。

黑石集团(Blackstone Group Inc.)

简明合并财务报表附注(未经审计)-续

(除特别注明外，除每股和每股数据外，所有美元均以千为单位)

高级担保票据和附属票据包括以下金额：


	2020年6月30日						2019年12月31日
			应支付给非政府组织的款项						应支付给非政府组织的款项
			合并附属公司						合并附属公司
			借债						借债
	公允价值		出类拔萃		公允价值		公允价值		出类拔萃		公允价值
高级担保票据	$	6,311,414	$	78,800	$	78,719	$	6,512,733	$	57,750	$	57,717
附属票据		15,226		44,734		15,226		45,273		44,734		20,535

	$	6,326,640	$	123,534	$	93,945	$	6,558,006	$	102,484	$	78,252

综合CLO工具的应付贷款以各CLO工具持有的资产作抵押，一种工具的资产不得用来偿还另一工具的负债。这种抵押品包括现金、公司贷款、公司债券和其他证券。截至2020年6月30日及2019年12月31日，合并CLO资产的公允价值为6.830亿美元和30亿美元7.2分别为20亿美元。

截至2020年6月30日的借款计划本金支付如下：


			*黑石投资基金(Blackstone Capital Fund)：
	运营中		设施/CLO		总计
	*		车辆		*
2020	$	—	$	92	$	92
2021		—		—		—
2022		—		—		—
2023		400,000		—		400,000
2024		—		—		—
此后		4,285,100		6,851,660		11,136,760

	$	4,685,100	$	6,851,752	$	11,536,852

13.

所得税

在转换之前，Blackstone及其某些子公司出于所得税目的在美国以合伙企业形式运营(合伙企业一般不缴纳联邦所得税)，通常以法人实体形式在美国运营

非美国

司法管辖区。转换后，可归因于Blackstone的所有收入均需缴纳美国企业所得税。

转换导致了

逐步升级

在出售某些资产或摊销这些资产时将收回的某些资产的税基。目前掌握的基差信息代表对黑石子公司2019年7月1日基差的估计。的最终金额

逐步升级

随着税基信息的获得和定稿，税基可能会有所不同。

黑石集团的有效税率是9.8%和5.6截至2020年和2019年6月30日的三个月分别为%和0.9%和4.4截至2020年和2019年6月30日的六个月分别为6%。黑石集团的所得税拨备(福利)为1美元。147.4300万美元和300万美元38.7截至2020年和2019年6月30日的三个月分别为3.5亿美元和(11.3)300万元和300万元79.9截至2020年和2019年6月30日的6个月分别为3.6亿美元。于截至2020年6月30日止三个月及六个月内，实际税率与法定税率不同，主要是因为：(A)申报税前净收益(亏损)的一部分可归因于非控股利益持有人，及(B)扣除有关估值免税额的净变动。

逐步升级

在投资资产的计税基础上。在截至2019年6月30日的三个月和六个月内，有效税率与法定税率不同，主要是因为报告的税前净收益(亏损)的一部分转嫁给了普通股股东。

非控制性

利息持有人。

黑石集团(Blackstone Group Inc.)

简明合并财务报表附注(未经审计)-续

(除特别注明外，除每股和每股数据外，所有美元均以千为单位)

14.

每股收益与股东权益

每股收益

截至2020年和2019年6月30日的三个月和六个月，A类普通股每股基本和稀释后净收益计算如下：


	截至三个月				截至六个月
	6月30日，				6月30日，
	2020		2019		2020			2019
A类普通股每股净收益(亏损)计算
可归因于Blackstone Group Inc.的净收益(亏损)	$	568,266	$	305,792	$	(498,226	)	$	787,096
假设交换黑石控股合伙单位的增量净收入		405,459		—		—			610,101

黑石集团(Blackstone Group Inc.，摊薄)的净收益(亏损)	$	973,725	$	305,792	$	(498,226	)	$	1,397,197


未偿还股份/单位
A类普通股加权平均流通股，基本股		698,534,168		673,655,305		677,041,769			674,079,074
未归属递延限制类A股加权平均股份		123,340		330,639		—			269,196
加权平均黑石控股合伙单位		505,754,449		—		—			526,244,006

A类普通股加权平均流通股，稀释		1,204,411,957		673,985,944		677,041,769			1,200,592,276


A类普通股每股净收益(亏损)
基本信息	$	0.81	$	0.45	$	(0.74	)	$	1.17

稀释	$	0.81	$	0.45	$	(0.74	)	$	1.16

宣布的A类普通股每股股息(A)	$	0.39	$	0.37	$	1.00		$	0.95

(a)	宣布的股息反映了每个股息的宣布的日历日期。

在计算交换黑石控股合伙单位对A类普通股每股净收益的摊薄效应时，Blackstone认为A类普通股持有者可获得的净收入将因取消A类普通股而增加。

非控制性

在黑石控股的权益，包括任何税务影响。假设的转换可能是稀释的，因为黑石集团(Blackstone Group Inc.)层面存在之前未被归因于

非控制性

如果由于假设的转换而导致税率发生变化，则会导致利息或税率发生变化。

截至2020年6月30日的六个月，未归属的Blackstone Holdings Partnership单位和A类普通股的未归属参与股份不包括在A类普通股的基本和稀释每股净亏损中，因为这些未归属的参与单位和股份在合同上没有义务分担亏损。

黑石集团(Blackstone Group Inc.)

简明合并财务报表附注(未经审计)-续

(除特别注明外，除每股和每股数据外，所有美元均以千为单位)

下表汇总了截至2020年6月30日和2019年6月30日的三个月和六个月的反稀释证券：


	三个月后结束 6月30日，				截至六个月 6月30日，
	2020		2019		2020		2019
未归属递延限制类A股加权平均股份		—		—		15,672,449		—
加权平均黑石控股合伙单位		—		526,721,409		508,487,300		—

股东权益

关于转换，自2019年7月1日起，紧接转换前尚未完成的合伙企业的每个共同单位转换为一张已发行且未偿还的债券，A类普通股的全额缴足和不可评估的股份，$0.00001公司每股面值。紧接转换前尚未完成的合伙企业特别投票单位转换为一张已发行且未偿还的债券，B类普通股的全额缴足和不可评估股份，$0.00001公司每股面值。紧接转换前尚未结清的合伙企业普通合伙人单位转换为一张已发行且未偿还的债券，全额支付和不可评估的C类普通股股份，$0.00001公司每股面值。

A类和B类普通股一般为

没有投票权。

对于那些可能提交A类普通股表决的少数事项，B类普通股一般会与A类普通股一起作为一个类别进行投票。C类普通股是公司普通股中唯一有权在股东大会上投票(或在书面同意下采取类似行动)的类别，在董事选举和一般情况下，就提交给股东投票的所有其他事项而言，C类普通股是唯一有权投票(或通过书面同意采取类似行动)的公司普通股类别。在任何解散、清算或清盘的情况下，B类和C类普通股的股东无权从公司获得股息，也无权获得公司的任何资产。Blackstone Partners L.L.C.是B类普通股的唯一持有人，Blackstone Group Management L.L.C.是C类普通股的唯一持有人。

关于2019年7月1日的转换，本公司授权9200亿股优先股，面值为#美元。0.00001。有几个不是截至2020年6月30日已发行和已发行的优先股。

股票回购计划

2019年7月16日，黑石董事会授权回购至多美元1.0200亿股A类普通股和黑石控股合伙企业。根据回购计划，回购可以不时在公开市场交易中进行，也可以在私下协商的交易中进行，或者以其他方式进行。回购的时间和实际数量将取决于各种因素，包括法律要求、价格以及经济和市场状况。回购计划可以随时更改、暂停或终止，并且没有指定的到期日。

在截至2020年6月30日的三个月和六个月内，黑石回购2.01000万美元，7.02000万股

，分别

伊利,

黑石集团的A类普通股

总费用为$114.9300万美元和300万美元368.4分别为2000万人。在截至2019年6月30日的三个月和六个月内，黑石回购7.01000万美元，8.52000万股

分别，

黑石集团A类普通股

总费用为$290.9300万美元和300万美元343.1分别为2000万人。截至2020年6月30日，根据

回购：

计划是$412.82000万。A类A普通股，在

三个月

截至2019年6月30日，包括在截至2019年6月30日的三个月内执行交易的股票

交易和结算发生在2019年7月。

黑石集团(Blackstone Group Inc.)

简明合并财务报表附注(未经审计)-续

(除特别注明外，除每股和每股数据外，所有美元均以千为单位)

有资格获得股息和分派的股份

截至2020年6月30日，有权参与分红和分配的A类普通股和黑石控股合伙单位股份总数如下：


	股份/单位
A类优秀普通股		676,874,583
未归属参股普通股		20,722,453

参股普通股合计		697,597,036
参与Blackstone Holdings Partner Unit(黑石控股合伙单位)		504,912,855

		1,202,509,891

15.

基于股权的薪酬

黑石集团(Blackstone)已向其高级董事总经理授予基于股权的薪酬奖励。

非合伙人

专业人士，

非专业人士

并根据Blackstone修订和重订的2007年股权激励计划(“股权计划”)挑选外部顾问。股权计划允许授予期权、股票增值权或其他基于股票的奖励(股票、限制性股份、A类普通股的限制性股票、A类普通股的递延限制性股票、A类普通股的幻影限制性股票或其他基于全部或部分基于Blackstone A类普通股或Blackstone Holdings Partnership Unit股票的公平市值的其他基于股票的奖励)，这些奖励可能包含某些服务或业绩要求。截至2020年1月1日，黑石集团有能力授予171,085,619根据股权计划购买股份。

截至2020年6月30日的三个月和六个月，黑石集团记录的薪酬支出为119.9300万美元和300万美元238.7分别与其基于股权的奖励相关的1000万美元，相应的税收优惠为#美元。14.7300万美元和300万美元28.4分别为2000万人。截至2019年6月30日的三个月和六个月，黑石记录的薪酬支出为102.8300万美元和300万美元224.0分别与其基于股权的奖励相关的1000万美元，相应的税收优惠为#美元。15.9300万美元和300万美元34.5分别为2000万人。

截至2020年6月30日，1.1估计的未确认补偿支出中有140亿美元与未授权奖励有关。这一成本预计将在以下加权平均期内确认3.5三年了。

包括黑石集团A类普通股、黑石控股合伙企业单位和A类普通股递延限制股在内的全部既得和未归属流通股1,202,744,387截至2020年6月30日。已发行的未归属幻影股票总数为75,934截至2020年6月30日。

以下是截至2020年6月30日Blackstone的未归属股权奖励状况以及2020年1月1日至2020年6月30日期间的变化摘要：


	黑石控股					黑石集团(Blackstone Group Inc.)
						股权结算奖励					现金结算奖
				加权的-		延期			加权的-					加权的-
				平均值		限制性股票			平均值					平均值
	伙伴关系			授予日期		A类的			授予日期		幻影			授予日期
未归属股份/单位	单位			公允价值		普通股			公允价值		股票			公允价值
余额，2019年12月31日		32,159,218		$	36.25		8,969,736		$	35.26		51,341		$	52.85
授与		—			—		13,764,902			44.89		21,189			56.95
既得		(4,020,702	)		40.22		(2,096,231	)		34.34		(485	)		56.03
没收		(97,316	)		35.65		(450,917	)		38.07		—			—

平衡，2020年6月30日		28,041,200		$	36.54		20,187,490		$	41.54		72,045		$	57.17

黑石集团(Blackstone Group Inc.)

简明合并财务报表附注(未经审计)-续

(除特别注明外，除每股和每股数据外，所有美元均以千为单位)

预计将归属的股份/单位

以下未归属股份和单位，在预期没收后，预计将于2020年6月30日归属：


			加权的-
			平均值
			服务期
	股份/单位		以年为单位
黑石控股合伙单位		24,690,441	2.8
A类普通股递延限售股		16,833,076	3.5

基于股权的总奖励		41,523,517	3.1

幻影股份		57,559	3.0

16.

关联方交易

关联应收款和应付款

联营公司的应收账款和应收联营公司的账款由以下内容组成：


	6月30日，		12月31日，
	2020		2019
应由关联公司支付
管理费、绩效收入、可报销费用和其他应收款项非整合实体和投资组合公司	$	1,933,376	$	1,999,568
因某些原因而到期非控制性利益持有者和黑石员工		460,552		573,679
以前分配的绩效分配的潜在追回应计项目		37,584		21,626

	$	2,431,512	$	2,594,873


	6月30日，		12月31日，
	2020		2019
由于附属公司
由于某些原因非控制性与应收税金协议有关的利息持有人	$	736,656	$	672,981
由于非整合实体		162,880		100,286
致综合CLO车辆的票据持有人		93,945		78,252
由于某些原因非控制性利益持有者和黑石员工		80,421		48,433
可能偿还以前收到的绩效分配的应计项目		194,669		126,919

	$	1,268,571	$	1,026,871

创始人、高级董事总经理、员工及其他相关方的利益

创始人、高级董事总经理、员工和某些其他关联方可酌情直接或通过合并实体投资于合并的Blackstone基金。这些投资一般受优惠管理费和业绩分配或奖励费用安排的约束。截至2020年6月30日和2019年12月31日，此类投资总额为915.8300万美元和300万美元969.3分别为2000万人。他们在可赎回的净收入中的份额

非控制性

和

非控制性

合并实体权益合计$64.1300万美元和300万美元17.5截至2020年和2019年6月30日的三个月分别为3.5亿美元和(114.3)300万元和300万元48.5截至2020年和2019年6月30日的6个月分别为3.6亿美元。

黑石集团(Blackstone Group Inc.)

简明合并财务报表附注(未经审计)-续

(除特别注明外，除每股和每股数据外，所有美元均以千为单位)

对关联公司的贷款

对联属公司的贷款包括向某些Blackstone个人提供计息预付款，为他们在某些Blackstone基金的投资提供资金。这些贷款以黑石集团的借款成本赚取利息，这些利息总额为#美元。1.1300万美元和300万美元1.8截至2020年和2019年6月30日的三个月分别为2.5亿美元和3.8亿美元4.1300万美元和300万美元4.2截至2020年和2019年6月30日的6个月分别为3.6亿美元。

或有偿还担保

Blackstone及其已收到业绩分配分配的人员已保证就分配给此类基金普通合伙人的超额业绩分配向结转基金支付若干次(受上限限制)的任何追回义务，只要Blackstone或其人员未能履行其追回义务(如果有的话)。之前收到的绩效分配的潜在偿还应计金额是之前支付给Blackstone Holdings和

非控制性

如果套利基金根据其标的投资截至2020年6月30日的公允价值清算，利息持有人将需要偿还给黑石基金。参见附注17。“承付款和或有事项--或有事项--或有债务(追回)”。

飞机及其他服务

在正常业务过程中，Blackstone使用Stephen A.Schwarzman拥有的飞机、Jonathan D.Gray拥有的飞机以及Joseph P.Baratta和另外两个人共同拥有的飞机(每个此类飞机均为“个人飞机”)。苏世民、格雷和巴拉塔三人各自为自己的私人飞机支付了所有权权益，并各自承担了与此类私人飞机运营相关的所有运营、人事和维护费用。黑石集团为使用私人飞机支付的费用

是

这是根据当前的市场汇率计算的。

此外，有时黑石集团的某些高管和员工董事及其家属可能会个人使用黑石集团拥有零星权益的飞机，以及黑石集团的其他资产。任何此类个人使用Blackstone资产的行为都将根据市场费率和使用情况向高管或员工董事收取费用。个人使用Blackstone资源也会根据市场费率报销给Blackstone。

本文所述交易对简明综合财务报表并不重要。

应收税金协议

黑石集团将IPO和其他出售所得资金的一部分用于

从前身所有者手中购买前身企业权益的股份。此外，黑石控股合伙单位的持有者可以将其持有的黑石控股合伙单位换取黑石A类普通股的股票。

一对一

根据。收购和随后的交换预计将导致Blackstone Holdings有形和无形资产的税基增加，从而降低Blackstone在未来需要缴纳的税额。

Blackstone已与每一位前身所有者签订应收税款协议，并已签署并将继续执行额外的应收税款协议，新入职的高级董事总经理和其他收购Blackstone Holdings Partnership Units的人也将继续执行。该等协议规定由公司纳税人向该等业主支付85公司纳税人实际实现的美国联邦、州和地方所得税中现金节余(如果有)的%，这是由于前述税基的增加以及与签订这些应收税金协议相关的某些其他税收优惠所致。出于以下目的

黑石集团(Blackstone Group Inc.)

简明合并财务报表附注(未经审计)-续

(除特别注明外，除每股和每股数据外，所有美元均以千为单位)

在应收税项协议中，所得税中节省的现金将通过比较公司纳税人的实际所得税负债与公司纳税人若未因交易所而增加Blackstone Holdings有形和无形资产的计税基准以及公司纳税人未订立应收税项协议时应缴纳的税额来计算。

假设有关税法在未来没有重大改变，而公司纳税人赚取足够的应课税收入，以实现增加资产摊销所带来的全部税收利益，则根据应收税项协议(应向收款人征税)的预期未来付款将合计为$。736.6在接下来的几年里15三年了。这个

税后

这些估计付款的净现值总计为#美元。201.61000万美元，假设15并使用Blackstone关于预计将获得优惠的时间的最新预测。根据应收税金协议，今后就后续交换所支付的款项将是这些金额之外的款项。应收税金协议项下的付款并不以黑石集团继续拥有Blackstone股权为条件。

首次公开募股前

业主和上面提到的其他人。

因将Blackstone Holdings Partnership单位交换为Blackstone A类普通股而增加的税基所导致的递延税项资产金额、由此产生的以资产负债表日Blackstone所有权百分比重新计量的递延税项资产净额、因应收税款协议而产生的未来付款应付联属公司的款项以及由此对合伙人资本的调整计入收购所有权权益。

非控制性

补充披露中的利益持有人

非现金

现金流量表简明合并报表中的投资和融资活动。

其他

黑石集团与其投资组合中的一些公司开展业务，并代表这些公司开展业务；所有此类安排都是在谈判的基础上达成的。

此外，请参阅附注17。“承诺额和或有事项-或有事项-担保”，了解有关为员工持有的某些贷款向贷款机构提供担保的信息。

17.预算承诺和或有事项

承付款

投资承诺

黑石集团拥有$3.7截至2020年6月30日的15亿美元投资承诺，包括对Blackstone基金的一般合作伙伴资本金承诺，对其他基金的有限合作伙伴资本金承诺，以及Blackstone本金投资承诺，包括贷款承诺。合并后的黑石基金签署了#美元的投资承诺。51.8截至2020年6月30日，300万美元

其中包括$28.6在完成交易的过程中，有1.8亿美元签署了投资组合公司收购的投资承诺。

偶然事件

担保

Blackstone的某些合并房地产基金保证向第三方支付与

进行中

商业活动和/或对其投资组合公司的收购。没有直接求助于黑石来履行此类义务。就要求标的基金履行担保义务而言，黑石投资于这类基金的资本面临风险。综合房地产基金提供担保的风险投资总额为#美元。19.1截至2020年6月30日，为1.2亿美元。

黑石集团(Blackstone Group Inc.)

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(除特别注明外，除每股和每股数据外，所有美元均以千为单位)

Blackstone Holdings Partnership为员工持有的某些贷款提供担保，这些贷款用于投资Blackstone基金或成员对Blackstone Group International Partners LLP的出资。截至2020年6月30日的担保金额为$233.52000万。

诉讼解决方案

Blackstone可能会不时卷入与其业务开展相关的诉讼和索赔。黑石的业务也受到广泛监管，这可能导致针对黑石的监管程序。

只有当这些事项出现可能且可合理估计的或有损失时，Blackstone才会为法律诉讼承担责任。在这种情况下，可能会有超过应计金额的损失。尽管无法保证此类法律行动的结果，但根据管理层已知的信息，Blackstone不承担与任何当前法律诉讼或索赔相关的潜在责任，这些诉讼或索赔将个别或整体对其运营业绩、财务状况或现金流产生重大影响。

2017年12月，一起据称的衍生品诉讼(Mayberry诉KKR&Co.，L.P.等人)KRS的八名成员和受益人代表肯塔基州富兰克林县巡回法院(“KRS”)向肯塔基州巡回法院提起诉讼，指控KRS投资于三只对冲基金的基金，包括Blackstone Alternative Asset Management L.P.(“BAAM L.P.”)管理的一只基金，违反了各种受托责任和其他肯塔基州法律。起诉书中点名了30多名被告，其中包括Blackstone Group L.P.、BAAM L.P.、Blackstone董事长兼首席执行官Stephen A.Schwarzman，以及对冲基金解决方案集团时任总裁兼首席执行官J.C.Tomilson Hill、Blackstone副董事长兼BAAM L.P.首席执行官(统称为Blackstone被告)。除了Blackstone被告，诉讼还点名了KRS的现任和前任受托人和前任KRS官员以及KRS及其相关人员的各种其他服务提供商。

原告于2018年1月提交了修改后的起诉书。2018年11月，巡回法院批准了一名被告的驳回动议，驳回了包括黑石被告在内的所有其他被告的驳回动议。2019年1月，KRS的某些受托人和官员被告注意到拒绝向肯塔基州上诉法院提出驳回动议的上诉，并提出动议，要求在上诉结果出来之前暂停巡回法院的梅伯里诉讼。此外，包括黑石(Blackstone)和BAAM L.P.在内的几名被告以原告缺乏资格为由，向肯塔基州上诉法院(Kentucky Court Of Appeals)提交了请愿书，要求对正在进行的Mayberry诉讼发出禁制令。2019年4月，KRS受托人和官员被告的上诉被移交给肯塔基州最高法院。

2019年4月23日，肯塔基州上诉法院批准了黑石被告要求发出禁制令的请愿书，并撤销了巡回法院2018年11月30日的意见和命令，驳回了因缺乏资格而提出的驳回动议。2019年4月24日，梅伯里原告向肯塔基州最高法院提交了关于该命令的上诉通知。肯塔基州最高法院于2019年10月24日听取了上诉的口头辩论。

2020年7月9日，肯塔基州最高法院一致认为，原告缺乏提出索赔的宪法地位，并将案件发回巡回法院，指示驳回申诉。2020年7月20日，肯塔基州总检察长代表肯塔基州联邦提交了一项干预动议和一项拟议干预梅伯里诉讼的申诉。黑石被告于2020年7月30日提交了对该动议的反对意见，听证会定于2020年8月17日举行。2020年7月21日，肯塔基州总检察长还向富兰克林县巡回法院(Franklin County Circuit Court)提起了另一起诉讼，该诉讼与其拟议的干预申诉几乎相同；该诉讼与2020年8月5日的梅伯里(Mayberry)诉讼合并。此外，2020年7月29日，梅伯里某些原告的律师提交了一项动议，要求允许修改他们的申诉，声称是为了补救肯塔基州最高法院认定的站立缺陷。黑石集团的被告打算反对这项动议，该动议也已被通知于2020年8月17日举行听证会。

黑石仍然认为这起诉讼完全没有道理，并打算积极辩护。

黑石集团(Blackstone Group Inc.)

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(除特别注明外，除每股和每股数据外，所有美元均以千为单位)

或有债务(追回)

如果基金迄今收到的业绩分配超过根据该基金的累计业绩应支付给Blackstone的金额，业绩分配将被退还。然而，除了某些Blackstone房地产基金、多资产类别投资基金和专注于信贷的基金外，实际的追回负债通常要到基金生命周期结束时才会变现，这些基金可能有临时的追回负债。套利基金的寿命，包括预期的可用延期，其潜在追回义务的负债已被记录用于财务报告目的，目前预计将在不同的时间点到期，截止日期为2029。在特定情况下，可进一步延长此类条款。

出于财务报告的目的，在适用的情况下，普通合伙人记录了由于基金剩余投资的未实现价值的变化以及基金的普通合伙人以前曾收到与此类基金的已实现投资有关的业绩分配分配而对一些套利基金的有限合伙人承担的潜在追回义务的责任。

下表按部门列出了追回义务：


	2020年6月30日						2019年12月31日
			当前和						当前和
	黑石		原				黑石		原
线段	持有量		人事部：(A)		总计		持有量		人事部：(A)		总计
房地产	$	21,042	$	11,850	$	32,892	$	16,151	$	10,597	$	26,748
私募股权		120,993		8,744		129,737		82,276		2,860		85,136
信用保险公司		15,050		16,990		32,040		6,866		8,169		15,035

	$	157,085	$	37,584	$	194,669	$	105,293	$	21,626	$	126,919

(a)	黑石控股(Blackstone Holdings)与现任和前任人员之间的追回划分，是基于一只基金持有的单个投资的表现，而不是基于每只基金的表现。

截至2020年6月30日的期间，与追回有关的或有债务增加，原因是受以下因素的影响，某些基础基金投资的公允价值出现未实现折旧

新冠肺炎。

请参阅注释2。《重要会计政策摘要--

新冠肺炎

以及全球经济和市场状况。

对于私募股权、房地产和某些信用保险基金，在发生现金追回义务的情况下，支付给现任和前任Blackstone员工的部分业绩分配将保存在单独的账户中。这些独立账户不包括在Blackstone的简明综合财务报表中，除非独立账户中持有的部分资产可以分配给对冲基金的综合Blackstone基金。在2020年6月30日，$750.7100万美元存放在单独的账户中，目的是在需要支付任何追回义务的情况下履行现任和前任人员的任何追回义务。

在信用保险部门，根据合作协议的条款，大多数压力/困境、夹层和阿尔法信贷策略基金向Blackstone支付的业绩分配大幅推迟。这种延期减轻了在发生现金追回义务时将资金存放在单独账户中的需要。

如果在2020年6月30日，我们的套利基金持有的所有投资都被认为一文不值(管理层认为这种可能性很小)，那么受潜在追回影响的业绩分配金额将为$3.6200亿美元，在

税后

在适用的基础上，黑石控股可能对其中的$3.2如果现任和前任黑石(Blackstone)人员拖欠他们应承担的责任，这一可能性也很小，管理层也认为这种可能性很小。

黑石集团(Blackstone Group Inc.)

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(除特别注明外，除每股和每股数据外，所有美元均以千为单位)

18.会计分部报告

百仕通的主要业务是在美国进行交易，其几乎所有收入都来自国内。

黑石集团通过以下途径开展另类资产管理业务四细分市场：

•

房地产-Blackstone的房地产部门主要包括管理专注于全球、欧洲和亚洲的机会主义房地产基金，高收益和高等级房地产债务基金，流动房地产债务基金，核心+房地产基金，其中还包括

非交换

交易型房地产投资信托基金和一家在纽约证交所上市的房地产投资信托基金。

•

私募股权-Blackstone的私募股权部门包括管理旗舰企业私募股权基金、行业和专注于地理位置的企业私募股权基金，包括能源和亚洲基金、核心私募股权基金、机会主义投资平台、基金的二级基金业务、专注于基础设施的基金、生命科学私募股权投资平台、面向合格高净值投资者的多资产投资计划以及资本市场服务业务。

•

对冲基金解决方案-Blackstone对冲基金解决方案部门的最大组成部分是Blackstone Alternative Asset Management，该公司管理着一系列混合和定制的对冲基金解决方案。这一细分市场还包括投资平台，这些平台为新的对冲基金业务提供种子，购买更成熟的普通合伙人和基金管理公司的少数股权，投资于特殊情况下的机会，以每日流动性产品的形式创造替代解决方案，并直接投资。

•

信用保险-Blackstone的信用保险部门主要由GSO Capital Partners FLP组成，分为三个总体战略：业绩信用战略(包括夹层贷款基金、中间市场直接贷款基金，包括我们的业务发展公司、我们的结构性产品集团和其他业绩信用战略基金)、不良战略(包括信用阿尔法战略、压力/困境基金和能源战略)和只做多战略(包括CLO、封闭式基金、开放式基金和单独管理的账户)。此外，该部门还包括上市的主有限合伙投资平台嘉实，以及我们专注于保险公司的平台Blackstone Insurance Solutions。

这些细分业务因其不同的投资策略而有所不同。房地产、私募股权、对冲基金解决方案和信用保险部门的收入主要来自管理费和所管理资产的投资回报。

部门可分配收益是Blackstone的部门盈利能力指标，用于制定运营决策并评估Blackstone四个部门的业绩。Blackstone的部门是在取消合并Blackstone基金的基础上提出的，消除了

非控制性

黑石集团合并经营伙伴关系中的所有权权益，取消了无形资产的摊销，并取消了与交易相关的费用。与交易相关的费用来自企业行为，包括收购、资产剥离和黑石集团的首次公开募股(IPO)。它们主要包括基于股权的补偿费用、或有对价安排的损益、应收税金协议余额因税法变化或类似事件而发生的变化、交易成本以及与这些公司行动相关的任何损益。

就分部报告而言，分部可分配收益与其主要组成部分、与费用相关的收益和净变现一起列示。手续费相关收益用于评估Blackstone从经常性且不受未来变现事件影响的收入中创造利润的能力。净变现是已实现的本金投资收入和已实现的业绩收入减去已实现的业绩补偿之和。绩效分配和奖励费用一起列示，统称为绩效收入或绩效薪酬。

黑石集团(Blackstone Group Inc.)

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(除特别注明外，除每股和每股数据外，所有美元均以千为单位)

细分演示文稿

下表显示了黑石集团四个细分市场在截至2019年6月30日、2020年和2019年6月30日的三个月的财务数据：


	截至2020年6月30日的三个月
	真实			私			对冲基金			贷方和			总计
	地产			权益			解决方案			保险			分段
管理费和咨询费，净额
基地管理费	$	382,704		$	268,070		$	145,455		$	145,565		$	941,794
交易费、咨询费和其他费用，净额		32,039			9,521			859			5,873			48,292
管理费抵消		(2,436	)		(8,031	)		4			(2,890	)		(13,353	)

管理和咨询费合计(净额)		412,307			269,560			146,318			148,548			976,733
与费用相关的绩效收入		6,505			—			—			8,528			15,033
与费用相关的补偿		(116,640	)		(92,825	)		(40,353	)		(57,086	)		(306,904	)
其他运营费用		(44,525	)		(44,827	)		(17,807	)		(36,424	)		(143,583	)

与费用相关的收益		257,647			131,908			88,158			63,566			541,279

已实现业绩收入		34,209			64,513			1,482			1,973			102,177
已实现的绩效补偿		(12,547	)		(25,016	)		—			(224	)		(37,787	)
已实现本金投资收益(亏损)		1,573			17,416			(331	)		280			18,938

净变现总额		23,235			56,913			1,151			2,029			83,328

部门可分配收益合计	$	280,882		$	188,821		$	89,309		$	65,595		$	624,607


	截至2019年6月30日的三个月
	真实			私			对冲基金			贷方和			总计
	地产			权益			解决方案			保险			分段
管理费和咨询费，净额
基地管理费	$	255,636		$	265,139		$	136,990		$	147,550		$	805,315
交易费、咨询费和其他费用，净额		23,990			31,526			723			5,256			61,495
管理费抵消		(1,686	)		(17,689	)		—			(3,279	)		(22,654	)

管理和咨询费合计(净额)		277,940			278,976			137,713			149,527			844,156
与费用相关的绩效收入		11,072			—			—			2,552			13,624
与费用相关的补偿		(97,795	)		(105,107	)		(36,622	)		(54,310	)		(293,834	)
其他运营费用		(40,114	)		(40,429	)		(21,112	)		(40,466	)		(142,121	)

与费用相关的收益		151,103			133,440			79,979			57,303			421,825

已实现业绩收入		198,573			122,907			11,960			7,946			341,386
已实现的绩效补偿		(67,742	)		(52,081	)		(2,175	)		(3,468	)		(125,466	)
已实现本金投资收益		47,420			42,906			12,306			20,925			123,557

净变现总额		178,251			113,732			22,091			25,403			339,477

部门可分配收益合计	$	329,354		$	247,172		$	102,070		$	82,706		$	761,302

黑石集团(Blackstone Group Inc.)

简明合并财务报表附注(未经审计)-续

(除特别注明外，除每股和每股数据外，所有美元均以千为单位)

下表显示了截至2020年6月30日，以及截至2020年6月30日和2019年6月30日的六个月的黑石四大细分市场的财务数据：


	2020年6月30日，这六个月就结束了
	真实			私			对冲基金			贷方和			总计
	地产			权益			解决方案			保险			分段
管理费和咨询费，净额
基地管理费	$	754,142		$	522,044		$	285,111		$	290,893		$	1,852,190
交易费、咨询费和其他费用，净额		55,063			30,934			1,617			11,343			98,957
管理费抵消		(10,777	)		(17,246	)		(38	)		(5,786	)		(33,847	)

管理和咨询费合计(净额)		798,428			535,732			286,690			296,450			1,917,300
与费用相关的绩效收入		11,056			—			—			16,443			27,499
与费用相关的补偿		(236,936	)		(203,193	)		(86,544	)		(126,495	)		(653,168	)
其他运营费用		(85,001	)		(85,828	)		(36,474	)		(75,165	)		(282,468	)

与费用相关的收益		487,547			246,711			163,672			111,233			1,009,163

已实现业绩收入		77,929			176,589			3,249			11,643			269,410
已实现的绩效补偿		(25,939	)		(79,659	)		(945	)		(2,546	)		(109,089	)
已实现本金投资收益(亏损)		8,873			27,763			(940	)		3,532			39,228

净变现总额		60,863			124,693			1,364			12,629			199,549

部门可分配收益合计	$	548,410		$	371,404		$	165,036		$	123,862		$	1,208,712

细分资产	$	7,460,667		$	7,924,981		$	2,238,985		$	3,278,666		$	20,903,299


	截至2019年6月30日的6个月
	真实			私			对冲基金			贷方和			总计
	地产			权益			解决方案			保险			分段
管理费和咨询费，净额
基地管理费	$	515,881		$	484,556		$	274,318		$	288,078		$	1,562,833
交易费、咨询费和其他费用，净额		47,901			68,817			1,041			8,886			126,645
管理费抵消		(1,966	)		(22,674	)		—			(6,620	)		(31,260	)

管理和咨询费合计(净额)		561,816			530,699			275,359			290,344			1,658,218
与费用相关的绩效收入		17,748			—			—			3,655			21,403
与费用相关的补偿		(212,611	)		(212,694	)		(79,576	)		(112,984	)		(617,865	)
其他运营费用		(79,100	)		(74,630	)		(38,997	)		(72,705	)		(265,432	)

与费用相关的收益		287,853			243,375			156,786			108,310			796,324

已实现业绩收入		275,755			279,506			16,051			16,843			588,155
已实现的绩效补偿		(97,642	)		(102,637	)		(3,588	)		(6,839	)		(210,706	)
已实现本金投资收益		45,289			68,045			12,023			24,108			149,465

净变现总额		223,402			244,914			24,486			34,112			526,914

部门可分配收益合计	$	511,255		$	488,289		$	181,272		$	142,422		$	1,323,238

黑石集团(Blackstone Group Inc.)

简明合并财务报表附注(未经审计)-续

(除特别注明外，除每股和每股数据外，所有美元均以千为单位)

合计分段金额的对账

下表将截至2020年6月30日和2019年6月30日的三个月和六个月的部门总收入、费用和可分配收益与其等效的GAAP指标以及截至2020年6月30日的总资产进行了核对：


	截至三个月						截至六个月
	6月30日，						6月30日，
	2020			2019			2020			2019
收入
GAAP总收入	$	2,516,069		$	1,486,806		$	(559,895	)	$	3,511,677
减去：未实现业绩收入(A)		(1,067,923	)		(157,398	)		2,385,523			(821,731	)
减去：未实现本金投资(收益) 损失(B)		(223,316	)		56,353			393,294			(83,572	)
减去：利息和股息收入(C)		(26,290	)		(45,991	)		(63,889	)		(92,690	)
减去：其他收入(D)		55,606			20,150			(82,545	)		6,961
合并的影响(E)		(141,599	)		(35,119	)		179,519			(104,968	)
无形资产摊销(F)		387			387			774			774
与交易有关的收费(G)		(1,310	)		(4,174	)		(2,140	)		(2,706	)
段间消除		1,257			1,709			2,796			3,496

部门总收入(H)	$	1,112,881		$	1,322,723		$	2,253,437		$	2,417,241


	截至三个月						截至六个月
	6月30日，						6月30日，
	2020			2019			2020			2019
费用
GAAP总费用	$	1,172,681		$	862,240		$	534,606		$	1,903,404
减去：未实现绩效分配补偿(一)		(454,813	)		(64,518	)		942,565			(351,533	)
减去：基于股权的薪酬(J)		(89,341	)		(53,105	)		(176,813	)		(119,881	)
减去：利息支出(K)		(38,924	)		(43,230	)		(80,464	)		(84,868	)
合并的影响(E)		(9,020	)		(14,411	)		(20,479	)		(25,272	)
无形资产摊销(F)		(16,096	)		(16,096	)		(32,192	)		(32,192	)
与交易有关的收费(G)		(77,470	)		(111,168	)		(125,294	)		(199,151	)
段间消除		1,257			1,709			2,796			3,496

分部费用合计(L)	$	488,274		$	561,421		$	1,044,725		$	1,094,003

黑石集团(Blackstone Group Inc.)

简明合并财务报表附注(未经审计)-续

(除特别注明外，除每股和每股数据外，所有美元均以千为单位)


	截至三个月						截至六个月
	6月30日，						6月30日，
	2020			2019			2020			2019
其他收入
GAAP其他收入合计	$	158,373		$	61,131		$	(169,596	)	$	191,456
合并的影响(E)		(158,373	)		(61,131	)		169,596			(191,456	)

合计分部其他收入	$	—		$	—		$	—		$	—


	截至三个月						截至六个月
	6月30日，						6月30日，
	2020			2019			2020			2019
计提税金(收益)前的收益(亏损)
计提税前(收益)前的GAAP收入(亏损)合计	$	1,501,761		$	685,697		$	(1,264,097	)	$	1,799,729
减去：未实现业绩收入(A)		(1,067,923	)		(157,398	)		2,385,523			(821,731	)
减去：未实现本金投资(收益) 损失(B)		(223,316	)		56,353			393,294			(83,572	)
减去：利息和股息收入(C)		(26,290	)		(45,991	)		(63,889	)		(92,690	)
减去：其他收入(D)		55,606			20,150			(82,545	)		6,961
加上：未实现的绩效分配补偿(I)		454,813			64,518			(942,565	)		351,533
加上：基于股权的薪酬(J)		89,341			53,105			176,813			119,881
加：利息支出(K)		38,924			43,230			80,464			84,868
合并的影响(E)		(290,952	)		(81,839	)		369,594			(271,152	)
无形资产摊销(F)		16,483			16,483			32,966			32,966
与交易有关的收费(G)		76,160			106,994			123,154			196,445

部门可分配收益合计	$	624,607		$	761,302		$	1,208,712		$	1,323,238


	自.起
	北京时间6月30日，加拿大首都北京。
	2020
总资产
GAAP总资产	$	28,844,381
合并的影响(E)		(7,941,082	)

部门资产合计	$	20,903,299

分部基础是指收入和费用，其基础是取消合并Blackstone管理的投资基金，并不包括无形资产和交易相关费用的摊销。

(a)	这一调整在分部的基础上剔除了未实现的业绩收入。

(b)	这项调整在分部基础上剔除未实现本金投资收入(亏损)。

(c)	这一调整将在分部的基础上剔除利息和股息收入。

黑石集团(Blackstone Group Inc.)

简明合并财务报表附注(未经审计)-续

(除特别注明外，除每股和每股数据外，所有美元均以千为单位)

(d)	这一调整将在分部的基础上剔除其他收入。截至2020年6月30日和2019年6月30日的三个月，GAAP基础上的其他收入为$(55.6)百万元及(17.1)百万美元，包括$56.7百万美元和$20.8外汇损失分别为1.8亿美元。截至2019年6月30日、2020年和2019年6月30日的6个月，GAAP基础上的其他收入为1美元82.6百万美元和$(6.8)2000万美元，其中包括$80.3百万美元和$(8.3)汇兑损益(亏损)分别为3.6亿美元。

(e)	这一调整逆转了整合Blackstone基金的效果，这些基金被排除在Blackstone的细分陈述之外。这一调整包括消除Blackstone在这些基金中的权益，取消Blackstone基金偿还某些费用所产生的收入，这些费用根据GAAP计入毛收入，但扣除管理和咨询费，计入总部门措施，以及取消与持有的Blackstone合并运营伙伴关系的所有权相关的金额非控制性兴趣。

(f)	这一调整剔除了与交易相关的无形资产的摊销，这些无形资产被排除在黑石的部门列报之外。该金额包括与Blackstone对Pátria投资相关的无形资产摊销，按权益法核算。

(g)	这一调整剔除了与交易相关的费用，这些费用不包括在黑石的部门报告中。与交易相关的费用来自企业行为，包括收购、资产剥离和黑石集团的首次公开募股(IPO)。它们主要包括基于股权的补偿费用、或有对价安排的损益、应收税金协议余额因税法变化或类似事件而发生的变化、交易成本以及与这些公司行动相关的任何损益。

(h)	部门总收入由以下部分组成：


	截至三个月				截至六个月
	6月30日，				6月30日，
	2020		2019		2020		2019
部门管理和咨询费合计(净额)	$	976,733	$	844,156	$	1,917,300	$	1,658,218
与业绩相关的分部费用总收入		15,033		13,624		27,499		21,403
总部门已实现业绩收入		102,177		341,386		269,410		588,155
分部已实现本金投资收益合计		18,938		123,557		39,228		149,465

部门总收入	$	1,112,881	$	1,322,723	$	2,253,437	$	2,417,241

(i)	此调整删除未实现的绩效分配薪酬。

(j)	这一调整取消了以区段为基础的基于股权的薪酬。

(k)	此调整删除利息支出，不包括与应收税金协议相关的利息支出。

黑石集团(Blackstone Group Inc.)

简明合并财务报表附注(未经审计)-续

(除特别注明外，除每股和每股数据外，所有美元均以千为单位)

(l)	部门总费用由以下各项组成：


	三个月后结束				截至六个月
	6月30日，				6月30日，
	2020		2019		2020		2019
分段费相关薪酬合计	$	306,904	$	293,834	$	653,168	$	617,865
全部门已实现绩效补偿		37,787		125,466		109,089		210,706
分部其他运营费用合计		143,583		142,121		282,468		265,432

部门总费用	$	488,274	$	561,421	$	1,044,725	$	1,094,003

对合计段组件的对账

下表将总部门的组成部分与截至2020年和2019年6月30日的三个月和六个月的简明合并运营报表中报告的等效GAAP衡量标准进行了协调：


	三个月后结束				六个月后结束
	6月30日，				6月30日，
	2020		2019		2020		2019
管理费和咨询费，净额
公认会计原则	$	969,728	$	840,378	$	1,904,560	$	1,650,104
分段调整(A)		7,005		3,778		12,740		8,114

总细分市场	$	976,733	$	844,156	$	1,917,300	$	1,658,218


	截至三个月						截至六个月
	6月30日，						6月30日，
	2020			2019			2020			2019
GAAP已实现业绩收入占与分部费用相关的业绩收入总额
公认会计原则
奖励费	$	15,300		$	21,915		$	27,461		$	34,047
投资收益--已实现业绩分配		101,910			332,520			269,440			574,895

公认会计原则		117,210			354,435			296,901			608,942
总细分市场
减去：已实现的绩效收入		(102,177	)		(341,386	)		(269,410	)		(588,155	)
分段调整(B)		—			575			8			616

总细分市场	$	15,033		$	13,624		$	27,499		$	21,403

黑石集团(Blackstone Group Inc.)

简明合并财务报表附注(未经审计)-续

(除特别注明外，除每股和每股数据外，所有美元均以千为单位)


	截至三个月						截至六个月
	6月30日，						6月30日，
	2020			2019			2020			2019
GAAP薪酬占分部费用相关薪酬总额
公认会计原则
补偿	$	458,457		$	438,521		$	935,000		$	909,918
奖励费用补偿		8,432			8,886			14,954			14,292
已实现的绩效分配补偿		38,569			125,825			110,992			212,220

公认会计原则		505,458			573,232			1,060,946			1,136,430
总细分市场
减去：已实现的绩效薪酬		(37,787	)		(125,466	)		(109,089	)		(210,706	)
减去：基于股权的薪酬-运营薪酬		(87,205	)		(50,225	)		(172,539	)		(113,933	)
减去：基于股权的薪酬-绩效薪酬		(2,136	)		(2,880	)		(4,274	)		(5,948	)
分段调整(C)		(71,426	)		(100,827	)		(121,876	)		(187,978	)

总细分市场	$	306,904		$	293,834		$	653,168		$	617,865


	截至三个月						截至六个月
	6月30日，						6月30日，
	2020			2019			2020			2019
GAAP总费用、行政费用和其他费用占其他运营费用总额的比例
公认会计原则	$	169,051		$	175,308		$	326,617		$	321,370
分段调整(D)		(25,468	)		(33,187	)		(44,149	)		(55,938	)

总细分市场	$	143,583		$	142,121		$	282,468		$	265,432

黑石集团(Blackstone Group Inc.)

简明合并财务报表附注(未经审计)-续

(除特别注明外，除每股和每股数据外，所有美元均以千为单位)


	截至三个月						截至六个月
	6月30日，						6月30日，
	2020			2019			2020			2019
已实现业绩收入
公认会计原则
奖励费	$	15,300		$	21,915		$	27,461		$	34,047
投资收益--已实现业绩分配		101,910			332,520			269,440			574,895

公认会计原则		117,210			354,435			296,901			608,942
总细分市场
减去：与费用相关的绩效收入		(15,033	)		(13,624	)		(27,499	)		(21,403	)
分段调整(B)		—			575			8			616

总细分市场	$	102,177		$	341,386		$	269,410		$	588,155


	截至三个月						截至六个月
	6月30日，						6月30日，
	2020			2019			2020			2019
已实现的绩效补偿
公认会计原则
奖励费用补偿	$	8,432		$	8,886		$	14,954		$	14,292
已实现的绩效分配补偿		38,569			125,825			110,992			212,220

公认会计原则		47,001			134,711			125,946			226,512
总细分市场
减去：与费用相关的绩效薪酬		(7,078	)		(6,365	)		(12,583	)		(9,858	)
减去：基于股权的薪酬-绩效薪酬		(2,136	)		(2,880	)		(4,274	)		(5,948	)

总细分市场	$	37,787		$	125,466		$	109,089		$	210,706


	截至三个月						截至六个月
	6月30日，						6月30日，
	2020			2019			2020			2019
已实现本金投资收益
公认会计原则	$	61,102		$	145,040		$	109,797		$	218,301
分段调整(E)		(42,164	)		(21,483	)		(70,569	)		(68,836	)

总细分市场	$	18,938		$	123,557		$	39,228		$	149,465

分部基础显示收入和支出的基础是解除合并Blackstone管理的投资基金，不包括无形资产的摊销、基于股权的奖励的费用和与交易相关的费用。

(a)	指(1)从合并中剔除的合并Blackstone基金赚取的管理费净额加回的收入，以及(2)Blackstone基金偿还某些费用所得的收入，这些费用根据GAAP计入毛收入，但扣除管理和咨询费后，计入总分部措施中的净额。(2)从Blackstone基金报销的某些费用中扣除收入，这些费用根据GAAP计入毛收入，但从管理和咨询费中扣除。

黑石集团(Blackstone Group Inc.)

简明合并财务报表附注(未经审计)-续

(除特别注明外，除每股和每股数据外，所有美元均以千为单位)

(b)	代表从合并黑石基金赚取的业绩收入中增加的收入，这些收入在合并中已被剔除。

(c)	表示删除未记录在合计区段度量中的与交易相关的费用。

(d)	代表扣除(1)摊销与交易相关的无形资产，以及(2)扣除Blackstone基金报销的某些费用，这些费用根据GAAP计入毛收入，但从管理和咨询费中扣除，在总部门措施中净额。

(e)	代表(1)从合并中被剔除的Blackstone合并基金赚取的主要投资收入(包括普通合伙人收入)的回补，以及(2)与持有的Blackstone合并运营合伙企业的所有权相关的金额的扣除非控制性兴趣。

19.报道随后的活动。

自2020年6月30日以来，没有需要在简明合并财务报表中确认或披露的事件。

项目1A。未经审计的财务状况表补充列报

黑石集团(Blackstone Group Inc.)

未经审计的财务状况合并报表

(千美元)


	2020年6月30日
	整合			整合
	运营中			黑石			重新分类，并
	伙伴关系			基金(A)			淘汰			整合
资产
现金和现金等价物	$	1,976,512		$	—		$	—		$	1,976,512
黑石基金和其他机构持有的现金		—			343,201			—			343,201
投资		11,538,592			7,943,531			(508,750	)		18,973,373
应收帐款		323,046			175,554			—			498,600
应由关联公司支付		2,445,274			7,413			(21,175	)		2,431,512
无形资产净额		362,008			—			—			362,008
商誉		1,869,860			—			—			1,869,860
其他资产		500,043			1,308			—			501,351
使用权资产		568,663			—			—			568,663
递延税项资产		1,319,301			—			—			1,319,301

总资产	$	20,903,299		$	8,471,007		$	(529,925	)	$	28,844,381


负债和权益
应付贷款	$	4,606,781		$	6,232,787		$	—		$	10,839,568
由于附属公司		1,082,973			462,752			(277,154	)		1,268,571
应计薪酬和福利		2,551,056			—			—			2,551,056
卖出的证券，尚未购买的证券		9,395			42,000			—			51,395
回购协议		—			80,620			—			80,620
经营租赁负债		637,946			—			—			637,946
应付帐款、应计费用和其他负债		617,925			301,270			—			919,195

总负债		9,506,076			7,119,429			(277,154	)		16,348,351


可赎回的非控制性合并实体的权益		22,000			46,564			—			68,564


权益
A类普通股		7			—			—			7
B类普通股		—			—			—			—
C类普通股		—			—			—			—
其他内容实收资本		6,272,040			287,838			(287,838	)		6,272,040
留存收益(亏损)		(574,295	)		(35,067	)		35,067			(574,295	)
累计其他综合损失		(36,758	)		—			—			(36,758	)
非控制性合并实体的权益		2,848,186			1,052,243			—			3,900,429
非控制性黑石控股的权益		2,866,043			—			—			2,866,043

总股本		11,375,223			1,305,014			(252,771	)		12,427,466

负债和权益总额	$	20,903,299		$	8,471,007		$	(529,925	)	$	28,844,381

黑石集团(Blackstone Group Inc.)

未经审计的财务状况合并报表-续

(千美元)


	2019年12月31日
	整合			整合
	运营中			黑石		重新分类，并
	伙伴关系			基金(A)		淘汰			整合
资产
现金和现金等价物	$	2,172,441		$	—	$	—		$	2,172,441
黑石基金和其他机构持有的现金		—			351,210		—			351,210
投资		14,535,685			8,380,698		(634,701	)		22,281,682
应收帐款		754,703			220,372		—			975,075
应由关联公司支付		2,606,563			8,818		(20,508	)		2,594,873
无形资产净额		397,508			—		—			397,508
商誉		1,869,860			—		—			1,869,860
其他资产		381,289			1,204		—			382,493
使用权资产		471,059			—		—			471,059
递延税项资产		1,089,305			—		—			1,089,305

总资产	$	24,278,413		$	8,962,302	$	(655,209	)	$	32,585,506


负债和权益
应付贷款	$	4,600,856		$	6,479,867	$	—		$	11,080,723
由于附属公司		885,655			509,681		(368,465	)		1,026,871
应计薪酬和福利		3,796,044			—		—			3,796,044
卖出的证券，尚未购买的证券		20,256			55,289		—			75,545
回购协议		—			154,118		—			154,118
经营租赁负债		542,994			—		—			542,994
应付帐款、应计费用和其他负债		504,804			301,355		—			806,159

总负债		10,350,609			7,500,310		(368,465	)		17,482,454


可赎回的非控制性合并实体的权益		22,002			65,649		—			87,651


权益
A类普通股		7			—		—			7
B类普通股		—			—		—			—
C类普通股		—			—		—			—
其他内容实收资本		6,428,647			283,339		(283,339	)		6,428,647
留存收益		609,625			3,405		(3,405	)		609,625
累计其他综合损失		(28,495	)		—		—			(28,495	)
非控制性合并实体的权益		3,076,470			1,109,599		—			4,186,069
非控制性黑石控股的权益		3,819,548			—		—			3,819,548

总股本		13,905,802			1,396,343		(286,744	)		15,015,401

负债和权益总额	$	24,278,413		$	8,962,302	$	(655,209	)	$	32,585,506

(a)	黑石综合基金包括以下内容：

Blackstone/GSO全球动态信用支线基金(开曼)有限责任公司

Blackstone/GSO全球动态信贷融资指定活动公司

Blackstone/GSO全球动态信用大师基金

Blackstone/GSO全球动态信贷美元支线基金(爱尔兰)

Blackstone Real Estate Special Situations Holdings L.P.

黑石战略联盟基金L.P.

BTD CP Holdings LP

抵押贷款债券工具

夹层

并排

投资工具

私募股权

并排

投资工具

房地产

并排

投资工具

对冲基金解决方案

并排

投资工具。

第二项：管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析

以下讨论和分析应与黑石集团(Blackstone Group Inc.)的简明合并财务报表以及本季度报告中包含的相关注释一起阅读

表格10-Q。

自2019年7月1日起，黑石集团(以下简称黑石集团)从特拉华州有限合伙企业转变为特拉华州公司黑石集团(以下简称黑石集团)。本报告包括转换前的合作伙伴关系和转换后的Blackstone Group Inc.的结果。本报告中提及的“Blackstone”、“公司”、“我们”、“我们”或“我们”是指(A)转换后的Blackstone Group Inc.及其合并子公司，以及(B)转换前的合伙企业及其合并子公司。凡提及转换前的股份或每股金额，均指单位或单位金额。除非另有说明，否则所有提及转换后的股份或每股金额均指A类普通股的股份或每股金额。凡提及转换前的股息，均指分派。参见“-组织结构”。

自2020年1月1日起，信贷部门更名为信用保险公司。分部的构成或历史结果没有变化。

我们的业务

黑石集团是全球领先的投资公司之一。我们的业务分为四个细分市场：

•

房地产。

我们的房地产业务是全球房地产投资的领先者。我们的房地产部门作为一项全球一体化业务运营，在北美、欧洲、亚洲和拉丁美洲都有投资。我们的房地产投资团队寻求利用我们的全球专业知识和影响力，为我们的投资者创造有吸引力的风险调整后回报，并对我们投资的社区产生积极影响。

我们的Blackstone Real Estate Partners(“BREP”)基金在地域上多元化，目标是广泛的“机会主义”房地产和房地产相关投资。BREP基金包括全球基金以及专门专注于欧洲或亚洲投资的基金。BREP寻求按主题投资于高质量资产，专注于我们看到全球经济和人口趋势推动的超大增长潜力的领域。BREP在世界各地的物流、写字楼、租赁住房、酒店和零售物业以及各种房地产运营公司方面进行了大量投资。

我们的Blackstone房地产债务策略(“BREDS”)工具主要瞄准与房地产相关的债务投资机会。BREDS的规模和投资授权使其能够提供各种贷款和投资选择，包括夹层贷款、优先贷款和流动证券。BREDS平台包括多只高收益房地产债务基金、流动房地产债务基金和在纽约证交所上市的房地产投资信托基金(REIT)BXMT。

我们的核心+房地产业务包括Blackstone Property Partners(“BPP”)和

非交换

交易型房地产投资信托基金(“Breit”)。BPP已在北美、欧洲和亚洲建立了一个高质量的全球投资组合，目标是在优质市场获得相当稳定的资产，重点是工业、多家族、写字楼和零售资产。Breit主要投资于美国稳定的收入导向型商业房地产，其次是房地产相关证券。

•

私募股权公司。

我们的私募股权部门包括我们的企业私募股权业务，其中包括：(A)我们的旗舰私募股权基金(Blackstone Capital Partners(“BCP”)基金)；(B)我们专注于行业的私募股权基金，包括我们专注于能源的基金(Blackstone Energy Partners(“BEP”)基金)；(C)我们专注于亚洲的基金(Blackstone Capital Partners Asia(“BCP Asia”)基金)；以及(D)我们的核心私募股权基金Blackstone Core Equity Partners(“BCEP”)。此外，我们的私募股权部门还包括(A)我们跨资产类别、行业和地理位置进行全球投资的机会主义投资平台Blackstone Tactical Opportunities(“Tactical Opportunities”)，(B)我们的第二只基金业务Strategic Partners Fund Solutions(“Strategic Partners”)，(C)我们专注于基础设施的基金Blackstone Infrastructure Partners(“BIP”)，(D)我们的生命科学私人投资平台Blackstone Life Sciences(“BXLS”)，(E)为符合条件的高净值投资者提供多资产投资计划，通过单一承诺Blackstone Total Alternative Solution(“BTAS”)和(F)为我们的资本市场服务业务Blackstone Capital Markets(“BXCM”)提供对Blackstone某些关键非流动性投资策略的敞口。

我们在私募股权投资领域处于世界领先地位。我们的公司私募股权业务成立于1987年，在全球范围内从事跨行业的交易，既有成熟的，也有成长型的。它努力通过投资于伟大的业务来创造价值，在这些业务中，我们的资本、战略洞察力、全球关系和运营支持可以推动转型。我们的核心私募股权基金的目标是对拥有持久业务的高质量公司进行以控制为导向的投资，并寻求提供比传统私募股权更低的风险和更长的持有期。

TATTICAL Opportunities在全球范围内跨资产类别、行业和地域进行投资，寻求识别和利用有吸引力的差异化投资机会，利用我们各种业务的智力资本，同时在面对不断变化的市场状况时不断优化其方法。战略合作伙伴是一家全面的基金解决方案提供商，从寻求流动性的原始持有人手中收购高质量私募基金的权益，进行主要投资和

共同投资

与金融赞助商合作，为投资于私募基金的一次和二次投资的客户提供投资咨询服务

共同投资。

BIP专注于所有基础设施领域的投资，包括能源、水、废物和通信。BXLS是我们的私人投资平台，能够在生命科学领域的公司和产品的整个生命周期内进行投资。

•

对冲基金解决方案。

我们对冲基金解决方案部门的主要组成部分是Blackstone Alternative Asset Management(“BAAM”)。BAAM是世界上最大的可自由支配的对冲基金配置商，自1990年成立以来管理着广泛的混合和定制基金解决方案。对冲基金解决方案部门还包括投资平台，这些平台为新的对冲基金业务提供种子，购买更成熟的普通合伙人和基金管理公司的少数股权，投资于特殊情况下的机会，以每日流动性产品的形式创建替代解决方案，并直接投资。

•

信用

保险公司(&Insurance)。

我们信用保险部门的主要组成部分是GSO Capital Partners and LP(以下简称GSO)。GSO是世界上最大的信贷导向型管理公司之一，也是全球最大的抵押贷款债券(CLO)管理公司。GSO管理或管理的基金的投资组合

子建议

主要由以下贷款和证券组成

非投资性

评级公司分布在资本结构中，包括优先债务、次级债务、优先股和普通股。

GSO被组织成三个总体战略：履行信用、陷入困境和只做多。业绩信贷策略包括夹层贷款基金、中端市场直接贷款基金，包括我们的业务发展公司(“BDC”)、我们的结构性产品组和其他业绩信贷策略基金。不良资产策略包括信用阿尔法策略、压力/不良基金和能源策略。做多策略包括CLO、封闭式基金、开放式基金和单独管理的账户。

此外，我们的信用保险部门包括由嘉实管理的公开交易的主有限合伙企业(MLP)投资平台。嘉实主要将从机构投资者那里筹集的资金投资于单独管理的账户和集合工具，投资于主要持有美国中游能源资产的公开交易MLP。

我们专注于保险公司的平台BIS也是我们信用保险部门的一部分，它与保险公司合作，为不同资产类别的Blackstone产品提供定制化和多元化的投资组合，包括全面管理保险公司的投资组合的选项。

我们从根据与基金、基金投资者和基金组合公司的合同安排赚取的手续费(包括管理费、交易费和监管费)以及资本市场服务获得收入。我们还投资于我们管理的基金，我们有权获得

按比例

基金业绩份额

(A)“按比例”

分配“)。除了

按比例

此外，我们有权获得不成比例的收入分配给有限责任合伙人，通常称为附带权益(“业绩分配”)，并假设实现了一定的投资收益收益分配，但我们有权获得不成比例的收入分配，也就是通常所说的附带权益(“业绩分配”)。在某些结构中，如果达到指定的累计投资回报，我们会从投资基金获得合同激励费(“激励费”，与业绩分配一起称为“业绩收入”)。我们的收入构成将根据市场状况和我们经营的不同业务的周期性而有所不同。Blackstone基金产生的净投资收益和投资收入是由我们的运营和战略举措以及整体市场状况创造的价值推动的。公允价值受到我们投资组合公司和其他投资的基本面、它们所在的行业、整体经济和其他市场状况变化的影响。

我们对此的回应

新冠肺炎

作为全球对

新冠肺炎

随着公司的不断发展，我们的主要关注点一直是我们员工及其家人的安全和福祉，以及公司在为委托资本给我们的有限合伙人投资者和我们的股东提供服务方面的无缝运作。根据当地政府的指导和社会距离建议，我们在全球的绝大多数员工自那以来一直在远程工作

3月中旬

2020年。事实证明，我们的技术基础设施非常强大，能够支持这一模式。我们为整个公司的远程工作实施了严格的协议，包括增加群呼和更新的节奏，以及领导层和工作层之间频繁的沟通。我们正在利用技术来确保我们的团队保持联系和高效，并确保我们的文化即使在这些不寻常的情况下也保持强大。虽然我们通常不会亲自与客户会面，但我们继续通过视频会议、电话会议和电子邮件与客户积极沟通。投资委员会继续根据需要召开会议，该公司继续在投资、资产管理和企业支持职能方面开展业务。

在……里面

七月中旬，

我们的美国和欧洲办事处开始在自愿的基础上分阶段重新开放，并制定了社交距离和其他安全协议。我们会继续密切监察适用的公共卫生和政府指引。

营商环境

黑石集团的业务受到美国、欧洲、亚洲以及世界其他地区金融市场状况和经济状况(程度较小)的重大影响。

2020年第二季度的特点是全球股票和信贷市场强劲复苏，因为世界各国政府实施了财政和货币刺激措施，以抵消经济衰退的影响

新冠肺炎

大流行。尽管全球经济已经开始重新开放，但经济复苏可能是渐进和不均衡的，各地区和各行业的走势存在分歧，复苏的最终持续时间还不确定。

美国股市所有主要板块在第二季度都实现了正回报。标普500指数科技股表现优于整体市场，当季收涨30%，标普500指数当季收涨20%。标准普尔500能源类股在第二季度也经历了强劲反弹，当季收盘上涨29%，但今年迄今仍下跌37%。西德克萨斯中质原油价格在第二季度上涨92%，至每桶39美元，但仍明显低于2019年底的61美元。Henry Hub天然气现货价格在第二季度持平于1.71美元，但也低于2019年底的2.09美元。其他大宗商品的现货价格也出现了回升，彭博商品指数(Bloomberg Commodity Index)在第二季度上涨了5%。

美国贷款和高收益债券也出现了大幅复苏，第二季度分别增长了8%和9%。高收益息差在第二季度压缩了327个基点，而发行量同比增长了45%。由于冠状病毒对近期经济活动的影响，美联储(Federal Reserve)将联邦基金目标区间维持在0.0%-0.25%。此外，自2020年3月中旬以来，美联储(Federal Reserve)的资产负债表增加了3万亿美元，以支持新的信贷和流动性安排，必要时可能还会增加数万亿美元。三个月伦敦银行同业拆息(LIBOR)在第二季度大幅下降，与第一季度末相比下降了1.15%，降至0.30%。

第二季度波动性下降，芝加哥期权交易所波动率指数下降43%，至30.4。2020年第二季度，全球股票发行量比第一季度增长了140%，比2019年第二季度增长了75%。并购活动在第二季度大幅下降，与第一季度相比下降了32%，与去年同期相比下降了59%。

工业部门表现出喜忧参半的信号，第二季度工业生产同比下降10.8%。然而，供应管理协会(Institute For Supply Management)采购经理人指数(PMI)较上季度有所上升，自2020年2月以来首次升至50以上，表明美国制造业正在扩张。

美国第二季失业率上升，4月底达到14.7%的历史高位。自那以后，失业率有所改善，但第二季度末的失业率仍为11.1%，较第一季度末的4.4%大幅上升。工资增长，基于生产型员工和非监管型员工三个月的平均时薪，平均时薪同比增长5.0%。

流行性感冒在世界范围内的爆发

新冠肺炎

它扰乱了全球旅游和供应链，并对包括旅游、酒店和娱乐在内的许多行业的商业活动产生了不利影响。它还对全球经济增长产生了重大负面影响。虽然某些地区的感染水平正在下降，并正在重新开业，但其他地区的感染水平持续或正在加速。这种情况的持续快速发展和关于潜在经济复苏的不确定性排除了对经济复苏的最终不利影响的任何预测。

新冠肺炎

经济和市场状况。

组织结构

自2019年7月1日起，黑石集团(Blackstone Group L.P.)从特拉华州的有限合伙企业转变为特拉华州的公司黑石集团(Blackstone Group Inc.)。

下面的简图描述了我们目前的组织结构。该图表没有描述我们所有的子公司，包括中间控股公司，通过这些公司持有所描述的某些子公司。

主要财务指标和指标

我们使用某些财务指标和关键运营指标来管理我们的业务，因为我们相信这些指标衡量了我们投资活动的生产率。我们根据公认会计准则编制我们的简明合并财务报表。请参阅注释2。“重要会计政策摘要”载于“第一部分财务报表”和“关键会计政策”中的“简明合并财务报表附注”。我们的钥匙

非GAAP

以下讨论了财务措施、运营指标和指标。

可分配收益

可分配收益来源于黑石集团公布的部门业绩。可分配收益用于评估Blackstone股东的业绩和可供分红的金额，这些股东包括Blackstone员工和Blackstone Holdings Partnership的其他有限合伙人。可分配收益是分部可分配收益加上净利息收入(亏损)减去税款和相关应付款的总和。可分配收益不包括未实现的活动，是从其最直接可比的GAAP衡量税项拨备(收益)前的收入(亏损)得出的，并与之对账，但不等同于此。见“-

非GAAP

财务措施“，用于我们对可分配收益的调节。

净利息收入(亏损)按分部列报，等于利息及股息收入减去利息开支(经Blackstone基金合并的影响调整)及与应收税项协议相关的利息开支。

税项及相关应付款项指经调整的GAAP税项拨备总额，以仅包括按拨备(利益)前的收入(亏损)计算的现行税项拨备(利益)，以扣除任何资产剥离的税务影响，并包括应收税项协议项下的应付款项。

分部可分配收益

部门可分配收益是Blackstone的部门盈利能力指标，用于制定运营决策并评估Blackstone四个部门的业绩。分部可分配收益代表Blackstone各分部的已实现净收益，是每个分部的费用相关收益和净变现的总和。Blackstone的部门是在取消合并Blackstone基金的基础上提出的，消除了

非控制性

非GAAP

我们对分部可分配收益进行调整的“财务措施”。

净变现按分段列报，是已实现本金投资收入与已实现绩效收入(指已实现绩效收入，不包括与费用相关的绩效收入)减去已实现绩效薪酬(指已实现绩效薪酬，不包括与费用相关的绩效薪酬和基于股权的绩效薪酬)的总和。

与费用相关的收益

手续费相关收益是一项绩效指标，用于评估Blackstone从经常性收入中创造利润的能力，这些收入是在经常性的基础上衡量和收到的，不受未来变现事件的影响。与费用相关的收益等于管理和咨询费(扣除管理费用减少和抵消后的净额)加上与费用相关的业绩收入，减去(A)按部门计算的与费用相关的薪酬，以及(B)其他运营费用。手续费相关收益来源于并与其最直接可比的GAAP税前收益(亏损)计量进行协调，但不等同于计提税项(收益)前的收益(亏损)。见“-

非GAAP

财务措施“，以调节与费用相关的收益。

费用相关薪酬按分部列报，指与(A)管理和咨询费净额及(B)费用相关绩效收入直接相关的薪酬支出，不包括基于股权的薪酬，称为费用相关绩效薪酬。

与费用相关的绩效收入是指来自永久资本的绩效收入的已实现部分，这些收入(A)是在经常性基础上计量和接收的，(B)不依赖于基础投资的实现事件。

调整后的未计利息、税项、折旧及摊销前收益(EBITDA)

调整后的利息、税项、折旧及摊销前收益(“调整后EBITDA”)是用于评估Blackstone部门业绩的补充指标，可用于评估其偿还借款的能力。调整后的EBITDA代表可分配收益加上(A)按部门计算的利息支出，(B)税金和相关应付款，以及(C)折旧和摊销。调整后的EBITDA源自并与其最直接可比的GAAP税前收益(亏损)计量进行协调，但不等同于计提税项(收益)前的收益(亏损)。见“-

非GAAP

“调整后EBITDA的财务措施”。

运营指标

另类资产管理业务主要基于管理第三方资本，不需要大量资本投资来支持快速增长。自成立以来，我们开发并使用了各种关键的运营指标来评估和监控我们各种另类资产管理业务的运营业绩，以监控我们的价值创造战略的有效性。

管理的资产。

管理的资产是指我们管理的资产。我们管理的资产总和为：

(a)

我们的套利基金和我们的基金持有的投资的公允价值

并排

和

共同投资

(b)

(1)我们的对冲基金和房地产债务的资产净值携带基金，bpp，一定

共同投资

(c)

我们根据单独管理的账户管理的资产的投资资本、公允价值或资产净值，

(d)

我们CLO在再投资期内未偿还的债务和股本金额，

(e)

在再投资期后，我们CLO的抵押品资产(包括本金现金)的总面值，

(f)

我们专注于信贷的注册投资公司的资产总额或净额(包括杠杆(如适用))，以及

(g)

BXMT发行的普通股、优先股、可转换债券或类似工具的公允价值。

赚取手续费

管理的资产

赚取手续费

管理下的资产是指我们管理的资产，我们从中获得管理费和/或绩效收入。我们的

赚取手续费

管理的资产等于以下各项的总和：

(a)

(b)

对于我们专注于信用的套利基金，剩余投资资本额(可能包括杠杆)或资产净值，取决于基金的费用条款，

(c)

持有的剩余投资资本或资产的公允价值

共同投资

由我们管理的车辆，我们收取费用，

(d)

我们的对冲基金、对冲基金、bpp基金的资产净值

共同投资

由我们、某些注册投资公司、Breit和我们的某些对冲基金解决方案提款基金管理，

(e)

投资资本、资产公允价值或我们按照单独管理的账户管理的资产净值，

(f)

BXMT的股票发行所得净收益和累计核心收益，经某些调整后，

(g)

我们CLO的抵押品资产(包括本金现金)的总面值，以及

(h)

我们某些专注于信贷的注册投资公司的总资产(包括杠杆)或净资产(如果适用的话，加上杠杆)。

我们的每个细分市场都可能包括某些

赚取手续费

管理下的资产，我们在这些资产上赚取业绩收入，但不收取管理费。

我们对所管理资产的计算和

赚取手续费

管理的资产不基于对管理的资产的任何定义，并且

赚取手续费

管理我们管理的投资基金的协议中规定的管理资产。

对于我们的套利基金，管理下的总资产包括所持投资的公允价值和未催缴的资本承诺，而

赚取手续费

所管理资产包括资本承诺总额或按成本计算的投资资本余额，视乎投资期是否已届满或基金的收费条款所规定而定。因此，

赚取手续费

当剩余投资的总公允价值小于这些投资的成本时，管理的资产可能大于管理的总资产。

永久资本

。永久资本是指不确定期限、不在清算中、在正常业务过程中不需要通过赎回请求向投资者返还资本的资产组成部分，但由新资本流入提供资金的情况除外。永久资本包括

共同投资

投资者有权转换为永久资本的资本。

干粉

。干粉代表可用于投资或再投资的资本金额，包括普通合伙人和员工资本，是我们可用于未来投资的资本的一个指标。

管理的符合业绩要求的资产

。管理下的业绩合资格资产指按公允价值投资及将投资的资本，包括投资期尚未开始的基金的已结清资本，若达到若干关卡则可赚取业绩收入。

所得税现状及发展趋势

在转换之前，我们在投资收入和附带权益中的某些份额不需要缴纳美国公司所得税。转换后，我们赚取的所有收入都要缴纳美国企业所得税，我们相信，与转换前相比，随着时间的推移，这将导致所得税费用(或福利)整体上升。

综合运营结果

以下是对截至2020年6月30日和2019年6月30日的三个月和六个月的综合运营结果的讨论。有关影响我们四个业务部门在这些时期的业绩的更详细的讨论(这些业务部门是在取消我们管理的投资基金的基础上提出的)，请参阅下面的“-部门分析”。

下表列出了截至2020年6月30日和2019年6月30日的三个月和六个月的综合运营结果和某些关键运营指标的信息：


	三个月后结束												六个月后结束
	6月30日，						2020与2019年						6月30日，						2020与2019年
	2020			2019			$			%			2020			2019			$			%
	(千美元)
收入
管理费和咨询费，净额	$	969,728		$	840,378		$	129,350			15	%	$	1,904,560		$	1,650,104		$	254,456			15	%

奖励费		15,300			21,915			(6,615	)		-30	%		27,461			34,047			(6,586	)		-19	%

投资收益(亏损)
绩效分配
已实现		101,910			332,520			(230,610	)		-69	%		269,440			574,895			(305,455	)		-53	%
未实现		1,067,923			157,732			910,191			577	%		(2,385,158	)		821,731			(3,206,889	)		N/M
本金投资
已实现		61,102			145,040			(83,938	)		-58	%		109,797			218,301			(108,504	)		-50	%
未实现		331,762			(37,345	)		369,107			N/M			(627,603	)		131,699			(759,302	)		N/M

总投资收益(亏损)		1,562,697			597,947			964,750			161	%		(2,633,524	)		1,746,626			(4,380,150	)		N/M

利息和股息收入		23,924			43,686			(19,762	)		-45	%		59,008			87,770			(28,762	)		-33	%
其他		(55,580	)		(17,120	)		(38,460	)		225	%		82,600			(6,870	)		89,470			N/M

总收入		2,516,069			1,486,806			1,029,263			69	%		(559,895	)		3,511,677			(4,071,572	)		N/M

费用
薪酬和福利
补偿		458,457			438,521			19,936			5	%		935,000			909,918			25,082			3	%
奖励费用补偿		8,432			8,886			(454	)		-5	%		14,954			14,292			662			5	%
绩效分配补偿
已实现		38,569			125,825			(87,256	)		-69	%		110,992			212,220			(101,228	)		-48	%
未实现		454,813			64,518			390,295			605	%		(942,565	)		351,533			(1,294,098	)		N/M

总薪酬和福利		960,271			637,750			322,521			51	%		118,381			1,487,963			(1,369,582	)		-92	%
一般、管理和其他		169,051			175,308			(6,257	)		-4	%		326,617			321,370			5,247			2	%
利息支出		39,276			43,596			(4,320	)		-10	%		80,920			85,598			(4,678	)		-5	%
基金费用		4,083			5,586			(1,503	)		-27	%		8,688			8,473			215			3	%

总费用		1,172,681			862,240			310,441			36	%		534,606			1,903,404			(1,368,798	)		-72	%

其他收入(亏损)
应收税金协议负债变动		76			—			76			N/M			(519	)		—			(519	)		N/M
基金投资活动净收益(亏损)		158,297			61,131			97,166			159	%		(169,077	)		191,456			(360,533	)		N/M

其他收入(亏损)合计		158,373			61,131			97,242			159	%		(169,596	)		191,456			(361,052	)		N/M

计提税金(收益)前的收益(亏损)		1,501,761			685,697			816,064			119	%		(1,264,097	)		1,799,729			(3,063,826	)		N/M
税金拨备(优惠)		147,415			38,736			108,679			281	%		(11,288	)		79,891			(91,179	)		N/M

净收益(亏损)		1,354,346			646,961			707,385			109	%		(1,252,809	)		1,719,838			(2,972,647	)		N/M
可赎回的净收益(亏损) 非控制性合并实体的权益		(3,426	)		1,095			(4,521	)		N/M			(18,895	)		3,575			(22,470	)		N/M
可归因于以下原因的净收益(亏损) 非控制性合并实体的权益		294,378			80,744			213,634			265	%		(350,699	)		267,577			(618,276	)		N/M
可归因于以下原因的净收益(亏损) 非控制性黑石控股的权益		495,128			259,330			235,798			91	%		(384,989	)		661,590			(1,046,579	)		N/M

黑石集团(Blackstone Group Inc.)的净收益(亏损)。	$	568,266		$	305,792		$	262,474			86	%	$	(498,226	)	$	787,096		$	(1,285,322	)		N/M

N/M表示没有意义。

截至2020年6月30日的三个月与截至2019年6月30日的三个月相比

收入

截至2020年6月30日的三个月收入为25亿美元，增加了10亿美元，而截至2019年6月30日的三个月收入为15亿美元。收入的增加主要是由于未实现投资收入(亏损)增加了964.8美元，管理和咨询费增加了129.4美元，净额被其他收入减少3,850万美元和利息和股息收入减少1,980万美元部分抵消。

未实现投资收入(亏损)的增加主要是由于我们的私募股权部门增加了11亿美元，但我们的房地产部门减少了306.5美元，部分抵消了这一增长。我们私募股权部门的增长主要归因于本季度公司私募股权投资的未实现净增值和战术机会比上一季度有所增加。在截至2020年6月30日的三个月里，企业私募股权账面价值增长了12.8%，而截至2019年6月30日的三个月增长了1.3%。在截至2020年6月30日的三个月里，战术机会的价值增长了10.8%，而截至2019年6月30日的三个月，这一比例为1.3%。我们房地产部门的减少主要是由于本季度BREP机会主义基金投资持有量的未实现增值低于上一季度。在截至2020年6月30日的三个月里，BREP机会主义基金的账面价值增长了1.6%，而截至2019年6月30日的三个月增长了4.4%。

管理和咨询费净额的增加主要是由于我们的房地产和对冲基金解决方案部门分别增加了134.4美元和860万美元，但部分被我们的私募股权部门减少了940万美元所抵消。我们房地产部门的增长主要是由于启动了BREP第IX期和BREP Europe第VI期以及

赚取手续费

我们的核心+房地产基金管理的资产增长。我们对冲基金解决方案部门的增长主要是因为

赚取手续费

管理的资产在个人投资者和专业解决方案中的增长。我们私募股权部门的减少主要是由于交易、咨询和其他费用(BXCM净额)的减少。

其他收入减少的主要原因是我们的欧元计价债券和交叉货币掉期出现汇兑损失。

利息和股息收入减少的主要原因是我们单独管理的名义集合和存款账户的利率下降。

费用

截至2020年6月30日的三个月，支出为12亿美元，增加了310.4美元，而截至2019年6月30日的三个月，支出为862.2美元。这一增长主要是由于总薪酬和福利增加了322.5美元。薪酬和福利总额增加的主要原因是绩效分配薪酬增加了303.0美元。业绩分配薪酬增加303.0美元，主要是因为薪酬所依据的投资收入(亏损)-业绩分配增加。

截至2020年6月30日的6个月与截至2019年6月30日的6个月相比

收入

截至2020年6月30日的6个月收入为559.9美元，减少了41亿美元，而截至2019年6月30日的6个月收入为35亿美元。收入减少的主要原因是未实现投资收入(亏损)减少44亿美元，但被管理和咨询费净增加254.5美元和其他收入8,950万美元的增加部分抵消。

未实现投资收益(亏损)的减少主要是投资持有量的未实现净折旧，原因是

新冠肺炎。

我们的房地产、私募股权、信贷保险和对冲基金解决方案部门的投资收入(亏损)分别减少了21亿美元、13亿美元、563.1美元和122.9美元。我们房地产部门的减少主要是由于BREP机会主义基金的投资持有量出现未实现净折旧。截至2020年6月30日的6个月，BREP机会主义基金的账面价值下降了7.6%，而截至2019年6月30日的6个月增长了9.1%。我们私募股权部门的减少主要归因于对公司私募股权和战术机会的投资持有量的未实现净折旧。截至2020年6月30日的6个月，企业私募股权账面价值下降了12.4%，而截至2019年6月30日的6个月增长了10.6%。在截至2020年6月30日的6个月里，战术机会的价值下降了6.1%，而截至2019年6月30日的6个月增长了4.0%。我们信用保险部门的下降主要是由于截至2020年6月30日的6个月，与截至2019年6月30日的6个月相比，我们表现良好的信贷和不良战略投资的未实现净折旧。我们对冲基金解决方案部门的减少主要是由于截至2020年6月30日的6个月，与截至2019年6月30日的6个月相比，黑石持有股份的投资出现了净未实现折旧。

管理和咨询费净额的增加主要是由于我们的房地产和对冲基金解决方案部门分别增加了236.6美元和1,130万美元。我们房地产部门的增长主要是由于启动了BREP第IX期和BREP Europe第VI期以及

赚取手续费

我们的核心+房地产基金管理的资产增长。我们对冲基金解决方案部门的增长主要是因为

赚取手续费

管理的资产在我们的个人投资者和专业解决方案中不断增长。

其他收入的增长主要是由于我们的欧元计价债券和交叉货币掉期的外汇收益。

费用

截至2020年6月30日的6个月的支出为534.6美元，减少了14亿美元，而截至2019年6月30日的6个月的支出为19亿美元。减少的主要原因是总薪酬和福利减少了14亿美元。薪酬和福利总额减少的主要原因是业绩分配薪酬减少了14亿美元。业绩分配薪酬减少14亿美元，主要是因为薪酬所依据的投资收入(亏损)-业绩分配减少。

其他收入(亏损)

截至2020年6月30日的三个月与截至2019年6月30日的三个月相比

截至2019年6月30日的三个月，其他收入(亏损)为158.4美元，增加了9,720万美元，而截至2019年6月30日的三个月为6,110万美元。其他收入(亏损)增加是由于基金投资活动净收益(亏损)增加9,720万美元。

基金投资活动的其他收入(亏损)-净收益(亏损)的增加主要是由于我们的信用保险部门增加了7830万美元，私募股权部门增加了3610万美元，但房地产部门减少了1350万美元，部分抵消了这一增长。我们信用保险部门的增长主要是由于截至2020年6月30日的三个月合并CLO和其他工具的升值。我们私募股权部门的增长主要是由于我们综合私募股权部门基金的投资增值。我们房地产部门的减少主要是由我们综合房地产部门基金的投资折旧推动的。

截至2020年6月30日的6个月与截至2019年6月30日的6个月相比

截至2019年6月30日的6个月，其他收入(亏损)为169.6美元，减少了361.1美元，而截至2019年6月30日的6个月，其他收入(亏损)为191.5美元。其他收入(亏损)减少是由于基金投资活动净收益(亏损)减少360.5-10万美元。

基金投资活动的其他收入(亏损)-净收益(亏损)的减少主要是由于我们的信用保险部门减少了178.0美元，房地产部门减少了113.5美元，私募股权部门减少了6,320万美元。我们信用保险部门的下降主要是由截至2020年6月30日的6个月合并CLO和其他工具的折旧推动的。我们房地产部门的减少主要是由我们综合房地产部门基金的投资折旧推动的。我们私募股权部门的减少主要是由于我们综合私募股权部门基金的投资折旧。

税金拨备(优惠)

下表汇总了黑石集团的税务状况：


	截至三个月						截至六个月
	6月30日，						6月30日，
	2020			2019			2020			2019
	(千美元)
计提税金(收益)前的收益(亏损)	$	1,501,761		$	685,697		$	(1,264,097	)	$	1,799,729
税金拨备(优惠)	$	147,415		$	38,736		$	(11,288	)	$	79,891
有效所得税率		9.8	%		5.6	%		0.9	%		4.4	%

下表将有效所得税税率与美国联邦法定税率进行了核对：


	三个月后结束						2020			六个月后结束						2020
	6月30日，						v.v.			6月30日，						v.v.
	2020			2019			2019			2020			2019			2019
美国法定联邦所得税税率		21.0	%		21.0	%		—			21.0	%		21.0	%		—
转移给普通单位持有人的收入和非控制性利息持有人(A)		-10.0	%		-15.7	%		5.7	%		-16.7	%		-16.8	%		0.1	%
州和地方所得税		2.2	%		1.3	%		0.9	%		0.3	%		1.1	%		-0.8	%
更改估值免税额		-3.8	%		—			-3.8	%		-5.0	%		—			-5.0	%
其他		0.4	%		-1.0	%		1.4	%		1.3	%		-0.9	%		2.2	%

有效所得税率		9.8	%		5.6	%		4.2	%		0.9	%		4.4	%		-3.5	%

(a)	包括黑石及其子公司不应纳税的收入。这些收入在转换前一段时间应直接向黑石的A类普通股股东征税，并仍应向黑石的非控制性利息持有人。

截至2020年6月30日的三个月与截至2019年6月30日的三个月相比

黑石集团在截至2020年和2019年6月30日的三个月的税项拨备(福利)分别为147.4美元和3,870万美元。这导致了有效税率分别为9.8%和5.6%，这是基于我们为15亿美元和685.7美元的税收拨备(福利)前的收入。

与截至2019年6月30日的三个月相比，黑石截至2020年6月30日的三个月的有效税率有所上升，这主要是由于转换。在截至2020年6月30日的三个月里，黑石集团(Blackstone Group Inc.)是一家需要缴纳联邦和州企业所得税的公司，而在截至2019年6月30日的三个月里，黑石集团(Blackstone Group)是一家上市合伙企业，其收入应直接向普通单位持有人征税。

截至2020年6月30日的6个月与截至2019年6月30日的6个月相比

黑石集团在截至2020年和2019年6月30日止六个月的税项拨备(福利)分别为1,130万美元和7,990万美元。这导致了有效税率分别为0.9%和4.4%，这是基于我们拨备(福利)前的收入(13亿美元和18亿美元)。

与截至2019年6月30日的六个月相比，黑石截至2020年6月30日的六个月的有效税率有所下降，主要原因是由于新冠肺炎的影响导致我们的投资持股出现未实现净折旧，导致与提高投资资产计税基础相关的估值免税额的变化。

关于我们所得税的更多信息可以在附注13中找到。本文件第一部分第一项财务报表“简明合并财务报表附注”中的“所得税”。

非控制性

合并实体的权益

可赎回的净收入

非控制性

合并实体的利息和可归因于以下项目的净收入

非控制性

综合实体之权益可归因于综合Blackstone基金。这些项目的金额与合并Blackstone基金的表现直接不同，并在很大程度上从Blackstone Group Inc.的净收益(亏损)中消除了基金投资活动的其他收入(亏损)和净收益(亏损)。

可归因于

非控制性

Blackstone Holdings的权益来自税项拨备前收益(收益)，不包括基金投资活动的净收益，以及Blackstone人员与Blackstone Holdings和Blackstone的其他有限责任合伙人之间在考虑任何管理收入分配的合同安排(如可分配给Blackstone的费用)后的收入分配百分比。

截至6月30日、2020年和2019年6月30日止三个月，分配给黑石控股的税前净利分别为41.2%和44.0%。截至6月30日、2020年和2019年6月30日止六个月，分配给黑石控股的税前净利分别为41.4%和44.0%。减少2.8%主要是由于Blackstone Holdings Partnership Unit转换为A类普通股、A类普通股股份归属以及不包括合同上没有义务分担亏损的未归属参与Blackstone Holdings Partnership Unit。减少2.6%主要是由于将Blackstone Holdings Partnership Unit转换为A类普通股股份、归属A类普通股股份以及剔除了合同上没有义务分担亏损的未归属参与Blackstone Holdings Partnership Unit。

其他收入(损失)和应收税金协议负债的减少完全分配给黑石集团(Blackstone Group Inc.)。

运营指标

以下图表汇总了

赚取手续费

管理的资产和管理的总资产按部门划分，随后是截至2020年6月30日和2019年6月30日的三个月和六个月的活动前滚。有关管理的资产以及

赚取手续费

管理资产已确定，请参阅“-”-“关键财务指标和指标”-“经营指标表”-“管理和管理的资产”

赚取手续费

管理的资产“：

注：由于四舍五入，总数可能无法相加。


	截至三个月
	2020年6月30日															2019年6月30日
				私			对冲基金			贷方和									私			对冲基金			贷方和
	房地产			权益			解决方案			保险			总计			房地产			权益			解决方案			保险			总计
	(千美元)
赚取手续费管理的资产
期初余额	$	130,424,462		$	128,300,802		$	68,214,435		$	96,115,338		$	423,055,037		$	94,223,034		$	85,446,868		$	73,647,014		$	99,676,478		$	352,993,394
流入，包括承诺(A)		3,572,729			3,980,763			3,480,682			4,552,263			15,586,437			25,130,260			13,723,729			3,578,265			7,548,513			49,980,767
流出，包括分配(B)		(730,177	)		(1,945,670	)		(4,548,271	)		(2,080,773	)		(9,304,891	)		(5,571,573	)		(444,360	)		(3,943,643	)		(2,231,944	)		(12,191,520	)

净流入(流出)		2,842,552			2,035,093			(1,067,589	)		2,471,490			6,281,546			19,558,687			13,279,369			(365,378	)		5,316,569			37,789,247
实现(C)		(998,351	)		(1,118,162	)		(512,215	)		(1,078,291	)		(3,707,019	)		(2,375,372	)		(2,103,962	)		(276,016	)		(1,201,419	)		(5,956,769	)
市场活动(D)(G)		1,991,685			66,379			3,565,510			4,572,797			10,196,371			880,745			(155,003	)		1,647,800			665,228			3,038,770

期末余额(E)	$	134,260,348		$	129,284,112		$	70,200,141		$	102,081,334		$	435,825,935		$	112,287,094		$	96,467,272		$	74,653,420		$	104,456,856		$	387,864,642

增加	$	3,835,886		$	983,310		$	1,985,706		$	5,965,996		$	12,770,898		$	18,064,060		$	11,020,404		$	1,006,406		$	4,780,378		$	34,871,248
增加		3	%		1	%		3	%		6	%		3	%		19	%		13	%		1	%		5	%		10	%


	截至六个月
	2020年6月30日															2019年6月30日
				私			对冲基金			贷方和									私			对冲基金			贷方和
	房地产			权益			解决方案			保险			总计			房地产			权益			解决方案			保险			总计
	(千美元)
赚取手续费管理的资产
期初余额	$	128,214,137		$	97,773,964		$	75,636,004		$	106,450,747		$	408,074,852		$	93,252,724		$	80,008,166		$	72,280,606		$	96,986,011		$	342,527,507
流入，包括承诺(A)		13,001,518			39,306,793			5,847,645			8,188,108			66,344,064			27,864,125			22,386,445			5,212,771			11,414,091			66,877,432
流出，包括分配(B)		(1,741,073	)		(5,558,119	)		(7,200,263	)		(4,821,457	)		(19,320,912	)		(5,836,255	)		(1,172,943	)		(6,011,376	)		(5,474,048	)		(18,494,622	)

净流入(流出)		11,260,445			33,748,674			(1,352,618	)		3,366,651			47,023,152			22,027,870			21,213,502			(798,605	)		5,940,043			48,382,810
实现(C)		(3,696,112	)		(2,043,516	)		(646,945	)		(2,508,418	)		(8,894,991	)		(4,589,190	)		(4,664,973	)		(440,452	)		(2,168,269	)		(11,862,884	)
市场活动(D)(H)		(1,518,122	)		(195,010	)		(3,436,300	)		(5,227,646	)		(10,377,078	)		1,595,690			(89,423	)		3,611,871			3,699,071			8,817,209

期末余额(E)	$	134,260,348		$	129,284,112		$	70,200,141		$	102,081,334		$	435,825,935		$	112,287,094		$	96,467,272		$	74,653,420		$	104,456,856		$	387,864,642

增加(减少)	$	6,046,211		$	31,510,148		$	(5,435,863	)	$	(4,369,413	)	$	27,751,083		$	19,034,370		$	16,459,106		$	2,372,814		$	7,470,845		$	45,337,135
增加(减少)		5	%		32	%		-7	%		-4	%		7	%		20	%		21	%		3	%		8	%		13	%
年化基数管理费费率(F)		1.15	%		0.88	%		0.80	%		0.57	%		0.88	%		1.03	%		1.11	%		0.75	%		0.57	%		0.87	%


	截至三个月
	2020年6月30日															2019年6月30日
				私			对冲基金			贷方和									私			对冲基金			贷方和
	房地产			权益			解决方案			保险			总计			房地产			权益			解决方案			保险			总计
	(千美元)
管理的总资产
期初余额	$	160,934,849		$	174,695,883		$	73,720,792		$	128,655,761		$	538,007,285		$	140,334,043		$	158,988,748		$	80,182,772		$	132,272,199		$	511,777,762
流入，包括承诺(A)		4,884,629			5,202,708			3,323,861			6,857,865			20,269,063			14,364,834			16,806,806			3,812,651			10,126,818			45,111,109
流出，包括分配(B)		(713,861	)		(668,799	)		(4,618,615	)		(2,346,962	)		(8,348,237	)		(599,928	)		(178,901	)		(4,114,571	)		(2,341,479	)		(7,234,879	)

净流入(流出)		4,170,768			4,533,909			(1,294,754	)		4,510,903			11,920,826			13,764,906			16,627,905			(301,920	)		7,785,339			37,876,230
实现(C)		(2,264,204	)		(2,990,225	)		(516,843	)		(1,579,530	)		(7,350,802	)		(3,989,755	)		(4,678,685	)		(296,126	)		(1,629,825	)		(10,594,391	)
市场活动(D)(I)		3,882,431			7,878,568			3,758,944			6,232,836			21,752,779			3,495,626			233,719			1,850,954			842,437			6,422,736

期末余额(E)	$	166,723,844		$	184,118,135		$	75,668,139		$	137,819,970		$	564,330,088		$	153,604,820		$	171,171,687		$	81,435,680		$	139,270,150		$	545,482,337

增加	$	5,788,995		$	9,422,252		$	1,947,347		$	9,164,209		$	26,322,803		$	13,270,777		$	12,182,939		$	1,252,908		$	6,997,951		$	33,704,575
增加		4	%		5	%		3	%		7	%		5	%		9	%		8	%		2	%		5	%		7	%


	截至六个月
	2020年6月30日															2019年6月30日
				私			对冲基金			贷方和									私			对冲基金			贷方和
	房地产			权益			解决方案			保险			总计			房地产			权益			解决方案			保险			总计
	(千美元)
管理的总资产
期初余额	$	163,156,064		$	182,886,109		$	80,738,112		$	144,342,178		$	571,122,463		$	136,247,229		$	130,665,286		$	77,814,516		$	127,515,286		$	472,242,317
流入，包括承诺(A)		17,537,804			14,071,559			6,570,522			9,401,686			47,581,571			19,398,685			45,278,266			6,381,594			16,959,688			88,018,233
流出，包括分配(B)		(1,507,549	)		(1,067,275	)		(7,499,898	)		(5,188,261	)		(15,262,983	)		(1,750,109	)		(421,901	)		(6,222,189	)		(6,896,662	)		(15,290,861	)

净流入(流出)		16,030,255			13,004,284			(929,376	)		4,213,425			32,318,588			17,648,576			44,856,365			159,405			10,063,026			72,727,372
实现(C)		(4,783,000	)		(5,021,331	)		(655,830	)		(3,279,335	)		(13,739,496	)		(7,047,896	)		(8,421,343	)		(482,684	)		(2,902,661	)		(18,854,584	)
市场活动(D)(J)		(7,679,475	)		(6,750,927	)		(3,484,767	)		(7,456,298	)		(25,371,467	)		6,756,911			4,071,379			3,944,443			4,594,499			19,367,232

期末余额(E)	$	166,723,844		$	184,118,135		$	75,668,139		$	137,819,970		$	564,330,088		$	153,604,820		$	171,171,687		$	81,435,680		$	139,270,150		$	545,482,337

增加(减少)	$	3,567,780		$	1,232,026		$	(5,069,973	)	$	(6,522,208	)	$	(6,792,375	)	$	17,357,591		$	40,506,401		$	3,621,164		$	11,754,864		$	73,240,020
增加(减少)		2	%		1	%		-6	%		-5	%		-1	%		13	%		31	%		5	%		9	%		16	%

(a)	流入代表贡献、筹集的资本、可用资本的其他增加(可收回资本，增加并排承诺)、采购、部门间分配和收购。

(b)	流出代表赎回、客户撤资和可用资本减少(到期资本、费用提取和减少并排承诺)。

(c)	变现是指处置CLO返还给投资者的资产或资本的变现。

(d)	市场活动包括证券投资的已实现和未实现收益(损失)以及汇率波动的影响。

(e)	所管理的资产在管理资产的部门中报告。

(f)	自2020年1月1日起，Blackstone更新了其计算方法如下：年化年初至今基数管理费除以年初和每个季度末的平均值赚取手续费报告期内管理的资产。之前的时间段已针对此更新进行了重新预测。

(g)	在截至2020年6月30日的三个月里，对赚取手续费由于汇率波动而管理的资产，房地产、私募股权、信用保险和总部门分别为546.9美元、210万美元、260.7美元和809.6美元。截至2019年6月30日的三个月，房地产、信用保险和总部门的此类影响分别为150.3美元、161.6美元和1,130万美元。

(h)	在截至2020年6月30日的6个月内，对赚取手续费由于汇率波动而管理的资产，房地产、私募股权、信贷保险和总部门分别为211.6美元、210万美元、1,440万美元和223.9美元。截至2019年6月30日的6个月，房地产、信用保险和总部门的此类影响分别为8210万美元、272.0美元和354.1美元。

(i)	在截至2020年6月30日的三个月里，由于汇率波动对管理的总资产的影响，房地产、私募股权、信用保险和总部门分别为10亿美元、3700万美元、336.4美元和14亿美元。截至2019年6月30日的三个月，房地产、私募股权、信用保险和总部门的此类影响分别为156.5美元、6,430万美元、189.4美元和9,710万美元。

(j)	截至2020年6月至30日的六个月，由于汇率波动对管理的总资产的影响，房地产、私募股权、信用保险和总部门分别为471.6美元、564.6美元、6,560万美元和11亿美元。截至2019年6月30日的6个月，房地产、私募股权、信用保险和总部门的此类影响分别为271.8美元、107.4美元、296.9美元和461.4美元。

赚取手续费

管理的资产

赚取手续费

截至2020年6月30日，管理的资产为435.8美元，增加了128亿美元，而截至2020年3月31日，管理的资产为423.1美元。净增加是由於：

•

流入156亿美元，主要归因于：

在我们的信用保险部门，46亿美元由CLO筹集的17亿美元资本推动，14亿美元来自某些多头和MLP策略，322.2美元来自国际清算银行，321.8美元来自直接贷款，2.907亿美元来自我们的结构性产品部门，205.2美元来自不良战略，191.3美元来自夹层基金，

我们私募股权部门的40亿美元，其中36亿美元来自战略合作伙伴，570.3美元来自BXLS，171.9美元来自Tactical Opportunities，

我们房地产部门的36亿美元，其中来自英国退欧的11亿美元，来自bpp亚洲的912.8美元，以及

共同投资，

703.2美元，来自BREP机会主义基金和

共同投资，

624.5美元来自BREDS，222.5美元来自bpp美国和

共同投资，

和

在我们的对冲基金解决方案部门中，35亿美元来自个人投资者和专业解决方案，20亿美元来自个人投资者和专业解决方案，11亿美元来自定制解决方案，449.8美元来自混合产品。

•

102亿美元的市场活动主要归因于：

我们信用保险和保险部门的市场增值46亿美元，其中38亿美元来自某些做多和MLP策略，375.8美元来自直接贷款，162.1美元来自国际清算银行，140.5美元来自不良战略，其中包括整个部门2.607亿美元的外汇升值，

在BAAM的主要解决方案组合毛利率为6.0%，净回报率为5.8%的推动下，我们的对冲基金解决方案部门实现了36亿美元的市场增值

在核心+房地产15亿美元(包括331.9美元外汇升值)、BRED 294.3美元和BREP机会主义基金214.9美元外汇升值的推动下，我们房地产部门的市场升值20亿美元。

共同投资。

抵消这些增长的是：

•

流出93亿美元，主要原因是：

在我们的对冲基金解决方案部门中，45亿美元来自个人投资者和专业解决方案，22亿美元来自个人投资者和专业解决方案，15亿美元来自定制解决方案，889.0美元来自混合产品，

我们信用保险和保险部门的21亿美元，其中17亿美元来自某些做多策略和MLP策略，172.7美元来自不良策略，

我们私募股权部门的19亿美元，其中13亿美元来自企业私募股权，636.2美元来自战略合作伙伴，以及

我们房地产部门的730.2美元，其中477.5美元来自核心+房地产，252.7美元来自BREDS。

•

实现37亿美元，主要归因于：

我们私募股权部门的11亿美元，其中610.4美元来自战术机会，282.6美元来自企业私募股权，213.8美元来自战略合作伙伴，

我们的信用保险部门11亿美元，其中384.2美元来自不良策略，258.9美元来自CLO，174.9美元来自夹层基金，131.7美元来自直接贷款，128.5美元来自某些多头和MLP策略，

我们房地产部门的998.4美元，其中688.2美元来自核心+房地产，211.7美元来自酿酒，以及

在个人投资者和专业解决方案508.7美元的推动下，我们的对冲基金解决方案部门获得了512.2美元。

赚取手续费

截至2020年6月30日，管理的资产为435.8美元，增加了278亿美元，而截至2019年12月31日，管理的资产为408.1美元。净增加是由於：

•

663亿美元的流入主要归因于：

我们私募股权部门的393亿美元由公司私募股权公司的289亿美元推动，主要与BCP VIII和BEP III的投资期开始有关，来自BXLS的45亿美元，与BXLS V的投资期开始有关，来自战略合作伙伴的40亿美元，来自战术机会的12亿美元和来自多资产产品的767.4美元，

我们房地产部门的130亿美元，其中来自英国退欧的63亿美元，来自BREDS的29亿美元，来自BREP机会主义基金的18亿美元，以及

共同投资，

来自BPP Asia和BPP的11亿美元

共同投资，

来自bpp美国和美国的651.2美元

共同投资

以及来自bpp欧洲的203.6美元，

我们信用保险和保险部门的82亿美元，由某些Long Only和MLP策略的23亿美元推动，22亿美元从CLO筹集的资本，20亿美元来自直接贷款，890.4美元来自国际清算银行，744.5美元来自不良策略，737.1美元来自夹层基金，409.0美元来自我们的结构性产品部门，所有这些都被12亿美元对其他领域各种策略的拨款部分抵消，以及

我们的对冲基金解决方案部门有58亿美元，其中36亿美元来自个人投资者和专业解决方案，16亿美元来自定制解决方案，639.7美元来自混合产品。

抵消这些增长的是：

•

流出193亿美元，主要原因是：

我们的对冲基金解决方案部门有72亿美元，其中37亿美元来自个人投资者和专业解决方案，26亿美元来自定制解决方案，908.0美元来自混合产品，

我们私募股权部门的56亿美元，主要是由于BCP VII和BEP II的投资期结束，来自公司私募股权的43亿美元，来自战略合作伙伴的705.2美元，来自BXLS的497.5美元，由于Clarus IV的投资期结束，

我们信用保险部门的48亿美元，其中42亿美元来自某些做多策略和MLP策略，257.8美元来自不良策略，以及

我们房地产部门的17亿美元，其中899.0美元来自英国脱欧，611.7美元来自BREDS，176.0美元来自bpp美国和

共同投资。

•

104亿美元的市场活动在很大程度上是由

新冠肺炎

关于公允价值构成的探讨

赚取手续费

除非另有说明，否则管理的资产：

我们信用保险和保险部门的市场贬值52亿美元，其中40亿美元来自某些只做多策略和MLP策略，612.3美元来自不良策略，198.1美元来自直接贷款，其中包括该部门1,440万美元的外汇贬值，

对冲基金解决方案部门34亿美元的市场贬值是由BAAM的主要解决方案组合的回报推动的

-3.1%

毛

(-3.5%

NET)，以及

我们房地产部门的15亿美元市场贬值是由核心+房地产的887.5美元(包括外汇贬值的248.9美元)和BRED的653.2美元推动的。

•

实现89亿美元，主要归因于：

我们房地产部门的37亿美元，其中17亿美元来自核心+房地产，15亿美元来自BRED，530.8美元来自BREP机会主义基金和

共同投资，

我们信用保险和保险部门的25亿美元，其中726.8美元来自不良战略，570.7美元来自夹层基金，494.5美元来自CLO，416.3美元来自直接贷款，300.1美元来自某些多头策略和MLP策略，以及

我们私募股权部门的20亿美元，其中898.3美元来自战术机会，610.6美元来自企业私募股权，523.2美元来自战略合作伙伴。

管理的总资产

截至2020年6月30日，公司管理的总资产为564.3美元，增加了263亿美元，而截至2020年3月31日，管理的总资产为538.0美元。净增加是由於：

•

218亿美元的市场活动主要归因于：

在企业私募股权、战术机会和战略合作伙伴账面价值分别增长12.8%、10.8%和3.8%的推动下，我们私募股权部门的市场增值79亿美元，其中包括整个部门3700万美元的外汇升值，

我们信用保险和保险部门的市场增值62亿美元，其中39亿美元来自某些只做多策略和MLP策略，842.2美元来自不良策略，739.2美元来自直接贷款，469.0美元来自夹层基金，其中包括整个部门3.364亿美元的外汇升值，

在机会主义和核心+房地产账面价值分别增长1.6%和3.0%的推动下，我们房地产部门的市场升值39亿美元，其中包括整个部门10亿美元的外汇升值，以及

在上述原因的推动下，我们的对冲基金解决方案部门实现了38亿美元的市场增值

赚取手续费

管理的资产。

我们房地产和私募股权部门管理的总资产市场活动通常代表所持投资的公允价值变化，通常超过

赚取手续费

管理下的资产市场活动。

•

流入203亿美元，主要归因于：

我们的信用保险部门69亿美元，其中17亿美元来自CLO，16亿美元来自直接贷款，16亿美元来自某些只做多和MLP策略，894.4美元来自夹层基金，322.2美元来自国际清算银行，306.0美元来自我们的结构性产品部门，

我们私募股权部门的52亿美元来自战略合作伙伴的32亿美元，来自BIP的888.0美元，来自企业私募股权的470.2美元，来自Tactical Opportunities的367.3美元和来自BXLS的294.5美元，

我们房地产部门的49亿美元，其中29亿美元来自BREDS，11亿美元来自英国退欧，515.8美元来自BREP机会主义基金，以及

共同投资，

来自bpp美国和美国的190.3美元

共同投资

以及来自BPP Asia和共同投资的1.114亿美元，以及

在我们的对冲基金解决方案部门中，33亿美元来自个人投资者和专业解决方案，19亿美元来自个人投资者和专业解决方案，785.5美元来自定制解决方案，604.9美元来自混合产品。

抵消这些增长的是：

•

流出83亿美元，主要原因是：

在我们的对冲基金解决方案部门中，46亿美元来自个人投资者和专业解决方案，22亿美元来自个人投资者和专业解决方案，15亿美元来自定制解决方案，955.9美元来自混合产品，

我们信用保险和保险部门的23亿美元，其中20亿美元来自某些只做多和MLP策略，290.7美元来自CLO，

在英国退欧、酿造流动基金和bpp美国赎回的推动下，我们的房地产部门增加了713.9美元，以及

我们私募股权部门的668.8美元，由多资产产品的499.0美元推动。

•

实现74亿美元，主要归因于：

我们私募股权部门的30亿美元，其中13亿美元来自企业私募股权，875.6美元来自Tactical Opportunities，453.7美元来自战略合作伙伴，399.3美元来自BXLS，

我们房地产部门的23亿美元，由BREP Opportunistic和BREP带来的12亿美元推动

共同投资，

核心+房地产698.2美元，酿酒350.8美元，

我们的信用保险部门16亿美元，其中夹层基金418.3美元，直接贷款282.4美元，CLO 258.9美元，某些Long Only和MLP战略145.5美元，以及

在个人投资者和专业解决方案513.3美元的推动下，我们的对冲基金解决方案部门获得了516.8美元。

我们房地产和私募股权部门管理下的总资产变现通常代表总收益，通常超过

赚取手续费

管理下的资产变现，通常仅代表投资资本。

截至2020年6月30日，公司管理的总资产为564.3美元，与2019年12月31日的571.1美元相比，减少了68亿美元。净减幅是由於：

•

254亿美元的市场活动在很大程度上是由

新冠肺炎

除非另有说明，否则所管理总资产的公允价值组成部分：

我们房地产部门由账面价值推动的77亿美元的市场贬值，机会性和核心+房地产分别下降了7.6%和1.1%，其中包括该部门471.6美元的外汇贬值，

我们的信用保险和保险部门的市场贬值75亿美元，其中44亿美元来自某些只做多策略和MLP策略，18亿美元来自不良策略，5.541亿美元来自夹层基金，396.2美元来自直接贷款，135.3美元来自我们的结构性产品部门，其中包括该部门6,560万美元的外汇贬值。

我们私募股权部门68亿美元的市场贬值是由企业私募股权和战术机会的账面价值分别下降12.4%和6.1%推动的，部分被战略合作伙伴账面价值增长5.6%所抵消，其中包括该部门564.6美元的外汇贬值

由于上述原因，我们的对冲基金解决方案部门出现了35亿美元的市场贬值

赚取手续费

管理的资产。

•

流出153亿美元，主要原因是：

在我们的对冲基金解决方案部门中，75亿美元来自个人投资者和专业解决方案，37亿美元来自个人投资者和专业解决方案，27亿美元来自定制解决方案，11亿美元来自混合产品，

我们信用保险部门的52亿美元，其中46亿美元来自某些只做多和MLP策略，339.8美元来自CLO，126.6美元来自直接贷款，

在英国退欧、酿造流动基金和BPP美国赎回的推动下，我们的房地产部门增加了15亿美元，以及

我们私募股权部门的11亿美元，其中537.1美元来自多资产产品，223.3美元来自企业私募股权，202.0美元来自战术机会。

•

实现137亿美元，主要归因于：

我们私募股权部门的50亿美元，其中20亿美元来自企业私募股权，15亿美元来自Tactical Opportunities，11亿美元来自战略合作伙伴，

我们房地产部门的48亿美元，由BREP Opportunistic和BREP提供的23亿美元推动

共同投资，

核心+房地产17亿美元，酿酒835.0美元，以及

我们信用保险部门的33亿美元来自夹层基金，979.0美元来自夹层基金，741.1美元来自直接贷款，730.4美元来自不良策略，494.5美元来自CLO，334.4美元来自某些多头和MLP策略。

抵消这些下降的是：

•

476亿美元的流入，主要归因于：

我们房地产部门的175亿美元，其中来自BREDS的72亿美元，来自Breit的63亿美元，来自BREP机会主义基金的18亿美元，以及

共同投资，

来自BPP Asia和BPP的11亿美元

共同投资，

来自bpp美国和美国的655.1美元

共同投资

以及来自bpp欧洲的413.2美元，

我们私募股权部门的141亿美元，其中68亿美元来自企业私募股权，38亿美元来自战略合作伙伴，14亿美元来自BXLS，13亿美元来自战术机会，888.0美元来自BIP，

我们信用保险和保险部门的94亿美元，其中28亿美元来自某些长期和MLP策略，28亿美元来自直接贷款，22亿美元来自CLO，11亿美元来自夹层基金，890.4美元来自国际清算银行，306.0美元来自我们的结构性产品部门，196.9美元来自不良战略，所有这些都被对其他细分市场各种策略的10亿美元拨款部分抵消，以及

我们的对冲基金解决方案部门有66亿美元，其中40亿美元来自个人投资者和专业解决方案，18亿美元来自定制解决方案，844.3美元来自混合产品。

干粉

以下是我们截至每个季度末的干粉：

注：	由于四舍五入，合计可能无法相加。

(a)	代表非流动性的提款基金，是永久资本的一个组成部分，收费共同投资；包括收费第三方资本以及不收取费用的普通合伙人和员工资本。金额因尚未投入资本的未偿还资本承诺而减少。

应计净业绩收入

自2020年1月1日起，应计净绩效收入已重新定义，不包括截至报告日期已实现但尚未分配的绩效收入。这一更新使可分配收益和应计净业绩收入的列报保持一致。以前的时期已经被重塑，以反映这一定义。

下表显示了截至2020年6月30日、2020年和2019年6月30日，黑石基金扣除业绩薪酬后的应计业绩收入。报告的应计净业绩收入不包括追回金额(如果有)，这些金额在附注17中披露。本文件“第一部分--财务报表第一部分”“简明合并财务报表附注”中的“承付款和或有债务--或有债务(追回)”。截至每个报告日期的应计净业绩收入主要是未实现的；如果实现，这一数额将成为可分配收益的组成部分。见“-

非GAAP

财务措施“，用于我们对应计净业绩收入的调整。


	6月30日，
	2020		2019
	(百万美元)
房地产
BREP IV	$	7	$	11
BREP V		1		54
BREP VI		45		88
BREP VII		238		536
BREP VIII		604		517
BREP IX		6		—
BREP国际II		—		25
BREP欧洲IV		105		209
BREP欧洲V		99		161
BREP Asia I		85		154
BPP		225		240
英国脱欧		—		36
啤酒品种		3		20
BTAS		22		41

房地产总量(A)		1,441		2,093

私募股权
BCP IV		19		24
BCP VI		521		755
BCP VII		307		293
BCP亚洲		18		6
BEP I		63		134
BEP II		—		54
BEP III		3		—
BCEP		43		30
战术机会		55		128
战略伙伴		155		98
BXLS		8		—
BTAS/其他		7		52

私募股权总额(A)		1,199		1,573

对冲基金解决方案		26		64

信用保险公司		42		242

Blackstone应计净业绩收入总额	$	2,708	$	3,973

注：	由于四舍五入，合计可能无法相加。

(a)	房地产和私募股权投资包括共同投资， (视何者适用而定)。

在截至2020年6月30日的12个月里，由于应计业绩收入净额为264.2美元，已实现分配净额为10亿美元，应计应收业绩收入净额下降。

管理的符合业绩要求的资产

以下是我们每个时期截至季度末的投资业绩合格管理资产：

注：	由于四舍五入，合计可能无法相加。

永久资本

以下是我们每个时期截至季度末的永久资本：

注：	由于四舍五入，合计可能无法相加。

投资记录

我们的重要基金的基金回报信息包括在整个讨论和分析过程中，以便于了解我们在所述时期的运营结果。本次讨论和分析中反映的基金回报信息并不代表Blackstone的财务表现，也不一定代表任何特定基金的未来表现。对黑石集团的投资不是对我们任何一只基金的投资。我们不能保证我们的任何基金或其他现有和未来的基金都会获得类似的回报。

下表列出了我们的重大提款基金从成立到2020年6月30日的投资记录：




			未实现的投资						已变现的投资			总投资
基金经理(投资期)	vbl.承诺	可用				%									净内部收益率(%d)
开始日期(日期/结束日期)(A)	资本	资本(B)	价值	MoIC协议(C)		公众			价值	MoIC协议(C)		价值	MoIC协议(C)		已实现			总计
	(除非特别注明，否则以千美元为单位)

房地产
BREP前	$ 140,714	$ —	$ —		不适用		—		$ 345,190		2.5x	$ 345,190		2.5x		33	%		33	%
BREP I(一九九四年九月至一九九六年十月)	380,708	—	—		不适用		—		1,327,708		2.8x	1,327,708		2.8x		40	%		40	%
BREP II(1996年10月/1999年3月)	1,198,339	—	—		不适用		—		2,531,614		2.1x	2,531,614		2.1x		19	%		19	%
BREP III(1999年4月/2003年4月)	1,522,708	—	—		不适用		—		3,330,406		2.4x	3,330,406		2.4x		21	%		21	%
BREP IV(2003年4月/2005年12月)	2,198,694	—	28,986		—		49	%	4,544,926		2.2x	4,573,912		1.7x		28	%		12	%
BREP V(2005年12月/2007年2月)	5,539,418	—	161,954		0.6x		36	%	13,047,811		2.4x	13,209,765		2.3x		12	%		11	%
BREP VI(2007年2月/2011年8月)	11,060,444	—	559,459		2.2x		71	%	27,131,368		2.5x	27,690,827		2.5x		13	%		13	%
BREP VII(2011年8月/2015年4月)	13,496,823	1,693,447	5,596,958		1.2x		6	%	22,816,881		2.1x	28,413,839		1.9x		22	%		15	%
BREP VIII(2015年4月/2019年6月)	16,567,310	2,644,464	17,563,805		1.4x		—		7,132,698		1.7x	24,696,503		1.5x		26	%		12	%
*BREP IX(2019年6月/2024年12月)	20,891,658	14,814,901	6,240,053		1.0x		8	%	983,331		1.4x	7,223,384		1.1x		N/M			8	%

全球BREP合计	$ 72,996,816	$ 19,152,812	$ 30,151,215		1.2x		4	%	$ 83,191,933		2.2x	$113,343,148		1.8x		18	%		15	%

BREP国际(2001年1月/2005年9月)	€ 824,172	€ —	€ —		不适用		—		€ 1,373,170		2.1x	€ 1,373,170		2.1x		23	%		23	%
BREP Int‘l II(2005年9月/2008年6月)(E)	1,629,748	—	—		不适用		—		2,576,670		1.8x	2,576,670		1.8x		8	%		8	%
BREP欧洲III(2008年6月/2013年9月)	3,205,167	467,119	410,184		0.6x		—		5,737,320		2.5x	6,147,504		2.1x		20	%		14	%
BREP欧洲四期(2013年9月/2016年12月)	6,709,145	1,337,987	2,594,032		1.4x		—		8,988,619		2.0x	11,582,651		1.8x		23	%		15	%
BREP欧洲V(2016年12月/2019年10月)	7,949,959	1,595,473	7,454,498		1.2x		—		721,076		2.7x	8,175,574		1.3x		53	%		8	%
*BREP Europe VI(2019年10月/2025年4月)	9,794,768	7,638,299	2,121,888		1.0x		10	%	—		不适用	2,121,888		1.0x		N/M			N/M

合计BREP欧洲	€ 30,112,959	€ 11,038,878	€ 12,580,602		1.2x		2	%	€ 19,396,855		2.1x	€ 31,977,457		1.6x		16	%		12	%

继续..。




			未实现的投资						已变现的投资			总投资
基金经理(投资期)	vbl.承诺	可用				%									净内部收益率(%d)
开始日期(日期)/结束日期(A)	资本	资本(B)	价值	MoIC协议(C)		公众			价值	MoIC协议(C)		价值	MoIC协议(C)		已实现			总计
	(除非特别注明，否则以千美元为单位)

房地产(续)
第一届BREP亚洲会议(2013年6月/2017年12月)	$ 5,096,753	$ 1,728,257	$ 3,139,012		1.3x		11	%	$ 4,129,266		1.9x	$ 7,268,278		1.6x		21	%		11	%
*BREP Asia II(2017年12月/2023年6月)	7,302,307	4,416,827	3,054,983		1.1x		12	%	207,162		1.5x	3,262,145		1.1x		36	%		—
BREP 共同投资 (f)	7,055,974	154,594	1,787,693		2.4x		—		13,289,404		2.1x	15,077,097		2.1x		15	%		16	%

总BREP	$ 126,131,248	$ 37,853,566	$ 52,536,503		1.2x		4	%	$ 125,287,061		2.2x	$ 177,823,564		1.8x		17	%		15	%

*核心+业务伙伴关系(各种)(G)	不适用	不适用	$ 33,191,570		不适用		—		$ 7,089,382		不适用	$ 40,280,952		不适用		N/M			8	%
*核心+脱欧(各种)(H)	不适用	不适用	17,384,357		不适用		—		465,068		不适用	17,849,425		不适用		不适用			7	%
*酿造高产(各种)(一)	18,600,464	8,894,151	3,013,387		1.0x		—		12,492,057		1.3x	15,505,444		1.2x		11	%		10	%
私募股权
企业私募股权投资
第一期边境管制计划(1987年10月/1993年10月)	$ 859,081	$ —	$ —		不适用		—		$ 1,741,738		2.6x	$ 1,741,738		2.6x		19	%		19	%
第二期边境管制计划(1993年10月/1997年8月)	1,361,100	—	—		不适用		—		3,256,819		2.5x	3,256,819		2.5x		32	%		32	%
BCP III(1997年8月/2002年11月)	3,967,422	—	—		不适用		—		9,184,688		2.3x	9,184,688		2.3x		14	%		14	%
BCOM(2000年6月/2006年6月)	2,137,330	24,575	11,891		不适用		—		2,953,649		1.4x	2,965,540		1.4x		6	%		6	%
BCP IV(2002年11月/2005年12月)	6,773,182	195,824	161,183		2.2x		—		21,417,821		2.9x	21,579,004		2.9x		36	%		36	%
BCP V(2005年12月/2011年1月)	21,013,658	1,039,805	627,552		0.7x		45	%	37,166,512		1.9x	37,794,064		1.9x		9	%		8	%
BCP VI(2011年1月/2016年5月)	15,202,400	1,239,853	9,921,527		1.4x		43	%	16,493,176		2.1x	26,414,703		1.8x		18	%		11	%
BCP VII(2016年5月/2020年2月)	18,865,679	3,397,863	18,925,185		1.3x		1	%	1,685,595		1.8x	20,610,780		1.3x		47	%		10	%
*BCP VIII(2020年2月/2026年2月)	24,985,447	24,985,447	—		不适用		—		—		不适用	—		不适用		不适用			不适用
能源I(2011年8月/2015年2月)	2,441,558	157,049	1,211,172		1.2x		61	%	2,744,604		1.9x	3,955,776		1.6x		17	%		10	%
能源II(2015年2月/2020年2月)	4,914,044	263,873	3,447,078		0.8x		9	%	332,436		2.0x	3,779,514		0.8x		58	%		-15	%
*能源III(2020年2月/2026年2月)	4,227,166	4,087,226	127,103		1.8x		45	%	—		不适用	127,103		1.8x		不适用			N/M
*BCP Asia(2017年12月/2023年12月)	2,394,966	1,393,730	1,241,822		1.3x		15	%	54,308		1.7x	1,296,130		1.3x		92	%		14	%
*核心私募股权(2017年1月/2021年1月)(J)	4,756,707	1,381,730	4,260,653		1.2x		—		418,053		1.6x	4,678,706		1.3x		36	%		10	%

企业私募股权总额	$ 113,899,740	$ 38,166,975	$ 39,935,166		1.2x		16	%	$ 97,449,399		2.1x	$ 137,384,565		1.7x		16	%		14	%

继续..。




			未实现的投资						已变现的投资			总投资
基金经理(投资期)	vbl.承诺	可用				%									净内部收益率(%d)
开始日期(日期)/结束日期(A)	资本	资本(B)	价值	MoIC协议(C)		公众			价值	MoIC协议(C)		价值	MoIC协议(C)		已实现			总计
	(除非特别注明，否则以千美元为单位)
私募股权(续)
战术机会
*战术机会(各种)	$ 22,555,525	$ 8,618,210	$ 9,886,307		1.0x		8	%	$ 10,267,342		1.7x	$20,153,649		1.3x		18	%		7	%
*战术机遇共同投资以及其他(各种)	8,515,156	2,201,908	5,435,077		1.3x		4	%	2,075,769		1.5x	7,510,846		1.4x		22	%		14	%

战术机会总数	$ 31,070,681	$10,820,118	$15,321,384		1.1x		7	%	$ 12,343,111		1.7x	$27,664,495		1.3x		19	%		9	%

战略合作伙伴(次要合作伙伴)
战略伙伴 I-V (各种)(K)	$ 11,865,053	$ 1,696,017	$ 933,357		N/M		—		$ 16,866,422		N/M	$17,799,779		1.5x		不适用			13	%
战略合作伙伴VI(2014年4月/2016年4月)(K)	4,362,750	1,201,160	1,423,216		N/M		—		3,244,976		N/M	4,668,192		1.5x		不适用			15	%
战略合作伙伴VII(2016年5月/2019年3月)(K)	7,489,970	2,511,941	5,499,667		N/M		—		1,812,567		N/M	7,312,234		1.5x		不适用			20	%
战略合作伙伴实体资产II(2017年5月/2020年6月)(K)	1,749,807	264,740	1,161,342		N/M		—		394,475		N/M	1,555,817		1.2x		不适用			16	%
*战略合作伙伴八(2019年3月/2023年7月)(K)	10,763,600	5,469,228	3,418,251		N/M		—		188,363		N/M	3,606,614		1.4x		不适用			58	%
*战略合作伙伴房地产、SMA和其他(各种)(K)	7,678,402	2,963,642	2,742,203		N/M		—		1,354,601		N/M	4,096,804		1.3x		不适用			17	%
*战略合作伙伴基础设施III(2020年6月/2024年7月)(K)	3,240,000	2,941,474	—		不适用		—		—		不适用	—		不适用		不适用			不适用

战略合作伙伴总数(次要合作伙伴)	$ 47,149,582	$17,048,202	$15,178,036		N/M		—		$ 23,861,404		N/M	$39,039,440		1.5x		不适用			14	%

*基础设施(各种)	$ 13,658,063	$11,307,674	$ 2,201,896		0.9x		1	%	$ —		不适用	$ 2,201,896		0.9x		不适用			-11	%
生命科学
克拉鲁斯四世(2018年1月/2020年1月)	910,000	440,014	570,869		1.4x		2	%	20,207		1.3x	591,076		1.4x		6	%		18	%
*BXLS V(2020年1月/2025年1月)	4,385,171	4,182,973	240,675		1.2x		8	%	—		不适用	240,675		1.2x		不适用			N/M

继续..。


			未实现的投资						已变现的投资			总投资
基金经理(投资期)	vbl.承诺	可用				%									净内部收益率(%d)
开始日期/结束日期)(A)	资本	资本(B)	价值	*MoIC中国(C)：		*			价值	MoIC协议(C)		价值	*MoIC中国(C)：		实现了以下目标：		*
	(除非特别注明，否则以千美元为单位)
学分(L)
夹层/机会主义I(2007年7月/2011年10月)	$ 2,000,000	$ 97,114	$ 15,554		0.8x		—		$ 4,774,329		1.6x	$ 4,789,883		1.6x		不适用		17%
夹层/机会主义II(2011年11月/2016年11月)	4,120,000	1,033,255	884,201		0.6x		—		5,492,318		1.6x	6,376,519		1.3x		不适用		9%
*夹层/机会主义III(2016年9月/2021年9月)	6,639,133	2,497,919	4,260,490		1.0x		—		2,202,749		1.6x	6,463,239		1.2x		不适用		8%
压力/痛苦I(2009年9月/2013年5月)	3,253,143	76,000	10,770		—		—		5,772,930		1.6x	5,783,700		1.3x		不适用		9%
压力/痛苦II(2013年6月/2018年6月)	5,125,000	555,590	903,246		0.6x		1	%	4,376,500		1.2x	5,279,746		1.0x		不适用		-3%
*压力/痛苦III(2017年12月/2022年12月)	7,356,380	4,167,110	1,720,727		0.8x		—		1,217,223		1.4x	2,937,950		1.0x		不适用		-9%
能源I(2015年11月/2018年11月)	2,856,867	1,072,376	1,409,774		0.9x		—		1,046,757		1.7x	2,456,531		1.1x		不适用		2%
*能源II(2019年2月/2024年2月)	3,616,081	3,017,574	621,160		1.0x		—		176,873		1.4x	798,033		1.1x		不适用		12%
欧元
欧洲高级债务I(2015年2月/2019年2月)	€ 1,964,689	€ 305,089	€ 1,661,274		1.0x		2	%	€ 1,376,818		1.5x	€ 3,038,092		1.1x		不适用		4%
*欧洲优先债II(2019年6月/2024年6月)	€ 4,088,344	€ 3,672,670	€ 413,190		1.0x		—		€ 101,399		1.5x	€ 514,589		1.1x		不适用		N/M

总学分	$41,872,262	$16,984,573	$ 12,155,856		0.8x		—		$ 26,728,090		1.5x	$ 38,883,946		1.2x		不适用，不适用。		8%

此处提供的回报代表适用的Blackstone基金的回报，而不是Blackstone的回报。

N/M	由于自初始投资以来的时间有限，通常意义不大。

不适用

不适用。

*	代表目前处于投资期的基金和开放式基金。

(a)	不包括黑石不赚取费用的投资工具。

(b)	可用资本是指可投资资本承诺总额，包括并肩而行，经某些费用和到期或可收回资本调整后，可能包括杠杆率、减去投资资本。这一数额不会因对投资的未偿还承诺而减少。

(c)	投资资本倍数(“MOIC”)代表未计管理费、费用和业绩收入的账面价值除以投资资本。

(d)	净内部回报率(“IRR”)是指截至2020年6月30日的年化内部收益率，以已实现收益和未实现价值(如适用)为基础，扣除管理费、费用和业绩收入后的总投资资本的IRR。内部收益率是根据有限合伙人现金流的实际时间计算的。初始开始日期现金流可能不同于投资期开始日期。

(e)	8%的已实现净内部收益率和8%的总净内部收益率排除了选择退出希尔顿投资机会的投资者。BREP International II的整体业绩反映了7%的已实现净内部收益率和7%的总净内部收益率。

(f)	BREP 共同投资代表共同投资为各种BREP投资筹集的资金。反映的净内部收益率是通过将每个内部收益率相加而计算出来的。共同投资的已实现收益和未实现价值(如适用)，扣除管理费、费用和业绩收入后。

(g)	BPP代表核心+房地产基金，它们的投资风险更温和，杠杆率更低。承诺资本和可用资本在我们的核心+战略中不会定期向投资者报告，不适用于这些基金。

(h)	未实现投资价值反映了截至2020年6月30日英国退欧的资产净值。已实现的投资价值代表Breit的现金分配，扣除维修费后的净额。英国退欧净回报反映的是每股混合回报，假设英国退欧只有一个股票类别，将在此期间收到的所有股息进行再投资，没有预售佣金，扣除英国退欧产生的所有费用和支出。这些回报并不代表任何特定投资者或股票类别所经历的回报。开始至今的净回报按年率计算，从2017年1月1日起计算。承诺资本和可用资本在我们的核心+战略中不会定期向投资者报告，不适用于此工具的背景。

(i)	BREDS高收益仅代表旗舰房地产债务提取资金，不包括BREDS高等级。

(j)	Blackstone Core Equity Partners是一家核心私募股权基金，与传统私募股权相比，其投资风险更温和，持有期更长。

(k)	在完全收回之前，变现被视为资本返还，因此未实现和已实现的MOIC没有意义。如果不能及时获得信息，回报是根据滞后三个月报告的结果计算的，因此不包括发生此类事件的季度经济和市场活动的影响。

(l)	提交的资金仅代表旗舰信贷提款资金。总信贷净值内部收益率是所列信贷提款资金的综合内部收益率。

细分市场分析

下面讨论的是我们每个部门的部门可分配收益。这些信息反映在我们的高级管理层做出经营决策、评估业绩和分配资源的方式上。提及“我们的”部门或投资，也可能是指我们管理的投资组合公司和标的基金的投资。

房地产

下表显示了我们房地产部门的运营结果：


	截至三个月												截至六个月
	6月30日，						2020与2019年						6月30日，						2020与2019年
	2020			2019			$			%			2020			2019			$			%
	(千美元)
管理费，净额
基地管理费	$	382,704		$	255,636		$	127,068			50	%	$	754,142		$	515,881		$	238,261			46	%
交易费和其他费用，净额		32,039			23,990			8,049			34	%		55,063			47,901			7,162			15	%
管理费抵消		(2,436	)		(1,686	)		(750	)		44	%		(10,777	)		(1,966	)		(8,811	)		448	%

总管理费(净额)		412,307			277,940			134,367			48	%		798,428			561,816			236,612			42	%
与费用相关的绩效收入		6,505			11,072			(4,567	)		-41	%		11,056			17,748			(6,692	)		-38	%
与费用相关的补偿		(116,640	)		(97,795	)		(18,845	)		19	%		(236,936	)		(212,611	)		(24,325	)		11	%
其他运营费用		(44,525	)		(40,114	)		(4,411	)		11	%		(85,001	)		(79,100	)		(5,901	)		7	%

与费用相关的收益		257,647			151,103			106,544			71	%		487,547			287,853			199,694			69	%

已实现业绩收入		34,209			198,573			(164,364	)		-83	%		77,929			275,755			(197,826	)		-72	%
已实现的绩效补偿		(12,547	)		(67,742	)		55,195			-81	%		(25,939	)		(97,642	)		71,703			-73	%
已实现本金投资收益		1,573			47,420			(45,847	)		-97	%		8,873			45,289			(36,416	)		-80	%

网络实现		23,235			178,251			(155,016	)		-87	%		60,863			223,402			(162,539	)		-73	%

分部可分配收益	$	280,882		$	329,354		$	(48,472	)		-15	%	$	548,410		$	511,255		$	37,155			7	%

N/M表示没有意义。

截至2020年6月30日的三个月与截至2019年6月30日的三个月相比

截至2019年6月30日的三个月，部门可分配收益为280.9美元，减少了4,850万美元，而截至2019年6月30日的三个月为329.4美元。分部可分配收益的减少主要是由于净变现减少155.0美元，但与费用相关的收益增加了106.5美元，部分抵消了这一减少。

与2019年第二季度相比，我们房地产部门2020年第二季度的部门可分配收益有所下降。这主要是由于净变现减少，部分抵消了因BREP IX和BREP Europe VI投资期的推出以及#年的增长而导致的费用相关收益的增加。

赚取手续费

我们核心+房地产基金管理的资产。尽管2020年第二季度许多资产类别的市场都出现了大幅反弹，但正在进行的

新冠肺炎

大流行和相关的关闭

非必要的

商业，包括由于一些地区持续或加速的感染水平，已经在美国和全球经济造成了严重的破坏。这已经并可能继续对我们房地产部门的业绩产生不利影响，特别是由于在受到重大挑战的行业中某些投资的未实现估值下降

新冠肺炎。

尽管我们在BREP和核心+房地产业务中的全球房地产投资组合总额中，约有80%位于我们认为更能抵御

COVID-19，

我们的某些投资，如酒店业和零售业以及写字楼和住宅业的某些地区的投资，受到了实质性的挑战，并可能继续受到不利影响。此外，全球经济增长将受到全球经济衰退的严重负面影响。

新冠肺炎

大流行。尽管经济复苏部分正在进行中，但很可能是渐进的、不均衡的，其特点是各部门和地区之间有意义的分散，复苏的最终持续时间还不确定。这种不确定性给房地产部门带来了进一步的实质性风险，包括可能对我们投资组合中的某些公司和投资的流动性需求及其履行财务义务的能力造成额外压力，以及使预测租金收取和运营业绩在较长期内受到影响的程度变得困难。这个

新冠肺炎

大流行和这类其他情况限制了实现，预计还将继续限制实现。

我们的房地产部门至少在短期内有机会，这将对未来已实现的业绩收入产生不利影响。然而，随着时间的推移，像2020年第二季度那样的持续市场复苏应该会对实现这一目标是积极的。这个

新冠肺炎

大流行还造成了严重的混乱，有时还限制了信贷市场上交易的某些资产的流动性。与2020年第一季度一样，持续的这种错位将影响我们基金持有的某些资产的价值，影响此类基金以有吸引力的价格或及时出售资产的能力，以避免损失，以及信贷提供商追加保证金的可能性。此外，鉴于最近的市场动荡和持续的不确定性，我们预计我们房地产部门的筹资活动将继续，但现在的速度有所放缓，这可能会导致管理费的延迟。

总体而言，尽管我们大部分房地产投资组合的运营趋势保持了弹性和

供求关系

到目前为止，大多数市场的基本面都保持积极，这是经济衰退的最终影响

新冠肺炎

包括零售业和酒店业在内的某些行业的大流行和减速增长具有很大的不确定性。在增长进一步减速的情况下，这将导致更具挑战性的运营环境。我们还看到，美国和欧洲的某些市场越来越关注租金监管，以此作为解决住房供应不足导致的住宅负担能力的一种手段。这种情况(可能是跨行业、跨行业或跨地域的)可能会导致不利的经营业绩，包括减缓我们住宅投资组合中某些市场的租金增长。见“第II部第1A项。风险因素-新型冠状病毒的全球爆发，或

COVID-19，

已经对美国和全球经济造成严重干扰，并正在并可能继续对我们的经营业绩和结果产生不利影响。“在我们关于表格的季度报告中

10-Q

截至2020年3月31日的季度，以及我们年报中的市场和经济状况风险因素

10-K

截至2019年12月31日的年度。

与费用相关的收益

截至2019年6月30日的三个月，手续费相关收益为257.6美元，增幅为106.5美元，增幅为71%，而截至2019年6月30日的三个月，费用相关收益为151.1美元。费用相关收益的增加主要是由于管理费净额增加了134.4美元，但与费用相关的薪酬增加了1,880万美元，部分抵消了这一增长。

截至2019年6月30日的三个月，管理费净额为412.3美元，增加了134.4美元，而截至2019年6月30日的三个月，管理费净额为277.9美元，这主要是由于基础管理费的增加。基地管理费增加了127.1美元，主要是由于分别于2019年第二季度和第四季度开始的BREP IIX和BREP Europe VI投资期的启动，以及

赚取手续费

我们的核心+房地产基金管理的资产增长。

截至2020年6月30日的三个月，与费用相关的薪酬为116.6美元，增加了1,880万美元，而截至2019年6月30日的三个月为9,780万美元。增加的主要原因是管理费增加，管理费净额是与费用相关的补偿的一部分依据。

网络实现

截至2019年6月30日的三个月，净变现为2,320万美元，减少了155.0美元，而截至2019年6月30日的三个月净变现为178.3美元。净实现减少的主要原因是已实现业绩收入减少了164.4美元，已实现本金投资收入减少了4,580万美元，但已实现业绩薪酬减少了5,520万美元，部分抵消了这一减少。

截至2019年6月30日的三个月，已实现绩效收入为3,420万美元，减少了164.4美元，而截至2019年6月30日的三个月为198.6美元。这一下降是由于截至2020年6月30日的三个月的已实现收益低于截至2019年6月30日的三个月。

截至2020年6月30日的三个月，已实现本金投资收入为160万美元，减少了4580万美元，而截至2019年6月30日的三个月为4740万美元。减少的原因是BREDS和BREP的已实现本金投资收入减少。

截至2020年6月30日的三个月，已实现绩效薪酬为1,250万美元，减少了5,520万美元，而截至2019年6月30日的三个月为6,770万美元。这一下降是由于已实现的绩效收入下降所致。

截至2020年6月30日的6个月与截至2019年6月30日的6个月相比

截至2020年6月30日的6个月，部门可分配收益为548.4美元，增加了3,720万美元，而截至2019年6月30日的6个月为511.3美元。分部可分配收益的增加主要是由于与费用相关的收益增加了199.7美元，但净实现减少了162.5美元，部分抵消了这一增长。

与费用相关的收益

截至2019年6月30日的六个月，手续费相关收益为487.5美元，同比增长199.7美元，增幅为69%，而截至2019年6月30日的六个月，费用相关收益为287.9美元。费用相关收益的增加主要是由于管理费净额增加了236.6美元，但费用相关薪酬增加了2,430万美元，部分抵消了这一增长。

截至2019年6月30日的6个月，管理费净额为798.4美元，增加了236.6美元，而截至2019年6月30日的6个月，管理费净额为561.8美元，这主要是由于基础管理费的增加。基地管理费增加了238.3美元，主要是由于分别于2019年第二季度和第四季度开始的BREP IIX和BREP Europe VI投资期的启动，以及

赚取手续费

核心+房地产管理的资产增长。

年化基数管理费费率从2019年6月30日的1.03%提高到2020年6月30日的1.15%。增加的主要原因是BREP第IX的整个季度的基础管理费，其中大部分是在2019年第二季度的基础管理费假期下，以及BREP Europe第VI的整个季度的基础管理费，后者于2019年第四季度开始投资期。

截至2020年6月30日的6个月，与费用相关的薪酬为236.9美元，增加了2,430万美元，而截至2019年6月30日的6个月为212.6美元。增加的主要原因是管理费增加，管理费净额是与费用相关的补偿的一部分依据。

网络实现

截至2019年6月30日的6个月，净变现为6,090万美元，减少162.5美元，而截至2019年6月30日的6个月净变现为223.4美元。净实现减少的主要原因是已实现业绩收入减少了197.8美元，已实现本金投资收入减少了3,640万美元，但已实现业绩薪酬减少了7,170万美元，部分抵消了这一减少。

截至2019年6月30日的6个月，已实现绩效收入为7,790万美元，减少了197.8美元，而截至2019年6月30日的6个月为275.8美元。这一下降是由于截至2020年6月30日的6个月的已实现收益低于截至2019年6月30日的6个月。

截至2020年6月30日的6个月，已实现本金投资收入为890万美元，减少了3640万美元，而截至2019年6月30日的6个月为4530万美元。减少的主要原因是BREDS的已实现本金投资收入较低。

截至2020年6月30日的6个月，已实现绩效薪酬为2590万美元，减少了7170万美元，而截至2019年6月30日的6个月为9760万美元。这一下降是由于已实现的绩效收入下降所致。

基金回报

我们重要基金的基金回报信息包括在整个讨论和分析过程中，以便于了解我们在所述时期的运营结果。本次讨论和分析中反映的基金回报信息并不代表Blackstone的财务表现，也不一定代表任何特定基金的未来表现。对黑石集团的投资不是对我们任何一只基金的投资。我们不能保证我们的任何基金或其他现有和未来的基金都会获得类似的回报。

下表列出了我们重要的房地产基金的内部回报率(特别注明的除外)：


	截至三个月								截至六个月								2020年6月30日
	6月30日，								6月30日，								开始至今
	2020				2019				2020				2019				已实现				总计
基金(A)	毛		网		毛		网		毛		网		毛		网		毛		网		毛		网
BREP IV		5%		5%		49%		30%		-30%		-29%		40%		27%		48%		28%		22%		12%
BREP V		14%		13%		9%		8%		-35%		-31%		16%		13%		15%		12%		14%		11%
BREP VI		-		-		14%		13%		-20%		-18%		15%		13%		18%		13%		17%		13%
BREP VII		-9%		-8%		4%		3%		-22%		-20%		10%		8%		30%		22%		21%		15%
BREP VIII		4%		3%		4%		3%		-4%		-3%		7%		5%		36%		26%		19%		12%
BREP IX		10%		9%		N/M		N/M		8%		3%		N/M		N/M		N/M		N/M		20%		8%
BREP国际II(B)(C)		N/M		N/M		8%		-6%		N/M		N/M		140%		66%		10%		8%		10%		8%
BREP欧洲III(B)		-7%		-6%		1%		1%		-3%		-3%		1%		-		30%		20%		23%		14%
BREP欧洲IV(B)		-5%		-5%		-		-		-13%		-12%		5%		4%		31%		23%		21%		15%
BREP欧洲V(B)		1%		1%		5%		3%		-7%		-6%		10%		7%		69%		53%		14%		8%
BREP Asia I		-		-		5%		4%		-15%		-13%		10%		8%		29%		21%		18%		11%
BREP Asia II		3%		2%		7%		5%		-6%		-7%		14%		8%		58%		36%		9%		-
BREP 共同投资 (d)		16%		15%		9%		9%		13%		13%		25%		23%		17%		15%		18%		16%
Bpp(E)		2%		2%		1%		1%		-		-		4%		3%		N/M		N/M		10%		8%
酿造高产(F)		5%		4%		3%		3%		-7%		-7%		8%		6%		15%		11%		14%		10%
BREDS高级(F)		-		-		2%		2%		-2%		-3%		4%		3%		8%		7%		4%		3%
酿造液(G)		3%		3%		2%		2%		-19%		-19%		8%		7%		不适用		不适用		9%		6%
BXMT(H)		不适用		33%		不适用		5%		不适用		-32%		不适用		16%		不适用		不适用		不适用		7%
英国脱欧(I)		不适用		4%		不适用		3%		不适用		-4%		不适用		5%		不适用		不适用		不适用		7%

此处提供的回报代表适用的Blackstone基金的回报，而不是Blackstone的回报。

N/M	由于自初始投资以来的时间有限，通常意义不大。

不适用

不适用。

(a)	净回报是基于扣除管理费、费用和业绩收入后的账面价值(已实现和未实现)的变化。

(b)	以欧元为基础的内部回报率。

(c)	到目前为止，8%的已实现净内部收益率和8%的初始净内部收益率不包括选择退出希尔顿投资机会的投资者。BREP International II的整体业绩反映了7%的已实现净内部收益率和7%的总净内部收益率。

(d)	BREP 共同投资代表共同投资为各种BREP投资筹集的资金。反映的净内部收益率是通过将每个内部收益率相加而计算出来的。共同投资的已实现收益和未实现价值(如适用)，扣除管理费、费用和业绩收入后。

(e)	BPP代表核心+房地产基金，它们的投资风险更温和，杠杆率更低。

(f)	BREDS高收益代表旗舰房地产债务提取基金，不包括BREDS高级提取基金，后者具有不同的风险回报状况。BREDS高产和BREDS高级分别从2009年7月1日和2017年7月1日开始返还。

(g)	BREDS Liquid代表投资于流动性房地产债务证券的BREDS基金，但有特定投资目标的清算和保险委托基金除外。所提供的回报代表了2008年8月1日以来的汇总资产加权毛利率和净回报率。开始至今的回报是以年化为基础列报的。

(h)	反映在BXMT投资的股东在每个期间开始时的年化回报，假设在此期间收到的所有股息进行再投资，并扣除BXMT产生的所有费用和支出。Return包含每个期末纽约证券交易所的收盘价。到目前为止的开始回报是从2013年5月22日开始的。

(i)	从2019年9月30日起，英国退欧回报反映了每个相应时期的每股混合回报，假设英国退欧只有一个股票类别，对期间收到的所有股息进行再投资，没有预售佣金，扣除英国退欧产生的所有费用和支出。这些回报并不代表任何特定投资者或股票类别所经历的回报。到目前为止的开始回报是以年化为基础的，从2017年1月1日开始。上期已更新，以反映英国退欧的每股混合回报。2019年9月30日之前提交的文件中显示的英国退欧回报是为英国退欧的S类投资者提供的。

截至2020年6月30日，房地产板块有11只投资期关闭的基金：BREP第VIII、BREP第VII、BREP第VI、BREP第V、BREP第IV、BREP欧洲第III、BREP Asia、BREDS III和BREDS第II；截至2020年6月30日，BREP第VII、BREP第VI、BREP第IV、BREP第IV、BREP第IIBREP EVIII、BREP Europe VV和BREP Asia目前高于其附带权益门槛。BREDS-III目前没有超过其附带权益门槛。

私募股权

下表列出了我们私募股权部门的运营结果：


	三个月后结束												截至六个月
	6月30日，						2020与2019年						6月30日，						2020与2019年
	2020			2019			$			%			2020			2019			$			%
	(千美元)
管理费和咨询费，净额
基地管理费	$	268,070		$	265,139		$	2,931			1	%	$	522,044		$	484,556		$	37,488			8	%
交易费、咨询费和其他费用，净额		9,521			31,526			(22,005	)		-70	%		30,934			68,817			(37,883	)		-55	%
管理费抵消		(8,031	)		(17,689	)		9,658			-55	%		(17,246	)		(22,674	)		5,428			-24	%

管理和咨询费合计(净额)		269,560			278,976			(9,416	)		-3	%		535,732			530,699			5,033			1	%
与费用相关的补偿		(92,825	)		(105,107	)		12,282			-12	%		(203,193	)		(212,694	)		9,501			-4	%
其他运营费用		(44,827	)		(40,429	)		(4,398	)		11	%		(85,828	)		(74,630	)		(11,198	)		15	%

与费用相关的收益		131,908			133,440			(1,532	)		-1	%		246,711			243,375			3,336			1	%

已实现业绩收入		64,513			122,907			(58,394	)		-48	%		176,589			279,506			(102,917	)		-37	%
已实现的绩效补偿		(25,016	)		(52,081	)		27,065			-52	%		(79,659	)		(102,637	)		22,978			-22	%
已实现本金投资收益		17,416			42,906			(25,490	)		-59	%		27,763			68,045			(40,282	)		-59	%

网络实现		56,913			113,732			(56,819	)		-50	%		124,693			244,914			(120,221	)		-49	%

分部可分配收益	$	188,821		$	247,172		$	(58,351	)		-24	%	$	371,404		$	488,289		$	(116,885	)		-24	%

N/M

没有意义。

100

截至2020年6月30日的三个月与截至2019年6月30日的三个月相比

截至2019年6月30日的三个月，部门可分配收益为188.8美元，减少了5,840万美元，而截至2019年6月30日的三个月为247.2美元。部门可分配收益的减少主要是由于与费用相关的收益减少了150万美元，净变现减少了5680万美元。

2020年第二季度，我们私募股权部门的部门可分配收益低于2019年第二季度。这主要是由于已实现业绩收入和已实现本金投资收入下降导致净变现减少所致。尽管2020年第二季度许多资产类别的市场都出现了大幅反弹，但正在进行的

新冠肺炎

大流行和相关的关闭

非必要的

商业，包括由于一些地区持续或加速的感染水平，已经在美国和全球经济造成了严重的破坏。这已经并可能继续对我们的私募股权部门的业绩产生不利影响，特别是由于受

新冠肺炎

大流行。尽管我们总量的大约70%

非能源

我们公司私募基金中的投资组合所在的行业，我们认为这些行业对以下因素的影响更具弹性

COVID-19，

我们的一些投资，例如在旅游、休闲和活动领域的投资，已经大幅缩水，可能会继续受到不利影响。此外，全球经济增长将受到全球经济衰退的严重负面影响。

新冠肺炎

大流行。尽管经济复苏部分正在进行中，但很可能是渐进的、不均衡的，其特点是各部门和地区之间有意义的分散，复苏的最终持续时间还不确定。这种不确定性对私募股权部门构成了进一步的实质性风险，包括可能对我们投资组合中的某些公司的流动性需求及其履行财务义务的能力造成额外压力。这个

新冠肺炎

大流行和其他情况(可能跨行业、部门或地域)可能会导致我们投资组合公司的不良经营业绩，并且至少在短期内已经限制并预计将继续限制我们的私募股权部门的变现机会，这将对未来实现的业绩收入产生不利影响。然而，随着时间的推移，像2020年第二季度那样的持续市场复苏应该会对实现这一目标是积极的。此外，鉴于最近的市场动荡和持续的不确定性，我们预计我们私人股本部门的筹资活动将继续，但现在的速度有所放缓，这可能会导致新的管理费推迟。

在能源方面，股票和信贷市场在2020年第二季度出现明显反弹，但疲软的市场基本面继续构成挑战，特别是在上游能源领域。上游能源占私募股权部门投资组合的3%，占黑石集团总投资组合的不到2%。对能源可持续性(包括化石燃料的潜在替代品)的日益关注，也加剧了这种疲软的市场基本面的影响。这些疲软的市场基本面持续下去，将进一步对我们能源和企业私募股权基金的某些投资表现产生负面影响。此外，关税征收和贸易政策的总体不确定性等因素给提高或维持美国公司的利润率带来了挑战，特别是在工业和零售领域。在这方面，不利的贸易发展给我们通过运营举措提高美国投资组合公司利润率的能力带来了压力。见“第II部第1A项。风险因素-新型冠状病毒的全球爆发，或

COVID-19，

已经对美国和全球经济造成严重干扰，并正在并可能继续对我们的经营业绩和结果产生不利影响。“在我们关于表格的季度报告中

10-Q

截至2020年3月31日的季度，以及我们年报中的市场和经济状况风险因素

10-K

截至2019年12月31日的年度。

与费用相关的收益

截至2019年6月30日的三个月，手续费相关收益为131.9美元，减少了150万美元，而截至2019年6月30日的三个月，费用相关收益为133.4美元。与费用相关的收益减少的主要原因是管理和咨询费用净额减少了940万美元，其他运营费用增加了440万美元，但与费用相关的绩效薪酬减少了1230万美元，部分抵消了这一减少。

101

截至2019年6月30日的三个月，管理和咨询费净额为269.6美元，减少了940万美元，而截至2019年6月30日的三个月，管理和咨询费净额为279.0美元，主要原因是交易、咨询费和其他费用净额减少。交易、咨询和其他费用减少了2200万美元，主要是由于BXCM的减少。

截至2020年6月30日的三个月，其他运营费用为4480万美元，增加了440万美元，而截至2019年6月30日的三个月为4040万美元。这一增长主要是由于我们的商业IP、战术机会和BXLS业务的增长，但由于新冠肺炎的缘故，截至2020年6月30日的三个月的旅行和娱乐费用减少部分抵消了这一增长。

截至2020年6月30日的三个月，与费用相关的薪酬为9,280万美元，减少了1,230万美元，而截至2019年6月30日的三个月为105.1美元。减少的主要原因是管理和咨询费减少，与费用相关的补偿的一部分是根据这一净额计算的。

网络实现

截至2020年6月30日的三个月，净变现为5,690万美元，比截至2019年6月30日的三个月的113.7美元减少了5,680万美元。净实现减少的主要原因是已实现业绩收入减少5840万美元和已实现本金投资收入减少2550万美元，但已实现业绩薪酬减少2710万美元部分抵消了这一减少。

截至2020年6月30日的三个月，已实现绩效收入为6,450万美元，减少了5,840万美元，而截至2019年6月30日的三个月为122.9美元。下降的主要原因是战术机会和公司私募股权的已实现业绩收入下降。

截至2020年6月30日的三个月，已实现本金投资收入为1,740万美元，减少了2,550万美元，而截至2019年6月30日的三个月为4,290万美元。减少的主要原因是公司私募股权的已实现本金投资收入减少。

截至2020年6月30日的三个月，已实现绩效薪酬为2,500万美元，减少了2,710万美元，而截至2019年6月30日的三个月为5,210万美元。这一下降是由于已实现的绩效收入下降所致。

截至2020年6月30日的6个月，而截至2019年6月30日的6个月

截至2019年6月30日的6个月，部门可分配收益为371.4美元，减少了116.9美元，而截至2019年6月30日的6个月，部门可分配收益为488.3美元。部门可分配收益的减少主要是由于净变现减少了120.2美元，但与费用相关的收益增加了330万美元，部分抵消了这一减少。

与费用相关的收益

截至2020年6月30日的6个月，手续费相关收益为246.7美元，增加了330万美元，而截至2019年6月30日的6个月，费用相关收益为243.4美元。与费用相关的收益增加的主要原因是与费用相关的薪酬减少了950万美元，管理和咨询费用增加了500万美元，净额被其他运营费用增加1,120万美元部分抵消。

截至2020年6月30日的6个月，与费用相关的薪酬为203.2美元，减少了950万美元，而截至2019年6月30日的6个月为212.7美元。这一下降主要是由于公司私募股权收入的下降。

截至2019年6月30日的6个月，管理和咨询费净额为535.7美元，增加500万美元，而截至2019年6月30日的6个月，管理和咨询费净额为530.7美元，主要原因是基础管理费增加，但交易、咨询和其他费用净额的减少抵消了这一增长。基地管理费增加3750万美元，主要原因是

赚取手续费

由于战略合作伙伴投资期的启动，战略合作伙伴管理的资产减少了3790万美元，主要是由于BIP和BXCM的减少。交易、咨询和其他费用减少了3790万美元。

102

年化基数管理费费率从2019年6月30日的1.11%降至2020年6月30日的0.88%。减少的主要原因是BCP第VIII期、BEP第III期和BXLS第V期的收费假期，这三个项目均于2020年第一季度开始投资期。

截至2020年6月30日的6个月，其他运营费用为8,580万美元，增加了1,120万美元，而截至2019年6月30日的6个月为7,460万美元。这一增长主要是由于我们的BIP、Tactical Opportunities和BXLS业务的增长，但由于以下原因，截至2020年6月30日的三个月旅行和娱乐支出减少，部分抵消了这一增长

新冠肺炎。

网络实现

截至2020年6月30日的6个月，净变现为124.7美元，减少了120.2美元，而截至2019年6月30日的6个月，净实现为244.9美元。净实现减少的主要原因是已实现业绩收入减少了102.9美元，已实现本金投资收入减少了4,030万美元，但已实现业绩薪酬减少了2,300万美元，部分抵消了这一减少。

截至2019年6月30日的6个月，实现的绩效收入为176.6美元，减少了102.9美元，而截至2019年6月30日的6个月，实现的绩效收入为279.5美元。下降的主要原因是公司私募股权和战术机会的已实现业绩收入下降。

截至2020年6月30日的6个月，已实现本金投资收入为2780万美元，减少了4030万美元，而截至2019年6月30日的6个月为6800万美元。减少的主要原因是公司私募股权的已实现本金投资收入减少。

截至2019年6月30日的6个月，已实现的绩效薪酬为7,970万美元，减少了2,300万美元，而截至2019年6月30日的6个月为102.6美元。这一下降是由于已实现的绩效收入下降所致。

基金回报

103

下表列出了我们重要私募股权基金的内部回报率：


	截至三个月								截至六个月								2020年6月30日
	6月30日，								6月30日，								开始至今
	2020				2019				2020				2019				已实现				总计
基金(A)	毛		网		毛		网		毛		网		毛		网		毛		网		毛		网
BCP IV		-10%		-10%		-3%		-2%		-11%		-10%		41%		33%		50%		36%		50%		36%
BCP V		15%		3%		-6%		-3%		-15%		-7%		-4%		-1%		11%		9%		10%		8%
BCP VI		27%		22%		-2%		-2%		-10%		-9%		4%		3%		24%		18%		15%		11%
BCP VII		6%		4%		6%		4%		-7%		-7%		10%		7%		66%		47%		18%		10%
BCP亚洲		4%		3%		N/M		N/M		3%		1%		N/M		N/M		190%		92%		32%		14%
BEP I		47%		34%		1%		1%		-22%		-20%		12%		11%		22%		17%		13%		10%
BEP II		13%		13%		-2%		-2%		-38%		-38%		-2%		-3%		79%		58%		-10%		-15%
BCOM		4%		4%		-12%		-12%		-12%		-12%		-20%		-20%		13%		6%		13%		6%
BCEP(B)		4%		4%		8%		7%		-2%		-2%		13%		11%		41%		36%		13%		10%
Bip		3%		3%		N/M		N/M		-9%		-10%		N/M		N/M		不适用		不适用		-6%		-11%
克拉鲁斯四世		-		-		N/M		N/M		2%		1%		N/M		N/M		23%		6%		36%		18%
战术机会		12%		9%		1%		-		-9%		-5%		5%		3%		22%		18%		11%		7%
战术机会共同投资以及其他		9%		9%		1%		-		-		-		4%		1%		26%		22%		16%		14%
战略伙伴 I-V (c)		1%		1%		-7%		-7%		3%		3%		-6%		-6%		不适用		不适用		16%		13%
战略合作伙伴VI(C)		-		-		-6%		-6%		-1%		-2%		-4%		-4%		不适用		不适用		20%		15%
战略合作伙伴VII(C)		3%		3%		-4%		-4%		3%		2%		2%		2%		不适用		不适用		25%		20%
战略合作伙伴RA II(C)		4%		4%		6%		4%		8%		7%		11%		8%		不适用		不适用		22%		16%
战略合作伙伴VIII(C)		8%		5%		N/M		N/M		12%		9%		N/M		N/M		不适用		不适用		81%		58%
战略合作伙伴RE、SMA和其他(C)		5%		5%		3%		3%		7%		7%		6%		6%		不适用		不适用		20%		17%

此处提供的回报代表适用的Blackstone基金的回报，而不是Blackstone的回报。

N/M	由于自初始投资以来的时间有限，通常意义不大。

不适用

不适用。

(a)	净回报是基于扣除管理费、费用和业绩收入后的账面价值(已实现和未实现)的变化。

(b)	BCEP是一家核心私募股权基金，与传统私募股权相比，其投资风险更温和，持有期更长。

(c)	变现在完全收回之前被视为资本返还，因此开始至今的已实现回报不适用。如果不能及时获得信息，回报是根据滞后三个月报告的结果计算的，因此不包括发生此类事件的季度经济和市场活动的影响。

私募股权部门的公司私募股权基金有七只基金具有封闭的投资期：BCP IV、BCP V、BCP VI、BCP VII、BCOM、BEP I和BEP II。截至2020年6月30日，BCP IV高于其附带权益阈值(即在普通合伙人有资格获得附带权益之前应支付给其有限合伙人的优先回报)，即使所有剩余投资的估值均为零，BCP IV仍将高于其附带权益阈值。根据基金关闭的时间，BCP-V由两个基金类别组成，BCP-V“主基金”和

BCP-V-AC

基金。在这些基金类别内，普通合伙人须进行均衡，以便(A)普通合伙人在任何一个基金类别的相应附带权益为正数时应计附带权益，以及(B)普通合伙人实现附带权益，只要对任何一个基金类别承担追回义务(如果有的话)。

104

各个基金类别都得到了充分的满足。在本季度，BCP-V目前低于其附带权益门槛，而

BCP-V-AC

高于附带权益门槛。BCP第VI期、BCP第VII期和BEP第I期目前高于各自的附带权益门槛。BCOM目前高于附带权益门槛。我们有权保留之前实现的附带权益，最高可保留BCOM净收益的20%。因此，业绩收入从BCOM当期损益中确认。BEP第二期目前低于各自的附带权益门槛。

对冲基金解决方案

下表显示了我们对冲基金解决方案部门的运营结果：


	截至三个月											截至六个月
	6月30日，						2020与2019年					6月30日，						2020与2019年
	2020			2019			$			%		2020			2019			$			%
	(千美元)
管理费，净额
基地管理费	$	145,455		$	136,990		$	8,465			6%	$	285,111		$	274,318		$	10,793			4%
交易费和其他费用，净额		859			723			136			19%		1,617			1,041			576			55%
管理费抵消		4			—			4			N/M		(38	)		—			(38	)		N/M

总管理费(净额)		146,318			137,713			8,605			6%		286,690			275,359			11,331			4%
与费用相关的补偿		(40,353	)		(36,622	)		(3,731	)		10%		(86,544	)		(79,576	)		(6,968	)		9%
其他运营费用		(17,807	)		(21,112	)		3,305			-16%		(36,474	)		(38,997	)		2,523			-6%

与费用相关的收益		88,158			79,979			8,179			10%		163,672			156,786			6,886			4%

已实现业绩收入		1,482			11,960			(10,478	)		-88%		3,249			16,051			(12,802	)		-80%
已实现的绩效补偿		—			(2,175	)		2,175			-100%		(945	)		(3,588	)		2,643			-74%
已实现本金投资收益(亏损)		(331	)		12,306			(12,637	)		N/M		(940	)		12,023			(12,963	)		N/M

网络实现		1,151			22,091			(20,940	)		-95%		1,364			24,486			(23,122	)		-94%

分部可分配收益	$	89,309		$	102,070		$	(12,761	)		-13%	$	165,036		$	181,272		$	(16,236	)		-9%

N/M表示没有意义。

截至2020年6月30日的三个月与截至2019年6月30日的三个月相比

截至2019年6月30日的三个月，部门可分配收益为8,930万美元，减少了1,280万美元，而截至2019年6月30日的三个月为102.1美元。部门可分配收益的减少主要是由于净变现减少了2090万美元，但与费用相关的收益增加了820万美元，部分抵消了这一减少。

2020年第二季度，我们对冲基金解决方案部门的部门可分配收益低于2019年第二季度。这一下降主要是由于本金投资收入(亏损)和已实现业绩收入的减少导致净变现减少，部分被与费用相关的收益增加所抵消。尽管2020年第二季度许多资产类别的市场都出现了大幅反弹，但正在进行的

新冠肺炎

大流行和相关的关闭

非必要的

商业，包括由于一些地区持续或加速的感染水平，已经在美国和全球经济造成了严重的破坏。这已经并可能继续对我们的对冲基金解决方案部门的业绩产生不利影响，包括结构性信贷和抵押贷款市场的困境。此外，全球经济增长将受到全球经济衰退的严重负面影响。

新冠肺炎

大流行。尽管经济复苏部分正在进行中，但很可能是渐进的、不均衡的，其特点是各部门和地区之间有意义的分散，复苏的最终持续时间还不确定。这种不确定性给对冲基金解决方案部门带来了进一步的实质性风险，包括导致投资者以赎回我们基金的形式寻求流动性，并对奖励费用产生不利影响。对冲基金解决方案部门的部门可分配收益可能会进一步受到负面影响，如果全球、

105

2020年上半年经历的区域或行业资产价格

新冠肺炎

大流行是持续的，或者在股市环境长期疲软的情况下再次出现。这个

新冠肺炎

大流行还造成了严重的混乱，有时还限制了信贷市场上交易的某些资产的流动性。这种混乱的持续时期，就像2020年第一季度一样，可能会影响我们基金持有的某些资产的价值，影响这些基金以有吸引力的价格或及时出售此类资产的能力，以避免损失，以及信贷提供商追加保证金的可能性。此外，鉴于最近的市场动荡和持续的不确定性，我们预计对冲基金解决方案部门的筹资活动将继续进行，但现在的速度有所放缓，这可能会导致管理费的延迟。

在通常波动性相对较低的股市环境中，投资者可能会选择重新配置资本，而不是传统的对冲基金策略。我们的对冲基金解决方案部门经营多条业务线，管理多头和空头资产类别的策略，大部分收入来自管理费。在这方面，该部门的收入将在一定程度上取决于我们是否有能力成功地发展这种现有的多样化业务线和战略，并找到新的业务线和战略来满足不断变化的投资者胃口。随着时间的推移，我们预计我们提供的产品组合将发生越来越多的变化，这些产品基于性能的费用在费用中所占的比例比以往此类产品的比例更大。见“第II部第1A项。风险因素-新型冠状病毒的全球爆发，或

COVID-19，

已经对美国和全球经济造成严重干扰，并正在并可能继续对我们的经营业绩和结果产生不利影响。“在我们关于表格的季度报告中

10-Q

截至2020年3月31日的季度和“第一部分”项目1A。风险因素--与我们业务相关的风险--对冲基金投资面临许多额外风险。“以及我们年报中的市场和经济状况风险因素

10-K

截至2019年12月31日的年度。

与费用相关的收益

截至2020年6月30日的三个月，手续费相关收益为8820万美元，增长了820万美元，增幅为10%，而截至2019年6月30日的三个月为8000万美元。与费用相关的收益减少的主要原因是管理费用净额增加了860万美元，其他运营费用减少了330万美元，但与费用相关的薪酬增加了370万美元，部分抵消了这一减少。

截至2019年6月30日的三个月，管理费净额为146.3美元，增加了860万美元，而截至2019年6月30日的三个月，管理费净额为137.7美元，这主要是由于基础管理费的增加。基地管理费增加了850万美元，主要是因为

赚取手续费

我们的个人投资者和专业解决方案平台管理的资产不断增长。

截至2020年6月30日的三个月，其他运营费用为1780万美元，减少了330万美元，而截至2019年6月30日的三个月为2110万美元。减少的主要原因是，在截至2020年6月30日的三个月里，由于

新冠肺炎。

截至2020年6月30日的三个月，与费用相关的薪酬为4040万美元，增加了370万美元，而截至2019年6月30日的三个月为3660万美元。增加的主要原因是管理费净额的增加，与费用相关的补偿的一部分是根据管理费净额计算的。

网络实现

截至2020年6月30日的三个月，净变现为120万美元，减少了2090万美元，而截至2019年6月30日的三个月为2210万美元。净实现减少的主要原因是已实现本金投资收入(亏损)减少了1,260万美元，已实现业绩收入减少了1,050万美元，但已实现业绩薪酬减少了220万美元，部分抵消了这一减少。

截至2020年6月30日的三个月，已实现本金投资收入(亏损)为30万美元，减少了1,260万美元，而截至2019年6月30日的三个月为1,230万美元。减少的主要原因是分配给该部门的公司金库投资的已实现亏损。

106

截至2020年6月30日的三个月，已实现绩效收入为150万美元，比截至2019年6月30日的三个月减少了1050万美元，而截至2019年6月30日的三个月为1200万美元。下降的主要原因是我们的定制解决方案产品进入截至2020年6月30日的三个月，亏损结转余额较大。

在截至2020年6月30日的三个月里，已实现的绩效薪酬减少了220万美元，降至零。减少的主要原因是已实现的绩效收入减少。

截至2020年6月30日的6个月与截至2019年6月30日的6个月相比

截至2019年6月30日的6个月，部门可分配收益为165.0美元，减少了1,620万美元，而截至2019年6月30日的6个月，部门可分配收益为181.3美元。部门可分配收益的减少主要是由于净变现减少了2310万美元，但与费用相关的收益增加了690万美元，部分抵消了这一减少。

与费用相关的收益

截至2020年6月30日的6个月，手续费相关收益为163.7美元，增加了690万美元，而截至2019年6月30日的6个月，费用相关收益为156.8美元。与费用相关的收益增加的主要原因是管理费净额增加了1130万美元，但与费用相关的薪酬增加了700万美元，部分抵消了这一增长。

截至2019年6月30日的6个月，管理费净额为286.7美元，增加了1,130万美元，而截至2019年6月30日的6个月，管理费净额为275.4美元，这主要是由于基础管理费的增加。基地管理费增加1080万美元，主要原因是

赚取手续费

我们的个人投资者和专业解决方案平台管理的资产不断增长。

截至2020年6月30日的6个月，与费用相关的薪酬为8,650万美元，增加了700万美元，而截至2019年6月30日的6个月为7,960万美元。增加的主要原因是管理费净额的增加，与费用相关的补偿的一部分是根据管理费净额计算的。

网络实现

截至2020年6月30日的6个月，净变现为140万美元，减少了2310万美元，而截至2019年6月30日的6个月为2450万美元。净实现减少的主要原因是已实现本金投资收入(亏损)减少了1300万美元，已实现业绩收入减少了1280万美元，但已实现业绩薪酬减少了260万美元，部分抵消了这一减少。

截至2020年6月30日的6个月，已实现本金投资收入(亏损)为90万美元，减少了1300万美元，而截至2019年6月30日的6个月，实现本金投资收入(亏损)为1200万美元。减少的主要原因是分配给该部门的公司金库投资的已实现亏损。

截至2020年6月30日的6个月，已实现绩效收入为320万美元，比截至2019年6月30日的6个月减少了1280万美元，而截至2019年6月30日的6个月为1610万美元。这一下降的主要原因是，与截至2019年6月30日的六个月相比，定制解决方案的回报率较低。

截至2020年6月30日的6个月，已实现绩效薪酬为90万美元，减少了260万美元，而截至2019年6月30日的6个月为360万美元。这一下降是由于已实现的绩效收入下降所致。

107

运营指标

下表提供了有关我们管理的符合业绩要求的投资资产的信息：


	投资业绩				估计为5%以上
	符合条件的资产				高水位线/
	管理				基准(A)
	截至6月30日，				截至6月30日，
	2020		2019		2020			2019
	(千美元)
对冲基金解决方案管理基金(B)	$	43,933,866	$	44,988,825		21	%		87	%

(a)	高水位线以上的估计百分比/基准是指当适用的对冲基金解决方案管理基金相对于基准具有积极的投资业绩时，截至所示日期，管理下的符合投资业绩资格的资产的百分比，如果适用的对冲基金解决方案管理基金相对于基准具有积极的投资业绩，则可赚取绩效费用。适用Blackstone基金的递增正面表现可能会导致额外资产达到其各自的高水位线或清除基准回报率，从而导致高水位线/基准线以上的估计百分比增加。

(b)	对于对冲基金解决方案管理基金，截至2020年6月30日，其管理的79%的投资业绩合格资产低于其各自的高水位标记/基准，达到各自的高水位标志/基准所需的增量升值为25亿美元，增加21亿美元，而2019年6月30日为410.0美元。截至2020年6月30日，在投资业绩合格的管理资产中，低于各自的高水位标志/基准的占40%，距离达到各自的高水位标志不到5%。

综合收益

综合退货信息包含在整个讨论和分析过程中，以便于了解我们在所述期间的运营结果。本次讨论和分析中反映的综合回报信息并不代表Blackstone的财务表现，也不一定代表任何特定基金的未来业绩。对Blackstone的投资不是对我们的任何基金或组合的投资。不能保证我们的任何基金或组合或我们其他现有和未来的基金或组合将获得类似的回报。

下表显示了BAAM主要解决方案组合的返回信息：


	三												六												平均年报税表(A)
	截至的月份												截至的月份												期间已结束
	6月30日，												6月30日，												2020年6月30日
	2020						2019						2020						2019						一年						三年						五年						历史学
复合材料	毛			网			毛			网			毛			网			毛			网			毛			网			毛			网			毛			网			毛			网
BAAM主要解决方案组合(B)		6	%		6	%		2	%		2	%		-3	%		-3	%		5	%		5	%		-1	%		-1	%		4	%		3	%		4	%		3	%		7	%		6	%

此处提供的回报代表适用的Blackstone基金的回报，而不是Blackstone的回报。

(a)	综合回报提供了一个汇总的资产加权回报衡量标准，用于评估适用的Blackstone基金类别的整体表现。

(b)	BAAM的主要解决方案(“BPS”)综合业务涵盖2000年1月至今，尽管BAAM的成立日期是1990年9月。BPS综合指数只包括BAAM管理的混合和定制的多经理人基金和账户。通过Blackstone对冲基金解决方案集团管理的其他平台/策略均不包括在综合指数中(BPS基金/账户直接投资于这些平台/策略除外)。BAAM管理的基金正在清算中，不收费资产(在净收益的情况下)被排除在综合指数之外。历史回归从2000年1月1日开始。

108

信用保险公司

下表显示了我们信用保险部门的运营结果：


	截至三个月												截至六个月
	6月30日，						2020与2019年						6月30日，						2020与2019年
	2020			2019			$			%			2020			2019			$			%
	(千美元)
管理费，净额
基地管理费	$	145,565		$	147,550		$	(1,985	)		-1	%	$	290,893		$	288,078		$	2,815			1	%
交易费和其他费用，净额		5,873			5,256			617			12	%		11,343			8,886			2,457			28	%
管理费抵消		(2,890	)		(3,279	)		389			-12	%		(5,786	)		(6,620	)		834			-13	%

总管理费(净额)		148,548			149,527			(979	)		-1	%		296,450			290,344			6,106			2	%
与费用相关的绩效收入		8,528			2,552			5,976			234	%		16,443			3,655			12,788			350	%
与费用相关的补偿		(57,086	)		(54,310	)		(2,776	)		5	%		(126,495	)		(112,984	)		(13,511	)		12	%
其他运营费用		(36,424	)		(40,466	)		4,042			-10	%		(75,165	)		(72,705	)		(2,460	)		3	%

与费用相关的收益		63,566			57,303			6,263			11	%		111,233			108,310			2,923			3	%

已实现业绩收入		1,973			7,946			(5,973	)		-75	%		11,643			16,843			(5,200	)		-31	%
已实现的绩效补偿		(224	)		(3,468	)		3,244			-94	%		(2,546	)		(6,839	)		4,293			-63	%
已实现本金投资收益		280			20,925			(20,645	)		-99	%		3,532			24,108			(20,576	)		-85	%

网络实现		2,029			25,403			(23,374	)		-92	%		12,629			34,112			(21,483	)		-63	%

分部可分配收益	$	65,595		$	82,706		$	(17,111	)		-21	%	$	123,862		$	142,422		$	(18,560	)		-13	%

N/M表示没有意义。

截至2020年6月30日的三个月与截至2019年6月30日的三个月相比

截至2020年6月30日的三个月，部门可分配收益为6560万美元，减少了1710万美元，而截至2019年6月30日的三个月为8270万美元。分部可分配收益的减少主要是由于净变现减少2340万美元，但与费用相关的收益增加了630万美元，部分抵消了这一减少。

与2019年第二季度相比，我们信用保险部门2020年第二季度的部门可分配收益较低，原因是实现本金投资收入和实现业绩收入下降导致净实现减少，但部分被较高的手续费相关收益所抵消。尽管2020年第二季度许多资产类别的市场都出现了大幅反弹，但正在进行的

新冠肺炎

大流行和相关的关闭

非必要的

商业，包括由于一些地区持续或加速的感染水平，已经在美国和全球经济造成了严重的破坏。尽管我们的总信用保险部门投资组合中约有75%位于我们认为更具弹性的行业，但

COVID-19，

这个

新冠肺炎

大流行已经并可能继续对我们信用保险部门的业绩产生不利影响。此外，全球经济增长将受到全球经济衰退的严重负面影响。

新冠肺炎

大流行。尽管经济复苏部分正在进行中，但很可能是渐进的、不均衡的，其特点是各部门和地区之间有意义的分散，复苏的最终持续时间还不确定。这种不确定性给信用保险部门带来了进一步的实质性风险，包括可能给借款人履行偿债义务的能力带来额外压力，或者让公司更加关注去杠杆化。然而，我们的信用保险基金继续积极管理其投资组合，以限制下行并保护资本，并以市场混乱为契机，将资本部署到资本结构中更高的投资中，并与我们认为高质量的交易对手进行投资。这个

新冠肺炎

大流行还导致了

109

严重的混乱，有时还限制了在信贷市场交易的某些资产的流动性。持续的这种错位可能会影响我们基金持有的某些资产的价值，以及这些基金以有吸引力的价格或及时出售此类资产的能力，就像2020年第一季度一样，每一次都会对我们信用保险部门的业绩收入产生不利影响。这个

新冠肺炎

大流行和此类其他条件限制了信用保险部门的实现机会，预计至少在短期内将继续限制，这一因素可能会对未来实现的业绩收入产生不利影响。然而，随着时间的推移，像2020年第二季度那样的持续市场复苏应该会对实现这一目标是积极的。这个

新冠肺炎

大流行和此类其他条件也可能为我们的信用保险部门创造更具挑战性的资本部署环境。此外，鉴于最近的市场动荡和持续的不确定性，我们预计我们信用保险部门的筹资活动将继续，但现在的速度有所放缓，这可能会导致管理费的延迟。

在能源方面，股票和信贷市场在2020年第二季度出现明显反弹，但疲软的市场基本面继续构成挑战，特别是在上游能源领域。上游能源占信用保险部门投资组合的3%，在黑石集团总投资组合中所占比例不到2%。对能源可持续性(包括化石燃料的潜在替代品)的日益关注，也加剧了这种疲软的市场基本面的影响。如果这些疲软的市场基本面在能源行业或更广泛的信贷市场持续存在，将进一步对我们信贷基金的某些投资表现产生负面影响。见“第II部第1A项。风险因素-新型冠状病毒的全球爆发，或

COVID-19，

已经对美国和全球经济造成严重干扰，并正在并可能继续对我们的经营业绩和结果产生不利影响。“在我们关于表格的季度报告中

10-Q

截至2020年3月31日的季度，以及我们年报中的市场和经济状况风险因素

10-K

截至2019年12月31日的年度。

与费用相关的收益

截至2020年6月30日的三个月，手续费相关收益为6,360万美元，增长630万美元，增幅为11%，而截至2019年6月30日的三个月为5,730万美元。费用相关收益的增长主要是由于与费用相关的业绩收入增加了600万美元，其他运营费用减少了400万美元，但费用相关薪酬增加了280万美元，部分抵消了这一增长。

截至2020年6月30日的三个月，与费用相关的绩效收入为850万美元，增加了600万美元，而截至2019年6月30日的三个月为260万美元。这一增长主要是由于我们BDC的业绩和资产增长。

截至2020年6月30日的三个月，其他运营费用为3640万美元，减少了400万美元，而截至2019年6月30日的三个月为4050万美元。减少的主要原因是，在截至2020年6月30日的三个月里，旅行和娱乐费用减少，原因是

新冠肺炎。

截至2020年6月30日的三个月，与费用相关的薪酬为5710万美元，增加了280万美元，而截至2019年6月30日的三个月为5430万美元。这一增长主要是由于与费用相关的绩效收入的增加，与费用相关的薪酬的一部分是基于这一收入的。

网络实现

截至2020年6月30日的三个月，净变现为200万美元，减少了2340万美元，而截至2019年6月30日的三个月为2540万美元。净实现减少的主要原因是已实现本金投资收入减少了2060万美元，已实现业绩收入减少了600万美元，但已实现业绩薪酬减少了320万美元，部分抵消了这一减少。

截至2020年6月30日的三个月，已实现本金投资收入为30万美元，减少了2060万美元，而截至2019年6月30日的三个月为2090万美元。减少的主要原因是，与截至2020年6月30日的三个月相比，截至2019年6月30日的三个月，我们的企业国库投资实现了收益。

110

截至2020年6月30日的三个月，已实现绩效收入为200万美元，减少了600万美元，而截至2019年6月30日的三个月为790万美元。这一下降主要是由于与截至2019年6月30日的三个月相比，已实现进账减少。

截至2020年6月30日的三个月，已实现绩效薪酬为20万美元，减少了320万美元，而截至2019年6月30日的三个月为350万美元。这一下降是由于已实现的绩效收入下降所致。

截至2020年6月30日的6个月与截至2019年6月30日的6个月相比

截至2019年6月30日的6个月，部门可分配收益为123.9美元，减少了1,860万美元，而截至2019年6月30日的6个月，部门可分配收益为142.4美元。部门可分配收益的减少主要是由于净变现减少了2150万美元，但与费用相关的收益增加了290万美元，部分抵消了这一减少。

与费用相关的收益

截至2020年6月30日的6个月，手续费相关收益为111.2美元，增加了290万美元，而截至2019年6月30日的6个月，费用相关收益为108.3美元。与费用相关的收益的增长主要是由于与费用相关的绩效收入增加了1280万美元，管理费净增加了610万美元，但与费用相关的薪酬增加了1350万美元，其他运营费用增加了250万美元，部分抵消了这一增长。

截至2020年6月30日的6个月，与费用相关的绩效收入为1640万美元，增加了1280万美元，而截至2019年6月30日的6个月为370万美元。这一增长主要是由于我们BDC的业绩和资产增长。

截至2019年6月30日的6个月，管理费净额为296.5美元，增加了610万美元，而截至2019年6月30日的6个月，管理费净额为290.3美元，主要原因是基础管理费以及交易和其他费用的净额增加。基础管理费增加了280万美元，主要是由于我们最近推出的信贷基金和工具(包括我们的BDC)部署的资本增加，以及我们做多业务的资金流入，但部分被嘉实的减少所抵消。交易和其他费用净增250万美元，主要是由于我们结构性产品部门的创始费用。

截至2020年6月30日的6个月，与费用相关的薪酬为126.5美元，增加了1,350万美元，而截至2019年6月30日的6个月为113.0美元。这一增长主要是由于管理费、净收入和与费用相关的绩效收入的增加，与费用相关的薪酬的一部分是基于这些收入的。

截至2020年6月30日的6个月，其他运营费用为7520万美元，增加了250万美元，而截至2019年6月30日的6个月为7270万美元。这一增长主要是由于包括我们的BDC在内的新业务计划的配售费用，以及BIS推出中间办公平台，但由于以下原因，截至2020年6月30日的三个月旅行和娱乐费用减少，部分抵消了这一增长

新冠肺炎。

网络实现

截至2020年6月30日的6个月，净变现为1,260万美元，减少了2,150万美元，而截至2019年6月30日的6个月净变现为3,410万美元。净实现减少的主要原因是已实现本金投资收入减少了2060万美元，已实现业绩收入减少了520万美元，但已实现业绩薪酬减少了430万美元，部分抵消了这一减少。

111

截至2020年6月30日的6个月，已实现本金投资收入为350万美元，比截至2019年6月30日的6个月减少了2060万美元，而截至2019年6月30日的6个月为2410万美元。下降的主要原因是，与截至2020年6月30日的6个月相比，截至2019年6月30日的6个月，我们的企业国库投资实现了更高的收益。

截至2020年6月30日的6个月，已实现绩效收入为1,160万美元，比截至2019年6月30日的6个月减少了520万美元，而截至2019年6月30日的6个月为1,680万美元。这一下降主要是由于与截至2019年6月30日的六个月相比，已实现进账减少。

截至2020年6月30日的6个月，已实现绩效薪酬为250万美元，减少了430万美元，而截至2019年6月30日的6个月为680万美元。这一下降是由于已实现的绩效收入下降所致。

基金回报

我们的重要业务的资金回报信息包括在整个讨论和分析过程中，以便于了解我们在所述时期的运营结果。本次讨论和分析中反映的基金回报信息并不代表Blackstone的财务表现，也不一定代表任何特定基金的未来业绩。对黑石集团的投资不是对我们任何一只基金的投资。我们不能保证我们的任何基金或其他现有和未来的基金都会获得类似的回报。

下表显示了信用综合指数的退货信息：


	三个月后结束 6月30日，												六个月后结束 6月30日，												2020年6月30日
	2020						2019						2020						2019						开始至今为止
综合(A)	毛			网			毛			网			毛			网			毛			网			毛			网
综合信贷(B)		10	%		10	%		2	%		2	%		-5	%		-5	%		6	%		6	%		8	%		6	%

此处提供的回报代表适用的Blackstone基金的回报，而不是Blackstone的回报。

(a)	净回报是基于扣除管理费、费用和业绩分配后账面价值(已实现和未实现)的变化，扣除预缴税款。

(b)

从2020年1月1日起，信用回报已被重新定义，以提供综合回报，而不是执行信用策略和不良策略的单独回报。信用综合指数现在还包括只做多策略。信用综合回报是基于履约信贷和不良贷款的季度现金流合计的(A)收益的加权平均

赚取手续费

基金和(B)所有多头策略的加权平均季度回报率

赚取手续费

资金。仅限

赚取手续费

包括每个季度末公允价值超过1亿美元的资金，不包括清算中的资金。信贷回报不包括2008年3月黑石集团收购GSO时向GSO提供资金的黑石基金，以及

收购前

GSO在2008年3月之后购置的资金和车辆的日期业绩。开始到目前为止的回报是从2005年12月31日开始的。以前的时段已更新，以反映此演示文稿。

截至2020年6月30日，管理的符合业绩要求的资产中有102亿美元投资于信用保险策略，这些资产超过了产生激励费或业绩分配所需的门槛。这占所有信用保险策略管理的符合业绩要求的资产总额的21%。

非GAAP

财务措施

这些

非GAAP

财务指标列报时没有合并任何合并到简明综合财务报表中的Blackstone基金。因此，所有的

非GAAP

财务指标不包括与Blackstone基金相关的资产、负债和经营业绩。有关可分配收益、部门可分配收益、费用相关收益和调整后EBITDA的定义，请参阅“关键财务指标和指标”。

112

下表是Blackstone Group Inc.的净收入与可分配收益、部门可分配收益总额、费用相关收益和调整后EBITDA的对账：

(a)	这一调整剔除了与交易相关的费用，这些费用不包括在黑石的部门报告中。与交易相关的费用来自企业行为，包括收购、资产剥离和黑石集团的首次公开募股(IPO)。它们主要包括基于股权的补偿费用、或有对价安排的损益、应收税金协议余额因税法变化或类似事件而发生的变化、交易成本以及与这些公司行动相关的任何损益。

113

(b)	这一调整剔除了与交易相关的无形资产的摊销，这些无形资产被排除在黑石的部门列报之外。该金额包括与Blackstone对Pátria投资相关的无形资产摊销，按权益法核算。

(c)	这一调整逆转了整合Blackstone基金的效果，这些基金被排除在Blackstone的细分陈述之外。这项调整包括消除Blackstone在这些基金中的权益，以及取消与持有的Blackstone合并运营合伙企业所有权相关的金额非控制性兴趣。

(d)	这一调整在分部的基础上剔除了未实现的业绩收入。分部调整代表从合并的Blackstone基金中赚取的业绩收入的增加，这些收入在合并中已被剔除。


	截至三个月 6月30日，					截至六个月 6月30日，
	2020		2019			2020			2019
	(千美元)
GAAP未实现业绩分配	$	1,067,923	$	157,732		$	(2,385,158	)	$	821,731
线段调整		—		(334	)		(365	)		—

未实现业绩收入	$	1,067,923	$	157,398		$	(2,385,523	)	$	821,731

(e)	此调整删除未实现的绩效分配薪酬。

(f)	这项调整在分部基础上剔除未实现本金投资收入(亏损)。分部调整代表(1)从合并中被剔除的合并Blackstone基金赚取的本金投资收入(包括一般合伙人收入)的回补，以及(2)取消与持有的Blackstone合并运营合伙企业的所有权相关的金额非控制性兴趣。


	截至三个月 6月30日，						截至六个月 6月30日，
	2020			2019			2020			2019
	(千美元)
GAAP未实现本金投资收益(亏损)	$	331,762		$	(37,345	)	$	(627,603	)	$	131,699
线段调整		(108,446	)		(19,008	)		234,309			(48,127	)

未实现本金投资收益(亏损)	$	223,316		$	(56,353	)	$	(393,294	)	$	83,572

(g)	这一调整在部门的基础上剔除了其他收入。分部调整代表(1)重新计入在合并中被取消的合并Blackstone基金赚取的其他收入，以及(2)取消某些与交易相关的费用。


	截至三个月 6月30日，						截至六个月 6月30日，
	2020			2019			2020			2019
	(千美元)
GAAP其他收入	$	(55,580	)	$	(17,120	)	$	82,600		$	(6,870	)
线段调整		(26	)		(3,030	)		(55	)		(91	)

其他收入	$	(55,606	)	$	(20,150	)	$	82,545		$	(6,961	)

(h)	这一调整取消了以区段为基础的基于股权的薪酬。

114

(i)	税项代表GAAP税项拨备总额，调整后仅包括按税项拨备(福利)前的收入(亏损)计算的当前税项拨备(福利)，并调整为排除任何资产剥离的税收影响。相关应付款表示与税收相关的应付账款包括应收税金协议项下的应付金额。


	三个月后结束 6月30日，				截至六个月 6月30日，
	2020		2019		2020		2019
	(千美元)
赋税	$	48,462	$	34,209	$	64,736	$	49,553
相关应付款		15,528		20,992		22,307		34,687

税金及相关应付款	$	63,990	$	55,201	$	87,043	$	84,240

(j)	这一调整在分部的基础上扣除利息和股息收入减去利息支出。分部调整代表(1)从合并中被剔除的合并Blackstone基金赚取的其他收入的增加，以及(2)与应收税金协议相关的利息支出的扣除。


	三个月后结束 6月30日，						截至六个月 6月30日，
	2020			2019			2020			2019
	(千美元)
公认会计准则利息和股息收入	$	23,924		$	43,686		$	59,008		$	87,770
线段调整		2,366			2,305			4,881			4,920

利息和股息收入		26,290			45,991			63,889			92,690

公认会计准则利息支出		39,276			43,596			80,920			85,598
线段调整		(352	)		(366	)		(456	)		(730	)

利息支出		38,924			43,230			80,464			84,868

净利息收入(亏损)	$	(12,634	)	$	2,761		$	(16,575	)	$	7,822

(k)	这一调整删除了已实现绩效收入的总分部金额。

(l)	此调整将删除已实现绩效薪酬的区段总额。

(m)	这项调整剔除了已实现本金投资收入的分部总额。

(n)	这一调整在分部的基础上增加了利息支出。

115

下表是GAAP总投资与应计净业绩收入的对账。GAAP投资总额和应计业绩收入净额包括以下内容：


	6月30日，
	2020			2019
	(千美元)
黑石综合基金的投资	$	7,943,531		$	8,633,794
权益法投资
合伙企业投资		3,873,346			3,802,565
应计绩效分配		4,715,510			6,743,542
企业国库投资		2,205,843			2,797,908
其他投资		235,143			264,231

GAAP总投资	$	18,973,373		$	22,242,040


应计绩效分配(简写为GAAP)	$	4,715,510		$	6,743,542
合并的影响(A)		19			607
应由附属公司支付-GAAP(B)		20,642			25,022
减去：已实现业绩净收入(C)		(38,592	)		(71,352	)
减去：应计绩效薪酬-GAAP(D)		(1,989,219	)		(2,724,998	)

应计净业绩收入	$	2,708,360		$	3,972,821

(a)	这一调整增加了在合并中被剔除的合并黑石基金的投资。

(b)	代表GAAP应计业绩收入，记录在应从附属公司获得的时间内。

(c)	指截至报告日期已实现但尚未分配的业绩收入，并计入实现期间的可分配收益。

(d)	表示与应计绩效分配相关的GAAP应计绩效薪酬，记录在应计薪酬和福利中，并应支付给附属公司。

流动性与资本资源

一般信息

黑石集团的业务模式主要来自其管理的第三方资产。Blackstone不是资本密集型或资产负债表密集型业务，其目标是运营费用水平，使每个时期的总管理和咨询费超过总运营支出。因此，我们需要有限的资本资源来支持我们业务的营运资金或运营需求。我们主要利用有限合伙人投资者的长期承诺资本为Blackstone基金的投资需求提供资金，使用我们自己的变现和现金流投资于增长计划，对我们自己的基金做出承诺(我们的普通合伙人最低承诺通常不到基金有限合伙人承诺的5%)，并向股东支付股息。

我们财务状况表中的波动主要由合并后的Blackstone基金的活动以及业务交易(如下文所述的优先票据发行)造成。Blackstone基金的多数经济所有权权益反映为可赎回

非控制性

合并实体的权益及

非控制性

合并财务报表中合并实体的权益。这些Blackstone基金的合并对Blackstone的净收入或合伙人资本没有净影响。此外，我们财务状况表中的波动还包括Blackstone基金中Blackstone投资的升值或贬值、Blackstone基金中此类权益的额外投资和赎回，以及与管理和咨询费相关的应收账款的收取。

116

截至2020年6月30日，总资产为288亿美元，比2019年12月31日减少37亿美元。总资产减少的主要原因是合并经营伙伴关系的总资产减少34亿美元。可归因于合并经营伙伴关系的总资产减少的主要原因是投资减少了30亿美元。投资减少的主要原因是黑石集团在其房地产和私募股权投资中的权益价值贬值，原因是受#年影响的行业投资的未实现估值下降。

新冠肺炎。

合并经营合伙企业应占资产的其他净差异相对不变。

截至2020年6月30日，总负债为163亿美元，比2019年12月31日减少11亿美元。总负债减少的主要原因是合并经营合伙企业应占总负债减少844.5,000,000美元，黑石综合基金应占总负债减少380.9,000,000美元。合并经营伙伴关系负债总额减少的主要原因是应计报酬和福利减少12亿美元。应计报酬和福利减少的原因是业绩报酬减少。黑石综合基金应占总负债减少的主要原因是应付贷款减少247.1-100万美元。应付贷款减少是由于Blackstone的CLO价值贬值。折旧是由于市场和经济的影响。

新冠肺炎。

合并经营伙伴关系应占负债的其他净差异相对不变。

我们有多种流动资金来源来满足我们的资本需求，如“-流动资金的来源和用途”所述。虽然我们的流动资金并没有受到

新冠肺炎

到目前为止，我们继续密切关注疫情影响的事态发展。

新冠肺炎

我们应根据这些事态发展，积极评估我们的流动性来源和使用情况。

流动性的来源和用途

我们有多种流动性来源来满足我们的资本需求，包括年度现金流、我们业务的累积收益、我们发行优先票据的收益、我们资产负债表上持有的流动性投资，以及获得我们承诺的16亿美元循环信贷安排。截至2020年6月30日，黑石拥有20亿美元的现金和现金等价物，22亿美元的企业国库投资，而我们的债券发行借款为47亿美元，我们的循环信贷安排下没有未偿还的借款。

除了我们从票据发行和循环信贷安排下获得的现金外，我们预计还将收到(A)运营活动产生的现金，(B)绩效分配和激励费变现，以及(C)我们所做基金投资的变现。特别是从这三个来源收到的金额可能每年和季度之间有很大的不同，这取决于我们的投资基金经历的变现事件或净回报的频率和规模。如果我们的投资基金长期几乎没有实质性的变现，同时又大量要求这些投资基金进行新的投资，我们的可用资金可能会受到不利影响。因此，在管理我们的整体流动性和现金状况时，会考虑Blackstone对我们基金的承诺。

我们预计我们的主要流动性需求将是现金，以(A)提供资金以促进我们现有业务的增长，主要包括为我们的普通合作伙伴和

共同投资

我们将向我们的基金承诺：(B)提供资本以促进我们进入新业务；(C)支付运营费用，包括向我们的员工支付现金补偿和出现的其他义务；(D)为适度的资本支出提供资金；(E)偿还借款和相关利息成本；(F)支付所得税；(G)根据我们的回购计划回购我们的普通股和Blackstone Holdings合伙单位的股份；以及(H)向我们的股东支付股息，并向Blackstone Holdings Partnership Units的持有人支付分派。(F)支付所得税，(G)根据我们的回购计划回购我们的普通股和Blackstone Holdings合伙单位的股份，(H)向我们的股东支付股息，并向Blackstone Holdings合伙单位的持有人进行分配。

117

截至2020年6月30日，我们对我们基金的资本承诺、我们投资的基金以及我们的投资策略包括：


					高级董事总经理
	黑石集团和				以及其他一些
	普通合伙人				专业人士(A)
	原始		剩馀		原始		剩馀
基金	承诺		承诺		承诺		承诺
	(千美元)
房地产
BREP VII	$	300,000	$	37,347	$	100,000	$	12,449
BREP VIII		300,000		49,595		100,000		16,532
BREP IX		300,000		214,622		100,000		71,541
BREP欧洲III		100,000		13,231		35,000		4,410
BREP欧洲IV		130,000		23,540		43,333		7,847
BREP欧洲V		150,000		31,537		43,333		9,111
BREP欧洲VI		130,000		102,002		43,333		34,001
BREP Asia I		50,000		14,806		16,667		4,935
BREP Asia II		70,707		43,133		23,569		14,378
BREDS II		50,000		6,227		16,667		2,076
BREDS III		50,000		18,304		16,667		6,101
BREDS IV		50,000		50,000		—		—
BPP		74,918		5,108		—		—
其他(B)		21,195		14,130		—		—

总房地产		1,776,820		623,582		538,569		183,381

私募股权
BCP V		629,356		30,642		—		—
BCP VI		719,718		82,834		250,000		28,773
BCP VII		500,000		90,572		225,000		40,757
BCP VIII		500,000		500,000		225,000		225,000
BEP I		50,000		4,728		—		—
BEP II		80,000		4,922		26,667		1,641
BEP III		80,000		77,555		26,667		25,852
BCEP		120,000		35,179		18,992		5,514
BCEP II		109,980		109,980		22,436		22,436
BCP亚洲		40,000		23,466		13,333		7,822
战术机会		404,717		183,451		134,906		61,150
战略伙伴		770,642		486,953		118,907		73,413
Bip		168,632		133,464		—		—
BXLS		110,000		92,234		26,667		25,430
其他(B)		274,735		34,285		—		—

总私募股权		4,557,780		1,890,265		1,088,575		517,788

续

118


					高级董事总经理
	黑石集团和				以及其他一些
	普通合伙人				专业人士(A)
	原始		剩馀		原始		剩馀
基金	承诺		承诺		承诺		承诺
	(千美元)
对冲基金解决方案
战略联盟I	$	50,000	$	2,033	$	—	$	—
战略联盟II		50,000		1,482		—		—
战略联盟III		22,000		6,514		—		—
战略控股I		154,610		67,180		—		—
战略控股II		50,000		47,500		—		—
其他(B)		11,373		8,218		—		—

整体对冲基金解决方案		337,983		132,927		—		—

信用保险公司
夹层/机会主义II		120,000		30,218		110,101		27,726
夹层/机会主义III		130,783		64,691		30,555		15,114
夹层/机会主义IV		100,000		100,000		33,333		33,333
欧洲高级债务I		63,000		16,547		56,955		14,959
欧洲高级债务II		92,711		83,101		24,113		21,614
压力大/苦恼的我		50,000		4,869		27,666		2,694
压力/痛苦II		125,000		51,695		121,050		50,061
压力/痛苦III		151,000		115,238		31,805		24,273
能源I		80,000		38,026		75,555		35,913
能源II		150,000		139,880		25,423		23,708
瑞信阿尔法基金(Credit Alpha Fund)		52,102		7,465		50,624		7,254
信用阿尔法基金II		25,500		13,138		6,034		3,109
Blackstone/GSO担保贷款		74,500		26,770		—		—
其他(B)		167,917		44,882		22,021		4,159

总信用保险		1,382,513		736,520		615,235		263,917

其他
库房(C)		370,132		347,161		—		—

	$	8,425,228	$	3,730,455	$	2,242,379	$	965,086

(a)	对于上表所示的一些一般合伙人承诺，我们要求我们的高级董事总经理和某些其他专业人士提供部分承诺资金，即使根据各自基金的管理协议，为总承诺提供资金的最终义务是我们的。适用的普通合伙人最初承诺和剩余承诺的总额如上表所示。此外，某些高级董事总经理和其他专业人士可能被要求在某些套利基金中提供最低限度的承诺额。我们预计我们的承诺将随着时间的推移而减少，并由可用现金和运营和变现产生的现金提供资金。考虑到当前市场状况以及流动资金和现金或流动资金投资余额，我们相信上述流动资金来源将足以满足我们的营运资金需求。

(b)	代表对各分部若干其他基金的资本承诺。

(c)	代表贷款发放承诺、左轮手枪承诺和资本市场承诺。

119

截至2020年6月30日，Blackstone的间接子公司Blackstone Holdings Finance Co.L.L.C.(以下简称“发行人”)发行并发行了以下优先票据(统称为“票据”)：


	集料
	校长
	金额
	(美元/欧元
高级注释(A)	(以千计)
4.750厘，2023年2月15日到期	$	400,000
2.000厘，2025年5月19日到期	€	300,000
1.000%，2026年10月5日到期	€	600,000
3.150%，2027年10月2日到期	$	300,000
1.500厘，2029年4月10日到期	€	600,000
2.500厘，2030年1月10日到期	$	500,000
6.250厘，2042年8月15日到期	$	250,000
5.000厘，2044年6月15日到期	$	500,000
4.450厘，2045年7月15日到期	$	350,000
4.000厘，2047年10月2日到期	$	300,000
3.500厘，2049年9月10日到期	$	400,000

	$	4,685,100

(a)	票据为发行人的无抵押及无附属债务，并由Blackstone Group Inc.及各Blackstone Holdings Partnership提供全面及无条件的共同及个别担保。债券载有惯例契诺及财务限制，其中包括限制发行人及担保人(除若干例外情况外)产生以其附属公司有表决权股份或利润参与权益的留置权担保的债务，或合并、合并或出售、转让或租赁资产的能力。债券亦载有惯常的违约事件。债券的全部或部分可根据吾等的选择，在债券指定到期日之前的任何时间及不时赎回全部或部分债券，赎回价格按债券所载的整体赎回价格厘定。如发生控制权变更回购事件，债券将按债券所载的回购价格回购。

Blackstone通过其间接子公司Blackstone Holdings Finance Co.L.L.C.与花旗银行(Citibank，N.A.)作为行政代理，拥有16亿美元的无担保循环信贷安排(“信贷安排”)，到期日为2023年9月21日。借款也可以用英国英镑、欧元、瑞士法郎、日元或加拿大元，每种情况都受某些条件的限制。

次要限制。

信贷安排包括惯例陈述、契约和违约事件。金融契约包括最高净杠杆率和保持最低

赚取手续费

管理的资产，每季度测试一次。

2019年7月16日，我们的董事会授权回购高达10亿美元的A类普通股和黑石控股合伙单位。根据回购计划，回购可以不时在公开市场交易中进行，也可以在私下协商的交易中进行，或者以其他方式进行。回购的时间和实际数量将取决于各种因素，包括法律要求、价格以及经济和市场状况。回购计划可以随时更改、暂停或终止，并且没有指定的到期日。

截至2020年6月30日止三个月及六个月内，作为回购计划的一部分，我们分别回购了200万股及700万股黑石A类普通股，总代价分别为114.9元及368.4元。截至2020年6月30日，根据回购计划，可供回购的剩余金额为412.8美元。

120

分红

我们打算向A类普通股持有者支付相当于Blackstone Group Inc.可分配收益约85%的季度股息，根据董事会确定的必要或适当的金额进行调整，以支持我们的业务开展，对我们的业务和基金进行适当的投资，遵守适用法律、我们的任何债务工具或其他协议，或为未来的现金需求做准备，例如

与税收相关的

在随后的任何季度向股东支付、追回债务和股息。股息金额也可以在任何一个季度上调。

有关Blackstone对可分配收益的定义，请参阅“-关键财务指标和指标”。

上述所有事项均受本公司董事会全权决定宣布和支付任何股息的限制，董事会可能随时改变本公司的股息政策，包括但不限于减少此类季度股息，甚至完全取消此类股息。

由于上市实体和/或其全资子公司必须根据应收税款协议缴税和付款，因此Blackstone Group Inc.在每个会计年度最终支付给普通股股东的股息金额(按每股或单位计算)通常少于Blackstone Holdings Partnership向Blackstone员工和其他有限合伙人分配的Blackstone Holdings Partnership部门的股息金额，因此，Blackstone Group Inc.最终支付给普通股股东的股息金额通常少于Blackstone Holdings Partnership向Blackstone人员和其他有限合伙人分配的金额(按每股或单位计算)，因此Blackstone Group Inc.最终支付给普通股股东的股息金额将低于Blackstone Holdings Partnership向Blackstone员工和其他有限合伙人分配的金额。转换后，我们预计将支付比有限合伙企业更多的公司所得税，这将增加每股或单位股息和/或分配额的差异。

股息在Blackstone当前和累积的收益和利润范围内被视为合格股息，任何超额股息在股东基础范围内被视为资本返还。

下图显示了2019和2020财年每个普通股股东的季度和年度股息。股息在盈利季度之后的下一个季度宣布和支付。

121

关于2020财年第二季度，我们向我们的A类普通股股东支付了每股0.37美元的股息，截至2020年6月30日的6个月，总计为A类普通股每股0.76美元。关于2019财年，我们向A类普通股股东支付的总股息为每股1.95美元。

杠杆

在某些情况下，随着时间的推移，我们可能会机会主义地使用杠杆，为Blackstone和我们的股东创造最高效的资本结构。除了从我们的票据发行和我们的循环信贷安排中借款外，我们还可以使用逆回购协议、回购协议和已出售但尚未购买的证券。所有这些头寸都在一个单独管理的投资组合中持有。签订逆回购协议主要是为了利用隔夜市场原本不存在的机会主义收益率，并利用收到的抵押品来支付出售的、尚未购买的证券。回购协议的签订主要是为了机会性地为购买的证券带来更高的利差。这些金融工具持有的余额根据Blackstone的流动性需求、市场状况和投资风险状况而波动。

一般来说，我们私募股权部门的基金、我们的机会主义房地产基金、对冲基金的基金和某些专注于信贷的基金没有在基金层面利用大量杠杆，除了(A)在投资之日至从投资基金的投资者那里收到资本之间的短期借款，以及(B)某些投资的长期借款，总金额通常为各自基金资本承诺的1%至30%。我们的套利基金直接或间接投资于在资本结构中利用杠杆的公司。不同的投资组合公司所使用的杠杆程度各不相同。

我们的某些房地产债务对冲基金、对冲基金解决方案基金和

以信贷为重点

基金使用杠杆是为了获得额外的市场敞口，提高投资资本的回报和/或弥补短期现金需求。这些基金主要使用的杠杆形式包括以保证金购买证券、利用抵押融资和使用衍生品工具。

下表显示了我们的简明综合财务状况报表中有关这些金融工具的信息：


			有价证券
	回购		已售出，但尚未售出
	协议		购得
	(百万美元)
平衡，2020年6月30日	$	80.6	$	51.4
余额，2019年12月31日	$	154.1	$	75.5
截至2020年6月30日的6个月
日均余额	$	110.9	$	61.1
最大日余额	$	152.8	$	75.7

122

合同义务、承诺和或有事项

下表列出了在合并和解除Blackstone基金合并的基础上，截至2020年6月30日我们合同义务的相关信息：


	2020年7月1日至
合同义务	2020年12月31日			2021-2022			2023-2024			此后			总计
	(千美元)
经营租赁义务(A)	$	32,643		$	194,348		$	186,854		$	275,213		$	689,058
购买义务		28,972			49,769			6,266			—			85,007
黑石集团发行票据和循环信贷安排(B)		—			—			400,000			4,285,100			4,685,100
黑石集团发行票据和循环信贷安排的利息(C)		68,315			293,483			264,983			1,889,699			2,516,480
黑石基金和CLO工具应付债务(D)		92			—			—			6,851,660			6,851,752
黑石基金和CLO工具的利息应付债务(E)		89,256			357,022			357,022			953,276			1,756,576
黑石基金对被投资基金的资本承诺(F)		51,819			—			—			—			51,819
由于某些原因非控制性与应收税款协议有关的利息持有人(G)		—			91,628			78,256			574,737			744,621
未确认的税收优惠，包括利息和罚款(H)		—			952			—			—			952
黑石运营实体对黑石基金和其他基金的资本承诺(I)		3,730,455			—			—			—			3,730,455

合并合同义务		4,001,552			987,202			1,293,381			14,829,685			21,111,820
黑石基金和CLO工具应付债务(D)		(92	)		—			—			(6,851,660	)		(6,851,752	)
黑石基金和CLO工具的利息应付债务(E)		(89,256	)		(357,022	)		(357,022	)		(953,276	)		(1,756,576	)
黑石基金对被投资基金的资本承诺(F)		(51,819	)		—			—			—			(51,819	)

Blackstone运营实体的合同义务	$	3,860,385		$	630,180		$	936,359		$	7,024,749		$	12,451,673

(a)	根据到2030年到期的协议，我们租赁我们的主要办公空间和某些办公设备。租住租赁协议除了合同租金支付外，通常还包括额外支付房东产生的某些费用，如建筑费和水电费。只要这些是固定的或可确定的，它们就包括在上表中。上表包括确认为经营租赁负债的经营租赁、未记录为经营租赁负债的短期租赁以及未记录为经营租赁负债的已签署但尚未开始的租赁。此表中的金额是扣除合同转租承诺额后的净额。

(b)	代表我们发行的优先票据的到期本金。截至2020年6月30日，我们的左轮手枪下没有未偿还的借款。

123

(c)	指在我们循环信贷安排项下的优先票据和借款到期日支付的利息，该利息是在假设不存在循环信贷安排的情况下计算的。预付款债务一直持有到最后到期日。这些金额不包括我们左轮手枪下未使用的借款的承诺费。

(d)	这些债务是黑石基金的债务，包括合并的CLO工具。

(e)	代表相关Blackstone综合基金和CLO工具的债务债务到期后支付的利息，该债务债务是在假设没有预付款债务将一直持有到最终到期日。根据融资协议，未来的利息支付是使用截至2020年6月30日有效的可变利率计算的，与市场利率的利差从1.6%到7.6%不等。大部分借款是即期到期的，就本附表而言，假定在一年内到期。这些借款中的大部分利息在每次重置日期都会滚动到本金余额中。

(f)	这些义务代表合并Blackstone基金向被投资基金和投资组合公司作出资本贡献的承诺。这些金额一般按需支付，因此列报在一年以下类别。

(g)	代表Blackstone的公司子公司根据应收税金协议向某些公司支付款项的义务非控制性在2007年Blackstone首次公开募股(IPO)及随后的购买中，利息持有人从与重组相关的权益的应税购买中实现了税收节省。该债务代表目前预计支付的金额，这取决于每年确定的实际实现的税收节省，而不计入支付的时间。根据公认会计准则的要求，简明合并财务报表中包含的并在附注16中显示的债务金额。“关联方交易”(见“第一部分第1项财务报表”)有所不同，以反映某些应付款项的净现值。非控制性利息持有人。

(h)	总额为50万美元的未确认税收优惠总额，以及50万美元的利息和罚款。此外，Blackstone无法对个别年度有关未确认利益总额2,850万美元及利息250万美元的付款时间作出合理可靠的估计；因此，该等金额不包括在上述合约义务表内。

(i)	这些义务代表我们承诺向Blackstone基金提供普通合伙人资本资金、向其他基金提供有限合伙人资本资金以及Blackstone本金投资承诺。这些金额一般按要求到期，因此列报在一年以下类别；然而，预计未来三年将有大量资本承诺被催缴。随着时间的推移，随着我们为我们的投资基金筹集更多资金，我们预计将继续做出这些普通合伙人的资本承诺。

担保

黑石及其某些合并基金提供财务担保。附注17说明了这些担保的金额和性质。本文件“财务报表第一部分”中“简明合并财务报表附注”中的“承付款和或有事项-或有事项-担保”。

弥偿

在许多服务合同中，Blackstone同意在某些情况下对第三方服务提供商进行赔偿。赔偿条款因合同而异，赔偿责任金额(如果有)无法确定，也没有包括在上表中，也没有记录在我们截至2020年6月30日的简明合并财务报表中。

追回义务

如果基金迄今收到的业绩分配超过根据该基金的累计业绩应支付给Blackstone的金额，业绩分配将被退还。然而，除了某些Blackstone房地产基金、多资产类别投资基金和专注于信贷的基金外，实际的追回负债通常要到基金生命周期结束时才会变现，这些基金可能有临时的追回负债。套利基金的寿命，包括预期的可用延期，其潜在追回义务的负债已记录用于财务报告目的，目前预计将在2029年之前的不同时间点到期。在特定情况下，可进一步延长此类条款。

124

截至2020年6月30日，追回债务总额为194.7美元，其中157.1美元与黑石控股有关，3,760万美元与现任和前任黑石员工有关。黑石控股(Blackstone Holdings)与现任和前任人员之间的追回划分，是基于一只基金持有的单个投资的表现，而不是基于每只基金的表现。截至2020年6月30日的期间，与追回有关的或有债务增加，原因是受以下因素的影响，某些基础基金投资的公允价值出现未实现折旧

新冠肺炎。

如果在2020年6月30日，我们的套利基金持有的所有投资都被认为一文不值(管理层认为这种可能性很小)，那么受潜在追回影响的业绩分配金额将为36亿美元。

税后

在适用的情况下，其中黑石控股(Blackstone Holdings)可能需要承担32亿美元的责任，如果现任和前任黑石员工违约，管理层也认为这种可能性很小。见附注16。《关联方交易》及附注17.本文件“第一部分第一项财务报表”中“简明合并财务报表附注”中的“承担和或有事项”。

关键会计政策

我们根据公认会计准则编制我们的简明合并财务报表。在应用其中许多会计原则时，我们需要做出假设、估计和/或判断，这些假设、估计和/或判断会影响我们的简明合并财务报表中报告的资产、负债、收入和费用金额。我们的估计和判断是基于历史经验和其他我们认为在这种情况下是合理的假设。然而，这些假设、估计和/或判断往往是主观的。根据不断变化的情况，实际结果可能会受到负面影响。如果实际金额最终与我们的估计不同，我们将在知道实际金额的那段时间的经营结果中包括修订。我们认为，如果我们改变基本的假设、估计和/或判断，下列关键会计政策可能会产生重大不同的结果。有关我们的会计政策的说明，请参阅附注2。本文件第一部分第一项财务报表“简明合并财务报表附注”中的“重大会计政策摘要”。

合并原则

有关我们关于合并的会计政策的说明，请参阅附注2。《重要会计政策摘要--合并》和附注9。有关Blackstone参与VIE的详细信息，请参阅本文件“第一部分第一项财务报表”中“简明综合财务报表附注”中的“可变利益实体”。以下讨论旨在提供有关合并原则的应用如何影响我们的财务结果以及管理层实施这些原则的过程(包括重大判断领域)的补充信息。

确定Blackstone持有Blackstone基金或投资工具的控股权，这将极大地改变我们简明合并财务报表的列报方式。在本文件所包括的简明综合财务状况表中，我们100%列报合并VIE的资产和负债以及

非控制性

利息，代表由第三方持有的合并车辆权益部分。然而，我们合并VIE的资产只能用于清偿合并VIE的债务，不能供Blackstone一般使用。此外，我们合并VIE的负债不具有Blackstone的一般信用追索权。在简明合并运营报表中，我们取消了任何管理费、奖励费或绩效分配

125

从合并VIE收到或应计，因为它们被认为是公司间交易。我们100%确认合并VIE的投资收益(亏损)，并将该收益(亏损)中可归因于第三方所有权的部分分配给

非控制性

可归因于黑石集团(Blackstone Group Inc.)的净收益的利益。

评估我们是否整合了我们管理的黑石基金或投资工具，需要运用重大判断。这些判断在我们参与VIE时和在持续的基础上都适用，包括但不限于：

•

决定我们的管理费、激励费或绩效分配是否代表可变利益-我们判断我们赚取的费用是否与这些费用所需的努力水平和市场费率相称。在作出这项判断时，吾等除其他事项外，会考虑第三方对该实体的投资范围，以及吾等在VIE持有的任何其他权益的条款。

•

确定是否

踢出

权利是实质性的-我们判断合伙实体的第三方投资者是否有能力通过简单多数票将普通合伙人、投资经理或其等价者除名，或解散(清算)合伙实体。这包括评估行使这些权利是否存在障碍。

•

结论Blackstone是否有义务承担可能对VIE产生重大影响的损失或有权获得可能对VIE产生重大影响的收益--由于GAAP中没有明确的门槛来定义“潜在重大”，因此管理层必须做出判断，并对定量和定性因素进行评估，以得出是否达到这一门槛的结论。

收入确认

有关我们关于收入确认的会计政策的说明，请参见附注2。“重要会计政策摘要--收入确认”，载于“财务报表第一部分”中的“合并财务报表附注”。有关我们的收入安排的性质，包括管理费、奖励费和绩效分配如何产生的更多说明，请参阅我们的年报中的“第一部分第一项营业费结构/激励安排”。

表格310-K

截至2019年12月31日的年度。以下讨论旨在提供有关收入确认原则的应用如何影响我们的财务结果以及管理层实施这些原则的过程(包括重大判断领域)的补充信息。

管理费和咨询费，净额

-Blackstone从其管理的基金和投资工具的投资者那里按计算基数的固定百分比赚取基本管理费，计算基数通常是管理下的资产、资产净值、总资产、承诺资本或投资资本。管理费的收费幅度及计算基数大致如下：

私募股权、房地产以及我们的某些对冲基金解决方案和专注于信贷的基金：

•

投资期内承诺资本金或投资资本金的0.25%至1.75%，

•

私募股权和房地产基金投资期后的投资资本、承诺资本或投资公允价值的0.25%至1.50%，以及

•

对于我们的某些对冲基金解决方案，在投资期结束后为投资资本或资产净值的0.75%至1.50%

以信贷为重点

资金。

关于房地产，信贷和

专注于MLP

结构类似对冲基金的基金：

•

资产净值的0.24%至1.50%。

126

以赊购的方式

专注于MLP

单独管理的帐户：

•

资产净值或总资产的0.24%至1.50%。

关于房地产单独管理的账户：

•

投资资本、净营业收入或净资产价值的0.65%至2.00%。

关于对冲基金的基金、某些对冲基金和投资于对冲基金的单独管理账户：

•

资产净值的0.25%至1.50%。

在CLO车辆上：

•

抵押品资产总面值的0.40%至0.65%，包括本金现金。

关于以信用为中心的注册和

未注册的

投资公司：

•

总资产或资产净值的0.35%至1.50%。

BXMT的投资顾问收取的年度管理费基于BXMT从股票发行中收到的净收益的1.50%和累计的“核心收益”(通常等于其GAAP净收入，不包括某些

非现金

及其他项目)，但须作出某些调整。Breit的投资顾问每年收取资产净值1.25%的管理费，按月支付。

基于承诺资本或投资资本的管理费计算本质上是机械的，因此不需要使用重大估计或判断。根据资产净值、总资产或投资公允价值计算的管理费取决于基金内标的投资的公允价值。估计和假设是在确定基金内相关投资的公允价值时做出的，可能会因使用的估值方法以及经济状况而有所不同。有关确定相关投资的公允价值所需判断的进一步讨论，请参阅下面的“-公允价值”。

投资收益(亏损)

-业绩分配根据迄今累积的基金业绩分配给普通合伙人，但以有限合伙人的优先回报为条件。黑石得出的结论是，与其有限合伙人一起在一家合伙企业中进行的投资，使黑石有权获得业绩分配，属于权益法投资，不在GAAP关于对与客户的合同收入进行会计处理的指导范围内。百仕通在权益会计方法下对这些安排进行了核算。根据权益法，Blackstone应占权益法投资的收益(亏损)是使用资产负债表方法(称为假设账面价值清算(“HLBV”)法)确定的。根据HLBV方法，Blackstone在每个报告期末根据基金协议计算应付Blackstone的每个基金的应计业绩分配，就好像标的投资的公允价值在该日期已实现一样，无论该等金额是否已实现。如果迄今收到的绩效分配超过根据累积结果应支付给Blackstone的金额，则绩效分配将被退还。

某些Blackstone基金持有的投资的公允价值变动是应计业绩分配计算和潜在偿还先前收到的业绩分配的应计费用的一项重要投入。估计和假设是在确定基金内相关投资的公允价值时作出的。有关用于确定相关投资公允价值的重大估计和假设的进一步讨论，请参阅下面的“-公允价值”。

127

公允价值

黑石集团在整个报告过程中使用公允价值。有关我们与估值相关的会计政策的说明，请参阅附注2。《重要会计政策摘要--

新冠肺炎

主要会计政策摘要--金融工具的公允价值“、”重大会计政策摘要--按公允价值计算的投资“、”简明合并财务报表附注“中的”重大会计政策摘要--金融工具的公允价值“、”重大会计政策摘要--金融工具的公允价值“、”重大会计政策摘要--按公允价值计算的投资“、”重大会计政策摘要--按公允价值计算的财务报表“。以下讨论旨在提供有关公允价值原则的应用如何影响我们的财务结果以及管理层实施这些原则的过程(包括重大判断领域)的补充信息。

Blackstone基金持有的投资的公允价值是计算我们的某些管理费、激励费、业绩分配和我们确认的相关薪酬的主要投入。黑石基金根据美国注册会计师协会会计和审计指南(American Institute Of Certified Public Accounters Accounting And Auditing Guide)作为投资公司进行会计处理。

投资公司

根据美国公认会计准则(GAAP)对投资公司的指导，并按公允价值反映其投资，包括多数股权和控股投资(“投资组合公司”)。在缺乏可观察到的市场价格的情况下，我们使用基于一致基础和假设应用的估值方法，我们相信市场参与者将使用这些方法来确定投资的公允价值。对于几乎不存在市场活动的投资，管理层对公允价值的确定是基于当时可获得的最佳信息，这些信息可能包含管理层自己的假设，涉及很大程度的判断，并考虑了内部和外部因素的组合，包括对以下情况的适当风险调整

不履行

和流动性风险。

Blackstone还为其直接拥有的某些工具选择了公允价值选项，包括贷款和应收账款以及对私人债务证券的投资、合并CLO工具的资产和其他自营投资。黑石集团被要求以公允价值计量某些金融工具，包括债务工具、股权证券和独立衍生品。

公开交易的投资或工具的公允价值

公开交易并存在报价市场的证券，将在估值日以该证券在其交易的主要市场的收盘价估值，或者在没有主要市场的情况下，在最有利的市场以该证券的收盘价估值。如果存在活跃市场的报价，则无论持有的公安规模大小，都不允许有大宗折扣或控制溢价。在某些情况下，证券将包括在一段时间内限制其买卖的法律和合同限制，如SEC规则144或某些交易中承销商可能要求的限制。在这些情况下，对公开交易价格进行折价可能是合适的；折扣额应根据受限证券变得不受限制或以其他方式可供出售之前必须经过的时间段来确定。

未公开交易的投资或工具的公允价值

无法观察到市场价格的投资包括对运营公司或房地产的股权或债务的私人投资。我们确定这类投资的公允价值的主要方法是收益法，它根据企业、证券或财产未来预期产生的现金流的现值提供公允价值的指示。收益法下最广泛使用的方法是贴现现金流方法，它包括对标的投资的预计净收益或现金流、贴现率、资本化率和退出倍数的重大假设。我们的次要方法是市场法，通常用来证实收益法的结果。市场法下最广泛使用的方法依赖于对可比上市公司、交易或资产的估值，包括对哪些公司、交易或资产具有可比性做出判断。

在某些情况下，债务和股权证券是根据信誉良好的交易商或定价服务提供的市场参与者之间有序交易的价格进行估值的。在确定特定投资的价值时，定价服务可能会使用与此类投资的交易、交易商的报价、可比投资的定价矩阵和市场交易以及投资之间的各种关系有关的某些信息。

128

关于公允价值的管理流程

由于公允价值在整个简明综合财务报表中的重要性，以及在得出该等公允价值时需要应用的重大判断，我们制定了一套围绕估值的流程，包括来自内部和外部来源的多个级别的批准和审查。黑石基金投资由独立于我们投资团队的内部估值团队按季度进行估值。

对于使用收益法进行估值的投资，并且Blackstone拥有信息权，我们通常与投资组合公司的每个财务团队保持直接沟通，并收集用于支持贴现现金流分析中使用的预测的财务数据。然后，各自业务的估值团队分析收到的数据并更新估值模型，以反映基础现金流预测、加权平均资本成本、退出倍数以及与经济状况相关的任何其他估值投入的任何变化。

黑石基金和投资工具持有的所有投资的估值结果均由相关业务部门的估值审核和批准

小组委员会，

该委员会由业务部门的关键人员组成，通常为业务中的首席投资官、首席运营官、首席财务官、首席合规官(或其各自的同等职位)和其他高级董事总经理。为了进一步证实我们的结果，我们通常也会从独立的估价方获得正面的保证意见或一系列的价值，对于所有投资至少每年一次，对于某些投资至少每季度一次。我们的全公司估值委员会由我们的首席财务官担任主席，由我们的业务高级主管以及来自法律和财务的代表组成，负责审查我们和我们的投资工具持有的投资的估值过程，包括在一致的基础上应用适当的估值标准。每个季度，Blackstone基金投资组合的估值都会提交给我们董事会的审计委员会，该委员会由以下成员组成

非员工

董事们。

全球范围内爆发的流行性感冒

新冠肺炎

要求管理层对以下项目的最终不利影响做出重大判断

新冠肺炎

金融市场和经济状况，这可能会随着时间的推移而变化。这些判断和估计已纳入本文概述的估值过程。管理层的政策没有改变，关键流程在远程工作环境中执行。

所得税

有关我们的税务会计政策的说明，请参阅附注2。年报表格第II部分第8项财务报表及补充数据中的“重大会计政策摘要”

10-K

截至2019年12月31日的年度。有关税收的更多信息，请参见附注13。本文件附注15“合并财务报表附注”中的“所得税”，载于“财务报表及补充数据第8项”。年报表格第II部分第8项财务报表及补充资料中的“所得税”

10-K

截至2019年12月31日的年度。

我们的所得税准备金由活期税和递延税组成。当期所得税相当于当期应缴纳或退还的税款。递延所得税反映财务报告与资产和负债税基之间的暂时性差异造成的净税收影响，并使用适用的颁布税率和法律进行计量，这些税率和法律将在此类差异预期逆转时生效。在截至2019年12月31日的年度内，转换导致

逐步升级

在出售某些资产或摊销这些资产时将收回的某些资产的税基。的最终金额

逐步升级

随着税基信息的获得和定稿，税基可能会有所不同。

此外，在估计所得税、当期和递延税额余额(包括估值津贴)、应计利息或罚款以及不确定的税收状况的拨备(受益)时，需要做出重大判断。在评估这些判断时，除其他项目外，我们会考虑对应税收入(包括该等收入的性质)的预测，从历史结果开始，并纳入对未来税前营业收入金额的假设。这些关于未来应税收入的假设需要做出重大判断，并与Blackstone用来管理业务的计划和估计一致。由于回收所需收入的性质，部分递延税项资产被认为不太可能变现。该部分递延税项资产已计入估值津贴。

129

纳税评估的估计和/或实际成本的修订最终可能与已记录的应计项目和未确认的税收优惠(如有)存在重大差异。

失衡

板材布置

在正常的业务过程中，我们从事

失衡

资产负债表安排，包括衍生品交易、担保、承诺、赔偿和潜在的或有偿还义务。我们没有。

失衡

资产负债表安排将要求我们为我们基金的投资者提供亏损资金或保证目标回报。

进一步披露我们的

失衡

表内安排载于本文件“第一部分第一项财务报表”的“简明合并财务报表附注”，内容如下：

•

注：9.“可变利益实体”，以及

•

注17。“承诺额和或有事项--承诺额--投资承诺额”和“--或有事项--担保”。

近期会计发展动态

有关最近的会计发展及其对Blackstone的影响的信息可在附注2中找到。本文件第一部分第一项财务报表“简明合并财务报表附注”中的“重大会计政策摘要”。

银行同业拆借利率过渡

某些司法管辖区现正改革或逐步取消其银行同业拆息，包括但不限于伦敦银行同业拆息、欧洲银行同业拆息、东京银行同业拆息、香港银行同业拆息及新加坡银行同业拆息。预期改革或淘汰的时间因司法管辖区而异，目前大多数改革或淘汰计划在2021年日历年年底生效。Blackstone正在评估此类变更对现有交易和合同安排的运营影响，并管理过渡工作。见“第I部第1A项。风险因素--与我们的业务相关的风险--我们和我们投资的公司的未偿还金融工具的利率可能会根据法规的发展而发生变化，这可能会对我们的收入、开支和这些金融工具的价值产生不利影响。“在我们关于表格的年度报告中

10-K

截至2019年12月31日的年度。

项目3.关于市场风险的定量和定性披露

我们对市场风险的主要敞口与我们作为Blackstone基金普通合伙人或投资顾问的角色有关，也与我们对其投资公允价值变动的敏感性有关，包括对管理费、业绩收入和投资收入的影响。

对基金管理费的影响

我们的管理费基于(A)第三方对Blackstone基金的资本承诺，(B)第三方投资于Blackstone基金的资本或(C)Blackstone基金的资产净值，如我们的合并财务报表中所述。管理费只有在基于资产净值或代表永久性价值减值的程度上，才会直接受到市场状况短期变化的影响。这些管理费将根据我们在相关基金投资的公允价值变化的影响而直接增加(或减少)。我们基于资产净值的管理费比例取决于现有黑石基金的数量和类型，以及每只基金生命周期的当前阶段。在截至2020年6月30日和2019年6月30日的6个月中，我们的基金管理费按适用基金或单独管理账户的资产净值计算的百分比如下：

130


	六个月后结束 6月30日，
	2020			2019
基金管理费按适用基金或单独管理账户的资产净值计算		34	%		40	%

市场风险

黑石基金持有按公允价值报告的投资。根据截至2020年6月30日和2019年6月30日的公允价值，我们估计投资的公允价值下降10%将导致以下管理费、业绩收入、扣除相关薪酬费用和投资收入的净额下降：


	6月30日，
	2020						2019
			性能						性能
			收入，						收入，
			相关净额						相关净额
	管理		补偿		投资		管理		补偿		投资
	费用(A)		费用(B)		收入(B)		费用(A)		费用(B)		收入(B)
	(千美元)
投资公允价值下降10%	$	169,543	$	1,336,620	$	163,015	$	142,689	$	1,552,228	$	181,076

(a)	代表10%降幅的年化效应。

(b)	表示10%降幅的报告日期影响。

管理的总资产，不包括未提取的资本承诺和为我们的CLO筹集的资本金额，按部门划分，以及在GAAP公允价值标准中定义为III级投资的百分比金额如下：


	2020年6月30日
	管理的资产总额，不包括未提取资本承诺额和总金额分别为300万美元和370亿美元。为CLO筹集资金		百分比：金额 *级。投资
	(千美元)
房地产	$	118,791,519	87%
私募股权	$	88,517,036	67%
对冲基金解决方案	$	72,524,790	11%
信用保险公司	$	71,741,038	30%

我们的投资和证券的公允价值可能会有很大差异，这取决于考虑到Blackstone基金投资组合多样性的多种因素，以及类似交易、财务指标和行业比较等多种因素和投入。见“第I部”第1A项。年报中的“风险因素”

表格310-K

截至2019年12月31日的年度。另见“第一部分第二项：管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析--关键会计政策--公允价值”。我们认为这些公允价值金额应该谨慎使用，因为我们的意图和策略是持有投资和证券，直到当时的市场状况有利于投资销售。

131

我们套利基金(和我们的某些其他基金)的投资者对我们有权在规定期限内的任何时间从这些投资者那里赎回的基金做出资本承诺。当我们向投资者募集资金时，我们依赖于投资者履行承诺，以便这些基金完成投资，并在到期时支付相关义务，包括管理费。我们并没有发现投资者未能在任何有意义的程度上履行资本金要求，任何没有为资本金募集提供资金的投资者都将被没收对该基金的大量现有投资；然而，如果投资者未能满足任何一只或多只基金的大量资本金要求，这些基金可能会受到实质性和不利的影响。

汇率风险

黑石基金持有的投资以

非美国

可能受到美元和美元汇率变动影响的美元货币

非美国

美元货币。此外，我们的管理费的一部分以

非美国

美元货币。我们估计，截至2020年6月30日和2019年6月30日，所有外币兑美元汇率下降10%将导致管理费、绩效收入、扣除相关薪酬费用和投资收入的净额下降：


	6月30日，
	2020						2019
			性能						性能
			收入，						收入，
			相关净额						相关净额
	管理		补偿		投资		管理		补偿		投资
	费用(A)		费用(B)		收入(B)		费用(A)		费用(B)		收入(B)
	(千美元)
所有外币兑美元汇率下跌10%	$	31,918	$	465,967	$	45,466	$	19,640	$	411,596	$	34,545

(a)	代表10%降幅的年化效应。

(b)	表示10%降幅的报告日期影响。

利率风险

百仕通可能有按可变利率计息的应付债务。因此，利率变化可能会影响我们的利息支付金额、未来收益和现金流。根据我们截至2020年6月30日和2019年6月30日的应付债务，我们估计，如果利率上升一个百分点，与浮动利率相关的利息支出将按年增加，如下所示：


	6月30日，
	2020		2019
	*
年化利息支出增加，因利率上调1个百分点(A)	$	—	$	—

(A)截至2020年6月30日、2020年6月30日及2019年6月30日，黑石集团并无该等应付债务未偿还。

黑石集团拥有多元化的流动资产组合，以满足各种业务的流动性需求。这一投资组合包括现金、开放式货币市场共同基金、开放式债券共同基金、有价证券、独立衍生品合约、回购和逆回购协议以及其他投资。如果利率增加一个百分点，我们估计我们的年化投资收入将减少，但被浮息资产利息的估计每年利息收入增加所抵消，如下所示：

132


	6月30日，
	2020					2019
	年化减少投资收入			年化增加利息收入从漂浮对资产进行评级		年化减少投资收入			年化增加利息收入从漂浮对资产进行评级
	(千美元)
加息一个百分点	$	13,603	(a)	$	20,139	$	6,295	(a)	$	28,423

(a)	截至2020年6月30日、2020年6月30日和2019年6月30日，这分别占我们流动资产组合的0.5%和0.2%。

黑石集团拥有美元和

非美国

以美元为基础的利率衍生品，其未来现金流和现值可能会受到各自基础收益率曲线变动的影响。我们估计，截至2020年6月30日和2019年6月30日，全球收益率曲线每增加一个百分点，平行移动将对其他收入造成以下影响：


	6月30日，
	2020		2019
	(千美元)
其他收入按年率计算增加，因利率上调1个百分点	$	3,063	$	17,749

信用风险

某些Blackstone基金和被投资基金通过其投资面临某些固有风险。

我们的流动资产组合包含一定的信用风险，包括但不限于对金融机构无保险存款、无担保公司债券和抵押贷款支持证券的风险敞口。这些风险敞口被持续地积极监控，并根据风险状况、市场或经济状况的变化重新分配头寸。

我们估计，如果信贷利差增加一个百分点，我们的年化投资收入将减少，如下所示：


	6月30日，
	2020		2019
	(千美元)
信贷利差增加一个百分点导致年化投资收入减少(A)	$	63,473	$	77,008

(a)	截至2020年6月30日、2020年6月30日和2019年6月30日，这分别占我们流动资产组合的2.2%和2.3%。

我们的某些实体持有含有风险因素的衍生工具，以防交易对手可能无法满足此类协议的条款。我们通过限制与符合既定信贷和资本准则的银行和投资银行签订合同的交易对手，将风险敞口降至最低。我们预计不会有任何交易对手违约，因此不会因交易对手违约而蒙受任何损失。

133

第四项：安全控制和程序

我们坚持“披露控制和程序”，这一术语在

规则第13A-15(E)条

和

15D-15(E)

根据经修订的1934年“证券交易法”(下称“交易法”)，“证券交易法”旨在确保我们根据交易法提交或提交的报告中要求披露的信息在美国证券交易委员会(SEC)规则和表格中指定的时间段内得到记录、处理、汇总和报告，并积累此类信息并将其传达给我们的管理层，包括我们的首席执行官和首席财务官(视情况而定)，以便及时做出有关要求披露的决定。在设计披露控制和程序时，我们的管理层必须运用其判断来评估可能的披露控制和程序的成本效益关系。任何披露控制和程序的设计也在一定程度上基于对未来事件可能性的某些假设，不能保证任何设计在所有潜在的未来条件下都能成功实现其所述目标。任何管制和程序，无论其设计和运作如何完善，都只能提供合理的保证，以达致预期的目标。

我们的管理层，包括我们的首席执行官和首席财务官，根据以下规定评估了我们的披露控制和程序的有效性

规则13A-15

在本报告所涵盖的期间结束时，根据《交易所法案》(Exchange Act)。基于该评估，我们的首席执行官和首席财务官得出结论，截至本报告所涉期间结束时，我们的披露控制和程序(定义见

规则13a-15(E)

吾等(根据证券交易法)在合理保证水平下有效，以实现其目标，即确保吾等须在根据交易所法案提交或提交的报告中披露的信息在美国证券交易委员会规则及表格指定的时间内被记录、处理、汇总及报告，且该等信息经累积并传达给我们的管理层，包括我们的首席执行官及首席财务官(视情况而定)，以便及时作出有关所需披露的决定。

我们对财务报告的内部控制没有变化(该术语的定义见

规则第13A-15(F)条

和

15D-15(F)

在本公司最近一个季度内发生的(根据“交易法”)，这对我们对财务报告的内部控制产生了重大影响，或有合理的可能对其产生重大影响。

第二部分：报告和其他信息

第一项：第三项法律诉讼

我们可能会不时卷入与我们的业务运作相关的诉讼和索赔。我们的业务也受到广泛的监管，这可能会导致监管机构对我们提起诉讼。见“第I部”第1A项。年报中的“风险因素”

表格310-K

截至2019年12月31日的年度。我们目前没有受到任何我们预计会对我们的综合财务报表产生重大影响的未决法律程序(包括司法、监管、行政或仲裁)的影响。然而，鉴于这类诉讼固有的不可预测性，以及可能寻求的巨额和/或不确定金额，某些事项的不利结果可能会对Blackstone在任何特定时期的财务业绩产生重大影响。

2017年12月，一起据称的衍生品诉讼(

梅伯里诉KKR案

D&Co.，L.P.等人。

)代表肯塔基州退休系统(KRS)的八名成员和受益人向肯塔基州联邦巡回法院提起诉讼，指控KRS投资于三只对冲基金的基金，包括Blackstone Alternative Asset Management L.P.(“BAAM L.P.”)管理的一只基金，违反了各种受托责任和其他肯塔基州法律。起诉书中点名了30多名被告，其中包括Blackstone Group L.P.、BAAM L.P.、Blackstone董事长兼首席执行官Stephen A.Schwarzman，以及对冲基金解决方案集团时任总裁兼首席执行官J.C.Tomilson Hill、Blackstone副董事长兼BAAM L.P.首席执行官(统称为Blackstone被告)。除了Blackstone被告，诉讼还点名了KRS的现任和前任受托人和前任KRS官员以及KRS及其相关人员的各种其他服务提供商。

134

黑石仍然认为这起诉讼完全没有道理，并打算积极辩护。

项目11A.不同的风险因素

有关我们潜在的风险和不确定因素的讨论，请参阅我们的年报中“风险因素”项下的信息。

表格310-K

截至2019年12月31日的年度，我们的季度报告

表格310-Q

在截至2020年3月31日的季度和我们随后提交的定期报告中，由于此类因素可能会不时更新，所有这些因素都可以在美国证券交易委员会(SEC)的网站www.sec.gov上查阅。

关于影响我们业务的金融市场状况和经济状况的讨论，见本报告中的“第一部分第一项第二项：管理层对财务状况和经营结果的讨论与分析--商业环境”。本讨论更新了题为“艰难的市场状况可能在许多方面对我们的业务产生不利影响，包括降低我们投资基金所作投资的价值或业绩，降低我们投资基金筹集或部署资本的能力，每一项都可能大幅减少我们的收入、收益和现金流，并对我们的财务前景和状况产生不利影响”的风险因素。在我们的年度报告中

表格310-K

截至2019年12月31日的年度及“新型冠状病毒的全球爆发，或

COVID-19，

已经对美国和全球经济造成严重干扰，并正在并可能继续对我们的经营业绩和结果产生不利影响。“在我们关于表格的季度报告中

10-Q

截至2020年3月31日的季度。

我们的年度报告中所描述的风险

表格10-K，

在我们关于表格的季度报告中

10-Q

截至2020年3月31日的季度以及我们随后提交的定期报告中，并不是我们面临的唯一风险。我们目前不知道或我们目前认为无关紧要的其他风险和不确定性也可能对我们的业务、财务状况和/或经营业绩产生重大不利影响。

第二项：股权证券的未登记销售和收益的使用

下表列出了截至2020年6月30日的季度内回购我们A类普通股的相关信息：

135


期间	* 的股份购得		平均值价格每股收益		* 作为以下项目的一部分购买公开宣布计划或计划(A)		**约为1美元/美元。中国股票的价值超过了这一点可能还没有买到在该计划下 (美元)(单位：万千)(A)
2020年4月1日-4月30日		—	$	—		—	$	527,714
2020年5月1日-5月31日		—	$	—		—	$	527,714
2020年6月1日-6月30日		2,000,000	$	57.45		2,000,000	$	412,819

		2,000,000				2,000,000

(a)	2019年7月16日，我们的董事会授权回购高达10亿美元的A类普通股和黑石控股合伙单位。根据回购计划，回购可以不时在公开市场交易中进行，也可以在私下协商的交易中进行，或者以其他方式进行。回购的时间和实际数量将取决于各种因素，包括法律要求、价格以及经济和市场状况。回购计划可以随时更改、暂停或终止，并且没有指定的到期日。有关这一回购计划的进一步信息，请参阅“第一部分第一项-财务报表-简明合并财务报表附注-附注十四.每股收益和股东权益”和“第一部分第一项第二项管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析-流动性和资本资源-流动性的来源和使用”。

根据我们管理我们证券交易的政策和程序，我们的董事、高级管理人员和其他员工可能会不时地制定符合以下条件的计划或安排

规则10b5-1

根据交易法，以及与我们的A类普通股和Blackstone控股合伙单位相关的类似计划和安排。

第三项高级证券的债务违约

不适用。

第(4)项：煤矿安全信息披露

不适用。

第五项：信息和其他信息

选举董事

2020年8月5日，黑石集团管理有限公司经书面同意，选举斯蒂芬·A·施瓦茨曼、汉密尔顿·E·詹姆斯、乔纳森·D·格雷、威廉·G·帕雷特、凯利·A·A·阿约特、约瑟夫·P·巴拉塔、詹姆斯·W·布雷耶、约翰·安东尼·胡德爵士、罗谢尔·B·拉扎鲁斯、杰伊·O·莱特、右翼布莱恩·穆罗尼和露丝·波拉特为我们C类普通股的唯一持有人。

股东年会

我们将于美国东部时间2020年9月17日上午9点召开我们的2020年度股东大会(简称年会)。年会将仅以虚拟会议形式举行。在2020年8月17日(“记录日期”)收盘时登记在册的股东可以在https://event.webcasts.com/starthere.jsp?ei=1351241&tp_key=590ee8ab45.参加会议。为了访问年会，请准备确认您截至记录日期对A类普通股的所有权。请注意，股东在股东周年大会上将不会就任何事项进行表决，因此，股东大会预计不会采取任何行动。请注意，我们不打算在年会期间提供任何有关我们业务的最新情况。

136

项目6.所有展品和展品


展品数		展品说明

31.1*		根据规则13a-14(A)对首席执行官进行认证。

31.2*		根据规则13a-14(A)认证首席财务官。

32.1*		根据2002年“萨班斯-奥克斯利法案”第906节通过的“美国法典”第18编第1350条规定的首席执行官证书(随函提供)。

32.2*		根据2002年“萨班斯-奥克斯利法案”第906节通过的“美国法典”第18编第1350节规定的首席财务官证书(随函提供)。

101.INS*		内联XBRL实例文档-实例文档不显示在交互数据文件中，因为其XBRL标记嵌入在内联XBRL文档中。

101.SCH*		内联XBRL分类扩展架构文档。

101.CAL*		内联XBRL分类扩展计算链接库文档。

101.DEF*		内联XBRL分类扩展定义Linkbase文档。

101.LAB*		内联XBRL分类扩展标签Linkbase文档。

101.PRE*		内联XBRL分类扩展演示文稿Linkbase文档。

104.		封面交互数据文件(格式为内联XBRL，包含在附件101中)。

谨此提交。

作为本报告证物存档的协议和其他文件，除了协议或其他文件本身的条款外，并不打算提供事实信息或其他披露，因此您不应依赖它们来实现此目的。特别是，我们在这些协议或其他文件中作出的任何陈述和保证仅在相关协议或文件的特定背景下作出，不得描述截至其作出之日或任何其他时间的实际情况。

137

签名

根据1934年证券交易法的要求，注册人已正式促使本报告由正式授权的签署人代表其签署。

日期：2020年8月7日开始


黑石集团(Blackstone Group Inc.)

/s/Michael S.Chae
姓名：		Michael S.Chae
标题：		首席财务官
		(首席财务官和
		授权签字人)

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