有关前瞻性陈述的警示说明

本报告包含的某些陈述属于或可能被视为“前瞻性陈述”，符合1933年修订的“证券法”第27A节和1934年修订的“证券交易法”(“交易法”)第21E节的含义，或符合公法104-67的规定。除仅与历史事实有关的陈述外，本报告中的所有陈述均为“前瞻性陈述”。此类陈述包括但不限于任何可能预测、预测、指示或暗示未来结果、业绩、成就或事件(包括新冠肺炎疫情的影响)的陈述，或任何可能与未来运营、财务业绩、财务状况、业务前景、增长战略或流动性的战略、计划或目标或潜在结果相关的陈述，或基于管理层当前计划和信念或当前对未来业绩或趋势的估计的任何陈述。前瞻性陈述一般可以通过“相信”、“预期”、“潜在”、“继续”、“可能”、“应该”、“寻求”、“预测”、“预期”、“打算”、“项目”、“估计”、“计划”、“可能”、“可能”、“设计”、“应该是”等短语来识别，以及表示对未来或有条件事件的预期而不是事实陈述的其他类似表述。

前瞻性表述包括在本报告第7项“管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析”标题下所作的某些表述，以及本报告其他部分中的前瞻性表述。这些前瞻性表述反映了我们对未来事件的当前看法，基于某些假设，受风险和不确定因素的影响，这些风险和不确定因素可能会使我们的实际结果与前瞻性表述中提出的趋势、计划或预期大不相同。这些风险和不确定因素可能包括本报告其他地方描述的风险和不确定因素，包括本报告第1A项下的“风险因素”。此外，可能还有我们目前不知道或我们目前认为无关紧要的其他因素，这些因素可能导致我们的实际结果与前瞻性陈述大不相同。

本报告还包含与我们的业务和行业相关的统计数据和其他行业和市场数据，这些数据来自我们和第三方从行业出版物和研究、调查和研究中获得的数据，以及我们对潜在市场机会的估计。行业出版物、第三方和我们自己的研究、调查和研究一般表明，他们的信息是从被认为可靠的来源获得的，尽管他们不保证此类信息的准确性或完整性。这些市场数据包括基于一系列假设的预测。如果这些假设被证明是不正确的，实际结果可能与基于这些假设的预测不同。因此，我们的市场可能不会以这个数据预测的速度增长，或者根本不会。如果这些市场未能以预期的速度增长，可能会对我们的业务、经营业绩、财务状况以及我们普通股的市场价格产生重大不利影响。

与我们业务的收购和运营相关的风险

与我们的负债有关的风险

与获得资本和筹集额外资本相关的风险

与我国证券所有权相关的风险

监管风险

第一部分

我公司

波士顿奥马哈公司，我们称之为“本公司”、“我们的公司”、“我们”、“我们”或“我们的”，于2015年6月开始其目前的业务运营，目前经营三个独立的业务线：户外广告牌广告、担保保险和相关经纪活动以及宽带服务。此外，我们还持有商业房地产管理和经纪服务的少数股权，这是一家专注于服务汽车贷款市场的银行，也是一家主要在美国东南部开展业务的住宅建筑公司。

户外广告牌

2015年6月，我们通过收购位于美国东南部和威斯康星州的较小广告牌公司Link Media Holdings，LLC开始了我们的广告牌业务运营。在2018年7月和8月，我们收购了三家较大广告牌公司的会员权益或资产，使我们的广告牌总数增加到约2900块。此外，自那以来，我们还进行了规模较小的额外广告牌收购。我们相信，在我们服务的中西部市场，我们是一家领先的户外广告牌广告公司。截至2021年3月26日，我们经营着大约3,200个广告牌，大约有6,000个广告面。我们的主要业务目标之一是继续通过收购美国现有的广告牌业务来获得额外的广告牌资产，当这些广告牌业务能够以我们认为相对于我们普遍提供的其他机会具有吸引力的价格进行销售时。

我们被吸引到户外展示市场是因为一系列因素，包括一些州对建造新广告牌的高监管壁垒，不断增长的需求，静态广告牌的低维护资本支出，客户的低印象成本，以及以永久地役权和数字转换的形式以合理回报在现有资产中使用更多资本的潜在机会。此外，与其他广告行业不同的是，互联网并未对户外广告收入产生实质性的不利影响。过去几年，户外广告收入持续增长。与平面广告和其他非互联网广告形成鲜明对比的是，广告牌行业最大的三家公司估计占该行业总收入的50%以上，几个行业消息来源和我们的经验表明，还有大量其他公司服务于剩余的市场，为未来可能被收购的广告牌提供了潜在的重要来源。

保证保险

2015年9月，我们成立了保险子公司General Indemity Group，LLC，我们称之为GIG，旨在拥有和运营一般处理高业务量、低保单限额的财产和意外伤害保险商业系列的保险业务。2016年4月，我们的保证保险业务始于收购一家在全国范围内开展互联网业务的保证保险经纪业务。2016年12月，我们完成了对联合伤亡保险公司(United Casualty And Gurety Insurance Company)的收购，我们将其称为“UCS”，这是一家担保公司我们已经将UCS业务的许可范围扩大到所有50个州和哥伦比亚特区。此外，在过去的四年里，我们还收购了位于美国不同地区的额外的担保保险经纪业务。我们将来可能会把保险业务的范围扩展至其他可能与保证保险有相似特点的保险种类，例如历史上有类似经济情况的高业务量和低平均保费的保险业务。

宽带服务

2020年3月10日，我们的子公司FIF AireBeam LLC(我们称之为“AireBeam”)收购了FibAire Communications，LLC(我们称之为“FibAire”)的几乎所有业务资产。FibAire是一家农村宽带互联网提供商，为亚利桑那州南部社区的7000多名订户提供高速固定无线互联网服务，并正在选定的亚利桑那州市场建设全光纤到户网络。AireBeam在亚利桑那州服务不足的社区运营，这些社区需要更高的速度和更大的互联网容量。2020年12月29日，我们的子公司FIF犹他州有限责任公司(FIF Utah LLC)收购了犹他州农村互联网提供商UBB的几乎所有业务资产。FIF犹他州有限责任公司(FIF Utah Utah LLC)经营的业务名称为“犹他州宽带”(Utah Broadband，LLC)，我们将其称为“FIF犹他州”(FIF Utah Utah LLC)，经营业务名称为“犹他州宽带”(Utah Broadband)。UBB通过盐湖城、公园城、奥格登、普罗沃和周边社区为超过1万名用户提供高速互联网服务。

少数股权投资

自2015年以来，我们在几个不同的行业进行了少数股权投资。

更多增长机会

除了我们在户外广告牌、担保保险、宽频服务和我们曾进行少数股权投资的各个行业的活动外，我们还将考虑其他具有可预测和有吸引力的投资资本回报潜力的行业。我们期望继续以机会主义的态度，发掘其他符合我们投资准则的机会。

我们的目标是通过保留资本，再投资于我们现有子公司的生产能力，进行机会性投资，和/或投资于新的、预期的持久收益流，从而以有吸引力的速度增长每股内在价值。每一种资本选择都将定期进行比较，我们的管理层将根据其认为分配的资本有潜力实现最佳长期回报的判断来部署资本。

我们的历史

波士顿奥马哈公司最初于2009年8月10日根据德克萨斯州的法律注册为REO Plus，Inc.，我们简称为REO。2015年3月16日，我们重新注册为特拉华州公司，采用了新的章程，并更名为波士顿奥马哈公司。我们的主要业务地址是道奇大街1601号，3300套房，内布拉斯加州68102，我们的电话号码是8572560079。我们在OTCQX挂牌交易，交易代码为BOMN，2017年6月，针对2017年的公开募股，我们以BOMN的交易代码转移并挂牌到纳斯达克资本市场(NASDAQ Capital Market)。

2015年2月13日，Magnolia Capital Fund，L.P.(我们称为“MCF”)和Boulderado Partners，LLC(我们称为“BP”)收购了公司普通股的股份，约占公司当时已发行和流通股的95%。McF由我们称为“Magnolia”的Magnolia Group，LLC管理，BP由Boulderado Capital，LLC和Boulderado Group，LLC管理，我们统称为“Boulderado”。木兰花由我们的联席董事长兼联席首席执行官之一亚当·K·彼得森(Adam K.Peterson)管理。Boulderado由我们的联席董事长兼联席首席执行官之一亚历克斯·B·罗泽克(Alex B.Rozek)管理。

2015年6月18日，我们修改并重述了我们的公司注册证书。作为此次修订和重述的一部分，我们对我们的A类普通股进行了7：1的反向股票拆分。我们还创建了一个额外的股票系列，现在命名为B类普通股，每股票面价值0.001美元(我们的股票类别的重命名是通过2017年5月25日的宪章修正案完成的)。B类普通股每股在清算、分红和类似权利方面与A类普通股相同。我们的B类普通股和我们的A类普通股唯一的不同之处在于，每持有一股B类普通股就有10票，而A类普通股每股只有一票投票权，没有B类普通股持有者的批准，不能采取某些行动。目前有1,055,560股我们的B类普通股流通股，这些股票由MCF和BP各自等额持有。

2015年2月至2017年5月，我们通过股权融资筹集了66,872,500美元，其中MCF和BP分别投资了43,305,577美元和11,305,595美元。我们主要通过三轮不同的融资筹集了这些资金，每一轮融资都恰逢待完成或预期中的收购。

2017年6月，根据于2017年6月15日宣布生效的S-1表格注册声明(第333-216040号文件)，我们开始以每股13.00美元的价格公开发行我们A类普通股6,538,462股，我们称之为“2017年公开发行”，募集了97,049,446美元的总收益。考恩公司(Cowen and Company，LLC)，也就是我们所说的“考恩公司”(Cowen and Company，LLC)，是唯一的承销商。在2017年的公开募股中，MCF和BP分别投资了44,999,994美元和2,500,004美元。在扣除承保折扣和佣金以及我们应支付的发售费用后，我们从此次发行中获得的净收益总额约为91,432,110美元。

于2018年2月22日，吾等订立A类普通股购买协议，我们称为“2018年定向增发”，据此，本公司同意发行及出售价值150,000,000美元的A类普通股未登记股份予Magnolia BOC I，LP，LP(我们称为“MBoC I”)、Magnolia BOC II，LP(我们称为“MBoC II”)及Boulderado BOC，LP(我们称为“BOC”)，每股面值150,000,000美元的A类普通股未登记股份。正如纳斯达克在A类普通股购买协议日期所报道的那样。MBoC I和MBoC II是由Magnolia管理的实体，而中行是由Boulderado Group，LLC管理的实体，中行已经将其持有的所有A类普通股分配给了Boulderado Group，LLC。A类普通股购买协议由我们董事会的一个独立特别委员会在独立法律顾问和一家向特别委员会提供公平意见的独立投资银行公司的意见下批准。根据协议出售的第一批股票于2018年3月6日成交，包括总计3,300,000股股票，毛收入总额为76,890,000美元。根据协议出售的第二批股票于2018年5月15日成交，包括总计3,137,768股股票，毛收入总额约为73,110,000美元。

2018年2月，我们提交了一份S-3表格(第333-222853号文件)的搁置登记声明，该声明于2018年2月9日宣布生效，涉及发行A类普通股、优先股、每股面值0.001美元的股票，我们将其称为“优先股”、债务证券和公司认股权证，价格最高可达200,000,000美元。2018年3月2日，我们与考恩公司签订了一项销售协议，根据该协议，公司不时通过考恩公司作为销售代理在市场上出售总额为49,999,625美元的A类普通股。“在市场”发售的销售是根据2018年3月2日提交给美国证券交易委员会(SEC)(我们称之为“SEC”或“委员会”)的招股说明书附录提交给我们的S-3表格的货架注册声明进行的。根据销售协议，Cowen获得相当于通过Cowen出售股份的总销售收益3.0%的佣金，我们向Cowen提供惯常的赔偿和出资权。

2019年8月13日，我们与考恩签订了第二份销售协议，涉及出售我们将发售的A类普通股的额外股份。根据第二份销售协议的条款，我们可以不时通过考恩作为我们的代理提供和出售高达75,000,000美元的A类普通股。根据销售协议出售A类普通股对考恩公司的补偿金额相当于根据销售协议出售的任何A类普通股总收益的3%。从2019年8月21日到2019年12月31日，我们通过考恩出售了我们A类普通股的448,880股，在第二次“按市场”发售时，我们获得了9,450,789美元的毛收入和9,122,227美元的净收益，扣除328,562美元的发售成本后，我们获得了9,450,789美元的毛收入和9,122,227美元的净收益。在2020财年，我们通过考恩公司出售了我们A类普通股的40,455股，在第二次“按市场”发售时，我们获得了669,751美元的毛收入和649,659美元的净收益，扣除20,092美元的发售成本后，我们获得了649,659美元的净收益。在2020年5月公开发售我们的A类普通股后，我们随后根据销售协议和2018年2月提交的S-3注册声明暂停了未来的销售，S-3注册声明随后于2021年2月到期。我们预计将在本年度报告公布之日后不久提交一份新的S-3表格，以便我们能够通过出售证券筹集更多资金，帮助为未来潜在的收购和对其他商业项目的投资提供资金。

2020年3月18日，我们的董事会批准并批准了一项股票回购计划，让我们回购价值高达20,000,000美元的A类普通股，我们称之为“回购计划”。根据回购计划，我们可以不时在公开市场的主动或主动交易、私下协商的交易或根据规则10b5-1计划的交易中回购股票。回购计划不要求我们购买任何特定数量的股票，并且将持续到2021年6月30日早些时候，或我们认为回购计划不再符合我们的短期和长期目标的决定。由于我们设立回购计划后市场状况有所改善，我们在2020财年没有回购任何股票。

2020年5月28日，我们与富国证券(Wells Fargo Securities)、有限责任公司(LLC)和考恩(Cowen)达成了一项承销协议，我们将与富国证券(Wells Fargo Securities)、有限责任公司(LLC)和考恩(Cowen)作为联合牵头簿记管理人，以每股16.00美元的公开发行价公开发行我们的A类普通股约3,200,000股，我们称之为“确定股”。根据承销协议的条款，我们授予承销商一项选择权，可行使约30个交易日，以公开发行价减去承销折扣和佣金，额外购买至多48万股A类普通股，我们称之为“选择权股份”。我们的联席主席亚当·彼得森(Adam Peterson)和亚历克斯·罗泽克(Alex Rozek)与我们的另一名董事会成员和另一名员工一起，直接或通过他们的关联公司，以公开发行价在此次发行中购买了总计393.75亿股A类普通股。, 我们宣布完成公开发售，出售了总计约3,680,000股A类股，包括公司股票和因承销商全面行使超额配股权而发行的所有期权股票，为我们带来的总收益为58,880,000美元。我们筹集了这笔资金，为我们最近收购的光纤到户宽带、电信业务的计划扩张提供资金，通过收购更多的广告牌业务寻求增长我们的Link广告牌业务，并用于一般企业用途。虽然我们目前没有任何具有约束力的重大承诺，但我们将继续在这些市场进行收购。这些股票是根据本公司S-3表格的搁置登记声明，并由日期为2020年5月28日的招股说明书补充的发售中出售的。

我们与木兰花和博尔德拉多的关系

作为MCF、Mboc I、Mboc II和BP、Magnolia和Boulderado的普通合伙人，通过他们对A类普通股和我们所有B类普通股的所有权，他们控制着所有事项的多数票，并将在可预见的未来继续能够控制我们董事的选举，决定我们的公司和管理政策，以及在没有得到其他股东同意的情况下，决定任何公司交易或其他提交给我们股东批准的事项的结果，包括潜在的合并或收购、资产我们的联席首席执行官兼董事之一亚当·K·彼得森(Adam K.Peterson)是木兰花的负责人，我们的另一位联席首席执行官兼公司董事亚历克斯·B·罗泽克(Alex B.Rozek)是博尔德拉多的负责人。

由Magnolia和Boulderado管理的这些基金的利益可能与我们A类普通股的其他持有者的利益不一致。彼得森和罗泽克还分别从木兰花和博尔德拉多获得薪酬，原因是他们分别担任木兰花和博尔德拉多的经理。此外，这些基金的业务是对公司进行投资，并可能不时收购和持有与我们直接或间接竞争的业务的权益。

MCF是内布拉斯加州奥马哈的一家私人投资合伙企业，于2014年8月开始运营。MBoC I和MBoC II是内布拉斯加州奥马哈的私人投资伙伴关系，于2018年2月开始运营。亚当·K·彼得森(Adam K.Peterson)是在SEC注册的投资顾问公司Magnolia的唯一经理。木兰花是MCF、MBoC I和MBoC II的普通合伙人和经理。BP是一家位于马萨诸塞州波士顿的私人投资合伙企业，成立于2007年6月。中国银行是一家位于马萨诸塞州波士顿的私人投资合伙企业，于2018年2月开始运营。亚历克斯·B·罗泽克(Alex B.Rozek)是Boulderado Group，LLC的管理成员，该集团是Boulderado Partners，LLC和中国银行的管理公司。2019年2月6日，亚历克斯·B·罗泽克(Alex B.Rozek)和博尔德拉多管理的实体提交了一份附表13D/A，声明英国石油公司已返还所有外部资本，并继续运营，仅管理家族投资。作为这些分配的结果，中国银行分配了其所有A类普通股，随后被解散。

我们的收购和股权投资

自2015年6月以来，我们已经花费了超过2.8亿美元收购户外广告牌广告、担保保险和经纪业务、宽带服务以及购买各种业务的少数股权。我们预计将在这些业务领域寻求进一步的收购，并可能扩展到我们认为在竞争非常激烈的世界中具有持久盈利潜力的其他业务。

Link Media Holdings。*自2015年6月以来，通过18次收购、几次资产购买和一家交易所，我们获得了无数的广告牌结构，其中许多都有多个面、相关的地役权、权利，在某些情况下还可以建造更多的广告牌。这些广告牌分布在阿拉巴马州、佛罗里达州、佐治亚州、伊利诺伊州、爱荷华州、堪萨斯州、密苏里州、内布拉斯加州、内华达州、弗吉尼亚州、西弗吉尼亚州和威斯康星州。我们为这些广告牌和相关资产总共支付了超过1.9亿美元的收购价格。截至2021年3月26日，我们运营了大约3200个广告牌结构，包含大约6000个广告面，其中超过60%是数字显示器。

一般赔偿。*自2015年9月以来，通过五次收购，我们已经收购了一家保险公司UCS和四家保险经纪公司。我们总共支付了大约1940万美元的收购价格。此外，我们还向UCS提供了约1630万美元的法定资本。UCS有权在所有50个州和哥伦比亚特区发行保证保险，获得美国财政部批准，并被A.M.Best Company评为“A-”(优秀)。

宽频那就是。2020年3月10日，AireBeam收购了农村宽带互联网提供商FibAire的几乎所有业务资产。AireBeam为亚利桑那州南部社区的7000多名订户提供高速固定无线互联网服务，并正在亚利桑那州选定的市场建设全光纤到户网络。AireBeam目前在亚利桑那州某些服务不足的社区运营，这些社区需要更高的速度和更大的互联网容量。我们以1,230万美元现金收购了AireBeam，并向FibAire的联合创始人兼首席执行官发行了新成立实体10%的股权。2020年12月29日，犹他州FIF收购了农村宽带互联网提供商UBB的几乎所有业务资产。UBB为盐湖城、公园城、奥格登、普罗沃和周边社区的1万多名用户提供高速互联网。我们以2130万美元现金收购了UBB，并向UBB的成员阿尔卑斯网络公司发行了新成立实体20%的股权。阿尔卑斯网络公司总裁麦基先生将担任犹他州FIF总裁。

少数股权投资公司。 自2015年以来，我们在几个不同的行业进行了少数股权投资。

黄石银行首次公开募股(IPO)与中银黄石银行收购的B类普通股和私募认股权证相关的关键条款如下：

行业背景

我们目前经营户外广告牌广告服务，提供宽带服务，销售担保保险产品，并对几家商业房地产管理和经纪公司、一家住宅建筑公司和一家专注于服务汽车贷款市场的银行控股公司进行了少数股权投资。

户外广告牌 广告.我们目前在美国东南部和中西部拥有和运营大约3200个广告牌结构，包含大约6000个广告面，其中超过60%是数字显示器。此外，我们还可以选择在其中几个州建造额外的广告牌。我们95%以上的广告牌位于租赁的地块上。土地租赁期一般从一年到二十年不等，通常还会有续签选项。我们的许多租约包含延长租约的选项，以便允许持续运营多年或存在于我们认为法规使新租约有可能在到期前以类似于现有租约的经济条款签署的地区。公告是由展示广告文案的面板组成的大型广告结构。在传统的广告牌上，客户的广告文案在一张乙烯基纸上印有计算机生成的图形，并缠绕在广告牌结构上，这些公告通常位于主要高速公路和目标车辆交通上。广告合同通常是短期到中期的(例如，一个月到三年)。我们通常在合同期内将单独选定的广告位出租给广告商。除了上述传统的显示屏外，我们还拥有数字广告显示屏，通常附带较短期的广告合同(1至12个月)。户外广告牌估计为47亿美元根据行业贸易期刊，2020年下半年美国市场。其他户外广告解决方案，包括街道家具(例如，公交车候车亭和长凳)、公共交通和体育场馆、商场、机场和其他地点的其他新的替代广告牌，约占额外估计数14亿美元i据业内消息人士称，2020年下半年的收入为N。我们租用广告牌位置的行业并不集中。

保险服务.保证保险是指一方当事人担保另一方对某一义务或承诺的付款或履行。许多义务都是通过保证保证金来保证的。常见的担保债券类型包括商业担保债券和合同担保债券。担保是政府和商业运作不可或缺的一部分。在许多涉及风险的复杂努力中，需要让第三方保证一方对另一方的履行或义务。担保公司是提供此类财务保证以换取保费的“第三方”。担保债券是在政府招标和承包过程中提供的，也是为获得各种政府许可证的个人以及签订公寓和写字楼租赁合同的个人和企业提供的。各种类型的债券旨在确保当承包商投标并获得项目时，项目按投标金额完成，承包商向分包商和供应商付款。

担保债券由国家保险部门监管。保证保险公司的经营模式与传统的意外伤害保险不同。保证是为了防止损失而设计的。虽然确实发生了一些损失，但保证保费并不包含用于支付损失的大笔准备金。担保人只承担其承保经验表明根据其潜在经验合理承担的风险。这项服务是为事务需要担保人的合格个人或企业提供的。担保人将其承保视为一种信贷形式，很像一种贷款安排，并将重点放在主承包商或分包商成功履行义务的资格上，审查承包商的信用记录、财务实力、经验、进行中的工作和管理能力。保证人在评估这些因素后，决定保证信贷的适当性和额度(如果有的话)。

保证保险公司受到严格的监管和审查，通过法律要求定期进行财务、市场行为和操作审计，以及其他手段，以便在估计的范围内开展业务。根据2019年的行业报告，担保市场规模为69亿美元。大多数担保公司反过来通过有执照的担保债券生产商、对担保产品、担保市场以及担保人之间的业务战略和承销差异有专门知识的特许业务专业人员来分销担保债券。债券生产商可以作为评估建筑公司能力的客观外部资源，必要时可以提出改进建议，以帮助建筑公司满足担保公司的承销要求。债券生产商根据自己的经验、声誉和代表担保人发行债券的能力进行竞争。除了收购UCS，我们还收购了四家担保经纪公司：Warnock Agency，Inc.(我们称为“Warnock”)、Gurety Support Services，Inc.(我们称为“SSS”)、FreEstate Bonds，Inc.(我们称为“FreEstate”)以及南海岸担保保险服务有限责任公司(South Coast Gurety Insurance Services，LLC)，我们称为“SCS”。UCS和这些经纪公司为我们提供溢价和佣金收入流。

宽带服务。我们的AireBeam和犹他州宽带业务为亚利桑那州和犹他州某些市场的家庭、企业和社区组织提供光纤连接。在各种工业和民用对更高带宽和更快速度连接的需求不断增长的推动下，光纤传输在现代社会中变得越来越普遍。光缆的带宽比金属电缆大得多。光纤每单位时间可通过其他传输介质传输的信息量大得多，这是它最显著的优势。此外，光纤提供低功率损耗，从而允许更长的传输距离。光纤一般不太容易受到电磁干扰，比传统的金属线连接容量更大，重量更轻；此外，光纤是由玻璃制成的，与传统的铜线相比可以提供一定的成本优势，而光纤的安装难度和成本都比铜线高，需要专门的设备来测试光纤。光纤在安装或施工过程中也很容易被割断或损坏。我们认为，自COVID大流行开始以来，对宽带服务的需求大幅增加，随着越来越多的企业和消费者依赖远程连接来满足工作、学习、远程医疗和其他连接需求，以及随着新技术扩大数字共享信息和服务的能力，这一需求将继续增长。

业务概述和战略

自目前的管理层于2015年2月接手以来，我们从事(I)收购和少数股权投资户外广告牌广告、担保保险、宽带服务提供商、商业房地产服务、住宅建设和一家银行控股公司，(Ii)购买公开交易的股权和证券，以及(Iii)于2020年10月担任黄石公园首次公开募股(IPO)的保荐人。我们的战略专注于投资那些随着时间的推移一直表现出盈利能力、有形股本具有诱人的税前历史回报的公司和行业，我们认为这些公司和行业

我们通过电话、研究或邮件、随着时间的推移发展起来的业务关系以及从许多经纪人和其他专业人士那里收到的目标收购机会在内部进行收购。我们寻求与我们的增长战略一致的收购，但不能保证我们将根据未完成的意向书完成收购，或收购任何额外的广告牌资产、担保经纪公司、宽带服务提供商或在任何其他业务中的少数股权投资。此外，我们的收购受到许多风险和不确定性的影响，包括何时、是否以及在多大程度上实现特定收购的预期收益和成本节约。我们还在寻找收购其他业务或在现有业务中拥有重大权益的机会。我们希望收购整个企业，这些企业多年来一直表现出盈利能力，有形股权资本具有诱人的税前历史回报，而且价格合理。然而，当经济形势有利时，我们可能会考虑少数股权和股票发行。在某些情况下，我们可能会在机会和经济效益比收购更有利的情况下直接进入业务线。

户外广告牌 广告我们寻求利用我们不断增长的网络和多样化的地理和产品组合来增加收入。我们目前在阿拉巴马州、佛罗里达州、佐治亚州、伊利诺伊州、爱荷华州、堪萨斯州、密苏里州、内布拉斯加州、内华达州、弗吉尼亚州拥有大约3200个广告牌结构，包含大约6000个广告面。西弗吉尼亚州和威斯康星州。我们的每个广告牌结构可能有一到四张脸。我们相信户外广告业务提供了有吸引力的行业基本面，我们希望在计划继续扩大我们在美国的业务时利用和利用这些基本面。我们希望我们日益增长的存在将成为识别和吸引当地和全国广告商的一个有吸引力的工具。我们与我们的客户合作，使他们能够更好地了解我们的广告牌如何成功地接触到他们的目标受众，并宣传他们的广告活动。我们对户外广告业务的长期战略包括在适当的地方寻求数字展示机会，同时利用传统的户外广告展示方法，目标是在适当的情况下整合分散的市场。

数字显示器提供了通过集中式计算机系统链接电子显示器以即时和同时改变大量显示器上的广告文案的机会。能够根据每天的时间更改文案，并根据广告商的需求快速更改消息传递，这为我们的客户创造了额外的灵活性。然而，与传统公告相比，数字显示器需要更多的资金来建造和维护，并增加市场上的广告面供应。我们目前部署了60多块数字广告牌。他说：

我们当地的制作人员为我们的许多客户提供制作和安装广告文案所需的一系列服务。我们的制作工作包括创建广告文案设计和布局，与外部印刷公司协调印刷，以及将文案安装在广告牌表面。我们为较小的广告商和没有广告代理的广告商提供创意服务。我们的全国广告商经常使用只需安装的预印设计。我们的创意和制作人员通常开发新设计或改编其他媒体的文案，用于我们的库存。此外，我们的创意人员还可以帮助开发营销演示文稿。我们的创意和制作人员通常会开发新的设计或改编其他媒体的文案，以便在我们的库存中使用。此外，我们的创意人员还可以帮助开发营销演示文稿。此外，我们的创意人员还可以帮助开发营销演示文稿

保险业务部。自1989年以来，UCS一直专门提供担保债券。UCS是一家被A.M.Best评为A-(“优秀”)的授权保险公司，并获得美国财政部(570通告)的批准。UCS目前已获得许可，可在所有50个州和哥伦比亚特区开展业务。除了为承包商和分包商发行传统的建筑债券外，UCS还提供各种杂项、许可和许可债券，保护消费者不受客户业务活动的影响，或向交易对手提供保证，保证我们的保险人将满足许可要求或忠实地汇出欠款。我们还经营SCS和Warnock，这是一家在全国范围内拥有客户的经纪商，以及SSS，这是另一家客户集中在中西部几个州的担保保险经纪公司。

我们寻求通过限制保单金额、遵循广泛的承保流程、审查关键指标的仪表盘以及购买再保险覆盖范围来降低风险。我们的承保程序会考虑多个因素，包括客户的财务状况、客户的经营历史、责任的类型、发出合约的地理区域、债券和标的合约的语言，以及(如适用)客户为降低违约风险而承诺的抵押品。从历史上看，对担保债券的索赔受到以下因素的限制：在同意风险之前进行的广泛的承销分析，债券发行时提供的担保形式，以及追查获得担保债券的客户以收回因索赔而支付的金额的法律能力。2019年和2020年，我们很大一部分业务是销售债券，确保向房东支付租金，主要是在大纽约市地区。*由于新冠肺炎疫情，我们暂停发行这些担保债券，并增加了潜在索赔的损失准备金。担保人的赔偿权利与财产和意外伤害或人寿保险不同，在这些保险中，不存在这种赔偿权利。与其他保险不同，保证保险损失通常受到被保险人的赔偿义务、被保险人在发行时提供的抵押品，或保险公司从其已发行债券并为被保险人介入的建设项目中未收回资金的合同权利的限制。

宽带服务随着经济转向增加消费需求和远程办公安排，我们寻求利用对农村互联网接入日益增长的需求和增加的带宽容量。AireBeam和犹他州宽带公司在亚利桑那州和犹他州的几个服务不足的社区运营，这些社区需要更高的速度和更大的互联网容量。我们的战略是扩大我们在农村宽带业务中的存在，因为我们预计会有更多的社区需要越来越多的带宽到他们的家庭和企业，而不是他们目前提供的服务所能可靠提供的带宽。在某些市场中，我们认为，光纤到户具有成为一种长期资产的潜力，这符合我们的目标，即投资于我们认为有潜力实现良好税后投资资本回报的持久业务。最近的研究表明，美国有很大一部分家庭没有连接高速宽带服务，因为他们的社区缺乏全光纤连接。我们认为，我们收购的FibAire和犹他州宽带公司的农村宽带业务模式与我们更强劲的资产负债表相结合，提供了一个带来光纤的有竞争力的平台。我们认为，FibAire和犹他州宽带公司的农村宽带业务模式与我们更强劲的资产负债表相结合，为带来光纤提供了一个有竞争力的平台亚利桑那州和犹他州的其他社区以及其他州的其他类似社区。我们已经与一家房屋建筑商签订了一份合同，在一个在建的大型住宅开发项目中引入光纤到户，并预计在未来将这一技术扩展到其他开发项目。我们相信，光纤到户市场与我们的广告牌和担保保险市场在为竞争对手设置了一些障碍的市场中提供多样化的客户基础方面具有相似的品质。我们还相信，许多宽带系统由大量可能有兴趣被收购的小型运营商拥有。我们还相信，光纤到户市场与我们的广告牌和担保保险市场具有相似的品质，在对竞争对手构成一些障碍的市场中提供多样化的客户基础。, 为我们提供了宽带互联网提供商市场未来持续增长的潜力。

竞争

户外广告牌广告美国的户外广告业由几家大公司组成，Clear Channel Outdoor Holdings，Inc.，Outfront Media，Inc.和Lamar Advertising Company三家公司拥有所有户外广告牌的大部分。虽然这些公司估计创造了该行业总收入的50%以上，几位业内消息人士估计，还有许多其他较小的公司服务于剩余的市场。为将来可能收购的广告牌提供潜在的重要来源。我们战略的一部分是在我们认为适合广告商的市场收购某些中小型竞争对手。我们还在各自的市场与其他广告媒体竞争，包括广播和有线电视、广播、印刷媒体、直邮、在线和其他形式的广告。户外广告公司的竞争主要是基于他们接触消费者的能力，这是由显示器的位置驱动的。

保险业务.我们的保险业务在一个竞争激烈、非常分散的环境中运营。我们与其他全球保险和再保险提供商竞争，包括但不限于Travelers、Liberty Mutual、苏黎世保险集团、劳埃德银行和CNA保险集团，以及我们业务几乎每一个领域的众多专业、地区和本地公司。这些公司可能会透过中介机构，或直接在没有经纪或代理人协助的情况下，推销和服务其保险产品。“我们亦会与其他不属上述类别的业务竞争，提供与风险有关的服务和产品。”

宽带服务。*我们的宽带服务业务提供高速互联网连接，面向农村和其他服务不足的社区，这些社区需要更高的速度和更大的互联网容量。*未来，领先的有线电视运营商，如康卡斯特、Charge Communications和Altice USA，以及其他竞争对手可能会寻求进入我们服务的市场。*此外，我们可能在家庭和其他采用新技术的服务方面面临5G的竞争。这些技术变革正在进一步加剧，可能会挑战现有的商业模式。我们的互联网服务预计将与无线电话公司、卫星和其他宽带提供商、有线电话公司和其他有线互联网服务提供商以及其他寻求建设光纤网络基础设施的公司竞争。

雇员

截至2021年3月1日，我们拥有员工约217人，其中广告牌运营员工87人，宽带运营员工86人，保险服务员工39人，行政或企业相关活动员工5人，其中3人从事宽带运营，1人从事行政或企业相关活动。我们其余的员工都是全职的。“我们的员工都不受集体谈判协议的约束。”我们相信，我们与员工的关系很好。

信息系统

我们依靠我们的信息系统来管理我们的日常业务活动，与客户和供应商互动，管理我们的数字广告牌展示，以及营销我们的服务。我们已经将某些技术和业务流程功能外包给第三方，未来可能会越来越多。我们还聘请了专人负责维护和改进我们的信息系统，并开发系统来保护我们和客户的信息。为了降低客户信息意外泄露的风险，我们的独立业务组为其客户交互操作不同的信息系统。我们将某些技术和业务流程功能外包给第三方，并依赖我们使用我们的信息系统，这可能会使我们面临与数据安全、服务中断或控制系统有效性相关的更大风险。我们亦维持一定的保险水平，以便在电脑保安系统遭破坏而引致任何损害时，提供一定程度的保障。

规范我们的广告业

美国的户外广告业受到联邦、州和地方各级政府的监管。这些规定可能包括对户外广告构筑物的建造、维修、维护、照明、升级、高度、大小、间距和位置的限制，以及在某些情况下允许在户外广告构筑物上展示广告文案的内容。“我们的广告业务一般不会产生与遵守环境法律相关的材料成本。

当局不时提出法例，试图对户外广告收入或户外广告资产使用权征税。几个司法管辖区已经对我们在该司法管辖区产生的户外广告收入征收了此类税收的百分比。此外，一些司法管辖区还使用各种估值方法对我们在广告地点的个人财产和租赁权益征税。*在某些情况下，例如我们目前在坦帕的业务，当我们从政府当局那里租赁空间时，我们可能会与政府当局签订收入分享协议，在其他情况下，我们将管理与收入分享协议相关的第三方广告牌。我们预计司法管辖区将继续尝试征收此类税收和其他费用，以此作为增加收入的一种方式。户外广告也已成为定向税费的对象。*这些法律可能会以各种方式影响我们市场上当前的竞争状况。*这些法律可能会减少我们的扩张机会，或者可能增加或减少来自户外广告业其他成员的竞争压力。*不能保证现有或未来的法律或法规及其执行不会对户外广告业造成实质性和不利的影响。

在美国，联邦法律，主要是“公路美化法案”(Highway Beautification Act)，也就是我们所说的“公路美化法案”(HBA)，监管美国境内联邦援助初级公路、州际公路和国家公路系统道路(我们称之为“受控道路”)上的户外广告。HBA监管广告牌的大小和位置，要求制定州标准，规定州的合规计划，促进迅速拆除非法招牌，并要求对收入进行公正补偿。

为了满足HBA的要求，所有州都通过了广告牌控制法规，其中规定了建筑、维修、维护、照明、高度、大小、间距以及户外广告结构的放置和许可。我们不知道有哪个州通过的控制法规和法规的限制性低于联邦高速公路系统的现行联邦要求，包括要求业主移除受控道路上任何非祖辈的、不合规的标志。我们不知道有哪个州通过了比联邦高速公路系统的现行联邦要求更宽松的控制法规和法规，包括要求业主移除受控道路上任何非祖辈的、不合规的标志。费用由业主承担，无需赔偿。地方政府通常也将广告牌控制作为其分区法律和建筑法规的一部分，以规范上述项目，并包括关于拆除不符合某些当地要求的非祖辈建筑的类似条款。

作为广告牌控制法的一部分，州和地方政府对新招牌的建造进行监管。虽然有些司法管辖区禁止新建，但有些司法管辖区只允许新建筑取代或重新安置现有结构，而有些司法管辖区允许新建受上述各种限制的限制。在某些司法管辖区，限制性法规还限制了我们搬迁、重建、维修、维护、升级、修改或替换现有法律不合规的广告牌的能力。

美国联邦法律既不要求也不禁止拆除现有的合法广告牌，但它确实要求，如果州或政治区强制拆除受控道路沿线的合法广告牌，则必须支付赔偿。*过去，州政府曾利用联邦资金用于交通改善项目，出于美化目的购买和拆除现有的合法广告牌，这些司法管辖区未来可能会继续这样做。州和地方政府当局不时利用征用权和摊销权拆除广告牌。摊销是指要求拆除合法的不符合规定的广告牌(建造时符合适用法律法规，但不符合现行法律法规的广告牌)或在这类广告牌上放置的商业广告。根据这一概念，政府机构声称，在这段时间内，广告牌的持续运营可以赚取公正的补偿。尽管所有受控道路上都禁止摊销，但在州和地方法律允许的情况下，非受控道路上的摊销得到了支持。

我们可能会扩大在街市和我们认为适当的特定地点部署数码广告牌，并在监管其位置的政府机构允许放置这些数码广告牌的地方。我们知道美国现有的一些法规限制或禁止这些类型的数字显示器。然而，由于用于更改静态副本的数字技术最近才被开发并大规模引入市场，并且正在更广泛地引入，因此目前不适用于数字技术的现有法规可能会被修订，以施加更大的限制。这些规定或第三方的行动可能会因为据称对美学或司机安全的担忧而对数字广告牌施加更大的限制。

关于规范我国保险业务的几点思考

GIG及其子公司在美国所有50个州和哥伦比亚特区从事保险业务，并在其运营的各个州和司法管辖区受到监管。监管的程度各不相同，但通常源于将监管、监督和行政权力下放给每个州和司法管辖区的保险部门的法规。监管、监督和管理除其他事项外，涉及必须达到和维持的偿付能力标准、保险人及其代理人的牌照、投资的性质和限制、保险费率、对单一保单下可承保风险规模的限制、未到期保费、损失和其他义务的准备金和拨备、为投保人的利益而存放证券、批准保单表格和监管市场行为，包括在承保中使用信用信息以及其他承保和索赔做法。州保险部门还定期检查保险公司的财务状况和市场行为，并要求每季度和每年提交财务和其他报告。UCS的注册地内布拉斯加州也可能限制UCS向GIG和我们支付股息，因此，如果我们宣布从UCS和/或GIG及其其他运营子公司的运营中获得股息，则向我们的股东支付股息。

GIG及其子公司和/或我们指定的某些员工必须获得我们开展业务所在地区的州监管机构的许可，才能担任代理、经纪人和中间人。法规和许可法因各州所在地区而异，往往很复杂。各州适用的许可法律和法规可由监管机构修改或重新解释，在大多数情况下，这些机构在发放、吊销、暂停和续签许可证方面拥有相对广泛的自由裁量权。我们努力监督GIG、其子公司和我们的员工的许可，但GIG及其子公司和/或我们指定的某些员工可能会被排除或暂时停止在特定司法管辖区开展部分或全部活动，或者受到特定司法管辖区的处罚。

费率和规则审批. GIG的国内保险子公司受各州关于费率、形式和规则审批的法律法规的约束。适用的法律法规一般都会制定标准，以确保费率不会过高、不充分、不公平歧视或被用来进行不公平的价格竞争。保险公司调整费率的能力和调整过程的相对时间取决于每个州的要求。许多州已经颁布了不同的竞争性费率制定法，允许保险公司为某些类别的保险设定一定的保费费率，而不必事先获得州保险部门的批准。

退出地理市场和/或取消或不续订保单的要求. 有几个州的法律和法规可能会影响保险公司在该州停止或大幅减少其承保金额的时机和/或能力。这些法律和法规通常要求在停止业务或退出该州之前事先通知，在某些情况下还需要获得保险部门的批准，而且它们只允许保险公司出于某些特定的原因取消或不续签某些保单。

保险监管信息系统. 全美保险专员协会(National Association Of Insurance Commission)，也就是我们所说的“NAIC”，开发了保险监管信息系统(Insurance Regulatory Information System)，我们将其称为“IRIS”，以帮助州监管机构识别可能需要监管关注的公司。财务审查员根据年终数据审查年度财务报表和关键财务比率的结果，目的是找出似乎需要立即监管关注的保险公司。每个比率都有一个既定的“通常范围”的结果。然而，超出正常范围的比率结果不一定被认为是不利的；相反，不寻常的值被用作监管早期监测系统的一部分。此外，在某些年份，财务状况良好的公司有几个比率的结果超出了通常的范围，这可能并不少见。一般而言，如果某间保险公司的某些主要内部回报率比率超出正常范围，而该保险公司的财政状况有下降趋势，则该公司可能会受到监管机构的审查，或视乎该公司的财政状况而采取监管行动。

基于风险的资本金要求. NAIC对大多数财产和意外伤害保险公司都有一个基于风险的资本要求，我们称之为“RBC”，它决定了最低资本要求，意在提高对投保人义务的保护水平.UCS受这些NAIC RBC要求的约束，这些要求是基于各州已经通过的法律.这些规定使投保人盈余低于加拿大皇家银行计算要求的盈余的保险公司受到不同程度的监管行动，这取决于资本不足的程度。

投资监管.*保险公司的投资必须符合规定投资种类、质量和集中度的适用法律法规。一般而言，这些法律和法规允许投资于联邦、州和市政义务、公司债券、某些优先和普通股证券、抵押贷款、房地产和某些其他投资，但受特定限制和某些其他条件的限制。如果某些投资未能满足这些标准，则在计算我们是否符合这些和其他测试标准时，这些投资可能会被排除或限制。

对我们宽带业务的监管

我们的许多服务和网络(但不是所有的服务和网络)都受到联邦通信委员会(我们称之为“FCC”)以及州和地方政府的监管。我们的网络或我们的服务是否受到监管取决于众多因素，包括但不限于我们提供的是州和联邦法律规定的电信服务，还是有线电视服务。我们光纤网络的建设和维护可能会面临地方法规，这可能会对时间安排或我们的部署产生不利影响。我们通过无线传输提供的某些服务需要FCC许可证，我们的本地视频和其他服务经常需要地方政府特许经营，我们称之为“特许经营”。地方特许经营经常强加某些义务来建设网络，并要求向当地政府支付费用，这些费用通常是基于毛收入的百分比。在私人社区和流动房屋公园，我们可能需要征得房主协会或其他物业业主的同意才能提供服务，而且我们经常要支付费用才能进入物业并提供我们的服务。最后，为了部署我们的网络，我们经常必须从当地电力公司获得使用电线杆的协议，在某些情况下，还必须从土地所有者那里获得地役权。

收购和融资战略

采办选择. 我们的管理层在确定和选择预期的目标收购时将拥有广泛的自由裁量权。在评估预期的目标收购时，我们的管理层将考虑以下因素，以及其他因素：

发行优先和额外的证券。只要我们的董事会决定获得额外资本，它可以发行债务证券或股权证券。现有股东对我们在任何证券发行中发行的普通股或优先股没有优先购买权，任何此类发行都可能导致股东对我们公司的投资被稀释。

2017年6月，根据于2017年6月15日宣布生效的S-1表格注册说明书(第333-216040号文件)，我们开始以每股13.00美元的价格公开发行我们A类普通股6,538,462股，募集总收益97,049,446美元。考恩担任独家承销商，每股获得4.4853折让。我们还授予考恩30天的选择权，可以额外购买最多980,769股A类普通股，据此额外出售了926,880股。在扣除承保折扣和佣金以及我们应支付的发售费用后，我们从此次发行中获得的净收益总额约为91,432,110美元。承销折扣和佣金或发售费用均未发生或支付给我们的任何董事或高级管理人员、他们的任何联系人、拥有我们普通股10%或以上的人或我们的任何联属公司。

2018年2月22日，我们签订了A类普通股购买协议，根据该协议，本公司以23.30美元的价格向中国人民银行一期、二期和中国银行出售了150,000,000美元的A类普通股未登记股票，略高于纳斯达克资本市场A类普通股的收盘价23.29美元，纳斯达克在A类普通股购买协议之日公布的收盘价为23.29美元。A类普通股购买协议由我们董事会的一个独立特别委员会在独立法律顾问和一家向特别委员会提供公平意见的独立投资银行公司的意见下批准。根据协议出售的第一批股票于2018年3月6日完成，包括总计3300,000股，总收益为76,890,000美元。根据协议出售的第二批股票于2018年5月15日完成，包括总计3,137,768股，总收益约为73,110,000美元。从2021年2月开始，这些基金的有限合伙人可能会开始按需和/或搭载方式登记他们的股份，以转售或接受这些基金持有的股份作为分配。

此外，2018年2月，我们提交了S-3表格(第333-222853号文件)的搁置登记声明，该声明于2018年2月9日宣布生效，涉及以高达200,000,000美元的价格发行公司的A类普通股、优先股、债务证券和认股权证。2018年3月2日，本公司与考恩订立销售协议，根据该协议，本公司不时通过考恩作为销售代理在市场上出售合共49,999,625股A类普通股股份。根据2018年3月2日提交给证券交易委员会的招股说明书附录，在证券交易委员会宣布于2018年2月9日生效的S-3表格中的公司货架登记声明中，进行了“在市场上”发售的销售。这份货架登记表最近到期了，我们预计很快就会提交一份新的货架登记表，以便根据需要获得资本。

从2018年3月到2019年8月20日，我们通过Cowen出售了本次市场发售的A类普通股共计2,141,452股，为我们带来了49,999,625美元的毛收入。从2019年1月1日到2019年8月20日，我们通过考恩942,223股A类普通股在此次市值发售中出售了我们的A类普通股，在发售成本694,928美元后，我们获得的毛收入为22,753,943美元，净收益为22,059,015美元。

2019年8月13日，我们与考恩签订了第二份销售协议，该协议后来已经到期，涉及出售我们将提供的A类普通股的额外股份。根据第二份销售协议的条款，我们可以不时通过考恩作为我们的代理提供和出售高达75,000,000美元的A类普通股。考恩不需要出售任何具体数量的证券，但将按照考恩和我们双方商定的条款，以符合其正常交易和销售惯例的商业合理努力，担任我们的销售代理。根据销售协议出售A类普通股对考恩公司的补偿金额相当于根据销售协议出售的任何A类普通股总收益的3%。从2019年8月21日到2019年12月31日，我们通过考恩出售了我们A类普通股的448,880股，在第二次“按市场”发售时，我们获得了9,450,789美元的毛收入和9,122,227美元的净收益，扣除328,562美元的发售成本后，我们获得了9,450,789美元的毛收入和9,122,227美元的净收益。在2020财年，我们通过考恩公司出售了我们A类普通股的40,455股，在第二次“按市场”发售时，我们获得了669,751美元的毛收入和649,659美元的净收益，扣除20,092美元的发售成本后，我们获得了649,659美元的净收益。我们根据每一份销售协议向考恩提供了惯常的赔偿和贡献权。就代表我们出售A类普通股而言，考恩被视为证券法所指的“承销商”，支付给考恩的赔偿金被视为承销佣金或折扣。.

2020年5月28日，我们与富国证券(Wells Fargo Securities)、有限责任公司(LLC)和考恩(Cowen)签订了承销协议，作为联合牵头簿记管理人，以每股16.00美元的公开发行价公开发行我们A类普通股的320万股。根据承销协议的条款，我们授予承销商为期30天的选择权，可以公开发行价减去承销折扣和佣金，额外购买至多48万股A类普通股。我们的联席主席亚当·彼得森(Adam Peterson)和亚历克斯·罗泽克(Alex Rozek)，连同我们的另一名董事会成员和另一名员工，直接或通过他们的关联公司，以公开发行价购买了总计39,375股A类普通股。-2020年6月2日，我们宣布公开发行完成，共发行3，68万股A类普通股，使我们获得的总收益为58，88万美元。我们筹集了这笔资金，为我们计划中的光纤到户宽带业务的扩张提供资金，寻求通过收购额外的广告牌业务来增长我们的Link广告牌业务，并用于一般企业用途。该等股份是根据本公司于2018年2月9日宣布生效的S-3表格搁置登记声明(第333-222853号文件)发售，并附有日期为2020年5月28日的招股说明书补充资料。

借钱。2019年8月12日，我们的全资子公司Link Media Holdings，Inc.(“Link”)，拥有并运营我们的广告牌业务，与奥马哈第一国民银行(“贷款人”)签订了一项信贷协议(“信贷协议”)，根据该协议，Link可以 借入最多4000万美元(“信贷安排”)。信贷协议规定了初始定期贷款(“定期贷款”)1。”)，增量定期贷款(“定期贷款”2”)和循环信贷额度。这些贷款以领汇及其运营子公司的所有资产为抵押，包括抵押领汇的每一家子公司的股权。此外，领汇的每家附属公司均已加入，作为信贷协议项下义务的担保人。这些贷款是免费的。不由我们或我们的任何非广告牌业务担保。

截至2020年12月31日。, Link通过信贷安排下的1%定期贷款借入1806万美元，通过2%定期贷款借入550万美元。根据至少15年的摊销时间表，定期贷款1%和定期贷款2%项下的本金金额分别按月分期付款。这些本金从2020年7月1日开始支付。 定期贷款1%和2020年10月1日为定期贷款2%，这两笔定期贷款均于2026年8月12日全额支付，定期贷款1%和2%的固定利率分别为年息44.25%和3.375厘。

循环信用额度贷款安排的最高可获得性为500万美元。利息支付的依据是30天期LIBOR利率，外加根据Link的综合杠杆率，适用的保证金在2.00%至2.50%之间。循环信贷额度于2021年8月11日到期应付。

截至2020年12月31日，我们综合资产负债表中包括的长期债务包括1%的定期贷款和23057650美元的2%定期贷款，其中1282504亿美元被归类为流动贷款。截至2020年12月31日和2019年12月31日，没有与循环信贷额度相关的未偿还金额。

在信贷安排的有效期内，Link必须遵守以下财务契约：(A)从截至2019年12月31日的财政季度开始，Link在任何财政季度的最后一天结束的任何测试期的综合杠杆率不超过3.50%至1.00美元，(B)从截至2020年12月31日的财政季度开始，不超过33.25%至1.00%，以及(C)从截至2021年12月31日的财政季度开始。最低综合固定费用覆盖率不低于1.15%至1.00%，按季度计算，基于连续四个季度的滚动，测试将于2019年12月31日开始，基于2019年12月31日之前的经审计财务报表。截至2020年12月31日，该公司遵守了这些公约。

信贷协议包括陈述和担保、报告契诺、肯定契诺、否定契诺、金融契诺和此类融资惯常发生的违约事件。一旦发生违约事件，贷款人可能会加速贷款。一旦发生某些破产和违约的破产事件，贷款将自动加速。

截至2020年12月31日，我们拥有约4500万美元的无限制现金和3800万美元的短期国债。如果我们认为定价相对于我们潜在的资本用途有吸引力，我们还预计将继续在“按市场”发售我们A类普通股的额外股份。我们目前预计，我们目前的现金将足以为至少未来12个月的现有业务提供资金。根据我们进行的重大收购和投资的金额，我们可能需要筹集额外的融资来进行更多的收购和/或投资，并预计提交新的搁置登记声明。

我们未来可能会使用多种不同的来源来为我们的收购和运营提供资金，包括运营现金流、卖方融资、私人融资(如银行信贷安排，可能由我们的资产担保，也可能不由我们的资产担保)、额外的普通股或优先股发行或这些来源的任何组合，在我们可用的范围内，或者其他可能随时可用的来源，其中可能包括资产出售和发行债务证券。我们承担的任何债务可能是追索权，也可能是无追索权，可能是有担保的，也可能是无担保的。我们还可以利用合资或其他合作机会，因为这些机会出现，以获得物业，否则我们将无法获得。

我们可以将任何未来借款的收益用于收购资产或用于一般公司目的。我们预计将根据我们认为有吸引力的条款使用杠杆，根据市场状况评估新股本或新债务资本的适当性，包括对未来现金流、客户信誉和未来租金的假设。我们的公司注册证书(经不时修订)和章程(经不时修订)并不限制我们可能产生的债务金额。我们的董事会没有通过一项政策来限制我们可能产生的债务总额。我们的董事会将在评估我们可能产生的债务金额时考虑一些因素。如果我们采取债务政策，我们的董事会可能会根据当时的经济状况、债务和股权资本的相对成本、我们物业的市值、债务和股权证券市场的一般状况、我们普通股的市场价格波动(如果在任何交易所交易)、增长和收购机会以及其他因素，不时修改这种政策。我们未来使用杠杆为我们的资产融资的决定将由我们自行决定，不会受到股东的批准，我们不受我们的管理文件或其他方面的限制。

收购企业的买卖(或营业额). 我们目前不打算在不久的将来处置我们的任何财产，因为我们的战略是收购有可能在较长一段时间内产生大量现金流的资产。但是，如果基于管理层对我们投资组合的定期审查，我们的董事会确定这样做将符合我们的最佳利益，我们保留这样做的权利。

提供证券以换取财产。我们未来可能会因收购其他业务而发行普通股。对于与收购相关的股票发行，我们的董事会将决定发行的时机和规模。我们的董事会打算利用其合理的商业判断，履行与任何此类发行相关的对当时现有股东的受托义务，包括确定发行是否增加内在价值。尽管如此，未来增发的股票可能会导致我们A类普通股的有形账面净值立即大幅稀释，这些股票是在紧接交易之前发行和发行的。此外，我们可能会让卖家将他们持有的一部分股权展期为新收购业务的股权。在这些情况下，我们可以向卖方提供将其持有的股份出售给我们的选择权，同样，我们也可以选择购买展期股权。此类已发行和流通股的有形账面净值未来的任何下降都可能对我们A类普通股的市值产生实质性的不利影响。

可用的信息

您可以在我们的互联网网站www.bostonomaha.com上找到更多关于我们的信息。我们的10-K表格年度报告、10-Q表格季度报告、我们当前的8-K表格报告以及对这些报告的任何修订，在我们以电子方式向证券交易委员会提交或向证券交易委员会提供该等材料后，将在合理可行的情况下尽快通过我们的网站免费提供。我们网站的内容不被视为本Form 10-K年度报告或我们提交给证券交易委员会的任何其他文件的一部分。

我们向SEC提交Form 10-K年度报告、Form 10-Q季度报告、Form 8-K当前报告以及其他信息。SEC还维护一个网站，其中包含这些报告、委托书和信息声明以及其他有关发行人(包括我们)的信息，这些信息是以电子方式提交给SEC的。该站点地址为Https://www.sec.gov.

第1A项风险因素。

对我们普通股的投资具有高度的投机性和高度的风险。您应仔细考虑以下讨论的所有风险以及本年度报告中包含的其他信息。如果以下任何风险或不确定性实际发生，我们的业务、财务状况、经营结果、现金流和前景都可能受到重大不利影响。我们目前不知道或我们认为无关紧要的其他风险或不确定因素也可能对我们的业务财务状况、经营结果或前景产生重大不利影响。我们不能向您保证以下风险因素中讨论的任何事件都不会发生。在这种情况下，我们A类普通股的市场价格可能会下跌，您可能会损失全部或部分投资。

与公司和我们的业务相关的风险

我们从一开始就在运营中蒙受了亏损，我们预计在可预见的未来，我们还将继续蒙受亏损。

自2009年成立以来，我们每年都出现运营亏损。截至2020年12月31日和2019年12月31日的财年，我们的运营净亏损分别为400万美元和1240万美元。到目前为止，我们的运营资金主要来自出售证券。此外，在我们收购其他业务时，我们会产生持续的折旧和摊销费用，这些费用通常会在几年内分摊，以及完成此类收购的成本，这些费用会在发生时支出。*在截至2020年12月31日的三个财年，我们在收购上花费了超过1.9亿美元，这将产生大量的折旧和摊销费用。由于这些原因，我们可能会继续招致重大亏损。除其他事项外，这些损失已经并将继续对我们的股东权益和营运资本产生不利影响，我们不能向您保证我们将能够成功地实施我们的业务战略。

我们未能成功识别和完成未来对资产或业务的收购，可能会降低未来的潜在收益。减缩可用现金和减缓我们预期的增长。

收购我们认为对我们的业务有价值的资产或业务是我们业务战略的重要组成部分。“到目前为止，我们收购公司的经验相对有限。我们认为，可能会不时出现各种各样的收购机会，任何此类收购都可能意义重大。在任何给定的时间，与一个或多个潜在卖家的讨论可能处于不同的阶段，包括在签署不具约束力的意向书之后进行谈判。*然而，任何此类讨论，包括签署不具约束力的意向书，都可能不会导致收购交易的完成，我们可能无法确定或完成任何收购。未来收购的成本和收益是不确定的。此外，市场和行业对收购交易的接受程度也不确定已经不在我们的控制范围之内了。我们无法预测任何收购公告或完成对我们A类普通股交易价格的影响(如果有的话)。如果我们确定合适的收购目标，我们可能无法以我们认为可以接受的条款收购业务，原因包括来自其他战略买家或财务买家的竞争，其中一些人可能比我们更有经验或更多获得资金的机会。

我们的业务是资本密集型的，任何此类交易都可能涉及我们支付大量现金。我们可能需要通过公共或私人债务或股权融资来筹集额外资本，以执行我们的增长战略，并为收购提供资金。当需要时，可能无法以可接受的条件获得足够的资本来源，或者根本没有足够的资本来源。如果我们通过发行额外的股权证券来筹集额外资本，现有股东可能会被稀释。收购还可能导致我们承担额外的债务和或有负债，以及季度业绩和支出的波动。如果我们的资本资源在未来任何时候都不足，我们可能无法为收购提供资金，无法利用商机或应对竞争压力，任何这些都可能损害我们的业务。

未来的任何收购都可能带来许多风险，包括但不限于利用管理时间和资源进行未成功完成的收购的风险，对收购业务未来业绩的不正确假设的风险，以及将管理层的注意力从现有业务或其他优先事项上转移的风险。未来的收购预计还会产生额外的折旧和摊销费用，这可能会导致亏损。收购可能永远不会达到我们的预期。

如果我们未能成功确定和完成对其他业务或资产的收购，我们的财务状况可能会受到不利影响，我们可能无法成功实施我们业务战略的一个重要组成部分。

我们可能很难整合我们可能收购的公司或企业的业务，并可能产生与此相关的大量成本。

我们增长战略的一个重要组成部分是收购其他业务。整合被收购公司业务的过程可能会造成不可预见的经营困难和开支。我们可能面临风险和不确定因素的主要领域包括：

为了实现我们寻求的增长，我们可能会收购许多规模较小的市场参与者，这可能需要管理层的高度关注，并增加与整合相关的风险、成本和不确定性。我们未来收购的业务和其他资产可能无法实现足够的收入或盈利来证明我们的投资是合理的，我们在整合过程中可能遇到的任何困难都可能干扰我们的运营，降低运营利润率。我们可能需要大量的资本和运营支出，这可能会在短期内对我们的业绩产生负面影响，而且收购可能永远不会达到我们的预期。

如果我们不能在2022年1月25日之前完成业务收购，或者如果任何业务合并被证明是不成功的，我们在黄石公园的投资可能会损失。

2020年，我们担任SPAC黄石公园首次公开募股(IPO)的保荐人。我们购买了黄石公园B类普通股和私募认股权证，成本约为780万美元。截至2020年12月31日，黄石公园在本10-K表格中的财务报表中进行了合并，因为我们得出结论，黄石公园是一个可变利益实体，我们是该实体的主要受益者。因此，我们在黄石公园的投资，包括B类普通股和私募认股权证，在合并中被取消。*根据黄石公园IPO的条款，我们必须在2022年1月25日之前完成业务合并。如果我们在完成业务合并方面不成功，我们将被取消。*根据该表的条款，我们必须在2022年1月25日之前完成业务合并。如果我们在完成业务合并方面不成功，我们将被取消。*根据黄石首次公开募股(IPO)的条款，我们必须在2022年1月25日之前完成业务合并。如果我们未能完成业务合并，我们将被取消我们的B类普通股在业务合并完成后仍有至少150天的锁定期，不能保证任何完成的业务合并都会成功。

我们的高级管理团队中的一些成员在我们的业务所在行业的日常运营方面经验有限。

我们的一些高级管理团队成员参与户外广告牌和保险行业公司的日常运营只有五到六年，从事光纤到户业务只有一年的时间，我们的高级管理团队中的一些成员从事户外广告牌和保险行业的公司日常运营只有五六年的时间，从事光纤到户业务的时间只有一年。此外，我们可能在我们可能选择进入的其他行业和市场的运营经验有限或没有运营经验。我们的管理团队依赖运营子公司员工的知识和才华，在日常基础上成功运营这些业务。我们可能无法按照我们需要的速度或效率或我们可以接受的条款留住、招聘或培训人员。我们无法有效地运营我们的业务，这将对我们的业务、财务状况、运营结果和前景产生实质性的不利影响。

与业务扩张相关的运营费用增加可能会对我们的运营收入产生负面影响。

与业务扩展相关的运营费用增加可能会对我们的收入产生负面影响，因为除其他事项外，我们：

由于这些因素，我们可能无法持续实现、维持或增加我们的盈利能力。

我们可能会因为商誉和其他无形资产的资产减值费用而蒙受损失。

我们每年测试商誉减值，并于2020年10月1日进行测试。根据我们在2020年10月1日的审查，不需要减值费用。我们继续评估因素或指标是否变得明显，需要在我们的年度减值测试日期之间进行中期减值测试。例如，如果我们的市值在一段时间内低于我们的股本账面价值而没有恢复，我们认为有一个强有力的推定表明触发事件已经发生，我们一个或多个报告单位的公允价值更有可能低于其账面价值。这将要求我们测试报告单位的商誉减值情况。如果该假定不能被克服，则报告单元可能在ASC 350下受损，商誉和其他无形资产而且需要收取非现金费用。任何此类费用都可能对公司的财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

我们可能还会通过额外的公开配售或私募来筹集额外的股本, 任一种这可能会大大稀释你的投资。

我们未来可能需要大量额外资本来继续我们计划中的收购。我们不能保证我们能够以优惠的条款和条件获得这些资金，如果真的没有这样做的话。如果做不到这一点，可能会对我们的业务产生实质性的不利影响。如果我们通过发行股权证券筹集额外资本，我们的股东可能会经历大幅稀释。我们可以在一个或多个交易中出售A类普通股、可转换证券或其他股权或可转换证券，这些交易可能包括投票权(包括作为特定事项系列投票权)、股息和清算、反稀释以及转换和赎回权的优惠，符合适用法律，价格和方式由我们不时决定。

这类发行和行使任何可转换证券将稀释我们股东的百分比所有权，并可能影响我们股本的价值，并可能对该股票持有人的权利产生不利影响，从而降低该股票的价值。此外，任何可转换证券的行使都可能对我们能够获得额外股本的条款产生不利影响，因为预计该等可转换证券的持有人将在我们很可能无法以比所提供的条款更优惠的条件获得任何所需资本的情况下行使这些权益资本。

我们还可能根据未来的货架登记声明或根据我们的资本需求进行额外的公开或私人配售来筹集额外资本。如果我们在一项或多项其他交易中出售股票或其他股权证券，或根据任何未来的员工股权激励计划发行股票或股票期权，投资者可能会因随后的此类发行而被严重稀释。

我们对公开交易的金融证券的投资涉及很大程度的风险。

除了对私人持股公司的投资外，我们还可以购买公开交易的普通股和其他股权证券，包括权证和公司债券。尽管从历史上看，股票证券产生的平均总回报高于固定收益证券，但股票证券在这些回报上的波动性通常也要大得多。我们收购的上市证券可能不会升值，可能会贬值或变得一文不值。对股权证券的投资涉及许多重大风险，包括由于额外发行而进一步稀释的风险、无法获得额外资本以及无法支付当前分派。对优先证券和公司债券的投资涉及特殊风险，例如递延分配风险、信用风险、流动性不足、基于利率变化和其他宏观经济因素的价值变化以及有限的投票权。截至2020年12月31日，我们持有约6400万美元的上市证券投资。2021年1月25日，大方红完成首次公开募股(IPO)，我们对大方红普通股的1000万美元投资被转换为大方红A类普通股4681099股，我们的一家子公司在首次公开募股(IPO)中以每股13.00美元的价格额外购买了12万股大方红A类普通股。我们2017年投资大方红所获得的股份将被锁定。由于我们拥有东方红超过10%的A类普通股，我们受到证券法第144条规定的交易量限制，该规则可以限制我们在任何90天内可以出售的东方红A类普通股的数量。, 这一限制将一直有效，直到我们不再被视为拥有东方红10%或更多的A类普通股。*截至2021年3月26日，根据东方红在该日期的收盘价，我们对大方红的总投资价值超过1.11亿美元。在我们可以清算我们在DFH的持股之前，DFH普通股价值的任何进一步下降都可能对我们的经营业绩和我们的股东权益产生重大不利影响。

我们冒着被误认为是根据1940年“投资公司法”注册的投资公司的风险。

我们冒着被误认为是根据1940年“投资公司法”(“投资公司法”)注册的投资公司的风险，因为我们资产的很大一部分是对我们持有少于多数股权的公司的投资。风险取决于我们无法控制的事件，例如我们某些上市资产的市值大幅升值或贬值，我们对某些子公司所有权的不利发展，以及涉及出售某些资产的交易。如果我们被认为是一家无意中的投资公司，我们可能会根据“投资公司法”寻求避风港，给予我们一年的宽限期，以采取措施避免被视为投资公司。为了确保我们不被视为一家投资公司，我们已经采取了(可能需要继续采取)措施，降低我们的资产在投资公司法下构成投资和资产的比例。这些措施包括出售我们本来可能长期持有的有价证券，以及将我们的现金配置在非投资资产上。我们最近出售了有价证券，包括有时亏损的证券，我们可能会被迫以没有吸引力的价格出售我们的投资资产，或者出售我们原本认为有利于我们未来业务的资产，以保持在必要的门槛以下。我们还可能寻求收购额外的非投资资产，以维持对投资公司法的遵守，我们可能需要招致债务、发行额外股本或达成其他对我们的业务没有吸引力的融资安排。这些行动中的任何一项都可能对我们的运营结果和财务状况产生实质性的不利影响。更有甚者, 我们不能保证我们能够成功地采取必要的步骤，避免被视为符合安全港的投资公司。如果我们不成功，那么我们将不得不注册为一家投资公司，我们将无法以目前的形式经营我们的业务。我们将受到广泛、限制性和潜在不利的法律条款和法规的约束，这些条款和法规涉及经营方法、管理、资本结构、负债、股息和与关联公司的交易等。如果我们被视为一家投资公司，并在被要求注册为投资公司时没有注册，除了其他重大不利后果外，我们可能会受到罚款或禁令救济或两者兼而有之的风险，我们将无法执行与第三方的合同，和/或第三方可能寻求要求撤销在我们作为非注册投资公司期间与我们进行的交易。

我们的广告牌业务目前和未来产生的债务可能会对我们获得额外资金的能力产生不利影响，并可能增加我们在经济或商业衰退中的脆弱性。如果不遵守这笔债务的条款，可能会导致我们的广告牌业务违约，这可能会给我们带来实质性的不利后果。

经营我们广告牌业务的Link于2019年8月与一家商业银行签订了信贷协议，为Link及其子公司提供了通过长期债务和信贷额度相结合的方式借入高达4000万美元本金的机会。截至2020年12月31日，Link目前在银行信贷安排下的借款总额为23,057,650美元，所有这些贷款都是定期贷款。此外，领汇未来可能会招致额外的债务。因此，领汇公司面临与巨额债务相关的风险，包括：

任何这些事件的发生都可能对领汇造成实质性的不利影响，这将对我们的运营业绩和财务状况产生不利影响，并对我们的股票价格产生不利影响。

此外，若未能履行管限领汇负债的贷款协议所载的责任，可能会导致该等协议下的违约事件，而该等违约事件可能会导致其他证明负债的工具下的债务加速，而该等工具载有交叉加速或交叉违约条款。如果领汇的负债加速，则无法保证其未来的现金流或资产足以全额偿还此类债务。

我们未来可能会部分依赖Link为我们提供必要的资金，以便向我们进行分配，以履行我们的财务义务。如果债务条款限制了Link向我们进行分配的能力，那么Link资产的杠杆可能会影响我们的可用资金。此外，在向我们或我们的任何其他子公司进行分配之前，Link通常必须偿还其债务义务，任何此类分配都可能需要贷款人的同意。杠杆还可能导致对流动性的要求，这可能会迫使在此类资产需求和/或价格较低的时候出售这些资产。

在未来的信贷安排下，我们也可能欠下债务。

如果我们不能以可接受的条件为我们的债务再融资，或者根本不能再融资，我们可能需要以不利的条件处置我们的一项或多项财产或其他资产。此外，再融资时的现行利率或其他因素可能会增加我们的利息支出，如果我们对我们的任何财产或我们子公司的财产授予担保权益，以确保偿还债务而无法偿还贷款，贷款人可能会取消这些财产的抵押品赎回权。

领汇债务方面的限制性契约可能会限制管理层在某些商业事务上的酌处权。

管理领汇债务的文书包含限制性契约，限制领汇在某些商业事项上的酌情权。这些契约可能会对Link创建留置权或其他产权负担、向我们进行分配或进行某些其他付款、投资、贷款和担保，以及出售或以其他方式处置资产以及与另一实体合并或合并的能力施加重大限制。公约还要求Link满足某些财务比率和财务状况测试。如果不遵守任何此类公约，可能会导致违约，如果不加以补救或免除，可能会加速相关的债务。

如果我们不能有效地管理利率风险，我们的现金流和经营业绩可能会受到影响。

林克500万美元循环信贷额度下的预付款按可变利率计息。虽然我们目前还没有在这一信用额度下借入任何金额，而且这一信用额度目前将于2021年8月到期，但我们未来可能会在这一信用额度下产生债务。此外，我们可能被要求以更高的利率为我们的债务进行再融资。因此，利率高于我们根据历史趋势预期的利率将对我们的现金流产生不利影响，我们可能无法有效对冲此类风险敞口(如果有的话)。

我们是Y透过债务融资筹集额外资本，而此类债务融资安排可能包含公约，如果不遵守这些公约，可能会对我们的财政状况产生重大不利影响。

除了向领汇的银行借款外，到目前为止，我们还没有进行过重大的债务融资。然而，随着我们业务的增长，我们实现了一定水平的收入和现金流，我们可能会考虑利用债务为更多的收购和我们的业务提供资金。根据市场条件和可获得性，我们或我们的子公司可能通过信贷安排(包括定期贷款和/或循环贷款)、结构性融资安排、公共和私人债务发行或其他方式产生大量债务。未来的债务融资安排可能包含各种公约，包括限制性公约，如果不遵守这些公约，可能会对我们履行债务的能力和我们的整体财政状况产生重大不利影响。此外，债务融资安排可能是子公司层面的，但可能包括我们的担保，并可能需要我们和/或我们子公司的全部或几乎所有资产的质押。

我们使用的杠杆量将根据我们可用的收购投资机会、我们的可用资本、我们获得并获得与贷款人的融资安排的能力，以及贷款人和我们对我们运营现金流稳定性的估计而有所不同。我们的管理文件对我们可能承担的债务没有限制，而且我们可以在没有股东批准的情况下随时大幅增加我们使用的杠杆量。个别资产的杠杆率可能会有所不同，某些资产的杠杆率明显高于其他资产，包括子公司的杠杆率。杠杆可以提高我们的潜在回报，但也可能加剧我们的损失。

承担额外的巨额债务可能会使我们面临许多风险，如果这些风险成为现实，将对我们造成实质性的不利影响，包括以下风险：

我们不能确定我们的杠杆策略是否会成功。

我们可能无法获得资金。

我们能否获得资金取决于许多因素，其中一些因素我们几乎无法控制，包括：

我们可能不得不依赖额外的股权发行，这可能会稀释我们的股东，或者依赖昂贵的债务融资，这需要我们运营现金流的很大一部分，从而减少了可用于我们运营、未来商业机会、分配给我们股东或其他目的的资金。我们不能确定我们是否能在预期的时间以有利的条件获得这些股本或债务资本，或者根本不能，这可能会对我们的财务状况和运营结果产生负面影响。

我们面临着激烈的竞争，包括来自资源比我们大得多的公司的竞争，如果我们不能有效地与这些公司竞争，我们的市场份额可能会下降，我们的业务可能会受到损害。

户外广告牌广告户外广告牌行业竞争激烈。在我们竞争的地理市场中，广告牌的所有权集中，而规模大得多的公司，如Clear Channel Outdoor Holdings，Inc.，Outfront Media，Inc.和Lamar Advertising Company，拥有大部分户外广告广告牌。这样的竞争可能会使我们很难维持或增加目前的广告收入。除了与其他户外广告业务争夺广告收入之外，户外广告市场还面临着来自其他媒体的竞争，包括广播、基于互联网的服务、平面媒体、电视、直邮、卫星服务和其他移动设备。我们的竞争对手可能会开发出与我们提供的技术、服务或广告媒体相当或更好的技术、服务或广告媒体，或者比我们实现的技术、服务或广告媒体获得更大的市场接受度和品牌认知度。此外，新的竞争对手可能会出现，并迅速在我们的任何业务领域获得相当大的市场份额。此外，如果我们要留住客户，对广告收入的竞争加剧可能会导致更低的广告费，或者可能导致我们的客户被我们的竞争对手抢走，而我们的竞争对手提供的广告费更低，我们无法或不愿意与之匹敌。

保险业务我们的保险业务在竞争激烈且非常分散的环境中运营。我们可能会与其他全球保险和再保险提供商竞争，包括但不限于Travelers、Liberty Mutual、苏黎世保险集团、劳埃德银行和CNA保险集团，以及我们担保业务几乎每个领域的众多专业、地区和本地公司。此外，新的竞争者可能会定期进入市场。2019年和2020年，我们保证保险收入的很大一部分来自出售公寓和商业租赁租赁担保债券。由于目前的租赁环境，我们已经普遍停止发行这些债券，其他公司可能会寻求进入这个市场。：除了UCS，我们还经营着几家担保保险经纪公司，担保保险经纪行业的准入门槛相对较低。我们可能会经历激烈的竞争，我们的竞争对手可能比我们拥有更多的财务、营销和人力资源。

宽带服务我们的宽带服务与其他技术竞争，包括传统的有线电视服务和卫星服务。这些市场竞争激烈，许多传统的有线和无线服务提供商比我们拥有更多的财务、营销和人力资源，或许能够为我们的客户提供更多的产品和服务。此外，可能会开发新的技术，以替代我们目前提供的光纤到家庭服务。当我们寻求扩展我们的宽频服务时，我们可能会面对现有的服务供应商，他们将能够在我们可能寻求进入的社区保留庞大的客户基础，从而难以获得提供我们服务的有利可图的市场份额。

我们可能通过未来的收购进入的任何其他行业或市场也可能被老牌竞争对手占据。我们目前的许多竞争对手比我们拥有更多的财务、营销、产品开发和人力资源。因此，即使我们的产品和服务在我们竞争的行业有一个巨大的市场，也不能保证我们的产品和服务会以足以实现我们增长目标的速度被消费者购买。

我们的管理层认识到，因此，我们将被迫主要根据价格、地点、性能、服务和其他因素进行竞争。我们的管理层认为，我们能否实现持续盈利，主要取决于我们能否在竞争激烈的市场上完成对资产和业务的收购，巧妙地配置资本，并在我们的每项业务中建立竞争优势。这种方法要求我们的管理层具有高水平的业绩，并充满风险，其中许多风险是我们无法控制或无法预见的。

不利的经济状况可能会对我们的经营业绩和财务状况产生负面影响。

我们的运营业绩对影响消费者和商业支出的整体经济状况的变化非常敏感，包括可自由支配的支出以及新冠肺炎疫情对消费者和企业的财务影响。未来的经济状况，如就业水平、商业状况、利率和税率，可能会减少我们的收入。业务活动水平的普遍下降可能会对我们的财务状况和/或经营结果产生不利影响。例如，尤其是，地区或国家的不利经济状况可能会导致广告支出减少，这可能会对我们的广告牌业务部门产生不利影响。不利的经济状况可能会导致担保交易减少，并对我们的保险业务部门产生不利影响。不利的经济状况也可能影响我们在住房建设、汽车贷款以及商业房地产管理和服务方面的投资。

目前爆发的新型冠状病毒或新冠肺炎，已经并可能对我们的业务、财务业绩和状况、经营业绩和现金流产生重大不利影响和造成干扰，未来任何其他高度传染性或传染性疾病的爆发可能会对我们的业务、财务业绩和状况、经营业绩和现金流造成重大不利影响和干扰。此外，新冠肺炎疫情的蔓延已经对美国和全球经济和金融市场造成了严重干扰，并可能造成广泛的业务连续性问题，其规模和持续时间尚不清楚.

2019年12月，据报道，中国武汉出现了一种新型冠状病毒株(新冠肺炎)。自那以后，新冠肺炎已经扩展到全球，包括美国的每个州。2020年3月11日，世界卫生组织宣布新冠肺炎大流行，2020年3月13日，美国宣布新冠肺炎进入全国紧急状态。

新冠肺炎的爆发严重影响了全球经济活动，并造成金融市场显着波动和负面压力。疫情的全球影响正在迅速演变，包括美国在内的许多国家采取了各种各样的控制措施，包括紧急状态、强制隔离、必要的商业和学校关闭、执行“避难所就位”命令和限制旅行。许多专家预测，疫情将引发一段时间的全球经济实质性放缓或全球衰退。

新冠肺炎在2020年中断了我们的部分业务，并可能对我们在其他业务的某些投资产生重大不利影响，并可能继续对我们的业务、财务业绩和状况、经营业绩和现金流造成实质性不利影响和中断。会对我们在新冠肺炎或另一场大流行期间成功运营的能力产生负面影响的因素包括：

新冠肺炎的爆发可能对我们的业务、财务业绩和状况、经营业绩和现金流产生了实质性的负面影响，并可能继续对我们的业务、财务业绩和状况、经营业绩和现金流产生重大负面影响。然而，这种影响的重要性、程度和持续时间在很大程度上仍然不确定，取决于目前无法准确预测的未来事态发展，例如新冠肺炎在美国和我们开展业务的其他地区的持续严重程度、持续时间、传播率和地理蔓延，所采取的遏制措施的程度和有效性，以及一旦解除目前的遏制措施，整体经济、金融市场和民众的反应，特别是在我们开展业务的地区。

这种情况的快速发展和流动性排除了对新冠肺炎最终不利影响的任何预测。因此，我们无法估计新冠肺炎疫情对我们业务的整体影响。然而，新冠肺炎在我们的业务、财务业绩和状况、经营业绩和现金流方面存在重大不确定性和风险。

气候变化、恶劣天气、自然灾害和其他外部事件可能会对我们的业务产生重大影响。

恶劣天气事件无法预测，可能会因全球气候变化、包括飓风、洪水和地震在内的自然灾害、恐怖主义行为以及其他不利的外部事件而加剧。如果我们的客户因任何严重健康或其他自然灾害造成的延误而无法履行合同义务，而对这些债券提出索赔，这些事件可能会对我们的保证保险债券业务产生什么影响，这一点仍然存在不确定性。严重的风暴损坏可能会影响我们的宽带服务的传输能力，严重的损坏可能会导致长时间的服务中断。恶劣天气和自然灾害可能会影响旅行和运输，从而影响广告消费的方式，而恶劣天气和自然灾害可能会影响我们广告牌的结构完整性。任何此类事件的发生都可能对我们的业务、财务状况和经营结果产生重大不利影响。我们承保的灾害保险可能不足以弥补我们在任何特定情况下的损失，这可能需要我们花费大量资源来更换任何被摧毁的资产，并对我们的财务状况、经营业绩和业务前景产生重大和不利的影响。

我们可能无法雇用足够数量的关键员工和其他有经验或合格的工人。

我们的服务和产品的交付需要销售专业人员和其他在我们的业务线上具有丰富工作经验的人员。工人可以选择在我们的竞争对手或提供更理想的工作环境的领域就业。我们的生产力和盈利能力将取决于我们是否有能力雇佣和留住具有一定背景和经验的员工，例如经验丰富的销售专业人员和在保险承保、风险和财务分析方面拥有丰富经验的员工。此外，我们根据地理位置对我们服务的需求进一步扩大业务的能力在一定程度上取决于我们搬迁或扩大合格和经验丰富的劳动力规模的能力。在我们的业务领域，对有经验的工人的需求可能很高，供应可能有限，我们可能无法将员工从利用率较低的地区重新安置到需求较高的地区。相互竞争的雇主大幅提高工资，可能会导致具备所需经验的工人减少，或我们必须支付的工资率上升，或两者兼而有之。此外，由于行业需求减少，我们或我们的竞争对手支付的工资大幅下降，可能会导致现有合格和有经验的人员减少，而且不能保证这些合格和有经验的劳动力的可用性会随着对我们服务的需求增加或工资水平的提高而改善。如果这些事件中的任何一个发生，我们的产能和盈利能力可能会降低，我们的增长潜力可能会受到损害。

我们在很大程度上依赖于我们的执行管理团队。

我们在很大程度上依赖于我们的高管和其他管理团队成员的努力和服务来管理我们的运营，包括我们的联席首席执行官和首席财务官。管理层关键成员的意外损失或不可用可能会对我们的业务、财务状况、经营结果或前景产生重大不利影响。虽然我们的联席首席执行官将大部分业务时间投入到我们的业务中，并积极参与我们的管理，但他们也将部分时间花在其他业务上。在其他承诺中，我们的联席首席执行官每人都是不同投资管理实体的管理成员，没有义务在我们的事务上投入任何具体的时间。*这两名关键员工可能无法将足够的时间投入到我们的业务和运营中，而且由于他们的其他专业义务对我们的管理团队提出了要求，我们可能会对我们的运营产生不利影响。此外，这些关键员工的其他职责可能会导致与我们的利益冲突。

我们的高管和董事可能会遇到他们对我们和关联方的职责之间的利益冲突。

我们的联席首席执行官亚当·K·彼得森(Adam K.Peterson)和亚历克斯·B·罗泽克(Alex B.Rozek)各自是独立投资管理实体的管理成员，这些实体总共拥有我们A类普通股和所有B类普通股的42.1%。虽然我们认为我们管理团队的外部业务活动目前不构成利益冲突，但我们执行管理团队的表现与他们作为实体管理成员的角色之间可能会出现利益冲突，这些实体共同拥有我们大部分已发行股本。但这些冲突可能不会以有利于我们的方式得到解决。这些利益冲突可能会对我们的业务和运营产生实质性的不利影响。此外，关联方交易造成的利益冲突的出现可能会损害我们投资者的信心。吾等有权与各签约方接触，其可能是吾等或吾等董事的联属公司。因此，吾等董事可能会在其为吾等及吾等股东管理业务的受托责任与其直接及间接联属公司在与吾等建立及维持关系以及就向吾等提供的服务获得补偿方面的利益之间存在利益冲突。对于该等联属公司，可能不会就向吾等提供或提供的商品及服务的条款、条件及对价进行公平协商。截至2020年12月31日，我们的少数股权投资总额为65.5784万美元。在逻辑中，53,494美元。在24年内街道控股公司(Street Holding Co.)$2,978,429件(24件)街道基金I，以及第24街道基金II的300万美元。我们的董事之一布伦丹·J·基廷(Brendan J.Keting)是Logic和24的经理此外，亚历克斯·B·罗泽克(Alex B.Rozek)和亚当·K·彼得森(Adam K.Peterson)也是黄石公园的董事，他们都是我们的董事。

我们信息技术系统的中断可能会扰乱我们的业务运营，这可能会对我们的业务、前景、运营结果、财务状况和/或现金流产生重大不利影响。

我们的业务运作有赖于我们的资讯科技系统。我们依赖我们的信息技术系统有效地管理我们的业务数据、通信、供应链、库存管理、客户订单输入和订单履行、处理交易、汇总和报告运营结果、人力资源福利和工资管理、遵守法规、法律和税务要求以及管理我们业务所需的其他流程和数据。如果我们的信息技术系统出现任何中断，包括我们现有系统的任何中断和/或由于过渡到其他或替换的信息技术系统(视情况而定)，可能会扰乱我们的业务，并数据丢失、销售和客户流失，这可能对我们的业务、前景、运营结果、财务状况和/或现金流产生重大不利影响。此外，我们的信息技术系统可能容易受到我们无法控制的情况的损坏或中断，包括但不限于火灾、自然灾害、停电、系统中断、系统转换、安全漏洞、网络攻击、网络钓鱼攻击、病毒和/或人为错误。在任何情况下，我们都可能被要求进行大量投资，以修复或更换我们的信息技术应对新冠肺炎疫情的远程工作已经并可能继续加剧这些风险。任何此类损害或中断都可能对我们的业务、前景、运营结果、财务状况和/或现金流产生重大不利影响。

此外，作为我们正常业务活动的一部分，我们收集和存储某些机密信息，包括与客户、消费者和员工有关的个人信息，我们业务的成功取决于机密和个人数据在公共网络上的安全传输，包括使用无现金支付。我们可能会与帮助我们处理业务某些方面的供应商共享其中一些信息。此外，我们行动的成功有赖于在公共网络上安全地传输机密和个人数据，包括使用无现金支付。我们或我们的供应商未能维护这些机密数据和个人信息的安全，包括通过渗透我们的网络安全(或如果是我们的供应商)以及盗用机密和个人信息，可能会导致业务中断、损害我们的声誉、对第三方承担财务义务、罚款、处罚、监管程序和私人诉讼，任何或所有这些都可能导致我们潜在的巨额成本。这类事件还可能导致员工、消费者和客户对我们的信心下降，并造成其他竞争劣势。此外，安全或数据隐私泄露可能需要我们花费大量额外资源来增强我们的信息安全系统，并可能导致我们的运营中断。此外，第三方，如我们的供应商和零售消费者，也可能依赖信息技术，并受到此类网络安全漏洞的影响。这些违规行为可能会对他们的业务产生负面影响，进而可能扰乱我们的供应链和/或我们的业务运营。由于潜在的巨额成本, 业务中断和声誉损害通常伴随着网络攻击或网络安全漏洞，任何此类事件都可能对我们的业务、前景、运营结果、财务状况和/或现金流产生重大不利影响。

我们的信息技术系统，或我们的第三方服务提供商的系统，可能会因为中断、网络攻击或其他安全漏洞而被网络罪犯等未经授权的用户访问。网络攻击和其他网络安全事件正在更加频繁地发生，性质不断演变，变得更加复杂，由具有广泛专业知识和动机的团体和个人制造。这类网络攻击和网络事件可以采取多种形式，包括网络勒索、社会工程、密码窃取或引入病毒或恶意软件，如通过钓鱼电子邮件进行勒索软件。由于网络犯罪分子使用的技术日新月异，对我们的信息技术系统或基础设施或我们的第三方服务提供商的系统或基础设施的中断、网络攻击或其他安全漏洞可能会在很长一段时间内不被发现，并可能导致我们的员工、代表、客户、供应商、消费者和/或其他第三方数据(包括敏感或机密数据和个人信息)被盗、传输、未经授权访问、披露、修改、误用、丢失或破坏。*我们不能保证我们的安全努力将防止我们或我们的第三方数据被破坏或故障

监管数据隐私和数据保护的法律法规的变化可能会对我们的业务产生实质性的不利影响。

我们遵守适用于收集、传输、存储和使用个人身份信息的数据隐私法律和法规，以及许多其他国家、联邦和州的隐私和违规通知法律。虽然我们继续评估和解决与数据隐私相关的现有法规和新法规的影响，但不断发展的监管格局带来了许多法律和操作挑战，我们遵守这些法规的努力可能不会成功。我们还可能面临一个或多个政府机构的审计或调查，这些审计或调查与我们遵守这些规定有关，可能导致处罚或罚款，为调查提供便利和回应的巨额费用，以及整体声誉损害或负面宣传。遵守适用于我们的法律、法规和政策的成本和其他负担可能会对我们的业务、财务状况和运营结果产生重大不利影响。

政府法规可能会对我们的业务、财务状况、运营结果和前景产生不利影响，我们可能无法成功维持通过UCS发放保证保险的权威。

户外广告牌广告。*我们的广告牌业务由我们所在司法管辖区的政府当局监管。*这些法规可能会限制我们希望竖立的广告牌的数量、位置和时间，从而限制我们的增长。*新法规和现有法规的变化也可能会削弱我们扩大广告牌业务的能力，并通过减少收入或增加运营费用对我们产生不利影响。例如，主要烟草公司与美国所有州和某些美国领土达成的和解协议包括禁止烟草产品的户外广告。酒精产品和其他产品可能是未来广告禁令的目标，立法、诉讼或庭外和解可能会导致实施额外的广告限制，从而影响我们的业务。任何与酒精相关的广告或其他产品的广告因内容相关限制而大幅减少，都可能对我们从此类业务产生的收入产生负面影响，并导致整个行业现有可用户外广告牌空间的库存增加。

保险业务。我们在高度监管的保险行业内保持合规，同时我们继续在该市场寻求机会，包括维持一定水平的运营资本和准备金。通常，广泛的监管旨在使投保人受益或保护，而不是我们的投资者，或者降低系统性金融风险。如果不遵守这些规定，可能会导致纪律处分、施加处罚和撤销我们在保险业经营的授权。保险业监管环境的变化可能会导致我们调整对监管风险管理的看法或做法。这就需要对我们的业务进行调整，这可能会限制我们的增长或对我们的业务产生不利影响。

宽带服务。*我们宽带服务的建设和交付受到FCC以及县和地方政府的监管。如果不遵守这些规定，可能会被处以罚款，并最终撤销我们提供这些服务的授权。随着这个市场上技术的不断变化，新的法规可能会带来额外的监管负担和成本，这可能会对我们的业务产生不利影响。

此外，我们可能选择进入的某些其他新市场和行业可能会受到各种联邦、州和地方机构的监管。同样，我们对其他公司的投资，包括住房建设和消费汽车贷款市场，也受到联邦和其他政府机构的严格监管。

我们受到广泛的保险监管，这可能会对我们实现业务目标的能力产生不利影响。此外，如果我们不遵守这些规定，我们可能会受到惩罚，包括罚款和停职，这可能会对我们的财务状况和经营业绩造成不利影响。

我们的保险子公司UCS在其住所所在的内布拉斯加州受到广泛的监管，在较小程度上也受到其运营的其他州的监管。大多数保险法规旨在保护保险投保人的利益，而不是投资者或股东的利益。这些规定通常由各州的一个保险部门管理，除其他事项外，涉及承销超额和盈余业务线的授权、资本和盈余要求、投资和承保限制、关联交易、股息限制、控制权变更、偿付能力以及我们业务的各种其他财务和非财务方面。这些法律法规的重大变化可能会进一步限制我们的自由裁量权，或者使我们开展业务的成本更高。国家保险监管机构还对保险公司的事务进行定期审查，并要求提交与财务状况、控股公司问题和其他事项有关的年度报告和其他报告。这些法规要求可能会施加时间和费用限制，可能会对我们实现部分或全部业务目标的能力产生不利影响。

此外，州保险监管机构拥有广泛的自由裁量权，可以因各种原因(包括违反规定)拒绝或吊销执照。在某些情况下，在适用性方面存在不确定性的情况下，我们会根据我们对法规或做法的解释遵循我们认为行业普遍会遵循的做法。这些做法可能会被证明与监管部门的解释不同。如果我们没有必要的许可证和批准或不遵守适用的监管要求，州保险监管机构可能会禁止或暂时暂停我们的部分或全部活动，或者可能会以其他方式惩罚我们。这可能会对我们的业务运营能力产生不利影响。此外，保险业监管水平的改变、法律或法规本身的改变或监管机构的解释可能会干扰我们的运营，并要求我们承担额外的合规成本，这可能会对我们的业务运营能力产生不利影响。

NAIC采用了一种测试保险公司资本充足性的制度，即所谓的“基于风险的资本”.基于风险的资本公式确立了一家公司支持其整体业务运营所需的最低资本额度.它通过观察三个主要领域来确定可能资本不足的财产和意外伤害保险公司：1)资产风险；2)承保风险；以及3)其他风险。低于计算门槛的保险公司可能会受到不同程度的监管行动，包括监管、恢复或清算。如果不能将我们的基于风险的资本维持在所需的水平，可能会对我们的保险子公司维持监管机构开展业务的能力产生不利影响。此外，如果不能保持我们在美国财政部的上市或我们的A.M.最佳A-级(“优秀”)评级，将严重影响我们在担保市场有效运营的能力。

由于我们是一家控股公司，我们的很大一部分业务是由我们的UCS保险子公司进行的，我们支付股息的能力可能取决于我们从保险子公司获得现金股息或其他允许支付的能力。

由于我们是一家控股公司，没有自己的业务运营，我们向股东支付股息的能力很可能在很大程度上取决于我们的子公司(包括我们的保险子公司UCS)的股息和其他分配。州保险法，包括内布拉斯加州的法律，限制了UCS宣布股东分红的能力。国家保险监管机构要求保险公司保持一定的法定资本和盈余水平。因此，股息分配受到内布拉斯加州法律的限制。州保险监管机构拥有广泛的权力，可以防止法定盈余减少到不足的水平，而且不能保证股息最高可达根据任何适用公式计算的最高金额。此外，对我们保险子公司支付红利有管辖权的国家保险监管机构，未来可能会采用比现行更具限制性的法定条款。只有在UCS对内布拉斯加州保险部的所有义务和监管要求都得到满足之后，UCS才可以向我们申报和支付股息。

宣布和支付未来股息给我们A类普通股的持有者将由我们的董事会酌情决定，并将取决于许多因素。

我们可能无法以合理的价格或充分保障我们的条款获得再保险。

我们使用再保险来帮助管理我们对保险风险的敞口。再保险是指一个保险人(称为再保险人)同意赔偿另一个保险人(即割让保险人)因割让保险人发出的一份或多份保单而产生的全部或部分潜在责任。再保险的可获得性和成本取决于当时的市场状况，包括价格和可用容量，这可能会影响我们的业务量和盈利能力。此外，再保险计划通常每年续签一次。我们可能无法从信誉令人满意的实体那里获得可接受的金额和/或可接受的条款的再保险。如果我们无法获得新的再保险设施或更新即将到期的设施，我们的净风险将会增加。在这种情况下，如果我们不愿意承担净风险敞口的增加，我们将不得不降低承保承诺的水平，这将减少我们的收入。

许多再保险公司已开始将某些承保范围排除在再保险合同之外，或更改再保险合同的条款。例如，许多再保险政策现在排除了恐怖主义的承保范围。因此，我们与其他直接保险公司一样，承保的保单在某种程度上并不享有再保险保障的利益。再保险保障方面的这些缺口使我们面临更大的风险和更大的潜在损失。

我们的UCS保险业务扩展到全国性保险公司可能会对我们的UCS业务造成短期和长期的限制。

我们已经在全国范围内扩展了我们的保险业务，并希望继续扩大这些业务，这可能会给我们的UCS人员带来额外的负担，因为我们管理的业务规模可能要大得多。因此，我们预计我们可能需要招聘更多的人员来协助目前的管理团队扩大我们的担保保险业务，而我们可能无法及时发现和聘用合格的人员(如果有的话)。

我们的保险员工可能会承担过高的风险，这可能会对我们的财务状况和业务产生负面影响。

作为一家预计将从销售担保和其他保险产品中获得很大一部分业务的企业，我们的业务是约束某些风险。管理我们业务的员工，包括高管和其他管理层成员、承销商、产品经理和其他员工，在一定程度上是通过做出涉及让我们面临风险的决策和选择来做到这一点的。这些决策包括制定承保准则和标准、产品设计和定价、确定要追求的商机以及其他决策。在设计和实施我们的薪酬计划和做法时，我们努力避免激励员工承担过高的风险。然而，无论我们的薪酬计划和做法是什么结构，员工都可能承担这样的风险。同样，尽管我们采用了旨在监控员工业务决策并防止他们承担过度风险的控制和程序，但这些控制和程序可能并不有效。如果我们的员工承担了过高的风险，这些风险的影响可能会对我们的财务状况和业务运营产生实质性的不利影响。

如果实际保险索赔超过我们的索赔和索赔调整费用准备金，或者如果有必要改变索赔的估计水平和索赔调整费用准备金，我们的财务业绩可能会受到实质性的不利影响。

随着我们保险业务的发展，我们将继续建立损失和亏损调整费用准备金。这些准备金不会代表负债的准确计算，而是代表管理层对给定会计日期的最终结算和索赔管理费用的估计，通常利用精算专业知识和预测技术。特别是，2017年前，UCS主要在马萨诸塞州开展业务，在马萨诸塞州以外开展业务的时间有限。我们目前没有长期的全国承保经验，因此，我们依赖普遍可用的行业数据来建立损失和损失调整费用准备金，我们的估计可能与发生的实际损失和调整有很大不同。

估计索赔和索赔调整费用准备金的过程涉及高度判断，并受许多变量的影响。这些变量可能会受到内部和外部事件的影响，例如：

这些项目中的许多项目对索赔和索赔调整费用的最终费用的影响将很难估计。我们还预计，由于索赔复杂性、索赔量、个别索赔的潜在严重性、索赔发生日期的确定和报告滞后(投保人事件发生和实际报告给保险公司之间的时间)的不同，索赔和索赔调整费用准备金估算的困难也将因产品线而有很大差异，这是因为索赔的复杂性、索赔量、个别索赔的潜在严重性、索赔发生日期的确定和报告的滞后(从投保人事件发生到实际报告给保险公司之间的时间)。此外，由于新冠肺炎疫情，我们暂停发行担保债券，为房东提供租金支付违约保险，并建立了额外的损失准备金，以支付预期的索赔。新冠肺炎疫情和其他不可预见的事件可能导致保险索赔超过我们的损失和损失调整费用准备金。

在不利或不确定的经济条件下，由于索赔人和投保人行为的意外变化，包括欺诈性报告风险和/或损失的增加、保险财产的维护减少、小额索赔的频率增加或索赔报告的延迟，在不利或不确定的经济条件下，估计索赔和索赔调整费用准备金可能会更加困难。

我们将尝试考虑建立或审查索赔和索赔调整费用准备金时已知的所有重要事实和情况。由于索赔及索赔调整费用准备金估计存在固有的不确定性，最终解决索赔及索赔调整费用的估计负债可能高于或低于报告日的相关索赔及索赔调整费用准备金。因此，未来实际支付的损失可能会产生与目前预留的金额大不相同的金额。

由于上述不确定性，保险事件的累积导致的额外负债可能超过当前的相关准备金。此外，我们对索赔和索赔调整费用的估计可能会发生变化。这些额外的负债或预算的增加，或两者之一的范围，现在都无法合理估计，可能会对我们的经营业绩和/或我们的财务状况产生重大和不利的影响。

我们开发新保险产品或在目标市场扩张的努力可能不会成功，可能会增加风险。

我们计划在保险市场服务的一些业务举措将涉及在目标市场开发新产品或扩大现有产品。这包括以下不时保护或扩大市场份额的努力：

我们可能不会成功推出新产品或在目标市场扩张，即使我们成功了，这些努力也可能带来更大的风险。除其他风险外，还有以下风险：

如果我们在目标市场开发新产品或扩张的努力不成功，我们的经营结果可能会受到实质性的不利影响。

不利的经济因素，包括经济衰退、通胀、新冠肺炎大流行、一段时期的高失业率或经济活动减少，可能导致保单销量低于预期，或者索赔和保费违约的频率或严重性增加，或两者兼而有之，这反过来可能会影响我们保证保险业务的增长和盈利能力。

业务收入、经济状况、新冠肺炎疫情等自然灾害、资本市场的波动性和强弱以及通胀等因素都会影响商业和经济环境。这些因素同样会影响我们创造收入和利润的能力。在失业率上升、开支下降、企业收入减少的经济低迷时期，保险产品的需求普遍受到不利影响，直接影响我们的保费水平和盈利能力。负面经济因素也可能影响我们为投保人承保的风险获得适当费率的能力，并可能对我们可以投保的保单数量产生不利影响，包括我们承保有利可图的业务的机会。在经济低迷时期，我们的客户对保险的需求可能会减少。我们财务实力评级的下降可能会对我们的业务量产生不利影响。

保险业的参与者使用独立评级机构的评级，如A.M.Best，作为评估保险公司财务实力和质量的重要手段。在设定评级时，A.M.Best对一家公司的资产负债表实力、经营业绩和业务概况进行了定量和定性分析。这种分析包括与同行和行业标准的比较，以及对运营计划、理念和管理的评估。最好的财务实力评级从“A++”(高级)到“F”，对于已被公开清盘的保险公司。截至本年度报告(Form 10-K)的日期，A.M.Best对我们的运营子公司UCS的财务实力评级为“A-”(优秀)。A.M.Best给予的评级旨在就保险公司履行对投保人的义务的能力提供独立意见，此类评级不是针对投资者的评估，也不是建议购买、出售或持有我们的普通股或我们可能发行的任何其他证券。最佳定期审查我们的财务实力评级，并可能根据其对我们资产负债表实力(包括资本充足率和亏损调整费用准备金充足率)、经营业绩和业务概况的分析，自行决定下调或撤销评级。可能影响此类分析的因素包括但不限于：

这些因素和其他因素可能导致我们的财务实力评级被下调。*我们评级的下调或撤销可能导致以下任何后果，以及其他后果：

此外，鉴於很多金融机构，包括保险公司，最近都面对盈利和资本压力，评级机构可能会加强对这些机构的审查，增加信贷审查的频率和范围，要求公司提供额外的资料，或会提高评级机构的模型所采用的资本和其他规定，以维持某些评级水平。我们不能保证我们的评级将保持在目前的水平。对我们的此类审查可能会导致不利的评级后果，这可能会对我们的财务状况和运营业绩产生实质性的不利影响。

我们可能对所投资的某些公司缺乏运营控制权。

我们已经并可能继续对各种业务进行某些战略投资，但没有获得这些业务的全部或多数股权。如果此类投资代表着任何业务的少数股权或被动股权，我们可能对此类业务的管理、政策和运营几乎没有参与、投入或控制。此外，我们可能缺乏对有表决权证券的足够所有权，在没有额外股权持有人投票的情况下，影响提交给股东或此类企业成员进行投票的任何事项。

对我们几乎无法控制的公司进行少数股权投资存在内在风险。如果没有对这些企业的管理和决策的控制，我们就不能完全控制它们的方向、战略、政策和商业计划，我们可能无力改善它们的业绩、经营业绩和财务状况的任何下降。如果我们是少数投资者的任何一家公司遭受不利影响，它可能无法继续作为一家持续经营的企业，我们可能会失去我们的全部投资。

我们受到广泛的财务报告和相关要求的约束，我们的会计和其他管理系统和资源可能没有针对这些要求做好充分准备。

我们必须遵守《交易法》规定的报告和其他义务，包括《萨班斯-奥克斯利法案》第404节的要求。第404条要求我们对财务报告内部控制的有效性进行年度管理评估，第404(B)条要求我们的独立注册会计师事务所证明并报告我们管理层对我们内部控制的评估。这些报告和其他义务对我们的管理、行政、运营和会计资源提出了巨大的要求。为了符合这些要求，我们可能需要(I)升级我们的系统，(Ii)实施额外的财务和管理控制、报告系统和程序，(Iii)实施内部审计职能，以及(Iv)增聘会计、内部审计和财务人员。如果我们不能及时有效地实现这些目标，我们遵守财务报告要求和其他适用于报告公司的规则的能力可能会受到损害。任何未能保持有效的内部控制都可能对我们管理业务的能力和我们的股票价格产生负面影响。由于最近联邦证券法的变化，我们目前不需要我们的独立审计师根据萨班斯-奥克斯利法案(美国联邦法典第15编第7262(B)节)第404(B)节的规定，就我们管理层对财务报告内部控制有效性的评估进行报告和证明。

我们可能无法对外部财务报告保持有效的内部控制，或者此类控制可能失败或被规避。

联邦证券法要求我们报告财务报告的内部控制，如果我们或我们的独立注册会计师事务所确定这些控制无效，我们的业务和财务业绩可能会受到不利影响。如果我们没有足够的财务和管理人员、流程和控制，我们可能无法及时准确地报告我们的财务业绩，否则我们可能无法遵守SEC的定期报告要求，我们的A类普通股可能会被暂停或终止在纳斯达克上市，这每一项都可能对我们的财务报告信心、我们在市场上的信誉以及我们A类普通股的交易价格产生实质性的不利影响。这些事件的影响也可能使我们更难吸引和留住合格的人才加入我们的董事会、我们的委员会和担任高管。

与我们普通股所有权相关的风险

投资者不应依赖我们前瞻性陈述的准确性。

在我们或我们的任何官员提供任何前瞻性陈述的情况下，投资者必须认识到任何此类前瞻性陈述都是基于假设和估计的。我们不能就这些假设或基于这些假设或前瞻性陈述的前瞻性陈述的准确性和合理性作出任何陈述。这些前瞻性陈述的有效性和准确性在很大程度上将取决于我们无法预见的、可能被证明为正确的未来事件。*因此，不能保证我们的实际经营结果将与任何前瞻性陈述相一致。/因此，我们不能保证我们的实际经营结果将与任何前瞻性陈述相符。*这些前瞻性陈述的有效性和准确性在很大程度上将取决于我们无法预见的未来事件，也可能被证明是正确的。因此，我们不能保证我们的实际经营结果将与任何前瞻性陈述相符对我们普通股的投资不应依赖我们准备或提供的前瞻性陈述。

我们A类普通股的价格一直不稳定，而且可能继续波动，可能会大幅波动，这可能会给我们A类普通股的购买者带来重大损失。

我们的A类普通股价格一直不稳定，而且可能会继续波动。股票市场总体上经历了极端的波动，这种波动往往与特定公司的经营业绩无关。由于这种波动，你可能无法以或高于你最初的买入价出售你的A类普通股。我们A类普通股的市场价格可能会受到许多因素的影响，其中许多因素是我们无法控制的，包括本文中讨论的那些因素。“风险因素“本年度报告中的章节和其他部分以及以下内容：

如果我们的季度经营业绩低于投资者或证券分析师的预期，我们A类普通股的价格可能会大幅下降。此外，我们经营业绩的任何季度波动都可能导致我们的股票价格大幅波动。我们认为，对我们的财务业绩进行季度比较不一定有意义，也不应依赖于作为我们未来业绩的指标。

整体股票市场，特别是我们这类公司的证券市场价格，不时会出现波动，而这些波动往往与相关公司的经营表现无关。这些广泛的市场和行业波动可能会对我们A类普通股的市场价格产生不利影响，无论我们的经营业绩如何。

在最近的几种情况下，当一只股票的市场价格一直在波动时，该股票的持有者已经对发行该股票的公司提起了证券集体诉讼。如果我们的任何股东对我们提起诉讼，诉讼的辩护和处置可能代价高昂，分散我们管理层的时间和注意力，并损害我们的经营业绩。

我们是一家较小的报告公司，我们不能确定适用于较小报告公司的信息披露要求的降低是否会降低我们的A类普通股对投资者的吸引力。

我们目前是《交易法》第12b-2条规则所界定的“较小的报告公司”.“较小的报告公司”能够在提交给SEC的文件中提供简化的高管薪酬披露，并在提交给SEC的文件中承担某些其他减少的披露义务，其中包括，只需在提交给SEC的年度报告和某些注册报表中提供两年的经审计财务报表，并且没有要求，只要我们的收入低于1亿美元，并且我们的A类普通股在某些日期的价值低于7亿美元。让我们的独立审计师根据“萨班斯-奥克斯利法案”(“美国联邦法典”第15编第7262(B)节)第404(B)节的规定，报告并证明管理层对财务报告内部控制有效性的评估。由于我们是一家“规模较小的报告公司”，我们在提交给美国证券交易委员会的文件中披露的信息减少了，这可能会使投资者更难分析我们的运营结果和财务前景。

我们A类普通股的活跃交易市场可能不会被维护.

我们的A类普通股于2017年6月16日在纳斯达克资本市场开始交易。我们股票的活跃交易市场可能无法维持。如果我们的A类普通股没有保持活跃的市场，你可能很难在不压低股票市价的情况下出售你的股票，甚至根本不可能。缺乏活跃的市场也可能会削弱你在你希望出售股票的时候或以你认为合理的价格出售股票的能力，这可能会降低你股票的市值。不活跃的交易市场也可能削弱我们筹集资金、继续通过出售股票为运营提供资金的能力，并可能削弱我们以股票为对价收购其他公司或技术的能力。

作为一家在美国上市的公司，我们的运营成本将继续增加。

作为美国的一家上市公司，我们已经并将继续招致巨额的法律、会计、保险和其他费用，包括与美国上市公司报告要求相关的成本。我们还将产生与纳斯达克上市要求、萨班斯-奥克斯利法案(Sarbanes-Oxley Act)和美国证券交易委员会(SEC)实施的相关规则相关的成本。美国上市公司通常用于报告和公司治理的费用一直在增加。我们预计这些规则和条例将增加我们的法律和财务合规成本，并使一些活动更加耗时和成本高昂，尽管我们目前无法确定地估计这些成本。在估计这些成本时，我们考虑了与保险、法律、会计和合规活动相关的费用，以及目前尚未发生的其他费用。这些法律和法规还可能使我们更难或更昂贵地获得某些类型的保险，包括董事和高级管理人员责任保险，我们可能会被迫接受降低的保单限额和承保范围，或者为获得相同或类似的保险而招致更高的成本。这些法律和法规也可能使我们更难吸引和留住合格的人员加入我们的董事会、董事会委员会或担任我们的高管。此外，如果我们无法履行作为上市公司的义务，我们可能会面临A类普通股退市、罚款、制裁和其他监管行动，并可能提起民事诉讼。

如果我们的A类普通股有相当数量的股票可供出售，并在短时间内出售，我们A类普通股的市场价格可能会下降。

如果我们目前的股东在短时间内在公开市场出售大量我们的A类普通股，我们A类普通股的市场价格可能会下降。公开市场上认为我们目前的股东可能出售A类普通股的看法也可能造成明显的悬而未决，压低我们的市场价格。截至2021年3月26日，我们有26,175,555股A类普通股流通股，其中10,638,750股由木兰花和博尔德拉多管理的基金持有。

此外，由Magnolia和Boulderado控制的实体有可能寻求赎回其权益的合作伙伴和成员，和/或由Boulderado和Magnolia控制的实体可以向其合作伙伴和成员进行分配或解散此类实体。在任何此类情况下，由Boulderado或Magnolia控制的实体将在提交给证券交易委员会的表格4中报告股票转让，这可能会影响我们A类普通股的市场价格。

根据第144条出售我们的A类普通股可能会降低我们A类普通股的价格，我们的某些股东有权要求登记最多6,437,768股我们的A类普通股。

截至2021年3月26日，我们A类普通股中的11,334,431股属于证券法第144条所指的“限制性证券”或“受控证券”。作为限制性证券，这些股票只能根据有效的注册声明或根据第144条的要求或根据证券法和适用的州证券法要求的其他适用的注册豁免进行转售。根据规则144或根据证券法的任何豁免(如果有)或根据现有股东随后的普通股登记进行的出售，可能会对我们A类普通股的价格产生压低作用。白玉兰中银I及白玉兰中银II为与本公司订立登记权协议的订约方，根据该协议，本公司有责任应木兰中银I及白玉兰中银II或其有限责任合伙人的要求，登记木兰中银I及木兰中银II持有的最多6,437,768股A类普通股，并授予彼等参与吾等日后证券登记的权利，惟须受若干条件规限。这些登记权利将持续到2033年3月31日或投资者可以根据第144条转售我们A类普通股的日期，截至该投资者持有并发行给该投资者的所有应登记证券可在任何90天内根据证券法第144条出售的日期，只要该投资者拥有我们已发行的A类普通股的比例低于1%。

如果股票研究分析师不发表关于我们业务的研究或报告，或者如果他们发表不利的评论或下调我们的A类普通股的评级，我们A类普通股的市场价格可能会下降。

我们A类普通股的交易市场可能会受到股票和债务研究分析师发布的关于行业、我们和我们业务的研究和报告的影响。如果一位或多位证券分析师下调我们的股票评级，或者如果这些分析师发布卖出建议或其他不利的评论，或者停止发布关于我们或我们业务的报告，我们A类普通股的市场价格可能会下跌。如果选择报道我们的一位或多位分析师下调了我们的股票评级，我们A类普通股的市场价格可能会下跌。

由Magnolia和Boulderado管理的实体目前控制着所有提交给我们股东的投票事项。

目前，MCF和BP共同拥有我们所有的B类普通股，由Magnolia和Boulderado管理的实体拥有我们A类普通股的大部分。因此，彼得森先生和由Magnolia管理的实体总共控制了42.4% 的总投票权，罗泽克和博尔德拉多管理的实体合计控制17.5% 总投票权的比例。此外，如果我们向Boulderado和Magnolia管理的实体出售额外的股票，与我们未来可能进行的任何资本筹集相关，那么Boulderado和Magnolia管理的实体可能会增加他们对我们的持股。此外，每股B类普通股有权对我们股东投票的所有事项投10票，而每股A类普通股只有一票。在可预见的未来，由木兰花和博尔德拉多管理的实体可能会继续控制几乎所有提交给股东投票的事项；可以选举我们所有的董事；因此，可以控制我们的管理、政策和运营。我们的其他股东将不会对我们的行动拥有投票权，包括决定

木兰花和博尔德拉多管理的实体的利益可能与我们A类普通股的其他持有者的利益不一致。木兰花和博尔德拉多管理的实体从事的是对公司进行投资的业务，并可能不时收购和持有与我们直接或间接竞争的业务的权益。木兰花和博尔德拉多管理的实体也可以为自己的经理或成员的账户寻求可能与我们的业务互补的收购机会，并作为一种我们可能无法获得这些收购机会。但只要MCF和BP各自继续拥有我们的B类普通股，或由木兰花和博尔德拉多管理的实体拥有我们已发行的A类普通股的大部分，他们将继续能够有力地影响或有效控制我们的决策，包括潜在的合并或收购、资产出售和其他重大公司交易。

未经批准，不能采取某些行动MCF和BP因为他们拥有B类普通股。

MCF和BP是B类普通股的唯一和作为一个单独类别的记录持有者，有权选举两名董事进入我们的董事会，我们将其称为“B类董事”，根据MCF和BP于2015年6月19日签订的“修订和重新表决及优先拒绝协议”的条款和条件，B类董事的数量可以减少。该协议被称为“修订和重新表决和优先拒绝协议”。任何B类董事都可以在没有原因的情况下被免职，这一协议是由MCF和BP于2015年6月19日签订的，我们称之为“修订和重新启动的投票和优先拒绝协议”。但是，任何B类董事都可以在没有原因的情况下被免职。持有B类普通股80%(80%)股份的股东在正式召开的B类普通股股东特别会议上或根据该等股东的书面同意，单独或作为一个类别投赞成票。

在B类普通股已发行的任何时候，未经两名B类董事的赞成票，我们不得：

黄石公园发行的权证被计入负债，这些权证的价值变化可能对我们的财务业绩产生重大影响。

SEC工作人员于2021年4月发布的关于SPAC发行认股权证的会计和报告考虑因素的声明(以下简称“SEC声明”)侧重于与业务合并后的某些投标要约相关的某些和解条款和条款。SEC声明中描述的条款在SPAC中很常见，与管理黄石公司发行的权证的权证协议中包含的条款相似。为回应美国证券交易委员会的声明，并考虑到黄石公司的财务业绩包括在我们的综合财务报表中，我们重新评估了黄石公司首次公开发售中向公众发行的认股权证的会计处理，并决定将公开认股权证归类为按公允价值计量的衍生负债，公允价值的变化在每个时期的收益中报告。因此，截至2020年12月31日，本年度报告其他部分包含在我们的资产负债表上的是与黄石公园发行的公共认股权证中包含的嵌入式特征相关的衍生负债。会计准则汇编815衍生工具和对冲(“ASC 815”)规定在每个资产负债表日重新计量此类衍生工具的公允价值，由此产生的与公允价值变动相关的非现金收益或亏损将在经营报表的收益中确认。由于采用经常性公允价值计量，我们的财务报表和运营结果可能会因我们无法控制的因素而出现季度波动。由于经常性公允价值计量, 我们预计，在每个报告期内，我们将确认这些黄石公司认股权证的非现金收益或亏损，直到这些认股权证不再未偿还或我们不再需要在我们的综合财务报表中包括黄石公司的财务业绩，这些收益或亏损的金额可能是实质性的。

我们发现我们在财务报告方面的内部控制存在重大缺陷，这与我们对黄石公园(一家特殊目的收购公司)的所有权相关的某些复杂特征的会计处理有关。这一重大弱点可能会继续对我们准确、及时地报告运营结果和财务状况的能力产生不利影响。

我们的管理层负责建立和维持对财务报告的充分内部控制，旨在为财务报告的可靠性和根据公认会计原则编制外部财务报表提供合理保证。我们的管理层同样被要求按季度评估我们内部控制的有效性，并披露通过评估发现的该等内部控制的任何变化和重大弱点。重大缺陷是财务报告内部控制的缺陷或缺陷的组合，使得我们的年度或中期财务报表的重大错报有合理的可能性无法及时防止或发现。

正如本年度报告的其他部分所述，我们发现，截至2020年12月31日，公司对财务报告的内部控制存在重大缺陷。重大缺陷是财务报告内部控制的缺陷或缺陷的组合，使得我们的年度或中期财务报表的重大错报有合理的可能性无法及时防止或发现。具体地说，我们的管理层得出的结论是，公司没有设计和实施有效的控制措施，以解决与特殊目的收购公司的组建和财务报告相关的技术会计复杂性。*这一重大缺陷导致我们在截至2020年12月31日的年度报告10-K表格中重述财务报表。此外，这种重大缺陷可能导致对记录的黄石认股权证负债、黄石A类普通股以及相关账户和披露的错误陈述，从而导致对财务报表的重大错误陈述。此外，这种重大弱点可能导致对记录的黄石认股权证负债、黄石A类普通股以及相关账户和披露的错误陈述，从而导致对财务报表的重大错误陈述。此外，这种重大弱点可能导致对记录的黄石认股权证负债、黄石A类普通股以及相关账户和披露的错误陈述由于这一重大弱点，我们的管理层得出结论，截至2020年12月31日，我们对财务报告的内部控制无效。

为了应对这一重大弱点，我们已经并计划继续投入大量的努力和资源来补救和改善我们对财务报告的内部控制。虽然我们有确定和适当应用适用会计要求的流程，并有并继续定期聘请独立的外部会计师事务所审查这些和其他复杂的会计事项，但我们计划加强这些流程，以更好地评估我们对适用于我们财务报表的复杂会计准则的细微差别的研究和理解。我们目前的计划包括评估与特殊目的收购公司的会计和财务报告相关的重大错报风险，以及评估公司在黄石公园的投资中与会计相关的责任分配，包括考虑雇用更多资源和为现有资源提供更多培训。我们补救计划的内容只能随着时间的推移才能完成，我们不能保证这些举措最终会产生预期的效果。有关管理层对与我们赞助一家特殊目的收购公司有关的重大和不寻常交易以及我们对黄石公园投资的会计处理的考虑，请参阅所附财务报表的附注2，以及本年度报告中包括的第二部分第9A项：控制和程序。

如果不能保持有效的内部控制，可能会对我们及时准确地报告财务状况和运营结果的能力造成不利影响。如果我们的财务报表不准确，投资者可能对我们的运营没有完全了解。同样，如果我们的财务报表没有及时提交，我们可能会受到A类普通股上市的证券交易所、SEC或其他监管机构的制裁或调查。无论哪种情况，都可能对我们的业务造成实质性的不利影响。无效的内部控制还可能导致投资者对我们报告的财务信息失去信心，这可能会对我们的股票交易价格产生负面影响。重新编制财务报表和内部控制失败也可能导致我们无法履行报告义务，对投资者对我们管理层的信心以及我们财务报表和披露的准确性产生负面影响，或者导致投资者的负面宣传和担忧，任何这些都可能对我们的证券价格产生负面影响，使我们受到监管机构的调查和处罚或股东诉讼，并对我们的财务状况产生实质性的不利影响。

我们不能保证我们已经采取和未来计划采取的措施将弥补已发现的重大弱点，或不能保证未来不会因未能实施和保持对财务报告的充分内部控制或规避这些控制而出现任何额外的重大弱点或财务业绩重述。此外，即使我们成功地加强了我们的控制和程序，将来这些控制和程序也可能不足以防止或识别违规或错误，或促进我们财务报表的公平列报。

我们的章程文件和特拉华州法律中的条款可能会使收购我们变得更加困难，并可能阻止我们的股东试图更换或撤换我们目前的管理层，即使这对我们的股东有利。

我们的公司注册证书和我们的章程中的条款可能会阻止、推迟或阻止一些股东可能认为有利的合并、收购或其他控制权变更，包括您可能因持有我们普通股而获得溢价的交易。这些条款还可能限制投资者未来可能愿意为我们普通股股票支付的价格，可能会压低我们普通股的市场价格。

此外，这些规定可能会挫败或阻止我们的股东更换董事会成员的任何企图。由于我们的董事会负责任命我们管理团队的成员，这些规定反过来可能会影响我们的股东更换我们管理团队成员的任何尝试。

我们的董事会被授权在没有股东批准的情况下发行优先股，这可能会被用来制定一种“毒丸”，旨在稀释潜在敌意收购者的股权，有效地防止未经我们董事会批准的收购。我们的公司注册证书授权我们的董事会发行最多100万股优先股。优先股可以分成一个或多个系列发行，其条款可以由我们的董事会在发行时确定，也可以通过决议确定，而无需股东采取进一步行动。这些条款可能包括投票权、股息和清算的优先权、转换权、赎回权和偿债基金条款。优先股的发行可能会削弱我们普通股持有者的权利，因此可能会降低我们普通股的价值。此外，授予优先股持有者的特定权利可能被用来限制我们与第三方合并或向第三方出售资产的能力。我们董事会发行优先股的能力可能会推迟、阻碍、阻止或使收购或实现控制权变更变得更加困难或成本更高，从而保持目前股东的控制权。

特拉华州的法律以及我们的公司注册证书和章程中的某些条款可能会阻止我们的股东努力改变公司的方向或管理层。

我们是一家特拉华州的公司，特拉华州法律的反收购条款对第三方获得对我们的控制权的能力设置了各种障碍，即使控制权的变更将有利于我们的现有股东。此外，我们修订后的公司注册证书和章程包含可能使收购本公司变得更加困难的条款，包括但不限于以下内容：

这些规定可能会阻碍、延迟或阻止涉及本公司控制权变更的交易。这些规定还可能阻碍委托书竞争，使股东更难选举他们选择的董事，并导致我们采取其他公司行动。此外，由于我们的董事会负责任命我们管理团队的成员，这些规定反过来可能会影响我们的股东更换我们管理团队现有成员的任何尝试。

由于我们在可预见的未来不打算支付股息，除非你以高于你购买价格的价格出售你的普通股，否则你可能得不到任何投资回报。

在可预见的未来，我们不打算支付股息，我们的股东将不会得到保证，也不会有合同或其他权利获得股息。我们的董事会可以酌情修改或废除我们的股息政策，或者完全停止支付股息。宣布和支付股息取决于各种因素，包括：我们的净收入、财务状况、现金需求、未来前景以及董事会认为相关的其他因素。此外，州保险监管机构将限制我们可以从我们的UCS保险业务中提取的股息金额(如果有的话)，并且Link的信贷协议禁止其向我们发放股息，如果任何此类股息导致Link违反信贷协议中规定的财务契约。

此外，根据特拉华州公司法(我们称之为“DGCL”)，我们的董事会不得授权支付股息，除非根据DGCL计算，从我们的盈余中支付股息，或者如果我们没有盈余，则从宣布股息的会计年度和/或上一财年的净利润中支付股息。

如果我们是或曾经是一家美国房地产控股公司，我们A类普通股的非美国持有者可能需要为其出售、交换或其他处置的收益缴纳美国联邦所得税。

如果我们是或曾经是一家美国房地产控股公司，根据1980年的《外国房地产投资税法》(Foreign Investment In Real Property Tax Act)和适用的美国财政部法规(我们统称为《FIRPTA规则》)，我们是或曾经是一家美国房地产控股公司，除非有例外情况，否则我们A类普通股的某些非美国投资者将因出售、交换或以其他方式处置我们A类普通股的收益而缴纳美国联邦所得税，而且这些非美国投资者将被要求向美国联邦政府提交一份美国联邦文件。此外，此类A类普通股的购买者将被要求扣留部分收购价格，并将这笔金额汇给美国国税局(U.S.Internal Revenue Service)。

一般来说，根据FIRPTA规则，如果一家公司在美国房地产中的权益至少占其资产公平市场价值的50%，那么该公司就是USRPHC。如果我们是或曾经是USRPHC，只要我们的A类普通股“定期在成熟的证券市场交易”(根据FIRPTA规则的定义)，根据FIRPTA规则，实际或建设性地持有或持有我们A类普通股不超过5%的非美国持有者就不需要为出售、交换或以其他方式处置我们的普通股的收益缴纳美国联邦所得税。此外，如果USRPHC的其他股权在获得该等权益之日的公平市值不大于该日我们A类普通股的5%的公平市值，则该等权益可能符合这一例外。我们的任何非美国人的A类普通股股东都应该咨询他们的税务顾问，以确定投资我们的A类普通股的后果。

您可能会因为未来发行额外的A类普通股而被稀释，这些普通股与收购、出售我们的证券或其他方面有关。

截至2021年3月26日，我们根据公司注册证书授权但未发行的A类普通股为12,663,329股。我们将被授权发行这些A类普通股，以及与A类普通股相关的期权、权利、认股权证和增值权，以供考虑，并按照我们董事会全权酌情制定的条款和条件，受适用法律和纳斯达克规则的约束，无论是与收购、融资或其他方面相关的条款和条件。我们发行的任何A类普通股都会稀释当前投资者持有的百分比。

未来，我们可能会发行与融资、投资或收购相关的证券，包括普通股。我们会定期评估潜在的收购机会，包括那些对我们意义重大的收购机会。我们无法预测任何预期交易的时间，目前也不太可能。,但任何悬而未决的交易都可以在本年度报告以Form 10-K格式提交后不久进行。与融资、投资或收购相关而发行的A类普通股的数量可能构成我们当时已发行的A类普通股的重要部分。任何与融资、投资或收购相关的额外证券发行都可能导致对您的额外稀释。

我们的授权优先股使我们普通股的持有者面临一定的风险。

我们的公司证书授权发行最多1,000,000股优先股。经授权但未发行的优先股构成通常所说的“空白支票”优先股。这类优先股可由董事会不时在任何情况下发行，无需股东批准，作为一个或多个单独的系列股票，由董事会决议指定，说明每个系列的股票名称和数量，并为该系列单独列出相对数量的优先股，这些优先股由任何数量的已授权但未发行的优先股组成，由董事会决议指定，说明每个系列的股票名称和数量，并为该系列单独列出相关股票的名称和数量。这类优先股可以不经股东批准，作为一个或多个单独的股票系列发行，由董事会决议指定，说明每个系列的股票的名称和数量，并为该系列单独列出相关的(I)应付股息率；(Ii)赎回的价格、条款及条件；。(Iii)自愿及非自愿的清盘优惠；。(Iv)赎回或回购的偿债基金拨备；。(V)转换为普通股的条款，包括转换价格和反稀释保护，以及(Vi)投票权。这些优先股可能会使我们的董事会有能力阻止或阻止任何试图通过合并、以控制权溢价收购要约、代理权竞争或其他方式获得对我们的控制权的尝试。因此，优先股可以巩固我们的管理层。优先股的存在可能在一定程度上压低我们A类普通股的市场价格。截至2021年3月26日，没有优先股。

我们的公司证书指定特拉华州衡平法院为我们股东可能发起的某些类型的诉讼和诉讼的唯一和独家论坛，这可能会限制我们的股东。’有能力就与我们或我们的董事、高级管理人员、员工或代理人之间的纠纷获得有利的司法论坛。

我们的公司注册证书规定，除非我们书面同意选择替代法院，否则特拉华州衡平法院将在适用法律允许的最大范围内，成为(I)代表我们提起的任何派生诉讼或法律程序，(Ii)任何声称违反我们的任何董事、高级管理人员、雇员或代理人对我们或我们的股东负有的受信责任的索赔的唯一和独家法院，(Iii)任何根据“破产管理法”的任何规定提出索赔的诉讼。适用、强制执行或确定我们的公司注册证书或我们的章程的有效性，或(V)适用于任何主张受内部事务原则管辖的针对我们的索赔的诉讼。任何购买或以其他方式取得本公司股本股份权益的人士或实体，将被视为已知悉并同意本公司前一句所述公司注册证书的规定。这种法院条款的选择可能会限制股东在司法法院提出其认为有利于与我们或我们的董事、高级管理人员、员工或代理人发生纠纷的索赔的能力，这可能会阻止针对我们和这些人的此类诉讼。或者，如果法院发现我们的公司注册证书中的这些条款不适用于一种或多种特定类型的诉讼或法律程序，或者不能强制执行，我们可能会在其他司法管辖区产生与解决此类问题相关的额外费用，这可能会对我们的业务、财务状况或运营结果产生不利影响。

根据特拉华州的法律，我们的董事负有有限责任。

根据我们的公司注册证书和特拉华州法律，我们的董事不会因违反受托责任而对我们或我们的股东承担金钱赔偿责任，但以下情况除外：与违反忠实义务有关的责任；不诚实信用的行为或不作为；涉及故意不当行为或明知违法的行为或不作为；根据特拉华州法律违法的股息支付或股票回购；或董事在其中获得不正当个人利益的任何交易。因此，除非在这些情况下，否则我们的董事不会因我们或我们的股东违反他们的职责而对我们或我们的股东承担责任。

我们使用净营业亏损结转的能力可能会受到限制，并可能导致未来税负增加。

美国国税法(Internal Revenue Code)第382和383条将包含一些规则，限制经历“所有权变更”的公司利用其净营业亏损、税收抵免结转以及所有权变更后数年确认的某些内在亏损的能力。在“国税法”第382条中，“所有权变更”通常被定义为在三年的滚动期间内，由(直接或间接)拥有公司5%或以上股票的股东或因公司新发行股票而发生的超过50%的股票所有权的任何变更。在美国国税法第382条中，所有权变更是指股东(直接或间接)持有公司股票5%或以上的股东在三年滚动期间内对公司股票的所有权超过50%的任何变更。如果发生所有权变更，第382条一般对所有权变更前净营业亏损的使用施加年度限制，我们将其称为“NOL”、抵免和某些其他税收属性，以抵消所有权变更后赚取的应税收入。年度限额等于适用的长期免税率与紧接所有权变更前公司股票价值的乘积。这一年度限额可能会进行调整，以反映前几年未使用的年度限额以及当年某些已确认的固有损益。此外，第383节一般限制了所有权变更后任何年度可通过所有权变更前税收抵免结转减少的纳税义务额。如果我们在未来一段时间内产生应税收入，这可能会导致我们的美国联邦所得税负担增加。对NOL和其他税收属性的使用限制也可能增加我们的州税收负担。我们税收属性的使用也将受到限制，仅限于我们在未来税期不会产生正的应税收入。由于这些限制，我们可能无法用亏损来抵消未来的应税收入(如果有的话)，或者用抵免来抵消我们的纳税义务。, 在这样的损失和信用到期之前。因此，这些限制可能会增加我们的联邦所得税负担。2018年及之后产生的NOL不会过期。

截至2020年12月31日，我们的NOL为大约25.0美元2000万。我们将继续评估2018年私募、我们在市场上的产品、我们2020年的公开募股和其他交易的影响，以确定是否发生了美国国税法第382条定义的“所有权变更”，如果发生了，我们利用NOL的能力受到了限制。此外，未来的交易可能会导致我们经历一次或多次所有权变更。如果未来所有权发生变化，其中某些NOL也可能面临限制的风险。

我们有美国联邦和州的NOL。一般来说，一个州的NOL不能用来抵消任何其他州的收入。因此，即使我们在其他司法管辖区有未使用的NOL，我们也可能在某些司法管辖区缴税。此外，我们运营的每个司法管辖区可能对我们利用该司法管辖区产生的NOL或税收抵免结转的能力有自己的限制。但这些限制可能会增加我们的联邦、州和/或外国所得税负担。

项目1B.未解决的工作人员意见。

没有。

项目2.香港物业。

我们的公司总部位于内布拉斯加州的奥马哈。截至2020年12月31日，我们在美国各地设有办事处，租约在202至202年间到期1月份和2033年。在收购各种广告牌用地方面，我们拥有这些用地中的一小部分，在大多数情况下，我们会向第三方租赁这些用地。与这些建筑物相关的土地租约通常提前支付，租期从1个月到12个月不等。租赁合同包括固定付款的租赁合同和递增支付的租赁合同。一些租赁合同包含基本租金支付，外加高达收入的特定百分比的额外金额。我们的管理层认为，我们的物业是足够的，适合我们目前经营的业务，并且得到了充分的维护。我们还在亚利桑那州拥有几个地块，供我们的宽带业务用于存储设备。

第3项法律诉讼

由于我们的业务性质，在正常业务过程中，我们不时会卷入与我们的业务活动相关的例行诉讼或纠纷或索赔，包括但不限于工伤赔偿和与雇佣有关的纠纷。我们的管理层认为，任何针对我们的未决诉讼、纠纷或索赔，如果判决不利，都不会对我们的财务状况、现金流或经营业绩产生个别或整体的重大不利影响。

第四项矿山安全信息披露

不适用。

第二部分

第五项注册人普通股市场、相关股东事项及发行人购买股权证券。

关于我们普通股交易的某些信息

自2017年6月16日起，我们的A类普通股在纳斯达克资本市场公开交易，交易代码为“BOMN”。在此之前，我们的A类普通股在OTCQX交易，交易量有限。目前，我们的B类普通股没有公开交易市场。

我们普通股的持有者

截至2021年3月26日，我们A类普通股的股票登记持有者约为7900万人。这一数字不包括以“被提名人”或“街头”名义持有股票的股东。截至2021年3月26日，已发行的A类普通股共有26,175,555股。截至2021年3月26日，我们还拥有1,055,560股完全由MCF和BP持有的B类普通股，以及MCF持有的认股权证，可以额外购买52,778股我们的B类普通股，BP持有的认股权证可以购买最多51,994股我们的B类普通股，以及由独立投资者持有的认股权证，可以购买最多784股我们的A类普通股，每股行使价从8.00美元到10.00美元不等。

股利政策

我们从未宣布或支付过我们的股本的任何现金股息。我们目前打算保留我们未来的所有收益(如果有的话)，为我们业务的增长和发展提供资金。在可预见的将来，我们不打算向我们普通股的持有者支付任何现金红利。我们不需要支付股息，我们的股东也不会得到保证，也不会有合同或其他权利获得股息。未来任何股息的宣布和支付将由我们的董事会自行决定，并将取决于我们的收益、财务状况、资本要求、负债水平、支付股息的合同限制、留存资本的机会以及董事会认为相关的其他考虑因素。此外，州保险监管机构将限制我们可以从UCS保险业务中提取的股息(如果有的话)。此外，领汇的贷款信贷安排限制了其在任何不履行任何贷款契约的期间向我们发放现金股息的能力。我们的董事会可以随时酌情决定修改或废除股息政策或完全停止支付股息。

我们董事会宣布派息的能力也受到特拉华州公司法的限制。根据特拉华州的法律，我们的董事会和我们在特拉华州注册的公司子公司的董事会只能在我们的“盈余”范围内宣布股息，“盈余”的定义是以公平市值减去总负债减去法定资本的总资产，或者如果没有盈余，则从宣布股息的会计年度和/或上一财年的净利润中提取股息。

最近出售的未注册证券

2020年3月18日，我们宣布批准一项股票回购计划，允许我们回购最多2000万美元的A类普通股。我们还没有根据该计划回购任何股票，我们也无法预测我们将在何时或是否回购任何A类普通股，因为是否回购任何A类普通股的决定将取决于一系列因素，包括任何规则10b5-1交易计划中指定的限制、价格、一般商业和市场状况以及替代投资机会。

股权补偿计划

我们目前没有任何股权补偿计划，根据该计划，我们的股权证券被授权发行。

发行人购买股票证券

不适用。

不适用，因为我们是一家“较小的报告公司”。

您应该阅读下面对我们的财务状况和经营结果的讨论和分析，以及我们的合并财务报表和本年度报告(Form 10-K)中其他地方的相关附注。以下讨论包含涉及风险和不确定性的前瞻性陈述。由于某些因素的影响，我们的实际结果和某些事件的发生时间可能与这些前瞻性陈述中预期的大不相同，这些因素包括下面讨论的以及在概要风险因素和“第1A项”中阐述的那些因素。风险因素。“还请参阅标题“关于前瞻性陈述的告诫”一节。

概述

我们目前从事户外广告牌广告、担保保险及相关经纪业务、宽带服务业务。此外，我们持有商业地产管理和经纪服务的少数股权，这是一家专注于服务汽车贷款市场的银行，是一家主要在美国东南部开展业务的住宅建筑公司，也是上市特殊目的收购公司黄石集团(Yellowstone Acquisition Company)(“黄石集团”)的发起人。

广告牌。*2015年6月，我们通过我们的全资子公司Link收购位于美国东南部和威斯康星州的较小广告牌公司，开始了我们的广告牌业务运营。*2018年7月至8月，我们收购了三家较大广告牌公司的会员权益或资产，使我们的广告牌总数增加到约2900块。此外，自那以来，我们还进行了规模较小的额外广告牌收购。我们相信，在我们服务的中西部市场，我们是一家领先的户外广告牌广告公司。截至2021年3月26日，我们经营着大约3,200个广告牌，大约有6,000个广告面。我们的主要业务目标之一是继续通过收购美国现有的广告牌业务来获得额外的广告牌资产，当这些广告牌业务能够以我们认为相对于我们普遍提供的其他机会具有吸引力的价格进行销售时。

保证保险。*2016年4月，我们的保证保险业务开始于收购一家在全国互联网业务的保证保险经纪业务。2016年12月，我们完成了对保证保险公司UCS的收购，当时该公司只获得了在9个州发行保证债券的牌照，现在UCS拥有在所有50个州和哥伦比亚特区经营的牌照，此外，在过去的四年里，我们还收购了位于美国各个地区的额外的保证保险经纪业务。

宽带服务。2020年3月，我们收购了FibAire的几乎所有资产，开始了我们的宽带服务业务，并向位于亚利桑那州的7000多名客户提供这些服务。2020年12月29日，我们收购了UBB的几乎所有业务资产，并为犹他州超过1万名用户提供宽带服务。我们希望继续在亚利桑那州、犹他州和其他地区扩张。

投资:

在我们的每一项业务中，我们都希望扩大我们的地理覆盖面和市场份额，并寻求为我们的服务发展竞争优势和/或品牌，我们希望这将成为客户的一个差异化因素。我们的保险市场主要服务于需要提供担保债券的小型承包商、中小型企业和个人，(I)与他们为政府机构和其他机构提供的工作有关，(Ii)与合同义务有关，或(Iii)为了满足监管要求和其他需求。*我们已经将UCS业务的许可扩大到所有50个州和我们的计划是通过收购广告牌资产来继续发展这项业务。我们还预计将在亚利桑那州、犹他州以及未来在其他地方扩大我们的宽带服务。我们还预计将继续对房地产管理服务业务以及其他业务进行额外投资。未来，我们预计将扩大我们在保险领域提供的服务范围，寻求继续扩大我们的广告牌业务和宽带服务，并可能考虑收购其他业务，以及在其他领域的投资。我们决定在我们目前服务或投资的这些业务领域之外扩张，这将基于收购我们认为能够以相对于已动用资本有吸引力的水平提供可持续收益的业务的机会，以及在投资方面，我们相信有潜力提供诱人的回报。

我们寻求进入我们认为未来几年对我们服务的需求将会增长的市场，这是由于某些进入障碍和/或对这些服务的预期长期需求。在户外广告牌业务中，政府的限制往往会限制可能建造的额外广告牌的数量。与此同时，广告牌技术的进步提供了通过使用数字显示技术和其他新技术来提高收入的机会。在保证保险业务中，新的保险公司必须获得国家机构的许可，这些机构对这些保险公司的资本、管理和其他方面提出了严格的要求。这些障碍是在单个州的层面上的，法规往往为监管机构提供了广泛的自由度，可以对新进入者施加判断要求。此外，某些担保领域的新分销渠道可能提供新的机会，在房地产管理服务市场方面，我们相信美国多个地区商业地产的持续增长将在可预见的未来为管理服务提供机会。我们还相信，我们对CB&T和DFH的投资为每家公司提供了大幅增长业务的机会。我们将我们的可用资本和UCS的盈余资本投资于各种证券，包括大型上市公司的股权证券、各种公司和政府债券以及美国国债。在宽频服务方面，我们相信我们的光纤到户(我们称为“FTTH”)服务可以与传统的有线电视营办商竞争，因为宽频为消费者提供更高的传输速率和更快的速度，而一旦建成，其他竞争对手可能不太愿意在我们所服务的社区中竞争。

我们如何创造我们的收入和评估我们的业务

我们目前的收入主要来自广告牌广告和相关服务，例如销售担保保险和相关经纪活动，以及提供高速宽带服务。*户外广告空间租金的收入在合同期限内以直线基础确认，广告收入报告为扣除代理佣金后的净额。预先收到的付款记录为递延收入。在我们的保证保险业务中，承保的保费是根据有效保单的各个条款按日按比例计算的收入。未到期保费是指适用于有效保单未到期期限的保费中的一部分。就我们的担保代理业务而言，保险佣金是在保单生效之日起的某个时间点上逐个债券确认的，通常是不能退还的。在我们的宽带业务中，收入主要来自互联网服务，并在提供服务期间的合同期限内以直线基础确认。在提供服务之前收到或应收的收入计入递延收入。

部门毛利是我们用来评估部门经营业绩和确定部门间资源分配的关键指标。我们将分部毛利定义为分部收入减去分部直接服务成本。在我们的广告牌业务中，服务的直接成本包括土地租赁、水电费、设备维修和维护、销售佣金、合同服务和其他广告牌级别的费用。在我们的担保业务中，服务的直接成本包括佣金、保费税、手续费和评估费以及亏损和亏损调整费用。在我们的宽带业务中，服务的直接成本包括网络运营和数据成本、编程成本、小区站点租金和水电费，以及其他宽带级别的费用。

经营成果

截至2020年12月31日的年度与截至2019年12月31日的年度比较

以下是我们在截至2020年12月31日的一年中的运营结果与截至2019年12月31日的财年(我们称为“2019年财年”)的比较结果，这一财年我们称之为“2020财年”，它与截至2019年12月31日的财年(我们称之为“2019年财年”)的经营业绩进行了比较。我们2020财年的业绩将包括我们在2020财年第一季度开始的宽带服务业务的运营业绩。因此，将我们2020财年的业绩与2019财年的业绩进行比较可能没有意义。

收入。在2020财年和2019财年，我们的收入(以美元计算)和占总收入的百分比如下：

我们在2020财年实现总收入45,743,463美元，比2019财年的41,389,138美元增长10.5%。总收入的增长在很大程度上是由我们在2020年3月收购FibAire以及UCS赚取的保费推动的，反映了我们在所有50个州和哥伦比亚特区发行担保债券的能力，以及我们租金担保债券计划的前一年增长。但是，由于这个市场目前的混乱，我们已经暂停发行新的租赁担保债券，这可能会大大减少UCS未来的收入。*我们确认担保债券有效期内的书面保费收入，因此，增加的销售活动没有在本季度得到充分反映

费用。在2020财年和2019财年，我们的支出以美元计算，占总收入的百分比如下：

在2020财年，我们的总成本和支出为50,738,370美元，而2019财年的总成本和支出为53,801,234美元。总成本和费用占收入的百分比从2019年的110.9下降到2020财年的130.0。*这一改善反映了我们总收入的增加，以及由于2019年第四季度我们广告牌部门内客户关系的摊销期限从三年延长到十年而导致的摊销费用的减少。在2020财年，与2019财年相比，广告牌收入成本、保险收入成本、员工成本、一般和行政费用以及摊销费用占总收入的百分比有所下降。主要与我们的广告牌业务相关的资产处置损失、坏账费用和积累占收入的百分比保持相对不变。

运营净亏损。2020财年运营净亏损为4994,907美元，占总收入的10.9%，而2019年运营净亏损为12,412,096美元，占总收入的30.0%。以美元计算的运营净亏损的减少主要是由于我们保险业务收入的增加，我们宽带服务业务的增加，以及在将我们广告牌部门内客户关系的摊销期限从三年延长到十年后摊销费用的减少。我们的运营净亏损包括2020财年来自非现金摊销、折旧和增值费用的7832,407美元，而2019财年为13,709,133美元。

其他收入(费用)。*在2020财年，我们的其他净收入为2566,655美元。其他净收入包括主要来自出售在波士顿奥马哈持有的大型上市交易股权证券的已实现收益5,714,207美元，未合并附属公司的股权收入5,575,571美元，主要来自我们的DFH优先股的利息收入1,661,680美元，我们向DFH提供的短期贷款的利息，以及我们对短期国库证券的投资，以及波士顿奥马哈持有的公开股权证券的股息收入1,074,539美元。这些项目被10,399,932美元的未实现亏损部分抵消，这些亏损主要来自波士顿奥马哈持有的大型上市股权证券以及UCS和利息支出841,828美元，主要是根据Link于2019年8月开始的定期贷款产生的。在2019年财政年度，我们的其他净收入为10,930,831美元，其中包括6,273,337美元的证券未实现收益，3,198,527美元的利息收入，以及710,169美元的股息收入，572,181美元

由于2018年生效的GAAP变更，我们必须将公募股权证券投资的市场价格的未实现变化计入我们的报告收益。如上所述，在2020财年，我们的证券价值出现了10,399,932美元的未实现亏损。与此形成对比的是，我们的证券价值在2019财年的未实现收益为6,273,337美元。虽然我们打算长期持有目前的证券，但我们未来可能会出于各种原因选择出售这些证券，从而导致实现亏损或收益。

净亏损出席者：分配给普通股股东的责任.*2020财年，我们普通股股东的净亏损为49,089美元，根据25,675,820股加权平均流通股计算，每股亏损0.00美元。相比之下，根据22,778,405股加权平均流通股计算，2019财年普通股股东应占净亏损1,486,923美元，或每股亏损0.07美元。

下表报告了2020财年和2019财年我们运营的三个细分市场(广告牌、保险和宽带)的业绩：

“布告牌”行动的成效

2020财年与2019年财年对比。在2020财年，广告牌净收入比2019财年下降了0.6%，反映出由于新冠肺炎的影响，我们许多市场的租金和入住率都有所下降。2019年第三季度，新冠肺炎从Image收购了广告牌，这部分抵消了我们的下降，在2020财年，这笔交易约占我们广告牌收入的4%.广告牌业务的分部收入有所改善，主要是由于摊销费用的减少。在2019财年第四季度，我们更新了对客户关系经济寿命的分析，并将摊销期限从3年延长至10年，以更好地反映我们广告牌客户的估计经济寿命。影响我们2020财年广告牌运营业绩的关键因素如下：



保险经营业绩



2020财年与2019财年比较。在2020财年，与2019财年相比，总运营收入增长了5.3%，这主要是由于UCS的保费收入增长了7.1%。与2019财年相比，保险业务的部门亏损有所改善，主要原因是运营费用降低。影响我们2020财年保险业务业绩的关键因素如下：



宽带运营的结果

2020财年与2019财年比较。2020年3月，我们收购了FibAire的几乎所有资产，开始了我们的宽带服务业务。2020年12月，我们几乎收购了UBB的所有业务资产。因此，将我们2020财年的宽带业绩与2019年的宽带业绩进行比较可能没有意义。

现金流

2020财年的现金流与2019财年的现金流相比。下表汇总了我们2020财年和2019财年的现金流(以美元计算)：

经营活动提供的净现金。2020财年，运营活动提供的现金净额为5,174,446美元，而2019财年的现金净流入为9,613,549美元。2020财年经营活动提供的净现金主要归因于我们广告牌和保险业务的运营业绩改善，我们宽带服务业务的增加，以及波士顿奥马哈的利息收入和股息收入，但这主要被UCS未赚取保费的下降和2019年8月开始的Link定期贷款产生的利息支出的增加所抵消。

用于投资活动的净现金2020财年，用于投资活动的净现金为169,399,964美元，而2019年用于投资活动的净现金为60,626,598美元。2020财年投资活动中使用的现金净额主要归因于我们对美国国债交易证券的投资、为黄石公园信托持有的投资，以及以1995832美元收购内华达州的某些广告牌资产和地役权，开始我们的宽带服务业务，以12,341,242美元的现金收购FibAire的几乎所有资产，以及以21,282,960美元的现金收购UBB的几乎所有资产，投资6,600万美元。以及主要在波士顿奥马哈持有的上市股票证券和黄石信托投资的买卖净流出113,201,966美元。这些投资部分被东方汇理银行1,200万美元赎回部分优先股所抵消。

融资活动提供的净现金2020财年，融资活动提供的净现金为202,805,802美元，而2019财年融资活动提供的净现金为49,241,242美元。在2020财年，融资活动提供的现金净额主要包括黄石公园首次公开募股(IPO)筹集的毛收入135,988,980美元，我们于2020年6月2日通过公开发行A类普通股筹集的毛收入58，88万美元，2020年8月31日通过Link的信贷安排借入的5,500,000美元，2020年4月通过我们的“在市场”发售筹集的669,751美元的毛收入，以及在零工时收到的抵押品收益10,006,075美元，被以下各项的发售成本所抵消*以及以1,406,409美元收购SCS剩余30%的权益。

流动性与资本资源

目前，我们在阿拉巴马州、佛罗里达州、佐治亚州、伊利诺伊州、爱荷华州、堪萨斯州、密苏里州、内布拉斯加州、内华达州、弗吉尼亚州、西弗吉尼亚州和威斯康星州拥有广告牌，2016年和2017年收购的担保保险经纪公司，2016年12月收购的担保保险公司，2020年3月和2020年12月收购的宽带服务提供商，以及几家房地产管理实体的少数股权投资，一家住宅建筑商，以及一家主要收入来源位于截至2020年12月31日，我们拥有约4500万美元的无限制现金和约3800万美元的美国国债交易证券。我们的战略是继续收购其他广告牌位置和保险业务，以及收购我们认为有潜力产生正现金流的其他业务，当这些业务以我们认为相对于我们普遍可获得的其他机会具有吸引力的价格进行时，我们的战略是继续收购其他广告牌位置和保险业务，以及收购我们认为有潜力产生正现金流的其他业务。我们目前预计将通过现金、债务和卖方或第三方融资为未来的任何收购和投资提供资金。在未来，我们可能会用我们的股权证券来支付收购的全部或部分收购价格。此外，我们已经对几家公司进行了投资，并预计将继续投资于上市公司和私人持股公司的证券。

不能保证我们会完成后续的任何收购。此外，我们的收购受到许多风险和不确定性的影响，包括何时、是否以及在多大程度上实现特定收购的预期收益和成本节约。我们未能成功识别和完成未来对资产或业务的收购，可能会减少未来的潜在收益和可用现金，并减缓我们的预期增长。尽管我们已经并继续定期签订不具约束力的收购业务意向书，但我们目前没有就任何可能在此时完成的具体重大收购达成协议、承诺或谅解。

2018年2月，我们宣布达成一项股票购买协议，涉及发行和出售高达150,000,000美元的未注册A类普通股，我们将其称为“2018年定向增发”。在2018年3月6日的初步成交中，我们发行了330万股，为我们带来了76,890,000美元的毛收入。其余3,137,768股在2018财年第三季度发行，随后于2018年5月15日结束，为我们带来了约73，11万美元的毛收入。根据2018年定向增发，所有股票都以23.30美元的价格出售，略高于纳斯达克资本市场A类普通股在纳斯达克资本市场的收盘价23.29美元，这是纳斯达克在A类普通股购买协议当天的报告。

自2018年3月以来，我们使用了我们的“在市场上”产品，这是我们在S-3表格(文件编号333-222853)上的货架注册声明的一部分，该声明已提交给美国证券交易委员会(简称“证券交易委员会”)，并于2018年2月宣布生效。这份货架登记声明授权我们通过向公众出售证券最高可达200,000,000美元，已于2021年2月到期。根据这份搁置登记声明，我们总共出售了2,630,787股A类普通股，筹集了60,120,165美元的毛收入。我们预计不久将提交一份新的搁置登记声明，因此，我们预计将通过出售我们的证券筹集额外资本，这将稀释现有投资者持有的百分比所有权。

2019年8月12日，领汇与奥马哈第一国民银行(“贷款人”)订立信贷协议(“信贷协议”)，根据该协议，领汇最多可借入40,000,000美元(“信贷安排”)。信贷协议规定了初始定期贷款(“定期贷款1”)、增量定期贷款(“定期贷款2”)和循环信贷额度。这些贷款以领汇及其运营子公司的所有资产为抵押，包括抵押领汇的每一家子公司的股权。此外，领汇的每家附属公司均已加入，作为信贷协议项下义务的担保人。这些贷款并非由中行或中行的任何非广告牌业务提供担保。截至2020年12月31日，领汇已通过信贷安排项下的1%定期贷款借入1806万美元，通过2%定期贷款借入550万美元。我们不能在信贷安排下借入额外的资金。根据至少15年的摊销时间表，定期贷款1%和定期贷款2%项下的本金金额分别按月分期付款。这些本金于2020年7月1日开始支付，定期贷款1于2020年10月1日开始支付，定期贷款2于2020年10月1日开始支付。这两笔定期贷款都将于2026年8月12日全额支付。在贷款期限的前三年，Link每年可预付最高10%的贷款本金，而无需支付任何预付违约金。否则，将被处以2.0%至0.5%的提前还款罚金。三年后，不会有提前还款的处罚。定期贷款1%和2%的固定利率分别为年息44.25%和3.375%。循环信用额度贷款安排有5000美元。, 000的最大可用性。利息支付的依据是30天期LIBOR利率，外加根据Link的综合杠杆率，适用的保证金在2.00%至2.50%之间。循环信贷额度于2021年8月11日到期应付。截至2020年12月31日，我们综合资产负债表中包括的长期债务由1%的定期贷款和23057650美元的定期贷款组成，其中1282,504美元被归类为流动贷款。截至2020年12月31日，没有任何未偿还的金额与循环信贷额度相关。

在信贷安排的有效期内，Link必须遵守以下财务契约：(A)从截至2019年12月31日的财政季度开始，Link在任何财政季度的最后一天结束的任何测试期的综合杠杆率不超过3.50%至1.00美元，(B)从截至2020年12月31日的财政季度开始，不超过3.25%至1.00%，以及(C)从截至2021年12月31日的财政季度开始，以及(C)从截至2021年12月31日的财政季度开始，最低综合固定费用覆盖率不低于1.15%至1.00%，按季度计算，基于连续四个季度的滚动。截至2020年12月31日，该公司遵守了这些公约。

信贷协议包括陈述和担保、报告契诺、肯定契诺、否定契诺、金融契诺和此类融资惯常发生的违约事件。一旦发生违约事件，贷款人可以加速贷款。一旦发生某些破产和违约的破产事件，贷款将自动加速。信贷协议及其预期交易的前述概要并不是一个完整的描述，而是通过参考信贷协议和担保协议的条款和条件进行的全部限定，其副本通过引用并入本报告中，并分别作为附件10.1和附件10.2附在我们于2019年8月13日提交给证券交易委员会的表格8-K中，该表格的副本作为附件10.1附在我们提交给证券交易委员会的表格8-K中。该表格的副本作为附件10.1附在我们提交给证券交易委员会的表格8-K中。该表格的副本已作为附件10.1附在我们提交给证券交易委员会的表格8-K中，该表格的副本作为附件10.1附在我们提交给证券交易委员会的表格8-K中该表格的副本作为附件10.1附在我们于2020年6月30日提交给证券交易委员会的8-K表格中。

2020年3月18日，我们宣布批准一项股票回购计划，允许我们回购我们的A类普通股。我们还没有根据这一计划回购任何股票，我们也无法预测我们将在何时或是否回购任何A类普通股，因为任何此类股票回购将取决于一系列因素，包括任何规则10b5-1交易计划中指定的限制、价格、一般商业和市场状况以及替代投资机会。

2020年5月28日，我们与富国银行证券有限责任公司(Wells Fargo Securities，LLC)和考恩公司(Cowen and Company，LLC)签订了一项承销协议，作为联合牵头簿记管理人，以每股16.00美元的公开发行价公开发行我们A类普通股的320万股，我们称之为“公司股”。根据承销协议的条款，我们授予承销商为期30天的选择权，以公开发行价减去承销折扣和佣金，额外购买至多48万股A类普通股，我们称之为“选择权股份”。我们的联席主席亚当·彼得森(Adam Peterson)和亚历克斯·罗泽克(Alex Rozek)与我们的另一名董事会成员和另一名员工直接或通过他们的关联公司以公开发行价购买了总计39375股A类普通股。我们于2020年6月2日宣布完成公开发行，共发行368万股A类普通股，包括公司股票和因承销商充分行使超额配股权而发行的所有期权股票，总数为我们筹集了这笔资金，为我们计划中的光纤到户宽带业务的扩张提供资金，寻求通过收购额外的广告牌业务来增长我们的Link广告牌业务，并用于一般企业用途。该等股份是根据本公司于2018年2月9日宣布生效的S-3表格搁置登记声明(第333-222853号文件)发售，并附有日期为2020年5月28日的招股说明书补充资料。

2020年10月2日，我们向Dream Finders Holdings，LLC提供了一笔20,000,000美元的定期贷款，用于扩大DFH在美国东南部的业务。这笔定期贷款的实际利率约为14%，2021年5月1日到期，这笔贷款于2021年初连息偿还。

于2020年8月至11月期间，我们透过中银黄石投资约780万美元，购买3,399,724股B类普通股及私募认股权证，以购买黄石A类普通股7,719,779股。中银黄石是黄石的保荐人，根据黄石于2020年10月完成的首次公开发行(我们称为“黄石IPO”)的条款，持有黄石约20%的股份。黄石公司在这份10-K表格中包含的财务报表中进行了合并，因为我们得出的结论是，黄石公司是一个可变的利益实体，我们是该公司的主要受益者。因此，我们在黄石公司的投资，包括B类普通股(创办人股票)和私募认股权证，在合并中被剔除。“

我们相信，我们现有的现金和短期投资，以及通过2019年8月12日签订的信贷协议链接获得的资金，以及我们可能从运营现金流中获得的任何资金，将足以满足营运资金需求和未来12个月的预期资本支出。我们还已采取措施暂停未来发行由UCS发行的某些租金担保债券，并已采取其他措施来降低我们的某些运营成本。截至2020年12月31日，我们拥有约4500万美元的无限制现金，3800万美元的美国国债和6400万美元的有价证券。

如果未来可获得的额外重大收购机会超过我们目前可用的现金和美国国债，我们可能需要通过长期债务借款、出售我们的证券和/或其他融资选择来寻求额外的资本，我们可能无法以对我们有利的条款获得此类债务或股权融资，或者根本无法获得此类债务或股权融资。

在未来，我们可能会使用多种不同的来源来为我们的收购和运营提供资金，包括手头的当前现金、来自运营的潜在未来现金流、卖方融资、债务融资(包括但不限于长期债务和信用额度安排)，包括可能由我们或我们运营子公司的资产担保的额外信贷安排，额外的普通股或优先股发行或这些来源的任何组合，在我们可用的范围内，或者其他可能不时获得的来源。这可能包括出售资产和发行债务证券。除了我们目前的信贷安排外，我们未来产生的任何其他债务可能是追索权或无追索权，也可能是有担保的或无担保的。Link的现有信贷安排对Link施加了限制，限制了我们在计划和应对广告牌和保险业变化方面的灵活性，从而增加了我们在一般不利经济和行业条件下的脆弱性。具体地说，这些限制限制了Link及其子公司产生额外债务、进行额外收购和投资、支付股息、回购股票、创建留置权、与关联公司进行交易、合并或合并、转让或出售我们的广告牌资产的能力。我们的信贷安排要求我们满足固定的费用覆盖率和其他金融契约。我们遵守这些贷款契约的能力可能会受到我们无法控制的因素的影响，而违反任何贷款契约很可能会导致信贷安排下的违约事件。, 这将允许贷款人宣布所有在此项下发生的金额立即到期和支付，并终止他们对未来信贷延期的承诺。我们还可以利用合资或其他合作机会，因为这些机会出现，以获得物业，否则我们将无法获得。我们或我们的任何子公司未来可能达成的任何信贷安排都可能施加类似的限制和风险。我们可以将任何未来借款的收益用于收购资产或用于一般公司目的。在决定何时使用杠杆时，我们将根据市场状况评估新股本或债务资本的适当性，包括对未来现金流、客户信誉和未来租金的假设。

我们进行并计划继续以不被视为投资公司法规定的投资公司的方式开展我们的活动。因此，根据《投资公司法》的定义，我们总资产的40%不能投资于投资证券。此外，我们不会或不打算投资证券作为我们的主要业务。“我们冒着被无意中视为根据1940年”投资公司法“(”投资公司法“)要求注册的投资公司的风险，因为我们很大一部分资产是投资于我们持有不到多数股权的公司。风险取决于我们无法控制的事件，例如我们某些上市资产的市值大幅升值或贬值，我们对某些子公司所有权的不利发展，以及涉及出售某些资产的交易。如果我们被认为是一家无意中的投资公司，我们可能会根据“投资公司法”寻求避风港，给予我们一年的宽限期，以采取措施避免被视为投资公司。为了确保我们不被认为是一家投资公司，我们已经采取了，可能需要继续采取措施，降低我们的资产中根据投资公司法构成投资资产的比例。这些措施包括出售我们本来可能长期持有的有价证券，以及将我们的现金配置在非投资资产中。我们最近出售了有价证券，包括有时亏损的证券。, 我们可能会被迫以不具吸引力的价格出售我们的投资资产，或者出售我们原本认为有利于我们未来业务的资产，使其保持在必要的门槛以下。我们还可能寻求收购额外的非投资资产，以维持对投资公司法的遵守，我们可能需要招致债务、发行额外股本或达成其他对我们的业务没有吸引力的融资安排。这些行动中的任何一项都可能对我们的运营结果和财务状况产生实质性的不利影响。此外，我们不能保证能够成功采取所需步骤，避免被视为符合安全港的投资公司。如果我们不成功，那么我们将不得不注册为一家投资公司，我们将无法以目前的形式经营我们的业务。我们将受到广泛、限制性和潜在不利的法律条款和法规的约束，这些条款和法规涉及经营方法、管理、资本结构、负债、股息和与关联公司的交易等。如果我们被视为一家投资公司，并在被要求注册为投资公司时没有注册，除了其他重大不利后果外，我们可能会受到罚款或禁令救济或两者兼而有之的风险，我们将无法执行与第三方的合同，和/或第三方可能寻求要求撤销在我们作为非注册投资公司期间与我们进行的交易。

我们的公司证书和章程并没有限制我们可能承担的债务金额。我们的董事会没有通过一项政策来限制我们可能产生的债务总额。我们的董事会将在评估我们可能产生的债务金额时考虑一些因素。如果我们采取债务政策，我们的董事会可能会根据当时的经济状况、债务和股权资本的相对成本、我们物业的市值、债务和股权证券市场的一般状况、我们A类普通股的市场价格波动(如果在任何交易所交易)、增长和收购机会以及其他因素，不时修改该政策。我们未来使用杠杆为我们的资产融资的决定将由我们自行决定，不会得到我们股东的批准，我们也不会受到我们的管理文件或其他方面的限制，我们可以使用的杠杆量。

表外安排

除我们的正常经营租赁外，我们没有任何表外融资安排、交易或特殊目的实体。

关键会计政策和估算

编制合并财务报表和合并财务报表的相关附注要求我们作出影响资产、负债、收入和费用的报告金额以及或有资产和负债的相关披露的估计。我们基于历史结果和其他各种被认为合理的假设来估计这些估计，所有这些都构成了对其他来源难以获得的资产和负债的账面价值作出估计的基础。实际结果可能与这些估计不同。

在合并财务报表的附注中，我们描述了在编制合并财务报表时使用的重要会计政策。我们认为以下是编制合并财务报表时使用的最重要的估计和管理层判断。

合并政策

波士顿奥马哈公司的财务报表包括公司和我们的主要合并子公司的账户，根据ASC 810，这些账户由有投票权的利益实体和可变利益实体组成，我们在这些实体中拥有控股权，我们是这些实体的主要受益者。整固。附属公司非控股权益应占权益于随附的综合资产负债表单独列示。

购买的无形资产和其他长期资产

我们将有限寿命的无形资产在其估计使用寿命内摊销，期限在两年至50年之间，如下所示：

每当事件或环境变化表明资产的账面价值可能无法完全收回时，就会审查购买的无形资产(包括长期资产)的减值情况。审查资产价值时考虑的因素包括资产的用途、资产的预期寿命以及与此类资产相关的监管或合同拨备。*市场参与假设与我们的经验进行比较，并对比较的结果进行评估。对于有限寿命的无形资产，根据我们的历史经验评估资产预计对未来现金流的直接贡献的期间。

我们已经获得了与我们的各种业务收购相关的商誉。商誉代表在业务合并中收购的其他资产产生的未来经济利益，这些资产没有单独识别和单独确认。商誉由报告单位每年进行减值审查，或者每当事件或情况变化表明账面价值可能无法完全收回时进行审查。对于我们的年度审查，我们聘请了第三方估值专家。年度评估中考虑的主要因素包括经济状况(宏观和地理)恶化、获取资本的限制以及我们公司的市值。监管和政治发展以及市场倍数的变化是估值的额外组成部分。还将审查关键人员、战略和客户保留率的变化。如果行业和经济状况恶化，我们可能需要在下一次年度测试之前评估商誉减值，这可能导致减值费用。作为减值测试方法的一部分，我们用于评估商誉的贴现现金流方法涉及估计相关资产预计产生的未来现金流。使用经风险调整的贴现率贴现至现值。在估计每个报告单位预计产生的未来现金流时使用的关键假设主要涉及预测的收入和赚取的保费。

在2019年第四季度，我们更新了对客户关系经济生活的分析。截至2019年10月1日，我们将摊销期限延长至十年，以更好地反映我们广告牌客户的估计经济生活。会计估计的这一变化减少了摊销费用，并在2019年第四季度减少了净亏损2,124,125美元，或每股基本和稀释后每股亏损0.09美元。

收购

对于符合企业合并定义的交易，我们将收购价格(包括任何或有代价)分配给收购资产和截至收购日按其估计公允价值承担的负债，支付的收购价格超过收购净资产的估计公允价值的任何部分计入商誉。对于符合企业合并定义的交易，收购的可识别资产和承担的负债的最终收购价和收购日期公允价值的确定可能持续一段以上的时间，并导致对前期财务报表中确认的初步估计进行调整。对于符合资产购买定义的交易，我们将购买价分配给收购的资产和按其截至收购日的估计相对公允价值承担的负债。

收购的资产和承担的负债的公允价值通常通过使用重置成本估计或贴现现金流量估值方法来确定。在确定所收购有形资产的公允价值时，我们必须估计用新资产替换该资产的成本，并根据资产使用年限和经济使用年限的估计公允价值减少进行调整。在确定收购无形资产的公允价值时，我们必须估计适用的贴现率、未来现金流的时间和金额、适用的所得税税率以及适当的客户流失率。

可能赎回的A类普通股

正如附注18所述，所有13,598,898股A类普通股作为黄石公开发售单位的一部分出售，均包含赎回功能，允许在与黄石公司合并相关的股东投票或要约收购以及与黄石公司修订和重述的公司注册证书的某些修订相关的情况下，赎回与黄石公司的清算相关的该等公开股票。根据美国证券交易委员会及其员工关于可赎回股本工具的指导(已编入ASC 480-10-S99)，不完全在公司控制范围内的赎回条款要求需要赎回的普通股被归类为永久股本以外的普通股。涉及赎回和清算实体所有股权工具的普通清算事件不包括在ASC 480的规定之外。他说：

黄石公园在赎回价值发生变化时立即确认这些变化，并在每个报告期结束时调整可赎回普通股的账面价值，使其与赎回价值相等。可赎回普通股账面金额的增加或减少反映为额外实收资本和累计亏损的费用。

权证会计

对于符合所有股权分类标准的已发行或修改的权证，权证必须在发行时记录为额外实收资本的组成部分。对于不符合所有股权分类标准的已发行或修改的权证，权证必须在发行当日及其之后的每个资产负债表日按初始公允价值计入负债。我们将黄石公园普通股的权证计入资产负债表上的公允价值负债，这些认股权证没有与黄石公园的自有股票挂钩。认股权证在每个资产负债表日期进行重新计量，公允价值的任何变化在我们的营业报表中确认为营业报表上的非现金收益或亏损。认股权证的公允价值最初是使用二项式网格模型估计的，随后根据认股权证的可观察交易价格(见附注10)进行估值。“黄石公园的普通股股票没有与黄石公园自己的股票挂钩的认股权证。”

亏损和亏损调整费用

未偿损失和损失调整费用是对发生的未报告和未报告的索赔以及相关费用的最终成本的估计。对损失和损失调整费用的估计是基于过去调查和调整索赔的经验以及对本年度和上一年度保费水平的考虑。由于准备金是以估计为基础的，最终负债可能与估计准备金有所不同。估计准备金变化的影响包括在估计更新期间的经营结果中。

关于市场风险的定量和定性披露

截至2020年12月31日，我们没有持有任何重大衍生工具，大幅增加了我们在利率、外币利率、大宗商品价格或其他市场价格风险方面的市场风险敞口。我们的业务目前完全在美国境内进行；因此，我们没有重大的外币汇率风险敞口。

最近发布的会计公告

*财务会计准则委员会或其他准则制定机构不时发布新的会计声明，由我们在指定的生效日期起采用。*除非另行讨论，否则公司管理层相信，最近发布的尚未生效的准则的影响不会对本公司采纳后的合并财务报表产生实质性影响。有关最近发布的会计声明的详细讨论，请参阅合并财务报表附注2。

2019年12月底，美国财务会计准则委员会发布了指导意见，通过删除一般原则的某些例外，简化了所得税的核算，并通过澄清和修改现有指导意见，改善了公认会计原则在其他领域的一致适用。本指导意见自2021年1月1日起生效。我们预计采用该指南将对我们的披露产生实质性影响。

2020年1月初，美国财务会计准则委员会(FASB)发布了ASU第2020-01号文件，明确了主题321、投资-股权证券、主题323、投资-股权方法和合资企业以及主题815、衍生品和对冲之间的相互作用。本会计准则澄清，在对某些权益证券进行会计核算时，公司在应用权益会计方法之前或为了应用计量选择的目的而停止使用权益会计方法时，应考虑可观察到的交易。本指导意见自2021年1月1日起生效。 允许提前领养。我们会这样做的。不我们预计采用将对我们的财务报表产生实质性影响。

第7A项。关于市场风险的定量和定性披露。

不适用，因为我们是一家“较小的报告公司”。

项目8.财务报表和补充数据

我们的综合财务报表及相关附注，连同独立注册会计师事务所的报告，载于下文F-1页开始，并在此并入作为参考。

第九条会计和财务披露方面的变更和与会计师的分歧。

不适用。

第9A项。管制和程序.

信息披露控制和程序的评估

披露控制和程序是控制和其他程序，旨在确保我们根据交易法提交或提交的报告中要求披露的信息在SEC规则和表格指定的时间段内得到记录、处理、汇总和报告。披露控制和程序包括但不限于旨在确保根据交易所法案提交或提交的公司报告中需要披露的信息被积累并传达给管理层(包括我们的首席执行官和首席财务官)的控制和程序，以便及时做出有关要求披露的决定。

根据交易所法案第13a-15和15d-15规则的要求，我们的首席执行官和首席财务官对截至2020年12月31日我们的披露控制程序和程序的设计和运行的有效性进行了评估。2021年3月31日，我们提交了截至2020年12月31日的Form 10-K年度报告原件。根据他们早些时候的评估，我们的首席执行官和首席财务官得出结论，我们的披露控制和程序(如交易所法案下的规则13a-15(E)和15d-15(E)所定义)是有效的。随后，在准备本10-K/A表格的过程中，我们的管理层在首席执行官和首席财务官的参与下，重新评估了截至2020年12月31日我们的披露控制和程序的有效性。基于这一评估，我们的首席执行官和首席财务官得出结论，截至2020年12月31日，公司的披露控制和程序并不有效，因为我们对财务报告的内部控制存在以下所述的重大弱点。

管理层关于财务报告内部控制的报告

公司管理层负责建立和维护对公司财务报告的充分内部控制。根据《交易法》第13a-15(F)和15d-15(F)条的定义，公司对财务报告的内部控制是一个旨在根据美国公认会计原则对财务报告的可靠性和为外部目的编制财务报表提供合理保证的过程。本公司对财务报告的内部控制包括以下政策和程序：(I)与保持合理详细、准确和公平地反映本公司资产交易和处置的记录有关；(Ii)提供合理保证，保证根据美国公认会计原则记录必要的交易，以便编制财务报表，并且本公司的收入和支出仅根据本公司管理层和董事的授权进行；(Ii)提供合理保证，以记录必要的交易，以便根据美国公认会计原则编制财务报表，并且本公司的收入和支出仅根据本公司管理层和董事的授权进行；以及(Iii)就防止或及时发现可能对财务报表产生重大影响的未经授权收购、使用或处置公司资产提供合理保证。

由于其固有的局限性，财务报告的内部控制可能无法防止或发现错误陈述。此外，对未来期间进行任何有效性评估的预测都有这样的风险，即由于条件的变化，控制可能会变得不充分，或者对政策和程序的遵守程度可能会恶化。

重大缺陷是财务报告内部控制的缺陷或缺陷的组合，使得本公司年度或中期财务报表的重大错报有合理的可能性无法及时防止或发现。

管理层在公司主要高管和主要财务官的监督下，利用特雷德韦委员会赞助组织委员会于2010年制定的标准，对截至2020年12月31日的公司财务报告内部控制的有效性进行了评估。内部控制-综合框架(2013)中国(“COSO 2013框架”)。

我们分别于2020年3月和12月完成了对AireBeam和犹他州宽带的收购。截至2020年12月31日，被收购业务计入我们2020年合并财务报表，分别占合并总资产的2.8%和4.7%，占合并净资产(不包括收购的商誉和无形资产)的1.6%和2.1%；AireBeam和犹他州宽带分别占截至2020年12月31日年度合并收入的8.3%和不到1%。在截至2020年12月31日的年度，被收购业务占合并总资产的比例分别为2.8%和4.7%，占合并净资产(不包括收购的商誉和无形资产)的比例分别为1.6%和2.1%。由于收购发生在2020年3月和12月，我们将收购的财务报告内部控制排除在我们对财务报告内部控制有效性的评估范围之外。这一排除符合美国证券交易委员会(Securities and Exchange Commission，简称SEC)工作人员发布的一般指导意见，即如果满足特定条件，对最近收购的业务的财务报告内部控制的评估可能会在收购当年从我们的范围中省略。

根据我们对公司财务报告内部控制的评估，截至2020年12月31日，在财务报告内部控制方面发现了以下控制缺陷。

本公司没有设计和实施有效的控制措施来解决与特殊目的收购公司的组建和财务报告相关的技术会计复杂性，这一缺陷是由于公司人员对与特殊目的收购公司的公司治理和资本结构相关的会计复杂性缺乏足够的知识和经验，以及本公司没有进行有效的风险评估，以识别和评估与特殊目的收购公司的发起和财务报告相关的重大错报的相关风险。

上述控制缺陷导致公司的综合财务报表出现错误陈述，并在年度综合财务报表发布后得到纠正。这一控制缺陷创造了一种合理的可能性，即合并财务报表的重大错报将无法得到及时预防或发现，因此，我们得出结论，这一缺陷代表着我们对财务报告的内部控制存在重大弱点，因此，我们对财务报告的内部控制截至2020年12月31日无效。

管理层一直在实施并将继续实施旨在弥补造成实质性缺陷的控制缺陷的措施，以便有效地设计、实施和运行这些控制措施。补救行动包括评估与特殊目的收购公司的会计和财务报告相关的重大错报风险，评估公司在黄石公园的投资中与会计相关的责任分配，包括考虑雇用额外资源和为现有资源提供额外培训。

管理层相信，这些行动以及由此带来的改进将有效地弥补物质上的弱点。然而，在补救的控制措施运行了足够长的一段时间，并且管理层通过测试得出结论认为这些控制措施正在有效运行之前，我们不会认为我们在财务报告内部控制方面的重大弱点得到了补救。

由于上述重大弱点，本公司在提交截至2020年12月31日止年度的10-K/A表格前，已完成额外的实质程序。根据这些程序，管理层相信，本表格10-K/A所包括的本公司合并财务报表乃按照公认会计原则编制。本公司的主要高管和首席财务官已证明，根据该高级管理人员所知，本10-K/A表格中包括的综合财务报表和其他财务信息在所有重要方面都公平地反映了本公司截至10-K/A表格中所列期间的财务状况、经营结果和现金流。此外，管理层还制定了针对上文所述的被发现的重大弱点的补救计划。

财务报告内部控制的变化

本会计年度第四季度，除上文所述与黄石公园合并有关的情况外，我们对财务报告的内部控制没有发生重大影响，或合理地可能对最初提交文件后我们对财务报告的内部控制产生重大影响。

第9B项。其他信息。

没有。

第三部分

项目10.董事、高级管理人员和公司治理

管理

行政人员和董事. 下表列出了截至2021年3月26日的现任董事会成员和高管。我们董事和高级职员的地址是波士顿奥马哈公司，地址是内布拉斯加州奥马哈市道奇街1601号，3300Suite3300号，邮编：68102。

(1)审计与风险委员会委员

(2)赔偿委员会委员

(3)提名及公司管治委员会委员。

每一位高管都是由我们的董事会选举或任命的，并由董事会酌情决定。该公司当选的高级职员将任职至其继任者经正式选举并合格为止，或直至其先前辞职或被免职为止。

现年42岁的Alex B.Rozek自2015年2月成为我们的董事会成员以来，一直担任我们的董事会联席主席、联席首席执行官和总裁。他还担任成立于2007年7月的私人投资合伙企业Boulderado Partners，LLC的管理成员。2004年至2007年，罗泽克先生曾担任水街资本(Water Street Capital)和弗里德曼·比林斯·拉姆齐集团(Friedman Billings Ramsey Group)的分析师。2004年之前，他曾在Hunton&Williams和联邦快递(FedEx)工作。一家特殊目的的收购公司，在纳斯达克资本市场交易，我们的一家子公司担任保荐人。Rozek先生也是从伍德斯托克镇到位于佛蒙特州中东部的光纤电信合作社ECFiber的三名任命人员之一。Rozek先生毕业于北卡罗来纳大学教堂山分校，获得生物学学士学位和化学辅修学位。我们的董事会认为，鉴于公司的业务和结构，Rozek先生在商业运营、投资和财务分析方面的17年经验使他有资格成为董事会成员。(罗泽克先生是一家位于佛蒙特州中东部的光纤电信合作社。)罗泽克先生毕业于北卡罗来纳大学教堂山分校(University Of North Carolina At Chapel Hill)，拥有生物学学士学位和化学辅修学位。

现年39岁的亚当·K·彼得森(Adam K.Peterson)自2015年2月成为我们的董事会成员以来一直担任董事会联席主席，并自2017年12月以来一直担任总裁。自2014年6月以来，Peterson先生一直担任Magnolia Group，LLC的经理、SEC注册的投资顾问以及Magnolia Capital Fund，LP、Magnolia BOC I，LP和Magnolia BOC II，LP的普通合伙人。自2020年8月以来，Peterson先生一直担任黄石收购公司(Yellowstone Acquisition Company)的董事会联席主席兼联席首席执行官。Yellowstone Acquisition Company是一家在纳斯达克资本市场(NASDAQ Capital Market)交易的特殊用途收购公司，我们的自2017年6月以来，彼得森一直担任尼古拉斯金融公司(Nicholas Financial，Inc.)的董事，该公司是纳斯达克全球精选市场(NASDAQ Global Select Market)的上市公司。从2016年5月到2021年3月，彼得森一直担任在多伦多证交所上市的加拿大公司Brampton Brick Ltd.的董事。2005年11月至2014年8月，彼得森先生担任木兰花资本合伙公司(Magnolia Capital Partners，LP)及相关实体的首席投资官。2004年5月至2006年6月，彼得森先生是Kiewit Corporation的财务分析师。彼得森先生毕业于克雷顿大学(Creighton University)金融学学士学位。我们的董事会认为，考虑到公司的业务和结构，彼得森先生在业务运营、投资和财务分析方面拥有16年的经验，有资格成为董事会成员。

37岁的约书亚·P·魏森伯格(Joshua P.Weisenburger)自2017年6月以来一直担任我们的首席财务官、秘书和财务主管。Weisenburger先生于2016年加入我们，他还担任过我们的首席会计官和财务总监。Weisenburger先生还担任黄石收购公司(Yellowstone Acquisition Company)的首席财务官，该公司是一家在纳斯达克资本市场(NASDAQ Capital Market)交易的特殊目的收购公司，我们的一家子公司是该公司的保荐人。从2011年7月到2016年6月，Weisenburger先生受雇于Ecolab，Inc.，该公司是水、卫生和能源技术和服务的全球领先者。Ecolab的Weisenburger先生2005年6月至2009年8月，魏森伯格受雇于建筑、工程和采矿服务公司Kiewit Corporation，并担任过多个不同的财务职务。--魏森伯格毕业于克雷顿大学(Creighton University)金融学学士学位，并拥有明尼苏达大学卡尔森管理学院(University of Minnesota-Carlson School of Management)MBA学位。

Bradford B.Briner，现年44岁，自2016年4月以来一直担任我们的董事会成员。-Briner先生目前也是我们的审计和风险委员会以及薪酬委员会的成员。布林纳于2012年加入Willett Advisors，现任联席首席投资官.Willett Advisors是彭博家族和彭博慈善的投资管理部门。此前，布林纳是Morgan Creek Capital的私募投资部董事总经理，这是他在2004年联合创立的一只100亿美元的基金的基金。布林纳毕业于北卡罗来纳大学教堂山分校(University Of North Carolina At Chapel Hill)，是一名莫尔黑德学者(Morehead Scholar)，以优异的成绩获得了经济学学位。Briner先生还以优异的成绩获得了哈佛商学院的MBA学位。我们的董事会认为，鉴于公司的业务和结构，Briner先生在房地产、投资和管理服务领域22年的经验使他有资格成为董事会成员。

现年39岁的布伦丹·J·基廷(Brendan J.Keting)自2016年2月以来一直担任我们的董事会成员。自2015年8月以来，基廷先生一直担任Logic Real Estate Companies，LLC的经理兼首席执行官，这是一家总部位于内华达州拉斯维加斯的公司，成立于2015年，提供商业物业经纪和物业管理服务。由基廷家族成员控制的一家信托公司拥有Logic和Real Estate Companies，LLC的大部分会员权益。2005年至2015年，基廷受雇于股权集团，这是一家为商业房地产市场提供经纪、投资、管理、开发、咨询、纳税申请和设施维护服务的公司。基廷在2007年至2015年担任股权集团的负责人。基廷拥有克雷顿大学(Creighton University)的金融与创业学士学位。根据公司的业务和结构，投资和管理服务使他有资格成为董事会成员。

弗兰克·H·凯南二世(Frank H.Kenan II)，39岁，自2017年6月以来一直担任我们的董事会成员。凯南先生目前也是我们的薪酬委员会、提名和公司治理委员会的成员。自2014年8月以来，凯南先生一直担任KD Capital Management，LLC的联合创始人兼负责人。2011年9月至2014年12月，凯南在博尔德拉多集团(Boulderado Group，LLC)担任投资分析师。2006年1月至2008年1月，凯南先生在Edens&Avant担任发展助理。2005年5月至2006年1月，凯南先生在Vivum Group担任分析师。凯南先生目前是酒店和房地产公司Flagler Systems，Inc.的董事会成员。凯南先生还在北卡罗来纳大学凯南-弗拉格勒商学院和凯南-弗拉格勒商学院家族企业中心担任顾问。凯南先生拥有查尔斯顿学院的学士学位和北卡罗来纳大学教堂山-凯南-弗拉格勒商学院的工商管理硕士学位。我们的董事会认为，鉴于本公司的业务和结构，凯南先生在投资和财务分析方面的16年经验使他有资格成为董事会成员。

杰弗里·C·罗亚尔，44岁，自2019年1月以来一直担任我们的董事会成员。罗亚尔先生目前也是我们的审计和风险委员会、薪酬委员会以及提名和公司治理委员会的成员。自2006年1月以来，罗亚尔先生一直担任位于内布拉斯加州奥马哈的邓迪银行的总裁，同时还担任麦基银行公司(邓迪银行的控股公司)的董事长和董事。在加入邓迪银行之前，他是奥马哈第一国民银行的第二副总裁。自2017年10月以来，罗亚尔还一直担任在纳斯达克全球精选市场(NASDAQ Global Select Market)上市的尼古拉斯金融公司(Nicholas Financial，Inc.)的董事。自2018年6月以来，罗亚尔一直担任在纳斯达克股票市场交易的共同基金Bridges Investment Fund，Inc.的董事。自2009年和2013年以来，罗亚尔分别担任鹰银行和三谷银行的董事会成员。这两家银行于2021年1月合并，罗亚尔担任合并后实体的非执行主席，目前以Riverstone Bank的名称运营。罗亚尔自2007年以来还担任不伦瑞克州立银行董事。罗亚尔获得了克雷顿大学工商管理学士和硕士学位，并完成了乔治敦大学(Georgetown University)和加州大学斯通尼尔银行研究生院(University Of Stonier Graduate School Of Banking)的学业。*罗亚尔先生从克雷顿大学(Creighton University)获得工商管理学士和硕士学位，并完成乔治敦大学(Georgetown University)和加州大学斯通尼尔银行研究生院(Stonier Graduate School Of Banking我们的董事会认为，鉴于公司的业务和结构，罗亚尔先生15年的银行工作经验使他有资格成为董事会成员。

Vishnu Srinivasan，42岁，自2017年6月以来一直担任我们的董事会成员。斯里尼瓦桑先生目前也是我们的审计和风险委员会以及提名和公司治理委员会的成员。斯里尼瓦桑于2020年5月加入俄亥俄州立大学担任首席投资官。此前，他受雇于Ganesh Investments，L.L.C.，该公司专注于公共和私募股权投资，在2012年至2020年5月期间担任副总裁，然后担任董事总经理。Ganesh Investments为普利兹克家族成员及其慈善基金会提供投资咨询服务。从2009年11月到2012年10月，斯里尼瓦桑是多空对冲基金Alyeska Investment Group的分析师。从2002年8月到2009年10月，斯里尼瓦桑担任私募股权基金伯克希尔合伙公司(Berkshire Partners)的负责人，并担任其他各种职务。斯里尼瓦桑以优异成绩毕业于宾夕法尼亚大学沃顿商学院(Wharton School At The University Of Pennsylvania)，获得经济学学位。斯里尼瓦桑还获得了哈佛商学院(Harvard Business School)的MBA学位。本公司董事会认为，考虑到本公司的业务和架构，斯里尼瓦桑先生在公共和私募股权、投资和管理服务方面的19年经验使他有资格成为董事会成员。

重要员工

除了我们的首席执行官外，我们还雇佣了以下重要员工：

现年59岁的W.CEO Scott LaFoy于2018年5月加入Link，负责管理Link的并购活动，并于2020年4月被任命为首席执行官。2015年至2018年，LaFoy先生担任Fairal Outdoor/Advertising查塔努加事业部总经理。从1999年至2015年被Fairal Outdoor/Advertising收购之前，LaFoy先生拥有并运营LaFoy Outdoor/Advertising。从1996年至1999年，他担任Clear Channel Outdoor/区域总裁。LaFoy先生拥有中佛罗里达大学跨学科研究学士学位和历史辅修学位。

戴夫·赫尔曼现年36岁，自2019年8月以来一直担任GIG总裁，此前自2019年1月起担任GIG首席运营官。在加入GIG之前，赫尔曼拥有Anthros Consulting，Inc.，这是一家在2015年5月至2018年12月期间将业务战略与软件系统、数据可视化和分析专业知识相结合的公司。从2013年2月到2015年5月，赫尔曼先生受雇于麦肯锡公司，专门负责运营、供应链和战略扭亏为盈。Herman先生拥有西北大学材料科学与工程博士学位、西北大学凯洛格管理学院科学家和工程师管理证书，以及康奈尔大学材料科学与工程学士学位和工程管理辅修学位。

现年57岁的罗伯特·托马斯于2019年8月被任命为UCS总裁，此前曾在2017年10月至2019年8月担任UCS的首席运营官。2011年4月至2017年3月，托马斯先生担任汉诺威担保公司总裁，并曾于2008年3月至2011年3月担任Argo担保公司总裁。托马斯先生自2001年以来一直受雇于保证保险行业，并于1987年至2001年期间受雇于再保险行业。托马斯先生拥有圣托马斯大学工商管理学士学位。