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US-GAAP：运营租赁可靠性错误Q10000814585--12-31负百分比代表应收账款的财务担保保单，负百分比代表应收账款的财务担保保单。追回价值反映了作为寻求强制执行其合同权利的诉讼的一部分，将判给该公司的金额的估计。代表第三方财务担保净保费收入、净投资收入、保险相关费用和报销及其他费用的总和。代表与公司间应收账款和应付款项有关的公司间保费收入和费用以及公司间利息收入和费用。主要由公司间再保险余额组成。包括90万符合服务条件的参与证券，并有资格分别在截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月的每个月获得不可没收的股息或股息等价物。加权平均值表示MBIA担保总额占工具公允价值总额的百分比。金额是扣除预期回收后的净额。包括截至2020年12月31日的6.04亿美元的贷款回购承诺。包括估计付款和收回的金额和时间的变化。包括与已支付索赔和LAE相关的金额。主要是在收款数量和时间上的变化。“问题”是指为保险债务支付偿债费用而共享同一收入来源的财务担保保单的总和。代表MBIA承保债务的发行人应支付的合同本金和利息。与波多黎各风险敞口有关的总索赔负债是扣除净应付保单的预期回收金额后的净额。波多黎各某些风险敞口的潜在回收总额扣除了可收回净头寸的保单索赔责任。表示与总索赔负债和总潜在回收相关的折扣。计入本公司综合资产负债表的“其他资产”。在MBIA综合全面收益/损益表的“可供出售证券的未实现收益(亏损)”中报告。在MBIA综合全面收益/损益表上的“按公允价值计量的负债的特定工具信用风险”中报告。在MBIA综合经营报表的“按公允价值计算的金融工具和外汇的净收益(损失)”中报告。在MBIA综合经营报表的“按公允价值和汇兑计算的金融工具净收益(亏损)”中报告。保险损失准备金估计是基于所拥有的面值占保险总面值的比例，并使用等于适用于该货币的无风险利率和保险合同加权平均剩余寿命的贴现率进行贴现，可能与公允价值不同。根据衍生工具和套期保值活动的会计指引，本公司嵌入衍生工具的资产负债表位置由相关主合同的位置确定。表示采用ASU 2016-13年后的过渡调整。00008145852021-01-012021-03-3100008145852020-12-3100008145852021-03-3100008145852020-01-012020-03-3100008145852020-01-012020-12-3100008145852021-05-0300008145852020-03-3100008145852019-12-310000814585Srt:ConsolidatedEntityExcludingVariableInterestEntitiesVIEMember2020-12-310000814585Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMember2020-12-310000814585Us-gaap:ResidentialMortgageBackedSecuritiesMemberMBI：全局结构FinanceMember2020-12-310000814585MBI：Consumer AssetBackedMemberMBI：全局结构FinanceMember2020-12-310000814585MBI：Corporation 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美国-公认会计准则：公允价值输入级别3成员2019-12-310000814585MBI：OtherPayableMember美国-公认会计准则：公允价值输入级别3成员2019-12-310000814585MBI：VariableInterestEntityNotesMemberUs-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMember美国-公认会计准则：公允价值输入级别3成员2019-12-310000814585美国-公认会计准则：公允价值输入级别3成员US-GAAP：MediumTermNotesMember2020-03-310000814585MBI：信用衍生工具成员美国-公认会计准则：公允价值输入级别3成员2020-03-310000814585MBI：其他衍生产品责任成员美国-公认会计准则：公允价值输入级别3成员2020-03-310000814585MBI：OtherPayableMember美国-公认会计准则：公允价值输入级别3成员2020-03-310000814585MBI：VariableInterestEntityNotesMemberUs-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMember美国-公认会计准则：公允价值输入级别3成员2020-03-310000814585美国-GAAP：Corporation DebtSecuritiesMember美国-GAAP：会计标准更新201613成员Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMember2019-12-310000814585美国-GAAP：会计标准更新201613成员Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMember2019-12-310000814585美国-GAAP：Corporation DebtSecuritiesMemberUs-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMember美国-GAAP：会计标准更新201613成员2020-03-310000814585Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMember美国-GAAP：会计标准更新201613成员2020-03-31Iso4217：美元Xbrli：共享UTR：年份Xbrli：纯Iso4217：美元Xbrli：共享MBI：诉讼MBI：细分市场MBI：安全性MBI：政策MBI：问题

美国

美国证券交易委员会

华盛顿特区，20549

形式10-Q

☒	根据1934年“证券交易法”第13或15(D)条规定的季度报告

在截至本季度末的季度内

三月三十一号，2021

或

☐	根据1934年证券交易所法令第13或15(D)条提交的过渡报告

的过渡期

至

委托文件编号：

1-9583

MBIA Inc..

(注册人的确切姓名载于其章程)


康涅狄格州		06-1185706
(述明其管辖范围或其他司法管辖权公司或组织)		(美国国税局雇主) (识别号码)

曼哈顿维尔路1号，301套房, 购进, 纽约		10577
(向各主要行政长官办公室发表讲话)		(邮政编码)

(914) 273-4545

(注册人电话号码，包括区号)

不适用

(前姓名、前地址和前财政年度，如果自上次报告以来发生变化)

根据该法第12(B)条登记的证券：


每节课的标题	交易代码	注册的每个交易所的名称
普通股	MBI	纽约证券交易所

用复选标记表示注册人(1)是否在过去12个月内(或在要求注册人提交此类报告的较短期限内)提交了1934年《证券交易法》(Securities Exchange Act)第13节或第15(D)节要求提交的所有报告，以及(2)在过去90天内是否一直遵守此类提交要求。是

☒

☐

用复选标记表示注册人是否在过去12个月内(或注册人被要求提交此类文件的较短时间内)以电子方式提交了根据S-T条例第405条(本章232.405节)要求提交的每个交互数据文件。是

☒

☐

用复选标记表示注册人是大型加速申报公司、加速申报公司、非加速申报公司、较小的报告公司或新兴成长型公司。见“交易法”第12b-2条对“大型加速申报公司”、“加速申报公司”和“较小报告公司”以及“新兴成长型公司”的定义。

如果是一家新兴的成长型公司，用复选标记表示注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据交易法第(13)(A)节提供的任何新的或修订的财务会计准则。

☐

用复选标记表示注册人是否为空壳公司(如《交易法》第12b-2条所定义)。

☐

☒

截至2021年5月3日，54,349,163普通股，每股面值1美元，

是非常出色的。


		页
第一部分财务信息

第一项。	MBIA Inc.及其子公司的财务报表(未经审计)

	截至2021年3月31日和2020年12月31日的合并资产负债表(未经审计)		1

	截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月综合营业报表(未经审计)		2

	截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月综合全面收益(亏损)表(未经审计)		3

	截至2021年3月31日和2020年3月31日三个月的综合股东权益变动表(未经审计)		4

	截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月合并现金流量表(未经审计)		5

	合并财务报表附注(未经审计)		6

第二项。	管理层对财务状况和经营成果的探讨与分析		44

第三项。	关于市场风险的定量和定性披露		69

第四项。	管制和程序		69

第二部分其他信息

第一项。	法律程序		70

项目1A。	风险因素		70

第二项。	未登记的股权证券销售和收益的使用		71

第6项	陈列品		72

签名			73

前瞻性和警告性陈述

MBIA公司及其合并子公司(统称为“MBIA”、“公司”、“我们”、“我们”或“我们的”)的这份季度报告包括非历史或当前事实的陈述，是根据“1995年私人证券诉讼改革法”的安全港条款作出的“前瞻性陈述”。“相信”、“预期”、“项目”、“计划”、“预期”、“估计”、“打算”、“可能的结果”、“展望”或“将继续”以及类似的表述都是前瞻性表述。这些陈述会受到某些风险和不确定因素的影响，这些风险和不确定因素可能导致实际结果与历史收益和目前预期或预测的结果大不相同。MBIA告诫读者不要过度依赖任何这样的前瞻性陈述，这些陈述只说明了各自的日期。如果公司后来意识到这样的结果不太可能实现，我们没有义务公开更正或更新任何前瞻性陈述。

以下是一些可能影响财务业绩或可能导致实际结果与公司前瞻性陈述中包含的或潜在的估计大不相同的一般性因素：

•

国家公共财政担保公司(“国家”)承保的、由美国或国外的州、地方和地区政府、财政当局和其他公共服务提供者发行的、正在经历财政压力的公共财政义务的信用损失或减值增加；

•

损失准备金估计数不足以涵盖潜在索赔的可能性；

•

国民银行现金流中断或无法进入资本市场，以及我们因抵押品登记要求而面临全球信贷市场流动性和资产价值大幅波动的风险；

•

全面实施战略部署的能力；

•

MBIA保险公司可能没有足够的流动性或资源来及时支付因某些保险交易的损失高于预期，或由于延迟或未能收回预期赔偿而导致的索赔，这可能导致纽约州金融服务部(“NYSDFS”)根据纽约保险法第74条将MBIA保险公司置于恢复或清算程序中，和/或采取NYSDFS认为必要的其他行动，以保护MBIA保险公司的投保人的利益；

•

新型冠状病毒新冠肺炎在全球蔓延对我们投保组合或业务运作的影响；

•

美国或海外的经济环境和金融市场恶化、房地产市场表现、信贷利差、利率和外汇水平；以及

•

政府监管变化的影响，包括保险法、证券法、税法、判例和会计规则。

上述因素是本10-Q表格季度报告第II部分，其他资料，项目1A中“风险因素”下讨论的全部风险因素的总结和限定。此外，请参阅本季度报告(Form 10-Q)中合并财务报表附注中的“注1：业务发展以及风险和不确定因素”，以讨论与我们财务报表相关的某些风险和不确定因素。

MBIA公司的这份季度报告还包括对MBIA管理层的意见和信念的陈述，这些陈述可能是前瞻性陈述，但须遵守前面的警告性披露。除非本报告另有说明，否则MBIA管理层在本报告中的每一份意见或信念声明均以相关行业或主题经验以及MBIA管理层某些成员的观点为基础。因此，MBIA告诫读者不要过度依赖任何这样的陈述，因为像所有观点或信念的陈述一样，它们不是事实的陈述，可能会被证明是不正确的。如果公司后来意识到任何意见或信念声明当时不准确或不准确，我们不承担公开更正或更新任何意见或信念声明的义务。此外，提醒读者，每一份意见或信念声明可能会因本报告其他地方或MBIA的其他披露而进一步受到限制。

第一部分财务信息

第一项：财务报表

MBIA Inc.和子公司

合并资产负债表(未经审计)

(百万，不包括股票和每股金额)


	2021年3月31日			2020年12月31日
资产
投资：
固定期限证券，以可供出售的，按公允价值计算(摊销成本$2,135及$2,078)	$	2,222		$	2,257
按公允价值列账的投资		207			196
以公允价值(摊余成本)质押作为抵押品的投资-及$6)		-			1
按公允价值计算的短期投资(摊余成本#美元623及$281)		623			282

总投资		3,052			2,736
现金和现金等价物		116			158
应收保费(扣除信贷损失准备金净额#美元5及$5)		215			216
递延收购成本		48			50
可追回的保险损失		1,622			1,677
其他资产		94			84
合并变息主体资产：
现金		5			9
按公允价值列账的投资		76			77
按公允价值计算的应收贷款		124			120
贷款回购承诺		-			604
其他资产		23			20

总资产	$	5,375		$	5,751

负债和权益
负债：
未赚取的保费收入	$	386		$	405
亏损和亏损调整费用准备金		990			990
长期债务		2,258			2,229
中期票据(包括公允价值为#美元的金融工具105及$110)		698			710
投资协议		268			269
衍生负债		126			215
其他负债		203			161
合并可变利息主体负债：
可变利息实体票据(包括公允价值为#美元的金融工具325及$350)		451			623
其他负债		23			-

总负债		5,403			5,602

承付款和或有事项(见附注13：承付款和或有事项)
股本：
优先股，面值$1每股；授权股票 - 10,000,000; 已发行和未偿还 - 不是Ne		-			-
普通股，面值$1每股；授权股票 - 400,000,000; 已发布股票 - 283,186,115 和283,186,115		283			283
其他内容实缴资本		2,934			2,962
留存收益(亏损)		(119	)		(13	)
累计其他综合收益(亏损)，税后净额#美元8及$8		39			115
库存股，在成本 - 228,837,465 和229,508,967股票		(3,178	)		(3,211	)

MBIA Inc.的总股东权益。		(41	)		136
子公司优先股		13			13

总股本		(28	)		149

负债和权益总额	$	5,375		$	5,751

附注是综合财务报表的组成部分。

MBIA Inc.和子公司

合并现金流量表(未经审计)

(单位：百万)


	截至3月31日的三个月，
	2021			2020
经营活动的现金流：
收到的保费、费用和退款	$	3		$	3
收到的投资收益		21			37
已支付的财务担保损失和损失调整费用		(58	)		(75	)
追讨和再保险的收益		17			10
贷款回购承诺的收益		600			-
已支付的运营和员工相关费用		(32	)		(34	)
支付的利息，扣除转换为本金的利息后的净额		(22	)		(23	)

经营活动提供(使用)的现金净额		529			(82	)

投资活动的现金流：
购买可供出售投资		(299	)		(242	)
销售可供出售投资		178			279
付款和到期日可供出售投资		96			123
按公允价值购买投资		(62	)		(33	)
按公允价值出售、支付、到期和其他投资收益		59			34
短期投资的销售、支付和到期日(购买)净额		(342	)		178
的销售、付款和到期日持有至到期投资		-			315
应收贷款的还款和到期日		5			3
(支付)衍生品结算收益		(53	)		(3	)
来自交易对手的抵押品		-			(44	)

投资活动提供(使用)的现金净额		(418	)		610

融资活动的现金流：
投资协议收益		-			3
投资协议的本金偿还		-			(12	)
可变利息实体票据的本金偿还		(156	)		(323	)
购买库存股		(1	)		(62	)

融资活动提供(使用)的现金净额		(157	)		(394	)

现金及现金等价物净增(减)		(46	)		134
现金和现金等价物-期初		167			83

现金和现金等价物--期末	$	121		$	217

将净收益(亏损)与经营活动提供(使用)的净现金进行对账：
净收益(亏损)	$	(106	)	$	(333	)
对净收益(亏损)与经营活动提供(使用)的现金净额进行调整：
更改：
应计投资收益		23			-
未赚取的保费收入		(19	)		(19	)
亏损和亏损调整费用准备金		1			84
可追回的保险损失		55			86
贷款回购承诺		604			-
应计应付利息		25			35
应计费用		(33	)		(19	)
按公允价值计算的金融工具和外汇的净(收益)损失		(41	)		48
其他已实现(收益)净亏损		-			9
其他操作		20			27

净收益(亏损)调整总额		635			251

经营活动提供(使用)的现金净额	$	529		$	(82	)

附注是综合财务报表的组成部分。

MBIA Inc.及其子公司

合并财务报表附注(未经审计)

注1：业务发展及风险和不明朗因素

摘要

MBIA公司及其合并子公司(统称为“MBIA”或“公司”)在金融保证保险行业内经营。MBIA管理三运营部门：1)美国(“美国”)公共财政保险；2)法人；3)国际和结构性财政保险。公司的美国公共财政保险业务由国家公共财政担保公司(“国家”)管理，企业部门通过MBIA公司及其几家子公司经营，包括其服务公司MBIA服务公司(“MBIA服务公司”)，其国际和结构性金融保险业务主要通过MBIA保险公司及其子公司(“MBIA公司”)经营。

有关公司经营部门的更多信息，请参阅“注10：业务部门”。

业务发展

波多黎各

2021年1月1日，波多黎各联邦及其某些工具(“波多黎各”)拖欠国家保险债券和国家支付的总索赔总额为#美元的定期偿债。512000万。截至2021年3月31日，National拥有$2.920亿美元的未偿还债务与波多黎各有关。有关该公司在波多黎各的风险敞口的更多信息，请参阅下面的“风险和不确定性”部分。

PREPA RSA

2019年9月，National同意与波多黎各电力局(PREPA)、其他单一险种保险公司、一群未投保的PREPA债券持有人波多黎各和波多黎各财务监督和管理委员会(“监督委员会”)签署经修订的重组支持协议(“RSA”)。规则9019批准RSA的听证会已经推迟了几次，最近一次由于新型冠状病毒的爆发而被推迟

新冠肺炎

(“新冠肺炎”)

在另行通知之前。RSA设想的债务重组将在(I)确认波多黎各监督、管理和经济稳定法案(“Promesa”)下的调整计划，(Ii)谈判和完善最终文件和法律意见，(Iii)颁布和实施支持性的波多黎各立法，以及(Iv)获得波多黎各监管部门的批准之前，不会生效，每个结果都是不确定的，并面临不同程度的风险。(I)波多黎各监督、管理和经济稳定法(“Promesa”)下的调整计划得到确认；(Ii)谈判和完善最终文件和法律意见；(Iii)颁布和实施支持波多黎各的立法；(Iv)获得波多黎各监管部门的批准。

GO PSA和HTA PSA

G某些追回索赔，并规定向波多黎各公路和运输局(“HTA”)Title III案件中的债券持有人分配现金、债券和或有价值票据，但须完成关于HTA调整计划(“HTA PSA”)的计划支持协议的谈判。2021年5月5日，National，Assured Guaranty Corp.，Assured Guaranty City Corp.和监事会签订了HTA PSA，National因此同意不终止参与GO PSA。监督委员会承诺在2022年1月至31日之前提交HTA的调整计划。GO PSA考虑一项英联邦计划在2021年12月15日或之前生效。根据GO PSA，监督委员会和National应共同请求在Title III法院输入命令，暂停National根据目前正在第一巡回上诉法院审理的第2926节在HTA Title III案件中任命受托人的行动，以及与从英联邦追回HTA资金有关的其他行动，National不应就受英联邦计划约束的那些程序采取进一步行动。

2021年4月6日，监督委员会提交了一份

寻求将听证会安排在2021年6月16日，以考虑英联邦调整计划的披露声明的充分性。根据2021年5月4日的命令，斯温法官将披露声明听证会安排在2021年7月13日。

MBIA Inc.及其子公司

合并财务报表附注(未经审计)

注1：业务发展及风险和不明朗因素(续)

瑞士信贷(Credit Suisse)

2021年1月，法院监督MBIA Corp.对瑞士信贷证券(美国)有限责任公司(Credit Suisse Securities(USA)LLC)和DLJ Mortgage Capital，Inc.(统称为“瑞士信贷”)提起的诉讼，涉及HEMT中大部分贷款的不合格

2007-2

由瑞士信贷(Credit Suisse)发起的RMBS交易发布了一项命令，宣布瑞士信贷对MBIA负有约#美元的责任604

百万美元的损害赔偿金。2021年2月，诉讼双方达成和解协议，根据该协议，瑞士信贷向MBIA Corp.支付了费用。

$6001000万美元，法院下达了驳回该案的命令。有关本公司瑞士信贷的讨论，请参阅《附注5：亏损及亏损调整费用准备金》

放回原处

索赔。

MBIA Corp.再融资贷款

在截至2021年3月31日的三个月中，MBIA Corp.预付了$150MZ Funding LLC(“MZ Funding”)融资机制的12年到期的优先票据的百分比2022年1月20日(“再融资贷款”)。截至2021年3月31日，再融资安排的综合未偿还金额为$127百万美元计入本公司综合资产负债表“综合可变利息实体负债”下的“可变利息实体票据”。

风险和不确定性

该公司的财务报表包括影响报告的资产、负债、收入和支出金额的估计和假设。某些重大风险和不确定性的结果可能导致公司修改其估计和假设，或者可能导致实际结果与公司的估计大不相同。以下讨论突出了可能对公司未来财务报表和业务目标产生重大影响的重大风险和不确定因素。

新冠肺炎

它继续影响着广泛的经济活动，以及国内和全球的商业和金融市场。分布

新冠肺炎

美国食品和药物管理局(FDA)批准的疫苗可能会大幅降低

新冠肺炎

展望未来，尽管包括某些新病毒株在内的病毒的长期影响仍不确定。随之而来的政府政策和社会反应，以及经济和金融后果，仍然是相当受关注的主题。

投保投资组合

该公司继续评估大流行对其运营保险公司整体保险投资组合的财务影响。疫情蔓延对宏观经济因素的不利影响

COVID-19，

包括但不限于经济活动和确定性下降、失业增加、贷款违约或拖欠增加，以及市政预算压力增加(包括税收减少和增税或限制支出的能力)，都可能对公司投保投资组合的业绩产生重大不利影响。疫情对公司财务担保信贷的影响取决于承诺用于偿还债务的税收、手续费和收入的性质，以及它们对相关经济活动放缓的敏感性。大流行的持续时间、疫苗的效力、联邦政府对州和地方政府的援助支出以及经济复苏的广度和速度将决定该公司保险投资组合中的信贷所产生的经济压力。此外，疫情及其后果可能导致的任何全国性衰退都可能给该公司的保险投资组合带来额外但未知的信用风险。

通过联邦立法以抗击这种大流行的经济影响是重大的，包括美元。2.72020年万亿冠状病毒援助、救济和经济安全法案(“CARE”)，其中包括大量援助以抵消

新冠肺炎

公共部门发行人的相关支出，包括州、地区、医疗保健、高等教育和交通发行人。此外，美联储(Federal Reserve)也表现出了促进直接支持市政市场的金融体系稳定的意愿，比如2020年创建的市政贷款工具(City Lending Facility)。2021年3月，国会通过了《2021年美国救援计划法案》(American Rescue Plan Act of 2021年)。1.9旨在进一步稳定金融体系的万亿经济刺激计划。这项法律拨出了近500美元。350向州和地方政府提供1000亿美元的援助，以弥补大流行造成的收入损失，同时对这些资金的使用限制相对较少。尽管针对州和地方市政当局的史无前例的联邦援助金额削弱了疫情的影响，但并非国民保险投资组合中所有债务的发行者都有资格获得援助。此外，如果发行人无法提高税收、减少开支或接受联邦援助，该公司可能会在这些债务上遭受新的或额外的损失或减损，这可能会对其业务、财务状况和财务业绩产生实质性的不利影响。

MBIA Inc.及其子公司

合并财务报表附注(未经审计)

注1：业务发展及风险和不明朗因素(续)

MBIA Corp.的某些结构性融资政策，包括基础本金义务由住宅或商业抵押贷款和抵押贷款支持证券(MBS)组成的政策，可能会受到借款人延迟或未能在到期时支付本金和利息，或延迟或暂停取消抵押品赎回权或政府当局对拖欠或违约抵押贷款采取执法行动的负面影响。MBIA Corp.在其住宅抵押支持证券(RMBS)和债务抵押债券(CDO)风险敞口上记录了大量损失准备金，如果大流行导致经济进一步恶化，不能保证这些准备金是否足够。这些交易还会受到服务商风险的影响，这些风险与交易服务商的问题有关，这些问题可能会对标的资产的表现产生不利影响。此外，该公司的几个信贷，特别是在其国际公共金融部门，具有巨额的短期偿债能力，不能保证MBIA公司的流动性状况将使其能够满足如果这些信贷的发行人不能或不愿意再融资或偿还其债务而产生的任何索赔。MBIA Corp.已经记录了某些RMBS交易的大量预期回收，根据CARE法案，面临财务困难的抵押贷款借款人利用的忍耐选择权可能会推迟或损害这些回收的收款。

流动性

该公司继续使用现金预测和压力情景测试来监控其现金和流动资产资源。公司高级管理层成员定期开会，审查流动性指标，讨论应急计划，并确定目标流动性水平。目前还不能预测这场大流行可能对公司未来的流动性状况和需求产生的全部长期影响。由于以下原因导致信贷市场恶化，以公司债务为抵押的资产市值或评级资格下降

新冠肺炎

要求质押更多符合条件的资产，以满足这些债务所需的最低抵押品金额。这可能要求公司出售资产，可能出现重大亏损，或者使用自由现金或其他资产来满足抵押品要求，从而对公司的流动性状况产生负面影响。保险公司固定收益投资组合收益率的相关下降可能会对投资收入产生重大影响。

美国公共金融市场状况

National继续监测和补救其现有的保险投资组合，并可能寻求可能提高股东价值的战略替代方案。某些州和地方政府和领土义务人认为国家保险公司面临财政和预算压力。这可能会导致这类实体在支付其债务以及更多National保险交易的损失或减值方面违约的情况增加。国家密切监测和分析这些情况和其他有压力的信贷，这种压力的总体程度和持续时间尚不确定。

MBIA Corp.保险投资组合

MBIA Corp.的主要目标是满足其投保人的所有索赔，并最大限度地提高其优先贷款和剩余票据持有人以及优先股持有人未来的回收(如果有的话)。MBIA公司正在执行这一战略，其中包括采取措施最大限度地收集赔偿，并减少和减轻其保险敞口的潜在损失。MBIA Corp.投保的投资组合表现可能恶化，并导致额外的重大损失准备金和索赔支付。MBIA Corp.履行债务的能力受到可用流动资金以及通过融资和其他交易获得额外流动资金的能力的限制。不能保证MBIA公司将成功地产生足够的资源来履行其义务。

Zohar和RMBS恢复

对MBIA Corp.承保Zohar CDO 2003-1，Limited(“Zohar I”)和Zohar II 2005-1，Limited(“Zohar II”)发行的A-1和A-2类票据的保单的索赔，使MBIA Corp.有权获得此类金额的补偿以及利息和费用，和/或行使某些权利和补救措施，以寻求追回此类金额。MBIA Corp.预计，回收的主要来源将来自Zohar I和Zohar II的资产货币化(“Zohar资产”)，但不能保证Zohar资产的货币化将产生足以使MBIA Corp.收回其对Zohar I和Zohar II支付的大部分款项的金额。特别是，随着货币化过程的展开和关于投资组合公司财务状况的新信息被披露，这些公司构成Zohar资产的很大一部分。在这种情况下，MBIA Corp.预计回收的主要来源将来自Zohar I和Zohar II的资产货币化，但不能保证Zohar资产的货币化将产生足以使MBIA Corp.收回其在Zohar I和Zohar II上支付的大部分款项的金额。特别是，随着货币化过程的展开和关于投资组合公司财务状况的新信息披露，例如，在2020年6月3日的一次听证会上，其中一家投资组合公司的律师宣布，由于不得不调查与公司财务报表完整性相关的问题，该公司的货币化进程将被推迟。

MBIA Inc.及其子公司

合并财务报表附注(未经审计)

注1：业务发展及风险和不明朗因素(续)

MBIA Corp.还计划从投保的RMBS中收取超额利差；不过，收集的金额和时间还不确定。

如果不能收回预期的回收款项，可能会阻碍MBIA Corp.在其他保单到期时支付款项的能力。MBIA Corp.认为，如果纽约州金融服务部(“NYSDFS”)在任何时候得出MBIA保险公司将无法支付其投保人索赔的结论，NYSDFS很可能会根据“纽约保险法”(“NYIL”)第74条将MBIA保险公司置于恢复或清算程序中，和/或采取NYSDFS认为必要的其他行动来保护MBIA保险公司的投保人的利益。启动此类程序或采取其他此类行动的决定由NYSDFS独家控制。

鉴于MBIA公司和MBIA公司作为独立的法人实体分离，实体之间没有任何交叉违约，以及MBIA公司不依赖MBIA公司获得股息，该公司认为，与MBIA保险公司有关的恢复或清算程序不会对MBIA公司产生任何重大的流动性影响。这样的程序可能会对MBIA公司产生重大不利影响，包括终止交易对手可能提出基于市场的索赔的衍生品合同，加快附属公司发行并由MBIA公司承保的债务义务。

有关MBIA公司恢复的更多信息，请参阅“注5：损失和损失调整费用准备金”。

企业流动资金

根据该公司对National公司红利和其他现金流入的预测，该公司预计MBIA公司将有足够的现金来满足其偿债和一般公司需求。然而，MBIA公司仍然存在流动性风险，这些风险可能是由于国家银行的股息中断或减少、投资资产的业绩恶化、进入资本市场的机会受到影响以及其他目前没有预料到的因素造成的。此外，MBIA公司未能清偿由MBIA公司承保的债务，可能会导致对MBIA公司的索赔。

注2：重要会计政策

本公司已在本公司年报报表附注的“附注2：重大会计政策”中披露其重大会计政策

10-K

截至2020年12月31日的年度。以下重要会计政策对公司年度报表中包含的会计政策进行了更新

10-K.

陈述的基础

随附的未经审计的综合财务报表已按照说明编制，以形成

10-Q

和“条例”第十条

S-X

因此，不包括美国公认的年度会计原则(“GAAP”)所要求的所有信息和披露。该等报表应与年报表格所载综合财务报表及其附注一并阅读。

10-K

截至2020年12月31日的年度。随附的综合财务报表没有按照美国上市公司会计监督委员会的标准由独立注册的公共会计师事务所审计，但管理层认为，此类财务报表包括对公司综合财务状况和经营结果的公允报表所必需的所有调整，只包括正常的经常性调整。所有重要的公司间余额和交易均已冲销。

编制财务报表要求管理层作出估计和假设，以影响在财务报表日期报告的资产和负债额以及或有资产和负债的披露，以及报告期内报告的收入和费用。实际结果可能与这些估计不同。随着获得更多信息或实际金额变得可确定，记录的估计数将被修订并反映在经营业绩中。

截至2021年3月31日的三个月的运营结果可能不能表明截至2021年12月31日的一年可能预期的结果。2020年12月31日的合并资产负债表来自经审计的财务报表，但不包括GAAP要求的年度期间的所有披露。

附注3：最近的会计声明

最近采用的会计准则

该公司没有采用任何对其合并财务报表产生重大影响的新会计声明。

MBIA Inc.及其子公司

合并财务报表附注(未经审计)

注3：最近的会计声明(续)

近期会计发展动态

参考汇率改革(主题848)：范围(ASU 2021-01)和参考汇率改革(主题848)：促进参考汇率改革对财务报告的影响(ASU 2020-04)

2021年1月，财务会计准则委员会(“FASB”)发布了会计准则更新(ASU)2021-01“参考汇率改革-范围”，明确了2020年3月发布的ASU 2020-04“参考汇率改革(主题848)：促进参考汇率改革对财务报告的影响”的原始指导意见的范围和适用范围。ASU 2020-04提供了可选的权宜之计和例外，用于将GAAP应用于参照伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)或其他预期将被终止的利率(取决于某些标准)的合同修改和套期保值关系。ASU 2020-04和ASU 2021-01自发布之日起生效，本公司可选择在2022年12月31日之前实施这些修订。公司正在评估采用ASU 2021-01和2020-04的影响。

注4：可变利息实体

主要通过MBIA的国际和结构性金融保险部门，该公司向可能涉及发行人发起的特殊目的实体(“SPE”)的债务发行人提供信用保护。如果SPE的风险总股本不足以让SPE在没有额外从属财务支持的情况下为其活动提供资金，或其股权投资者缺乏以下任何一种特征，SPE可被视为可变利益实体(“VIE”)：(I)有权指导SPE的活动，而这些活动对实体的经济表现有最重大的影响；或(Ii)有义务吸收实体的预期亏损或有权获得实体的预期剩余回报。VIE的一个或多个可变权益的持有者必须评估其是否拥有控股权，因此需要将该实体合并为主要受益人。对控股财务权益的评估确定主要受益人为可变利益持有人，该可变利益持有人具有以下两个特征：(I)有权指导VIE的活动，从而对实体的经济表现产生最重大的影响；(Ii)有义务承担实体的损失，或有权从VIE获得可能对VIE产生重大影响的利益。主要受益人需要合并VIE。需要根据涉及VIE及其可变利益的事实和环境的任何实质性变化，对控制财务利益进行持续的重新评估。

该公司对发行人发起的特殊目的企业进行初步评估，以确定一个实体是否为VIE，如果发生某些事件，公司需要重新考虑其初步确定。对于所有被确定为VIE的实体，MBIA进行持续的重新评估，以确定其为VIE发行的债务提供信用保护的担保是否为本公司提供了控股权。根据其正在进行的对控制财务权益的重新评估，本公司决定VIE是否需要合并或解除合并。

本公司根据对VIE的目的和设计、实体可变权益的条款和特征以及VIE旨在产生并转嫁给可变权益持有人的风险的定性评估来决定合并。本公司一般为VIE发行的义务提供信用保护，并根据VIE的目的和设计拥有一定的合同权利。本公司可能有能力根据事实和情况指导VIE的某些活动，包括某些或有事件的发生，这些活动可能被认为是VIE的活动，对实体的经济表现影响最大。本公司一般认为，如果VIE不履行义务，其对保险债务的本金和利息支付的担保是一种吸收实体可能对VIE产生重大影响的损失的义务。当本公司根据事实和情况确定它有能力指导VIE的活动，从而对该实体的经济表现产生最重大影响时，MBIA被视为在VIE中拥有控股权，并被要求将该实体合并为主要受益人。本公司对可能导致任何VIE合并或解除合并的控制财务权益进行持续的重新评估。

MBIA Inc.及其子公司

合并财务报表附注(未经审计)

注4：可变利息实体(续)

综合VIE

合并VIE的资产和负债账面值为#美元。228300万美元和300万美元474截至2021年3月31日和2021年3月31日，分别为2.6亿美元和2.8亿美元830300万美元和300万美元623截至2020年12月31日，分别为3.8亿美元。资产和负债的账面金额在本公司综合资产负债表的“合并可变利息主体资产”和“合并可变利息主体负债”中分别列示。VIE根据对控制财务权益的持续重新评估(当事件发生或情况出现时)进行合并或解除合并，并根据该等实体的设计和特征是否具备行使构成任何VIE活动指挥权力的权利的能力。在2021年的第一季度，不是公司对VIE进行合并或解除合并。2020年第一季度，公司解除合并一

由于提前支付VIE的未偿还票据，结构性融资VIE。同样在2020年第一季度，2019年成立的波多黎各销售税融资公司(COFINA)信托基金(“信托基金”)依法解散，七相关的VIE被解除合并。有不是由于这些VIE的解除合并，对本公司2020年第一季度综合运营报表的影响。合并和解除合并损益(如果有的话)记录在公司合并经营报表中“合并可变利益实体的收入”项下的“其他已实现净收益(亏损)”中。

发行人赞助的VIE的保险义务的持有人对本公司的一般资产没有追索权。如果未支付合并VIE发行的保险债务，本公司有义务在到期时仅就各自的保险债务支付本金和利息。本公司对综合VIE的风险敞口仅限于本公司所持有的承保债务和任何额外可变权益所提供的信用保护。

非整合VIE

下表列出了截至2021年3月31日和2020年12月31日，公司在保险业务中非合并VIE的最大亏损敞口，以及其在这些VIE中的权益的资产和负债的账面价值。由于MBIA在VIE中的可变权益而造成的最大损失风险由有效的保险代表。有效保险是指承诺支付非合并VIE的保险义务所要求的未来本金和利息的最高限额。本公司根据承保债务的基本信用风险，汇总了未合并的VIE。公司在非合并VIE中的可变权益的性质与财务担保和对非合并VIE发行的债务的任何投资有关。


	2021年3月31日
			资产账面价值						资产负债的账面价值
以百万计	极大值暴露走向亏损		投资		保险费应收账款		为损失投保可回收的		不劳而获补价收入		亏损额和损失额调整，调整费用储量
保险：
全球结构性金融：
抵押贷款支持住宅	$	1,757	$	80	$	16	$	69	$	13	$	428
消费者资产支持		277		-		1		1		1		13
企业资产担保		628		-		4		333		5		3

全球结构性金融总量		2,662		80		21		403		19		444
全球公共财政		1,415		-		7		-		7		2

全额保险	$	4,077	$	80	$	28	$	403	$	26	$	446


	2020年12月31日
			资产账面价值						资产负债的账面价值
以百万计	极大值暴露走向亏损		投资		保险费应收账款		为损失投保可回收的		不劳而获补价收入		亏损额和损失额调整，调整费用储量
保险：
全球结构性金融：
抵押贷款支持住宅	$	1,835	$	21	$	16	$	90	$	14	$	482
消费者资产支持		293		-		1		1		1		15
企业资产担保		735		-		5		364		5		-

全球结构性金融总量		2,863		21		22		455		20		497
全球公共财政		1,434		-		7		-		7		2

全额保险	$	4,297	$	21	$	29	$	455	$	27	$	499

MBIA Inc.及其子公司

合并财务报表附注(未经审计)

注5：亏损及亏损调整费用准备金

美国公共财政保险

美国公共财政承保的交易包括市政债券，包括

免税

美国政治部门以及公用事业、机场、医疗机构、高等教育机构、住房当局和其他类似机构的债务和应税债务，以及为服务于重大公共目的的项目提供资金的私人实体发行的债务。该公司通过使用为每笔保险交易量身定做的概率加权现金流方案来估计未来的损失。未来的损失估计将考虑每笔保险交易的到期偿债，包括未偿还的面值和到期利息，以及此类付款的收回(如果有的话)。资本增值债券的未偿还票面总额是指保单发行时的票面金额。

某些州和地方政府和领土义务人认为国家保险公司面临财政和预算压力。此外，新冠肺炎疫情可能会给National的保险投资组合带来额外但未知的信用风险。波多黎各一直在经历巨大的财政压力和有限的流动性，作为回应，美国国会通过了Promesa。在制定损失准备金时，本公司考虑以下因素：环境和政治影响；诉讼；与债权人正在进行的讨论；偿债和未来收回的时间和金额；现有的拟议重组计划或协议；以及在其概率加权方案中与这些建议的偏差。2021年4月12日，National、其他单一险种保险公司和监督委员会原则上达成协议，就英联邦Title III案件中某些HTA追回索赔达成和解，并规定向HTA持有人分配现金、债券和或有价值工具。2021年2月22日，National同意加入GO PSA。2019年9月，National同意与PREPA、其他单一险种保险公司、一群未投保的PREPA债券持有人、波多黎各和监督委员会一起加入RSA。有关新冠肺炎和该公司在波多黎各的风险敞口的更多信息，请参阅“注1：业务发展以及风险和不确定因素”。

波多黎各损失的恢复

对于波多黎各已支付损失的赔偿，估计包括与以下相关的假设：经济状况和趋势；政治发展；公司通过诉讼和其他方式执行合同权利的能力；与其他债权人和债务人的讨论；任何现有的提议；以及对已违约或预计违约的保险债务的补救战略。

国际和结构性金融保险

根据公认会计原则记录的国际和结构性金融保险部门的案例基础准备金和保险损失追回不包括在合并中被剔除的财务担保VIE。此外，新冠肺炎可能会给MBIA Corp.承保的投资组合带来额外但未知的信用风险。有关新冠肺炎的更多信息，请参阅《注1：业务发展及风险和不确定性》。

RMBS案例基础准备金(财务担保)

该公司的RMBS储备和回收涉及金融保证保险单，不包括合并VIE上的那些。该公司的第一留置权RMBS案例基础储备主要涉及由另类A-票据和次级抵押贷款支持的RMBS。该公司的第二留置权RMBS案例基础储备涉及由房屋净值信用额度和封闭式第二抵押贷款支持的RMBS。截至2021年3月31日，该公司使用一种名为滚动费率方法(简称滚动费率方法)的流程，计算了第一和第二留置权RMBS交易的RMBS案例准备金。滚动利率方法是一个多步骤的过程，使用贷款水平信息的数据库、专有的内部现金流模型和商业上可用的模型来估计保险债券的潜在损失和收回。滚动利率被定义为当前贷款违约并随后违约，拖欠管道中的贷款被冲销或清算的概率。损失准备金估计是基于潜在贷款损失情景的概率加权平均值。用于第二留置权和第一留置权的其他数据包括特定于交易的自愿预付率的历史平均值、LIBOR利率的前瞻性预测，以及特定于交易的损失严重程度的历史平均值。此外，对于由房屋净值信用额度支持的第二留置权RMBS，公司假设最优惠利率和伦敦银行同业拆借利率之间的基差不变。在适用的情况下，当即将清理呼叫时，公司会考虑终止情况。

在计算RMBS的最终累计损失时，本公司估计预计将注销的第二留置权贷款的金额(交易服务机构认为无法收回)，对于第一留置权RMBS，本公司估计未来预计通过止赎或卖空而清算的贷款金额。违约贷款的清算时间取决于贷款的拖欠期限。

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注5：亏损及亏损调整费用准备金(续)

对于所有RMBS交易，现金流模型都会考虑与MBIA公司的保单条款和条件一致的分配和其他结构性方面以及对MBIA公司保单的索赔。然后，使用无风险利率将上述程序估计的净索赔贴现为反映MBIA随着时间而不是加速支付索赔的一般义务的净现值。

该公司根据预期业绩每月监测RMBS投资组合的业绩，审查拖欠、滚动率和预付款率(包括自愿和非自愿)。然而，贷款表现仍难以预测，损失可能超出预期。如果实际业绩与预期业绩出现重大偏差，本公司将相应增加或减少案例基础准备金，并重新评估其假设。

RMBS恢复

该公司的RMBS回收主要涉及保险交易中的信托结构产生的超额利差，以及与那些被纳入保险证券化的抵押贷款相关的第二留置权“回购”索赔(“不符合条件的贷款”)。截至2021年3月31日，该公司已经解决了与将不符合条件的贷款纳入其承保的证券化有关的所有回购索赔。见下文“与不合格贷款有关的第二留置权返还索赔”。

超额价差

承保的RMBS证券化中的超额利差是抵押贷款抵押品的利息流入与承保的RMBS票据的利息流出之间的差额。超额价差的总额取决于未来的损失趋势，其中包括未来的拖欠趋势、平均

注销/清算

拖欠贷款、Prime和LIBOR利率之间的未来利差，以及导致自愿提前还款的借款人再融资行为(可能会受到利率环境变化的影响)。超额利差还包括之前

冲销

与有保险的第二留置权RMBS证券化相关的贷款。

与不符合条件的贷款有关的第二留置权返还债权

2021年第一季度，该公司与瑞士信贷(Credit Suisse)就其回购索赔达成和解协议。在为追查这些索赔而提起的诉讼中，瑞士信贷(Credit Suisse)对该公司对个人抵押贷款不合格的评估提出了质疑。2020年11月，在庭审和庭审后的简报之后，监督诉讼的法院发布了一项裁决，宣布MBIA Corp.已成功确定交易中的大多数贷款不符合条件。2021年1月，法院发布了一项命令，宣布瑞士信贷对MBIA负有大约

$604

百万美元的损害赔偿金。2021年2月9日，诉讼各方达成和解协议，根据和解协议，瑞士信贷向MBIA Corp.支付。

$600

2021年2月11日，法院发布了驳回此案的命令。有关该公司与瑞士信贷的诉讼的进一步信息，请参阅“附注13：承诺和或有事项”。截至2020年12月31日，本公司将瑞士信贷发起的RMBS证券化合并为VIE，因此，从其保险会计中剔除了其对回收的估计，并使用公允价值计量将此类回收反映在VIE的贷款回购承诺资产的会计中。

CDO储量和回收率

该公司还为其CDO投资组合中的某些交易保留了损失和LAE准备金，主要是其多部门CDO资产类别，这些资产类别是以财务担保保单的形式提供保险的。MBIA承保的多部门CDO是包括从公司债券到结构性金融资产(包括但不限于RMBS、商业抵押贷款支持证券(“CMBS”)、ABS和CDO抵押品)的各种抵押品的交易。该公司估算这些保单的准备金和信贷减值的过程被确定为在多种情况下的概率加权未来潜在损失的现值，减去估计的回收。公司在制定潜在结果的范围及其对MBIA的影响时会考虑几个因素。在每笔交易的抵押品的不同违约率和严重程度下，考虑了一系列损失情景。此外，还评估了每笔交易的减记潜力。

Zohar恢复

MBIA Corp.正在寻求收回其向Zohar I和Zohar II支付的款项(加上利息和费用)。2018年3月，时任Zohar I和Zohar II主管的佐哈尔将这些资金置于特拉华州联邦破产法院的自愿破产程序中(“Zohar Funds破产案”)。

与Zohar I和Zohar II相关的打捞和代位权回收在公司综合资产负债表的“可追回保险损失”中报告。该公司对Zohar I和Zohar II可收回的保险损失的估计包括从Zohar资产最终货币化收回的概率加权方案。

MBIA Inc.及其子公司

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注5：亏损及亏损调整费用准备金(续)

尽管Zohar Funds破产案中同意并得到法院确认的货币化程序，但不能保证Zohar资产的货币化将产生足够的金额，使MBIA Corp.能够收回其对Zohar I和Zohar II支付的大部分款项。特别是，随着货币化进程的展开和有关投资组合公司财务状况的新信息的披露，该公司可能会修改其对回收的预期。例如，在2020年6月3日的一次听证会上，其中一家投资组合公司的律师宣布，由于不得不调查与公司财务报表完整性相关的问题，该公司的货币化进程将被推迟。如果不能收回对Zohar I和Zohar II支付的大部分款项，可能会阻碍MBIA Corp.在其他保单到期时支付款项的能力。MBIA Corp.认为，如果NYSDFS在任何时候得出MBIA保险公司将无法支付其投保人索赔的结论，NYSDFS可能会根据NYIL第74条将MBIA保险公司置于恢复或清算程序中，和/或采取NYSDFS认为必要的其他行动来保护MBIA保险公司的投保人的利益。启动此类程序或采取其他此类行动的决定由NYSDFS独家控制。

损失和LAE储备金和追回汇总表

下表列出了公司在合并VIE抵销前的亏损和LAE准备金和回收，以及因合并国际和结构性金融保险部门VIE而抵销的金额，这些金额包括在公司截至2021年3月31日和2020年12月31日的合并资产负债表中：


	截至2021年3月31日						截至2020年12月31日。
以百万计	资产负债表行项目						资产负债表行项目

	保险损失可回收的			损失和莱伊储备： (2)			保险损失可回收的			损失和莱伊储备： (2)
美国公共财政保险	$	1,216		$	524		$	1,220		$	469
国际和结构性金融保险：
在VIE淘汰之前 (1)		426			705			1,082			780
VIE淘汰赛 (1)		(20	)		(239	)		(625	)		(259	)

国际和结构性金融保险总额		406			466			457			521

总计	$	1,622		$	990		$	1,677		$	990

(1)-包括截至2020年12月31日的6.04亿美元的贷款回购承诺。

(2)实际金额是扣除预期回收后的净额。

损失和LAE准备金的变化

下表列出了截至2021年3月31日的三个月公司亏损和LAE准备金的变化。除亏损和LAE付款外，亏损和LAE准备金的变化记录在公司综合经营报表的“亏损和亏损调整”费用中。截至2021年3月31日，用于贴现公司损失准备金(索赔责任)的加权平均无风险利率为1.56%。LAE储量一般预计将在#年内结清。

一年期

期限，不打折。截至2021年3月31日和2020年12月31日，公司的毛损和LAE准备金包括$39300万美元和300万美元30分别有1.8亿美元与LAE相关。


以百万计	截至2021年3月31日的三个月的损失和LAE准备金的变化
毛损和莱伊截至的储备 12月31日， 2020 (1)	损失付款	积累量索赔责任折扣	中的更改贴现率	中的更改假设	中的更改不劳而获补价收入	其他	毛损和莱伊截至的储备 3月31日， 2021 (1)
$990	$(55)	$3	$(11)	$57	$-	$6	$990

(1)费用-包括估计付款和追回的金额和时间的变化。

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注5：亏损及亏损调整费用准备金(续)

在截至2021年3月31日的三个月里，该公司的亏损和LAE准备金保持不变，然而，由于波多黎各某些风险敞口无风险贴现率的提高，预期付款增加，以及未来收回未偿亏损方面出现了不利的变化。这一增长被实际支付的款项以及与某些保险的第一留置权RMBS交易相关的预期支付的减少部分抵消，这是由于本季度用于呈报价值损失准备金的无风险利率的增加。

可追回保险损失的变动

可追回的保险损失是指该公司对已支付索赔和LAE的估计值。该公司根据概率加权净现金流入确认已支付债权的潜在回收，该净现金流入目前按适用的无风险费率计算。下表列出了截至2021年3月31日的三个月本公司可追回的保险损失的变化。除收款外，可收回的保险损失的变化在公司综合经营报表的“损失和损失调整”费用中记录。


			可追回保险损失的变动
			截至2021年3月31日的三个月
以百万计	毛储备资金截至十二月三十一日， 2020		收藏对于案例			吸积的恢复		在以下方面进行了更改折扣费率			中的更改假设 (1)		其他 (2)		毛储备资金截至三月三十一号， 2021

可追回的保险损失	$	1,677	$	(14	)	$	3	$	(98	)	$	53	$	1	$	1,622

(1)费用-包括与已支付索赔相关的金额。

(2)变化-主要是收集和LAE的数量和时间的变化。

上表所反映的本公司可收回保险损失的减少主要是由于无风险费率的增加，这导致对已支付索赔的未来收回减少，以及对CDO的预期收回假设减少。这一减少被与波多黎各某些信贷的已付索赔有关的预期恢复假设的变化部分抵消。

损失和LAE活动

在截至2021年3月31日的三个月，损失和LAE发生的主要原因是，由于无风险贴现率的提高，波多黎各某些信贷的预期付款增加，以及与CDO相关的预期打捞收款减少，未来对未付和已支付损失的追回减少。这被损失准备金现值的减少部分抵消，损失准备金的现值主要与第一留置权RMBS交易有关，这是无风险贴现率上升的结果。

在截至2020年3月31日的三个月里，损失和LAE发生的主要原因是与CDO相关的预期打捞收款减少，以及本季度无风险利率的下降，这增加了损失准备金的现值，主要与第一留置权RMBS交易有关。

与补救分配给公司监督类别的保险义务相关的成本被记录为LAE，并包括在公司综合经营报表的“损失和损失调整”费用中。截至2021年和2020年3月31日的三个月，与补救保险义务相关的LAE总额为$12300万美元和300万美元9分别为2000万人。

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注5：亏损及亏损调整费用准备金(续)

监视类别

下表提供了截至2021年3月31日MBIA每个监督类别中包括的财务担保和相关索赔责任的信息：


	监视类别
百万美元	警诫明细表低		警诫明细表 5~6成熟		警诫明细表高		分类明细表			总计

保单数量		46		16		-		217			279
问题数量 (1)		16		3		-		98			117
剩余加权平均合同期(年)		6.3		6.1		-		7.8			7.3
未付保险合同付款总额： (2)
校长	$	1,390	$	123	$	-	$	3,251		$	4,764
利息		1,933		53		-		1,370			3,356

总计	$	3,323	$	176	$	-	$	4,621		$	8,120

总索赔负债 (3)	$	-	$	-	$	-	$	1,010		$	1,010
更少：
总潜在采收率 (4)		-		-		-		2,115			2,115
折扣，净额 (5)		-		-		-		(464	)		(464	)

净索赔负债(可追回)	$	-	$	-	$	-	$	(641	)	$	(641	)

未赚取的保费收入	$	9	$	-	$	-	$	34		$	43
就已支付和未支付的损失可追讨的再保险 (6)										$	11

(1)“发行”是指为支付承保债务的还本付息而共享同一收入来源的财务担保保单的总和。

(2)B-代表MBIA承保债务的发行人应支付的合同本金和利息。

(3)-与波多黎各风险敞口有关的总索赔负债是扣除净应付头寸保单的预期回收后的净额。

(4)波多黎各某些风险敞口的年度总潜在回收是扣除可净收回头寸的保单的索赔责任的净额。

(5)--代表与总索赔负债和总潜在回收相关的折扣。

(六)计入公司综合资产负债表“其他资产”的资产。

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注5：亏损及亏损调整费用准备金(续)

下表提供了截至2020年12月31日MBIA每个监督类别中包括的财务担保和相关索赔责任的信息：


	监视类别
百万美元	警诫明细表低		警诫明细表 5~6成熟		警诫明细表高		分类明细表			总计

保单数量		46		16		-		219			281
问题数量 (1)		16		3		-		100			119
剩余加权平均合同期(年)		6.4		6.4		-		7.9			7.4
未付保险合同付款总额： (2)
校长	$	1,422	$	123	$	-	$	3,302		$	4,847
利息		1,974		54		-		1,441			3,469

总计	$	3,396	$	177	$	-	$	4,743		$	8,316

总索赔负债 (3)	$	-	$	-	$	-	$	1,088		$	1,088
更少：
总潜在采收率 (4)		-		-		-		1,947			1,947
折扣，净额 (5)		-		-		-		(173	)		(173	)

净索赔负债(可追回)	$	-	$	-	$	-	$	(686	)	$	(686	)

未赚取的保费收入	$	10	$	-	$	-	$	35		$	45
就已支付和未支付的损失可追讨的再保险 (6)										$	11

(1)“发行”是指为支付承保债务的还本付息而共享同一收入来源的财务担保保单的总和。

(2)B-代表MBIA承保债务的发行人应支付的合同本金和利息。

(3)-与波多黎各风险敞口有关的总索赔负债是扣除净应付头寸保单的预期回收后的净额。

(4)波多黎各某些风险敞口的年度总潜在回收是扣除可净收回头寸的保单的索赔责任的净额。

(5)--代表与总索赔负债和总潜在回收相关的折扣。

(六)计入公司综合资产负债表“其他资产”的资产。

注6：金融工具的公允价值

公允价值计量

金融资产负债

本公司持有的金融资产主要包括债务证券投资、按公允价值应收贷款及综合VIE持有的贷款回购承诺。公司剩余的贷款回购承诺已于2021年第一季度结清。本公司发行的金融负债(不包括衍生负债)主要包括在其公司部门内为一般企业目的发行的债务、中期票据(“MTN”)、投资协议和综合VIE发行的债务。该公司的衍生负债主要是利率掉期和有保险的信用衍生工具。

评估技术

按公允价值计量的金融工具的估值技术如下所述。

可供出售的固定期限证券、按公允价值计价的投资、作为抵押品的投资和短期投资

这些投资包括对美国财政部和政府机构、州和市政债券、外国政府、公司债务、MBS、ABS、货币市场证券以及永久债务和股票证券的投资。

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注6：金融工具公允价值(续)

基本上所有这些投资都是根据最近执行的交易价格或独立第三方(包括定价服务和经纪人)报价的市场价格进行估值的。当没有报价的市场价格时，公允价值通常使用类似投资的报价或基于可观察和不可观察的投入的估值模型来确定。投入因投资类型而异。可观察到的输入包括合约现金流、利率收益率曲线、CDS利差、提前还款和波动性分数、多样性分数、跨货币基础指数利差，以及在发行人、到期日和资历方面与金融工具相似的结构的信用利差。不可观察的输入包括现金流预测和任何信用提升的价值。

基于活跃市场中相同投资的报价市场价格的投资被归类为公允价值等级的第一级。一级投资通常包括美国财政部和政府机构、货币市场证券以及永久债务和股权证券。在不太活跃市场的投资的报价市场价格，以及根据可观察到投入的报价以外的其他价格进行估值的投资，如利率收益率曲线，被归类为公允价值层次的第二级。包含不可观察到的重要投入的投资被归类为3级。

现金和现金等价物

由于这些工具的短期性质和信用价值，现金和现金等价物的账面价值接近公允价值，并被归类于公允价值层次的第一级。

按公允价值计算的应收贷款

按公允价值计算的应收贷款由综合投资机构持有的贷款和其他工具组成，包括住宅按揭贷款，并归类于公允价值层次的第三级。住宅按揭贷款的公允价值是根据各自VIE发行的MBS报价确定的，并根据MBIA Corp.对相关MBS提供的财务担保的公允价值进行调整。根据MBIA公司的政策，财务担保的公允价值考虑了扣除回收后的预期索赔支付。

贷款回购承诺

贷款回购承诺是抵押贷款的卖方/服务商作为已支付债权的偿还而欠MBIA的义务。贷款回购承诺是合并VIE的资产。这些资产代表MBIA对卖方/服务商违反向信托出售的证券化住宅抵押贷款遵守所述承销准则以及卖方/服务商治愈、更换或回购抵押贷款的陈述和担保的权利。贷款回购承诺的公允价值计量代表卖方/服务商欠MBIA的金额，作为已支付索赔和合同利息的偿还。贷款回购承诺不是证券，没有可观察到的报价或可比的市场交易信息。贷款回购承诺的公允价值采用贴现现金流技术确定，并归类于公允价值层次的第3级。公司的贷款回购承诺已于2021年第一季度结清。

其他资产

由本公司合并的VIE已签订由交叉货币互换组成的衍生工具。交叉货币互换是为了管理外币汇率波动导致的现金流变化。VIE衍生工具的公允价值是根据衍生工具的不可观察现金流预测的投入确定的，并使用可观察到的贴现率进行贴现。由于重要的投入是不可观察的，衍生合约被归类在公允价值层次的第三级。

其他资产还包括应收账款，这些应收账款代表有权获得对某些保险VIE负债的索赔付款的报销付款，这是因为与第三方执行的风险缓解交易有效地挫败了公司在其财务担保政策上的风险，或者实质上减少了公司在财务担保政策上的风险敞口。获得偿还款项的权利是基于使用现金流模型确定的公司财务担保的价值。财务担保的公允价值主要包含不可观察的投入，并归类于公允价值层次的第三级。

公允价值中期票据

本公司已选择按公允价值经常性计量某些MTN。某些MTN的公允价值基于第三方来源提供的市场报价(如有)。当没有报价市场价格时，本公司应用矩阵定价网格，根据收到的类似工具的报价市场价格，并考虑MTN声明的到期日和利率来确定公允价值。非履约风险包括在报价的市场价格和矩阵定价网格中。MTN被归类于公允价值层次的第三级，不包括应计利息。

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注6：金融工具公允价值(续)

可变利息实体票据

VIE票据的公允价值是根据最近执行的交易价格或可观察到的报价确定的。当无法观察到特定部位的报价时，公允价值以类似证券的报价为基础。基于类似证券报价的公允价值可能会根据证券特有的因素进行调整，包括任何信用提升。可观察到的输入包括利率收益率曲线和类似证券的债券利差。不可观察的输入包括任何信用提升的价值。VIE附注根据对整个公允价值计量具有重要意义的最低水平投入，被归类为公允价值层次的第2级或第3级。

衍生物

公司部门已经进行了主要由利率掉期组成的衍生品交易。场外衍生工具的公允价值是根据可观察到的投入、本公司的不履行风险和交易对手的不履行风险采用估值模型确定的。可观察到的、基于市场的投入包括利率收益率、信贷利差和波动性。这些衍生工具根据对整个公允价值计量有重要意义的最低水平投入，被归类为公允价值层次的第2级或第3级。

衍生品-保险

本公司承保的衍生合约不能合法交易，一般没有可观察到的市场价格。本公司使用基于可观察到的投入的估值模型并考虑本公司的不履行风险来确定某些受保信用衍生品的公允价值。这些有保险的信用衍生品被归类在公允价值层次的第二级。

衍生工具-其他

由于2014年发生的减记，该公司还承担了其他衍生品债务。这些衍生负债的公允价值是使用贴现现金流模型确定的。主要投入包括在衍生品的预期期限内预计的不可观察到的现金流。由于无法观察到重大投入，衍生合约被归类为公允价值等级的第三级。这些衍生债务是在2021年第一季度结清的。

不可观测的重要输入

下表提供了截至2021年3月31日和2020年12月31日，公司对按公允价值经常性计量的资产和负债使用的重大不可观察投入的量化信息：

以百万计

截至日前的公允价值
3月31日，

2021

评估技术

无法观察到的输入

量程

(加权平均)

合并VIE的资产：

按公允价值计算的应收贷款

124

根据为竞标义务提供的财务担保而调整的市场价格

财务担保的影响

(2)

-26% - 84% (20%)

(1)

合并VIE的负债：

可变利息实体票据

280

根据所提供的财务担保调整的VIE资产的市场价格

财务担保的影响

30% - 73% (59%)

(1)

(1) -

加权平均值表示MBIA担保总额占工具公允价值总额的百分比。

(2) -

负百分比代表处于应收账款状况的财务担保保单。

MBIA Inc.及其子公司

合并财务报表附注(未经审计)

注6：金融工具公允价值(续)

以百万计

截至日前的公允价值
12月31日，
2020

评估技术

无法观察到的输入

量程

(加权平均)

合并VIE的资产：

按公允价值计算的应收贷款

120

根据为竞标义务提供的财务担保而调整的市场价格

财务担保的影响

(2)

-28% - 109% (22%)

(1)

贷款回购承诺

604

贴现现金流

回收价值

(3)

合并VIE的负债：

可变利息实体票据

303

根据所提供的财务担保调整的VIE资产的市场价格

财务担保的影响

30% -

73% (57%)

(1)

其他衍生负债

贴现现金流

现金流

$49 -

$49 ($49)

(1) -

加权平均值表示MBIA担保总额占工具公允价值总额的百分比。

(2) -

负百分比代表处于应收账款状况的财务担保保单。

(3) -

追回价值反映了作为寻求强制执行其合同权利的诉讼的一部分，将判给该公司的金额的估计。

重要不可观测输入的灵敏度

本公司按合并VIE的公允价值计量应收住宅贷款的公允价值时使用的重大不可观察的投入是财务担保的影响。应收住房贷款的公允价值是从VIE负债的市场价值中减去财务担保的价值计算出来的。根据保单，财务担保的价值由本公司估计为预期现金支付的现值，扣除回收后的现值。如果VIE应收相关贷款的预期现金流较低，本公司根据保险单提供的财务担保的价值将会较高。这将导致应收住宅贷款相对于VIE债务的公允价值较低。

截至2020年12月31日，本公司综合VIE的贷款回购承诺的公允价值计量中使用的重大不可观察的投入是回收价值，这反映了作为寻求强制执行其合同权利的诉讼的一部分，本公司将获得的金额的估计。公司剩余的贷款回购承诺在2021年第一季度结清，金额为#美元。6002000万。

在本公司合并VIE的VIE票据的公允价值计量中使用的重大不可观察的投入是财务担保的影响。VIE票据的公允价值是将财务担保的价值与VIE资产的市场价值相加计算出来的。财务担保的价值由本公司估计为保单下预期现金支付的现值。如果本公司为VIE发行的债务提供的担保的价值有所增加，信贷支持将增加VIE的负债价值。这将导致VIE负债的公允价值增加。

截至2020年12月31日，MBIA Corp.其他衍生品(使用贴现现金流模型进行估值)的公允价值计量中使用的重大不可观察的投入是使用市场利率和CDS利差贴现的未来现金流的估计。这份衍生品合约于2021年第一季度结算，金额与截至2020年12月31日的报告金额一致。

MBIA Inc.及其子公司

合并财务报表附注(未经审计)

注6：金融工具公允价值(续)

公允价值计量

下表列出了公司截至2021年3月31日和2020年12月31日按公允价值经常性计量和报告的资产(包括短期投资)和负债的公允价值：


	公允价值计量在报告截止日期使用
以百万计	中国报价：活跃的市场对于相同的资源(1级)		意义重大其他可观测输入量 (2级)		意义重大看不见的输入量 (3级)		截至截止日期的余额 3月31日， 2021
资产：
固定期限投资：

美国财政部和政府机构	$	955	$	99	$	-	$	1,054
州和市政债券		-		185		-		185
外国政府		-		17		-		17
公司义务		-		984		-		984
抵押贷款支持证券：
住房抵押贷款支持机构		-		296		-		296
住房抵押贷款支持非机构组织		-		90		-		90
商业抵押贷款支持		-		14		-		14
资产支持证券：
债务抵押债券(CDO)		-		125		-		125
其他资产支持		-		193		-		193

固定期限投资总额		955		2,003		-		2,958
货币市场证券		30		-		-		30
永久债务和股权证券		40		24		-		64
现金和现金等价物		116		-		-		116
衍生资产：
未投保衍生资产：
利率衍生品		-		1		-		1

MBIA Inc.及其子公司

合并财务报表附注(未经审计)

注6：金融工具公允价值(续)


	公允价值计量在报告截止日期使用
以百万计	中国报价：活跃的市场对于相同的资产 (1级)		意义重大其他可观测输入量 (2级)		意义重大看不见的输入量 (3级)		截至截止日期的余额 3月31日， 2021
合并VIE的资产：
公司义务		-		6		-		6
抵押贷款支持证券：
住房抵押贷款支持非机构组织		-		38		-		38
商业抵押贷款支持		-		16		-		16
资产支持证券：
债务抵押债券(CDO)		-		8		-		8
其他资产支持		-		8		-		8
现金		5		-		-		5
按公允价值计算的应收贷款：
应收住宅贷款		-		-		124		124
其他资产：
货币衍生品		-		-		9		9
其他		-		-		14		14

总资产	$	1,146	$	2,104	$	147	$	3,397

负债：
中期票据	$	-	$	-	$	105	$	105
衍生负债：
投保的衍生品：
信用衍生品		-		1		-		1
未投保衍生品：
利率衍生品		-		125		-		125
合并VIE的负债：
可变利息实体票据		-		45		280		325

总负债	$	-	$	171	$	385	$	556

MBIA Inc.及其子公司

合并财务报表附注(未经审计)

注6：金融工具公允价值(续)


	公允价值计量在报告截止日期使用
以百万计	中国报价：活跃的市场对于相同的资源(1级)		意义重大其他可观测输入量 (2级)		意义重大看不见的输入量 (3级)		截至以下日期的余额 12月31日， 2020
资产：
固定期限投资：

美国财政部和政府机构	$	750	$	105	$	-	$	855
州和市政债券		-		195		-		195
外国政府		-		15		-		15
公司义务		-		975		-		975
抵押贷款支持证券：
住房抵押贷款支持机构		-		319		-		319
住房抵押贷款支持非机构组织		-		32		-		32
商业抵押贷款支持		-		20		-		20
资产支持证券：
债务抵押债券(CDO)		-		121		-		121
其他资产支持		-		141		-		141

固定期限投资总额		750		1,923		-		2,673
货币市场证券		1		-		-		1
永久债务和股权证券		37		25		-		62
现金和现金等价物		158		-		-		158
衍生资产：
未投保衍生资产：
利率衍生品		-		1		-		1

MBIA Inc.及其子公司

合并财务报表附注(未经审计)

注6：金融工具公允价值(续)


	公允价值计量在报告截止日期使用
以百万计	中国报价：活跃的市场对于相同的资产 (1级)		意义重大其他可观测输入量 (2级)		意义重大看不见的输入量 (3级)		截至以下日期的余额 12月31日， 2020
合并VIE的资产：
公司义务		-		6		-		6
抵押贷款支持证券：
住房抵押贷款支持非机构组织		-		40		-		40
商业抵押贷款支持		-		16		-		16
资产支持证券：
债务抵押债券(CDO)		-		8		-		8
其他资产支持		-		7		-		7
现金		9		-		-		9
按公允价值计算的应收贷款：
应收住宅贷款		-		-		120		120
贷款回购承诺		-		-		604		604
其他资产：
货币衍生品		-		-		6		6
其他		-		-		14		14

总资产	$	955	$	2,026	$	744	$	3,725

负债：
中期票据	$	-	$	-	$	110	$	110
衍生负债：
投保的衍生品：
信用衍生品		-		2		-		2
未投保衍生品：
利率衍生品		-		164		-		164
其他		-		-		49		49
合并VIE的负债：
可变利息实体票据		-		47		303		350

总负债	$	-	$	213	$	462	$	675

截至2021年3月31日和2020年12月31日按公允价值计算的3级资产约为4%和20分别占按公允价值计量的总资产的%。截至2021年3月31日和2020年12月31日，按公允价值计算的3级负债约为69%和68分别占按公允价值计量的总负债的百分比。

MBIA Inc.及其子公司

合并财务报表附注(未经审计)

注6：金融工具公允价值(续)

下表显示了截至2021年3月31日和2020年12月31日，公司综合资产负债表中按公允价值披露但未按公允价值报告的公司资产和负债的公允价值和账面价值。本公司要求进行公允价值报告或披露的大部分金融资产和负债的估值基于相关抵押品的估计价值、本公司或第三方对贴现现金流模型估计的估计、或类似产品的报价市场价值。


	公允价值计量在报告截止日期使用
以百万计	中国报价：活跃度较高的房地产市场相同的资产 (一级)		意义重大其他可观察到的输入量 (二级)		意义重大看不见的输入量 (第三级)		公允价值截至截止日期的余额 3月31日， 2021		进位值截至截止日期的余额 3月31日， 2021
负债：
长期债务	$	-	$	736	$	-	$	736	$	2,258
中期票据		-		-		395		395		590
投资协议		-		-		353		353		268
合并VIE的负债：
可变利息实体票据		-		129		-		129		126

总负债	$	-	$	865	$	748	$	1,613	$	3,242

财务担保：
总负债(可追回)	$	-	$	-	$	874	$	874	$	(246	)
割让的可追回(负债)		-		-		45		45		(19	)


	报告日的公允价值计量使用
以百万计	报价在以下项目的活跃市场相同的资产 (1级)		重要的其他人可观测输入量 (2级)		意义重大看不见的输入量 (第三级)		公允价值截至以下日期的余额 12月31日， 2020		进位值截至以下日期的余额 12月31日， 2020
负债：
长期债务	$	-	$	631	$	-	$	631	$	2,229
中期票据		-		-		396		396		598
投资协议		-		-		376		376		269
合并VIE的负债：
可变利息实体票据		-		276		-		276		273

总负债	$	-	$	907	$	772	$	1,679	$	3,369

财务担保：
总负债(可追回)	$	-	$	-	$	811	$	811	$	(282	)
割让的可追回(负债)		-		-		45		45		(17	)

下表列出了截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月按公允价值经常性计量的第三级资产(包括短期投资)和负债的变化情况：

截至三个月按公允价值经常性计量的第三级资产和负债变动

2021年3月31日


以百万计	平衡，起头期间的		总计收益/ (亏损) 包括在……里面收益			未实现收益/ (亏损) 包括在保监处 (1)		购买		发行		安置点			销售额		转帐 vt.进入，进入 3级		转帐离开 3级		收尾天平		改变未实现收益 (亏损)3月份这段时间包括在收益对于资产仍被扣留为的 3月31日， 2021		改变未实现收益 (亏损)3月份这段时间包括在保险单适用于资产仍被扣留为的 3月31日， 2021 (1)
资产：

合并后的VIE的资产：
应收贷款--住宅	$	120	$	9		$	-	$	-	$	-	$	(5	)	$	-	$	-	$	-	$	124	$	8	$	-
贷款回购承诺		604		(4	)		-		-		-		(600	)		-		-		-		-		-		-
货币衍生品		6		3			-		-		-		-			-		-		-		9		3		-
其他		14		-			-		-		-		-			-		-		-		14		-		-

总资产	$	744	$	8		$	-	$	-	$	-	$	(605	)	$	-	$	-	$	-	$	147	$	11	$	-

MBIA Inc.及其子公司

合并财务报表附注(未经审计)

注6：金融工具公允价值(续)


以百万计	平衡，起头期间的		总计 (收益)/ 损失包括在……里面收益			未实现 (收益)/ 损失包括 In In OCI (2)			购买		发行		安置点			销售额		转帐 vt.进入，进入 3级		转帐离开 3级		收尾天平		改变未实现 (收益) 因以下原因造成的损失这段时间包括在收益对于公司的负债仍被扣留为的 3月31日， 2021			改变未实现 (收益) 因以下原因而损失惨重：这段时间包括在保险单适用于负债仍在增加持有日期为 3月31日， 2021 (2)
负债：

中期票据	$	110	$	(7	)	$	2		$	-	$	-	$	-		$	-	$	-	$	-	$	105	$	(7	)	$	2
其他衍生品		49		-			-			-		-		(49	)		-		-		-		-		-			-
合并VIE的负债：
VIE注释		303		22			(16	)		-		-		(29	)		-		-		-		280		4			3

总负债	$	462	$	15		$	(14	)	$	-	$	-	$	(78	)	$	-	$	-	$	-	$	385	$	(3	)	$	5

(1) -

在MBIA综合全面收益/损益表的“可供出售证券的未实现收益(亏损)”中报告。

(2) -

在MBIA综合全面收益/损益表上的“按公允价值计量的负债的特定工具信用风险”中报告。

截至2020年3月31日的三个月按公允价值经常性计量的3级资产和负债变动


以百万计	平衡，起头期间的		总计收益/ (亏损) 包括在……里面收益			未实现收益/ (亏损) 包括在保监处 (1)		购买		发行		安置点			销售额		转帐 vt.进入，进入 3级		转帐离开 3级		收尾天平		改变未实现收益 (亏损)3月份这段时间包括在收益对于资产仍被扣留为的 3月31日， 2020			改变未实现收益 (亏损)3月份这段时间包括在保险单适用于资产静止持有日期为 3月31日， 2020 (1)
资产：

其他资产支持	$	1	$	-		$	-	$	-	$	-	$	-		$	-	$	-	$	-	$	1	$	-		$	-
两家合并后的VIE的资产规模：
应收贷款- 住宅		136		(35	)		-		-		-		(3	)		-		-		-		98		(35	)		-
贷款回购承付款		486		20			-		-		-		-			-		-		-		506		20			-
货币衍生品		8		10			-		-		-		-			-		-		-		18		10			-
其他		18		(3	)		-		-		-		-			-		-		-		15		(3	)		-

总资产	$	649	$	(8	)	$	-	$	-	$	-	$	(3	)	$	-	$	-	$	-	$	638	$	(8	)	$	-


以百万计	平衡，起头期间的		总计 (收益)/ 损失包括在……里面收益			未实现 (收益)/ 损失包括在保监处 (2)			购买		发行		安置点			销售额		转帐 vt.进入，进入 3级		转帐离开 3级		收尾天平		改变未实现 (收益) 因以下原因造成的损失这段时间包括在收益对于公司的负债仍被扣留为的 3月31日， 2020			改变未实现 (收益) 因以下原因造成的损失这段时间包括在保险单适用于负债仍在增加持有日期为 3月31日， 2020 (2)
负债：
中期票据	$	108	$	2		$	(12	)	$	-	$	-	$	-		$	-	$	-	$	-	$	98	$	2		$	(12	)
信用衍生品		7		1			-			-		-		-			-		-		-		8		1			-
其他衍生品		34		3			-			-		-		-			-		-		-		37		3			-
其他应付款项		4		-			-			-		-		(4	)		-		-		-		-		-			-
三家合并企业的负债表：
VIE注释		347		(25	)		(36	)		-		-		(5	)		-		-		-		281		(28	)		(34	)

总负债	$	500	$	(19	)	$	(48	)	$	-	$	-	$	(9	)	$	-	$	-	$	-	$	424	$	(22	)	$	(46	)

(1) -

在MBIA综合全面收益/损益表的“可供出售证券的未实现收益(亏损)”中报告。

(2) -

在MBIA综合全面收益/损益表上的“按公允价值计量的负债的特定工具信用风险”中报告。

MBIA Inc.及其子公司

合并财务报表附注(未经审计)

注6：金融工具公允价值(续)

在截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月里，没有调入或调出3级。

截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月，与3级资产和负债相关的收益中包括的损益(已实现和未实现)在公司的综合经营报表中报告如下：


	截至2021年3月31日的三个月					截至2020年3月31日的三个月
以百万计	总计收益 (亏损) 包括在……里面收益			在未实现的情况下发生的变化公司的收益(亏损) 期间包含在资产收益而其他债务仍未结清截至3月31日， 2021		总计收益 (亏损) 包括在……里面收益			在未实现的情况下发生的变化公司的收益(亏损) 期间包含在资产收益而其他债务仍未结清截至3月31日， 2020
收入：

保险衍生品的未实现收益(损失)	$	-		$	-	$	(1	)	$	(1	)
按公允价值计算的金融工具净收益(亏损)和外汇		7			7		(5	)		(5	)
合并VIE的收入：
按公允价值计算的金融工具净收益(亏损)和外汇		(14	)		7		17			20
总计	$	(7	)	$	14	$	11		$	14

公允价值期权

本公司选择按公允价值记录与采纳VIE合并会计准则等相关合并的若干金融工具

下表列出了公司截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月的综合营业报表中所列公允价值选择权所属金融工具的损益：


	截至3月31日的三个月，
以百万计	2021		2020

按公允价值列账的投资 (1)	$	3	$	(20)
在交易会上持有的固定期限证券价值-VIE (2)		1		(6)
按公允价值计算的应收贷款：
住宅按揭贷款 (2)		9		(35)
贷款回购承诺 (2)		(4)		20
其他资产-VIE (2)		-		(3)
中期票据 (1)		7		(2)
可变利息实体票据 (2)		(23)		27

(1) -

在MBIA综合经营报表的“按公允价值计算的金融工具和外汇的净收益(损失)”中报告。

(2) -

在MBIA综合经营报表的“按公允价值和汇兑计算的金融工具净收益(亏损)”中报告。

MBIA Inc.及其子公司

合并财务报表附注(未经审计)

注6：金融工具公允价值(续)

下表反映了选择公允价值选项的贷款和票据截至2021年3月31日和2020年12月31日未偿还的合同本金余额总额与公允价值总额之间的差额：


	截至2021年3月31日						截至2020年12月31日
	合同						合同
	出类拔萃		公平				出类拔萃		公平
以百万计	校长		价值		差异化		校长		价值		差异化
按公允价值计算的应收贷款：
住宅按揭贷款-现行	$	85	$	85	$	-	$	89	$	89	$	-
住宅按揭贷款(逾期90天或以上)		144		39		105		147		31		116

按公允价值计算的应收贷款和其他工具总额	$	229	$	124	$	105	$	236	$	120	$	116
可变利息实体票据	$	1,080	$	325	$	755	$	1,117	$	350	$	767
中期票据	$	118	$	105	$	13	$	122	$	110	$	12

上表中应收贷款、VIE票据和MTN的合同未偿还本金与公允价值之间的差异主要归因于信用风险。这是由于贷款违约率高(逾期90天或更长时间)、支持VIE票据的抵押品以及公司MTN的不履行风险，导致金融工具定价低迷。

根据公允价值期权选择的负债的特定工具信用风险

截至2021年3月31日和2020年12月31日，根据公允价值期权选择的负债的特定于工具的信用风险的累计变化为亏损1美元。36300万美元和300万美元51分别在公司综合资产负债表的“累计其他全面收益”中报告。可归因于特定于工具的信用风险的价值变化主要来自公司信用价差的变化。对于VIE的负债，需要对特定于工具的信用风险进行额外调整，这是由对支持这些负债的抵押品的特定交易表现的分析确定的。在截至2021年和2020年3月31日的三个月内，AOCI中包括的因清偿债务而在收益中确认的特定于工具的信用风险部分为亏损$20300万美元和300万美元2分别为2000万人。

注7：投资

投资(不包括根据公允价值期权选择的投资)包括归类为AFS的债务和股权证券。

下表列出了截至2021年3月31日和2020年12月31日，公司综合投资组合中的AFS投资的摊余成本、信贷损失拨备、相应的未实现损益总额和公允价值：


	2021年3月31日
以百万计	摊销成本		津贴对于学分损失		毛未实现收益		毛未实现损失			公平价值
AFS投资
固定期限投资：
美国财政部和政府机构	$	1,006	$	-	$	47	$	(5	)	$	1,048
州和市政债券		160		-		25		-			185
外国政府		13		-		-		-			13
公司义务		883		-		31		(16	)		898
抵押贷款支持证券：
住房抵押贷款支持机构		285		-		7		(3	)		289
住房抵押贷款支持非机构组织		83		-		4		(3	)		84
商业抵押贷款支持		11		-		1		-			12
资产支持证券：
债务抵押债券(CDO)		114		-		-		(1	)		113
其他资产支持		173		-		-		-			173

AFS总投资	$	2,728	$	-	$	115	$	(28	)	$	2,815

MBIA Inc.及其子公司

合并财务报表附注(未经审计)

注7：投资(续)


	2020年12月31日
以百万计	摊销成本		津贴对于学分损失		毛未实现收益		毛未实现损失			公平价值
AFS投资
固定期限投资：
美国财政部和政府机构	$	775	$	-	$	75	$	(1	)	$	849
州和市政债券		162		-		32		-			194
外国政府		11		-		1		-			12
公司义务		827		-		64		(1	)		890
抵押贷款支持证券：
住房抵押贷款支持机构		305		-		8		(1	)		312
住房抵押贷款支持非机构组织		22		-		3		-			25
商业抵押贷款支持		17		-		1		-			18
资产支持证券：				-
债务抵押债券(CDO)		120		-		-		(2	)		118
其他资产支持		121		-		-		-			121

AFS总投资	$	2,360	$	-	$	184	$	(5	)	$	2,539

截至2021年3月31日，AFS的总投资比2020年12月31日有所增加，这主要是由于投资了从瑞士信贷和解中获得的收益。

下表显示了截至2021年3月31日，AFS固定到期日证券按合同到期日的分配情况，按摊销成本、信贷损失拨备和公允价值计算的净额。合同到期日可能与预期到期日不同，因为借款人可能有权催缴或提前偿还债务。


	AFS证券
以百万计	网摊销成本		公平价值
在一年或更短的时间内到期	$	827	$	829
在一年到五年后到期		374		387
在五年到十年后到期		231		248
十年后到期		630		680
抵押贷款支持和资产支持		666		671

固定期限投资总额	$	2,728	$	2,815

存入和质押的证券

截至2021年3月31日和2020年12月31日，存放在各监管机构的证券的公允价值为1美元。112000万。这些存款必须符合州保险法。

投资协议义务要求公司将证券质押为抵押品。与投资协议相关的质押证券不得由投资协议对手方进行质押。截至2021年3月31日和2020年12月31日，作为这些投资协议抵押品的证券的公允价值约为1美元。278300万美元和300万美元282分别为2000万人。截至2021年3月31日，该公司的抵押品主要由美国财政部、政府机构和公司债务组成，主要由美国主要银行持有。

请参阅“附注8：衍生品工具”，了解有关投寄给衍生品交易对手的证券的信息。

MBIA Inc.及其子公司

合并财务报表附注(未经审计)

注7：投资(续)

减值投资

下表列出了

非信贷

截至2021年3月31日和2020年12月31日，与AFS投资相关的未实现亏损总额：


	2021年3月31日
	不到12个月					12个月或更长时间					总计
以百万计	公平价值		未实现损失			公平价值		未实现损失			公平价值		未实现损失
AFS投资
固定期限投资：
美国财政部和政府机构	$	125	$	(5	)	$	-	$	-		$	125	$	(5	)
州和市政债券		4		-			-		-			4		-
外国政府		6		-			-		-			6		-
公司义务		278		(15	)		15		(1	)		293		(16	)
抵押贷款支持证券：
住房抵押贷款支持机构		100		(3	)		-		-			100		(3	)
住房抵押贷款支持非机构组织		35		(3	)		1		-			36		(3	)
商业抵押贷款支持		2		-			-		-			2		-
资产支持证券：
债务抵押债券(CDO)		19		-			71		(1	)		90		(1	)
其他资产支持		77		-			1		-			78		-

AFS总投资	$	646	$	(26	)	$	88	$	(2	)	$	734	$	(28	)


	2020年12月31日
	不到12个月					12个月或更长时间					总计
以百万计	公平价值		未实现损失			公平价值		未实现损失			公平价值		未实现损失
AFS投资
固定期限投资：
美国财政部和政府机构	$	99	$	(1	)	$	-	$	-		$	99	$	(1	)
外国政府		2		-			-		-			2		-
公司义务		103		(1	)		7		-			110		(1	)
抵押贷款支持证券：
住房抵押贷款支持机构		53		(1	)		-		-			53		(1	)
住房抵押贷款支持非机构组织		2		-			1		-			3		-
商业抵押贷款支持		-		-			5		-			5		-
资产支持证券：
债务抵押债券(CDO)		37		-			78		(2	)		115		(2	)
其他资产支持		29		-			-		-			29		-

AFS总投资	$	325	$	(3	)	$	91	$	(2	)	$	416	$	(5	)

截至2021年3月31日，AFS投资的未实现亏损总额与2020年12月31日相比有所增加，主要原因是利率上升，但部分被收紧的信贷利差所抵消。

以每种证券的公允价值相对于总公允价值的权重计算，截至2021年3月31日和2020年12月31日，处于未实现亏损头寸的证券的加权平均合同到期日为14和9分别是几年。截至2021年3月31日和2020年12月31日，有45和42分别处于连续十二个月以上未实现亏损的证券，其中公允价值为7和9证券分别比账面价值低逾5%.

下表列出了连续12个月或更长时间处于未实现亏损头寸的证券的分布情况，其中公允价值比账面价值低超过5截至2021年3月31日的百分比：


	AFS证券
公允价值低于账面价值的百分比	数量：有价证券		账面价值 (单位：百万美元)		公允价值 (单位：百万美元)
> 5%至15%		2	$	1	$	1
> 15%至25%		3		1		1
> 50%		2		-		-

总计		7	$	2	$	2

MBIA Inc.及其子公司

合并财务报表附注(未经审计)

注7：投资(续)

本公司打算在预期收回有价证券的公允价值之前出售的有价证券已减记为公允价值。截至2021年3月31日，该公司得出结论，它无意出售处于未实现亏损状态的证券，而且更有可能的是，它不必在收回成本基础之前出售这些证券。在得出这一结论时，该公司审查了其投资组合的现金流预测、其业务中潜在的现金来源和用途，以及除证券销售以外的业务可用的现金资源。它还考虑了截至2021年3月31日是否存在任何需要出售受损证券的风险管理或其他计划。

投资中的信贷损失

该公司公允价值低于摊销成本的固定到期日证券每季度审查一次，以确定是否存在信用损失。如果公司确定公允价值的下降与信用损失有关，公司将建立信用损失拨备，并通过收益确认信用组成部分。有关本公司厘定信贷损失的政策，请参阅本公司截至2020年12月31日止年度的Form 10-K年报所载合并财务报表附注中的“附注8：投资”。

公司不确认MBIA公司和National公司承保的证券的信贷损失，因为这些证券，无论是否属于公司所有，都是根据其损失准备金政策进行减值评估的。下表提供了截至2021年3月31日本公司持有的由财务担保人承保的未实现亏损证券的信息，以及与本公司拥有的面值相对应的保险损失准备金金额。截至2021年3月31日，公司没有持有任何由第三方财务担保人承保的未实现亏损头寸的证券。


以百万计	公平价值		未实现损失		保险损失储备 (1)

抵押贷款支持	$	36	$	(3)	$	44
公司义务		85		(10)		-

总计	$	121	$	(13)	$	44

(1) -

保险损失准备金估计是基于所拥有的面值占保险总面值的比例，并使用等于适用于该货币的无风险利率和保险合同加权平均剩余寿命的贴现率进行贴现，可能与公允价值不同。

信贷损失拨备结转

截至2021年3月31日，公司没有为AFS证券建立信贷损失拨备，也没有购买截至2021年3月31日的三个月的任何信用恶化资产。

下表显示了截至2020年3月31日的三个月HTM投资信贷损失拨备的前滚情况。


			截至2020年3月31日的三个月
以百万计	天平自.起 1月1日， 2020 (1)		当前期间：备抵为预期信用损失		首字母津贴被认可为 PCD资产		核销		恢复		天平自.起 3月31日， 2020
HTM投资公司
合并VIE的资产：
公司义务	$	37	$	9	$	-	$	-	$	-	$	46

HTM投资总津贴	$	37	$	9	$	-	$	-	$	-	$	46

(1)A-B代表

2016-13年采用ASU后的过渡调整。

MBIA Inc.及其子公司

合并财务报表附注(未经审计)

注7：投资(续)

可供出售投资的销售情况

已实现损益总额计入公司合并经营报表中的“按公允价值计算的金融工具净收益(亏损)和外汇净额”。截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月，出售作为AFS持有的固定期限证券的收益和已实现损益总额如下：


	三个月后结束 3月31日，
以百万计	2021			2020
销售收入	$	178		$	279
已实现毛利	$	4		$	11
已实现亏损总额	$	(5	)	$	(8	)

股权投资

截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月，截至每个期间末持有的股权投资确认的未实现损益如下：


	三已结束的几个月 3月31日，
以百万计	2021		2020
期内确认的股权证券净收益和(亏损)	$	2	$	(13	)
更少：
本期内出售的股权证券的期内确认净收益和(亏损)		-		-

报告日仍持有的股权证券期内确认的未实现损益	$	2	$	(13	)

注8：衍生工具

美国公共财政保险

该公司在其美国公共财政保险业务中的衍生品风险主要包括与有保险的美国公共财政债务发行有关的有保险的利率掉期。这些衍生品不符合财务担保范围例外，并被计入衍生品工具。公司在其美国公共财政部门的保险衍生品的公允价值变动包括在公司综合经营报表的“保险衍生品公允价值净变化”中。

公司

本公司已订立主要由利率掉期组成的衍生工具，以管理与影响某些资产价值的利率波动有关的风险。公司部门内衍生工具的公允价值变动包括在公司综合经营报表的“按公允价值和外汇计算的金融工具净收益(亏损)”中。

国际和结构性金融保险

该公司在其国际和结构性金融保险部门的衍生品风险敞口包括与保险债务问题相关的保险利率和通胀挂钩掉期。公司国际和结构性金融部门的保险衍生品的公允价值变动包括在公司综合经营报表的“保险衍生品公允价值净变化”中。

本公司还签订了一份衍生合同，与2014年发生的某些保险风险的折算有关。本报告的公允价值变动

未投保

衍生工具计入公司综合经营报表中的“按公允价值和外汇计算的金融工具净收益(亏损)”。这份衍生品合约于2021年第一季度结算，金额与截至2020年12月31日按公允价值报告的金额一致。

可变利息实体

由该公司合并的VIE是交叉货币互换的一方，该互换是为了管理外币汇率波动导致的现金流的可变性。VIE衍生工具的公允价值变动计入“按公允价值计算的金融工具的净收益(亏损)”和“国外净收益(亏损)”。

交易所-VIE“

关于公司的合并经营报表。

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合并财务报表附注(未经审计)

注8：衍生工具(续)

已售出信用衍生品

下表列出了本公司保险业务销售的信用衍生品的信息，这些衍生品截至2021年3月31日和2020年12月31日尚未偿还。信用评级代表穆迪投资者服务公司(Moody‘s Investor Services)、标准普尔金融服务公司(Standard&Poor’s Financial Services，LLC)或MBIA给予抵押品的基础评级中较低的一个。


百万美元	截至2021年3月31日
	名义价值
已售出信用衍生品	加权平均值剩馀预期成熟性		AAA级		AA型		A			血脑屏障			以下投资职等		总计概念上的		公平价值资产 (责任)
保险掉期		13.8五年了	$	-	$	56	$	1,311		$	358		$	-	$	1,725	$	(1	)

总概念性			$	-	$	56	$	1,311		$	358		$	-	$	1,725

总公允价值			$	-	$	-	$	-		$	(1	)	$	-			$	(1	)


百万美元	截至2020年12月31日
	名义价值
已售出信用衍生品	加权平均值剩馀预期成熟性		AAA级		AA型		A			血脑屏障			以下投资职等		总计概念上的		公平价值资产 (责任)
保险掉期		13.9年数	$	-	$	58	$	1,327		$	358		$	-	$	1,743	$	(2	)

总概念性			$	-	$	58	$	1,327		$	358		$	-	$	1,743

总公允价值			$	-	$	-	$	(1	)	$	(1	)	$	-			$	(2	)

MBIA对基础信用风险的内部信用评级是由公司的监督小组指定的。在分配内部评级时，会审查发行人和受托人的当前状态报告，以及公开可用的交易特定信息。对于主要是保险利率掉期的保险掉期，未来支付的最大潜在金额(未贴现)估计为摊销掉期的净利息结算加上本金支付(如适用)。

MBIA可以通过掉期交易对手的代位权持有追索权条款，从而如果MBIA支付了索赔，它可能有权根据掉期协议从发行人那里获得净掉期和解。

交易对手信用风险

本公司通过涵盖公司部门衍生工具的主要净额结算协议，在单个交易对手的基础上管理交易对手信用风险。这些协议允许本公司在某些触发事件发生时，根据合同净额计算应付交易对手的金额和应付该交易对手的金额。本公司仅根据主净额结算协议执行掉期交易，该协议通常包含相互信用降级条款，这些条款通常提供在MBIA或交易对手被降级至指定信用评级以下的情况下要求转让或终止的能力。

根据这些协议，公司可以接受或提供现金、美国国债或其他高评级证券，以确保交易对手对公司的风险敞口或其对交易对手的风险敞口。在交易对手违约的情况下，持有人可以使用这种抵押品来支付更换交易对手的费用。截至2021年3月31日和2020年12月31日，公司做到了不是不要持有或向衍生品交易对手过帐现金抵押品。

截至2021年3月31日和2020年12月31日，该公司拥有公允价值为美元的证券。154300万美元和300万美元214分别向衍生品交易对手过账1,000万美元，这些金额包括在“固定期限证券”中，作为

可供出售的，

本公司综合资产负债表上的“按公允价值计算”。

截至2021年3月31日和2020年12月31日，公允价值一信贷支持附件(“CSA”)为$12000万。本CSA管辖MBIA与其衍生交易对手之间的抵押品入账要求。由于公司的信用评级低于CSA对持有交易对手抵押品的最低信用评级水平，公司没有收到抵押品。截至2021年3月31日和2020年12月31日，交易对手被穆迪评为Aa3级，被标普评为A+级。

MBIA Inc.及其子公司

合并财务报表附注(未经审计)

注8：衍生工具(续)

财务报表列报

根据总净额结算协议与同一交易对手签订的合资格衍生工具合约(包括本公司可能已收到或过账的任何现金抵押品)所确认的公允价值，根据与衍生工具相关的公允价值抵销的会计指引按净值列报。保险CDS和保险掉期不受主净额结算协议的约束。VIE衍生工具资产及负债并未扣除任何总净额结算协议而呈列。在适用的情况下，交易对手对衍生资产和负债的净值抵消了“利率互换”中的余额。

下表列出了截至2021年3月31日，按工具和资产负债表位置划分的公司衍生品资产和负债在交易对手净额结算前的公允价值总额：


以百万计			衍生资产 (1)				衍生负债 (1)
衍生工具	概念上的金额出类拔萃		资产负债表位置		公平价值		资产负债表位置		公平价值
未被指定为套期保值工具的：
保险掉期	$	1,725		其他资产	$	-		衍生工具和负债	$	(1	)
利率互换		429		其他资产		1		衍生负债		(125	)
利率互换-嵌入式		241		中期票据		-		中期票据		(10	)
货币掉期-VIE		52		其他资产-VIE		9		衍生工具和负债(VIE)		-

总计非指定衍生物	$	2,447			$	10			$	(136	)

(

1) -

根据衍生工具和套期保值活动的会计指引，本公司嵌入衍生工具的资产负债表位置由相关主合同的位置确定。

下表列出了截至2020年12月31日，按工具和资产负债表位置划分的公司衍生品资产和负债在交易对手净额结算前的公允价值总额：


以百万计			衍生资产 (1)				衍生负债 (1)
衍生工具	概念上的金额出类拔萃		资产负债表位置		公平价值		资产负债表位置		公平价值
未被指定为套期保值工具的：
保险掉期	$	1,743		其他资产	$	-		衍生工具和负债	$	(2	)
利率互换		437		其他资产		1		衍生负债		(164	)
利率互换-嵌入式		252		中期票据		-		中期票据		(10	)
货币掉期-VIE		53		其他资产-VIE		6		衍生工具和负债(VIE)		-
所有其他		49		其他资产		-		衍生负债		(49	)

总计非指定衍生物	$	2,534			$	7			$	(225	)

(1) -

根据衍生工具和套期保值活动的会计指引，本公司嵌入衍生工具的资产负债表位置由相关主合同的位置确定。

下表列出了衍生工具对截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月综合营业报表的影响：



以百万计
衍生品未被指定为		截至3月31日的三个月，
套期保值工具	在衍生工具收益中确认的损益的位置	2021		2020
承保信用违约互换(CDS)	保险衍生品的未实现收益(损失)	$	-	$	(1	)
利率互换	按公允价值计算的金融工具净收益(亏损)和外汇		35		(56	)
货币掉期-VIE	按公允价值和外汇计价的金融工具净收益(亏损) 交易所-VIE		2		10
所有其他	按公允价值计算的金融工具净收益(亏损)和外汇		-		(3	)

总计		$	37	$	(50	)

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合并财务报表附注(未经审计)

注9：所得税

本公司截至2021年、2021年及2020年3月31日止三个月的所得税及相关有效税率如下：


	截至3月31日的三个月，
以百万计	2021			2020
所得税前收入(亏损)	$	(106	)	$	(333	)
所得税拨备(福利)	$	-		$	-
实际税率		0.0%			0.0%

在截至2021年和2020年3月31日的三个月中，由于对其递延税净资产的变化给予全额估值津贴，公司适用于所得税前亏损的实际税率低于美国法定税率。

递延税项资产，扣除估值免税额后的净额

该公司评估现有的正面和负面证据，以估计未来是否会产生足够的应税收入，以允许使用其现有的递延税项资产。评估的一个重要的客观负面证据是该公司有三年的累计亏损。这些客观证据限制了考虑其他主观证据的能力，例如公司对

税前

收入。根据这项评估，本公司已就其递延税项净资产#美元入账全额估值津贴。1.030亿美元和30亿美元966分别截至2021年3月31日和2020年12月31日。本公司将继续按季度分析估值津贴。

财产和意外伤害保险公司的NOL允许向后结转两年，结转20年，除非CARE法案如下所述进行了修改。财产和意外伤害保险公司的NOL不受适用于一般公司NOL的减税和就业法案所要求的80%的应税收入限制和无限期居住结转期限的限制

所得税中的不确定性会计

本公司的政策是在综合经营报表中记录和披露未确认税收优惠(“UTB”)以及所得税相关利息和/或罚款的任何变化。该公司将利息作为所得税费用的一部分计入。截至2021年3月31日和2020年12月31日，公司拥有不是UTB。

2011年的联邦所得税申报单已经过了审查或调查。截至2021年3月31日，该公司的NOL约为$3.21000亿美元。税改前产生的NOL和税制改革后产生的财产和伤亡NOL将在2031年至2041年之间到期。截至2021年3月31日，公司有一笔外国税收抵免结转$612000万美元，将在2021年至2030年的纳税年度到期。

《国税法》第382节

2018年5月2日，MBIA Inc.的股东批准了对该公司

附例，

其早些时候已被MBIA Inc.的董事会采纳。修正案对某些收购公司股票施加了限制，否则可能会增加美国国税法第382节所指的所有权变更的可能性。除某些例外情况外，修正案一般禁止任何人通过直接或归属收购的方式成为“3825%的股东”。

公司普通股流通股的%或以上。

新冠肺炎税收影响

2020年3月27日，作为回应新冠肺炎的商业刺激计划的一部分，美国政府颁布了CARE法案。CARE法案建立了新的税收条款，包括但不限于：(1)对2018年、2019年和2020年产生的NOL进行五年结转；(2)加快退还替代最低税(AMT)抵免结转；以及(3)追溯变化，允许某些可折旧财产加速折旧。由于结转期间缺乏应纳税所得额，该法规并未对本公司的纳税状况产生实质性影响。2020年12月21日，美国国会通过了《综合拨款法案》(《法案》)，以应对新冠肺炎对健康和经济的影响。该法案包括一系列税法变化，包括扩大员工留任抵免，对Paycheck Protection Program的重要变化，以及延长各种即将到期的税收条款。2021年3月6日，美国国会通过了《美国救援计划法案》，以进一步应对新冠肺炎对健康和经济的影响。在其他变化中，该立法规定将员工留任积分延长至2021年。这两项法例对本公司的税务状况并无重大影响。

MBIA Inc.及其子公司

合并财务报表附注(未经审计)

注10：业务细分

根据分部报告的定义，经营分部是公司的组成部分，(I)从事赚取收入和产生费用的业务活动，(Ii)首席运营决策者定期审查其经营结果，以评估分部的业绩并就分部的资源分配做出决定，以及(Iii)可获得离散财务信息。

该公司管理其跨地区的业务三经营部门：1)美国公共金融保险；2)公司；3)国际和结构性金融保险。公司在美国的公共金融保险业务通过National经营，其国际和结构性金融保险业务通过MBIA Corp.经营。

以下各节介绍了该公司的每一个可报告的经营部门。

美国公共财政保险

该公司在美国的公共财政保险组合由National管理。National公司出具的财务担保对到期的美国公共财政保险债务的本金、利息或其他金额的偿付提供无条件和不可撤销的担保。这些义务不受加速的影响，除非National有权在违约或其他情况下加快保险义务的履行。National的担保为市政债券提供担保，包括美国政治部门的免税和应税债务，以及公用事业、机场、医疗机构、高等教育机构、住房当局和其他类似机构的债务，以及由私人实体发行的债务，这些债务为服务于重大公共目的的项目提供融资。用于公共目的项目融资的市政债券和私人发行的债券通常由与使用这些项目有关的税收、评估、费用或关税、租赁付款或其他类似类型的收入来源提供支持。

公司

该公司的公司部门包括一般公司活动，包括向MBIA公司的子公司提供支持服务以及资产和资本管理。支持服务由该公司的服务公司MBIA服务公司提供，其中包括管理、法律、会计、财务、信息技术和保险组合监督等，按服务收费。资本管理包括与MBIA公司及其子公司、MBIA Global Funding，LLC(“GFL”)和MBIA投资管理公司(“IMC”)发行的服务义务有关的活动。MBIA Inc.发行债券为MBIA集团的运营提供资金。GFL通过发行不同期限的MTN筹集资金，这些MTN又由MBIA公司担保。GFL将这些MTN发行的收益借给MBIA公司。IMC与MBIA公司一起为债券收益和其他公共基金提供定制的投资协议，由MBIA公司担保，用于建设、贷款发放、第三方托管和偿债或其他储备基金要求。本公司已停止发行新的MTN和投资协议，随着债务到期、终止或被催缴或回购，未偿还负债余额和相应的资产余额随着时间的推移而下降。2020年期间，IMC发布的剩余投资协议到期，截至2020年12月31日，没有IMC发布的未到期投资协议。公司部门内的所有债务都由集体管理，并由可用流动资金偿还。

国际和结构性金融保险

该公司的国际和结构性金融保险部门主要通过MBIA公司进行。MBIA公司出具的财务担保一般为到期的非美国公共金融和全球结构性金融保险债务的本金、利息或其他欠款提供无条件和不可撤销的担保，或者在MBIA公司有权在违约或其他情况下加速履行保险债务的情况下。MBIA公司承保由MBIA公司签署的投资合同，如果MBIA公司没有足够的资产来支付到期或终止时到期的金额，MBIA公司将支付此类款项。MBIA Corp.承保以下附属公司的债务：

•

MBIA Inc.

•

GFL；

•

IMC；

•

MZ Funding LLC；以及

•

Lacrosse Financial Products，LLC是MBIA保险公司的全资附属公司，MBIA保险公司为其出具了担保CDS义务的保险单。某些保单涵盖CDS下可能到期的付款，包括在某些情况下可能到期的终止付款，包括保险对手方或主担保人根据CDS或衍生品合同发生某些破产或付款违约。该公司不再为新的CDS合同提供保险，但与现有风险敞口重组相关的潜在交易除外。

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注10：业务分类(续)

MBIA Corp.承保非美国公共融资和全球结构性融资债券，包括资产担保债券。MBIA Corp.承保了主权相关和次主权债券、公用事业债券、用于项目融资的私人发行债券，这些项目包括收费公路、桥梁、机场、公共交通设施以及其他类型的、服务于重大公共目的的基础设施项目。全球结构性融资和资产支持债券通常是从特定资产池产生的预期现金流中偿还的证券，如住宅和商业抵押贷款、保单、消费贷款、公司贷款和债券以及飞机租赁。MBIA Corp.还制定了保证某些其他衍生品合同义务的书面保单，包括可能因财务担保人或发行人的某些破产或付款违约而到期的终止付款。MBIA Corp.自2008年以来就没有承销过任何有意义的业务。

细分结果

下表提供了公司截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月的部门业绩：


	截至2021年3月31日的三个月
	美国					国际
	公众					且结构合理
	金融					金融
以百万计	保险			公司		保险			淘汰			整合
收入 (1)	$	23		$	5	$	7		$	-		$	35
按公允价值计算的金融工具净收益(亏损)和外汇		(3	)		55		(1	)		-			51
合并VIE的收入		-			-		(14	)		-			(14	)
部门间收入 (2)		8			18		4			(30	)		-

总收入		28			78		(4	)		(30	)		72
亏损和亏损调整		109			-		(11	)		-			98
运营中		4			21		3			-			28
利息		-			14		27			-			41
合并VIE的费用		-			-		11			-			11
部门间费用 (2)		14			6		10			(30	)		-

总费用		127			41		40			(30	)		178

所得税前收入(亏损)	$	(99	)	$	37	$	(44	)	$	-		$	(106	)

可识别资产	$	3,562		$	899	$	3,477		$	(2,563	) (3)	$	5,375

(1) -

表示

第三方财务担保净保费收入、净投资收益、保险相关费用和报销等费用之和。

(2) -

表示

与公司间应收账款和应付款项有关的公司间保费收入和费用以及公司间利息收入和费用。

(3) -

包含

主要是公司间再保险余额。

MBIA Inc.及其子公司

合并财务报表附注(未经审计)

注10：业务分类(续)


	截至2020年3月31日的三个月
	美国						国际
	公众						且结构合理
	金融						金融
以百万计	保险			公司			保险			淘汰			整合
收入 (1)	$	30		$	6		$	7		$	-		$	43
按公允价值计算的金融工具净收益(亏损)和外汇		(18	)		(56	)		11			-			(63	)
合并VIE的收入		-			-			14			-			14
部门间收入 (2)		7			18			4			(29	)		-

总收入		19			(32	)		36			(29	)		(6	)
亏损和亏损调整		48			-			195			-			243
运营中		2			14			4			-			20
利息		-			16			31			-			47
合并VIE的费用		-			-			17			-			17
部门间费用 (2)		14			6			9			(29	)		-

总费用		64			36			256			(29	)		327

所得税前收入(亏损)	$	(45	)	$	(68	)	$	(220	)	$	-		$	(333	)

(1) -

它代表第三方财务担保净保费收入、净投资收入、保险相关费用以及报销和其他费用的总和。

(2) -

它代表与公司间应收账款和应付款有关的公司间保费收入和费用以及公司间利息收入和费用。

注11：每股收益

每股收益是使用

两等舱

根据普通股和参股证券获得不可没收股息或股息等价物的权利将收益分配给普通股和参股证券的方法。公司向某些员工授予限制性股票，

非员工

根据本公司的长期激励计划，参与者有权在归属期间获得与向普通股股东支付股息相同的不可没收股息或股息等价物。这些未授予的股票奖励代表参与的证券。在净收益期间，每股收益的计算不包括分子中参与证券的收入以及这些证券在分母中的稀释影响。在净亏损期间，分子参与证券不受影响，分母不包括该等证券的摊薄影响，因为该等证券不分担本公司的亏损。

基本每股收益不包括摊薄，计算方法是将普通股股东可获得的净收入(亏损)除以期内已发行普通股的加权平均数量。稀释后每股收益反映了期内所有可能导致发行普通股的未归属限制性股票的稀释效应。非既得性限制性股票的摊薄采用两类法和库存股法计算。库存股法假设未归属限制性股票的未确认补偿费用所得款项将用于按期内平均市场价格购买本公司普通股股票。若下表所披露的潜在摊薄证券成为归属，交易将以股份净额结算，对已发行股份余额的影响远低于潜在摊薄证券的总金额。在净亏损期间，未归属的限制性股票不包括在计算范围内，因为它们会产生反稀释作用。因此，在净亏损期间，计算基本每股收益和稀释后每股收益将产生相同的价值。

MBIA Inc.及其子公司

合并财务报表附注(未经审计)

注11：每股盈余(续)

下表列出了截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月的基本每股收益和稀释后每股收益的计算方法：


	三个月告一段落 3月31日，
除每股金额外，以百万美元计	2021			2020
基本每股收益：
普通股股东可获得的净收益(亏损)	$	(106	)	$	(333	)
基本加权平均股份 (1)		49.3			72.1

每股基本普通股净收益(亏损)	$	(2.16	)	$	(4.62	)

稀释后每股收益：
普通股股东可获得的净收益(亏损)	$	(106	)	$	(333	)
稀释加权平均股份 (1)		49.3			72.1

稀释后普通股每股净收益(亏损)	$	(2.16	)	$	(4.62	)

由于反稀释效应，潜在稀释证券不包括在稀释每股收益的计算中。		5.0			4.9

(1) -

包括0.9满足服务条件并有资格在截至2021年和2020年3月31日的三个月中每月获得不可没收股息或股息等价物的参与证券中，有1.8亿只股票符合服务条件，并有资格获得不可没收股息或股息等价物。

注12：累计其他综合收益

下表显示了截至2021年3月31日的三个月AOCI各组成部分的变动情况：


以百万计	未实现收益(亏损) 关于AFS 证券，净值			外币翻译，网络			特定于仪器的的信用风险负债是衡量的按公允价值计算，净额			总计

平衡，2020年12月31日	$	176		$	(10	)	$	(51	)	$	115
重新分类前的其他综合收益(亏损)		(87	)		1			(5	)		(91	)
从AOCI重新分类的金额		(5	)		-			20			15
净期其他综合收益(亏损)		(92	)		1			15			(76	)
平衡，2021年3月31日	$	84		$	(9	)	$	(36	)	$	39

下表列出了

TS截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月从AOCI重新分类的细节：


以百万计	从美国保险公司(AOCI)获得的重新分类的金额
	截至3月31日的三个月，
有关AOCI组件的详细信息	2021			2020			合并上受影响的行项目运营报表
AFS证券的未实现收益(亏损)：

出售证券的已实现收益(亏损)	$	5		$	3		金融工具在交易会上的净收益(亏损) 价值和外汇
未实现收益(亏损)合计 *AFS
证券		5			3
负债的特定工具信用风险：
清偿债务		(20	)		(2	)	按公允价值计算的金融工具净收益(亏损)和外汇
该期间的重新分类总数	$	(15	)	$	1		净收益(亏损)

MBIA Inc.及其子公司

合并财务报表附注(未经审计)

附注13：承付款和或有事项

以下承诺和或有事项是对公司截至2020年12月31日的年度Form 10-K年度报告中“合并财务报表附注”中“附注19：承付款和或有事项”中讨论的最新情况的更新，阅读时应与前述Form 10-K表中提供的完整描述结合起来阅读。

诉讼

MBIA保险公司诉瑞士信贷证券(美国)有限责任公司等人案。

；索引编号：603751/2009.(纽约补充纽约县康涅狄格州)

2009年12月14日，MBIA Corp.在纽约县纽约州最高法院开始对瑞士信贷(Credit Suisse)提起诉讼。起诉书要求赔偿与购买房屋净值抵押信托系列2007-2证券化财务保证保险有关的索赔。2013年1月30日，MBIA Corp.提交了修改后的起诉书。2020年11月，在庭审和庭审后的简报之后，监督诉讼的法院发布了一项裁决，宣布MBIA Corp.已成功确定交易中的大多数贷款不符合条件。2021年1月，法院发布了一项命令，宣布瑞士信贷(Credit Suisse)对MBIA负有大约#美元的责任。604百万美元的损害赔偿金。2021年2月9日，诉讼各方达成和解协议，根据和解协议，瑞士信贷向MBIA Corp.支付$6002021年2月11日，法院发布了驳回此案的命令。

Tilton诉MBIA Inc.，

索引编号：68880/2015年(纽约补充威彻斯特县CT)

2015年11月2日，Lynn Tilton和Patriarch Partners XV，LLC向纽约州最高法院提起诉讼，起诉MBIA Inc.和MBIA Corp.，指控MBIA Inc.和MBIA Corp.欺诈性诱骗和相关索赔，这些指控源于MBIA Corp.就米歇尔·蒂尔顿女士及其附属族长实体管理的某些抵押贷款债券(CDO)发布的保单所做的所谓承诺所产生的相关索赔。原告于2016年1月15日提出修改后的诉状，双方于2017年完成了证据开示。2021年2月，双方分别提交了即决判决的交叉动议。

Tilton等人。V.MBIA Inc.等人；对手案编号：KBO 19-50390(KBO)(Bankr.(特拉华州)

2019年10月1日，Lynn Tilton和某些附属实体在Zohar Funds破产案中开始对MBIA Inc.、MBIA Corp.和其他Zohar Funds债权人提起对抗性诉讼，寻求这些债权人对Zohar Funds的债权的公平从属地位。原告声称，由于被告的不公平和不公平行为，他们有权获得救济。公司和其他被告分别于2020年10月30日提出解散动议

关于这些动议的简报已经完成，动议正在提交中。

ZOHAR CDO 2003-1，Ltd.，等.V.Patriarch Partners，LLC等人，

案例编号：17cv-0307-WHP(S.D.N.Y)

2017年11月27日，Lynn Tilton和某些附属实体开始对MBIA Inc.、MBIA Insurance Corp.和其他Zohar Fund利益相关者提起第三方诉讼，要求赔偿涉嫌违反Zohar基金合同以及与这些基金相关的额外法律责任和义务。2020年12月22日，本公司及其他第三方被告采取行动驳回第三方诉状。关于要驳回的动议的简报已经完成，动议正在提交中。

MBIA Insurance Corp.诉Tilton等人案，对手案编号：KBO 20-50776(KBO)(Bankr.(特拉华州)

2020年7月30日，MBIA Corp.在Zohar Funds破产案中开始对Lynn Tilton和某些关联实体提起对抗性诉讼，要求MBIA Corp.就其在Zohar I和Zohar II发行的优先票据上发行的保险单支付损害赔偿。2020年10月23日，Tilton和她的关联被告采取行动驳回了这一申诉。有关动议的简报已经完成，动议正在提交中。

MBIA Inc.及其子公司

合并财务报表附注(未经审计)

附注13：承付款和或有事项(续)

保证担保公司、担保市政公司和国家公共财政担保公司关于充分保护或要求解除自动中止的动议

，案件编号：17BK 3567-LTS(D.P.R.，2019年8月23日)(Swain，J.)

2020年1月16日，National、Ambac和Assured(“Movants”)在PRHTA Title III案件中提出了一项新的动议，要求解除自动居留，或者提供足够的保护。这项动议寻求许可在波多黎各提起诉讼，并辩称，为搬家担保的债券提供担保的收入正被不正当地从PRHTA挪用，尽管这些收入是PRHTA及其债券持有人的专有财产。在2020年6月4日、2020年7月2日举行初步吊车暂缓听证会后，斯温法官裁定，动产人未能履行其责任，提出了一项有色的索赔，即他们对HTA拥有法定、合同或衡平法留置权。2020年9月9日，法院做出最终命令，驳回HTA吊销暂缓动议，认定平衡因素不支持暂缓救济。搬家的人提出了上诉，该案于2021年2月4日在第一巡回上诉法院进行了辩论。2021年3月3日，第一巡回法院确认了斯温法官的裁决

那

第三条法院没有滥用其自由裁量权，拒绝自动中止的救济。

作为波多黎各电力局代表的波多黎各财务监督和管理委员会等人。

，案件编号：17BK 4780-LTS(D.P.R.，2017年7月19日)(Swain，J.)

2017年7月18日，National与其他PREPA债券持有人一起，要求监督PREPA第三章破产程序的法院取消自动破产暂缓执行，并允许债券持有人寻求任命接管人来监督PREPA。2017年9月14日，法院裁定普罗梅萨禁止解除缓刑。债券持有人对这一决定向第一巡回法院提出上诉。2018年8月8日，第一巡回法院发布命令，推翻斯温法官基于管辖理由的决定，并将动议发回。2018年10月3日，National与其他单一线路一起提交了一项最新动议，要求解除自动暂停，允许动员方行使其法定权利，在PREPA任命接管人。监督委员会提交了一项动议，要求驳回破产管理人的动议。这些动议被搁置到PREPA 9019和解动议裁决后的五个工作日。PREPA 9019和解动议已经休庭，等待法院的进一步命令。

2019年5月3日，PREPA、监督委员会、波多黎各财政机构和金融顾问管理局(“AAFAF”)、PREPA债券持有人特设小组(“特设小组”)以及Assured Guaranty Corp.和Assured Guaranty City Corp.(“Assured”)(统称为“RSA各方”)签订了RSA。2019年9月9日，National，Syncora Guarantion Inc.(以下简称Syncora)和RSA各方就RSA修正案达成一致，根据修正案，National和Syncora加入RSA。RSA包括解决PREPA重组计划问题和安排的协议。

根据RSA，监督委员会于2019年5月向第三标题法院提交了规则9019动议，寻求批准RSA(“和解动议”)。RSA要求，一旦输入批准和解动议的命令(“9019命令”)，动议人将撤回接管人动议，而特设小组将支持该撤回。正如RSA预期的那样，2019年7月1日，监督委员会和AAFAF还对PREPA债券的受托人提出了敌意申诉，质疑根据信托协议产生的担保National保险义务的留置权的有效性。在法院驳回和解动议、(B)计划完成后、(C)监督委员会和AAFAF提交诉讼通知后60天、或(D)法院进一步命令后，对抗方诉讼程序将被搁置，以较早者为准(A)法院驳回和解动议后60天，(B)计划完成后，(C)监督委员会和AAFAF提交诉讼通知后60天，或(D)法院进一步命令。和解动议的聆讯已押后，直至法院另有命令。

科特兰资本市场服务有限责任公司(Cortland Capital Market Services LLC)等人。五.波多黎各等人的财务监督和管理委员会，

案件编号：1919-00396(D.P.R.，2019年7月9日)(Swain，J.)

2019年7月9日，“燃料线路贷款方”提供了大约1美元的贷款。700从2012年开始向PREPA提供百万美元资金以资助燃料购买的公司，对监督委员会、PREPA、AAFAF和PREPA债券托管人提起了敌对诉讼，声称他们有权在National和其他债券持有人对PREPA的资产拥有任何留置权或追索权之前获得全额偿付，包括根据RSA的规定。2019年9月30日，Fuel Line贷款人提交了一份修改后的起诉书，将National、Assured、Syncora和Ad Hoc Group添加为被告。被告于2019年11月11日采取行动，驳回了Fuel Line贷款人的敌意申诉。2019年12月5日，Fuel Line贷款人提交了对解散动议的反对意见。被告支持驳回动议的答辩书提交于2020年2月3日。驳回动议的听证会被推迟，直到法院确定9019和解动议和相关诉讼何时重新开始。

MBIA Inc.及其子公司

合并财务报表附注(未经审计)

附注13：承付款和或有事项(续)

波多黎各财务监督和管理委员会，作为波多黎各联邦的代表等人。五、波多黎各公共建筑局

，案件编号：2018年12月21-00149(D.P.R.，2018年12月21日)(Swain，J.)

2018年12月21日，监督委员会和除COFINA以外的所有债务人的无担保债权人官方委员会对PBA提出敌意申诉，要求声明据称由PBA签订的租赁实际上是变相的融资交易，因此根据Promesa或破产法，PBA无权接受第三章债务人的请愿后付款或对债务人的行政债权。2019年1月28日，National提出动议，要求干预诉讼。2019年3月12日，法院批准了National的干预动议。2019年3月19日，National提交了对投诉的答复。2019年9月27日，监督委员会根据Promesa向PBA提交了自愿救济请愿书，启动了第三章下的案件。根据法院的命令，申诉已无限期搁置。作为GO PSA的一部分，National已同意在英联邦调整计划的生效日期之前继续参与这起诉讼。

波多黎各财务监督和管理委员会，作为波多黎各联邦的代表等人。五、国家公共财政担保公司等

.，案件编号T19-00291(D.P.R.，2019年5月2日)(Swain，J.)

2019年5月2日，监督委员会和所有Title III债务人(COFINA除外)的无担保债权人官方委员会(以下简称委员会)对包括National在内的数百名被告提起了留置权无效对抗申诉，质疑GO债券持有人留置权的存在、范围和可执行性。在法院于2019年7月24日进入约5个月的诉讼搁置之后，这些对抗性诉讼程序根据法院于2019年12月输入的临时时间表恢复。2020年2月5日，National and Assured Guaranty City Corp.提交了驳回对手诉讼的动议。根据法院的命令，该动议已被无限期搁置。作为GO PSA的一部分，National已同意在英联邦调整计划的生效日期之前继续参与这起诉讼。

波多黎各财务监督和管理委员会，作为波多黎各联邦代表等人，案件编号17-03567 LTS(D.P.R.，2020年7月17日)(Swain，J.)

2020年7月17日，美国国家保险公司、Ambac保险公司、Assured Guaranty Corp.、Assured Guaranty City Corp.和Financial Guaranty Insurance Company寻求根据美国法典第11章第926节被任命为受托人，代表HTA向波多黎各联邦提出某些索赔。2020年8月11日，斯温法官驳回了这项动议。这两名搬运者向第一巡回上诉法院提出上诉，简报正在进行中。作为GO PSA和HTA PSA的一部分，National在这起诉讼中的参与将以英联邦调整计划的生效日期为准。

国家公共财政担保公司等。V.瑞银金融服务公司(UBS Financial Services，Inc.)等人，

不是的。SJ2019CV07932(圣胡安高等法院)

2019年8月8日，National和MBIA Corp.在波多黎各圣胡安的初审法院提起诉讼，起诉瑞银金融服务公司(UBS Financial Services，Inc.)、瑞银证券公司(UBS Securities LLC)、花旗全球市场公司(Citigroup Global Markets Inc.)、高盛公司(Goldman Sachs&Co.LLC)、摩根大通证券公司(J.P.Morgan Securities LLC)、摩根士丹利公司(Morgan Stanley&Co.LLC)、美林(Merrill Lynch)、芬纳证券公司(Fenner&Smith Inc.)、加拿大皇家银行资本市场公司(RBC Capital Markets LLC)和桑坦德证券公司(Santander Securities LLC)，根据波多黎各法律提出了两项索赔：这些索赔涉及National对波多黎各联邦发行的债券及其由这些被告承销的工具的保险。National声称，当被告申请保证金保险时，他们通过自己的行为表示，他们将调查他们向National提供的某些信息，他们有合理的依据相信这些信息是真实和完整的。National进一步声称，被告没有进行此类调查，关键信息不真实或不完整。National寻求损害赔偿，以在审判中得到证明。2019年9月9日，被告撤销了National向波多黎各地区联邦法院的索赔。National于2019年10月9日提交了发回该案的动议。法院于2020年7月29日就还押动议举行听证会，最终批准了National的动议，并将案件发回英联邦初审法院。2020年7月31日，National向波多黎各联邦一审法院-圣胡安高等法院提交了一项内容翔实的动议，通知该案已发回重审，并请求在高级法院重新开庭审理此案，以便进一步审理。2020年8月2日, 高等法院承认斯温法官发回该案的命令，并承认联邦法院的诉讼程序将继续进行。2020年9月16日，被告提出驳回申诉的动议。National于2020年10月7日提交了对该动议的反对意见，简报于2020年11月30日结束。目前还没有做出决定。

MBIA Inc.及其子公司

合并财务报表附注(未经审计)

附注13：承付款和或有事项(续)

对被告诉讼请求提出异议并寻求相关救济的申诉，

案件编号：T17-03283-LTS(D.P.R.，2020年1月至16日)(Swain J.)

2020年1月16日，监督委员会对National，Ambac，Assured Guaranty，Assured Guaranty City Corp.，Financial Guaranty Insurance Company，Peaje Investments LLC和纽约梅隆银行(Bank Of New York Mellon)作为财政代理人提出了敌意申诉。监督委员会质疑HTA债券持有人对英联邦主张的留置权的主张和有效性。起诉书包含201项针对债券持有人的指控，这些债券持有人反对关于英联邦保留先前分配给HTA的某些收入的索赔和担保权益的证据。这件事目前被搁置，但法院允许监督委员会在2020年4月28日提交某些有限的交叉动议。简易判决的交叉动议于2020年7月16日提交。2020年9月23日，斯温法官听取了关于即决判决的有限交叉动议的辩论，这些动议仍悬而未决。2021年1月20日，斯温法官发布了一项命令，推迟对简易判决动议的裁决，以便被告Monolines可以就与消费税的征收和流动以及承诺的收入进出其账户等相关的所有文件向监督委员会寻求有限的发现。2021年4月6日，监督委员会提交了一项动议，要求解除诉讼暂缓执行，目的是为了进一步提交即决判决动议，这些动议将处置本申诉中质疑的几乎所有剩余索赔。这项动议的听证会于2021年4月28日举行，动议被驳回。作为GO PSA和HTA PSA的一部分，National已同意在HTA调整计划的生效日期之前继续参与这起诉讼。

对被告诉讼请求提出异议并寻求相关救济的申诉，

案件编号：T20-00007-LTS(2020年1月16日)(Swain J.)

2020年1月16日，监督委员会和债权人委员会对National和其他被告提起敌对诉讼，质疑HTA债券持有人和保险公司对HTA主张的留置权的索赔和有效性。起诉书包含302项挑战针对HTA的索赔和留置权的指控。根据法院的命令，这件事已经无限期地搁置了。作为GO PSA和HTA PSA的一部分，National已同意在英联邦调整计划的生效日期之前继续参与这起诉讼。

就其为被告的上述诉讼而言，本公司正就该等诉讼进行抗辩，并期望最终胜诉。然而，不能保证该公司会在这些行动中获胜。这些行动中的不利裁决可能会对公司实施其战略的能力以及对其业务、经营结果、现金流和财务状况产生重大不利影响。在诉讼的现阶段，尚未确定损害赔偿额(如果有的话)。因此，本公司无法估计任何损失金额或损失范围。同样，该公司也不能保证在其作为原告的诉讼中胜诉。

确实有不是本公司或其任何子公司参与的、未决的或据本公司所知受到威胁的其他重大诉讼。

租赁承诺额

该公司有一份纽约外购总部的租赁协议，以及一份在加利福尼亚州旧金山的办公室以及办公设备的无形租赁协议。此次购买的纽约初始租赁期将于2030年到期，并有权在支付终止金额后于2025年终止租赁。这份租赁协议包括一笔奖励金额，用于资助某些租赁改进、续签选择权、升级条款和免费租赁期。本租赁协议已归类为经营性租赁，经营性租金费用按直线确认。下表提供了截至2021年3月31日公司租约的相关信息：


百万美元	自.起 2021年3月31日		资产负债表位置
使用权资产	$	19		其他资产
租赁责任	$	19		其他责任s

加权平均剩余租赁年限(年)		8.4
用于经营租赁的贴现率		7.5%
未来最低租赁付款总额	$	28

第二项：管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析

以下对MBIA Inc.财务状况和经营结果的讨论和分析应与我们截至2020年12月31日的Form 10-K年度报告以及本Form 10-Q中包含的合并财务报表及其注释一起阅读。此外，对财务状况和经营结果的讨论和分析还包括MBIA公司管理层的意见陈述，这些陈述可能是根据1995年“私人证券诉讼改革法”的安全港条款作出的前瞻性陈述。这些陈述会受到某些风险和不确定因素的影响，这些风险和不确定因素可能导致实际结果与历史收益和目前预期或预测的结果大不相同。有关风险和不确定性的进一步讨论，请参阅MBIA Inc.截至2020年12月31日的Form 10-K年度报告第II部分第1A项中的“风险因素”和第I部分第I部分第1A项中的“前瞻性陈述”和“风险因素”。

引言

MBIA公司及其合并子公司(统称为“MBIA”、“公司”、“我们”、“我们”或“我们”)在金融保证保险行业内经营。MBIA在三个运营部门管理其业务：1)美国(“美国”)公共财政保险；2)法人；3)国际和结构性财政保险。我们的美国公共财政保险组合由国家公共财政担保公司(“国家”)管理，我们的公司部门由MBIA公司及其几家子公司管理，包括我们的服务公司MBIA服务公司(“MBIA服务公司”)，我们的国际和结构性金融保险业务主要由MBIA保险公司及其子公司(“MBIA公司”)管理。

National的主要目标是通过有效的监督和补救活动，最大限度地提高其现有保险投资组合的绩效，并有效地管理其投资组合。我们的企业部门包括一般企业活动，包括为MBIA的运营子公司以及资产和资本管理提供支持服务。MBIA Corp.的主要目标是满足其投保人的所有索赔，并最大限度地提高其优先贷款和剩余票据持有人以及优先股持有人未来的回收(如果有的话)。MBIA公司正在执行这一战略，其中包括采取措施最大限度地收集赔偿，减少和减轻其保险敞口的潜在损失。我们预计National或MBIA Corp.不会承接重大的新业务。

高管概述

新冠肺炎

新型冠状病毒“新冠肺炎”(简称“新冠肺炎”)在全球范围内爆发，继续影响着广泛的经济活动、国内和全球的商业和金融市场。美国食品和药物管理局(FDA)批准的新冠肺炎疫苗的分发可能会在未来大幅降低新冠肺炎的影响，尽管该病毒包括某些新毒株的长期影响仍不确定。随之而来的政府政策和社会反应，以及经济和金融后果，仍然是相当关注和发展的主题。

投保投资组合

作为其定期监测职能的一部分，该公司继续评估大流行对其运营保险公司整体保险投资组合的财务影响。新冠肺炎蔓延导致的宏观经济因素的不利发展，包括但不限于经济活动和确定性下降、失业增加、贷款违约或拖欠增加，以及市政预算压力增加，包括税收减少以及增税或限制支出的能力，可能会对该公司投保投资组合的业绩产生重大不利影响。疫情对公司财务担保信贷的影响取决于承诺用于偿还债务的税收、手续费和收入的性质，以及它们对相关经济活动放缓的敏感性。大流行的持续时间、疫苗的效力、联邦政府对州和地方政府的援助支出以及经济复苏的广度和速度将决定该公司保险投资组合中的信贷所产生的经济压力(如果有的话)的程度。此外，疫情及其后果可能导致的任何全国性衰退都可能给该公司的保险投资组合带来额外但未知的信用风险。

为抗击这种大流行的经济影响而通过的联邦立法意义重大，包括2020年2.7万亿美元的冠状病毒援助、救济和经济安全法案(CARE)，其中包括大量援助，以抵消州、地区、医疗保健、高等教育和交通发行人等公共部门发行人与新冠肺炎相关的支出。此外，美联储(Federal Reserve)也表现出了促进直接支持市政市场的金融体系稳定的意愿，比如2020年创建的市政贷款工具(City Lending Facility)。2021年3月，“2021年美国救援计划法案”(American Rescue Plan Act of 2021年)颁布，这是一项1.9万亿美元的经济刺激计划，旨在进一步稳定金融体系。这项法律向州和地方政府分配了近3500亿美元的援助，以弥补大流行造成的收入损失，对这些资金的使用限制相对较少。

第二项：管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析

高管概述(续)

尽管针对州和地方市政当局的史无前例的联邦援助金额削弱了疫情的影响，但并非国民保险投资组合中所有债务的发行者都有资格获得援助。此外，如果发行人无法提高税收、减少开支或接受联邦援助，该公司可能会在这些债务上遭受新的或额外的损失或减损，这可能会对其业务、财务状况和财务业绩产生实质性的不利影响。

MBIA Corp.的某些结构性融资政策，包括基础本金义务由住宅或商业抵押贷款和抵押贷款支持证券(MBS)组成的政策，可能会受到借款人延迟或未能在到期时支付本金和利息，或延迟或暂停取消抵押品赎回权或政府当局对拖欠或违约抵押贷款采取执法行动的负面影响。MBIA Corp.在其住宅抵押支持证券(RMBS)和债务抵押债券(CDO)风险敞口上记录了大量损失准备金，如果大流行导致经济进一步恶化，不能保证这些准备金是否足够。这些交易还会受到服务商风险的影响，这些风险与交易服务商的问题有关，这些问题可能会对标的资产的表现产生不利影响。此外，我们的几个信贷，特别是在我们的国际公共金融部门，具有巨额的短期偿债能力，不能保证MBIA Corp.的流动性状况将使其能够满足在此类信贷的发行人无法或不愿意再融资或偿还债务时出现的任何索赔。MBIA Corp.已经记录了某些RMBS交易的大量预期回收，根据CARE法案，面临财务困难的抵押贷款借款人利用的忍耐选择权可能会推迟或损害这些回收的收款。

流动性

该公司继续使用现金预测和压力情景测试来监控其现金和流动资产资源。公司高级管理层成员定期开会，审查流动性指标，讨论应急计划，并确定目标流动性水平。大流行可能对我们未来的流动性状况和需求产生的全部长期影响仍不确定。新冠肺炎引起的信贷市场恶化导致以公司债务为抵押的资产的市值或评级资格下降，因此需要抵押更多符合条件的资产，以满足这些债务所需的最低抵押品金额。这可能要求公司出售资产，可能出现重大亏损，或者使用自由现金或其他资产来满足抵押品要求，从而对公司的流动性状况产生负面影响。保险公司固定收益投资组合收益率的相关下降可能会对投资收入产生重大影响。

2021年业务发展

以下是2021年商业发展的摘要：

波多黎各(有关我们波多黎各风险敞口的更多信息，请参阅“美国公共财政保险波多黎各风险敞口”部分)

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2021年1月1日，波多黎各联邦及其某些工具(“波多黎各”)在国家保险债券和国家支付的总索赔总额为5100万美元的定期偿债中违约。截至2021年3月31日，National与波多黎各相关的未偿还债务为29亿美元。

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2021年2月22日，National同意加入一项计划支持协议，日期为2021年2月22日(简称GO PSA)，该协议由波多黎各金融监督和管理委员会(“监督委员会”)、GO债券和PBA债券的某些持有人、Assured Guaranty Corp.和Assured Guaranty City Corp以及Syncora Guaranty Guaranty Inc.就Go和PBA Title III案件达成。根据Go PSA规定，National将按比例获得份额Go PSA还允许National在2021年3月31日或之前终止参与Go PSA，该日期最终被延长至2021年5月5日。2021年4月12日，National，Assured Guaranty Corp.，Assured Guaranty City Corp.和监督委员会原则上达成协议，解决某些追回索赔，并规定向波多黎各公路和运输管理局(“HTA”)债券持有人分配现金、债券和或有价值工具，但须完成关于HTA调整计划(“HTA PSA”)的计划支持协议的谈判。2021年5月5日，National，Assured Guaranty Corp.，Assured Guaranty City Corp.和监事会签订了HTA PSA，National因此同意不终止参与GO PSA。监督委员会承诺在2022年1月至31日之前提交HTA的调整计划。GO PSA考虑一项英联邦计划在2021年12月15日或之前生效；然而，不能保证这样的计划将生效，或在预期的时间表上生效。

•

2021年4月6日，监督委员会提交了一项动议，寻求安排听证会，以考虑2021年6月16日英联邦调整计划的披露声明是否充分。根据日期为2021年5月4日的命令，斯温法官将披露声明听证会安排在2021年7月13日。

第二项：管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析

高管概述(续)

•

在HTA Title III案中，2020年9月，法院发布命令，驳回National和其他单行寻求解除自动暂停的动议，以保护HTA债券持有人在某些指定现金流中的财产利益。2021年3月3日，第一巡回法院确认了斯温法官的决定，认为Title III法院在拒绝自动暂停救济方面没有滥用其自由裁量权。

•

2021年1月，重组了监督委员会，重新任命了三名现有成员，并任命了四名新成员，任期三年，其中包括新当选的州长

当然，当然

成员，已确认。

瑞士信贷(Credit Suisse)

2021年1月，负责监督MBIA公司对瑞士信贷证券(美国)有限责任公司和DLJ Mortgage Capital，Inc.(统称为“瑞士信贷”)的诉讼(涉及瑞士信贷赞助的HEMT 2007-2 RMBS交易中的大部分贷款不合格)的法院发布了一项命令，宣布瑞士信贷对MBIA负有大约6.04亿美元的损害赔偿责任。2021年2月，诉讼各方达成和解协议，根据和解协议，瑞士信贷向MBIA Corp.支付6亿美元，法院下令驳回此案。请参阅合并财务报表附注中的“备注5：损失和亏损调整费用准备金”，以讨论我们的瑞士信贷延期索赔。

财务亮点

下表介绍了我们的财务亮点。关于我们的财务结果的详细讨论在这里包括的“经营结果”一节中介绍。有关National和MBIA保险公司在法定会计原则(“U.S.stat”)下的资本状况的讨论，请参阅“资本资源-保险法定资本”部分。


	截至3月31日的三个月，
除每股金额外，以百万美元计	2021		2020
净收益(亏损)	$	(106)	$	(333)
稀释后每股净收益(亏损)	$	(2.16)	$	(4.62)
调整后净收益(亏损) (1)	$	(116)	$	(47)
调整后每股摊薄净收益(亏损) (1)	$	(2.36)	$	(0.65)
购买或回购股份的成本	$	-	$	65

(1) -

调整后的净收益(亏损)和调整后的稀释后每股净收益(亏损)是非GAAP衡量标准。有关调整后的净收益(亏损)和调整后的每股摊薄净收益(亏损)的讨论，以及GAAP净收益(亏损)与调整后净收益(亏损)和GAAP稀释后净收益(亏损)与调整后每股净收益(亏损)的对账，请参阅以下“经营业绩”部分。

经济金融市场动态

自2020年第二季度国内生产总值(GDP)大幅下降以来，美国经济在2021年第一季度有所改善，这得益于公共卫生和经济方面的积极发展，当时美国正在应对“新冠肺炎”面临的新挑战。由于冬季冠状病毒病例激增的结束，疫苗接种的加速，以及国会的额外刺激，经济从今年年初开始有了实质性的改善。然而，经济活动和就业有所改善，受新冠肺炎疫情影响最严重的经济部门仍然疲软，美国失业率仍高于疫情前的水平。

由于国会和美联储采取措施支持经济，并增加美国家庭和企业获得信贷的机会，一些金融状况有所改善。然而，经济活动、就业和通胀仍然面临风险，因为经济复苏的道路将受到病毒进程(包括新的变种)以及全国疫苗接种持续进展的重大影响。美联储(Federal Reserve)继续表示，在劳动力市场改善之前，它将允许通货膨胀率超过2%的目标，但它一直低于这一目标，包括2021年第一季度。根据联邦公开市场委员会(Federal Open Market Committee)的数据，1.9万亿美元美国救援计划的颁布，加上疫苗接种速度的积极趋势，导致2021年GDP预期增长6%。

第二项：管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析

高管概述(续)

联邦公开市场委员会将联邦基金利率目标区间维持在0至

⁄

在2021年4月的会议上。美国联邦储备委员会(Federal Reserve)承诺将利率维持在零或接近零的水平，以降低借贷成本，直到他们确信经济已经企稳，健康危机已经消退。此外，美联储一直致力于在冠状病毒大流行期间，通过帮助家庭、雇主以及州和地方政府，利用其所有资源和工具来支持经济。

经济和金融市场趋势可能会影响公司的财务业绩。由于这场大流行，许多州和市政当局将因税收延迟、无法削减支出以及得不到及时的财政援助而经历财政困境。州和地方层面的经济恶化削弱了我们承保市政债券发行人的信用质量，降低了我们承保的美国公共财政投资组合的表现，并可能增加National的潜在损失金额。此外，较低的利率可能会导致我们公司投资组合的回报下降。有关此次大流行的更多信息，请参阅上面的“新冠肺炎”部分。

关键会计政策和估算

我们根据美国公认会计原则(“GAAP”)编制综合财务报表，该原则要求使用估计和假设。管理层已与公司审计委员会讨论并审查了关键会计估计的制定、选择和披露。我们最关键的会计估计包括损失和损失调整费用(“LAE”)准备金和金融工具的估值，因为这些估计需要重大判断。这些估计中的任何修改都可能对我们的财务业绩产生重大影响。

有关公司关键会计估计的讨论，请参阅公司截至2020年12月31日的年度报告Form 10-K中第二部分第(7)项“管理层对财务状况和经营业绩的讨论与分析”中的“关键会计估计”。此外，请参阅合并财务报表附注中的“附注5：损失和损失调整费用准备金”和“附注6：金融工具的公允价值”，了解保险损失准备金过程中使用的估计的最新描述以及按公允价值会计的金融资产和负债的信息，包括估值技术和重要投入。

最近的会计声明

有关公司最近采用的会计准则的讨论，请参阅合并财务报表附注中的“附注3：最近的会计声明”。

第二项：管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析

运营结果(续)

非GAAP调整后净收益(亏损)

除了我们根据GAAP编制的业绩外，我们还使用调整后的净收益(亏损)和调整后的稀释后普通股净收入(亏损)(这两项都是非GAAP衡量标准)来分析公司的经营业绩。由于管理层使用调整后的净收入(亏损)来评估业绩和做出业务决策，因此我们认为调整后的净收入(亏损)和调整后的普通股净收入(亏损)是定期财务业绩的基本衡量标准，这对理解我们的结果很有用。调整后的每股稀释后净收益(亏损)和调整后每股稀释后净收益(亏损)不能替代根据公认会计原则确定的每股稀释后净收益(亏损)和调整后净收益(亏损)，我们对调整后每股稀释后净收益(亏损)和调整后每股稀释后净收益(亏损)的定义可能与其他公司的定义不同。

调整后的净收益(亏损)和稀释后普通股的调整后净收益(亏损)包括公司的税后业绩，不包括我们的国际和结构性金融保险部门的税后业绩，其中包括MBIA公司的业绩。鉴于MBIA公司的资本结构和业务前景，我们预计其财务业绩不会对MBIA公司产生实质性的经济影响，以及以下内容：

•

金融工具按市值计价的收益(亏损)

-我们消除按市值计价收益(亏损)对主要包括利率掉期和混合金融工具的金融工具的影响。这些数额根据市场利率、信用利差和其他市场因素而波动。

•

汇兑损益

-我们剔除重新计量某些资产和负债以及非功能性货币交易的汇兑损益。考虑到外汇市场波动的可能性，我们排除了汇兑损益的影响，以提供调整后净收益(亏损)的可比性的衡量标准。

•

出售投资、减值证券和清偿债务的净收益(亏损)

-我们剔除出售投资的收益(亏损)、与证券减值有关的投资净亏损和清偿债务的净收益(亏损)，因为这些交易的时间取决于管理层对市场机会和状况以及资本流动性状况的评估。

•

所得税

-如果适用，该公司对其税前调整适用联邦所得税的零有效税率。

下表显示了我们调整后的净收益(亏损)和稀释后普通股的调整后净收益(亏损)，并提供了截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月的GAAP净收益(亏损)和调整后净收益(亏损)的对账：


	截至3月31日的三个月，
除股票和每股金额外，以百万美元为单位	2021			2020
净收益(亏损)	$	(106	)	$	(333	)
减去：调整后的净收入(亏损)调整：
我们国际和结构性金融保险部门的所得税前收益(亏损)和抵销		(44	)		(220	)
对我们美国公共财政、保险和公司部门的所得税前收入进行调整：
金融工具按市值计价的收益(亏损) (1)		38			(77	)
汇兑损益 (1)		17			8
出售投资的净收益(亏损) (1)		(1	)		3
对所得税(拨备)利益的调整后的净收入调整 (2)		-			-

调整后净收益(亏损)	$	(116	)	$	(47	)

调整后每股摊薄后净收益(亏损) (3)		(2.36	)		(0.65	)

(1)路透社报道的消息。

在公司合并经营报表的“按公允价值计算的金融工具净收益(亏损)和外汇净额”内。

(2)报道的消息--消息

在公司合并经营报表的“所得税准备(利益)”范围内。

(3) -

调整后每股稀释后普通股净收益(亏损)的计算方法是将调整后净收益(亏损)除以GAAP稀释后已发行普通股的加权平均数量。

第二项：管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析

运营结果(续)

每股账面价值调整

除了GAAP每股账面价值外，出于内部目的，管理层还分析了调整后的每股账面价值(“ABV”)，我们认为调整后账面价值的变化是财务业绩的重要指标。ABV也被管理层用在管理层薪酬的某些部分。由于公司的许多投资者和分析师继续使用资产净值来评估MBIA的股价，并将其作为他们投资决策的基础，因此我们公布了GAAP每股账面价值以及管理层用来计算其内部资产净值的个别调整。

管理层调整GAAP账面价值，以剔除MBIA Corp.的账面价值，以及公司认为将通过GAAP收益和全面收益从GAAP账面价值逆转的某些项目，以及公司认为将在未来期间以GAAP账面价值实现的某些项目的影响。本公司仅对其认为对基本价值和业绩重要且其可能性和金额可以合理估计的项目进行此类调整。以下说明了管理层对GAAP账面价值的调整：

•

MBIA Corp.的账面负值。

-我们剔除MBIA公司的负账面价值是基于我们的观点，即考虑到MBIA公司目前的财务状况、经营的管理制度、在资产分配方面给予其投保人、盈余票据持有人和优先股持有人的优先权，以及它的法律结构，MBIA公司没有、也不可能有能力向MBIA公司上游提供任何经济利益。此外，MBIA公司不会面临MBIA公司产生的任何重大财务责任。

•

除MBIA公司外的可供出售证券(“AFS”)的净未实现(收益)亏损。

-我们删除记录在累计其他综合收益中的AFS证券的未实现净收益和亏损，因为当此类证券到期时，它们将从GAAP账面价值中冲销。出售AFS证券和减值的收益和损失通过收益记录在账面价值中。

•

净未赚取保费收入超过National的预期亏损

-我们包括超过预期亏损的净未赚取保费收入。超出预期损失的净未赚取保费收入包括National的财务担保未赚取保费收入超过预期保险损失，扣除再保险和递延收购成本后的净收入。根据公认会计原则，财务担保保单的损失准备金只有在预期损失超过为该保单记录的未赚取保费收入时才会记录。因此，我们只在GAAP账面价值中增加超过每份保单预期损失的未赚取保费收入金额，以反映我们预期损失的全部金额。该公司的净未赚取保费收入将在未来期间在GAAP账面价值中确认，但是，由于信贷违约和保单终止等因素，实际金额可能与估计金额不同。

由于该公司对其递延税净资产有全额估值津贴，因此每股账面价值调整通过适用零实际税率进行了调整。

下表提供了公司内部分析中使用的GAAP每股账面价值以及管理层对每股账面价值的调整：


除股票和每股金额外，以百万美元为单位	自.起 3月31日， 2021			自.起 12月31日， 2020
MBIA Inc.的总股东权益。	$	(41	)	$	136
已发行普通股		54,348,650			53,677,148
GAAP每股账面价值	$	(0.76	)	$	2.55
上述管理层的调整：
剔除MBIA Corp.每股负账面价值		(32.19	)		(31.97	)
扣除计入其他综合收益(亏损)的可售证券未实现净收益(亏损)		1.26			2.86
包括超出预期亏损的未赚取保费净收入		4.02			4.29

第二项：管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析

运营结果(续)

美国公共财政保险

我们的美国公共财政保险组合由National管理。National出具的财务担保提供无条件和不可撤销的担保，保证到期支付保险债务的本金和利息或其他金额，或者，如果National已酌情行使其保单规定的权利，在因违约或其他原因加速基本保险债务时，有权加快支付。National的担保为市政债券提供担保，包括美国政治区、公用事业区、机场、医疗机构、高等教育机构、住房当局和其他类似机构的免税和应税债务，以及由私人实体发行的债务，这些债务为服务于重大公共目的的项目提供融资。用于公共目的项目融资的市政债券和私人发行的债券通常由与使用这些项目相关的税收、评估、使用费或关税、租赁支付或其他类似类型的收入来源提供支持。截至2021年3月31日，National的未偿还保险总面值为405亿美元。

National继续监测和补救其现有的保险投资组合，并可能寻求可能提高股东价值的战略替代方案。一些州和地方政府以及领土义务人认为，国家保险公司正在经历财务和预算压力，新冠肺炎可能会加剧这种压力。由于有了新冠肺炎，我们加强了对某些信用的监控。财务和预算压力可能导致这些实体在支付其债务以及公司更多保险交易的损失或减值方面的违约增加。特别是，波多黎各经历了巨大的财政压力和有限的流动性，作为回应，国会通过了Promesa，其中设立了监督委员会，赋予其唯一权力认证波多黎各的财政计划。有关Promesa和我们的波多黎各风险敞口的更多信息，请参阅“美国公共金融保险波多黎各风险敞口”部分。我们继续密切监测和分析这些情况和其他压力信用，影响我们保险信用的压力的总体程度和持续时间仍然不确定。

下表显示了我们截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月的美国公共财政保险部门业绩：


	截至3月31日的三个月，						百分比
以百万计	2021			2020			变化
净保费收入	$	17		$	15			13%
净投资收益		14			21			-33%
费用及发还款项		-			1			-100%
按公允价值计算的金融工具净收益(亏损)和外汇		(3	)		(18	)		-83%

总收入		28			19			47%

亏损和亏损调整		109			48			127%
递延收购成本摊销		4			3			33%
运营中		14			13			8%

总费用		127			64			98%

所得税前收入(亏损)	$	(99	)	$	(45	)		120%

从财务担保赚取的净保费净保费是指扣除转让给再保险人的保费后赚取的毛保费，并包括预定保费收入和从退款发行中获得的保费收入。与2020年同期相比，截至2021年3月31日的三个月的净保费收入有所增加，主要是因为退还的保费收入增加了200万美元。过去几年的退款活动加速了前几年的保费收入，并减少了本年度本应赚取的预定保费金额。根据发行人的再融资行为，再融资活动在不同时期可能会有很大不同。

净投资收入截至2021年3月31日的三个月的净投资收入与2020年同期相比有所下降，主要原因是索赔支付和购买MBIA公司普通股导致平均投资资产基础下降。

截至2021年3月31日的三个月，公允价值金融工具和外汇净收益(亏损)、公允价值金融工具和外汇净亏损是由2021年第一季度利率上升导致证券价格下降导致的投资公允价值亏损推动的。截至2020年3月31日的三个月，公允价值金融工具和外汇的净亏损包括由于2020年第一季度信贷利差扩大而造成的证券公允价值亏损。

第二项：管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析

运营结果(续)

损失和损失调整费用我们的美国公共财政保险投资组合管理小组负责监督我们美国公共财政部门的保险义务。对任何保险义务的监督水平和频率取决于保险问题的类型、规模、评级和我们评估的业绩。由于有了新冠肺炎，我们加强了对某些信用的监控。有关公司损失准备金的更多信息，请参阅合并财务报表附注中的“备注5：亏损和亏损调整费用准备金”。

在截至2021年3月31日的三个月里，亏损和LAE主要与波多黎各的某些敞口有关。在截至2020年3月31日的三个月里，亏损和LAE主要与波多黎各的某些敞口以及投资者拥有的公用事业敞口有关。

下表显示了截至2021年3月31日和2020年12月31日，我们的美国公共财政保险损失、可收回资产和损失以及LAE准备金负债的信息：


以百万计	3月31日， 2021			12月31日， 2020			百分比变化
资产：
可追回的保险损失	$	1,216		$	1,220			-%
就已支付和未支付的损失可追讨的再保险 (1)		6			6			-%
负债：
损失和LAE准备金		524			469			12%
保险损失可追偿保险-让渡 (2)		50			48			4%

净储备(残值)	$	(648	)	$	(709	)		-9%

(1)在我们综合资产负债表的“其他资产”内列报的损益。

(2)在我们综合资产负债表的“其他负债”内列报的损益。

截至2021年3月31日，与2020年12月31日相比，可收回的保险损失略有下降，原因是用于现值未来预期恢复的贴现率上升，这在很大程度上被与波多黎各某些敞口支付的索赔相关的预期恢复的变化所抵消。截至2021年3月31日的损失和LAE准备金与2020年12月31日相比有所增加，主要原因是预期净付款增加，以及用于未来净付款的现值的贴现率增加的影响，但与波多黎各某些敞口相关的实际付款部分抵消了这一影响。

下表列出了截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月的保单获取成本和运营费用美国公共财政保险部门费用：


	截至3月31日的三个月，				百分比
以百万计	2021		2020		变化
总费用	$	15	$	13		15%

递延收购成本摊销	$	4	$	3		33%
运营中		14		13		8%

保险经营费用总额	$	18	$	16		13%

总费用是指在推迟任何保单收购成本之前的总保险费用。

当保险债务退款时，我们会加快与退还保险债务保单相关的任何剩余递延收购成本。在2021年或2020年的第一季度，我们没有推迟大量的政策性收购成本。

投保投资组合风险金融保证保险公司使用各种方法评估其投保投资组合的潜在信用风险状况。National使用内部开发的信用评级系统以及第三方评级来源来分析其保险投资组合的信用质量衡量标准。在评估信用风险时，我们从国家认可的评级机构、穆迪投资者服务公司(Moody‘s)和标准普尔金融服务有限责任公司(Standard&Poor’s Financial Services LLC)(“S&P”)获得保险义务在国民保单受益之前的基础评级(如果有)。金融担保行业内的其他公司可能会根据内部评级报告信用质量信息，这与我们的陈述无法相提并论。我们对我们的整个投资组合保持内部评级，我们的评级可能高于或低于穆迪或标普给予的基础评级。

第二项：管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析

运营结果(续)

下表显示了截至2021年3月31日和2020年12月31日，National的美国公共财政未偿还总面值保险的信用质量分布。资本增值债券(“CAB”)按发行保险单时的面值报告。所有评级均为截至公布的期间，并代表标普基础评级(如果可用)。如果标普没有对交易进行评级，则使用穆迪的等值评级。如果标普或穆迪均未对交易进行评级，则使用内部等值评级。


	未偿还毛票面
以百万计	2021年3月31日				2020年12月31日
额定值	金额		%		金额		%
AAA级	$	2,047		5.1%	$	2,080		5.0%
AA型		15,612		38.5%		16,299		39.0%
A		12,445		30.7%		12,888		30.8%
血脑屏障		6,826		16.9%		7,019		16.7%
低于投资级		3,548		8.8%		3,570		8.5%

总计	$	40,478		100.0%	$	41,856		100.0%

美国公共财政保险波多黎各风险敞口

以下是截至2021年3月31日，我们的美国公共财政保险部门与波多黎各相关的保险投资组合中的风险敞口摘要。


以百万计	毛票面出类拔萃			债务服务出类拔萃		全国内部额定值
波多黎各电力局(PREPA)	$	903		$	1,202		d
波多黎各联邦围棋		290			369		d
波多黎各公共建筑局(PBA) (1)		169			218		d
波多黎各公路和运输局运输收入(PRHTA)		523			869		d
波多黎各公路和运输局-附属运输收入(PRHTA)		27			34		d
波多黎各公路和运输局公路收入(PRHTA)		41	(2)		60		d
波多黎各大学系统收入		73			96		d
波多黎各美洲大学公司。		19			23		a3

总计	$	2,045		$	2,871

(1)由波多黎各联邦担保的额外担保。

(2)面值包括反映发出保险单时的总面值的出租车。截至2021年3月31日，未偿还票面总额加上出租车增加的利息为4300万美元。

2016年6月30日，普罗梅萨由美国总统签署成为法律。Promesa规定设立监督委员会，其权力涉及为英联邦及其每个工具制定和执行财政计划，以及法院监督的第三章程序，允许波多黎各在无法通过集体行动程序与债权人达成自愿协议的情况下重组债务。在几名监督委员会成员辞职和更换后，监督委员会重新组成，增加了四名新成员，而总统重新任命了三名现有成员，任期为三年。新当选的波多黎各总督已任命自己为重组后的监督委员会的无投票权成员。

2017年5月3日，监督委员会根据Promesa第三章向波多黎各地区法院认证并提交了一份关于波多黎各的请愿书，从而开始了对英联邦围棋的类似破产的案件。根据单独的请愿书，监督委员会随后分别于2017年5月5日、2017年5月21日、2017年7月2日和2019年9月27日启动了COFINA、PRHTA、PREPA和PBA的第三章程序。其中一项诉讼已于2019年2月4日解决，当时波多黎各地区进入命令，确认COFINA第三次修订后的标题III调整计划。该计划于2019年2月12日生效，截至2019年12月31日，我们不再对COFINA有敞口。不能保证第三标题的其他诉讼将以类似的结果得到解决。

第二项：管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析

运营结果(续)

由于之前的违约、各种暂缓付款和第三章案件，波多黎各未能按计划为国家保险债券支付某些偿债款项。因此，截至2021年3月31日，National已支付了总计16亿美元的总债权，涉及GO债券、PBA债券、PREPA债券和PRHTA债券，其中包括减刑付款和2019年12月17日与COFINA相关的6600万美元的额外付款。

2019年5月2日，监督委员会和所有Title III债务人(COFINA除外)的无担保债权人官方委员会(以下简称委员会)对包括National在内的数百名被告提起了留置权无效对抗申诉，质疑GO债券持有人留置权的存在、范围和可执行性。在法院于2019年7月24日进入约5个月的诉讼搁置之后，这些对抗性诉讼程序根据法院于2019年12月输入的临时时间表恢复。2020年2月5日，National and Assured Guaranty City Corp.提交了驳回对手诉讼的动议。根据法院的进一步命令，对抗性诉讼听证被无限期搁置。

2021年2月22日，National同意加入一项计划支持协议，日期为2021年2月22日(简称GO PSA)，由监督委员会、GO债券和PBA债券的某些持有人、Assured Guaranty Corp.和Assured Guaranty City Corp以及Syncora Guaranty Guaranty Inc.就Go和PBA Title III案件达成。根据Go PSA规定，National将按比例获得可分配现金、新发行的一般义务债券的份额，或有价值工具和某些费用。GO PSA还允许National在2021年3月31日或之前终止参与GO PSA，该日期最终被延长至2021年5月5日。2021年4月12日，National，Assured Guaranty Corp.，Assured Guaranty City Corp.和监督委员会原则上达成协议，解决某些追回索赔，并规定在完成HTA PSA计划支持协议的谈判后，向HTA债券持有人分配现金、债券和或有价值工具。2021年5月5日，National，Assured Guaranty Corp.，Assured Guaranty City Corp.和监事会签订了HTA PSA，National因此同意不终止参与GO PSA。监督委员会承诺在2022年1月至31日之前提交HTA的调整计划。GO PSA考虑一项英联邦计划在2021年12月15日或之前生效；然而，不能保证这样的计划将生效，或在预期的时间表上生效。根据GO PSA，监督委员会和National应共同请求在Title III法院输入一项命令，暂停National根据第3926条在HTA Title III案件中任命受托人的行动，该条款目前正在第一巡回上诉法院审理, 连同其他与从英联邦追回HTA资金有关的行动，如果英联邦计划生效，National和National将不会对这些诉讼采取进一步行动。

2019年7月24日，斯温法官发布了一项命令，将某些对抗性诉讼程序和争议事项推迟到2019年12月31日，并在豪泽法官的领导下强制调解。National要么是利害关系方，要么是干预者，其中包括(I)PBA对手程序，寻求将PBA债券重新定性为融资，以及(Ii)Go对手程序和HTA对手程序，两者都挑战债券持有人留置权。根据法院于2019年12月输入的临时时间表，PBA对抗程序和HTA对抗程序将一直搁置到2020年3月11日，但法院随后根据围棋确认程序的进展无限期搁置了所有此类对抗程序。作为GO PSA的一部分，National公司参与这起诉讼的时间将以英联邦调整计划的生效日期为准。

PBA

2018年12月21日，监督委员会提出敌对申诉，寻求驳回PBA对英联邦的行政租金索赔。PBA债券是从英联邦根据与PBA的租赁协议支付的租金中支付的。监督委员会声称，根据“破产法”第365(D)(3)条，英联邦没有义务支付租金，PBA无权根据租约优先获得行政费用索赔。2019年4月16日，斯温法官下达了一项命令，设定了发现时间表。诉讼程序目前被搁置。

2019年9月27日，监督委员会为PBA提交了第三章请愿书。

PREPA

按未偿还总面值计算，National在波多黎各的最大敞口是PREPA。

2018年10月3日，National与Assured Guaranty Corp.、Assured Guaranty City Corp.和Syncora Guaranty Inc.(统称为“Movants”)在Title III案件中提交了一项动议，要求PREPA免除自动中止，允许搬家人行使其法定权利，在PREPA任命接管人(“接管人动议”)。这项动议被搁置，等待9019号命令的决议，如下所述。

第二项：管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析

运营结果(续)

2019年5月3日，PREPA、监督委员会、波多黎各财政机构和金融顾问管理局(“AAFAF”)、PREPA债券持有人特设小组(“特设小组”)、Assured Guaranty Corp.和Assured Guaranty City Corp.(“Assured”)签订了RSA，该RSA于2019年9月9日修订，包括National and Syncora Guaranty，Inc.(“Syncora”)作为支持方。大约90%的PREPA债券持有人已经加入RSA。

RSA最初考虑在2020年3月至31日之前提交PREPA的调整计划；现在还不确定这一行动的时间。

根据RSA，监督委员会于2019年5月向第三标题法院提交了规则9019动议，寻求批准RSA(“和解动议”)和驳回接管人动议的动议。RSA要求，一旦输入批准和解动议的命令(“9019命令”)，动议人将撤回接管人动议，而特设小组将支持该撤回。接管人动议和撤销接管人动议已经被推迟了几次，最近由于新冠肺炎的爆发而被暂停，直到另行通知。RSA设想的债务重组将在(I)确认波多黎各监督、管理和经济稳定法案(“Promesa”)下的调整计划，(Ii)谈判和完善最终文件和法律意见，(Iii)颁布和实施支持性的波多黎各立法，以及(Iv)获得波多黎各监管部门的批准之前，不会生效，每个结果都不确定，并面临不同程度的风险。此外，RSA考虑的重组受到了各方的批评，包括波多黎各政府成员和其他利益相关者。这种反对意见可能会对监督委员会和RSA各方获得规则9019命令并批准RSA的能力产生不利影响。

正如RSA所设想的那样，2019年7月1日，监督委员会和AAFAF还对PREPA债券的受托人提出了敌意申诉，质疑根据信托协议产生的担保National保险义务的留置权的有效性。对抗方诉讼程序被搁置，直至(A)法院驳回9019动议后60天，(B)计划完成后，(C)监督委员会和AAFAF提交诉讼通知后60天，或(D)法院进一步命令。

RSA的某些反对者已提起对抗性诉讼，挑战PREPA信托协议下产生的付款优先权，声称他们有权在National和其他债券持有人对PREPA的资产拥有任何留置权或追索权之前(包括根据RSA)获得全额付款。所有关于此事的诉讼都已被搁置，直到法院将9019动议重新列入日程表进行审理。

2020年6月22日，监督委员会和波多黎各P3管理局宣布了一项与LUMA Energy，LLC(“LUMA”)的协议和合同，要求LUMA全面负责PREPA输电和配电系统的运营和维护；合同有效期为15年，过渡期预计为12个月。PREPA保留对该系统的所有权以及对发电系统的责任。

2020年9月18日，联邦应急管理局和PR COR3管理局宣布，联邦应急管理局承诺提供约116亿美元(扣除所需10%的成本份额)，为PREPA和PR教育部建造的项目提供资金；其中约94亿美元(净额)指定用于PREPA。

PRHTA

2019年5月20日，监督委员会和委员会对包括National在内的某些PRHTA债券的财政代理人、持有人和保险公司提起了留置权无效的敌意申诉。起诉书对PRHTA收入中某些安全权益的范围和可执行性提出了质疑。根据法院2019年12月输入的临时时间表，法院暂停了诉讼，但有一项谅解，即这些诉讼中提出的问题将在监督委员会于2020年1月16日提起的新的对抗式诉讼中得到解决。在提交这些文件之后，法院下令搁置了这些诉讼程序。

2021年4月12日，National，Assured Guaranty Corp.，Assured Guaranty City Corp.和监督委员会原则上达成协议，解决英联邦Title III案件中某些HTA追回索赔，并规定在完成HTA PSA计划支持协议的谈判后，向HTA持有人分配现金、债券和或有价值工具。2021年5月5日，National Assured Guaranty Corp.、Assured Guaranty City Corp.和监督委员会签订了HTA PSA，National因此同意不终止参与GO PSA。监督委员会承诺在2022年1月至31日之前提交HTA的调整计划。

第二项：管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析

运营结果(续)

2019年8月23日，National and Assured(“HTA发起人”)在Title III案件中提交了一项动议，要求PRHTA提供足够的保护，或者免除自动停职。动议辩称，由HTA Movant承保的债券的收入被不正当地从PRHTA挪用，尽管这些收入是PRHTA及其债券持有人的专有财产。根据法院在2019年12月输入的临时时间表，HTA Movant与Ambac AsInsurance Corporation和FGIC一起，于2020年1月16日修改了动议。在2020年6月4日、2020年7月2日举行的初步听证会之后，斯温法官认为，搬家公司未能履行其负担，即他们对HTA收入(包括消费税或通行费收入)拥有法定、合同或公平的留置权。2020年9月9日，法院做出最终命令，驳回HTA电梯暂缓动议，认定平衡因素不支持暂缓救济。National于2020年9月23日向第一巡回法院提交上诉通知。第一巡回法院于2021年2月4日审理了上诉。2021年3月3日，第一巡回法院确认了斯温法官的决定，认为第三标题法院没有滥用其自由裁量权，拒绝自动中止的救济。

波多黎各财政计划的现状

2021年1月，监督委员会要求波多黎各政府提交一份拟议的英联邦最新财政计划。英联邦在2021年3月8日提交了修订后的财政计划。2021年3月15日，监督委员会认为波多黎各政府的财政计划不合规，并要求政府提交修订后的更新财政计划，包括所有财政和支持模式。监督委员会于2021年4月23日批准了政府的财政计划。对于其余组成单位，监督委员会预计将在2021年5月28日或之前认证PREPA、波多黎各大学(“大学”)和PRHTA的财政计划。监督委员会还预计将在2021年6月30日之前认证英联邦、PREPA、大学和PRHTA的2022财年预算。

波多黎各大学

该大学在第三章中不是债务人，并继续拖欠偿债款项。不过，该大学须与其优先债券持有人达成停顿协议，该协议已延长至2021年8月28日.National并不是停顿协议的签约方.

下表列出了我们在截至2021年12月31日的9个月内，在截至12月31日的随后四年及以后每年到期的波多黎各保险敞口的预定总债务偿还额：


以百万计	九个月收尾 12月31日， 2021		2022		2023		2024		2025		此后		总计
波多黎各电力局(PREPA)	$	117	$	140	$	137	$	137	$	105	$	566	$	1,202
波多黎各联邦围棋		74		19		14		13		75		174		369
波多黎各公共建筑局(PBA)		19		9		27		43		36		84		218
波多黎各公路和运输局运输收入(PRHTA)		13		27		36		33		36		724		869
波多黎各公路和运输局-附属运输收入(PRHTA)		1		9		1		1		1		21		34
波多黎各公路和运输局公路收入(PRHTA)		3		2		4		2		2		47		60
波多黎各大学系统收入		5		7		12		11		16		45		96
波多黎各美洲大学公司。		3		3		3		3		3		8		23

总计	$	235	$	216	$	234	$	243	$	274	$	1,669	$	2,871

第二项：管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析

运营结果(续)

公司

我们的公司部门包括一般的公司活动，包括为MBIA公司的子公司以及资产和资本管理提供支持服务。支持服务由我们的服务公司MBIA Services提供，其中包括管理、法律、会计、财务、信息技术和保险组合监控，并按服务收费。资本管理包括与MBIA公司及其子公司、MBIA Global Funding，LLC(“GFL”)和MBIA投资管理公司(“IMC”)发行的服务义务有关的活动。2020年期间，IMC发布的剩余投资协议到期，截至2020年12月31日，没有IMC发布的未到期投资协议。MBIA Inc.发行债券为MBIA集团的运营提供资金。GFL通过发行不同期限的中期票据(MTN)筹集资金，这些中期票据由MBIA公司担保。GFL将这些MTN发行的收益借给MBIA公司。IMC与MBIA公司一起为债券收益和其他公共基金提供定制的投资协议，由MBIA公司担保，用于建设、贷款发放、托管和偿债或其他储备基金要求。本公司已停止发行新的MTN和投资协议，随着债务到期、终止或被催缴或回购，未偿还负债余额和相应的资产余额随着时间的推移而下降。公司部门内的所有债务都由集体管理，并由可用流动资金偿还。

下表汇总了我们公司部门截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月的综合业绩：


	截至3月31日的三个月，					百分比变化
以百万计	2021		2020			百分比变化
净投资收益	$	7	$	8			-13%
收费		16		16			-%
按公允价值计算的金融工具净收益(亏损)和外汇		55		(56	)		N/m

总收入		78		(32	)		N/m

运营中		22		15			47%
利息		19		21			-10%

总费用		41		36			14%

所得税前收入(亏损)		37		(68	)		N/m

N/m-百分比更改没有意义。

公允价值金融工具和外汇净收益(亏损)截至2021年3月31日的三个月，公允价值金融工具和外汇净收益(亏损)的有利变化主要是由于2021年加息对我们获得浮动利率的利率互换的公允价值的影响，而2020年同期这些互换由于利率下降而出现公允价值损失。

截至2021年3月31日的三个月，营业费用与2020年同期相比有所增加，主要原因是与递延补偿计划相关的补偿费用增加。

国际和结构性金融保险

我们的国际和结构性金融保险组合由MBIA公司管理。MBIA公司出具的财务担保通常为到期的非美国公共金融和全球结构性金融保险债务的本金、利息或其他欠款提供无条件和不可撤销的担保，或者在MBIA公司有权在违约或其他情况下加快保险债务的履行。

第二项：管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析

运营结果(续)

MBIA Corp.为主权相关和次主权债券提供保险，这些债券是私人发行的债券，用于公用事业、收费公路、桥梁、机场、公共交通设施和其他类型的基础设施项目的融资，这些项目服务于大量公共目的。全球结构性融资和资产支持债券通常是从特定资产池产生的现金流中偿还的证券，如住宅和商业抵押贷款、保单、消费贷款、公司贷款和债券以及飞机租赁。MBIA保险公司承保由MBIA公司撰写的投资协议，如果MBIA公司没有足够的资产支付到期或终止时到期的金额，MBIA保险公司将被要求根据其保险单支付此类款项。MBIA保险公司还承保了其他附属公司的债务，包括GFL、IMC和MZ Funding LLC(“MZ Funding”)。MBIA公司还为一家附属公司、君越金融产品有限责任公司和某些其他衍生产品合同下的信用违约互换(CDS)合同下的义务提供了保险。某些保单涵盖CDS下可能到期的付款，包括在某些情况下可能到期的终止付款，包括保险对手方或主担保人根据CDS或衍生品合同发生某些破产或付款违约。我们不再承保新的CDS合约，除了与现有敞口重组相关的潜在交易。MBIA保险公司向其子公司MBIA墨西哥S.A.de C.V.(以下简称MBIA墨西哥)提供100%的再保险。

MBIA公司是公司净营业亏损(“NOL”)结转的一部分，用于计算我们的综合所得税。如果MBIA公司实现盈利，根据我们的税收分享协议，预计它将不会支付任何税款。根据MBIA公司目前的预期收益，以及我们对它不会产生重大新业务的预期，我们认为MBIA公司在不久的将来不太可能产生可观的收入。由于MBIA公司的资本结构和业务前景，我们预计其财务业绩不会对MBIA公司产生实质性的经济影响。

下表列出了我们截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月的国际和结构性金融保险部门业绩：


	截至3月31日的三个月，						百分比变化
以百万计	2021			2020			百分比变化
净保费收入	$	6		$	6			-%
净投资收益		1			1			-%
费用及发还款项		4			4			-%
按公允价值计算的金融工具净收益(亏损)和外汇		(1	)		11			-109%
合并VIE的收入：
净投资收益		-			8			-100%
按公允价值计算的金融工具净收益(亏损)和外汇		(14	)		15			N/m
其他已实现净收益(亏损)		-			(9	)		-100%

总收入		(4	)		36			-111%

亏损和亏损调整		(11	)		195			-106%
递延收购成本摊销		4			4			-%
运营中		7			7			-%
利息		27			31			-13%
合并VIE的费用：
运营中		2			2			-%
利息		11			17			-35%

总费用		40			256			-84%

所得税前收入(亏损)		(44	)		(220	)		-80%

N/m-百分比更改没有意义。

截至2021年3月31日，MBIA Corp.的未偿还保险总面值为73亿美元。

第二项：管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析

运营结果(续)

我们的国际和结构性金融保险部门从计入财务保证合同的保单中产生净保费。由于公司合并VIE，我们的合并财务报表中可能会取消某些保费。下表提供了截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月我们的财务担保合同赚取的净保费：


	截至3月31日的三个月，					百分比
以百万计	2021		2020			变化
净保费收入：
非美国	$	5	$	5			-%
美国		1		1			-%

净保费总收入	$	6	$	6			-%

VIE保费在整合中取消	$	1	$	(4	)		-125%

净保费收入是指扣除转让给再保险人的保费后所赚取的毛保费，并包括预定保费收入和从退款发行中获得的保费收入。2020年赚取的VIE净保费为负(在合并中冲销)的主要原因是一项保单的终止，导致先前冲销的净保费超过收到的现金。

公允价值金融工具和外汇的净收益(亏损)截至2020年3月31日的三个月，公允价值金融工具和外汇的净收益主要与墨西哥比索计价的损失准备金因美元走强而进行的外币重估收益有关，但因美元走强而部分被智利比索计价的保费应收账款外币重估的损失所抵消。

合并VIE的收入截至2021年3月31日的三个月，合并VIE的收入与2020年同期相比有所下降，主要是由于对第二留置权RMBS VIE内不符合条件的贷款的回购债权获得了更高的公允价值收益，以及2020年VIE的净投资收入增加。这些减少被2020年合并VIE持有至到期投资的信贷损失部分抵消。在2020年，我们解除了记录了净投资收入的VIE的合并。

损失和损失调整费用我们的国际和结构性金融保险投资组合管理小组负责监控国际和结构性金融保险债务。对任何保险义务的监督水平和频率取决于保险问题的类型、规模、评级和我们评估的业绩。由于有了新冠肺炎，我们加强了对某些信用的监控。请参阅合并财务报表附注中的“损失和亏损调整费用准备金”，了解公司的损失准备金政策和与其损失准备金相关的其他信息。

在截至2021年3月31日的三个月里，损失和LAE收益主要与用于贴现预期索赔的无风险费率的增加有关，这降低了净损失准备金的现值，主要是在我们有保险的第一留置权RMBS交易上。损失和LAE的下降部分被预期从保险CDO获得的打捞收入的下降所抵消。截至2020年3月31日的三个月，亏损和LAE主要与CDO相关的预期打捞收款减少有关。此外，2020年第一季度无风险利率的下降增加了损失准备金的现值，主要是我们承保的第一留置权RMBS交易。由于VIE的整合，亏损和LAE包括在截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月中分别消除1600万美元的亏损和2200万美元的LAE收益。

下表显示了截至2021年3月31日和2020年12月31日，我们的保险损失可追回以及损失和LAE准备金的信息：


以百万计	3月31日， 2021		12月31日， 2020		百分比变化
资产：
可追回的保险损失	$	406	$	457		-11%
就已支付和未支付的损失可追讨的再保险 (1)		5		5		-%
负债：
损失和LAE准备金		466		521		-11%

净储备(残值)	$	55	$	59		-7%

(1) -

我们在合并资产负债表上的“其他资产”中报告了这些资产。

第二项：管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析

运营结果(续)

可追回的保险损失主要涉及对MBIA公司承保某些CDO的保单支付索赔所产生的报销权利。这类付款还使MBIA Corp.有权行使某些权利和补救措施，以寻求追回其补偿权利。请参阅综合财务报表附注中的“注1：业务发展及风险和不确定因素”，了解有关我们对回收的估计的更多信息。

有关我们的损失准备政策、损失准备和可追回的更多信息，请参阅合并财务报表附注中的“损失和损失调整费用准备”。

下表列出了截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月的保单收购成本和运营费用国际和结构性金融保险部门费用：


	截至3月31日的三个月，				百分比变化
以百万计	2021		2020		百分比变化
总费用	$	7	$	7		-%

递延收购成本摊销	$	4	$	4		-%

运营中		7		7		-%

保险经营费用总额	$	11	$	11		-%

总费用是指在推迟任何保单收购成本之前的总保险费用。在2021年或2020年的第一季度，我们没有推迟大量的政策性收购成本。这些时期的保单收购成本主要与让渡佣金和前几期分期付款保单的保费税有关。

合并VIE的利息支出截至2021年3月31日的三个月，由于2020年VIE的解除合并，合并VIE的总利息支出与2020年同期相比有所下降。

国际和结构性金融保险组合风险敞口

信用质量

我们的国际和结构性金融保险投资组合的信用质量评估方式与我们的美国公共金融保险投资组合相同。截至2021年3月31日和2020年12月31日，根据MBIA的内部评级，在MBIA的担保生效之前，我们的国际和结构性金融保险投资组合中分别有25%和24%的评级低于投资级，而MBIA的内部评级通常比标准普尔和穆迪为我们保险投资组合的这一子集提供的基础评级更新。

精选投资组合风险敞口

以下是我们在国际和结构性金融保险部门的住宅抵押贷款保险组合中精选的重大风险敞口的摘要。此外，截至2021年3月31日，MBIA Corp.为2.76亿美元的CDO和相关工具提供了保险。在这些领域中，我们可能会遭受相当大的损失。我们不能保证在我们的财务报表中记录的损失准备金将是足够的，或者我们不会在目前没有损失准备金的交易中出现亏损，特别是在经济恶化的情况下。我们可能寻求直接或间接购买MBIA公司担保的债务，或寻求通勤保单。减少的保险风险金额(如果有的话)以及任何此类行动的性质将取决于市场状况、定价水平和其他不时考虑的因素。在某些情况下，这些活动可能会导致损失准备金的减少，但在所有情况下，它们都是为了限制我们的最终损失，并减少相关保单未来损失发展的波动性。我们购买担保债券和换取保单的能力将取决于管理层对可用流动性的评估。

第二项：管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析

运营结果(续)

住宅按揭风险敞口

MBIA Corp.承保由住宅抵押贷款支持的RMBS，包括第二留置权RMBS交易(循环房屋净值信用额度(HELOC)贷款和封闭式第二抵押(CES)抵押贷款)。MBIA Corp.还通过RMBS证券化直接承保由第一留置权另类A-票据(“Alt-A”)和次级抵押贷款支持的MBS。下表显示了截至2021年3月31日和2020年12月31日，MBIA Corp.的直接RMBS保险敞口总额的未偿还总面值。金额包括与公司在VIE会计指导下合并的交易相关的未偿还面值总额。


以百万计	截至年底，毛利率达到平均水平，表现突出
宣传品类型	3月31日， 2021		12月31日， 2020		百分比变化
HELOC第二留置权	$	248	$	269		-8%
CES第二留置权		93		104		-11%
Alt-A第一留置权 (1)		807		825		-2%
次贷第一留置权		269		285		-6%
优质第一留置权		5		6		-17%

总计	$	1,422	$	1,489		-4%

(1) -

包括截至2021年3月31日和2020年12月31日的2.34亿美元和2.37亿美元的国际敞口。

美国公共财政与国际和结构性金融再保险

再保险使公司能够出于辛迪加风险的目的放弃风险敞口。在某些情况下(包括再保险人的评级下调至指定门槛以下)，本公司一般保留收回转让给再保险人的业务的权利。目前，我们不打算使用再保险来减少我们投资组合中的保险敞口。

截至2021年3月31日，MBIA根据再保险协议向再保险公司转让的未偿还保险面值总额为14亿美元，而截至2020年12月31日的未偿还保险面值总额为15亿美元。根据National与MBIA Corp.的再保险协议，如果MBIA Corp.的再保险公司无法支付MBIA Corp.因美国公共财政风险而放弃的索赔，National将承担此类放弃索赔的责任。有关本公司再保险的进一步讨论，请参阅本公司截至2020年12月31日止年度的Form 10-K年报所载综合财务报表附注中的“附注13：有效保险”。

赋税

所得税拨备

公司截至2021年、2021年和2020年3月31日止三个月的所得税及相关有效税率如下表所示：


	截至3月31日的三个月，
以百万计	2021			2020
所得税前收入(亏损)	$	(106	)	$	(333	)
所得税拨备(福利)	$	-		$	-
实际税率		-%			-%

在截至2021年和2020年3月31日的三个月里，由于我们的递延净资产变动有全额估值津贴，我们适用于所得税前亏损的有效税率低于美国法定税率21%。

截至2021年3月31日和2020年12月31日，公司对其递延税净资产的估值拨备分别为10亿美元和9.66亿美元。尽管其递延税项净资产享有全额估值津贴，但本公司相信，根据本公司将确定的National和潜在未来应税收入来源的预期收益，本公司可能能够在与该资产相关的到期前使用部分递延税项净资产。因此，公司将继续按季度重新评估其递延税项净资产。不能保证本公司未来会撤销其递延税项净值资产的任何估值津贴。有关所得税的进一步讨论，请参阅合并财务报表附注中的“附注9：所得税”，其中包括针对公司递延税项净资产的估值拨备及其对税收不确定性的会计处理。

第二项：管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析

运营结果(续)

CARE法案建立了新的税收条款，包括但不限于：(1)对2018年、2019年和2020年产生的NOL进行五年结转；(2)加快退还替代最低税(AMT)抵免结转；以及(3)追溯变化，允许某些可折旧财产加速折旧。由于结转期间缺乏应纳税所得额，该法规并未对本公司的纳税状况产生实质性影响。

2020年12月21日，国会通过了《综合拨款法案》(《法案》)，以应对新冠肺炎对健康和经济的影响。该法案包括一系列税法变化，包括扩大员工留任抵免，对薪资保护计划进行重要修改，以及延长各种即将到期的税收条款。2021年3月6日，美国国会通过了《美国救援计划法案》，以进一步应对新冠肺炎对健康和经济的影响。在其他变化中，该立法规定将员工留任积分延长至2021年。这两项法例对本公司的税务状况并无重大影响。

资本资源

公司管理其资本资源，以最大限度地降低其资本成本，同时为National和MBIA公司维持适当的债权支付资源(“CPR”)。公司的资本资源包括股东权益总额、MBIA公司为一般公司目的发行的债务总额、MBIA公司发行的盈余票据以及MBIA公司在MZ Funding和某些买家之间的融资安排，据此，购买者或其附属公司同意为MZ Funding的未偿还保险优先票据(“再融资安排”)进行再融资。截至2021年3月31日和2020年12月31日，总资本资源分别为13亿美元和16亿美元。

除了预定的债务到期日外，我们还不时通过催缴或回购来减少无担保债务。此外，当我们认为对我们的股东有利时，MBIA公司可以回购或National公司购买已发行的MBIA公司普通股。在证券法和其他法律规定允许的情况下，可以不时在公开市场或私下交易中购买或回购债务和普通股。在相关协议允许的情况下，我们也可以选择偿还债务。MBIA公司或National可能在我们认为对我们的股东有利的时候，以价格收购或赎回MBIA公司的已发行普通股和未偿债务。MBIA Inc.支持公司发行的MTN和投资协议义务。我们寻求保持充足的流动资金和资本资源，以满足公司的一般公司需求和偿债能力。根据MBIA公司的偿债要求和预期的运营费用，我们预计，随着时间的推移，MBIA公司将从其经营子公司的分配中获得足够的资源来满足其债务义务和一般公司需求；然而，不能保证MBIA公司将有足够的资源来做到这一点。此外，该公司还可能考虑筹集第三方资本。有关MBIA Inc.流动性的更多信息，请参阅截至2020年12月31日的年度Form 10-K第I部分第1A项中的“资本、流动性和市场相关风险因素”，以及本文中包括的“流动性-公司流动性”一节。

股权证券

目前，MBIA Inc.或National尚未获得公司董事会批准的回购或回购股票的授权。在截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月里，MBIA Inc.和National根据我们的股票回购计划授权的股票回购或回购如下表所示：


除每股金额外，以百万美元计	截至3月31日的三个月，
	2021		2020
已回购或回购的股份数量		-		8.1
每股平均支付价格	$	-	$	7.99
截至3月31日的剩余授权	$	-	$	36

第二项：管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析

资本资源(续)

债务证券

在截至2021年3月31日的三个月里，MBIA Corp.预付了1.5亿美元的再融资安排。

保险法定资本

National和MBIA保险公司在纽约州金融服务部(“NYSDFS”)注册并获得许可，并受主要保险监管和监督。墨西哥的MBIA由墨西哥的Comisión Nacional de Seguros y Fianzas监管。MBIA Corp.的西班牙分公司受西班牙当地监管。National和MBIA Insurance Corporation都被要求向NYSDFS和其持牌的每个其他司法管辖区的类似监管机构提交详细的年度财务报表和中期财务报表。这些财务报表是根据纽约州和全国保险专员协会的美国统计数据编制的，并协助我们的监管机构评估最低偿付能力标准，包括最低资本要求和业务行为。

全国

资本和盈余

截至2021年3月31日，National的法定资本为19亿美元，而截至2020年12月31日的法定资本为20亿美元。截至2021年3月31日，National的未分配盈余为9亿美元。在截至2021年3月31日的三个月里，National的法定净亏损为3500万美元。有关National法定资本的更多信息，请参阅下面的“索赔支付资源(法定依据)”部分。

为了维持纽约州的金融保证保险执照，National被要求保持至少6500万美元的投保人盈余。National还被要求维持应急准备金，以便在不利经济事件中出现极端损失时为投保人提供保护。截至2021年3月31日，National符合纽约保险法(NYIL)规定的总风险限额，但不符合其某些单一风险限额。如果National不遵守其单一风险限制，NYSDFS可能会阻止National处理任何新的金融保证保险业务。

NYIL监管金融保证保险公司的股息支付，并规定此类公司不得宣布或分配股息，除非是从法定赚取的盈余中支付股息。根据NYIL，(I)在之前的12个月期间宣布或分配的股息金额和(Ii)将宣布的股息的总和不得超过(A)最近法定财务报表中报告的投保人盈余的10%或(B)该12个月期间的调整投资净收入的100%(该12个月期间的净投资收入加上在该12个月之前的两年期间宣布或分配的股息的净投资收入超出的部分(如果有))。除非NYSDFS的监督基于保险人将保留足够的盈余来支持其义务的调查结果，批准更多的股息分配。

截至2021年3月31日，National有正的盈利盈余，可以从中支付股息，但须受上述限制的限制。我们预计，在可预见的未来，National公司宣布和支付的当权性股息金额将仅限于上一年调整后的投资净收入。

支付申索资源(法定基础)

CPR是衡量National可用于根据其保险单支付索赔的资源的关键措施。CPR由按法定基础计算的全部财政资源和准备金组成。CPR一直是财务保证保险公司用来报告和比较资源的常用指标，MBIA的管理层继续使用它来评估这些资源的变化。我们提供CPR，使投资者和分析师能够使用与MBIA管理层评估National的资源相同的方法来评估National，以支付其保单下的索赔。没有可直接比较的GAAP衡量标准。我们对CPR的计算可能与其他公司报告的CPR的计算不同。

第二项：管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析

资本资源(续)

下表列出了截至2021年3月31日和2020年12月31日的National CPR及其组成部分：


	截至3月31日，		截至12月31日，
以百万计	2021		2020
投保人盈余	$	1,490	$	1,526
应急储备		433		445

法定资本		1,923		1,971
未赚取的保费		344		355
分期付款保费现值 (1)		129		129

优质资源 (2)		473		484
净亏损和LAE准备金 (1)		(303)		(301)
已支付索赔的救助准备金 (1)		996		961

毛损和LAE储量		693		660

索赔-支付资源总额	$	3,089	$	3,115

(1)--以截至2021年3月31日和2020年12月31日的贴现率3.49%计算。

(2)保费-包括财务担保和与投保衍生品相关的保费。

MBIA保险公司

资本和盈余

截至2021年3月31日，MBIA保险公司的法定资本为2.37亿美元，而截至2020年12月31日的法定资本为2.73亿美元。截至2021年3月31日，MBIA保险公司的负未分配盈余为19亿美元。在截至2021年3月31日的三个月里，MBIA保险公司的法定净亏损为3400万美元。有关MBIA保险公司法定资本的更多信息，请参阅下面的“赔付资源(法定依据)”部分。

2021年第一季度，MBIA收到了针对瑞士信贷(Credit Suisse)的法院裁决，认为其对MBIA Corp.负有与回退索赔有关的约6.04亿美元损害赔偿责任，诉讼各方随后达成和解协议，根据和解协议，瑞士信贷向MBIA Corp.支付了6亿美元。截至2021年3月31日，MBIA Insurance Corporation在法定基础上的估计残值主要涉及CDO的回收和RMBS的超额利差回收。

为了维持纽约州的金融保证保险执照，MBIA保险公司被要求保持投保人至少6500万美元的盈余。MBIA保险公司还被要求维持应急准备金，以便在不利经济事件中发生极端损失时为投保人提供保护。截至2021年3月31日，MBIA保险公司符合NYIL规定的总风险限额，但不符合其某些单一风险限额。如果MBIA保险公司不遵守其单一风险限额，NYSDFS可能会阻止MBIA保险公司办理任何新的财务保证保险业务。

由于赚取的巨额盈余赤字，MBIA保险公司自2009年12月31日以来一直没有支付股息的法定能力。根据估计的未来收入，MBIA保险公司预计不会有任何法定支付股息的能力。

NYSDFS自2013年1月15日(包括2013年1月15日)以来，一直没有批准MBIA保险公司就MBIA保险公司2033年1月15日到期的盈余票据(“盈余票据”)支付利息的请求。NYSDFS援引MBIA保险公司的流动性和财务状况，以及可获得的“自由和可分割盈余”作为此类不批准的依据。截至2021年4月15日，也就是最近的预定利息支付日期，盈余债券的9.53亿美元面值有10亿美元的未偿还利息。根据管理盈余票据的NYIL和财政代理协议第291307节，盈余票据的支付必须事先得到NYSDFS的批准，并且如果MBIA保险公司有足够的“合格盈余”，或者我们认为，“自由和可分割的盈余”作为“合格盈余”的适当计算，才能支付盈余票据。截至2021年3月31日，MBIA保险公司拥有5200万美元的“免费可分割盈余”。尽管MBIA保险公司的流动性和财务状况充足，但不能保证NYSDFS会批准支付盈余票据。剩余票据的未付利息将在MBIA保险公司获得批准支付部分或全部未付利息的第一个营业日或之后到期。递延利息没有应计利息，也不会应计利息。

第二项：管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析

资本资源(续)

支付申索资源(法定基础)

CPR是衡量MBIA公司在其保险单下支付索赔的可用资源的关键指标。CPR由按法定基础计算的全部财政资源和准备金组成。CPR一直是财务保证保险公司报告和比较资源的常用指标，MBIA的管理层继续使用该指标来评估此类资源的变化。我们提供CPR，使投资者和分析师能够评估MBIA公司，使用与MBIA公司管理层评估MBIA公司根据其保单支付索赔的资源相同的标准。没有可直接比较的GAAP衡量标准。我们对CPR的计算可能与其他公司报告的CPR的计算不同。

下表列出了MBIA Corp.截至2021年3月31日和2020年12月31日的CPR及其组件：


	截至3月31日，			截至12月31日，
以百万计	2021			2020
投保人盈余	$	70		$	106
应急储备		167			167

法定资本		237			273
未赚取的保费		74			79
分期付款保费现值 (1) (2)		71			73

优质资源		145			152
净亏损和LAE准备金 (1)		108			(478)
已支付索赔的救助准备金 (1)		405	(3)		1,045	(4)

毛损和LAE储量		513			567

索赔-支付资源总额	$	895		$	992

(1)截至2021年3月31日和2020年12月31日，使用5.10%的贴现率计算的折现率。

(2)基于公司对其保险敞口剩余寿命的估计。

(3)--这一金额主要包括与公司CDO相关的预期回收和超额利差。

(4)--这一金额主要包括与公司回购、CDO和超额利差相关的预期收回。

流动性

我们使用流动性风险管理框架，其主要目标是将流动性资源与需求相匹配。我们使用现金预测和压力情景测试来监控我们的现金和流动资产资源。MBIA的高级管理层成员定期开会，审查流动性指标，讨论应急计划，并建立目标流动性水平。我们在法人基础上评估和管理流动性，以考虑企业内部可用流动性资源的法律、法规和其他限制。此外，我们还在继续关注当前的新冠肺炎疫情，关注我们的现金和流动资产头寸和资源。现在预测大流行可能对我们未来的流动性状况和需求产生的全面影响还为时过早。有关流动性和新冠肺炎的更多信息，请参阅“高管概述-新冠肺炎”一节。以下是关于我们的流动性资源以及对我们的控股公司和我们的保险子公司的要求的讨论。

国家流动性

National可用现金的主要来源是：

•

投资组合中持有的资产的本金和利息收入，包括出售资产的收益；

•

与保险损失赔偿有关的追讨；以及

•

分期付款保险费。

National使用现金的主要用途是：

•

保险交易的损失赔付和LAE；

•

支付股息；及

•

支付营业费用、税金和投资组合资产购买。

截至2021年3月31日和2020年12月31日，National分别持有20亿美元和21亿美元的现金和投资，其中2.98亿美元和3.59亿美元分别是现金和现金等价物或短期投资，包括高评级商业票据、货币市场基金以及市政、美国机构和公司债券。

第二项：管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析

流动性(续)

国家保险公司签发或再保险的保险单无条件且不可撤销地保证到期支付保险债务的本金、利息或其他金额。如果发行人拖欠本金、利息或其他保险金额，National通常承诺在通知后一至三个工作日内提供保险金额的资金。在某些情况下，到期金额可能会很大，特别是如果违约发生在National有较大名义敞口的交易上，或者发生在具有较大子弹式本金到期日的交易上。美国公共财政保险部门的财务担保合同通常不能由保险公司以外的任何一方加速签订，这有助于缓解这一部门的流动性风险。

企业流动资金

MBIA Inc.的主要现金来源是：

•

来自National的股息；

•

不受抵押品入账要求的可用现金和流动资产；

•

投资组合中资产的本金和利息收入，包括出售资产的收益；以及

•

进入资本市场。

MBIA Inc.使用现金的主要用途是：

•

偿还未偿还的无担保公司债务和MTN；

•

满足投资协议和衍生产品安排下的抵押品入账要求；

•

与利率互换相关的付款；

•

支付营业费用；以及

•

为股票回购和债务回购提供资金。

截至2021年3月31日和2020年12月31日，MBIA Inc.的流动性头寸分别为2.98亿美元和2.94亿美元，包括现金和现金等价物以及由高评级商业票据和美国政府和资产支持债券组成的其他投资。

在截至2021年3月31日的三个月里，由于National发生的税收损失，MBIA Inc.向National退还了1000万美元的税款。退税是根据分税协议的条款进行的。根据CARE法案，National 2020年的应税亏损需要缴纳为期五年的NOL结转，这使得它可以收回税率为35%的年份支付的税款。由于子公司的可抵扣或可抵扣的税收属性和/或支持税收托管账户的资产的市场价值表现，不能保证子公司未来在税收托管账户下的任何付款都会发放给MBIA Inc.。

根据我们对National公司和MBIA公司未来收益和亏损的预测，我们预计在可预见的未来，National公司将是向MBIA公司付款的主要来源。根据税收分享协议，无法保证未来从税收代管账户支付任何此类红利或付款的金额和时间。此外，由于没有特别股息须经NYSDFS批准，我们预计National宣布和支付的股息金额将仅限于其最近提交的法定文件中报告的调整后投资净收入的前12个月。有关股息支付的其他信息，请参阅“资本资源-保险法定资本”部分。我们预计MBIA公司不会从MBIA公司获得股息或使用公司的税务托管账户。

目前，MBIA公司持有的很大一部分现金和证券是以投资协议债务、资产互换(同时回购和逆回购协议)和衍生品为抵押的，这限制了其通过出售资产筹集流动性的能力。随着以MBIA Inc.的债务为抵押的资产的市值或评级资格下降，我们必须抵押更多符合条件的资产，以满足这些债务的最低要求抵押品金额。为了减轻这些风险，我们寻求保持现金和流动性资源，我们相信这些资源将足以支付我们义务的所有到期款项，并满足其他财务要求，如张贴抵押品。或有流动性资源包括：(1)出售暴露于信用利差压力风险的投资资产，可能出现亏损；(2)终止和结算利率互换协议；(3)进入资本市场。如果采取这些行动，预计要么会带来额外的流动性，要么会减少对不利信贷利差走势的敞口。不能保证这些行动将足以完全缓解这一风险。

MBIA Corp.流动性

MBIA公司的主要现金来源是：

•

与保险损失赔偿相关的赔偿；

第二项：管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析

流动性(续)

•

分期付款保费和费用；以及

•

投资组合中持有的资产的本金和利息收入，包括出售资产的收益。

MBIA公司现金的主要用途是：

•

保险交易的损失和LAE或减值赔款；

•

偿还再融资贷款；以及

•

营业费用的支付。

截至2021年3月31日和2020年12月31日，MBIA Corp.分别持有6.69亿美元和2.43亿美元的现金和投资，其中5.03亿美元和1.3亿美元分别是现金和现金等价物或流动性投资，由货币市场基金以及市政、美国国债和公司债券组成，可立即提供给MBIA Insurance Corporation。截至2021年3月31日的三个月，现金和投资增加是由于收取了瑞信诉讼和解的收益。

要求在到期时支付预定的偿债款项或在到期时全额支付保险本金的保险交易可能会给MBIA公司带来流动性风险，因为从此类付款中回收的任何资金都可以在付款后的较长一段时间内收回。MBIA Corp.通常被要求在一到三个工作日内满足索赔要求，因此，它试图通过我们的监控程序提前识别潜在的索赔。为了监控流动性风险并保持适当的流动性资源，我们使用的方法与我们监控投保投资组合内的信用质量和损失(包括压力情景)的方法相同。有关亏损处理的讨论，请参阅合并财务报表附注中的“备注5：亏损及亏损调整费用准备金”。

在截至2021年3月31日的三个月里，MBIA Corp.分配并支付了1.5亿美元用于预付再融资贷款。

合并现金流

关于我们的合并现金流量的信息按类别列在我们的合并现金流量表上。下表汇总了截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月的合并现金流：


	截至3月31日的三个月，						百分比变化
以百万计	2021			2020			百分比变化
现金流量数据表：
提供(使用)的现金净额由：
经营活动	$	529		$	(82	)		N/m
投资活动		(418	)		610			N/m
融资活动		(157	)		(394	)		-60%
现金和现金等价物-期初		167			83			101%

现金和现金等价物--期末	$	121		$	217			-44%

N/m-百分比更改没有意义。

经营活动

截至2021年3月31日的三个月，经营活动提供的净现金与2020年同期相比有所增加，这主要是由于瑞士信贷诉讼的和解导致贷款回购承诺的收益增加了6亿美元。

投资活动

与2020年同期相比，截至2021年3月31日的三个月，投资活动使用的净现金增加，主要原因是短期投资的销售、到期日和购买量净减少5.16亿美元，持有至到期投资的偿还减少3.15亿美元，原因是VIE在2020年第一季度解除合并，以及可供出售投资的销售额减少1.01亿美元。

第二项：管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析

流动性(续)

融资活动

与2020年同期相比，截至2021年3月31日的三个月，融资活动使用的净现金减少，主要是因为2020年第一季度VIE票据的本金偿还减少了1.67亿美元，购买的库存股减少了6100万美元。

投资

以下关于投资的讨论，包括对合并投资的提及，不包括我们综合资产负债表中“合并可变利息实体的资产”项下报告的投资。VIE的投资支持VIE债务的偿还，不能用于偿还MBIA的债务。我们的AFS投资包括高质量的固定收益证券和短期投资。

有关我们的会计政策和投资的更多信息，请参阅合并财务报表附注中的“注2：重要会计政策”和“注7：投资”。

信用质量

公司的AFS固定期限投资组合(不包括短期投资)的信用质量分布基于穆迪的评级，其他评级来源，如标普或公司给予的评级的最佳估计，已用于一小部分未被穆迪评级的证券。截至2021年3月31日，公司的AFS固定期限投资组合(不包括短期投资)的加权平均信用质量评级为AA，93%的投资为投资级。

投保投资

MBIA的综合投资组合包括由各种金融担保保险公司承保的投资(“投保投资”)，包括由National和MBIA Corp.承保的投资(“公司投保投资”)。在购买保险投资时，公司的第三方投资组合经理除了评估保险公司的信誉外，还会独立评估每项投资的基本信用质量、结构和流动性。保险投资因行业、发行人和持股规模的不同而不同。当穆迪没有公布评级时，第三方投资组合经理会根据穆迪(Moody‘s)或标普(S&P)分配的标的评级，对投保的投资进行标的评级，而不会使财务担保生效。当穆迪或标普没有标的评级时，标的评级基于投资组合经理对此类投资的评级的最佳估计。如果本公司确定第三方保险投资的公允价值下降与信用损失有关，本公司将建立信用损失拨备，并通过收益确认信用组成部分。

截至2021年3月31日，公允价值保险投资为2.36亿美元，占合并投资的8%，其中2.09亿美元，占合并投资的7%，为公司保险投资。截至2021年3月31日，根据我们综合投资组合的实际或估计标的评级，在不实施财务担保的情况下，投资组合中只有投保投资的加权平均评级将处于低于投资级的范围。在不履行National和MBIA Corp.对综合投资组合中公司保险投资的担保的情况下，截至2021年3月31日，根据实际或估计的基础评级，综合投资组合的加权平均评级为AA范围。只有公司保险投资的加权平均评级在低于投资级的范围内，公司保险投资中评级低于投资级的投资占总综合投资组合的6%。

合同义务

有关公司合同义务的讨论，请参阅公司截至2020年12月31日的年度报告Form 10-K中的第II部分第(7)项“管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析”中的“流动性-合同义务”。2021年3月，MBIA Corp.偿还了1.5亿美元的再融资安排。自2020年12月31日以来，合同义务没有实质性变化。

第二部分-其他资料

第一项：法律诉讼

有关本公司诉讼及相关事宜的讨论，请参阅MBIA Inc.及其子公司合并财务报表附注第I部分第(1)项“注13：承诺及或有事项”。MBIA Inc.在正常经营过程中可能涉及各种法律诉讼。出于礼貌，本公司在其网站的“法律诉讼”部分发布精选的信息和文件，涉及本公司作为原告或被告的选定法律诉讼。公司不一定会张贴每个程序的所有文件，也没有义务修改或更新这些文件以反映事件或预期的变化。完整的正式法庭记录可以通过联系每个诉讼待决的相应法院的书记员办公室公开获取。

项目1A。风险因素

以下内容应与本公司截至2020年12月31日的Form 10-K年度报告第I部分第1a项“风险因素”中描述的风险因素一并阅读并予以补充。除下文所述外，本公司先前在截至2020年12月31日止年度的Form 10-K年报中披露的风险因素并无重大变动。

保险投资组合损失相关风险因素

我们承保的一些州、地方和地区政府、财政当局和其他公共服务提供商，无论位于美国还是国外，都面临着财政压力，这可能会导致这些债务的信用损失或减损增加。

某些发行人报告说，财政压力导致税收大幅增加和/或支出减少或其他措施，以努力履行其财务义务。特别是，某些司法管辖区的养老金负债资金严重不足，这给它们的财务带来了额外的压力，无论是通过谈判还是根据美国破产法第9章进行重组，都特别具有挑战性。如果我们公共财政投资组合中债务的发行人无法提高税收，或增加其他收入，削减开支，减少负债，和/或接受州或联邦援助，我们可能会遭受这些债务的损失或减损，这可能会对我们的业务、财务状况和运营结果产生实质性的不利影响。某些市政发行人经历的财务压力可能导致在允许市政发行人寻求破产保护的州申请破产法第9章的诉讼程序。在这些仍然罕见的诉讼中，债券持有人债权的解决(进而包括债券保险公司的债权)可能会受到其他债权人的法律挑战。

特别是，波多黎各联邦及其几家公共公司和机构报告了巨大的财政压力，目前正根据“波多黎各监督、管理和经济稳定法”(“普罗梅萨”)在波多黎各地区美国地区法院进行类似破产的诉讼。

联邦紧急事务管理局和其他联邦机构可能向波多黎各提供的任何援助的范围和期限尚不确定。此外，联邦政府通过向波多黎各提供救灾和支助服务的行动更多地参与，增加了遗留债务重组所固有的政治风险。这种风险可能导致Promesa成立的独立监督委员会(“监督委员会”)监督波多黎各的债务重组，波多黎各本身，或联邦政府基于波多黎各长期复苏前景的不确定性，寻求从债权人那里获得更大的让步。在这种情况下，National在波多黎各部分风险敞口上的损失可能会大幅增加。

截至2021年3月31日，National与波多黎各相关的未偿还债务为29亿美元。波多黎各可能无法或不愿意在到期时支付债务，在这种情况下，National将被要求在根据其保险单到期时支付未付本金和利息的索赔，这可能是实质性的。2021年1月1日，波多黎各在某些National保险债券的预定偿债期限内违约，导致National支付了总计5100万美元的总索赔。虽然National将寻求收回其担保下支付的任何索赔款项，但不能保证它能够收回这些款项。如果其索赔支付最终大大超过其索赔追回，National将在这些义务上遭受损失，这可能对我们的业务、财务状况和运营结果产生重大不利影响。

项目1A。风险因素(续)

2021年2月22日，National同意加入一项计划支持协议，日期为2021年2月22日(GO PSA)，监事会中有GO债券和PBA债券的某些持有人，Assured Guaranty Corp.和Assured Guaranty City Corp，以及Syncora Guaranty Inc.与GO和PBA Title III案件有关。GO PSA规定，National将按比例获得可分配现金、新发行的一般义务债券和或有债券的份额这一日期最终被推迟到2021年5月5日。2021年4月12日，National，Assured Guaranty Corp.，Assured Guaranty City Corp.和监事会原则上达成协议，解决某些追回索赔，并规定向HTA债券持有人分配现金、债券和或有价值工具，前提是完成关于HTA调整计划(以下简称HTA PSA)的计划支持协议的谈判。2021年5月5日，National，Assured Guaranty Corp.，Assured Guaranty City Corp.和监事会签订了HTA PSA，National因此同意不终止参与GO PSA。监督委员会承诺在2022年1月至31日之前提交HTA的调整计划。GO PSA考虑一项英联邦计划在2021年12月15日或之前生效；然而，不能保证这样的计划将生效，或在预期的时间表上生效。

2019年5月3日，PREPA、监督委员会、波多黎各财政机构和金融顾问管理局(“AAFAF”)、PREPA债券持有人特设小组(“特设小组”)以及Assured Guaranty Corp.和Assured Guaranty City Corp.签订了最终重组支持协议，该协议于2019年9月9日修订，将National和Syncora Guaranty，Inc.作为支持方(修订后的“RSA”)。规则9019批准RSA的听证会已经推迟了几次，最近一次由于冠状病毒危机被推迟，直到另行通知。RSA设想的债务重组在以下情况下才会生效：(I)确认Promesa下的调整计划；(Ii)谈判和完善最终文件和法律意见；(Iii)颁布和实施支持波多黎各的立法；(Iv)获得波多黎各监管部门的批准，每个结果都是不确定的，并面临不同程度的风险。此外，RSA考虑的重组受到了各方的批评，包括波多黎各政府成员和其他利益相关者。这种反对意见可能会对监督委员会和RSA各方获得规则9019命令并批准RSA的能力产生不利影响。

有关我们波多黎各风险敞口的更多信息，请参阅本表格10-Q第I部分第2项中的“美国公共金融保险波多黎各风险敞口”部分。

第二项未登记的股权证券销售和收益的使用

下表列出了本公司或National在2021年第一季度每月进行的购买或回购：


					总人数		极大值
	总计		平均值		的股份		5月份的这一数字
	数		价格		按以下方式购买		被购买
	的股份		付费用户		公开的一部分		在计划下
月份	已购买 (1)		分享		公布的新计划		(单位：百万)
一月		-	$	-		-	$	-
二月		2,787		7.08		-		-
三月		123,337		7.43		-		-

		126,124	$	7.42		-	$	-

(1) -

2月份的2787股和3月份的64股在公开市场交易中作为对公司非合格递延补偿计划的投资进行了回购。3月份，本公司在公开市场交易中回购了123,273股股票，以解决本公司长期激励计划下的奖励问题。


	截至3月31日的三个月，
	2021			2020
普通股
期初余额		283,186,115			283,433,401
普通股已发行(注销)，净额		-			-

期末余额		283,186,115			283,433,401
普通股金额
期初和期末余额	$	283		$	283
其他内容实缴资本
期初余额	$	2,962		$	2,999
周期变化		(28	)		(38	)

期末余额	$	2,934		$	2,961
留存收益
期初余额	$	(13	)	$	607
ASU 2016-13 过渡调整		-			(42	)
净收益(亏损)		(106	)		(333	)

期末余额	$	(119	)	$	232
累计其他综合收益(亏损)
期初余额	$	115		$	(2	)
其他综合收益(亏损)		(76	)		93

期末余额	$	39		$	91
库存股
期初余额		(229,508,967	)		(204,000,108	)
根据股份回购计划购入的库存股		-			(8,082,756	)
其他		671,502			809,869

期末余额		(228,837,465	)		(211,272,995	)
库存量
期初余额	$	(3,211	)	$	(3,061	)
根据股份回购计划购入的库存股		-			(65	)
其他		33			43

期末余额	$	(3,178	)	$	(3,083	)
MBIA Inc.的总股东权益。
期初余额	$	136		$	826
周期变化		(177	)		(342	)

期末余额	$	(41	)	$	484

附属股优先股
期初和期末余额		1,315			1,315
附属金额优先股
期初和期末余额	$	13		$	13

总股本	$	(28	)	$	497


*31.1.		首席执行官-根据2002年萨班斯-奥克斯利法案第302条进行认证。

*31.2.		首席财务官-根据2002年萨班斯-奥克斯利法案第302条进行认证。

**32.1.		首席执行官-根据2002年萨班斯-奥克斯利法案(Sarbanes-Oxley Act)第906节通过的美国法典第18编第1350条的认证。

**32.2.		首席财务官-根据2002年萨班斯-奥克斯利法案(Sarbanes-Oxley Act)第906节通过的美国法典第18编第1350节的认证。

*101.INS		XBRL实例文档-实例文档不会显示在交互式数据文件中，因为iXBRL标记嵌入在内联XBRL文档中。

*101.SCH。		XBRL分类扩展架构文档。

*101.CAL.		XBRL分类扩展计算链接库文档。

*101.DEF。		XBRL分类扩展定义Linkbase文档。

*101.LAB.		XBRL分类扩展标签Linkbase文档。

*101.PRE。		XBRL分类扩展演示文稿Linkbase文档。

*104.		封面交互数据文件(格式为内联XBRL，包含在附件101中)


		MBIA Inc. 注册人

日期：2021年5月10日		/s/安东尼·麦基尔南
		安东尼·麦基尔南
		首席财务官

日期：2021年5月10日		/s/约瑟夫·R·沙钦格
		约瑟夫·R·沙钦格
		总监(首席会计官)


	截至3月31日的三个月，
	2021			2020
净收益(亏损)	$	(106	)	$	(333	)
其他全面收益(亏损)：
可供出售无信用损失的证券：
期内产生的未实现收益(亏损)		(87	)		48
净收益(亏损)中包含的(收益)亏损的重新分类调整		(5	)		(3	)
外币折算：
外币折算收益(亏损)		1			-
按公允价值计量的负债的特定工具信用风险：
期内产生的未实现收益(亏损)		(5	)		46
净收益(亏损)中包含的(收益)亏损的重新分类调整		20			2

其他全面收益(亏损)合计		(76	)		93

综合收益(亏损)	$	(182	)	$	(240	)