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部门成员2020-12-310000898174SRT：亚洲太平洋地区成员美国-GAAP：人寿保险部门成员美国-GAAP：所有其他部门成员2021-03-310000898174SRT：亚洲太平洋地区成员美国-GAAP：人寿保险部门成员美国-GAAP：所有其他部门成员2020-12-310000898174SRT：亚洲太平洋地区成员美国-GAAP：所有其他部门成员Us-gaap:NontraditionalLongDurationContractsMember2021-03-310000898174SRT：亚洲太平洋地区成员美国-GAAP：所有其他部门成员Us-gaap:NontraditionalLongDurationContractsMember2020-12-310000898174SRT：亚洲太平洋地区成员美国-GAAP：所有其他部门成员2021-03-310000898174SRT：亚洲太平洋地区成员美国-GAAP：所有其他部门成员2020-12-310000898174美国-公认会计准则：公司和其他成员2021-03-310000898174美国-公认会计准则：公司和其他成员2020-12-310000898174美国-GAAP：有限合作伙伴成员2021-03-310000898174美国-GAAP：有限合作伙伴成员2020-12-310000898174美国-GAAP：商业贷款会员2021-03-310000898174美国-GAAP：商业贷款会员2020-12-310000898174美国-公认会计准则：银行贷款会员2021-03-310000898174美国-公认会计准则：银行贷款会员2020-12-310000898174RGA：EquityReleaseMortgages成员2021-03-310000898174RGA：EquityReleaseMortgages成员2020-12-310000898174Rga:CommitmentPeriodTwoThousandThirtyFourMember2021-03-310000898174Rga:CommitmentPeriodTwoThousandThirtyFiveMember2021-03-310000898174Rga:CommitmentPeriodTwoThousandThirtySixMember2021-03-310000898174Rga:CommitmentPeriodTwoThousandThirtySevenMember2021-03-310000898174Rga:CommitmentPeriodTwoThousandThirtyEightMember2021-03-310000898174Rga:CommitmentPeriodTwoThousandThirtyNineMember2021-03-310000898174RGA：承诺期两千四百六十六名成员2021-03-310000898174RGA：保险待遇保修会员2021-03-310000898174RGA：保险待遇保修会员2020-12-310000898174Rga:InsuranceTreatyGuaranteeNetOfAssetsHeldInTrustMember2021-03-310000898174Rga:InsuranceTreatyGuaranteeNetOfAssetsHeldInTrustMember2020-12-310000898174RGA：GuaranteeOfBorroweSecuritiesMember2021-03-310000898174RGA：GuaranteeOfBorroweSecuritiesMember2020-12-310000898174美国-GAAP：养老金计划定义的福利成员2021-01-012021-03-310000898174美国-GAAP：养老金计划定义的福利成员2020-01-012020-03-310000898174Us-gaap:OtherPostretirementBenefitPlansDefinedBenefitMember2021-01-012021-03-310000898174Us-gaap:OtherPostretirementBenefitPlansDefinedBenefitMember2020-01-012020-03-310000898174SRT：AMBestAMinusRatingMember2021-01-012021-03-310000898174SRT：AMBestAPlusRatingMemberRGA：再保险人会员2021-03-310000898174SRT：AMBestAPlusRatingMemberRGA：再保险人会员2021-01-012021-03-310000898174SRT：AMBestAPlusRatingMemberRGA：再保险人会员2020-12-310000898174SRT：AMBestAPlusRatingMemberRGA：再保险人会员2020-01-012020-12-310000898174SRT：AMBestAPlusRatingMemberRGA：再保险人成员2021-03-310000898174SRT：AMBestAPlusRatingMemberRGA：再保险人成员2021-01-012021-03-310000898174SRT：AMBestAPlusRatingMemberRGA：再保险人成员2020-12-310000898174SRT：AMBestAPlusRatingMemberRGA：再保险人成员2020-01-012020-12-310000898174SRT：AMBestARatingMemberRGA：再保险CMember2021-03-310000898174SRT：AMBestARatingMemberRGA：再保险CMember2021-01-012021-03-310000898174SRT：AMBestARatingMemberRGA：再保险CMember2020-12-310000898174SRT：AMBestARatingMemberRGA：再保险CMember2020-01-012020-12-310000898174SRT：AMBestAPlusPlusRatingMemberRGA：再保险公司成员2021-03-310000898174SRT：AMBestAPlusPlusRatingMemberRGA：再保险公司成员2021-01-012021-03-310000898174SRT：AMBestAPlusPlusRatingMemberRGA：再保险公司成员2020-12-310000898174SRT：AMBestAPlusPlusRatingMemberRGA：再保险公司成员2020-01-012020-12-310000898174SRT：AMBestAPlusRatingMemberRGA：再保险公司成员2021-03-310000898174SRT：AMBestAPlusRatingMemberRGA：再保险公司成员2021-01-012021-03-310000898174SRT：AMBestAPlusRatingMemberRGA：再保险公司成员2020-12-310000898174SRT：AMBestAPlusRatingMemberRGA：再保险公司成员2020-01-012020-12-310000898174RGA：其他再保险公司成员2021-03-310000898174RGA：其他再保险公司成员2021-01-012021-03-310000898174RGA：其他再保险公司成员2020-12-310000898174RGA：其他再保险公司成员2020-01-012020-12-310000898174美国-GAAP：会计标准更新201613成员2021-01-012021-03-31
目录

美国
美国证券交易委员会
华盛顿特区，20549
表格10-Q
☒依据第13或15(D)条提交的季度报告
1934年证券交易法
在截至本季度末的季度内2021年3月31日
 或
☐ 根据第13或15(D)条提交的过渡报告
1934年证券交易法
佣金档案编号1-11848
美国再保险集团有限公司
(其章程所指明的注册人的确切姓名)
密苏里  43-1627032
(州或其他司法管辖区)、州。  (美国国税局雇主
关于公司或组织)。  识别号码)
斯温格利山脊路16600号
切斯特菲尔德, 密苏里63017
(主要行政办公室地址)
(636) 736-7000
(注册人电话号码，包括区号)
用复选标记表示注册人(1)是否在过去12个月内(或注册人被要求提交此类报告的较短时间内)提交了1934年《证券交易法》(Securities Exchange Act)第13或15(D)节要求提交的所有报告，以及(2)在过去90天内是否符合此类提交要求。
是x编号：o
用复选标记表示注册人是否已在过去12个月内(或注册人被要求提交和发布此类文件的较短时间内)以电子方式提交了根据S-T法规(本章232.405节)第405条规定提交和发布的每个互动数据文件。
是☒编号：o
用复选标记表示注册人是大型加速申报公司、加速申报公司、非加速申报公司、较小的报告公司或新兴成长型公司。参见“交易法”第12b-2条中“大型加速申报公司”、“加速申报公司”、“较小报告公司”和“新兴成长型公司”的定义。
大型加速滤波器x*加速文件管理器o*非加速文件管理器(Non-Accelerated Filer)o     
规模较小的报告公司☐*新兴成长型公司☐
如果是新兴成长型公司，用勾号表示注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据交易所法案第13(A)节提供的任何新的或修订的财务会计准则。☐
用复选标记表示注册人是否为空壳公司(如该法第12b-2条所定义)。是☐编号：☒
根据该法第12(B)条登记的证券：
每节课的标题交易代码注册的每个交易所的名称
普通股，面值0.01美元RGA纽约证券交易所
2042年到期的6.20%固定利率至浮动利率次级债券RZA纽约证券交易所
2056年到期的5.75%固定利率至浮动利率次级债券RZB纽约证券交易所
截至2021年4月30日，67,985,243注册人的普通股已发行。

目录

美国再保险集团有限公司及其子公司
目录
 
项目     页面
  第一部分-财务信息  
1  
财务报表
  
  
简明综合资产负债表(未经审计)
2021年3月31日和2020年12月31日
  
3
  
简明综合损益表(未经审计)
截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月
  
4
  
简明综合全面收益表(未经审计)
截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月
  
5
股东权益简明合并报表(未经审计)
截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月
6
  
现金流量表简明合并报表(未经审计)
截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月
  
7
  
简明合并财务报表附注(未经审计)：
  
8
     1.业务及呈报依据
8
     2.每股收益
8
     3.权益
9
     4.投资
11
     5.衍生工具
21
     6.资产负债的公允价值
25
     7.细分市场信息
30
     8.承担、或有事项及担保
32
     9.所得税
33
     10.员工福利计划
33
     11.再保险
34
     12.保单索偿及利益
34
     13.新会计准则
35
2  
管理学的探讨与分析
财务状况和经营业绩
  
37
3  
关于市场风险的定量和定性披露
  
64
4  
管制和程序
  
64
  第二部分-其他资料  
1  
法律程序
  
65
1A  
风险因素
  
65
2  
未登记的股权证券销售和收益的使用
  
65
6  
陈列品
  
65
  
展品索引
  
66
  
签名
  
68

2
目录

第一部分-财务信息


美国再保险集团有限公司及其子公司
压缩合并资产负债表
(单位：百万，共享数据除外)
(未经审计)
三月三十一号，
2021		十二月三十一日，
2020
 
资产
可供出售的固定到期日证券，公允价值(摊销成本为#美元)52,229及$49,548；信贷损失拨备#美元22及$20)
$56,426 $56,735 
股权证券，按公允价值计算135 132 
房地产按揭贷款(扣除免税额#美元)47及$64)
6,001 5,787 
政策性贷款1,253 1,258 
按利息扣缴的资金5,459 5,432 
短期投资157 227 
其他投资资产2,983 2,829 
总投资72,414 72,400 
现金和现金等价物3,122 3,408 
应计投资收益546 511 
应收保费和其他再保险余额2,907 2,842 
再保险让与应收账款1,089 983 
递延保单收购成本3,617 3,616 
其他资产1,115 896 
总资产$84,810 $84,656 
负债与股东权益
未来的政策利益$33,675 $31,453 
对利息敏感的合同负债23,142 23,276 
其他保单索赔和福利7,077 6,413 
其他再保险余额560 598 
递延所得税2,417 3,263 
其他负债1,930 1,340 
长期债务3,573 3,573 
抵押品融资和证券化票据346 388 
总负债72,720 70,304 
承付款和或有负债(见附注8)
股东权益：
优先股-面值$.01每股，10,000,000授权股份，无已发行或已发行股份
— — 
普通股-面值$.01每股，140,000,000授权股份，85,310,598于2021年3月31日和2020年12月31日发行的股票
1 1 
额外实收资本2,411 2,406 
留存收益8,235 8,148 
库存股，按成本计算-17,325,355和17,353,697股票
(1,559)(1,562)
累计其他综合收益3,002 5,359 
股东权益总额12,090 14,352 
总负债和股东权益$84,810 $84,656 
见简明综合财务报表附注(未经审计)。
3
目录

美国再保险集团有限公司及其子公司
简明合并损益表
(单位：百万，每股除外)
(未经审计)
 
 截至3月31日的三个月，
 20212020
收入：
净保费$2,914 $2,819 
投资收益，扣除相关费用后的净额812 594 
投资相关收益(亏损)，净额：
固定期限证券信贷损失准备的减值和变动(2)(34)
其他投资相关收益(亏损)，净额304 (251)
投资相关收益(亏损)合计(净额)302 (285)
其他收入91 76 
总收入4,119 3,204 
福利和费用：
索赔和其他保单福利3,192 2,664 
记入贷方的利息146 146 
保单购置费用及其他保险费333 248 
其他运营费用214 195 
利息支出45 41 
抵押品融资和证券化费用3 6 
福利和费用总额3,933 3,300 
 所得税前收入(亏损)
186 (96)
所得税拨备47 (8)
净收益(亏损)$139 $(88)
每股收益：
基本每股收益$2.04 $(1.41)
稀释后每股收益$2.03 $(1.41)
见简明综合财务报表附注(未经审计)。
4
目录

美国再保险集团有限公司及其子公司
简明综合全面收益表
(单位：百万)
(未经审计)
 
 截至3月31日的三个月，
 20212020
综合收益(亏损)
净收益(亏损)$139 $(88)
其他综合收益(亏损)，税后净额：
外币折算调整30 (131)
未实现投资净收益(亏损)(2,387)(1,873)
固定收益养老金和退休后计划调整— (3)
扣除税后的其他综合收益(亏损)总额(2,357)(2,007)
综合收益(亏损)总额$(2,218)$(2,095)
见简明综合财务报表附注(未经审计)。
5
目录

美国再保险集团有限公司及其子公司
股东权益简明合并报表
(除每股金额外，以百万美元计算)
(未经审计)
 

普普通通
股票		在Capital中额外支付的费用留用
收益		财务处
股票		累计其他综合收益总计
平衡，2020年12月31日$1 $2,406 $8,148 $(1,562)$5,359 $14,352 
采用新会计准则— 
净收入139 139 
其他全面收益(亏损)合计(2,357)(2,357)
给股东的股息，$0.70每股
(48)(48)
购买库存股(1)(1)
库存股再发行5 (4)4 5 
平衡，2021年3月31日$1 $2,411 $8,235 $(1,559)$3,002 $12,090 

普普通通
股票		在Capital中额外支付的费用留用
收益		财务处
股票		累计其他综合收益总计
余额，2019年12月31日$1 $1,937 $7,952 $(1,426)$3,137 $11,601 
采用新会计准则(12)(12)
净收入(88)(88)
其他全面收益(亏损)合计(2,007)(2,007)
给股东的股息，$0.70每股
(44)(44)
购买库存股(156)(156)
库存股再发行5 (6)8 7 
平衡，2020年3月31日$1 $1,942 $7,802 $(1,574)$1,130 $9,301 

见简明综合财务报表附注(未经审计)。


6
目录

美国再保险集团有限公司及其子公司
简明合并现金流量表
(单位：百万)
(未经审计)
 截至3月31日的三个月，
20212020
 
经营活动的现金流：
净收益(亏损)$139 $(88)
将净收入与经营活动提供的净现金进行调整：
营业资产和负债变动情况：
应计投资收益(35)(27)
应收保费和其他再保险余额(93)2 
递延保单收购成本7 (88)
再保险转让应收账款余额(99)39 
未来保单福利、其他保单索赔和福利以及其他再保险余额3,064 2,051 
递延所得税(195)(67)
其他资产和其他负债，净额37 (57)
净投资溢价、折扣和其他费用摊销(12)(12)
折旧及摊销费用11 4 
投资相关(收益)损失，净额(302)285 
其他，净额(156)165 
经营活动提供的净现金2,366 2,207 
投资活动的现金流：
出售可供出售的固定期限证券2,738 2,141 
可供出售的固定期限证券到期日216 283 
出售股权证券1 177 
房地产抵押贷款的本金支付164 189 
保单贷款的本金支付10 4 
购买可供出售的固定期限证券(5,293)(3,157)
购买股权证券— (15)
投资于房地产抵押贷款的现金(356)(541)
投资于政策性贷款的现金(4)— 
投资于扣除利息的基金的现金，净额(26)(17)
购置物业和设备(4)(6)
短期投资的变化64 (58)
其他投资资产的变动(2)(96)
用于投资活动的净现金(2,492)(1,096)
融资活动的现金流：
向股东分红(48)(44)
抵押品融资和证券化票据的偿还(42)(19)
长期债务的本金支付(1)(1)
购买库存股(1)(156)
股票期权的行使，净额— 1 
衍生品头寸和其他安排的现金抵押品变动(25)51 
万能人寿及其他投资型保单及合约的存款255 663 
万能人寿和其他投资型保单和合同的提款(281)(188)
融资活动提供的现金净额(用于)(143)307 
汇率变动对现金的影响(17)(47)
现金及现金等价物变动(286)1,371 
期初现金和现金等价物3,408 1,449 
期末现金和现金等价物$3,122 $2,820 
现金流量信息的补充披露：
支付的利息$36 $39 
已缴(已收)所得税，扣除退款后的净额$61 $(31)
见简明综合财务报表附注(未经审计)。
7
目录

美国再保险集团有限公司及其子公司
简明合并财务报表附注
(未经审计)
 
1.    业务和演示基础
业务
美国再保险集团有限公司(“RGA”)是一家成立于1992年12月31日的保险控股公司。RGA及其子公司(统称为“本公司”)从事传统的再保险业务，包括个人和团体人寿和健康、伤残和危重疾病再保险。该公司还提供金融解决方案，包括长寿再保险、资产密集型产品，主要是年金、金融再保险、资本解决方案和稳定价值产品。
陈述的基础
本公司未经审核简明综合财务报表乃根据美国公认的中期财务资料会计原则(“GAAP”)及美国证券交易委员会(“证券交易委员会”)表格10-Q及S-X条例第10条的指示编制。因此，这些简明的综合财务报表不包括GAAP要求的完整财务报表所需的所有信息和脚注，应与公司于2021年2月26日提交给证券交易委员会的10-K表格2020年度报告(“2020年度报告”)一并阅读。
管理层认为，所有调整，包括公平列报所需的正常经常性调整，都已包括在内。中期业绩不一定代表截至2021年12月31日的财年的预期业绩。
整固
这些未经审计的简明综合财务报表包括RGA及其子公司的账目，所有公司间账目和交易均已注销。本公司对经营和融资决策有重大影响但不需要合并的实体按权益会计方法报告。
2.    每股收益
下表列出了每股基本收益和稀释后每股收益对净收入的计算方法(单位为百万，不包括每股信息)：
截至3月31日的三个月，
 20212020
收益：
净收益(亏损)$139 $(88)
共享：
加权平均流通股68 62 
来自已发行股票奖励的等值股票— 1 
稀释计算的分母68 63 
每股收益：
基本信息$2.04 $(1.41)
稀释$2.03 $(1.41)
由于截至2020年3月31日的三个月的净亏损，公司必须使用基本加权平均已发行普通股62在计算每股稀释亏损时，自将股票计入流通股奖励以来，每股摊薄亏损为600万欧元。1100万美元将对每股亏损的计算产生反稀释作用。如果没有亏损，加权平均已发行普通股和稀释潜在普通股将总计。63百万美元。
普通股等值股份的计算不包括执行或转换价格超过盈利期平均股价的股票增值权的影响，因为结果将是反稀释的。普通股等值股票的计算也不包括未偿还业绩或有奖励的影响，因为截至报告期末，发行普通股的必要条件尚未满足。下表列出了普通股等价股计算中不包括的股票增值权和业绩或有奖励的大致金额(单位：千)：
8
目录

截至3月31日的三个月，
20212020
排除在普通股等值股票之外：
股票增值权1,248 1,060 
绩效应急奖励291 150 
3.    权益
普通股
已发行普通股、国库持有普通股和已发行普通股数量的变化情况如下：
已发布存放在财政部出类拔萃
平衡，2020年12月31日85,310,598 17,353,697 67,956,901 
基于股票的薪酬(1)
— (28,342)28,342 
平衡，2021年3月31日85,310,598 17,325,355 67,985,243 
已发布存放在财政部出类拔萃
余额，2019年12月31日79,137,758 16,481,656 62,656,102 
收购普通股— 1,074,413 (1,074,413)
基于股票的薪酬(1)
— (64,654)64,654 
平衡，2020年3月31日79,137,758 17,491,415 61,646,343 
(1)代表根据公司基于股权的补偿计划从库房发行的净股票。
国库持有的普通股
国库持有的普通股按平均成本核算。重新发行国库持有的普通股所产生的收益计入额外的实收资本。重新发行以库房形式持有的普通股造成的损失首先计入额外的实收资本，只要公司以前从库存股交易中录得收益，然后计入留存收益。
2019年1月24日，RGA董事会批准了一项高达美元的股票回购计划400RGA已发行普通股的1.8亿股。该授权立即生效，没有到期日。与这一新授权相关，董事会终止了2017年授予的股票回购权限。2020年5月6日，公司宣布暂停股票回购，直至另行通知。回购活动的恢复和步伐取决于各种因素，如可用现金水平、持续的新冠肺炎疫情的影响、对超额资本替代用途(如收购和有效的再保险交易)相关成本和收益的评估，以及RGA的股价。在截至2021年3月31日的三个月内，RGA没有根据该计划回购任何普通股。在截至2020年3月31日的三个月内，RGA回购1根据这一计划，2000万股普通股，价格为#美元。1532000万。
累计其他综合收益(亏损)
截至2021年和2020年3月31日的三个月累计其他综合收益(亏损)(AOCI)各组成部分的余额和变动情况如下(单位：百万美元)：
 累计其他综合收益(亏损)，扣除所得税
 累计
货币
翻译
调整
未实现
欣赏
(折旧)
美国投资部(Of The Investments)(1)
养老金和
退休后
效益		总计
平衡，2020年12月31日$(69)$5,500 $(72)$5,359 
重新分类前的其他综合收益(亏损)35 (2,947)(1)(2,913)
重新分类为(原)AOCI的金额— (113)1 (112)
递延所得税优惠(费用)(5)673 — 668 
平衡，2021年3月31日$(39)$3,113 $(72)$3,002 
9
目录

 累计其他综合收益(亏损)，扣除所得税
 累计
货币
翻译
调整
未实现
欣赏
(折旧)
美国投资部(Of The Investments)(1)
养老金和
退休后
效益		总计
余额，2019年12月31日$(92)$3,299 $(70)$3,137 
重新分类前的其他综合收益(亏损)(112)(2,496)(5)(2,613)
重新分类为(原)AOCI的金额— 141 1 142 
递延所得税优惠(费用)(19)482 1 464 
平衡，2020年3月31日$(223)$1,426 $(73)$1,130 
(1)包括现金流对冲$(71)和$(49)分别截至2021年3月31日和2020年12月31日，以及(87)和$(26)分别截至2020年3月31日和2019年12月31日。有关现金流套期保值的更多信息，请参阅附注5-“衍生工具”。
下表列出了截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月的AOCI重新分类金额(以百万美元为单位)：
从AOCI重新分类的金额
截至3月31日的三个月，2018年受影响的第二号线项目。
年度收入报表
有关AOCI组件的详细信息20212020
未实现投资净收益(亏损)：
可供出售证券未实现净收益(亏损)$157 $(39)与投资有关的收益(损失)，净额
现金流对冲-利率— — (1)
现金流对冲-货币/利率(2)— (1)
归因于未实现损益的递延保单收购成本(42)(102)(2)
总计113 (141)
所得税拨备(24)27 
未实现收益(亏损)净额，税后净额$89 $(114)
定义福利计划项目的摊销：
前期服务成本(积分)
$— $— (3)
精算损益(1)(1)(3)
总计(1)(1)
所得税拨备— — 
固定收益计划摊销，税后净额$(1)$(1)
该期间的重新分类总数$88 $(115)
(1)有关现金流套期保值的更多信息，请参阅附注5-“衍生工具”。
(2)此AOCI组件包括在延迟保单获取成本的计算中。有关更多详细信息，请参阅2020年年度报告的附注8-“延期保单收购成本”。
(3)此AOCI组成部分包括在定期养老金净成本的计算中。有关更多详细信息，请参阅附注10-“员工福利计划”。
基于权益的薪酬
股权薪酬支出为$5截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月为100万美元。2021年第一季度，公司授予200,201以美元计的股票增值权129.01加权平均每股行权价，167,862绩效应急奖励和328,725限制员工持有的股票单位。绩效或有奖励包括绩效或有股票和绩效股票单位。截至2021年3月31日，1,644,630每股加权平均执行价为$$的股票奖励96.71已授予并可行使，剩余的加权平均行使期限为4.6好几年了。截至2021年3月31日，未在简明合并财务报表中确认的非既有奖励的总补偿成本为$73百万美元。据估计，这些成本将在加权平均期内归属于1.2好几年了。

10
目录

4.    投资
可供出售的固定期限证券
该公司持有各种类型的可供出售的固定期限证券，并将其分类为公司证券(“公司”)、加拿大和加拿大省级政府证券(“加拿大政府”)、住宅抵押贷款支持证券(“RMBS”)、资产支持证券(“ABS”)、商业抵押贷款支持证券(“CMBS”)、美国政府和机构(“美国政府”)、州和政治分支机构以及其他外国政府、超国家和外国政府支持的企业(“其他外国政府”)。RMBS、ABS和CMBS统称为“结构性证券”。
下表提供了截至2021年3月31日和2020年12月31日按类型划分的固定期限证券投资相关信息(百万美元)：
2021年3月31日：摊销免税额未实现未实现估计公平的百分比
 成本信用损失收益损失价值总计
可供销售：
公司$32,916 $16 $2,683 $288 $35,295 62.5 %
加拿大政府3,253 — 1,423 3 4,673 8.3 
RMBS1,536 — 62 7 1,591 2.8 
ABS3,156 — 25 30 3,151 5.6 
CMBS1,774 1 78 11 1,840 3.3 
美国政府960 — 23 53 930 1.6 
州和政区1,240 — 109 14 1,335 2.4 
其他外国政府7,394 5 306 84 7,611 13.5 
固定期限证券总额$52,229 $22 $4,709 $490 $56,426 100.0 %
2020年12月31日：摊销免税额未实现未实现估计公平的百分比
 成本信用损失收益损失价值总计
可供销售：
公司$31,963 17 $4,356 $94 $36,208 63.9 %
加拿大政府3,145 — 1,995 — 5,140 9.1 
RMBS1,735 — 84 2 1,817 3.2 
ABS3,099 — 35 42 3,092 5.4 
CMBS1,790 3 102 21 1,868 3.3 
美国政府1,242 — 196 1 1,437 2.5 
州和政区1,237 — 157 4 1,390 2.4 
其他外国政府5,337 — 479 33 5,783 10.2 
固定期限证券总额$49,548 $20 $7,404 $197 $56,735 100.0 %
本公司与交易对手订立各种抵押品安排，要求质押和接受固定到期日证券作为抵押品。质押固定到期日证券计入压缩综合资产负债表中可供出售的固定到期日证券。作为抵押品收到的固定到期日证券存放在单独的托管账户中，不记录在本公司的简明综合资产负债表中。在受到某些限制的情况下，根据合同，公司可以出售或再抵押其收到的抵押品；然而，截至2021年3月31日和2020年12月31日，没有一份收到的抵押品被出售或再抵押。该公司还以信托形式持有资产，以满足衍生品交易和某些第三方再保险条约的抵押品要求。下表包括截至2021年3月31日和2020年12月31日作为抵押品质押和收到的固定期限证券以及为满足衍生品交易和某些第三方再保险条约的抵押品要求而持有的信托资产(以百万美元为单位)：
2021年3月31日2020年12月31日
摊销
成本		估计数
公允价值		摊销
成本		估计数
公允价值
作为抵押品质押的固定到期日证券$131 $139 $148 $162 
作为抵押品收到的固定到期日证券不适用1,751 不适用1,784 
为满足抵押品要求而持有的信托资产27,893 29,954 27,675 31,179 
该公司持续监控其金融工具的集中度，并通过保持多元化的投资组合来限制对任何一家发行人的风险，从而降低信贷风险。本公司对单一发行人信用风险集中的风险敞口大于10公司股东权益的百分比包括以下披露的证券，截至
11
目录

2021年3月31日。本公司对单一发行人信用风险集中的风险敞口大于10截至2020年12月31日，公司股东权益的%包括美国政府及其机构的证券，以及以下披露的证券(百万美元)。
2021年3月31日2020年12月31日
摊销
成本		估计数
公允价值		摊销
成本		估计数
公允价值
由以下机构担保或发行的固定到期日证券：
日本政府$3,366 $3,352 $1,493 $1,491 
加拿大魁北克省1,337 2,175 1,303 2,474 
加拿大安大略省1,081 1,427 1,054 1,528 
截至2021年3月31日，分类为可供出售的固定期限证券的摊销成本和估计公允价值按合同到期日显示在下表中(以百万美元为单位)。实际到期日可能与合同到期日不同，因为借款人可能有权催缴或预付债务，无论是否有催缴或预付罚款。结构性证券在下表中单独列出，因为它们不是在单一到期日到期。
摊销成本估计公允价值
可供销售：
在一年或更短的时间内到期$1,361 $1,378 
在一年到五年后到期8,345 8,829 
在五年到十年后到期10,956 11,763 
十年后到期25,101 27,874 
结构性证券6,466 6,582 
总计$52,229 $56,426 
公司固定期限证券
下表显示了截至2021年3月31日和2020年12月31日，公司持有的公司固定到期日持有量的主要行业(单位：百万美元)： 
2021年3月31日： 估计数 
 摊销后的成本为美元。公允价值*
金融$12,045 $12,906 36.6 %
工业16,819 18,029 51.0 
效用4,052 4,360 12.4 
总计$32,916 $35,295 100.0 %
2020年12月31日： 估计数 
 摊销成本公允价值占总数的百分比
金融$11,785 $13,236 36.6 %
工业16,274 18,435 50.9 
效用3,904 4,537 12.5 
总计$31,963 $36,208 100.0 %
12
目录

信贷损失和减值准备– 可供出售的固定期限证券
正如本公司2020年年报附注2-“重大会计政策和公告”所述，固定到期日证券的信贷损失拨备在投资相关收益(亏损)中确认，净额为简明综合收益表。就这些证券而言，确认的净额代表该证券的摊销成本与其预计未来现金流的净现值之间的差额，该净现值按固定到期日证券中隐含的实际利率折现，然后计入信贷损失准备。公允价值和摊余成本之间的任何剩余差额在AOCI中确认。
下表显示了截至2021年3月31日的三个月按类型划分的固定期限证券信贷损失拨备的前滚情况和2020 (百万美元):
截至2021年3月31日的三个月
 公司CMBS其他外国政府总计
期初余额$17 $3 $— $20 
在以前没有记录信用损失的证券上确认的信用损失— 1 5 6 
期内出售证券的减幅(1)(2)— (3)
对上一期有拨备的证券的信贷损失的额外增减— (1)— (1)
期末余额$16 $1 $5 $22 
截至2020年3月31日的三个月
 公司其他外国政府总计
期初余额$— $— $— 
在以前没有记录信用损失的证券上确认的信用损失26 7 33 
期末余额$26 $7 $33 
可供出售的固定期限证券的未实现亏损
下表列出了年度未实现亏损总额。1,650和877截至2021年3月31日和2020年12月31日的固定到期日证券，其中估计公允价值有所下降，仍低于指示金额(百万美元)的摊销成本：
 2021年3月31日2020年12月31日
 毛
未实现
损失		占全球总销售额的5%。毛
未实现
损失		占全球总销售额的5%。
低于20%$427 87.2 %$133 67.5 %
20%或以上，为期不到6个月28 5.7 42 21.3 
六个月或以上20%或以上35 7.1 22 11.2 
总计$490 100.0 %$197 100.0 %
公司对价值下降是否需要记录信贷损失拨备的决定包括分析发行人是否及时支付合同款项，评估公司是否有可能根据证券的合同条款收回所有到期金额，以及分析公司收回投资摊销成本的整体能力。
下表列出了截至2021年3月31日和2020年12月31日(以百万美元为单位)估计公允价值低于摊销成本的固定到期日证券的估计公允价值和未实现亏损总额。这些投资按证券类别和级别以及相关公允价值保持在摊销成本以下的时间长短列示。
 
13
目录

 少于12个月12个月或更长时间总计
  毛 毛 毛
2021年3月31日：估计数未实现估计数未实现估计数未实现
 公允价值损失公允价值损失公允价值损失
投资级证券：
公司$4,794 $211 $219 $10 $5,013 $221 
加拿大政府29 3 — — 29 3 
RMBS323 7 — — 323 7 
ABS793 6 933 12 1,726 18 
CMBS103 2 68 2 171 4 
美国政府431 53 — — 431 53 
州和政区271 9 29 5 300 14 
其他外国政府2,469 50 498 25 2,967 75 
总投资级证券9,213 341 1,747 54 10,960 395 
 
投资级以下证券：
公司258 45 226 22 $484 $67 
ABS— — 15 12 15 12 
CMBS42 1 44 6 86 7 
其他外国政府86 4 26 5 112 9 
低于投资级的证券合计386 50 311 45 697 95 
固定期限证券总额$9,599 $391 $2,058 $99 $11,657 $490 
 少于12个月12个月或更长时间总计
  毛 毛 毛
2020年12月31日：估计数未实现估计数未实现估计数未实现
 公允价值损失公允价值损失公允价值损失
投资级证券：
公司$930 $29 $70 $5 $1,000 $34 
加拿大政府— — — — — — 
RMBS294 2 — — 294 2 
ABS1,096 17 570 11 1,666 28 
CMBS160 6 — — 160 6 
美国政府27 1 — — 27 1 
州和政区66 1 16 3 82 4 
其他外国政府973 27 — — 973 27 
总投资级证券3,546 83 656 19 4,202 102 
投资级以下证券：
公司375 49 81 11 456 60 
ABS20 13 4 1 24 14 
CMBS91 15 — — 91 15 
其他外国政府36 3 28 3 64 6 
低于投资级的证券合计522 80 113 15 635 95 
固定期限证券总额$4,068 $163 $769 $34 $4,837 $197 
截至上述日期，公司没有出售上表中概述的证券的意图，也预计不会被要求出售这些证券。然而，不可预见的事实和情况可能会导致本公司在管理其投资组合的正常过程中出售固定到期日证券，以满足一定的多元化、信用质量和流动性指导方针。未实现亏损的变化主要是由利率变化推动的。

14
目录

投资收益和投资相关收益(损失)、净会计更正
在截至2021年3月31日的三个月内，公司重新分类了大约$92AOCI的税前未实现收益为投资收入，扣除与投资于有限合伙企业和私募股权基金相关的相关费用后，AOCI使用股权会计方法。未实现收益本应与被投资人报告的相同期间直接在投资收入中确认。此外，该公司还记录了大约#美元。70投资相关收益(亏损)的税前收益(亏损)净额，与投资于被视为投资公司的有限合伙企业相关，以便使用每股资产净值(“NAV”)或其等价物将账面价值从成本减值调整为公允价值法。如果这些调整记录在被投资方报告的年份，公司估计将确认大约#美元。1022000万美元，(2)2000万，$1300万美元和300万美元10截至2020年12月31日、2019年12月31日、2018年12月31日和2017年12月31日止年度的税前收益(亏损)分别为3.6亿欧元。
投资收益，扣除相关费用后的净额
扣除相关费用后的主要投资收入类别如下(百万美元)：
 截至3月31日的三个月，
 20212020
可供出售的固定期限证券$495 $480 
股权证券2 2 
房地产抵押贷款66 67 
政策性贷款14 15 
按利息扣缴的资金84 53 
短期投资及现金和现金等价物1 4 
其他投资资产174 (5)
投资收益836 616 
投资费用(24)(22)
投资收益，扣除相关费用后的净额812 $594 
与投资有关的收益(损失)，净额
与投资相关的收益(损失)，净额，包括以下(百万美元)： 
 截至3月31日的三个月，
 20212020
可供出售的固定期限证券：
信贷损失准备的减值和变动$(2)$(34)
投资活动收益167 27 
投资活动损失(13)(8)
股权证券净收益(亏损)3 (23)
其他减值损失及按揭贷款拨备变动18 (13)
某些有限合伙投资和其他投资的公允价值变动，净额111 9 
衍生品净收益(亏损)18 (243)
投资相关收益(亏损)合计(净额)$302 $(285)
15
目录

证券借贷和回购协议
下表包括截至2021年3月31日和2020年12月31日，作为证券借贷计划一部分收到的借入证券、借出证券和作为抵押品收到的证券，以及质押和接收的回购/逆回购证券的金额(以百万美元为单位)。
2021年3月31日2020年12月31日
摊销
成本		估计数
公允价值		摊销
成本		估计数
公允价值
借入的证券$233 $257 $118 $161 
证券借贷：
借出证券94 102 94 105 
收到的证券不适用104 不适用102 
回购计划/逆回购计划：
质押证券647 685 653 711 
收到的证券不适用657 不适用669 
该公司为回购/逆回购计划持有现金抵押品#美元。5截至2021年3月31日，100万。截至2020年12月31日，回购/逆回购计划没有持有现金抵押品。截至2021年3月31日和2020年12月31日，该公司没有为其证券借贷计划质押任何现金或证券。
下表提供了截至2021年3月31日和2020年12月31日该公司的证券借贷和回购/逆回购交易的信息(以百万美元为单位)。与某些借入证券相关的抵押品不包括在表格中，因为质押给每个交易对手的抵押品是再保险条约现金流的权利。
2021年3月31日
协议的剩余合同到期日
通宵连续不断最多30天30-90天大于90天总计
证券借贷交易：
公司$— $— $— $102 $102 
总计— — — 102 102 
回购/逆回购交易：
公司— — — 407 407 
其他外国政府— — — 278 278 
总计— — — 685 685 
交易总额$— $— $— $787 $787 
上表中已确认的证券借贷和回购/逆回购交易负债总额$766 
与协议相关的金额不包括在抵销披露中$21 
2020年12月31日
协议的剩余合同到期日
通宵连续不断最多30天30-90天大于90天总计
证券借贷交易：
公司$— $— $— $105 $105 
总计— — — 105 105 
回购/逆回购交易：
公司— — — 417 417 
其他外国政府— — — 294 294 
总计— — — 711 711 
交易总额$— $— $— $816 $816 
上表中已确认的证券借贷和回购/逆回购交易负债总额$771 
与协议相关的金额不包括在抵销披露中$45 
该公司已选择抵销由回购/逆回购计划产生的确认为应收账款和应付账款的金额。在抵销影响后，压缩综合资产负债表上列报的净额为负债#美元。5截至2021年3月31日，100万。抵销生效后，合并后的公司不再承担任何责任。
16
目录

截至2020年12月31日的资产负债表。如上所述，截至2021年3月31日，该公司确认了收到的现金产生的应付款项，作为与回购/逆回购协议相关的抵押品。截至2020年12月31日，公司没有收到的现金作为与回购/逆回购协议相关的抵押品产生的应付款项。对交易对手的欠款和应付款项，可以按照约定以现金或者抵销的方式结清。
房地产抵押贷款
截至2021年3月31日，抵押贷款在地理上分散在美国各地，其中加州的集中度最高(13.9%)，德克萨斯州(13.6%)和华盛顿(8.8%)，除了加拿大房产担保的贷款(3.2%)和英国(1.8%)。以下所列房地产按揭贷款的投资记录为未摊销递延贷款发放费和费用以及估值津贴的总额。
下表显示了截至2021年3月31日和2020年12月31日，公司记录的抵押贷款投资按物业类型的分布情况(单位：百万美元)：
 2021年3月31日2020年12月31日
以下物业类型：账面价值占总数的百分比账面价值占总数的百分比
办公室$1,724 28.5 %$1,702 29.0 %
零售1,753 28.9 1,711 29.3 
工业1,297 21.4 1,210 20.6 
公寓856 14.1 808 13.8 
其他商业广告428 7.1 430 7.3 
有记录的投资$6,058 100.0 %5,861 100.0 %
贷款发放费和费用的未摊销余额(10)(10)
估值免税额(47)(64)
房地产按揭贷款总额$6,001 $5,787 
下表列出了截至2021年3月31日和2020年12月31日该公司记录的抵押贷款投资到期日(单位：百万美元)：
2021年3月31日2020年12月31日
录下来
投资		占总数的百分比录下来
投资		占总数的百分比
在五年内到期$2,478 40.9 %$2,276 38.8 %
在五年到十年后到期2,674 44.1 2,768 47.3 
十年后到期906 15.0 817 13.9 
总计$6,058 100.0 %$5,861 100.0 %
下表列出了公司截至2021年3月31日和2020年12月31日记录的抵押贷款投资的某些关键信用质量指标(以百万美元为单位)：
记录的投资
偿债比率建筑贷款
>1.20x1.00x-1.20x总计占总数的百分比
2021年3月31日：
按揭成数
0% – 59.99%$2,877 $131 $83 $26 $3,117 51.4 %
60% – 69.99%2,020 64 3 — 2,087 34.5 
70% – 79.99%494 71 43 — 608 10.0 
80%或更高208 21 17 — 246 4.1 
总计$5,599 $287 $146 $26 $6,058 100.0 %
17
目录

记录的投资
偿债比率建筑贷款
>1.20x1.00x-1.20x总计占总数的百分比
2020年12月31日：
按揭成数
0% – 59.99%$2,774 $106 $17 $12 $2,909 49.6 %
60% – 69.99%2,013 62 33 — 2,108 36.0 
70% – 79.99%555 49 13 — 617 10.5 
80%或更高189 21 17 — 227 3.9 
总计$5,531 $238 $80 $12 $5,861 100.0 %
下表列出了截至2021年3月31日和2020年12月31日公司记录的抵押贷款投资的起源年份的信用质量评级(以百万美元为单位)：
记录的投资
创始年份
20212020201920182017在先总计
2021年3月31日：
内部信用质量等级：
高投资等级$230 $411 $575 $451 $315 $1,494 $3,476 
投资级116 360 498 388 397 637 2,396 
平均值— — — 39 19 88 146 
观察名单— — — — — 4 4 
违约或接近违约—  -— — — 36 36 
总计$346 $771 $1,073 $878 $731 $2,259 $6,058 
记录的投资
创始年份
20202019201820172016在先总计
2020年12月31日：
内部信用质量等级：
高投资等级$411 $616 $493 $336 $574 $1,008 $3,438 
投资级352 496 399 407 249 368 2,271 
平均值— — — 19 37 55 111 
观察名单— — — — — 4 4 
违约或接近违约— — — — — 37 37 
总计$763 $1,112 $892 $762 $860 $1,472 $5,861 

下表显示了截至2021年3月31日和2020年12月31日，公司记录的抵押贷款投资的当前和逾期构成。
 2021年3月31日2020年12月31日
当前$6,043 $5,846 
逾期31-60天15 15 
总计$6,058 $5,861 
18
目录

下表显示了截至2021年3月31日和2020年12月31日，按减值计算方法记录的抵押贷款投资，以及相关的估值免税额(以百万美元为单位)：
 2021年3月31日2020年12月31日
按揭贷款：
单独测量损伤$36 $37 
集体测量减损6,022 5,824 
有记录的投资$6,058 $5,861 
估值免税额：
单独测量损伤$— $— 
集体测量减损47 64 
总估值免税额$47 $64 
下表介绍了我的有关公司截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月按揭贷款的贷款估值免税额的信息(百万美元)：
 截至3月31日的三个月，
 20212020
期初余额$64 $12 
采用新会计准则，见附注13— 14 
供应(发布)(17)13 
期末余额$47 $39 
下表列出了截至2021年3月31日和2020年12月31日公司抵押贷款减值部分的信息(以百万美元为单位)：
未付
校长
天平		录下来
投资		相关
津贴		携载
价值
2021年3月31日：
无估值免税额的不良按揭贷款$36 $36 $— $36 
已记录估值免税额的减值按揭贷款— — — — 
不良按揭贷款总额$36 $36 $— $36 
2020年12月31日：
无估值免税额的不良按揭贷款$37 $37 $— $37 
已记录估值免税额的减值按揭贷款— — — — 
不良按揭贷款总额$37 $37 $— $37 
下表列出了该公司在所指时期的平均减值抵押贷款投资余额和相关利息收入(单位：百万美元)：
 截至3月31日的三个月，
 20212020
 
平均值
录下来
投资(1)
利息
收入
平均值
录下来
投资(1)
利息
收入
无估值免税额的不良按揭贷款$36 $— $17 $— 
已记录估值免税额的减值按揭贷款— — — — 
不良按揭贷款总额$36 $— $17 $— 
(1)平均记录投资是指截至期初的平均贷款余额以及随后所有季度期末余额。
截至2021年3月31日及2020年3月31日止三个月，本公司并无收购任何减值按揭贷款。截至2021年3月31日和2020年12月31日，该公司没有处于非应计状态的抵押贷款。截至2021年3月31日的三个月，本公司修改了一笔商业按揭贷款的支付条款，账面价值约为$10600万美元回应新冠肺炎。截至2020年12月31日止年度，本公司修改了52笔商业按揭贷款的支付条款，账面价值约为$660600万美元回应新冠肺炎。这些贷款符合冠状病毒援助、救济和经济安全法案(“CARE法案”)规定的标准，不被视为问题债务重组。根据CARE Act的标准，这些贷款在2019年12月31日逾期不超过30天，修改内容包括推迟或推迟支付贷款本金或利息。
政策性贷款
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目录

大多数保单贷款都与一个客户相关联。这些保单贷款不存在信用风险，因为在被保险人死亡或交回标的保单时，贷款金额不能超过对割让公司的债务。现行条约的规定和基本政策决定了政策性贷款利率。本公司从保单贷款赚取的利率与贷记相应负债的利率之间赚取利差。
按利息扣缴的资金
截至2021年3月31日，美元3.2在利息余额扣留的资金中，有10亿美元与一个客户有关。对于以MODCO为基础写成的再保险协议和在共同保险基金扣缴基础上写成的某些协议，相当于法定准备金净额的资产被扣留，并由割让公司合法拥有和管理，并反映为扣缴利息的资金。如果割让公司资不抵债，该公司将需要对支持其储备负债的资产主张债权。然而，本公司的亏损风险因其有能力抵销其欠割让公司的债权或津贴与割让公司欠本公司的款项相抵销。
其他投资资产
其他投资资产包括有限合伙权益、合营企业(经营合营企业除外)、终身按揭、衍生合约及公允价值期权(“FVO”)合约持有人导向的单位挂钩投资。其他投资资产还包括FHLB普通股，包括在下表中的其他资产。截至2021年3月31日和2020年12月31日，终身抵押贷款的信贷损失拨备为美元。1300万美元和300万美元2分别为百万美元。截至2021年3月31日和2020年12月31日，这些资产的账面价值如下(以百万美元为单位)：
2021年3月31日2020年12月31日
有限合伙权益与房地产合资经营$1,529 $1,367 
终身抵押贷款958 935 
衍生物125 140 
FVO合同持有人导向的与单位挂钩的投资276 289 
其他95 98 
其他投资资产总额$2,983 $2,829 

20
目录

5.    衍生工具
衍生工具和套期保值活动的会计处理
有关衍生工具(包括嵌入式衍生工具)会计处理的详细讨论，请参阅公司2020年年报的附注2-“重要会计政策和公告”。有关衍生工具(包括嵌入衍生工具)的公允价值层次的额外披露，请参阅附注6-“资产及负债的公允价值”。
公司使用的衍生产品类型
常用的衍生工具包括但不限于：信用违约互换、金融期货、股票期权、外币互换、外币远期、利率互换、合成担保投资合约(“GIC”)、消费者物价指数(“CPI”)互换、其他衍生品和嵌入衍生品。
有关这些衍生工具及相关策略的详细资料，请参阅本公司2020年年报附注5-“衍生工具”。
衍生工具仓位汇总表
衍生品(嵌入衍生品除外)按公允价值计入其他投资资产或其他负债。Modco或预扣基金安排的嵌入衍生资产和负债以公允价值计入简明综合资产负债表，并与宿主合同一起计入预扣利息的基金。指数化年金和可变年金产品的嵌入衍生负债按公允价值与宿主合同中的利息敏感型合同负债一起计入压缩综合资产负债表。下表列出了在考虑主净额结算协议的净额影响之前，截至2021年3月31日和2020年12月31日的衍生品工具的名义金额和公允价值总额(以百万美元为单位)：
 2021年3月31日2020年12月31日
 主要潜在风险概念上的账面价值/公允价值概念上的账面价值/公允价值
 金额资产负债金额资产负债
未被指定为对冲工具的衍生工具：
利率互换利率，利率$1,107 $67 $3 $1,084 $93 $1 
金融期货权益285 — — 258 — — 
外币掉期外币150 — 9 150 — 18 
外币远期外币475 2 10 347 4 2 
CPI掉期消费物价指数627 19 12 612 11 19 
信用违约互换(CDS)信用1,720 32 3 1,517 13 — 
股权期权权益443 26 — 395 29 — 
合成GIC利率，利率16,423 — — 16,644 — — 
在以下位置嵌入衍生品：
Modco或预扣资金安排— 109 — — 58 — 
指数化年金产品— — 720 — — 752 
可变年金产品— — 136 — — 155 
非套期保值衍生品合计21,230 255 893 21,007 208 947 
指定为对冲工具的衍生工具：
利率互换外币/利率878 2 24 802 3 24 
外币掉期外币214 6 1 234 8 1 
外币远期外币1,141 5 18 1,255 10 15 
其他衍生品利率，利率114 — 7 — — — 
总套期保值衍生品2,347 13 50 2,291 21 40 
总导数$23,577 $268 $943 $23,298 $229 $987 
公允价值对冲
本公司指定并报告某些外币掉期以对冲外币计价资产的外币公允价值风险，当该等外币资产符合一般会计原则的要求时，本公司将该等外币公允价值风险作为公允价值对冲。衍生工具与套期保值. 截至2021年3月31日和2020年3月31日，可归因于外币变化的套期保值项目的损益和相关外币掉期的抵销损益为(百万美元)：
21
目录

公允价值套期保值的类型套期保值项目衍生工具确认的收益(损失)已确认的套期项目收益(损失)
与投资有关的收益(亏损)
截至2021年3月31日的三个月：
外币掉期外币计价的固定期限证券$— $1 
截至2020年3月31日的三个月：
外币掉期外币计价的固定期限证券$(22)$14 
现金流对冲
当某些衍生工具符合一般会计原则的要求时，便被指定为现金流量对冲。衍生工具与套期保值。该公司将以下内容指定并核算为现金流对冲：(I)某些利率掉期，其中资产和负债的现金流根据基准利率而变化；(Ii)某些利率掉期，其中资产的现金流以不同货币计价，通常称为交叉货币掉期；以及(Iii)远期债券购买承诺。
下表列出了AOCI的组成部分，税前和精简综合收益表分类，其中确认的损益与截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月的现金流对冲有关(以百万美元为单位)：
 截至3月31日的三个月，
 20212020
期初余额$(49)$(26)
在其他综合收益(亏损)中递延的损益(24)(61)
重新归类为投资收益的金额— — 
重新分类为利息支出的金额2 — 
期末余额$(71)$(87)
截至2021年3月31日，约为$6AOCI记录的衍生工具税前递延净亏损100万美元预计将在未来12个月重新分类为利息支出。在同一时期，有一笔无形的税前递延净收益预计将在未来12个月重新归类为投资收入。
下表显示了现金流对冲关系中的衍生品对截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月的简明综合收益表和简明综合全面收益表的影响(单位：百万美元)：
派生类型OCI中的递延损益损益重新分类为保险业收入
投资收益利息支出
截至2021年3月31日的三个月：
利率，利率$(23)$— $(2)
外币/利率(1)— — 
总计$(24)$— $(2)
截至2020年3月31日的三个月：
利率，利率$(36)$— $— 
外币/利率(25)— — 
总计$(61)$— $— 
在截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月中，没有重大金额重新分类为与公司停止现金流量对冲会计有关的收益，因为预测的交易没有在预期日期之前发生，或者在衍生品和对冲会计的权威指导允许的额外时间段内发生。
22
目录

对外经营中的净投资套期保值
该公司使用外币掉期和外币远期来对冲其在某些外国业务中的净投资的一部分，以抵御汇率的不利波动。下表说明了该公司在截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月中在海外业务(“NIFO”)对冲中的净投资以及在AOCI中递延的收益(亏损)(以百万美元为单位)：
 衍生品收益(亏损)和递延收益(亏损)在美国保险协会(AOCI)的报告中被推迟。
 截至3月31日的三个月，
NIFO对冲的类型20212020
外币掉期$(1)$15 
外币远期(14)80 
总计$(15)$95 
AOCI记录的与这些对冲相关的累计外币兑换收益为#美元。124百万美元和$139分别截至2021年3月31日和2020年12月31日。如果被套期保值的海外业务被出售或大量清算，AOCI中的金额将重新分类到精简综合损益表中。在部分出售对冲的外国业务后，按比例分配的部分将被重新分类。在本报告所述期间，没有出售或大量清算外国业务的净投资，这需要将累积的其他全面收益(亏损)的损益重新归类为投资收入。
不符合条件的衍生工具和用于套期保值以外的衍生工具
本公司使用各种其他衍生工具进行风险管理，这些工具不符合或不符合对冲会计处理的条件。除另有注明外，与该等衍生工具公允价值变动有关的损益在简明综合损益表的投资相关收益(亏损)净额中确认。
包括嵌入衍生品在内的非套期保值衍生品对公司截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月简明综合收益表的影响摘要如下(单位：百万美元)：
  截至3月30日的前三个月的损益(损益)%。
三月三十一号，
非套期保值衍生工具的类型损益表损益位置20212020
利率互换与投资有关的收益(损失)，净额$(70)$106 
金融期货与投资有关的收益(损失)，净额(10)44 
外币掉期与投资有关的收益(损失)，净额9 (13)
外币远期与投资有关的收益(损失)，净额(8)(3)
CPI掉期与投资有关的收益(损失)，净额18 (40)
信用违约互换(CDS)与投资有关的收益(损失)，净额20 (24)
股权期权与投资有关的收益(损失)，净额(10)53 
小计(51)123 
在以下位置嵌入衍生品：
Modco或预扣资金安排与投资有关的收益(损失)，净额50 (230)
指数化年金产品记入贷方的利息14 6 
可变年金产品与投资有关的收益(损失)，净额19 (128)
非套期保值衍生品合计$32 $(229)
23
目录

信用衍生品
下表列出了公司在2021年3月31日和2020年12月31日出售的信用违约互换的估计公允价值、未来付款的最高金额和至到期的加权平均年数(以百万美元为单位)：
 2021年3月31日2020年12月31日
评级机构指定参考信用评级义务(1)
估计交易会
中国信贷的价值评估
默认掉期
极大值
预测未来的数量
项下的付款
信用违约
掉期(2)
加权
平均值
几年前
成熟性(3)
估计交易会
中国信贷的价值评估
默认掉期
极大值
预测未来的数量
项下的付款
信用违约
掉期(2)
加权
平均值
几年前
成熟性(3)  
AAA/AA+/AA/AA-/A+/A/A-
单一名称信用违约互换(CDS)$26 $492 17.8$11 $287 15.0
小计26 492 17.811 287 15.0
Bbb+/bbb/bbb-
单一名称信用违约互换(CDS)2 230 1.72 232 1.6
信用违约互换(CDS)参考指数1 988 3.7— 988 3.9
小计3 1,218 3.32 1,220 3.5
BB+/BB/BB-
单一名称信用违约互换(CDS)— 10 0.5— 10 0.7
小计— 10 0.5— 10 0.7
总计$29 $1,720 7.4$13 $1,517 5.6
(1)评级机构的名称基于标准普尔(S&P)的评级。
(2)假设引用的贷方债务的值为零。
(3)信用违约互换(CDS)的加权平均到期年限是根据加权平均名义金额计算的。
净额结算安排与信用风险
本公司的某些衍生工具须遵守可强制执行的总净额结算安排，并在简明综合资产负债表中报告为净资产或净负债。本公司对所有受此类安排约束的衍生品进行净值计算。
本公司已选择将所有衍生品(嵌入衍生品除外)纳入下表，无论它们是否受可强制执行的总净额结算安排或类似协议的约束。有关公司证券借贷和回购/逆回购计划的信息，请参阅附注4-“投资”。
下表提供了截至2021年3月31日和2020年12月31日公司衍生工具净额计算的相关信息(单位：百万美元)：
    总金额备注
资产负债表中的抵销		 
毛收入为美元。
公认		总金额
中的偏移量
资产负债表出现问题。		净额
在会议上发表了自己的观点
资产负债表出现问题。
金融
仪器：(1)    
现金和抵押品：
已承诺/
收到		净资产总额为美元。
2021年3月31日：
衍生资产$159 $(34)$125 $(33)$(81)$11 
衍生负债87 (34)53 (118)(43)(108)
2020年12月31日：
衍生资产$171 $(31)$140 $(30)$(98)$12 
衍生负债80 (31)49 (146)(47)(144)
(1)包括发布给中央结算合作伙伴的初始保证金。
如果衍生金融工具的交易对手不履行义务，本公司可能面临与信贷相关的损失。一般而言，本公司衍生工具合约的信用风险仅限于报告日资产头寸中的非抵押衍生工具合约的公允价值和应计利息。截至2021年3月31日，该公司的信用风险敞口为美元。182000万。
衍生品可以是交易所交易的，也可以是私下协商的合约，也就是所谓的场外(OTC)衍生品。该公司的某些场外衍生品是通过中央结算对手(“场外结算”)进行清算和结算的，其他是两个交易对手之间的双边合同。该公司通过与信誉良好的交易对手进行交易、维持抵押品安排以及使用总净额结算协议来管理与场外衍生品相关的信用风险。总净额结算协议规定一个交易对手在每个到期日和终止时向另一个交易对手进行单一净额支付。本公司仅面临场外中央结算对手违约的风险
24
目录

清算衍生品，这些交易需要初始和每日变动保证金抵押品入账。交易所交易衍生品按日结算，从而在此类金融工具的交易对手出现违约时降低信用风险敞口。
6.    资产负债公允价值
公允价值计量
的一般会计原则公允价值计量和披露将公允价值定义为在计量日市场参与者之间的有序交易中，为资产或负债在本金或最有利的市场上转移负债而收到的或支付的交换价格(退出价格)。这些原则还建立了公允价值层次，要求实体在计量公允价值时最大限度地利用可观察到的投入，最大限度地减少使用不可观察到的投入，并描述了可用于计量公允价值的三种投入水平：
级别1-相同资产或负债在活跃市场的未调整报价。该公司的一级资产和负债在活跃的外汇市场交易。
第2级-第1级价格以外的可观察输入，例如类似资产或负债的报价；非活跃市场的报价；或使用可观察到或可由基本上整个资产或负债的可观察市场数据证实的重大输入的市场标准估值技术和假设。
第三级-市场活动很少或没有市场活动支持的、对相关资产或负债的公允价值有重大影响的不可观察的投入。价格是使用估值方法(如贴现现金流模型和其他类似技术)确定的，这些方法需要管理层在制定投入时做出判断或估计，这些投入与其他市场参与者在为类似资产和负债定价时将使用的那些一致。此外，该公司所有与再保险条约相关的嵌入式衍生品都被归类为3级，因为它们的价值包括重大的不可观察的投入。
有关本公司按公允价值计量的资产和负债的估值方法和公允价值等级的讨论，请参阅本公司2020年年度报告中综合财务报表附注中的附注6-“资产和负债的公允价值”。


25
目录

按层级划分的资产和负债
截至2021年3月31日和2020年12月31日，按公允价值经常性计量的资产和负债摘要如下(以百万美元为单位)：
2021年3月31日： 公允价值计量使用：
 总销售额为美元。第一级，第一级，第二级，第二级，第三级。第二级：第一级；第二级；第二级；第三级：第一级；第三级；第二级；
资产：
固定期限证券-可供出售：
公司$35,295 $— $32,194 $3,101 
加拿大政府4,673 — 4,673 — 
RMBS1,591 — 1,588 3 
ABS3,151 — 2,822 329 
CMBS1,840 — 1,784 56 
美国政府930 809 108 13 
州和政区1,335 — 1,326 9 
其他外国政府7,611 — 7,595 16 
固定期限证券合计-可供出售56,426 809 52,090 3,527 
股权证券135 81 — 54 
在嵌入利息的衍生品和其他衍生品中预扣的资金176 — — 176 
现金等价物1,460 1,434 26 — 
短期投资123 3 109 11 
其他投资资产：
衍生物125 — 125 — 
FVO合同持有人导向的与单位挂钩的投资276 222 54 — 
其他投资资产总额(1)
401 222 179 — 
总计$58,721 $2,549 $52,404 $3,768 
负债：
对利息敏感的合同负债-嵌入衍生品$856 $— $— $856 
其他负债：
衍生物53 — 53 — 
总计$909 $— $53 $856 
(1)计入公允价值层次的其他投资资产不包括估计公允价值的有限合伙权益，该等权益以每股资产净值(或其等值)作为实际权宜之计，按估计公允价值计量。截至2021年3月31日，此类投资的公允价值为4652000万。
2020年12月31日： 公允价值计量使用：
 总计1级2级3级
资产：
固定期限证券-可供出售：
公司$36,208 $— $33,179 $3,029 
加拿大政府5,140 — 5,140 — 
RMBS1,817 — 1,814 3 
ABS3,092 — 2,896 196 
CMBS1,868 — 1,813 55 
美国政府1,437 1,312 111 14 
州和政区1,390 — 1,381 9 
其他外国政府5,783 — 5,766 17 
固定期限证券合计-可供出售56,735 1,312 52,100 3,323 
股权证券132 79 — 53 
在嵌入利息的衍生品和其他衍生品中预扣的资金114 — — 114 
现金等价物1,478 1,478 — — 
短期投资197 32 150 15 
其他投资资产：
衍生物140 — 140 — 
FVO合同持有人导向的与单位挂钩的投资289 224 65 — 
其他投资资产总额429 224 205 — 
总计$59,085 $3,125 $52,455 $3,505 
负债：
对利息敏感的合同负债-嵌入衍生品$907 $— $— $907 
其他负债：
衍生物49 — 49 — 
总计$956 $— $49 $907 
26
目录

关于内部定价资产和负债的量化信息
下表显示了截至2021年3月31日和2020年12月31日，公司内部制定的第3级公允价值计量中使用的重大不可观察输入的量化信息(以百万美元为单位)：
估计公允价值为美元。估价技术不可观测的输入区间(加权平均)：
2021年3月31日2020年12月31日2021年3月31日2020年12月31日
资产：
公司$21 $37 市场可比证券流动性溢价不适用
0-1% (1%)
EBITDA倍数
5.2x-7.6x (6.5x)
5.2x-11.2x (7.1x)
ABS79 87 市场可比证券流动性溢价
1-18% (5%)
1-18% (1%)
美国政府13 14 市场可比证券流动性溢价
0-1% (1%)
0-1% (1%)
股权证券12 10 市场可比证券EBITDA倍数
6.9x-10.6x (8.1x)
6.9x-10.6x (7.9x)
在嵌入利息的衍生品中预扣的资金109 58 总回报掉期死亡率
0-100%  (3%)
0-100%  (3%)
失效
0-35%  (14%)
0-35%  (13%)
退出
0-5%  (3%)
0-5%  (3%)
CVA
0-5%  (1%)
0-5%  (1%)
贷记率
2-4%  (2%)
2-4%  (2%)
负债：
利息敏感型合同负债.嵌入衍生品.指数化年金720 752 贴现现金流死亡率
0-100%  (3%)
0-100% (3%)
失效
0-35%  (14%)
0-35% (13%)
退出
0-5%  (3%)
0-5% (3%)
备选方案--预算预测
2-4%  (2%)
2-4% (2%)
利息敏感型合同负债.嵌入衍生品.可变年金136 155 折扣后的现金价格
流动		死亡率
0-100% (2%)
0-100% (2%)
失效
0-25%(4%)
0-25% (4%)
退出
0-7% (5%)
0-7% (5%)
CVA
0-5% (1%)
0-5% (1%)
长期风险波动性
0-27% (14%)
0-27% (13%)

27
目录

第三级资产和负债的变动
转移到第三级的资产和负债是由于缺乏可观察到的市场交易和价格信息。超出第三级的转移主要是公司获得可观察到的定价信息或适当反映这些资产和负债公允价值的第三方定价报价的结果。
有关本公司估值程序的进一步资料，请参阅本公司2020年年报所载综合财务报表附注中的附注6-“资产及负债的公允价值”。
所有资产和负债的对账情况如下(以百万美元为单位)，这些资产和负债是使用重大不可观察的投入(第3级)按公允价值经常性计量的：
截至2021年3月31日的三个月：固定期限证券-可供出售
资金来源：
在嵌入利息的衍生品和其他衍生品中预扣
对利率敏感的合约。
隐含负债衍生工具
 公司外国政府结构性证券美国和地方政府股权证券短期投资
公允价值，期初$3,029 $17 $254 $23 $53 $15 $114 $(907)
损益合计(已实现/未实现)
包括在收益中，净额：
投资收益，扣除相关费用后的净额1 — — — — — (5)— 
与投资有关的收益(损失)，净额(1)— — — 1 — 50 19 
记入贷方的利息— — — — — — — 13 
计入其他综合收益(82)(1)(1)— — — 1 — 
购买(1)
223 — 166 — — — 16 (3)
销售额(1)
(1)— — — — — — — 
安置点(1)
(72)— (61)(1)— — — 22 
转入3级4 — 30 — — — — — 
转出级别3— — — — — (4)— — 
公允价值，期末$3,101 $16 $388 $22 $54 $11 $176 $(856)
与期末仍持有的3级资产和负债有关的期间记录的损益总额(已实现/未实现)
包括在收益中，净额：
投资收益，扣除相关费用后的净额$1 $— $— $— $— $— $(5)$— 
与投资有关的收益(损失)，净额(1)— — — 1 — 50 16 
索赔和其他保单福利— — — — — — — (8)
计入其他综合收益(82)(1)(1)— — — — — 

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目录

截至2020年3月31日的三个月：固定期限证券-可供出售
资金来源：
在嵌入利息的衍生品中预扣
对利率敏感的合约。
隐含负债衍生工具
 公司外国政府结构性证券美国和地方政府股权证券短期投资
公允价值，期初$2,186 $720 $208 $25 $77 $2 $121 $(930)
损益合计(已实现/未实现)
包括在收益中，净额：
投资收益，扣除相关费用后的净额1 — — — — — — — 
与投资有关的收益(损失)，净额(11)— — — (7)— (230)(128)
记入贷方的利息— — — — — — — 6 
计入其他综合收益(115)(1)(27)1 — — — — 
购买(1)
231 — 9 — — — — (11)
销售额(1)
(44)— (1)— — — — — 
安置点(1)
(52)— (13)(1)— — — 21 
转入3级1 — 21 — — — — — 
转出级别3— (704)(53)— (14)(1)— — 
公允价值，期末$2,197 $15 $144 $25 $56 $1 $(109)$(1,042)
与期末仍持有的3级资产和负债有关的期间记录的损益总额(已实现/未实现)
包括在收益中，净额：
投资收益，扣除相关费用后的净额$— $— $— $— $— $— $— $— 
与投资有关的收益(损失)，净额(11)— — — (7)— (230)(131)
理赔及其他保单福利— — — — — — — (15)
计入其他综合收益(140)(1)(27)1 — — — — 
(1)在采购、销售和结算中报告的金额是以实际购买或出售/结算日期为基础的采购价格(用于购买)和销售/结算收益(用于销售和结算)。在同一期间购买和售出/结算的物料不包括在前滚中。本公司于期内并无发行任何债券。
非经常性公允价值计量
本公司有若干资产须按公允价值在非经常性基础上计量，若确定为减值，则在初始确认后的一段时间内进行计量。在截至2021年3月31日的三个月内，以及 于2020年，本公司并无任何因减值而按公允价值计量的重大资产。
金融工具的公允价值
下表列出了截至2021年3月31日和2020年12月31日，本公司金融工具的账面价值和估计公允价值，这些工具未按公允价值经常性计量(以百万美元为单位)。有关本公司用来估算这些公允价值的方法和重大假设的更多信息，请参阅本公司2020年年度报告中综合财务报表附注中的附注6-“资产和负债的公允价值”。本表不包括回购或逆回购协议及其他交易项下抵押品的任何应付或应收款项。被剔除金额的估计公允价值接近账面价值，因为它们等于收到/支付的现金抵押品金额。
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目录

2021年3月31日：
账面价值(1)
据估计，
公允价值		公允价值计量使用：
1级二级3级NAV
资产：
房地产抵押贷款$6,001 $6,231 $— $— $6,231 $— 
政策性贷款1,253 1,253 — 1,253 — — 
按利息扣缴的资金5,264 5,618 — — 5,618 — 
现金和现金等价物1,662 1,662 1,662 — — — 
短期投资34 34 34 — — — 
其他投资资产1,139 1,115 6 86 1,023 — 
应计投资收益546 546 — 546 — — 
负债：
对利息敏感的合同负债$18,031 $19,470 $— $— $19,470 $— 
长期债务3,573 3,800 — — 3,800 — 
抵押品融资和证券化票据346 311 — — 311 — 
2020年12月31日：
资产：
房地产抵押贷款$5,787 $6,167 $— $— $6,167 $— 
政策性贷款1,258 1,258 — 1,258 — — 
按利息扣缴的资金5,292 5,676 — — 5,676 — 
现金和现金等价物1,930 1,930 1,930 — — — 
短期投资30 30 30 — — — 
其他投资资产1,482 1,601 5 89 1,018 489 
应计投资收益511 511 — 511 — — 
负债：
对利息敏感的合同负债$18,106 $19,683 $— $— $19,683 $— 
长期债务3,573 3,901 — — 3,901 — 
抵押品融资和证券化票据388 351 — — 351 — 
(1)本文列示的账面价值可能与本公司简明综合资产负债表中的账面价值不同，因为各自财务报表标题内的某些项目可能会按公允价值经常性计量。
7.    段信息
该等分部的会计政策与本公司2020年年报所载合并财务报表附注附注2-“重大会计政策及公告”所述相同。该公司主要根据所得税前营业利润或亏损来衡量部门业绩。本公司并无跨部门再保险交易，亦无任何重大长期资产。
该公司根据内部开发的经济资本模型向其部门分配资本，其目的是衡量业务中的风险，并提供资本部署的基础。经济资本模型考虑了公司业务中固有风险的独特和具体性质。作为经济资本分配过程的结果，根据已分配资本的水平，部分投资收入被归因于细分市场。此外，这些分部还按超出已分配经济资本基础的超额资本收取费用。这笔费用包括在保单获取成本和其他保险费用中。
30
目录

该公司有基于地理和基于业务的运营部门。基于地理位置的业务进一步细分为传统和金融解决方案业务。与公司每个可报告部门的收入、所得税前收入(亏损)和总资产相关的信息汇总如下(以百万美元为单位)：
 截至3月31日的三个月，
收入：20212020
美国和拉丁美洲：
传统型$1,637 $1,533 
财务解决方案318 139 
总计1,955 1,672 
加拿大：
传统型343 296 
财务解决方案26 24 
总计369 320 
欧洲、中东和非洲：
传统型457 407 
财务解决方案146 78 
总计603 485 
亚太地区：
传统型647 667 
财务解决方案104 68 
总计751 735 
公司和其他441 (8)
总计$4,119 $3,204 
 截至3月31日的三个月，
所得税前收入(亏损)：20212020
美国和拉丁美洲：
传统型$(338)$(62)
财务解决方案83 (15)
总计(255)(77)
加拿大：
传统型24 23 
财务解决方案6 3 
总计30 26 
欧洲、中东和非洲：
传统型(68)17 
财务解决方案60 30 
总计(8)47 
亚太地区：
传统型41 24 
财务解决方案28 (25)
总计69 (1)
公司和其他350 (91)
总计$186 $(96)
资产：2021年3月31日2020年12月31日
美国和拉丁美洲：
传统型$20,208 $20,071 
财务解决方案24,426 25,433 
总计44,634 45,504 
加拿大：
传统型4,937 4,682 
财务解决方案12 13 
总计4,949 4,695 
欧洲、中东和非洲：
传统型4,855 4,763 
财务解决方案6,845 7,292 
总计11,700 12,055 
亚太地区：
传统型8,289 8,197 
财务解决方案6,682 4,299 
总计14,971 12,496 
公司和其他8,556 9,906 
总计$84,810 $84,656 
31
目录

8.    承诺、或有事项和担保
承付款
投资的资金来源
下表列出了公司截至2021年3月31日和2020年12月31日为投资提供资金的承诺(以百万美元为单位)：
2021年3月31日2020年12月31日
有限合伙权益和合资企业$713 $678 
房地产抵押贷款163 199 
银行贷款和私募269 194 
终身抵押贷款55 43 
该公司预计，其目前承诺的大部分将在未来五年内投资；然而，应交易对手的要求，这些承诺可能随时到期。银行贷款和私募包括在可供出售的固定期限证券中。
该公司对与无资金承诺相关的预期信贷损失负有大约#美元的责任。1300万美元和300万美元2截至2021年3月31日及2020年12月31日止1,000万美元，计入本公司简明综合资产负债表的其他负债。
偶然事件
诉讼
该公司在其正常业务过程中会受到诉讼。本公司目前没有重大诉讼。当本公司接到仲裁要求或诉讼通知或即将收到仲裁要求或诉讼通知时，本公司很可能会因此而蒙受损失，并且可能损失的金额是可以合理估计的。
其他或有事项
本公司根据其章程和章程的规定对其董事和高级管理人员进行赔偿。由于这项赔偿一般不受期限或金额的限制，因此本公司不认为有可能在未来确定这项赔偿项下的最高潜在金额。
担保
法定准备金支持
某些RGA子公司已承诺向第三方提供法定准备金支持，以换取费用，在某些特定事件发生时为贷款提供资金。此类法定准备金是根据“美国人寿保险估价示范条例”(通常指定期人寿保险单的第XXX条和万能人寿次级担保的第A-XXX条)规定的。此外，某些子公司还承诺向第三方提供资本支持，以换取费用，同意在商业租赁市场严重和长期下滑的情况下承担房地产租赁。在承担租赁时，公司将确认资产使用权和租赁义务。截至2021年3月31日，公司不认为需要根据这些承诺提供任何资金，因为定义的事件的发生被认为是遥远的。下表列出了截至2021年3月31日这些承诺的最大潜在义务(百万美元)：
承诺期最大潜在义务
2034$1,243 
20352,458 
20363,599 
20372,850 
20382,300 
203911,351 
20463,000 

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其他担保
RGA已代表其附属公司向第三方提供担保，以支付根据某些证券借贷和回购安排、融资安排和写字楼租赁义务到期的金额，据此，如果子公司未能履行义务，RGA或其其他子公司之一将支付款项以履行义务。此外，在有限的情况下，条约担保被授予割让公司，以便为它们提供额外的担保，特别是在RGA的子公司相对于割让公司来说相对较新、未评级或规模不大的情况下。在考虑任何应由保证人支付的法律抵销金额之前，本公司的简明综合资产负债表将在未来的保单福利中反映出由条约担保支持的债务。未来付款的潜在保证金额将根据生产水平和承保结果而有所不同。与证券借贷和回购安排有关的担保，在子公司未能在到期时提供证券时，为第三方提供额外的担保。下表反映了RGA截至2021年3月31日和2020年12月31日发布的担保(以百万美元为单位)：
2021年3月31日2020年12月31日
条约保证$2,023 $1,934 
条约担保，扣除信托资产后的净额1,092 961 
证券借贷和回购安排134 133 
9.    所得税
截至2021年3月31日的三个月，公司记录的所得税支出为$472000万美元的税前收入1861000万美元，或有效税率为25.3%。实际税率高于美国法定所得税率21%的主要原因是在税率高于美国的司法管辖区赚取的收入、全球无形低税收入(“GILTI”)以及F分部的收入主要来自加拿大和英国(“英国”)的收入。截至2020年3月31日止三个月，本公司录得所得税优惠(8)税前亏损3.8亿美元(96)2000万美元，或有效税率为8.9%。税前亏损的实际税率低于美国法定税率21%，这主要是因为在税率高于美国的司法管辖区获得的收入，以及与不确定税收状况相关的税收支出，这些收入被不同司法管辖区的估值免税额部分抵消。
10.    员工福利计划
截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月，包括在公司简明综合收益表的其他运营费用中的定期收益净成本构成如下(百万美元)：
 养老金福利其他好处
 截至3月31日的三个月，截至3月31日的三个月，
 2021202020212020
服务成本$4 $3 $1 $— 
利息成本1 2 — 1 
计划资产的预期回报率(2)(2)— — 
摊销先前服务成本(贷方)— — — — 
先前精算损失摊销1 1 — — 
净定期收益成本$4 $4 $1 $1 
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11.    再保险
分拆再保险条约并不免除本公司对直接承保公司的义务。破产管理人未能履行其义务可能会给公司造成损失。因此，对于被认为无法收回的金额，将设立免税额。在2021年3月31日和2020年12月31日，没有津贴被认为是必要的。该公司定期评估其承担再保险和向其割让再保险的保险公司的财务状况。
通过公司的转让池安排退还，金额超过公司的保留限额。截至2021年3月31日，所有被评级的光复会参与者，紧随其后的是A.M.Best Company“A-(极好)”或者更好。该公司每季度核实一次转让池参与者的评级。对于大多数未被评级的破产管理人来说，以信用证或信托资产的形式提供的担保已经过帐。此外，该公司每年对其破产管理人进行财务审查，以评估财务稳定性和业绩。
下表列出了该公司再保险转让的应收资产的信息，包括截至2021年3月31日或2020年12月31日，每个再保险公司占总资产超过5%的相应金额和上午最佳评级(以百万美元为单位)：
2021年3月31日2020年12月31日
再保险人上午最佳收视率金额占总数的百分比金额占总数的百分比
再保险人AA+$463 42.5 %$420 42.7 %
再保险人BA+222 20.4 216 22.0 
再保险人CA78 7.2 64 6.5 
再保险人DA++66 6.1 55 5.6 
再保险人EA+49 4.5 46 4.7 
其他再保险人211 19.3 182 18.5 
总计$1,089 100.0 %$983 100.0 %
包括在分保转让应收账款余额总额中的金额为#美元。216百万美元和$278百万可追回的索赔，其中$11百万美元和$10截至2021年3月31日和2020年12月31日，分别有100万人逾期90天以上。
12.    保单索赔和福利
索赔和索赔调整费用的结转
未付索赔的责任在公司的简明综合资产负债表上的未来保单福利和其他保单索赔和福利中报告。与未付索赔相关的活动摘要如下(百万美元)：
截至3月31日的三个月，
20212020
年初余额$7,556 $6,786 
减去：可收回的再保险(641)(564)
年初净余额6,915 6,222 
招致：
当年4,097 2,838 
前几年(59)11 
已发生的总金额4,038 2,849 
付款：
当年(164)(131)
前几年(3,196)(2,342)
付款总额(3,360)(2,473)
其他变动：
利息增值10 9 
外汇调整(51)(283)
其他更改合计(41)(274)
期末净余额7,552 6,324 
附加：可收回的再保险732 580 
期末余额$8,284 $6,904 
与前期有关的已发生索赔主要是由于与长期业务有关的事件引起的，这些事件是在前期发生但在本期报告的，其次是短期业务的发展。
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前几年的索赔与最初估计未付索赔负债时预期的不同。在确定本年度未付索赔负债时已考虑到这些趋势。
13.    新会计准则
对一般会计原则的更改由财务会计准则委员会(“财务会计准则委员会”)以财务会计准则修订™的会计准则更新的形式确定。*以下未列出的会计准则更新经评估确定为不适用，或预计对公司的简明合并财务报表的影响微乎其微。
描述领养日期对合并财务报表的影响
采用的标准：
金融工具--信贷损失
该指导意见为美国GAAP增加了一个减值模型，称为当前预期信用损失(“CECL”)模型，该模型基于预期损失，而不是已发生的损失。对于传统应收款和其他应收款，持有至到期的债务证券、贷款和其他工具实体将被要求使用新的前瞻性“预期损失”模式，这种模式通常会导致提前确认损失拨备。对于有未实现亏损的可供出售债务证券，实体将像今天一样计量信用损失，不同之处在于这些损失将通过信用损失准备金确认，并根据信用风险的变化在每个时期进行调整。允许提前领养。


2020年1月1日

对于CECL模型范围内的资产类别，本指导意见是通过对留存收益进行累积效应调整而采用的(即，修正-追溯法)。对于可供出售的债务证券，这一指导意见被前瞻性地应用。采纳本指导意见后，信贷损失拨备有所增加，包括商业抵押贷款和其他贷款在使用期间的预期损失，包括合理和可支持的预测以及未来经济状况的预期变化。总的影响大约是$。15税前增加百万元计提信贷损失拨备。这一增长反映为截至2020年1月1日扣除所得税后期初留存收益的减少。
公允价值计量
该指南是财务会计准则委员会披露框架项目的一部分，取消了公允价值计量的某些披露要求，要求实体披露新的信息，并修改了现有的披露要求。允许提前领养。

2020年1月1日
新指南中的某些披露变化是在采用当年前瞻性应用的。新指南中的其余变化追溯适用于通过当年提出的所有时期。

截至2019年12月31日，本公司提前采用了指导意见，取消了与公允价值层次之间转移有关的要求，以及关于第3级公允价值计量的估值过程的某些披露。该公司于2020年1月1日采纳了指南的其余部分。采用新的指导方针对公司的财务状况并不重要。
参考汇率改革
该指导意见减轻了核算或认识到参考汇率改革对财务报告的影响的潜在负担。其中包括从伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)的过渡。ASU为将GAAP修改应用于受财务报告参考汇率改革影响的合同和对冲会计关系提供了可选的权宜之计和例外。在新的指导方针下，符合某些标准的合同的参考费率的变化将被视为该合同的延续，而不是创建新的合同。新指引适用于债务、保险合同、租赁、衍生品合同和其他安排。

2020年1月1日
预计参考汇率改革不会产生实质性的会计后果。该公司已经成立了一个团队，目前正在通过分析合同备用条款、评估替代利率分支以及评估对当前套期保值策略、系统和运营的影响，评估终止LIBOR对超过2021年(即金融市场行为监管局打算停止说服或强迫银行提交LIBOR的日期)的现有合约的影响。
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描述预计采用日期对合并财务报表的影响
尚未采用的标准：
金融服务-保险
该指导意见极大地改变了保险公司对长期保险合同的会计处理方式。新的指导意见还大幅扩大了长期保险合同的披露要求。新的指导方针将在2023年1月1日开始的年度和中期报告期内生效。以下是最重要的变化领域：

2023年1月1日
有关采用的方法以及对公司运营结果和财务状况的预期影响，请参阅下面的每个重大变化领域。
衡量未来保单收益负债的现金流假设新的指引要求保险公司定期审查并在必要时更新用于衡量未来保单福利负债的现金流假设。由于更新现金流假设而导致的负债估计的变化将在净收入中确认。
衡量未来保单收益负债的现金流假设本公司可能会在修改后的追溯性基础上采用本指南，从采用当年提出的最早时期开始。该公司目前正在评估这一修订对其经营结果和财务状况的影响，但预计更新后的指导意见可能会产生实质性影响。
衡量未来保单福利负债的贴现率假设新指引要求保险公司在每个报告期更新用于衡量未来保单福利负债的贴现率假设，所利用的贴现率必须基于中上档固定收益工具收益率。由于更新贴现率假设而导致的负债估计的变化将在其他全面收益中确认。
衡量未来保单福利负债的贴现率假设本公司可能会在修改后的追溯性基础上采用本指南，从采用当年提出的最早时期开始。该公司目前正在评估这一修订对其经营结果和财务状况的影响，但预计更新后的指导意见可能会产生实质性影响。
市场风险收益新的指引创建了一类新的福利特征，称为市场风险福利，将按公允价值计量，公允价值的变化可归因于在其他全面收益中确认的特定于工具的信用风险的变化。
市场风险收益本公司将在采用当年提出的最早期间追溯采用本指南。该公司目前正在评估这一修订对其经营结果和财务状况的影响，但预计更新后的指导意见可能会产生实质性影响。
摊销递延购置费用(“DAC”)和其他余额新的指导意见要求发援金和其他余额在相关合同的预期期限内按固定水平摊销。
摊销递延购置费用(“DAC”)和其他余额本公司可能会在修改后的追溯性基础上采用本指南，从采用当年提出的最早时期开始。该公司目前正在评估这一修订对其经营结果和财务状况的影响，但预计更新后的指导意见可能会产生实质性影响。
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目录

第二项：公司管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析
有关前瞻性陈述的注意事项
本报告包含1995年“私人证券诉讼改革法”所指的前瞻性陈述，其中包括与公司未来业务、战略、收益、收入、收益或亏损、比率、财务业绩和增长潜力的预测有关的陈述。前瞻性陈述通常包含诸如“打算”、“预期”、“项目”、“估计”、“预测”、“预期”、“应该”、“相信”等词语和短语。前瞻性陈述基于管理层目前对未来发展及其对公司的潜在影响的预期和信念。前瞻性陈述不是对未来业绩的保证，会受到风险和不确定性的影响，其中一些风险和不确定性是无法预测或量化的。未来的事件和实际结果、业绩和成就可能与前瞻性陈述中陈述的、预期的或潜在的大不相同。
新冠肺炎疫情及其应对措施对经济状况、金融市场和保险风险的影响，以及由此对公司的财务业绩、流动性、资本资源、财务指标、投资组合和股票价格产生的影响，可能会导致实际结果和事件与前瞻性陈述中明示或暗示的结果和事件大不相同。此外，许多其他重要因素(无论是否与新冠肺炎疫情相关、导致或加剧)也可能导致结果和事件与前瞻性陈述中明示或暗示的结果和事件大不相同，这些因素包括但不限于：(1)死亡率、发病率、失误或索赔经历的不利变化，(2)风险分析和承保不足，(3)不利的资本和信贷市场状况及其对公司流动性、获得资金和资金成本的影响，(4)公司财务实力和信用评级的变化及其对公司未来经营业绩和财务状况的影响；(5)监管准备金和资本所需抵押品的可获得性和成本；(6)由于公司抵押品安排的资产市值下降而要求提供抵押品或支付抵押品的要求；(7)对公司在其经营的司法管辖区内的再保险业务有权监管的监管机构采取的行动；(8)母公司作为保险控股公司的地位以及监管机构对其债务本金和利息支付能力的限制的影响；(9)总体经济状况或长期经济低迷影响公司目前和计划中的市场对保险和再保险的需求, (10)其他金融机构的减值及其对公司业务的影响；(11)美元或外币汇率、利率或证券和房地产市场的波动；(12)不利影响公司投资证券价值或导致公司某些投资证券价值全部或部分减值的市场或经济状况，进而可能影响监管资本；(13)对公司及时销售投资证券的能力产生不利影响的市场或经济状况；(14)公司风险管理和投资策略中固有的风险，包括由于利率或信用质量变化导致投资组合收益率的变化；(15)由于公司投资的津贴和减值的确定具有高度主观性；(16)公司所在市场的政府和经济体的稳定性和所采取的行动，包括美国主权债务数额及其信用评级的持续不确定性；(17)公司对第三方的依赖程度，包括公司转让给的保险公司和再保险公司第三方投资经理和其他，(18)公司客户的财务业绩，(19)公司或其客户开展业务的世界任何地方的自然灾害、灾难、恐怖袭击、流行病或流行病的威胁，(20)竞争因素和竞争对手对公司倡议的反应，(21)开发和推出新产品和分销机会，(22)公司进入新市场的执行情况，(23)收购的业务和实体的整合，(24)公司通信中断或故障, 信息技术或其他运营系统，或公司未能保持足够的安全性以保护存储在该等系统上的个人或敏感数据的机密性或隐私，(25)不利的诉讼或仲裁结果，(26)与和解、裁决以及终止和终止的业务线有关的储备、资源和准确信息的充足，(27)适用于公司或其业务的法律、法规和会计准则的变化，(28)2017年减税和就业法案的影响可能与预期不同，(29)本文件和公司提交给美国证券交易委员会(SEC)的其他文件中描述的其他风险和不确定性。
前瞻性陈述应该与影响公司业务的许多风险和不确定因素一起进行评估，包括本文件中提到的和公司提交给证券交易委员会的定期报告中描述的风险和不确定因素。这些前瞻性陈述仅代表发表之日的情况。公司不承担更新这些前瞻性陈述的任何义务，即使公司的情况在未来可能发生变化。关于这些可能导致实际结果与前瞻性陈述中包含的结果大不相同的风险和不确定因素的讨论，建议您参阅2020年年度报告中的项目11A-“风险因素”，公司随后的10-Q季度报告中可能会有项目1A-“风险因素”的补充。
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概述
该公司是全球领先的人寿再保险和金融解决方案提供商之一，截至2021年3月31日，有效的人寿再保险规模为3.4万亿美元，资产规模为848亿美元。传统的再保险包括个人和团体人寿和健康、残疾和危重疾病再保险。金融解决方案包括长寿再保险、资产密集型再保险、资本解决方案(包括金融再保险和稳定价值产品)。该公司的收入主要来自现有再保险条约的续签保费、现有或新的再保险条约的新业务保费、金融解决方案业务的手续费收入以及投资资产的收入。
从历史上看，该公司的主要业务一直是传统的人寿再保险，包括对通常在被保险个人的余生有效的人寿保险单进行再保险，保费通常在10至30年内赚取。在较小的程度上，该公司还对健康业务进行再保险，通常再保险期限为一至三年。然而，根据现有条约，每年都有一部分业务因基本保单失效或自愿交出、被保险人死亡以及被割让公司行使重新收购选择权等原因而终止。该公司扩大了其金融解决方案业务，包括重大的资产密集型和长寿风险交易，使其客户能够利用增长机会并管理他们的资本、长寿和投资风险。
该公司的长期盈利能力在很大程度上取决于与死亡和健康相关的索赔的数量和金额，以及对其承担的风险进行适当定价的能力。虽然死亡索赔在许多年内是可以合理预测的，但在较短的时期内，死亡索赔变得更难预测，而且在季度之间和每年之间都会有很大的波动。对于长寿业务，公司的盈利能力取决于标的合同持有人的寿命和某些合同的投资表现。此外，该公司从与投资型合同的再保险相关的投资价差中获得利润，并从金融再保险交易中产生费用，这些交易的持续时间通常比其传统的人寿再保险业务短。该公司相信，其流动资金来源足以支付短期和长期的潜在索赔。
按照再保险业务的惯例，客户不断更新、完善和修改提供给本公司的再保险信息。该等经修订的资料供本公司编制精简综合财务报表时使用，纳入经修订的数据所产生的财务影响已反映在本期内。
细分演示文稿
该公司有基于地理和基于业务的运营部门。基于地理位置的业务进一步细分为传统和金融解决方案业务。该公司根据内部开发的经济资本模型向其部门分配资本，其目的是衡量业务中的风险，并提供一致的资本部署基础。经济资本模型考虑了RGA业务中固有风险的独特和具体性质。
作为经济资本分配过程的结果，部分投资收入根据分配的资本水平计入各分部。此外，这些分部还按超出已分配经济资本基础的超额资本收取费用。这笔费用包括在保单获取成本和其他保险费用中。分部投资绩效因投资构成和资本对经营分部的相对配置不同而不同。
分部收入水平可能会受到货币波动、大额交易、业务组合和剥离公司的报告实践的重大影响，因此可能会在不同时期波动。虽然在一段时间内可以合理地预测分部索赔情况，但在较短的时间内，分部索赔经验可能会波动。有关该公司各部门的更多信息，请参见下面的“按部门划分的经营结果”。
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目录

关键会计政策
按照公认会计原则编制财务报表需要应用会计政策，这些政策往往涉及很大程度的判断。管理层在持续的基础上审查编制财务报表时使用的估计和假设。如果管理层认为根据当前事实和情况对假设和估计进行修改是适当的，则简明综合财务报表中报告的经营结果和财务状况可能会发生重大变化。
管理层认为，与以下领域相关的关键会计政策最依赖于估计和假设的应用：
减少应收保费；
减少递延收购成本；
为未来的政策福利和已发生但未报告的索赔承担责任；
增加投资的估值和对具体投资的减值；
提高嵌入式衍生品的估值；以及
他们取消了所得税。
有关每项关键会计政策的讨论可以在公司2020年年度报告“管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析--关键会计政策”中找到。
综合运营结果
新冠肺炎大流行的影响
新冠肺炎全球疫情继续导致该公司索赔成本增加，主要与其死亡业务有关。然而，该公司不能可靠地预测大流行对其业务、运营结果和财务状况的未来影响，因为影响将在很大程度上取决于除其他因素外，病毒新变种的影响，疫苗接种计划在全球的成功推出，特定国家的情况，公共和私人机构采取的措施，以及新冠肺炎对所有其他死因的影响。此外，客户在这种环境下开展新业务的能力可能会导致公司的新业务暂时放缓；然而，公司的大部分保费和其他收入在未来许多年里都是合同上的经常性收入。
由于新冠肺炎疫情，该公司将遇到的最终索赔金额和索赔时间将取决于许多变数和不确定因素。这些变数和不确定因素包括以上讨论的因素，除了年龄、性别、合并症、其他参保人员与一般人口特征、特定地域的机构和个人缓解措施、医疗能力和其他因素。到目前为止，普通人群新冠肺炎的死亡主要集中在70岁及以上和有既往合并症的个人。由于保险承保和社会经济因素，本公司的参保人群比一般人群对老年人的风险敞口更小，覆盖的人群总体上更健康。此外，该公司的长寿业务可能会对超额人寿保险索赔起到适度的补偿作用。
公司的新冠肺炎预测和财务影响模型继续根据最新的外部数据和公司迄今的索赔经验进行更新和改进，受到上述许多变量和不确定性的影响。虽然各国的情况有所不同，但新冠肺炎对公司的总体财务影响目前预计将在先前对相同水平的一般人口死亡人数的估计范围内，因为一般人口死亡率和保险人口死亡率之间仍然存在显著差异。美国是死亡索赔成本的关键驱动因素，紧随其后的是英国、加拿大和南非。在截至2021年3月31日的三个月里，该公司估计它已经产生了大约4.85亿美元的新冠肺炎相关人寿和健康索赔成本，包括已发生但未报告的金额，其中约3.58亿美元与美国和拉丁美洲的传统业务相关。该公司估计，在美国、英国或加拿大，新冠肺炎造成的死亡人数每增加10,000人，相应的超额死亡索赔约为：
•在美国为1,500万至2,500万美元；
•在英国为400万至600万美元；以及
•在加拿大为1000万至1500万美元。
虽然自疫情开始以来，全球金融市场稳定了下来，但由于新冠肺炎强制要求的经济停摆，以及旨在抵消疫情经济影响的历史上规模庞大且快速的央行和财政政策，全球金融市场仍处于不确定状态。这些事件造成的经济疲软和不确定性也可能对公司的财务业绩产生不利影响。本公司持有的所有投资，无论是直接持有的，还是在以下地点扣留的基金中的投资
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目录

我们会监察利息再保险安排是否符合本公司声明的投资保单限额，以及适用司法管辖区的保险法律及法规所规定的任何限额。当前的市场环境可能会导致某些投资被降级，这可能会影响对这些限制的遵守。潜在损失的程度将取决于广泛的经济状况，以及全球经济从新冠肺炎影响中复苏的速度以及对此的反应。有关详细信息，请参阅“投资”。
公司员工和客户的安全和福祉仍然是优先事项。该公司的业务连续性计划仍在启动，2020年期间为保护员工和客户而采取的行动也在继续，例如在家工作、限制旅行、远程召开会议，以及加强面罩、良好卫生和社交距离的重要性。该公司在世界各地的办事处至少遵守当地政府关于入住率的规定和指导方针；然而，在某些情况下，该公司的指导方针比当地政府的指导方针更具限制性。
该公司的日常运营没有受到任何重大干扰，尽管其大部分员工都在远程工作。然而，新冠肺炎增加了运营风险和相关影响，其中可能包括销售放缓导致新业务量减少、旅行限制对公司员工生产率的影响、临时关闭办公室和远程工作情况增加，以及客户可能推迟支付保费和报告索赔。与其他再保险公司类似，该公司严重依赖其客户和其他第三方的及时报告。该公司继续强调对操作风险(包括隐私和网络安全风险)的认识和培训，因为此类风险在远程工作环境中会加剧。此外，该公司继续监控其旨在管理这些风险的计划、流程和程序。
RGA的运营子公司继续资本充足，公司继续定期监测其在多种资本制度下的偿付能力状况，同时考虑其发展经验和经济状况。此外，该公司利用其内部资本模型在综合基础上评估其在一系列压力情景下履行长期义务的能力。这一内部资本模型也被用作RGA综合自身风险和偿付能力评估的资本基础。
运营结果–2021年与2020年相比
下表汇总了所列期间的净收入。
截至3月31日的三个月，
(百万美元，每股数据除外)202120202021年vs 2020年
收入：
净保费$2,914 $2,819 $95 
投资收益，扣除相关费用后的净额812 594 218 
投资相关收益(亏损)，净额：
固定期限证券信贷损失准备的减值和变动(2)(34)32 
其他投资相关收益(亏损)，净额304 (251)555 
投资相关收益(亏损)合计(净额)302 (285)587 
其他收入91 76 15 
总收入4,119 3,204 915 
福利和费用：
索赔和其他保单福利3,192 2,664 528 
记入贷方的利息146 146 — 
保单购置费用及其他保险费333 248 85 
其他运营费用214 195 19 
利息支出45 41 4 
抵押品融资和证券化费用3 6 (3)
福利和费用总额3,933 3,300 633 
 所得税前收入(亏损)
186 (96)282 
所得税拨备47 (8)55 
净收益(亏损)$139 $(88)$227 
每股收益：
基本每股收益$2.04 $(1.41)$3.45 
稀释后每股收益$2.03 $(1.41)$3.44 
截至2021年3月31日的三个月的收入增长主要是由于：
•一次性税前调整1.62亿美元，与前期相关，其中包括9200万美元的税前调整，以更正权益法有限合伙企业的会计，以反映投资收入的未实现收益，净额
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本集团已将以前计入累计其他全面收益的相关支出，以及反映在其他投资相关收益(亏损)中的7,000万美元税前校正后净额，用于将若干有限合伙企业的账面价值从成本减值调整为公允价值法，使用每股资产净值或其等价物。
•税前资本收益1.44亿美元，包括在其他投资相关收益(亏损)中，与投资组合重新定位相关的净额。
•与modco/预扣基金条约相关的嵌入式衍生品公允价值的变化，使截至2021年3月31日的三个月的投资相关收益增加了5000万美元，而截至2020年3月31日的三个月减少了2.3亿美元。
•投资收入和投资相关收益(损失)净额的增长被不利的死亡索赔部分抵消，主要是在美国、拉丁美洲和欧洲、中东和非洲地区。
•正如上文“新冠肺炎疫情的影响”中所讨论的那样，该公司估计，它在美国和拉丁美洲部门已经产生了约4.85亿美元的新冠肺炎相关人寿和健康索赔费用(包括已发生但未报告的金额)，税前费用约为3.58亿美元。
外币波动可能会导致财务报表行项目的差异。外汇汇率波动对截至2021年3月31日的三个月的税前收入没有实质性影响。除非另有说明，以下讨论的所有金额均为扣除外币波动后的净值。
保费和业务增长
保费增加主要是由於有效的人寿再保险增加所致。截至2021年3月31日，有效的合并假设人寿保险从2020年3月31日的34124亿美元增加到34286亿美元，这是由于新业务的生产和有效的交易被当期失误和死亡索赔的增加所抵消，这主要是由于持续的新冠肺炎大流行导致的索赔增加。在截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月里，该公司增加了新的业务生产，以有效保险面值衡量，分别为779亿美元和948亿美元。
投资收益，扣除相关费用和投资相关损益后的净额
扣除相关费用后的投资收入增加主要归因于前面提到的与权益法有限合伙企业相关的会计更正，以及平均投资资产基础和收益的增加：
•2021年和2020年，不包括利差相关业务的平均摊销成本投资资产总额分别为334亿美元和297亿美元。
•在截至2021年和2020年3月31日的三个月里，不包括利差相关业务的投资平均收益率分别为5.67%和4.08%。
持续的低利率环境，加上该公司在新冠肺炎大流行期间持有的更高的现金和现金等价物余额，预计将在未来的报告期对这一收益率构成下行压力。平均收益率每年都会有所不同，这取决于几个变量，包括当前的风险费用利率和信用利差环境、预付费和整体保费、基础投资组合以及现金和现金等价物余额的变化。合资企业和有限合伙企业的可变投资收入，包括某些有限合伙企业的未实现损益，每年也会有所不同，可能会根据股票市场表现、分红时间和某些投资的分配情况而变化很大。投资收入根据平均资产和被认为适合支持部门运营的相关资本水平分配给经营部门。
与投资有关的收益(亏损)增加的主要原因如下：
•在截至2021年3月31日的三个月中，该公司发生了200万美元的减值和固定期限信贷损失拨备的变化，而2020年前三个月为3400万美元。
•与modco/基金扣留条约相关的嵌入式衍生品公允价值的变化，使截至2021年3月31日的三个月期间与投资相关的收益(亏损)增加了5000万美元，而截至2020年3月31日的三个月减少了2.3亿美元。
•在截至2021年3月31日的三个月里，该公司重新定位了其投资组合，产生了1.44亿美元的资本收益。
•2021年前三个月确认了1.04亿美元的未实现收益，包括前面提到的由于某些成本法有限合伙企业公允价值变化而修正的7000万美元。
41
目录

截至2021年和2020年3月31日的三个月，综合基础上的有效税率分别为25.3%和8.9%。有关公司合并实际税率的更多信息，请参见合并财务报表附注9-“所得税”。
某些衍生工具的影响
该公司在合并收益中确认modco或预扣基金、股票指数年金(“EIA”)和具有保证最低福利附加条件的可变年金嵌入衍生品的公允价值的任何变化。该公司利用独立衍生品将损益表的波动性降至最低，这是由于与保证的最低福利附加者相关的嵌入式衍生品的公允价值发生变化而引起的。下表列出了嵌入衍生品和相关独立衍生品对所示期间所得税前收入的影响(以百万美元为单位)：
截至3月31日的三个月，
202120202021年与2020年
Modco/扣留资金：
未实现收益(亏损)$50 $(230)$280 
递延收购成本/转让费(17)113 (130)
净效果33 (117)150 
环境影响评估：
未实现收益(亏损)29 (12)41 
递延收购成本/转让费(15)8 (23)
净效果14 (4)18 
保障最低福利乘客：
未实现收益(亏损)19 (128)147 
相关独立衍生品，扣除递延收购成本/转让费后的净额(54)164 (218)
净效果(35)36 (71)
衍生品独立后的总净效应$12 $(85)$97 
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目录

按细分市场划分的运营结果
美国和拉丁美洲业务
美国和拉丁美洲的业务包括该公司在美国、墨西哥和巴西的办事处产生的业务。墨西哥和巴西的办事处为其他拉美国家的客户提供服务。美国和拉丁美洲的业务由两个主要部分组成：传统和金融解决方案。传统部门主要从事个人死亡风险、健康和长期护理的再保险，其次是团体再保险。金融解决方案部门包括资产密集型解决方案和资本解决方案。金融解决方案部门内的资产密集型包括年金和公司拥有的人寿保险单的共同保险，在较小程度上还包括基于费用的合成担保投资合同，其中包括仅限投资的稳定价值合同。金融解决方案部门的资本解决方案主要涉及通过相对低风险的再保险和其他交易增强被割让公司的财务实力和监管盈余状况，帮助被割让公司满足适用的监管要求。通常，由于这些交易的低风险性质，这些交易不符合GAAP规定的再保险资格，因此只有相关的费用净额反映在简明综合收益表的其他收入中。
下表汇总了该公司美国和拉丁美洲业务在所述时期的所得税前收入：
截至3月31日的三个月，
(百万美元)202120202021年vs 2020年
收入：
净保费$1,432 $1,385 $47 
投资收益，扣除相关费用后的净额465 395 70 
与投资有关的收益(损失)，净额— (167)167 
其他收入58 59 (1)
总收入1,955 1,672 283 
福利和费用：
索赔和其他保单福利1,800 1,420 380 
记入贷方的利息131 148 (17)
保单购置费用及其他保险费231 137 94 
其他运营费用48 44 4 
福利和费用总额2,210 1,749 461 
所得税前收入(亏损)$(255)$(77)$(178)
所得税前亏损的增加是美国传统业务索赔和其他保单福利大幅增加的结果。部分抵消了亏损增加的是美国金融解决方案公司嵌入的衍生品的影响以及更高的可变投资收入，这些收入主要来自美国传统部门在有限合伙企业的投资中的未实现收益。索赔大幅增加的主要原因是个人死亡业务中大额和非大额索赔频率的增加。虽然尚不能提供所有索赔的死因，但该公司认为，超额索赔费用主要是新冠肺炎造成的。

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传统再保险
截至3月31日的三个月，
(百万美元)202120202021年vs 2020年
收入：
净保费$1,419 $1,373 $46 
投资收益，扣除相关费用后的净额207 161 46 
与投资有关的收益(损失)，净额6 (7)13 
其他收入5 6 (1)
总收入1,637 1,533 104 
福利和费用：
索赔和其他保单福利1,740 1,367 373 
记入贷方的利息17 19 (2)
保单购置费用及其他保险费182 175 7 
其他运营费用36 34 2 
福利和费用总额1,975 1,595 380 
所得税前收入(亏损)$(338)$(62)$(276)
关键指标：
有效人寿保险16,102亿美元16,184亿美元
索赔和其他保单福利占净保费的百分比(“损失率”)122.6 %99.6 %
保单购置成本和其他保险费占净保费的百分比12.8 %12.7 %
其他营业费用占净保费的百分比2.5 %2.5 %
美国和拉丁美洲传统部门所得税前亏损的增加主要是由于个人死亡业务中不利的索赔经历。
收入
•净保费的增长主要是由于有机增长以及新的销售。在截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月里，该部门增加了新的人寿业务生产，以有效保险面值衡量，分别为285亿美元和340亿美元。
•净投资收入增加的主要原因是，与投资有限合伙企业和私募股权基金有关的可变投资收入增加，主要来自基础投资的未实现收益。
福利和费用
•与2020年同期相比，截至2021年3月31日的三个月的损失率上升，主要是由于个人死亡率行业经历了不利的大额和非大额索赔，这主要归因于新冠肺炎大流行。如上所述，虽然尚不能提供所有索赔的死因，但该公司估计，在截至2021年3月31日的三个月里，约有3.58亿美元的超额索赔可归因于新冠肺炎。

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目录

财务解决方案
截至3月31日的三个月，202120202021年vs 2020年
资产密集型资本解决方案总计资产密集型资本解决方案总计资产密集型资本解决方案总计
(百万美元)
收入：
净保费$13 $— $13 $12 $— $12 $1 $— $1 
投资收益，扣除相关费用后的净额257 1 258 233 1 234 24 — 24 
与投资有关的收益(损失)，净额(6)— (6)(160)— (160)154 — 154 
其他收入26 27 53 28 25 53 (2)2 — 
总收入290 28 318 113 26 139 177 2 179 
福利和费用：
索赔和其他保单福利60 — 60 53 — 53 7 — 7 
记入贷方的利息114 — 114 129 — 129 (15)— (15)
保单购置费用及其他保险费47 2 49 (38)— (38)85 2 87 
其他运营费用9 3 12 7 3 10 2 — 2 
福利和费用总额230 5 235 151 3 154 79 2 81 
所得税前收入$60 $23 $83 $(38)$23 $(15)$98 $— $98 
资产密集型再保险
美国和拉丁美洲金融解决方案公司资产密集型部门的所得税前收入增加，主要是由于与投资相关的收益(亏损)增加、共同保险投资组合的净额以及与modco/基金预留条约相关的嵌入式衍生品的公允价值增加。
截至2021年3月31日，支持这一细分市场的投资资产基础从截至2020年3月31日的239亿美元降至232亿美元。
•资产基数减少的主要原因是现有有效区块的流失和再保险区块的减少。
•截至2021年3月31日和2020年3月31日，分别有32亿美元和34亿美元的投资资产是留存利息的基金，其中90%以上与一个客户有关联。
某些衍生工具的影响
由于某些衍生品的公允价值发生变化，资产密集型业务的收入往往不稳定，这些衍生品包括与在modco基础上构建的再保险条约或预扣资金相关的嵌入式衍生品，以及与该公司的EIA再保险相关的嵌入式衍生品，以及具有最低福利保障的可变年金。期间之间的波动主要是由于投资条件的变化，包括但不限于利率变动(包括无风险利率和信用利差)、隐含波动性、公司自身的信用风险和股票市场表现，所有这些都是计算公允价值的因素。因此，管理层认为，区分这些衍生品变化的影响(扣除相关对冲活动)和推动相关条约盈利的主要因素(即投资收入、手续费收入(包括在其他收入中)和计入利息)是有帮助的。管理层认为这些波动没有实现，不会影响当前的现金流、贷记利率或基础条约的价差表现。
下表总结了资产密集型结果，并量化了这些嵌入衍生品对报告期间的影响。某些衍生品之前的收入、某些衍生品之前的收益和支出以及所得税和某些衍生品之前的收益不应被视为GAAP收入、GAAP收益和支出以及GAAP所得税前收益的替代品。
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目录

(百万美元)截至3月31日的三个月，
 20212020
收入：
总收入$290 $113 
更少：
嵌入衍生品-modco/预扣基金条约44 (222)
有保证的最低福利附加条款和相关的自营衍生品(64)74 
某些衍生工具之前的收入310 261 
福利和费用：
福利和费用总额230 151 
更少：
嵌入衍生品-modco/预扣基金条约17 (113)
有保证的最低福利附加条款和相关的自营衍生品(29)38 
股票指数年金(14)4 
某些衍生工具前的利益及开支256 222 
所得税前收入：
所得税前收入(亏损)60 (38)
更少：
嵌入衍生品-modco/预扣基金条约27 (109)
有保证的最低福利附加条款和相关的自营衍生品(35)36 
股票指数年金14 (4)
所得税和某些衍生工具前的收入$54 $39 
嵌入导数–MODCO/预扣资金条约-代表嵌入衍生品的公允价值变化，其所扣留的资金与在modco基础上编写的条约或预扣资金相关的利息。这些嵌入衍生品的公允价值变化反映在收入中，而对递延收购费用的相关影响反映在福利和费用上。本公司利用信贷估值调整，对截至2021年3月31日及2020年3月31日止三个月该等嵌入衍生工具的公允价值变动并无重大影响。
在截至2021年和2020年3月31日的三个月里，与modco/预扣基金相关的嵌入式衍生品的公允价值变化，扣除递延收购成本，所得税前收入分别增加(减少)2700万美元和(1.09亿美元)。截至2021年3月31日的三个月收入增加，主要是由于信贷利差收紧，但部分被更高的无风险利率所抵消。
保障最低福利乘客-代表与公司可变年金再保险相关的保证最低福利相关的影响。担保最低收益的公允价值变化以及本公司为大幅对冲负债而购买的独立衍生品(利率掉期、金融期货和股票期权)的公允价值变化反映在收入中，而对递延收购费用的相关影响反映在收益和费用中。担保最低福利嵌入式衍生品的公允价值变化是扣除与投资相关的收益(亏损)增加(减少)后的净额，分别为截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月净额(5500万美元)和9900万美元(与本公司利用信贷估值调整相关)。
在考虑到相关独立衍生品的变化后，担保最低福利的公允价值变化，在截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月中，所得税前收入分别增加(减少)3500万美元和3600万美元。截至2021年3月31日的三个月收入下降的主要原因是信贷估值调整减少，这影响了担保最低福利负债的公允价值。
股票指数年金– 表示在对相关递延收购费用进行调整后，权益指数年金负债的变化超过了账户价值的变化。截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月，与股票指数年金相关的嵌入式衍生负债的公允价值变化分别增加(减少)了1,400万美元和(400万)美元的所得税前收入。而截至2021年3月31日的三个月的收入增加是由于无风险利率的提高，这有降低负债公允价值的影响。
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目录

上述衍生品的变化被管理层视为未实现，不影响相关条约的当前现金流、贷记利率或价差表现。期间之间的波动主要是由于投资条件的变化，包括但不限于利率变动(包括基准利率和信用利差)、信用估值调整、隐含波动率和股票市场表现，所有这些都是计算公允价值的因素。因此，管理层认为，区分这些衍生品变化的影响和推动相关条约盈利的主要因素，即投资收入、手续费收入(包括在其他收入中)和计入利息，是有帮助的。
对某些导数前的讨论与分析
•与2020年同期相比，截至2021年3月31日的三个月，所得税和某些衍生品前的收入增加了1500万美元。这一增长主要是由于股票市场表现改善以及与投资相关的收益(亏损)、共同保险和预留投资组合的净额增加的影响。
•与2020年同期相比，截至2021年3月31日的三个月，某些衍生品之前的收入增加了4900万美元。2021年第一季度的增长主要是由于与EIA再保险相关的股票期权公允价值增加，以及共同保险组合净额中投资相关收益(亏损)的增加。与股票期权相关的对投资收入的影响被计入利息的相应变化大大抵消。
•与2020年同期相比，截至2021年3月31日的三个月，某些衍生品之前的福利和支出增加了3400万美元。本季度的增长主要是由于股票市场表现改善，与EIA再保险相关的利息增加。投资收益的相应增加大大抵消了与股票期权相关的计入利息的影响。
资本解决方案
截至2021年3月31日的三个月，美国和拉丁美洲资本解决方案公司业务的所得税前收入与截至2020年3月31日的三个月一致，因为新交易的增长被某些交易的终止所抵消。根据交易规模和完成时间的不同，这项业务赚取的费用可能会有很大差异，因此可能会在不同时期波动。
•截至2021年3月31日和2020年3月31日，以税前法定盈余、基于风险的资本和其他财务结构衡量，从客户公司承担的再保险金额分别为220亿美元和181亿美元。
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加拿大业务
该公司主要通过RGA Canada公司在加拿大开展再保险业务，协助客户进行资本管理活动以及死亡率和发病率风险管理。加拿大业务主要从事传统再保险，主要包括传统的个人人寿再保险，其次是债权人、团体人寿和健康、危重疾病和残疾再保险。债权人保险涵盖死亡、残疾或严重疾病时个人、抵押或商业贷款的未偿还余额，期限通常比传统的个人人寿保险短。加拿大金融解决方案部门包括长寿和资本解决方案。
截至3月31日的三个月，
(百万美元)202120202021年vs 2020年
收入：
净保费$303 $281 $22 
投资收益，扣除相关费用后的净额60 50 10 
与投资有关的收益(损失)，净额2 (12)14 
其他收入4 1 3 
总收入369 320 49 
福利和费用：
索赔和其他保单福利284 240 44 
记入贷方的利息— — — 
保单购置费用及其他保险费45 45 — 
其他运营费用10 9 1 
福利和费用总额339 294 45 
所得税前收入(亏损)$30 $26 $4 
•与2020年同期相比，截至2021年3月31日的三个月的所得税前收入增加，主要是由于加拿大传统部门的净保费增加和投资相关收益。这些增长大多被与新冠肺炎大流行相关的索赔增加和其他政策好处所抵消。
•虽然外币波动可能会导致财务报表行项目的差异，但加元的波动并未导致截至2021年3月31日的三个月的所得税前收入发生实质性变化。除非另有说明，以下讨论的所有金额均为扣除外币波动后的净值。
传统再保险
截至3月31日的三个月，
(百万美元)202120202021年vs 2020年
收入：
净保费$280 $260 $20 
投资收益，扣除相关费用后的净额60 49 11 
与投资有关的收益(损失)，净额2 (12)14 
其他收入1 (1)2 
总收入343 296 47 
福利和费用：
索赔和其他保单福利266 220 46 
记入贷方的利息— — — 
保单购置费用及其他保险费45 45 — 
其他运营费用8 8 — 
福利和费用总额319 273 46 
所得税前收入(亏损)$24 $23 $1 
关键指标：
有效人寿保险4601亿美元3895亿美元
索赔和其他保单福利占净保费的百分比(“损失率”)95.0 %84.6 %
保单购置成本和其他保险费占净保费的百分比16.1 %17.3 %
其他营业费用占净保费的百分比2.9 %3.1 %
截至2021年3月31日的三个月所得税前收入增加，主要是由于净保费和投资相关收益(亏损)的增加，与2020年相比，净保费和投资相关收益(亏损)的增加被不那么有利的个人生命死亡经历所抵消。
收入
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目录

•这一细分市场在2021年和2020年的前三个月分别增加了142亿美元和122亿美元的新寿险业务生产(以有效保险面值衡量)。
•净投资收入增加的主要原因是可变投资收入增加，以及基础业务量增长导致投资资产基础增加，这部分被利率下降所抵消。投资相关收益(亏损)的变化主要是由于信贷利差收紧导致信用违约衍生品的公允价值增加。
福利和费用
•与2020年同期相比，截至2021年3月31日的三个月的损失率上升，主要是由于个人死亡率行业的不利索赔经历，这主要归因于新冠肺炎大流行。虽然目前还不能提供所有索赔的死因，但该公司估计，在截至2021年3月31日的三个月里，约有2,600万美元的超额索赔可归因于新冠肺炎或新冠肺炎相关因素。
财务解决方案再保险
截至3月31日的三个月，
(百万美元)202120202021年vs 2020年
收入：
净保费$23 $21 $2 
投资收益，扣除相关费用后的净额— 1 (1)
与投资有关的收益(损失)，净额— — — 
其他收入3 2 1 
总收入26 24 2 
福利和费用：
索赔和其他保单福利18 20 (2)
记入贷方的利息— — — 
保单购置费用及其他保险费— — — 
其他运营费用2 1 1 
福利和费用总额20 21 (1)
所得税前收入(亏损)$6 $3 $3 
所得税前收入的增加主要是由于截至2021年3月31日的三个月，与2020年同期相比，长寿业务的有利死亡率经历。
欧洲、中东和非洲业务
欧洲、中东和非洲(“EMEA”)业务包括主要由设在法国、德国、爱尔兰、意大利、中东、荷兰、波兰、南非、西班牙和英国(“英国”)的办事处产生的业务。EMEA由两大部分组成：传统解决方案和金融解决方案。传统部分主要通过各种人寿、健康和危重疾病产品的年度可续保期限和共同保险协议提供再保险。再保险协议可以是临时协议或自动协议，主要涵盖个人风险，在某些市场中还包括集体风险。财务解决方案部门包括再保险和与长寿封闭区块、支付年金、资本管理解决方案和财务再保险相关的其他交易。
截至3月31日的三个月，
(百万美元)202120202021年vs 2020年
收入：
净保费$517 $443 $74 
投资收益，扣除相关费用后的净额68 47 21 
与投资有关的收益(损失)，净额16 (6)22 
其他收入2 1 1 
总收入603 485 118 
福利和费用：
索赔和其他保单福利544 387 157 
记入贷方的利息(1)(17)16 
保单购置费用及其他保险费31 31 — 
其他运营费用37 37 — 
福利和费用总额611 438 173 
所得税前收入(亏损)$(8)$47 $(55)
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目录

•与2020年同期相比，截至2021年3月31日的三个月的所得税前收入下降，主要是由于新冠肺炎大流行带来的不利死亡体验，净保费、投资收益和投资相关收益的增加部分抵消了这一下降。
•虽然外币波动可能会导致财务报表行项目的差异，但外币波动对截至2021年3月31日的三个月的所得税前收入没有实质性影响。除非另有说明，以下讨论的所有金额均为扣除外币波动后的净值。
传统再保险
截至3月31日的三个月，
(百万美元)202120202021年vs 2020年
收入：
净保费$438 $390 $48 
投资收益，扣除相关费用后的净额20 19 1 
与投资有关的收益(损失)，净额— — — 
其他收入(1)(2)1 
总收入457 407 50 
福利和费用：
索赔和其他保单福利469 334 135 
记入贷方的利息— — — 
保单购置费用及其他保险费29 30 (1)
其他运营费用27 26 1 
福利和费用总额525 390 135 
所得税前收入(亏损)$(68)$17 $(85)
关键指标：
有效人寿保险8308亿美元7631亿美元
索赔和其他保单福利占净保费的百分比(“损失率”)107.1 %85.6 %
保单购置成本和其他保险费占净保费的百分比6.6 %7.7 %
其他营业费用占净保费的百分比6.2 %6.7 %
与2020年同期相比，截至2021年3月31日的三个月所得税前收入下降的主要原因是不利的死亡体验，净保费的增加部分抵消了这一下降。
收入
•净保费增加的原因是新条约和现有条约的业务量增加。
•在截至2021年3月31日的三个月和2020年同期，该部门增加了新的人寿业务生产(以有效保险面值衡量)，分别为276亿美元和329亿美元。
福利和费用
•2021年前三个月损失率的上升是由于不利的死亡体验，这主要归因于新冠肺炎。虽然并非所有索赔都有死亡原因，但该公司估计，在截至2021年3月31日的三个月里，约有9,800万美元的超额索赔可归因于新冠肺炎或新冠肺炎相关因素。
财务解决方案
截至3月31日的三个月，
(百万美元)202120202021年vs 2020年
收入：
净保费$79 $53 $26 
投资收益，扣除相关费用后的净额48 28 20 
与投资有关的收益(损失)，净额16 (6)22 
其他收入3 3 — 
总收入146 78 68 
福利和费用：
索赔和其他保单福利75 53 22 
记入贷方的利息(1)(17)16 
保单购置费用及其他保险费2 1 1 
其他运营费用10 11 (1)
福利和费用总额86 48 38 
所得税前收入(亏损)$60 $30 $30 
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目录

前三个月所得税前收入的增长主要是由于新的业务活动和支持该部门支出年金业务的投资的投资相关收益。
收入
•净保费增加的主要原因是关闭的长寿积木业务量增加。
•净投资收入的增加主要与与单位挂钩保单相关的收入增加有关，这些收入随市场表现而波动，并被贷记利息的增加所抵消。
•与投资有关的净收益增加，主要是由于衍生工具的公平市价增加。
福利和费用
•索赔和其他保单福利的增加是关闭的长寿块业务数量增加和支付年金业务的一些不利经历的结果。
•福利和费用的增加也与贷记利息的增加有关。本分部贷记的利息涉及贷记给与单位挂钩产品的合同持有人的金额。这一数额将根据合同持有人的投资选择、股票回报和利率而波动。投资收益的相应变化大大抵消了与单位挂钩产品相关的计入利息的影响。
亚太业务
亚太地区的业务包括主要设在澳大利亚、中国大陆、香港、印度、日本、马来西亚、新西兰、新加坡、韩国和台湾地区的办事处产生的业务。传统部分的主要再保险类型包括个人和团体人寿和健康、危重疾病、残疾和养老金。再保险协议可以是临时协议或自动协议，主要涵盖个人风险，在某些市场还包括集体风险。养老金是澳大利亚政府强制实施的强制性退休储蓄计划。养老金基金为员工积累退休基金，此外，通常还提供人寿保险和残疾保险。金融解决方案部门包括金融再保险、资产密集型以及某些残疾和生命块。
截至3月31日的三个月，
(百万美元)202120202021年vs 2020年
收入：
净保费$662 $710 $(48)
投资收益，扣除相关费用后的净额61 44 17 
与投资有关的收益(损失)，净额11 (33)44 
其他收入17 14 3 
总收入751 735 16 
福利和费用：
索赔和其他保单福利564 617 (53)
记入贷方的利息15 13 2 
保单购置费用及其他保险费54 63 (9)
其他运营费用49 43 6 
福利和费用总额682 736 (54)
所得税前收入(亏损)$69 $(1)$70 
•税前收入与2020年同期相比有所增加，这是整个部门的索赔情况与上一年相比有利的结果，以及金融解决方案业务的新业务增长带来的收入。
•外币波动可能会导致财务报表行项目的差异。在截至2021年3月31日的三个月里，外汇波动导致所得税前收入增加了200万美元。除非另有说明，以下讨论的所有金额均为扣除外币波动后的净值。
51
目录

传统再保险
截至3月31日的三个月，
(百万美元)202120202021年vs 2020年
收入：
净保费$609 $636 $(27)
投资收益，扣除相关费用后的净额33 27 6 
与投资有关的收益(损失)，净额(1)— (1)
其他收入6 4 2 
总收入647 667 (20)
福利和费用：
索赔和其他保单福利518 555 (37)
记入贷方的利息— — — 
保单购置费用及其他保险费43 49 (6)
其他运营费用45 39 6 
福利和费用总额606 643 (37)
所得税前收入(亏损)$41 $24 $17 
关键指标：
有效人寿保险5210亿美元6356亿美元
索赔和其他保单福利占净保费的百分比(“损失率”)85.1 %87.3 %
保单购置成本和其他保险费占净保费的百分比7.1 %7.7 %
其他营业费用占净保费的百分比7.4 %6.1 %
所得税前收入的增加主要是整个部门净有利索赔的结果，但净保费的下降部分抵消了这一结果。
收入
•净保费下降的主要原因是澳大利亚集团业务的保费下降，这是由于两个大型集团条约不再续签，自2020年6月30日起生效。
•在截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月里，该部门增加了新的人寿业务生产(以有效保险面值衡量)，分别为76亿美元和157亿美元，这是由于新的业务生产和有效交易被澳大利亚两个大型集团条约的失效、重新捕获和不续签所抵消。
福利和费用
•与2020年同期相比，截至2021年3月31日的三个月的损失率下降，主要是由于整个部门的有利索赔经历。虽然目前还不能提供所有索赔的死因，但该公司估计，在截至2021年3月31日的三个月里，大约有500万美元的索赔可归因于新冠肺炎或新冠肺炎相关因素，主要是在印度。
财务解决方案
截至3月31日的三个月，
(百万美元)202120202021年vs 2020年
收入：
净保费$53 $74 $(21)
投资收益，扣除相关费用后的净额28 17 11 
与投资有关的收益(损失)，净额12 (33)45 
其他收入11 10 1 
总收入104 68 36 
福利和费用：
索赔和其他保单福利46 62 (16)
记入贷方的利息15 13 2 
保单购置费用及其他保险费11 14 (3)
其他运营费用4 4 — 
福利和费用总额76 93 (17)
所得税前收入(亏损)$28 $(25)$53 
52
目录

所得税前收入的增加主要是由于衍生品公允价值的有利波动，以及亚洲现有资产密集型业务的持续增长和有利经验。在截至2021年和2020年3月31日的三个月里，以税前法定盈余、基于风险的资本和其他金融再保险结构衡量，从客户公司承担的再保险金额分别为16亿美元和38亿美元。从这项业务中赚取的费用可能会因交易的规模、复杂性和时机的不同而有很大不同，因此可能会在不同时期波动。
收入
•净保费下降的原因是，与2020年同期相比，截至2021年3月31日的三个月，单一保费资产密集型交易的贡献较低。
•投资相关收益(亏损)，净额增加主要是由于信贷利差收紧和未来通胀预期上升导致衍生品公允价值出现有利波动。
福利和费用
•索赔和其他政策福利的减少是由于截至2021年3月31日的三个月，与2020年同期相比，单一溢价资产密集型交易对准备金的影响较低。
公司和其他
公司收入和其他收入主要包括未分配的投资资产的投资收入、与投资有关的损益和服务费。公司支出和其他支出包括对保单收购成本和其他保险收入项目中分配给经营部门的资本费用的抵消，未分配的管理费用和行政成本，与债务有关的利息支出，以及与公司的抵押品融资和证券化交易和服务业务支出相关的投资收入和支出。此外，公司和其他包括某些全资子公司(如RGAX)和合资企业的业绩，这些合资企业除其他活动外，开发和营销技术，并为保险和再保险行业提供咨询和外包解决方案。公司增加了在这一领域的投资和支出，以努力既支持客户又支持客户并加快开发新的解决方案和服务，以提高消费者对寿险业的参与度，从而创造新的未来收入来源。
截至3月31日的三个月，
(百万美元)202120202021年vs 2020年
收入：
净保费$— $— $— 
投资收益，扣除相关费用后的净额158 58 100 
与投资有关的收益(损失)，净额273 (67)340 
其他收入10 1 9 
总收入441 (8)449 
福利和费用：
索赔和其他保单福利— — — 
记入贷方的利息1 2 (1)
保单获取成本和其他保险收入(28)(28)— 
其他运营费用70 62 8 
利息支出45 41 4 
抵押品融资和证券化费用3 6 (3)
福利和费用总额91 83 8 
所得税前亏损$350 $(91)$441 
所得税前收入的增加主要是由于总收入的增加。
收入
•净投资收入的增加包括将某些有限合伙企业的大约9200万美元的税前未实现收益重新分类，公司对此采用股权会计方法，从AOCI重新归类为净投资收益。未实现收益本应直接计入与被投资人报告为收益的前几个期间相同的净投资收入中。其余的增长归因于公司投资资产的投资收入增加，这是由于资产基础较高和收益率较高所致。
53
目录

•投资相关收益(亏损)净额的增加包括被视为投资公司的有限合伙企业的投资的账面价值变动1.04亿美元，其中7,000万美元涉及使用每股资产净值(“NAV”)或其等价物将账面价值从成本减值调整为公允价值法，这应在以前的期间确认。其余增加的原因是固定到期日证券的销售收益1.44亿美元，抵押贷款的估值津贴减少，这是由于人们对新冠肺炎疫情影响的看法有所改善而更新的假设，以及衍生品公允价值的有利变化。
流动性与资本资源
概述
该公司相信，来自其可用资金来源的现金流将为未来12个月提供足够的现金流，以满足公司目前在各种情况下的流动资金需求，这些情况包括提前重新签订再保险条约的潜在风险、市场事件以及与疫情相关的高于预期的索赔。鉴于与新冠肺炎疫情相关的不确定性以及金融市场的相关波动，该公司继续保持高于其历史余额的现金和现金等价物余额。该公司定期进行流动性压力测试，以确保其资产组合包括足够的高质量流动资产，这些资产可用于在压力情况下增强其流动性状况。这些资产可用作与各种第三方进行担保借款交易的抵押品，或在需要时在公开市场出售证券。该公司的流动资金需求一直并将继续通过运营的净现金流提供资金。然而，如果出现重大的意外现金需求，请参阅“新冠肺炎大流行”了解更多信息，公司根据市场状况以及流动性需求的数量和时机，有多种流动性选择可供选择。这些替代方案包括承诺信贷安排下的借款、担保借款、发行长期债务、优先证券或普通股的能力，以及根据市场条件出售投资资产。
当前市场环境
截至2021年3月31日止三个月，公司不计利差业务的平均投资收益率为5.67%，较2020年同期高159个基点。平均收益率的增加主要归因于前述与权益法有限合伙企业相关的会计更正，以及平均投资资产基础和整体收益率的增加。不过，目前的利率环境继续给公司的投资收益率带来下行压力。本公司的保险责任，特别是其年金产品，对不断变化的市场因素非常敏感。可供出售的固定期限证券的未实现收益总额从2020年12月31日的74亿美元降至 2021年3月31日为47亿美元，原因是信贷利差收紧。此外，未实现亏损总额从2020年12月31日的2亿美元增加到2021年3月31日的5亿美元。
只要公司对发行人的信用保持满意，公司将继续持有任何显示未实现亏损的投资证券，直至恢复。如上所述，截至2021年3月31日，固定期限证券47亿美元的未实现收益总额仍然远远超过5亿美元的未实现亏损总额。该公司不依赖短期资金或商业票据，到目前为止，它还没有经历过流动性压力，在可预见的未来也没有预期到这种压力。
该公司预计其储备将是充足的，假设所有其他因素保持不变，即使未来五年利率保持在当前水平，它也不会减记递延收购成本，也不会被要求采取任何行动来增加资本。虽然本公司已感受到持续低利率和股票市场波动的压力，并可能继续这样做，但其业务和经营业绩对这些风险并不过于敏感。死亡率和发病风险仍然是公司面临的最大风险。尽管管理层相信该公司目前的资本基础足以支持其在当前运营水平下的业务，但它仍在继续监测新的商业机会和任何可能因不断变化的金融格局而产生的相关新资本需求。
控股公司
RGA是一家保险控股公司，其流动性的主要用途包括但不限于其运营公司的即时资本需求、向股东支付的股息、普通股回购和债务利息支付。RGA流动性的主要来源包括其筹资活动的收益、未部署企业投资的利息收入、RGA再保险公司、RCM和罗克伍德再保险公司的盈余票据收到的利息收入，以及运营子公司的股息。下表提供了RGA的比较信息(百万美元)：
54
目录

截至3月31日的三个月，
 20212020
利息支出$52 $50 
对附属公司的出资4 15 
向股东派发股息48 44 
库存股回购— 153 
利息和股息收入32 226 
 2021年3月31日2020年12月31日
现金和投资资产$1,176 $1,308 
有关RGA的其他财务信息，请参阅2020年年度报告中附表二第15项--“注册人的简要财务信息”。
公司几乎所有外国子公司的未分配收益都已无限期地再投资于这些非美国业务，如2020年年报综合财务报表附注9-“所得税”中所述。由于美国税制改革通常免除外国子公司股息的美国联邦所得税，如果这些资金汇回国内，公司预计不会产生实质性所得税。
RGA努力维持一种资本结构，为其子公司提供财务和运营灵活性，信用评级支持其在金融服务市场的竞争地位，以及股东回报。作为公司资本部署战略的一部分，该公司近年来根据董事会的授权回购了RGA普通股，并向RGA股东支付了股息。2019年1月24日，RGA董事会批准了一项股份回购计划，回购最多4亿美元的RGA已发行普通股。该授权立即生效，没有到期日。2020年5月6日，公司宣布暂停股票回购，直至另行通知。回购活动的恢复和步伐取决于各种因素，如可用现金水平、持续的新冠肺炎疫情的影响、对超额资本替代用途(如收购和有效的再保险交易)相关成本和收益的评估，以及RGA的股价。
股息和股票回购计划活动的基本细节如下(单位：百万，不包括股票数据)：
截至3月31日的三个月，
20212020
向股东派发股息$48 $44 
普通股回购— 153 
支付给股东的总金额$48 $197 
回购股份数量— 1,074,413 
每股平均价格$— $142.05 
2021年4月，RGA董事会宣布季度股息为每股0.70美元。未来的所有股息支付由RGA董事会自行决定，并将取决于公司的收益、资本要求、保险监管条件、经营条件以及董事会可能认为相关的其他因素。RGA可以支付的股息数额将在一定程度上取决于其再保险子公司的运营情况。有关公司股票回购计划的信息，请参阅简明合并财务报表附注中的附注3-“股权”。
债务
该公司的某些债务协议包含有关留置权、发行和处置受限制子公司的股票、合并净值的最低要求、债务与资本的最高比率以及控制条款变更等方面的财务契约限制。按照债务协议的定义，该公司必须保持截至每个会计季度最后一天的最低综合净值53亿美元。此外，截至每个会计季度最后一天计算的合并债务不能超过公司合并债务加调整后合并股东权益总和的35%。正在进行的实质性契约违约可能需要立即支付根据各种协议到期的金额，包括本金。此外，该公司的债务协议包含交叉违约契约，这将使未偿还的借款在任何协议下发生重大未治愈契约违约的情况下立即支付，包括但不限于，当到期债务的金额超过这些协议、破产程序或任何其他导致债务到期日加快的事件时不偿还债务。
55
目录

截至2021年3月31日和2020年12月31日，该公司根据其债务协议有36亿美元的未偿还借款，并遵守了这些协议下的所有契约。截至2021年3月31日和2020年12月31日，长期未偿债务平均利率为4.54%。公司支付债务本金和利息的能力取决于子公司的收益和盈余、未分配资本收益的投资收益、控股公司的可用流动资金以及公司筹集额外资金的能力。
本公司与参考本公司债务评级或其财务实力评级的交易对手签订衍生品协议。如果未来任何一个评级被下调，可能会触发公司衍生品协议中的某些条款，这可能会对整体流动性产生负面影响。对于公司的大部分衍生品协议，如果长期优先债务评级降至BBB+(标准普尔)或Baa1(穆迪)以下，或财务实力评级降至A-(标准普尔)或A3(穆迪)以下，就会发生终止事件。
该公司可以借入最多8.5亿美元的现金，并在其将于2023年8月到期的循环信贷安排上获得多种货币的信用证。截至2021年3月31日，该公司没有未偿还的现金借款，根据这一安排，该公司没有未偿还的现金借款和2100万美元的已发行但未提取的信用证。
2020年6月9日，RGA发行了2030年6月15日到期的3.15%优先债券，面值6亿美元。该证券已在美国证券交易委员会注册。净收益约为5.93亿美元，部分将用于偿还公司2021年到期的4亿美元5.00%优先债券，其余部分将用于一般企业用途。资本化发行成本约为500万美元。
根据该公司的历史现金流和目前的财务业绩，管理层相信RGA的现金流将足以使RGA至少在未来12个月内履行其义务。
信贷和承诺贷款
截至2021年3月31日，除承诺的信用证融资总额12亿美元外，公司还维持着8.5亿美元的银团循环信贷融资。有关这些安排的进一步资料，请参阅2020年年报综合财务报表附注中的附注13-“债务”。
本公司已取得以本公司承接业务的各关联保险公司和非关联保险公司为受益人的银行信用证。这些信用证代表了再保险协议下的履约保证，并允许转让公司获得法定准备金信用。其中某些信用证包含类似于上述“债务”讨论中所述的金融契约限制。截至2021年3月31日，以第三方为受益人的未偿还银行信用证约为2300万美元。此外，根据适用的规定，当公司将业务转移给其关联子公司时，公司使用信用证来获得法定准备金信用。该公司将业务割让给其附属公司，以帮助减少某些司法管辖区(如美国和英国)所需的监管资本金。该公司认为，支持附属公司业务所需的资本反映了比企业最初管辖的地区更现实的预期，后者的资本要求通常被认为是相当保守的。截至2021年3月31日，来自多家银行的15亿美元信用证未结清，但未提取，支持公司各子公司之间的再保险。
现金流
该公司来自其再保险业务的主要现金流入包括从分拆公司收到的保费和存款资金。与这些现金流有关的主要流动性问题是，分拆公司提前重新获得再保险合同，以及该公司再保险的年金产品失效。公司投资资产的本金现金流入来自投资收入以及投资资产的到期和出售。与这些现金流入有关的主要流动性问题涉及债务人违约的风险和利率波动。本公司对这些风险的管理非常严密。见下面的“投资”和“利率风险”。
额外的流动性来源，以满足超出营业现金流入和手头当前现金和等价物的意外现金流出，根据循环信贷安排提取资金，根据该安排，公司截至2021年3月31日的可用资金为8.29亿美元。截至2021年3月31日，该公司还可以通过抵押借款从FHLB获得3.49亿美元的资金。截至2021年3月31日，该公司本可以在不违反任何现有债务契约的情况下借入这些额外金额。
该公司的主要现金流出涉及支付债权债务、贷记利息、营业费用、所得税、向股东分红、购买库存股以及债务和其他融资义务项下的本金和利息。本公司寻求限制其对任何单一被保险人的损失风险，并追回通过根据超额承保和共同保险合同将再保险割让给其他保险企业或再保险人而支付的部分福利(见2020年年报综合财务报表附注中的附注2-“重大会计政策和公告”)。该公司对其破产管理人进行年度财务审查，以评估财务稳定性和业绩。本公司从未经历过与光复安排有关的重大违约，也没有
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在收集可向分割者追回的索赔方面遇到任何困难；然而，不能保证这种分割者未来的业绩，也不能保证未来的索赔是否可追回。该公司管理层相信，它最近增加现金和现金等价物的行动以及它目前的流动资金来源足以满足未来12个月的现金需求，尽管与大流行相关的不确定性。
流动性和资本的主要来源和用途摘要
公司流动资金和资本的主要来源和用途概述如下：
截至3月31日的三个月，
20212020
(百万美元)
资料来源：
经营活动提供的净现金2,366 2,207 
股票期权的行使，净额— 1 
衍生品头寸和其他安排的现金抵押品变动— 51 
由普遍人寿和其他方面的变化提供的现金
投资型保单和合同— 475 
总来源2,366 2,734 
用途：
用于投资活动的净现金2,492 1,096 
向股东分红48 44 
抵押品融资和证券化票据的偿还42 19 
长期债务的本金支付1 1 
购买库存股1 156 
衍生品头寸和其他安排的现金抵押品变动25 — 
用于改变通用人寿和其他方面的现金
投资型保单和合同26 — 
汇率变动对现金的影响17 47 
总用途2,652 1,363 
现金和现金等价物净变化(286)1,371 
运营现金流-公司再保险活动的本金现金流入来自保费、投资和手续费收入、年金对价和存款基金。本金现金流出涉及与各种人寿保险和健康保险、年金和残疾产品、营业费用、所得税支付和未偿债务利息相关的负债。与这些现金流相关的主要流动性问题是保费和投资收入短缺的风险，特别是在债权水平异常高的时期。
来自投资的现金流-公司投资活动的本金现金流入来自投资资产本金的偿还、投资资产到期的收益、投资资产的出售和独立衍生品的结算。本金现金流出与购买投资、发放政策性贷款和结算独立衍生品有关。该公司通常有投资活动的现金净流出，因为保险业务的现金流入根据其资产/负债管理纪律进行再投资，为保险负债提供资金。本公司通过其信用风险管理程序密切监测和管理这些风险。与这些现金流有关的主要流动性问题是债务人违约的风险和市场混乱，这可能使公司难以出售投资。
融资现金流-公司融资活动的本金现金流入来自发行RGA债务和股权证券，以及与万能人寿和其他投资型保单和合同相关的存款基金。本金现金流出来自偿还债务、向股东支付股息、购买库存股，以及与万能人寿和其他投资型保单和合同相关的提款。与这些现金流有关的一个主要流动性问题是合同持有人和投保人提款的风险。
合同义务
与2020年年报中报告的相比，公司的合同义务没有实质性变化。
资产/负债管理
该公司积极管理其现金和投资资产，采用一种旨在平衡质量、多样化、资产/负债匹配、流动性和投资回报的方法。投资过程的目标是优化税后风险调整后的投资收入和税后风险调整后的总回报，同时以现金流和持续期为基础管理资产和负债。
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目录

该公司已经为其经营部门建立了目标资产组合，这代表了旨在在可接受的风险参数范围内为其负债提供有利可图资金的投资战略。这些策略包括有效期限、收益率曲线敏感度和凸度、流动性、资产部门集中度和信贷质量的目标和限制。
该公司的资产密集型产品主要由对反映在公司资产负债表上的固定到期日证券的投资以及与割让公司之间的预留资金安排支持。投资指导方针是根据负债组合中产品的类型、期限和行为来构建投资组合，以实现目标盈利水平。该公司管理资产密集型业务，以便在投资赚取的利率与计入基础利息敏感型合同负债的利率之间提供有针对性的利差。该公司定期审查预测不同利率情景的模型及其对盈利能力的影响。其中某些资产密集型协议，主要是在美国和拉丁美洲的金融解决方案运营部门，通常由转让公司扣留的固定期限证券提供资金。
截至2021年3月31日和2020年12月31日，公司的流动性状况(现金和现金等价物以及短期投资)分别为33亿美元和36亿美元。鉴于新冠肺炎疫情带来的不确定性和金融市场的相关波动，本公司增加了流动性头寸。流动性需求由运营单位进行的估值分析确定，并由产品组合驱动。对活期负债和短期流动资产的定期评估旨在调整特定的投资组合，以及它们的期限和到期日，以回应预期的流动性需求。
有关公司证券借用、借出和回购/逆回购计划的信息，请参阅简明合并财务报表附注4-“投资”中的“证券借用、借出和其他”。除了与第三方签订证券协议外，RGA的某些子公司还签订了公司间证券借贷协议，以更有效地采购证券借给第三方，并提供更有效的监管资本管理。
该公司是FHLB的成员，持有8600万美元的FHLB普通股，这些普通股包括在公司压缩综合资产负债表上的其他投资资产中。本公司已根据担保投资合同与FHLB签订融资协议，根据该协议，本公司已发行融资协议以换取现金，FHLB已被授予对本公司的商业和住宅抵押支持证券以及商业抵押贷款的全面留置权，这些证券用于抵押本公司在融资协议下的义务。公司对这些质押资产保持控制，只要没有违约事件，剩余的合格抵押品足以满足抵押品维护水平，公司就可以使用、混合、扣押或处置抵押品的任何部分。这一一揽子留置权所代表的融资协议和相关担保协议规定，一旦本公司发生任何违约事件，FHLB的追回仅限于本公司在未偿还融资协议下的负债金额。截至2021年3月31日和2020年12月31日，公司根据担保投资合同与FHLB达成的融资协议的负债金额为18亿美元，计入公司简明综合资产负债表的利息敏感型合同负债。这些协议的预付款主要以商业和住宅抵押支持证券、商业抵押贷款以及美国财政部和政府机构证券为抵押。抵押品的金额超过负债，取决于担保投资合同的资产类型。
58
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投资
投资管理
本公司的投资和衍生策略涉及使其再保险产品和其他义务的特点相匹配，并寻求使资产的利率敏感性与再保险负债的估计利率敏感性接近。该公司通过战略性和战术性资产配置、证券和衍生战略，在资产/负债管理和纪律严明的风险管理框架内实现其收入目标。衍生品策略在公司的风险管理框架内使用，以帮助管理资产和/或负债中的期限、货币和其他风险，并复制某些资产的信用特征。
公司的投资组合管理小组与企业风险管理部门合作，为公司国内和国际投资组合的资产制定投资政策。本公司持有的所有投资，无论是直接持有的投资，还是在利息再保险安排中扣留的基金的投资，都将受到监控，以确保符合本公司声明的投资保单限额以及适用司法管辖区保险法律法规规定的任何限额。有关公司投资的更多信息，请参见简明合并财务报表附注中的附注4-“投资”。
新冠肺炎的效应
在新冠肺炎疫情造成全球金融市场混乱后，信贷市场在2021年前三个月继续复苏。本公司对一些受新冠肺炎影响最大的资产类别和行业有敞口，如商业抵押贷款、新兴市场债务、能源和航空公司；然而，本公司在这些资产类别中的主要敞口是优质资产。本季度，公司将其商业抵押贷款组合的估值津贴减少了约1,700万美元，以反映新冠肺炎疫情的最新前景。*公司继续监测和评估新冠肺炎疫情对其投资组合的影响，并正在与借款人密切合作，评估任何短期现金流问题。
投资组合构成
截至2021年3月31日和2020年12月31日，该公司的现金和投资资产总额分别为755亿美元和758亿美元，如下所示(以百万美元为单位)：
2021年3月31日占总数的百分比2020年12月31日占总数的百分比
固定期限证券，可供出售$56,426 74.7 %$56,735 74.8 %
股权证券135 0.2 132 0.2 
房地产抵押贷款6,001 7.9 5,787 7.6 
政策性贷款1,253 1.7 1,258 1.7 
按利息扣缴的资金5,459 7.2 5,432 7.2 
短期投资157 0.2 227 0.3 
其他投资资产2,983 4.0 2,829 3.7 
现金和现金等价物3,122 4.1 3,408 4.5 
现金和投资资产总额$75,536 100.0 %$75,808 100.0 %
投资收益率
下表列出了按摊销成本、净投资收益、投资收益率、可变投资收益(“VII”)和不包括VII的投资收益率计算的综合平均投资资产，这些收益在不同时期可能有很大差异(以百万美元为单位)。该表不包括价差相关业务。利差相关业务主要与本公司赚取资产与负债利差的合同有关。其他利差相关业务的收益率在不同程度上的波动，通常会受到负债贷方利息的相应调整。
 截至3月31日的三个月，
 20212020**增加/*
美元(减少)
按摊销成本计算的平均投资资产$33,367 $29,728 $3,639 
净投资收益$463 $299 $164 
年化投资收益率(按摊销成本计算的净投资收益与平均投资资产的比率)5.67 %4.08 %159 bps
Vii(包括在净投资收益中)$162 $3 $159 
不含VII的年化投资收益率(不含VII的净投资收益与平均投资资产之比，按摊余成本计算，不包括仅含VII的资产)3.79 %4.19 %(40)bps
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目录


与去年同期相比，截至2021年3月31日的三个月的投资收益率有所增加，主要是由于有限合伙企业和房地产合资企业的可变收入增加，这些收入包括在压缩的合并资产负债表上的其他投资资产中。与去年同期相比，截至2021年3月31日的三个月，不包括可变投资收入的投资收益率下降，主要原因是持续的低利率环境。
可供出售的固定期限证券
提供截至2021年3月31日和2020年12月31日按类型划分的这些证券的摊销成本、信贷损失拨备、未实现损益和估计公允价值的表格，请参阅简明合并财务报表附注4-“投资”中的“可供出售的固定到期日证券”。
该公司持有各种类型的可供出售的固定期限证券，并将其分类为公司证券(“公司”)、加拿大和加拿大省级政府证券(“加拿大政府”)、住宅抵押贷款支持证券(“RMBS”)、资产支持证券(“ABS”)、商业抵押贷款支持证券(“CMBS”)、美国政府和机构(“美国政府”)、州和政治分支机构以及其他外国政府、超国家和外国政府支持的企业(“其他外国政府”)。RMBS、ABS和CMBS统称为“结构性证券”。截至2021年3月31日和2020年12月31日，本公司固定到期日证券合并投资组合中分别约93.7%和94.0%为投资级。
选择投资的重要因素包括多样化、质量、收益率、看涨保护和潜在的总回报率。这些因素的相对重要性取决于市场状况、基础再保险责任和现有投资组合特征。截至2021年3月31日和2020年12月31日，该公司拥有的浮动利率证券分别约占固定到期日证券总额的5.3%和5.6%。由于利息支付的波动，这些投资比投资组合中的其他固定收益投资具有更高的收益变异性。该公司持有浮动利率投资，以匹配主要反映在简明综合资产负债表中作为抵押品融资票据的特定浮动利率负债，以及加强资产管理战略。
固定期限证券投资的最大资产类别是公司证券，截至2021年3月31日和2020年12月31日，公司证券分别约占固定期限证券总额的62.5%和63.9%。有关主要行业类型的表格，请参阅简明合并财务报表附注4-“投资”中的“企业固定到期日证券”，这些行业类型包括截至2021年3月31日和2020年12月31日的企业固定到期日持有量。
截至2021年3月31日，公司对加拿大政府证券的投资占总固定到期日证券公允价值的8.3%，而截至2020年12月31日，该公司对加拿大政府证券的投资占总固定到期日公允价值的9.1%。这些资产主要是高质量、长久期的省级地区性债券，其估值与利率曲线密切相关。这些资产的存续期较长，主要用于资产/负债管理，以满足加拿大的监管要求。
该公司在其一些投资披露中引用了评级机构的指定。这些评级是基于国家公认的统计评级机构的评级，主要是穆迪、标准普尔和惠誉。维持NAIC法定会计基础的公司保险子公司持有的结构性证券采用NAIC评级方法。NAIC为公开交易和私募证券指定名称。NAIC指定的名称范围从1级到6级，1级和2级通常被认为是投资级(BBB或更高评级机构的指定)。3至6级的NAIC指定通常被认为低于投资级(BB或更低评级机构指定)。
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截至2021年3月31日和2020年12月31日，公司可供出售固定到期日证券组合的质量(以公允价值和投资于各种评级类别的固定到期日证券占整个可供出售固定到期日证券组合的百分比衡量)如下(以百万美元为单位)：
  2021年3月31日2020年12月31日
NAIC
这是一种新的指定方式。		评级机构
名称		摊销成本估计数
公允价值		*摊销成本估计数
公允价值		*
1AAA/AA/A$31,323 $34,096 60.4 %$29,770 $34,589 60.9 %
2血脑屏障17,402 18,799 33.3 16,440 18,751 33.1 
3bb2,622 2,704 4.8 2,480 2,588 4.6 
4B695 669 1.2 713 697 1.2 
5CCC及更低版本170 145 0.3 131 102 0.2 
6违约或接近违约17 13 — 14 8 — 
总计$52,229 $56,426 100.0 %$49,548 $56,735 100.0 %
该公司的固定到期日投资组合包括结构性证券。下表显示了截至2021年3月31日和2020年12月31日，该公司持有的结构性证券类型(以百万美元为单位)： 
 2021年3月31日2020年12月31日
摊销成本估计数
公允价值		占总数的百分比摊销成本估计数
公允价值		占总数的百分比
RMBS：
代理处$659 $701 10.7 %$686 $744 11.0 %
非机构组织877 890 13.4 1,049 1,073 15.8 
总RMBS1,536 1,591 24.1 1,735 1,817 26.8 
ABS：
抵押贷款债券(CLO)1,603 1,593 24.2 1,707 1,689 24.9 
ABS，不包括CLO1,553 1,558 23.7 1,392 1,403 20.7 
总ABS3,156 3,151 47.9 3,099 3,092 45.6 
CMBS1,774 1,840 28.0 1,790 1,868 27.6 
总计$6,466 $6,582 100.0 %$6,624 $6,777 100.0 %
该公司的RMBS投资组合包括机构发行的直通证券和抵押抵押债券。机构发行的直通证券由联邦住房贷款抵押贷款公司、联邦全国抵押贷款协会或政府全国抵押贷款协会担保或以其他方式支持。持有RMBS固有的主要风险是提前还款和延期风险，这些风险将影响收到现金的时间，并取决于抵押贷款利率水平。提前还款风险是本金支付比预期的意外增加，主要是由于业主再融资的结果。延期风险与本金支付从预期中意外放缓有关。此外，如果借款人无法支付其债务的合同利息或本金，非机构RMBS将面临信用风险。该公司监控其抵押担保证券，以减轻与这些风险相关的现金流不确定性的风险。
该公司的ABS投资组合主要包括CLO、单户租赁、集装箱租赁、有轨电车租赁、飞机和学生贷款。持有ABS的主要风险是结构性风险、信用风险、资本市场风险和利率风险。结构性风险包括证券在资本结构中的现金流优先地位和标的抵押品固有的提前还款敏感性。信用风险包括抵押品收益的充分性和变现能力。信用风险通过信用增强来缓解，这些信用增强包括超额利差、过度抵押和从属关系。资本市场风险包括一般利率水平和这些证券在市场上的流动性。
该公司的CMBS投资组合主要包括按物业类型、借款人和地理分布不同的大型资产池证券化。持有CMBS的主要风险是结构性风险和信用风险。结构性风险包括证券在资本结构中的现金流优先地位和标的抵押品固有的提前还款敏感性。信用风险包括抵押品收益的充分性和变现能力。该公司专注于投资级评级部分，这些部分在基础贷款的股本保护之外提供额外的信贷支持。这些资产被视为其他固定收益资产类别的一种有吸引力的替代选择。
截至2021年3月31日和2020年12月31日，该公司与其固定到期日证券相关的未实现亏损总额分别为4.9亿美元和1.97亿美元。该公司监控其固定期限证券以确定价值减值，并评估诸如发行人的财务状况、支付表现、遵守公约情况、一般市场和行业状况、当前持有证券的意图和能力以及各种其他主观因素等因素。根据管理层的判断，被确定存在预期信用损失的证券将计入公允价值小于摊销成本的信用损失拨备。
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房地产抵押贷款
该公司的抵押贷款组合包括美国、加拿大和英国的投资，主要投资于商业写字楼、轻工业物业和零售场所。按揭贷款组合按地区及物业类别多元化，详情请参阅简明综合财务报表附注4-“投资”内“房地产按揭贷款”一节。该公司投资组合中的大多数抵押贷款的规模最高可达3000万美元，截至2021年3月31日的平均抵押贷款投资总额约为1000万美元。在截至2021年3月31日的季度，公司将其商业抵押贷款组合的估值拨备减少了约1,700万美元，以反映新冠肺炎疫情的最新前景。公司继续监测和评估新冠肺炎疫情对其投资组合的影响，并正在与借款人密切合作，评估任何短期现金流问题。截至2021年3月31日止三个月，公司因应新冠肺炎修改了一笔账面价值约1,000万美元的商业按揭贷款的支付条款。截至2020年12月31日止年度，公司响应新冠肺炎修改了约52笔商业按揭贷款的支付条款，账面价值约为6.6亿美元。这些贷款符合冠状病毒援助、救济和经济安全法案(“CARE法案”)规定的标准，不被视为问题债务重组。根据CARE Act的标准，这些贷款在2019年12月31日逾期不超过30天，修改内容包括推迟或推迟支付贷款本金或利息。
截至2021年3月31日和2020年12月31日，公司的抵押贷款(未摊销递延贷款发放费和支出以及估值津贴)按地理位置分布如下(以百万美元为单位)：
 2021年3月31日2020年12月31日
录下来
投资		占总数的百分比录下来
投资		占总数的百分比
美国地区：
西$2,317 38.3 %$2,253 38.5 %
南2,097 34.6 2,040 34.8 
中西部1,055 17.4 1,027 17.5 
东北287 4.7 277 4.7 
小计-美国5,756 95.0 5,597 95.5 
加拿大194 3.2 188 3.2 
英国108 1.8 76 1.3 
总计$6,058 100.0 %$5,861 100.0 %
有关公司抵押贷款估值拨备和减值政策的信息，请参阅公司2020年年报附注2-“重要会计政策和公告”中的“信贷损失和减值准备”。
有关估值免税额及减值的资料，请参阅简明综合财务报表附注4-“投资”内的“房地产按揭贷款”。
信贷损失减值和拨备
公司对价值下降是否需要记录信贷损失拨备的决定包括分析发行人是否及时支付合同款项，评估公司是否有可能根据证券的合同条款收回所有到期金额，以及分析公司收回投资摊销成本的整体能力。有关更多信息，请参阅公司2020年年报附注2-“重要会计政策和公告”中的“信贷损失和减值准备”。下表汇总了截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月的固定期限证券信贷损失拨备、其他减值损失和抵押贷款拨备变化的减值和变化(以百万美元为单位)。
截至3月31日的三个月，
20212020
信贷损失准备的减值和变动$2 $34 
其他减值损失和拨备变动(1)— 
按揭贷款拨备的变动(17)13 
总计$(16)$47 
截至2021年3月31日的三个月抵押贷款拨备发生变化，主要是因为抵押贷款估值免税额减少，以反映新冠肺炎大流行的最新前景。截至2020年3月31日的三个月，固定期限证券的减值和信贷损失拨备的变化主要与高收益证券有关，这是由于新冠肺炎疫情导致全球市场的不确定性。另外，这个变化，
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目录

截至2020年3月31日的三个月抵押贷款拨备增加，主要是由于抵押贷款估值免税额增加，以反映新冠肺炎大流行的估计影响。
表中列出了按类别和级别估计公允价值低于摊余成本的证券的估计公允价值和未实现亏损总额，以及截至2021年3月31日和2020年12月31日相关估计公允价值保持在摊余成本以下的时间长度的表格，请参阅简明合并财务报表附注4-“投资”中的“可供出售的固定期限证券的未实现亏损”。
截至2021年3月31日和2020年12月31日，本公司分别将其固定到期日证券中约6.3%和5.9%的证券归类为3级(更多信息请参阅合并财务报表附注中的附注6-资产负债公允价值)。这些证券主要包括私募公司证券、银行贷款和交易市场不活跃的加拿大省级带状债券。
有关公司证券借用、借出和回购/逆回购计划的信息，请参阅简明合并财务报表附注4-“投资”中的“证券借用、借出和回购协议”。
政策性贷款
大多数保单贷款都与一个客户相关联。这些保单贷款不存在信用风险，因为在被保险人死亡或交回标的保单时，贷款金额不能超过对割让公司的债务。现行条约的规定和基本政策决定了政策性贷款利率。本公司从保单贷款赚取的利率与贷记相应负债的利率之间赚取利差。
按利息扣缴的资金
对于在修订共同保险基础上签订的再保险协议和在共同保险基础上签订的某些协议，等同于法定准备金净额的资产被扣留，并由分拆公司合法拥有和管理，并在本公司的压缩综合资产负债表上反映为预留利息的资金。如果割让公司资不抵债，该公司将需要对支持其储备负债的资产主张债权。然而，本公司的亏损风险因其有能力抵销其欠割让公司的债权或津贴与割让公司的欠款相抵销的风险。利息按条约条款规定的利率计入按利息资产扣留的全部资金。本公司受扣留资产的投资业绩影响，但不直接控制这些资产。这些资产主要是固定期限投资证券，构成与公司拥有的固定期限证券类似的风险。为了降低这一风险，本公司帮助制定让渡公司所遵循的投资指导方针，并监督合规情况。截至2021年3月31日和2020年12月31日，扣留利息资金的割让公司的平均财务实力评级为“A”。为了公司的利益，某些被割让的公司保持着独立的投资组合。
其他投资资产
其他投资资产包括有限合伙权益、合营企业(经营合营企业除外)、终身按揭、衍生合约、公允价值期权(“FVO”)合约持有人导向的单位挂钩投资，以及FHLB普通股。有关截至2021年3月31日和2020年12月31日按类型列出公司其他投资资产账面价值的表格，请参阅精简合并财务报表附注4-“投资”中的“其他投资资产”。
该公司利用衍生金融工具保护公司免受其投资组合公允价值因利率变化而可能发生的变化，对冲证券购买价格变化的风险，对冲与生活福利有保证的可变年金再保险相关的负债，并管理投资组合的有效收益、到期日和期限。此外，该公司还利用衍生金融工具来降低与外币汇率波动相关的风险。该公司使用交易所交易、中央清算和定制的场外衍生金融工具。
有关截至2021年3月31日和2020年12月31日持有的投资相关衍生工具的名义金额和公允价值的表格，请参阅简明合并财务报表附注中的附注5-“衍生工具”。
如果衍生金融工具的交易对手不履行义务，本公司可能面临与信贷相关的损失。一般而言，本公司衍生工具合约的信用风险仅限于报告日资产头寸中的非抵押衍生工具合约的公允价值和应计利息。截至2021年3月31日，该公司的信用敞口为1800万美元。
本公司通过与信誉良好的交易对手进行交易、维持抵押品安排以及使用规定单一净值的主协议来管理与场外衍生品相关的信用风险
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一方交易对手在每个到期日和终止时向另一方交易对手支付的款项。由于交易所交易的期货通过受监管的交易所受到影响，头寸每天按市值计价，因此在交易对手不履行义务的情况下，公司对信贷相关损失的敞口最小。有关公司衍生工具的更多信息，请参阅简明合并财务报表附注中的附注5-“衍生工具”。
截至2021年3月31日和2020年12月31日，该公司分别持有9.58亿美元和9.35亿美元的终身抵押贷款(扣除估值津贴)，作为英国终身抵押贷款的实益权益。投资收入包括截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月的终身抵押贷款利息收入分别为1300万美元和1000万美元。终身抵押贷款是指以借款人的住所为抵押，向55岁及以上的个人提供的贷款。终身抵押贷款可以与房屋净值贷款相提并论，因为它允许借款人利用房屋净值作为抵押品。贷款金额取决于房屋在发放时的评估价值、借款人的年龄和利率。与房屋净值贷款不同的是，在借款人死亡或房屋出售之前，不需要支付本金或利息。终身抵押贷款也可以在发起时获得全额资金，或者借款人可以申请类似于信用额度的定期资金。终身抵押贷款面临风险，包括市场风险、信用风险、利率风险、流动性风险、运营风险、声誉风险和法律风险。
新会计准则
见合并财务报表附注附注13-“新会计准则”。

第三项：关于市场风险的定量和定性披露
市场风险是指由于利率、外币汇率、股票价格或商品价格的绝对或相对变化而导致金融工具价值波动的风险。在不同程度上，公司的产品和服务以及支持它们的投资活动都会产生市场风险。所产生的市场风险以及公司管理这种风险的策略因产品而异。截至2021年3月31日，自2020年12月31日以来，公司对市场风险的经济敞口或公司的企业风险管理职能没有发生实质性变化，有关说明可在提交给美国证券交易委员会(Securities And Exchange Commission)的截至2020年12月31日的年度报告Form 10-K中的第7A项“关于市场风险的定量和定性披露”中找到。
第四项：安全控制和程序
首席执行官和首席财务官评估了截至本报告所述期间结束时，交易所法案规则13a-15(E)规定的公司披露控制和程序的设计和运作的有效性。根据这一评价，首席执行官和首席财务官得出结论，这些披露控制和程序是有效的。
在截至2021年3月31日的季度内，公司对财务报告的内部控制(如交易法规则13a-15(F)所定义)没有发生变化，这对公司对财务报告的内部控制产生了重大影响，或有合理的可能性对其产生重大影响。在截至2021年3月31日的季度里，公司对财务报告的内部控制没有发生变化，这对公司的财务报告内部控制产生了重大影响。由于新冠肺炎疫情，公司的大部分员工从2020年3月开始远程工作。工作环境的这些变化并未对最近一个季度的财务报告内部控制产生实质性影响。*本公司继续监测和评估新冠肺炎对其内部控制的情况，以最大限度地减少对其设计和运营有效性的影响。
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第二部分-其他资料
第一项：第三项法律诉讼
该公司在其正常业务过程中会受到诉讼。本公司目前没有重大诉讼。当本公司接到仲裁要求或诉讼通知或即将收到仲裁要求或诉讼通知时，本公司很可能会因此而蒙受损失，并且可能损失的金额是可以合理估计的。
项目11A.不同的风险因素
与公司此前在2020年年报中披露的风险因素相比，没有发生实质性变化。
第二项：未登记的股权证券销售和收益使用
发行人购买股票证券
下表汇总了RGA在截至2021年3月31日的季度内的普通股回购活动：
股份总数：
购得(1)
平均每小时支付1美元的价格。
分享
股份总数：
购买了该产品，作为产品的一部分
公开宣布的计划
或程序(1)
最大数量(或
近似美元
价值)的股票在那一年5月
然而，我们将在以下条件下购买
计划或计划
2021年1月1日-
2021年1月31日		8,600 $111.17 — $167,573,148 
2021年2月1日-
2021年2月29日		3,834 $114.24 — $167,573,148 
2021年3月1日-
2021年3月31日		1,355 $128.09 — $167,573,148 
(1)RGA在2021年1月、2月和3月期间没有根据其股票回购计划回购普通股。公司净值结算–分别于2021年1月、2月和3月从国库发行24,675股、14,015股和3,441股，并从接受者手中回购8,600股、3,834股和1,355股，以解决股权激励奖励获得者产生的预扣所得税要求。
2019年1月24日，RGA董事会批准了一项股份回购计划，回购最多4亿美元的RGA已发行普通股。该授权立即生效，没有到期日。与此授权相关，董事会终止了2017年授予的股票回购权限。2020年5月6日，公司宣布暂停股票回购，直至另行通知。回购活动的恢复和步伐取决于各种因素，如可用现金水平、持续的新冠肺炎疫情的影响、对超额资本替代用途(如收购和有效的再保险交易)相关成本和收益的评估，以及RGA的股价。
项目6.所有展品
请参阅展品索引。
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目录

展品索引
 
展品
数		描述
3.1(i)
修订和重新修订的公司章程，自2020年5月21日起生效，通过引用附件3.1(I)并入2020年5月22日提交的当前8-K表格报告(文件编号1-11848)
3.1(Ii)
终止指定证书，自2020年5月21日起生效，参照附件3.1(Ii)并入2020年5月22日提交的当前8-K表格报告(文件编号1-11848)
3.2
修订和重新修订的章程，自2018年5月23日起生效，通过引用附件3.2并入2018年5月24日提交的当前8-K表格报告(文件编号1-11848)
10.1
RGA弹性股票计划下的绩效或有股票协议表格，自2017年5月23日起修订和重述*
10.2
RGA弹性股票计划下的限制性股票单位协议格式，自2017年5月23日起修订和重述*
10.3
RGA灵活股票计划下的股票增值权奖励协议格式，自2017年5月23日起修订和重述*
10.4
RGA灵活股票计划下的非限制性股票期权协议格式，自2017年5月23日起修订和重述*
10.5
自2017年5月23日起修订和重述的RGA弹性股票计划下的绩效股单位协议表*
10.6
自2017年5月23日起修订和重述的RGA灵活股票计划下的限制性股票单位协议格式*
31.1
依据“2002年萨班斯-奥克斯利法案”第302条通过的“美国法典”第18编第1350条对首席执行官的证明
31.2
依据“2002年萨班斯-奥克斯利法案”第302条通过的“美国法典”第18编第1350条对首席财务官的证明
32.1
依据“2002年萨班斯-奥克斯利法案”第906条通过的“美国法典”第18编第1350条对首席执行官的证明
32.2
依据“2002年萨班斯-奥克斯利法案”第906条通过的“美国法典”第18编第1350条对首席财务官的证明
101.INS XBRL实例文档-实例文档不会显示在交互数据文件中，因为它的XBRL标记嵌入在内联XBRL文档中
101.SCH
XBRL分类扩展架构文档
101.CAL
XBRL分类扩展计算链接库文档
101.LAB
XBRL分类扩展标签Linkbase文档
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目录

101.PRE
XBRL分类扩展演示文稿Linkbase文档
101.DEF
XBRL分类扩展定义Linkbase文档
104封面交互数据文件(格式为内联XBRL，包含在附件101中)。

*代表管理合同或补偿计划或安排
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目录

签名
 
 
根据1934年证券交易法的要求，注册人已正式促使本报告由正式授权的签名人代表其签署。

 
美国再保险集团有限公司
 
 
日期：2021年5月7日 发信人：/s/安娜·曼宁
 安娜·曼宁(Anna Manning)
 总裁兼首席执行官
 
(首席行政主任)
 
 
 
 
日期：2021年5月7日 由以下人员提供：/s/托德·C·拉尔森(Todd C.Larson)
 托德·C·拉尔森
 高级执行副总裁兼首席财务官
 (首席财务会计官)

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