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美国
美国证券交易委员会

华盛顿特区，20549
表格 10-Q
☒依据第13或15(D)条提交的季度报告
1934年证券交易法
在截至本季度末的季度内2021年3月31日
或
☐根据第13或15(D)条提交的过渡报告
1934年证券交易法
由_至_的过渡期
佣金档案编号1-38769
信诺公司
(注册人的确切姓名载于其章程)
特拉华州82-4991898
(州或其他司法管辖区(税务局雇主
指公司或组织)识别号码)
平房格罗夫路900号
布卢姆菲尔德, 康涅狄格州 06002
(主要行政办公室地址)(邮政编码)
注册人的电话号码，包括区号(860) 226-6000

不适用
(前姓名、前地址和前财政年度，如果自上次报告以来发生变化)
根据该法第12(B)条登记的证券：
每节课的标题交易代码注册的每个交易所的名称
普通股，面值0.01美元词汇表
纽约证券交易所公司
用复选标记表示注册人(1)是否在过去12个月内(或注册人被要求提交此类报告的较短期限内)提交了1934年证券交易法第13条或第15(D)节要求提交的所有报告，以及(2)在过去90天内是否符合此类提交要求。是x否_
用复选标记表示注册人是否在过去12个月内(或在注册人被要求提交此类文件的较短时间内)以电子方式提交了根据S-T规则405规定必须提交的每个互动数据文件。是x没有_
用复选标记表示注册人是大型加速申请者、加速申请者、非加速申请者、较小的报告公司还是新兴的成长型公司。见“交易法”第12b-2条对“大型加速申报公司”、“加速申报公司”、“较小报告公司”和“新兴成长型公司”的定义。
大型加速文件服务器☒加速文件管理器☐
非加速文件服务器☐规模较小的报告公司☐
新兴成长型公司☐
如果是新兴成长型公司，用勾号表示注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据交易所法案第13(A)节提供的任何新的或修订的财务会计准则。
是的_
用复选标记表示注册人是否为空壳公司(如交易法第12b-2条所定义)。
是☐不是☒
截至2021年4月30日，343,145,549发行人的普通股已发行。


信诺公司
目录
页面
第一部分
财务信息
项目1.财务报表(未经审计)
3
合并损益表
3
综合全面收益表
4
合并资产负债表
5
合并总股本变动表
6
合并现金流量表
7
合并财务报表附注
9
第二项：管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析
37
项目3.关于市场风险的定量和定性披露
55
项目4.控制和程序
55
第二部分
其他信息
项目1.法律诉讼
55
项目1.A.风险因素
55
第二项未登记的股权证券销售和收益的使用
55
项目6.展品
56
签名
57
如本文所使用的，“信诺”或“公司”指的是信诺公司及其合并的一个或多个公司
子公司。


第一部分：财务信息
第一项。财务报表

信诺公司
合并损益表
未经审计
截至3月31日的三个月，
(单位：百万，每股除外)20212020
收入
药房收入$28,025 $25,098 
保险费10,214 10,840 
手续费和其他收入2,341 2,178 
净投资收益391 353 
总收入40,971 38,469 
福利和费用
药房和其他服务费用27,235 24,190 
医疗费用和其他福利费用8,005 8,322 
销售、一般和行政费用3,279 3,398 
已取得无形资产的摊销495 498 
福利和费用总额39,014 36,408 
营业收入1,957 2,061 
利息支出和其他(314)(391)
清偿债务成本(131)(185)
已实现投资净收益(亏损)1 (88)
所得税前收入1,513 1,397 
所得税总额342 208 
净收入1,171 1,189 
减去：可归因于非控股权益的净收入10 8 
股东净收入$1,161 $1,181 
股东每股净收益
基本信息$3.33 $3.19 
稀释$3.30 $3.15 
合并财务报表附注(未经审计)是这些报表的组成部分。
3

信诺公司
综合全面收益表
未经审计
截至3月31日的三个月，
(单位：百万)20212020
净收入$1,171 $1,189 
其他综合亏损，税后净额
证券和衍生工具的未实现净增值(折旧)(273)(428)
外币折算净收益(亏损)(119)(175)
退休后福利负债调整18 13 
其他综合亏损，税后净额(374)(590)
综合收益总额797 599 
可归因于非控股权益的综合收益(亏损)
可赎回非控股权益的净收入5 4 
可归因于其他非控股权益的净收入5 4 
可赎回非控股权益的其他综合(损失)(4)(4)
可归因于非控股权益的全面收益总额6 4 
股东综合收益$791 $595 
合并财务报表附注(未经审计)是这些报表的组成部分。
4

信诺公司
合并资产负债表
未经审计
自.起
三月三十一号，		截止到十二月三十一号，
(单位：百万)20212020
资产
现金和现金等价物$6,505 $10,182 
投资1,477 1,331 
应收账款净额13,588 12,191 
盘存2,919 3,165 
其他流动资产1,065 930 
流动资产总额25,554 27,799 
长期投资22,821 23,262 
可收回的再保险项目5,175 5,200 
递延保单收购成本3,351 3,385 
财产和设备4,114 4,205 
商誉44,635 44,648 
其他无形资产34,792 35,179 
其他资产2,551 2,687 
独立账户资产9,088 9,086 
总资产$152,081 $155,451 
负债
流动保险和承包人负债$5,743 $5,308 
药房及其他应付服务费13,762 13,347 
应付帐款5,640 5,478 
应计费用和其他负债7,921 8,515 
短期债务404 3,374 
流动负债总额33,470 36,022 
非流动保险和承包人负债16,424 16,844 
递延税项负债，净额8,832 8,939 
其他非流动负债4,485 4,629 
长期债务31,568 29,545 
单独账户负债9,088 9,086 
总负债103,867 105,065 
或有事项--附注15
可赎回的非控股权益59 58 
股东权益
普通股(1)
4 4 
额外实收资本29,254 28,975 
累计其他综合损失(1,231)(861)
留存收益29,389 28,575 
减去：国库股，按成本计算(9,267)(6,372)
股东权益总额48,149 50,321 
其他非控股权益6 7 
总股本48,155 50,328 
负债和权益总额$152,081 $155,451 
(1)每股面值，$0.01已发行股份，393截至2021年3月31日，390截至2020年12月31日，百万股；授权股份，600百万美元。
合并财务报表附注(未经审计)是这些报表的组成部分。
5


信诺公司
合并总股本变动表
未经审计
截至2021年3月31日的三个月
(单位：百万)普通股额外实收资本累计其他综合(亏损)留存收益库存股股东权益其他非控股权益总计
权益		可赎回的非控制性权益
2020年12月31日的余额$4 $28,975 $(861)$28,575 $(6,372)$50,321 $7 $50,328 $58 
发行股票对员工福利计划的影响279 (87)192 192 
其他综合损失(370)(370)(370)(4)
净收入1,161 1,161 5 1,166 5 
宣布的普通股股息(每股：$1.00)
(347)(347)(347)
普通股回购(2,808)(2,808)(2,808)
影响非控股权益的其他交易(6)(6)— 
2021年3月31日的余额$4 $29,254 $(1,231)$29,389 $(9,267)$48,149 $6 $48,155 $59 
截至2020年3月31日的三个月
(单位：百万)普通股额外实收资本累计其他综合(亏损)留存收益库存股股东权益其他非控股权益总计
权益		可赎回的非控制性权益
2019年12月31日的余额$4 $28,306 $(941)$20,162 $(2,193)$45,338 $6 $45,344 $35 
采用新的信用损失指导的累积效果(ASU 2016-13)
(30)(30)(30)
发行股票对员工福利计划的影响248 (78)170 170 
其他综合损失(586)(586)(586)(4)
净收入1,181 1,181 4 1,185 4 
宣布的普通股股息(每股：$0.04)
(15)(15)(15)
普通股回购(979)(979)(979)
影响非控股权益的其他交易(3)(3)— 
2020年3月31日的余额$4 $28,554 $(1,527)$21,298 $(3,250)$45,079 $7 $45,086 $35 

合并财务报表附注(未经审计)是这些报表的组成部分。
6

信诺公司
合并现金流量表
未经审计
截至3月31日的三个月，
(单位：百万)20212020
经营活动的现金流
净收入$1,171 $1,189 
将净收入与经营活动提供的净现金进行调整：
折旧及摊销715 693 
已实现投资(收益)损失，净额(1)88 
递延所得税(福利)(35)(161)
清偿债务成本131 185 
扣除非营业影响后的资产和负债净变化：
应收账款(1,420)(1,056)
盘存247 96 
递延保单收购成本(60)(138)
再保险可收回资产和其他资产40 (210)
保险责任443 341 
药房及其他应付服务费415 408 
应付帐款和应计费用及其他负债(637)308 
其他，净额84 144 
经营活动提供的净现金1,093 1,887 
投资活动的现金流
出售的投资收益：
债务证券和股权证券378 756 
投资到期日和还款情况：
债务证券和股权证券328 408 
商业按揭贷款72 5 
其他销售、到期和偿还(主要是短期和其他长期投资)364 346 
购买或发起的投资：
债务证券和股权证券(980)(1,174)
其他(主要是短期和其他长期投资)(637)(380)
财产和设备购置额，净额(242)(267)
其他，净额— 37 
净现金(用于投资活动)(717)(269)
融资活动的现金流
贷记合同持有人存款基金的存款和利息47 267 
合同持有人存款基金的提款和福利支付(35)(255)
短期债务净变化(1,030)(180)
清偿债务的付款(126)(192)
偿还长期债务(4,199)(4,209)
发行长期债券的净收益4,262 3,470 
普通股回购(2,794)(956)
普通股发行204 153 
已支付普通股股息(345)— 
其他，净额(35)84 
净现金(用于)融资活动(4,051)(1,818)
外币汇率变动对现金、现金等价物和限制性现金的影响(26)(37)
现金、现金等价物和限制性现金净(减)额(3,701)(237)
现金、现金等价物和限制性现金1月1日(1)
10,245 5,411 
现金、现金等价物和限制性现金，3月31日，
6,544 5,174 
重新分类为持有待售业务资产的现金— (597)
现金、现金等价物和限制性现金3月31日，按合并资产负债表计算(2)
$6,544 $4,577 
补充披露现金信息：
已缴纳所得税，扣除退款后的净额$122 $81 
支付的利息$331 $395 
(1)包括$743截至2020年1月1日，在持有待售业务的资产中报告了100万美元。现金、现金等价物和限制性现金对账见下表。
(2)截至2021年3月31日和2020年3月31日的现金、现金等价物和限制性现金对账见下表。
7

下表对合并资产负债表中报告的现金、现金等价物以及限制性现金和现金等价物与上述总额进行了核对：
未经审计
截止到三月三十一号，
(单位：百万)20212020
现金和现金等价物$6,505 $4,452 
包括在其他长期投资中的限制性现金和现金等价物39 125 
现金总额、现金等价物、限制性现金和现金等价物$6,544 $4,577 
合并财务报表附注(未经审计)是这些报表的组成部分。

8

信诺公司
合并财务报表(未经审计)
目录
注解编号脚注页面
B有用性和 C资本 S结构
1
业务说明
10
2
重要会计政策摘要
11
3
应收账款净额
11
4
合并，Acqui资产出售和资产剥离
12
5
每股收益
12
6
债务
13
I保障 I信息
7
保险和承包人责任
15
8
再保险
17
I投资
9
投资
19
10
公允价值计量
24
11
可变利息实体
29
12
累计其他综合收益(亏损)
30
P罗伯蒂, L轻松轻松 O特德ASSET BALANCES
13
租契
31
COMPLIANCE, R监管和 CONTINGENCIES
14
所得税
31
15
或有事项及其他事项
31
R结果 D电子邮件
16
段信息
34

9

注1-业务说明
信诺公司及其子公司(单独或统称为“信诺”、“公司”、“我们”、“我们”或“我们”)是一家全球性健康服务组织，其使命是通过使医疗服务简单、负担得起和可预测，帮助我们所服务的人改善他们的健康、福祉和安心。我们的子公司提供差异化的药房、医疗、牙科及相关产品和服务。
这些产品中的大多数是通过雇主和其他团体，如政府和非政府组织、工会和协会提供的。信诺还向美国和选定的国际市场的个人提供商业健康和牙科保险、医疗保险和医疗补助产品以及健康、人寿和意外保险。除了这些正在进行的运营外，信诺还拥有某些第二轮运营。
该公司在以下细分市场中报告其业绩：
与2020年12月31日出售美国团体伤残和人寿业务有关，我们的其余业务在2020年的10-K表格中以前称为“团体伤残和其他”，现在称为“其他业务”。包括在这一类别中的基础业务没有变化。我们提供团体志愿产品和服务的业务没有出售给纽约人寿，这项业务的结果在美国医疗部门报告。
随着2020年第三季度Evernorth的推出，两个报告部分被重新命名。医疗服务公司更名为Evernorth，综合医疗公司更名为U.S.Medical。此外，我们的两个经营部门已更名：商业和政府分别更名为美国商业和美国政府。各部门报告的基础业务没有变化。
埃维诺斯包括广泛的协调和点解决方案医疗服务能力，以及来自医疗保健系统的合作伙伴在药房解决方案、福利管理解决方案、护理解决方案和情报解决方案方面的能力，这些解决方案提供给医疗计划、雇主、政府组织和医疗保健提供者。
美国医疗包括为客户和客户提供全面的医疗和协调解决方案的美国商业和美国政府企业。美国的商业产品和服务包括医疗、药房、行为健康、牙科、视力、健康宣传计划以及仅为保险和行政服务(“ASO”)客户提供的其他产品和服务。美国政府的解决方案包括联邦医疗保险优势(Medicare Advantage)、联邦医疗保险补充计划(Medicare Supplement)和老年人联邦医疗保险D部分计划(Medicare Part D Plans)，以及公共交易所内外的医疗补助计划和个人健康保险计划。
国际市场包括我们国际市场的补充健康、人寿保险和意外保险产品和医疗保险，以及为跨国组织的全球流动员工提供的医疗福利。
我们其余的业务运营在其他业务，包括以下内容：
•群体残疾与生活。在2020年12月31日出售美国团体残疾和人寿业务之前，这一部门提供团体长期和短期残疾、团体人寿、意外、自愿和特殊保险产品和相关服务。
•法人拥有的人寿保险(“Coli”)提供出售给公司的永久保险合同，为某些雇员的生活提供保险，目的是为雇主支付的未来福利义务提供资金。
•决选业务：
•再保险：主要由保证最低死亡抚恤金(“GMDB”)及保证最低收入抚恤金(“GMIB”)组成，该业务于二零一三年透过与内布拉斯加州伯克希尔哈撒韦人寿保险公司(“伯克希尔”)的再保险而有效退出。
•结算年金决选中的生意。
•个人人寿保险、年金和退休福利业务：出售这些业务的递延收益。
公司反映未分配给经营部门的金额，包括净利息支出(定义为公司债务利息减去不支持部门和其他业务的投资的净投资收入)、某些诉讼事项、与我们冻结的养老金计划相关的费用、慈善捐款、遣散费、某些间接费用和项目成本以及部门间销售的产品和服务的部门间抵销。
10

注2-2011年重要会计政策摘要。
陈述的基础
合并财务报表包括信诺公司及其合并子公司的账目。公司间交易和账户已在合并中取消。这些合并财务报表是按照美国公认的会计原则(“GAAP”)编制的。
综合财务报表中记录的金额必然反映管理层对医疗成本、投资和应收账款估值、利率和其他因素的估计和假设。这些注释中都讨论了重要的估计值；但是，实际结果可能与这些估计值不同。预估变动的影响一般计入调整期的盈利。

这些中期综合财务报表未经审计，但包括管理层认为对报告期间的财务状况和经营结果进行公允陈述所需的所有调整(包括正常经常性调整)。中期综合财务报表及附注应与2020年10-K表格年度报告(“2020表格10-K”)中的综合财务报表及附注一并阅读。中期合并财务报表的编制必然在很大程度上依赖于估计。这一因素以及其他因素，包括部分医疗保健和相关福利业务的季节性、竞争和其他市场条件，以及与新冠肺炎相关的影响，要求在根据中期运营业绩估计全年业绩时保持谨慎。

近期会计公告
该公司2020年的10-K报表包括对近期重大会计声明的讨论，这些声明要么影响了我们的财务报表，要么可能在未来影响财务报表。自该公司提交2020年10-K报表以来，最近发布的会计声明没有更新过。2021年第一季度没有采用对我们的财务报表产生实质性影响的新会计准则。


注3-应收账款净额

以下金额包括在应收账款净额内：
(单位：百万)2021年3月31日2020年12月31日
非保险客户应收账款$6,249 $5,534 
制药企业应收账款4,978 4,676 
保险客户应收账款2,172 1,789 
其他应收账款189 192 
总计$13,588 $12,191 

这些应收账款是在扣除我们的备用金$后报告的。1.3截至2021年3月31日的10亿美元和1.2截至2020年12月31日的10亿美元。这些津贴包括与制药制造商的某些应收回扣和来自第三方付款人的某些应收款项的合同津贴、以客户信用形式向客户发放的折扣和索赔调整、当前预期的信用损失和其他非信用调整的津贴。

该公司对当前预期信贷损失的拨备为#美元。70截至2021年3月31日的百万美元和65截至2020年12月31日，100万。
11

注4-合并、收购和资产剥离
A.收购MDLIVE
2021年4月，信诺的Evernorth部门完成了100收购MDLIVE，Inc.(“MDLIVE”)，一家全天候虚拟护理平台的百分比。收购MDLIVE将使Evernorth能够继续扩大获得虚拟护理的机会，并为消费者提供更实惠、方便和联网的护理体验。公司将在2021年第二季度完成收购价格分配。

B.剥离美国团体残疾和人寿业务
2020年12月31日，信诺完成了将其美国集团残疾和人寿业务出售给纽约人寿保险公司的交易，现金收益为美元6.21000亿美元。该公司确认了一项#美元的收益。4.230亿美元税前(美元3.230亿美元(税后)，其中包括确认之前出售的投资的未实现资本收益。
C.整合和交易相关成本
在2021年的前三个月，该公司发生了与收购MDLIVE、终止与国歌公司(“国歌”)的合并、出售美国集团残疾和人寿业务以及其他交易有关的成本。于2020年首三个月，本公司产生与收购及整合Express Scripts Holding Company(“Express Scripts”)、终止与国歌合并、出售美国团体伤残及人寿保险业务及其他交易有关的成本。这些费用是$29百万美元税前(美元22税后)，而截至2021年3月31日的三个月为300万美元97百万美元税前(美元74在截至2020年3月31日的三个月中，本公司的总资产(税后净额为1百万美元)，主要包括与本公司的系统、产品和服务相关的某些项目、法律、咨询和其他专业服务的费用以及某些与雇佣相关的成本。
注5-每股收益(EPS)
基本每股收益和稀释后每股收益计算如下：
截至三个月
2021年3月31日2020年3月31日
(股票以千股为单位，美元以百万美元为单位，每股金额除外)基本信息vt.影响，影响
稀释		稀释基本信息vt.影响，影响
稀释		稀释
股东净收入$1,161 $1,161 $1,181 $1,181 
共享：
加权平均348,248 348,248 370,440 370,440 
普通股等价物3,728 3,728 4,199 4,199 
总股份数348,248 3,728 351,976 370,440 4,199 374,639 
易办事$3.33 $(0.03)$3.30 $3.19 $(0.04)$3.15 

下列未偿还员工股票期权不包括在每股摊薄收益的计算中，因为它们的影响是反摊薄的。
截至3月31日的三个月，
(单位：百万)20212020
反稀释期权1.5 4.1 

该公司举行了大约48.72021年3月31日国库普通股100万股，35.5截至2020年12月31日的百万股，以及18.8截至2020年3月31日，100万股。
12

注6-债务
未偿还债务和融资租赁金额如下：
(单位：百万)2021年3月31日2020年12月31日
短期债务
$78一亿美元，6.372021年6月到期的债券百分比
78 78 
$1,000百万，浮动利率票据将于2021年9月到期
— 999 
$1,250百万，3.42021年9月到期的债券百分比
— 1,249 
$181百万，3.92022年2月到期的票据百分比
181 — 
$120百万，42022年2月到期的票据百分比
120 — 
商业票据5 1,030 
其他，包括融资租赁20 18 
短期债务总额$404 $3,374 
长期债务
$277一亿美元，42022年到期的票据百分比
— 276 
$973一亿美元，3.92022年到期的票据百分比
— 972 
$500一亿美元，3.052022年到期的票据百分比
491 490 
$17一亿美元，8.32023年到期的票据百分比
17 17 
$63一亿美元，7.652023年到期的票据百分比
63 63 
$7002000万，浮息票据2023年到期
698 698 
$1,000一亿美元，32023年到期的票据百分比
978 975 
$1,187一亿美元，3.752023年到期的票据百分比
1,184 2,181 
$500百万，0.6132024年到期的票据百分比
498 — 
$1,000一亿美元，3.52024年到期的票据百分比
979 977 
$900一亿美元，3.252025年到期票据百分比
896 896 
$2,200一亿美元，4.1252025年到期票据百分比
2,191 2,191 
$1,500一亿美元，4.52026年到期的票据百分比
1,504 1,505 
$800百万，1.252026年到期的票据百分比
796 — 
$1,500一亿美元，3.42027年到期票据百分比
1,413 1,410 
$259一亿美元，7.8752027年到期的债券百分比
259 259 
$600一亿美元，3.052027年到期票据百分比
595 595 
$3,800一亿美元，4.3752028年到期的票据百分比
3,781 3,780 
$1,500一亿美元，2.42030年到期票据百分比
1,490 1,489 
$1,500百万，2.3752031年到期的票据百分比
1,489 — 
$45一亿美元，8.32033年到期的降级票据百分比
45 45 
$190一亿美元，6.152036年到期票据百分比
190 190 
$2,200一亿美元，4.82038年到期的票据百分比
2,180 2,180 
$750一亿美元，3.22040年到期票据百分比
742 742 
$121一亿美元，5.8752041年到期的票据百分比
119 119 
$448一亿美元，6.1252041年到期的票据百分比
490 490 
$317一亿美元，5.3752042年到期的票据百分比
315 315 
$1,500一亿美元，4.82046年到期的票据百分比
1,465 1,465 
$1,000一亿美元，3.8752047年到期票据百分比
988 988 
$3,000一亿美元，4.92048年到期票据百分比
2,966 2,966 
$1,250一亿美元，3.42050年到期票据百分比
1,235 1,235 
$1,500百万，3.42051年到期的票据百分比
1,476 — 
其他，包括融资租赁35 36 
长期债务总额$31,568 $29,545 
13

债券发行和赎回。为了减少未来的利息支出，降低未来的再融资风险，并为一般企业用途筹集收益，公司在截至2021年3月31日的三个月内进行了以下交易：
•债券发行：2021年3月3日，公司发行美元4.3200亿美元的新优先票据。是次发行所得款项主要用于赎回未偿还债务证券。其余收益可用于一般企业用途。这笔债务的利息每半年支付一次。
校长到期日利率，利率净收益
$500百万2024年3月15日0.613%$499百万
$800百万2026年3月15日1.250%$797百万
$1,500百万2031年3月15日2.375%$1,492百万
$1,500百万2051年3月15日3.400%$1,479百万
•债务赎回：2021年第一季度，公司累计完成赎回金额为4.2其某些未偿还债务证券的本金总额为200亿美元。该公司录得税前亏损#美元。1312000万(美元)101税后)，主要由保费支付组成。额外的$3012022年2月到期的未偿还债务证券中，有100万份于2021年4月2日赎回。预计今年4月赎回的税前亏损不会对2021年第二季度的运营业绩产生实质性影响。
循环信贷协议。我们的循环信贷协议为我们提供了为一般企业目的借款的能力，包括在以下讨论的商业票据计划下必要时提供流动性支持的目的。2021年第一季度，信诺的3.252023年4月到期的10亿循环信贷和信用证协议，其中包括23银行。在该设施下$3.2510亿美元可用于一般企业用途，最高可达500有100万美元可用于签发信用证。该设施包括延长其他项目终止日期的选项一年期期间，并将设施增加$500100万美元，但须经银行同意。此外，2021年第一季度，信诺的1.0十亿3642021年10月到期的天期循环信贷协议，该协议在23银行。根据这项协议，信诺可以借入至多美元。1.010亿美元用于一般企业用途。该协议包括将到期未偿还的任何循环贷款转换为到期的定期贷款的选择权。一年期皈依周年纪念日。循环信贷协议包含惯常的契约和限制，包括信诺的杠杆率不得超过的金融契约。60%。截至2021年3月31日，有不是这些循环信贷协议下的未偿还余额。
2021年4月，信诺进入了一项3.0十亿五-2026年4月到期的为期一年的循环信贷和信用证协议，以及1美元1.0十亿三-2024年4月到期的为期一年的循环信贷协议，其中包括23银行，并取而代之的是五-计划于2023年4月到期的为期一年的循环信贷和信用证协议。根据目前的协议，信诺可以借入高达1美元的资金。3.010亿美元和1.0亿美元，分别用于一般企业用途，最高可达500百万美元的可用资金五-开立信用证的年限安排。循环信贷协议还包括延长额外贷款终止日期的选择权。一年期期限，但须经银行同意。
此外，在2021年4月，信诺进入了一笔美元1.0十亿364天期循环信贷协议，将于2022年4月到期，并在23银行。本协议取代了$1.0十亿364原定于2021年10月到期的天期循环信贷协议。根据这项循环信贷协议，信诺可以借入最多$1.010亿美元用于一般企业用途。该协议包括将到期未偿还的任何循环贷款转换为到期的定期贷款的选择权。一年期皈依周年纪念日。
每一个五-年设施，三-年制设施和364-日间设施包括增加承诺的选项，总金额最高可达$1.5在所有三个设施中都有10亿美元。这三项设施中的每一项也都有惯例的契约和限制，包括公司杠杆率不得超过的财务契约。60%，但收购完成后的某些例外情况除外。

商业票据。根据我们的商业票据计划，我们可以随时通过某些经纪交易商私下配售不超过$的短期无担保商业票据。4.251000亿美元。该计划下的可用金额可能会不时被借入、偿还和再借入。发行所得款项净额一直并预期会用作一般公司用途。
截至2021年3月31日，该公司遵守了其债务契约。
14

注7-保险和承包人责任
A.账户余额--保险和承包人负债
该公司的保险和合同人债务包括以下内容：
2021年3月31日2020年12月31日2020年3月31日
(单位：百万)当前非电流总计当前非电流总计总计
合同人保证金$355 $6,806 $7,161 $350 $6,823 $7,173 $7,699 
未来的政策利益361 8,945 9,306 327 9,317 9,644 9,651 
未赚取的保费561 389 950 485 394 879 840 
未付索赔和索赔费用
美国医疗
3,528 21 3,549 3,166 18 3,184 3,000 
其他细分市场938 263 1,201 980 292 1,272 6,119 
总计27,309 
保险和合同人负债，归类为待售业务负债 (1)
(6,441)
保险和承包人总负债$5,743 $16,424 $22,167 $5,308 $16,844 $22,152 $20,868 
(1)被归类为持有待售业务负债的金额主要包括$5.110亿美元的未付索赔，美元726百万的合同持有人保证金和640截至2020年3月31日，未来政策福利为100万美元。
预计在一年内支付的保险和合同人债务被归类为流动负债。
B.未支付的索赔和索赔费用-美国医疗
这一负债反映了已发生但未报告的索赔的最终成本估计，包括已报告的索赔、已报告但尚未支付的索赔(已报告的索赔正在处理中)以及其他医疗费用和服务的预期发展，这些费用和服务主要由奖励应计项目和支付给医疗保健专业人员和设施的其他金额组成。
已发生但未报告的负债总额加上已报告索赔(包括正在处理的已报告索赔)的预期发展情况为#美元。3.32021年3月31日的10亿美元和2.7截至2020年3月31日，10亿美元。
在截至3月31日的三个月中，美国医疗部门的未付索赔负债中扣除公司间交易的净额如下：
 截至三个月
(单位：百万)2021年3月31日2020年3月31日
期初余额$3,184 $2,892 
减去：再保险和其他可追讨的金额224 303 
期初余额，净额2,960 2,589 
与以下项目相关的已发生成本：
当年7,285 6,661 
前几年(185)(152)
已发生的总金额7,100 6,509 
已支付的费用涉及：
当年4,423 4,271 
前几年2,317 2,027 
已支付总额6,740 6,298 
期末余额，净额3,320 2,800 
新增：再保险及其他可追讨款额229 200 
期末余额$3,549 $3,000 
再保险和其他可收回金额反映再保险人和投保人应支付的金额，用于支付本公司管理计划福利的某些业务的已发生但未报告的和未决的索赔，但没有任何抵消权。有关再保险的其他信息，请参阅附注8.
15

在截至3月31日的三个月里，由于实际经验与公司主要假设之间的差异，与前几年未付索赔和索赔支出相关的已发生成本差异如下：
截至三个月
(百万美元)2021年3月31日2020年3月31日
$
%(1)
$
%(2)
实际完井系数$68 0.2 %$63 0.3 %
医疗费用走势117 0.5 89 0.3 
合计顺差$185 0.7 %$152 0.6 %
(1)截至2020年12月31日的年度报告的本年度发生成本的百分比。
(2)截至2019年12月31日的年度报告的本年度发生成本的百分比。
前两年的良好发展反映了医疗服务利用率低于预期。
C.未付索赔和索赔费用-国际市场和其他业务
负债余额明细。未付理赔和理赔费用的负债明细如下：
(单位：百万)2021年3月31日2020年3月31日
其他操作
群体残疾与生活$— $5,084 
其他操作281 209 
其他操作合计
281 5,293 
国际市场
920 826 
其他业务和国际市场的未付索赔和索赔费用
$1,201 $6,119 
下表列出了该公司在国际市场以及出售前的集团伤残和人寿未付索赔和索赔费用负债中的活动情况。与其他业务相关的负债被排除在外，因为它们与长期保险合同的义务有关，如果是短期的，则负债已完全再保险。
截至三个月
(单位：百万)
2021年3月31日
2020年3月31日(1)
期初余额$963 $5,816 
减去：再保险59 184 
期初余额，净额904 5,632 
已招致的索赔涉及：
当年724 1,473 
前几年：
利息增值— 42 
所有其他已招致的费用(48)46 
已发生的总金额676 1,561 
与以下内容相关的已支付索赔：
当年326 490 
前几年372 946 
已支付总额698 1,436 
外币(20)(25)
期末余额，净额862 5,732 
新增：再保险58 178 
期末余额$920 $5,910 
(1)包括归类为待售业务负债的未付索赔金额。
上表中的再保险反映了再保险人应支付的与未付索赔债务相关的金额。该公司的保险子公司与其他公司签订协议，主要是为了限制大额风险敞口造成的损失，并允许收回部分已发生的损失。有关再保险的其他资料，请参阅附注8。
16

在出售公司的集团伤残和人寿业务(详情见附注4)之后，未付索赔和索赔费用的责任涉及在国际市场部门销售的产品。在出售之前，大部分负债与长尾赔付的残疾索赔有关。有关这些现已出售的残疾准备金的详细讨论，请参阅我们2020 Form 10-K中包含的合并财务报表附注9C。
注8-再保险
本公司的保险子公司与其他保险公司订立承担和放弃再保险的协议。当承保公司未被收购时，再保险主要在收购和处置交易中转让。再保险还用于限制大风险敞口造成的损失，并允许收回部分直接或假定损失。再保险不免除发起保险人的责任。因此，再保险负债必须继续与相关的再保险可收回金额一起报告。本公司定期评估其再保险人的财务状况，并监察其信贷风险的集中程度。
A.可收回的再保险项目
该公司的大部分再保险可收回款项来自承保公司未被收购的收购和处置交易。下表包括$216截至2021年3月31日，在其他流动资产中报告的当期再保险可收回金额为100万美元；截至2020年12月31日，217在其他流动资产中报告的当期再保险可收回的百万美元。下表按外部信用评级范围和抵押品水平列出了公司截至2021年3月31日的再保险可收回金额。
(百万美元)
合同要求抵押品的公允价值必须达到或超过可收回的账面价值
抵押品条款可以减轻信用损失的风险。(3)
没有抵押品总计
持续运营
上中级及以上(1)
$— $— $173 $173 
中低档 (2)
— — 63 63 
未评级92 — 34 126 
与持续运营相关的可回收总额92 — 270 362 
获取、处置或径流活动
上中级及以上(1)
林肯国民人寿与林肯人寿&纽约年金— 3,022 — 3,022 
伯克希尔301 399 — 700 
保诚退休保险和年金607 — — 607 
北美人寿保险公司— 449 — 449 
其他230 17 18 265 
未评级— 13 4 17 
与收购、处置或径流活动有关的可回收总额1,138 3,900 22 5,060 
总计$1,230 $3,900 $292 $5,422 
坏账再保险拨备(31)
再保险可收回总额$5,391 
(1)包括由国家认可的统计评级组织(“NRSRO”)认证的等同于A级和更高级别的当前评级
(2)包括由NRSRO认证的BBB-至BBB+等值当前信用评级
(3)包括抵押品条款，要求再保险人在其外部信用评级被下调至特定水平时，将其债务完全抵押。
抵押品水平是根据抵押品相对于可收回再保险账面金额的公允价值、需要补充抵押品的频率以及抵押品公允价值的潜在波动性在内部定义的。
如果本公司的再保险人和再分保人不履行或不能履行其对本公司的再保险义务，本公司将承担损失风险。本公司检讨其再保险安排，并就可收回款项建立准备金，如上所述。

17

B.再保险的效力
在公司的综合损益表中，报告的保费是扣除分给再保险公司的金额后的净额，医疗费用和其他福利支出是在扣除再保险回收后报告的净额，如下所示：
截至3月31日的三个月，
(单位：百万)20212020
放弃的保费总额$149 $128 
再保险赔偿总额$148 $178 

C.GMDB和GMIB业务的有效退出
该公司于2013年与伯克希尔达成协议，通过一项再保险交易有效退出GMDB和GMIB业务。伯克希尔哈撒韦再保险公司100本公司在这项业务中未来理赔金额的%，扣除当时已有的其他再保险安排。再保险协议的总限额约为$。3.2截至2021年3月31日，剩余10亿美元。
GMDB按假设和转让再保险入账，GMIB资产和负债按公允价值报告为衍生产品，如下所述。GMIB资产在其他流动资产和其他资产中报告，GMIB负债在应计费用和其他负债以及其他非流动负债中报告。公允价值计量中使用的假设这些资产和负债在公司2020年10-K报表附注10中进行了讨论。
GMDB
GMDB的风险敞口是根据割让公司承保的年金产生的，这些年金保证死亡时获得的福利。当保证的最低死亡抚恤金超过签约人死亡时相关共同基金投资的公允价值时，公司就会面临风险。
下表列出了账面价值、风险净额和公司在死亡情况下承担担保的合同人人数。风险净额是指如果所有承包人在指定日期死亡，公司必须支付的金额。除非超过伯克希尔的再保险限额，否则公司应全额偿还这些款项。
(百万美元，不包括放弃再保险的影响)2021年3月31日2020年12月31日
帐户值$9,518 $9,523 
风险净额$1,518 $1,570 
签约人数(估计)180,000 185,000 
GMIB
该公司与GMIB产品的发行商签订了再保险合同。该公司的风险敞口代表超过可变年金账户价值水平的合同担保金额。本公司的付款取决于相关共同基金的实际账户价值以及当签约人选择领取最低收入付款时的利率水平，而最低收入付款只能发生在30在适当的等待期之后政策周年纪念日的天数。该公司已经为这些合同购买了恢复性保险(“GMIB资产”)，包括从伯克希尔哈撒韦公司购买了恢复性保险。
GMIB负债总额为$595截至2021年3月31日的300万美元和729截至2020年12月31日的1.3亿美元被归类为3级，因为公允价值投入基本上是不可观察的。有几个三再保险人承保100截至2021年3月31日和2020年12月31日的GMIB敞口百分比如下：
(单位：百万)
业务线再保险人2021年3月31日2020年12月31日
抵押品和其他条款截至2021年3月31日
GMIB伯克希尔$288 $353 
100%是由信托资产担保的。
加拿大永明人寿保险公司173 215 
Liberty Re(百慕大)有限公司155 190 
100%是由信托资产担保的。
在其他流动资产和其他资产中报告的GMIB可收回总额$616 $758 
所有再保险公司都被NRSRO评为A等同级别或更高级别。
18

在截至2021年3月31日或2020年3月31日的三个月里，GMIB资产和负债的股东净收入中包含的金额并不重要。
注9-投资
信诺的投资组合包括广泛的投资，包括债务证券、股权证券、商业抵押贷款、政策性贷款、其他长期投资、短期投资和衍生金融工具。以下各节详细介绍了我们的投资余额和已实现的投资损益。有关本公司投资组合估值的资料，请参阅附注10。有关我们投资资产会计政策的详细信息，请参阅公司2020年10-K报表附注11。

下表按类别和当前或长期分类汇总了公司的投资。
2021年3月31日2020年12月31日
(单位：百万)当前长期总计当前长期总计
债务证券$906 $16,743 $17,649 $959 $17,172 $18,131 
股权证券— 550 550 — 501 501 
商业按揭贷款60 1,287 1,347 13 1,406 1,419 
政策性贷款— 1,344 1,344 — 1,351 1,351 
其他长期投资— 2,897 2,897 — 2,832 2,832 
短期投资511 — 511 359 — 359 
总计$1,477 $22,821 $24,298 $1,331 $23,262 $24,593 

A.投资组合

债务证券

截至2021年3月31日，债务证券按合同到期日的摊余成本和公允价值如下：
(单位：百万)摊销
成本		公平
价值
在一年或更短的时间内到期$930 $938 
在一年到五年后到期5,394 5,635 
在五年到十年后到期5,769 6,110 
十年后到期3,869 4,507 
抵押贷款和其他资产支持证券461 459 
总计$16,423 $17,649 
这些证券的实际到期日可能与上表中使用的合同到期日不同，因为发行人可能有权赎回或预付债务，有没有罚款。
19

按发行人类别划分的债务证券未实现升值(折旧)总额如下所示。
(单位：百万)摊销
成本		信用损失准备未实现
欣赏		未实现
折旧		公平
价值
2021年3月31日
联邦政府和机构$298 $— $99 $(3)$394 
州和地方政府149 — 14 (1)162 
外国政府2,206 — 237 (23)2,420 
公司13,309 (24)1,037 (108)14,214 
抵押贷款和其他资产担保461 (11)20 (11)459 
总计$16,423 $(35)$1,407 $(146)$17,649 
支持本公司分流结算年金业务负债的投资(含以上合计) (1)
$2,355 $(4)$590 $(18)$2,923 
2020年12月31日
联邦政府和机构$334 $— $122 $— $456 
州和地方政府150 — 17 — 167 
外国政府2,201 — 318 (8)2,511 
公司13,108 (19)1,506 (33)14,562 
抵押贷款和其他资产担保427 (7)27 (12)435 
总计$16,220 $(26)$1,990 $(53)$18,131 
支持本公司分流结算年金业务负债的投资(含以上合计)(1)
$2,282 $(5)$838 $(3)$3,112 
(1)这些投资的未实现净增值不包括在累计的其他综合收益中。

审查公允价值的下降。管理层审查减值债务证券，以根据以下标准确定是否需要信用损失拨备：
•下降的严重程度；
•发行人的财务状况和具体前景；以及
•发行人所在行业或地理区域的监管、经济或一般市场环境的变化。
下表按投资级别和这些证券处于未实现亏损状态的时间长短总结了公允价值从未计入信贷损失拨备的摊余成本下降的债务证券。这些债务证券主要是公允价值下降的公司证券，反映了自购买以来市场收益率的上升。有关本公司投资记录的信用损失费用的进一步信息，请参阅下面关于已实现投资损益的讨论。
2021年3月31日2020年12月31日
(百万美元)公平
价值		摊销
成本		未实现
折旧		数
一系列问题		公平
价值		摊销
成本		未实现
折旧		数
一系列问题
一年或一年以下
投资级$2,225 $2,333 $(108)815$1,026 $1,045 $(19)300 
低于投资级$463 $485 $(22)567$381 $405 $(24)232 
一年多
投资级$66 $70 $(4)15$18 $18 $— 6 
低于投资级$179 $191 $(12)51$90 $100 $(10)33 
总计$2,933 $3,079 $(146)1,448 $1,515 $1,568 $(53)571 
20

下表显示了截至3月31日的三个月债务证券信贷损失拨备的前滚：
截至三个月
三月三十一号，		截至三个月
三月三十一号，
(单位：百万)20212020
期初余额$26 $— 
以前未确认信用损失的债务证券的增加11 55 
期内出售证券的减幅— — 
先前已记录信贷损失的债务证券的减少额(2)— 
期末余额$35 $55 

股权证券
下表提供了截至2021年3月31日和2020年12月31日公司股权安全投资的价值。仍持有的股权证券的可观察到的价格变化造成的减值或价值变化对截至2021年3月31日或2020年12月31日的财务报表并不重要。
2021年3月31日2020年12月31日
(单位：百万)成本：成本账面价值成本：成本账面价值
公允价值易于确定的股权证券$192 $211 $180 $202 
公允价值难以确定的股权证券$231 $298 $225 $255 
混合股权证券$58 $41 $58 $44 
总计$481 $550 $463 $501 

商业按揭贷款

该公司持有的按揭贷款只向商业借款人发放，并按物业类型、地点和借款人而多元化。贷款通常以固定利率发放，并以高质量、主要建成和大量租赁的经营物业为抵押。商业抵押贷款根据其合同到期日分为活期投资或长期投资。
信用质量.该公司定期评估和监测信用风险，从抵押贷款的初始承销开始，一直持续到整个投资持有期。抵押贷款发放专业人员采用内部信用质量评级系统，旨在评估贷款发放时交易的相对风险，然后作为年度组合贷款审查的一部分，每年更新该系统。本公司对信用质量进行持续一致的评估和监控。
质量评级是基于我们对与贷款相关的一些关键投入的评估，包括与房地产市场相关的因素，如租金和空置率，以及特定于物业的投入，如增长率假设和租赁展期统计数据。然而，对信用质量评级贡献最大的两个因素是偿债覆盖率和贷款与价值比率。偿债覆盖率衡量的是可用于支付债务年度利息和本金的物业现金流金额，该比率低于1.0表示没有足够的现金流来支付所需的贷款。贷款与价值比率通常以百分比表示，将贷款金额与抵押贷款的标的物业的公允价值进行比较。
21

下表汇总了截至2021年3月31日和2020年12月31日，基于贷款价值比和偿债覆盖率的公司商业抵押贷款组合的信用风险概况。
(百万美元)2021年3月31日2020年12月31日
按揭成数账面价值平均偿债覆盖率平均按揭成数账面价值平均偿债覆盖率平均按揭成数
低于60%$513 2.25$533 2.28
60%至79%699 2.11751 2.08
80%至100%141 1.33141 1.33
信贷损失拨备(6)(6)
总计$1,347 2.0861 %$1,419 2.0861 %
该公司对其商业抵押贷款投资的年度深入审查是识别投资组合中新出现的风险的主要机制。该公司的投资专业人员于2020年第二季度完成了年度深入审查，其中包括对每个标的物业的最新年度财务报表、租金清单、运营计划、预算、物业实物检查以及其他相关因素的分析。根据历史业绩、当前租约、租赁期满和每个市场的租赁条件，本公司估计了本年度和未来每笔贷款的稳定财产收入和公允价值。
如果收到新的物业信息，或拖欠或借款人要求重组等事件导致管理层相信本公司对相关物业的财务业绩、公允价值或风险状况的估计受到影响，本公司将在年度审查之间重新评估贷款的信用质量。
公司投资组合中的所有商业抵押贷款均为截至2021年3月31日和2020年12月31日的现行贷款。

其他长期投资
其他长期投资包括对未合并实体的投资，包括某些有限合伙企业和持有房地产、证券或贷款的有限责任公司。这些投资按成本加公司报告收益或亏损的所有权百分比列账，以基础投资的财务报表为基础，通常按公允价值报告。由于从投资的普通合伙人或经理那里收到财务信息的时间不同，这些投资的收益或亏损的报告时间有一个季度的滞后。
其他长期投资还包括当现金流显示账面价值可能无法收回时，按折旧成本减去任何减值减记至公允价值的投资性房地产。此外，法定存款和其他限制性存款、医疗保健相关投资合伙企业和按公允价值列账的外币掉期在下表中列为其他。下表提供了这些投资的账面价值信息。
账面价值截至
(单位：百万)2021年3月31日2020年12月31日
房地产投资$999 $951 
证券合伙企业1,712 1,683 
其他186 198 
总计$2,897 $2,832 

短期投资和现金等价物
短期投资和现金等价物包括以下类型的发行人。货币市场基金减少的主要原因是部署了2020年12月31日从美国集团残疾和人寿业务剥离中获得的收益，用于公司目的。
(单位：百万)2021年3月31日2020年12月31日
公司证券$2,953 $2,669 
联邦政府证券$113 $158 
外国政府证券$42 $90 
货币市场基金$960 $5,134 
22


B.衍生金融工具
本公司利用衍生金融工具管理投资资产的特性(如存续期、收益率、货币和流动性)，以满足相关保险和合同持有人负债的不同需求。该公司还使用衍生金融工具来对冲其某些外国子公司因外币汇率变化而出现净资产变化的风险。该公司在其分期付款的再保险业务中承保和购买了GMIB再保险合同，如附注8所述，这些合同作为独立衍生品入账。由于相关收益和损失通常直接计入单独账户的投保人，公司单独账户中的衍生品不在下文讨论之列。
本公司使用的衍生工具通常包括外币掉期合约和外币远期合约。外币掉期合约定期交换两种货币之间的现金流，以换取本金和利息。外币远期合约要求公司购买一种外币，以换取其未来经营单位的本位币。
本公司通过在高信用质量的核准交易商之间分散其投资组合，并通过对信用风险敞口的例行监测来管理这些衍生工具的信用风险。本公司的某些场外衍生工具要求本公司或交易对手提供抵押品或要求立即付款，具体取决于衍生工具的净负债头寸金额和预先定义的财务实力或信用评级门槛。这些抵押品入账要求因交易对手而异。如果交易商未能根据衍生品合同履行义务，公司可能会蒙受损失，但交易商已经提供了抵押品，以覆盖截至2021年3月31日和2020年12月31日所欠的几乎所有公允价值净值。截至2021年3月31日或2020年12月31日，公司公布的抵押品的公允价值并不重大。

我们衍生金融工具的公允价值总额载于附注10。下表汇总了本公司持有的衍生工具的种类和名义数量。截至2021年3月31日和2020年12月31日，这些个别对冲策略的影响对合并财务报表没有实质性影响，包括从累积的其他全面收益重新分类为股东净收入的损益，以及被排除在对冲有效性评估之外的金额。
截至的名义价值
(单位：百万)2021年3月31日2020年12月31日
目的仪器类型
公允价值对冲：对冲某些外币计价债券的公允价值与外汇相关的变动。这些衍生品的名义价值与对冲债券的摊销成本相当。
外币掉期合约
$956 $925 
净投资对冲：为了降低由于某些主要以欧元、韩元和台币开展业务的外国子公司的外币现汇变化而导致净资产变化的风险。套期保值工具的名义价值与子公司净资产的套期保值金额相匹配。
外币掉期合约
$526 $526 
外币远期合约
$706 $636 
经济对冲：对冲美元计价投资资产的外汇相关公允价值变动，以反映本公司在韩国的外国子公司的当地货币。套期保值工具的名义价值一般与套期保值投资的公允价值一致。
外币远期合约
$630 $538 

由于本公司使用的衍生金融工具的类型没有实质性变化，请参阅本公司2020年的10-K报表，以了解我们的会计政策。

23

C.已实现的投资损益
以下投资的已实现收益和亏损不包括调整分流结算年金业务未来政策福利所需的金额(与保费不足的会计核算一致)，以及归因于公司单独账户的已实现收益和亏损，因为这些收益和亏损通常直接计入单独的账户投保人。
截至3月31日的三个月，
(单位：百万)20212020
已实现投资净收益(亏损)，不包括信贷损失费用和资产减记$10 $(24)
投资资产的信用损失(费用)(9)(55)
其他投资资产减记— (9)
所得税前已实现投资净收益(亏损)$1 $(88)
截至2021年3月31日的三个月，不包括信贷损失费用和资产减记的已实现投资净收益主要是由股权证券按市值计价的收益推动的，部分被衍生品按市值计价的亏损所抵消。截至2020年3月31日的三个月的这一活动主要是由股权证券和衍生品按市值计价的亏损推动的，部分抵消了债务证券销售的收益。投资资产的信贷损失(费用)回收 反映主要与受全球新冠肺炎疫情影响的某些行业的发行人有关的债务证券发生的信贷损失。截至2021年3月31日和2020年3月31日，仍持有的股权证券的已实现损益并不重要。
下表列出了可供出售的债务证券的销售信息。销售毛利和销售毛损不包括调整决选结算年金业务未来政策福利所需的金额。
截至3月31日的三个月，
(单位：百万)20212020
销售收入$377 $743 
销售毛利$9 $39 
销售毛损$(3)$(7)

注10-公允价值计量
本公司在财务报表中按公允价值携带某些金融工具，包括债务证券、某些股权证券、短期投资和衍生品。其他金融工具只有在某些情况下才按公允价值计量，例如当资产减值或股权证券出现可观察到的价格变动而公允价值无法随时确定时。
公允价值被定义为在资产负债表日，一项资产在市场参与者之间有序交易的价格。负债的公允价值被定义为将负债转移给市场参与者所需支付的金额，而不是与债权人清偿债务所需支付的金额。
本公司按公允价值列账的金融资产和负债已根据公认会计原则定义的层次进行分类。该层次结构对使用活跃市场中相同资产和负债的未调整报价确定的公允价值给予最高排名(第1级)，对使用具有不可观察到的投入的方法和模型确定的公允价值给予最低排名(第3级)。资产或负债的分类基于对其计量有重要意义的最低投入水平。例如，如果不可观察到的投入对该工具的公允价值有重大影响，则按公允价值计入的金融资产或负债将被归类为第三级，即使该计量可能是使用既可见(第一级和第二级)又不可观察(第三级)的投入得出的。
本公司使用第三方价格或内部定价方法估计公允价值。从第三方定价服务收到的公允价值估计基于报告的交易活动和报价(如果有)，以及市场参与者将用来估计公允价值的其他市场信息。内部定价方法由公司的投资专业人员执行，通常涉及使用贴现现金流分析，纳入具有可比条款和信用质量的类似金融工具的当前市场投入以及其他定性因素。在相同或类似工具很少或没有市场活动的情况下，公允价值是使用本公司相信假设市场参与者将用来确定当前交易价格的方法、模型和假设来估计的。这些估值技术涉及一定程度的估计和判断，随着工具或定价模型的日益复杂，这些估计和判断变得重要起来。
本公司负责确定公允价值，并根据不可观察到的投入的重要性在公允价值层次内分配适当的水平。公司审查第三方定价服务的方法、流程和控制
24

并将测试基础上的价格与从其他外部定价来源或内部估计获得的价格进行比较。该公司对从第三方定价服务收到的价格和内部制定的价格进行持续分析，以确定它们代表了对公允价值的适当估计。该公司执行的控制措施包括评估价格变化和监测潜在的过时估值。该公司还对销售价值进行抽样测试，以确认先前公允价值估计的准确性。在这些过程中发现的最小例外情况表明，价格调整不频繁，不会对估值产生重大影响。对最重要的定价服务进行年度尽职审查，以审查其流程、方法和控制。该审查包括对跨各种资产类型持有的证券样本的输入进行演练，以验证记录在案的定价过程。
A.按公允价值列账的金融资产和金融负债
下表提供了截至2021年3月31日和2020年12月31日公司按公允价值列账的金融资产和负债的信息。独立账户资产也按公允价值计入本公司的综合资产负债表，并在下文的单独账户部分单独报告，因为与这些资产相关的损益一般直接计入投保人。
(单位：百万)相同资产在活跃市场的报价
(1级)		重要的其他可观察到的输入
(2级)		不可观测的重要输入
(3级)		总计
截至2021年3月31日截至2020年12月31日截至2021年3月31日截至2020年12月31日截至2021年3月31日截至2020年12月31日截至2021年3月31日截至2020年12月31日
公允价值金融资产
债务证券
联邦政府和机构$164 $207 $230 $249 $— $— $394 $456 
州和地方政府— — 162 167 — — 162 167 
外国政府— — 2,407 2,498 13 13 2,420 2,511 
公司
— — 13,504 13,878 710 684 14,214 14,562 
抵押贷款和其他资产担保— — 310 309 149 126 459 435 
债务证券总额164 207 16,613 17,101 872 823 17,649 18,131 
股权证券(1)
56 50 165 165 31 31 252 246 
短期投资— — 505 325 — — 505 325 
衍生资产 (3)
— — 62 72 — — 62 72 
房地产基金按资产净值定价是一种实际的权宜之计(2)
146 156 
按公允价值计算的财务负债
衍生负债$— $— $74 $108 $— $— $74 $108 
(1)不包括某些公允价值无法随时确定的股权证券。
(2)作为实际的权宜之计，某些房地产基金按公允价值列账，该公允价值基于本公司在被投资人股权中的所有权份额(资产净值)，包括其相关投资的公允价值变动。该公司有$46截至2021年3月31日，这些基金的无资金承诺为100万美元。
(3)上述衍生资产包括$6在附注9中披露的短期投资类别中列示了100万美元的衍生金融工具。有关我们衍生金融工具的更多信息，请参阅附注9。
1级金融资产
第1级工具的投入包括在计量日期可获得的活跃市场中相同资产的未调整报价。活跃的市场提供至少每周发生的交易的定价数据，包括交易所和交易商市场。
一级资产包括交易活跃的美国政府债券和交易所上市的股票证券。鉴于第1级的狭义定义和本公司为最大化投资回报而制定的投资资产战略，本公司的投资资产中有相对较小的一部分被归类为这一类别。
25

二级金融资产和金融负债
第2级工具的投入包括活跃市场中类似资产或负债的报价、愿意在非活跃市场交易的人的报价或市场可观察到或可由工具期限的市场数据证实的其他投入。这些其他输入包括市场利率和波动性、利差和收益率曲线。如果公司认为不可观察到的输入无关紧要，则将仪器归类为2级。
债务和股权证券。大致94该公司对债务和股权证券的投资中有%被归类为2级，包括大多数公共和私人公司债务和混合股权证券、联邦机构债券和市政债券、非政府抵押贷款支持证券和优先股。第三方定价服务和内部方法通常使用最近的证券交易，具有类似的特征和特征，因为许多债务证券不是每天交易。当最近的交易不可用时，定价模型被用来确定这些价格。这些模型通过按估计的市场利率贴现未来现金流来计算公允价值。这种市场利率是根据资产的信用质量、行业和结构，通过计算与可比美国国债的适当利差得出的。定价模型的典型输入和假设包括但不限于基准收益率、报告的交易、发行人利差、流动性、基准证券、出价、报价、参考数据以及行业和经济事件的组合。对于抵押贷款支持证券，投入和假设还可能包括发行人的特征、抵押品属性、提前还款速度和信用评级。
几乎所有这些工具都是使用最近的交易或定价模型进行估值的。少于12级投资公允价值的%代表外国债券，这些债券使用单一的、未经调整的市场可观察到的输入进行估值，该输入是通过平均多个经纪自营商报价得出的，这与当地市场做法一致。
短期投资按接近成本的公允价值列账。该公司定期将这些证券的市场价格与记录金额进行比较，以确认当前账面价值接近退出价格。投资的短期性质和持有期内报告金额的佐证支持它们被归类为2级。
衍生资产和负债第2级代表场外交易工具，如外币远期合约和掉期合约。这些工具的公允价值是使用市场可观察的投入(包括远期货币和利率曲线)以及广泛公布的市场可观察指数来确定的。在估计该等衍生工具的公允价值时，会考虑与交易对手及本公司有关的信贷风险。然而，本公司在很大程度上受到与交易对手的抵押品安排的保护，并决定不是截至2021年3月31日或2020年12月31日，需要对信用风险进行调整。该等衍生金融工具的性质及用途载于附注9。
第三级金融资产和金融负债
分类为第3级的工具的某些投入是无法观察到的(由很少或没有市场活动支持)，对其结果的公允价值计量具有重要意义。不可观察到的输入反映了公司对假设的市场参与者在报告日期将使用什么来确定资产或负债的交易价格的最佳估计。
该公司将某些新发行的、私募的、复杂的或流动性不佳的证券归类为3级。大约5%的债务和股权证券使用重大的不可观察的投入进行定价，并归入这一类别。
按揭及其他资产支持证券，以及公司及政府债务证券的公允价值主要根据定价模型厘定，该定价模型包含每项资产的特定特征及相关假设，包括投资类型及结构、信贷质素、行业及到期日，以及与当前市场指数、利差及类似特征资产的流动性比较。定价的输入和假设还可能包括发行人的特征、抵押品属性以及抵押和其他资产支持证券的提前还款速度。标的证券或类似证券的最新交易在可获得的情况下进行评估，公司还可能在评估中审查已发表的研究，以及发行人的财务报表。
关于不可观测输入的定量信息
下表汇总了截至2021年3月31日和2020年12月31日由公司直接开发的以下债务证券定价中使用的公允价值和重大不可观察的投入。流动资金和信贷利差的范围和加权平均基点(“BPS”)金额(对贴现率的调整)反映了该公司对市场参与者为计算这些公允价值而做出的不可观察调整的最佳估计。
26

公司和政府债务证券。用于评估以下公司和政府债务证券的重要而不可观察的投入是对流动性的调整。当证券的交易活动有限时，这一调整是必要的，以反映当前的市场状况和发行人的情况。
抵押贷款和其他资产支持证券。用于评估以下抵押贷款和其他资产支持证券价值的重要而不可观察的投入是流动性和信贷利差的权重。当证券的交易活动有限时，考虑到当前市场状况、发行人情况和证券结构的复杂性，自计量日起对流动性进行调整。需要调整信用利差的权重，才能对更复杂的债券结构进行估值，这种债券结构有多个标的抵押品，而且没有标准的市场估值技术。信用利差的权重主要基于标的抵押品的特征及其支持债券义务的比例现金流。
截至的公允价值不可观测的调整范围(按数量加权平均)截至
(公允价值(百万))2021年3月31日2020年12月31日无法观察到的输入2021年3月31日2021年3月31日2020年12月31日
债务证券
公司和政府债务证券$722 $696 流动性
60 - 1560 (480)
Bps
60 - 1370 (470)
Bps
抵押贷款和其他资产支持证券149 126 流动性
60 - 380 (90)
Bps
60 - 380 (80)
Bps
信用利差的权重
250 - 660 (450)
Bps
300 - 670 (480)
Bps
非公司定价的证券(1)
1 1 
总计3级债务证券$872 $823 
(1)这些证券的公允价值使用单一的、未经调整的、不具约束力的经纪商报价，这些报价不是本公司直接开发的。
流动性或信用利差的显著增加将导致公允价值计量的降低，而这些投入的减少将导致公允价值计量的增加。不可观测的输入通常不相互关联，并且用于一个不可观测的输入的假设的改变并不伴随着另一个不可观测的输入的改变。
按公允价值列账的第三级金融资产和金融负债变动
下表汇总了截至2021年3月31日、2021年3月和2020年3月的三个月分类为3级的金融资产和金融负债变动情况。这些表格中报告的损益可能包括可归因于可见和不可见投入的公允价值净变动。
在截至的三个月内
三月三十一号，
(单位：百万)20212020
债务和股权证券
期初余额$854 $555 
计入股东净收入的损益合计(10)(12)
计入其他综合收益的损益(16)(71)
调整结算年金未来政策福利所需的损益(1)
(8)(10)
采购、销售和结算
购买29 62 
销售额— (12)
安置点(16)(2)
采购、销售和结算总额$13 $48 
转入/(转出)3级
转入3级86 348 
转出级别3(16)(92)
转入/(转出)3级的总转账$70 $256 
期末余额$903 $766 
计入股东应占于报告日持有的工具的净收入的总收益(亏损)$(11)$(18)
报告期末所持资产的其他全面收益中所列未实现损益的变化$(16)$(66)
(1)金额不会累积到股东身上。
27

.
上表股东净收入中包含的总损益在合并损益表中反映为已实现投资净收益(亏损)和净投资收益。
上表包括在其他全面收益中的损益在综合全面收益表中的证券和衍生工具未实现净增值(折旧)中反映。
当不可观察到的输入(如公司对市场参与者将用来确定当前交易价格的最佳估计)对公允价值计量产生或多或少的重要性时，就会发生转入或流出3级类别的转移。在经济不确定时期，市场活动通常会减少，这种活动的减少减少了市场可观测数据的可获得性。因此，必须应用于某些工具定价的不可观察判断的水平增加，通常通过扩大流动性和信用利差来观察。2021年至2020年期间，2级至3级之间的转移主要反映了几个行业某些私募发行人的流动性和信用风险估计的变化。由于新冠肺炎相关经济影响的不确定性导致流动性和信贷利差大幅波动，2020年流入和流出3级的资金较高。有关详细信息，请参阅上面关于不可观察到的输入的定量信息下的讨论。

独立账户
独立账户资产的投资收入和公允价值损益一般直接计入合同持有人，连同他们的存款和提款一起，不包括在公司的综合收益表和现金流量表中。

独立账户资产在2021年3月31日和2020年12月31日的公允价值如下：
(单位：百万)相同资产在活跃市场的报价
(1级)		重要的其他可观察到的输入
(2级)		不可观测的重要输入
(3级)		总计
2021年3月31日2020年12月31日2021年3月31日2020年12月31日2021年3月31日2020年12月31日2021年3月31日2020年12月31日
有担保的独立账户(见附注15)
$222 $226 $282 $297 $— $— $504 $523 
无担保的单独账户 (1)
2,071 1,925 5,417 5,600 378 355 7,866 7,880 
小计$2,293 $2,151 $5,699 $5,897 $378 $355 8,370 8,403 
以资产净值定价的无担保独立账户是一种实际的权宜之计(1)
718 683 
按合并资产负债表划分的独立账户资产$9,088 $9,086 
(1)无担保的单独账户包括#美元。4.2截至2021年3月31日和2020年12月31日，支持公司养老金计划的资产为10亿美元，其中包括0.3截至2021年3月31日和2020年12月31日，被归类为3级的10亿。
分类为一级的独立账户资产主要包括交易所上市的股权证券。第2级资产主要包括：
•公司债券和结构性债券，使用最近的类似证券交易或定价模型进行估值，该模型以上述估计的市场利率贴现未来现金流；以及
•交易活跃的机构和散户共同基金投资。
第三级分类的独立账户资产主要支持信诺的养老金计划，包括使用上述方法定价的某些新发行的、非公开配售的、复杂的或流动性不佳的证券，以及商业抵押贷款。在截至2021年3月31日或2020年3月31日的三个月里，活动，包括调入和调出3级，都不是实质性的。
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对证券合伙企业、房地产和对冲基金的独立账户投资通常根据独立账户对被投资人股权的所有权份额(资产净值作为实际权宜之计)进行估值，包括其基础投资的公允价值的变化。基本上所有这些资产都支持信诺养老金计划。下表提供了有关这些投资的其他信息。
截至的公允价值截至2021年3月31日的未出资承付款赎回频率
(如果当前符合条件)		赎回通知
期间
(单位：百万)2021年3月31日2020年12月31日
证券合伙企业$463 $463 $274 不适用不适用
房地产基金251 215 45 季刊
30 - 90日数
对冲基金4 5 — 最多每年一次，根据基金的不同而有所不同
30 - 90日数
总计$718 $683 $319 
截至2021年3月31日，公司没有计划以低于公允价值的价格出售其中任何一项资产。这些投资的结构是为了满足较长期的投资目标。证券合伙企业在合同上是不可赎回的，相关的投资资产预计将由基金经理在十年在开始之后。
B.在一定条件下按公允价值计量的资产和负债
某些金融资产和负债在每个报告期均不按公允价值列账，但仅在某些情况下才可使用公允价值计量，例如当投资减值时，包括投资性房地产和商业抵押贷款以及某些公允价值难以确定的股权证券。截至2021年和2020年3月31日的三个月，不是这样的损伤。当与同一发行人的有序交易出现可观察到的价格变化时，公允价值不容易确定的股权证券也按公允价值计量。截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月，这些可观察到的价格变化带来的已实现投资损益并不重要。携带的值表示小于1截至2021年3月31日和2020年3月31日的总投资的百分比。
C.非按公允价值列账的金融工具的公允价值披露
下表包括本公司于2021年3月31日及2020年12月31日须遵守公允价值披露要求的非按公允价值记录的金融工具。除了万能人寿产品和融资租赁外，公司综合财务报表中以近似公允价值计入的金融工具不包括在下表中。
公允价值层次中的分类2021年3月31日2020年12月31日
(单位：百万)公允价值账面价值公允价值账面价值
商业按揭贷款3级$1,373 $1,347 $1,456 $1,419 
长期债务，包括本期债务，不包括融资租赁2级$35,649 $31,912 $37,676 $31,835 

注11-可变利息实体
我们对我们与可变利益实体的参与进行持续的定性分析，以确定是否需要合并。该公司确定，截至2021年3月31日或2020年12月31日，它不是任何重大可变利益实体的主要受益人。自2020年12月31日以来，该公司与它不是主要受益者的可变利益实体的关系没有发生实质性变化。有关我们对可变利息实体的会计政策以及本公司涉及的可变利息实体的构成的详细信息，请参阅我们2020年10-K表格中的附注13。本公司没有，也不打算向这些可变权益实体中的任何一个提供超过其最大风险敞口的财务支持。
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注12-累计其他全面收益(亏损)(“AOCI”)
AOCI包括证券和衍生工具的未实现增值(不包括支持分流结算年金业务未来政策福利负债的投资增值)(见附注9)、外币换算和退休后福利负债净额调整。AOCI包括按权益法报告的未合并实体的公司股份。一般而言，AOCI的税项影响按现行制定的税率确定，并在确认相关税前AOCI重新分类的同时重新分类为净收入。AOCI各组成部分的变化如下：
截至3月31日的三个月，
(单位：百万)20212020
证券和衍生工具
期初余额$900 $975 
证券和衍生品的升值(贬值)(342)(580)
税收(费用)优惠65 127 
证券和衍生工具净增值(折旧)(277)(453)
对计入股东净收入(已实现投资(收益)损失净额)的(收益)亏损进行重新分类调整5 32 
对计入股东净收入的税费(福利)进行重新分类调整(1)(7)
净(收益)亏损从AOCI重新分类为净收益4 25 
其他综合(亏损)，税后净额(273)(428)
期末余额$627 $547 
外币的折算
期初余额$(15)$(275)
外币的折算(114)(160)
税收(费用)优惠(5)(15)
外币净折算(119)(175)
减去：可归因于非控股权益的外币净折算收益(亏损)(4)(4)
股东其他综合(亏损)税后净额(115)(171)
期末余额$(130)$(446)
退休后福利负债
期初余额$(1,746)$(1,641)
对先前精算损失净额和先前服务费用(利息支出和其他)摊销的重新分类调整20 18 
结算重分类调整(利息费用及其他)3 — 
对计入股东净收入的税费(福利)进行重新分类调整(5)(5)
净调整从AOCI改分类为净收入18 13 
其他综合收益，税后净额18 13 
期末余额$(1,728)$(1,628)

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注13-租契
经营和融资租赁使用权(“ROU”)资产和租赁负债如下：
(单位：百万)2021年3月31日2020年12月31日
经营租赁：
经营租赁ROU资产$534 $552 
应计费用和其他负债$152 $152 
其他非流动负债480 491 
经营租赁负债总额$632 $643 
融资租赁：
财产和设备，毛额$103 $98 
累计折旧(51)(46)
财产和设备，净额$52 $52 
短期债务$20 $18 
长期债务35 36 
融资租赁负债总额$55 $54 
附注14-所得税
所得税费用
这个22.6截至2021年3月31日的三个月的有效税率高于14.92020年同期的增长率为%。这一增长主要是因为没有优惠项目降低了2020年的税率，包括结算不确定的税收状况和重新计量递延的州所得税；部分抵消了2021年取消不可抵扣的健康保险公司税的影响。.
注15-或有事项及其他事项
本公司通过其附属公司对在正常业务过程中提供的各种担保承担或有责任。
A.财务担保：退休人员和人寿保险福利
本公司保证独立账户资产将足以支付某些人寿保险或退休福利。对于这些福利中的大部分，担保雇主主要负责确保资产足以支付这些福利，并要求维持超过福利义务一定百分比的资产。如果雇主未能做到这一点，本公司或保诚退休保险和年金的关联公司，退休福利业务的买方(详见附注8)有权改变相关资产的管理方向，以提供福利支付。截至2021年3月31日，雇主维护的资产一般超过了这些安排下的福利义务约为$445百万美元。如果管理层认为公司将被要求在担保下付款，将建立额外的责任；不是截至2021年3月31日，扣除再保险后，这些担保所需的额外债务。支持这些担保的独立账户资产被归类在GAAP公允价值层次结构的第1级和第2级。
本公司预计这些财务担保不会对本公司的综合经营业绩、流动资金或财务状况产生实质性影响。
B.某些其他担保
截至2021年3月31日，公司对收购和处置交易负有赔偿义务。这些赔偿义务是因违反本公司提供的陈述或契约而触发的，例如提交财务报表、提交纳税申报表、遵守法律或确定未决诉讼的陈述。这些义务通常受到合同或法律实施(如诉讼时效)所界定的各种时间限制。在某些情况下，到期的最大潜在金额受到基于交易购买价格百分比的合同限制，而在其他情况下则没有具体规定或适用限制。公司不相信它是
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有可能确定根据这些义务应支付的最大潜在金额，因为并非所有根据这些赔偿义务应支付的金额都受到限制。有几个不是截至2021年3月31日，这些赔偿义务的责任。
C.担保基金评估
本公司在监管环境下运营，可能要求其参与州保险担保协会法律规定的评估。本公司对破产保险公司对投保人和索赔人的某些义务的评估是基于其在相关司法管辖区的业务份额。
截至2021年3月31日的三个月，现有或新的担保基金评估没有实质性影响。
D.法律和监管事项
该公司经常参与许多索赔、诉讼、监管查询和审计、政府调查(包括根据联邦虚假索赔法案和州虚假索赔法案)、由政府调查机构发起的州虚假索赔法案或由Qui Tam关系人提交的盖有法院印章的申诉，以及大多数情况下在管理全球健康服务业务的正常过程中产生的其他法律问题。此外，该公司已经收到并正在配合各政府机构要求提供信息的传票或类似程序，所有这些都是在其正常业务过程中产生的。由美国国税局(Internal Revenue Service)或其他州和外国司法管辖区审计产生的有争议的税务事项，包括那些导致诉讼的事项，根据美国公认会计准则(GAAP)的指导对不确定的税务状况进行会计处理。
本公司确认为合理可能造成重大损失的未决诉讼及法律或监管事项，以及若干其他重大诉讼事项如下所述。对于本公司确认为合理可能的重大损失的事项，本公司提供应计项目和亏损范围的合计信息披露，或无法估计该等信息的声明。本公司在“诉讼事项”和“监管事项”项下讨论的事项的应计项目并不重要。由于这些案件中存在许多不确定因素，目前无法估计这些事项的总损失范围(如果有的话)。鉴于这些事项涉及的不确定性，不能保证它们的最终解决方案不会超过本公司目前应计的金额。其中一个或多个问题的不利结果可能会对公司在任何特定时期的经营业绩、财务状况或流动资金产生重大影响。诉讼的结果本质上是不可预测的，我们可能在这些正在进行的诉讼事项或未来的任何索赔或诉讼中失败。
诉讼事宜
风险走廊与联邦政府的企业社会责任诉讼。根据2020年4月最高法院的裁决，该公司于2020年5月初向美国联邦索赔法院提起诉讼，要求追回联邦政府根据“患者保护和平价医疗法案”的风险走廊和降低成本分摊(“CSR”)计划欠信诺的两种付款。申诉要求追回的总金额超过$。3151000万美元：$1202000万美元的风险走廊付款和超过300万美元的1951.6亿美元的企业社会责任付款。我们收到了$1202020年9月支付了2000万美元，解决了我们的风险走廊索赔问题。我们寻求追回CSR付款的索赔将被搁置，直到联邦巡回上诉法院在CSR上诉中的判决成为最终的不可上诉的判决，或者最高法院解决任何移审令的申请。
信诺国歌诉讼。2017年2月，公司向特拉华州衡平法院(“衡平法院”)对国歌公司提起诉讼，要求除其他救济外，支付#美元。1.85根据双方2015年的合并协议，1000亿美元的反向终止费和损害赔偿。国歌公司提起反诉，声称自己要求损害赔偿。2019年第一季度进行了审判。2020年8月，衡平法院发布了一项意见，认定尽管信诺违反了其使用合理的最大努力支持国歌/信诺合并的合同义务，但其行为并未导致合并失败。法院驳回了双方的损害索赔，并进一步驳回了信诺关于反向终止费的索赔。该公司于2020年10月30日向特拉华州最高法院提交了上诉通知，并寻求推翻衡平法院拒绝信诺支付反向终止费的裁决部分。上诉简报于2021年1月29日完成，口头辩论于2021年4月14日举行。2021年5月3日，特拉华州最高法院发布命令，确认衡平法院的裁决。
用国歌表达剧本诉讼。2016年3月，国歌向纽约南区美国地区法院提起诉讼，指控Express Scripts违反合同，涉及双方在药房福利管理协议的定期定价审查部分下的权利和义务，包括指控Express Scripts未能真诚谈判新的定价让步，以及各种所谓的服务问题。国歌还要求法院输入宣告性判决，即要求Express Scripts提供国歌竞争性基准定价，国歌可以终止协议，Express Scripts必须在国歌终止后一年内以竞争性基准价格向国歌提供终止后服务。国歌声称它有权获得$1310亿美元
32

协议剩余期限内的额外定价优惠，以及$1.8在国歌终止任何合同后的一年内10亿美元和$150服务问题损害赔偿金(“国歌的指控”)。2016年4月19日，针对国歌的投诉，Express Scripts提交了答辩书，全部否认国歌的指控，并主张对国歌进行正面辩护和反诉。法院随后批准了国歌的驳回动议。二的六Express Scripts修改后的反诉的计数。目前的日程安排命令贯穿到2021年10月简易判决简报完成。目前还没有暂定的审判日期。
监管事项
民事侦查需求。美国司法部(DoJ)正在对联邦医疗保险(Medicare)C和D部分下的联邦医疗保险优势组织(Medicare Advantage Organization)的风险调整做法进行全行业调查，包括病历审查和健康检查。对于某些联邦医疗保险优势组织来说，这些调查已经导致了诉讼。该公司已收到美国司法部(宾夕法尼亚州东区和纽约南区联邦检察官办公室(“SDNY”))的信息要求(民事调查要求)。我们正在继续与美国司法部合作，并已作出回应，并继续回应司法部的要求。此外，关于SDNY的调查，龟潭2017年，纽约南区美国地区法院的一名关系人提起的诉讼于2020年8月6日开庭。这一行动主张与风险调整做法有关的索赔，这些做法是作为信诺的Medicare Advantage业务的一部分进行的某些健康检查引起的。美国司法部目前尚未介入此案。
33

附注16-段信息
有关我们的细分市场的描述，请参见注释1。下面概述了我们报告部门经营业绩的基础。部门间收入主要反映Evernorth和美国医疗部门之间与药房相关的交易。
该公司使用“税前调整后的营业收入”和“调整后的收入”作为部门经营业绩的主要财务衡量标准，因为管理层认为它们最能反映业务经营的基本结果，并可以分析基本收入、开支和盈利能力的趋势。我们将税前调整后的营业收入定义为税前收入，不包括已实现投资净损益、已收购无形资产摊销和特殊项目。信诺公司在国际市场部门使用权益会计方法报告的某些合资企业的已实现投资结果中的份额也不包括在内。不包括在调整后的运营收入中的收入或支出金额，因为它们不能指示基本业绩或运营部门管理的责任，包括：
•已实现投资收益(亏损)，包括某些金融工具在资产负债表日期之间的市值变化，以及与投资资产出售相关的收益和亏损。信诺公司在国际市场部门使用权益会计方法报告的某些合资企业的已实现投资结果中的份额也不包括在内。
•已收购无形资产的摊销，因为这些与收购所发生的成本有关。
•特殊项目(如果有)，管理层认为，由于这些事项的性质或规模，这些项目不能代表运营的基本结果。
本公司不按部门报告总资产，因为这不是用于分配资源或评估部门业绩的指标。
调整后的收入被定义为不包括以下调整的总收入：特殊项目和信诺公司在国际市场部门使用权益会计方法报告的其合资企业的某些已实现投资结果中的份额。我们将这些项目排除在这一衡量标准之外，因为管理层认为这些项目不能反映企业过去或未来的潜在业绩。
下表为本公司于截至2021年3月31日及2020年3月31日止三个月录得的特别项目。

截至三个月
(单位：百万)2021年3月31日2020年3月31日
特殊项目费用(福利)和财务报表行项目说明税后税前税后税前
清偿债务成本$101 $131 $140 $185 
整合和交易相关成本(销售、一般和行政费用)22 29 74 97 
与诉讼相关的费用(销售、一般和行政费用)(21)(27)19 25 
组织效率计划费用(销售、一般和行政费用)— — 24 31 
前客户的合同调整(药房收入)— — (66)(87)
特殊项目的总影响$102 $133 $191 $251 

34

汇总的分部财务信息如下：
(单位：百万)
埃维诺斯
美国医疗
国际市场
其他操作
公司和淘汰
总计
截至2021年3月31日的三个月
来自外部客户的收入$29,419 $9,602 $1,499 $60 $— $40,580 
部门间收入1,198 510 — — (1,708)
净投资收益3 250 59 79 — 391 
总收入$30,620 $10,362 $1,558 $139 $(1,708)$40,971 
某些权益法投资产生的已实现净投资
— — 14 — — 14 
调整后的收入$30,620 $10,362 $1,572 $139 $(1,708)$40,985 
税前收益(亏损)$749 $1,009 $226 $16 $(487)$1,513 
税前调整，以与调整后的运营收入保持一致
(收入)归属于非控股权益(5)— (7)— — (12)
已实现投资(收益)损失净额(1)
2 (30)33 8 — 13 
已取得无形资产的摊销477 8 10 — — 495 
特殊物品
清偿债务成本— — — — 131 131 
整合和交易相关成本— — — — 29 29 
与诉讼事宜有关的收费— — — — (27)(27)
税前调整后的营业收入(亏损)$1,223 $987 $262 $24 $(354)$2,142 
(单位：百万)
埃维诺斯
美国医疗
国际市场
其他操作
公司和淘汰
总计
截至2020年3月31日的三个月
来自外部客户的收入
$26,256 $9,268 $1,420 $1,172 $— $38,116 
部门间收入974 466 — 5 (1,445)
净投资收益25 126 40 162 — 353 
总收入$27,255 $9,860 $1,460 $1,339 $(1,445)$38,469 
某些权益法投资产生的已实现净投资— — 10 — — 10 
与前客户合同调整相关的特殊项目(87)— — — — (87)
调整后的收入$27,168 $9,860 $1,470 $1,339 $(1,445)$38,392 
税前收益(亏损)$694 $1,140 $234 $72 $(743)$1,397 
税前调整，以与调整后的运营收入保持一致
(收入)归属于非控股权益(4)— (5)— — (9)
已实现投资(收益)损失净额(1)
— 48 46 4 — 98 
已取得无形资产的摊销479 11 7 1 — 498 
特殊物品
清偿债务成本— — — — 185 185 
整合和交易相关成本— — — — 97 97 
与诉讼事宜有关的收费— — — — 25 25 
对组织效率计划收费— — — — 31 31 
对前客户的合同调整(87)— — — — (87)
税前调整后的营业收入(亏损)$1,082 $1,199 $282 $77 $(405)$2,235 
(1)包括公司在国际市场分部使用权益会计方法报告的某些合资企业已实现的投资成果中所占的份额。
35

来自外部客户的收入包括药房收入、保费和费用以及其他收入。下表按产品、保费和服务类型列出了截至3月31日的三个月的这些收入：
截至3月31日的三个月，
(单位：百万)20212020
产品(药房收入)(ASC 606)
网络收入$14,179 $12,142 
送货上门和特产收入12,458 11,714 
其他1,388 1,242 
药房总收入$28,025 $25,098 
保险费(ASC 944)
美国的医疗保费
美国商业广告
健康保险3,523 3,461 
止损1,194 1,161 
其他310 289 
美国政府
医疗保险优势2,092 1,881 
医疗保险D部分450 462 
其他1,138 1,066 
美国医疗保费总额
8,707 8,320 
国际市场保费
1,450 1,375 
国内伤残保险费、人寿保险费和意外保险费— 1,116 
其他保费57 29 
总保费10,214 10,840 
服务(ASC 606)
收费2,327 2,154 
其他对外收入14 24 
总服务2,341 2,178 
来自外部客户的总收入$40,580 $38,116 

Evernorth还可能提供一定的财务和性能保证，包括客户可能获得的最低折扣水平、通用利用率和各种服务级别。如果我们不能履行担保，客户可能有权获得赔偿。实际业绩与整个期间每项措施的合同担保进行比较，公司推迟应计费用和其他负债(流动)内任何估计支出的收入。这些预估在保证期结束时进行调整。从历史上看，对最初估计的调整并不重要。履约保证债务为#美元。1.3截至2021年3月31日的10亿美元和1.1截至2020年12月31日的10亿美元。
36

项目2.管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析
页
高管概述
38
流动性与资本资源
44
关键会计估计
47
细分市场报告
48
埃维诺斯
48
美国医疗
49
国际市场
51
其他操作
52
公司
52
投资资产
52

管理层对财务状况和经营结果的讨论与分析(以下简称“MD&A”)旨在帮助您更好地了解和评估我们截至2021年3月31日与2020年12月31日的财务状况，以及我们截至2021年3月31日的三个月的经营业绩与去年同期相比的情况，旨在帮助您了解我们业务的持续趋势。我们鼓励您阅读本MD&A，同时阅读我们在本Form 10-Q第I部分第1项中包含的合并财务报表以及我们截至2020年12月31日的Form 10-K年度报告(“Form 10-K”)。我们特别鼓励您参考2020年10-K表格第I部分第1A项中包含的“风险因素”。

除非另有说明，本MD&A中的财务信息是按照美国公认的会计原则(“GAAP”)列报的。有关公司重要会计政策的更多信息，请参阅我们2020 Form 10-K中的合并财务报表附注2；如果采用新的会计准则，请参阅本Form 10-Q中的合并财务报表附注2，以了解这些政策的更新情况。中期合并财务报表的编制必然在很大程度上依赖于估计。这一因素和其他某些因素要求在根据中期经营业绩估计全年业绩时保持谨慎。在本MD&A中的一些财务表格中，当这些变化太大而变得没有意义时，我们要么显示百分比变化，要么显示“N/M”。百分比的变动以基点(“基点”)表示。
在这次MD&A中，我们的综合衡量标准“经营收入”、在相同基础上的每股收益和“调整后收入”不是根据GAAP确定的，不应被视为替代最直接可比的GAAP衡量标准，即“股东净收入”、“每股收益”和“总收入”。我们还使用税前调整后的运营收入和调整后的收入来衡量我们部门的业绩。
我们使用调整后的营业收入作为我们衡量经营业绩的主要财务指标，因为管理层认为它最能反映我们业务经营的基本结果，并可以分析基本收入、费用和盈利能力的趋势。我们将调整后的营业收入定义为股东的净收入(或该部门指标的税前收入)，不包括已实现的投资净损益、已收购无形资产的摊销和特殊项目。信诺公司在国际市场部门使用权益会计方法报告的某些合资企业的已实现投资结果中的份额也不包括在内。不包括在调整后的运营收入中的收入或支出金额，因为它们不能指示基本业绩或运营部门管理的责任，包括：
•已实现投资收益(亏损)，包括某些金融工具在资产负债表日期之间的市值变化，以及与投资资产出售相关的收益和亏损。信诺公司在国际市场部门使用权益会计方法报告的某些合资企业的已实现投资结果中的份额也不包括在内。
•已收购无形资产的摊销，因为这些与收购所发生的成本有关。
•特殊项目(如果有)，管理层认为，由于这些事项的性质或规模，这些项目不能代表运营的基本结果。
调整后的收入是指不包括以下调整的总收入：特殊项目和信诺在国际市场分部使用权益法报告的合资企业某些已实现投资成果的份额
37

会计学。我们将这些项目排除在这一衡量标准之外，因为管理层认为这些项目不能反映企业过去或未来的潜在业绩。

有关前瞻性陈述的警示说明
本报告包含符合1995年“私人证券诉讼改革法案”的前瞻性陈述。前瞻性陈述基于信诺公司目前对未来趋势、事件和不确定性的预期和预测。这些说法不是历史事实。前瞻性表述可能包括，但不限于有关未来财务或经营业绩的表述，包括我们有能力为客户和客户提供负担得起的、个性化的、创新的解决方案的能力，包括考虑到新冠肺炎疫情带来的挑战；未来的增长、业务战略、战略或经营举措；经济、监管或竞争环境，特别是有关这些领域变化的速度和程度；融资或资本部署计划及可供未来部署的金额；我们未来几年的增长前景；战略交易；以及其他有关信诺未来信念、预期、计划、意图的表述。您可以通过使用诸如“相信”、“预期”、“计划”、“打算”、“预期”、“估计”、“预测”、“潜在”、“可能”、“应该”、“将”或其他类似含义的词语或表达来识别前瞻性陈述，尽管并非所有前瞻性陈述都包含此类术语。
前瞻性陈述会受到已知和未知的风险和不确定因素的影响，这些风险和不确定性可能导致实际结果与前瞻性陈述中明示或暗示的结果大不相同。此类风险和不确定性包括但不限于：我们实现战略和运营举措的能力；我们适应不断变化和快速变化的行业的能力；新冠肺炎疫情的规模、范围和持续时间及其对我们的业务、经营业绩、现金流或财务状况的潜在影响；我们有效竞争、使我们的产品和服务与竞争对手区分开来并保持或提高市场份额的能力；价格竞争以及其他可能压缩我们的利润率或导致保费不足以支付向客户提供的服务的成本的压力；与预期的医疗索赔有关的实际索赔的可能性；我们与医生、医院、其他医疗服务提供商以及生产商和顾问发展和保持令人满意的关系的能力；我们与一个或多个主要制药商保持关系的能力，或者如果支付或提供的折扣减少的话；药房供应商市场或药房网络的变化；药品定价或行业定价基准的变化；可能影响我们跨国经营的政治、法律、运营、监管、经济和其他风险；与战略交易相关的风险以及此类交易预期效益的实现。, 以及与预期相比的整合困难或表现不佳；对与第三方关系成功的依赖；我们业务内部或主要供应商或第三方之间发生重大中断的风险；我们投资和适当维护我们的信息技术和其他业务系统的能力；防止或遏制潜在的网络攻击或其他隐私或数据安全事件的影响的能力；与管理医疗实践和经营药房、现场诊所和其他类型的医疗设施相关的潜在责任；政府对我们的业务进行大量监管的程度，以及新的法律或法规或现有法律或法规的修改的潜在影响诉讼、监管审计、调查的结果；遵守适用的隐私、安全和数据法律、法规和标准；我们的预防、检测和控制系统的潜在故障；不利的经济和市场状况、股市或利率下跌；与我们保险子公司财务实力评级下调相关的风险；我们的巨额债务的影响以及未来进一步负债的可能性；不利的行业、经济或政治条件；与我们的再保险公司相关的信用风险；除了第一部分第1A项-2020年10-K表的风险因素，第二部分第7项-管理层对2020年10-K表的财务状况和运营结果的讨论和分析中讨论的更具体的风险和不确定因素，本MD&A以及我们在提交给美国证券交易委员会(“证券交易委员会”)的未来报告中不时描述的风险和不确定因素。
您不应过度依赖前瞻性陈述，这些前瞻性陈述仅说明截至作出日期，不能保证未来的业绩或结果，并受难以预测或量化的风险、不确定性和假设的影响。信诺不承担更新或修改任何前瞻性陈述的义务，除非法律可能要求，无论是由于新信息、未来事件还是其他原因。
高管概述
信诺公司及其子公司(单独或统称为“信诺”、“公司”、“我们”、“我们”或“我们”)是一家全球性健康服务组织，其使命是通过使医疗服务简单、负担得起和可预测，帮助我们所服务的人改善他们的健康、福祉和安心。我们提供一套不同的药房、医疗、牙科及相关产品和服务，由我们的子公司提供。有关我们的业务和战略的更多信息，请参阅我们2020年的10-K表格中的项目1“业务”。
38

财务亮点
有关我们部门的说明，请参阅合并财务报表附注1。下面提供的评论描述了我们截至2021年3月31日的三个月与2020年同期相比的结果。
以下是截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月我们业绩的某些关键指标：
按细分市场划分的财务亮点
截至3月31日的三个月，
(百万美元，每股除外)20212020%变化
收入
按细分市场调整后的收入
埃维诺斯$30,620 $27,168 13 %
美国医疗10,362 9,860 5 
国际市场1,572 1,470 7 
其他操作139 1,339 (90)
公司，扣除抵销因素后的净额(1,708)(1,445)(18)
调整后的收入40,985 38,392 7 
某些权益法投资产生的已实现净投资(14)(10)(40)
特殊物品— 87 N/M
总收入$40,971 $38,469 7 %
股东净收入$1,161 $1,181 (2)%
调整后的营业收入$1,664 $1,758 (5)%
每股收益(稀释后)
股东净收入$3.30 $3.15 5 %
调整后的营业收入$4.73 $4.69 1 %
按部门划分的税前调整后营业收入(亏损)
埃维诺斯$1,223 $1,082 13 %
美国医疗987 1,199 (18)
国际市场262 282 (7)
其他操作24 77 (69)
公司，扣除抵销因素后的净额(354)(405)13 
合并税前调整后营业收入2,142 2,235 (4)
可归因于非控股权益的收入12 9 33 
已实现投资(收益)损失净额(1)
(13)(98)87 
已取得无形资产的摊销(495)(498)1 
特殊物品(133)(251)47 
所得税前收入$1,513 $1,397 8 %
(1)包括公司在国际市场分部使用权益会计方法报告的某些合资企业已实现的投资成果中所占的份额。

有关每个细分结果的进一步分析和解释，请参阅本MD&A的“细分报告”部分。

39

综合运营结果(GAAP基础)
截至三个月
三月三十一号，
(百万美元)20212020%变化
药房收入$28,025 $25,098 12 %
保险费10,214 10,840 (6)
手续费和其他收入2,341 2,178 7 
净投资收益391 353 11 
总收入40,971 38,469 7 
药房和其他服务费用27,235 24,190 13 
医疗费用和其他福利费用8,005 8,322 (4)
销售、一般和行政费用3,279 3,398 (4)
已取得无形资产的摊销495 498 (1)
福利和费用总额39,014 36,408 7 
营业收入1,957 2,061 (5)
利息支出和其他(314)(391)20 
清偿债务成本(131)(185)29 
已实现投资净收益(亏损)1 (88)N/M
所得税前收入1,513 1,397 8 
所得税总额342 208 64 
净收入1,171 1,189 (2)
减去：可归因于非控股权益的净收入10 8 25 
股东净收入$1,161 $1,181 (2)%
合并有效税率22.6 %14.9 %770 Bps
医疗客户(以千为单位)
美国医疗15,016 15,552 (3)%
国际市场1,687 1,666 1 
总计16,703 17,218 (3)%

股东净收入(GAAP)与调整后营业收入的对账
百万美元稀释后每股收益
截至三个月
三月三十一号，		截至三个月
三月三十一号，
2021202020212020
股东净收入$1,161 $1,181 $3.30 $3.15 
与调整后的运营收入相符所需的税后调整
已实现投资(收益)损失净额(1)
13 77 0.04 0.21 
已取得无形资产的摊销388 309 1.10 0.82 
特殊物品
清偿债务成本101 140 0.29 0.38 
整合和交易相关成本22 74 0.06 0.20 
与诉讼事宜有关的收费(21)19 (0.06)0.05 
对组织效率计划收费— 24 — 0.06 
对前客户的合同调整— (66)— (0.18)
特殊项目合计102 191 0.29 0.51 
调整后的营业收入$1,664 $1,758 $4.73 $4.69 
(1)包括公司在国际市场分部使用权益会计方法报告的某些合资企业已实现的投资成果中所占的份额。
40

新冠肺炎更新
自2020年新冠肺炎疫情爆发以来，我们一直专注于为我们服务的人民和企业以及我们的员工及其家人带来安心。我们已经采取行动，提高客户和患者的可负担性和可预测性，并使医疗保健变得更容易。自新冠肺炎开始以来，信诺一直走在前列，努力消除成本障碍，扩大获得医疗服务的机会，并帮助雇主确保员工的安全和得到支持。最近，我们正在重点社区直接接触新冠肺炎的高危客户，为他们提供如何接种疫苗的资源，并帮助他们预约。在我们的大多数联邦医疗保险优势计划中，我们还开始为客户提供往返疫苗地点的交通工具，而不收取额外费用。
我们继续在我们的运营中执行我们的业务连续性计划，例如优化整个药品供应链的采购量，以降低与处方药供应相关的风险，并在适当的情况下通过启用远程工作来继续支持我们的员工，并实施增强的安全协议和计划，以支持我们员工的健康和心理健康。最近的员工计划包括扩大符合福利条件的员工因新冠肺炎相关原因使用紧急休假时间，以及向那些参加我们医疗计划的人提供奖励，奖励他们全面接种新冠肺炎疫苗。
新冠肺炎大流行已经普遍影响到经济、金融市场和全球医疗保健提供系统。与2020年同期相比，2021年第一季度，我们的美国医疗部门对新冠肺炎的影响最为显著，与2020年同期相比，与新冠肺炎相关的净不利影响。新冠肺炎相关影响包括新冠肺炎测试、治疗和疫苗的直接成本，我们的联邦医疗保险优势业务的风险调整后收入下降，我们的专业产品贡献减少，以及大流行的经济影响导致的退保，但这些影响被我们客户推迟护理部分抵消。与截至2020年12月31日的三个月相比，新冠肺炎的净不利影响减少，反映出直接成本降低，但因推迟护理的减少而部分抵消。
分部结果将在本MD&A的“分部报告”部分进一步讨论，有关新冠肺炎对我们投资组合的影响以及与我们的投资前景相关的考虑因素的讨论可以在合并财务报表的附注9中找到，也可以在本MD&A的“投资资产”讨论中找到。
很难预测新冠肺炎大流行的速度、持续时间和程度及其相关影响，包括疫苗接种努力对我们2021年剩余时间及以后业绩的影响。我们认为，这些结果可能会继续受到以下因素的影响：疫苗相关成本、治疗受病毒影响的人的医疗成本上升、由于失业率上升而导致的客户数量减少、由于护理中断而导致的风险调整收入减少(这阻碍了我们Medicare Advantage业务中客户风险状况的适当记录)、先前推迟护理的人的成本返还、未来推迟护理的可能性或经济市场的波动。
信诺已经采取行动提高我们的流动性，再加上下面“流动性和资本资源展望”部分描述的其他流动性来源，以及我们目前对运营现金流的预测，我们相信这些流动性足以支持我们的运营并履行我们的义务。
围绕新冠肺炎的形势仍然不稳定，我们正在积极管理我们的应对措施，评估对我们财务状况和经营业绩的影响，以及我们业务的不利发展。
有关新冠肺炎对公司潜在影响的更多信息，请参阅我们提交的2020年10-K表格第I部分第1A项中的“风险因素”。
评论：截至2021年3月31日的三个月与截至2020年3月31日的三个月
以下评论以及随后的部分讨论将截至2021年3月31日的三个月的业绩与截至2020年3月31日的三个月的业绩进行了比较。
股东净收入略有下降，原因是调整后的运营收入较低(见下文)，以及2020年第一季度报告的某些优惠税收优惠缺失。这些不利影响大多被较低的已实现投资损失和较低的特殊项目净费用所抵消。在每股基础上，股东净收入的增加反映了我们股票回购计划的有利效果。
调整后的营业收入这主要是由于美国医疗部门的收益下降，反映了COVID相关项目的不利影响，以及出售集团残疾和人寿业务造成的收益损失。这些不利影响被主要归因于持续业务的Evernorth部门收益的增加部分抵消了
41

2020年和2021年债务偿还和重组行动导致企业增长和利息成本降低。在每股基础上，调整后运营收入的增加反映了我们股票回购计划的有利效果。
医疗客户下降，反映出我们的中端市场和国民账户细分市场的客户基础较低，包括由于新冠肺炎疫情的经济影响而导致的退保；部分被我们的精选市场和联邦医疗保险市场的增长所抵消。
药房收入增长反映了强劲的业务和客户增长。有关药房收入的进一步讨论，请参阅本MD&A的“Evernorth细分市场”部分。
保险费这主要反映了出售集团伤残和人寿业务的影响，但部分被我们保险业务客户增加导致的美国医疗保费增加以及根据潜在医疗趋势提高费率所抵消。
手续费和其他收入增长，主要受Evernorth制药和健康服务业务增长的推动。
净投资收益增加的原因是我们的合作投资回报强劲，但由于出售集团残疾和人寿业务导致平均资产减少，部分抵消了这一增长。有关详细讨论，请参阅本MD&A的“投资资产”部分。
药房和其他服务费用增长，反映出业务和客户的强劲增长。
医疗费用和其他福利费用减少，反映了出售集团伤残和人寿业务的影响，但被医疗趋势(包括与COVID相关的影响)增加推动的美国医疗费用增加以及我们保险业务客户增加所部分抵消。
销售、一般和行政费用减少的主要原因是出售集团伤残和人寿业务、降低特殊项目费用以及取消健康保险业税收。
利息支出和其他在2020年和2021年第一季度，由于债务重组和偿还行动，减少了。
清偿债务成本较低是因为2021年第一季偿还的债务利率低于2020年第一季偿还的债务。
已实现的投资效果显著改善，主要反映了2021年股权证券的有利市值调整，而不是2020年第一季度不利的股权市场。
这个实际税率这是由于2020年第一季度承认了某些递增的联邦和州税收优惠，部分抵消了2021年取消不可抵扣的医疗保险行业税的影响。

42

发展动态
购买MDLIVE

2021年4月，信诺的Evernorth部门完成了对24/7全天候虚拟医疗平台MDLIVE，Inc.的100%收购。收购MDLIVE将使Evernorth能够继续扩大获得虚拟护理的机会，并为消费者提供更实惠、方便和联网的护理体验。

出售团体伤残及人寿业务

正如合并财务报表附注4所述，信诺于2020年12月31日将其美国团体残疾和人寿业务以62亿美元的价格出售给纽约人寿保险公司。本MD&A的“流动性和资本资源”部分讨论了资产剥离收益的使用。

调节

我们2020 Form 10-K的“业务监管”部分详细描述了“患者保护和平价医疗法案”(ACA)条款和其他影响我们业务的立法举措，包括医疗保险和医疗补助服务中心(CMS)以及财政部和卫生与公众服务部发布的法规。我们的业务继续在一个充满活力的环境中运营，适用于我们的法律和法规，包括ACA，继续受到立法、监管和司法方面的挑战。
公司税改革。最近与公司税改革相关的提案包括提高公司税率等。虽然目前尚不清楚最近的建议会否以目前的形式通过，但公司税率的建议增加，可能会对我们未来的经营业绩，以及在条例草案通过期间，我们的经营业绩和财政状况，产生重大影响。我们将继续关注事态的发展。
联邦医疗保险D部分返点规则.正如我们2020 Form 10-K的“法规”部分披露的那样，美国卫生与公众服务部(HHS)和卫生与公众服务部监察长办公室(HHS-OIG)于2020年11月发布了一项最终规则，取消了针对药品制造商在Medicare Part D计划下向计划赞助商或药房福利经理提供的价格优惠(包括回扣)的反回扣监管避风港保护，并创建了两个新的避风港。这两个新的安全港包括(I)制造商降低价格，以根据Medicare Part D和Medicaid管理的护理组织计划赞助商，这在分发时得到了反映，以及(Ii)制造商和药房福利经理之间的固定费用服务安排。HHS此前将上述监管避风港的取消推迟至2023年1月1日，2021年3月，HHS-OIG将两个新避风港的生效日期推迟至2023年1月1日。


43

流动性和资本资源
流动性
我们将流动性维持在两个层面：子公司层面和母公司层面。
子公司一级的现金需求一般包括：
•药剂费、医疗费和其他福利支出；
•所需费用，主要用于员工薪酬和福利、信息技术和设施费用；
•所得税；以及
•偿债。
我们的子公司通常通过以下方式满足其流动性要求：
•保持适当的现金、现金等价物和短期投资水平；
•使用经营活动产生的现金流；
•将投资期限与相关保险和承包人负债的估计期限相匹配；
•出售投资；以及
•从附属公司借款，受适用的监管限制。
母公司级别的现金需求通常包括：
•偿债；
•向股东支付已宣布的股息；
•根据需要向子公司放贷；以及
•养老金计划资金。
母公司通常通过以下方式满足其流动性要求：
•保持适当的现金水平和各种类型的有价证券投资；
•向子公司收取股息；
•使用发行债券和普通股所得款项；
•从其子公司借款，受适用的监管限制。
我们的保险、健康维护组织(“HMO”)和外国子公司的股息受到监管限制。有关这些限制的其他信息，请参阅我们2020 Form 10-K中的合并财务报表附注19。Evernorth的大多数子公司不受有关股息的监管限制，因此为信诺提供了巨大的财务灵活性。
截至3月31日的三个月的现金流如下：
截至3月31日的三个月，
(单位：百万)20212020
经营活动$1,093 $1,887 
投资活动$(717)$(269)
融资活动$(4,051)$(1,818)

以下讨论解释了截至2021年3月31日的三个月各类现金流与2020年同期相比的差异。
经营活动
来自经营活动的现金流量主要包括用于药房收入和成本、保费、费用、投资收入、税款、福利成本和其他费用的现金收入和支出。
经营活动的现金流减少，主要是由于某些客户账单周期的时间安排和业务增长以及包括库存购买在内的应付和应计负债付款的时间安排而导致应收账款增加。
44

投融资活动
用于投资活动的现金流增加，主要是由于投资销售活动减少。
用于融资活动的现金增加，主要是因为股票回购增加和支付的股息增加。用于融资活动的现金还包括由偿还长期债务和商业票据借款抵消的债务发行收益。
我们维持董事会授权的股票回购计划。根据这一计划，我们可以根据市场状况和资金的替代用途，不时回购股票。回购股份的时间和实际数量将取决于多种因素，包括价格、一般商业和市场状况以及资金的替代用途。股票回购计划可以通过符合1934年证券交易法修订后的第10b-18条规则的公开市场购买来实施，包括通过第10b5-1条交易计划或私下协商的交易。该计划可随时暂停或中止。
在截至2021年3月31日的三个月里，我们以约28亿美元的价格回购了1270万股票。从2021年4月1日到2021年5月6日，我们以大约4亿美元的价格回购了170万股票。截至2021年5月6日，股票回购授权为27亿美元。
资本资源
我们的资本资源主要包括现金、现金等价物和在承保保险风险所需的受监管子公司的投资、经营活动的现金流、我们的商业票据计划、信贷协议以及长期债务和股权证券的发行。我们的业务从运营中产生了大量现金流，其中一些受到与向母公司支付股息的金额和时间相关的监管限制。截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月，美国监管子公司的股息分别为6.25亿美元和5.07亿美元。不受监管的子公司也从经营活动中产生大量现金流，这些现金流通常可以立即提供给母公司用于一般公司用途。
我们优先使用资本资源来：
•投资于资本支出，主要与技术有关，以支持我们客户的创新解决方案，提供必要的资本，以维持或改善子公司的财务实力评级，并在必要时偿还债务和基金养老金义务；
•向股东分红；
•考虑具有战略和经济优势的收购；以及
•通过股份回购向股东返还资金。

截至2021年3月31日，我们的债务与资本比率为39.9%，高于2020年12月31日的39.5%。
团体伤残与寿险销售。关于2020年12月31日结束的这项业务的出售，我们部署了大约30亿美元用于偿还债务：(I)全额偿还我们于2020年4月1日(2020年12月31日)签订的14亿美元364天定期贷款信贷协议；(Ii)全额赎回2021年1月15日到期的信诺高级浮动利率票据的10亿美元本金总额，赎回价格根据债券契约的条款和条件计算；以及(Iii)全额赎回2021年1月15日到期的信诺高级浮动利率票据的本金总额；以及(Iii)
商业票据计划。信诺还维持着一项商业票据计划，并可能在任何时候通过某些经纪交易商私下发行不超过42.5亿美元的短期无担保商业票据。发行所得款项净额一直并预期会用作一般公司用途。截至2021年3月31日，商业票据计划有一笔无形的未偿还余额。
循环信贷协议。我们的循环信贷协议为我们提供了为一般企业目的借款的能力，包括根据上文讨论的商业票据计划在必要时提供流动性支持的目的。2021年4月，我们签订了新的循环信贷协议，取代了之前的循环信贷协议，增加了可供我们使用的总信贷，并改善了我们的流动性状况，如下所述。
2018年，信诺签订了32.5亿美元的五年期循环信贷协议。2019年，信诺额外签订了一份于2020年10月到期的10亿美元364天循环信贷协议，届时我们用原定于2021年10月到期的新的10亿美元364天循环信贷协议取代了364天循环信贷协议。截至2021年3月31日，这两项循环信贷协议都没有未偿还余额。
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2021年4月，信诺签订了30亿美元五年期循环信贷和信用证协议，以及10亿美元三年期循环信贷协议，取代了2018年签订的循环信贷协议。同样在2021年4月，信诺又签订了一项10亿美元的364天循环信贷协议，该协议将于2022年4月到期，并取代了原定于2021年10月到期的现有364天循环信贷协议。
有关我们的信贷协议和商业票据计划的详细信息，请参阅合并财务报表的附注6。
我们的资本管理战略支持我们海外业务的流动性和监管资本要求，以及某些国际增长计划，我们将把海外业务产生的收益的很大一部分保留在海外。这一战略不会实质上限制我们满足在美国的流动性和资本需求的能力。
流动性和资本资源展望
我们通过现金和现金等价物余额、运营现金流、商业票据计划、信贷协议以及发行长期债务和股权证券，保持足够的流动性来满足我们的现金需求。截至2021年3月31日，根据我们的循环信贷协议，我们有42.5亿美元的未提取承诺能力(这些金额可用于一般企业用途，包括为我们的商业票据计划提供流动性支持)，我们商业票据计划下的剩余能力为42.5亿美元，以及70亿美元的现金和短期投资，其中约25亿美元由母公司或某些不受监管的子公司持有。我们积极监控我们的债务义务，并根据我们的资本管理战略，根据需要从事发行或赎回活动。我们未偿债务的说明见综合财务报表附注6。我们在2021年4月对循环信贷协议所做的更新在本MD&A的资本资源部分进行了讨论。
2021年第一季度，信诺宣布并支付了季度现金股息，每股信诺普通股1.00美元。2021年4月28日，董事会宣布将于2021年6月23日向2021年6月8日登记在册的股东支付每股信诺普通股1.00美元的季度现金股息。信诺目前打算定期支付季度股息，未来的宣布还需得到董事会的批准，董事会决定宣布股息仍符合信诺及其股东的最佳利益。未来是否派发股息以及派息金额将根据公司的财务状况、经营业绩、现金流、资本要求、适用法律的要求以及董事会可能认为相关的任何其他因素作出决定。
2021年4月，信诺完成了对MDLIVE，Inc.的收购。我们用手头的现金和商业票据借款为这次收购提供了资金。

正如我们2020 Form 10-K的综合财务报表附注16所述，我们为合格的养老金计划提供资金的最低金额至少是1974年“雇员退休收入保障法”和2006年“养老金保护法”所要求的最低金额。我们目前预计，根据2006年的养老金保护法，2021年所需的缴费将是无关紧要的。
我们流动性和资本资源前景面临的风险包括现金预测可能无法实现，如果我们正在进行的业务出现意外的收益不足，或者我们经历了一个或多个风险或不确定因素带来的重大不利影响，这些现金预测可能无法实现，资金需求可能超过可用现金，这些风险或不确定性在我们2020年10-K表格的“风险因素”一节中有更全面的描述。尽管我们相信我们有足够的流动性来源，但资本和信贷市场的严重混乱或波动可能会影响我们进入这些市场进行额外借款或增加成本的能力。除上述流动性来源外，截至2021年3月31日，母公司还可以从子公司额外借款19亿美元，而无需进一步批准。
担保和合同义务
我们对在正常业务过程中签订的各种合同义务负有或有责任。关于各种担保的讨论见合并财务报表附注15。
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截至2021年3月31日，我们已更新了之前在2020 Form 10-K中提供的长期债务义务和购买义务。投资承诺载于综合财务报表附注9。我们在2020 Form 10-K中列出的担保和合同义务表中提供的其他信息没有实质性变化。
(以百万为单位，未打折)总计20212022年至2023年2024年至2025年此后
资产负债表内
长期债务(1)
$49,597 $1,316 $5,898 $6,757 $35,626 
表外
购买义务$3,593 $1,313 $1,462 $522 $296 
(1)金额包括预定利息支付、长期债务的当前到期日和融资租赁。

关键会计估计
根据公认会计原则编制合并财务报表要求管理层作出影响合并财务报表中报告金额和相关披露的估计和假设。在以下情况下，管理层认为会计估计至关重要：
•它要求所作的假设在作出估计时是不确定的；以及
•本可以选择的估计的变化或不同的估计可能会对我们的综合经营结果或财务状况产生重大影响。
管理层已经与我们董事会的审计委员会讨论了如何制定和选择关键会计估计，审计委员会已经审查了2020 Form 10-K中提供的披露。我们定期评估可能影响关键会计估计的项目。

我们最关键的会计估计，以及用于制定每个估计的重大假设的假设变化的影响，都在2020年Form 10-K中进行了描述。截至2021年3月31日，与我们2020年Form 10-K中报告的相比，关键会计估计没有重大变化。
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细分市场报告
本MD&A的以下部分讨论了我们每个细分市场的结果。有关我们部门的说明，请参阅合并财务报表附注1。
在分部讨论中，我们提出了调整后的收入和“税前调整后的营业收入”，定义为税前收入，不包括已实现的投资收益(亏损)、收购的无形资产摊销和特殊项目。本部分讨论中提出的比率不包括与业务税前调整后收入相同的项目。有关这些指标的进一步讨论以及所得税前收入与税前调整后营业收入的对账，以及总收入与调整后收入的对账，请参见合并财务报表附注16。合并财务报表附注16还解释说，分部收入包括外部收入和在公司中剔除的分部之间的销售额。
在这些部门的讨论中，我们还介绍了“税前调整利润率”，即税前调整后的营业收入除以调整后的收入。

Evernorth线段
Evernorth包括广泛的协调和点解决方案健康服务，包括药房解决方案、福利管理解决方案、护理解决方案和智能解决方案。如细分市场报告简介中所述，使用以下指标衡量Evernorth绩效：
•调整后的毛利和税前调整后的营业收入，不包括特殊项目的影响。
•调整后的药房脚本数量通过将90天计划和送货上门脚本填写的非专业网络脚本总数乘以3，并将所有其他网络和专业脚本计为一个脚本来计算。
•通用填充率定义为通用脚本总数除以总填充脚本数。一般来说，较高的仿制药填充率会降低收入，因为仿制药的价格通常低于它们所取代的品牌药物。然而，由于支付给药店的仿制药配料成本逐渐低于向客户收取的价格，较高的仿制药填充率通常对我们的毛利润有有利影响。送货上门的仿制药填充率目前低于网络仿制药填充率，因为与我们零售网络中主要由药店配发的急性药物相比，送货上门的药店通常配发的维持性药物(如慢性病疗法)中可用的仿制药较少。
影响Evernorth收入和收入成本的关键因素是数量、索赔组合和价格。下面将进一步讨论这些关键因素。有关此细分市场收入和成本确认政策的更多信息，请参阅我们2020 Form 10-K中包含的合并财务报表附注3。
•随着客户索赔数量的增加或减少，我们由此产生的收入和收入成本也相应增加或减少。我们的毛利润也可能因采购折扣的变化而增加或减少。
•索赔的组合通常考虑用于分配和履行的药品类型和分配方法。药物类型可能会对我们的药房收入、药房和其他服务成本以及毛利润产生影响，包括根据与我们客户的某些财务和业绩保证应支付的金额。除了药物的类型，仿制药的组合(即仿制药的填充率)也会影响我们的毛利润。此外，我们的毛利润在网络、送货上门和专业分销方式之间存在差异，可能会影响我们的盈利能力。
•我们的客户合同定价受到我们就药房网络、药品和批发商采购以及制造商回扣等供应链合同进行谈判的持续能力的影响。在寻求提高我们集成解决方案的有效性以造福我们的客户的同时，我们也在不断创新和优化供应链。我们的毛利润也可能因供应链计划的实施而增加或减少。通货膨胀也会影响我们的定价，因为我们的大多数合同都规定，我们根据公认的药品价格指数向客户收费并向药店支付费用。因此，处方药的通货膨胀率和我们为客户管理这种通货膨胀率的努力可能会影响我们的收入和收入成本。
在这份MD&A报告中，我们公布收入和毛利，以及调整后的收入和调整后的毛利，这与我们的部门报告指标(不包括特殊项目)是一致的。
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经营成果
财务摘要截至3月31日的三个月，有利的变化
(不利)
(单位：百万)20212020
总收入$30,620 $27,255 12 %
减去：对前客户的合同调整— (87)N/M
调整后的收入(1)
$30,620 $27,168 13 
毛利$1,843 $1,701 8 
调整后毛利(1)
$1,843 $1,614 14 
税前调整后的营业收入$1,223 $1,082 13 %
税前调整利润率4.0 %4.0 %

截至3月31日的三个月，有利的变化
(不利)
(美元和调整后的剧本(百万美元))20212020
精选财务信息(1)
按分销渠道划分的药房收入
调整后的网络收入$15,138 $12,791 18 %
调整后的送货上门和特产收入12,774 12,005 6 
其他收入1,388 1,242 12 
调整后的药房总收入$29,300 $26,038 13 %
药房脚本卷
调整后的网络脚本(2)
323 288 12 %
调整送货上门和专业剧本(2)
70 72 (3)
调整后的脚本总数(2)
393 360 9 %
通用填充率
网络87.3 %88.2 %(90)Bps
在家分娩86.0 %84.8 %120 Bps
总体通用填充率87.2 %87.9 %(70)Bps
(1)金额不包括特殊项目。
(2)通过90天计划填写的非专业网络脚本和送货上门的脚本乘以三。所有其他网络和专业脚本均计为一个脚本。
截至2021年3月31日的三个月与截至2020年3月31日的三个月
调整后的网络收入。这一增长反映了索赔数量的增加，这主要是由于我们与Prime Treeutics的合作，品牌药物通胀导致的价格上涨，以及新冠肺炎疫苗导致仿制药填充率下降导致的索赔组合上涨。
调整了送货上门和特产收入。 这一增长反映了更高的价格，这主要是由于品牌药物的通胀，以及部分由于我们与Prime Treeutics的合作导致的专业索赔数量增加。这一增长被送货上门索赔量下降部分抵消，主要原因是客户组合和2020年第一季度脚本数量增加，原因是客户要求与新冠肺炎供应相关的提前处方，以及索赔组合(由于通用填充率提高)。
调整后的毛利润。这一增长反映了有效的供应链管理、专业药房服务的强劲表现、客户增长以及调整后的药房脚本数量增加的好处，这主要归功于我们与Prime Treeutics的合作。
税前调整后的营业收入。这一增长反映了有效的供应链管理、专业药房服务的强劲表现、客户增长以及调整后的药房脚本数量增加的好处，这主要归功于我们与Prime Treeutics的合作。
美国医疗部门
U.S.Medical包括信诺的美国商业和美国政府业务，为客户和客户提供全面的医疗和协调解决方案。美国商业产品和服务包括医疗、制药、行为健康、
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仅为参保和行政服务(“ASO”)客户提供牙科、视力、健康宣传计划和其他产品和服务。美国政府的解决方案包括联邦医疗保险优势(Medicare Advantage)、联邦医疗保险补充计划(Medicare Supplement)和老年人联邦医疗保险D部分计划(Medicare Part D Plans)，以及公共交易所内外的医疗补助计划和个人健康保险计划。正如分部报告简介中所述，美国医疗分部的业绩是使用税前调整后的运营收入来衡量的。影响这一细分市场盈利能力的主要因素包括：
•客户增长；
•综合专业产品的收入，包括通过所有融资解决方案销售给客户和客户的药房服务；
•符合质量奖金支付条件的计划中Medicare Advantage客户的百分比；
•保险商业和政府业务的福利支出占保费(医疗比率或“MCR”)的百分比；以及
•销售、一般和行政费用占调整后收入的百分比(费用比率)。
经营成果
财务摘要截至3月31日的三个月，有利的变化
(不利)
(单位：百万)20212020
调整后的收入$10,362 $9,860 5 %
税前调整后的营业收入$987 $1,199 (18)%
税前调整利润率9.5 %12.2 %(270)Bps
医疗保健比率81.8 %78.3 %(350)Bps
费用比率21.7 %21.8 %10 Bps

截至2021年3月31日的三个月与截至2020年3月31日的三个月
调整后的收入截至2021年3月31日的三个月与2020年同期相比有所增长，反映了我们Medicare Advantage业务的客户增长，由于预期的潜在医疗成本趋势和更高的净投资收入，保费费率更高。
税前调整后的营业收入截至2021年3月31日的三个月与2020年同期相比有所下降。这一下降反映了与新冠肺炎相关的净不利影响以及非经常性项目的净影响；净投资收入的增加和健康保险业税的取消部分抵消了这一下降。与新冠肺炎相关的不利影响包括新冠肺炎检测、治疗和疫苗的直接成本，我们的联邦医疗保险优势业务的风险调整后收入减少，我们的专业产品贡献减少，以及大流行的经济影响导致的退保人数增加。延迟护理部分抵消了这些影响。
这个医疗保健比率增加反映了与新冠肺炎相关的影响和取消医疗保险业税；部分被2021年第一季度减少一个日历日的影响所抵消。与新冠肺炎相关的影响包括新冠肺炎检测、治疗和疫苗成本的直接成本，以及我们的联邦医疗保险优势业务中风险调整后收入的下降；延迟护理部分抵消了这一影响。
这个费用比率由于废除了健康保险业的税收，被非经常性项目抵消，因此持平。
医疗客户
截止到三月三十一号，
(单位：千)20212020%变化
美国商业广告
2,133 2,133 — %
美国政府
1,464 1,412 4 %
受保3,597 3,545 1 %
服务11,419 12,007 (5)%
总计15,016 15,552 (3)%

与2020年同期相比，我们的医疗客户群在2021年3月31日有所下降，反映出我们的中端市场和国民账户部门的客户基础较低，包括由于新冠肺炎大流行的经济影响而导致的退保；部分被我们精选部门和我们的联邦医疗保险优势业务的增长所抵消。
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医疗客户被定义为符合以下任何一项标准的人：
•受我们签发的医疗保险单、管理性医疗安排或服务协议的保障；
•有权访问我们的提供商网络，以获得其医疗计划下的承保服务；或
•有由我们管理的医疗索赔。
未付索赔和索赔费用
(单位：百万)截至2021年3月31日截至2020年12月31日%变化
未支付的索赔和索赔费用-美国医疗
$3,549 $3,184 11 %

截至2021年3月31日，我们的未付索赔和索赔费用负债比2020年12月31日更高，主要是由于停损的季节性。

国际市场细分市场
正如分部报告简介中所述，国际市场分部的业绩是使用税前调整后的运营收入来衡量的。影响这一部门税前调整后营业收入的主要因素是：
•保费增长，包括新业务和客户保留率；
•福利费用占保费的百分比(损失率)；
•销售、一般和行政费用占收入的百分比(费用比率和购置成本比率)；
•外汇走势的影响。
经营成果
财务摘要截至3月31日的三个月，变化
有利
(不利)
(单位：百万)20212020
调整后的收入$1,572 $1,470 7 %
税前调整后的营业收入$262 $282 (7)%
税前调整利润率16.7 %19.2 %(250) Bps
损耗率59.0 %57.8 %(120) Bps
收购成本率11.0 %9.1 %(190) Bps
费用比率(不包括收购成本)17.7 %17.4 %(30) Bps
截至2021年3月31日的三个月与截至2020年3月31日的三个月
调整后的收入增长主要是由于有利的外汇走势和业务增长。
税前调整后的营业收入下降反映收购成本、亏损和费用比率上升，但被更高的净投资收入、有利的外汇走势和业务增长部分抵消。
该细分市场的损耗率增加，反映了准备金的更新和更高的索赔。
这个采购成本 比率增加反映了2020年第一季度收购成本的优化对会计的有利影响，但部分被亚洲较低的摊销费用所抵消。
这个费用比率(不包括收购成本)增加，反映了业务组合的变化。
与国际市场业绩相关的其他项目
韩国是我们国际市场部门最大的单一地理市场。在截至2021年3月31日的三个月里，韩国创造了该部门调整后收入的39%和该部门税前调整后收入的59%。
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其他操作
在2020年12月31日出售团体残疾和人寿业务之前，其他业务包括信诺的团体残疾和人寿业务，提供团体长期和短期残疾，以及团体人寿保险、意外保险、自愿保险和特殊保险产品和服务。此外，2021年和2020年，这一部分包括公司所有的人寿保险(“COLI”)和公司的决选业务。正如分部报告简介中所述，其他业务的业绩是使用税前调整后的营业收入来衡量的。影响税前调整后营业收入的主要因素是：
•保费；
•净投资收益；
•福利支出占保费的百分比(损失率)；以及
•销售、一般和行政费用占不包括净投资收入的收入的百分比(费用率)。
经营成果
财务摘要截至3月31日的三个月，变化
有利
(不利)
(单位：百万)20212020
调整后的收入$139 $1,339 (90)%
税前调整后的营业收入$24 $77 (69)%
税前调整利润率17.3 %5.8 %1,150 Bps
截至2021年3月31日的三个月与截至2020年3月31日的三个月
出售美国团体残疾和人寿业务。正如本MD&A的高管概述部分进一步讨论的那样，我们于2020年12月31日出售了我们的美国团体残疾人和人寿业务。由于这项业务构成了该细分市场的绝大多数，我们预计2021年这一细分市场的调整后收入和调整后运营收入将比2020年大幅下降。
调整后的收入和税前调整后的营业收入因出售集团伤残及人寿业务而减少。
公司
公司反映未分配给经营部门的金额，包括净利息支出(定义为公司债务利息减去不支持部门和其他业务的投资的净投资收入)、某些诉讼事项、与我们冻结的养老金计划相关的费用、慈善捐款、遣散费、某些间接费用和项目成本以及部门间销售的产品和服务的部门间抵销。
财务摘要截至3月31日的三个月，改变有利(不利)
(单位：百万)20212020
税前调整后的营业收入(亏损)$(354)$(405)13 %
截至2021年3月31日的三个月与截至2020年3月31日的三个月
税前调整后的营业亏损较低，反映出由于未偿债务水平较低，利息支出较低。
投资资产
下表显示了我们截至2021年3月31日和2020年12月31日的投资资产组合(不包括单独账户资产)。有关我们投资资产的更多信息包括在综合财务报表的附注9、10、11和12中。
(单位：百万)三月三十一号，
2021		2020年12月31日
债务证券$17,649 $18,131 
股权证券550 501 
商业按揭贷款1,347 1,419 
政策性贷款1,344 1,351 
其他长期投资2,897 2,832 
短期投资511 359 
总计$24,298 $24,593 
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债务证券
对债务证券的投资包括公开交易和私募债券、抵押贷款和其他资产支持证券以及投资者可赎回的优先股。这些投资被归类为可供出售，并在我们的资产负债表上按公允价值列账。有关估值方法、关键投入和控制的更多信息包括在综合财务报表附注10中。有关按发行人类别及到期日划分的债务证券的更详细资料载于综合财务报表附注9。
下表反映了截至2021年3月31日和2020年12月31日，我们按发行人类型划分的债务证券投资组合。
(单位：百万)三月三十一号，
2021		十二月三十一日，
2020
联邦政府和机构$394 $456 
州和地方政府162 167 
外国政府2,420 2,511 
公司
14,214 14,562 
抵押贷款和其他资产担保459 435 
总计$17,649 $18,131 
我们的债务证券组合在2021年前三个月减少，反映出由于收益率上升导致估值下降，这部分被本季度的净买入所抵消。
截至2021年3月31日，我们的投资组合中有151亿美元，或86%的债务证券是投资级(Baa及以上，或同等级别)，其余25亿美元低于投资级。大多数低于投资级的债券评级处于非投资级光谱的较高端。自上一年以来，这些质量特征没有发生实质性变化，并与我们的投资战略保持一致。
债务证券的投资因发行人、地理位置和行业而多样化。总体而言，债务证券组合继续按照原来的投资预期表现。然而，由于新冠肺炎大流行的经济影响，某些发行人，特别是航空、能源和酒店业的发行人，正显示出痛苦的迹象，主要是以请求临时契约救济的形式。截至报告日期，这些部门中的任何一个都没有重大未实现亏损。我们继续监控经济环境及其对我们投资组合的影响，并在确定投资组合时考虑各种因素的影响G债务证券信贷损失准备，在合并财务报表附注9中讨论。
外国政府的债务主要集中在亚洲，主要是韩国，这与我们的风险管理实践和我们国际业务运营的当地监管要求是一致的。公司债务证券包括59亿美元的私募资产。这些投资通常比公开交易债券的适销性差；然而，这些投资的收益率往往高于具有可比信用风险的公开交易债券的收益率。我们对每个发行人进行信用分析，并要求签订财务和其他契约，允许我们监控发行人的财务实力恶化，并在必要时采取补救行动。
商业按揭贷款
截至2021年3月31日，13亿美元的商业抵押贷款组合由大约45笔信誉良好的贷款组成。我们的商业按揭贷款是固定利率贷款，根据物业类型、地点和借款人的不同而多样化。鉴于标的房地产的质量和多样性、积极的偿债范围以及大量借款人投资于该物业的现金通常在30%至40%之间，我们仍有信心绝大多数借款人将继续按照合同条款的预期表现。有关主要贷款指标的结果和变化的进一步讨论，请参阅综合财务报表附注9。
贷款由位于强大机构市场的高质量商业地产担保，一般不到贷款开始时房产价值的65%。物业价值、偿债范围、质素、楼宇租约和现金流稳定，都是重要的财务承保考虑因素。我们不持有直接住宅按揭贷款，也不发起或提供证券化按揭贷款。
新冠肺炎对商业地产基本面和资本市场活动产生了负面影响，疲软集中在酒店和地区性购物中心。我们的按揭贷款组合按物业类型和地理位置作多元化安排，并无重大风险。
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住在酒店里，不能去地区性的购物中心。由于越来越多的不利因素：远程工作灵活性的扩大、短期租赁以及企业迁移到成本较低的州，我们继续监测对写字楼行业的长期影响。我们以写字楼物业作抵押的按揭贷款信誉良好。
其他长期投资
截至2021年3月31日，其他29亿美元的长期投资包括对证券有限合伙企业和房地产有限合伙企业的投资，对房地产合资企业的直接投资，以及支持各种保险和医疗服务业务所需的其他存款活动。其他长期投资的增加主要是由净额外筹资活动推动的。这些有限合伙实体通常投资于私人持股公司的夹层债务或股权，以及股权房地产。鉴于我们在这些标的实体的资本结构中的从属地位，我们承担了更高水平的风险，以获得更高的预期回报。为了降低风险，这些投资分散在大约180个独立的合伙企业和大约95个普通合伙人中，他们管理着一个或多个这样的合伙企业。此外，基础投资按行业或房地产类型和地理区域进行多元化。没有一项合伙投资超过我们证券和房地产合伙投资组合的4%。
由于从投资的普通合伙人或经理那里收到财务信息的时间不同，我们有限合伙投资的收入通常会滞后一个季度报告。与2020年前三个月相比，我们的净投资收入大幅增长，原因是截至2020年12月31日，我们有限合伙投资背后的资产表现。我们预计，这些投资的收益在未来几个季度将保持不稳定，我们可能会在未来一段时间内遭遇亏损，但这些亏损的幅度将部分取决于经济中断的持续时间和程度、复苏的速度以及整体经济影响。
我们参与了中国的一家保险合资企业，拥有50%的所有权权益。我们按照权益会计方法对这家合资企业进行会计核算，并报告我们在净资产中的份额为8亿美元的其他资产。我们在支持合资企业业务的投资组合中的50%份额约为60亿美元，主要投资于按发行人、行业和地理位置分散的中国公司和政府债务证券。在较小程度上与其投资战略一致的是，合资公司投资于中国的股权投资，其中约50%是股权共同基金，其余的投资于股权证券和私募股权合伙企业。我们参与了合资企业投资战略的审批，并持续审查其执行情况。截至2021年3月31日，没有出现重大未实现亏损的投资。
投资展望
对疫苗推出的影响和放松限制步伐的预期继续主导着金融市场。对这一推出的普遍乐观情绪，再加上政府史无前例的货币和财政支持，提高了人们对经济增长改善的预期。尽管美国国债利率在本季度从2020年的历史低点有所上升，但仍远低于长期历史平均水平。此外，2020年经历的更广泛的市场信贷利差大幅收窄，导致投资级资产的收益率也远低于历史平均水平，这继续对我们的固定收益投资收入构成压力。我们继续积极监测疫情对经济的影响，以及财政和货币应对措施，以及它们对投资组合的潜在影响。我们预计，2021年的净投资收入将反映出公共和私人市场对经济复苏的乐观情绪有所改善，同时也有可能出现进一步的市场波动和投资组合影响，特别是在航空、酒店和能源等某些行业，以及受新冠肺炎影响最严重的其他领域。未来已实现和未实现的投资结果将在很大程度上受到交易发生时或报告日存在的市场状况的推动。这些未来的情况无法合理预测，但我们相信，我们的绝大多数投资将继续按照合同条款履行。基于我们将投资资产的存续期与保险和承包人负债存续期相匹配的策略, 我们预计将长期持有这些资产中的很大一部分。尽管由于上述特定投资和全球经济不确定性导致的利率变动和信贷恶化导致的投资公允价值未来仍有可能下降，但我们预计这些损失不会对我们的财务状况或流动性产生重大不利影响。
市场风险
金融工具
我们的资产和负债包括可能因市场利率和价格的不利变化而蒙受损失的金融工具。我们的主要市场风险敞口是利率风险和外币汇率风险。我们鼓励您结合我们2020 Form 10-K的MD&A部分中包含的“市场风险-金融工具”阅读本文。截至2021年3月31日，我们的风险敞口与我们2020年的10-K表格中报告的风险敞口相比没有实质性变化。
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第三项。关于市场风险的定量和定性披露
与本项目相关的信息载于上文第2项“管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析”中“市场风险”的标题下，在此并入作为参考。

项目4.控制和程序
在信诺管理层(包括信诺首席执行官和首席财务官)的参与下，基于对信诺披露控制和程序有效性的评估，信诺首席执行官和首席财务官得出结论，截至本报告所涉期间结束，信诺的披露控制和程序有效，可确保信诺根据交易法提交或提交的报告中要求披露的信息得到记录、处理、汇总和报告。在美国证券交易委员会的规则和表格规定的时间内，这些信息将被积累并传达给信诺的管理层，包括信诺的首席执行官和首席财务官，以便及时做出有关所需披露的决定。
在截至2021年3月31日的季度内，我们对财务报告的内部控制没有发生任何变化，这些变化已经或合理地可能对信诺的财务报告内部控制产生重大影响。
第二部分。其他信息
第一项。法律程序
合并财务报表附注15中“诉讼事项”和“监管事项”项下的信息在此并入作为参考。
第1A项危险因素
有关可能影响公司经营结果、财务状况和流动性的因素的信息，请参阅第一部分第1A项中讨论的风险因素。在我们截至2020年12月31日的年度报告Form 10-K中的“风险因素”。
第二项。未登记的股权证券销售和收益的使用
发行人购买股票证券
下表提供了截至2021年3月31日当季信诺股票回购活动的相关信息：
期间
购买的股份总数为#股 (1)
每股平均支付价格
购买的股份总数为#股
公开宣布的计划 (2)
股票的近似美元价值
可能还会作为一部分购买
公开宣布的计划(3)
2021年1月1日-31日3,639,296 $217.79 3,638,504 $3,080,714,000 
2021年2月1日至28日5,508,484 $209.68 5,114,482 $2,008,520,487 
2021年3月1日至31日4,014,992 $236.10 3,993,044 $1,065,659,301 
总计13,162,772 $219.98 12,746,030 不适用
(1)包括员工根据公司股权补偿计划提供的股份，具体如下：1)支付归属限制性股票(授予和单位)和战略履约股票的税款；2)支付行使某些股票期权的行使价和税款。员工在1月份出价792股，2月份出价394,002股，2021年3月出价21,948股。
(2)此外，公司还维持着董事会授权的股票回购计划。根据这一计划，公司可以根据市场状况和资金的替代用途，不时回购股票。回购股票的时间和实际数量将取决于多种因素，包括价格、一般商业和市场状况以及资本的替代用途。股票回购计划可以通过规则10b5-1计划、公开市场购买(每个计划都符合交易所法案下的规则10b-18)或私下谈判的交易来实现。该计划可以随时暂停或中止，并且没有到期日。2021年4月，董事会额外增加了20亿美元的回购权限。从2021年4月1日到2021年5月6日，公司以约4亿美元的价格回购了170万股票，截至2021年5月6日，回购权限为27亿美元。
(3)股票的大约美元价值是指截至适用月份的最后日期。
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项目6.展品
展品索引
数描述提交文件的方法
4.1
第5号补充契约，日期为2021年3月3日，由信诺公司和美国银行全国协会作为受托人。
由注册人于2021年3月3日提交，作为当前报告的8-K表格的附件4.1，并通过引用并入本文。
10.1*
信诺长期激励计划的形式：战略业绩奖励协议
谨此提交。
10.2*
信诺长期激励计划的形式：非限制性股票期权授予协议
谨此提交。
10.3*
信诺长期激励计划的形式：限制性股票授予协议
谨此提交。
10.4*
信诺长期激励计划的形式：限制性股票授予协议
谨此提交。
10.5*
信诺长期激励计划，修订并重述，自2021年4月28日起生效
由注册人于2021年5月3日提交，作为当前报告的表格8-K的附件10.1，并通过引用并入本文。
10.6
循环信贷和信用证协议，日期为2021年4月29日，其中指定的银行为摩根大通银行(JPMorgan Chase Bank，N.A.)为行政代理，美国银行(BofA Securities，Inc.)、花旗银行(Citibank，N.A.)、摩根士丹利高级融资公司(Morgan Stanley Advanced Funding，Inc.)、三菱UFG银行(MUFG Bank，Ltd)和富国银行(Wells FargoSecurities，LLC)为联合牵头安排人和联合簿记管理人
由注册人于2021年4月30日提交，作为当前报告的表格8-K的附件10.1，并通过引用并入本文。
31.1
根据1934年证券交易法规则13a-14(A)或规则15d-14(A)认证信诺公司首席执行官
谨此提交。
31.2
根据1934年证券交易法规则13a-14(A)或规则15d-14(A)认证信诺公司首席财务官
谨此提交。
32.1
依据规则13a-14(B)或规则15d-14(B)及美国法典第18编第1350条证明信诺公司的行政总裁
随信提供。
32.2
依据规则13a-14(B)或规则15d-14(B)及美国法典第18编第1350条对信诺公司首席财务官的证明
随信提供。
101信诺公司截至2021年3月31日的季度报告Form 10-Q中以内联XBRL(可扩展商业报告语言)格式表示的财务报表：(I)合并损益表；(Ii)合并全面收益表；(Iii)合并资产负债表；(Iv)合并总权益表；(V)合并现金流量表；(Vi)合并财务报表附注谨此提交。
104封面交互数据文件(格式为内联XBRL，包含在附件101中)谨此提交。
* 管理合同和补偿计划或安排。

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签名
根据1934年证券交易法的要求，注册人已正式促使本报告由正式授权的签名人代表其签署。
日期：2021年5月7日
信诺公司
/s/Brian C.Evanko
布莱恩·C·埃万科
执行副总裁兼
首席财务官
(首席财务官和授权签字人)

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