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美国证券交易委员会

华盛顿特区，20549

表格10-Q


马可波利斯(Mark One)(Mark One)
☒	根据1934年“证券交易法”第13或15(D)条规定的季度报告

在截至本季度末的季度内2021年3月31日

或


☐	根据1934年证券交易所法令第13或15(D)条提交的过渡报告

在从日本到日本的过渡期内，日本和日本之间的过渡期，日本和日本之间的过渡期，美国和日本之间的过渡期。

委托文件编号：001-35000

沃克·邓洛普律师事务所(Walker&Dunlop，Inc.)

(注册人的确切姓名载于其章程)

马里兰州		80-0629925
(述明或其他司法管辖权		(国际税务局雇主识别号码)
公司或组织)

威斯康星大道7501号1200E套房

贝塞斯达, 马里兰州20814

(301) 215-5500

(主要执行机构地址和注册人电话号码，包括区号)

不适用

(自上次报告以来更改的前姓名、前地址和前财政年度)

根据该法第12(B)条登记的证券：


每节课的标题	商品代号	注册的每个交易所的名称
普通股，每股面值0.01美元	WD	纽约证券交易所

用复选标记表示注册人(1)是否在过去12个月内(或注册人被要求提交此类报告的较短时间内)提交了1934年证券交易法第(13)或15(D)节要求提交的所有报告，以及(2)在过去90天内是否符合此类提交要求。是☒不是☐

用复选标记表示注册人是否已在过去12个月内(或注册人被要求提交此类文件的较短时间内)以电子方式提交了根据S-T法规(本章232.405节)第405条规定必须提交的每个互动数据文件。是☒不是☐

用复选标记表示注册人是大型加速申报公司、加速申报公司、非加速申报公司、较小的报告公司还是新兴的成长型公司。请参阅《交易法》规则第312b-2条中“大型加速申报公司”、“加速申报公司”、“较小报告公司”和“新兴成长型公司”的定义。

大型加速文件服务器☒

规模较小的报告公司☐

加速文件管理器☐

新兴成长型公司☐

非加速文件管理器☐

如果是新兴成长型公司，用勾号表示注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据交易所法案第13(A)节提供的任何新的或修订的财务会计准则。☐

用复选标记表示注册人是否是空壳公司(如交易法规则第312b-2条所定义)。是☐不是☒

截至2021年4月29日，有31,794,823已发行普通股的总股份。

沃克·邓洛普律师事务所(Walker&Dunlop，Inc.)
表格310-Q
索引


		页面

第一部分	财务信息	3

第一项。	财务报表	3

第二项。	管理层对财务状况和经营成果的探讨与分析	22

第三项。	关于市场风险的定量和定性披露	43

项目4.	管制和程序	45

第二部分	其他信息	45

第一项。	法律程序	45

项目1A。	风险因素	45

第二项。	未登记的股权证券销售和收益的使用	45

第三项。	高级证券违约	46

项目4.	矿场安全资料披露	46

第五项。	其他资料	46

第6项。	陈列品	46

	签名	48

第一部分

财务信息

第一项：财务报表

沃克·邓洛普公司及其子公司

简明综合资产负债表

(单位为千，每股数据除外)

(未经审计)


		2021年3月31日	2020年12月31日
资产
现金和现金等价物	$	277,277	$	321,097
受限现金		14,805		19,432
按公允价值质押的证券		139,570		137,236
按公允价值持有的待售贷款		1,048,385		2,449,198
为投资而持有的贷款，净额		281,788		360,402
抵押贷款偿还权		909,884		862,813
商誉和其他无形资产		262,906		250,838
衍生资产		58,130		49,786
应收账款净额		59,526		65,735
其他资产		151,694		134,438
总资产	$	3,203,965	$	4,650,975

负债
应付仓单	$	1,112,340	$	2,517,156
应付票据		291,045		291,593
风险分担义务的免税额		64,580		75,313
保证义务，净值		51,836		52,306
衍生负债		9,250		5,066
其他负债		429,782		513,319
总负债	$	1,958,833	$	3,454,753

股东权益
优先股(授权50,000; 无已发出)	$	—	$	—
普通股($0.01面值；授权200,000股份；已发布和杰出的 30,977股票在2021年3月31日和2021年3月31日30,678(2020年12月31日的股票)		310		307
额外实收资本(“APIC”)		248,069		241,004
累计其他综合收益(“AOCI”)		1,810		1,968
留存收益		994,943		952,943
股东权益总额	$	1,245,132	$	1,196,222
承付款和或有事项(附注2和9)		—		—
负债和权益总额	$	3,203,965	$	4,650,975

见简明合并财务报表附注。

沃克·邓洛普公司及其子公司

简明合并收益表和全面收益表

(单位为千，每股数据除外)

(未经审计)


	在截至的三个月内
	2010年3月31日
	2021		2020
收入
贷款发放和债务经纪手续费，净额	$	75,879	$	76,373
预期维修净现金流的公允价值(净额)		57,935		68,000
服务费		65,978		55,434
仓库利息净收入		4,555		5,495
托管收益和其他利息收入		2,117		10,743
物业销售中介费		9,042		9,612
其他收入		8,782		8,500
总收入	$	224,288	$	234,157

费用
人员	$	96,215	$	89,525
摊销和折旧		46,871		39,762
信贷损失拨备(利益)		(11,320)		23,643
公司债务利息支出		1,765		2,860
其他运营费用		17,587		18,090
总费用	$	151,118	$	173,880
营业收入	$	73,170	$	60,277
所得税费用		15,118		12,672
扣除非控股权益前的净收入	$	58,052	$	47,605
减去：非控股权益净亏损		—		(224)
Walker&Dunlop净收入	$	58,052	$	47,829
质押可供出售证券未实现收益(亏损)扣除税后净变化		(158)		(1,917)
沃克&邓洛普综合收益	$	57,894	$	45,912

基本每股收益(附注10)	$	1.82	$	1.53
稀释后每股收益(附注10)	$	1.79	$	1.49

基本加权平均流通股		30,823		30,226
稀释加权平均流通股		31,276		31,160

见简明合并财务报表附注。

沃克·邓洛普公司及其子公司

合并权益变动表

(单位为千，每股数据除外)

(未经审计)


	截至2021年3月31日的三个月
	普通股							留用		股东合计
	股票	金额		APIC		AOCI		收益		权益
2020年12月31日的余额	30,678	$	307	$	241,004	$	1,968	$	952,943	$	1,196,222
Walker&Dunlop净收入	—		—		—		—		58,052		58,052
其他综合收益(亏损)，税后净额	—		—		—		(158)		—		(158)
基于股票的薪酬--股权分类	—		—		7,836		—		—		7,836
与股权补偿计划相关的普通股发行	430		4		12,602		—		—		12,606
普通股回购和注销	(131)		(1)		(13,373)		—		—		(13,374)
支付的现金股息($0.50每股普通股)	—		—		—		—		(16,052)		(16,052)
2021年3月31日的余额	30,977	$	310	$	248,069	$	1,810	$	994,943	$	1,245,132


	截至2020年3月31日的三个月
		股东权益
	普通股							留用		非控制性		总计
	股票	金额		APIC		AOCI		收益		利益		权益
2019年12月31日的余额	30,035	$	300	$	237,877	$	737	$	796,775	$	6,596	$	1,042,285
2016-13年度采用ASU的累计效果调整(扣除税后)	—		—		—		—		(23,678)		—		(23,678)
Walker&Dunlop净收入	—		—		—		—		47,829		—		47,829
非控股权益净收益(亏损)	—		—		—		—		—		(224)		(224)
非控股权益的贡献											675		675
其他综合收益(亏损)，税后净额	—		—		—		(1,918)		—		—		(1,918)
基于股票的薪酬--股权分类	—		—		5,061		—		—		—		5,061
与股权补偿计划相关的普通股发行	675		7		11,362		—		—		—		11,369
普通股回购和注销	(380)		(4)		(18,293)		—		(8,440)		—		(26,737)
支付的现金股息($0.36每股普通股)	—		—		—		—		(11,347)		—		(11,347)
2020年3月31日的余额	30,330	$	303	$	236,007	$	(1,181)	$	801,139	$	7,047	$	1,043,315

见简明合并财务报表附注。

沃克·邓洛普公司及其子公司

现金流量表简明合并报表

(单位：千)

(未经审计)


	截至3月31日的三个月，
	2021		2020
经营活动现金流
扣除非控股权益前的净收入	$	58,052	$	47,605
将净收入与经营活动提供(用于)的现金净额进行调整：
可归因于未来维修权公允价值的收益，扣除担保义务后的净额		(57,935)		(68,000)
保费和发起费的公允价值变动		21,562		(22,414)
摊销和折旧		46,871		39,762
信贷损失拨备(利益)		(11,320)		23,643
持有以供出售的贷款的来源		(3,577,153)		(3,168,168)
转让持有以供出售的贷款所得收益		4,917,187		2,846,631
其他经营活动，净额		(81,572)		8,315
经营活动提供(用于)的现金净额	$	1,315,692	$	(292,626)

投资活动的现金流
资本支出	$	(1,794)	$	(778)
购买权益-方法投资		(1,124)		(563)
购买质押可供出售证券(“AFS”)		(2,000)		(5,000)
预付和出售已质押的AFS证券所得收益		20,884		3,711
来自合资企业(投资)的分配，净额		(7,026)		(6,455)
收购，扣除收到的现金后的净额		(7,506)		(43,784)
为投资而持有的贷款的来源		(33,750)		—
为投资而持有的贷款收取的本金		113,495		88,779
投资活动提供(用于)的现金净额	$	81,179	$	35,910

融资活动的现金流
应付仓单借款(偿还)净额	$	(1,400,704)	$	419,763
应付临时仓单借款		25,313		29,898
偿还应付临时仓单		(29,534)		(49,850)
应付票据的偿还		(745)		(744)
发行普通股所得款项		12,606		6,369
普通股回购		(13,374)		(26,737)
支付的现金股息		(16,052)		(11,347)
支付或有代价		—		(1,641)
发债成本		(769)		(964)
融资活动提供(用于)的现金净额	$	(1,423,259)	$	364,747

现金、现金等价物、限制性现金和限制性现金等价物净增(减)(附注2)	$	(26,388)	$	108,031
期初现金、现金等价物、限制性现金和限制性现金等价物		358,002		136,566
期末现金、现金等价物、限制性现金和限制性现金等价物合计	$	331,614	$	244,597

补充披露现金流量信息：
支付给第三方的利息现金	$	9,621	$	11,207
缴纳所得税的现金		—		121

见简明合并财务报表附注。

注1--陈述的组织和依据

这些财务报表代表沃克-邓洛普公司及其子公司的简明综合财务状况和经营结果。除文意另有所指外，凡提及“我们”、“沃克-邓洛普”和“公司”，均指沃克-邓洛普合并公司。这些报表的编制符合美国中期财务信息公认会计原则(“GAAP”)以及10-Q表和S-X规则的说明。因此，它们可能不包括年度财务报表所需的某些财务报表披露和其他信息。随附的简明综合财务报表应与本公司截至2020年12月31日止年度的Form 10-K年度报告(“2020 Form 10-K”)中的财务报表及其附注一并阅读。管理层认为，为公平呈报本公司于呈交的中期业绩所需的所有调整均已包括在内。截至2021年3月31日的三个月的运营结果不一定表明截至2021年12月31日或之后的一年可能预期的结果。

沃克·邓洛普公司是一家控股公司，其大部分业务都是通过运营公司沃克·邓洛普有限责任公司进行的。沃克·邓洛普律师事务所是美国领先的商业地产服务和金融公司之一。该公司发起、销售和服务一系列商业房地产债权和股权融资产品，提供多户房产销售经纪和评估服务，并从事商业房地产投资管理活动。通过其抵押贷款银行家和房地产销售经纪人，该公司向其客户提供代理贷款、债务经纪、本金贷款和投资产品以及多家庭房地产销售服务。

通过其代理贷款产品，公司根据联邦全国抵押协会(“Fannie Mae”)、联邦住房贷款抵押公司(“Freddie Mac”以及与Fannie Mae一起称为“GSE”)、政府全国抵押协会(“Ginnie Mae”)以及美国住房和城市发展部下属的联邦住房管理局(以及Ginnie Mae，“HUU”)的计划发起和销售贷款。通过其债务经纪产品，本公司为各种人寿保险公司、商业银行、商业抵押贷款支持证券发行商和其他机构投资者提供贷款，在某些情况下，本公司不为贷款提供资金。

该公司还通过其本金贷款和投资产品，包括中期贷款和商业房地产优先股，提供多种商业房地产债务和股权解决方案。多户物业的临时贷款是(I)通过本公司提供并记录在本公司的资产负债表中(“临时贷款计划”)，以及(Ii)通过与Blackstone Mortgage Trust，Inc.的一家附属公司的合资企业提供的，在该合资企业中，本公司持有15%所有权权益(“临时计划合资公司”)。所有商业地产类型的中期贷款也通过公司子公司Walker&Dunlop Investment Partners(“WDIP”)管理的单独账户提供。商业地产的优先股是通过WDIP管理的基金提供的。

该公司通过其全资子公司Walker&Dunlop Investment Sales(“WDIS”)经纪销售多户房产。在某些情况下，该公司还为物业出售提供债务融资。

2019年第二季度，本公司与一家国际技术服务公司成立了一家合资企业，品牌为“Apprisy by Walker&Dunlop”，提供自动化多家庭评估服务(“评估合资公司”)。评估合资公司利用技术和数据科学，通过许可合作伙伴的技术和利用公司在商业房地产行业的专业知识，极大地提高了美国多家庭评估的一致性、透明度和速度。该公司拥有一家50在评估合资企业中拥有%的权益，并将该权益作为权益法投资计入。评估合营公司截至2021年3月31日及2020年3月31日止三个月的营运，以及吾等于2021年3月31日及2020年12月31日在评估合营公司的投资均属无关紧要。

附注2-主要会计政策摘要

合并原则-简明合并财务报表包括Walker&Dunlop，Inc.、其全资子公司和其多数股权子公司的账目。所有公司间余额和交易都在合并中冲销。本公司根据可变权益实体(“VIE”)或投票权权益模式合并其拥有控股权的实体。公司被要求首先应用VIE模型来确定其是否持有实体的可变权益，如果是，则确定该实体是否为VIE。如果公司确定它在VIE中没有持有可变权益，那么它就会应用有投票权的权益模型。在表决权权益模式下，当公司持有实体的多数表决权权益时，公司将合并该实体。如果公司没有多数表决权，但有重大影响，则采用权益会计法。在公司拥有的情况下

一个实体的股权少于100%，但拥有多数表决权权益或对一个实体拥有控制权，则公司占沃克-邓洛普公司非归属于沃克-邓洛普公司的那部分股权为非控制性权益资产负债表和未归因于Walker&Dunlop，Inc.的净收入部分非控股权益净收益(亏损)在损益表中。

后续事件-公司评估了2021年3月31日之后发生的所有事件的影响。公司在简明综合财务报表的附注中对2021年3月31日之后发生的事件进行了某些披露。并无重大后续事件需要在简明综合财务报表中确认。

预算的使用-根据GAAP编制简明合并财务报表要求管理层做出影响资产、负债、收入和费用报告金额的估计和假设，包括担保义务、风险分担义务拨备、资本化抵押贷款偿还权、衍生工具以及或有资产和负债的披露。实际结果可能与这些估计不同。

衍生资产和负债-符合衍生工具定义的贷款承诺在履行向借款人发放贷款并向投资者出售贷款的承诺时，按公允价值计入简明综合资产负债表，相应金额在简明综合收益表中确认为收入。贷款承诺的估计公允价值包括(I)贷款发放费和预期出售贷款的保费的公允价值，扣除共同经纪人费用后的公允价值(包括衍生资产在简明综合资产负债表中，并作为贷款发放和债务经纪手续费，净额在简明综合收益表中)，(2)与偿还贷款相关的预期现金流量净额，减去与随时准备担保义务相关的任何估计未来现金流量净额(包括衍生资产在简明综合资产负债表和预期维修净现金流的公允价值(净额)在简明综合收益表中，(Iii)交易日和资产负债表日之间的利率变动的影响；以及(Iii)交易日和资产负债表日之间的利率变动的影响。贷款承诺一般为衍生资产，但若交易日与资产负债表日之间的利率变动影响大于上述(I)及(Ii)项的组合，则可成为衍生负债。符合衍生工具定义的远期销售承诺记为衍生资产或衍生负债，视乎交易日与资产负债表日之间利率变动的影响而定。对公允价值的调整在以下范围内反映为收入的组成部分贷款发放和债务经纪手续费，净额在简明综合收益表中。截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月的联席经纪费为$5.3百万美元和$8.3分别为百万美元。

贷款持有以供投资，净额-为投资而持有的贷款是公司通过临时贷款计划为目前没有资格获得永久GSE或HUD(统称为“机构”)融资的物业发起的多家庭贷款。这些贷款的期限最高可达三年而且都是利率可调、只收利息的多户贷款，具有相似的风险特征，没有地域集中度。这些贷款以其未偿还本金余额计入，经未摊销贷款费用和成本净额调整，并扣除任何贷款损失拨备。

截至2021年3月31日，为投资而持有的贷款，净额包括14贷款总额为$286.6未付本金余额减去百万美元0.6未摊销递延费用和成本净额百万美元4.2百万美元的贷款损失拨备。截至2020年12月31日，为投资而持有的贷款，净额包括18贷款总额为$366.3未付本金余额减去百万美元1.1未摊销递延费用和成本净额百万美元4.8百万美元的贷款损失拨备。

2018年第三季度，该公司将为投资而持有的贷款的参与权益组合转让给计划于2021年第三季度到期的第三方。该公司将这笔转移作为担保借款入账。贷款的未偿还本金余额合计为#美元。81.5百万美元是作为为投资而持有的贷款，净额在截至2021年3月31日、2021年3月31日和2020年12月31日的简明综合资产负债表上，担保借款为#美元73.3百万美元包括在其他负债在截至2021年3月31日和2020年12月31日的简明综合资产负债表上。本公司不存在与美元相关的信用风险73.3上百万的贷款被转移。

该公司评估为投资而持有的贷款的信用质量的方式与评估联邦抵押协会风险投资组合中的贷款的方式相同，并在必要时记录这些贷款的拨备。贷款损失拨备是对具有相似特征的贷款进行集体估算的。集体免税额的计算方法与本公司估算Fannie Mae DUS有风险贷款的当前预期信贷损失准备金(“CECL”)的方法相同(复原期除外)，因为标的抵押品的性质是相同的，贷款具有相似的特征，只是它们的到期日要短得多。CECL为投资而持有的贷款免税额所用的合理和可支持的预测期为一年.

预测期内的损失率为20基点和36截至2021年3月31日和2020年12月31日分别为基点。剩余期限至到期的损失率为九截至2021年3月31日和2020年12月31日的基点。

一为投资而持有的未偿还本金余额为#美元的贷款14.7截至2021年3月31日和2020年12月31日，2017年产生的100万美元是拖欠的，处于非应计状态。该公司有一美元3.7这笔贷款的准备金是根据截至2021年3月31日和2020年12月31日的抵押品公允价值计算的，自2019年进入非权责发生状态以来，没有记录任何与这笔贷款相关的利息。截至2021年3月31日和2020年12月31日，所有其他贷款都是现货。截至2021年3月31日和2020年12月31日的现行贷款的摊销成本基础为#美元。271.3百万美元和$350.5分别为百万美元。截至2021年3月31日，美元46.1百万，$144.3百万美元，以及$81.5目前发放的贷款中，有100万笔分别起源于2020年、2019年和2018年。在2019年之前，本公司并未发生任何与为投资而持有的贷款相关的拖欠情况。

拨备(福利)对于信用损失—公司将贷款损失准备和风险分担义务准备的变化对损益表的影响记录在信贷损失拨备(利益)在简明综合收益表中。附注4载有与分担风险义务的免税额有关的额外讨论。信贷损失拨备(利益)包括截至2021年3月31日、2021年3月31日和2020年3月31日的三个月的以下活动：


	在过去的三个月里，我们已经结束了。
	2010年3月31日
信贷损失拨备(福利)的构成 (单位：千)	2021		2020
贷款损失拨备(利益)	$	(587)	$	1,106
风险分担义务拨备(利益)		(10,733)		22,537
信贷损失拨备(利益)	$	(11,320)	$	23,643

网货仓利息收入-本公司列报的是扣除仓库利息费用后的仓库利息收入。仓库利息收入是指为出售而持有的贷款和为投资而持有的贷款所赚取的利息。一般来说，该公司很大一部分贷款是通过其一个仓库设施下的匹配借款提供资金的。贷款的剩余部分不是由配套借款提供资金，而是由公司自己的现金提供资金。该公司还用自己的现金为少量出售贷款或投资贷款提供全额资金。仓库利息支出是指仅在贷款被持有以供出售或投资时，用于为贷款提供资金的借款所发生的利息支出。仓库利息收入和费用是在贷款结清后、贷款出售前从持有的待售贷款中赚取或发生的。仓库利息收入和费用是在贷款结清后偿还贷款之前为投资而持有的贷款赚取或发生的。包括在仓库利息净收入截至2021年3月31日的三个月，2021年和2020年为以下组成部分：


	在过去的三个月里，我们已经结束了。
	2010年3月31日
仓储利息收入净额的构成(单位：千)	2021		2020
仓库利息收入--持有待售贷款	$	9,118	$	7,402
仓库利息支出--持有待售贷款		(6,659)		(5,910)
仓库净利息收入--持有待售贷款	$	2,459	$	1,492

仓库利息收入--为投资而持有的贷款	$	3,228	$	6,306
仓库利息支出-为投资而持有的贷款		(1,132)		(2,303)
仓库利息收入担保借款		865		846
仓库利息费用担保借款		(865)		(846)
仓库净利息收入--为投资而持有的贷款	$	2,096	$	4,003

仓库利息净收入合计	$	4,555	$	5,495

*声明现金流-为了在简明综合现金流量表中列报，公司将认捐的现金和现金等价物(详见附注9)视为限制性现金和限制性现金等价物。下表显示了截至2021年3月31日和2020年3月31日以及2020年12月31日和2019年12月31日简明合并现金流量表中列报的总现金、现金等价物、限制性现金和限制性现金等价物与简明合并资产负债表中相关标题的对账。


	2010年3月31日				十二月三十一日，
(单位：千)	2021		2020		2020		2019
现金和现金等价物	$	277,277	$	205,309	$	321,097	$	120,685
受限现金		14,805		30,745		19,432		8,677
认捐现金和现金等价物(附注9)		39,532		8,543		17,473		7,204
现金总额、现金等价物、限制性现金和限制性现金等价物	$	331,614	$	244,597	$	358,002	$	136,566

收入赋税-该公司将股票补偿的可变现超额税收收益记录为所得税支出的减少。可实现的超额税收优惠为$4.1百万美元和$2.9截至2021年和2020年3月31日的三个月分别为100万美元。

与客户签订合同-公司的大部分收入来自以下来源，所有这些都不包括在适用于与客户签订的合同的会计规定中：(I)金融工具、(Ii)转让和服务、(Iii)衍生交易和(Iv)债务证券/股本方法投资。剩余的收入部分来自与客户的合同。公司与客户签订的合同不需要重大判断或重大估计，从而影响交易价格的确定(包括可变对价的评估)、交易价格与履约义务的分配以及履约义务履行时间的确定。此外，该公司与客户签订的合同的盈利过程并不复杂，通常在短时间内完成。下表列出了截至2021年3月31日、2021年3月和2020年3月的三个月公司与客户签订的合同信息：


	在过去的三个月里，我们已经结束了。
	2010年3月31日
说明(以千计)	2021		2020		损益表分项
某些贷款发放费	$	23,901	$	21,348	贷款发放和债务经纪手续费，净额
物业销售中介费、投资管理费、申请费等		15,292		15,064	其他收入
从与客户的合同中获得的总收入	$	39,193	$	36,412

诉讼-在正常业务过程中，公司可能是各种索赔和诉讼的一方，公司认为这些索赔和诉讼都不是实质性的。公司无法预测任何未决诉讼的结果，可能会受到包括罚款、罚款和其他费用在内的后果的影响，公司的声誉和业务可能会受到影响。本公司相信，本公司因处理任何未决诉讼而须承担的任何责任，不会对其业务、经营业绩、流动资金或财务状况造成重大不利影响。

最近采用和最近公布的会计公告s-公司2020年10-K报表附注2中讨论的会计政策没有实质性变化。最近宣布但尚未生效的会计声明预计将在2021年3月31日对公司产生实质性影响。

重新分类-- 公司已经对上一年的余额进行了某些非实质性的重新分类，以符合本年度的列报。

附注3-按揭还款权

截至2021年3月31日和2020年12月31日的抵押贷款服务权(MSR)的公允价值为$1.2十亿美元，$1.1分别为20亿美元。该公司采用贴现静态现金流估值方法，关键的经济假设是贴现率。例如，请参阅以下敏感度：

一项新技术带来的影响100-2021年3月31日的贴现率提高基点将是公允价值的减少$36.0截至2021年3月31日，向未偿还的MSR支付100万美元。

一项新技术带来的影响200-2021年3月31日的贴现率提高基点将是公允价值的减少$69.8截至2021年3月31日，向未偿还的MSR支付100万美元。

这些敏感性是假设的，应该谨慎使用。这些估计不包括假设之间的相互作用，并作为投资组合而不是单个资产进行估计。

截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月，与资本化MSR(扣除累计摊销后的净额)相关的活动如下：


	在截至的三个月内
	2010年3月31日
MSR的前滚 (单位：万人)	2021		2020
期初余额	$	862,813	$	718,799
出售贷款后的附加项目		96,640		44,214
摊销		(42,552)		(35,218)
预付款和核销		(7,017)		(5,309)
期末余额	$	909,884	$	722,486

下表汇总了截至2021年3月31日和2020年12月31日公司MSR的毛值、累计摊销和账面净值：


MSR的组件(单位：万人)	2021年3月31日		2020年12月31日
总值	$	1,469,405	$	1,394,901
累计摊销		(559,521)		(532,088)
账面净值	$	909,884	$	862,813

截至2021年3月31日，简明综合资产负债表中持有的MSR的预期摊销如下表所示。实际摊销可能与这些估计不同。


	预期
(单位：万人)	摊销
截至12月31日的9个月。
2021	$	125,189
截至2013年12月31日的年度
2022	$	155,380
2023		141,056
2024		120,153
2025		100,742
2026		81,909
此后		185,455
总计	$	909,884

附注4--保证义务和风险分担义务

当一笔贷款根据Fannie Mae DUS计划出售时，如果借款人未能履行义务，公司通常同意担保贷款产生的部分最终损失。对这一风险的补偿是贷款服务费的一部分。担保在贷款未清偿期间有效。本公司不为其销售或经纪的任何其他贷款产品提供担保。下表列出了截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月的担保义务相关活动：


	在截至的三个月内
	2010年3月31日
保证义务的前滚(单位：万人)	2021		2020
期初余额	$	52,306	$	54,695
出售贷款后的附加项目		1,721		1,862
摊销		(2,191)		(2,267)
其他		—		1,468
期末余额	$	51,836	$	55,758

根据Fannie Mae DUS计划出售的几乎所有贷款都包含部分或全部风险分担担保，这些担保基于在风险服务组合中提供的贷款的表现。公司为我们的联邦抵押协会风险服务组合中的所有贷款记录了CECL的损失准备金的估计，并将这一损失准备金列示为风险分担义务的免税额在简明综合资产负债表上。本公司采用加权平均剩余到期日(“暖法”)计算CECL储备金及一年的合理及可支持预测期(“预测期”)，因为本公司认为一年以上的预测本身较不可靠。WORM使用年平均冲销率，该比率包含多个年份和贷款期限的损失内容，并用作估计CECL储备的基础。平均每年冲销率适用于合同期限内的未偿还本金余额，并根据估计的预付款和摊销进行进一步调整，以得出整个当前投资组合的CECL准备金。截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月，与风险分担义务拨备有关的活动如下：


	在截至的三个月内
	2010年3月31日
风险分担义务拨备的前滚(单位：万人)	2021		2020
期初余额	$	75,313	$	11,471
与采用CECL相关的调整		—		31,570
风险分担义务拨备(利益)		(10,733)		22,537
核销		—		—
其他		—		(1,468)
期末余额	$	64,580	$	64,110

由于新冠肺炎疫情的爆发，以及由此产生的对2020年剩余时间失业率的预测，公司在预测期内的损失率为七截至2020年3月31日的基点，导致截至2020年3月31日的三个月的风险分担义务拨备大幅增加，截至2020年3月31日的风险分担义务拨备增加，如上所述。2021年第一季度，经济状况开始显著改善，报告和预测的失业率与2020年12月31日和2020年3月31日相比都有显著改善。为了应对失业统计数据的改善和多户市场预期的持续整体健康，本公司将预测期的损失率向下调整为四截至2021年3月31日基点，从六截至2020年12月31日的基点，导致截至2021年3月31日的三个月的风险分担义务收益，如上所述。对于投资组合的剩余预期寿命，该公司在一年多的时间内恢复了一年期将历史损失率降至二以上滚动显示的所有期间的基点。

计算出的CECL公司储备金为公司的$45.4截至2021年3月31日，联邦抵押协会有风险的10亿美元服务投资组合为57.0百万美元，而不是$67.0截至2020年12月31日，这一数字为100万。截至2021年3月31日，联邦抵押协会风险服务组合的加权平均剩余寿命为7.6好几年了。

二2019年违约的贷款基于抵押品的准备金总额为#美元。7.6百万美元和$8.3分别截至2021年3月31日和2020年12月31日。

截至2021年3月31日，与公司根据Fannie Mae DUS协议提供的风险贷款担保相关的最高可量化或有负债为$9.3十亿美元。最大可量化或有负债并不代表公司将遭受的实际损失。只有当公司为联邦抵押协会提供的所有贷款都违约，并且这些贷款的所有抵押品在结算时被确定为没有价值时，公司才有责任支付这笔款项。公司对这些贷款仍有一定的损失风险。

注5-维修

该公司为各机构投资者提供的未偿还贷款本金余额总额为#美元。109.9截至2021年3月31日的10亿美元，相比之下，107.2截至2020年12月31日的10亿美元。

截至2021年3月31日、2021年3月31日和12月31日，与本公司服务的贷款相关的2020年托管托管账户总额为$2.530亿美元和30亿美元3.1分别为10亿美元。这些金额不包括在简明综合资产负债表中，因为这些金额不是公司资产；但是，公司有权从这些托管余额中赚取利息收入，列示如下托管收益和其他利息收入在简明综合收益表中。其他金融机构的某些现金存款超过了联邦存款保险公司的保险限额。本公司将这些存款存入符合机构要求的金融机构，并认为损失风险最小。

附注6-应付仓库票据

截至2021年3月31日，为了根据这些机构的计划向借款人提供融资，本公司已承诺和未承诺的仓库信贷额度为#美元。3.910亿美元与某些国家银行和一美元1.5与联邦抵押协会(Fannie Mae)的10亿美元未承诺资金(统称为“机构仓库设施”)。为了支持这些代理仓库设施，该公司已质押了根据该公司批准的计划持有的几乎所有待售贷款。该公司是否有能力发起供出售的抵押贷款，取决于它是否有能力以可接受的条件获得和维持这些类型的短期融资。

此外，截至2021年3月31日，公司已经安排了金额为$的仓库信贷额度。0.4与某些国家银行合作，为临时贷款计划(“临时仓库设施”)下的投资提供资金。该公司已将其持有的几乎所有用于投资的贷款质押在这些临时仓库设施上。该公司是否有能力发起为投资而持有的贷款，取决于它是否有能力以可接受的条件获得和维持这些类型的短期融资。他说：

项下的最高金额及未偿还借款应付仓单2021年3月31日情况如下：


	2021年3月31日
(美元，单位：万美元)	vbl.承诺		未提交		总设施		出类拔萃
设施⁽¹⁾	金额		金额		容量		天平		利率⁽²⁾
代理仓库设施#1	$	425,000	$	—	$	425,000	$	132,460	30天伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)加1.40%
代理仓库设施#2		700,000		300,000		1,000,000		76,391	30天伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)加1.40%
代理仓库设施#3		600,000		265,000		865,000		88,618	30天伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)加1.15%
代理仓库设施#4		350,000		—		350,000		147,055	30天伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)加1.40%
代理仓库设施#5		—		1,000,000		1,000,000		276,915	30天伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)加1.45%
代理仓库设施#6		150,000		100,000		250,000		88,500	30天伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)加1.40%
全国银行代理仓库设施总数	$	2,225,000	$	1,665,000	$	3,890,000	$	809,939
房利美回购协议、未承诺额度和未到期		—		1,500,000		1,500,000		173,215
代理仓库设施总数	$	2,225,000	$	3,165,000	$	5,390,000	$	983,154

临时仓库设施#1	$	135,000	$	—	$	135,000	$	71,572	30天伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)加1.90%
临时仓库设施#2		100,000		—		100,000		34,000	30天伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)加1.65%至2.00%
临时仓库设施#3		75,000		75,000		150,000		4,640	30天伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)加1.75%至3.25%
临时仓库设施#4		19,810		—		19,810		19,810	30天伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)加3.00%
国家银行临时仓库设施合计	$	329,810	$	75,000	$	404,810	$	130,022
发债成本		—		—		—		(836)
总仓库设施	$	2,554,810	$	3,240,000	$	5,794,810	$	1,112,340

(1)	包括房利美(Fannie Mae)回购协议在内的机构仓库设施用于为出售贷款提供资金，而临时仓库设施则用于为投资贷款提供资金。

(2)	公布的利率不包括利率下限的影响。

以下对代理仓库设施的修订是在正常业务过程中执行的，以支持本公司代理业务的增长。他说：

2021年5月，公司执行了一项关于代理仓库设施#1的协议修正案，将借款利率降至30天伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)加13030天期伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)加码基点140基点，并将30天期伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)下限下调至零从…25基点。

2021年4月，本公司执行了一项与代理仓库设施#2相关的协议修正案，将到期日延长至2022年4月14日。2021年期间，该协议没有其他实质性修改。

2021年4月，本公司执行了一项与代理仓库设施#3相关的协议修正案，将到期日延长至2022年5月14日。此外，修正案还将借款利率提高到30天期伦敦银行同业拆借利率(Libor)加码。14030天期的基点

Libor Plus115基点，并将30天期伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)下限下调至15基点来自50基点。2021年期间，该协议没有其他实质性修改。

在2021年第一季度，公司执行了一项协议，建立代理仓库设施#6。仓库设施有$150.0百万最大承诺借款能力，使我们能够为房利美、房地美、住房抵押贷款和联邦住房管理局贷款提供资金，并到期2022年3月5日。在以下网站上取得了进展：100%的贷款余额，仓储协议项下的借款按30天期伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)加码计息140基点，30天期伦敦银行同业拆借利率下限为25基点。除了承诺的借款能力外，协议还提供了$100.0百万未承诺借款能力，以与承诺贷款相同的利率计息。设施协议要求公司遵守与代理仓库设施#1的设施协议中规定的财务契约相同的财务契约，如公司2020年的10-K表格中所述。2021年期间，该协议没有做出实质性修改。

2021年4月，公司签署了一项关于临时仓库设施#1的协议修正案，将到期日延长至2022年5月14日并将30天期伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)下限降至15基点来自50基点。2021年期间，该协议没有其他实质性修改。

应付仓库票据受各种金融契约的约束，截至2021年3月31日，公司都遵守了这些契约。

附注7--商誉和其他无形资产

本公司截至2021年3月31日及2020年3月31日的三个月商誉摘要如下：


	在截至的三个月内
	2010年3月31日
商誉前滚 (单位：万人)	2021		2020
期初余额	$	248,958	$	180,424
收购带来的额外收益		12,231		64,462
损损		—		—
期末余额	$	261,189	$	244,886

在截至2021年3月31日的三个月内，上表所列2021年收购带来的非实质性增加与购买某些资产和承担某些负债有关。一个2021年第一季度收购的投资销售经纪公司，总对价为$12.7百万美元，其中包括$7.5百万美元的现金和5.2百万美元的或有对价。

截至2021年3月31日和2020年12月31日，通过收购获得的无形资产余额总计为美元。1.7百万美元和$1.9分别为百万美元。截至2021年3月31日，公司预计这些无形资产的加权平均摊销期限为3.9好几年了。

本公司或有对价负债摘要，载于其他负债，截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月如下：

本公司或有对价负债摘要，载于其他负债，截至2021年和2020年3月31日及截至3月31日的三个月的情况如下：
	在截至的三个月内
	2010年3月31日
或有对价负债的前滚 (单位：万人)	2021		2020
期初余额	$	28,829	$	5,752
加法		5,229		16,073
吸积		430		227
付款		—		(5,800)
期末余额	$	34,488	$	16,252

上述或有代价负债涉及(I)于2017年、2020年及2021年完成的收购债务经纪公司及一间投资出售经纪公司，以及(Ii)于2020年购买非控股权益。或有对价可以在超过一年的时间内赚取五年期在收购完成后的一段时间内，只要达到了一定的收入目标。最后一批五与或有对价相关的收益期将于2026年第一季度结束。该公司使用基于概率的贴现现金流模型估计或有对价的公允价值。

收购及购买非控制权益所包括的或有对价为非现金，因此不会反映在简明综合现金流量表所支付的现金对价金额中。

附注8-公允价值计量

本公司使用与市场法、收益法和/或成本法一致的估值技术来计量按公允价值计量的资产和负债。估值技术的投入指的是市场参与者在为资产或负债定价时使用的假设。投入可能是可观察的，这意味着那些反映市场参与者将在根据从独立来源获得的市场数据制定的资产或负债定价时使用的假设，或者是不可观察的，这意味着那些反映报告实体自己对市场参与者将根据当时可获得的最佳信息制定的资产或负债定价的假设的假设。在这方面，会计准则为估值投入建立了公允价值等级，对相同资产或负债的活跃市场报价给予最高优先权，对不可观察到的投入给予最低优先权。公允价值层次结构如下：

●

1级-金融资产和负债，其价值基于活跃市场上公司有能力获得的相同资产或负债的未经调整的报价。

●

二级-其价值基于一级报价以外的投入的金融资产和负债，这些资产或负债可以直接或间接观察到。这些可能包括活跃市场中类似资产或负债的报价、非活跃市场中相同或相似资产或负债的报价、资产或负债可观察到的报价以外的投入(如利率、波动性、提前还款速度、信用风险等)。或主要由市场数据通过相关性或其他方式得出或证实的输入。

●

3级-其价值基于不可观察且对整体估值具有重大意义的投入的金融资产和负债。

该公司的MSR在开始时按公允价值计量，此后在非经常性基础上计量。即，该等工具不按公允价值持续计量，但在有减值证据及披露目的时须按公允价值计量(附注3)。该公司的MSR不在活跃的、公开的市场交易，价格容易观察到。虽然多家庭MSR的销售偶尔会发生，但每笔交易的确切条款和条件都会有所不同，因此并不容易获得。因此，该公司的MSR的估计公允价值是利用折现现金流模型编制的，该模型计算了估计的未来净维修收入的现值。该模型考虑了合同规定的维修费、预付款假设、第三方托管账户的估计收入、服务成本和其他经济因素。如有需要，本公司会定期重新评估及调整模型中使用的基本输入及假设，以反映可观察到的市场状况及市场参与者在估值时会考虑的假设

MSR资产。在2021年第一季度，该公司降低了其资本化MSR的贴现率和托管收益率假设。MSR以摊销成本或公允价值中的较低者计入。

关于按公允价值计量的资产和负债所使用的估值方法，以及根据估值层次对该等工具的一般分类的说明如下。

●

衍生工具-衍生品头寸包括与借款人的利率锁定承诺和对机构的远期销售协议。这些工具的公允价值是根据适用的美国国债利率和其他可观察到的市场数据的变化而开发的贴现现金流模型来估计的。该价值是在考虑抵押品的潜在影响后确定的，并进行了调整以反映交易对手和本公司的不履行风险，并被归类在估值层次的第3级。.

●

持有待售贷款-全部简明综合资产负债表中列示的待售贷款按公允价值列报。该公司使用贴现现金流模型来确定所持待售贷款的公允价值，该模型纳入了市场参与者所引用的可观察到的投入，例如美国国债利率的变化。因此，公司将这些持有的待售贷款归类为二级贷款。.

●

质押证券-货币市场基金的投资使用最近交易的市场报价进行估值。因此，本公司将这部分质押证券归类为1级。本公司使用包含市场参与者可观察到的投入的贴现现金流来确定其在机构债务证券中的AFS投资的公允价值然后将公允价值与经纪人对公允价值的估计进行比较。。因此，该公司将这部分质押证券归类为2级。

下表汇总了截至2021年3月31日和2020年12月31日以公允价值经常性计量的金融资产和金融负债，按用于计量公允价值的公允价值层次结构内的估值投入水平分隔：


	中国报价：		意义重大		意义重大
	活跃的房地产市场		其他		其他
	对于完全相同的		可观测		看不见的
	资产		输入量		输入量		截至截止日期的余额
(单位：万人)	(一级)		(二级)		(第三级)		期末
2021年3月31日
资产
持有待售贷款	$	—	$	1,048,385	$	—	$	1,048,385
质押证券		39,532		100,038		—		139,570
衍生资产		—		—		58,130		58,130
总计	$	39,532	$	1,148,423	$	58,130	$	1,246,085

负债
衍生负债	$	—	$	—	$	9,250	$	9,250
总计	$	—	$	—	$	9,250	$	9,250

2020年12月31日
资产
持有待售贷款	$	—	$	2,449,198	$	—	$	2,449,198
质押证券		17,473		119,763		—		137,236
衍生资产		—		—		49,786		49,786
总计	$	17,473	$	2,568,961	$	49,786	$	2,636,220

负债
衍生负债	$	—	$	—	$	5,066	$	5,066
总计	$	—	$	—	$	5,066	$	5,066

有几个不是在截至2021年3月31日的三个月内，公允价值层次结构内的任何级别之间的转移。

衍生工具(3级)的未偿还期限较短(一般低于60天)。以下是截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月衍生工具的前滚：


	公允价值计量
	使用无法观察到的重要输入：
	衍生工具
	在过去的三个月里，我们已经结束了
	2010年3月31日
衍生资产和负债，净额(单位：万人)	2021		2020
期初余额	$	44,720	$	15,532
安置点		(129,655)		(174,295)
在收益中记录的已实现收益⁽¹⁾		84,935		158,763
在收益中记录的未实现收益(亏损)⁽¹⁾		48,880		(14,390)
期末余额	$	48,880	$	(14,390)

(1)	衍生工具的已实现和未实现收益(亏损)确认为贷款发放和债务经纪手续费，净额和预期维修净现金流的公允价值(净额)在简明综合收益表中。

下表列出了对公司截至2021年3月31日的3级资产和负债的公允价值进行经常性计量时使用的重大不可观察投入的信息：


	量化信息提供了大约3个级别的测量结果
(单位：万人)	公允价值		估值技术	无法观察到的输入⁽¹⁾	输入值：⁽¹⁾
衍生资产	$	58,130	贴现现金流	交易对手信用风险	—
衍生负债	$	9,250	贴现现金流	交易对手信用风险	—

(1)	这一投入的显著增加可能会导致公允价值计量大幅降低。

本公司截至2021年3月31日及2020年12月31日的金融工具账面值及公允价值如下：


	2021年3月31日				2020年12月31日
	携载		公平		携载		公平
(单位：万人)	金额		价值		金额		价值
金融资产：
现金和现金等价物	$	277,277	$	277,277	$	321,097	$	321,097
受限现金		14,805		14,805		19,432		19,432
质押证券		139,570		139,570		137,236		137,236
持有待售贷款		1,048,385		1,048,385		2,449,198		2,449,198
为投资而持有的贷款，净额		281,788		282,842		360,402		362,586
衍生资产		58,130		58,130		49,786		49,786
金融资产总额	$	1,819,955	$	1,821,009	$	3,337,151	$	3,339,335

财务负债：
衍生负债	$	9,250	$	9,250	$	5,066	$	5,066
担保借款		73,312		73,312		73,314		73,314
应付仓单		1,112,340		1,113,176		2,517,156		2,518,101
应付票据		291,045		294,028		291,593		294,773
金融负债总额	$	1,485,947	$	1,489,766	$	2,887,129	$	2,891,254

以下方法和假设用于重复公允价值计量，截至2021年3月31日和2020年12月31日。

现金和现金等价物和受限现金-由于这些工具的到期日较短(一级)，账面金额接近公允价值。

质押证券-包括现金、对投资于政府证券的货币市场账户的高流动性投资，以及对机构债务证券的投资。货币市场基金的投资期限通常为90天或更低，并使用最近交易的市场报价进行估值。该机构债务证券的公允价值包括按市场利率、风险调整收益率贴现的证券的合同现金流。

持有待售贷款-由发起的贷款组成，这些贷款通常在内部转让或出售60天从抵押贷款获得资金并使用贴现现金流模型进行估值之日起，贴现现金流模型纳入了市场参与者的可见价格。

衍生工具—包括利率锁定承诺和远期销售协议。这些工具使用基于美国国债利率和其他可观察到的市场数据变化开发的贴现现金流模型进行估值。该价值是在考虑抵押品的潜在影响后确定的，并进行了调整，以反映交易对手和公司的不履行风险。.

衍生工具的公允价值和持有待售贷款—在正常业务过程中，公司签订合同承诺以固定价格发放和销售具有固定到期日的多户按揭贷款。当借款人在本公司设定的期限内“锁定”特定利率时，承诺即生效。在延长承诺期之前，所有抵押人都要接受信用评估。如果利率在借款人“锁定”利率与向投资者出售贷款之日之间出现反向变动，就会产生市场风险。.

为减轻向借款人提供利率锁定承诺所固有的利率风险的影响，本公司在与借款人作出利率锁定承诺的同时，与投资者订立销售承诺。与投资者签订的销售合同锁定了出售贷款的利率和价格。与投资者的合同条款和与借款人的利率锁定基本上在所有方面都是一致的，目的是在实际范围内消除利率风险。与投资者的销售承诺的到期日比我们对借款人的相关承诺的到期日要长，以便除其他事项外，允许关闭贷款和处理文书工作，以便将贷款交付到销售承诺中。.

向借款人作出的利率锁定承诺及向买家订立的远期销售合约均为非指定衍生工具，因此按公允价值计入贷款发放和债务经纪手续费，净额在简明综合收益表中。公司对借款人的利率锁定承诺和待售贷款的公允价值以及相关投入水平包括(如适用):

●

预期向投资者出售贷款的估计收益(二级)；

●

与偿还贷款相关的预期净现金流，扣除保留的任何担保义务后的净额(二级)；

●

利率锁定之日至资产负债表日(二级)之间的利率变动的影响；以及

●

交易对手和公司的不履行风险(3级；仅限衍生工具)。

估计收益考虑了本公司预期在贷款结清时收取的发端费用(仅限于衍生工具)和本公司预期在出售贷款时获得的保费(第2级)。与偿还贷款相关的预期现金流量净额的公允价值是根据适用于未来服务的公允价值、贷款销售净额(第2级)的估值技术计算的。

为了计算利率变动的影响，该公司使用适用的公布的美国国债价格，并将利率锁定日期和资产负债表日期之间的价格变动乘以名义贷款承诺额(第2级)。

公司对投资者的远期销售合同的公允价值考虑了交易日和资产负债表日(第2级)之间的利率变动的影响。市场价格变动乘以远期销售合同的名义金额来衡量公允价值。

公司的利率锁定承诺和远期销售合同的公允价值进行了调整，以反映协议无法履行的风险。该公司在利率锁定承诺和远期销售合同中面临的违约风险由这些工具的合同金额表示。鉴于我们交易对手的信用质量和短期利率

在锁定承诺和远期销售合同的情况下，公司交易对手不履行义务的风险历来都是最小的(3级)。

下表载列截至2021年3月31日及2020年12月31日与本公司持有待售衍生工具及贷款相关的公允价值组成部分及其他相关资料。


			公允价值-调整后的组成部分						资产负债表位置
													公允价值
	名义上的或		估计数				总计						调整，调整
	校长		利得		利率		公允价值：		导数		导数		以增加贷款。
(单位：万人)	金额		大减价		运动		调整，调整		资产		负债		持有待售股票
2021年3月31日
速率锁定承诺	$	828,045	$	25,150	$	(16,350)	$	8,800	$	14,157	$	(5,357)	$	—
远期销售合同		1,845,330		—		40,080		40,080		43,973		(3,893)		—
持有待售贷款		1,046,135		25,980		(23,730)		2,250		—		—		2,250
总计			$	51,130	$	—	$	51,130	$	58,130	$	(9,250)	$	2,250

2020年12月31日
速率锁定承诺	$	1,374,784	$	45,581	$	(1,697)	$	43,884	$	43,895	$	(11)	$	—
远期销售合同		3,760,953		—		836		836		5,891		(5,055)		—
持有待售贷款		2,386,169		62,167		861		63,028		—		—		63,028
总计			$	107,748	$	—	$	107,748	$	49,786	$	(5,066)	$	63,028

注9-联邦抵押协会承诺和质押证券

联邦抵押协会的相关承诺-向Fannie Mae发放和随后出售和交付贷款的承诺是指借款人已锁定利率并计划关闭的抵押贷款交易，本公司已签订强制性交付承诺，将贷款出售给Fannie Mae。如附注8所述，本公司将该等承担作为按公允价值入账的衍生工具入账。

该公司通常被要求分担与根据联邦抵押协会DUS计划出售的贷款相关的任何损失的风险。公司必须通过向联邦抵押协会转让受限制的现金余额和证券来保证这些义务，这些现金余额和证券被归类为按公允价值质押的证券在简明综合资产负债表上。房利美要求的抵押品金额是贷款层面的公式化计算，并考虑贷款余额、贷款风险水平、贷款年限和风险分担水平。房利美要求以下二级贷款的流动性受到限制75基点，这是通过一个48-从向房利美交付贷款开始的一个月。以持有美国公债的货币市场基金形式持有的质押证券贴现5%，机构抵押贷款支持证券(“机构MBS”)贴现4%，用于计算遵守受限流动资金要求的情况。如下所示，截至2021年3月31日，该公司以机构MBS持有其大部分质押证券。该公司分担风险的大部分贷款是二级贷款。

本公司符合上文概述的2021年3月31日抵押品要求。截至2021年3月31日，DUS贷款组合的准备金要求将需要公司提供$69.7在接下来的一年里，额外的受限流动性将达到100万美元48个月假设风险投资组合内不再有本金偿还、提前还款或违约。联邦抵押协会过去曾重新评估DUS资本标准，未来可能会修改这些标准。该公司的运营产生了足够的现金流，以满足这些资本标准，预计未来的任何变化都不会对其未来的运营产生实质性影响；然而，未来抵押品需求的任何增加都可能对公司的可用现金产生不利影响。

联邦抵押协会已经建立了资本充足率的基准标准，如果它在任何时候确定公司的财务状况不足以支持其在DUS协议下的义务，它保留终止公司对全部或部分投资组合的服务授权的权利。该公司被要求保持协议中定义的可接受的净值，截至2021年3月31日，公司满足了要求。净值要求主要来自房利美贷款的未偿还本金余额和风险分担水平。截至2021年3月31日，净资产要求为$240.5100万美元，要求中定义的公司净资产为#美元。1.110亿美元，以我们的全资运营子公司Walker&Dunlop，LLC衡量。截至2021年3月31日，

该公司被要求维持至少$47.71000万美元的流动资产，以满足Fannie Mae、Freddie Mac、HUD和Ginnie Mae的运营流动性要求，该公司的运营流动性定义在要求中为#美元301.0截至2021年3月31日，根据我们的全资运营子公司Walker&Dunlop，LLC的测算，为1.2亿美元。

质押证券，按公允价值计算—按公允价值质押的证券包括截至2021年3月31日和2020年3月31日以及2020年12月31日和2019年12月31日的以下余额：


	2010年3月31日				十二月三十一日，
质押证券(单位：千)	2021		2020		2020		2019
受限现金	$	24,578	$	2,989	$	4,954	$	2,150
货币市场基金		14,954		5,554		12,519		5,054
认捐现金和现金等价物合计	$	39,532	$	8,543	$	17,473	$	7,204
机构MBS		100,038		112,952		119,763		114,563
按公允价值计算的质押证券总额	$	139,570	$	121,495	$	137,236	$	121,767

上表中的信息是为了对现金流量表简明合并报表中的期初和期末现金、现金等价物、限制性现金和限制性现金等价物进行核对，附注2对此进行了更全面的讨论。

该公司的投资包括在按公允价值质押的证券主要由货币市场基金和机构债务证券组成。对机构债务证券的投资包括多家庭机构抵押贷款支持证券(“机构MBS”)，并全部作为AFS证券入账。当代理按揭证券的公允价值低于账面价值时，本公司会评估是否需要计提信贷损失拨备。当AFS证券由GSE发行时，公司不会为其AFS证券(包括公允价值低于摊销成本的证券)计入信贷损失拨备。这些AFS证券的合同现金流由GSE担保，GSE是联邦住房金融局(Federal Housing Finance Agency)托管下的政府支持的企业。因此，预计这些证券的结算价格不会低于这些证券的摊销成本。本公司不打算出售任何代理MBS，本公司也不认为更有可能需要在其摊销成本基准(可能已到期)收回之前出售这些投资。下表提供了截至2021年3月31日和2020年12月31日与该机构MBS相关的额外信息：


代理住房抵押贷款证券化的公允价值和摊余成本(单位：千)	2021年3月31日		2020年12月31日
公允价值	$	100,038	$	119,763
摊销成本		97,621		117,136
具有AOCI净收益的证券的总收益		2,520		2,669
AOCI净亏损证券的总亏损		(103)		(42)
未实现损失证券的公允价值		2,286		12,267

质押证券无一连续未实现亏损超过12个月。

下表提供了与机构MBS相关的合同到期日信息。货币市场基金投资于短期联邦政府和机构债务证券，没有明确的到期日。


	2021年3月31日
机构MBS到期日详情(单位：千)	公允价值		摊销成本
一年内	$	—	$	—
一年到五年后		7,187		7,157
在五年到十年之后		65,168		64,399
十年后		27,683		26,065
总计	$	100,038	$	97,621

注10-每股收益和股东权益

每股收益(“EPS”)是按两级法计算的。两级法根据每一类普通股和参股证券各自获得股息的权利，将所有收益(分配和未分配)分配给每一类普通股和参股证券。根据2020年股权激励计划，公司向各种员工和非员工董事授予基于股票的奖励，使接受者有权在归属期间获得与支付给普通股持有人的股息相当的不可没收股息。这些未授予的奖励符合参与证券的定义。

下表列出了两级法下截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月的基本和摊薄每股收益的计算。参与证券包括在使用两类法计算稀释每股收益中，因为这种计算比库存股方法更具稀释作用。


	截至3月31日的三个月，
每股收益计算(以千元计，每股除外)	2021		2020
基本每股收益的计算
Walker&Dunlop净收入	$	58,052	$	47,829
减去：分配给参与证券的股息和未分配收益		1,967		1,510
适用于普通股股东的净收入	$	56,085	$	46,319
加权平均基本流通股		30,823		30,226
基本每股收益	$	1.82	$	1.53

稀释每股收益的计算
适用于普通股股东的净收入	$	56,085	$	46,319
新增：根据假设转换重新分配股息和未分配收益		20		34
分配给普通股股东的净收入	$	56,105	$	46,353
加权平均基本流通股		30,823		30,226
新增：加权平均稀释非参与证券		453		934
加权平均稀释流通股		31,276		31,160
稀释每股收益	$	1.79	$	1.49

用于计算库存股法下限制性股票奖励稀释影响的假设收益包括与奖励相关的未确认补偿成本。在根据国库法计算截至2021年和2020年3月31日的三个月的稀释每股收益时，不包括购买普通股和平均限制性股票的平均已发行期权数量，因为其影响将是反摊薄的(期权的行使价或限制性股票的授出日市场价格大于本公司股票在呈报期间的平均市场价格)。

在2021年第一季度，公司董事会批准了一项股票回购计划，允许回购至多$75.0百万美元的公司普通股12个月从2021年2月12日开始。在2021年第一季度，公司没有根据股份回购计划回购任何普通股。截至2021年3月31日，公司拥有$75.02021年股份回购计划下剩余的授权股份回购能力。

2021年2月，我们的董事会宣布股息为#美元。0.50公司在2021年第一季度支付的2021年第一季度每股收益。根据公司截至2021年3月31日的三个月的财务业绩，强大的现金状况，以及预计的未来流动性需求，公司董事会于2021年5月5日宣布派息#美元。0.502021年第二季度每股收益。红利将于2021年6月4日支付给截至2021年5月20日公司限制性和非限制性普通股的所有登记持有者。

公司的应付票据(“定期贷款”)包含对公司可能支付的股息金额的直接限制，仓库债务安排和与代理机构的协议包含最低股本、流动资金和其他资本要求，间接限制了公司可能支付的股息金额。本公司不认为这些限制目前限制了本公司在可预见的未来可以支付的股息数额。

第二项：财务管理部门对财务状况和经营成果的讨论分析

以下讨论应与本季度报告10-Q表(“10-Q表”)中其他地方的历史财务报表及其相关附注一并阅读。以下讨论除了包含历史信息外，还包含包含风险和不确定因素的前瞻性陈述。由于某些因素，包括我们截至2020年12月31日的10-K表格年度报告(“2020 10-K表格”)中“前瞻性陈述”和“风险因素”中阐述的那些因素，我们的实际结果可能与这些前瞻性陈述中表达或预期的结果大不相同。

前瞻性陈述

本季度报告中有关Walker&Dunlop公司及其子公司(“公司”、“Walker&Dunlop”、“我们”或“我们”)的10-Q表格中的一些陈述可能构成联邦证券法意义上的前瞻性陈述。前瞻性表述涉及预期、预测、计划和战略、预期事件或趋势以及与非历史事实有关的类似表述。在某些情况下，您可以通过使用前瞻性术语来识别前瞻性陈述，如“可能”、“将会”、“应该”、“预期”、“打算”、“计划”、“预期”、“相信”、“估计”、“预测”或“潜在”，或这些词语或类似词语或短语的否定含义，这些词语或类似词语是对未来事件或趋势的预测或指示，它们并不完全与历史事件有关。您还可以通过对战略、计划或意图的讨论来识别前瞻性陈述。

本10-Q表格中包含的前瞻性陈述反映了我们目前对未来事件的看法，会受到许多已知和未知的风险、不确定性、假设和环境变化的影响，这些风险、不确定性、假设和环境变化可能会导致实际结果与任何前瞻性陈述中表达或预期的结果大不相同。关于以下主题的陈述可能具有前瞻性：

●

新冠肺炎疫情蔓延(“新冠肺炎危机”或“危机”)造成的普遍波动和全球经济中断及其对我们的业务运营、财务业绩、现金流和流动性的预期影响，包括由于我们对联邦抵押协会和我们所服务的政府全国抵押贷款的本金和利息预付义务；

●

联邦全国抵押协会(“Fannie Mae”)和联邦住房贷款抵押公司(“Freddie Mac”，以及Fannie Mae和“GSE”)的未来，包括它们的存在、与美国联邦政府的关系、发起能力及其对我们业务的影响；

●

利率环境的变化和趋势及其对我们业务的影响；

●

我们的增长战略；

●

我们预计的财务状况、流动性和经营结果；

●

我们有能力获得和维护仓库和其他贷款资金安排；

●

我们未来支付股息或回购普通股的能力；

●

我们是否有能力吸引和留住合格的人员，以及我们是否有能力发展和保持与借款人、主要委托人和贷款人的关系；

●

我们竞争的程度和性质；

●

政府法规政策、税收法律、税率等事项的变化以及这些法规、政策和行动的影响；

●

我们遵守适用于我们的法律、规则和法规的能力；

●

商业房地产金融市场、商业房地产价值、信贷和资本市场或整体经济的趋势，包括对多户住宅的需求和租金增长；

●

资本市场的普遍波动性和我们普通股的市场价格；以及

●

在提交给美国证券交易委员会的2020 Form 10-K以及我们随后的Form 10-Q季度报告和当前Form 8-K报告中描述的与我们业务相关的其他风险和不确定性。

虽然前瞻性陈述反映了我们真诚的预测、假设和期望，但它们不能保证未来的结果。此外，除非适用法律另有要求，否则我们没有义务公开更新或修改任何前瞻性陈述，以反映潜在假设或因素、新信息、数据或方法、未来事件或其他变化的变化。有关这些和其他可能导致未来结果与任何前瞻性陈述中表达或预期的结果大不相同的因素的进一步讨论，请参阅“风险因素”。

业务

我们是美国领先的商业房地产服务和金融公司之一，主要专注于多户贷款、债务经纪和房地产销售。2020年，我们是全国最大的多户房产贷款机构和第四大整体商业房地产贷款机构。我们利用我们的技术资源和投资来(I)为我们的客户提供增强的体验，(Ii)为我们的现有客户识别再融资和其他财务机会，以及(Iii)识别潜在的新客户。我们相信，我们的人员、品牌和技术为我们提供了竞争优势，本季度79%的再融资额是对我们的新贷款，27%的总交易量来自新客户，这一事实证明了这一点。

我们的业务已有80多年的历史；联邦抵押协会自1988年开始实施住房抵押贷款计划以来，一直是联邦抵押协会委托承销和服务™(“住房和服务住房”)的贷款人；自2009年获得住房和城市发展部执照以来，一直是美国住房和城市发展部下属的金利美和联邦住房管理局(以及金利美，“住房和城市发展”)的贷款机构；以及房地美多家族经批准的常规贷款销售商/服务商。我们发起、销售和服务一系列多家庭和其他商业房地产融资产品，提供多家庭房地产销售经纪和评估服务，并从事商业房地产投资管理活动。我们的客户是全国多户物业和其他商业地产资产的业主和开发商，其中一些是行业内最大的业主和开发商。我们通过房利美(Fannie Mae)、房地美(Freddie Mac)和住房和城市发展部(HUD)(统称为“机构”)的计划发起和销售多户贷款。对于我们为这些机构的项目发起的几乎所有贷款，我们都保留维修权和资产管理责任。我们被批准为Fannie Mae DUS全国贷款机构、Freddie Mac多家庭Optigo®销售/服务机构(“Freddie Mac Lender”)全国常规、老年人住房、目标经济适用房和小额余额贷款机构、全国HUD多家庭加速处理(“MAP”)贷款机构、HUD Section232精益(“精益”)贷款机构以及Ginnie Mae发行商。我们经纪并偶尔为几家人寿保险公司、商业银行和其他机构投资者提供贷款，在这种情况下，我们不为贷款提供资金，而是充当贷款经纪人。我们也承保，服务, 和资产管理中期贷款。这些中期贷款大多是通过合资企业结清的。那些未被合资企业关闭的临时贷款是由我们发起的，并作为投资贷款保存在我们的资产负债表上。

沃克·邓洛普公司是一家控股公司。我们的大部分业务都是通过我们的运营公司Walker&Dunlop，LLC进行的。

中介借贷和借贷服务

当我们承诺向借款人发起贷款并将贷款出售给投资者时，我们确认贷款发放和债务经纪费用、预期服务净现金流的净额和预期净现金流的公允价值，以及从我们与代理机构的产品中获得的净额。这些交易的贷款发放和债务经纪费用净额以及预期的服务净现金流的公允价值净额反映了可归因于贷款发放费用的公允价值、扣除任何共同经纪人费用后的贷款销售溢价、以及与偿还贷款相关的预期净现金流的公允价值(扣除保留的任何担保义务)。

我们通常通过仓储融资为我们的代理贷款产品提供资金，并根据与利率锁定同时获得的相关贷款销售承诺将其出售给投资者。出售贷款的收益用于偿还仓库借款。贷款的出售通常在贷款关闭后60天内完成。我们从持有的待售贷款中赚取净仓库利息收入，而这些贷款的未偿还金额等于贷款票据利率与仓库借贷成本之间的差额。

我们对我们发起和销售的几乎所有机构贷款产品保留维护权和资产管理责任，并从我们为贷款服务收取的费用、代表借款人持有的第三方托管存款的利息收入以及与贷款服务相关的其他辅助费用中产生现金收入。服务费基于投资者同意购买贷款时设定的服务费费率和贷款的未偿还本金余额，通常在贷款期限内按月支付。我们的房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)服务安排一般会在自愿提前还款的情况下为我们提供提前还款保护。对于在房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)以外提供服务的贷款，我们通常没有类似的提前还款保护。对于我们在Fannie Mae DUS计划下提供的大多数贷款，如果借款人停止根据其贷款条款付款，包括在贷款未偿还期间，我们被要求提前四个月支付本金和利息以及担保费。在预付款4个月后，我们可能会要求联邦抵押协会偿还本金和利息预付款，联邦抵押协会将在提出要求后60天内向我们偿还这些预付款。根据Ginnie Mae计划，我们有义务提前支付本金和利息以及担保费，直到HUD贷款得到流动、全额支付或分配到HUD。一旦HUD违约30天，我们有资格将贷款分配给HUD。如果贷款不是当期的，或者贷款以其他方式违约，我们不会报销我们的预付款，直到我们将贷款分配给HUD或为借款人制定付款修改方案。对于违约的贷款，我们可以从Ginnie Mae证券中回购这些贷款, 届时我们的预付款要求停止，然后我们可以修改和转售贷款，或将贷款转让回住房和城市发展部，届时我们将获得预付款的报销。根据房地美Optigo®计划以及我们的银行和人寿保险公司服务协议，我们没有义务为我们服务的贷款预付款。

我们的贷款承诺和待售贷款目前在贷款承诺、结算和交付过程中不存在未对冲的利率风险。在确定贷款的票面利率之前，将每笔贷款出售或配售给投资者是经过谈判的。我们还寻求减轻贷款无法结清的风险。我们与机构已经达成协议，规定在我们无法向投资者交付贷款的情况下，未能交付贷款的成本。为了保护我们免受此类风险，我们要求借款人支付利率锁定保证金，保证金通常高于无法交货的潜在成本。只有在贷款结清后，押金才会退还给借款人。在使用仓库设施融资持有待售贷款期间，由于财产状况的灾难性变化而造成的任何潜在损失，都可以通过等于重置成本的财产保险来减轻。我们还受到合同保护，不受投资者未能购买贷款的影响。在我们的历史上，我们经历了大量的失败交货，并因这些失败交货而蒙受了无形的损失。

我们对我们根据联邦抵押协会DUS计划发放的几乎所有贷款都负有风险分担义务。当Fannie Mae DUS的贷款必须完全分担风险时，我们在损失结算时吸收贷款未偿还本金余额的前5%的损失，超过5%的损失我们与Fannie Mae分担，我们的最大损失上限是贷款原始未偿还本金余额的20%(如果贷款不符合特定的承销标准，或者如果贷款在出售给Fannie Mae后12个月内违约，我们将面临两倍或三倍的损失)。我们的完全风险分担目前仅限于2.5亿美元以下的贷款，这相当于每笔贷款的最大损失为5,000万美元(如果在损失时确定标的抵押品完全没有价值，就会发生这种风险敞口)。对于超过2.5亿美元的贷款，我们将获得修改后的风险分担。我们还可以在发起2.5亿美元以下的贷款时要求修改风险分担，这将使我们的潜在风险分担损失从上述水平减少，如果我们不相信我们正在获得交易风险的全额补偿的话。前几年的全部风险分担限额不到2.5亿美元。因此，前几年发放的贷款的风险分担水平可能要低得多。

我们的风险分担贷款的服务费包括对风险分担义务的补偿，比我们从房利美收到的没有风险分担义务的贷款的服务费要高。我们收到的改进型风险分担的服务费比完全分担风险的服务费要低。

债务经纪业务

我们专注于债务经纪业务的抵押贷款银行家受雇于借款人，与各种机构贷款人合作，寻找最适合借款人需求的贷款工具。然后，这些贷款直接由机构贷款人提供资金，我们将收到发放贷款的发起费。对于我们也提供服务的经纪贷款，我们收取持续的服务费，而这些贷款仍保留在我们的服务组合中。我们通常从经纪贷款交易中赚取的维护费大大低于我们从中介机构获得的贷款维护费。

本金借贷和投资

我们的“临时计划”由临时计划合资公司和临时贷款计划持有的贷款组成，如下所述。通过与Blackstone Mortgage Trust，Inc.附属公司的合资企业，我们提供短期优先担保债务融资产品

向寻求收购或重新定位目前没有资格获得永久融资的多户房产的有经验的借款人提供浮动利率、仅限利息的贷款，期限一般长达三年(“临时计划合资企业”或“合资企业”)。该合资企业使用所有者的股权出资和第三方信贷安排为其运营提供资金。我们在临时项目合资公司中拥有15%的股权，并负责合资企业发起的贷款的采购、承销、服务和资产管理。临时计划合资公司在其发起的贷款未偿还时承担全部损失风险，而我们承担与我们15%的所有权权益相称的风险。

我们使用自有资本和仓储债务融资相结合的方式，提供不符合临时计划合资公司(“临时贷款计划”)标准的临时贷款。我们承保、服务和资产管理所有通过临时贷款计划执行的贷款。我们发起并持有这些临时贷款计划用于投资的贷款，这些贷款包括在我们的资产负债表上，在这些贷款未偿还期间，我们承担全部损失风险。临时贷款计划的最终目标是为这些过渡性房产提供永久性机构融资。

2018年第二季度，本公司收购了Walker&Dunlop Investment Partners，Inc.(WDIP)和子公司，后者是一家私人商业房地产投资顾问的运营商，专注于管理中端市场商业房地产基金的债务、优先股和夹层股权投资。收购本公司的全资子公司WDIP是我们通过发展投资管理平台实现业务增长和多元化战略的一部分。WDIP管理的12亿元流动资产主要由五个来源组成：基金III、基金IV、基金V和基金VI(统称为“基金”)，以及为人寿保险公司管理的独立账户。基金的AUM由无资金的承付款和有资金的投资组成，单独账户的AUM完全由有资金的投资组成。在筹资和投资阶段，资金不足的承诺额最高。WDIP根据未出资的承诺和出资的投资收取管理费。此外，就基金而言，WDIP获得高于基金协议规定的基金回报门槛利率的回报率的百分比。

物业销售

我们通过我们的子公司Walker&Dunlop Investment Sales，LLC(“WDIS”)为多户物业的业主和开发商提供物业销售经纪服务。通过这些房地产销售经纪服务，我们寻求利用我们对商业房地产和资本市场的了解，依靠我们经验丰富的交易专业人士，为我们的客户最大化收益和成交确定性。我们代表我们的客户经纪这些多家庭资产的销售，并收取销售佣金，我们经常能够通过我们的代理或债务经纪团队向物业的购买者提供融资。我们的物业销售服务遍及全美不同地区。

评估服务

2019年第二季度，我们成立了一家合资企业沃克和邓洛普的品牌启事与一家国际技术服务公司合作，提供自动化多户评估服务(“评估合资公司”)。评估合资公司利用技术和数据科学，通过授权合作伙伴的技术和利用我们在商业房地产行业的专业知识，大大提高了美国多户房产评估的一致性、透明度和速度。我们拥有评估合资公司50%的权益，并将该权益作为权益法投资入账。虽然评估合资公司截至2021年3月31日的季度的运营和我们截至2021年3月31日对评估合资公司的投资并不重要，但评估合资公司的运营继续快速增长，生成的评估报告数量大幅增加，客户名单由几家全国性商业房地产贷款机构组成。

陈述的基础

随附的简明综合财务报表包括本公司及其全资子公司的所有账目，所有公司间交易均已注销。

关键会计政策和估算

我们的简明综合财务报表是根据美国公认会计原则(“GAAP”)编制的，该原则要求管理层基于某些内在不确定并影响报告金额的判断和假设进行估计。这些估计和假设是基于历史经验和管理层认为合理的其他因素。实际结果可能与这些估计和假设不同，使用不同的判断和假设可能会产生实质性影响

根据我们的结果。我们认为，以下关键会计估计代表了在编制我们的精简合并财务报表时使用更重要的判断和估计的领域。有关我们的关键会计估计和其他重要会计政策的更多信息，请参见我们2020年10-K报表中合并财务报表的附注2。

抵押贷款服务权(“MSR”)。MSR在贷款出售或购买时按公允价值记录。贷款出售公允价值(“OMSR”)基于对与维修权相关的预期净现金流量的估计，并考虑了贷款预付款的估计。最初，公允价值金额在贷款承诺日作为衍生资产公允价值的组成部分计入。估计的服务净现金流，包括对托管收益、提前还款速度和服务成本的假设，按照反映OMSR在基础贷款估计寿命内的信贷和流动性风险的比率进行贴现。在截至2021年和2020年3月31日的三个月里，所有OMSR使用的贴现率分别在8%-14%和10%-15%之间，并根据贷款类型的不同而有所不同。基础贷款的寿命是根据贷款中的提前还款条款以及围绕这些条款的贷款行为假设进行估计的。我们的OMSR模型假设在提前还款条款到期之前不提前还款，并在提前还款条款到期时或接近到期时全额提前还款。我们在贷款出售时为每笔贷款记录一个单独的OMSR资产(或负债)。通过独立服务组合购买(“PMSR”)获得的MSR的公允价值等于支付的购买价格。对于PMSR，我们使用投资组合的提前还款特性，根据投资组合的估计剩余寿命记录并摊销投资组合级别的MSR资产。

用于估计资本化OMSR公允价值的假设是在内部制定的，并定期与其他市场参与者使用的假设进行比较。由于多家庭MSR市场的交易相对较少，我们在历史上经历了假设的有限波动性，包括最重要的假设-贴现率。我们预计，在可预见的未来，这些假设不会出现大幅波动。我们会积极监察所采用的假设，并在市况改变或其他因素显示有需要作出调整时，对该等假设作出调整。在2021年第一季度，我们降低了OMSR的贴现率和托管收益率假设。我们聘请第三方协助确定我们现有和未完成的MSR的估计公允价值，至少每半年一次。我们的贴现率假设的变化可能会对MSR的公允价值产生重大影响(简明综合财务报表的附注3详细说明了贴现率变化对投资组合的影响)。

对于PMSR，在确定投资组合的估计寿命时(因此作为投资组合摊销的一部分)包括固定的预付款和违约率。因此，个别贷款的提前还款和违约不会改变为投资组合记录的摊销费用水平，除非实际提前还款和违约的模式与估计的模式有很大不同。当估计和实际提前还款和违约的模式出现如此显著的差异时，我们会前瞻性地调整投资组合的估计寿命(因此未来的摊销)，以接近观察到的实际模式。我们过去曾对我们的PMSR的预计寿命进行调整，因为提前还款的实际体验与估计的提前还款有很大不同。

允许承担风险分担义务。风险分担义务的这一准备金负债(简称“准备金”)与我们的联邦抵押协会风险服务组合有关，在我们的资产负债表上作为一项单独的负债列示。我们使用加权平均剩余期限法(“WORM”)为我们的Fannie Mae风险服务组合中的所有贷款记录当前预期信贷损失(“CECL”)的损失准备金估计。WORM使用平均年损失率，该损失率包含多个年份和贷款期限的损失内容，并用作估计CECL准备金的基础。平均年损失率适用于合同期限内估计的未付本金余额，根据估计的预付款和摊销进行调整，得出整个当前投资组合的CECL准备金，如下所述。我们目前使用一年作为我们合理和可支持的预测期(“预测期”)，因为我们认为一年以上的预测本身就不那么可靠。在预测期内，我们采用与类似历史期间相关的调整损失系数。我们在直线基础上恢复到一年内的历史损失率。

温馨计算的关键组成部分之一是径流利率，这是当前投资组合中的贷款在未来摊销和提前偿还的预期利率。我们根据相似的起始日期(年份)和合同到期日对贷款进行分组，以计算流失率。我们根据DUS计划发起贷款，贷款期限一般从几年到15年不等；每一种贷款期限都有不同的转化率。适用于每个年份和合同到期日的径流率是使用历史数据确定的；然而，提前还款和摊销行为的变化可能会对估计产生重大影响。

加权平均年损失率是使用10年回顾期间计算的，利用每年的平均投资组合余额和结算损失。之所以使用10年期，是因为我们认为，这段时间包括的经济条件有很大的不同，

考虑到当前投资组合的相对长期性质，生成对未来预期结果的合理估计。我们的预期和预测的变化可能会对这一估计产生重大影响。

我们每季度评估我们的风险分担贷款，以确定是否有可能违约的贷款。具体地说，我们评估贷款的定性和定量风险因素，如支付状况、房地产财务表现、当地房地产市场状况、贷款与价值比率、偿债覆盖率和房地产状况。当一笔贷款基于这些因素被确定为可能违约时，我们将这笔贷款从热计算中删除，并单独评估该贷款的潜在信用损失。这项评估需要对物业价值和其他因素做出某些判断和假设，这些判断和假设可能与实际结果大不相同。与房利美(Fannie Mae)的损失和解历来是在丧失抵押品赎回权后18至36个月内完成的。从历史上看，最初的抵押品准备金与最终结算没有太大差异。

我们积极监控在我们的产品开发过程中使用的判断和假设风险分担义务的免税额当市场状况发生变化时，或当其他因素表明有必要进行此类调整时，估计并对这些假设进行调整。我们相信风险分担义务的免税额根据我们对未来市况的预期而作出的估计是适当的；然而，上述一项或多项判断或假设的改变可能会对估计产生重大影响。他说：

当前营商环境概述

2021年第一季度，新冠肺炎大流行继续影响宏观经济状况，失业率居高不下，但从2020年年中开始显著改善。2021年3月11日，美国国会通过了第三个“新冠肺炎”刺激方案，即“美国救援计划法案”，该法案在2020年颁布的许多经济援助措施的基础上进行了扩展。美国退休人员协会为旨在直接支持家庭和企业的政府项目提供了大量资金，并为应对新冠肺炎传播的措施和旨在为所有美国居民接种疫苗的项目提供了资金。

具体地说，由于与我们的业务相关，ARP提供了必要的资金，使许多租户能够继续履行每月义务，例如延长增强的失业救济金，并额外提供216亿美元用于紧急租户援助计划。2021年4月，美国各地的疫苗接种计划开始加速，促使更多的州减少或取消经济限制，导致2021年失业率有所改善。

2020年3月，为了应对新冠肺炎疫情，美联储将联邦基金利率设定在0%至0.25%之间，并在2020年和2021年前四个月一直保持这一利率不变。美联储(Federal Reserve)在2021年3月的会议上还表示，它打算将利率保持在这些低水平，直到经济达到它认为的充分就业。美国联邦储备委员会(Federal Reserve)的这一行动，加上美联储承诺继续购买国债和机构抵押贷款支持证券(Agency MBS)，以支持资本市场的平稳运行，使机构证券能够继续不间断地交易，而推动机构MBS定价的信用利差几乎没有变化，并导致了非常低的长期抵押贷款利率，这构成了我们大部分贷款的基础。

这些机构对新冠肺炎疫情的回应是向借款人提供最长180天的贷款容忍期，前提是借款人能够证明房产正经历着新冠肺炎疫情直接导致的财务困难。根据贷款容忍计划，借款人将在12至24个月内偿还被免除的款项，而不会受到罚款。对于贷款容忍计划下的借款人，这些机构还要求借款人停止驱逐居住在融资资产中的租户。2021年第一季度，这些机构将该计划延长至2021年6月。贷款容忍计划的建立可能会直接影响一些借款人每月偿还债务的能力，进而可能影响公司根据我们与联邦抵押协会和住房和城市发展部签订的服务协议向债券持有人预付资金的义务。我们没有关于房地美或人寿保险服务协议的预付义务。到目前为止，我们的多户借款人中只有很少的人要求忍耐贷款，要求的预付款水平很低。根据我们截至2021年3月31日的房利美和住房和城市发展部服务协议，我们的未偿还预付款无关紧要。租金收入下降，一旦忍耐期结束，借款人无法支付所有必要款项，可能导致拖欠和损失增加，超过2007-2010年大金融危机以来我们经历的情况，尽管我们迄今还没有经历过这种情况，我们目前的预期是，随着大流行病后环境中基础广泛的经济增长加速，信贷状况将随着时间的推移而改善。

在进入新冠肺炎大流行之前，多户房产基本面很强，尽管受到大流行的影响，但仍保持相对稳定。根据商业地产数据和分析提供商RealPage的数据，截至2021年3月，入住率相对稳定在95.5%，而在疫情开始之前，截至2019年12月的入住率为95.8%。整个2021年第一季度，整个美国市场的租金增长相对持平。

随着资本继续回流市场，多户房产销售量继续稳步回升。从长远来看，我们认为市场基本面仍然有利于多户房产的销售。在过去的几年里，在疫情爆发前的几个月里，家庭的形成和入门级独栋住宅供应的匮乏导致了大多数地理区域对租赁住房的强劲需求。因此，在大流行之前，多户房产销售市场的基本面是强劲的，再加上国会和各机构实施的金融保护措施，我们预计市场对多户房产销售的需求将继续复苏，因为多户房产仍将是一个有吸引力的投资选择。

我们的债务经纪平台在2021年第一季度继续强劲反弹，经纪交易量恢复到大流行前的水平。交易量的增加反映了私人资本提供者需求的复苏，活动主要集中在多家族资产上。我们预计，随着其他商业房地产资产类别在大流行后企稳，随着时间的推移，非多家庭债务融资量将继续复苏。

在过去的一年里，我们机构的多家庭债务融资业务一直非常活跃。这些机构是多家族行业的反周期资金来源，并在大流行期间继续放贷，就像它们在2007-2010年大金融危机期间所做的那样。我们是这些机构的市场领先发起人，这些机构仍然是多家庭市场最重要的资本提供者。因此，在过去的一年里，我们看到我们的多户贷款业务出现了显著的活动。我们相信，我们的市场领先地位使我们在可预见的未来成为这些机构的重要贷款人。

联邦住房金融局(“FHFA”)每年都为房利美和房地美设定贷款发放上限。2020年11月，FHFA为所有多家族企业设立了房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)2021年的贷款发放上限，分别为700亿美元。新的上限适用于所有多家族企业，没有例外。2021年第一季度，房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)的多家庭发起额分别为215亿美元和140亿美元，分别比2020年第一季度增长51.4%和40.0%，今年剩余时间的可用贷款能力总计为1,045亿美元。

我们与HUD的债务融资业务在2021年第一季度有所增长，截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月，HUD贷款分别占我们债务融资量的8%和4%。HUD债务融资量的增加是由于对HUD的多家庭贷款产品的持续强劲需求，该产品为借款人提供了长期、全额摊销债务的有利经济条件。

我们预计，尽管其他资金来源回流，我们机构业务的实力仍将继续。影响多户家庭融资量的另一个积极因素是处于历史低位的利率环境，这激励着借款人对其房产进行再融资，尽管他们可能会招致提前还款罚金。我们继续寻求为我们的机构贷款平台增加资源和规模。

我们与代理商的合作是我们利润最高的执行，因为他们从MSR中获得了显著的非现金收益，这些收益从未来的服务费中转化为可观的现金收入，我们预计今年第一季度的服务费比去年同期增长了19%，这是因为我们在2020年产生了创纪录的MSR数量。我们代理收入的下降将对我们的财务业绩产生负面影响，因为我们的非现金收入将随着债务融资量的增加而不成比例地下降，未来的维修费收入将受到限制或下降。

我们加入临时计划合资公司既是为了增加过渡性多户物业的整体资本，也是为了极大地扩大我们发起临时计划贷款的能力。过渡性贷款的需求带来了来自贷款人的竞争加剧，特别是银行、抵押房地产投资信托基金和人寿保险公司。2021年第一季度，随着资金来源继续回归市场，我们发起了1.445亿美元的中期贷款，而2020年第一季度为8620万美元。除了2019年初违约的一笔贷款外，我们投资组合和临时计划合资企业中的贷款继续按协议履行。

经营成果

以下是我们在截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月的运营业绩讨论。财务结果并不一定预示着未来的结果。我们的季度业绩过去有波动，预计未来也会波动，反映了利率环境、交易量、业务收购、监管行动、行业趋势和总体经济状况。下表提供了有关我们财务业绩的补充数据。

补充运行数据


	在过去的三个月里，我们已经结束了
	2010年3月31日
(美元，单位：万美元)	2021			2020
交易额：
债务融资额的构成
联邦抵押协会	$	1,533,024		$	4,171,491
房地美		1,012,720			997,796
Ginnie Mae̶HUD		622,133			354,687
中间人⁽¹⁾		4,302,492			3,993,885
本金借贷和投资⁽²⁾		178,250			107,950
债务融资总额	$	7,648,619		$	9,625,809
物业销售量		1,395,760			1,730,617
总交易量	$	9,044,379		$	11,356,426

关键绩效指标：
营业利润率		33	%		26	%
股本回报率		19			19
Walker&Dunlop净收入	$	58,052		$	47,829
调整后的EBITDA⁽³⁾		60,667			64,129
稀释每股收益		1.79			1.49

关键费用指标(占总收入的百分比)：
人事费用		43	%		38	%
其他运营费用		8			8

关键收入指标(占债务融资额的百分比)：
发起相关费用⁽⁴⁾		1.02	%		0.79	%
MSR收入⁽⁵⁾		0.78			0.71
MSR收入占机构债务融资额的百分比⁽⁶⁾		1.83			1.23


(美元，单位：万美元)	截至2010年3月31日。
托管产品组合：	2021		2020
服务产品组合的组成部分
联邦抵押协会	$	50,113,076	$	41,166,040
房地美		37,695,462		32,191,699
Ginnie Mae-HUD		9,754,667		9,750,696
中间人⁽⁷⁾		12,090,825		11,326,492
本金借贷和投资⁽⁸⁾		213,240		387,314
总服务组合	$	109,867,270	$	94,822,241
管理的资产⁽⁹⁾		1,836,086		2,001,984
托管产品组合总数	$	111,703,356	$	96,824,225

补充运营数据-续


	截至2010年3月31日。
关键服务组合指标(期末)：	2021		2020
托管账户余额(单位：十亿)	$	2.5	$	2.1
加权平均维修费费率(基点)		24.3		23.3
加权平均剩余服务组合期限(年)		9.2		9.5

下表显示了截至2021年3月31日和2020年3月31日的WDIP AUM：


	截至2021年3月31日
	资金不足				供资
所管理的WDIP资产的组成部分(单位：千)	承付款				投资				总计
基金III	$		37,781		$		120,254		$		158,035
基金IV			88,827				145,495				234,322
基金V			232,527				18,333				250,860
基金VI			27,655				—				27,655
独立账户			—				504,215				504,215
管理的总资产	$		386,790		$		788,297		$		1,175,087


		截至2020年3月31日
		资金不足				供资
所管理的WDIP资产的组成部分(单位：千)		承付款				投资				总计
基金III		$		89,870		$		89,692		$		179,562
基金IV				174,483				126,814				301,297
基金V				189,704				3,593				193,297
独立账户				—				525,269				525,269
管理的总资产		$		454,057		$		745,368		$		1,199,425

(1)	为人寿保险公司、商业银行和其他资金来源撮合交易。

(2)	截至2021年3月31日的三个月，包括来自临时计划合资公司的1.445亿美元和来自临时贷款计划的3380万美元。截至2020年3月31日的三个月，包括来自临时计划合资企业的8,620万美元和来自WDIP单独账户的2,180万美元。

(3)	这是一项非公认会计准则的财务衡量标准。有关调整后的EBITDA的更多信息，请参阅下面标题为“非GAAP财务衡量标准”的章节。

(4)	不包括本金借贷和投资的收入和债务融资额。

(5)	这个与偿还贷款相关的预期净现金流量的公允价值，扣除保留的任何担保义务后的净值。不包括本金借贷和投资的收入和债务融资额。

(6)	与偿还贷款相关的预期净现金流的公允价值，扣除保留的任何担保义务，占代理量的百分比。

(7)	经纪贷款主要为人寿保险公司提供服务。

(8)	由临时计划合资公司未管理的临时贷款组成。

(9)	截至2021年3月31日，包括5.877亿美元的临时计划合资企业管理贷款，7330万美元直接为临时计划合资伙伴提供的贷款，以及WDIP管理的资产达12亿美元。截至2020年3月31日，包括7.314亿美元的临时计划合资企业管理贷款、7110万美元直接向临时计划合资企业合作伙伴提供的贷款，以及WDIP管理的资产达12亿美元。

下表显示了我们截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月的财务业绩。

财务业绩-三个月


	在截至前三个月的时间里
	2010年3月31日				美元		百分比
(千美元)	2021		2020		变化		变化
收入
贷款发放和债务经纪手续费，净额	$	75,879	$	76,373	$	(494)	(1)	%
预期维修净现金流的公允价值(净额)		57,935		68,000		(10,065)	(15)
服务费		65,978		55,434		10,544	19
仓库利息净收入		4,555		5,495		(940)	(17)
托管收益和其他利息收入		2,117		10,743		(8,626)	(80)
物业销售中介费		9,042		9,612		(570)	(6)
其他收入		8,782		8,500		282	3
总收入	$	224,288	$	234,157	$	(9,869)	(4)

费用
人员	$	96,215	$	89,525	$	6,690	7	%
摊销和折旧		46,871		39,762		7,109	18
信贷损失拨备(利益)		(11,320)		23,643		(34,963)	(148)
公司债务利息支出		1,765		2,860		(1,095)	(38)
其他运营费用		17,587		18,090		(503)	(3)
总费用	$	151,118	$	173,880	$	(22,762)	(13)
营业收入	$	73,170	$	60,277	$	12,893	21
所得税费用		15,118		12,672		2,446	19
扣除非控股权益前的净收入	$	58,052	$	47,605	$	10,447	22
减去：非控股权益净亏损		—		(224)		224	(100)
Walker&Dunlop净收入	$	58,052	$	47,829	$	10,223	21

概述

收入减少的主要原因是服务、净现金流量(“MSR收入”)和托管收益以及其他利息收入的预期净现金流的公允价值下降，但服务费的增加部分抵消了这一下降。MSR收入减少的主要原因是代理量同比减少。维修费的增加在很大程度上是因为平均未偿还服务组合的增加。代管收益和其他利息收入减少的主要原因是平均收益率大幅下降。

费用减少的主要原因是信贷损失准备金(福利)的变化，但部分被人员以及摊销和折旧费用的增加所抵消。将2021年的信贷损失准备金从2020年的信贷损失准备金改为2021年的信贷损失福利，是由于预测失业率的改善，导致我们的CECL储备减少。人员费用增加的主要原因是薪金和福利成本增加，主要是因为平均人数增加。由于平均MSR余额增加，摊销和折旧费用增加。他说：

收入

贷款发放和债务经纪手续费，净额和预期维修净现金流的公允价值，净额。下表提供了其他信息，有助于解释贷款发放和债务经纪费用、净额(“发放费用”)和MSR收入期间的变化：


	在截至的三个月内
	2010年3月31日
按产品类型划分的债务融资量	2021		2020
联邦抵押协会	20	%	43	%
房地美	13		10
Ginnie Mae̶HUD	8		4
中间人	57		42
本金借贷和投资	2		1


	在截至的三个月内
	2010年3月31日
抵押贷款银行详细信息(千美元)	2021			2020
始发费	$	75,879		$	76,373
美元兑换	$	(494)
百分比变化		(1)	%
MSR收入⁽¹⁾	$	57,935		$	68,000
美元兑换	$	(10,065)
百分比变化		(15)	%
始发费费率⁽²⁾ (基点)		102			79
基点变化		23
百分比变化		29	%
MSR速率⁽³⁾ (基点)		78			71
基点变化		7
百分比变化		10	%
代理MSR费率⁽⁴⁾ (基点)		183			123
基点变化		60
百分比变化		49	%

(1)	与偿还贷款相关的预期净现金流的公允价值，扣除保留的任何担保义务后的净值。

(2)	发端费用占抵押贷款银行总交易量的百分比。

(3)	MSR收入占总债务融资额的百分比，不包括本金借贷和投资的收入和债务融资额。

(4)	MSR收入占机构债务融资额的百分比。

筹款手续费的轻微下跌是由於整体债务融资量下降所致，但有关跌幅已被筹款费率按年上升29%所抵销。总体债务融资量的减少主要是由于2021年联邦抵押协会的债务融资量比2020年有所下降。2020年第一季度，我们发起了我们历史上最大的一笔交易，投资组合达到21亿美元。2021年没有可比的交易。与我们的正常流量业务相比，这一投资组合在2020年第一季度压低了发起费费率，导致2020年发起费费率较低。此外，我们在2021年获得的证券化费用比2020年增加了350万美元。

MSR收入的减少是由于机构债务融资量同比下降，但被MSR利率和机构MSR利率的上升部分抵消。由于住房和城市发展部债务融资额的增加以及联邦抵押协会债务融资额的加权平均偿还费大幅上升，MSR利率和机构MSR利率都有所增加。由于上述大型投资组合，2020年的加权平均服务费低于正常水平，2021年没有可比的交易。房利美和住房和城市发展部的债务融资额产生了最大的MSR收入。

服务费。*增加的主要原因是，如下所示，服务组合期间的平均服务费用增加了146亿美元，这主要是因为过去12个月贷款来源增加，回报相对较少，加上服务组合的平均服务费率增加，如下所示。平均维修费的增加延续了从2020年下半年开始的服务组合加权平均维修费的上升趋势。


	在截至的三个月内
	2010年3月31日
服务费明细(千美元)	2021			2020
平均服务组合	$	108,568,268		$	93,939,646
美元兑换		14,628,622
百分比变化		16	%
平均服务费(基点)		24.2			23.3
基点变化		1
百分比变化		4	%

托管收益和其他利息收入。减少的主要原因是平均收益率大幅下降，但被代管账户平均余额的增加略微抵消。平均余额增加的原因是平均服务组合增加。平均盈利率的下降是由于我们的盈利率所基于的短期利率在过去12个月中大幅下降，正如上文“当前商业环境概述”部分所讨论的那样。

费用

人事部。这一增长主要是由于收购和招聘以支持我们的增长导致工资和福利增加了590万美元，以及股票薪酬支出增加了280万美元。平均员工人数从2020年的837人增加到2021年的974人。股票薪酬增加的原因是与我们的绩效股票计划相关的费用增加，以及2020年第四季度向我们绝大多数非执行员工提供的股票奖励。薪金和福利以及股票薪酬的增加被佣金费用减少250万美元部分抵消，这是由于创收费用和财产销售收入减少所致。此外，与2020年相比，2021年达到高佣金门槛的抵押贷款银行家和经纪人的数量有所减少，因为与2020年相比，我们的发起费在2021年由更广泛的抵押贷款银行家和经纪人赚取。

摊销和折旧。*这一增长主要归因于贷款发放活动以及由此导致的平均MSR余额的增长。在过去的12个月里，我们增加了1.874亿美元的MSR，扣除了由于预付款而产生的摊销和注销。

信贷损失拨备(利益)。*信贷损失拨备(福利)的变化是由于预测失业率的改善。2020年第一季度，我们将2020年3月31日CECL准备金计算的预测损失率从2020年1月1日实施时的1个基点上调至7个基点，原因是新冠肺炎大流行预期的负面经济影响，导致了巨额拨备支出。随着失业率的预测改善，我们将2021年3月31日CECL准备金计算的预测期损失率从2020年12月31日的6个基点下调至4个基点，再加上用于恢复期的损失率略有变化，从而为2021年的信贷损失带来了显著的好处。他说：

公司债务的利息支出。*下降是由于我们的公司债务利息所基于的上述短期利率在过去12个月中的下降。

所得税费用。所得税支出的增加主要与营业收入增长21%有关，但由于限制性股票价格大幅上涨，可变现超额税收优惠同比增加120万美元，部分抵消了这一增长。

我们预计，我们的年度估计有效税率不会与截至2021年3月31日的三个月估计的26.2%的税率有很大差异，因为我们的永久性差异有限。因此，我们预计今年剩余时间的估计有效税率约为25%至26%。由于可变现超额税收优惠增加，有效税率同比从2020年的21.0%小幅下降至2021年的20.7%，但被2021年较2020年更高的估计年度有效税率部分抵消。估计年度有效税率的增加是由于2021年归属的高管限制性股票和绩效股票的价值比2020年有所增加。

非GAAP财务指标

为了补充我们根据GAAP提出的财务报表，我们使用调整后的EBITDA，这是一种非GAAP财务衡量标准。调整后EBITDA的列报不应被孤立地考虑，也不应被视为替代或优于根据公认会计原则编制和列报的财务信息。在分析我们的经营业绩时，读者还应使用调整后的EBITDA

而不是作为净收益的替代方案。调整后的EBITDA代表扣除所得税、我们定期贷款安排的利息支出以及摊销和折旧前的净收益，扣除注销、基于股票的奖励补偿费用和预期服务净现金流量的公允价值后，对信贷损失准备金进行了调整。由于并非所有公司都使用相同的计算方法，我们对调整后EBITDA的列报可能无法与其他公司的同名指标相媲美。此外，调整后的EBITDA不打算作为我们管理层可自由使用的自由现金流的衡量标准，因为它不反映某些现金需求，如纳税和偿债支付。调整后的EBITDA显示的金额也可能与我们债务工具中类似标题定义下计算的金额不同，债务工具会进一步调整，以反映用于确定遵守财务契约的某些其他现金和非现金费用。

我们使用调整后的EBITDA来评估我们业务的经营业绩，以便与预测和战略计划进行比较，并将外部业绩与竞争对手进行基准比较。我们相信，当与我们的GAAP财务报告一起阅读时，这一非GAAP指标通过提供以下信息向投资者提供有用的信息：

●

能够对我们正在进行的经营业绩进行更有意义的逐期比较；

●

能够更好地识别我们基本业务的趋势，并进行相关的趋势分析；以及

●

更好地理解管理层如何规划和衡量我们的基本业务。

我们认为，调整后的EBITDA具有局限性，因为它没有反映与我们根据公认会计原则确定的经营结果相关的所有金额，调整后的EBITDA只应与净收入一起用于评估我们的经营结果。

调整后的EBITDA与净收入的对账如下：

调整后的财务指标与公认会计准则的对账


	在截至的三个月内
	2010年3月31日
(单位：千)	2021		2020
Walker&Dunlop净收入与调整后EBITDA的对账
Walker&Dunlop净收入	$	58,052	$	47,829
所得税费用		15,118		12,672
公司债务利息支出		1,765		2,860
摊销和折旧		46,871		39,762
信贷损失准备金		(11,320)		23,643
净注销		—		—
股票补偿费用		8,116		5,363
预期维修净现金流的公允价值(净额)		(57,935)		(68,000)
调整后的EBITDA	$	60,667	$	64,129

下表列出了#年调整后EBITDA各组成部分的期间比较截至2021年和2020年3月31日的三个月。

调整后的EBITDA-三个月


	在过去的三个月里，我们已经结束了
	2010年3月31日				美元		百分比
(千美元)	2021		2020		变化		变化
始发费	$	75,879	$	76,373	$	(494)	(1)	%
服务费		65,978		55,434		10,544	19
仓库利息净收入		4,555		5,495		(940)	(17)
托管收益和其他利息收入		2,117		10,743		(8,626)	(80)
其他收入		17,824		18,336		(512)	(3)
人员		(88,099)		(84,162)		(3,937)	5
净注销		—		—		—	不适用
其他运营费用		(17,587)		(18,090)		503	(3)
调整后的EBITDA	$	60,667	$	64,129	$	(3,462)	(5)

截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月，调整后EBITDA变化的组成部分见上表。*维修费增加，原因是在过去12个月中，由于大量贷款发放和相对较少的回报以及平均维修费的增加，平均服务组合期间增加了。代管收益和其他利息收入减少的主要原因是平均收益率大幅下降。人员费用增加的主要原因是平均员工人数增加导致的工资和福利增加，但因创始费用和物业销售收入减少而导致的佣金费用减少部分抵消了这一增加。他说：

财务状况

经营活动的现金流

我们经营活动的现金流来自贷款销售、服务费、托管收益、仓库净利息收入、物业销售中介费以及扣除贷款来源和运营成本后的其他收入。我们的运营现金流受到我们的贷款来源产生的费用、贷款关闭的时间以及在交付给投资者之前在仓库贷款工具中持有待售贷款的时间的影响。

投资活动的现金流

我们通常租用设施和设备来开展业务。我们投资活动的现金流还包括为投资而持有的贷款的资金和偿还、对合资企业的贡献和分配，以及购买抵押给联邦抵押协会的AFS证券。我们机会主义地将现金投资于收购和MSR投资组合购买。

融资活动的现金流

我们使用我们的仓库贷款工具，必要时，我们还使用公司现金为贷款结清提供资金。我们相信，我们目前的仓储贷款安排足以满足我们日益增长的贷款需求。从历史上看，我们使用长期债务和运营现金流的组合来为收购提供资金，回购股票，支付现金股息，并为持有的部分投资贷款提供资金。我们还使用仓库贷款工具和公司现金为新冠肺炎忍耐预付款提供资金。

截至2021年3月31日的三个月与截至2020年3月31日的三个月

下表列出了截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月现金流的重要组成部分的期间对比。

现金流的重要组成部分


	截至3月31日的三个月，				美元		百分比
(美元，单位：万美元)	2021		2020		变化		变化
经营活动提供(用于)的现金净额	$	1,315,692	$	(292,626)	$	1,608,318	(550)	%
投资活动提供(用于)的现金净额		81,179		35,910		45,269	126
融资活动提供(用于)的现金净额		(1,423,259)		364,747		(1,788,006)	(490)
期末现金、现金等价物、限制性现金和限制性现金等价物合计(“现金总额”)		331,614		244,597		87,017	36

经营活动产生的现金流(用于经营活动)
净收到(使用)用于贷款发放活动的现金	$	1,340,034	$	(321,537)	$	1,661,571	(517)	%
经营活动提供(用于)的现金净额，不包括贷款发放活动		(24,342)		28,911		(53,253)	(184)

来自(用于)投资活动的现金流
预付/出售(购买)质押的AFS证券的净收益	$	18,884	$	(1,289)	$	20,173	(1,565)	%
来自合资企业(投资)的分配，净额		(7,026)		(6,455)		(571)	9
收购，扣除收到的现金后的净额		(7,506)		(43,784)		36,278	(83)

为投资而持有的贷款的来源		(33,750)		—		(33,750)	不适用
为投资而持有的贷款的本金总额		113,495		88,779		24,716	28
为投资而持有的贷款(投资)的净收益	$	79,745	$	88,779	$	(9,034)	(10)	%

融资活动产生的现金流(用于融资活动)
应付仓单借款(偿还)净额	$	(1,400,704)	$	419,763	$	(1,820,467)	(434)	%
应付临时仓单借款		25,313		29,898		(4,585)	(15)
偿还应付临时仓单		(29,534)		(49,850)		20,316	(41)
普通股回购		(13,374)		(26,737)		13,363	(50)
发行普通股所得款项		12,606		6,369		6,237	98
支付的现金股息		(16,052)		(11,347)		(4,705)	41

从2020年3月31日到2021年3月31日，现金总额增加了8700万美元，这主要是由过去12个月的净贷款发放活动和净收入推动的。

经营活动的现金流变化主要是由发放和出售的贷款推动的。这类贷款的持有期很短，一般不到60天，并影响截至某个时间点的现金流。贷款发放活动收到的现金流增加的主要原因是，2021年持有的待售贷款的销售比原始贷款多13亿美元(现金净接收)，而原始贷款的销售比2020年持有的待销售贷款的销售多3.215亿美元(现金净使用)。2020年，我们有更高的贷款发放活动，主要是因为2020年第一季度发放的大量贷款组合。不包括用于发起和销售贷款的现金，2021年用于运营的现金流量为2430万美元，而运营部门提供的现金流量为2890万美元，这主要是因为用于偿还其他负债的现金增加了9310万美元，信贷损失拨备(福利)调整后增加了3500万美元，但被扣除非控制利息前的净收入增加了1040万美元，扣除担保后的未来维护权公允价值收益调整后的收益减少了1010万美元。以及4,400万美元的调整，以应对保费和发端费用公允价值的变化。

投资活动提供的现金变化主要是由于预付和出售已质押的AFS证券提供的现金增加，以及用于收购的现金减少，但部分被为投资而持有的贷款净偿付减少所抵消。2021年，我们出售了质押的AFS证券，与2020年质押的AFS证券的净买入相比，质押的AFS证券产生了净收益。用于收购的现金减少是被收购公司数量和规模减少的结果。与2020年相比，2021年投资贷款的净收益有所下降，原因是投资贷款的来源增加，但部分被更高的收益所抵消。

用于融资活动的现金从融资活动提供的现金转变为现金，主要原因是仓库净借款的仓库净还款额发生变化，支付的现金股息增加，但被普通股回购减少和应付临时仓库票据净偿还减少以及普通股发行收益增加所部分抵消。

2021年期间应付仓单净偿还的变化是由于为贷款发放活动收到的现金净额增加，导致相关仓单应付款项的净偿还。由于我们的股息从2020年的每股0.36美元增加到2021年的每股0.50美元，支付的现金股息增加了。用于回购普通股的现金减少，因为我们在2021年回购股票的数量较少。应付临时仓单的净还款额同比下降，因为如上所述，为投资而持有的贷款的净还款额略有下降。发行普通股的收益增加，原因是2021年授予的限制性和绩效股票的数量和规模，以及为缴纳员工税而购买的相关股票。

流动性与资本资源

流动性、现金和现金等价物的使用

我们重要的经常性现金流需求包括：(I)为出售贷款提供资金；(Ii)为临时贷款计划下的投资贷款提供资金；(Iii)支付现金股息；(Iv)为临时计划合资企业、我们的评估合资企业和其他权益法投资运营所需的部分股权提供资金；(V)满足支持我们日常运营的营运资金需求，包括偿债支付、支付垫款以及支付工资、佣金和所得税；和(Vi)满足营运资金需求，以满足我们的Fannie Mae DUS风险分担义务的抵押品要求，以及满足Fannie Mae、Freddie Mac、HUD、Ginnie Mae和我们的仓库设施贷款人的运营流动性要求。

联邦抵押协会已经建立了资本充足率的基准标准，如果它在任何时候确定我们的财务状况不足以支持我们在DUS协议下的义务，它保留终止我们对全部或部分投资组合的服务授权的权利。我们被要求保持标准中定义的可接受的净值，截至2021年3月31日，我们满足了要求。净值要求主要来自房利美贷款的未偿还余额和风险分担水平。截至2021年3月31日，净资产要求为2.405亿美元，根据我们的全资运营子公司Walker&Dunlop，LLC计算，我们的净资产为11亿美元。截至2021年3月31日，我们被要求维持至少4770万美元的流动资产，以满足我们对房利美、房地美、HUD、Ginnie Mae和我们的仓库设施贷款人的运营流动性要求。截至2021年3月31日，我们的全资运营子公司Walker&Dunlop，LLC的运营流动资金为3.01亿美元。

我们在2021年第一季度支付了每股0.5美元的现金股息，这比2020年第一季度支付的季度股息高出39%。2021年5月5日，公司董事会宣布2021年第二季度每股派息0.5美元。红利将于2021年6月4日支付给截至2021年5月20日公司限制性和非限制性普通股的所有登记持有者。

在过去三年中，我们以股票回购计划回购160万股普通股的形式向投资者返还了1.984亿美元，成本为7610万美元，现金股息支付为1.223亿美元。此外，我们还投资了1.52亿美元进行收购。有时，我们可能会使用现金为一些投资贷款或出售贷款提供全额资金，而不是使用我们的仓库额度。截至2021年3月31日，我们使用企业现金全额资助持有的投资贷款，未偿还本金余额2280万美元，持有待售贷款6220万美元。如果我们认为经济形势有利，我们会不断寻找机会完成更多收购。他说：

2021年2月，我们的董事会批准了一项股票回购计划，允许在2021年2月12日开始的12个月内回购最多7500万美元的普通股。截至2021年3月31日，我们没有根据2021年回购计划回购任何股票，该计划下还有7500万美元的剩余产能。

从历史上看，我们来自运营和仓库设施的现金流足以满足我们的短期流动性需求和其他资金需求。我们相信，在可预见的将来，来自业务的现金流将继续足以履行我们目前的义务，包括由于新冠肺炎疫情的影响，我们的联邦抵押协会和住房和城市发展部贷款服务协议可能需要的任何额外的服务预付款。

限制性现金和质押证券

限制性现金主要包括从我们与借款人签订贷款承诺到投资者购买贷款这段时间内代表借款人持有的诚信存款。我们通常被要求分担与根据Fannie Mae DUS计划出售的贷款相关的任何损失的风险，这是我们唯一的表外安排。我们必须通过向房利美转让抵押品来确保这一义务。我们通过向联邦抵押协会转让质押证券来履行这一义务。房利美要求的抵押品金额是

在贷款层面进行公式化计算，并考虑贷款余额、贷款风险水平、贷款年限和风险分担水平。联邦抵押协会要求二级贷款的抵押品为75个基点，这笔贷款的资金期限为48个月，从向联邦抵押协会交付贷款开始。以持有美国公债的货币市场基金形式持有的抵押品贴水5%，机构MBS贴水4%，用于计算抵押品要求的合规性.截至2021年3月31日，我们几乎所有的受限流动性都持有在机构MBS中，总金额为1.00亿美元。此外，我们分担风险的大部分贷款都是二级贷款。我们从我们的营运资金中为联邦抵押协会所需的运营流动资金和抵押品要求的任何增长提供资金。

我们遵守了上文概述的2021年3月31日的抵押品要求。截至2021年3月31日，2021年3月31日DUS贷款组合的准备金要求将要求我们在未来48个月内为6970万美元的额外受限流动性提供资金，前提是我们的风险投资组合中没有进一步的本金偿还、提前还款或违约。房利美过去评估过DUS资本标准，未来可能会修改这些标准。我们的运营产生了足够的现金流来满足这些资本标准，预计未来的任何变化都不会对我们未来的运营产生实质性影响；然而，未来抵押品要求的任何变化都可能对我们的可用现金产生不利影响。

根据DUS协议的规定，我们还必须保持一定水平的流动资产，即每年所需准备金中的运营和不受限制的部分。截至2021年3月31日，我们满足了这些要求。

流动性来源：仓库设施

下表提供了截至2021年3月31日我们仓库设施的相关信息。


	2021年3月31日
(美元，单位：万美元)	vbl.承诺		未提交		总设施		出类拔萃
设施⁽¹⁾	金额		金额		容量		天平		利率⁽²⁾
代理仓库设施#1	$	425,000	$	—	$	425,000	$	132,460	30天伦敦银行同业拆借利率加1.40%
代理仓库设施#2		700,000		300,000		1,000,000		76,391	30天伦敦银行同业拆借利率加1.40%
代理仓库设施#3		600,000		265,000		865,000		88,618	30天伦敦银行同业拆借利率加1.15%
代理仓库设施#4		350,000		—		350,000		147,055	30天伦敦银行同业拆借利率加1.40%
代理仓库设施#5		—		1,000,000		1,000,000		276,915	30天伦敦银行同业拆借利率加1.45%
代理仓库设施#6		150,000	$	100,000	$	250,000	$	88,500	30天伦敦银行同业拆借利率加1.40%
全国银行代理仓库设施总数		2,225,000		1,665,000		3,890,000		809,939
房利美回购协议、未承诺额度和未到期	$	—	$	1,500,000	$	1,500,000	$	173,215
代理仓库设施总数		2,225,000		3,165,000		5,390,000		983,154
临时仓库设施#1	$	135,000	$	—	$	135,000	$	71,572	30天伦敦银行同业拆借利率加1.90%
临时仓库设施#2		100,000		—		100,000		34,000	30天伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)加码1.65%至2.00%
临时仓库设施#3		75,000		75,000		150,000		4,640	30天LIBOR加码1.75%至3.25%
临时仓库设施#4		19,810		—		19,810		19,810	30天伦敦银行同业拆借利率加3.00%
国家银行临时仓库设施合计		329,810		75,000		404,810		130,022
总仓库设施	$	2,554,810	$	3,240,000	$	5,794,810	$	1,113,176

(1)	包括房利美(Fannie Mae)回购协议在内的机构仓库设施用于为出售贷款提供资金，而临时仓库设施则用于为投资贷款提供资金。

(2)	公布的利率不包括利率下限的影响。

代理仓库设施

截至2021年3月31日，我们与某些国家银行拥有总计39亿美元的6个仓库信贷额度，与房利美(Fannie Mae)拥有15亿美元的未承诺贷款(统称为“机构仓库贷款”)，我们使用这些贷款为我们几乎所有的贷款来源提供资金。这些贷款中有6个是我们预计每年更新的循环承诺(与行业惯例一致)，联邦抵押协会的贷款是以未承诺的方式提供的，没有具体的到期日。我们是否有能力发放按揭贷款，视乎我们是否有能力以可接受的条件取得和维持这类短期融资协议。

代理仓库设施#1：

我们与一家国家银行签订了仓储信贷和安全协议，承诺4.25亿美元的仓储额度，计划于2021年10月25日到期。该协议为我们提供了为房利美、房地美、住房抵押贷款和联邦住房管理局贷款提供资金的能力。预付款是贷款余额的100%，这一额度下的借款按30天伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)加140个基点计息。2021年5月，我们执行了一项修正案，将借款利率从30天LIBOR加140个基点降至30天LIBOR加130个基点，并将30天LIBOR下限从25个基点降至零。没有其他的了该协议已于2021年进行了实质性修改.

代理仓库设施#2：

我们与一家国家银行签订了仓储信贷和安全协议，承诺的仓储额度为7.0亿美元，计划于2022年4月14日到期。承诺的仓库设施使我们能够为Fannie Mae、Freddie Mac、HUD和FHA贷款提供资金。预付款是贷款余额的100%，这一额度下的借款按30天期伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)加140个基点计息。除了承诺的借款能力外，该协议还提供了3.00亿美元的未承诺借款能力，这些借款能力的利息与承诺的贷款利率相同。.在2021年4月，我们执行了一项修正案，将到期日期延长至2022年4月14日。2021年期间，该协议没有其他实质性修改。

代理仓库设施#3：

我们与一家国家银行签订了价值6.0亿美元的承诺仓库信贷和安全协议，该协议计划于2022年5月14日到期。承诺的仓库设施使我们能够为Fannie Mae、Freddie Mac、HUD和FHA贷款提供资金。预付款为贷款余额的100%，仓储协议项下的借款以30天期LIBOR加115个基点的利率计息。2021年4月，我们执行了一项修正案，将承诺借款能力的到期日延长至2022年5月14日。此外，修正案将借款利率从30天期LIBOR加115个基点上调至30天期LIBOR加140个基点，并将30天期LIBOR下限从50个基点下调至15个基点。2021年期间，该协议没有其他实质性修改。

代理仓库设施#4：

我们与一家国家银行签订了3.5亿美元的承诺仓库信贷和安全协议，该协议计划于2021年10月7日到期。仓库设施为我们提供了为房利美(Fannie Mae)、房地美(Freddie Mac)、住房和住房管理局(HUD)、联邦住房管理局(FHA)以及违约的住房和住房管理局(HUD)和联邦住房管理局(FHA)贷款提供资金的能力，并有7500万美元的升额，用于为违约的住房和联邦住房管理局(FHA)贷款提供资金。预付款为贷款余额的100%，仓储协议项下的借款以30天期LIBOR加140个基点的利率计息。2021年期间，该协议没有做出实质性修改。

代理仓库设施#5：

我们与一家国家银行达成了一项10亿美元的未承诺预付款信贷安排的主回购协议，计划于2021年8月23日到期。该基金为我们提供了为房利美、房地美、住房抵押贷款和联邦住房管理局贷款提供资金的能力。预付款为贷款余额的100%，回购协议下的借款以30天期LIBOR加145个基点的利率计息。2021年期间，该协议没有做出实质性修改。

代理仓库设施#6：

在2021年第一季度，我们与一家国家银行达成了一项协议，建立6号机构仓库设施。该设施有1.5亿美元的承诺借款能力，使我们能够在该设施下为房利美、房地美、住房和城市发展部和联邦住房管理局贷款提供资金。预付款为贷款余额的100%，仓储协议项下的借款按LIBOR加140个基点的利率计息。该协议还提供了1.00亿美元的未承诺借款能力，按与承诺贷款相同的利率计息。2021年期间，该协议没有做出实质性修改。

仓库协议的负面和财务契约基本上与我们2020 Form 10-K中描述的代理仓库设施1号仓库协议的契约一致。

未承诺代理仓库设施：

根据房利美的ASAP融资计划，我们与Fannie Mae有15亿美元的未承诺贷款。在某些贷款文件获得批准后，联邦抵押协会将在关闭后为贷款提供资金，预付款将用于偿还主要仓库额度。房利美将垫付99%的贷款余额。此设施没有到期日。未承诺的贷款没有具体的负面或金融契约。

临时仓库设施

为了帮助为根据临时贷款计划进行投资而持有的贷款提供资金，截至2021年3月31日，我们与某些国家银行有四个仓库设施，总金额为4.048亿美元(“临时仓库设施”)。与行业惯例一致，这些贷款中有三项是我们预计每年或每两年续签一次的循环承诺，其中一项是根据其融资的基础贷款的到期日到期的承诺。我们能否获得为投资而持有的贷款，取决于我们能否以可接受的条件获得和维持这类短期融资。

临时仓库设施#1：

我们有一份价值1.35亿美元的承诺仓库线协议，计划于2022年5月14日到期。该贷款机制使我们能够使用可用现金与该贷款机制下的预付款相结合，为多户房地产的第一按揭贷款提供资金，期限最长可达三年。该贷款对该公司具有全部追索权，利息为30天期伦敦银行同业拆借利率加190个基点。信贷协议项下的还款只计利息，本金于信贷协议项下的按揭再融资或垫款到期日(以较早者为准)偿还。。2021年4月，我们执行了一项修正案，将到期日延长至2022年5月14日，并将30天伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)下限从50个基点下调至15个基点。2021年期间，该协议没有其他实质性修改。

临时仓库设施#2：

我们有一份价值1.00亿美元的承诺仓库线协议，计划于2021年12月13日到期。该协议使我们能够使用可用现金与贷款下的预付款相结合，为多户房地产的第一按揭贷款提供资金，期限最长为三年。该贷款项下的借款是本公司的全部追索权。所有借款最初的利息为30天期伦敦银行同业拆借利率加165至200个基点(“利差”)。根据借款融资的资产类型，利差会有所不同。贷款人在交叉抵押的基础上保留由此类预付款提供资金的所有抵押贷款的优先担保权益。信贷协议项下的还款只收取利息，本金在信贷协议项下的抵押贷款再融资或预付款到期时(以较早者为准)偿还。2021年期间，该协议没有做出实质性修改。

临时仓库设施#3：

我们与一家国家银行达成了7500万美元的回购协议，计划于2021年12月20日到期。该协议使我们能够使用可用现金与贷款下的预付款相结合，为多户房地产的第一按揭贷款提供资金，期限最长为三年。该贷款项下的借款是本公司的全部追索权。该协议下的借款利率为30天期伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)加175至325个基点(“利差”)。根据借款融资的资产类型，利差会有所不同。信贷协议项下的还款只收取利息，本金在信贷协议项下的抵押贷款再融资或预付款到期时(以较早者为准)偿还。除了承诺的借款能力外，该协议还提供7500万美元的未承诺借款能力，其利息与承诺的贷款利率相同。在2021年期间，该协议没有任何实质性的修改.

临时仓库设施#4：

我们与一家国家银行签订了1980万美元的承诺仓库贷款和担保协议，为一笔特定贷款提供资金。该协议规定到期日与标的贷款的到期日一致。该安排下的借款是完全追索权和熊利息，利率为30天期LIBOR加300个基点，下限为450个基点。信贷协议项下的还款只收取利息，本金在信贷协议项下的抵押贷款再融资或预付款到期时(以较早者为准)偿还。承诺的仓库贷款和担保协议只有两个金融契约，这两个契约都类似于

其他临时仓库设施。我们可能会根据协议要求额外的能力，为特定的贷款提供资金。2021年期间，该协议没有做出实质性修改。

上述仓储协议包含交叉违约条款，因此，如果我们的任何仓储协议发生违约，通常我们其他仓储协议下的贷款人也可以宣布违约。截至2021年3月31日，我们遵守了所有仓库线契约。

我们相信，我们的资本和仓库设施的组合足以满足我们的贷款发放需求。

应付票据

2018年11月7日，我们签订了一份高级担保信贷协议(“信贷协议”)，修订并重述了我们之前的信贷协议，并提供了3.00亿美元的定期贷款(“定期贷款”)。这笔定期贷款以0.5%的折扣发行，规定到期日为2025年11月7日，利息为30天期伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)加200个基点。在任何时候，只要总债务不会导致杠杆率(如信贷协议中的定义)超过2.00至1.00，我们也可以选择要求一项或多项增量定期贷款承诺不超过1.5亿美元。

我们有义务在每年3月、6月、9月和12月的最后一个营业日连续按季度偿还未偿还的定期贷款本金总额，相当于70万美元。根据信贷协议的条款，在某些情况下，定期贷款还需要某些其他预付款。定期贷款的最终本金分期付款须于2025年11月7日(或(如较早，则为根据信贷协议条款加快定期贷款的日期)全额支付，金额将等于该日期的定期贷款未偿还本金总额(连同其所有应计利息)。

我们在信贷协议项下的义务由Walker&Dunlop Multifamily，Inc.，Walker&Dunlop，LLC，Walker&Dunlop Capital，LLC和W&D Be，Inc.担保，根据贷款方与全国富国银行(Wells Fargo Bank，National Association)作为行政代理于2018年11月7日签订的经修订和重新签署的担保和抵押品协议(“担保和抵押品协议”)，每一家公司都是本公司(连同本公司，“贷款方”)的直接或间接全资子公司。在信贷协议所载若干例外及资格的规限下，本公司须促使任何新设立或收购的附属公司(除非该附属公司已根据信贷协议的条款被本公司指定为除外附属公司(定义见信贷协议))担保本公司在信贷协议项下的责任，并成为担保及抵押品协议的订约方。只要符合信贷协议中规定的某些条件和要求，公司可以指定新成立或收购的子公司为排除子公司。截至2021年3月31日，这笔定期贷款的未偿还本金余额为2.94亿美元。

应付票据和仓库设施是公司的优先义务。截至2021年3月31日，我们遵守了与信贷协议相关的所有此类契约。

信用质量与风险分担义务额度

下表列出了在评估我们的信用表现时有用的某些信息。


	2010年3月31日
(美元，单位：万美元)	2021			2020
关键信用指标
风险分担服务组合：
联邦抵押协会全额风险	$	41,152,790		$	34,148,159
联邦抵押协会修改风险		8,941,234			6,973,167
房地美修改风险		37,006			52,706
总风险分担服务组合	$	50,131,030		$	41,174,032

非风险分担服务组合：
联邦抵押协会没有风险	$	19,052		$	44,715
房地美没有风险		37,658,456			32,138,992
GNMA-HUD无风险		9,754,667			9,750,696
中间人		12,090,825			11,326,492
非风险分担服务组合总额	$	59,523,000		$	53,260,895
为他人服务的贷款总额	$	109,654,030		$	94,434,927
中期贷款(全风险)服务组合		213,240			387,314
服务组合未付本金余额合计	$	109,867,270		$	94,822,241

临时计划合资企业管理贷款⁽¹⁾		660,999			802,559

面临风险的服务组合⁽²⁾	$	45,796,952		$	37,864,262
风险投资组合的最大敞口⁽³⁾		9,304,440			7,729,120
违约贷款		48,481			48,481

违约贷款占风险投资组合的百分比		0.11	%		0.13	%
风险分担额度占风险投资组合的百分比		0.14			0.17
风险分担额度占最大风险敞口的百分比		0.69			0.83

(1)	截至2021年3月31日，这一余额包括直接向临时计划合资合作伙伴提供服务的7330万美元贷款和5.877亿美元临时计划合资合作伙伴管理的贷款。截至2020年3月31日，这一余额包括直接为临时计划合资伙伴提供服务的7110万美元贷款和7.314亿美元临时计划合资伙伴管理贷款。我们通过持有临时计划合资公司15%的股权，间接分担与临时计划合资公司管理的贷款相关的部分损失风险。对于直接为临时计划合资伙伴提供服务的贷款，我们没有损失风险。该行的余额作为所管理资产的组成部分包括在上面的补充运营数据表中。

(2)	风险服务组合被定义为符合以下风险分担公式的联邦抵押协会DUS贷款余额，以及我们分担损失风险的少量Freddie Mac贷款。风险组合的使用提供了全额风险分担贷款和修改后的风险分担贷款的可比性，因为风险分担义务的拨备和拨备是以相关贷款的风险余额为基础的。因此，我们将关键统计数据作为风险投资组合的百分比给出。

例如，一笔风险分担50%的1,500万美元贷款的潜在风险敞口与一笔完全分担DUS风险的750万美元贷款的潜在风险敞口相同。因此，如果这笔风险分担50%的1500万美元贷款违约，我们将把总体损失视为风险余额的百分比，即750万美元，以确保所有风险分担义务之间的可比性。到目前为止，我们解决的几乎所有风险分担义务都来自全额风险分担贷款。

(3)	表示如果我们提供的所有贷款(我们保留一定的损失风险)都违约，并且所有这些贷款的抵押品在结算时被确定为没有价值，那么我们在风险分担义务下将遭受的最大损失。最大风险并不代表我们将遭受的实际损失。

Fannie Mae DUS的风险分担义务基于一个分级公式，基本上代表了我们所有的风险分担活动。风险共担等级和我们在完全风险共担下承担的风险共担义务金额如下。除以下段落所述外，我们在违约时承担的风险分担义务的最高金额一般为贷款的原始未偿还本金余额(“UPB”)的20%。


共担风险，避免损失		被美国吸收的百分比
亏损结算时UPB的前5%		100%
亏损结算时UPB的下一个20%		25%
在理赔时超过UPB 25%的损失		10%
最大损失		发货UPB的20%

如果贷款不符合特定的承销标准，或者如果一笔贷款在出售给房利美后12个月内违约，房利美可以将我们的风险分担义务增加一倍或两倍。我们可能会在发起时要求修改风险分担，从而将我们潜在的风险分担义务从上述水平降低。

根据Fannie Mae DUS风险分担计划，我们使用多种技术来管理我们的风险敞口。这些技术包括维持一个强有力的承保和审批流程，考虑到潜在的多家庭住房市场基本面，评估和修改我们的承保标准，限制我们的地理市场和借款人风险敞口，以及根据Fannie Mae DUS计划选择修改后的风险分担选项。

“项目2.管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析”中的“业务”部分讨论了我们与联邦抵押协会之间的风险分担上限。

我们定期监测所有我们有风险分担义务的贷款的信用质量。具有不良信用指标的贷款被列入观察名单，根据我们对相对信用薄弱程度的评估，给予数字风险评级，并接受额外评估或减少损失。信贷表现不佳的指标包括财务状况不佳、身体状况不佳、管理不善和拖欠贷款。当风险分担贷款可能丧失抵押品赎回权或已经丧失抵押品赎回权时，应记录特定准备金，并为所有其他风险分担贷款记录估计信用损失准备金和担保义务。

由于新冠肺炎疫情的爆发以及由此对2020年剩余时间失业率的预测，我们调整了预测期内CECL准备金的损失率，导致截至2020年3月31日的风险分担义务准备金总额为6,410万美元，占风险余额的17个基点。2021年第一季度，经济状况开始显著改善，与2020年12月31日和2020年3月31日相比，报告的失业率和对未来失业率的预测都有所改善。为了应对失业统计数据的改善，我们向下调整了截至2021年3月31日的预测期内的损失率，导致截至2021年3月31日的风险分担义务福利为1070万美元，风险分担义务津贴从截至2020年12月31日的7530万美元降至6460万美元，分别相当于截至2021年3月31日和2020年12月31日的风险余额的14个基点和17个基点。

截至2021年3月31日和2020年3月31日，我们的风险投资组合中有两笔贷款违约，UPB总额为4850万美元。截至2021年3月31日的三个月，我们的风险分担义务福利为1070万美元，而截至2020年3月31日的三个月，我们的风险分担义务准备金为2250万美元。在截至2021年3月31日的三个月里，风险分担义务的大部分福利与CECL准备金因失业预测改善而减少有关。在截至2020年3月31日的三个月里，拨备完全是由于新冠肺炎大流行导致的预测损失增加所致。

我们从未被要求回购贷款。

新的/最近的会计声明

注2在本季度报告(Form 10-Q)第一部分第1项的财务报表中，财务会计准则委员会(FASB)已发布、有可能影响我们但截至2021年3月31日尚未被我们采纳的会计声明。

第三项关于市场风险的定量和定性披露

利率风险

对于出售给Fannie Mae、Freddie Mac和HUD的贷款，我们目前在贷款承诺、关闭和交付过程中不会面临未对冲的利率风险。向投资者出售或配售每一笔贷款都是在贷款成交之前进行谈判的。

通常在成交后60天内完成出售或配售。贷款的票面利率是在我们与投资者确定利率的同时设定的。

我们的一些资产和负债会受到利率变化的影响。托管收益通常追踪LIBOR。截至2021年和2020年3月31日的30天LIBOR分别为11个基点和99个基点。下表显示了根据我们每个期末的托管余额，30天期LIBOR上调和下调100个基点对我们年度托管收益的影响。由于我们某些托管安排的谈判性质，30天期伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)上调100个基点导致的收益变化中，有一部分将推迟几个月。


(单位：千)	截至2010年3月31日。
由于以下原因导致的年度托管收益变化：	2021		2020
100个基点增额 30天期伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)	$	25,292	$	21,008
100个基点减少量30天期伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)⁽¹⁾		(2,594)		(20,686)

我们用于为出售贷款和投资贷款提供资金的仓库设施的借款成本是以伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)为基础的。我们为投资而持有的贷款的利息收入是以伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)为基础的。为投资而持有的贷款的LIBOR重置日期与相应仓库设施的LIBOR重置日期相同。下表显示了基于我们每个期末的未偿还仓库借款，30天期伦敦银行同业拆借利率上升和下降100个基点对我们年度净仓库利息收入的影响。下面显示的变化并不反映我们持有的待售贷款所赚取的利率的增加或减少。


(单位：千)	截至2010年3月31日。
由于以下原因导致的年度仓库净利息收入变化：	2021		2020
100个基点增额 30天期伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)	$	(8,744)	$	(2,640)
100个基点减少量30天期伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)⁽¹⁾		540		2,614

我们所有的公司债务都是以30天期伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)为基础的。下表显示了根据我们每个期末的应付票据余额，30天期伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)上调和下调100个基点对我们年度收益的影响。


(单位：千)	截至2010年3月31日。
由于以下原因导致的年度运营收入变化：	2021		2020
100个基点增额30天期伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)	$	(2,940)	$	(2,970)
100个基点减少量30天期伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)⁽¹⁾		327		2,940

(1)

2021年和2020年的降幅仅限于截至2021年3月31日和2020年3月31日的30天期伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)，因为它们不到100个基点。

Libor过渡

2021年第一季度，英国金融市场行为监管局(FCA)-伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)的管理机构-宣布了打算停止发布LIBOR利率的具体日期，包括定于2023年6月30日底发布的30天LIBOR(我们的主要参考利率)。预计在2023年6月30日之前，遗留的基于LIBOR的贷款将过渡到有担保的隔夜融资利率(SOFR)。我们继续监控我们的LIBOR风险敞口，审查法律合同，评估备用语言影响，与我们的客户和其他利益相关者接触，并监控与LIBOR替代方案相关的发展。他说：

市值风险

我们MSR的公允价值受到市场风险的影响。加权平均贴现率每提高100个基点或降低100个基点，我们的MSR的公允价值将分别减少或增加约1美元。36.0 截至2021年3月31日为2580万美元，而截至2020年3月31日为2580万美元。我们与Fannie Mae和Freddie Mac签订的服务合约规定，如果在预付款保护期到期前自愿预付费用，我们将收取预付款费用。我们与机构投资者和HUD签订的服务合同不要求他们向我们提供预付款费用。截至2021年3月31日，85%的维修费通过预付款条款免受预付款风险的影响，而截至2020年3月31日，这一比例为87%；鉴于这种显著的预付款保护水平，我们不对我们的服务组合进行预付款风险对冲。

项目4.控制和程序

截至本报告期末，在我们管理层(包括首席执行官和首席财务官)的监督和参与下，根据1934年证券交易法第13a-15(E)和15d-15(E)条的规定，对我们的披露控制和程序的有效性进行了评估。

基于这一评估，首席执行官和首席财务官得出结论，截至本报告所述期间结束时，这些披露控制和程序的设计和运行有效，可以合理保证，根据1934年“证券交易法”，我们的报告中需要披露的信息在美国证券交易委员会的规则和表格指定的时间段内被记录、处理、汇总和报告，并且这些信息被积累并传达给我们的管理层，包括我们的首席执行官和首席财务官，以便及时做出有关所需披露的决定。

在截至2021年3月31日的季度内，我们对财务报告的内部控制没有发生任何变化，这些变化已经或合理地可能对我们的财务报告内部控制产生重大影响。

第二部分

其他信息

第一项：法律诉讼

在正常的业务过程中，我们可能会参与各种索赔和诉讼，我们认为这些都不是实质性的。我们无法预测任何未决诉讼的结果，可能会受到包括罚款、罚款和其他成本在内的后果的影响，我们的声誉和业务可能会受到影响。我们的管理层相信，任何与处理任何未决诉讼有关的责任都不会对我们的业务、经营结果、流动性或财务状况产生实质性的不利影响。

项目1A。风险因素

我们在第I部分，即我们2020年表格的第11A项中，包括了对可能影响我们的业务、未来业绩或财务状况的某些风险和不确定因素的10-K描述(“风险因素”)。与2020年10-K表格中提供的披露相比，在风险因素方面没有实质性变化。投资者在作出有关公司股票的投资决定前，应考虑风险因素。

第二项未登记的股权证券销售和收益的使用

发行人购买股票证券

根据2020年股权激励计划，如果获得本公司的批准，承授人可以选择在归属或行使时通过允许本公司扣留和购买本来可以向承授人发行的股票来履行最低预扣税义务。在截至2021年3月31日的季度里，我们购买了13.1万股股票，以满足股票归属事件的受让人预扣税款义务。2021年第一季度，公司董事会批准了一项股票回购计划，允许在2021年2月12日开始的12个月内回购至多7500万美元的公司普通股。在截至2021年3月31日的季度内，我们没有回购任何2021年股票回购计划下的股票。公司有75.0美元截至2021年3月31日，剩余的授权股份回购能力为100万股。下表提供了截至2021年3月31日的季度普通股回购的相关信息：


				总人数：	近似值
				中国股票被购买，作为	美元价值
	总数	平均水平		公开的第二部分	那是5月份的第一批股票。
	的股份	支付的价格		宣布了新的计划	还不能在以下条件下购买
期间	购得	每股收益：		或其他计划	计划或计划
2021年1月1日-31日	2,451		82.82	—		75,000
2021年2月1日至28日	103,816		100.36	—		75,000
2021年3月1日至31日	24,796		111.75	—		75,000
第一季度	131,063	$	102.19	—		75,000

项目3.高级证券违约

没有。

项目4.矿山安全信息披露

不适用。

项目5.其他信息

没有。

项目6.展品

(一)以下展品：

2.1		供稿协议，日期为2010年10月29日，由Mallory Walker、Howard W.Smith、William M.Walker、Taylor Walker、Richard C.Warner、Donna Might、Michael Yavinsky、Edward B.Hermes、Deborah A.Wilson和Walker&Dunlop，Inc.(通过参考2010年12月1日提交的公司S-1表格注册声明第2.1号修正案第4.1号修正案合并而成)
2.2		供款协议，日期为2010年10月29日，由Column Guaranteed LLC和Walker P&Dunlop，Inc.签订(通过参考2010年12月1日提交的公司S-1表格注册说明书(文件编号：333-168535)第2.2号修正案第2.2条合并)
2.3		《出资协议修正案》，日期为2010年12月13日，由Walker&Dunlop，Inc.与Column Guaranted LLC之间签署，日期为2010年12月13日(通过参考2010年12月13日提交的公司S-1表格注册说明书(档案号：333-168535)附件22.3至修正案6中并入)
2.4		购买协议，日期为2012年6月7日，由Walker&Dunlop，Inc.、Walker&Dunlop，LLC、CW Financial Services LLC和CWCapital LLC签署，日期为2012年6月7日(通过引用附件2.1并入公司于2012年6月15日提交的当前8-K/A表格报告中)
3.1		Walker&Dunlop，Inc.的修订和重述条款(通过参考2010年12月1日提交的公司S-1表格注册说明书(文件编号：333-168535)的附件3.1至修正案4并入)
3.2		修订和重新修订了Walker&Dunlop，Inc.的章程(通过引用附件3.1并入2018年11月8日提交的公司当前报告Form 8-K中)
4.1		沃克公司普通股证书样本(参考2010年9月30日提交的公司S-1表格注册说明书第292号修正案附件4.1(档案号：第333-168535号)合并)
4.2		注册权协议，日期为2010年12月20日，由Walker D&Dunlop，Inc.与Mallory Walker、Taylor Walker、William M.Walker、Howard W.Smith、Three III、Richard C.Warner、Donna Might、Michael Yavinsky、Ted Hermes、Deborah A.Wilson和Column Guaraned LLC签订，日期为2010年12月20日(通过引用附件10.1并入公司于2010年12月27日提交的当前8-K表格报告中)
4.3		股东协议，日期为2010年12月20日，由William M.Walker，Mallory Walker，Column Guaranded由LLC和Walker&Dunlop，Inc.签署(通过引用附件10.2并入公司于2010年12月27日提交的当前8-K表格报告中)
4.4		背负注册权协议，日期为2012年6月7日，由Column Guaraned，LLC，William M.Walker，Mallory Walker，Howard W.Smith，CIII，Deborah A.Wilson，Richard C.Warner，CW Financial Services LLC和Walker P&Dunlop，Inc.(通过参考2012年8月9日提交的公司截至2012年6月30日的季度报告FORM 10-Q季度报告的附件43.3A并入)，其中包括Column Guaraned，LLC，William M.Walker，Mallory Walker，Howard W.Smith，CIII，Deborah A.Wilson，Richard C.Warner，CW Financial Services LLC和Walker P&Dunlop，Inc.
4.5		投票协议，日期为2012年6月7日，由Walker&Dunlop，Inc.，Walker&Dunlop，LLC，Mallory Walker，William M.Walker，Richard Warner，Deborah Wilson，Richard M.Lucas，Howard W.Smith，III和CW Financial Services LLC之间签署(合并内容参考公司于2012年7月26日提交的委托书附件C)
4.6		投票协议，日期为2012年6月7日，由沃克和沃克之间签署。&Dunlop，Inc.，Walker。&Dunlop，LLC，Column Guaraned，LLC和CW Financial Services LLC(通过参考公司2012年7月26日提交的委托书附件D合并)
10.1	*	沃克·邓洛普公司和唐娜·C·威尔斯于2021年3月3日签署的赔偿协议

10.2	*†	2020年股权激励计划绩效股单位协议格式
10.3	*†	2020年股权激励计划下业绩单位与业绩单位协议格式
10.4		由Walker&Dunlop，LLC，Walker&Dunlop，Inc.和PNC Bank，National Association作为贷款人对日期为2021年4月15日的第二次修订和重新签署的仓储信贷和安全协议的第九修正案(通过参考2021年4月20日提交的公司当前8-K报表的附件10.1并入)
31.1	*	根据2002年萨班斯-奥克斯利法案第302节对Walker&Dunlop，Inc.的首席执行官进行认证
31.2	*	根据2002年萨班斯-奥克斯利法案第302节对Walker&Dunlop，Inc.的首席财务官进行认证
32	**	根据2002年萨班斯-奥克斯利法案第906节对Walker&Dunlop，Inc.的首席执行官和首席财务官进行认证
101.INS		内联XBRL实例文档-实例文档不显示在交互数据文件中，因为其XBRL标记嵌入在内联XBRL文档中。
101.SCH	*	内联XBRL分类扩展架构文档
101.CAL	*	内联XBRL分类扩展计算链接库文档
101.DEF	*	内联XBRL分类扩展定义Linkbase文档
101.LAB	*	内联XBRL分类扩展标签Linkbase文档
101.PRE	*	内联XBRL分类扩展演示文稿Linkbase文档
104		封面交互数据文件(格式为内联XBRL并包含附件101)

†: 表示管理合同或补偿计划、合同或安排。

*: 谨此提交。

**: 随信提供。本表格10-Q中的信息不应被视为为1934年《证券交易法》(经修订的《交易法》)第18节的目的而提交或以其他方式承担该部分的责任，也不应被视为通过引用被纳入根据1933年《证券法》(经修订的)或《交易法》提交的任何申请，除非在该申请中明确规定了具体的引用内容，否则不得将其视为已提交给《证券交易法》(以下简称《证券交易法》)第18条的目的，也不得被视为通过引用将其纳入根据1933年《证券法》(经修订)或《交易法》提交的任何申请中.

签名

根据1934年证券交易法的要求，注册人已正式促使本报告由正式授权的签名人代表其签署。



日期：2021年5月6日	发信人：	/s/威廉·M·沃克(William M.Walker)
		威廉·M·沃克
		董事长兼首席执行官


日期：2021年5月6日	发信人：	/s/Stephen P.Theobald
		斯蒂芬·P·西奥瓦尔德
		执行副总裁兼首席财务官