WRB-20210331
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美国证券交易委员会
华盛顿特区，20549

表格：10-Q
(标记一)
☒根据1934年“证券交易法”第13或15(D)条规定的季度报告
截至本季度的季度报告2021年3月31日
或
☐
根据1934年《证券交易法》第13或15(D)节提交的过渡报告。
的过渡期                    至                    .
佣金档案编号
1-15202

W.R.伯克利公司演讲
(注册人的确切姓名载于其章程)
特拉华州22-1867895
(述明或其他司法管辖权
公司或组织)		(国际税务局雇主识别号码)
  
汽船路475号格林威治康涅狄格州06830
(主要行政办公室地址)(邮政编码)
(203)629-3000
(注册人电话号码，包括区号)
无
前姓名、前地址和前会计年度(如果自上次报告以来发生更改).
根据该法第12(B)节登记的证券：
标题商品代号名字
 
普通股，每股票面价值0.20美元WRB纽约证券交易所
2056年到期的5.75%次级债券WRB-PD纽约证券交易所
5.70%次级债券，2058年到期WRB-PE纽约证券交易所
2059年到期的5.10%次级债券WRB-PF纽约证券交易所
4.25%2060年到期的次级债券WRB-PG纽约证券交易所
4.125%的次级债券将于2061年到期WRB-PH纽约证券交易所
用复选标记表示注册人(1)是否在过去12个月内(或注册人被要求提交此类报告的较短时间内)提交了1934年证券交易法第(13)或15(D)节要求提交的所有报告，以及(2)在过去90天内是否符合此类提交要求。是☒ **编号：☐
1

用复选标记表示注册人是否已在过去12个月内(或注册人被要求提交此类文件的较短时间内)以电子方式提交了根据S-T法规(本章232.405节)第405条规定必须提交的每个互动数据文件。是☒*编号：☐
用复选标记表示注册人是大型加速申报公司、加速申报公司、非加速申报公司、较小的报告公司还是新兴的成长型公司。请参阅《交易法》规则第312b-2条中“大型加速申报公司”、“加速申报公司”、“较小报告公司”和“新兴成长型公司”的定义。
大型加速滤波器
 ☒
加速文件管理器☐
非加速文件服务器☐规模较小的报告公司☐
新兴成长型公司☐
如果是新兴成长型公司，用勾号表示注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据交易所法案第13(A)节提供的任何新的或修订的财务会计准则。☐
用复选标记表示注册人是否是空壳公司(如交易法规则第312b-2条所定义)。是☐**编号：☒
截至2021年4月29日已发行的普通股数量，面值0.20美元：177,380,548
2

目录
第一部分-财务信息
第一项：财务报表
第二项：管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析
第三项关于市场风险的定量和定性披露
项目4.控制和程序
第二部分-其他资料
第一项：法律诉讼
项目1A。风险因素
第二项未登记的股权证券销售和收益的使用
项目6.展品
签名
EX-31.1
EX-31.2
EX-32.1
EX-101实例文档
EX-101架构文档
EX-101计算链接库文档
EX-101标签LINKBASE文档
EX-101演示文稿LINKBASE文档
EX-101定义LINKBASE文档
3

第一部分-财务信息
项目1.     财务报表
伯克利公司及其子公司合并资产负债表
(单位为千，共享数据除外)
三月三十一号，
2021		十二月三十一日，
2020
(未经审计)(经审计)
资产  
投资：  
固定到期日证券(摊销成本为#美元15,126,980及$13,755,858；预计信贷损失拨备#美元20,739及$2,580分别于2021年3月31日和2020年12月31日)
$15,400,118 $14,159,369 
房地产1,961,212 1,960,914 
投资基金1,358,997 1,309,430 
套利交易账户614,721 341,473 
股权证券621,629 625,667 
应收贷款(扣除预期信贷损失准备金#美元)4,198及$5,437分别于2021年3月31日和2020年12月31日)
76,896 84,913 
总投资20,033,573 18,481,766 
现金和现金等价物2,014,911 2,372,366 
应收保费和费用(扣除预期信贷损失准备金#美元24,264及$22,883分别于2021年3月31日和2020年12月31日)
2,260,026 2,167,799 
应由再保险人支付(扣除预期信贷损失准备金#美元)7,373及$7,801分别于2021年3月31日和2020年12月31日)
2,549,739 2,424,502 
递延保单收购成本594,309 556,168 
预付再保险费668,111 648,376 
经纪人和结算组织的交易应收账款257,756 524,727 
物业、家具和设备404,281 405,930 
商誉169,652 169,652 
应计投资收益123,755 120,464 
其他资产715,161 700,215 
总资产$29,791,274 $28,571,965 
负债和权益  
负债：  
损失准备金和损失费用$14,080,528 $13,784,430 
未赚取的保费4,288,252 4,073,191 
由于再保险公司463,467 426,124 
已售出但尚未购买的交易账户证券218 10,048 
当期和递延的联邦所得税和外国所得税76,667 48,495 
其他负债1,141,444 1,178,546 
优先票据和其他债务2,021,142 1,623,025 
次级债券1,289,272 1,102,309 
总负债23,360,990 22,246,168 
股本：  
优先股，面值$0.10每股：
  
授权5,000,000股份；已发行及流通股-无
— — 
普通股，面值$0.20每股：
  
授权500,000,000已发行和流通股，扣除库存股后的净额，177,372,943和177,825,150分别为股票
70,535 70,535 
额外实收资本1,023,556 1,012,483 
留存收益8,556,621 8,348,381 
累计其他综合损失(148,252)(62,172)
国库股，按成本价计算，175,303,557和174,851,350分别为股票
(3,087,860)(3,058,425)
股东权益总额6,414,600 6,310,802 
非控制性权益15,684 14,995 
总股本6,430,284 6,325,797 
负债和权益总额$29,791,274 $28,571,965 
见中期合并财务报表附注。
1

W.R.伯克利公司及其子公司
合并损益表(未经审计)
(单位为千，每股数据除外)
在这三个月里
截止到3月31日，
20212020
收入：
承保的净保费$2,050,038 $1,845,846 
净未赚取保费的变动(200,082)(154,428)
净保费收入1,849,956 1,691,418 
净投资收益158,577 174,763 
净投资收益(亏损)：
投资已实现和未实现净收益(亏损)51,759 (143,285)
投资预期信贷损失拨备的变化(16,920)(33,889)
净投资收益(亏损)34,839 (177,174)
非保险业务收入87,430 93,729 
保险服务费25,808 25,751 
其他收入259 2,123 
总收入2,156,869 1,810,610 
运营成本和费用：
亏损和亏损费用1,121,592 1,107,253 
其他运营成本和费用616,268 578,334 
非保险业务费用86,290 94,757 
利息支出36,651 36,734 
总运营成本和费用1,860,801 1,817,078 
所得税前收入(亏损)296,068 (6,468)
所得税(费用)福利(64,352)2,942 
扣除非控股权益前的净收益(亏损)231,716 (3,526)
非控制性权益(2,191)(892)
普通股股东净收益(亏损)$229,525 $(4,418)
每股净收益(亏损)：
基本信息$1.24 $(0.02)
稀释$1.23 $(0.02)

见中期合并财务报表附注。





2

W.R.伯克利公司及其子公司
综合全面收益表(亏损)(未经审计)
(单位：千)
在这三个月里
截止到3月31日，
20212020
扣除非控股权益前的净收益(亏损)$231,716 $(3,526)
其他全面亏损：
未实现货币换算调整的变动4,050 (98,194)
未实现投资收益的变动(扣除税收)(90,130)(258,981)
其他综合损失(86,080)(357,175)
综合收益(亏损)145,636 (360,701)
非控制性权益(2,191)(893)
普通股股东综合收益(亏损)$143,445 $(361,594)

见中期合并财务报表附注。
3

W.R.伯克利公司及其子公司
合并股东权益报表(未经审计)
(单位为千，每股数据除外)
在这三个月里
截止到3月31日，
20212020
普通股：
期初和期末$70,535 $70,535 
额外实收资本：
期初$1,012,483 $1,056,042 
已发行的限制性股票单位(525)(4,590)
限制性股票单位费用11,598 11,632 
期末$1,023,556 $1,063,084 
留存收益：
期初$8,348,381 $7,932,372 
会计原则变更引起的累计影响调整— (30,514)
普通股股东净收益(亏损)229,525 (4,418)
股息(美元)0.12和$0.11分别为每股)
(21,285)(20,069)
期末$8,556,621 $7,877,371 
累计其他综合亏损：
未实现投资收益(亏损)：
期初$289,714 $124,514 
会计原则变更引起的累计影响调整— 24,952 
未计提预期信贷损失的证券未实现收益变动(100,485)(260,521)
计入预期信贷损失的证券未实现收益变动10,355 1,541 
期末199,584 (109,514)
货币换算调整：
期初(351,886)(381,813)
期间净变动4,050 (98,194)
期末(347,836)(480,007)
累计其他综合亏损合计$(148,252)$(589,521)
库存股：
期初$(3,058,425)$(2,726,711)
已行使/既得股票248 1,338 
回购股票(29,683)(202,621)
期末$(3,087,860)$(2,927,994)
非控股权益：
期初$14,995 $43,403 
分配(1,502)(227)
净收入2,191 892 
其他综合收益，税后净额— 1 
期末$15,684 $44,069 
见中期合并财务报表附注。
4

W.R.伯克利公司及其子公司
合并现金流量表(未经审计)
(单位：千)
在这三个月里
截止到3月31日，
 20212020
来自经营活动的现金：  
普通股股东净收益(亏损)$229,525 $(4,418)
对净收益(亏损)与经营活动现金净额进行调整：  
净投资(收益)损失(34,839)177,174 
折旧及摊销33,543 25,063 
非控制性权益2,191 892 
投资基金(38,935)(40,576)
股票激励计划11,817 11,683 
更改：
套利交易账户(16,108)2,455 
应收保费及费用(96,290)(97,169)
再保险账户(105,589)(43,104)
递延保单收购成本(38,577)(26,139)
所得税47,372 (12,500)
损失准备金和损失费用303,305 200,294 
未赚取的保费219,920 163,793 
其他(206,345)(204,878)
经营活动净现金310,990 152,570 
来自投资活动的现金(用于)：  
出售固定期限证券所得款项1,115,114 1,574,232 
出售股权证券所得收益57,457 5,311 
来自投资基金的分配36,236 99,194 
固定期限证券的到期日和提前还款收益1,623,357 1,055,722 
购买固定期限证券(4,118,161)(2,598,076)
购买股权证券(69,181)(35,260)
房地产售出(购入)9,787 (24,249)
应收贷款变动9,256 2,877 
财产、家具和设备净购入额(10,872)(14,637)
因证券经纪人造成的余额变化151,776 (34,378)
其他— 86 
投资活动的净现金(用于)(1,195,231)30,822 
来自(用于)融资活动的现金：  
优先票据和其他债务的偿还(110,000)— 
行使股票期权的净付款(525)(3,321)
发债净收益691,213 4,259 
向普通股股东发放现金股利(21,285)(20,069)
购买普通股库存股(29,683)(202,621)
其他，净额(1,503)(204)
融资活动所得(用于)现金净额528,217 (221,956)
外汇汇率变动对现金的净影响(1,431)(20,134)
现金和现金等价物净变化(357,455)(58,698)
年初现金及现金等价物2,372,366 1,023,710 
期末现金和现金等价物$2,014,911 $965,012 
见中期合并财务报表附注。
5


W.R.伯克利公司及其子公司
中期合并财务报表附注(未经审计)

(1) 一般信息
据报道，未经审计的合并财务报表包括W.R.伯克利公司及其子公司(“本公司”)的账目，是根据美国中期财务信息公认会计原则(“GAAP”)编制的。因此，它们不包括GAAP要求的年度财务报表的所有信息和附注。未经审计的综合财务报表反映了仅由正常经常性项目组成的所有调整，这些调整对于在与先前经审计的综合财务报表一致的基础上公平地反映公司的财务状况和经营结果是必要的。中期的经营业绩不一定代表本年度的预期业绩。所有重要的公司间账户和交易都已取消。为符合2021年财务报表的列报方式，在2020年财务报表中对最初报告的财务报表进行了重新分类。按照公认会计原则编制财务报表要求管理层作出估计和假设，这些估计和假设影响在财务报表日期报告的资产和负债额、或有资产和负债的披露以及报告期内反映的收入和费用。有关判断和估计领域的进一步信息，以及了解公司财务状况和经营业绩所需的其他信息，请参阅公司截至2020年12月31日的年度报告Form 10-K中包含的经审计的综合财务报表和附注。
所得税拨备是根据公司估计的年度实际税率计算的。有效所得税税率不同于联邦所得税税率21%的主要原因是州所得税和外国所得税，这部分被免税的投资收入和与股权薪酬相关的税收优惠所抵消。


(2) 每股数据
此外，该公司还公布了基本和稀释后每股净收益(亏损)(“EPS”)金额。基本每股收益的计算方法是净收益(亏损)除以期内已发行普通股的加权平均数(包括7,767,874和7,575,168截至3月31日(分别为2021年和2020年)，授予人信托持有的普通股。授予人信托持有的普通股在既得但强制递延的限制性股票单位(“RSU”)结算时交付。授予人信托持有的股份不影响已发行的摊薄股份，因为根据既有RSU交付的股份已包括在已发行的摊薄股份中。稀释每股收益是根据期内已发行的基本和普通股等值股票的加权平均数计算的，并使用股票激励计划的库存股方法计算。普通股等值股票在具有反稀释作用的期间不包括在计算中。在截至2020年3月31日的期间，稀释后的股份减少了2.0300万美元，以反映普通股等值股的反稀释效果。
    用于计算基本每股收益和稀释后每股收益的普通股加权平均数如下：
在这三个月里
截止到3月31日，
(单位：千)20212020
基本信息185,195 190,287 
稀释186,830 190,287 


(3) 近期会计公告和会计政策
最近采用的会计声明：
中国表示，所有已于2021年生效的会计和报告准则要么不适用于本公司，要么采用不会对本公司产生实质性影响。
尚未生效的会计准则和报告准则：
*所有最近颁布但尚未生效的会计和报告准则要么不适用于本公司，要么预计不会对本公司产生实质性影响。

6

(4) 综合全面收益表(损益表)

    下表列出了累计其他综合收益(亏损)(“AOCI”)变动的组成部分：
(单位：千)未实现投资收益(亏损)货币折算调整累计其他综合
(亏损)收入
截至2021年3月31日及截至2021年3月31日的三个月
AOCI的变化
期初$289,714 $(351,886)$(62,172)
改叙前的其他综合(亏损)收入(98,991)4,050 (94,941)
从AOCI重新分类的金额8,861 — 8,861 
其他综合(亏损)收入(90,130)4,050 (86,080)
与非控股权益相关的未实现投资收益— — — 
期末$199,584 $(347,836)$(148,252)
从AOCI重新分类的金额
税前$11,216 (1)$— $11,216 
税收效应(2,355)(2)— (2,355)
税后金额重新分类$8,861 $— $8,861 
其他综合(亏损)收入
税前$(113,735)$4,050 $(109,685)
税收效应23,605 — 23,605 
其他综合(亏损)收入$(90,130)$4,050 $(86,080)
截至2020年3月31日的三个月
AOCI的变化
期初$124,514 $(381,813)$(257,299)
会计原则变更引起的累计影响调整24,952 — 24,952 
重述的期初149,466 (381,813)(232,347)
改分类前的其他综合损失(298,531)(98,194)(396,725)
从AOCI重新分类的金额39,550 — 39,550 
其他综合损失(258,981)(98,194)(357,175)
与非控股权益相关的未实现投资损失1 — 1 
期末$(109,514)$(480,007)$(589,521)
从AOCI重新分类的金额
税前$50,063 (1)$— $50,063 
税收效应(10,513)(2)— (10,513)
税后金额重新分类$39,550 $— $39,550 
其他综合损失
税前$(332,850)$(98,194)$(431,044)
税收效应73,869 — 73,869 
其他综合损失$(258,981)$(98,194)$(357,175)
____________
(一)合并损益表中的投资净收益(亏损)。
(二)合并损益表中的所得税(费用)收益。


(5) 现金流量表
**利息支付金额为美元。45,393,000及$54,582,000分别为截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月。在此期间没有缴纳所得税。

7

(6) 固定期限证券投资
    截至2021年3月31日和2020年12月31日，固定期限证券投资情况如下：
 
(单位：千)摊销
成本		信贷预期损失准备(1)未实现总额公平
价值		携载
价值
收益损失
2021年3月31日
持有至到期：
州和市$67,710 $(730)$11,150 $— $78,130 $66,980 
住房抵押贷款支持6,101 — 924 — 7,025 6,101 
持有至到期总额73,811 (730)12,074 — 85,155 73,081 
可供销售的产品有：
美国政府和政府机构541,180 — 15,449 (915)555,714 555,714 
州和市：
专项收入2,112,542 — 78,450 (3,284)2,187,708 2,187,708 
国家一般义务399,636 — 28,156 (1,059)426,733 426,733 
预退款231,235 — 17,990 (465)248,760 248,760 
企业支持164,542 — 8,585 (788)172,339 172,339 
地方一般义务432,788 — 34,850 (585)467,053 467,053 
州和市合计3,340,743 — 168,031 (6,181)3,502,593 3,502,593 
抵押贷款支持证券：
住宅889,638 — 19,315 (12,215)896,738 896,738 
商品化172,817 — 6,555 (86)179,286 179,286 
抵押贷款支持证券总额1,062,455 — 25,870 (12,301)1,076,024 1,076,024 
资产支持3,952,009 — 10,789 (18,160)3,944,638 3,944,638 
公司：
工业2,986,688 (16)88,810 (14,819)3,060,663 3,060,663 
金融1,517,251 — 48,756 (1,638)1,564,369 1,564,369 
公用事业426,213 — 15,476 (2,360)439,329 439,329 
其他153,700 — 429 (301)153,828 153,828 
公司总数5,083,852 (16)153,471 (19,118)5,218,189 5,218,189 
外国政府1,072,930 (19,993)19,361 (42,419)1,029,879 1,029,879 
可供出售的总数量15,053,169 (20,009)392,971 (99,094)15,327,037 15,327,037 
固定期限证券投资总额$15,126,980 $(20,739)$405,045 $(99,094)$15,412,192 $15,400,118 
____________
(1)指因信贷相关因素而导致的减值金额。预期信贷损失准备的变化在合并损益表中确认。金额不包括与非信贷因素有关的未实现亏损。
8

(单位：千)摊销
成本		信贷预期损失准备(1)未实现总额公平
价值		携载
价值
收益损失
2020年12月31日
持有至到期：
州和市$67,117 $(798)$13,217 $— $79,536 $66,319 
住房抵押贷款支持6,455 — 1,043 — 7,498 6,455 
持有至到期总额73,572 (798)14,260 — 87,034 72,774 
可供销售的产品有：
美国政府和政府机构586,020 — 18,198 (347)603,871 603,871 
州和市：
专项收入2,137,162 — 96,924 (714)2,233,372 2,233,372 
国家一般义务417,397 — 33,407 — 450,804 450,804 
预退款250,081 — 21,472 (162)271,391 271,391 
企业支持206,356 — 8,755 (638)214,473 214,473 
地方一般义务410,583 — 40,596 (555)450,624 450,624 
州和市合计3,421,579 — 201,154 (2,069)3,620,664 3,620,664 
抵押贷款支持证券：
住宅813,187 — 24,664 (5,238)832,613 832,613 
商品化181,105 — 6,725 (113)187,717 187,717 
抵押贷款支持证券总额994,292 — 31,389 (5,351)1,020,330 1,020,330 
资产支持3,218,048 — 10,035 (33,497)3,194,586 3,194,586 
公司：
工业2,456,516 (518)115,926 (7,449)2,564,475 2,564,475 
金融1,513,943 — 62,947 (987)1,575,903 1,575,903 
公用事业389,267 — 31,931 (33)421,165 421,165 
其他109,353 — 696 (11)110,038 110,038 
公司总数4,469,079 (518)211,500 (8,480)4,671,581 4,671,581 
外国政府993,268 (1,264)28,007 (44,448)975,563 975,563 
可供出售的总数量13,682,286 (1,782)500,283 (94,192)14,086,595 14,086,595 
固定期限证券投资总额$13,755,858 $(2,580)$514,543 $(94,192)$14,173,629 $14,159,369 
____________
(1)指因信贷相关因素而导致的减值金额。预期信贷损失准备的变化，不包括因会计原则变化而产生的累计影响调整，在综合收益(亏损)表中确认。金额不包括与非信贷因素有关的未实现亏损。

下表列出了截至2021年3月31日的三个月持有至到期证券的预期信贷损失拨备的前滚：
州和市
(单位：千)
截至2020年12月31日的预期信贷损失拨备
$798 
预期信贷损失拨备(68)
2021年3月31日的预期信贷损失拨备
$730 

下表列出了截至2020年3月31日的三个月持有至到期证券的预期信贷损失拨备的前滚：
9

州和市
(单位：千)
2020年1月1日的预期信贷损失拨备$— 
会计原则变更引起的累计影响调整69 
预期信贷损失拨备38 
截至2020年3月31日的预期信贷损失拨备
$107 

下表显示了截至2021年3月31日的三个月可供出售证券的预期信贷损失拨备的前滚：
外国政府公司总计
(单位：千)
截至2020年12月31日的预期信贷损失拨备
$1,264 $518 $1,782 
先前未记录信用损失的证券的预期信用损失18,990 16 19,006 
先前记录信贷损失的证券的预期信贷损失(261)(513)(774)
因处置而减少— (5)(5)
2021年3月31日的预期信贷损失拨备
$19,993 $16 $20,009 
下表显示了截至2020年3月31日的三个月可供出售证券的预期信贷损失拨备的前滚：
外国政府公司总计
(单位：千)
2020年1月1日的预期信贷损失拨备$— $— $— 
会计原则变更引起的累计影响调整35,645 — 35,645 
先前未记录信用损失的证券的预期信用损失12,494 6,436 18,930 
先前记录信贷损失的证券的预期信贷损失16,369 — 16,369 
因处置而减少(3,588)— (3,588)
截至2020年3月31日的预期信贷损失拨备
$60,920 $6,436 $67,356 
    
在截至2021年3月31日的三个月内，该公司利用其信用损失评估流程和信用损失模型中使用的投入，增加了可供出售证券的预期信用损失拨备，这主要是由于前期没有准备金的外国政府证券。在截至2020年3月31日的三个月内，本公司提高了可供出售证券的预期信贷损失拨备，这主要是由于新冠肺炎对金融市场造成的负面影响。
按合同到期日计算，固定到期日证券在2021年3月31日的摊销成本和公允价值如下所示。实际到期日可能与合同到期日不同，因为某些发行人可能有权催缴或预付债务。
(单位：千)摊销
成本(1)		公平
价值
在一年或更短的时间内到期$1,778,569 $1,765,769 
在一年到五年后到期6,419,223 6,576,943 
在五年到十年后到期3,500,751 3,592,140 
十年后到期2,359,151 2,394,291 
抵押贷款支持证券1,068,556 1,083,049 
总计$15,126,250 $15,412,192 
________________
(1)摊销成本减去预期信贷损失准备金#美元730数千只与持有至到期的证券有关。    
截至2021年3月31日和2020年12月31日，除对美国政府和政府机构证券的投资外，没有超过普通股股东权益10%的投资。
10



(7) 股票证券投资
    截至2021年3月31日和2020年12月31日，股权证券投资情况如下：
 
(单位：千)成本未实现总额公平
价值		携载
价值
收益损失
2021年3月31日
普通股$339,742 $60,766 $(8,345)$392,163 $392,163 
优先股196,569 33,523 (626)229,466 229,466 
总计$536,311 $94,289 $(8,971)$621,629 $621,629 
2020年12月31日
普通股$335,617 $28,742 $(14,178)$350,181 $350,181 
优先股180,397 95,581 (492)275,486 275,486 
总计$516,014 $124,323 $(14,670)$625,667 $625,667 


(8) 套利交易账户
截至2021年3月31日和2020年12月31日，套利交易账户的公允价值和账面价值为1美元。615百万美元和$341分别为百万美元。交易账户的主要焦点是合并套利。合并套利是投资于公开持股公司的证券的业务，这些公司是已宣布的投标要约和合并的目标。套利投资不同于其他类型的投资，因为它关注的是被认为可能在相对较短的时间内(通常是四个月或更短的时间)带来价值变化的交易和事件。
此外，公司使用看跌期权和看涨期权，以缓解市场状况潜在变化对合并套利交易账户的影响。这些期权按公允价值报告。截至2021年3月31日，未平仓短期权合约的公允价值为1美元。161千(名义金额为$18.5百万)。除使用这些交易账户证券外，本公司不使用衍生品。


(9) 净投资收益
    净投资收入包括以下内容： 
 在这三个月里
截止到3月31日，
(单位：千)20212020
从以下方面赚取的投资收入：
固定期限证券，包括现金和现金等价物以及应收贷款$94,677 $128,018 
投资基金38,935 40,577 
套利交易账户19,074 1,138 
股权证券6,180 1,563 
房地产1,161 6,096 
总投资收益160,027 177,392 
投资费用(1,450)(2,629)
净投资收益$158,577 $174,763 


11

(10) 投资基金
--该公司评估其是否为可变利益实体(“VIE”)的投资者。该等实体在没有额外附属财务支持的情况下，没有足够的风险股本为其活动融资，或股权投资者作为一个整体不具备控股财务权益(主要受益人)的特征。本公司根据对VIE的资本结构、合同条款、VIE的运营性质和目的以及公司在VIE最初参与VIE之日和持续的基础上对VIE相关风险的相对敞口的定性评估，确定其是否为VIE合并实体的主要受益人。本公司并不是其任何投资基金的主要受益人，因此，其在投资基金中的权益按股权会计方法计入。
**公司与这些投资有关的最大亏损风险仅限于公司综合资产负债表上报告的账面金额及其无资金来源的承诺额，即#美元。129截至2021年3月31日，100万。
    投资基金由以下部分组成：
账面价值截至从以下项目获得的收入
投资基金
三月三十一号，十二月三十一日，在这三个月里
截止到3月31日，
(单位：千)2021202020212020
金融服务$477,927 $434,437 $17,142 $15,209 
房地产304,461 310,783 4,434 6,790 
能量143,852 140,935 3,320 4,413 
交通运输193,401 190,125 6,228 2,646 
其他基金239,356 233,150 7,811 11,519 
总计$1,358,997 $1,309,430 $38,935 $40,577 
因此，为便于公司及时完成合并财务报表，公司投资基金的损益份额一般会滞后一个季度进行报告。
金融服务投资基金包括该公司在百慕大再保险公司Lifson Re的少数股权。从2021年1月1日起，Lifson Re以完全抵押的方式参与公司的大部分再保险配售，22.5已投放金额的百分比份额。这适用于有超过一家公开市场再保险人参与的财产和意外伤害业务的所有传统再保险/复职安置。截至2021年3月31日，该公司已放弃约美元53利丰再保险公司的保费总额为1.6亿美元。

(11) 房地产
    房地产投资是指为投资而持有的直接所有的财产，如下所示：
账面价值
三月三十一号，十二月三十一日，
(单位：千)20212020
运行中的属性$1,737,394 $1,738,144 
正在开发的物业223,818 222,770 
总计$1,961,212 $1,960,914 

截至2021年3月31日，运营中的物业包括华盛顿特区的长期土地租赁、纽约市的办公综合体、佛罗里达州西棕榈滩和棕榈滩的写字楼、英国伦敦的写字楼以及华盛顿特区一个综合用途项目的完工部分。运营中的物业扣除累计折旧和摊销后的净额为$。90,424,000及$86,970,000分别截至2021年3月31日和2020年12月31日。相关折旧费用为$4,890,000及$6,620,000分别为截至2021年和2020年3月31日的三个月。与营运物业有关的经营租约预期未来的最低租金收入为$。51,375,8482021年，69,979,7742022年，62,948,9422023年，59,715,8312024年，55,715,9472025年，51,654,9442026年和$594,894,205之后。
12

该公司借入了$101,750,000通过2018年西棕榈滩写字楼担保的无追索权贷款。这笔贷款将于2028年11月到期，固定利率为4.21%。账面价值不反映未偿还融资，这反映在本公司综合资产负债表上的优先票据和其他债务中。
据报道，2021年和2020年，华盛顿特区的一个综合用途项目一直在开发中，截至2021年3月31日，完工部分在运营中的物业中报告。

(12) 应收贷款

截至2021年3月31日和2020年12月31日，应收贷款情况如下：
(单位：千)三月三十一号，
2021		十二月三十一日，
2020
摊销成本(扣除预期信贷损失准备后的净额)：
房地产贷款$51,717 $51,910 
商业贷款25,179 33,003 
总计$76,896 $84,913 
公允价值：
房地产贷款$53,325 $53,593 
商业贷款25,179 33,003 
总计$78,504 $86,596 
房地产贷款由主要位于纽约的商业房地产担保。这些贷款通常以基于伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)的浮动利率赚取利息，到期日(包括延期选择权)至2025年8月。商业贷款是向小企业主发放的，他们已经用企业的资产获得了相关融资。商业贷款主要按固定基础赚取利息，期限各不相同，一般不超过10好几年了。
非权责发生状态的应收贷款均为#美元。0.2截至2021年3月31日和2020年12月31日。

下表显示了截至2021年3月31日的三个月应收贷款预期信贷损失拨备的前滚情况：
房地产贷款商业贷款总计
(单位：千)
截至2020年12月31日的预期信贷损失拨备
$1,683 $3,754 $5,437 
预期信贷损失拨备(75)(1,164)(1,239)
2021年3月31日的预期信贷损失拨备
$1,608 $2,590 $4,198 
下表显示了截至2020年3月31日的三个月应收贷款预期信贷损失拨备的前滚情况：
房地产贷款商业贷款总计
(单位：千)
2020年1月1日的预期信贷损失拨备$1,502 $644 $2,146 
会计原则变更引起的累计影响调整(905)548 (357)
预期信贷损失拨备838 1,301 2,139 
截至2020年3月31日的预期信贷损失拨备
$1,435 $2,493 $3,928 
该公司监督其应收贷款的表现，并根据贷款结构、相关物业价值、现金流以及物业和市场状况的相关财务和经营表现，评估借款人支付本金和利息的能力。
因此，在评估房地产贷款时，本公司会考虑其信用质量指标，包括贷款与价值比率，这些指标将未偿还贷款金额与物业的估计价值、借款人的财务状况和表现(有关贷款条款、资本结构中的地位、资本结构中的整体杠杆和其他市场状况)进行比较。
13


14

(13) 净投资收益(亏损)
     净投资损益如下：
在这三个月里
截止到3月31日，
(单位：千)20212020
净投资收益(亏损)：
固定期限证券：
收益$8,240 $4,931 
损失(2,071)(4,847)
股权证券(1)：
投资销售已实现净收益8,572 — 
未实现亏损变动(24,335)(154,467)
投资基金47,671 30,183 
房地产12,909 (687)
其他773 (18,398)
扣除预期信贷损失前收益投资的已实现和未实现净收益(亏损)51,759 (143,285)
投资预期信贷损失拨备的变化：
固定期限证券(18,159)(31,750)
应收贷款1,239 (2,139)
投资预期信贷损失拨备的变化(16,920)(33,889)
净投资收益(亏损)34,839 (177,174)
所得税(费用)福利(5,887)37,207 
税后净投资收益(亏损)$28,952 $(139,967)
可供出售证券未实现投资损失变动情况：
不计入预期信用损失的固定到期日证券$(122,568)$(326,416)
具有预期信用损失准备金的固定期限证券10,355 1,541 
投资基金(1,020)(7,646)
其他(502)(329)
未实现投资损失总变动(113,735)(332,850)
所得税优惠23,605 73,869 
非控制性权益— 1 
可供出售证券未实现投资亏损税后变动$(90,130)$(258,980)
______________________
(一)投资销售已实现损益净额为股权证券自购买之日起的损益合计。未实现亏损的变化由两部分组成：(I)已出售股权证券上一期确认的收益或亏损的冲销，以及(Ii)仍持有的股权证券按市值计价调整导致的未实现收益或亏损的变化。


15

(14) 未实现亏损的固定期限证券
    下表汇总了在2021年3月31日和2020年12月31日处于未实现亏损状态的所有固定到期日证券，按这些证券连续处于未实现亏损状态的时间长度计算：
  少于12个月12个月或更长时间总计
(单位：千)公平
价值		毛
未实现亏损		公平
价值		毛
未实现亏损		公平
价值		毛
未实现亏损
2021年3月31日
美国政府和政府机构$57,625 $913 $462 $2 $58,087 $915 
州和市288,083 4,949 20,219 1,232 308,302 6,181 
抵押贷款支持证券322,410 11,927 30,537 374 352,947 12,301 
资产支持证券1,803,588 4,917 652,450 13,243 2,456,038 18,160 
公司1,414,453 15,904 113,498 3,214 1,527,951 19,118 
外国政府309,304 9,253 20,374 33,166 329,678 42,419 
固定期限证券$4,195,463 $47,863 $837,540 $51,231 $5,033,003 $99,094 
2020年12月31日
美国政府和政府机构$47,649 $347 $17 $— $47,666 $347 
州和市147,754 1,165 20,528 904 168,282 2,069 
抵押贷款支持证券212,388 5,121 23,943 230 236,331 5,351 
资产支持证券1,389,133 6,563 656,877 26,934 2,046,010 33,497 
公司612,177 6,721 39,985 1,759 652,162 8,480 
外国政府143,729 22,871 6,218 21,577 149,947 44,448 
固定期限证券$2,552,830 $42,788 $747,568 $51,404 $3,300,398 $94,192 
他说，除了外国政府分类中的证券外，几乎所有处于未实现亏损头寸的证券都被评为投资级。外国政府证券的未实现亏损中，有相当大一部分是货币汇率变化的结果。
    下表汇总了公司截至2021年3月31日处于未实现亏损状态的非投资级固定到期日证券：
(千美元)数量：
有价证券		集料
公允价值		毛
未实现亏损
外国政府19 $79,761 $39,694 
公司8 25,066 2,071 
抵押贷款支持证券5 540 24 
总计32 $105,367 $41,789 
对于管理层不打算出售或被要求出售的固定期限证券，被认为是由于信用因素造成的价值下降部分在收益中确认，被认为是由于非信用因素造成的价值下降部分在其他全面收益中确认。
随后，该公司在未实现亏损状况下对其固定到期日证券进行了评估，并认为未实现亏损主要是由于暂时性的市场和行业相关因素，而不是发行人特有的因素。根据金融契约，这些证券都不是拖欠或违约的。根据对这些发行人的评估，公司预计他们将在到期时继续履行合同付款义务。

16

(15) 公允价值计量
此外，本公司可供出售的固定到期日证券、权益证券及其套利交易账户证券均按公允价值列账。公允价值被定义为“在计量日期，在市场参与者之间有序交易中出售一项资产或转移一项负债所收取的价格。”该公司采用公允价值等级，将用于计量公允价值的估值技术的投入划分为三个大的层次，如下所示：
1级-公司在测量日期有能力获得的相同资产或负债在活跃市场的报价(未经调整)。
2级-类似资产的报价或基于可观察到的投入的估值。
3级-根据内部定价方法，使用不可观察的输入估计公允价值。不可观察到的投入仅用于计量公允价值，只有在可观察到的投入不可用的情况下才能使用。
他说，公司几乎所有的固定到期日证券都是由独立的定价服务定价的。独立定价服务提供的价格是根据活跃市场的可观测市场数据利用定价模型和过程估计的，这些定价模型和过程可能包括基准收益率、报告的交易、经纪商/交易商报价、发行人价差、双边市场、基准证券、投标、要约、行业分组、矩阵定价和参考数据。定价服务可以根据市场情况在任何给定的一天对任何证券的输入进行不同的优先排序，并且并非所有的输入在任何给定的一天对于每个证券评估都是可用的。该公司使用的定价服务表示，只有在有客观可核实的信息的情况下，他们才会产生公允价值的估计。市场是活跃的还是不活跃的，是基于特定资产类别的交易量和活跃程度来确定的。本公司审查定价服务提供的价格是否合理，并定期对证券样本进行独立的价格测试，以确保适当的估值。
此外，如果固定到期日证券没有独立定价服务的价格，本公司将估计公允价值。对于二级证券，该公司使用定价模型和程序，其中可能包括基准收益率、行业分组、矩阵定价、报告的交易、经纪商/交易商报价、发行人价差、双边市场、投标、报价和参考数据。在使用经纪人报价的情况下，公司通常要求两个或更多报价，并根据其对报价可信度的评估和自己对证券的评估，在收到的报价范围内设定价格。该公司一般不会调整从经纪人那里收到的报价。对于仅在私下谈判中交易的证券，本公司主要根据此类证券的成本来确定公允价值，该成本进行了调整，以反映同一发行人最近配售证券的价格、财务预测、发行人的信用质量和业务发展以及其他相关信息。
除3级证券外，本公司一般采用贴现现金流模型估算固定期限证券的公允价值。现金流模型基于对当前信用利差、利率和利率波动性、到期时间和从属水平的假设。在适当的情况下，预计现金流将按照反映流动性不足而进行调整的利率进行贴现。
    
17

    下表按水平列出了截至2021年3月31日和2020年12月31日在经常性基础上按公允价值计量的资产和负债：
(单位：千)总计1级2级3级
2021年3月31日
资产：
可供出售的固定期限证券：
美国政府和政府机构$555,714 $— $555,714 $— 
州和市3,502,593 — 3,502,593 — 
抵押贷款支持证券1,076,024 — 1,076,024 — 
资产支持证券3,944,638 — 3,944,638 — 
公司5,218,189 — 5,218,189 — 
外国政府1,029,879 — 1,029,879 — 
可供出售的固定期限证券总额15,327,037 — 15,327,037 — 
股权证券：
普通股392,163 382,822 — 9,341 
优先股229,466 — 220,135 9,331 
总股本证券621,629 382,822 220,135 18,672 
套利交易账户614,721 498,401 116,320 — 
总计$16,563,387 $881,223 $15,663,492 $18,672 
负债：
已售出但尚未购买的交易账户证券$218 $218 $— $— 
2020年12月31日
资产：
可供出售的固定期限证券：
美国政府和政府机构$603,871 $— $603,871 $— 
州和市3,620,664 — 3,620,664 — 
抵押贷款支持证券1,020,330 — 1,020,330 — 
资产支持证券3,194,586 — 3,194,586 — 
公司4,671,581 — 4,670,581 1,000 
外国政府975,563 — 975,563 — 
可供出售的固定期限证券总额14,086,595 — 14,085,595 1,000 
股权证券：
普通股350,181 340,966 — 9,215 
优先股275,486 — 266,155 9,331 
总股本证券625,667 340,966 266,155 18,546 
套利交易账户341,473 298,359 43,114 — 
总计$15,053,735 $639,325 $14,394,864 $19,546 
负债：
已售出但尚未购买的交易账户证券$10,048 $10,048 $— $— 

18

    下表汇总了截至2021年3月31日的三个月和截至2020年12月31日的年度的3级资产和负债的变化：
  
                        收益(亏损)包括在：
(单位：千)起头
天平		收益(亏损)其他
全面
收入		减损购买(销售额)还款/到期日转接入/(出)收尾
天平
截至2021年3月31日的三个月
资产：
可供出售的固定到期日证券：
公司$1,000 $— $— $— $— $(1,000)$— $— $— 
总计1,000 — — — — (1,000)— — — 
股权证券：
普通股$9,215 $126 $— $— $— $— $— $— $9,341 
优先股9,331 — — — — — — — 9,331 
总计18,546 126 — — — — — — 18,672 
套利交易账户— 1 — — — (1)— — — 
总计$19,546 $127 $— $— $— $(1,001)$— $— $18,672 
年终
2020年12月31日
资产：
可供出售的固定到期日证券：
公司$— $— $— $— $— $— $— $1,000 $1,000 
总计— — — — — — — 1,000 1,000 
股权证券：
普通股9,053 1,228 — — — (1,066)— — 9,215 
优先股6,505 (174)— — 3,000 — — — 9,331 
总计15,558 1,054 — — 3,000 (1,066)— — 18,546 
套利交易账户— 19 — — — (19)— — — 
总计$15,558 $1,073 $— $— $3,000 $(1,085)$— $1,000 $19,546 
*截至2021年3月31日的三个月，有不是转进或转出3级的证券。截至2020年12月31日止年度，由于无法再获得可观察到的估值输入，固定到期日证券由2级转至3级。

19

(16) 损失和损失费用准备金
目前，公司的亏损准备金和亏损费用准备金由案件准备金和已发生但未报告的负债(“IBNR”)组成。当索赔被报告时，根据关于索赔的已知信息，为估计的最终付款建立案件准备金。随着时间的推移，有关索赔的更多信息可用，案例储备将根据需要进行上调或下调。准备金也是在总体基础上建立的，以计提IBNR负债和报告索赔的预期损失准备金发展。
包括在公司财务报表中的实际损失准备金代表管理层根据精算得出的点估计和其他考虑因素做出的最佳估计。该公司使用各种精算技术和方法得出每个业务单位的精算点估计值。这些方法包括有偿损失发展法、已发生损失发展法、已支付和发生的Bornhuetter-Ferguson法以及频率和严重性法。在认为一种精算方法比其他精算方法更可信的情况下，该方法被用来设定点估计值。精算点估计值也可以基于对所考虑的每种方法产生的估计值的判断性加权。行业亏损经验被用来补充公司自身的数据，在公司自身数据有限的领域选择“尾部因素”。精算数据按每个运营单位的业务线、覆盖范围和事故或保单年度(视情况而定)进行分析。
他表示，精算派生损失储备点估计的建立还包括对可能影响最终损失的定性因素的考虑。这些定性考虑因素包括再承保计划的影响、业务组合的变化、分销来源的变化以及保单条款和条件的变化。
因此，用于得出损失准备金最佳估计的关键假设是预期损失率、损失成本通货膨胀率以及报告和支付损失的出现模式。预期损失率代表管理层在业务定价和撰写时，在任何实际索赔经验出现之前对亏损的预期。这一预期是估计最近写下的业务损失准备金的一个重要决定因素，在这些业务中，几乎没有支付或发生的损失数据可供考虑。预期损失率通常是根据历史损失率得出的，历史损失率根据利率变化、损失成本趋势和承保风险类型的已知变化的影响进行了调整。预计损失率是对每个运营单位内每个关键业务部门的预期损失率进行估计的。预期损失成本通胀对于长尾线尤其重要，例如超额伤亡，以及医疗成分较高的索赔，如工人赔偿。已报告和已支付损失出现模式用于预测当前已报告或已支付损失金额到其最终结算值。亏损发展因素是基于已支付和已发生亏损的历史出现模式，并根据公司自身的经验和行业数据得出的。支付损失的出现模式对超额和假定的工人补偿准备金也很重要，因为这些准备金是根据这种估计支付模式折现到其估计现值的。
损失频率和严重程度是在确定我们讨论的损失和损失费用准备金中描述的关键假设时考虑的损失活动指标，包括预期损失率、损失成本通货膨胀率以及报告和支付损失出现模式。损失频率是衡量每单位投保风险的索赔数量，损失严重性是衡量索赔平均规模的指标。影响损失频率的因素包括损失控制和安全计划的有效性以及经济活动或天气模式的变化。影响损失严重程度的因素包括政策限额、留置率、通货膨胀率和司法解释的变化。
此外，影响损失频率和严重程度估计的另一个因素是损失报告滞后，这是从损失发生到向公司报告损失之日之间的一段时间。损失报告延迟的长度会影响我们准确预测损失频率的能力(对于报告时间较短的线路，损失频率更容易预测)，以及已发生但未报告的损失所需的准备金金额(对于报告时间较短的线路，需要较少的IBNR)。因此，报告时间较短的线路的损失准备金可能与最初的损失估计相差较小。对于报告时间较短的行业，包括商用汽车、主要工人补偿、其他负债(索赔)和房地产业务，关键假设是用于根据迄今已知的已支付或报告的损失预测最终损失估计的损失出现模式。对于报告滞后时间较长的行业，包括其他责任(事故)、产品责任、超额工人补偿和责任再保险，关键假设是预期损失率，因为通常几乎没有支付或发生的损失数据可供考虑。从历史上看，与报告滞后时间较长的业务相比，公司对报告时间较短的业务部门的初始亏损估计的变化较小。
此外，用于计算最新估计损失准备金的关键假设每季度都会进行审查，并在必要的程度上进行调整，以反映最新报告的损失数据、当前的趋势和观察到的其他因素。
20

    下表提供了对期初和期末准备金余额的对账：
三月三十一号，
(单位：千)20212020
期初净准备金$11,620,393 $10,697,998 
会计原则变更引起的累计影响调整— 5,927 
期初重报的净准备金11,620,393 10,703,925 
损失和损失费用的净准备金：
本年度发生的索赔(1)1,115,173 1,097,523 
(减少)前几年发生的索赔估计数增加(2)(3)(859)433 
损失准备金贴现增量7,278 9,297 
总计1,121,592 1,107,253 
索赔净额：  
当年97,586 84,310 
前几年794,472 864,064 
总计892,058 948,374 
外币折算(14,779)(77,167)
期末净准备金11,835,148 10,785,637 
期末割让储备2,245,380 1,946,878 
期末总储备$14,080,528 $12,732,515 
_______________________________________
(1)本年度发生的索赔是扣除损失准备金折扣$的净额5百万美元和$3截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月分别为100万美元。
(2)前几年发生的索赔估计的变化是扣除损失准备金贴现后的净额。在未贴现的基础上，前几年发生的索赔估计数减少了#美元。5百万美元和$4截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月分别为100万美元。
(3)就某些具追溯力的保单及再保险协议而言，储备金的发展会被额外保费或退回保费所抵销。有利的发展项目，扣除额外保费和回报保费后，为$3百万美元和$4截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月分别为100万美元。
正在进行的新冠肺炎全球大流行通过其对索赔频率和严重程度的影响，已经并可能继续影响公司的业绩。亏损成本趋势已经受到影响，而且可能会进一步受到某些业务领域与新冠肺炎相关索赔的影响，以及新冠肺炎与经济状况、通胀和社会距离以及离家工作规则相关的其他影响。现在确定新冠肺炎的最终净影响还为时过早。与新冠肺炎相关的索赔造成的损失以及日益严重的索赔在一定程度上被我们某些业务领域索赔频率的降低所抵消，包括商用汽车、工伤赔偿和其他责任。然而，随着经济和法律体系继续重新开放，我们预计某些行业较低索赔频率的好处将会减弱。鉴于这场流行病的持续性，新冠肺炎的直接和间接影响仍然不确定，最终可能会增加或减少总体损失成本趋势，并可能继续对公司的不同业务领域产生不同的影响。
到目前为止，向该公司报告的大多数与新冠肺炎相关的索赔涉及某些短期业务，包括应急和活动取消、业务中断和电影制作延迟。在经济完全重新开放之前，该公司预计将报告这些业务领域的额外索赔。该公司还收到了与新冠肺炎相关的较长尾部伤亡业务索赔，如工人赔偿和其他赔偿责任；然而，目前这些报告的索赔对损失的估计影响似乎不大。鉴于大流行的普遍性仍存在不确定性，目前大流行可能对声称频率和严重程度产生的未来影响仍不确定。例如，在工人补偿方面，目前近一半的州仍有法规、立法或行政命令，从而推定某些与新冠肺炎签约的“必要”工人是在受雇期间这样做的。其他几个州也在考虑采取类似的行动，包括改变“必要”工人的定义。虽然目前尚不清楚这些推定的最终影响，但该公司相信，这种国家行动可能会增加被视为“必要”工人的工人的赔偿要求，尽管这种影响可能会被非必要工人较低的工人赔偿要求频率部分抵消。
本公司已估计在多种可能的情况下，“新冠肺炎”对其应急和事件取消、工人补偿和其他业务线的潜在影响；然而，由于新冠肺炎的持续变化的影响以及可用数据的数量仍然有限，公司的新冠肺炎储备仍然存在高度的不确定性。此外，一些州(和国际司法管辖区)通过法规、立法和/或司法
21

在采取行动的同时，继续寻求扩大保单承保条款，使其超出保单的预期承保范围，包括但不限于财产承保，即试图在没有人身损害或财产损失的情况下扩大业务中断承保范围，并试图无视对传染性疾病的保单排除。因此，这些行动造成的损失，以及上述其他因素，可能会超过公司为相关保单建立的准备金。
截至2021年3月31日，公司已确认与新冠肺炎相关的索赔活动(扣除再保险后)损失约为美元。2041000万美元，其中1,300万美元183300万美元与保险部门有关，另有700万美元与保险部门有关213.8亿美元与再保险和单险种超额部分有关。这样的$204在与新冠肺炎相关的损失中，美元包括1202000万美元的报告损失和841.6亿英镑的IBNR。在截至2021年3月31日的三个月里，该公司确认了与新冠肺炎相关的索赔活动的当前事故年度亏损(扣除再保险后)约为美元15100万美元，所有这些都与保险部门有关。
在截至2021年3月31日的三个月内，有利的上年发展(扣除额外保费和返还保费)为3百万美元包括$6保险部门的百万美元有利发展，部分抵消了$3再保险和单线超额部分的不利发展百万美元。
保险部门的总体有利发展主要归因于2020年事故年的有利发展，但部分被2016年至2018年事故年的不利发展所抵消。2020年事故年的有利发展主要集中在商用汽车责任和其他责任业务领域。在2020年期间，该公司在这些业务领域实现了比其预算和初始损失率选择中预期的更大的费率增长。该公司2020年报告的这些项目的索赔频率也明显低于历史平均水平，报告的损失也低于我们的预期。我们认为索赔频率降低和报告的损失减少是由于新冠肺炎疫情的影响，包括停工、驾车和交通量减少、在家工作、法院关闭等；然而，由于这场流行病对2020年事故年招致损失的最终影响仍存在不确定性，本公司没有根据这些较低的趋势调整2020年的准备金。截至2021年3月31日，在我们的最终亏损选择中，我们开始认识到2020年某些行业的一些有利的事故年经验。2016年至2018年事故年度的不利发展集中在其他负债业务领域，其驱动因素是报告的巨额亏损数量高于预期。巨额亏损尤其影响到董事和高级管理人员的责任以及超额和盈馀业务的伤亡类别。
2021年第一季度，再保险和单险种超额部分的上一年准备金增长不那么显著，由许多业务领域的小幅不利或有利变动组成，这在很大程度上相互抵消。该部门总体略有不利发展的最大贡献者是非比例再保险假定财产业务，这一业务受到了美国和英国签订的与2020年事故年有关的每风险财产条约报告的高于预期的损失的影响。
在截至2020年3月31日的三个月内，有利的上年发展(扣除额外保费和返还保费)为4百万美元包括$7保险部门的百万美元有利发展，部分抵消了$3再保险和单线超额部分的不利发展百万美元。
保险业务的整体良好发展主要归因于工伤赔偿业务的有利发展，但部分被职业责任业务的不利发展所抵消。有利的工人补偿发展跨越了许多事故年份，包括2010年之前，在2018年和2019年的事故年份尤为显著。有利的工人赔偿发展反映了近年来经历的良性损失成本趋势的延续，特别是有利的索赔频率趋势(即每单位暴露的报告索赔数量)。此外，正在进行的工人赔偿索赔管理工作，包括积极的医疗病例管理以及利用网络和专业销售商来控制医疗和药品福利成本，增加了该公司上一年有利的工人赔偿发展。不良职业责任的发展主要集中在2016年和2017年事故年，但在其他事故年也有较小程度的蔓延。这一发展主要涉及董事、高级管理人员和律师的专业责任业务，其推动因素是该季度报告的巨额亏损数量高于预期。2020年第一季度，该公司在一般责任业务方面也经历了少量不利的上年发展，这是由于其超额和盈余业务账簿的巨额亏损，主要是在2016年和2017年的事故年。
再保险和单险种超额部分的不利发展主要是由在英国承保的非比例再保险承担责任业务推动的，主要是从2015年到2019年的事故年度。这一发展是由报告的巨额亏损数量高于预期推动的。

22

(17) 金融工具的公允价值
    下表列出了该公司金融工具的账面价值和估计公允价值：
  2021年3月31日2020年12月31日
(单位：千)账面价值公允价值账面价值公允价值
资产：
固定期限证券$15,400,118 $15,412,192 $14,159,369 $14,173,629 
股权证券621,629 621,629 625,667 625,667 
套利交易账户614,721 614,721 341,473 341,473 
应收贷款76,896 78,504 84,913 86,596 
现金和现金等价物2,014,911 2,014,911 2,372,366 2,372,366 
经纪人和结算组织的交易应收账款257,756 257,756 524,727 524,727 
*经纪人应支付的债务— — 2,585 2,585 
负债：
由于经纪人的原因149,295 149,295 — — 
已售出但尚未购买的交易账户证券218 218 10,048 10,048 
优先票据和其他债务2,021,142 2,191,022 1,623,025 1,892,444 
次级债券1,289,272 1,364,002 1,102,309 1,202,842 
此外，本公司固定到期日证券、股权证券及套利交易账户证券的估计公允价值均基于附注15所述依赖公允价值计量的各种估值技术，而应收贷款的公允价值则采用类似信用特征贷款的现行机构购买者收益率要求来估计，被视为二级投入。优先票据和其他债务以及次级债券的公允价值基于类似证券的利差，这被认为是二级投入。
2021年4月，该公司宣布将赎回美元2901,000,000美元的本金总额5.752056年6月1日到期的次级债券百分比。

(18) 保费及再保险相关资料
以下为保险和再保险财务信息摘要：
在这三个月里
截止到3月31日，
(单位：千)20212020
书面保费：
直接$2,177,162 $1,964,490 
假设307,550 266,882 
割让(434,674)(385,526)
净保费总额$2,050,038 $1,845,846 
赚取的保费：
直接$2,003,045 $1,829,713 
假设259,541 228,214 
割让(412,630)(366,509)
净保费总收入$1,849,956 $1,691,418 
已发生的让渡亏损和亏损费用$298,740 $235,183 
让渡佣金收入$101,680 $81,045 
    
下表列出了截至2021年3月31日的三个月的应收保费和费用的预期信贷损失拨备的前滚情况：
23

(单位：千)
截至2020年12月31日的预期信贷损失拨备
$22,883 
预期信贷损失拨备1,381 
2021年3月31日的预期信贷损失拨备
$24,264 
下表列出了截至2020年3月31日的三个月的应收保费和费用的预期信贷损失拨备的前滚情况：
(单位：千)
2020年1月1日的预期信贷损失拨备$19,823 
会计原则变更引起的累计影响调整1,270 
预期信贷损失拨备431 
截至2020年3月31日的预期信贷损失拨备
$21,524 
据报道，该公司对其部分保险敞口进行再保险，以减少其对个人风险和巨灾损失的净负债。该公司还将保费让给国家指定的风险计划和专属自保保险公司。应由再保险公司支付的估计金额是在扣除预期信贷损失拨备后报告的。
下表列出了截至2021年3月31日的三个月与再保险公司到期相关的预期信贷损失拨备的前滚：
(单位：千)
截至2020年12月31日的预期信贷损失拨备
$7,801 
预期信贷损失拨备(428)
2021年3月31日的预期信贷损失拨备
$7,373 
下表列出了截至2020年3月31日的三个月与再保险公司到期相关的预期信贷损失拨备的前滚：
(单位：千)
2020年1月1日的预期信贷损失拨备$690 
会计原则变更引起的累计影响调整5,927 
预期信贷损失拨备183 
截至2020年3月31日的预期信贷损失拨备
$6,800 


(19) 限售股单位
根据其股票激励计划，本公司可向本公司及其子公司的员工发行限制性股票单位(“RSU”)。RSU通常授予三至五年自授予之日起生效，并受授予协议中包含的其他归属和没收条款的约束。RSU在授权期内按比例计入费用。RSU费用为$12截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月分别为100万美元。截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月发放的RSU摘要如下：
(千美元)
单位公允价值
2021590 $40 
2020724 $57 

(20) 诉讼和或有负债
由于在正常业务过程中，本公司面临因其保险和再保险业务而产生的纠纷、诉讼和仲裁。这些事项一般与保险和再保险索赔有关，并在建立损失和损失费用准备金时予以考虑。此外，本公司还可能卷入寻求合同外损害赔偿、惩罚性赔偿或处罚的法律行动，包括声称在处理保险索赔时不守信用的索赔。本公司预期其与该等事宜有关的最终责任对其财务状况不会构成重大影响。
24

条件然而，在这类问题上的不利结果是可能的，而且可能对公司在任何特定财务报告期的经营结果产生重大影响。

(21) 租契
新的承租人被要求在资产负债表上确认期限超过12个月的租赁的使用权资产和租赁负债。本附注所披露的所有租约均归类为经营性租约。确认的使用权资产和租赁负债分别在合并资产负债表中的其他资产和其他负债中报告。租赁费用在合并损益表的其他经营成本和费用中列报，并在租赁期内按直线记账。
为了确定用于计算未来最低租赁付款现值的贴现率，本公司根据各自的租赁期限使用其租赁起始期内的增量借款利率。在某些情况下，该公司可以选择续签租约。当本公司确定其合理确定续期时，未来租赁续期付款计入未来最低租赁付款的现值。
据报道，本公司签订的主要租约是供本公司在世界各地的运营部门使用的办公空间。此外，该公司在较小程度上有主要用于办公设备的设备租赁。有关经营租赁费用和其他经营租赁信息的进一步信息如下：
 在截至的三个月内
三月三十一号，
(单位：千)20212020
租约：
租赁费$11,264 $11,236 
为计量营运现金流中报告的租赁负债所包括的金额而支付的现金$11,377 $10,830 
以新租赁负债换取的使用权资产$30 $1,612 

截至3月31日
(千美元)20212020
使用权资产$156,942$184,544
租赁负债$195,590$224,189
加权平均剩余租期6.73年份6.95年份
加权平均贴现率5.94 %5.95 %
公司未来最低租赁付款的合同到期日如下：
(单位：千)2021年3月31日
合同到期日：
2021$35,596 
202241,887 
202338,218 
202431,694 
202522,881 
此后56,217 
未贴现的未来最低租赁付款总额226,493 
减少：折扣影响(30,903)
租赁总负债$195,590 


25

(22) 业务部门
**公司应报告的部门包括以下内容二业务细分市场，外加企业细分市场：
•保险-主要是商业保险业务，包括美国各地的超额和过剩线路、认可线路和专业个人线路，以及英国、欧洲大陆、南美、加拿大、墨西哥、斯堪的纳维亚半岛、亚洲和澳大利亚的保险业务。
•再保险和单价超额保险-临时和条约基础上的再保险业务，主要是在美国、英国、欧洲大陆、澳大利亚、亚太地区和南非，以及完全在超额基础上保留风险的业务。
此外，各分部的会计政策与重大会计政策摘要中描述的相同。所得税费用和福利是根据公司的整体有效税率计算的。
以下表格提供了有关本公司报告部门的财务信息摘要。按部门划分的所得税前收入(亏损)包括分配的投资收入。按部门划分的可识别资产是指在每个部门的运营中使用或分配给每个部门的资产。
  收入  
(单位：千)挣来
保费(1)		投资
收入增长		其他总计(2)税前收益(亏损)普通股股东净收益(亏损)
截至2021年3月31日的三个月
保险$1,604,979 $105,237 $8,279 $1,718,495 $257,109 $198,708 
再保险和单价超额保险244,977 37,708 — 282,685 68,649 54,471 
公司、其他和淘汰(3)— 15,632 105,218 120,850 (64,529)(52,606)
净投资收益— — 34,839 34,839 34,839 28,952 
总计$1,849,956 $158,577 $148,336 $2,156,869 $296,068 $229,525 
截至2020年3月31日的三个月
保险$1,484,955 $123,458 $8,473 $1,616,886 $175,947 $140,117 
再保险和单价超额保险206,463 37,710 — 244,173 36,514 29,187 
公司、其他和淘汰(3)— 13,595 113,130 126,725 (41,755)(33,755)
净投资损失— — (177,174)(177,174)(177,174)(139,967)
总计$1,691,418 $174,763 $(55,571)$1,810,610 $(6,468)$(4,418)
_________________
(1)每个部门的赚取保费中包含的某些金额与部门间交易有关。
(2)截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月，来自外国的保险收入为美元196百万美元和$168分别为百万美元。截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月，来自外国的再保险和单险种超额收入为#美元。88百万美元和$69分别为百万美元。
(3)公司、其他和抵销是指未分配给业务部门的公司收入和费用.
可识别资产
(单位：千)三月三十一号，
2021		十二月三十一日，
2020
保险$21,985,027 $21,702,328 
再保险和单价超额保险4,678,740 4,654,158 
公司、其他和淘汰3,127,507 2,215,479 
整合$29,791,274 $28,571,965 

26

    主要业务的净保费收入如下：
 在这三个月里
截止到3月31日，
(单位：千)20212020
保险：
其他责任$601,902 $547,129 
短尾线(1)324,740 295,478 
工伤赔偿267,449 301,600 
商用汽车220,761 189,643 
专业责任190,128 151,105 
总保险1,604,979 1,484,955 
再保险和单险种超额费用：
意外伤害再保险149,638 122,731 
财产再保险49,466 41,571 
单线过量(2)45,873 42,161 
再保险总额和单险额超额244,977 206,463 
总计$1,849,956 $1,691,418 
______________
(一)短尾航线包括商业多险(无责任)、内河海运、事故与健康、保真与担保、锅炉与机械等航线。
(2)单线超额包括仅在超额基础上保留风险的操作。

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安全港声明
    
他表示，这是根据1995年《私人证券诉讼改革法案》所作的一项“避风港”声明.本文中包含的任何前瞻性陈述，包括与我们对该行业的展望以及我们在2021年及以后的业绩相关的陈述，都是基于公司的历史业绩以及当前的计划、估计和预期。包含这些前瞻性信息不应被视为我们或任何其他人表示我们预期的未来计划、估计或期望将会实现。它们会受到各种风险和不确定性的影响，包括但不限于：财产伤亡行业的周期性；重大竞争的影响，包括该行业的新进入者；保险和再保险业务的长尾性和潜在的波动性；产品需求和定价；理赔发展和估计准备金的过程；投资风险，包括我们的固定期限证券组合和股权证券投资，包括对金融机构、市政债券、抵押贷款支持证券、应收贷款、投资基金(包括房地产)的投资、合并套利和能源相关投资。新出现的索赔和保险问题的影响；损害理论和损失金额的不确定性，包括与网络安全有关的风险索赔；自然和人为的灾难性损失，包括恐怖主义活动造成的损失；正在进行的新冠肺炎大流行；气候变化的影响，这可能改变灾难事件的频率并增加其严重性；一般经济和市场活动，包括通货膨胀、利率以及信贷和资本市场的波动；金融市场和全球经济状况的影响。, 以及作为回应而采取的立法、监管、会计或其他举措对我们的业绩和财务状况的潜在影响；与我们的国际业务相关的外汇风险和政治风险(包括与英国退出欧盟或“英国退欧”相关的风险)；我们吸引和留住关键人员和合格员工的能力；资本和融资的持续可用性；我们新合资或收购的成功和其他机会的可用性；再保险的可用性；我们根据2019年“恐怖主义风险保险计划再授权法”的保留；我们再保险的能力或意愿。其他立法和监管动态，包括与保险业业务实践相关的那些；与我们的投保人、独立代理人和经纪人相关的信用风险；评级机构对我们或我们的保险公司子公司评级的变化；我们保险公司子公司的股息可获得性；技术和/或网络安全问题的潜在困难；我们确保遵守指导方针、政策和法律法规标准的控制措施的有效性；以及公司不时提交给美国证券交易委员会(Securities And Exchange Commission)的文件中详细描述的其他风险。
他说，这些风险和不确定性可能导致我们2021年及以后的实际结果与我们在任何前瞻性声明中表达的结果大不相同。任何对我们收入增长的预测都不一定会带来相应的收益水平。我们未来的财务业绩取决于我们的Form 10-K年度报告、本Form 10-Q的其他部分以及我们提交给美国证券交易委员会的其他文件中讨论的因素。前瞻性陈述仅在发表之日发表。除非适用法律要求，否则公司不承担任何因新信息、未来发展或其他原因而更新或修改任何前瞻性陈述的义务。

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项目2.     管理层对财务状况和经营成果的探讨与分析

概述
纽约W·R·伯克利公司(W.R.Berkley Corporation)是一家保险控股公司，是美国最大的商业保险公司之一，在全球范围内经营财产和意外伤害业务的两个细分市场：保险和再保险&单险超额。我们的分散化结构为我们提供了灵活的灵活性，使我们能够对当地或特定的市场条件做出快速而有效的反应，并追求特殊的业务定位。它还可以让我们更接近我们的客户，以便更好地了解他们的个人需求和风险特征。在为我们的业务部门提供一定的运营自主权的同时，我们的结构允许我们通过集中资本、投资、再保险、企业风险管理以及精算、财务和公司法律人员支持，利用规模经济带来的好处。该公司的主要收入和收益来源是其保险业务和投资。
他说，我们战略的一个重要组成部分是组建新的运营单位，以利用各种商机。多年来，该公司成立了众多运营部门，专注于美国重要的经济部门，包括医疗保健、网络安全、能源和农业，以及不断增长的国际市场，包括亚太地区、南美和墨西哥。
据报道，本公司保险业务的盈利能力主要受保费费率是否充足的影响。保险费的最终充足率在发出保险单时并不确定，因为保险费是在报告索赔之前确定的。保险费率的最终充分性主要受索赔的严重程度和频率的影响，这些因素包括自然灾害和其他灾害、界定和改变保险范围的监管措施和法院裁决，以及经济通胀对伤害或损失赔偿额的影响。一般保险价格也受可用保险能力的影响，即保险业的资本金水平，以及保险业是否愿意动用这些资本金。
他说，公司的盈利能力也受到其投资收益和投资收益的影响。公司的投资资产主要投资于固定期限证券。固定期限证券的回报主要受一般利率以及证券的信用质量和期限的影响。固定期限投资的回报率在很长一段时间内一直处于较低水平。
此外，该公司还投资于股权证券、并购套利证券、投资基金、私募股权、贷款和房地产相关资产。本公司对投资基金和其他另类投资的投资已经经历并预计将继续经历更大的投资收益波动。为了便于公司及时完成合并财务报表，公司投资基金的收益或亏损份额一般会滞后一个季度报告。
持续的新冠肺炎疫情，包括对美国和全球经济的相关影响，对我们的运营结果产生了实质性的不利影响。在截至2021年3月31日的三个月里，该公司扣除再保险后，本事故年度新冠肺炎相关损失约为1,500万美元。与此同时，新冠肺炎降低了某些业务的亏损频率(随着经济恢复正常，亏损频率可能会增加)。新冠肺炎对经济以及对公司的经营业绩、财务状况和流动性的最终影响是不确定的，也不在公司的控制范围之内。新冠肺炎直接和间接影响的范围、持续时间和程度继续以难以或不可能预测的方式发展。它对公司2021年前三个月的影响并不一定表明它对2021年剩余时间或以后的影响。尽管到目前为止，新冠肺炎发挥了作用，但公司的财务状况和流动性继续改善。
新冠肺炎疫情对我们的运营业绩、财务状况和流动性的最终影响仍然不确定，原因包括：
不利的立法和监管行为。为响应新冠肺炎而采取或可能采取的立法和监管举措，例如那些寻求追溯授权或推定承保我们的保单本来无法承保且定价不能承保的损失的立法和监管举措，可能会对我们产生不利影响，特别是在我们的工伤赔偿和财产保险业务中。
与新冠肺炎相关的索赔损失可能超过准备金。鉴于与新冠肺炎相关的巨大不确定性及其持续影响，以及我们目前的假设和评估所依据的有限信息，我们的准备金以及新冠肺炎产生的索赔损失和成本的基本估计水平可能会发生重大变化。
索赔损失和调整费用可能增加。随着新冠肺炎对行业实践以及经济、法律、司法、社会和其他环境条件的影响不断演变，出现了意想不到的和意想不到的问题
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可能会出现与索赔和保险有关的索赔和保险(包括财产保险领域，在这些领域，人身损害要求和传染性疾病排除目前正受到挑战)。
再保险。再保险人可能会质疑再保险对新冠肺炎相关损失(包括再保险再保险声明的适用)的适用性，因此，我们的再保险人可能会拒绝支付与之相关的再保险可收回款项，或者他们可能无法及时支付。此外，我们可能无法就我们保单下的某些风险(包括新冠肺炎相关风险)续签我们现有的再保险范围或购买新的保险。
溢价交易量可能会受到负面影响。与新冠肺炎疫情相关的经济活动持续减少，可能会减少对我们保险产品和服务的需求。此外，我们可能会改变我们对不同司法管辖区适合提供的保险范围的看法，这可能会进一步对我们的保费金额产生负面影响。
投资。新冠肺炎的持续影响导致全球金融市场进一步中断，可能导致我们产生额外的未实现和/或已实现投资损失，包括我们固定收益投资组合和其他投资的减值。
信用风险。由于信用风险通常是经济的一种功能，因此，由于新冠肺炎对经济的影响，我们在保费支付和汇款方面面临来自投保人、独立代理和经纪人的更大信用风险。同样，我们与向投保人偿还免赔额相关的信用风险以及与再保险可收回金额相关的信用风险也有所增加。
运营中断和成本。如果我们的高级管理层的关键成员或我们的大部分员工或我们的代理、经纪人、供应商或其他第三方服务提供商的员工因生病、政府指令或其他原因而无法继续工作，我们的运营可能会中断。为应对新冠肺炎疫情，我们实施了远程工作政策，导致我们的业务日常中断，网络安全攻击和数据安全事件的风险增加，对互联网和电信接入和能力的依赖程度更高。

关键会计估计
以下讨论了与亏损和亏损费用准备金、假定保费和投资预期信贷损失拨备有关的会计政策和估计。管理层认为，这些政策和估计对其运营最为关键，需要做出最困难、最主观、最复杂的判断。
    损失准备金和损失费用. 为了确认已知或未知的未偿损失的负债，保险公司建立了准备金，这是一个资产负债表账户，表示未来需要支付与已发生的保险事件有关的索赔和相关费用所需的金额的估计。与损失准备金和损失费用有关的估计和假设基于复杂和主观的判断，往往包括具体不确定性与相关会计和精算计量的相互作用。由於保险损失的发生、向承保人报告损失、最终厘定损失的成本及承保人支付损失之间，可能相隔一段相当长的时间，因此，这些估计亦可能会有所改变。
据了解，一般情况下，当有索赔上报时，理赔人员会根据当时已知的索赔信息，为最终赔款的估算金额建立一个“案件准备金”。这一估计数是根据一般保留做法作出的知情判断，反映了索赔人员关于特定类型索赔的性质和价值的经验和知识。准备金亦按总额设立，以拨备已发生但未向保险人申报的损失(“IBNR”)、个案准备金的潜在不足，以及和解索偿的估计开支，包括法律及其他费用及管理索偿调整过程的一般开支。准备金是根据当时对所提供的保险范围的现行法律解释而建立的。
在审查准备金充足率时，估计损失的最终经济价值时会考虑几个因素。这些因素包括历史数据、法律发展、社会态度和经济状况的变化，包括通货膨胀的影响。精算过程依赖于这样一个基本假设，即过去的经验是预测未来结果的适当基础，过去的经验根据当前事态发展和预期趋势的影响进行了判断调整。储备额是基于管理层利用现有数据做出的知情估计和判断。随着更多的经验和其他数据的获得和审查，这些估计和判断可能会被修订。这可能会导致储备的增加或减少，这将反映在我们的业绩中，在这些估计和假设发生变化的时期。
这些准备金并不代表对负债的准确计算。相反，准备金代表的是管理层对最终和解和索赔管理所需费用的估计。虽然建立储量的方法得到了很好的测试
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随着时间的推移，一些关于预期亏损出现模式的主要假设会受到不确定性的影响。这些估计通常涉及精算预测，基于管理层对当时已知的事实和情况的评估，以及对索赔严重程度和频率的趋势、赔偿责任的司法理论和其他因素的估计，包括公司无法控制的第三方的行动。这些变数受到外部和内部事件的影响，如通胀和经济波动、司法和诉讼趋势、再保险覆盖范围、立法变化以及索赔处理和准备金做法，这使得准确预测索赔成本变得更加困难。对于某些类型的负债，估计准备金的内在不确定性更大，因为这些负债需要很长一段时间才能最终确定负债。由于设定储备本身是不确定的，因此该公司不能保证其目前的储备会因应日后发生的事件而证明是足够的。
包括在公司财务报表中的实际损失准备金代表管理层根据精算得出的点估计和其他考虑因素做出的最佳估计。该公司使用各种精算技术和方法得出每个业务单位的精算点估计值。这些方法包括有偿损失发展法、已发生损失发展法、已支付和发生的Bornhuetter-Ferguson法以及频率和严重性法。在认为一种精算方法比其他精算方法更可信的情况下，该方法被用来设定点估计值。例如，已支付损失和已发生损失的开发方法依赖于历史已支付损失和已发生损失数据。对于新的行业，如果没有足够的已支付和已发生索赔数据的历史记录，或在索赔实践发生重大变化的情况下，已支付和已发生损失的发展方法将比其他精算方法更不可信。精算点估计值也可以基于对所考虑的每种方法产生的估计值的判断性加权。行业亏损经验被用来补充公司自己的数据，以选择“尾部因素”，以及在公司自己的数据有限的领域。精算数据按每个运营单位的业务线、覆盖范围和事故或保单年度(视情况而定)进行分析。
他表示，精算派生损失储备点估计的建立还包括对可能影响最终损失的定性因素的考虑。这些定性考虑因素包括再承保计划的影响、业务组合的变化、分销来源的变化以及保单条款和条件的变化。条款和条件的变化可能对储备水平产生重大影响的例子包括：使用总保单限额，扩大覆盖范围，排除范围，无论国防成本是否在保单限额之内，以及免赔额和附着点的变化。
因此，用于得出损失准备金最佳估计的关键假设是预期损失率、损失成本通货膨胀率以及报告和支付损失的出现模式。预期损失率代表管理层在撰写业务时，在任何实际索赔经验出现之前对亏损的预期。这一预期是估计最近写下的业务损失准备金的一个重要决定因素，在这些业务中，几乎没有支付或发生的损失数据可供考虑。预期损失率通常是根据历史损失率得出的，历史损失率根据利率变化、损失成本趋势和承保风险类型的已知变化的影响进行了调整。预计损失率是对每个运营单位内每个关键业务部门的预期损失率进行估计的。预期损失成本通胀对于长尾线尤其重要，例如超额伤亡，以及医疗成分较高的索赔，如工人赔偿。已报告和已支付损失出现模式用于预测当前已报告或已支付损失金额到其最终结算值。亏损发展因素是基于已支付和已发生亏损的历史出现模式，并根据公司自身的经验和行业数据得出的。支付损失的出现模式对超额和假定的工人补偿准备金也很重要，因为这些准备金是根据这种估计支付模式折现到其估计现值的。管理层相信，其在预留过程中作出的估计和假设对解决已发生的保险事件的索赔和相关费用的最终成本提供了最佳估计；然而，不同的假设和变量可能导致显著不同的准备金估计。
损失频率和严重程度是在确定我们讨论的损失和损失费用准备金中描述的关键假设时考虑的损失活动指标，包括预期损失率、损失成本通货膨胀率以及报告和支付损失出现模式。损失频率是衡量每单位投保风险的索赔数量，损失严重性是衡量索赔平均规模的指标。影响损失频率的因素包括损失控制和安全计划的有效性以及经济活动或天气模式的变化。影响损失严重程度的因素包括政策限额、留置率、通货膨胀率和司法解释的变化。
此外，影响损失频率和严重程度估计的另一个因素是损失报告滞后，这是从损失发生到向公司报告损失之日之间的一段时间。损失报告延迟的长度会影响我们准确预测损失频率的能力(对于报告时间较短的线路，损失频率更容易预测)，以及已发生但未报告的损失所需的准备金金额(对于报告时间较短的线路，需要较少的IBNR)。因此，报告时间较短的线路的损失准备金可能与最初的损失估计相差较小。对于报告滞后时间较短的行业，包括商用汽车、主要工人赔偿、其他负债(索赔)和房地产业务，关键假设是用于根据已知情况预测最终损失估计的损失出现模式。
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迄今已支付或报告的损失。对于报告滞后时间较长的行业，包括其他责任(事故)、产品责任、超额工人补偿和责任再保险，关键假设是预期损失率，因为通常几乎没有支付或发生的损失数据可供考虑。从历史上看，与报告滞后时间较长的业务相比，公司对报告时间较短的业务部门的初始亏损估计的变化较小。
此外，用于计算最新估计损失准备金的关键假设每季度都会进行审查，并在必要的程度上进行调整，以反映最新报告的损失数据、当前的趋势和观察到的其他因素。如果损失频率和严重程度的实际水平高于或低于预期，最终损失将与管理层的估计不同。下表反映了相对于我们的假设，频率和严重程度的变化(可能是有利的也可能是不利的)对我们对2020年发生的索赔的损失估计的影响：
(单位：千)频率(+/-)
严重性(+/-)1%5%10%
1%$89,102 $268,193 $492,056 
5%268,193 454,376 687,105 
10%492,056 687,105 930,917 
我们表示，截至2021年3月31日，我们的亏损和亏损费用净准备金约为118亿美元，涉及多个事故年份。因此，在一个以上的事故年中，频率或严重程度的变化所造成的影响可能高于或低于上述反映的数额。随着这些变化的规模变得明显，这些变化的影响可能会在许多年的过程中逐渐显现出来。
截至2021年3月31日，公司净亏损准备金中约有26亿美元，即22%与再保险和单险种超额部分有关。超额工人补偿和假定的再保险损失准备金的估计有更高程度的不确定性和更大的变异性。在超额工伤赔偿方面，我们的保单一般附加100万元或以上。因此，到达我们这一层的索赔往往涉及最严重的伤害，许多索赔在索赔人的有生之年都是开放的，这延长了索赔解决的尾巴。这些索赔发生的频率也较低，但往往比主要索赔更大，这增加了索赔的可变性。在假设再保险的情况下，我们的损失准备金估计部分是基于从割让公司收到的信息。如果从割让公司收到的信息不及时或不正确，公司对最终损失的估计可能不准确。此外，由于割让公司延迟报告索赔信息，假定再保险的理赔尾部也被延长。管理层在为这些业务选择亏损发展因素时会考虑报告延迟和尾部延长的影响。
-从分拆公司收到的信息用于设定初步预期损失率，建立案件准备金，并估计假定再保险业务已发生但未报告的损失的准备金。这些信息通常是通过再保险中介机构提供的，通过承保过程以及从定期索赔报告和与割让公司的其他通信中收集。本公司对选定的割让公司进行承保和索赔审计，以确定提供给本公司的信息的准确性和完整性。从被割让的公司收到的信息得到了公司自身类似业务线的亏损发展经验以及行业亏损趋势和亏损发展基准的补充。
以下为公司按业务分部计提的亏损准备金和亏损费用：
(单位：千)三月三十一号，
2021		十二月三十一日，
2020
保险$9,220,681 $9,034,969 
再保险和单价超额保险2,614,467 2,585,424 
亏损和亏损费用净准备金11,835,148 11,620,393 
割让的亏损准备金和亏损费用2,245,380 2,164,037 
亏损和亏损费用的总准备金$14,080,528 $13,784,430 

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以下为公司按主要业务线划分的亏损及亏损费用净准备金摘要：
(单位：千)报告的病例：
储量		已招致损失，但
未报道		总计
2021年3月31日
其他责任$1,608,645 $2,920,315 $4,528,960 
工伤赔偿(一)984,401 883,669 1,868,070 
专业责任412,037 927,549 1,339,586 
商用汽车449,342 392,003 841,345 
短尾线(2)263,958 378,762 642,720 
总保险3,718,383 5,502,298 9,220,681 
再保险及单一险别超额(1)(3)1,451,441 1,163,026 2,614,467 
总计$5,169,824 $6,665,324 $11,835,148 
2020年12月31日
其他责任$1,534,514 $2,864,760 $4,399,274 
工伤赔偿(一)977,035 873,072 1,850,107 
专业责任414,104 875,163 1,289,267 
商用汽车442,975 398,688 841,663 
短尾线(2)295,313 359,345 654,658 
总保险3,663,941 5,371,028 9,034,969 
再保险及单一险别超额(1)(3)1,442,099 1,143,325 2,585,424 
总计$5,106,040 $6,514,353 $11,620,393 
___________
(1)工伤补偿准备金和再保险及单险额超额准备金分别扣除截至2021年3月31日和2020年12月31日的净折扣总额4.78亿美元和4.83亿美元。
(二)短尾航线包括商业多险(无责任)、内河海运、事故与健康、忠实与保证、锅炉与机械等航线。
(3)再保险和单险种超额包括财产和意外伤害再保险，以及仅在超额基础上保留风险的业务。
--公司按季度评估亏损准备金和亏损调整费用。上一年亏损估计的变化在发生这样的变化时报告。上一年损失准备金估计的变化通常是对最近损失发展趋势进行持续分析的结果。随着有关个别索赔和总体索赔趋势的更多信息的了解，最初的估计数会增加或减少。
然而，公司的某些保险和再保险合同是追溯评级的，因此公司根据亏损活动的水平收取或多或少的保费。对于这些合同，前几年亏损和亏损调整费用的变化可能全部或部分被额外或返还保费抵消。
截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月的年度净发展(即上年准备金变化和上年赚取保费变化之和)如下：
(单位：千)20212020
上年损失准备金净减(增)额$859 $(433)
上一年赚取的保费增加2,595 4,448 
上年净有利发展$3,454 $4,015 
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正在进行的新冠肺炎全球大流行通过其对索赔频率和严重程度的影响，已经并可能继续影响公司的业绩。亏损成本趋势已经受到影响，而且可能会进一步受到某些业务领域与新冠肺炎相关索赔的影响，以及新冠肺炎与经济状况、通胀和社会距离以及离家工作规则相关的其他影响。现在确定新冠肺炎的最终净影响还为时过早。与新冠肺炎相关的索赔造成的损失以及日益严重的索赔在一定程度上被我们某些业务领域索赔频率的降低所抵消，包括商用汽车、工伤赔偿和其他责任。然而，随着经济和法律体系继续重新开放，我们预计某些行业较低索赔频率的好处将会减弱。鉴于这场流行病的持续性，新冠肺炎的直接和间接影响仍然不确定，最终可能会增加或减少总体损失成本趋势，并可能继续对公司的不同业务领域产生不同的影响。
到目前为止，向该公司报告的大多数与新冠肺炎相关的索赔涉及某些短期业务，包括应急和活动取消、业务中断和电影制作延迟。在经济完全重新开放之前，该公司预计将报告这些业务领域的额外索赔。该公司还收到了与新冠肺炎相关的较长尾部伤亡业务索赔，如工人赔偿和其他赔偿责任；然而，目前这些报告的索赔对损失的估计影响似乎不大。鉴于大流行的普遍性仍存在不确定性，目前大流行可能对声称频率和严重程度产生的未来影响仍不确定。例如，在工人补偿方面，目前近一半的州仍有法规、立法或行政命令，从而推定某些与新冠肺炎签约的“必要”工人是在受雇期间这样做的。其他几个州也在考虑采取类似的行动，包括改变“必要”工人的定义。虽然目前尚不清楚这些推定的最终影响，但该公司相信，这种国家行动可能会增加被视为“必要”工人的工人的赔偿要求，尽管这种影响可能会被非必要工人较低的工人赔偿要求频率部分抵消。
本公司已估计在多种可能的情况下，“新冠肺炎”对其应急和事件取消、工人补偿和其他业务线的潜在影响；然而，由于新冠肺炎的不断变化的影响以及可用数据的数量仍然有限，本公司的新冠肺炎储备仍存在很高的不确定性。此外，一些国家(和国际司法管辖区)通过条例、立法和(或)司法行动，继续寻求将保险范围扩大到超出保险单预期覆盖范围的范围，包括但不限于财产保险，即试图在不存在有形损害或财产损失的情况下扩大业务中断保险范围，并试图无视对传染病的保单排除。因此，这些行动造成的损失，以及上述其他因素，可能会超过公司为相关保单建立的准备金。
截至2021年3月31日，公司已确认新冠肺炎相关索赔活动的再保险净额约为2.04亿美元，其中1.83亿美元与保险部门有关，2100万美元与再保险和单险种超额部门有关。这2.04亿美元的新冠肺炎相关损失包括1.2亿美元的报告损失和8,400万美元的ibnr。在截至2021年3月31日的三个月里，该公司确认了与新冠肺炎相关的索赔活动的当前事故年度亏损，扣除再保险后的净额约为1,500万美元，所有这些亏损都与保险部门有关。
在截至2021年3月31日的三个月中，300万美元的上年有利发展(扣除额外和退货保费)包括600万美元的保险部门有利发展，部分被再保险和单险种超额部门300万美元的不利发展所抵消。
保险部门的总体有利发展主要归因于2020年事故年的有利发展，但部分被2016年至2018年事故年的不利发展所抵消。2020年事故年的有利发展主要集中在商用汽车责任和其他责任业务领域。在2020年期间，该公司在这些业务领域实现了比其预算和初始损失率选择中预期的更大的费率增长。该公司2020年报告的这些项目的索赔频率也明显低于历史平均水平，报告的损失也低于我们的预期。我们认为索赔频率降低和报告的损失减少是由于新冠肺炎疫情的影响，包括停工、驾车和交通量减少、在家工作、法院关闭等；然而，由于这场流行病对2020年事故年招致损失的最终影响仍存在不确定性，本公司没有根据这些较低的趋势调整2020年的准备金。随着事故年开始成熟，我们开始在截至2021年3月31日的最终亏损选择中认识到某些行业2020年事故年的一些有利经验。2016年至2018年事故年度的不利发展集中在其他负债业务领域，其驱动因素是报告的巨额亏损数量高于预期。巨额亏损尤其影响到董事和高级管理人员的责任以及超额和盈馀业务的伤亡类别。
在2021年第一季度，再保险和单险种超额部分的上一年准备金增长不那么显著，包括许多业务领域的小幅不利或有利变动，这在很大程度上抵消了
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彼此之间。该部门总体略有不利发展的最大贡献者是非比例再保险假定财产业务，这一业务受到了美国和英国签订的与2020年事故年有关的每风险财产条约报告的高于预期的损失的影响。
*在截至2020年3月31日的三个月里，去年有利的发展(扣除额外和退货保费)为400万美元，其中包括保险部门的700万美元的有利发展，部分被再保险和单险种超额部门的300万美元的不利发展所抵消。
保险业务的整体良好发展主要归因于工伤赔偿业务的有利发展，但部分被职业责任业务的不利发展所抵消。有利的工人补偿发展跨越了许多事故年份，包括2010年之前，在2018年和2019年的事故年份尤为显著。有利的工人赔偿发展反映了近年来经历的良性损失成本趋势的延续，特别是有利的索赔频率趋势(即每单位暴露的报告索赔数量)。此外，正在进行的工人赔偿索赔管理工作，包括积极的医疗病例管理以及利用网络和专业销售商来控制医疗和药品福利成本，增加了该公司上一年有利的工人赔偿发展。不良职业责任的发展主要集中在2016年和2017年事故年，但在其他事故年也有较小程度的蔓延。这一发展主要涉及董事、高级管理人员和律师的专业责任业务，其推动因素是该季度报告的巨额亏损数量高于预期。2020年第一季度，该公司在一般责任业务方面也经历了少量不利的上年发展，这是由于其超额和盈余业务账簿的巨额亏损，主要是在2016年和2017年的事故年。
再保险和单险种超额部分的不利发展主要是由在英国承保的非比例再保险承担责任业务推动的，主要是从2015年到2019年的事故年度。这一发展是由报告的巨额亏损数量高于预期推动的。
保留折扣。公司对某些工人补偿准备金的责任进行了贴现。截至2021年3月31日和2020年12月31日，贴现的工伤准备金金额分别为16.51亿美元和16.55亿美元。在反映了放弃再保险的影响后，截至2021年3月31日和2020年12月31日，这些准备金的净折扣总额分别为4.78亿美元和4.83亿美元。截至2021年3月31日，按年折扣率为0.7%至6.5%，加权平均折扣率为3.5%。
他们表示，几乎所有的工人补偿折扣(截至2021年3月31日总贴现准备金的97%)都与超额工人补偿准备金有关。为了使亏损费用与支持负债的投资证券所赚取的收入相匹配，超额工人补偿业务的准备金使用参照美国国债收益率曲线确定的无风险贴现率进行贴现。这些税率是根据该期间的加权平均税率每年确定的。一旦确定，该期间的贴现率不会进行调整，以后年度损失准备金的任何增加或减少都将以相同的比率贴现，而不考虑何时确认任何此类调整。受贴现影响的预期亏损和亏损费用支出模式是根据公司的亏损支出经验得出的。
此外，公司还对其他某些长期工人补偿准备金(截至2021年3月31日约占总贴现准备金的3%)进行贴现，包括配额份额再保险准备金和与职业性肺病损失相关的准备金。这些准备金按特拉华州保险部允许的法定利率贴现。
    假定再保险保费。该公司估计，在合同开始时，根据条约再保险协议，它将获得的假定再保险保费金额。该等保费估计会随着割让公司向本公司呈报的实际假设保费金额而修订。在作出或修订假设保费的估计时，已赚取保费、佣金及与该等保费有关的亏损的相关金额将予以记录。截至2021年3月31日，预计假设应收保费约为4700万美元，截至2020年12月31日，估计应收保费约为4400万美元。假设保费估计是根据再保险协议所载条款、在承保及协议谈判过程中从割让公司收到的资料、从割让公司收到的报告，以及与再保险中介人的讨论和通信而厘定的。该公司还考虑自己对市场状况、经济趋势和类似业务经验的看法。这些保费估计代表管理层对其假定的再保险协议下将收到的最终保费金额的最佳估计。
    投资预期信贷损失准备.
    固定期限证券-对于公司打算出售的处于未实现亏损状态的固定到期日证券，或者更有可能在价值恢复之前被要求出售该证券，摊余成本基础通过净投资收益(损失)减记为公允价值。对于处于未实现亏损状况的固定到期日证券
35

如果本公司不打算出售，或很可能不需要在收回价值之前出售该证券，本公司将评估公允价值下降是否由信贷损失或所有其他因素(非信贷因素)造成。在作出这项评估时，本公司会考虑公允价值低于摊销成本的程度、评级机构对该证券评级的改变，以及特别与该证券有关的不利条件等因素。如果这项评估表明存在信用损失，则将预期从证券中收取的现金流量现值与证券的摊余成本基础进行比较。如果预计收取的现金流量现值低于摊余成本基础，则通过投资净收益(亏损)计入预期信贷损失拨备，以公允价值小于摊余成本基础的金额为限。自2020年1月1日起，该拨备将根据预期信贷损失的任何变化以及随后通过净投资收益(亏损)收回的情况进行调整，与非信贷因素相关的减值在其他全面收益(亏损)中确认。
此外，公司对预期信贷损失拨备的信用评估使用第三方模型，以评估可供出售和持有至到期的证券以及应收贷款。对预期信贷损失的拨备通常基于各种经济和违约情景下基础抵押品的表现，这些情景涉及管理层的主观判断和估计。对这些证券进行建模涉及各种因素，例如预计违约率、抵押品的性质和可变现价值(如果有的话)、发行人按计划付款的能力、历史业绩以及其他相关的经济和业绩因素。贴现现金流分析用于确定预期信贷损失拨备的金额(如果有的话)。通常，该模型会恢复到基于10年历史数据的评级水平的长期平均边际违约率，超过预测期。对于其他投入，在大多数情况下，模型在超过预测期的5年内线性恢复到基线长期假设。长期假设是以历史平均值为基础的。
此外，该公司根据信用评级对其固定到期日证券进行分类，主要根据信用评级机构分配的评级。为了对不同评级的证券进行分类，公司使用分配的信用评级的平均值，除非在有限的情况下，公司自己的分析表明内部评级更合适。未经评级机构评级的证券由本公司根据具体情况进行评估和分类。
**下表为本公司截至2021年3月31日处于未实现亏损状态的非投资级固定到期日证券摘要：
(千美元)数量：
有价证券		集料
公允价值		*未实现亏损总额
外国政府19 $79,761 $39,694 
公司8 25,066 2,071 
抵押贷款支持证券5 540 24 
总计32 $105,367 $41,789 
截至2021年3月31日，公司已就固定到期日证券的预期信贷损失记录了2100万美元的拨备。该公司对剩余的固定到期日证券进行了未实现亏损评估，并认为未实现亏损主要是由于暂时性的市场和行业相关因素，而不是发行人特有的因素。根据金融契约，这些证券都不是拖欠或违约的。根据对这些发行人的评估，公司预计他们将在到期时继续履行合同付款义务。
应收贷款-对于应收贷款，公司根据过去事件的相关信息(包括影响金融资产摊销成本预期可收回性的历史损失经验、当前状况和预测)估计预期信用损失拨备，预期信用损失拨备在综合资产负债表中作为金融资产摊销成本的减值列示，预期信用损失估计的变化通过净投资收益(亏损)确认。截至2021年3月31日和2020年12月31日，应收贷款报告的净额分别为400万美元和500万美元的预期信贷损失拨备。
    公允价值计量。本公司可供出售的固定到期日证券、股权证券及其套利交易账户证券均按公允价值列账。公允价值被定义为“在计量日期，在市场参与者之间有序交易中出售一项资产或转移一项负债所收取的价格。”该公司采用公允价值层次结构，将用于计量公允价值的估值技术的投入划分为三个大的层次。一级投入是指报告实体在计量日期有能力获得的相同资产或负债在活跃市场的报价(未经调整)。第2级投入是指第1级所包括的报价以外的投入，这些投入在活跃市场的类似资产中是可以观察到的。3级投入是资产或负债的不可观察的投入。不可观察到的投入只能在没有可观察到的投入的情况下用于计量公允价值。集市
36

该公司绝大多数投资组合的价值是基于可观察到的数据(报价除外)，因此被归类为2级。
在对公允价值层次中的特定金融证券进行分类时，公司使用其判断来确定证券市场是否活跃，以及是否可以观察到重大的定价投入。该公司通过评估交易是否以足够的频率和交易量提供可靠的定价信息来确定是否存在活跃的市场。本公司根据定价服务和外部投资经理对此类信息的使用情况、此类投入的不间断可获得性、对此类投入进行重大调整的必要性以及随着时间的推移此类投入的波动性来确定投入是否可观察到。如果证券市场被确定为不活跃，或者如果用于为证券定价的重要投入被确定为不可观察到，则该证券被归类在公允价值层次结构的第三级。
此外，由于许多固定到期日证券不是每天交易，本公司利用定价模型和流程，其中可能包括基准曲线、同类证券的基准、行业分组和矩阵定价。用于评估证券的市场输入包括基准收益率、报告的交易、经纪商/交易商报价、发行人价差、双边市场、基准证券、出价、报价和参考数据。对于最近发行的不经常交易的证券或只在私人交易中交易的证券，报价通常是不可用的。对于无法获得报价的公开交易证券，本公司根据独立经纪商报价和其他可观察到的市场数据确定公允价值。对于仅在私下谈判中交易的证券，本公司主要根据此类证券的成本来确定公允价值，该成本进行了调整，以反映同一发行人最近配售证券的价格、财务数据、发行人的预测和业务发展以及其他相关信息。
**以下为截至2021年3月31日公司可供出售的固定期限证券定价来源摘要：
(千美元)携载
价值		百分比
占总数的6%
定价来源：
自主定价服务$14,967,529 97.7 %
辛迪加经理46,393 0.3 
由本公司基于以下条件直接执行：
可观测数据313,115 2.0 
总计$15,327,037 100.0 %
    自主定价服务-公司几乎所有可供出售的固定到期日证券都由独立的定价服务定价(通常是一个美国定价服务加上关于公司持有的有限数量的外国证券的额外定价服务)。独立定价服务提供的价格通常基于活跃市场的可观察市场数据(例如，经纪商报价和可比证券的观察价格)。市场是活跃的还是不活跃的，是基于特定资产类别的交易量和活跃程度来确定的。本公司根据类似证券的当前交易水平，审查定价服务提供的价格是否合理。如果该价格对本公司来说不寻常，则会重新审核，并确认或修订其价值。此外，公司定期对证券样本进行独立的价格测试，以确保适当的估值，并验证我们对证券定价方式的理解。截至2021年3月31日，本公司未对定价服务提供的价格进行任何调整。根据公司对独立定价服务使用的方法的审查，这些证券被归类为2级。
    辛迪加经理-该公司在劳合社财团中拥有15%的股份，该公司在该财团拥有的证券中的份额由该财团的经理定价。大多数证券是流动性强、期限短的固定到期日证券。本公司审查辛迪加经理的定价方法和经审计的财务报表，并在必要时与辛迪加经理进行讨论，以确认其对证券价格的理解和同意。根据公司对辛迪加经理使用的方法的审查，这些证券被归类为2级。
    可观测数据-如果没有独立定价，公司将直接为证券定价。价格基于可观察到的市场数据，包括类似证券的当前交易水平和经纪商的非约束性报价。该公司通常要求两个或更多报价。如果收到多个报价，公司将根据其对报价可信度的评估和自身对证券的评估，在收到的报价范围内设定价格。该公司一般不会调整从经纪人那里获得的报价。由于这些证券的定价是基于可观察到的数据，因此它们被归类为2级。
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    现金流模型-如果没有上述方法，公司将根据对当前信用价差、利率和利率波动性、到期时间和从属水平的假设，使用贴现现金流模型为证券定价。贴现率会在适当的情况下进行调整，以反映流动性不足的情况。这些证券被归类为3级。


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截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月的运营业绩
业务细分结果

以下是截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月，我们每个业务部门的毛保费和净保费、净保费收入、亏损率(亏损和亏损费用占保费收入的百分比)、费用比率(承保费用占保费收入的百分比)和GAAP综合比率(损失率和费用比率之和)的摘要。GAAP综合比率代表了不包括投资收入的承保盈利能力的衡量标准。GAAP综合比率超过100表示承保亏损，低于100表示承保利润。
(千美元)20212020
保险：
书面毛保费$2,140,013 $1,941,809 
承保的净保费1,739,824 1,583,318 
净保费收入1,604,979 1,484,955 
损耗率61.3 %65.1 %
费用比率29.3 %31.3 %
GAAP合并比率90.6 %96.4 %
再保险和单险种超额费用：
书面毛保费$344,699 $289,563 
承保的净保费310,214 262,528 
净保费收入244,977 206,463 
损耗率56.5 %68.3 %
费用比率30.9 %32.3 %
GAAP合并比率87.4 %100.6 %
综合：
书面毛保费$2,484,712 $2,231,372 
承保的净保费2,050,038 1,845,846 
净保费收入1,849,956 1,691,418 
损耗率60.6 %65.5 %
费用比率29.5 %31.4 %
GAAP合并比率90.1 %96.9 %
    普通股股东净收益(亏损)。下表列出了公司截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月的普通股股东净收益(亏损)和稀释后每股净收益(亏损)：
(单位为千，每股数据除外)20212020
普通股股东净收益(亏损)$229,525 $(4,418)
加权平均稀释股份186,830 190,287 
稀释后每股净收益(亏损)$1.23 $(0.02)
据报道，该公司2021年向普通股股东报告的净收益为2.3亿美元，而2020年净亏损为400万美元。净收益增加2.34亿美元，主要是因为税后净投资收益增加1.66亿美元(主要是股票证券市值变化和出售投资基金的收益)，承保收入税后增加1.02亿美元，主要是由于保费增长，非保险业务的税后利润增加200万美元，以及保险服务业务的税后利润增加100万美元，但税后净投资收入减少1300万美元，这部分抵消了税后净投资收入减少的影响，这主要是由于保费费率的增长，非保险业务的税后利润增加了200万美元，保险服务业务的税后利润增加了100万美元，但税后净投资收入减少了1300万美元，这部分抵消了税后净投资收入减少1300万美元的影响税后外币收益减少1200万美元，公司支出税后增加500万美元，2021年2月赎回债务的税后债务清偿支出300万美元，由于实际税率的变化，税后支出增加200万美元，其他收入税后减少100万美元，少数族裔利息支出税后增加100万美元。与2020年相比，2021年加权平均稀释股票数量减少了约300万股，主要反映了2020年和2021年回购的股票。

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    保险费。2021年的毛保费为24.85亿美元，比2020年的22.31亿美元增长了11%。这一增长是由于保险部门增加了1.98亿美元，再保险和单险种超额部分增加了5500万美元。在2021年到期的保费中，约有81%获得续保，在2020年到期的保费中，78%获得续保。
根据风险敞口的变化进行调整后，2021年保险和临时再保险的平均续保费率增长了11.0%，不包括工人补偿的平均续保费率增长了12.8%。
**2021年毛保费与2020年相比，每个业务部门的毛保费摘要如下：
•保险-毛保费从2020年的19.42亿美元增长到2021年的21.4亿美元，增幅为10%。专业责任毛保费增加9200万美元(36%)，其他责任毛保费增加8100万美元(12%)，商用汽车毛保费增加4300万美元(20%)，短尾线毛保费增加2500万美元(5%)，工人补偿减少4300万美元(13%)。
•再保险和单价超额保险-毛保费从2020年的2.9亿美元增长到2021年的3.45亿美元，增幅为19%。意外再保险的毛保费增加3,300万元(22%)，单险别的毛保费增加1,500万元(18%)，财产再保险的毛保费增加700万元(13%)。
2021年平均净保费为20.5亿美元，比2020年的18.46亿美元增长了11%。2021年和2020年，转让的再保险保费占毛保费的比例均为17%。
公司保费收入从2020年的16.91亿美元增长到2021年的18.5亿美元，增幅为9%。保险费(包括费率变化的影响)通常是在保单期限内平均赚取的，因此，最近的费率上涨将在接下来的几个季度赚取。2021年赚取的保费与2021年和2020年期间的业务有关。2021年审计溢价为3500万美元，而2020年为4400万美元。
    净投资收益。以下为截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月净投资收益摘要：
金额平均折合成年率
产率
(千美元)2021202020212020
固定期限证券，包括现金和现金等价物以及应收贷款$94,677 $128,018 2.2 %3.4 %
投资基金38,935 40,577 11.6 13.4 
套利交易账户19,074 1,138 16.1 0.9 
股权证券6,180 1,563 4.7 1.7 
房地产1,161 6,096 0.2 1.2 
总投资收益160,027 177,392 3.0 3.7 
投资费用(1,450)(2,629)— — 
总计$158,577 $174,763 3.0 %3.6 %
2021年净投资收入从2020年的1.75亿美元下降到1.59亿美元，降幅为9%，主要原因是固定期限证券收入减少3300万美元，主要原因是投资收益率下降，房地产收入减少500万美元，投资基金收入减少200万美元，部分被套利交易账户增加1800万美元，股票证券增加500万美元，投资支出减少100万美元所抵消。该公司缩短了其固定到期日证券投资组合的期限，从而减少了按市值计价对投资组合的潜在影响，并使公司能够对当前利率环境的变化做出快速反应。按成本计算(包括现金和现金等价物)的平均投资资产在2021年为213亿美元，2020年为194亿美元。
    保险服务费。该公司从保险经销企业、第三方管理人以及某些州的工人补偿分配风险计划的服务承运商那里赚取费用。2021年和2020年的保险服务费都是2600万美元。
    投资已实现和未实现净收益(亏损)。公司定期买卖证券和其他投资资产，以实现总投资回报最大化。出售证券和其他投资资产的决定是基于管理层对特定投资的基本基本面的看法，以及管理层对利率、信用价差、货币价值和总体经济状况的预期。网
40

2021年已实现和未实现的投资收益为5200万美元，而2020年净亏损为1.43亿美元。2021年5200万美元的收益反映了7600万美元的投资已实现净收益(主要是由于出售一项私募股权投资和房地产资产)，以及2400万美元的股权证券未实现亏损的增加。2020年，1.43亿美元的亏损反映了1100万美元的投资销售已实现净收益和1.54亿美元的股权证券未实现亏损的增加。
投资预期信贷损失拨备的变化。根据信用因素，预期信贷损失拨备的增加或减少取决于证券未实现亏损相对于证券摊销成本的百分比、评级机构对证券评级的变化以及与证券具体相关的不利条件等因素。在截至2021年3月31日的三个月里，投资预期信贷损失拨备的税前变化增加了1700万美元(税后1300万美元)，这反映在净投资收益(亏损)中，主要与之前没有拨备的外国政府证券有关。截至2020年3月31日的三个月，投资预期信贷损失拨备的税前变化增加了3,400万美元(税后2,700万美元)，这反映在主要与新冠肺炎造成的市场混乱有关的净投资收益(亏损)中。
非保险业务收入。非保险业务的收入来自从事促销商品分销、全球纺织品解决方案以及向航空市场提供服务的航空相关业务，包括(I)飞机零部件的分销、制造、修理和大修，(Ii)新飞机和旧飞机的销售，以及(Iii)航空电子、燃料、维护、储存和包机服务。2021年非保险业务收入为8700万美元，2020年为9400万美元。这一下降主要与受新冠肺炎影响的航空相关业务收入减少有关。
    亏损和亏损费用。亏损和亏损费用从2020年的11.07亿美元增加到2021年的11.22亿美元。2021年合并亏损率为60.6%，2020年为65.5%。2021年，扣除再保险赔偿后的巨灾损失净额为3,600万美元(包括与新冠肺炎相关的当前事故年损失约1,500万美元)，2020年为7,900万美元(包括与新冠肺炎相关的约5,800万美元损失)。有利的前一年储备开发(扣除溢价抵消后)在2021年和2020年分别为300万美元和400万美元。不包括巨灾损失和上年储备开发的损失率，2021年为58.9%，2020年为61.0%。
**2021年按业务部门划分的与2020年相比的亏损率摘要如下：
•保险--2021年损失率为61.3%，2020年为65.1%。2021年巨灾损失为3300万美元，而2020年为5700万美元。该公司反映了基于现有信息的最佳估计(扣除再保险后)，本事故年度新冠肺炎相关损失约为1,500万美元，主要涉及意外和事件取消保险。2021年和2020年，有利的上年储量开发分别为600万美元和700万美元。不包括巨灾损失和上年储备开发的损失率从2020年的61.8%下降到2021年的59.7%，下降了2.1个百分点。
•再保险和单价超额保险--2021年损失率为56.5%，2020年为68.3%。2021年巨灾损失为300万美元，而2020年为2200万美元。2021年和2020年，前一年的不利储备开发为300万美元。不包括巨灾损失和上年储备开发的损失率从2020年的56.1%下降到2021年的54.3%，下降了1.8个百分点。
其他经营成本和费用。以下是其他营运成本和开支的摘要：
(千美元)20212020
保单购买和保险运营费用$545,750 $531,924 
保险服务费20,786 22,573 
净外币收益(5,594)(21,541)
清偿债务成本3,617 — 
其他成本和费用51,709 45,378 
总计$616,268 $578,334 
保单收购和保险运营费用包括支付给代理人和经纪人的佣金、保费税和其他评估以及内部承保成本。与2020年相比，保单收购和保险运营费用增加了3%，净保费收入增加了9%。2021年和2020年的费用比率(承保费用占保费收入的百分比)分别为29.5%和31.4%。这一改善主要归因于全球大流行带来的净保费收入增加以及旅行和娱乐费用减少。然而，如果我们的净保费收入下降，由于新冠肺炎疫情的影响或其他原因，我们的费用比率预计会上升。
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最终服务支出，即与收费业务相关的成本，从2020年的2300万美元降至2021年的2100万美元。减少的主要原因是分配的风险计划业务减少。
其他净外币收益来自以公司运营本位币以外的货币计价的交易。2021年净外币收益为600万美元，而2020年为2200万美元。
2021年与赎回2056年到期的次级债券有关的债务清偿成本为400万美元。
其他成本及开支指母公司的一般及行政开支，以及其他未分配至业务分部的开支，包括若干长期激励计划及新业务项目的成本。其他成本和支出从2020年的4500万美元增加到2021年的5200万美元，主要是由于2021年非经常性绩效薪酬成本的增加。
    非保险业务费用。来自非保险业务的支出是指与从事促销商品分销、全球纺织品解决方案和航空相关业务的业务相关的成本，包括(I)与飞机和所售产品及提供的服务有关的销售成本，以及(Ii)一般和行政费用。2021年，非保险业务的支出为8600万美元，而2020年为9500万美元。减少的主要原因是受新冠肺炎影响的航空相关业务减少。
利息支出。2021年和2020年的利息支出均为3700万美元。2020年5月，该公司发行了本金总额3亿美元、2050年到期的4.00%优先票据。2020年9月，公司额外发行了本金总额为4.00%的2050年到期的优先债券和本金总额为4.25%的2060年到期的次级债券，并在到期时偿还了本金总额为5.375%的优先债券，本金总额为3亿美元。2020年10月，本公司赎回本金总额3.5亿美元，2053年到期的5.625%次级债券。2021年2月，该公司发行了本金总额3亿美元，2061年到期的4.125%的次级债券。2021年3月，该公司发行了本金总额4亿美元、2052年到期的3.55%优先债券，并赎回了本金总额1.1亿美元、2056年到期的5.90%次级债券。因此，2020和2021年偿还和发行债务的时机抵消了截至2021年3月31日的三个月新发行债券利率低于2020年对利息支出的影响。
2021年4月，该公司宣布将赎回2021年6月1日到期的5.75%次级债券的本金总额2.9亿美元。这一赎回将导致2021年第二季度的债务清偿成本为800万美元。2021年债券的赎回和额外债券的发行，如下文“流动性和资本资源--债务”中所述，预计将影响2021年及以后的利息支出。
所得税。2021年实际所得税率为21.7%，2020年为45.5%。实际所得税率
与21%的联邦所得税率不同，主要是因为州和外国所得税，这部分被免税的投资收入和与股权薪酬相关的税收优惠所抵消。2021年第一季度，这些项目的相对影响明显减弱。
此外，该公司没有为其非美国子公司约1.04亿美元的未分配收益提供美国递延所得税，因为这些收益打算永久再投资于非美国子公司。未来，如果这样的收益被分配，公司预计增值税(如果有的话)将是无关紧要的。









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投资
目前，作为其投资战略的一部分，该公司建立了一个现金水平和高流动性的短期和中期证券，再加上预期的现金流，它认为这些现金和高流动性的短期和中期证券足以履行其支付义务。由于固定期限投资回报较低，本公司投资于股权证券、并购套利证券、投资基金、私募股权、贷款和房地产相关资产。本公司对投资基金和其他另类投资的投资已经经历并预计将继续经历更大的投资收益波动。
此外，公司还试图在投资组合的平均存续期与其负债的大致存续期(即保单债权和债务义务)之间保持适当的关系。截至2021年3月31日和2020年12月31日，固定期限投资组合(包括现金和现金等价物)的平均存续期均为2.4年。本公司截至2021年3月31日的固定期限投资组合及投资相关资产如下：
(千美元)携载
价值		百分比
占总数的6%
固定期限证券：
美国政府和政府机构$555,714 2.5 %
州和市：
专项收入2,206,460 10.0 
国家一般义务469,681 2.1 
地方一般义务467,053 2.1 
预退款(1)254,040 1.2 
企业支持172,339 0.8 
州和市合计3,569,573 16.2 
抵押贷款支持证券：
代理处747,559 3.4 
商品化179,286 0.8 
住宅-优质147,220 0.7 
住宅-Alt A8,060 — 
抵押贷款支持证券总额1,082,125 4.9 
资产支持证券3,944,638 17.9 
公司：
工业3,060,663 13.9 
金融1,564,369 7.1 
公用事业439,329 2.0 
其他153,828 0.7 
公司总数5,218,189 23.7 
外国政府和外国政府机构1,029,879 4.7 
固定期限证券总额15,400,118 69.9 
股权证券：
普通股392,163 1.8 
优先股229,466 1.0 
总股本证券621,629 2.8 
现金和现金等价物2,014,911 9.1 
房地产1,961,212 8.9 
投资基金1,358,997 6.2 
套利交易账户614,721 2.8 
应收贷款76,896 0.3 
总投资$22,048,484 100.0 %
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(1) 预退款证券是指已设立托管账户，为到期支付剩余本金和利息提供资金的证券。这样的托管账户几乎完全由美国财政部和美国政府机构证券提供资金。

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固定期限证券。本公司对固定期限证券的投资政策一般是购买票据，期望持有至到期。然而，管理可供出售的投资组合被认为是必要的，以维持资产和负债的大致匹配，以及因金融市场状况和税务考虑的变化而调整投资组合。
该公司持有或出售固定到期日证券的理念是以实现总回报最大化为目标的。管理层在决定是否持有或出售固定期限证券时考虑的关键因素是对特定证券的基础基本面的看法，以及对利率、信用利差和货币价值的预期。在管理层预期利率将上升的期间，公司可能会出售期限较长的证券，以减轻利率上升对投资组合公允价值的影响。同样，在管理层预期信用利差扩大的时期，公司可能会出售质量较低的证券，而在管理层预期某些外币贬值的时期，公司可能会出售以这些外币计价的证券。为了实现总回报最大化的目标而出售固定期限证券可能会带来已实现的收益；然而，没有理由预计这些收益会在未来一段时间内持续下去。
股权证券。股权证券主要是指对不同行业(主要是金融机构和能源行业)具有潜在增长机会的公司的普通股和优先股的投资。
投资基金。截至2021年3月31日，投资基金的账面价值为13.59亿美元，其中金融服务基金投资4.78亿美元，房地产基金投资3.05亿美元，其他基金投资2.39亿美元，交通基金投资1.93亿美元，能源基金投资1.44亿美元。投资基金的报告通常滞后一个季度。
房地产。房地产是为投资而持有的直接拥有的财产。截至2021年3月31日，运营中的房地产包括华盛顿特区的长期土地租赁、纽约市的一个办公综合体、佛罗里达州西棕榈滩和棕榈滩的写字楼、伦敦的一座写字楼，以及华盛顿特区一个综合用途项目的竣工部分。此外，前面提到的华盛顿特区综合用途项目的一部分正在开发中。该公司预计将以自有资金和外部融资相结合的方式为该项目的进一步开发成本提供资金。
套利交易账户。套利交易账户由套利证券的直接投资组成。合并套利是投资于公开持股公司的证券的业务，这些公司是已宣布的投标要约和合并的目标。
应收贷款。应收贷款按摊余成本(扣除预期信贷损失拨备)列账，截至2021年3月31日的摊余成本为7700万美元，公允价值总额为7900万美元。应收贷款的摊销成本是扣除截至2021年3月31日的400万美元预期信贷损失拨备后的净额。应收贷款包括5200万美元的房地产贷款，这些贷款主要由位于纽约的商业房地产担保。应收房地产贷款通常以基于伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)的浮动利率赚取利息，到期日(包括延期选择权)至2025年8月。应收贷款包括2500万美元的商业贷款，这些贷款由企业资产担保，固定利率和基于伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)的浮动利率，不同期限不超过10年。
市场风险。本公司投资的公允价值受信用质量和利率波动风险的影响。该公司使用各种模型和压力测试情景来监控和管理利率风险。公司试图通过在投资组合的有效存续期和负债的大致存续期(即保单债权和债务)之间保持适当的关系来管理其利率风险。固定期限投资组合(包括现金和现金等价物)的有效期限在2021年3月31日和2020年12月31日均为2.4年。
此外，该公司国际投资的公允价值还受到货币风险的影响。该公司试图通过在被认为合适的情况下匹配其外币资产和负债来管理其货币风险。

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流动性与资本资源
    现金流量.来自经营活动的现金流从2020年前三个月的1.53亿美元增加到2021年前三个月的3.11亿美元，主要是由于扣除再保险和结算佣金后的保费收入增加。
据报道，公司保险子公司的主要现金来源是保费、投资收入、服务费以及组合投资的销售收益和到期日。现金的主要用途是支付债权、税款、营业费用和股息。该公司预计其保险子公司将用从保费、投资收入和费用中获得的现金为支付损失提供资金。该公司通常将其投资组合的平均存续期设定在其负债平均存续期的1.5年内，以便其投资组合的部分在整个索赔周期内到期，并在必要时可用于支付索赔。如果运营现金流以及固定收益证券到期和预付的收益不足以为索赔支付和其他现金需求提供资金，公司剩余的现金和投资可用于支付到期的索赔和其他债务。该公司的投资组合具有很高的流动性，截至2021年3月31日，约79%的投资于现金、现金等价物和可销售的固定到期日证券。如果有必要出售固定期限证券，将确认等于出售证券的成本和销售价格之间的差额的已实现收益或损失。
    债务.截至2021年3月31日，本公司有未偿还的优先票据、次级债券和其他债务，账面价值33.1亿美元，面值33.37亿美元，其中包括2021年2月到期的4.125%次级债券本金总额3亿美元，以及2021年3月到期的3.55%优先债券本金总额4亿美元。该公司于2021年3月1日赎回了本金总额为5.90%的5.90%次级债券，本金总额为1.1亿美元。未偿债务到期日分别为2021年500万美元、2022年4.26亿美元、2025年900万美元、2028年1.02亿美元、2037年2.5亿美元、2044年3.5亿美元、2050年4.7亿美元、2052年4亿美元、2056年2.9亿美元、2058年1.85亿美元、2059年3亿美元、2060年2.5亿美元和2061年3亿美元。
2021年4月，该公司宣布将赎回2021年6月1日到期的5.75%次级债券的本金总额2.9亿美元。
    权益.截至2021年3月31日，普通股总股本为64亿美元，已发行普通股为177,372,943股，每股流通股股东权益为36.16美元。在截至2021年3月31日的三个月里，该公司以3000万美元的价格回购了465,063股普通股。2021年第一季度，董事会宣布定期季度现金股息为每股0.12美元。已发行普通股的数量不包括本公司设立的授予人信托中持有的股份，该信托在既得但强制递延的RSU结算时交付。
    总资本.截至2021年3月31日，总资本(股权、债务和次级债券)为97亿美元。截至2021年3月31日，公司可归因于优先票据、次级债券和其他债务的资本比例为34%，截至2020年12月31日，可归因于优先票据、次级债券和其他债务的资本比例为30%。

项目3.     关于市场风险的定量和定性披露
请参阅本表格10-Q中“管理层对财务状况和经营结果的讨论与分析”中“投资-市场风险”项下的信息。

第四项。     管制和程序
    披露控制和程序。公司管理层，包括首席执行官和首席财务官，已经根据证券交易法第13a-14条对截至本季度报告所涉期间结束的公司披露控制和程序的有效性进行了评估。基于这一评估，首席执行官和首席财务官得出结论，公司拥有有效的控制和程序，旨在确保公司根据1934年修订的证券交易法及其规则提交的报告中要求披露的信息在证券交易委员会的规则和表格规定的时间内得到记录、处理、汇总和报告。
    财务报告内部控制的变化。在截至2021年3月31日的季度内，公司对财务报告的内部控制没有发生重大影响或合理可能对公司财务报告内部控制产生重大影响的变化。

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第二部分-其他资料
第一项。 法律程序
请参阅中期合并财务报表附注20。

项目1A。 风险因素
与公司此前在截至2020年12月31日财年的Form 10-K年报中披露的风险因素相比，没有发生实质性变化。


第二项。 未登记的股权证券销售和收益的使用    

以下列出的是本公司在截至2021年3月31日的三个月内回购的股份摘要，以及本公司剩余授权购买的股份数量：
总数
所购股份的百分比		平均价格
按股支付		购买的股份总数
作为公开宣布的计划或计划的一部分		最大数量
根据计划或方案可能尚未购买的股票
2021年1月465,063 $63.82 465,063 6,269,659 
2021年2月— $— — 6,269,659 
2021年3月— $— — 6,269,659 

第6项。 陈列品
数
(31.1)
根据规则第13a-14(A)/15d-14(A)条认证首席执行干事。
  
(31.2)
根据细则第13a-14(A)/15d-14(A)条认证首席财务官。
  
(32.1)
根据2002年萨班斯-奥克斯利法案(Sarbanes-Oxley Act)第906节通过的美国法典第18编第1350节对首席执行官和首席财务官的认证。
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签名
根据1934年证券交易法的要求，注册人已正式促使本报告由正式授权的签署人代表其签署。


 
W.R.伯克利公司



日期：2021年5月5日/s/W.小罗伯特·伯克利(Robert Berkley，Jr.)
 小罗伯特·伯克利(W.Robert Berkley，Jr.)
 总裁兼首席执行官：
  
日期：2021年5月5日理查德·M·拜奥(Richard M.Baio)
 理查德·M·拜奥(Richard M.Baio)
 执行副总裁兼首席财务官
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