MTG-20210331
0000876437339,315,6272021Q1错误--12-316,586,0206,317,16415,05217,522111,000,0001,000,000371,353371,353339,316338,57332,03732,779371,353371,3535.7597.55932242.36501.9112.5252010.5814.51214.51210.5812.5105.755.25918.88.82532—00008764372021-01-012021-03-31Xbrli：共享00008764372021-04-30Iso4217：美元00008764372021-03-3100008764372020-12-31Iso4217：美元Xbrli：共享00008764372020-01-012020-03-310000876437美国-GAAP：CommonStockMember2020-12-310000876437美国-GAAP：CommonStockMember2019-12-310000876437US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2020-12-310000876437US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2019-12-310000876437US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMemberMtg:AccountingStandardsUpdate202006AccountingForConvertibleInstrumentsAndContractsInAnEntitysOwnEquityMember2021-01-010000876437US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2021-01-012021-03-310000876437US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2020-01-012020-03-310000876437US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2021-03-310000876437US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2020-03-310000876437美国-GAAP：SecuryStockMember2020-12-310000876437美国-GAAP：SecuryStockMember2019-12-310000876437美国-GAAP：SecuryStockMember2021-01-012021-03-310000876437美国-GAAP：SecuryStockMember2020-01-012020-03-310000876437美国-GAAP：SecuryStockMember2021-03-310000876437美国-GAAP：SecuryStockMember2020-03-310000876437Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2020-12-310000876437Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2019-12-310000876437Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2021-01-012021-03-310000876437Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2020-01-012020-03-310000876437Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2021-03-310000876437Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2020-03-310000876437美国-公认会计准则：留存的耳机成员(ReainedEarningsMember)2020-12-310000876437美国-公认会计准则：留存的耳机成员(ReainedEarningsMember)2019-12-310000876437美国-公认会计准则：留存的耳机成员(ReainedEarningsMember)Mtg:AccountingStandardsUpdate202006AccountingForConvertibleInstrumentsAndContractsInAnEntitysOwnEquityMember2021-01-010000876437美国-公认会计准则：留存的耳机成员(ReainedEarningsMember)2021-01-010000876437美国-公认会计准则：留存的耳机成员(ReainedEarningsMember)2021-01-012021-03-310000876437美国-公认会计准则：留存的耳机成员(ReainedEarningsMember)2020-01-012020-03-310000876437美国-公认会计准则：留存的耳机成员(ReainedEarningsMember)2021-03-310000876437美国-公认会计准则：留存的耳机成员(ReainedEarningsMember)2020-03-3100008764372020-03-310000876437美国-GAAP：CommonStockMember2021-03-310000876437美国-GAAP：CommonStockMember2020-03-3100008764372019-12-3100008764372021-01-010000876437US-GAAP：FederalHomeLoanBankAdvancesMember2021-03-310000876437US-GAAP：FederalHomeLoanBankAdvancesMember2020-12-310000876437美国-GAAP：老年人注意事项成员Mtg:FivePointSevenFivePercentSeniorNotesMember2021-03-310000876437美国-GAAP：老年人注意事项成员Mtg:FivePointSevenFivePercentSeniorNotesMember2020-12-310000876437MTG：FivePointTwoFivePercentSeniorNotesMember美国-GAAP：老年人注意事项成员2021-03-310000876437MTG：FivePointTwoFivePercentSeniorNotesMember美国-GAAP：老年人注意事项成员2020-12-310000876437US-GAAP：可转换从属债务成员2021-03-310000876437US-GAAP：可转换从属债务成员2020-12-31Xbrli：纯0000876437US-GAAP：可转换从属债务成员2021-01-012021-03-310000876437MTG：QuotaShareReInsurance anceAgreement成员2021-01-012021-03-310000876437MTG：QuotaShareReInsurance anceAgreement成员2021-03-310000876437MTG：QuotaShareReInsurance anceAgreement 2015成员2021-01-012021-03-310000876437MTG：QuotaShareReInsurance anceAgreement 2017成员2021-01-012021-03-310000876437MTG：QuotaShareReInsurance anceAgreement 2018Member2021-01-012021-03-310000876437MTG：QuotaShareReInsurance anceAgreement 2019Member2021-01-012021-03-310000876437Mtg:QuotaShareReinsuranceAgreement2020OneYearMember2021-01-012021-03-310000876437Mtg:QuotaShareReinsuranceAgreement2020TwoYearMember2021-01-012021-03-310000876437MTG：QuotaShareReInsurance anceAgreement 2021成员2021-01-012021-03-310000876437MTG：QuotaShareReInsurance anceAgreement 2022成员2021-01-012021-03-310000876437Mtg:CreditUnionQuotaShareReinsuranceAgreementMember2021-01-012021-03-310000876437Mtg:QuotaShareReinsuranceAgreementsExcludingCaptivesMember2021-01-012021-03-310000876437Mtg:QuotaShareReinsuranceAgreementsExcludingCaptivesMember2020-01-012020-03-310000876437MTG：QuotaShareReInsurance anceAgreement成员2020-12-310000876437Mtg:ExcessofLossReinsuranceAgreementsHomeReEntitiesMemberSRT：最小成员数2021-01-012021-03-310000876437Mtg:ExcessofLossReinsuranceAgreementsHomeReEntitiesMemberSRT：最大成员数2021-01-012021-03-310000876437SRT：最小成员数MTG：首页特殊用途保险公司成员2021-01-012021-03-310000876437Mtg:FinancialAssetEqualToOrGreaterThan60DaysPastDueMemberMtg:ExcessofLossReinsuranceAgreementsHomeReEntitiesMember2021-01-012021-03-310000876437MTG：HomeRe20211成员2021-02-022021-02-020000876437MTG：HomeRe20201成员2020-10-292020-10-290000876437MTG：HomeRe20191成员2019-05-252019-05-250000876437MTG：HomeRe20181成员2018-10-302018-10-300000876437MTG：HomeRe20211成员2021-02-020000876437MTG：HomeRe20201成员2020-10-290000876437MTG：HomeRe20191成员2019-05-250000876437MTG：HomeRe20181成员2018-10-300000876437MTG：HomeRe20211成员2021-01-012021-03-310000876437MTG：HomeRe20201成员2021-01-012021-03-310000876437MTG：HomeRe20191成员2021-01-012021-03-310000876437MTG：HomeRe20181成员2021-01-012021-03-310000876437MTG：HomeRe20211成员2021-03-310000876437MTG：HomeRe20201成员2021-03-310000876437MTG：HomeRe20191成员2021-03-310000876437MTG：HomeRe20181成员2021-03-310000876437MTG：HomeRe20211成员2020-01-012020-12-310000876437MTG：HomeRe20201成员2020-01-012020-12-310000876437MTG：HomeRe20191成员2020-01-012020-12-310000876437MTG：HomeRe20181成员2020-01-012020-12-310000876437MTG：HomeRe20211成员2020-12-310000876437MTG：HomeRe20201成员2020-12-310000876437MTG：HomeRe20191成员2020-12-310000876437MTG：HomeRe20181成员2020-12-310000876437Mtg:ExcessofLossReinsuranceAgreementsHomeReEntitiesMember2021-01-012021-03-310000876437Mtg:ExcessofLossReinsuranceAgreementsHomeReEntitiesMember2020-01-012020-03-310000876437MTG：首页特殊用途保险公司成员2021-01-012021-03-310000876437MTG：首页特殊用途保险公司成员SRT：最大成员数2021-01-012021-03-3100008764372020-01-012020-12-310000876437US-GAAP：可转换从属债务成员2020-01-012020-03-310000876437MTG：UnvestedRestrictedStockUnitsMember2021-01-012021-03-310000876437MTG：UnvestedRestrictedStockUnitsMember2020-01-012020-03-310000876437美国-GAAP：美国政府成员2021-03-310000876437Us-gaap:USStatesAndPoliticalSubdivisionsMember2021-03-310000876437美国-GAAP：Corporation DebtSecuritiesMember2021-03-310000876437美国-GAAP：资产认可证券成员2021-03-310000876437Us-gaap:ResidentialMortgageBackedSecuritiesMember2021-03-310000876437Us-gaap:CommercialMortgageBackedSecuritiesMember2021-03-310000876437US-GAAP：抵押贷款封闭性成员2021-03-310000876437美国-GAAP：主权债务证券成员2021-03-310000876437美国-GAAP：债务证券成员2021-03-310000876437美国-GAAP：美国政府成员2020-12-310000876437Us-gaap:USStatesAndPoliticalSubdivisionsMember2020-12-310000876437美国-GAAP：Corporation DebtSecuritiesMember2020-12-310000876437美国-GAAP：资产认可证券成员2020-12-310000876437Us-gaap:ResidentialMortgageBackedSecuritiesMember2020-12-310000876437Us-gaap:CommercialMortgageBackedSecuritiesMember2020-12-310000876437US-GAAP：抵押贷款封闭性成员2020-12-310000876437美国-GAAP：主权债务证券成员2020-12-310000876437美国-GAAP：其他债务证券成员2020-12-310000876437美国-GAAP：债务证券成员2020-12-310000876437美国-GAAP：债务证券成员2021-01-012021-03-310000876437美国-GAAP：债务证券成员2020-01-012020-03-310000876437美国-GAAP：债务证券成员2020-03-31MTG：安全性0000876437美国-GAAP：美国政府成员美国-GAAP：公允价值输入级别1成员2021-03-310000876437美国-GAAP：美国政府成员US-GAAP：公允价值输入级别2成员2021-03-310000876437美国-GAAP：美国政府成员美国-公认会计准则：公允价值输入级别3成员2021-03-310000876437Us-gaap:USStatesAndPoliticalSubdivisionsMember美国-GAAP：公允价值输入级别1成员2021-03-310000876437Us-gaap:USStatesAndPoliticalSubdivisionsMemberUS-GAAP：公允价值输入级别2成员2021-03-310000876437Us-gaap:USStatesAndPoliticalSubdivisionsMember美国-公认会计准则：公允价值输入级别3成员2021-03-310000876437美国-GAAP：Corporation DebtSecuritiesMember美国-GAAP：公允价值输入级别1成员2021-03-310000876437美国-GAAP：Corporation DebtSecuritiesMemberUS-GAAP：公允价值输入级别2成员2021-03-310000876437美国-GAAP：Corporation DebtSecuritiesMember美国-公认会计准则：公允价值输入级别3成员2021-03-310000876437美国-GAAP：资产认可证券成员美国-GAAP：公允价值输入级别1成员2021-03-310000876437US-GAAP：公允价值输入级别2成员美国-GAAP：资产认可证券成员2021-03-310000876437美国-GAAP：资产认可证券成员美国-公认会计准则：公允价值输入级别3成员2021-03-310000876437Us-gaap:ResidentialMortgageBackedSecuritiesMember美国-GAAP：公允价值输入级别1成员2021-03-310000876437US-GAAP：公允价值输入级别2成员Us-gaap:ResidentialMortgageBackedSecuritiesMember2021-03-310000876437Us-gaap:ResidentialMortgageBackedSecuritiesMember美国-公认会计准则：公允价值输入级别3成员2021-03-310000876437Us-gaap:CommercialMortgageBackedSecuritiesMember美国-GAAP：公允价值输入级别1成员2021-03-310000876437Us-gaap:CommercialMortgageBackedSecuritiesMemberUS-GAAP：公允价值输入级别2成员2021-03-310000876437Us-gaap:CommercialMortgageBackedSecuritiesMember美国-公认会计准则：公允价值输入级别3成员2021-03-310000876437US-GAAP：抵押贷款封闭性成员美国-GAAP：公允价值输入级别1成员2021-03-310000876437US-GAAP：公允价值输入级别2成员US-GAAP：抵押贷款封闭性成员2021-03-310000876437US-GAAP：抵押贷款封闭性成员美国-公认会计准则：公允价值输入级别3成员2021-03-310000876437美国-GAAP：公允价值输入级别1成员美国-GAAP：主权债务证券成员2021-03-310000876437US-GAAP：公允价值输入级别2成员美国-GAAP：主权债务证券成员2021-03-310000876437美国-GAAP：主权债务证券成员美国-公认会计准则：公允价值输入级别3成员2021-03-310000876437美国-GAAP：债务证券成员美国-GAAP：公允价值输入级别1成员2021-03-310000876437美国-GAAP：债务证券成员US-GAAP：公允价值输入级别2成员2021-03-310000876437美国-GAAP：债务证券成员美国-公认会计准则：公允价值输入级别3成员2021-03-310000876437美国-GAAP：股权证券成员2021-03-310000876437美国-GAAP：股权证券成员美国-GAAP：公允价值输入级别1成员2021-03-310000876437US-GAAP：公允价值输入级别2成员美国-GAAP：股权证券成员2021-03-310000876437美国-GAAP：股权证券成员美国-公认会计准则：公允价值输入级别3成员2021-03-310000876437美国-GAAP：公允价值输入级别1成员2021-03-310000876437US-GAAP：公允价值输入级别2成员2021-03-310000876437美国-公认会计准则：公允价值输入级别3成员2021-03-310000876437美国-GAAP：美国政府成员美国-GAAP：公允价值输入级别1成员2020-12-310000876437美国-GAAP：美国政府成员US-GAAP：公允价值输入级别2成员2020-12-310000876437美国-GAAP：美国政府成员美国-公认会计准则：公允价值输入级别3成员2020-12-310000876437Us-gaap:USStatesAndPoliticalSubdivisionsMember美国-GAAP：公允价值输入级别1成员2020-12-310000876437Us-gaap:USStatesAndPoliticalSubdivisionsMemberUS-GAAP：公允价值输入级别2成员2020-12-310000876437Us-gaap:USStatesAndPoliticalSubdivisionsMember美国-公认会计准则：公允价值输入级别3成员2020-12-310000876437美国-GAAP：Corporation DebtSecuritiesMember美国-GAAP：公允价值输入级别1成员2020-12-310000876437美国-GAAP：Corporation DebtSecuritiesMemberUS-GAAP：公允价值输入级别2成员2020-12-310000876437美国-GAAP：Corporation DebtSecuritiesMember美国-公认会计准则：公允价值输入级别3成员2020-12-310000876437美国-GAAP：资产认可证券成员美国-GAAP：公允价值输入级别1成员2020-12-310000876437US-GAAP：公允价值输入级别2成员美国-GAAP：资产认可证券成员2020-12-310000876437美国-GAAP：资产认可证券成员美国-公认会计准则：公允价值输入级别3成员2020-12-310000876437Us-gaap:ResidentialMortgageBackedSecuritiesMember美国-GAAP：公允价值输入级别1成员2020-12-310000876437US-GAAP：公允价值输入级别2成员Us-gaap:ResidentialMortgageBackedSecuritiesMember2020-12-310000876437Us-gaap:ResidentialMortgageBackedSecuritiesMember美国-公认会计准则：公允价值输入级别3成员2020-12-310000876437Us-gaap:CommercialMortgageBackedSecuritiesMember美国-GAAP：公允价值输入级别1成员2020-12-310000876437Us-gaap:CommercialMortgageBackedSecuritiesMemberUS-GAAP：公允价值输入级别2成员2020-12-310000876437Us-gaap:CommercialMortgageBackedSecuritiesMember美国-公认会计准则：公允价值输入级别3成员2020-12-310000876437US-GAAP：抵押贷款封闭性成员美国-GAAP：公允价值输入级别1成员2020-12-310000876437US-GAAP：公允价值输入级别2成员US-GAAP：抵押贷款封闭性成员2020-12-310000876437US-GAAP：抵押贷款封闭性成员美国-公认会计准则：公允价值输入级别3成员2020-12-310000876437美国-GAAP：公允价值输入级别1成员美国-GAAP：主权债务证券成员2020-12-310000876437US-GAAP：公允价值输入级别2成员美国-GAAP：主权债务证券成员2020-12-310000876437美国-GAAP：主权债务证券成员美国-公认会计准则：公允价值输入级别3成员2020-12-310000876437美国-GAAP：公允价值输入级别1成员美国-GAAP：其他债务证券成员2020-12-310000876437US-GAAP：公允价值输入级别2成员美国-GAAP：其他债务证券成员2020-12-310000876437美国-GAAP：其他债务证券成员美国-公认会计准则：公允价值输入级别3成员2020-12-310000876437美国-GAAP：债务证券成员美国-GAAP：公允价值输入级别1成员2020-12-310000876437美国-GAAP：债务证券成员US-GAAP：公允价值输入级别2成员2020-12-310000876437美国-GAAP：债务证券成员美国-公认会计准则：公允价值输入级别3成员2020-12-310000876437美国-GAAP：股权证券成员2020-12-310000876437美国-GAAP：股权证券成员美国-GAAP：公允价值输入级别1成员2020-12-310000876437US-GAAP：公允价值输入级别2成员美国-GAAP：股权证券成员2020-12-310000876437美国-GAAP：股权证券成员美国-公认会计准则：公允价值输入级别3成员2020-12-310000876437美国-GAAP：公允价值输入级别1成员2020-12-310000876437US-GAAP：公允价值输入级别2成员2020-12-310000876437美国-公认会计准则：公允价值输入级别3成员2020-12-310000876437MTG：RealEstateAcquiredMember2020-12-310000876437MTG：RealEstateAcquiredMember2021-01-012021-03-310000876437MTG：RealEstateAcquiredMember2021-03-310000876437MTG：RealEstateAcquiredMember2019-12-310000876437MTG：RealEstateAcquiredMember2020-01-012020-03-310000876437MTG：RealEstateAcquiredMember2020-03-310000876437Us-gaap:CarryingReportedAmountFairValueDisclosureMember2021-03-310000876437US-GAAP：公允价值输入级别2成员Us-gaap:EstimateOfFairValueFairValueDisclosureMember2021-03-310000876437Us-gaap:CarryingReportedAmountFairValueDisclosureMember2020-12-310000876437US-GAAP：公允价值输入级别2成员Us-gaap:EstimateOfFairValueFairValueDisclosureMember2020-12-310000876437Us-gaap:CarryingReportedAmountFairValueDisclosureMember美国-GAAP：老年人注意事项成员Mtg:FivePointSevenFivePercentSeniorNotesMember2021-03-310000876437US-GAAP：公允价值输入级别2成员美国-GAAP：老年人注意事项成员Us-gaap:EstimateOfFairValueFairValueDisclosureMemberMtg:FivePointSevenFivePercentSeniorNotesMember2021-03-310000876437Us-gaap:CarryingReportedAmountFairValueDisclosureMember美国-GAAP：老年人注意事项成员Mtg:FivePointSevenFivePercentSeniorNotesMember2020-12-310000876437US-GAAP：公允价值输入级别2成员美国-GAAP：老年人注意事项成员Us-gaap:EstimateOfFairValueFairValueDisclosureMemberMtg:FivePointSevenFivePercentSeniorNotesMember2020-12-310000876437Us-gaap:CarryingReportedAmountFairValueDisclosureMemberMTG：FivePointTwoFivePercentSeniorNotesMember美国-GAAP：老年人注意事项成员2021-03-310000876437US-GAAP：公允价值输入级别2成员MTG：FivePointTwoFivePercentSeniorNotesMember美国-GAAP：老年人注意事项成员Us-gaap:EstimateOfFairValueFairValueDisclosureMember2021-03-310000876437Us-gaap:CarryingReportedAmountFairValueDisclosureMemberMTG：FivePointTwoFivePercentSeniorNotesMember美国-GAAP：老年人注意事项成员2020-12-310000876437US-GAAP：公允价值输入级别2成员MTG：FivePointTwoFivePercentSeniorNotesMember美国-GAAP：老年人注意事项成员Us-gaap:EstimateOfFairValueFairValueDisclosureMember2020-12-310000876437Us-gaap:AccumulatedNetUnrealizedInvestmentGainLossMember2021-01-012021-03-310000876437Us-gaap:AccumulatedNetUnrealizedInvestmentGainLossMember2020-01-012020-03-310000876437Us-gaap:AccumulatedDefinedBenefitPlansAdjustmentMember2021-01-012021-03-310000876437Us-gaap:AccumulatedDefinedBenefitPlansAdjustmentMember2020-01-012020-03-310000876437Us-gaap:AccumulatedNetUnrealizedInvestmentGainLossMemberUs-gaap:ReclassificationOutOfAccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2021-01-012021-03-310000876437Us-gaap:AccumulatedNetUnrealizedInvestmentGainLossMemberUs-gaap:ReclassificationOutOfAccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2020-01-012020-03-310000876437Us-gaap:AccumulatedDefinedBenefitPlansAdjustmentMemberUs-gaap:ReclassificationOutOfAccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2021-01-012021-03-310000876437Us-gaap:AccumulatedDefinedBenefitPlansAdjustmentMemberUs-gaap:ReclassificationOutOfAccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2020-01-012020-03-310000876437Us-gaap:ReclassificationOutOfAccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2021-01-012021-03-310000876437Us-gaap:ReclassificationOutOfAccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2020-01-012020-03-310000876437Us-gaap:AccumulatedNetUnrealizedInvestmentGainLossMember2020-12-310000876437Us-gaap:AccumulatedDefinedBenefitPlansAdjustmentMember2020-12-310000876437Us-gaap:AccumulatedNetUnrealizedInvestmentGainLossMember2021-03-310000876437Us-gaap:AccumulatedDefinedBenefitPlansAdjustmentMember2021-03-310000876437MTG：养老金和补充计划成员2021-01-012021-03-310000876437MTG：养老金和补充计划成员2020-01-012020-03-310000876437Us-gaap:OtherPostretirementBenefitPlansDefinedBenefitMember2021-01-012021-03-310000876437Us-gaap:OtherPostretirementBenefitPlansDefinedBenefitMember2020-01-012020-03-310000876437MTG：养老金和补充计划成员2021-03-310000876437Mtg:A1000IncreaseDecreaseInAverageSeverityReserveFactorMember2021-01-012021-03-310000876437Mtg:OnePercentagePointIncreaseDecreaseInAverageClaimRateReserveFactorMember2021-01-012021-03-310000876437Mtg:ChangeInEstimatesRelatedToIBNRReservesMember2021-01-012021-03-310000876437Mtg:ChangeInEstimatesRelatedToIBNRReservesMember2020-01-012020-03-310000876437MTG：IncreaseDecreeInExspectedClaimRateMember2021-01-012021-03-310000876437MTG：IncreaseDecreeInExspectedClaimRateMember2020-01-012020-03-310000876437Mtg:IncreaseDecreaseInEstimatedSeverityPrimaryDefaultsMember2021-01-012021-03-310000876437Mtg:IncreaseDecreaseInEstimatedSeverityPrimaryDefaultsMember2020-01-012020-03-310000876437Mtg:IncreaseDecreaseRelatedToIBNRPoolReservesLAEReservesandReinsuranceMember2021-01-012021-03-310000876437Mtg:IncreaseDecreaseRelatedToIBNRPoolReservesLAEReservesandReinsuranceMember2020-01-012020-03-31MTG：贷款0000876437美国-GAAP：次要事件成员2021-04-292021-04-290000876437SRT：最大成员数2021-01-012021-03-310000876437US-GAAP：PerformanceSharesMember2021-01-012021-03-310000876437US-GAAP：PerformanceSharesMember2020-01-012020-03-310000876437美国-GAAP：RestrictedStockUnitsRSUMember2021-01-012021-03-310000876437美国-GAAP：RestrictedStockUnitsRSUMember2020-01-012020-03-310000876437SRT：最小成员数2021-01-012021-03-31MTG：管辖权0000876437Mtg:MortgageGuarantyInsuranceCorporationMember2021-01-012021-03-310000876437Mtg:MortgageGuarantyInsuranceCorporationMember2021-03-31

表格10-Q
美国证券交易委员会
华盛顿特区，20549
☒根据1934年“证券交易法”第13或15(D)条规定的季度报告
在截至本季度末的季度内2021年3月31日
☐根据1934年证券交易所法令第13或15(D)条提交的过渡报告
由_至_的过渡期
佣金档案编号1-10816
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/876437/000087643721000019/mtg-20210331_g1.jpg
MGIC投资公司演讲
(注册人的确切姓名载于其章程)
威斯康星州39-1486475
(注册成立或组织的州或其他司法管辖区)(国际税务局雇主识别号码)
  
基尔本大道东250号53202
密尔沃基,威斯康星州(邮政编码)
(主要行政办公室地址) 
(414)347-6480
(注册人电话号码，包括区号)

根据该法第12(B)条登记的证券：
每节课的标题商品代号注册的每个交易所的名称
普通股MTG纽约证券交易所

用复选标记表示注册人(1)是否在过去12个月内(或注册人被要求提交此类报告的较短期限内)提交了1934年证券交易法第13条或第15(D)节要求提交的所有报告，以及(2)在过去90天内是否符合此类提交要求。是☒不是☐

用复选标记表示注册人是否在过去12个月内(或在注册人被要求提交此类文件的较短时间内)以电子方式提交了根据S-T规则405规定必须提交的每个互动数据文件。是☒ 不是☐

用复选标记表示注册人是大型加速申报公司、加速申报公司、非加速申报公司还是较小的报告公司。参见“交易法”第12b-2条中“大型加速申报公司”、“加速申报公司”、“较小报告公司”和“新兴成长型公司”的定义。(勾选一项)：
大型加速滤波器
☒

加速文件管理器☐
非加速文件服务器☐
规模较小的报告公司☐(不要检查是否有规模较小的报告公司)
新兴成长型公司☐
如果是新兴成长型公司，用勾号表示注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据交易所法案第13(A)节提供的任何新的或修订的财务会计准则。o

用复选标记表示注册人是否为空壳公司(如交易法第12b-2条所定义)。是☐ 不是的x

注明截至最后可行日期，发行人所属普通股类别的已发行股票数量：截至2021年4月30日，有339,315,627注册人的普通股，每股面值1.00美元，已发行。




前瞻性陈述和其他陈述

本报告中涉及我们预期或预期未来可能发生的事件、发展或结果的所有陈述均为“前瞻性陈述”。前瞻性陈述由与历史事实以外的事项有关的陈述组成。在大多数情况下，前瞻性陈述可以通过诸如“相信”、“预期”或“预期”之类的词或类似重要性的词来识别。下面管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析中的“前瞻性陈述和风险因素-风险因素的位置”中提到的风险因素可能会导致我们的实际结果与我们可能做出的前瞻性陈述中预期的结果大不相同。我们不承担任何义务来更新我们在本文件中可能作出的任何前瞻性陈述或其他陈述，即使这些陈述可能受到前瞻性陈述或其他陈述之后发生的事件或情况的影响。因此，本文件的任何读者都不应依赖这些声明在本文件提交给美国证券交易委员会(SEC)时以外的任何时间都是最新的。

MGIC投资公司-2020年第二季度|2

MGIC投资公司及其子公司

表格10-Q

截至2021年3月31日的季度
目录
页面
第一部分-财务信息
项目1
财务报表：
合并资产负债表-2021年3月31日(未经审计)和2020年12月31日
8
综合经营报表(未经审计)-截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月
9
综合全面收益表(未经审计)-截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月
10
合并股东权益报表(未经审计)-截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月
11
合并现金流量表(未经审计)-截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月
12
合并财务报表附注(未经审计)
13
附注1-业务性质及呈报基础
13
注2-重要会计政策
13
附注3--债务
14
附注4-再保险
15
附注5--诉讼和或有事项
19
注6-每股收益
20
注7-投资
21
附注8-公允价值计量
23
附注9-其他全面收入
27
附注10-福利计划
27
附注11-损失准备金
28
附注12-股东权益
31
注13-以股份为基础的薪酬
32
附注14-法定资料
32
项目2
管理层对财务状况和经营成果的探讨与分析
34
项目3
关于市场风险的定量和定性披露
61
项目4
管制和程序
61
第二部分-其他资料
项目1
法律程序
62
第1A项
风险因素
62
项目2未登记的股权证券销售和收益的使用
70
项目6
陈列品
73
展品索引
73
签名
74

MGIC投资公司-2021年第一季度|3

术语和缩略语词汇
/ A
手臂
可调利率抵押贷款

ABS
资产支持证券

ASC
会计准则编码

可用资产
根据PMIER指定的、随时可用于支付索赔的资产，包括流动性最强的投资

/ B
图书或图书年份
在特定日历年投保的一组贷款。

BPMI
借款人自付按揭保险

/ C
CECL
ASC 326涵盖的当前预期信贷损失

CFPB
消费者金融保护局

克罗
抵押贷款债券

CMBS
商业抵押贷款支持证券

新冠肺炎大流行
新型冠状病毒病(后来命名为新冠肺炎)的爆发已在全球蔓延，对人口和经济造成重大不利影响。新冠肺炎的爆发于2020年3月被世界卫生组织宣布为大流行，并在美国宣布为全国紧急状态

CRT
信用风险转移。通过不同形式的交易和结构将一部分抵押信贷风险转移到私营部门

/ D
发援会
递延保险单取得成本

债务与收入比率(“DTI”)
借款人总偿债金额与总收入之比，以百分比表示

直接
在实施再保险之前

拖欠贷款
抵押付款逾期的贷款。当贷款拖欠两次或两次以上时，服务商通常会向我们报告拖欠贷款。一笔贷款将继续被报告为拖欠，直到它成为当前贷款或已支付索赔付款。拖欠贷款也称为违约。

/ E
易办事
每股收益

/ F
联邦抵押协会
联邦全国抵押贷款协会

FCRA
公平信用报告法

FHA
联邦住房管理局

FHFA
联邦住房金融局

FHLB
芝加哥联邦住房贷款银行(Federal Home Loan Bank Of Chicago)，MGIC是其成员

FICO分数
由信用局提供的消费者信用风险衡量标准，通常由公平艾萨克公司利用信用局收集的数据建立统计模型。

房地美
联邦住房贷款抵押公司

/ G
公认会计原则
美国公认会计原则

GSE
总体而言，房利美和房地美

/ H
HAMP
可负担得起的房屋改建计划

竖琴
可负担得起的住房再融资计划


MGIC投资公司-2021年第一季度|4

房屋再保险交易
与在百慕大注册的独立特殊目的保险公司进行的超额损失再保险交易

霍帕
房主保护法

平显
住房与城市发展

/ I
IBNR储量
我们估计贷款的损失准备金是拖欠的，但没有向我们报告拖欠的情况。

IIF
有效保险，对我们承保的贷款而言，等于向我们报告的未付本金余额。

ILN
与保险挂钩的票据

/ L
莱伊
损失调整费用，包括理赔费用，包括法律费用和其他费用，以及管理理赔程序的一般费用。

按揭成数(“LTV”)
以百分比表示的第一笔抵押贷款的美元金额与贷款投保时房产价值的比率，并不反映随后的房价升值或贬值。次级抵押贷款也可能存在。

长期债务：
5.75%债券
利率5.75厘的优先债券，将于2023年8月15日到期，利息每半年支付一次，分别于每年2月15日和8月15日支付一次

5.25%债券
利率5.25厘的优先债券，将于2028年8月15日到期，利息每半年支付一次，分别于每年2月15日和8月15日支付一次

9%的债券
2063年4月1日到期，利率9%的可转换次级债券，每半年4月1日和10月1日支付一次利息

FHLB预付款还是预付款
FHLB于2023年2月10日到期的1.91%固定利率预付款，按月支付利息

损耗率
已发生亏损和亏损调整费用之和与净现值之比，以百分比表示。

首付贷款或抵押贷款
首付比例低于20%的贷款

LPMI
贷款人支付的抵押贷款保险

/ M
MBS
抵押贷款支持证券

MD&A
管理层对财务状况和经营成果的探讨与分析

MGIC
MGIC投资公司的子公司--抵押担保保险公司

麦克
MGIC保险公司，MGIC的子公司

所需最低资产
PMIERs下必须持有的最低可用资产金额，以保险公司的RIF账簿为基础，从具有多个风险维度的因素表中计算出来，减去再保险交易中放弃的风险所给予的信用，最低限额为4亿美元。

MPP
根据某些州的要求，最低投保人头寸。按揭保险人的“投保人头寸”是指其净值或盈余、或有准备金及未赚取保费准备金的一部分。

/ N
不适用
不适用于所列期间

NAIC
全国保险专员协会

NIW
新保险是指在一段时间内承保的抵押贷款的原始本金总额

N/M
数据或计算，被认为在所显示的时间段内没有意义

NPE
赚取的保费，扣除根据再保险协议承担和放弃的保费后的净额

MGIC投资公司-2021年第一季度|5


不良贷款
不良贷款，这是一种拖欠贷款，在其拖欠的任何阶段

NPW
根据再保险协议承担和放弃的保费后的保费净额

/ O
保监处
威斯康星州保险专员办公室

OTTI
除暂时性减损外

/ P
持久性
我们的保险从一年前起仍然有效的百分比

采购经理人指数
私人按揭保险(作为行业或产品类型)

PMIER
Fannie Mae和Freddie Mac各自发布的私人抵押保险人资格要求，规定经批准的保险人必须满足和维持的要求，以便为向Fannie Mae或Freddie Mac交付或收购的贷款提供抵押担保保险(视情况而定)。

溢价收益率
NPE比率除以测量期内未偿还的IIF平均数

保险费率
根据我们的保险单投保所收取的合同费率。

基本保险
为个人贷款提供抵押违约保护的保险。主要保险可以在“流量”的基础上承保，在这种基础上，贷款在个别的、逐笔贷款的交易中投保，或者在“大宗”的基础上，在贷款组合中的每一笔贷款在单一的大宗交易中单独投保。

利润提成
如果年度损失率低于配额份额再保险交易中指定的水平，我们将根据每笔配额份额再保险交易从再保险人那里获得付款。

/ Q
QSR交易
与多家独立再保险公司进行的配额份额再保险交易

2015年QSR
我们的QSR交易为2017年前撰写的符合条件的NIW提供保险

2017年QSR
我们的QSR交易在2017年为符合条件的NIW提供保险

2018年QSR
我们的QSR交易在2018年为符合条件的NIW提供保险

2019年QSR
我们的QSR交易在2019年为符合条件的NIW提供保险

2020年QSR
我们的QSR交易在2020年为符合条件的NIW提供保险

2021年QSR
我们在2021年为符合条件的NIW提供保险的QSR交易

2022年QSR
我们在2022年为符合条件的NIW提供保险的QSR交易

信用社QSR
我们的QSR交易从2020年4月1日起至2025年12月31日止，为信用社机构的合格抵押贷款提供保险。

QM
符合消费者金融保护局根据“真实贷款法”规定的还款能力的“合格按揭”贷款特征的抵押贷款。发起QM贷款可能会为贷款人提供法律保护，使其免受声称贷款人未能核实借款人偿还能力的诉讼。

/ R
RESPA
房地产结算程序法

RIF
有效风险，对于我们承保的个人贷款，等于向我们报告的未偿还贷款本金余额乘以保险范围百分比。RIF有时被称为曝光。

风险资本比
在某些国家的规定下，RIF的比率，扣除再保险和当前违约保单的风险敞口，并已为其建立损失准备金，达到法定资本的水平

RMBS
住房贷款抵押证券

MGIC投资公司-2021年第一季度|6


/ S
国家资本金要求
根据某些国家规定，相对于现行风险(或类似措施)的法定资本金的最低限额。

/ T
蒂拉
贷款法中的真实性

/ U
承保费用比率
我们的综合保险业务(不包括我们的非保险子公司的承保和运营费用)的承保和运营费用、净额和摊销准备金与NPW的比率(以百分比表示)。

承保利润
NPE减去已发生的亏损以及承保和运营费用

美国农业部
美国农业部

/ V
弗吉尼亚州
美国退伍军人事务部

VIE
可变利息实体

MGIC投资公司-2021年第一季度|7

第一部分财务信息
项目1.财务报表
MGIC投资公司及其子公司
综合资产负债表
(单位：千)注意事项2021年3月31日2020年12月31日
(未经审计)
资产
投资组合： 7 / 8
固定收益，可供出售，按公允价值计算(摊销成本2021年-6,586,020美元；2020年-6,317,164美元)$6,811,318 $6,661,596 
股权证券，按公允价值计算(成本为2021年-15052美元；2020年-17522美元)15,319 18,215 
其他投资资产，按成本计算3,100 3,100 
总投资组合6,829,737 6,682,911 
现金和现金等价物182,930 287,953 
限制性现金和现金等价物9,836 8,727 
应计投资收益51,127 49,997 
根据损失准备金可收回的再保险4102,901 95,042 
就已支付的损失可追讨的再保险606 669 
应收保费55,107 56,044 
家庭办公室和设备，网络46,024 47,144 
递延保险单取得成本22,335 21,561 
其他资产106,413 104,478 
总资产$7,407,016 $7,354,526 
负债和股东权益
负债：
损失准备金
11
$913,110 $880,537 
未赚取的保费273,553 287,099 
联邦住房贷款银行预付款
3
155,000 155,000 
高级注释
3
879,911 879,379 
可转换次级债券
3
208,814 208,814 
其他负债244,335 244,711 
总负债2,674,723 2,655,540 
偶然事件
5
股东权益：
12
普通股(面值1美元，授权股份100万股；已发行股份2021-371,353股；2020年-371,353股；流通股2021-339,316股；2020年-338,573股)371,353 371,353 
实收资本1,782,041 1,862,042 
按成本计算的库存股(2021-32,037股；2020-32,779股)(384,550)(393,326)
累计其他综合收益，税后净额123,565 216,821 
留存收益2,839,884 2,642,096 
股东权益总额4,732,293 4,698,986 
总负债和股东权益$7,407,016 $7,354,526 
请参阅合并财务报表附注。

MGIC投资公司-2021年第一季度|8



MGIC投资公司及其子公司
合并业务报表(未经审计)
截至3月31日的三个月，
(单位为千，每股数据除外)注意事项20212020
收入：
承保保费：
直接$283,005 $274,724 
假设2,131 2,859 
割让
4
(43,637)(31,576)
承保的净保费241,499 246,007 
未到期保费净额减少13,546 14,894 
净保费收入255,045 260,901 
扣除费用后的投资收益37,893 41,347 
已实现投资净收益
7
2,215 1,891 
其他收入2,804 2,754 
总收入297,957 306,893 
损失和费用：
已发生的损失，净额
11
39,636 60,956 
递延保单收购成本摊销2,696 2,510 
其他承保及营运费用(净额)48,023 42,262 
利息支出17,985 12,926 
总损失和费用108,340 118,654 
税前收入189,617 188,239 
所得税拨备39,596 38,434 
净收入$150,021 $149,805 
每股收益：
基本信息
6
$0.44 $0.44 
稀释
6
$0.43 $0.42 
加权平均已发行普通股-基本
6
338,904 344,053 
加权平均已发行普通股-稀释
6
356,383 365,216 

请参阅合并财务报表附注。

MGIC投资公司-2021年第一季度|9



MGIC投资公司及其子公司
综合全面收益表(未经审计)
截至3月31日的三个月，
(单位：千)注意事项20212020
净收入$150,021 $149,805 
其他综合(亏损)收入，税后净额：
9
未实现投资损益变动
7
(94,129)(72,585)
福利计划调整873 1,101 
其他综合(亏损)收入，税后净额(93,256)(71,484)
综合收益$56,765 $78,321 

请参阅合并财务报表附注。

MGIC投资公司-2021年第一季度|10



MGIC投资公司及其子公司
合并股东权益表(未经审计)
截至3月31日的三个月，
(单位：千)注意事项20212020
普通股
余额、期初和期末$371,353 $371,353 
实收资本
期初余额1,862,042 1,869,719 
债务累计影响与转换期权会计准则更新2(68,289)— 
重新发行库存股，股票补偿计划下的净额(15,397)(18,667)
股权补偿3,685 4,319 
期末余额1,782,041 1,855,371 
库存股
期初余额(393,326)(283,196)
重新发行库存股，股票补偿计划下的净额8,776 9,768 
普通股回购
12
— (119,997)
期末余额(384,550)(393,425)
累计其他综合收益(亏损)
期初余额216,821 72,708 
其他综合(亏损)收入，税后净额
9
(93,256)(71,484)
期末余额123,565 1,224 
留存收益
如前所述，期初余额2,642,096 2,278,650 
债务累计影响与转换期权会计准则更新268,289 — 
调整后的期初余额2,710,385 2,278,650 
净收入150,021 149,805 
现金股利
12
(20,522)(21,150)
期末余额2,839,884 2,407,305 
股东权益总额$4,732,293 $4,241,828 

请参阅合并财务报表附注。

MGIC投资公司-2021年第一季度|11



MGIC投资公司及其子公司
合并现金流量表(未经审计)
截至3月31日的三个月，
(单位：千)20212020
经营活动的现金流：
净收入$150,021 $149,805 
将净收入与经营活动提供的净现金进行调整：
折旧及摊销17,422 13,052 
递延税费2,635 15,877 
已实现投资(收益)损失净额(2,215)(1,891)
某些资产和负债的变动：
应计投资收益(1,130)2,763 
根据损失准备金可收回的再保险(7,859)(4,115)
就已支付的损失可追讨的再保险63 (170)
应收保费937 2,147 
递延保险单取得成本(774)(983)
应收利润佣金(5,430)1,121 
损失准备金32,573 19,419 
未赚取的保费(13,546)(14,894)
退货保费应计2,900 (400)
现行所得税36,897 22,527 
其他，净额(14,461)(19,934)
经营活动提供的净现金198,033 184,324 
投资活动的现金流：
购买投资(652,328)(280,614)
出售投资所得收益59,378 224,803 
固定收益证券到期收益318,892 222,544 
物业和设备的附加费(441)(580)
投资活动提供(用于)的现金净额(274,499)166,153 
融资活动的现金流：
普通股回购— (119,997)
支付的股息(20,827)(21,111)
支付与股份薪酬净额结算相关的预扣税款(6,621)(8,899)
融资活动提供(用于)的现金净额(27,448)(150,007)
现金及现金等价物和限制性现金及现金等价物净增(减)(103,914)200,470 
期初现金及现金等价物和限制性现金及现金等价物296,680 169,056 
期末现金和现金等价物及限制性现金和现金等价物$192,766 $369,526 
请参阅合并财务报表附注。

MGIC投资公司-2021年第一季度|12

MGIC投资公司及其子公司
合并财务报表附注
2021年3月31日
(未经审计)

注1。业务性质和呈报依据
MGIC投资公司是一家控股公司，通过Mortgage Guaranty Insurance Corporation(“MGIC”)主要从事按揭保险业务。“我们向美国各地的贷款人和政府支持的实体提供按揭保险，以防止低首付住宅按揭贷款违约造成损失。MGIC保险公司(“MAC”)和MGIC赔偿公司(“MIC”)是MGIC的保险子公司，根据Fannie Mae和Freddie Mac(“GSE”)信用风险转移计划为某些抵押贷款提供保险。

随附的MGIC投资公司及其全资附属公司的未经审核综合财务报表乃根据美国证券交易委员会(“证券交易委员会”)所规定的中期报告表格10-Q的指示编制，并不包括美国公认会计原则(“GAAP”)所规定的所有其他资料及披露。这些报表应与本公司2020年年度报告Form 10-K中包含的截至2020年12月31日的综合财务报表及其附注一并阅读。如下所示，“我们”、“我们”和“我们”是指MGIC投资公司的合并业务，或者是指MGIC投资公司，视上下文而定。

管理层认为，随附的财务报表包括所有必要的调整，主要由正常的经常性应计项目组成，以公平地陈述我们在所示期间的综合财务状况和综合经营结果。中期综合经营结果不一定表明截至2021年12月31日的一年可能预期的结果。

我们的NIW中的绝大部分是用于GSE购买的贷款。政府一般企业现行的私人按揭保险人资格规定包括财务规定，以及业务、品质控制和某些交易审批规定。PMIER的财务要求要求抵押保险人的“可用资产”(通常只是保险人流动性最强的资产)等于或超过其“最低要求资产”(这是基于保险人有效的风险账簿，根据具有多个风险维度的因素表计算得出的)。根据我们对PMIER的申请，截至2021年3月31日，MGIC的可用资产超过了其最低要求资产；MGIC符合PMIER的要求，并有资格为GSE购买的贷款提供保险。

后续事件
截至本文件提交之日，我们已考虑了后续事件。
注2。重大会计政策

会计和报告的最新发展
与我们的财务报表相关的、于2021年生效或更早采用的会计准则如下：
简化所得税会计：ASU 2019-12
从2021年1月1日起，我们采用了FASB指导意见，简化了所得税的会计处理(主题740)。此更新通过删除主题740的某些例外，简化了所得税的核算。采用这一指导方针并未对我们的合并财务报表产生实质性影响。

股权证券会计澄清：ASU 2020-01
自2021年1月1日起，我们采用了ASU 2020-01。ASU 2020-1澄清了在第321主题下、第323主题中的权益会计方法下的权益证券会计与第815主题中的某些远期合同和购买期权的会计处理之间的某些相互作用。修正案明确了在适用或折现权益会计方法之前对可观察交易的考虑。采用这一指导方针并未对我们的合并财务报表产生实质性影响。

对小主题310-20“应收款--不可退还的费用和其他费用”的编纂改进：ASU 2020-08
自2021年1月1日起，我们采用了会计准则更新号2017-08，应收款-不可退还的费用和其他成本(子主题310-20)：购买的可赎回债务证券的溢价摊销。FASB标准2017-08通过要求实体将与第310-20-25-33段范围内的可赎回债务证券相关的溢价摊销至最早的赎回日期，缩短了某些已购买的以溢价持有的可赎回债务证券的摊销期限，并澄清了FASB的意图，即一家实体应重新评估具有多个赎回日期的可赎回债务证券是否在每个报告期的第310-20-35-33段的范围内。该指引澄清了可赎回债务证券的发行人在摊销溢价时应利用下一次赎回日期与最早的赎回日期。采用这一指导方针并未对我们的合并财务报表产生实质性影响。

实体自有权益中可转换工具和合同的会计处理：ASU 2020-06
自2021年1月1日起，我们采用了ASU 2020-06，采用了修改后的追溯基础。ASU 2020-06简化了某些具有负债和权益特征的金融工具的会计处理。它还包括对每股收益指引的修订。更新的指导意见减少了可转换债务工具和可转换优先股的会计模式，并取消了

MGIC投资公司-2021年第一季度|13

ASU 470内的现金转换功能。由于这些变化，更多的可转换工具将在资产负债表上作为一个单位报告。我们之前在现金转换功能下计入了9%的债券，这要求我们在实收资本中计入9%的债券的转换功能。采用这一指导意见产生了$68.3对我们2021年初的留存收益和实收资本进行了100万美元的累计有效调整，以反映9%的债券，就像我们一直将债务作为整体负债来核算一样。
更新的指南还包括对每股收益计算的更新。ASU要求公司使用IF-转换方法，当结算可以是现金或股票时，假设股票结算，如果股票数量基于一个实体的股价，则使用该期间的平均市场价格，并使用每个季度的加权平均股票来计算今年迄今的加权平均股票。ASU还包括对可转换票据和每股收益披露的改进。ASU 2020-06年度每股收益计算和披露的更新并未对我们的综合财务报表披露产生实质性影响。
参考汇率改革：ASU 2020-04
2020年3月，FASB发布了ASU 2020-04，以提供临时的可选指导，以减轻在核算(或认识到)参考汇率改革的影响方面的潜在负担。它为将普遍接受的会计原则应用于合同、套期保值关系和其他受参考汇率改革影响的交易提供了可选的权宜之计和例外，如果满足某些标准的话。随着参考汇率改革活动的进行，本标准可能会在2020年3月12日至2022年12月31日的一段时间内前瞻性地选择和应用。亚利桑那州立大学的采纳和未来的选举预计不会对我们的综合财务报表产生实质性影响，因为亚利桑那州州立大学将在必要时放宽对汇率改革未来影响的会计要求。我们继续关注伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)或其他参考利率的终止对我们的合同和其他交易的影响。



注3。债务
债务义务
截至2021年3月31日和2020年12月31日，我们的长期债务的账面价值总额及其面值(如果不同)见下表3.1。
长期债务义务
表
3.1
(单位：百万)2021年3月31日2020年12月31日
FHLB预付款-1.91%，2023年2月到期$155.0 $155.0 
利率5.75%的债券，2023年8月到期(面值：2.423亿美元)240.8 $240.6 
债券，2028年8月到期，息率5.25%(面值：6.5亿美元)639.1 638.8 
9%债券，2063年4月到期(1)
208.8 208.8 
长期债务，账面价值$1,243.7 $1,243.2 
(1)可在到期日之前的任何时间根据持有人的选择权进行转换，转换率为每美元75.5932股，转换率可予调整1,000本金金额，换算价格约为$13.23每股。

这个5.75高级注释百分比(“5.75%注释“)，5.25高级债券百分比(5.25%债券)及9%可转换次级债券(“9%Debentures“)是我们的控股公司MGIC投资公司的义务。联邦住房贷款银行垫款(“FHLB垫款”)是MGIC的一项义务。

有关我们债务的更多信息，请参阅我们截至2020年12月31日的年度报告Form 10-K中的附注7“债务”。截至2021年3月31日，我们遵守了所有债务契约。

利息支付
截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月的利息支付为$25.1百万美元和$13.0百万美元。


MGIC投资公司-2021年第一季度|14

注4.再保险
下面讨论我们作为当事人的再保险协议，不包括专属自保协议(这不是实质性的)。我们所有的再保险协议对所赚取的保费和产生的损失的影响见下表4.1。
再保险
表
4.1
 截至3月31日的三个月，
(单位：千)20212020
赚取的保费：
直接$296,271 $289,868 
假设2,411 2,609 
割让(43,637)(31,576)
净保费收入$255,045 $260,901 
发生的损失：
直接$48,071 $66,562 
假设(25)166 
割让(8,410)(5,772)
已发生的损失，净额$39,636 $60,956 


配额份额再保险
我们已与第三者再保险人小组订立配额份额再保险协议，将交易所承保的保费所赚取及收取的保费，以及保险所招致的损失，按固定配额份额让出。我们将获得等同于20在利润佣金前让出保费的%。我们还可以通过减少我们放弃的保费来获得利润佣金的好处。在“美元对美元”的基础上，利润佣金与亏损水平成反比，可以在高于我们QSR协议所经历的年度损失率的情况下取消。

我们的每一份QSR协议通常都有年损失率上限为300%和寿命损失率200%.



MGIC投资公司-2021年第一季度|15

下面的表4.2提供了有关我们的QSR协议的更多详细信息。

再保险
表4.2
配额份额合同保单年份配额份额%
年度损失率对废气利润佣金(1)
合同终止日期
2015年QSR2017年前15.0 %68.0 %2031年12月31日
2017年QSR201730.0 %60.0 %2028年12月31日
2018年QSR201830.0 %62.0 %2029年12月31日
2019年QSR201930.0 %62.0 %2030年12月31日
2020年QSR202012.5 %62.0 %2031年12月31日
2020年QSR和2021年QSR2020 - 202117.5 %62.0 %2032年12月31日
2021年QSR202112.5 %57.5 %2032年12月31日
2022年QSR202215.0 %57.5 %2033年12月31日
信用社QSR(2)
2020-202565.0 %50.0 %2039年12月31日
(1) 只要交易所涵盖贷款的年损失率保持在这一比率以下，我们将获得一笔利润佣金。
(2) 我们2019年和之前的QSR交易涵盖了在2020年4月1日之前撰写的符合条件的信用社业务。

在事先书面通知下，我们可以选择在特定情况下终止配额份额再保险协议而不支付罚金，包括如果我们收到的额度份额再保险协议90% (80对于信用社QSR交易，根据PMIERS项下的全额贷方金额、全额财务报表贷方或适用监管资本要求下的全额贷方，在任何要求的计算期内放弃的风险的全部贷方金额(对于信用社QSR交易而言)。
表4.3提供了关于可选终止日期和可选减少我们配额份额百分比的更多详细信息，我们可以付费选择这些信息。配额份额百分比的可选减少将使我们可以选择将配额份额百分比从原来的百分比降低，如表4.2所示。

再保险
表4.3
配额份额合同
可选终止日期(1)
可选配额份额百分比减少日期(2)
配额份额减少%
2015年QSR2021年6月30日北美北美
2017年QSR2021年12月31日北美北美
2018年QSR2021年12月31日北美北美
2019年QSR2021年12月31日2020年7月1日25%或20%
2020年QSR2022年12月31日2021年7月1日10.5%或8%
2020 QSR和2021 QSR，2020政策年2022年12月31日2021年7月1日14.5%或12%
2020 QSR和2021 QSR，2021政策年2023年12月31日2022年7月1日14.5%或12%
2021年QSR2023年12月31日2022年7月1日10.5%或8%
2022年QSR2024年12月31日2023年7月1日12.5%或10%
(1) 我们可以选择从这一天开始提前终止QSR协议，此后每两年提前终止2015年QSR、2019年QSR、2020 QSR、2021年QSR和2022年QSR。提前终止2018年QSR可以在此日期之后每年选举一次。
(2) 我们可以选择从这一天开始降低配额份额百分比，此后每两年减少一次。















MGIC投资公司-2021年第一季度|16

下表4.4提供了截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月我们的配额份额再保险协议(不包括专属协议)的摘要。
配额份额再保险
表4.4
 截至3月31日的三个月，
(单位：千)20212020
承保和赚取的让渡保费，扣除利润佣金后的净额$33,390 $26,846 
已发生的割让损失8,405 5,804 
割让佣金(1)
13,067 11,365 
利润佣金31,944 29,979 
(1)剥离佣金在合并营业报表中的其他承销和运营费用中报告。

根据我们目前有效的QSR交易条款，再保险费、转让佣金和利润佣金按季度净额结算。在扣除相关的让渡佣金和利润佣金后到期的让渡保费在合并资产负债表的其他负债中列报。

与我们的QSR交易相关的损失准备金的再保险可追回金额为$。102.9截至2021年3月31日的百万美元和95.0截至2020年12月31日，这一数字为100万。再保险可收回的结余是以再保险人的存款作为保证，而存款的数额是根据PMIERs的资金需求而定。截至2021年3月31日，不需要为信贷损失拨备。

超额损失再保险
我们与在百慕大注册的独立特殊目的保险公司(“Home Re Entities”)签订了超额损失再保险协议(“Home Re Transaction”)。对于再保险承保期，我们保留各自支付的总损失的第一层，然后Home Re实体将提供第二层保险，最高可达未偿还的再保险承保金额。我们保留超过未偿还再保险承保金额的已支付损失。在符合某些条件的情况下，再保险的承保范围在以下两种情况之一的期间内递减10或12.5年限，视交易而定，因为标的担保抵押贷款摊销或偿还，或支付抵押保险损失。在某些情况下，MGIC有权终止Home Re交易。

Home Re实体通过向非关联投资者发行总金额等于初始再保险承保金额的按揭保险相关票据(“ILN”)为承保提供资金。2018、2019年和2020年的ILN分别具有十年期2021年ILN的法定到期日为12年半，每个ILN对MGIC或附属公司的任何资产都没有追索权。ILN的收益存入再保险信托基金，使MGIC受益，这些收益将成为向MGIC支付再保险索赔和偿还ILN本金的来源。

当“触发事件”生效时，有关票据的本金将会暂停支付，而MGIC根据该等交易可获得的再保险承保范围亦不会因该等本金支付而减少。截至2021年3月31日，我们的每笔未完成ILN交易都发生了“触发事件”。在2018年和2019年的ILN交易中，由于报告的拖欠天数超过60天或更长时间的再保险本金余额超过了规定的期限，因此发生了“触发事件”4每笔交易贷款再保险本金余额总额的%。在我们2020和2021年的ILN交易中发生了一个“触发事件”，因为最高级部分的信用提升低于目标信用提升。


MGIC投资公司-2021年第一季度|17


表4.6提供了截至2021年3月31日和2020年12月31日的我们的超额损失再保险协议摘要。
超额损失再保险
表4.6
(千美元)HOME Re 2021-1，Ltd.HOME Re 2020-1，Ltd.Home Re 2019-1，Ltd.Home Re 2018-1，Ltd.
发行日期2021年2月2日
十月 29, 2020
2019年5月25日2018年10月30日
政策生效日期2020年8月1日-2020年12月31日2020年1月1日-2020年7月31日2018年1月1日-2019年3月31日2016年7月1日-2017年12月31日
可选呼叫日期(1)
2028年1月25日2027年10月25日2026年5月25日2025年10月25日
初始第一层保留率211,159275,283185,730168,691
初始超额损失再保险承保范围398,848412,917315,739318,636
2021年3月31日   
剩余的第一层保留211,159275,268184,391165,765
超额损失再保险覆盖范围的剩余部分398,848412,917208,146218,343
2020年12月31日
剩余的第一层保留—275,283184,514166,005
超额损失再保险覆盖范围的剩余部分—412,917208,146218,343
(1)我们有权在某些情况下以及在相应终止选择日或之后的任何付款日终止超额损失再保险协议。

转让给每个Home Re实体的再保险费由承保范围、初始费用和补充保费组成。承保保费一般计算为Home Re实体在剩余再保险覆盖水平上应付的利息金额与再保险信托账户中持有的抵押品资产所收取的投资收入之间的差额，用于抵押Home Re实体对MGIC的再保险义务。每月分出的再保险保费金额会因一个月伦敦银行同业拆息(或备用参考利率，视乎适用而定)的变动，以及影响再保险信托资产所收取的投资收益的货币市场利率变动而波动。因此，我们得出结论，每份再保险协议都包含一个嵌入的衍生品，该衍生品作为独立的衍生品单独核算。截至2021年3月31日，衍生品的公允价值对我们的综合资产负债表并不重要，截至2021年3月31日的三个月的公允价值变化对我们的综合业务表也不是重大的。转让的保费总额为美元。10.3在截至2021年3月31日的三个月中，4.7截至2020年3月31日的三个月分别为100万美元。

在进行Home Re交易时，我们得出结论，每个Home Re实体都是可变利息实体(“VIE”)。VIE是指在没有额外附属财务支持的情况下没有足够的风险股本为其活动提供资金的法人实体，或者其结构使得股权投资者缺乏通过投票权就实体的运营做出充分决定的能力，或者没有实质性地参与实体的损益。鉴于MGIC(1)没有单方面权力指导对每个Home Re实体的经济表现影响最大的活动，以及(2)没有义务承担每个Home Re实体的损失或接受每个Home Re实体的利益，因此这两个Home Re实体都不需要合并。

我们被要求披露我们的最大亏损风险，我们认为这是由于我们与我们的Home Re交易中的VIE有关，我们可能需要在我们的运营报表中记录的金额。截至2021年3月31日和2020年12月31日，我们对VIE没有实质性风险敞口，因为我们对VIE没有投资，根据我们的再保险协议，VIE也没有到期的再保险索赔支付。我们无法确定根据再保险协议放弃的损失索赔的时间或程度。VIE资产存放在再保险信托中，用于MGIC的利益，MGIC将成为向MGIC支付再保险索赔的来源。再保险信托的目的是向MGIC提供担保，以履行再保险协议下VIE的义务。根据信托协议，再保险信托的受托人(一家认可的公司信托服务提供者)已在再保险信托内为澳门政府投资公司设立独立账户。信托协议受纽约州法律管辖，并根据纽约州法律解释。如果再保险信托的受托人没有按照再保险信托的规定将索赔款项分配给我们，我们将遭受与我们根据再保险协议转让的损失相关的损失，并被视为无法追回。我们也无法确定受托人可能未能根据再保险信托协议履行的行为对我们的综合财务报表可能产生的影响。因此，我们无法量化我们与VIE有关的最大损失敞口。如果MGIC的索赔得不到支付，根据再保险协议，MGIC有一定的解约权。我们认为，我们与VIE签订的再保险协议对我们造成的损失风险很小。


MGIC投资公司-2021年第一季度|18

表4.7列出了Home Re实体截至2021年3月31日和2020年12月31日的总资产。
置业再保险总资产
表4.7
(单位：千)
首页实体(发行日期)VIE总资产
2021年3月31日
Home Re 2018-01 Ltd.$218,343 
Home Re 2019-01 Ltd.208,146 
HOME Re 2020-01 Ltd.412,917 
HOME Re 2021-01 Ltd.398,848 
2020年12月31日
Home Re 2018-01 Ltd.$218,343 
Home Re 2019-01 Ltd.208,146 
HOME Re 2020-01 Ltd.412,917 

再保险信托协议规定，信托资产一般只能投资于至少(I)投资于某些货币市场基金。99.5其总资产的%为现金或直接的美国联邦政府债务，如美国国库券，以及由美国联邦政府完全信任和信用支持的其他短期证券或由美国联邦政府机构发行的其他短期证券，(Ii)在截止日期标准普尔将本金稳定基金评级为“AAAM”，或穆迪将货币市场基金评级为“AAA-MF”，此后将维持在标准普尔或穆迪的任何评级。以及(Iii)根据适用的再保险法信用额度和适用的PMIER再保险要求信用额度允许的投资。

根据我们的Home Re交易转让的风险的PMIERs信用总额通常是根据所担保贷款的PMIERs要求以及承保范围的附加点和分离点计算的，并在PMIERs财务要求下略有减少(见附注1-“业务性质及呈报基准”).


注5。诉讼和或有事项
在支付保险索赔之前，我们通常会检查贷款和服务档案，以确定索赔金额的适当性。在审查文件时，我们可能会确定我们有权撤销承保范围或拒绝贷款索赔(两者均称为“撤销”)。此外，我们的保险单一般规定，如果服务机构没有履行我们保险单下的义务，我们可以减少索赔(这种减少被称为“削减”)。最近几个季度，在一个季度收到的索赔中，只有微不足道的百分比通过撤销得到了解决。在2020年和2021年的前三个月，削减使我们平均支付的索赔减少了大约3.6%和3.9%。新冠肺炎相关的止赎暂停和忍耐计划从2020年第二季度开始减少了我们的索赔支付活动。一旦止赎暂停和忍耐计划结束，很难预测削减的水平。我们的损失准备金方法结合了我们对未来撤销、削减和撤销撤销和削减的估计。由于诉讼、和解或其他因素的结果，最终实际撤销率、削减率和倒退率与我们的估计之间的差异可能会对我们的损失产生重大影响。

当被保险人对我们撤销保险或减少索赔的权利提出异议时，我们通常会进行讨论，试图解决纠纷。如果我们不能达成和解，纠纷的最终结果可能会通过法律程序来决定。根据ASC 450-20，在与和解讨论或法律诉讼相关的损失成为可能并且可以合理估计之前，我们认为我们的索赔支付或撤销是出于财务报告的目的而得到解决，不会累积估计损失。当我们确定损失是可能的并且可以合理估计时，我们记录我们对可能损失的最佳估计。在这些情况下，在和解谈判或法律程序结束之前(包括收到任何必要的GSE批准)，我们合理地可能会记录额外的损失。我们目前正在就我们的索赔支付做法进行讨论和/或诉讼。虽然合理的可能性是，当问题得到解决时，我们不会在所有问题上获胜，但我们无法对潜在的责任作出合理的估计或估计的范围。我们估计合理可能损失的最大风险约为$。43百万美元。此对最大风险敞口的估计是基于当前可获得的信息；受重大判断、众多假设以及已知和未知不确定性的影响；将包括我们在此类事项完成之前记录的可能损失的金额；将包括不时发生的不同事项；不包括利息或后果性或惩罚性损害。

除上述事项外，我们还在正常业务过程中参与其他法律程序。我们认为，根据目前已知的事实，这些普通过程法律诉讼的最终解决方案不会对我们的财务状况或经营业绩产生实质性的不利影响。

MGIC投资公司-2021年第一季度|19年



注6。每股收益
每股基本收益(“EPS”)的计算方法是净收入除以已发行普通股的加权平均股数。在计算基本每股收益时，既得限制性股票和限制性股票单位(“RSU”)被视为已发行股票。稀释每股收益包括基本每股收益的成分，也适用于稀释普通股等价物。对于每个周期，单独计算成分是否为稀释性的判定。计算稀释后每股收益的方法有库存量法和IF-转换法。在库存股方法下，稀释每股收益反映了如果未授权的RSU导致普通股发行可能发生的稀释。在IF转换方法下，稀释后的每股收益反映了如果我们的9%债券导致普通股的发行。潜在可发行股份的厘定并不考虑换股要求是否符合，而该等股份于期初的摊薄每股收益(如摊薄)的厘定中包括在内。

表6.1协调了用于计算基本每股收益和稀释每股收益的分子和分母。
每股收益
表
6.1
 截至3月31日的三个月，
(单位为千，每股数据除外)20212020
基本每股收益：
净收入$150,021 $149,805 
加权平均已发行普通股-基本338,904 344,053 
基本每股收益$0.44 $0.44 
稀释后每股收益：
净收入$150,021 $149,805 
扣除税后的利息支出(1):
9%的债券3,712 4,566 
普通股股东可获得的摊薄收益$153,733 $154,371 
加权平均已发行普通股-基本338,904 344,053 
稀释证券的影响：
未归属的RSU1,694 2,033 
9%的债券15,785 19,130 
加权平均已发行普通股-稀释356,383 365,216 
稀释后每股收益$0.43 $0.42 
(1) 截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月的利息支出分别按21%.


MGIC投资公司-2021年第一季度|20


注7。投资
固定收益证券
我们在2021年3月31日和2020年12月31日分类为可供出售的固定收益证券如下表7.1a和7.1b所示。
截至2021年3月31日按类别划分的固定收益证券详情
表7.1a
(单位：千)摊销成本预期信贷损失拨备未实现毛利未实现总额(亏损)公允价值
美国国债及美国政府公司和机构的义务$252,806 $— $873 $(222)$253,457 
美国各州和政治分区的义务2,249,876 — 132,869 (14,727)2,368,018 
公司债务证券2,771,839 — 104,279 (14,990)2,861,128 
ABS185,394 (31)2,000 (222)187,141 
RMBS432,148 — 5,270 (1,410)436,008 
CMBS317,055 — 12,875 (2,080)327,850 
克洛斯372,417 — 966 (56)373,327 
外国政府债务4,485 — — (96)4,389 
固定收益证券总额$6,586,020 $(31)$259,132 $(33,803)$6,811,318 
截至2020年12月31日按类别划分的固定收益证券详情
表7.1b
(单位：千)摊销成本预期信贷损失拨备未实现毛利
未实现总额(亏损)(1)
公允价值
美国国债及美国政府公司和机构的义务264,531 — $1,164 $(2)$265,693 
美国各州和政治分区的义务2,083,568 — 166,557 (256)2,249,869 
公司债务证券2,690,860 — 155,156 (1,728)2,844,288 
ABS203,807 (49)2,946 (18)206,686 
RMBS425,532 — 6,472 (838)431,166 
CMBS312,572 — 16,055 (1,125)327,502 
克洛斯310,616 — 566 (692)310,490 
外国政府债务4,485 — 224 — 4,709 
商业票据21,193 — — — 21,193 
固定收益证券总额$6,317,164 $(49)$349,140 $(4,659)$6,661,596 

我们有一块钱13.9百万美元和$14.1由于各州保险部门的监管要求，截至2021年3月31日和2020年12月31日，分别有100万美元的公允价值投资存放在各州。关于我们在MGIC的保险子公司MAC和MGIC赔偿公司内的保险和再保险活动，我们必须为合同交易对手的利益保留信托资产，这些交易对手的投资公允价值为#美元。167.7300万美元和300万美元160.32021年3月31日和2020年12月31日分别为3.8亿美元和3.8亿美元。


MGIC投资公司-2021年第一季度|21

按合同到期日计算，固定收益证券在2021年3月31日的摊销成本和公允价值见下表7.2。实际到期日将不同于合同到期日，因为借款人可能有权催缴或预付债务，无论是否有催缴或预付罚款。由于大多数ABS、RMBS、CMBS和CLO在其一生中都提供定期付款，因此它们被单独列在不同的类别中。
固定收益证券到期日
表7.2
2021年3月31日
(单位：千)摊销成本公允价值
在一年或更短的时间内到期$372,100 $376,608 
在一年到五年后到期1,964,439 2,033,836 
在五年到十年后到期1,463,849 1,538,784 
十年后到期1,478,618 1,537,764 
5,279,006 5,486,992 
ABS185,394 187,141 
RMBS432,148 436,008 
CMBS317,055 327,850 
克洛斯372,417 373,327 
截至2021年3月31日的合计$6,586,020 $6,811,318 

出售分类为可供出售的固定收益证券的收益为#美元。56.8百万美元和$212.8分别在截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月内达到100万美元。毛利$3.0百万美元，总损失为$0.4在截至2021年3月31日的三个月里，实现了100万美元。我们做到了不是在截至2021年3月31日的三个月里，我们没有记录任何与我们出售某些证券的意图有关的已实现亏损。在截至2020年3月31日的三个月中，毛利和总亏损为5.1百万美元和$1.3分别实现了100万美元。我们还录得已实现亏损#美元。0.3百万美元与我们出售某些证券的意图有关。

在截至2021年3月31日的三个月内，我们减少了预期的证券信用损失，其中信用损失之前确认为$18几千美元。有不是2020年3月31日的信贷损失拨备。

股权证券
2021年3月31日和2020年12月31日股权证券投资的成本和公允价值见下表7.3a和7.3b。
截至2021年3月31日的股权证券投资详情
表7.3a
(单位：千)成本毛利总亏损公允价值
股权证券$15,052 $302 $(35)$15,319 
截至2020年12月31日的股权证券投资详情
表7.3b
(单位：千)成本毛利总亏损公允价值
股权证券$17,522 $695 $(2)$18,215 

在截至2021年3月31日的三个月里，我们确认了$0.4截至2021年3月31日，股权证券净亏损仍达100万美元。在截至2020年3月31日的三个月里，我们确认了$0.8截至2020年3月31日，股权证券净亏损仍有100万美元。

其他投资资产
其他投资资产包括对联邦住房贷款银行(“FHLB”)股票的投资，该股票按成本列账，由于其性质接近公允价值。拥有FHLB股票提供了获得担保贷款工具的机会，我们目前的FHLB预付款由符合条件的抵押品担保，这些抵押品的公允价值保持在最低102FHLB预付款未偿还本金余额的%。截至2021年3月31日和2020年12月31日，这些抵押品包括我们总投资组合中包括的固定收益证券，以及现金和现金等价物，总公允价值为$164.1百万美元和$163.9分别为2000万人。


MGIC投资公司-2021年第一季度|22

未实现的投资损失
下面的表7.4a和7.4b汇总了截至2021年3月31日和2020年12月31日，所有处于未实现亏损状态的可供出售投资的公允价值和未实现亏损总额，按这些证券持续处于未实现亏损状态的时间长短计算。表7.4a和7.4b中报告的公允价值金额是使用附注8-“公允价值计量”这些合并财务报表以及我们2020年年报Form 10-K中合并财务报表附注的附注3--“重要会计政策”。
截至2021年3月31日按证券类型和时间长短划分的证券未实现亏损账龄
表7.4a
少于12个月12个月或更长时间总计
(单位：千)公允价值未实现亏损公允价值未实现亏损公允价值未实现亏损
美国国债和美国政府公司和金融机构的债务$57,006 $(222)$— $— $57,006 $(222)
美国各州和政治分区的义务522,476 (14,727)— — 522,476 (14,727)
公司债务证券580,879 (14,990)— — 580,879 (14,990)
ABS50,656 (222)— — 50,656 (222)
RMBS127,663 (1,387)3,254 (23)130,917 (1,410)
CMBS70,193 (749)13,150 (1,331)83,343 (2,080)
克洛斯55,161 (15)24,510 (41)79,671 (56)
外国政府债务4,389 (96)— — 4,389 (96)
总计$1,468,423 $(32,408)$40,914 $(1,395)$1,509,337 $(33,803)
截至2020年12月31日按证券类型和时间长短划分的证券未实现亏损账龄
表7.4b
少于12个月12个月或更长时间总计
(单位：千)公允价值
未实现
损失惨重
公允价值
未实现
损失
公允价值
未实现
损失惨重
美国国债和美国政府公司和金融机构的债务$2,690 $(2)$— $— $2,690 $(2)
美国各州和政治分区的义务31,416 (256)— — 31,416 (256)
公司债务证券44,968 (1,728)— — 44,968 (1,728)
ABS14,929 (18)— — 14,929 (18)
RMBS98,409 (773)3,566 (65)101,975 (838)
CMBS13,212 (789)2,799 (336)16,011 (1,125)
克洛斯95,287 (261)73,904 (431)169,191 (692)
总计$300,911 $(3,827)$80,269 $(832)$381,180 $(4,659)

根据目前的事实和情况，我们认为，上文表7.4a中列出的截至2021年3月31日的未实现亏损并不表明证券当前摊销成本的最终可收回性。截至2021年3月31日，我们所有类别投资的未实现亏损主要是由于购买时和各自的公允价值计量日期之间的利率变化造成的。我们在审查和评估个人投资时也依赖于对几个信用和非信用因素的估计，以确定是否存在信用减值。

有几个403和109分别于2021年3月31日和2020年12月31日处于未实现亏损状态的证券。他说：

我们将应计投资收益与固定收益、可供出售证券分开报告，并已确定不需要为应计投资收益计提信贷损失拨备。当证券的发行人违约或预期违约时，应计投资收益通过已实现的投资净收益(损失)予以注销。s.  




MGIC投资公司-2021年第一季度|23

注8。公允价值计量
经常性公允价值计量
以下介绍独立定价来源或吾等一般用于按公允价值计量金融工具的估值方法，包括根据估值层次对该等金融工具进行的一般分类。

•固定收益证券：
美国财政部证券和美国政府公司和机构的义务：估值来源于活跃市场中相同工具报价的证券被归类在公允价值层次的第一级。通过调查交易商群体、获得相关交易数据、基准报价和价差并将这些信息纳入估值过程而估值的证券被归类为公允价值等级的第二级。
公司债务债券通过调查交易商群体，获得相关交易数据、基准报价和价差，并将这些信息纳入估值过程，对这些信息进行估值。这些证券通常被归类在公允价值等级的第二级。
美国各州的义务和政治划分它们的价值是通过跟踪、捕获和分析通过市政证券规则制定委员会记录报告的活跃问题和交易的报价来实现的。对当前经济状况、交易水平、价差关系和收益率曲线斜率的每日简报和回顾为评估提供了进一步的数据。这些证券通常被归类在公允价值等级的第二级。
住房抵押贷款支持证券(“RMBS”)通过监测利率走势和其他每日相关数据来对它们进行估值。引入的市场数据被丰富，以适当地导出价差、收益率和/或价格数据，使得已知数据点能够被外推以用于在一系列相关证券上的估值应用。这些证券通常被归类在公允价值等级的第二级。
商业抵押贷款支持证券(“CMBS”)这些资产的估值采用反映市场参与者假设的技术，并最大限度地利用相关可观察到的投入，包括类似资产的报价、基准收益率曲线和市场证实的投入。评估使用对所涵盖证券的投入的定期审查，包括执行的交易、经纪人报价、信用信息、抵押品属性和/或现金流瀑布(如果适用)。这些证券通常被归类在公允价值等级的第二级。
资产支持证券(“ABS”)这些股票使用从市场买卖双方来源(包括一级和二级交易商、投资组合经理和研究分析师)获得的价差和其他信息进行估值。为每一批产生现金流，确定基准收益率，并应用交易抵押品表现和包括交易活动、出价和要约在内的部分水平属性，从而产生部分特定价格。这些证券通常被归类在公允价值等级的第二级。
抵押贷款债券(CLO)通过评估经理评级、资本结构中的资历、关于提前还款、违约和回收的假设以及它们对现金流产生的影响来对它们进行估值。贷款水平资产净值被确定和汇总，作为最后一步，价格将与最近可用的交易活动进行核对。这些证券通常被归类在公允价值等级的第二级。
外国政府债务通过调查交易商群体，获得相关交易数据、基准报价和价差，并将这些信息纳入估值过程，进行估值。这些证券通常被归类在公允价值等级的第二级。
商业票据，其原始到期日超过90天,使用类似到期日和平均收益率的可比工具的市场数据进行估值。这些证券被归类在公允价值等级的第二级。
•股权证券：由交易活跃的交易所上市股权证券组成，包括交易所交易基金(ETF)和债券共同基金(Bond Mutual Fund)，其估值来自我们可以进入的活跃市场中相同资产的报价。这些证券在公允价值层次的第一级进行估值。
•现金等价物：由货币市场基金和国库券组成，其估值来源于我们可以进入的活跃市场上相同资产的报价。这些证券在公允价值层次的第一级进行估值。根据可比工具的市场数据对这类工具进行估值的这类工具在公允价值层次中被归类为第二级。

•收购的房地产以我们的收购成本或评估价值的一个百分比中较低的一个进行估值。适用于评估价值的百分比是基于我们根据当前趋势调整后的历史销售经验。这些证券被归类在公允价值层次的第三级。


MGIC投资公司-2021年第一季度|24

截至2021年3月31日和2020年12月31日，按层次结构水平按公允价值计量的资产见下文表8.1a和8.1b。资产的公允价值是使用上述过程估计的，更完整的估计载于我们2020年年报Form 10-K的综合财务报表附注3-“重大会计政策”。
截至2021年3月31日按层级按公允价值列账的资产
表8.1a
(单位：千)总公允价值
相同资产在活跃市场的报价
(1级)
重要的其他可观察到的输入
(2级)
不可观测的重要输入
(3级)
美国国债及美国政府公司和机构的义务$253,457 $143,231 $110,226 $— 
美国各州和政治分区的义务2,368,018 — 2,368,018 — 
公司债务证券2,861,128 — 2,861,128 — 
ABS187,141 — 187,141 — 
RMBS436,008 — 436,008 — 
CMBS327,850 — 327,850 — 
克洛斯373,327 — 373,327 — 
外国政府债务4,389 — 4,389 — 
固定收益证券总额6,811,318 143,231 6,668,087 — 
股权证券15,319 15,319 — — 
现金等价物183,960 183,960 — — 
取得的不动产(1)
1,794 — — 1,794 
总计$7,012,391 $342,510 $6,668,087 $1,794 
截至2020年12月31日按层级按公允价值列账的资产
表8.1b
(单位：千)总公允价值
相同资产在活跃市场的报价
(1级)
重要的其他可观察到的输入
(2级)
不可观测的重要输入
(3级)
美国国债及美国政府公司和机构的义务$265,693 $149,339 $116,354 $— 
美国各州和政治分区的义务2,249,869 — 2,249,869 — 
公司债务证券2,844,288 — 2,844,288 — 
ABS206,686 — 206,686 — 
RMBS431,166 — 431,166 — 
CMBS327,502 — 327,502 — 
克洛斯310,490 — 310,490 — 
外国政府债务4,709 — 4,709 — 
商业票据21,193 — 21,193 — 
固定收益证券总额6,661,596 149,339 6,512,257 — 
股权证券18,215 18,215 — — 
现金等价物288,941 275,668 13,273 — 
取得的不动产(1)
1,092 — — 1,092 
总计$6,969,844 $443,222 $6,525,530 $1,092 
(1)通过理赔获得的不动产在合并资产负债表上列报在“其他资产”中，这些不动产是为出售而持有的。

某些金融工具，包括保险合同，被排除在这些公允价值披露要求之外。现金及现金等价物(第1级)及应计投资收益(第2级)的账面价值接近其公允价值。与我们的投资组合相关的其他公允价值披露包括在注7--“投资”。


MGIC投资公司-2021年第一季度|25

3级资产对账
对于使用重大不可观察投入(第3级)按公允价值计量的资产，截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月的期初和期末余额对账见下表8.2a和8.2b。由于在适用期末仍然持有的资产的未实现亏损的变化，这些时期的收益中没有包括亏损。
截至2021年3月31日的三个月分类为3级的金融工具的公允价值前滚
表
8.2a
(单位：千)收购的房地产
2020年12月31日的余额$1,092 
购买2,008 
销售额(1,431)
计入收益并报告为已发生的损失，净额125 
2021年3月31日的余额$1,794 

截至2020年3月31日的三个月分类为3级的金融工具的公允价值前滚
表8.2b
(单位：千)收购的房地产
2019年12月31日的余额$7,252 
购买4,115 
销售额(5,198)
计入收益并报告为已发生的损失，净额57 
2020年3月31日的余额$6,226 

未按公允价值计量的金融资产和负债
其他投资资产包括对FHLB股票的投资，该股票按成本列账，由于要求其只能以面值赎回或出售给证券发行人的限制，接近公允价值。其他投资资产的公允价值被归类为第二级。
金融负债包括我们的未偿债务。我们的公允价值5.75%和5.25%注释和9%的债券是基于可观察到的市场价格。FHLB预付款的公允价值是使用按类似借款安排的当前增量借款利率贴现的现金流估计的。在所有情况下，以下金融负债的公允价值均归类为第2级。
表8.3列出了我们的金融资产和负债的账面价值和公允价值，这些资产和负债已披露，但未计入公允价值，分别于2021年3月31日和2020年12月31日按公允价值计算。
未按公允价值计量的金融资产和负债
表8.3
2021年3月31日2020年12月31日
(单位：千)账面价值公允价值账面价值公允价值
金融资产
其他投资资产$3,100 $3,100 $3,100 $3,100 
金融负债
FHLB预付款155,000 160,136 155,000 160,865 
5.75厘高级债券240,762 261,248 240,597 261,752 
5.25厘高级债券639,150 677,235 638,782 696,449 
9%可转换次级债券208,814 282,312 208,814 273,569 
金融负债总额$1,243,726 $1,380,931 $1,243,193 $1,392,635 


MGIC投资公司-2021年第一季度|26

注9.其他综合收益
截至2021年和2020年3月31日的三个月，我们的其他综合(亏损)收入的税前和相关所得税优惠(费用)部分包括在下表9.1中。
其他全面收益(亏损)的组成部分
表
9.1
截至3月31日的三个月，
(单位：千)20212020
期内产生的未实现投资亏损净额$(119,150)$(91,880)
所得税优惠总额(费用)25,021 19,295 
税后净额(94,129)(72,585)
福利计划资产和债务的净变化1,105 1,394 
所得税优惠总额(费用)(232)(293)
税后净额873 1,101 
其他综合损失合计(118,045)(90,486)
所得税优惠总额(费用)24,789 19,002 
其他综合亏损总额，扣除税金后的净额$(93,256)$(71,484)

在截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月中，从我们的累计其他全面收益(亏损)(“AOCI”)重新分类到我们的综合经营报表的金额中的税前和相关所得税(费用)福利部分包括在下表9.2中。
从AOCI重新分类
表
9.2
截至3月31日的三个月，
(单位：千)20212020
已实现(亏损)净收益的重新分类调整(1)
$3,940 $4,714 
所得税(费用)福利(827)(990)
税后净额3,113 3,724 
与福利计划资产和债务相关的重新分类调整(2)
(1,105)(1,394)
所得税(费用)福利232 293 
税后净额(873)(1,101)
重新分类总数2,835 3,320 
所得税(费用)福利(595)(697)
总重新分类(扣除税收)$2,240 $2,623 
(1)增加(减少)合并经营报表的已实现投资净收益(亏损)。
(2)减少(增加)其他承保和运营费用，扣除综合经营报表的净额。

下表9.3包括截至2021年3月31日的三个月AOCI的前滚，包括从AOCI重新分类的金额。
AOCI的前滚
表
9.3
截至2021年3月31日的三个月
(单位：千)可供出售证券的未实现净收益和(亏损)在股东权益中确认的净福利计划资产和(义务)累计其他综合收益(亏损)合计
2020年12月31日的税后余额272,137 (55,316)216,821 
改叙前其他综合收益(91,016)— (91,016)
减：从AOCI重新分类的金额3,113 (873)2,240 
余额，2021年3月31日，税后净额$178,008 $(54,443)$123,565 


MGIC投资公司-2021年第一季度|27

注10。福利计划
表10.1提供了截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月，我们的养老金、补充高管退休和其他退休后福利计划的定期净福利成本的组成部分。
净定期收益成本的构成
表
10.1
截至3月31日的三个月，
养老金和补充性高管退休计划其他退休后福利计划
(单位：千)2021202020212020
服务成本$1,664 $1,821 $364 $309 
利息成本2,810 3,414 164 214 
计划资产的预期回报率(5,202)(5,580)(2,215)(1,852)
精算净损失/(收益)摊销1,550 1,634 (439)(190)
摊销先前服务成本/(贷方)(60)(62)53 13 
定期收益净成本(收益)$762 $1,227 $(2,073)$(1,506)

我们目前打算捐献总额为#美元的资金。6.22021年，我们的合格养老金计划和补充高管退休计划将增加100万美元。



MGIC投资公司-2021年第一季度|28

注11.损失准备金
我们为拖欠贷款建立案例准备金和损失调整费用准备金(“LAE”)，这些拖欠贷款被报告为两笔逾期付款，并且没有变成现款或导致索赔支付。这类贷款被称为我们的拖欠贷款清单中的一部分。案例准备金是通过估计我们的拖欠库存中将导致索赔付款的贷款数量(称为索赔率)，并进一步估计索赔金额(称为索赔严重性)来建立的。

IBNR准备金是为我们估计在会计期间结束前发生但尚未报告给我们的违约行为造成的估计损失而建立的。IBNR准备金也是根据估计的索赔率和索赔严重性建立的。

对损失的估计本质上是带有判断力的。影响索赔比率和索赔严重程度的条件包括国内经济的当前和未来状况，包括失业和当地房地产市场目前和未来的强劲程度；有保险贷款的风险敞口；拖欠和索赔申请之间的时间量；以及削减和撤销。索赔的实际金额可能与我们估计的损失准备金有很大不同。我们的估计可能会受到多个因素的不利影响，包括地区或国家经济状况的恶化，包括失业和新冠肺炎大流行的持续影响，导致借款人收入减少，从而导致他们支付抵押贷款的能力下降，过去和未来政府举措和政府支持企业采取的行动(包括抵押贷款容忍计划和暂停丧失抵押品赎回权)的影响，以及住房价值下降，这可能会影响借款人在房屋价值低于抵押贷款余额时继续支付抵押贷款的意愿。未来期间的损失准备金也将取决于报告给我们的拖欠贷款的数量。

即使在稳定的经济环境下，我们估计的变化也可能对我们的综合运营结果和财务状况造成实质性影响。考虑到新冠肺炎疫情影响的不确定性，我们的储量估计可能会继续受到影响，这是合理的。

在考虑到我们估计损失准备金的因素的潜在敏感性时，即使我们估计的索赔率或严重性有相对较小的变化，也可能对损失准备金产生重大影响，相应地，即使在稳定的经济环境下，也可能对我们的综合运营结果产生重大影响。例如，截至2021年3月31日，假设所有其他因素保持不变，平均严重性准备金因数增加/减少1,000美元将使损失准备金金额变化约+/-$162000万。平均索偿率准备金因数每调高/调低一个百分点，损失准备金金额便会增加约+/-$。312000万。

下表11.1的“已发生损失”一节显示了当期发生的拖欠行为造成的损失。
去年和前几年。与本年度发生的拖欠行为有关的损失数额是为此类拖欠行为最终支付的估计数额。与前几年发生的拖欠有关的损失金额是指本年度解决的拖欠的实际索赔率和严重程度与前一年年底估计的索赔率和严重程度之间的差异，以及对从上一年年底继续拖欠的最终支付金额的重新估计。虽然对索赔率和严重程度的重新估计是我们审查拖欠清单当前趋势的结果，例如导致索赔的拖欠百分比，按地域划分的相对拖欠水平的变化以及平均贷款敞口的变化。

与去年同期相比，本年度发生的拖欠造成的损失在2021年前三个月有所下降，原因是索赔率下降，但被新拖欠通知的增加所抵消。此外，我们还将IBNR储量估算下调了#美元。4.42021年前三个月为2000万美元，而2021年前三个月为7.82020年前三个月增加了100万美元。考虑到围绕新冠肺炎长期影响的不确定性，很难预测新冠肺炎相关违约和容忍对我们损失发生率的最终影响。

下表11.1“已支付损失”一节显示了本年度发生的拖欠行为所支付的损失金额和前几年发生的拖欠行为所支付的损失金额。几年来，从我们大约12个月的历史经验来看，收到与拖欠有关的索赔所需的平均时间显著增加。这在一定程度上是由于服务商制定了新的减少损失协议，以及一些州止赎法律的变化，例如，可能包括额外审查和/或调解程序的要求。在2020年之前，我们经历了服务商处理丧失抵押品赎回权的平均时间的下降，这减少了收到与无法治愈的新拖欠通知相关的索赔的平均时间。在其他条件相同的情况下，拖欠和索赔之间的时间越长，严重程度就越严重。

鉴于新冠肺炎疫情带来的不确定性，特别是止赎暂停和忍耐计划，我们预计收到索赔的平均时间将会增加。

保费退款
我们对预期索赔款项退还保费的估计在综合资产负债表的“其他负债”中单独累算，约为#美元。33百万美元和$302021年3月31日和2020年12月31日分别为100万。

MGIC投资公司-2021年第一季度|29



表11.1提供了截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月的期初和期末损失准备金对账。
制定亏损准备金和亏损调整费用
表
11.1
截至3月31日的三个月，
(单位：千)20212020
期初储备$880,537 $555,334 
可收回的再保险较少95,042 21,641 
期初净准备金785,495 533,693 
发生的损失：
因在下列地点收到拖欠通知书而蒙受的损失及法律责任：
当年41,425 59,799 
前几年(1)
(1,789)1,157 
已发生的总损失39,636 60,956 
已支付的损失：
就下列地点收到的拖欠通知书而支付的损失及LAE：
当年— 39 
前几年14,922 45,633 
再保险终止— (20)
已支付的总损失14,922 45,652 
期末净准备金810,209 548,997 
加上可收回的再保险102,901 25,756 
期末储备$913,110 $574,753 
(1)上年亏损发展的正数表明上年准备金不足。上一年亏损发展的负数表示上一年亏损准备金的冗余。有关上一年度亏损发展的详细信息，请参阅下表。

下文表11.2反映了2021年和2020年头三个月储备的上一年发展情况。
关于以前收到的拖欠行为的储备发展
表
11.2
截至3月31日的三个月，
(单位：千)20212020
主要违约的估计索赔率增加(减少)$87 $(705)
主要违约的估计严重性增加(减少)59 3,833 
与集合准备金、LAE准备金、再保险和其他有关的估计的变化(1,935)(1,971)
上一年度总亏损发展(1)
$(1,789)$1,157 
(1)上年亏损发展的正数表明上年亏损准备金不足。上一年亏损发展的负数表示上一年亏损准备金的冗余。

MGIC投资公司-2021年第一季度|30

拖欠库存
截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月，我们的主要违约率清单的前滚显示在下表11.3中。有关新的通知和补救措施的信息是根据从贷款服务机构收到的月度报告汇编而成的。在特定月份报告的新通知和补救活动的水平可能受服务机构生成其报告的日期、一个月中的营业天数以及贷款服务机构之间的服务转移等因素的影响。
拖欠库存前滚
表
11.3
截至3月31日的三个月，
20212020
期初欠款盘点57,710 30,028 
新通告13,011 12,398 
治疗方法(17,628)(14,113)
已支付的索赔(312)(897)
撤销和否认(6)(32)
期末拖欠库存52,77527,384

新冠肺炎活动
由于新冠肺炎大流行的影响，包括高失业率和减少新冠肺炎传播措施导致的经济不确定性，我们的拖欠库存从2020年第二季度开始增加。从2020年第三季度开始，我们经历了与新冠肺炎新违约通知相关的治疗增加。政府的举措和政府支持企业采取的行动，为在新冠肺炎大流行期间遭遇困难的借款人提供了抵押贷款支付的宽限。这些忍耐计划通常允许暂停偿还抵押贷款长达18个月：最初的忍耐期最长为6个月；如果借款人提出要求，可以延长最多6个月；对于截至2021年2月28日的新冠肺炎忍耐计划中的贷款，额外延长最多6个月，但有一定的限制。

下表11.4显示了借款人连续拖欠的月数。从历史上看，随着犯罪年龄的增长，更有可能导致索赔。
主要拖欠率清单-连续几个月的拖欠率
表
11.4
2021年3月31日2020年12月31日2020年3月31日
3个月或更短时间9,194 11,542 7,567 
4-11个月29,832 34,620 9,535 
12个月或更长时间(1)
13,749 11,548 10,282 
总计52,775 57,710 27,384 
3个月或更短时间17 %20 %28 %
4-11个月57 %60 %35 %
12个月或更长时间26 %20 %37 %
总计100 %100 %100 %
主要索赔已收库存包括在期末拖欠库存中151 159 472 
(1)大致26%, 31%, 和34截至2021年3月31日、2020年12月31日和2020年3月31日，连续拖欠12个月及以上的一级违约率库存中至少有36个月是连续拖欠的。

与2020年3月31日相比，拖欠库存连续4-11个月拖欠，与2020年3月31日和2020年12月31日相比，拖欠库存增加12个月或更长时间，这主要是由于2020年第二季度收到的新拖欠通知数量，这是由于新冠肺炎大流行的影响。这部分被2020年下半年和2021年治愈率的增加所抵消。

索赔支付做法
我们的损失准备金方法结合了我们对未来撤销的估计。由于诉讼、和解或其他因素的结果，最终实际撤销率与我们的估计之间的差异可能会对我们的损失产生重大影响。有关与客户就我们的索赔支付做法进行讨论和法律诉讼的信息，请参阅注5--“诉讼和或有事项”。



MGIC投资公司-2021年第一季度|31

注12。股东权益
会计政策的变化
自2021年1月1日起，我们采用了最新的“A”指南可转换票据和合同计入实体自有权益“。本指南的应用产生了$68.3对我们2021年初留存收益和实缴资本的累计影响调整，以反映9%的债券，就像我们总是将债务作为整体负债来核算一样

股份回购计划
我们做到了不是在截至2021年3月31日的三个月内回购任何股票，与回购9.62000万股普通股，平均成本为$12.47截至2020年3月31日的三个月。我们可能会额外回购最多$291根据我们董事会在2020年批准的股票回购计划，到2021年底，我们的普通股将达到100万股。回购可以不时在公开市场上进行，也可以通过私下协商的交易进行。回购计划可能会暂停一段时间或随时中断，鉴于新冠肺炎疫情带来的不确定性，我们已经暂时暂停了股票回购，但未来可能会恢复。

现金股利
2021年3月，我们支付了季度现金股息$0.06每股支付给股东的总金额为$212000万。2021年4月29日，董事会宣布向公司普通股持有者发放季度现金股息1美元。0.06每股应于2021年5月27日支付给2021年5月13日收盘时登记在册的股东。
注13.基于股份的薪酬
我们有一些基于股份的薪酬计划。根据公允价值法，补偿成本在授予日根据授予的公允价值计量，并在通常与归属期间相对应的服务期内确认。根据我们的计划，奖励通常在一到一年的时间内授予三年.

表13.1显示了在报告期间授予员工的限制性股票单位(RSU)数量和每股加权平均公允价值(以千股为单位)。
限制性股票单位授予
表
13.1
截至3月31日的三个月，
20212020
RSU
授与
(单位：千)
加权平均股份公允价值
RSU
授与
(单位：千)
加权平均股份公允价值
受性能条件限制的RSU966 $12.82 1,282 $12.87 
仅受使用条件限制的RSU398 12.82 373 13.11 


MGIC投资公司-2021年第一季度|32

注14.法定信息
法定资本要求
中国的保险法16司法管辖区，包括我们的注册州威斯康星州，要求抵押贷款保险公司保持相对于RIF(或类似措施)的最低法定资本金，以便抵押贷款保险公司继续承保新业务。我们将这些要求称为“国家资本要求”，并与GSE财务要求一起称为“财务要求”。虽然它们在不同的司法管辖区有所不同，但最常见的国家资本要求允许的最大风险资本比率为25比1。如果(I)资本减少的百分比超过保险风险的减少百分比，或(Ii)资本增加的百分比小于保险风险的增加百分比，则风险资本比率将增加。威斯康星州不使用风险对资本比率的衡量标准来监管资本，而是要求最低投保人头寸(MPP)。按揭保险人的“投保人地位”是指其净值或盈余、或有准备金及未赚取保费准备金的一部分。

截至2021年3月31日，MGIC的风险资本比率为8.8比1，低于有国家资本金要求的司法管辖区允许的最高限额，其投保人头寸为$3.4比所需的MPP高出50亿美元1.7我们的风险资本比率和MPP的计算反映了我们再保险交易下放弃的风险的信用。MGIC有可能不会被给予让渡给再保险人的风险的全部信用。如果根据国家资本金要求或PMIER的财务要求，MGIC不被允许约定的信用水平，MGIC可以终止再保险协议，而不会受到惩罚。目前，我们预计MGIC将继续遵守当前的国家资本要求；然而，您应该阅读这些财务报表脚注的其余部分，以了解可能对此类合规性产生负面影响的事项的信息。

截至2021年3月31日，我们合并保险业务的风险资本比率为8.8比1.

虽然MGIC目前符合威斯康星州和所有其他司法管辖区的州资本金要求，但如果MGIC未能满足威斯康星州的州资本金要求，则可以阻止其未来在所有司法管辖区开展新业务，或者如果MGIC未能满足该司法管辖区的州资本金要求，则可以阻止其在该司法管辖区开展新业务，而在每种情况下，MGIC都没有获得此类要求的豁免。一个或多个司法管辖区(包括那些没有具体国家资本金要求的司法管辖区)的监管行动可能会阻止MGIC继续在这些司法管辖区承保新保险。

如果我们无法在所有司法管辖区承保业务，贷款人可能不愿在任何地方向我们购买保险。此外，贷款人对我们的保险业务未来满足国家资本金要求或PMIER的能力的评估可能会影响其向我们购买保险的意愿。MGIC未来可能无法满足国家资本金要求或PMIER，并不一定意味着MGIC缺乏足够的资源来支付其保险责任的索赔。虽然我们相信MGIC有足够的索赔支付资源来及时履行其有效保险的索赔义务，但您应该阅读下面的内容。
在这些财务报表的脚注中，提供了一些可能对米高梅投资公司支付资源的索赔产生负面影响的事项的信息，包括新冠肺炎疫情的影响。

股息限制
由于新冠肺炎疫情的不确定性，米高梅投资公司在2021年第一季度没有向我们的控股公司支付现金和/或投资安全股息。

澳门政府投资公司须遵守有关股息支付的法律规定。未经保监处监管批准，澳门政府投资公司在任何十二个月期间内可支付的最高股息款额，以经调整法定净收入或10截至上一日历年末的法定“投保人”盈余的百分比。为此目的，经调整法定净收入定义为股息日期前三个历年的法定净收入扣除已实现投资收益后的较大者，或在股息日期前三个历年的法定净收入减去在前三个日历年中前两个日历年支付的股息后的净收益中的较大者。在2021年支付任何股息之前，我们会通知保监处，以确保保监处不会反对。

在PMIERs的指导下，MGIC向我们的控股公司支付的任何股息(截至2021年6月30日)都需要获得GSE的批准。

保监处只承认法定的会计原则，或威斯康星州允许的确定和报告保险公司财务状况和经营结果的做法。保监处采用了一些与其他州不同的规定会计做法。具体地说，威斯康星州注册的公司通过损益表将应急准备金的变化记录为承保扣除的变化。因此，在MGIC增加应急准备金的期间，法定净收入会减少。

法定财务信息
本控股公司各保险子公司的法定净收入、投保人盈余和或有准备金负债见表14.1。下表中包含的盈馀金额是我们保险业务的投保人综合盈馀，用于我们的风险资本比率计算。
我们保险子公司的财务信息
表14.1
截至3月31日止三个月，
(单位：千)20212020
法定净收入$47,775 $55,746 
法定投保人盈余1,383,114 1,271,244 
应急储备3,733,126 3,166,180 

MGIC投资公司-2021年第一季度|33

第二项：管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析

引言
以下是管理层对MGIC投资公司2021年第一季度财务状况和经营业绩的讨论和分析。虽然新冠肺炎疫情导致的失业增加和经济不确定性对我们2020年的财务业绩产生了实质性影响，因为我们为收到的拖欠通知增加而预留了相关损失，但它对我们2021年第一季度业绩的影响有限。虽然不确定，但新冠肺炎疫情未来对公司的财务业绩、流动性和/或财务状况的影响也可能是实质性的。如下所示，“我们”和“我们”指的是MGIC投资公司的综合业务。本10-Q表格应与我们截至2020年12月31日的10-K表格年度报告中的“管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析”一并阅读。请参阅“术语和缩略语词汇”有关本MD&A中使用的术语的定义和描述，请参阅下文“前瞻性陈述和风险因素”中提到的风险因素，讨论影响我们的趋势和不确定性，它们是MD&A不可分割的一部分。

前瞻性陈述和其他陈述
正如下文“前瞻性陈述和风险因素”一节所述，实际结果可能与前瞻性陈述预期的结果大不相同。这些前瞻性陈述，包括有关新冠肺炎疫情影响的讨论，仅在提交文件之日发表，可能会在不另行通知的情况下发生变化，因为公司无法预测与这一系列不断变化的事件相关的所有风险。我们不承担任何义务来更新我们在以下讨论中或本文件其他地方可能做出的任何前瞻性陈述或其他陈述，即使这些陈述可能受到在作出前瞻性陈述或其他陈述之后发生的事件或情况的影响。因此，本文件的任何读者都不应依赖这些声明在本文件提交给美国证券交易委员会(SEC)时以外的任何时间都是最新的。



MGIC投资公司-2021年第一季度|34

概述
MGIC投资公司财务业绩汇总
截至3月31日的三个月，
(除每股数据外，以百万美元计，未经审计)20212020%变化
选定的操作报表数据
净保费收入$255.0 $260.9 (2)
扣除费用后的投资收益37.9 41.3 (8)
已发生的损失，净额39.6 61.0 (35)
其他承保及营运费用(净额)48.0 42.3 13 
税前收入189.6 188.2 1 
所得税拨备39.6 38.4 3 
净收入150.0149.8— 
稀释后每股收益$0.43 $0.42 2 
非GAAP财务指标(1)
调整后的税前营业收入$187.0 $185.4 1 
调整后净营业收入148.0 147.5 — 
调整后每股摊薄净营业收入$0.42 $0.42 — 
(1)看见“对我们使用的非公认会计准则财务指标进行解释和调整。”

2021年第一季度业绩摘要

季度业绩比较
我们记录的2021年第一季度净收入为1.5亿美元，或每股稀释后收益0.43美元。净收入比上一年的1.498亿美元净收入增加了20万美元，主要反映了发生的亏损减少，净额被其他承保和运营费用增加、净保费收入减少、利息支出增加以及扣除费用后的投资收入减少所部分抵消。

每股摊薄收益略有增加，原因是已发行的摊薄加权平均股票数量减少，净收益增加。2021年第一季度调整后净营业收入为1.48亿美元(2020年第一季度：1.475亿美元)，调整后每股稀释后净营业收入为0.42美元(2020年第一季度：0.42美元)。

净保费收入下降，原因是净保费下降，但部分被单一保单取消所赚取的加速保费增加所抵消。2021年第一季度净保费下降是由于我们有效保险的让渡保费增加和平均费率下降。有效的较高平均保险部分抵消了这些影响。

由于投资收益率下降，扣除费用后的投资收入减少，但投资组合余额的增加部分抵消了这一影响。

已发生的损失，净额 2021年第一季度为3960万美元，同比减少2130万美元。
在截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月里，我们对之前收到的拖欠的损失准备金进行了重新估计，没有产生任何重大进展。2021年第一季度反映了我们的IBNR和其他储备减少了400万美元，而2020年第一季度IBNR增加了800万美元。此外，索赔
与去年同期相比，2021年前三个月的新通知率有所下降。

其他承保和运营费用净额增加，主要是由于专业和咨询服务费用以及基于股份的薪酬福利增加所致。

看见“综合经营业绩” 以下是对我们截至2021年3月31日的三个月的业绩与去年同期相比的进一步讨论。

资本
MGIC向我们的控股公司支付股息
2021年第一季度，MGIC没有向我们的控股公司支付现金和/或投资安全股息，而2020年第一季度的股息为3.9亿美元。米高梅投资公司未来向控股公司支付的股息将继续按季度支付，与董事会协商，并在考虑有关新冠肺炎疫情对我们业务造成的经济影响的持续时间和严重程度的任何最新估计后确定。我们要求威斯康星州保监处在MGIC向控股公司支付股息之前不要反对。

在PMIERs的指导下，MGIC向我们的控股公司支付的任何股息(截至2021年6月30日)都需要获得GSE的批准。



MGIC投资公司-2021年第一季度|35

股份回购计划
在截至2021年3月31日的三个月里，我们没有回购任何股票，而在截至2020年3月31日的三个月里，我们回购了960万股普通股。截至2021年3月31日，根据我们董事会于2020年1月批准的股票回购计划，我们在2021年底之前还有2.91亿美元用于回购普通股。回购可能会不时在公开市场上进行，包括通过10b5-1计划，或者通过私下协商的交易。回购计划可能会暂停一段时间或随时中断，鉴于新冠肺炎疫情带来的不确定性，我们已经暂时暂停了股票回购，尽管未来可能会恢复。截至2021年3月31日，我们约有3.39亿股普通股流通股。

向股东派发股息
2021年3月，我们向股东支付了每股普通股0.06美元的股息，总计2100万美元。2021年4月29日，我们的董事会宣布于2021年5月13日向登记在册的股东发放季度现金股息，每股普通股0.06美元，2021年5月27日支付。

GSE
我们必须遵守GSE的PMIER，才有资格为交付给该GSE或由该GSE购买的贷款提供保险。PMIER包括财务要求，以及业务、质量控制和某些交易审批要求。PMIER的财务要求要求抵押保险人的“可用资产”(通常仅限于保险人流动性最强的资产)等于或超过其“最低要求资产”(根据保险人现行的风险账簿计算，从具有多个风险维度的因素表中计算，根据再保险交易中放弃的风险减去信用，并以下限金额为准)。根据我们截至2021年3月31日实施的更具限制性的PMIER，MGIC的可用资产总额为55亿美元，比其最低要求资产高出23亿美元。

PMIER通常要求我们持有的拖欠贷款的最低要求资产比履行贷款的最低要求资产要多得多，而且随着拖欠贷款的欠款数量的增加，我们需要持有的最低要求资产也会增加。对于首次逾期付款发生在2020年3月1日及之后、2021年4月1日之前的拖欠贷款，一般要求最低资产额降低七成，期限至少三个月。70%的减幅将继续或重新适用于受与新冠肺炎有关的财务困难而授予的容忍计划约束的拖欠贷款，该计划的条款与联邦住宅贷款抵押公司或联邦抵押协会提供的容忍计划的条款实质上是一致的。根据PMIERS，对发生在新冠肺炎危机期间的初始未还款贷款的容忍计划被假设是为了应对与新冠肺炎相关的财务困难而发放的。被认为受忍耐计划约束的贷款包括那些在忍耐计划之后处于还款计划或贷款修改试用期的贷款。

对联邦保险的抵押贷款的忍耐允许暂停抵押贷款支付长达18个月：最初的忍耐期最长为6个月；如果借款人在与服务商联系后提出要求，则延长最多6个月；对于截至2021年2月28日的新冠肺炎忍耐计划中的贷款，再延长6个月，但有一定的限制。贷款服务机构必须不迟于任何忍耐计划期限到期前30天开始尝试联系借款人，并必须继续外展尝试，直到进行适当的联系或忍耐计划期限已满。
如果贷款服务机构在第一个180天宽限计划期限届满前无法联系借款人，或者如果宽限计划达到12个月的周年纪念日而不再延长，则宽限计划一般将到期。在这种情况下，如果贷款仍然拖欠，该贷款最低要求资产减少70%的规定将不再适用，我们的最低要求资产将增加，超出最低要求资产的可用资产将减少。

如果MGIC不再有资格为其中一家或两家GSE购买的贷款提供保险，这将大大减少我们的NIW的数量，其中大部分是交付给GSE或由GSE购买的贷款。除了与拖欠贷款相关的最低要求资产增加外，可能对MGIC继续遵守PMIER财务要求的能力产生负面影响的因素包括：

è
GSE可能会让PMIER在未来变得更加繁重。PMIER规定，决定最低所需资产的因素将定期更新，或者如果宏观经济状况或贷款表现发生重大变化，则根据需要进行更新。我们预计定期更新的频率不会超过每两年一次。PMIER声明，GSE将在因素更新生效日期前180天发出通知；但是，GSE可以随时修改PMIER的任何部分，包括对我公司施加特定的限制。？
è
由于GSE监管资本要求的变化，可能会对PMIER产生未来的影响。2020年11月，FHFA通过了一项规则，其中包含针对GSE的基于风险的资本框架，该框架将增加GSE的资本要求，从以下较晚的日期起生效：(I)FHFA终止对适用GSE的托管之日；(Ii)所通过的规则在联邦登记册上公布后60天；或(Iii)适用于GSE的同意令或其他过渡令中规定的任何较晚的合规日期。提高资本金要求可能最终导致抵押贷款保险人必须持有的最低资产要求增加。
è
我们未来的经营业绩可能会受到我们风险因素中讨论的问题的负面影响。这些问题可能会减少我们的收入，增加我们的损失，或者需要使用资产，从而造成可用资产的缺口。

MGIC投资公司-2021年第一季度|36年

我们的再保险交易使我们能够从我们的业务中获得比没有它们的情况下更高的回报，因为它们降低了我们在PMIERs下必须持有的最低资产要求。然而，我们并不总是可以获得再保险；或者以类似的条款获得再保险，而我们的配额份额再保险使我们面临交易对手信用风险。PMIERS项下超额损失再保险交易的信用额度一般是根据承保贷款的PMIERS要求以及承保范围的附着点和分离点来计算的。超出PMIERs要求的再保险风险一般不给予PMIERs信用额度。根据PMIERs，在我们的再保险交易中转让的风险的总信用额度将略有减少。我们现有的再保险交易受到GSE的定期审查，在未来一段时间内，我们可能不会因在GSE下放弃的风险而获得当前的信用水平。此外，我们在未来的交易中可能不会获得与现有交易下相同的信用水平。

国家规定
包括我们所在地威斯康星州在内的16个司法管辖区的保险法要求抵押贷款保险人保持相对于其RIF(或类似措施)的最低法定资本，以便抵押贷款保险人继续承保新业务。我们将这些要求称为“国家资本金要求”。虽然不同司法管辖区的国家资本要求有所不同，但最常见的国家资本要求允许的最高风险资本比率为25：1。如果(I)资本减少的百分比超过保险风险的减少百分比，或(Ii)资本增加的百分比小于保险风险的增加百分比，则风险资本比率将会增加。威斯康星州不使用风险对资本比率的衡量标准来监管资本，而是要求MPP。按揭保险人的“投保人头寸”是指其净值或盈余、或有准备金和未赚取保费准备金的一部分。

截至2021年3月31日，MGIC的风险与资本比率为8.8：1，低于具有国家资本金要求的司法管辖区允许的最高比率，其投保人头寸比所需的MPP(17亿美元)高出34亿美元。我们风险资本比率和MPP的计算反映了在我们的再保险交易中放弃的风险的信用。根据下文讨论的修订后的国家资本金要求，MGIC可能不会被允许对转让给再保险人的风险给予全额信用。如果根据国家资本金要求或PMIERs，MGIC不被允许约定的信用水平，MGIC可以终止再保险交易，而不会受到惩罚。虽然我们预计MGIC将继续遵守当前的国家资本金要求，但请参阅我们题为“国家资本金要求可能会阻止我们继续不间断地投保新保险”的风险因素，以了解有关可能对此类合规性产生负面影响的事项的更多信息。

截至2021年3月31日，我们合并保险业务的风险资本比为8.8比1。

NAIC此前曾宣布，计划修改其抵押贷款保证保险模式法案(Mortgage Guaranty Insurance Model Act)中规定的抵押贷款保险公司的最低资本和盈余要求。2019年12月，一个由州监管机构组成的工作组发布了修订后的抵押担保保险模范法案和基于风险的资本框架的曝光稿，以建立对
尽管NAIC必须在什么日期之前提出修订资本要求的建议，而且框架尚未完全解决某些项目，包括对让出风险和最低资本下限的处理，但该框架仍未确定修订资本要求的日期。目前，我们认为，在大多数情况下，PMIER包含的资本要求比抵押担保保险范本法案草案更具限制性。

GSE改革
自2008年以来，FHFA一直是GSE的监管机构，并有权控制和指导它们的运营。联邦政府通过GSE托管在住宅住房金融系统中扮演的角色越来越多，这可能会增加GSE的商业实践改变(包括通过行政行动)的可能性，这种改变对我们有实质性的不利影响，而且GSE的章程会因新的联邦立法而改变。

2019年，美国财政部发布了《财政部住房改革计划》(简称《计划》)。该计划建议对住房金融系统进行行政和立法改革，这些改革旨在实现以下目标：结束对GSE的托管；增加私营部门在抵押贷款市场的竞争和参与，包括授权联邦住房金融局批准二级市场上额外的常规抵押贷款担保人，简化消费者金融保护局(CFPB)的合格抵押贷款(QM)规则，将风险转移到私营部门，并消除GSE补丁(讨论如下)；建立保障GSE的监管并规定联邦政府为GSE或二级住房金融市场提供的任何显性或隐性支持都要得到适当的补偿。

2020年11月通过的GSE资本框架建立了一个托管后监管资本框架，旨在确保GSE以安全和稳健的方式运营。2021年1月，GSE的优先股购买协议(PSPA)进行了修订，允许GSE继续保留收益，直到它们满足2020年GSE资本框架的要求。此外，FHFA在2020年12月发布的一项拟议规则将要求最低资金要求和新的流动性标准。

该计划对私人抵押贷款保险的影响尚不清楚。该计划没有明确提到抵押保险；但它提到了对高LTV比率贷款的信用增强要求，这是当前GSE章程的一项要求。该计划还指出，联邦住房金融局应继续支持扩大信用风险转移(CRT)计划的努力，并应鼓励GSE继续参与经济上合理的CRT计划的多样化组合，包括通过增加对机构级资本的依赖(假设有别于从资本市场获得的资本)。有关CRT计划的更多信息，请参阅我们的风险因素，标题为“如果贷款人和投资者选择私人抵押贷款保险的替代方案，我们承保的保险金额可能会受到不利影响。“

2020年底，CFPB通过了一项规则，该规则将取消GSE补丁程序，该补丁程序在

MGIC投资公司-2021年第一季度|37

GSE退出托管或2021年7月1日。此外，新的质量管理定义将于2021年3月1日生效。尽管CFPB提议将GSE补丁的取消和新的QM定义的生效推迟到2022年10月1日，但GSE已经宣布，在2021年7月1日或之后收到申请的贷款不能是GSE补丁贷款，必须符合新的QM定义。GSE补丁扩大了“借贷真实法令”(“Z规例”)下QM的定义，以包括有资格由GSE购买的按揭，即使该等按揭不符合标准QM定义所包括的43%的债务与收入比率(“DTI”)限制。发起QM可能会为贷款人提供法律保护，使其免受声称贷款人未能核实借款人偿还能力的诉讼。新的量化贷款管理定义继续要求贷款人考虑借款人的DTI比率；不过，该定义以定价门槛取代了DTI比率上限，将年利率(“APR”)比可比贷款的平均最优惠报价利率高出2.25个百分点或以上的贷款排除在QM定义之外。

财政部的计划指出，联邦住房金融局和住房和城市发展部应就政府资助企业和金融服务管理局之间的适当角色和重叠制定和实施具体谅解，包括政府资助企业收购高LTV比率和高DTI比率贷款的情况。关于PSPA的2021年修正案，GSE必须将某些具有与LTV、DTI和信用评分相关的多个较高风险特征的贷款的收购限制在修订时表明的当前水平。

有关GSE商业行为的更多信息，请参阅我们的风险因素，标题为“GSE商业行为的变化、改变其章程的联邦立法或GSE的重组可能会减少我们的收入或增加我们的损失。”

新冠肺炎大流行
新冠肺炎大流行导致的失业水平上升和经济不确定性，减少新冠肺炎传播的倡议 (包括“就地避难”限制)，以及新冠肺炎相关的疾病和死亡，对我们2020年的财务业绩产生了实质性影响，因为我们为收到的拖欠通知增加而预留了相关损失。虽然不确定，但新冠肺炎疫情未来对公司的业务、财务业绩、流动性和/或财务状况的影响也可能是重大的。影响的大小将受到各种因素的影响，包括美国疫情的持续时间和严重程度，旨在减少新冠肺炎传播的措施的持续时间 目前的风险水平、失业水平以及政府过去和未来采取的举措和行动(包括抵押贷款容忍和修改计划)的影响，这些举措和行动旨在减轻新冠肺炎大流行造成的经济损害，并努力减少其传播。
目前的缓解计划包括：
•对联邦支持的抵押贷款(包括交付给政府支持企业或由政府支持企业购买的抵押贷款)的偿付宽容，这些借款人在新冠肺炎大流行期间经历了困难。
•美国救援计划(American Rescue Plan)于2021年3月签署成为法律，规定向个人支付额外的现金。
•对于那些不需要忍耐的抵押贷款，暂停取消抵押品赎回权和驱逐，至少在
2021年6月30日，针对GSE购买或证券化的抵押贷款。
•在2021年9月6日之前增加失业救济金。
•将失业救济金的最长期限延长，通常延长到2021年9月6日。
如上所述，贷款服务机构必须不迟于任何忍耐计划期限到期前30天开始尝试联系借款人，并必须继续外展尝试，直到进行适当的联系或忍耐计划期限已满。在某些情况下，服务机构可能无法联系借款人，忍耐计划将在前六个月后到期。无法联系到借款人并且不在忍耐计划中的拖欠抵押贷款可能比忍耐计划中的拖欠贷款更有可能导致索赔。我们的大部分NIW是交付给GSE或由GSE购买的。虽然一些非GSE贷款的服务商可能不会被要求向借款人提供忍耐，但我们允许服务商将GSE减损计划应用于非GSE贷款。此外，CFPB要求在服务商启动止赎之前做出实质性的损失缓解努力，因此，非GSE贷款的服务商可能有动机提供忍耐或延期。
从历史上看，忍耐计划减少了我们在受影响贷款上的损失。然而，考虑到围绕新冠肺炎长期经济影响的不确定性，很难预测新冠肺炎相关准备金对我们损失发生率的最终影响。截至2021年3月31日，我们的拖欠库存中有61%是在忍耐计划中向我们报告的。一笔贷款的拖欠是否会在其忍耐计划结束时得到治愈(包括通过修改)，将取决于当时借款人的经济状况。与拖欠无法治愈的贷款相关的损失的严重程度将取决于当时的经济状况，包括房价。
GSE为受新冠肺炎影响的借款人推出了具体的减轻损失选项，这些选项是在他们的忍耐计划结束时提供的，包括针对无法立即或逐步偿还拖欠贷款的借款人的新冠肺炎延期付款解决方案。根据新冠肺炎延期付款解决方案，借款人每月的贷款还款额将退还到COVID之前的金额，错过的还款额将被添加到抵押贷款期限结束时，而不会产生任何额外的利息或滞纳金。延期付款将在贷款还清、再融资或房屋出售时到期。

根据GSE倡议实施的止赎暂停和忍耐计划已经推迟，并可能继续推迟索赔的接收和支付。

影响我们结果的因素

如上所述，新冠肺炎疫情可能会对我们未来的业务、运营结果和财务状况产生不利影响。不利影响的程度将取决于新冠肺炎大流行的持续时间和持续严重程度，以及它对美国经济和房地产市场的影响。我们在整个文档中都提到了一些潜在的影响。


MGIC投资公司-2021年第一季度|38

我们的经营结果通常受到以下因素的影响：

撰写和赚取的保费
一年的保费收入受以下因素影响：

•NIW，这增加了IIF。影响NIW的因素很多，包括低首付住房抵押贷款发放量，以及FHA、退伍军人管理局、其他抵押贷款保险公司和其他抵押贷款保险替代方案为这些抵押贷款提供信用增强的竞争，包括可能减少或消除抵押贷款保险需求的GSE计划。NIW不包括我们以前承保的修改过的贷款，例如根据HARP修改过的贷款。

•取消，这会减少IIF。再融资导致的取消受当前抵押贷款利率与整个有效账簿中抵押息票利率相比的水平、当前房屋价值与有效账簿中贷款投保时的价值以及抵押贷款可用条款的影响。如果实现了足够的房屋净值，房价升值可以让房主有权取消其贷款的抵押贷款保险。取消也是由于保单撤销，这要求我们退还从被撤销的保单上收到的任何保费和索赔付款，这要求我们退还从保险贷款违约之日起从相关保单上收到的任何保费。取消通常不可退还的单一保费保单，会导致立即确认任何剩余的未赚取保费。

•保费费率受竞争压力、投保贷款的风险特征、投保贷款的覆盖率、PMIERs资本要求和产品类型的影响。我们大部分每月和每年的按揭保险费都是根据保费计划支付的，在保单的头10年，保费的数额是通过初始保费费率乘以原来的贷款余额来确定的；此后，保费费率将重新设定为保单剩余期限内使用的较低费率。但是，对于使用HARP的贷款，最初的十年期限将重置为HARP交易日期。我们每月和每年的剩余保费是根据保费计划支付的，保费是根据保单有效期内贷款摊销余额的固定百分比确定的。

•根据我们的QSR交易和根据我们的Home Re交易放弃的保费，扣除利润佣金后的净保费。在“美元对美元”的基础上，利润佣金与让渡亏损水平成反比，可以在高于我们目前经历的让渡亏损水平时取消。让渡亏损收益较少时，利润佣金较高，让渡亏损收益较多时，利润佣金较低。对于一定水平的事故年损失率，取消利润佣金)。有关我们的再保险交易的讨论，请参阅我们合并财务报表的附注4-“再保险”。

保费是由在整个或部分期间有效的保险产生的。与上一时期相比，本期平均国际投资框架的变化是
当期保费增加(当有效平均值较高时)或减少(当平均值较低时)的因素，尽管这一影响可能会因两个期间之间平均费率的差异以及因索赔支付和撤销而退还或预期退还的保费以及根据再保险协议放弃的保费而增强(或减轻)。此外，与发生这些事件的期间相比，一个期间的NIW和取消通常会对后续期间的保费和赚取的保费产生更大的影响。

投资收益
我们的投资组合主要由投资级固定收益证券组成。影响投资收益的主要因素是投资组合的规模及其收益。以摊销成本(不包括公允价值变动，例如利率变动)来衡量，投资组合的规模主要是由经营产生(或用于)的现金(如NPW、投资收入、净索赔支付和支出)以及由(或用于)非经营性活动(如债务、股票发行或回购)和股息所提供的现金的函数。

招致的损失
所发生的损失是反映索赔付款、理赔成本和最终由于保险贷款拖欠而产生的估计付款的当期费用。正如我们的2020 10-K MD&A中的“关键会计政策”所解释的那样，除了保费不足准备金的情况外，我们只为拖欠贷款确认这一费用的估计。从历史上看，新的违约率遵循季节性模式，上半年的新违约率低于下半年的新违约率，尽管这种模式可能会受到经济状况和当地房地产市场的影响。包括新冠肺炎在内的流行病和其他自然灾害可能会导致不遵循典型模式的拖欠行为。损失一般受以下因素影响：

•经济状况，包括失业率和住房价值，每一项都会影响贷款违约的可能性，以及拖欠贷款是否能治愈他们的违约。

•有效账簿的产品组合，贷款具有更高的风险特征，通常会导致更高的违约率和索赔。

•承保贷款的规模，较高的平均贷款额往往会增加损失。

•保险贷款的覆盖率，平均覆盖率越高，损失越大。

•我们撤销保单或限制索赔的比率。我们的估计损失准备金包括我们对未来撤销保单和削减索赔的估计，以及撤销和削减的估计。我们把撤销和否认统称为“撤销”和这个术语的变体。我们把减少索赔称为“削减”。

•在一本书的生命期内索赔的分布。从历史上看，贷款产生后的头几年

MGIC投资公司-2021年第一季度|39

申领失业救济金人数相对较低的时期，申领人数在随后几年大幅增加，然后下降，尽管这种情况持续存在，但经济状况(包括失业和房价)和其他因素可能会影响这种模式。例如，经济疲软或房价下跌可能会导致旧账面上的索赔增加，继续保持稳定水平，或者经历较低的下降速度。更多信息见下面的“抵押保险收益和现金流周期”。

•根据再保险交易让出的损失。见附注4-“再保险”我们的合并财务报表，以讨论我们的再保险交易。

承保及其他开支
承保和其他费用包括员工薪酬、专业和咨询服务费、折旧和维护费以及保费税等项目，并在扣除与我们的QSR交易相关的让渡佣金后报告。员工薪酬费用是可变的，因为基于股份的薪酬、福利的变化和员工人数(可能会因数量而波动)。看见附注4-“再保险”给我们的综合财务报表，讨论我们的再保险交易的让渡佣金。

利息支出
利息支出主要反映与我们的未偿债务有关的利息，见附注3--“债务”在我们的合并财务报表中“流动性与资本资源”下面。
其他
我们不认为是我们基本经营活动一部分的某些活动也可能影响我们的经营结果，包括以下内容。
已实现投资净收益(亏损)
•固定收益证券。已实现的投资损益是出售固定收益证券收到的金额与固定收益证券的成本基础之间的差额，以及在收益中确认的任何信贷津贴的函数。出售固定收益证券收到的金额受证券的票面利率与出售时可比证券收益率的影响。

•股权证券。已实现投资损益是公允价值周期性变化的函数。

债务清偿损失
债务清偿的收益和损失来自为增强我们的资本状况、改善我们的债务状况和/或减少我们的未偿还可转换债务的潜在摊薄而进行的可自由支配的活动。通过这些可自由支配活动提前清偿我们的未偿还债务可能导致亏损，主要原因是支付超过我们账面价值或其公允价值的对价，以及注销已清偿部分债务的未摊销债务发行成本。

参考“对我们使用非公认会计准则财务指标的解释和对账” 以下 了解这些项目如何影响我们对核心财务业绩的评估。

抵押保险收益和现金流周期
一般来说，一本书产生的任何承销利润的大部分都发生在这本书的前几年，任何承销利润的最大部分都是在这本书写成后的第一年实现的。一本书的后续几年可能会导致承销利润或承销亏损。这种结果模式的出现通常是因为账簿最终将经历的违约损失相对较少，通常发生在账簿的头几年，此时保费收入最高，而随后几年则受到保费收入下降的影响，因为有保险的贷款数量减少(主要是由于贷款预付)和不断增加的亏损。典型的模式也是保险费率通常在10年后恢复到较低水平的函数。经济条件的变化，包括与流行病相关的变化，包括新冠肺炎和其他自然灾害，可能会导致不遵循典型模式的拖欠行为。

MGIC投资公司-2021年第一季度|40

对我们使用非公认会计准则财务计量的解释和对账

非GAAP财务指标
我们认为，使用调整后税前营业收入(亏损)、调整后净营业收入(亏损)和调整后稀释后每股营业净收入(亏损)等非GAAP计量，有助于评估公司的核心财务业绩，从而向投资者提供相关信息。这些衡量标准不符合GAAP，不应被视为GAAP绩效衡量标准的替代品。

调整后税前营业收入(亏损) 定义为GAAP税前收益(亏损)，不包括已实现投资净收益(亏损)、债务清偿收益(亏损)、在收益(亏损)中确认的减值亏损净额以及不常见或不寻常的非营业项目(如适用)的影响。
    
调整后净营业收入(亏损) 被定义为GAAP净收益(亏损)，不包括税后影响的已实现投资净收益(亏损)、债务清偿收益(亏损)、在收益(亏损)中确认的减值净亏损，以及不常见或不寻常的非营业项目(如适用)。对税前营业收入(亏损)组成部分的调整金额是按照21%的联邦法定税率征税的。
    
调整后每股摊薄净营业收入(亏损) 按有关每股盈利的会计准则计算，除以(I)经可转换债务利息开支调整后的经调整营业净收入(亏损)，每当影响被(Ii)摊薄加权平均已发行普通股摊薄时(反映未归属限制性股票单位的股份摊薄，以及根据“如果转换”法摊薄时的可转换债务摊薄)，则计算方式为：(I)经可转换债务利息开支调整后的经调整净营业收入(亏损)。

虽然调整后的税前营业收入(亏损)和调整后的净营业收入(亏损)不包括过去发生和预计未来发生的某些项目，但排除的项目代表以下项目：(1)不被视为我们主要活动经营业绩的一部分；或(2)受到可自由支配和其他经济或监管因素的影响，不一定表明经营趋势，或者两者兼而有之。这些调整以及治疗的原因如下所述。在没有这些调整波动的情况下，我们的基本经营活动的盈利趋势可以更清楚地确定。其他公司可能会以不同的方式计算这些指标。因此，他们的措施未必能与我们的措施相提并论。

(1)已实现投资净收益(亏损)。已实现投资净收益或净亏损的确认在不同时期可能会有很大差异，因为个别证券销售的时间是高度可自由支配的，并受到市场机会、我们的税收和资本状况以及整体市场周期等因素的影响。
(2)债务清偿的得失。可自由支配的债务清偿损益
为增强我们的资本状况，改善我们的债务状况，和/或减少我们的未偿还可转换债务的潜在摊薄而采取的活动。
(3)在收益中确认的净减值损失。投资减值净损失的确认在规模和时间上都可能有很大差异，这取决于市场信贷周期、个别发行人的表现和总体经济状况。
(4)不常见或不寻常的非运营项目。非经常性项目，不属于我们主要经营活动的一部分。


MGIC投资公司-2021年第一季度|41


非公认会计准则对账
税前收入/净收入与调整后税前营业收入/调整后净营业收入的对账
截至3月31日的三个月，
20212020
(单位为千，每股除外)税前税收效应网
(税后)		税前税收效应网
(税后)
税前收入/净收入$189,617 $39,596 $150,021 $188,239 $38,434 $149,805 
调整：
已实现投资(收益)损失净额(2,622)(551)(2,071)(2,875)(604)(2,271)
调整后税前营业收入/调整后净营业收入$186,995 $39,045 $147,950 $185,364 $37,830 $147,534 
稀释后每股净收益与调整后每股稀释后净营业收入的对账
加权平均稀释流通股356,383 365,216 
稀释后每股净收益$0.43 $0.42 
已实现投资(收益)损失净额(0.01)— 
调整后每股摊薄净营业收入$0.42 $0.42 

MGIC投资公司-2021年第一季度|42

按揭保险组合

新写的保险
抵押贷款发放总额通常受新房和现房销售水平、现金购买房屋的百分比和再融资活动水平的影响。采购经理人指数(PMI)在整个抵押贷款发放中的市场份额受到购买和再融资来源的组合的影响。采购经理人指数的市场份额也受到FHA、VA、USDA和其他抵押贷款保险替代品的市场份额的影响，包括可能减少或消除抵押贷款保险需求的GSE计划。

2021年第一季度的新投资为308亿美元(2020年第一季度：179亿美元)与前一季度相比，截至2021年3月31日的三个月的增长主要是由抵押贷款发放市场的增长推动的。

下表显示了截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月我们的主要NIW的特点。
初级NIW(按FICO评分)
截至3月31日的三个月，
(主要NIW的百分比)
20212020
760及更高版本46.6 %45.8 %
740 - 75917.2 %19.9 %
720 - 73913.5 %13.9 %
700 - 71911.5 %10.4 %
680 - 6997.3 %7.0 %
660 - 6792.1 %1.7 %
640 - 6591.3 %0.9 %
639及以下0.5 %0.4 %
按贷款价值比划分的主要净资产净值
截至3月31日的三个月，
(主要NIW的百分比)20212020
95.01%及以上7.9 %8.4 %
90.01%至95.00%35.6 %43.0 %
85.01%至90.00%32.8 %30.7 %
80.01%至85%23.7 %17.9 %
按债务收入比划分的初级净资产
截至3月31日的三个月，
(主要NIW的百分比)20212020
45.01%及以上11.9 %12.8 %
38.01%至45.00%29.3 %32.5 %
38.00%及以下58.8 %54.7 %
按保单支付类型划分的主要NIW
截至3月31日的三个月，
(主要NIW的百分比)20212020
每月保费90.6 %85.1 %
单项保费9.3 %14.8 %
年度保费0.1 %0.1 %
按抵押贷款类型划分的初级抵押贷款
截至3月31日的三个月，
(主要NIW的百分比)20212020
购买59.7 %65.3 %
再融资40.3 %34.7 %

有效的保险和风险
在此期间，我们的IIF和RIF的金额受到NIW金额和初级IIF取消的影响。取消活动主要是由于再融资活动，但也受到撤销、因索赔付款而取消以及当借款人达到所需房屋净值时取消的保单的影响。历史上，再融资活动一直受到抵押贷款利率水平和房价升值水平的影响。取消通常与利率方向的变化成反比，尽管它们通常滞后于方向的变化。

持久性. 截至2021年3月31日，我们的持久率为56.2%，而2020年12月31日为60.5%，2020年3月31日为73.0%。自2000年以来，我们的年终持久度从2009年12月31日的84.7%的高点到2003年12月31日的47.1%的低点不等。
IIF和RIF
截至3月31日的三个月，
(单位：十亿)20212020
NIW$30.8 $17.9 
取消(25.7)(14.7)
初级IIF的增加$5.1 $3.2 
直接初选IIF截至3月31日，$251.7 $225.5 
直接初级RIF截至3月31日，$62.6 $57.9 


MGIC投资公司-2021年第一季度|43


我们主要RIF的信用状况
我们在2008年后编写的初级RIF的比例一直在稳步上升，与我们的初级RIF总额的比例一直在稳步上升。与2005-2008年的书籍相比，我们2009年及以后的书籍具有显著改善的风险特征。我们2009年前的RIF的信用状况得益于修改和再融资计划，使未偿还贷款对借款人来说更容易负担得起，目的是减少丧失抵押品赎回权的数量。这些计划包括HAMP和HARP，这两个计划分别于2016年底和2018年底到期，但已被其他GSE修改计划取代。HARP允许那些没有违约，但由于目前的LTV超过100%而可能无法根据当前的GSE承销标准为其贷款进行再融资的借款人进行再融资，并降低其票据利率。截至2021年3月31日，我们的修改占总RIF的7.3%，而2020年12月31日为7.8%。截至2021年3月31日，与我们所有修改中的85.2%相关的贷款是有效的。

下表列出了截至2021年3月31日的某些与我们的主要IIF和RIF相关的统计数据，按1985年以来的政策始发年份划分。

按保单年度计算的有效基本保险和有效风险
(单位：百万)有效保险有效风险加权平均利率，利率拖欠率让与率%原始剩余百分比
保单年份总计占总数的百分比总计占总数的百分比
2004及更早版本$2,162 0.9 %$602 1.0 %7.2 %13.9 %0.6 %新墨西哥州
2005-200817,848 7.1 %4,735 7.5 %6.9 %13.3 %4.1 %7.3 %
2009-201517,525 7.0 %4,781 7.6 %4.2 %5.8 %14.3 %9.9 %
201614,735 5.8 %3,918 6.3 %3.9 %5.2 %14.1 %30.7 %
201717,142 6.8 %4,391 7.0 %4.2 %6.5 %26.1 %34.8 %
201817,727 7.0 %4,491 7.2 %4.7 %7.3 %24.8 %35.4 %
201936,131 14.4 %9,112 14.5 %4.1 %4.5 %27.0 %55.5 %
2020103,014 40.9 %24,664 39.4 %3.2 %1.0 %27.6 %90.3 %
202125,434 10.1 %5,949 9.5 %2.8 %— %27.3 %99.7 %
总计$251,719 100.0 %$62,642 100.0 %

泳池和其他保险
自2008年以来，MGIC没有承保新的集合保险；然而，出于各种原因，包括对PMI和客户需求以外的资本市场替代方案的回应，MGIC未来可能会承保集合风险。截至2021年3月31日，我们有效的直接池风险为3.31亿美元(有总损失限制的池保单为2.09亿美元，无总损失限制的池保单为1.22亿美元)，而2020年12月31日为3.4亿美元(有总损失限制的池保单为2.1亿美元，无总损失限制的池保单为1.3亿美元)。如果与特定池关联的索赔付款达到总损失限额，则池中剩余的IIF将被取消，池中的任何剩余拖欠都将从我们的拖欠库存中删除。

关于GSE的CRT计划，MGIC的一家保险子公司提供保险和再保险，涵盖与GSE收购的某些抵押贷款参考池相关的部分信用风险。据报告，截至2021年3月31日和2020年12月31日，我们与这些计划相关的RIF分别约为3.21亿美元和2.87亿美元。

MGIC投资公司-2021年第一季度|44

综合运营结果
MD&A的以下部分对MGIC投资公司截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月的综合经营业绩进行了比较讨论。

收入
收入
截至3月31日的三个月，
(单位：百万)
20212020%变化
承保的净保费$241.5 $246.0 (2)
净保费收入$255.0 $260.9 (2)
扣除费用后的投资收益37.9 41.3 (8)
已实现投资净收益2.2 1.9 N/M
其他收入2.8 2.8 — 
总收入$298.0 $306.9 (3)
承保和赚取的净保费
季度业绩比较
与去年同期相比，截至2021年3月31日的三个月，净现值和净现值都有所下降。净保费的下降是由于我们的有效保险的让渡保费增加和平均保险费率降低所致。这部分被有效的更高的平均保险所抵消。净保费收入也受到单一保单取消所赚取的加速保费增加的影响。

看见“概述--影响我们业绩的因素”以上是影响该期间净保费金额的其他因素。

溢价收益率
净保费收益率是NPE除以期内平均IIF，并受到多个关键驱动因素的影响。下表列出了截至2021年3月31日的三个月以及去年同期的净保费收益率的主要驱动因素。
溢价收益率
截至3月31日的三个月，
(单位：基点)20212020
有效投资组合收益率(1)43.9 49.2 
保费退款(0.8)(0.7)
单一保费保单的加速收益4.4 3.3 
总直接溢价率47.5 51.8 
已赚取的让渡保费，扣除利润佣金和承担保费后的净额(2)(6.6)(5.2)
净保费收益率40.9 46.6 

(1)已赚取的直接保费总额，不包括退还保费和取消单一保单所得的加速保费除以有效的平均基本保险。
(2)假设保费包括我们参与GSE CRT计划的保费，其中对净保费收益率的影响在2021年第一季度为0.4个基点，而2020年第一季度为0.5个基点。

与去年同期相比，我们的保费收益率发生了以下变化：
有效投资组合收益率
è

我们的IIF中有较大比例来自账面年度的保费费率较低，原因是定价竞争导致近年来保费费率下降，为风险特征较低的抵押贷款提供保险，所需资本较低，某些保单在十年纪念日进行保费费率重置，以及再保险的可用性。
保费退款
è

保费退款对我们的保费收益率产生了不利影响，主要是由索赔活动和我们对拖欠库存的可退还保费的估计推动的。
单一保费保单的加速收益
è
主要由于再融资活动增加，在预计保单期限之前取消单一保单产生的更多加速赚取保费。
已赚取的让渡保费，扣除利润佣金和承担保费后的净额
è

让出的保费收入，扣除利润佣金，对我们的保费收益产生了不利影响。所赚取的让出保费(扣除利润佣金)主要与QSR交易和Home Re交易相关。假定保费主要由GSE CRT计划的保费组成。请参阅下面的“再保险协议”，以进一步讨论我们的再保险交易和我们所赚取的让渡保费的增加。


MGIC投资公司-2021年第一季度|45

正如我们在题为“竞争或我们与客户关系的变化可能会减少我们的收入、降低我们的保费收益率和/或增加我们的损失”的风险因素中所讨论的那样，私人抵押贷款保险业竞争激烈，保费费率在过去几年中有所下降。我们预计我们的净保费收益将继续下降，因为保费较高的旧保单将会流失，取而代之的是保费通常较低的新保单。

再保险协议
配额份额再保险
我们的配额份额再保险影响到我们的各种经营报表，因此我们认为应该通过审查其对我们税前收入的总体影响来进行分析，如下所述。
è我们放弃协议所承保的保险费的固定百分比。
è我们通过减少我们放弃的保险费来获得利润佣金的好处。利润佣金与“美元对美元”的亏损水平成反比，当亏损水平高于我们目前的水平时，佣金可以取消。因此，较低的让渡亏损水平导致较高的利润佣金和较少的让渡亏损收益；较高的让渡亏损水平导致较高的让渡亏损收益和较低的利润佣金(或者，对于一定水平的事故年损失率，则取消让渡损失)。
è我们通过减少相当于让出保费的20%(在利润佣金生效之前)的承保费用来获得让渡佣金的好处。
è我们放弃协议承保的保险损失的固定百分比。

下表提供了与我们2021年和2020年配额份额再保险协议相关的信息。
配额份额再保险
截至3月31日的三个月，
(千美元)20212020
承保和赚取的让渡保费，扣除利润佣金后的净额$33,390 $26,846 
承保直接保费的百分比12 %10 %
赚取的直接保费的百分比11 %9 %
利润佣金$31,944 $29,979 
割让佣金$13,067 $11,365 
已发生的割让损失$8,405 $5,804 
按揭保险组合：
割让的RIF(以百万为单位)$14,592 $11,713 
2015年QSR$1,393 $2,460 
2017年QSR$1,131 $2,137 
2018年QSR$1,133 $2,194 
2019年QSR$2,368 $3,859 
2020年QSR$5,831 $1,063 
2021年QSR$1,738 $— 
信用社QSR$998 $— 



承保险别
根据我们的QSR交易，下表所示的净资产净值、新风险、IIF和RIF的金额将在不同的时期有所不同，部分原因是在此期间我们所承保的风险的组合。
配额份额再保险
截至3月31日的三个月，
20212020
NIW受QSR交易影响73.7 %71.9 %
QSR交易带来的新风险85.9 %81.6 %
IIF受制于QSR交易74.7 %78.0 %
受QSR交易影响的RIF81.6 %81.6 %

2021年首三个月，受配额份额再保险约束的新投资及新风险较上年同期增加，主要原因是信用社QSR交易要到2020年4月1日才生效，但被QSR交易中剔除的LTV小于或等于85%的NIW增加所抵销，这主要是由于信用社QSR交易要到2020年4月1日才生效，这被被排除在QSR交易之外的LTV小于或等于85%的NIW的增加所抵消

截至2021年3月31日，基于RIF，我们QSR交易的加权平均覆盖率为23%。

超额损失再保险
截至2021年3月31日，我们的超额损失再保险为有效日期为2016年7月1日至2019年3月31日、2020年1月1日至2020年12月31日(含全部日期)的保单组合提供了12亿美元的损失保险。截至2021年3月31日，Home Re 2018-01、2019-01、2020-01和2021-01交易下暴露的本金余额总额约为30亿美元。分别为28亿元、79亿元及92亿元，当中已计及按揭保险承保百分率、配额份额再保险后的留存风险净额，以及未偿还本金结余的再保险包含百分率。截至2021年3月31日的三个月，我们放弃了1030万美元的保费，截至2020年3月31日的三个月，我们放弃了470万美元的保费。

2021年2月，MGIC就有效日期为2020年8月1日至2020年12月31日的保单组合签订了398.8美元的超额损失协议(通过保险关联票据交易执行)。

当“触发事件”生效时，有关票据的本金将会暂停支付，而MGIC根据该等交易可获得的再保险承保范围亦不会因该等本金支付而减少。截至2020年3月31日，我们的每笔未完成ILN交易都发生了“触发事件”。在2018年和2019年的ILN交易中，由于报告拖欠60天或更长时间的再保险本金余额超过了每笔交易下再保险本金余额总额的4%，因此发生了一起“触发事件”。在我们2020和2021年的ILN交易中发生了一个“触发事件”，因为最高级部分的信用提升低于目标信用提升。

MGIC投资公司-2021年第一季度|46

投资收益
季度业绩比较
截至2021年3月31日的三个月的净投资收入为3790万美元，而截至2020年3月31日的三个月的净投资收入为4130万美元。净投资收益减少是由于投资收益率下降，但投资组合增加部分抵消了这一影响。

损失和费用
损失和费用
截至3月31日的三个月，
(单位：百万)20212020
已发生的损失，净额$39.6 $61.0 
递延保单收购成本摊销2.7 2.5 
其他承保及营运费用(净额)48.0 42.3 
利息支出18.0 12.9 
总损失和费用$108.3 $118.7 

已发生的损失，净额
正如我们在2020年10-K MD&A的“关键会计政策”中所讨论的，我们为拖欠贷款的未来索赔建立案例损失准备金，这些拖欠贷款被报告为两笔逾期付款，没有成为当前付款，也没有导致索赔付款。这类贷款被称为我们的拖欠贷款清单中的一部分。案例损失准备金是根据估计拖欠库存中将导致索赔付款的贷款数量(称为索赔率)，并进一步估计索赔金额(称为索赔严重性)而建立的。

IBNR储备是为估计在会计期间结束前发生但尚未向我们报告的拖欠行为而建立的。IBNR准备金是根据估计的索赔率和索赔严重性建立的。

对损失的估计本质上是带有判断力的。影响申领比率和申领严重程度的条件包括国内经济的当前和未来状况，包括失业，以及当地房地产市场目前和未来的强势。索赔的实际金额可能与我们估计的损失准备金有很大不同。我们的估计可能会受到几个因素的不利影响，包括地区或国家经济状况恶化，包括失业，导致借款人收入下降，从而导致他们支付抵押贷款的能力下降，以及房屋价值下降，可能导致更大的贷款损失，并可能影响借款人在房屋价值低于抵押贷款余额时继续支付抵押贷款的意愿。从历史上看，亏损遵循季节性趋势，即下半年的信贷表现弱于上半年，新通知活动较高，治愈率较低。经济环境的变化，
包括那些与新冠肺炎大流行相关的疾病，从2020年第二季度开始影响到这种模式。

正如我们题为“新冠肺炎疫情可能继续对我们的财务业绩产生重大影响，也可能对我们的业务、流动性和财务状况产生重大影响”的风险因素中所讨论的那样，新冠肺炎疫情对我们未来遭受的损失的影响是不确定的，也可能是重大的。正如我们在题为“因为我们只在贷款拖欠时建立损失准备金，而不是基于我们对有效风险的最终损失的估计，损失可能在某些时期对我们的收益产生不成比例的不利影响”的风险因素中所讨论的那样，如果我们没有收到关于贷款的拖欠通知，并且如果我们没有通过我们的IBNR准备金估计贷款在2021年3月31日是拖欠的，那么我们还没有记录关于这笔贷款的已发生损失。

我们的估计也受到我们就索赔支付做法达成的任何协议的影响。即使在稳定的经济环境下，我们估计的变化也可能对我们的综合运营结果和财务状况造成实质性影响。

季度业绩比较
2021年第一季度发生的净亏损为3960万美元，而去年同期为6100万美元。2021年第一季度，由于新冠肺炎疫情和宏观经济环境的影响，我们降低了新的拖欠通知的索赔率，而去年同期我们提高了新的拖欠通知的索赔率。我们还在2021年第一季度减少了IBNR储备400万美元。2020年第一季度，IBNR估计增加了800万美元。

所招致损失的构成
截至3月31日的三个月，
(单位：百万)20212020%变化
本年度/新通知$43.4 $59.8 (27)
上一年储量开发(3.8)1.2 新墨西哥州
已发生的损失，净额$39.6 $61.0 (35)

损耗率
亏损率是已发生的亏损和亏损调整费用之和与所赚取的净保费之比，以百分比表示。与去年同期相比，截至2021年3月31日的三个月的亏损率有所下降，主要原因是上文讨论的亏损减少。
截至3月31日的三个月，
20212020
损耗率15.5 %23.4 %




MGIC投资公司-2021年第一季度|47

新通知索赔率
新的拖欠通知比去年同期增加了5%，但比2020年第四季度减少了14%，因为新的通知活动恢复到新冠肺炎大流行前的水平。

与截至2020年3月31日的三个月相比，截至2021年3月31日的三个月的新通知索赔率有所下降。2020年3月31日新通知索赔率上升的主要原因是新冠肺炎疫情和宏观经济环境的不确定性。

我们的拖欠清单中的许多贷款已经进入了忍耐计划。从历史上看，忍耐计划减少了我们在受影响贷款上的损失。然而，考虑到围绕新冠肺炎长期经济影响的不确定性，很难预测新冠肺炎相关准备金对我们损失发生率的最终影响。一笔贷款的拖欠是否会在其忍耐计划结束时得到治愈(包括通过修改)，将取决于当时借款人的经济状况。与拖欠无法治愈的贷款相关的损失的严重程度将取决于当时的经济状况，包括与投保时房价相比的房价。忍耐信息是基于GSE以及贷款服务商提供的最新信息，我们相信基本上所有的忍耐都代表了与新冠肺炎相关的忍耐。虽然GSE提供的忍耐信息指的是截至上个月底的拖欠贷款，但贷款服务商提供的信息可能更新。截至2021年3月31日，我们61%的拖欠库存都在这样的计划中。
该期间的新通知和拖欠清点
2021年3月31日
保单年份2021年的新通知截至21年3月31日的拖欠库存容忍中的拖欠库存百分比平均欠款盘点欠款数
2004及更早版本1,133 3,617 25.4 %17
2005-20083,929 15,892 37.2 %16
2009-20151,342 6,142 65.3 %10
2016800 4,026 74.9 %9
20171,154 5,806 75.4 %9
20181,341 6,626 77.9 %9
20191,505 6,954 82.1 %8
20201,793 3,698 79.2 %6
202114 14 — %1
总计13,011 52,775 60.7 %11
新通知的索赔率(1)
7 %
2020年3月31日
保单年份2020年的新通知截至20年3月31日的库存平均欠款盘点欠款数
2004及更早版本1,487 4,121 15
2005-20085,630 14,646 14
2009-20151,752 3,285 7
2016834 1,423 6
20171,106 1,824 5
20181,079 1,602 5
2019509 482 3
20201 1 1
总计12,398 27,384 12
新通知的索赔率(1)
9 %
(1)-申索率是各自的全年加权平均利率，四舍五入为最接近的整数百分比。

MGIC投资公司-2021年第一季度|48

索赔严重程度
影响索赔严重性的因素包括：
è索赔申请时的经济状况，包括投保时房价与房价的比较，
è贷款的风险，即贷款的未偿还本金余额乘以我们的保险覆盖率，
è拖欠和索赔之间的时间长度(这会影响利息和费用，违约和索赔之间的时间越长，通常会增加严重性)，以及
è削减。

中讨论过的注11--“损失准备金，”服务商在2020年前处理丧失抵押品赎回权的平均时间一直在减少。鉴于新冠肺炎疫情带来的不确定性，2021年收到索赔时和预计收到索赔时的平均未付款数量将会增加。我们的损失准备金估计会考虑到一段时间内的趋势，因为拖欠的发展可能会随着时期的不同而不同，而不会建立一个有意义的趋势。

2005年至2008年的大部分贷款(约占拖欠库存贷款的30%)由主保单条款承保，除非在某些情况下，否则不限制被保险人在提出索赔时可以计入利息的年限。根据我们目前的总保单条款，被保险人只能在贷款拖欠的前三年提出索赔时计入累积利息。在每种情况下，被保险人都必须遵守适用的主保单条款下的义务。
期间内已支付索赔的索赔严重程度趋势
期间已支付索赔的平均风险敞口已支付的平均理赔金额支付给风险敞口的百分比领款申请收到日的平均欠款次数
Q1 2021$46,807 $36,725 78.5 %$34 
Q4 202048,321 40,412 83.6 %32 
Q3 202047,780 40,600 85.0 %27 
Q2 202044,905 42,915 95.6 %32 
Q1 202046,247 47,222 102.1 %33 
Q4 201946,076 46,302 100.5 %34 
Q3 201942,821 44,388 103.7 %35 
Q2 201946,950 46,883 99.9 %34 
Q1 201942,277 43,930 103.9 %35 
注：表中不含物料结算。和解包括因索赔、支付做法和(或)减保而在和解纠纷中支付的金额。

根据GSE倡议实施的止赎、暂停和忍耐计划已经推迟，并可能继续推迟收到索赔。在2020年第一季度之后解决的索赔减少损失活动增加，主要是第三方收购(有时称为“卖空”)，导致平均支付的索赔和支付的平均索赔占风险的百分比下降。随着止赎暂缓和忍耐计划的结束，我们预计收到的索赔和支付的索赔将在2020年第二季度之后的风险敞口水平上有所增加。上调的幅度和时间尚不确定。

在考虑到我们估计损失准备金的因素的潜在敏感性时，即使我们估计的索赔率或严重性有相对较小的变化，也可能对准备金以及相应地对我们的综合运营结果产生重大影响，即使在稳定的经济环境下也是如此。例如，截至2021年3月31日，假设所有其他因素保持不变，平均严重性准备金因数增加/减少1,000美元将使准备金金额增加/减少约1,600万美元。平均索赔率准备金因数每增加/减少1个百分点，准备金数额将增加约+/-3100万美元。

看见附注11-“损失准备金”在我们的合并财务报表中，我们需要讨论我们发生的损失和索赔支付做法(包括削减)。

贷款在拖欠库存中的时间长度(请参阅注11--“损失准备金，”表11.4)可能与借款人未支付或被视为拖欠的付款数量不同。这些差异通常是由于借款人按月还款，而不会导致贷款完全流动。借款人拖欠的还款额如下表所示。


MGIC投资公司-2021年第一季度|49

拖欠库存-拖欠付款的数量
2021年3月31日2020年12月31日2020年3月31日
3次付款或更少付款11,440 14,183 12,961 
4-11付款25,016 35,977 8,178 
12次或以上付款(1)
16,319 7,550 6,245 
总计52,775 57,710 27,384 
3次付款或更少付款22 %25 %47 %
4-11付款47 %62 %30 %
12次或以上付款31 %13 %23 %
总计100 %100 %100 %
(1)截至2021年3月31日、2020年12月31日和2020年3月31日，约有26%、31%和34%的主要拖欠库存有12笔或更多拖欠款项，其中至少有36笔拖欠。

净亏损和已支付的LAE
在截至2021年3月31日的三个月里，净亏损和支付的LAE减少了3100万美元，与去年同期相比下降了67%，原因是我们的主要业务的索赔活动减少，原因是止赎暂停和支付容忍计划到位。

虽然止赎暂停和暂缓付款计划仍在实施，但净亏损和支付的LAE预计将继续下降。随着各种暂停和容忍计划的结束，我们预计净亏损和支付的LAE将会增加，然而，增加的幅度和时间还不确定。

下表列出了截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月的净亏损和已支付的LAE。
净亏损和已支付的LAE
截至3月31日的三个月，
(单位：百万)20212020
主要项目合计(不包括定居点)$12 $42 
水池— 1 
已支付的直接损失12 43 
再保险(1)(1)
已支付净亏损11 42 
莱伊4 4 
净亏损和已支付的LAE$15 $46 

下表列出了截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月，前15个司法管辖区(基于2021年支付的损失)和所有其他司法管辖区支付的主要索赔。
按司法管辖区划分的已支付损失
截至3月31日的三个月，
(单位：百万)20212020
佛罗里达*$2 $7 
纽约*2 5 
伊利诺伊州*1 3 
新泽西*1 4 
马里兰州1 3 
宾夕法尼亚州*1 2 
俄亥俄州*1 1 
波多黎各*1 3 
维吉尼亚— 1 
路易斯安那州*— 1 
新墨西哥州*— — 
印第安纳州*— 1 
康涅狄格州*— 1 
威斯康星州— — 
罗德岛— — 
所有其他司法管辖区2 10 
主要项目合计(不包括定居点)$12 $42 
注：在上表中，星号表示主要使用司法止赎程序的司法管辖区，这通常会增加完成止赎所需的时间。

下表列出了截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月，前5个州支付的主要平均索赔(基于2021年支付的损失)。
已支付的初级平均索赔
截至3月31日的三个月，
20212020
佛罗里达*$47,451 $67,372 
纽约*114,177 115,387 
伊利诺伊州*33,281 44,121 
新泽西*89,040 104,728 
马里兰州55,869 70,655 
所有其他司法管辖区26,625 34,541 
所有司法管辖区36,725 47,222 
注：在上表中，星号表示主要使用司法止赎程序的司法管辖区，这通常会增加完成止赎所需的时间。.

根据当地市场状况、平均贷款金额、平均承保百分比、拖欠和提交索赔之间的时间，以及我们对索赔所支付贷款的减损努力，支付的基本平均索赔可能会因各种因素而有很大差异。


MGIC投资公司-2021年第一季度|50

下表列出了2021年3月31日、2020年12月31日和2020年3月31日拖欠贷款的主要平均RIF以及前5个司法管辖区的RIF(基于2021年支付的损失)。
一级平均RIF-拖欠贷款
2021年3月31日2020年12月31日2020年3月31日
弗罗里达$56,930 $56,956 $54,036 
纽约73,708 73,509 72,800 
伊利诺伊州41,234 41,451 38,874 
新泽西67,371 67,709 63,743 
马里兰州67,873 68,347 65,595 
所有其他司法管辖区51,750 52,071 41,732 
所有司法管辖区53,497 53,804 45,698 

截至2021年3月31日、2020年12月31日和2020年3月31日，所有贷款的基本平均RIF分别为55,418美元、54,891美元和53,433美元。

损失准备金
我们在2021年3月31日的一级违约率为4.65%(2020年3月31日：5.11%，2020年3月31日：2.53%)。截至2021年3月31日，我们的主要违约率库存为52,775笔贷款，比2020年12月31日减少了9%，比2020年3月31日增加了93%。与前一年相比，我们的主要违约率库存有所增加，主要是因为新冠肺炎大流行对经济造成的不利影响。截至2021年3月31日，我们收到的报告显示，61%的拖欠库存受到容忍计划的约束。我们认为，基本上所有这些都代表了与新冠肺炎相关的忍耐计划。在2020年前，我们经历了12次或更多拖欠货款的库存拖欠数量的下降。一般来说，欠款较少的违约贷款不太可能导致索赔。然而，考虑到围绕新冠肺炎长期经济影响的不确定性，很难预测新冠肺炎相关准备金对我们损失发生率的最终影响。一笔贷款的拖欠是否会在其忍耐计划结束时得到治愈，将取决于当时借款人的经济状况。

2021年3月31日、2020年12月31日和2020年3月31日的总储备如下表所示。
总储备
2021年3月31日2020年12月31日2020年3月31日
小学：
直接案件损失准备金(百万)$825 $789 $501 
直接IBNR和LAE储量80 82 65 
初级直接损失准备金总额$905 $871 $566 
结束拖欠库存52,775 57,710 27,384 
贷款拖欠率(拖欠率)4.65 %5.11 %2.53 %
每次拖欠的平均一次损失准备金总额$17,147 $15,100 $20,658 
主要索赔已收库存包括在期末拖欠库存中151 159 472 
水池(1):
   
直接损失准备金(百万)：  
设有总损失限额$5 $6 $6 
无总损失限额2 2 2 
总池直接损失准备金$7 $8 $8 
结束默认库存：   
设有总损失限额395 442 373 
无总损失限额210 238 203 
期末拖欠库存合计605 680 576 
包括在期末拖欠库存中的池索赔已收库存6 10 13 
其他总储备 (2)(单位：百万)
$1 $2 $1 
(1)由于我们的许多联营保单包括总损失限额和/或免赔额，我们不会披露我们联营业务每次拖欠的平均直接准备金。
(2)其他总准备金包括不包括在我们的初级或联营损失准备金内的直接和假设准备金。

MGIC投资公司-2021年第一季度|51


下表列出了前15个司法管辖区在2021年3月31日、2020年12月31日和2020年3月31日的主要违约率库存(基于2021年支付的损失)。
按司法管辖区分列的主要违约率清单
2021年3月31日2020年12月31日2020年3月31日
佛罗里达*5,198 5,936 2,250 
纽约*2,253 2,416 1,551 
伊利诺伊州*3,345 3,460 1,657 
新泽西*1,749 1,960 897 
马里兰州1,469 1,556 743 
宾夕法尼亚州*2,375 2,593 1,598 
俄亥俄州*2,260 2,541 1,326 
波多黎各*1,265 1,458 1,089 
维吉尼亚1,289 1,377 504 
路易斯安那州*910 979 580 
新墨西哥州*326 323 170 
印第安纳州*1,065 1,163 779 
康涅狄格州*804 909 473 
威斯康星州931 1,056 604 
罗德岛194 201 125 
所有其他司法管辖区27,342 29,782 13,038 
总计52,775 57,710 27,384 
注：在上表中，星号表示主要使用司法止赎程序的司法管辖区，这通常会增加完成止赎所需的时间。.


下表显示了2021年3月31日、2020年12月31日和2020年3月31日按保单年度划分的一级拖欠库存。
按保单年度列出的主要违约率清单
2021年3月31日2020年12月31日2020年3月31日
保单年份：
2004及更早版本3,617 3,885 4,121 
2004年及之前的%7 %7 %15 %
20052,265 2,462 2,526 
20064,013 4,265 4,166 
20077,469 8,011 6,316 
20082,145 2,346 1,638 
2005 - 2008 %30 %30 %53 %
2009149 159 118 
201095 99 87 
2011137 151 125 
2012314 357 202 
2013816 929 498 
20141,849 2,089 956 
20152,782 3,133 1,299 
2009 - 2015 %12 %12 %12 %
20164,026 4,599 1,423 
20175,806 6,746 1,824 
20186,626 7,468 1,602 
20196,954 7,929 482 
20203,698 3,082 1 
202114 
2016及以后的%51 %52 %20 %
总计52,775 57,710 27,384 

我们预计，新冠肺炎大流行导致的违约率在2021年将保持在较高水平，包括与旨在减少新冠肺炎传播的倡议相关的失业率上升。

在我们的主要业务中，索赔频率最高的年份通常是贷款发放后的第三年和第四年。然而，索赔频率的模式可能会受到许多因素的影响，包括持续性和不断恶化的经济状况。不断恶化的经济状况，包括新冠肺炎大流行的影响，可能会导致索赔在经历了一段时间的下降后有所增加。 截至2021年3月31日，我们63%的初级RIF是在2018年12月31日之后写入的，71%的初级RIF是在2017年12月31日之后写入的，78%的初级RIF是在2016年12月31日之后写入的。

新冠肺炎违法犯罪活动
由于新冠肺炎大流行的影响，包括高失业率和减少新冠肺炎传播措施导致的经济不确定性，拖欠库存在2020年第一季度之后有所增加。


MGIC投资公司-2021年第一季度|52

GSE制定的忍耐计划规定，在新冠肺炎大流行期间，向经历困难的借款人支付抵押贷款是可以容忍的。截至2021年3月31日和2020年12月31日，我们的拖欠库存中分别有61%和62%被报告为受到容忍计划的约束。我们认为，基本上所有这些都代表了与新冠肺炎相关的熊市。下表介绍了忍耐计划中我们的主要违约率清单的特点。

截至2021年3月31日和2020年12月31日，忍耐的借款人拖欠的还款额如下表所示。

忍耐拖欠库存-拖欠款项的数量
2021年3月31日2020年12月31日
3次付款或更少付款5,011 6,580 
4-11付款18,095 28,153 
12次或以上付款(1)
8,928 1,145 
总计32,034 35,878 
3次付款或更少付款16 %18 %
4-11付款56 %79 %
12次或以上付款28 %3 %
总计100 %100 %

下表列出了2021年3月31日和2020年12月31日前15个司法管辖区的主要违约率清单(基于2021年支付的损失)。

司法管辖区容忍的初级犯罪清单
2021年3月31日2020年12月31日
佛罗里达*3,501 4,150 
纽约*1,008 1,088 
伊利诺伊州*2,025 2,162 
新泽西*1,016 1,174 
马里兰州934 994 
宾夕法尼亚州*1,170 1,294 
俄亥俄州*1,078 1,228 
波多黎各*537 630 
维吉尼亚837 935 
路易斯安那州*525 562 
新墨西哥州*209 213 
印第安纳州*472 538 
康涅狄格州*483 565 
威斯康星州473 536 
罗德岛85 91 
所有其他司法管辖区17,681 19,718 
总计32,034 35,878 

下表显示了2021年3月31日和2020年12月31日按政策年度划分的主要违约率清单。
按政策年度列出的忍耐一级违约率清单
2021年3月31日2020年12月31日
保单年份：
2004及更早版本917 937 
2004年及之前的%3 %3 %
2005611 671 
20061,255 1,293 
20072,984 3,330 
20081,061 1,197 
2005 - 2008 %18 %18 %
200972 84 
201042 38 
201163 66 
2012186 229 
2013507 583 
20141,227 1,389 
20151,916 2,180 
2009 - 2015 %13 %13 %
20163,014 3,490 
20174,376 5,180 
20185,163 5,927 
20195,711 6,670 
20202,929 2,614 
2021— — 
2016及以后的%66 %67 %
总计32,034 35,878 



MGIC投资公司-2021年第一季度|53

承保及其他费用(净额)
承保和其他费用包括员工薪酬成本、专业和咨询服务费、折旧和维护费以及保费税等项目，并在扣除割让佣金后报告。

在截至2021年3月31日的三个月中，承保和其他费用净额为4800万美元，比去年同期的4230万美元有所增加，这主要是由于与我们在技术和业务流程方面的投资相关的专业和咨询服务的增加，以及基于股票的薪酬福利的增加。这部分被雇员薪酬成本的减少所抵销。
截至3月31日的三个月，
20212020
承保费用比率19.8 %17.3 %

承保费用比率是指我们的综合保险业务(不包括我们的非保险子公司的承保和运营费用)的承保和运营费用、净额和摊销费用与NPW的比率，以百分比表示。在截至2021年3月31日的三个月中，由于与去年同期相比，NPW减少和承保费用增加，承保费用比率上升。

所得税拨备和实际税率
所得税拨备与有效税率
截至3月31日的三个月，
(除利率外，以百万为单位)20212020
税前收入$189.6 $188.2 
所得税拨备$39.6 $38.4 
实际税率20.9 %20.4 %

在截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月里，我们的法定税率为21%，实际税率分别为20.9%和20.4%，两者之间的差异主要是由于税收优惠证券的好处。





MGIC投资公司-2021年第一季度|54

资产负债表回顾

总资产、负债和股东权益
截至2021年3月31日和2020年12月31日，总资产为74亿美元，总负债为27亿美元。截至2021年3月31日和2020年12月31日，股东权益为47亿美元。2021年前三个月的净收入被未实现收益、支付的股息和库存股重新发行的减少所抵消，这些都是基于股票的薪酬计划下的净额。

以下各节主要关注我们的现金和现金等价物、投资和损失准备金，因为这些反映了我们的资产和负债自2020年12月31日以来的主要发展。

合并资产负债表--资产
截至2021年3月31日(单位：千)
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/876437/000087643721000019/mtg-20210331_g2.jpg
●现金和现金等价物$192,766 
●投资6,829,737 
●应收保费55,107 
●可追讨的再保险102,901 
●其他资产226,505 

现金和现金等价物(包括限制性)-截至2021年3月31日，我们的现金和现金等价物余额从截至2020年12月31日的2.97亿美元减少到1.93亿美元，因为经营活动产生的净现金用于投资和融资活动。

合并资产负债表-负债和权益
截至2021年3月31日(单位：千)
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/876437/000087643721000019/mtg-20210331_g3.jpg
●损失准备金$913,110 
●未赚取的保费273,553 
●长期债务1,243,725 
●其他负债244,335 
●股东权益4,732,293 

损失准备金-我们的损失准备金包括对(1)拖欠库存中的贷款(称为案例准备金)、(2)IBNR拖欠和(3)LAE的损失和结算费用的估计。我们的总准备金通过再保险减少，再保险可以收回我们的估计损失和结算费用，以计算净准备金余额。截至2021年3月31日，损失准备金增加了4%，从截至2020年12月31日的8.81亿美元增至9.13亿美元。截至2021年3月31日和2020年12月31日，我们估计的损失和和解费用的再保险可收回金额分别为1.03亿美元和9500万美元。损失准备金增加的主要原因是本季度收到的新的拖欠通知建立了损失准备金。在2021年第一季度，我们重新估计了之前拖欠的准备金，没有导致任何有意义的损失准备金的发展。

所得税s-截至2021年3月31日和2020年12月31日，我们目前的所得税负债(应收)分别为3480万美元和210万美元，并作为其他负债(资产)的组成部分计入我们的合并资产负债表。我们目前所得税负担的增加主要是因为我们第一季度估计所得税要到2021年第二季度才到期。截至2021年3月31日和2020年12月31日，我们的递延所得税负债分别为3790万美元和6000万美元，并作为其他负债的组成部分计入我们的综合资产负债表。递延所得税负债的减少主要是由于年内投资组合产生的未实现亏损的税务影响。

MGIC投资公司-2021年第一季度|55

2021年第一季度。截至2021年3月31日和2020年12月31日，我们拥有2.71亿美元的税收和亏损债券。如果联邦所得税税率提高，我们的递延所得税净负债或资产将会增加。此外，我们将设立与税率上调生效日应计的税收和亏损债券相关的递延所得税责任。递延所得税负债的金额将用于新的联邦所得税税率与税收和亏损债券应计21%的联邦所得税税率之间的差额。

投资组合
我们投资组合截至2021年3月31日、2020年12月31日和2020年3月31日的平均存续期和投资收益率如下表所示。
投资组合持续期与内含投资收益率
2021年3月31日2020年12月31日2020年3月31日
持续时间(以年为单位)4.54.34.0
税前收益率(1)
2.5%2.6%3.1%
税后收益率(1)
2.1%2.1%2.5%
(1)内含投资收益率是以最差收益率为基础计算的。

下表显示了我们截至2021年3月31日、2020年12月31日和2020年3月31日的固定收益投资的安全评级。
固定收益安全评级
安全评级(1)
期间AAA级AA型A血脑屏障
2021年3月31日21%24%35%20%
2020年12月31日23%22%35%20%
2020年3月31日22%20%35%22%
(1)评级由穆迪(Moody‘s)、标准普尔(Standard&Poor’s)和惠誉(Fitch Ratings)中的一家或多家提供。如果有三个评级可用，则使用中等评级；否则使用最低评级。

表外安排
Home Re 2018-1 Ltd.、Home Re 2019-1 Ltd.、Home Re 2020-1 Ltd.和Home Re 2021-1 Ltd.是特殊目的可变利益实体，未在我们的合并财务报表中合并，因为我们没有单方面权力指导那些对其经济表现具有重大意义的活动。看见注4-“再保险，”在我们的合并财务报表中提供更多信息。


MGIC投资公司-2021年第一季度|56

流动性与资本资源

合并现金流分析
我们有三种主要类型的现金流：(1)运营现金流，主要由我们的保险业务产生的现金和我们投资组合获得的收入组成，减去索赔、利息支出和运营费用支付的金额；(2)投资于与购买、出售和到期投资以及购买财产和设备有关的现金流；(3)从影响我们资本结构的活动(如未偿还债务和股票的变化)以及股息支付中为现金流融资。下表汇总了我们的经营、投资和融资活动的综合现金流：
合并现金流量汇总表
截至3月31日的三个月，
(单位：千)20212020
提供的现金总额(用于)：
经营活动$198,033 $184,324 
投资活动(274,499)166,153 
融资活动(27,448)(150,007)
增加(减少)现金及现金等价物和限制性现金及现金等价物$(103,914)$200,470 
截至2021年3月31日的三个月，经营活动提供的净现金与2020年同期相比有所增加，主要是因为支付的净亏损水平较低，被我们未偿债务利息支付的增加所抵消。

截至2021年3月31日的三个月，投资活动中使用的净现金主要反映了在此期间购买的固定收益和股本证券，超过了同期固定收益和股本证券的销售和到期日，因为运营现金可用于额外投资。截至2020年3月31日的三个月，投资活动提供的净现金主要反映了固定收益和股权证券的销售和到期日，金额超过了我们在此期间购买的固定收益和股权证券。

截至2021年3月31日的三个月，融资活动的净现金主要反映了向股东支付的股息，以及与基于股份的薪酬相关的预扣税净额股票结算。截至2020年3月31日的三个月，融资活动中使用的净现金反映了期内的股票回购，以及支付给股东的股息，以及支付与基于股份的薪酬净股票结算相关的预扣税。
资本化
债务控股公司
截至2021年3月31日，我们控股公司的债务本金总额为11亿美元，其中包括5.75%的债券、5.25%的债券和9%的债券。2020年第三季度，MGIC将其持有的9%债券的所有权作为股息分配给控股公司，注销了这9%的债券
债券。截至2020年3月31日，MGIC对我们控股公司9%债券1.327亿美元的所有权在合并中被取消，但仍是我们控股公司的义务。

流动性分析-控股公司
截至2021年3月31日，我们控股公司的现金和投资约为8.02亿美元。这些资源主要用于支付我们的债务利息支出、支付债务到期日、回购股票、回购债务、向股东支付股息以及清偿公司间债务。在持有这些资产的同时，我们产生的投资收入可以抵消一部分利息支出。投资收益和保险子公司的股息支付是控股公司现金流入的主要来源。MGIC是股息的主要来源，其支付受到保险监管的限制，在PMIERs的指导下，需要在2021年6月30日之前获得GSE的批准。看见附注14-“法定资料”有关MGIC股息限制的更多信息，请参见我们的合并财务报表。MGIC的股息支付还受到我们对PMIER可用资产的适当水平的看法的影响，PMIER的可用资产水平应保持在超过最低要求资产的水平。控股公司流动性的其他来源包括在公开市场筹集资金。在公开市场筹集资金的能力取决于当时的市场状况、投资者对将要发行的证券的需求，以及我们被认为的信誉。

2021年第一季度，我们向股东支付了2100万美元的股息。2021年4月29日，我们的董事会宣布于2021年5月13日向登记在册的股东发放季度现金股息，每股普通股0.06美元，2021年5月27日支付。

2021年前三个月，截至2021年3月31日，我们控股公司的现金和投资减少了4500万美元，降至8.02亿美元。

巨额现金和投资流入流量前三个月：
•450万美元的投资收益。

可观的现金流出前三个月：
•支付给股东的2100万美元现金股息
•我们的5.75%债券和5.25%债券支付了2400万美元的利息。

在截至2021年3月31日的三个月里，我们没有回购任何股票，而在截至2020年3月31日的三个月里，我们回购了960万股普通股。股票回购计划可能随时暂停或中断，鉴于新冠肺炎疫情带来的不确定性，我们已经暂停了股票回购，但未来可能会恢复。看见“概述--资本”关于2020年1月批准的股票回购计划的讨论。


MGIC投资公司-2021年第一季度|57

2021年前三个月，MGIC没有向我们的控股公司支付现金和/或投资安全股息，而2020年前三个月的股息为3.9亿美元。米高梅投资公司未来向控股公司支付的股息将在与董事会协商后按季度确定，并将在考虑有关新冠肺炎疫情对我们业务造成的经济影响的持续时间和严重程度的任何最新估计后确定。我们要求威斯康星州保监处在MGIC向控股公司支付股息之前不要反对。在PMIERs的指导下，MGIC向我们的控股公司支付的任何股息(截至2021年6月30日)都需要获得GSE的批准。

截至2021年3月31日，我们控股公司投资组合的未实现净收益约为200万美元，该投资组合的修改后存续期约为1.9年。

在一定的限制和约束下，9%债券的持有者可以在发行条款规定的特定日期之前，根据他们的选择权将他们的票据转换为我们的普通股，在这种情况下，我们的相应义务将被取消。

有关我们9%债券的转换条款和我们的债务条款的更多信息，请参阅我们截至2020年12月31日的年度报告中的Form 10-K年度报告中的附注7-我们的综合财务报表中的“债务”，包括我们推迟9%债券利息的选择权。本公司年报10-K表格中附注7-“债务”对本公司综合财务报表的描述完全受附注及债权证条款的限制。

虽然短期内没有预期，但我们也可能为我们的保险业务提供资金，以符合PMIERs或国家资本金要求。看见“概述--资本”有关这些要求的讨论，请参见上文。

子公司的债务
MGIC是FHLB的成员，FHLB通过担保贷款安排为MGIC提供额外的流动性来源。MGIC以固定利率预付款的形式从FHLB借入1.55亿美元。预付款的利息按月支付，按年率计算，预付款期限固定为1.91%。预付款本金将于2023年2月10日到期。MGIC可随时预付预付款。如果在预付款开始后利率上升，这种提前还款将低于面值，如果利率下降，这种提前还款将高于面值。预付款由符合条件的抵押品担保，其公允价值至少维持在未偿还本金余额的102%。MGIC从其投资组合中提供了符合条件的抵押品。



资本充足率
PMIER
截至2021年3月31日，MGIC在PMIER下的可用资产总额约为55亿美元，比其最低要求资产多出约23亿美元；MGIC符合PMIER的要求，有资格为交付给GSE或由GSE购买的贷款提供保险。截至2021年3月31日，我们的再保险交易在PMIER下提供了总计约18亿美元的资本信贷。参考附注4-“再保险”有关我们的QSR和Home Re交易的更多信息，请参阅我们的合并财务报表。

我们预计，由于新冠肺炎大流行的影响，我们的青少年犯罪库存将继续居高不下。PMIER通常要求我们持有的拖欠贷款的最低要求资产比履行贷款的最低要求资产要多得多，而且随着拖欠贷款的欠款数量的增加，我们需要持有的最低要求资产也会增加。对于首次逾期付款发生在2020年3月1日及之后、2021年4月1日之前的拖欠贷款，一般要求最低资产额降低七成，期限至少三个月。70%的减幅将继续或重新适用于受与新冠肺炎有关的财务困难而授予的容忍计划约束的拖欠贷款，该计划的条款与联邦住宅贷款抵押公司或联邦抵押协会提供的容忍计划的条款实质上是一致的。根据PMIERS，对发生在新冠肺炎危机期间的初始未还款贷款的容忍计划被假设是为了应对与新冠肺炎相关的财务困难而发放的。被认为受忍耐计划约束的贷款包括那些在忍耐计划之后处于还款计划或贷款修改试用期的贷款。

对联邦保险的抵押贷款的忍耐允许暂停抵押贷款付款长达18个月：最初的忍耐期最长为6个月；如果借款人在与服务商联系后提出要求，则可延长最多6个月；对于截至2021年2月28日的新冠肺炎忍耐计划中的贷款，可额外延长6个月，但有一定的限制。抵押贷款服务机构必须不迟于任何忍耐计划期限到期前30天开始尝试联系借款人，并必须继续外展尝试，直到进行适当的联系或忍耐计划期限已满。如果贷款服务机构在第一个六个月宽限计划期限届满前无法联系借款人，或者如果宽限计划达到12个月周年而不再延长，则宽限计划将到期。(二)如果贷款服务机构在第一个六个月宽限计划期限届满前无法与借款人联系，或者如果宽限计划满12个月而不再延长，则宽限计划将到期。在这种情况下，这笔贷款的最低要求资产减少70%将不再适用，我们的最低要求资产将增加。
我们预计GSE和服务商将向我们提供关于我们拖欠清单中几乎所有贷款的容忍状况的信息。GSE提供的忍耐信息将涉及截至上个月底的拖欠贷款，而贷款服务商提供的信息可能更新。因此，在某些情况下，我们利用70%降幅的能力可能会延迟。

MGIC投资公司-2021年第一季度|58


参考“概述-资本-GSE”我们的风险因素“我们可能无法继续满足GSE的私人抵押贷款保险人资格要求，如果我们被要求保持更多资本以维持我们的资格，我们的回报可能会下降”，以便进一步讨论PMIER。

风险资本比
包括我们所在地威斯康星州在内的16个司法管辖区的保险法要求抵押贷款保险人保持相对于其RIF(或类似措施)的最低法定资本，以便抵押贷款保险人继续承保新业务。虽然不同司法管辖区的风险与资本比率有所不同，但最常见的国家资本要求允许的最高风险资本比率为25：1。

我们在独立的公司法定基础上计算风险资本比率，也在合并保险业务的基础上计算风险资本比率。风险资本比率是我们的净RIF除以投保人的头寸。我们的净RIF既包括有效的主要风险，也包括有效的集合风险，扣除再保险后，不包括目前违约且已建立损失准备金的保单的风险。风险金额包括有合同总损失限额和没有这些限额的贷款池。投保人的头寸主要包括法定投保人的盈余(因法定净收益而增加，因法定净亏损和支付股息而减少)，加上法定或有准备金，以及部分未到期保费准备金。法定或有准备金在法定资产负债表上报告为负债。按揭保险公司须每年增加约为赚取保费净额50%的应急储备金。这些供款一般必须维持十年。然而，在监管机构批准下，按揭保险公司在一个历年内蒙受的损失超过赚取保费净额的35%时，可提早从应急储备金中提取。

MGIC单独计算的公司风险资本比率如下表所示。
风险到资本-MGIC独立公司
(单位：百万，比率除外)2021年3月31日2020年12月31日
RIF网(1)
$44,642 $44,511 
法定投保人盈余1,380 1,336 
法定应急准备金3,667 3,521 
法定投保人地位$5,047 $4,857 
风险资本比8.8:19.2:1
(1)如上表所示，RIF-NET是扣除再保险和目前拖欠保单的风险敞口(2021年3月31日为27亿美元，2020年12月31日为29亿美元)后的净额，这些保单已经建立了损失准备金。

我们合并后的保险公司的风险资本比率计算如下表所示。
风险资本合并型保险公司
(单位：百万，比率除外)2021年3月31日2020年12月31日
RIF网(1)
$45,061 $44,868 
法定投保人盈余1,383 1,340 
法定应急准备金3,733 3,586 
法定投保人地位$5,116 $4,926 
风险资本比8.8:19.1:1
(1)如上表所示，RIF-NET是扣除再保险和目前拖欠保单的风险敞口(截至2021年3月31日为27亿美元，2020年12月31日为29亿美元)，并已建立损失准备金的净额。

2021年前三个月，MGIC的资本风险和我们合并后的保险公司的资本风险下降，主要是由于法定投保人头寸的增加。

有关监管资本的其他信息，请参阅附注14-“法定资料”我们的合并财务报表以及题为“国家资本金要求可能会阻止我们继续不间断地承保新保险”的风险因素。

财务实力评级
MGIC财务实力评级
评级机构额定值展望
穆迪投资者服务公司Baa1稳定
标准普尔评级服务BBB+稳定
上午最佳A-稳定

Mac财务实力评级
评级机构额定值展望
上午最佳A-稳定

有关MGIC评级重要性的更多信息，请参阅我们的风险因素，标题为“竞争或我们与客户关系的变化可能会减少我们的收入，降低我们的保费收益率和/或增加我们的损失。”


MGIC投资公司-2021年第一季度|59

合同义务

下表汇总了截至2021年3月31日，我们合同义务下的未来付款和已建立的损失准备金的估计索赔付款。
合同义务
按期到期付款
(单位：百万)总计不足1年1-3年3-5年5年以上
长期债务义务$2,351.2 $69.9 $526.6 $105.8 $1,648.9 
经营租赁义务1.7 0.8 0.9 — — 
购买义务56.8 28.7 28.1 — — 
其他长期负债913.1 127.9 392.6 392.6 — 
总计$3,322.8 $227.3 $948.2 $498.4 $1,648.9 
我们截至2021年3月31日的长期债务包括相关利息，请参阅附注3--“债务”在我们的合并财务报表中“流动性与资本资源”上面。我们的经营租赁义务包括某些办公空间、数据处理设备和汽车的经营租赁，这在截至2020年12月31日的Form 10-K年度报告中的附注16-我们综合财务报表的“租赁”中进行了讨论。购买义务主要包括购买与我们在正常业务过程中继续投资于我们的信息技术基础设施有关的项目的协议。

我们的其他长期负债是指为确认损失责任而设立的案例和LAE损失准备金，这些损失和LAE与保险抵押贷款的现有拖欠库存和我们的IBNR准备金有关。与已确立的案件损失准备金相关的未来索赔付款的时间主要是根据两个关键假设确定的：拖欠通知发展为收到的索赔所需的时间长度，以及收到的索赔最终得到支付所需的时间长度。未来的索赔付款期是根据历史经验估计的，可能会出现与此估计不同的情况，部分原因是某些因素影响的不确定性，例如新冠肺炎大流行的影响、服务商制定的减少损失协议以及一些州止赎法律的变化，例如，可能包括额外审查和/或调解程序的要求。

看见附注11-“损失准备金”我们的合并财务报表。根据抵押保险业的公认会计原则，我们只为拖欠贷款建立案例损失准备金，这些贷款被报告为逾期两次，并且没有成为流动贷款或导致索赔支付。由于我们的拨备方法没有考虑到非拖欠贷款可能发生的未来损失的影响，我们预计在任何期间末有效的保单下将发生的最终损失的义务没有反映在我们的合并财务报表或上表中。

MGIC投资公司-2021年第一季度|60

前瞻性陈述和风险因素
一般信息：我们的业务、经营结果和财务状况可能会受到下面“风险因素的位置”中提到的风险因素的影响。这些风险因素是管理层讨论和分析的一个组成部分。

这些因素还可能导致实际结果与我们可能作出的前瞻性陈述中预期的结果大不相同。前瞻性陈述由与历史事实以外的事项有关的陈述组成。其中，包括“我们相信”、“预期”或“预期”等词汇或具有类似重要性的词汇的表述均为前瞻性表述。这些风险因素，包括对新冠肺炎疫情影响的讨论，仅在本新闻稿发布之日发表，可能会在不另行通知的情况下发生变化，因为该公司无法预测与这一系列不断演变的事件相关的所有风险。我们不承担任何义务来更新我们可能做出的任何前瞻性陈述，即使这些陈述可能会受到前瞻性陈述之后发生的事件或情况的影响。因此，本文件的任何读者都不应依赖这些声明在本文件提交给美国证券交易委员会(SEC)时以外的任何时间都是最新的。

虽然我们不时与安全分析师沟通，但向他们披露任何重要的非公开信息或其他机密信息是违反我们的政策的。因此，投资者不应假设我们同意任何分析师发布的任何声明或报告，无论声明或报告的内容如何，此类报告不是我们的责任。

风险因素的位置：风险因素在截至2020年12月31日的年度报告Form 10-K中的第1A项，并由本季度报告的Form 10-Q第II部分第1A项补充。10-K表中的风险因素由10-Q表补充，并通过更新各种统计和其他信息，转载于本10-Q季度报告的附件99。

项目3.关于市场风险的定量和定性披露
我们的投资组合本质上是固定收益投资组合，面临市场风险。信用利差风险和利率风险是市场风险的重要驱动因素。

信用利差风险就是我们会因为信用利差的不利变化而蒙受损失的风险。信用利差是固定收益证券高于无风险利率(通常指美国国债收益率)的额外收益率，市场参与者要求这些收益率来补偿他们承担的信贷、流动性和/或提前还款风险。

我们通过我们的投资政策指导方针来管理信用风险，这些指导方针主要将我们的投资放在投资级证券上，并将我们的信用敞口限制在任何一种发行、发行人和类型的工具上。指引及投资组合详情请参阅本公司截至2020年12月31日止年度年报10-K表格第1项的“业务-C部分，投资组合”。

利率风险是指我们将因利率相对于我们计息资产特性的不利变化而蒙受损失的风险。

用来量化这种暴露的指标之一是修正持续时间(Modified Duration)。修正久期衡量资产对价差变化的价格敏感度。截至2021年3月31日，我们固定收益投资组合的修正存续期为4.5年，这意味着收益率曲线瞬间平行移动100个基点，将导致我们固定收益投资组合的公允价值变化4.5%。如果收益率曲线上移，我们投资组合的公允价值就会下降，而如果收益率曲线下移，公允价值就会增加。看见附注7-“投资他说：“我们的综合财务报表要求围绕我们的投资组合进行更多披露。

项目4.控制和程序
我们的管理层在首席执行官和首席财务官的参与下，评估了截至本季度报告10-Q表格所涵盖的期间结束时的披露控制和程序(如1934年证券交易法(修订)下的规则13a-15(E)所定义)，并在首席执行官和首席财务官的参与下，评估了我们的披露控制和程序(如1934年证券交易法下的规则13a-15(E)所定义)。基于这样的评估，我们的首席执行官和首席财务官得出的结论是，这些控制和程序在这段时间结束时是有效的。2021年第一季度，我们对财务报告的内部控制没有发生重大影响或合理可能对我们的财务报告内部控制产生重大影响的变化。


MGIC投资公司-2021年第一季度|61

第二部分：其他信息

项目1.法律诉讼
在正常业务过程中出现的某些法律程序可能会不时对我们提起或待决。有关此类法律程序的信息，您应该查看注意事项5 - “诉讼和或有事项”在我们的合并财务报表中，我们的风险因素在附件99中标题为“我们参与了法律诉讼，并面临未来额外法律诉讼的风险”。

项目1.风险因素
除以下描述和陈述的变化外，我们的风险因素与公司截至2020年12月31日的10-K表格年度报告中披露的风险因素没有实质性变化。10-K表中的风险因素由本10-Q表补充，并通过更新各种统计和其他信息完整地复制在本10-Q表季度报告的附件99中。
与新冠肺炎大流行相关的风险因素
新冠肺炎疫情可能会继续对我们的财务业绩产生实质性影响，也可能对我们的业务、流动性和财务状况产生实质性影响。
新冠肺炎疫情对我们2020年的财务业绩产生了实质性影响。虽然不确定，但新冠肺炎疫情未来对公司的业务、财务业绩、流动性和/或财务状况的影响也可能是实质性的。影响的大小将受到各种因素的影响，包括美国疫情的持续时间和严重程度，旨在减少新冠肺炎传播的措施继续实施的时间长度，失业率，以及政府为缓解经济衰退而采取的举措和行动(包括抵押贷款容忍和修改计划)的影响。

新冠肺炎疫情可能会继续以各种方式影响我们的业务，包括以下几个方面，这些风险因素的其余部分将对每一个方面进行更详细的描述：
•如果我们的拖欠贷款库存中投保的抵押贷款数量增加，我们发生的损失将会增加。当收到逾期两次或以上付款的贷款的拖欠通知，以及我们估计在会计期间结束前拖欠但尚未向我们报告拖欠通知的贷款时，我们会建立保险损失准备金(这通常被称为“IBNR”)。此外，我们目前对我们将收到索赔的拖欠数量以及每笔索赔的金额或严重性的估计可能会增加。
•根据政府资助企业的私人按揭保险人资格规定，我们可能需要持有更多资本，这项规定一般要求拖欠贷款的资本金高于履行贷款的资本金，并随着拖欠贷款的欠款数目增加而要求持有更多资本金。
•如果拖欠的数目增加，随着时间的推移，我们必须支付的索赔数目通常也会增加。
•我们进入再保险和资本市场的机会可能有限，我们能够进入这些市场的条款可能没有我们之前交易的条款那么有吸引力。
与抵押保险业相关的风险因素及其监管
国内经济低迷或房价下跌可能会导致更多房主违约，我们的损失也会增加，我们的回报也会相应减少。
损失是由于降低借款人支付抵押贷款的能力或意愿的事件造成的，例如失业、健康问题、家庭状况，以及拖欠抵押贷款的借款人的房屋能否以足以弥补未付本金和利息以及出售费用的金额出售。经济状况恶化，包括失业率上升，通常会增加借款人没有足够收入偿还抵押贷款的可能性，也可能对房价产生不利影响，进而可能影响有足够资源的借款人在抵押贷款余额超过房屋价值时支付抵押贷款的意愿。根据美国联邦住房金融局(FHFA)基于房利美(Fannie Mae)或房地美(Freddie Mac)已购买或证券化抵押贷款的单户房产编制的2020年仅供购买的美国房价指数，房价在2016年、2017年、2018年和2019年分别上涨5.5%、5.8%、6.4%和6.0%后，2020年上涨了10.9%。即使没有因房屋需求下降而导致经济状况恶化的情况，房价也可能会下降，这可能是因为买家对未来升值潜力的看法发生了变化，更严格的承保标准、更高的利率、抵押贷款利息免税额的变化、组建家庭的速度下降，或者其他因素导致了抵押贷款信贷的限制和成本。
失业率从2019年12月31日的3.5%上升到2020年4月30日的14.7%。截至2021年3月31日为6.0%。高失业率可能会导致我们的拖欠库存中的贷款数量增加，保险索赔数量也会增加；然而，考虑到当前市场环境中的不确定性，包括对新冠肺炎疫情的持续时间和严重程度的不确定性，旨在减少新冠肺炎传播的措施仍然有效的时间长度，政府支持企业、各州和市政当局颁布的容忍计划的影响，以及过去和未来政府刺激计划的影响，增长很难预测。目前的计划包括，其中包括：
•对联邦支持的抵押贷款(包括交付给政府支持企业或由政府支持企业购买的抵押贷款)的偿付宽容，这些借款人在新冠肺炎大流行期间经历了困难。

MGIC投资公司-2021年第一季度|62

•2021年3月，美国救援计划法案(American Rescue Plan Act)规定向个人支付额外的现金。
•对于那些不需要忍耐的抵押贷款，对GSE购买或证券化的抵押贷款，暂停丧失抵押品赎回权和驱逐至少到2021年6月30日。
•在2021年9月6日之前增加失业救济金。
•将失业救济金的最长期限延长，通常延长到2021年9月6日。
对联邦保险的抵押贷款的忍耐允许暂停偿还抵押贷款长达18个月：最初的忍耐期最长为6个月；如果借款人在与服务商联系后提出要求，则可延长最多6个月；对于截至2021年2月28日的新冠肺炎忍耐计划中的贷款，可额外延长最多6个月，但有一定的限制。贷款服务机构必须不迟于任何忍耐计划期限到期前30天开始尝试联系借款人，并必须继续外展尝试，直到进行适当的联系或忍耐计划期限已满。在某些情况下，服务机构将无法联系借款人，容忍计划将在第一个180天计划之后到期。无法联系到借款人并且不在忍耐计划中的拖欠贷款可能比忍耐计划中的拖欠贷款更有可能导致索赔。
在我们2020年有效的保险中，约有13.1%没有交付给GSE或由GSE购买。虽然一些非GSE贷款的服务商可能不会被要求向借款人提供忍耐，但我们允许服务商将GSE减损计划应用于非GSE贷款。此外，消费者金融保护局(下称“消费者金融保护局”)规定，在服务商提出止赎之前，必须做大量的减损工作，因此，非GSE贷款的服务商可能有动力提供忍耐或延期。
2021年4月5日，CFPB发布了关于抵押贷款服务的拟议规则制定(NPR)通知。虽然我们无法预测最终规则的内容或时间，但NPR包括了一项条款，该条款将要求止赎前审查期，通常禁止服务商在2021年12月之前开始止赎，审查期旨在允许探索减少损失的选项。
从历史上看，忍耐计划减少了我们在受影响贷款上的损失。然而，考虑到围绕新冠肺炎长期经济影响的不确定性，很难预测新冠肺炎相关准备金对我们损失发生率的最终影响。截至2021年3月31日，在我们的拖欠清单中，有32,034笔贷款被报告为忍耐。截至2020年6月30日，我们的拖欠库存中有46,684笔贷款被报告为忍耐，其中截至2021年3月31日，58.8%的贷款不再处于违约库存中；34.4%的贷款仍在拖欠库存中，并向我们报告为忍耐；6.7%的贷款仍处于违约库存中。
拖欠清点，但不再作为忍耐向我们报告。根据我们的拖欠清单中每笔贷款被报告为忍耐的日期，我们估计，在2021年第二季度，其中62%的贷款将达到忍耐12个月的周年纪念日，除非他们的忍耐计划得到延长，否则他们的忍耐计划可能会结束。当忍耐结束时，贷款拖欠是否会得到治愈(包括通过修改)，将取决于当时借款人的经济状况。与无法治愈的拖欠相关的损失的严重程度将取决于当时的经济状况，包括房价。
我们可能无法继续满足GSE的私人抵押贷款保险人资格要求，如果我们被要求保持更多资本以维持我们的资格，我们的回报可能会下降。
我们必须遵守GSE的PMIER，才有资格为交付给该GSE或由该GSE购买的贷款提供保险。PMIER包括财务要求，以及业务、质量控制和某些交易审批要求。PMIER的财务要求要求按揭保险人的“可用资产”(一般仅限于保险人流动性最强的资产)等于或超过其“最低要求资产”(该最低要求资产通常基于保险人有效的风险账簿，根据具有多个风险维度的因素表计算，扣除根据再保险协议放弃的风险所给予的信用)。
根据我们对PMIER的解读，截至2021年3月31日，MGIC的可用资产总额为55亿美元，比其最低要求资产高出23亿美元。MGIC符合PMIER的规定，并有资格为GSE购买的贷款提供保险。我们的“最低要求资产”反映了在我们的再保险交易中放弃的风险的信用，我们在题为“我们承保的业务组合影响我们在PMIERs下的最低要求资产、我们的保费收益率和发生损失的可能性”的风险因素中讨论了这一点。超额损失再保险交易在PMIERS项下计算的信用额度一般是根据承保贷款的PMIERS要求以及承保范围的附加点和分离点计算的，所有这些都会随着时间的推移而波动。超出PMIERs要求的再保险风险一般不给予PMIERs信用额度。GSE有权根据PMIER进一步限制再保险信贷。在我们的再保险交易中放弃的风险的总信用额度可能会小幅下降，并受到GSE定期审查的影响。由于放弃的风险，我们有可能在未来一段时间内得不到目前的信用水平。此外，我们在未来的再保险交易中获得的信用水平可能不同于我们在现有交易中获得的信用水平。如果MGIC不被允许在PMIERs下获得一定的信用水平，在某些情况下，MGIC可以终止再保险交易，而不会受到惩罚。
PMIER通常要求我们持有的拖欠贷款的最低要求资产比履行贷款的最低要求资产要多得多，而且随着拖欠贷款的欠款数量的增加，我们需要持有的最低要求资产也会增加。首次拖欠款项发生在2020年3月1日或之后及之前的拖欠贷款

MGIC投资公司-2021年第一季度|63

至2021年4月1日(“新冠肺炎危机期”)，一般要求资产最低降幅七成，至少三个月。70%的减幅将继续或重新适用于受与新冠肺炎有关的财务困难而授予的容忍计划约束的拖欠贷款，该计划的条款与联邦住宅贷款抵押公司或联邦抵押协会提供的容忍计划的条款实质上是一致的。根据PMIERS，对发生在新冠肺炎危机期间的初始未还款贷款的容忍计划被假设是为了应对与新冠肺炎相关的财务困难而发放的。被认为受忍耐计划约束的贷款包括那些在忍耐计划之后处于还款计划或贷款修改试用期的贷款。如上所述，如果贷款服务机构在第一个180天宽限计划期限届满前无法联系借款人，或者如果宽限计划达到12个月周年而不再延长，则宽限计划一般将到期。在这种情况下，该贷款最低要求资产减少70%的规定将不再适用，我们的最低要求资产将增加，超出最低要求资产的可用资产将减少。截至2021年3月31日，70%的减记申请将我们最低所需资产从约39亿美元降至约32亿美元。我们预计，截至2021年3月31日的暂缓贷款所需的最低资产不会在暂缓计划到期时全额增加，因为我们预计一些暂缓计划到期的贷款将通过修改或其他方式解决其拖欠问题。
尽管某些违约贷款的最低要求资产减少了70%，但新冠肺炎疫情导致的贷款违约数量不断增加，可能会导致我们的最低要求资产超过我们的可用资产。截至2021年3月31日，我们的拖欠库存中有52,775笔贷款，其中61%的贷款被报告为受到忍耐计划的约束。我们认为，几乎所有报道的忍耐计划都与新冠肺炎有关。我们无法预测因新冠肺炎疫情而违约的贷款最终数量。
如果我们的可用资产低于我们的最低要求资产，我们将不符合PMIER。PMIER提供了一份针对抵押贷款保险人违规行为的补救行动清单，并由GSE酌情决定可能采取的额外行动。在极端情况下，GSE可能会暂停或终止我们为其购买的贷款提供保险的资格。这种暂停或终止将大大减少我们承保的新保险(“NIW”)的金额；其中大部分是为交付给GSE或由GSE购买的贷款。除了与拖欠贷款相关的最低要求资产增加外，可能对MGIC继续遵守PMIER财务要求的能力产生负面影响的因素包括：
•GSE可能会让PMIER在未来变得更加繁重。PMIER规定，决定最低所需资产的因素将定期更新，或者如果宏观经济状况或贷款表现发生重大变化，则根据需要进行更新。我们预计定期更新的频率不会超过每两年一次。PMIER表示，GSE将在180天前发出通知
因素更新的生效日期；但是，GSE可以随时修改PMIER，包括施加特定于我们公司的限制。
•由于GSE监管资本要求的变化，可能会对PMIER产生未来的影响。2020年11月，FHFA通过了一项规则，其中包含针对GSE的基于风险的资本框架，该规则将增加GSE的资本要求，从以下较晚的日期起生效：(I)FHFA终止对适用GSE的托管之日；(Ii)在联邦登记册上公布通过的规则后60天；或(Iii)适用于GSE的同意令或其他过渡令中规定的任何较晚的合规日期。提高资本金要求可能最终导致按揭保险人所需持有的最低资产增加。
•我们未来的经营业绩可能会受到其余这些风险因素中讨论的问题的负面影响。这些问题可能会减少我们的收入，增加我们的损失，或者需要使用资产，从而造成可用资产的缺口。
如果MGIC未来需要资本，我们的控股公司可能无法提供资本，因为对控股公司资源的竞争需求，包括偿还债务。
GSE业务实践的改变、改变其章程的联邦立法或GSE的重组可能会减少我们的收入或增加我们的损失。
我们大部分的新贷款是用於政府资助企业购买的贷款，因此，政府资助企业的经营手法对我们的业务有很大影响，包括：
•GSE的PMIER，其财务要求在我们的风险因素中进行了讨论，标题为“我们可能无法继续满足GSE的私人抵押贷款保险人资格要求，如果要求我们维持更多资本以维持我们的资格，我们的回报可能会下降。”
•在我们题为“风险因素”的风险因素中讨论了对政府支持企业信用增强替代形式参与者的资本和抵押品要求。“如果贷款人和投资者选择私人抵押贷款保险的替代方案，我们承保的保险金额可能会受到不利影响.”
•在受GSE章程限制的情况下，当私人按揭保险被用作低首付抵押贷款所需的信用增强时，私人按揭保险的承保水平(GSE通常要求高于其章程要求的抵押保险承保水平；所需承保水平的任何变化都将影响我们承保的新风险)。
•政府支持企业对需要私人抵押的贷款评估的贷款水平、价格调整和担保费(这会导致借款人的成本更高)的金额。

MGIC投资公司-2021年第一季度|64

保险公司。最近采用的GSE资本框架可能会导致GSE提高担保费。
•政府支持企业是否选择或影响抵押贷款机构对提供保险的抵押保险公司的选择。
•决定哪些贷款有资格由GSE购买的承销标准，这可能会影响抵押保险公司承保的风险的质量和抵押贷款的可用性。
•在达到法律规定的取消门槛之前可以取消抵押保险覆盖的条款。
•GSE建立的计划旨在避免或减少有保险的抵押贷款的损失，以及抵押贷款服务商必须实施此类计划的情况。
•GSE要求包括在其购买的贷款的抵押保险单中的条款，包括对抵押保险人撤销权的限制。
•GSE在多大程度上干预抵押保险人与贷款人的索赔支付做法、撤销做法或撤销和解做法。
•与FHA和其他投资者相比，GSE的最高贷款限额。
自2008年以来，FHFA一直是GSE的监管机构，并有权控制和指导它们的运营。联邦政府通过GSE托管在住宅住房金融系统中扮演的角色越来越多，这可能会增加GSE的商业实践改变(包括通过行政行动)的可能性，这种改变对我们有实质性的不利影响，而且GSE的章程会因新的联邦立法而改变。
2019年，美国财政部发布了《财政部住房改革计划》(简称《计划》)。该计划建议对住房金融系统进行行政和立法改革，这些改革旨在实现以下目标：结束对GSE的托管；增加私营部门在抵押贷款市场的竞争和参与，包括授权联邦住房金融局批准二级市场上更多常规抵押贷款的担保人，简化CFPB的合格抵押贷款(QM)规则，将风险转移到私营部门，并消除“GSE补丁”(下文讨论)；建立对GSE的监管，以保障它们的安全和健全。并规定联邦政府为GSE或二级住房金融市场提供的任何显性或隐性支持都要得到适当的补偿。2020年11月通过的GSE资本框架建立了一个托管后监管资本框架，旨在确保GSE以安全和稳健的方式运营。在……里面
2021年1月，GSE的优先股购买协议(“PSPA”)进行了修订，允许GSE继续保留收益，直到它们满足2020年GSE资本框架的要求。此外，FHFA在2020年12月发布的一项拟议规则将要求最低资金要求和新的流动性标准。该计划对私人抵押贷款保险的影响尚不清楚。该计划没有明确提到按揭保险；但它提到了对高LTV比率贷款的信用增强要求，这是目前GSE章程的一项要求。该计划还指出，联邦住房金融局应继续支持扩大信用风险转移(CRT)计划的努力，并应鼓励GSE继续参与经济上合理的CRT计划的多样化组合，包括通过增加对机构级资本的依赖(假设有别于从资本市场获得的资本)。有关CRT计划的更多信息，请参阅我们标题为“如果贷款人和投资者选择私人抵押贷款保险的替代方案，我们承保的保险金额可能会受到不利影响.”
2020年末，CFPB通过了一项规则，该规则将取消GSE补丁，该补丁将在GSE退出托管的较早时间或2021年7月1日生效。此外，新的质量管理定义将于2021年3月1日生效。尽管CFPB提议将GSE补丁的取消和新的QM定义的生效推迟到2022年10月1日，但GSE已经宣布，在2021年7月1日或之后收到申请的贷款不能是GSE补丁贷款，必须符合新的QM定义。GSE补丁扩大了“借贷真实法令”(下称“Z规例”)下QM的定义，把符合资格由GSE购买的按揭包括在内，即使该等按揭不符合标准QM定义所包括的43%的债务与收入比率(下称“DTI”)限制。发起QM可能会为贷款人提供法律保护，使其免受声称贷款人未能核实借款人偿还能力的诉讼。新的量化贷款管理定义继续要求贷款人考虑借款人的DTI比率；不过，新定义以定价门槛取代了DTI比率上限，将年利率(“APR”)比可比贷款的平均最优惠利率高出2.25个百分点或以上的贷款排除在QM定义之外。尽管我们2021年第一季度约有20%的净资产净值是DTI比率大于43%的贷款，但我们相信，2021年第一季度净资产净值中只有不到2%的贷款的APR超过了符合QM资格的最高标准。
库务署的计划显示，联邦住房金融局及房屋及城市发展部(下称“住建部”)应就政府资助企业与食物安全管理局之间的适当角色及重叠，包括政府资助企业收购高LTV比率贷款及高DTI比率贷款的事宜，发展及落实具体谅解。关于PSPA的2021年修正案，GSE必须将某些具有与LTV、DTI和信用评分相关的多个较高风险特征的贷款的收购限制在修订时表明的当前水平。
由于上述事项和2021年1月总统行政当局的更迭，政府资助企业、联邦住房管理局和私人资本(包括私人按揭保险)在未来的住宅住房融资系统中将扮演什么角色尚不确定。时间安排

MGIC投资公司-2021年第一季度|65

任何由此产生的变化对我们业务的影响都是不确定的。许多拟议中的变化将需要国会采取行动才能实施，很难估计国会行动何时是最终行动，以及任何相关的逐步进入期可能持续多久。
流行病、飓风和其他自然灾害可能会影响我们的损失、已支付索赔的金额和时间、我们的违约通知库存以及我们根据PMIER规定的最低要求资产。
流行病和其他自然灾害，如飓风、龙卷风、地震、野火和洪水，或其他与气候条件变化有关的事件，可能会在受影响地区或具有类似风险的地区引发经济下滑，这可能导致我们的业务下滑，并导致这些地区保单索赔率上升。自然灾害和海平面上升可能导致受影响地区或具有类似风险的地区房价下降，这可能导致这些地区保单索赔严重程度的增加。此外，借款人无法获得风险和/或洪水保险，或者此类保险的成本增加，可能会导致受影响地区的违约增加或房价下跌。如果我们试图限制我们在灾害多发地区投保的新保险，贷款人可能不愿在任何地方向我们购买保险。
流行病和其他自然灾害也可能导致再保险费率提高或再保险可获得性减少。这可能会导致我们保留比其他情况下保留的风险更多的风险，并可能对我们遵守PMIER的财务要求产生负面影响。
PMIER要求我们为拖欠贷款保持比履行贷款多得多的“最低要求资产”；然而，对于联邦紧急事务管理局已经宣布为主要灾区的某些拖欠贷款，以及借款人受到新冠肺炎影响的某些贷款，最低要求资产的增加幅度并不大。新冠肺炎等大流行病或其他自然灾害导致的拖欠通知增加，可能会导致“最低要求资产”的增加，以及我们的过剩“可用资产”水平的下降，这一点在我们的风险因素中进行了讨论，标题为“最低可用资产”(Risk Required Assets)和“可用资产”(Available Assets)。“我们可能无法继续满足GSE的私人抵押贷款保险人资格要求，如果要求我们维持更多资本以维持我们的资格，我们的回报可能会下降。”
2021年1月19日，联邦住房金融局发布了一份关于受监管实体(即GSE和联邦住房贷款银行系统)的气候和自然灾害风险管理的意见请求(RFI)。FHFA、GSE或其他机构管理这一风险的努力可能会对我们NIW的数量和特征、某些地区的房价以及某些地区借款人的违约产生实质性影响。
一般与我们业务有关的风险因素
竞争或我们与客户关系的变化可能会减少我们的收入，降低我们的保费收益率和/或增加我们的损失。
私人抵押贷款保险业竞争激烈，预计仍将如此。我们相信，我们目前在保费、承保要求、财务实力(包括信用或财务实力评级)、客户关系、知名度、声誉、管理团队和实地组织的实力、向贷款人提供的附属产品和服务以及在提供和服务我们的抵押保险产品方面有效利用技术和创新方面，与其他私人抵押贷款保险公司展开了竞争。

我们与客户的关系可能会影响我们的NIW金额，这可能会受到各种因素的不利影响，包括如果我们的保险费率高于我们的竞争对手，我们的承保要求比我们的竞争对手更严格，或者我们的客户对我们的索赔做法(包括保险单撤销和索赔削减)感到不满。

近年来，行业内的大部分竞争都集中在定价做法上，其中包括：(A)减少使用标准费率卡；以及(B)增加使用(I)使用一系列归档费率的“基于风险的定价系统”，以允许基于多种属性的公式化、基于风险的定价，这些属性可以在某些参数内快速调整，以及(Ii)定制费率计划，这两种方案的费率通常都低于标准费率卡。虽然过去几年我们越来越多地使用再保险，有助于减轻保费下降对我们回报的负面影响，请参阅我们的风险因素，标题为“再保险可能并不总是可用的或负担得起的。”以讨论与提供再保险相关的风险。
私人按揭保险业广泛使用以风险为基础的定价制度，令我们更难将我们的费率与竞争对手提供的费率作比较。在我们观察到我们的NIW数量发生变化之前，我们可能不会意识到行业费率的变化。此外，定制费率计划下的业务只在有限的时间内由某些客户奖励。因此，我们的NIW可能会比过去波动更大。关于我们新业务的集中度，在截至2021年3月31日和2020年3月31日的12个月中，我们的前十大客户分别约占我们NIW的41%和26%。
我们监控各种竞争和经济因素，同时寻求在制定定价策略时兼顾盈利能力和市场份额。随着时间的推移，NIW的保费费率将改变我们的保费收益率(净保费收入除以有效的平均保费)，因为旧保单到期，新保单的保费费率不同。
我们的某些竞争对手能够以比我们更低的成本获得资金(包括通过离岸公司间

MGIC投资公司-2021年第一季度|66

再保险工具，如果美国公司所得税增加，这些工具的税收优惠可能会增加)。因此，与我们相比，他们可能能够实现更高的净资产税后回报率，这可能使他们能够利用降低的保费费率来获得市场份额，而且他们可能在传统抵押贷款保险之外的竞争中处于更有利的地位，包括通过参与我们在我们的风险因素中讨论的GSE所追求的替代形式的信用增强。“如果贷款人和投资者选择私人按揭保险的替代方案，我们承保的保险金额可能会受到不利影响。."
尽管目前GSE的PMIER不要求保险公司保持最低财务实力评级，但我们的财务实力评级可以通过以下方式影响我们。如果我们因保险子公司的财务实力评级而无法在当前或任何未来市场有效竞争，我们未来承保的新保险可能会受到负面影响。
•我们财务实力评级的下调可能导致GSE和/或我们的客户对我们的财务状况进行更严格的审查，可能导致我们的NIW数量减少。
•我们是否有能力参与非GSE住宅抵押贷款支持证券市场(自2008年以来，该市场的规模一直有限，但未来可能会增长)，可能取决于我们维持和提高我们保险子公司的投资级评级的能力。我们可能在一些市场参与者的竞争中处于劣势，因为我们保险子公司的财务实力评级低于一些竞争对手。MGIC从A.M.Best的财务实力评级为A-(展望稳定)，穆迪为Baa1(展望稳定)，标准普尔(Standard&Poor‘s)为BBB+(展望稳定)。
•如果GSE不再以目前的身份运营，例如由于立法或监管行动，财务实力评级也可能发挥更大的作用。此外，尽管PMIER不要求最低财务实力评级，但GSE认为，在使用传统抵押保险以外的信用增强形式时，财务实力评级非常重要，这一点在我们的风险因素中进行了讨论，标题为：如果贷款人和投资者选择私人抵押贷款保险的替代方案，我们承保的保险金额可能会受到不利影响。“最终的GSE资本框架为与评级较高的交易对手以及多元化交易对手的交易提供了更多资本信贷。虽然我们目前还不知道对MGIC的直接影响，但这可能会在未来成为竞争劣势。
我们依赖我们的管理团队，如果我们不能留住合格的人员或成功地开发和/或招聘他们的继任者，我们的业务可能会受到损害。
我们的成功在一定程度上取决于我们的管理团队和其他关键人员的技能、工作关系和持续服务。关键人员的意外离职可能会对我们的业务行为产生不利影响。
在这种情况下，我们将被要求聘请其他人员来管理和经营我们的业务。此外，随着我们的工人退休，我们将被要求取代老化的劳动力的知识和专业知识。在任何一种情况下，都不能保证我们能够为离职人员开发或招聘合适的替代者；如有必要，我们可以按对我们有利的条款聘用替代者；或者我们能够及时成功地过渡此类替代者。我们目前还没有与我们的官员或关键人员签订任何雇佣协议。如果关键人员离职，我们股价的波动或表现不佳可能会影响我们留住关键人员或吸引替代人员的能力。如果没有一支技术熟练、经验丰富的员工队伍，我们的成本(包括生产率成本和更换员工的成本)可能会增加，这可能会对我们的收益产生负面影响。
为了应对新冠肺炎疫情，该公司启动了业务连续性计划，过渡到虚拟劳动力模式，在受控的办公环境中，由有限的员工支持某些基本活动。这一转变是为了负责任地为员工提供安全保障，并继续为我们业务范围内的客户提供服务。我们已经为我们的每一位主要高管制定了临时继任计划，以防一位高管无法履行他或她的职责。
我们承保的业务组合影响我们根据PMIER规定的最低要求资产、保费收益率和发生亏损的可能性。
PMIERs下要求的最低资产在一定程度上取决于我们承保的贷款的直接有效风险和风险状况，考虑的因素包括LTV比率、信用评分、年限、住房负担得起的再融资计划(HARP)状态和拖欠情况；以及贷款是根据贷款人支付的抵押贷款保险单还是其他不符合房主保护法对借款人支付的抵押贷款保险的要求自动终止的保单投保的。因此，如果我们的直接有效风险通过增加NIW而增加，或者如果我们的业务组合改变为包括LTV比率较高或FICO得分较低的贷款，例如，在其他条件不变的情况下，我们将被要求持有更多可用资产，以保持GSE资格。
NAIC在2019年12月发布的暴露草案中包含的基于风险的资本框架所要求的最低资本，在一定程度上将是某些贷款和经济因素的函数，包括房地产位置、LTV比率和信用评分；贷款发放时市场的一般承保质量；贷款年龄；以及我们收取的溢价率。根据资本金要求的规定，当资本金要求最终公布并生效时，我们的业务组合可能会影响我们在新框架下必须持有的最低资本金。
2021年第一季度和2020年，我们所有单一保费保单的净资产占比分别为9%和9%，从2020年和2021年的约9%到2017年的19%不等。视乎单一保单的实际保期及其相对于每月保费的保费比率而定

MGIC投资公司-2021年第一季度|67

在保单上，一份保单在其整个生命周期内所产生的保费可能比每月保单产生的保费要多或少。
正如我们在题为“风险因素”的文章中所讨论的那样再保险可能并不总是可用的或负担得起的。“我们有各种QSR交易。虽然这些交易降低了我们的保费，但它们对我们整体业绩的影响较小，因为交易中剥离的损失减少了我们所发生的损失，我们收到的割让佣金减少了我们的承保费用。QSR交易对税前收入各个组成部分的影响将因时期而异，具体取决于转让亏损的水平。我们也有各种超额损失(“XOL”)再保险交易，根据这些交易，我们放弃保费。根据XOL再保险交易，对于各自的再保险承保期，吾等保留第一层合计损失，而一家特殊目的实体提供第二层承保，最高可达未偿还的再保险承保金额。
除了再保险对我们保费的影响外，我们预计保费收益率会下降，因为我们有效的保险中有越来越多的比例来自最近几年保费一直在下降的账面年份。
对于从2012年年中开始投保的新保险，我们取消保险范围的能力变得更加有限，对于根据我们修订后的主保单(于2020年3月1日生效)投保的新保险，我们的能力变得更加有限。这些限制可能会导致比我们以前的主保单情况下更高的损失。此外，由于我们为新冠肺炎疫情提供了便利，我们的撤销权暂时变得更加有限。在某些情况下，我们放弃了撤销权，在这些情况下，未能付款与新冠肺炎大流行相关的忍耐有关。
我们会不时地根据市场情况改变我们承保的贷款类型。我们还可能改变我们的承保准则，部分通过同意来自GSE自动承保系统的某些批准建议。我们在逐笔贷款的基础上和某些客户计划的承保要求上也有例外。我们的承保要求可在我们的网站上获得，网址为Http://www.mgic.com/underwriting/index.html.
即使在房价稳定或上涨的情况下，具有某些特征的抵押贷款也会有更高的索赔概率。截至2021年3月31日，在我们有效的主要风险中具有这些特征的抵押贷款包括LTV比率大于95%(14.5%)的抵押贷款，借款人的FICO得分低于680的抵押贷款(8.9%)，包括FICO得分在620-679之间的抵押贷款(7.5%)，有限承保的抵押贷款，包括有限的借款人文件(1.3%)，以及借款人的DTI比率大于45%(或在没有比率的情况下)的抵押贷款(13.4%)。截至2021年3月31日，具有以上属性的贷款占我们有效主要风险的2.5%，在2021年第一季度和2020年不到我们NIW的1%。
我们不时地改变我们用来承保贷款的流程。例如，我们可能依赖贷款人提供给我们的信息，这些信息是从GSE的某些自动评估和收入验证工具获得的。这些工具可能会产生与使用不同方法确定的结果不同的结果。例如，评估工具可能指示与现场评估确定的值不同的属性值。此外，我们继续进一步自动化我们的承保流程。我们的自动化流程可能会导致我们为贷款投保，否则我们在以前的流程下不会投保这些贷款。此外，从2020年开始，获得GSE评估豁免的再融资贷款数量大幅增加，GSE为回应新冠肺炎而采取的临时政策(我们遵循)允许某些交易中的房地产估值基于评估，而不涉及对房地产的现场或内部物业检查。我们接受GSE评估豁免和评估灵活性可能会影响我们的定价和风险评估。
我们2021年第一季度约69.4%的NIW和2020年约70.2%的NIW(按风险书写)是根据委托承销计划发起的，根据该计划，贷款发起人有权代表我们为我们的抵押贷款保险承销贷款。对于通过委托承销计划发放的贷款，我们取决于发起人对我们准则的遵守情况，并依赖发起人的陈述，即所投保的贷款满足承保准则、资格标准和其他要求。虽然我们已经建立了系统和流程来监控发起人是否遵守了我们的承保指南的某些方面，但这些系统可能不能确保在发放贷款时严格遵守这些指南。
私人抵押贷款保险业广泛使用基于风险的定价系统(在我们题为竞争或我们与客户关系的变化可能会减少我们的收入，降低我们的保费收益率和/或增加我们的损失。)使得将我们的保险费率与竞争对手提供的保险费率进行比较变得更加困难。我们可能不会意识到行业费率的变化，直到我们观察到我们所写的新保险的组合发生了变化，我们的组合可能会因此而波动更大。
如果州或联邦法规或法规的改变放宽了抵押贷款标准和/或要求，或者如果贷款人在抵押贷款发放较低的时期寻求取代业务的方法，那么可能会有更多的抵押贷款以比当前发起的更高的风险特征发起，例如FICO评分较低和DTI比率较高的贷款。贷款人可能会向抵押贷款保险公司施压，要求它们为此类贷款提供保险，预计这些贷款的索赔率将会更高。虽然我们试图将这些较高的预期索赔率纳入我们的承保和定价模型，但不能保证即使在我们目前的承保要求下，赚取的保费和相关的投资收入也足以弥补实际损失。

MGIC投资公司-2021年第一季度|68

我们的控股公司债务大大超过了我们控股公司的现金和投资。
截至2021年3月31日，我们在控股公司拥有约8.02亿美元的现金和投资，我们控股公司的债务本金总额为11亿美元，其中包括2.42亿美元2023年到期的5.75%优先债券(“5.75%债券”)，6.5亿美元2028年到期的5.25%优先债券(5.25%债券)，以及2.09亿美元2063年到期的9%可转换次级债券(“9%债券”)。截至2021年3月31日，5.75%的债券、5.25%的债券和9%的未偿还债券的年度偿债金额约为7000万美元。
5.75%的优先债券、5.25%的优先债券和9%的债券是我们的控股公司MGIC投资公司的义务，而不是其子公司的义务。我们的保险子公司的股息支付，除了投资收入和在公开市场筹集资金之外，是我们控股公司现金流入的主要来源，受到保险监管的限制。此外，截至2021年6月30日，MGIC支付给我们控股公司的股息需要获得GSE批准。MGIC是主要的股息来源，在2020年第一季度，它向我们的控股公司支付了总计3.9亿美元的现金和投资股息。我们要求保监处在米高梅政府投资公司派发股息前不要反对，并且由于新冠肺炎疫情的不确定性，米高梅政府投资公司在2020年第一季度之后没有向控股公司支付现金和/或投资证券的股息；然而，在2020年第三季度，米高梅政府投资公司将其在9%债券中1.33亿美元的股权作为股息分配给了控股公司，公允价值为1.67亿美元。米高梅投资公司未来向控股公司支付的股息将与董事会协商，并在考虑有关新冠肺炎疫情对我们业务造成的经济影响的持续时间和严重程度的任何最新估计后，按季度确定。
2020年，我们发行了5.25%的优先债券，并用部分收益回购了1.83亿美元的5.75%优先债券和4800万美元的9%债券。我们可能会不时在公开市场(包括通过10b5-1计划)或通过私下协商的交易回购我们的债务。
2020年，我们回购了约960万股普通股，使用了约1.2亿美元的控股公司资源。截至2021年3月31日，根据我们董事会于2020年1月批准的股票回购计划，我们在2021年底之前有2.91亿美元的剩余授权回购我们的普通股。回购可以不时在公开市场上(包括通过10b5-1计划)或通过私下协商的交易进行。回购计划可以暂停一段时间或随时中断。由于新冠肺炎疫情带来的不确定性，我们已经暂停了股票回购，但未来可能会恢复。如果需要向我们的子公司额外出资，这些出资将减少我们控股公司的现金和投资。正如我们在2016年2月11日提交给美国证券交易委员会(SEC)的当前8-K表格报告中所描述的那样，MGIC借入了155美元
来自芝加哥联邦住房贷款银行(Federal Home Loan Bank Of Chicago)的100万美元。这是MGIC的义务，而不是我们控股公司的义务。
公司可能会受到从伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)作为参考利率过渡的不利影响。
监管LIBOR的英国金融市场行为监管局宣布，2021年之后将不再发布一周和两个月期限的美元LIBOR，2023年6月30日之后将不再发布所有其他美元LIBOR期限。目前正在努力确定并过渡到一套可供选择的参考汇率。这套替代利率包括纽约联邦储备银行(Federal Reserve Bank Of New York)2018年开始公布的有担保隔夜融资利率(SOFR)。由于SOFR的计算标准与LIBOR不同，SOFR和LIBOR可能会出现分歧。
虽然目前尚不能准确确定更换伦敦银行同业拆息是否会影响我们，或会在多大程度上影响我们，但实施LIBOR的替代基准利率可能会对我们的业务、运营业绩或财务状况产生不利影响。我们有三种主要类型的交易，涉及与伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)相关的金融工具。首先，截至2021年3月31日，我们投资组合公允价值的约6%由参考伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)的证券组成，其中没有一个涉及一周和两个月的期限。其次，截至2020年12月31日，我们有效的风险中约有8亿美元是可调整利率抵押贷款，其利息参考一个月期美元伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)。与这些贷款相关的参考利率的变化可能会影响它们的本金余额，这可能会影响我们的有效风险和我们根据PMIERs要求保持的最低要求资产额。参考利率的变化也可能影响我们在发生索赔付款时需要支付的本金和/或应计利息的金额。第三，我们签订再保险协议，根据这些协议，我们的保费在一定程度上是由再保险人票据(参考一个月期美元LIBOR)的应付利息与可能参考LIBOR的收取利息的证券池的收益之间的差额确定的(2020年，我们此类交易的总保费约为2080万美元)。


MGIC投资公司-2021年第一季度|69

第二项未登记股权证券的出售和收益的使用

发行人购买股票证券
下表提供了我们在截至2021年3月31日的三个月内购买MGIC投资公司普通股的信息。
股份回购
期间开始期间结束购买的股份总数每股平均支付价格作为公开宣布的计划或计划的一部分购买的股票总数
根据这些计划可能尚未购买的股票的大约美元价值(1)
2021年1月1日2021年1月31日— $— — $290,818,024 
2021年2月1日2021年2月28日— $— — $290,818,024 
2021年3月1日2021年3月31日— $— — $290,818,024 
— $— — 

(1)2020年1月28日，我们的董事会批准了一项股票回购计划，根据该计划，我们可以在2021年底之前再回购2.91亿美元的普通股。回购可以不时在公开市场上(包括通过10b5-1计划)或通过私下协商的交易进行。回购计划可能会暂停一段时间或随时中断，鉴于新冠肺炎疫情带来的不确定性，我们已经暂时暂停了股票回购，但未来可能会恢复。


MGIC投资公司-2021年第一季度|70

项目5.其他信息
根据证券交易委员会适用的规则，以下内容旨在通过按照Form 10-Q第5(A)项及时披露来履行公司Form 8-K第5.02(E)项的报告义务。
2021年5月5日，该公司与其任命的每一位高管签订了修订和重述的关键高管聘用和离职协议(“KEESA”)。
KEESA在控制权变更后的三年期间(“雇佣期”)为行政人员提供一定的保护。主管人员在聘用期内受雇期间，有权获得不低于控制权变更前实际基本工资的基本工资。高管还有权参加向一般受薪员工提供的医疗、人寿保险和其他福利计划，以及向同等级别的高管提供的其他福利，包括奖金计划、股票奖励、补充退休福利和定期体检。如果高管在聘用期内被公司以非因故或非死亡或残疾原因终止雇佣关系，或在有充分理由的情况下终止雇佣关系(“承保终止”)，他或她有权在聘用期的剩余时间内获得解雇金(“解约金”)、持续人寿保险和健康保险(如果是早些时候)，直至他或她从新雇主那里获得类似的保险、再就业服务和最高10,000美元的总金额，以支付与新雇主有关的纳税准备、法律和会计服务。先前的KEESA和经修订及重述的KEESA均未就控制权变更时支付的消费税作出任何毛计。
修订和重述的KEESA通常包括与公司在2021年3月26日提交给证券交易委员会的关于附表14A的最终委托书中“补偿和相关表格-终止或控制变更时的潜在付款”标题下描述和量化的先前KEESA相同的条款，并涉及大致相同的潜在支付金额，但以下变化除外：
•高管在受雇期间的奖金机会的目标和最高水平必须不低于管理层变更前高管奖金机会下的相应目标和最高奖金水平。之前的KEESA仅就控制权变更前最大奖金机会的百分比描述了所需的奖金机会。
•在聘用期内，主管人员将有权获得每年授予高管的股权奖励，其优惠程度与管理层变更当年或紧接其前一年授予高管的股权奖励相同。先前的KEESA规定，股权奖励及其他附带福利的合计价值不得少于控制权变更前向行政人员提供的该等福利年值合计的75%。
•控制权变更后，经修订和重述的KEESA规定了与本公司2015年和2020年综合激励计划中目前规定的相同的“双触发”归属，但如果未承担未偿还股权奖励或高管在控制权变更交易中没有从收购方获得替代奖励，则业绩归属受限股票单位将根据目标业绩、截至控制权变更之日的业绩(按业绩目标的按比例部分衡量)或最近预测中的较大者而归属与之前的KEESA一样。
修订和重述的KEESA将对未归属的业绩归属限制性股票单位在有覆盖的终止时采用同样的方法。
•于承保终止时，经修订及重述的KEESA修改应支付予行政人员的终止酬金的计算方式，以便(A)不论承保终止于雇佣期间何时发生，计算结果均相同，及(B)终止酬金计算的奖金部分在相关部分以行政人员的目标奖金为基础，而非最高奖金。此外，经修订及重述的KEESA对终止付款的计算作出修改，以使在经修订及重述的KEESA下，不是如先前的KEESA所述，计入相当于终止年度或上一年度(以较大者为准)的本公司退休金计划及补充行政人员退休计划(“SERP”)下行政人员终身年金福利应计精算金额的金额，而是计入经修订及重述的KEESA下已记入或将会记入贷方的金额的金额的美元价值，而不是如先前的KEESA所述，计入相当于终止年度或上一年度(以较大者为准)的行政人员终身年金福利应计金额的金额
•修订和重述的KEESA将在控制权改变后修改“充分理由”的定义，将高管主要工作地点超过50英里的某些搬迁作为触发事件。
•根据经修订和重述的KEESA，在有保障离职时，高管将只获得按比例发放的奖金，而不是像以前的KEESA所规定的那样，在离职年度获得应支付给高管的奖金；此类按比例发放的奖金将根据以下较大的业绩计算和支付

MGIC投资公司-2021年第一季度|71

通过终止日期或绩效期末的最新预测绩效进行衡量。
•在承保终止后，修订和重述的KEESA下的健康和福利福利的期限将与遣散期相匹配，而不是像以前的KEESA下的那样，与雇佣期结束挂钩。
•在担保终止后，除了与之前的KEESA中的竞业禁止条款类似的12个月的竞业禁止条款外，该高管还将受到关于本公司员工和客户的12个月的竞业禁止条款的约束。
一如先前的KEESA，根据经修订及重述的KEESA，倘若控制权变更及承保终止发生，主管人员有权收取相当于其年度基本工资、奖金部分及相当于本公司若干退休计划下福利抵免金额之和的倍数的离职酬金，而根据修订及重述的KEESA，高级管理人员有权收取相当于其年度基本工资、奖金部分及相当于本公司若干退休计划下的福利抵免金额之数的离职酬金。这笔解约金分一笔或两笔支付，这取决于根据适用的税收规则和法规，终止后六个月内可能支付的金额限制。第一笔一次性付款在终止日期后10个工作日内支付，如果适用的税收规则和法规要求，第二笔一次性付款应在6个月后支付。
如果先前的KEESA下的付款和福利会导致“黄金降落伞”规则下的消费税，那么，取决于行政人员的薪级和他或她的KEESA的日期，付款和福利将被降低到不会触发消费税的水平，或者将使用“净最佳”的方法来确定。根据“净额最好”的方法，支付和福利的数额要么降至不会触发消费税的水平，要么全额支付，由行政人员负责消费税，以税后对行政人员更有利的方式为准。根据修订和重述的KEESA，“净最佳”办法适用于所有执行干事。
除了上述竞业禁止和非招标条款外，KEESA还对执行官员施加保密义务。
根据KEESA，控制权的变更一般发生在某些无关人士收购公司普通股的50%或以上；公司董事会多数成员的外部变动；某些合并、合并或股票交易所或相关股票发行；或公司出售或处置其全部或几乎所有资产。根据KEESA，公司将有“理由”解雇一名高管，条件是：故意从事某些恶意行为，对公司造成明显和严重的财务损害；被判犯有某些重罪；或故意、无理和持续地拒绝履行其现有职责或责任。如果公司违反KEESA的条款或对高管的职位、主要工作地点或工作条件做出某些改变，根据KEESA，高管将有“充分的理由”。
修订和重述的KEESA表格作为本季度报告的附件10.11.5以表格10-Q的形式提交。上述描述仅为摘要，并受修订和重述的KEESA的实际条款的限制。


MGIC投资公司-2021年第一季度|72

项目6.展品
附随的展品索引通过引用纳入本项目的这一部分，除下一句中另有说明外，该索引中列出的展品作为本表格10-Q的一部分进行归档。附件32未作为本10-Q表的一部分存档，但随附于本10-Q表。

(第II部第6项)

展品索引
展品编号展品说明形式证物申报日期
3.2
经修订及重新修订的附例8-K3.22021年5月3日
4.2
经修订的修订附例及重订附例(载于附件3.2)8-K3.22021年5月3日
10.2.25
2020年综合激励计划(2021年3月通过)下的限制性股票单位协议格式，经2021年5月修订*†
10.6
高管奖金计划*†
10.11.5
修订和重新签署的主要高管聘用和离职协议表格(2021年5月通过)*†
31.1
根据2002年萨班斯-奥克斯利法案第302条颁发的首席执行官证书†
31.2
根据2002年萨班斯-奥克斯利法案第302条认证首席财务官†
32
根据2002年萨班斯-奥克斯利法案第906条颁发的首席执行官和首席财务官证书(如第二部分第6项所示，本展品未被“备案”)††
99
风险因素包括在截至2020年12月31日的Form 10-K年度报告第1A项中，并由截至2021年3月31日的Form 10-Q季度报告第II部分第1A项补充，并通过更新各种统计和其他信息†
101.INS内联XBRL实例文档
101.SCH内联XBRL分类扩展架构文档
101.CAL内联XBRL分类扩展计算链接库文档
101.DEF内联XBRL分类扩展定义Linkbase文档
101.LAB内联XBRL分类扩展标签Linkbase文档
101.PRE内联XBRL分类扩展演示文稿Linkbase文档
104封面交互数据文件(格式为内联XBRL，包含在附件101中)

*表示管理合同或补偿计划。
†公司在此提交了申请。
随函提供的是††。


MGIC投资公司-2021年第一季度|73

签名
根据1934年证券交易法的要求，注册人已正式促使本报告于2021年5月5日由正式授权的签署人代表其签署。
MGIC投资公司
 
/s/纳撒尼尔·H·科尔森
纳撒尼尔·H·科尔森
执行副总裁兼
首席财务官
 
/s/Julie K.Sperber
朱莉·K·斯珀伯
副总裁、财务总监兼首席会计官

MGIC投资公司-2021年第一季度|74