纳斯达克-20210331
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美国证券交易委员会
华盛顿特区，20549
_______________________________
表格10-Q
☒
根据1934年“证券交易法”第13或15(D)条规定的季度报告
在截至本季度末的季度内
2021年3月31日
或
☐
根据证券交易所第13或15(D)条作出的过渡报告 1934年法令
在过渡期内
由_
委托文件编号：001-38855
___________________________________
纳斯达克公司
(注册人的确切姓名载于其章程)
特拉华州52-1165937
(法团或组织的州或其他司法管辖区)(国际税务局雇主识别号码)

西42街151号纽约纽约10036
(主要行政办公室地址)(邮政编码)
注册人电话号码，包括区号：+1212401 8700
没有变化
(前姓名、前地址和前财政年度，如果自上次报告以来发生变化)
根据该法第12(B)条登记的证券：
每节课的标题交易代码注册的每个交易所的名称
普通股，每股面值0.01美元NDAQ纳斯达克股市
优先债券2030年到期，息率0.875NDAQ30纳斯达克股市
优先债券2029年到期，息率1.75%NDAQ29纳斯达克股市
优先债券2023年到期，息率1.75%NDAQ23纳斯达克股市
用复选标记表示注册人(1)是否在过去12个月内(或在要求注册人提交此类报告的较短期限内)提交了1934年《证券交易法》(Securities Exchange Act)第13节或第15(D)节要求提交的所有报告，以及(2)在过去90天内是否一直遵守此类提交要求。是  ☒*☐
用复选标记表示注册人是否在过去12个月内(或注册人被要求提交此类文件的较短时间内)以电子方式提交了根据S-T条例第405条(本章232.405节)要求提交的每个交互数据文件。是  ☒*☐
他们可以用复选标记表示注册人是大型加速申请者、加速申请者、非加速申请者、较小的报告公司还是新兴的成长型公司。见“交易法”第12b-2条中“大型加速申报公司”、“加速申报公司”、“较小申报公司”和“新兴成长型公司”的定义。
大型加速滤波器☒加速的文件管理器☐
非加速文件服务器☐规模较小的新闻报道公司☐
新兴成长型公司☐
如果是新兴成长型公司，用勾号表示注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据交易所法案第13(A)节提供的任何新的或修订的财务会计准则。☐
用复选标记表示注册人是否为空壳公司(如《交易法》第12b-2条所定义)。☐*☒ 
注明截至最后实际可行日期，发行人所属各类普通股的流通股数量。
班级截至2021年4月27日未偿还债务
普通股，每股面值0.01美元164,093,333 股票





纳斯达克公司

  
页面  
第一部分：财务信息
 
   
第一项。
财务报表
2
   
简明合并资产负债表-2021年3月31日(未经审计)和2020年12月31日
2
简明合并损益表--截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月(未经审计)
3
简明综合全面收益表(亏损)--截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月(未经审计)
4
简明合并股东权益变动表--截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月(未经审计)
5
现金流量表简明表--截至2021年和2020年3月31日止三个月
(未经审计)
6
简明合并财务报表附注(未经审计)
7
第二项。
管理层对财务状况和经营成果的探讨与分析
32
第三项。
关于市场风险的定量和定性披露
46
项目4.
管制和程序
49
第二部分：其他信息
第一项。
法律程序
49
项目1A。
风险因素
49
第二项。
未登记的股权证券销售和收益的使用
49
   
第三项。
高级证券违约
50
   
项目4.
矿场安全资料披露
50
第五项。
其他资料
50
第6项。
陈列品
50
  
签名
52



i

关于此表格10-Q
在本表格10-Q中，除非另有说明，否则：
•“纳斯达克”、“我们”、“我们”和“我们”指的是纳斯达克公司。
·更多的是指纳斯达克·波罗的海，纳斯达克·塔林AS，Nasdaq Riga，AS和AB Nasdaq Vilnius，统称为Nasdaq Tallinn AS，Nasdaq Riga，AS和AB Nasdaq Vilnius。
·纳斯达克股票交易所(Nasdaq BX，Inc.)指的是纳斯达克BX，Inc.运营的现金股权交易所。
•“Nasdaq BX Options”是指由Nasdaq BX，Inc.运营的期权交易所。
•“纳斯达克清算”是指纳斯达克清算公司(Nasdaq Clearing AB)进行的清算操作。
•“Nasdaq CXC”和“Nasdaq CX2”是指由Nasdaq CXC Limited运营的加拿大现金股权交易账簿。
•“纳斯达克第一北方”指的是我们为北欧和波罗的海地区的小公司和成长型公司提供的替代市场。
•“Nasdaq GEMX”指的是由Nasdaq GEMX，LLC运营的期权交易所。
•“Nasdaq ISE”指的是Nasdaq ISE，LLC运营的期权交易所.
•“Nasdaq MRX”指的是由Nasdaq MRX，LLC运营的期权交易所.
•“Nasdaq Nordic”是指统称为Nasdaq Clearing AB、Nasdaq斯德哥尔摩AB、Nasdaq哥本哈根A/S、Nasdaq Helsinki Ltd和Nasdaq冰岛HF。
•“Nasdaq PHLX”指的是由Nasdaq PHLX LLC运营的期权交易所。
•“Nasdaq PSX”是指由Nasdaq PHLX LLC运营的现金股权交易所。
•“纳斯达克期权市场”指的是纳斯达克股票市场有限责任公司运营的期权交易所。
•“纳斯达克股票市场”是指纳斯达克股票市场有限责任公司运营的现金股权交易和上市场所。
* * * * * *
纳斯达克还为读者提供了以下缩略语和缩略语列表，这些缩写和缩略语在本季度报告Form 10-Q中使用。
401(K)计划：自愿界定供款储蓄计划
2020信贷安排：12.5亿美元优先无担保循环信贷安排，2025年12月22日到期
2022年债券：本金总额6亿美元，本金0.455,2022年12月21日到期的优先无担保债券
2023年债券：6亿欧元本金总额为1.75%的优先无担保票据，2023年5月19日到期
2024年债券：本金总额5亿美元，本金4.25%，2024年6月1日到期
2026年债券：本金总额5亿美元，本金3.85%，2026年6月30日到期
2029年债券：6亿欧元本金总额为1.75%的优先无担保票据，2029年3月28日到期
2030年债券：本金总额6亿欧元，2030年2月13日到期的0.875优先无担保票据
2031年债券：本金总额6.5亿美元，本金1.650%，2031年1月15日到期
2040年债券：本金总额6.5亿美元，本金2.500,2040年12月21日到期的优先无担保债券
2050年债券：本金总额5亿美元，本金3.25%，2050年4月28日到期
亚利桑那州立大学：会计准则更新
ASU 2016-13：金融工具信用损失的计量
AUM：管理下的资产
CCP：中央对手方
埃米尔：欧洲市场基础设施监管
股权计划：纳斯达克股权激励计划
ESG：环境、社会和治理
ESPP：纳斯达克员工股票购买计划
ETF：交易所买卖基金(ETF)
ETP：交易所交易产品
交易法：1934年证券交易法，经修订
FICC：固定收益和大宗商品交易和清算
FINRA：金融业监管局
IPO：首次公开募股(IPO)
Libor：伦敦银行间同业拆借利率
NFF：纳斯达克金融框架；纳斯达克为市场基础设施运营商提供的端到端技术解决方案，
II

买方公司、卖方公司和其他非金融市场
NPM：纳斯达克私人市场(NASDAQ Private Market，LLC)
NSCC：国家证券结算公司
OCC：期权结算公司
场外交易：非处方药
PSU：绩效共享单位
SaaS：软件即服务
SEC：美国证券交易委员会(U.S.Securities and Exchange Commission)
SERP：补充高管退休计划
瑞典金融监管局：瑞典金融监管局
标准普尔：标准普尔
标准普尔500指数：标准普尔500股指
SPAC：特殊用途收购公司
TSR：总股东回报
美国公认会计原则：美国公认会计原则
* * * * * *
纳斯达克、纳斯达克标识以及本报告中提及的其他品牌、服务或产品名称或标记是纳斯达克公司和/或其子公司的商标或服务标记，无论是否注册。FINRA和贸易报告工具是FINRA的注册商标。
* * * * * *
这份Form 10-Q季度报告包括我们从行业出版物和调查、政府机构报告和公司内部调查中获得的市场份额和行业数据。行业出版物和调查一般声明，它们包含的信息是从被认为可靠的来源获得的，但我们不能向您保证这些信息是准确或完整的。我们没有独立核实来自第三方来源的任何数据，也没有确定其中所依赖的基本经济假设。关于我们市场地位的陈述是基于最新的市场数据。为便于市场比较，本新股发行表格10-Q中的纳斯达克股票市场数据是基于我们内部生成的数据；因此，该数据可能无法与其他公开发布的IPO数据进行比较。本季度报告中有关在纳斯达克证券市场新上市股票的10-Q表格中的数据是基于我们内部生成的数据，其中包括从其他上市地点转投的发行人、封闭式基金和ETP。纳斯达克北欧交易所、纳斯达克波罗的海交易所和纳斯达克第一北方交易所的首次公开募股(IPO)和新股上市的10-Q表格季度报告中的数据也基于我们内部生成的数据。IPO和新上市数据显示的是截至期末的数据。虽然我们没有意识到与本文中提供的行业数据有关的任何错误陈述，但我们的估计涉及风险和不确定因素，可能会根据各种因素发生变化。我们建议您参考我们于2021年2月23日提交给证券交易委员会的截至2020年12月31日的财政年度的10-K表格中的“风险因素”部分. 
 * * * * * *
纳斯达克打算使用其网站ir.nasdaq.com作为披露重大非公开信息的手段，并遵守SEC的FD法规和其他披露义务。
三、

前瞻性陈述
SEC鼓励公司披露前瞻性信息，以便投资者能够更好地了解公司的未来前景，并做出明智的投资决策。这份Form 10-Q季度报告包含这些类型的报表。诸如“可能”、“将会”、“可能”、“应该”、“预期”、“设想”、“估计”、“预期”、“项目”、“打算”、“计划”、“相信”等词汇或术语，以及在讨论未来对行业和监管发展或业务计划和战略、未来经营业绩或财务表现以及其他未来发展的任何预期时使用的类似实质的词汇或术语，都是为了识别前瞻性陈述。其中包括与以下内容有关的陈述：
•我们的战略方向；
•被收购企业的整合，包括与之相关的会计决策；
•收购、剥离、投资、合资或其他交易活动的范围、性质或影响；
•正在进行的举措的生效日期和预期收益，包括交易活动和其他战略、重组、技术、去杠杆化和资本返还举措；
•我们的产品和服务；
•价格变动的影响；
•税务事宜；
•流动性和资本的成本和可获得性；
•我们是或可能成为其中一方的任何诉讼，或任何监管或政府调查或行动，或可能影响我们的任何诉讼；以及
•新冠肺炎疫情的潜在影响，以及政府和其他第三方对我们的业务、运营、运营结果、财务状况、员工队伍或客户、供应商或业务合作伙伴的运营或决策的反应。
前瞻性陈述涉及风险和不确定因素。可能导致实际结果与前瞻性陈述中预期的大不相同的因素包括但不限于以下因素：
•我们的经营业绩可能低于预期；
•我们成功整合收购的业务或剥离出售的业务或资产的能力，包括任何整合或过渡可能比预期的更困难、更耗时或成本更高，我们可能无法从业务合并、收购、剥离或其他交易活动中实现协同效应；
•重大交易和清算交易量或价值、手续费、市场份额、上市公司、市场数据客户或其他客户的损失；
•我们有能力发展和发展我们的非交易业务，包括我们的技术和分析产品；
•我们有能力跟上快速的技术进步，充分应对网络安全风险；
•美国和国际业务所固有的经济、政治和市场条件和波动，包括利率和外汇风险；
•我们的技术和我们所依赖的第三方技术的性能和可靠性；
•我们操作过程中的任何重大错误；
•我们继续创造现金和管理债务的能力；以及
•诉讼或监管领域可能发生的不利变化，或者证券市场总体上可能发生的不利变化，或者加强国内或国际监管。
这些因素中的大多数都很难准确预测，而且一般都不在我们的控制范围之内。您应该考虑到与我们的前瞻性陈述相关的不确定性和任何风险。这些风险因素在“风险因素”中有更全面的描述。”这是我们于2021年2月23日提交给证券交易委员会的10-K表格中的一节。谨告诫您不要过度依赖这些前瞻性陈述，这些前瞻性陈述仅在本报告发表之日发表。你应该仔细阅读这份完整的10-Q表格季度报告，包括“第一部分，第二项，管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析”，以及简明的综合财务报表和相关的附注。除联邦证券法要求外，我们没有义务更新任何前瞻性陈述、公开发布对任何前瞻性陈述的任何修订或报告意外事件的发生。对于任何文件中包含的任何前瞻性陈述，我们都要求“1995年私人证券诉讼改革法”中包含的前瞻性陈述的安全港的保护。
1

第一部分-财务信息
第一项财务报表
纳斯达克公司
简明综合资产负债表
(百万，不包括股票和面值)
2021年3月31日2020年12月31日
(未经审计)
资产
流动资产：
现金和现金等价物$774 $2,745 
限制性现金和现金等价物38 37 
金融投资215 195 
应收账款净额574 566 
违约资金和保证金存款3,737 3,942 
其他流动资产316 175 
流动资产总额5,654 7,660 
财产和设备，净额482 475 
商誉8,508 6,850 
无形资产，净额2,967 2,255 
经营性租赁资产396 381 
其他非流动资产483 358 
总资产$18,490 $17,979 
负债
流动负债：
应付账款和应计费用$183 $175 
第31节应付给证券交易委员会的费用131 224 
应计人事费用174 227 
递延收入519 235 
其他流动负债377 121 
违约资金和保证金存款3,737 3,942 
短期债务435 — 
流动负债总额5,556 4,924 
长期债务5,455 5,541 
递延税项负债，净额542 502 
经营租赁负债406 389 
其他非流动负债197 187 
总负债12,156 11,543 
承诺和或有事项
权益
纳斯达克股东权益：
普通股，$0.01面值，300,000,000授权股份、已发行股份：170,860,750于2021年3月31日及171,278,761截至2020年12月31日；流通股：164,242,471于2021年3月31日及164,933,6782020年12月31日
2 2 
额外实收资本2,405 2,547 
国库普通股，按成本计算：6,618,279股票于2021年3月31日及6,345,083股票于2020年12月31日
(415)(376)
累计其他综合损失(1,505)(1,368)
留存收益5,845 5,628 
纳斯达克股东权益总额6,332 6,433 
非控制性权益2 3 
总股本6,334 6,436 
负债和权益总额$18,490 $17,979 
                                            
见简明合并财务报表附注。
2

纳斯达克 公司
简明合并损益表
(未经审计)
(单位：百万，每股除外)
 截至3月31日的三个月，
 20212020
收入：  
市场服务$1,139 $933 
企业平台155 128 
投资情报258 211 
市场技术100 81 
总收入1,652 1,353 
基于交易的费用：  
交易回扣(654)(479)
经纪手续费、结算费和兑换费(147)(173)
收入减去基于交易的费用851 701 
运营费用：  
薪酬和福利239 195 
专业和合同服务27 27 
计算机操作和数据通信44 35 
入住率28 25 
一般事务、行政事务和其他事务13 61 
市场营销和广告10 9 
折旧及摊销63 48 
监管7 7 
兼并和战略举措45 7 
重组费用10 12 
总运营费用486 426 
营业收入365 275 
利息收入1 2 
利息支出(29)(26)
其他收入1 5 
非合并被投资人的净收入57 17 
所得税前收入395 273 
所得税拨备97 70 
可归因于纳斯达克的净收入$298 $203 
每股信息：  
基本每股收益$1.81 $1.23 
稀释后每股收益$1.78 $1.22 
宣布的每股普通股现金股息$0.49 $0.47 
见简明合并财务报表附注。
3

纳斯达克 公司
简明综合全面收益(亏损)表
(未经审计)
(单位：百万)
 截至3月31日的三个月，
 20212020
净收入$298 $203 
其他全面亏损：  
外币兑换损失(114)(215)
所得税费用(1)
(23)(8)
外币折算，净额(137)(223)
可归因于纳斯达克的全面收益(亏损)$161 $(20)
____________
(1)    主要涉及欧元计价纸币的未实现损益的税收影响。



见简明合并财务报表附注。

4

纳斯达克公司(Nasdaq，Inc.)
简明合并股东权益变动表
(未经审计)
(单位：百万)

截至3月31日的三个月，
20212020
股票$股票$
普通股165 2 165 2 
额外实收资本
期初余额2,547 2,632 
股份回购计划(1)(162)(1)(122)
基于股份的薪酬119 117 
股票期权行权，净额—1 —— 
期末余额2,405 2,527 
国库普通股，按成本计算
期初余额(376)(336)
其他员工股票活动(1)(39)(1)(28)
期末余额(415)(364)
累计其他综合损失
期初余额(1,368)(1,686)
其他综合损失(137)(223)
期末余额(1,505)(1,909)
留存收益
期初余额5,628 5,027 
采用的影响亚利桑那州立大学2016-13年度
— (12)
净收入298 203 
宣布的每股普通股现金股息
(81)(78)
期末余额5,845 5,140 
纳斯达克股东权益总额6,332 5,396 
非控制性权益
期初余额3 — 
与非控制性权益相关的净活动
(1)2 
期末余额2 2 
总股本164 $6,334 164 $5,398 


见简明合并财务报表附注。
5

纳斯达克公司
现金流量表简明合并报表
(未经审计)
(单位：百万)
截至3月31日的三个月，
20212020
经营活动的现金流：
净收入$298 $203 
将净收入与经营活动提供的净现金进行调整：
折旧及摊销63 48 
基于股份的薪酬19 17 
递延所得税20 (1)
债项的清偿— 36 
非合并被投资人的净收入(57)(17)
包括在净收入中的其他对账项目3 (1)
扣除收购影响后的营业资产和负债净变化：
应收账款净额6 (174)
其他资产(94)69 
应付账款和应计费用12 28 
第31节应付给证券交易委员会的费用(93)29 
应计人事费用(52)(53)
递延收入255 204 
其他负债14 (8)
经营活动提供的净现金394 380 
投资活动的现金流：
购买证券(60)(92)
出售和赎回证券所得款项28 114 
收购业务，扣除收购的现金和现金等价物后的净额(2,430)(157)
购置物业和设备(42)(26)
其他投资活动(1)7 
用于投资活动的净现金(2,505)(154)
融资活动的现金流：
商业票据收益(偿还)，净额435 (42)
根据我们的信贷承诺和债务义务偿还借款(100)(671)
清偿债务费用的支付— (36)
发行长期债务的收益，扣除发行成本和信贷承诺的使用情况100 1,443 
普通股回购(162)(122)
支付的股息(81)(78)
与扣缴税款的员工股份相关的付款(39)(28)
其他融资活动(1)2 
融资活动提供的现金净额152 468 
汇率变动对现金和现金等价物以及限制性现金和现金等价物的影响(11)(12)
现金及现金等价物和限制性现金及现金等价物净增(减)(1,970)682 
期初现金及现金等价物和限制性现金及现金等价物2,782 362 
期末现金和现金等价物及限制性现金和现金等价物$812 $1,044 
补充披露现金流信息
支付的现金：
利息$19 $33 
所得税，扣除退税后的净额$45 $41 

见简明合并财务报表附注。
6

纳斯达克公司
简明合并财务报表附注
(未经审计)
1. 运营的组织和性质
纳斯达克是一家服务于资本市场和其他行业的全球性科技公司。我们提供的各种数据、分析、软件和服务使客户能够自信地优化和执行他们的业务愿景。
我们管理、运营和提供我们的产品和服务四业务细分：市场服务、企业平台、投资情报和市场技术。
市场服务
我们的市场服务部门包括我们的股票衍生品交易和结算、现金股权交易、FICC和交易管理服务业务。我们在几个资产类别中运营多个交易所和其他市场设施，包括衍生品、大宗商品、现金股权、债务、结构性产品和ETP。此外，在我们运营交易所的某些国家，我们还提供经纪服务、清算、结算和中央存管服务。2020年1月，我们开始有序地结束我们的北欧经纪服务运营业务。我们预计这种减速将持续到2021年。此外，在2021年2月，我们宣布我们签订了一项买卖协议，即购买协议，以出售我们的美国固定收益业务，因此，自2021年3月31日起，该业务已被归类为持有待售。进一步讨论见附注5，“持有待售资产和负债”。
我们基于交易的平台为市场参与者提供访问、处理、显示和集成订单和报价的能力。这些平台允许发送和执行买卖订单，以及交易报告，提供基于费用的收入。
在美国，我们的业务六期权交易所和三现金股权交易所。纳斯达克股票市场(Nasdaq Stock Market)是我们最大的现金股票交易所，也是在美国上市的现金股票交易的最大单一流动性场所。纳斯达克固定收益的美国部分包括一个交易美国国债的电子平台，我们还运营着一家加拿大交易所，交易某些在加拿大上市的证券。如上所述，2021年2月，我们宣布达成一项购买协议，出售我们的美国固定收益业务。
在欧洲，我们在斯德哥尔摩(瑞典)、哥本哈根(丹麦)、赫尔辛基(芬兰)和雷克雅未克(冰岛)经营交易所，以及纳斯达克清算公司(Nasdaq Clearing)和纳斯达克北欧公司(Nasdaq Nordic)的清算业务。我们还在塔林(爱沙尼亚)、里加(拉脱维亚)和维尔纽斯(立陶宛)经营纳斯达克波罗的海交易所。总体而言，纳斯达克北欧和纳斯达克波罗的海提供现金股票、存托凭证、认股权证、可转换债券、权利、基金单位和ETF的交易，以及
衍生品的交易和清算，以及回售和回购协议的清算。
纳斯达克固定收益的欧洲部分为瑞典、丹麦、芬兰、冰岛、爱沙尼亚、立陶宛和拉脱维亚的固定收益产品提供广泛的产品和服务，如交易和清算。
纳斯达克商品是纳斯达克欧洲商品相关产品和服务的品牌名称。纳斯达克商品公司提供的产品包括电力、天然气和碳排放市场的衍生品、海鲜、电力证书和清算服务。这些产品都在纳斯达克奥斯陆ASA上市，但海鲜除外，后者在第三方平台Fishpool上上市。
通过我们的贸易管理服务业务，我们为市场参与者提供了多种连接和进入我们市场的选择。我们的市场可以通过许多不同的协议访问，这些协议用于报价、订单输入、交易报告和连接到各种数据馈送。我们还提供纳斯达克工作站(Nasdaq Workstation)，这是一个基于浏览器的前端界面，允许市场参与者查看数据并输入订单、报价和交易报告。此外，我们还提供各种附加合规工具来帮助公司合规。
我们为市场参与者提供主机托管服务，从而为公司提供机柜空间和电力，以便在我们的数据中心内容纳他们自己的设备和服务器。此外，我们还使用毫米波和微波技术在精选数据中心之间提供多种无线连接服务。
我们的经纪服务运营业务主要为北欧市场的金融参与者提供技术和定制的证券管理解决方案。如上所述，我们已经开始有序地结束我们的北欧经纪服务运营业务，这一业务将持续到2021年。
企业平台
我们的公司平台部门包括我们的上市服务和IR&ESG服务业务。这些业务在上市公司和私营公司的整个生命周期内提供关键的资本市场和治理解决方案。
我们的上市服务业务包括美国和欧洲的上市服务业务。我们在全球运营多种上市平台，为私人和上市公司提供多元化的全球融资解决方案。我们的主要上市市场是纳斯达克股票市场以及纳斯达克北欧和纳斯达克波罗的海交易所。通过纳斯达克First North，我们的北欧和波罗的海业务也为小公司和成长型公司提供了替代市场。我们的上市服务业务还包括提供流动性的NPM
7

面向非上市公司的解决方案，使员工、投资者和公司能够执行交易。
我们正在继续发展我们的美国公司债券交易所，以上市公司债券。该交易所根据纳斯达克证券市场交易所许可证运营，由NFF提供动力。截至2021年3月31日，92公司债券在公司债券交易所上市。我们还继续发展纳斯达克可持续债券网络，这是一个提高全球可持续债券市场透明度的平台。
截至2021年3月31日，有3,667纳斯达克股票市场上市总数，包括410ETPS。合并后的市值约为美元。23.0万亿美元。在欧洲，纳斯达克北欧交易所(Nasdaq Nordic)和纳斯达克波罗的海交易所(Nasdaq Baltic Exchange)以及纳斯达克First North1,090总市值约为美元的上市公司2.2万亿美元。
我们的投资者关系和ESG服务业务包括我们的投资者关系情报和治理解决方案业务，为公共和私营公司和组织提供服务。我们的上市公司客户可以是在我们的交易所或其他美国和全球交易所上市的公司。我们通过一套先进的技术、分析、报告和咨询服务，帮助组织增强了解和扩大其全球股东基础、改善公司治理以及驾驭不断发展的ESG格局的能力。我们为客户提供与治理和可持续性相关的一系列问题的咨询。我们的产品还包括我们的ESG咨询服务以及我们的董事会评估和协作技术。
投资情报
我们的投资情报部门包括我们的市场数据、指数和分析业务。
我们的市场数据业务向卖方、机构投资界、零售在线经纪人、自营交易商店、其他场所、互联网门户网站和数据分销商出售和分发历史和实时市场数据。我们的市场数据产品提高了交易所内市场活动的透明度，并向全球专业和非专业投资者提供关键信息。此外，我们的纳斯达克云数据服务为实时交换数据和其他金融信息提供了灵活高效的交付方法。
我们的指数业务开发和授权纳斯达克品牌的指数和金融产品。我们还发放现金结算的期权、期货和期货期权在我们的指数上的许可证。截至2021年3月31日，349中列出的ETP30国家和交易所跟踪纳斯达克指数，占1美元38510亿美元的AUM。
我们的Analytics业务为资产管理公司、投资顾问和机构资产所有者提供信息和分析，以做出数据驱动的投资决策，更高效地配置他们的资源，并为私募基金提供流动性解决方案。通过eVestment和
在Solovis，我们提供一套基于云的解决方案，帮助机构投资者和顾问进行投资前尽职调查，并在投资后监控他们的投资组合。EVestment平台还使资产管理公司能够在全球范围内营销其机构产品。
市场技术
我们的市场技术部门包括Marketplace Infrastructure Technology业务，该业务包括面向市场基础设施运营商、银行和经纪商以及非金融市场运营商的整个交易生命周期的解决方案，以及我们的反金融犯罪技术业务，其中包括提供监控、风险管理的SaaS产品，以及Verafin的反洗钱和欺诈技术解决方案。
我们的市场技术部门是全球领先的技术解决方案提供商和合作伙伴，为交易所、清算机构、中央证券托管机构、监管机构、银行、经纪商、买方公司和公司业务提供服务。我们的市场技术业务是我们向其他市场提供完整全球产品的销售渠道。
我们的市场基础设施技术解决方案130市场基础设施运营商和新的市场客户超过50该公司业务遍及多个国家和地区，经营多种资产，包括但不限于现金股票、股票衍生品、货币、各种计息证券、大宗商品、能源产品和数字货币。我们的解决方案还可以用于创建新的资产类别和非资本市场客户，包括保险负债证券化、加密货币和体育博彩领域的客户。
我们还继续扩大我们打击金融犯罪的战略。我们的纳斯达克交易监督解决方案是一项管理服务，专为经纪商和其他市场参与者设计，帮助他们遵守市场规则、法规和内部市场监督政策。我们增加了一个云部署的反洗钱服务，以及针对零售银行的自动化调查器工具--纳斯达克自动调查员(Nasdaq Automated Investigator)。此外，2021年2月，我们完成了对Verafin的收购，Verafin是一家反金融犯罪管理解决方案的SaaS技术提供商，提供基于云的平台来帮助检测、调查和报告洗钱和金融欺诈。有关进一步讨论，请参阅注释4的“2021年收购”。
纳斯达克的市场技术被美国、欧洲和亚洲的领先市场以及中东、拉丁美洲和非洲的新兴市场所利用。市场参与者在全球范围内利用我们的监督技术来管理他们的诚信义务，并协助他们遵守市场规则、法规和内部市场监督政策。
8

2. 列报依据和合并原则
简明综合财务报表是根据美国公认会计原则编制的，包括纳斯达克、其全资子公司和纳斯达克拥有控股权的其他实体的账目。当我们在一个实体中没有控股权，但对该实体的经营和财务政策有重大影响时，这类投资按照权益会计方法入账。我们根据我们的持股比例确认我们在权益法投资的收益或亏损中所占的份额。有关我们的权益法投资的进一步讨论，请参阅注7“投资”的“权益法投资”。
随附的简明综合财务报表反映管理层认为公平陈述业绩所需的所有调整。这些调整是正常的重复性调整。所有重要的公司间账户和交易都已在合并中取消。
在美国公认会计原则允许的情况下，某些注脚或其他财务信息可以在中期精简合并财务报表中浓缩或省略。本季度报告中包含的Form 10-Q信息应与纳斯达克Form 10-K中包含的合并财务报表和附注一起阅读。年终简明资产负债表数据来自经审计的财务报表，但不包括美国公认会计准则要求的所有披露。
会计估计
在编制我们的简明综合财务报表时，我们会做出假设、判断和估计，这些假设、判断和估计可能会对我们的收入、营业收入和净收入以及我们简明综合资产负债表中某些资产和负债的价值产生重大影响。我们至少每季度评估我们的假设、判断和估计，并在认为必要时做出改变。
纳斯达克考虑了新冠肺炎对评估我们的资产和负债时使用的假设和估计的影响，包括但不限于我们的商誉、无形资产、权益方法投资、权益证券和应收账款损失准备金。我们确定，在截至2021年3月31日的三个月里，我们的运营结果和财务状况没有受到实质性的不利影响。此外，截至2021年3月31日的三个月没有记录重大减损费用。随着新事件的发生和获得更多信息，这些估计可能会发生变化。在不同的假设或条件下，实际结果可能与这些估计不同。
后续事件
截至本10-Q表格季度报告发布之日，没有后续事件需要在简明合并财务报表中披露或调整。


* * * * * *
3. 与客户签订合同的收入
收入的分类
下表汇总了截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月按主要产品和服务以及细分市场划分的收入情况：
截至2021年3月31日的三个月
 市场服务企业平台投资情报市场技术整合
 (单位：百万)
基于交易的交易和清算
$258 $— $— $— $258 
贸易管理服务
80 — — — 80 
列出服务
— 98 — — 98 
IR和ESG服务— 57 — — 57 
市场数据— — 108 — 108 
索引
— — 102 — 102 
分析— — 48 — 48 
市场基础设施技术— — — 54 54 
反金融犯罪技术— — — 46 46 
收入减去基于交易的费用
$338 $155 $258 $100 $851 

9

截至2020年3月31日的三个月
 市场服务企业平台投资情报市场技术整合
 (单位：百万)
基于交易的交易和清算
$209 $— $— $— $209 
贸易管理服务
72 — — — 72 
列出服务
— 75 — — 75 
IR和ESG服务— 53 — — 53 
市场数据
— — 97 — 97 
索引
— — 73 — 73 
分析— — 41 — 41 
市场基础设施技术— — — 52 52 
反金融犯罪技术— — — 29 29 
收入减去基于交易的费用
$281 $128 $211 $81 $701 
截至2021年3月31日的三个月，大约73在某个时间点确认了市场服务收入的%，并且27随着时间的推移，认出了%。截至2020年3月31日的三个月，大约72在某个时间点确认了市场服务收入的%，并且28随着时间的推移，认出了%。随着时间的推移，几乎所有来自公司平台、投资情报和市场技术部门的收入都得到了确认为.三个月截至2021年3月31日和2020年3月31日。
* * * * * *
合同余额
我们几乎所有的收入都被认为是与客户签订合同的收入。相关应收账款余额在我们的简明综合资产负债表中作为应收账款入账，扣除坏账准备#美元。19截至2021年3月31日及$21截至2020年12月31日，这一数字为100万。各时期之间的差额变化无关紧要。我们没有义务向客户提供保修、退货或退款。
对于我们与客户的大多数合同，除了我们的市场技术和上市服务合同外，我们的履约义务本质上是短期的，没有重大的可变对价。
我们没有从前几期履行的履约义务中确认的实质性收入。如果合同期限少于一年，我们不会披露分配给未履行履约义务的交易价格。不包括我们的市场技术合同，合同期限为
在一年或更长时间内，分配给未履行履约义务的所有交易价格实质上都包括在递延收入中。对于我们的市场技术合同，分配给未履行履约义务的交易价格部分如下表所示。递延收入主要是指与我们的年度和首次上市费用、市场技术、IR和ESG服务以及投资情报合同相关的合同负债。递延收入是截至以下日期唯一重要的合同资产或负债2021年3月31日。有关递延收入余额、活动和预期确认时间的讨论，请参阅附注8“递延收入”。
分配给剩余履约义务的交易价格
如上所述，对于一年或更长的合同期限，除我们的市场技术合同外，我们没有分配给未履行的履约义务的交易价格的重要部分，这些义务没有包括在递延收入中。
* * * * * *
对于我们的市场技术合同，下表汇总了截至2021年3月31日未履行的履约义务分配的交易价格金额：
(单位：百万)
2021(1)
$218 
2022213 
202397 
202471 
202554 
2026年及其后115 
总计$768 
____________
(1)    表示2021年剩余9个月预计要确认的收入。
10

市场技术递延收入，如附注8“递延收入”中所述，代表收到的尚未确认为未履行业绩义务的收入的对价。
4. 收购
我们在2021年和2020年完成了以下收购。从每次收购之日起，每笔交易的财务结果都包含在我们的简明综合财务报表中。
2021年收购
购买注意事项购得的净负债总额后天
无形资产		商誉
(单位：百万)
维拉芬$2,651 $(37)$815 $1,873 

收购维拉芬
2021年2月，我们完成了对Verafin的收购，Verafin是一家反金融犯罪管理解决方案的SaaS技术提供商，提供了一个基于云的平台来帮助检测、调查和报告洗钱和金融欺诈，总收购价为$2.7510亿美元，但需要进行某些调整。$2.75十亿美元的收购价包括现金支付102百万美元，其释放受某些与就业有关的条件的限制三年在交易结束之后。这笔款项被记录为预付费用，并记录在我们简明合并资产负债表中的其他流动和非流动资产中，并将在未来一年内以直线方式摊销到合并和战略计划费用中。三年制句号。Verafin是我们市场技术细分市场的一部分。
纳斯达克利用我们在2020年12月发行优先票据、商业票据发行和手头现金的净收益为此次收购提供资金。有关进一步讨论，请参阅附注9“债务义务”的“商业票据计划”和“2022年、2031年和2040年到期的高级无担保票据”。
上表中的金额代表截至2021年3月31日的初步采购价格分配，在测算期的剩余时间内可能会进行修订，这段时间不超过收购日期起计的12个月。测算期内对临时价值的调整(可能包括税收和其他估计)将记录在确定调整金额的报告期内。记录为资产和负债的金额的变化可能会导致商誉的相应调整。
无形资产
下表列出了Verafin在收购之日收购的无形资产的详细情况。收购的有限寿命无形资产采用直线法摊销。
顾客
两性关系
技术
贸易
名字
收购的无形资产总额资产
无形资产价值(百万)$532 $246 $37 $815 
使用的贴现率7.5 %7.5 %7.5 %
预计平均使用寿命22年份7年份20年份
客户关系
客户关系是指与客户的非契约性和契约性关系。
方法论
客户关系是使用收益法，特别是超额收益法来评估的。超额收益法检查一家公司已确认的有形和无形资产所贡献的经济回报，然后分离出可归因于正在估值的无形资产的超额回报。
贴现率
使用的贴现率反映了客户关系相对于整体业务与假设现金流相关的风险量。在制定客户关系的贴现率时，我们估计了整个业务的加权平均资本成本，并在对现金流进行贴现时使用了这个贴现率。由此产生的贴现现金流随后按适用的法定税率纳税。
对于我们对Verafin的收购，在假设客户关系将在一段时间内出于税收目的摊销的情况下，在资产的公允价值中增加了折扣税摊销福利。20好几年了。
预计使用寿命
我们基于客户的历史行为和使用超额收益法对客户的平行分析来估计其使用寿命。
技术
作为收购Verafin的一部分，我们获得了先进的技术。

11

方法论
开发的技术使用收入法，特别是特许权使用费减免法(RFRM)进行估值。RFRM用于估算无形资产所有者所节省的成本，否则该所有者必须为通过使用该资产而赚取的收入支付特许权使用费或许可费。特许权使用费税率适用于无形资产预期剩余寿命内的预计收入，以估算特许权使用费节省。税后净节省的特许权使用费是在该技术的剩余经济寿命内每年计算的，并贴现到现值。
贴现率
使用的贴现率反映了与开发技术的假设现金流相关联的风险量，该现金流与上面在“客户关系”中讨论的整体业务相关。
预计使用寿命
我们估计Verafin技术的使用寿命为7好几年了。
商号
作为收购Verafin的一部分，我们获得了一个商标。该商号在业界享有盛誉，在质量上享有盛誉。因此，商标中体现的声誉和积极认可对纳斯达克来说是一笔宝贵的资产。
方法论
Verafin的商号是使用收益法进行估值的，特别是上面在“技术”中讨论的RFRM。
贴现率
使用的贴现率反映了与上述“客户关系”中讨论的商号相对于整体业务的假设现金流相关的风险量。
预计使用寿命
我们估计Verafin商标的使用寿命为20多年来，我们的意图是继续将其用于产品的品牌推广。
2020年收购
索洛维斯的收购
2020年3月，我们收购了Solovis，这是一家跨公开和非公开市场提供多资产类别投资组合管理、分析和报告工具的供应商。索洛维斯是我们投资情报部门的一部分。
预计结果和收购相关成本
截至2021年和2020年3月31日止三个月的简明综合财务报表包括上述收购自下列日期起的财务结果
收购。由于这些收购无论是个别的还是总体的，对我们的财务业绩都没有实质性影响，因此没有公布形式上的财务业绩。
上述交易的收购相关成本
已发生支出，并计入简明综合收益表中的合并和战略举措费用。
5. 持有待售资产和负债
2021年2月，我们宣布，我们达成了一项购买协议，将我们的美国固定收益业务出售给Tradeweb Markets Inc.或Tradeweb的附属公司，该业务是我们市场服务部门中FICC业务的一部分。根据购买协议，Tradeweb的一家关联公司将收购纳斯达克某些子公司的所有未偿还股权以及与业务相关的某些资产和负债。关闭还有待监管部门的批准和其他习惯条件的满足，预计将于2021年晚些时候完成。
我们确定，截至2021年3月31日，我们满足了将该业务的资产和负债归类为持有待售的所有标准。这项业务的出售并不代表将对我们的运营和财务业绩产生重大影响的战略转变，因此不被归类为非持续业务。截至2021年3月31日止三个月并无录得减值费用，因净资产账面值低于公允价值减去出售成本。公允价值是根据协议中的销售价格确定的。
持有待售资产和负债的主要类别
截至2021年3月31日，被归类为持有待售的主要类别资产和负债的账面金额如下：

2021年3月31日
(单位：百万)
商誉(1)
$60 
无形资产，净额(2)
33 
其他流动和非流动资产10 
持有待售资产总额(3)
$103 
其他流动负债$2 
持有待售负债总额(4)
$2 
__________
(1)商誉的分配是基于出售集团的相对公允价值和剩余报告单位的部分。
(2)主要表示客户关系。
(3)    截至2021年3月31日，包括在简明综合资产负债表中的其他流动资产。
(4)    包括在截至2021年3月31日的简明综合资产负债表中的其他流动负债.
12


6. 商誉和 后天 无形资产
商誉
下表列出了截至2021年3月31日的三个月中按业务部门划分的商誉变动情况：
市场
服务		企业平台投资情报市场技术总计
(单位：百万)
2020年12月31日的余额$3,519 $481 $2,541 $309 $6,850 
获得商誉— — — 1,873 1,873 
商誉重新分类为持有待售(1)
(37)— (23)— (60)
外币折算调整(82)(7)(57)(9)(155)
2021年3月31日的余额$3,400 $474 $2,461 $2,173 $8,508 
__________
(1)除了通过市场服务获得的收入外，我们的美国固定收益业务还从市场数据中赚取费用，这些数据包括在我们的投资情报部门。因此，商誉的一部分分配给了这一部分。进一步讨论见附注5，“持有待售资产和负债”。
* * * * * *
上面显示的为市场技术公司获得的商誉与我们对Verafin的收购有关。有关此次收购的进一步讨论，请参阅注释4的“2021年收购”，“收购”。
截至2021年3月31日，预计在未来时期可扣除的商誉金额为$1.9十亿美元。
商誉是指购买价格超过分配给被收购企业净资产(包括可识别的无形资产)的价值。商誉是根据被收购公司每个报告单位的公允价值分配给我们的报告单位的。
公司。我们每年在报告单位层面测试商誉减值，或在发生某些表明账面金额可能减值的事件(如商业环境变化、经营业绩指标不佳或报告单位的大部分出售或处置)的过渡期内测试商誉减值。有不是截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月的商誉减值；然而，我们的任何报告单位或业务的长期经济疲软或运营业绩意外大幅下降等事件，可能会导致未来的商誉减值费用。

* * * * * *
后天 无形资产
下表详细介绍了我们收购的全部无形资产，包括有限寿命和无限寿命：
2021年3月31日2020年12月31日
总金额累计摊销净额总金额累计摊销净额
(单位：百万)(单位：百万)
有限寿命无形资产
      
技术$322 $(33)$289 $76 $(24)$52 
客户关系2,049 (626)1,423 1,599 (648)951 
商号及其他57 (7)50 18 (6)12 
外币折算调整
(125)69 (56)(104)58 (46)
有限寿命无形资产总额
$2,303 $(597)$1,706 $1,589 $(620)$969 
无限期--活生生的无形资产
      
交易所和结算登记
$1,257 $— $1,257 $1,257 $— $1,257 
商品名称121 — 121 121 — 121 
执照52 — 52 52 — 52 
外币折算调整
(169)— (169)(144)— (144)
无限期无形资产总额
$1,261 $— $1,261 $1,286 $— $1,286 
无形资产总额$3,564 $(597)$2,967 $2,875 $(620)$2,255 
技术、客户关系、商号和其他有限寿命的毛额和净额的变化
截至2021年3月31日的无形资产与2020年12月31日相比，主要与我们收购
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维拉芬。有关此次收购的进一步讨论，请参阅注释4的“2021年收购”，“收购”。
此外，正如附注5“持有待售资产和负债”中所述，我们决定出售我们的美国固定收益业务，因此，我们将客户关系无形资产重新分类为持有待售资产。下表列出了截至2021年3月31日的重新分类详情：
总金额累计摊销净额
(单位：百万)
客户关系无形资产83 (50)33 
收购的有限寿命无形资产的摊销费用为#美元。36截至2021年3月31日的三个月为百万美元和25截至2020年3月31日的三个月为100万美元。与2020年同期相比，截至2021年3月31日的三个月的摊销费用增加，主要是因为与我们收购Verafin相关的收购无形资产的额外摊销费用。这些金额包括在简明综合损益表的折旧和摊销费用中。
预计未来摊销费用(不包括#美元外币换算调整的影响56截至2021年3月31日，收购的有限寿命无形资产(截至2021年3月31日，百万美元)如下：
(单位：百万)
2021(1)
$124 
2022162 
2023158 
2024153 
2025151 
2026年及其后1,014 
总计$1,762 
____________
(1)    表示2021年剩余9个月要确认的估计摊销。
7. 投资
下表列出了我们的投资详情：
2021年3月31日2020年12月31日
(单位：百万)
金融投资
$215 $195 
权益法投资$272 $216 
股权证券$60 $60 
金融投资
截至2021年3月31日，金融投资由交易型证券组成，主要由评级较高的欧洲政府债务证券组成，其中164百万美元是主要用于满足监管资本要求的资产，主要用于我们在Nasdaq Clearing的清算业务。自.起2020年12月31日，金融投资由交易证券组成，主要由评级较高的欧洲政府债务证券组成，其中#美元175百万美元是主要用于满足监管资本要求的资产，主要用于我们在Nasdaq Clearing的清算业务。
权益法投资
我们在每个报告期按比例记录我们估计的收益或亏损份额，并将任何股息记录为投资余额的减少。截至2021年3月31日和2020年3月31日，我们的权益法投资主要包括40.0OCC的%股权。
我们权益法投资的账面金额计入简明综合资产负债表中的其他非流动资产。截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月没有记录到实质性减损。
在这些权益法投资(主要是OCC)的收益和亏损中，我们从权益权益中确认的净收入为#美元。57截至2021年3月31日的三个月为百万美元和17截至2020年3月31日的三个月为100万美元。在截至2021年3月31日的三个月里，OCC的股票收益增加主要是由美国行业交易量上升推动的。
股权证券：
我们权益证券的账面金额计入简明综合资产负债表中的其他非流动资产。我们选择了主要用于我们所有股权证券的计量替代方案，因为它们没有易于确定的公允价值。截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月，我们的股权证券的账面价值没有做出重大调整。截至2021年3月31日2020年12月31日，我们的股权证券代表通过我们的公司风险投资计划进行的各种战略投资，以及通过各种收购获得的投资。
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8. 递延收入 
递延收入是指收到的尚未确认为收入的对价。在截至2021年3月31日的三个月中，我们递延收入的变化反映在下表中：
 首次上市收入年度上市收入IR和ESG服务
--收入		投资情报收入市场技术收入
其他(1)
总计
 (单位：百万)
2020年12月31日的余额$91 $2 $46 $97 $53 $17 $306 
当期开出的递延收入，扣除确认后的净额(2)
37 221 28 50 57 10 403 
在期初计入的已确认收入
(17)(1)(22)(33)(23)(6)(102)
外币折算调整(1)(1)— — (3)(1)(6)
2021年3月31日的余额$110 $221 $52 $114 $84 $20 $601 
____________
(1)    截至2021年3月31日的余额主要包括额外股票费用在美国以外上市的递延收入。额外的股票上市费用包括在我们的上市服务业务中。
(2)    包括作为收购Verafin的一部分获得的递延收入。
截至2021年3月31日，我们估计我们的递延收入将在以下几年确认：
 首次上市收入年度上市收入IR和ESG服务收入投资情报收入市场技术收入
其他(1)
总计
 (单位：百万)
截至的财年：  
2021(2)
$31 $221 $49 $103 $76 $12 $492 
202231 — 3 11 8 4 57 
202318 — — — — 3 21 
202413 — — — — 1 14 
202510 — — — — — 10 
2026年及其后7 — — — — — 7 
总计$110 $221 $52 $114 $84 $20 $601 
____________
(1)    关于“其他”的构成见上文脚注(1)。
(2)    表示2021年剩余9个月要确认的估计摊销。
确认我们递延市场技术收入的时间主要取决于定制和根据现有市场技术合同所做的任何重大修改的完成情况。因此，由于这与市场技术收入有关，因此时机代表了我们的最佳估计。
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9. 债务义务
下表列出了截至2021年3月31日的三个月内我们债务的账面价值变化：
2020年12月31日加法支付、外币换算和增值2021年3月31日
(单位：百万)
短期债务-商业票据$— $685 $(250)$435 
长期债务：
4.252024年6月1日到期的优先无担保票据百分比
498 — — 498 
1.752023年5月19日到期的优先无担保票据百分比
730 — (29)701 
3.852026年6月30日到期的优先无担保票据百分比
497 — — 497 
1.752029年3月28日到期的优先无担保票据百分比
726 — (29)697 
0.8752030年2月13日到期的优先无担保票据百分比
726 — (29)697 
3.252050年4月28日到期的优先无担保票据百分比
485 — 1 486 
0.4452022年12月21日到期的优先无担保票据百分比
597 — — 597 
1.6502031年1月15日到期的优先无担保票据百分比
643 — — 643 
2.5002040年12月21日到期的优先无担保票据百分比
643 — — 643 
$1.252025年12月22日到期的10亿优先无担保循环信贷安排
(4)100 (100)(4)
长期债务总额5,541 100 (186)5,455 
债务总额$5,541 $785 $(436)$5,890 
商业票据计划
我们的美元商业票据计划得到了我们2020年的信贷安排的支持，该计划为通过该计划发行的商业票据的偿还提供流动性支持。有关我们2020年的信贷安排的进一步讨论，请参阅下面的“2020信贷安排”。商业票据发行的有效利率随着短期利率和需求的波动而波动。这些利率的波动可能会影响我们的利息支出。
2021年2月，我们发行了美元475数百万美元的商业票据，为收购Verafin提供部分资金。有关收购Verafin的进一步讨论，请参阅注释4的“2021年收购”，“收购”。
截至2021年3月31日，上表中的商业票据反映了本金总额，减去了在适用票据的有效期内通过利息支出增加的未摊销折扣。这些票据的原始到期日为30天数121天数，加权平均到期日为34几天。加权平均实际利率为0.28每年的百分比。
高级无担保票据
我们的2022年和2040年债券是按面值发行的。其余的优先无担保票据是以折扣价发行的。作为折扣的结果，从每次发行中收到的收益少于本金总额。截至2021年3月31日，上表中的金额反映了本金总额，减去正在增加的未摊销债务贴现和未摊销债务发行成本。
通过适用票据有效期内的利息支出。对于我们的欧元面值纸币，“支付、外币折算和增值”一栏还包括外币折算的影响。我们的优先无担保票据是我们的一般无担保债务，与我们所有现有和未来的无担保债务并驾齐驱，它们不由我们的任何子公司担保。优先无担保票据是根据契约发行的，这些契约限制了我们合并、合并或出售我们所有或几乎所有资产、创建留置权以及进行出售和回租交易的能力。
在控制权变更触发事件(在各种票据契约中定义)时，条款要求我们以等同于以下金额的现金回购所有或部分持票人的票据101购买本金总额的%，另加应计和未付利息(如有)。
4.252024年到期的高级无担保票据百分比
2014年5月，纳斯达克发行了2024年债券。2024年发行的债券每半年派息一次，息率为4.25到2024年6月1日，年利率为1%。这样的利率可能会随着纳斯达克的债务评级而变化，只要纳斯达克的评级被下调到投资级以下，利率就不会超过6.25%.
1.752023年到期的高级无担保票据百分比
2016年5月，纳斯达克发行了2023年债券。2023年发行的债券年息率为1.75到2023年5月19日，年利率为1%。这样的利率可能会随着纳斯达克的利率而变化
16

债务评级，在一定程度上，纳斯达克被下调至投资级以下，最高不得超过3.75%.
2023年债券已被指定为对冲我们对某些外国子公司的净投资，以缓解与对这些子公司的某些投资相关的汇率风险。账面金额减少#美元。29上表“付款、外币折算和增值”一栏中注明的百万美元主要反映了2023年票据换算成美元的情况，并记录在截至2021年3月31日的简明综合资产负债表的股东权益中的累计其他全面亏损中。
3.852026年到期的高级无担保票据百分比
2016年6月，纳斯达克发行了2026年债券。2026年发行的债券每半年派息一次，利率为3.85到2026年6月30日，年利率为1%。这样的利率可能会随着纳斯达克的债务评级而变化，只要纳斯达克的评级被下调到投资级以下，利率就不会超过5.85%.
1.752029年到期的高级无担保票据百分比
2019年4月，纳斯达克发行了2029年债券。2029年发行的债券年息率为1.75到2029年3月28日为止，年利率为%。这样的利率可能会随着纳斯达克的债务评级而变化，如果纳斯达克评级降至投资级以下，最高不得超过3.75%。2029年发行的债券可以随时由纳斯达克赎回，但必须赎回全部金额。
2029年债券已被指定为对冲我们对某些外国子公司的净投资，以减轻与对这些子公司的某些投资相关的外汇风险。这个账面金额减少#美元29百万 上表“付款、外币折算及增值”一栏所列的数字主要反映2029年期票据折算成美元，并计入截至的综合资产负债表股东权益内的累计其他综合亏损。2021年3月31日
0.8752030年到期的高级无担保票据百分比
2020年2月，纳斯达克发行了2030年债券。2030年债券每年支付拖欠利息，从2021年2月13日开始，纳斯达克可以随时赎回，但须支付完整金额。的利率0.875%可能会随纳斯达克的债务评级而变化，只要纳斯达克的评级被下调至投资级以下，最高不得超过1.875%.
2030年债券被指定为对冲我们对某些外国子公司的净投资，以减轻与对这些子公司的某些投资相关的外汇风险。账面金额减少#美元。29上表“付款、外币折算和增值”一栏中注明的百万美元主要反映了2030年票据折算成美元的情况，并记录在累计的其他综合
截至2021年3月31日，简明综合资产负债表中股东权益内的亏损。
3.252050年到期的高级无担保票据百分比
2020年4月，纳斯达克发行了2050年债券。2050年债券每半年付息一次，从2020年10月28日开始，可随时由纳斯达克赎回，但须支付完整金额。的利率3.25%可能会随纳斯达克的债务评级而变化，只要纳斯达克的评级被下调至投资级以下，最高不得超过5.25%.
2022年、2031年和2040年到期的优先无担保票据
2020年12月，纳斯达克发行了2022年、2031年和2040年债券。净收益用于为收购Verafin提供部分资金。有关收购Verafin的进一步讨论，请参阅注释4的“2021年收购”，“收购”。
0.4452022年到期的高级无担保票据百分比
2022年债券每半年支付一次利息，从2021年6月21日开始，并可随时由纳斯达克赎回，但须支付完整金额。的利率0.445%可能会随纳斯达克的债务评级而变化，只要纳斯达克的评级被下调至投资级以下，最高不得超过1.445%.
1.6502031年到期的高级无担保票据百分比
2031年债券每半年付息一次，从2021年1月15日开始，可随时由纳斯达克赎回，但须支付完整金额。的利率1.650%可能会随纳斯达克的债务评级而变化，只要纳斯达克的评级被下调至投资级以下，最高不得超过2.65%.
2.5002040年到期的高级无担保票据百分比
2040年债券每半年支付一次利息，从2021年6月21日开始，并可随时由纳斯达克赎回，但须支付完整金额。的利率2.500%可能会随纳斯达克的债务评级而变化，只要纳斯达克的评级被下调至投资级以下，最高不得超过3.50%.
信贷安排
2020年信贷安排
2020年12月，纳斯达克加入了2020年信贷安排。2020年的信贷安排包括$1.25十亿五年期循环信贷安排(对非美元借款、Swingline借款和信用证具有升级)，取代了以前的信贷安排。纳斯达克打算将2020信贷安排下的可用资金用于一般企业用途，并为偿还通过商业票据计划发行的商业票据提供流动性支持。纳斯达克被允许在任何时候全部或部分偿还我们2020年信贷安排下的借款，而不会受到惩罚。
17

截至2021年3月31日，不是2020年信贷安排的未偿还金额。$(4)百万余额是指未摊销债务发行成本，这些成本在信贷安排的有效期内通过利息支出增加。在$1.25可供借款的10亿美元，435百万美元为商业票据计划提供流动性支持。因此，截至2021年3月31日，2020年信贷安排下的可用余额总额为#美元815百万美元，不包括支持商业票据计划的金额。有关我们商业票据计划的进一步讨论，请参阅上面的“商业票据计划”。
根据我们2020年的信贷安排，循环信贷安排下的借款和Swingline借款按基于LIBOR或基本利率(或非美元借款的其他适用利率)的浮动利率计入未偿还本金的利息，外加随纳斯达克债务评级变化的适用保证金。我们收取的承诺费是0.125%至0.350%，这取决于我们的信用评级，无论是否借入了金额。这些承诺费包括在利息支出中，在截至2021年3月31日的三个月里并不重要。
2020年信贷安排包含金融和运营契约。金融契约包括最高杠杆率。运营契约包括对纳斯达克产生额外债务、授予资产留置权、处置资产和支付某些限制性付款的能力的限制。该机制还包含习惯性平权契约，包括查阅财务报表、违约通知和某些其他重大事件、财产和保险的维护，以及习惯性违约事件，包括我们的重大债务的交叉违约。
2020信贷安排包括纳斯达克可以选择将可用总金额增加至多$625100万美元，但须得到为增加提供资金的贷款人的同意和某些其他条件。
其他信贷安排
我们的某些欧洲子公司还有其他几种多种货币的信贷安排，主要用于支持我们在欧洲的Nasdaq Clearing业务，以及为一家子公司提供现金池信贷额度。这些信贷安排总计为$219截至2021年3月31日的百万美元和232截至2020年12月31日，可用流动资金为100万美元，无其中的一部分被利用了。一般来说，这些设施都有一年的期限。根据该等不同信贷安排而借入的款项，按基本利率(定义见适用信贷协议)加上适用保证金，以浮动利率计算未偿还本金的利息。我们被收取承诺费(在适用的信贷协议中定义)，无论是否借入了金额。这些承诺费包括在利息支出中，在截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月里并不重要。
这些便利包括惯常的肯定和否定操作契约以及违约事件。
债务契约
截至2021年3月31日，我们遵守了所有债务义务的契约。
10. 退休 平面图
固定缴款储蓄计划
我们为美国员工发起401(K)计划。雇员立即有资格向该计划供款，也有资格获得雇主供款匹配，供款金额等于100.0第一个的百分比6.0合格员工缴费的百分比。合并合并损益表中薪酬和福利费用中包含的储蓄计划费用为#美元。4截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月均为100万美元。
养老金和补充性高管退休计划
我们维持非缴费、固定收益养老金计划、针对某些高级管理人员的非限定SERP，以及针对美国合格员工的其他退休后福利计划。我们的养老金计划和SERP被冻结。所有参与者的未来服务和工资不计入养老金计划和SERP下的应计福利。美国以外的大多数员工都在当地退休计划或适用的社会法的覆盖范围内。社会法规定的福利一般在产生成本的期间内支出。这些计划的总费用包括在简明综合损益表的薪酬和福利费用中，为#美元。6截至2021年3月31日的三个月为百万美元和5截至2020年3月31日的三个月为100万美元。
11. 基于股份的薪酬
我们为员工和非员工董事制定了基于股份的薪酬计划。根据该计划授予的基于股票的奖励包括限制性股票(由限制性股票单位组成)、PSU和股票期权。出于会计目的，我们认为PSU是限制性股票的一种形式。
基于股份的薪酬费用汇总表
下表显示了股权奖励产生的以股票为基础的薪酬支出总额和15.0截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月ESPP的%折扣，包括在简明综合收益表的薪酬和福利费用中：
 截至3月31日的三个月，
 20212020
 (单位：百万)
以股份为基础的所得税前薪酬费用
$19 $17 
所得税优惠(5)(5)
所得税后以股份为基础的薪酬费用
$14 $12 
18

我们的股权计划提供普通股
截至2021年3月31日，我们大约有10.0根据我们的股权计划，授权未来发行的普通股为100万股。
限制性股票
我们向最活跃的员工发放限制性股票。授予日限制性股票奖励的公允价值是基于授予日的收盘价减去未来现金股利的现值。授予经理级别以下员工的限制性股票奖励通常授予33.3在授予日的一周年时，33.3%在授权日的两周年，以及33.3在授予日期的三周年纪念日上的%。授予经理级以上员工的限制性股票奖励通常授予33.3在授权日的两周年纪念日上的%，33.3在授权日三周年时的%，以及33.3在授予日期的四周年纪念日上的%。
受限制股票活动摘要
下表汇总了截至2021年3月31日的三个月的限制性股票活动：
限制性股票
 获奖人数加权平均授予日期公允价值
未归属于2021年1月1日1,639,051 $84.21 
授与378 128.44 
既得(271,010)71.50 
没收(18,081)84.22 
未归属于2021年3月31日1,350,338 $86.77 
截至2021年3月31日，美元59预计与限制性股票相关的未确认薪酬成本总额的100万美元将在加权平均期间确认1.7好几年了。
PSU
PSU基于影响每个接收者在归属时将获得的股份数量的业绩衡量标准。在2020年4月1日之前，我们有二针对某些军官的基于绩效的PSU计划，a一年期基于性能的计划和三年制以TSR为重点的累积绩效计划。自2020年4月1日起，为了更好地协调符合条件的人员的公平计划，一年期取消了绩效考核计划，所有符合条件的人员现在都参加了三年制以累积绩效为基础的计划。虽然所有PSU的性能期限都已结束，但一年期基于业绩的计划，这些PSU背后的一些股票尚未归属。
一年期PSU计划
协议项下PSU的授予日期公允价值一年期基于业绩的计划是基于授予之日的收盘价减去未来现金股息的现值。根据该计划，符合条件的员工可获得
PSU的目标拨款，但可能已从0.0%至150.0发放目标金额的%，取决于绩效衡量的实现情况。这些奖项每年在一年内按比例授予。三年制从一年期演出期。薪酬成本在履约期内确认，三年制归属期基于达到该等业绩衡量标准的可能性，并考虑到估计的没收比率。
三年制PSU计划
在.之下三年制基于业绩的计划，每个符合条件的个人都会根据市场情况获得PSU，并获得三年制在绩效期间结束时授予的累计绩效期间。补偿成本在以下项目中确认三年制无论是否满足市场条件，只要完成了必要的服务期，都应考虑估计的罚没率。业绩将通过将纳斯达克的TSR与二对等组，每个组加权50.0%。第一个同业组由交易所公司组成，第二个同业组由标准普尔500指数成份股公司的所有公司组成。纳斯达克相对于这些集团的相对表现排名将决定根据该计划向每个人提供的最终股票数量。根据这一计划颁发的奖项将在0.0%和200.0已批准的PSU数量的%，并将由纳斯达克相对于这两个同行组的整体表现来确定。然而，如果纳斯达克的TSR对三年制表演期内，无论TSR排名如何，颁发的奖项都不会超过100.0授予的PSU数量的百分比。我们估计根据三年制PSU程序使用蒙特卡洛模拟模型，因为这些奖项包含市场情况。
2018年发放的PSU的赠款三年制绩效周期超出了适用的性能参数。因此，额外的150,290高于最初目标的单位是在2021年第一季度授予的，并在发行时完全归属。
PSU活动摘要
下表汇总了截至2021年3月31日的三个月的PSU活动：
19

PSU
一年制课程三年制课程
 获奖人数 加权平均授予日期公允价值获奖人数加权平均授予日期公允价值
未归属于2021年1月1日169,548 $83.33 809,989 $108.12 
授与(1)
— — 150,290 116.86 
既得(15,452)82.22 (392,727)116.86 
没收(12,316)82.86 (605)111.43 
未归属于2021年3月31日141,780 $83.49 566,947 $104.39 
____________
(1)    反映基于绩效参数超额完成而授予的额外奖励。
截至2021年3月31日，美元3未确认赔偿总成本的百万美元，与一年期预计PSU计划将在以下加权平均期内获得认可1.2好几年了。对于三年制PSU计划，$24预计总未确认补偿成本的100万美元将在#年的加权平均期间确认1.3好几年了。
股票期权
有几个不是在截至2021年3月31日的三个月内授予的股票期权奖励。
股票期权活动摘要
截至2021年3月31日的三个月股票期权活动摘要如下：
 股票期权数量加权平均行权价
在2021年1月1日未偿还293,353 $63.22 
练习(24,409)25.28 
没收(127)25.28 
截至2021年3月31日未偿还并可行使268,817 $66.68 
我们收到的现金收益净额为#美元。1百万美元，来自于行使24,409截至2021年3月31日的三个月的股票期权，并收到净现金收益$1百万美元，来自于行使27,196截至2020年3月31日的三个月的股票期权。
截至2021年3月31日，上表中已发行和可行使股票期权的税前内在价值合计为$22百万美元，代表我们在2021年3月31日的收盘价美元之间的差额。147.46以及行权价格乘以股票数量，如果期权持有人在那一天行使股票期权，期权持有人将收到的股票数量。这一数额可以根据我们普通股的公平市场价值而变化。截至2021年3月31日，已发行和可行使股票的加权平均剩余合同期限
上表中包括的选项为0.5好几年了。截止到2020年3月31日，0.4可行使的未偿还股票期权为100万份，加权平均行使价格为#美元。56.94. 
行使的股票期权的税前内在价值总计为#美元。3截至2021年3月31日的三个月为百万美元和2截至2020年3月31日的三个月为100万美元。
ESPP
我们有一项ESPP计划，在这项计划下，大约4.4截至2021年3月31日，我们有100万股普通股可供未来发行。根据我们的员工持股计划，员工可以购买价值不超过10.0年薪的%，受美国国税局(IRS)适用的年度限制的限制。我们记录了与此相关的补偿费用15.0给予我们员工的折扣总额为$2截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月均为100万美元。
12. 纳斯达克 股东权益
普通股
截至2021年3月31日，300,000,000我们普通股的股份是授权的，170,860,750发行了股票，164,242,471这些股票都是流通股。截止到2020年12月31日，300,000,000我们普通股的股份是授权的，171,278,761发行了股票，164,933,678这些股票都是流通股。普通股持有者有权一每股投票权，除非我们的公司证书限制任何股东的投票权超过5.0当时已发行的纳斯达克普通股的百分比。
国库普通股，按成本计算
我们在成本法下购买库存股，回购的股票反映为纳斯达克股东权益的减少，并包括在库房普通股中，在简明综合资产负债表中按成本计算。根据我们的股票回购计划回购的股票目前已注销，因此不包括在国库余额的普通股中。如果库存股重新发行，则按所获库存股的平均成本入账。我们举行了6,618,279截至2021年3月31日的国库普通股6,345,083截至2020年12月31日的股票，其中大部分与我们为清偿因归属限制性股票和PSU而产生的员工预扣义务而预扣的普通股股票有关。
股票回购计划
截至2021年3月31日，现有股份回购计划下剩余的授权总金额为$248百万美元。
这些收购可能会不时以公开市场购买、私下协商交易、大宗购买技术或我们管理层决定的其他方式以现行市场价格进行。购买的主要是
20

资金来自现有的现金余额。股票回购计划可随时暂停、修改或终止。股票回购计划没有定义的到期日。
以下是我们根据结算日期报告的截至2021年3月31日的三个月的股票回购活动摘要：
截至2021年3月31日的三个月
回购的普通股股数(1)
1,121,620 
每股平均支付价格
$144.22 
购买总价(单位：百万)
$162 
____________
(1)    不包括在归属限制性股票时扣留的股份和273,196截至2021年3月31日的三个月。
正如上面在“财政部普通股，成本价”中所讨论的，根据我们的股票回购计划回购的股票目前已注销。
2021年1月，董事会批准将股票回购计划再增加1美元。110亿美元，这取决于我们美国固定收益业务的出售完成，以及与出售相关的纳斯达克普通股发行速度的加快。有关我们宣布出售美国固定收益业务的进一步讨论，请参见附注5“持有待售资产和负债”，以及附注18“承诺、或有和担保”中的“非现金或有对价”，有关加快发行与出售有关的纳斯达克普通股的进一步讨论。
优先股
我们的公司证书授权发行30,000,000优先股，面值$0.01每股，可不时以一个或多个系列发行。截至2021年3月31日和2020年12月31日，不是优先股已发行或已发行。


* * * * * *
普通股现金股利
在2021年的前三个月，我们的董事会宣布了以下现金分红：
申报日期每股股息
普通股		记录日期已支付的总金额付款日期
   (单位：百万) 
2021年1月27日$0.49 2021年3月12日$81 2021年3月26日
已支付的总金额为$81截至2021年3月31日，简明综合资产负债表中记录的留存收益为100万美元。
2021年4月，董事会批准了定期季度现金股息#美元。0.54我们已发行普通股的每股收益，这反映了10比我们最近一个季度现金股息$0.49每股。股息将于2021年6月25日支付给2021年6月11日收盘时登记在册的股东。这项股息的估计金额为$。89百万美元。未来季度股息的宣布以及未来记录和支付日期的设立还需得到董事会的批准。
我们的董事会坚持股息政策，目的是随着收益和现金流的增长，长期向股东提供定期和不断增长的股息。
21

13. 每股收益
下表列出了基本每股收益和稀释后每股收益的计算方法：
 截至3月31日的三个月，
 20212020
分子：(百万，不包括每股和每股金额)
普通股股东应占净收益$298 $203 
分母：  
加权平均普通股流通股基本每股收益
164,709,609 164,864,077 
稀释证券的加权平均效应：  
员工权益奖励(1)
2,382,473 1,912,439 
加权平均已发行普通股稀释后每股收益
167,092,082 166,776,516 
基本和稀释后每股收益：
  
基本每股收益$1.81 $1.23 
稀释后每股收益$1.78 $1.22 
____________
(1)    被视为或有可发行的PSU，当管理层确定若业绩期于相关计算日期结束时已符合适用的业绩标准，则计入加权平均法计算每股摊薄收益。
在截至2020年3月31日的三个月里，没有包括在稀释每股收益计算中的证券，因为它们的影响是反稀释的，是无关紧要的。
14. 金融工具的公允价值
下表列出了截至2021年3月31日和2020年12月31日按公允价值经常性计量的金融资产和金融负债。
 
2021年3月31日2020年12月31日
 
总计
1级
2级
3级
总计
1级
2级
3级
(单位：百万)
(单位：百万)
公允价值资产
欧洲政府债务证券
$146 $146 $— $— $156 $156 $— $— 
公司债务证券
15 — 15 — 2 — 2 — 
国有企业和市政证券
9 — 9 — 15 — 15 — 
瑞典抵押债券
21 — 21 — 22 — 22 — 
定期存款24 — 24 — — — — — 
按公允价值计算的总资产$215 $146 $69 $— $195 $156 $39 $— 

未按公允价值经常性计量的金融工具
我们的一些金融工具不按公允价值经常性计量，但由于其流动性或短期性质，其记录金额接近公允价值。此类金融资产和金融负债包括：现金和现金等价物、限制性现金和现金等价物、应收账款、净额、某些其他流动资产、应付账款和应计费用、应付给证券交易委员会的费用、应计人事成本、商业票据和某些其他流动负债。
我们对OCC的投资是按照权益会计法核算的。我们已经为我们的大部分股权证券选择了计量替代方案，这些证券主要代表了所做的各种战略投资。
通过我们的企业风险投资项目。有关进一步讨论，请参阅注7“投资”的“权益法投资”和“权益证券”。
我们还认为我们的债务义务是金融工具。截至2021年3月31日，我们的债务大部分是固定利率债务。我们面临着由于我们2020年的信贷安排下的借款而导致的利率变化，因为这一安排的利率是可变的。截至2021年3月31日，我们有不是我们2020年的信贷安排下的未偿还借款。在我们的商业票据计划下，由于出售商业票据的未偿还金额，我们还面临着利率变化的风险。我们的债务的公允价值利用对我们的浮息债务的贴现现金流分析和我们的浮息债务的现行市场利率。
22

固定利率债务为$6.0截至2021年3月31日，我们的债务公允价值为10亿美元，利用我们固定利率债务的现行市场利率，我们债务的公允价值为#美元。5.9截至2020年12月31日。贴现现金流分析是基于我们目前可获得的类似期限和到期日债务的借款利率。我们截至2021年3月31日的商业票据的公允价值接近账面价值，因为这些短期债务的利率接近市场利率。我们的商业票据和我们的固定利率和浮动利率债务在公允价值等级中被归类为第二级。
有关我们的债务义务的进一步讨论，请参阅附注9，“债务义务”。
在非经常性基础上按公允价值计量的非金融资产
我们的非金融资产，包括商誉、无形资产和其他长期资产，不需要在经常性的基础上按公允价值列账。非金融资产的公允价值计量主要用于这些资产的减值分析。任何由此产生的资产减值都将要求非金融资产按其公允价值入账。纳斯达克使用第3级投入在非经常性基础上衡量上述资产的公允价值。截至2021年3月31日和2020年12月31日，不是非金融资产在非经常性基础上按公允价值计量。
15. 结算业务
纳斯达克 清理
纳斯达克清算公司(Nasdaq Clearing)在埃米尔的授权下，作为一家多资产清算所受到SFSA的授权和监督。这种授权对所有欧盟成员国和某些属于欧洲经济区的其他非成员国有效，包括挪威。结算所作为交易所和场外交易的CCP，交易股票衍生品、固定收益衍生品、回售和回购合约、电力衍生品、排放额度衍生品和海鲜衍生品。
通过我们在金融市场(包括回售和回购市场、大宗商品市场和海鲜市场)的清算业务，纳斯达克清算公司是每一份清算合同的合法交易对手，并保证其履行。Nasdaq Clearing并未将这些合约用于代表自身进行交易的目的。作为每笔交易的法定交易对手，Nasdaq Clearing在合同中承担买卖双方的交易对手风险。作为担保人，纳斯达克清算公司(Nasdaq Clearing)对每份合同对面的清算会员拥有完全平等和相互抵消的债权，在每一份清算的合同上都是最大的CCP。根据Nasdaq Clearing的规则和规定，计算每个结算会员在CCP账户中的头寸的违约基金和保证金抵押品要求。有关Nasdaq Clearing的默认基金和保证金要求的进一步讨论，请参阅下面的“默认基金供款和保证金存款”。
Nasdaq Clearing维持四会员发起的违约基金：一只与金融市场有关，一只与大宗商品市场有关，一只与海鲜市场有关，还有一只共同基金。根据这一结构，Nasdaq Clearing及其结算会员必须出资与Nasdaq Clearing清算业务相关的监管资本总额。这种结构对金融、大宗商品和海产品市场的违约基金出资实行初步分离，以便为每个市场的交易对手风险创建缓冲。同时，共同违约基金为纳斯达克结算公司的成员提供了关于所需监管资本总额的资本效率。有关Nasdaq Clearing的默认基金的进一步讨论，请参阅下面的“默认基金贡献”。评估权和责任瀑布也已经实施。有关进一步讨论，请参阅下面的“评估权力”和“责任瀑布”。这些要求使纳斯达克清算公司(Nasdaq Clearing)及其清算会员之间的风险保持一致。
纳斯达克商品清算违约
2018年9月，Nasdaq Clearing大宗商品市场的一名成员违约，原因是无法提供足够的抵押品来支付相关成员头寸增加的保证金要求，该成员因北欧-德国电力市场价差的急剧不利走势而蒙受损失。Nasdaq Clearing遵循违约程序，抵消违约会员仓位的未来市场风险。违约导致最初损失#美元。133百万美元。根据责任瀑布，第一个$8损失中的100万分配给了纳斯达克结算公司(Nasdaq Clearing)的初级资本，其余部分按比例分配给了大宗商品结算会员的违约基金。2018年9月，这些资金得到补充。
活动结束后，Nasdaq Clearing立即启动了一项全面的增强计划，以加强票据交换所的弹性和健壮性。
2018年12月，我们启动了资本减免计划。资本减免计划是对每个大宗商品违约基金参与者开放的自愿计划；每个同意资本减免计划的参与者都获得了资本减免计划下提供的资金的一部分，这反映在他们在结算会员违约基金补充总额中的比例份额。2018年，我们记录的费用为$23与这个项目相关的百万美元。
自2018年会员违约以来，Nasdaq Clearing一直致力于最大限度地从违约会员手中追回。所有收回的资金将按比例用于违约的基金参与者。截至2021年3月31日，加上资本减免计划，预计收回的资金约为80最初损失的%，其中大部分已经支付，其余部分预计在2021年期间支付。
2018年12月，SFSA启动了对纳斯达克清算(Nasdaq Clearing)的审查。2021年1月，SFSA发出警告
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加上大约1美元的行政罚款34百万(瑞典克朗)300百万美元)，根据他们的审查，纳斯达克结算公司(Nasdaq Clearing)。Nasdaq Clearing已经对SFSA的决定进行了评估，并已向行政法院提起上诉。截至2021年3月31日，不是由于结果无法合理估计，已记录了与此事有关的应计项目。
违约基金供款和保证金存款
截至2021年3月31日，结算会员违约基金缴费和保证金存款如下：
 2021年3月31日
 现金捐助非现金捐款捐款总额
 (单位：百万)
违约基金缴费
$495 $101 $596 
保证金存款3,242 6,445 9,687 
总计$3,737 $6,546 $10,283 
拖欠的基金供款总额为#美元596100万美元，纳斯达克清算公司可以利用528在交易对手违约的情况下，100万美元作为资本资源。剩余余额$68百万美元与成员过帐的盈余余额有关。
我们的票据交换所持有大量结算会员现金存款，这些存款的持有或投资主要是为了提供资金安全，同时将信贷、市场和流动性风险降至最低。虽然我们寻求取得合理的回报率，但我们主要关注的是保本和管理与这些存款有关的风险。
结算会员的现金贡献保持在中央银行和大型高评级金融机构的活期存款中，或通过直接投资获得担保，主要是央行证书和原始到期日主要是高评级的欧洲政府债券。1年或以下，逆回购协议和多边开发银行债务证券。逆回购协议中的投资由到期日为以下范围的高评级政府证券担保1一天到一天15几天。由于这些工具和逆回购协议的短期性质，这些证券的账面价值接近其公允价值。
Nasdaq Clearing已将现金捐款总额投资于$3,737截至2021年3月31日的百万美元和3,942截至2020年12月31日，根据其投资政策如下：
 2021年3月31日2020年12月31日
 (单位：百万)
活期存款$2,000 $2,086 
中央银行存单848 1,111 
欧洲政府债务证券
371 470 
逆回购协议
383 180 
多边开发银行债务证券135 95 
总计
$3,737 $3,942 
在与违约基金和保证金缴款有关的投资活动中，我们面临与逆回购协议交易相关的交易对手风险，这反映了交易对手可能破产并因此无法履行其对纳斯达克结算公司的义务的风险。我们通过只参与高信用质量的逆回购协议交易对手，并将逆回购协议下可接受的抵押品限制在高质量的发行人，主要是政府证券和其他由政府明确担保的证券，来缓解这一风险。标的证券的价值在合同有效期内受到监控，如果标的证券的市值跌破逆回购金额，我们的票据交换所可能需要额外的抵押品或重置合同。
拖欠基金缴费
对违约基金的要求缴款与每个结算成员的风险敞口成正比。当一个结算会员活跃在多个市场时，必须向该会员活跃的所有市场的违约基金出资。结算会员的合格捐款可能包括现金和非现金捐款。收到的现金捐款保持在中央银行和大型高评级金融机构持有的活期存款中，或由纳斯达克结算公司根据其投资政策进行投资，无论是中央银行凭证、高评级政府债务证券、以高评级政府债务证券为抵押品的逆回购协议，还是多边开发银行债务证券。Nasdaq Clearing负责维护和管理所有与保证金抵押品相关的现金存款。抵押品所有权的所有风险和回报(包括利息)都属于纳斯达克清算公司(Nasdaq Clearing)。结算会员的现金缴款计入简明综合资产负债表的违约基金及保证金存款，作为流动资产及流动负债。非现金出资包括必须符合Nasdaq Clearing批准的特定标准的高评级政府债务证券。非现金出资是指未记录在简明综合资产负债表中的质押资产，因为纳斯达克结算公司不拥有这些资产的合法所有权，风险和回报仍由结算会员承担。这些余额可能会随着时间的推移而波动，原因是所需存款金额的变化，以及会员是否选择提供现金或
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非现金捐助。质押资产存放在Nasdaq Clearing名下的指定账户，以使结算会员受益，一旦发生违约，Nasdaq Clearing可以立即获得这些资产。除了清算会员对责任瀑布的规定出资外，纳斯达克结算还被要求向责任瀑布出资，并按照其票据交换所规则的规定，向责任瀑布和整体监管资本出资。截至2021年3月31日，纳斯达克清算公司承诺的资本总额为139以政府债务证券的形式计入负债瀑布和整体监管资本(在简明综合资产负债表中记为财务投资)的资本总额为600万欧元。结算会员和Nasdaq Clearing的合并监管资本旨在确保结算会员的义务超过该会员自己的保证金和违约资金存款，并可用于弥补结算会员在发生违约时遭受的损失.Nasdaq Clearing的目的是确保结算会员的义务超过该会员自己的保证金和违约资金存款，并可用于弥补结算会员在违约时遭受的损失.
保证金存款
Nasdaq Clearing要求所有结算会员提供抵押品，抵押品可能包括现金和非现金出资，以保证结算会员的未平仓合约或初始保证金的表现。此外，如果需要，结算会员还必须提供抵押品，以支付每日追加保证金的费用。关于现金和非现金捐款的进一步讨论，见上文“默认基金捐款”。
与违约基金出资类似，纳斯达克结算公司(Nasdaq Clearing)维护和管理所有与保证金抵押品相关的现金存款。抵押品所有权的所有风险和回报(包括利息)都属于纳斯达克清算公司(Nasdaq Clearing)，并记录在收入中。这些现金存款在简明综合资产负债表的违约基金和保证金存款中作为流动资产和流动负债入账。质押保证金抵押品不会记录在我们的简明综合资产负债表中，因为抵押品所有权的所有风险和回报(包括利息)都属于交易对手。质押资产存放在Nasdaq Clearing名下的指定账户，以使结算会员受益，一旦发生违约，Nasdaq Clearing可以立即获得这些资产。
纳斯达克结算公司(Nasdaq Clearing)对所有未平仓合约进行计价，并要求头寸贬值的结算会员付款。按市值计价的流程有助于识别任何可能无法及时履行财务义务的结算会员，从而使Nasdaq Clearing有能力降低结算会员因异常巨额亏损而违约的风险。如果发生违约，Nasdaq Clearing可以获得违约会员的保证金和违约基金存款，以弥补违约会员的损失。
监管资本和风险管理计算
Nasdaq Clearing通过一个全面的交易对手风险管理框架来管理风险，该框架由政策、程序、标准和财务组成
资源。监管资本水平是根据经SFSA批准的Nasdaq Clearing的监管资本和违约基金政策确定的。监管资本计算通过专有风险资本计算模型不断更新，该模型建立了适当的资本水平。
如上所述，纳斯达克结算公司是每一份已清算合同的合法交易对手，从而保证每一份合同的履行。Nasdaq Clearing将这一担保视为履约担保。我们通过考虑每日合同结算和其他保证金和违约资金要求、风险管理计划、违约付款的历史证据以及潜在违约付款的估计概率来确定履约担保的公允价值。计算是使用专有风险管理软件来确定的，该软件基于历史市场价格、极端但看似合理的市场情景、波动性和那些特定未结算合约在那个时间点存在的其他因素来模拟收益和损失。基于这一分析，剔除与纳斯达克大宗商品结算违约有关的任何负债(见上文讨论)，估计负债仅为名义负债，不是负债记录截至2021年3月31日。
评估的权力。
为进一步加强结算所的或有财政资源，Nasdaq Clearing拥有评估权力，有能力向其结算会员收取额外资金，以支付违约会员的剩余义务，最高可达结算所规则条款规定的限额。评估的权力对应于230.0结算会员对金融、大宗商品和海产品市场违约资金的总贡献的%。
责任瀑布
负债瀑布是指在违约结算成员的抵押品不足以支付其投资组合结算成本的违约情况下，资本资源将被利用的优先顺序。如果违约发生，违约结算会员的抵押品(包括现金存款和质押资产)耗尽，则按以下金额和顺序使用资本：
•纳斯达克清算公司(Nasdaq Clearing)贡献的初级资本，总额为$37截至2021年3月31日，100万；
•只与金融市场相关的损失分担池，由结算会员出资，只有在违约会员的投资组合包括利率互换产品的情况下才适用；
•发生损失的特定市场违约基金(即金融、大宗商品或海鲜市场)，其中包括结算会员按比例出资；
•纳斯达克结算公司(Nasdaq Clearing)向每个特定市场贡献的高级资本，根据
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票据交换所规则，总额为$23截至2021年3月31日，100万美元；以及
•共同违约基金，按比例包括结算会员的出资。
如果债务瀑布使用后需要额外资金，或部分瀑布已被利用并需要补充，则Nasdaq Clearing将利用其评估权力，非违约会员将需要额外出资，最高可达票据交换所规则条款规定的限额。
除了上述为抵御交易对手违约而持有的资本外，纳斯达克清算公司还承诺提供1美元的资本。79确保其能够有序地逐步结束运营，并充分保护其免受投资、运营、法律和商业风险的影响。
未偿还衍生品合约的市值
下表包括净额结算前未平仓衍生品合约的市值：
 2021年3月31日
 (单位：百万)
商品和海鲜期权、期货和远期(1)(2)(3)
$83 
固定收益期权和期货(1)(2)
502 
股票期权和期货(1)(2)
202 
指数期权和期货(1)(2)
109 
总计$896 
____________
(1)我们使用标准估值模型来确定期权合约的公允价值，这些模型基于基于市场的可观察输入，包括隐含波动率、利率和标的工具的现货价格。
(2)我们根据报价市场价格和平均报价市场收益率来确定期货合约的公允价值。
(3)我们使用基于市场可观察到的投入(包括基准利率和标的工具的现货价格)的标准估值模型来确定远期合约的公允价值。
衍生品合约结算
下表包括截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月通过Nasdaq Clearing清算的衍生品合约总数：
 2021年3月31日2020年3月31日
商品和海鲜期权、期货和远期(1)
155,662 198,870 
固定收益期权和期货
6,404,204 5,842,771 
股票期权和期货6,306,308 6,089,250 
指数期权和期货9,076,033 18,995,403 
总计21,942,207 31,126,294 
____________
(1)    与商品合约有关的结算电力总量为250截至2021年3月31日的三个月的太瓦时(TWh)和292截至2020年3月31日的三个月的TWh。
回售和回购协议的未偿还合约价值为$。2.2截至2021年3月31日的10亿美元和1.0截至2020年3月31日。二月份已清理的回售及回购协议合约总数为1,434,256截至2021年3月31日的三个月，1,410,884截至2020年3月31日的三个月。
16. 租契
我们有运营租赁，主要是美国和欧洲总部以及一般办公空间的房地产租赁。下表提供了与纳斯达克营业租赁相关的补充资产负债表信息：
租契资产负债表分类2021年3月31日2020年12月31日
(单位：百万)
资产：
经营性租赁资产
经营性租赁资产
$396 $381 
负债：
流动租赁负债
其他流动负债
$45 $46 
非流动租赁负债
经营租赁负债
406 389 
租赁总负债$451 $435 

26

下表汇总了纳斯达克的租赁成本：
截至3月31日的三个月，
20212020
(单位：百万)
经营租赁成本(1)
$22 $20 
可变租赁成本7 6 
转租收入(1)(1)
总租赁成本$28 $25 
____________
(1)    包括短期租赁成本，这是无关紧要的。
下表将前五年每年的未贴现现金流和其余年度的合计现金流量与我们的综合资产负债表中记录的经营租赁负债进行了核对。
2021年3月31日
(单位：百万)
2021$46 
202260 
202356 
202449 
202536 
2026年及其后326 
租赁付款总额573 
*：利息(1)
(122)
租赁负债现值(2)
$451 
____________
(1)    使用每次租赁的利率计算。
(2)    包括$的当前部分45百万美元。
下表提供了与Nasdaq租赁期限和贴现率相关的信息：
2021年3月31日
加权-平均剩余租期(以年为单位)
11.5
加权平均贴现率4.0 %
下表提供了与纳斯达克运营租赁相关的补充现金流信息：
截至3月31日的三个月，
20212020
(单位：百万)
为计入经营租赁负债的金额支付的现金
$19 $20 
为换取新的经营租赁负债而获得的租赁资产
$33 $— 

17. 所得税
所得税拨备
下表显示了我们的所得税拨备和有效税率：
截至3月31日的三个月，百分比变化
20212020
(单位：百万)
所得税拨备$97 $70 38.6 %
实际税率24.6 %25.6 %
2021年第一季度实际税率较低，主要是由于瑞典公司税率降低，以及美国既得性股票奖励带来的更高税收优惠，降低了外国收益的税收。
不同时期的实际税率可能会有所不同，这取决于盈利和亏损的地理和业务组合等因素。这些因素和其他因素，包括税前收益和亏损的历史，在评估实现递延税项资产的能力时都被考虑在内。
税务审计
纳斯达克及其合格子公司提交了一份合并的美国联邦所得税申报单，以及适用的州和地方所得税申报单以及非美国所得税申报单。我们要接受联邦、州、地方和外国税务机关的审查。2012年至2016年的联邦所得税申报单目前正在接受美国国税局(Internal Revenue Service)的审查，2017年至2019年的联邦所得税申报单也将接受国税局的审查。2008年至2018年的几份州纳税申报单目前正在接受各自税务机关的审查，而2019年则有待审查。2014年至2019年期间，非美国纳税申报单须由各自的税务机关进行审查。我们定期评估每个司法管辖区追加评税的可能性，并已建立我们认为足以应付追加评税潜力的税项储备。考试结果和考试结算的时间受到不确定性的影响。虽然这些审查结果可能会对我们未确认的税收优惠产生影响，但我们预计这种影响不会对我们的浓缩综合财务状况或经营业绩产生重大影响。我们预计在未来12个月内不会结清任何实质性的税务审计。
我们要接受联邦、州、地方和外国税务机关的审查。我们定期评估每个司法管辖区追加评税的可能性，并已建立我们认为足以应付追加评税潜力的税项储备。我们相信税务问题的解决不会对我们的财务状况产生重大影响，但可能会对我们特定时期的经营业绩和该时期的实际税率产生重大影响。
27

18. 承诺、或有事项和担保
已出具的担保和可用的信贷安排
除“结算业务”附注15所述的结算会员承诺的违约基金供款及保证金抵押品外，本行已取得财务担保及信贷安排，并由本行透过反弥偿担保，以提供与本公司结算业务相关的进一步流动资金。向我们发放的财务担保总额为#美元。5截至2021年3月31日和2020年12月31日。正如在附注9的“债务义务”的“其他信贷安排”中所讨论的，我们还有主要与我们的纳斯达克结算业务有关的信贷安排，这些信贷安排有多种货币可供使用，总额为$。219截至2021年3月31日的百万美元和232截至2020年12月31日，可用流动资金为100万美元，无其中的一部分被利用了。
Execution Access是我们的介绍性经纪人，负责运营我们固定收益业务的交易平台，交易美国国债。Execution Access与中国工商银行(ICBC)有清算安排
金融服务有限责任公司(Financial Services LLC，简称工行)。截至2021年3月31日，我们已出资$15与这项结算安排有关的百万元结算存款存入中国工商银行。这些存款记录在我们的简明综合资产负债表中的其他流动资产中。执行通道中的部分交易活动由工行通过固定收益清算公司进行清算，工行担任代理。执行权限假设未通过固定收益结算公司清算的客户的交易对手风险。在交易日期和个别交易的结算日期之间存在客户的交易对手风险，该日期至少为一个工作日(如果美国财政部发行日历指定，则至少为一个工作日)。未通过固定收益结算公司清算的交易对手必须接受信用尽职调查程序，并可能被要求为执行权限提供抵押品、提供本金信函或提供其他形式的信用增强，以减轻风险对这类交易对手也实施每日头寸交易限制。
我们相信，通过质押抵押品和我们的风险管理政策，我们根据这些安排被要求付款的可能性得到了缓解。因此，简明综合资产负债表中并无记录该等安排的或有负债。不过，我们不能保证这些安排在任何时候都是足够的。
其他担保
通过我们在金融市场的清算业务，Nasdaq Clearing是其清算会员的合法交易对手，并保证其业绩。有关纳斯达克结算业绩保证的进一步讨论，请参阅附注15，“结算操作”。
我们已经为纳斯达克创业中心公司提供了与租赁义务相关的担保，该公司是一家非...
旨在召集、联系和吸引有抱负的和现任企业家的盈利组织。该实体不包括在纳斯达克的简明合并财务报表中。
我们相信，根据这些安排，我们被要求付款的可能性不大。因此，简明综合资产负债表中没有记录上述担保的或有负债。
非现金或有对价
作为先前收购的收购价格对价的一部分，我们已同意未来每年发行992,247纳斯达克普通股的股票，接近与交易相关的某些税收优惠。如果纳斯达克的总收入总额等于或超过美元，纳斯达克普通股的这种或有未来发行将持续到2027年。25每一年都有一百万美元。纳斯达克普通股未来的或有发行受到反稀释保护，并在某些事件发生时加速发行。
正如附注5“持有待售资产和负债”中所述，2021年2月，我们宣布达成一项购买协议，出售我们的美国固定收益业务。在这项交易完成后，仍受这项或有义务约束的纳斯达克股票总数预计将减少(根据纳斯达克收购该业务的原始购买协议中规定的折价调整条款)和加速，这将导致发行总额约为6.2100万股纳斯达克普通股。
纳斯达克打算利用出售所得、可用的税收优惠以及我们美国固定收益业务的营运和清算资本，以及其他现金来源回购股票，以抵消稀释。出售所得收益、与2013年收购相关的剩余税收优惠，以及交易完成后将释放的营运和清算资金，估计总额约为$。7002000万。
为了促进这些回购，董事会已批准增加股份回购计划，额外增加$。120亿美元，取决于这项业务的出售完成和股票发行的加快。
安排经纪活动路线
我们的经纪交易商子公司之一纳斯达克执行服务公司(Nasdaq Execution Services)根据其标准会员协议向证券清算所和交易所提供担保，该协议要求会员保证其他会员的业绩。如果一家会员无法履行其对票据交换所或交易所的义务，其他会员将被要求弥补其不足之处。为了降低这些履约风险，交易所和票据交换所通常要求会员提供抵押品，并满足某些最低财务标准。根据这些安排，纳斯达克执行服务公司的最大潜在责任不能
28

被量化。然而，我们认为，根据这些安排，纳斯达克执行服务公司(Nasdaq Execution Services)被要求付款的可能性不大。因此，简明综合资产负债表中并无记录该等安排的或有负债。
法律和监管事项。
诉讼
如前所述，我们被列为普罗维登斯市诉BATS Global Markets，Inc.，et al.，14 Civ.案的众多被告之一。2811(S.D.N.Y.)，于2014年4月18日在纽约南区美国地区法院提起诉讼。地区法院任命了首席律师，首席律师于2014年9月2日提交了修改后的起诉书。修改后的起诉书将被告列为被告七国家交易所，以及运营私人另类交易系统的巴克莱公司(Barclays PLC)。原告代表一类假定的证券交易员，声称被告参与了通过高频交易操纵市场的计划；修订后的起诉书根据交易法第10(B)条和规则10b-5以及交易法第6(B)条对我们提出了索赔。原告寻求数额不详的禁令和金钱救济。我们于2014年11月3日提出动议，驳回修改后的申诉。作为回应，原告于2014年11月24日提交了第二份修改后的起诉书，起诉书中提到了同样的被告，并指控他们基本上存在同样的违规行为。然后，我们于2015年1月23日提出动议，驳回第二次修改后的申诉。2015年8月26日，地区法院发布命令，驳回第二次修改后的起诉书。原告就驳回判决向美国第二巡回上诉法院提出上诉(尽管选择不就巴克莱公司的驳回或根据“交易所法”第6(B)条驳回索赔一事提出上诉)。2017年12月19日，第二巡回法院发布意见，撤销区法院驳回判决，发回区法院继续审理。2018年5月18日，两家交易所提交了一项动议，要求驳回修改后的申诉，提出了迄今为止在诉讼程序中尚未解决的问题。2019年5月28日，地区法院驳回了交易所提出的新的解散动议，导致双方启动了证据开示程序。发现，集中在案件是否可以被证明为集体诉讼，以及原告的索赔是否被联邦证券法规排除的问题上，于2021年4月26日结束。, 关于这些问题的潜在消极动议计划在2021年5月28日之前提交。鉴于诉讼的初步性质，我们无法估计这起诉讼可能导致的责任(如果有的话)。然而，我们认为这些索赔是没有根据的，并将继续积极诉讼。
亚美尼亚证券交易所调查
正如我们之前提交给美国证券交易委员会的文件中披露的那样，纳斯达克的前非美国子公司纳斯达克OMX亚美尼亚OJSC运营着亚美尼亚证券交易所和亚美尼亚中央存托机构，这两家交易所受到中央银行的监管。
亚美尼亚法律规定的亚美尼亚银行。根据亚美尼亚法律的要求，13382号行政命令指定的亚美尼亚实体Mellat Bank SB CJSC是亚美尼亚证券交易所的市场参与者，因此在2012年至2014年期间向亚美尼亚证券交易所支付了参与费和交易费。2014年，我们自愿向美国财政部外国资产控制办公室(OFAC)自我披露了此事，并获得OFAC的授权，如有必要，可以有限地继续与亚美尼亚Mellat Bank SB CJSC有关的某些活动。2015年，纳斯达克出售了其持有的纳斯达克OMX亚美尼亚OJSC的大部分股权，剩余的少数股权于2018年出售。
OFAC自2016年以来一直在对上述和我们之前提交的文件中描述的亚美尼亚证券交易所事宜进行调查，在2021年第一季度，我们被告知OFAC正在考虑就此事处以民事罚款。我们目前正在与OFAC进行谈判。
虽然我们相信，我们自愿自我报告这一问题的决定以及我们与OFAC的持续合作，以及我们从OFAC获得的与亚美尼亚证券交易所交易相关的许可，将会减轻这一问题的影响，但任何罚款或限制都可能对我们在实施罚款或限制期间的财务业绩产生重大影响。目前，我们无法预测我们与外国资产管制处的讨论何时结束，也无法预测可能施加的罚款金额。因此，我们无法合理估计任何潜在损失或损失范围，我们也没有就或有损失进行应计。
纳斯达克商品清算违约
2018年9月，纳斯达克清算公司(Nasdaq Clearing)大宗商品市场的一名清算成员被宣布违约。2018年12月，SFSA启动了对纳斯达克清算(Nasdaq Clearing)的审查。我们一直在与SFSA充分合作，进行他们的审查。2021年1月，SFSA发布了警告，并处以约美元的行政罚款。341000万瑞典克朗(瑞典克朗)300300万美元)与其审查相关的纳斯达克清算公司(Nasdaq Clearing)。Nasdaq Clearing已经评估了SFSA的决定，并已向行政法院提起上诉。有关详细信息，请参阅附注15“清算操作”中的“纳斯达克商品结算违约”(Nasdaq Commodity Clearing Default)。
其他事项
除上文所披露及先前根据交易所法案提交的报告所述外，本公司目前并未参与任何我们认为可能对本公司业务、浓缩综合财务状况或经营业绩造成重大不利影响的诉讼或程序。然而，我们不时会受到威胁，或在诉讼中被点名为被告，或被卷入监管程序。
在正常的业务过程中，纳斯达克会与监管机构讨论在监管审查期间提出的问题，或者接受监管机构的调查。管理层相信
29

任何正在进行的检查或调查可能导致的谴责、罚款、处罚或其他制裁不会对其浓缩的综合财务状况或运营结果产生实质性影响。然而，我们无法预测这些问题最终解决的结果或时间，也无法预测这些问题可能导致的罚款、处罚或禁制令或其他公平救济(如果有的话)。
税务审计
我们正在与税务机关就各种税务问题进行持续的讨论和审计，
这些都是不确定的。目前，有些问题可能会导致评估，其中一些可能需要几年时间才能得到解决。*根据现有的信息，我们相信我们已经为那些程序可能导致的任何评估做了充分的准备，在这些评估中，我们更有可能被评估。“随着这些问题的进展，我们会审查我们在这些问题上的立场。有关进一步讨论，请参阅附注17“所得税”的“税务审计”。
* * * * * *
19. 业务部门
我们管理、运营和提供我们的产品和服务四业务部门：市场服务、公司平台、投资情报和市场技术。有关我们的可报告部门的进一步讨论，请参阅注释1，“运营的组织和性质”。
我们的管理层分配资源，评估业绩，并将这些业务管理为四分开的线段。我们根据几个因素来评估我们部门的业绩，其中主要的财务衡量标准是营业收入。个别业务的结果是根据我们的管理会计实践和结构列出的。我们的首席运营决策者没有将营业收入以下的总资产或收益表作为关键业绩指标进行审核，因此，该等信息未在下文中列出。

下表列出了截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月我们业务部门的某些信息：
 市场服务企业平台投资情报市场技术公司项目整合
 (单位：百万)
截至2021年3月31日的三个月      
总收入$1,139 $155 $258 $100 $— $1,652 
基于交易的费用(801)— — — — (801)
收入减去基于交易的费用338 155 258 100 — 851 
营业收入(亏损)228 65 167 (2)(93)365 
截至2020年3月31日的三个月      
总收入$933 $128 $211 $81 $— $1,353 
基于交易的费用(652)— — — — (652)
收入减去基于交易的费用281 128 211 81 — 701 
营业收入(亏损)178 45 134 8 (90)275 
在我们的管理报告中，某些金额被分配给公司项目，因为我们认为这些项目不有助于对特定部门的持续运营业绩进行有意义的评估。这些项目如下表所示，包括以下项目：
收购无形资产摊销费用：我们摊销与各种收购相关的无形资产。无形资产摊销费用可能会因完成的间歇性收购而不同时期而不同，而不是与我们正在进行的业务运营有关。因此，如果将无形资产摊销包括在业绩衡量中，就更难评估各部门的日常经营业绩，以及各部门在不同时期的相对经营业绩。管理层在评估无形资产摊销费用时不考虑无形资产摊销费用
在评估我们的部门或其经理的业绩时，或在做出分配资源的决定时。因此，我们相信，不包括无形资产摊销费用的业绩衡量标准为管理层提供了我们部门在每个时期正在进行的活动的有用代表。
合并和战略计划费用：近年来，我们推行了各种战略举措，并完成了收购和资产剥离，这些收购和资产剥离产生了原本不会发生的费用。这些费用通常包括整合成本，以及法律、尽职调查和其他第三方交易成本。根据交易的规模、时间和复杂程度，此类费用的频率和金额会有很大差异。管理层不考虑合并和战略计划费用以评估
30

在评估我们的部门或其经理的业绩时，或在做出分配资源的决定时。因此，我们相信，不包括合并和战略计划费用的业绩衡量标准为管理层提供了我们各部门在每个时期正在进行的活动的有用代表。
重组费用：我们启动了某些技术平台的转型，以推进我们作为技术和分析提供商的战略机遇，并继续重新调整某些业务领域。有关我们2019年重组计划的进一步讨论，请参见附注20“重组费用”。我们相信，不包括重组费用的业绩衡量标准为管理层提供了我们各部门在每个时期正在进行的活动的有用代表。
其他重要项目：我们已经在公司项目中计入了某些其他费用或收益，我们认为在评估每个单独部门的持续经营业绩时，这些费用或收益应该被排除在外。在截至2020年3月31日的三个月里，其他重要项目包括偿还债务和为新冠肺炎响应和救灾工作提供的慈善捐款的亏损，这些费用在我们的简明综合收益表中记录了一般费用、行政费用和其他费用。
因此，我们不会为了披露部门业绩而分配这些成本，因为它们不有助于对特定部门的持续运营业绩进行有意义的评估。
以下是我们公司项目的摘要：
截至3月31日的三个月，
20212020
(单位：百万)
费用：
收购无形资产摊销费用
$36 $25 
合并和战略计划费用
45 7 
重组费用10 12 
债项的清偿— 36 
慈善捐款— 5 
其他2 5 
总费用93 90 
营业亏损$(93)$(90)
有关我们部门业绩的进一步讨论，请参阅“项目2.管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析-部门经营业绩”(Item 2.Management‘s讨论和分析财务状况和经营结果--部门经营业绩)。
20. 重组费用
2019年9月，我们启动了某些技术平台的转型，以推进公司作为技术和分析提供商的战略机遇，并继续重新调整某些业务领域。在……里面
与这些重组工作相关的是，我们在内部和外部实施NFF和其他技术时，将淘汰市场基础设施和技术产品中的某些元素。这代表着我们战略和技术的根本性转变，以及管理层的重新调整。作为这些行动的结果，我们预计将产生大约$100上百万美元的税前费用两年主要与第三方咨询费用和非现金项目(如资产减值和加速折旧)有关的期间。遣散费和与员工相关的费用也将产生。重组费用记录在管理层承诺的重组计划中，部分是基于管理层对未来事件的最佳估计。
下表汇总了截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月的简明综合收益表中的2019年重组计划费用，主要包括咨询服务、主要与已退役的资本化软件相关的资产减值费用，以及由于某些资产的使用寿命减少而加速的折旧费用。
截至3月31日的三个月，
20212020
(单位：百万)
资产减值费用和加速折旧费用
$1 $3 
咨询服务5 3 
合同终止— 2 
遣散费和员工相关费用
— 1 
其他4 3 
重组费用总额$10 $12 
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第二项：管理层对公司财务状况和业绩的讨论和分析 运营
以下对纳斯达克财务状况和经营结果的讨论和分析应与本10-Q表格中包含的简明综合财务报表和相关说明一起阅读。
概述
纳斯达克是一家服务于资本市场和其他行业的全球性科技公司。我们提供的各种数据、分析、软件和服务使客户能够自信地优化和执行他们的业务愿景。
我们在四个业务领域管理、运营和提供我们的产品和服务：市场服务、企业平台、投资情报和市场技术。
2021年第一季度和最近的发展
普通股现金股利
·2021年4月，董事会批准了我们已发行普通股的定期季度现金股息，每股0.54美元，比我们最近一个季度每股0.49美元的现金股息增加了10.0%。
·在截至2021年3月31日的三个月里，我们通过股息支付向股东返还了8100万美元。
股票回购计划
•在截至2021年3月31日的三个月里，我们以1.62亿美元的成本回购了1,121,620股普通股。截至2021年3月31日，根据我们的股票回购计划，授权用于股票回购的剩余金额为2.48亿美元(不包括我们的美国固定收益业务出售完成后批准的额外10亿美元)。
企业亮点
•2021年2月，我们完成了对Verafin的收购，Verafin是一家反金融犯罪管理解决方案的SaaS技术提供商，提供了一个基于云的平台，帮助检测、调查和报告洗钱和金融欺诈行为。此次收购加强了我们现有的监管和打击金融犯罪解决方案。
•跟踪纳斯达克指数的ETP资产和跟踪纳斯达克指数的衍生品成交量都创下了新的季度纪录。以我们的专有指数为基准的ETP的整体AUM总计为385美元
2021年3月31日，比2020年3月31日增长87%。此外，追踪Nasdaq指数的期货合约和期权合约数量创下季度纪录，成交1.05亿口合约，较2020年第一季的8,000万口增加31%。2021年第一季度推出的跟踪纳斯达克指数的产品有17种，其中13种在美国以外。
•在eVestment和Solovis的领导下，我们的分析业务在2021年第一季度实现了与去年同期相比的强劲留存和销售增长。
•纳斯达克股票市场(Nasdaq Stock Market)以69%的IPO总胜率领先于美国交易所，其中运营公司的胜率为77%，SPAC的胜率为66%。2021年第一季度，纳斯达克股票市场(Nasdaq Stock Market)迎来了275宗IPO，筹资740亿美元，其中包括79宗运营公司IPO，以及196宗SPAC IPO。
•2021年第一季度，我们的美国期权市场创下了8.92亿份合约的季度成交纪录，同比增长57%。此外，在此期间，我们的期权(包括多重上市股票期权和指数期权产品)的总交易量领先于所有交易所。我们的美国股市创下了1530亿股的季度成交量纪录，同比增长20%。
•我们同意将我们的美国固定收益业务出售给Tradeweb。这一决定符合我们的公司战略，即集中我们的资源和资本，最大限度地发挥我们作为全球资本市场主要技术和分析提供商的潜力。这笔交易预计将在2021年晚些时候完成，前提是满足惯常的完成条件，包括收到所需的监管批准。










32

纳斯达克的经营业绩
关键驱动因素
下表和图表包括我们的市场服务、企业平台、投资情报和市场技术细分市场的主要驱动因素和其他指标。在评估我们业务的业绩时，我们的高级管理层密切评估这些关键驱动因素。
截至3月31日的三个月，
 20212020
市场服务  
股权衍生品交易与结算  
美国股票期权  
行业日均总交易量(百万)40.1 25.3 
纳斯达克PHLX与市场份额持平12.9 %12.8 %
纳斯达克期权市场与市场份额持平7.9 %10.6 %
纳斯达克BX期权与市场份额匹配0.7 %0.2 %
纳斯达克ISE选项与市场份额相匹配7.7 %8.4 %
纳斯达克GEMX期权与市场份额匹配5.9 %3.8 %
纳斯达克MRX期权与市场份额匹配1.4 %0.3 %
在纳斯达克交易所执行的总匹配市场份额36.5 %36.1 %
纳斯达克北欧和纳斯达克波罗的海期权和期货  
期权和期货合约的日均总成交量(1)
358,365457,819
现金股权交易  
在美国上市的证券总额  
行业日均总交易量(以十亿计)14.7 11.0 
匹配的股票数量(以十亿计)152.6 126.8 
纳斯达克股票市场与市场份额相匹配15.7 %16.8 %
纳斯达克BX与市场份额持平0.7 %1.2 %
纳斯达克PSX与市场份额持平0.7 %0.6 %
在纳斯达克交易所执行的总匹配市场份额17.1 %18.6 %
向FINRA/Nasdaq贸易报告机制报告的市场份额35.2 %30.2 %
总市场份额(2)
52.3 %48.8 %
纳斯达克北欧和纳斯达克波罗的海证券  
纳斯达克交易所每日平均执行的股票交易数量1,093,6841,021,963
股票日均总成交额(以十亿计)$7.0 $6.4 
在纳斯达克交易所执行的总市场份额78.5 %77.1 %
FICC  
固定收入  
美国固定收益交易量(交易额数十亿美元)$2,494 $2,067 
纳斯达克北欧和纳斯达克波罗的海固定收益合约日均总成交量
125,959115,137
商品  
电力合同清关(TWh)(3)
250 292 
企业平台  
首次公开发行  
纳斯达克股市(4)
275 27 
组成纳斯达克北欧和纳斯达克波罗的海的交易所24 7 
新上市项目总数  
纳斯达克股市(4)
319 56 
组成纳斯达克北欧和纳斯达克波罗的海的交易所(5)
32 9 
上市公司数量  
纳斯达克股市(6)
3,667 3,146 
组成纳斯达克北欧和纳斯达克波罗的海的交易所(7)
1,090 1,039 
投资情报  
领有牌照的ETP数目349 325 
跟踪纳斯达克指数的ETP AUM(以十亿计)$385 $206 
TTM(8)跟踪纳斯达克指数的ETP AUM净流入(以十亿计)
$52 $22 
市场技术  
订单量(百万)(9)
$41 $80 
年化经常性收入，或ARR(百万)(10)
$416 $257 
33

____________
(1)    包括在Eurex交易的芬兰期权合约，纳斯达克和Eurex对这些合约有收入分享安排。
(2)    包括在纳斯达克股票市场(Nasdaq Stock Market)、纳斯达克BX(Nasdaq BX)和纳斯达克PSX系统上执行的交易，以及通过FINRA/Nasdaq交易报告工具(FINRA/Nasdaq Trade Reporting Facility)报告的交易。
(3)    在纳斯达克商品交易所(Nasdaq Commodity)或场外交易市场(OTC)执行并向纳斯达克商品交易所(Nasdaq Commodity)报告结算的交易，以太瓦时(TWh)衡量。
(4)    新上市公司包括IPO，包括从其他上市地点转投的发行人、封闭式基金和单独上市的ETP。截至2021年3月31日，在275宗IPO中，有196宗是SPAC。截至2020年3月31日，在27宗IPO中，有7宗是SPAC。
(5)    新上市公司包括IPO，代表在纳斯达克北欧交易所(Nasdaq Nordic)和纳斯达克波罗的海交易所(Nasdaq Baltic Exchange)上市的公司，以及在纳斯达克First North另类市场上市的公司。
(6)    期末在纳斯达克股票市场上市的总数量，包括截至2021年3月31日的410家ETP和截至2020年3月31日的412家。
(7)    代表在纳斯达克北欧和纳斯达克波罗的海交易所上市的公司，以及在纳斯达克第一北方替代市场上市的公司。
(8)    落后于12个月。
(9)    在此期间签署的订单的合同总价值。
(10)    指定期间的ARR是Active Market技术支持和SaaS订阅合同的年化收入。ARR目前是我们评估经常性业务健康状况和发展轨迹的关键业绩指标之一。ARR没有任何标准化的定义，因此不太可能与其他公司提出的同名措施相提并论。应独立于收入和递延收入来看待ARR，并且不打算与这两个项目合并或替换这两个项目中的任何一个。ARR不是预测，我们的客户可能会延长或不会延长或续订报告期末用于计算ARR的有效合同。

下表汇总了我们的ARR(单位：百万)：
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1120193/000112019321000016/ndaq-20210331_g1.jpg
给定期间的ARR是从具有定义的合同值的认购合同中获得的年化收入。这不包括非经常性合同、一次性合同或合同价值根据定义的指标波动的合同。ARR目前是我们评估经常性业务健康状况和发展轨迹的关键业绩指标之一。ARR没有任何标准化的定义，因此不太可能与其他公司提出的同名措施相提并论。应独立于收入和递延收入来看待ARR，并且不打算与这两个项目合并或替换这两个项目中的任何一个。ARR不是预测，我们的客户可能会延长或不会延长或续订报告期末用于计算ARR的有效合同。

34



____________
包括：
•
贸易管理服务业务，不包括一次性服务请求。
•
美国和北欧年度上市费用、IR和ESG产品，包括IR Insight、BoardVantage和OneReport的订阅合同，以及IR咨询服务。
•
专有市场数据和指数数据订阅以及eVestment、Solovis、DWA工具和服务、纳斯达克基金网络和Quandl的订阅合同。还包括指数业务中期货合约的保证最低限额。
•
主动市场技术支持和SaaS订阅合同。

下表汇总了我们截至2020年3月31日和2021年3月31日的季度的年化SaaS收入(单位：百万)：
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1120193/000112019321000016/ndaq-20210331_g2.jpg
财务摘要
下表汇总了我们截至2021年3月31日的三个月的财务表现，与2020年同期相比。我们在报告期间的运营结果的可比性受到2021年2月收购Verafin的影响。有关收购Verafin的进一步讨论，请参见简明合并财务报表附注4的“2021年收购”。有关我们的运营结果的详细讨论，请参阅下面的“部门运营结果”。
 截至3月31日的三个月，百分比变化
 20212020
 (单位：百万，每股除外) 
收入减去基于交易的费用
$851 $701 21.4 %
运营费用
486 426 14.1 %
营业收入
365 275 32.7 %
可归因于纳斯达克的净收入
$298 $203 46.8 %
稀释后每股收益
$1.78 $1.22 45.9 %
宣布的每股普通股现金股息
$0.49 $0.47 4.3 %
35

在使用美元以外货币的国家，收入和支出是使用每月平均汇率换算的。对我们收入减去与外汇波动相关的基于交易的费用和营业收入的影响将在“第3项.关于市场风险的定量和定性披露”一节中更详细地讨论。
分部：经营业绩
下表显示了我们按部门划分的收入、我们市场服务部门基于交易的费用以及总收入减去基于交易的费用：
 截至3月31日的三个月，百分比变化
 20212020
 (单位：百万) 
市场服务$1,139 $933 22.1 %
基于交易的费用
(801)(652)22.9 %
市场服务收入减去基于交易的费用
338 281 20.3 %
企业平台155 128 21.1 %
投资情报258 211 22.3 %
市场技术
100 81 23.5 %
总收入减去基于交易的费用
$851 $701 21.4 %

以下图表显示了我们的市场服务、企业平台、投资情报和市场技术部门在截至2021年3月31日的三个月中占总收入减去基于交易的费用8.51亿美元的百分比，以及在截至2020年3月31日的三个月中占7.01亿美元的百分比：
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1120193/000112019321000016/ndaq-20210331_g3.jpg https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1120193/000112019321000016/ndaq-20210331_g4.jpg

36

市场服务
下表显示了我们市场服务部门的总收入、基于交易的费用和总收入减去基于交易的费用：
 截至3月31日的三个月，百分比变化
 20212020
 (单位：百万) 
市场服务收入：   
股权衍生品交易和结算收入(1)
$422 $285 48.1 %
基于交易的费用：  
交易回扣(296)(172)72.1 %
经纪手续费、结算费和兑换费(1)
(20)(19)5.3 %
股票衍生品交易和清算收入减去基于交易的费用
106 94 12.8 %
现金股权交易收入(2)
617 558 10.6 %
基于交易的费用：   
交易回扣(358)(307)16.6 %
经纪手续费、结算费和兑换费(2)
(126)(153)(17.6)%
现金股权交易收入减去基于交易的费用
133 98 35.7 %
FICC收入
20 18 11.1 %
基于交易的费用：  
经纪手续费、结算费和兑换费(1)(1)— %
FICC收入减去基于交易的费用
19 17 11.8 %
贸易管理服务收入80 72 11.1 %
市场服务总收入减去基于交易的费用
$338 $281 20.3 %
____________
(1)    包括1700万美元的第31节费用在2021年第一季度和2020年。第31节费用被记录为股权衍生品交易和清算收入，相应金额记录在基于交易的费用中。
(2)    包括以下项目的第331节费用 $115 m2021年第一季度将达到10亿美元，$145 m2020年第一季度将达到数十亿美元。第31节费用被记录为现金股权交易收入，相应金额记录在基于交易的费用中。
股权衍生品交易和结算收入
与2020年同期相比，2021年第一季度股票衍生品交易和清算收入以及股权衍生品交易和清算收入减去基于交易的费用有所增加，这主要是由于美国行业交易量增加。股票衍生品交易和清算收入减去基于交易的费用的增长部分被美国较低的净捕获率所抵消。
第31节费用记为股权衍生品交易和结算收入，相应金额记为基于交易的费用。在美国，我们从美国证券交易委员会(SEC)评估这些费用，并以递增费用的形式将它们转嫁给我们的客户。由于美国证券交易委员会(SEC)的利率变化、我们的系统处理的整个行业交易量的百分比以及交易股票实际美元价值的差异，传递费用可能会增加或减少。由于收入中记录的金额等于记录为基于交易的费用的金额，因此不会对我们的
收入减去基于交易的费用。第31节费用在2021年第一季度与2020年同期持平AS纳斯达克交易所交易的较高美元价值被较低的SEC平均费率所抵消。
与2020年同期相比，2021年第一季度的交易回扣(我们将每股执行费用的一部分计入市场参与者)有所增加，主要原因是美国行业交易量增加和美国回扣获取率提高。
与2020年同期相比，2021年第一季度的经纪、清算和交换费有所增加，这主要是由于更高的路线费用。
现金股权交易收入
与2020年同期相比，2021年第一季度现金股权交易收入和现金股权交易收入减去基于交易的费用有所增加，主要原因是美国行业交易量增加，以及400万美元外汇的有利影响。
37

部分被较低的美国整体匹配市场份额所抵消纳斯达克交易所天啊。更高的净捕获率也有助于现金股权交易收入的增加，减去基于交易的费用。现金股权交易收入的增长部分被第31条转账手续费收入下降所抵消，如下所述。
与股票衍生品交易和清算类似，在美国，我们将第31条费用记录为现金股票交易收入，相应金额记录为基于交易的费用。我们从美国证券交易委员会评估这些费用，并以递增费用的形式将它们传递给我们的客户。由于记录为收入的金额等于记录为基于交易的费用，因此减去基于交易的费用对我们的收入没有影响。与2020年同期相比，2021年第一季度第31节手续费有所下降，原因是SEC平均手续费费率下降，但纳斯达克交易所交易的美元价值上升部分抵消了这一影响。
与2020年相比，2021年第一季度的交易回扣有所增加。对于纳斯达克股票市场、纳斯达克PSX和纳斯达克CXC，我们将每股执行费用的一部分计入提供流动性的市场参与者，对于纳斯达克BX和纳斯达克CX2，我们将每股执行费用的一部分计入获得流动性的市场参与者。2021年第一季度的增长主要是由于美国工业的增长交易量被较低的美国整体市场份额(在Nasdaq交易所执行的市场份额较低)和较低的回扣获取率所部分抵消。
经纪手续费、结算手续费和兑换手续费在年第一季度2021年与年同期如上文所述，2020年的主要原因是第31款的通行费较低。
FICC收入
与2020年同期相比，2021年第一季度的FICC收入和FICC收入减去基于交易的费用增加，这主要是由于200万美元的外汇兑换带来的有利影响。
贸易管理服务收入
与2020年同期相比，2021年第一季度贸易管理服务收入有所增长，这主要是因为对我们的互联互通解决方案的需求增加。
企业平台
下表显示了我们公司平台部门的收入：
 截至3月31日的三个月，百分比变化
 20212020
 (单位：百万) 
企业平台：
上市服务
$98 $75 30.7 %
IR和ESG服务57 53 7.5 %
企业平台总数$155 $128 21.1 %
上市服务 收入
与2020年同期相比，2021年第一季度上市服务收入有所增长。这一增长主要是由于上市公司总数增加导致美国上市收入增加，以及私人公司交易增加导致NPM收入增加。
IR和ESG服务 收入
与2020年同期相比，2021年第一季度IR&ESG服务收入增加，这主要是由于IR和ESG咨询服务收入都增加了。
投资情报
下表显示了我们投资情报部门的收入：
 截至3月31日的三个月，百分比变化
 20212020
 (单位：百万) 
投资情报：
市场数据
$108 $97 11.3 %
索引
102 73 39.7 %
分析48 41 17.1 %
总投资情报$258 $211 22.3 %
市场数据收入
与2020年同期相比，2021年第一季度的市场数据收入有所增长，主要原因是新销售的专有数据产品实现了有机增长，包括在地理上的持续扩张，以及共享磁带计划收入的增长。
指数收入
与2020年同期相比，2021年第一季度指数收入有所增长，主要是因为与纳斯达克指数挂钩的ETP中平均AUM较高的许可收入，以及与纳斯达克-100指数挂钩的期货交易的许可收入增加。
38

分析收入
与2020年同期相比，2021年第一季度的分析收入有所增长，这主要是由于eVestment和Solovis的增长。
市场技术
下表显示了我们市场技术部门的收入：
 截至3月31日的三个月，百分比变化
 20212020
市场技术：(单位：百万) 
市场基础设施技术$54 $52 3.8 %
反金融犯罪技术46 29 58.6 %
市场技术
$100 $81 23.5 %
市场基础设施技术
与2020年同期相比，市场基础设施技术收入在2021年第一季度有所增长，主要是由于200万美元外汇的有利影响。
反金融犯罪技术
与2020年同期相比，2021年第一季度反金融犯罪技术收入有所增长，原因是监控解决方案持续增长，包括我们收购Verafin的收入，以及200万美元外汇的有利影响。
* * * * * *
费用
运营费用
下表显示了我们的运营费用：
 截至3月31日的三个月，百分比变化
 20212020
 (单位：百万)
薪酬和福利$239 $195 22.6 %
专业和合同服务27 27 — %
计算机操作和数据通信44 35 25.7 %
入住率28 25 12.0 %
一般事务、行政事务和其他事务13 61 (78.7)%
市场营销和广告10 9 11.1 %
折旧及摊销63 48 31.3 %
监管7 7 — %
兼并和战略举措45 7 542.9 %
重组费用10 12 (16.7)%
总运营费用
$486 $426 14.1 %

与2020年同期相比，2021年第一季度薪酬和福利支出的增长主要是由于与绩效挂钩的薪酬支出增加，我们收购Verafin和战略举措导致员工人数增加，以及1000万美元外汇的不利影响。
截至2021年3月31日，员工人数从截至2020年3月31日的4555人增加到5585人，这主要是由于我们最近收购了Verafin和战略举措，包括我们市场技术业务的增长。
与2020年同期相比，2021年第一季度的计算机运营和数据通信费用有所增加，这主要是由于云存储成本上升和我们收购Verafin导致软件维护成本上升。
与2020年同期相比，2021年第一季度的入住费有所增加，主要原因是与扩建纽约新美国总部导致的额外设施和租金成本相关的成本上升，以及与我们收购Verafin相关的成本上升。
与2020年同期相比，2021年第一季度的一般、行政和其他费用有所下降，主要原因是2020年第一季度的债券再融资成本，2020年第一季度对新冠肺炎响应和救灾工作的慈善捐款增加，以及2021年第一季度的旅行成本下降。
与2020年同期相比，2021年第一季度的折旧和摊销费用有所增加，这主要是由于收购的无形资产的额外费用
39

与我们收购Verafin相关的资产，以及投入使用的资本化软件的增加。
与2020年同期相比，2021年第一季度的合并和战略计划费用增加，这主要是由于收购了Verafin。我们推行了各种战略举措，并完成了收购和资产剥离I在最近几年中，这导致了本来不会发生的费用。这些
费用通常包括整合成本，以及法律、尽职调查和其他第三方交易成本，并将根据上述活动的规模和频率而有所不同。
有关我们2019年重组计划和与此计划相关的费用的进一步讨论，请参阅简明合并财务报表的附注20“重组费用”。
* * * * * *
营业外收入和费用
下表显示了我们的营业外收入和支出：
 截至3月31日的三个月，百分比变化
 20212020
 (单位：百万) 
利息收入$1 $2 (50.0)%
利息支出(29)(26)11.5 %
净利息支出(28)(24)16.7 %
其他收入1 5 (80.0)
非合并被投资人的净收入
57 17 235.3 %
营业外收入(费用)合计$30 $(2)(1,600.0)%
利息支出
与2020年同期相比，2021年第一季度的利息支出增加，主要是因为2020年12月新发行的优先票据和2021年第一季度发行的商业票据，以部分为我们收购Verafin提供资金。有关收购Verafin的进一步讨论，请参见简明合并财务报表附注4的“2021年收购”。有关我们的债务义务的进一步讨论，请参阅简明合并财务报表的附注9，“债务义务”。
下表显示了我们的利息支出：
 截至3月31日的三个月，百分比变化
 20212020
 (单位：百万) 
债务利息支出$26 $24 8.3 %
债务发行成本和债务贴现的增加
2 1 100.0 %
其他费用
1 1 — %
利息支出$29 $26 11.5 %
* * * * * *
非合并被投资人的净收入
与2020年同期相比，2021年第一季度来自未合并被投资人的净收入增加，这主要是由于我们在OCC的权益法投资确认的收入增加。请参阅简明合并财务报表附注7“投资”中的“权益法投资”以作进一步讨论。
税务事宜
下表显示了我们的所得税拨备和有效税率：
截至3月31日的三个月，百分比变化
20212020
(百万美元)
所得税拨备
$97 $70 38.6 %
实际税率
24.6 %25.6 %
有关我们税务事宜的进一步讨论，请参阅简明综合财务报表附注17“所得税”。
40

非GAAP财务指标
除了披露根据美国GAAP确定的结果外，我们还提供了纳斯达克的非GAAP净收入和非GAAP稀释后的每股收益。管理层在内部使用这些非GAAP信息以及美国GAAP信息来评估我们的业绩以及做出财务和运营决策。我们相信，我们提出的这些措施为投资者提供了更大的透明度，并提供了与我们的财务状况和经营结果有关的补充数据。此外，我们相信，这些指标的公布对投资者对我们持续经营业绩的逐期比较很有用。
这些衡量标准与美国GAAP不一致，也不是美国GAAP的替代标准，可能与其他公司使用的非GAAP衡量标准不同。此外，其他公司，包括我们行业的公司，可能会以不同的方式计算这些指标，这降低了它们作为比较指标的有效性。投资者在评估我们的业务时不应依赖任何单一的财务指标。这些非GAAP信息应视为补充信息，并不意味着替代我们根据美国GAAP的经营业绩。我们建议投资者审阅这份Form 10-Q季度报告中包含的美国公认会计原则财务指标，包括我们的简明合并财务报表及其附注。结合我们的美国GAAP结果和相应的对账结果来看，我们认为这些非GAAP衡量标准比单独使用美国GAAP衡量标准提供了更大的透明度和对影响我们业务的因素更全面的理解。
我们了解，分析师和投资者经常依赖非GAAP财务指标，如纳斯达克的非GAAP净收入和非GAAP稀释后每股收益来评估经营业绩。我们使用可归因于纳斯达克的非GAAP净收入和非GAAP稀释后的每股收益，因为它们更清楚地突出了我们业务中的趋势，而这些趋势在单纯依赖美国GAAP财务指标时可能不太明显，因为这些指标从我们的结果中剔除了对我们持续经营业绩影响较小的特定财务项目。以下所列期间纳斯达克的非GAAP净收入是通过对以下项目进行调整来计算的：
收购无形资产摊销费用：我们摊销与各种收购相关的无形资产。无形资产摊销费用可能会因完成的间歇性收购而不同时期而不同，而不是与我们正在进行的业务运营有关。因此，如果将无形资产摊销包括在业绩衡量中，就更难评估企业的日常经营业绩、各时期企业的相对经营业绩，以及纳斯达克的盈利能力。因此，不包括无形资产摊销费用的业绩衡量标准
为投资者提供我们的业务在每个时期正在进行的活动的有用代表。
合并和战略计划费用：近年来，我们推行了各种战略举措，并完成了收购和资产剥离，这些收购和资产剥离产生了原本不会发生的费用。这些费用通常包括整合成本，以及法律、尽职调查和其他第三方交易成本。根据交易的规模、时间和复杂程度，此类费用的频率和金额会有很大差异。因此，为了计算非GAAP衡量标准，我们剔除了这些成本，这些衡量标准对纳斯达克持续的经营业绩或纳斯达克不同时期表现的比较提供了更有意义的分析。
重组费用：我们启动了某些技术平台的转型，以推进我们作为技术和分析提供商的战略机遇，并继续重新调整某些业务领域。有关我们2019年重组计划的进一步讨论，请参阅简明合并财务报表的附注20“重组费用”。与这一计划相关的费用代表着我们战略和技术的根本性转变以及管理层的调整，在计算非GAAP衡量标准时将不计入这些费用，因为它们不能反映持续的经营业绩或纳斯达克不同时期业绩的比较。
未合并被投资人的净收入：请参阅简明合并财务报表附注7“投资”中的“权益法投资”以作进一步讨论。由于OCC资本管理政策的变化，我们在OCC的投资收益可能与前几年有很大差异。因此，为了计算非GAAP衡量标准，我们将把这笔收入从本期和上期剔除。非GAAP衡量标准对纳斯达克的持续经营业绩或纳斯达克在不同时期的业绩比较提供了更有意义的分析。
其他重要项目：我们已经排除了某些其他费用或收益，包括某些税目，这些费用或收益是由其他衡量经营业绩的不可比事件造成的。我们认为，剔除这些金额可以让管理层和投资者更好地了解纳斯达克正在进行的财务业绩。
在截至2020年3月31日的三个月里，其他重要项目包括债券再融资成本和为新冠肺炎响应和救灾工作提供的慈善捐款，这些费用在我们的简明综合收益表中记录了一般费用、行政费用和其他费用。
重要税目：
对截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月所得税拨备的非GAAP调整包括每次非GAAP调整的税收影响，以及截至2020年3月31日的三个月与基于员工股份的薪酬相关的超额税收优惠，以反映
41

在奖励归属或结算时确认基于股票的奖励的所得税影响。从截至2021年3月31日的季度开始，此类超额税收优惠将不再
由于调整的非实质性性质，不再作为非GAAP调整计入。
* * * * * *
下表显示了可归因于纳斯达克的美国GAAP净收入和稀释后每股收益与纳斯达克非GAAP净收入和摊薄后每股收益之间的对账情况：
 截至3月31日的三个月，
202102020
(百万美元，不包括每股和每股金额)
可归因于纳斯达克的美国GAAP净收入$298 $203 
非GAAP调整：
收购无形资产摊销费用
36 25 
合并和战略计划费用
45 7 
重组费用10 12 
非合并被投资人的净收入
(57)(16)
债项的清偿— 36 
慈善捐款— 5 
其他2 — 
非GAAP调整总额
36 69 
调整所得税拨备，以反映非公认会计准则调整和其他税目
(7)(18)
与员工股份薪酬相关的超额税收优惠
— (3)
非GAAP税额调整总额
(7)(21)
扣除税后的非GAAP调整总额
29 48 
可归因于纳斯达克的非GAAP净收入$327 $251 
加权平均已发行普通股稀释后每股收益
167,092,082 166,776,516 
美国公认会计准则稀释后每股收益$1.78 $1.22 
非GAAP净收入调整总额0.18 0.28 
非GAAP稀释后每股收益$1.96 $1.50 

流动性与资本资源
从历史上看，我们一直通过运营产生的现金来为我们的经营活动提供资金，并通过定期发行我们的普通股和债务来履行我们的承诺。目前，我们的成本和资金可获得性保持健康。
截至2021年3月31日，我们的现金来源和使用没有受到新冠肺炎的实质性影响，我们也没有发现任何因新冠肺炎疫情而导致的重大流动性不足。我们将继续密切监测和管理我们的流动性和资本资源。此外，我们继续通过平衡收购、内部投资、债务偿还和股东回报活动(包括股票回购和股息)，审慎评估我们的资本部署战略。
在短期内，我们预计我们的运营和循环信贷安排下的可用性以及
商业票据计划将提供足够的现金，为我们的运营费用、资本支出、债务偿还、任何股票回购和任何股息提供资金。2021年1月，我们将商业票据计划的规模从10亿美元增加到12.5亿美元。2021年2月，我们发行了4.75亿美元的商业票据，为收购Verafin提供部分资金。有关收购Verafin的进一步讨论，请参见简明合并财务报表附注4“收购”的“2021年收购”。
作为之前收购的收购价格对价的一部分，纳斯达克有或有未来义务，在2027年之前每年发行992,247股纳斯达克普通股。见简明合并财务报表附注18“承付款、或有事项和担保”的“非现金或有对价”以供进一步讨论。
42

各种资产和负债的价值，包括现金和现金等价物、应收账款、应付账款和应计费用、长期债务的当期部分和商业票据，可以逐月波动。截至2021年3月31日，营运资本(以流动资产减去流动负债计算)为9800万美元，而截至2020年12月31日的营运资本为27.36亿美元，减少了26.38亿美元。 流动资产余额变化导致营运资本减少20.06亿美元，主要原因是现金和现金等价物减少，主要是使用现金为收购Verafin提供部分资金，违约资金和保证金存款减少，但被其他流动资产、财务投资、应收账款、净现金和限制性现金及现金等价物增加部分抵消。流动负债余额的变化使营运资本减少了6.32亿美元，这是由于短期债务、递延收入、其他流动负债以及应付账款和应计开支的增加，但部分被违约资金和保证金存款、向证券交易委员会支付的第31条费用以及应计人事成本的减少所抵消。
可能影响我们内部资金可获得性的主要因素包括：
·防止我们任何业务部门的收入恶化；
·批准监管和营运资金要求的变化；以及
·我们的支出增加了。
可能影响我们从外部获得现金的能力的主要因素包括：
·取消了我们信贷安排中包含的限制我们总借款能力的运营契约；
·支持在我们的信贷安排下提高利率；
·可能导致信用评级下调，这可能会限制我们获得额外债务；
·我们的普通股市场价格下跌；
·防止公共债务和股票市场的波动或中断；以及
·我们关注新冠肺炎疫情对我们业务的影响。
以下各节讨论了我们的金融资产、债务、监管资本要求和现金流的变化对我们的流动性和资本资源的影响。
金融资产
下表汇总了我们的金融资产：
 2021年3月31日2020年12月31日
 (单位：百万)
现金和现金等价物$774 $2,745 
限制性现金和现金等价物38 37 
金融投资
215 195 
金融资产总额$1,027 $2,977 
现金和现金等价物与限制性现金和现金等价物
现金和现金等价物包括银行所有非限制性现金和购买时原始到期日为90天或更短的高流动性投资。现金和现金等价物中保留的余额是预期或可能的短期现金需求、现行利率、我们的投资政策和替代投资选择的函数。截至2021年3月31日，我们7.74亿美元的现金和现金等价物主要投资于银行存款和货币市场基金。从长远来看，我们可以利用内部产生的资金和外部来源来偿还我们的债务和其他长期债务。截至2021年3月31日的现金和现金等价物比2020年12月31日减少19.71亿美元，主要原因是：
•为收购Verafin支付的现金，扣除收购的现金和现金等价物；
•回购我们的普通股；
•普通股支付的现金股利；
•购置财产和设备；
•与扣缴税款的员工股份有关的付款；以及
•净买入证券，部分抵销；
•商业票据收益，净额；以及
•经营活动提供的净现金。
有关进一步讨论，请参阅下面的“现金流分析”。
受限制的现金和现金等价物由于合同或法规的要求而被限制提取，或者不能普遍使用。截至2021年3月31日，限制性现金和现金等价物为3800万美元，截至2020年12月31日为3700万美元，增加了100万美元。限制性现金及现金等价物在简明综合资产负债表中分类为限制性现金及现金等价物。
现金汇回国
我们在美国以外的各个外国子公司持有的现金和现金等价物总计5.34亿美元截至2021年3月31日的Lion和 $237 截至2020年12月31日，这一数字为100万。截至2021年3月31日，美国的剩余余额总计2.4亿美元，截至2020年12月31日，剩余余额为25.08亿美元。
美国以外的某些子公司的未汇出收益被用来为我们的国际业务提供资金，并被认为是无限期的再投资。
股票回购计划
有关我们的股票回购计划的进一步讨论，请参见简明合并财务报表附注12“纳斯达克股东权益”中的“股票回购计划”。
普通股现金股利
下表显示了我们的已发行普通股每普通股支付的季度现金股息：
43

20212020
第一季度$0.49 $0.47 
有关红利的进一步讨论，请参阅简明合并财务报表附注12“纳斯达克股东权益”中的“普通股现金红利”。
金融投资
截至2021年3月31日，我们的金融投资总额为2.15亿美元，交易的证券主要是评级较高的欧洲政府债券。自.起
2020年12月31日，金融投资总额为1.95亿美元，交易的证券主要由高评级的欧洲政府债券组成。在这些证券中，截至2021年3月31日的1.64亿美元和截至2020年12月31日的1.75亿美元是主要用于满足监管资本要求的资产，主要用于我们在Nasdaq Clearing的清算业务。请参阅简明合并财务报表附注7“投资”以作进一步讨论。

* * * * * *
债务义务
下表按合同到期日汇总了我们的债务：
 到期日2021年3月31日2020年12月31日
  (单位：百万)
短期债务-商业票据
加权平均期限34天$435 $— 
长期债务：
0.445%优先无抵押票据2022年12月597 597 
1.75%优先无担保票据
2023年5月701 730 
4.25%优先无担保票据
2024年6月498 498 
12.5亿美元优先无担保循环信贷安排
2025年12月(4)(4)
3.85%优先无担保票据
2026年6月497 497 
1.75%优先无担保票据2029年3月697 726 
0.875%优先无抵押票据2030年2月697 726 
1.650%优先无抵押票据2031年1月643 643 
2.500%优先无抵押票据2040年12月643 643 
3.25%优先无担保票据2050年4月486 485 
长期债务总额
 $5,455 $5,541 
债务总额
$5,890 $5,541 

除了12.5亿美元的循环信贷安排外，我们还有其他信贷安排，主要用于支持我们在欧洲的纳斯达克清算业务，以及为一家子公司提供现金池信贷额度。这些信贷工具有多种货币可供使用，总计2.19亿美元截至2021年3月31日和截至2020年12月31日的2.32亿美元可用流动资金，无其中的一部分被利用了。
截至2021年3月31日，我们遵守了所有债务义务的契约。
有关我们的债务义务的进一步讨论，请参阅简明合并财务报表的附注9，“债务义务”。
监管资本要求
清算业务监管资本要求
我们被要求维持纳斯达克结算公司清算业务的最低监管资本水平。这个
要求维持的监管资本水平取决于许多因素，包括市场状况和交易对手的信誉。截至2021年3月31日，我们要求的1.39亿美元监管资本包括高评级的欧洲政府债务证券，这些证券包括在简明综合资产负债表的金融投资中。
经纪-交易商净资本要求
我们的经纪自营商子公司Nasdaq Execution Services、Execution Access、NPM Securities、SMTX和Nasdaq Capital Markets Consulting受到旨在确保其总体财务稳健和流动性的监管要求的约束。这些要求要求这些子公司遵守最低净资本要求。截至2021年3月31日，合并所需的最低净资本总额为100万美元，合并后的超额资本总额为6900万美元，基本上全部以现金和现金等价物的形式在简明综合资产负债表中持有。要求的最小网数
44

资本计入简明综合资产负债表的限制性现金及现金等价物。
北欧和波罗的海交易所监管资本要求
在北欧和波罗的海国家运营交易场所的实体都受到当地法规的约束，并被要求维持旨在确保其总体财务稳健和流动性的监管资本。截至2021年3月31日，我们要求的3400万美元的监管资本主要投资于欧洲债务证券，这些证券包括在
合并资产负债表和现金，包括在合并资产负债表中的限制性现金和现金等价物中。
其他资本要求
我们经营着其他几项业务，这些业务受到当地监管，并被要求保持一定水平的监管资本。截至2021年3月31日，其他所需监管资本为800万美元，主要包括在压缩综合资产负债表中的限制性现金中。

* * * * * *
现金流分析
下表汇总了现金流的变化情况：
 截至3月31日的三个月，百分比变化
 20212020
现金净额由(用于)：(单位：百万) 
经营活动$394 $380 3.7 %
投资活动(2,505)(154)1,526.6 %
融资活动152 468 (67.5)%
汇率变动对现金和现金等价物以及限制性现金和现金等价物的影响(11)(12)(8.3)%
现金及现金等价物和限制性现金净增(减)
(1,970)682 (388.9)%
期初现金及现金等价物和限制性现金及现金等价物2,782 362 668.5 %
期末现金和现金等价物及限制性现金和现金等价物$812 $1,044 (22.2)%

经营活动提供的净现金
经营活动提供的现金净额主要包括经某些非现金项目调整后的净收益，如：财产和设备的折旧和摊销费用；收购的有限寿命无形资产的摊销费用；与股份薪酬相关的费用；以及未合并被投资人的净收益。
经营活动提供的现金净额也受到经营资产和负债变化的影响，例如：应收账款受客户账单和相关客户收款时间的影响；应收账款和应计费用受付款时间的影响；应计人员成本受员工业绩目标和与员工奖金激励相关的付款时间的影响；第31款应付给证券交易委员会的费用受向客户收款和向证券交易委员会付款的时间的影响。
与2020年同期相比，截至2021年3月31日的三个月，经营活动提供的净现金增加了1400万美元。这一增长主要是由于净收入增加和我们与上市服务业务相关的年度客户账单的增长，部分被与我们收购Verafin相关的1.02亿美元现金支付相关的预付资产增加所抵消，即第31条应付费用的减少
由于美国证券交易委员会的平均费率和支付时间较低，该公司将向美国证券交易委员会支付费用。其余的变化主要是由于我们营运资本的其他波动。
用于投资活动的净现金
截至2021年3月31日的三个月，投资活动中使用的净现金主要涉及24.3亿美元用于收购的现金，扣除2.21亿美元的现金和现金等价物，这些现金和现金等价物将用于代表Verafin履行与收购相关的税收义务，4200万美元的财产和设备购买以及3200万美元的证券净购买收益。
截至2020年3月31日的三个月，投资活动中使用的净现金主要涉及用于收购的1.57亿美元现金，扣除收购的现金和现金等价物净额以及购买财产和设备的2600万美元，部分被证券净销售收益2200万美元所抵消。
融资活动提供的净现金
截至2021年3月31日的三个月，融资活动提供的净现金主要涉及4.35亿美元的商业票据发行收益，净额被1.62亿美元的普通股回购和向我们的股东支付的8100万美元的股息部分抵消。
截至2020年3月31日的三个月，融资活动提供的现金净额主要与收到的收益有关
45

其中7.99亿美元与使用前信贷安排的循环信贷承诺有关，6.44亿美元来自与长期债务发行有关的收益，部分被6.71亿美元的债务偿还、1.22亿美元的普通股回购、7800万美元的股息支付、4200万美元的商业票据净偿还以及3600万美元的债务清偿成本所抵消。
有关我们收购的进一步讨论，请参阅简明合并财务报表的附注4“收购”。
有关我们的债务义务的进一步讨论，请参阅简明合并财务报表的附注9，“债务义务”。
有关我们的股票回购计划和普通股支付的现金红利的进一步讨论，请参阅简明合并财务报表的附注12“纳斯达克股东权益”中的“股票回购计划”和“普通股现金红利”。
* * * * * *
合同义务和或有承付款项
纳斯达克有合同义务，根据合同到期日的债务义务、运营租赁付款和其他义务，支付未来的款项。下表显示了截至2021年3月31日的这些合同义务。
 按期到期付款
合同义务总计不足1年1-3年3-5年5年以上
 (单位：百万)
按合同到期日分列的债务义务(1)
$7,235 $553 $1,535 $673 $4,474 
经营租赁义务(2)
573 60 116 85 312 
购买义务(3)
48 31 17 — — 
总计$7,856 $644 $1,668 $758 $4,786 
____________
(1)    我们的债务包括本金和利息。所有债务主要以365天为基础计算，计算方法是合同固定利率乘以截至2021年3月31日的本金总额。见简明合并财务报表附注9，“债务负债”，以供进一步讨论。
(2)    经营租赁义务代表我们截至2021年3月31日的未贴现经营租赁负债。有关租赁的进一步讨论，请参阅简明综合财务报表的附注16“租赁”。
(3)    购买义务主要是指根据软件许可协议应支付的最低未偿义务。
不是N现金或有对价
见简明合并财务报表附注18“承付款、或有事项和担保”的“非现金或有对价”以供进一步讨论。
表外安排
有关表外安排的讨论，请参阅：
·在简明合并财务报表中添加附注15“结算业务”，以进一步讨论我们为结算业务收到的非现金违约基金缴款和保证金存款；以及
·将附注18“承付款、或有事项和担保”添加到简明合并财务报表，供进一步讨论：
◦已出具的担保和可用的信贷安排；
◦其他担保；
◦非现金或有对价；
◦安排经纪活动路线；
◦法律和监管事项；以及
◦税务审计。
项目3.关于市场风险的定量和定性披露
由于我们的经营、投资和融资活动，我们面临着利率风险和外币汇率风险等市场风险。由于我们的正常业务活动，我们也面临信用风险。
我们实施了衡量、管理、监测和报告风险敞口的政策和程序，管理层和董事会定期审查这些政策和程序。我们每天都会识别风险敞口，并监控和管理此类风险。
我们进行敏感性分析，以确定市场风险敞口的影响。我们可以仅使用衍生工具来对冲与我们的财务状况相关的金融风险或在正常业务过程中发生的风险。我们不会将衍生工具用于投机目的。
利率风险
我们在正常业务过程中面临利率波动的风险。我们在以下方面的市场风险敞口
46

利率的变化主要与我们的金融投资和债务义务有关，下文将对此进行讨论。
金融投资
截至2021年3月31日，我们的投资组合主要由高评级的欧洲政府债券组成，这些债券支付固定利率。这些证券受到利率风险的影响，如果市场利率上升，这些证券的公允价值将会下降。如果市场利率立即一致地从2021年3月31日的水平上调100个基点，这个投资组合的公允价值将下降500万美元。
债务义务
截至2021年3月31日，我们的债务大部分是固定利率债务。若干批债券的利率会根据我们的债务评级被下调至低于投资级的程度而进行调整，这一点将进一步讨论。
在附注9“债务”中，“债务”已列入简明合并财务报表。虽然利率的变化不会影响我们为固定利率债务支付的利息，但由于出售商业票据的未偿还金额以及我们2020年信贷安排下的任何借款，我们面临利率变化的风险，因为这种贷款的利率是可变的。截至2021年3月31日，我们有4.35亿美元的未偿还商业票据本金，我们2020年的信贷安排下没有未偿还的金额。假设我们的未偿还商业票据利率提高100个基点，根据截至2021年3月31日的借款，每年的利息支出将增加约400万美元。
我们可以利用利率互换协议来实现可变利率债务和固定利率债务的理想组合。

* * * * * *
外币汇率风险
我们面临外币汇率风险。在截至2021年3月31日的三个月里，我们对外币计价收入减去基于交易的费用和营业收入的主要交易敞口如下表所示：
欧元瑞典克朗其他外币美元总计
(单位：百万，不包括汇率)
截至2021年3月31日的三个月     
1美元兑1美元的平均外币汇率1.20530.1192#不适用不适用
收入减去基于交易的费用的百分比7.2 %6.7 %5.4 %80.7 %100.0 %
营业收入百分比12.6 %(3.2)%(5.7)%96.3 %100.0 %
10%的不利汇率波动对收入减去基于交易的费用的影响
$(6)$(6)$(4)$— $(16)
10%的不利汇率波动对营业收入的影响
$(5)$(1)$(2)$— $(8)
____________
#人民币代表多种外币汇率。
不适用这些规定并不适用。
通过将外国子公司的净资产或权益换算成美元，我们在外国子公司的投资受到货币汇率波动的影响。我们几乎所有的海外子公司都以美元以外的功能货币运营。这些子公司的财务报表按现行汇率换算成美元进行综合报告，净收益或亏损计入简明综合资产负债表中股东权益内的累计其他全面亏损。
下表列出了截至2021年3月31日我们对外币净资产的主要敞口：
 净资产10%的不利汇率波动的影响
 (单位：百万)
瑞典克朗(1)
$3,525 $353 
英磅219 22 
挪威克朗174 17 
加元131 13 
澳元129 13 
欧元44 4 
____________
(1)    包括25.71亿美元的商誉和净额6.24亿美元的无形资产。
47

信用风险
信用风险是指客户或交易对手因违约或信用质量恶化而造成的潜在损失。我们面临来自第三方的信用风险，包括客户、交易对手和结算代理。这些当事人可能会因破产、缺乏流动性、经营失败或其他原因而拖欠对我们的义务。我们通过评估与我们进行投资和执行协议的交易对手来限制我们的信用风险敞口。对于我们的投资组合，我们的目标是投资于证券，在不大幅增加风险的情况下，在最大化收益的同时保持本金。通过确保这些金融资产存放在拥有投资级评级的政府、资本充足的金融机构和其他信誉良好的交易对手手中，与投资相关的信用风险被大幅降至最低。
我们的子公司纳斯达克执行服务公司(Nasdaq Execution Services)可能会因其为我们的交易客户提供的路由服务而导致交易对手违约而面临信用风险。为我们的现金股票交易所会员将现金股票发送到其他市场中心的系统交易由纳斯达克执行服务公司(Nasdaq Execution Services)发送给NSCC进行清算。在这一功能中，Nasdaq Execution Services将在交易日结束时保持中性，但如果交易超出交易日并持续到第二天，则可能面临盘中风险，从而使Nasdaq Execution Services在接受交易和将交易发送到清算所之间的期间容易受到交易对手风险的影响。在这段过渡期内，纳斯达克执行服务公司(Nasdaq Execution Services)不像清算经纪商那样创新，而是在清算所进入交易之前面临交易对手失败的短期风险。一旦票据交换所正式接受交易进行更新，纳斯达克执行服务公司就会从法律上消除交易执行风险。然而，纳斯达克对NSCC负有独立于纳斯达克执行服务公司安排的会员义务。
根据NSCC和Nasdaq Execution Services清算协议的规则，Nasdaq Execution Services应对因交易对手或清算代理未能通过支付或交付证券履行其合同义务而产生的任何损失负责。受这些交易影响的证券价格的不利变动可能会增加我们的信用风险。然而，我们认为，重大损失的风险是有限的，因为纳斯达克执行服务公司的客户不允许进行保证金交易，而NSCC规则通过为所有在NSCC进行清算的经纪商设定信用限额和资本金要求，限制了自我结算交易的交易对手风险。从历史上看，纳斯达克执行服务公司从未因客户未能履行其作为系统交易对手的合同义务而承担任何责任。一个或多个较大或可见的市场参与者的信贷困难或资不抵债，或认为有可能出现信贷困难或资不抵债，也可能导致整个市场的信贷困难或其他市场混乱。
Execution Access是我们的介绍性经纪人，负责运营我们固定收益业务的交易平台，用于交易美国国债。Execution Access与工行有清算安排。截至2021年3月31日，我们已就这一清算安排向工商银行缴纳了1500万美元的清算保证金。这些存款记录在我们的简明综合资产负债表中的其他流动资产中。执行通道中的部分交易活动由工行通过固定收益清算公司进行清算，工行担任代理。执行权限假设未通过固定收益结算公司清算的客户的交易对手风险。在交易日期和个别交易的结算日期之间存在客户的交易对手风险，交易日期至少为一个工作日(如果美国财政部发行日历指定的话，至少为一个工作日)。未通过固定收益结算公司清算的交易对手必须接受信用尽职调查程序，并可能被要求为执行权限提供抵押品、提供本金信函或提供其他形式的信用增强，以减轻交易对手风险。如果没有通过固定收益结算公司清算，执行权限的交易对手将接受信用尽职调查程序，并可能被要求为执行权限提供抵押品、本金信函或其他形式的信用增强，以减轻交易对手风险对这类交易对手也实施每日头寸交易限制。
我们有与交易和基于订阅的收入相关的信用风险，这些收入按月或按季度向客户收取欠款。我们在这些交易中的潜在信贷损失风险由我们简明综合资产负债表中的应收余额表示。我们审查和评估交易对手信誉状况的变化。如上所述的信贷损失可能会对我们的浓缩综合财务状况和经营结果产生不利影响。
我们还通过与纳斯达克清算公司(Nasdaq Clearing)的清算业务暴露于信用风险。见简明合并财务报表附注15，“清算业务”，以供进一步讨论。我们的票据交换所持有大量结算会员现金存款，这些存款的持有或投资主要是为了提供资金安全，同时将信贷、市场和流动性风险降至最低。虽然我们寻求取得合理的回报率，但我们主要关注的是保本和管理与这些存款有关的风险。由于票据交换所可能会将利息收入(减去成本)转嫁给会员，这可能包括负收益率或因市场状况而降低的收益率。以下是与这些存款相关的风险以及如何降低这些风险的摘要。
•信用风险。当票据交换所有能力在央行持有现金抵押品时，票据交换所就会利用其进入央行系统的机会，将信用风险敞口降至最低。当资金不在央行持有时，我们寻求通过确保投资主要投资于大型、高评级的金融机构、高评级的政府债务工具和其他信誉良好的交易对手，来大幅降低信用风险。
48

•流动性风险。流动性风险是指票据交换所可能无法在正确的时间、正确的地点、以正确的货币履行支付义务的风险。为减低这方面的风险，结算所密切监察流动资金需求，并以最低限度减低结算所获取该等资金及资产的损失或延迟风险的方式维持资金及资产。例如，在可能的情况下将资金存放在央行，或投资于流动性高的政府债务工具，有助于降低流动性风险。
•利率风险。利率风险是指利率上升导致购买的证券价值下降的风险。如果我们被要求在到期前出售证券，而利率已经上升，那么证券的出售可能会以相对于最新市场价格的亏损进行。我们的票据交换所试图通过对会员的现金存款进行短期投资来管理这一风险。此外，票据交换所的投资指南允许直接购买或回购期限较短的高质量主权债务(例如，欧洲政府和美国国债)、央行凭证和多边开发银行债务工具。
•安全发行者风险。证券发行人风险是指证券发行人在证券到期时违约的风险。通过将逆回购协议下允许的投资和抵押品限制在高质量的主权、政府机构或多边开发银行债务工具上，这种风险得到了缓解。
第4项：控制和 程序
披露控制和程序。纳斯达克管理层在纳斯达克总裁兼首席执行官、执行副总裁兼首席财务官的参与下，评估了截至本报告所述期间结束时纳斯达克的披露控制和程序(如交易法第13a-15(E)条和第15d-15(E)条规定)的有效性。基于此，
纳斯达克总裁兼首席执行官、执行副总裁兼首席财务官、纳斯达克市场评估公司的专家们得出的结论是，截至这段时期结束时，纳斯达克的披露控制和程序是有效的。
财务报告内部控制的变化。在截至2021年3月31日的季度内，纳斯达克对财务报告的内部控制(根据交易法规则13a-15(F)和规则15d-15(F)的定义)没有发生重大影响或合理地可能对纳斯达克的财务报告内部控制产生重大影响的变化。
第二部分-其他资料
第(1)项：法律规定 诉讼程序
参见简明合并财务报表附注18“承诺、或有事项和担保”的“法律和监管事项-诉讼”，在此引用作为参考。
第1A项风险因素
除了本季度报告中有关Form 10-Q的其他信息外，您还应仔细考虑我们最新Form 10-K中“风险因素”项下讨论的因素。这些风险可能会对我们的业务、财务状况和经营结果产生实质性的不利影响。我们最新的10-K表格中的风险和不确定性并不是我们面临的唯一风险和不确定性。我们目前不知道或我们目前认为无关紧要的其他风险和不确定性也可能对我们的业务产生不利影响。
第二项未登记的股权证券销售和收益的使用
发行人购买股票证券
股票回购计划
有关我们的股票回购计划的进一步讨论，请参见简明合并财务报表附注12“纳斯达克股东权益”中的“股票回购计划”。
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发行人及关联购买人购买股权证券
下表代表我们或代表我们或任何“关联买家”在截至2021年3月31日的财季对我们的普通股进行的回购：
期间(A)购买的股份总数(B)每股平均支付价格(C)作为公开宣布的计划或方案的一部分购买的股份总数(D)根据计划或方案可能购买的股份的最高美元价值(百万)
2021年1月   
股份回购计划(1)
— $— — $410 
员工交易记录(2)
1,830 $140.19 不适用不适用
2021年2月        
股份回购计划(1)
448,412 $142.87 448,412 $346 
员工交易记录(2)
174,479 $140.34 不适用不适用
2021年3月        
股份回购计划(1)
673,208 $145.11 673,208 $248 
员工交易记录(2)
96,887 $154.52 不适用不适用
截至2021年3月31日的季度总数        
股份回购计划1,121,620 $144.22 1,121,620 $248 
员工交易记录273,196 $145.36 不适用不适用
____________
不适用不适用。
(1)    有关我们的股票回购计划的进一步讨论，请参见简明合并财务报表附注12“纳斯达克股东权益”中的“股票回购计划”。
(2)    代表退还给我们的股份，以履行因归属向员工发行的限制性股票和PSU而产生的预扣税款义务。

项目3.高级证券违约
没有。
项目4.矿山安全信息披露
不适用。
项目5.其他 信息
没有。
项目6.展品
50

展品编号
10.1
纳斯达克公司和米歇尔·戴利之间的聘书(通过引用附件10.1并入2021年5月3日提交的当前8-K表格报告中)。*
31.1
根据2002年“萨班斯-奥克斯利法案”(“萨班斯-奥克斯利法案”)第302节颁发的总裁和首席执行官证书。
31.2
根据萨班斯-奥克斯利法案第302条颁发执行副总裁兼首席财务官证书。
32.1
根据“美国法典”第18编第1350节(根据萨班斯-奥克斯利法案第906节通过)的认证。
101以下材料来自Nasdaq，Inc.截至2021年3月31日的季度Form 10-Q季度报告，格式为iXBRL(内联可扩展商业报告语言)：(I)截至2021年3月31日和2020年12月31日的简明综合资产负债表；(Ii)截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月的简明综合收益表；(Iii)截至3月31日的三个月的简明综合全面收益表(亏损)。(V)截至2021年3月31日和2020年3月31日止三个月的简明综合现金流量表；及(Vi)简明综合财务报表附注。
104封面交互数据文件，格式为iXBRL，包含在附件101中。
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*    管理合同或补偿计划或安排。
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签名
根据1934年证券交易法的要求，注册人已正式促使本报告由正式授权的以下签名者代表其签署。

 纳斯达克公司
 (注册人)
日期：2021年5月5日由以下人员提供：/s/Adena T.Friedman
姓名：阿迪娜·T·弗里德曼
 标题：总裁兼首席执行官
日期：2021年5月5日由以下人员提供：/安·M·丹尼森(Ann M.Dennison)
姓名：安·M·丹尼森
标题：执行副总裁兼首席财务官

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