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第333-237750号档案号

招股说明书

美国 美国石油基金^®*

1,000,000,000股 股

*主要 美国上市交易所：NYSE Arca，Inc.

美国石油基金，LP(“USO”)是以有限合伙形式组织的交易所交易基金(ETF)，发行在纽约证交所Arca证券交易所(“NYSE Arca”)交易的股票 。USO的投资目标是跟踪短期石油期货合约的基准 。USO向其普通合伙人美国商品基金有限责任公司(USCF)支付管理费，并产生运营成本。USO和USCF都位于1850Mt。暗黑破坏神大道，套房 640，核桃溪，加利福尼亚州94596。USO和USCF的电话号码都是510.522.9600。为了让一项假设的股票投资 在未来12个月内实现盈亏平衡，假设出售价格为每股41.25美元(截至2021年2月28日的资产净值)，这项投资必须产生0.516%或0.213美元的回报，四舍五入为0.21美元。

USO 是交易所交易基金(ETF)。这意味着决定买卖USO股票的大多数投资者通过其经纪人 下达交易订单，可能会产生惯例的经纪佣金和手续费。股票在纽约证券交易所的交易代码是“USO”，整个交易日都是以买入和要价买卖，就像其他公开交易的证券一样。

股票 最初被“授权参与者”购买后在纽约证券交易所Arca交易，这些机构公司通过USO的营销代理Alps Distributors，Inc.( “营销代理”)以10万股为单位购买 股票，称为“篮子”。篮子的价格等于市场营销代理接受购买篮子的订单之日 100,000股的资产净值(“NAV”)。每股资产净值的计算方法是(纽约证交所Arca收盘后)USO总资产的 当前市值减去任何负债，然后用总流通股数除以 。USO股票的发售是“尽力而为”的发售，这 意味着营销代理或任何授权参与者都不需要购买特定数量或金额的股票 。USCF向市场营销代理支付营销费，其中包括固定的年度金额外加基于 售出的股票金额的奖励费用。授权参与者不会从USO、USCF或其任何附属公司获得与出售股份相关的任何费用或其他补偿 。向营销代理和USCF的任何附属公司支付的与本次股票发售相关的分销相关 服务的补偿总额将不超过此次发售总收益的10%(10%)。

投资者 白天从其经纪人处买卖股票时，可能会以相对于USO投资的 标的石油期货合约市值的溢价或折让进行交易。这是因为二级交易市场上的供求力量在发挥作用，而这些股票与影响原油价格和作为USO投资基准的石油 期货合约的力量密切相关，但并不完全相同。投资USO涉及的风险与直接投资石油市场的风险相似，但它不是直接在石油市场交易的指标。投资USO 还涉及下述关联风险和其他重大风险。2020年原油市场史无前例的波动 表明这些风险是真实存在的。在做出投资决策之前，您应该仔细考虑下面描述的风险 。请参阅第11页开始的“投资USO涉及的风险因素”。

USO股票的发行是根据 1933年证券法(“1933年法”)在美国证券交易委员会(“SEC”)登记的。本次发售拟为持续发售，预计 不会终止，直至所有登记股票全部售出或自最初发售之日起计三年(以较早者为准)，除非根据1933年法令的规则允许延长发售期限，但若没有合适的USO投资可用或实际可行，则发售可能会暂时中止 。USO不是根据1940年“投资公司法”(“1940法案”)注册的共同基金，不受1940年法案的监管。

SEC或任何州证券委员会均未批准或不批准本招股说明书中提供的证券，也未确定本招股说明书是否真实或完整。任何相反的陈述都是刑事犯罪。

USO 是商品池，USCF是商品池运营商，受商品期货交易委员会(“CFTC”) 和美国国家期货协会(“NFA”)根据商品交易法(“CEA”)监管。

商品期货交易委员会没有传递参与这个集合的优点，也没有通过 关于本披露文件的充分性或准确性的 。

本招股说明书的 日期为2021年4月30日。

商品 期货交易委员会

风险 披露声明

您 应仔细考虑您的财务状况是否允许您加入商品池。在这样做的过程中，您应该 意识到，大宗商品利息交易可能很快就会带来巨大的损失，也可能带来巨大的收益。此类交易损失可能会大幅降低池的资产净值，从而降低您在池中的权益价值。此外，兑换限制 可能会影响您撤回参与池的能力。

此外， 商品池可能需要收取高额管理费、咨询费和经纪费。 受这些费用影响的池可能需要赚取可观的交易利润，以避免耗尽或耗尽其资产。 本披露文档在第56页包含对此池收取的各项费用的完整说明，并在第57页包含 盈亏平衡(即收回初始投资金额)所需的百分比回报的声明。

此 简短声明不能披露评估您参与此商品池所需的所有风险和其他因素。 因此，在您决定加入此商品池之前，您应仔细阅读此披露文档，包括第11页对此投资的主要风险因素的描述。

您 还应该知道，这个商品池可能会交易外国期货或期权合约。位于美国以外的市场(包括与美国市场正式关联的市场)的交易可能受到对池及其参与者提供 不同保护或减少保护的法规的约束。此外，美国监管机构可能无法 在可能实施池交易的非美国司法管辖区强制执行监管机构或市场的规则 。

掉期 交易与其他金融交易一样，涉及各种重大风险。特定 掉期交易带来的具体风险必然取决于交易条款和您的情况。不过，一般而言，所有掉期交易 都涉及市场风险、信用风险、交易对手信用风险、融资风险、流动性风险和操作风险 的某种组合。

高度 定制的掉期交易尤其可能会增加流动性风险，从而可能导致赎回暂停。由于基础或相关市场因素的价值或水平发生相对较小的变化，高杠杆交易可能会出现重大的价值损益。

在评估与特定掉期交易相关的风险和合同义务时，重要的是要考虑到 掉期交易只有在原始各方相互同意并按照单独 协商条款达成一致的情况下才能修改或终止。因此，商品池运营商可能无法在预定终止日期之前修改、终止或抵消池的 义务或池面临的与交易相关的风险。

目录表

投资USO涉及的风险 因素

在做出投资决定之前，您 应仔细考虑下面描述的风险。您还应参考本招股说明书中包含的其他信息 以及我们定期报告中的信息，其中包括USO的财务报表 和相关附注，这些信息通过引用并入本招股说明书。请参阅第87页的“通过引用合并某些信息”。 第87页。

USO的 投资目标是每股资产净值的每日百分比变动，以反映轻质低硫原油现货价格的每日百分比变动(以基准石油期货合约价格的每日百分比变动衡量)，加上USO抵押品所赚取的利息，减去USO的费用。USO寻求通过 投资来实现其投资目标，以便在任何连续30个估值日期间，USO资产净值的平均每日百分比变动将 在基准石油期货合约价格每日平均百分比变动的正负10%(10%)的范围内 。USO的投资策略旨在为投资者提供一种经济高效的方式来间接投资原油，并对冲轻质低硫原油现货价格的波动。

由于本文讨论的2020年春季的市场和监管条件(包括市场大幅波动、在短期内购买的大量USO股票、适用的监管责任级别和持仓限制以及2020年对USO实施的FCM风险缓解措施)，USO在基准石油期货合约以外的月份投资于石油期货 合约，对基准石油期货合约的投资受到限制。虽然USO一直能够实现其投资目标，但由于上述因素，USO很难在连续30个估值日的任何期间内USO资产净值的百分比变化幅度和基准石油期货合约价格在同一时期内的平均每日 百分比变化范围内实现这一目标。 由于上述因素，USO的资产净值变化幅度和基准石油期货合约价格在同一时期内的平均每日百分比变化幅度都很小。此外，联合存储在纽约证交所Arca的股票价格百分比 没有像在新冠肺炎大流行发生之前那样密切跟踪原油现货价格的每日变化，也没有密切跟踪2020年原油市场和石油期货市场发生的重大市场波动 。

此外，由于这些市场状况的前景或重现导致可能对USO施加监管条件，以及已经并可能对USO施加的风险缓解，因此USO是否或何时能够 以与2020年春季之前相同的精度实现其投资目标存在不确定性。

投资USO涉及的投资风险类似于直接投资于石油期货合约和其他石油相关投资， 但它不是投资石油市场的指标。投资USO还涉及关联风险，即 投资者购买股票以对冲原油价格变动的风险，只有当他们购买股票的价格 与原油价格密切相关时，他们才能获得有效的对冲。投资USO除了投资风险和关联风险外， 投资USO还存在税务风险、场外风险等风险。

投资风险

USO股票的资产净值与USO持有的基准石油期货合约和其他资产的价值直接相关， 这些资产价格的波动可能对USO股票的投资产生重大不利影响。过去的业绩 不一定预示着未来的结果；对USO的全部或几乎所有投资都可能损失。

USO的净资产主要包括对石油期货合约的投资，其次是其他与石油相关的投资。 USO股票的资产净值与这些资产的价值直接相关(减去负债，包括应计但未支付的费用)， 而后者又与市场上轻质低硫原油的价格相关。原油价格取决于当地、地区和全球影响石油供需的事件或条件。

影响原油的经济 条件。原油需求与总体经济增长率密切相关。经济衰退或其他经济低增长或负增长时期的发生 通常会对原油价格产生直接不利影响。 其他影响世界或主要地区总体经济状况的因素，如人口增长率的变化 、内乱时期、流行病(如新冠肺炎)、政府紧缩计划或汇率波动， 也可能影响原油需求。主权债务评级下调、违约、由于信用 或法律限制而无法进入债务市场、流动性危机、欧盟等财政、货币或政治体系的解体或重组，以及其他损害金融市场和机构功能的事件或状况(例如，新冠肺炎等流行病) 也可能对原油需求产生不利影响。

其他 原油需求相关因素。其他可能影响原油需求从而影响原油价格的因素包括： 能源效率的技术改进；影响与供暖和冷却相关的原油需求的季节性天气模式；替代能源竞争力的提高，这些能源迄今在没有政府补贴或强制要求的情况下通常无法与 石油竞争；以及技术或消费者偏好的变化改变了燃料 选择，例如转向替代燃料汽车。

其他 原油供应相关因素。原油价格也因影响供应的多个因素而异。例如， 由于开发新的石油供应来源和技术以提高现有来源的采收率而增加的供应， 往往会降低原油价格，只要需求的相应增长不能抵消这种供应增加的影响。同样，工业炼油或石化制造能力的增加 可能会影响原油供应。世界石油供应水平也可能 受到减少供应的因素的影响，例如成员国遵守石油输出国组织(OPEC)的生产配额以及战争的发生、敌对行动、自然灾害、竞争对手的业务中断 或可能中断供应的分销渠道意外不可用。技术变革还会改变石油行业公司发现、生产和提炼石油以及生产石化产品的相对成本，进而可能影响石油的供求。

其他 影响原油市场的因素。原油的供应和需求也可能受到利率变化、通货膨胀和其他当地或地区市场状况的影响，以及替代能源的开发。

价格 波动可能会导致您的投资全损。期货合约具有高度的价格变化性 ，偶尔会发生快速而实质性的变化。因此，您可能会损失在USO的全部或几乎所有投资 。2020年，在新冠肺炎大流行和产油国之间关于原油潜在产量限制的争端 的背景下，原油市场和石油期货市场发生并仍在继续大幅波动。由于石油期货市场的大幅波动，前 个月期货合约的市场价格在一段时间内跌至零以下。如果USO在此期间完全投资于该合同， USO的每股资产净值将降至零以下。

新冠肺炎 和其他传染病疫情可能会对联合利华投资的估值和业绩产生负面影响。

由一种名为新冠肺炎的新型冠状病毒引起的呼吸道传染病于2019年12月首次在中国发现 ，目前已在全球范围内发现。2020年3月，世界卫生组织宣布新冠肺炎疫情为大流行病。 新冠肺炎已导致无数人死亡，旅行限制，关闭国际边境，入境口岸和其他地方加强健康筛查，医疗服务准备和交付中断和延误，隔离时间延长，当地实施更广泛的“在家工作”措施，取消，失业，供应链中断，消费者和机构对商品和服务的需求下降。以及普遍的担忧和不确定性。 新冠肺炎的持续传播已经并预计将继续对受影响司法管辖区的当地经济和全球经济产生实质性的不利影响，因为跨境商业活动和市场情绪越来越受到疫情以及政府和其他试图遏制其传播的措施的 影响。新冠肺炎已经并预计将继续对原油市场和石油期货市场产生实质性的不利影响，达到经济活动和 原油使用量继续减少的程度，这反过来又对石油期货 合约(包括基准石油期货合约)的价格和其他与石油相关的利益产生了重大不利影响。新冠肺炎的影响，以及未来可能出现的其他传染性 疾病爆发，可能会对个别发行人和资本市场产生无法 预见的不利影响。此外，全球政府和半政府机构以及监管机构为应对新冠肺炎疫情所采取的行动 , 包括重大财政和货币政策变化，可能会影响某些投资或其他资产(包括由USO持有或投资的资产)的价值、波动性、定价和流动性。新冠肺炎疫情引发的公共卫生危机可能会加剧某些国家或全球其他先前存在的政治、社会和经济风险 。新冠肺炎爆发的持续时间及其对普遍定期监测和全球经济的最终影响无法确定 。新冠肺炎疫情及其影响可能会持续很长一段时间，并可能导致重大的 和持续的市场波动、交易所停牌和关闭、全球金融市场下跌、违约率 上升，以及严重的经济低迷或衰退。上述情况可能会削弱USO维持运营 标准(如满足赎回请求)的能力，扰乱USO服务提供商的运营， 影响USO投资的价值和流动性，并对USO的业绩和您对USO的投资产生负面影响。新冠肺炎对新冠肺炎及其服务提供商和投资组合的影响程度将取决于未来 高度不确定且无法预测的事态发展，包括可能出现的有关新冠肺炎严重程度的新信息 以及为遏制新冠肺炎而采取的行动。鉴于新冠肺炎疫情造成的重大经济和金融市场混乱 ，联合包裹服务公司的投资估值和业绩可能会受到不利影响。

对USO进行 投资可能会带来很少的多元化收益，甚至不会带来任何收益。因此，在下跌的市场中，USO可能没有收益来抵消其他投资的损失 ，投资者在投资USO时可能会蒙受损失，同时还会招致 其他资产类别的损失。

从历史上看，石油期货合约和其他与石油相关的投资通常与股票和债券等其他资产类别的表现不相关。 非相关性意味着，期货和其他大宗商品利息交易的表现与股票或债券的表现之间存在较低的统计上的有效关系，一方面是指期货和其他大宗商品利息交易的表现，另一方面是指股票或债券之间的表现之间存在较低的统计有效关系。

但是， 不能保证这种非相关性在未来一段时间内会持续下去。如果与历史模式相反，USO的 表现与金融市场大体一致，投资者将很少或根本不会从投资USO的股票中获得多元化 收益。在这种情况下，USO可能没有收益来抵消其他投资的损失， 投资者在投资USO时可能会遭受损失，同时他们也会遭受其他投资的损失。

与传统证券相比，干旱、洪水、天气、流行病(如新冠肺炎)、禁运、关税和其他政治事件等变量 对原油价格和原油相关工具(包括石油期货合约和其他与石油相关的投资)的影响可能更大 。这些额外的变数可能会产生额外的投资风险，使USO的投资 比传统证券投资面临更大的波动性。

不相关 不应与负相关混淆，负相关是指两个资产类别的表现相反。 没有历史证据表明原油现货价格与股票和债券等其他金融资产的价格负相关。在没有负相关性的情况下，不能期望USO在股市不利的 期间自动盈利，反之亦然。

USO和基准石油期货合约的历史表现 并不代表未来的表现。

USO或基准石油期货合约过去的表现不一定预示着未来的结果。因此，不应根据USO过去的业绩或基准石油期货合约来决定是否购买USO的股票。

相关性 风险

只有当投资者 为其股票支付的价格与原油价格密切相关时，购买股票以对冲原油价格波动的投资者才能获得有效的对冲。出于对冲目的投资USO股票涉及 以下风险：

截至 本招股说明书发布之日，原油市场和石油期货市场已经并将继续出现显著的市场波动。造成这种波动的原因是新冠肺炎疫情、石油生产公司之间关于原油潜在产量限制的争议、相应的原油需求暴跌以及缺乏陆上原油储存 。这些事件严重限制并继续极大地限制了USO将很大一部分资产投资于基准石油期货合约和洲际交易所WTI合约的能力。有鉴于此，USO已投资于基准石油期货合约以外的石油 期货合约。此外，如果根据市场状况、监管要求或FCM实施的风险缓解措施确定合适，USO可能需要投资于其他与石油相关的权益。

除了披露USO的日终投资组合外，USO关于投资组合中 投资类型和百分比的投资意向将在其网站上披露，Www.uscfinvestments.com.

有关上述市场波动和事件的更多 信息，请参阅招股说明书摘要-影响USO实现其投资目标和战略的能力的最新事态发展 。

投资者买卖股票的市场价格可能明显低于或高于资产净值。

USO的 每股资产净值将随着USO组合投资的市值波动而全天变化。投资者当天从其经纪人手中买卖股票的公开交易价格 可能与股票的资产净值 不同，这也是赎回篮子中的授权参与者可以通过USO赎回股票的价格。USCF 预计，授权参与者及其客户和客户利用某些套利机会，往往会 导致公开交易价格随着时间的推移而密切跟踪每股资产净值，但无法保证这一点。

价格 差异可能主要与二级交易市场股票的供求力量有关，这些力量与影响轻质低硫原油和基准石油期货 合约价格的力量密切相关，但并不完全相同。例如，市场上的USO股票短缺和其他因素可能会导致USO的股票 溢价交易。投资者应该意识到，这样的溢价可能是暂时的。如果投资者购买包含溢价的股票 (例如，由于授权参与者无法 从USO购买更多可以转售到市场的股票而导致市场上股票短缺)，并且溢价原因不再存在，导致 溢价消失(例如，因为授权参与者可以从USO购买更多可以 转售到市场的股票)，这种投资者的投资回报将因为失去溢价而受到不利影响短时间内意外数量的创建篮子请求可能导致 股票短缺，在下面。

USO股票的资产净值也可能受到纽约证交所Arca和交易轻质低硫原油的各种期货交易所 之间非同步交易时间的影响。而股票从上午9：30开始在纽约证交所Arca交易。下午4点。东部时间 ，清淡的低硫原油交易的期货交易所的交易时间并不一定在这段时间的所有 期间重合。例如，虽然股票在纽约证交所Arca交易到下午4点。东部时间，在全球范围内的流动性， 低硫原油市场在纽约商品交易所下午2：30确定结算价后可能会减少。东部时间， USO的资产净值根据下午2：30石油期货合约结算价计算美国东部时间和USO在纽约证交所Arca的收盘价 考虑了结算价格确定后石油期货合约价格的变化 。因此，在纽约证交所Arca开市和交易轻质低硫原油的期货交易所关闭期间，交易价差和由此产生的股票溢价或折扣可能会扩大，从而增加股票价格和股票资产净值之间的差距。

USO资产净值的每日百分比变化可能与基准石油期货合约价格的每日百分比变化无关 。

USO每股资产净值的每日百分比变动可能与基准石油期货合约价格的每日百分比变动并不密切相关 。不相关性可能是由于轻质、 低硫原油市场中断、监管机构或交易所施加头寸或责任限制，或其他特殊情况造成的。 当USO接近或达到基准石油期货合约和其他石油期货合约的头寸限制时，或者考虑到市场状况，USO可能会投资于基准石油期货合约以外的石油期货合约和其他与石油相关的投资 。

2020年，在新冠肺炎大流行和产油国之间关于原油潜在限产的争议的背景下，原油市场和石油期货市场发生并仍在继续大幅波动。 由于这些市场状况和监管反应，在较短时间内购买的大量USO股票、对石油期货合约的监管问责水平和头寸限制以及2020年对USO实施的金融期货风险缓解措施 USO投资于基准石油期货合约以外的其他月份的石油期货合约 ，其投资基准石油期货合约的能力有限。虽然USO能够实现其投资目标 ，但由于上述因素，USO很难在连续30个估值日的任何期间的USO资产净值 的百分比变化范围内，以及基准石油期货 合约价格在同一时期内的平均每日百分比变化范围内实现这一目标。此外，联合存储在纽约证交所Arca的股票价格百分比变动没有像新冠肺炎大流行发生之前那样密切跟踪原油现货价格的每日百分比变化，也没有密切跟踪2020年原油市场和石油期货市场发生的重大市场波动。此外，USO 无法准确复制基准石油期货合约价格的变化，因为USO产生的总回报 减去了费用和交易成本，包括与USO交易活动相关的费用和交易成本, 并增加了USO持有的美国国债的利息收入(定义见下文)。跟踪基准石油期货合约 需要交易USO的投资组合，以跟踪基准石油期货合约随时间的变化，这取决于USCF及其交易主体的技能和其他因素。

对USO的投资不是投资石油市场的指标，基准 石油期货合约价格或USO的资产净值的每日百分比变化可能与轻质低硫原油现货价格的每日百分比变化不相关。 石油期货合约或USO的资产净值的每日百分比变化可能与轻质低硫原油现货价格的每日百分比变化无关。

投资USO并不代表投资石油市场。就投资者将USO作为间接投资原油的方式 而言，USO股票按百分比计算的每日价格变化可能不会密切跟踪轻质低硫原油现货价格按百分比计算的每日变化。如果在纽约证交所Arca交易的股票价格与USO的资产净值没有密切的关联，USO的资产净值的变化 与基准石油期货合约的价格变化没有密切的关联，或者基准石油期货合约的价格的变化 与原油的现货或现货价格的变化没有密切的关联，就可能发生这种情况 。这是一种风险，因为如果这些相关性不存在，那么投资者可能无法将USO作为一种具有成本效益的 间接投资原油的方式，或者作为对冲原油相关交易损失风险的手段。USO股价、基准石油期货合约价格和原油现货价格之间的关联度 取决于投机石油市场的变化、石油期货合约(包括基准石油期货合约)的供求以及其他与石油有关的投资等情况。对石油期货合约交易的影响。 没有石油期货合约投资经验或影响该市场的因素或原油市场投机 交易的投资者，他们可能不具备熟悉这些市场的投资者 可能拥有的信息类型，因此，与具有此类经验和资源的 其他投资者相比，他们因买卖USO股票而蒙受损失的风险可能更大。 其他拥有此类经验和资源的投资者 可能无法获得熟悉这些市场的投资者可能拥有的信息类型，因此，他们因买卖USO股票而蒙受损失的风险可能比此类 其他拥有此类经验和资源的投资者更大。

石油期货市场中被称为“现货溢价”和“期货溢价”的自然 力量可能会增加USO的跟踪 误差和/或对总回报产生负面影响。

USO基准石油期货合约的 设计是这样的：每个月开始使用近月合约到期 ，直到近月合约在到期后两周内到期，然后在十天内过渡到下一个月合约 作为基准合约到期，并保持该合约为基准，直到它成为近月合约 并接近到期。如果原油期货市场近月合约的交易价格高于下个月到期合约的价格(期货市场上的这种情况被描述为“现货溢价”)，那么如果没有轻质低硫原油价格整体走势的影响，基准合约的价值将随着临近到期而上升。相反，如果原油期货市场近月合约的交易价格低于下个月合约的交易价格(在期货市场上被描述为“期货溢价”)，那么如果没有原油价格整体走势的影响，基准合约的价值将随着到期时间的临近而下降。

虽然期货市场的交易中一直存在期货溢价和现货溢价，但市场力量可能会加剧这种情况。例如，原油期货市场出现了非常的期货溢价，包括“超期货溢价”(由于所生产的石油过多而导致的期货溢价水平较高，以及这种过剩供应的可储存能力有限)，而且可能会持续一段未知的时间，原因是在新冠肺炎大流行期间需求疲软，原油供应过剩 ，当时产油国之间也发生了关于石油生产限制的争端 。

由于市场和监管条件(包括市场大幅波动、短期内购买了大量USO股票、适用的监管问责水平和石油期货合约的持仓限制以及2020年对USO实施的FCM风险缓解措施)，USO投资于到期日比基准石油期货合约晚 个月的石油期货合约。与USO在第一个月或第二个月主要持有石油 期货合约的情况相比，继续持有这些月末合约通常会导致USO 受到期货溢价和现货溢价的影响较小。虽然USO继续投资于月末合约，但不能保证 这种情况会持续下去，如果USO重新主要投资基准石油期货合约，它将受到期货溢价和现货溢价的更大影响 。

当 与原油现货价格等其他价格指数的总回报相比时，现货溢价和期货溢价的影响可能会导致USO每股资产净值的总回报出现显著差异。此外，如果没有油价上涨或下跌的影响 ，长时间的期货溢价可能会对USO的每股资产净值和总回报产生重大负面影响 ，投资者可能会损失部分或全部投资。有关期货溢价和现货溢价的潜在影响的讨论，请参阅“关于USO、其投资目标和投资的更多信息”。

责任 交易所设定的级别、仓位限制和每日价格波动限制有可能导致跟踪误差，这 可能导致股票价格与基准石油期货合约的价格有很大差异。

指定的 合约市场(如NYMEX和ICE Futures)对商品权益方面的最大 净多头或净空头期货合约设定了责任级别和头寸限制，任何个人或团体在共同交易控制下 (USO的投资不是作为对冲)可以持有、拥有或控制这些合约 。这些级别和头寸限制适用于 USO为实现其投资目标而投资的期货合约。除了责任级别和头寸限制，纽约商品交易所和洲际交易所期货交易所还对期货合约设定了每日价格限制。每日价格波动限制确定了期货合约价格较前一天结算价上下浮动的最大幅度。 一旦特定期货合约达到每日价格波动限制，则不得以超过该限制的价格进行交易。

基准石油期货合约和在美国期货交易所交易的其他石油期货合约的责任水平 不是固定的上限，而是交易所可以对投资者的 头寸进行更严格的审查和控制的门槛。NYMEX目前对基准石油期货合约任何一个月的投资责任水平为10,000 合约。此外，纽约商品交易所对所有月份的20000份轻质低硫原油期货净合约实施了责任水平。此外，洲际交易所欧洲期货交易所(ICE Futures Europe)对其轻质低硫原油合约保持与纽约商品交易所(NYMEX)相同的责任水平、头寸限制和监管机构 。如果USO和相关公共基金对轻质低硫原油期货合约的投资超过这些责任水平，NYMEX和ICE Futures Europe将监控此类风险敞口， 可能要求提供有关其活动的进一步信息，包括所有头寸的总规模、投资和交易策略、 以及USO和相关公共基金的流动性资源程度。如果NYMEX和/或ICE Futures 欧洲认为有必要，USO可以被命令将其在此类交易所交易的期货合约水平降低或维持在10,000 单月和/或20,000个月责任水平以下。

仓位 限制与责任级别的不同之处在于，它们代表对任何 人员可以持有的期货合约最大数量的固定限制，并且在没有CFTC明确授权的情况下，不能允许超过此类限制。除了责任级别和可能随时适用的头寸限制外，纽约商品交易所和洲际交易所期货交易所还对即将到期的近月合约在 最后几天交易中持有的合约实施头寸限制。

USO 没有限制其发行规模，并承诺将几乎所有收益用于购买石油期货 合约和其他与石油相关的投资。如果USO遇到NYMEX或ICE Futures石油期货合约的责任水平、头寸限制或价格波动限制 ，如果适用的监管要求允许，USO可以在交易上市原油期货的其他交易所购买 石油期货合约，或签订掉期或其他允许的投资 以实现其投资目标。此外，如果USO超过NYMEX或ICE Futures的责任级别，并被这类交易所要求减持，则此类减持可能会导致 USO股票价格与基准石油期货合约价格之间的跟踪误差。

在 2020年春，发生了一些情况，导致纽约商品交易所对其石油期货合约投资实施了新的责任级别和头寸限制。如上所述，新冠肺炎疫情，产油国关于 原油潜在限产的争议，原油需求相应暴跌， 原油陆上储存不足，原油市场和石油期货市场出现并持续大幅波动。 因此，包括这些市场状况在内的几个因素，这导致USO在相对较短的时间内从USO购买了大量股票 ，这反过来又导致USO将出售所得投资于基准石油 期货合约和同月的某些其他石油期货合约，例如在洲际交易所期货交易的现金结算但基本上 类似的石油期货合约(“ICE WTI合约”)。

在上述因素、市场持续波动以及USO在上述合约中的持仓规模不断增加和相对较大的情况下，纽约商品交易所分两个阶段对USO实施了责任水平和头寸限制。更具体地说，美国商品基金有限责任公司(USCF)在2020年4月16日和2020年4月23日分别收到了芝加哥商品交易所代表纽约商品交易所的信函 (“4月16日芝加哥商品交易所信函”)和2020年4月23日(“4月23日芝加哥商品交易所信函”，连同4月16日芝加哥商品交易所信函“芝加哥商品交易所信函”)。 美国商品基金有限责任公司(以下简称“USCF”)于2020年4月16日收到了芝加哥商品交易所代表纽约商品交易所的信函 (“4月16日芝加哥商品交易所信函”)和2020年4月23日(“4月23日芝加哥商品交易所信函”)。芝加哥商品交易所信函命令USCF、USO和由USCF 建议的相关公共基金不得超过2020年6月轻质低硫原油期货合约的责任水平，不得超过1万份期货合约。 此外，4月16日芝加哥商品交易所信函还规定，USCF、USO和相关公共基金在2020年6月轻质低硫原油期货合约中的持仓不得超过15万份长期期货合约的既定头寸限制。 4月23日CME信函还规定，USCF、USO和相关公共基金在2020年6月轻质低硫原油期货合约的持仓不得超过15万份多头期货合约的既定头寸限制。 USO和相关公共基金不得持有2020年6月轻质低硫原油期货 合约中超过15,000份长期期货合约、2020年7月78,000份长期期货合约、2020年8月 2020年50,000份长期期货合约、2020年9月35,000份长期期货合约的头寸。USCF、USO和相关公共基金 没有超过这些头寸限制，并维持低于4月23日芝加哥商品交易所信函 所要求的头寸限制的头寸。USO的责任级别和头寸限制在4月23日CME信函中规定，该信函取代了4月16日的CME信函。虽然这些限制不再适用，但NYMEX目前对基准石油期货合约中任何一个月的投资的问责级别为10, 20000份合约和20000份净期货合约的责任水平 轻质低硫原油合约适用。此外，洲际交易所WTI合同是在2020年签订的，目前受英国金融市场行为监管局(FCA)实施的欧盟金融工具市场指令(European Union‘s Market in Financial Instruments Directive)规定的现货 月和所有月综合头寸限制。投资者应注意，上述责任级别和头寸限制可能会发生变化，这反过来可能会改变 USO投资的允许投资的金额和类型。

2020年10月15日，CFTC批准了持仓限制规则。持仓限制规则为 25份核心参考期货合约(包括农业、能源和金属期货合约)、与核心参考期货合约挂钩的期货和期权，以及在经济上等同于核心参考期货合约的掉期设定联邦头寸限制。 头寸限制规则为现货月和非现货月设置头寸限制；但是，非现货月限制仅适用于目前受CFTC 规则第150部分头寸限制的农产品期货合约在监管监督方面，头寸限制规则 授权指定的合约市场和掉期执行机构监督头寸限制框架的某些方面 。除了设置联邦头寸限制外，头寸限制规则还提供了几项此类头寸限制的豁免 ，包括列举的真实对冲豁免和某些利差豁免的扩展列表。此外， 持仓限制规则规定了两种可供选择的程序，以寻求对非枚举对冲头寸的豁免。对于传统农业合同以外的其他 ，在2022年前不需要遵守头寸限制规则施加的限制 ，除非经济上等效的掉期在2023年前不需要遵守头寸限制规则。根据头寸限制规则，基准石油期货合约将受到头寸限制，而USO的交易不符合 列举的真正对冲的资格。因此，持仓限制规则可能会抑制USCF持有或投资于USCF的能力，从而对USO实现其投资目标的能力产生负面影响 , 指标石油期货合约。

在 需要遵守持仓限制规则之前，在持仓限制规则通过 之前生效的监管架构将管理大宗商品和相关衍生品的交易。在这一制度下，商品期货交易委员会对九种传统农产品合约的投机行为实施 联邦限制，而期货交易所则针对其他农产品和某些能源产品(例如石油和天然气)建立和执行仓位限制和责任级别。

根据 现有CFTC法规和持仓限制规则，为了头寸限制，市场参与者通常 必须将该参与者控制交易决策的所有头寸 与该参与者在账户或头寸中拥有10%或更多所有权权益的所有头寸，以及根据与该市场参与者达成的明示或默示协议或谅解行事的两个或更多人的头寸 合计 (“合计规则”)。

风险 USO的FCM实施的缓解措施可能会限制USO的投资， 包括其完全投资于基准石油期货合约和其他石油期货合约的能力，这可能会导致USO的股票价格与基准石油期货合约的价格有很大差异，从而可能导致跟踪错误。 USO的FCM可能会限制USO的投资，包括其完全投资于基准石油期货合约和其他石油期货合约的能力。

USO的FCM已经并可能对USO可能持有的基准石油期货合约以及限制USO投资基准石油期货合约和其他石油期货合约的能力的其他月份施加限制。 例如，鉴于2020年春季存在的市场状况和其他情况，加拿大皇家银行明确通知 USO，它可能不会持有2020年5月19日到期的6月基准石油期货合约的头寸。在实施这一限制时，加拿大皇家银行继续为USO交易和清算其他石油期货合约，包括与其投资组合的滚动和 再平衡有关的合约。当时，加拿大皇家银行还建议USO，未来可能只会通过加拿大皇家银行购买额外的基准 石油期货合约和其他石油期货合约，用于滚动和再平衡USO的投资组合，而不是作为 投资于新创建篮子的收益。加拿大皇家银行对USO投资组合的持有量施加的限制适用于 无论购买的石油期货合约是否在NYMEX 和ICE允许的责任水平和头寸限制之内。加拿大皇家银行后来通知USO，USO可能会恢复购买石油期货合约，包括基准石油期货 合约，用于投资创设篮子的收益。

USO 分别于2020年5月28日、2020年6月5日和2020年12月3日分别与RCG、MCM和MFUSA签订协议， 成为USO的额外FCM。目前，USO的FCM均未阻止USO购买、持有或再投资 购买石油期货合约(包括基准石油期货合约)中创建篮子的收益。然而， USO的任何FCM都可能施加限制，再加上加拿大皇家银行继续实施的剩余风险措施 ，将继续限制USO将相当大一部分资产投资于基准石油期货 合约的能力。USO无法肯定地预测未来任何FCM是否或在多大程度上会对USO施加任何限制。

FCMS和其他市场参与者在2020年对USO实施的风险缓解措施严重限制了USO将相当大一部分资产投资于基准石油期货合约和其他石油期货合约的能力 。因此，USO不得不投资于其他石油期货合约，并不得不比过去更频繁地重新平衡和调整其 投资组合中的持股类型。与2020年春季之前的情况相比，上述情况将继续增加USO实现其投资目标的难度。

此外，在提供创设篮子供购买时，交易所和/或任何FCM未来施加的限制可能会限制 USO将购买创设篮子的收益投资于基准石油期货合约和其他石油期货合约的能力。如果是这种情况，在出售创建篮子时，USO可能会投资于其他允许的投资，包括 其他与石油相关的权益，并可能持有更多的国债、现金和现金等价物，这可能会削弱USO 实现其投资目标的能力。

税务风险

投资者的纳税义务可能超过其股票的分派金额(如果有的话)。

现金 或财产将由USCF自行决定分配。USCF没有也不打算就股票进行现金或其他 分配。投资者将被要求就他们在USO应税收入中的可分配份额缴纳美国联邦所得税，在某些情况下，还需要缴纳州、地方、 或外国所得税，而无论他们是否收到分配 或任何分配的金额。因此，投资者对其股票的纳税义务可能超过分配的现金或财产(如果有的话)的金额 。

投资者的应税收入或亏损的可分配份额可能与其股票的经济收益或亏损不同。

由于USO在进行税收分配时采用的假设和惯例以及其他因素， 投资者在USO收入、收益、扣除或亏损中的可分配份额可能不同于其在一个纳税年度的经济利润或 从其股票中获得的亏损。 投资者应分摊的USO收入、收益、扣除或亏损可能与其股票在一个课税年度的经济利润或 亏损不同。这种差异可能是暂时的，也可能是永久性的，如果是永久性的，可能会导致它 对超过其经济收入的金额征税。

如果美国国税局(IRS)不接受 USO在分配这些项目时应用的假设和惯例，则可以重新分配与股票有关的收入、收益、扣除、亏损和信用项目 ，USO可能需要缴纳美国联邦 所得税。

与合伙企业有关的美国税收规则很复杂，它们适用于大型上市合伙企业(如USO )在许多方面都不确定。USO应用某些假设和惯例，试图遵守 适用规则的意图，并以正确反映股东 经济损益的方式报告应税收入、收益、扣除、亏损和信用。然而，这些假设和惯例可能并不完全符合美国国税法 (“守则”)和适用的财政部法规的所有方面，美国国税局可能会成功挑战 美国国税局的分配方法，并要求美国国税局以对投资者产生不利影响的方式重新分配收入、收益、扣除、损失或信贷项目。

USO 可能因美国国税局审计的 结果而导致的调整所导致的任何“估算少报”税款而承担美国联邦所得税的责任。低估金额一般包括增加分配给任何投资者的收入项目 或收益项目，以及减少分配给任何投资者的扣除、损失或信贷项目，但没有任何抵消 因相应减少分配给任何投资者的收入或收益项目或增加分配给任何投资者的扣除、损失或信贷项目 。如果USO需要为任何估算的少报金额缴纳任何美国联邦所得税， 由此产生的纳税义务将减少USO的净资产，并可能对股票价值产生不利影响。 在某些情况下，USO可能有资格选择让投资者考虑 任何估算的少报金额，包括任何利息和罚款。像USO这样的公开交易合作伙伴是否有能力 进行这次选举还不确定。如果做出选择，USO将被要求向在调整后的分配相关年度的股票中拥有实益权益 的投资者提供一份报表，列出他们在调整后的股份中的比例份额(“调整后的K-1”)。投资者将被要求在发行调整后的K-1的纳税年度 中考虑调整。

出于联邦所得税的目的，USO 可以被视为一家公司，这可能会大幅降低股票的价值。

USO 已收到律师的意见，根据现行的美国联邦所得税法，USO将被视为合伙企业， 在美国联邦所得税方面不应作为公司纳税，条件是：(I)USO年度总收入的至少90%将来自(A)大宗商品(不作为库存持有)或期货、远期、期权、 掉期和其他名义本金合同的收入和收益，以及(B)利息收入。(Ii)USO是根据其管辖协议和适用法律 组织和运营的，并且(Iii)USO不选择作为公司为联邦所得税目的征税 。尽管USCF预计USO已经并将继续满足其所有纳税年度的“合格收入” 要求，但这一结果不能得到保证。USO没有也不会要求美国国税局对其作为合伙企业的分类做出任何裁决 ，以免征联邦所得税。 如果美国国税局成功断言USO作为一家公司在任何课税年度作为一家公司应纳税， 而不是按股东比例转嫁其收入、收益、亏损和扣除额，USO将按公司税率缴纳该年度净收入的 税。(注：美国国税局没有也不会要求美国国税局就其作为合伙企业的分类作出任何裁决 )。 如果美国国税局成功断言USO作为一家公司在任何纳税年度作为公司应纳税， 将按公司税率对其当年的净收入征税。此外，尽管USCF目前不打算对股票进行分配 ，但任何分配都将作为股息收入向股东征税。对USO作为一家公司征税 可能会大幅降低股票投资的税后回报，并可能大幅降低股票价值。

USO 根据LP协议的规定和适用的州 法律以有限合伙形式组织和运营，因此，USO的税务处理比传统共同基金更为复杂。

USO 根据LP协议的规定和适用的州 法律以有限合伙形式组织和运营。USO的收入不缴纳美国联邦所得税。取而代之的是，USO将每年向股东提供美国国税局附表K-1(Form 1065)上的税务信息 ，每个美国股东都被要求在其美国联邦所得税申报单上报告其在USO的收入、收益、损失和扣除中可分配的 份额。

此 必须在不考虑股东在纳税年度内作为分配从USO 获得的现金或财产金额(如果有)的情况下报告。因此，股东可能会获得USO分配的收入或收益，但不会获得任何现金分配， 用于支付分配产生的纳税义务，或者可能获得不足以支付此类负债的分配。

除联邦所得税外，股东还可能需要缴纳其他税，例如州和地方所得税、非公司营业税、商业特许经营税和遗产税、遗产税或无形资产税，这些税可能由USO开展业务或拥有财产或股东居住的各个司法管辖区 征收。尽管此处未介绍对这些税种的分析 ，但每个潜在股东都应考虑其对USO投资的潜在影响。每位股东 有责任提交适当的美国联邦、州、地方和外国纳税申报单。

如果 USO需要对任何非美国股东预扣税款，则该预扣费用可能由所有股东承担。

在某些情况下，USO可能需要为分配给非美国股东支付预扣税。虽然 LP协议规定，任何此类扣缴都将被视为分配给非美国股东，但USO可能 无法导致此类扣缴的经济成本由代扣额 的非美国股东承担，因为USO一般不会进行任何分配。在这种情况下，扣款的经济成本可能由所有股东承担，而不仅仅是代扣款的股东。这可能会 对股票价值产生实质性影响。

美国税制改革对USO的影响尚不确定。

2017年12月22日，H.R.1号法案(前身为《2017年减税和就业法案》(以下简称《税法》))签署 成为法律。税法以多种方式大幅改变了美国联邦税收制度，包括对企业实体征税、利息费用扣除和资本投资税收待遇的重大改变。我们无法确定地 预测税法的任何变化可能如何影响美国经济或商品的需求和价格。 因此，税法以及解释税法的任何美国财政部法规、行政解释或法院裁决，以及任何未来与税制改革相关的立法，都可能对USO及其部分或全部股东产生意想不到或负面的影响 。敦促股东就税收立法、监管或行政方面的发展和提议及其对USO投资的潜在影响咨询他们的税务顾问。

场外合同 风险

USO 将承担由USO签订或由特殊目的 或结构化工具持有的场外交易合同交易对手的信用风险。

USO 面临场外合约交易对手不履行的风险。与期货合约不同， 这些合约的交易对手通常是一家银行或其他金融机构，而不是由一群金融机构支持的清算组织。因此，在这些交易中将会有更大的交易对手信用风险。虽然美国监管机构对场外合约实施的双向保证金要求 旨在降低这种风险，但交易对手可能无法 履行对USO的这些义务和其他义务，在这种情况下，USO可能会在这些合同上遭受重大损失。

如果交易对手因财务困难而破产或以其他方式无法履行其义务，USO可能会经历 在破产或其他重组程序中获得任何恢复的重大延误。USO可能仅获得有限的恢复 ，或者在这种情况下可能无法恢复。

与交易活跃的金融工具相比，对场外衍生品进行估值可能不那么确定。

通常，场外衍生品的估值不如交易所交易的期货、证券或清算掉期等交易活跃的金融工具的估值那么确定，因为此类场外衍生品签订或终止的价格和条款是单独协商的，而这些价格和条款可能不能反映其他 来源提供的最佳价格或条款。此外，尽管做市商和交易商通常会引用指示性价格或条款来签订或终止场外交易合约 ，但他们通常没有合同义务这样做，特别是如果他们不是交易的一方。 因此，可能很难为未完成的场外衍生品交易获得独立价值。

其他风险

未利用USO 。

USO 没有也不打算通过借款或其他方式利用其资产，并据此进行投资。 与前述一致，USO宣布的投资意向及其任何变更都将考虑到 USO需要 进行允许的投资，同时使其能够保持充足的流动性以满足其保证金和抵押品要求 并在合理可能的范围内避免USO被杠杆化。如果市场条件需要，这些风险降低 程序，包括USO投资变更，如果发生在滚动或 再平衡期以外的时间，可能会在短时间内发生。

USO 可能会暂时限制创建篮子的提供。

USO 可以决定通过向其授权参与者提供创建篮子来限制其股票发行，以便 允许其以满足其 投资目标的方式将出售其创建篮子的收益再投资于当前允许的资产。USO将通过提交8-K表格的最新报告向市场宣布是否打算在任何时候限制 创作篮子的提供。在这种情况下，将按照USO收到订单的 顺序考虑接受创建篮子订单，并且在有限提供创建篮子期间，USO将继续接受授权参与者 通过赎回篮子赎回其股票的请求。

USO的某些 投资可能是非流动性的，这可能会在任何时候或不时给投资者造成巨大损失。

期货 头寸不能总是以所需价格平仓。当市场上的买卖订单数量相对较少时，很难以特定的价格执行交易。市场中断，例如外国政府采取政治 行动扰乱其货币、原油生产或出口或其他主要出口市场，也可能使 难以平仓。由于石油期货合约和其他与石油相关的投资都可能缺乏流动性，USO的 石油权益可能会更低在流动性较差的市场中很难以有利的价格进行平仓，在平仓期间可能会发生亏损。USO可能收购的大量头寸 增加了流动性不足的风险，这既使其头寸更难清算，也可能在试图这样做的同时 增加亏损。

不进行结算的场外合约可能比期货合约更不适合交易，因为它们不在 交易所交易，没有统一的条款和条件，签订时基于当事人的信誉和 可获得的信贷支持(如抵押品)，通常未经交易对手同意，它们不可转让。 这些条件使此类合约的流动性低于在商品交易所交易的标准化期货合约，并可能 对USO产生不利影响。 在未经交易对手同意的情况下，此类合约不可转让。 这些条件使此类合约的流动性低于在商品交易所交易的标准化期货合约，并可能 对USO产生不利影响此外，即使抵押品用于降低 交易对手信用风险，场外交易价值的突然变化也可能使一方因交易对手违约而面临财务风险 因为持有的抵押品可能无法覆盖在这种情况下交易的风险敞口。

USO 不是主动管理的，其投资目标是跟踪基准石油期货合约，以便USO资产净值在任何连续30个估值日期间的平均每日 百分比变动将在基准石油期货合约价格每日平均百分比变动的正负10%(10%) 范围内。

USO 不是通过常规方法主动管理的。因此，如果USO在石油权益的投资价值下降， 在正常过程中，USO将不会平仓：(I)在赎回一篮子货币时向授权参与者支付收益或平仓石油期货合约和其他允许的投资， (Ii)与基准石油期货合约的月度变化有关，或者(Iii)当USO以其他方式确定它将 因监管原因而这样做时 并尽可能将所得资金再投资于新的石油期货合约或其他与石油相关的投资。USCF将 寻求使USO股票的资产净值跟踪基准石油期货合约价格持平或下跌以及价格上涨的时期 。

USO 一直有能力投资基准石油期货合约以外的石油期货合约和其他与石油相关的投资，包括投资于基准石油期货合约以外的石油期货合约，如果 根据市场状况和监管要求认为合适，它可以投资于其他与石油相关的利益。截至本招股说明书发布之日 ，限制USO投资基准石油期货合约的因素很可能继续存在 ，USO投资于其他石油期货合约以及潜在的其他许可投资的需求也将持续 。

正如本招股说明书中“最近的事态发展影响USO实现其投资目标和战略的能力”一节所披露的那样，USO投资基准石油期货合约的能力可能受到以下任何或全部因素的限制 ：不断变化的市场状况、监管机构对USO投资石油期货合约的责任水平和头寸限制的变化 、市场参与者(通常包括Ubr})采取的额外或不同的风险缓解措施在可预见的将来，当USO增加或减少其整体投资组合或其持有的特定投资时，USO打算买入或出售其允许的投资。USO已披露有关 USO将持有的允许投资的决策参数，包括在选择投资时的预期优先顺序以及其投资组合中将持有的投资类型 。USO在每月滚动期末将持有的投资类型和百分比 以及未来(包括任何再平衡)在其网站www.uscfinvestments.com上发布。USO在石油期货合约和其他石油相关投资中的头寸 展期为10天。此外，在根据目前的意图为USO的投资组合确定适当的 投资时，或者为了应对市场状况、监管 要求或风险缓解措施的变化，USO可能需要以现金形式持有其投资组合中的很大一部分，而不是其历史上持有的 ，以满足潜在的保证金要求。

USO 可能不符合纽约证交所Arca的上市标准，这将对投资者出售股票的能力产生不利影响。

USO的 股票在纽约证券交易所Arca上市交易，市场代码为“USO”。如果USO未能遵守纽约证券交易所的上市要求，或者当纽约证券交易所Arca自行决定暂停交易符合公共利益 或其他理由时，纽约证券交易所Arca可以在事先通知或不事先通知USO的情况下，暂停USO的股票 在交易所的交易。 如果USO未能遵守纽约证券交易所的上市要求，则纽约证券交易所Arca可以暂停USO的股票在交易所的交易 或不事先通知USO。不能保证维持USO股票上市所需的要求将继续得到满足或保持不变 。如果USO无法达到纽约证券交易所的上市标准并被摘牌，投资者出售其股票的能力将受到不利影响。

纽约证交所可能会暂停USO股票的交易，这将对投资者出售股票的能力产生不利影响。

股票交易 可能会因市场状况或根据纽约证交所Arca的规则和程序而暂停，原因在纽约证交所Arca认为 使股票交易不可取。例如，纽约证交所ARCA最近暂停了USO股票的交易，因为USO 首次宣布也将投资于基准石油期货合约以外的石油期货合约。此外， 根据“熔断”规则 ，交易将因市场异常波动而暂停交易 ，该规则要求根据指定的市场跌幅暂停交易一段特定的时间。

USO股票的流动性也可能受到授权参与者退出的影响，这可能会 对股票的市场价格产生不利影响。

如果一名或多名在股票中拥有重大权益的授权参与者退出参与， 股票的流动性可能会减少，这可能会对股票的市场价格产生不利影响，并导致投资者 蒙受投资损失。

非授权参与者的股东 只能在二级市场买卖其股票，与二级市场交易相关的条件 可能会对投资者的股票投资产生不利影响。

只有 授权参与者可以通过创建篮子或赎回篮子直接从USO购买股票或向USO赎回股票。 所有其他希望购买或出售股票的投资者必须通过纽约证交所Arca或股票可能交易的其他市场(如果有)进行交易。股票的交易价格可能高于或低于每股资产净值。

USO股票缺乏活跃的交易市场可能会导致投资者在出售股票时对USO的投资出现亏损。

虽然USO的股票在纽约证券交易所Arca上市交易，但不能保证股票的交易市场将保持活跃 。如果投资者需要在不存在活跃的交易市场的情况下出售股票，则 投资者在出售股票时收到的价格(假设股票能够出售)可能会低于存在活跃市场的情况下的价格 。

如果USO 的资产不足以完全满足与其 投资相关的保证金或抵押品要求，则USO 可能会变得杠杆化。

尽管USO不会也不会借钱或使用债务来履行其投资的保证金或抵押品义务，但 如果USO持有的资产不足以满足此类投资所需的当前和未来保证金或抵押品义务，则USO可能会变得杠杆化。 如果USO持有 值小于零的资产，则可能会发生这种情况。

USCF 努力使USO持有的国债、现金和现金等价物的价值，无论是由USO持有，还是作为保证金或其他 抵押品入账，在任何时候都接近其石油期货合约和其他石油相关投资项下义务的总市值。 尽管有限合伙协议允许USO这样做，但USO没有也不打算通过进行超出其潜在能力的投资来利用其资产 ，以满足与此类投资相关的潜在保证金和抵押品义务 。与此一致，USO宣布的投资意向及其任何变更都将考虑到USO需要进行允许的投资，使其能够保持充足的流动性以满足其保证金和 抵押品要求，并在合理可能的范围内避免USO变得杠杆化，包括通过持有价值极有可能小于零的资产 。如果市场情况需要，这些降低风险的程序(包括出售某些投资)可能会在短时间内进行。

有限合伙人和股东不参与USO的管理，也不控制USCF，因此他们对影响USO的基本事项没有任何影响力 。

有限合伙人和股东不参与管理或控制，在USO的运营或业务中拥有最小的话语权 。因此，有限合伙人和股东必须依靠USCF的职责和判断来管理USO的 事务。有限合伙人和股东无权每年或在任何其他持续的基础上选举USCF。但是，如果USCF自愿 退出，USO大部分流通股的持有者(不包括退出的普通合伙人及其附属公司持有的 股份(如果有))可以选择其继任者。除非获得至少66 2/3%的USO已发行 股份(不包括USCF及其附属公司拥有的股份，如果有)的持有者的赞成票批准，否则USCF不得被解除普通合伙人身份 ，但须满足LP协议中规定的某些条件 。

有限 合作伙伴在某些情况下可能承担有限责任，包括可能对错误 分发的退货承担责任。

根据 特拉华州法律，如果有限合伙人 参与控制合伙企业的业务，并且与该合伙企业进行业务往来的人员认为有限合伙人是普通合伙人，则该有限合伙人可能要对USO的义务承担责任，就像它是普通合伙人一样。

有限合伙人除了对USO的任何股票的初始资本投资外，不承担任何评估责任。 但是，在某些情况下，有限合伙人可能需要向USO偿还任何错误返还或分配给它的金额。 根据特拉华州的法律，如果分配导致USO的负债( 对合伙人的合伙权益和无追索权负债除外)超过了 USO的公允价值，则USO不得向有限合伙人进行分配特拉华州法律规定，有限合伙人如果收到此类分销，并且在分销时知道分销违反了法律，将在分销之日起三年内对有限合伙企业承担分销金额的赔偿责任 。

有限责任公司协议为非管理董事提供了有限的权力，USCF的任何董事都可以由USCF的母公司 免职，该母公司由Concierge Technologies，Inc.全资拥有，Concierge Technologies，Inc.是一家控股上市公司，其大部分股份 由Nicholas D.Gerber以及某些家族成员和某些其他股东拥有。

USCF的 董事会(“董事会”)目前由四名管理董事和三名非管理董事组成，每名管理董事也是USCF的执行 官员或雇员(“管理董事”)，就适用的纽约证交所Arca和SEC规则而言，每一名非管理董事都被视为 独立。根据USCF日期为2015年5月15日的第六份修订和重新签署的有限责任公司协议(“有限责任协议”不时修订)，非管理 董事仅拥有管理董事明确授予他们的权力，这意味着非管理 董事控制管理董事行动的权力可能低于公司董事会独立 成员通常拥有的权力。此外，经USCF唯一成员Wainwright Holdings，Inc.(“Wainwright”)( )书面同意，任何董事均可被免职。Wainwright的唯一股东是Concierge Technologies，Inc.(“Concierge”)， 这是一家上市交易代码为“CNCG”的公司。Nicholas D.Gerber先生以及Gerber先生的某些 家庭成员和某些其他股东拥有Concierge的大部分股份，后者是USCF的唯一成员Wainwright的唯一股东 。因此，虽然USCF由董事会(包括管理董事及 名非管理董事)管治，但根据有限责任公司协议，Gerber先生可间接控制Wainwright 以罢免任何董事(包括组成审核委员会的非管理董事)，并以另一名董事取代该董事。一个人控制可能会对USCF和USO产生负面影响，包括它们的 监管义务。

USO可能无法赚取足以补偿其必须支付的费用和支出的交易收益，因此 USO可能不会获得任何利润。

USO 根据每次买入或卖出3.5美元的经纪手续费，按资产净值的0.45%收取管理费，以及场外利差和非常费用(OTC利差和非常费用)，支付平均净资产的约0.179%的经纪手续费(包括每笔买入或卖出的经纪手续费3.5美元)，按资产净值的0.45%支付管理费 例如，后续发售费用， 非正常业务过程中的其他费用，包括在法律允许的范围内、根据有限责任公司协议和USCF代表USCF签订的协议对任何人的责任和义务进行赔偿 ，以及在法律或衡平法上提起诉讼并进行抗辩，以及以其他方式进行诉讼，以及招致 法律费用和索赔和诉讼的和解)，这些费用无法量化。

无论USO的活动是否盈利，在任何情况下都必须支付这些 费用。因此，USO必须 赚取足以补偿这些费用和支出的交易收益，才能赚取任何利润。

USO 需要进行广泛的监管报告和合规。

USO 受联邦商品和证券法规定的全面监管方案的约束。USO可能会因未能遵守这些要求而受到 制裁，这可能会对其财务业绩(在财务处罚的情况下)或实现其投资目标的能力(在其交易能力受到限制的情况下)产生不利影响。

由于USO的股票是公开交易的，USO受联邦、州和金融市场 负责保护投资者和监督其证券公开交易的公司的交易所实体的某些规章制度的约束。 这些实体包括上市公司会计监督委员会(PCAOB)、SEC、CFTC、NFA和 NYSE Arca，这些机构正在继续制定额外的法规或对现有法规的解释。(br}USO的股票是公开交易的，因此USO必须遵守联邦、州和金融市场的某些规则和条例，负责保护投资者和监督其证券公开交易的公司。 这些实体包括上市公司会计监督委员会(PCAOB)、SEC、CFTC、NFA和纽约证交所Arca。)USO 为遵守这些法规和解释所做的持续努力已经并可能继续导致 管理层将时间和注意力从创收活动转移到与合规相关的活动上。

USO 负责建立和维护对财务报告的充分内部控制。USO的内部控制 系统旨在为其管理层提供合理的保证，确保其编制和公允列报已公布的 财务报表。所有的内部控制系统，无论设计得多么好，都有其固有的局限性。因此，即使那些被确定为有效的 系统也只能在财务报表的编制和列报方面提供合理的保证。

监管 更改或行动(包括新法规的实施)无法预测，但可能会对USO产生重大负面影响 。

期货市场受到全面的法律、法规和保证金要求的约束。此外，CFTC和期货交易所 有权在发生市场紧急情况时采取非常行动，例如，追溯 实施投机头寸限制或更高的保证金要求，设定每日价格限制和暂停交易 。美国对商品利益交易的监管是一个快速变化的法律领域，受到政府和司法行动的持续修改。监管部门非常关注在美国公开分布的非传统 投资池。此外，SEC、CFTC和交易所被授权 在发生市场紧急情况时采取非常行动，例如，追溯实施投机性头寸限制或更高的保证金要求，设定每日限价和暂停交易。此外， 美国以外的各国政府对能源市场投机性交易的破坏性影响以及监管衍生品市场的必要性表示担忧。未来监管 变化对USO的影响无法预测，但可能是实质性的和不利的。

USO 不是注册投资公司，因此股东不受1940年法案的保护。

USO 不是受1940年法案约束的投资公司。因此，投资者得不到该法规提供的保护， 例如，该法规要求投资公司必须有大多数公正的董事，并规范投资公司与其投资管理人之间的关系 。

在国际市场交易可能使USO面临信贷和监管风险。

USO 主要投资于石油期货合约，其中很大一部分在美国交易所交易，包括纽约商品交易所(NYMEX)。然而，USO的部分交易可能发生在美国以外的市场和交易所。在此类非美国市场或交易所进行交易存在风险，因为它们不受与美国同行相同程度的监管，包括潜在的不同或削弱的投资者保护。 这类非美国市场或交易所的交易存在风险，因为它们不受与美国同行相同程度的监管，包括潜在的不同或削弱的投资者保护。在以美元以外的货币 计价的交易合约中，USO面临美元与此类合约的功能货币 之间汇率不利波动的风险。此外，在非美国交易所进行交易还会受到外汇管制、征用、税负增加以及当地经济下滑和政治不稳定带来的风险的影响。 任何这些变数的不利发展都可能减少受影响的国际市场交易的利润或增加损失。

USO 和USCF可能存在利益冲突，这可能允许它们偏袒自己的利益，损害股东利益。

USO 受到涉及USCF、各种商品期货经纪人和授权参与者的实际和潜在固有冲突的影响。 USCF的管理人员、董事和员工并不专门致力于USO，也是可能与USO竞争其服务的其他实体的董事、管理人员或 员工。他们对USO和其他实体的责任 可能会发生冲突。由于这些关系和其他关系，与USO有关的各方有财务激励 以不符合USO和股东最佳利益的方式行事。USCF尚未建立任何解决利益冲突的正式程序 。因此，投资者依赖于受 此类利益冲突影响的各方的诚意来公平地解决这些冲突。尽管USCF试图监控这些冲突，但USCF要确保这些冲突实际上不会给股东带来不利后果是极其困难的， 如果不是不可能的话。 请参见下面第58页的“利益冲突”。

USCF 是相关公共基金(包括USO)的普通合伙人或发起人。USCF可能存在冲突， 其对USO的交易决策可能会受到其管理的其他基金的影响。举个例子， 如果由于达到NYMEX规定的头寸限制，USO购买了石油期货合约，如果USCF管理的基金持有的合约数量达到NYMEX允许的最大数量，这一决定可能会影响USO购买额外石油期货合约的能力。 USCF管理的基金持有的合约数量达到NYMEX允许的最大数量时，这一决定可能会影响USO购买额外的石油期货合约的能力。类似情况可能会对任何基金跟踪其基准石油期货合约的能力产生不利影响。

USO 也可能与其FCM有关的某些冲突，包括但不限于从其他客户获得更高金额的赔偿，或代表通过FCM交易的第三方账户购买相反或竞争头寸 所导致的冲突。此外，USCF的负责人、高级管理人员、董事或员工可以自行交易期货和相关的 合约。如果他们的交易在同一市场进行，同时 USO使用将由USO使用的清算经纪进行交易，则可能存在利益冲突。如果USCF的负责人、高级管理人员、 董事或员工更积极地交易他们的帐户，或者他们的帐户中的头寸与USO的头寸相反或领先于USO的头寸，也可能会发生潜在的冲突。

USO 可能随时终止，导致投资者投资的清算和潜在损失，并可能扰乱投资者投资组合的整体到期日和时机。

根据有限责任协议的条款，USO 可以随时终止，无论USO是否蒙受损失。具体而言， 不可预见的情况，包括但不限于：(I)市场状况、监管要求、USO或第三方采取的风险缓解措施 或其他可能导致USO确定其无法再达到其投资目标的 或USO相对于其运营费用或其保证金或抵押品要求的净资产总额 使USO继续运营不合理或不谨慎，或(Ii)判定不称职、破产、解散， 除非有限合伙人 的多数股权在活动后90天内选择继续合伙并任命继任普通合伙人，或者有限合伙人在符合某些条件的情况下获得多数股权的赞成票，否则终止。但是，任何程度的损失都不需要 USCF终止USO。USO的终止将导致投资者投资的清算和潜在损失。 终止还可能对投资者投资组合的整体到期日和时机产生负面影响。

USO 预计不会进行现金分配。

USO 之前没有进行过任何现金分配，打算将任何已实现的收益再投资于其他石油权益，而不是 将现金分配给有限合伙人或其他股东。因此，与共同基金、商品池或其他投资池不同的是，USO通常不会将现金分配给有限合伙人，而是积极管理其投资，试图从投资活动中实现收入和收益，并将这些收入和收益 分配给投资者。如果投资者需要从USO获得现金分配来为其在USO的收入和收益份额缴税，则投资者不应 投资于USO， 如果有，或者出于任何其他原因。尽管如此，尽管USO不打算进行现金分配，但其直接持有或作为保证金入账的投资所赚取的收入可能会达到值得分配的水平，例如：，在这种 收入不需要支持其在石油权益的基础投资的水平，投资者对对 此类收入征税而没有收到可用于支付此类税收的分配做出不利反应。如果这笔收入变得可观，则可以进行现金分配 。

短期内意外数量的赎回篮子请求可能会对USO的资产净值产生不利影响。

如果 USO在相对较短的 时间内收到大量赎回篮子的请求，则USO可能无法满足USO未承诺交易的资产的请求。因此，在交易策略要求清算之前，可能需要 平仓USO的交易头寸。

短时间内 意外数量的创建篮子请求可能会导致股票短缺。

虽然USCF尽一切努力预测并保持充足的流通股数量，但如果USO在相对较短的时间内收到大量创建篮子的请求，并且由于市场波动或其他原因(例如，包括新冠肺炎大流行期间的波动 以及产油国之间关于原油限产的争端)，创建篮子的请求与过去的创建数量有很大差异 。除其他情况外，此类情况 可能导致以下情况：由于对其股票的高需求，USO可能没有足够的可供出售的股票来满足需求 ，因此授权参与者可能无法购买额外的创作篮子。这是紧接本招股说明书日期之前的 案例，原因是新冠肺炎疫情和产油国之间的争端。

在 授权参与者购买额外创建篮子的能力暂停的情况下，授权 参与者和其他在USO股票市场进行交易的团体可能仍会继续积极交易股票。然而， 在这种情况下，授权参与者和其他做市商可能会寻求调整他们在股票中的做市。具体地说， 此类市场参与者可能会增加他们买卖股票的报价之间的价差，以使 他们能够根据何时能够购买额外的一篮子股票的潜在不确定性进行调整。此外，授权参与者可能不太愿意提供报价以大量买卖股票。如果授权参与者仍然能够自由创建新的股票篮子，则买卖价差扩大或可获得报价的股票数量减少的潜在 影响可能会 与报价和进行买卖的股票数量相比，增加USO投资者的交易成本 。此外，股票的交易市价和股票的资产净值之间可能会有很大的 差异，这也是股票可以由赎回篮子中的授权参与者通过USO赎回的价格 。

例如，由于在上述新冠肺炎大流行引发的市场波动期间以及产油国之间的争端 期间出现了意想不到的需求，联合包裹服务公司在2020年4月暂停了对创设篮子的购买，原因是联合包裹服务公司可发行的证券交易委员会登记股票耗尽了 。在此次停牌时，USO股票在2020年4月21日的市场价格比USO公布的收盘每股资产净值高出36%。这种差异很大程度上可以归因于USO的资产净值是根据下午2：30石油期货合约的结算价计算的。东部时间，比下午4点收盘价的确定时间提前90分钟 。东部时间。收盘价考虑了结算价格确定后石油期货 合约价格的变化。然而，USO暂停购买创造篮子，2020年4月20日和2020年4月21日原油期货市场出现创纪录的 波动性，以及同一天纽约证交所创纪录的USO股票交易量，也是导致2020年4月21日溢价的原因之一。此外，投资者应该意识到此类溢价 可能是暂时的。尽管创意篮子暂停销售，但2020年春季出现的高溢价是短暂的，几乎立即下降。2020年4月22日，USO股票的市场价格跌至每股资产净值之上8.66%的水平，并从2020年4月23日开始继续下跌，到2020年5月1日跌至1.45%。从2020年5月1日开始至2020年5月29日止期间，以及从2020年6月30日开始至2020年12月31日期间，溢价平均为2.25%, 溢价平均为 -0.14%。授权参与者无法 购买新的创作篮子可能导致的任何USO股票的潜在溢价或对市场的影响可能不会超过额外的USO股票注册和可供分配的时间 。

如果USO 确定不能以符合其投资目标并满足监管要求和风险缓解措施的方式将收益合理地再投资，USO 可能会限制其创设篮子的提供。

USO 可能决定USO将通过向其授权参与者提供创建篮子来限制其股票发行。 由于本文描述的某些情况，包括(1)需要遵守监管要求(包括但不限于， 但不限于交易所责任水平和头寸限制)；(2)市场状况(包括但不限于允许USO获得更大流动性或以更有利的定价执行交易的 )；和(3)USO当前和其他金融市场管理机构采取的风险缓解措施 限制USO和其他市场参与者投资于特定原油期货合约 ，USO管理层可以决定将限制股票发行和创设 篮子的发售，因为它无法将此类发售所得投资于能够合理实现其投资目标的投资 。

USO 持有的货币市场基金可能会亏损

根据于2016年生效的1940年法案，SEC通过了对规则2a-7的修正案，以改革货币市场基金(MMF)。 虽然该规则仅适用于MMF，但它可能会间接影响USO等机构投资者。USO目前在期货合约中未用作保证金或抵押品的部分资产 投资于政府MMF。USO不持有 任何非政府MMF，也不预期投资于任何非政府MMF。然而，如果USO未来投资于政府MMF以外的其他类型的MMF，USO可能会因为投资于资产净值不保持稳定 $1.00或有可能征收赎回费和关口(暂停赎回)的MMF而受到负面影响。

尽管 此类政府货币市场基金寻求将投资价值保持在每股1.00美元，但不能保证 它们能够做到这一点，USO可能会因为投资政府货币市场基金而亏损。对政府货币市场基金的投资不受联邦存款保险公司(这里称为FDIC)或任何其他政府机构的保险或担保。 货币市场基金的投资不受联邦存款保险公司(这里称为FDIC)或任何其他政府机构的保险或担保。政府货币市场基金的股价可以跌破1.00美元的股价。USO不能 依赖或期望政府货币市场基金的顾问或其附属公司签订支持协议或采取其他 行动来维持政府货币市场基金1.00美元的股价。在某些市场上，政府货币市场基金所持资产的信用质量可能会迅速变化，单一所持资产的违约可能会对政府货币市场基金的股价产生不利影响 。由于利率波动，政府货币市场基金持有的证券的市值可能会有所不同。在赎回压力大和/或市场流动性不佳的时期，政府货币市场基金的股价也可能受到负面影响 。

FCM或票据交换所的倒闭或破产可能导致USO资产的重大损失，并可能损害USO 执行交易的能力。

CEA和CFTC法规对旨在保护客户的FCM和票据交换所提出了多项要求，包括 要求实施风险管理计划、内部监控和控制、资本和流动性标准、客户披露以及审计和审查计划。特别是，CEA和CFTC的规定要求FCM和票据交换所 将从客户那里收到的所有资金与专有资产分开。不能保证CEA和CFTC规定的要求 将防止USO或其投资者蒙受损失，或不会对USO或其投资者造成实质性不利影响。

具体地说，在FCM或清算所破产的情况下，USO可能仅限于收回代表FCM合并客户账户分离的所有可用资金的按比例份额，或者USO可能根本不会收回任何 资产。USO还可能因其未平仓和平仓而蒙受任何未实现利润的损失。这是因为，如果发生这种 破产，USO将根据美国破产法和适用的CFTC法规，获得给予FCM客户和通过清算所清算的交易参与者的保护 。此类规定通常 规定，如果破产的FCM或交易所的结算所持有的客户财产不足以满足所有客户 索赔，则按比例向客户分配破产的FCM或交易所的结算所持有的客户财产。 如果FCM或交易所的结算所持有的客户财产不足以满足所有客户 索赔，则按比例分配给客户。

清算FCM的破产 可能由FCM的一个客户违约等原因造成。在这种情况下，交易所的 结算所获准使用USO发布的全部保证金(以及 FCM的其他客户发布的保证金)来支付破产的FCM所欠的金额。因此，USO可能无法收回其期货 头寸(包括记为保证金的资产)应支付的金额，并可能遭受重大损失。

尽管 USO可能会在其FCM倒闭或破产时蒙受损失，但USO的大部分资产都以国库券、现金和/或现金等价物的形式与USO的托管人持有，不会受到FCM破产的影响。

USO托管人的失败或破产可能导致USO资产的重大损失。

USO的大部分资产以国库券、现金和/或与托管人的现金等价物形式持有。 托管人的破产可能导致该托管人持有的USO资产完全损失，在任何给定时间，这些资产都可能占USO总资产的很大一部分。

第三方 可能侵犯或以其他方式侵犯知识产权，或声称USCF侵犯或以其他方式侵犯其知识产权 ，这可能会导致重大成本和注意力转移。

第三方可能未经许可使用USO的知识产权或技术，包括使用其业务 方法、商标和交易程序软件。USCF拥有USO业务方法的专利，并已 注册其商标。USO目前没有任何专有软件。但是，如果它在未来 获得专有软件，任何未经授权使用USO专有软件和其他技术也可能对其竞争优势 造成不利影响。USO可能没有足够的资源来实施监控未经授权使用其专利、商标、专有软件和其他技术的程序。此外，第三方可以独立开发与USCF类似的商业方法、商标或专有 软件和其他技术，或声称USCF侵犯了他们的知识产权，包括 他们的著作权、商标权、商号、商业秘密和专利权。因此，USCF可能不得不在 将来提起诉讼，以保护其商业秘密，确定其他方专有权利的有效性和范围， 针对其侵犯或以其他方式侵犯其他方权利的指控为自己辩护，或针对其 权利无效的指控为自己辩护。任何此类诉讼，即使USCF胜诉，无论是非曲直，都可能导致巨大的 成本，将其资源从USO转移，或要求其更改其专有软件和其他技术，或签订版税 或许可协议。

由于技术使用的增加，有意和无意的网络攻击构成了运营和信息安全风险。

随着互联网等技术使用的增加，以及对计算机系统执行必要业务功能的依赖，USO容易受到运营和信息安全风险的影响。通常，网络事件可能是故意攻击 或非故意事件(如针对USO的网络攻击、自然灾害、工业事故、USO的 灾难恢复系统故障或相应的员工错误)造成的。网络攻击包括(但不限于)为挪用资产或敏感信息、损坏数据或造成运营中断而未经授权 访问数字系统。网络攻击也可能以不需要获得未经授权的访问的方式进行，例如在网站上造成 拒绝服务攻击。网络安全故障或USO的清算经纪人或第三方服务提供商 提供商(包括但不限于索引提供商、管理员和转账代理、托管人)有能力 造成中断并影响业务运营，可能导致财务损失、USO股东 无法进行业务交易、违反适用的隐私和其他法律、监管罚款、处罚、声誉损害、报销 或其他赔偿成本和/或额外的合规成本。如果这些事件 影响USO的电子数据处理、传输、存储和检索系统，或影响我们数据的可用性、完整性、 或机密性，负面影响可能会变得特别严重。

此外，为了防止将来发生任何网络事件，可能会产生大量成本。USO及其股东可能因此 受到负面影响。虽然USO已制定业务连续性计划，但此类计划存在固有限制 。

一般风险因素

美国关税和进出口法规的更改可能会对USO产生负面影响。

关于美国贸易政策、条约和关税已经和可能发生的重大变化， 一直在进行讨论和评论。美国新一届总统政府和美国国会正在重新审议，并在某些情况下逆转了美国前总统政府所做的改变，美国与其他国家在贸易政策、条约和关税方面的未来关系存在不确定性 。这些事态发展，或认为其中任何一种都可能发生的看法，可能会对全球经济状况和全球金融市场的稳定 产生实质性的不利影响，并可能显著减少全球贸易，特别是受影响国家与美国之间的贸易 。这些因素中的任何一个都可能抑制经济活动，并对USO及其投资产生负面影响。

美国新总统政府潜在的法律、法规和政策变化存在不确定性，可能会直接影响金融机构和全球经济。

作为2020年11月3日举行的美国总统选举和随后的参议院决选的结果， 美国政府行政和立法部门的控制权发生了变化。联邦政策(包括税收政策)和监管机构的变化(包括税收政策)随着选举后政策和人事的变化而发生变化， 这会导致涉及能源部门的监督和监管水平、气候变化和金融服务业的变化 以及税率的变化。影响能源部门和金融机构的现行法律和监管框架的潜在变化的性质、时间以及经济和政治影响仍然高度不确定。围绕 未来变化的不确定性可能会对USO及其投资产生不利影响。

有关USO、其投资目标和投资的其他 信息

USO 是特拉华州的一家有限合伙企业，成立于2005年5月12日。它根据日期为2017年12月15日的第七次修订和重新签署的有限合伙协议(不时修订的“有限合伙协议”)的条款运作， 该协议将USO的完全管理控制权授予USCF。USO的主要业务办公室仍设在1850公吨。暗黑破坏神大道，套房 640，核桃溪，加利福尼亚州94596。

USO的 净资产主要包括对石油期货合约的投资，在较小程度上，为了遵守监管 要求、风险缓解措施、流动性要求，或考虑到市场状况，其他与石油相关的投资。 USCF目前预计可能导致USO投资于其他与石油相关的投资的市场条件包括允许 USO获得更大流动性或以更优惠的价格执行交易的市场条件。

USO 实质上将其全部资产投资于石油期货合约，同时通过持有其保证金、抵押品和与美国两年或以下短期债务(“国库券”)、现金和现金等价物中这些债务有关的 金额的其他要求来支持此类投资。 USO 将其全部资产投资于石油期货合约，同时通过持有与这些义务相关的保证金、抵押品和其他要求的 金额来支持此类投资。USO的每日持有量可在 USO的网站上查看，网址为Www.uscfinvestments.com.

USO 在不利用杠杆或无法履行其在石油权益投资方面的当前或潜在 保证金或附带义务的情况下，最大限度地投资于石油权益。在追求这一目标的过程中，USCF的主要关注点 是石油期货合约的投资，以及USO对国债、现金和/或现金等价物(用于保证金和作为抵押品)的投资的管理。

USO 寻求投资于石油权益的组合，以便其资产净值的每日变化(以百分比计算)将密切 跟踪基准石油期货合约价格(也以百分比计算)的每日变化。作为一个特定基准， USCF致力于将USO的交易放在石油权益中，并以其他方式管理USO的投资，以便“A” 将在“B”的正负10%(10%)范围内，其中：

USCF 认为，市场套利机会将导致USO在纽约证券交易所Arca的股价每日变化密切 跟踪USO每股资产净值的每日变化，但不能保证这一点。USCF进一步认为，USO资产净值的每日百分比变化将密切跟踪基准石油期货合约 合约的每日百分比变化，加上USO抵押品持有赚取的利息，减去USO的费用。

以下 两张图表显示了USO资产净值变化与基准石油期货合约变化之间的相关性。 第一张图表显示了截至2020年12月31日的最后30个估值日的每日变化。第二个图表衡量自2015年12月31日至2020年12月31日的每月变化 。

*过去 的表现不一定预示着未来的结果

*过去的表现 不一定预示着未来的结果

在假设USO的回报与其基准石油期货合约的每日变化完全相同的情况下，可以通过将USO的实际回报(以每股资产净值的变化衡量)与其每股资产净值的预期变化 进行比较，计算出USO的回报与其基准石油期货合约的回报 的替代跟踪衡量 。 可以通过比较USO的实际回报(以每股资产净值的变化衡量)与每股资产净值的预期变化 来计算USO的回报表现与其基准石油期货合约的回报 。

截至2020年12月31日的年度，以每股资产净值变动衡量的USO实际总回报率为(67.66%)%。此 基于截至2019年12月31日的初始每股资产净值为102.27美元*，以及截至2020年12月31日的末期每股资产净值为33.07美元。在此期间，USO没有向其股东进行任何分配。然而，如果USO的每股资产净值的每日变化准确地跟踪了基准石油期货合约每日总回报的变化，那么截至2020年12月31日，USO的每股资产净值估计为58.31美元，相关时间段的总回报为(42.97)%。 USO的实际每股资产净值总回报为(67.66)%，与基于基准 石油期货合约的预期总回报(42.98)%之间的差额为(24.68)%，也就是说，USO的实际总回报 比基准低了该百分比。USO产生的费用主要包括管理费、期货合约买卖的经纪佣金和其他费用。这些费用的影响被利息 和股息收入抵消，并扣除正执行或负执行，往往会导致USO每股资产净值的每日变化跟踪 略低于基准石油期货合约价格的每日变化。

* 调整以使2020年4月28日生效的8股1股反向拆分生效.

此外，由于监管机构和金融市场监管机构对USO施加的限制，USO在投资于基准石油期货合约之外的其他石油期货合约方面可能会受到限制。 此外，由于USO受到监管机构和金融市场监管机构的限制，USO在投资于基准石油期货合约之外的其他石油期货合约方面可能会受到限制。对USO的限制可能会对USO的 能力产生负面影响(I)重新分配其投资以更有利地实现其投资目标，或(Ii)与 购买创造篮子相关，将此类购买的收益投资于石油期货合约。因此，USO 的投资者应该预计，USO投资基准石油期货合约和其他石油期货合约的能力将继续受到限制 ，USO可能需要投资于其他与石油相关的权益。无法密切跟踪基准 石油期货合约，以及如本招股说明书所述，其投资组合的变化，以及期货溢价水平变化的影响，将影响USO的业绩及其股票价值。

虽然 USO预计在未来的某个时候，它将恢复主要投资基准石油期货合约，但无法保证何时(如果有的话)会发生这种情况。因此，与2020年春季之前相比，USO的投资表现与基准石油期货合约的表现之间可能会继续存在更大的偏差，而USO股价的变化可能无法跟踪基准石油期货合约价格的变化，因为在2020年春季之前的任何连续30个估值日内，USO的股价变化都不会像通常那样，在 百分比变化范围内跟踪基准石油期货合约价格的变化。在此基础上，USO的投资表现与基准石油期货合约之间的偏差可能会继续扩大，而USO股价的变化可能无法跟踪基准石油期货合约价格的变化，而这一变化幅度通常在2020年春季之前的30个连续估值日内。由于之前讨论的市场状况和2020年3月及之后发生的监管反应， 短期内购买的大量USO股票、监管机构对石油期货合约的责任水平和头寸限制以及2020年对USO实施的FCM风险缓解措施，USO在基准石油期货合约以外的月份投资于石油期货合约，并限制了对基准石油期货合约的投资。 尽管USO能够实现其投资目标，由于上述 因素，USO很难在任何连续30个估值日期间的USO资产净值变化幅度和 基准石油期货合约价格在2020年春季之前的同期平均每日百分比变化范围内做到这一点。 由于上述因素，USO的资产净值变化幅度和基准石油期货合约价格在同一时期内的平均每日百分比变化幅度都很小。例如，截至2020年3月31日的30天期间的平均百分比差异为-0.004%， 截至2020年4月30日的30天期间为-1.364%，而截至2020年5月31日的30天期间为-2.247%。

此外，联合石化在纽约证交所Arca的股票价格百分比变动没有像新冠肺炎疫情发生之前那样密切跟踪原油现货价格的每日百分比变化 ，也没有密切跟踪2020年原油市场和石油期货市场发生的重大市场波动。 此外，联合包裹服务公司股票在纽约证交所Arca市场的百分比变动并没有像新冠肺炎大流行发生之前那样密切跟踪原油现货价格的每日变动 以及2020年原油市场和石油期货市场发生的重大市场波动。尽管 如上所述，2020年第四季度，USO的资产净值与基准石油期货合约之间的日均收益率差为(0.035)%(或3.5%)，完全在10%的正负区间内。虽然2020年春季出现的与USO在30天内平均 百分比差异较小范围内实现其投资目标的历史水平的差异已显著缩小，但可能会再次出现较大的平均百分比变化差异 ，例如，如果市场状况以及监管和FCM风险缓解应对措施(类似于 2020春季的情况)再次发生。

USCF 采用“中性”投资策略，以跟踪基准石油期货合约价格的变化 ，无论价格是涨是跌。USO的“中性”投资策略旨在允许 投资者一般买卖USO的股票，以便以经济高效的方式间接投资于原油，和/或允许石油或其他行业的参与者对冲其原油相关交易中的亏损风险。 因此，根据个人投资者的投资目标，通常可能存在与投资 原油相关的风险和/或套期保值所涉及的风险。 这一策略旨在允许 投资者以经济高效的方式买卖USO的股票，以间接投资于原油，和/或允许石油或其他行业的参与者对冲其原油相关交易中的亏损风险。 因此，根据个人投资者的投资目标，通常可能存在与投资原油相关的风险和/或套期保值所涉及的风险。此外，如上所述，投资USO涉及的风险 USO股票价格的每日百分比变动不能准确跟踪基准石油期货合约的每日百分比变动，而基准石油期货合约的每日百分比变动与轻质低硫原油现货价格的每日百分比变动并不密切相关。

ConTango和现货溢价对总回报的影响

期货溢价 和现货溢价是自然的市场力量，在过去一年中，相对于假设的原油直接投资，期货溢价和现货溢价影响了USO股票投资的总回报。未来，USO股票的市场价格与轻质低硫原油现货价格变化之间的关系可能会继续受到期货溢价和现货溢价的影响。需要注意的是，这种比较忽略了与实际拥有和储存原油相关的潜在成本，这可能是巨大的。

有几个 因素决定了投资期货合约的总回报。一个因素来自于到期前每个月远期的“滚动”期货合约 将在当月底到期(“近”或“前”月合约) 。对于需要持有近月合约的策略，该期货 合约和下个月期货合约之间的价格关系将影响回报。例如，如果近月期货合约的价格 高于下一个期货月合约的价格(这种情况称为“现货溢价”)，那么在没有任何其他 变化的情况下，下个月期货合约的价格在成为近月期货合约并接近 到期时，价格往往会上涨。相反，如果近月期货合约的价格低于次月期货合约(这种情况 称为“期货溢价”)，那么在没有任何其他变化的情况下，下个月期货合约的价格在成为近月期货合约并接近到期时往往会下跌 。

以 为例，假设即期交割的原油价格为每桶五十美元，近 个月期货合约的头寸价值也为五十美元。随着时间的推移，原油价格将根据许多市场因素而波动，包括 相对于供应的石油需求。近月期货合约的价值也将随着许多市场因素的变化而波动。如果投资者寻求维持近月期货合约的头寸，而不接受现货 桶原油的交割，则投资者必须在临近到期时卖出当前的近月期货合约，并投资于下个月期货合约。为了继续持有当前近月期货合约的头寸，必须每月执行期货合约的这一“滚动” 。

如果期货市场处于现货溢价状态，例如，当近月期货合约的价格高于 下个月期货合约的价格时，投资者将以低于当前近月期货合约的价格购买下个月期货合约。假设下个月期货合约的价格为每桶49美元，或比50美元的近月期货合约便宜2%，那么，假设不发生其他变化(例如，当前原油价格或现货价格、近月合约和下个月合约之间的价格关系，并且忽略佣金成本以及现金和/或现金等价物收入的影响)，下个月49美元期货合约的价值将上升到50美元 。在这个例子中，下个月期货合约的投资价值往往会超过原油现货价格 。因此，新的近月期货合约有可能上涨12%，而原油现货价格可能上涨幅度较小，例如仅上涨10%。同样，原油现货价格可能下跌了10% ，而期货合约的投资价值可能下降了另一个数字，例如，只有8%。随着时间的推移，如果现货溢价 保持不变，现货价格和期货合约价格之间的差额将继续扩大。

如果期货市场处于期货溢价，投资者将以高于当前 近月期货合约的价格购买下个月期货合约。同样，假设近月期货合约为每桶50美元，则下个月期货合约的价格可能为每桶51美元，或比前一个月期货合约贵2%。假设没有其他变化，下个月51美元期货合约的价值将在临近到期时跌至50美元。在本例中， 第二个月的投资价值往往低于原油现货价格。因此，新的近月期货合约可能只上涨10%，而原油现货价格可能上涨更多， 例如12%。同样，原油现货价格可能已经下跌了10%，而第二个月期货 合约的投资价值可能已经下跌了另一个金额，例如12%。随着时间的推移，如果期货溢价保持不变，现货价格和期货合约价格之间的差额将继续增加。

下面的 图表将近月原油期货合约的每日价格与13美元的价格进行了比较过去10年的月度原油期货合约(即一年前的合约)。当近月期货合约价格 高于13日期货价格时当近月期货合约价格低于13个月期货合约时，市场将被描述为现货溢价。 当近月期货合约价格低于13时，市场将被描述为现货溢价。 如果是一个月期货合约，市场将被描述为期货溢价。虽然近月期货合约的价格和13日的价格 个月期货合约走势趋于齐头并进，可以看出，有时近月期货合约价格会高于 13月期货合约价格(现货溢价)，其他时候，近月期货合约价格 低于13月期货合约价格(期货溢价)。

*过去 的表现不一定预示着未来的结果

查看相同数据的另一种方式是从近月原油期货合约的美元 价格中减去第13个月原油期货合约的美元价格，如下图所示。当差额为正时，市场处于现货溢价 。当差值为负值时，市场处于期货溢价状态。在过去的十年里，原油市场花了很多时间在现货溢价和期货溢价上。

*过去 的表现不一定预示着未来的结果

投资于仅拥有近月原油期货合约的投资组合可能会产生与 投资于拥有相同数量的近12个月原油期货合约的投资组合不同的结果。一般来说，当原油期货市场处于现货溢价时，仅由近月原油期货合约 组成的投资组合可能会比12个月原油期货合约的投资组合有更高的总回报。相反，如果原油期货市场处于期货溢价状态，仅包含12个月原油期货合约的投资组合可能 表现优于仅持有近月原油期货合约的投资组合。

从历史上看，原油期货市场经历了期货溢价和现货溢价时期，自1983年石油期货交易开始以来，现货溢价的出现频率略低于期货溢价。2008年第四季度全球金融危机之后，原油市场进入期货溢价，并持续了几年的期货溢价。在2009年的部分时间里，期货溢价水平异常陡峭，原因是美国和全球原油需求疲软，以及涉及俄克拉荷马州库欣原油实物运输和储存的问题。库欣是在美国交易的石油的主要定价点， 导致原油库存异常高。运输和储存能力的提高，加上全球原油需求的增长，减缓了库存的积累，导致到2011年期货溢价水平降低。然而，2014年11月底，在欧佩克投票捍卫其市场份额以抵御美国页岩油生产商之后，全球原油库存迅速增长，导致原油市场又一段时间主要保持在期货溢价(Contango)。这段期货溢价 持续到2017年12月31日。全球原油库存下降导致市场在2018年初至2018年10月底陷入现货溢价，此时美国持续的供应增长，加上欧佩克产量的增加， 再次导致市场参与者担心全球原油供应再次过剩。原油市场在2019年上半年主要处于期货溢价 ，在2019年下半年主要处于现货溢价。原油在2020年1月重新转为期货溢价， 在整个2020年中仍然以期货溢价为主。

在2020年3月，期货溢价大幅增加，并在新冠肺炎大流行引发的经济危机期间达到历史水平 以及产油国之间关于石油产量限制的争端 。这一期货溢价水平是由于原油市场和石油期货市场出现了重大的市场波动。原油价格在 新冠肺炎需求冲击(导致全球石油消费减少)以及沙特阿拉伯为回应俄罗斯不愿参与延长之前达成的减产协议而于2020年3月初发动的价格战之后暴跌。由于隔离以及工业和制造业活动的大幅下降，估计每天有2000万桶原油需求蒸发 。最终，美国、欧佩克、俄罗斯和世界各地的其他产油国同意历史性地每天削减970万桶原油供应。随着2020年第三季度经济的部分重新开放，石油供应的减少 减少了石油市场在2020年春季经历的一些前所未有的波动。同样，期货溢价在2020年5月恢复到中等水平 。

由于市场和监管条件(包括市场大幅波动、在较短时间内购买了大量USO股票、适用的监管责任水平和石油期货合约的持仓限制以及2020年对USO实施的FCM风险缓解措施)，USO在基准石油期货合约以外的月份投资于石油期货合约，并对基准石油期货合约的投资受到限制。为了继续实现其 投资目标，USO从其允许的投资类型和金额中选择了其当前监管要求所允许的石油期货合约类型和金额，并根据其金融市场机制和其他市场参与者的风险缓解努力，包括那些到期日晚于基准石油期货合约几个月的 石油期货合约。与USO在第一个月或第二个月持有的 主要是石油期货合约相比，继续持有这些较晚月合约的 可能会使USO受到期货溢价的影响较小。同样，与USO在第一个月或第二个月主要持有石油期货合约的情况相比，持续持有这些 个月合约也可能导致USO受到现货溢价的影响较小。虽然USO继续投资于月末合约， 不能保证这种情况会持续下去，如果USO重新主要投资基准石油期货合约 ，它将受到期货溢价和现货溢价的更大影响。

USO的交易 政策是什么？

投资目标

USO的 投资目标是其股票每股资产净值的每日百分比变化，以反映交付到俄克拉荷马州库欣的轻质低硫原油现货价格的每日百分比变化，以基准石油期货合约价格的每日变化 加上USO抵押品持有赚取的利息减去USO的 费用来衡量。基准石油期货合约是在NYMEX交易的轻质低硫原油期货合约，即 将到期的近月合约，直至滚动期间(如下所述)，在滚动期间，基准石油期货合约将 在滚动的每日变化期间由即将到期的近月合约和次月 合约按比例表示，直到滚动完成。一旦滚动完成，基准石油期货合约将是在NYMEX交易的轻质低硫原油期货合约 ，这是下个月到期的合约。

USO 打算继续实现如上所述的投资目标。通过尽可能全额投资于石油期货合约或其他石油相关投资，USCF相信USO资产净值的每日百分比变化将继续 密切跟踪基准石油期货合约价格的每日百分比变化。USCF认为， 某些套利机会导致在纽约证交所Arca交易的股票价格与USO的资产净值密切相关。此外，纽约商品交易所交易的石油期货合约密切跟踪轻质低硫原油的现货价格。基于这些预期，USCF认为，USO在纽约证券交易所Arca交易的股票价格的变化已经并将继续 每天密切跟踪轻质低硫原油现货价格的变化。

此外，USO从2020年春季开始的投资包括比基准石油期货合约晚 个月到期的石油期货合约，与USO主要在第一个月或第二个月持有 石油期货合约相比，继续持有这些较晚的月合约通常会导致USO 受到期货溢价和现货溢价的影响较小。虽然USO预计在未来某个时候 它将能够恢复主要投资于基准石油期货合约或基于轻质低硫原油的 其他类似期限的期货合约，但不能保证何时(如果有的话)会发生这种情况。因此，USO的投资者 应该预期USO将继续投资于其他允许的投资，并且USO的投资表现与基准石油期货合约之间将继续存在偏差，USO可能无法在连续30天的USO资产净值和 基准石油期货合约价格的平均每日百分比变化幅度如此之小的范围内实现其投资 目标。 在春季之前，USO的资产净值和基准石油期货合约价格的平均每日百分比变化幅度通常都很小 USO投资基准石油期货合约的能力受到限制， 加上其投资组合的变化，已经并可能继续影响USO的业绩和 其股票价值。

月度滚动

每 个月，在到期的两周内，USO将基准石油期货合约(月初是在NYMEX交易的轻质低硫原油期货合约，即近月或前一个月(这里称为 第一个月))更改为NYMEX期货合约，即下一个月到期的合约(这里称为第二个月)。 从历史上看，这是在四天的时间内完成的，基准石油期货合约结束时，基准石油期货合约是届时到期的下一个月合约 ，该合约一直是基准石油期货合约，直到下个月基准石油期货合约在四天内发生变化 。在四天期间的每一天，USCF通过结清或出售USO石油权益头寸的一定比例，并将反映基准石油期货合约变化的结清新石油权益头寸的收益再投资于 USO的石油权益头寸，对 USO的石油权益头寸进行了“滚动”。 在过去的四天期间，USO在月底之前的第一个月滚动其石油期货合约头寸，以避免此类合约到期和再投资。 在过去的四天内，USCF会在月底前的第一个月滚动其石油期货合约头寸，以避免此类合约到期和再投资。

USO 继续对其投资组合进行月度滚动流程，尽管其投资可能不集中于第一个月期货合约 ，就像本招股说明书发布之日一样。目前，USO推出并重新平衡其 投资组合，以：(1)出售其持有的期货合约的最早月份，(2)以 允许其满足市场条件、监管要求和本文所述其他因素的方式重新平衡其投资组合，以及(3)以使USO能够最好地实现其声明的投资目标的方式，在上述限制范围内安排其投资 。

2020年5月，USO将每月滚动/再平衡期从四天延长至十天，原因是其投资组合的规模和多样化 ，并解决了监管方面的担忧。在为期十天的滚动期或再平衡期内，USO将 结清某些现有头寸，例如，当它更改基准石油期货合约并出售将于本月底到期的合约时，或者当它出售石油期货合约以应对这里讨论的市场状况、监管要求和 其他因素时，并以与其声明的关于类型和类型的投资意向一致的 方式将收益再投资于新的石油期货合约或其他与石油相关的投资

从四天滚动更改为十天滚动，无论USO在 滚动时是否持有任何基准石油期货合同，除本文所述外，并未改变USO的基准或其投资目标。基准石油期货 合约在滚动期间之前的第一个月仍然是在NYMEX交易的轻质低硫原油期货合约， 在滚动期间，基准石油期货合约将在第二个月按比例改变为NYMEX交易的轻质低硫原油期货 合约，直到滚动完成。

通常， 在十天滚动期内的每一天，USO打算重新平衡其最近一个月票据和其他指定票据(可以是该等权益名义价值的100%)名义价值约十分之一的公告百分比 ，并将收益再投资于剩余的当前投资组合持有量以及更长期的合同和任何新的指定 投资组合持有量，以实现上述允许投资的瀑布。此外，USO可能需要根据市场状况、监管要求、对USO实施的FCM风险缓解措施或其他影响USO进行投资和实现其投资目标的能力的因素来调整滚动/再平衡 。

USO 将在随后每个月的前10个交易日滚动头寸。每月滚动 期间开始的预期日期公布在USO的网站www.uscfinvestments.com上，如有更改，恕不另行通知。

公文包 组合

USO在纽约证交所Arca开盘的每个工作日都会在其网站上披露其投资组合的总构成。网站 每天披露投资组合持有量，如适用，包括每个石油权益的名称和价值、其他石油相关投资的具体 类型和该等其他石油相关投资的特征、每个库房的名称和价值 和现金等价物，以及USO投资组合中持有的现金金额。USO的网站可免费访问。 根据CEA和CFTC的规定，USO用于保证金和抵押品的资产存放在单独的账户中。

除了披露USO的日终投资组合外，USO还披露其投资意向在USO投资组合中的投资类型和百分比方面的任何变化 。USO已披露了有关USO持有的允许投资的决策参数 ，包括其在选择投资时考虑的预期优先顺序或瀑布顺序 以及其投资组合中要持有的投资类型。这些参数和优先顺序对于USO是可自由选择的，如下所述，USO可以根据法规要求、风险缓解措施、市场状况、 流动性要求或其他因素进行更改。此外，USO在 月度滚动期末以及未来将持有的投资类型和百分比(包括任何再平衡)将在其网站www.uscfinvestments.com. 上公布。 因此，在可预见的将来，为了解决和遵守已经影响并将继续影响其投资决策的市场条件、监管要求和其他因素，USO打算根据这些投资意向 买卖其允许的投资

如上所述，USO在其网站上宣布的 投资意向可能会因以下任何或全部原因而发生变化：

USO 投资基准石油期货合约的能力一直并将继续受到这些事件的限制。此外， 在根据目前的意图为USO的投资组合确定适当的投资时，或者为了应对上述市场状况、监管要求或风险缓解措施的变化，USO可能需要持有其投资组合中的大量 现金，而不是其历史上持有的现金，以满足潜在的保证金要求。

贸易政策

在管理USO资产时，USCF不使用发布买入和卖出指令的技术交易系统。USCF转而采用 一种量化方法，即每次出售创造篮子时，USCF都会购买石油权益，如基准石油期货合约和其他石油期货合约，其总市值接近发行创造篮子时收到的国债和/或现金的金额。

购买的特定石油期货合约取决于各种因素，包括USCF对USO的期货合约投资相对于到期月份的适当分散 的判断，以及特定合约的现行价格波动 。虽然USCF在NYMEX石油期货合约上进行了大量投资，但出于各种原因，包括 确定原油市场风险敞口的能力、头寸限制或其他监管要求 限制USO的持有量以及市场状况，USCF可能会投资于在其他交易所交易的石油期货合约或投资 其他石油相关投资。就USO投资其他石油相关投资而言，它将优先投资于在经济上与基准石油期货合约相当的合约和工具，包括 满足此类标准的清算掉期，然后，在较小程度上，它将投资于其他类型的清算掉期和其他合约、工具 和非清算掉期，如场外市场(或通常称为“场外市场”)的掉期。 如果包括期货交易所，以将其在基准石油期货合约中的头寸降至适用的头寸限制或特定的责任水平，或者如果市场状况表明更适合投资于其他与石油相关的投资 , USO的大部分资产可以 按照这种优先级投资于基准石油期货合约或NYMEX和ICE Futures发行的相同月份的石油期货合约 ，以及旨在复制基准石油期货合约回报的其他石油相关投资 。随着USO的资产达到更高的水平，它更有可能超过仓位 限制、责任水平或其他监管限制，因此，它更有可能按照 的优先顺序投资于更高水平的其他石油相关投资。此外，USCF目前 预计可能导致USO投资于其他石油相关投资的市场条件包括允许USO获得更大流动性 或以更优惠的价格执行交易。有关监管对USO投资场外交易和清算掉期能力的潜在影响的讨论，请参阅“投资USO涉及的风险因素” 。

正如上文讨论的 ，各种因素，包括但不限于不断变化的市场状况、对USO投资基准石油期货合约或其他石油期货合约的监管要求的变化，以及市场参与者(包括FCM)采取的风险缓解 措施，严重限制了USO投资于基准石油期货合约以及USO传统上会投资于其投资组合中相当大一部分的某些其他投资的能力 。此外，由于这些因素继续发展，USO不得不投资于其他允许的投资 ，而不是主要投资于基准石油期货合约和在ICE Futures交易的现金结算但基本相似的石油期货 合约(即ICE WTI合约)，但也不得不比过去更频繁地改变其投资组合中的持有量 。虽然USO一直能够实现其投资目标，但由于上述因素，USO很难在 内实现这一目标，因为USO的资产净值在任何连续30天的估值期间的百分比变化幅度很小，基准石油期货合约价格在同一时期内的平均每日百分比变化与2020年春季之前通常存在的百分比变化幅度很小。(br}由于上述因素，USO很难在 年内实现这一目标，因为USO的资产净值连续30天的百分比变化幅度较小，基准石油期货合约价格在同一时期内的平均日变化百分比与2020年春季之前的平均百分比变化幅度相同。此外，联合存储在纽约证交所Arca的股票价格以百分比为基础的变化 没有像 在新冠肺炎大流行发生之前 原油市场和石油期货市场在2020年发生的重大市场波动那样密切地跟踪原油现货价格的每日百分比变化。 原油市场和石油期货市场在2020年发生的重大市场波动 原油市场和石油期货市场 在此之前一直在密切跟踪原油现货价格的每日变化。

下面， USO概述了有关其将持有的允许投资的决策参数，包括在选择要在其投资组合中持有的投资时的预期 优先顺序。这些参数和优先顺序对USO是可自由选择的 ，如下所述，USO可以根据法规要求、风险缓解措施、市场状况、流动性要求或其他因素进行更改。USO将在月末和未来持有的投资类型和百分比(包括任何再平衡)将在USO的网站www.uscfinvestments.com. 上公布。 因此，在可预见的将来，为了解决和遵守已经影响并将继续影响其投资决策的市场条件、监管要求或其他因素，USO打算在考虑到订单的情况下购买或出售以下允许的 投资。

如果， 由于监管要求、风险缓解措施、市场状况、流动性要求或其他因素，USO无法 投资于上述特定月份合同，则USO将从 根据这些因素合理或可行持有的最近可用月合同开始，逐步调整方法。

如果USO使用场外掉期或其他工具，这些场外掉期或工具还将在不同的月份或合约中提供上述一个或多个相同 允许投资的风险敞口。USO还预计，只要它投资于石油 期货合约(WTI石油期货合同除外)和其他石油相关投资，它可能会签订各种非交易所交易的 衍生品合约，以对冲此类石油期货合约和其他石油相关投资的短期价格变动，以对冲当前基准石油期货合约的 。

从上述瀑布中描述的允许投资的一个阶段到下一阶段(包括USO将持有的特定组合投资的具体 目标权重)的 进展将在适用的范围内考虑 未平仓权益的相对水平、仓位限制和其他因素。根据从上述瀑布的一个阶段到下一个阶段的进展，具体允许的投资和确定的此类投资的目标权重 将在(I)此类滚动/再平衡 期末的任何月度滚动/再平衡期开始的前一天在网站上公布，以及(Ii)由于市场状况、监管要求和本文所述的其他因素，在每月滚动期限之外进行的任何再平衡 将在网站上公布。在极端情况下，可能需要在盘中做出改变。在这种情况下， 更改将在当天结束时在网站上公布。USO将尝试在几天内执行所需的重新平衡 以将市场影响降至最低。但是，可能有必要在通知最少的情况下快速执行这些风险措施。发布的 投资组合更改将由USO根据网站上的说明在滚动/再平衡期间内实施，或在另一天或另一段时间内实施(与滚动外的特定更改相关)。

USO 将在接近监管或其他 限制或根据需要应对市场状况或其他因素(包括对USO的额外投资，需要考虑瀑布的特定级别)的过程中完成上述允许投资瀑布的各个阶段。一般而言，USO将按上述顺序投资于瀑布的每一阶段。 然而，如果USO确定在接下来的 个月内或由于其他监管要求、风险缓解措施、市场状况、流动性要求或其他因素，可能会在瀑布的下一阶段投资(即跳过特定的 阶段)，则USO可能会继续投资于瀑布的下一阶段(即跳过特定的 阶段)。

USCF 可能无法将USO的资产全部投资于总名义金额正好等于USO资产净值的基准石油期货合约。例如，作为标准化合约，基准石油期货合约是针对特定商品的指定数量 ，而USO的资产净值和出售创造篮子的收益不太可能是这些合约金额的精确 倍。因此，在这种情况下，USO可能会通过使用其他与石油相关的投资，例如与基准石油期货合约价格变化有更好相关性的场外合约，更好地获得基准石油期货合约价格变化的确切风险敞口 。

USO 预计，只要它投资于轻质低硫原油合约以外的石油期货合约(如柴油取暖油、天然气和其他基于石油的燃料的期货 合约)和其他与石油相关的投资，它将 进入各种非交易所交易的衍生品合约，以对冲此类石油期货合约和 其他与石油相关的投资相对于当前基准石油期货合约的短期价格变动。

USCF 预计不会让USO的石油期货合约到期并接受标的商品的交割。相反， USCF将平仓现有头寸，例如，当它更改基准石油期货合约或其他与石油相关的投资 或它以其他方式确定这样做是否合适时，并将收益再投资于新的石油期货合约或其他与石油相关的 投资。也可以结清头寸以满足赎回篮子的订单，在这种情况下，此类篮子的收益将不会再投资 。

流动性

USO 仅投资于USCF认为交易量充足的石油期货合约和其他石油相关投资 ，以允许随时持有和清算这些金融权益和其他石油相关投资 USCF认为可以随时与原始交易对手或通过承担USO头寸的第三方进行清算的其他石油相关投资 。

现货 商品

虽然交易的原油期货合约可以实物结算，但USO不打算接受或进行实物交割。USO可能会 不时交易其他与石油相关的投资，包括基于原油现货价格的合约。

利用

USCF 努力使USO持有的国债、现金和现金等价物的价值，无论是由USO持有，还是作为保证金或其他 抵押品入账，在任何时候都接近其石油期货合约和其他石油相关投资项下义务的总市值。 大宗商品池在期货合约或其他相关投资中的交易头寸通常要求 通过保证金资金的存款来担保，保证金仅占期货合约(或其他商品 利息)整个市场价值的一小部分。

尽管 根据其有限合伙协议允许这样做，但USO没有也不打算利用其资产进行相应的 投资。与前述一致，USO上述已宣布的投资意向及其任何变更 将考虑到USO需要进行允许的投资，同时使其能够保持充足的流动资金 以满足其保证金和抵押品要求，并在合理可能的范围内避免USO被杠杆化。如果市场 条件需要，这些风险降低程序(包括投资出售)可能会在短时间内发生(br}在滚动或再平衡期间以外的情况下)。

借款

USO不使用借款 ，除非USO需要在实物交割时借钱，如果USO交易现金商品， 或因意外赎回而产生的短期需求。

场外 衍生品(包括价差和跨期)

除石油期货合约外，主力期货交易所的石油期货合约还有许多上市期权。 这些合约为投资者和套期保值者提供了另一套金融工具，用于管理对原油市场的敞口 。因此，USO可能会在这些交易所购买原油期货合约的期权，以实现其投资目标 。

除了石油期货合约和石油期货合约上的期权之外，还有一个活跃的非交易所交易的与原油相关的衍生品市场 。这些衍生品交易(也称为场外交易合同)通常在私人合同中的双方之间签订 。与石油期货合约上的大多数交易所交易石油期货合约或交易所交易期权 不同，此类合约的每一方都承担另一方的信用风险。即， 另一方可能无法履行其合同义务的风险。为降低与此类合同相关的信用风险，USO通常会根据国际掉期和衍生工具协会(ISDA)发布的主协议 与各交易对手签订协议，该主协议规定将其对交易对手的全部 风险进行净额结算。

USCF 根据董事会批准的准则，根据 评估或审查场外交易合同的每个潜在或现有交易对手的信誉。

USO 可能会进行某些交易，其中场外交易成分与相应的期货合约进行交换(“交换 以换取相关头寸”或“EFRP”交易)。在USO签订的最常见的EFRP交易类型中， 场外交易部分是购买或出售一篮子或多篮子USO股票。这些EFRP交易可能使USO在场外交易组件执行和相应期货合约交易所之间的过渡期间面临交易对手风险 。 通常情况下，EFRP交易的交易对手风险仅在执行当天存在。

USO 可能会在其交易中使用价差或跨区交易，以减轻其投资组合之间的差异以及跟踪基准石油期货合约价格的目标 。当USO选择在同一标的资产上同时持有多头和空头头寸 ，但交割月份不同时，它将使用价差。

在截至2020年12月31日的一年中至2021年2月28日，USO将其衍生品活动仅限于石油期货合约和EFRP交易。

金字塔

USO 没有也不会采用通常称为金字塔的技术，即投机者使用现有头寸的未实现利润 作为买卖同一或另一种商品权益的额外头寸的变动保证金。

USO之前的绩效

*过去 的表现不一定预示着未来的结果

USCF 管理USO，这是一个商品池，发行在纽约证交所Arca交易的股票。下图显示了截至2021年2月28日的授权参与者数量、自成立以来创建和赎回的篮子总数以及USO的流通股数量 。

自2006年4月10日开始向公众发售股票至2021年2月28日，基准石油期货合约的简单日均变动为(0.016)%，而在同一时间段内，统一石油期货的资产净值的简单日均变动为(0.035)%。 自2006年4月10日开始向公众发售股票至2021年2月28日，基准石油期货合约的简单日均变动为(0.016)%，而统一石油期货的资产净值每日简单平均变动为(0.035)%。日均利差为(0.019)%(或1.9个基点，其中1个基点等于 1%的1/100)。作为基准石油期货合约每日交易量的百分比，资产净值每日跟踪的平均误差为1.18%，这意味着在这段时间内，USO的跟踪误差在将 设定为基准跟踪目标的正负10%范围内。

下面的 表显示了USO自成立以来至2021年2月28日的股票交易价格与每日资产净值之间的关系。第一行显示USO的收盘价与资产净值之间的平均差额，自成立以来按日计算 ，而第二行和第三行显示自成立以来日终溢价和资产净值折扣的最大日金额(按百分比计算)。USCF认为，通常会出现最高和最低日终溢价和折扣 ，因为纽约证交所Arca的股票交易一直持续到下午4点。纽约商品交易所在下午2：30确定结算价 之后的东部时间。美国东部时间，而USO的资产净值是根据下午2：30石油期货合约的结算价 计算的。美国东部时间和USO在纽约证交所Arca的收盘价考虑了石油期货合约价格在结算价格确定后发生的变化 。因此，在纽约证交所Arca开市和交易轻质低硫原油的期货交易所关闭期间，交易价差和由此产生的股票溢价或折扣可能会扩大，从而增加股票价格和股票资产净值 之间的差异。

有关USO性能的更多 信息，请参阅下面的性能表。¹

*过去 的表现不一定预示着未来的结果

USO的复合 性能数据

储油池名称：美国石油基金(United United States Oil Fund，LP)

池类型：公共、 交易所上市商品池

开始交易时间： 2006年4月10日

总订阅量 (从开始到2021年2月28日)：78,617,088,580.00美元

截至2021年2月28日的资产净值：3462,252,223.45美元

截至2021年2月28日的每股资产净值：41.25美元

最差月度降幅： 2020年3月(54.70%)

最差峰谷降幅 降幅：2008年6月-2020年4月(97.92%)

股份数量(截至2021年2月28日 )：83,923,603股

提款： 在指定期间内发生的损失。提款仅根据月度回报计算，不反映月内数字 。

最糟糕的 月度百分比下降：最近五个日历年和年初至今遭受的最大单月损失。

最糟糕的 峰谷缩水：USO历史上每股资产净值的最大百分比降幅。这不一定是连续的 下跌，但可以是负回报大于正回报的一系列正回报和负回报。 最糟糕的峰谷缩水表示月末每股资产净值的最大累计百分比跌幅不等于 ，也不会被随后的月末每股资产净值超过。

USO的运营

USCF及其管理 和贸易商

USCF 是一家单一成员有限责任公司，于2005年5月10日在特拉华州成立。USCF将其主要 业务办公室保留在1850公吨。暗黑破坏神大道，640套房，核桃溪，加利福尼亚州94596。USCF是特拉华州公司Wainwright Holdings，Inc.的全资子公司，Wainwright Holdings，Inc.是一家拥有 USCF和另一家交易所交易基金顾问的中间控股公司。Wainwright是Concierge Technologies，Inc.(公开交易代码为CNCG)(“Concierge”)的全资子公司，后者是一家上市控股公司，拥有各种金融和非金融业务。Nicholas Gerber先生(以下讨论)以及某些家族成员和某些其他股东拥有Concierge的 多数股份。Wainwright是一家控股公司，目前持有USCF和USCF Advisers LLC(USCF Advisers LLC)，USCF Advisers LLC是一家根据1940年修订的“投资顾问法案”(“USCF Advisers”)注册的投资顾问公司。USCF Advisers是USCF SummerHaven Dynamic Commodity Strategy No K-1 Fund(“SDCI”)的投资顾问， USCF ETF Trust系列。USCF Advisers也是USCF商品战略基金(“USCF商品战略基金”)(“USCF共同基金”)的投资顾问，直到2019年3月，共同基金清算了其所有资产，并按比例向所有剩余股东分配现金。它也是USCF ETF Trust 两个系列的投资顾问，它们清算了所有资产，并按比例将现金分配给所有剩余股东：USCF SummerHaven SHPEI Index 基金(“买入”)和USCF SummerHaven SHPEN Index Fund(“BUYN”), 截止到2020年5月。 USCF ETF Trust和USCF Mutual Funds Trust根据1940年法案注册。USCF ETF Trust和USCF Mutual Funds Trust的董事会由不同于在USCF董事会任职的独立董事 的独立受托人组成。 USCF ETF Trust和 USCF Mutual Funds Trust的独立受托人与USCF董事会中的独立董事不同。USCF是NFA成员，并于2005年12月1日在CFTC注册为CPO，并于2013年8月8日注册为掉期公司。

USCF 还担任美国天然气基金LP(“UNG”)、美国12个月石油 基金LP(“USL”)、美国汽油基金LP(“UGA”)、美国12个月天然气 基金LP(“UNL”)和美国布伦特石油基金LP(“BNO”)、美国12个月天然气基金LP(“UNL”)、美国12个月天然气基金LP(“UNL”)的普通合伙人。

USCF 也是美国商品指数基金(“USCI”)、美国铜指数基金(“CPER”) 和USCF新月加密指数基金(“XBET”)的发起人，这三只基金都是美国商品指数基金信托基金(“USCIFT”)的一系列基金。 之前为XBET提交的注册声明已于2020年6月25日撤回。

USO、UNG、UGA、UNL、USL、BNO、USCI和CPER在本文中统称为“相关公共基金”。

相关公共基金必须遵守修订后的1934年证券交易法(“证券交易法”)的报告要求，如果根据1940年法案注册，相关公共基金也必须遵守1940法案的报告要求。欲了解有关各相关公共基金的更多信息，USO的投资者可致电1-800-920-0259，或访问www.uscfinvestments.com 或证券交易委员会网站www.sec.gov。

USCF 需要评估USO对FCM的信用风险，监督某些授权 购买者(“授权参与者”)买卖USO股票的情况，审查USO的日常头寸和保证金要求，并管理USO的 投资。USCF还支付Alps Distributors，Inc.(“Alps Distributors”)和纽约梅隆银行(“BNY Mellon”)的费用，Alps Distributors，Inc.(“Alps Distributors”)是USO的营销代理(“Marketing Agent”)，纽约梅隆银行(“BNY Mellon”)自2020年4月1日起担任USO的 管理人(“管理员”)和托管人(“托管人”)，并为USO提供会计和转账 代理服务。布朗兄弟哈里曼公司(Brown Brothers Harriman&Co.)在纽约梅隆银行之前担任USO的管理员和托管人 。BBH&Co.向USO和相关公共基金提供的某些基金会计和基金管理服务已于2020年5月31日终止，以便过渡到纽约梅隆银行。

有限合伙人不参与USO的管理或控制，对USO的运营或业务几乎没有发言权。有限 合作伙伴无权选择USCF作为年度或任何其他持续基础上的普通合作伙伴。但是，如果USCF自愿退出普通合伙人 ，USO大部分流通股的持有人(不包括退出的USCF及其附属公司拥有的 股份(如果有))可以选择其继任者。USCF不得被解除普通 合伙人身份，除非获得至少66%和2/3%的USO已发行 股份(不包括USCF及其附属公司拥有的股份，如果有)的持有者的赞成票批准，且须满足LP协议中规定的某些条件 。

USCF的业务和事务由董事会管理，董事会由管理董事和符合纽约证券交易所Arca Equities Rules和2002年萨班斯-奥克斯利法案(Sarbanes-Oxley Act)规定的独立董事要求的三名独立董事组成。管理董事中的每一位都是USCF的执行 官员和员工。管理董事有权根据有限责任公司协议的条款 管理USCF。USCF通过其管理主任管理USO的日常运作。董事会 有一个审计委员会，由三名独立董事(Gordon L.Ellis、Malcolm R.Fobes III和Peter M. Robinson)组成。审计委员会受审计委员会章程的管辖，该章程张贴在USO的网站上，网址为Www.uscfinvestments.com。 董事会已确定审计委员会的每位成员均符合纽约证交所Arca和审计委员会章程的财务知识要求。董事会进一步认定，Ellis先生和Fobes先生均拥有纽约证交所Arca要求的会计或相关 财务管理专业知识，因此他们均被视为S-K条例第407(D)(5)项中定义的“审计委员会财务 专家”。

USO 没有高管。根据有限责任协议的条款，USO的事务由USCF管理。

以下是CFTC规则3.1中定义的USCF的个人负责人：John P.Love、Stuart P.Crumaugh、Nicholas D.Gerber、Melinda D.Gerber、Andrew F Ngim、Robert L.Nguyen、Peter M.Robinson、Scott Schoenberger、Gordon L.Ellis、Malcolm R.Fobes III、Ray W.Allen、Kevin A.Baum、Carolyn M.Yu和Wainwright Holdings，题名/责任者：Robert L.Nguyen，Peter M.Robinson， Gordon L.Ellis，Malcolm R.Fobes III，Ray W.Allen，Kevin A.Baum和Carolyn M.Yu。此外，Wainwright是委托人，因为 它是USCF的唯一成员。委托人均无拥有或拥有USO的任何其他实益权益。雷·W·艾伦(Ray W.Allen)和凯文·希恩(Kevin Sheehan)为USO做出交易和投资决策。雷·W·艾伦(Ray W.Allen)、安德鲁·F·恩吉姆(Andrew F Ngim)和凯文·希恩(Kevin Sheehan)代表USO执行交易。此外，Nicholas D.Gerber、John P.Love、Robert L.Nguyen、Ray W.Allen、Kevin A.Baum、Kevin Sheehan、Kathryn Rooney、Maya Lowry和Ryan Katz已在CFTC注册为USCF的关联人，并且是NFA准会员。约翰·P·洛夫、凯文·A·鲍姆、凯文·希恩和雷·W·艾伦也在CFTC注册为掉期关联人。

雷·W·艾伦64岁，自2008年1月以来担任USCF投资组合经理。Allen先生从2008年2月到2010年3月担任以下投资组合经理：(1)UGA 从2008年2月到2010年3月，然后从2015年5月开始担任投资组合经理，(2)UHN从2008年4月 到2010年3月，然后从2015年5月开始担任投资组合经理，(3)UNL从2009年11月到2010年3月， 然后从2015年5月开始担任投资组合经理。此外，他一直担任以下投资组合经理：(1)DNO自2009年9月以来， (2)USO和USL自2010年3月以来，(3)BNO自2010年6月，(4)UNG自2015年5月，(4)USOU 和USOD，从2017年7月至2019年12月，以及(5)USCF商品战略基金，一系列USCF共同基金信托， 从2017年10月至2019年3月。自2018年5月以来，Allen先生还一直担任USCF SummerHaven Dynamic 商品策略No K-1基金的投资组合经理，该基金是USCF ETF Trust的系列产品。Allen先生自2009年3月以来一直是USCF 在CFTC和NFA上市的负责人，并自2015年7月 和2008年3月至2012年11月注册为USCF的联系人。此外，自2015年7月以来，Allen先生已被批准为USCF的NFA掉期相关人员 。截至2017年2月，他也是USCF Advisers， LLC(简称USCF Advisers)的联营和互换联营人员。USCF Advisers是USCF的附属公司，是根据1940年投资顾问法案注册的投资顾问，截至2017年2月，已注册为商品池运营商、NFA成员和掉期公司。Allen 先生从加州大学伯克利分校获得经济学学士学位，并持有NFA系列3注册证书。

凯文 A.鲍姆现年50岁，自2016年9月1日起担任USCF首席投资官，2016年3月至2017年4月担任USCF投资组合经理。在加入USCF之前，鲍姆先生于2015年12月至2016年3月暂时退休。鲍姆先生在2014年10月至2015年12月期间担任景顺(Invesco)副总裁兼高级投资组合经理，景顺是一家投资管理公司，管理着一系列交易所交易基金 。鲍姆在2012年5月至2014年9月期间暂时退休。从1993年5月至2012年4月，鲍姆先生担任全球资产管理公司OppenheimerFunds，Inc.的高级投资组合经理兼大宗商品主管。鲍姆先生自2016年4月以来一直被批准为USCF的NFA负责人、联营人员，并在2016年4月至2020年3月和2020年11月期间被批准为USCF的掉期联营人员，截至2017年1月，他还是USCF Advisers的联营人员和分支经理。 截至2017年2月，他也是USCF Advisers的联营人员和分支经理。USCF Advisers是USCF的附属公司， 是根据1940年投资顾问法案注册的投资顾问，截至2017年2月，已注册为大宗商品 池运营商、NFA成员和掉期公司。鲍姆先生是CFA特许持有人，Caia Charterholder，获得德州理工大学金融学士学位，并持有NFA系列3注册证书。

斯图尔特·P·克兰博(Stuart P.Crumaugh)现年57岁，自2015年5月以来一直担任USCF首席财务官、秘书和财务主管，自2017年12月以来也是Wainwright Holdings，Inc.(简称Wainwright)的母公司Concierge Technologies，Inc.(简称Concierge)的首席财务 官 。自2019年11月以来，他也是礼宾公司(Concierge)子公司MaryGold&Co.的财务主管和董事会成员 。此外，自2016年12月以来，克伦博先生一直担任USCF母公司和唯一成员Wainwright的董事。克伦博先生自2015年7月1日起担任在CFTC和NFA上市的USCF负责人，截至2017年1月，他是USCF Advisers的负责人。USCF Advisers是USCF的附属公司，是根据1940年投资顾问法案注册的投资顾问，截至2017年2月，已注册为商品池运营商、NFA成员和掉期公司。自2015年6月以来，克伦博先生一直担任USCF顾问的财务主管和秘书。他自2015年5月以来一直担任(1)USCF ETF信托的管理受托人、首席财务 官和财务主管，(2)自2016年10月以来担任USCF共同基金信托的管理托管人、首席财务官和财务主管。克伦博先生于2015年4月6日加入USCF，担任助理首席财务官。在加入USCF之前，克伦博先生是Sikka Software Corporation的财务副总裁兼首席财务官，该公司是一家软件服务医疗保健公司，在2014年4月至2015年4月6日期间提供优化软件 和数据解决方案。克伦博先生在2014年1月至2014年3月、2012年10月至2012年11月以及2011年1月至2011年2月期间担任康纳集团(Connor Group)的顾问，为多家初创公司提供技术会计、IPO准备工作和并购咨询服务。康纳集团是一家技术会计咨询公司， 在2014年1月至2014年3月、2012年10月至2012年11月以及2011年1月至2011年2月期间为多家初创公司提供技术会计、IPO准备和并购咨询服务。从2012年12月到2013年12月，克伦博担任副总统, Auction.com，住宅和商业房地产在线拍卖公司 LLC的公司财务总监兼财务主管。2011年3月至2012年9月，克伦博先生担任IP Infusion Inc.的首席财务官 ，这是一家技术公司，为主要移动运营商和网络基础设施提供商提供启用软件定义的 网络解决方案的网络路由和交换软件。克伦博先生于1987年在密歇根州立大学获得会计和工商管理学士学位，现为密歇根注册会计师(非在职)。

尼古拉斯·D·格伯(Nicholas D.Gerber)58岁，2015年5月15日起任副总裁，2005年6月起任管理总监。Gerber先生于2005年6月至2015年5月15日担任USCF总裁兼首席执行官，并于2005年6月至2019年10月担任USCF董事会主席 。Gerber先生于2005年与他人共同创立了USCF，在此之前，他于1995年3月与他人共同创立了ameristock Corporation，这是一家总部位于加利福尼亚州的投资顾问公司，根据1940年的《投资顾问法案》(Investment Advisers Act)注册，于1995年3月至2013年1月期间注册。自2015年1月26日以来，Gerber先生还担任了 Concierge Technologies，Inc.(“Concierge”)的首席执行官、总裁和董事会主席，该公司是一家上市公司，股票代码为 “CNCG”。礼宾是Wainwright的唯一股东。自2019年11月以来，他也是Concierge的子公司 MaryGold&Co.的首席执行官和董事会成员。格伯先生也是温赖特公司的总裁兼董事，他自2004年3月以来一直担任该职位。1995年8月至2013年1月，Gerber先生担任ameristock 共同基金公司的投资组合经理。2013年1月11日，ameristock共同基金公司与Drexel Hamilton Centre American 股票基金(Drexel Hamilton Centre American Equity Fund)合并，后者是Drexel Hamilton共同基金系列。Drexel Hamilton Mutual Funds不隶属于ameristock Corporation、ameristock Mutual Fund，Inc.或USCF。Gerber先生还曾在2013年6月至今担任USCF顾问，从2013年6月至2015年6月18日担任总裁，从2015年6月18日至今担任副总裁。USCF Advisers是USCF的附属公司，是根据1940年《投资顾问法案》注册的投资顾问，自2017年2月以来， 注册为商品池运营商, NFA会员和互换公司。自2014年以来，他还分别担任USCF ETF Trust和USCF Mutual Funds Trust的董事会主席(USCF ETF Trust和与USCF Mutual Funds Trust一起被称为“信托”)，每个信托都是根据1940年修订的 投资公司法注册的投资公司。此外，Gerber先生在2014年6月至2015年12月期间担任USCF ETF Trust总裁兼首席执行官。Gerber先生自2005年11月以来一直是USCF的负责人，自2005年11月起在CFTC和NFA上市， 自2005年12月以来一直是USCF的准会员和联系人，自2009年5月以来一直担任USCF的分行经理。此外， 自2017年1月起，他是USCF Advisers的负责人，自2017年2月起，他是USCF Advisers的关联人和分支机构经理。Gerber先生曾在2017年2月至2020年3月期间担任USCF Advisors的掉期联营人员。Gerber先生拥有旧金山大学的金融MBA学位，斯基德莫尔学院的学士学位，并拥有NFA Series 3注册证书。

约翰·P·洛夫，49,自2015年5月15日起担任USCF总裁兼首席执行官，自2016年10月起担任USCF管理总监，自2019年10月起担任USCF董事会主席。洛夫也是Wainwright的董事，他自2016年12月以来一直担任该职位。乐福先生曾在2010年3月至2015年5月15日期间担任相关公共基金的高级投资组合经理。在此之前，当他还在USCF时，他是一名投资组合经理，从2006年4月推出USO开始。乐福先生在2006年4月至2010年3月期间担任USO投资组合经理，在2007年12月至2010年3月期间担任USL投资组合经理。乐福先生自2007年4月以来一直担任UNG的投资组合经理，自2010年3月以来一直担任UGA、UHN和UNL的投资组合经理。乐福先生自2016年11月以来一直担任USCF Advisers董事会成员，并自2015年6月18日以来担任 主席。USCF Advisers是USCF的附属公司，是根据1940年投资顾问法案注册的投资顾问，截至2017年2月，已注册为商品池运营商、NFA成员和掉期公司。他还 在2014年9月至2015年12月期间担任USCF ETF信托的股票拆分指数基金(Stock Split Index Fund)的联合投资组合经理 ，当时他被提升为USCF ETF信托的总裁兼首席执行官。自2016年10月至今，他还担任USCF共同基金信托的总裁兼首席执行官。自2006年1月17日以来，Love先生一直是在CFTC和NFA上市的USCF负责人 。乐福先生自2015年2月和2005年12月1日至2009年4月16日注册为USCF联系人。自2016年3月起，乐福先生已注册为USCF分行经理。另外, 乐福先生自2015年2月以来一直被批准为NFA掉期关联人。自2017年1月起，乐福先生是USCF Advisers LLC的负责人 。此外，自2017年2月起，他是USCF Advisers的关联人员、SWAP关联 人员和分支机构经理。乐福先生拥有南加州大学的学士学位，拥有NFA系列3和FINRA系列7的注册证书，是CFA特许持有人。

安德鲁·F·恩吉姆(Andrew F Ngim)现年60岁的他于2005年与人共同创立了USCF，自2005年5月以来一直担任管理总监，自2016年8月15日以来， 一直担任USCF的首席运营官。Ngim先生自2013年1月以来一直担任USCI和CPER的投资组合经理，并从2013年1月至2018年9月担任美国农业指数基金的投资组合经理。恩吉姆还曾在2005年6月至2012年2月期间担任USCF的财务主管。此外，自2013年6月USCF Advisers成立以来，他一直是董事会成员，自2021年3月以来一直担任USCF Advisers的助理秘书和助理财务主管，并自 2021年3月以来担任USCF Advisers的首席运营官。在任职于USCF和USCF Advisers之前和同时，Ngim先生于1999年1月至2013年1月担任总部位于加利福尼亚州的投资顾问ameristock Corporation的常务董事，该公司由他于1995年3月共同创立， 于2000年1月至2013年1月担任ameristock共同基金公司的联合投资组合经理。Ngim先生还担任过(A)USCF ETF Trust以下系列的投资组合 经理：(1)股票拆分指数基金(2014年9月至2017年10月)， (2)USCF餐饮领袖基金(2016年11月至2017年10月)，(3)USCF SummerHaven SHPEI指数基金(2017年12月至2020年10月)，(4)USCF SummerHaven SHPEN指数基金(2017年12月至2020年4月)，以及(B)aNgim先生还担任USCF SummerHaven动态商品策略No K-1基金(USCF ETF Trust的一系列)的投资组合经理, 从2018年5月至今。Ngim先生 担任以下基金的管理受托人：(1)USCF ETF信托基金(自2014年8月至今)和(2)USCF共同基金信托基金(自2016年10月至今) 。Ngim先生自2005年11月以来一直担任在CFTC和NFA上市的USCF的负责人，并自2017年1月以来担任USCF Advisers LLC的负责人。USCF Advisers是USCF的附属公司，是根据1940年投资顾问法案注册的投资顾问，截至2017年2月，已注册为商品池运营商、NFA成员和掉期公司。Ngim 先生从加州大学伯克利分校(University Of California At Berkeley)获得学士学位。

罗伯特·L·阮(Robert L.Nguyen)现年61岁，自2015年7月以来担任管理总监兼校长。阮先生于2014年12月至2016年12月在Wainwright 董事会任职。阮先生于2005年与他人共同创立了USCF，并担任管理总监至2012年3月。阮先生于2013年1月至2015年3月期间担任Ribera Investment Management的投资经理，该公司是根据1940年《投资顾问法案》注册的投资顾问。在为USCF服务之前(br})，从2000年1月至2013年1月，阮先生担任ameristock Corporation的管理负责人， 他于1995年3月与人共同创立的根据1940年《投资顾问法案》注册的加州投资顾问。 阮先生是2005年11月至2012年3月在CFTC和NFA上市的USCF的负责人，以及从2005年11月到2012年3月在CFTC和NFA上市的USCF的关联 人员。 Nguyen先生是USCF的负责人，从2005年11月至2012年3月在CFTC和NFA上市的USCF的关联 人，根据1940年的《投资顾问法案》注册的加州投资顾问公司。 阮先生是USCF的负责人阮先生自2015年7月以来一直是在CFTC和NFA上市的USCF负责人 ，自2015年12月以来一直是在CFTC和NFA上市的USCF的联系人。截至2017年2月，他也是USCF Advisers的联系人。USCF Advisers是USCF的附属公司，是根据1940年投资顾问法案注册的投资顾问，截至2017年2月，已注册 为商品池运营商、NFA成员和掉期公司。阮先生拥有加州州立大学萨克拉门托分校的理科学士学位，拥有NFA系列3和FINRA系列7的注册证书。

卡罗琳·M·于(Carolyn M.Yu)62岁，自2013年2月以来担任USCF首席合规官。此外，她在2015年5月至2018年4月期间担任USCF总法律顾问 ，并在2011年8月至2015年4月期间担任助理总法律顾问。Yu 女士还在2017年11月至2018年12月期间担任Wainwright母公司Concierge的总法律顾问。 Yu女士自2015年5月以来一直担任USCF Advisers和USCF ETF Trust的首席合规官，自2016年10月以来担任USCF 共同基金信托的首席合规官，(2)自2015年5月以来担任USCF ETF Trust的首席AML官，自2016年10月以来担任USCF Mutual Funds Trust的首席AML官在2015年5月之前，Yu 女士是USCF ETF Trust的助理首席合规官和反洗钱官。自2013年8月以来，在USCF， 和2017年1月，在USCF Advisers LLC的案例中，Yu女士一直是CFTC和NFA的上市负责人。USCF Advisers LLC是USCF的附属公司，是根据1940年投资顾问法案注册的投资顾问，截至2017年2月， 注册为商品池运营商、NFA成员和掉期公司。余女士在金门大学法学院获得法学博士学位，并在旧金山州立大学获得工商管理学士学位。

戈登·L·埃利斯现年74岁，自2005年9月以来担任USCF独立董事。在此之前，埃利斯先生是International 吸收剂公司的创始人，自1985年7月和1988年7月分别担任董事和董事长，自1996年11月起担任首席执行官和总裁。他还曾在1985年5月至2010年7月期间担任吸收公司的董事长，吸收公司是国际吸收剂公司的全资子公司，是环保宠物护理和工业产品的领先开发商和生产商。2010年7月，吸收公司被出售给私人投资银行Kinderhoke Industries，并一直担任董事，直到2013年3月，吸收公司再次被出售给德国制造公司J.Rettenmaier&Söhne Group 。 该公司是环保宠物护理和工业产品的领先开发商和生产商。 直到2010年7月，吸收公司被出售给私人投资银行Kinderhoke Industries ，直到2013年3月，吸收公司再次被出售给德国制造公司J.Rettenmaier&Söhne Group。与此同时，他创立了卢帕卡黄金公司(Lupaka Gold Corp.)，并从2010年11月至今担任董事长。卢帕卡黄金公司是一家收购、勘探和开发金矿的公司，目前正在推动针对秘鲁共和国的仲裁 诉讼。他担任Goldaven Resources公司的董事，从2020年8月至今，该公司收购、暴露和开发智利的铜矿资产。Ellis先生从 董事学院(麦克马斯特大学和加拿大经济谘商会的合资企业)获得特许董事称号。自2005年11月以来，他一直是在CFTC和NFA上市的USCF负责人 。埃利斯先生是一名专业工程师，获得了国际金融MBA学位。

马尔科姆·R·福布斯三世现年56岁，自2005年9月起担任USCF独立董事和USCF审计委员会主席。 他创立并担任伯克希尔资本控股公司(Berkshire Capital Holdings，Inc.)董事长兼首席执行官，伯克希尔资本控股公司是一家总部位于加州的投资顾问公司，根据1940年的《投资顾问法案》注册，自1997年6月以来一直赞助并向共同基金提供投资组合管理服务 。Fobes先生是Berkshire Funds的董事长兼总裁，这是一家根据1940年“投资公司法”注册的共同基金投资公司。自1997年以来，Fobes先生还担任伯克希尔焦点基金(Berkshire Focus Fund)的投资组合经理，该基金是根据1940年“投资公司法”注册的共同基金，集中投资于电子技术行业 。他也是《启动成功的共同基金：实现成功的分步参考指南》(JV Books，1995)的特约编辑。自2005年11月以来，Fobes先生一直是在CFTC和NFA上市的USCF的负责人。 他在加利福尼亚州圣何塞州立大学获得金融学学士学位，辅修经济学。

彼得·M·罗宾逊(Peter M.Robinson)63岁，自2005年9月以来担任USCF独立董事。自1993年以来，罗宾逊先生一直是位于斯坦福大学校园内的公共政策智囊团胡佛研究所(Hoover Institution)的研究员。他著有三本 书，并尽快发表在《纽约时报》、《红鲱鱼》和《福布斯》上，是《国会能固定吗？》的编辑： 《关于国会改革的五篇论文》(胡佛机构出版社，1995)。自2005年12月以来，Robinson先生一直是USCF的负责人，在CFTC和NFA上市。他获得斯坦福大学商学院工商管理硕士学位，1982年毕业于牛津大学政治学、哲学和经济学专业，1979年以优异成绩毕业于达特茅斯学院。

USO的服务提供商

托管人、注册人、转账代理和管理员

纽约梅隆银行(“纽约梅隆银行”或“托管人”) 以USO托管人的身份根据托管协议持有USO的国债、现金和/或现金等价物。纽约梅隆银行(BNY Mellon)也是股票的登记和转让 代理。此外，作为USO的管理员，纽约梅隆银行为USO提供某些行政和会计服务，并代表USO准备某些SEC、NFA和CFTC报告。

作为对纽约梅隆银行以上述身份向USO提供的服务的补偿，以及纽约梅隆银行向相关公共基金提供的服务 ，纽约梅隆银行收取某些自付成本、交易费和基于资产的费用，这些费用由USCF按日累计，按月支付。

纽约 梅隆银行被授权根据纽约州银行法的规定开展商业银行业务 ，并接受纽约州金融服务部和联邦储备系统理事会 的监管、监督和审查。

营销 代理

USO 还聘请Alps Distributors，Inc.(“Alps Distributors”)作为营销代理，这将在 “分销计划是什么？”一节中进一步讨论。USCF向市场营销代理支付年费。在任何情况下，支付给营销代理和USCF任何附属公司的与股票发售相关的分销相关服务的总补偿 不得超过发售总收益的10%(10%)。

阿尔卑斯山 总代理商的主要业务地址是：1290Broadway，Suite1000，Co.80203。Alps Distributors是在SEC注册的经纪交易商，是FINRA成员和证券投资者保护公司(Securities Investor Protection Corporation)成员。

向某些第三方付款

USCF 或营销代理，或USCF的附属公司或营销代理可直接或间接向某些经纪交易商支付现金，用于参与旨在使注册代表和其他专业人员更了解交易所交易基金和交易所交易产品(包括USO和相关公共基金)的活动，或其他 活动，如参与营销活动和演示、教育培训计划、会议、技术平台和报告系统的开发

此外， 根据书面协议，USCF可以自有资源向金融中介机构支付款项，以换取 提供与出售USO股票相关的服务，包括免除购买 或出售参与的交易所交易产品股票的佣金。

向经纪自营商或中介支付 可能会在经纪自营商或中介与其 客户之间产生潜在的利益冲突。上述金额可能很大，由USCF和/或市场营销代理从他们自己的资源中支付 ，而不是从USO或相关公共基金的资产中支付。

期货 佣金商人

加拿大皇家银行 资本市场有限责任公司

2013年10月8日，USCF与加拿大皇家银行资本(RBC Capital) 签订了期货和清算衍生品交易客户账户协议，作为USO的FCM。本协议要求RBC Capital向USO提供有关购买和 购买和销售石油期货合约和其他石油相关投资的服务，这些合约和其他石油相关投资可能由RBC Capital或通过RBC Capital为USO的 账户购买或出售。根据协议，USO代表USO向RBC Capital支付执行和清算交易的佣金。

加拿大皇家银行 首都银行的主要地址是纽约维西街200号世界金融中心3号，邮编10281。自2013年10月10日起，加拿大皇家银行 Capital成为USO的期货清算经纪商。加拿大皇家银行资本在美国注册，FINRA作为经纪交易商，CFTC作为FCM。加拿大皇家银行资本公司(RBC Capital)是美国各种期货和证券交易所的成员。

加拿大皇家银行 Capital是一家大型经纪交易商，受到许多不同的复杂法律和监管要求的约束。因此，RBC Capital的某些监管机构可能会不时就各种调查中提出的问题进行调查、启动执法程序和/或 与RBC Capital达成和解。在进行的所有调查和达成的所有和解中，加拿大皇家银行资本完全遵守其监管机构 。此外，加拿大皇家银行资本公司目前和一直受到不同司法管辖区的各种民事法律索赔、各种和解协议以及法院和法庭针对其作出的各种命令、裁决和判决的 影响，无论是在此类索赔和调查方面还是在此类索赔和调查方面，RBC Capital都受到 各种民事法律索赔、各种和解协议以及法院和法庭针对其作出的各种命令、裁决和判决的约束。加拿大皇家银行资本完全 遵守其达成的所有和解以及对其不利的所有命令、裁决和判决。

加拿大皇家银行 Capital已被列为与其活动相关的各种法律诉讼的被告，包括仲裁、集体诉讼和其他诉讼，包括 以下所述的诉讼。某些实际或威胁的法律行动包括对巨额补偿性和/或惩罚性损害赔偿的索赔 或对数额不明的损害赔偿的索赔。RBC Capital还参与政府和自律机构对RBC Capital业务的其他审查、调查和诉讼(正式和非正式)，包括会计和运营事项，其中某些事项可能导致 不利的判决、和解、罚款、处罚、禁令或其他救济。 政府和自律机构对RBC Capital的业务进行了其他正式和非正式的审查、调查和诉讼，其中包括会计和运营事项，其中某些事项可能导致 不利的判决、和解、罚款、处罚、禁令或其他救济。

加拿大皇家银行 Capital在每个悬而未决的问题上对责任和/或损害赔偿金额进行适当的竞争。鉴于预测此类事件结果的固有困难 ，特别是在索赔人寻求巨额或不确定损害赔偿的情况下，或者 调查和诉讼程序处于早期阶段的情况下，加拿大皇家银行资本无法预测与此类事件相关的损失或损失范围(如果有的话)；此类事件将如何或是否得到解决；它们最终将于何时得到解决；或者最终的解决方案、 罚款、处罚或其他救济(如果有的话)可能是什么。除上文所述外，加拿大皇家银行资本相信，根据目前所知及 与法律顾问磋商后，该等待决事项的结果不会对加拿大皇家银行资本的综合财务状况 造成重大不利影响。

2017年4月27日，根据和解提议，芝加哥期货交易所商业行为委员会(“专家组”)的一个小组 发现RBC Capital以一种或多种方式参与了未能满足芝加哥期货交易所(“芝加哥期货交易所”)规则的EFRP交易。具体地说，小组发现，RBC Capital Traders在交易双方都有RBC Capital账户的情况下进行EFRP交易 。虽然这些交易的目的是在加拿大皇家银行资本账户之间转移头寸 ，但小组发现，交易发生的方式违反了芝加哥期货交易所禁止清洗交易的 禁令。小组认定，RBC Capital因此违反了CBOT规则534和(遗留)538.B.和C。根据和解提议，小组命令RBC Capital支付17.5万美元的罚款。2019年10月1日，CFTC发布命令 就上述活动对RBCCM提起诉讼并达成和解，以及相关指控。该命令要求RBCCM停止 并停止违反适用的规定，支付500万美元的民事罚款，并遵守各种条件， 包括有关公开声明和未来与委员会合作的条件。

2015年6月18日，关于SEC的市政持续披露合作倡议，SEC启动了 并就RBC Capital故意违反1933年法案第17(A)(2)条的行为提起行政诉讼，此前 该公司自行报告了其在某些市政证券发行中进行的尽职调查不足的情况，因此 未能形成合理的基础，以相信与这些发行相关的官方 声明中某些重大陈述的真实性。加拿大皇家银行资本支付了50万美元的罚款。

RBC Capital和某些附属公司在一起诉讼中被列为被告，这起诉讼涉及他们在涉及威斯康星州多个学区在某些债务抵押债券(CDO)中进行的投资 的交易中所扮演的角色。这些交易也是监管调查的对象 ，该调查已于2011年解决。加拿大皇家银行资本与民事诉讼各方达成最终和解 ，针对加拿大皇家银行资本的民事诉讼于2016年12月6日被有偏见地驳回。

从2015年开始，在美国、加拿大和以色列对加拿大皇家银行和/或加拿大皇家银行提起了可能的集体诉讼。这些 行动分别针对多个外汇交易商，其中包括外汇交易中的串通行为。各监管机构也在对多家银行 和包括加拿大皇家银行资本公司(RBC Capital)在内的其他实体在外汇交易方面可能存在的违法行为进行调查。2018年8月，美国地区法院发布了一项最终命令，批准加拿大皇家银行资本公司(RBC Capital)与阶级原告达成悬而未决的和解协议。某些机构原告选择退出 参与和解，并提出了自己的索赔。2020年5月，美国地区法院驳回了加拿大皇家银行的选择退出诉讼，但批准了原告修改申诉的动议。加拿大的集体诉讼和另一起据称代表不同类别原告提起的美国诉讼，以及在以色列提起的诉讼仍悬而未决， 加拿大皇家银行资本公司(RBC Capital)已就一类间接 购买者提起的诉讼达成和解，金额微乎其微 。加拿大皇家银行资本公司(RBC Capital)正在等待法院对和解协议的最终批准。根据目前已知的事实， 我们目前无法预测这些调查或诉讼的最终结果或解决的时间 。

2015年7月31日，加拿大皇家银行资本公司(RBC Capital)在2013年11月最初向纽约南区美国地区法院提起的一起未决集体诉讼中被添加为新被告。这起诉讼针对多家外汇交易商，指控他们在外汇交易中存在串通行为等指控。根据目前已知的事实， 这些集体问题的最终解决预计不会对RBC产生实质性的不利影响。

2015年4月13日，RBC Capital的附属公司加拿大皇家银行信托公司(巴哈马)有限公司(RBC巴哈马) 在法国被控共谋税务欺诈。巴哈马加拿大皇家银行认为其行为没有违反法国法律，并在法国法院对此指控提出异议。这件事的审判已经结束，并于2017年1月12日做出判决，宣判该公司和其他被告无罪，2018年6月29日，法国上诉法院确认无罪释放。无罪释放者 正在被上诉。

世界各地(包括加拿大、英国和美国)的各个监管机构以及竞争和执法机构 正在就小组银行过去提交的与美元伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)设定相关的某些文件进行调查。这些调查的重点是有关银行之间串通的指控，这些银行是 小组成员，目的是提交某些伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)的报价。加拿大皇家银行(RBC Capital)的间接母公司加拿大皇家银行(Royal Bank Of Canada)是某些LIBOR小组(包括美元LIBOR小组)的成员 ，过去一直是监管机构要求提供 信息的对象。此外，加拿大皇家银行(Royal Bank Of Canada)和其他美元面板银行已被列为在美国提起的有关伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)设定的私人诉讼的被告 ，其中包括一些已合并到美国纽约南区地区法院的集体诉讼 。这些私人诉讼中的申诉主张根据各种美国法律(包括美国反垄断法、CEA和州法律)对我们和其他小组银行提出索赔。2018年2月28日， 与加拿大皇家银行有关的集体诉讼原告要求认证该类别的动议被驳回。因此，除非该裁决在上诉时被推翻，否则加拿大皇家银行不再是任何悬而未决的集体诉讼的被告 。加拿大皇家银行(Royal Bank Of Canada)仍是各种个人LIBOR行动的一方。

除伦敦银行同业拆借利率诉讼外，2019年1月，包括加拿大皇家银行和本公司在内的多家金融机构在纽约的一起据称的集体诉讼中被点名 ，指控洲际交易所于2014年从英国 银行家协会手中接管基准利率管理(ICE LIBOR诉讼)后，在LIBOR设定中违反了美国反垄断法和普通法不当得利原则 。2020年3月26日，被告驳回此案的动议获得批准 。2020年4月24日，原告提交上诉通知书。2020年8月，加拿大皇家银行就费城提起的伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)个人诉讼 达成和解。根据目前已知的事实，我们目前无法预测这些调查或诉讼的最终结果或解决的时间。

Thornburg Mortgage Inc.(“TMST”)和加拿大皇家银行资本公司(RBC Capital)是2003年9月签署的一项主回购协议的当事人，根据该协议，TMST为其购买住房抵押贷款支持证券提供资金。在TMST在金融危机期间违约后，加拿大皇家银行 Capital以所谓的通缩价格对TMST的抵押品进行了估值。在TMST申请破产后，TMST的受托人 于2011年以违约为由起诉加拿大皇家银行资本公司(RBC Capital)。2015年，TMST获得了超过4500万美元的损害赔偿金。加拿大皇家银行 Capital已提出上诉。上诉法院制定了简报时间表，同时命令当事人参加调解。 双方随后达成和解协议；2016年1月10日向破产法院提出批准和解的动议，并于2017年2月27日批准。

2014年10月14日，特拉华州衡平法院(“衡平法院”)在农村/地铁公司前股东 提起的集体诉讼中，认定加拿大皇家银行资本公司(RBC Capital)协助和教唆三名农村/地铁公司董事违反受托责任 ，但没有额外判给律师费。最终判决于2015年2月19日作出，金额为 9300万美元，外加判决后利息。加拿大皇家银行资本公司(RBC Capital)对衡平法院对责任和损害赔偿金的裁决提出上诉，原告对有关额外律师费的裁决提出交叉上诉。2015年11月30日，特拉华州最高法院确认了衡平法院对上诉和交叉上诉的裁决。加拿大皇家银行资本公司(RBC Capital)正在配合美国证券交易委员会(SEC)对此事的调查。特别是，SEC辩称，加拿大皇家银行资本公司(RBC Capital)在委托书中导致了 虚假和误导性的信息，乡村银行违反了交易法第14(A)节和规则14A-9，提交了请求股东批准出售的委托书。2016年8月31日，RBC Capital被SEC勒令 停止，并支付了50万美元的返还，外加77,759美元的利息和200万美元的民事罚款。

有关更多详细信息，请 参阅RBC Capital的表格BD，该表格可在FINRA BrokerCheck计划中获得。

RBC Capital将仅充当USO的清算经纪人，因此将向代表USO执行和清算交易的交易支付佣金 。加拿大皇家银行资本没有透露本披露文件的充分性或准确性。RBC Capital不会对USCF采取任何 监督身份，也不会参与USCF或USO的管理。

RBC Capital不隶属于USO或USCF。因此，USCF和USO都不认为其作为USO的FCM与RBC Capital或其交易主体存在任何利益冲突 。

RCG Marex谱的划分

2020年5月28日，USO与RCG签订了商品期货客户协议，作为USO的FCM。本协议要求 RCG向USO提供与购买和销售石油期货合约和其他石油相关投资相关的服务 RCG可能会为USO的账户购买或通过RCG购买或出售这些合约和其他石油相关投资。 RCG必须为USO提供与石油期货合约和其他石油相关投资的买卖相关的服务。根据本协议，USO为代表USO执行和清算交易向RCG支付佣金。

RCG的主要地址是纽约麦迪逊大道360号，3楼，NY 10017。RCG在美国注册为FINRA经纪交易商 ，并在CFTC注册为FCM。RCG是美国多家期货和证券交易所的成员。

RCG 是一家大型经纪交易商，受到许多不同的复杂法律和监管要求的约束。因此，RCG的某些 监管机构可能会不时就各种调查中提出的问题进行调查、启动执法程序和/或与RCG 达成和解。在可能进行的所有调查和可能达成的所有和解中，RCG完全遵守其监管机构的规定。除下文所述外，截至本合同日期，RCG没有实质性诉讼 可披露，因为该术语是根据CEA及其颁布的规定定义的。

2020年9月23日，在不承认或否认CFTC的调查结果或结论的情况下，RCG就CFTC的行政诉讼达成和解 ，原因是RCG未能将监管资本扣除纳入其资本计算中，这与为关联公司提供循环信贷额度担保的协议 相关。CFTC声称，从2015年6月到2019年6月，MNA未能 在其资本计算中计入相当于其英国附属公司根据信贷安排提取的金额的监管资本扣除。与和解有关，MNA支付了25万美元的民事罚款。

RCG 将仅充当USO的清算经纪人，因此将向代表USO执行和清算交易的交易支付佣金。 RCG并未就本披露文件的充分性或准确性发表意见。RCG不会以任何与USCF 相关的监督身份行事，也不会参与USCF或BNO的管理。

RCG 不隶属于USO或USCF。因此，USCF和USO都不认为其作为USO的FCM与RCG 或其交易主体存在任何利益冲突。

E D&F Man Capital Markets Inc.

2020年6月5日，USO与MCM签订了一项客户协议，作为USO的FCM。本协议要求MCM向USO提供与买卖石油期货合约和其他石油相关投资有关的 服务，这些合约和其他石油相关投资可能由MCM或通过MCM为USO的账户 购买或出售。根据本协议，USO代表USO向MCM支付执行和清算交易的佣金。

MCM的主要地址是纽约东45街140号10楼，邮编10017。MCM在美国作为经纪交易商在FINRA注册，在CFTC作为FCM注册。MCM是美国各种期货和证券交易所的成员。

MCM 是一家大型经纪交易商，受到许多不同的复杂法律和法规要求的约束。因此，MCM的某些 监管机构可能会不时就各种调查中提出的问题进行调查、启动执法程序和/或与MCM 达成和解。在可能进行的所有调查和可能达成的所有和解中，MCM完全遵守其监管机构的规定。除以下所示外，在过去五(5)年中，没有针对MCM或其委托人的重大民事、行政、 或刑事诉讼待决、上诉或结案：

美国纽约南区地区法院，民事诉讼编号19-CV-8217。在一起私人诉讼中，原告 声称，除其他事项外，MCM向他们做出了某些欺诈性的失实陈述，他们依赖于与MCM以FCM身份持有的期货账户有关的 。原告指控普通法欺诈、疏忽、违反受托责任、违反合同、违反诚实信用和公平交易义务以及失实陈述/遗漏。

堵塞 仲裁。在JAMS仲裁中，索赔人要求与MCM持有的索赔人期货交易账户的交易损失有关的金钱赔偿。此类账户是根据索赔人授予注册商品交易顾问的授权书进行交易的。索赔人要求补偿性赔偿、惩罚性赔偿、返还佣金和保证金利息，并免除保证金债务加上利息、费用和律师费。

FINRA 仲裁。在FINRA仲裁中，索赔人要求赔偿与MCM持有的索赔人权益交易账户中的交易损失有关的金钱损失。该账户是投资组合保证金账户，索赔人声称损失与该账户适用的风险 参数和保证金有关。索赔人要求补偿性损害赔偿，外加利息、费用和律师费

MCM 将仅充当USO的清算经纪人，因此将向代表USO执行和清算交易的交易支付佣金。 MCM未就本披露文件的充分性或准确性进行评估。MCM不会以任何与USCF 相关的监督身份行事，也不会参与USCF或USO的管理。

MCM 不隶属于USO或USCF。因此，USCF和USO都不认为其作为USO的FCM与MCM 或其交易主体存在任何利益冲突。

麦格理 美国期货有限责任公司

自2020年12月3日起，USO已聘请MFUSA作为额外的FCM。USO与MFUSA之间的客户协议要求MFUSA 向USO提供与购买和销售石油期货合约和其他石油相关投资相关的服务 可能由MFUSA或通过MFUSA为USO账户购买或出售。根据本协议，USO代表USO向MFUSA支付执行和清算交易的佣金。

MFUSA的主要地址是125 West 55纽约市大街，邮编：10019。MFUSA在美国注册，CFTC是一家FCM，提供覆盖全球期货交易所的期货执行和清算服务。MFUSA是各种 美国期货和证券交易所的会员。

MFUSA 是一家大型经纪交易商，受到许多不同的复杂法律和法规要求的约束。因此，MFUSA的某些监管机构可能会不时就各种调查中提出的问题进行调查、启动执法程序和/或与MFUSA达成和解 。在可能进行的所有调查和可能达成的所有和解中，MFUSA完全遵守其监管机构的规定。截至本协议之日，MFUSA没有实质性的诉讼要披露，因为 这一术语是根据CEA及其颁布的条例定义的。

MFUSA 将仅充当USO的清算经纪人，因此将向代表USO执行和清算交易的交易支付佣金。 MFUSA未就本披露文件的充分性或准确性发表意见。MFUSA不会以任何有关USCF的监督身份 或参与USCF或USO的管理。

MFUSA 不隶属于USO或USCF。因此，USCF和USO都不认为其作为USO的FCM与MFUSA 或其交易主体存在任何利益冲突。

介绍 Broker

BTIG有限责任公司的主要地址是加利福尼亚州旧金山蒙哥马利街600号6楼，邮编：94111。该公司将作为USO期货交易的介绍人。BTIG在美国证券交易委员会(U.S.Securities and Exchange Commission)注册为经纪交易商，CFTC作为介绍性经纪商，是FINRA和其他监管机构和交易所的成员。在其受监管的业务活动的正常过程中，BTIG会收到监管机构的检查、传票和询问。 监管其各项业务活动。从2015年3月到2020年3月，BTIG没有卷入任何实质性诉讼。

BTIG LLC不隶属于USO或USCF。因此，USCF和USO都不认为作为USO的介绍经纪人会与BTIG，LLC或其交易主体产生任何利益冲突 。

商品 交易顾问

目前，USCF不聘请大宗商品交易顾问进行USO合约交易。然而，USCF目前确实聘请SummerHaven投资管理公司(SummerHaven Investment Management，LLC)作为USCI和CPER的交易顾问。如果未来USCF确实为USO聘请了大宗商品交易顾问 ，它将根据公平协商来选择每个顾问，并将考虑顾问的经验、 费用和声誉。

USO的 费用和开支

此 表描述了如果您购买并持有USO股票可能需要支付的费用。请注意，您可能会向经纪公司 支付购买和出售USO股票的佣金，这些佣金没有在表中反映出来。授权参与者将支付 适用的创作和兑换费。看见“股份的设立及赎回-创建和赎回 交易费，“第83页。

年度 基金运营费用(您每年支付的费用占投资价值的百分比)⁽¹⁾

这些 金额基于USO的平均总净资产，即USO的每日总净资产除以一年中的日历天数 之和。在截至2020年12月31日的一年中，USO的平均总净资产为3,419,675,764.

盈亏平衡分析

下面的 盈亏平衡分析显示假设 初始投资于单一股票的赎回价值等于投资12个月后的投资额所需的大约美元回报和百分比。为了进行 本盈亏平衡分析，假设初始售价为每股41.25美元，等于2021年2月28日收盘时的每股资产净值 。为了让一项假设的股票投资在未来12个月内实现盈亏平衡，假设 每股41.25美元的售价，这项投资必须产生0.516%或0.213美元的回报，四舍五入为0.21美元。

此 盈亏平衡分析是指授权参与者赎回篮子，与个人 投资者为实现盈亏平衡而必须获得的任何收益无关。盈亏平衡分析只是一个近似值。如本表所示， (I)专业开支包括法律、审计、税务会计及印刷开支；及(Ii)独立董事及高级职员开支 包括支付予独立董事及高级职员责任保险的金额。

利益冲突

在购买 股票之前，您应该考虑USO的结构和运营中存在的 当前和潜在的未来利益冲突。USCF将使用本冲突通知作为对任何索赔或其他诉讼的辩护。如果USCF不能 充分解决这些利益冲突，可能会影响USO和相关公共基金实现其投资目标的能力 。

USO 和USCF可能存在内在冲突，因为USCF试图保持USO的资产规模以保持其手续费收入 ，这可能并不总是与USO的目标一致，即使其股票的资产净值跟踪基准石油期货合约价格的变化 。

USCF的 官员、董事和员工并不完全致力于USO。这些人员是可能与USO竞争其服务的其他实体的董事、高级管理人员或员工 。他们对 USO和其他实体的责任可能会发生冲突。

USCF 已采取政策，禁止其负责人、高级管理人员、董事和员工交易USO或任何相关公共基金投资的期货和相关合约 。这些政策旨在防止发生利益冲突 USCF或其负责人、高级管理人员、董事或员工可以在USO或任何相关公共基金之前或针对USO或任何相关公共基金对自己的账户给予优惠待遇或交易 自己的账户。

USCF 拥有管理USO投资和运营的唯一当前权限，这可能会允许它以促进自身利益的方式行事，这可能会与您的最佳利益产生冲突。有限合伙人的投票权有限，这将 限制他们影响诸如修改LP协议、更改USO的基本投资政策、解散USO或出售或分配USO资产等事项的能力。

USCF 是USO和相关公共基金的普通合伙人或赞助商。USCF可能存在冲突， 其对USO的交易决策可能会受到其管理的其他基金的影响。举个例子， 如果由于达到NYMEX规定的头寸限制，USO购买了石油期货合约，如果USCF管理的基金持有的合约数量达到NYMEX允许的最大数量，这一决定可能会影响USO购买额外石油期货合约的能力。 USCF管理的基金持有的合约数量达到NYMEX允许的最大数量时，这一决定可能会影响USO购买额外的石油期货合约的能力。类似情况可能会对任何基金跟踪其基准期货合约的能力造成不利影响 合约。

此外，如果需要赔偿，USCF还需要对其他基金的高级管理人员和董事进行赔偿。 这种潜在的赔偿将导致USCF的资产减少。 如果需要赔偿，USCF将需要对其他基金的高级管理人员和董事进行赔偿。 这种潜在的赔偿将导致USCF的资产减少。如果USCF的其他收入来源不足以补偿赔偿 ，则USCF可能会终止，您的投资可能会损失。

当USCF与合伙企业或任何有限责任合伙人之间存在利益冲突或发生利益冲突时，USCF就此类利益冲突提出的任何解决方案或行动应得到所有合伙人的允许并视为批准 ，且不构成违反《有限责任合伙协议》或本协议拟订立的任何协议，或违反法律或衡平法规定或暗示的义务 ，如果该决议或行动被视为违反，或因有限责任合伙协议的实施而被视为违反，则不得构成违反《有限责任合伙协议》或本协议的任何规定或义务 的情况下，或因《有限责任合伙协议》的实施而被视为违反《有限责任合伙协议》或《有限责任合伙协议》的 。如果出现争议，根据LP协议，它将通过与USCF的谈判 或由位于特拉华州的法院解决。

根据《有限责任合伙协议》，符合以下条件的任何决议均被视为对合伙企业公平合理：

截至本招股说明书之日，之前的风险因素和利益冲突已完成；但是，可能会发生USCF目前未预见到的额外风险和 冲突。您不得将本招股说明书解读为法律或税务建议。在 投资本基金之前，您应阅读完整的招股说明书，包括LP协议，该协议可在USO的 网站上找到，网址为Www.uscfinvestments.com。你还应该咨询你的个人法律、税务和其他专业顾问。

指定专家和律师的兴趣

USCF 已聘请Eversheds Sutherland(US)LLP准备本招股说明书。USO 聘请的律师事务所或任何其他专家都不是按或有费用聘用的，这些专家负责就本发售文件的准备工作提供建议。他们都没有对USCF、市场营销代理、授权参与者、托管人、管理员或USO的其他服务 提供商有任何现在或未来的兴趣。

USO的所有权 或实益权益

截至2021年2月28日 ，没有人拥有USO超过5%(5%)的股份。此外，截至该日期，USCF和USCF的委托人 不拥有USO的任何股份。

USCF的责任和补救措施

根据DRULPA(“特拉华州修订的统一有限合伙企业法”) ，各方可以在合同上修改甚至取消有限合伙协议中对有限合伙企业本身或受有限合伙协议约束的其他合伙人或个人的受托责任 。然而，当事人不得取消诚实信用和公平交易的默示契约。 如果当事人在有限合伙协议中明确规定了受托责任，这些明示的义务将成为法院用来确定是否违反了此类义务的 标准。因此，USO的有限合伙 协议没有明确规定任何受托责任，因此普通法受托责任原则将适用于衡量 USCF的行为。

潜在投资者应意识到，USCF对USO的有限合伙人负有在所有交易中保持诚信和公平的责任 。普通合伙人对有限合伙人的受托责任是 法律的一个不断发展和变化的领域，有限合伙人如对USCF的职责有疑问，应咨询其律师。如果USO的有限合伙人 认为USCF违反了其对有限合伙人的受托责任，他可以根据适用法律(包括DRULPA和商品法)单独或代表USO寻求法律救济，以向USCF追讨损害赔偿 或要求USCF进行核算。有限合伙人还可以根据适用的程序和司法要求 向联邦法院提起集体诉讼，以执行其根据联邦证券法以及SEC颁布的规则和条例 规定的权利。因购买或 出售股票而蒙受损失的有限合伙人可以向USCF追回此类损失，因为USCF违反了联邦证券法 。州证券法还可以为有限合伙人提供一定的补救措施。有限合伙人应该知道 USCF履行其受托责任是根据有限责任合伙协议的条款和适用法律来衡量的。有限 合作伙伴被授予某些权利，可以根据CEA提起赔偿诉讼，原因是违反了CEA或USCF违反CFTC的任何规则、 法规或命令。

责任和赔偿

根据《有限责任合伙协议》，普通合伙人、USO的任何雇员或其他代理人、普通合伙人的任何高级职员、董事、股东、合伙人、 普通合伙人的雇员或代理人(“受保护人士”)均不对任何合伙人或USO负责 任何判断失误或采取的任何行动或不作为，也不对因任何判断失误或任何行动或不作为 或任何高级职员、董事、股东、合伙人的疏忽、不诚实或不守信而造成的任何损失负责。但该普通合伙人的高级职员、董事、股东、 合伙人、雇员或代理人或该普通合伙人的高级职员、董事、股东、合伙人、雇员或代理人 是由该普通合伙人以合理的谨慎选择、聘用或聘用的，但在任何诉讼中应最终判决该普通合伙人的任何事项除外， 该普通合伙人的高级职员、董事、股东、合伙人、雇员或代理人 应由该普通合伙人以合理谨慎的态度选择、聘用或聘用， 该普通合伙人的高级职员、董事、股东、合伙人、雇员或代理人应由该普通合伙人选择、聘用或聘用。诉讼或其他诉讼程序不得在合理相信受保护人的行为符合USO最佳利益的情况下本着善意行事 ，但受保护人不得因故意不当行为、严重疏忽或罔顾受保护人履行职责而承担的任何责任被免除。 任何受保护人的行为均不得因此而被免除。 任何受保护人都不得因故意不当行为、严重疏忽或罔顾受保护人履行职责而承担的任何责任而被免除。 任何受保护人的行为符合USO的最佳利益。

USO 应在法律允许的最大范围内，但只能从USO的资产中，对普通合伙人及其每位 高级职员、董事、股东、合伙人、雇员或代理人(包括应USO要求担任董事、作为股东、债权人或以其他方式拥有权益的另一组织的高级职员或受托人)及其各自的 法定代表人和继任者(以下简称被保险人“)赔偿所有法律责任和费用，包括但不限于为履行判决而支付的折衷金额或罚款和罚金， 以及任何被保险人在任何法院或行政或立法机构进行的任何诉讼、诉讼或 其他法律程序的辩护或处置(无论是民事或刑事)而合理招致的律师费，而该被保险人 可能或已经作为一方或以其他方式参与，或该人可能或已经受到威胁，而在 中，该被保险人可能或已经作为一方或以其他方式参与，或可能受到威胁， 在 中，该被保险人可能或已经作为一方或以其他方式参与，或可能受到威胁， 与任何诉讼、诉讼或其他法律程序的辩护或处置有关因其作为普通合伙人或董事或高级管理人员的指称作为或不作为，或由于其现在或曾经是普通合伙人、董事或高级管理人员的理由，但在任何该等诉讼、诉讼或其他法律程序中，该受保护人士在任何该等诉讼、诉讼或其他法律程序中被最终裁定并非本着真诚行事的 合理地相信该受保护人士的行动符合USO的最佳利益的事项除外。但受保人不得 因故意不当行为、不守信用、严重疏忽或罔顾履行该受保人职务所涉及的职责而对USO或有限责任合伙人承担任何法律责任。 否则该受保人因此而须承担的法律责任 除外。 如果该受保人因故意的不当行为、不守信用、严重疏忽或罔顾职责而承担责任，则该受保人不得因此而获得赔偿 。USO可在最终处置任何此类诉讼、诉讼或诉讼之前支付费用，包括任何此类被保险人因此而产生的律师费 ，条件是如果最终确定此类费用未获本协议授权，则应将支付的金额 退还给USO。

会议

有限合伙人会议 可由USCF召集，并可应持有USO至少20%流通股的有限合伙人的书面要求召开。USCF应在合理的时间和地点向所有有限合伙人提交书面通知，说明会议和会议目的 应在该通知邮寄后不早于30天也不超过60天的日期 举行。USCF也可以在不少于20天但不超过60天的提前通知下召开会议。

每名有限合伙人任命USCF及其每名授权人员为其事实受权人，并以其名义、地点和替代方式全权执行、宣誓、确认、交付、存档和记录所有投票、同意、批准豁免、证书和其他必要或适当的文书，由USCF全权酌情作出、证据、给予、确认或批准由USCF作出或给予的任何投票、同意、批准、协议或其他行动。但是，当有限责任合伙协议 规定采取任何行动所需的有限合伙人的百分比时，USCF只有在有限合伙人进行必要的投票、同意或批准后，才可行使该授权书 。

终止 事件

USO 将在发生以下任何事件时随时解除：

法律条文

根据适用法律，USCF只有在真诚地认定引起赔偿要求的行为、不作为或行为 符合USO的最佳利益，并且作为此类损失、责任、损害、成本或费用的 基础的作为、不作为或活动不是疏忽或不当行为的结果，并且此类责任或损失不是USCF疏忽或不当行为的结果时，才能支付USCF的赔偿。

联邦和州证券法的条款

此 发行是根据联邦和适用的州证券法进行的。SEC和州证券机构采取的立场 是，除非满足某些条件 ，否则禁止对涉嫌违反此类法律的USCF进行赔偿。

这些 条件要求，不得对USCF或USO的任何承销商因涉嫌违反联邦或州证券法而产生或产生的任何损失、负债或费用进行赔偿，除非：(I)已成功地 就每项涉及涉嫌违反证券法的指控的案情作出裁决，并 法院批准赔偿；(Ii)此类索赔已被驳回，并损害了法院的案情。或(Iii)有管辖权的法院批准对寻求赔偿的一方提出的 索赔达成和解，并认定应 对和解及相关费用进行赔偿，但在寻求批准之前，USCF或其他受赔方必须将监管机构对此类赔偿的立场通知法院。这些机构是SEC和原告声称向其提供或出售会员权益的一个或多个州的证券管理人。

1933年法案和NASAA准则的条款

由于USCF或其董事、高级管理人员或控制USO的人员可能被允许对1933年法案下产生的责任进行赔偿，USO已被告知SEC和各州行政人员认为此类赔偿违反了1933年法案和北美证券管理人协会(NASAA) 商品池指南中表达的 公共政策，因此无法强制执行。

书籍 和记录

USO 将其记录和帐簿保存在位于1850Mt的办事处。Diablo Boulevard，Suite640，Walut Creek，California 94596或位于马萨诸塞州波士顿邮局广场50号的行政长官办公室，邮编：02110，或其随后可能根据通知指定的办公室，包括行政代理人的办公室。在USO正常营业时间内的任何合理时间内，只要证明并使USO满意地证明其为有限责任合伙人，可在任何合理时间 提前通知这些账簿和记录， 任何人都可以查看这些账簿和记录。

USO 在其办公室中保存一份USO有限责任协议的副本，在正常营业时间内的所有合理时间内，可在合理提前通知 的情况下供任何有限合伙人查阅。

报表、 文件和报告

在每个财年结束时，USO将向银行、经纪交易商和信托公司(“DTC参与者”)提供一份年度报告，供 在财年结束时分发给每位股东，其中包含USO经审计的 财务报表和有关USO的其他信息。USCF负责根据联邦证券法和联邦商品法以及美国或USCF可能选择的任何其他司法管辖区的任何其他证券和蓝天法律进行股票的注册和资格 。USCF负责准备SEC、NYSE Arca和CFTC要求的所有报告，但已与管理人达成协议，代表USO按照SEC、CFTC和NYSE Arca的要求准备这些报告。

USO的 财务报表将根据法律要求和USCF的指示，由USCF不时指定的独立注册公共会计师事务所进行审计。应股东要求，USO将向股东提供会计师报告。 USO将按照其律师或会计师根据任何适用的法规、规则或法规不时提出的要求进行选择、提交纳税申报表以及编制、分发和提交纳税报告。 USO将根据其律师或会计师的要求进行选择、提交纳税申报表以及编制、分发和提交纳税报告。

向有限合伙人报告

除了提交给SEC的定期报告(包括Form 10-K年度报告、Form 10-Q季度报告和当前的Form 8-K报告)外，所有这些报告都可以在SEC的网站上访问，网址为Www.sec.gov或登录USO网站 Www.uscfinvestments.com根据有限责任公司协议，USO将按照以下规定的 方式向有限责任合伙人提供以下报告：

年度 报告。在每个会计年度结束后90天内，USCF应安排向每个在该会计年度内任何时候都是有限合伙人的有限责任合伙人提交一份包含以下内容的年度报告：

季度 报告。在每个会计年度的每个季度结束后45天内，USCF应安排向每个在当时结束的季度内的任何时间为有限合伙人的有限合伙人提交一份季度报告，其中包含报告所涵盖期间的资产负债表和 损益表，每一份报告都可以未经审计，但应由USCF认证为公平 ，说明报告所涵盖期间的合伙企业的财务状况和运营结果。报告 还应包含对 报告所涵盖期间与合伙企业业务有关的任何重大事件的描述。

每月 报告。在每个月结束后的30天内，USCF应安排在其网站上张贴，并应要求 在当月结束的任何时间向每个有限合伙人提供一份月度报告，其中包含 一份规定期间的账户报表，其中将包括一份损益表和一份资产净值变动表。 此外，该账户报表还将披露合伙企业、USCF、商品交易顾问之间的任何重大业务往来。 此外，该账户报表还将披露合伙企业、USCF、商品交易顾问之间的任何重大业务往来。 此外，该账户报表还将披露合伙企业、USCF、商品交易顾问之间的任何重大业务往来。 或在本招股说明书或其任何修订、其他账目报表或年报中未披露的本金。

USO 将根据SEC、CFTC和NYSE Arca的适用要求向其股东提供信息。交易所交易证券的发行人(如USO)可能并不总是容易知道拥有这些证券的投资者的身份。 USO将在上述有限合伙人的报告中提供相同的信息 ，包括其月度账户对帐单，其中包括但不限于USO的资产净值Www.uscfinvestments.com.

财政 年度

USO的 会计年度是日历年。USCF可以选择另一个会计年度。

管辖法律；同意特拉华州管辖

USCF、USO、DTC(作为USO全球股票证书的注册所有者)和股东的 权利受特拉华州法律 管辖。USCF、USO和DTC，通过接受股份，每个DTC参与者和每个股东同意 特拉华州法院和位于特拉华州的任何联邦法院的管辖权。任何人对USCF或USO主张特拉华州管辖权不需要 这样的同意。

法律事务

诉讼 和索赔

时不时地，USO可能会涉及主要由正常业务过程引起的法律诉讼。USO目前不是任何重大法律程序的 当事人。此外，USCF作为USO和相关公共基金的普通合伙人，可能会不时卷入因其正常业务过程中的运营而引起的诉讼。除下文所述 外，USCF目前未参与任何重大法律程序。

SEC 和CFTC富国银行通知

2020年8月17日，USCF、USO和John Love收到美国证券交易委员会工作人员的“威尔斯通知”(“SEC Wells 通知”)。SEC Wells通知涉及USO在4月底和5月初披露的对USO投资石油期货合约能力施加的限制。SEC Wells通知称，SEC工作人员已做出初步决定 ，建议SEC对USCF、USO和Love先生提起执法行动，指控他们违反了1933年法案第17(A)(1) 和17(A)(3)条以及交易所法案第10(B)条和规则10b-5，在每种情况下都就其披露和USO的行动提起诉讼。

2020年8月19日，USCF、USO和乐福先生收到CFTC工作人员发出的威尔斯通知(“CFTC Wells通知”)。 CFTC Wells通知声明CFTC工作人员已初步决定建议CFTC对USCF、USO和乐福先生提起强制执行 诉讼，指控他们违反了CEA第4O(1)(A)和(B)和6(C)(1)条，79(1)(2018年)，以及商品期货交易委员会规则4.26、4.41和180.1(A)，17 C.F.R.§4.26、4.41、180.1(A)(2019年)， 每种情况下关于其披露和美国商品期货交易委员会的行动。

威尔斯通知既不是对不当行为的正式指控，也不是对收件人违反任何法律的最终裁定。USCF、USO和Love先生坚持认为USO的披露和他们的行动是适当的。他们打算积极反驳 SEC工作人员在SEC Wells通知和CFTC工作人员在CFTC Wells通知中提出的指控。

在 Re：美国石油基金，有限责任公司证券诉讼

2020年6月19日，USCF、USO、John P.Love和Stuart P.Crumaugh被列为据称是 股东罗伯特·卢卡斯(Robert Lucas)提起的集体诉讼(“卢卡斯集体诉讼”)的被告。此后，法院将卢卡斯集体诉讼与2020年7月31日和2020年8月13日提起的两起相关推定集体诉讼合并，并任命了一名主要原告。合并后的 集体诉讼正在纽约南区美国地区法院待决，标题为在Re：美国 石油基金，LP证券诉讼，民事诉讼编号1：20-cv-04740。

2020年11月30日，首席原告提交了修改后的起诉书(“修改后的卢卡斯类起诉书”)。修订后的卢卡斯类别起诉书根据1933年法案、交易法和规则10b-5提出索赔。修改后的卢卡斯等级申诉质疑于2020年2月25日和2020年3月23日生效的注册声明中的 声明，以及随后截至2020年4月的公开 声明，这些声明涉及某些非常的市场状况及其导致石油需求急剧下降的随之而来的风险，包括新冠肺炎全球大流行和沙特-俄罗斯油价战。经修订的Lucas 类别起诉书声称是由USO的一名投资者代表 在2020年2月25日至2020年4月28日期间购买USO证券的一类股东，并根据受到质疑的注册声明提出的。 经修订的Lucas类别起诉书旨在证明某一类别，并判给该类别补偿性损害赔偿，金额将通过审判确定 以及费用和律师费。 修订后的Lucas类别起诉书声称是由USO的一名投资者代表 在2020年2月25日至2020年4月28日期间购买USO证券的一类股东提出的，并根据受到质疑的注册声明提出。修改后的卢卡斯类起诉书将被告列为被告USCF，USO，John P.Love，Stuart P.Crumaugh，Nicholas D.Gerber，Andrew F Ngim，Robert L.Nguyen，Peter M.Robinson，Gordon L.Ellis，Malcolm R.Fobes III，以及营销代理Alps Distributors，Inc.和授权参与者：荷兰银行，法国巴黎银行证券公司，Citadel Securities美林专业结算公司、摩根士丹利公司、野村证券国际公司、加拿大皇家银行资本市场有限责任公司、SG美洲证券有限责任公司、瑞银证券有限责任公司和Virtu Financial BD有限责任公司。

主要原告已提交自愿驳回其对法国巴黎证券公司、Citadel Securities LLC、花旗全球市场公司、瑞士信贷证券美国有限责任公司、德意志银行证券公司、摩根士丹利公司、 Inc.、野村证券国际公司、RBC Capital Markets，LLC、SG America Securities LLC和UBS Securities LLC的索赔的通知。

USCF， USO，以及在Re：美国石油基金，LP证券诉讼打算积极抗辩这类 索赔，并已采取行动将其解雇。

王 集体诉讼

2020年7月10日，据称的股东王莫墨(Momo Wang)单独并代表其他类似情况的人对被告USO、USCF、John P.Love、Stuart P.Crhumaugh、Nicholas D.Gerber、Andrew F.Ngim、Robert L.Nguyen、 Peter M.Robinson、Gordon L.Ellis、Malcolm R.Fobes，III、荷兰银行、法国巴黎银行证券公司、Citt Paribas Securities Corp.， 提出了一项可能的集体诉讼美林专业结算公司、摩根士丹利公司、野村证券国际公司、加拿大皇家银行资本市场有限责任公司、SG America Securities LLC、UBS Securities LLC和Virtu Financial BD LLC， 美国加州北区地区法院民事诉讼编号3：20-cv-4596(“王集体诉讼”)。

王集体诉讼根据1933年法案主张联邦证券债权，在2020年3月19日的注册声明中对披露提出质疑 。它声称，被告未能向USO的投资者披露某些非常的市场状况以及导致石油需求急剧下降的 随之而来的风险，包括新冠肺炎全球大流行和沙特-俄罗斯 油价战。王某集体诉讼于2020年8月4日自愿撤销。

Mehan 行动

2020年8月10日，据称的股东Darshan Mehan代表名义被告USO对被告USCF、John P.Love、Stuart P.Crumaugh、Nicholas D.Gerber、Andrew F Ngim、Robert L.Nguyen、Peter M.Robinson、Gordon L.Ellis和Malcolm R.Fobes，III提起衍生品诉讼(“Mehan诉讼”)。该诉讼正在加利福尼亚州高级法院作为案件编号在阿拉米达县 待决。RG20070732。

梅汉诉讼指控被告违反了他们对石油服务组织的受托责任，未能在2020年3月19日的注册声明以及有关 导致石油需求急剧下降的某些特殊市场条件(包括新冠肺炎全球大流行和沙特阿拉伯-俄罗斯油价战)的提供和披露方面真诚行事。 诉状代表美国石油服务组织寻求补偿性损害赔偿、恢复原状、公平救济、律师费和费用。 该诉状代表美国石油服务组织寻求补偿性损害赔偿、恢复原状、公平救济、律师费和费用。 该诉状代表该组织寻求补偿性损害赔偿、赔偿、公平救济、律师费和费用。 该诉状代表该组织寻求补偿性损害赔偿、赔偿、公平救济、律师费和费用。 在Re：美国石油 基金，LP证券诉讼.

USCF、USO和其他被告打算积极抗辩此类指控。

在 Re美国石油基金，LP衍生品诉讼

2020年8月27日，据称是迈克尔·坎特雷尔和AML制药公司的股东。DBA Golden International公司代表名义被告USO在美国纽约南区地区法院提起两项独立的派生诉讼，起诉被告USCF、John P.Love、Stuart P.Crumaugh、Andrew F Ngim、Gordon L.Ellis、Malcolm R.Fobes，III、Nicholas D.Gerber、Robert L.Nguyen和Peter M.Robinson，民事诉讼编号1：20-cv-06974

坎特雷尔和反洗钱行动中的投诉几乎完全相同。他们各自指控违反了《交易法》第10(B)、20(A)和21D 条，规则10b-5，以及普通法中违反受托责任、不当得利、滥用控制权、严重管理不善和浪费公司资产的指控。这些指控源于USO的披露和被告 鉴于2020年异常的市场状况导致石油需求急剧下降而采取的涉嫌行动，包括 新冠肺炎全球大流行和沙特-俄罗斯油价战。这些申诉代表USO要求补偿性损害赔偿、恢复原状、公平救济、律师费和费用。坎特雷尔和AML诉讼中的原告已将其 诉讼标记为与卢卡斯集体诉讼有关。

法院在标题下合并了坎特雷尔和反洗钱诉讼在Re United States Oil Fund，LP衍生品诉讼中，民事诉讼编号1：20-cv-06974，并任命为联合首席律师。所有诉讼程序均在在Re 美国石油基金，LP衍生品诉讼暂时搁置，以待驳回动议的处理。在Re：美国 石油基金，LP证券诉讼。

USCF， USO和其他被告打算在#年积极抗辩在Re美国石油基金，LP衍生品诉讼.

法律意见

Eversheds Sutherland(US)LLP是USO和USCF的顾问和顾问，就准备在此发行的股票提供咨询， 在本协议项下发行的股票有效后即已过关。Eversheds Sutherland(US)LLP也向USCF提供了关于本文所述联邦所得税问题的 意见。

专家

独立注册会计师事务所Spicer Jeffries LLP已审计了USO截至2020年12月31日和2019年12月31日的财务状况报表，包括截至2020年12月31日和2019年12月31日的投资时间表，以及相关的 截至2020年、2020年、2019年和2018年12月31日的年度运营报表、合作伙伴资本和现金流的变化 ，这些报表出现在通过引用并入的Form 10-K年度报告中。USO的财务报表表格10-K 是根据Spicer Jeffries LLP于2021年2月26日发布的报告编制的，该报告是根据该 公司作为会计和审计专家的授权而提供的。

美国 联邦所得税考虑因素

下面的讨论总结了截至本报告日期购买、拥有和处置USO 股票的重大美国联邦所得税后果，以及USO的美国联邦所得税待遇。本讨论适用于在与本招股说明书相关的发售中购买股票的受益 股票所有人，包括从授权参与者处购买 股票的受益所有人。除另有说明外，它只处理作为资本资产持有的股票，而不处理特殊情况，例如证券或货币交易商、金融机构、免税实体、 保险公司、持有股票作为“跨境”或“套期保值”、 “转换”或其他用于联邦所得税目的综合交易的一部分的人、选择使用按市值计价的会计方法的证券或大宗商品交易者 。或者持有其“功能货币”不是 美元的股票。此外，以下讨论基于经修订的《守则》的条款，以及截至本条例生效之日的条例(“财政部条例”)、裁决和司法裁决，这些授权可被废除、撤销或修改，以导致美国联邦所得税后果与下文讨论的不同。

考虑购买、拥有或处置股票的人员应根据其具体情况以及 任何其他征税管辖区法律规定的任何后果，咨询他们自己的美国税务顾问 联邦所得税后果。

如本文使用的 ，股份的“美国股东”是指美国人股份的实益所有人。就美国联邦所得税而言，“美国人”是(I)美国公民或居民，(Ii)在美国或其任何行政区的法律或法律下创建或组织的公司或合伙企业，(Iii)其收入须缴纳美国联邦所得税的遗产 ，不论其来源为何；或(Iv)信托(X)受美国境内法院的监督，并受守则 7701(A)(30)节所述的一名或多名美国人的控制，或(Y)根据适用的财政部条例有效选择被视为美国 美国人。“非美国股东”是指不是美国股东的持有人，“非美国人” 是指不是美国人的个人或实体。如果合伙企业持有我们的股份，则合伙人的纳税待遇通常将 取决于合伙人的身份和合伙企业的活动。如果您是持有我们 股份的合伙企业的合伙人，您应咨询您自己的税务顾问以了解税务后果。

USO 已收到USO的律师Eversheds Sutherland(US)LLP的意见，即美国联邦所得税对USO以及美国股东和非美国股东的重大后果 如下所述。Eversheds Sutherland(US)LLP在陈述其意见时依据了本招股说明书中描述的事实以及USO和USCF所作的某些事实陈述。 Eversheds Sutherland(US)LLP的意见对美国国税局没有约束力，因此，美国国税局可能不同意USO采取的纳税立场 。如果受到美国国税局的质疑，USO的税收立场可能无法得到法院的支持。尚未要求美国国税局 就影响USO或潜在投资者的任何事项作出裁决。

建议每个 潜在投资者咨询其自己的税务顾问，了解在USO投资的美国联邦所得税后果 如何适用于您，以及适用的州税、地方税或外国税如何适用于您。

税 USO状态

USO 根据LP协议的规定和适用的州 法律以有限合伙形式组织和运营。根据该法规，被归类为合伙企业的实体被视为“公开交易的合伙企业”， 一般应按公司的身份纳税，以缴纳联邦所得税。对于上市合伙企业，如果该合伙企业在其存在的每个纳税年度的总收入至少包括90%的“合格 收入”(“合格收入例外”)，则该守则对这一一般规则规定了例外情况。为此，第7704条将“合格收入” 定义为相关部分包括利息(金融业务除外)、股息和出售或处置为产生利息或股息而持有的资本资产的收益 。此外，如果合伙企业的主要活动 是买卖商品(库存除外)或与商品有关的期货、远期和期权 ，则“合格收入”包括该等商品和期货、与商品有关的远期和期权的收入和收益 。USO和USCF向Eversheds Sutherland(US)LLP提交了以下声明：

根据这些陈述，Eversheds Sutherland(US)LLP认为，出于联邦所得税的目的，USO将被归类为合伙企业 ，因此作为一家公司，该公司无需纳税。USO作为合伙企业而不是公司进行征税 将要求USCF以持续的方式开展USO的业务活动，以满足 符合资格的收入例外。不能保证USO在任何给定年份的运营将 产生满足合格收入例外要求的收入。Eversheds Sutherland(US)LLP不会审查 USO对这些要求的持续遵守情况，也没有义务在 USO或USO股东在得出其意见所依据的事实、陈述或适用法律随后发生任何变化时向USO或USO股东提供建议。

如果 USO在任何一年都未能满足符合资格的收入例外，但被美国国税局认定为疏忽 并在发现后的合理时间内修复的失败情况除外，USO将作为一家公司缴纳联邦所得税 ，并将按正常公司税率为其收入缴纳联邦所得税。在这种情况下，股东不会在他们的回报中报告他们在USO收益或亏损中的 份额。

此外，在USO的当前和累计收益 和利润范围内，对股东的分配将被视为股息。根据持有期和其他要求，任何此类股息都将是符合条件的股息，需缴纳适用于长期资本利得的较低最高税率的美国 联邦所得税。如果分派超过USO的盈利和利润，则在股东持有其股份的 基准范围内，该分派将被视为资本返还，此后将被视为出售股份的收益。因此，如果USO作为一家公司征税， 可能会对投资USO的经济回报和股票价值产生重大不利影响。

本摘要的其余部分 假定USO出于联邦所得税的目的被归类为合伙企业，并且其作为公司不应纳税 。

美国 股东

税收 股份所有权的后果

对USO的收入征税 。USO的收入不缴纳美国联邦所得税。取而代之的是，USO提交年度信息申报表， 并且每个美国股东都被要求在其美国联邦所得税申报表中报告其在USO的收入、收益、 亏损、扣除和信用中的可分配份额。例如，股东必须考虑他们从国债和其他投资的应计利息中获得的普通收入份额，以及他们从石油权益中获得的份额。 USO从国债和其他投资的应计利息中实现的普通收入份额，以及他们从石油权益中获得的份额。这些项目必须 报告，而不考虑股东在 纳税年度内作为分配从USO获得的现金或财产金额(如果有)。因此，USO可能分配给股东收入或收益，但不会获得现金分配， 用来支付分配产生的纳税义务，或者可能收到的分配不足以支付此类负债。 因为USCF目前不打算进行分配，因此USO很可能在任何一年实现净收益和/或收益 美国股东将被要求为其可分配的此类收入或收益中除USO 分配以外的来源缴税。此外，收入超过20万美元的个人(已婚个人共同申报的话为25万美元)和某些遗产和信托基金需额外缴纳3.8%的投资净收入税，其中 通常包括利息、股息、年金、特许权使用费和租金的净收入，以及净资本收益(不包括从交易或业务中赚取的某些 金额)。征收3.8%附加税的所得包括从事金融工具或商品交易 的任何业务所得。

分配 USO的损益。根据《规范》第704节，合作伙伴在任何收入、收益、损失、扣减或信用项目 中的分配份额的确定受适用的组织文件管辖，除非该文件提供的分配 不具有“重大经济效果”。如果分配符合合作伙伴在合伙企业中的利益(通过考虑与合作伙伴之间的经济安排有关的所有事实和情况而确定)，则不会产生实质性的经济影响。 如果该分配符合合作伙伴的利益，则将受到尊重。根据以下讨论，关于USO将使用的若干公约，根据合伙协议分配USO收入应被视为 具有重大经济效果或符合股东在USO中的利益。

一般而言，USO在确定股东的经济利润或损失分配时采用每月结账惯例。 收入、收益、损失和扣减是在按市值计价的基础上确定的，考虑到我们当月的应计 收入和扣减以及已实现和未实现的损益。USO为任何纳税年度的联邦所得税确认的应税收入、扣除、收益、损失和抵免项目 以公平反映经济损益分配的方式在持有者之间分配。

根据USO使用的修改后的月度分配惯例，在上个月最后一个交易日收盘时持有股票的投资者在进行分配时将被视为在当前 个月内拥有该股票，即使该投资者在当月处置了该股票。例如，投资者在一年的4月10日买入股票，并在同年5月20日卖出，将被分配到5月份的所有税目(因为他被 视为持有到5月的最后一天)，但不会被分配到4月份的任何税目。4月份属于该股票的税项 将分配给在3月份最后一个交易日 收盘时实际或被视为股票持有人的人。

根据 月度惯例，投资者在同月买卖股票，因此在该月或上月最后一个交易日收盘时并未持有(且 不被视为持有)股票， 在任何期间都不会获得有关该股票的分配。因此，投资者可能不会获得关于他们实际持有的股票的 分配，或者可能会获得关于他们没有 实际持有股票的期间的股票的分配。

通过 投资股票，美国股东同意，在没有新的立法、监管或行政指导、 或司法裁决相反的情况下，其提交美国所得税申报单的方式将符合上述每月分配惯例以及美国国税局附表K-1或USO提供给股东的任何后续表格。

此外，对于发行创设篮子或赎回篮子的任何月份，USO通常会将其现有股东的“账面”资本账户贷记或记入USO资产的任何未实现损益的借方。 以这种方式调整的资本账户将用于进行税收分配，以计入发行新股或赎回流通股时USO资产的税基与公平市值之间的差额 这些调整的预期效果是将USO资产在出资或赎回时存在的任何未实现增值或贬值公平分配给股东， 用于账面和税务目的。

USO 在确定和分配税收项目时应用某些约定，以降低 管理的复杂性和成本。USCF认为，应用这些公约符合守则的合伙条款和适用的财政部条例 的意图，由此产生的拨款将具有实质性的经济效果 ，或者出于联邦所得税的目的，应尊重股东在USO中的利益。 守则和现有的财政部条例没有明确允许采用这些公约，尽管上述每月拨款 公约与适用的财政部法规允许的方法以及这些条款的立法 历史记录是一致的。 美国国税局可能会成功挑战USO的分配方法，理由是它们不符合准则或财政部法规的技术要求 ，与我们的方法受到尊重时相比，要求股东报告更多或更少的收入、收益、亏损、 扣除或信贷项目。USCF有权修改我们的分配方法，以符合未来财政部法规允许的任何方法 。

进行税收分配时使用的 假设和惯例可能会导致股东在联邦所得税方面分配的收入或损失比USO在其持有股票期间实现的经济收入或损失的比例 多或少 。在某些情况下，应税收入和经济收入或损失之间的这种“不匹配”可能是暂时的，在股票出售后的一段时间内会逆转 本身，但可能是永久性的。

第 754节选举。USO已按照《守则》第754条的规定进行了选择，未经服务同意 ，该选择不可撤销。这次选举的效果是，对于二级市场销售，我们将买方在我们资产计税基准中的 比例份额调整为公平市场价值，这反映在购买股票的价格中，就像 买方直接获得了我们资产的权益一样。(=第754条的选择旨在消除 合伙人在其合伙企业权益中的基础与其在合伙企业资产的税基中的份额之间的差异，以便 合伙人在处置资产时的应税损益应分摊份额将与其自获得资产权益以来在资产价值中的增值或折旧份额相对应。根据购买股票时支付的价格和USO资产的税基 ，第754条选举对股票购买者的影响可能是有利的 也可能是不利的。为了以经济高效的方式进行适当的基数调整，USO将使用某些简化的 约定和假设。特别是，USO的所有股份转让将被视为在转让发生的 股票价值在收盘时最低的月份的营业日结束时的价格(“单一 月度价格”)。根据守则第734(B)条和第743(B)条作出的调整 将采用相同的每月惯例，包括参考每月单一价格。有可能 美国国税局会成功地断言所应用的惯例和假设是不适当的，需要进行不同的基数调整 ，这可能会对某些股东造成不利影响。

将某些交易所交易合约按市价计价 。出于联邦所得税的目的，USO通常被要求使用“按市值计价”的会计方法 ，根据该方法，构成“第1256条合同”的票据的未实现损益目前予以确认 。第1256条合同的定义是：(1)在证券交易委员会登记的全国性证券交易所、被商品期货交易委员会指定为合约市场的国内交易板或由财政部长指定的任何其他交易板或交易所进行交易或遵守规则 的期货合约，其需要存入的 金额和可提取的金额取决于“按市场计价”制度；(2) 远期交易合同；(2) 远期交易合约(以下简称期货合约)：(1)在证券交易委员会注册的国家证券交易所、被商品期货交易委员会指定为合约市场的国内交易板或由财政部长指定的任何其他交易板或交易所交易的期货合约，其需要存入的金额和可提取的金额取决于“按市场计价”制度；(2)远期合约。(3)在合格板或交易所交易或受其规则约束的非股权 期权；(4)交易商股权期权；或(5)交易商证券 期货合约。

根据 这些规则，USO在每个纳税年度结束时持有的第1256条合约，包括在美国交易所或交易所或某些外汇交易的期货合约和期权 ，将被视为USO在纳税年度的最后一个营业日以其公平市场价值 出售的。股东在USO关于每个第1256条合同的 净损益中的分配份额一般被视为60%的长期资本损益，40%的短期资本损益被视为短期资本损益，而不考虑实际的 持有期(“60-40处理”)。

根据本守则，USO的许多期货合约及其部分其他商品权益将符合“第1256条合约” 的规定。通过处置、终止或按市价计价的USO第1256条合同确认的收益或损失 将受到60-40的处理，并根据每月分配惯例分配给股东。已清算的 掉期和其他商品掉期很可能不符合第1256条的合约要求。如果商品掉期不被视为 第1256条合同，则在处置或终止时确认的掉期损益将是长期或 短期资本损益，具体取决于掉期的持有期。

损失和某些费用的扣除限制 。本守则的若干不同条款可能会推迟或不允许扣除USO分配给您的损失或费用，包括但不限于以下所述的损失或费用。

股东在任何USO损失中扣除其可分配份额的限制为：(1)其股票的计税基准 或(2)如果股东是个人或少数人持股的公司，则该股东被认为在我们的活动中存在“风险”的金额 限于以下两者中较小的一个：(1)其股票的计税基准 或(2)如果股东是个人或少数人持股的公司，则该股东被认为具有与我们的活动有关的“风险”的金额。一般来说，风险金额将是您的投资资本加上 您在USO的任何追索权债务中您应承担的份额。超过较低计税基准或风险金额的亏损必须推迟到USO产生额外应税收入以抵消该等结转亏损的年度 或直到额外资本面临风险。

非法人 纳税人只能在其应税年度的资本利得加上3,000美元 其他收入的范围内扣除资本损失。未使用的资本损失可以结转，并在未来几年用于抵消资本收益。此外，非法人 纳税人可以选择将第1256条合同的净亏损结转到之前三年的每一年，并用这些净亏损抵销那些年度的1256条合同收益，但受某些限制。根据特殊的结转和结转规则，企业纳税人一般只能在资本利得范围内扣除资本损失 。

从2026年1月1日前开始的 纳税年度，非法人纳税人发生的其他可抵扣费用构成 “杂项分项扣除”，一般包括与投资有关的费用(利息和某些 其他指定费用除外)，不得抵扣。对于2026年1月1日或之后的课税年度，此类杂项分项扣除仅限于超过纳税人当年调整后总收入的2%。 虽然此事不容置疑，但我们相信我们支付给USCF的管理费和我们发生的其他费用将构成 受杂项分项扣除限制的投资相关费用，而不是与贸易或业务相关的费用，并将报告这些费用此外，对于从2026年1月1日或之后的 开始的课税年度，本守则对调整后总收入超过特定金额的 个人所允许的某些分项扣除额度施加了额外限制，方法是将此类扣除中原本允许的部分减去相当于以下两项中较小者的部分：

在2026年1月1日之前的 纳税年度内，非公司股东有权享受等于其“综合合格业务收入”的扣除额(受某些限制) 。为此目的的“综合合格业务收入” 包括非公司纳税人“合格上市合伙企业收入”的20%。一般而言，“合格的上市合伙企业收入”包括非公司纳税人在收入、收益、扣除和亏损的“合格项目” 中的可分配份额。此目的中的“合格项目”是指与美国贸易或业务有效相关的收入、收益扣除或 亏损项目以及当年的可包含收入。如下所述，尽管 此事并非没有疑问，但USO认为USO直接开展的活动不会导致USO在美国境内从事贸易或业务 。看见下面是“非美国股东-预扣分配和 分配”。因此，我们预计我们的任何收入、收益、扣除或亏损项目都不会 报告为“合格的上市合伙企业收入”，有资格扣除“合计合格的 业务收入”。“合格的上市交易合伙企业收入”还包括出售合伙企业权益 的任何损益，其程度可归因于“未实现应收账款”或 第751条规定的“存货”。(有关第751条的讨论，看见“出售股份的税收后果”如下。)非法人 纳税人如果确认出售USO权益的任何损益可归因于第751条规定的“未实现应收账款” 或“存货”，则应咨询该纳税人的税务顾问，以确定此类损益的任何部分 是否构成有资格在“合计 合格业务收入”中扣除的“合格上市合伙企业收入”。

纳税人一般不得扣除超过(I)业务利息 收入、(Ii)该纳税人调整后应纳税所得额的30%，以及(Iii)该纳税人的建筑平面图融资利息 之和的商业利息。 纳税人一般不得扣除超过(I)该纳税人的商业利息 收入、(Ii)该纳税人调整后应纳税所得额的30%以及(Iii)该纳税人的平面图融资利息 之和。对于合伙企业，这一决定是在合伙企业层面上做出的。如果合伙企业的业务收入 超过吸收合伙企业所有业务利益所需的金额，则超出的 金额将作为超额业务收入分配给合伙人，该金额可用于合伙人 (但不包括任何其他合伙企业)的任何业务利益。如果合伙企业有任何不允许的商业利息支出，该金额 在合伙人之间分配，减去合伙人在其合伙企业利益中的外部基础， 并结转到未来几年。此类结转只能在合伙企业 未来有超额业务收入的范围内用于扣除。如果合伙人转让具有任何超额业务 利息结转金额的合伙权益，则此类金额会在紧接转让之前增加合伙人在其合伙权益中的基数 。虽然并非没有疑问，但USO预计其不会被视为从事贸易或业务。 因此，USO预计其利息支出的任何部分(如果有的话)都不会构成业务利息，或者 股东将因持有USO股票而获得任何超额业务收入。 因此，USO预计其利息支出的任何部分(如果有的话)不会构成业务利益，或者 股东将因持有USO股票而获得任何超额业务收入。

非法人 股东一般只能在其“净投资 收益”范围内扣除“投资利息费用”。股东的投资利息支出一般包括USO应计的任何利息，以及股东为购买或持有其股票而直接借款支付或应计的任何利息，例如保证金 账户的利息。净投资收入一般包括持有用于投资的财产的总收入(包括被动亏损规则下的“投资组合收入” ，但在没有选举的情况下不包括长期资本收益或某些合格股息收入)减去与产生投资收入直接相关的利息以外的可扣除费用 。

由于本守则中的这些或其他限制，我们向您分摊必须递延或禁止的损失或费用的程度 ，您可能会对超过您的经济收入或股票分派(如果有)的收入征税。例如， 您可能会被分配并被要求为您在特定纳税年度由USO应计的利息收入份额缴税， 在同一年，您可能会被分配一部分资本亏损，但由于您没有足够的资本 收益来抵消亏损，因此目前无法扣除这部分资本亏损。又如，您可能会被分配并被要求在一年内为您的利息 收入和资本收益份额缴税，但不能扣除您份额的部分或全部管理费和/或保证金账户 您因您的股份而产生的利息。请股东咨询他们自己的专业税务顾问，了解守则规定的限制对您扣除USO应分摊的亏损和费用的能力的影响。

股票税基

股东在其股票中的纳税基础对于确定(1)出售或以其他方式处置其股票将实现的应税损益金额、(2)其可能从USO获得的免税分派金额以及(3) 其在纳税申报单上利用其在USO任何亏损中的分配份额的能力至关重要。股东的股票初始计税基准 将等于其股票成本加上其在购买时应承担的USO负债(如果有)。一般而言，股东在这些负债中的“份额”将等于(I)该股东或附属公司为债权人的USO任何其他 无追索权负债的全部金额(“合伙人无追索权负债”) 和(Ii)a按比例USO的任何非合伙人无追索权负债相对于任何 股东的无追索权负债份额。

A 股东在其股份中的纳税基准一般将(1)增加(A)其在USO应纳税 收入和收益中的可分配份额，以及(B)股东对USO的任何额外贡献，以及(2)减去(但不低于零)(A)其在USO减税和亏损中的 可分配份额，以及(B)USO向股东的任何分配。为此， 股东在USO负债中份额的增加将被视为股东对USO的现金贡献 ，而该份额的减少将被视为USO向股东分配现金。根据美国国税局(IRS)的某些裁决，股东将被要求在其拥有的所有股份中保持单一的、“统一的”基础。因此， 当以不同价格收购其股份的股东出售的股份少于其全部股份时，该股东将无权 指定特定股票(例如，基数较高者)已售出。相反，它必须通过使用“公平分摊”方法将其统一基础的一部分股票分配给出售的股票来确定 出售的收益或损失。

USO分布的处理 。如果USO向股东进行非清算分配，则出于联邦所得税的目的，此类分配一般不应 向股东征税，除非(I)现金金额和(Ii) 分配的有价证券的公平市值之和超过了股东在紧接分配前在USO的权益的调整基础 。任何超出股东税基的现金分配通常将被视为出售或交换股票的收益 。

税收 股份处置的后果

如果股东出售其股票，它将确认等于出售股票的变现金额与其调整后的 计税基础之间的差额的损益。股东的变现金额将是收到的其他 财产的现金或公允市场价值之和，加上其在任何未偿USO债务中的份额。

股东在出售或交换持有超过一年的股票时确认的收益或损失一般将作为 长期资本损益征税；否则，此类损益通常将作为短期资本损益征税。财政部条例提供了一项特殊的 选举，允许股东识别和使用出售股票的实际持有期 ，以确定出售股票确认的损益是产生长期 还是短期资本损益。预计大多数股东将有资格并通常会选择 来确定和使用出售股票的实际持有期。如果股东未能做出选择或无法确定所售股票的持有期 ，该股东可能会对所售股票进行拆分持有期。在这种情况下， 股东将被要求确定其在出售的股票中的持有期，方法是首先确定其在USO的全部 权益中如果其全部权益被出售将产生长期资本收益或亏损的部分，以及如果全部权益被出售将 产生短期资本收益或亏损的部分。然后，股东会将出售的每股股票视为产生长期资本收益或亏损和短期资本收益或亏损的比例，就好像它已出售了其在USO的全部权益 一样。

根据守则 第751条，股东出售股份所得收益或亏损的一部分(不论该等股份的持有期 )，将按可归因于USO拥有的“未变现 应收账款”或“存货”的程度，作为普通收入或亏损单独计算和课税。术语“未实现应收账款”包括市场贴现债券和短期债务工具等 ，前提是这些项目如果由USO出售将产生普通收入 。但是，上文所述的第1256条合同因60-40处理而产生的短期资本收益 不应受此规则约束。

如果 您的经纪人或其他代理将您的部分或全部股票借给第三方-例如，供第三方用来进行卖空 -您可能被视为已对借出的股票进行了应税处置，在这种情况下 -

股东 如果希望避免这些和其他可能的后果，则应考虑修改任何 适用的经纪账户协议，以禁止出借其股票。

其他 税务事项

信息 报告。我们向股票的受益者报告税务信息。美国国税局裁定，合伙权益的受让人 如果没有被接纳为合伙企业的合伙人，但有能力对转让的合伙企业权益实施实质性的支配和控制 ，将被视为联邦所得税的受益所有者。根据 此类裁决，除本文另有规定外，出于联邦所得税的目的，我们将以下人员视为合伙人： (1)等待被接纳为有限合伙人的股份受让人，以及(2)其股份以街道名称 或由另一被指定人持有，并有权指示被指定人行使其股份所有权 所附带的所有实质性权利的股东。USO将每年向股东提供美国国税局附表K-1(表格1065)上的税务信息，股东将使用这些信息来填写纳税申报单。

作为另一人的代名人持有USO权益的人 需要向我们提供以下信息：(1)受益所有人和被提名人的姓名、地址和纳税人识别号；(2)受益拥有人是否(A)非美国人，(B)外国政府、国际组织或上述任何一项的全资机构或机构 ，或(C)免税(三)实益所有人取得或者转让的股份的数量和名称；(四)收购和转让的日期、收购和转让的方式、收购成本和销售净额等信息。经纪人和金融机构 需要提供其他信息，包括他们是否为美国人，以及他们 为自己的账户获得、持有或转让的股票的某些信息。被提名人需要向股票的实益所有人提供提供给我们的 信息。如果没有报告所需的信息，可能会受到处罚。

额外 3.8%的净投资收入税。收入超过20万美元(已婚个人共同申报的话为25万美元)的个人以及某些遗产和信托基金需额外缴纳3.8%的“净投资收入”税， 通常包括利息、股息、年金、特许权使用费和租金的净收入，以及净资本收益(不包括 某些从交易或业务中赚取的金额)。征收3.8%附加税的收入包括从事金融工具或商品交易的任何企业的收入 。

合作关系 审核程序。美国国税局可以审计USO提交的联邦所得税申报单。合伙企业通常被视为独立的 实体，用于联邦税务审计、美国国税局对行政调整的司法审查以及税务结算程序。 合伙企业的收入、收益、亏损和扣除项目的税务处理在合伙企业层面上通过统一的 合伙企业程序确定，而不是在与股东的单独诉讼程序中确定。

USO 可能因美国国税局审计的 结果而导致的调整所导致的任何“估算少报”税款而承担美国联邦所得税的责任。低估金额一般包括增加分配给任何投资者的收入项目 或收益项目，以及减少分配给任何投资者的扣除、损失或信贷项目，但没有任何抵消 因相应减少分配给任何投资者的收入或收益项目或增加分配给任何投资者的扣除、损失或信贷项目 。如果USO需要为任何估算的少报金额缴纳任何美国联邦所得税， 由此产生的纳税义务将减少USO的净资产，并可能对股票价值产生不利影响。 在某些情况下，USO可能有资格选择让投资者考虑 任何估算的少报金额，包括任何利息和罚款。像USO这样的公开交易合作伙伴是否有能力 进行这次选举还不确定。如果做出选择，USO将被要求向在调整后的分配相关年度的股票中拥有实益权益 的投资者提供一份报表，列出他们在调整后的股份中的比例份额(“调整后的K-1”)。投资者将被要求在发行调整后的K-1的纳税年度 中考虑调整。该守则一般要求USO指定一人为“合伙企业代表” ，该代表有权向美国国税局进行审计，在法院对任何调整提出质疑，并 解决任何审计或其他程序。LP协议指定USCF为USO的伙伴关系代表。

税收 避难所披露规则。在某些情况下，法典和财政部条例要求美国国税局通过附加在纳税人的美国联邦所得税申报单上的披露声明通知美国国税局应税交易 。此外， 某些“材料顾问”必须维护一份参与此类交易的人员名单，并应书面请求将名单 提交给美国国税局(IRS)。这些披露规则可能适用于交易，无论其结构是否为实现特定税收优惠 。如果股东因出售或赎回其股票或可能在其他情况下蒙受超过指定门槛的损失，他们可以要求USO或股东披露信息。虽然这些规则通常 不要求披露纳税人拥有“合格基础” (其基础通常等于纳税人为此类资产支付的现金金额)处置资产时确认的损失，但它们适用于根据 在传递实体(如股份)的权益确认的亏损，即使纳税人在此类利息中的基础等于其支付的现金金额 也是如此。此外，根据最近颁布的法律，如果 未遵守这些报告要求，可能会受到重大处罚。投资者应咨询他们自己的税务顾问，了解如何将这些报告要求应用于他们的具体情况 .

免税 组织。除众多例外情况外，合格退休计划和个人退休账户、慈善组织 和某些其他免征联邦所得税的组织(统称为免税组织) 仍需缴纳非相关企业应税收入税(UBTI)。通常，UBTI是指豁免组织从其定期经营的贸易或业务中获得的总收入，其行为与其豁免目的或职能的行使或履行没有实质性的 相关，减去与该 贸易或业务直接相关的允许扣除额。如果USO要定期(直接或间接)经营与豁免组织股东 无关的交易或业务，则在计算其UBTI时，该股东必须包括其在(1)USO从无关交易或业务获得的毛收入(无论是否分配)中的份额，以及(2)USO的允许扣减与该毛收入直接相关的 。

UBTI 一般不包括与证券贷款有关的股息、利息或与出售财产有关的付款 (在正常交易或业务过程中持有以供出售给客户的财产除外)。然而，处置“债务融资财产”的收入和收益 是UBTI。债务融资性财产一般是创收财产 (包括证券)，其用途与免税组织的免税目的没有实质性关系， 并且在纳税年度内的任何时候都存在“购置债务”(或者，如果财产 是在纳税年度内处置的，则指截至处置的12个月期间)。收购负债包括收购财产产生的债务 ，如果没有 收购就不会产生债务，在收购财产之前发生的债务，以及如果没有 收购就不会产生债务，并且在收购时债务是可以预见的，收购财产之后发生的债务。可归因于收购债务的债务融资财产收入部分等于收购债务的平均未偿还本金金额与该财产当年平均调整基数的比率 。USO目前预计它不会借 钱来获得投资；但是，USO不能确定它将来不会为此目的借款。此外， 产生收购债务以购买其在USO的股份的豁免组织股东可能有UBTI。

适用于豁免组织股东的UBTI的 联邦税率通常为公司税率或信托税率 ，具体取决于股东的组织形式。USO可以向每个股东报告 将被视为UBTI的任何年度股东从USO获得的收入和收益的部分(如果有的话)；该金额的计算 很复杂，并且不能保证USO对UBTI的计算将被服务接受。 豁免组织股东将被要求就其UBTI支付估计的联邦所得税。

受监管的 投资公司。为确定是否符合受监管的 投资公司(“RIC”)资格，符合特定毛收入测试的“合格上市合伙企业”的权益和收入分别被视为合格资产和收入。RIC最多可将其资产的25%投资于合格上市合伙企业的权益 。对USO等上市合伙企业是否为合格上市合伙企业的判定 每年进行一次。USO预计在其每个纳税年度都将成为一家合格的公开交易合伙企业。但是，这样的 资格不能得到保证。

非美国股东

通常， 从投资或从事美国企业获得美国来源收入或收益的非美国人员应按两类收入纳税 。第一类是固定的、可确定的、每年和定期的收入，如利息、股息和租金，与美国贸易或企业的经营无关(“FDAP”)。第二类 是与美国贸易或商业活动(“ECI”)有效相关的收入。FDAP收入(被认为是“投资组合利息”的 利息除外)通常要缴纳30%的预扣税，根据美国和接受者居住国之间的条约，某些类别的收入可能会 被扣减。相比之下， ECI通常在提交美国纳税申报单后按累进税率按净额缴纳美国税。如果非美国 个人因投资合伙企业而拥有ECI，ECI将按37%的税率缴纳预扣税(从2025年12月31日开始的 纳税年度为39.6%)，对个人股东征收21%的预扣税。

对分配和分配扣缴 。该守则规定，在纳税年度内从事美国贸易或业务的合伙企业的合伙人中的非美国人也将被视为在该 年度从事美国贸易或业务。根据合伙企业将一项活动归类为投资或经营业务是事实决定。根据守则中某些 避风港的规定，投资基金的活动以股票、证券或商品为自有账户的一般不会被视为从事美国贸易或业务，除非该投资基金的交易商是该等股票、证券、 或商品的交易商。此避风港仅适用于商品投资，前提是商品属于在有组织的商品交易所进行的惯常交易，且交易属于惯常在该地点完成的交易。虽然 事件并非没有疑问，但USO相信USO直接开展的活动不会导致USO 在美国境内从事贸易或业务。但是，不能保证美国国税局不会成功地断言 USO的活动构成了美国的贸易或业务。

如果USO的活动被认为构成了美国贸易或业务，USO将被要求在将我们的收入分配给个人非美国股东时， 按代码第1节规定的最高税率(目前为37%(2026年12月31日以后的纳税年度为39.6%))扣缴 ，在将我们的收入分配给公司非美国股东时，要求USO按代码第11(B)节规定的最高税率(目前为 21%)扣缴持有ECI的非美国 股东通常需要提交美国联邦所得税申报单，该申报单将为非美国 股东提供机制，要求退还超过该股东实际美国联邦收入 纳税义务的任何扣缴税款。USO代表非美国股东扣留的任何金额都将尽可能视为分配给非美国 股东。在某些情况下，USO可能无法与履行对特定非美国股东的扣缴义务 的经济成本相匹配，这可能导致此类成本一般由USO承担，相应地， 由所有股东承担。

如果 USO未被视为从事美国贸易或业务，则非美国股东仍可被视为拥有FDAP收入， 将对USO的部分或全部分配或其可分配的USO收入征收30%的预扣税(可能根据条约减税)。代表非美国股东扣缴的金额将 视为分配给该股东。

对于 分配给非美国股东的否则构成FDAP的任何利息收入被视为“投资组合 利息”的范围内，该利息收入分配给该非美国股东或随后向该非美国股东分配该 利息收入均不得扣缴，前提是该非美国股东未以其他方式 在美国从事贸易或业务，并向USO提供了及时且适当填写和签立的IRS Form W-8BEN， W或其他适用的形式。一般而言，“投资组合利息”是指以 注册形式发行的债务所支付的利息，除非“接受者”拥有发行人10%或更多的投票权。

USO的大部分 利息收入都符合“投资组合利息”的要求。为了使USO避免扣留任何可分配给非美国股东的利息 收入，这将被视为“投资组合权益”，所有非美国股东都有必要向USO提供一份及时且正确填写和执行的W-8BEN或W-8BEN-E表格。或其他适用的 表格。如果非美国股东未能提供正确填写的W-8BEN、W-8BEN-E或其他适用表格，USCF可 要求该非美国股东在USCF提出要求后15天内提供正确填写的W-8BEN、W-8BEN-E、 或其他适用表格。如果非美国股东未能遵守此要求，则该非美国股东 拥有的股票将被赎回。

从出售股份中获得 。如果非美国 股东是在纳税年度内在美国居住183天或更长时间的非居民外国人，则出售或交换股票的收益可能要向非美国股东征税。在这种 情况下，非居民外籍个人获得的 收益将被征收30%的预扣税。此外，如果USO被视为从事美国贸易或业务，则出售或交换的部分收益 将被视为缴纳美国联邦所得税的有效关联收入，条件是出售USO的资产 将产生有效关联收入。虽然合伙权益的受让人通常被要求扣留从非美国合伙人获得的合伙权益的出售收益的10%，如果任何部分的收益 将被视为有效关联收入，但美国国税局已经发布了一份通知，其中指出，在美国国税局和财政部发布实施 此类规定的规定之前，这种扣缴要求 不适用于公开交易的合伙权益的受让人。但是，这不会免除非美国股东对任何被视为有效关联收入的收益缴纳美国所得税。

分支机构 非美国公司股东的利得税。除上述税种外，任何非美国股东如为公司 还可能需要缴纳30%的额外税，即分行利得税。分支机构利得税对 非美国公司的股息等值金额征收，通常包括公司的税后收益 和与公司在美国的贸易或业务有效相关但不再投资于美国业务的利润 。此税可通过美国与非美国股东为“合格居民”的国家之间的所得税条约予以减免。

潜在的 非美国股东应就这些和其他非美国股东特有的问题咨询他们的税务顾问。

备份 预扣

USO 可能被要求从以下所有付款中扣缴美国联邦所得税(“备份预扣”)：(1)任何股东 未能向USO提供其正确的纳税人识别码或证明该股东 免除备份预扣的证书，以及(2)美国国税局通知USO该股东未能 向美国国税局正确报告某些利息和股息收入并对此作出回应的任何股东。备份预扣 不是附加税，如果向美国国税局提供了适当的 信息，可以退还或抵扣纳税人的常规联邦所得税义务。

税务 代理

由通过其股票持有的被提名人确定的、通常没有 美国联邦纳税申报要求的受益所有者，统称为某些K-1股东，已指定普通合伙人为其在与合伙企业打交道时的 税务代理或税务代理， 受益所有人通过其股票持有人确定的类型，通常没有 美国联邦纳税申报要求，统称为某些K-1股东，他们已指定普通合伙人作为其处理合伙关系的 税务代理或税务代理。根据此类指定，并根据不时修订的《财务条例》第1.6031(B)-1T(C)条，合伙企业将向税务代理提供某些K-1股东的 报表，该条款由不时修订的《财务条例》第1.6031(B)-1T(A)(3)条定义。

外国 账户税收遵从法条款

立法 通常称为“外国账户税收合规法”，或“FATCA”，“通常对向外国金融机构(”FFI“)支付某些类型的收入征收30%的预扣税 ，除非此类FFIs (I)与美国财政部达成协议，报告有关美国 个人(或由以美国人为主要所有者的外国实体持有)的账户的某些必要信息，或(Ii)居住在已与美国签订政府间协议(”IGA“)以收集和分享此类信息的司法管辖区Br}遵守此类IGA的条款以及任何授权的法律或法规。应纳税的收入类型包括美国来源的 利息和股息。需要报告的信息包括作为美国人的每个 帐户持有人的身份和纳税人识别码，以及该帐户中的交易活动。此外，除某些 例外情况外，此法律还对非金融机构的外国实体征收30%的预扣付款 ，除非该外国实体证明其美国所有者不超过10%，或向扣缴代理人提供每个超过10%美国所有者的识别信息 。根据非美国股东的身份和通过其持有股票的中介机构的身份 ，非美国股东可能需要缴纳30%的预扣税 ，以分配其股份和出售股份所得。(#**$$} _)。在某些情况下，非美国 股东可能有资格获得此类税款的退款或抵免。

其他 税务考虑事项

除联邦所得税外，股东还可能需要缴纳其他税，例如州和地方所得税、非公司营业税、商业特许经营税，以及USO开展业务或拥有财产或股东居住的各个司法管辖区可能征收的遗产税、遗产税或无形税 。尽管此处未介绍对这些税种的分析 ，但每个潜在股东都应考虑其对USO投资的潜在影响。每位股东 有责任提交适当的美国联邦、州、地方和外国纳税申报单。除本文讨论的美国联邦所得税问题外，Eversheds Sutherland(US)LLP 未就州税、地方税或外国税或美国联邦税的任何方面提供意见。

某些ERISA和相关注意事项

一般

许多 员工福利计划和个人退休账户(“IRA”)受1974年修订后的“员工退休收入保障法案”(ERISA)或“守则”的约束，或两者兼而有之。本节讨论根据ERISA和守则受托人应考虑的某些事项：(I)ERISA中定义的员工福利计划；(Ii)守则第4975节 中定义的计划；或(Iii)根据ERISA计划资产规则(“计划资产实体”)将其资产视为(至少部分)“计划资产”的任何集体投资工具、商业信托、投资合伙企业、集合独立账户或其他 实体。 该实体包括：(I)ERISA中定义的员工福利计划；(Ii)守则第4975节 中定义的计划；或(Iii)其资产被视为(至少部分)ERISA计划资产规则下的“计划资产实体”的任何集体投资工具、商业信托、投资合伙企业、集合独立账户或其他 实体。在决定投资于 实体在USO的资产之前，应考虑谁拥有投资自由裁量权。员工福利计划、根据守则第4975节定义的计划和计划资产实体在下文中统称为“计划”，具有投资自由裁量权的受托人在下文中统称为“计划 受托人”。

此 摘要基于ERISA、规范和截至本协议日期的适用指南的规定。本摘要并不打算 完整，仅针对ERISA和本规范中的某些问题。摘要不包括州或地方法律。

建议潜在的 计划投资者就投资USO是否合适以及购买有限合伙权益的方式咨询他们自己的专业顾问。 USCF不代表此处提供的有限合伙 权益适用于计划或任何特定计划。

特殊 投资考虑事项

受ERISA管辖的计划的投资 必须遵守ERISA的受托要求，包括投资审慎 和多元化的要求。因此，每个计划受托人在评估对USO的投资时，必须考虑与其计划的 具体情况相关的事实和情况，包括对USO的投资将在计划的整体投资组合中扮演的角色，同时考虑计划的目的、与投资有关的潜在回报的风险和损失、流动性、总投资组合相对于 计划的预期现金流需求的当前回报，以及投资组合的预计回报和相对于计划预期现金流需求的潜在回报损失每个计划受托机构在 决定投资USO之前，必须确信其在USO的有限合伙权益的投资对于 计划是审慎的，计划的投资是适当分散的，并且对USO的投资符合计划的条款。

USO 和计划资产

根据ERISA发布的法规 包含用于确定计划对有限合伙企业股权的投资在什么情况下将导致合伙企业的基础资产在ERISA和守则第 4975节中被视为“计划资产”的规则。这些规则规定，如果购买的股权符合公开发售证券的资格，有限合伙企业的资产将不被视为购买 合伙企业股权的计划的资产。如果有限合伙企业的基础 资产被视为任何计划的资产，则该合伙企业的 运营将受到ERISA和守则第4975节的规定的约束，在某些情况下还会受到这些规定的限制。

符合以下条件的股权将符合公开发行证券的条件：

ERISA的条例 规定，确定担保是否“可自由转让”，应根据所有相关事实和情况 作出。如果证券是最低投资额为10,000美元或更少的发售的一部分，则以下要求单独或结合在一起通常不会影响证券可自由转让的结论：(1)要求不得转让证券或与证券相关的权利， 不得违反任何联邦或州法律；(2)要求在未事先书面通知发行证券的实体的情况下不得进行转让或转让。(3)对受让人替代为合伙企业有限合伙人的任何限制，包括普通合伙人同意的要求，但转让人所有权的经济利益可以转让或转让，而不考虑这种限制或同意(不遵守上述任何 限制)。

USCF 认为，就有限合伙利益而言，上述条件均已满足。USCF认为， 有限合伙权益因此构成公开发售的证券，根据适用的ERISA法规，USO的标的资产不会 被视为“计划资产”。

禁止的 交易

ERISA 和本准则一般禁止涉及计划和与计划有特定关系的人员的某些交易。

一般而言，如果USCF、清算经纪人、交易顾问(如果有)或其任何附属公司、代理或员工，USO有限合伙权益不得用计划的资产购买：

此外， 在下列情况下，可根据ERISA或本守则进行被禁止的交易：(1)对股权的投资 是为了避免适用ERISA的受托标准而进行或保留的；(2)对股权的投资 构成了一种安排，根据该安排，USO预计将进行如果 购买股票的计划直接进行则会被禁止的交易；(3)投资计划本身有权或有影响力导致 或(4)被禁止与投资计划进行交易的人可以(但仅在 其某些关联公司和投资计划的帮助下)促使USO与该人进行此类交易。

特殊的 个人退休帐户规则

个人 退休账户(“IRA”)不受ERISA的受托标准约束，但受其自身规则的约束， 包括守则第4975节的禁止交易规则，该规则通常反映ERISA的禁止交易 规则。例如，IRA受特殊保管规则的约束，必须保持符合条件的IRA保管安排，该安排与USO及其保管安排分开 并且有别于USO及其保管安排。否则，如果未维持单独的合格托管安排， 对有限合伙企业权益的投资将被视为来自爱尔兰共和军的分配。此外，IRA 被禁止投资于某些混合投资，USCF对投资于有限的 合伙权益是否对IRA来说是不适当的混合投资不作任何陈述。最后，在适用《守则》第4975节的禁止交易条款 时，除了上述总结的规则外，维持个人退休帐户的利益也被视为个人退休帐户的创建者 。例如，如果个人退休帐户的所有者或受益人签订了涉及其个人退休帐户资产的任何交易、安排或协议，以使个人帐户所有者或受益人(或其亲属或企业附属公司)个人受益，或者在理解此类利益将直接或间接发生的情况下，此类交易可能 导致不受任何可用豁免的禁止交易。此外，在个人退休帐户的情况下，非豁免的被禁止交易的后果 是，个人退休帐户的资产将被视为已分配，导致立即 对资产征税(包括根据守则第72条适用的任何提前分配罚金税)，以及 可能适用的任何其他罚款或处罚。

豁免 计划

政府 计划和教会计划通常不受ERISA的约束，上述禁止交易条款 不适用于它们。然而，这些计划受到守则 第503节对某些关联方交易的禁止，这些交易的运作类似于上述被禁止的交易规则。此外，任何政府或教会计划的受托人 应考虑任何适用的州或地方法律以及施加于该计划的普通法律的任何限制和义务。

关于对USO的投资(以及对USO的任何持续投资)或USO的运营和管理 是否适用于法规第503节规定的任何政府计划或教会计划，或根据任何州、县、 地方或其他与此类计划相关的法律， 均未表达任何观点。 对于任何政府计划或教会计划，或根据与此类计划相关的任何州、县、地方或其他法律，对USO的投资或对USO的运营和管理是否合适或允许。

允许 投资USO，不得解释为USO、USCF、任何交易顾问、任何清算经纪人、市场营销 代理或法律顾问或其他顾问向此类各方或任何其他方表示，此项投资满足与任何特定计划的投资有关的部分或全部相关 法律要求，或者此项投资适用于任何特定 计划。拥有投资自由裁量权的人应根据特定计划、现行税法和ERISA的情况，就投资USO是否合适 咨询计划的律师和财务顾问。

前述ERISA考虑事项摘要基于ERISA、司法裁决、劳工部规章和在本合同日期生效的裁决 ，所有这些内容都可能会更改。摘要是一般性的，并不涉及可能适用于USO投资或特定投资者的每个ERISA问题。

股份形式

已注册 表单。股份根据有限责任公司协议以登记形式发行。该管理人已被指定为注册人 和转让代理，其目的是以证书形式转让股份。管理人将所有有限 合伙人和股份持有人的记录以证书形式保存在登记处(“登记册”)。USCF仅在符合LP协议的情况下才承认以证书形式进行的股票转让 。此类股份的实益权益通过DTC的参与者和/或账户持有人以簿记形式持有 。

预订 条目。股票不发行个人股票。相反，股票由一个或多个全局证书 代表，这些证书由管理员存放在DTC，并以CEDE&Co.的名义注册为DTC的被提名人。全球 证书可随时证明所有已发行股票。股东仅限于(1)DTC参与者，如银行、 经纪商、交易商和信托公司(“DTC参与者”)，(2)直接或间接与DTC参与者(“间接参与者”)保持托管关系的人，以及(3)通过DTC参与者或间接参与者持有股份权益的银行、经纪商、交易商、信托公司和其他人，在每种情况下， 均满足股份转让的要求。DTC参与者通过此类参与者在DTC的 账户代表持有股票的投资者行事，将遵循适用于符合DTC当日资金结算系统资格的证券的交割惯例 。在确认收到付款后，股票将记入DTC参与者的证券账户。

DTC。 DTC向USO提供的建议如下。它是根据纽约州法律成立的有限目的信托公司 ，是联邦储备系统(Federal Reserve System)的成员，是《纽约统一商法典》(New York Uniform Commercial Code)所指的“清算公司”和根据“交易法”第17A条注册的“清算机构”。 DTC为DTC参与者持有证券，并通过更改DTC参与者账户的电子账簿来促进DTC参与者之间的交易清算和结算 。

转让股份

仅通过DTC转让 股票。这些股份只能通过DTC的账簿录入系统转让。不是DTC参与者的有限责任合伙人 可以通过DTC转让其股份，方法是指示持有其股份的DTC参与者(或通过 指示间接参与者或通过其持有其股份的其他实体)转让股份。转账是根据标准的证券行业惯例 进行的。

与DTC进行的股份权益转让 是根据DTC的一般规则和操作程序以及转让的性质 进行的。DTC制定了促进DTC参与者和/或账户持有人之间转移的程序。由于DTC只能代表DTC参与者行事，而DTC参与者又代表间接参与者行事，因此在全球证书中拥有权益的个人或 实体将此类权益质押给未参与DTC的个人或实体的能力 或以其他方式就此类权益采取行动的能力可能会因缺少代表此类权益的证书或其他权威文件 而受到影响。

DTC 已通知USO，它将仅在一个或多个DTC参与者的指示下采取允许股东采取的任何行动(包括但不限于出示全球兑换证书 )，且仅就该DTC参与者已经或已经发出该指示的全球证书的本金总额 中的该部分进行贷记。

转移/申请 要求。希望 成为有限合伙人或其他记录持有人并获得现金分派(如果有)或拥有某些其他权利的所有USO股份购买者，以及未来的任何股份购买者，必须提交已签署的转让申请书，其中购买者或受让人必须证明，除其他事项外，他或她同意 受USO的有限责任协议约束，并有资格购买USO的证券。每位股份购买者必须执行 转让申请和证明。提供转让申请表的义务将强加于股票卖方 ，或者，如果通过交易所购买股票，则可以直接通过USO获得该表格。此外，USCF 可以要求每个记录持有者提供某些信息，包括该记录持有者的国籍、公民身份或 其他相关身份。记录持有者是指现在是或已经申请成为有限合伙人的股东。非 美国居民的投资者可能没有资格成为USO的记录保持者或有限合伙人之一，如果该投资者的 所有权会使USO面临根据任何联邦、州或 当地法律或法规取消或没收USO的任何资产的风险。如果记录持有人未能提供信息，或者如果USCF根据持有人在回应请求时提供的信息 确定该持有人没有资格成为USO的有限合伙人之一， USCF可被替代为记录持有人的持有人，记录持有人将被视为非公民受让人，USCF将有 权利赎回记录持有人持有的证券。

受让人的经纪人、代理人或被指定人可以填写、执行和交付转让申请和证明。USO可酌情 将股票的指定持有人视为绝对所有者。在这种情况下，受益持有人的权利 仅限于由于受益所有者和 指定持有人之间的任何协议而对指定持有人拥有的权利。

购买USO现有股票的 个人，如果不执行转让申请并证明购买者 有资格购买这些证券，则除转售这些证券的权利外，不会获得任何其他权利。无论是否收到转让申请或获得USCF的同意，我们的股票都是证券，根据证券转让法律 是可以转让的。

除非 向USCF或管理人提交了完整的转让申请，否则转让代理不会记录任何股份转让，也不会被USCF认可。股权收购时，完成转让申请的股权受让方 将：

经USCF同意并将受让人的 姓名记录在我们的账簿和记录上， 受让人将成为转让股份的有限合伙人。该同意可由USCF自行决定是否同意。

如果拒绝取得USCF的同意，则该受让人应为受让人。受让人在合伙企业中享有与有限合伙人同等的权益 ，涉及分配和分配，包括但不限于清算合伙企业的分配 。关于受让人持有的股份的投票权，USCF应被视为 该股份的有限责任合伙人，并在就任何事项行使该等股份的投票权时，应在该等股份的记录持有人受让人的书面指示下投票 。如果未收到此类书面指示 ，则不会对此类股份进行投票。受让人不享有有限合伙人的其他权利。

除非法律或证券交易所法规另有要求，在 股票在我们的账面上转让之前，我们和转让代理可以在任何目的下将股票的记录持有人视为绝对的 所有者。

分销计划是什么 ？

买卖股票

大多数投资者通过经纪人在二级市场交易中买卖USO股票。股票在纽约证券交易所Arca交易，股票代码为“USO”。与其他公开交易的证券一样，股票的买卖贯穿整个交易日。 当通过经纪人买卖股票时，大多数投资者都会产生惯例的经纪佣金和手续费。 鼓励投资者查看其经纪账户条款，以了解适用收费的详细信息。

市场营销 代理和授权参与者

USO股票的 发售是尽最大努力提供的。USO通过市场营销代理持续向授权参与者提供包含100,000股 的创作篮子。所有授权参与者为创建 或兑换一个或多个创作篮子或兑换篮子的每个订单支付1,000美元的费用。营销代理作为USO的营销代理，每年获得425,000美元，外加USO资产0.0%的奖励费用(从0-5亿美元)；从USO的资产 获得0.04%的奖励 从5亿-40亿美元；从USO的超过40亿美元的资产获得0.03%的奖励，但在任何情况下， 支付给营销代理和USCF任何附属公司的与分销相关的服务的总补偿不得 营销代理的活动可能导致其被视为分销的参与者，从而使其成为法定承销商 ，并受1933年法案的招股说明书交付和责任条款的约束。

篮子的提供符合FINRA的行为规则2310。因此，未经 股票购买者事先书面批准，授权参与者不得 向其拥有自由裁量权的任何账户进行任何销售。

随后任何一天在创建篮子中提供的股票的每股价格将是在当日纽约证交所Arca核心交易时段收盘后不久计算的USO总资产净值除以已发行和已发行股票的数量。 授权参与者不需要出售任何特定数量或金额的股票。

当 授权参与者代表USO执行与USCF的协议(每个此类协议，即“授权参与者 协议”)时，该授权参与者将成为有资格向USO购买购物篮并将 个购物篮兑换到USO的参与方的一部分。授权参与者没有义务创建或赎回篮子，授权 参与者也没有义务向公众提供其创建的任何篮子的股票。

截至2021年2月28日，USO拥有以下授权参与者：荷兰银行、法国巴黎银行证券公司、Citadel Securities LLC、花旗全球市场公司、瑞士信贷证券美国有限责任公司、高盛公司、JP摩根证券公司、美林专业清算公司、摩根士丹利公司、加拿大皇家银行资本市场有限责任公司、SG America证券有限责任公司、瑞银证券有限责任公司。

由于 新股可以持续创建和发行，因此，在USO生命周期内的任何时候，都会发生 1933年法案中使用的这样一个术语：“分发”。请注意授权参与者、其他经纪自营商和其他人员 ，他们的某些活动可能会导致他们被视为分销的参与者，从而使他们 成为法定承销商，并受1933年法案的招股说明书交付和责任条款的约束。例如， 初始授权参与者是其最初购买创作篮子的法定承销商。此外， 任何旨在分配此类股票而购买股票的购买者可能被视为法定承销商。 授权参与者将遵守与向客户出售股票相关的招股说明书交付要求。 例如，如果授权参与者、其他经纪自营商公司或其客户从USO购买 创建篮子，将创建篮子分解为成份股并将股票出售给其客户，则将被视为法定承销商； 或者如果它选择将创建新股的供应与积极的销售努力结合起来，包括招揽二级市场对股票的需求 。授权参与者还可以参与不被视为“承销” 的股票的二级市场交易。例如，授权参与者可能以经纪人或交易商的身份行事， 涉及之前由其他授权参与者分发的股票。在确定某一特定市场参与者是否为承销商时，必须考虑与该特定案例中经纪自营商或其客户的活动有关的所有事实和情况。, 上面提到的例子不应被视为对所有 将导致被指定为承销商的活动的完整描述，并使其受1933年法案的招股说明书-交付和责任条款 的约束。

交易商 既不是授权参与者也不是“承销商”，但仍在参与分销(因为 与普通二级交易交易形成对比)，因此处理的股票属于1933年法案第4(A)(3)(C)节所指的“未售出配售”的一部分，将无法利用1933年法案第4(A)(3)节规定的招股说明书交付豁免 。

USCF 可能会对USCF选择的州的股票进行资格审查，并打算通过属于FINRA成员的经纪自营商进行销售。 打算通过授权参与者创建或赎回篮子的投资者在创建或赎回篮子之前，应就适用的经纪自营商 或州证券法下的证券监管要求咨询他们的法律顾问，这些交易不涉及在该投资者住所或居住地注册的经纪自营商 。

虽然 授权参与者可能会得到USCF的赔偿，但他们将无权从USO 获得购买创作篮子的折扣或佣金。

计算每股资产净值

USO的每股资产净值 计算如下：

管理员在每个NYSE Arca交易日计算一次USO的每股资产净值。正常交易日的每股资产净值 在下午4点后发布。东部时间。在纽约证券交易所Arca的核心交易时段(通常是上午9：30)进行交易。至下午4：00 东部时间。管理员使用NYMEX和ICE Futures结算价格(由NYMEX和ICE Futures在 下午2：30确定)对于在NYMEX和ICE Futures交易的石油期货合约(包括非NYMEX和ICE期货交易的石油期货合约、其他与石油相关的投资 和国债)，使用市场报价(如果有)或其他通常用于确定此类投资的公允价值的信息(如果可用)或其他信息来计算或确定所有其他USO投资(包括未在NYMEX和ICE期货交易的石油期货合约、其他石油相关投资 和美国国债)的公允价值，但使用市场报价或其他通常用于确定此类投资的公允价值的信息(以纽约证交所收盘时间较早或下午4点为准)来计算或确定这些投资的价值。东部时间，根据管理员、USO和USCF之间当前的管理 代理协议。通常用于确定公允价值的“其他信息”包括由一个或多个第三方提供的相关市场的市场数据构成的信息，包括但不限于相关 市场的相关利率、价格、收益率、收益率曲线、波动性、利差、相关性或其他市场数据；或来自内部的上述类型的信息(如果该信息与USO 在其正常业务过程中用于评估类似交易的类型相同)。该信息可能包括资金成本， 只要资金成本不是也不会是正在使用的其他信息的组成部分。提供报价或市场数据的第三方可能包括但不限于相关市场的经销商、相关产品的最终用户、 信息供应商、经纪人和其他市场信息来源。

此外，为了提供与USO相关的最新信息，供投资者和市场专业人士使用，ICE Data Indices，LLC在每个交易日计算并在整个核心交易时段传播最新的指示性基金价值。 指示性基金价值的计算方法是以USO前一天的收盘价每股资产净值为基准，并在整个交易日更新该值 ，以反映USO持有的石油期货合约和其他与石油相关的投资的最新报告交易价格的变化 。在纽约证交所Arca核心交易时段 小时内发布的指示性基金价值份额基准不应被视为每股资产净值的实际实时更新，因为每股资产净值仅在每个交易日结束时根据USO投资的相关日终价值计算 一次。

指示性基金价值在纽约证交所Arca核心交易时段 上午9：30的正常交易时段内每15秒发布一次。东部时间至下午4点东部时间。纽约商品交易所的正常交易时间是下午6点。东部时间至 下午5：00美国东部时间第二天，其收盘价设定为下午2：30。东部时间。ICE期货其石油期货合约的正常交易时间为晚上8点。东部时间到下午6点第二天东部时间。洲际交易所期货也设定了 截至下午2：30的结算价。美国东部时间每个交易日。指示性基金价值：(1)上午9：30起东部时间 至下午2：30东部时间包括USO持有的在NYMEX 和ICE Futures交易的石油期货合约的实时价格；以及(2)此后，从该时间到NYSE Arca核心交易时段收盘，以下午2：30 在NYMEX和ICE Futures交易的石油期货合约结算价格为基础，该价格与确定USO正式收盘NAV时用于评估此类 合约的价格相同。因此，在结算价格公布时(大约下午2：30)，将在 之间发布静态指示性基金价值。美国东部时间)纽约商品交易所和洲际交易所期货，以及纽约证交所Arca核心交易时段收盘。

此外，指示性基金价值计算还包括其他石油期货合约(即在NYMEX或ICE Futures交易的石油期货合约除外)和USO持有的其他与石油相关的投资，方法是使用这些其他石油期货合约和其他与石油相关的 投资的价格中引用或使用的在NYMEX或ICE Futures交易的 石油期货合约的价格。这类其他石油期货合约和其他石油相关投资，如上文提到的在NYMEX 和ICE Futures交易的石油期货合约，也使用截至下午2：30左右在NYMEX和ICE Futures交易的石油期货合约的实时价格进行估值。东部时间，此后至纽约证交所Arca核心交易时段结束， 以下午2：30为基准纽约商品交易所和洲际交易所期货交易的石油期货合约结算价。因此，在纽约商品交易所(NYMEX)和洲际交易所期货(ICE Futures)的结算价格公布后至纽约证交所Arca核心交易时段结束之间，与此类其他石油期货合约和其他石油相关投资相关的指示性基金价值中的 价格是静态的。虽然国债、现金和现金等价物的日终价值包括在USO之前的日终资产净值中，但在计算指示性基金价值时， 石油期货合约和其他与石油相关的投资价值的变化适用于该资产净值，而在计算指示性基金价值时，不采用国库券、现金和现金等价物的日内变化

ICE Data Indices，LLC通过CTA/CQ高速线路设施传播指示性基金价值。此外，指示性的 基金价值可通过彭博社和路透社等在线信息服务获得。

指示性基金价值的传播 提供了公众无法获得的额外信息，对投资者和市场专业人士在纽约证交所Arca交易USO股票方面很有用。投资者和市场专业人士可以在整个交易日内对USO的市场价格和指示性基金价值进行比较。

USO 保留未来调整USO股价的权利，以保持方便投资者的交易区间。任何调整 都将通过股票拆分或反向股票拆分来完成。此类拆分将减少(在拆分的情况下)或增加 (在反向拆分的情况下)比例每股资产净值，但不会影响USO的净资产 或股东或有限合伙人的比例投票权。

创建 和赎回股票

USO 不时创建和赎回股票，但仅在一个或多个创建篮子或赎回篮子中创建和赎回股票。创建和赎回篮子仅以向USO交付或由USO分配国债金额和 正在创建或赎回的篮子所代表的任何现金为交换条件，其金额基于截至下午4：00确定的正在创建或赎回的篮子中包含的股票数量的合并资产净值。东部时间在正确收到创建 或兑换篮子的订单的当天。

授权的 参与者是唯一可以下单创建和兑换篮子的人员。授权参与者必须是(1)注册的 经纪-交易商或其他证券市场参与者，如银行和其他金融机构，他们不需要 注册为经纪-交易商即可从事下述证券交易，以及(2)直接交易委员会参与者。要成为 授权参与者，必须代表USO与USCF签订授权参与者协议(每个此类协议， 一个“授权参与者协议”)。授权参与者协议规定了创建和赎回篮子的程序，以及交付国债和此类创建和赎回所需的任何现金的程序。USO可在未经任何 有限合伙人、股东或授权参与者同意的情况下修改 授权参与者协议及其附带的相关程序。授权参与者将向USO 支付1,000美元的交易费，用于他们创建一个或多个创作篮子或兑换一个或多个赎回篮子的每个订单。USCF可以降低、增加或以其他方式更改交易费 。向USO存款以换取 篮子的授权参与者不会从USO或USCF获得任何费用、佣金或其他形式的补偿或诱因，且该 人员不会对USCF或USCF承担任何义务或责任，以实现任何股票的出售或转售。

某些 授权参与者预计能够直接参与现货原油市场和原油 期货市场。在某些情况下，授权参与者或其附属公司可能会不时买卖原油或石油 权益，并可能在这些情况下获利。USCF认为，原油市场的规模和运作使得授权参与者在原油或证券市场的直接活动不太可能对原油价格、石油利益或股票价格产生重大影响。

每个 授权参与者都需要根据《交易法》注册为经纪交易商，并且是FINRA信誉良好的会员 ，或者免除或不需要注册为经纪交易商或FINRA成员，并有资格 在其业务性质需要的州或其他司法管辖区担任经纪或交易商。某些授权的 参与者也可能受联邦和州银行法律法规的监管。每个授权参与者都有自己的一套规则和程序、内部控制和信息障碍，因为它们根据自己的监管 制度确定为合适的规则和程序、内部控制和信息障碍。

根据 授权参与者协议，USCF和USO在有限的情况下同意赔偿授权参与者 的某些责任，包括1933年法案下的责任，并分担授权参与者 可能被要求就这些责任支付的款项。

以下有关创建和赎回篮子的程序的 说明仅为摘要，投资者应参阅《有限责任公司协议》的相关条款和授权参与者协议的表格以了解更多详细信息，其中 通过引用并入本招股说明书。

创建 步骤

在 任何工作日，授权参与者都可以向市场营销代理下单，以创建一个或多个篮子。对于处理购买和赎回订单的目的 ，“工作日”是指除纽约证券交易所、纽约商品交易所或纽约证券交易所任何一个正常交易休市的日子以外的任何一天。采购订单必须在下午12：00之前下达。东部时间或纽约证交所Arca常规交易收盘时间，以较早者为准。市场营销代理收到有效 采购订单的日期称为采购订单日期。

通过 下购买订单，授权参与者同意存放国债、现金或国债和现金的组合， 如下所述。在交付采购订单的购物篮之前，授权参与者还必须将采购订单到期的不可退还交易费电汇给 托管人。除非授权参与者协议中的程序另有规定，否则授权参与者不得撤回创建 请求。

创作的 方式由授权参与者协议的条款规定。通过下购买订单， 授权参与者同意(1)将国债、现金或国债和现金的组合存入托管人， 和(2)如果USCF自行决定是否需要，与USO签订或安排大宗交易、实物交换或掉期交换 ，或与USO进行任何其他场外能源交易(通过其本身或指定的可接受经纪人)，以便以此类交易的收盘价购买 一定数量和类型的期货合约如果授权的 参与者未能完成(1)和(2)，订单将被取消。指定的合同数量和类型应 由USCF自行决定，以满足USO的投资目标，并应作为 授权参与者购买股份的结果购买。

确定所需保证金

创建每个篮子所需的 总存款(“创建篮子存款”)是指 在购买订单日与USO总资产的比例相同的国库券和/或现金金额(扣除估计的应计但未支付的费用、费用和其他负债) ，因为根据购买订单将创建的股票数量与购买订单日期的已发行股票总数 成比例，所以创建每个篮子所需的总保证金是指 与USO总资产的比例相同的国债和/或现金金额(扣除估计的应计但未支付的费用、费用和其他负债) 。USCF直接由其自行决定或与行政长官协商，确定对国债的要求和现金数量，包括允许的最大剩余国债期限，以及可包括在存款中以创建篮子的国债和现金的比例。市场营销代理将在每个工作日开始时发布 此类要求。所需的现金保证金金额是截至下午4：00要求包括在创建篮子存款中的美国国债的总市值 之间的差额。东部时间 订单正确收到之日，以及所需押金总额。

交付所需押金

下采购订单的 授权参与者应负责在采购订单日期后的第二个工作日结束前将 所需金额的国债和现金转移到托管人的USO帐户中。收到 存款金额后，管理员指示DTC在购买订单日期后的第二个工作日将订购的篮子数量记入授权参与者的 DTC帐户。在托管人代表USO收到国债之前，交付和拥有国债的费用和风险 应完全由授权参与者承担。

由于 购物篮的订单必须在东部时间下午12：00之前下达，但在 连续提供期间内创建购物篮所需的总付款将在收到采购订单之日的东部时间下午4：00之后确定，因此 授权参与者在提交不可撤销的购物篮采购订单时将不知道创建购物篮所需的总付款金额。USO的资产净值和创建一篮子货币所需的付款总额在提交不可撤销的采购订单到确定有关采购订单的购买价格金额之间可能会大幅上升或下降 。

拒绝采购订单

在以下情况下，USCF 单独或通过营销代理采取行动应具有拒绝采购订单或 创建篮子定金的绝对权利，但没有义务：

USCF的任何 、营销代理或保管人均不对拒绝任何采购订单或创建篮子存款负责。

兑换 流程

授权参与者兑换一个或多个购物篮的程序与创建购物篮的程序相同。 在任何工作日，授权参与者都可以向市场营销代理下单兑换一个或多个购物篮。兑换 订单必须在下午12：00之前下单。美国东部时间或纽约证交所Arca常规交易收盘时间，以较早者为准。如此收到的赎回 订单将自营销代理收到令人满意的订单之日起生效(“赎回 订单日期”)。赎回程序允许授权参与者赎回篮子，但个人 股东无权赎回少于赎回篮子的任何股票，或通过授权 参与者以外的其他参与者赎回篮子。

通过 下赎回订单，授权参与者同意通过DTC的账簿录入 系统将要赎回的篮子交付给USO，如下所述。在交付赎回订单的赎回分销之前，授权的 参与者还必须将赎回 订单到期的不可退还交易费电汇到托管人处的USO帐户。除授权参与者协议中的程序另有规定外，授权参与者不得撤回赎回订单。

赎回方式由授权参与者协议的条款规定。通过下达赎回订单 ，授权参与者同意(1)在下午3：00之前通过DTC的记账系统 将赎回篮子送达USO在托管人处的账户。东部时间在赎回订单生效日期后的第二个工作日(“赎回分发日期”)，以及(2)如果USCF自行决定要求， 与USO订立或安排大宗交易、实物交换或掉期交换，或任何其他场外能源交易(通过 本身或指定的可接受经纪人)，以在赎回订单上以此类合约的收盘结算价格出售多种和类型的期货合约 如果授权参与者未能完成上述(1)和(2)项， 订单将被取消。指定的合同数量和类型应由USCF自行决定，以满足USO的投资目标，并应作为授权参与者出售股份的结果出售。

赎回分配的确定

USO的赎回分配 包括向赎回授权参与者转让与USO总资产相同比例的国债和/或 现金(扣除预计应计但未支付的费用、费用和其他负债) 因为根据赎回令赎回的股份数量与收到赎回订单当日的已发行股份总数成比例 ，所以USO的赎回分配包括向赎回授权参与者转让与USO总资产相同比例的国债和/或 现金(扣除预计应计但未支付的费用、费用和其他负债) ，因为根据赎回令赎回的股份数量与收到订单当日的已发行股份总数成比例 。USCF直接或与署长协商， 确定对国债的要求和现金数量，包括允许的最大剩余国债期限， 以及可能包括在用于赎回篮子的分配中的国债和现金的比例。市场营销代理将在每个工作日开始时发布每个篮子的兑换分配估计值 。

赎回分发发货

USO到期的 赎回分发将在下午3：00之前送达授权参与者。东部时间在赎回订单日期之后的第二个营业日 ，如果在下午3：00之前在这样的第二个工作日的复活节时间，USO的DTC帐户已记入 要赎回的篮子的贷方。如果USO的DTC账户在此时间尚未贷记要赎回的所有篮子 ，则赎回分配将在收到的整个篮子的范围内交付。(= 如果USO 收到适用于延长赎回分发日期的费用，则 的任何剩余赎回分发将在下一个工作日送达，且剩余的赎回分发将在下午3：00之前贷记到USO的DTC账户中。 如果USO 收到适用于延长赎回分发日期的费用，则赎回分发的剩余部分将在下一个工作日送达USO的DTC账户。东部时间在这样的下一个营业日 天。赎回令如有任何未清偿款项，将予取消。根据USCF提供的信息，托管人 也将被授权交付赎回分配，即使要赎回的篮子在下午3：00之前没有贷记到USO的DTC帐户 。在赎回订单日期后的第二个工作日，如果获授权的 参与者以其义务为抵押，按照USCF 不时确定的条款通过DTC的账簿录入系统交付篮子，则为东部时间。

暂停 或拒绝赎回令

USCF 可自行决定暂停赎回权利或推迟赎回结算日，(1)在纽约证交所Arca或NYMEX关闭 的任何期间(周末或假日休市除外)，或纽约证交所Arca或NYMEX的交易暂停或限制，(2)因交付、处置 或评估国债不合理可行而存在紧急情况的任何期间，或例如，USCF可能会确定有必要暂停赎回 ，以便以适当的价值有序清算USO的资产，从而为赎回提供资金。如果USCF难以 清算其头寸，例如：，由于期货市场发生市场混乱事件， 期货合约上市的交易所暂停交易，或场外交易合约的头寸清算出现意外延迟， 在这些情况得到纠正之前，暂停赎回可能是合适的。 ，因为期货市场发生市场混乱事件， 期货合约上市的交易所暂停交易，或者场外交易合约的头寸清算出现意外延迟， 可能适合暂停赎回，直到这些情况得到纠正。USCF、营销部 代理商、管理人或保管人不对任何人或以任何方式因任何此类停业或延期可能导致的任何损失或损害承担任何责任。

兑换 订单必须整篮子进行。如果订单的格式不符合 授权参与者协议的说明，或者USCF的律师认为履行订单可能是非法的，USCF将拒绝赎回订单。如果赎回的股票数量会使剩余的流通股减少到10万股 股，USCF也可以 拒绝赎回令(即一个篮子)或更少。

创建 和赎回交易费

要 补偿USO与创建和兑换篮子相关的费用，授权参与者需要 为每个订单向USO支付1,000美元的交易费来创建或兑换篮子，而不管订单中有多少个篮子。 一个订单可以包括多个篮子。USCF可以降低、增加或以其他方式改变交易手续费。USCF应 通知DTC交易费用的任何变化，并且在通知日期后 三十(30)天之前不会执行任何提高购物篮赎回费用的操作。

税收 责任

授权 参与者负责适用于创建或兑换篮子的任何转让税、销售税或使用税、印花税、记录税、增值税或类似税 或政府收费，无论此类税收或收费是否直接向授权参与者征收，并同意在法律要求USCF和USO支付此类 税以及任何适用的罚金、附加税和利息时对其进行赔偿。

二级市场交易

如 所述，USO不时创建和赎回股票，但仅在一个或多个创建篮子或赎回篮子中创建和赎回股票。创建 和赎回篮子仅以向USO交付或由USO分发正在创建或赎回的篮子所代表的国库券 和现金的金额为交换条件，其金额将基于创建或赎回篮子的股票数量 在收到创建或赎回篮子的订单当日确定的合计资产净值 。

如上文 所述，授权参与者是唯一可以下单创建和兑换篮子的人员。授权参与者 必须是注册的经纪交易商或其他证券市场参与者，如银行和其他金融机构， 不需要注册为经纪交易商即可从事证券交易。授权参与者没有义务 创建或兑换篮子，也没有义务向公众提供其创建的任何篮子的股票 。授权参与者从他们创建的篮子中向公众提供股票，将以每股 发行价进行，这些价格预计将反映纽约证交所Arca股票的交易价格、授权参与者购买创建篮子时的USO每股资产净值 和向公众要约股票时的每股资产净值 、出售时的股票供求情况，以及石油期货合约的流动性

授权参与者提供的股票价格预计将在USO的每股资产净值和出售时纽约证交所Arca股票的交易价格 之间下跌。最初由同一篮子组成但由授权参与者在不同时间向公众提供的股票 可能会有不同的发行价。一个或多个篮子的订单可以由授权的 参与者代表多个客户下单。向USO存款以换取篮子的授权参与者不会从USO或USCF获得 任何费用、佣金或其他形式的补偿或任何形式的奖励，且该等人士对USCF或USCF没有 任何义务或责任实现任何股份出售或转售。股票在纽约证券交易所Arca的二级市场交易。股票在二级市场的交易价格可能低于或高于每股资产净值。交易价格相对于每股资产净值的折让或溢价 可能受到各种因素的影响，其中包括 寻求在二级市场买卖股票的投资者数量、可创造的 篮子，以及石油期货合约市场和其他石油相关投资市场的流动性。例如，2020年4月21日，USO在二级市场上出售的股票每股价格比USO收盘时的每股资产净值高出36%。 出现这种差异的原因是由于市场力量导致对USO股票的需求增加，USO暂时 暂停了购买创造篮子的要约。此外，USO的股票在纽约证交所Arca的核心交易时段 交易至下午4点。东部时间, 在纽约商品交易所于下午2：30确定结算价格 后，石油权益市场的流动性可能会减少。东部时间，USO的资产净值根据 基准石油期货合约下午2：30的结算价计算。美国东部时间和USO在纽约证交所Arca的股票收盘价考虑了基准石油期货合约价格在结算价格确定后发生的 变化。因此， 在此期间，股票的交易价差以及由此产生的溢价或折扣可能会扩大。

使用 的收益

USCF 使USO将出售创建篮子的收益转移给托管人或其他托管人进行交易活动。 USCF将把USO的资产投资于石油权益，并投资于美国国债、现金和/或现金等价物。当USO购买 期货合约和某些交易所交易的其他石油相关投资时，USO通常需要代表交易所向卖出FCM支付5%至30%的合同价值或其他利息作为担保，以确保到期时支付石油权益项下的债务 。这笔存款被称为初始保证金。场外合约交易的交易对手通常会对USO施加类似的抵押品要求。USCF将根据这些保证金和抵押品要求，将保证金 之后剩余的资产投资于国债、现金和/或现金等价物。USCF 有权确定以下资产的百分比：

USO资产的大约5%至30%通常被承诺作为商品期货合约的保证金。但是，在 时间内，承诺作为保证金的资产百分比可能比该范围大得多，也可能少得多。FCM、政府机构 或商品交易所可以随时提高适用于USO持有交易头寸的保证金或抵押品要求。 交易所交易和场外交易合约通常都需要根据石油权益价值的变化 支付持续的保证金和抵押品。此外，场外合约的持续抵押品要求由双方协商，可能会受到整体市场波动、基础商品或指数的波动、 交易对手在石油权益项下对冲风险的能力以及各方信誉的影响。保证金只是一种保证金 ，与所持任何头寸的潜在利润或亏损无关。鉴于交易所交易合约和场外交易合约对初始付款的不同要求，以及正在进行的保证金和抵押品支付的波动性质， 无法估计USO资产的哪一部分在任何给定时间将作为保证金或抵押品入账。USO持有的 国债、现金和现金等价物将构成准备金，可用于满足持续的保证金和抵押品要求 。所有利息收入将用于USO的利益。USCF将USO未投资于石油权益或以保证金形式持有的资产余额作为可用于保证金变动的储备进行投资。所有利息收入均用于USO的 福利。

根据CEA和CFTC规定，USO记为石油期货保证金合约的 资产存放在单独的账户中。

如果USO签订掉期协议，则USO必须将抵押品和独立金额过帐给其掉期交易对手。USO发布的抵押品金额 根据USO在给定掉期交易中欠其交易对手的金额而变化，而独立的 金额是USO在掉期交易开始时发布的固定金额。发布到掉期 交易对手的抵押品和独立金额将由第三方托管人持有。

信息 您应该知道

此 招股说明书包含您在作出股票投资决策时应考虑的信息。您可以信赖本招股说明书中包含的信息 。USO和USCF均未授权任何人向您提供不同的信息，如果 任何人向您提供不同或不一致的信息，您不应依赖该信息。本招股说明书不是在任何不允许要约或出售股份的司法管辖区 出售股份的要约。

本招股说明书中包含的 信息是从我们以及我们认为可靠的其他来源获得的。

您 应仅依赖本招股说明书或任何适用的招股说明书附录中包含的信息，或通过引用本招股说明书而并入的任何信息 。我们没有授权任何人向您提供任何不同的信息。如果您收到 任何未经授权的信息，请不要依赖它。您应忽略我们在之前的文档中所说的与本招股说明书或任何适用的招股说明书附录或通过引用 并入本招股说明书的任何信息 不一致的任何内容。如果上下文需要，当我们提到本《招股说明书》时，我们指的是本招股说明书 和(如果适用)相关的招股说明书附录。

您 不应假设本招股说明书或任何适用的招股说明书附录中的信息截至 本招股说明书首页或任何适用招股说明书附录首页的日期以外的任何日期是最新的。

我们 在此招股说明书中包含对这些材料标题的交叉引用，您可以在其中找到更多相关讨论。 目录告诉您在哪里可以找到这些标题。

促销和销售材料摘要

USO 使用以下促销或销售材料：

上述 材料不是本招股说明书或注册说明书的一部分， 已根据行业指南5提交给SEC工作人员进行审查。为方便您 ，在此提供本节。

知识产权

USCF 拥有美国石油基金(美国注册编号3240929)，用于“石油期货合约和其他石油权益领域的投资服务”，自2006年4月30日开始使用，由美国石油基金有限责任公司(和火焰设计) (美国注册4440928号)，用于“石油期货合约领域的金融投资服务， 石油期货合约的现金结算期权，石油远期合约，基于石油价格的场外交易，以及基于上述 指数的交易”，以及最初的石油交易所交易基金(U.S.Reg.4472747号)，自2013年9月23日开始使用，用于“石油期货合约领域的基金投资 服务、石油期货合约的现金结算期权、石油远期合约、基于油价的场外交易 以及基于上述指标的指数”。USCF依赖这些商标 通过这些商标营销其服务，并努力在市场以及现有和潜在投资者中建立和维护品牌认知度 。只要USCF继续使用这些商标来识别其服务，而没有受到任何第三方的挑战，并且根据适用的法律、规则和 法规妥善维护和续订商标注册，那么根据现行法律、规则和法规，USCF将继续对这些商标进行无限期保护。

USCF 拥有USCF(和设计)(美国注册编号5127374)用于“基金投资服务”(自2016年4月10日起使用) 用于“基金投资服务”(美国注册号5040755)，用于“基金投资服务”(自2008年6月24日起使用)，以及 投资于什么是真实的(美国注册5450808号)，用于“基金投资服务”，自2016年4月起开始使用。USCF 依靠这些商标和服务标志来营销其服务，并努力在市场以及现有和潜在投资者中建立和维护品牌认知度 。只要USCF继续使用这些商标来标识其服务， 不会受到任何第三方的挑战，并根据适用的法律、规则和法规妥善维护和续订商标注册；根据现行法律、规则和法规，USCF将继续对这些商标进行无限期保护。 USCF已就 跟踪的交易所交易基金(ETF)的系统和方法授予了7,739,186号和8,019,675号两项专利。 USCF已被授予两项专利：第7,739,186号和第8,019,675号，用于 跟踪的交易所交易基金(ETF)的系统和方法

此处 您可以找到更多信息

USCF 已代表USO根据1933年法案向证券交易委员会提交了表格S-3的注册声明。本招股说明书不包含 注册说明书中列出的所有信息(包括注册说明书的证物)， 根据证券交易委员会的规则和规定被遗漏的部分。有关USO或共享的更多信息， 请参阅注册声明，您可以在线访问Www.sec.gov。有关USO和共享的信息 也可以从USO的网站http：//Www.uscfinvestments.com。USO的网站地址仅为方便您而在此提供 ，网站上包含或连接到该网站的信息不是本招股说明书或本招股说明书所属的 注册声明的一部分。USO须遵守《交易法》的信息要求 ，USCF和USO将各自代表USO根据《交易法》向证券交易委员会提交某些报告和其他信息。 USCF将根据1933年法案每年为USO提交最新的招股说明书。报告和其他信息可在线访问 ，网址为Www.sec.gov.

有关前瞻性陈述的陈述

本 招股说明书包括“前瞻性陈述”，通常与未来事件或未来业绩有关。在 某些情况下，您可以通过“可能”、“将会”、“应该”、“ ”预期“”、“计划”、“预期”、“相信”、“估计”、“预测”、 “潜在”或这些术语或其他类似术语的负面含义等术语来识别前瞻性陈述。本招股说明书中包含的所有涉及未来将发生或可能发生的活动、事件或发展的陈述(除有关历史事实的陈述 外)均属前瞻性陈述，包括美国通货膨胀的变化、股票市场的变动、美元和外币的变动、商品市场和追踪此类变动的指数的变动、USO的运营、USCF的计划以及对USO未来成功和其他类似事项的提及，均属前瞻性陈述。(br}本招股说明书中包含的所有陈述(除有关历史事实的陈述外)均属前瞻性陈述，包括美国通货膨胀的变化、股票市场的变动、美元和外币的变动、商品市场和跟踪此类变动的指数的变动、USCF的计划以及对USO未来成功和其他类似事项的提及。这些 语句只是预测。实际事件或结果可能大不相同。这些陈述基于USCF对历史趋势、当前状况和预期未来发展的看法 以及其他适合情况的因素而做出的某些假设和分析 。然而，实际结果和发展是否符合USCF的 预期和预测，受到许多风险和不确定性的影响，包括本招股说明书中讨论的特殊考虑 、总体经济、市场和商业状况、法律或法规的变化(包括政府当局或监管机构做出的与税收有关的法律或法规)以及其他世界经济和政治发展。 请参阅“投资USO涉及的风险因素”。因此, 本 招股说明书中的所有前瞻性陈述均受这些警示声明的限制，不能保证 USCF预期的实际结果或发展一定会实现，或者即使实质上实现了，也不能保证它们会对USO的运营或股票价值产生预期的后果或 对USO的运营或股票价值产生预期的影响。

引用某些信息合并

我们 是一家报告公司，向SEC提交年度、季度和当前报告以及其他信息。SEC的规则 允许我们通过引用将我们向其提交的信息合并，这意味着我们可以通过向您推荐这些文件来向您披露重要的 信息；但是，前提是在第 项2.02项或Form 8-K第7.01项下“提供”的信息或向SEC“提供”的其他信息(不被视为已归档)不会 通过引用并入。通过引用并入的信息是此招股说明书期间的重要组成部分，我们稍后向SEC提交的信息将自动更新并取代此信息。我们将以下列出的文件和我们将根据1934年《证券交易法》第13(A)、13(C)、14或15(D)条提交给证券交易委员会的任何未来文件合并为参考 在本S-3表格注册声明发布日期之后、注册声明生效之前、本招股说明书发布日期之后、我们的发售完成之前提交给SEC 证券交易法案第13(A)、13(C)、14或15(D)条。本招股说明书通过引用并入 之前已提交给SEC的以下文件。

我们 将通过以下地址或电话向收到招股说明书的每个人(包括任何受益所有人)免费提供这些申请的副本。 应书面或口头请求：

美国石油基金LP 注意：凯蒂·鲁尼
1850 Mt.暗黑破坏神大道，640套房
加利福尼亚州核桃溪，邮编：94596
510.522.9600

隐私政策

USO 和USCF可能会收集或访问有关现任和前任投资者的某些非公开个人信息。非公开个人信息 可能包括从投资者那里收到的信息，如投资者的姓名、社会保险号和地址 ，以及从经纪公司收到的有关投资者持股和USO股票交易的信息。

USO 和USCF不会披露非公开的个人信息，除非法律要求或其隐私政策中所述。一般来说，USO和USCF将其收集的有关投资者的非公开个人信息的访问权限限制为其及其附属公司的员工和服务提供商，这些员工和服务提供商需要访问此类信息以向 投资者提供产品和服务。

USO 和USCF维护符合联邦和适用州法律的保障措施，以保护投资者的非公开个人信息 。这些安全措施旨在(1)确保投资者记录 和信息的安全性和机密性，(2)防止投资者记录和信息的安全或完整性受到任何预期的威胁或危害， 和(3)防止未经授权访问或使用投资者的记录或信息，这可能导致 对任何投资者造成重大伤害或不便。与USO和USCF共享有关投资者的非公开个人信息的第三方服务提供商 必须同意遵循适当的安全和保密标准，包括以物理、电子和程序保护此类非公开个人信息。

USO和USCF的当前隐私政策的副本可在http://www.uscfinvestments.com.上获得

附录 A

定义术语的词汇表

本招股说明书中，以下每个术语的含义与该术语后面的含义相同：

1933年 法案：1933年证券法。

1940 法案：1940年投资公司法。

调整后的 K-1：向在调整后的分配相关年度拥有股份实益权益的投资者发出的声明 ，列出他们在调整中的比例份额。

管理员： 纽约梅隆银行。

授权 参与者：分别从USO或向USO购买或赎回创建篮或赎回篮的人员。

授权 参与者协议：代表USO与USCF签订的协议，根据该协议，个人将成为授权参与者。

备份 预扣：需要预扣的美国联邦所得税。

篮子： 100,000股。

基准 石油期货合约：在NYMEX交易的轻质低硫原油的近月期货合约，除非近月 期货合约将在估值日起两周内到期，在这种情况下，基准石油期货合约是NYMEX交易的轻质低硫原油的下一个 月期货合约。

Bno： 美国布伦特石油基金，LP。

纽约梅隆银行：纽约梅隆银行

董事会： USCF董事会。

营业日：除纽约证交所Arca、NYMEX或纽约证交所任何一个正常交易休市的日子外的任何一天。

CEA： 商品交易法。

CFTC： 商品期货交易委员会(Commodity Futures Trading Commission)，一个独立机构，负责监管美国的大宗商品期货和期权 。

清算 掉期合约：一种金融合约，其价值旨在跟踪股票、债券、货币、商品、 或其他基准的回报，在场外交易或在交易所或其他交易平台上交易后提交给中央票据交换所。

编码： 国税编码。

商品 集合：几个人出资进行期货合约或期货合约期权集体交易的企业 。

商品 集合经营者或CPO：从事投资信托、辛迪加或类似 企业性质的业务的任何人，与此相关，直接或通过出资、出售股票或其他形式的证券或其他方式，从他人那里募集、接受或接受资金、证券或财产，或以其他方式进行任何商品的交易 ，以便在任何合同市场上或受任何合同市场规则的约束，进行未来交付或商品期权交易。

礼宾： 礼宾技术公司，一家股票代码为“CNCG”的上市公司。

CPER： 美国铜指数基金。

创建 篮子：USO用来发行股票的100,000股。

创建 篮子押金：创建每个篮子所需的总押金。

托管人： 纽约梅隆银行。

DCM： 指定合同市场。

DNO： 美国短石油基金，LP。

DTC： 存管信托公司。DTC将担任股票的证券托管人。

DTC 参与者：在DTC拥有帐户的实体。

DTEF： 衍生品交易执行工具。

ECI： 与美国贸易或业务的开展有效相关的收入。

ERISA： 1974年雇员退休收入保障法。

交易所法案：1934年证券交易法。

用 交换相关头寸(EFRP)：一种场外交易，涉及用场外 (OTC)头寸交换(或交换)期货头寸。场外交易必须与指定商品的数量或金额相同或相似， 或实质上相似的商品或票据。EFRP的场外交易端可以包括掉期、掉期期权或在场外交易市场交易的其他工具 。为了能够进行EFRP交易，场外交易和期货交易在价值和/或数量方面必须“基本上 相似”。最终结果是场外头寸(以及固有的交易对手 信用风险敞口)从场外市场转移到期货市场。EFRP也可以反向工作，期货头寸 可以反转并转移到场外市场。

FDAP： 与美国贸易或企业的运营无关的固定、可确定的年度和定期收入，如利息、股息和租金 。

FCM： 期货佣金商家。

金融机构： 外资金融机构。

FINRA： 金融业监管局，前身是全国证券交易商协会。

ICE 期货：全球能源市场领先的电子监管期货和期权交易所。

ICE WTI合约：以在ICE期货交易的轻质低硫原油(西德克萨斯中质原油)价格为基础的现金结算石油期货合约。

政府间协定： 政府间协定。

间接 参与者：直接或间接通过DTC 参与者进行清算或与其保持托管关系的银行、经纪商、交易商和信托公司。

个人退休帐户： 个人退休帐户。

美国国税局： 美国国税局。

ISDA： 国际掉期和衍生品协会，Inc.

有限责任公司(LLC)：一种结合了公司和合伙结构的几个特征的企业所有权类型。

LLC 协议：USCF的第六份修订和重新签署的有限责任公司协议，日期为2015年5月15日(不时修订 )。

LP 协议：自2017年12月15日起生效的第七次修订和重新签署的有限合伙协议。

保证金： 期货合约投资所需的权益金额。

管理 董事：USCF董事会中的四名管理董事。

营销 代理：Alps Distributors，Inc.

资产净值： USO的资产净值。

NFA： 全国期货协会。

纽约商品交易所(NYMEX)：在美国交易期货合约的主要交易所。USO预计将主要投资于期货合约，特别是在NYMEX交易的期货合约。USO明确表示不与交易所有任何关联或交易所对USO的认可，并承认“NYMEX”和“New York Mercantile Exchange”是此类交易所的注册商标。

纽约证券交易所 Arca：纽约证券交易所Arca证券交易所。

石油 期货合约：在NYMEX、ICE Futures或其他美国和外汇交易所交易的原油、柴油取暖油、汽油、天然气和其他以石油为基础的燃料的期货合约 。

石油 利益：期货合约和其他与石油相关的投资。

欧佩克： 石油输出国组织(Organization of the Petroleum Exporting Countries，简称欧佩克)。

期权： 在指定日期或之前以指定价格买入或卖出期货合约或远期合约的权利，但不是义务。

其他 石油相关投资：其他与原油相关的投资，如石油期货合约的现金结算期权、原油远期 合约，以及基于上述价格的原油、其他石油燃料、石油期货 合约和指数的场外交易。

场外衍生品：一种金融合约，其价值旨在跟踪股票、债券、货币、大宗商品或其他基准的回报，在场外交易或在有组织的交易所外交易。

仓位限制规则：CFTC对某些实物商品期货和期权 合约和掉期(在经济上等同于农业、能源和金属市场的此类合约)的投机性仓位施加的监管限制，以及处理市场参与者被要求与其他人在共同拥有或控制下合计头寸的情况的规则 。

保诚 监管机构：CFTC、SEC和货币监理署(Office Of The Comptroller Of The Currency)、美联储 系统理事会、联邦存款保险公司(FDIC)、农场信贷管理局(Farm Credit Administration)和联邦住房金融局(Federal Housing Finance Agency)。

赎回 篮子：USO用来赎回股票的100,000股。

赎回 订单日期：收到令人满意的赎回订单并经营销代理批准的日期。

登记簿： 管理人保存的所有股东和持股人的凭证记录。

相关 公共基金：美国石油基金LP(“USO”)；美国12个月天然气基金LP(“UNL”)； 美国12个月石油基金LP(“USL”)；美国布伦特石油基金LP(“BNO”)；美国汽油 基金LP(“UGA”)；美国天然气基金LP(“UNG”)；美国铜指数基金(“CPER”)； 美国

SEC： 美国证券交易委员会。

SEF： 掉期执行工具。

二级市场：证券交易所和场外交易市场。证券首先作为主要股票向公众发行。当 证券从第一个持有者交易到另一个持有者时，发行的证券将在这些二级市场进行交易。

股东： 持股人。

股份： 代表USO中零碎的不可分割利益的普通股。

现货 合同：一种现货市场交易，买卖双方同意立即购买和销售一种商品， 通常有两天的结算。

掉期 合同：掉期交易通常涉及双方之间通过引用 计算的名义金额和掉期标的资产价格交换付款流的合同。某些掉期交易通过中央 交易对手进行结算。这些交易称为清算掉期，涉及两个交易对手首先同意掉期交易的条款，然后将交易提交给充当中央交易对手的清算机构。未通过中央交易对手清算的掉期交易称为“未清算”或“场外交易”(“OTC”)掉期。

跟踪 错误：USO的每日资产净值可能不会跟踪轻质低硫原油的价格。

国债： 剩余期限不超过2年的美国政府债券。

UBTI： 不相关的企业应纳税所得额。

UGA： 美国汽油基金，LP。

UHN： 美国柴油取暖油基金，LP。

UNG： 美国天然气基金(United States Natural Gas Fund，LP)。

UNL： 美国12个月天然气基金，LP。

USAG： 美国农业指数基金。

USCF： 美国商品基金有限责任公司(普通合伙人)，特拉华州的一家有限责任公司，注册为CPO， 控制USO的投资和其他决策。

USCI： 美国商品指数基金。

USL： 美国12个月石油基金，LP。

USO： 美国石油基金，LP。

USOD： 美国3X石油基金。

USOU： 美国3X短线石油基金(United States 3x Short Oil Fund)。

估值 日：USO计算其资产净值的任何日期。

Wainwright： Wainwright Holdings，Inc.

WTI 合约：根据被称为西德克萨斯中质原油(“WTI”)的轻质低硫原油价格计算的当前或前一个月(“第一个月”)石油期货合约，其价格高于在NYMEX交易的基于WTI的石油期货合约，包括基准石油期货合约和洲际交易所WTI合约。

您： 股份的所有者或持有者。