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目录
美国
美国证券交易委员会
华盛顿特区，20549
________________________________________
表格10-Q
☒
根据1934年“证券交易法”第13或15(D)条规定的季度报告
在截至本季度末的季度内2021年3月31日
或
☐
根据1934年证券交易所法令第13或15(D)条提交的过渡报告
委托文件编号：001-38860
Tradeweb Markets Inc.
(注册人的确切姓名载于其章程)
________________________________________
特拉华州
83-2456358
(成立为法团或组织的其他司法管辖区的国家)
(国际税务局雇主识别号码)
美洲大道1177号
纽约, 纽约
10036
(主要行政办公室地址)
(邮政编码)
(646) 430-6000
(注册人电话号码，包括区号)
根据该法第12(B)条登记的证券：
每节课的标题
交易代码
注册的每个交易所的名称
A类普通股，面值0.00001美元
TW
纳斯达克全球精选市场
用复选标记表示注册人(1)是否在过去12个月内(或注册人被要求提交此类报告的较短期限内)提交了1934年证券交易法第13条或第15(D)节要求提交的所有报告，以及(2)在过去90天内是否符合此类提交要求。☒是☐不是
用复选标记表示注册人是否在过去12个月内(或在注册人被要求提交此类文件的较短时间内)以电子方式提交了根据S-T规则第405条(本章232.405节)要求提交的每个交互数据文件。☒ 是☐不是
用复选标记表示注册人是大型加速申报公司、加速申报公司、非加速申报公司、较小的报告公司还是新兴的成长型公司。见“交易法”第12b-2条中“大型加速申报公司”、“加速申报公司”、“较小申报公司”和“新兴成长型公司”的定义。
大型加速滤波器
☒
加速文件管理器
☐
非加速文件服务器
☐
规模较小的报告公司
☐
新兴成长型公司
☐
如果是新兴成长型公司，用勾号表示注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据交易所法案第13(A)节提供的任何新的或修订的财务会计准则。☐
用复选标记表示注册人是否为空壳公司(如交易法第12b-2条所定义)。☐是☒不是
股票类别
截至2021年4月21日的未偿还股票
A类普通股，每股票面价值0.00001美元
104,759,476 
B类普通股，每股票面价值0.00001美元
96,933,192 
C类普通股，每股票面价值0.00001美元
1,654,825 
D类普通股，每股票面价值0.00001美元
28,877,108 

目录
Tradeweb Markets Inc.
截至2021年3月31日的季度报表10-Q
目录
页面
介绍性说明
3
非公认会计准则财务计量的使用
4
有关前瞻性陈述的警示说明
6
第一部分-财务信息
第一项。
财务报表
8
截至2021年3月31日和2020年12月31日的简明合并财务状况报表
8
截至2021年和2020年3月31日止三个月的简明综合收益表
9
截至2021年和2020年3月31日止三个月简明综合全面收益表
10
截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月的简明综合权益变动表
11
截至2021年3月31日和2020年3月31日三个月的简明现金流量表
13
简明合并财务报表附注
14
第二项。
管理层对财务状况和经营成果的探讨与分析
34
第三项。
关于市场风险的定量和定性披露
58
项目4.
管制和程序
59
第二部分-其他资料
60
第一项。
法律程序
60
第1A项
风险因素
60
第二项。
未登记的股权证券销售和收益的使用
60
第三项。
高级证券违约
60
项目4.
矿场安全资料披露
60
第五项。
其他资料
60
第6项
陈列品
61
签名
62
2
目录
介绍性说明
本报告中包含的财务报表和其他披露包括作为注册人的Tradeweb Markets Inc.及其合并子公司的财务报表和其他披露，其中包括Tradeweb Markets LLC，Tradeweb Markets LLC在2019年4月4日成为Tradeweb Markets Inc.的主要运营子公司，在与Tradeweb Markets Inc.的首次公开募股(IPO)相关的一系列重组交易(“重组交易”)中完成，该交易于2019年4月8日结束。
由于完成了与首次公开募股相关的重组交易，Tradeweb Markets Inc.成为一家控股公司，其唯一的重要资产包括其在Tradeweb Markets LLC的股权和相关的递延税项资产。作为Tradeweb Markets LLC的唯一管理者，Tradeweb Markets Inc.经营和控制Tradeweb Markets LLC的所有业务和事务，并通过Tradeweb Markets LLC及其子公司开展业务。由于这种控制，而且由于Tradeweb Markets Inc.在Tradeweb Markets LLC中拥有大量的财务权益，Tradeweb Markets Inc.合并了Tradeweb Markets LLC及其子公司的财务业绩。
除文意另有所指外，本季度报告中使用的表格10-Q中引用：
•我们“、”公司“、”Tradeweb“和类似的提法是指：(I)在与Tradeweb Markets LLC的重组交易完成之时或之前，我们称之为”TWM LLC“，除另有说明或文意另有所指外，其所有子公司和任何前身实体，以及(Ii)在与Tradeweb Markets Inc.的重组交易完成后，以及(除非另有说明或文意另有所指)TWM LLC
•“银行股东“统称为附属于以下客户的实体：巴克莱资本公司、美国银行证券公司(美国银行的子公司)、花旗全球市场公司、瑞士信贷证券(美国)有限责任公司、德意志银行证券公司、高盛有限责任公司、摩根大通证券有限责任公司、摩根士丹利证券有限责任公司、苏格兰皇家银行证券公司、瑞银证券有限责任公司和富国银行证券有限责任公司，在IPO完成之前，在首次公开募股及其净收益的应用之后，与美国银行证券公司、苏格兰皇家银行证券公司和瑞银证券有限责任公司有关联的实体不再持有有限责任公司的权益，除非另有说明，否则在首次公开募股后不被视为银行股东。
•“持续有限责任公司所有者”统称为：(I)那些继续拥有的“原始有限责任公司所有者”，包括Refinitiv(定义见下文)、某些银行股东和管理层成员在IPO和重组交易完成后，收到我们C类普通股、我们D类普通股或两者结合(视情况而定)的LLC权益(定义如下)(Ii)仅就应收税款协议(定义见下文)而言，亦包括将其有限责任公司权益悉数出售以换取与首次公开发售相关的现金的原始有限责任公司所有者，包括若干银行股东在内的所有人士，以及(Ii)可赎回或交换其有限责任公司权益以换取我们的A类普通股或B类普通股股份的人士(定义见下文)，并可于重组交易完成后赎回或交换彼等有限责任公司权益，及(Ii)仅就应收税款协议(定义见下文)而言。
•“投资者集团”是指某些附属于Blackstone Group Inc.(F/k/a the Blackstone Group L.P.)的投资基金，Blackstone Group Inc.是GIC Special Investments Pte的附属公司加拿大养老金计划投资委员会的附属公司。在LSEG交易(定义见下文)之前，他们共同间接持有Refinitiv 55%的所有权权益(定义见下文)。
•“有限责任公司利益”是指单一类别的普通股。TWM LLC就重组交易发行之留置权益。
•LSEG交易是指伦敦证券交易所集团(London Stock Exchange Group Plc)以全股票交易方式收购Refinitiv业务的交易，交易于2021年1月29日完成。
•“原有限责任公司所有人”是指在重组交易之前的TWM有限责任公司的所有人。
•“Refinitiv”是指Refinitiv Holdings Limited，除另有说明或文意另有所指外，指其所有附属公司，该等附属公司拥有汤森路透(Thomson Reuters)几乎所有前金融及风险业务(定义见下文)，包括在重组交易完成之前及之后于Tradeweb拥有间接多数股权，并在LSEG交易前由Investor Group控制。
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目录
•“Refinitiv交易”是指Refinitiv于2018年10月1日间接收购汤森路透和汤森路透几乎所有金融和风险业务，间接获得Refinitiv 45%所有权权益的交易。
•“汤森路透”或“TR”指的是汤森路透公司，在LSEG交易之前，该公司间接持有Refinitiv 45%的所有权权益。
本季度报告所载表格10-Q的数字将作四舍五入调整。因此，在各种表格中显示为总计的数字可能不是它们之前的数字的算术聚合。此外，我们将本季度报告中10-Q表中的某些百分比舍入为最接近的整数。因此，在正文中以百分比表示的数字可能不是100%的总和，或者，当聚合时，可能不是其前面的百分比的算术聚合。
非公认会计准则财务计量的使用
这份Form 10-Q季度报告包含“非GAAP财务指标”，即不按照GAAP计算和列报的财务指标。
美国证券交易委员会(“SEC”)已通过规则，规范在向SEC提交的文件中以及在其他公开披露的非GAAP财务指标中使用非GAAP财务指标。这些规则规范了非GAAP财务衡量标准的公开公布方式，并除其他事项外，还要求：
•按照公认会计原则计算和列报的一项或多项最具可比性的财务指标具有同等或更高的显着性的列报；以及
•披露注册人管理层使用非公认会计准则财务计量的目的的声明。
具体地说，我们使用非GAAP财务指标“自由现金流”、“调整后EBITDA”、“调整后EBITDA利润率”、“调整后EBIT”、“调整后EBIT利润率”、“调整后净收入”和“调整后稀释每股收益”来评估我们过去的业绩和未来前景。关于自由现金流量的定义，以及与经营活动的现金流量的对账，这是根据公认会计原则提出的最直接可比的财务计量，见第一部分第2项--“管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析--非公认会计准则财务计量。”关于调整后的EBITDA、调整后的EBIT和调整后的净收入以及与Tradeweb Markets公司的净收入和可归因于Tradeweb Markets公司的净收入(如适用)的定义，请参阅第一部分第2项--“管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析--非GAAP财务衡量标准”。调整后的EBITDA利润率和调整后的EBIT利润率分别定义为调整后的EBITDA和调整后的EBIT除以适用期间的收入。调整后稀释每股收益的定义是调整后净收益除以适用期间内已发行的A类普通股和B类普通股的稀释加权平均股数(包括使用库存股方法确定的潜在摊薄证券的影响)，假设在IPO后期间非控股权益全部交换为A类普通股或B类普通股股份的所有未偿还有限责任公司权益，以及适用期间TWM有限责任公司的摊薄加权平均流通股数量(包括潜在摊薄的影响)。
我们公布自由现金流是因为我们认为这是一个有用的流动性指标，可以向管理层和投资者提供有关在资本化软件开发成本以及家具、设备和租赁改进支出后，我们的核心业务产生的现金数量的信息。
我们公布调整后的EBITDA、调整后的EBITDA利润率、调整后的EBIT和调整后的EBIT利润率，是因为我们相信它们通过剔除我们认为不能反映我们核心经营业绩的项目，帮助投资者和分析师在一致的基础上比较我们在各个报告期的经营业绩。管理层和我们的董事会使用调整后的EBITDA、调整后的EBITDA利润率、调整后的EBIT和调整后的EBIT利润率来评估我们的财务业绩，并相信它们有助于突出我们核心经营业绩的趋势，而其他衡量标准可能会因有关资本结构、我们经营的税收管辖区和资本投资的长期战略决策而大不相同。此外，我们的高管激励薪酬部分基于调整后的EBITDA和调整后的EBITDA利润率的组成部分。
4
目录
我们使用调整后净收入和调整后稀释每股收益作为补充指标来评估我们的业务表现，同时也考虑到我们在不受某些项目影响的情况下创造利润的能力。调整后净收入定义中描述的每一项正常经常性调整和其他调整，通过剔除与日常运营无关或非现金支出的项目，有助于管理层对我们一段时间内的运营业绩进行衡量。
自由现金流、调整后EBITDA、调整后EBIT、调整后净收入和调整后稀释每股收益作为分析工具存在局限性，您不应单独考虑这些指标，也不应将其作为分析GAAP报告的结果的替代指标。其中一些限制包括以下内容：
•自由现金流量、调整后的EBITDA、调整后的EBIT、调整后的净收入和调整后的稀释每股收益并不反映每项支出、未来对资本支出或合同承诺的要求；
•调整后的EBITDA、调整后的EBIT、调整后的净收入和调整后的稀释每股收益并不反映我们营运资金需求的变化；
•调整后的EBITDA和调整后的EBIT不反映任何利息支出，或支付任何债务的利息或本金所需的金额；
•调整后的EBITDA和调整后的EBIT不反映所得税支出，在IPO后期间，所得税支出是我们运营成本和能力的必要要素；
•虽然调整后EBITDA的计算中剔除了折旧和摊销，与某些收购和Refinitiv交易相关的折旧和摊销也在调整后的EBIT计算中剔除，但正在折旧和摊销的资产未来往往需要更换，调整后的EBITDA和调整后的EBIT不反映此类更换的任何成本；
•在首次公开募股后，调整后的EBITDA、调整后的EBIT、调整后的净收入和调整后的稀释每股收益不反映与某些期权行使相关的某些员工薪酬支出或工资税的非现金部分；
•调整后的EBITDA、调整后的EBIT、调整后的净收入和调整后的稀释每股收益不反映我们认为在经常性基础上不能指示我们正在进行的业务的事项所产生的收益或费用的影响；以及
•我们行业中的其他公司计算自由现金流、调整后EBITDA、调整后EBIT、调整后净收入和调整后稀释每股收益或类似名称的指标可能与我们不同，从而限制了它们作为比较指标的有效性。
我们主要依靠GAAP结果，仅使用自由现金流量、调整后EBITDA、调整后EBIT、调整后净收入和调整后稀释每股收益作为补充信息，以弥补这些限制。
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目录
有关前瞻性陈述的警示说明
本季度报告(Form 10-Q)包含符合1933年“证券法”(下称“证券法”)第27A条和1934年“证券交易法”(下称“交易法”)第21E条含义的前瞻性陈述。您一般可以通过使用“预期”、“相信”、“继续”、“可能”、“估计”、“预期”、“打算”、“可能”、“可能”、“计划”、“潜在”、“预测”、“预测”、“寻求”、“应该”、“将”或“将”等前瞻性术语或其否定或其他变体或类似术语来识别前瞻性陈述。具体地说，本10-Q表格中包含的有关我们经营的市场的声明，包括我们对市场趋势、我们的市场机会和我们各个市场的增长、我们向新市场的扩张、我们可能因组织结构而实现的任何潜在税收节省、我们的股息政策以及我们对未来事件的预期、信念、计划、战略、目标、前景或假设，均属前瞻性声明。此外，本季度报告(Form 10-Q)中包含的与新冠肺炎疫情相关的表述(其潜在影响本身具有不确定性)均为前瞻性表述。
我们基于我们目前的预期、假设、估计和预测做出这些前瞻性陈述。虽然我们认为这些预期、假设、估计和预测是合理的，但这些前瞻性陈述只是预测，涉及已知和未知的风险和不确定性，其中许多风险和不确定性超出了我们的控制范围。这些和其他重要因素可能导致我们的实际结果、表现或成就与这些前瞻性陈述中明示或暗示的大不相同，或者可能影响我们的股价。
可能导致实际结果与前瞻性陈述中明示或暗示的结果大不相同的一些因素包括：
•经济、政治、社会和市场条件的变化及其对成交量的影响；
•我们未能成功竞争；
•我们未能有效地调整我们的业务以跟上行业变化的步伐；
•金融服务业的整合和集中；
•我们对经销商客户的依赖，在某些情况下，这些客户也是股东；
•我们对第三方的某些市场数据和某些关键功能的依赖；
•我们能够有利可图地实施我们的业务战略；
•我们有能力成功整合任何收购，或从任何战略联盟、伙伴关系或合资企业中实现利益；
•我们无法维持和发展我们的交易平台、系统和基础设施的能力；
•我们的平台或解决方案的设计缺陷、错误、故障或延迟；
•系统故障、中断、服务延迟、网络安全事件、灾难性事件以及任何由此造成的中断；
•知识产权保护不力；
•对我们的行业进行广泛的监管；
•我们留住某些管理层成员服务的能力；
•由于我们与作为行政代理和抵押品代理的北卡罗来纳州花旗银行及其其他贷款方签订的5.0亿美元优先担保循环信贷安排(“循环信贷安排”)下的契约限制，以及某些Refinitiv债务，我们的业务运营受到限制，并招致额外债务；
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•我们依赖TWM LLC的分配为我们预期的股息支付提供资金，并支付我们的税款和费用，包括根据与IPO相关的应收税金协议(“应收税金协议”)支付的款项；
•我们从组织结构中实现任何利益的能力；
•Refinitiv对我们的控制以及我们作为受控公司的地位；
•其他风险和不确定性，包括第一部分第1A项所列风险和不确定性。在提交给美国证券交易委员会(“证券交易委员会”)的截至2020年12月31日的10-K表格年度报告(“2020 10-K表格”)以及我们可能不时提交给证券交易委员会的其他文件中，“风险因素”被视为“风险因素”。
鉴于这些风险和不确定性，谨告诫您不要过度依赖此类前瞻性陈述。本季度报告(Form 10-Q)中包含的前瞻性陈述不是对未来业绩的保证，我们的实际运营结果、财务状况或流动性，以及我们经营的行业和市场的发展，可能与本季度报告(Form 10-Q)中包含的前瞻性陈述存在实质性差异。此外，即使我们的运营结果、财务状况或流动性，以及我们经营的行业和市场中发生的事件与本10-Q表格季度报告中包含的前瞻性陈述一致，它们也可能不能预测未来的结果或发展。
我们在本季度报告(Form 10-Q)中所作的任何前瞻性声明仅限于该声明发表之日。除法律另有要求外，我们不承担在本10-Q表格季度报告发布之日之后，由于新信息、未来事件或其他原因而对任何前瞻性陈述进行更新或修订，或公开宣布任何更新或修订的义务。
投资者和其他人应该注意到，我们使用投资者关系网站、新闻稿、证券交易委员会文件以及公开电话会议和网络广播来公布重要的财务和运营信息。有关Tradeweb、我们的业务和运营结果的信息也可能通过Tradeweb在以下社交媒体渠道的账户上发布：Instagram、LinkedIn和Twitter。我们通过这些社交媒体渠道发布的信息可能被认为是重要的。因此，我们鼓励投资者、媒体和其他对Tradeweb感兴趣的人除了关注我们的新闻稿、美国证券交易委员会(SEC)文件以及公开电话会议和网络广播外，还关注这些社交媒体渠道。这些社交媒体渠道可能会在我们的投资者关系网站上不时更新。
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目录
第一部分-财务信息
项目1.财务报表
Tradeweb Markets Inc.及其子公司
财务状况简明合并报表
(以千为单位，不包括每股和每股金额)
(未经审计)
2021年3月31日2020年12月31日
资产
现金和现金等价物
$809,938 $791,280 
受限现金
1,000 1,000 
经纪人、交易商和结算组织的应收账款
25,362 368 
在结算机构的存款
10,783 11,671 
应收账款，扣除信贷损失准备金#美元177及$243分别于2021年3月31日和2020年12月31日
144,494 105,286 
家具、设备、购买的软件和租赁改进，扣除累计折旧和摊销
32,733 33,814 
使用权资产
27,072 29,437 
软件开发成本，扣除累计摊销后的净额
165,587 168,030 
商誉
2,694,797 2,694,797 
无形资产，扣除累计摊销后的净额
1,157,182 1,182,034 
联属公司应收账款
2,527 111 
递延税项资产
662,210 579,562 
其他资产
75,249 82,460 
总资产
$5,808,934 $5,679,850 
负债和权益
负债
支付给经纪商、交易商和结算组织
$25,145 $252 
应计补偿
70,202 129,288 
递延收入
27,186 23,193 
应付帐款、应计费用和其他负债
44,291 42,692 
应支付的员工权益补偿
— 1,900 
租赁责任
31,202 34,463 
应付联属公司
1,816 5,142 
递延税项负债
18,804 19,425 
应收税金协议负债
425,150 404,332 
总负债
643,796 660,687 
承付款和或有事项(附注12)


权益
优先股，$0.00001票面价值；250,000,000授权股份；无已发行或未偿还
— — 
A类普通股，$0.00001票面价值；1,000,000,000授权股份；104,643,279和98,075,465截至2021年3月31日和2020年12月31日分别发行和发行的股票
1 1 
B类普通股，$0.00001票面价值；450,000,000授权股份；96,933,192和96,933,192截至2021年3月31日和2020年12月31日分别发行和发行的股票
1 1 
C类普通股，$0.00001票面价值；350,000,000授权股份；1,654,825和3,139,821截至2021年3月31日和2020年12月31日分别发行和发行的股票
— — 
D类普通股，$0.00001票面价值；300,000,000授权股份；28,877,108和30,871,381截至2021年3月31日和2020年12月31日分别发行和发行的股票
— — 
额外实收资本
4,307,046 4,143,094 
累计其他综合收益4,102 4,314 
留存收益
207,870 156,041 
Tradeweb Markets Inc.的股东权益总额。
4,519,020 4,303,451 
非控制性权益
646,118 715,712 
总股本
5,165,138 5,019,163 
负债和权益总额$5,808,934 $5,679,850 
附注是这些简明综合财务报表的组成部分。
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目录
Tradeweb Markets Inc.及其子公司
简明合并损益表
(以千为单位，不包括每股和每股金额)
(未经审计)

截至三个月
三月三十一号，
20212020
收入
交易费和佣金$217,816 $183,317 
订阅费37,868 34,483 
Refinitiv市场数据费15,117 14,628 
其他2,598 2,178 
总收入273,399 234,606 
费用
员工薪酬和福利103,622 90,520 
折旧及摊销40,966 37,176 
技术和通信13,544 10,318 
一般和行政3,459 8,340 
专业费用9,728 6,911 
入住率3,753 3,726 
总费用175,072 156,991 
营业收入98,327 77,615 
净利息收入(费用)(493)699 
税前收入97,834 78,314 
所得税拨备(16,269)(15,829)
净收入81,565 62,485 
减去：可归因于非控股权益的净收入13,706 18,557 
可归因于Tradeweb Markets Inc.的净收入。$67,859 $43,928 
Tradeweb Markets Inc.A类和B类普通股股东的每股收益：
基本信息$0.34 $0.26 
稀释$0.33 $0.25 
加权平均流通股：
基本信息199,064,607166,234,749
稀释205,028,717174,517,244
附注是这些简明综合财务报表的组成部分。
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目录
Tradeweb Markets Inc.及其子公司
简明综合全面收益表
(单位：千)
(未经审计)

截至三个月
三月三十一号，
20212020
净收入$81,565 $62,485 
其他综合收益(亏损)，税后净额：
外币换算调整，截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月中，每个月都没有税收优惠(343)(4,784)
其他综合收益(亏损)，税后净额(343)(4,784)
综合收益81,222 57,701 
减去：可归因于非控股权益的净收入13,706 18,557 
减去：可归因于非控股权益的外币换算调整(46)(1,232)
Tradeweb Markets Inc.的全面收入。$67,562 $40,376 
截至三个月
三月三十一号，
20212020
全面收益-Tradeweb Markets Inc.
可归因于Tradeweb Markets Inc.的净收入。$67,859 $43,928 
其他全面收益(亏损)：
可归因于Tradeweb Markets Inc.的外币换算调整。(297)(3,552)
Tradeweb Markets Inc.的全面收入。$67,562 $40,376 
综合收益--非控制性权益
可归因于非控股权益的净收入$13,706 $18,557 
其他全面收益(亏损)：
可归因于非控股权益的外币换算调整(46)(1,232)
非控股权益应占综合收益$13,660 $17,325 
附注是这些简明综合财务报表的组成部分。
10
目录
Tradeweb Markets Inc.及其子公司
简明合并权益变动表
(以千为单位，不包括每股和每股金额)
(未经审计)
Tradeweb Markets Inc.股东权益
甲类
普通股		B类
普通股		C类
普通股		D类
普通股		其他内容
实缴
资本		累计
其他
全面
收益(亏损)		留用
收益		非
控管
利益		总计
权益
股票金额股票金额股票金额股票金额
2020年12月31日的余额98,075,465 $1 96,933,192 $1 3,139,821 $— 30,871,381 $— $4,143,094 $4,314 $156,041 $715,712 $5,019,163 
与有限责任公司利益交换有关的活动3,479,269 — — — (1,484,996)— (1,994,273)— — — — — — 
有限责任公司权益交换产生的应收税金协议负债和递延税金— — — — — — — — 65,177 — — — 65,177 
通过股权激励计划发行普通股3,088,545 — — — — — — — 46,397 — — — 46,397 
股权激励计划发行普通股产生的递延税金— — — — — — — — 6,417 — — — 6,417 
对非控股权益的调整— — — — — — — — 80,665 85 — (80,750)— 
对非控股权益的分配— — — — — — — — — — — (2,504)(2,504)
股息(美元)0.08每股)
— — — — — — — — — — (16,030)— (16,030)
PRSU计划下的股票薪酬费用— — — — — — — — 5,997 — — — 5,997 
RSU计划下的股票薪酬费用— — — — — — — — 2,523 — — — 2,523 
期权计划下的股票薪酬费用— — — — — — — — 2,240 — — — 2,240 
为股票薪酬工作支付的工资税— — — — — — — — (45,464)— — — (45,464)
净收入— — — — — — — — — — 67,859 13,706 81,565 
外币折算调整— — — — — — — — — (297)— (46)(343)
2021年3月31日的余额104,643,279 $1 96,933,192 $1 1,654,825 $— 28,877,108 $— $4,307,046 $4,102 $207,870 $646,118 $5,165,138 
附注是这些简明综合财务报表的组成部分。

11
目录
Tradeweb Markets Inc.及其子公司
简明综合权益变动表-(续)
(以千为单位，不包括每股和每股金额)
(未经审计)
Tradeweb Markets Inc.股东权益
甲类
普通股		B类
普通股		C类
普通股		D类
普通股		其他内容
实缴
资本		累计
其他
全面
收益(亏损)		留用
收益		非
控管
利益		总计
权益
股票金额股票金额股票金额股票金额
2019年12月31日的余额66,408,328 $1 96,933,192 $1 8,328,983 $— 50,853,172 $1 $3,329,386 $1,366 $47,833 $1,214,157 $4,592,745 
与有限责任公司权益交换有关的活动，扣除要约成本和注销1,920,941 — — — (939,000)— (981,941)(1)(335)— — — (336)
有限责任公司权益交换产生的应收税金协议负债和递延税金— — — — — — — — 32,736 — — — 32,736 
通过股权激励计划发行普通股2,341,171 — — — — — — — 35,422 — — — 35,422 
对非控股权益的调整— — — — — — — — 45,436 7 — (45,443)— 
股息(美元)0.08每股)
— — — — — — — — — — (13,400)— (13,400)
PRSU计划下的股票薪酬费用— — — — — — — — 5,407 — — — 5,407 
RSU计划下的股票薪酬费用— — — — — — — — 315 — — — 315 
期权计划下的股票薪酬费用— — — — — — — — 2,249 — — — 2,249 
为股票薪酬工作支付的工资税— — — — — — — — (23,991)— — — (23,991)
净收入— — — — — — — — — — 43,928 18,557 62,485 
外币折算调整— — — — — — — — — (3,552)— (1,232)(4,784)
2020年3月31日的余额70,670,440 $1 96,933,192 $1 7,389,983 $— 49,871,231 $— $3,426,625 $(2,179)$78,361 $1,186,039 $4,688,848 
附注是这些简明综合财务报表的组成部分。
12
目录
Tradeweb Markets Inc.及其子公司
现金流量表简明合并报表
(单位：千)
(未经审计)
截至三个月
三月三十一号，
20212020
经营活动现金流
净收入
$81,565 $62,485 
将净收入与经营活动提供(用于)的现金净额进行调整：
折旧及摊销
40,966 37,176 
基于股票的薪酬费用
10,760 7,971 
递延税金
15,997 7,227 
经营性资产(增加)减少：
经纪人、交易商和结算组织应收/应付，净额
(101)(40,563)
在结算机构的存款
906 (1,668)
应收账款
(38,831)(43,453)
应收/应付附属公司，净额
(6,491)2,452 
其他资产
7,226 (9,837)
营业负债增加(减少)：
应计补偿
(59,275)(59,910)
递延收入
3,995 2,306 
应付帐款、应计费用和其他负债
770 14,067 
应支付的员工权益补偿
(1,915)(11)
经营活动提供(用于)的现金净额55,572 (21,758)
投资活动的现金流
购买家具、设备、软件和租赁改进
(4,359)(1,298)
资本化的软件开发成本
(8,266)(7,063)
用于投资活动的净现金
(12,625)(8,361)
融资活动的现金流
股票补偿的收益
46,397 35,422 
首次公开发行A类普通股及后续发行的发行成本
— (308)
分红
(16,030)(13,400)
对非控股权益的资本分配
(2,504)— 
为股票薪酬支付的工资税(45,464)(23,991)
应收税金协议债务付款(6,849)— 
用于融资活动的净现金
(24,450)(2,277)
汇率变动对现金、现金等价物和限制性现金的影响161 (3,958)
现金、现金等价物和限制性现金净增(减)18,658 (36,354)
现金、现金等价物和限制性现金
期初
792,280 461,711 
期末
$810,938 $425,357 
补充披露现金流量信息
已缴纳所得税，扣除(退款)后的净额$(4,175)$2,867 
非现金融资活动
有限责任公司权益所有权变更产生的项目：
根据应收税款协议确定负债
$27,666 $11,212 
递延税项资产
$99,260 $43,948 
财务状况表显示的现金、现金等价物和限制性现金的对账：2021年3月31日2020年12月31日
现金和现金等价物$809,938 $791,280 
受限现金1,000 1,000 
现金流量表中显示的现金、现金等价物和限制性现金$810,938 $792,280 
附注是这些简明综合财务报表的组成部分。
13
目录
简明合并财务报表附注
(未经审计)
页面
附注1
组织
15
附注2
重大会计政策
17
附注3
受限现金
22
注4
收入
22
注5
所得税
23
注6
应收税金协议
24
注7
非控制性权益
24
注8
股东权益和基于股票的薪酬计划
25
注9
关联方交易
26
注10
金融工具的公允价值
27
注11
信用风险
29
注12
承诺和或有事项
30
注13
每股收益
31
附注14
监管资本要求
31
注15
业务细分和地理信息
32
注16
后续事件
33
14
目录
Tradeweb Markets Inc.及其子公司
简明合并财务报表附注
(未经审计)
1.    组织
Tradeweb Markets Inc.(以下简称Tradeweb Markets Inc.)于2018年11月7日注册为特拉华州公司，以经营Tradeweb Markets LLC(以下简称TWM LLC)的业务。此前，Tradeweb Markets Inc.于2019年4月4日完成了与Tradeweb Market Inc.首次公开募股(IPO)相关的一系列重组交易(即重组交易)，该交易于2019年4月8日结束。
Refinitiv Holdings Limited(“母公司”，除另有说明或文意另有所指外，连同其所有附属公司，“Refinitiv”)拥有本公司的多数股权(定义见下文)。
2021年1月29日，伦敦证券交易所集团(LSEG)从一个财团手中完成了对Refinitiv的收购，其中包括与黑石集团(Blackstone Group Inc.)有关联的某些投资基金。(“黑石”)以及汤森路透公司(“TR”)，在一项全股票交易(“LSEG交易”)中。
与LSEG交易相关的是，该公司成为LSEG的一家合并子公司。在LSEG交易之前，本公司是BCP York Holdings(“BCP”)的合并子公司，BCP是由与Blackstone有关联的某些投资基金拥有的公司，通过BCP之前在Refinitiv的多数股权。
本公司为控股公司，其主要资产为TWM LLC之有限责任公司权益(定义见下文)。作为TWM LLC的唯一管理人，公司经营和控制TWM LLC的所有业务和事务，并通过TWM LLC及其附属公司管理公司的业务。作为这一控制的结果，由于本公司在TWM LLC拥有重大财务权益，本公司合并了TWM LLC的财务业绩，并在本公司的简明综合财务报表中报告了非控股权益。*截至2021年3月31日，Tradeweb Markets Inc.拥有86.8%的TWM LLC和非控股股东拥有剩余股份13.2TWM LLC的百分比。*截至2020年12月31日，Tradeweb Markets Inc.拥有85.1%的TWM LLC和非控股股东拥有剩余股份14.9TWM有限责任公司%的股份。
除文意另有所指外，所指的“公司”系指Tradeweb Markets Inc.及其合并子公司，包括TWM LLC(在重组交易完成后)和TWM LLC(TWM LLC)及其合并子公司(在重组交易完成之前)。
该公司在为机构、批发和零售客户部门的全球客户网络建立和运营电子市场方面处于领先地位。该公司的主要子公司包括：
•Tradeweb LLC(“TWL”)是根据1934年证券交易法注册的经纪交易商、金融业监管局(“FINRA”)的成员、商品期货交易委员会(“CFTC”)的注册独立介绍经纪商以及全国期货协会(“NFA”)的成员。
•Dealert web Inc.(“DW”)(前身为Hilliard Farber&Co.，Inc.)是根据1934年“证券交易法”注册的经纪交易商，也是FINRA的成员。DW还在CFTC和NFA注册为介绍性经纪人。
•Tradeweb Direct LLC(“TWD”)(前身为BondDesk Trading LLC)，是根据1934年证券交易法注册的经纪交易商，也是FINRA的成员。
•Tradeweb Europe Limited(“TEL”)是由英国金融市场行为监管局(“FCA”)监管的多边交易机制，在亚洲设有分支机构，受某些亚洲证券监管机构监管。
•TW SEF LLC(“TW SEF”)，由CFTC监管的掉期执行机构(“SEF”)。
•DW SEF LLC(“DW SEF”)，由CFTC监管的SEF。
•Tradeweb Japan K.K.(“TWJ”)，一家由日本金融厅(JFSA)和日本证券交易商协会(JSDA)监管的证券公司。
15
目录
•Tradeweb EU B.V.(“TWEU”)，受荷兰金融市场管理局(“AFM”)监管的交易场所和经批准的出版安排。
•Tradeweb Execution Services Limited(“TESL”)，一家受英国金融服务管理局监管的银行、建房合作社和投资公司(“BIPRU公司”)。
2021年2月2日，公司宣布达成收购纳斯达克美国固定收益电子交易平台的最终协议。Nasdaq平台(前身为eSpeed)是一个完全可执行的中央订单限制簿(CLOB)，用于在役(OTR)美国公债的电子交易。纳斯达克的CLOB将成为该公司批发客户部门的一部分。$190.0截至2021年3月31日，全现金交易尚未完成，预计将于2021年晚些时候完成，前提是满足惯例的完成条件，包括收到所需的监管批准。
2018年10月1日，BCP从TR手中收购了Refinitiv(前身为汤森路透金融和风险业务)的多数股权(简称Refinitiv交易)。从2018年10月1日开始，Refinitiv交易为公司的某些资产和负债带来了新的会计基础。有关作为Refinitiv交易结果应用的下推会计的说明，请参阅注2-重要会计政策。
就重组交易而言，TWM LLC的有限责任公司协议(“TWM LLC协议”)已修订及重述，以(其中包括)(I)规定TWM LLC之单一新类别共同会员权益(“该等LLC权益”)，(Ii)以TWM LLC之所有现有会员权益交换TWM LLC权益，及(Iii)委任本公司为TWM LLC之唯一管理人。如本文所用，凡提及“持续有限责任公司所有人”，统称为“(I)那些”最初的有限责任公司所有者”，包括使用间接子公司在Refinitiv、某些投资银行和商业银行(统称为银行股东)和管理层成员中，习惯于拥有有限责任公司权益在IPO和重组交易完成后，获得了C类普通股，面值为$。0.00001每股，公司股份(“C类普通股”)，D类普通股，面值$0.00001与完成重组交易有关的公司每股股份(“D类普通股”)或两者的组合(视属何情况而定)，并可赎回或交换其有限责任公司权益以换取A类普通股的股份，面值$。0.00001每股(“A类普通股”)或B类普通股，票面价值$0.00001(Ii)仅就应收税项协议(定义见附注6-应收税项协议)而言，亦包括出售其所有有限责任公司权益以换取与首次公开发售有关的现金的原始有限责任公司拥有人(包括若干银行股东)。
截至2021年3月31日：
•公众投资者集体所有104,643,279A类普通股，代表7.7Tradeweb Markets Inc.已发行和已发行普通股的总投票权的%，以及通过Tradeweb Markets Inc.拥有的间接投票权45.1TWM LLC的经济权益的百分比；
•Refinitiv集体所有96,933,192B类普通股和22,988,329D类普通股，代表87.9通过Tradeweb Markets Inc.拥有的Tradeweb Markets Inc.，直接或间接获得Tradeweb Markets Inc.发行和发行的普通股合计投票权的%51.7TWM LLC的经济权益的%；以及
•继续拥有集体所有有限责任公司权益的银行股东1,654,825C类普通股和5,767,435D类普通股，代表4.3Tradeweb Markets Inc.已发行和已发行普通股的总投票权的%，并直接拥有3.2TWM LLC的经济权益的%。
•继续拥有有限责任公司权益的其他股东也集体所有121,344D类普通股，相当于0.1Tradeweb Markets Inc.已发行和已发行普通股的总投票权的%，直接持有的股份少于0.1TWM LLC的经济权益的%。
此外，公司在截至2021年3月31日的三个月中计算的稀释后每股收益包括5,964,110由于其股权激励计划的稀释效应而产生的加权平均股票。有关更多细节，请参阅附注13-每股收益。

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目录
2.    重大会计政策
以下是重要会计政策的摘要：
陈述的基础
简明合并财务报表包括本公司及其子公司的账目。所有公司间交易和余额都已在合并中冲销。如附注1-组织中所述，作为重组交易的结果，Tradeweb Markets Inc.合并了TWM LLC及其子公司，TWM LLC被认为是Tradeweb Markets Inc.的前身，用于财务报告目的。在重组交易之前，Tradeweb Markets Inc.没有任何业务交易或活动，也没有重大资产或负债。简明综合财务报表反映本公司的财务状况和经营结果，并报告与持续有限责任公司所有者持有的有限责任公司权益相关的非控股权益。
这些简明综合财务报表未经审计，应与公司截至2020年12月31日的10-K表格年度报告中包括的经审计综合财务报表一并阅读。截至2020年12月31日的综合财务信息来源于本文未包括的经审计的财务报表。这些未经审计的简明综合财务报表是根据美国公认的会计原则(“GAAP”)以及美国证券交易委员会(“SEC”)关于中期财务报告和Form 10-Q的规则和规定编制的。根据这些规则和规定，通常包括在年度财务报表中的某些披露已被省略。该等未经审核的简明综合财务报表反映管理层认为为公平陈述所呈列中期业绩所必需的所有正常及经常性调整。中期的经营业绩不一定代表全年的预期业绩。
预算的使用
按照美国普遍接受的会计原则编制财务报表要求管理层作出估计和假设，这些估计和假设会影响简明合并财务报表日期的资产和负债额以及或有资产和负债的披露，以及报告期内的收入和费用的报告金额。实际结果可能与这些估计不同，这种差异可能会对精简合并财务报表产生重大影响。
重新分类
已对前期财务信息进行了某些重新分类，以符合本年度的列报方式。这主要包括将简明合并收益表中列报的所有期间的交易费和佣金汇总到一个名为“交易费和佣金”的单一收入类别中。这些重新分类对合并总收入或合并净收入没有影响。
下推会计
关于Refinitiv交易，BCP于2018年10月1日从TR手中收购了Refinitiv(前身为汤森路透金融和风险业务)的多数股权。Refinitiv交易由Refinitiv根据会计准则编纂(ASC)805的会计收购法核算，企业合并，并对Refinitiv应用了压低会计，以记录截至2018年10月1日，即Refinitiv交易日期的Refinitiv资产和负债的公允价值。该公司作为Refinitiv的合并子公司，也使用下推会计对Refinitiv交易进行了会计处理，这导致了从2018年10月1日开始对公司某些资产和负债进行会计的新公允价值基础。根据适用的下推会计，截至2018年10月1日，本公司的公允价值超出本公司净资产和负债的公允价值会计基础的部分计入商誉。收购资产和承担负债的公允价值是根据合理的市场参与者将在资产或负债的本金(或最有利)市场上使用的假设来确定的。调整后的估值主要影响公司长期和无限期无形资产的价值，包括软件开发成本。
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目录
现金和现金等价物
现金和现金等价物包括购买三个月或更短时间时原始到期日的现金和高流动性投资(如短期货币市场工具)。
信贷损失准备
该公司持续监测客户的收款和付款情况，并为信用损失提供拨备。信贷损失准备是基于对现有应收账款中潜在信贷损失金额的估计，该估计是通过审查账龄明细表、逾期余额、历史催收经验和其他特定账户数据而确定的。我们还仔细分析了我们交易对手的财务状况。一旦确定无法收回，账龄余额将作为信贷损失费用注销，并计入简明综合损益表的一般费用和行政费用。有关更多信息，请参阅附注11-信用风险。
经纪、交易商和结算组织的应收账款和应付款项
来自经纪商、交易商和结算组织的应收账款和应付款项包括在本公司批发平台上执行的交易的收益，这些交易因交易方无法交付或接收交易的证券而未能结算。这些证券交易通常以这些证券为抵押。在失败的交易结算之前，从经纪人、交易商和结算组织获得的应收账款(以及应付给)经纪人、交易商和结算组织的对应款项将被确认为未结算交易的收益。
在结算机构的存款
在结算机构的存款由现金存款组成。
家具、设备、购买的软件和租赁改进
家具、设备、购买的软件和租赁改进按成本减去累计折旧计算。家具、设备和购买的软件的折旧是在相关资产的估计使用年限内以直线为基础计算的，范围为三至七年了。租赁改进按租赁改进的估计使用年限或办公空间租赁剩余期限中的较小者摊销。
家具、设备、购买的软件和租赁改进在任何事件或环境变化表明资产的账面价值根据ASC 360可能不能完全收回时都要进行减值测试。物业、厂房及设备(“ASC 360”).
截至2021年3月31日和2020年12月31日，与家具、设备、购买的软件和租赁改进相关的累计折旧总额为美元。40.8300万美元和300万美元35.4分别为2000万人。家具、设备、购买的软件和租赁改进的折旧费用为#美元。5.4百万美元和$4.3截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月分别为100万美元。
软件开发成本
根据ASC 350，本公司在完成可能的软件项目备选方案的概念制定、设计和测试时，对与内部使用软件开发相关的成本进行资本化。无形资产-商誉和其他(“ASC 350”)。该公司将应用程序开发阶段发生的员工薪酬和相关福利以及第三方咨询费用资本化，这直接促进了此类开发。这类成本是按直线方式摊销的。三年。资本化的成本作为下推会计分配的一部分摊销。九年了。每当事件或环境变化显示资产的账面价值可能无法完全收回，或资产的使用年限短于最初预期时，本公司便会审核减值资本化金额。未资本化的软件成本和日常维护成本在发生时计入费用。
截至2021年3月31日和2020年12月31日，与软件开发成本相关的累计摊销总额为美元。78.1300万美元和300万美元67.4分别为2000万人。软件开发成本的摊销费用为#美元。10.7300万美元和300万美元8.0截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月分别为3.5亿美元。
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目录
商誉
商誉是指本公司公允价值高于本公司资产负债净额的公允价值会计基础之上的超额部分，该公允价值会计基础以前在与Refinitiv交易相关的下推会计下应用。商誉还包括被收购公司在收购日超过可识别净资产公允价值的成本。商誉不摊销，但根据美国会计准则第350条，商誉在每年10月1日进行减值测试。ST在每年一次的测试之间，只要发生的事件或情况的变化表明账面金额可能无法完全收回。商誉测试是在报告单位层面进行的，报告单位层面被定义为运营部门或低于运营部门的一个级别。如果报告单位的估计公允价值低于其账面净值，则确认减值损失。此类损失按商誉的估计公允价值与其账面价值之间的差额计算。
最近一次商誉评估是在2020年10月1日，没有发现商誉减值。
无形资产
具有有限寿命的无形资产在估计寿命内摊销，范围为七至十二年，根据ASC 350。根据美国会计准则第360条，只要发生事件或环境变化表明一项资产或资产组的账面价值可能无法完全收回，需摊销的无形资产就会进行减值测试。使用年限不确定的无形资产至少每年进行减值测试。如果与该资产或资产组相关的估计贴现现金流量之和小于相应账面价值，则确认减值损失。
自.起2021年3月31日截至2020年12月31日，与无形资产相关的累计摊销总额为248.51000万美元及$223.7分别为2000万人。已确定寿命的无形资产摊销费用为#美元。24.9在截至2021年和2020年3月31日的三个月中，每个月都有100万美元。
公允价值不容易确定的股权投资
没有可轻易厘定公允价值的股权投资按成本减去减值，加上或减去同一发行人相同或相似投资的可见价格变动(按有序交易)计量。如果本公司根据定性评估确定股权投资减值，本公司将确认相当于投资账面金额超过其公允价值的减值损失。股权投资在简明综合财务状况表中作为其他资产的组成部分计入。
租契
该公司拥有公司办公室和数据中心的运营租赁，初始租赁期限从一年到十年不等。初始租期超过12个月的所有租约均确认使用权资产和租赁负债。计算使用权资产和租赁负债时的重要假设和判断包括确定每份租赁的适用借款利率。本公司包括一项选择权所涵盖的期限，当选择权合理地确定将被行使时，该选择权将延长租约。该资产反映未付租赁付款的现值，加上初始直接成本、预付租赁付款和租赁奖励。租赁负债的金额按未付租赁付款的现值计算。本公司于2016-2年度采用最新会计准则(“ASU”)。租赁(主题842)2019年1月1日，使用修改后的追溯法通过，并选择采取实际权宜之计的可选一揽子方案，该方案不允许重新评估：
i.无论任何到期的或现有的合同是租约还是包含租约，
二、任何到期或现有租约的租约分类，以及
三、任何现有租约的初始直接成本。
推迟IPO和后续发行成本
递延IPO和后续发行成本包括与公司筹资努力直接相关的法律、会计和其他成本。根据ASC 505-10-25，权益当发售生效时，这些成本被确认为精简综合财务状况表内额外实收资本的减少。截至2021年3月31日和2020年12月31日，$15.91000万美元与IPO相关的递延成本以及$5.21000万美元与后续发行相关的递延成本的百分比作为额外实收资本余额的组成部分计入简明综合财务状况表中。)截至截至三个月的三个月内，没有发生任何发行成本2021年3月31日.
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目录
外币与外币远期合约的折算
以外币计价的收入和费用按交易日的汇率换算。以外币计价的资产和负债按简明综合财务状况报表日期的现行汇率换算。非功能性货币交易的外币重新计量损益在简明综合损益表中确认，包括一般费用和行政费用，已实现和未实现损失合计为#美元。1.9在截至2021年3月31日的三个月中，已实现和未实现收益总计为400万美元1.5在截至2020年3月31日的三个月内达到1.2亿美元。当功能货币不是美元时，在非美国业务的财务报表中换算的收益或损失被计入其他全面收益的组成部分。
该公司签订外币远期合约，以减少其美元和英镑对欧元的风险敞口，通常期限不到12个月。公司的外币远期合约在会计上不被指定为套期保值，期内这些合约的公允价值变动在简明综合收益表中确认，属于一般和行政费用。本公司不会将衍生工具用于交易或投机目的。外币远期合约的已实现和未实现收益总计为#美元。5.7在截至2021年3月31日的三个月中，外币远期合约的已实现和未实现亏损总额为700万美元0.5在截至2020年3月31日的三个月内达到1.2亿美元。见附注10–金融工具的公允价值关于公司衍生工具的更多细节。
所得税
该公司的应税收入(包括其在TWM LLC任何应税收入中的可分配份额)需缴纳美国联邦、州和地方所得税，并按现行的公司税率征税。TWM LLC是一家以合伙形式纳税的多成员有限责任公司，因此TWM LLC产生的任何应税收入都将传递给其成员(包括本公司)并计入其应纳税所得额。所得税还包括对在某些州和地方司法管辖区开展业务所赚取的收入或发生的亏损征收的非公司营业税，对某些业务在外国司法管辖区赚取的收入或发生的亏损征收的所得税，以及针对在美国税收目的作为公司征税的子公司赚取的收入或发生的亏损(包括当期和递延的收入或亏损)征收的联邦和州所得税。
本公司记录递延税项资产和负债，用于资产和负债的财务报告和计税基础之间的暂时性差异带来的预期未来税务后果。该公司使用颁布的税率和法律计量递延税款，这些税率和法律将在此类暂时性差异预期逆转时生效。本公司根据正面和负面证据的权重评估估值免税额的需求。本公司在管理层认为本公司未来更有可能无法变现其递延税项资产的任何地方记录估值免税额。
本公司根据美国会计准则(ASC)740记录不确定的税务状况，所得税，根据一个分两步进行的程序，即(I)本公司根据有关仓位的技术优点决定是否更有可能维持该等税务仓位，及(Ii)对于符合较有可能确认门槛的税务仓位，本公司确认最终与相关税务机关达成和解后可能实现的超过50%的税务优惠金额，并根据该两步程序，确认该等税务仓位是否更有可能根据该仓位的技术优点而维持；及(Ii)对于符合较大可能确认门槛的税务仓位，本公司确认最终与相关税务机关达成和解后可能实现的超过50%的税务优惠金额。
本公司在简明综合收益表的所得税拨备中确认与所得税相关的利息和罚款。应计利息和罚金计入简明综合财务状况表中的应付帐款、应计费用和其他负债。
该公司已选择根据减税和就业法案中的全球无形低税收入(“GILTI”)条款，将未来美国纳入应税收入所应缴纳的税款视为发生时的当期支出。
基于股票的薪酬
本公司根据美国会计准则(ASC)718对股票薪酬进行核算。薪酬-股票薪酬(“ASC 718”)。ASC 718主要集中于对其中实体获得员工服务以换取基于股票的支付的交易进行会计处理。根据美国会计准则第718条，公司员工收到的以股票为基础的付款将作为股权奖励或责任奖励入账。
20
目录
作为股权奖励，本公司根据截至授予日计量的估计公允价值计量和确认员工服务成本，以换取股权工具奖励。这些成本被确认为在必要的服务期内的费用，并抵消了额外实收资本的增加。
作为一种责任奖励，为换取股权工具奖励而获得的员工服务成本通常基于奖励授予日期的公允价值来计量。该赔偿的公允价值随后通过和解在每个报告日期重新计量。权益工具在必要服务期间的公允价值变动确认为该期间的补偿成本。
在重组交易和首次公开募股之后的期间，新股权工具授予的公允价值是根据授予日A类普通股的价格确定的。
根据ASC 718，不需要未来服务的基于股票的奖励(即既得奖励)的授予日期公允价值立即计入费用。需要未来服务的股票奖励的授予日期公允价值，并且是分级归属奖励，按直线法在相关服务期内摊销，并分别计量每一部分。需要未来服务和实现公司绩效条件的股票奖励的授予日期公允价值，在绩效条件的相关服务期内摊销。如果在报告期内确定不可能实现以业绩为基础的部分的业绩目标，则不确认该部分的费用，并且在以前的报告期间已确认的与该部分有关的任何费用将在本报告期间冲销。
首次公开发售前，本公司根据经修订及重订的Tradeweb Markets Inc.期权计划(“期权计划”)向管理层及其他员工授予期权(统称“特别期权奖”)。在计入期权计划下发出的期权时，所有奖励的薪酬支出均根据其截至授予日的估计公允价值进行计量和确认。与这些期权相关的成本在必要服务期内的简明综合收益表中确认为费用，并抵销额外实收资本的增加。与特别期权奖励相关的非现金股票薪酬支出于2019年第二季度开始支出。
确定合适的公允价值模型和计算股票奖励的公允价值需要输入高度主观的假设，包括股票奖励的预期寿命和股票价格的波动性。该公司使用Black-Scholes定价模型对其一些基于股票的奖励进行估值。
每股收益
每股基本收益的计算方法是将本公司股票的净收入除以本公司当期已发行股票的加权平均数。为了计算稀释每股收益，公司股票的加权平均数反映了如果符合参与证券资格的证券在首次公开募股前期间转换或交换或行使为TWM LLC的股票，以及在首次公开募股后使用库存股方法转换为或交换或行使A类或B类普通股时可能发生的稀释效应。
C类和D类普通股在Tradeweb Markets Inc.中没有经济权利，因此不包括在基本每股收益的计算中。
公允价值计量
金融工具的公允价值是在计量日在市场参与者之间有序交易中出售资产或转移负债所收到的金额(退出价格)。公司拥有的工具(多头头寸)标出出价，公司已出售但尚未购买的工具(空头头寸)标明出价。公允价值计量不包括交易成本。
ASC 820下的公允价值分层结构，公允价值计量(“ASC 820”),对用于计量公允价值的估值技术的投入进行优先排序。对于相同的资产或负债，该层次给予活跃市场上未调整的报价最高的优先级(1级衡量标准)，对不可观察到的投入给予最低的优先级(3级衡量标准)。ASC 820规定的公允价值层次的三个层次如下所述。
21
目录
公允价值计量基础
公允价值层次结构中的金融工具水平基于对公允价值计量有重要意义的任何投入中的最低水平。
•1级：相同的、不受限制的资产或负债在计量日期可获得的活跃市场的未调整报价；
•2级：不被认为是活跃市场的报价，或直接或间接可观察到所有重要投入的金融工具；
•3级：价格或估值需要对公允价值计量有重大意义且不可观察的投入。
3.    受限现金
根据SEC规则15c3-3，现金已被隔离在一个特殊的储备银行账户中，以利于经纪商和交易商。本公司计算其他经纪-交易商(“PAB”)准备金的专有账户，这要求本公司在每次准备金计算中保持总贷方金额的最低独立现金。截至2021年3月31日和2020年12月31日，现金金额为$1.0100万美元被隔离在PAB储备账户中，超过了SEC规则15c3-3的要求。
4.    收入
收入确认
本公司通过各种收费计划，从在本公司交易平台上执行的交易中赚取交易手续费。交易手续费按浮动和固定价格计算，并因地理区域、产品类型和交易规模的不同而有所不同。对于可变交易费用，公司根据交易的产品组合和执行的交易量向客户收取费用。交易手续费收入按交易日确认和记录，通常按月计费。
该公司在无风险本金的基础上从其电子和语音经纪服务中赚取佣金收入。无风险本金收入是从匹配的本金交易中获得的，这些本金交易的收入是从交易产品的买入和卖出价格之间的价差中赚取的。证券交易和经纪交易的相关佣金收入按交易日确认和记录。佣金收入由公司在交易结算或按月计费时收取。
公司通过允许机构投资者进入公司的电子市场赚取认购费。订阅费在按月提供访问期间确认为收入。订阅费中还包括每月从访问固定收益市场数据的机构投资者那里赚取的观众手续费。订阅费账单的频率从每月到每年不等，具体取决于合同条款。本公司收到的尚未赚取的费用计入简明综合财务状况报表的递延收入，直至达到收入确认标准。
该公司从Refinitiv赚取与向Refinitiv出售市场数据有关的费用，Refinitiv再分发这些数据。这些按季度计费的费用包括通常按月提供数据期间确认的实时市场数据费用，以及向Refinitiv提供历史数据集时确认的历史数据集。在本合同的会计核算中使用的重要判断包括：
•提供实时市场数据馈送和年度历史数据集是不同的绩效义务。
•本合同项下的履约义务从最初交付数据馈送或每个历史数据集到合同期限结束都会随着时间的推移而确认。
•通过市场评估分析确定履约义务的交易价格。这项分析的投入包括一项顾问研究，该研究确定了该公司的市场数据和其他公司提供的历史数据集的定价信息的整体价值。
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目录
公司赚取的一些收入有固定的费用组成部分，如每月最低限额或固定的月费，以及可变的组成部分，如基于交易的费用。截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月，固定收入和可变收入之间的收入细目如下：
截至三个月截至三个月
2021年3月31日2020年3月31日
(单位：万人)
(单位：万人)
变量
固定
变量
固定
收入
交易费和佣金$179,667 $38,149 $147,778 $35,539 
订阅费包括Refinitiv市场数据费462 52,523 465 48,646 
其他213 2,385 110 2,068 
总收入$180,342 $93,057 $148,353 $86,253 
递延收入
当现金付款在提供服务之前收到或到期时，公司记录递延收入。确认的收入和余额如下所示(以千为单位)：
金额
递延收入余额-2020年12月31日$23,193 
新账单30,762 
已确认收入(26,769)
递延收入余额-2021年3月31日$27,186 
在截至2021年3月31日的三个月内，公司确认了$13.7截至2020年12月31日递延的总收入为1.6亿美元。在截至2020年3月31日的三个月内，公司确认13.3截至2019年12月31日递延的总收入为2000万美元。
5.    所得税
该公司的所得税规定包括美国联邦税、州税、地方税和外国税。公司截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月的实际税率约为16.6%和20.2%。
截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月的实际税率不同于美国联邦法定税率21.0%主要由于非控股权益的影响和股权激励计划发行普通股的税收影响，部分被国家、地方和外国税收抵消。
作为重组交易的结果，该公司的应税收入(包括其在TWM LLC任何应税收入中的可分配份额)需要缴纳美国联邦、州和地方所得税，并按现行的公司税率征税。公司的实际有效税率将受到公司在TWM LLC的所有权份额的影响，随着时间的推移，这一份额将会增加，主要是因为持续的LLC所有者赎回或交换他们的LLC权益为A类普通股或B类普通股(视情况而定)，或者公司从持续的LLC所有者那里购买LLC权益。
公司的综合有效税率将根据上述赎回、交换或购买有限责任公司权益、其收益的地理组合的变化以及不同司法管辖区的税法和税率的变化而在不同时期有所不同。
当持续的有限责任公司所有者赎回或交换有限责任公司的权益，以及与某些其他符合资格的交易相关时，公司预计将在TWM LLC的资产的纳税基础上获得增加的份额。这项提高课税基准的措施，可能会减少该公司日后须向各税务机关缴付的款额。根据应收税款协议，本公司须向持续的有限责任公司业主支付等同于50公司实际实现(或在某些情况下被视为实现)的美国联邦、州和地方收入或特许经营税节省金额(如果有的话)的%，这是我们未来可能有权享受的某些税收优惠的结果。该公司预计将从剩余的股份中受益50公司可能实际变现的税收优惠(如果有的话)的%。请参阅附注6-应收税金协议。这项税收优惠已在2021年3月31日的简明合并财务状况表上确认为递延税项资产。
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目录
由于Refinitiv的出资，本公司承担了出资实体的纳税义务。出资的实体正在接受新泽西州2012-2015纳税年度的审计，并正在就新泽西州审计2008-2011纳税年度的纳税评估提出上诉。截至2021年3月31日和2020年12月31日，与Refinitiv贡献相关的税负为$2.7并计入简明综合财务状况表的应付账款、应计开支及其他负债。 Refinitiv公司因Refinitiv出资而承担的税收责任由Refinitiv赔偿。截至2021年3月31日和2020年12月31日，美元2.7300万美元包括在其他AS中在与本关联方赔偿相关的简明合并财务状况表上设定。
6.    应收税金协议
就重组交易而言，本公司与TWM LLC及持续拥有人订立应收税项协议(“应收税项协议”)，规定本公司向持续拥有50公司实际实现(或在某些情况下被视为实现)的美国联邦、州和地方收入或特许经营税节省金额的%，原因是(I)TWM LLC资产的纳税基础增加，原因是(A)从该持续有限责任公司所有者手中购买有限责任公司权益，包括首次公开募股和任何后续发行的净收益，或(B)该持续有限责任公司权益所有者赎回或交换A类普通股或B类普通股的股份或现金及(Ii)与本公司根据应收税款协议付款有关的若干其他税务优惠。应收税金协议项下的付款将在提交报税表后150天内根据公司实际节省的税款支付。N.应收税金协议的第一笔付款于2021年1月支付。根据应收税款协议，在从有限责任公司持续所有者手中购买有限责任公司权益或赎回或交换有限责任公司权益之后的15年内，基本上所有到期的款项都应支付。
本公司根据每次赎回、交换或购买(视属何情况而定)当日制定的税率，通过确认递延税项资产的增加，对持续有限责任公司所有者应纳税赎回或交换有限责任公司权益以换取A类普通股或B类普通股或现金(视属何情况而定)以及公司从持续有限责任公司所有者手中购买有限责任公司权益所产生的所得税影响进行会计处理。此外，本公司评估其实现递延税项资产所代表利益的可能性，并在本公司估计其更有可能不会实现该利益的范围内，以估值拨备减少递延税项资产的账面金额。
由于各司法管辖区公司收益、税收法规和税率组合的变化而导致的应收税金协议项下预计债务的任何变化，或可能影响本公司节税的其他因素的影响，在发生变化期间的简明综合收益表上的税前收益中反映了这一影响。在此期间，应收税金协议项下的预计债务的任何变化，或其他可能影响本公司节税的因素，都反映在发生变化期间的简明综合收益表的税前收益中。截至2021年3月31日和2020年12月31日，简明综合财务状况报表的应收税金协议负债总额分别为4.252亿美元和4.043亿美元。截至2021年及2020年3月31日止三个月，简明综合收益表并无反映应收税项协议负债调整。
7.    非控制性权益
在重组交易方面，Tradeweb Markets Inc.成为TWM LLC的唯一管理人，由于这一控制，以及由于Tradeweb Markets Inc.在TWM LLC中拥有大量财务权益，Tradeweb Markets Inc.将TWM LLC的财务结果合并到其简明合并财务报表中。简明综合财务状况报表中报告的非控股权益余额代表TWM LLC的经济利益，由Tradeweb Markets Inc.以外的LLC权益持有人持有。收入或亏损是根据Tradeweb Markets Inc.和其他LLC权益持有人在此期间持有的LLC权益的相对所有权百分比归因于非控股权益的。
下表汇总了Tradeweb Markets LLC的所有权权益：
2021年3月31日2020年3月31日
有限责任公司
利益		所有权
%		有限责任公司
利益		所有权
%
Tradeweb Markets Inc.持有的LLC权益数量。201,576,471 86.8 %167,603,632 74.5 %
非控股权益持有的有限责任公司权益数目30,531,933 13.2 %57,261,214 25.5 %
有限责任公司未偿还权益总额232,108,404 100.0 %224,864,846 100.0 %
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根据TWM LLC协议，继续拥有的有限责任公司所有者持有的有限责任公司权益可在会员选举时赎回A类普通股或B类普通股的股份，赎回时间为一-根据TWM LLC协议的条款，以一对一的方式或根据公司的选择，支付现金。
下表汇总了由于Tradeweb Market Inc.在TWM LLC的所有权权益发生变化而对其股本的影响(单位：千)：
可归因于Tradeweb Markets Inc.的净收入和从非控股权益转移(至)截至三个月
三月三十一号，
20212020
可归因于Tradeweb Markets Inc.的净收入。$67,859 $43,928 
从非控股权益转让(转至)：
Tradeweb Markets Inc.因TWM LLC所有权变更而增加的额外实收资本80,665 45,436 
非控股权益的净转让(至)80,665 45,436 
可归因于Tradeweb Markets Inc.的净收入的变化和非控股权益的转移(至)$148,524 $89,364 
8.    股东权益和基于股票的薪酬计划
公司股东权益和有限责任公司权益的权利和特权在公司截至2020年12月31日的年度报告Form 10-K中包括的经审计的综合财务报表中进行了说明，在截至2021年3月31日的三个月内这些权利和特权没有变化。
根据Tradeweb Markets Inc.2019年综合股权激励计划，该公司有权发行最多8,841,864向雇员、高级职员和非雇员董事发行A类普通股的新股。根据这项计划，公司可以授予A类普通股的股票奖励，包括基于业绩的限制性股票单位(“PRSU”)、股票期权、限制性股票单位(“RSU”)和股息等价权。奖励可以具有基于业绩和/或基于时间的授予条件。股票期权的最大合同期限为10好几年了。
在截至2021年3月31日的三个月内，本公司授予319,860RSU和205,655PRSU，加权平均授权日公允价值为#美元74.15及$74.16，分别为。RSU和PRSU各自代表在归属期末发行实际A类普通股的承诺。授予员工的RSU奖励将在一年内授予三分之一的奖金三年制期间，授予非雇员董事的RSU奖励将在一年。PRSU在三年制悬崖归属期间及参与者于归属时将获得的股份数目由业绩修正系数决定，该业绩修正系数会因本公司于授出年度的财务表现而作出调整。性能修饰符可以在0%(最低)和200目标的%(最大)(100%)奖励金额。
公司基于股票的薪酬支出总额汇总如下(单位：千)：
截至三个月
三月三十一号，

20212020
基于股票的薪酬总费用$10,760 $7,971 
股票回购计划
2021年2月4日，公司发布公告称，董事会批准了一项新的股份回购计划，主要是为了抵消基于股票的薪酬计划(简称《股份回购计划》)带来的年度摊薄。股票回购计划授权购买最多$150.0到2023年财年末，公司可以酌情决定公司A类普通股的1.8亿股。股票回购计划将主要通过定期公开市场购买(可能包括为遵守规则10b5-1而设计的回购计划)来实施。回购的金额和时间将取决于一般市场情况以及我们A类普通股的现行价格和交易量。股票回购计划不要求公司购买特定数量的股票，可以随时暂停、修改或终止。在截至2021年3月31日的三个月内，没有根据股票回购计划进行股票回购。
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目录
其他股份回购
在截至2021年和2020年3月31日的三个月内，公司扣缴696,847和515,145分别来自员工股票期权、PRSU和RSU奖励的普通股，每股平均价格为$65.24及$46.57，合计价值为$。45.5300万美元和300万美元24.02000万美元，分别基于相关预扣发生之日A类普通股的价格。预扣这些股份是为了支付公司在行使股票期权和结算RSU和PRSU时的工资税预扣义务，而这些股份并不是与上文讨论的股票回购计划相关的预扣股份。
9.    关联方交易
本公司不时与其联属公司订立被视为关联方交易的交易。在重组交易前，银行股东被集体视为本公司的关联方。由于重组交易，它们不再被视为关联方。
截至2021年3月31日和2020年12月31日，与此类附属公司的以下余额包括在以下行项目的简明合并财务状况报表中(以千为单位)：
2021年3月31日2020年12月31日
应收账款
$4,570 $4,009 
联属公司应收账款
2,527 111 
其他资产2,722 2,722 
应付帐款、应计费用和其他负债
7,617 6,140 
递延收入
4,500 4,500 
应付联属公司
1,816 5,142 
在简明合并损益表中，下列与这些附属公司的余额列在以下行项目中(以千计)：
截至三个月
三月三十一号，
20212020
收入：
订阅费$569 $— 
Refinitiv市场数据费(1)
15,117 14,628 
其他费用161 — 
费用：
共享服务费： (2)
技术和通信
740 740 
一般和行政
2 24 
入住率
— 46 
(1)该公司与Refinitiv公司签订了市场数据许可协议。根据协议，该公司向Refinitiv提供某些市场数据馈送，Refinitiv将这些数据馈送给其客户。该公司为这些提要赚取许可费和版税。
(2)该公司与Refinitiv签订了共享服务协议。根据协议条款，Refinitiv向该公司提供一定的房地产、工资、福利管理、保险、内容、财务报告和税收支持。
该公司向Refinitiv的关联公司报销代表公司支付的各种服务费用，包括工资和奖金、营销、专业费用、通信、数据成本和某些其他行政服务。截至2021年和2020年3月31日的三个月，公司向该等附属公司报销了约$0.2300万美元和300万美元0.3这些费用分别为1000万美元。
本公司在黑石集团(Blackstone)的附属公司Gage Blackstone Consulting Partners L.P.为IPO、2019年10月的后续发行和2020年4月的后续发行提供某些金融咨询服务，费用为$1.0百万，$0.5百万美元，以及$0.5其中，2019年10月的后续发行和2020年4月的后续发行的费用分别由承销商报销。截至2021年3月31日和2020年12月31日，美元2.0在简明综合财务状况表中，与该等发行成本相关的额外缴入资本余额(1百万美元)将作为额外实收资本余额的组成部分计入。
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目录
10.    金融工具的公允价值
按公允价值计量的金融工具
本公司截至2021年3月31日及2020年12月31日的简明综合财务状况报表按公允价值计量的金融工具已按公允价值等级分类如下(单位：千):

中国报价：
活跃的房地产市场
对于完全相同的
资产
(一级)
意义重大
可观测
输入量
(二级)
意义重大
看不见的
输入量
(第三级)
总计
截至2021年3月31日
资产
现金等价物–货币市场基金
$623,334 $— $— $623,334 
联属公司应收账款– 外币远期合约
2,508 2,508 
按公允价值计量的总资产$623,334 $2,508 $— $625,842 
负债
应付联属公司– 外币远期合约
$— $21 $— $21 
按公允价值计量的负债总额$— $21 $— $21 
截至2020年12月31日
资产
现金等价物–货币市场基金
$541,790 $— $— $541,790 
按公允价值计量的总资产$541,790 $— $— $541,790 
负债
应付联属公司– 外币远期合约
$— $3,409 $— $3,409 
按公允价值计量的负债总额$— $3,409 $— $3,409 
该公司的货币市场基金被归类在公允价值等级的第一级，因为它们是使用活跃市场的报价市场价格进行估值的。
本公司外币远期合约的估值主要基于与远期合约相关的汇率与本期末汇率之间的差额。外币远期合约在公允价值层次结构中被归类为第二级。该公司签订外币远期合约，以减少其美元和英镑对欧元的风险敞口，通常期限不到12个月。自.起2021年3月31日和2020年12月31日，每份外币远期合约的交易对手都是Refinitiv，因此，该等合同的相应负债已计入随附的简明综合财务状况报表中的应付联属公司。
下表汇总了该公司的外币远期合约在会计上未被指定为套期保值的美元等值总额(单位：千)：
2021年3月31日2020年12月31日
外币远期合约–名义总金额
$122,394 $122,458 
公司的外币远期合约在会计上不被指定为套期保值，期内这些合约的公允价值变动在简明综合收益表中确认，属于一般和行政费用。

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目录
简明综合损益表中记录的外币远期合约的已实现和未实现收益(亏损)总额如下(以千计)：
截至三个月
三月三十一号，
20212020
在一般和行政费用中确认的已实现和未实现收益(亏损)总额：
未在会计套期保值关系中指定的外币远期合约$5,698 $(547)
本公司并无按公允价值计量的金融工具，该等金融工具属公允价值层次的第三级。
非公允价值计量的金融工具
本公司截至2021年3月31日及2020年12月31日的简明综合财务状况表上未按公允价值计量的金融工具，已按公允价值层次分类如下(单位：千):
账面价值中国报价：
活跃的房地产市场
对于完全相同的
资产
(一级)
 意义重大
可观测
输入量
(二级)
意义重大
看不见的
输入量
(第三级)		总公允价值
截至2021年3月31日
资产
现金和限制性现金$187,604 $187,604 $— $— $187,604 
经纪人、交易商和结算组织的应收账款25,362 — 25,362 — 25,362 
在结算机构的存款10,783 10,783 — — 10,783 
应收账款144,494 — 144,494 — 144,494 
其他资产– 结算组织的会员资格
1,583 — — 1,583 1,583 
总计$369,826 $198,387 $169,856 $1,583 $369,826 
负债
支付给经纪商、交易商和结算组织$25,145 $— $25,145 $— $25,145 
总计$25,145 $— $25,145 $— $25,145 
截至2020年12月31日
资产
现金和限制性现金$250,490 $250,490 $— $— $250,490 
经纪人、交易商和结算组织的应收账款368 — 368 — 368 
在结算机构的存款11,671 11,671 — — 11,671 
应收账款105,286 — 105,286 — 105,286 
其他资产– 结算组织的会员资格
1,586 — — 1,586 1,586 
总计$369,401 $262,161 $105,654 $1,586 $369,401 
负债
支付给经纪商、交易商和结算组织$252 $— $252 $— $252 
总计$252 $— $252 $— $252 
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目录
由于相关资产或负债的相对短期性质，未按公允价值分类在公允价值层级1或2内的金融工具的账面价值接近公允价值。结算组织的会员资格(包括在简明综合财务状况报表的其他资产内)被归类于公允价值层次的第3级，因为估值需要重大且不可观察的假设。
公允价值不容易确定的金融工具
简明综合财务状况表上的其他资产包括股权投资，其公允价值不能轻易确定为#美元。21.12021年3月31日和2020年12月31日分别为3.5亿美元。截至二零二一年及二零二零年三月三十一日止三个月，并无减值或调整股权投资之账面值而公平值随时可予厘定，而原始成本基准亦未对该等工具有效期内之账面值作出任何调整。
11.    信用风险
在正常业务过程中，本公司作为代理人与其他经纪商和交易商进行交易，并代表其他经纪商和交易商进行交易。如果代理交易因任何一方未能履行义务而无法结算，公司可能有义务履行不良一方的义务，因此，如果证券的市值与交易的合同金额不同，公司可能会蒙受损失。(二)如果代理交易的任何一方没有履行义务，公司可能有义务履行不良一方的义务，因此，如果证券的市值与交易的合同金额不同，公司可能会蒙受损失。
该公司的大量交易以有限数量的经纪自营商为抵押，并代表这些经纪自营商执行。本公司因该等客户未能根据证券交易履行其合约义务而面临的信贷风险，可能会受到波动的交易市场的直接影响，而这可能会削弱客户履行其对本公司的义务的能力。
本公司不时订立回购协议，以方便证券结算。与此等回购协议有关的信贷风险，包括与抵押品(质押或收受)市值下降有关的风险，是透过订立协议以隔夜或短期到期日进行回购，以及只与固定收益结算公司(“FICC”)的净额会员订立回购交易来管理。FICC要求交易商净额结算会员保持至少$25.0百万美元的股权资本和10.0超额净资本(根据1934年证券交易法第15c3-1条的定义)。FICC运营着一个连续的净结算系统，在提交和比较交易时，FICC成为交易对手。FICC还按日计价抵押品，要求成员公司支付或获得保证金金额，作为其日常资金结算的一部分。
本公司预计，在上述情况下，交易对手不会出现不履行义务的情况。然而，公司的政策是监控其市场风险敞口和交易对手风险。此外，公司有一项政策，在认为必要时，审查与其开展业务的每一方的信用状况。
信贷损失准备
本公司可能面临应收账款的信用风险，应收账款主要是来自金融机构的应收账款，包括投资经理和经纪自营商。于2021年3月31日及2020年12月31日，本公司就该等应收账款维持信贷损失拨备为#美元。0.2百万美元。在截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月中，每个月都没有确认信用损失费用，复苏导致截至2021年和2020年3月31日的三个月的信用损失费用总额分别为10万美元和零。
本公司根据对账龄、逾期余额、历史收款经验和其他特定账户数据的审查而确定的现有应收账款中潜在信贷损失金额的估计，维持信贷损失拨备。我们还仔细分析了我们交易对手的财务状况。该公司已经评估了其由于新冠肺炎疫情造成的损失假设，并确定由于持续强劲的收款和应收账款账龄没有恶化，目前对预期信贷损失的估计仍然合理。
账户余额根据以下风险特征进行池化：
1.地理位置
2.交易费用类型(计费类型)
3.法人实体
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目录
核销
一旦确定无法收回，账龄余额将作为信用损失费用注销。这一确定是基于对各个应收账款和账龄时间表的仔细分析，这些账款和账龄时间表是根据上述风险特征进行分类的。根据现行政策，这通常发生在应收账款逾期360天时。
12.    承诺和或有事项
在正常业务过程中，本公司与其经销商签订用户协议，在本公司的电子市场侵犯第三方知识产权或其他所有权的情况下，向经销商提供来自第三方的赔偿。该公司在这些用户协议下的风险是未知的，因为这将涉及估计未来对该公司的索赔，而这些索赔尚未发生。然而，根据其经验，该公司预计重大损失的风险是微乎其微的。
该公司与其他金融机构一起被列为与美国国债拍卖交易行为有关的反垄断集体诉讼(合并为两起诉讼)的被告。该公司已提交动议，要求驳回这些诉讼，该动议于2021年3月31日获得批准。然而，法院已允许原告在2021年5月14日之前进一步修改起诉书。根据之前的投诉和之前提出的指控的性质，本公司相信，它将对进一步修订的投诉提出有价值的辩护，并打算继续积极捍卫自己的立场。如果提出修改后的申诉，进一步的驳回动议计划在2021年7月底之前全面通报。
此外，该公司在2017年被解除了与利率掉期事宜有关的集体诉讼，但该事项仍在继续针对其余被告金融机构。
当损失被认为是可能的，并且此类损失的金额可以合理估计时，公司记录其对损失的最佳估计，包括估计的防御成本。根据其经验，本公司相信在法律程序中要求的损害赔偿金额并不是潜在责任的有意义的指标。目前，本公司无法合理预测与其未决法律程序(包括上述事项)相关的时间或结果，或估计与之相关的损失金额或损失范围(如有)，因此没有为任何该等事项建立任何应急准备金。
循环信贷安排
2019年4月8日，本公司签订了五年, $500.0与银行银团提供百万优先担保循环信贷安排(“信贷安排”)。信贷安排随后于2019年11月7日进行了修订。信贷安排提供额外的借款能力，用于为持续的营运资金需求、信用证和一般企业用途提供资金，包括潜在的未来收购和扩张。
根据管理信贷安排的信贷协议的条款，信贷安排下的借款的利率等于(A)基本利率等于(I)行政代理的最优惠利率，(Ii)联邦基金实际利率加1/2的1.0%和(Iii)一个月伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)中最大的一个1.0%，在每种情况下加0.75%，或(B)LIBOR加1.75%，受0.00%地板。信贷协议还包括一笔承诺费：0.25每季度支付的可用但未借入的金额和其他管理费的%。信贷安排有效期至2024年4月，前提是公司遵守所有契约。财务契约要求包括维持与利息、复盖率和杠杆率相关的最低比率。
截至2021年3月31日，0.5在循环信贷安排下签发的信用证为1.3亿美元，没有未支取的金额。截至2020年12月31日，没有根据循环信贷安排签发的信用证，也没有未支取的金额。

30
目录
13.    每股收益
下表汇总了Tradeweb Markets公司A类和B类普通股的基本每股收益和稀释后每股收益的计算：
截至三个月
三月三十一号，
20212020
(以千为单位，不包括每股和每股金额)
分子：
可归因于Tradeweb Markets Inc.的净收入。
$67,859 $43,928 
分母：
A类和B类已发行普通股加权平均股份-基本
199,064,607 166,234,749 
股权分置PRSU的稀释效应
1,832,308 2,038,422 
期权的稀释效应
3,851,594 6,221,549 
RSU的稀释效应
280,208 22,524 
A类和B类已发行普通股加权平均股份-稀释
205,028,717 174,517,244 
每股收益-基本
$0.34 $0.26 
每股收益-稀释后的每股收益
$0.33 $0.25 

在截至2021年3月31日的三个月里，大约有60,315加权平均RSU和77,692PRSU是抗稀释的。因此，这些仍未发行的股票被排除在稀释后每股收益的计算之外。在截至2020年3月31日的三个月里，大约有378,124加权平均标的期权是反摊薄的，因此不包括在稀释后每股收益的计算中。
根据TWM LLC协议，持续的有限责任公司所有者持有的有限责任公司权益可在该等持有人的选择下赎回Tradeweb Markets Inc.的A类或B类普通股股份。在评估了IF-转换方法下的潜在稀释效应后，截至2021年和2020年3月31日的三个月，31,214,407和57,644,547加权平均有限责任公司权益分别来自假设的非控股权益交换，这些权益被确定为反摊薄，因此被排除在稀释每股收益的计算之外。
C类和D类普通股在Tradeweb Markets Inc.中没有经济权利，因此不包括在计算每股基本收益中，也不是计算稀释后每股收益的参与证券。
14.    监管资本要求
TWL、DW和TWD受1934年《证券交易法》(Securities Exchange Act)下的统一净资本规则(Uniform Net Capital Rule)15c3-1的约束。TEL和TESL在英国的FCA须遵守某些财务资源要求，TWJ在日本的FCA须遵守某些财务资源要求，TWEU在荷兰的AFM须遵守某些财务资源要求。
31
目录
截至2021年3月31日和2020年12月31日，TWL、DW、TWD、TEL、TESL、TWJ和TWEU的监管资本要求和监管资本如下(单位：千)：
截至2021年3月31日
TWL
DW
台币
电话
TWJ
TWEU
TESL
监管资本
$37,445 $47,796 $24,175 $63,682 $10,455 $8,703 $756 
监管资本要求
1,679 1,459 505 34,164 3,559 2,449 736 
超额监管资本
$35,766 $46,337 $23,670 $29,518 $6,896 $6,254 $20 
截至2020年12月31日
TWL
DW
台币
电话
TWJ
TWEU
监管资本
$49,254 $58,026 $20,577 $59,238 $11,066 $19,102 
监管资本要求
2,438 2,147 731 33,742 3,799 2,562 
超额监管资本
$46,816 $55,879 $19,846 $25,496 $7,267 $16,540 
作为SEF，TW SEF和DW SEF必须根据CFTC的规定保持充足的财务资源和流动金融资产。截至2021年3月31日和2020年12月31日所需和维护的金融资源和流动金融资产情况如下(单位：千)：
截至2021年3月31日截至2020年12月31日
TW和SEF
DW和SEF
TW和SEF
DW和SEF
财务资源
$44,204 $16,255 $28,476 $15,298 
所需的财务资源
13,500 5,991 13,500 6,223 
超额财政资源
$30,704 $10,264 $14,976 $9,075 
流动金融资产
$27,500 $10,520 $15,662 $8,610 
所需流动金融资产
6,750 2,996 6,750 3,112 
流动性过剩的金融资产
$20,750 $7,524 $8,912 $5,498 
15.    业务细分和地理信息
本公司经营跨利率、信贷、股票和货币市场资产类别的产品交易电子市场，并提供相关的交易前和交易后服务。“由于这些市场和服务的整合性质，本公司的业务构成了一个单一的业务部门。”
按客户部门划分的收入信息如下(以千为单位)：
截至三个月
三月三十一号，
20212020
收入
体制性
$175,324 $145,612 
批发
59,390 48,756 
零售
18,713 21,676 
市场数据
19,972 18,562 
总收入
273,399 234,606 
运营费用
175,072 156,991 
营业收入
$98,327 $77,615 
该公司在美国和国际上开展业务，主要是在欧洲和亚洲地区。收入按发生基础交易的司法管辖区的地理面积计算。按地理区域划分的结果对了解公司的业务没有意义。长期资产根据特定子公司的位置归入地理区域。
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目录
下表提供了按地理区域划分的收入(以千为单位)：
截至三个月
三月三十一号，
20212020
收入
美国
$167,736 $145,256 
国际
105,663 89,350 
总收入$273,399 $234,606 
下表提供了按地理区域划分的长寿资产归属信息(以千为单位)：
2021年3月31日2020年12月31日
长寿资产
美国
$4,060,785 $4,091,569 
国际
16,586 16,544 
总计
$4,077,371 $4,108,113 
16在接下来的活动中，我们看到了这一点。
2021年4月28日，Tradeweb Markets Inc.董事会宣布现金股息为#美元。0.082021年第二季度A类普通股和B类普通股每股收益。这笔股息将于2021年6月15日支付给截至2021年6月1日登记在册的股东。
2021年4月27日，Tradeweb Markets Inc.作为唯一管理人，批准了TWM LLC向包括Tradeweb Markets Inc.在内的股权持有人进行总额为#美元的分配。15.0100万美元，由所需的州和地方税预扣调整，这些预扣将在2021年6月1日的记录日期之前确定，应于2021年6月11日支付。
33
目录
第二项：财务管理人员对财务状况和经营成果的讨论和分析
以下对我们财务状况和经营结果的讨论和分析应与我们未经审计的简明综合财务报表和本季度报告(Form 10-Q)其他部分包含的相关注释一起阅读。本讨论包含涉及风险和不确定因素的前瞻性陈述。我们的实际结果可能与前瞻性陈述中描述或暗示的结果大不相同。可能导致或导致这些差异的因素包括但不限于以下确定的因素，以及本10-Q季度报告其他部分中标题为“有关前瞻性陈述的告诫”一节中讨论的因素。
概述
我们在为遍布整个金融生态系统的全球客户网络建立和运营电子市场方面处于领先地位。我们的网络由机构、批发和零售客户部门的客户组成，其中包括许多最大的全球资产管理公司、对冲基金、保险公司、中央银行、银行和交易商、自营交易公司、零售经纪和金融咨询公司以及地区性交易商。我们的市场为各种资产类别的交易提供便利，包括利率、信贷、股票和货币市场。我们是一家全球性公司，为超过65个国家的客户提供服务，在北美、欧洲和亚洲设有办事处。我们相信，我们的专有技术和协作创新文化使我们能够调整我们的产品，以进入新的市场，创建新的平台和解决方案，并快速有效地适应法规。我们通过提供贯穿交易生命周期的解决方案来支持我们的客户，包括交易前、执行、交易后和数据。
我们的机构客户部门为全球超过65个国家和地区的40多个市场、25种货币的机构投资者提供服务。我们使用灵活的订单和交易系统将机构投资者与流动资金池联系起来。我们的客户信任我们市场的完整性，并认识到他们通过电子交易获得的价值：提高透明度、有竞争力的定价、高效的交易执行和监管合规。
在我们的批发客户部门，我们为300多家交易商和金融机构提供广泛的电子、语音和混合平台，其中100多家通过我们的Dealert web平台在我们的电子或混合市场上活跃交易。这个平台是在2008年收购交易商间经纪商Hilliard Farber&Co.，Inc.之后推出的。2011年，我们收购了拉弗蒂资本市场(Rafferty Capital Markets)的经纪资产。今天，Dealert web在一系列利率、信贷、货币市场、衍生品和股票市场上积极竞争。
在我们的零售客户部门，我们通过我们的Tradeweb Direct平台为金融咨询公司和交易商提供先进的交易解决方案。我们于2006年进入零售领域，并在2013年收购BondDesk Group LLC后推出了Tradeweb Direct平台，该平台旨在为财富管理社区带来创新和效率。Tradeweb Direct为金融咨询公司提供了现场服务、市场上的准确定价和快速执行。
我们的市场很大，而且还在不断增长。由于市场要求更高的透明度、更高的执行质量、运营效率和更低的成本，以及监管方面的变化，我们运营的各个市场的电子交易继续增加。我们相信，我们深厚的客户关系、资产类别的广度、地理范围、监管知识和可扩展的技术使我们能够继续走在电子交易发展的前沿。我们的平台跨多个产品、地区和监管制度提供透明、高效、成本效益高和合规的交易解决方案。随着市场参与者寻求跨多个资产类别进行交易，降低他们的交易成本，提高他们的交易效率，包括通过使用数据和分析，我们相信对我们的平台和电子交易解决方案的需求将继续增长。
影响我们业绩的趋势和其他因素
新冠肺炎
自新冠肺炎疫情爆发以来，我们一直专注于保护我们员工的安全，帮助我们的客户保持联系，并确保我们的市场在这段前所未有的市场波动期间高效运行。我们已经实施了一系列措施来保护员工的健康和安全。到2020年3月中旬，我们在世界各地的几乎所有员工都在远程工作。大多数人继续远程工作。
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目录
鉴于疫情后出现的市场波动和经济混乱，我们与我们的客户密切合作，通过我们的多资产产品为我们的平台提供灵活、稳定、有弹性和安全的接入，使他们能够可靠地管理我们服务的不同地理、产品和客户部门市场中的核心现金和衍生品需求。我们的员工和客户一起已经适应了远程工作。我们认为，我们在2020年3月及以后在我们的平台上经历的强劲销量反映了这些因素。
新冠肺炎大流行的全球传播是复杂的，而且发展迅速，世界各地的当局都在实施许多措施来试图控制或预防病毒，比如旅行禁令和限制、社会距离、隔离、避难所、呆在家里或封锁命令、商业限制和关闭，以及疫苗的分发。虽然我们安全地重新开放了我们的办事处，容量限制符合当地指导方针，但我们仍然有信心，我们可以继续保持业务连续性，为我们的客户提供服务，并在必要时在虚拟环境中提供高效的执行。此外，我们相信我们有足够的流动性和灵活性，可以在新冠肺炎未来造成的任何中断期间运营。
我们目前预计新冠肺炎未来对我们业务的任何颠覆性影响都是暂时的，并决心继续将此类影响降至最低。尽管我们已经实施了风险管理和应急计划，并采取了预防措施和其他预防措施，但我们在减轻任何干扰的影响方面所做的努力可能被证明是不够的。由于新冠肺炎疫情持续时间和严重程度的不确定性，疫情发展和持续的速度，政府可能采取的应对措施的不确定性，以及对我们的业务、我们的员工和客户的不可预测的影响，我们目前无法合理估计新冠肺炎对我们的财务状况或运营结果的任何潜在影响的程度，但影响可能是实质性的。即使新冠肺炎疫情已经平息，由于病毒对全球经济的影响，以及已经发生或未来可能发生的任何衰退，我们的业务可能会继续受到影响。此外，由于新冠肺炎的形势史无前例且不断发展，新冠肺炎也可能以我们目前未知的方式或以我们目前认为不会对我们的运营构成重大风险的方式影响我们的运营和财务业绩。
随着新冠肺炎疫情的持续，它可能还会增加“第1A项”中描述的许多风险。我们在提交给美国证券交易委员会的报告(2020年10-K表第I部分)中提到的风险因素包括但不限于经济、政治、社会和市场条件的变化以及这些变化对交易量的影响；我们对金融服务业的整合和集中；我们对交易商客户的依赖；系统故障、中断、服务延误、网络安全事件、意外或灾难性事件及任何由此导致的中断；我们的国际业务以及我们对高级管理团队和其他合格人员的依赖。
经济环境
我们的业务受到整体市场活动的影响，尤其是交易量和市场波动性。较低的波动性与较低的流动性相关，这可能会导致我们客户的交易量减少，并可能对我们的经营业绩产生负面影响。可能在2021年剩余时间影响市场活动的因素包括，经济、政治和社会条件，立法、监管或政府政策变化，以及与新冠肺炎相关的健康担忧。因此，我们的业务对缓慢的交易环境和国际央行保守的货币政策的连续性非常敏感，这往往会降低波动性。他说：
虽然我们的业务受到市场整体活动和市场波动的影响，但我们的收入包括固定和可变费用的组合，这在一定程度上减轻了这种影响。更重要的是，我们正积极参与交易活动的进一步电子化，这将有助于减轻这种影响，因为我们相信长期增长趋势可以部分抵消市场波动风险。
35
目录
监管环境
我们的业务在美国和国际上受到广泛的监管，这可能使我们面临重大的监管风险，并导致额外的法律成本，以确保合规。*监管金融市场的现有法律框架会定期进行审查和修订，从而执行适用于我们业务的新法律和法规。美国目前的监管环境可能会受到新政府推动的未来立法改革的影响。任何改革努力对我们和我们的运营的影响仍然不确定。由于英国于2020年1月31日退出欧盟，以及英国-欧盟过渡期于2020年12月31日结束，我们目前在欧洲受到两个独立且截然不同的法律制度的约束。我们在荷兰设立一家新的受监管子公司已经产生了额外的成本，随着时间的推移，英国和欧盟之间的监管要求可能会有所不同。遵守法规可能需要我们投入额外的财务和运营资源，这可能会对我们的盈利能力产生不利影响。此外，遵守法规可能需要我们的客户投入大量财务和运营资源，这可能会对他们支付我们的费用和使用我们的平台的能力产生负面影响，从而影响我们的盈利能力。然而，在某些情况下，监管可能会增加对我们的平台和解决方案的需求，我们相信，随着市场参与者寻求满足监管要求的平台和帮助他们履行监管义务的解决方案，我们有能力从监管变化带来的任何潜在的电子化增加中受益。例如，我们2018年的收入增加，部分原因是交易量增加, 并在2018年1月推出与实施MiFID II相关的新APA服务。
竞争环境
我们和我们的竞争对手竞相引入市场结构创新和新的电子交易能力。在我们努力成为创新领先者的同时，我们竞争对手的新交易能力也被市场参与者采用。一方面，这增加了所有参与者的流动性和电子化，但也给我们带来了压力，要求我们进一步投资于我们的技术，并进行创新，以确保我们客户网络的持续增长，以及我们平台上流动性、电子化处理和定价的持续改善。我们的竞争能力受到以下关键因素的影响：(I)交易平台和解决方案的发展，(Ii)我们为交易提供的流动性，(Iii)我们在提供解决方案时产生的交易成本，(Iv)在我们平台上执行交易的效率，(V)我们聘用和留住人才的能力，以及(Vi)我们维护平台和解决方案安全的能力。我们的竞争地位还受到我们客户对我们的电子、语音和混合系统的熟悉程度和集成程度的影响。当客户想要以旧换新，或者我们想要推出新产品、交易协议或其他解决方案时，我们相信我们会受益于客户对我们产品的熟悉，以及我们与他们的订单管理系统和后台的集成。
技术与网络安全环境
我们的业务及其成功在很大程度上受到越来越复杂和尖端的技术系统和基础设施以及新商业模式的引入的影响。通过开发新的和增强的平台提供专门的交易场所和解决方案，对于保持我们在市场上的竞争力水平和吸引寻求提供先进自动化和更好流动性的平台的新客户至关重要。我们相信，我们将继续增加对我们平台和解决方案的需求以及我们平台上的交易量，从而通过有效和高效地利用技术进步和新兴行业标准和实践来响应新的交易和信息需求，从而加强我们的客户关系。我们计划继续关注并投资于技术基础设施计划，不断改进和扩大我们的平台和解决方案，以进一步提升我们的市场地位。我们经历了网络威胁和企图的安全入侵。如果这些成功，这些网络安全事件可能会影响收入和运营收入，并增加成本。因此，我们继续进行投资，这可能会导致成本增加，以加强我们的网络安全措施。
外币汇率环境
我们以美元以外的货币赚取收入、支付费用、持有资产和承担债务。因此，外币汇率的波动会影响我们不同时期的经营结果。特别是，非美元货币汇率的波动可能会降低我们从非美国市场获得的收入、收益和现金流的美元价值，增加我们在这些市场的运营费用(以美元计算)，对我们在这些市场的竞争力产生负面影响，或者以其他方式对我们的运营结果或财务状况产生不利影响。未来外币汇率的波动及其对我们的经营业绩和财务状况的影响，本质上是不确定的。随着我们全球业务规模的不断扩大，这些波动可能是实质性的。见本季度报告10-Q表其他部分的第I部分，第3项--“关于市场风险的定量和定性披露--外币和衍生工具风险”。
36
目录
税收
在重组交易方面，我们成为TWM LLC的唯一管理人。因此，从2019年第二季度开始，我们在TWM LLC的任何应税收入中的可分配份额必须缴纳美国联邦、州和地方所得税，并按现行企业税率征税。我们的实际有效税率受到我们在TWM LLC的所有权份额的影响，随着时间的推移，这一份额将主要随着持续的LLC所有者赎回或交换他们的LLC权益以A类普通股或B类普通股的股份(视情况而定)而增加，或者当我们从持续的LLC所有者那里购买LLC权益时。除了税费外，我们还产生与运营相关的费用。此外，关于首次公开募股，我们签订了应收税金协议，根据该协议，我们于2021年1月开始付款，我们预计未来的付款金额将会很大。我们打算促使TWM LLC在董事会宣布时，以足够的金额支付我们的纳税义务、运营费用(包括根据应收税款协议支付的款项)以及我们的季度现金红利。
我们运营结果的组成部分
收入
我们的收入主要来自交易费、订阅费、佣金和市场数据费。我们认为收入是我们经营业绩的关键驱动力，因此我们利用它来逐期评估我们的业务。
交易费和佣金
我们通过各种收费计划从我们的交易平台上执行的交易中赚取交易费。交易手续费按浮动和固定价格计算，并因地理区域、产品类型和交易规模的不同而有所不同。对于我们的大多数产品，客户在超过每月最低交易费的基础上，按每笔交易支付固定的最低月度交易费和可变交易费。对于我们的某些产品，客户除了每月的最低交易费外，还需要支付订阅费。对于其他产品，客户不是每月支付最低交易费，而是按每笔交易支付订阅费和浮动或固定交易费。对于可变交易费用，我们根据交易的产品组合和执行的交易量向客户收取费用。
交易量是通过使用交易产品的名义交易量或交易数量的计数来确定的。我们通常对交易不太活跃的产品收取更高的费用。此外，由于交易费用有时会受到费用计划的影响，费用计划根据产品组合、交易量、每月最低费用和每月最高费用上限进行分级定价，因此为客户产生的每百万美元平均交易费可能每月因产品组合和交易量的不同而有所不同。此外，由于交易手续费因地理区域、产品类型和交易规模的不同而不同，我们的收入可能与交易量增长无关。
我们从电子和语音经纪服务中赚取佣金收入，本金为零风险。无风险本金收入是从匹配的本金交易中获得的，这些本金交易的收入是从交易产品的买入和卖出价格之间的价差中赚取的。对于我们的批发客户执行的TBA-MBS、美国国债和回购协议交易，我们还从通常按月开具发票的固定佣金中获得收入。
订阅费
我们赚取订阅费的主要原因是允许客户进入我们的市场进行交易和市场数据。对于数量有限的产品，我们只收取订阅费，不收取交易费或佣金。订阅费通常是按固定价格产生的。
为了讨论我们的经营业绩，我们将Refinitiv(前身为汤姆森路透社)的市场数据费用包括在订阅费中。我们从与Refinitiv的市场数据许可协议中赚取固定许可费。我们还根据客户转换率从Refinitiv获得推荐新Eikon(Refinitiv数据平台)客户的版税。特许权使用费可能会在不同时期波动，具体取决于Refinitiv在适用特许权使用费收入期间实现的客户转换量，通常是从最初推荐之日起五年。
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运营费用
员工薪酬和福利
员工薪酬福利费用包括工资、员工福利、奖金、佣金、股票薪酬成本和相关税费。影响员工薪酬和福利支出的因素包括收入和收益增长、招聘新员工以及产生经纪人佣金的交易活动。我们预计，随着我们雇佣更多的员工，以及我们的收入和收益的增长，员工薪酬和福利费用将会增加。因此，不同时期的员工薪酬和福利可能会有所不同。
折旧及摊销
折旧和摊销费用包括与其他无形资产、收购和内部开发的软件、租赁改进、家具和设备的折旧和摊销有关的成本。
一般事务和行政事务
一般和行政费用包括旅行和娱乐、营销、增值税、国家使用税、外币交易损益、为外汇风险管理目的签订的外汇远期合同的损益、慈善捐款、其他行政费用和信用损失费用。我们预计，随着员工数量和产品供应的增加以及业务的扩大，一般和管理费用将会增加。
技术与通信
技术和通信费用包括与软件和硬件维护、我们的内部网络连接、数据中心成本、清关和第三方服务提供商(包括Refinitiv根据共享服务协议提供的Refinitiv)提供的其他交易平台相关的交易成本和数据馈送相关的成本。影响技术和通信费用的因素包括交易量以及我们在创新、数据战略和网络安全方面的投资。
专业费用
专业费用主要包括会计、税务和法律费用，以及支付给技术和软件顾问以维护我们的交易平台和基础设施的费用，以及与业务收购交易相关的成本。
入住率
占用费用包括在北美、欧洲和亚洲租赁的办公空间和数据中心的运营租赁租金和相关成本。
应收税金协议负债调整
应收税项协议负债调整反映了我们简明综合财务状况表中记录的应收税金协议负债的变化，这是由于不同司法管辖区的收益、税收法规和税率组合的变化影响了我们的节税。在截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月内，没有应收税款协议负债调整。
净利息收入(费用)
利息收入包括我们存放在大型商业银行和货币市场基金的现金赚取的利息。从2019年第二季度开始，利息支出包括循环信贷安排项下任何未偿还借款的应付承诺费，以及(如果适用)应付利息。
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所得税
从2019年第二季度开始，我们的应税收入(包括我们在TWM LLC任何应税收入中的可分配份额)必须缴纳美国联邦、州和地方所得税，并按现行企业税率征税。TWM LLC是一家多成员有限责任公司，以合伙形式纳税，因此TWM LLC产生的任何应纳税所得额都将传递给其成员(包括我们)并计入其应纳税所得额。所得税还包括对在某些州和地方司法管辖区开展业务所赚取的收入或发生的亏损征收的非公司营业税，对某些业务在外国司法管辖区赚取的收入或发生的亏损征收的所得税，以及针对在美国税收目的作为公司征税的子公司赚取的收入或发生的亏损(包括当期和递延的收入或亏损)征收的联邦和州所得税。
可归因于非控股权益的净收入
我们是TWM LLC的独家管理人。作为这一控制的结果，由于我们在TWM LLC中拥有大量的财务利益，我们合并了TWM LLC的财务业绩，并在我们的简明综合财务报表中报告了非控股权益，代表了持续拥有TWM LLC的所有者持有的TWM LLC的经济利益。收入或亏损归因于非控股权益，以吾等及持续的有限责任公司拥有人于期内持有的有限责任公司权益的相对拥有百分比为基础。
就重组交易而言，TWM LLC协议经修订及重述，以(其中包括)(I)就TWM LLC权益作出规定及(Ii)以TWM LLC当时的所有现有会员权益交换LLC权益。根据TWM LLC协议，继续持有的LLC所有者持有的LLC权益可根据TWM LLC协议以一对一的方式赎回新发行的A类普通股或B类普通股(视情况而定)的股份。如果留任的有限责任公司所有者作出这样的选择，我们可以根据我们的选择，直接用A类普通股或B类普通股交换该留任有限责任公司所有者的该有限责任公司权益，以代替这种赎回。对于任何赎回或交换，我们将获得相应数量的有限责任公司权益，从而增加我们在TWM LLC的总所有权权益。完成重组交易及首次公开招股后，我们拥有TWM LLC 64.3%的股份，而持续拥有TWM LLC的所有者拥有TWM LLC剩余的35.7%。截至2021年3月31日，我们拥有TWM LLC 86.8%的股份，持续的LLC所有者拥有TWM LLC剩余的13.2%。
经营成果
截至2021年3月31日的三个月和截至2020年3月31日的三个月
下表列出了我们截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月的损益表摘要：
截至三个月
三月三十一号，
20212020
$CHANGE
%变化
(美元，单位：万美元)
总收入$273,399 $234,606 $38,793 16.5 %
总费用
175,072 156,991 18,081 11.5 %
营业收入
98,327 77,615 20,712 26.7 %
净利息收入(费用)(493)699 (1,192)(170.5)%
税前收入
97,834 78,314 19,520 24.9 %
所得税拨备
(16,269)(15,829)(440)2.8 %
净收入
81,565 62,485 19,080 30.5 %
减去：可归因于非控股权益的净收入
13,706 18,557 (4,851)(26.1)%
可归因于Tradeweb Markets Inc.的净收入。
$67,859 $43,928 $23,931 54.5 %
39
目录
收入
我们截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月的收入，以及由此产生的美元和美元百分比变化如下：
截至三个月
三月三十一号，
2021
2020
$
占全球总数的%
收入
$
占全球总数的%
收入
零钱美元
%的更改
(美元，单位：万美元)
收入
交易费和佣金$217,816 79.7 %$183,317 78.1 %$34,499 18.8 %
订阅费(1)
52,985 19.4 %49,111 20.9 %3,874 7.9 %
其他2,598 1.0 %2,178 1.0 %420 19.3 %
总收入$273,399 100.0 %$234,606 100.0 %$38,793 16.5 %
总收入增长的组成部分：
持续的货币增长(2)
13.9 %
外币影响2.6 %
总收入增长16.5 %
(1)截至2021年和2020年3月31日的三个月的订阅费分别包括1,510万美元和1,460万美元的Refinitiv市场数据费用。
(2)货币持续增长是一种非公认会计准则的财务衡量标准，其定义为不包括外币波动影响的总收入增长。不包括外汇波动影响的总收入是通过使用2020年平均汇率换算当期和上期总收入来计算的。我们使用持续的货币增长作为补充指标，通过消除外汇波动的影响来评估我们在不同时期的潜在总收入表现。我们相信，提供持续的货币增长可以对我们的总收入表现和不同时期的趋势进行有用的比较。
收入增加3880万美元的主要原因是，截至2021年3月31日的三个月，交易手续费和佣金增加了3450万美元，从截至2020年3月31日的三个月的1.833亿美元增至2.178亿美元，这主要是由于美国和欧洲公司债券、利率衍生品产品和美国政府债券的交易量和费用增加。
截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月，我们按资产类别划分的总收入以及由此产生的美元和美元百分比变化如下：
截至三个月
三月三十一号，
20212020
零钱美元
%的更改
(美元，单位：万美元)
收入
费率
$142,929 $126,039 $16,890 13.4 %
信用
74,368 53,978 20,390 37.8 %
股票
18,861 19,434 (573)(2.9)%
货币市场
10,818 11,208 (390)(3.5)%
市场数据
19,972 18,562 1,410 7.6 %
其他6,451 5,385 1,066 19.8 %
总收入$273,399 $234,606 $38,793 16.5 %
40
目录
我们截至三个月的按资产类别划分的可变和固定收入2021年3月31日和2020年，以及由此产生的美元和百分比变化如下：
截至三个月
三月三十一号，
20212020
零钱美元
%的更改
变量
固定
变量
固定
变量
固定
变量
固定
(美元，单位：万美元)
收入
费率$89,651 $53,278 $75,541 $50,498 $14,110 $2,780 18.7 %5.5 %
信用67,998 6,370 48,575 5,403 19,423 967 40.0 %17.9 %
股票15,980 2,881 17,100 2,334 (1,120)547 (6.5)%23.4 %
货币市场6,713 4,105 7,137 4,071 (424)34 (5.9)%0.8 %
市场数据— 19,972 — 18,562 — 1,410 — 7.6 %
其他— 6,451 — 5,385 — 1,066 — 19.8 %
总收入$180,342 $93,057 $148,353 $86,253 $31,989 $6,804 21.6 %7.9 %
我们很大一部分交易手续费和佣金与利率、信贷、股票和货币市场资产类别的整体交易量直接挂钩。截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月，我们交易平台上按资产类别划分的日均成交量和总成交量以及由此产生的百分比变化摘要如下：
截至三个月
三月三十一号，
20212020
ADV：
ADV
卷
ADV
卷
%变化
(美元，单位：亿美元)
费率$665,801 $40,914,628 $590,767 $36,868,062 12.7 %
现金率378,323 23,143,506 341,557 21,229,660 10.8 %
差饷衍生工具287,477 17,771,122 249,209 15,638,402 15.4 %
掉期/掉期期限(超过1年)182,088 11,262,405 159,508 10,013,379 14.2 %
其他利率衍生工具(1)
105,389 6,508,716 89,702 5,625,024 17.5 %
信用27,071 1,666,070 32,996 2,070,787 (18.0)%
现金抵免(2)
10,382 632,748 7,255 449,796 43.1 %
信用衍生品与美国现金“EP”16,690 1,033,323 25,741 1,620,991 (35.2)%
股票16,177 995,690 17,800 1,111,733 (9.1)%
现金股权9,021 556,255 9,225 577,340 (2.2)%
股权衍生工具7,155 439,435 8,576 534,392 (16.6)%
货币市场(现金)349,528 21,474,787 255,732 15,919,960 36.7 %
总计$1,058,576 $65,051,175 $897,295 $55,970,541 18.0 %
不包括其他利率衍生工具的合计(3)
$953,187 $58,542,459 $807,593 $50,345,517 18.0 %
(1)包括1年以下期限的掉期/掉期和利率期货。
(2)“现金信贷”类别代表“信贷”资产类别，不包括(1)信用衍生品和(2)美国高等级和高收益电子处理(“EP”)活动。
(3)包括在内，以了解短期掉期/掉期和利率期货对所有呈报期间总额的影响。
41
目录
截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月，我们交易平台上按资产类别划分的每百万美元交易量的平均可变费用汇总如下。我们每百万平均可变费用的季度波动有三个潜在的驱动因素：(1)交易量折扣，(2)交易的现金和衍生品产品的组合和持续时间，以及(3)支持现金和衍生品产品的协议的组合。每百万美元的平均可变费用应该与我们的交易量和按资产类别划分的总收入一起进行审查。由于可变费用有时会受到基于产品组合和数量的分级定价的费用计划的影响，因此特定资产类别的每百万美元平均可变费用可能与数量或收入增长无关。
截至三个月
三月三十一号，
20212020零钱美元%的更改
费率$2.19 $2.05 $0.14 6.9 %
现金率$1.91 $1.90 $0.01 0.3 %
差饷衍生工具$2.56 $2.25 $0.31 13.9 %
掉期/掉期期限(超过1年)$3.90 $3.42 $0.48 13.8 %
其他利率衍生工具(1)
$0.26 $0.16 $0.10 58.6 %
信用$40.81 $23.46 $17.35 74.0 %
现金抵免(2)
$135.45 $132.79 $2.66 2.0 %
信用衍生品与美国现金“EP”$6.33 $6.18 $0.15 2.4 %
股票$16.05 $15.38 $0.67 4.3 %
现金股权$23.63 $23.88 $(0.25)(1.1)%
股权衍生工具$6.46 $6.20 $0.26 4.2 %
货币市场(现金)$0.31 $0.45 $(0.14)(30.3)%
每百万项收费总额$2.77 $2.65 $0.12 4.6 %
每百万项总费用(不包括其他差饷衍生工具)(3)
$3.05 $2.93 $0.12 4.2 %
(1)包括1年以下期限的掉期/掉期和利率期货。
(2)“现金信贷”类别代表“信贷”资产类别，不包括(1)信用衍生品和(2)美国高等级和高收益电子处理(“EP”)活动。
(3)包括短期掉期/掉期和利率期货对所有期间每百万混合费用的影响。
按资产类别划分的总收入、成交量和每百万美元可变费用变化的主要驱动因素概述如下：
费率。在截至2021年3月31日的三个月里，我们的利率资产类别的收入增长了1690万美元，增幅为13.4%，达到1.429亿美元，而截至2020年3月31日的三个月的收入为1.26亿美元，这主要是由于利率衍生品产品、美国和欧洲政府债券和抵押贷款的交易量增加而赚取的可变交易费和佣金。
由于费用较高的长期掉期交易量的增长，每百万费率的平均可变费用增加，与整体费率相比，长期掉期交易量具有更高的可变费用获取率。
信用。截至2021年3月31日的三个月，我们信贷资产类别的收入增长了2040万美元，增幅为37.8%，而截至2020年3月31日的三个月为5400万美元，这主要是由于美国和欧洲公司债券交易量较高的可变交易费和佣金，这部分被截至2021年3月31日的三个月较低的信用衍生品交易量所抵消。信用衍生品经历了一场-在截至2020年3月31日的三个月里，交易量创历史新高。
由于全电子化高等级和高收益现金信贷产品和欧洲信贷产品的交易量增长较快，每百万欧元信贷的平均可变费用增加，与如上所述的信用衍生品相比，这两种产品的可变费用获取率更高，后者的交易量在一段时间内下降。
42
目录
股票。截至2021年3月31日的三个月，我们股票资产类别的收入减少了60万美元，降幅为2.9%，降至1890万美元，而截至2020年3月31日的三个月为1940万美元。欧洲ETF交易量增加带来的可变交易费和佣金，被批发股票产品交易量下降所抵消。
由于欧洲ETF和可转换债券交易量增长较快，股票每百万美元的平均可变费用增加，与整体股票衍生品相比，欧洲ETF和可转换债券的可变费用捕获较高。
货币市场。截至2021年3月31日的三个月，我们货币市场资产类别的收入减少了40万美元，降幅为3.5%，降至1080万美元，而截至2020年3月31日的三个月为1,120万美元。货币市场每日平均成交量上升36.7%，主要是由於回购协议的成交量增加41.7%，而货币市场的百万平均浮动手续费则由於混合回购协议由收取较高的存款证费用转为较低的每百万份回购协议的手续费所致。
市场数据。截至2021年3月31日的三个月，我们市场数据资产类别的收入增长了140万美元，增幅为7.6%，达到2000万美元，而截至2020年3月31日的三个月，收入为1860万美元。增加的主要原因是由于提供给Refinitiv的市场数据馈送数量增加，Refinitiv许可费增加。
其他。在截至2020年3月31日的三个月里，我们来自其他资产类别的收入增加了110万美元，增幅为19.8%，达到650万美元，而截至2020年3月31日的三个月的收入为540万美元，这主要是由于固定零售费的上涨。
我们从不同的客户部门组合中获得收入。截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月，我们按客户部门划分的总收入以及由此产生的美元和美元百分比变化如下：
截至三个月
三月三十一号，
20212020
零钱美元
%的更改
(美元，单位：万美元)
收入
体制性
$175,324 $145,612 $29,712 20.4 %
批发
59,390 48,756 10,634 21.8 %
零售
18,713 21,676 (2,963)(13.7)%
市场数据
19,972 18,562 1,410 7.6 %
总收入$273,399 $234,606 $38,793 16.5 %
制度性的。截至2021年3月31日的三个月，我们机构客户部门的收入增长了2970万美元，增幅为20.4%，从截至2020年3月31日的三个月的1.456亿美元增至1.753亿美元。增加的主要原因是美国和欧洲公司债券、利率衍生品产品、美国政府债券、抵押贷款和回购协议的交易量增加。
批发。截至2021年3月31日的三个月，我们批发客户部门的收入增加了1060万美元，增幅21.8%，从截至2020年3月31日的三个月的4880万美元增至5940万美元。这一增长主要是由于美国和欧洲公司债券以及美国政府债券成交量的增加。
零售。截至2021年3月31日的三个月，我们零售客户部门的收入减少了300万美元，降幅为13.7%，从截至2020年3月31日的三个月的2170万美元降至1870万美元。减少的主要原因是存单和美国公司债券的交易量减少，部分抵消了我们投资组合解决方案工具费用的增加，以及代表某些客户的软件开发和实施收入。
市场数据。截至2021年3月31日的三个月，我们市场数据客户部门的收入增长了140万美元，增幅为7.6%，从截至2020年3月31日的三个月的1860万美元增至2000万美元。增加的主要原因是由于提供给Refinitiv的市场数据馈送数量增加，Refinitiv许可费增加。
43
目录
我们的收入和客户基础也因地域而多样化。截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月，我们按地理位置(基于客户位置)划分的总收入以及由此产生的美元和美元百分比变化如下：
截至三个月
三月三十一号，
20212020
零钱美元
%的更改
(美元，单位：万美元)
收入
美国
$167,736 $145,256 $22,480 15.5 %
国际
105,663 89,350 16,313 18.3 %
总收入$273,399 $234,606 $38,793 16.5 %
美国在截至2021年3月31日的三个月里，来自美国客户的收入增加了2250万美元，增幅为15.5%，从截至2020年3月31日的三个月的1.453亿美元增至1.677亿美元，这主要是由于美国公司债券、抵押贷款、美国政府债券和利率衍生品产品的收入增加。
国际的。在截至2021年3月31日的三个月里，来自国际客户的收入增长了1630万美元，增幅18.3%，达到1.057亿美元，而截至2020年3月31日的三个月为8940万美元，这主要是由于利率衍生品产品、欧洲公司债券和ETF的收入增加。截至2021年3月31日的三个月，外币汇率的波动使我们的国际总收入增加了380万美元。
运营费用
截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月，我们的费用如下：
截至三个月
三月三十一号，
20212020
$CHANGE
%变化
(单位：万美元)
员工薪酬和福利
$103,622 $90,520 $13,102 14.5 %
折旧及摊销
40,966 37,176 3,790 10.2 %
技术和通信
13,544 10,318 3,226 31.3 %
一般和行政
3,459 8,340 (4,881)(58.5)%
专业费用
9,728 6,911 2,817 40.8 %
入住率
3,753 3,726 27 0.7 %
总费用$175,072 $156,991 $18,081 11.5 %
员工薪酬和福利。截至2021年3月31日的三个月，员工薪酬和福利支出增加了1,310万美元，增幅为14.5%，从截至2020年3月31日的三个月的9,050万美元增至1.036亿美元。这一增长主要是由于员工人数增加、与经营业绩挂钩的激励性薪酬支出以及非现金股票薪酬支出和相关工资税增加导致的工资和福利增加。
折旧和摊销。截至2021年3月31日的三个月，折旧和摊销费用增加了380万美元或10.2%，从截至2020年3月31日的三个月的3720万美元增加到4100万美元。折旧和摊销费用增加是由于计算机软件的预计使用寿命延长所致 以及2018年10月1日与压低会计相关设立的资产的调整公允价值(见“关键会计政策和估计”)。可能已全额折旧或摊销的资产 在应用下推会计之前，这些期间仍在折旧或摊销。
技术与通信。截至2021年3月31日的三个月，技术和通信支出增加了320万美元或31.3%，从截至2020年3月31日的三个月的1,030万美元增至1,350万美元。这一增长主要是由于增加了对我们的数据战略和网络安全的投资，以及主要由一段时间内交易量增加推动的清算和数据费用的增加。
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目录
一般事务和行政事务。截至2021年3月31日的三个月，一般和行政费用减少了490万美元或58.5%，从截至2020年3月31日的三个月的830万美元降至350万美元。减少的主要原因是，在截至2021年3月31日的三个月里，外汇收益增加，这降低了同期的净支出，以及旅行和娱乐费用的下降，这主要是由于新冠肺炎的影响。
专业费用。截至2021年3月31日的三个月，专业费用增加了280万美元或40.8%，从截至2020年3月31日的三个月的690万美元增至970万美元。这一增长主要是因为与宣布收购纳斯达克美国固定收益电子交易平台(前身为eSpeed)相关的收购交易成本，以及更高的咨询费。
入住率。截至2021年3月31日的三个月，入住费保持在380万美元不变。
净利息收入(费用)
由于利率下降，截至2021年3月31日的三个月的净利息收入(支出)减少120万美元，至净利息支出50万美元，而截至2020年3月31日的三个月的净利息收入为70万美元。
所得税
截至2021年3月31日的三个月，所得税支出增加了40万美元，从截至2020年3月31日的三个月的1580万美元增加到1630万美元。所得税条款包括美国联邦税、州税、地方税和外国税。截至2021年3月31日的三个月的有效税率约为16.6%，而截至2020年3月31日的三个月的实际税率为20.2%。截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月的有效税率不同于美国联邦法定税率21.0%，主要原因是非控股利益的影响以及通过股权激励计划发行普通股的税收影响，部分被州、地方和外国税收抵消。
流动性与资本资源
概述
流动性描述了一家公司产生足够现金流以满足其业务运营的现金需求的能力，包括满足运营费用、偿债、收购、其他承诺和合同义务的营运资金需求。我们根据运营现金流和循环信贷安排下的可获得性来考虑流动性，以及它们是否足以为我们的运营和投资活动提供资金。
从历史上看，我们从运营中产生了大量现金流，并通过手头现金和运营现金流为我们的业务运营提供资金。
我们的主要现金需求是日常运营、营运资金需求、资本支出(主要是软件和设备)、预期股息支付以及最近宣布的股票回购计划。此外，根据应收税金协议，我们有义务付款。尽管根据应收税金协议可能支付的任何款项的实际时间和金额将有所不同，但我们预计根据应收税金协议我们将需要支付的金额将会很大。我们根据应收税金协议支付的任何款项通常会减少我们或TWM LLC本来可以获得的整体现金流金额。这些付款将抵消我们预期由于TWM LLC的所有权结构而实现的一些税收优惠。如果我们因任何原因不能根据应收税金协议付款，未支付的款项一般将延期支付，并将计息，直到我们支付为止。根据应收税款协议，截至2021年3月31日，欠持续有限责任公司所有者的总金额为4.252亿美元，基本上都应在15年内支付。应收税金协议的第一笔付款是在2021年1月。
我们预计将通过现金和现金等价物以及运营现金流为我们的流动性需求提供资金。虽然从历史上看，我们从运营中产生了大量和充足的现金流，但在未来发生意外事件或其他情况下，我们可能会通过循环信贷安排下的借款为我们的流动性需求提供资金。
45
目录
我们相信，我们预计的现金状况、运营现金流以及(如有必要)循环信贷安排下的借款，将足以满足我们至少未来12个月的流动性需求。然而，由于各种因素，我们未来的流动性需求可能会高于我们目前的预期。例如，我们不时考虑的任何未来投资、收购、合资或其他类似交易，都可能需要额外的资本。此外，我们能否继续满足未来的流动资金需求，将取决于我们能否实现预期的运营收入和现金流水平，以及我们成功管理成本和营运资本的能力，所有这些都受到我们无法控制的一般经济、金融、竞争和其他因素的影响。如果我们需要任何额外的资本，它将采取股权或债务融资的形式，或者两者兼而有之，而且不能保证我们能够以我们可以接受的条件筹集到任何此类融资，或者根本不能保证。
截至2021年3月31日和2020年12月31日，我们的现金和现金等价物分别约为8.099亿美元和7.913亿美元。所有现金和现金等价物都存放在银行或货币市场基金的账户中，这样资金就可以立即获得，或者以定期存款的形式存在，最长期限为三个月。
影响我们流动性和资本资源的因素
股利政策
在合法资金允许的情况下，我们打算继续向我们的A类普通股和B类普通股支付相当于每股0.08美元的季度现金股息。如下所述，我们是否有能力为我们的A类普通股和B类普通股支付这些季度现金股息，将取决于TWM和LLC对我们的分配。
任何股息的宣布、数额和支付将由我们的董事会自行决定，并将取决于我们和我们的子公司的运营结果、资本要求、财务状况、业务前景、合同限制、适用法律施加的限制以及我们董事会认为相关的其他因素。由于我们是一家控股公司，我们的所有业务都是通过子公司进行的，因此我们预计只会从子公司获得的资金中支付股息(如果有的话)。因此，我们向股东支付股息的能力取决于我们子公司的收益和资金分配。作为TWM LLC的唯一管理人，我们打算并将依靠TWM LLC就LLC的权益进行分配，为我们的股息提供资金。如果TWM LLC无法使这些子公司进行分配，它可能没有足够的资金分配给我们，我们可能无法为我们的股息提供资金。此外，当TWM LLC向我们进行分配时，LLC权益的其他持有人将有权根据他们在TWM LLC的经济利益在分配时获得按比例分配。
我们的董事会将定期审查我们业务产生的现金和为我们的增长计划提供资金所需的资本支出，并决定是否修改定期股息金额和/或宣布任何定期特别股息。未来任何改变股息金额和/或宣布特别股息的决定将由我们的董事会酌情决定，并将取决于当时的条件和我们的董事会认为相关的其他因素。
现金股利
2021年4月28日，Tradeweb Markets Inc.董事会宣布现金股息为$0.082021年第二季度A类普通股和B类普通股每股收益。这笔股息将于2021年6月15日支付给截至2021年6月1日登记在册的股东。
2021年3月，Tradeweb Markets Inc.向A类普通股和B类普通股的持有者支付了季度现金股息，总金额为1600万美元。
现金分配
2021年4月27日，Tradeweb Markets Inc.作为唯一管理人，批准了TWM LLC向包括Tradeweb Markets Inc.在内的股权持有人进行的分配，总金额为1500万美元，由所需的州和地方税预扣调整，这些预扣将在2021年6月1日的记录日期之前确定，应于2021年6月11日支付。
2021年3月，TWM LLC向其股东进行了总计1880万美元的季度现金分配，其中包括向Tradeweb Markets Inc.分配1630万美元，向非控股权益分配250万美元。现金分配的收益由Tradeweb Markets Inc.用于支付股息、税收和费用。
46
目录
股票回购计划
2021年2月4日，我们宣布董事会批准了一项新的股票回购计划(“股票回购计划”)，主要是为了抵消基于股票的薪酬计划造成的年度稀释。股票回购计划授权公司在2023财年结束前购买最多1.5亿美元的A类普通股。股票回购计划将主要通过定期公开市场购买(可能包括为遵守规则10b5-1而设计的回购计划)来实施。回购的金额和时间将取决于一般市场情况以及我们A类普通股的现行价格和交易量。股票回购计划不要求公司购买特定数量的股票，可以随时暂停、修改或终止。在截至2021年3月31日的三个月内，没有根据股票回购计划进行股票回购。
其他股份回购
除了上面讨论的股票回购计划，我们还可以扣留股票，以支付行使股票期权和授予限制性股票单位时的工资税预扣义务。在截至2021年和2020年3月31日的三个月内，公司分别从员工股票期权、PRSU和RSU奖励中扣留了696,847股和515,145股普通股，每股平均价格分别为65.24美元和46.57美元，总价值分别为4550万美元和2400万美元，这是基于相关扣留发生之日的A类普通股价格计算的。
负债
截至2021年3月31日和2020年12月31日，我们没有未偿债务。
2019年4月8日，TWM LLC与银行银团签订了循环信贷安排。信贷安排随后于2019年11月7日进行了修订。循环信贷机制提供借款能力，用于满足我们持续的营运资金需求、信用证和一般企业用途，包括潜在的未来收购和扩张。
Twm LLC是循环信贷安排的借款人。循环信贷安排允许TWM LLC最高借款5.0亿美元。如果某些条件得到满足，我们将能够在获得参与增加的贷款人的同意下，将循环信贷安排增加2.5亿美元。循环信贷安排提供最高500万美元的信用证以及当天通知的借款，称为Swingline贷款，金额最高为3000万美元。循环信贷安排将于2024年4月8日到期。
截至2021年3月31日，根据循环信贷安排签发的信用证为50万美元，没有未提取的金额。
根据管理循环信贷安排的信贷协议的条款，循环信贷安排下的借款的利息利率等于(A)基本利率等于(I)行政代理的最优惠利率，(Ii)联邦基金实际利率加1/2的1.0%和(Iii)一个月LIBOR加1.0%，每种情况下加0.75%，或(B)LIBOR加1.75%中的最大者，由我们选择，或(B)LIBOR加1.75%，受0.00%下限的限制，(A)基本利率等于(I)管理代理人的最优惠利率，(Ii)联邦基金实际利率加1/2，每种情况下加0.75%，或(B)LIBOR加1.75%，下限为0.00%。信贷协议还要求我们为可用但未借入的金额支付0.25%的承诺费。“我们还需要支付惯常的信用证费用和代理费。”
我们有权选择在任何时候自愿偿还未偿还贷款，而不会支付LIBOR贷款的常规“破坏”费用以外的溢价或罚金。
在循环信贷安排下，将不会有预定的摊销。未偿还的本金将到期并在到期时全额支付。
循环信贷安排下的债务由我们现有和未来的直接和间接材料全资国内子公司担保，但某些例外情况除外。循环信贷安排以TWM LLC和该安排下的担保人几乎所有资产的优先担保权益为抵押，但某些例外情况除外。
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目录
管理循环信贷安排的信贷协议包含多个契诺，除其他事项外，除某些例外情况外，这些契诺限制TWM LLC及其受限制子公司的能力：
•承担额外债务和担保债务；
•设立或产生留置权；
•支付股息和分配或回购股本；
•进行投资、贷款和垫款；以及
•与附属公司进行某些交易。
循环信贷安排包含一项金融契约，要求遵守(I)在每个会计季度最后一天测试的最高总净杠杆率不超过3.5-1.0(在重大收购之后的四个季度和完成此类重大收购的会计季度增加到4.0-1.0)和(Ii)在每个会计季度最后一天测试的最低现金利息覆盖比率不低于3.0-1.0。
管理循环信贷安排的信贷协议还包含某些适用于此类安排的平权契约和违约事件，包括与控制权变更有关的规定。如果发生违约事件，循环信贷机制下的贷款人将有权采取各种行动，包括加速循环信贷机制下的到期金额，以及根据适用法律允许有担保债权人采取的所有行动。
截至2021年3月31日，我们遵守了循环信贷安排中规定的所有契约。
资本要求
我们的某些美国子公司注册为经纪自营商、自营基金或介绍经纪人，并受SEC和CFTC的适用规则和法规的约束。这些规则应包含适用法规中定义的最低净资本或其他财务资源要求。这些规定还可能要求注册人的很大一部分资产保持相对流动的形式。我们的某些外国子公司受到英国金融市场行为监管局、荷兰纽德兰银行、日本金融厅、日本证券交易商协会和其他外国监管机构的监管，必须按照适用法规的定义维持超过适用财务资源要求的财务资源。截至2021年3月31日和2020年12月31日，我们每个受监管的子公司都保持了足够的净资本或财务资源，至少满足了他们的最低要求，总计分别为6400万美元和6510万美元。我们维持这些子公司的资本余额超过我们的最低要求，以满足营运资金需求，并确保我们手头有足够的现金来满足保证金要求和信用风险，包括我们客户的超额资本预期。
不能交付/不能接收
有时，在我们的批发平台上执行的交易由于交易方无法交付或接收交易的证券而无法结算。在失败的交易结算之前，我们将确认从经纪商、交易商和结算组织获得的未结算交易收益的应收账款(以及与之相匹配的应付款项)。这对我们的流动性和资本资源的影响微乎其微，因为失败交易的应收账款和应付账款通常是同时确认的，并且主要被抵消。
周转金
营运资本的定义是流动资产减去流动负债。流动资产包括现金和现金等价物、限制性现金、来自经纪商、交易商和结算组织的应收账款、在结算组织的存款、应收账款和来自关联公司的应收账款。流动负债包括应付经纪及交易商及结算组织、应计补偿、递延收入、应付账款、应计开支及其他负债、应付员工权益补偿、租赁负债、应付联属公司及应收税项协议负债。营运资金的变化会影响我们的经营活动提供的现金流，这些变化可能会因各种因素而有所不同，例如应收账款的延迟收取、我们经营业绩的变化、交易模式的变化、客户账单条款的变化以及对我们平台和解决方案的需求的其他变化。
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截至2021年3月31日和2020年12月31日，我们的营运资金如下：
2021年3月31日2020年12月31日
(单位：万人)
现金和现金等价物
$809,938 $791,280 
受限现金
1,000 1,000 
经纪人、交易商和结算组织的应收账款
25,362 368 
在结算机构的存款
10,783 11,671 
应收账款
144,494 105,286 
联属公司应收账款
2,527 111 
流动资产总额994,104 909,716 
支付给经纪商、交易商和结算组织
25,145 252 
应计补偿
70,202 129,288 
递延收入
27,186 23,193 
应付帐款、应计费用和其他负债
43,671 42,077 
应支付的员工权益补偿
— 1,900 
租赁责任
9,237 10,813 
应付联属公司
1,816 5,142 
应收税金协议负债
9,983 16,832 
流动负债总额187,240 229,497 
总营运资金$806,864 $680,219 
流动资产
截至2021年3月31日，流动资产从截至2020年12月31日的9.097亿美元增加到9.941亿美元，主要原因是收入和收益增加导致现金和现金等价物以及应收账款增加，以及由于未结算批发平台交易增加而导致更多的未交货导致来自经纪商、交易商和清算组织的应收账款增加。
流动负债
截至2021年3月31日，流动负债从2020年12月31日的2.295亿美元降至1.872亿美元，主要原因是在截至2021年3月31日的三个月中，年度奖金支付导致应计补偿减少，但由于未结算批发平台交易增加，导致支付给经纪商、交易商和结算组织的金额增加，部分抵消了这一影响。
有关资本要求如何影响我们的营运资本的讨论，请参阅“-流动性和资本资源-影响我们的流动性和资本资源的因素-资本要求”。
现金流
截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月，我们的现金流如下：
截至三个月
三月三十一号，
20212020
(单位：万人)
经营活动提供(用于)的净现金流量$55,572 $(21,758)
用于投资活动的净现金流量
(12,625)(8,361)
用于融资活动的现金流量净额
(24,450)(2,277)
汇率变动对现金、现金等价物和限制性现金的影响161 (3,958)
现金、现金等价物和限制性现金净增(减)$18,658 $(36,354)
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经营活动
经营活动主要由经非现金项目调整后的净收入组成，非现金项目主要包括折旧和摊销以及基于股票的补偿费用。经营活动的现金流可能会在不同时期有很大波动，因为营运资金需求和应计补偿的支付时间(主要在第一季度)和其他项目影响了报告的现金流。
截至2021年3月31日的三个月，经营活动提供的净现金为5560万美元，比截至2020年3月31日的三个月增加了7730万美元，这主要是由于2021年总收入的增长。截至2020年3月31日的三个月，运营现金流受到4060万美元现金净流出的负面影响，这是由于来自经纪商、交易商和清算组织的未结算批发平台交易应收账款净额增加，而截至2021年3月31日的三个月，来自经纪商、交易商和清算组织的应收账款净额增加了10万美元。
投资活动
投资活动一般包括软件开发成本、技术硬件投资、购买设备和其他有形资产、业务收购和投资。
截至2021年3月31日的三个月，投资活动使用的净现金为1260万美元，其中包括830万美元的资本化软件开发成本以及440万美元的家具、设备、购买的软件和租赁改进的采购。截至2020年3月31日的三个月，用于投资活动的净现金为840万美元，其中包括710万美元的资本化软件开发成本以及130万美元的家具、设备、购买的软件和租赁改进的采购。
融资活动
截至2021年3月31日的三个月，融资活动中使用的净现金为2450万美元，主要是由向A类和B类普通股股东支付1600万美元的现金股息，向非控股权益分配250万美元和支付应收税款协议负债680万美元推动的，并被基于股票的薪酬活动的净收入90万美元(扣除相关的基于股票的薪酬工资税支付)所抵消。截至2020年3月31日的三个月，融资活动中使用的现金净额为230万美元，主要是由于行使基于股票的薪酬期权的净收益1140万美元，扣除期权、PRSU和RSU的相关基于股票的薪酬工资税以及支付的股息1340万美元。
非GAAP财务指标
自由现金流
除了根据GAAP列报的经营活动的现金流外，我们还使用自由现金流(一种非GAAP衡量标准)来衡量流动性。自由现金流的定义是经营活动的现金流减去资本化软件开发成本以及家具、设备和租赁改进的支出。
我们公布自由现金流是因为我们认为这是一个有用的流动性指标，可以向管理层和投资者提供有关在资本化软件开发成本以及家具、设备和租赁改进支出后，我们的核心业务产生的现金数量的信息。
自由现金流作为一种分析工具有其局限性，您不应孤立地考虑自由现金流，也不应将其作为经营活动现金流或根据公认会计原则确定的任何其他流动性指标的替代方案。我们鼓励您评估每个调整。此外，在评估自由现金流时，您应该意识到，在未来，我们可能会产生类似于自由现金流列报调整的支出。此外，自由现金流可能无法与我们行业或跨不同行业的其他公司使用的类似名称的衡量标准相比较。
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目录
下表列出了截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月，我们从运营活动到自由现金流的现金流对账：
截至三个月
三月三十一号，
20212020
(单位：万人)
经营活动现金流
$55,572 $(21,758)
减去：软件开发成本资本化
(8,266)(7,063)
减少：购买家具、设备和租赁改善
(4,359)(1,298)
自由现金流
$42,947 $(30,119)
调整后的EBITDA、调整后的EBITDA利润率、调整后的EBIT、调整后的EBIT利润率、调整后的净收入和调整后的稀释每股收益
除了按照公认会计原则列报的Tradeweb Markets Inc.的净收入和应占净收益外，我们还将调整后的EBITDA、调整后的EBITDA利润率、调整后的EBIT和调整后的EBIT利润率作为非GAAP指标来衡量我们的经营业绩，将调整后的净收入和调整后稀释后每股净收入(“调整后稀释每股收益”)作为非GAAP指标来衡量我们的盈利能力。
调整后的EBITDA、调整后的EBITDA利润率、调整后的EBIT和调整后的EBIT利润率
调整后的EBITDA被定义为扣除与即将进行的纳斯达克美国固定收益电子交易平台(以前称为eSpeed)相关的交易成本、净利息收入/支出、所得税和折旧及摊销准备金的净收入，经某些其他项目的影响进行调整，包括与某些期权行使有关的某些基于股票的补偿支出和工资税、应收税款协议债务调整、未实现外币远期合约的未实现损益以及外币现金重估的损益。调整后的息税前利润定义为扣除与即将进行的纳斯达克美国固定收益电子交易平台(以前称为eSpeed)收购相关的交易成本、净利息收入/支出和所得税拨备之前的净收益，经某些其他项目的影响进行调整，包括与某些期权行使相关的某些股票薪酬支出和工资税、应收税款协议负债调整、收购和Refinitiv交易相关折旧和摊销、未偿还外币远期合同的未实现损益以及外币现金重估的损益。调整后的EBITDA利润率和调整后的EBIT利润率分别定义为调整后的EBITDA和调整后的EBIT除以适用期间的收入。
我们公布调整后的EBITDA、调整后的EBITDA利润率、调整后的EBIT和调整后的EBIT利润率是因为我们认为它们通过排除我们认为不能反映我们核心运营业绩的项目，帮助投资者和分析师在一致的基础上比较我们在报告期内的经营业绩。例如，我们不包括与特别期权奖励在下面的“-关键会计政策和估计-基于股票的薪酬”中讨论，以及在2019年IPO后授予管理层和其他员工的期权，以及在适用期间与行使此类期权相关的工资税。我们认为，排除这项基于股票的薪酬支出和相关的工资税是有用的，因为2019年与特别期权奖励和IPO后期权奖励相关的费用金额可能与我们业务的基本表现没有直接关系，而且会在不同时期有所不同。我们预计不会排除与2021年期间可能授予管理层和其他员工的期权相关的任何非现金股票薪酬支出。此外，我们不包括下面在“-关键会计政策和估计-应收税金协议”中讨论的应收税金协议负债调整。我们认为，排除应收税金协议负债调整是有用的，因为在我们的简明综合财务状况报表中记录的应收税金协议负债的变化(由于不同司法管辖区的收益、税收立法和税率组合的变化，或其他可能影响我们的税收节省的因素)导致的一段时期内的收入确认，可能与我们业务的基本表现没有直接关系，并将在不同时期有所不同。我们还认为，排除与收购纳斯达克美国固定收益电子交易平台(以前称为eSpeed)相关的交易成本是有用的，因为与收购相关的成本并不能反映我们的核心经营业绩。关于调整后息税前利润和调整后息税前利润，我们认为排除某些收购导致的与收购相关的有形和无形资产的折旧和摊销是有用的, Refinitiv交易和下推会计的应用，以便于对我们的财务业绩进行逐期比较。
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管理层和我们的董事会使用调整后的EBITDA、调整后的EBITDA利润率、调整后的EBIT和调整后的EBIT利润率来评估我们的财务业绩，并相信这有助于突出我们核心经营业绩的趋势，而其他衡量标准可能会因有关资本结构、我们经营的税收管辖区和资本投资的长期战略决策而有很大不同。此外，我们的高管激励薪酬部分基于调整后的EBITDA和调整后的EBITDA利润率的组成部分。
调整后净收益和调整后稀释每股收益
我们为Tradeweb Markets Inc.提供首次公开募股后的调整后净收入和调整后稀释每股收益，为首次公开募股前公布Tradeweb Markets LLC的调整后净收益和调整后稀释每股收益。如下所述，由于调整后净收入和调整后稀释每股收益实施了某些与税收相关的调整，以反映所有提出的期间的假设有效税率，并假设非控股权益持有的所有有限责任公司的权益都交换为A类或B类普通股，我们认为
调整后的净收入被定义为Tradeweb Markets Inc.可归因于Tradeweb Markets Inc.的净收入，假设将Tradeweb Markets Inc.的A类普通股或B类普通股持有的所有未偿还有限责任公司权益全部交换为Tradeweb Markets Inc.的A类普通股或B类普通股股票(首次公开募股后)和净收益(首次公开募股前)，每项净收入都根据与某些期权行使、应收税款调整、与即将进行的纳斯达克美国固定收益电子交易平台(以前称为eSpeed)收购相关的某些基于股票的薪酬支出和工资税进行调整未实现外币远期合约未实现损益和外币现金重估损益。经调整的净收入亦可实施若干与税务有关的调整，以反映假设的有效税率，并假设TWM LLC在所述期间须按公司税率计算首次公开招股前的税率。调整后稀释每股收益的定义是调整后净收益除以适用期间内已发行的A类普通股和B类普通股的稀释加权平均股数(包括使用库存股方法确定的潜在摊薄证券的影响)，假设在IPO后期间非控股权益全部交换为A类普通股或B类普通股股份的所有未偿还有限责任公司权益，以及适用期间TWM有限责任公司的摊薄加权平均流通股数量(包括潜在摊薄的影响)。
我们使用调整后净收入和调整后稀释每股收益作为补充指标来评估我们的业务表现，同时也考虑到我们在不受某些项目影响的情况下创造利润的能力。由于上述原因，我们不包括与2019年特别期权奖励和IPO后期权奖励相关的基于股票的薪酬支出，以及与行使该等期权、应收税项负债调整以及收购和Refinitiv交易相关折旧及摊销相关的工资税。调整后净收入定义中描述的每一项正常经常性调整和其他调整，通过剔除与日常运营无关或非现金支出的项目，有助于管理层对我们一段时间内的运营业绩进行衡量。除了排除非经常性或可能不能反映我们持续经营业绩的项目外，通过假设完全交换由非控股权益持有的所有未偿还有限责任公司权益，我们认为Tradeweb Markets Inc.的调整后净收入和调整后稀释每股收益便于与其他具有不同组织和税收结构的公司进行比较，以及一段时期内的比较，因为它消除了Tradeweb Markets Inc.由于我们对TWM所有权的增加而导致的净收入变化的影响，因为它消除了可归因于Tradeweb Markets Inc.因我们对TWM的所有权增加而导致的任何净收入变化的影响，因为它消除了可归因于Tradeweb Markets Inc.的任何可归因于我们对TWM的所有权增加而导致的净收入变化的影响
调整后的EBITDA、调整后的EBITDA利润率、调整后的EBIT利润率、调整后的EBIT利润率、调整后的净收入和调整后的稀释每股收益作为分析工具具有局限性，您不应单独考虑这些非GAAP财务指标，或将其作为Tradeweb Markets Inc.的净收入、净收入、营业收入、毛利率、每股收益或根据GAAP得出的任何其他财务指标的替代指标。我们鼓励您评估每个调整，并在适用的情况下评估我们认为适合进行补充分析的原因。此外，在评估调整后的EBITDA、调整后的EBITDA利润率、调整后的EBIT利润率、调整后的EBIT利润率、调整后的净收入和调整后的稀释每股收益时，您应该意识到，在未来，我们可能会产生与这些非GAAP财务指标的列报调整类似的费用。我们公布的调整后EBITDA、调整后EBITDA利润率、调整后EBIT、调整后EBIT利润率、调整后净收入和调整后稀释每股收益不应被解读为我们未来的业绩不会受到不寻常或非经常性项目的影响。此外，调整后的EBITDA、调整后的EBITDA利润率、调整后的EBIT、调整后的EBIT利润率、调整后的净收入和调整后的稀释每股收益可能无法与我们行业或不同行业的其他公司使用的类似名称的衡量标准相比较。
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目录
下表列出了截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月的净收入与调整后的EBITDA、调整后的EBITDA利润率、调整后的EBIT和调整后的EBIT利润率的对账：
截至三个月
三月三十一号，
20212020
(单位：万美元)
净收入$81,565 $62,485 
收购交易成本(1)
1,761 — 
净利息(收入)费用493 (699)
折旧及摊销40,966 37,176 
基于股票的薪酬费用(2)
6,383 3,497 
所得税拨备16,269 15,829 
外汇(收益)/损失(3)
(5,353)1,362 
应收税金协议负债调整(4)
— — 
调整后的EBITDA$142,084 $119,650 
减去：折旧和摊销(40,966)(37,176)
新增：收购与Refinitiv交易相关的D&A(5)
29,603 26,273 
调整后的息税前利润$130,721 $108,747 
调整后的EBITDA利润率(6)
52.0 %51.0 %
调整后的EBIT利润率(6)
47.8 %46.4 %
(1)代表与2021年2月宣布的纳斯达克美国固定收益电子交易平台(前身为eSpeed)待完成收购相关的收购相关交易成本。
(2)代表与2019年授予的特别期权奖励和IPO后期权相关的非现金股票薪酬支出，以及与在适用期间行使该等期权相关的工资税。
(3)指在外币远期合约上确认的未实现损益，以及以不同于实体功能货币的货币计价的现金重估所产生的汇兑损益。
(4)指在适用期间内确认的收入，原因是财务状况表中记录的应收税金协议负债发生变化，原因是不同司法管辖区的收益、税收法规和税率组合的变化影响了我们的节税。
(5)代表与收购相关的无形资产摊销和增加的有形资产，以及由于Refinitiv交易和应用下推会计(其中所有资产在Refinitiv交易结束日被标记为公允价值)而产生的资本化软件折旧和摊销。他说：
(6)在截至2021年3月31日的三个月里，调整后的EBITDA利润率比去年同期增长了97个基点，按不变货币计算增长了201个基点。在截至2021年3月31日的三个月里，调整后的EBIT利润率比去年同期增长了146个基点，按不变货币计算增长了243个基点。调整后EBITDA利润率和调整后EBIT利润率在不变货币基础上的变化是非公认会计准则财务指标，定义为扣除外币波动影响的调整后EBITDA利润率和调整后EBIT利润率的变化。调整后的EBITDA利润率和调整后的EBIT利润率(不包括外币波动的影响)是通过使用上一期间的平均汇率换算当期和上期业绩来计算的。我们使用调整后EBITDA利润率和调整后EBIT利润率在不变货币基础上的变化作为补充指标，通过剔除外币波动的影响来评估我们在不同时期的基本利润率表现。我们相信，在不变货币基础上提供调整后EBITDA利润率和调整后EBIT利润率的变化，可以对我们的调整后EBITDA利润率和调整后EBIT利润率以及期间之间的趋势进行有用的比较。
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下表列出了截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月可归因于Tradeweb Markets公司的净收入和净收入(如适用)与调整后净收入和调整后稀释每股收益的对账：
截至三个月
三月三十一号，
20212020
(除每股金额外，以千元计)
稀释后每股收益$0.33 $0.25 
可归因于Tradeweb Markets Inc.的净收入。$67,859 $43,928 
可归因于非控股权益的净收入(1)
13,706 18,557 
净收入81,565 62,485 
所得税拨备16,269 15,829 
收购交易成本(2)
1,761 — 
与并购和精炼交易相关的D&A(3)
29,603 26,273 
基于股票的薪酬费用(4)
6,383 3,497 
外汇(收益)/损失(5)
(5,353)1,362 
应收税金协议负债调整(6)
— — 
调整后的所得税前净收益130,228 109,446 
调整后的所得税(7)
(28,650)(24,078)
调整后净收益$101,578 $85,368 
调整后稀释每股收益(8)
$0.43 $0.37 
(1)代表非控股权益应占净收益的重新分配，这些净收入来自假设将非控股权益持有的所有未偿还有限责任公司权益交换为A类或B类普通股的股份。
(2)代表与2021年2月宣布的纳斯达克美国固定收益电子交易平台(前身为eSpeed)待完成收购相关的收购相关交易成本。
(3)代表与收购相关的无形资产摊销和增加的有形资产，以及由于Refinitiv交易和应用下推会计(其中所有资产在Refinitiv交易结束日被标记为公允价值)而产生的资本化软件折旧和摊销。
(4)代表与2019年授予的特别期权奖励和IPO后期权相关的非现金股票薪酬支出，以及与在适用期间行使该等期权相关的工资税。
(5)指在外币远期合约上确认的未实现损益，以及以不同于实体功能货币的货币计价的现金重估所产生的汇兑损益。
(6)指在适用期间内确认的收入，原因是财务状况表中记录的应收税金协议负债发生变化，原因是不同司法管辖区的收益、税收法规和税率组合的变化影响了我们的节税。
(7)代表公司所得税，假设有效税率为22.0%，适用于截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月的调整后所得税前净收入。
(8)有关调整后稀释每股收益的计算摘要，请参阅下面的“调整后稀释加权平均未偿还股份与调整后稀释加权平均未偿还股份的对账”。
下表汇总了截至2021年和2020年3月31日止三个月的调整稀释EPS计算结果：
稀释加权平均流通股与调整后稀释加权平均流通股的对账截至三个月
三月三十一号，
20212020
已发行的A类和B类普通股的摊薄加权平均股份205,028,717 174,517,244 
假设用有限责任公司的权益交换A类或B类普通股(1)
31,214,407 57,644,547 
调整后稀释加权平均流通股236,243,124 232,161,791 
调整后的净收入(千)$101,578 $85,368 
调整后稀释每股收益$0.43 $0.37 
(1)假设完全交换非控股权益所持有的所有A类或B类普通股股份的已发行有限责任公司权益的加权平均数，从而消除非控股权益并确认非控股权益应占的净收入。
表外安排
截至2021年3月31日，我们没有任何表外安排。
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关键会计政策和估算
我们的简明合并财务报表是根据美国公认会计准则编制的，该准则要求我们对影响资产、负债、收入和支出报告金额以及或有资产和负债披露的未来事件作出估计和假设。管理层持续评估其会计政策、估计和判断。
管理层对其关键会计政策和估计的制定和选择进行了评估，并认为以下政策对我们的财务状况和经营结果的描述最为关键，在估计内在不确定性的影响时需要我们做出最困难、最主观或最复杂的判断。在关键会计政策方面，即使实际经验和预期经验之间相对较小的差异也可能对随后的经营结果产生实质性的有利或不利影响。有关我们所有重要会计政策的更多信息，可以在本季度报告Form 10-Q的其他部分包括的未经审计的简明合并财务报表的附注2-重要会计政策中找到。
预算的使用
按照美国公认会计原则编制财务报表要求管理层作出估计和假设，这些估计和假设会影响我们的简明合并财务报表和附注中报告的金额和披露。这些估计和假设是基于判断和当时可获得的最佳信息。管理层的估计是基于历史经验、对特定领域趋势的观察、从外部来源获得的信息以及各种其他被认为在当时情况下是合理的假设。这些来源的信息构成了判断资产和负债账面价值的基础，而这些资产和负债的账面价值在其他来源可能不太明显。因此，实际结果可能与这些估计大不相同。这些估计包括无形资产、商誉、软件开发成本、收入确认、基于股票的补偿、当期和递延所得税以及应收税金协议负债。
下推会计
Refinitiv交易由Refinitiv根据ASC 805“企业合并”的收购会计方法核算，并对Refinitiv应用下推会计，以记录Refinitiv截至2018年10月1日，即Refinitiv交易日期的资产和负债的公允价值。作为Refinitiv的合并子公司，我们也使用下推会计对Refinitiv交易进行了核算，这导致了从2018年10月1日开始对公司某些资产和负债进行会计的新公允价值基础。根据我们采用的压低会计，截至2018年10月1日，我们的净资产和负债的公允价值超出公允价值会计基础的部分被记录为商誉。调整后的估值主要影响公司长期和无限期无形资产的价值，包括软件开发成本。
收购资产和承担负债的公允价值是根据合理的市场参与者将在资产或负债的本金(或最有利)市场上使用的假设来确定的。在确定收购资产和承担负债的公允价值时，我们考虑了第三方估值专家的报告。管理层负责这些内部和第三方的估值和评估。
无形资产
我们按无形资产的估计使用年限(由7年至12年不等)摊销我们的无形资产，并在任何事件或环境变化显示一项资产或资产组的账面价值可能无法完全收回时，测试无形资产的减值情况。我们至少每年测试一次使用年限不确定的无形资产的减值。如果与该资产或资产组相关的估计贴现现金流量之和小于相应账面价值，则确认减值亏损。
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商誉
商誉源于压低会计和业务合并，是被收购公司在收购日超过可确认净资产公允价值的成本。我们至少每年对我们的商誉进行减值测试，如果报告单位的估计公允价值低于其账面净值，我们将确认减值损失。本公司为商誉减值测试报告单位之一。报告单位的公允价值是根据我们的A类普通股和B类普通股的公允市场价值计算的。我们将此类损失计算为商誉的估计公允价值与其账面价值之间的差额。如果未来事件或结果与收购时或作为后续减值测试的一部分作出的估计和假设相反，我们可能会在未来记录增加的减值费用。
软件开发成本
我们在完成可能的软件项目替代方案的概念制定、设计和测试时，将与内部使用软件开发相关的某些成本资本化，其中包括员工薪酬和相关福利，以及应用程序开发阶段发生的第三方咨询成本，这些成本直接促成了此类开发。这些成本在三年内按直线摊销。作为向下会计分配的一部分资本化的成本将在9年内摊销。每当事件或环境变化显示资产的账面价值可能无法完全收回，或资产的使用年限比最初预期的短时，我们都会审核计入减值的资本化金额。由于快速变化的技术和软件开发过程本身的不确定性，如果管理层当前对其软件项目的评估与实际绩效不同，未来的结果可能会受到影响。
收入确认
我们通过各种收费计划从我们的交易平台上执行的交易中赚取交易费。交易手续费按浮动和固定价格计算，并因地理区域、产品类型和交易规模的不同而有所不同。对于可变交易费用，我们根据交易的产品组合和执行的交易量向客户收取费用。
我们从电子和语音经纪服务中赚取佣金收入，本金为零风险。无风险本金收入是从匹配的本金交易中获得的，这些本金交易的收入是从交易产品的买入和卖出价格之间的价差中赚取的。
我们赚取订阅费的主要原因是允许客户进入我们的市场进行交易和市场数据。订阅费通常是按固定价格产生的。
我们从Refinitiv那里赚取与向Refinitiv出售市场数据有关的费用，Refinitiv重新分发这些数据。这些费用包括通常按月提供数据期间确认的实时市场数据费用，以及向Refinitiv提供历史数据集时确认的历史数据集费用。
我们需要对Refinitiv市场数据费用做出重大判断。在本合同的会计核算中使用的重要判断包括：
•提供实时市场数据馈送和年度历史数据集是不同的绩效义务。
•本合同项下的履约义务从最初交付数据馈送或每个历史数据集到合同期限结束都会随着时间的推移而确认。
•通过市场评估分析确定履约义务的交易价格。这项分析的投入包括一项顾问研究，该研究确定了我们的市场数据和其他公司提供的历史数据集的定价信息的整体价值。
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基于股票的薪酬
我们的员工获得的基于股票的薪酬被计入股权或责任奖励。作为以股票为基础的股权奖励，本公司根据截至授予日计量的估计公允价值来计量和确认员工服务的成本，以换取股权工具的奖励。这些成本被确认为必要服务期内的支出，并在本季度报告10-Q表格的其他部分包括我们的精简合并财务报表中的额外实收资本和会员资本的抵消性增加。作为以股票为基础的责任奖励，为换取股权工具奖励而获得的员工服务的成本通常以奖励授予日的公允价值为基础进行计量。该裁决的公允价值随后在每个报告日期重新计量，直至结算。权益工具的公允价值变动在我们的简明综合收益表中确认为该期间的补偿成本。对于在首次公开募股后期间进行的授予，股权工具的公允价值是根据授予日我们A类普通股的价格确定的。对于首次公开招股前期间进行的授予，权益工具的公允价值是根据美国注册会计师协会执业援助，作为补偿发行的私人持股公司证券的估值来确定的。在确定公允价值时考虑的因素包括预测的未来现金流、加权平均资本成本和可比公司的业绩倍数。
在首次公开招股之前，我们根据修订和重订的Tradeweb Markets Inc.期权计划(“期权计划”)向管理层和其他员工授予期权(统称为“特别期权奖”)。在计入期权计划下发行的期权(包括特别期权奖励以及首次公开招股后期权)时，吾等根据截至授权日计量的估计公允价值计量并确认所有奖励的补偿费用。与这些期权相关的成本在我们的简明综合收益表中确认为必要服务期内的费用，并抵销了额外实收资本的增加。
我们使用Black-Scholes定价模型对一些基于股票的奖励进行估值。确定适当的公允价值模式和计算股票奖励的公允价值需要输入高度主观的假设，包括股票奖励的预期寿命、预期股票奖励在归属要求完成前将被没收的数量以及股价波动。
所得税
Tradeweb Markets Inc.的应税收入(包括其在TWM LLC任何应税收入中的可分配份额)需缴纳美国联邦、州和地方所得税，并按现行公司税率征税。TWM LLC是一家多成员有限责任公司，以合伙形式纳税，因此TWM LLC产生的任何应纳税所得额都将传递给其成员(包括我们)并计入其应纳税所得额。Twm LLC记录在某些州、地方和外国司法管辖区开展业务的税收，并为出于美国税收目的而作为公司征税的子公司记录美国联邦税收。我们目前记录递延税项资产和负债，用于资产和负债的财务报告和税基之间的暂时性差异的预期未来税收后果，并使用颁布的税率和法律来计量递延税项，这些税率和法律将在此类暂时性差异预期逆转时生效。当我们认为本公司未来很可能无法变现其递延税项资产时，我们会记录估值津贴。
我们在简明综合收益表的所得税拨备中确认与未确认税收优惠相关的利息和罚款。应计利息和罚金包括在我们简明的综合财务状况报表中的应付帐款、应计费用和其他负债中。受控外国公司(“CFC”)的美国股东必须将该CFC的全球无形低税收入(“GILTI”)计入被视为股息的收入。我们已选择将未来美国计入GILTI应纳税所得额的税款视为发生时的本期费用。
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应收税金协议
Tradeweb Markets Inc.与TWM LLC和持续的LLC所有者签订了应收税款协议，其中规定Tradeweb Markets Inc.向持续的LLC所有者支付Tradeweb Markets Inc.实际实现(或在某些情况下被视为实现)的美国联邦、州和地方收入或特许经营税节省金额(如果有的话)的50%，原因是(I)由于(A)购买LLC权益导致TWM LLC资产的计税基准增加2019年10月及2020年4月的后续发售及任何未来发售或(B)该等持续有限责任公司就A类普通股或B类普通股的股份或现金(视何者适用而定)的权益拥有人赎回或交换，及(Ii)与Tradeweb Markets Inc.根据应收税款协议付款有关的若干其他税务优惠。根据应收税款协议，在从有限责任公司持续所有者手中购买有限责任公司权益或赎回或交换有限责任公司权益之后的15年内，基本上所有到期的款项都应支付。
由于我们的收入地域组合的变化、税收法规和税率的变化或其他可能影响我们节税的因素而导致的应收税金协议项下预计债务的任何变化的影响，将反映在发生变化期间的税前收益中。
通货膨胀的影响
虽然通胀可能会影响我们的收入和运营费用，但我们认为，通胀(如果有的话)对我们的运营结果和财务状况的影响并不大。然而，我们不能保证我们的经营业绩和财政状况在未来不会受到通胀的重大影响。
第三项：关于市场风险的定量和定性披露
外币和衍生工具风险
我们的业务遍及全球，我们很大一部分收入、支出、资产和负债都是以非美元货币产生和计价的。
下表显示了截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月，我们以美元以外货币计价的收入和运营费用的百分比细目：
截至三个月
三月三十一号，
20212020
以外币计价的收入的百分比 (1)
30 %31 %
以外币计价的营业费用的百分比 (2)
16 %15 %
(1)以外币计价的收入主要以欧元计价。
(2)以外币计价的营业费用主要以英镑计价。
由于我们的简明合并财务报表是以美元表示的，我们必须将收入和支出以及资产和负债换算成美元。因此，美元对其他货币价值的增减将影响我们的营业收入、营业收入和以外币计价的资产负债表项目的价值。以美元以外的货币计价的收入和费用按交易日的汇率换算。以外币计价的资产和负债按报告期末的现行汇率换算。资产和负债折算产生的任何损益计入其他全面收益的组成部分。
下表显示了截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月内，外币汇率波动造成的收入和营业收入变化：
截至三个月
外币汇率波动的影响(以千为单位)三月三十一号，
20212020
收入增加(减少)$3,800 $(700)
营业收入增加(减少)
$400 $(800)
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下表显示了假设美元对所有其他货币升值或贬值10%将对截至2021年3月31日和2020年3月31日的三个月的实际收入和营业收入的影响：
截至三个月
假设美元价值变化10%(以千为单位)三月三十一号，
20212020
10%的变化对收入的影响
+/-
$9,200 
+/-
$8,100 
10%的变动对营业收入的影响
+/-
$6,300 
+/-
$5,500 
我们有与我们的外币远期合约相关的衍生风险。我们签订外币远期合约，以减轻我们的美元和英镑对欧元的敞口，期限通常不到12个月。我们不使用衍生工具进行交易。推论目的。自.起2021年3月31日截至2020年12月31日，我们的外币远期合约名义金额分别为1.224亿美元和1.225亿美元，分别为。
通过使用衍生品工具来对冲外汇波动的风险敞口，我们面临着信用风险。信用风险是指交易对手未能按照衍生品合同的条款履行义务。当衍生产品合约的公允价值为正时，交易对手就欠我们钱，这就给我们带来了信用风险。当衍生品合约的公允价值为负值时，我们欠交易对手的债务，因此，在这种情况下，我们不会面临交易对手的信用风险。我们试图通过与信用评级至少为中上投资级别的高质量交易对手进行交易，将衍生品工具的交易对手信用风险降至最低。
信用风险
我们有与应收账款相关的信用风险，这些应收账款主要是来自金融机构的应收账款，包括投资经理、经纪商和交易商。截至2021年3月31日和2020年12月31日，我们对这些应收账款有20万美元的信贷损失拨备。
在正常的业务过程中，我们作为代理人与其他经纪商和交易商进行交易，并代表这些经纪商和交易商进行交易。如果这些交易因任何一方未能履行义务而无法结算，我们可能有义务履行不良一方的义务，因此，如果票据的市值与合同金额不同，我们可能会蒙受损失。这种信用风险敞口可能会直接受到动荡的交易市场的影响，因为我们的客户可能无法在动荡的交易市场中履行他们的合同义务。
我们的政策是监控我们的市场敞口和交易对手风险。在我们启动合同活动之前，会对交易对手进行信用评估和风险评估。然后，对交易对手的信誉进行持续监测，并审查信用水平，以确保没有不适当地集中未偿还给任何特定交易对手的信贷。
项目4.控制和程序
信息披露控制和程序的评估
在我们首席执行官和首席财务官的监督下，我们的管理层评估了截至本10-Q表格季度报告所涵盖的期间结束时，我们的披露控制和程序(如交易所法案规则13(A)-15(E)所定义)的有效性。基于这一评估，我们的首席执行官和首席财务官得出结论，截至本10-Q表格季度报告所涵盖的期间结束时，我们的披露控制和程序在合理的保证水平下是有效的，以确保所需信息的有效性。在此评估的基础上，我们的首席执行官和首席财务官得出结论，截至本季度报告10-Q表格所涵盖的期间结束时，我们的披露控制和程序在合理的保证水平下是有效的，以确保所需的信息及时汇总和报告，以及(2)积累并酌情传达给我们的管理层，包括我们的首席执行官和首席财务官，以便及时决定需要披露的信息。我们的管理层，包括首席执行官和首席财务官，预计我们的披露控制和程序不会阻止或发现所有错误和所有欺诈。虽然我们的披露控制和程序旨在为其有效性提供合理的保证，但由于所有控制系统的固有限制，任何控制评估都不能绝对保证公司内部的所有控制问题和欺诈(如果有的话)都已被发现。
财务报告内部控制的变化
在截至2021年3月31日的季度内，我们对财务报告的内部控制没有发生任何变化，这些变化已经或合理地可能对我们的财务报告内部控制产生重大影响。
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第二部分--其他信息
第一项：法律诉讼
除注12本季度报告所载的简明综合财务报表于Form 10-Q表内，与我们于2020年Form 10-K第I部分“第3项法律诉讼”项下披露的法律程序并无重大改变。
项目1A。危险因素
与先前在“第1A项”披露的风险因素相比，我们认为对我们的业务、经营结果和财务状况有重大影响的主要风险没有发生重大变化。我们2020年10-K表格第一部分中的风险因素.
第二项未登记的股权证券销售和收益的使用
没有。
第三项优先证券违约
没有。
第294项矿山安全信息披露
没有。
第五项：其他信息
没有。
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项目6.展品
展品编号展品说明：
31.1*
根据根据2002年萨班斯-奥克斯利法案第302节通过的1934年证券交易法第13a-14(A)条或第15d-14(A)条规则对首席执行官的认证。
31.2*
根据根据2002年萨班斯-奥克斯利法案第302节通过的1934年证券交易法第13a-14(A)条或第15d-14(A)条规则对首席财务官进行认证。
32.1*
根据2002年萨班斯-奥克斯利法案第906节通过的美国法典第18编第1350节对首席执行官的认证。
32.2*
根据2002年萨班斯-奥克斯利法案第906节通过的美国法典第18编第1350节对首席财务官的认证。
101.INS*XBRL实例文档。
101.SCH*XBRL分类扩展架构文档。
101.CAL*XBRL分类扩展计算链接库文档。
101.DEF*XBRL分类扩展定义Linkbase文档。
101.LAB*XBRL分类扩展标签Linkbase文档。
101.PRE*XBRL分类扩展演示文稿Linkbase文档。
104封面格式为内联XBRL，包含在附件101中。
*在此提交的文件。
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签名
根据1934年证券交易法的要求，注册人已正式促使本报告由正式授权的签名人代表其签署。
Tradeweb Markets Inc.
2021年4月30日/s/Lee Olesky
由以下人员提供：李·奥列斯基
首席执行官(首席行政官)
2021年4月30日
/s/罗伯特·沃肖
由以下人员提供：罗伯特·沃肖
首席财务官(首席财务官)
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