美国12个月天然气基金LP(“UNL”)是以有限合伙形式组织的交易所交易基金(ETF)，发行在纽约证交所Arca证券交易所(“NYSE Arca”)交易的股票。UNL的投资目标是跟踪短期天然气期货合约的基准。UNL向其普通合伙人美国商品基金有限责任公司(“USCF”)支付管理费，并产生运营成本。USCF和UNL位于1850Mt。暗黑破坏神大道，640号套房，核桃溪，加利福尼亚州94596。USCF和UNL的电话号码都是510.522.9600。为了让一项假设的股票投资在未来12个月内实现盈亏平衡，假设卖价为8.37美元(2021年2月28日的资产净值)，这项投资将产生0.454%的回报，即0.038美元，四舍五入为0.04美元。此盈亏平衡分析的金额考虑了费用减免，USCF可随时酌情终止该费用减免。

UNL是一只交易所交易基金(ETF)。这意味着，大多数决定买卖UNL股票的投资者都会通过他们的经纪人下达交易订单，可能会产生惯常的经纪佣金和手续费。股票在纽约证券交易所的交易代码是“UNL”，整个交易日都是以买入和要价买卖，就像其他公开交易的证券一样。

股票最初被“授权参与者”购买后在纽约证券交易所Arca交易，这些机构公司通过UNL的营销代理Alps Distributors， Inc.(“营销代理”)购买和赎回被称为“篮子”的50,000股股票。篮子的价格等于营销代理接受购买篮子的订单当天50,000股股票的资产净值(“NAV”)。每股资产净值的计算方法是：用UNL总资产的当前市值(纽约证交所Arca收盘后)减去任何负债，然后用总流通股数除以。UNL股票的发售是“尽力而为”的发售，这意味着营销代理或任何授权参与者都不需要购买特定数量或美元的股票。USCF向市场营销代理支付营销费，其中包括固定的年度金额外加基于所售股票数量的奖励费用。授权参与者不会从UNL、USCF或其任何附属公司获得与出售股份相关的任何费用或其他补偿。支付给营销代理和USCF任何附属公司的与本次股票发售相关的分销相关服务的补偿总额将不超过此次发售总收益的10%(10%) 。

投资者白天从其经纪人手中买卖股票时，可能会以相对于UNL投资的基础天然气期货合约的市值溢价或折让，这是由于二级交易市场上的供求力量在起作用。股票与影响天然气价格的力量和作为UNL投资基准的天然气期货合约密切相关，但并不完全相同。投资UNL涉及的风险类似于直接投资天然气市场的风险，但它不是直接在天然气市场交易的指标。投资UNL还涉及下文所述的相关风险和其他重大风险。在做出投资决定之前，您应该仔细考虑下面描述的风险。参见第4页开始的“UNL投资涉及的风险因素 ”。

UNL股票的发售是根据1933年的证券法案(“1933年法案”)在证券交易委员会(“SEC”)登记的。本次发售将为持续发售，预计在所有登记股票全部售出或自最初发售之日起三年内(以较早者为准)不会终止，除非根据1933年法案规则允许延长发售期限，但如果 UNL没有合适的投资可用或实际可行，则发售可能会暂时暂停。UNL不是根据1940年“投资公司法案”(“1940法案”)注册的共同基金，不受1940年法案的监管。

SEC或任何州证券委员会均未批准或不批准本招股说明书中提供的证券，也未确定本招股说明书是否真实或完整。任何相反的陈述都是刑事犯罪。

UNL是商品池，USCF是商品池运营商，受商品期货交易委员会(CFTC)和国家期货协会(NFA)根据商品交易法(CEA)监管。

商品期货交易委员会没有传递参与这个集合的优点，也没有通过关于本披露文件的充分性或准确性的。

您应仔细考虑您的财务状况是否允许您加入商品池。在这样做的过程中，您应该意识到，大宗商品利息交易可能很快就会带来巨大的损失，也可能带来巨大的收益。此类交易损失可能会大幅降低池的资产净值，从而降低您在池中的权益价值。此外，兑换限制可能会影响您撤回参与池的能力。

此外，商品池可能需要收取高额管理费、咨询费和经纪费。受这些费用影响的池可能需要赚取可观的交易利润，以避免耗尽或耗尽其资产。本披露文档在第3页包含对此池收取的每项费用的完整说明，以及第39页关于盈亏平衡(即收回初始投资金额)所需的百分比回报的声明。(注： =

此简短声明不能披露评估您参与此商品池所需的所有风险和其他因素。因此，在您决定加入此商品池之前，您应仔细阅读此披露文档，包括第4页对此投资的主要风险因素的说明。

您还应该知道，这个商品池可能会交易外国期货或期权合约。位于美国以外的市场(包括与美国市场正式关联的市场)的交易可能受到对池及其参与者提供不同保护或减少保护的法规的约束。此外，美国监管机构可能无法在可能实施池交易的非美国司法管辖区强制执行监管机构或市场的规则。

掉期交易与其他金融交易一样，涉及各种重大风险。特定掉期交易带来的具体风险必然取决于交易条款和您的情况。不过，一般而言，所有掉期交易都涉及市场风险、信用风险、交易对手信用风险、融资风险、流动性风险和操作风险的某种组合。

高度定制的掉期交易尤其可能会增加流动性风险，从而可能导致赎回暂停。由于基础或相关市场因素的价值或水平发生相对较小的变化，高杠杆交易可能会出现重大的价值损益。

在评估与特定掉期交易相关的风险和合同义务时，重要的是要考虑到掉期交易只有在原始各方相互同意并按照单独协商条款达成一致的情况下才能修改或终止。因此，商品池运营商可能无法在预定终止日期之前修改、终止或抵消池的义务或池面临的与交易相关的风险。

招股说明书摘要

本仅是招股说明书的摘要，虽然包含有关UNL及其股票的重要信息，但不包含或汇总本招股说明书中包含的重要和/或对您可能重要的所有有关UNL和股票的信息。在做出有关股票的投资决定之前，您应该阅读完整的招股说明书，包括从第4页开始的“投资UNL涉及的风险因素” 。有关定义术语的词汇表，请参阅附录A。

美国12个月天然气基金LP(UNL)是特拉华州的一家有限合伙企业，是一个商品池，持续发行可在纽约证交所Arca证券交易所(“NYSE Arca”)买卖的受益普通股。 UNL由特拉华州有限责任公司美国商品基金有限责任公司(USCF)管理和控制。 USCF在CFTC注册为CPO，是会员

UNL的投资目标和战略

UNL的投资目标是其股票每股资产净值(“NAV”)的每日百分比变化，以反映路易斯安那州Henry Hub交付的天然气价格的每日百分比变化，以称为“基准期货合约”的特定天然气短期期货合约价格的平均每日变化来衡量加上UNL抵押品持有赚取的利息减去UNL的费用。

UNL寻求通过投资来实现其投资目标，以使UNL资产净值在连续30个估值日的任何期间的平均每日百分比变动在基准期货合约价格每日平均百分比变动的正负10%(10%)的范围内。基准期货合约价格的每日平均百分比变动。

什么是“基准期货合约”？

基准期货合约是指在纽约商品交易所(“NYMEX”) 交易的天然气期货合约，即即将到期的近月合约，以及随后11个月的合约，总计为连续12个月的合约，但近月合约在到期后两周内的合约除外，在这种情况下，它们由即将到期的下一个月合约的期货合约和随后连续11个月的合约衡量。在计算12个合约的平均价格的每日变动时，每个合约月份的权重是相等的。

UNL寻求通过主要投资于在NYMEX、ICE Futures Europe和ICE Futures U.S.(统称为“ICE Futures”)或其他美国和外汇交易所(统称为“期货合约”)交易的天然气期货合约(统称为“期货合约”)来实现其投资目标，在较小程度上是为了遵守监管要求，或根据市场情况，进行其他天然气投资，如期货合约、远期合约的现金结算期权。这类投资主要是通过投资于在NYMEX、ICE Futures Europe和ICE Futures U.S.(统称为“ICE Futures”)或其他美国和外汇交易所(统称为“期货合约”)交易的天然气期货合约来实现的。基于天然气、原油和其他以石油为基础的燃料价格的非交易所交易(“场外交易”或“场外交易”)交易，以及以上述为基础的原油、取暖油、汽油和其他以石油为基础的燃料的期货合约、期货合约和指数(统称为“其他天然气相关投资”)。USCF目前预计的市场状况可能会导致UNL投资于其他天然气相关投资包括那些允许UNL获得更大流动性或以更优惠的价格执行交易的投资。为方便起见，除非另有说明，否则期货合约和其他天然气相关投资在本招股说明书中统称为“天然气权益” 。

此外，USCF认为，市场套利机会将导致UNL在纽约证交所Arca的股价按百分比计算的每日变化，以密切跟踪UNL每股资产净值的按百分比计算的每日变化。USCF进一步认为，基准期货合约的日均价格在历史上密切跟踪天然气现货价格的每日变化。USCF认为，这两个预期关系的净影响将是UNL在纽约证交所Arca的股票价格按百分比计算的每日变化将继续密切跟踪天然气现货价格按百分比计算的每日变化，减去UNL的费用。

具体地说， UNL寻求通过投资实现其投资目标，以便在任何连续30个估值日的期间内，UNL资产净值的平均每日百分比变动将在基准期货合约价格每日平均百分比变动的正负10%(10%)的范围内。

投资者应该知道UNL的投资目标是不使其资产净值或股票市场价(以美元计)等于天然气现货价格或任何基于天然气的特定期货合约也不是UNL的投资目标是其资产净值的百分比变化，以反映某一特定期货合约价格在一段时间内的百分比变化 超过一天。这是因为称为期货溢价和现货溢价的自然市场力量在过去一年中相对于对天然气的假设直接投资影响了UNL股票投资的总回报，未来，UNL股票的市场价格和天然气现货价格变化之间的关系可能会继续受到期货溢价和现货溢价的影响。(请务必注意，上述披露忽略了与实际拥有和存储天然气相关的潜在成本，这些成本可能会很高。)

投资UNL的本金投资风险

对UNL的投资涉及一定程度的风险。下面总结了您可能面临的一些风险。从第4页开始，将对这些风险进行更广泛的讨论。

投资风险

投资者可以选择使用UNL作为间接投资天然气的一种方式。投资UNL涉及的风险与直接投资天然气市场所涉及的风险类似，但它不是直接在天然气市场进行交易的指标。投资UNL还涉及下文所述的关联风险和其他重大风险。在做出投资决定之前，您应仔细考虑下面描述的风险。参见第4页开始的“投资UNL涉及的风险因素” 。

关联风险

就投资者将UNL用作间接投资天然气的方式而言，UNL股票在纽约证交所Arca的每日百分比价格变化可能不会密切跟踪天然气现货价格的每日百分比变化。如果在纽约证交所Arca交易的股票价格与UNL的资产净值没有密切关联；UNL资产净值的变化与基准期货合约的平均价格变化没有密切的关联；或者基准期货合约的平均价格的变化与天然气的现金或现货价格的变化没有密切的关联，就可能发生这种情况。这是一种风险，因为如果这些相关性不存在，则投资者可能无法将UNL用作间接投资天然气或对冲天然气相关交易中的亏损风险的一种经济高效的方式。

USCF认为，持有到期日分布在12个月内的期货合约会导致此类投资组合的总回报与只持有一个月合约的投资组合(如近月合约)有所不同。具体而言，USCF认为，持有到期月份范围内的合约的投资组合的总回报将受到同一商品期货不同合约月份之间的价格关系的影响，而不是总回报的影响。 USCF认为，与只持有一个月合约的投资组合(如近月合约)相比，持有到期日期为12个月的期货合约的投资组合的总回报受价格关系的影响不同于持有同一商品期货的不同合约月份之间的价格关系。例如，如果近月合约的价格高于较晚到期的合约的价格(这种情况在期货市场被称为“现货溢价”)，那么如果没有天然气价格整体走势的影响，近月合约的价值将随着到期时间的临近而上涨。相反，如果近月合约的价格低于较晚到期合约的价格(在期货市场上称为“期货溢价”)，那么如果没有天然气价格整体走势的影响，近月合约的价值将随着到期时间的临近而下降。拥有近月合约并每月通过在临近到期时卖出近月合约并购买下个月合约到期的投资组合的总回报将受到现货溢价市场的积极影响，而受到期货溢价市场的负面影响。取决于不同月份价格的确切价格关系，投资组合费用，以及天然气价格的整体走势, 现货溢价和期货溢价的影响可能会随着时间的推移对此类投资组合的总回报产生重大影响。USCF认为，根据历史证据，与持有单个近月合约的投资组合相比，持有到期日范围为12个月的期货合约的投资组合通常受现货溢价的积极影响和期货溢价的负面影响较小。因此，在没有任何其他因素影响的情况下，12种不同月度合约的投资组合在现货溢价市场中的回报率往往低于近月合约组合，而在期货溢价市场中的总回报率往往较高。但是，不能保证此类历史关系在未来会提供相同或相似的结果。

天然气市场的波动可能会限制UNL将相当一部分资产投资于基准期货合约的能力。在这种情况下，如果UNL认为根据市场状况和监管要求这样做是合适的，它可以投资于其他期货合约和/或其他与天然气相关的投资。

税收风险

UNL是根据其有限合伙协议和适用的州法律的规定组织和运营的有限合伙企业，因此比传统的共同基金有更复杂的税务处理。

场外交易(“OTC”) 合同风险

UNL可能还投资于其他与天然气相关的投资，其中许多是场外交易或“场外”合约，这些合约的流动性不如期货合约，使UNL面临其交易对手可能无法履行其对UNL的义务的信用风险。

其他风险

UNL支付无论UNL是否盈利都会产生的费用和开支。

与共同基金、商品池或其他投资池不同，UNL通常不会将现金分配给股东，而是管理其投资以实现收入和收益并将这些收入和收益分配给投资者。如果您需要UNL的现金分配来为您在UNL的收入和收益份额(如果有)缴税，或者由于任何其他原因，您不应投资UNL。

您无权参与UNL的管理，必须依靠USCF的职责和判断来管理UNL。

UNL 受制于实际和潜在的内在冲突，涉及USCF、各种商品期货经纪商和“授权参与者”，直接购买和赎回篮子股票的机构公司。USCF的官员、董事和员工不会将他们的时间专门用于UNL。USCF的人员是可能与UNL竞争其服务的其他实体的董事、高级职员或员工，包括USCF管理的其他商品池(基金)。USCF可能会在其对UNL和其他实体的责任之间发生冲突。由于这些关系和其他关系，与UNL 有关的各方有财务动机以不符合UNL和股东最佳利益的方式行事。

UNL的费用和开支

此表描述了如果您购买并持有UNL股票可能需要支付的费用。请注意，您可能会向经纪公司支付买卖UNL股票的佣金，这些佣金并未反映在表格中。授权参与者将支付适用的创作和兑换费。看见“股份的设立及赎回-创建和赎回交易费，“第66页。

年度基金运营费用(您每年支付的费用) 按您投资价值的百分比表示)

管理费⁽¹⁾	0.75	%
其他费用⁽¹⁾	1.41	%
费用减免⁽²⁾	(1.26	)%
不含管理费的净费用	0.15	%
免收费用后的年度基金营运开支总额	0.90	%

(1)	基于截至2020年12月31日的年度金额。下表显示了以美元为单位的各项费用金额。如本表所示，(I)专业费用包括法律、审计、税务、会计和印刷费用；以及(Ii)独立董事和高级管理人员费用包括支付给独立董事和高级管理人员责任保险的金额。

管理费	$	35,924
专业费用	$	62,653
经纪佣金	$	1,633
独立董事及高级职员开支	$	2,711
许可费	$	718

这些金额基于联合国后勤基地的平均净资产总额，即联合国后勤基地每日净资产总额除以一年中的日历天数的总和。在截至2020年12月31日的一年中，UNL的平均总净资产为4790202美元。

(2)

USCF 自愿同意支付通常由UNL承担的某些费用。USCF没有义务继续支付此类款项。如果终止本协议，年度基金运营费用可能会增加，这将对您在UNL的总投资回报产生负面影响。

在做出投资决定之前，您应仔细考虑下面描述的风险。您还应参考本招股说明书中包含的其他信息，以及我们定期报告中的信息，其中包括UNL的财务报表和相关注释，这些信息通过引用并入本招股说明书。请参阅第 69页的“通过引用合并某些信息”。

UNL的投资目标是每股资产净值的每日百分比变化，以反映路易斯安那州Henry Hub交付的天然气现货价格的每日百分比变化，该百分比是通过纽约商品交易所(NYMEX)交易的12份天然气期货合约(包括即将到期的近个月合约和随后11个月的合约，总计连续12个月)的平均价格日变化来衡量的。在这种情况下，它将通过期货合约 (即将到期的下个月合约)和随后连续11个月的合约(“基准期货合约”)加上UNL抵押品持有赚取的利息减去UNL的费用来衡量。UNL寻求实现其投资目标，即在任何连续30个估值日内，UNL资产净值的平均每日百分比变动将在基准期货合约价格每日平均百分比变动的正负10%(10%)范围内。

UNL的投资策略旨在为投资者提供间接投资天然气的手段，并对冲天然气现货价格的变动。投资UNL涉及与直接投资天然气权益类似的投资风险。对UNL的投资还涉及类似于直接投资期货合约和其他天然气相关投资的投资风险，以及相关性风险，即投资者购买股票以对冲天然气价格波动的风险只有当他们购买股票的价格与天然气价格密切相关时，他们才能获得有效的对冲。除了投资风险和关联风险，投资UNL还涉及税务风险、场外交易风险和其他风险。

UNL每股资产净值百分比的每日变化与UNL持有的基准期货合约和其他资产的平均价格的每日变化直接相关，这些资产价格的波动可能会对UNL的股票投资产生重大不利影响。过去的表现不一定代表未来的结果；UNL的全部或几乎所有投资都可能损失。

UNL的净资产主要包括期货合约投资，其次是其他天然气相关投资。 UNL股票的资产净值与这些资产的价值直接相关(减去负债，包括应计但未支付的费用)，而后者又与市场上的天然气价格相关。天然气价格取决于影响天然气供需的当地、地区和全球事件或条件。

影响天然气的经济条件。天然气需求与总体经济增长率密切相关。经济衰退或其他经济低增长或负增长时期的发生通常会对天然气需求产生直接不利影响，因此可能对天然气价格产生不利影响。影响世界或主要地区总体经济状况的其他因素，如人口增长率变化、内乱时期、流行病、(例如，新冠肺炎)政府紧缩计划或货币汇率波动，也可能影响天然气需求。主权债务评级下调、违约、由于信用或法律限制而无法进入债务市场、流动性危机、欧盟等财政、货币或政治体系的解体或重组，以及其他损害金融市场和机构功能的事件或状况也可能对天然气需求产生不利影响。

其他天然气需求相关因素。其他可能影响天然气需求并因此影响其价格的因素包括能源效率的技术改进；影响与供暖相关的天然气需求的季节性天气模式；替代能源竞争力的提高，这些能源迄今在没有政府补贴或强制要求的情况下通常无法与天然气竞争；以及技术或消费者偏好的变化改变了燃料选择，例如转向替代燃料汽车。

其他天然气供应相关因素。天然气价格也因影响供应的多个因素而有所不同。以为例，由于开发新的天然气来源和技术以提高现有来源的采收率而增加的供应量往往会降低天然气价格，但这种供应量的增加不会被相应的需求增长所抵消。同样，工业炼油或制造能力的增加可能会影响天然气的供应。天然气供应水平也可能受到可用供应减少的因素的影响，例如自然灾害、竞争对手的运营中断，或者可能中断供应的分销渠道的意外不可用。技术变革还可能改变天然气行业公司寻找、生产和运输天然气的相对成本，进而可能影响天然气的供应和需求。

其他个影响天然气市场的因素。天然气的供应和需求也可能受到利率、通货膨胀和其他当地或地区市场状况变化的影响，以及替代能源的发展。

价格波动可能会导致您的投资全损。期货合约具有高度的价格变化性，偶尔会发生快速而实质性的变化。因此，您可能会损失在UNL中的全部或几乎所有投资。

新冠肺炎风险和其他传染病爆发可能会对UNL投资的估值和业绩产生负面影响。

由一种名为新冠肺炎的新型冠状病毒引起的传染性呼吸道疾病的暴发于2019年12月首次在中国发现，目前已在全球范围内检测到。2020年3月，世界卫生组织宣布新冠肺炎疫情为大流行。新冠肺炎已导致大量死亡、旅行限制、关闭国际边境、在入境口岸和其他地方加强健康筛查、医疗服务准备和交付中断和延误、长时间隔离以及实施当地和更广泛的“在家工作”措施、取消、失业、供应链中断、以及消费者和机构对商品和服务的需求下降，以及普遍的担忧和不确定性。新冠肺炎的持续传播已经并预计将继续对受影响司法管辖区的当地经济以及全球经济产生实质性的不利影响，因为跨境商业活动和市场情绪越来越受到疫情以及政府和其他试图遏制其传播的措施的影响。新冠肺炎的影响以及未来可能出现的其他传染病疫情可能会对个别发行人和资本市场产生不利影响，其影响无法预见。此外，世界各地的政府和准政府当局和监管机构为应对新冠肺炎疫情而采取的行动，包括重大的财政和货币政策变化，可能会影响一些投资或其他资产的价值、波动性、定价和流动性，包括由UNL持有或投资的资产。新冠肺炎爆发引发的公共卫生危机可能会加剧其他先前存在的政治危机, 某些国家或全球的社会和经济风险。无法确定新冠肺炎爆发的持续时间及其对UNL和全球经济的最终影响。新冠肺炎疫情及其影响可能会持续很长一段时间，并可能导致市场持续大幅波动、交易所暂停和关闭、全球金融市场下跌、违约率上升，以及严重的经济低迷或衰退。上述情况可能会削弱UNL维持运营标准的能力(例如在满足赎回请求方面)，扰乱UNL服务提供商的运营，对UNL投资的价值和流动性产生不利影响，并对UNL的业绩和您对UNL的投资产生负面影响。新冠肺炎将在多大程度上影响UNL和UNL的服务提供商和投资组合投资，这将取决于高度不确定和无法预测的未来事态发展，包括可能出现的有关新冠肺炎严重程度的新信息以及为遏制新冠肺炎而采取的行动。鉴于新冠肺炎疫情对经济和金融市场造成的严重干扰，UNL的投资估值和业绩可能会受到不利影响。

投资UNL可能只会带来很小的多元化收益，甚至根本不会带来任何收益。因此，在下跌的市场中，UNL可能没有收益来抵消其他投资的损失，投资者在投资UNL时可能会蒙受损失，同时还会招致其他资产类别的损失。

从历史上看，期货合约和其他天然气相关投资通常与股票和债券等其他资产类别的表现不相关。非相关性意味着期货和其他大宗商品利息交易的表现与股票或债券之间存在较低的统计有效关系。

但是，不能保证这种非相关性在未来一段时间内会持续下去。如果与历史模式相反，UNL的业绩与金融市场的走势大体相同，投资者将很少或根本不会从投资UNL的股票中获得多元化好处。在这种情况下，UNL可能没有收益来抵消其他投资的损失，投资者在投资UNL时可能会蒙受损失，同时他们也会因其他投资而蒙受损失。

与传统证券相比，干旱、洪水、天气、流行病、禁运、关税和其他政治事件等变量对天然气价格和天然气相关工具(包括期货合约和其他天然气相关投资)的影响可能更大。

不相关不应与负相关混淆，负相关是指两个资产类别的表现相反。没有历史证据表明天然气现货价格与股票和债券等其他金融资产的价格负相关。在没有负相关性的情况下，不能期望UNL在股市不利的期间自动盈利，反之亦然。

UNL或基准期货合约过去的表现不一定预示着未来的结果。因此，在决定是否购买UNL股票时，不应依赖UNL 或基准期货合约的过去表现。

只有当投资者为其股票支付的价格与天然气价格密切相关时，购买股票以对冲天然气价格波动的投资者才能获得有效的对冲。出于对冲目的投资UNL的股票涉及以下风险：

投资者买卖股票的市场价格可能明显低于或高于资产净值。

随着UNL投资组合市场价值的波动，UNL的每股资产净值将全天变化。投资者白天从其经纪人处买卖股票的公开交易价格可能与股票的资产净值不同，这也是股票可由赎回篮子中的授权参与者通过UNL赎回的价格。USCF 预计，授权参与者及其客户和客户利用某些套利机会，往往会导致公开交易价格随着时间的推移而密切跟踪每股资产净值，但无法保证这一点。例如，市场上UNL股票短缺和其他因素可能导致UNL股票溢价交易。投资者应该意识到此类溢价可能是暂时的。如果投资者购买包括溢价的股票(例如，由于授权参与者无法从UNL购买更多可以转售到市场的股票而导致市场上股票短缺 )，并且溢价原因不再存在，导致溢价消失(例如，因为可供授权参与者从UNL购买更多可以转售到市场的股票)，这种投资者的投资回报将因为失去溢价而受到不利影响(例如，由于授权参与者可以从UNL购买更多可以转售到市场的股票)，这种投资者的投资回报将由于溢价的损失而受到不利影响(例如，由于授权参与者无法从UNL购买更多可以转售到市场的股票)，并且溢价原因不再存在，导致溢价消失(例如，因为授权参与者可以从UNL购买更多可以转售到市场的股票)

价格差异可能主要与二级交易市场中股票的供求力量有关，这些力量与影响天然气价格和基准期货合约在任何时间点的相同力量密切相关，但并不完全相同。价格差异可能主要与股票二级交易市场的供求力量有关，这些力量与影响天然气价格和基准期货合约在任何时间点的相同力量密切相关，但并不完全相同。例如，市场上UNL股票短缺以及其他因素可能导致UNL股票溢价交易。投资者应该意识到，这样的溢价可能是暂时的。如果投资者购买的股票包含溢价(例如，由于授权参与者无法从UNL购买可以转售到市场的额外股票而导致市场上的股票短缺)，并且溢价的原因不再存在，导致溢价消失(例如，因为授权参与者可以从UNL购买更多可以转售到市场的股票)，这种投资者的投资回报将因为失去溢价而受到不利影响请参阅风险因素，短时间内意外数量的创建篮子请求可能会导致股票短缺 ，在下面。

UNL股票的资产净值也可能受到纽约证交所和各种天然气期货交易所之间非同步交易时间的影响。而股票从上午9：30开始在纽约证交所Arca交易。下午4点。东部时间，在这段时间内，天然气交易的期货交易所的交易时间可能不一定重合。例如，当股票在纽约证交所Arca交易到下午4点东部时间，纽约商品交易所在下午2：30确定结算价后，全球天然气市场的流动性将会减少。东部时间。UNL的资产净值是根据基准期货合约在下午2：30的结算价计算的。考虑到结算价格确定后基准期货合约价格的变化，UNL在纽约证券交易所的收盘价和纽约证券交易所 Arca的收盘价。因此，在纽约证券交易所Arca开盘和交易天然气的期货交易所关闭期间，交易价差和由此产生的股票溢价或折价可能会扩大，从而增加股票价格和股票资产净值之间的差距。

每日 UNL资产净值的百分比变化可能与基准期货合约平均价格的每日百分比变化无关。

UNL每股资产净值的每日百分比变化可能与基准期货合约平均价格的每日百分比变化并不密切相关。不相关性可能归因于天然气市场中断、监管机构或交易所施加仓位或责任限制，或其他特殊情况。当UNL接近或达到基准期货合约和其他期货合约的仓位限制时，或者考虑到市场状况，UNL可能会开始投资于其他天然气相关投资。此外，UNL无法准确复制基准期货合约价格的变化，因为UNL产生的总回报减去费用和交易成本(包括与UNL交易活动相关的费用)，并增加UNL持有的美国国债的利息收入 (定义见下文)。跟踪基准期货合约需要交易UNL的投资组合，以跟踪基准期货合约随时间的变化，这取决于USCF及其交易负责人的技能以及其他因素。

投资UNL不是投资天然气市场的指标，基准期货合约价格(或UNL的资产净值)的每日百分比变动可能与天然气现货价格的每日百分比变动无关。

对UNL的投资不代表投资天然气市场。就投资者将UNL作为间接投资天然气的方式而言，UNL股票按百分比计算的每日价格变动可能不会密切跟踪天然气现货价格按百分比计算的每日变动。如果在纽约证交所Arca交易的股票价格与UNL的资产净值不密切相关；UNL的资产净值的变化与基准期货合约价格的变化不密切相关；或者基准期货合约的价格变化与天然气现货或现货价格的变化不密切相关，则可能会发生这种情况：在纽约证券交易所Arca交易的股票价格与UNL的资产净值的价值没有密切的关联；UNL的资产净值的变化与基准期货合约的价格变化没有密切的关联。基准期货合约的价格的变化与天然气的现货或现货价格的变化没有密切的关联。这是一个风险，因为如果这些相关性不存在，则投资者可能无法将UNL用作间接投资天然气或对冲天然气相关交易亏损风险的经济高效方式。UNL股价、基准期货合约价格和天然气现货价格之间的关联度取决于天然气投机市场的变化、期货合约(包括基准期货合约)的供求以及其他与天然气相关的投资。以及对天然气期货合约交易的技术影响。没有天然气期货合约投资经验或影响该市场或天然气市场投机性交易的因素的投资者可能没有熟悉这些市场的投资者可能拥有的信息类型，因此无法随时获得这些信息, 可能比其他拥有此类经验和资源的投资者在交易UNL股票时蒙受损失的风险更大。

天然气期货市场中被称为“现货溢价”和“期货溢价”的自然力量可能会增加UNL的跟踪误差和/或对总回报产生负面影响。

UNL的基准期货合约由即将到期的近月合约和随后11个月的期货合约组成，直到近月合约在到期后的两周内，基准期货合约将在一天内更改，由下一个月合约到期和随后11个月的期货合约组成。如果天然气期货市场近月合约的交易价格高于下个月到期合约的价格，在期货市场上描述为“现货溢价”的情况，那么如果没有天然气价格整体走势的影响，基准期货合约的价值将随着到期时间的临近而上升。相反，如果天然气期货市场近月合约的交易价格低于下个月合约的交易价格，这种情况将描述为期货市场的“期货溢价”，那么如果没有天然气价格整体走势的影响，基准合约的价值将随着到期时间的临近而下降。与天然气现货价格等其他价格指数的总回报相比，现货溢价和期货溢价的影响可能会导致UNL每股资产净值的总回报差异很大。此外，如果没有天然气价格上涨或下跌的影响，延长期货溢价可能会对UNL的每股资产净值和总回报产生重大负面影响，投资者可能会损失部分或全部投资。有关期货溢价和现货溢价的潜在影响的讨论，请参阅“关于UNL、其投资目标和投资的更多信息” 。

虽然期货市场的交易中一直存在期货溢价和现货溢价，但市场力量可能会加剧这种情况。例如，2020年期间，原油期货市场出现了异常的市况，包括“超期货溢价”(由于生产的石油过剩而导致的期货溢价水平较高，以及这种过剩供应的储存能力有限)。在“新冠肺炎”大流行期间，由于需求疲软，原油期货市场出现了供过于求的情况。当时，产油国之间关于限制石油产量的纠纷也在发生。天然气市场的波动性也有所上升。但它并没有达到像石油期货市场那样的极端水平。然而，未来波动性的增加可能会影响UNL将很大一部分资产投资于基准期货合约的能力。在这种情况下，如果UNL认为根据市场条件和监管要求这样做是合适的，则可以投资于其他期货合约和/或其他与天然气相关的投资。

有关期货溢价和现货溢价的潜在影响的讨论，请参阅“有关UNL、其投资目标和投资的其他信息”。

责任交易所设定的级别、仓位限制和每日价格波动限制有可能导致跟踪错误，因为限制UNL的投资，包括其完全投资于基准期货合约的能力，这可能导致股票价格与基准期货合约的价格有很大差异。

指定的合约市场，如NYMEX和ICE Futures，对任何个人或团体在共同交易控制下 (UNL的投资不是作为对冲)可以持有、拥有或控制的商品利益的最大净多头或净空头期货合约设定了责任级别和头寸限制。这些级别和头寸限制适用于UNL为实现其投资目标而投资的期货合约。除了责任级别和持仓限制，纽约商品交易所和洲际交易所期货交易所还对期货合约设定了每日价格波动限制。每日价格波动限制确定期货合约价格较前一天结算价上下浮动的最大幅度。一旦特定期货合约达到每日价格波动限制，则不得以超过该限制的价格进行交易。

基准期货合约和在美国期货交易所(如NYMEX)交易的其他期货合约的责任水平不是固定的上限，而是NYMEX可以对投资者的头寸进行更严格的审查和控制的门槛。目前，基准期货合约中任何一个月的投资责任水平为6000份合约。此外，纽约商品交易所对所有月份的天然气净期货合约实施责任水平12000份。此外，洲际交易所期货对其天然气合约保持与纽约商品交易所相同的责任级别、持仓限制和监管权限。如果UNL和相关公共基金对天然气期货合约的投资超过这些责任水平，纽约商品交易所和洲际交易所期货交易所将监控此类风险敞口，并可能要求提供有关其活动的进一步信息，包括所有头寸的总规模、投资和交易策略，以及UNL和相关公共基金的流动性资源程度。如果纽约商品交易所和/或洲际交易所期货交易所认为有必要，UNL可以被命令将其天然气天然气期货合约减少到6,000个单月和/或12,000个月的责任水平以下。

仓位限制与责任级别的不同之处在于，它们代表对任何人员可以持有的期货合约最大数量的固定限制，并且在没有CFTC明确授权的情况下，不能允许超过此类限制。除了可能在任何时候适用的责任级别和头寸限制外，纽约商品交易所和洲际交易所期货交易所还对即将到期的近月合约在最后几天交易中持有的合约实施头寸限制。UNL不太可能遇到这样的头寸限制，因为UNL的投资战略是在合同到期后两周开始的一天内结清头寸，并从近月合同 “滚动”到下个月合同到期。

2020年10月15日，CFTC批准了持仓限制规则。仓位限制规则为25个核心参考期货合约(包括农业、能源和金属期货合约)、链接到核心参考期货合约的期货和期权，以及在经济上与核心参考期货合约相等的掉期设定联邦头寸限制。仓位限制规则设置现货月和非现货月的仓位限制；但是，非现货月限制仅适用于目前受CFTC规则第150部分规定的仓位限制的农业期货合约(“传统农业合约”)。在监管监督方面，头寸限制规则将权力授予指定的合约市场和掉期执行设施，以监督头寸限制框架的某些方面。除了设置联邦头寸限制，头寸限制规则还提供了几项此类头寸限制的豁免，包括列举的善意对冲豁免和某些利差豁免的扩展列表。此外，持仓限制规则还规定了两个可供选择的流程，用于为未列举的对冲头寸寻求豁免。除传统农业合同外，在2022年前不需要遵守持仓限制规则施加的限制，但经济上等价的掉期在2023年前不需要遵守持仓限制规则。

基准期货合约将受到头寸限制规则的限制，UNL的交易不符合列举的真正对冲的资格。因此，仓位限制规则可能会对UNL实现其投资目标的能力产生负面影响，因为它会抑制USCF将UNL的创设篮子销售所得有效投资于其允许投资的特定金额和类型的能力。

在需要遵守持仓限制规则之前，在采用持仓限制规则之前生效的监管架构将管理大宗商品和相关衍生品的交易。在这一制度下，商品期货交易委员会对九种传统农产品合约的投机行为实施联邦限制，而期货交易所则针对其他农产品和某些能源产品(例如石油和天然气)建立和执行仓位限制和责任级别。

根据现有CFTC规定和持仓限制规则，市场参与者通常必须(除某些狭隘的例外情况外)将该参与者控制交易决策的所有头寸与该参与者在账户或头寸中拥有10%或更多所有权权益的所有头寸，以及根据与该市场参与者达成的明示或默示协议或谅解行事的两个或更多人的头寸合计 (“合计规则”)。

UNL的FCM实施的风险缓解措施可能会限制UNL的投资，包括其完全投资于基准期货合约和其他期货合约的能力，这可能会导致UNL的股票价格与基准期货合约的价格有很大差异，从而可能导致跟踪误差。

UNL的期货佣金商户(“FCM”)有权对UNL在基准期货合约以及某些其他月份可能持有的头寸施加限制。到目前为止，UNL的FCM还没有施加任何这样的限制。然而，由于UNL的FCM设置了限制，UNL将相当一部分资产投资于基准期货合约和其他期货合约的能力可能会受到严重限制，这可能导致UNL投资于其他期货合约或潜在的其他天然气相关投资。UNL还可能不得不比目前更频繁地重新平衡和调整其投资组合中的持股类型。这可能会阻碍UNL以与历史和当前相同的方式追求其投资目标。

此外，在提供创建篮子供购买时，交易所和/或UNL的任何FCM施加的限制可能会限制UNL 将购买创建篮子的收益投资于基准期货合约和其他期货合约的能力。如果是这种情况，UNL可能会投资于其他允许的投资，包括其他与天然气相关的投资，并可能持有更多的国债、现金和现金等价物，这可能会削弱UNL的满足能力

投资者的纳税义务可能超过其股票的分派金额(如果有的话)。

现金或财产将由USCF自行决定分配。USCF没有也不打算就股票进行现金或其他分配。投资者将被要求就其在UNL应税收入中的可分配份额缴纳美国联邦所得税，在某些情况下，还需缴纳州、地方、或外国所得税，无论他们是否收到分配或任何分配的金额。因此，投资者对其股票的纳税义务可能超过分配的现金或财产(如果有的话)的金额。

投资者的应税收入或亏损的可分配份额可能与其股票的经济收益或亏损不同。

由于 UNL出于税收目的和其他因素在进行分配时应用的假设和惯例，投资者在UNL收入、收益、扣除或亏损中的可分配份额可能不同于其股票在某个纳税年度的经济损益。这种差异可能是暂时的，也可能是永久性的，如果是永久性的，可能会导致对超过其经济收入的金额征税。

如果美国国税局(IRS)不接受UNL在分配这些项目时应用的假设和惯例，则与股票有关的收入、收益、扣除、亏损和信用项目可以重新分配，UNL可能需要缴纳美国联邦所得税。

美国与合伙企业相关的税收规则很复杂，其适用于大型上市合伙企业(如UNL)的情况在许多方面都不确定。UNL应用某些假设和惯例，试图遵守适用的规则的意图，并以正确反映股东经济损益的方式报告应税收入、收益、扣除、损失和信用。然而，这些假设和惯例可能并不完全符合1986年修订的美国国税法的所有方面和适用的财政部条例，而且国税局可能会成功挑战UNL的分配方法，并要求UNL以对投资者产生不利影响的方式重新分配收入、收益、扣除、损失或信贷项目。

UNL可能对美国国税局审计结果因调整而导致的任何“估算少报”税款承担美国联邦所得税责任。低估的金额一般包括增加分配给任何投资者的收入或收益项目，减少分配给任何投资者的扣除、损失或信贷项目，而不相应减少分配给任何投资者的收入或收益项目，或增加分配给任何投资者的扣除项目、损失或信贷项目。如果UNL被要求为任何估算的少报缴纳任何美国联邦所得税，则由此产生的纳税义务将减少UNL的净资产，并可能对股票价值产生不利影响。在某些情况下，UNL可能有资格做出选择，使投资者考虑任何估算的少报金额，包括任何利息和罚款。UNL等上市合伙企业是否有能力做出这一选择尚不确定。如果做出选择，UNL将被要求向在调整后的分配与陈述(“调整后的 K-1”)相关的年度内在股票中拥有实益权益的投资者提供该股票的实益权益(“调整后的 K-1”)。投资者将被要求在发行调整后的K-1 的纳税年度考虑调整。

出于联邦所得税的目的，UNL 可以被视为一家公司，这可能会大幅降低股票的价值。

UNL 收到了律师的意见，根据现行的美国联邦所得税法，UNL将被视为合伙企业，对于美国联邦所得税而言，该合伙企业不应纳税，前提是(I)UNL年度总收入的至少90%将来自(A)大宗商品(不作为库存持有)或期货、远期、期权、掉期和其他名义本金合同的收入和收益，以及(B)利息收入。(Ii)UNL是根据其管辖协议和适用法律组织和运营的，并且(Iii)UNL不选择作为公司为联邦所得税目的征税。尽管USCF预计UNL已经并将继续满足其所有纳税年度的“合格收入” 要求，但这一结果不能得到保证。UNL没有也不会要求美国国税局对其作为合伙企业的分类做出任何裁决，因为它不应作为公司在联邦所得税中纳税。如果美国国税局成功地断言UNL作为一家公司在任何纳税年度都是作为公司应纳税的，而不是按股东的比例转移其收入、收益、亏损和扣除，UNL将按公司税率缴纳该年度净收入的税。此外，尽管USCF目前不打算对股票进行分配，但任何分配都将作为股息收入向股东征税。UNL作为一家公司征税可能会大幅降低股票投资的税后回报，并可能大幅降低股票价值。

UNL 根据LP协议的规定和适用的州法律以有限合伙形式组织和运营，因此，UNL的税务处理比传统共同基金更为复杂。

UNL 根据LP协议和适用的州法律以有限合伙形式组织和运营。 UNL不为其收入缴纳美国联邦所得税。相反，UNL将每年向股东提供美国国税局附表K-1(Form 1065)上的税务信息，每个美国股东都被要求在其美国联邦所得税申报单上报告其在UNL的收入、收益、亏损和扣除中可分配的份额。

此必须在不考虑股东在纳税年度从UNL 作为分配收到的现金或财产金额(如果有)的情况下报告。因此，股东可能会获得UNL分配的收入或收益，但不会获得现金分配，用于支付分配产生的纳税义务，或者可能获得不足以支付此类负债的分配。

除联邦所得税外，股东还可能需要缴纳其他税，如州和地方所得税、非公司营业税税、商业特许经营税和遗产税、遗产税或无形税，这些税可能由UNL开展业务或拥有财产或股东居住地的各个司法管辖区征收。尽管此处未介绍对这些税种的分析，但每个潜在股东都应考虑它们对其在UNL投资的潜在影响。每位股东有责任提交适当的美国联邦、州、地方和外国纳税申报单。

如果要求UNL对任何非美国股东预扣税款，则该预扣费用可能由所有股东承担。

在某些情况下，UNL可能需要为分配给非美国股东支付预扣税。虽然 LP协议规定，任何此类扣缴都将被视为分配给非美国股东，但UNL可能无法导致此类扣缴的经济成本由代扣额的非美国股东承担，因为它通常不会进行任何分配。在这种情况下，扣款的经济成本可能由所有股东承担，而不仅仅是代扣款的股东。这可能会对股票价值产生实质性影响。

美国税法和财政部法规可能会更改，有时具有追溯力。我们无法确定地预测税法的任何变化可能会如何影响美国经济、大宗商品的需求和价格，或者我们作为公开交易的合作伙伴的地位。因此，本守则的更改以及解释本守则的任何美国财政部法规、行政解释或法院裁决可能会对UNL及其部分或全部股东产生意想不到的或负面影响。敦促股东就税收立法、监管或行政方面的发展和提议及其对UNL投资的潜在影响咨询他们的税务顾问。

UNL 将承担由UNL签订或由特殊用途或结构化工具持有的场外合同交易对手的信用风险。

UNL面临场外合同对手方不履行的风险。与期货合约不同，这些合约的交易对手通常是一家银行或其他金融机构，而不是由一组金融机构支持的清算组织。因此，在这些交易中将会有更大的交易对手信用风险。交易对手可能无法履行其对UNL的义务，在这种情况下，UNL可能在这些合同上遭受重大损失。美国监管机构实施的双向保证金要求旨在降低这一风险。

如果交易对手因财务困难而破产或无法履行其义务，UNL可能会经历在破产或其他重组程序中获得任何恢复方面的重大延误。UNL可能只能获得有限的恢复，或者在这种情况下可能无法恢复。

与交易活跃的金融工具相比，对场外衍生品进行估值可能不那么确定。

通常，对场外衍生品进行估值不如对交易活跃的金融工具(如交易所交易的期货合约和证券或清算掉期)进行估值，因为此类场外衍生品签订或终止的价格和条款是单独协商的，这些价格和条款可能不反映从其他来源获得的最佳价格或条款。此外，尽管做市商和交易商通常会引用指示性价格或条款来签订或终止场外交易合约，它们通常不是因此，可能很难获得未完成场外衍生品交易的独立价值。

UNL 没有杠杆化，也不打算通过借款或其他方式杠杆化其资产，并据此进行投资。与前述一致，UNL宣布的投资意向及其任何变更都将考虑到UNL进行允许投资的需要，同时也使其能够保持充足的流动性以满足其保证金和抵押品要求，并在合理可能的范围内避免UNL变得杠杆化。如果市场条件需要，这些风险降低程序，包括UNL投资变更，如果发生在滚动期或再平衡期以外的期间，可能会在短时间内发生。

UNL可决定通过向其授权参与者提供创建篮子来限制其股票发行，以便允许其以满足其投资目标的方式将出售其创建篮子的收益再投资于当前允许的资产。

UNL将随时通过提交最新的8-K表格报告向市场宣布是否打算限制提供创作篮子。在这种情况下，将按照UNL 收到的订单顺序考虑接受创建篮子订单，并且UNL将在限量提供创建篮子期间继续接受授权参与者通过赎回篮子赎回其股票的请求。

UNL的某些投资可能是非流动性的，这可能会在任何时候或不时给投资者造成巨大损失。

期货头寸不能总是以所需价格平仓。当市场上的买卖订单数量相对较少时，很难以特定的价格执行交易。市场中断，例如外国政府采取政治行动扰乱其货币、天然气生产或出口或其他主要出口市场，也可能使难以平仓。由于期货合约和其他天然气相关投资可能都是非流动性的， UNL的天然气权益在流动性不佳的市场时期可能更难以有利的价格清算，而亏损可能会在平仓期间发生。 UNL的天然气权益可能更难在流动性不佳的市场期间以优惠价格清算，在平仓期间可能会出现亏损。UNL可能收购的大量头寸增加了流动性不足的风险，这既使其头寸更难清算，也可能在尝试这样做的同时增加亏损。

不需要结算的场外合约可能比期货合约更不适合交易，因为它们不是在交易所交易的，没有统一的条款和条件，是基于当事人的信誉和信用支持(如抵押品)的可用性签订的，一般来说，未经交易对手同意，它们不能转让。这些条件使此类合约的流动性低于在商品交易所交易的标准化期货合约，并可能对UNL实现此类合约全部价值的能力产生不利影响。此外，即使抵押品用于降低交易对手的信用风险，场外交易价值的突然变化也可能会使一方因交易对手违约而面临财务风险因为持有的抵押品可能无法覆盖在这种情况下交易的风险敞口。

UNL 不是主动管理的，其投资目标是跟踪基准期货合约，以便UNL资产净值在任何连续30个估值日期间的平均每日变动百分比将在同一时期基准期货合约价格每日平均百分比变动的正负10%(10%)内。

UNL不是由常规方法主动管理的。因此，如果UNL对天然气权益的投资在价值下降，在正常过程中，UNL不会平仓，除非在赎回一篮子货币时向授权的参与者支付收益，或者平仓其在期货合约和其他允许投资中的头寸 (I)与基准期货合约的月度变化有关，或者当UNL以其他方式确定这样做是合适的时，例如，由于法规要求或风险缓解措施，或为了避免并尽可能将所得资金再投资于新的期货合约或其他与天然气相关的投资。USCF将寻求使 UNL股票的资产净值在其价格持平或下跌期间以及价格上涨时跟踪基准期货合约。

UNL的投资基准期货合约的能力可能受到以下任何或全部因素的限制：不断变化的市场条件、针对UNL投资期货合约而对UNL施加的监管责任级别和头寸限制的变化、市场参与者(通常包括UNL)对UNL获得额外期货合约采取的缓解措施，或者UNL出售更多股票。

UNL 可能不符合纽约证交所Arca的上市标准，这将对投资者出售股票的能力产生不利影响。

UNL的股票在纽约证券交易所Arca上市交易，市场代码为“UNL”。如果UNL未能遵守纽约证券交易所的上市要求，或者当纽约证券交易所Arca自行决定暂停交易符合公共利益或其他理由时，纽约证券交易所Arca可以在事先通知UNL或不事先通知UNL的情况下，暂停UNL的股票在交易所的交易。，如果UNL未能遵守纽约证券交易所的上市要求，则纽约证券交易所Arca可以暂停UNL的股票在交易所的交易或不事先通知UNL。不能保证维持UNL股票上市所需的要求将继续得到满足或保持不变。如果UNL无法达到纽约证券交易所的上市标准并被摘牌，投资者出售其股票的能力将受到不利影响。

纽约证交所Arca可能会暂停UNL股票的交易，这将对投资者出售股票的能力产生不利影响。

股票交易可能会因市场状况或根据纽约证交所Arca的规则和程序而暂停，原因在纽约证交所Arca认为使股票交易不可取。此外，根据“熔断机制”规则，交易将受到异常市场波动导致的交易暂停的影响，该规则要求根据指定的市场跌幅在指定的时间内停止交易。

UNL股票的流动性也可能受到授权参与者退出的影响，这可能会对股票的市场价格产生不利影响。

如果一个或多个在股票中拥有重大权益的授权参与者退出参与，股票的流动性可能会减少，这可能会对股票的市场价格产生不利影响，并导致投资者蒙受投资损失。

非授权参与者的股东只能在二级市场买卖其股票，与二级市场交易相关的条件可能会对投资者的股票投资产生不利影响。

只有授权参与者可以通过创建篮子或赎回篮子直接从UNL购买股票或向UNL赎回股票。所有其他希望购买或出售股票的投资者必须通过纽约证交所Arca或股票可能交易的其他市场(如果有)进行交易。股票的交易价格可能高于或低于每股资产净值。

UNL股票缺乏活跃的交易市场，这可能会导致投资者在出售UNL股票时对UNL的投资出现亏损。

虽然UNL的股票在纽约证券交易所Arca上市和交易，但不能保证股票的交易市场将保持活跃。如果投资者需要在不存在活跃的交易市场的情况下出售股票，则投资者在出售股票时收到的价格(假设股票能够出售)可能会低于存在活跃市场的情况下的价格。

有限合作伙伴和股东不参与UNL的管理，也不控制USCF，因此他们对影响UNL的基本事项没有任何影响力。

有限合伙人和股东不参与UNL的管理或控制，对UNL的运营或业务几乎没有发言权。因此，有限合伙人和股东必须依赖USCF的职责和判断来管理UNL的事务。有限合作伙伴和股东无权每年或任何其他持续基础上选举USCF。如果USCF自愿退出，但是，UNL大部分流通股的持有人(不包括退出的普通合伙人及其附属公司拥有的股份，如果有)可以选择其继任者。除非获得持有UNL至少662/3%的流通股(不包括USCF及其附属公司拥有的股)的股东的赞成票，否则不得解除USCF的普通合伙人身份，但须满足LP协议中规定的某些条件。

如果UNL 的资产不足以完全满足与其投资相关的保证金或抵押品要求，则可能会变得杠杆化。

尽管UNL不会也不会借钱或使用债务来履行其投资的保证金或抵押品义务，但如果UNL持有的资产不足以满足此类投资所需的当前和未来保证金或抵押品义务，它可能会变得杠杆化。如果UNL持有值小于零的资产，则可能会发生这种情况。

USCF 努力使UNL持有的国债、现金和现金等价物的价值，无论是由UNL持有，还是作为保证金或其他抵押品入账，在任何时候都接近其期货合约和其他天然气相关投资项下义务的总市值。尽管有限合伙协议允许UNL这样做，但UNL没有也不打算通过进行超出其潜在能力的投资来利用其资产，以满足与此类投资相关的潜在保证金和抵押品义务。与此一致，UNL的投资决策将考虑到UNL需要进行允许的投资，使其能够保持充足的流动性以满足其保证金和抵押品要求，以及在合理可能的范围内避免UNL变得杠杆化，包括通过持有价值极有可能小于零的资产。

有限合作伙伴和股东不参与UNL的管理，也不控制USCF，因此他们对影响UNL的基本事项没有任何影响力。

有限合作伙伴在某些情况下可能承担有限责任，包括可能对错误分发的退货承担责任。

根据特拉华州法律，如果有限合伙人参与控制合伙企业的业务，并且与合伙企业进行业务往来的人员认为有限合伙人是普通合伙人，则有限合伙人可能要对UNL的义务承担责任，就像它是普通合伙人一样。

除对UNL任何股份的初始资本投资外，有限合伙人不承担任何评估责任。但是，在某些情况下，有限合伙人可能需要向UNL偿还任何错误退还或分配给它的金额。根据特拉华州法律，如果UNL的分配导致UNL的负债( 因合伙人的合伙权益和无追索权负债而对合伙人的负债除外)超过UNL资产的公允价值，则UNL不得向有限合伙人进行分配。特拉华州法律规定，有限合伙人如果收到此类分销，并且在分销时知道分销违反了法律，将在分销之日起三年内对有限合伙企业承担分销金额的赔偿责任。

有限责任公司协议为非管理董事提供了有限的权力，USCF的任何董事都可以由USCF的母公司免职，该母公司由Concierge Technologies，Inc.全资拥有，Concierge Technologies，Inc.是一家控股上市公司，其大部分股份由Nicholas D.Gerber以及某些其他家族成员和某些其他股东拥有。

USCF的董事会(“董事会”)目前由四名管理董事和三名非管理董事组成，每个管理董事也是USCF的执行官员或员工，根据适用的纽约证交所Arca和SEC规则，每个非管理董事都被认为是独立的纽约证交所Arca和SEC规则。根据USCF的有限责任公司协议，非管理董事只拥有管理董事明确授予他们的权力，这意味着非管理董事控制管理董事的行动的权力可能比公司独立董事会成员通常情况下的权力要小。此外，Wainwright Holdings，Inc.(“Wainwright”)是USCF的唯一成员，经其书面同意，任何董事均可被免职。Wainwright公司的唯一股东是Concierge Technologies，Inc.，这是一家公开交易的公司，股票代码为“CNCG”(“Concierge”)。Nicholas D.Gerber先生连同某些家族成员和某些其他股东拥有Concierge的大部分股份，而Concierge是USCF的唯一成员Wainwright的唯一股东。因此，尽管USCF由董事会管理，董事会由管理董事和非管理董事组成，根据有限责任公司协议，Gerber先生可以间接控制Wainwright以罢免任何董事(一个人控制可能会对USCF和UNL产生负面影响，包括它们的监管义务。

UNL可能无法赚取足以补偿其必须支付的费用和支出的交易收益，因此，UNL可能不会获得任何利润。 UNL可能不会获得任何利润。

UNL支付平均净资产约0.03%的经纪费用(基于每次买入或出售3.50美元的经纪费用)、平均净资产0.75%的管理费、场外价差和非常费用(例如后续发售费用，其他不在正常业务过程中的费用)。包括在法律允许的范围内、在有限责任协议和USCF代表UNL签订的协议下对任何人的责任和义务进行赔偿，以及在法律或衡平法上提起诉讼并为之辩护，以及以其他方式从事诉讼，以及招致法律费用和索赔和诉讼的和解)，但这些赔偿无法量化。(br}在法律允许的范围内以及根据有限责任协议和USCF代表UNL签订的协议对任何人的责任和义务进行赔偿以及在法律或衡平法方面提起诉讼并进行辩护，以及以其他方式进行诉讼)。

无论UNL的活动是否盈利，在任何情况下都必须支付这些费用。因此，UNL必须赚取足以补偿这些费用和支出的交易收益，然后才能赚取任何利润。

UNL 受到联邦商品和证券法规定的全面监管方案的约束。UNL可能因未能遵守这些要求而受到制裁，这可能对其财务业绩(在财务处罚的情况下)或实现其投资目标的能力(在其交易能力受到限制的情况下)产生不利影响。

由于UNL的股票公开交易，UNL必须遵守联邦、州和金融市场的某些规则和条例负责保护投资者和监督其证券公开交易的公司的交易所实体。这些实体包括上市公司会计监督委员会(“PCAOB”)、SEC、CFTC、NFA和 NYSE Arca，这些机构还在继续制定额外的法规或对现有法规的解释。 UNL的股票是公开交易的，因此UNL必须遵守联邦、州和金融市场的某些规则和条例，负责保护投资者和监督其证券公开交易的公司。这些实体包括上市公司会计监督委员会(PCAOB)、SEC、CFTC、NFA和纽约证交所Arca。联合国后勤基地为遵守这些规定和解释所做的持续努力已经并可能继续导致管理层将时间和注意力从创收活动转移到与合规相关的活动上。

UNL 负责建立和维护对财务报告的充分内部控制。UNL的内部控制系统旨在为其管理层提供合理的保证，确保其编制和公平列报已公布的财务报表。所有的内部控制系统，无论设计得多么好，都有其固有的局限性。因此，即使那些被确定为有效的系统也只能在财务报表的编制和列报方面提供合理的保证。

监管变化或行动，包括新立法的实施，无法预测，但可能会对UNL产生重大不利影响。

期货市场必须遵守全面的法律、法规和保证金要求。此外，CFTC和期货交易所被授权在市场紧急情况下采取非常行动，包括追溯实施投机头寸限制或更高的保证金要求，建立每日价格限制和暂停交易。美国商品利息交易监管是一个快速变化的法律领域，可能会受到政府和司法行动的持续修改。监管机构非常关注在美国公开分布的非传统投资池。此外，SEC、CFTC和交易所有权在发生市场紧急情况时采取非常行动，例如，追溯实施投机性头寸限制或更高的保证金要求，设定每日价格限制和暂停交易。此外，美国以外的各国政府对能源市场投机性交易的破坏性影响以及监管衍生品市场的必要性表示担忧。未来监管变化对UNL的影响无法预测，但可能是实质性的和不利的。

UNL 不是受1940年法案约束的投资公司。因此，投资者得不到该法规提供的保护，例如，该法规要求投资公司必须有大多数公正的董事，并规范投资公司与其投资管理人之间的关系。

UNL主要投资于期货合约，其中很大一部分在美国交易所交易，包括纽约商品交易所(NYMEX)。但是，UNL的部分交易可能发生在美国以外的市场和交易所。在此类非美国市场或交易所进行交易存在风险，因为它们不受与美国同行相同程度的监管，包括可能不同或减弱的投资者保护。在以美元以外的货币计价的交易合约中， UNL面临美元与此类合约的功能货币之间汇率出现不利波动的风险。此外，在非美国交易所进行交易还会受到外汇管制、征用、税收增加负担以及当地经济下滑和政治不稳定带来的风险的影响。任何这些变量的不利发展都可能减少受影响的国际市场交易的利润或增加损失。

UNL 和USCF可能存在利益冲突，这可能允许它们偏袒自己的利益，损害股东利益。

UNL 受到涉及USCF、各种商品期货经纪人和授权参与者的实际和潜在固有冲突的影响。 USCF的高级职员、董事和员工并不专门致力于UNL，也是可能与UNL竞争其服务的其他实体的董事、高级职员或员工。他们在对UNL和其他实体的责任之间可能会有冲突。由于这些关系和其他关系，与UNL有关的各方有财务激励以不符合UNL和股东最佳利益的方式行事。USCF尚未建立任何解决利益冲突的正式程序。因此，投资者依赖于受此类利益冲突影响的各方的诚意来公平地解决这些冲突。虽然USCF试图监控这些冲突，但USCF要确保这些冲突实际上不会给股东带来不利后果，这是极其困难的，如果不是不可能的话。

USCF 是UNL和相关公共基金的普通合伙人或赞助商。USCF可能存在冲突，其对UNL的交易决定可能会受到其管理的其他基金的影响。举个例子，如果由于达到纽约商品交易所规定的头寸限制，UNL购买了天然气期货合约，如果USCF管理的基金持有的合约数量达到纽约商品交易所允许的最大数量，这一决定可能会影响UNL购买额外天然气期货合约的能力。类似情况可能会对任何基金跟踪其基准期货合约的能力产生不利影响。

UNL可能还会受到与其FCM相关的某些冲突的影响，包括但不限于从其他客户获得更高金额的赔偿，或代表通过FCM交易的第三方账户购买相对或竞争头寸所导致的冲突。此外，USCF的负责人、高级管理人员、董事或员工可以自行交易期货和相关的合约。如果它们的交易在同一市场，并且同时 UNL使用UNL将使用的清算代理进行交易，则可能存在利益冲突。如果USCF的负责人、高级管理人员、董事或员工更积极地交易他们的账户，或者在他们的账户中持有与UNL的立场相反或领先于UNL的立场，也可能会发生潜在的冲突。

UNL 可能随时终止，导致投资者投资的清算和潜在损失，并可能扰乱投资者投资组合的整体到期日和时机。

根据LP协议的条款，UNL可以随时终止，无论UNL是否发生亏损。具体而言，不可预见的情况，包括但不限于：(I)市场状况、监管要求、UNL或第三方采取的风险缓解措施或其他可能导致UNL确定其无法再达到其业务目标的或UNL相对于其运营费用或其保证金或抵押品要求的净资产总额使UNL继续运营不合理或不谨慎，或(Ii)判定不称职、破产、解散、退出或取消USCF作为UNL普通合伙人的资格可能会导致UNL终止，除非有限合伙人在活动后90天内的多数权益选择继续合伙并指定继任普通合伙人，或在某些条件下获得有限合伙人多数利益的赞成票。但是，任何级别的损失都不需要 USCF终止UNL。UNL的终止将导致投资者投资的清算和潜在损失。终止还可能对投资者投资组合的整体到期日和时机产生负面影响。

UNL 之前没有进行任何现金分配，并打算将任何已实现的收益再投资于额外的天然气权益，而不是将现金分配给股东。因此，与共同基金、商品池或其他投资池不同，UNL通常不会将现金分配给有限合伙人，而是积极管理其投资，试图从投资活动中实现收入和收益，并将这些收入和收益分配给投资者。如果投资者需要UNL的现金分配来为其在UNL的收入和收益份额(如果有)缴税，或者由于任何其他原因，则投资者不应在UNL投资。尽管如此，尽管UNL不打算进行现金分配，但其直接持有或作为保证金入账的投资所赚取的收入可能会达到值得分配的水平，例如：，这类收入不需要来支持其对天然气权益的基础投资，而投资者对在没有收到可用于支付此类税收的分配的情况下对此类收入征税会有不利反应。如果此收入变得可观，则可以进行现金分配。

短期内意外数量的兑换篮子请求可能会对UNL的资产净值产生不利影响。

如果UNL在相对较短的时间内收到大量赎回篮子的请求，则 UNL可能无法满足UNL未承诺交易的资产的请求。因此，在交易策略规定清算之前，可能有必要平仓UNL的交易头寸。

虽然USCF尽一切努力预测并保持足够的流通股数量，但如果UNL在相对较短的时间内收到大量创建篮子的请求，且由于市场波动或其他原因与过去的创建数量有很大不同，则可能导致以下情况：由于对其股票的高需求， UNL可能没有足够的可供出售的股票来满足需求。因此，授权参与者可能无法购买其他创作篮子。

在授权参与者购买额外创建篮子的能力暂停的情况下，授权参与者和其他在UNL股票市场进行交易的团体可能仍会继续积极交易股票。然而，在这种情况下，授权参与者和其他做市商可能会寻求调整他们在股票中的做市。具体地说，此类市场参与者可能会增加他们买卖股票的报价之间的价差，以使他们能够根据何时能够购买额外的一篮子股票的潜在不确定性进行调整。此外，授权参与者可能不太愿意提供报价以大量买卖股票。如果授权参与者仍然能够自由创建新的股票篮子，则买卖价差扩大或可获得报价的股票数量减少的潜在影响可能会与报价和进行买卖的股票数量相比，增加UNL投资者的交易成本。此外，股票的交易市价和股票的资产净值之间可能会有很大的差异，这也是股票可以由赎回篮子中的授权参与者通过UNL赎回的价格。上述情况还可能严重偏离UNL的投资目标。授权参与者无法创建新篮子可能对UNL股票市场产生的任何潜在影响，很可能不会超过额外股票注册并可供分配的时间。

如果UNL 确定不能以符合其投资目标并满足监管要求和风险缓解措施的方式合理地将收益进行再投资，则UNL 可能会限制提供创设篮子。

UNL可能决定UNL将通过向其授权参与者提供创建篮子来限制其股票发行。由于本文描述的某些情况，包括(1)需要遵守监管要求(包括但不限于，但不限于交易所责任水平和头寸限制)；(2)市场状况(包括但不限于允许UNL获得更大流动性或以更有利的定价执行交易的 )；以及(3)UNL当前和其他金融市场管理机构采取的风险缓解措施限制UNL和其他市场参与者投资于特定的天然气期货合约，UNL管理层可以决定将限制股票的发行和创造篮子的产品，因为它无法将此类产品的收益投资于使其能够合理实现其投资目标的投资。

如果做出这样的决定，与暂停提供创建篮子相关的后果与上述风险因素中描述的相同，短时间内意外数量的创建请求可能导致股票短缺也可能是UNL决定限制提供创建篮子的结果。

SEC 根据于2016年生效的1940年法案通过了对第2a-7条规则的修正案，以改革货币市场基金(MMF)。虽然该规则仅适用于MMF，但它可能会间接影响UNL等机构投资者。UNL目前在期货合约中未用作保证金或抵押品的部分资产投资于政府MMF。UNL不持有任何非政府MMF，也不预期投资于任何非政府MMF。然而，如果UNL未来投资于除政府MMF之外的其他类型的MMF，UNL可能会因为投资于资产净值不保持稳定 $1.00或有可能征收赎回费和关口(暂停赎回)的MMF而受到负面影响。

尽管此类政府货币市场基金寻求将投资价值保持在每股1.00美元，但不能保证它们能够做到这一点，UNL可能会因为投资政府货币市场基金而亏损。对政府货币市场基金的投资不受联邦存款保险公司(这里称为FDIC)或任何其他政府机构的保险或担保。货币市场基金的投资不受联邦存款保险公司(这里称为FDIC)或任何其他政府机构的保险或担保。政府货币市场基金的股价可以跌破1.00美元的股价。UNL不能依赖或期望政府货币市场基金的顾问或其附属公司签订支持协议或采取其他行动来维持政府货币市场基金1.00美元的股价。在某些市场上，政府货币市场基金所持资产的信用质量可能会迅速变化，单一所持资产的违约可能会对政府货币市场基金的股价产生不利影响。由于利率波动，政府货币市场基金持有的证券的市值可能会有所不同。在赎回压力大和/或市场流动性不佳的时期，政府货币市场基金的股价也可能受到负面影响。

清算经纪人或UNL托管人的倒闭或破产可能会导致UNL的资产遭受重大损失，可能会削弱UNL执行交易的能力。

CEA 和CFTC法规对旨在保护客户的FCM和票据交换所提出了多项要求，包括要求实施风险管理计划、内部监控和控制、资本和流动性标准、客户披露以及审计和审查计划。特别是，CEA和CFTC的规定要求FCM和票据交换所将从客户那里收到的所有资金与专有资产分开。不能保证CEA和CFTC规定的要求将防止UNL或其投资者蒙受损失，或不会对其造成实质性不利影响。

具体地说，在FCM或票据交换所破产的情况下，UNL可能仅限于按比例收回代表FCM合并客户账户分离的所有可用资金的份额，或者UNL可能不会收回全部任何资产。UNL还可能因其未平仓和平仓而蒙受任何未实现利润的损失。这是因为如果发生这种破产，UNL将根据美国破产法和适用的CFTC法规，获得给予FCM客户和通过清算所清算的交易参与者的保护。此类规定通常规定，如果破产的金融期货交易所或交易所的结算所持有的客户财产不足以满足所有客户索赔，则可按比例向客户分配破产的金融期货交易机构或交易所的结算所持有的客户财产。

清算FCM的破产可能由FCM的一个客户违约等原因造成。在这种情况下，交易所的结算所被允许使用UNL公布的全部保证金(以及 FCM的其他客户公布的保证金)来支付破产的FCM所欠的金额。因此，UNL可能无法收回其期货头寸的应得金额，包括记为保证金的资产，并可能遭受重大损失。

尽管 UNL在其FCM倒闭或破产时可能蒙受亏损，但UNL的大部分资产以国库券、现金和/或现金等价物持有，与UNL的托管人保持一致，不会受到FCM破产的影响。

UNL的大部分资产以国库券、现金和/或现金等价物的形式与托管人持有。托管人的破产可能导致该托管人持有的UNL资产完全丧失，在任何给定时间，这些资产都可能占UNL总资产的很大一部分。

第三方可能侵犯或以其他方式侵犯知识产权，或声称USCF侵犯或以其他方式侵犯其知识产权，这可能会导致重大成本和注意力转移。

第三方有可能未经许可使用UNL的知识产权或技术，包括使用其业务方法、商标和交易程序软件。USCF拥有UNL业务方法的专利，并已注册其商标。UNL目前没有任何专有软件。但是，如果将来获得专有软件，任何未经授权使用UNL专有软件和其他技术也可能对其竞争优势产生不利影响。 UNL可能没有足够的资源来实施监控未经授权使用其专利、商标、专有软件和其他技术的程序。 UNL可能没有足够的资源来实施监控未经授权使用其专利、商标、专有软件和其他技术的程序。此外，第三方可以独立开发与USCF类似的商业方法、商标或专有软件和其他技术，或声称USCF侵犯了他们的知识产权，包括他们的著作权、商标权、商号、商业秘密和专利权。因此，USCF未来可能不得不提起诉讼以保护其商业秘密，确定其他方专有权利的有效性和范围，针对侵犯或以其他方式侵犯其他方权利的索赔为自己辩护，或针对其权利无效的索赔为自己辩护。任何此类诉讼，即使USCF胜诉，不管是非曲直，都可能导致巨额费用，将其资源从UNL转移，或要求其更改其专有软件和其他技术，或签订版税或许可协议。

由于技术使用的增加，有意和无意的网络攻击构成了运营和信息安全风险。

随着互联网等技术使用的增加，以及对计算机系统执行必要业务功能的依赖，UNL 容易受到运营和信息安全风险的影响。通常，网络事件可能是故意攻击或无意事件造成的，例如针对UNL的网络攻击、自然灾害、工业事故、UNL的灾难恢复系统故障或相应的员工错误。网络攻击包括(但不限于)未经授权访问数字系统，目的是挪用资产或敏感信息、损坏数据或造成运营中断。网络攻击也可能以不需要获得未经授权访问的方式进行，例如导致网站拒绝服务攻击。网络安全故障或UNL的清算经纪人或第三方服务提供商(包括但不限于索引提供商、管理员和转账代理、托管人)的网络安全故障或违规可能导致中断并影响业务运营，可能导致财务损失、UNL股东无法交易、违反适用的隐私和其他法律、监管罚款、处罚、声誉损害、补偿或其他赔偿成本和/或额外的合规成本。如果这些事件影响UNL的电子数据处理、传输、存储和检索系统，或影响我们数据的可用性、完整性或机密性，则负面影响可能会变得特别严重。

此外，为了防止将来发生任何网络事件，可能会产生大量成本。UNL及其股东可能因此受到负面影响。虽然USCF和包括UNL在内的相关公共基金已经制定了业务连续性计划，但此类计划存在固有的局限性。

对美国关税和进出口法规的更改可能会对UNL产生负面影响。

关于美国贸易政策、条约和关税已经和可能发生的重大变化，一直在进行讨论和评论。新一届美国总统政府和美国国会正在重新审议，在某些情况下，推翻了美国前总统政府所做的改变，美国与其他国家在贸易政策、条约和关税方面的未来关系存在不确定性。这些事态发展或认为其中任何一项都可能发生的看法可能会对全球经济状况和全球金融市场稳定产生重大不利影响，并可能显著减少全球贸易，特别是受影响国家与美国之间的贸易。任何这些因素都可能抑制经济活动并对UNL产生负面影响。

美国新总统政府潜在的法律、法规和政策变化存在不确定性，可能会直接影响金融机构和全球经济。

作为2020年11月3日举行的美国总统选举和随后的参议院决选的结果，美国政府行政和立法部门的控制权发生了变化。联邦政策(包括税收政策)和监管机构的变化(包括税收政策)随着选举后政策和人事的变化而发生变化，这会导致涉及能源部门的监督和监管水平、气候变化和金融服务业的变化以及税率的变化。影响能源部门和金融机构的现行法律和监管框架的潜在变化的性质、时间以及经济和政治影响仍然高度不确定。围绕未来变化的不确定性可能会对UNL及其投资产生不利影响。

UNL是特拉华州的一家有限合伙企业，成立于2007年6月27日。它根据日期为2017年12月15日的第三次修订和重新签署的《有限合伙协议》(不时修订的《有限合伙协议》)的条款运作，该协议将UNL的完全管理控制权授予USCF。UNL将其主要业务办公室维持在1850公吨。暗黑破坏神大道，套房 640，核桃溪，加利福尼亚州94596。

UNL的净资产主要包括期货合约投资，在较小程度上是为了遵守监管要求、风险缓解措施、流动性要求，或考虑到市场状况，进行其他天然气相关投资。 USCF目前预计可能导致UNL投资于其他天然气相关投资的市场条件包括允许UNL获得更大流动性或以更优惠的价格执行交易的。

UNL实质上将其全部资产投资于期货合约，同时通过持有其保证金、抵押品和与美国两年或以下短期债务(“国库券”)、现金和现金等价物的这些义务相关的金额来支持此类投资。UNL的每日持有量可在UNL的网站上查看，网址为Www.uscfinvestments.com.

UNL将最大限度地投资于天然气权益，而不会利用杠杆或无法履行其在天然气权益投资方面当前或潜在的保证金或附带义务。在追求这一目标的过程中，USCF的主要重点是期货合约的投资，以及UNL对国债、现金和/或现金等价物(用于保证金和作为抵押品)的投资的管理。

UNL寻求投资于天然气权益的组合，以便其资产净值的每日变化(以百分比计算)将密切跟踪基准期货合约价格(也以百分比计算)的每日变化。作为一个具体的基准，USCF努力将UNL的交易置于天然气权益中，并以其他方式管理UNL的投资，以便使“A”将在“B”的正负10%(10%)范围内，其中：

USCF 认为，市场套利机会将导致UNL在纽约证交所Arca的股价每日变化密切跟踪UNL每股资产净值的每日变化。USCF进一步认为，UNL资产净值的每日百分比变化将密切跟踪基准期货合约平均价格的每日百分比变化，减去UNL的费用。

以下两张图表显示了UNL资产净值变化与基准期货合约变化之间的相关性。第一张图表显示了截至2020年12月31日的最后30个估值日的每日变化。第二张图表衡量自2015年12月31日至2020年12月31日的月度变化。

USCF 采用“中性”投资策略，以跟踪基准期货合约的平均价格变化，而不管价格是涨是跌。UNL的“中性”投资策略旨在一般允许投资者买卖UNL的股票，以便以经济高效的方式间接投资于天然气，和/或允许天然气或其他行业的参与者对冲其天然气相关交易的亏损风险。因此，根据个人投资者的投资目标，通常可能存在与投资天然气相关的风险和/或套期保值所涉及的风险。此外，对UNL的投资涉及 UNL股票平均价格的每日百分比变动不能准确跟踪基准期货合约平均价格的每日百分比变动的风险，以及基准期货合约的每日百分比变动与天然气现货价格每日百分比变动不密切相关的风险。

在假设UNL的回报与其基准期货合约的每日变化完全相同的情况下，可以通过将UNL的实际回报(以每股资产净值的变化衡量)与其每股资产净值的预期变化进行比较，来计算UNL回报与基准期货合约回报之间的替代跟踪衡量标准。

在截至2020年12月31日的年度，UNL以每股资产净值变动衡量的实际总回报率为(8.19%)。这是根据截至2019年12月31日的初始每股资产净值8.43美元和截至2020年12月31日的期末每股资产净值7.74美元计算的。在此期间，UNL没有向其股东进行任何分配。然而，如果UNL的每股资产净值的每日变化准确跟踪基准期货合约每日总回报的变化，截至2020年12月31日，UNL的每股资产净值估计为7.75美元，相关时间段的总回报率为(8.07%)。UNL的实际每股资产净值总回报率(8.19%)与基于基准期货合约的预期总回报率(8.07%)之间的差异在(0.12%)的时间段内是一个错误，也就是说UNL的实际总回报率比其基准低该百分比。UNL产生的费用主要包括管理费、买卖期货合约的经纪佣金和其他费用。这些费用的影响，被利息和股息收入抵消，以及正执行或负执行的净额，往往会导致UNL每股资产净值的每日变化跟踪略低于或高于基准期货合约价格的每日变化。

有几个因素决定了投资期货合约的总回报。一个因素来自于到期前每个月远期的“滚动”期货合约将在当月底到期(“近”或“前”月合约) 。对于需要持有近月合约的策略，该期货合约和下个月期货合约之间的价格关系将影响回报。例如，如果近月期货合约的价格高于下一个期货月合约的价格(这种情况称为“现货溢价”)，那么在没有任何其他变化的情况下，下个月期货合约的价格在成为近月期货合约并接近到期时，价格往往会上涨。相反，如果近月期货合约的价格低于次月期货合约(这种情况称为“期货溢价”)，那么在没有任何其他变化的情况下，下个月期货合约的价格在成为近月期货合约并接近到期时往往会下跌。

例如，假设即期交割的天然气价格为每MMBtu 3美元，近个月期货合约的头寸价值也为3美元。随着时间的推移，天然气价格将根据许多市场因素而波动，包括石油需求相对于供应。近月期货合约的价值也将随着许多市场因素的变化而波动。如果投资者寻求维持近月期货合约的头寸，而不接受天然气实物 MMBtu的交割，投资者必须在临近到期时卖出当前的近月期货合约，并投资于下个月期货合约。为了继续持有当前近月期货合约的头寸，必须每月执行期货合约的这一“滚动” 。

期货溢价和现货溢价是自然市场力量，与假设的天然气直接投资相比，它们在过去一年中影响了UNL股票投资的总回报。与假设的天然气直接投资相比，期货溢价和现货溢价影响了UNL股票投资的总回报。未来，UNL股票的市场价格和天然气现货价格变化之间的关系可能会继续受到期货溢价和现货溢价的影响。需要注意的是，这种比较忽略了与实际拥有和储存天然气相关的潜在成本，这可能是巨大的。

如果期货市场处于现货溢价，例如：，当近月期货合约的价格高于次月期货合约的价格时，投资者会以低于当前近月期货合约的价格买入下个月期货合约。假设下个月期货合约的价格为每MMBtu 2.94美元，或比近个月期货合约的3美元便宜2%，那么，假设不发生其他变化(例如，当前天然气价格或现货价格、近月合约和下个月合约之间的价格关系，并且忽略佣金成本以及现金和/或现金等价物收入的影响)，下个月2.94美元期货合约的价值将为在这个例子中，下个月期货合约的投资价值往往会超过天然气的现货价格。因此，新的近月期货合约有可能上涨 12%，而天然气现货价格可能上涨幅度较小，例如仅上涨10%。同样，天然气现货价格可能已经下跌了10%，而期货合约的投资价值可能已经下跌了另一个金额，例如只有8%。随着时间的推移，如果现货溢价保持不变，现货价格和期货合约价格之间的差额将继续扩大。

如果期货市场处于期货溢价，投资者将以高于当前近个月期货合约的价格购买下个月期货合约。同样，假设近月期货合约为每MMBtu 3美元，则下个月期货合约的价格可能为每MMBtu 3.06美元，或比前一个月期货合约贵2%。假设没有其他变化，下个月3.06美元期货合约的价值将在临近到期时跌至3美元。在本例中，第二个月的投资价值往往低于天然气现货价格。因此，新的近月期货合约可能只上涨10%，而天然气现货价格可能上涨更多，例如， 12%。同样，天然气现货价格可能下跌了10%，而第二个月期货合约的投资价值可能下跌了另一个金额，例如12%。随着时间的推移，如果期货溢价保持不变，现货价格和期货合约价格之间的差额将继续增加。

下面的图表将近月天然气期货合约的每日价格与过去10年的第13个月天然气期货合约 (即一年前的合约)的价格进行了比较。当近月期货合约的价格高于十三个月期货合约的价格时，市场将被描述为现货溢价。当近个月期货合约价格低于十三个月期货合约时，市场将被描述为期货溢价。虽然近月期货合约价格与第十三个月期货合约价格趋于一致，但可以看到，近月期货合约价格有时高于第十三个月期货合约价格(现货溢价) ，有时近月期货合约价格低于第十三个月期货合约价格(期货溢价)。

查看相同数据的另一种方式是从近月天然气期货合约的美元价格中减去第13个月天然气期货合约的美元价格，如下图所示。当差值为正时，市场处于现货溢价。当差值为负值时，市场处于期货溢价状态。在过去的十年里，天然气市场既有现货溢价，也有期货溢价。下图显示了从2010年12月31日至2020年12月31日的10年期合约的近月价格中减去近个月合约的平均美元价格后的结果。投资者会注意到天然气市场在现货溢价和期货溢价上都花了时间。

投资于仅拥有近月天然气期货合约的投资组合可能会产生与投资于拥有相同数量的近12个月天然气期货合约的投资组合不同的结果。一般来说，当天然气期货市场处于现货溢价时，仅由近月天然气期货合约组成的投资组合可能会比由12个月天然气期货合约组成的投资组合获得更高的总回报。相反，如果天然气期货市场处于期货溢价状态，仅包含12个月天然气期货合约的投资组合可能会表现优于仅持有近月天然气期货合约的投资组合。

从历史上看，天然气期货市场经历了期货溢价和现货溢价。由于天然气需求是季节性的，在一两个月内交割的天然气期货合约价格有可能在不到一年的较短时间内迅速从现货溢价转为期货溢价再回到现货溢价。然而，天然气市场自2014年末以来主要处于期货溢价状态。

现货溢价或现货溢价的时间不会对UNL的投资目标产生实质性影响，即使其每股资产净值的每日百分比变化跟踪基准期货合约平均价格的每日百分比变化，因为现货溢价和期货溢价的影响往往同样影响UNL股票和基准期货合约的每日百分比变化。不可能以任何程度的确定性预测未来是否会出现现货溢价或期货溢价。这两种情况很可能都会发生在不同的时期，而且由于天然气需求的季节性，这两种情况都可能在一年的时间内发生。

在管理UNL的资产时，USCF不使用发出买入和卖出指令的技术交易系统。USCF采用量化方法，即每次出售创造篮子时，USCF都会购买天然气权益，如基准期货合约，其总市值与出售创造篮子获得的国债和/或现金金额接近。

购买的具体期货合约取决于各种因素，包括USCF对UNL在期货合约上的投资相对于到期月份是否适当分散的判断，以及特定合约的现行价格波动。虽然USCF对NYMEX期货合约进行了大量投资，但出于各种原因，包括进入天然气市场的确切金额、头寸限制或其他限制UNL 持有量的监管要求，以及市场状况它可以投资于在其他交易所交易的期货合约，也可以投资于其他与天然气相关的投资。如果UNL投资于其他天然气相关投资，它将优先投资于在经济上与基准期货合约相当的合约和工具，包括满足此类标准的清算掉期，然后在较小程度上投资于其他类型的清算掉期和其他合约、工具和非清算掉期，如场外(或通常称为场外交易市场)的掉期。如果法律或法规要求UNL或其监管机构之一(包括期货交易所)要求UNL将其在期货合约中的头寸降至适用头寸限制或特定的责任水平，或者如果市场状况表明更适合投资于其他天然气相关投资，UNL的相当大一部分资产可以根据这种优先顺序投资于旨在复制基准期货合约回报的其他天然气相关投资。随着UNL的资产达到更高的水平，它更有可能超过头寸限制、责任级别或其他监管限制，因此, 更有可能的是，在如此高的级别上，它更有可能按照这样的优先顺序投资于其他与天然气相关的投资项目。此外，USCF目前预计的市场条件可能导致UNL投资于其他天然气相关投资包括那些允许UNL获得更大流动性或以更优惠的价格执行交易的市场条件。参见 “投资UNL涉及的风险因素以讨论监管对UNL投资场外交易和清算掉期交易能力的潜在影响。

USCF 可能无法将UNL的资产完全投资于总名义金额正好等于UNL资产净值的基准期货合约。例如，作为标准化合约，期货合约是针对特定商品的指定数量，UNL的资产净值和出售创造篮子的收益不太可能是这些合约的金额的精确倍数。因此，在这种情况下，UNL可能通过使用其他与天然气相关的投资，例如与基准期货合约价格变化有更好相关性的场外合约，更好地获得基准期货合约价格变化的确切风险敞口。

UNL预计只要它投资于天然气合约以外的期货合约(如轻质、低硫原油、柴油取暖油和其他以石油为基础的燃料的期货合约)和其他与天然气相关的投资，它将签订各种非交易所交易的衍生品合约，以对冲此类天然气权益的短期价格变动，以对冲当前的基准期货合约。

USCF 预计不会让UNL的期货合约到期并接受标的商品的交割。取而代之的是，USCF 将结清现有头寸，例如，当其更改基准期货合约或其他天然气相关投资时，或以其他方式确定这样做是合适的，并将收益再投资于新的天然气权益。头寸也可能被平仓，以满足赎回篮子的订单，在这种情况下，此类篮子的收益将不会再投资。

基准期货合约从近月合约更改为到期，接下来11个月的合约更改为次月合约到期，接下来的11个月在每月的一天内更改。当天，USCF预计将通过结清或出售天然气权益来“轧平”UNL的头寸，并将结清这些头寸的收益再投资于新的天然气权益。

每月滚动期将开始的预期日期发布在UNL的网站上，网址为Www.uscfinvestments.com，并且如有更改，恕不另行通知。

通过尽可能将全部投资于天然气权益，USCF相信UNL每股资产净值的每日百分比变化将继续密切跟踪基准期货合约价格平均值的每日百分比变化。USCF认为，某些套利机会导致在纽约证交所Arca交易的股票价格与UNL的每股资产净值密切相关。此外，纽约商品交易所交易的期货合约密切跟踪天然气现货价格。基于这些预期的相互关系，USCF认为，UNL在纽约证交所Arca交易的股票价格的每日百分比变动一直密切跟踪并将继续密切跟踪天然气现货价格的每日百分比变动。

UNL的投资目标是其股票每股资产净值(“NAV”)的每日百分比变化，以反映路易斯安那州Henry Hub交付的天然气价格的每日百分比变化，以称为“基准期货合约”的特定天然气短期期货合约的平均价格日变化衡量加上UNL抵押品持有赚取的利息减去UNL的费用。基准期货合约是指在NYMEX交易的天然气期货合约，即即将到期的近月合约，以及随后11个月的合约，共计12个月合约，但近月合约在到期两周内的情况除外，在这种情况下，将以即将到期的下一个月合约的期货合约和随后连续11个月的合约衡量。在计算12个合约的平均价格的每日变动时，每个合约月份的权重是相等的。

UNL仅投资于期货合约和其他天然气相关投资，USCF认为这些合约和其他天然气相关投资的交易量足够，以允许随时持有和清算这些金融权益和其他天然气相关投资的头寸 USCF认为这些头寸可能很容易与原始交易对手或通过承担UNL头寸的第三方进行清算。

虽然期货合约可以实物结算，但UNL不打算接受或进行实物交割。UNL可能会不时交易其他与天然气相关的投资，包括基于天然气现货价格的合同。

USCF 努力使UNL的国债、现金和现金等价物的价值，无论是由UNL持有，还是作为保证金或其他抵押品入账，始终接近其期货合约和其他天然气相关投资项下义务的总市值。大宗商品池在期货合约或其他相关投资中的交易头寸通常要求通过保证金资金的存款来担保，保证金仅占期货合约(或其他商品利息)整个市场价值的一小部分。虽然USCF没有也不打算利用UNL的资产，但根据LP协议，它并不被禁止这样做。

虽然根据《有限责任协议》允许UNL这样做，但UNL没有也不打算利用其资产进行相应的投资。与此一致，UNL的投资决定将考虑到UNL需要进行允许的投资，同时还允许其保持充足的流动性以满足其保证金和抵押品要求，并在合理的可能范围内避免UNL变得杠杆化，包括通过持有极有可能导致UNL资产净值

UNL不使用借款，除非UNL需要在实物交割时借钱，如果UNL交易现金商品，或因意外赎回而产生的短期需求。

除了期货合约，主力期货交易所的期货合约上还有许多上市期权。这些合约为投资者和套期保值者提供了另一套管理天然气市场风险敞口的金融工具。因此，UNL可能会在这些交易所购买天然气期货合约期权，以实现其投资目标。

除了期货合约和期货合约上的期权，还有一个活跃的非交易所交易的与天然气相关的衍生品市场。这些衍生品交易(也称为场外交易合同)通常是在私人合同中由双方签订的。与大多数交易所交易的期货合约或期货合约上的交易所交易期权不同，此类合约的每一方都承担另一方的信用风险，即另一方可能无法履行其合同义务的风险。为了降低与此类合同相关的信用风险，UNL通常会根据国际掉期和衍生品协会(ISDA)发布的主协议与每个交易对手签订协议，该协议规定了其对交易对手的总体风险净额。

USCF 根据董事会批准的准则，根据评估或审查场外交易合同的每个潜在或现有交易对手的信誉。

UNL可以进行某些交易，其中场外交易成分与相应的期货合约进行交换(“交换相关头寸”或“EFRP”交易)。在UNL进行的最常见的EFRP交易类型中，场外交易部分是购买或出售UNL的一篮子或多篮子股票。这些EFRP交易可能使UNL在场外交易组件执行和相应期货合约交易所之间的过渡期间面临交易对手风险。一般来说，EFRP交易的交易对手风险仅在执行当天存在。

UNL可能会在其交易中使用价差或交叉，以减轻其投资组合中的差异以及跟踪基准期货合约价格的目标。UNL在选择同时持有同一标的资产上的期货多头和空头头寸，但交割月份不同时，将使用价差。

在截至2020年12月31日的一年中至2021年2月28日，UNL将其场外活动仅限于EFRP交易。

UNL没有使用，也不会使用通常称为金字塔的技术，即投机者使用现有头寸的未实现利润作为买卖相同或另一种商品权益的额外头寸的变动保证金。

USCF 管理UNL，这是一个发行在纽约证交所Arca交易的股票的商品池。下图显示了截至2021年2月28日的授权参与者数量、自成立以来创建和赎回的篮子总数以及UNL的流通股数量。

自2009年11月18日开始向公众发售UNL股票至2021年2月28日，其基准期货合约的平均每日简单价格变动为(0.048)%，而同期UNL每股资产净值的简单平均每日变动为(0.049)%。日均利差为(0.001)%(或0.1个基点，其中 1个基点等于1/100)。作为基准期货合约平均价格每日变动的百分比，每股资产净值每日跟踪的平均误差为0.021%，这意味着在这段时间内，UNL的跟踪误差在其基准跟踪目标设定的正负10%的范围内。

下表显示了UNL自成立以来至2021年2月28日的股票交易价格与每日资产净值之间的关系。第一行显示UNL的收盘价与资产净值之间的平均差额，是自成立以来按日计算的，而第二行和第三行显示的是自成立以来日终溢价和资产净值折扣的最大日金额，按百分比计算。USCF认为，通常会出现最高和最低日终溢价和折扣，因为纽约证交所Arca的股票交易一直持续到下午4点。纽约时间纽约商品交易所基准期货合约的常规交易时间为下午2：30。纽约时间和相关基准期货合约的价值可以在那时确定，以确定其当日收盘资产净值。

提款： UNL在指定时间内遭受的损失。提款仅根据月度回报计算，不反映月内数字。

最糟糕的月度百分比下降：最近五个日历年和年初至今遭受的最大单月损失。

最糟糕的峰谷缩水：UNL历史上每股资产净值的最大百分比降幅。这不一定是连续的下跌，但可以是负回报大于正回报的一系列正回报和负回报。最糟糕的峰谷缩水表示月末每股资产净值的最大累计百分比跌幅不等于，也不会被随后的月末每股资产净值超过。

USCF 是一家单一成员有限责任公司，于2005年5月10日在特拉华州成立。USCF将其主要业务办公室保留在1850公吨。暗黑破坏神大道，640套房，核桃溪，加利福尼亚州94596。USCF是 Wainwright的全资子公司，Wainwright是一家拥有USCF和另一家交易所交易基金顾问的中间控股公司。Wainwright是Concierge(股票代码为CNCG)的全资子公司，后者是一家上市控股公司，拥有各种金融和非金融业务。Nicholas Gerber先生(讨论如下) 以及某些家族成员和某些其他股东拥有Concierge的大部分股份。Wainwright是一家控股公司，目前同时持有USCF和USCF Advisers LLC，USCF Advisers LLC是一家根据1940年修订的《投资顾问法案》(“USCF Advisers”)注册的投资顾问公司。USCF Advisers担任USCF SummerHaven 动态商品策略No K-1基金(“SDCI”)的投资顾问，该基金是USCF ETF信托的一系列基金。USCF Advisers也是USCF商品战略基金(“共同基金”)(USCF共同基金信托的系列)的投资顾问，直到2019年3月，共同基金清算了所有资产，并按比例向所有剩余股东分配现金。它也是USCF ETF Trust两个系列的投资顾问，清算了他们的所有资产，并按比例向所有剩余股东分配了现金：USCF SummerHaven SHPEI Index Fund(“Buy”)(至2020年10月)和USCF SummerHaven SHPEN Index Fund(“BUYN”)(至2020年5月)。USCF ETF Trust和USCF Mutual Funds Trust是根据1940年《投资公司法》注册的, 经修订的(“1940年法令”)。USCF ETF Trust和USCF Mutual Funds信托的董事会由不同于USCF董事会独立董事的独立受托人组成。 USCF是全美期货协会(NFA)的成员，并于2005年12月1日在商品期货交易委员会(CFTC)注册为商品池运营商(CPO) 并于2013年8月8日注册为掉期公司。 USCF是全美期货协会(NFA)的成员，并于2005年12月1日在商品期货交易委员会(CFTC)注册为商品池运营商(CPO) 并于2013年8月8日注册为掉期公司

USCF 是UNL的普通合作伙伴。USCF也是美国石油基金LP(“USO”)、美国天然气基金LP(“UNG”)、美国12个月石油基金LP(“USL”)和美国汽油基金LP(“UGA”)和美国布伦特石油基金LP(“BNO”)的普通合伙人。

USCF 也是美国商品指数基金(“USCI”)、美国铜指数基金(“CPER”)、和USCF新月加密指数基金(“XBET”)的发起人，这四只基金都是美国商品指数基金信托基金(“USCIFT”)的一系列基金。之前为XBET提交的注册声明已于2020年6月25日撤回。

此外，USCF是特拉华州法定信托USCF Funds Trust及其各个系列的发起人，即美国3x石油基金(USOU)和美国3x短线石油基金(USOD)，这两只基金分别于2017年7月20日在纽约证交所Arca 上市，股票代码分别为“USOU”和“USOD”。USOU和USOD分别清算了其所有资产，并于2019年12月按比例将现金分配给所有剩余股东。

UNL、UNG、UGA、BNO、USL、USO、USCI和CPER在本文中统称为“相关公共基金”。

相关的公共基金必须遵守修订后的1934年证券交易法(“证券交易法”)的报告要求，如果根据1940年法案注册，相关公共基金也必须遵守1940法案的报告要求。欲了解有关各相关公共基金的更多信息，UNL的投资者可致电1-800-920-0259或访问网站。Www.uscfinvestments.com 或SEC网站：Www.sec.gov.

USCF 需要评估UNL对FCM的信用风险，监督某些授权参与者(“授权参与者”)买卖UNL股票的情况，审查UNL的日常头寸和保证金要求，并管理UNL的投资。USCF还支付阿尔卑斯分销商公司(Alps Distributors，Inc.)和纽约梅隆银行(BNY Mellon)的费用，Alps Distributors，Inc.是UNL的营销代理(“Marketing agent”)，纽约梅隆银行(“BNY Mellon”)是UNL的管理人(“管理员”) 和托管人(“托管人”)。在任何情况下，向营销代理和USCF的任何附属公司支付的与股票发售相关的分销相关服务的补偿总额不得超过本次发售总收益的10%(10%) 。

有限的合作伙伴不参与管理或控制，在UNL的运营或业务中拥有最小的话语权。有限合伙人无权每年或任何其他持续基础上选举USCF。但是，如果USCF自愿退出，则UNL的大多数流通股(不包括退出的普通合伙人及其附属公司持有的股份(如果有))的持有者可以选择其继任者。除非获得持有UNL至少662/3%的流通股(不包括USCF及其附属公司拥有的股份)的持有人的赞成票，且满足LP协议中规定的某些条件，否则USCF不得被解除普通合伙人资格。

USCF的业务和事务由董事会管理，董事会由管理董事和符合纽约证券交易所Arca Equities Rules和2002年萨班斯-奥克斯利法案(Sarbanes-Oxley Act)规定的独立董事要求的三名独立董事组成。管理董事中的每一位都是USCF的执行人员和员工。管理董事有权根据有限责任公司协议的条款管理USCF。USCF通过其管理主任管理UNL的日常运作。董事会有一个审计委员会，由三名独立董事(Gordon L.Ellis、Malcolm R.Fobes III和Peter M. Robinson)组成。审计委员会受一份审计委员会章程管辖，该章程张贴在UNL的网站上，网址为Www.uscfinvestments.com。董事会已确定审计委员会的每位成员均符合纽约证交所Arca和审计委员会章程的财务知识要求。董事会进一步认定，Ellis先生和Fobes先生均拥有纽约证交所Arca要求的会计或相关财务管理专业知识，因此他们均被视为S-K条例第407(D)(5)项中定义的“审计委员会财务专家”。

UNL没有名执行官员。根据有限责任协议的条款，UNL的事务由USCF管理。

以下是CFTC规则3.1中定义的USCF的个人负责人：John P.Love、Stuart P.Crumaugh、Nicholas D. Gerber、Melinda D.Gerber、Andrew F Ngim、Robert L.Nguyen、Peter M.Robinson、Scott Schoenberger、Gordon L.Ellis、Malcolm R.Fobes III、Ray W.Allen、Kevin A.Baum、Carolyn M.Yu和Wainwright Holdings，题名/责任者：Robert L.Nguyen，Peter M.Robinson， Gordon L.Ellis，Malcolm R.Fobes III，Ray W.Allen，Kevin A.Baum和Carolyn M.Yu。此外，Wainwright是委托人，因为它是USCF的唯一成员。所有委托人均不拥有UNL或在UNL拥有任何其他实益权益。雷·W·艾伦(Ray W.Allen)和凯文·希恩(Kevin Sheehan)为UNL做出交易和投资决策。雷·W·艾伦(Ray W.Allen)、安德鲁·F·恩吉姆(Andrew F Ngim)和凯文·希恩(Kevin Sheehan)代表UNL执行交易。此外，Nicholas D.Gerber、John P.Love、Robert L.Nguyen、Ray W.Allen、Kevin A.Baum、Kevin Sheehan、Kathryn Rooney、Maya Lowry和Ryan Katz已在CFTC注册为USCF的关联人，并且是NFA准会员。约翰·P·洛夫、凯文·A·鲍姆、凯文·希恩和雷·W·艾伦也在CFTC注册为掉期关联人。

雷·W·艾伦64岁，自2008年1月以来担任USCF投资组合经理。Allen先生在2008年2月至2010年3月担任UGA投资组合经理，然后从2015年5月起担任投资组合经理，(2)从2008年4月至2010年3月担任UHN投资组合经理，然后从2015年5月起担任投资组合经理，(3)从2009年11月至2010年3月担任UNL，然后从2015年5月起担任投资组合经理。此外，他一直担任以下投资组合经理：(1)DNO自2009年9月，(2)USO和USL自2010年3月，(3)BNO自2010年6月，(4) UNG自2015年5月，(4)USOU和USOD，从2017年7月至2019年12月，以及(5)USCF商品战略基金，一系列USCF 共同基金信托，从2017年10月至2019年3月。自2018年5月以来，Allen先生还一直担任USCF SummerHaven 动态商品策略No K-1基金的投资组合经理，该基金是USCF ETF Trust的系列产品。Allen先生自2009年3月以来一直是USCF 在CFTC和NFA上市的负责人，并自2015年7月和2008年3月至2012年11月注册为USCF的联系人。此外，自2015年7月起，Allen先生已被批准为USCF的NFA掉期联营人员。截至2017年2月，他也是USCF Advisers，LLC(“USCF Advisers”)的联营人员和掉期联营人员。 USCF Advisers(USCF Advisers)是根据1940年《投资顾问法案》注册的投资顾问，并于2017年2月注册为商品池运营商、NFA成员艾伦先生在加州大学伯克利分校获得经济学学士学位，并持有NFA系列3注册证书。

凯文·A·鲍姆， 50，自2016年9月1日起担任USCF首席投资官，并于2016年3月至2017年4月担任USCF投资组合经理。在加入USCF之前，鲍姆先生于2015年12月至2016年3月暂时退休。鲍姆先生在2014年10月至2015年12月期间担任景顺(Invesco)副总裁兼高级投资组合经理，景顺是一家管理一系列交易所交易基金(ETF)的投资管理公司。鲍姆在2012年5月至2014年9月期间暂时退休。1993年5月至2012年4月，鲍姆先生担任全球资产管理公司OppenheimerFunds，Inc.的高级投资组合经理兼大宗商品主管。鲍姆先生自2016年4月以来一直被批准为USCF的 NFA负责人和关联人，并于2016年4月至2020年3月和2020年11月期间被批准为USCF的掉期关联人，并于2017年1月被批准为USCF的分行经理。截至2017年2月，他还是USCF Advisers的关联人员和分支经理。USCF Advisers是USCF的附属公司，是根据1940年投资顾问法案注册的投资顾问，截至2017年2月，已注册为商品池运营商、NFA成员和掉期公司。鲍姆先生是CFA 特许持有人，Caia Charterholder，获得德克萨斯理工大学金融学士学位，并持有NFA系列3注册证书。

斯图尔特·P·克兰博(Stuart P.Crumaugh)57岁，自2015年5月以来担任USCF首席财务官、秘书和财务主管，自2017年12月以来也是Wainwright Holdings，Inc.(简称Wainwright)的母公司礼宾公司的首席财务官。自2019年11月以来，他也是礼宾公司(Concierge)子公司MaryGold&Co.的财务主管和董事会成员。此外，自2016年12月以来，克伦博先生一直担任USCF母公司和唯一成员Wainwright的董事。克伦博先生自2015年7月1日起担任在CFTC和NFA上市的USCF负责人，截至2017年1月，他是USCF Advisers的负责人。USCF Advisers是USCF的附属公司，是根据1940年投资顾问法案注册的投资顾问，截至2017年2月，已注册为商品池运营商、NFA成员和掉期公司。自2015年6月以来，克伦博先生一直担任USCF顾问的财务主管和秘书。他自2015年5月以来一直担任(1)USCF ETF信托的管理受托人、首席财务官和财务主管，(2)自2016年10月以来担任USCF共同基金信托的管理托管人、首席财务官和财务主管。克伦博先生于2015年4月6日加入USCF，担任助理首席财务官。在加入USCF之前，克伦博先生是Sikka Software Corporation的财务副总裁兼首席财务官，该公司是一家软件服务医疗保健公司，在2014年4月至2015年4月6日期间提供优化软件和数据解决方案。克伦博先生在2014年1月至2014年3月、2012年10月至2012年11月以及2011年1月至2011年2月期间担任康纳集团(Connor Group)的顾问，为多家初创公司提供技术会计、IPO准备工作和并购咨询服务。康纳集团是一家技术会计咨询公司，在2014年1月至2014年3月、2012年10月至2012年11月以及2011年1月至2011年2月期间为多家初创公司提供技术会计、IPO准备和并购咨询服务。2012年12月至2013年12月，克伦博先生担任Auction.com LLC副总裁、公司财务总监兼财务主管, 一家住宅和商业地产网上拍卖公司。2011年3月至2012年9月，克伦博先生担任IP Infusion Inc.的首席财务官，这是一家技术公司，为主要移动运营商和网络基础设施提供商提供启用软件定义的网络解决方案的网络路由和交换软件。克伦博先生于1987年在密歇根州立大学获得会计和工商管理学士学位，现为密歇根注册会计师(非在职)。

尼古拉斯·D·格伯， 58，自2015年5月15日起任副总裁，自2005年6月起任管理总监。Gerber先生于2005年6月至2015年5月15日担任USCF总裁兼首席执行官，并于2005年6月至2019年10月担任USCF董事会主席。Gerber 先生于2005年与他人共同创立了USCF，在此之前，他于1995年3月与他人共同创立了ameristock Corporation，这是一家总部位于加利福尼亚州的投资顾问公司，于1995年3月至2013年1月期间根据1940年的《投资顾问法案》(Investment Advisers Act)注册。自2015年1月26日以来，格伯先生还担任礼宾公司的首席执行官、总裁和董事会主席，礼宾公司是一家上市公司，股票代码为“CNCG”。礼宾是Wainwright的唯一股东。自2019年11月以来，他也是Concierge的子公司MaryGold&Co.的首席执行官和董事会成员。格伯先生也是温赖特公司的总裁兼董事，他自2004年3月以来一直担任该职位。1995年8月至2013年1月，Gerber先生担任ameristock共同基金公司的投资组合经理。2013年1月11日，ameristock共同基金公司与Drexel Hamilton Centre American Equity Fund合并，并并入Drexel Hamilton Centre American Equity Fund，后者是Drexel Hamilton共同基金系列。Drexel Hamilton共同基金不隶属于ameristock Corporation、ameristock共同基金公司或USCF。Gerber先生还曾在2013年6月至今担任USCF顾问，从2013年6月至2015年6月18日担任总裁，从2015年6月18日至今担任副总裁。USCF Advisers是USCF的附属公司，是根据1940年《投资顾问法案》注册的投资顾问，自2017年2月以来注册为商品池运营商 , NFA会员和互换公司。自2014年以来，他还分别担任USCF ETF Trust和USCF Mutual Funds Trust的董事会主席(USCF ETF Trust和USCF Mutual Funds Trust统称为“信托”) ，每个信托都是根据1940年修订的“投资公司法”注册的投资公司。此外，Gerber 先生在2014年6月至2015年12月期间担任USCF ETF Trust总裁兼首席执行官。Gerber先生自2005年11月以来一直是USCF在CFTC和NFA上市的负责人，自2005年12月以来一直是USCF的NFA准会员和联系人，自2009年5月以来一直是USCF的分行经理。此外，自2017年1月起，他是USCF Advisers的负责人，自2017年2月起他是USCF Advisers的联营人员和分支经理。Gerber先生之前在2017年2月至2020年3月期间是USCF Advisers的掉期相关人员。Gerber先生在旧金山大学获得金融MBA学位，在斯基德莫尔学院获得学士学位，并持有NFA Series 3注册证书。

约翰·爱(John P.Love)49岁，自2015年5月15日起担任USCF总裁兼首席执行官，自2016年10月起担任USCF管理总监，自2019年10月起担任USCF董事会主席。洛夫也是Wainwright的董事，他自2016年12月以来一直担任该职位。乐福先生曾在2010年3月至2015年5月15日期间担任相关公共基金的高级投资组合经理。在此之前，当他还在USCF时，他是一名投资组合经理，从2006年4月推出USO开始。乐福先生在2006年4月至2010年3月期间担任USO投资组合经理，在2007年12月至2010年3月期间担任USL投资组合经理。乐福先生自2007年4月以来一直担任UNG的投资组合经理，自2010年3月以来一直担任UGA、UHN和UNL的投资组合经理。乐福先生自2016年11月以来一直担任USCF Advisers董事会成员，并自2015年6月18日以来担任主席。USCF Advisers是USCF的附属公司，是根据1940年投资顾问法案注册的投资顾问，截至2017年2月，已注册为商品池运营商、NFA成员和掉期公司。他还在2014年9月至2015年12月期间担任USCF ETF信托的股票拆分指数基金(Stock Split Index Fund)的联合投资组合经理，当时他被提升为USCF ETF信托的总裁兼首席执行官。自2016年10月至今，他还担任USCF共同基金信托的总裁兼首席执行官。自2006年1月17日以来，Love先生一直是在CFTC和NFA上市的USCF负责人。乐福先生自2015年2月和2005年12月1日至2009年4月16日注册为USCF联系人。自2016年3月起，乐福先生已注册为USCF分行经理。另外, 乐福先生自2015年2月以来一直被批准为NFA掉期关联人。自2017年1月起，乐福先生是USCF Advisers LLC的负责人。此外，自2017年2月起，他是USCF Advisers的关联人员、SWAP关联人员和分支机构经理。乐福先生拥有南加州大学的学士学位，拥有NFA系列3和FINRA系列7的注册证书，是CFA特许持有人。

安德鲁·F·恩吉姆， 60，于2005年联合创立USCF，自2005年5月起担任管理总监，自2016年8月15日起担任USCF首席运营官。Ngim先生自2013年1月以来一直担任USCI、CPER的投资组合经理，并在2013年1月至2018年9月期间担任美国农业指数基金(United States Agriculture Index Fund)的投资组合经理。恩吉姆还曾在2005年6月至2012年2月期间担任USCF的财务主管。此外，他一直是USCF Advisers董事会成员，自2013年6月成立以来一直担任USCF Advisers的助理秘书和助理财务主管，自2021年3月以来一直担任USCF Advisers的首席运营官。在任职于USCF 和USCF Advisers之前和同时，Ngim先生于1999年1月至2013年1月担任总部位于加利福尼亚州的ameristock Corporation董事总经理，该公司是他于1995年3月共同创立的投资顾问公司，并于2000年1月至2013年1月担任ameristock Mutual Fund，Inc.的联合投资组合经理。Ngim先生还担任过(A)USCF ETF Trust以下系列的投资组合经理：(1)股票拆分指数基金(2014年9月至2017年10月)，(2)USCF餐饮领袖基金(2016年11月至2017年10月)，(3)USCF SummerHaven SHPEI指数基金(2017年12月至2020年10月)，(4)USCF SummerHaven SHPEN指数基金(2017年12月至2020年4月)，以及(B) aNgim先生还担任USCF SummerHaven Dynamic Commodity Strategy No K-1 Fund的投资组合经理，该基金是USCF ETF Trust的系列产品, 从2018年5月至今。恩吉姆先生担任以下两项基金的管理受托人：(1)USCF ETF信托基金(自2014年8月至今)和(2)USCF互惠基金信托基金(自2016年10月至今)。Ngim先生自2005年11月以来一直担任在CFTC和NFA上市的USCF的负责人，并自2017年1月以来担任USCF Advisers LLC的负责人。USCF Advisers是USCF的附属公司，是根据1940年《投资顾问法案》(Investment Advisers Act)注册的投资顾问，截至2017年2月，已注册为商品池运营商、NFA成员和掉期公司。恩吉姆先生在加州大学伯克利分校(University Of California At Berkeley)获得了学士学位。

罗伯特·L·阮(Robert L.Nguyen)现年61岁，自2015年7月以来担任管理总监兼校长。阮先生于2014年12月至2016年12月在Wainwright董事会任职。阮先生于2005年与他人共同创立了USCF，并担任管理总监至2012年3月。阮先生在2013年1月至2015年3月期间担任Ribera Investment Management的投资经理，Ribera Investment Management是根据1940年《投资顾问法案》(Investment Advisers Act)注册的投资顾问。在为USCF服务之前(同时)，Nguyen先生于2000年1月至2013年1月担任ameristock Corporation的董事总经理，ameristock Corporation是一家总部位于加利福尼亚州的投资顾问公司，根据他于1995年3月共同创立的1940年《投资顾问法案》(Investment Advisers Act)注册。阮先生于2005年11月至2012年3月在CFTC和NFA上市，并于2007年11月至2012年3月在CFTC和NFA上市，是USCF的负责人。阮先生自2015年7月以来一直是USCF的负责人，自2015年7月起在CFTC和NFA上市，自2015年12月以来一直是USCF的联系人在CFTC和NFA上市。截至2017年2月，他也是USCF Advisers的联系人。USCF Advisers是USCF的附属公司，是根据1940年投资顾问法案注册的投资顾问，截至2017年2月，注册为商品池运营商、NFA成员和掉期公司。阮先生拥有加州州立大学萨克拉门托分校的理科学士学位，并拥有NFA系列3和FINRA系列7的注册证书。

卡罗琳·M·于(Carolyn M.Yu)62岁，自2013年2月以来担任USCF首席合规官。此外，她在2015年5月至2018年4月期间担任USCF总法律顾问，并在2011年8月至2015年4月期间担任助理总法律顾问。于女士还在2017年11月至2018年12月期间担任温赖特母公司礼宾公司的总法律顾问。Yu女士自2015年5月以来担任USCF Advisers和USCF ETF Trust首席合规官，自2016年10月以来担任USCF共同基金信托首席合规官，(2)自2015年5月以来担任USCF ETF信托首席AML官，自2016年10月以来担任USCF共同基金信托首席法务官，(3)2015年5月至2018年4月担任USCF Advisers和USCF ETF Trust首席法务官，以及USCF共同基金信托首席法务官在2015年5月之前，余女士是USCF ETF Trust的助理首席合规官和反洗钱官。自2013年8月，在USCF的案件中，以及2017年1月，在USCF Advisers LLC的案件中，于女士一直是CFTC和NFA的上市负责人。USCF Advisers LLC是USCF的附属公司，是根据1940年投资顾问法案注册的投资顾问，截至2017年2月，已注册为商品池运营商、NFA成员和掉期公司。余女士在金门大学法学院获得法学博士学位，并在旧金山州立大学获得工商管理学士学位。

戈登·L·埃利斯现年74岁，自2005年9月以来担任USCF独立董事。在此之前，埃利斯先生是International 吸收剂公司的创始人，自1985年7月和1988年7月分别担任董事和董事长，自1996年11月以来担任首席执行官和总裁。他还曾担任国际吸收剂公司的全资子公司吸收公司的董事长，该公司是环保宠物护理和工业产品的领先开发商和生产商，从1985年5月到2010年7月，吸收公司被出售给私人投资银行Kinderhoke Industries，并一直担任董事，直到2013年3月，吸收公司再次被出售给德国制造公司J.Rettenmaier&Söhne Group。同时，他创立了卢帕卡黄金公司(Lupaka Gold Corp.)，并从2010年11月至今担任该公司董事长。卢帕卡黄金公司收购、勘探和开发金矿资产，目前正在对秘鲁共和国提起仲裁诉讼。从2020年8月至今，他还担任过收购、勘探和开发智利铜矿的Goldaven Resources公司的董事。埃利斯先生拥有主任学院(麦克马斯特大学和加拿大经济谘商会的合资企业)授予的特许董事称号。自2005年11月以来，他一直是USCF的负责人，在CFTC和NFA上市。埃利斯先生是一名专业工程师，获得了国际金融MBA学位。

马尔科姆·R·福布斯三世现年56岁，自2005年9月起担任USCF独立董事兼USCF审计委员会主席。他创立了伯克希尔资本控股公司(Berkshire Capital Holdings，Inc.)，是伯克希尔资本控股公司(Berkshire Capital Holdings，Inc.)的董事长兼首席执行官。伯克希尔资本控股公司是一家总部位于加利福尼亚州的投资顾问公司，根据1940年的《投资顾问法案》(Investment Advisers Act)注册，自1997年6月以来一直赞助并向共同基金提供投资组合管理服务。Fobes先生是Berkshire Funds的董事长兼总裁，这是一家根据1940年“投资公司法”注册的共同基金投资公司。自1997年以来，Fobes先生还担任伯克希尔焦点基金(Berkshire Focus Fund)的投资组合经理，该基金是根据1940年“投资公司法”注册的共同基金，主要投资于电子技术行业。他也是《启动成功的共同基金：实现成功的分步参考指南》(JV Books，1995)的特约编辑。自2005年11月以来，Fobes先生一直是USCF的负责人，在CFTC和NFA上市。他在加州圣何塞州立大学辅修经济学，获得金融学士学位。

彼得·M·罗宾逊， 63，自2005年9月起担任USCF独立董事。自1993年以来，罗宾逊先生一直是位于斯坦福大学校园内的公共政策智囊团胡佛研究所(Hoover Institution)的研究员。他著有三本书，并尽快发表在《纽约时报》、《红鲱鱼》和《福布斯》上，是《国会能固定吗？：关于国会改革的五篇论文》(胡佛机构出版社，1995)的编辑。自2005年12月以来，罗宾逊先生一直担任在CFTC和NFA上市的USCF校长。他获得斯坦福大学商学院工商管理硕士学位，1982年毕业于牛津大学政治学、哲学和经济学专业，1979年以优异成绩毕业于达特茅斯学院。

纽约梅隆银行(“纽约梅隆银行”或“托管人”) 以UNL托管人的身份根据托管协议持有UNL的国债、现金和/或现金等价物。此外，作为UNL的管理员，纽约梅隆银行为UNL执行某些行政和会计服务，并代表UNL准备某些SEC、NFA和CFTC报告。

作为纽约梅隆银行以上述身份向UNL提供的服务以及纽约梅隆银行向相关公共基金提供的服务的补偿，纽约梅隆银行获得某些自付成本、交易费和基于资产的费用，这些费用按日累计，按月支付USCF。

纽约梅隆银行根据纽约州银行法的规定被授权经营商业银行业务，并接受纽约州金融服务部和联邦储备系统理事会的监管、监督和审查。

UNL 还聘请Alps Distributors，Inc.(“Alps Distributors”)作为营销代理，这将在“什么是分销计划？”一节中进一步讨论。USCF向市场营销代理支付年费。在任何情况下，向营销代理和USCF的任何附属公司支付的与股票发售相关的分销相关服务的补偿总额不得超过发售总收益的 10%(10%)。

阿尔卑斯山总代理商的主要业务地址是：1290Broadway，Suite1000，Co.80203。Alps Distributors是在SEC注册的经纪交易商，是FINRA成员和证券投资者保护公司(Securities Investor Protection Corporation)成员。

USCF 或营销代理或其附属公司或营销代理可直接或间接向某些经纪-交易商支付现金，用于参与旨在使注册代表和其他专业人员更了解交易所交易基金(ETF)和交易所交易产品(包括UNL和相关公共基金)的活动，或其他活动，如参与营销活动和演示、教育培训计划、会议、技术平台和报告系统的开发

此外，根据书面协议，USCF可以自有资源向金融中介机构付款，以换取提供与UNL股票出售或服务相关的服务，包括免除购买或出售参与的交易所交易产品股票的佣金。

向经纪自营商或中介支付可能会在经纪自营商或中介与其客户之间产生潜在的利益冲突。上述金额可能很大，由USCF和/或市场营销代理从他们自己的资源中支付，而不是从UNL或相关公共基金的资产中支付。

2013年10月8日，USCF与加拿大皇家银行资本市场(RBC Capital Markets) LLC(“RBC Capital”或“RBC”)签订了期货和清算衍生品交易客户账户协议，作为UNL的FCM，自2013年10月10日起生效。本协议要求加拿大皇家银行资本从2013年10月10日起向UNL提供与买卖期货合约和其他天然气相关投资相关的服务，这些投资可能由加拿大皇家银行资本或通过加拿大皇家银行资本为UNL账户购买或出售。在2013年10月10日及之后的期间，UNL代表UNL向RBC Capital支付执行和清算交易的佣金。

加拿大皇家银行资本公司的主要地址是纽约维西街200号世界金融中心3号，邮编10281。自2013年10月10日起，RBC Capital成为UNL的期货清算经纪商。RBC Capital在美国注册，FINRA是经纪交易商，CFTC是FCM。加拿大皇家银行资本公司(RBC Capital)是美国各种期货和证券交易所的成员。

加拿大皇家银行资本是一家大型经纪交易商，受到许多不同的复杂法律和监管要求的约束。因此，RBC Capital的某些监管机构可能会不时就各种调查中提出的问题进行调查、启动执法程序和/或与RBC Capital达成和解。加拿大皇家银行资本在正在进行的所有调查和达成的所有和解协议中完全遵守监管机构的规定。此外，加拿大皇家银行资本现在和过去一直受到不同司法管辖区的各种民事法律索赔、各种和解协议以及法院和法庭针对其作出的各种命令、裁决和判决的约束，无论是在此类索赔和调查方面。加拿大皇家银行资本完全遵守其达成的所有和解以及对其不利的所有命令、裁决和判决。

加拿大皇家银行资本已被列为与其活动相关的各种法律诉讼的被告，包括仲裁、集体诉讼和其他诉讼(包括以下所述的 )。某些实际或威胁的法律行动包括对实质性补偿性和/或惩罚性损害赔偿的索赔，或对数额不明的损害赔偿的索赔。RBC Capital还参与政府和自律机构对RBC Capital业务的其他审查、调查和诉讼(正式和非正式)，包括会计和运营事项，其中某些事项可能导致不利的判决、和解、罚款、处罚、禁令或其他救济。政府和自律机构对RBC Capital的业务进行了其他正式和非正式的审查、调查和诉讼，其中包括会计和运营事项，其中某些事项可能导致不利的判决、和解、罚款、处罚、禁令或其他救济。

RBC Capital 在每个待决事项中对责任和/或损害赔偿金额提出异议。鉴于预测此类事件的结果存在固有的困难，特别是在索赔人寻求巨额或不确定损害赔偿的情况下，或者在调查和诉讼程序处于早期阶段的情况下，加拿大皇家银行资本无法预测与此类事件相关的损失或损失范围(如果有的话)；此类事件将如何或是否得到解决；它们最终将于何时得到解决；或最终的和解、罚款、处罚或其他救济(如果有的话)可能是什么。在符合上述规定的情况下，加拿大皇家银行资本相信，根据目前所知并经与律师磋商，该等未决事项的结果不会对加拿大皇家银行资本的综合财务状况产生重大不利影响。

2017年4月27日，根据和解提议，芝加哥期货交易所商业行为委员会(“专家组”)的一个小组发现RBC Capital以一种或多种方式参与了未能满足芝加哥期货交易所(“芝加哥期货交易所”)规则的EFRP交易。具体地说，小组发现，RBC Capital Traders在交易双方都有RBC Capital账户的情况下进行EFRP交易。虽然这些交易的目的是在加拿大皇家银行资本账户之间转移头寸，但小组发现，交易发生的方式违反了芝加哥期货交易所禁止清洗交易的禁令。小组认定，RBC Capital因此违反了CBOT规则534和(遗留)538.B.和C。根据和解提议，小组命令RBC Capital支付17.5万美元的罚款。2019年10月1日，CFTC发布命令就上述活动对RBCCM提起诉讼并达成和解，以及相关指控。该命令要求RBCCM停止并停止违反适用的规定，支付500万美元的民事罚款，并遵守各种条件，包括有关公开声明和未来与委员会合作的条件。

2015年6月18日，关于SEC的市政持续披露合作倡议，SEC启动并就RBC Capital故意违反1933年法案第17(A)(2)条提起行政诉讼，此前公司自我报告了其在某些市政证券发行中进行的尽职调查不足的情况，因此未能形成合理的基础，以相信与这些发行相关的官方声明中某些重大陈述的真实性。加拿大皇家银行资本支付了50万美元的罚款。

RBC Capital 和某些附属公司在一起诉讼中被列为被告，这起诉讼涉及他们在涉及威斯康星州多个学区在某些债务抵押债券(CDO)中进行的投资的交易中所扮演的角色。这些交易也是监管调查的对象，该调查已于2011年解决。加拿大皇家银行资本与民事诉讼各方达成最终和解，针对加拿大皇家银行资本的民事诉讼于2016年12月6日被有偏见地驳回。

从 2015年开始，在美国、加拿大和以色列对RBC Capital和/或加拿大皇家银行提起了可能的集体诉讼。这些行动分别针对多个外汇交易商，其中包括外汇交易中的串通行为。各监管机构也在对多家银行和包括加拿大皇家银行资本公司(RBC Capital)在内的其他实体在外汇交易方面可能存在的违法行为进行调查。2018年8月，美国地区法院发布了一项最终命令，批准加拿大皇家银行资本公司(RBC Capital)与阶级原告达成悬而未决的和解协议。某些机构原告选择退出参与和解，并提出了自己的索赔。2020年5月，美国地区法院驳回了加拿大皇家银行资本公司(RBC Capital)的退出诉讼，但批准了原告修改申诉的动议。加拿大的集体诉讼、据称代表不同类别原告提起的另一起美国诉讼以及在以色列提起的诉讼仍悬而未决，加拿大皇家银行资本公司(RBC Capital)已就一类间接买家提起的诉讼达成和解，金额微不足道。加拿大皇家银行资本公司(RBC Capital)正在等待法院对和解协议的最终批准。根据目前已知的事实，我们目前无法预测这些调查或诉讼的最终结果或解决的时间。

2015年7月31日，加拿大皇家银行资本公司(RBC Capital)在2013年11月最初向纽约南区美国地区法院提起的一起悬而未决的集体诉讼中被添加为新的被告。这起诉讼针对的是多家外汇交易商，除了其他指控外，还指控他们在外汇交易中存在串通行为。根据目前已知的事实，这些集体问题的最终解决预计不会对RBC产生实质性的不利影响。

2015年4月13日，加拿大皇家银行资本的附属公司加拿大皇家银行信托公司(巴哈马)有限公司(RBC巴哈马)在法国被控共谋税务欺诈。巴哈马加拿大皇家银行认为它的行为没有违反法国法律，并在法国法院对这一指控提出异议。这件事的审判已经结束，并于2017年1月12日做出判决，宣判该公司和其他被告无罪，2018年6月29日，法国上诉法院确认无罪释放。无罪释放的人正在被上诉。

世界各地(包括加拿大、英国和美国)的各种监管机构以及竞争和执法机构正在就小组银行过去提交的与美元伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)设定相关的某些文件进行调查。这些调查的重点是有关家银行之间串通的指控，这些银行在小组中提交了某些伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)的报价。加拿大皇家银行(RBC Capital)的间接母公司加拿大皇家银行(Royal Bank Of Canada) 是某些LIBOR小组(包括美元LIBOR小组)的成员，过去一直是监管机构要求提供信息的对象。此外，加拿大皇家银行(Royal Bank Of Canada)和其他美元面板银行已被列为在美国提起的有关伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)设定的私人诉讼的被告，其中包括一些已合并到美国纽约南区地区法院的集体诉讼。这些私人诉讼中的投诉根据各种美国法律(包括美国反垄断法、CEA和州法律)对我们和其他面板银行提出索赔。 2018年2月28日，集体诉讼中原告提出的让此类银行获得认证的动议被驳回，涉及加拿大皇家银行(Royal Bank Of Canada)。因此，除非该裁决在上诉时被推翻，否则加拿大皇家银行不再是任何未决集体诉讼的被告。加拿大皇家银行(Royal Bank Of Canada)仍是各种个人LIBOR行动的一方。

除了LIBOR 诉讼外，2019年1月，包括加拿大皇家银行资本(RBC Capital)在内的多家金融机构在纽约的一起据称的集体诉讼中被点名，指控洲际交易所(InterContinental Exchange)于2014年从英国银行家协会(British Bankers‘Association) 手中接管基准利率的管理后，违反了美国反垄断法和普通法中不当得利的原则。洲际交易所(InterContinental Exchange)于2014年从英国银行家协会(British Bankers’Association) 手中接管了基准利率的管理(“ICE LIBOR诉讼”)。2020年3月26日，被告驳回ICE LIBOR诉讼的动议获得批准。2020年4月24日，原告提交上诉通知书。2020年8月，RBC Capital就费城提起的个人伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR) 诉讼达成和解。根据目前已知的事实，我们目前无法预测这些调查或诉讼的最终结果或解决的时间。

Thornburg Mortgage Inc.(“TMST”)和加拿大皇家银行资本公司(RBC Capital)是2003年9月签署的一项主回购协议的当事人，根据该协议，TMST为其购买住房抵押贷款支持证券提供资金。在TMST在金融危机期间违约后，加拿大皇家银行 Capital以所谓的通缩价格对TMST的抵押品进行了估值。在TMST申请破产后，TMST的受托人于2011年以违约为由起诉加拿大皇家银行资本公司(RBC Capital)。2015年，TMST获得了超过4500万美元的损害赔偿金。加拿大皇家银行 Capital已提出上诉。上诉法院制定了简报时间表，同时命令当事人参加调解。双方随后达成和解协议；2016年1月10日向破产法院提出批准和解的动议，并于2017年2月27日批准。2014年10月14日，特拉华州衡平法院(“衡平法院”)在农村/地铁公司前股东提起的集体诉讼中认定，加拿大皇家银行资本公司(RBC Capital)对协助和教唆三名农村/地铁公司董事违反受托责任负有责任，但没有就律师费用做出额外裁决。最终判决于2015年2月19日作出，金额为9300万美元，外加判决后利息。加拿大皇家银行资本公司(RBC Capital) 对衡平法院确定的责任和损害赔偿金额提出上诉，原告对关于额外律师费的裁决提出交叉上诉。2015年11月30日，特拉华州最高法院确认了大法官法院关于上诉和交叉上诉的。加拿大皇家银行资本公司(RBC Capital)正在配合美国证券交易委员会(SEC)对此事的调查。 , SEC辩称，加拿大皇家银行资本导致委托书中包含了重大虚假和误导性信息，即乡村银行违反了交易法第14(A)节和规则14A-9，提交了请求股东批准出售的声明。2016年8月31日，加拿大皇家银行资本被SEC勒令停业，并支付了50万美元的返还，外加77759美元的利息和200万美元的民事罚款。

有关更多详细信息，请参阅RBC Capital的表格BD，该表格可在FINRA BrokerCheck计划中获得。

RBC Capital 将仅充当UNL的清算经纪人，因此将为代表UNL执行和清算交易支付佣金。 RBC Capital尚未就本披露文件的充分性或准确性进行评估。RBC Capital不会以任何有关USCF的监督身份行事，也不会参与USCF或UNL的管理。

RBC Capital 不隶属于UNL或USCF。因此，USCF和UNL都不认为其作为UNL的FCM与RBC Capital或其交易本金存在任何利益冲突。

2020年5月28日，UNL与Marex Spectron(“RCG”)的RCG部门签订了商品期货客户协议，担任UNL的FCM。本协议要求RCG向UNL提供与买卖期货合同和其他天然气相关投资相关的服务，这些合约和其他与天然气相关的投资可能由RCG或通过RCG为UNL的账户购买或出售。根据本协议，UNL代表UNL向RCG支付执行和清算交易的佣金。

RCG的主要地址是麦迪逊大道360号，3号^研发Floor，New York，NY 10017。RCG在美国注册， FINRA为经纪交易商，CFTC为FCM。RCG是美国多家期货和证券交易所的成员。

RCG是一家大型经纪交易商，受到许多不同的复杂法律和监管要求的约束。除以下规定外，由于结果，RCG的某些监管机构可能会不时就各种调查中提出的问题进行调查、启动执法程序和/或与RCG达成和解。在可能进行的所有调查和可能达成的所有和解中，RCG完全遵守其监管机构。截至本合同日期，RCG没有实质性诉讼可披露，因为该术语是根据CEA及其颁布的规定定义的。

2020年9月23日，RCG在没有承认或否认CFTC的调查结果或结论的情况下，就因RCG 未能在其资本计算中包括监管资本扣除而引发的CFTC行政诉讼达成和解，该协议与为关联公司提供循环信贷额度的协议有关。CFTC声称，从2015年6月到2019年6月，RCG未能在其资本计算中计入与其英国附属公司根据信贷安排提取的金额相等的监管资本扣除。在与和解相关的情况下，RCG支付了25万美元的民事罚款。

RCG将仅充当UNL的清算经纪人，因此将获得代表UNL执行和清算交易的佣金。RCG 未通过本公开文件的充分性或准确性。RCG不会对USCF 采取任何监督行动，也不会参与USCF或UNL的管理。

RCG 不隶属于UNL或USCF。因此，USCF和UNL都不认为其作为UNL的FCM与RCG或其交易本金存在任何利益冲突。

2020年6月5日，UNL与E D&F Man Capital Markets Inc.(“MCM”)签订了一项客户协议，作为UNL的FCM。本协议要求MCM向UNL提供与购买和销售期货合约以及其他天然气相关投资有关的服务，这些投资可能由MCM或通过MCM为UNL的账户购买或出售。根据本协议，UNL代表UNL向MCM支付执行和清算交易的佣金。

MCM的主要地址是纽约东45街140号10楼，邮编10017。MCM在美国作为经纪交易商在FINRA注册，在CFTC作为FCM注册。MCM是美国各种期货和证券交易所的成员。

MCM是一家大型经纪交易商，受到许多不同的复杂法律和法规要求的约束。因此，MCM的某些监管机构可能会不时就各种调查中提出的问题进行调查、启动执法程序和/或与MCM 达成和解。在可能进行的所有调查和可能达成的所有和解中，MCM完全遵守其监管机构的规定。除以下所述外，在过去五(5)年中，没有任何针对MCM或其负责人的重大民事、行政、或刑事诉讼待决、上诉或结案。

美国纽约南区地区法院，民事诉讼编号19-CV-8217。在一起私人诉讼中，原告声称，除其他事项外，MCM向他们做出了某些欺诈性的失实陈述，他们依赖于与MCM以FCM身份持有的期货账户有关的。原告指控普通法欺诈、疏忽、违反受托责任、违反合同、违反诚实信用和公平交易义务以及失实陈述/遗漏。

堵塞仲裁。在JAMS仲裁中，索赔人要求赔偿与MCM持有的索赔人期货交易账户的交易损失有关的金钱损失。JAMS是一家私人替代争议解决提供商，在美国和其他司法管辖区处理调解和仲裁。争议中的MCM账户是根据索赔人授予注册商品交易顾问的授权书进行交易的。索赔人要求补偿性赔偿、惩罚性赔偿、返还佣金和保证金利息，以及免除保证金债务加上利息、费用和律师费。

FINRA 仲裁。在FINRA仲裁中，索赔人在MCM持有的索赔人的股权交易账户中寻求与交易损失有关的金钱赔偿。该账户是投资组合保证金账户，索赔人声称损失涉及该账户适用的风险参数和保证金。索赔人要求补偿性损害赔偿，外加利息、费用和律师费。

MCM将仅充当UNL的清算经纪人，因此将获得代表UNL执行和清算交易的佣金。MCM 未通过本公开文件的充分性或准确性。MCM不会对USCF 采取任何监督行动，也不会参与USCF或UNL的管理。

MCM 不隶属于UNL或USCF。因此，USCF和UNL都不认为其作为UNL的FCM与MCM或其交易本金存在任何利益冲突。

2020年12月3日，UNL聘请麦格理期货美国有限责任公司(“MFUSA”)作为额外的FCM。UNL和MFUSA之间的客户协议要求MFUSA向UNL提供有关买卖天然气和其他天然气相关投资的期货合约的服务，这些期货合约可能由MFUSA或通过MFUSA购买或出售，由UNL承担。根据本协议，UNL代表UNL向MFUSA支付执行和清算交易的佣金。

MFUSA的主要地址是125 West 55纽约市大街，邮编：10019。MFUSA在美国注册，CFTC是一家FCM，提供覆盖全球期货交易所的期货执行和清算服务。MFUSA是各种美国期货和证券交易所的会员。

MFUSA 是一家大型经纪交易商，受到许多不同的复杂法律和法规要求的约束。因此，MFUSA的某些监管机构可能会不时就各种调查中提出的问题进行调查、启动执法程序和/或与MFUSA达成和解。在可能进行的所有调查和可能达成的所有和解中，MFUSA完全遵守其监管机构的规定。截至本协议之日，MFUSA没有实质性的诉讼要披露，因为这一术语是根据CEA及其颁布的条例定义的。

MFUSA 将仅充当UNL的清算经纪人，因此将向代表UNL执行和清算交易的交易支付佣金。 MFUSA未就本披露文件的充分性或准确性发表意见。MFUSA不会以任何有关USCF的监督身份或参与USCF或UNL的管理。

MFUSA 不隶属于UNL或USCF。因此，USCF和UNL都不认为其作为UNL的FCM与MFUSA 或其交易主体存在任何利益冲突。

目前，USCF不聘请大宗商品交易顾问进行UNL合约交易。然而，USCF目前确实聘请SummerHaven投资管理有限责任公司(SummerHaven Investment Management，LLC)作为USCF自身账户以及USCI和CPER的大宗商品交易顾问。如果未来USCF确实为UNL聘请了大宗商品交易顾问，它将根据公平协商选择每个顾问，将考虑顾问的经验、费用和声誉。

此表介绍了如果您购买并持有UNL股票可能需要支付的费用。请注意，您可能会向经纪公司支付买卖UNL股票的佣金，这些佣金并未反映在表格中。授权参与者将支付适用的创作和兑换费。看见“股份的设立及赎回-创建和赎回交易费，“第66页。

年度基金运营费用 (您每年支付的费用占投资价值的百分比)

下面的盈亏平衡分析表明，假设初始投资在单个股票中的赎回价值等于投资12个月后的投资额所需的大约美元回报和百分比。出于本盈亏平衡分析的目的，我们假设初始售价为每股8.37美元，等于2021年2月28日的每股资产净值。为了让一项假设的股票投资在未来12个月内实现盈亏平衡，假设卖价为8.37亿美元，这笔投资必须产生0.454%的回报，即0.038美元，四舍五入为0.04美元。此盈亏平衡分析的金额考虑到了费用减免， USCF可以随时酌情终止。

此盈亏平衡分析是指授权参与者赎回篮子，与个人投资者为实现盈亏平衡而必须获得的任何收益无关。盈亏平衡分析只是一个近似值。

在购买股票之前，您应该考虑UNL的结构和运营中存在的当前和潜在的未来利益冲突。USCF将使用本冲突通知作为对任何索赔或其他诉讼的辩护。如果USCF不能充分解决这些利益冲突，可能会影响UNL和相关公共基金实现其投资目标的能力。

UNL和 USCF可能存在内在冲突，因为USCF试图保持UNL的资产规模以保持其手续费收入，这可能并不总是与UNL的目标一致，即使其份额的资产净值跟踪基准期货合约平均价格的变化。

USCF的官员、董事和员工并不将他们的时间专门用于UNL。这些人员是可能与UNL竞争其服务的其他实体(包括相关的公共基金)的董事、高级管理人员或员工。他们对UNL和其他实体的责任可能会发生冲突。

USCF已采取政策，禁止其负责人、高级管理人员、董事和员工交易UNL或任何相关公共基金投资的期货和相关合约。这些政策旨在防止发生利益冲突 USCF或其负责人、高级管理人员、董事或员工可以在UNL或任何相关公共基金之前或针对UNL或任何相关公共基金对自己的账户给予优惠待遇或交易自己的账户。

USCF拥有管理UNL投资和运营的当前唯一权限，这可能允许它以促进其自身利益的方式行事，这可能会与您的最佳利益产生冲突。有限合伙人的投票权有限，这将限制他们影响诸如修改LP协议、改变UNL的基本投资政策、解散UNL 或出售或分配UNL资产等事项的能力。

USCF 是UNL的普通合伙人和相关公共基金的普通合伙人或发起人。USCF可能在程度上存在冲突，其UNL的交易决定可能会受到其管理的其他基金的影响。以为例，如果由于达到NYMEX规定的头寸限制，UNL购买了汽油期货合约，如果USCF管理的基金持有的合约数量达到NYMEX允许的最大数量，这一决定可能会影响UNL购买额外汽油期货合约的能力。类似情况可能会对任何基金追踪其基准期货合约的能力产生不利影响。

此外，如果需要赔偿，USCF还需要对其他基金的高级管理人员和董事进行赔偿。这一潜在的赔偿将导致USCF的资产减少。如果USCF的其他收入来源不足以补偿赔偿，则USCF可能会终止，您的投资可能会损失。

当USCF与合伙企业或任何有限责任合伙人之间存在利益冲突或发生利益冲突时，USCF就此类利益冲突提出的任何解决方案或行动应得到所有合伙人的允许并视为批准，且不构成违反《有限责任合伙协议》或本协议拟订立的任何协议，或违反法律或衡平法规定或暗示的义务，如果该决议或行动被视为违反，或因有限责任合伙协议的实施而被视为违反，则不得构成违反《有限责任合伙协议》或本协议的任何规定或义务的情况下，或因《有限责任合伙协议》的实施而被视为违反《有限责任合伙协议》或《有限责任合伙协议》的。如果出现争议，根据LP协议，它将通过与USCF的谈判或由位于特拉华州的法院解决。

根据《有限责任合伙协议》，符合以下条件的任何决议均被视为对合伙企业公平合理：

截至本招股说明书发布之日，之前的风险因素和利益冲突已完成；但是，可能会发生USCF目前未预见到的其他风险和冲突。您不得将本招股说明书解读为法律或税务建议。在对该基金进行投资之前，您应阅读完整的招股说明书，该说明书可在UNL的网站上找到，网址为Www.uscfinvestments.com. 你还应该咨询你的个人法律、税务和其他专业顾问。

USCF 已聘请Eversheds Sutherland(US)LLP准备本招股说明书。UNL 聘请的律师事务所或任何其他专家都不是按或有费用聘用的，这些专家都没有就准备本发售文件提供建议。他们目前或未来对USCF、营销代理、授权参与者、托管人、管理员或UNL的其他服务提供商均无任何兴趣。

截至2021年2月28日，USCF和USCF的任何董事或高管均不拥有UNL的任何股份。此外，截至该日期，UNL不知道有任何5%的股东持有其股份。

根据DRULPA(“特拉华州修订的统一有限合伙企业法”) ，各方可以在合同上修改甚至取消有限合伙协议中对有限合伙企业本身或受有限合伙协议约束的其他合伙人或个人的受托责任。然而，当事人不得取消诚实信用和公平交易的默示契约。如果当事人在有限合伙协议中明确规定了受托责任，这些明示的义务将成为法院用来确定是否违反了此类义务的标准。因此，UNL的有限合伙协议没有明确规定任何受托责任，因此普通法受托责任原则将适用于衡量 USCF的行为。

潜在的投资者应该意识到，USCF对UNL的有限合伙人负有在所有交易中保持诚信和公平的责任。USCF对有限合伙人的受托责任是一个不断发展和变化的法律领域，有限合伙人如果对USCF的职责有疑问，请咨询他们的律师。如果UNL的有限合伙人认为USCF违反了其对有限合伙人的受托责任，他可以根据适用法律(包括DRULPA和商品法)单独或代表UNL 寻求法律救济，以向USCF追讨损害赔偿或要求USCF进行核算。根据适用的程序和司法要求，有限合伙人还可以向联邦法院提起集体诉讼，以执行其在联邦证券法及其下由SEC颁布的规则和法规项下的权利。因股份买卖而蒙受损失的有限合伙人可以在USCF违反联邦证券法而蒙受损失的情况下向USCF追回此类损失。国家证券法律也可能为有限合伙人提供一定的补救措施。

有限合伙人应了解，USCF履行其受托责任的情况由有限责任公司协议条款以及适用法律衡量。有限合伙人被赋予某些权利，可以根据《CEA》提起赔偿程序，原因是USCF违反了CEA或CFTC的任何规则、法规或命令。

根据《有限责任合伙协议》，普通合伙人、UNL的任何雇员或其他代理人、普通合伙人的任何高级职员、董事、股东、合伙人、普通合伙人的雇员或代理人(“受保护人士”)均不对任何合伙人或UNL负责任何判断失误或采取的任何行动或不作为，也不对因任何判断失误或任何行动或不作为或任何高级职员、董事、股东、合伙人的疏忽、不诚实或不守信而造成的任何损失负责。但该普通合伙人的高级职员、董事、股东、合伙人、雇员或代理人或该普通合伙人的高级职员、董事、股东、合伙人、雇员或代理人是由该普通合伙人以合理的谨慎选择、聘用或聘用的，但在任何诉讼中应最终判决该普通合伙人的任何事项除外，该普通合伙人的高级职员、董事、股东、合伙人、雇员或代理人应由该普通合伙人以合理谨慎的态度选择、聘用或聘用，该普通合伙人的高级职员、董事、股东、合伙人、雇员或代理人应由该普通合伙人选择、聘用或聘用。在诉讼或其他程序中，不得在合理相信受保护人的行为符合联合国解放阵线最大利益的情况下出于善意行事，但不得免除受保护人因故意不当行为、严重疏忽或罔顾受保护人履行职责而承担的任何责任。在履行受保护人的职责时，任何受保护人的行为都不应因重大疏忽或鲁莽漠视职责而被免除。任何受保护人的行为都不应因故意不当行为、严重疏忽或鲁莽无视受保护人的职责而被免除。

UNL应在法律允许的最大范围内(但仅从UNL资产中)赔偿普通合伙人及其每位高级职员、股东、合伙人、雇员或代理人(包括应UNL要求担任董事、高级职员或受托人(其中包括UNL作为股东、债权人或其他方式拥有权益的另一组织的董事、高级职员或受托人)及其各自的法定代表人和继任者(以下简称“被保险人”)的所有责任，并使其无害。包括但不限于任何被保险人为履行判决而支付的金额、折衷或罚款和罚金，以及任何被保险人在任职期间或之后在任何法院或行政或立法机构可能或可能作为一方参与或以其他方式参与或可能受到威胁的任何诉讼、诉讼或其他法律程序的辩护或处置而合理招致的律师费，无论是民事还是刑事的，在任职期间或之后，该被保险人可能或已经作为一方参与或以其他方式参与，或该人可能或可能曾受到威胁，在任职期间或之后，该被保险人可能或已经作为一方参与或以其他方式参与，或可能受到威胁，在任何法院或行政或立法机构面前，由于其作为普通合伙人或董事或高级职员的指称作为或不作为，或由于其作为或曾经是普通合伙人、董事或高级职员的原因，除非在任何该等诉讼、诉讼或其他法律程序中在任何该等诉讼、诉讼或其他法律程序中被最终裁定为并非本着真诚行事，并合理地相信该被保险人的行动符合联合国法律的最佳利益，除外，在任何该等诉讼、诉讼或其他法律程序中，该受保人的作为或不作为，或由于该受保人是或曾经是该等普通合伙人、董事或高级职员，而最终裁定该受保人并非真诚行事，则属例外。此外，承保人员不得因故意的不当行为、不守信用、严重疏忽或罔顾履行其职责而对UNL或有限责任合伙人承担的任何责任获得赔偿。否则，该承保人员将因故意的不当行为、不守信用、严重疏忽或罔顾职责而承担责任。费用, 包括任何此类被保险人因此而招致的律师费，UNL可不时在任何此类诉讼、诉讼或诉讼最终处置前预付，条件是如果最终确定此类费用的赔偿未获本协议授权，则支付的金额应退还UNL 。

有限合伙人会议可由USCF召集，并可应持有UNL至少20%流通股的有限合伙人的书面要求召开。USCF应在合理的时间和地点向所有有限合伙人提交书面通知，说明会议和会议目的应在该通知邮寄后不早于30天也不超过60天的日期举行。USCF也可以在不少于20天但不超过60天的提前通知下召开会议。

每名有限合伙人任命USCF及其每名授权人员为其事实受权人，并以其名义、地点和替代方式全权执行、宣誓、确认、交付、存档和记录所有投票、同意、批准豁免、证书和其他必要或适当的文书，由USCF全权酌情作出、证据、给予、确认或批准由USCF作出或给予的任何投票、同意、批准、协议或其他行动。但是，当有限责任合伙协议规定采取任何行动所需的有限合伙人的百分比时，USCF只有在有限合伙人进行必要的投票、同意或批准后，才可行使该授权书。

根据适用法律，USCF只有在真诚地认定引起赔偿要求的行为、不作为或行为符合UNL的最佳利益，并且作为此类损失、责任、损害、成本或费用的基础的作为、不作为或活动不是疏忽或不当行为的结果，并且此类责任或损失不是USCF疏忽或不当行为的结果时，才能支付USCF的赔偿。

此发行是根据联邦和适用的州证券法进行的。SEC和州证券机构采取的立场是，除非满足某些条件，否则禁止对涉嫌违反此类法律的USCF进行赔偿。

这些条件要求不得对USCF或UNL的任何承销商因涉嫌违反联邦或州证券法而产生或产生的任何损失、负债或费用进行赔偿，除非：(I)已成功地就每项涉及涉嫌违反证券法的指控的是非曲直作出裁决，并法院批准了赔偿；(Ii)法院驳回了此类索赔，并损害了其案情或(Iii)有管辖权的法院批准对寻求赔偿的一方提出的索赔达成和解，并认定应对和解及相关费用进行赔偿，但在寻求批准之前，USCF或其他受赔方必须将监管机构对此类赔偿的立场通知法院。这些机构是SEC和原告声称向其提供或出售会员权益的一个或多个州的证券管理人。

鉴于USCF或其董事、官员或控制UNL的人员可能被允许对1933年法案项下产生的责任进行赔偿，UNL已被告知SEC和各州行政人员认为此类赔偿违反了1933年法案和北美证券管理人协会(NASAA) 商品池指南中所表达的公共政策，因此不能强制执行。如果USCF或其董事、官员或控制UNL的人员可以获得赔偿，则UNL已被告知SEC和各州行政人员认为此类赔偿违反了1933年法案和北美证券管理人协会(NASAA) 商品池指南中表达的公共政策。

UNL将其记录和帐簿保存在位于1850Mt的办公室。Diablo Boulevard，Suite640，Walut Creek，California 94596 或位于马萨诸塞州波士顿50 Post Office Square，马萨诸塞州02110的行政长官办公室，或随后经通知指定的包括行政代理人的办公室。在UNL正常营业时间内的所有合理时间内，任何人在合理提前通知的情况下，只要证明自己是有限责任合伙人，即可查看这些账簿和记录。任何人都可以在UNL满意的情况下确认此人是有限合伙人。

UNL在其办公室保存了一份UNL的LP协议副本，任何有限合伙人在正常营业时间内的所有合理时间内，均可在合理提前通知的情况下查阅该副本。

在每个财年结束时，UNL将向银行、经纪商和信托公司(“DTC参与者”)提供一份包含UNL经审计的财务报表和有关UNL的其他信息的年度报告，以便在该财年结束时分发给每位股东。USCF负责根据联邦证券法和联邦商品法以及美国或USCF可能选择的任何其他司法管辖区的任何其他证券和蓝天法律对股票进行注册和资格认定。USCF负责准备SEC、CFTC和NYSE Arca要求的所有报告，但已与管理人签订了协议，以代表UNL按照SEC、CFTC和NYSE Arca的要求准备这些报告。

UNL的财务报表将根据法律要求和USCF的指示，由USCF不时指定的独立注册公共会计事务所进行审计。应股东要求，UNL将向股东提供会计报告。UNL将根据其法律顾问或会计师的建议进行任何适用的法规、规则或法规不时要求的选择、提交纳税申报表以及编制、分发和提交纳税报告。

除了提交给SEC的定期报告(包括Form 10-K年度报告、Form 10-Q季度报告和Form 8-K当前报告) 之外，所有这些报告都可以在SEC的网站上访问，网址为：Www.sec.gov或在UNL的网站上Www.uscfinvestments.com，根据有限责任公司协议，UNL将按照以下规定的方式向有限责任合伙人提供以下报告：

年度报告。在每个会计年度结束后90天内，USCF应安排向每个在该会计年度内任何时候都是有限合伙人的有限责任合伙人提交一份包含以下内容的年度报告：

季度报告。在每个会计年度的每个季度结束后45天内，USCF应安排向每个在当时结束的季度内的任何时间为有限合伙人的有限合伙人提交一份季度报告，其中包含报告所涵盖期间的资产负债表和损益表，每一份报告都可以未经审计，但应由USCF认证为公平，说明报告所涵盖期间的合伙企业的财务状况和运营结果。报告还应包含对报告所涵盖期间与合伙企业业务有关的任何重大事件的描述。

每月报告。在每个月结束后的30天内，USCF应安排在UNL的网站上张贴，并应要求，在当月结束的任何时间向每个有限合伙人交付一份包含规定期间的账户报表的月度报告，其中将包括损益表(损益表)和资产净值变动表。此外，账户报表还将披露合伙企业、USCF、商品交易顾问之间的任何重大业务往来。此外，账户报表还将披露合伙企业、USCF、商品交易顾问之间的任何重要业务往来情况。此外，账户报表还将披露合伙企业、USCF、商品交易顾问之间的任何重大业务往来或在本招股说明书或其任何修订、其他账目报表或年报中未披露的本金。

UNL将按照适用的SEC、CFTC和NYSE Arca要求向其股东提供信息。交易所交易证券的发行人 (如UNL)可能并不总是容易知道拥有这些证券的投资者的身份。 UNL将在UNL向上述有限合伙人提供的报告中提供相同的信息，包括其月度帐户对账单，其中将包括但不限于UNL的资产净值Www.uscfinvestments.com。

USCF、UNL、DTC(作为UNL全球股票证书的注册所有者)和股东的权利受特拉华州法律管辖。USCF、UNL和DTC，通过接受股份，每个DTC参与者和每个股东同意特拉华州法院和位于特拉华州的任何联邦法院的管辖权。任何人对USCF或UNL主张特拉华州管辖权不需要这样的同意。

UNL有时可能会卷入主要由其正常业务过程引起的法律诉讼。UNL目前不是任何重大法律程序的当事人。此外，USCF作为UNL和相关公共基金的普通合作伙伴，可能会不时卷入因其正常业务过程中的运营而引起的诉讼。除本文所述外，USCF目前未参与任何重大法律程序。

2020年8月17日，USCF、USO和John Love收到美国证券交易委员会(SEC)工作人员的“威尔斯通知”(“SEC Wells通知”)。 SEC Wells通知涉及USO在4月底和5月初披露的有关USO投资石油期货合约能力的限制。SEC Wells通知称，SEC工作人员已初步决定建议 SEC对USCF、USO和Love先生提起执法行动，指控他们违反了1933年法案第17(A)(1)和17(A)(3) 条以及交易法第10(B)条和规则10b-5，在每个案例中都涉及其披露和USO的行动。

2020年8月19日，USCF、USO和Love先生收到CFTC工作人员的Wells通知(“CFTC Wells通知”)。CFTC 威尔斯通知称，CFTC工作人员已作出初步决定，建议CFTC对USCF、USO和乐福先生提起强制执行诉讼，指控他们违反了CEA第4O(1)(A)和(B)条和6(C)(1)条，以及CFTC第7编第6(1)(A)、(B)、9(1)(2018年)条和CFTC第4.26、4.41和180.1条规定((B)、(B)、9(1)(2018年)条)，以及CFTC第4.26(1)(A)、(B)、9(1)(2018年)条和CFTC第4.26(1)(A)、(B)、9(1)(2018年)条(4.41、180.1(A)(2019年)、每种情况下关于其披露和美国安全监督办公室的行动。

威尔斯通知既不是对不当行为的正式指控，也不是对收件人违反任何法律的最终裁定。USCF、USO和 Love先生坚持认为USO的披露和他们的行动是适当的。他们打算积极反驳SEC工作人员在SEC Wells通知中和CFTC工作人员在CFTC Wells通知中提出的指控。

2020年6月19日，USCF、USO、John P.Love和Stuart P.Crumaugh被列为据称是股东罗伯特·卢卡斯(Robert Lucas)提起的集体诉讼(“卢卡斯集体诉讼”)的被告。此后，法院将卢卡斯集体诉讼与2020年7月31日和2020年8月13日提起的两起相关推定集体诉讼合并，并任命了一名主要原告。合并后的集体诉讼正在纽约南区美国地区法院待决，标题为在Re：美国石油基金，LP证券诉讼，民事诉讼编号1：20-cv-04740。

2020年11月30日，首席原告提交了修改后的起诉书(“修改后的卢卡斯类起诉书”)。经修订的Lucas Class 起诉书根据1933年法案、交易法和规则10b-5提出索赔。修改后的卢卡斯等级申诉质疑于2020年2月25日和2020年3月23日生效的注册声明中的声明，以及随后至2020年4月的公开声明，这些声明涉及导致石油需求急剧下降的某些非常市场状况和随之而来的风险，包括新冠肺炎全球大流行和沙特-俄罗斯油价战。修改后的Lucas Class 起诉书声称是USO的一名投资者代表一类处境相似的股东在2020年2月25日至2020年4月28日期间购买了 USO证券，并根据受到质疑的注册声明提出的。修改后的 Lucas Class起诉书旨在证明某一类别并判给该类别补偿性损害赔偿，金额将在审判时确定以及费用和律师费。修改后的Lucas Class起诉书将被告列为被告USCF，USO，John P.Love，Stuart P.Crumaugh，Nicholas D.Gerber，Andrew F Ngim，Robert L.Nguyen，Peter M.Robinson，Gordon L.Ellis和Malcolm R.Fobes III，以及营销代理Alps Distributors，Inc.和授权参与者：荷兰银行，法国巴黎银行证券公司， Citadel Securities Corporation美林专业结算公司、摩根士丹利公司、野村证券国际公司、加拿大皇家银行资本市场有限责任公司、SG America Securities LLC、瑞银证券有限责任公司和Virtu金融BD有限责任公司。

主要原告已提交自愿驳回其对法国巴黎证券公司、Citadel Securities LLC、花旗集团 Global Markets Inc.、瑞士信贷证券美国有限责任公司、德意志银行证券有限责任公司、摩根士丹利公司、野村证券国际有限公司、加拿大皇家银行资本市场有限责任公司、SG America Securities LLC和瑞银证券有限责任公司的索赔的通知。

USCF、USO和中的个别被告在Re：美国石油基金，LP证券 诉讼打算积极抗辩这类指控，并采取行动要求解雇他们。

2020年7月10日，据称的股东Momo Wang单独并代表其他类似情况的人对被告USO、USCF、John P.Love、Stuart P.Crhumaugh、Nicholas D.Gerber、Andrew F Ngim、Robert L.Nguyen、 Peter M.Robinson、Gordon L.Ellis、Malcolm R.Fobes，III、ABN Amro、法国巴黎银行证券公司(BNP Paribas Securities Corp.，Citit.)提起集体诉讼。美林专业结算公司、摩根士丹利公司、野村证券国际公司、加拿大皇家银行资本市场有限责任公司、SG America Securities LLC、UBS Securities LLC和Virtu Financial BD LLC，美国加州北区地区法院民事诉讼编号3：20-cv-4596(“王集体诉讼”)。

王氏诉讼根据1933年法案主张联邦证券债权，对2020年3月19日的注册声明中的披露提出质疑。它声称被告未能向USO的投资者披露某些非常的市场状况以及随之而来的导致石油需求急剧下降的风险，包括新冠肺炎全球大流行和沙特-俄罗斯油价战。它声称被告没有向联合监管组织的投资者披露某些非常的市场状况和随之而来的导致石油需求急剧下降的风险，包括全球范围内的新冠肺炎疫情和沙特阿拉伯和俄罗斯的油价战。王某集体诉讼于2020年8月4日自愿撤销。

2020年8月10日，据称的股东Darshan Mehan代表名义被告USO对被告USCF、John P.Love、Stuart P.Crumaugh、Nicholas D.Gerber、Andrew F Ngim、Robert L.Nguyen、Peter M.Robinson、Gordon L.Ellis和 Malcolm R.Fobes，III提起衍生品诉讼(“Mehan诉讼”)。该诉讼正在加利福尼亚州高级法院作为案件编号在阿拉米达县待决。RG20070732。

梅汉行动指控被告违反了他们对联合监督组织的受托责任，在2020年3月19日的注册声明以及关于导致石油需求急剧下降的某些非常市场状况(包括新冠肺炎全球大流行和沙特阿拉伯-俄罗斯油价战)的提供和披露方面，未能本着诚信行事。起诉书代表USO要求补偿性损害赔偿、恢复原状、公平救济、律师费和费用。Mehan Action中的所有诉讼都将被搁置，等待驳回动议的处理在Re：美国石油基金，有限责任公司证券诉讼。

2020年8月27日，据称的股东迈克尔·坎特雷尔和AML制药公司。DBA Golden International公司代表名义被告USO在美国纽约南区地区法院提起两起独立的派生诉讼，诉讼编号1：20-cv-06974(“广州”)，起诉被告USCF，John P.Love，Stuart P.Crumaugh，Andrew F Ngim，Gordon L.Ellis， Malcolm R.Fobes，III，Nicholas D.Gerber，Robert L.Nguyen和Peter M.Robinson

坎特雷尔和反洗钱行动中的投诉几乎相同。他们分别指控违反了交易所法案第10(B)、20(A)和21D条及其规则10b-5，以及普通法中违反受托责任、不当得利、滥用控制权、严重管理不善、和浪费公司资产的指控。这些指控源于美国统一部披露的信息和被告所称的行为，因为2020年非同寻常的市场状况导致石油需求急剧下降，包括新冠肺炎全球大流行和沙特阿拉伯和俄罗斯的油价战。这些指控都是基于2020年非同寻常的市场状况，导致石油需求急剧下降，包括全球范围内的新冠肺炎大流行和沙特阿拉伯和俄罗斯的油价战。这些投诉代表USO寻求补偿性损害赔偿、恢复原状、公平救济、律师费和费用。坎特雷尔和AML诉讼中的原告已将其诉讼标记为与卢卡斯集体诉讼有关。

2020年9月9日，法院在标题下发布了一项命令，合并了坎特雷尔和反洗钱行动在Re美国石油基金，有限责任公司衍生品诉讼，民事诉讼编号1：20-cv-06974，任命联席首席律师。在Re United States 石油基金，LP衍生品诉讼中的所有诉讼程序都被搁置，等待驳回动议的处理在Re：美国石油基金，有限责任公司证券诉讼。

USCF，USO和其他被告打算在#年积极抗辩在Re美国石油基金，LP衍生品诉讼。

Eversheds Sutherland(US)LLP是UNL和USCF在本协议下发行的股票的顾问和顾问，并已将本协议项下发行的股票的有效性传递给。Eversheds Sutherland(US)LLP还向USCF提供了关于本文所述联邦所得税问题的意见。

独立注册会计师事务所Spicer Jeffries LLP审计了UNL截至2020年12月31日和2019年12月31日的财务状况报表，包括截至2020年12月31日和2019年12月31日的投资时间表，以及截至2020年、2020年、2019年和2018年12月31日的运营、合作伙伴资本和现金流变化的相关报表，这些报表出现在通过引用并入的Form 10-K年度报告中。UNL的10-K表格财务报表是根据Spicer Jeffries LLP于2021年3月5日的报告列入的，该报告是根据该公司作为会计和审计专家的权威提供的。

以下讨论总结了截至本报告日期，购买、拥有和处置UNL股份所产生的重大美国联邦所得税后果，以及UNL的美国联邦所得税待遇。本讨论适用于在与本招股说明书相关的发售中购买股票的股票受益所有人，包括从授权参与者购买股票的受益所有人。除另有说明外，它只处理作为资本资产持有的股票，而不处理特殊情况，例如证券或货币交易商、金融机构、免税实体、保险公司、持有股票作为“跨境”或“套期保值”、“转换”或用于联邦所得税目的的其他综合交易的一部分的人、选择使用按市值计价的会计方法的证券或大宗商品交易者、持有股票的人、选择使用按市值计价的会计方法的证券或大宗商品交易者、持有股票作为资本资产持有的股票的人、选择使用按市值计价的会计方法的证券或大宗商品交易者、持有股票的人、作为“套期保值”或“套期保值”、或其他综合交易的一部分的人。此外，下面的讨论是基于本守则的条款(经修订)、法规(“财政部条例”)、裁决和截至本文日期的司法裁决，这些授权可能会被废除、撤销或修改，从而导致美国联邦所得税后果与下文讨论的不同。

考虑购买、拥有或处置股票的人员应根据其具体情况以及任何其他征税管辖区法律规定的任何后果，咨询他们自己的美国税务顾问联邦所得税后果。

如本文所用，股份的“美国股东”指的是属于美国人的股份的实益所有人。就美国联邦所得税而言，“美国人” 是(I)美国公民或居民，(Ii)在美国或其任何行政区的法律或法律下创建或组织的公司或合伙企业。(Iii)其收入须缴纳美国联邦所得税的遗产，不论其来源为何；或(Iv)信托(X)受美国境内法院的监督，并受守则第7701(A)(30) 条所述的一名或多名美国人的控制；或(Y)根据适用的财政部条例有效选择被视为美国人的人。“非美国股东”是指不是美国股东的持有人，“非美国人”是不是美国人的个人或实体。如果合伙企业持有我们的股份，则合伙人的纳税待遇通常将取决于合伙人的身份和合伙企业的活动。如果您是持有我们股份的合伙企业的合伙人，您应咨询您自己的税务顾问以了解税务后果。

USCF 已代表UNL收到UNL律师Eversheds Sutherland(US)LLP的意见，即UNL以及美国股东和非美国股东的重大美国联邦收入税收后果如下所述。在陈述其意见时， Eversheds Sutherland(US)LLP依赖于本招股说明书中描述的事实以及UNL和USCF所作的某些事实陈述。Eversheds Sutherland(US)LLP的意见对美国国税局没有约束力，因此，国税局可能不会同意UNL采取的纳税立场。如果受到美国国税局的质疑，UNL的纳税立场可能无法得到法院的支持。没有要求美国国税局就任何影响UNL或潜在投资者的事项做出裁决。

建议每个潜在的投资者咨询其自己的税务顾问，了解投资UNL的美国联邦所得税后果如何适用于您，以及适用的州税、地方税或外国税如何适用于您。

UNL是根据LP协议和适用的州法律作为有限合伙企业组织和运营的。根据该守则，被归类为合伙企业的实体如果被视为“公开交易合伙企业”，通常应按公司的身份纳税，以缴纳联邦所得税。对于上市的合伙企业，如果其存在的每个纳税年度的总收入至少包括90%的“合格收入” (“合格收入例外”)，则“准则”规定了这一一般规则的例外情况。为此，第7704条将“合格收入”定义为：相关部分包括利息(金融业务除外)、股息和出售或处置用于产生利息或股息的资本资产的收益。此外，如果合伙企业的主要活动是买卖商品(存货除外)或与商品有关的期货、远期和期权，则 “合格收入”包括该等商品和期货、与商品有关的远期和期权的收入和收益。UNL和USCF向Eversheds Sutherland(US)LLP提交了以下声明：

根据这些陈述，Eversheds Sutherland(US)LLP认为，UNL将被归类为合伙企业以缴纳联邦所得税，因此作为一家公司不应为此目的纳税。在此基础上，Eversheds Sutherland(US)LLP认为UNL将被归类为合伙企业。UNL作为合伙企业而不是公司进行纳税将要求USCF以持续的方式开展UNL的业务活动，以满足符合资格的收入例外。不能保证UNL在任何给定年份的运营将产生满足合格收入例外要求的收入。Eversheds Sutherland(US)LLP将不会审查 UNL持续遵守这些要求的情况，并且没有义务通知UNL或UNL的股东其意见所依据的事实、陈述或适用法律随后发生任何变化。

如果UNL 在任何一年都未能满足符合资格的收入例外，但被美国国税局认定为疏忽并在发现后的合理时间内修复的失败情况除外，UNL将作为一家公司缴纳联邦所得税，并将按常规公司税率为其收入缴纳联邦所得税。在这种情况下，股东不会在他们的回报中报告他们在UNL收益或亏损中的份额。

此外，在UNL当前和累计收益以及利润的范围内，对股东的分配将被视为股息。根据持有期和其他要求，任何此类股息都将是符合条件的股息，需缴纳适用于长期资本利得的较低最高税率的美国联邦所得税。如果分配超过UNL 的收益和利润，则分配将被视为以股东为基础的资本返还，此后被视为出售股票的收益。(br}如果分配超过UNL的盈利和利润，则分配将被视为以股东为基础的资本返还，此后将被视为出售股票的收益。因此，如果UNL作为一家公司征税，可能会对UNL的投资经济回报和股票价值产生实质性的不利影响。

本摘要的其余假设UNL出于联邦所得税目的被归类为合伙企业，并且不作为公司纳税。

对UNL的收入征税。UNL的收入不缴纳美国联邦所得税。取而代之的是，UNL提交年度信息申报表，每个美国股东都被要求在其美国联邦所得税申报表上报告其在UNL的收入、收益、亏损、扣除和信用中的可分配份额。例如，股东必须考虑 UNL从国债和其他投资的应计利息中获得的普通收入份额，以及他们从天然气权益中获得的份额。这些项目必须在不考虑股东在纳税年度从UNL 作为分配收到的现金或财产金额(如果有)的情况下报告。因此，股东可能获得UNL分配的收入或收益，但不会获得现金分配，用于支付分配产生的纳税义务，或者可能收到的分配不足以支付此类负债。由于USCF目前不打算进行分配，因此UNL很可能在任何一年实现净收益和/或收益美国股东将被要求为其可分配份额的此类收入或收益缴税，而不是UNL 分配。此外，收入超过20万美元的个人(已婚个人共同申报的话为25万美元)和某些遗产和信托基金需额外缴纳3.8%的投资净收入税，其中通常包括利息、股息、年金、特许权使用费和租金的净收入，以及净资本收益(不包括从交易或业务中赚取的某些金额)。征收3.8%附加税的所得包括从事金融工具或商品交易的任何业务所得。

UNL损益的分配。根据《规范》第704节，合作伙伴在任何收入、收益、损失、扣减或信用项目中的分配份额的确定受适用的组织文件管辖，除非该文件提供的分配不具有“重大经济效果”。

如果分配符合合伙人在合伙企业中的利益(通过考虑与合作伙伴之间的经济安排有关的所有事实和情况确定)，则不会产生实质性的经济影响。根据下文关于联合国后勤基地将使用的某些公约的讨论，根据“伙伴关系协定” 对联合国后勤基地收入的分配应被视为具有重大经济效果或符合股东在联合国后勤基地的利益。

一般而言，UNL在确定股东的经济损益分配时采用每月结账惯例。收入、收益、损失和扣减按月“按市值计价”，并考虑当月的应计收入和扣减以及已实现和未实现的损益。UNL为任何纳税年度的联邦所得税确认的应税收入、扣除、收益、损失和抵免项目以公平的反映经济损益分配的方式在持有者之间分配。

根据UNL使用的每月分配惯例，在上一个月的最后一个交易日收盘时持有股票的投资者在进行分配时将被视为在当月拥有该股票，即使该投资者在当月处置了该股票。例如，投资者在一年的4月10日买入股票，并在同年5月20日卖出股票，将被分配到5月份的所有税目(因为他被视为持有到 5月的最后一天)，但不会被分配到4月份的任何税目。4月份属于该股票的税项将分配给在3月份最后一个交易日交易结束时实际或被视为股票持有人的人。

根据月度惯例，投资者在同月买卖股票，因此在该月或上月最后一个交易日收盘时并未持有(且不被视为持有)股票，在任何期间都不会获得有关该股票的分配。因此，投资者可能不会获得关于他们实际持有的股票的分配，或者可能会获得关于他们没有实际持有股票的期间的股票的分配。

通过投资股票，美国股东同意，在没有新的立法、监管或行政指导或司法裁决相反的情况下，其提交美国所得税申报单的方式将符合上述每月分配惯例以及美国国税局附表K-1或UNL提供给股东的任何后续表格。

此外，在发行创设篮子或赎回篮子的任何月份，UNL通常会将UNL资产的任何未实现损益记入其现有股东的 “账簿”资本账户的贷方或借方。以这种方式调整的资本账户将用于进行税收分配，以说明UNL资产在发行新股或赎回流通股时的计税基础与公平市值之间的差额(所谓的 “反向代码第704(C)条分配”)。这些调整的预期效果是将UNL资产在出资或赎回时存在的任何未实现的增值或贬值公平地分配给股东用于账面和税收目的。

UNL在确定和分配用于税收的项目时适用某些约定，以降低管理复杂性和成本。 USCF认为，这些约定的应用符合《守则》的合伙条款和适用的财政部条例的意图，因此分配将产生重大的经济影响，或者在其他方面应将视为符合UNL股东在联邦所得税方面的利益而受到尊重。(br}USCF相信这些约定的应用符合《守则》的合伙条款和适用的财政部条例的意图，因此产生的分配将产生重大的经济影响，否则应将视为符合UNL在联邦所得税方面的股东利益。《守则》和现有的财务部条例不明确允许采用这些公约，尽管上文所述的月度分配惯例与适用的财库法规所允许的方法以及条款的立法历史(这些条款要求分配以适当反映所有权权益的变化)保持一致。与尊重我们的方法相比，美国国税局可能会成功挑战UNL的分配方法，理由是它们不符合守则或财政部法规的技术要求，要求股东报告更多或更少的收入、收益、亏损、扣除、或信贷项目。USCF有权修改我们的分配方法，以符合未来财政部法规允许的任何方法。

进行税收分配时使用的假设和惯例可能会导致股东为联邦所得税分配的收益或亏损比UNL在持有其股票期间实现的经济收益或亏损的比例更多或更少。在某些情况下，应税收入和经济收入或损失之间的这种“不匹配”可能是暂时的，在股票出售后的一段时间内会逆转，但可能是永久性的。

第 754节选举。UNL做出了守则第754条允许的选择，未经服务部门同意，该选择不可撤销。这次选举的效果是，对于二级市场销售，我们将买方在我们资产计税基准中的比例份额调整为公平市场价值，这反映在购买股票的价格中，就像买方直接获得了我们资产的权益一样。(=第754条的选择旨在消除合伙人在其合伙企业权益中的基础与其在合伙企业资产的税基中的份额之间的差异，以便合伙人在处置资产时的应税损益应分摊份额将与其自获得资产权益以来在资产价值中的增值或折旧份额相对应。根据购买股票时支付的价格和UNL资产的税基，第754条选举对股票购买者的影响可能是有利的也可能是不利的。为了以符合成本效益的方式进行适当的基数调整，联合国后勤基地将使用某些简化的惯例和假设。特别是，UNL的所有股票转让将被视为在转让发生的股票收盘时价值最低的月份的营业日结束时相当于该股票价值的价格(“单一月度价格”)。根据守则第734(B)条和第743(B)条作出的调整将采用相同的每月惯例，包括参考每月单一价格。有可能美国国税局会成功地断言所应用的惯例和假设是不适当的，需要进行不同的基数调整，这可能会对某些股东造成不利影响。

将标记为某些交易所交易合约的市值。出于联邦所得税的目的，UNL通常被要求使用“按市值计价”的会计方法，根据该方法，构成“第1256条合同”的票据的未实现损益目前予以确认。第1256条合同的定义是：(1)在证券交易委员会登记的全国性证券交易所、被商品期货交易委员会指定为合约市场的国内交易板或由财政部长指定的任何其他交易板或交易所进行交易或遵守规则的期货合约，其需要存入的金额和可提取的金额取决于“按市场计价”制度；(2) 远期交易合同；(2) 远期交易合约(以下简称期货合约)：(1)在证券交易委员会注册的国家证券交易所、被商品期货交易委员会指定为合约市场的国内交易板或由财政部长指定的任何其他交易板或交易所交易的期货合约，其需要存入的金额和可提取的金额取决于“按市场计价”制度；(2)远期合约。(3)在合格板或交易所交易或受其规则约束的非股权期权；(4)交易商股权期权；或(5)交易商证券期货合约。

根据这些规则，UNL在每个纳税年度结束时持有的第1256条合约，包括在美国交易所或交易所或某些外汇交易的期货合约和期权，将被视为UNL在纳税年度的最后一个营业日以其公平市场价值出售的。股东在UNL关于每个第1256条合同的净收益或净亏损中的分配份额通常被视为长期资本收益或损失，范围为60%，短期资本收益或损失，范围为40%，而不考虑实际的持有期(“60-40处理”)。

UNL的许多期货合约及其部分其他商品权益将符合“守则”规定的“第1256条合约” 。通过处置、终止或按市价计价的UNL第1256条合同确认的收益或损失将受到60-40的处理，并根据每月分配惯例分配给股东。已清算的掉期和其他商品掉期很可能不符合第1256条的合约要求。如果商品掉期不被视为第1256条合同，则在处置或终止时确认的掉期损益将是长期或短期资本损益，具体取决于掉期的持有期。

损失和某些费用的扣除限制。本守则的若干不同条款可能会推迟或禁止扣除UNL分配给您的损失或费用，包括但不限于以下所述的损失或费用。

股东可从UNL的任何亏损中扣除其可分配份额的限于(1)其股票的计税基准或(2)如果股东是个人或少数人持股的公司，则该股东被认为在我们的活动中面临风险的金额，以较小者为准(1)其股票的计税基准或(2)如果股东是个人或少数人持股的公司，则该股东被认为具有风险的金额。一般来说，风险金额将是您的投资资本加上您在UNL的任何追索权债务中的份额，您对此负有责任。超过较低计税基数或风险金额的亏损必须推迟到UNL产生额外的应税收入以抵消此类结转损失的年份，或者直到额外的资本面临风险。

非法人纳税人只能在其应税年度的资本利得加上3,000美元其他收入的范围内扣除资本损失。未使用的资本损失可以结转，并在未来几年用于抵消资本收益。此外，非法人纳税人可以选择将第1256条合同的净亏损结转到之前三年的每一年，并用这些净亏损抵销那些年度的1256条合同收益，但受某些限制。根据特殊的结转和结转规则，企业纳税人一般只能在资本利得范围内扣除资本损失。

从2026年1月1日前开始计税的年度，非法人纳税人发生的其他可抵扣费用构成“杂项分项扣除”，一般包括与投资有关的费用(利息和某些其他指定费用除外)，不得抵扣。对于2026年1月1日或之后的纳税年度，此类杂项分项扣除只有在超过纳税人当年调整后总收入的2%的范围内才可扣除。虽然此事并非无可置疑，但我们相信，我们向USCF支付的管理费和我们发生的其他费用将构成投资相关费用，受杂项分项扣除限制，而不是与贸易或业务相关的费用，并将按照该解释报告这些费用。此外，对于从2026年1月1日或之后开始的课税年度，本守则对调整后总收入超过特定金额的个人所允许的某些分项扣除金额施加了额外限制，方法是将此类扣除中原本允许的部分减去相当于以下较小者的金额：

在2026年1月1日之前的应纳税年度，非公司股东有权享受等于其“综合合格业务收入”的扣除额(受某些限制) 。为此目的的“综合合格业务收入” 包括非公司纳税人“合格上市合伙企业收入”的20%。一般而言，“合格的上市合伙企业收入”包括非公司纳税人在收入、收益、扣除和亏损的“合格项目” 中的可分配份额。此目的中的“合格项目”是指与美国贸易或业务有效相关的收入、收益扣除或亏损项目以及当年的可包含收入。如下所述，虽然此事并非没有疑问，但UNL认为UNL直接开展的活动不会导致UNL在美国境内从事贸易或业务。看见下面是“非美国股东-预扣分配和分配”。因此，我们预计我们的任何收入、收益、扣除或亏损项目都不会报告为“合格的上市合伙企业收入”，有资格扣除“合计合格的业务收入”。“合格的上市交易合伙企业收入”还包括出售合伙企业权益的任何损益，其程度可归因于“未实现应收账款”或第751条规定的“存货”。(有关第751条的讨论，看见“出售股份的税收后果”如下。)非法人纳税人如果确认出售UNL权益的任何损益可归因于第751条规定的“未实现应收账款” 或“存货”，则应咨询该纳税人的税务顾问，以确定此类损益的任何部分是否构成有资格在“合计合格业务收入”中扣除的“合格上市合伙企业收入”。

纳税人一般不得扣除超过(I)该纳税人的商业利息收入，(Ii)该纳税人调整后应纳税所得额的30%，以及(Iii)该纳税人的建筑平面图融资利息之和的商业利息。纳税人的商业利息超过(I)该纳税人的商业利息收入，(Ii)该纳税人调整后应纳税所得额的30%，以及(Iii)该纳税人的建筑平面图融资利息的总和。对于合伙企业，这一决定是在合伙企业层面上做出的。如果合伙企业的业务收入超过吸收合伙企业全部业务利益所需的金额，则将该超出金额作为超额业务收入分配给合伙人，该金额可用于合伙人 (但不包括任何其他合伙企业)的任何业务利益。如果合伙企业有任何不允许的商业利息支出，该金额在合伙人之间分配，减去合伙人在其合伙企业利益中的外部基础，并结转到未来几年。此类结转只能在合伙企业未来有超额业务收入的范围内用于扣除。如果合伙人转让具有任何超额业务利息结转金额的合伙权益，则此类金额会在紧接转让之前增加合伙人在其合伙权益中的基数。虽然UNL并不是没有疑问，但UNL预计它不会被视为从事贸易或业务。因此，UNL预计其利息支出的任何部分(如果有的话)都不会构成商业利益，或者股东将因持有UNL股票而获得任何额外的业务收入。因此，UNL预计其利息支出的任何部分(如果有的话)都不会构成商业利益，或者股东将因持有UNL股票而获得任何额外的业务收入。

非法人股东一般只能在其“净投资收益”范围内扣除“投资利息费用”。股东的投资利息支出通常包括UNL应计的任何利息，以及股东为购买或持有其股票而直接借款支付或应计的任何利息，如保证金账户的利息。净投资收入一般包括持有用于投资的财产的总收入(包括被动亏损规则下的“投资组合收入” ，但在没有选举的情况下不包括长期资本收益或某些合格股息收入)减去与产生投资收入直接相关的利息以外的可扣除费用。

在我们将必须递延或由于本守则中的这些或其他限制而不允许的损失或费用分摊给您的范围内，您可能会对超过您的经济收入或股票分派(如果有)的收入征税。例如，您可能会被分配并被要求为UNL在特定纳税年度应计的利息收入份额缴税，在同一年，您可能会被分配一部分资本损失，但由于您没有足够的资本收益来抵消损失，目前无法扣除这部分资本损失。又如，您可能会被分配并被要求在一年内为您的利息收入和资本收益份额缴税，但不能扣除您份额的部分或全部管理费和/或保证金账户您因您的股份而产生的利息。请股东咨询他们自己的专业税务顾问，守则规定的限制对您扣除UNL亏损和费用的可分摊份额的影响。

股东在其股票中的计税基础对于确定(1)其出售或其他处置其股票将实现的应税损益金额、(2)其可能从UNL获得的免税分配额以及(3)其在纳税申报单上利用其在UNL任何亏损中的分配份额的能力非常重要。股东的股票初始计税基准将等于其股票成本加上其在购买时应承担的UNL负债(如果有的话)。一般而言，股东在这些负债中的“份额”将等于(I)该股东或附属公司为债权人的UNL任何其他无追索权负债的全部金额(“合伙人无追索权负债”)和(Ii)a比例比率UNL的任何非合伙人无追索权负债对任何股东的份额。

股东在其股票中的计税基础一般将：(1)增加(A)UNL的应税收入和收益的可分配份额，以及 (B)股东对UNL的任何额外贡献，(2)减去(但不低于零)(A)其在UNL的减税和损失中的可分配份额，以及(B)UNL向股东的任何分配。为此，股东在UNL负债中的份额增加将被视为股东对UNL的现金贡献，而该份额的减少将被视为UNL向股东分配现金。根据美国国税局(IRS)的某些裁决，股东将被要求在其拥有的所有股份中保持单一的“统一”基础。因此，当以不同价格收购其股份的股东出售的股份少于其全部股份时，该股东将无权指定特定股票(例如：，那些基数较高的公司)被视为已售出。相反，它必须通过使用“公平分摊”方法，将其股票中统一基础的一部分分配给出售的股票，从而确定其出售的收益或亏损。

UNL分发的处理。如果UNL向股东进行非清算分配，此类分配通常不应向股东缴纳联邦所得税，除非(I)现金金额和(Ii) 分配的有价证券的公平市值之和超过紧接分配前股东在UNL的权益的调整基础。任何超出股东税基的现金分配通常将被视为出售或交换股票的收益。

如果股东出售其股票，它将确认等于出售股票的变现金额与其调整后的计税基础之间的差额的损益。股东的变现金额将是收到的其他财产的现金或公平市场价值的总和，加上其在UNL未偿债务中的份额。

股东在出售或交换持有超过一年的股票时确认的收益或损失一般将作为长期资本损益征税；否则，此类损益通常将作为短期资本损益征税。财政部条例提供了一项特殊的选举，允许股东识别和使用出售股票的实际持有期，以确定出售股票确认的损益是产生长期还是短期资本损益。预计大多数股东将有资格并通常会选择来确定和使用出售股票的实际持有期。如果股东未能做出选择或无法确定所售股票的持有期，该股东可能会对所售股票进行拆分持有期。在这种情况下，股东将被要求确定其在所售股份中的持有期，方法是首先确定其在UNL的全部权益中如果其全部权益被出售将产生长期资本收益或亏损的部分，以及如果全部权益被出售将产生短期资本收益或亏损的部分。然后，股东会将出售的每股股票视为产生长期资本收益或亏损和短期资本收益或亏损的比例，就好像它已出售了其在UNL的全部权益一样。

根据守则第751条，股东出售股份的一部分损益(不论该等股份的持有期 )，将按UNL拥有的“未变现应收账款”或“存货”作为普通收入或亏损单独计算和课税。术语“未实现应收款”包括市场贴现债券和短期债务工具等，条件是这些项目如果由UNL出售将产生普通收入。但是，上述通过60-40处理产生的第1256条合同的短期资本收益不应受此规则约束。

如果您的经纪人或其他代理将您的部分或全部股票借给第三方-例如，供第三方用来回补卖空-您可能被视为已对借出的股票进行了应税处置，在这种情况下 -

股东如果希望避免这些和其他可能的后果，则应考虑修改任何适用的经纪账户协议，以禁止出借其股票。

信息报告。我们向股票的受益者报告税务信息。美国国税局裁定，合伙权益的受让人如果没有被接纳为合伙企业的合伙人，但有能力对转让的合伙企业权益实施实质性的支配和控制，将被视为联邦所得税的受益所有者。根据此类裁决，除本文另有规定外，出于联邦所得税的目的，我们将以下人员视为合伙人： (1)等待被接纳为有限合伙人的股份受让人，以及(2)其股份以街道名称或由另一被指定人持有，并有权指示被指定人行使其股份所有权所附带的所有实质性权利的股东。UNL将每年向股东提供美国国税局附表K-1(表格1065)上的税务信息，股东将使用这些信息来填写纳税申报单。

作为另一人的代名人持有UNL权益的人必须向我们提供以下信息：(1)受益所有人和被提名人的姓名、地址和纳税人识别号；(2)受益拥有人是否(A)非美国人，(B)外国政府、国际组织或上述任何一项的全资机构或机构，或(C)免税(三)为受益所有人收购或者转让的股份的金额和名称；(四)收购和转让的日期、收购和转让的方式、购买的收购成本和销售净额等信息。经纪人和金融机构被要求提供其他信息，包括他们是否为美国人，以及他们购买、持有或为自己的账户转让股票的某些信息。代名人必须向股份的实益所有人提供所提供的信息。如果没有报告所需的信息，可能会受到处罚。

额外 3.8%的净投资收入税。收入超过20万美元(已婚个人共同申报的话为25万美元)的个人以及某些遗产和信托基金需额外缴纳3.8%的“净投资收入”税，通常包括利息、股息、年金、特许权使用费和租金的净收入，以及净资本收益(不包括某些从交易或业务中赚取的金额)。征收3.8%附加税的收入包括从事金融工具或商品交易的任何企业的收入。

合作关系审核程序。美国国税局可以审计UNL提交的联邦所得税申报单。合伙企业通常被视为独立的实体，用于联邦税务审计、美国国税局对行政调整的司法审查以及税务结算程序。合伙企业的收入、收益、亏损和扣除项目的税务处理在合伙企业层面上通过统一的合伙企业程序确定，而不是在与股东的单独诉讼程序中确定。

UNL可能对美国国税局审计结果因调整而导致的任何“估算少报”税款承担美国联邦所得税责任。低估金额一般包括增加分配给任何投资者的收入或收益项目，减少分配给任何股东的扣除、亏损或信贷项目，而不抵消相应减少分配给任何投资者的收入或收益项目或增加分配给任何投资者的扣除、损失或信贷项目。如果UNL需要为任何估算的少报金额缴纳任何美国联邦所得税，由此产生的纳税义务将减少UNL的净资产，并可能对股票价值产生不利影响。在某些情况下，UNL可能有资格做出选择，使投资者考虑任何估算的少报金额，包括任何利息和罚款。像UNL这样的公开交易合作伙伴是否有能力进行这次选举还不确定。如果做出选择，UNL将被要求向在调整后的分配所涉年度的股票中拥有实益权益的投资者提供一份报表，列出他们在调整后的股份中的比例份额(“调整后的K-1”)。投资者将被要求在发行调整后的K-1的纳税年度中考虑调整。该守则一般要求UNL指定一人为“合伙企业代表”，该人有权向美国国税局(IRS)进行审计，在法院对任何调整提出质疑，并就任何审计或其他程序达成和解。LP协议指定USCF为UNL的伙伴关系代表。

税收避难所披露规则。在某些情况下，法典和财政部条例要求美国国税局通过附加在纳税人的美国联邦所得税申报单上的披露声明通知美国国税局应税交易。这些披露规则可能适用于交易，无论其结构是否旨在实现特定的税收优惠。如果股东因出售或赎回其股票或可能在其他情况下蒙受超过指定门槛的损失，他们可以要求UNL或股东披露。虽然这些规则一般不要求披露纳税人有“合格基准”(通常等于纳税人为此类资产支付的现金金额 )处置资产时确认的损失，但它们适用于在转账实体(如股份)的权益方面确认的亏损，即使纳税人在此类利息中的基准等于其支付的现金金额也是如此，但这些规则并不要求披露纳税人对此类资产的处置所确认的损失(基准通常等于纳税人为此类资产支付的现金金额 )，但这些规则适用于与股份等传递实体的权益相关的确认亏损，即使纳税人在此类利息中的基础等于其支付的现金金额。此外，根据最近颁布的法律，未遵守这些报告要求可能会受到重大处罚。投资者应咨询自己的税务顾问，了解如何将这些报告要求应用于他们的具体情况。

免税组织。除众多例外情况外，合格退休计划和个人退休账户、慈善组织和某些其他免征联邦所得税的组织(统称为免税组织) 仍需缴纳非相关企业应税收入税(UBTI)。通常，UBTI是指豁免组织从其定期经营的贸易或业务中获得的总收入，其行为与其豁免目的或职能的行使或履行没有实质性的相关，减去与该贸易或业务直接相关的允许扣除额。如果UNL定期(直接或间接)经营与豁免组织股东无关的交易或业务，则在计算其UBTI时，该股东必须包括其在以下方面的份额：(1)UNL从无关交易或业务中获得的毛收入，无论是否分配，以及(2)UNL的允许扣除额与该毛收入直接相关。

UBTI 一般不包括与证券贷款有关的股息、利息或与出售财产有关的付款 (在正常交易或业务过程中持有以供出售给客户的财产除外)。然而，处置“债务融资财产”的收入和收益是UBTI。债务融资性财产一般是创收财产 (包括证券)，其用途与免税组织的免税目的没有实质性关系，并且在纳税年度内的任何时候都存在“购置债务”(或者，如果财产是在纳税年度内处置的，则指截至处置的12个月期间)。收购负债包括收购财产产生的债务，如果没有收购就不会产生债务，在收购财产之前发生的债务，以及如果没有收购就不会产生债务，并且在收购时债务是可以预见的，收购财产之后发生的债务。可归因于收购债务的债务融资财产收入部分等于收购债务的平均未偿还本金金额与该财产当年平均调整基数的比率。UNL目前预计不会借钱来获得投资；但是，UNL不能确定它将来不会为此目的借款。此外，因购买UNL股份而产生收购债务的豁免组织股东可能有UBTI。

适用于豁免组织股东的UBTI的联邦税率通常为公司税率或信托税率，具体取决于股东的组织形式。UNL可能会向每个股东报告将被视为UBTI的任何年度UNL的股东收入和收益的部分( 如果有)的信息；该金额的计算很复杂，并且不能保证UNL对UBTI的计算将被服务接受。获得豁免的组织股东将被要求就其UBTI支付估计的联邦所得税。

受监管的投资公司。为确定是否符合受监管的投资公司(“RIC”)资格，符合特定毛收入测试的“合格上市合伙企业”的权益和收入分别被视为合格资产和收入。RIC最多可将其资产的25%投资于合格上市合伙企业的权益。每年确定UNL等上市合伙企业是否为合格的上市合伙企业。UNL预计在其每个纳税年度都将是一家合格的公开交易合伙企业。但是，这样的资格不能得到保证。

通常，从投资或从事美国企业获得美国来源收入或收益的非美国人员应按两类收入纳税。第一类是固定的、可确定的、每年和定期的收入，如利息、股息和租金，与美国贸易或企业的经营无关(“FDAP”)。第二类是与美国贸易或商业活动(“ECI”)有效相关的收入。FDAP收入(被认为是“投资组合利息”的利息除外)通常要缴纳30%的预扣税，根据美国和接受者居住国之间的条约，某些类别的收入可能会被扣减。相比之下， ECI通常在提交美国纳税申报单后按累进税率按净额缴纳美国税。如果非美国个人因投资合伙企业而持有ECI，则ECI将按37%的预扣税(从2025年12月31日之后的纳税年度开始，为39.6% )个人股东和21%的公司股东缴纳预扣税。

对分配和分配扣缴。该守则规定，在纳税年度内从事美国贸易或业务的合伙企业的合伙人中的非美国人也将被视为在该年度从事美国贸易或业务。根据合伙企业将一项活动归类为投资或经营业务是事实决定。根据守则中某些避风港的规定，投资基金的活动以股票、证券或商品为自有账户的一般不会被视为从事美国贸易或业务，除非该投资基金的交易商是该等股票、证券、或商品的交易商。此避风港仅适用于商品投资，前提是商品属于在有组织的商品交易所进行的惯常交易，且交易属于惯常在该地点完成的交易。虽然这件事并非没有疑问，但UNL相信UNL直接开展的活动不会导致UNL在美国境内从事贸易或业务。然而，不能保证美国国税局不会成功地断言UNL的活动构成了美国的贸易或业务。

如果UNL的活动被认为构成了美国贸易或业务，UNL将被要求在分配收入给个人非美国股东时扣缴代码第1节规定的最高税率(目前为37%(2026年12月31日以后的纳税年度为39.6%))和代码第11(B)节(目前为21%)规定的分配给公司非美国股东的最高税率(目前为21%)，当这些收入分配给非美国公司股东时，扣缴代码第1节中规定的最高税率(目前为39.6%)和代码第11(B)节(目前为21%)中规定的分配给非美国公司股东的收入的最高税率拥有ECI 的非美国股东通常需要提交美国联邦所得税报税表，该报税表将为该非美国股东提供申请退还超过该股东实际美国联邦所得税责任的任何扣缴款项的机制。 UNL代表非美国股东扣缴的任何金额都将被视为向分配给该非美国股东。在某些情况下，UNL可能无法与履行对特定非美国股东的预扣义务的经济成本相匹配，这可能导致此类成本一般由UNL承担，相应地由所有股东承担。

如果UNL 未被视为从事美国贸易或业务，则非美国股东仍可被视为拥有FDAP收入，将对UNL的部分或全部分配或UNL收入的可分配份额征收30%的预扣税(可能根据条约减税)。代表非美国股东扣缴的金额将视为分配给该股东。

在范围内，分配给非美国股东的否则构成FDAP的任何利息收入都被视为“投资组合利息”，无论是将该利息收入分配给该非美国股东，还是随后将该利息收入分配给该非美国股东，均不得扣缴，前提是该非美国股东未以其他方式在美国从事贸易或业务，并向UNL提供了及时和适当填写并签立的IRS表格W-8BEN， W或其他适用的形式。一般而言，“投资组合利息”是指以注册形式发行的债务所支付的利息，除非“接受者”拥有发行人10%或更多的投票权。

UNL的大部分利息收入都符合“投资组合利息”的要求。为使UNL避免扣留可分配给非美国股东的任何利息收入将被视为“投资组合权益”，所有非美国股东有必要向UNL提供一份及时且正确填写和执行的W-8BEN或W-8BEN-E表格(或其他适用的表格)。如果非美国股东未能提供正确填写的W-8BEN、W-8BEN-E或其他适用表格，USCF可要求该非美国股东在USCF提出要求后15天内提供正确填写的W-8BEN、W-8BEN-E、或其他适用表格。如果非美国股东未能遵守此要求，则该非美国股东拥有的股票将被赎回。

从出售股份中获得。如果非美国股东是在纳税年度内在美国居住183天或更长时间的非居民外国人，则出售或交换股票的收益可能要向非美国股东征税。在这种情况下，非居民外籍个人获得的收益将被征收30%的预扣税。此外，如果UNL被视为从事美国贸易或业务，出售或交换的部分收益将被视为缴纳美国联邦所得税的有效关联收入，条件是出售UNL的资产将产生有效关联收入。虽然合伙权益的受让人通常被要求扣留从非美国合伙人获得的合伙权益的出售收益的10%，如果任何部分的收益将被视为有效关联收入，但美国国税局已经发布了一份通知，其中指出，在美国国税局和财政部发布实施此类规定的规定之前，这种扣缴要求不适用于公开交易的合伙权益的受让人。但是，这不会免除非美国股东对任何被视为有效关联收入的收益缴纳美国所得税。

分支机构非美国公司股东的利得税。除上述税种外，任何非美国股东如为公司还可能需要缴纳30%的额外税，即分行利得税。分支机构利得税对非美国公司的股息等值金额征收，通常包括公司的税后收益和与公司在美国的贸易或业务有效相关但不再投资于美国业务的利润。此税可通过美国与非美国股东为“合格居民”的国家之间的所得税条约予以减免。

潜在的非美国股东应就这些和其他非美国股东特有的问题咨询他们的税务顾问。

UNL可能被要求从应付给： (1)任何股东未能向UNL提供其正确的纳税人识别码或证明股东免除备份预扣的所有应税分配中预扣美国联邦所得税(“备用预扣”)。以及(2)美国国税局通知UNL股东股东未能向美国国税局正确报告某些利息和股息收入并未对此作出回应的任何股东。备用预扣不是附加税，如果向美国国税局提供了适当的信息，可以退还或抵扣纳税人的正常联邦收入纳税义务。

受益的所有者(由通过其持有其股票的被提名人确定)的类型通常不符合美国联邦报税要求，统称为某些K-1股东，他们已指定普通合伙人为其在处理合伙关系时的税务代理或税务代理。(=根据此类指定，并根据不时修订的《财务条例》1.6031(B)-1T(C)，，合伙企业将向税务代理提供此类术语根据《财务条例》1.6031(B)-1T(A)(3)条(经不时修订)定义的某些K-1股东声明。

立法通常称为“外国账户税收合规法”，或“FATCA”，“通常对向外国金融机构(”FFI“)支付某些类型的收入征收30%的预扣税，除非此类FFIs (1)与美国财政部达成协议，报告有关美国个人(或由以美国人为主要所有者的外国实体持有)的账户的某些必要信息，或(2)居住在已与美国签订政府间协议(”IGA“)以收集和分享此类账户的司法管辖区Br}遵守此类IGA的条款以及任何授权的法律或法规。应纳税的收入类型包括美国来源的利息和股息。虽然现有的美国财政部法规也将要求扣缴出售任何可能产生美国来源利息或股息的房产的毛收入，但美国财政部已在随后的拟议法规中表示打算取消这一要求，这些法规规定，纳税人可以依赖拟议的法规，直到最终法规发布。需要报告的信息包括作为美国人的每个帐户持有人的身份和纳税人标识号码以及帐户内的交易活动。此外，除某些例外情况外，此法规还对支付给非金融机构的外国实体征收30%的预扣税，除非该外国实体证明其美国所有者不超过10%，或向扣缴代理人提供每个超过10%美国所有者的身份信息。取决于非美国股东的身份和通过其持有股票的中介机构的身份, 非美国股东可能需要缴纳30%的预扣税，涉及其股票的分配和出售股票的收益。在某些情况下，非美国股东可能有资格获得此类税款的退款或抵免。

除联邦所得税外，股东还可能需要缴纳其他税，如州和地方税、非公司营业税、商业特许经营税，以及UNL开展业务或拥有财产或股东居住地的各个司法管辖区可能征收的遗产税、遗产税或无形税。尽管此处未介绍对这些税种的分析，但每个潜在股东都应考虑它们对其在UNL投资的潜在影响。每位股东有责任提交适当的美国联邦、州、地方和外国纳税申报单。除本文讨论的美国联邦所得税问题外，Eversheds Sutherland(US)LLP 未就州税、地方税或外国税或美国联邦税的任何方面提供意见。

许多员工福利计划和个人退休账户(“IRA”)受1974年修订后的“员工退休收入保障法案”(ERISA)或“守则”的约束，或两者兼而有之。本节讨论根据ERISA和守则受托人应考虑的某些事项：(I)ERISA中定义的员工福利计划；(Ii)守则第4975节中定义的计划；或(Iii)根据ERISA计划资产规则(“计划资产实体”)将其资产视为(至少部分)“计划资产”的任何集体投资工具、商业信托、投资合伙企业、集合独立账户或其他实体。该实体包括：(I)ERISA中定义的员工福利计划；(Ii)守则第4975节中定义的计划；或(Iii)其资产被视为(至少部分)ERISA计划资产规则下的“计划资产实体”的任何集体投资工具、商业信托、投资合伙企业、集合独立账户或其他实体。在决定投资于UNL中的实体资产之前，应考虑谁拥有投资自由裁量权。员工福利计划、根据守则第4975节定义的计划和计划资产实体在下文中统称为“计划”，具有投资自由裁量权的受托人在下文中统称为“计划受托人”。

此摘要基于ERISA、规范和截至本协议日期的适用指南的规定。本摘要并不打算完整，仅针对ERISA和本规范中的某些问题。摘要不包括州或地方法律。

建议潜在的计划投资者咨询他们自己的专业顾问，了解投资UNL是否合适以及购买有限合伙企业权益的方式。USCF不代表此处提供的有限合伙权益适用于计划或任何特定计划。

受ERISA管辖的计划的投资必须遵守ERISA的受托要求，包括投资审慎和多元化的要求。因此，每个计划受托人在评估UNL投资时，必须考虑与其计划具体情况相关的事实和情况，包括UNL投资将在计划的整体投资组合中扮演的角色，同时考虑计划的目的、与投资有关的潜在回报的风险和损失、流动性、总投资组合相对于计划的预期现金流需求的当前回报，以及投资组合的预计回报和相对于计划的预期现金流需求的潜在回报损失每个计划受托人在决定投资UNL之前，必须确信其在UNL的有限合伙权益的投资对于计划是审慎的，计划的投资适当多样化，并且对UNL的投资符合计划的条款。

根据ERISA发布的法规包含用于确定计划对有限合伙企业股权的投资在什么情况下将导致合伙企业的基础资产在ERISA和守则第 4975节中被视为“计划资产”的规则。这些规则规定，如果购买的股权符合公开发售证券的资格，有限合伙企业的资产将不被视为购买合伙企业股权的计划的资产。如果有限合伙企业的基础资产被视为任何计划的资产，则该合伙企业的运营将受到ERISA和守则第4975节的规定的约束，在某些情况下还会受到这些规定的限制。

ERISA的条例规定，确定担保是否“可自由转让”，应根据所有相关事实和情况作出。如果证券是最低投资额为10,000美元或更少的发售的一部分，则以下要求单独或结合在一起通常不会影响证券可自由转让的结论：(1)要求不得转让证券或与证券相关的权利，不得违反任何联邦或州法律；(2)要求在未事先书面通知发行证券的实体的情况下不得进行转让或转让。(3)对受让人替代为合伙企业有限合伙人的任何限制，包括普通合伙人同意的要求，但转让人所有权的经济利益可以转让或转让，而不考虑这种限制或同意(不遵守上述任何限制)。

USCF 认为，就有限合伙利益而言，上述条件均已满足。USCF认为，有限合伙权益因此构成公开发售的证券，根据适用的ERISA法规，UNL的标的资产不会被视为“计划资产”。

ERISA 和本准则一般禁止涉及计划和与计划有特定关系的人员的某些交易。

通常，如果USCF、清算经纪人、交易顾问或其任何附属公司、代理或员工：

此外，在下列情况下，根据ERISA或本守则，可能发生被禁止的交易：(1)对股权的投资是为了避免适用ERISA的受托标准而进行或保留的；(2)对股权的投资构成了一种安排，根据该安排，UNL预计将进行如果购买股票的计划直接进行则会被禁止的交易；(3)投资计划本身有权或有影响力导致或(4)被禁止与投资计划进行交易的人可以(但仅在其某些附属公司和投资计划的帮助下)促使UNL与该人进行此类交易。

个人退休账户(“IRA”)不受ERISA的受托标准约束，但受其自身规则的约束，包括守则第4975节的禁止交易规则，该规则通常反映ERISA的禁止交易规则。例如，IRA受特殊保管规则的约束，必须保持符合条件的IRA保管安排，该安排与UNL及其保管安排分开并且有别于UNL及其保管安排。否则，如果未维持单独的合格托管安排，对有限合伙企业权益的投资将被视为来自爱尔兰共和军的分配。此外，IRA 被禁止投资于某些混合投资，USCF对投资于有限的合伙权益是否对IRA来说是不适当的混合投资不作任何陈述。最后，在适用《守则》第4975节的禁止交易条款时，除了上述总结的规则外，维持个人退休帐户的利益也被视为个人退休帐户的创建者。例如，如果个人退休帐户的所有者或受益人签订了涉及其个人退休帐户资产的任何交易、安排或协议，以使个人帐户所有者或受益人(或其亲属或企业附属公司)个人受益，或者在理解此类利益将直接或间接发生的情况下，此类交易可能导致不受任何可用豁免的禁止交易。此外，在个人退休帐户的情况下，非豁免的被禁止交易的后果是，个人退休帐户的资产将被视为已分配，导致立即对资产征税(包括根据守则第72条适用的任何提前分配罚金税)，以及可能适用的任何其他罚款或处罚。

政府计划和教会计划通常不受ERISA的约束，上述禁止交易条款不适用于它们。然而，这些计划受到守则第503节对某些关联方交易的禁止，这些交易的运作类似于上述被禁止的交易规则。此外，任何政府或教会计划的受托人应考虑任何适用的州或地方法律以及施加于该计划的普通法律的任何限制和义务。

未表示对UNL的投资(以及对UNL的任何持续投资)或UNL的运营和管理是否适合或允许法典第503节规定的任何政府计划或教会计划，或根据任何州、县、地方或其他与此类计划相关的法律。

允许投资UNL，不得解释为USCF、任何交易顾问、任何清算经纪人、营销代理或法律顾问或其他顾问向此类各方或任何其他方表示，此项投资满足与任何特定计划的投资有关的部分或全部相关法律要求，或此项投资适用于任何此类计划。拥有投资自由裁量权的人应根据特定计划、现行税法和ERISA的情况，就投资UNL是否合适咨询计划的律师和财务顾问。

前述ERISA考虑事项摘要基于ERISA、司法裁决、劳工部规章和在本合同日期生效的裁决，所有这些内容都可能会更改。摘要是概括性的，并不涉及可能适用于UNL投资或特定投资者的每个ERISA问题。

已注册表单。股份根据有限责任公司协议以登记形式发行。该管理人已被指定为注册人和转让代理，其目的是以证书形式转让股份。管理人将所有有限合伙人和股份持有人的记录以证书形式保存在登记处(“登记册”)。USCF仅在符合LP协议的情况下才承认以证书形式进行的股票转让。该等股份的实益权益由存托信托公司(“DTC”)的参与者及/或账户持有人以簿记形式持有。

预订条目。股票不发行个人股票。相反，股票由一个或多个全局证书代表，这些证书由管理员存放在DTC，并以CEDE&Co.的名义注册为DTC的被提名人。全球证书可随时证明所有已发行股票。股东仅限于(1)DTC参与者，如银行、经纪商、交易商和信托公司(“DTC参与者”)，(2)直接或间接与DTC参与者(“间接参与者”)保持托管关系的人，以及(3)通过DTC参与者或间接参与者持有股份权益的银行、经纪商、交易商、信托公司和其他人，在每种情况下，均满足股份转让的要求。DTC参与者通过此类参与者在DTC的账户代表持有股票的投资者行事，将遵循适用于符合DTC当日资金结算系统资格的证券的交割惯例。在确认收到付款后，股票将记入DTC参与者的证券账户。

DTC。 DTC向UNL提供的建议如下：它是一家根据纽约州法律成立的有限目的信托公司，是联邦储备系统的成员，是《纽约统一商法典》所指的“清算公司”，是根据《交易法》第17A条的规定注册的“清算机构”。 DTC为DTC参与者持有证券，并通过更改DTC参与者账户的电子账簿来促进DTC参与者之间的交易清算和结算

仅通过DTC转让股票。这些股份只能通过DTC的账簿录入系统转让。不是DTC参与者的有限责任合伙人可以通过DTC转让其股份，方法是指示持有其股份的DTC参与者(或通过指示间接参与者或通过其持有其股份的其他实体)转让股份。转账是根据标准的证券行业惯例进行的。

与DTC进行的股份权益转让是根据DTC的一般规则和操作程序以及转让的性质进行的。DTC制定了促进DTC参与者和/或账户持有人之间转移的程序。由于DTC只能代表DTC参与者行事，而DTC参与者又代表间接参与者行事，因此在全球证书中拥有权益的个人或实体将此类权益质押给未参与DTC的个人或实体的能力或以其他方式就此类权益采取行动的能力可能会因缺少代表此类权益的证书或其他权威文件而受到影响。

DTC已通知我们，它将仅在一个或多个DTC参与者的指示下采取允许股东采取的任何行动(包括但不限于出示全球兑换证书 )，且仅针对该DTC参与者已经或已经发出该指示的全球证书本金总额中的该部分。

转移/申请要求。希望成为有限合伙人或其他记录持有人并获得现金分配(如果有)或拥有某些其他权利的所有UNL股票的购买者，以及未来的任何股票购买者，必须提交已签署的转让申请书，其中购买者或受让人必须证明，除其他事项外，他或她同意受UNL的有限责任协议约束，并有资格购买UNL的证券。本招股说明书提供的股份的每位购买者必须提交转让申请和证明。提供转让申请表的义务强加于股票卖方，或者，如果通过交易所购买股票，则可以通过UNL直接获得该表格。此外，USCF可以要求每个记录持有者提供某些信息，包括该记录持有者的国籍、公民身份或其他相关身份。记录持有者是指是或已申请成为有限合伙人的股东。非美国居民的投资者可能没有资格成为记录保持者或UNL的有限合伙人之一，如果根据任何联邦、州或地方法律或法规，该投资者的所有权可能会使UNL面临取消或没收其任何资产的风险。非美国居民的投资者可能没有资格成为记录保持者或UNL的有限合伙人之一。根据任何联邦、州或地方法律或法规，该投资者的所有权将使UNL面临被取消或没收任何资产的风险。如果记录持有人未能提供信息，或者USCF根据持有人在回应请求时提供的信息确定该持有人没有资格成为UNL的有限合伙人之一，USCF可以替代该记录持有人作为持有人，然后将其视为非公民受让人，UNL将有权赎回由该记录持有人持有的证券。

受让人的经纪人、代理人或被指定人可以填写、执行和交付转让申请和证明。UNL可酌情将股份的指定持有人视为绝对所有者。在这种情况下，受益持有人的权利仅限于由于受益所有人和代名持有人之间的任何协议而对代名持有人拥有的权利。

购买UNL现有股票的人如果不执行转让申请并证明购买者有资格购买这些证券，则除了转售这些证券的权利外，不会获得任何其他权利。无论是否收到转让申请或获得USCF的同意，我们的股票都是证券，根据证券转让法律是可以转让的。

除非向USCF或管理员提交了完整的转让申请，否则转让代理不会记录任何股份转让，也不会被USCF识别。在取得股份时，完成转让申请的股份受让人将：

受让人经USCF同意并将受让人的姓名记录在我们的账簿和记录上后，将成为转让股份的有限责任合伙人。该同意可由USCF自行决定是否同意。

如果拒绝获得USCF的同意，则该受让人应为受让人。在分配和分配方面，受让人在合伙企业中的权益与有限合伙人的相当，包括但不限于合伙企业的清算分配。关于受让人持有的股份的投票权，USCF应被视为该股份的有限责任合伙人，并在就任何事项行使该等股份的投票权时，应在该等股份的记录持有人受让人的书面指示下投票。如果未收到此类书面指示，则不会对此类股份进行投票。受让人不享有有限合伙人的其他权利。

除非法律或证券交易所法规另有要求，在股票在我们的账面上转让之前，我们和转让代理可以在任何目的下将股票的记录持有人视为绝对的所有者。

大多数投资者通过经纪人在二级市场交易中买卖UNL的股票。股票在纽约证券交易所Arca交易，股票代码为“UNL”。与其他公开交易的证券一样，股票的买卖贯穿整个交易日。当通过经纪人买卖股票时，大多数投资者都会产生惯例的经纪佣金和手续费。鼓励投资者查看其经纪账户条款，以了解适用收费的详细信息。

UNL股票的发售是最大努力的发售。UNL通过市场营销代理向授权参与者持续提供包含50,000股的创作篮子。授权参与者每次下单创建或兑换一个或多个创作篮子或兑换篮子时，需支付350美元的费用。营销代理作为UNL的营销代理向UNL收取0.06%的营销费，最高为30亿美元；超过30亿美元的UNL资产收取0.04%的营销费，但在任何情况下，支付给营销代理和USCF 任何附属公司的与此次发售相关的分销相关服务的总补偿不得超过本次发售毛收入的10%(10%)。

篮子的发售是根据FINRA的行为规则2310进行的。因此，未经股票购买者事先书面批准，授权参与者不得向其拥有自由裁量权的任何账户进行任何出售。

随后任何一天在创建篮子中提供的股票的每股股价是在当日纽约证交所Arca的核心交易时段收盘后不久计算的UNL总资产净值除以已发行和已发行股票的数量。授权的参与者不需要出售任何特定数量或金额的股票。

当授权参与者代表UNL执行与USCF的协议(每个此类协议，即“授权参与者协议”)时，该授权参与者将成为有资格从UNL购买篮子并将篮子放入UNL兑换的参与方组的一部分。授权参与者没有义务创建或赎回篮子，授权参与者也没有义务向公众提供其创建的任何篮子的股票。

截至2021年2月28日，UNL拥有以下授权参与者：Citadel Securities LLC、花旗全球市场公司(Citigroup Global Markets，Inc.)、瑞士信贷证券美国公司(Credit Suisse Securities USA LLC)、摩根大通证券公司(JP Morgan Securities，Inc.)、美林专业清算公司(Merrill Lynch Professional Clearing Corp.)、摩根士丹利公司(Morgan Stanley&Co.LLC)、加拿大皇家银行资本市场公司(RBC Capital Markets LLC)、SG America Securities LLC和Virtu Financial BD LLC。

由于可以持续创建和发行新股票，因此，在UNL生命周期内的任何时候，都会出现 1933年法案中使用的这样一个术语--“分发”。请注意授权参与者、其他经纪自营商和其他人员，他们的某些活动可能会导致他们被视为分销的参与者，从而使他们成为法定承销商，并受1933年法案的招股说明书-交付和责任条款的约束。例如，初始授权参与者是其最初购买创作篮子的法定承销商。此外，任何购买者购买股票的目的是为了分配该等股票，均可被视为法定承销商。

授权参与者将遵守与向客户出售股票相关的招股说明书交付要求。例如，授权参与者、其他经纪自营商公司或其客户如果从UNL购买创建篮子，将创建篮子分解为成份股并将股票出售给其客户，则将被视为法定承销商；或者如果它选择将创建新股与涉及征求二级市场需求的积极出售努力结合起来。授权参与者还可以参与不会被视为“承销”的股票的二级市场交易。例如，授权参与者可以经纪人或交易商的身份参与之前由其他授权参与者分销的股票。在确定特定市场参与者是否为承销商时，必须考虑与经纪自营商或其客户在特定案例中的活动有关的所有事实和情况，上述示例不应被视为导致被指定为承销商的所有活动的完整描述，并使其遵守1933年法案的招股说明书-交付和责任条款。

交易商既不是授权参与者也不是“承销商”，但仍在参与分销(因为与普通二级交易交易形成对比)，因此处理的股票属于1933年法案第4(A)(3)(C)节所指的“未售出配售”的一部分，将无法利用1933年法案第4(A)(3)节规定的招股说明书交付豁免。

USCF 可能会对USCF选择的州的股票进行资格审查，并打算通过属于FINRA成员的经纪自营商进行销售。打算通过授权参与者创建或赎回篮子的投资者在创建或赎回篮子之前，应就适用的经纪自营商或州证券法下的证券监管要求咨询他们的法律顾问，这些交易不涉及在该投资者住所或居住地注册的经纪自营商。

虽然授权参与者可能会得到USCF的赔偿，但他们将无权从UNL 获得购买创作篮子的折扣或佣金。

管理员在每个纽约证交所Arca交易日计算一次UNL的每股资产净值。正常交易日的每股资产净值在下午4：00之后发布。纽约时间。纽约证交所Arca核心交易时段的交易通常在下午4点结束。纽约时间。管理员使用NYMEX收盘价(以NYMEX收盘或下午2：30为准纽约时间) 针对在NYMEX交易的期货合约，但使用市场报价(如果有)或其他通常用于确定此类投资的公允价值的信息(如果可用)来计算或确定所有其他UNL投资(包括未在NYMEX交易的期货合约、其他天然气相关投资和国债)的价值。 Arca或下午4点(以较早者为准)。纽约时间，根据行政长官、联合国警察和美国空军之间的现行行政机构协议。通常用于确定公允价值的“其他信息”包括由一个或多个第三方提供的相关市场的市场数据组成的信息，包括但不限于相关市场的相关利率、价格、收益率、收益率曲线、波动性、利差、相关性或其他市场数据；或来自内部的上述类型的信息，如果该信息与UNL在其正常业务过程中用于对类似交易进行估值的类型相同。该信息可能包括融资成本，只要融资成本不是也不会成为正在使用的其他信息的组成部分。提供报价或市场数据的第三方可能包括但不限于相关市场的交易商、相关产品的最终用户、信息供应商、经纪人和其他市场信息来源。

此外，为了提供与UNL相关的最新信息，供投资者和市场专业人士使用，纽约证交所Arca计算并在每个交易日的整个核心交易时段传播最新的指示性基金价值。指示性基金价值的计算方法是以UNL前一天的收盘价每股资产净值为基准，并在整个交易日更新该值，以反映NYMEX活跃的天然气期货合约最近报告的交易价格的变化。这些期货合约月份的报告价格根据相关合约和现货月合约的前一天结算值之间的价差进行调整。如果现货月合约也是基准期货合约，则该合约的最后销售价格不会调整。在纽约证交所Arca核心交易时段发布的指示性基金价值份额基准不应被视为每股资产净值的实际实时更新，因为每股资产净值仅在每个交易日结束时根据UNL的投资的相关日终价值计算一次。

指示性基金价值在纽约时间上午9：30至下午4：00的常规纽约证交所Arca核心交易时段内每15秒发布一次。纽约时间。纽约商品交易所的正常交易时间是上午9点。纽约时间到下午2：30纽约时间。这意味着UNL的股票在纽约证交所Arca交易的每一天的开始和结束都有一个时间间隔，但在NYMEX交易的期货合约的实时NYMEX交易价格是不可用的。在此时间间隔内，指示性基金价值将根据紧接前一个交易日的NYMEX 这类期货合约的收盘价格计算。此外，UNL持有的其他期货合约、其他天然气相关投资和国债将由行政长官根据从客户批准的第三方供应商(如路透社和WM公司)收到的利率和点数以及顾问报价进行估值。这些投资将不包括在指示性基金价值中。

纽约证券交易所 Arca通过CTA/CQ高速线路的设施传播指示性基金价值。此外，指示性基金价值在纽约证交所Arca的网站上公布，并可通过彭博社(Bloomberg)和路透社(Reuters)等在线信息服务获得。

指示性基金价值的传播提供了公众无法获得的额外信息，对投资者和市场专业人士在纽约证交所Arca的UNL股票交易方面很有用。投资者和市场专业人士可以在整个交易日内对UNL的市场价格和指示性基金价值进行比较。如果UNL股票的市场价格明显偏离指示性基金价值，市场专业人士将有动机执行套利交易。例如，如果UNL的交易价格似乎低于指示性基金价值，市场专业人士可以在纽约证交所买入 UNL股票并卖空期货合约。这种套利交易可以加强UNL的市场价格和指示性基金价值之间的跟踪，因此对所有市场参与者都是有利的。

UNL保留未来调整UNL股价以保持方便投资者交易区间的权利。任何调整都将通过股票拆分或反向股票拆分来完成。这种拆分将减少(在拆分的情况下)或增加 (在反向拆分的情况下)比例每股资产净值，但不会影响UNL的净资产或股东或有限合伙人的比例投票权。

UNL不时创建和赎回共享，但仅在一个或多个创建篮子或赎回篮子中创建和赎回共享。创建和赎回篮子的交换条件是向UNL交付或由UNL分发正在创建或赎回的篮子所代表的国债和任何现金的金额，其金额是基于正在创建或赎回的篮子中包含的股票数量的合并资产净值(在下午4：00之后确定)。纽约时间，在正确收到创建或兑换篮子的订单的当天。

授权的参与者是唯一可以下单创建和兑换篮子的人员。授权参与者必须是(1)注册的经纪-交易商或其他证券市场参与者，如银行和其他金融机构，不需要注册为经纪-交易商即可从事下文所述的证券交易，以及(2)直接交易委员会参与者。要成为授权参与者，必须代表UNL与USCF签订授权参与者协议。授权参与者协议规定了创建和赎回篮子以及交付国债和此类创建和赎回所需的任何现金的程序。UNL可在未经任何有限合伙人、股东或授权参与者同意的情况下修改授权参与者协议及其附带的相关程序。授权的参与者每次下单创建一个或多个创作篮子或兑换一个或多个兑换篮子时，需向UNL支付350美元的交易费。 USCF可以降低、增加或以其他方式改变交易手续费。在UNL存款以换取篮子的授权参与者不会从UNL或USCF获得任何费用、佣金或其他形式的补偿或任何形式的引诱，并且此类人员不会对USCF或UNL承担任何义务或责任，以实现任何股份出售或转售。某些授权参与者预计能够直接参与现货天然气市场和天然气期货市场。在某些情况下, 授权参与者或其附属公司可不时购买天然气或出售天然气或天然气权益，并可能在这些情况下获利。USCF认为，天然气市场的规模和运作使得授权参与者在天然气或证券市场的直接活动不太可能对天然气价格、天然气权益或股票价格产生重大影响。

每个授权的参与者都需要根据《交易法》注册为经纪交易商，并且是FINRA的信誉良好的会员，或者免除或不需要注册为经纪交易商或FINRA成员，并且有资格在其业务性质需要的州或其他司法管辖区担任经纪或交易商。某些授权参与者也可能受联邦和州银行法律法规的监管。每个授权参与者都有自己的一套规则和程序、内部控制和信息障碍，因为它们根据自己的监管制度确定是合适的。

根据授权参与者协议，USCF和UNL在有限情况下同意赔偿授权参与者的某些责任(包括1933年法案下的责任)，并分担授权参与者可能被要求就这些责任支付的款项。

以下创建和赎回篮子的程序说明仅为摘要，投资者应参阅有限责任公司协议的相关条款和授权参与者协议的格式了解更多详细信息，其中每个条款均通过引用并入本招股说明书。

在任何工作日，授权参与者都可以向市场营销代理下单，以创建一个或多个篮子。对于处理购买和赎回订单的目的，“工作日”是指纽约证券交易所 Arca、NYMEX或纽约证券交易所任何一个正常交易休市的日子以外的任何一天。采购订单必须在下午12：00之前下达。纽约时间或纽约证交所Arca常规交易收盘时间(以较早者为准)。市场营销代理收到有效采购订单的日期称为采购订单日期。

通过下购买订单，授权参与者同意存放国债、现金或国债和现金的组合，如下所述。在交付采购订单的购物篮之前，授权参与者还必须将采购订单到期的不可退还交易费电汇给保管人。除《授权参与者协议》中的程序另有规定外，授权参与者不得撤回创建请求。

创作方式由授权参与者协议的条款规定。通过下购买订单，授权参与者同意(1)向托管人存放国债、现金或国债和现金的组合，以及 (2)如果USCF自行决定要求，与UNL签订或安排大宗交易、实物交换或互换，或与UNL进行任何其他场外能源交易(通过自身或指定的可接受经纪人)，以此类合同的收盘结算价购买数量和类型的期货合约如果授权的参与者未能完成(1)和(2)，订单将被取消。指定的合同数量和类型应由USCF自行决定，以满足UNL的投资目标，并应作为授权参与者购买股份的结果购买。合同的数量和类型应由USCF自行决定，以满足UNL的投资目标，并应作为授权参与者购买股份的结果购买。

创建每个创建篮子(“创建篮子存款”)所需的总保证金是与UNL在购买订单日的总资产成比例的国债和/或现金 (扣除估计的应计但未支付的费用、费用和其他负债) ，因为根据购买订单创建的股票数量与购买订单日已发行股票的总数成比例。USCF直接由其自行决定或与行政长官协商，确定对国债的要求和现金数量，包括允许的最大剩余国债期限，以及可包括在存款中以创建篮子的国债和现金的比例。市场营销代理将在每个工作日开始时发布此类要求。所需的现金保证金金额是截至下午4：00要求包括在创建篮子存款中的美国国债的总市值之间的差额。纽约时间正确收到购买订单和所需的总保证金。

下采购订单的授权参与者负责在采购订单日期后的第二个工作日结束前将所需的金额的国债和现金转入UNL在托管人的账户。收到保证金金额后，管理员指示DTC在购买订单日期后的第二个工作日将订购的篮子数量记入授权参与者的DTC帐户。在托管人代表UNL收到此类国债之前，其交付和所有权的费用和风险应完全由授权参与者承担。

因为购买购物篮的订单必须在纽约时间下午12：00之前下达，但在连续提供期间内创建购物篮所需的总付款要到下午4：00之后才能确定。纽约时间在收到采购订单之日，授权参与者在提交不可撤销的购物篮采购订单时，将不知道创建购物篮所需的总付款金额。UNL的每股资产净值和创建一篮子货币所需的支付总额可能在提交不可撤销的采购订单至确定有关采购价格的时间之间大幅上升或下降。

在以下情况下，USCF 单独或通过营销代理采取行动应具有拒绝采购订单或创建篮子定金的绝对权利，但没有义务：

USCF的任何、营销代理或保管人均不对拒绝任何采购订单或创建篮子存款负责。

授权参与者可以兑换一个或多个篮子的程序与创建篮子的程序相同。在任何工作日，授权参与者都可以向市场营销代理下单兑换一个或多个购物篮。兑换单必须在下午12：00之前下达。纽约时间或纽约证交所Arca常规交易收盘时间，以较早者为准。如此收到的赎回订单将自营销代理以令人满意的形式收到之日起生效(“赎回订单日期”)。赎回程序允许授权参与者赎回篮子，但个人股东无权赎回少于赎回篮子的任何股票，或通过授权参与者以外的其他方式赎回篮子。

通过下赎回订单，授权参与者同意将要通过DTC的记账系统兑换的篮子交付给UNL，如下所述。在交付赎回订单的赎回分配之前，授权参与者还必须将赎回订单到期的不可退还交易费电汇到托管机构的UNL帐户。授权参与者不得撤回赎回订单，除非授权参与者协议中的程序另有规定。

赎回方式由授权参与者协议的条款规定。通过下赎回订单，授权参与者同意(1)将赎回篮子通过DTC的记账系统送到 UNL在托管人处的账户，时间不迟于下午3：00。赎回订单生效日期(“赎回分发日期”)后的第二个工作日的纽约时间，以及(2)如果USCF自行决定要求，与UNL订立或安排大宗交易、实物交换或掉期交换，或任何其他场外能源交易(通过本身或指定的可接受经纪人)，以便在赎回时以此类合约的收盘结算价格出售数量和类型的期货合约如果授权参与者未能完成上述(1)和(2)项，订单将被取消。指定的合同数量和类型应由USCF自行决定，以满足UNL的投资目标，并应作为授权参与者出售股份的结果出售。

从UNL进行的赎回分配包括向赎回授权参与者转让与UNL总资产成相同比例的国债和/或现金(扣除估计的应计但未支付的费用、费用和其他负债) 因为根据赎回令赎回的股份数量与收到赎回订单之日的已发行股票总数成比例，所以从UNL进行的赎回包括向赎回授权参与者转让与UNL总资产成相同比例的国债和/或现金(扣除估计的应计但未支付的费用、费用和其他负债) ，因为根据赎回订单赎回的股份数量与收到订单之日的流通股总数成比例。USCF直接或与署长协商，确定对国债的要求和现金数量，包括允许的最大剩余国债期限，以及可能包括在用于赎回篮子的分配中的国债和现金的比例。市场营销代理将在每个工作日开始时发布每个篮子的兑换分配估计值。

UNL应发放的赎回将在下午3：00之前送达授权参与者。赎回订单日期后第二个工作日的纽约时间，如果在下午3：00之前纽约时间在这样的第二个工作日，UNL的DTC账户已记入要赎回的篮子的贷方。如果UNL的DTC账户在此时间尚未贷记所有要赎回的篮子，赎回分配将在收到的整个篮子的范围内交付。如果UNL收到适用于延长赎回分发日期的费用(USCF可能会不时确定)，则剩余的赎回分发将在下一个工作日送达，且剩余的篮子将在下午3：00之前贷记UNL的DTC账户。纽约时间在这样的下一个工作日。赎回订单的任何未偿还金额将被取消。根据USCF的信息，托管人也将被授权交付赎回分配，尽管要赎回的篮子在下午3：00之前没有贷记UNL的DTC帐户。纽约时间在赎回订单日期后的第二个工作日，如果授权参与者已担保按照USCF不时确定的条款通过DTC的账簿录入系统交付篮子的义务。

USCF 可自行决定暂停赎回权利或推迟赎回结算日，(1)在纽约证交所Arca或NYMEX关闭的任何期间(周末或假日休市除外)，或纽约证交所Arca或NYMEX的交易暂停或限制，(2)因交付、处置或评估国债不合理可行而存在紧急情况的任何期间，或例如，USCF可能确定有必要暂停赎回，以便以适当的价值有序清算UNL的资产，从而为赎回提供资金。如果USCF难以清算其头寸，E.g..，由于期货市场发生市场混乱事件、期货合约上市交易所暂停交易或场外交易合约的头寸清算意外延迟，在这些情况得到纠正之前暂停赎回可能是合适的。USCF、营销部代理商、管理员或保管人不对任何人或以任何方式因任何此类暂停或延期而导致的任何损失或损害承担任何责任。

兑换订单必须整篮子进行。如果订单的格式不符合授权参与者协议的说明，或者USCF的律师认为履行订单可能是非法的，USCF将拒绝赎回订单。如果赎回的股票数量会使剩余的流通股减少到10万股股，USCF也可以拒绝赎回令(即，两个篮子)或更少。

为补偿UNL与创建和兑换篮子相关的费用，授权参与者需要为每个订单向UNL支付 350美元的交易费，以创建或兑换篮子，而不管该订单中有多少篮子。订单可以包含多个篮子。USCF可以降低、增加或以其他方式改变交易手续费。USCF应将交易费用的任何变化通知DTC ，并且在通知日期后三十(30)天之前不会执行任何提高购物篮赎回费用的操作。

授权参与者负责适用于创建或兑换篮子的任何转让税、销售税或使用税、印花税、记录税、增值税或类似税或政府收费，无论此类税收或收费是否直接向授权参与者征收，并同意在法律要求USCF和UNL支付此类税以及任何适用的罚金、附加税金和利息时对其进行赔偿。

如上所述， UNL不时创建和赎回共享，但仅在一个或多个创建篮子或赎回篮子中创建和赎回股票。创建和赎回篮子仅以向UNL交付或UNL分发正在创建或赎回的篮子所代表的国债和现金的金额为交换条件，其金额将基于创建或赎回篮子的股票数量在收到创建或赎回篮子的订单当日确定的合计资产净值。

如上所述，授权参与者是唯一可以下单创建和兑换篮子的人员。授权参与者必须是注册的经纪交易商或其他证券市场参与者，如银行和其他金融机构，不需要注册为经纪交易商即可从事证券交易。授权参与者没有义务创建或兑换篮子，也没有义务向公众提供其创建的任何篮子的股票。授权参与者从他们创建的篮子中向公众提供股票，将以每股发行价进行，这些价格预计将反映纽约证交所Arca股票的交易价格、授权参与者购买创建篮子时的UNL资产净值和向公众要约股票时的每股资产净值、出售时的股票供求情况，以及期货合约的流动性{

授权参与者提供的股票价格预计将介于UNL的每股资产净值和出售时纽约证券交易所Arca股票的交易价格之间。最初由同一篮子组成但由授权参与者在不同时间向公众提供的股票可能会有不同的发行价。一个或多个篮子的订单可以由授权的参与者代表多个客户下单。在UNL存款以换取篮子的授权参与者不会从UNL或USCF获得任何费用、佣金或其他形式的补偿或任何形式的诱因，且该等人士对USCF或UNL没有任何义务或责任实现任何股份出售或转售。股票在纽约证券交易所Arca的二级市场交易。股票在二级市场的交易价格可能低于或高于每股资产净值。交易价相对于每股资产净值的折让或溢价可能受到各种因素的影响，其中包括寻求在二级市场买卖股票的投资者数量、可创造的篮子、期货合约市场的流动性以及其他天然气相关投资的市场。此外， UNL的股票在纽约证券交易所Arca的核心交易时段交易至下午4点。纽约时间, 纽约时间下午2：30纽约商品交易所收盘后，期货合约和其他天然气相关投资市场的流动性可能会减少。纽约时间下午2：30收盘后，期货合约和其他天然气相关投资市场的流动性可能会减少。UNL的资产净值是根据基准期货合约在下午2：30的结算价计算的。纽约时间和UNL在纽约证券交易所的收盘价考虑了结算价格确定后基准期货合约价格的变化。因此，在此期间，交易价差以及由此产生的股票溢价或折扣可能会扩大。

USCF 使UNL将出售创造篮子的收益转移给托管人或其他托管人用于交易活动。 USCF将UNL的资产投资于天然气-利息和国债、现金和/或现金等价物的投资。当UNL购买期货合约和某些在交易所交易的其他天然气相关投资时，UNL需要代表交易所向出售FCM交存5%至30%的合同价值或其他利息作为担保，以确保到期时支付天然气利息项下的义务。这笔保证金称为初始保证金。场外合约交易的交易对手通常会对UNL施加类似的抵押品要求。USCF将根据这些保证金和抵押品要求将保证金和抵押品公布为国债、现金和/或现金等价物后剩余的资产进行投资。USCF有权确定以下资产的百分比：

UNL大约5%至30%的资产通常用于商品期货合约的保证金。但是，在时间内，承诺作为保证金的资产百分比可能大大高于或低于此范围。FCM、交易对手、政府机构或商品交易所可以提高适用于UNL的保证金或抵押品要求，以便随时持有交易头寸。根据天然气权益价值的变化，交易所交易合约和场外交易合约通常都需要持续支付保证金和抵押品。此外，场外合约的持续抵押品要求由双方协商，可能会受到整体市场波动、基础商品或指数的波动、交易对手在天然气权益项下对冲风险的能力以及各方信誉的影响。保证金只是一种保证金，与所持任何头寸的潜在利润或亏损无关。鉴于交易所交易和场外交易合同对初始付款的不同要求，以及持续保证金和抵押品支付的波动性，无法估计UNL资产的哪一部分将在任何给定时间作为保证金或抵押品入账。UNL持有的国库券、现金和现金等价物将构成准备金，可用于满足持续的保证金和抵押品要求。所有利息收入将用于UNL的利益。USCF将UNL未投资于天然气权益或以保证金形式持有的资产的余额作为可用于调整保证金的储备进行投资。所有利息收入均用于UNL的利益。

UNL作为期货合约保证金入账的资产根据CEA和CFTC规定分别存放在单独的账户中。

如果UNL 签订掉期协议，则UNL必须将抵押品和独立金额过帐给其掉期交易对手。UNL发布的抵押品金额根据UNL在给定掉期交易中欠其交易对手的金额而变化，而独立的金额是UNL在掉期交易开始时发布的固定金额。发布到掉期交易对手的抵押品和独立金额将由第三方托管人持有。

此招股说明书包含您在作出股票投资决策时应考虑的信息。您可以信赖本招股说明书中包含的信息。UNL和USCF均未授权任何人向您提供不同的信息，如果任何人向您提供不同或不一致的信息，您不应依赖该信息。本招股说明书不是在任何不允许要约或出售股份的司法管辖区出售股份的要约。

本招股说明书中包含的信息是从我们以及我们认为可靠的其他来源获得的。

您应仅依赖本招股说明书或任何适用的招股说明书附录中包含的信息，或通过引用本招股说明书而并入的任何信息。我们没有授权任何人向您提供任何不同的信息。如果您收到任何未经授权的信息，请不要依赖它。您应忽略我们在之前的文档中所说的与本招股说明书或任何适用的招股说明书附录或通过引用并入本招股说明书的任何信息不一致的任何内容。如果上下文需要，当我们提到本《招股说明书》时，我们指的是本招股说明书和(如果适用)相关的招股说明书附录。

您不应假设本招股说明书或任何适用的招股说明书附录中的信息截至本招股说明书首页或任何适用招股说明书附录首页的日期以外的任何日期是最新的。

我们在此招股说明书中包括对这些材料中标题的交叉引用，您可以在其中找到更多相关讨论。目录表告诉您在哪里可以找到这些标题。

上述材料不是本招股说明书的一部分，也不是本招股说明书的注册说明书的一部分，已根据行业指南5提交给SEC工作人员进行审查。

USCF 拥有美国12个月天然气基金(美国注册3783071号)，用于“天然气期货合约领域的金融投资服务，天然气期货合约的现金结算期权，天然气远期合约，基于天然气价格的场外交易，以及基于上述指标的指数”， 2009年11月18日开始使用的，以及用于“天然气领域的金融投资服务”的UNL美国12个月天然气基金，LP(和12及火焰设计)(美国第号4440925号)，适用于“天然气领域的金融投资服务”(美国第号)，适用于“天然气领域的金融投资服务”。适用于“天然气领域的金融投资服务”(美国第号)，适用于“天然气领域的金融投资服务”。适用于“天然气领域的金融投资服务”。自2012年9月30日开始使用的天然气期货合约、天然气远期合约、基于天然气价格的场外交易和基于上述指数的现金结算期权。USCF依靠这些商标营销其服务，并努力在市场以及现有和潜在的投资者中建立和维护品牌认知度。只要USCF继续使用这些商标来标识其服务，而不受任何第三方的挑战，并根据适用的法律、规则和法规妥善维护和续订商标注册，则USCF将继续根据现行法律、规则和法规对这些商标进行无限期保护。

USCF 拥有USCF(和设计)(美国注册编号5127374)用于“基金投资服务”，自2016年4月10日起使用，美国基金(美国注册号5040755)用于“基金投资服务”，自2008年6月24日起使用，以及投资于什么是真实的(美国注册编号5450808)用于“基金投资服务”，自2016年4月开始使用。 USCF依靠这些商标和服务标志来营销其服务，并努力在市场以及现有和潜在投资者中建立和维护品牌认知度。只要USCF继续使用这些商标来识别其服务，不受任何第三方的挑战，并根据适用的法律、规则和法规妥善维护和续订商标注册，则USCF将继续根据现行法律、规则和法规对这些商标进行无限期保护。USCF已获得两项专利，编号分别为7,739,186和8,019,675，涉及追踪一种或多种大宗商品价格的交易所交易基金(ETF)的系统和方法。

USCF 已代表UNL根据1933年法案向证券交易委员会提交了表格S-1的注册声明。本招股说明书不包含注册说明书中列出的所有信息(包括注册说明书的证物)，根据证券交易委员会的规则和规定被遗漏的部分。有关UNL或共享的更多信息，请参阅注册声明，您可以在线访问Www.sec.gov。有关UNL和共享的信息也可以从UNL的网站http：//Www.uscfinvestments.com。此处仅提供UNL的网站地址以方便您，网站上包含或连接到该网站的信息不是本招股说明书或本招股说明书所包含的注册声明的一部分。本招股说明书包含或连接到该网站的信息不属于本招股说明书或注册说明书。UNL须遵守交易法的信息要求，USCF和UNL将各自代表UNL根据交易法向SEC提交某些报告和其他信息。 USCF将根据1933年法案每年为UNL提交最新的招股说明书。报告和其他信息可在线访问，网址为Www.sec.gov.

本招股说明书包括“前瞻性陈述”，通常与未来事件或未来业绩有关。在某些情况下，您可以通过“可能”、“将会”、“应该”、“ ”预期“”、“计划”、“预期”、“相信”、“估计”、“预测”、 “潜在”或这些术语或其他类似术语的负面含义等术语来识别前瞻性陈述。本招股说明书中包含的所有涉及未来将发生或可能发生的活动、事件或发展的陈述(除有关历史事实的陈述外)均属前瞻性陈述，包括美国通货膨胀的变化、股票市场的变动、美元和外币的变动、商品市场和追踪此类变动的指数的变动、UNL的运营、USCF的计划以及对UNL未来成功和其他类似事项的提及，均属前瞻性陈述。这些语句只是预测。实际事件或结果可能大不相同。这些陈述基于USCF对历史趋势、当前状况和预期未来发展的看法以及其他适合情况的因素而做出的某些假设和分析。然而，实际结果和发展是否符合USCF 的预期和预测，受到许多风险和不确定因素的影响，包括本招股说明书中讨论的特殊考虑、一般经济、市场和商业状况、法律或法规的变化(包括政府当局或监管机构作出的与税收有关的法律或法规)以及其他世界经济和政治发展。因此请参阅“投资UNL涉及的风险因素”。, 本招股说明书中所作的所有前瞻性陈述均受这些警告性声明的限制，不能保证USCF预期的实际结果或发展会实现，或者即使实质上实现了，也不能保证它们会对UNL的运营或股票价值产生预期的后果或对UNL的运营或股票价值产生预期的影响。

我们是一家报告公司，向SEC提交年度、季度和当前报告以及其他信息。美国证券交易委员会的规则允许我们通过引用合并我们向其提交的信息，这意味着我们可以通过向您推荐这些文档来向您披露重要信息。通过引用并入的信息是本招股说明书的重要组成部分。本招股说明书以引用方式并入了之前提交给证券交易委员会的以下文件：

我们将向每个收到招股说明书的人(包括任何受益所有人)免费提供这些文件的副本，应书面或口头请求，地址或电话如下：

美国12个月天然气基金LP 注意：凯蒂·鲁尼
1850 Mt.暗黑破坏神大道，640套房
加利福尼亚州核桃溪，邮编：94596
(510) 522-9600

UNL和USCF可能会收集或访问有关现任和前任投资者的某些非公开个人信息。非公开个人信息可能包括从投资者那里收到的信息，如投资者的姓名、社会保险号和地址，以及从经纪公司收到的有关投资者持股和UNL股票交易的信息。

UNL和USCF不会披露非公开的个人信息，除非法律要求或其隐私政策中所述。通常，UNL和USCF将其收集的有关投资者的非公开个人信息的访问权限限制为其及其附属公司的员工和服务提供商需要访问此类信息以向投资者提供产品和服务。

UNL和 USCF维护符合联邦和适用州法律的保障措施，以保护投资者的非公开个人信息。这些保障措施旨在(1)确保投资者记录和信息的安全性和保密性， (2)防止投资者记录和信息的安全或完整性受到任何预期的威胁或危害，和(3)防止未经授权访问或使用投资者的记录或信息，这可能会对任何投资者造成重大伤害或不便。UNL和USCF与其共享有关投资者的非公开个人信息的第三方服务提供商必须同意遵循适当的安全和保密标准，包括以物理、电子和程序保护此类非公开个人信息。

有关USCF当前隐私政策的副本，请访问Http://www.uscfinvestments.com.

在本招股说明书中，以下每个术语的含义与该术语后面的含义相同：

调整后的 K-1：向在调整后的分配相关年度拥有股份实益权益的投资者发出的声明，列出他们在调整中的比例份额。

授权参与者：分别从UNL购买或向UNL购买或兑换创作篮或赎回篮的人员。

授权参与者协议：代表UNL与USCF签订的协议，根据该协议，个人将成为授权参与者。

基准期货合约：即将到期的近月合约和随后11个月的合约，共计连续12个月的天然气合约在NYMEX交易，除非近月合约在到期后两周内，在这种情况下，基准期货合约是即将到期的下一个月合约，接下来是连续11个月的合约。

营业日：除纽约证交所Arca、NYMEX或纽约证交所任何一个正常交易休市的日子外的任何一天。

CFTC：商品期货交易委员会(Commodity Futures Trading Commission)，一个独立机构，负责监管美国的大宗商品期货和期权。

清算掉期合约：一种金融合约，其价值旨在跟踪股票、债券、货币、商品、或其他基准的回报，在场外交易或在交易所或其他交易平台上交易后提交给中央票据交换所。

商品集合：几个人出资进行期货合约或期货合约期权集体交易的企业。

商品集合经营者或CPO：从事投资信托、辛迪加或类似企业性质的业务的任何人，与此相关，直接或通过出资、出售股票或其他形式的证券或其他方式，从他人那里募集、接受或接受资金、证券或财产，或以其他方式进行任何商品的交易，以便在任何合同市场上或受任何合同市场规则的约束，进行未来交付或商品期权交易。

用交换相关头寸(EFRP)：一种场外交易，涉及用场外 (OTC)头寸交换(或交换)期货头寸。场外交易必须与指定商品的数量或金额相同或相似，或实质上相似的商品或票据。EFRP的场外交易端可以包括掉期、掉期期权或在场外交易市场交易的其他工具。为了能够进行EFRP交易，场外交易和期货交易在价值和/或数量方面必须“基本上相似”。最终结果是场外头寸(以及固有的交易对手信用风险敞口)从场外市场转移到期货市场。EFRP也可以反向工作，期货头寸可以反转并转移到场外市场。

FDAP：与美国贸易或企业的运营无关的固定、可确定的年度和定期收入，如利息、股息和租金。

期货合约：在NYMEX、ICE Futures或其他美国和外汇交易所交易的天然气期货合约。

ICE 期货：ICE Futures Europe和ICE Futures U.S.，全球能源市场领先的电子监管期货和期权交易所。

间接参与者：直接或间接通过DTC 参与者进行清算或与其保持托管关系的银行、经纪商、交易商和信托公司。

有限责任公司(LLC)：一种结合了公司和合伙结构的几个特征的企业所有权类型。

LLC 协议：USCF的第六份修订和重新签署的有限责任公司协议，日期为2015年5月15日(不时修订 )。

LP 协议：截至2017年12月15日的第三次修订和重新签署的有限合伙协议。

纽约商品交易所(NYMEX)：在美国交易期货合约的主要交易所。UNL预计将主要投资于期货合约，特别是在NYMEX交易的期货合约。UNL明确否认与交易所有任何关联或交易所认可UNL，并承认“NYMEX”和“New York Mercantile Exchange”是此类交易所的注册商标。

期权：在指定日期或之前以指定价格买入或卖出期货合约或远期合约的权利，但不是义务。

其他天然气相关投资：除期货合约外的天然气相关投资，如基于天然气、原油和其他基于石油的燃料价格的期货合约、天然气远期合约、清算掉期合约和非交易所交易(“OTC”)交易的现金结算期权，以及基于上述价格的原油、取暖油、汽油和其他基于石油的燃料和指数的期货合约。

场外衍生品：一种金融合约，其价值旨在跟踪股票、债券、货币、大宗商品或其他基准的回报，在场外交易或在有组织的交易所外交易。

持仓限制规则：对某些实物商品期货和期权合约以及在经济上等同于农业、能源和金属市场此类合约的掉期的投机头寸施加的监管限制，以及针对市场参与者被要求与其他人在共同所有权或控制下合计头寸的情况的规则。

保诚监管机构：CFTC、SEC和货币监理署(Office Of The Comptroller Of The Currency)、美联储系统理事会、联邦存款保险公司(FDIC)、农场信贷管理局(Farm Credit Administration)和联邦住房金融局(Federal Housing Finance Agency)。

赎回订单日期：收到令人满意的赎回订单并经营销代理批准的日期。

相关公共基金：美国12个月天然气基金LP(“UNL”)；美国布伦特石油基金LP(“BNO”)；美国12个月石油基金LP(“USL”)；美国石油基金LP(“USO”)；美国汽油基金LP(“UGA”)；美国天然气基金LP(“UNG”)；美国铜指数基金(“CPER”)；美国

二级市场：证券交易所和场外交易市场。证券首先作为主要股票向公众发行。当证券从第一个持有者交易到另一个持有者时，发行的证券将在这些二级市场进行交易。

现货合同：一种现货市场交易，买卖双方同意立即购买和销售一种商品，通常有两天的结算。

掉期合同：掉期交易通常涉及双方之间通过引用计算的名义金额和掉期标的资产价格交换付款流的合同。未通过中央交易对手清算的掉期交易称为“未清算”或“场外”掉期。

USCF：美国商品基金有限责任公司(普通合伙人)，特拉华州的一家有限责任公司，注册为CPO，控制UNL的投资和其他决定。

授权参与者数量		篮子赎回		篮子购得		出类拔萃股票
	9		98		101		950,000

	UNL
平均差	$	0.004
最高溢价%		6.153
最大折扣%		(6.523	)

	回报率*
月份	2016			2017			2018			2019			2020			2021
一月		(1.95	)%		(8.94	)%		4.32	%		4.68	%		(9.02	)%		2.33	%
二月		(16.37	)%		(8.22	)%		(5.59	)%		1.30	%		(7.17	)%		5.68	%
三月		9.66	%		8.45	%		1.86	%		(3.49	)%		7.163	%
四月		9.61	%		1.78	%		(1.94	)%		(4.00	)%		13.24	%
可能		(0.63	)%		(5.81	)%		4.72	%		(4.37	)%		(8.91	)%
六月		11.76	%		(1.86	)%		(0.52	)%		(5.50	)%		(4.07	)%
七月		(0.75	)%		(4.59	)%		(2.95	)%		(1.98	)%		2.78	%
八月		(2.65	)%		5.13	%		2.50	%		(2.35	)%		14.56	%
九月		(1.36	)%		0.40	%		0.11	%		1.38	%		(3.60	)%
十月		1.78	%		(3.90	)%		2.96	%		3.17	%		7.70	%
十一月		3.88	%		0.62	%		17.37	%		(8.77	)%		(11.05	)%
十二月		9.61	%		(4.34	)%		(10.16	)%		1.32	%		(5.73	)%
年收益率		20.88	%		(21.19	)%		10.80	%		(17.84	)%		(8.19	)%		8.14	%**

假定每股初始售价⁽¹⁾	$	8.37
管理费(0.750%)⁽²⁾	$	0.063
创作篮子费用(0.01%)⁽³⁾	$	(0.001	)
估计经纪手续费0.03%⁽⁴⁾	$	0.003
利息收入0.443%⁽⁵⁾	$	(0.037	)
纽约商品交易所许可费0.015%⁽⁶⁾	$	0.001
独立董事和高级管理人员费用(0.057%)⁽⁷⁾	$	0.005
专业费用1.308%⁽⁸⁾	$	0.109
一年结束时赎回价值等于股票初始售价所需的交易收益(亏损)。	$	0.143
每股初始售价百分比		1.708	%
费用减免(1.26)%⁽⁹⁾	$	(0.105	)
期末赎回价值所需的交易收益(损失) 一年内等于该单位的初始售价(包括信用)	$	0.038
单位初始售价百分比(含信用)		0.454	%

	页面
披露文件：
招股说明书摘要	1
UNL的投资目标和战略	1
UNL投资的主要投资风险	2
UNL的费用和开支	3
投资UNL涉及的风险因素	4
投资风险	4
关联风险	6
税收风险	9
场外合约风险	11
其他风险	11
关于UNL、其投资目标和投资的更多信息	19
ConTango和现货溢价对总收益的影响	21
UNL的贸易政策是什么？	26
UNL的前期执行情况	27
UNL的综合性能数据	28
UNL的运作	29
USCF及其管理层和贸易商	29
UNL的服务提供商	34
UNL的费用和开支	38
盈亏平衡分析	39
利益冲突	40
UNL的所有权或实益权益	41
USCF的责任和补救措施	41
责任和赔偿	41
会议	42
终止事件	42
法律条文	42
书籍和记录	43
报表、文件和报告	43
财年	44
管辖法律；同意特拉华州管辖权	44
法律事项	44
美国联邦所得税的考虑因素	47
备份预扣	56
《外国账户税收遵从法》条款	56
其他税务考虑因素	56
某些ERISA及相关考虑事项	56
股份的形式	59
股份转让	59
分销计划是什么？	60
计算每股资产净值	62
股份的设立和赎回	63
收益的使用	67
你应该知道的信息	67
促销和销售材料摘要	68
知识产权	68
在那里您可以找到更多信息	68
有关前瞻性陈述的陈述	69
借引用某些资料而成立为法团	69
隐私政策	69
附录A	A-1
定义术语词汇表	A-1


	·	在银行账户中持有以支付当期债务和作为准备金。