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目录

美国

美国证券交易委员会

华盛顿特区，20549

表格10-K

☒    根据1934年《证券交易法》第13或15(D)节提交的截至本财政年度的年度报告12月31日, 2020

☐    根据1934年“证券交易法”第13或15(D)节提交的过渡报告

佣金档案编号1-11848

美国再保险集团有限公司

(注册人的确切姓名载于其章程)

密苏里						43-1627032
(州或其他司法管辖区 指公司或组织)						(税务局雇主 识别号码)

斯温格利山脊路16600号, 切斯特菲尔德, 密苏里                 63017

*(主要执行办公室地址)*(邮政编码)

注册人的电话号码，包括区号：(636) 736-7000

根据该法第12(B)节登记的证券：

每节课的标题

交易代码

注册的每个交易所的名称

普通股，面值0.01美元

RGA

纽约证券交易所

2042年到期的6.20%固定利率至浮动利率次级债券

RZA

纽约证券交易所

2056年到期的5.75%固定利率至浮动利率次级债券

RZB

纽约证券交易所

根据该法第12(G)节登记的证券：无

根据证券法第405条的规定，用复选标记标明注册人是否为知名的经验丰富的发行人。

是x编号：☐ 

用复选标记表示注册人是否不需要根据该法的第(13)节或第(15)(D)节提交报告。

是☐  不是x

用复选标记表示注册人(1)是否在过去12个月内(或注册人被要求提交此类报告的较短时间内)提交了1934年《证券交易法》(Securities Exchange Act)第13或15(D)节要求提交的所有报告，以及(2)在过去90天内是否符合此类提交要求。是x编号：☐

用复选标记表示注册人是否已在过去12个月内(或注册人被要求提交此类文件的较短时间内)以电子方式提交了根据S-T法规(本章232.405节)第405条规定必须提交的每个交互数据文件。是x编号：☐

用复选标记表示注册人是大型加速申报公司、加速申报公司、非加速申报公司、较小的报告公司还是新兴的成长型公司。见“交易法”第12b-2条中“大型加速申报公司”、“加速申报公司”、“较小申报公司”和“新兴成长型公司”的定义。

大型加速滤波器x      加速文件管理器 ☐*☐ *较小的报告公司☐ 新兴成长型公司☐

如果是新兴成长型公司，用勾号表示注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据交易所法案第13(A)节提供的任何新的或修订的财务会计准则。☐

用复选标记表示注册人是否已提交报告并证明其管理层对

根据《萨班斯-奥克斯利法案》(美国联邦法典第15编)第404(B)条对财务报告进行内部控制的有效性。

7262(B))，由编制或发布其审计报告的注册会计师事务所提供。x

用复选标记表示注册人是否为空壳公司。是☐*否x

根据纽约证券交易所(New York Stock Exchange)报道的普通股2020年6月30日的收盘价，注册人的非关联公司持有的股票的总市值约为1美元。5.3十亿美元。

截至2021年1月31日，67,972,976注册人的普通股已发行。

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目录

以引用方式并入的文件

本表格10-K第III部分包含注册人将于2021年5月举行的股东周年大会的最终委托书(“委托书”)中的某些信息，该委托书将由注册人根据第14A条在截至2020年12月31日的年度后120天内提交给证券交易委员会。

2

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目录

美国再保险集团有限公司及其子公司

目录

 

项目						页面
第一部分
1			业务			4
1A			风险因素			21
1B			未解决的员工意见			35
2			特性			35
3			法律程序			35
4			矿场安全资料披露			35
第二部分
5			注册人普通股市场、相关股东事项和发行人购买股权证券			36
6			选定的财务数据			38
7			管理层对财务状况和经营成果的探讨与分析			39
7A			关于市场风险的定量和定性披露			88
8			财务报表和补充数据			89
9			会计与财务信息披露的变更与分歧			158
9A			管制和程序			158
9B			其他资料			160
第三部分
10			董事、高管与公司治理			160
11			高管薪酬			162
12			某些实益拥有人的担保所有权和管理层及相关股东事宜			162
13			某些关系和相关交易，以及董事独立性			163
14			首席会计师费用及服务			163
第四部分
15			展品和财务报表明细表			164
16			表格10-K摘要			164

3

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目录

第一项：商业银行、商业银行、商业银行业务

A.			概述

美国再保险集团有限公司(“RGA”)是一家成立于1992年12月31日的保险控股公司。本文中的综合财务报表包括RGA及其子公司的资产、负债和经营结果，所有这些都是全资拥有的，在这份Form 10-K年度报告中称为“公司”、“我们”、“我们”和“我们”。

该公司是传统人寿和健康再保险及金融解决方案的全球领先供应商，业务遍及美国、拉丁美洲、加拿大、欧洲、中东、非洲、亚洲和澳大利亚。再保险是一种安排，在这种安排下，保险公司，即“再保险人”，同意赔偿另一家保险公司，即“割让公司”，赔偿由割让公司承保的全部或部分保险和/或投资风险。再保险旨在：

i.降低单个风险的净风险金额，从而使剥离的公司能够增加其可承保的业务量，并增加其可承保的单个风险的最大风险；

二、增强让渡公司的财务实力和盈馀状况；

三、通过平抑被割让公司亏损经历的波动，稳定经营业绩；以及

四、协助割让公司满足适用的法规要求。

该公司有以下基于地理和基于业务的运营部门：

•美国和拉丁美洲；

•加拿大；

•欧洲、中东和非洲(“EMEA”)；

•亚太地区；以及

•公司和其他公司。

基于地理位置的业务进一步细分为传统和金融解决方案业务。该公司的部门主要负责传统的再保险和金融解决方案业务，这些业务全部或部分保留在RGA的一个或多个再保险子公司中。有关公司经营部门的更多信息，请参见“部门”。

“新冠肺炎”疫情对广交会业务的影响

2020年新冠肺炎大流行及其应对导致死亡率、发病率和其他保险风险增加，以及全球经济活动放缓，包括世界范围内的旅行限制、非必要工作活动的禁止、业务中断和关闭以及全球金融市场更大的不确定性，所有这些都影响了公司2020年的财务业绩。除其他因素外，公司未来业绩继续受到新冠肺炎影响的程度将在很大程度上取决于国家的具体情况、公共和私营机构采取的措施、新冠肺炎对所有其他死因的影响以及新冠肺炎有效治疗和疫苗的时机和采用情况。考虑到这些变数，该公司无法可靠地预测未来疫情对其业务、运营结果和财务状况的影响。关于新冠肺炎的风险、不确定性和采取的行动的进一步讨论，请参阅项目1A“风险因素”和项目7“管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析”。

传统再保险

传统的再保险包括个人和团体人寿和健康、残疾、长期护理和危重疾病再保险。

•人寿再保险主要是指个人或团体发行的定期、终身、全能、连带和最后遗属保单的再保险。

•健康和伤残再保险主要是指个人或团体健康保单的再保险。

•长期护理再保险在一个人不再能够进行一些特定的日常生活活动时提供福利。

•危重疾病再保险在诊断出预定义危重疾病时提供福利。

传统的再保险是在临时协议或自动协议的基础上制定的。临时再保险由再保险人为每一份再保险保单单独承保，定价和其他条款根据费率确定。

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事先协商好了。临时再保险通常是由割让公司购买的，用于医疗受损的生命、不寻常的风险或超过其自动再保险条约规定的约束性限额的债务。

自动再保险条约规定，如果标的保单符合割让公司的承保标准，则割让公司将在特定保单块上将风险让给再保险人。与临时再保险不同的是，再保险人并不批准每一份再保险的保单。自动再保险条约一般规定，再保险人将承担与割让公司出具的特定保单相关的部分风险。自动再保险条约规定了割让公司的有约束力的限额，即可以自动割让给再保险人的特定人寿的最大风险金额，再保险人必须接受。具有约束力的限额可以是割让公司保留额的倍数，也可以是规定的美元金额。

临时再保险和自动再保险可以写成年度续保期限、共同保险、修正共同保险或扣留资金的共同保险。

•年度续签协议-再保险人主要承担死亡或发病风险。

•共同保险安排-根据合同条款，再保险人可以分担因死亡或发病、失误而造成的损失风险，以及基础保单固有的投资风险(如果有的话)。

•经修改的共同保险和扣留资金的共同保险--与共同保险安排的不同之处在于，支持准备金的资产由割让公司保留。

一般来说，分给的人寿保险和健康再保险的金额是以超额或配额份额的方式说明的。超额再保险承保的金额超过商定的留成限额。保留限额因放弃公司而异，也可能因投保人的年龄或承保类别、产品和其他因素而异。根据配额份额再保险，割让公司按固定比例的风险声明其留存，其余部分将割让给一家或多家再保险公司，最高限额为约束上限。

许多再保险协议包括再收购权，允许割让公司在约定的一段时间后，或在某些情况下，由于再保险人的财务状况或评级恶化，重新承担以前转让给再保险人的全部或部分风险。重新收购以前放弃的业务不会影响在重新收购该等业务之前放弃的保费，但会减少随后期间的保费。回收权的潜在不利影响因以下因素而减轻：(I)回收权因条约而异，在为再保险协议定价时，回收权的风险是一个考虑因素；(Ii)割让公司一般只有在提高了再保险保单的保留限额的范围内才能行使回收权；(Iii)如果有任何保单被收回，割让公司通常必须重新收回根据协议有资格重新收回的所有保单，这防止了割让公司重新收回保单的权利。(Iii)回收权的潜在不利影响因以下因素而减轻：(I)回收权因条约而异，在为再保险协议定价时，回收权的风险是一个考虑因素；(Ii)割让公司一般只有在提高了再保险保单的保留限额的情况下才能行使回收权；此外，当分拆公司重新收回再保险保单时，再保险人通常会释放其维持的准备金，以支持重新收回的保单部分。

财务解决方案

金融解决方案包括长寿再保险、资产密集型再保险、资本解决方案和稳定价值产品。

资产密集型再保险

资产密集型再保险指的是具有重大投资组成部分的交易，根据美国公认会计原则(GAAP)，这些交易符合再保险的资格。资产密集型再保险使公司的客户能够管理他们的投资风险和可用资本，以寻求新的增长机会。

与客户的持续伙伴关系对于资产密集型再保险非常重要，因为这种类型的再保险涉及到积极的管理。这种主动管理包括投资决策、投资和索赔管理，以及非担保要素的确定。资产密集型再保险的一些例子有：固定递延年金、即时/支出年金、指数化年金、单位挂钩可变年金、万能人寿、公司所有人寿保险和银行所有人寿保险、单位挂钩可变人寿、即时/支出年金、终身、伤残人寿准备金和长期保险。

长寿再保险

据报道，RGA的长寿再保险产品是再保险合同，公司从这些合同中赚取保费，以承担养老金计划和其他已由第三方投保的年金产品的长寿风险。在许多国家，公司越来越有兴趣减少与员工退休福利和个人年金相关的长寿风险。这种担忧既来自风险的绝对规模，也来自预期寿命变化可能对他们报告的收入产生的波动性。此外，提供终身年金的保险公司有

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想方设法管理他们目前的风险敞口，同时也认识到从雇主和个人那里承担更多风险的可能性。

该公司已经为美国、欧洲和加拿大的客户进行了现有长寿业务的交易。这些都是与传统保险公司的安排，以及针对处理养老金计划的银行的定制安排。

稳定价值产品

该公司为退休计划提供有保证的投资合同，其中包括仅供投资的、稳定的价值包装产品。资产归该等计划的受托人所有，受托人根据本公司同意的投资指引条款进行投资。这些合同包含对由基础资产支持的参与者余额的最低回报率的保证，以及对流动性的保证，以满足某些参与者发起的计划现金流要求。

资本解决方案

资本解决方案包括金融再保险和基于收费的交易，这些交易通过增强割让公司的财务实力和监管盈余状况，帮助割让公司满足适用的监管要求。金融再保险和基于费用的交易由于交易的远程风险性质，不符合GAAP的再保险资格，并根据存款会计准则或其他适用的会计准则进行报告。

B.			公司结构

作为一家控股公司，RGA独立于其子公司，本身没有重大的业务运营。因此，它依靠筹资努力、未部署公司投资的利息收入以及保险公司和其他子公司的股息作为其现金流的主要来源，以履行其义务、支付股息和回购普通股。有关RGA的现金流和流动性需求的信息可在第二部分第7项“管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析--流动性和资本资源”中找到。

调节

下表提供了监管机构对RGA的主要运营子公司和专属子公司的管辖权：

子公司						监管机构管辖权
RGA再保险公司(“RGA再保险”)						密苏里
百汇再保险公司(“百汇再保险”)						密苏里
罗克伍德再保险公司(Rockwood Re)						密苏里
卡斯特伍德再保险公司(“Castlewood Re”)						密苏里
切斯特菲尔德再保险公司(Chesterfield Re)						密苏里
密苏里州再保险公司(“RCM”)						密苏里
汀布莱克再保险公司II(“汀布莱克再保险”)						南卡罗来纳州
加拿大RGA人寿再保险公司(“RGA Canada”)						加拿大
RGA再保险公司(巴巴多斯)有限公司(“RGA巴巴多斯”)						巴巴多斯
RGA America再保险有限公司(“RGA America”)						百慕达
庄园再保险有限公司(“庄园再保险”)						巴巴多斯
RGA大西洋再保险有限公司(“RGA大西洋”)						巴巴多斯
RGA Worldwide ReInsurance Company，Ltd(“RGA Worldwide”)						巴巴多斯
RGA环球再保险有限公司(“RGA Global”)						百慕达
RGA澳大利亚再保险有限公司(“RGA Australia”)						澳大利亚
RGA国际再保险公司DAC(“RGA国际”)						爱尔兰
南非RGA再保险公司有限公司(“RGA南非”)						11.南非
Aurora National Life Insurance Company(“Aurora National”)						加利福尼亚
宏利人寿保险股份有限公司						英国

本公司的某些子公司受其获得许可或授权开展业务的其他司法管辖区的监管。除其他事项外，保险法律法规还规定了最低资本金要求，并限制了附属公司在没有监管批准的情况下可以进行的股息、分配和公司间支付的金额。此外，保险法律法规对保险公司可以持有的投资金额和类型进行了限制。新的资本标准(下文讨论)正在制定中，可能会应用于本公司的一家或多家子公司，以要求更多资本和/或限制监管机构在评估财务实力时将某些形式的现有资本计算在内的程度。

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美国监管机构

保险监管

国家各保险部门可以行使的保险法律法规和监管权限因管辖范围不同而有所不同。这些法律法规大体上是：

•赋予监管机构或监管机构广泛的权力，对保险公司和保险控股公司在保险业务经营的各个重要方面进行审查和监督。这包括预先批准签订或修改合同安排的权力。

•要求保险公司满足某些偿付能力标准和资产测试，保持最低财务实力标准，并向监管当局提交某些报告(包括有关其资本结构、所有权和财务状况的信息)。

•让保险公司对担保基金支付的金额进行潜在评估。

RGA再保险、切斯特菲尔德再保险和RCM受密苏里州通过的全国保险专员协会(“NAIC”)模式审计规则的约束，该规则要求保险公司由独立的注册会计师进行年度审计，提供财务报告内部控制的年度管理报告，向保险业总监提交由此产生的报告，并维持一个审计委员会。奥罗拉国家机场也受到加利福尼亚州的类似监管。

美国的保险控股公司系统监管法案允许密苏里州监管机构在监管RGA再保险、切斯特菲尔德再保险和RCM的偿付能力和资本标准时要求并考虑类似的信息。此外，加州监管机构被允许在其对Aurora National的偿付能力和资本标准的监管中，要求并考虑有关RGA其他子公司的运营以及这些运营可能构成的传染风险的程度的信息。

此外，RGA还受制于由其集团主管密苏里州商业和保险部(“MDCI”)管理的一所监督学院。监管学院由RGA设立保险分支机构和子公司的主要司法管辖区的保险监管机构组成。自2012年10月监管学院成立以来，MDCI除了召开许多仅限监管机构参加的电话会议外，还定期召开面对面的监管学院会议。这些会议要求RGA的监管机构提供信息，因为他们监督RGA的偿付能力、治理和整体管理。虽然监管学院有能力对RGA的保险子公司的活动施加限制，特别是因为RGA已经达到了成为一家国际活跃的保险集团的要求，但到目前为止还没有施加过这样的限制。监管学院的存在通常有助于RGA的监管机构在更大程度上了解其业务，并鼓励RGA以更全球化的视角看待自己的监管。

RGA的再保险子公司必须在它们获得许可的每个司法管辖区提交法定财务报表，并可能接受每个司法管辖区的保险监管机构的现场定期检查，这些司法管辖区是每个获得许可、授权或认可的司法管辖区。到目前为止，监管机构关于该公司定期检查的报告中没有一份包含重大不利结果。

虽然美国直接保险协议的一些费率和保单条款由州保险部门监管，但再保险协议的费率、保单条款和条件通常不受任何监管机构的监管，在美国以外的地方也是如此。然而，在美国，已被大多数州采用的NAIC再保险信用示范法对保险公司提出了某些要求，要求保险公司为转让给再保险公司的风险收取准备金信用。一般而言，再保险人须持有牌照、经认可或在保险人的住所所在国家获得证明，或以信用证或信托资产的形式为转移至再保险人的准备金提供保证。即将推出的另一种选择将允许美国注册的保险公司为其让渡给将被称为“互惠再保险公司”的准备金获得信贷。互惠再保险公司是指在遵守美国-欧盟覆盖协议或类似的处理再保险的双边贸易协议中建立的标准的司法管辖区内注册的再保险公司。将业务割让给互惠再保险公司的保险公司将被允许获得储备信贷，而再保险公司不必建立担保。NAIC人寿和健康再保险协议范本规例已被大多数州采用，对保险公司提出额外要求，要求其为已放弃的再保险(不包括每年可续期的定期再保险和非比例再保险)申索准备金抵免(不包括年度可续期再保险和非比例再保险)。这些要求包括真正的风险转移、破产条款、书面协议和提交涉及有效业务的再保险协议等。在美国以外，再保险的规则和最低风险转移的要求没有那么具体，也不太可能以规则的形式公布, 但尽管如此，标准可能会在不同程度上被强加。

美国针对各种类型的人寿保险业务实施的《美国寿险保单估值示范条例》(通常称为第XXX条)，显著提高了美国人寿保险公司和人寿保险公司在其法定财务报表上对各种人寿保险业务必须持有的准备金水平，主要是

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一定级别的保费期限寿险产品。条例XXX规定的准备金水平通常超过公认会计准则要求的准备金。在主保险公司将业务再保险给在美国未经许可和认证的再保险公司的情况下，再保险公司必须提供与其再保险准备金相等的抵押品，以使分拆公司获得法定财务报表信用。再保险公司历来都是为了让渡公司的利益而使用信用证，或者为了让渡公司的利益而将资产放在信托中，或者使用其他结构作为主要的抵押品形式。割让给相互再保险人的再保险，很快便会有这项规定的例外情况出现。

根据第XXX条的规定，RGA再保险是本公司的主要附属公司。为了管理第XXX条对其法定财务报表的影响，RGA再保险公司已将第XXX条的大部分准备金退让给无关联和关联的未持牌再保险人和特殊用途再保险人或专属自保人员。如果非关联或关联再保险人无法提供所需抵押品来支持RGA再保险的法定准备金信用，并且RGA再保险无法找到其他抵押品来源，则RGA再保险的法定资本可能会大幅减少。NAIC对使用特殊目的再保险公司的人寿保险公司有要求。虽然RGA再保险公司使用特殊用途再保险公司或“专属自保再保险公司”的准备金融资安排是允许的，但规则限制了RGA再保险公司利用专属再保险公司为与未来业务相关的准备金增长提供资金的能力。这些限制导致本公司采用其他退保策略，主要涉及使用经认证的再保险公司，如下所述。

根据公司业务的增长以及与定期寿险业务和其他法定准备金要求相关的第XXX条规定的准备金水平模式，尽管在美国实施基于原则的准备金，预计让出的准备金额度将会增长，但增长率预计会低于刚刚过去的水平。这一增长将要求公司获得额外的信用证，将额外的资产放入信托基金，或利用其他融资机制来支持储备信贷。如果本公司无法支持储备信贷，其几家子公司的监管资本水平可能会大幅降低，而这些子公司的监管资本要求不会改变。监管资本的减少可能会影响公司承保新业务和保留现有业务的能力。

附属俘虏通常用于保险行业，以帮助管理法定准备金和抵押品要求，并且通常与担保被俘的保险公司在同一个州注册。NAIC分析了保险业利用附属专属自保再保险人来满足某些准备金要求的情况，并已采取措施，促进对这类再保险人的批准和监管保持一致。关于使用自保再保险公司的现行标准允许2016年前组织的自保人员继续按照其目前核准的计划行事。监管该公司国内保险公司的州保险监管机构对新成立的专属再保险公司的使用施加了额外的限制，这可能会增加成本和复杂性。因此，该公司可能需要改变其再保险的业务类型和数量，提高这些产品的价格，筹集额外资本以支持更高的监管准备金，或实施更高的成本战略。

在美国，注册再保险公司的引入为管理监管准备金和抵押品要求提供了另一种方式。2014年，RGA America被MDCI指定为认证再保险公司。这一指定使公司可以将业务退让给RGA美洲公司，而不是使用俘虏来满足抵押品要求。从2017年开始，NAIC批准了美国保险公司的原则性准备金；然而，实施需要得到各州的批准。为了实现这一目标，NAIC修改了标准估值法，采用基于寿命原则的预留(PBR)，自2017年1月1日起生效，允许三年的采纳期。本公司于2020年采用PBR，PBR准备金是根据再保险协议的条款确定的，该条款可能与直接保单的条款不同。 该公司在评估法规对新的俘虏的影响，以及这些新的俘虏如何适应公司的整体风险管理和融资计划时，选择不建立受新法规约束的俘虏。

再保险人可以将资产托管，以满足某些条约的抵押品要求。此外，该公司以信托形式持有证券，以满足某些第三方再保险条约的抵押品要求。在一些条约的某些条件下，本公司可能有义务将再保险从RGA的一家子公司转移到另一家子公司，为割让的保险人提供额外的抵押品，或允许割让的保险人取消再保险。这些条件包括子公司的控制权变更、资本水平或评级、资不抵债、条约规定的不履行或子公司再保险执照的丧失。如果本公司被要求根据这些义务履行义务，再保险条约对合并公司的风险将不会改变；然而，由于再保险业务的子公司管辖权的改变，可能需要额外的资本，并可能对流动性造成压力，可能导致股息支付减少或阻碍本公司开展新业务或保留现有业务的能力。如果条约终止，与终止的条约相关的未来利润可能会损失。

RGA再保险公司、切斯特菲尔德再保险公司、百威再保险公司、罗克伍德再保险公司、卡斯特尔伍德再保险公司和RCM再保险公司按照密苏里州规定或允许的会计惯例编制法定财务报表。汀布莱克再保险公司按照南卡罗来纳州规定或允许的会计惯例编制法定财务报表。Aurora National按照下列规定或允许的会计惯例编制其法定财务报表

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加利福尼亚州。这些州中的每一个都要求国内保险公司根据NAIC会计实务和程序手册编制其法定财务报表，但须遵守每个州保险专员允许的任何偏差。该公司的非美国子公司受其各自所在国家的法规和报告要求的约束。

资本要求

NAIC颁布的基于风险的资本(RBC)准则适用于RGA再保险、RCM、Aurora National和切斯特菲尔德再保险，并根据业务水平和资产组合确定最低资本金要求。这些子公司维持的资本水平超过了适用准则所要求的数额。汀布莱克再保险公司、百威再保险公司、罗克伍德再保险公司和卡斯尔伍德再保险公司的资本要求完全由其住所所在州颁发的许可证决定。根据南卡罗来纳州保险部发布的许可令，Timberlake Re只计算RBC，以证明其有能力支付向Timberlake Financial，L.L.C.(“Timberlake Financial”)发行的盈余票据的本金和利息。它在其他方面不受RBC指南的约束。同样，百威再保险、罗克伍德再保险和卡斯尔伍德再保险不受NAIC的加拿大皇家银行准则的要求。该公司的一家或多家美国保险公司的RBC下降可能会导致其美国保险公司的资本化程度降低，无论是单独的，还是作为一个集团来考虑。

虽然NAIC仍在开发其集团资本计算方法，尚未阐明它打算如何使用美国各州的计算方法，但预计该计算将用于评估在美国注册的保险集团的资本充足性，特别是对于被集团监管机构指定为国际活跃保险集团(IAIG)的RGA等集团。本公司目前无法预测任何建议或未来的集团资本标准将对其财务状况或运营或其子公司的财务状况或运营产生的影响。

国际司法管辖区的法规也要求一定的最低资本水平，并要求在这些司法管辖区运营的公司接受适用监管机构的监督。RGA的子公司满足各自辖区的最低资本金要求。国际保险监督协会(International Association Of Insurance Supervisors)继续制定其保险资本标准。虽然保险资本标准是资本标准的典范，而不是任何司法管辖区必须单独遵循的标准，但它可能会影响全球保险公司的资本要求，并可能导致RGA的一家或多家子公司需要额外资本。本公司无法预测其运营所在国家的任何拟议或未来立法或规则制定可能对本公司或其子公司的财务状况或运营产生的影响。

保险控股公司规例

RGA再保险公司、切斯特菲尔德再保险公司、百威再保险公司、罗克伍德再保险公司、卡斯特尔伍德再保险公司和RCM再保险公司受密苏里州保险和保险控股公司法规的监管。Aurora National受加利福尼亚州保险和保险控股公司法规的监管。这些保险控股公司法律法规一般要求保险控股公司的保险和再保险子公司向母国监管机构登记并提交某些报告，其中包括资本结构、所有权、财务状况、某些公司间交易和一般业务运营等信息。保险控股公司法规还要求，在某些情况下，某些重大的公司间资产转移，以及保险公司、母公司和附属公司之间的某些交易，必须事先获得批准，或在某些情况下事先通知母公司监管机构。

根据密苏里州和加利福尼亚州的现行保险法律法规，任何人不得收购任何有表决权的证券或可转换为保险控股公司(如RGA)的有表决权证券，如果收购的结果是该人将“控制”保险控股公司。根据密苏里州和加利福尼亚州的法律，如果一个人直接或间接拥有或控制另一个人10%或更多的有表决权证券，就被推定为存在控制。根据这两个州的法律，保险公司的控制权变更是不允许的，除非：(I)向所在州监管机构提交某些申请，(Ii)满足某些要求，包括公开听证会，以及(Iii)获得所在州监管机构的批准或豁免。此外，修改密苏里州和加利福尼亚州的保险控股公司法规要求增加

对股息及派息的限制

适用于RCM及其子公司RGA再保险和切斯特菲尔德再保险的密苏里州现行法律允许支付股息或分配，连同在前12个月支付的股息或分配不超过(I)截至上一年12月31日的法定资本和盈余的10%，或(Ii)上一日历年度的法定运营净收益中的较大者。超过这一数额的任何建议股息均被视为“非常股息”，在获得MDCI处长批准之前，或在30天的等待期内未被拒绝之前，不得派发。此外，只有在保险公司有未分配盈余(而不是贡献盈余)的情况下，才能支付股息。这里描述的监管限制和其他限制可能会限制公司未来的财务灵活性，如果它选择或需要使用附属股息作为融资的话

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为其义务提供资金来源。有关公司股息限制的更多信息，请参阅合并财务报表附注11-“法定基础上的财务状况和净收入--重要子公司”。

加州保险控股公司法定义的非常股息与密苏里州保险控股公司法中的定义一致，并对Aurora National向RGA再保险支付股息的能力施加了同样的限制。与密苏里州和加州保险控股公司法案不同，NAIC Model Insurance Holding Company System Regulatory Act将非常股息定义为股息或分配，加上在前12个月支付的股息或分配，超过(I)截至上一个日历年12月31日的法定资本和盈余的10%或(Ii)上一个日历年度的法定净收益中的较小者。该公司无法预测密苏里州是否、何时或是否会颁布一项关于非常股息的新规定。

密苏里州保险法律法规还要求切斯特菲尔德再保险公司、RCM再保险公司和RGA再保险公司在任何股息或分配后的法定盈余相对于其未偿债务而言是合理的，并足以满足其财务需求。MDCI局长可以要求撤销这些实体支付的股息或分派，因为根据密苏里州保险条例的标准，这将导致它们的法定盈余不足。加州保险法律和法规对Aurora National施加了与股息或分配相同的限制。

根据南卡罗来纳州保险总监的规定，Timberlake Re可以宣布股息，但必须遵守NAIC的RBC规定的最低调整后资本总额门槛。截至2020年12月31日，汀布莱克再保险达到了最低要求的门槛。Timberlake Re支付的任何股息都将支付给Timberlake Financial，而Timberlake Financial又受到合同对其可以支付给RCM的股息金额的限制。

来自非美国业务的股息支付也受到当地监管机构设定的类似限制。非美国监管制度通常还将向母公司支付的股息限制在当地会计原则确定的上一年法定收入的一部分。公司非美国业务的监管机构还可以限制或禁止利润汇回或其他向美国的资金转移，前提是此类转移被认为有损于非美国业务的偿付能力或财务实力，或出于其他原因。大多数非美国运营的子公司都是二线子公司，由各种非美国控股公司所有。适用于一级子公司的资本和评级考虑因素也可能影响流向RGA的股息流。

违约或清盘

如果RGA的任何债务或其他义务违约，或成为破产、清算或重组程序的对象，RGA的债权人和股东将无权对RGA的任何子公司的资产提起诉讼。如果RGA的任何再保险子公司被清算或解散，清算或解散将根据子公司所在州或国家的适当管理机构的规则和规定进行。任何此类再保险公司的债权人，包括但不限于其再保险协议持有人和国家担保协会(如果适用)，将有权在RGA作为直接或间接股东有权从清算或解散子公司的剩余资产中获得任何分派或其他付款之前，从此类资产中全额支付。

联邦法规

他说，自2010年多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法案颁布以来，美国联邦政府对保险和再保险的监管方式重新产生了兴趣。根据多德-弗兰克法案(Dodd-Frank Act)，美国财政部下属的联邦保险办公室(Federal Insurance Office)与欧盟谈判达成了一项“涵盖协议”。这项涵盖的协议在促进承认美国州保险监管机构为总部设在美国的全球再保险公司(如RGA)的集团监管者的同时，还规定到2022年取消总部设在欧盟的再保险公司的抵押品，并通过NAIC预期将规则扩大到总部位于百慕大和瑞士的再保险公司，取消在这些司法管辖区注册的再保险公司目前必须提供的抵押品，以有利于美国剥离的保险公司。这项协议，再加上为再保险法提供新的国家信用，有可能降低RGA再保险的竞争对手能够向美国保险公司提供再保险的成本。此外，根据多德-弗兰克法案(Dodd-Frank Act)，RGA的一个或多个客户可能会不时将在美国注册的保险公司指定为偿付能力监管对象，接受美联储(Federal Reserve)的监管。

金融保险公司可以被指定为具有系统重要性的公司，以便有理由在现有的国家监管基础上再增加一层监管。虽然预计不会有任何RGA实体被认为具有系统重要性，并受到这种额外审查，但RGA与被指定为具有系统重要性的保险公司维持的再保险计划受到美联储(Federal Reserve)的审查。虽然目前没有一家美国保险公司或再保险公司被指定为具有系统重要性的公司，但RGA的一个或多个客户未来可能会被授予这一称号，从而导致美联储对这些客户的再保险计划进行额外的审查。

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鉴于美国政府可能对一些在美国注册的保险公司进行监管，联邦政府监管保险公司和再保险公司的能力范围有可能扩大。无法预测这样的决定或法律变更对公司运营的影响，但多德-弗兰克法案使保险或再保险比过去更有可能在联邦一级受到监管。监管从州到联邦层面的转变可能会让人质疑麦卡伦-弗格森法案(McCarran-Ferguson Act)的持续有效性，该法案免除了包括反垄断法在内的大多数联邦法律对“保险业务”的约束。由于麦卡伦-弗格森法案(McCarran-Ferguson Act)对保险业务的豁免，再保险公司可以为其割让的公司客户设定费率、承保和索赔处理标准。

环境考虑因素

联邦、州和地方环境法律法规适用于公司的不动产所有权和经营。拥有和经营房地产固有的风险是隐藏的环境责任和任何必要的清理费用。根据某些州的法律，对财产的污染可能会导致对财产的留置权，以确保收回清理费用。在几个州，这种留置权优先于针对此类财产的现有抵押的留置权。此外，在一些州，根据1980年联邦综合环境响应、补偿和责任法案(“CERCLA”)，在某些情况下，公司可能作为“所有者”或“经营者”对抵押给它的物业的有害物质的清理释放或威胁释放的费用负责。该公司在取消抵押给它的财产的抵押品赎回权时也面临环境责任的风险，尽管联邦法律规定，只要满足某些要求，就可以为丧失抵押品赎回权并出售抵押房地产的有担保贷款人提供安全港，免除CERCLA的责任。然而，在某些情况下，所采取的行动仍可能使公司承担CERCLA的责任。适用其他各种联邦和州环境法也可能导致公司承担与环境危害相关的费用责任。

除了在承保抵押贷款的同时进行环境评估外，该公司还通常在获得房地产所有权之前进行环境评估，方法是取消其持有的抵押贷款的抵押品赎回权。虽然意外的环境责任总是会出现，但本公司试图通过进行这些环境评估并遵守其内部程序将这种风险降至最低，因此，本公司相信与遵守环境法律法规或清理物业相关的任何成本不会对本公司的经营业绩产生重大不利影响。

国际规则

RGA的国际保险业务主要由其所在地或分支机构所在司法管辖区的保险监管机构监管。该规定包括最低资本、偿付能力和治理要求。RGA开展国际业务的授权必须经过许可要求、检查和批准，这些授权可能会被修改和撤销。定期检查保险公司的账簿和记录、财务报告要求、风险管理流程和治理程序是监管机构用来监管RGA非美国保险业务的技术之一。RGA非美国保险公司的监管机构和加州保险部也被邀请成为RGA的集团主管MDCI举办的监管学院的一部分。

公司在百慕大注册的子公司受到百慕大金融管理局(“BMA”)的广泛监管和监督。除了保险监管外，这种监管还包括有关隐私、反洗钱、银行保密、反腐败和外国资产控制的规则。为此，BMA拥有广泛的权力来监管公司在百慕大注册的子公司的业务活动，强制资本和盈余要求，监管贸易和索赔实践，并要求强有力的企业风险管理和公司治理活动。该公司在巴巴多斯注册的子公司受巴巴多斯金融服务委员会的监管和监督。百慕大和巴巴多斯最近颁布的经济实质要求可能会对公司在这些国家注册的子公司提出额外的要求，包括报告要求，以证明这些实体及其业务的宗旨和治理水平高于过去的要求。

就像美国通过多德-弗兰克法案(Dodd-Frank Act)一样，世界各地的监管机构都在继续考虑避免2008-2009年金融危机的原因重演的方法。领导这项工作的一个组织是金融稳定委员会(FSB)。金融稳定委员会由20国集团(G20)国家金融当局的代表组成。G20和金融稳定委员会(FSB)以及相关政府机构制定了解决集团监管、资本和偿付能力标准、系统性经济风险和公司治理等问题的提案，包括高管薪酬和许多其他与金融危机相关的问题。在金融稳定委员会的指导下，国际保险监督协会(IAIS)制定了一个监管国际活跃保险集团(IAIG)的模式框架，该框架考虑了跨国界的“集团范围监管”。RGA现在有资格成为IAIG，这就要求RGA进行集团范围的风险和偿付能力评估，以监测和管理其整体偿付能力。目前，RGA无法预测这些要求将给它带来什么额外的资本要求、合规成本或其他负担，如果这些要求被用于评估一家在美国注册的保险集团的话。还有可能出现不一致或冲突的情况

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对RGA集团公司的监管，因为多个司法管辖区的立法者和监管机构同时采取了这些举措。

此外，在欧洲经济区(“EEA”)运营的RGA国际公司必须遵守欧洲保险和职业养老金管理局制定的偿付能力II措施，并将被要求遵守偿付能力II框架不断发展的风险管理实践、资本标准和披露要求。此外，该公司位于欧洲经济区的客户在经营其保险业务时，包括管理其放弃的再保险时，将需要遵守这些标准。目前，位于欧洲经济区的保险公司和再保险公司在偿付能力II下运营，该公司预计偿付能力II不仅将对适用于在欧洲经济区经营的保险公司和再保险公司的偿付能力措施的监管产生重大影响，而且该公司还预计偿付能力监管措施将影响欧洲经济区以外国家(包括日本)未来的监管结构。偿付能力II型框架的影响已经出现在百慕大和中国的保险监管中，目前影响着强加于RGA Global和RGA America的偿付能力措施。

2016年英国退欧公投的结果是，英国从2020年1月31日起退出欧盟，监管机构批准RGA International作为英国注册保险公司承保的保险业务的再保险公司，在2020年底之后仍然可能被终止。尽管目前看来，英国退欧后的任何保险监管都将允许RGA International单独注册为英国分行，但存在问题，即在英国退欧倡议实施后，将对在英国以外注册的再保险公司提出什么要求。

许多欧洲和亚洲国家对RGA将数据从一个国家转移到另一个国家的能力提出了新的和拟议的限制，这也可能会降低RGA的运营效率。在欧洲，“一般数据保护条例”(“GDPR”)在整个欧盟(“EU”)范围内建立了统一的数据隐私法，对所有欧盟成员国都有效，并具有域外效力，因为它适用于欧盟实体，以及在欧盟设立的向欧盟内的数据主体提供商品或服务或监控在欧盟内发生的消费者行为的实体。GDPR预计将为再保险和其他目的处理数据，并适用所涵盖实体必须建立和监测的关于此类处理和使用的标准和规则。欧盟以外司法管辖区颁布的许多限制，要么根本没有预期为再保险目的处理数据，要么通过要求再保险公司在投保消费者居住的国家境内进行处理，对再保险公司为其业务提供服务的能力施加了代价高昂的限制。

此外，一些国家限制了可以转让给外国再保险公司的保险业务数量。在发展中的市场中，这种类型的需求是时不时地被提出的。这些强制本地化要求的影响是，在没有当地再保险公司参与的情况下，RGA可以在这些国家开展的再保险业务数量受到限制。

RGA预计，美国以外的监管范围和程度，以及总体上的集团监管，将继续增加。

隐私和网络安全监管

目前，公司子公司及其客户运营的各个司法管辖区都制定了法律，保护消费者私人数据的隐私和处理。网络安全领域也受到保险监管机构更严格的审查。这些法律和法规因国家和州的不同而有所不同，但它们通常要求建立程序，以检测和防止未经授权访问个人数据，并减少个人数据被盗。除其他事项外，条例亦可要求该公司通知客户保险公司或个人任何涉及受保护资料的保安漏洞，以及给予个人查阅个人资料和被遗忘的权利。

在美国，NAIC通过了保险数据安全示范法，该法律为数据安全以及涉及未经授权访问属于被保险人的某些私人信息的网络安全事件的调查和通知保险监管机构建立了标准。到目前为止，本示范法还没有被广泛采用，但公司预计未来还会有更多的采用。纽约的网络安全法规适用于公司的许多客户，它要求公司向这些客户证明其网络安全计划的存在和健全。2018年加州消费者隐私法(CCPA)赋予所有加州居民了解企业从他们那里收集了哪些信息，以及这些信息的来源和共享的权利。CCPA还赋予加州消费者权利，让企业删除他们的个人信息，但有一些例外。加州的限制和相关例外于2020年1月1日生效。该公司预计，这些例外将适用于其大部分业务。类似于纽约网络安全法规和CCPA的法律法规，以及类似于NAIC的保险数据安全示范法的措施，可能会在不久的将来被美国更多的州采用，如果不是美国联邦政府的话。

他说，此外，许多欧洲和亚洲国家新的和拟议的隐私和网络安全法律法规限制了RGA传输数据的能力，并对数据持有者提出了其他要求。在欧洲，通用数据保护

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目录

条例“(”GDPR“)在整个欧盟(”EU“)范围内建立统一的数据隐私法，对所有欧盟成员国有效，并具有治外法权，因为它适用于欧盟实体，以及在欧盟设立的向欧盟内的数据主体提供商品或服务或监控在欧盟内发生的消费者行为的实体。GDPR预计将为再保险和其他目的处理数据，并适用所涵盖实体必须建立和监测的关于此类处理和使用的标准和规则。欧盟以外司法管辖区颁布的许多限制，要么根本没有预期为再保险目的处理数据，要么通过要求再保险公司在投保消费者居住的国家境内进行处理，对再保险公司为其业务提供服务的能力施加了代价高昂的限制。

收视率

保险公司财务实力评级，有时被称为理赔评级，代表评级机构对保险公司履行保单义务的财务能力的意见。下表列出了每个定期与公司管理层会面的评级机构截至本文件提交之日的保险公司财务实力评级。截至本文件提交之日，以下列出的标准普尔(“S&P”)和A.M.Best Company(“A.M.Best”)评级展望为稳定，穆迪投资者服务公司(“Moody‘s”)评级为负面展望。

保险公司财务实力评级			上午最佳 (1)			穆迪公司(Moody‘s)(2)			标普(S&P)(3)
RGA再保险公司			A+			A1			AA-
加拿大RGA人寿再保险公司			A+			未评级			AA-
RGA国际再保险公司DAC			未评级			未定级			AA-
RGA环球再保险有限公司			未定级			未定级			AA-
澳大利亚RGA再保险公司有限公司			未定级			未定级			AA-
RGA再保险公司(巴巴多斯)有限公司			未定级			未定级			AA-
RGA美洲再保险公司			A+			未评级			AA-
RGA大西洋再保险有限公司			A+			未评级			未评级
宏利人寿保险有限公司			未定级			未评级			A+

(1)A.M.最佳保险公司的财务实力评级为“A+”(高级)，是16个可能评级中的第二高评级，被分配给在A.M.Best认为具有更强能力履行其持续保险义务的公司。

(2)穆迪保险公司的财务实力评级为“A1”(良好)，是21个可能评级中的第五高评级，表明穆迪认为保险公司提供良好的财务保障；然而，可能存在暗示未来某个时候易受减值影响的因素。

(3)标普保险公司的财务实力评级为“AA-”(非常强)，是22个可能评级中的第四高评级。根据标普的评级标准，“AA-”评级意味着，在标普看来，该保险公司具有非常强的财务安全特征。标普保险公司财务实力评级为A+(Strong)，在22个可能的评级中排名第五。根据标普的评级标准，“A+”的评级意味着，在标普看来，该保险公司具有很强的财务安全特征。

承保再保险的能力部分取决于再保险人的财务状况和财务实力评级。这些评级是基于公司支付投保人义务的能力，而不是针对投资者的保护。评级下调可能会对该公司的竞争能力产生不利影响。有关评级下调的潜在影响的更多信息，请参见项目11A-“风险因素”。

包销

自动。公司管理层通过考虑许多因素来决定是否承保自动再保险业务，这些因素包括将要承保的风险类型；割让公司的保留限额和具有约束力的权威机构、产品和定价假设；以及割让公司的承保标准、财务实力和分销系统。对于自动业务，本公司确保其分拆公司的承保标准、程序和指导方针定价适当，并与本公司的预期一致。为此，本公司定期审查割让公司的承保和索赔人员和程序。

兼职的。公司制定了承保政策、程序和标准，目的是控制书面业务的质量和定价。该公司的承保流程强调其承保、精算和行政部门之间的密切合作。管理层定期更新这些承保政策、程序和标准，以适应不断变化的行业条件、市场发展和医疗技术领域发生的变化。这些政策、程序和标准记录在电子承保手册中，供本公司所有承保人查阅。该公司定期对其承销商和承保流程进行内部审查。

本公司管理层会审核申请书、医疗资料及其他适合准被保险人年龄及申请书面额的承保资料，以决定是否接受准被保险人的兼职再保险业务。对病史和财务史的评估之后，会根据以下情况做出决定

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目录

承保知识，必要时与公司医疗主管进行人工审核和咨询。许多兼职应用涉及患有多种医疗损伤的个人，如心脏病、高血压和糖尿病，这些都需要复杂的承保/死亡率评估。该公司聘请医疗董事和医疗顾问协助其承销商进行这些评估。

定价

该公司在每个地理市场和每个产品类别都有专门的定价精算师，他们根据公司的政策、程序和标准制定再保险协议费率。生物统计假设主要基于该公司自身的死亡率、发病率和持续性经验，反映了行业和客户的具体经验。经济和与资产相关的定价假设基于当前和长期的市场条件，由具有适当经验和专业知识的精算和投资人员制定。该公司对短期和长期风险的看法反映在与其内部资本模式一致的定价上。对于具有重大首日投资资产的交易型业务，需要对定价假设中反映的预期资产组合进行尽职调查。对于关注尾部风险的交易性业务，公司制定了与特定于交易的尾部风险事件相关的政策和程序。交易流程可确保业务反映交易团队内部专业知识领域的投入，并根据风险的大小和性质制定上报程序。管理层已经建立了对这些活动的过程和结果的高级别监督，其中包括在每个市场进行同行审查，以及审查和审计定价活动的集中程序和过程。

运营

该公司的业务主要是直接获得的，而不是通过经纪人获得的。公司拥有一支经验丰富的销售和营销人员队伍，致力于提供反应迅速的服务并维护现有的关系。

公司的行政、审计、估价和财务部门负责条约遵守情况的审计、结果的财务分析、内部管理报告的生成以及对行政和承保做法的定期审计。一项重要的工作集中在定期审计行政和承保做法，以及客户的条约遵守情况。

公司的理赔部门审核和核实再保险理赔，获得评估理赔所需的信息，并安排及时支付理赔。索赔须经过详细的审查程序，以确保风险已被适当地让渡，索赔符合合同条款，而且让与的公司目前正在向公司支付再保险费。此外，索偿部门会监察割让公司的具体索偿和整体索偿处理程序。

客户群

该公司主要向世界上最大的人寿保险公司提供再保险产品。2020年，公司的五个最大客户创造了大约27亿美元的收入，占公司毛保费和其他收入的21.1%。此外，其他27家客户的年度毛保费和其他收入均在1亿美元或以上，这些客户的毛保费和其他收入合计约占公司毛保费和其他收入的42.4%。没有个人客户创造了公司总毛保费和其他收入的10%或更多。就本披露而言，属于同一保险控股公司结构的公司被合并。

竞争

因此，新的再保险机会继续具有高度的价格竞争力；然而，持续赢得业务的公司财务实力雄厚，提供灵活的条款和条件，拥有积极的声誉，提供出色的服务，并表现出执行确定性和对承保业务的长期承诺。该公司的竞争对手包括其他再保险公司、金融服务提供商和私募股权公司。该公司相信，其主要的全球再保险竞争对手包括以下公司或其附属公司：慕尼黑再保险公司、瑞士再保险公司、汉诺威再保险公司、SCOR Global Re公司、雅典娜公司、环球大西洋公司、Wilton Re公司和Protective Life公司。此外，该公司可能会与太平洋人寿、保诚金融和加拿大人寿在选定的风险收购方面展开竞争。在再保险行业内，竞争对手可能每年和地区都会发生变化。

人力资本资源

截至2020年12月31日，公司在超过25个国家和地区拥有约3600名员工的全球团队，不断为客户开发创新的解决方案，为投资者提供长期回报，并在员工生活和工作的社区产生重大影响。推动公司成功的是共同致力于追求重要的工作，服务于具有强烈社会使命的行业，并为所有利益相关者创造持久、可持续的长期价值。

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目录

他说，在保护受新冠肺炎影响的个人和家庭的财务安全的同时，该公司的目的尤为明显。全球数以亿计的人依赖于保险公司在不确定时期提供的财务保护，该公司将继续致力于帮助其客户实现保险业的崇高目标。

新冠肺炎对公司员工的影响

该公司对这场流行病采取了果断和迅速的行动。超过95%的全球员工很快成为远程员工，至少在2021年的部分时间内，多个地区的远程工作仍将是常态。虽然公司员工的工作地点发生了变化，但员工仍然忠于职守，工作效率很高。

整个2020年，公司更加关注员工的身心健康。该公司创建并实施了其关怀策略确保社区感，并加强全球团队之间的协作，同时远程工作和社交距离。本公司的关怀策略讨论了影响公司员工的许多不同主题，包括健康和健康(专业和个人)、如何在虚拟工作场所高效工作，以及如何管理分散的团队。

公司文化

公司的工作是在高度协作的文化中进行的，这种文化鼓励创新和创业，并要求最高的诚信。公司与客户合作，将技术专长与好奇心和创造力相结合的文化决定了公司内部和外部的运作方式。

从一开始，公司就建立在信任的基础上。近50年后，值得信赖的关系-从公司员工开始，延伸到客户、合作伙伴和投资者-仍然是其成功的基础。2019年，全公司员工参与度调查显示了员工对公司工作的信任。在参与这项由全球公认的劳动力咨询公司进行的调查的数百家其他公司中，该公司对全球员工的信任度高于90%。公司履行对员工的承诺，而员工反过来又使公司能够履行对客户、股东和社会的承诺。

根据2019年的调查，总体而言，公司的员工敬业度在全球排名前四位。从全球性别来看，该公司的参与度得分是相等的。代表性不足群体中美国员工的敬业度得分与公司整体平均水平相差不到1个百分点。全球敬业度调查的结果，加上高的员工保留率，突显了公司董事会和执行领导团队对公司员工的承诺以及员工对公司的承诺。

吸引人才、留住人才、发展人才

公司必须继续吸引、培养和留住优秀人才，以便继续为客户提供创新的解决方案。公司正在寻找能够将逻辑和好奇心结合在一起的人才，他们每天都会践行自己的价值观。该公司对留住员工的关注导致全球三年平均每年自愿流失率为6.7%。该公司新聘员工一年的总流失率仅为3%。

公司投入大量资源以确保其员工在其职业生涯的所有阶段不断学习和成长。技术专长对公司的组织至关重要，专注于专业发展是公司发展理念中的支柱之一。该公司将这一点与有效的人际交往和领导技能的发展结合在一起。该公司为个人贡献者以及担任管理和领导职务的人精心设计了一套计划和研讨会。该公司还投资于国际任务，目的既是为了发展个人，也是为了提高对其业务的贡献。

薪酬福利与薪酬公平

公司致力于培育包容、协作和对社会负责的文化。该公司因其多样化的员工队伍而变得更加强大，并认识到员工是其最大的资产。

该公司的薪酬计划包括工资以及短期和长期激励，在外部市场竞争力和内部公平之间取得平衡，平衡全球一致性和本地市场变化。这一平衡是通过在全球范围内始终如一地应用项目标准来实现的，同时将薪酬目标定在竞争人才的市场中具有竞争力的水平。

该公司的福利计划旨在支持和提高其员工的总奖励方案。福利与当地市场实践保持一致，包括医疗保健、退休和储蓄、教育援助、灵活工作计划、员工援助计划、健康计划和育儿假计划等。

公司长期以来一直致力于确保同工同酬。一项由第三方顾问进行的全公司薪酬公平性研究考虑了担任类似职位的女性与男性的平均薪酬。这项研究分析了

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目录

员工人数超过50人(占公司全球员工总数的83%)的所有美国和非美国员工的薪酬做法。结果显示，该公司女性的薪酬是男性同类工作薪酬的100.1%。此外，在美国，当使用相同的方法进行可比职位时，非高加索人与高加索人的平均薪酬比率为100.9%。

公司致力于100%的性别和种族薪酬公平，并将继续每年审查薪酬公平，并根据需要采取行动，以确保其薪酬计划与其对多样性、公平和包容性的承诺保持一致。确保公司的薪酬做法是公平的，是维护公司文化和确保公平对待员工的当务之急。

企业社会责任、多元化、公平和包容性

该公司认为，为其利益相关者创造长期价值隐含地要求制定和执行可持续的商业实践和战略，这些实践和战略在提供有竞争力的回报的同时，还考虑到环境、社会和治理(“ESG”)问题。该公司努力以可持续的方式进行治理，认识到除了其长期经营目标和战略外，还需要强有力的治理、有效的管理系统和强有力的控制。该公司明白，除了在公司战略、风险、机会和业绩方面的义务外，它还有责任监测和控制其生态和社会影响，并在ESG问题上采取负责任的做法。

公司致力于营造一个欢迎不同经历和观点的环境，让员工感到舒适并鼓励他们讨论多样性、公平性和包容性的话题。公司的多样性、公平性和包容性倡议集中在四个领域：(I)发展领导能力，以更好地实现包容性工作场所；(Ii)留住和吸引员工；(Iii)增加人才渠道的多样性；以及(Iv)进一步将多样性、公平性和包容性融入其文化。该公司97%的全球员工接受过日常(无意识)偏见培训。该公司的教育和问责倡议是其促进多样性、公平性和包容性的努力的基础。

公司的多样性、股权和包容性理事会积极利用世界各地的不同团队，作为公司推动多样性、公平性和包容性的思想领袖。他们致力于执行公司的多样性、股权和包容性战略和政策，并就公司的多样性和包容性需求以及这些举措在全球的进展情况提供建议。

C.			分段

公司几乎所有的收入都是通过再保险协议获得的，这些再保险协议涵盖了人寿和健康保险产品组合，包括定期人寿、信用人寿、万能人寿、终身人寿、团体人寿和健康、共同和最后遗属保险、危重疾病、残疾、长寿以及资产密集型(例如年金)、金融再保险和其他资本驱动型解决方案。一般而言，本公司透过各附属公司，为该等产品的死亡率、发病率、失效及与投资有关的风险提供再保险。在资产密集型产品方面，公司还为投资相关风险提供再保险。

有关公司分部业务和地理业务的更多信息载于合并财务报表附注中的附注15-“分部信息”。

美国和拉丁美洲业务

美国和拉丁美洲的业务主要向美国人寿保险公司销售传统的人寿和健康再保险、资产密集型产品的再保险、金融再保险和其他资本驱动型解决方案。美国和拉丁美洲的业务包括其在美国、墨西哥和巴西的办事处产生的业务。墨西哥和巴西的办事处为其他拉美国家的客户提供服务。

传统再保险

美国和拉丁美洲传统部分通过每年续签定期协议、共同保险和修改后的共同保险，为国内客户提供各种产品的个人和团体人寿和健康再保险。这项业务已经在许多不同的费率范围内被接受，费率通常是根据基础产品和割让公司的需求而定制的。对于吸烟者和非吸烟者，男性和女性的保费通常不同，可能包括首选的承保等级折扣。再保险费是根据条约支付的，无论基础主要保险的保费模式是什么。这项业务由临时合同业务和自动合同业务组成。

自动业务是根据条约产生的，这些条约一般要求基础保单满足割让公司的承保标准，尽管在某些情况下，此类保单可能被评为不合格。与临时再保险不同，再保险人不对通过自动条约承担的每个风险进行承保评估。

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目录

由于本公司并不将其承保标准应用于根据自动条约转让给它的每一份保单，因此美国和拉丁美洲的业务通常要求被割让的公司保留自动承保的部分业务，从而增加了被割让的公司谨慎承保风险的动机，并在适当的情况下勤奋地抗辩索赔。

美国和拉丁美洲的临时再保险业务涉及以下方面的固有风险评估：(I)多种损害，如心脏病、高血压和糖尿病；(Ii)涉及大额保单面额的案件；以及(Iii)财务风险案件(即涉及与投保人的财务特征不成比例的保单的案件)。美国和拉丁美洲业务的营销努力侧重于发展与客户公司的兼职关系，因为管理层认为，临时再保险占许多大型保险公司再保险活动的很大一部分，也是扩大美国和拉丁美洲业务自动业务的有效手段。

只有部分获批准的临时申请最终会导致再保险，因为减损风险保单的申请人通常会向几家主要保险公司提交申请，而这些主要保险公司又会向几家再保险公司寻求临时再保险。最终，只有一家保险公司和一家再保险公司可能获得这项业务。该公司在逐个客户的基础上跟踪拒绝和提交临时申请的百分比，并通常与客户合作，寻求将这些百分比保持在被认为可以接受的水平。由于该公司对每一份临时提交的申请都适用其承保标准，因此当业务是在临时基础上撰写时，它通常不要求被割让的公司保留部分潜在风险。

此外，该公司在美国和拉丁美洲的几个客户已经购买了为其高管的生命提供保险的人寿保险单。这些保单通常用于为递延补偿计划提供资金，并已向公司提供再保险。

金融解决方案-资产密集型再保险

该公司在美国和拉丁美洲的资产密集型业务主要集中在基础年金和其他以投资为导向的产品中的投资风险。这些再保险协议的结构大多是共同保险，其中一些是与扣留资金的共同保险，或者主要是投资风险的修改后的共同保险，以便公司主要从投资收益和相关合同负债贷方金额之间的差额中确认利润或亏损。

该公司还为退休计划提供有保证的投资合同，其中包括仅供投资的稳定价值包装产品。资产归该等计划的受托人所有，受托人根据本公司同意的投资指引条款进行投资。这些合同包含对由基础资产支持的参与者余额的最低回报率的保证，以及对流动性的保证，以满足某些参与者发起的计划现金流要求。

该公司的主要目标客户是高评级、财务安全的公司，作为资产密集型业务的客户。这些公司可能希望限制自己对某些产品或业务块的风险敞口。对于资产密集型业务的管理，需要进行持续的资产/负债分析。该公司的分析是公司承保、精算、投资和整个组织的其他部门之间的跨学科分析，并与剥离公司进行的资产/负债分析一起完成。

金融解决方案-资本解决方案

该公司在美国和拉丁美洲的资本解决方案业务帮助被割让的公司满足适用的监管要求，同时增强它们的财务实力和监管盈余状况。本公司承担割让公司的监管保险责任。此外，本公司已承诺在某些特定事件发生时，通过提供贷款或承担房地产租赁，向第三方提供法定准备金或资产支持。一般说来，这些金额被来自分拆公司的应收账款所抵消，这些应收账款由再保险业务的未来监管利润偿还。该公司安排其金融再保险和其他资本解决方案交易，使基础再保险业务的预计未来利润大大超过向割让公司提供的监管盈余。

该公司主要针对评级较高的保险公司开展资本解决方案业务。在向让渡公司提供任何监管盈余增强之前，会进行仔细的分析。这项分析旨在确保公司了解标的保险产品的风险，并确保交易有很高的可能性通过标的业务未来的监管利润得到偿还。如果业务未来的监管利润不足以偿还本公司，或如果割让公司陷入财务困境，无法根据条约支付款项，本公司可能会出现亏损。精算师和会计人员每季度跟踪每个条约的经验，并与预期结果模型进行比较。

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客户群

美国和拉丁美洲的业务主要向美国人寿保险公司销售人寿再保险和金融解决方案。这项业务的基础条约一般可由任何一方在90天内书面通知后终止，但仅限于未来的新业务。现有业务通常是不可终止的，除非基础保单终止或重新获得。2020年，这五家最大的客户创造了约18亿美元的收入，占美国和拉丁美洲业务毛保费和其他收入的27.8%。此外，其他51家客户的年毛保费和其他收入均在2000万美元或以上，这些客户的毛保费总额约占美国和拉丁美洲业务毛保费和其他收入的65.6%。就本披露而言，属于同一保险控股公司结构的公司被合并。

加拿大业务

该公司主要通过RGA加拿大公司在加拿大开展业务。RGA加拿大公司在蒙特利尔和多伦多的办事处雇佣了自己的承保、精算、索赔、定价、会计、系统、营销和行政人员。

传统再保险

RGA Canada协助客户进行资本管理和死亡率和发病率风险管理，主要从事个人人寿再保险，其次是债权人、团体人寿和健康、危重疾病和残疾再保险，通过每年续签的期限和共同保险协议。债权人保险涵盖个人、抵押贷款或商业贷款在发生死亡、残疾或危重疾病时的未偿还余额，其存续期通常比个人人寿保险短。

该业务一般由临时合同业务和自动合同业务组成。自动业务是根据条约产生的，这些条约一般要求基础保单满足割让公司的承保标准，尽管在某些情况下，此类保单可能被评为不合格。与临时再保险不同，再保险人不对通过自动条约承担的每个风险进行承保评估。

RGA Canada通常要求被割让的公司保留一部分自动承保的业务，从而增加被割让的公司以应有的谨慎承保风险的动机，并在适当的情况下勤奋地抗辩索赔。

临时再保险涉及从医疗和财务角度对风险进行评估。RGA Canada被公认为兼职再保险领域的领先者，这有助于保持自动业务的强大市场份额。

RGA Canada为一半以上活跃在生活福利和团体保险市场的公司提供支持，其坚实的索赔管理专业知识和创新的产品开发能力支持着这些市场日益增长的份额。

财务解决方案

该公司的加拿大金融解决方案业务主要集中在基础年金和其他以投资为导向的产品中的投资和寿命风险。这些再保险协议的结构大多是共同保险，其中一些是与扣留资金的共同保险，或者主要是投资风险的修改后的共同保险，以便公司主要从投资收益和相关合同负债贷方金额之间的差额中确认利润或亏损。加拿大的金融解决方案业务还提供资本解决方案，以帮助被割让的公司满足适用的监管要求，同时增强它们的财务实力和监管地位。

该公司的主要目标客户是评级高、财务安全的公司，作为其金融解决方案业务的客户。这些公司可能希望限制自己对某些产品或业务块的风险敞口。对于资产密集型业务的管理，需要进行持续的资产/负债分析。该公司的分析是公司承保、精算、投资和整个组织的其他部门之间的跨学科分析，并与剥离公司进行的资产/负债分析一起完成。

客户群

客户包括加拿大的大多数人寿保险公司，尽管与美国相比，人寿保险公司的数量要少得多。2020年，五大客户创造了约7.21亿美元的收入，占加拿大业务毛保费和其他收入的60.1%。此外，其他11个客户每人每年产生2000万美元或更多的毛保费和其他收入，这些客户的毛保费和其他收入总额约占加拿大分公司毛保费和其他收入的35.3%。就本披露而言，属于同一保险控股公司结构的公司被合并。

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欧洲、中东和非洲业务

欧洲、中东和非洲(“EMEA”)业务为主要位于法国、德国、爱尔兰、意大利、中东、荷兰、波兰、南非、西班牙和英国的子公司、特许分支机构和/或代表处的客户提供服务。欧洲、中东和非洲地区的中东办事处位于阿拉伯联合酋长国(“阿联酋”)。

EMEA在英国、欧洲大陆、南非和中东的业务雇佣了自己的承保、精算、索赔、定价、会计、营销和管理人员，并由该公司在美国和加拿大的员工提供额外的支持服务。

传统再保险

这一部分的主要再保险类型包括个人和团体人寿和健康、危重疾病、残疾和承保年金。在英国、南非、意大利和德国，传统的再保险主要由长期合同组成，如果没有重新捕获或自然到期，这些合同对于现有风险是不可终止的，而在该地区的其他市场，合同主要是短期的，每年续签。

财务解决方案

该公司的EMEA金融解决方案部门包括长寿、资产密集型和金融再保险。长寿再保险的形式有封闭式年金再保险和长寿掉期结构。这一领域的资产密集型业务包括支付年金的共同保险。金融再保险帮助被割让的公司满足适用的监管要求，同时增强它们的财务实力。由于交易的低风险性质，这些交易不符合美国公认会计原则(GAAP)下的再保险资格，并根据存款会计准则进行报告。

客户群

2020年，这五家最大的客户创造了约9.1亿美元的收入，占欧洲、中东和非洲地区业务毛保费和其他收入的45.0%。此外，其他20个客户每人每年产生2000万美元或更多的毛保费和其他收入，这些客户的毛保费和其他收入总额约占欧洲、中东和非洲地区业务毛保费和其他收入的37.6%。就本披露而言，属于同一保险控股公司结构的公司被合并。

亚太业务

亚太业务为澳大利亚、中国大陆、香港、印度、日本、马来西亚、新西兰、新加坡、韩国和中国台湾地区的子公司、特许分支机构和/或代表处的客户提供服务。

亚洲办事处提供全面的再保险服务，并由公司在美国和加拿大的员工提供额外的支持服务。此外，近年已成立一个以香港为基地的地区小组，为亚洲办事处提供支援，以配合区内的业务增长。RGA澳大利亚公司拥有自己的承保、精算、索赔、定价、会计、系统、营销和行政服务。

传统再保险

通过每年续签的期限和共同保险条约为这一部分提供的主要再保险类型包括：

•个人和团体的生命和健康，

•危重疾病，在诊断出预定义危重疾病时提供益处

•伤残，在投保人因意外或疾病致残时提供收入替代福利。

•养老金是澳大利亚政府强制实施的强制性退休储蓄计划。养老金基金为员工积累退休基金，此外，通常还提供人寿保险和残疾保险。

再保险协议可以是临时协议，也可以是自动协议，主要涵盖个人风险，在某些市场还包括集体风险。

财务解决方案

亚太金融解决方案部门包括金融再保险、资产密集型和某些残疾，以及包含重大投资风险的生命和健康块。金融再保险帮助被割让的公司满足适用的监管要求，同时增强它们的财务实力。由于交易的远程风险性质，这些交易不符合GAAP规定的再保险资格，并根据存款会计准则进行报告。

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目录

这一部分的资产密集型业务主要集中在基础年金和人寿保险保单内的投资风险。这些再保险协议的主要结构是承担投资风险，因此本公司主要从投资收益与相关年金合同负债的利息之间的利差中确认利润或亏损。

客户群

2020年，这五家最大的客户创造了大约14亿美元的收入，占亚太地区业务毛保费和其他收入的46.9%。此外，其他24家客户每人每年产生2000万美元或更多的毛保费和其他收入，来自这些客户的毛保费和其他收入合计约占亚太地区业务毛保费和其他收入的38.2%。就本披露而言，属于同一保险控股公司结构的公司被合并。

公司和其他

公司收入和其他收入主要包括未分配的投资资产的投资收入、与投资有关的损益和服务费。公司支出和其他支出包括对保单收购成本和其他保险收入项目中分配给经营部门的资本费用的抵消，未分配的管理费用和行政成本，与债务有关的利息支出，以及与公司的抵押品融资和证券化交易和服务业务支出相关的投资收入和支出。此外，公司和其他包括某些全资子公司(如RGAx)和合资企业的业绩，这些合资企业除其他活动外，开发和营销技术，并为保险和再保险行业提供咨询和外包解决方案。该公司已经增加了在这一领域的投资和支出，以努力既支持其客户，又加快开发新的解决方案和服务，以增加客户在人寿保险业中的参与度，从而创造新的未来收入来源。

D.			关于国外业务的财务信息

该公司的海外业务主要分布在加拿大、亚太地区、欧洲、中东和非洲地区和拉丁美洲。收入、所得税前收益(亏损)，包括与投资相关的收益(亏损)、利息支出、折旧和摊销，以及可归因于这些地理区域的可识别资产，在合并财务报表附注中的附注15-“分部信息”中确认。虽然如第(1A)项“风险因素”所述，海外业务存在固有风险，例如货币波动及资金流动受到限制，但本公司的财务状况及经营业绩迄今并未因此而受到重大不利影响。

E.			可用的信息

公司年度报告Form 10-K、季度报告Form 10-Q、当前报告Form 8-K以及对该等报告的修订均可通过公司网站(Www.rgare.com)在公司以电子方式向证券交易委员会提交该等报告后，在合理切实可行的范围内尽快(Www.sec.gov)。此类网站上提供的信息不构成本Form 10-K年度报告的一部分。

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项目1A。*风险因素

在下面的风险因素中，我们将公司称为“我们”、“我们”或“我们的”。投资我们的证券涉及一定的风险。以下任何风险都可能对我们的业务、财务状况或经营结果产生重大不利影响。这些风险并不是排他性的，我们面临的其他风险包括但不限于以下第(7)项“关于前瞻性陈述的告诫”中提到的因素，以及本年度报告(Form 10-K)中其他地方描述的我们业务的风险。其中许多风险是相互关联的，并在类似的商业和经济条件下发生，其中某些风险的发生可能反过来导致其他风险的出现，或加剧其他风险的影响。这样的组合可能会大大增加对我们的业务、流动性、财务状况和经营结果的影响的严重性。

新冠肺炎相关风险

我们的业务、运营业绩和财务状况已经并可能继续受到新冠肺炎大流行及其应对措施的不利影响。

他说，正在进行的新冠肺炎大流行已经增加了某些司法管辖区和人群的死亡率。此外，新冠肺炎疫情及其应对措施已经在国际和美国经济和金融市场造成了重大破坏，已经并可能继续严重影响全球经济状况，导致全球金融市场大幅波动，失业率上升，以及企业暂时关闭、就地避难指令和远程工作协议增加等运营挑战。世界各国政府和央行已经通过实施刺激和流动性计划以及降息来应对疫情引发的经济危机，并正在考虑采取类似的额外行动，尽管目前尚不清楚这些行动中是否有任何行动能成功应对经济混乱。根据大流行的持续时间、治疗和疫苗的可获得性、有效性和使用情况，以及各国政府和中央银行采取行动的程度和成功程度，不利的死亡率和对全球经济的影响可能会加深，我们未来几个季度的业务结果和财务状况将继续受到不利影响。新冠肺炎疫情及其应对措施在以下方面已经和/或很可能会对我们产生不利影响：

保险风险，包括死亡率和发病率索赔。目前，我们无法预测新冠肺炎大流行造成的最终索赔数量和财务影响以及对此的反应。由于几个因素，这些事件的实际索赔和财务影响可能与目前的估计有很大不同，包括作出此类决定的内在不确定性、大流行的演变性质以及治疗和疫苗的可获得性、有效性和使用情况。此外，新冠肺炎康复者的长期健康后果以及对死亡率和发病率的相关影响(如果有的话)都是未知的。. 由于新冠肺炎疫情或其他原因，死亡率或发病率经验不如我们再保险协议定价中使用的假设有利，已经产生了负面影响，未来可能会对我们的财务状况和运营结果产生负面影响。此外，大流行的经济影响导致经济不确定性增加和失业率上升，可能导致投保人寻求流动性来源，并以高于之前预期的利率提取资金。如果投保人的失误和退保率大大超过预期，可能会对我们的业务、经营业绩和财务状况产生实质性的不利影响。

总体经济状况恶化。新冠肺炎疫情和为应对它而采取的非常措施在美国和世界各地都造成了重大的经济和金融动荡。这些状况预计将在近期持续，并可能恶化。我们的经营业绩、财务状况、现金流和法定资本状况普遍受到全球资本市场和经济状况的重大影响。取决于大流行的持续时间、治疗和疫苗的可获得性、有效性和使用情况，以及各国政府和中央银行为应对经济混乱而采取的行动的程度和成功程度，对全球经济的不利影响可能会加深，我们的业务、运营结果和财务状况将继续受到不利影响。

*投资业绩报告。我们的投资组合(特别是我们持有的投资资产的估值)已经并可能继续受到新冠肺炎大流行带来的市场发展以及其结果和相关经济影响的不确定性的不利影响。此外，利率的变化、金融市场流动性的减少或美国或全球经济状况的持续放缓已经并在未来也可能对这些资产的价值和现金流产生不利影响。我们的企业固定收益投资组合已经并在未来可能受到本金或利息支付延迟、评级下调、破产增加以及陷入困境的行业和个别公司信用利差扩大的不利影响。我们对抵押贷款和抵押贷款支持证券的投资已经并在未来可能会受到借款人延迟或未能在到期时支付本金和利息，或延迟或暂停丧失抵押品赎回权或与拖欠或违约抵押贷款有关的执法行动的负面影响。此外，持续的低利率环境，包括新冠肺炎大流行带来的市场发展和应对措施，将继续给我们的投资平均收益率带来下行压力，对我们未来的投资收入和运营业绩产生负面影响。市场混乱，

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可观察到的市场活动的减少或信息的不可获得性，在每一种情况下，都可能限制我们获得用于得出与财务报告或其他方面相关的某些估计和假设的关键输入，包括与核算当前预期信贷损失有关的长期宏观经济假设的估计和变化，通常被称为“CECL”。

**资本、流动性和抵押品。新冠肺炎疫情对全球经济状况造成的严重影响及其应对措施已经并在未来可能对我们的财务状况产生负面影响，包括我们的资本和流动性可能受到限制，以及资金成本上升以及我们的信用评级可能发生变化或下调。目前资本和信贷市场的混乱、不确定性和波动性可能会限制我们获得资本的渠道，并限制我们运营业务(最重要的是我们的再保险业务)所需的抵押品的可获得性。抵押品的可用性和此类抵押品的相关成本会影响我们再保险的业务类型和数量，并可能增加我们的成本。

*可能下调评级。我们评级或我们再保险子公司评级的下调，无论是由公司特定因素还是与新冠肺炎大流行相关的因素、总体经济状况和/或保险业造成的，都可能对我们产生不利影响。RGA或我们任何评级子公司的评级下调可能会增加我们的资金成本，并对我们筹集资金以促进运营和增长的能力产生不利影响。在某些降级事件发生时，我们的一些再保险合同将允许我们的客户放弃保险公司终止此类再保险合同，或者要求我们提供抵押品来保证我们在这些再保险合同下的义务，这两种情况中的任何一种都可能对我们开展业务的能力和我们的经营业绩产生负面影响。我们再保险子公司评级的任何下调也可能对它们销售产品、保留现有业务和争夺有吸引力的收购机会的能力产生不利影响。评级机构采取的行动，包括新冠肺炎大流行、应对措施以及由此引发的重大经济和金融动荡，可能会对我们的业务、运营业绩和财务状况产生实质性的不利影响。

**采取不利的立法或监管行动。美国和国际上政府为应对和遏制新冠肺炎大流行的影响而采取的行动可能会对我们产生不利影响。这样的行动可能会导致额外的监管或限制，影响我们未来的业务行为。例如，我们的客户可能会受到立法和监管行动的影响，影响他们收取保费或取消保单的能力，这可能会影响我们的客户在与我们达成的再保险协议下的表现。也有可能的是，经济状况的变化和各国政府为应对新冠肺炎倡议而采取的步骤可能需要增税，这将对我们的运营业绩产生不利影响。

保费及其他收入。我们预计新冠肺炎对一般经济活动的影响将对我们的保费、手续费收入和市场相关收入产生负面影响。这场流行病和世界各地对此作出反应的政府指令已经产生了负面影响，未来可能会进一步负面影响我们产生新业务保费的能力，并可能推迟我们计划进入或扩大在新的和新兴市场的投资。

*运营部。我们正在采取预防措施，以保护我们的员工、服务提供商和客户的安全和福祉。然而，不能保证正在采取的步骤是足够或适当的。如果我们的高级管理层的关键成员或我们的大部分员工，或者我们的服务提供商或客户的员工因生病、政府指令或其他原因而无法继续工作，我们的运营可能会中断。在转向远程工作安排后，我们可能会体验到运营效率的降低，并面临更高的运营风险，包括但不限于网络安全攻击或数据安全事件。此外，我们依赖于其他人的表现，包括我们的保险公司客户、破产管理人和服务提供商，以及他们由于新冠肺炎大流行而未能以令人满意的方式表现以及对此的反应可能会对我们的运营产生负面影响

因此，由于上述风险，新冠肺炎及其应对措施可能会继续对我们的业务、运营业绩和财务状况产生实质性不利影响。新冠肺炎和相关的全球经济危机对我们的业务、运营业绩和财务状况，以及随着时间的推移对我们的业务、运营业绩和财务状况以及资本和流动性的影响程度将取决于未来的发展，这些发展具有高度的不确定性和不可预测性，其中包括大流行的范围和持续时间以及任何恢复期；治疗和疫苗的可用性、有效性和使用率；政府当局、中央银行和其他第三方未来应对大流行病所采取的行动；以及对我们的客户、交易对手、员工和第三方服务提供商的影响。此外，新冠肺炎的影响和对此的回应将加剧下文以及后续任何关于Form-10Q的季度报告或当前的Form 8-K报告中描述的其他风险。

我们利用假设、估计和模型来评估新冠肺炎疫情对我们业务、运营结果和财务状况的潜在影响以及应对措施。如果实际事件与这些假设、估计或模型有很大不同，我们对死亡索赔和投资组合损失的潜在风险可能会大大高于我们的资本计划中反映的风险，我们的业务、财务状况和运营结果可能会受到实质性的不利影响。

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此外，我们利用假设、估计和模型来评估新冠肺炎对我们业务、运营结果和财务状况的潜在影响以及对此的反应，包括制定情景以评估我们对死亡索赔、潜在投资组合损失和其他与我们的资产和负债相关的风险的潜在敞口。情景和相关分析受各种假设、专业判断、不确定性和任何统计分析(包括历史内部和行业数据的使用和质量)的固有限制的影响。因此，实际损失可能与情景可能说明的情况大不相同。对于年度频率有限或没有建模的事件，比如新冠肺炎及其反应，这种潜在的差异可能会更大。

更具体地说，我们通过制定一系列情景来评估我们可能面临的死亡索赔，这些情景涉及与许多变量有关的假设和估计，例如特定国家的情况、公共和私营机构的措施、新冠肺炎对所有其他死因的影响、针对新冠肺炎的有效治疗的开发和时机以及针对新冠肺炎的疫苗的有效性和采用、并存情况、按地区或国家分列的死亡人数(及其变异性)、大流行的持续时间和模式、特定地理的机构和个人缓解努力、医疗能力，以及其他因素。我们还估计了调整，以反映除其他因素外，我们的保险人口的有利年龄分布，以及与一般人口相比，保险生活的健康状况和社会经济状况更好。然而，还没有考虑其他一些因素，如吸烟状况、居住人口密度、特定地理区域的测试和干预措施及其有效性或地理、文化或其他特定国家的因素。此外，这些情景没有考虑对发病率索赔的影响。情景中没有包括的每个假设、估计或风险都会带来不确定性。我们还根据与一系列受重大不确定性因素影响的假设和估计，基于压力情景，评估我们投资组合因大流行而可能遭受的损失，这些因素包括经济低迷的幅度和持续时间、评级下调、破产和信用利差扩大等。此外，我们可能无法实现我们预期的盈利，也可能无法以令我们满意的条件发行额外债务或获得其他资本管理工具。, 或者一点也不。实际事件可能与这些假设和估计大不相同，因此，我们可能遭受的损失超过了我们的情景和相关分析中反映的损失，我们的业务、财务状况和运营结果可能会受到重大不利影响。

**我们正处于一个前所未有的不确定时期，虽然我们正在试图评估新冠肺炎大流行如何影响普通人口的死亡，无论是明确地归因于新冠肺炎还是其他原因，以及随着时间的推移，这些死亡将如何转化为我们业务的死亡索赔，但我们无法预测最终将在全球范围内、在任何特定地理位置或在我们的保险人口中发生的新冠肺炎死亡人数，或者我们投资组合中的潜在损失。此外，我们目前没有足够的信息来确定与我们的死亡率和投资损失情景相关的假设或估计的可能性。因此，我们的任何情景都不代表对实际未来事件或表现的预测或预测。它们不应被解释为财务指导，也不应如此依赖。

由于上述因素、不确定性和或有事件，我们对用于评估我们与新冠肺炎相关的投资组合中潜在的死亡索赔和潜在损失的假设、估计和数据的依赖受到高度不确定性的影响，可能导致实际损失与用于制定我们资本计划的情景中反映的损失大不相同，我们的业务、财务状况和运营结果可能会受到重大不利影响。

与我们的业务相关的风险

我们在为我们的产品定价时会对死亡率、发病率、失误、投资回报和费用做出假设，经验上的重大偏差可能会对我们的财务状况和经营结果产生负面影响。

然而，我们的人寿再保险合同使我们面临死亡率、发病率和失误风险。我们的风险分析和承保流程旨在控制业务质量，并为我们承担的风险制定适当的定价。除其他外，这些过程在很大程度上依赖于我们的承保，我们对死亡率、寿命和发病率趋势、故障率、费用的分析，以及我们对医疗损害及其对死亡率、寿命或发病率的影响的了解。

他说：我们预计死亡率、寿命、发病率和失误经历在不同时期会有一定的波动，但相信它们在很多年的时间里应该保持合理的可预测性。死亡率、寿命、发病率或失误经验低于我们为再保险协议定价时使用的费率，可能会导致我们的净收入低于其他预期，因为我们为我们承担的风险收取的保费可能不足以支付索赔和利润率。此外，即使在合同有效期内支付的福利总额没有超过预期金额，意外的死亡或患病增加也可能导致我们在特定报告期内支付比预期更多的福利，从而对我们在任何特定报告期的净收入产生不利影响。同样，不利的经历可能会削弱我们抵消某些未摊销递延收购成本的能力，并对我们在任何特定报告期的净收入产生不利影响。我们进行年度测试，以确定递延保单收购成本在任何时候都是可以收回的。这些测试

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需要我们做大量的假设。如果我们的财务业绩大幅恶化到存在溢价不足的地步，将记录当前业务的累计费用，这可能会对我们在特定报告期的净收入产生不利影响。

**我们定期审查我们的准备金和相关假设，作为我们持续评估业务业绩和风险的一部分。如果我们的结论是，我们的储备不足以支付实际或预期的保单和合同福利，以及因经验、假设或其他原因而导致的索赔付款，我们将被要求增加储备，并在我们作出决定的期间招致费用。这类增长的金额可能会很大，这可能会对我们的财务状况和运营结果产生重大不利影响，并可能需要我们在业务中产生或资助额外的资本。

但是，如果我们的实际投资回报和支出与我们的定价和准备金假设不同，我们的财务状况和运营结果也可能受到不利影响。经济状况的变化可能会导致市场利率的变化或我们的投资策略的变化，这两者都可能导致我们的实际投资回报和费用与我们的定价和储备假设不同。

会计准则的变化可能会对我们报告的经营结果和财务状况产生不利影响。

此外，本公司的合并财务报表是按照公认会计原则编制的，如果我们未来被要求采用修订后的会计准则，可能会对我们报告的经营业绩和财务状况产生不利影响。关于已发布但尚未实施的会计公告的影响的讨论，请参阅合并财务报表附注2-“重要会计原则和公告”中的“新会计公告”。*2018年8月，财务会计准则委员会发布指导意见，将大幅改变长期保险合同的会计处理。本指导意见将于2023年1月1日起对本公司生效。我们仍在评估这一指导方针将对我们的合并财务报表产生的影响，但它可能会对我们报告的盈利能力、财务状况和财务比率产生负面影响。此外，需要采用新的会计准则可能会导致与初始实施和持续合规相关的大量增量成本。

我们的再保险子公司受到高度监管，这些法规的变化可能会对我们的业务产生负面影响。

目前，我们的再保险子公司在其获得牌照或授权开展业务的每个司法管辖区都受到政府监管，政府机构拥有广泛的行政权力来监管再保险业务的许多方面，这些方面可能包括再保险条款和资本充足率。这些机构主要关心对投保人及其直接保险人的保护，而不是对再保险公司的股东或债务证券持有人的保护。此外，保险法律法规等规定了最低资本金要求，限制了我们的再保险子公司在没有事先监管批准的情况下可以支付的股息、税收分配和其他付款的金额，并对我们可以持有的投资金额和类型施加了限制。

他说，我们在美国和世界各地的许多司法管辖区开展业务。我们受美国法律和保险法规的约束。此外，我们很大一部分业务发生在美国以外。这些国际业务受其组织和运营所在国家的保险、税收和其他法律法规的约束。这些法律法规可能会对非国内公司实施更严格的审查，这可能会对我们的运营、流动性、盈利能力和监管资本产生不利影响。外国政府和监管机构会不时考虑可能使我们受到新的或不同要求的立法和法规，这些变化可能会对我们在相关司法管辖区的运营产生负面影响。有关适用于我们业务的某些美国州和联邦法律以及外国法律和法规的摘要，请参阅“项目1.业务-B.公司结构-法规”。如果我们不遵守这些和其他法律法规，我们可能会受到政府或自律机构的处罚，与补救任何此类失败或相关索赔相关的费用，损害我们的业务关系和声誉，或中断我们的运营，任何这些都可能对我们的财务状况和运营结果产生负面影响。

我们的评级或我们再保险子公司的评级下调可能会对我们的竞争能力产生不利影响。

他说，我们的财务实力和信用评级是我们竞争地位的重要因素。评级机构定期审查保险公司(包括我们的再保险子公司)的财务业绩和状况。这些评级是基于保险公司支付债务的能力，而不是针对投资者的保护。评级机构根据几个因素进行评级。虽然考虑的大部分因素与被评级公司有关，但也有一些因素与被评级公司控制之外的一般经济状况和情况有关。各评级机构根据其既定的指引和资本模式，定期检讨和评估我们的资本充足程度。为了维持我们现有的评级，我们可能会不时承诺将我们的资本管理在与此类指导方针和模式相称的水平。如果我们的资本水平不足以履行任何此类承诺，我们可能被要求降低风险，例如，通过剥离部分业务或通过以下方式筹集额外资本：

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发行债务证券、混合证券或股权证券。任何此类行动都可能对我们的收益和财务状况产生重大不利影响，或严重稀释我们股东的股权权益。

**我们再保险子公司评级的任何下调都可能对它们销售产品、保留现有业务和争夺有吸引力的收购机会的能力产生不利影响。我们子公司承保再保险的能力受到其评级的影响。评级机构可随时修改或撤销评级。评级不是买入、卖出或持有证券的建议，每个评级都应该独立于任何其他评级进行评估。

**我们认为，评级机构在对母公司的特定子公司进行评级时，会考虑母公司及其合并业务的财务实力和灵活性。除其他因素外，RGA评级或展望的下调可能会对我们筹集资金并随后向子公司提供资本的能力产生不利影响，以促进其运营和增长。降级也可能增加我们自己的资金成本。例如，我们银团循环信贷安排的融资费和利率是基于我们的高级长期债务评级。这些评级的降低可能会导致该信贷安排和其他信贷安排的成本增加。此外，如果RGA或我们的任何评级子公司的评级被下调，我们的一些再保险合同将允许我们的客户放弃保险公司终止此类再保险合同，或要求我们提供抵押品，以保证我们在这些再保险合同下的义务。因此，我们认为，RGA或我们任何评级子公司的评级下调可能会对我们开展业务的能力产生负面影响。

**我们不能向您保证，评级机构采取的行动不会对我们的业务、财务状况或运营结果造成实质性不利影响。此外，评级的改变会对我们的证券在二级市场上的价格产生什么影响(如果有的话)，目前还不清楚。

抵押品的可用性和成本，包括信用证、资产信托和其他信贷安排，以及与使用专属自保保险公司相关的监管变化，都可能对我们的业务、财务状况或经营业绩产生不利影响。

因此，我们运营的各个司法管辖区的监管准备金要求可能明显高于GAAP要求的准备金。因此，我们将业务再保险或退让给关联和非关联再保险公司，以减少我们在某些司法管辖区要求持有的监管准备金和资本金。

根据《第一项业务-B.公司结构-监管-美国监管》第XXX条和基于原则的准备金(俗称PBR)规定，美国寿险公司在其各类寿险业务的财务报表上必须持有相对较高水平的监管准备金。基于我们目前业务计划中的假设增长率和与部分业务相关的监管准备金水平的提高，我们预计我们所需的监管准备金的金额以及我们为这些准备金提供资金的需求可能会继续增长。法律法规的变化和我们退让某些业务的能力可能会影响我们的储备需求，从而影响我们的财务状况和经营业绩。

作为一般事项，对于我们要降低我们剥离的业务的监管准备金，关联或非关联再保险公司必须提供同等数量的符合监管规定的抵押品。抵押品的可用性和未来此类抵押品的相关成本可能会影响我们再保险的业务类型和数量，并可能增加我们的成本。我们可能需要筹集更多资本来支持更高的监管准备金，这可能会增加我们的整体资金成本。如果我们或我们的破产管理人无法获得或提供足够的抵押品来支持我们的法定割让储备，我们可能会被要求增加监管储备。反过来，这一准备金增加可能会显著降低我们的法定资本水平，并对我们满足要求的监管资本水平的能力产生不利影响，除非我们能够筹集额外的资本来向我们的运营子公司出资。此外，定期人寿保险是一种对价格特别敏感的产品，人寿保险公司为补偿他们所面对的法定准备金要求的增加或保险成本的增加而增加这些产品的保费，可能会导致他们的人寿保险业务出现重大损失，进而影响我们的人寿再保险业务。我们不能向您保证，我们将能够采取行动，减轻提高监管存款准备金率的影响。

此外，我们还与各种金融机构保持信贷和信用证安排，作为抵押品和过剩流动性的潜在来源。我们是否有能力使用这些设施，须视乎我们是否符合该等设施所载的公约和其他规定。我们是否有能力使用这些贷款，亦须视乎贷款人是否愿意及有能力继续提供资金或签发信用证。我们未能遵守这些贷款的公约，或贷款人未能履行他们的承诺，都会限制我们在有需要时使用这些贷款的能力，从而对我们的流动资金、财政状况和经营业绩造成不良影响。

股票市场、利率和波动性的变化会影响我们再保险的具有保障生活福利的可变年金的盈利能力，这可能会对我们的业务和盈利能力产生实质性的不利影响。

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我们对包括最低生活保障在内的可变年金产品进行再保险。这些福利包括保证的最低提取福利、保证的最低积累福利和保证的最低收入福利。与这些福利相关的准备金金额以其公允价值为基础，并受到股票市场、利率和波动性变化的影响。因此，强劲的股市、利率的上升和波动性的降低通常会降低作为收益基础的负债的公允价值。

相反，股市的下跌加上利率的下降和波动性的增加，通常会导致收益背后的负债的公允价值增加，这就增加了我们必须持有的准备金数量。储备金的增加将导致我们在增加储备金的那个季度的收益中计入费用。我们维持着一个定制的动态对冲计划，旨在缓解与保证福利准备金变化相关的收入波动风险。然而，对冲头寸可能不能有效地完全抵消担保账面价值的变化，原因包括(其中包括)此类价值的变化与对冲头寸的相应变化之间的时差、股票和衍生品市场的高波动性、利率的极端波动、合约持有人出乎意料的行为以及标的基金和对冲指数的表现之间的背离。这些单独或共同的因素可能会对我们的流动性、资本水平、财务状况或经营业绩产生重大不利影响。

RGA是一家保险控股公司，我们支付证券本金、利息和股息的能力有限。

**RGA是一家保险控股公司，我们的主要资产由我们再保险公司子公司的股票组成，我们几乎所有的收入都来自这些子公司。我们是否有能力支付任何债务证券的本金和利息，或者支付任何优先股或普通股的股息，在一定程度上取决于我们的再保险公司子公司(我们的主要现金流来源)宣布和分配股息或预付资金给RGA的能力。我们不被允许支付普通股股息或支付等同于或低于我们的次级债券和次级债券的证券的利息或本金，直到我们支付此类债券的任何应计和未付利息。我们的再保险公司子公司受到各种法律和法规的限制，这些限制一般适用于保险公司，限制这些子公司可能向我们支付的现金股息、贷款和垫款的金额。我们的某些债务协议中包含的契约也限制了某些子公司向我们支付股息和进行其他分配或贷款的能力。此外，我们不能向您保证不会采取更严格的股息限制，正如上文“我们的再保险子公司受到严格监管，这些规定的变化可能会对我们的业务产生负面影响”中所讨论的那样。

根据我们保险控股公司的结构，当我们的一家再保险子公司破产、清算、重组、解散或其他清盘时，该子公司的所有债权人将有权从该子公司的资产中全额付款，然后我们作为股东才有权获得任何付款。在我们的债权人(包括RGA的普通股、优先股或债务证券的持有者)可以从这些子公司的资产中获得任何付款之前，我们的子公司必须全额偿还其直接债权人。

我们面临外币风险。

**我们是一家跨国公司，在许多国家都有业务，因此面临外币风险，以至于外币汇率随着时间的推移会受到不利变化的影响。我们在国外业务中净投资的美元价值，我们的外币交易结算，以及定期将外币计价的收益换算成美元(我们的报告货币)，都会受到不利的汇率波动的影响。我们很大一部分收入和可供出售的固定期限证券都是以美元以外的货币计价的。在可能的情况下，我们使用对冲策略以及以外币计价的收入和投资来为以外币计价的费用和负债提供资金，以减轻对外币波动的风险敞口，但这些缓解努力可能不会成功。

我们的国际业务涉及固有的风险。

**我们的净保费有很大一部分来自美国以外的业务。我们的战略之一是发展这些国际业务。国际化经营使我们面临各种固有风险。我们可能无法有效地管理这些业务的增长，特别是考虑到最近的增长速度。我们的国际业务使我们面临死亡和发病经验，以及对我们特定于这些市场的产品的供需情况，以及可能难以预测的流行病和大流行风险的变化。除了上述监管和外汇风险外，其他相关风险还包括外国政府对我们国际业务的主权带来的不确定性，潜在的不确定或不利的税收后果(包括我们非美国子公司的收益汇回国内)，以及市场准入限制可能导致的机会减少。

他说，我们的一些国际业务位于这些风险加剧的新兴市场，我们预计我们将继续在这些市场开展业务。我们的定价假设在新兴市场可能更难预测，实际经验与这些假设的偏差可能会影响我们在这些市场的盈利能力。此外，缺乏

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新兴市场的法律确定性和稳定性使我们面临更大的干扰风险，以及监管机构采取不利或不可预测的行动，并可能使我们更难执行合同，这可能会对我们的业务产生负面影响。

英国决定退出欧盟(EU)，即英国退欧，这给英国保险和再保险监管的未来，以及再保险公司将被允许进入英国市场或在英国境内为其他市场提供服务的条款带来了极大的不确定性。目前，英国退出欧盟以及欧盟和英国之间相关协议的执行对我们的业务或投资组合的影响仍然不确定。对于位于英国境外的实体在英国提供的再保险，可能会有更大的限制、要求和监管复杂性，这可能会对我们的业务、财务状况或运营业绩产生不利影响。此外，英国退欧可能会对欧洲和全球经济状况产生不利影响，并可能在英国与欧盟未来关系条款敲定之前和之后，导致全球金融市场更加不稳定。

我们不能向您保证，我们能够有效地管理与我们的国际业务相关的风险，或者这些风险不会对我们的业务、财务状况或运营结果产生不利影响。

我们依赖他人的表现，他们不能以令人满意的方式表现会对我们产生负面影响。

在正常业务过程中，我们寻求通过将部分再保险割让给其他保险企业或破产管理人，以限制我们在再保险合同中的损失敞口。我们不能保证这些保险企业或转保人能够履行他们对我们的义务。我们还面临这样的风险，即我们的客户将无法根据我们与他们的再保险协议履行他们对我们的义务。

他说：我们依赖我们的保险公司客户提供及时、准确的信息。由于客户报告错误或不及时，我们的收益可能会出现波动。我们也依赖我们客户做出的原始承保决定，不能向您保证我们客户的流程将充分控制业务质量或确定适当的定价。

对于一些再保险协议，割让公司扣留并合法拥有和管理相当于法定准备金净额的资产，我们在资产负债表上将这些资产反映为预留利息的资金。如果一家正在剥离的公司破产，我们将需要对支持我们储备负债的资产主张债权。我们试图通过用割让公司欠我们的金额来抵消我们欠割让公司的索赔或津贴的金额，以减轻我们的损失风险。我们受制于被扣留资产的投资表现，尽管我们不直接控制它们。我们帮助制定并监督这些剥离公司所遵循的投资指导方针的遵守情况。然而，如果这样的投资指导方针不合适，或者如果剥离的公司不遵守这样的指导方针，我们的亏损风险可能会增加，这可能会对我们的财务状况和经营业绩产生实质性的不利影响。有关扣除利息的资金的更多信息，请参阅“管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析”中的“投资-扣除利息的资金”。

他说：我们使用资产管理公司、软件供应商和管理员等第三方的服务来执行对我们的业务重要的各种功能。例如，我们聘请了第三方投资经理来管理我们投资管理专业知识有限的某些资产，我们依赖他们提供投资建议并执行符合我们投资政策指导方针的投资交易。我们的第三方服务提供商依赖他们的计算机系统以及他们维护这些系统和驻留在这些系统上的数据的安全性、保密性、完整性和私密性的能力。我们的服务提供商可能会受到网络安全攻击，可能无法充分保护他们的信息技术和相关数据，这可能会影响他们向我们提供服务和保护我们的数据的能力，这可能会使我们蒙受损失并损害我们的声誉。这些外部供应商的糟糕表现可能会对我们的运营和财务表现产生负面影响。

与所有金融服务公司一样，我们开展业务的能力取决于消费者对行业的信心和我们的财务实力。竞争对手的行动、业内其他公司的财政困难，以及相关的负面宣传，都可能削弱消费者的信心，损害我们的声誉和业务。

流行病和流行病、自然灾害和人为灾难、灾难和事件，包括恐怖袭击，都可能对我们的业务、财务状况和运营结果产生不利影响。

此外，流行病、流行病(如新冠肺炎)以及自然灾害、气候变化和恐怖袭击以及其他灾难和事件都可能对我们的业务、财务状况和运营结果产生不利影响，因为它们加剧了死亡率和发病率风险。这些事件发生的可能性、时间和严重程度都无法预测。大流行或其他灾难可能对全球经济或特定国家或地区的经济产生重大影响，包括旅行、贸易、旅游、卫生系统、食品供应、消费和整体经济产出。此外，任何此类事件都可能对金融市场产生实质性的负面影响，潜在地影响我们投资资产的价值和流动性。

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进入资本市场和信贷，以及我们客户的业务。此外，影响我们的员工或与我们有业务往来的公司的员工的流行病或其他灾难可能会扰乱我们的业务运营。包括政府和非政府组织在内的外部各方在抗击此类事件的蔓延和严重程度方面的有效性，可能会对我们遭受的损失产生实质性影响。这些事件在任何时期都可能对我们的经营业绩造成实质性的不利影响，根据其严重性，还可能对我们的财务状况产生实质性的不利影响。

此外，全球平均气温上升的影响可能会导致天气模式的变化，导致森林火灾、飓风、龙卷风、洪水和风暴潮等更严重、更频繁的自然灾害，并可能影响疾病的发病率和严重性、食品和水的供应以及受影响人口的一般健康。这些气候变化趋势预计将在未来持续，并可能对几乎所有经济部门造成不同程度的影响。我们无法预测气候变化对公司和我们客户的长期影响，但此类事件可能会对我们的死亡率和发病率产生不利影响，还可能影响资产价格、金融市场和总体经济状况。

我们在一个竞争激烈、充满活力的行业中运营，竞争、税法变化、经济低迷和其他因素可能会对我们的业务产生不利影响。

他说，再保险行业竞争激烈，我们在所有业务领域都会遇到来自其他再保险公司的重大竞争，以及来自其他金融服务提供商的竞争。我们的竞争对手因地理市场的不同而不同，我们的许多竞争对手比我们拥有更多的财力。我们的竞争能力取决于定价和再保险协议的其他条款和条件，我们保持强大财务实力评级的能力，以及我们在承保业务类型方面的服务和经验。

他说，我们竞争的基础是我们承保业务的实力、对死亡率趋势的洞察力、我们高效执行交易的能力、我们的客户关系和我们的响应服务。我们相信，我们对客户要求单独承保报价的快速响应时间、我们的承保专业知识以及我们构建解决方案以满足客户需求的能力是我们战略的重要元素，并为我们的客户带来其他商业机会。如果我们不能保持这些竞争优势，我们的业务将受到不利影响。

然而，保险和再保险行业受到客户需求、法律变化、利率和投资业绩等经济条件变化、技术创新、营销做法以及保险和再保险解决方案的新提供商带来的市场压力的持续变化。未能预测市场趋势或使我们的产品和服务与众不同，可能会影响我们发展或保持目前行业地位的能力。如果保险业未能满足不断变化的消费者需求，包括解决保险公司承保和销售模式中可能存在的对某些群体的不同影响的需求，可能会对保险业和我们的经营业绩产生不利影响。同样，如果我们不能通过创新的产品开发、有效的分销渠道和对技术的投资来满足保险公司客户不断变化的需求，从长远来看，可能会对我们的财务业绩产生负面影响。此外，我们未能根据不断变化的经济状况调整我们的战略，可能会影响我们的竞争地位，并对我们的业务、财务状况和经营业绩产生实质性的不利影响。

如果修改美国国税法以减少与某些人寿保险和年金产品的递延纳税状态相关的福利，或增加竞争产品的递延纳税地位，所有人寿保险公司在销售此类产品的能力方面都将受到不利影响，而且根据祖辈条款的不同，现有年金合同和人寿保险保单的交出将对所有人寿保险公司造成不利影响。此外，人寿保险产品经常被用来为遗产税义务提供资金。如果国会未来通过立法降低或取消遗产税，我们的美国人寿保险公司客户可能会面临对他们的一些人寿保险产品的需求减少，这反过来可能会对我们的再保险业务产生负面影响。我们无法预测会否制定任何影响公司税或保险产品的税务法例，或该等法例的具体条款如何，或该等法例会否对我们的业务、财政状况及经营业绩造成重大不良影响。

普遍的经济下滑或资本市场的下滑可能会对许多人寿保险和年金产品的市场造成不利影响。消费开支、商业投资、政府开支、资本市场的波动和强势、通缩和通胀等因素，都会影响经济环境，从而影响我们业务的盈利能力。经济低迷可能导致失业率上升，家庭收入、企业收益、企业投资和消费者支出下降，并可能导致对人寿保险和年金产品的需求减少。由于我们几乎所有的收入都是通过覆盖人寿保险产品和年金组合的再保险安排获得的，如果年金或人寿保险市场受到不利影响，我们的业务将受到损害。因此，经济的不利变化可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。

我们可能要承担额外的所得税负担。

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我们在美国和许多外国司法管辖区都要缴纳所得税。由于经济、政治和其他条件，不同司法管辖区的税收法律、法规和行政惯例可能会因经济、政治和其他条件而在通知或不通知的情况下发生重大变化，在评估和估计我们为这些税收提供的拨备和应计项目时需要做出重大判断。

美国财政部和美国国税局(IRS)继续根据2017年美国减税和就业法案(美国税制改革)发布指导意见，这可能会导致与我们不同的解释。外国政府可能会制定税法，以回应美国的税制改革，这可能会导致全球税收的进一步变化，并对我们的财务状况和经营业绩产生重大影响。此外，一些国家正在积极寻求修改适用于跨国公司的税法。

收购和重大交易涉及不同程度的风险，这些风险可能会影响我们的盈利能力。

他说：我们已经进行了，未来可能会进行收购，无论是选定的业务区块还是其他公司。这些收购的成功取决于除其他因素外，我们对被收购业务的风险进行适当定价和评估的能力，以及是否有足够的资金来满足日益增长的资本需求，在预期收入未实现或延迟的情况下为可能发生的现金流短缺提供资金的能力，收购中收购的投资价值可能低于预期或由于信用违约或利率变化而缩水，以及承担的债务可能大于预期(除其他因素外，由于不如预期的死亡或发病经历)，收购中收购的投资价值可能低于预期或可能因信用违约或利率变化而缩水，以及承担的债务可能大于预期(除其他因素外，原因包括不如预期的死亡或发病经历)。此外，收购可能使我们面临其他运营挑战和各种风险，包括将收购的业务运营和数据与我们的系统集成的能力。未能成功管理与重大交易(包括收购)相关或由此产生的运营挑战和风险，可能会对我们的业务、财务状况或运营结果产生不利影响。

我们的风险管理政策和程序可能会让我们暴露在未知或不可预见的风险中，这可能会对我们的业务、财务状况或运营结果产生负面影响。

因此，我们旨在识别、监控和管理内部和外部风险的风险管理政策和程序可能无法充分预测未来的风险敞口，这可能会远远大于预期。此外，这些已确定的风险可能不是我们面临的唯一风险。我们目前不知道或我们目前认为无关紧要的其他风险和不确定因素可能会对我们的业务、财务状况或经营结果产生不利影响。

他说，风险管理战略存在固有的局限性，因为可能存在或在未来发展我们没有适当预期或识别的风险。如果我们的风险管理框架被证明无效，我们可能遭受意想不到的损失，并可能受到实质性的不利影响。随着我们业务的变化和我们经营的市场的发展，我们的风险管理框架可能不会与这些变化同步发展。因此，新的业务战略可能会带来未得到适当识别、监控或管理的风险。在市场压力、意外的市场波动或因不利的死亡率、发病率或投保人行为而发生的意外索赔时，我们的风险管理策略的有效性可能会受到限制，从而导致损失。此外，在困难或流动性较差的市场条件下，我们的风险管理策略可能不那么有效和/或成本更高，因为其他市场参与者可能在同样具有挑战性的市场条件下使用相同或类似的策略来管理风险。

但是，我们的员工或供应商员工过去或将来的不当行为可能会导致违反法律、监管制裁以及严重的声誉或财务损害，我们为防止和检测此类活动而采取的预防措施可能无效。不能保证我们旨在监控员工业务决策并防止我们承担过多或不适当风险的控制和程序将是有效的。作为整体风险管理计划的一部分，我们审查我们的薪酬政策和做法，但我们的薪酬政策和做法可能会无意中激励过度或不适当的冒险行为，这可能会损害我们的声誉，并对我们的运营结果或财务状况产生实质性的不利影响。

网络或其他信息安全系统的故障，包括未能维护驻留在此类系统上的敏感数据的安全性、保密性、完整性或隐私，以及发生影响我们的灾难恢复系统和业务连续性规划的意外事件，可能会削弱我们有效开展业务的能力。

他说，我们的业务高度依赖于我们计算机系统的有效运行。如果我们的计算机系统或灾难恢复能力因任何原因发生故障，可能会导致我们的运营严重中断，并导致无法维护与我们的客户、保险个人或员工相关的敏感或个人数据的安全性、保密性、完整性或隐私。与其他全球公司一样，我们的数据和系统不时受到威胁。然而，我们没有检测到或确定任何证据表明我们经历了网络安全的实质性破坏。我们采取的行政和技术控制、安全措施和其他预防措施，以降低此类事件的风险和保护我们的信息技术，可能不足以防止物理和电子入侵，以及

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未经授权篡改我们的计算机系统造成的类似中断。这样的失败可能会损害我们的声誉，使我们面临调查、诉讼、监管制裁和其他索赔和费用，导致客户和收入的流失，并以其他方式对我们的业务、财务状况或运营结果产生不利影响。

**我们依赖我们的计算机系统来执行我们全球业务中的各种业务功能，包括管理我们的业务、承保、索赔、执行精算分析和维护财务记录。我们在很大程度上依赖这些计算机系统来提供可靠的服务、数据和报告。一旦发生自然灾害、流行病、工业事故、停电、计算机病毒、恐怖袭击或战争等灾难，我们的灾难恢复系统出现意外问题可能会对我们开展业务的能力以及我们的财务状况和运营结果产生重大不利影响，特别是如果这些问题影响到我们基于计算机的数据处理、传输、存储和检索系统，并破坏宝贵的数据。虽然我们维持网络安全和网络中断损失的责任保险，但我们的保险可能不足以保护我们免受所有损失。此外，如果我们有相当数量的经理在灾难发生时无法联系到，我们有效开展业务的能力可能会受到严重影响。这些干扰还可能干扰我们的客户向我们提供数据和其他信息的能力，以及我们的员工履行工作职责的能力。

如果不能保护信息的机密性，可能会对我们的声誉造成不利影响，并对我们的业务、财务状况和运营结果产生重大不利影响。

他说，我们运营的许多司法管辖区都制定了法律来保护个人信息的隐私和安全。此外，各个政府机构都制定了保护此类信息隐私和安全的规定。这些法律和规则因司法管辖区的不同而有很大差异。我们的一些员工可以访问投保人的个人信息。我们依靠内部控制来保护这些信息的机密性。员工可能有意或无意地泄露或挪用机密信息，或者我们的数据可能成为网络安全攻击的对象。如果我们没有保持足够的内部控制，或者如果我们的员工没有遵守我们的政策，就可能发生挪用、故意或无意的不当披露或滥用客户信息的情况。该等内部控制不足或不遵守规定可能会严重损害本公司的声誉或导致民事或刑事处罚，进而可能对本公司的业务、财务状况及经营业绩产生重大不利影响。此外，我们还分析客户数据，以便更好地管理我们的业务。对“大数据”技术的使用进行了更严格的审查，包括来自美国各州监管机构的审查。我们无法预测可能会对“大数据”采取什么行动(如果有的话)，但任何调查都可能造成声誉损害，任何限制都可能对我们的业务、财务状况和运营结果产生实质性影响。

管理关键员工的吸引、留住和继任对我们的成功至关重要。

他说，我们的成功在很大程度上取决于我们识别、聘用、留住和激励高技能员工的能力。如果我们不能充分规划高级管理层和其他关键员工的继任，我们将受到不利影响。虽然我们有继任计划和长期薪酬计划，旨在留住现有员工，并吸引和留住未来更多合格的人员，但我们的继任计划可能无法有效运作，我们的薪酬计划不能保证这些员工的服务将继续为我们提供。

诉讼和监管机构的调查和行动可能导致财务损失或损害我们的声誉。

我们现在是，将来也可能是在我们的正常业务过程中，受到诉讼和监管调查或行动的影响。对我们的重大法律责任或重大的联邦、州或其他监管行动，以及监管查询或调查，可能会损害我们的声誉，导致重大罚款或处罚，导致重大法律成本，并以其他方式对我们的业务、财务状况和运营结果产生重大不利影响。监管机构的询问和诉讼也可能导致我们行业公司的股票价格或我们的股票价格出现波动。影响我们的重大未决诉讼和监管事项(如果有)将在第8项中讨论。“财务报表和补充数据--合并财务报表附注--附注12承诺、或有事项和担保.”

与我们的投资相关的风险

不利的资本和信贷市场状况，以及获得信贷安排的机会，可能会严重影响我们满足流动性需求、获得资本和资金成本的能力。

因此，资本和信贷市场经历了不同程度的波动和中断。在某些时期，市场对某些发行人的流动性和信贷能力施加了下行压力。我们需要流动性来支付我们的福利，支付我们的运营费用，债务的利息和股本的股息，并取代某些即将到期的债务。如果没有足够的流动性，我们将被迫缩减业务，我们的业务将受到不利影响。我们流动性的主要来源是再保险条约下的再保险费，以及我们投资组合和其他资产的现金流。正常市场的流动性来源还包括发行收益。

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各种短期和长期工具，包括中长期债务、次级和次级债务证券、资本证券和普通股。

他说，如果目前的资源不能满足我们的需求，我们可能不得不寻求额外的融资。能否获得额外融资将取决于各种因素，例如市场状况、股本和信贷的普遍可获得性、交易量、金融服务业的整体信贷可获得性、我们的信用评级和信贷能力，以及客户或贷款人可能对我们的长期或短期金融前景产生负面看法的可能性。同样，如果监管机构或评级机构对我们采取负面行动，我们获得资金的渠道可能会受到损害。我们的内部流动性来源可能被证明是不足的，在这种情况下，我们可能无法以优惠的条件成功获得额外融资，甚至根本无法获得额外融资。

*资本和信贷市场的中断、不确定性或波动可能会限制我们及时更换到期债务、满足法定资本金要求、产生手续费收入和市场相关收入以满足流动性需求以及获得增长业务所需的资本的能力。因此，我们可能被迫推迟融资，发行比我们喜欢的期限更短的证券，或者承担不具吸引力的资本成本，这可能会降低我们的盈利能力，并显著降低我们的财务灵活性。再者，我们是否有能力支付法定存款准备金率，须视乎市场情况而定。如果市场容量长期受到限制，我们为此目的获得新资金的能力可能会受到阻碍，因此，我们以具有成本效益的方式开展额外业务的能力可能会受到限制或受到不利影响。

他说，我们还依赖于我们的无担保信贷安排，包括我们8.5亿美元的银团信贷安排，作为潜在的流动性来源。我们的信贷安排包括行政、报告、法律和金融契约，我们的银团信贷安排包括保持指定的最低综合净值和综合负债与总资本的最低比率的要求。如果我们无法获得我们的信贷安排，可能会对我们的资本状况造成实质性影响。这些贷款的可用性可能对我们的信用和财务实力评级以及我们履行义务的能力至关重要，因为这些义务是在一个没有替代信贷来源的市场上到期的。

全球资本市场和经济普遍出现困难，可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

他说，我们的运营结果、财务状况、现金流和法定资本状况受到全球资本市场和总体经济状况的重大影响，无论是在美国还是在世界其他地方。糟糕的经济状况、资本市场或金融资产类别的波动和中断以及地缘政治动荡(包括贸易争端)都可能对我们的业务产生不利影响，因为我们的投资组合和部分负债对不断变化的市场因素非常敏感。此外，一个市场或资产类别的中断也可能蔓延到其他市场或资产类别。

人们对美国财政政策和美国国债走势的担忧可能会对美国和全球信贷和金融市场产生严重影响，进一步加剧对主权债务的担忧，并扰乱美国和其他地区的经济活动。因此，我们获得流动性的机会或成本可能会恶化。由于美国国债的不确定性，我们一些投资的市场价值可能会缩水，我们的资本充足率可能会受到不利影响。政治和经济上的不确定性以及全球金融市场的疲软和混乱，例如地缘政治动荡(包括贸易争端)和国家之间不断恶化的经济和政治关系、英国决定退出欧盟(“脱欧”)的影响、某些欧盟成员国以及对这些国家发行的债务有重大直接或间接敞口的金融机构的偿付能力，已经并可能继续导致对资本市场准入的担忧。此外，全球范围内还有与利率波动、全球增长放缓、大宗商品价格和某些货币贬值相关的持续风险。这些事件和持续的市场动荡可能会对我们产生不利影响，部分原因是我们有大量的投资组合，而且还依赖于客户的行为。在这种情况下，我们的收入可能会下降，我们的利润率可能会受到侵蚀。此外，在长期的市场事件中，如全球信贷危机，我们可能会遭受与投资相关的重大损失。即使在没有市场低迷的情况下，我们也面临着因市场波动而蒙受巨大损失的风险。

如果我们的投资策略不成功，我们可能会蒙受损失。

他说，我们投资策略的成功对我们业务的成功至关重要。在我们认为有必要的范围内，我们的投资结构要与我们根据再保险条约预期的负债相匹配。如果我们对这些再保险负债的计算不正确，或者如果我们的投资结构不正确以匹配这些负债，我们可能会被迫在到期前清算投资，造成重大损失。

*我们的投资指导方针限制了我们投资组合中的非投资级固定到期日证券。虽然任何投资都有一定的风险，但与评级较低的证券相关的风险比与投资级证券相关的风险更大。违约造成本金或利息损失的风险更大，因为评级较低的证券通常是无担保的，往往从属于发行人的其他债务。此外，这些证券的发行人

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发行人的债务水平往往相对较高，因此对困难的经济状况、特定的企业发展和利率上升更敏感，这可能会削弱发行人履行其对此类较低评级证券的财务承诺的能力或意愿。因此，这些证券的市场价格可能会相当波动，损失风险更大。

他说，任何投资活动的成功都会受到一般经济状况的影响，包括利率水平和波动性，以及投资者参与这类市场的程度和时机，这可能会对利率敏感型证券、抵押贷款和股权证券的市场产生不利影响。在我们直接或间接持有头寸的市场中，意外的波动或流动性不足可能会对我们产生不利影响。

利率波动可能会对我们从投资利率与再保险合同下支付的利息之间的差额获得的收入产生负面影响。

此外，利率的重大变化使再保险公司面临投资收入减少或实际亏损的风险，这是基于投资赚取的利率与未偿还再保险合同支付的贷记利率之间的差额。利率上升和下降都会对我们从这些利差中获得的收入产生负面影响。在利率上升期间，我们可能有合同义务向我们的客户偿还他们在某些利率敏感型产品上贷记的更多金额。然而，我们可能没有能力立即获得利率足以抵消我们再保险合同上增加的贷记利率的投资。在利率下降的时期，我们的投资收益会更低，因为新的固定期限证券投资可能会承担更低的利率。我们可能无法通过降低与我们某些再保险合同相关的基础年金产品的贷款率来完全抵消投资收益的下降。当利率上升或下降时，我们的资产/负债管理计划和程序可能不会减少我们收入的波动性，因此我们不能向您保证利率的变化不会影响我们的利差。

此外，利率的变化可能还会在其他方面影响我们的业务。更高的利率可能会导致我们客户利息产品的退保率增加，这可能会影响我们在这些产品上的费用和收益。较低的利率可能会导致我们客户的某些保险和投资产品的销售减少，这将减少对我们这些产品的再保险的需求。如果利率长期维持在低水平，可能会对我们的现金流、财务状况和经营业绩产生不利影响。

我们一些投资的流动性和价值可能会大幅缩水。

他说，我们在投资组合中持有的某些投资可能存在流动性不佳的市场。其中包括私募固定期限证券、期权和其他衍生工具、抵押贷款、政策性贷款、有限合伙权益，以及房地产股权，如房地产合资企业和基金。此外，我们某些目前具有流动性的投资的市场在市场波动或中断期间可能会经历流动性下降。如果我们被迫向流动性差的市场出售某些投资，价格可能会低于此类投资的账面价值。这可能导致已实现亏损，这可能对我们的运营结果和财务状况以及我们的财务比率产生重大不利影响，可能会影响我们信贷工具和评级机构资本充足率措施的遵守。

我们可能被迫亏本出售投资，以支付投保人提款、重新获得再保险条约或其他事件的费用。

此外，我们的保险公司客户提供的一些产品允许投保人和合同持有人在规定的情况下提取资金。我们的再保险子公司管理其负债并配置其投资组合，以提供和维持充足的流动性，以支持预期的提取需求以及与这些客户签订的再保险条约下的合同福利和到期日。虽然我们的再保险子公司拥有大量流动资产，但其中一部分资产的流动性相对较差。在某些情况下，意外的撤资或退保活动可能需要我们的再保险子公司以不利的条件处置资产，这可能会对我们产生不利影响。再保险协议可能规定我们保险公司客户的回收权。重新收购权允许这些客户在约定的时间(通常是十年)后重新承担以前转让给我们的全部或部分风险，但要符合各种条件。

如果重新收购之前放弃的业务，不会影响重新收购之前放弃的保费，但可能会导致立即向我们的保险公司客户付款，并计入我们在收购业务时递延但重新收购后无法收回的成本的收入中。在某些情况下，向我们的保险公司客户付款可能要求我们的再保险子公司以不利的条件处置资产。

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违约、降级或其他损害我们固定期限证券投资组合价值的事件可能会减少我们的收益。

他说：我们面临的风险是，我们拥有的固定期限证券的发行人或担保人可能会拖欠欠我们的本金和利息。固定期限证券占我们总现金和投资资产的很大一部分。如果发生重大或长期的经济低迷、公司渎职行为、风险利差扩大或其他对这些证券的发行人或担保人产生不利影响的事件，可能会导致我们固定期限证券组合的价值和我们的净收益下降，而我们投资组合中固定期限证券的违约率上升。影响特定证券发行人或担保人的评级下调，或可能恶化发行人信用质量的类似趋势，如我们投资组合中证券的公司发行人，也可能产生类似的影响。在经济不确定的情况下，发行人或担保人的信用质量可能会受到不利影响。任何降低这些证券价值的事件都可能对我们的业务、财务状况或经营结果产生重大不利影响。

其他金融机构的违约或信用恶化可能会对我们产生不利影响。

他说：我们对许多不同的行业和交易对手都有敞口，并经常与金融服务业的交易对手进行交易，包括经纪商和交易商、保险公司、商业银行、投资银行、投资基金和其他机构。其中许多交易使我们在交易对手违约时面临信用风险。此外，对于允许我们持有交易对手提供的抵押品的担保交易和其他交易，如果我们持有的抵押品不能以足以收回全部风险敞口的价格清算，我们的信用风险可能会加剧。我们还以无担保债务工具、衍生品交易和股权投资的形式对这些金融机构进行敞口。不能保证这些资产账面价值的损失或减值不会对我们的业务、财务状况或经营业绩产生重大不利影响。

我们的抵押贷款或我们在抵押贷款支持证券投资中的抵押贷款违约，以及我们在房地产相关资产投资的业绩波动，都可能对我们的盈利能力产生不利影响。

**我们投资组合的一部分由与房地产相关的资产组成，包括商业物业抵押贷款、终身抵押贷款、商业抵押贷款支持证券(“CMBS”)投资和住宅抵押贷款支持证券(“RMBS”)。第三方在支付或履行作为这些资产基础的债务方面的拖欠和违约可能会减少我们的投资收入和实现的投资收益，或者导致投资损失的确认。按揭贷款在我们的资产负债表上以未偿还本金余额列示，根据任何未摊销溢价或折扣、递延费用或支出进行调整，并扣除截至资产负债表日确定的估值津贴。该等估值津贴基于贷款的超额账面价值超过按贷款的原始实际利率贴现的预期未来现金流的现值、贷款的抵押品价值(如果贷款正在丧失抵押品赎回权或以其他方式依赖抵押品)或贷款的市值(如果贷款正在出售)。CMBS和RMBS在我们的资产负债表上按公允价值列示。然而，我们抵押贷款投资的表现以及我们在CMBS和RMBS的投资在未来可能会波动。我们抵押贷款投资的违约率或我们在CMBS和RMBS投资的抵押贷款违约率的增加可能会对我们的财务状况或经营业绩产生重大不利影响。

此外，我们抵押贷款或我们在CMBS和RMBS投资背后的抵押贷款的任何地理或行业集中都可能对我们的投资组合产生不利影响，从而对我们的综合运营结果或财务状况产生不利影响。对任何特定地理区域或行业有负面影响的事件或事态发展可能会对我们的投资组合产生更大的不利影响，因为投资组合是集中的。此外，如果其他市场参与者寻求同时出售与这些特定类别的相关资产相关的资产，我们出售这些资产的能力可能会受到限制。

我们对固定期限、股权证券和衍生品的估值包括方法、估计和假设，这些方法、估计和假设可能会受到不同解读，并可能导致投资估值的变化，可能对我们的财务状况或运营业绩产生重大不利影响。

固定到期日、股权证券和短期投资在合并资产负债表上主要以公允价值报告，占我们现金和投资资产总额的大部分。如第8项所述。“财务报表和补充数据-合并财务报表附注-附注6”资产和负债的公允价值“，我们根据各自估值技术的输入优先级，将这些证券分类为三级层次结构。

尽管在市场混乱时期，包括利率大幅上升或高利率、信用利差迅速扩大或流动性不足的时期，如果交易变得不那么频繁或市场数据变得不那么容易观察到，我们的某些证券可能很难估值。可能有某些资产类别处于活跃的市场，具有大量可观察到的数据，但由于金融环境的原因，这些资产类别的流动性变得不佳。因此，估值可能包括较少的输入和假设

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可观察到的或需要更大估计的，导致的价值可能与投资最终出售时的价值不同。此外，迅速变化或破坏性的信贷和股票市场状况可能会对我们综合财务报表中报告的证券估值产生重大影响，期间之间的价值变化可能会有很大差异。价值下降可能会对我们的财务状况或经营业绩产生重大不利影响。

考虑到我们投资的报告价值，包括我们相对缺乏流动性的资产类别，有时还包括我们高质量、通常具有流动性的资产类别，不一定反映该资产的当前最低市场价格。如果我们被迫在混乱或动荡的市场条件下出售某些资产，就不能保证我们能够以我们记录的价格出售它们，而且我们可能会被迫以低得多的价格出售。

我们投资的津贴和减值金额的确定具有很高的主观性，可能会对我们的财务状况或经营业绩产生重大影响。

此外，津贴和减值金额的确定因投资类型而异，并基于我们对与各自资产类别相关的已知和固有风险的定期评估和评估。这样的评估和评估会随着条件的变化和新信息的出现而进行修订。管理层定期更新其评价，并在修订此类评价时反映业务津贴和减值的变化。例如，我们的固定到期日证券的成本根据在确定期间被视为减值的价值进行了调整。对是否发生减值的评估是基于管理层对公允价值下降的根本原因的个案评估。管理层对证券的评估中固有的是对发行人的运营及其未来收益潜力的假设和估计。不能保证我们的管理层准确评估了我们财务报表中反映的减值或津贴水平及其对监管资本的潜在影响。此外，将来可能需要额外的减值或额外津贴。

我们的投资反映在采用不同会计基础的合并财务报表中，因此我们在合并财务报表中可能没有确认成本和公允价值之间的重大差异。

此外，我们的某些本金投资是固定期限证券、短期投资、抵押贷款、政策性贷款、利息扣缴资金和其他投资资产。该等投资的账面价值载于综合财务报表附注2“重大会计政策及声明”的“投资”部分。在我们的综合财务报表中不按公允价值列账的投资-主要是抵押贷款、政策性贷款、房地产合资企业和其他有限合伙企业-的公允价值可能大大高于或低于我们综合财务报表中反映的账面价值。根据适用于各自资产类别的会计指引，对每个此类资产类别的减值进行定期评估。

2021年后逐步取消伦敦银行间同业拆借利率(“LIBOR”)可能会对我们某些基于LIBOR的资产和负债的价值产生不利影响。

该公司表示，预计LIBOR将在2021年底前停产。洲际交易所基准管理有限公司目前正在就继续执行1、3、6和12个月美元伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)的可能性进行咨询，直到2023年6月。目前，无法预测市场将如何反应，以及停止执行伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)和实施新的基准利率将对我们有敞口的新的或现有的金融工具产生的影响。我们基于伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)和其他浮动利率资产和负债的利率可能会受到不利影响。此外，任何有关取代LIBOR作为基准利率的不确定性都可能对基于LIBOR的证券和其他浮动利率证券(包括我们的某些资产和负债)的交易市场和价值产生不利影响。我们无法预测这些变化对我们的现金流、财务状况和经营结果的影响。

与我们普通股所有权相关的风险

我们的普通股可能不会分红。

他说，我们的股东可能得不到股息。未来的所有股息支付由我们的董事会酌情决定，并将取决于我们的收益、资本要求、保险监管条件、经营条件以及我们的董事会可能认为相关的其他因素。我们可以支付的股息数额将在一定程度上取决于我们再保险子公司的运营情况。在某些情况下，由于与我们的某些债务证券相关的限制，我们可能被合同禁止支付普通股的股息。

我们的公司章程和章程、密苏里州法律和适用的保险法中的某些条款可能会延迟或阻止控制权的变更，这可能会对我们普通股的价格产生不利影响。

我们的公司章程和章程以及密苏里州公司法和州保险法中的某些条款可能会推迟或阻止RGA控制权的变更，这可能会对我们普通股的价格产生不利影响。我们的

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公司章程和章程包含一些条款，这些条款可能会使未经董事会批准获得RGA控制权变得更加困难，包括有关提名、选举和罢免董事的条款，以及对我们股东行动的限制。此外，密苏里州法律还对RGA与持有我们20%或更多已发行普通股的人之间的合并和其他业务合并施加了一些限制。这些条款可能会产生意想不到的反收购效果，包括推迟或阻止RGA控制权的变更，这可能会对我们普通股的价格产生不利影响。

在个人获得对美国保险公司的控制权之前，必须事先获得国内保险公司所在州保险委员会的书面批准。根据美国州保险法律和法规，任何人获得一家公司10%或更多的已发行有表决权证券，如我们的普通股，都被推定为获得了该公司及其子公司的控制权。在我们开展业务的其他国家，类似的法律限制了我们在未经当地保险监管官员批准的情况下，对在此类司法管辖区组织的子公司实施控制权变更的能力。在批准直接或间接获得国内或外国保险人控制权的申请之前，任何司法管辖区的保险监管机构都可以考虑申请人的财务实力、申请人董事会和高级管理人员的诚信、申请人对国内保险公司未来经营的计划，以及取得控制权完成后可能产生的任何反竞争结果等因素。(三)保险监管机构在批准直接或间接取得国内保险公司控制权的申请之前，可以考虑申请人的财务实力、申请人董事会和高管人员的诚信、申请人对国内保险公司未来经营的计划，以及完成控制权收购可能产生的任何反竞争结果。

增发股票可能会稀释我们普通股的价值或影响其价格。

此外，根据我们的股权补偿计划，我们的董事会有权在不采取行动或股东投票的情况下，发行我们普通股的任何或所有授权但未发行的股份，包括可转换为我们的普通股或可交换为我们的普通股的证券，以及授权但未发行的股票。未来，我们可能会通过公开或非公开发行此类证券，以筹集额外资本。任何这样的发行都将稀释股东的百分比所有权，并可能稀释我们普通股的每股预期收益或账面价值。此外，期权持有人可以在任何时候行使他们的期权，否则我们将能够以更优惠的条件获得额外的股本。

各种事件的发生可能会对RGA及其子公司充分利用任何净营业亏损(“NOL”)和其他税收属性的能力产生不利影响。

出于美国联邦所得税的目的，RGA及其子公司有时可能会有大量的NOL和其他税收属性，以抵消应税收入和收益。如果一家公司经历了所有权变更，它通常会受到年度限制，这限制了它使用NOL和其他税收属性的能力。我们无法控制的事件可能会导致RGA(以及其子公司)根据《国税法》(Internal Revenue Code)第382和383节以及相关的《财政部条例》经历“所有权变更”，并限制RGA及其子公司充分利用此类NOL和其他税收属性的能力。如果我们经历所有权变更，我们可能会比其他情况下承担更高的美国联邦所得税负担，这将对我们的财务状况和运营业绩产生负面影响。

项目1B。*未解决的员工意见

该公司没有来自美国证券交易委员会(Securities And Exchange Commission)的悬而未决的员工评论。

第二项：物业管理、物业管理、物业管理

该公司的总部设在密苏里州切斯特菲尔德的一个自有地点。此外，该公司在全球49个地点租赁办公空间。该公司的租约大部分为三至五年，但有些租约的年期较长，但没有超过15年的租约。

本公司相信其现有设施(包括自有及租赁设施)经营状况良好，适合开展业务。

第三项：法院、法院、法院和法院的法律程序。

该公司在其正常业务过程中会受到诉讼。本公司目前没有重大诉讼。当本公司接到仲裁要求或诉讼通知或即将收到仲裁要求或诉讼通知时，本公司很可能会因此而蒙受损失，并且可能损失的金额是可以合理估计的。

第(4)项：煤矿安全信息披露。

不适用。

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目录

第二部分

第五项：建立注册人普通股、相关股东事项、发行人购买股权证券的市场

保险公司受到法律法规的约束，这些法规限制了股息的支付。见标题规例第(1)项--“对股息和分派的限制”。有关董事会批准的股票回购计划的信息，请参阅合并财务报表附注中的第(8)项附注17-“权益”。有关公司薪酬计划的信息，请参见第12项。

美国再保险集团有限公司的普通股在纽约证券交易所(NYSE)交易，代码为“RGA”。截至2021年1月31日，RGA的普通股登记股东为23,305人，流通股为6800万股。

发行人购买股票证券

**下表汇总了RGA在截至2020年12月31日的季度内对其普通股的回购活动：

						股份总数： 已购买(1)						平均每小时支付1美元的价格。 分享						股份总数： 购买了该产品，作为产品的一部分 公开宣布的计划 或程序						最大数量(或 近似美元 价值)的股票在那一年5月 然而，我们将在以下条件下购买 计划或计划
2020年10月1日- 2020年10月31日						—						$	—					—						$	167,573,148
2020年11月1日- 2020年11月30日						7,127						$	118.26					—						$	167,573,148
2020年12月1日- 2020年12月31日						3,622						$	116.53					—						$	167,573,148

 

(1)RGA在2020年10月、11月和12月的股票回购计划中没有回购普通股。本公司于2020年10月、11月和12月分别从国库中发行了0、21,131和9,493股，并从接受者手中回购了0、7,127和3,622股，以解决股权激励奖励获得者产生的所得税预扣要求。

据报道，2019年1月24日，RGA董事会批准了一项股份回购计划，回购至多4亿美元的RGA已发行普通股。2020年5月6日，公司宣布暂停股票回购，直至另行通知。回购活动的恢复和步伐取决于各种因素，如可用现金水平、持续的新冠肺炎疫情的影响、对超额资本替代用途(如收购和有效的再保险交易)相关成本和收益的评估，以及RGA的股价。

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目录

五年累计总收益的比较

下图显示了假设在2014年12月31日投资了100美元，从2014年12月31日开始到2020年12月31日止期间公司普通股的表现。该图表将基于普通股市价并假设股息再投资的公司普通股累计总回报率，与标准普尔500指数和标普保险(人寿/健康)指数成份股企业的累计总回报率进行比较。这些指数仅供比较之用。它们不一定反映管理层的观点，即这些指数是衡量公司普通股相对表现的适当指标，并不是为了预测或指示普通股的未来表现。

						基期						累计总回报
						12/15						12/16						12/17						12/18						12/19						12/20
美国再保险集团有限公司						$	100.00					$	149.47					$	187.71					$	171.34					$	202.69					$	147.83
标准普尔500指数						100.00						111.96						136.40						130.42						171.49						203.04
标普人寿与健康保险						100.00						124.86						145.37						115.17						141.88						128.43

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第6项：财务报表：精选财务数据

*以下精选财务数据取自本公司经审计的综合财务报表。截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日止年度的综合收益表数据和截至2020年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日的综合资产负债表数据均来源于本公司在本文件其他地方包括的经审计的综合财务报表。截至2017年12月31日和2016年12月31日止年度的综合收益表数据，以及截至2018年12月31日、2018年12月31日、2017年12月31日和2016年12月31日的综合资产负债表数据，均来源于本公司未计入的经审计综合财务报表。以下选定的财务数据应与“管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析”以及本文其他地方的综合财务报表和相关附注一并阅读。

选定的合并财务和运营数据

(单位为百万，不包括每股和运营数据)

						截至12月31日或截至12月31日的年度，
损益表数据						2020						2019						2018						2017						2016
收入：
净保费						$	11,694					$	11,297					$	10,544					$	9,841					$	9,249
投资收益，扣除相关费用后的净额						2,575						2,520						2,139						2,155						1,912
投资相关收益(亏损)，净额：
固定期限证券信贷损失准备的减值和变动						(21)						(31)						(28)						(43)						(39)
其他投资相关收益(亏损)，净额						(12)						122						(142)						211						133
投资相关收益(亏损)合计(净额)						(33)						91						(170)						168						94
其他收入						360						392						363						352						267
总收入						14,596						14,300						12,876						12,516						11,522
福利和费用：
索赔和其他保单福利						11,075						10,197						9,319						8,519						7,993
记入贷方的利息						704						697						425						502						365
保单购置费用及其他保险费						1,261						1,204						1,323						1,467						1,311
其他运营费用						816						868						786						710						645
利息支出						170						173						147						146						138
抵押品融资和证券化费用						17						29						30						29						26
福利和费用总额						14,043						13,168						12,030						11,373						10,478
所得税前收入						553						1,132						846						1,143						1,044
所得税拨备(1)						138						262						130						(679)						343
净收入						$	415					$	870					$	716					$	1,822					$	701
每股收益
基本每股收益						$	6.35					$	13.88					$	11.25					$	28.28					$	10.91
稀释后每股收益						6.31						13.62						11.00						27.71						10.79
加权平均稀释股份，单位为千						65,835						63,882						65,094						65,753						64,989
普通股每股股息						$	2.80					$	2.60					$	2.20					$	1.82					$	1.56
资产负债表数据
总投资						$	72,400					$	66,555					$	54,204					$	51,691					$	44,841
总资产						84,656						76,731						64,535						60,515						53,098
保单负债(2)						61,142						57,094						48,933						43,583						37,874
长期债务						3,573						2,981						2,788						2,788						3,089
抵押品融资和证券化票据						388						598						682						784						841
股东权益总额						14,352						11,601						8,450						9,570						7,093
每股股东权益总额						211.19						185.17						134.53						148.48						110.31
运营数据(以十亿为单位)
有效的假定普通人寿再保险						$	3,481					$	3,480					$	3,329					$	3,297					$	3,063
假设新业务生产						390						377						407						395						405

(1)2017年反映了与最初采用美国税制改革相关的调整。见附注9–合并财务报表附注中的“所得税”以了解更多信息。

(2)保单负债包括未来保单福利、对利息敏感的合同负债以及其他保单索赔和福利。

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目录

项目七、报告内容包括公司管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析

管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析指标

						页面
有关前瞻性陈述的注意事项						40
概述						41
行业趋势						43
关键会计政策						44
综合运营结果						49
按细分市场划分的运营结果						53
			美国和拉丁美洲业务			53
			加拿大业务			57
			欧洲、中东和非洲业务			59
			亚太业务			61
			公司和其他			64
流动性与资本资源						65

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目录

有关前瞻性陈述的注意事项

本报告包含1995年“私人证券诉讼改革法”所指的前瞻性陈述，其中包括与公司未来业务、战略、收益、收入、收益或亏损、比率、财务业绩和增长潜力的预测有关的陈述。前瞻性陈述通常包含诸如“打算”、“预期”、“项目”、“估计”、“预测”、“预期”、“应该”、“相信”等词语和短语。前瞻性陈述基于管理层目前对未来发展及其对公司的潜在影响的预期和信念。前瞻性陈述不是对未来业绩的保证，会受到风险和不确定性的影响，其中一些风险和不确定性是无法预测或量化的。未来的事件和实际结果、业绩和成就可能与前瞻性陈述中陈述的、预期的或潜在的大不相同。

持续的新型冠状病毒(“新冠肺炎”)大流行及其应对措施对经济状况、金融市场和保险风险的影响，以及由此对公司财务业绩、流动性、资本资源、财务指标、投资组合和股票价格的影响，可能会导致实际结果和事件与前瞻性陈述中明示或暗示的结果和事件大不相同。此外，用于规划大流行潜在影响的任何估计、预测、说明性情景或框架都依赖于许多可能无法实现的基本假设和估计。此外，许多其他重要因素(无论是否与新冠肺炎疫情相关、导致或加剧)也可能导致实际结果和事件与前瞻性陈述中明示或暗示的结果和事件大不相同，这些因素包括但不限于：(1)死亡率、发病率、失误或索赔经历的不利变化，(2)风险分析和承保不足，(3)不利的资本和信贷市场状况及其对公司流动性、获得资金和资金成本的影响，(4)公司财务实力和信用评级的变化及其对公司未来经营业绩和财务状况的影响；(5)监管准备金和资本所需抵押品的可获得性和成本；(6)由于受公司抵押品安排约束的资产市值下降而要求提交抵押品或支付抵押品的要求；(7)对公司在其经营的司法管辖区内的再保险业务有权监管的监管机构采取的行动, (8)母公司作为保险控股公司的地位以及监管机构对其债务本金和利息支付能力的限制的影响；(9)总体经济状况或长期的经济低迷影响公司当前和计划中的市场对保险和再保险的需求；(10)其他金融机构的减值及其对公司业务的影响；(11)美元或外币汇率、利率或证券和房地产市场的波动；(12)不利影响本公司投资证券价值或导致本公司某些投资证券全部或部分价值减值的市场或经济状况，进而可能影响监管资本；(13)对本公司及时销售投资证券的能力产生不利影响的市场或经济状况；(14)本公司风险管理和投资战略中固有的风险，包括因利率或信用质量变化导致投资组合收益率的变化；(15)由于公司投资的津贴和减值的确定是高度主观的，(16)公司运营所在市场的政府和经济体的稳定性和行动，包括美国主权债务金额及其信用评级的持续不确定性，(17)公司对第三方的依赖，包括公司将部分再保险割让给那些保险公司和再保险公司，第三方投资经理和其他人，(18)公司客户的财务业绩，(19)公司客户的威胁，(17)公司对第三方的依赖，包括公司将部分再保险割让给那些保险公司和再保险公司，第三方投资经理和其他人，(18)公司客户的财务业绩，(19)公司对第三方的威胁在公司或其客户开展业务的世界任何地方发生灾难、恐怖袭击、流行病或流行病, (20)竞争因素和竞争对手对公司倡议的反应，(21)新产品和分销机会的开发和推出，(22)公司进入新市场的执行，(23)收购的业务和实体的整合，(24)公司电信、信息技术或其他运营系统的中断或故障，或公司未能保持足够的安全性，以保护存储在这些系统上的个人或敏感数据和知识产权的机密性或隐私，(25)不利的诉讼或仲裁结果，(26)(27)适用于本公司或其业务的法律、法规和会计准则的变化，(28)2017年减税和就业法案的影响可能与预期不同，(29)本文件和本公司提交给美国证券交易委员会(SEC)的其他文件中描述的其他风险和不确定性，(26)储备、资源和与和解、奖励以及终止和中止业务相关的准确信息是否充足，(27)适用于本公司或其业务的法律、法规和会计准则的变化，(28)2017年减税和就业法案的影响可能与预期不同。

前瞻性陈述应该与影响公司业务的许多风险和不确定因素一起进行评估，包括本文件中提到的和公司提交给证券交易委员会的定期报告中描述的风险和不确定因素。这些前瞻性陈述仅代表发表之日的情况。公司不承担更新这些前瞻性陈述的任何义务，即使公司的情况在未来可能发生变化。关于这些可能导致实际结果与前瞻性陈述中包含的结果大不相同的风险和不确定因素的讨论，建议您参阅项目11A-“风险因素”。

40

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目录

概述

该公司是全球领先的人寿再保险和金融解决方案提供商之一，截至2020年12月31日，有效的人寿再保险规模为3.5万亿美元，资产规模为847亿美元。传统的再保险包括个人和团体人寿和健康、残疾和危重疾病再保险。金融解决方案包括长寿再保险、资产密集型再保险、资本解决方案(包括金融再保险和稳定价值产品)。该公司的收入主要来自现有再保险条约的续签保费、现有或新的再保险条约的新业务保费、金融解决方案业务的手续费收入以及投资资产的收入。

该公司的承保专业知识和行业知识使其得以向国际市场扩张，目前在超过25个国家和地区设有业务，包括加拿大、亚太地区、欧洲、中东、非洲和拉丁美洲的办事处。该公司通常在新市场从头开始运营，而不是收购现有业务，而且它经常进入新市场，以支持其客户在国际上扩张。根据对竞争对手年报信息的汇编，该公司认为，按2019年人寿和健康再保险收入计算，它是全球第二大人寿和健康再保险公司。该公司与大多数美国和国际最大的人寿保险公司开展业务。该公司还发展了其在长寿风险再保险、资产密集型产品(主要是年金和公司所有的人寿保险)和金融再保险方面的能力和专业知识。最近，该公司增加了对客户服务和以技术为导向的计划的投资和支出，以支持其客户并创造新的未来收入来源。

从历史上看，该公司的主要业务一直是传统的人寿再保险，包括对通常在被保险个人的余生有效的人寿保险单进行再保险，保费通常在10至30年或更长的时期内赚取。然而，根据现有条约，每年都有一部分业务因基本保单失效或自愿交出、被保险人死亡以及被割让公司行使重新接管选择权等原因而终止。该公司扩大了其金融解决方案业务，包括重大的资产密集型和长寿风险交易，使其客户能够利用增长机会并管理他们的资本、长寿和投资风险。

该公司的长期盈利能力在很大程度上取决于与死亡和健康相关的索赔的数量和金额，以及对其承担的风险进行适当定价的能力。虽然死亡索赔在许多年内是可以合理预测的，但在较短的时期内，死亡索赔变得更难预测，而且在季度之间和每年之间都会有很大的波动。对于长寿业务，公司的盈利能力取决于标的合同持有人的寿命和某些合同的投资表现。此外，该公司从与投资型合同的再保险相关的投资价差中获得利润，并从金融再保险交易中产生费用，这些交易的持续时间通常比其传统的人寿再保险业务短。该公司相信，其流动资金来源足以支付短期和长期的潜在索赔。

细分演示文稿    

该公司有基于地理和基于业务的运营部门。基于地理位置的业务进一步细分为传统和金融解决方案业务。

该公司根据内部开发的经济资本模型向其部门分配资本，其目的是衡量业务中的风险，并提供一致的资本部署基础。经济资本模型考虑了RGA业务中固有风险的独特和具体性质。作为经济资本分配过程的结果，部分投资收入根据分配的资本水平计入各分部。此外，这些分部还按超出已分配经济资本基础的超额资本收取费用。这笔费用包括在保单获取成本和其他保险费用中。分部投资绩效因投资构成和资本对经营分部的相对配置不同而不同。

分部收入水平可能会受到货币波动、大额交易、业务组合和剥离公司的报告实践的重大影响，因此可能会在不同时期波动。虽然在一段时间内可以合理地预测分部索赔情况，但在较短的时间内，分部索赔经验可能会波动。

    

41

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目录

以下表格列出了该公司在毛假设基础上和扣除转让给第三方的保费后，在指明的期间内每个部门应占的保费：

按细分市场划分的毛保费和净保费

(单位：百万)

						截至二零一一年十二月三十一日止的一年，
						2020												2019												2018
						毛						网						毛						网						毛						网
美国和拉丁美洲：
传统型						$	6,423					$	5,838					$	6,320					$	5,729					$	6,127					$	5,534
财务解决方案						53						53						39						39						27						27
美国和拉丁美洲合计						6,476						5,891						6,359						5,768						6,154						5,561
加拿大：
传统型						1,106						1,052						1,332						1,066						1,071						1,024
财务解决方案						83						83						89						89						43						43
加拿大总和						1,189						1,135						1,421						1,155						1,114						1,067
欧洲、中东和非洲：
传统型						1,579						1,555						1,494						1,442						1,449						1,424
财务解决方案						430						252						366						218						339						195
欧洲、中东和非洲合计						2,009						1,807						1,860						1,660						1,788						1,619
亚太地区：
传统型						2,787						2,681						2,652						2,568						2,346						2,296
财务解决方案						180						180						146						146						1						1
亚太地区总计						2,967						2,861						2,798						2,714						2,347						2,297
公司和其他						—						—						—						—						—						—
总计						$	12,641					$	11,694					$	12,438					$	11,297					$	11,403					$	10,544

以下表格列出了有关有效的假设人寿再保险业务和指定期间按细分承担新业务量的精选信息。“有效”和“新业务”两个术语是指保单面额或者风险净额。

有效的再保险业务及按分部划分的新业务

(单位：十亿)

						截至2013年12月31日，
						2020												2019												2018
						有效						新业务						有效						新业务						有效						新业务
美国和拉丁美洲：
传统型						$	1,611.6					$	114.9					$	1,619.6					$	115.8					$	1,610.1					$	106.5
财务解决方案						5.3						—						5.1						3.2						2.1						—
美国和拉丁美洲合计						1,616.9						114.9						1,624.7						119.0						1,612.2						106.5
加拿大：
传统型						445.2						40.8						417.1						40.4						383.5						43.1
财务解决方案						—						—						—						—						—						—
加拿大总和						445.2						40.8						417.1						40.4						383.5						43.1
欧洲、中东和非洲：
传统型						864.4						184.3						776.4						147.4						716.3						190.2
财务解决方案						—						—						—						—						—						—
欧洲、中东和非洲合计						864.4						184.3						776.4						147.4						716.3						190.2
亚太地区：
传统型						553.7						49.6						662.0						69.7						616.9						66.9
财务解决方案						0.5						—						—						—						0.3						—
亚太地区总计						554.2						49.6						662.0						69.7						617.2						66.9
总计						$	3,480.7					$	389.6					$	3,480.2					$	376.5					$	3,329.2					$	406.7

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目录

有效的再保险业务反映新的人寿再保险业务的增加或收购，但被终止(例如人寿和团体合同终止、标的保单失效、被保险人死亡和重新投保)、外汇兑换变化以及有效保险金额的任何其他变化所抵消。由于终止和其他变化，假设的风险金额分别为3891亿美元、2255亿美元和3748亿美元，分别于2020年、2019年和2018年释放。

有关该公司各部门的更多信息，请参见下面的“按部门划分的经营结果”。

行业趋势

该公司相信，人寿保险和健康保险公司将继续与再保险公司合作，管理风险，实现新的增长，协助提高资本效率，开发整个价值链的解决方案，并帮助驾驭监管和会计标准的变化。新冠肺炎疫情突显了保险产品总体上的重要性，该公司相信，再保险公司将继续成为人寿和健康保险市场不可或缺的一部分，因为它们有能力有效地聚合有效的大量人寿保险，创造规模经济和更大程度的风险分散。由于与主要人寿保险公司相比，再保险公司拥有更多的死亡率和发病率经验数据，因此再保险公司往往对死亡率和发病率趋势有更全面的洞察力，从而为死亡率和发病率风险创造更有效的定价。该公司还相信，人寿保险和健康保险业的以下趋势将继续创造对传统再保险和金融解决方案的需求。

分割率。北美新的人寿和健康业务的再保险比例在经历了一段时间的下降后，最近开始上升，这是由于强劲的经常性生产加上有效的机会和人口老龄化，这增加了对生活福利致病产品的需求。随着中产阶级的增长和财富的创造推动了额外的保险增长，预计该公司国际市场的分割率将继续上升。新冠肺炎疫情突显了保险保护缺口，并可能导致分割率上升，因为保险公司正在解决这一缺口。

产品和分销渠道。来自加速承保和保险技术的新产品和分销渠道，预计将为全球保险市场的增长做出贡献，并为再保险公司提供机会。新冠肺炎大流行可能会加快保险和再保险行业的转型，并加速向数字平台和分销渠道的转变。

参保人口。北美和其他地区的人口老龄化，以及该公司国际市场中产阶级的增长，正在增加“婴儿潮一代”对保险产品和金融产品的需求，他们担心保护自己的收入高峰，并正在考虑退休和遗产规划。这一趋势可能会导致对年金产品和人寿保险单的持续需求，更大的人寿保险单面额，以及人寿保险公司承担的更高的死亡率和长寿风险，所有这些都应该会刺激保险公司寻求再保险的需求。此外，在许多国家，公司越来越有兴趣减少与员工退休计划相关的长寿风险。

经济、监管和会计变革。低利率环境对资产密集型区块的新商机构成压力；然而，本公司相信，对这些区块业务的再保险需求将持续下去。此外, 全球的监管、会计和经济变化正在为再保险创造机会，以：

•通过将死亡率和其他风险转移到再保险公司来管理基于风险的资本，从而减少人寿保险公司和健康保险公司需要维持的准备金和资本额；

•释放资金以推行新的业务计划；

•释放支持非核心产品线的资本和嵌入其中的价值；以及

•退出某些业务。

人寿保险和人寿保险业内部的整合和重组。由于行业整合，传统寿险再保险行业的竞争对手减少了。因此，本公司相信余下的人寿再保险公司，特别是市场占有率高和评级高的公司，将会有商机。 然而，近年来，来自新进入者对大型有效区块的竞争加剧，特别是在资产密集型区块。此外，寿险业内的并购交易可能会继续发生，我们相信这将增加对再保险产品的需求，以促进这些交易和管理风险。

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目录

该公司希望继续利用行业趋势，通过以下举措确保其能够很好地满足客户的需求：

继续发展传统再保险业务。该公司的战略包括继续发展其传统业务的以下每个组成部分：

•北美。根据与该公司客户的讨论、一项行业调查和对该行业的非正式了解，该公司认为它是北美兼职承销领域的领先者。该公司打算通过强调其承保标准、对报价的迅速反应、有竞争力的定价、运力、增值服务以及在满足客户需求方面的灵活性来保持这一地位。该公司相信，其兼职业务使其能够与兼职客户发展密切、长期的客户关系，并创造更多的商业机会。此外，该公司打算通过利用其死亡率专业知识和广泛的产品和服务来保持其在北美自动再保险市场的存在，以获得更多的市场份额。

•国际市场。国际市场继续提供长期增长的机会，该公司打算通过扩大其在选定市场的业务来利用这些机会。该公司开展业务或未来可能进入的许多市场都没有像北美市场那样利用人寿保险。因此，公司相信这些市场代表着增加再保险渗透率的机会。尤其是日本、东南亚和韩国等市场开始意识到再保险公司给寿险市场带来的好处。中国和印度等市场代表着较长期的增长机会，因为基础的直接人寿保险市场不断增长，以满足不断扩大的中产阶级人口的需求。此外，该公司认为，其许多市场的监管变化可能会导致割让公司减少对其现有人寿再保险公司的交易对手风险敞口，并对更多业务进行再保险，从而为公司创造机会。最近，该公司在与健康相关的产品(如危重疾病)方面取得了显著增长，尤其是在精选的亚洲市场。

•生效的大宗再保险。随着保险公司和再保险公司寻求退出各种非核心业务，并增加财务灵活性，以重新部署资本和开展并购活动，通过强制再保险来发展业务的机会越来越多。公司一直在寻找这些类型的机会。

金融解决方案业务持续增长。

•资产密集型和长寿再保险。近年来，该公司在资产密集型和长寿再保险领域取得了增长。该公司打算继续利用其现有的客户关系和再保险专业知识，创建定制的再保险产品和其他资本解决方案。行业趋势，特别是人寿保险公司之间发生的整合和重组，产品和产品分布的变化以及新的偿付能力要求，预计将增加资产密集型和长寿再保险的现有机会。到目前为止，该公司的大部分资产密集型再保险业务都是在美国、英国和日本进行的；然而，其他市场的更多机会仍在继续发展。该公司还在美国、加拿大和欧洲提供长寿再保险。

•资本解决方案公司。该公司为每个客户、国家和产品提供定制化的资本解决方案。公司的协作和创新文化使其处于有利地位，能够对其所有客户市场的监管和会计变化做出反应，我们相信这可能会产生对增加产品开发和更多资本解决方案的需求。

在公司创新历史的基础上再接再厉。

•该公司具有创新、专业知识和对客户的不懈关注的历史。因此，公司继续建立一支多元化和经验丰富的团队，同时与保险公司、数据和技术提供商以及保险技术企业家合作，开发和营销技术，并提供咨询和外包解决方案。虽然目前这只是公司业务的一小部分，但仍在不断增长，但这些举措可能会带来新的收入来源、整个行业价值链的新机会和新的业务创新，可能会对保险业和公司产生变革性的影响。

关键会计政策

公司的会计政策在合并财务报表附注中的附注2--“重要会计政策和公告”中进行了说明。该公司认为，其最重要的会计政策包括：确定应收保费；摊销递延收购成本(“DAC”)；为未来的保单收益和已发生但未报告的索赔确定负债；评估投资以及信贷损失和减值的投资拨备；评估嵌入式衍生品；以及所得税会计。它们之间的差额

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会计需要广泛使用假设和估计，特别是与基础业务的未来业绩相关的假设和估计。

与建立应收保费时使用的假设和估计相比的经验差异、DAC可回收的理由、为未来保单福利和索赔债务建立准备金或确定投资证券减值方面的差异，都可能对公司的经营业绩和财务状况产生重大影响。

应收保费

保费在到期时根据从割让公司收到的信息应计。当公司签订新的再保险协议时，它根据再保险条约的条款记录应计项目。同样，当一家分拆公司未能及时报告信息时，公司会根据再保险条约的条款以及历史经验记录应计项目。其他管理层估计包括对现行条约有效增加保险的调整、鉴于历史经验的过期保费、特定割让公司的财务健康状况、抵押品价值以及对欠割让公司的相关金额(即津贴和索赔)的法定抵销权利。根据其再保险条约中的法定抵销权条款，公司可以扣留津贴和未付保费索赔的付款。

递延收购成本

尽管收购新业务的成本因新业务的产生而异，并与新业务的生产直接相关，但只要这些成本被认为可以从未来的保费或毛利润中收回，这些成本就已经递延。这些成本包括佣金和津贴，以及保单发行和承保的某些成本。与购买新的和续签的保险合同相关的非佣金成本只有在符合以下标准的情况下才能递延：

•成功获得合同的增量直接成本。

•员工工资和福利的一部分，与为已获得或续签的合同执行特定收购活动所花费的时间直接相关。

•与特定的收购或续订活动直接相关的其他成本，如果该收购合同交易没有发生，这些成本就不会发生。

他说，在建立额外的DAC之前，该公司测试了每一年有争议的业务的可恢复性。该公司还进行年度测试，以确定DAC在任何时候都是可收回的，如果财务业绩显著恶化到出现亏损的地步，将记录当前业务的累计费用。2020、2019年和2018年没有进行与DAC可恢复性相关的此类调整。

与传统人寿保险合同相关的保险DAC在相关保单的保费支付期间按个别期间保费收入与保单有效期内预期保费收入总额的比例摊销利息。此类预期保费收入的估算使用与计算未来保单收益负债时使用的相同假设。

与利息敏感型寿险和投资型合同相关的DAC根据死亡率、投资收入和费用利润率的估计毛利(“EGP”)现值在合同有效期内摊销。资产密集型产品的EGP包括以下组成部分：(1)向投保人收取的费用估计数，以涵盖死亡、投降和维持费，减去死亡风险；(2)收入与投保人账户贷方金额之间的预期利差；以及(3)估计的管理成本。由于固定到期日证券违约以及嵌入式衍生工具准备金的变化，该公司对未来损失的估计也减少了EGP。DAC对有关这些EGP组成部分的假设的变化非常敏感，这些假设的任何变化都可能对公司的盈利能力产生影响。

该公司定期审查EGP估值模型和假设，以便这些假设反映对未来经验的最佳估计。有两个假设被认为是最重要的：(1)估计的利差，以及(2)估计的未来政策失误。截至2020年12月31日，该公司拥有2.55亿美元与资产密集型产品相关的DAC，全部在美国和拉丁美洲金融解决方案部门。下表反映了假设(作为与资产密集型产品相关的当前DAC的百分比)在给定年份可能发生的变化，如图所示：

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重大假设的数量变化						年内一次性收入增加5% 发援会						年内一次性消费减少。 发援会
预计利差在当前利差的基础上增加(减少)25个基点						4.77%						(6.35)%
预计未来保单故障率永久下降(增加)20%(包括退保费)						2.13%						(2.07)%

总体而言，假设的改变改善了公司对EGP的预期，将产生将DAC的摊销推迟到未来的效果，从而增加收益和目前的DAC余额。DAC不能大于初始DAC余额加利息，并将接受可恢复性测试，在本分析中忽略了这一点。相反，降低EGP的假设的改变将产生加速DAC摊销的效果，从而减少收益并降低DAC余额。该公司还调整了DAC，以反映可供出售固定到期日证券的未实现损益的变化，因为这些变化影响了EGP。对DAC的这种调整反映在累计的其他综合收益中。

与公司非资产密集型业务相关的DAC对投资收益率、死亡率和失误的估计变化不那么敏感。根据公认会计原则，该等估计包括不利偏离风险的拨备，除非经验显著恶化至溢价不足的程度，否则不会作出调整。

下表显示了截至2020年12月31日传统和金融解决方案部门的DAC余额：

(百万美元)						传统型						财务解决方案						总计
美国和拉丁美洲						$	1,816					$	255					$	2,071
加拿大						195						—						195
欧洲、中东和非洲						264						—						264
亚太地区						1,045						41						1,086
总计						$	3,320					$	296					$	3,616

截至2020年12月31日，本公司估计其所有DAC余额均以应付本公司的退保费以及保单退保或失效时超过终止价值的保单负债减少为抵押。

未来保单福利的负债和已发生但未报告的索赔

长期人寿保险单(保单准备金)下未来保单福利的负债是根据预期投资收益率、死亡率和提取(失效)率以及其他假设(包括与预期索赔水平的不利偏差准备金)计算的。短期合同的保单索赔和福利负债是根据对该期间索赔固有损失数额的精算估计来核算的，其中包括未报告索赔的损失。短期合同损失估计依赖于对类似历史事件的最终损失经验的精算观察。本公司主要依靠自己的估值和管理系统建立保单储备。由于使用不同的死亡率和其他假设，本公司建立的保单准备金可能与割让公司建立的保单准备金不同。然而，该公司依赖其割让的公司客户提供准确的数据，包括保单级别的信息、保费和索赔，这是用于建立准备金的主要信息。该公司的行政部门直接与客户合作，以帮助确保根据再保险合同提交信息。此外，公司还对客户提供的信息进行定期审计。公司设立了处理积压的准备金，目标是在90天内清理所有积压。积压通常是由于公司发现的数据错误或计算机文件兼容性问题，因为报告给公司的大部分数据都是电子格式的，并上传到公司的计算机系统。

与用于建立总政策储备的假设相比，本公司定期审查实际历史经验和相对预期经验。此外，如实际及预期经验显示，现有总保单储备连同未来毛保费现值不足以支付未来利益、结算及维护成本的现值，以及收回未摊销收购成本，则本公司会设立保费不足准备金。溢价不足准备金是通过计入收入、降低未摊销收购成本以及在没有未摊销收购成本的情况下增加未来政策利益而建立的。由于建立准备金时使用的许多假设和估计，以及该公司再保险合同的长期性，准备金过程虽然基于精算，但本质上是不确定的。如果该公司的假设，特别是对死亡率的假设是不准确的，其准备金可能不足以支付索赔，并可能对其经营业绩和财务状况产生重大不利影响。

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对已发生但未报告的长期寿险损失的索赔是使用基于案例的估计和对过去经验的滞后研究来确定的。从索赔或死亡之日起到割让公司向本公司报告索赔之日之间的时间间隔可以是几个月，并且可能因割让公司、业务部门和产品类型的不同而有很大差异。已发生但未报告的索赔是在未贴现的基础上估计的，使用对历史索赔费用的精算估计，并根据当前趋势和条件进行调整。这些估计不断被审查，最终负债可能与确认的金额有很大差异，这些金额反映在确定这些估计的期间的净收入中。

伤残、医疗和其他短期合同已发生但未报告损失的应付索赔是根据历史索赔模式以及费用趋势的估计变化，使用精算方法确定的。在估算本期的应计项目时，该公司还审查和评估前几期的估计额是如何制定的。在适当的范围内，此类开发的变化被记录为本期费用的变化。从历史上看，考虑到公司正常的索赔波动，在随后的报告期内为前期估计所做的索赔发展调整金额一直在合理范围内。

投资估值、信贷损失和减值准备

该公司主要投资于固定期限证券、抵押贷款、短期投资和其他投资资产。对于按公允价值报告的投资，本公司使用基于活跃市场报价的公允价值(如有)，这些价格是定期和容易获得的。一般来说，这些都是流动性很强的投资，估值不需要管理层的判断。当无法获得活跃市场的报价时，公允价值基于市场估值技术、市场可比定价和收益法。公司可能利用来自第三方的信息，如定价服务和经纪人，来协助确定某些投资的公允价值；然而，管理层对公司合并财务报表中显示的所有公允价值负有最终责任。这包括监督公允价值流程、确保客观可靠的估值做法以及资产和负债定价，以及批准估值方法和定价来源的变更。选择要应用的估值技术考虑了退出价格的定义和被估值投资的性质，需要大量的专业知识和判断力。

固定期限证券被归类为可供出售，并按公允价值列账。归类为可供出售的固定到期日证券的未实现损益、较少适用的递延所得税以及递延收购成本的相关调整(如适用)在综合资产负债表中作为累计其他全面收益(“AOCI”)的直接费用或贷项反映在综合资产负债表中。

有关公司投资估值的更多信息，请参阅综合财务报表附注2-“重要会计政策和公告”中的“投资”和合并财务报表附注6-“资产和负债的公允价值”。

房地产抵押贷款在扣除任何未摊销保费或折扣和估值津贴后，以未偿还本金余额计入。有关抵押贷款估值拨备的讨论，请参阅综合财务报表附注2--“重要会计政策和公告”中的“信贷损失和减值拨备”。

此外，投资须接受减值审查，以确定价值下降何时需要记录信贷损失拨备或非信贷因素减值。非信用因素的减值损失在AOCI中确认，而信用损失的准备在投资相关收益(损失)净额中确认。有关信贷损失和减值准备政策的讨论，请参阅合并财务报表附注2-“重要会计政策和公告”中的“信贷损失和减值准备”。

嵌入导数的估值

该公司对某些年金产品进行再保险，这些产品包含被认为是嵌入式衍生品的条款，主要是股票指数年金和具有保证最低福利的可变年金。本公司评估每一个已识别的嵌入衍生工具，以确定是否需要根据一般会计原则将其分成两部分衍生工具与套期保值。如果该工具不会按公允价值完整报告，且确定嵌入衍生工具的条款与宿主合同的经济特征不明确和密切相关，而具有相同条款的单独工具将符合衍生工具的资格，嵌入衍生工具将从宿主合同中分离出来，并作为独立衍生工具入账。此类嵌入衍生品按公允价值与主合同一起计入综合资产负债表。

此外，在修改共同保险或扣缴基金的基础上制定的再保险条约应遵守以下一般会计原则：衍生工具与套期保值与嵌入式衍生品相关。公司在利息余额中扣留的大部分资金与其年金合同的再保险有关，其中大部分受

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的一般会计原则衍生工具与套期保值与嵌入式衍生品相关。管理层认为，每一份再保险条约中嵌入的衍生品特征，都类似于对剥离公司持有的资产进行总回报互换。

各种嵌入衍生工具的估值需要基于精算和资本市场的复杂计算，与未来现金流估计相关的投入和假设，以及对主要会计指导的解释在实践中不断演变。嵌入衍生品的估值对投资信用利差环境非常敏感。投资信用利差的变化也受到信用估值调整(“CVA”)应用的影响。资产头寸中嵌入衍生品的公允价值计算采用基于割让公司信用风险的CVA。相反，负债头寸内嵌衍生工具的公允价值计算采用基于公司信用风险的CVA。一般来说，投资信用利差的增加，忽略了CVA的变化，将对嵌入衍生品的公允价值(收入减少)产生负面影响。有关公司嵌入式衍生品估值的更多信息，请参见合并财务报表附注2-“重要会计政策和声明”中的“衍生工具”和合并财务报表附注6-“资产和负债的公允价值”。

所得税

他说，美国合并纳税申报单包括RGA和所有符合条件的子公司的业务。某些RGA子公司单独提交美国所得税申报单，因为这些公司目前没有资格包括在合并的联邦纳税申报单中。本公司的外国子公司根据适用的当地法规征税。

此外，公司为当前应付的联邦、州和外国所得税，以及因资产和负债的计税基础与报告金额之间的暂时差异而递延的所得税拨备，并在净收益中确认，在某些情况下在其他全面收入中确认。考虑到截至报告日期颁布的法律，该公司的所得税会计代表管理层对各种事件和交易的最佳估计。由于需要管理层判断和假设的各种条款，美国税制改革带来了额外的复杂性，这些条款可能会发生变化。

*递延税项资产及负债按相关司法管辖区就暂时性差异预期将逆转至该期间暂时性差异变动的期间的颁布税率计量。如果管理层根据现有信息确定递延所得税资产更有可能无法变现，公司将建立估值拨备。该公司有递延纳税资产，包括与外国税收抵免、净营业和资本损失有关的资产。该公司已经预测了其利用其递延税项资产的能力，并对公司认为更有可能实现的递延税项资产部分建立了估值津贴。

因此，在决定是否应设立估值免税额以及此类免税额的数额时，需要做出重大判断。在作出这项决定时，其中一个考虑因素是：

(i)以前结转年度的应纳税所得额

(Ii)现有应税暂时性差异的未来冲销；

(Iii)不包括冲销暂时性差异和结转的未来应纳税所得额；

(Iv)税收筹划策略。

任何此类变化都可能对发生这些变化的当年合并财务报表中报告的金额产生重大影响。

随后，公司作出政策选择，将全球无形低税收入(“GILTI”)计入期间成本。

**本公司根据公认会计原则报告不确定的税务状况。为了承认不确定的税收状况带来的好处，该状况必须满足更有可能持续的标准。由于税收不确定性而产生的未确认税收优惠更有可能被计入负债，并计入作出此类决定的期间的收益。该公司将与税收不确定性相关的利息归类为利息支出，而与税收不确定性相关的罚金则归类为所得税的一个组成部分。

后续讨论见附注9--“所得税”.

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综合运营结果

新冠肺炎大流行的影响

持续的新冠肺炎全球大流行及其应对措施继续导致死亡率、发病率和其他保险风险增加，并对国际和美国经济和金融市场造成重大破坏。除其他因素外，公司未来业绩继续受到新冠肺炎影响的程度以及对此的反应将在很大程度上取决于国家的具体情况、公共和私人机构采取的措施、新冠肺炎对所有其他死因的影响以及新冠肺炎有效治疗和/或疫苗的时间。考虑到这些变数，该公司无法可靠地预测未来疫情对其业务、运营结果和财务状况的影响。此外，客户在这种环境下开展新业务的能力可能会导致公司的新业务暂时放缓；然而，公司的大部分保费和其他收入在未来许多年里都是合同上的经常性收入。

公司员工和客户的安全和福祉仍然是优先事项。该公司的业务连续性计划仍在启动，2020年期间为保护员工和客户而采取的行动也在继续，例如在家工作、限制旅行、远程召开会议，以及加强面罩、良好卫生和社交距离的重要性。该公司在世界各地的办事处至少遵守当地政府关于入住率的规定和指导方针；然而，在某些情况下，该公司的指导方针比当地政府的指导方针更具限制性。

尽管该公司的大部分员工都在远程工作，但其日常运营目前没有受到任何重大干扰。实施业务连续性计划所产生的费用，包括在家工作的安排，并不是实质性的，在截至2020年12月31日的一年中，差旅和其他费用的减少已经抵消了这些费用。然而，新冠肺炎可能会增加运营风险和相关影响，其中可能包括销售放缓导致新业务量减少、旅行限制对公司员工生产率的影响、办公室暂时关闭和远程工作情况增加，以及客户在支付保费和报告索赔方面可能出现的延误。该公司严重依赖其客户和其他第三方的及时报告。虽然包括隐私和网络安全风险在内的运营风险在远程工作环境中会增加，但公司已经为所有员工增加了与这些风险相关的沟通和培训，并继续监控旨在管理这些风险的计划、流程和程序。

由于索赔增加，传染性大流行对公司人寿和健康业务的盈利能力产生了负面影响；然而，鉴于索赔金额和时间方面的许多变数和不确定性，公司无法可靠地预测它将因新冠肺炎大流行而遭受的最终索赔。这些变量和不确定性包括年龄、性别、合并症、其他 参保与一般人口特征、特定地域的机构和个人缓解行动、医疗能力和其他因素。到目前为止，普通人群新冠肺炎的死亡主要集中在70岁及以上和有既往合并症的个人。由于保险承保和社会经济因素，本公司的参保人群比一般人群对老年人的风险敞口更小，覆盖的人群总体上更健康。此外，该公司的长寿业务可能会对超额人寿保险索赔起到适度的补偿作用。

公司的新冠肺炎预测和财务影响模型继续根据最新的外部数据和公司迄今的索赔经验进行更新和改进，受到上述许多变量和不确定性的影响。新冠肺炎对本公司的财务影响目前预计将处于先前估计的相同水平的一般人口死亡人数的低端，因为一般人口死亡率和保险人口死亡率之间仍然存在显着差异。美国是死亡索赔成本的关键驱动因素，紧随其后的是英国和加拿大。在截至2020年12月31日的一年中，该公司估计它已经产生了大约7.2亿美元的新冠肺炎相关人寿和健康索赔成本，包括已发生但未报告的金额，其中约5.9亿美元与美国和拉丁美洲的传统业务相关。该公司估计，在美国、英国或加拿大，新冠肺炎造成的死亡人数每增加10,000人，相应的超额死亡索赔约为：

•在美国为1,500万至2,500万美元；

•在英国为400万至600万美元；以及

•在加拿大为1000万至1500万美元。

由于新冠肺炎要求的经济停摆，以及旨在抵消疫情经济影响的历史上规模庞大而快速的央行和财政政策，全球金融市场继续处于不确定状态。这些事件造成的经济疲软和不确定性也可能对公司的财务业绩产生不利影响。本公司持有的所有投资，无论是直接持有的投资，还是在利息再保险安排中扣留的基金的投资，都会受到监控，以确保符合本公司声明的投资保单限额以及适用法律规定的任何限额

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辖区的保险法律法规。当前的市场环境可能会导致某些投资被降级，这可能会影响对这些限制的遵守。潜在损失的程度将取决于广泛的经济状况，以及全球经济从新冠肺炎影响中复苏的速度以及对此的反应。此外，该公司在帮助受当前经济环境影响的借款人时，其商业抵押贷款组合的现金流可能会出现短期下降。有关详细信息，请参阅“投资”。

公司的流动资金每天都受到监控和管理，以确保当前和未来的所有流动资金需求都能得到满足，并保持获得流动资金资源的渠道，以满足即使是极端的尾部风险流动性需求。此外，RGA在调动整个集团的流动性方面保持了一系列保持距离的安排。该公司通过持有更多在其正常经营和投资活动中收到的现金，提高了流动性。该公司还暂停了普通股回购，直到另行通知。

该集团的主要流动性资源包括：

•持有现金及现金等价物34亿美元；

•投资现金流，包括每年约24亿美元；

•通过银团信贷安排获得8.5亿美元的现金和信用证；以及

•通过得梅因联邦住房贷款银行的会员资格获得超过5亿美元的现金。

为进一步提升资本及流动资金状况，本公司于2020年进行了两次资本市场交易。2020年6月5日，该公司完成了普通股的发售，获得约4.81亿美元的净收益。于2020年6月9日，本公司完成发行本金总额为6亿美元的2030年到期的3.150%优先债券(“高级债券”)，该笔债券将用于偿还2021年到期的4亿美元5.000%优先债券，并用于一般企业用途。高级债券的公开发行价为本金的99.472%，公司获得约5.93亿美元的净收益。

RGA运营子公司的其他流动性来源包括近期再保险现金流、出售投资资产，以及潜在的其他形式的借款。

RGA的运营子公司继续资本充足，公司继续定期监测其在多种资本制度下的偿付能力状况，同时考虑其发展经验和经济状况。此外，该公司利用其内部资本模型在综合基础上评估其在一系列压力情景下履行长期义务的能力。这一内部资本模型也被用作RGA综合自身风险和偿付能力评估的资本基础。

该公司的主要再保险子公司的财务实力评级都很高，所有子公司的评级都是AA-，其中一些子公司的A.M.最佳评级为A+，穆迪评级为A1。此外，尽管新冠肺炎疫情和经济环境可能会影响本公司保险子公司的各种资本充足率和偿付能力措施，但RGA相信，在更极端的疫情情况下，其子公司将保持财务偿付能力。

经营成果–2020年与2019年相比

以下是关于我们截至2020年12月31日的年度与截至2019年12月31日的年度的财务状况和运营结果的讨论。关于我们截至2019年12月31日的年度的财务状况和运营结果与截至2018年12月31日的年度相比的讨论，可以在我们于2020年2月27日提交给SEC的截至2019年12月31日的Form 10-K年度报告的第7项下找到，该报告可在SEC的网站www.sec.gov和我们的投资者关系网站www.rgare.com上免费获得。此类网站上提供的信息不构成本Form 10-K年度报告的一部分。

    

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下表汇总了所列期间的净收入。

						在截至12月31日的五年里，中国政府、中国政府、中国政府和中国政府都是这样做的。
						2020						2019						2020 vs 2019年
收入						(数据显示，除每股收益外，以百万美元计)
净保费						$	11,694					$	11,297					$	397
投资收益，扣除相关费用后的净额						2,575						2,520						55
投资相关收益(亏损)，净额：
固定期限证券信贷损失准备的减值和变动						(21)						(31)						10
其他投资相关收益(亏损)，净额						(12)						122						(134)
投资相关收益(亏损)合计(净额)						(33)						91						(124)
其他收入						360						392						(32)
总收入						14,596						14,300						296
福利和费用
索赔和其他保单福利						11,075						10,197						878
记入贷方的利息						704						697						7
保单购置费用及其他保险费						1,261						1,204						57
其他运营费用						816						868						(52)
利息支出						170						173						(3)
抵押品融资和证券化费用						17						29						(12)
福利和费用总额						14,043						13,168						875
所得税前收入						553						1,132						(579)
所得税拨备						138						262						(124)
净收入						$	415					$	870					$	(455)
每股收益
基本每股收益						$	6.35					$	13.88
稀释后每股收益						6.31						13.62

2020年收入减少主要是以下原因造成的：

•美国和拉丁美洲、加拿大和欧洲、中东和非洲(“EMEA”)传统地区的死亡率上升，这主要是由于新冠肺炎疫情造成的。

•澳大利亚索赔经验的改善以及公司财务解决方案业务税前收入的增加部分抵消了不利的死亡索赔。

•正如上文“新冠肺炎疫情的影响”中所讨论的那样，该公司估计，它已经产生了大约7.2亿美元的新冠肺炎相关生命和健康索赔费用，包括已发生但未报告的金额，其中约5.9亿美元与美国和拉丁美洲部分有关。

2020年，该公司在美国的老年死亡索赔发生率确实较高。虽然目前还没有所有索赔的死因信息，但公司的分析将超额索赔成本主要归因于新冠肺炎或新冠肺炎相关因素，因此，来自客户的额外分析和信息将使公司能够细化新冠肺炎对本年度业绩的影响。

外币波动可能会导致财务报表行项目的差异。外汇汇率波动对2020年税前收入没有实质性影响。除非另有说明，以下讨论的所有金额均为扣除外币波动后的净值。

保费和业务增长

保费增加主要是由於有效的人寿再保险增加所致。截至2020年12月31日，有效的合并假设人寿保险从截至2019年12月31日的34,802亿美元增加到34,807亿美元，原因是新业务的生产和有效的交易被本年度主要可归因于新冠肺炎大流行的失误和死亡索赔增加所抵消。该公司在2020年和2019年分别增加了3896亿美元和3765亿美元的新业务生产(以有效保险面值衡量)。

投资收益，扣除相关费用和投资相关损益后的净额

根据投资收入的增长，扣除相关费用后的净额主要是由于平均投资资产基础的增加，部分被投资收益率下降以及与合资企业和有限合伙企业投资相关的可变投资收入下降所抵消：

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•2020年和2019年，不包括利差相关业务的平均摊销成本投资资产总额分别为308亿美元和283亿美元。

•2020和2019年不包括价差相关业务的投资平均收益分别为4.00%和4.56%。

持续的低利率环境，加上该公司在新冠肺炎大流行期间持有的更高的现金和现金等价物余额，预计将在未来的报告期对这一收益率构成下行压力。平均收益率每年都会有所不同，这取决于几个变量，包括当前的风险费用利率和信用利差环境、预付费和整体保费、基础投资组合以及现金和现金等价物余额的变化。合资企业和有限合伙企业的可变投资收入每年也会有所不同，根据某些投资的分红和分配时间，可变程度可能很高。投资收入根据平均资产和被认为适合支持部门运营的相关资本水平分配给经营部门。

2020和2019年，这些嵌入式衍生品的公允价值变化(减少)和投资相关收益(亏损)分别增加了(6200万)美元和1100万美元。此外，在2020年，由于与可供出售的固定到期日证券、抵押贷款和有限合伙企业相关的减值和信用额度增加，公司发生了7700万美元的投资相关亏损。减值和信贷损失主要是由于新冠肺炎造成的经济混乱。有关减值损失和衍生工具的更多信息，请参阅综合财务报表附注中的“管理讨论和分析”中的投资部分，附注4-“投资”和附注5-“衍生工具”。

2020年和2019年合并后的有效税率分别为24.9%和23.1%。2020年实际税率较美国法定所得税率21%提高，主要是由于税率高于美国的司法管辖区的收入，GILTI主要是由于RGA Canada的收入，以及英国公司税率的变化。这些增长被澳大利亚的外国税收抵免利用率和基地差异部分抵消。2019年实际税率比美国法定所得税率21%的增幅主要与不同司法管辖区估值免税额的增加有关，澳大利亚的基数差异部分抵消了这一增幅。有关公司合并实际税率的更多信息，请参见合并财务报表附注9-“所得税”。

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目录

某些衍生工具的影响

因此，公司在合并收益中确认modco或预扣基金的嵌入衍生品的公允价值的任何变化，包括有保证的最低福利骑手的条约、EIA和可变年金。该公司利用独立衍生品将损益表的波动性降至最低，这是由于与保证的最低福利附加者相关的嵌入式衍生品的公允价值发生变化而引起的。下表列出了嵌入衍生品和相关独立衍生品对所示期间所得税前收入的影响(以百万美元为单位)：

			截至12月31日的12个月，
			2020						2019						2020 vs 2019年
Modco/扣留资金：
未实现收益(亏损)			$	(62)					$	11					$	(73)
递延收购成本/转让费			22						(15)						37
净效果			(40)						(4)						(36)
环境影响评估：
未实现收益(亏损)			(20)						(46)						26
递延收购成本/转让费			8						23						(15)
净效果			(12)						(23)						11
保障最低福利乘客：
未实现收益(亏损)			9						5						4
相关独立衍生品，扣除递延收购成本/转让金			1						(7)						8
净效果			10						(2)						12
相关独立衍生工具后的净效应			$	(42)					$	(29)					$	(13)

按细分市场划分的运营结果

美国和拉丁美洲业务

在美国和拉丁美洲的业务包括公司在美国、墨西哥和巴西的办事处产生的业务。墨西哥和巴西的办事处为其他拉美国家的客户提供服务。美国和拉丁美洲的业务由两个主要部分组成：传统和金融解决方案。传统部门主要从事个人死亡-风险、健康和长期护理的再保险，其次是团体再保险。金融解决方案部门包括资产密集型解决方案和资本解决方案。金融解决方案部门内的资产密集型包括年金和公司拥有的人寿保险单的共同保险，在较小程度上还包括基于费用的合成担保投资合同，其中包括仅限投资的稳定价值合同。金融解决方案部门的资本解决方案主要涉及通过相对低风险的再保险和其他交易增强被割让公司的财务实力和监管盈余状况，帮助被割让公司满足适用的监管要求。通常，由于这些交易的低风险性质，这些交易不符合GAAP规定的再保险资格，因此只有相关的净费用反映在综合收益表的其他收入中。

下表汇总了该公司美国和拉丁美洲业务在所述时期的所得税前收入：

截至2013年12月31日的年度，						2020						2019						2020 vs 2019年
(百万美元)
收入：
净保费						$	5,891					$	5,768					$	123
投资收益，扣除相关费用后的净额						1,713						1,700						13
与投资有关的收益(损失)，净额						(50)						57						(107)
其他收入						226						254						(28)
总收入						7,780						7,779						1
福利和费用：
索赔和其他保单福利						6,107						5,458						649
记入贷方的利息						636						618						18
保单购置费用及其他保险费						871						851						20
其他运营费用						169						189						(20)
福利和费用总额						7,783						7,116						667
所得税前收入						$	(3)					$	663					$	(666)

53

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目录

他说，所得税前收入的下降是美国传统部门索赔和其他政策福利大幅增加的结果。造成这一下降的另一个原因是与投资相关的净收益(损失)减少，这是由于与“美国金融解决方案”中的modco/基金扣留条约有关的嵌入衍生品的公允价值下降所致，尽管程度要小得多。索赔大幅增加的主要原因是个人死亡业务的索赔频率大幅增加。虽然尚未提供所有索赔的死因，但公司认为超额索赔费用主要归因于新冠肺炎或新冠肺炎相关因素，如2020年，该公司在美国的老年死亡索赔发生率确实较高。

传统再保险

截至2013年12月31日的年度，						2020						2019						2020 vs 2019年
(百万美元)
收入：
净保费						$	5,838					$	5,729					$	109
投资收益，扣除相关费用后的净额						714						769						(55)
与投资有关的收益(损失)，净额						(11)						(18)						7
其他收入						19						20						(1)
总收入						6,560						6,500						60
福利和费用：
索赔和其他保单福利						5,906						5,261						645
记入贷方的利息						73						78						(5)
保单购置费用及其他保险费						748						752						(4)
其他运营费用						131						144						(13)
福利和费用总额						6,858						6,235						623
所得税前收入						$	(298)					$	265					$	(563)
关键指标：
有效人寿保险						16,116亿美元						16,196亿美元
索赔和其他保单福利占净保费的百分比(“损失率”)						101.2		%				91.8		%
保单购置成本和其他保险费占净保费的百分比						12.8		%				13.1		%
其他营业费用占净保费的百分比						2.2		%				2.5		%

美国和拉丁美洲传统部门所得税前收入减少的主要原因是个人死亡业务的不利索赔经历。此外，该部门在本年度的投资收入较少。

收入

•净保费的增长主要是由于有机增长以及新的销售。该细分市场增加了新的人寿业务生产，以有效保险面值衡量，2020年和2019年分别为1,149亿美元和1,158亿美元。

•净投资收入减少的原因是可变投资收入减少，以及本年度现金和现金等价物余额增加，用于支付更多的新冠肺炎相关死亡索赔。这项减幅因投资资产基础增加而被部分抵销。

福利和费用

•2020年损失率的上升主要是由于个人死亡率业务的不利索赔经历，这主要归因于新冠肺炎大流行。如上所述，虽然尚未提供所有索赔的死因，但本公司估计，在截至2020年12月31日的一年中，约有5.9亿美元的超额索赔可归因于新冠肺炎或新冠肺炎相关因素。

•其他业务费用减少的主要原因是基于奖励的应计薪酬减少。

54

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目录

财务解决方案

截至2013年12月31日的年度，			2020																		2019																		2020 vs 2019年
			资产密集型						资本解决方案						总计						资产密集型						资本解决方案						总计						资产密集型						资本解决方案						总计
(百万美元)
收入：
净保费			$	53					$	—					$	53					$	39					$	—					$	39					$	14					$	—					$	14
投资收益，扣除相关费用后的净额			994						5						999						927						4						931						67						1						68
与投资有关的收益(损失)，净额			(39)						—						(39)						75						—						75						(114)						—						(114)
其他收入			103						104						207						137						97						234						(34)						7						(27)
总收入			1,111						109						1,220						1,178						101						1,279						(67)						8						(59)
福利和费用：
索赔和其他保单福利			201						—						201						197						—						197						4						—						4
记入贷方的利息			563						—						563						540						—						540						23						—						23
保单购置费用及其他保险费			118						5						123						93						6						99						25						(1)						24
其他运营费用			28						10						38						33						12						45						(5)						(2)						(7)
福利和费用总额			910						15						925						863						18						881						47						(3)						44
所得税前收入			$	201					$	94					$	295					$	315					$	83					$	398					$	(114)					$	11					$	(103)

资产密集型

美国和拉丁美洲金融解决方案公司资产密集型部门的所得税前收入减少的主要原因是与投资相关的收益(亏损)减少、共同保险投资组合的净额以及与modco/基金预留条约相关的嵌入式衍生品的公允价值下降。

截至2020年12月31日，支持这一细分市场的投资资产基础从截至2019年12月31日的240亿美元减少到235亿美元。

•资产基础减少的主要原因是固定年金账户价值下降。

•截至2020年12月31日和2019年12月31日，分别有32亿美元和35亿美元的投资资产是扣除利息的基金，其中90%以上与一个客户相关。

某些衍生工具的影响

由于某些衍生品的公允价值发生变化，资产密集型业务的收入往往不稳定，这些衍生品包括与在modco基础上构建的再保险条约或预扣资金相关的嵌入式衍生品，以及与该公司的EIA再保险相关的嵌入式衍生品，以及具有最低福利保障的可变年金。期间之间的波动主要是由于投资条件的变化，包括但不限于利率变动(包括无风险利率和信用利差)、隐含波动性、公司自身的信用风险和股票市场表现，所有这些都是计算公允价值的因素。因此，管理层认为，区分这些衍生品变化的影响(扣除相关对冲活动)和推动相关条约盈利的主要因素(即投资收入、手续费收入(包括在其他收入中)和计入利息)是有帮助的。管理层认为这些波动没有实现，不会影响当前的现金流、贷记利率或基础条约的价差表现。

下表总结了资产密集型结果，并量化了这些嵌入衍生品对报告期间的影响。某些衍生品之前的收入、某些衍生品之前的收益和支出以及所得税和某些衍生品之前的收益不应被视为GAAP收入、GAAP收益和支出以及GAAP所得税前收益的替代品。

55

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目录

截至2013年12月31日的年度，						2020						2019			2020 vs 2019年
(百万美元)
收入：
总收入						$	1,111					$	1,178		$	(67)
更少：
嵌入衍生品-modco/预扣基金条约						(51)						29			(80)
有保证的最低福利附加条款和相关的自营衍生品						47						(5)			52
某些衍生工具之前的收入						1,115						1,154			(39)
福利和费用：
福利和费用总额						910						863			47
更少：
嵌入衍生品-modco/预扣基金条约						(22)						15			(37)
有保证的最低福利附加条款和相关的自营衍生品						37						(3)			40
股票指数年金						12						23			(11)
某些衍生工具前的利益及开支						883						828			55
所得税前收入(亏损)：
所得税前收入						201						315			(114)
更少：
嵌入衍生品-modco/预扣基金条约						(29)						14			(43)
有保证的最低福利附加条款和相关的自营衍生品						10						(2)			12
股票指数年金						(12)						(23)			11
所得税和某些衍生工具前的收入						$	232					$	326		$	(94)

嵌入导数–MODCO/预扣资金条约-代表嵌入衍生品的公允价值变化，其所扣留的资金与在modco基础上编写的条约或预扣资金相关的利息。嵌入衍生品的公允价值变化反映在收入中，而对递延收购费用的相关影响则反映在福利和费用中。嵌入衍生品的公允价值变化反映在与modico条约相关的利息上，或者在modico基础上预扣的基金的公允价值变化反映在收入中。本公司利用信贷估值调整，对该等嵌入衍生工具截至2020年12月31日及2019年12月31日止年度的公允价值变动并无重大影响。

报告称，嵌入的衍生品-modco/基金预扣条约的公允价值变化使2020年所得税前收入减少了2900万美元。2020年的下降主要是由于信贷利差扩大，但部分被较低的利率所抵消，这两者都主要归因于最近新冠肺炎大流行导致的全球金融市场混乱。

保障最低福利乘客-代表与公司可变年金再保险相关的保证最低福利相关的影响。担保最低收益的公允价值变化以及本公司为大幅对冲负债而购买的独立衍生品(利率掉期、金融期货和股票期权)的公允价值变化反映在收入中，而对递延收购费用的相关影响反映在收益和费用中。嵌入衍生品担保最低福利的公允价值变动是扣除与投资相关的收益(亏损)增加(减少)后的净额，2020和2019年分别净减少7700万美元和(500万美元)，这与本公司利用信贷估值调整有关。

根据担保最低福利公允价值的变化，在考虑到相关独立衍生品的变化后，2020年所得税前收入增加了1000万美元。2020年收入增加的主要原因是信贷估值调整增加，这主要是由于最近新冠肺炎大流行造成全球金融市场混乱，但由于每年更新最佳估计精算假设，以说明投保人失误经验较少，这部分抵消了这一增加。

**股票指数化年金-表示在对相关递延收购费用进行调整后，与股票挂钩的年金负债的变化超过账户价值的变化。与股票指数年金相关的嵌入衍生负债的公允价值变化在2020年增加(减少)所得税前收入(1200万美元)，这主要是由于利率下降。

对某些导数前的讨论与分析

•2020年所得税和某些衍生品前的收入减少了9400万美元，这主要是由于共同保险投资组合中与投资相关的收益(亏损)净额较低。

•2020年，某些衍生品之前的收入减少了3900万美元，主要是由于投资相关收益(亏损)净额较低，部分被2019年执行的资产密集型交易的全年贡献所抵消。

56

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目录

•2020年，某些衍生品之前的福利和支出增加了5500万美元，主要是由于2019年执行的资产密集型交易的全年贡献。

资本解决方案

在截至2020年12月31日的一年里，美国和拉丁美洲资本解决方案公司业务的所得税前收入增加，主要是因为新的交易抵消了某些协议的终止，以及现有交易的有机增长。从这项业务中赚取的费用可能会因交易规模和完成时间的不同而有很大不同，因此可能会在不同时期波动。

•截至2020年12月31日和2019年12月31日，以税前法定盈余、基于风险的资本和其他金融再保险结构衡量，客户公司承担的业务量分别为199亿美元和182亿美元。

•2020年的增长主要归因于新的交易抵消了某些协议的终止，以及现有交易的有机增长。

加拿大业务

此外，该公司主要通过RGA Canada在加拿大开展再保险业务，RGA Canada帮助客户进行资本管理活动以及死亡率和发病率风险管理。加拿大业务主要从事传统再保险，主要包括传统的个人人寿再保险，其次是债权人、团体人寿和健康、危重疾病和残疾再保险。债权人保险涵盖死亡、残疾或严重疾病时个人、抵押或商业贷款的未偿还余额，期限通常比传统的个人人寿保险短。加拿大金融解决方案部门包括长寿和资本解决方案。

截至2013年12月31日的年度，						2020						2019						2020 vs 2019年
(百万美元)
收入：
净保费						$	1,135					$	1,155					$	(20)
投资收益，扣除相关费用后的净额						208						208						—
与投资有关的收益(损失)，净额						—						14						(14)
其他收入						9						8						1
总收入						1,352						1,385						(33)
福利和费用：
索赔和其他保单福利						977						937						40
记入贷方的利息						—						—						—
保单购置费用及其他保险费						181						226						(45)
其他运营费用						39						39						—
福利和费用总额						1,197						1,202						(5)
所得税前收入						$	155					$	183					$	(28)

•2020年所得税前收入下降的主要原因是，与2019年相比，个人生命死亡体验不那么有利，以及新冠肺炎相关索赔的影响。

•虽然外币波动可能会导致财务报表行项目的差异，但加元的波动并未导致2020年所得税前收入的实质性变化。除非另有说明，以下讨论的所有金额均为扣除外币波动后的净值。

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目录

传统再保险

截至2013年12月31日的年度，						2020						2019						2020 vs 2019年
(百万美元)
收入：
净保费						$	1,052					$	1,066					$	(14)
投资收益，扣除相关费用后的净额						207						205						2
与投资有关的收益(损失)，净额						—						14						(14)
其他收入						1						1						—
总收入						1,260						1,286						(26)
福利和费用：
索赔和其他保单福利						909						857						52
记入贷方的利息						—						—						—
保单购置费用及其他保险费						180						224						(44)
其他运营费用						37						37						—
福利和费用总额						1,126						1,118						8
所得税前收入						$	134					$	168					$	(34)
关键指标：
有效人寿保险						4453亿美元						4171亿美元
损失率						86.4		%				80.4		%
保单购置成本和其他保险费占净保费的百分比						17.1		%				21.0		%
其他营业费用占净保费的百分比						3.5		%				3.5		%

2020年所得税前收入的下降主要是由于与2019年相比，个人生命死亡体验不那么有利。

收入

•净保费下降的主要原因是离岸债权人业务基数减少，以及2019年第三季度收到的与现有业务区块有关的非经常性付款，但被2020年1月1日生效的新的有效区块交易部分抵消。

•该细分市场在2020年和2019年分别增加了408亿美元和404亿美元的新人寿业务生产(以有效保险面值衡量)。

•净投资收入的增加主要是由于基础业务量的增长导致投资资产基础增加，部分被利率下降所抵消。投资相关收益(亏损)的变化主要归因于信用违约衍生品公允价值的变化。

福利和费用

•2020年损失率的上升主要是因为与2019年相比，个人死亡体验不那么有利。此外，虽然尚不能提供所有索赔的死因，但该公司估计，在截至2020年12月31日的一年中，约有2,000万美元的超额索赔可归因于新冠肺炎或新冠肺炎相关因素。

•购买保单的费用减少，是因为债权人业务减少，债权人业务的津贴高于其他业务。此外，以前资本化金额的摊销模式可能会有所不同，这取决于再保险协议和基础保单的形式。

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目录

财务解决方案

截至2013年12月31日的年度，						2020						2019						2020 vs 2019年
(百万美元)
收入：
净保费						$	83					$	89					$	(6)
投资收益，扣除相关费用后的净额						1						3						(2)
与投资有关的收益(损失)，净额						—						—						—
其他收入						8						7						1
总收入						92						99						(7)
福利和费用：
索赔和其他保单福利						68						80						(12)
记入贷方的利息						—						—						—
保单购置费用及其他保险费						1						2						(1)
其他运营费用						2						2						—
福利和费用总额						71						84						(13)
所得税前收入						$	21					$	15					$	6

所得税前收入的增加主要是由于长寿业务在2020年获得了有利的死亡率经验，以及2019年底完成了两笔新交易。

欧洲、中东和非洲业务

欧洲、中东和非洲(EMEA)业务包括主要由法国、德国、爱尔兰、意大利、中东、荷兰、波兰、南非、西班牙和英国(英国)办事处产生的业务。EMEA由两大部分组成：传统解决方案和金融解决方案。传统部分主要通过各种人寿、健康和危重疾病产品的年度可续保期限和共同保险协议提供再保险。再保险协议可以是临时协议或自动协议，主要涵盖个人风险，在某些市场中还包括集体风险。财务解决方案部门包括再保险和与长寿封闭区块、支付年金、资本管理解决方案和财务再保险相关的其他交易。

截至2013年12月31日的年度，						2020						2019						2020 vs 2019年
(百万美元)
收入：
净保费						$	1,807					$	1,660					$	147
投资收益，扣除相关费用后的净额						265						268						(3)
与投资有关的收益(损失)，净额						15						9						6
其他收入						17						33						(16)
总收入						2,104						1,970						134
福利和费用：
索赔和其他保单福利						1,541						1,354						187
记入贷方的利息						11						26						(15)
保单购置费用及其他保险费						123						126						(3)
其他运营费用						144						161						(17)
福利和费用总额						1,819						1,667						152
所得税前收入						$	285					$	303					$	(18)

•与2019年同期相比，所得税前收入减少主要是由于主要受新冠肺炎影响的死亡率体验较差，但封闭式长寿业务的良好表现和其他运营费用的下降部分抵消了这一影响。

•外币波动可能会导致财务报表行项目的差异。主要是英镑和南非兰特的外币波动导致2020年所得税前收入增加了500万美元。除非另有说明，以下讨论的所有金额均为扣除外币波动后的净值。

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目录

传统再保险

截至2013年12月31日的年度，						2020						2019						2020 vs 2019年
(百万美元)
收入：
净保费						$	1,555					$	1,442					$	113
投资收益，扣除相关费用后的净额						72						73						(1)
与投资有关的收益(损失)，净额						—						—						—
其他收入						6						5						1
总收入						1,633						1,520						113
福利和费用：
索赔和其他保单福利						1,389						1,205						184
记入贷方的利息						—						—						—
保单购置费用及其他保险费						119						114						5
其他运营费用						98						121						(23)
福利和费用总额						1,606						1,440						166
所得税前收入						$	27					$	80					$	(53)
关键指标：
有效人寿保险						8643亿美元						7,764亿美元
损失率						89.3		%				83.6		%
保单购置成本和其他保险费占净保费的百分比						7.7		%				7.9		%
其他营业费用占净保费的百分比						6.3		%				8.4		%

与2019年相比，所得税前收入下降的主要原因是，与2019年相比，个人生命死亡体验不那么有利，以及较差的发病率体验，这在一定程度上是由新冠肺炎相关索赔推动的。净保费的增加部分抵消了收入的减少。

收入

•净保费增加的主要原因是新条约和现有条约的业务量增加。

•该细分市场增加了新的人寿业务生产，以有效保险面值衡量，2020年和2019年分别为1843亿美元和1474亿美元。

福利和费用

•2020年损失率的上升主要是由于新冠肺炎带来的不利死亡率体验。虽然目前还不能提供所有索赔的死因，但该公司估计，在截至2020年12月31日的一年中，约有7,500万美元的超额索赔可归因于新冠肺炎或新冠肺炎相关因素。

•其他运营费用减少的主要原因是基于奖励的薪酬和主要归因于新冠肺炎的差旅费用减少。

财务解决方案

截至2013年12月31日的年度，						2020						2019						2020 vs 2019年
(百万美元)
收入：
净保费						$	252					$	218					$	34
投资收益，扣除相关费用后的净额						193						195						(2)
与投资有关的收益(损失)，净额						15						9						6
其他收入						11						28						(17)
总收入						471						450						21
福利和费用：
索赔和其他保单福利						152						149						3
记入贷方的利息						11						26						(15)
保单购置费用及其他保险费						4						12						(8)
其他运营费用						46						40						6
福利和费用总额						213						227						(14)
所得税前收入						$	258					$	223					$	35

所得税前收入的增加主要是由于封闭式长寿区块的有利终止体验。

60

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目录

收入

•净保费的增长主要是由于已关闭的长寿业务的新业务量增加。

•其他收入的减少主要涉及2019年第四季度终止的一项条约的费用，以及与2019年第二季度完成的新支出年金交易相关的一次性费用。

福利和费用

•福利和费用减少的主要原因是贷记利息减少。本分部贷记的利息涉及贷记给与单位挂钩产品的合同持有人的金额。这一数额将根据合同持有人的投资选择、股票回报和利率而波动。投资收益的相应变化大大抵消了与单位挂钩产品相关的计入利息的影响。

亚太业务

据报道，亚太业务包括主要位于澳大利亚、中国、香港、印度、日本、马来西亚、新西兰、新加坡、韩国和台湾的办事处产生的业务。传统部分的主要再保险类型包括个人和团体人寿和健康、危重疾病、残疾和养老金。再保险协议可以是临时协议或自动协议，主要涵盖个人风险，在某些市场还包括集体风险。养老金是澳大利亚政府强制实施的强制性退休储蓄计划。养老金基金为员工积累退休基金，此外，通常还提供人寿保险和残疾保险。金融解决方案部门包括金融再保险、资产密集型以及某些残疾和生命块。

截至2013年12月31日的年度，						2020						2019						2020 vs 2019年
(百万美元)
收入：
净保费						$	2,861					$	2,714					$	147
投资收益，扣除相关费用后的净额						192						150						42
与投资有关的收益(损失)，净额						13						9						4
其他收入						49						36						13
总收入						3,115						2,909						206
福利和费用：
索赔和其他保单福利						2,450						2,448						2
记入贷方的利息						49						31						18
保单购置费用及其他保险费						198						117						81
其他运营费用						185						185						—
福利和费用总额						2,882						2,781						101
所得税前收入						$	233					$	128					$	105

•与2019年同期相比，所得税前收入的增长是整个部门与前一年相比有利的索赔经验的结果，以及金融解决方案业务新业务增长的收入。

•外币波动会导致财务报表项目的差异，主要是日元和新台币的外币波动导致2020年所得税前收入增加500万美元。除非另有说明，以下讨论的所有金额均为扣除外币波动后的净值。

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目录

传统再保险

截至2013年12月31日的年度，						2020						2019						2020 vs 2019年
(百万美元)
收入：
净保费						$	2,681					$	2,568					$	113
投资收益，扣除相关费用后的净额						107						104						3
与投资有关的收益(损失)，净额						3						—						3
其他收入						15						9						6
总收入						2,806						2,681						125
福利和费用：
索赔和其他保单福利						2,293						2,317						(24)
记入贷方的利息						—						—						—
保单购置费用及其他保险费						167						92						75
其他运营费用						172						167						5
福利和费用总额						2,632						2,576						56
所得税前收入						$	174					$	105					$	69
关键指标：
有效人寿保险						5537亿美元						6620亿美元
损失率						85.5		%				90.2		%
保单购置成本和其他保险费占净保费的百分比						6.2		%				3.6		%
其他营业费用占净保费的百分比						6.4		%				6.5		%

所得税前收入的增加主要是整个部门的净有利索赔经历和保费增加的结果。

收入

•净保费的增加主要是由于亚洲的新业务增长，但由于两个大型集团条约于2020年6月30日生效而导致澳大利亚集团业务的保费下降，部分抵消了这一增长。

•该部门在2020年和2019年增加了新的人寿业务生产(以有效保险面值衡量)，分别为496亿美元和697亿美元，原因是新业务生产和有效交易被重新捕获的增加(主要是在澳大利亚)和政策失效所抵消。

•其他收入的增加主要与重新收缴费用和外汇收益的增加有关。

福利和费用

•2020年损失率的下降主要是由于整个部门的有利索赔经验抵消了COVID产生的超额索赔。虽然目前还不能提供所有索赔的死因，但该公司估计，在截至2020年12月31日的一年中，约有3,600万美元的索赔可归因于新冠肺炎或新冠肺炎相关因素。

•与2019年相比，保单获取成本和其他保险费用有所增加，主要是因为2019年的经验调整降低了2019年的保单获取成本和其他保险费用。由于客户公司报告的时间和业务组合的变化，保单收购成本和其他保险费用的水平会定期波动。此外，随着业务的增长，续期保费(津贴低于第一年保费)在总保费中所占的比例更大。

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目录

财务解决方案

截至2013年12月31日的年度，						2020						2019						2020 vs 2019年
(百万美元)
收入：
净保费						$	180					$	146					$	34
投资收益，扣除相关费用后的净额						85						46						39
与投资有关的收益(损失)，净额						10						9						1
其他收入						34						27						7
总收入						309						228						81
福利和费用：
索赔和其他保单福利						157						131						26
记入贷方的利息						49						31						18
保单购置费用及其他保险费						31						25						6
其他运营费用						13						18						(5)
福利和费用总额						250						205						45
所得税前收入						$	59					$	23					$	36

所得税前收入的增长主要是由于亚洲资产密集型和金融再保险业务的增长。截至2020年12月31日和2019年12月31日，以税前法定盈余、基于风险的资本和其他金融再保险结构衡量，从客户公司承担的再保险金额分别为29亿美元和39亿美元。从这项业务中赚取的费用可能会因交易的规模、复杂性和时机的不同而有很大不同，因此可能会在不同时期波动。

收入

•净保费增加归因于亚洲新的资产密集型交易。

•净投资收益增加是由于投资资产基础增加，但部分被较低的投资收益率所抵消。

福利和费用

•债权和其他政策利益的增加是亚洲新的资产密集型交易的结果，以及贷记利息的增加，但投资收入的增加抵消了这一影响。

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目录

公司和其他

公司收入和其他收入主要包括未分配的投资资产的投资收入、与投资有关的损益和服务费。公司支出和其他支出包括对保单收购成本和其他保险收入项目中分配给经营部门的资本费用的抵消，未分配的管理费用和行政成本，与债务有关的利息支出，以及与公司的抵押品融资和证券化交易和服务业务支出相关的投资收入和支出。此外，公司和其他包括某些全资子公司(如RGAx)和合资企业的业绩，这些合资企业除其他活动外，开发和营销技术，并为保险和再保险行业提供咨询和外包解决方案。该公司已经增加了在这一领域的投资和支出，以努力既支持其客户，又加快开发新的解决方案和服务，以增加消费者在人寿保险业中的参与度，从而创造新的未来收入来源。

截至2013年12月31日的年度，						2020						2019						2020 vs 2019年
(百万美元)
收入：
净保费						$	—					$	—					$	—
投资收益，扣除相关费用后的净额						197						194						3
与投资有关的收益(损失)，净额						(11)						2						(13)
其他收入						59						61						(2)
总收入						245						257						(12)
福利和费用：
索赔和其他保单福利						—						—						—
记入贷方的利息						8						22						(14)
保单获取成本和其他保险收入						(112)						(116)						4
其他运营费用						279						294						(15)
利息支出						170						173						(3)
抵押品融资和证券化费用						17						29						(12)
福利和费用总额						362						402						(40)
所得税前亏损						$	(117)					$	(145)					$	28

所得税前亏损的减少主要是由于总福利和费用的减少，但投资相关亏损的增加抵消了这一减少。2020年投资相关亏损的增加主要是由于抵押贷款的估值拨备增加了1,600万美元，这主要是由于新冠肺炎带来的经济不确定性，以及股权证券公允价值的减少，但被销售活动的收益和衍生品公允价值的有利波动部分抵消。

福利和费用总额减少的主要原因如下：

•利息下降归功于某些FHLB担保投资合同的利率下降

•抵押品融资和证券化费用减少，主要原因是抵押品融资和证券化交易利率较低

•其他运营费用减少，主要原因是基于奖励的薪酬费用减少以及差旅费用减少。

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目录

流动性与资本资源

概述

此外，本公司相信，来自其可用资金来源的现金流将为未来12个月提供足够的现金流，以满足本公司在各种情况下的当前流动性需求，这些情况包括提前重新获得再保险条约的潜在风险、市场事件和高于预期的索赔。作为对新冠肺炎的回应，该公司目前持有更高的现金和现金等价物水平。该公司定期进行流动性压力测试，以确保其资产组合包括足够的高质量流动资产，这些资产可用于在压力情况下增强其流动性状况。这些资产可用作与各种第三方进行担保借款交易的抵押品，或在需要时在公开市场出售证券。该公司的流动资金需求一直并将继续通过运营的净现金流提供资金。然而，如果出现超出正常流动资金需求的重大意外现金需求，公司可根据市场状况以及流动资金需求的金额和时间提供多种流动资金替代方案。这些替代方案包括根据市场条件出售投资资产、根据承诺信贷安排借款、担保借款，以及在必要时发行长期债务、优先证券或普通股。

当前市场环境

据报道，该公司2020年的平均投资收益率(不包括利差相关业务)为4.00%，比2019年的可比收益率低56个基点。不过，目前的利率环境继续给公司的投资收益率带来下行压力。本公司的保险责任，特别是其年金产品，对不断变化的市场因素非常敏感。由于无风险利率的下降，可供出售的固定期限证券的未实现收益总额从2019年12月31日的45亿美元增加到2020年12月31日的74亿美元。未实现亏损总额从2019年12月31日的1.1亿美元增加到2020年12月31日的1.97亿美元。

因此，该公司继续能够持有任何显示未实现亏损的投资证券，直到复苏，前提是它对发行人的信用保持满意。如上所述，截至2020年12月31日，投资证券的未实现收益总额为74亿美元，远远超过未实现亏损总额1.97亿美元。该公司不依赖短期资金或商业票据，到目前为止，它还没有经历过流动性压力，在可预见的未来也没有预期到这种压力。

该公司预计其储备将是充足的，假设所有其他因素保持不变，即使利率在未来五年保持在当前水平，它也不会预计会减记递延收购成本或需要采取任何行动来增加资本。虽然本公司已感受到持续低利率和股票市场波动的压力，并可能继续这样做，但其业务和经营业绩对这些风险并不过于敏感。死亡率和发病风险仍然是公司面临的最大风险。尽管管理层相信该公司目前的资本基础足以支持其在当前运营水平下的业务，但它仍在继续监测新的商业机会和任何可能因不断变化的金融格局而产生的相关新资本需求。

控股公司

RGA是一家保险控股公司，其流动性的主要用途包括但不限于其运营公司的即时资本需求、向股东支付的股息、普通股回购和债务利息支付。RGA流动性的主要来源包括其筹资活动的收益、未部署企业投资的利息收入、RGA再保险公司、RCM和罗克伍德再保险公司的盈余票据收到的利息收入，以及运营子公司的股息。随着公司继续发展，RGA将继续依赖这些流动性来源。有关RGA财务信息的更多信息，请参见“第四部分-项目-15(A)(2)财务报表附表-附表II-注册人的简明财务信息”。

RGA通过全资子公司承诺，在某些特定事件发生时，通过为贷款提供资金，向第三方提供法定准备金支持，以换取费用。此类法定准备金是根据“美国人寿保险估价示范条例”(通常指定期人寿保险单的第XXX条和万能人寿次级担保的第A-XXX条)规定的。如果子公司未能提供所需的资金，第三方可以求助于RGA，然而，截至2020年12月31日，本公司不认为需要根据这些承诺提供任何资金，因为定义的事件的发生被认为是遥远的。请参阅合并财务报表附注中的附注12--“承付款、或有事项和担保”，以获得按期间和最高承付款列出这些承付款的表格。

RGA建立了公司间循环信贷安排，某些子公司可以相互拆借或向RGA借款，以更有效地管理资本和流动性。公司间循环信贷安排是RGA及其附属公司之间的一系列活期贷款，根据适用的保险法是允许的。这一机制允许RGA及其运营公司访问内部现金资源，而不是

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招致第三方交易费用。RGA在密苏里州注册的保险子公司的法定借款和贷款限额目前为该保险公司截至最近年末承认资产的3%。截至2020年12月31日和2019年12月31日，公司间循环信贷安排下的未偿还借款分别为1.53亿美元和1.96亿美元。除了与公司间循环信贷安排相关的贷款外，RGA及其子公司RGA America和RGA International Department悉尼办事处Pty Limited还向RGA Australian Holdings Pty Limited提供了贷款，截至2020年12月31日和2019年12月31日，未偿还余额分别为4600万美元和4200万美元。

2020年，RGA建立了一个公司间衍生品现金抵押品池，RGA和某些子公司将衍生品现金抵押品汇集到一个单一的集中账户中。这一衍生现金抵押品池允许RGA及其联属公司从集中账户借出或借入现金，以便更有效地履行各自衍生品交易项下的抵押品义务。RGA或其附属公司账户中的现金盈余被转移到集中账户，任何赤字都由集中账户提供资金，从而产生贷款余额。RGA及其参与集合的子公司将根据其在集中账户的净贷款余额支付或收取公平利率。

公司海外子公司的未分配收益一般针对美国以外的再投资。截至2020年12月31日，公司子公司持有的在外国司法管辖区纳税的现金和现金等价物以及短期投资金额为9.37亿美元。美国税制改革的GILTI和F分部条款通常取消了美国联邦所得税对外国子公司收益的递延，而获得的股息扣除通常允许将任何未纳税的收益免税汇回国内。因此，公司预计汇回这些收益不会招致任何实质性的美国联邦所得税增量。递增的外国预扣税预计不会是实质性的。

**RGA努力保持一种资本结构，为其子公司提供财务和运营灵活性，信用评级支持其在金融服务市场的竞争地位，以及股东回报。作为公司资本部署战略的一部分，该公司近年来根据董事会的授权回购了RGA普通股，并向RGA股东支付了股息。2017年1月，RGA董事会批准了一项没有到期日的股票回购计划，回购至多4亿美元的RGA已发行普通股。2019年1月24日，RGA董事会批准了一项股份回购计划，回购最多4亿美元的RGA已发行普通股。该授权立即生效，没有到期日。与这一新授权相关，董事会终止了2017年授予的股票回购权限。2020年5月6日，公司宣布暂停股票回购，直至另行通知。回购活动的恢复和步伐取决于各种因素，如可用现金水平、持续的新冠肺炎疫情的影响、对超额资本替代用途(如收购和有效的再保险交易)相关成本和收益的评估，以及RGA的股价。股息和股票回购计划活动的基本细节如下(单位：百万，不包括股票数据)：

			2020						2019						2018
向股东派发股息			$	182					$	163					$	140
普通股回购(1)			153						80						284
支付给股东的总金额			$	335					$	243					$	424
回购股份数量(1)			1,074,413						546,614						1,932,055
每股平均价格			$	142.05					$	146.00					$	146.75

(1)不包括用于执行和结算某些股票激励奖励的股票。

RGA宣布2020年股息总计为每股2.80美元。未来的所有股息支付由RGA董事会自行决定，并将取决于公司的收益、资本要求、保险监管条件、经营条件以及董事会可能认为相关的其他因素。RGA可以支付的股息数额将在一定程度上取决于其再保险子公司的运营情况。

有关公司证券交易的更多信息，请参阅合并财务报表附注中的附注13-“债务”和附注17-“股权”。

法定股息限制

美国RCM、RGA再保险和切斯特菲尔德再保险公司受密苏里州限制股息支付的法定条款的约束。未经监管部门批准，他们在任何12个月内支付的股息不得超过上一年法定营业净收益或上一年年末法定资本和盈余的10%。Aurora National受加利福尼亚州法律条款的约束，这些条款与密苏里州关于Aurora National向RGA再保险支付股息的能力相同。适用的法律规定只允许保险公司从未分配的盈余中支付股东股息。RGA再保险公司支付的任何股息都将支付给其母公司RCM，后者

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反过来，它又受到与其向RGA支付股息的能力相关的限制。切斯特菲尔德再保险公司将向其直接母公司切斯特菲尔德金融公司支付股息，而切斯特菲尔德金融公司又将向RCM支付股息，这取决于嵌入价值证券化交易的契约条款，根据该契约，只要有任何私募票据未偿还，切斯特菲尔德金融公司就不能宣布或支付任何股息。MDCI允许RCM向RGA支付股息，只要RCM从其子公司收到股息，而不限于未分配盈余的水平。其他附属公司的股息支付须受注册地管辖范围内的规定所规限，该等规定一般以其盈利及/或资本水平为基础。

RCM、RGA再保险和切斯特菲尔德再保险的股息限制是基于法定的财务结果。法定会计惯例在某些方面不同于按照公认会计原则编制的财务报表中使用的会计原则。重大差异包括递延收购成本、递延所得税、所需投资准备金、准备金计算假设和盈余票据的处理。

其他来自非美国业务的股息支付也受到当地监管机构设定的类似限制。非美国监管制度通常还将向母公司支付的股息限制在当地会计原则确定的上一年法定收入的一部分。公司非美国业务的监管机构还可以限制或禁止利润汇回或其他向美国的资金转移，前提是此类转移被认为有损于非美国业务的偿付能力或财务实力，或出于其他原因。大多数非美国运营的子公司都是二线子公司，由各种非美国控股公司所有。适用于一级子公司的资本和评级考虑因素也可能影响流向RGA的股息流。

债务

该公司的某些债务协议包含有关留置权、发行和处置受限制子公司的股票、合并净值的最低要求、债务与资本的最高比率以及控制条款变更等方面的财务契约限制。按照债务协议的定义，该公司必须保持截至每个会计季度最后一天的最低综合净值53亿美元。此外，截至每个会计季度最后一天计算的合并债务不能超过公司合并债务加调整后合并股东权益总和的35%。正在进行的实质性契约违约可能需要立即支付根据各种协议到期的金额，包括本金。此外，本公司的债务协议包含交叉加速契约，这将使未偿还的借款在被要求时未能偿还某些其他债务的情况下立即支付，以及导致该等其他债务加速到期的任何其他事件。

截至2020年12月31日和2019年12月31日，该公司根据其债务协议分别有36亿美元和30亿美元的未偿还借款，并遵守了这些协议下的所有契约。截至2020年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日，长期未偿债务平均利率分别为4.54%和4.82%。公司支付债务本金和利息的能力取决于其子公司的收益和盈余、未分配资本收益的投资收益、控股公司的可用流动资金以及公司筹集额外资金的能力。

2020年6月9日，RGA发行了2030年6月15日到期的3.15%优先债券，面值6亿美元。该证券已在美国证券交易委员会注册。净收益约为5.93亿美元，部分将用于偿还公司2021年到期的4亿美元5.00%优先债券，其余部分将用于一般企业用途。资本化发行成本约为500万美元。

2019年5月15日，RGA发行了2029年5月15日到期的3.9%高级债券，票面金额为6亿美元。该证券已在美国证券交易委员会注册。所得款项净额约为5.94亿美元，部分用于在到期时偿还本公司于2019年11月到期的4亿美元6.45%优先债券。其余的将用于一般企业用途。资本化发行成本约为500万美元。

本公司与参考本公司债务评级或其财务实力评级的交易对手签订衍生品协议。如果未来任何一个评级被下调，可能会触发公司衍生品协议中的某些条款，这可能会对整体流动性产生负面影响。对于公司的大部分衍生品协议，如果长期优先债务评级降至BBB+(标准普尔)或Baa1(穆迪)以下，或财务实力评级降至A-(标准普尔)或A3(穆迪)以下，就会发生终止事件。

该公司可以借入最多8.5亿美元的现金，并在2023年8月到期的银团循环信贷安排上获得多种货币的信用证。截至2020年12月31日，本公司没有未偿还的现金借款，根据这项安排，本公司没有未偿还的现金借款和2100万美元的已发行但未提取的信用证。

根据公司的历史现金流和目前的财务业绩，管理层认为RGA的现金流将足以使RGA至少在未来12个月内履行其义务。

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信用证

本公司已取得以本公司承接业务的各关联保险公司和非关联保险公司为受益人的银行信用证。这些信用证代表了再保险协议下的履约保证，并允许转让公司获得法定准备金信用。其中某些信用证包含类似于上述“债务”讨论中所述的金融契约限制。截至2020年12月31日，以第三方为受益人的未偿还银行信用证约为2300万美元。此外，根据适用的规定，当公司将业务转移给其关联子公司时，公司使用信用证来获得法定准备金信用。该公司将业务割让给其附属公司，以帮助减少某些司法管辖区(如美国和英国)所需的监管资本金。该公司认为，支持附属公司业务所需的资本反映了比企业最初管辖的地区更现实的预期，后者的资本要求通常被认为是相当保守的。截至2020年12月31日，来自多家银行的15亿美元信用证未结清，但未提取，支持公司各子公司之间的再保险。有关公司信用证融资的信息，请参阅合并财务报表附注中的附注13-“债务”。

抵押品融资、证券化票据和法定准备金资金

该公司使用各种内部和第三方再保险安排和资金来源来管理法定准备金压力，包括与美国寿险保单估值模式条例(通常称为XXX条例)和基于原则的准备金(通常称为PBR)相关的准备金，以及相关的抵押品要求。在这些安排中，信托资产和信用证经常被用作抵押品。

从2000年1月1日起，美国对各种类型的人寿保险业务实施了XXX条例，大大提高了美国人寿保险和人寿再保险公司在其法定财务报表上对各种人寿保险业务(主要是一定水平的保费期限人寿产品)必须持有的准备金水平。条例XXX规定的准备金水平会随着时间的推移而增加，通常会超过公认会计准则所要求的准备金。在主保险公司将业务再保险给在美国未经许可和认证的再保险公司的情况下，再保险公司必须提供与其再保险准备金相等的抵押品，以使分拆公司获得法定财务报表信用。为了管理第XXX条对其法定财务报表的影响，RGA再保险公司已将第XXX条的大部分准备金退让给持牌和未持牌的非关联和关联再保险人。

PBR于2017年生效，在美国被允许。2016年，NAIC修改了标准估值法，采用了LIFE PBR，该法律于2017年1月1日生效，允许三年的采纳期。该公司于2020年采用了PBR。根据PBR，准备金是根据再保险协议的条款确定的，这些条款可能与直接保单的条款不同。

如果无牌非关联或关联再保险人无法提供所需抵押品来支持RGA再保险的法定准备金信用，且RGA再保险无法找到其他抵押品来源，则RGA再保险的法定资本可能会大幅减少。

该公司已发行抵押品融资和证券化票据。 合并资产负债表包括截至2020年12月31日和2019年12月31日的3.88亿美元和5.98亿美元的未偿还票据。有关公司抵押品融资和证券化票据的更多信息，请参见合并财务报表附注中的附注14-“抵押品融资和证券化票据”。

近年来，与本公司假定的定期寿险业务相关的转让储备信贷的融资需求增长速度较慢。该公司已经能够利用其经认证的再保险公司RGA America，作为减轻PBR、条例XXX和其他类型准备金融资负担的一种手段。公司的PBR和与定期寿险业务相关的第XXX条法定准备金要求和其他法定准备金要求继续要求公司获得额外的信用证，将额外的资产托管，或利用其他融资机制来支持储备信用。如果本公司无法支持储备信贷，其几家子公司的监管资本水平可能会大幅降低，而这些子公司的监管资本要求不会改变。监管资本的减少不会直接影响公司根据公认会计原则合并后的股东权益；但是，它可能会影响公司开展新业务和保留现有业务的能力。

关联俘虏在保险业中通常被用来帮助管理法定准备金和抵押品要求。NAIC分析了保险业使用附属自保再保险公司来满足某些准备金要求的情况，并在2014年采取措施，促进对符合XXX规定的此类自保再保险业务的批准和监管统一，允许目前的自保再保险公司按照目前批准的计划继续进行。根据精算准则第48条的附加规定对企业进行再保险增加了成本和复杂性。

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在美国，注册再保险公司的引入为管理抵押品要求提供了另一种方式。2014年，RGA America被MDCI指定为认证再保险公司。这一指定使公司可以将业务退让给RGA美洲公司，而不是使用俘虏来满足抵押品要求。因此，该公司选择不根据精算准则第48条建立俘虏。

NAIC也有可能在采用其集团资本计算时，对公司由关联方俘虏持有的资本的确认施加限制。这样做将对本集团原本能够确认和报告为驻本集团资本的资本额造成不利影响，可能需要本公司重组或改变其俘虏的融资方式。

信托资产

因此，本公司在正常业务过程中订立再保险条约。在某些情况下，如果公司的信用评级和/或规定的法定措施下降到一定水平，再保险条约将要求公司提供抵押品或额外抵押品，以保证公司在该再保险条约下的义务，获得担保，允许割让公司重新获得该再保险条约，或一些其他谈判补救措施。截至2020年12月31日，本公司及其子公司均未被要求提供额外抵押品，也未因信用评级下调或定义的法定措施下降而重新获得再保险条约。

此外，某些再保险条约要求公司在关闭时将资产放在信托中，以抵押其对割让公司的义务。受托资产仍由本公司拥有，但根据信托协议的条款，其实益所有权和用途受到限制。于2020年12月31日，摊销成本为32亿美元的证券为本公司子公司的利益以信托形式持有，以满足再保险业务的抵押品要求。此外，截至2020年12月31日摊销成本为277亿美元的证券是以信托形式持有的，以满足某些第三方再保险条约规定的抵押品要求。在某些情况下，公司可能有义务根据特定的再保险条约将再保险从一家子公司转移到另一家子公司，提供额外的抵押品或支付款项。这些条件包括子公司控制权或评级的变更、资不抵债、再保险条约下的不履行，或该子公司的执照或其他监管授权的丧失。如果本公司被要求将再保险从一家子公司转移到另一家子公司，根据再保险条约，本公司在综合基础上面临的风险不会改变；然而，由于再保险业务的子公司管辖权发生变化，可能需要提交额外的抵押品或需要额外的资本，这可能会导致流动资金紧张。

Timberlake Financial发行的票据和RGA对Timberlake Financial的直接投资所得款项存入一系列信托账户作为抵押品，不能用于履行公司的一般义务。截至2020年12月31日，本公司为此以信托及托管方式持有存款5.71亿美元，未计入上述数字。切斯特菲尔德金融公司发行的票据不能用于履行公司的一般义务，现已设立了一个储备账户，用于支付利息。截至2020年12月31日，本公司为此目的以信托形式持有的存款为1,000万美元，不包括在上述数字中。有关Timberlake Financial和Chesterfield Financial票据的更多信息，请参阅上文“抵押品融资和证券化票据和法定准备金资金”。

再保险业务

再保险条约，无论是临时的还是自动的，一般都规定了重新收回条款。大多数总部位于美国的再保险条约都包括让出公司的重新收购权，通常是在10年后。在美国以外，条约主要包括一项双方同意的夺回条款。回收权允许割让的公司重新承担以前割让给再保险人的全部或部分风险。在某些情况下，公司有权为让渡公司的利益将资产置于信托中，而不是重新收回。此外，某些条约可能会在RGA再保险的NAIC基于风险的资本比率或财务实力评级大幅下降的情况下，授予被割让的公司重新收回的权利。RBC比率触发因素因条约而异，大多数在NAIC公司行动水平的125%至225%之间。财务实力评级触发因素因再保险条约的不同而不同，如果公司的财务实力评级从目前的“AA-”级降至标准普尔评级中的“BBB”级，则大多数触发因素都会达到。重新收购以前放弃的业务不会影响在重新收购该等业务之前放弃的保费，但会减少随后期间的保费。在重新收购时，该公司将在结算与再保险条约相关的资产和负债时反映净收益或净亏损。在某些情况下，割让公司被要求向公司支付重新收购费。

担保

本公司已代表其附属公司向第三方发出担保，以支付根据若干再保险条约、证券借贷安排、融资安排及写字楼租赁义务而到期的款项，据此，如附属公司未能履行某项义务，本公司或其另一间附属公司将支付款项以履行该义务。在有限的情况下，向割让的公司提供条约担保，以提供额外的安全保障，

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目录

特别是在公司的子公司相对较新、未评级或规模不大的情况下，相对于被割让的公司而言。未来付款的潜在保证金额将根据生产水平和承保结果而有所不同。与借入证券相关的担保在子公司到期未能归还借入证券的情况下为第三方提供额外的担保。本公司已代表其两家子公司出具付款担保，以防这两家子公司未能根据其办公室租赁义务付款。见合并财务报表附注12-“承付款、或有事项和担保”，表格按类型列出公司发放的担保金额。

此外，本公司根据其章程和章程对其董事和高级管理人员进行赔偿。由于这项赔偿一般不受期限或金额的限制，因此本公司不认为有可能在未来确定这项赔偿项下的最高潜在金额。

表外安排

该公司承诺为有限合伙企业、合资企业、商业抵押贷款、终身抵押贷款、私募投资和银行贷款提供资金，包括循环信贷协议。有关公司为投资和其他表外安排提供资金的承诺的更多信息，请参阅合并财务报表附注中的附注12-“承诺、或有事项和担保”。

本公司并无从事涉及按公允价值报告的非交易所买卖合约的交易活动，亦无与从其与本公司的非独立关系中获益的人士或实体进行关系或交易。

现金流

该公司来自其再保险业务的主要现金流入包括从分拆公司收到的保费和存款资金。与这些现金流有关的主要流动性问题是，分拆公司提前重新获得再保险合同，以及该公司再保险的年金产品失效。公司投资资产的本金现金流入来自投资收入以及投资资产的到期和出售。与这些现金流入有关的主要流动性问题涉及债务人违约的风险和利率波动。本公司对这些风险的管理非常严密。见下面的“投资”和“利率风险”。

额外的流动资金来源，以应对超出经营性现金流入和手头当前现金和等价物的意外现金流出，包括出售短期投资或固定到期日证券，以及根据银团循环信贷安排提取资金，根据该安排，截至2020年12月31日，公司的可用资金为8.5亿美元。截至2020年12月31日，该公司还可以通过从得梅因联邦住房贷款银行(FHLB)进行抵押借款获得5.09亿美元的资金。截至2020年12月31日，公司本可以在不违反任何现有债务契约的情况下借入这些额外金额。

该公司的主要现金流出涉及支付债权债务、贷记利息、营业费用、所得税、向股东分红、购买库存股以及债务和其他融资义务项下的本金和利息。本公司力求限制其对任何单一被保险人的损失风险，并收回通过根据超额承保和共同保险合同将再保险割让给其他保险企业或再保险人而支付的部分福利(见综合财务报表附注2-“重要会计政策和公告”)。该公司对其破产管理人进行年度财务审查，以评估财务稳定性和业绩。本公司从未经历过与分拆安排有关的重大违约，在向分拆管理人收取可追讨的索偿方面亦没有遇到任何困难；然而，不能保证该等分拆管理人的未来表现或未来索偿的可追索性。该公司管理层相信，其目前的流动资金来源足以满足未来12个月的现金需求。

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目录

流动性和资本的主要来源和用途摘要

    该公司流动资金和资本的主要来源和用途概述如下(百万美元)：

						截至12月31日止年度，
						2020						2019						2018
资料来源：
			经营活动提供的净现金			$	3,322					$	2,307					$	1,581
			发行普通股所得款项净额			481						—						—
			长期债券发行收益			598						599						—
			股票期权的行使，净额			1						6						3
			衍生工具及其他安排的现金抵押品变动			—						—						44
			由普遍人寿和其他方面的变化提供的现金
			投资型保单和合同			773						200						170
			汇率变动对现金的影响			63						11						—
			总来源			5,238						3,123						1,798
用途：
			用于投资活动的净现金			2,680						2,638						637
			向股东分红			182						163						140
			抵押品融资和证券化票据的偿还			214						91						96
			发债成本			5						5						—
			长期债务的本金支付			3						403						3
			购买库存股			163						101						300
			衍生工具及其他安排的现金抵押品变动			32						163						—
			汇率变动对现金的影响			—						—						36
			总用途			3,279						3,564						1,212
现金和现金等价物净变化						$	1,959					$	(441)					$	586

运营现金流-公司再保险活动的本金现金流入来自保费、投资和手续费收入、年金对价和存款基金。本金现金流出涉及与各种人寿保险和健康保险、年金和残疾产品、营业费用、所得税和未偿债务债务利息相关的负债。与这些现金流相关的主要流动性问题是保费和投资收入短缺的风险，特别是在债权水平异常高的时期。

来自投资的现金流-公司投资活动的本金现金流入来自投资资产本金的偿还、投资资产的出售和到期收益以及独立衍生品的结算。本金现金流出与购买投资、发放政策性贷款和结算独立衍生品有关。该公司通常有投资活动的现金净流出，因为保险业务的现金流入根据其资产/负债管理纪律进行再投资，为保险负债提供资金。本公司通过其信用风险管理程序密切监测和管理这些风险。与这些现金流有关的主要流动性问题是债务人违约的风险和市场混乱，这可能使公司难以出售投资。

融资现金流-公司融资活动的本金现金流入来自发行债务和股权证券，以及与万能人寿和其他投资型保单和合同相关的存款基金。主要的融资现金流出是偿还债务、向股东支付股息、购买库存股以及与万能人寿和其他投资型保单和合同相关的提款。与这些现金流有关的一个主要流动性问题是合同持有人和投保人提款的风险。

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目录

合同义务

下表显示了该公司的合同义务，包括其再保险业务产生的义务(单位：百万)：

						按期付款到期
						总计						一年不到1月份						1-3岁						4-5岁						五年后
未来的政策利益(1)						$	14,145					$	(358)					$	(1,372)					$	(1,276)					$	17,151
对利息敏感的合同负债(2)						37,123						2,926						5,936						4,892						23,369
长期债务，包括利息						6,239						154						569						630						4,886
抵押品融资和证券化票据，包括利息						407						115						169						51						72
其他保单索赔和福利						6,413						6,413						—						—						—
经营租约						92						14						28						21						29
有限合伙权益和合资企业						678						678						—						—						—
根据衍生品交易收到的抵押品的应付款项						98						98						—						—						—
其他与投资有关的承诺						436						436						—						—						—
总计						$	65,631					$	10,476					$	5,330					$	4,318					$	45,507

(1)未来的保单福利主要与该公司的人寿保险和健康保险产品的再保险有关。上表中列出的金额代表到期时的估计福利义务，还包括有效保单的估计未来保费、津贴以及由于公司对死亡率、发病率、保单失效和相应产品的退保风险的假设而应支付或来自分割方公司的其他金额。上表所列的所有估计现金付款对于任何可收回的再保险的利息和毛利都是不打折的。综合资产负债表中包含的315亿美元贴现负债额超过了上文所示的141亿美元未贴现估计现金流的总和。出现差异的主要原因是，由于某些再保险条约的性质，包括估计的未来保费超过估计的保单福利支付和津贴的净债务，这些再保险条约的保费费率一般都在增加，超过了增加的福利支付。此外，由于未来福利付款的预测与准备金建立时的预测相比发生了变化，因此将出现差异。由于新的再保险条约的假设，或由于对未来经验的预测发生变化，总支付金额可能与前几年有很大不同。

(2)对利息敏感的合同负债包括与该公司对资产密集型产品的再保险有关的金额，主要是递延年金和公司拥有的人寿保险。上表中的金额代表应支付给与标的投保人活动相关的剥离公司的估计债务。上述所有金额均未贴现利息，并包括与退款、提款、保费持续性、部分提款、退款费用、年化、死亡率、未来贷记利率和保单贷款使用有关的假设。表中所列各年度的债务总额371亿美元超过了合并资产负债表中所列的233亿美元负债额，差额主要与没有贴现和与会计惯例有关的负债有关，这些负债在合同上没有到期，因此被排除在外。

上表不包括递延所得税净负债、未确认税收优惠和与未确认税收优惠相关的应计利息36亿美元，公司无法可靠地确定支付时间。当期应付所得税也不在表中。

包括在其他负债中的公司合格和非合格养老金和其他退休后负债的净资金状况已从上表所列金额中剔除。截至2020年12月31日，公司的未出资净余额为1.78亿美元，涉及合格和不合格养老金和其他退休后负债。有关公司养老金和其他退休后福利的义务和资金要求的信息，请参阅合并财务报表附注中的附注10-“员工福利计划”。

资产/负债管理

该公司积极管理其现金和投资资产，采用一种旨在平衡质量、多样化、资产/负债匹配、流动性和投资回报的方法。投资过程的目标是优化税后风险调整后的投资收入和税后风险调整后的总回报，同时以现金流和持续期为基础管理资产和负债。

该公司已经为其经营部门建立了目标资产组合，这代表了旨在在可接受的风险参数范围内为其负债提供有利可图资金的投资战略。这些策略包括有效期限、收益率曲线敏感度和凸度、流动性、资产部门集中度和信贷质量的目标和限制。

公司的资产密集型产品主要由对反映在公司综合资产负债表上的固定到期日证券的投资以及与剥离公司的预留资金安排支持。投资指导方针是根据负债组合中产品的类型、期限和行为来构建投资组合，以实现目标盈利水平。该公司管理资产密集型业务，以便在投资赚取的利率与计入基础利息敏感型合同负债的利率之间提供有针对性的利差。该公司定期审查预测不同利率情景的模型及其对盈利能力的影响。其中某些资产密集型协议，主要是在美国和拉丁美洲的金融解决方案运营部门，通常由转让公司扣留的固定期限证券提供资金。

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截至2020年12月31日和2019年12月31日，公司的流动性状况(现金和现金等价物以及短期投资)分别为36亿美元和15亿美元。流动性需求由运营单位进行的估值分析确定，并由产品组合驱动。对活期负债和短期流动资产的定期评估旨在调整特定的投资组合，以及它们的期限和到期日，以回应预期的流动性需求。

有关公司证券借入、借出和回购/逆回购计划的信息，请参阅合并财务报表附注4-“投资”中的“证券借入、借出和其他”。除了与第三方签订证券协议外，RGA的某些子公司还签订了公司间证券借贷协议，以更有效地采购证券借给第三方，并提供更有效的监管资本管理。

该公司是FHLB的成员，持有8900万美元的FHLB普通股，这些普通股包括在公司综合资产负债表上的其他投资资产中。本公司已根据担保投资合同与FHLB签订融资协议，根据该协议，本公司已发行融资协议以换取现金，FHLB已被授予对本公司的商业和住宅抵押支持证券以及商业抵押贷款的全面留置权，这些证券用于抵押本公司在融资协议下的义务。公司对这些质押资产保持控制，只要没有违约事件，剩余的合格抵押品足以满足抵押品维护水平，公司就可以使用、混合、扣押或处置抵押品的任何部分。这一一揽子留置权所代表的融资协议和相关担保协议规定，一旦本公司发生任何违约事件，FHLB的追回仅限于本公司在未偿还融资协议下的负债金额。于2020年12月31日及2019年12月31日，本公司根据担保投资合约与FHLB达成的融资协议负债金额分别为19亿美元及14亿美元，计入本公司综合资产负债表的利息敏感型合约负债。这些协议的预付款主要以商业和住宅抵押支持证券、商业抵押贷款以及美国财政部和政府机构证券为抵押。抵押品的金额超过负债，取决于担保投资合同的资产类型。

投资

投资管理

本公司的投资和衍生策略涉及使其再保险产品和其他义务的特点相匹配，并寻求使资产的利率敏感性与再保险负债的估计利率敏感性接近。该公司通过战略性和战术性资产配置、证券和衍生战略，在资产/负债管理和纪律严明的风险管理框架内实现其收入目标。衍生品策略在公司的风险管理框架内使用，以帮助管理资产和/或负债中的期限、货币和其他风险，并复制某些资产的信用特征。有关公司风险管理流程的讨论，请参阅下面“企业风险管理”部分的“市场和信用风险”。

公司的投资组合管理小组与企业风险管理部门合作，为公司国内和国际投资组合的资产制定投资政策。本公司持有的所有投资，无论是直接持有的投资，还是在利息再保险安排中扣留的基金的投资，都将受到监控，以确保符合本公司声明的投资保单限额以及适用司法管辖区保险法律法规规定的任何限额。有关公司投资的更多信息，请参见合并财务报表附注中的附注4-“投资”。

新冠肺炎的效应

新冠肺炎最近在全球金融市场造成的混乱以及对其结果的不确定性已经并可能继续对公司的投资组合造成不利影响。利率变化、市场波动加剧或美国或全球经济状况持续放缓，也可能在未来一段时间内对这些资产的价值和现金流产生不利影响。该公司的公司固定收益投资组合可能会受到评级下调、破产增加以及陷入困境的行业信用利差扩大的不利影响。本公司对一些受新冠肺炎影响最大的资产类别和行业有敞口，如商业抵押贷款、新兴市场债务、能源和航空公司；然而，本公司在这些资产类别中的主要敞口是优质资产。在截至2020年12月31日的一年中，公司确认了有限合伙投资和可供出售证券的减值，并提高了主要与高收益和新兴市场债务证券相关的可供出售证券的信用额度。由于新冠肺炎疫情对公司借款人造成的负面影响，公司还提高了商业抵押贷款组合的估值额度。

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投资组合构成

截至2020年12月31日和2019年12月31日，该公司的现金和投资资产总额分别为758亿美元和680亿美元，如下所示(以百万美元为单位)：

						2020						占总数的百分比						2019						占总数的百分比
固定期限证券，可供出售						$	56,735					74.8		%				$	51,121					75.3		%
股权证券						132						0.2						320						0.5
房地产抵押贷款						5,787						7.6						5,706						8.3
政策性贷款						1,258						1.7						1,319						1.9
按利息扣缴的资金						5,432						7.2						5,662						8.3
短期投资						227						0.3						64						0.1
其他投资资产						2,829						3.7						2,363						3.5
现金和现金等价物						3,408						4.5						1,449						2.1
现金和投资资产总额						$	75,808					100.0		%				$	68,004					100.0		%

投资收益率

下表为综合平均投资资产，按摊销成本、净投资收益和投资收益率计算，不包括利差相关业务。利差相关业务主要与本公司赚取资产与负债利差的合同有关。在不同程度上，其他利差相关业务的收益率波动通常会对负债的贷方利息(以百万美元为单位)进行相应的调整。

																								加码/(减码)
						2020						2019						2018						2020						2019
按摊销成本计算的平均投资资产						$	30,787					$	28,300					$	26,641					8.8		%				6.2		%
净投资收益						1,231						1,291						1,185						(4.6)		%				8.9		%
投资收益率(净投资比率 收入与平均投资资产之比)						4.00		%				4.56		%				4.45		%				(56)bps						11bps

2019年至2020年间，投资收益率下降，原因是低利率环境加上公司在新冠肺炎大流行期间持有的现金和现金等价物余额增加，以及来自合资企业和有限合伙企业的收入减少。由于合资企业和有限合伙企业收入的增加，2018年至2019年的投资收益率有所增加。

可供出售的固定期限证券

提供截至2020年12月31日和2019年12月31日按类型划分的这些证券的摊余成本、信贷损失拨备(截至2020年12月31日)、未实现损益和估计公允价值的表格，请参阅合并财务报表附注4-“投资”中的“可供出售的固定到期日证券”。

该公司持有各种类型的可供出售的固定期限证券，并将其分类为公司证券(“公司”)、加拿大和加拿大省级政府证券(“加拿大政府”)、住宅抵押贷款支持证券(“RMBS”)、资产支持证券(“ABS”)、商业抵押贷款支持证券(“CMBS”)、美国政府和机构(“美国政府”)、州和政治分支机构以及其他外国政府、超国家和外国政府支持的企业(“其他外国政府”)。RMBS、ABS和CMBS统称为“结构性证券”。截至2020年12月31日和2019年12月31日，本公司固定到期日证券合并投资组合中分别约94.0%和95.5%为投资级。

选择投资的重要因素包括多样化、质量、收益率、看涨保护和潜在的总回报率。这些因素的相对重要性取决于市场状况、基础再保险责任和现有投资组合特征。截至2020年12月31日和2019年12月31日，该公司拥有的浮动利率证券分别约占固定到期日证券总额的5.6%和6.3%。由于利息支付的波动，这些投资比投资组合中的其他固定收益投资具有更高的收益变异性。该公司持有浮动利率投资，以匹配主要反映在综合资产负债表中作为抵押品融资票据的特定浮动利率债务，以及加强资产管理战略。

固定期限证券投资的最大资产类别是公司证券，截至2020年12月31日和2019年12月31日，公司证券分别约占固定期限证券总额的63.9%和61.4%。有关主要行业类型的表格，请参阅合并财务报表附注4-“投资”中的“企业固定到期日证券”，这些行业类型构成了截至2020年12月31日和2019年12月31日的企业固定到期日持有量。

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截至2020年12月31日和2019年12月31日，公司对加拿大政府证券的投资分别占总固定到期日证券公允价值的9.1%和9.0%。这些资产主要是高质量、长久期的省级地区性债券，其估值与利率曲线密切相关。这些资产的存续期较长，主要用于资产/负债管理，以满足加拿大的监管要求。.

该公司在其一些投资披露中引用了评级机构的指定。这些评级是基于国家公认的统计评级机构的评级，主要是穆迪、标准普尔和惠誉。维持NAIC法定会计基础的公司保险子公司持有的结构性证券采用NAIC评级方法。NAIC为公开交易和私募证券指定名称。NAIC指定的名称范围从1级到6级，1级和2级通常被认为是投资级(BBB或更高评级机构的指定)。3至6级的NAIC指定通常被认为低于投资级(BB或更低评级机构指定)。

截至2020年12月31日和2019年12月31日，公司可供出售的固定到期日证券组合的质量(以公允价值和投资于各种评级类别的固定到期日证券的百分比衡量)相对于整个可供出售的固定到期日证券组合的质量如下(以百万美元为单位)：

												2020																		2019
NAIC 名称						评级机构 名称						摊销成本						估计公允价值						占全球总数的%						摊销成本						估计公允价值						占全球总数的%
1						AAA/AA/A						$	29,770					$	34,589					60.9		%				$	30,100					$	33,284					65.2		%
2						血脑屏障						16,440						18,751						33.1						14,366						15,514						30.3
3						bb						2,480						2,588						4.6						1,706						1,748						3.4
4						B						713						697						1.2						514						518						1.0
5						CCC及更低版本						131						102						0.2						36						23						—
6						违约或接近违约						14						8						—						31						34						0.1
						总计						$	49,548					$	56,735					100.0		%				$	46,753					$	51,121					100.0		%

该公司的固定到期日投资组合包括结构性证券。下表显示了截至2020年12月31日和2019年12月31日该公司持有的结构性证券类型(以百万美元为单位)：

						2020																		2019
												估计数 公允价值为美元。						占总数的百分比												估计数 公允价值为美元。						占总数的百分比
						摊销成本																		摊销成本
RMBS：
代理处						$	686					$	744					11.0		%				$	742					$	777					10.6		%
非机构组织						1,049						1,073						15.8						1,597						1,621						22.3
总RMBS						1,735						1,817						26.8						2,339						2,398						32.9
ABS：
抵押贷款债券(CLO)						1,707						1,689						24.9						1,750						1,743						24.0
ABS，不包括CLO						1,392						1,403						20.7						1,223						1,235						17.0
总ABS						3,099						3,092						45.6						2,973						2,978						41.0
CMBS						1,790						1,868						27.6						1,841						1,899						26.1
总计						$	6,624					$	6,777					100.0		%				$	7,153					$	7,275					100.0		%

据报道，该公司的RMBS投资组合包括机构发行的直通证券和抵押贷款债券(CDO)。机构发行的直通证券由联邦住房贷款抵押贷款公司、联邦全国抵押贷款协会或政府全国抵押贷款协会担保或以其他方式支持。持有RMBS固有的主要风险是提前还款和延期风险，这些风险将影响收到现金的时间，并取决于抵押贷款利率水平。提前还款风险是本金支付比预期的意外增加，主要是由于业主再融资的结果。延期风险与本金支付从预期中意外放缓有关。此外，如果借款人无法支付其债务的合同利息或本金，非机构RMBS将面临信用风险。该公司监控其抵押担保证券，以减轻与这些风险相关的现金流不确定性的风险。

据报道，该公司的ABS投资组合主要包括CLO、单户租赁、集装箱租赁、有轨电车租赁、飞机和学生贷款。持有ABS的主要风险是结构性风险、信用风险、资本市场风险和利率风险。结构性风险包括证券在资本结构中的现金流优先地位和标的抵押品固有的提前还款敏感性。信用风险包括抵押品收益的充分性和变现能力。信用风险通过信用增强来缓解，这些信用增强包括超额利差、过度抵押和从属关系。资本市场风险包括一般利率水平和这些证券在市场上的流动性。

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据报道，该公司的CMBS投资组合主要由大型资产池证券化组成，这些资产池证券化因物业类型、借款人和地理分布而有所不同。持有CMBS的主要风险是结构性风险和信用风险。结构性风险包括证券在资本结构中的现金流优先地位和标的抵押品固有的提前还款敏感性。信用风险包括抵押品收益的充分性和变现能力。该公司专注于投资级评级部分，这些部分在基础贷款的股本保护之外提供额外的信贷支持。这些资产被视为其他固定收益资产类别的一种有吸引力的替代选择。

截至2020年12月31日和2019年12月31日，该公司与其固定到期日证券相关的未实现亏损总额分别为1.97亿美元和1.1亿美元。该公司监控其固定期限证券以确定价值减值，并评估诸如发行人的财务状况、支付表现、遵守公约情况、一般市场和行业状况、当前持有证券的意图和能力以及各种其他主观因素等因素。根据管理层的判断，被确定存在预期信用损失的证券将计入公允价值小于摊销成本的信用损失拨备。

房地产抵押贷款

该公司的抵押贷款组合包括美国、加拿大和英国的投资，主要投资于商业写字楼、轻工业物业和零售场所。按揭贷款组合按地区及物业类别多元化，详见综合财务报表附注4-“投资”内“房地产按揭贷款”一节。该公司投资组合中的大多数抵押贷款规模最高可达3000万美元，截至2020年12月31日的平均抵押贷款投资总额约为1000万美元。在截至2020年12月31日的一年中，由于新冠肺炎疫情对公司借款人造成的负面影响，公司将其商业抵押贷款组合的估值拨备增加了约3,800万美元。该公司继续监测和评估新冠肺炎疫情对其投资组合的影响，并正在与借款人密切合作，评估任何短期现金流问题。在截至2020年12月31日的一年中，公司响应新冠肺炎修改了约52笔商业抵押贷款的支付条款，账面价值约为6.6亿美元。这些贷款符合冠状病毒援助、救济和经济安全法案(“CARE法案”)规定的标准，不被视为问题债务重组。根据CARE Act的标准，这些贷款在2019年12月31日逾期不超过30天，修改内容包括推迟或推迟支付贷款本金或利息。

*截至2020年12月31日和2019年12月31日，公司记录的抵押贷款投资、未摊销递延贷款发放费和费用以及估值津贴总额按地理位置分布如下(以百万美元为单位)：

						2020												2019
						录下来 投资						占总数的百分比						录下来 投资						占总数的百分比
美国地区：
西						$	2,253					38.5		%				$	2,302					40.2		%
南						2,040						34.8						1,929						33.6
中西部						1,027						17.5						996						17.4
东北						277						4.7						262						4.6
小计-美国						5,597						95.5						5,489						95.8
加拿大						188						3.2						182						3.2
英国						76						1.3						56						1.0
总计						$	5,861					100.0		%				$	5,727					100.0		%

有关本公司抵押贷款估值准备和减值政策的信息，请参阅合并财务报表附注2-“重要会计政策和公告”中的“信贷损失和减值准备”和合并财务报表附注4-“投资”中的“房地产抵押贷款”。

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信贷损失减值和拨备    

公司对价值下降是否需要记录信贷损失拨备的决定包括分析发行人是否及时支付合同款项，评估公司是否有可能根据证券的合同条款收回所有到期金额，以及分析公司收回投资摊销成本的整体能力。有关更多信息，请参阅附注2-“重要会计政策和公告”中的“信贷损失和减值准备”。下表汇总了2020、2019年和2018年固定期限证券的减值损失和信贷损失拨备变动、其他减值损失和抵押贷款拨备变动(单位：百万美元)：

						2020						2019						2018
固定期限证券信贷损失准备的减值和变动						$	21					$	31					$	28
其他减值损失						18						11						10
按揭贷款拨备的变动						38						1						2
总计						$	77					$	43					$	40

2020年固定期限证券信贷损失拨备的减值和变化主要是由于高收益和新兴市场债务证券，这是全球市场因新冠肺炎疫情而出现不确定性的结果。2019年和2018年的固定到期日减值损失主要是由于新兴市场和高收益债务敞口。2020年的其他减值亏损主要是由于有限合伙企业的减值。2019年和2018年的其他减值亏损主要是由于房地产合资企业和有限合伙企业的减值。2020年抵押贷款拨备的变化是由于当前与新冠肺炎疫情相关的市场状况提高了抵押贷款估值免税额。

这些表格显示了按类别和级别估计公允价值低于摊余成本的证券的估计公允价值和未实现亏损总额，以及截至2020年12月31日和2019年12月31日相关估计公允价值保持在摊余成本以下的时间长度。这些表格可参阅合并财务报表附注4-“投资”中的“可供出售的固定期限证券的未实现亏损”。

截至2020年12月31日和2019年12月31日，本公司分别将其固定到期日证券中约5.9%和6.1%的证券归类为3级(详见合并财务报表附注6-“资产负债公允价值”)。这些证券主要包括私募公司证券、银行贷款和交易市场不活跃的加拿大省级证券。

有关公司证券借贷和回购/逆回购计划的信息，请参阅合并财务报表附注4-“投资”中的“证券借款、借贷和回购协议”。

政策性贷款

大多数保单贷款都与一个客户相关联。这些保单贷款不存在信用风险，因为在被保险人死亡或交出标的保单时，贷款金额不能超过割让公司应承担的义务。现行条约的规定和基本政策决定了政策性贷款利率。本公司从保单贷款赚取的利率与贷记相应负债的利率之间赚取利差。

按利息扣缴的资金

对于在修改后的共同保险基础上签订的再保险协议和在共同保险基础上签订的某些协议，相当于法定准备金净额的资产被扣留，并由分拆公司合法拥有和管理，并在公司的综合资产负债表上反映为预扣利息的资金。如果割让公司资不抵债，该公司将需要对支持其储备负债的资产主张债权。然而，本公司的亏损风险因其有能力抵销其欠割让公司的债权或津贴与割让公司的欠款相抵销的风险。利息按条约条款规定的利率计入按利息资产扣留的全部资金。本公司受扣留资产的投资业绩影响，但不直接控制这些资产。这些资产主要是固定期限投资证券，构成与公司拥有的固定期限证券类似的风险。为了降低这一风险，本公司帮助制定让渡公司所遵循的投资指导方针，并监督合规情况。截至2020年12月31日和2019年12月31日，扣留利息资金的割让公司的平均财务实力评级为“A”。为了公司的利益，某些被割让的公司保持着独立的投资组合。

该公司在利息余额中扣留的大部分资金与其年金合同的再保险有关。独立投资组合的预扣应收账款余额受以下一般会计原则的约束衍生工具与套期保值与嵌入式衍生品相关。

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根据这些原则，公司根据某些再保险安排扣留的应收资金包含与债务人信誉无关或仅部分相关的信用风险敞口，并包括与主合同没有明确和密切关系的嵌入式衍生产品特征。因此，嵌入的衍生特征必须在合并资产负债表上按公允价值计量，并在收入中按公允价值变动计量。请参阅合并财务报表附注2--“重要会计政策和声明”中的“嵌入衍生工具”以作进一步讨论。

根据割让公司提供的截至2020年12月31日和2019年12月31日的数据，扣留利息的资金总额(以百万美元为单位)：

						2020												2019
基础安全类型：						账面价值						估计数 公允价值						账面价值						估计数 公允价值
独立投资组合						$	3,097					$	3,481					$	3,455					$	3,799
非隔离投资组合						2,195						2,195						2,071						2,071
嵌入导数(1)						84						—						136						—
其他						56						56						—						—
按利息扣缴的资金总额						$	5,432					$	5,732					$	5,662					$	5,870

(1)代表与再保险有关的嵌入衍生工具的公允价值，该等衍生工具是以MODCO或预扣基金为基础，并受独立投资组合中与嵌入衍生工具有关的衍生工具及对冲的一般会计原则所规限。当分开的投资组合在“估计公允价值”一栏按公允价值列示时，不适用计算单独的嵌入导数。

根据割让公司提供的截至2020年12月31日和2019年12月31日的数据，分离的投资组合主要包括公司、市政、政府和结构性证券，以及衍生品证券和逆回购义务。这些资产构成的风险与该公司直接拥有的固定期限证券相似。衍生品主要由标准普尔500期权组成，这些期权用于对冲公司再保险的EIA计入的债务和利息。独立投资组合中持有的证券主要是投资级证券，平均评级为“A”。在扣留利息的基金的独立投资组合内持有的投资的平均期限为10年或更长时间。按条约条款定义的利率按利息资产预扣的全部资金应计利息，本公司估计截至2020年、2020年、2019年和2018年12月31日止年度的收益率分别约为5.40%、5.59%和5.43%。这些估计收益率的变化受到与EIA相关的预扣基金组合中持有的股票期权公允价值变化的影响。此外，根据某些条约，尽管该公司不直接控制被扣留的资产，但仍受其投资业绩的影响。为了降低这一风险，本公司帮助制定被割让公司所遵循的投资指导方针，并监督合规情况。

其他投资资产

此外，其他投资资产包括有限合伙权益、合资企业(经营合资企业除外)、终身抵押贷款、衍生合约、公允价值选择权(FVO)承包人导向的单位挂钩投资以及FHLB普通股。有关本公司截至2020年和2019年12月31日按类型划分的其他投资资产账面价值的表格，请参阅合并财务报表附注4-“投资”中的“其他投资资产”。

该公司利用衍生金融工具保护公司免受其投资组合公允价值因利率变化而可能发生的变化，对冲证券购买价格变化的风险，对冲与生活福利有保证的可变年金再保险相关的负债，并管理投资组合的有效收益、到期日和期限。此外，该公司还利用衍生金融工具来降低与外币汇率波动相关的风险。该公司使用交易所交易、中央清算、交易和定制的场外衍生品金融工具。

关于截至2020年12月31日和2019年12月31日持有的投资相关衍生工具的名义金额和公允价值的表格，请参阅合并财务报表附注中的附注5-“衍生工具”。

如果衍生金融工具的交易对手不履行义务，本公司可能面临与信贷相关的损失。一般而言，本公司衍生工具合约的信用风险仅限于报告日资产头寸中的非抵押衍生工具合约的公允价值和应计利息。截至2020年12月31日，该公司的信用风险敞口为1900万美元。

本公司通过与信誉良好的交易对手订立交易、维持抵押品安排以及使用主协议来管理与场外衍生品相关的信用风险，主协议规定一个交易对手在每个到期日和终止时向另一个交易对手支付单一净额。由于交易所交易的期货通过受监管的交易所受到影响，头寸每天按市值计价，因此在交易对手不履行义务的情况下，公司对信贷相关损失的敞口最小。见附注5-“衍生工具”

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目录

有关本公司衍生工具的更多资料，请参阅综合财务报表附注中的“衍生工具”。

截至2020年12月31日和2019年12月31日，该公司分别持有9.35亿美元和7.75亿美元的终身抵押贷款(扣除估值津贴)，作为英国终身抵押贷款的实益权益。投资收入包括截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日止年度的终身抵押贷款利息收入分别为4,400万美元、3,400万美元和1,900万美元。终身抵押贷款是指以借款人的住所为抵押，向55岁及以上的个人提供的贷款。终身抵押贷款可以与房屋净值贷款相提并论，因为它允许借款人利用房屋净值作为抵押品。贷款金额取决于房屋在发放时的评估价值、借款人的年龄和利率。与房屋净值贷款不同的是，在借款人死亡或房屋出售之前，不需要支付本金或利息。终身抵押贷款也可以在发起时获得全额资金，或者借款人可以申请类似于信用额度的定期资金。终身抵押贷款面临风险，包括市场风险、信用风险、利率风险、流动性风险、运营风险、声誉风险和法律风险。

企业风险管理

此外，RGA还设有专门的企业风险管理(ERM)职能，负责对公司的风险进行汇总分析和报告；促进监测，以确保公司的风险保持在其胃口和限度之内；并持续确保实现RGA的ERM目标。在此基础上，RGA保持着专门的企业风险管理(ERM)职能，负责分析和报告公司的风险，促进监测，确保公司的风险保持在其意愿和限度之内，并持续确保实现RGA的ERM目标。这包括确保适当的风险控制到位；风险得到有效识别、评估和管理；公司面临的主要风险被披露给适当的利益相关者。ERM职能在培育公司的风险管理文化和实践方面发挥着重要作用。

企业风险管理结构与治理

此外，董事会(以下简称“董事会”)通过其风险委员会(Risk Committee)监督企业风险，该委员会负责监督公司ERM计划和政策的管理。风险委员会定期收到报告和评估，描述公司的主要风险敞口，包括定量和定性评估以及有关违规、例外和豁免的信息。

目前，公司全球首席风险官(“CRO”)向首席执行官(“CEO”)汇报，并可通过风险委员会直接与董事会接触，正式报告每季度进行一次。CRO领导专门的机构风险管理职能，并由专门的风险管理人员以及整个业务部门的首席风险官和风险所有者组成的网络提供支持，他们负责分析和管理其范围内的风险。为每个风险指派一名首席风险所有者，负责全面监控和评估所有市场的风险。

据报道，除了领导ERM职能外，CRO还担任公司风险管理指导委员会(RMSC)的主席，该委员会由高级管理人员组成，包括首席执行官、首席财务官(CFO)和首席运营官等。RMSC为保险、市场和信用、资本和操作风险委员会提供监督，并保留对以下方面的直接风险监督责任：

•公司的全球ERM框架、活动和问题。

•识别、评估和管理所有已建立的和新出现的战略风险敞口。

•风险偏好声明，包括风险偏好声明与公司战略和资本计划的持续一致。

•审查、修订和批准符合风险偏好声明的RGA集团级战略风险限额

*保险、市场和信用、资本和操作风险委员会对各自的风险领域负有直接监督责任，包括识别、评估和管理既定和新出现的风险敞口，以及审查和批准RGA集团级别的风险限额

为了确保对全企业风险管理问题的适当监督而不出现不必要的重复，以及促进跨委员会就风险问题进行沟通和协调，风险委员会主席出席了RMSC会议。除了风险委员会、其小组委员会和工作组外，一些RGA运营实体还设有风险管理委员会，负责监督与分部级别风险限额相关的风险。

企业风险管理框架

此外，RGA的ERM框架提供了一个平台，用于评估整个组织内风险的风险/回报概况，从而增强企业领导人的决策能力。企业风险管理框架还指导制定和实施缓解战略，以将暴露在这些风险中的风险降低到可接受的水平。

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RGA的ERM框架包括以下要素：

•.风险文化：根据RGA的风险理念，风险管理是公司文化不可分割的一部分，并嵌入到RGA的业务流程中。作为机构风险管理框架的基石，由高级管理层强化的审慎风险管理文化在有效管理RGA承担的风险方面发挥着重要作用。

•.风险偏好声明：RGA为实现其战略目标而致力于实现的风险概况的总体和高级概述。然后，这一声明得到了更细粒度的风险限制的支持，指导企业实现这一风险偏好声明。

•.风险限额：风险限额确定了公司愿意承担的最大风险额度，使其保持在公司的总体风险偏好范围内。该等风险已被本公司管理层确认为与管理本公司整体风险状况有关，同时亦可实现战略目标。

•.风险评估流程：RGA使用定性和定量方法通过投资组合方法评估关键风险，该方法结合其他风险分析已有的和新出现的风险。

•.业务特定的限制/控制：这些限制/控制针对不需要的风险暴露提供了额外的保障，并嵌入到业务流程中。例如，最大保留额限制、定价和承销审查、每个发行人的限制、浓度限制和标准条约语言。

主动的风险监控和报告能够及早发现和缓解新出现的风险。RMSC及其小组委员会通过ERM职能监督风险限额的遵守情况，ERM职能定期向RMSC和风险委员会报告。监测的频率是根据每个风险的波动性评估和相对优先级而量身定做的。风险升级渠道加上开放的通信线路，加强了上述缓解措施。该公司已投入大量资源发展其企业资源管理计划，并期望在未来继续这样做。尽管如此，公司识别、管理和监控风险的政策和程序可能并不完全有效。该公司的许多风险管理方法都是以历史信息为基础的，这些信息可能不能很好地预测未来的风险敞口，例如大流行导致大量死亡的风险。运营、法律和监管风险的管理依赖于可能在所有情况下都不完全有效的政策和程序。

风险类别s – 本公司将其风险分为以下几类：保险风险、市场和信用风险、资金风险、操作风险和战略风险。具体的风险评估和描述可在下文和项目1A-“风险因素”中找到。

保险风险

所谓保险风险是指由于支付的福利和相关费用超过预期，或者来自非市场相关的不利投保人或客户行为，导致收益降低或负收益，并可能导致企业价值下降的风险。该公司使用多种方法来管理保险风险：对承担的风险进行积极的保险风险评估和适当定价，转移不需要的风险，谨慎地管理保留的风险。下面将解释这些策略。

新冠肺炎疫情的全球影响和应对措施对公司的收益产生了实质性的不利影响，并继续快速发展。虽然新冠肺炎疫苗已经开始在一些国家分销，但新冠肺炎及其应对措施可能会继续对该公司的未来业绩产生不利影响，影响程度受到疫苗接种速度、公共和私人机构的措施以及有效治疗的时机和采用等因素的影响。本公司继续积极评估“新冠肺炎”及其应对措施对其业务的影响，并更新和完善其“新冠肺炎”预测和财务影响模型，以管理其在此次疫情中的保险风险。

保险风险评估与定价

此外，该公司在评估保险风险方面发展了广泛的专业知识，这最终构成了确保其承担的风险得到相应补偿，以及不会为转移给第三方的风险支付过高费用的不可或缺的一部分。这些专业知识包括大量的市场和产品知识，并由一个受密切监控的大型历史经验信息数据库提供支持。从这个数据库中得出的分析和经验研究有助于形成公司定价假设的基础，这些假设用于制定新风险的费率。如果实际死亡率或发病率是非常不利的，一些再保险条约允许提高未来的保险费率。

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对任何关键风险的错误估计都会威胁到企业的长期生存能力。此外，定价过程是一个关键的操作风险，并投入了大量的努力来确保定价假设的适当性。该公司用来确保适当定价的一些保障措施包括：经验研究、严格的承保、敏感性和情景测试、定价指导和控制、权限限制以及内部和外部定价审查。此外，ERM功能还提供包括定期定价审计在内的定价监督。

风险转移

为了将财务业绩的波动性降至最低，并减少巨额亏损的影响，该公司使用光复和巨灾保险等工具将部分保险风险转移给第三方。

个人暴露退步

在正常业务过程中，本公司寻求限制其对任何单一被保险人的损失敞口，并追回根据超额承保和共同保险合同将再保险割让给其他保险企业(或转分人)而支付的部分索赔。在个人人寿市场，公司为每个个人人寿保留最多800万美元的保险。在某些有限的情况下，公司保留了每条人寿800多万美元。本公司与其他再保险公司订立协议，以减低与超额留存保单有关的剩余风险。此外，由于公司在个人人寿之外还提供了一些面值较低的再保险，如团体人寿、残疾和健康，在某些情况下，公司可能会导致每个个人人寿的索赔总额超过800万美元。

灾难性超额损失递减

随后，该公司寻求通过光复分割线滑条或直接向光复再保险市场让出部分风险敞口，以限制其假定的灾难性超额损失再保险协议的损失敞口。该公司的政策是保留每份协议最多2000万美元的灾难性损失风险，并将高达4000万美元的额外损失风险退还给光复市场。该公司对每个国家(以及美国各州)的风险敞口进行了限制。在此基础上，管理其对特定国家内所有灾难性超额损失协议的总风险敞口，使之达到既定的最大总风险敞口。最大风险敞口的确定和管理既包括光复以前发放的毛额，也包括退回的风险净额。

巨灾保险

此外，该公司每年都会进入市场进行年度灾难性保险，并审查当前和替代设计的当前覆盖范围和定价。根据公司对此类保护的感知价值，保险范围可能每年有所不同。目前的保单涵盖单个事件中涉及5名或5名以上保险死亡的事件，并涵盖超过该公司2500万美元免赔额的1亿美元的索赔。

管理保留的风险敞口

因此，公司保留了大部分入站保险风险。该公司利用多样化和限制等各种缓解因素，积极管理保留的风险敞口。多元化是短期波动风险的主要缓解因素，但它也减轻了长期趋势和灾难性事件变化的不利影响。该公司的参保人群分散在全球各地，使保险风险敞口多样化，因为导致实际经验与预期发生重大偏离的因素并不会统一、同步或紧密地影响所有地区。各种限额可以降低留存保险风险。这些限制的例子包括地理暴露限制和巨型限制，其中地理暴露限制设置了在给定国家/地区可以撰写的最大业务量，而巨型限制则防止了对给定个人的过度覆盖。

尽管如此，如果死亡率或发病率的发展超出预期，一些再保险条约允许提高未来的保费费率。其他条约包括经验退款条款，这也可能有助于降低RGA的死亡风险。

中国RGA有各种方法来管理其保险风险，包括进入资本市场和再保险市场。

市场和信用风险

市场和信用风险是指收益降低或为负的风险，以及由于资产和负债的市场价格变化而可能导致企业价值下降的风险。

利率风险

所谓利率风险，是指名义利率水平和波动率的变化影响公司盈利能力、价值或偿付能力状况的风险。这包括信贷利差变化和通胀，但不包括信贷质量恶化。这一风险来自该公司的许多主要活动，因为该公司将大量资金投资于利息敏感型资产，主要是固定到期日证券，同时也有某些利息敏感型合同债务。一个

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长期市场收益率明显低于公司资产组合的账面收益率，对投资组合账面收益率构成下行压力。该公司在其投资战略、再保险结构和整体资产负债管理实践方面一直采取积极主动的态度，以降低在这种环境下产生不利后果的风险。

因此，本公司对利率风险进行管理，以优化本公司的资本回报，并在一定的约束范围内保留其业务运营所创造的价值。例如，某些管理和监控流程旨在将利率突然和/或持续变化对公允价值、现金流和净利息收入的影响降至最低。该公司主要通过管理其负债和资产的现金流的相对匹配来管理其对利率的风险敞口。

下表列出了截至2020年12月31日和2019年12月31日，按利率敏感产品主要类别划分的包含担保利率的合同的账户价值、加权平均利率抵扣利率和最低保证利率区间(以百万美元为单位)：

						帐户值												当前加权平均值 利息贷记利率												最低保证金 Rate of Ranges：Range of Range
对利息敏感的合同责任						2020						2019						2020						2019						2020						2019
传统个人固定年金						$	11,493					$	11,211					3.16%						3.27%						0.01 – 5.50%						0.50 – 5.50%
股票指数年金						3,398						3,523						2.76						3.47						0.10 – 3.00						0.10 – 3.00
个人可变年金合同						120						120						2.99						2.93						1.50 – 3.00						1.50 – 3.00
担保投资合同						1,886						1,360						1.44						2.77						0.34 – 3.48						1.75 – 3.48
全民寿险保单						4,313						4,387						3.78						3.76						2.00 – 6.00						2.00 – 6.00

下表列出了截至2020年12月31日和2019年12月31日，按利率敏感型产品类别四舍五入到最接近百分比的每个最低保证利率的账户价值(以百万美元为单位)：

						截至2020年12月31日的账户价值
对利息敏感的合同责任						1%						2%						3%						4%						5%						6%						总计
传统个人固定年金						$	1,424					$	864					$	4,733					$	2,104					$	2,348					$	20					$	11,493
股票指数年金						946						1,807						645						—						—						—						3,398
个人可变年金合同						—						2						118						—						—						—						120
担保投资合同						1,541						187						158						—						—						—						1,886
全民寿险保单						—						724						317						3,204						58						10						4,313
						截至2019年12月31日的账户价值
对利息敏感的合同责任						1%						2%						3%						4%						5%						6%						总计
传统个人固定年金						$	937					$	763					$	5,065					$	2,149					$	2,277					$	20					$	11,211
股票指数年金						789						2,002						732						—						—						—						3,523
个人可变年金合同						—						2						118						—						—						—						120
担保投资合同						—						1,192						168						—						—						—						1,360
全民寿险保单						—						714						320						3,278						54						21						4,387

本公司固定年金及利息敏感型终身保单、万能寿险(“UL”)及固定部分可变万能寿险保单的利差利润，如果利率下降并在一段时间内保持相对较低水平，将面临风险，这是近年来的普遍情况。如果利率保持在当前水平，远低于最近几年下降之前的水平，公司年金和UL投资组合的平均赚取回报率将继续下降。投资组合收益率的下降可能会导致投资组合收益率与记入合同持有人的利率之间的利差恶化，因为公司管理利差的能力可能会受到年金和UL保单的最低保证利率的限制。2020年，固定年金和UL保单的最低保证率一般在0.01%至6.00%之间，平均保证率约为2.94%。2019年，固定年金和UL保单的最低保证费率一般在0.10%至6.00%之间，平均保证费率在3.10%左右。

利差是通过贷记利率行动和投资组合管理相结合的方式管理短期收入的。某些年金产品包含每年重置的贷记利率，其中截至2020年12月31日和2019年12月31日，100亿美元的账户余额不需要缴纳退还费用，几乎所有这些都已经达到了最低保证利率。因此，某些管理和监控程序旨在将利率突然和/或持续变化对公允价值、现金流和净利息收入的影响降至最低。

该公司对利率价格风险和利率现金流风险的敞口每季度进行一次审查。利率价格风险敞口是通过利率敏感度分析来衡量的，以确定公允价值的变化。

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在假设利率变化的情况下，公司的金融工具。利率现金流风险敞口是通过利率敏感度分析来衡量的，以确定公司在假设利率变化时现金流的可变性。

利率敏感度分析用于在假设市场利率变动(增加或减少)100个基点的情况下，通过计算固定利率资产和负债的公允价值估计变化来衡量本公司的利率价格风险。本公司没有分类为交易证券的固定利率工具。在截至2020年12月31日和2019年12月31日的财年，如果市场利率上调100个基点，公司预计金融工具公允价值净减少分别为9亿美元和12亿美元。

公允价值乃根据市场风险敏感型工具有效期内预期的估计贴现现金流净现值计算，并采用独立经纪报价及其他公开来源提供的市场预付假设及市场利率，并作出适当调整以反映国库券收益率曲线的变动。

与本公司固定到期日证券相关的利率敏感性评估采用假设情景，假设收益率曲线正、负50和100个基点平行移动。这一分析假设美国、加拿大和其他相关国家的收益率曲线变动方向和幅度相同。在每种情况下，使用商业估值工具一致地估计单个证券的价值变化。公司的实际经验可能与下面提到的结果不同，特别是由于使用的假设，或者如果事件与方法中包括的情况不同。下表汇总了截至所示日期公司投资组合中固定到期日证券的分析结果(以百万美元为单位)：

固定期限证券估计公允价值的利率分析
2020年12月31日：						-100 bps						-50bps						-						50bps						100bps
总估计公允价值						$	62,286					$	59,404					$	56,735					$	54,278					$	52,033
估计公允价值较基数变动百分比						9.8		%				4.7		%				—		%				(4.3)		%				(8.3)		%
估计公允价值较基数变动$						$	5,551					$	2,669					$	—					$	(2,457)					$	(4,702)

2019年12月31日：						-100 bps						-50bps						-						50bps						100bps
总估计公允价值						$	55,702					$	53,332					$	51,121					$	49,071					$	47,180
估计公允价值较基数变动百分比						9.0		%				4.3		%				—		%				(4.0)		%				(7.7)		%
估计公允价值较基数变动$						$	4,581					$	2,211					$	—					$	(2,050)					$	(3,941)

此外，利率敏感度分析还用于通过计算在市场利率瞬时、平行、假设100个基点变化(增加或减少)后一年期间浮息资产和负债的预期现金流的估计变化，来衡量公司的利率现金流风险。本公司没有分类为交易证券的可变利率工具。在截至2020年12月31日和2019年12月31日的会计年度，如果市场利率瞬间下降100个基点，公司预计与浮动利率工具相关的现金流将分别减少3400万美元和3200万美元。

对假设利率变化的预期影响的计算是基于许多假设的，不应依赖于作为未来结果的指示。此外，计算没有考虑到管理层可能采取的任何行动，以应对利率的变化。在计算固定到期日证券的估计公允价值和浮息工具的估计现金流量(构成前瞻性陈述)时提出的分析方法存在某些固有缺陷。由于许多因素，包括但不限于与计算公允价值时使用的假设不同的市场条件，实际价值可能与提出的预测大不相同。

此外，为减少因利率波动而导致公允价值变动的风险，本公司已制定策略以管理其资产及负债的净利率敏感度。此外，公司不时利用掉期市场管理公允价值对利率波动的敏感性。

较高的通胀水平也可能对公司的资产和负债产生直接影响。通货膨胀的主要直接影响是经营费用的增加。该公司的大部分营运开支包括薪金，而薪金的增长至少部分受通胀率的影响。

此外，该公司还为年金提供再保险，福利与生活成本挂钩。其中一些好处是通过CPI掉期和指数化债券的组合来对冲的。

目前，长期护理产品的通胀部分与此类服务的未来成本挂钩。如果医疗保健成本的增长速度远远超过市场上现有名义利率的普遍水平，公司可能无法赚取足够的投资收益来支付未来对此类产品的索赔。

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2017年7月27日，金融市场行为监管局(FCA)宣布，打算在2021年12月31日之后停止说服或强制银行提交伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)。此外，几个市场正在进行单独的工作流程，以改革现有的参考利率，并在伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)停止时提供回落利率。2019年期间，美联储另类利率委员会提议将有担保隔夜融资利率(SOFR)作为替代美元LIBOR的利率，欧洲央行建议使用欧元短期利率(Ester)作为新的无风险利率。其他司法管辖区也在进行类似的演习。该公司目前正在评估终止伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)对2021年以后的现有合约的影响，方法是分析合同后备条款，评估替代利率分支，以及评估对当前对冲策略的影响。

房地产风险

所谓房地产风险是指房地产市场估值水平和波动性的变化可能影响公司的盈利能力、价值或偿付能力状况的风险。该公司拥有以房地产(“房地产贷款”)为抵押的直接房地产股权和债务工具的投资。房地产股权风险包括估值大幅下降，这可能是由广泛经济或特定地理区域或行业的低迷造成的。此外，房地产贷款风险包括违约、借款人或租户破产以及流动性降低。房地产贷款风险的部分缓解是由于房地产价值超过贷款本金，这在房地产价值下降的情况下提供了缓冲。该公司通过按物业类型和地理位置分散以及通过风险敞口限额来管理其房地产贷款风险。

股权风险

所谓股权风险，是指股权市场估值水平和波动性的变化影响公司盈利能力、价值或偿付能力状况的风险。这一风险包括可变年金和其他与股票相关的风险，以及与资产相关的股票风险。该公司承担来自另类投资、固定指数年金和可变年金的股本风险。该公司使用衍生品来对冲其在与其某些再保险产品直接相关的股票市场走势中的风险敞口。

另类投资

所谓另类投资是指主要支持公司资本和盈余以及某些长期非流动性负债组合的非传统资产类别的投资。另类投资通常包括：对冲基金、新兴市场债务、不良债务、大宗商品、基础设施、税收抵免以及公共和私人股票。该公司通过限制持有的另类投资的规模和使用每个发行人的投资限额来减少其对另类投资的敞口。

固定指数化年金

据报道，该公司为固定指数年金(“FIAS”)提供再保险。国际汽联合同的信用受到股市变化的影响。因此，收益的公允价值主要是指数回报和波动性的函数。该公司通过衍生品对冲FIA的大部分基础股本敞口。

可变年金

该公司再保险可变年金，包括保证最低死亡福利(GMDB)、保证最低收入福利(GMIB)、保证最低积累福利(GMAB)和保证最低提取福利(GMWB)。强劲的股票市场、利率的提高和股票市场波动性的减少通常会降低作为收益基础的负债的公允价值。相反，股票市场的下跌、利率的下降和股票市场波动性的增加通常会导致收益相关负债的公允价值增加，从而产生增加准备金和降低收益的效果。该公司维持着一项定制的动态对冲计划，该计划旨在大幅降低与担保福利准备金变化相关的收入波动风险，而不考虑公司自身的信用风险评估。然而，对冲头寸可能不能完全抵消担保账面价值的变化，原因包括(其中包括)时间滞后、股票和衍生品市场的高波动性、利率的极端变化、合约持有人的意外行为以及标的基金和对冲指数之间的表现背离。这些单独或共同的因素可能会对公司的净收入、财务状况或流动资金产生重大不利影响。

84

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目录

下表汇总了截至2020年12月31日和2019年12月31日的可变年金账户价值和保证福利的公允价值。

						12月31日，
(百万美元)						2020						2019
没有保证的最低福利						$	665					$	711
仅限GMDB						872						837
仅限GMIB						24						23
仅限GMAB						4						4
仅限GMWB						1,132						1,123
GMDB/WB						275						278
其他						18						18
可变年金帐户值合计						$	2,990					$	2,994
与生活福利附加者相关的负债的公允价值						$	155					$	163

信用风险

所谓信用风险，包括违约风险，是指个人金融资产、衍生品或非衍生品合同或工具因信用质量恶化而遭受损失的风险。信用质量恶化可能会也可能不会伴随着评级下调。一般而言，一项资产的信贷风险仅限于报告日的公允价值，即扣除收到的任何抵押品后的公允价值。

投资信用风险

中国投资信用风险是与投资资产相关的信用风险。该公司使用每个发行人的投资限额来管理投资信用风险。除了每个发行人的限制外，该公司还限制了每个评级类别的投资总额。自动合规系统检查所有投资头寸的合规情况，并在出现违规时发送警告消息。本公司通过与信誉良好的交易对手订立交易、维持抵押品安排以及使用主协议来管理与场外衍生品相关的信用风险，主协议规定一个交易对手在每个到期日和终止时向另一个交易对手支付单一净额。由于期货是通过受监管的交易所进行交易，头寸每天按市价计价，因此在此类衍生品工具的交易对手不履行义务的情况下，公司对信贷相关损失的敞口最小。

此外，本公司订立各种抵押品安排，该等安排要求张贴及接受与其衍生工具有关的抵押品。抵押品协议包含附件阈值，根据投递方的财务实力评级而有所不同。此外，如果公司的财务实力评级降至特定水平，可能会根据公司与其交易对手达成的协议结清衍生产品头寸。一个委员会负责制定规则，批准和监督所有需要抵押品的交易。有关衍生品信用风险的更多信息，请参阅合并财务报表附注5-“衍生工具”中的“信用风险”。

交易对手风险

潜在的交易对手风险是公司可能因客户、破产公司或合作伙伴陷入困境或资不抵债而蒙受损失。这包括银行挤兑风险和托收风险。

挤兑银行

所谓挤兑银行是指客户的有效阻止因信用减损、声誉损害或其他影响交易对手的市场变化而招致大量投降和/或失效的潜在风险。投保人的退保和/或过失大大高于预期，可能导致有效业务不足以收回为收购成本支付的现金。

托收风险

对于客户和转让人来说，托收风险包括他们无法履行再保险协议，因为抵销权被接管法院拒绝；再保险合同被接管人拒绝，导致合同提前终止；和/或支持交易的担保变得对公司不可用。

此外，公司通过限制对单一交易对手的总敞口以及仅与信誉良好的交易对手签订合同来管理交易对手风险。此外，一些交易对手设立了信托和信用证，减少了公司对这些交易对手的风险敞口。

一般来说，本公司的保险子公司将超过其留存金额的部分退还给本公司的其他保险子公司。外部转让金是通过公司的转让池安排的，金额超过其留存额。截至2020年12月31日，此超额保留池中的所有复原池成员均被A.M.Best评为

85

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目录

公司被评为“A-”或更好。A-的评级是16个可能评级中的第四个最高评级。对于大多数未被评级的破产管理人，公司已收到信用证或信托资产作为额外担保。此外，该公司每年对其破产管理人进行年度财务和有效审查，以评估财务稳定性和业绩。

然而，本公司从未经历过与分拆安排相关的重大违约，也没有在向分拆管理人收取可追讨的索赔方面遇到任何重大困难；然而，无法保证该等分拆管理人的未来业绩或任何此类索赔的可追索性。

交易对手合计限额

据报道，除了投资信贷限额和交易对手限额外，公司还维持交易对手风险总额限额，其中包括再保险、融资和投资活动的交易对手风险敞口在总体水平上，以控制对单一交易对手的总敞口。交易对手风险聚合非常重要，因为与单独分析组件相比，它使公司能够在更极端的情况下全面捕获风险敞口。

他说，所有交易对手风险敞口都是按季度计算的，由管理层审查，并由ERM职能部门监控。

资本风险

所谓资本风险是指较低/负收益、企业价值潜在减少和/或由于财务能力不足而丧失开展业务的能力的风险，包括没有适当数量的集团或实体层面的资本来开展今天或未来的业务。本公司使用相关的计量基础监测资本风险敞口，包括但不限于经济、评级机构和监管方法。此外，该公司还定期评估与抵押品、外币、融资、流动性和税收相关的风险。

附带风险

所谓抵押品风险是指抵押品将无法以预期成本或无法达到满足当前和未来需求所需的能力获得的风险。该公司监控与利率变动、抵押品要求、头寸和资本市场环境相关的风险。抵押品需求和资源继续得到积极管理，现有抵押品来源足以满足压力水平的抵押品需求。

外币风险

所谓外币风险是指货币汇率水平和波动性变化影响公司盈利能力、价值或偿付能力状况的风险。本公司主要通过在实际范围内将投资资产与相关负债进行货币匹配来管理其外币风险敞口。该公司对其加拿大业务的一部分投资进行了净投资对冲，以减少对该货币的过度敞口。将外国子公司余额换算成美元所产生的换算差异反映在合并资产负债表上的股东权益中。

据报道，本公司一般不会对子公司以其功能货币以外的货币进行业务的外币风险进行对冲(交易风险)。然而，该公司已经签订了交叉货币掉期协议，以管理对特定货币的风险敞口。该公司的大部分外币交易以澳元、英镑、加元、欧元、日元、韩元和南非兰特计价。以特定货币(美元除外)持有的最大资产数量是相对于风险目标衡量的，并受到定期监控。

他说，公司不会对冲与换算外币相关的损益表风险。本公司综合税前收入的外汇风险敏感性采用假设测试方案进行评估。实际结果可能与下面提到的结果不同，特别是由于使用的假设，或者如果发生了方法中没有包括的事件。有关此风险的更多信息，请参阅“项目1A-风险因素-与我们业务相关的风险”。总体而言，美元相对于外币走弱对公司的所得税前收入有有利影响。下表汇总了公司面临的每种汇率的立即有利或不利变化对公司报告的所得税前收入的影响 (百万美元)：

						不利的																		有利
截至2020年12月31日的年度						-10%						-5%						-						+5%						+10%
所得税前收入						$	494					$	523					$	553					$	583					$	612
所得税前收入与基数的变动百分比						10.7		%				5.4		%				—		%				5.4		%				10.7		%
所得税前收入与基数的变化						$	(59)					$	(30)					$	—					$	30					$	59

86

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目录

						不利的																		有利
截至2019年12月31日的年度						-10%						-5%						-						+5%						+10%
所得税前收入						$	1,072					$	1,102					$	1,132					$	1,162					$	1,191
所得税前收入与基数的变动百分比						5.3		%				2.6		%				—		%				2.6		%				5.3		%
所得税前收入与基数的变化						$	(60)					$	(30)					$	—					$	30					$	60

融资风险

所谓的融资风险是指资金将无法以预期成本或所需能力获得的风险。该公司继续监测与监管融资、应急融资和债务资本相关的融资风险，认为其目前的结构、能力和计划没有立即出现问题。

流动性风险

所谓流动性风险是指公司无法按预期成本或按要求的能力履行付款义务的风险。该公司传统的流动性需求包括债权、费用、债务融资和投资购买等项目，这些项目基本上是已知的或可以合理预测的。该公司定期进行流动性风险建模，包括市场和公司特定压力，以评估可用资源的充分性。

税收风险

真正的税收风险是当前和未来的税收状况与预期不同的风险。该公司监测与不断变化的税收和监管环境、商业交易、法人重组、纳税遵从义务和财务报告有关的税务风险。

操作风险

所谓运营风险是指由于内部流程、人员和系统方面的不足或失败或外部事件导致的意外损失导致的较低/负收益和企业价值潜在减少的风险。公司定期监测和评估与业务行为和治理、欺诈、隐私和网络安全、业务中断和业务运营相关的风险。各种保险、市场和信用、资本和战略风险义务和担忧经常与公司的核心运营流程风险领域交叉。考虑到公司的业务范围和业务所在的国家/地区的数量，这组风险有可能影响到当地、地区或全球的业务。运营风险是管理公司的品牌和市场信心以及保持其获得和保留执行和运营业务所需的适当专业知识的能力的核心。

企业行为与治理风险

商业行为和治理是与管理监督、合规、市场行为和法律事务相关的风险。该公司的合规风险管理计划有助于对与当地和企业范围的法规要求以及对公司政策和程序的合规情况相关的现有和潜在合规风险进行前瞻性评估。

欺诈风险

所谓欺诈风险是指故意滥用和/或拿走公司资产以确保犯罪者获利或对公司或其他受害者造成伤害的风险。持续监测和年度欺诈风险评估使公司能够持续评估组织内潜在的欺诈风险。

隐私风险

所谓隐私风险，就是不遵守隐私法规和法律的风险。本公司的隐私计划、流程和程序旨在保护与其客户、保险个人或员工相关的个人信息。该公司的隐私计划有助于主动评估与当地和企业范围的法规要求以及遵守公司政策和程序相关的现有和潜在隐私风险。

网络安全风险

网络安全风险是指物理或电子资产被盗、丢失、未经授权披露或未经授权使用导致机密性丧失、收入损失、声誉不良暴露或监管罚款的风险。本公司的网络安全计划、流程和程序旨在防止未经授权的物理和电子盗窃以及与其客户、保险个人或员工相关的机密和个人数据的泄露。该公司采用技术、行政相关流程和程序控制、安全措施和其他预防措施来降低此类事件的风险。

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目录

业务中断风险

业务中断风险是指由于人员、系统和/或设施不可用而导致运营能力受损的风险。公司的全球业务连续性流程使员工能够通过提供框架、政策和程序以及所需的重复性培训来识别威胁运营的潜在影响，即公司如何在灾难或长期中断后的预定时间内恢复和恢复中断的关键功能，直到其正常设施恢复为止。

业务运营风险

所谓业务运营风险是指与业务流程和程序相关的风险。业务运营风险包括与交易处理、数据使用和管理、监控和报告、模型的完整性和准确性、第三方的使用以及咨询服务的提供相关的风险。

人力资本风险

他说，人力资本风险与劳动力管理有关，包括人才获取、开发、留住和雇佣关系/法规。公司采用多种做法积极监控人力资本风险，这些做法包括但不限于人力资源和合规政策和程序，定期审查关键风险指标、绩效评估、薪酬和福利基准、继任规划、员工参与度调查和助理离职面谈。

战略风险

所谓战略风险涉及公司业务计划和战略的规划、实施和管理，包括与以下方面相关的风险：公司运营所处的全球环境；未来法律法规的变化；政治风险；以及与关键外部各方的关系。

战略风险

所谓战略风险是指与公司战略计划的设计和执行相关的风险，包括与并购活动相关的风险。战略风险是通过强有力的多年规划过程、对战略执行情况的定期业务单位级别评估以及对公司业务组合中的关键业绩和风险指标的积极基准来解决的。公司的风险偏好和限制与战略目标一致。

外部环境风险

此外，外部环境风险与外部竞争、宏观趋势和客户需求有关。驱动市场机会、风险和增长潜力、竞争格局和客户反馈的宏观特征受到密切关注。

关键关系风险

*关键关系风险涉及与公司外部各方的重要互动领域。公司的声誉是成功开展业务的关键资产，因此与其主要利益相关者(包括但不限于业务合作伙伴、股东、客户、评级机构和监管机构)的关系都受到密切关注。

政治和监管风险

未来的政治和监管风险涉及未来的法律法规变化，以及政治变化或不稳定对公司实现目标能力的影响。作为常规监督活动的一部分，对可能影响本公司的监管和政治发展以及相关风险进行识别、评估和监控。

新会计准则

见合并财务报表附注2--“重要会计政策和公告”中的“新会计公告”。

项目7A。报告包括关于市场风险的定量和定性披露。

项目7A所要求的资料载于项目7A，标题为“管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析--市场和信用风险”。

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目录

第(8)项：财务报表和补充数据

美国再保险集团有限公司及其子公司

合并财务报表索引

年度财务报表：						页面
截至2020年12月31日和2019年12月31日的财务报表以及截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的年度财务报表：
			合并资产负债表			90
			合并损益表			91
			综合全面收益表			92
			股东权益合并报表			93
			合并现金流量表			94
合并财务报表附注：
			附注1业务和呈报依据			95
			附注2重要会计政策和公告			95
			附注3每股收益			108
			附注4：投资			108
			附注5衍生工具			116
			附注6资产和负债的公允价值			122
			附注7再保险			131
			附注8延期保单购置成本			133
			附注9所得税			133
			附注10员工福利计划			136
			附注11法定基础上的财务状况和净收入-重要子公司			139
			附注12承付款、或有事项和担保			141
			附注13债务			143
			附注14抵押融资和证券化票据			144
			注15细分市场信息			145
			附注16保单索偿及福利			148
			附注17股权			151
			附注18季度经营业绩			155
独立注册会计师事务所报告书						156

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目录

美国再保险集团有限公司及其子公司

综合资产负债表

(单位：百万，共享数据除外)

						12月31日, 2020						十二月三十一日， 2019
资产
固定期限证券：
可供出售，公允价值(摊销成本为#美元49,548及$46,753；信贷损失拨备#美元202020年12月31日)						$	56,735					$	51,121
股权证券，按公允价值计算						132						320
房地产按揭贷款(扣除免税额#美元)64及$12)						5,787						5,706
政策性贷款						1,258						1,319
按利息扣缴的资金						5,432						5,662
短期投资						227						64
其他投资资产						2,829						2,363
总投资						72,400						66,555
现金和现金等价物						3,408						1,449
应计投资收益						511						493
应收保费和其他再保险余额						2,842						2,940
再保险让与应收账款						983						904
递延保单收购成本						3,616						3,512
其他资产						896						878
总资产						$	84,656					$	76,731
负债与股东权益
未来的政策利益						$	31,453					$	28,672
对利息敏感的合同负债						23,276						22,711
其他保单索赔和福利						6,413						5,711
其他再保险余额						598						557
递延所得税						3,263						2,712
其他负债						1,340						1,188
长期债务						3,573						2,981
抵押品融资和证券化票据						388						598
总负债						70,304						65,130
承付款和或有负债(见附注12)
股东权益：
优先股(面值$.01每股；10,000,000授权股份；无已发行或已发行股份)						—						—
普通股(面值$0.01每股；140,000,000授权股份； 已发行股份：85,310,598在2020年12月31日和79,137,7582019年12月31日)						1						1
额外实收资本						2,406						1,937
留存收益						8,148						7,952
库存股，按成本计算-17,353,697和16,481,656股票						(1,562)						(1,426)
累计其他综合收益						5,359						3,137
股东权益总额						14,352						11,601
总负债和股东权益						$	84,656					$	76,731

请参阅合并财务报表附注。

90

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目录

美国再保险集团有限公司及其子公司

合并损益表

(单位：百万美元，每股收益除外)

 

						在截至2011年12月31日的五年中，
						2020						2019						2018
收入
净保费						$	11,694					$	11,297					$	10,544
投资收益，扣除相关费用后的净额						2,575						2,520						2,139
投资相关收益(亏损)，净额：
固定期限证券信贷损失准备的减值和变动						(21)						(31)						(28)
其他投资相关收益(亏损)，净额						(12)						122						(142)
投资相关收益(亏损)合计(净额)						(33)						91						(170)
其他收入						360						392						363
总收入						14,596						14,300						12,876
福利和费用
索赔和其他保单福利						11,075						10,197						9,319
记入贷方的利息						704						697						425
保单购置费用及其他保险费						1,261						1,204						1,323
其他运营费用						816						868						786
利息支出						170						173						147
抵押品融资和证券化费用						17						29						30
福利和费用总额						14,043						13,168						12,030
所得税前收入						553						1,132						846
所得税拨备						138						262						130
净收入						$	415					$	870					$	716
每股收益
基本每股收益						$	6.35					$	13.88					$	11.25
稀释后每股收益						6.31						13.62						11.00

请参阅合并财务报表附注。

91

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目录

美国再保险集团有限公司及其子公司

综合全面收益表

(单位：百万)

 

						在截至2011年12月31日的五年中，
						2020						2019						2018
综合收益(亏损)
净收入						$	415					$	870					$	716
其他综合收益(亏损)，税后净额：
外币折算调整						23						77						(80)
未实现投资净收益(亏损)						2,201						2,443						(1,344)
固定收益养老金和退休后计划调整						(2)						(19)						—
扣除税后的其他综合收益(亏损)总额						2,222						2,501						(1,424)
综合收益(亏损)总额						$	2,637					$	3,371					$	(708)

请参阅合并财务报表附注。

92

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目录

美国再保险集团有限公司及其子公司

合并股东权益报表

(除每股金额外，以百万美元计算)

 

			普普通通 股票												在Capital中额外支付的费用						留用 收益						财务处 股票						累计其他综合收益						总计
余额，2017年12月31日			1												1,871						6,736						(1,102)						2,064						$	9,570
采用新会计准则																					1												(4)						(3)
净收入																					716																		716
其他全面收益(亏损)合计																																	(1,424)						(1,424)
给股东的股息，$2.20每股																					(140)																		(140)
购买库存股																											(300)												(300)
库存股再发行															28						(28)						31												31
余额，2018年12月31日			1												1,899						7,285						(1,371)						636						8,450
采用新会计准则																					—																		—
净收入																					870																		870
其他全面收益(亏损)合计																																	2,501						2,501
给股东的股息，$2.60每股																					(163)																		(163)
购买库存股																											(101)												(101)
库存股再发行															38						(40)						46												44
余额，2019年12月31日			1												1,937						7,952						(1,426)						3,137						11,601
采用新会计准则																					(12)																		(12)
净收入																					415																		415
其他全面收益(亏损)合计																																	2,222						2,222
给股东的股息，$2.80每股																					(182)																		(182)
发行普通股(扣除费用)															481																								481
购买库存股																											(163)												(163)
库存股再发行															(12)						(25)						27												(10)
平衡，2020年12月31日			$	1											$	2,406					$	8,148					$	(1,562)					$	5,359					$	14,352

请参阅合并财务报表附注。

93

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目录

美国再保险集团有限公司及其子公司

合并现金流量表

(单位：百万)

						在截至2011年12月31日的五年中，
						2020						2019						2018
经营活动现金流
净收入						$	415					$	870					$	716
将净收入与经营活动提供的净现金进行调整：
营业资产和负债变动情况：
应计投资收益						(11)						(4)						7
应收保费和其他再保险余额						162						110						(764)
递延保单收购成本						(95)						(198)						(107)
再保险转让应收账款余额						(115)						(178)						66
未来保单福利、其他保单索赔和福利，以及 其他再保险余额						2,819						1,537						1,593
递延所得税						(16)						211						77
其他资产和其他负债，净额						225						113						(163)
净投资溢价、折扣和其他费用摊销						(46)						(55)						(57)
折旧及摊销费用						49						49						45
投资相关(收益)损失，净额						33						(91)						170
其他，净额						(98)						(57)						(2)
经营活动提供的净现金						3,322						2,307						1,581
投资活动的现金流
出售可供出售的固定期限证券						6,514						13,214						9,340
可供出售的固定期限证券到期日						973						907						627
出售股权证券						181						98						46
房地产抵押贷款的本金支付						661						490						445
保单贷款的本金支付						102						82						57
购买可供出售的固定期限证券						(9,619)						(15,664)						(9,724)
购买股权证券						(22)						(312)						(13)
投资于房地产抵押贷款的现金						(780)						(1,216)						(1,019)
投资于政策性贷款的现金						(41)						(42)						(45)
投资于扣除利息的基金的现金						(131)						(60)						(54)
购买企业，扣除收购的现金净额$27及$5						—						4						(32)
购置物业和设备						(28)						(34)						(29)
短期投资的变化						(155)						199						129
其他投资资产的变动						(335)						(304)						(365)
用于投资活动的净现金						(2,680)						(2,638)						(637)
融资活动的现金流
向股东分红						(182)						(163)						(140)
发行普通股所得款项净额						481						—						—
抵押品融资和证券化票据的偿还						(214)						(91)						(96)
长期债券发行收益						598						599						—
发债成本						(5)						(5)						—
长期债务的本金支付						(3)						(403)						(3)
购买库存股						(163)						(101)						(300)
股票期权的行使，净额						1						6						3
衍生品头寸和其他安排的现金抵押品变动						(32)						(163)						44
万能人寿及其他投资型保单及合约的存款						1,576						1,309						864
万能人寿和其他投资型保单和合同的提款						(803)						(1,109)						(694)
融资活动提供(用于)的现金净额						1,254						(121)						(322)
汇率变动对现金的影响						63						11						(36)
现金及现金等价物变动						1,959						(441)						586
期初现金和现金等价物						1,449						1,890						1,304
期末现金和现金等价物						$	3,408					$	1,449					$	1,890
现金流量信息的补充披露：
支付的利息						$	166					$	180					$	170
已缴纳所得税，扣除退款后的净额						$	108					$	44					$	142
非现金投资活动：
转让投资资产						$	93					$	6,275					$	4,636
通过经营租赁获得的使用权资产						$	23					$	1					$	—
收购一家企业：
收购的资产，不包括收购的现金						$	—					$	8					$	70
承担的负债						—						(12)						(38)
购买时支付的现金净额(收到)						$	—					$	(4)					$	32

请参阅合并财务报表附注。

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目录

美国再保险集团有限公司

合并财务报表附注

截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日止年度

附注1：业务和演示基础

业务

美国再保险集团有限公司(“RGA”)是一家成立于1992年12月31日的保险控股公司。本综合财务报表包括RGA及其子公司的资产、负债和经营结果，这些资产、负债和运营结果均为全资拥有(统称为“本公司”)。

该公司致力于提供传统的再保险，包括个人和团体人寿和健康、残疾和危重疾病再保险。该公司还提供金融解决方案，包括长寿再保险、资产密集型产品，主要是年金、金融再保险、资本解决方案和稳定价值产品。

再保险是一种安排，在这种安排下，保险公司，即再保险人，同意赔偿另一保险公司，即割让公司，赔偿由割让公司承保的全部或部分保险风险。再保险旨在

(I)减少个别风险的风险净额，从而使分拆公司能够增加其可承保的业务量，并增加其可承保单一风险的最高风险；

(二)增强割让公司的财务实力和盈余状况；

Iii)通过平抑被割让公司亏损经历的波动，稳定经营业绩；以及

(Iv)协助割让公司符合适用的监管要求。

陈述的基础

本公司的综合财务报表是根据美国公认会计原则(“GAAP”)编制的。按照公认会计原则编制财务报表要求管理层作出估计和假设，以影响截至财务报表日期的资产和负债额以及或有资产和负债的披露，以及报告期内的收入和费用的报告金额。最重要的估计包括用于确定递延保单收购成本、应收保费、未来保单收益、已发生但未报告的索赔、所得税、投资和投资减值的估值，以及嵌入衍生品的估值。实际结果可能与管理层使用的估计和假设大不相同。

随附的综合财务报表包括RGA及其子公司(全部为全资拥有)以及本公司为主要受益人的任何可变利益实体的账户。本公司根据一般会计原则对可变利益实体进行评估。整固。本公司对经营和融资决策有重大影响但不需要合并的实体按权益会计方法报告。公司间余额和交易已被冲销。

自合并财务报表发布之日起，没有后续事件需要披露或调整随附的合并财务报表。

注2：重大会计政策和公告

投资

固定期限证券

分类为可供出售的固定到期日证券按公允价值报告，并根据此类证券在到期日之前出售的可能性进行分类，前提是这一行动使公司能够执行其投资理念，并使投资结果与运营和流动性需求适当匹配。

归类为可供出售的固定到期日证券的未实现损益、较少适用的递延所得税以及递延收购成本的相关调整(如适用)在股东权益中作为累计其他全面收益(“AOCI”)的直接费用或贷项反映。

投资收益在应计或法定到期时确认。销售投资的已实现损益计入与投资有关的损益(净额)，减值和信贷损失拨备的变动也计入投资相关损益(亏损)净额。出售投资的成本主要根据具体的识别方法确定。

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目录

股权证券

股权证券按公允价值列账，已实现和未实现的损益计入投资相关收益(损失)、净额。

房地产抵押贷款

房地产抵押贷款以未偿还本金余额计提，扣除任何未摊销的溢价或折扣、贷款发放费和费用的未摊销余额以及估值津贴。利息收入是根据抵押贷款的本金根据其合同利率应计的。溢价、折扣和贷款发放费的摊销使用有效收益率法记录。本公司应计贷款利息，直至本公司很可能不会收到利息或贷款逾期90天。利息收入、保费摊销、贴现增加、贷款发放费摊销和提前还款费用在扣除相关费用后的投资收入中列报。

政策性贷款

政策性贷款在未偿还本金余额中报告。此类贷款的利息收入按合同约定的利率记录为赚取的利息。这些保单贷款不存在信用风险，因为在被保险人死亡或交出标的保单时，贷款金额不能超过割让公司应承担的义务。

按利息扣缴的资金

扣留利息的资金是指根据再保险协议由分拆公司合同扣留的金额。对于在修改后的共同保险(“modco”)基础上签订的协议和在共同保险基金扣缴基础上签订的协议，支持法定储备金净额或条约定义的资产将被扣留，并由割让公司合法拥有。在投资收益中记录的利息，扣除综合损益表中的相关费用后，按条约条款规定的计算利率计入这些资产。与股票指数年金条约相关的预扣基金投资组合中持有的股票期权价值的变化反映在扣除相关费用后的投资收入中。

短期投资

短期投资是指收购时剩余到期日为一年或以下但大于三个月的投资，按估计公允价值或摊销成本列报，估计公允价值与估计公允价值相近。短期投资的利息在扣除相关费用后计入投资收益。

其他投资资产

除下文讨论的衍生合约外，其他投资资产包括得梅因联邦住房贷款银行(“FHLB”)普通股、有限合伙权益、合资企业(经营合资企业除外)、终身抵押贷款和合同人导向投资。FHLB普通股按公认会计准则要求的成本价列账。有限合伙权益基于其性质和结构不符合适用会计准则下的股权担保特征，主要按成本列账。合资企业和某些有限合伙企业采用权益会计方法进行报告。

终身抵押贷款在扣除任何未摊销保费或折扣、贷款发放费和费用的未摊销余额以及估值津贴后，以未偿还本金余额计入。利息收入是根据终身抵押贷款的本金根据其合同利率应计的。

公允价值期权(“FVO”)被选择用于合同持有人导向的投资，该投资支持与单位挂钩的可变年金类型负债，这些负债不符合作为单独账户列报和报告的资格。这些证券的估计公允价值变动计入扣除相关费用后的投资收入。

证券借贷和回购协议

该公司参与证券借贷计划，即从第三方借入没有反映在公司综合资产负债表上的证券。借入的证券用于根据关联再保险交易提供抵押品。公司通常被要求至少维持借入证券公允价值的100%至105%，或在某些计划下的面值，作为抵押品。抵押品通常包括再保险条约现金流的权利。如果来自再保险条约的现金流不足以维持最低抵押品要求，公司可以用现金或证券来满足这一要求。

该公司参与证券借贷和回购/逆回购计划，将在公司综合资产负债表上反映为投资的证券借给或质押给第三方。作为回报，公司从第三方收取证券作为抵押品，金额通常至少等于100%至105出借或质押证券公允价值的%。作为抵押品收到的证券不反映在公司的综合资产负债表上。

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目录

信贷损失和减值准备

固定期限证券

该公司通过监测可能影响发行人信用评级、商业环境、管理层变动、诉讼、政府行动和其他类似因素的市场事件，确定可能导致信用损失的固定期限证券。该公司还监测逾期付款、定价水平、评级机构的行动、关键财务比率、财务报表、收入预测和现金流预测，作为信贷问题的指标。

该公司在个案的基础上审查所有证券，以确定是否存在价值下降，以及是否应该确认信用损失拨备或非信用损失的减值准备。本公司在评估证券是否因信用或非信用成分而受损时，会考虑相关事实和情况。考虑的相关事实和情况包括：(1)公允价值下降的原因；(2)发行人的财务状况和获得资本的渠道；(3)公司出售证券的意图，或者公司是否更有可能被要求在收回摊销成本之前出售证券，而在某些情况下，摊销成本可能会延长到到期日。

自2020年1月1日起，公司将通过金融工具--信用损失在美国，信贷损失是通过备抵账户确认的。在2020年1月1日之前，信贷损失被确认为摊销成本的减少。固定期限证券的信贷减值和信贷损失准备的变动反映在综合收益表上的投资相关收益(亏损)净额中。非信贷减值亏损在累计其他全面收益(“AOCI”)中确认。有关采用该准则对公司合并财务报表的影响的讨论，请参见合并财务报表附注2-“重要会计政策和公告”中的“新会计公告”。

财务报表中确认的固定期限证券的减值损失取决于与特定证券相关的事实和情况。如果公司打算出售证券，或者很可能需要在收回摊销成本减去任何记录的信用损失之前出售证券，它将确认投资相关收益(损失)中的减值损失，扣除摊销成本和公允价值之间的差额。

本公司估计固定期限证券减值的信用损失部分的金额为摊销成本与证券预期现金流现值之间的差额。该公司将应计利息从证券的摊余成本和预期现金流的现值中剔除。现值是使用按购买当日证券隐含的实际利率或当前收益率折现的最佳估计现金流来确定的，以与资产支持证券或浮动利率证券相伴而生。确定最佳估计现金流的技术和假设因证券类型的不同而有所不同。资产支持证券的现金流估计基于特定于证券的事实和情况，可能包括抵押品特征、对违约率和违约率的预期、损失严重程度和提前还款速度，以及结构性支持，包括从属和担保。

本公司在下列情况下注销无法收回的固定到期日证券：(1)有足够的信息确定证券的发行人无力偿债，或(2)公司已收到证券发行人已申请破产的通知，预计资产的可收回性将受到破产的不利影响。

在确认固定到期日证券的非信用损失部分的减值损失后，公司将报告受损证券，就好像它是在减值当天购买的一样，并将继续估计该证券的估计现金流的现值。

房地产抵押贷款

自2020年1月1日起，公司将通过金融工具--信用损失在美国，按揭贷款的估值免税额是以预期损失为基础计算的，该模型利用了在贷款有效期内违约的概率和给定的违约方法造成的损失。在合理和可支持的预测期内(通常为两年)，按揭贷款的估值免税额是根据几个集合水平的贷款假设、违约和损失严重程度、具有类似风险特征的贷款的亏损预期和行业统计数据确定的。这些评估会随着条件的变化和新信息的出现而进行修订。评估还包括未来宏观经济状况预期变化的影响。该公司在其认为能够对未来经济状况制定或获得合理和可支持的预测的期间内，恢复使用历史亏损信息。有关采用该准则对公司合并财务报表的影响的讨论，请参阅合并财务报表附注2-“重要会计政策和公告”中的“新会计公告”。

在2020年1月1日之前，抵押贷款的估值津贴是根据几个贷款因素在已发生损失的基础上计算的，这些因素包括公司在贷款损失、违约和损失严重程度方面的历史经验、对具有类似风险特征的贷款的损失预期以及行业统计数据。随着情况的变化和新信息的出现，这些评价进行了修订。除了历史经验，管理层还考虑了定性因素，包括

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目录

宏观经济状况变化的影响(这可能反映在贷款组合的表现中，也可能没有反映在贷款组合中)，以及贷款组合的质量。

减值贷款账面净值应计或收到的任何利息将计入投资收入或计入贷款本金，具体取决于对贷款可收回性的评估。被视为无法收回或已丧失抵押品赎回权的按揭贷款，会从估值免税额中撇账，而其后收回的按揭贷款(如有)，则会计入估值免税额。估值津贴的变动在综合收益表中的投资相关收益(亏损)净额中报告。

其他投资资产

当成本法投资的账面价值超过资产净值时，本公司将这些投资视为减值。公司在决定成本法投资是否减值时会考虑超额的严重程度和持续时间。对于权益法投资(包括房地产合资企业)，本公司在确定是否发生减值时，会考虑被投资方提供的财务和其他信息、标的投资的其他已知信息和固有风险，以及未来的资本承诺。

衍生工具

概述

该公司利用各种衍生工具，包括掉期、期权、远期和期货，主要用于管理或对冲利率风险、信用风险、通胀风险、外汇风险、市场波动性以及与其业务相关的各种其他市场风险。本公司不以投机为目的投资衍生工具。本公司的政策是主要与评级较高的各方签订衍生品合同。见附注5–有关公司衍生品头寸的更多详细信息，请参阅“衍生品工具”。

衍生工具的会计和财务报表列报

衍生品主要以其他投资资产或其他负债的形式以公允价值计入公司的综合资产负债表。某些衍生品受总净值拨备的约束，并作为净资产或净负债报告。在签署衍生品合同之日，本公司将衍生品指定为(1)公允价值对冲、(2)现金流量对冲、(3)外国业务的净投资对冲或(4)为其他风险管理目的持有的独立衍生品，主要涉及管理与本公司再保险条约相关的、不符合对冲会计条件的资产或负债风险。

未接受会计对冲处理的独立衍生工具的公允价值变动主要反映在投资相关收益(亏损)、净额中。

未经会计对冲处理的非投资独立衍生工具(如死亡率和寿命掉期)的公允价值变动反映在其他收入中。

套期保值文档和套期保值有效性

为符合套期保值会计资格，本公司在套期保值关系开始时，正式记录其进行套期保值交易的风险管理目标和策略，以及将套期保值指定为(I)公允价值对冲；(Ii)现金流量对冲；或(Iii)外国业务净投资的对冲。在本文件中，本公司阐述了套期保值工具预期如何对冲与被套期保值项目相关的指定风险，并阐述了将用于回顾性和前瞻性评估套期保值工具有效性的方法，以及将用于衡量无效程度的方法。被指定为套期保值工具的衍生品必须被评估为在抵消被套期保值项目的指定风险方面非常有效。套期保值有效性在开始时正式评估，并在指定的套期保值关系的整个生命周期内定期评估。

根据公允价值对冲，套期保值衍生工具的公允价值变动，包括计量为无效的金额，以及与被对冲的指定风险相关的对冲项目的公允价值变动，均在投资相关收益(亏损)净额内报告。套期保值衍生工具的公允价值不包括为配合套期保值项目的位置而在综合收益表中于投资收入或利息支出内单独报告的任何应计项目。

根据现金流对冲，当本公司的盈利受到对冲项目现金流变动的影响时，套期保值衍生工具的公允价值变动被计量为有效的，并在AOCI内报告该衍生工具的递延损益，并将其重新分类到综合收益表中。套期保值衍生工具的公允价值不包括为配合套期保值项目的位置而在综合收益表中于投资收入或利息支出内单独报告的任何应计项目。

在对外国业务的净投资进行套期保值时，被计量为有效的套期保值衍生工具的公允价值变动在aoci内报告，与被套期保值的外国净投资的换算调整一致。

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目录

行动。套期保值工具的公允价值变动被计量为无效，在投资相关收益(损失)净额内报告。

本公司于以下情况下终止预期对冲会计：(I)确定衍生工具在抵销对冲项目的估计公允价值或现金流量变动方面不再高度有效；(Ii)衍生工具到期、出售、终止或行使；(Iii)对冲预测交易不再可能发生；或(Iv)衍生工具撤销指定为对冲工具。

当对冲会计因确定衍生工具效率不高而终止时，衍生工具继续按公允价值计入综合资产负债表，公允价值变动计入投资相关收益(亏损)、净额。公允价值对冲下被套期资产或负债的账面价值不再因套期保值风险导致其估计公允价值的变化而进行调整，对其账面价值的累计调整将在套期保值项目的剩余寿命内摊销为收入。如果被套期保值的预期交易仍然可能发生，当公司的收益受到被套期项目现金流量变化的影响时，在其他全面收益(亏损)(“保监处”)中记录的与非持续现金流量对冲相关的衍生品的估计公允价值变化将在综合收益表中公布。

当对冲会计因预测交易不再可能在预期日期或该日期后两个月内发生而停止时，衍生工具将继续按其估计公允价值在综合资产负债表中列账，目前确认的估计公允价值变动为投资相关收益(亏损)净额。根据预测交易的终止现金流对冲记录在保监处的衍生工具的递延收益和损失不再可能，立即在与投资相关的收益(损失)净额中确认。

在所有其他终止对冲会计的情况下，衍生工具在综合资产负债表中按其估计公允价值列账，其估计公允价值的变动在当期确认为投资相关收益(亏损)净额。

嵌入导数

该公司对某些年金产品进行再保险，这些产品包含被认为是嵌入式衍生品的条款，主要是股票指数年金和具有保证最低福利的可变年金。本公司评估再保险合约条款，以确定嵌入衍生工具，根据一般会计原则，这些衍生工具须分为两类。衍生工具与套期保值。倘该合约并非全部按公允价值呈报，且厘定嵌入衍生工具的条款与宿主合约的经济特征并不清楚及密切相关，而具有相同条款的独立文书将符合衍生工具的资格，则嵌入衍生工具将从宿主合约中分流出来，并单独入账。

嵌入衍生品在综合资产负债表中以公允价值计入与主合同相同的项目。与权益指数年金相关的嵌入衍生品的公允价值变化反映在综合收益表上计入的利息中，与可变年金保证的最低福利相关的嵌入衍生品公允价值的变化反映在综合收益表中的投资相关收益(亏损)中。有关与股票指数和可变年金相关的嵌入衍生品的更多信息，请参阅下面的“利息敏感型合同负债”。该公司实施了一项经济对冲战略，以减轻与其可变年金保证最低福利再保险相关的波动。对冲策略的设计使得对冲合约(主要是期货、掉期合约和期权)公允价值的变动与嵌入衍生品公允价值的变动方向相反。虽然公司积极管理其套期保值计划，但由于必须管理的变数很多，现有的套期保值可能不能完全有效地抵消嵌入衍生工具的变化，公司的净负债可能会相应增加或减少。本公司已选择不评估这一套期保值策略以进行对冲会计处理。

此外，以MODCO为基础制定的再保险条约或扣缴的资金受以下一般会计原则的约束衍生工具与套期保值与嵌入式衍生品相关。公司在利息余额中预扣的资金主要与其再保险条约有关，这些再保险条约或预扣资金是以MODCO或预扣资金为基础的，其中大部分受#年一般会计原则的约束。衍生工具与套期保值与嵌入式衍生品相关。管理层认为，每一份再保险条约中嵌入的衍生品特征，都类似于对剥离公司持有的资产进行总回报互换。嵌入衍生品的估值对投资信用利差环境非常敏感。投资信用利差的变化也受到信用估值调整(“CVA”)应用的影响。资产头寸中嵌入衍生品的公允价值计算采用基于割让公司信用风险的CVA。相反，负债头寸内嵌衍生工具的公允价值计算采用基于公司信用风险的CVA。一般来说，投资信用利差的增加，忽略了CVA的变化，将对嵌入衍生品的公允价值(收入减少)产生负面影响。嵌入衍生工具的公允价值计入综合资产负债表的利息项预留资金。嵌入衍生工具的公允价值变动计入综合收益表中的投资相关收益(亏损)净额。

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该公司在预扣资金和变现的基础上签订了各种财务再保险条约。这些条约不会转移重大保险风险，并记录在保证金会计方法中，本公司赚取净费用。由于这些条约中包含的经验退款条款，这些合同中嵌入的衍生品的价值目前被认为是无关紧要的。该公司每季度监测这些条约的执行情况。对这些条约的重大不利履行或损失可能导致与嵌入衍生产品相关的损失。

公允价值计量

的一般会计原则公允价值计量和披露界定公允价值，建立公允价值计量框架，根据用于计量公允价值的投入建立公允价值等级，并加强公允价值计量的披露要求。根据该等原则，本公司已根据估值技术投入的优先次序，将其资产及负债分类为三级架构，或就使用资产净值(“资产净值”)计量的资产而言，将其资产及负债分开分类。公允价值层次结构对相同资产或负债的活跃市场报价给予最高优先权(第1级)，对非活跃市场报价或直接或间接可观察到的投入给予次高优先权(第2级)，对不可观察投入给予最低优先权(第3级)。

如果用于计量公允价值的输入属于层次结构的不同级别，则类别级别基于对资产或负债的公允价值计量重要的最低优先级别的输入。

有关本公司按公允价值计入的资产和负债的进一步详情，请参阅附注6-“资产和负债的公允价值”。

现金和现金等价物

现金和现金等价物包括存款现金和购买的原始到期日为三个月或更短的高流动性债务工具。

应收保费

保费在到期时根据从割让公司收到的信息应计。当公司签订新的再保险协议时，它根据再保险条约的条款记录应计项目。同样，当一家分拆公司未能及时报告信息时，公司会根据再保险条约的条款以及历史经验记录应计项目。其他管理层估计包括对现行条约的调整、鉴于历史经验而过期的保费、特定割让公司的财务健康状况、抵押品价值以及对欠割让公司的相关金额(即津贴和索赔)的法定抵销权利。根据其再保险条约中的法定抵销权条款，公司可以扣留津贴和未付保费索赔的付款。根据对这些因素和历史经验的审查，本公司认为，截至以下日期，没有必要为可疑账户拨备12月31日, 2020或者2019年。

再保险让与应收账款

该公司一般按毛数报告光复活动。已支付或被视为已支付的再保险金额反映在再保险让渡应收账款中。与长期合同有关的再保险费用根据再保险保单的条款按照报告这些保单的方式确认。

延期保单收购成本

收购新业务的成本随新业务的产生而变化，并与新业务的产生直接相关，只要该等成本被视为可从未来的保费或毛利中收回，则该等成本已递延。这些成本包括佣金和津贴，以及保单发行和承保的某些成本。与购买新的和续签的保险合同相关的非佣金成本只有在符合以下标准的情况下才能递延：

•成功获得合同的增量直接成本

•员工工资和福利中与为已获得或续签的合同执行特定收购活动所花费的时间直接相关的部分

•与指定的收购或续订活动直接相关的其他成本，如果该收购合同交易没有发生，这些成本就不会发生。

在确定额外的递延收购成本(“DAC”)之前，该公司测试每一年相关业务的可回收性。该公司还进行年度测试，以确定DAC预计仍可收回，如果财务业绩显著恶化到出现亏损的地步，将记录当前业务的累计费用。2020、2019年和2018年没有进行与DAC可恢复性相关的此类调整。

与传统人寿保险合同相关的DAC在相关保单的保费支付期间按个别期间保费收入与整个生命周期内预期保费收入总额的比例摊销利息。

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目录

保单。此类预期保费收入的估算使用与计算未来保单收益负债时使用的相同假设。

与利息敏感型寿险和投资型保单相关的DAC按死亡率、投资收入减去利息和费用边际实现的毛利的比例在保单的有效期内摊销。

其他再保险余额

本公司承担和退还不会使其面临保险风险损失的合理可能性的金融再保险合同。这些合同被报告为存款，并包括在其他再保险资产/负债中。在这些合同的其他收入中报告的收入金额代表再保险协议条款下的费用和保险成本。资产和负债按净额或毛额报告，具体取决于每个条约中的具体细节。在存在法定抵销权利的情况下，按净额报告的再保险协议通常包括在综合资产负债表上的其他再保险余额中。假设和/或随后转移与可变年金相关的现金流产生的福利和债务所产生的余额也被归类为其他再保险余额资产和/或负债。其他再保险资产包括在应收保费和其他再保险余额中，其他再保险负债包括在其他再保险余额中。

获得性无形资产

收购商誉与企业价值

在其他资产中报告的商誉不摊销为经营业绩，而是至少每年审查减值，并仅在商誉记录价值超过其公允价值的期间减记。截至2020年12月31日和2019年12月31日，商誉总额为7百万美元。收购业务价值(“VOBA”)按年度保费收入与预期保费收入总额的比率或与估计利润现值的比例摊销。预期保费收入的估计使用了与估计未来政策收益准备金时使用的假设一致的假设。账面价值至少每年对价值减值指标进行审查。VOBA的账面价值，扣除累计摊销后，约为$4300万美元和300万美元5分别截至2020年12月31日和2019年12月31日，并在其他资产中报告。截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的年度摊销费用为美元0.5百万，$0.7百万美元，以及$0.4分别为百万美元。VOBA的未来摊销不是实质性的。

获得的分销协议和客户关系的价值

分销协议价值(“VODA”)于其他资产中列报，代表与分销协议衍生的预期未来业务相关的未来利润现值。收购客户关系价值(“VOCRA”)亦在其他资产中列报，代表透过被收购公司或业务的现有客户收购的预期未来业务相关的预期未来利润的现值。沃达的摊销期限为15年，VOCRA也在一年内摊销15与预期产生的收入成比例的一年期间，摊销包括在保单收购成本和其他保险费用中。该公司每年都会审查VODA和VOCRA，以确定这些余额的可回收性。沃达(Voda)和沃克拉(VOCRA)总计约为1美元25百万美元和$33百万美元，包括累计摊销$96百万美元和$88分别截至2020年12月31日和2019年12月31日。截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日止年度的Voda和VOCRA摊销费用为$8百万，$8百万美元和$8分别为百万美元。VODA和VOCRA的摊销估计为#美元。7百万，$6百万，$6百万美元和$62021年、2022年、2023年和2024年分别为100万美元，预计到2024年底VODA和VOCRA将全部摊销。

其他收购的无形资产

其他收购的无形资产在其他资产中列报，主要是通过公司收购以服务和技术为导向的公司而获得的无形资产和许可证，目的是既支持其客户，又创造新的未来收入来源。其他收购的无形资产使用直线法在估计使用年限10至15年内摊销，摊销包括在其他运营费用中。该公司每年都会审查其他收购的无形资产，以确定这些余额的可回收性。其他收购的无形资产总额约为#美元。30百万美元和$34百万美元，包括累计摊销$12百万美元和$8分别截至2020年12月31日和2019年12月31日。截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日止年度的其他收购无形资产摊销费用为4百万，$4百万美元和$4分别为百万美元。其他收购的无形资产的摊销估计为#美元。42021年、2022年、2023年、2024年和2025年分别为100万。

房地产、设备、租赁改进和计算机软件

包括在其他资产中的物业、设备和租赁改进按成本减去累计折旧列示。折旧是根据资产的估计使用年限(视情况而定)使用直线方法确定的。估计寿命一般是40公司占用房地产的年限从一年到七年不等，租赁改进的年限从三年到七年不等，所有其他财产和设备的年限从三年到七年不等。财产的成本基础，

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目录

设备和租赁改进为#美元。260百万美元和$2442020年12月31日和2019年12月31日分别为100万。不动产、设备和租赁改进的累计折旧为#美元。116百万美元和$992020年12月31日和2019年12月31日分别为100万。相关折旧费用为$17百万，$18百万美元和$18截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的年度分别为100万美元。

包括在其他资产中的计算机软件是按成本减去累计摊销列账的。购买软件的成本以及在应用程序开发阶段开发内部使用的计算机软件所发生的某些内部和外部成本被资本化。软件成本的摊销是以直线方式记录的，时间跨度从三年到十年不等。账面价值至少每年对价值减值指标进行审查。未摊销的计算机软件成本为#美元。147百万美元和$1512020年12月31日和2019年12月31日分别为100万。摊销费用为$32百万，$31百万美元，以及$27截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的年度分别为100万美元。公司确认资本项目核销#美元。5百万，$4百万美元和$52020年、2019年和2018年分别为100万。

经营合资企业

本公司对某些合资企业进行了投资，这些合资企业具有战略性质，并且不只是为了产生投资收入而进行的。这些投资按照权益会计方法报告，并计入其他资产。该公司在这些合资企业中的收益份额在综合收益表的其他收入中报告。本公司对经营合资企业的投资对本公司的经营业绩和财务状况没有实质性影响，因此没有提供额外的披露。

未来的政策优势

人寿保险的未来福利负债的确定金额足以履行有效保单的估计未来义务。根据预期投资收益率、死亡率和提现(失效)率以及其他假设，计算了长期人寿保险单下未来保单福利的负债。这些假设包括不利偏差的容限，并随保险计划的特点、发行年份、投保人年龄和其他适当因素而变化。利率从3.0%至6.0%。死亡率和停药假设是基于该公司的经验以及行业经验和标准。在为未来的保单利益建立准备金时，本公司将保单责任假设分配给特定的时间框架(ERA)，其方式与承担风险时的基本假设和经济条件一致。本公司在设定电子逆向拍卖之间的不利偏差拨备方面保持一致的做法。

关于长寿业务未来福利的负债，包括支付阶段的年金，其金额足以满足有效保单的估计未来义务。与长寿业务相关的未来福利的负债，包括支付阶段的年金，已经使用预期死亡率、投资收益率和其他假设进行了计算。这些假设包括不利偏差的容限，并随保险计划的特点、发行年份、投保人年龄和其他适当因素而变化。死亡率假设是基于该公司的经验以及行业经验和标准。当毛保费超过净保费时，确定递延利润负债。

与用于确定政策利益的假设相比，该公司定期审查实际和预期的经验。如实际及预期经验显示，现有保单负债连同未来毛保费现值将不足以支付未来福利、结算及维护成本的现值，以及收回未摊销收购成本，本公司将设立保费不足准备金。短期合同保费亏损损失的计算中考虑了预期投资收益。溢价不足准备金是通过从收入中计入费用以及降低未摊销收购成本以及在没有未摊销收购成本的情况下增加未来政策利益来建立的。

储备过程包括对使用的假设进行正常的定期审查，并调整储备以纳入假设的改进。任何此类调整只涉及最近期间假定的政策，这些调整通过累计费用或计入当前业务的贷方反映出来。

该公司为各个市场的残疾产品提供再保险。残疾保险单的有效寿命的未来福利负债的确定数额足以履行有效保险单的估计未来义务。这些准备金是指按某些假设利率计算的数额，加上将收到的额外保费及其每年复利，足以在到期时履行各种保单和合同义务。

该公司通过估计超过预计账户余额的死亡抚恤金的预期价值，并根据总的预期评估按比例确认累积期内超出的部分，从而为与某些可变年金合同的再保险有关的担保最低死亡抚恤金(“GMDB”)建立未来的保单福利。如果实际经验或其他证据表明应该修订早先的假设，公司将定期评估使用的估计数，并调整额外负债余额，并计入与索赔和其他保单福利相关的费用或贷方。这个

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估计GMDB负债时使用的假设与摊销DAC时使用的假设是一致的，因此受到相同的变异性和风险的影响。该公司截至2020年12月31日和2019年12月31日的GMDB负债并不重大。

对利息敏感的合同负债

对利息敏感的寿险和投资型合同负债的未来福利负债按合同持有人的累计价值计入，不会因潜在的退保或提款费用而减少。该公司对资产密集型产品进行再保险，包括年金和公司所有的人寿保险。出于管理的目的，这些产品的投资组合在各自法人的一般账户内是分开的。资产密集型保险合约或以共保为基础再保险的再保险合约项下的负债计入综合资产负债表的利息敏感型合约负债。资产密集型合约主要包括累积阶段的个人固定年金、单一保费即时年金、权益指数年金、个人可变年金、公司所有人寿及对利息敏感的终身人寿保险合约。对利息敏感的合同负债等于(I)保单账户价值，包括毛保费的累计；(Ii)贷记利息减去费用、死亡率费用和提款；以及(Iii)与业务合并有关的公允价值调整。即时年金的负债按预期现金流的现值计算，锁定的贴现率确定为在开始时没有损益。此外，公司再保险的某些年金合同包含条款，如保证的最低福利和股权参与期权，这些条款被视为嵌入式衍生品，并根据一般会计原则进行会计核算。衍生工具与套期保值.

本公司确定与某些可变年金产品有关的保证最低生活保障的责任如下：

•保证最低收入福利(“GMIB”)为合同持有人在发行可变年金合同时确定的特定时间段后提供最低收入(年金)支付水平。根据再保险条约，本公司向割让公司支付的款项相当于年化时的GMIB风险净额，因此这些合同符合一般会计原则#年的净结算标准。衍生工具与套期保值本公司不承担死亡风险。因此，GMIB被认为是一种嵌入的衍生品，它是以公允价值与主机可变年金产品分开计量的。

•保证最低提款福利(GMWB)保证合同持有人通过部分提款退还购买款项，即使账户价值降至零，前提是合同持有人在合同年度的累计提款不超过一定的限额。初始保证提取金额等于合同中定义的初始福利基数(通常是初始购买付款加上适用的奖金金额)。GMWB也是一种嵌入式衍生品，它是以公允价值与主机可变年金产品分开计量的。

•保证最低积累福利(“GMAB”)为合同持有者在发行可变年金合同时确定的一段特定时间后，即使账户价值降至零，也可获得最低的购买付款累计。初始保证累计金额等于合同中定义的初始福利基数(通常是初始购买付款加上适用的奖金金额)。GMAB也是一种嵌入式衍生品，以公允价值与主机可变年金产品分开计量。

对于GMIB、GMWB和GMAB，最初的福利基数通过在一定时间段内支付的额外购买款项增加，然后减去已支付的福利和/或提取金额。在指定的一段时间后，福利基数也可能会因为合同中定义的可选重置而增加。

GMIB、GMWB和GMAB衍生负债的公允价值反映在综合资产负债表上对利息敏感的合同负债中，并根据与预计现金流相关的精算和资本市场假设计算，包括合同有效期内的福利和相关合同费用。这些预计现金流包括对投保人行为的预期，如失误、取款和福利选择，以及资本市场假设，如利率和股票市场波动性。在衡量GMIB、GMWB和GMAB的公允价值时，本公司将向投保人收取的费用的一部分等同于预期未来保证最低收入、提取和积累福利的现值(最初)。公允价值变动在投资相关收益(亏损)、净额中报告。任何额外费用代表“超额”费用，并在合并损益表的其他收入中报告。在动荡或下跌的股市或利率市场，这些可变年金保证的生活福利可能比预期的成本更高，导致对利息敏感的合同负债增加，对净收入产生负面影响。

该公司对股权指数年金合同进行再保险。这些合约允许合约持有者选择利率回报或股票市场成分，其中计入的利息基于普通股票市场指数的表现，

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比如标准普尔500指数®道琼斯工业股票平均价格指数(Dow Jones Industrial Average)或纳斯达克指数(NASDAQ)。股票市场期权被视为一种嵌入衍生品，类似于看涨期权，在合并资产负债表中以公允价值反映在对利息敏感的合同负债中。嵌入衍生工具的公允价值是根据使用预算方法对未来股票期权成本的预测计算的，并使用当前的市场波动率和利率指标折现回资产负债表日期。嵌入衍生工具的公允价值变动计入综合收益表中计入的利息组成部分。

该公司审查其对利息敏感型合同负债的精算负债估计，并将其与其实际经验进行比较。实际经验与为这些担保和福利定价以及确定相关负债时使用的假设之间的差异导致利润差异，并可能造成损失。此类估计负债变化的影响包括在发生变化期间的经营结果中。

其他保单索赔和福利

已发生但未报告的损失的应付索赔是使用基于案例的估计和对过去经验的滞后研究来确定的。从索赔或死亡之日到割让公司向本公司报告索赔的时间可能会因割让公司、业务部门和产品类型的不同而有很大不同，但一般平均为3.2个月左右。已发生但未报告的索赔是在未贴现的基础上估计的，使用对历史索赔费用的精算估计，并根据当前趋势和条件进行调整。这些估计不断地被审查，最终负债可能与确认的金额有很大差异，这些金额反映在确定期间的索赔和其他保单福利中。

其他负债

其他负债主要包括运输中的投资、单独账户、员工福利、衍生头寸收到的现金抵押品以及当前应付的联邦所得税。

所得税

美国合并纳税申报单包括RGA和所有符合条件的子公司的业务。某些RGA子公司单独提交美国所得税申报单，因为这些公司目前没有资格包括在合并的联邦纳税申报单中。本公司的外国子公司根据适用的当地法规征税。

该公司规定了目前应付的联邦、州和外国所得税，以及由于资产和负债的纳税基础与报告的金额之间的暂时差异而递延的所得税，并在净收入中确认，在某些情况下在保险业保险公司确认。考虑到截至报告日期颁布的法律，该公司的所得税会计代表管理层对各种事件和交易的最佳估计。由于需要管理层判断和假设的各种条款可能会发生变化，《2017年减税和就业法案》(简称《美国税制改革》)带来了额外的复杂性。

递延税项资产及负债按有关司法管辖区就暂时性差额预期将逆转至该期间暂时性差额变动的期间的制定税率计量。如果管理层根据现有信息确定递延所得税资产更有可能无法变现，公司将建立估值拨备。该公司有递延纳税资产，包括与外国税收抵免、净营业和资本损失相关的资产。该公司已经预测了其利用其递延税项资产的能力，并对公司认为更有可能实现的递延税项资产部分建立了估值津贴。

在决定应否设立估值免税额以及该等免税额的数额时，需要作出重大判断。在作出这项决定时，其中一个考虑因素是：

(i)以前结转年度的应纳税所得额

(Ii)现有应税暂时性差异的未来冲销；

(Iii)不包括冲销暂时性差异和结转的未来应纳税所得额；

(Iv)税收筹划策略。

任何此类变化都可能对发生这些变化的当年合并财务报表中报告的金额产生重大影响。

本公司作出政策选择，将全球无形低税收入(“GILTI”)计入期间成本。

该公司根据公认的会计原则报告不确定的税收状况。为了承认不确定的税收状况带来的好处，该状况必须满足更有可能持续的标准。由于税收不确定性导致的未确认税收优惠很可能不符合标准，计入所得税负债，并计入作出此类决定的期间的收益。本公司对相关利益进行分类

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税收不确定性被归类为利息费用，而与税收不确定性相关的罚金被归类为所得税的一个组成部分。

进一步讨论见附注9--“所得税”。

抵押品融资和证券化票据

抵押品融资和证券化票据代表私募资产支持的结构性融资交易。抵押品融资票据是根据由本公司受监管子公司再保险的特定保单发行的。交易费用，主要是利息费用，反映在抵押品融资和证券化费用上。有关更多信息，请参阅附注14-“抵押品融资和证券化票据”。

外币折算

涉外业务的资产、负债和结果按每项涉外业务的本位币入账。功能性货币的确定是基于经济事实和与每项海外业务有关的情况。公司的主要功能货币有美元、加元、英镑、澳元、日元、韩元、欧元和南非兰特。对于资产负债表账户，使用资产负债表日的现行汇率，以及对于收入和费用账户，使用加权平均汇率，将本位币换算成美元。此类换算产生的收益或亏损(扣除适用的递延所得税)将计入AOCI的累计货币换算调整，直至相关的本位币业务被出售或大量清算。

收入和相关费用的确认–长久期产品

人寿保险费和健康保险费在被保险人到期时被确认为收入，并在扣除退还金额后报告净额。福利和费用是在扣除退还金额后报告的，并与赚取的保费相关联，以便在相关合同的有效期内确认利润。这种关联是通过对未来保单福利的拨备和递延保单购置成本的摊销来实现的。其他收入包括条约收回费、与财务再保险相关的费用以及该公司再保险的利息敏感型和投资型产品的政策变化。在受惠期之前收取的任何费用都将在受惠期内递延并确认。

对于某些涉及有效业务的再保险交易，让与公司支付的保费相当于初始要求的准备金(未来保单福利)。在这类交易中，对于损益表的列报，公司将从交易保费中扣除与建立准备金相关的费用。

利息敏感型和投资型产品的收入包括投资收入、保险成本的保单费用、保单管理和退款，这些费用在此期间已根据保单账户余额进行评估。这些产品的利息敏感型合同负债代表适用退保费用之前的保单账户余额。计入费用的保单福利和索赔包括超过相关保单账户余额的索赔和计入保单账户余额的利息。利息根据保单或合同的条款记入投保人账户余额。

对于每一份再保险合同，公司必须根据公认会计原则确定合同是否提供与保险风险相关的损失或责任的赔偿。本公司必须审查所有合同条款，特别是那些可能限制本公司承担的保险风险的条款，或推迟及时赔偿索赔的条款。如果本公司确定一份合同不会使其面临保险风险造成重大损失的合理可能性，本公司将按照存款会计方法记录合同，将任何应收净额反映为应收保费和其他再保险余额中的资产，将任何应付净额反映为其他再保险余额中的负债。从合同中赚取的费用反映为其他收入，而不是保费。

收入和相关费用的确认–短存续期产品

该公司为医疗、残疾、人寿和其他产品提供固定的短期再保险，通常为一至三年。在短期保险会计模式下：

•保费在承保期内按照所提供的保险保障金额的比例予以确认。

•索赔或福利在保险事件发生时根据理赔的最终成本予以确认，并进行调整，以反映合同有效期内估计的变化。理赔的估计费用是根据类似索赔的精算假设计算的。该公司还根据历史报告模式确定已发生但未报告(“IBNR”)负债。

•符合条件的递延收购成本按照溢价的比例资本化和摊销。

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基于权益的薪酬

公司按其激励薪酬计划中包含的股票奖励的公允价值支出。奖励的公允价值在业绩或服务期内支出，通常与归属期间相对应，并确认为股东权益中额外实收资本的增加，基于股票的薪酬支出反映在其他运营费用中。

每股收益

每股基本收益是根据期内已发行普通股的加权平均数计算的。稀释每股收益包括假设行使或发行股票奖励的稀释效应。

新会计公告

对一般会计原则的修改是由财务会计准则委员会(以下简称FASB)以FASB会计准则编撰的会计准则更新的形式确定的TM以下未列明的会计准则更新经评估后确定为不适用或预期对本公司综合财务报表的影响微乎其微。

描述			领养日期			对合并财务报表的影响
采用的标准：
租契 新准则基于实体应确认租赁产生的资产和负债的原则，对承租人对费用和现金流量的确认、计量和列报与以前的会计准则没有重大改变。租赁分为融资型或经营型。新准则的主要变化是要求实体在经营租赁安排期间确认支付租赁负债和代表租赁资产使用权的使用权资产。承租人可以作出会计政策选择，不确认租期在12个月或以下的资产和负债。出租人的会计核算与以前的会计准则基本保持不变。此外，新标准扩大了租赁安排的披露要求。允许提前领养。			2019年1月1日			本指南是通过应用可选的过渡方法而采用的。该标准的采用并未对公司的经营业绩或财务状况产生实质性影响。采用最新指南后，该公司确认了#美元的使用权资产和租赁负债。55百万美元，分别计入合并资产负债表中的其他资产和其他负债。
衍生工具与套期保值 这一最新指引改进了套期保值关系的财务报告，以便在其财务报表中更好地描述实体风险管理活动的经济结果，并做出某些有针对性的改进，以简化现行GAAP中与套期保值有效性评估相关的对冲会计的应用。允许提前领养。			2019年1月1日			本指南是通过对截至采纳之日的现有套期保值关系应用修改后的追溯性方法而采用的。采用新标准并未对公司的经营业绩或财务状况产生实质性影响。在采纳该指引后，该公司记录了截至该指引生效的第一个报告期开始时的留存收益的非实质性调整，并修改了一些披露。
金融工具--信贷损失 该指导意见为美国GAAP增加了一个减值模型，称为当前预期信用损失(“CECL”)模型，该模型基于预期损失而不是已发生的损失。对于传统应收款和其他应收款，持有至到期的债务证券、贷款和其他工具实体将被要求使用新的前瞻性“预期损失”模式，这种模式通常会导致提前确认损失拨备。对于有未实现亏损的可供出售债务证券，实体将像今天一样计量信用损失，不同之处在于这些损失将通过信用损失准备金确认，并根据信用风险的变化在每个时期进行调整。允许提前领养。			2020年1月1日			对于CECL模型范围内的资产类别，本指导意见是通过对留存收益进行累积效应调整而采用的(即，修正-追溯法)。对于可供出售的债务证券，这一指导意见被前瞻性地应用。采纳本指导意见后，信贷损失拨备有所增加，包括商业抵押贷款和其他贷款在使用期间的预期损失，包括合理和可支持的预测以及未来经济状况的预期变化。总的影响大约是$。15税前增加百万元计提信贷损失拨备。这一增长反映为截至2020年1月1日扣除所得税后期初留存收益的减少。

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公允价值计量 该指南是财务会计准则委员会披露框架项目的一部分，取消了公允价值计量的某些披露要求，要求实体披露新的信息，并修改了现有的披露要求。允许提前领养。			2020年1月1日			新指南中的某些披露变化是在采用当年前瞻性应用的。新指南中的其余变化追溯适用于通过当年提出的所有时期。 截至2019年12月31日，本公司提前采用了指导意见，取消了与公允价值层次之间转移有关的要求，以及关于第3级公允价值计量的估值过程的某些披露。该公司于2020年1月1日采纳了指南的其余部分。采用新的指导方针对公司的财务状况并不重要。
参考汇率改革 该指引减轻了核算或认识到参考利率改革对财务报告的影响的潜在负担，其中包括从伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)过渡。ASU为将GAAP修改应用于受财务报告参考汇率改革影响的合同和对冲会计关系提供了可选的权宜之计和例外。在新的指导方针下，符合某些标准的合同的参考费率的变化将被视为该合同的延续，而不是创建新的合同。新指引适用于债务、保险合同、租赁、衍生品合同和其他安排。			2020年1月1日			预计参考汇率改革不会产生实质性的会计后果。该公司已经成立了一个团队，目前正在通过分析合同备用条款、评估替代利率分支以及评估对当前套期保值战略、系统和运营的影响，评估停止实施伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)对2021年以后现有合同的影响。

描述			预计采用日期			对合并财务报表的影响
尚未采用的标准：
金融服务-保险 该指导意见极大地改变了保险公司对长期保险合同的会计处理方式。新的指导意见还大幅扩大了长期保险合同的披露要求。新的指导方针将在2023年1月1日开始的年度和中期报告期内生效。以下是最重要的变化领域：			2023年1月1日			有关采用的方法以及对公司运营结果和财务状况的预期影响，请参阅下面的每个重大变化领域。
衡量未来保单收益负债的现金流假设新的指引要求保险公司定期审查并在必要时更新用于衡量未来保单福利负债的现金流假设。由于更新现金流假设而导致的负债估计的变化将在净收入中确认。						衡量未来保单收益负债的现金流假设本公司可能会在修改后的追溯性基础上采用本指南，从采用当年提出的最早时期开始。该公司目前正在评估这一修订对其经营结果和财务状况的影响，但预计更新后的指导意见可能会产生实质性影响。
衡量未来保单福利负债的贴现率假设新指引要求保险公司在每个报告期更新用于衡量未来保单福利负债的贴现率假设，所利用的贴现率必须基于中上档固定收益工具收益率。由于更新贴现率假设而导致的负债估计的变化将在其他全面收益中确认。						衡量未来保单福利负债的贴现率假设本公司可能会在修改后的追溯性基础上采用本指南，从采用当年提出的最早时期开始。该公司目前正在评估这一修订对其经营结果和财务状况的影响，但预计更新后的指导意见可能会产生实质性影响。
市场风险收益新的指引创建了一类新的福利特征，称为市场风险福利，将按公允价值计量，公允价值的变化可归因于在其他全面收益中确认的特定于工具的信用风险的变化。						市场风险收益本公司将在采用当年提出的最早期间追溯采用本指南。该公司目前正在评估这一修订对其经营结果和财务状况的影响，但预计更新后的指导意见可能会产生实质性影响。
摊销递延购置费用(“DAC”)和其他余额新的指导意见要求发援金和其他余额在相关合同的预期期限内按固定水平摊销。						摊销递延购置费用(“DAC”)和其他余额本公司可能会在修改后的追溯性基础上采用本指南，从采用当年提出的最早时期开始。该公司目前正在评估这一修订对其经营结果和财务状况的影响，但预计更新后的指导意见可能会产生实质性影响。

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附注3：每股收益

下表列出了每股基本收益和稀释后每股收益对净收入的计算方法(单位为百万，不包括每股信息)：

						2020						2019						2018
收益：
净收入(基本计算和摊薄计算的分子)						$	415					$	870					$	716
共享：
加权平均流通股(基本计算的分母)						65.4						62.7						63.7
来自已发行股票奖励的等值股票						0.4						1.2						1.4
稀释股份(稀释计算的分母)						65.8						63.9						65.1
每股收益：
基本信息						$	6.35					$	13.88					$	11.25
稀释						6.31						13.62						11.00

普通股等值股票的计算不包括转换价格超过盈利期间平均股价的股票奖励的影响，因为结果将是反稀释的。普通股等值股票的计算也不包括已发行业绩或有股票的影响，因为截至报告期末，发行这些股票所需的条件尚未满足。大致0.4百万，0.2百万美元，而且0.1百万未偿还股票奖励和大约0.3百万，0.3百万和0.42020年、2019年和2018年期间，分别有100万股业绩或有股票被排除在普通股等值股票的计算之外。

附注4：投资

可供出售的固定期限证券

该公司持有各种类型的可供出售的固定期限证券，并将其分类为公司证券(“公司”)、加拿大和加拿大省级政府证券(“加拿大政府”)、住宅抵押贷款支持证券(“RMBS”)、资产支持证券(“ABS”)、商业抵押贷款支持证券(“CMBS”)、美国政府和机构(“美国政府”)、州和政治分支机构以及其他外国政府、超国家和外国政府支持的企业(“其他外国政府”)。RMBS、ABS和CMBS统称为“结构性证券”。

下表提供了截至截止日期按类型划分的固定期限证券投资的相关信息12月31日, 2020和2019年(百万美元)：

2020年12月31日：						摊销 成本						信贷损失准备						未实现 收益						未实现 损失						估计数 公允价值						占总数的百分比
可供销售：
公司						$	31,963					$	17					$	4,356					$	94					$	36,208					63.9		%
加拿大政府						3,145						—						1,995						—						5,140						9.1
RMBS						1,735						—						84						2						1,817						3.2
ABS						3,099						—						35						42						3,092						5.4
CMBS						1,790						3						102						21						1,868						3.3
美国政府						1,242						—						196						1						1,437						2.5
州和政区						1,237						—						157						4						1,390						2.4
其他外国政府						5,337						—						479						33						5,783						10.2
固定期限证券总额						$	49,548					$	20					$	7,404					$	197					$	56,735					100.0		%

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2019年12月31日：						摊销 成本						未实现 收益						未实现 损失						估计数 公允价值						占总数的百分比
可供销售：
公司						$	29,205					$	2,269					$	81					$	31,393					61.4		%
加拿大政府						3,016						1,596						—						4,612						9.0
RMBS						2,339						62						3						2,398						4.7
ABS						2,973						19						14						2,978						5.8
CMBS						1,841						61						3						1,899						3.7
美国政府						2,096						57						1						2,152						4.2
州和政区						1,074						93						3						1,164						2.3
其他外国政府						4,209						321						5						4,525						8.9
固定期限证券总额						$	46,753					$	4,478					$	110					$	51,121					100.0		%

本公司与交易对手订立各种抵押品安排，要求质押和接受固定到期日证券作为抵押品。质押的固定到期日证券包括在固定到期日证券中，可在综合资产负债表中出售。作为抵押品收到的固定到期日证券存放在单独的托管账户中，不记录在本公司的综合资产负债表中。在受到某些限制的情况下，根据合同，本公司可以出售或抵押其收到的抵押品；然而，自12月31日, 2020到2019年，收到的抵押品都没有出售或再抵押。该公司还以信托形式持有资产，以满足衍生品交易和某些第三方再保险条约的抵押品要求。下表包括作为抵押品质押和收取的固定期限证券，以及为满足衍生品交易和某些第三方再保险条约的抵押品要求而持有的信托资产。12月31日, 2020和2019年(百万美元)：

			2020												2019
			摊销 成本						估计数 公允价值						摊销 成本						估计数 公允价值
作为抵押品质押的固定到期日证券			$	148					$	162					$	113					$	116
作为抵押品收到的固定到期日证券			不适用						1,784						不适用						727
为满足抵押品要求而持有的信托资产			27,675						31,179						27,290						29,239

    

该公司持续监控其金融工具的集中度，并通过保持多元化的投资组合来限制对任何一家发行人的风险，从而降低信贷风险。公司对单个发行人信用风险集中的风险敞口超过公司股东权益的10%，包括美国政府及其机构的证券，以及以下披露的证券，截至12月31日, 2020和2019年(百万美元)：

			2020												2019
			摊销 成本						估计数 公允价值						摊销 成本						估计数 公允价值
由以下机构担保或发行的固定到期日证券：
日本政府			$	1,493					$	1,491					$	813					$	852
加拿大魁北克省			1,303						2,474						1,205						2,163
加拿大安大略省			1,054						1,528						1,014						1,379

截至，归类为可供出售的固定期限证券的摊余成本和估计公允价值12月31日, 2020，按下表中的合同到期日显示(百万美元)。实际到期日可能与合同到期日不同，因为借款人可能有权催缴或预付债务，无论是否有催缴或预付罚款。由于结构性证券不是在单一到期日到期，因此在下表中单独列出。

						摊销成本						估计公允价值
可供销售：
在一年或更短的时间内到期						$	1,351					$	1,362
在一年到五年后到期						8,248						8,797
在五年到十年后到期						10,676						11,956
十年后到期						22,649						27,843
结构性证券						6,624						6,777
总计						$	49,548					$	56,735

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目录

公司固定期限证券

下表显示了截至2020年12月31日和2019年12月31日公司固定到期日持有量的主要行业(百万美元)：

2020年12月31日：						摊销成本						估计数 公允价值						占全球总数的%
金融						$	11,785					$	13,236					36.6		%
工业						16,274						18,435						50.9
效用						3,904						4,537						12.5
总计						$	31,963					$	36,208					100.0		%
2019年12月31日：						摊销成本						估计数 公允价值						占总数的百分比
金融						$	10,896					$	11,653					37.2		%
工业						14,692						15,803						50.3
效用						3,617						3,937						12.5
总计						$	29,205					$	31,393					100.0		%

信贷损失和减值准备–可供出售的固定期限证券

正如附注2--“重要会计政策和公告”中所讨论的那样，固定期限证券的信贷损失准备金在综合损益表上的投资相关收益(亏损)净额中确认。就这些证券而言，确认的净额代表该证券的摊销成本与其预计未来现金流的净现值之间的差额，该净现值按固定到期日证券中隐含的实际利率折现，然后计入信贷损失准备。公允价值和摊余成本之间的任何剩余差额在AOCI中确认。

下表显示了截至2020年12月31日的年度按类型划分的固定期限证券信贷损失拨备的前滚情况。(百万美元):

						公司						CMBS						其他外国政府						总计
期初余额						$	—					$	—					$	—					$	—
在以前没有记录信用损失的证券上确认的信用损失						36						3						2						41
期内出售证券的减幅						(19)						—						(2)						(21)
期末余额						$	17					$	3					$	—					$	20

可供出售的固定期限证券的未实现亏损

下表列出了年度未实现亏损总额。877和1,072截至2020年12月31日和2019年12月31日的固定到期日证券，其中估计公允价值有所下降，仍低于指示金额(百万美元)的摊销成本：

						2020												2019
						毛 未实现 损失						占全球总销售额的5%。						毛 未实现 损失						占全球总销售额的5%。
低于20%						$	133					67.5		%				$	76					69.1		%
20%或以上，为期不到6个月						42						21.3						20						18.2
六个月或以上20%或以上						22						11.2						14						12.7
总计						$	197					100.0		%				$	110					100.0		%

公司对价值下降是否需要记录信贷损失拨备的决定包括分析发行人是否及时支付合同款项，评估公司是否有可能根据证券的合同条款收回所有到期金额，以及分析公司收回投资摊销成本的整体能力。

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目录

下表列出了截至2020年12月31日和2019年12月31日估计公允价值低于摊销成本的固定到期日证券的估计公允价值和未实现亏损总额(以百万美元为单位)。这些投资按证券类别和级别以及相关公允价值保持在摊销成本以下的时间长短列示。

						少于12个月												12个月或更长时间												总计
2020年12月31日：						估计数 公允价值为美元。						毛 未实现 损失						估计数 公允价值为美元。						毛 未实现 损失						估计数 公允价值为美元。						毛 未实现 损失
投资级证券：
公司						$	930					$	29					$	70					$	5					$	1,000					$	34
RMBS						294						2						—						—						294						2
ABS						1,096						17						570						11						1,666						28
CMBS						160						6						—						—						160						6
美国政府						27						1						—						—						27						1
州和政区						66						1						16						3						82						4
其他外国政府						973						27						—						—						973						27
总投资级证券						3,546						83						656						19						4,202						102
投资级以下证券：
公司						375						49						81						11						456						60
ABS						20						13						4						1						24						14
CMBS						91						15						—						—						91						15
其他外国政府						36						3						28						3						64						6
低于投资级的证券合计						522						80						113						15						635						95
固定期限证券总额						$	4,068					$	163					$	769					$	34					$	4,837					$	197

						少于12个月												12个月或更长时间												总计
2019年12月31日：						估计数 公允价值为美元。						毛 未实现 损失						估计数 公允价值为美元。						毛 未实现 损失						估计数 公允价值为美元。						毛 未实现 损失
投资级证券：
公司						$	1,936					$	29					$	293					$	7					$	2,229					$	36
RMBS						367						2						84						1						451						3
ABS						773						5						739						9						1,512						14
CMBS						253						3						—						—						253						3
美国政府						49						1						—						—						49						1
州和政区						103						2						12						1						115						3
其他外国政府						278						4						—						—						278						4
总投资级证券						3,759						46						1,128						18						4,887						64
投资级以下证券：
公司						220						38						100						7						320						45
ABS						—						—						—						—						—						—
CMBS						—						—						—						—						—						—
其他外国政府						—						—						10						1						10						1
低于投资级的证券合计						220						38						110						8						330						46
固定期限证券总额						$	3,979					$	84					$	1,238					$	26					$	5,217					$	110

截至上述日期，公司没有出售上表中概述的证券的意图，也预计不会被要求出售这些证券。然而，不可预见的事实和情况可能会导致本公司在管理其投资组合的正常过程中出售固定到期日证券，以满足一定的多元化、信用质量和流动性指导方针。未实现亏损的变化主要是由利率变化推动的。

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目录

投资收益，扣除相关费用后的净额

扣除相关费用后的主要投资收入类别如下(百万美元)：

						2020						2019						2018
可供出售的固定期限证券						$	1,928					$	1,786					$	1,529
股权证券						6						8						4
房地产抵押贷款						282						255						214
政策性贷款						56						58						59
按利息扣缴的资金						279						297						310
短期投资及现金和现金等价物						7						28						14
其他投资资产						109						184						99
投资收益						2,667						2,616						2,229
降低投资支出						(92)						(96)						(90)
投资收益，扣除相关费用后的净额						$	2,575					$	2,520					$	2,139

与投资有关的收益(损失)，净额

与投资相关的收益(损失)，净额，包括以下(百万美元)：

						2020						2019						2018
可供出售的固定期限证券：
*减少减值和信贷损失拨备的变化						$	(21)					$	(31)					$	(28)
**预计投资活动将获得收益						114						151						65
**减少投资活动的亏损						(82)						(50)						(159)
股权证券净收益(亏损)						(15)						16						(20)
其他减值损失及按揭贷款拨备变动						(56)						(12)						(12)
衍生工具及其他净额						27						17						(16)
投资相关收益(亏损)合计(净额)						$	(33)					$	91					$	(170)

截至2020年12月31日，该公司持有非收益性证券，扣除津贴后的摊销成本为$712000万美元，估计公允价值为$632000万。截至2019年12月31日，公司持有非收益性证券，摊销成本为$47百万美元，估计公允价值为$51百万美元。一般来说，当主要由于破产或信用违约而没有支付本金或利息时，证券是非收益性的，但也包括已停止摊销的证券。

证券借贷和回购协议

下表包括已借入证券、已借出证券、作为证券出借计划一部分作为抵押品收到的证券，以及回购/逆回购证券质押和收到的金额。12月31日, 2020和2019年(百万美元)：

			2020												2019
			摊销 成本						估计数 公允价值						摊销 成本						估计数 公允价值
借入的证券			$	118					$	161					$	339					$	369
证券借贷：
借出证券			94						105						98						104
收到的证券			不适用						102						不适用						107
回购计划/逆回购计划：
质押证券			653						711						356						384
收到的证券			不适用						669						不适用						370

截至2020年12月31日，公司没有持有用于证券借贷和回购计划/逆回购计划的现金抵押品。该公司持有现金抵押品，用于证券借贷和回购计划/逆回购计划，金额为#美元。1截至2019年12月31日，为100万。截至目前为止，本公司并无就其证券借贷计划质押现金或证券。12月31日, 2020和2019年。

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目录

下表分别提供了截至2020年12月31日和2019年12月31日该公司的证券借贷和回购/逆回购交易的信息(以百万美元为单位)。与某些借入证券相关的抵押品不包括在表格中，因为质押给每个交易对手的抵押品是再保险条约现金流的权利。

			12月31日, 2020
			协议的剩余合同到期日
			通宵连续不断						最多30天						30-90天						大于90天						总计
证券借贷交易：
公司			$	—					$	—					$	—					$	105					$	105
总计			—						—						—						105						105
回购/逆回购交易：
公司			—						—						—						417						417
其他外国政府			—						—						—						294						294
总计			—						—						—						711						711
交易总额			$	—					$	—					$	—					$	816					$	816
上表中已确认的证券借贷和回购/逆回购交易负债总额																											$	771
与协议相关的金额不包括在抵销披露中																											$	45

			2019年12月31日
			协议的剩余合同到期日
			通宵连续不断						最多30天						30-90天						大于90天						总计
证券借贷交易：
公司			$	—					$	—					$	—					$	104					$	104
总计			—						—						—						104						104
回购/逆回购交易：
公司			—						—						—						286						$	286
其他外国政府			—						—						—						98						98
总计			—						—						—						384						384
交易总额			$	—					$	—					$	—					$	488					$	488
上表中已确认的证券借贷和回购/逆回购交易负债总额																											$	478
与协议相关的金额不包括在抵销披露中																											$	10

该公司已选择抵销由回购/逆回购计划产生的确认为应收账款和应付账款的金额。在抵销影响后，于综合资产负债表上并无负债。12月31日, 2020。在抵销影响后，综合资产负债表上列报的净额为负债#美元。1截至2019年12月31日，为100万。自.起12月31日, 2020，公司没有收到的现金作为与回购/逆回购协议相关的抵押品产生的应付款项。截至2019年12月31日，该公司确认了收到的现金产生的应付款项，作为与回购/逆回购协议相关的抵押品。对交易对手的欠款和应付款项，可以按照约定以现金或者抵销的方式结清。

房地产抵押贷款

自.起12月31日, 2020，抵押贷款在地理上分散在美国各地，其中加利福尼亚州(GM.N：行情)最为集中.14.6%)，德克萨斯州(14.1%)和华盛顿(8.4%)，并包括以加拿大房产为抵押的贷款(3.2%)和英国(1.3%). 以下列示的房地产按揭贷款投资是未摊销递延贷款发放费和开支以及估值免税额的总和。

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目录

下表显示了截至2020年12月31日和2019年12月31日，公司记录的抵押贷款投资按物业类型的分布情况(单位：百万美元)：

						2020												2019
						账面价值						百分比： 总计						账面价值						百分比： 总计
属性类型：
办公室						$	1,702					29.0		%				$	1,771					31.0		%
零售						1,711						29.3						1,686						29.4
工业						1,210						20.6						1,169						20.4
公寓						808						13.8						766						13.4
其他商业广告						430						7.3						335						5.8
有记录的投资						5,861						100.0		%				5,727						100.0		%
贷款发放费和费用的未摊销余额						(10)												(9)
估值免税额						(64)												(12)
房地产按揭贷款总额						$	5,787											$	5,706

下表列出了截至2020年12月31日和2019年12月31日该公司记录的抵押贷款投资到期日(单位：百万美元)：

						2020												2019
						录下来 投资						占总数的百分比						录下来 投资						占总数的百分比
在五年内到期						$	2,276					38.8		%				$	1,841					32.2		%
在五年到十年后到期						2,768						47.3						2,944						51.4
十年后到期						817						13.9						942						16.4
总计						$	5,861					100.0		%				$	5,727					100.0		%

下表列出了该公司截至2020年12月31日和2019年12月31日记录的抵押贷款投资的某些关键信用质量指标(单位为百万美元)：

			记录的投资
			偿债比率																		建筑贷款
			>1.20x						1.00x-1.20x																		总计						占总数的百分比
2020年12月31日：
按揭成数
0% - 59.99%			$	2,774					$	106					$	17					$	12					$	2,909					49.6		%
60% - 69.99%			2,013						62						33						—						2,108						36.0
70% - 79.99%			555						49						13						—						617						10.5
80%或更高			189						21						17						—						227						3.9
总计			$	5,531					$	238					$	80					$	12					$	5,861					100.0		%

			记录的投资
			偿债比率																		建筑贷款
			>1.20x						1.00x-1.20x																		总计						占总数的百分比
2019年12月31日：
按揭成数
0% - 59.99%			$	3,025					$	52					$	7					$	—					$	3,084					53.8		%
60% - 69.99%			1,841						53						11						—						1,905						33.3
70% - 79.99%			492						13						39						—						544						9.5
80%或更高			96						61						37						—						194						3.4
总计			$	5,454					$	179					$	94					$	—					$	5,727					100.0		%

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目录

下表列出了截至2020年12月31日该公司记录的抵押贷款投资的起始年份的信用质量等级(以百万美元为单位)：

			记录的投资
			创始年份
2020年12月31日：			2020						2019						2018						2017						2016						在先						总计
内部信用质量等级：
高投资等级			$	411					$	616					$	493					$	336					$	574					$	1,008					$	3,438
投资级			352						496						399						407						249						368						2,271
平均值			—						—						—						19						37						55						111
观察名单			—						—						—						—						—						4						4
违约或接近违约			—						—						—						—						—						37						37
总计			$	763					$	1,112					$	892					$	762					$	860					$	1,472					$	5,861

下表列出了截至目前为止公司记录的抵押贷款投资的当前和逾期构成。12月31日, 2020和2019年(百万美元)：

						2020						2019
逾期31-60天						$	15					$	—
逾期合计						15						—
当前						5,846						5,727
总计						$	5,861					$	5,727

下表按减值计算方法列出截至以下日期的按揭贷款投资记录，以及相关的估值免税额。12月31日, 2020和2019年(百万美元)：

						2020						2019
按揭贷款：
单独测量损伤						$	37					$	17
集体测量减损						5,824						5,710
有记录的投资						$	5,861					$	5,727
估值免税额：
单独测量损伤						$	—					$	—
集体测量减损						64						12
总估值免税额						$	64					$	12

下表列出了截至2018年12月31日、2020年、2019年和2018年该公司抵押贷款的贷款估值免税额(以百万美元为单位)：

						2020						2019						2018
期初余额						$	12					$	11					$	9
采用新会计准则						14						—						—
备抵						38						1						2
期末余额						$	64					$	12					$	11

下表列出了截至2020年12月31日和2019年12月31日公司抵押贷款减值部分的信息(单位：百万美元)：

						未付本金 天平						录下来 投资						相关 津贴						账面价值
2020年12月31日：
无估值免税额的不良按揭贷款						$	37					$	37					$	—					$	37
已记录估值免税额的减值按揭贷款						—						—						—						—
不良按揭贷款总额						$	37					$	37					$	—					$	37
2019年12月31日：
无估值免税额的不良按揭贷款						$	17					$	17					$	—					$	17
已记录估值免税额的减值按揭贷款						—						—						—						—
不良按揭贷款总额						$	17					$	17					$	—					$	17

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目录

下表为公司截至2020年12月31日、2020年、2019年及2018年12月31日止年度的减值按揭贷款平均投资余额及相关利息收入(单位：百万美元)：

						2020												2019												2018
						平均值 投资(1)						利息 收入						平均值 投资(1)						利息 收入						平均值 投资(1)						利息 收入
无估值免税额的不良按揭贷款						$	25					$	1					$	20					$	1					$	24					$	1
已记录估值免税额的减值按揭贷款						—						—						—						—						—						—
总计						$	25					$	1					$	20					$	1					$	24					$	1

(1)平均记录投资是指截至期初和随后所有季度期末余额的平均贷款余额。

本公司于截至2020年12月31日及2019年12月31日止年度并无收购任何减值按揭贷款。截至2020年12月31日和2019年12月31日，该公司没有非应计状态的抵押贷款。截至2020年12月31日止年度，本公司修改了约52笔商业按揭贷款的支付条款，账面价值约为$660600万美元回应新冠肺炎。这些贷款符合冠状病毒援助、救济和经济安全法案(“CARE法案”)规定的标准，不被视为问题债务重组。根据CARE Act的标准，这些贷款在2019年12月31日逾期不超过30天，修改内容包括推迟或推迟支付贷款本金或利息。

政策性贷款

大多数保单贷款都与一个客户相关联。这些保单贷款不存在信用风险，因为在被保险人死亡或交回标的保单时，贷款金额不能超过对割让公司的债务。现行条约的规定和基本政策决定了政策性贷款利率。本公司从保单贷款赚取的利率与贷记相应负债的利率之间赚取利差。

按利息扣缴的资金

自.起12月31日, 2020, $3.2在利息余额扣留的资金中，有140亿与一个客户有关。对于以MODCO为基础写成的再保险协议和在共同保险基金扣缴基础上写成的某些协议，相当于法定准备金净额的资产被扣留，并由割让公司合法拥有和管理，并反映为扣缴利息的资金。如果割让公司资不抵债，该公司将需要对支持其储备负债的资产主张债权。然而，本公司的亏损风险因其有能力抵销其欠割让公司的债权或津贴与割让公司欠本公司的款项相抵销。

其他投资资产

其他投资资产包括有限合伙权益、合营企业(经营合营企业除外)、终身按揭、衍生合约及公允价值期权(“FVO”)合约持有人导向的单位挂钩投资。其他投资资产还包括FHLB普通股，包括在下表中的其他资产。截至2020年12月31日和2019年12月31日，终身抵押贷款的信贷损失拨备为#美元。2百万美元。截至2020年12月31日和2019年12月31日，这些资产的账面价值如下(以百万美元为单位)：

						2020						2019
有限合伙权益与房地产合资经营						$	1,367					$	1,134
终身抵押贷款						935						775
衍生物						140						117
FVO合同持有人导向的与单位挂钩的投资						289						260
其他						98						77
其他投资资产总额						$	2,829					$	2,363

注5：衍生工具

衍生工具和套期保值活动的会计处理

有关衍生工具(包括嵌入衍生工具)的会计处理详情，请参阅附注2-“重要会计政策及声明”；有关衍生工具(包括嵌入衍生工具)的公允价值层次的额外披露，请参阅附注6-“资产及负债的公允价值”。

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目录

公司使用的衍生产品类型

信用衍生品

该公司销售单一名称信用违约掉期和信用违约掉期指数部分的保护，以分散其在某些投资组合中的信用风险敞口，并结合购买证券，根据信用违约掉期的信用质量和期限复制类似投资的特征。合同中定义了索引引用实体和单一名称引用实体的信用违约触发器。该公司对信用损失的最大风险敞口等于信用违约掉期的名义价值。在参考实体违约的情况下，公司通常被要求向保护持有人支付全额名义价值减去在拍卖中确定的收回金额。

该公司还购买信用违约掉期，以降低其因某些债券发行人的信用担忧而导致债券价格下跌的风险。如果合同规定的信用事件发生，公司可以将债券按面值返还给交易对手。

股权衍生工具

交易所交易的股票期货主要用于在经济上对冲某些可变年金产品中的债务。就交易所买卖股票期货交易而言，本公司同意买入或卖出指定数目的合约(其价值由相关股指厘定)，并按日公布变动保证金，金额相等于该等合约每日估计公允价值之间的差额。本公司与交易所会员、受监管的期货佣金商户订立交易所买卖的股票期货。

股票指数期权主要用于对冲某些可变年金产品中包含的最低担保。为了对冲股票指数波动性的不利变化，该公司购买看跌期权。这些合约是根据行权时指数和执行价格的差额以现金净结算的。

外币衍生品

本公司使用外币掉期，以降低与其以外币计价的资产和负债相关的外币汇率波动带来的风险。对于外币掉期交易，本公司同意与另一方在指定的时间间隔内按远期汇率交换一种货币与另一种货币之间的差额，远期汇率是根据商定的本金金额计算的。每种货币的本金由双方在货币互换终止时兑换。公司在对外业务净投资套期和公允价值套期保值中使用外币掉期。

本公司使用外币远期合约，以降低与其以外币计价的资产和负债相关的外币汇率波动带来的风险。对于外币远期交易，公司与另一方达成协议，在指定的未来日期交付指定数量的指定货币。价格是在合同签订时商定的，这种合同的付款是在指定的未来日期以不同的货币支付的。该公司在海外业务的净投资对冲和不合格的对冲关系中使用外币远期。

利率衍生品

本公司使用利率掉期主要是为了降低利率变化带来的市场风险，改变因资产和负债之间的错配(期限错配)而产生的利率敞口，以及管理基于基准利率变动的负债现金流风险。通过利率互换，本公司同意与另一方在特定时间间隔交换两种利率之间的差额，这两种利率可以是固定利率或浮动利率，与商定的名义本金挂钩。这些交易是根据主协议执行的，主协议规定在每个到期日进行一次净付款或单独的毛付款。该公司在现金流和非合格套期保值关系中利用利率掉期。

其他衍生工具

消费物价指数(“CPI”)掉期主要被本公司用来在经济上对冲某些保险产品的负债，这些产品的价值直接受到指定基准消费物价指数变化的影响。通过CPI掉期交易，本公司与另一方达成协议，将在特定时期内实现的实际通货膨胀率交换为在开始时确定的固定通货膨胀率。这些交易是根据主协议执行的，主协议规定交易对手在每个到期日支付一笔净付款或单独的毛付款。这些掉期中的大多数将要求在掉期到期日由一方交易对手一次性付款。

该公司已经以现金外期权的形式签订了长寿掉期协议，为退休计划和此类计划的保险公司提供死亡率改善方面的变化的保护。通过长寿互换交易，本公司同意与另一方交换名义价值的一部分。这一比例由

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目录

预定义收益与已实现收益加上未来预期收益之间的差额，通过参考固定保费的总体指数计算得出。

该公司已使用死亡率掉期来对冲与其人寿保险风险再保险相关的死亡率经验变化带来的风险。本公司与另一方当事人约定，在指定的再保险人寿指数上，按预定的预期索赔金额和已实现索赔金额之间的差额，以名义价值的一定比例，在每个期限内交换固定的百分比(保费)。

该公司向退休计划销售基于费用的合成担保投资合同(“GIC”)，其中包括仅限投资的稳定价值合同。资产归该等计划的受托人所有，受托人根据本公司同意的投资指引条款进行投资。这些合同包含对由基础资产支持的参与者余额的最低回报率的保证，以及对流动性的保证，以满足某些参与者发起的计划现金流要求。这些合约被报告为衍生品，并按公允价值记录。

该公司拥有某些嵌入式衍生品，这些衍生品需要从它们的主合同中分离出来，并作为衍生品进行报告。主办合同包括基于modco的再保险条约或扣缴的资金。此外，该公司还为股本指数年金和可变年金合同提供再保险，这些合同的福利被认为是嵌入式衍生产品，包括保证的最低提取福利、保证的最低积累福利和保证的最低收入福利。下文所述权益指数年金嵌入衍生工具的公允价值变动涉及与资本市场和其他相关假设相关的公允价值变动。该公司利用信用估值调整使其嵌入衍生品的公允价值增加了约$70截至2020年12月31日止年度的公允价值变动，对截至2019年12月31日及2018年12月31日止年度的公允价值变动并无重大影响。

衍生工具仓位汇总表

除嵌入衍生品以及寿命和死亡率掉期外，衍生品按公允价值计入其他投资资产或其他负债。长寿和死亡率掉期已于2019年停止或到期，按公允价值计入其他资产或其他负债。Modco或预扣基金安排的嵌入衍生资产和负债以公允价值计入合并资产负债表，并与宿主合同一起计入预扣利息的基金。指数化年金和可变年金产品的嵌入衍生负债按公允价值与宿主合同以利息敏感型合同负债一起计入综合资产负债表。下表列出了在考虑主净额结算协议的净额影响之前，截至2020年12月31日和2019年12月31日的衍生品工具的名义金额和公允价值总额(以百万美元为单位)：

												12月31日, 2020																		2019年12月31日
						主要潜在风险						概念上的						账面价值/公允价值												概念上的						账面价值/公允价值
												金额						资产						负债						金额						资产						负债
未被指定为对冲工具的衍生工具：
利率互换						利率，利率						$	1,084					$	93					$	1					$	909					$	70					$	3
金融期货						权益						258						—						—						307						—						—
外币掉期						外币						150						—						18						150						—						9
外币远期						外币						347						4						2						175						1						—
CPI掉期						消费物价指数						612						11						19						441						—						28
信用违约互换(CDS)						信用						1,517						13						—						1,306						5						—
股权期权						权益						395						29						—						364						15						—
合成GIC						利率，利率						16,644						—						—						13,823						—						—
在以下位置嵌入衍生品：
Modco或预扣资金安排												—						58						—						—						121						—
指数化年金产品												—						—						752						—						—						767
可变年金产品												—						—						155						—						—						163
非套期保值衍生品合计												21,007						208						947						17,475						212						970
指定为对冲工具的衍生工具：
利率互换						外币/利率						802						3						24						535						1						29
外币掉期						外币						234						8						1						342						17						2
外币远期						外币						1,255						10						15						1,094						28						2
总套期保值衍生品												2,291						21						40						1,971						46						33
总导数												$	23,298					$	229					$	987					$	19,446					$	258					$	1,003

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目录

公允价值对冲

本公司指定并报告某些外币掉期以对冲外币计价资产的外币公允价值风险，当该等外币资产符合一般会计原则的要求时，本公司将该等外币公允价值风险作为公允价值对冲。衍生工具与套期保值. 截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日，可归因于外币变化的套期保值项目的损益和相关外币掉期的抵销损益为(百万美元)：

公允价值套期保值的类型						套期保值项目						衍生工具确认的收益(损失)						已确认的套期项目收益(损失)
												与投资有关的收益(亏损)
截至2020年12月31日的年度：
外币掉期						外币计价的固定期限证券						$	8					$	(10)
截至2019年12月31日的年度：
外币掉期						外币计价的固定期限证券						$	(4)					$	—
截至2018年12月31日的年度：
外币掉期						外币计价的固定期限证券						$	(11)					$	12

现金流对冲

当某些衍生工具符合一般会计原则的要求时，便被指定为现金流量对冲。衍生工具与套期保值。本公司将以下内容指定并核算为现金流量对冲：(I)某些利率掉期，其中资产和负债的现金流根据基准利率而变化；以及(Ii)某些利率掉期，其中资产的现金流以不同货币计价，通常被称为交叉货币掉期。

下表列出了AOCI的组成部分，税前和综合损益表分类，其中确认的损益与截至2018年12月31日、2020年、2019年和2018年的现金流对冲有关(以百万美元为单位)：

						AOCI中包含的金额
余额2017年12月31日						$	3
在其他综合收益(亏损)中递延的损益						6
重新归类为投资收益的金额						—
重新分类为利息支出的金额						—
余额2018年12月31日						9
在其他综合收益(亏损)中递延的损益						(34)
重新归类为投资收益的金额						—
重新分类为利息支出的金额						(1)
余额2019年12月31日						(26)
在其他综合收益(亏损)中递延的损益						(27)
重新归类为投资收益的金额						—
重新分类为利息支出的金额						4
余额2020年12月31日						$	(49)

自.起12月31日, 2020，大约$6AOCI记录的衍生品工具税前递延净亏损1.8亿美元预计将在未来12个月重新分类为利息支出。在同一时间段内，大约为$1预计在未来12个月内，1.8亿美元的税前递延净收益将重新归类为投资收入。

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目录

下表显示了现金流对冲关系中的衍生品对截至2020年12月31日、2020年、2019年和2018年12月31日的年度合并损益表和合并股东权益表的影响(单位：百万美元)：

派生类型						保险业递延损益						损益重新分类为保监处收入
截至2020年12月31日的年度：												与投资有关的收益(亏损)						投资收益						利息支出
利率，利率						$	(33)					$	—					$	—					$	(4)
外币/利率						6						—						—						—
总计						$	(27)					$	—					$	—					$	(4)
截至2019年12月31日的年度：
利率，利率						$	(32)					$	—					$	—					$	1
外币/利率						(2)						—						—						—
总计						$	(34)					$	—					$	—					$	1
截至2018年12月31日的年度：
利率，利率						$	12					$	—					$	—					$	—
外币/利率						(6)						—						—						—
总计						$	6					$	—					$	—					$	—

在截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日的年度，没有重大金额重新分类为与公司停止现金流量对冲会计相关的收益，因为预测的交易没有在预期日期之前发生，或者在衍生品和对冲会计的权威指导允许的额外时间段内发生。

对外经营中的净投资套期保值

该公司使用外币掉期和外币远期来对冲其在某些外国业务中的净投资的一部分，以抵御汇率的不利波动。下表显示了该公司截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日的海外业务(NIFO)对冲净投资(单位为百万美元)：

						衍生品收益(亏损)和递延收益(AOCI)
						截至年底的年度
NIFO对冲的类型						2020						2019						2018
外币掉期						$	1					$	(9)					$	31
外币远期						(30)						(24)						56
总计						$	(29)					$	(33)					$	87

AOCI记录的与这些对冲相关的累计外币兑换收益为#美元。139百万美元和$168分别截至2020年12月31日和2019年12月31日。如果被套期保值的海外业务被出售或大量清算，AOCI中的金额将重新分类到综合损益表中。在部分出售对冲的外国业务后，按比例分配的部分将被重新分类。在本报告所述期间，没有出售或大量清算外国业务的净投资，这需要将累积的其他全面收益(亏损)的损益重新归类为投资收入。

不符合条件的衍生工具和用于套期保值以外的衍生工具

本公司使用各种其他衍生工具进行风险管理，这些工具不符合或不符合对冲会计处理的条件。除另有注明外，与该等衍生工具的公允价值变动有关的损益在综合损益表的投资相关收益(亏损)净额中确认。

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目录

包括嵌入衍生品在内的非套期保值衍生品对本公司截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日止年度综合收益表的影响摘要如下(单位：百万美元)：

												截至2011年12月31日的三个年度的收益(亏损)。
非套期保值衍生工具的类型						收益表 损益地点						2020						2019						2018
利率互换						与投资有关的收益(损失)，净额						$	76					$	65					$	(21)
金融期货						与投资有关的收益(损失)，净额						(47)						(46)						21
外币掉期						与投资有关的收益(损失)，净额						(7)						—						(4)
外币远期						与投资有关的收益(损失)，净额						5						1						—
消费者物价指数掉期						与投资有关的收益(损失)，净额						16						(18)						(10)
信用违约互换(CDS)						与投资有关的收益(损失)，净额						16						30						(2)
股权期权						与投资有关的收益(损失)，净额						—						(40)						7
长寿掉期						其他收入						—						13						9
死亡率掉期						其他收入						—						(1)						—
小计												59						4						—
在以下位置嵌入衍生品：
Modco或预扣资金安排						与投资有关的收益(损失)，净额						(62)						11						(13)
指数化年金产品						记入贷方的利息						(30)						(57)						27
可变年金产品						与投资有关的收益(损失)，净额						8						5						(15)
非套期保值衍生品合计												$	(25)					$	(37)					$	(1)

信用衍生品

下表列出了截至2020年12月31日和2019年12月31日，公司出售的信用违约互换的估计公允价值、未来付款的最高金额和至到期的加权平均年数(以百万美元为单位)：

						2020																		2019
评级机构对参考信用义务的指定(1)						估计交易会 企业信用的价值评估 默认掉期						极大值 预测未来的数量 项下的付款 信用违约 掉期(2)						加权 平均值 几年前 成熟性(3)						估计交易会 企业信用的价值评估 默认掉期						极大值 预测未来的数量 项下的付款 信用违约 掉期(2)						加权 平均值 几年前 成熟性(3)
AAA/AA+/AA/AA-/A+/A/A-
单一名称信用违约互换(CDS)						$	11					$	287					15.0						$	2					$	142					1.7
小计						11						287						15.0						2						142						1.7
Bbb+/bbb/bbb-
单一名称信用违约互换(CDS)						2						232						1.6						3						291						1.9
信用违约互换(CDS)参考指数						—						988						3.9						—						873						4.7
小计						2						1,220						3.5						3						1,164						4.0
BB+/BB/BB-
单一名称信用违约互换(CDS)						—						10						0.7						—						—						0.0
小计						—						10						0.7						—						—						0.0
总计						$	13					$	1,517					5.6						$	5					$	1,306					3.7

(1)评级机构的名称基于标准普尔(S&P)的评级。

(2)假设引用的贷方债务的值为零。

(3)信用违约互换(CDS)的加权平均到期年限是根据加权平均名义金额计算的。.

净额结算安排与信用风险

该公司的某些衍生品必须遵守可强制执行的总净额结算安排，并在综合资产负债表中作为净资产或负债报告。本公司对所有受此类安排约束的衍生品进行净值计算。

本公司已选择将所有衍生品(嵌入衍生品除外)纳入下表，无论它们是否受可强制执行的总净额结算安排或类似协议的约束。有关公司证券借贷和回购/逆回购计划的信息，请参阅附注4-“投资”。有关该公司的分叉嵌入式衍生品的信息，请参阅上面的“嵌入式衍生品”。

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目录

下表提供了截至以下日期公司衍生工具净额结算的相关信息12月31日, 2020和2019年12月31日(百万美元)：

																								总金额备注 资产负债表中的抵销
						总金额 公认						总金额 中的偏移量 资产负债表						净额 在会议上发表了自己的观点 资产负债表						金融工具(1)						现金和抵押品 已承诺/ 收到						净资产金额
2020年12月31日：
衍生资产						$	171					$	(31)					$	140					$	(30)					$	(98)					$	12
衍生负债						80						(31)						49						(146)						(47)						(144)
2019年12月31日：
衍生资产						$	137					$	(20)					$	117					$	—					$	(119)					$	(2)
衍生负债						73						(20)						53						(92)						(52)						(91)

(1)包括发布给中央结算合作伙伴的初始保证金。

如果衍生金融工具的交易对手不履行义务，本公司可能面临与信贷相关的损失。一般而言，本公司衍生工具合约的信用风险仅限于报告日资产头寸中的非抵押衍生工具合约的公允价值和应计利息。截至2020年12月31日，该公司的信用风险敞口为$192000万。

衍生品可以是交易所交易的，也可以是私下协商的合约，也就是所谓的场外(OTC)衍生品。该公司的某些场外衍生品是通过中央结算对手(“场外结算”)进行清算和结算的，其他是两个交易对手之间的双边合同。该公司通过与信誉良好的交易对手进行交易、维持抵押品安排以及使用总净额结算协议来管理与场外衍生品相关的信用风险。总净额结算协议规定一个交易对手在每个到期日和终止时向另一个交易对手进行单一净额支付。本公司只会面对场外结算衍生工具的中央结算对手方违约的风险，而这些交易需要初始和每日变动保证金抵押品入账。交易所交易衍生品按日结算，从而在此类金融工具的交易对手出现违约时降低信用风险敞口。

备注6：00-11：00资产负债公允价值

公允价值计量

公允价值计量和披露的一般会计原则将公允价值定义为在计量日市场参与者之间有序交易中为资产或负债在本金或最有利市场上转移负债而收取或支付的交换价格(退出价格)。这些原则还建立了公允价值层次，要求实体在计量公允价值时最大限度地利用可观察到的投入，最大限度地减少使用不可观察到的投入，并描述了可用于计量公允价值的三种投入水平：

级别1-相同资产或负债在活跃市场的未调整报价。活跃市场被定义为所计量的资产/负债具有以下特征：(I)许多交易，(Ii)当前价格，(Iii)各做市商之间的报价没有太大差异，(Iv)较窄的买卖价差和(V)大多数可公开获得的信息。该公司的一级资产和负债在活跃的外汇市场交易。

第2级-第1级价格以外的可观察输入，例如类似资产或负债的报价；非活跃市场的报价；或使用可观察到或可由基本上整个资产或负债的可观察市场数据证实的重大输入的市场标准估值技术和假设。这些可观察的投入包括在活跃的、流动的市场中对类似资产的基准价格，在非活跃的市场中的报价，以及在市场中可观察到的收益率和利差。该公司的二级资产和负债包括报价低于交易所交易工具交易频率的投资证券，以及价值使用市场标准估值技术确定的衍生合约。第二级估值一般由相同或可比资产或负债的第三方定价服务获得，或通过使用可观察到的市场投入的估值方法获得。服务商的价格是通过对当前市场活动的分析审查和评估来确认的。

第三级-市场活动很少或没有市场活动支持的、对相关资产或负债的公允价值有重大影响的不可观察的投入。第三级资产和负债包括其价值使用上述市场标准估值技术确定的资产和负债。当没有可观察到的投入时，用于确定某些交易不频繁、因此透明度很低的某些证券的估计公允价值的市场标准技术依赖于对估计公允价值重要、市场上无法观察到或主要无法从可观察到的市场数据中得出或无法得到可观察市场数据证实的投入。这些无法观察到的投入在很大程度上可能是基于管理层的判断或估计，而不能通过参考市场活动来支持。尽管看不见，但管理层

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目录

认为这些投入是基于考虑到当时情况而被认为合适的假设，并与其他市场参与者在为类似资产和负债定价时使用的假设一致。价格是使用估值方法(如贴现现金流模型和其他类似技术)确定的，这些方法需要管理层在制定投入时做出判断或估计，这些投入与其他市场参与者在为类似资产和负债定价时将使用的那些一致。非约束性经纪报价是在没有定价服务信息时使用的，根据公司对市场的理解来审查其合理性，通常被认为是3级。在某些情况下，根据其对活跃市场交易的观察，公司可能会得出结论，从独立的第三方定价服务或经纪人那里收到的价格不合理或不能反映市场活动。在这种情况下，公司将对相关资产或负债应用内部开发的估值技术。此外，该公司的嵌入式衍生工具(所有这些衍生工具都与再保险条约有关)以及寿命和死亡率掉期被归类为3级，因为它们的价值包括重大的不可观察的投入。

当用于计量资产或负债的公允价值的投入属于层次结构的不同水平时，公允价值计量的分类水平基于对整个公允价值计量具有重要意义的最低水平的投入，但使用资产净值计量的公允价值计量除外。例如，3级公允价值计量可能包括可观察(1级和2级)和不可观察(3级)的输入。因此，归入第三级的此类资产和负债的损益可能包括公允价值变动，这些变动既可归因于可见投入(第一级和第二级)，也可归因于不可观察投入(第三级)。

按层级划分的资产和负债

资产和负债按公允价值以经常性基础计量，截至12月31日, 2020和2019年摘要如下(单位：百万美元)：

2020年12月31日：												公允价值计量使用：
						总计						1级						2级						3级
资产：
固定期限证券-可供出售：
公司						$	36,208					$	—					$	33,179					$	3,029
加拿大政府						5,140						—						5,140						—
RMBS						1,817						—						1,814						3
ABS						3,092						—						2,896						196
CMBS						1,868						—						1,813						55
美国政府						1,437						1,312						111						14
州和政区						1,390						—						1,381						9
其他外国政府						5,783						—						5,766						17
固定期限证券合计-可供出售						56,735						1,312						52,100						3,323
股权证券						132						79						—						53
在嵌入利息的衍生品和其他衍生品中预扣的资金						114						—						—						114
现金等价物						1,478						1,478						—						—
短期投资						197						32						150						15
其他投资资产：
衍生物						140						—						140						—
FVO合同持有人导向的与单位挂钩的投资						289						224						65						—
其他投资资产总额						429						224						205						—
总计						$	59,085					$	3,125					$	52,455					$	3,505
负债：
对利息敏感的合同负债-嵌入衍生品						$	907					$	—					$	—					$	907
其他负债：
衍生物						49						—						49						—
总计						$	956					$	—					$	49					$	907

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2019年12月31日：												公允价值计量使用：
						总计						1级						2级						3级
资产：
固定期限证券-可供出售：
公司						$	31,393					$	—					$	29,207					$	2,186
加拿大政府						4,612						—						3,908						704
RMBS						2,398						—						2,349						49
ABS						2,978						—						2,865						113
CMBS						1,899						—						1,853						46
美国政府						2,152						2,030						106						16
州和政区						1,164						—						1,155						9
其他外国政府						4,525						—						4,509						16
固定期限证券合计-可供出售						51,121						2,030						45,952						3,139
股权证券						320						243						—						77
在嵌入利息的衍生品中预扣的资金						121						—						—						121
现金等价物						274						274						—						—
短期投资						32						4						26						2
其他投资资产：
衍生物						117						—						117						—
FVO合同持有人导向的与单位挂钩的投资						260						207						53						—
其他投资资产总额						377						207						170						—
总计						$	52,245					$	2,758					$	46,148					$	3,339
负债：
对利息敏感的合同负债-嵌入衍生品						$	930					$	—					$	—					$	930
其他负债：
衍生物						53						—						53						—
总计						$	983					$	—					$	53					$	930

公司可能会利用来自第三方的信息，如定价服务和经纪人，来协助确定某些资产和负债的公允价值；然而，管理层对公司财务报表中的所有公允价值负有最终责任。这包括监督公允价值流程、确保客观可靠的估值做法以及资产和负债定价，以及批准估值方法和定价来源的变更。在选择要应用的估值技术时，要考虑退出价格的定义和被估值的资产或负债的性质，需要大量的专业知识和判断力。

本公司对确定公允价值所使用的各种技术进行初步和持续的分析和审查，以确保这些技术是适当的和一致应用的，并且各种假设是合理的。公司分析和审查从第三方收到的信息和价格，以确保价格代表对公允价值的合理估计，并监督定价控制，包括定量和定性分析，并由公司的投资和会计人员监督。所执行程序的例子包括但不限于：审查定价趋势、将出售证券的执行价格样本与公允价值估计值进行比较、将公允价值估计值与管理层对当前市场的了解进行比较、以及持续确认第三方定价服务在可能的情况下使用基于市场的参数进行估值。此外，该公司利用内部和外部现金流模型，在适当的情况下利用信用价差和其他市场假设来分析公允价值的合理性。作为分析的结果，如果本公司根据现有市场数据确定存在更合适的公允价值，则从第三方收到的价格将进行相应调整。本公司还通过评估从定价服务收到的估计公允价值中使用的投入是否能被可观察到的市场数据所证实，来确定这些投入是否可观察到。

对于按公允价值报告的资产和负债，本公司使用基于活跃市场报价的公允价值(如有)，这些价格是定期和容易获得的。一般来说，这些都是流动性很强的投资，估值不需要管理层的判断。当无法获得活跃市场的报价时，公允价值基于市场估值技术、市场可比定价和收益法。使用不同的技术、假设和投入可能会对本公司所持证券的估计公允价值产生重大影响。在本报告所列期间，适用于类似资产和负债的市场标准估值技术的应用一直是一致的。

本公司用来估计按公允价值按经常性计量的资产和负债的公允价值的方法和假设概述如下。

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目录

固定期限证券-公司公开交易的固定到期日证券的公允价值一般基于从独立定价服务获得的价格。定价服务的价格来自多个供应商，供应商层次结构是根据历史定价经验和供应商专业知识按资产类型维护的。该公司通常从每种证券的多个定价服务中获得价格，但最终使用来自供应商的价格，该价格在各个资产类型的层次结构中最高。如上文所述，为了验证价格是否合理，我们会定期审查价格。与上述公允价值等级一致，具有定价服务报价的证券通常反映在第二级，因为它们主要基于类似资产的可观察定价和/或其他市场可观察到的投入。如果从第三方定价服务收到的定价信息不能反映市场活动或市场中可观察到的其他输入，本公司可以通过与定价服务的正式程序对价格提出质疑。

如果公司最终得出结论认为从独立定价服务收到的定价信息不能反映公允价值，则使用非约束性经纪人报价(如果有)。如果公司得出结论认为定价服务和经纪人的价值都没有反映公允价值，可能会准备一份内部开发的估值；然而，这种情况很少发生。在没有卖方定价的情况下，内部制定的估值或不具约束力的经纪人报价也用于确定公允价值。这些估值可能使用无法观察到的重大投入，这反映了该公司对市场参与者将用来为资产定价的投入的假设。在某些情况下，可能无法获得可观察到的市场数据，例如与证券相关的市场流动性不足和信用事件。定价服务覆盖、内部开发的估值和非约束性经纪人报价通常基于重要的不可观察到的输入，并在估值层次结构中反映为3级。

用于公司和政府证券估值的投入包括但不限于标准的市场可观察投入，这些投入来自或得到市场可观测数据的证实，包括市场收益率曲线、存续期、赎回拨备、可观测价格和类似公开交易或非公开发行(纳入发行人的信用质量和行业部门)的利差。对于私募和结构性证券的内部定价，估值主要基于矩阵定价或其他类似的技术，使用标准的市场输入，包括交易活跃的证券的利差、基准收益率的利差、预期的提前还款速度和交易量、当前和预测的损失严重程度、评级、加权平均票面利率、加权平均到期日、平均违约率、地理区域、偿债覆盖率和发行特定信息，包括但不限于：抵押品类型、标的资产的支付条件、部分内的支付优先级、证券的结构、交易表现和年份。

当没有可观察的投入时，市场标准估值技术用以厘定某些类别证券的估计公允价值，而该等证券的交易并不频繁，因此价格透明度很低或没有透明度，而市场标准估值技术依赖于对估计公允价值有重大影响的投入，而这些投入在市场上并不能观察到，或主要无法从可观察到的市场数据(例如市场流动性不足)中得出或得到证实。公司私人债务投资的公允价值计量中使用的其他重要的不可观察的投入包括利息、税项、折旧和摊销前收益(“EBITDA”)的倍数。这些不可观察到的投入在很大程度上可能是基于管理层的判断或估计，而不能通过参考市场活动来支持。尽管无法观察到，但这些投入是基于考虑到当时的情况而被认为是适当的假设，并被认为与其他市场参与者在为此类证券定价时使用的方式一致。

嵌入导数及其他-嵌入衍生负债的公允价值，包括由第三方计算的公允价值，通过使用归属报告来监测，以量化公允价值变化的基本来源的影响，包括基于投保人账户价值、利率以及短期和长期隐含波动率的资本市场投入，分期间进行。精算假设基于内部进行的经验研究，结合现有的行业信息，并至少每年定期审查。

对于与再保险条约(主要是股权指数和可变年金条约)中的基础产品相关的嵌入衍生负债，该公司使用贴现现金流模型，其中包括对未来股权期权购买的估计和对CVA的调整。可变年金内含衍生工具计算由第三方根据本公司提供的方法和投入假设进行。为了验证由此得出的公允价值的合理性，公司的内部精算师对结果进行审查和分析。该模型的资本市场输入，如股票指数、短期股票波动性和利率，通常都是可以观察到的。估值还需要某些重要的投入，这些投入通常是不可观察到的，因此，估值被认为是公允价值层次中的第三级。

与预扣基金再保险条约相关的嵌入衍生品的公允价值是根据总回报掉期技术确定的，该技术参考了割让公司持有的支持本公司预扣利息资产的投资的公允价值，并对CVA进行了调整。标的资产的公允价值一般基于使用行业标准估值技术的市场可观察到的投入。估值还需要某些重大投入，而这些投入通常是不可观察到的，因此，估值被认为是公允价值层次中的第三级。

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目录

按公允价值选择的其他资产包括投入在市场上不可观察到并被视为公允价值层次中的第三级的资产。

股权证券-股票证券主要由交易所交易基金以及上市和非上市公司的普通股和优先股组成。上市股权证券的公允价值主要基于活跃市场的报价，并在公允价值等级中被归类为第一级。不具约束力的经纪商报价和内部制定的股权证券评估通常基于重大的不可观察的投入，并在公允价值层次中反映为第3级。

信用估值调整-该公司使用结构性违约风险模型来估计CVA。投入假设是外部衍生和公布的价值(违约阈值和不确定性)、市场投入(利率、每股股本价格、每股债务、股本价格波动性)和保险业数据(违约情况下的损失)的组合，并根据市场可恢复性进行调整。

现金等价物和短期投资-现金等价物和短期投资包括货币市场工具和其他高流动性债务工具。货币市场工具的估值一般使用活跃市场的未经调整的报价，对于相同的资产是可以获得的，主要被归类为1级。某些其他现金等价物和短期投资的公允价值，如最初到期日为12个月或更短的债券，基于其他市场可观察到的数据，通常被归类为2级。然而，某些短期投资可能包含重大的不可观察的投入，从而导致3级分类。作为现金等价物或短期投资列账的各种定期存款、存款证及清扫存款不按估计公允价值计量，因此不包括在所列表格内。

FVO合同持有人指导的与单位挂钩的投资-支持与单位挂钩的可变年金类型负债的FVO合同持有人导向投资主要由交易所交易基金(ETF)组成，其次是固定到期日证券以及现金和现金等价物。交易所交易证券的公允价值主要基于活跃市场的报价，并被归类在层次结构的第一级。固定期限合同持有人导向证券的公允价值是在与上述固定期限证券的方法一致的基础上确定的，并被归类在层次结构的第二级。

衍生资产和衍生负债-本公司使用的所有衍生工具，除寿命掉期和死亡率掉期外，均属公允价值等级的第二级。这些衍生品主要使用收益法进行估值。利率合约的估值基于现值技术，这些技术利用了重要的输入数据，可能包括掉期收益率曲线、伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)基差曲线、隔夜指数掉期(OIS)曲线和回购利率。外币合约的估值基于现值技术，这种技术利用了重要的输入，包括掉期收益率曲线、伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)基差曲线、货币现货汇率和交叉货币基差曲线。信用合约的估值基于现值技术，这种技术利用了重要的输入，可能包括掉期收益率曲线、信用曲线和回收率。股票市场合约的估值基于现值技术，该技术利用重要的输入，可能包括掉期收益率曲线、现货权益指数水平和股息收益率曲线。以期权为基础的股票市场合约的估值基于期权定价模型，该模型利用了重要的输入，可能包括掉期收益率曲线、现货股票指数水平、股息收益率曲线和股票波动率。

长寿和死亡率掉期-该公司利用贴现现金流模型估计长寿和死亡率掉期的公允价值。这些掉期的公允价值包括应付和应收保费的应计费用。估值模型的一些输入通常是可以观察到的，例如利率和实际人口死亡率经验。估值还需要大量投入，而这些投入通常是不可观察到的，因此，估值被认为是公允价值层次中的第三级。

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目录

关于内部定价资产和负债的量化信息

下表显示了截至2020年12月31日和2019年12月31日，公司内部制定的第3级公允价值计量中使用的重大不可观察输入的量化信息(以百万美元为单位)：

						估计公允价值												估值						看不见的						区间(加权平均)
资产：						2020						2019						技法						输入						2020						2019
公司						$	37					$	1,070					市场可比证券						流动性和溢价						0-1% (1%)						0-2% (1%)
																								EBITDA倍数						5.2x-11.2x (7.1x)						5.2x-7.1x (6.7x)
ABS						87						101						市场可比证券						流动性溢价						1-18% (1%)						0-4% (1%)
美国政府						14						16						市场可比性 证券						流动性溢价						0-1% (1%)						0-1% (1%)
其他外国政府						—						16						市场可比性 证券						流动性溢价						0%						0-1% (1%)
股权证券						10						32						市场可比性 证券						流动性溢价						0%						4%
																								EBITDA倍数						6.9x-10.6x (7.9x)						6.9x-9.3x (7.8x)
在嵌入利息的衍生品中预扣的资金						58						121						总回报掉期						死亡率						0-100%  (3%)						0-100%  (2%)
																								失效						0-35%  (13%)						0-35%  (13%)
																								退出						0-5%  (3%)						0-5%  (3%)
																								CVA						0-5%  (1%)						0-5%  (1%)
																								贷记率						2-4%  (2%)						2-4%  (2%)
负债：
利息敏感型合同负债.嵌入衍生品.指数化年金						752						768						现金流贴现						死亡率						0-100% (3%)						0-100% (2%)
																								失效						0-35% (13%)						0-35% (13%)
																								退出						0-5% (3%)						0-5% (3%)
																								选项和预算 投影						2-4% (2%)						2-4% (2%)
利息敏感型合同负债.嵌入衍生品.可变年金						155						163						贴现现金流						死亡率						0-100% (2%)						0-100%(1%)
																								失效						0-25% (4%)						0-25% (5%)
																								退出						0-7% (5%)						0-7% (5%)
																								CVA						0-5% (1%)						0-5% (1%)
																								长期波动性						0-27% (13%)						0-27% (12%)

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目录

第三级资产和负债的变动

转移到第三级的资产和负债是由于缺乏可观察到的市场交易和价格信息。超出第三级的转移主要是公司获得可观察到的定价信息或适当反映这些资产和负债公允价值的第三方定价报价的结果。

所有资产和负债的对账情况如下(以百万美元为单位)，这些资产和负债是使用重大不可观察的投入(第3级)按公允价值经常性计量的：

截至2020年12月31日的年度：						固定期限证券-可供出售																																				资金来源： 在嵌入利息的衍生品和其他衍生品中预扣						其他资产-长寿和死亡率掉期						对利率敏感的合约。 隐含负债衍生工具
						公司						外国政府						结构性证券						美国和地方政府						股权证券						短期投资
公允价值，期初						$	2,186					$	720					$	208					$	25					$	77					$	2					$	121					$	—					$	(930)
损益合计(已实现/未实现)
包括在收益中，净额：
投资收益，扣除相关费用后的净额						2						—						—						—						—						—						(4)						—						—
与投资有关的收益(损失)，净额						(22)						—						—						—						(13)						—						(63)						—						8
记入贷方的利息						—						—						—						—						—						—						—						—						(30)
计入其他综合收益						28						1						(7)						1						—						—						—						—						—
其他收入						—						—						—						—						—						—						—						—						—
购买(1)						1,193						—						149						—						3						17						60						—						(32)
销售额(1)						(182)						—						(5)						—						—						—						—						—						—
安置点(1)						(229)						—						(59)						(3)						—						(3)						—						—						77
转入3级						57						—						38						—						—						—						—						—						—
转出级别3						(4)						(704)						(70)						—						(14)						(1)						—						—						—
公允价值，期末						$	3,029					$	17					$	254					$	23					$	53					$	15					$	114					$	—					$	(907)
与期末仍持有的3级资产和负债有关的期间记录的损益总额(已实现/未实现)
包括在收益中，净额：
投资收益，扣除相关费用后的净额						$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	(4)					$	—					$	—
与投资有关的收益(损失)，净额						(23)						—						—						—						(13)						—						(63)						—						(2)
其他收入						—						—						—						—						—						—						—						—						—
记入贷方的利息						—						—						—						—						—						—						—						—						(107)
计入其他综合收益						(34)						1						(8)						1						—						—						—						—						—

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目录

截至2019年12月31日的年度：						固定期限证券-可供出售																																				资金来源： 在嵌入利息的衍生品中预扣						其他资产-长寿和死亡率掉期						对利率敏感的合约。 隐含负债衍生工具
						公司						外国政府						结构性证券						美国和地方政府						股权证券						短期投资
公允价值，期初						$	1,331					$	533					$	103					$	28					$	33					$	2					$	110					$	48					$	(945)
损益合计(已实现/未实现)
包括在收益中，净额：
投资收益，扣除相关费用后的净额						1						15						—						—						—						—						—						—						—
与投资有关的收益(损失)，净额						(11)						—						—						—						12						—						11						—						5
记入贷方的利息						—						—						—						—						—						—						—						—						(57)
计入其他综合收益						48						162						4						1						—						(1)						—						(2)						—
其他收入						—						—						—						—						—						—						—						12						—
购买(1)						1,050						10						85						—						33						30						—						—						(17)
销售额(1)						(81)						—						(1)						—						(1)						(1)						—						—						—
安置点(1)						(194)						—						(63)						(4)						—						(1)						—						(58)						84
转入3级						43						—						86						—						—						—						—						—						—
转出级别3						(1)						—						(6)						—						—						(27)						—						—						—
公允价值，期末						$	2,186					$	720					$	208					$	25					$	77					$	2					$	121					$	—					$	(930)
与期末仍持有的3级资产和负债有关的期间记录的损益总额(已实现/未实现)
包括在收益中，净额：
投资收益，扣除相关费用后的净额						$	2					$	15					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—
与投资有关的收益(损失)，净额						(11)						—						—						—						12						—						11						—						(3)
其他收入						—						—						—						—						—						—						—						—						—
记入贷方的利息						—						—						—						—						—						—						—						—						(140)

截至2018年12月31日的年度：						固定期限证券-可供出售																																				资金来源： 在嵌入利息的衍生品中预扣						其他资产-长寿和死亡率掉期						对利率敏感的合约。 隐含负债衍生工具
						公司						外国政府						结构性证券						美国和地方政府						股权证券						短期投资
公允价值，期初						$	1,337					$	599					$	235					$	64					$	—					$	3					$	122					$	39					$	(1,014)
损益合计(已实现/未实现)
包括在收益中，净额：
投资收益，扣除相关费用后的净额						(1)						14						—						—						—						—						—						—						—
与投资有关的收益(损失)，净额						(5)						—						2						—						(13)						—						(12)						—						(15)
记入贷方的利息						—						—						—						—						—						—						—						—						27
计入其他综合收益						(33)						(80)						(3)						—						—						—						—						(2)						—
其他收入						—						—						—						—						—						—						—						9						—
购买(1)						509						—						94						—						14						3						—						—						(19)
销售额(1)						(106)						—						(7)						—						(7)						—						—						—						—
安置点(1)						(273)						—						(62)						(5)						—						(1)						—						2						76
转入3级						10						—						78						10						39						—						—						—						—
转出级别3						(107)						—						(234)						(41)						—						(3)						—						—						—
公允价值，期末						$	1,331					$	533					$	103					$	28					$	33					$	2					$	110					$	48					$	(945)
与期末仍持有的3级资产和负债有关的期间记录的损益总额(已实现/未实现)
包括在收益中，净额：
投资收益，扣除相关费用后的净额						$	(1)					$	14					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—
与投资有关的收益(损失)，净额						(6)						—						—						—						(16)						—						(12)						—						(22)
其他收入						—						—						—						—						—						—						—						9						—
记入贷方的利息						—						—						—						—						—						—						—						—						(49)

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目录

(1)在采购、销售和结算中报告的金额是以实际购买或出售/结算日期为基础的采购价格(用于购买)和销售/结算收益(用于销售和结算)。在同一期间购买和售出/结算的物料不包括在前滚中。本公司于期内并无发行任何债券。

非经常性公允价值计量

下表列出在列报及于报告日期(如有减值证据)仍持有的期间内，按估计公允价值计量的非经常性资产的信息。这些资产的估计公允价值是使用重大不可观察的投入(第3级)确定的。

						计量后的账面价值												净投资收益(亏损)
						十二月三十一号，												截至十二月三十一日止的年度，
(百万美元)						2020						2019						2020						2019
有限合伙权益与房地产合资经营(1)						$	20					$	18					$	(17)					$	(11)

(1)这些投资的减值按估计公允价值确认，该估计公允价值是根据被投资方财务报表中提供的本公司所有权权益的资产净值确定的。房地产合资企业按估计公允价值确认，该估计公允价值是根据特定物业的历史和预测信息(包括净营业收入、入住率和销售水平)确定的。这些投资的市场活跃度和价格透明度有限。.

金融工具的公允价值

下表列出了本公司金融工具的账面价值和估计公允价值，这些工具未按公允价值经常性计量，截至12月31日, 2020和2019年(百万美元)。本表不包括回购协议和其他交易项下抵押品的任何应付款或应收款。被剔除金额的估计公允价值接近账面价值，因为它们等于收到/支付的现金抵押品金额。

												估计交易会						公允价值计量使用：
2020年12月31日：						账面价值(1)						价值						1级						二级						3级						NAV
资产：
房地产抵押贷款						$	5,787					$	6,167					$	—					$	—					$	6,167					$	—
政策性贷款						1,258						1,258						—						1,258						—						—
按利息扣缴的资金						5,292						5,676						—						—						5,676						—
现金和现金等价物						1,930						1,930						1,930						—						—						—
短期投资						30						30						30						—						—						—
其他投资资产						1,482						1,601						5						89						1,018						489
应计投资收益						511						511						—						511						—						—
负债：
对利息敏感的合同负债						$	18,106					$	19,683					$	—					$	—					$	19,683					$	—
长期债务						3,573						3,901						—						—						3,901						—
抵押品融资和证券化票据						388						351						—						—						351						—
2019年12月31日：
资产：
房地产抵押贷款						$	5,706					$	5,935					$	—					$	—					$	5,935					$	—
政策性贷款						1,319						1,319						—						1,319						—						—
按利息扣缴的资金						5,526						5,870						—						—						5,870						—
现金和现金等价物						1,175						1,175						1,175						—						—						—
短期投资						32						32						32						—						—						—
其他投资资产						1,259						1,278						5						68						803						402
应计投资收益						493						493						—						493						—						—
负债：
对利息敏感的合同负债						$	19,163					$	21,542					$	—					$	—					$	21,542					$	—
长期债务						2,981						3,179						—						—						3,179						—
抵押品融资和证券化票据						598						551						—						—						551						—

 

(1)本文列示的账面价值可能与公司综合资产负债表中的账面价值不同，因为各自财务报表标题内的某些项目可能会在经常性基础上按公允价值计量。

房地产抵押贷款-房地产抵押贷款的公允价值是通过对本金和利息现金流进行贴现来估计的，使用信用评级相似、剩余期限相似的抵押贷款的现行利率。因此，投入包括当前国债收益率和利差，这是基于信用评级和贷款的平均寿命，与市场利差相对应。房地产抵押贷款的估值被认为是公允价值层次中的第三级。

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目录

政策性贷款-政策性贷款的利率通常每年根据可观察到的市场指数进行调整，因此账面价值接近公允价值。政策性贷款的估值被认为是公允价值层次中的第二级。

按利息扣缴的资金-除非协议中特别指明了扣留的资金，否则按利息扣留的资金的账面价值接近公允价值。当预留资金在协议中明确规定时，公允价值是以让渡公司持有的标的资产的公允价值为基础的。割让公司使用各种来源和定价方法来评估不同投资组合中持有的证券，这些来源和定价方法对公司不透明，可能包括重大的不可观察到的投入，因此这些被扣留的基金资产的估值被认为是公允价值层次中的第三级。

现金和现金等价物及短期投资-由于这些工具的短期到期日，现金和现金等价物以及短期投资的账面价值接近公允价值，被视为公允价值等级中的第一级。

其他投资资产-这主要包括使用成本法核算的有限合伙利益、FHLB普通股、现金抵押品和终身抵押。使用成本法核算的有限合伙权益和其他投资的公允价值是使用被投资方财务报表中提供的公司所有权权益的资产净值来确定的。公司在FHLB的普通股投资的公允价值被认为是账面价值，它被认为是公允价值等级中的第二级。本公司现金抵押品的公允价值被视为账面价值，并被视为公允价值等级中的第一级。该公司终身抵押贷款组合的公允价值被认为是公允价值等级中的第3级，通过使用无风险利率加上非流动性溢价对本金和利息现金流进行贴现来估计。现金流分析考虑了未来的费用、房地产价格的变化，以及对借款人行为、死亡率和发病率的精算分析。

应计投资收益-应计投资收益的账面价值接近公允价值，因为账面价值没有进行调整。这被认为是公允价值层次结构中的第二级。

对利息敏感的合同负债-上表反映的对利息敏感的合同负债的账面价值和公允价值不包括具有重大死亡风险的合同。该公司对利息敏感的合同负债的公允价值采用了一种市场标准技术，包括资本市场投入和投保人行为假设，以及经收回费用调整后的现金价值。该模型的资本市场输入，如利率，通常是可以观察到的。投保人的行为假设通常是不可观察到的，可能需要使用重要的管理判断。对利息敏感的合同负债的估值被认为是公允价值层次中的第三级。

长期债务/抵押品融资和证券化票据-公司长期债务、抵押品融资和证券化票据的公允价值一般是通过使用类似剩余期限的债务目前可用的市场利率贴现未来现金流，并反映公司的信用风险，包括来自公司或其他信用质量类似的公司活跃交易债务的投入(如果有)来估计的。长期债务、抵押品融资和证券化票据的估值通常从经纪人那里获得，被认为是公允价值层次中的第三级。

注7：再保险

在正常业务过程中，本公司会设法限制任何单一受保人的损失风险，并根据超额承保及共保合约，向其他保险或再保险公司割让再保险，以收回部分利益。在个人人寿市场，公司保留的最高金额为$8每个人的人寿都有百万的保险。超过这一保留金额的债权将退让给分拆公司；然而，本公司仍对分拆公司承担的全部风险承担全部责任。在某些有限的情况下，公司保留了超过$8每份保单一百万美元。本公司与其他再保险公司订立协议，以减低与超额留存保单有关的剩余风险。此外，由于本公司除提供个人人寿外，还提供一些面额较低的再保险，例如团体人寿、伤残及健康保险，在某些情况下，本公司可能招致合共超过$的净索偿。8每条人命一百万美元。

分拆再保险条约并不免除本公司对直接承保公司的义务。破产管理人未能履行其义务可能会给公司造成损失。本公司定期评估其承担和放弃再保险的保险和再保险公司的财务状况。因此，对于被认为无法收回的金额，将设立免税额。在2020年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日，没有津贴被认为是必要的。

通过公司的转让池安排退还，金额超过公司的保留限额。截至2020年12月31日，所有被评为复辟池参与者，以及A.M.Best Company紧随其后的参与者都被评为A-(优秀)或更好。该公司每季度核实一次转让池参与者的评级。对于大多数未被评级的破产管理人来说，以信用证或信托资产的形式提供的担保已经过帐。此外，该公司每年对其破产管理人进行财务审查，以评估财务稳定性和业绩。此外

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目录

对于其第三方转让人，各种RGA再保险子公司将超过其留存金额的金额返还给关联子公司。

下表列出了该公司转让的再保险应收资产的信息，包括截至2020年12月31日和2019年12月31日，每个再保险人占总资产超过5%的相应金额和A.M.最佳评级(以百万美元为单位)：

												2020												2019
再保险人						上午最佳收视率						金额						占总数的百分比						金额						占总数的百分比
再保险人A						A+						$	420					42.7		%				$	367					40.6		%
再保险人B						A+						216						22.0						208						23.0
再保险人C						A						64						6.5						84						9.3
再保险人D						A++						55						5.6						53						5.9
再保险人E						A+						46						4.7						43						4.8
其他再保险人												182						18.5						149						16.4
总计												$	983					100.0		%				$	904					100.0		%

已分出的再保险应收账款余额总额包括#美元。278百万美元和$223百万可追回的索赔，其中$10百万美元和$15截至2020年12月31日和2019年12月31日，分别有100万人逾期90天以上。

再保险对净保费的影响如下(单位：百万美元)：

截至2019年12月31日的年度，						2020						2019						2018
直接保险						$	58					$	76					$	63
假设再保险						12,583						12,150						11,341
放弃再保险						(947)						(929)						(860)
净保费						$	11,694					$	11,297					$	10,544

再保险对索赔和其他保单福利的影响如下(以百万美元为单位)：

截至2019年12月31日的年度，						2020						2019						2018
直接保险						$	97					$	113					$	107
假设再保险						11,931						11,404						9,997
放弃再保险						(953)						(1,320)						(785)
净索赔和其他保单福利						$	11,075					$	10,197					$	9,319

再保险对现行人寿保险的影响见下表(百万元)：

						直接						假设						割让						网						假设/净收益%
12月31日, 2020						$	1,990					$	3,480,692					$	184,625					$	3,298,057					105.5		%
2019年12月31日						1,316						3,480,206						192,864						3,288,658						105.8
2018年12月31日						1,363						3,329,181						186,172						3,144,372						105.9

分别于2020年12月31日和2019年12月31日，该公司提供了约美元24.310亿美元和22.7根据财务再保险或资本解决方案交易，以税前法定盈余、基于风险的资本和其他财务再保险结构衡量的10亿美元的财务再保险，以帮助分拆公司满足适用的监管要求。一般来说，这种财务再保险是由公司承诺现金或承担保险责任提供的，再保险责任以再保险业务的未来利润为抵押。本公司根据未偿还财务再保险净额收取费用。

再保险条约，无论是临时的还是自动的，都可以规定让与公司的重新收购权。回收权允许割让公司在约定的一段时间(通常为10年)后，或在某些情况下，由于再保险人的财务状况或评级的变化，重新承担以前转让给再保险人的全部或部分风险。重新收购以前放弃的业务不会影响在重新收购该等业务之前放弃的保费，但会减少随后期间的保费。此外，一些再保险条约规定，如果公司的信用评级和/或其他法定措施被下调至特定水平(通常为非投资级水平)，或者如果没有维持最低水平的财务状况，则转让公司有权要求公司为其利益将资产置于信托中，以支持转让公司的法定准备金信用。截至2020年12月31日，本公司及其子公司都没有被要求提供额外的抵押品，也没有因为信用评级下调或明确的法定措施下降而重新获得再保险条约。

某些再保险条约要求再保险人将资产托管，以担保再保险人对分割公司的义务。托管资产仍归本公司所有，但根据信托条款，其使用受到限制

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协议。摊销成本为$的证券3.710亿美元和3.3于2020年12月31日及2019年12月31日，分别以信托形式为本公司附属公司的利益持有10亿美元，以满足再保险业务的抵押品要求。此外，摊销成本为$的证券27.710亿美元和27.3截至2020年12月31日和2019年12月31日的10亿美元分别以信托形式持有，以满足某些第三方再保险条约规定的抵押品要求。在某些情况下，公司可能有义务根据特定的再保险条约将再保险从一家子公司转移到另一家子公司，提供额外的抵押品或支付款项。这些条件包括子公司控制权或评级的变更、资不抵债、再保险条约下的不履行，或该子公司的执照或其他监管授权的丧失。如果本公司被要求将再保险从一家子公司转移到另一家子公司，根据再保险条约，本公司在综合基础上面临的风险不会改变；然而，由于再保险业务的子公司管辖权发生变化，可能需要提交额外的抵押品或需要额外的资本，这可能会导致流动资金紧张。

注8：递延保单收购成本

以下是递延和摊销的保单购置成本金额(百万美元)： 

截至2019年12月31日的年度，						2020						2019						2018
年初余额						$	3,512					$	3,398					$	3,240
资本化						478						526						608
摊销(含利息)						(405)						(315)						(438)
嵌入衍生工具的价值变动						22						(15)						14
归因于未实现的投资收益(亏损)						(26)						(97)						27
外币折算						35						15						(53)
余额，年终						$	3,616					$	3,512					$	3,398

一些再保险协议涉及向割让公司偿还超过第一年保费的津贴和佣金。这些金额代表收购成本，在被认为可以从未来保费中收回的范围内资本化，并根据业务的未来利润摊销。这种类型的协议存在风险，因为业务衰退的速度比最初预期的要快，导致未来的利润不足以收回公司的投资。

注9：所得税

2020年的有效税率高于美国法定税率21%，这主要是由于在税率高于美国的司法管辖区获得的收入，GILTI税主要是由于RGA Canada的收入，以及英国公司税率的变化。这些增长被澳大利亚的外国税收抵免利用率和基地差异部分抵消。2019年的有效税率高于美国法定税率21%，主要原因是不同司法管辖区的估值免税额增加，这部分被澳大利亚的外国基地差异所抵消。2018年的有效税率低于美国法定税率21%，主要是因为美国税制改革发布了针对外国税收抵免和外国基地差异的估值免税额，这部分被与GILTI税收和估值免税额增加相关的税收支出所抵消。有关其他信息，请参阅下表。

截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的年度的税前收入包括以下内容(百万美元)： 

						2020						2019						2018
税前收入-美国						$	79					$	871					$	626
税前收入-外国						474						261						220
税前收入总额						$	553					$	1,132					$	846

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目录

截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日止年度的所得税支出准备金包括以下内容(百万美元)：

						2020						2019						2018
当期所得税费用(福利)：
美国						$	75					$	(9)					$	78
美国税制改革						—						—						(68)
外国						79						60						43
总电流						154						51						53
递延所得税费用(福利)：
美国						(60)						182						63
美国税制改革						—						—						6
外国						44						29						8
延期总额						(16)						211						77
所得税拨备总额						$	138					$	262					$	130

由于以下原因，截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的年度，公司的有效税率与美国联邦所得税法定税率21%不同(以百万美元为单位)：

						2020						2019						2018
按美国法定税率计提的税收拨备						$	116					$	238					$	178
因以下原因增加(减少)所得税：
美国税制改革						—						—						(62)
其他司法管辖区收入的税率差异						21						2						4
外国司法管辖区税基的差异						(32)						(23)						(23)
递延税额估值免税额						10						56						23
与不确定的税收状况相关的金额						10						8						1
基于权益的薪酬						(1)						(8)						(6)
公司费率变化						13						(1)						1
GILTI，信用净值						13						—						10
非完全包容公司的F分部						—						1						1
外国税收抵免						(7)						(6)						(3)
返回拨备调整						(4)						(6)						(1)
其他，净额						(1)						1						7
所得税拨备总额						$	138					$	262					$	130
实际税率						24.9		%				23.1		%				15.4		%

截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的年度所得税总额如下(百万美元)：

						2020						2019						2018
所得税拨备						$	138					$	262					$	130
来自保监处的所得税和额外的实收资本：
为财务报告目的确认的债务和股权证券的未实现持有净收益(亏损)						611						681						(368)
外币折算						(9)						3						19
未实现养老金和退休后养老金						(1)						(5)						—
**提供的所得税总额						$	739					$	941					$	(219)

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目录

在2020年12月31日和2019年12月31日，导致递延所得税资产和负债很大一部分的暂时性差异的税收影响如下表(百万美元)所示：

						2020						2019
递延所得税资产：
不可扣除的应计项目						$	92					$	95
净营业亏损结转						254						330
资本损失和税收抵免结转						—						38
小计						346						463
估值免税额						(251)						(236)
递延所得税资产总额						95						227
递延所得税负债：
递延收购成本						775						675
保单准备金及其他再保险责任						1,105						1,208
投资资产						1,043						645
外部基差外国子公司						354						308
外币折算						40						52
预期未来的税收抵免减少						20						26
其他						2						1
递延所得税负债总额						3,339						2,915
递延所得税净负债						$	3,244					$	2,688
递延所得税净负债的资产负债表列报：
包括在其他资产中						$	19					$	24
包括在递延所得税中						3,263						2,712
递延所得税净负债						$	3,244					$	2,688

自.起12月31日, 2020，递延税项资产的估值免税额为#美元。251百万美元。在2020年间，有一美元20与澳洲RGA再保险有限公司(“RGA Australia”)税项亏损有关的估值免税额增加百万元。RGA澳大利亚公司的税收损失主要涉及在RGA澳大利亚公司不应纳税的内部光复收入。考虑到预计的未来收益，RGA澳大利亚递延税项资产已经减少到更有可能实现的金额。由于没有收入历史的司法管辖区的亏损以及年内外币换算的变化，估值津贴进一步增加。这些增长被与美国外国税收抵免使用和拥有估值津贴的司法管辖区的收入有关的估值津贴释放部分抵消。

截至2019年12月31日，递延税项资产的估值免税额为$236百万美元。在2019年期间，有一美元44与RGA Australia的税收损失相关的估值免税额增加了100万英镑。RGA澳大利亚公司的税收损失主要涉及在RGA澳大利亚公司不应纳税的内部光复收入。考虑到预计的未来收益，RGA澳大利亚递延税项资产已经减少到更有可能实现的金额。由于该公司最近没有盈利历史的司法管辖区(包括中国和西班牙)的亏损，估值津贴也有所增加。这些增长被新西兰近年来由于应税收入而发放的估值免税额部分抵消。

该公司几乎所有外国子公司的收益都永久性地再投资于海外业务。本公司已为本公司不能主张永久再投资的完全纳入的公司的未来税收做准备。于2020年12月31日及2019年12月31日，超出未确认递延税项的税基的财务报告基准约为#美元。2.710亿美元和1.6分别为10亿美元。由于美国税制改革通常免除外国子公司股息的美国联邦所得税，如果这些资金汇回国内，公司预计不会产生实质性所得税。

在2020、2019年和2018年间，该公司收到了大约$的联邦和外国所得税退税591000万，$222000万美元，以及$2分别为2000万人。该公司支付了大约#美元的现金所得税。1671000万，$662000万美元，以及$144分别为2020年、2019年和2018年的1.8亿美元。

下表显示截至以下日期的合并净营业亏损(“NOL”)12月31日, 2020(百万美元)：

			2020
NOL没有到期，也没有估值津贴			$	103
不含全额估价免税额			131
无到期及部分估值免税额			646
有效期在2033年至2040年之间的NOL，没有估值津贴			20
总营业净亏损结转			$	900

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除计入估值拨备的营业净亏损外，该等净营业亏损预计将在允许结转期间的正常业务过程中使用，无论如何，由于管理层将利用的税务筹划策略的应用，预计不会出现亏损。

截至2020年12月31日，该公司的外国税收抵免结转金额为$32在爱尔兰有100万美元，有全额估值津贴。

该公司在美国联邦司法管辖区、各州和外国司法管辖区提交所得税申报单。该公司正在接受美国国税局的持续审查，并接受该公司在其拥有重要业务的其他外国司法管辖区的税务机关的审计。审查中的所得税年度因司法管辖区而异。除少数例外情况外，本公司在2017年前不再接受美国税务机关的联邦所得税审查，在2016年前不再接受加拿大税务机关的审查，在2015年前不再接受税务机关的州和外国所得税审查。

截至2020年12月31日，公司未确认的税收优惠总额为$342百万美元，如果确认，将影响实际税率的未确认税收优惠总额为#美元。1552000万。管理层认为，未确认的税收优惠可能会减少高达#美元，这是合理的。312如果法规到期，未来12个月将有100万美元。

截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日止年度的未确认税收优惠期初和期末金额对账如下(百万美元)：

						未确认的税收优惠总额
						2020						2019						2018
期初余额，1月1日						$	333					$	325					$	321
购置款会计						—						—						1
增加前几年的税收头寸						281						264						256
前几年税收头寸减少额						(278)						(262)						(257)
本年度税位新增情况						6						6						4
与税务机关达成和解						—						—						—
期末余额，12月31日						$	342					$	333					$	325

本公司于2020、2019年及2018年确认与不确定税务状况相关的利息支出(利益)为$11百万，$12百万美元，以及$(3)分别为100万。截至2020年12月31日和2019年12月31日，公司拥有34百万美元和$23与未确认的税收优惠相关的应计利息分别为100万美元。截至2020年12月31日或2019年12月31日，没有应计罚款。

注10：员工福利计划

本公司的某些附属公司同时是合格和非合格固定收益养老金计划(“养老金计划”)的发起人或管理人。这些计划中最大的一项是由RGA再保险公司(“RGA再保险”)赞助的非供款式合格固定收益养老金计划，涵盖美国员工。养老金计划下的福利一般以服务年限和补偿水平为基础。从2020年1月1日起，合格的固定收益养老金计划和一些不合格的固定收益养老金计划对新员工关闭。

该公司还为某些退休员工提供精选的医疗和人寿保险福利。医疗福利是通过自我保险的福利计划提供的。如果员工达到最低年龄和服务要求，他们就有资格享受这些福利。退休人员的医疗福利费用因服务年限的不同而不同。从2017年1月1日起，在美国招聘的员工没有资格享受退休医疗福利。修正案的影响于2016年记录在AOCI中，目前正在通过先前的服务成本摊销。几乎所有退休人员或他们的受益人都缴纳了退休后健康福利总成本的一部分。预付福利成本和应计福利负债分别计入其他资产和其他负债。

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12月31日的衡量日期用于所有定义的福利和退休后计划。截至2020年12月31日和2019年12月31日，这些计划的状况摘要如下(以百万美元为单位)：

						12月31日，
						养老金福利												其他好处
						2020						2019						2020						2019
福利义务的变化：
年初的福利义务						$	220					$	179					$	87					$	67
服务成本						14						13						3						3
利息成本						6						7						2						3
参与者投稿						—						—						—						—
精算(收益)损失						25						28						(9)						15
已支付的福利						(12)						(8)						(2)						(1)
外汇换算和其他调整						1						1						—						—
年终福利义务						$	254					$	220					$	81					$	87

						12月31日，
						养老金福利												其他好处
						2020						2019						2020						2019
计划资产变更：
年初计划资产公允价值						$	133					$	103					$	—					$	—
计划资产实际收益率						18						21						—						—
雇主供款						18						17						2						1
参与者投稿						—						—						—						—
已支付的福利和费用						(12)						(8)						(2)						(1)
计划资产年末公允价值						$	157					$	133					$	—					$	—
年终资金状况						$	(97)					$	(87)					$	(81)					$	(87)

						12月31日，
						合格图则												不合格的计划(1)												总计
						2020						2019						2020						2019						2020						2019
计划资产公允价值合计						$	157					$	133					$	—					$	—					$	157					$	133
预计福利义务总额						160						139						94						81						254						220
资金不足						$	(3)					$	(6)					$	(94)					$	(81)					$	(97)					$	(87)

(1)对于不合格的计划，没有必要的资金水平。

			12月31日，
			养老金福利												其他好处
			2020						2019						2020						2019
在累计其他全面收益中确认的金额：
净精算损失			$	71					$	59					$	29					$	39
前期服务净成本(积分)			—						—						(8)						(9)
总计			$	71					$	59					$	21					$	30

下表列出了截至2020年12月31日和2019年12月31日，预计福利义务超过计划资产的合格和不合格养老金计划的信息(百万美元)：

						2020						2019
预计福利义务						$	254					$	220
计划资产的公允价值						157						133

下表列出了截至2020年12月31日和2019年12月31日累计福利义务超过计划资产的养老金计划的信息(百万美元)：

						2020						2019
累积利益义务						$	243					$	212
计划资产的公允价值						157						133

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目录

包括在合并损益表的其他营业费用中的定期福利净成本，以及在其他全面收益中确认的计划资产和福利债务的其他变化如下(以百万美元为单位)：

						养老金福利																		其他好处
						2020						2019						2018						2020						2019						2018
定期净收益成本：
服务成本						$	14					$	13					$	13					$	3					$	3					$	3
利息成本						6						7						5						2						3						2
计划资产的预期回报率						(9)						(7)						(8)						—						—						—
精算损失净额摊销						5						4						4						2						1						2
摊销先前服务成本(贷方)						—						—						—						(1)						(1)						(1)
安置点						—						—						—						—						—						—
净定期收益成本						16						17						14						6						6						6
在其他全面收益中确认的计划资产和福利义务的其他变化：
净精算(收益)损失						17						14						13						(8)						14						(7)
精算净额摊销(损失)						(5)						(4)						(4)						(2)						(1)						(2)
摊销先前服务(成本)抵免						—						—						—						1						1						1
安置点						—						—						—						—						—						—
外汇换算和其他调整						—						—						—						—						—						—
在其他全面收益中确认的总额						12						10						9						(9)						14						(8)
在净定期收益成本和其他综合收益中确认的总额						$	28					$	27					$	23					$	(3)					$	20					$	(2)

在2021年期间，该公司预计将贡献$18百万美元和$2分别为养老金计划和其他福利计划提供了100万美元的资金。

预计将支付以下福利付款(以百万美元为单位)，这些福利付款将酌情反映预期的未来服务：

						养老金计划为员工提供福利。						其他医疗保健服务的好处也更多。
2021						$	11					$	2
2022						14						2
2023						14						2
2024						15						2
2025						16						3
2026-2030						92						18

假设

用于确定累计福利义务和净福利成本或收入的加权平均假设如下：

						养老金福利																		其他好处
						2020						2019						2018						2020						2019						2018
用于确定福利义务的贴现率						2.22		%				3.05		%				4.02		%				2.41		%				3.17		%				4.17		%
用于确定净收益成本或收益的贴现率						3.03		%				4.03		%				3.41		%				3.17		%				4.17		%				3.56		%
预期长期计划资产收益率						7.00		%				7.00		%				7.35		%				—		%				—		%				—		%
赔偿率增加						4.69		%				4.61		%				4.17		%				—		%				—		%				—		%

计划资产的预期回报率是基于计划投资的各个资产部门的预期业绩，按目标分配百分比加权。预期未来业绩是基于按行业划分的计划资产的长期历史回报，并根据对市场表现的长期预期进行调整。虽然使用这种方法得出的精确预期回报率可能每年都会波动，但政策是保持这一长期假设不变，如

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目录

只要它与派生汇率保持在合理的容差之内。这一过程对所有计划资产都是一致的，因为所有资产都投资于共同基金。

用于衡量退休后累积非养恤金福利义务的假定医疗费用趋势率如下：

						截至2013年12月31日，
						2020						2019
假设明年的医疗成本趋势比率						7.00		%				8.00		%
最终成本趋势率						4.50		%				4.50		%
利率达到最终趋势利率的年份						2026						2026

计划资产

确定美国合格养老金计划资产的目标配置是为了通过充分的资产多样化和部分负债免疫来最大化回报和最大限度地减少净资产的波动性。根据公司对经济因素和市场状况影响的评估，对目标分配进行调整。计划资产的目标分配为60股权证券百分比和40截至2020年12月31日和2019年12月31日的债务证券百分比。该公司的计划资产主要投资于共同基金。这些共同基金包括持有的标准普尔500指数证券、大盘股证券、中型股证券、小盘股证券、国际证券、公司债务证券、美国和其他政府证券、抵押贷款相关证券和现金。

股票和债务证券面临各种风险，如利率风险、信用风险和整体市场波动。由于与某些投资证券相关的风险水平，投资证券的价值将发生变化，任何变化都将影响财务报表中报告的金额。

截至2020年12月31日、2020年和2019年12月31日，公司合格养老金计划资产的公允价值摘要如下(百万美元)：

						12月31日, 2020
												公允价值计量使用：
						总计						1级						二级						3级
共同基金(1)						$	157					$	157					$	—					$	—
现金						—						—						—						—
总计						$	157					$	157					$	—					$	—

(1)共同基金投资于美国股票基金的比例为27%，投资于美国固定收益基金的比例为39%，投资于非美国股票基金的比例为18%，投资于其他基金的比例为16%。

						2019年12月31日
												公允价值计量使用：
						总计						1级						二级						3级
共同基金(2)						$	133					$	133					$	—					$	—
现金						—						—						—						—
总计						$	133					$	133					$	—					$	—

(2)共同基金进行了投资27在美国股票基金中，39在美国固定收益基金中，18在非美国股票基金和16%在其他。

截至2020年12月31日和2019年12月31日，该公司将其所有符合条件的养老金计划资产归类为1级，因为这些资产可以在活跃市场上报价。有关公允价值层次的更多细节，请参阅附注6-“资产和负债的公允价值”。

储蓄和投资计划

RGA的某些子公司还赞助储蓄和投资计划，根据这些计划，员工缴费的一部分将得到匹配。对这些计划的附属捐款为#美元。191000万，$16百万美元和$152020年、2019年和2018年分别为100万。

注11：*法定基础上的财务状况和净收入-重要子公司

RGA的国内和国外保险子公司按照适用的国家保险部门或地方监管机构规定或允许的法定会计做法编制其法定财务报表，这些会计做法可能与根据GAAP编制的报表存在重大差异。美国规定的法定会计做法包括全国保险专员协会(“NAIC”)的出版物，以及州法律、地方法规和一般行政法规。法定财务报表与根据公认会计原则编制的财务报表之间的差异因司法管辖区而异。GAAP和NAIC之间的主要区别在于

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目录

法定财务报表不反映递延保单收购成本和限制递延税项资产，寿险准备金主要使用NAIC和当地监管机构规定的利率和死亡率假设，债券一般按摊销成本列账，再保险资产和负债按扣除再保险后的净额列报。

根据适用的国家保险部门或地方监管机构规定的法定会计惯例确定的本公司保险子公司的法定净收入、资本和盈余如下(以百万美元为单位)：

						法定资本收支盈余												法定营业收入净额(亏损)
						2020						2019						2020						2019						2018
RGA美洲再保险公司						$	8,249					$	6,283					$	879					$	1,049					$	209
密苏里州再保险公司						2,136						2,125						4						75						(25)
RGA再保险(美国)						2,131						2,150						(133)						280						660
RGA再保险公司(巴巴多斯)有限公司						1,835						1,553						268						234						49
RGA国际再保险公司DAC						1,460						1,087						52						37						21
RGA大西洋再保险有限公司						1,441						1,511						175						243						256
加拿大RGA人寿再保险公司						886						713						152						(225)						(38)
RGA澳大利亚						535						447						42						15						(37)
其他保险子公司						2,496						2,233						357						291						324

每一家美国国内保险子公司的注册地都规定了NAIC制定的最低风险资本(RBC)要求。用于确定RBC数量的公式规定了应用于财务余额或基于感知的风险程度的不同活动水平的各种加权因子。合规性由NAIC定义的调整后总资本与NAIC定义的授权控制水平RBC的比率确定。低于特定触发点或比率的公司被归类在一定的水平内，每个水平都需要具体的纠正措施。RGA的每一家美国国内保险子公司都超过了本文所述所有时期的最低RBC要求。这些要求对RGA的美国国内保险公司支付股息并不构成重大限制。

本公司特殊目的公司的许可令规定了基于实体和基础业务的目的所需的最低资本金。这些公司受到监管机构的加强监督，包括在开始运营、对现有协议进行实质性修改或签订新协议之前提交详细的运营计划。本公司的每一位特殊目的人寿再保险俘虏(“SPLRC”)都超过了本文所述所有时期的最低资本金要求。

本公司境外保险子公司按照当地监管要求编制财务报表。这些外国司法管辖区的监管当局设立了某种形式的最低监管资本和盈余要求。本公司所有外资保险子公司的监管资本和盈余均超过当地最低要求。这些要求对本公司的外国保险公司支付股息并不构成重大限制。

公司某些SPLRC的注册地所遵循的规定会计惯例不同于适用于其法定财务报表的NAIC法定会计惯例(“NAIC SAP”)。具体地说，这些订明的做法规定，应计但未获批准支付的盈余票据利息须报告为盈余的直接减少和盈余票据余额的增加。根据NAIC SAP，盈余票据利息在批准支付之前不得报告，并在运营摘要中报告为净投资收入的减少。此外，这些规定的做法使SPLRC可以将为其利益而开立的信用证反映为已确认的资产，并直接贷记未转让的盈余。根据NAIC SAP，代表报告公司开立的信用证不会在资产负债表上报告。

NAIC SAP与注册州规定的做法之间的公司盈余对账如下(以百万美元为单位)：

						12月31日，
						2020						2019
订明常规-盈余票据						$	577					$	652
订明常规-信用证						(461)						(576)
盈余(赤字)-NAIC SAP						$	116					$	76

密苏里州再保险公司(“RCM”)、RGA再保险公司和切斯特菲尔德再保险公司(“切斯特菲尔德再保险”)均受密苏里州法律规定的股息支付限制。他们不得以任何形式支付股息12-超过上一年法定运营或净收益较大的月份10未经监管部门批准，上年末法定资本和盈余的%。Aurora National Life Insurance Company(“Aurora National”)是

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目录

与密苏里州关于Aurora National向RGA再保险支付股息的能力相同的法定条款。适用的法律规定只允许保险公司从未分配的盈余中支付股东股息。截至2020年1月1日，RGA再保险可以在没有事先批准的情况下支付最高股息约$213百万美元。RGA再保险公司支付的任何股息都将支付给其母公司RCM，而RCM对其向RGA支付股息的能力有相关限制。

切斯特菲尔德再保险公司将向其直接母公司切斯特菲尔德金融控股有限责任公司(“切斯特菲尔德金融公司”)支付股息，后者将根据嵌入价值证券化交易的契约条款向RCM支付股息。在该交易中，切斯特菲尔德金融公司不能宣布或支付任何股息，只要有任何私募票据未偿还。密苏里州商业和保险部允许RCM向RGA支付股息，只要RCM从其子公司收到股息，不受未分配盈余水平的限制。其他附属公司的股息支付须受注册地管辖范围内的规定所规限，该等规定一般以其盈利及/或资本水平为基础。

来自非美国业务的股息支付也受到当地监管机构设定的类似限制。非美国监管制度通常还将向母公司支付的股息限制在当地会计原则确定的上一年法定收入的一部分。公司非美国业务的监管机构还可以限制或禁止利润汇回或其他向美国的资金转移，前提是此类转移被认为有损于非美国业务的偿付能力或财务实力，或出于其他原因。大多数非美国运营的子公司都是二线子公司，由各种非美国控股公司所有。适用于一级子公司的资本和评级考虑因素也可能影响流向RGA的股息流。

除了那些通常适用于密苏里州公司的限制外，没有任何监管限制限制RGA支付股息。只有在密苏里州一般和商业公司法规定的情况下，密苏里州公司才能支付股息。如果RGA的次级债券和次级债券有任何应计和未付利息，RGA将不被允许支付普通股股息。此外，RGA派发股息的能力取决于业务状况、收入、本公司的现金需求、从其附属公司收取股息、财务契约条款及其他相关因素。

附注12：00。承诺、或有事项和担保

承付款

投资的资金来源

公司对投资提供资金的承诺，截至12月31日, 2020和2019年如下表所示(单位：百万美元)：

			2020						2019
有限合伙权益和合资企业			$	678					$	685
房地产抵押贷款			199						243
银行贷款和私募			194						181
终身抵押贷款			43						87

该公司预计，其目前承诺的大部分将在未来五年内投资；然而，应交易对手的要求，这些承诺可能随时到期。银行贷款和私募包括在可供出售的固定期限证券中。

该公司对与无资金承诺相关的预期信贷损失负有大约#美元的责任。2截至2000万美元12月31日, 2020，计入本公司综合资产负债表的其他负债。

表外安排

2013年，本公司与密苏里州圣路易斯县(以下简称“县”)签署了一系列激励协议。根据这些协议，该公司在2013年至2014年期间通过一系列债券发行，将其新建世界总部的所有权转让给该县，以换取应税工业收入债券(“债券”)，最高金额为#美元。150百万美元。因此，该公司能够通过减少某些州和地方的税收支出来降低建造和运营其全球总部的成本。本公司同时向该县租用世界总部，并有权在将债券交回该县时以象征性费用购买世界总部。根据债券条款应付给公司的款项和根据租赁协议条款公司欠下的金额符合公认会计原则下的抵销权。因此，债券和租赁债务都不会分别作为资产或负债记录在综合资产负债表上。世界总部在合并资产负债表的“其他资产”中被列为本公司的资产。

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目录

偶然事件

诉讼

本公司在正常业务过程中会受到诉讼，但本公司目前并无重大诉讼。当本公司接到仲裁要求或诉讼通知或即将收到仲裁要求或诉讼通知时，本公司很可能会因此而蒙受损失，并且可能损失的金额是可以合理估计的。

其他或有事项

本公司根据其章程和章程的规定对其董事和高级管理人员进行赔偿。由于这项赔偿一般不受期限或金额的限制，因此本公司不认为有可能在未来确定这项赔偿项下的最高潜在金额。

担保

法定储备金和偿付能力支持

该公司已承诺在某些特定事件发生时通过提供贷款来向第三方提供法定准备金支持，以换取费用。此类法定准备金是根据“美国人寿保险估价示范条例”(通常指定期人寿保险单的第XXX条和万能人寿次级担保的第A-XXX条)规定的。此外，RGA还承诺向第三方提供资本支持，以换取费用，同意在商业租赁市场严重和长期下滑的情况下承担房地产租赁。在承担租赁时，RGA将承认资产使用权和租赁义务。自.起12月31日, 2020但是，公司不认为需要根据这些承诺提供任何资金，因为定义事件的发生被认为是遥不可及的。下表列出了截至以下日期这些承诺的最大潜在义务12月31日, 2020(百万美元)：

承诺期						最大潜在义务
2034						$	1,243
2035						2,666
2036						3,599
2037						2,850
2038						2,300
2039						11,350

其他担保

RGA已代表其子公司向第三方提供担保，以支付根据某些再保险条约、证券借贷和回购安排、融资安排和写字楼租赁义务到期的金额。根据这些担保，如果一家子公司未能履行义务，RGA或其其他子公司之一将支付款项以履行义务。在有限的情况下，条约担保给予被割让的公司，以便为它们提供额外的担保，特别是在RGA的子公司相对于被割让的公司来说相对较新、未评级或规模不大的情况下。在考虑保证方的任何法律抵销金额之前，由条约担保支持的债务在公司的合并资产负债表中以保单相关负债的形式反映。未来付款的潜在保证金额将根据生产水平和承保结果而有所不同。与证券借贷和回购安排有关的担保，在子公司未能在到期时提供证券时，为第三方提供额外的担保。RGA在以下日期发布的担保12月31日, 2020和2019年反映在下表中(百万美元)：

			2020						2019
条约保证			$	1,934					$	1,821
条约担保，扣除信托资产后的净额			961						891
证券借贷和回购安排			133						275
融资安排			—						42

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目录

注13*债务

长期债务

公司的长期债务包括以下内容：12月31日, 2020和2019年(百万美元)：

						2020						2019
$400百万5.002021年到期的优先债券百分比						$	400					$	400
$400百万4.702023年到期的优先债券百分比						399						399
$400百万3.952026年到期的优先债券百分比						400						400
$600百万3.902029年到期的优先债券百分比						599						599
$600百万3.152030年到期的优先债券百分比						597						—
$100百万4.092039年到期的本票百分比						83						86
$400百万6.202042年到期的次级债券百分比						400						400
$400百万5.752056年到期的次级债券百分比						400						400
$4002065年到期的百万美元浮动利率次级债券						319						319
小计						3,597						3,003
未摊销发行成本						(24)						(22)
长期债务						$	3,573					$	2,981

RGA已经就其可变利率次级债券达成了一项利率掉期协议，实际上将这些证券的利率固定在4.82%至2037年12月。

在……上面2020年6月9日，RGA发布3.152030年6月15日到期的优先债券，面额为$6002000万。该证券已在美国证券交易委员会注册。净收益约为$。5931000万美元，并将部分用于偿还公司的4001000万美元5.002021年到期的优先债券百分比，其余将用于一般公司用途。资本化发行成本约为$52000万。

在……上面2019年5月15日，RGA发布3.92029年5月15日到期的优先债券百分比，面额为$600百万美元。该证券已在美国证券交易委员会注册。净收益约为$。594百万美元，部分用于在到期时偿还本公司的$400百万6.452019年11月到期的优先债券的百分比。其余的将用于一般企业用途。资本化发行成本约为$5百万美元。

该公司的某些债务协议包含有关留置权、发行和处置受限制子公司的股票、合并净值的最低要求、债务与资本的最高比率以及控制条款变更等方面的财务契约限制。正在进行的实质性契约违约可能需要立即支付根据各种协议到期的金额，包括本金。此外，该公司的债务协议包含交叉违约契约，这将使未偿还的借款在任何协议下发生重大未治愈契约违约的情况下立即支付，包括但不限于，当到期债务的金额超过这些协议、破产程序或任何其他导致债务到期日加快的事件时不偿还债务。截至2020年12月31日和2019年12月31日，公司拥有3,597百万美元和$3,003根据其债务协议，该公司的未偿还借款分别为600万欧元，并遵守了这些协议下的所有契约。截至2020年12月31日和2019年12月31日，长期未偿债务平均利率为4.54%和4.82%。

公司支付债务本金和利息的能力取决于子公司的收益和盈余、未分配资本收益的投资收益以及公司筹集额外资金的能力。未来到期的长期债务本金，不包括折扣，截至12月31日, 2020，具体数字如下(百万美元)：

			历年
			2021						2022						2023						2024						2025						此后
长期债务			$	403					$	3					$	403					$	3					$	4					$	2,787

信贷和承诺贷款

本公司已取得以本公司承接业务的各关联保险公司和非关联保险公司为受益人的银行信用证。这些信用证代表了再保险协议下的履约保证，并允许转让公司获得法定准备金信用。其中某些信用证包含金融契约限制。截至2020年12月31日和2019年12月31日，约有美元23百万美元和$62分别以第三方为受益人的未开立的未开立的银行信用证。此外，该公司在将业务转移给其附属子公司时，主要利用信用证来确保备用信用。该公司将业务割让给其附属公司，以帮助减少某些司法管辖区(如美国和英国)所需的监管资本金。截至2020年12月31日和2019年12月31日，美元1,508百万美元和$1,224各银行未开立的信用证金额分别为百万美元。

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目录

未偿还的，主要是支持本公司各子公司之间的再保险。向本公司提供信用证的银行被列入NAIC认可银行名单。

该公司拥有八项承诺信贷安排、一项银团循环信贷安排和七项信用证安排。承诺的信贷额度合计为#美元。1,132百万美元，而银团循环信贷安排为$850百万美元，剩余的信贷额度为#美元。9322000万。本公司可根据其银团循环信贷安排借入现金及取得多种货币的信用证。下表提供了截至2020年12月31日和2019年12月31日公司现有承诺信贷安排的更多信息(百万美元)：

												使用量(1) 十二月三十一日，
当前容量						到期日：						2020						2019						收费基准
$	75					2021年6月						$	51					$	15					固定
100						2021年8月						100						—						固定
150						2021年9月						150						—						固定
107						2022年3月						107						99						固定
500						2022年5月						210						375						债务评级和使用率%
100(2)						2022年12月						100						105						固定
100						2023年5月						75						61						固定
850						2023年8月						21						20						高级无担保长期债务评级

(1)代表已开立但未开立的信用证。在所列期间没有借入现金。

(2)以外币计价的贷款，金额以美元计价。

与公司其他信用证相关的费用在超过一年的时间内不是固定的，而是基于公司的评级和这些工具在市场上的普遍可获得性。与公司信用证相关的总费用为#美元。10百万，$8百万美元和$10截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的年度分别为100万美元，并包括在保单收购成本和其他保险费用中。

附注14：00。抵押品融资和证券化票据

抵押品融资券

2006年，RGA的子公司Timberlake Financial L.L.C.(“Timberlake Financial”)发行了$850100万美元A系列浮动利率保险票据，2036年6月到期，以私募方式发行。发行票据的目的是为第XXX条规定的法定储备金的抵押品要求提供资金，该等保单由RGA再保险公司再承保，并退让予添布莱克再保险公司的指定定期人寿保险保单。从纸币中获得的收益，以及一美元113RGA的百万美元直接投资被存入一系列账户，这些账户是票据的抵押品，无法用于履行公司的一般义务。截至2020年12月31日和2019年12月31日，公司分别以信托形式和托管方式持有资产美元。572百万美元和$694百万美元，其中$40百万美元和$58100万美元存放在偿债账户中，以支付票据的利息。票据的利息按1个月伦敦银行同业拆息加基本利率保证金计算，按月支付，总额为$。3百万，$9百万美元和$92020年、2019年和2018年分别为100万。

2015年，RGA的子公司RGA再保险公司(巴巴多斯)有限公司(“RGA巴巴多斯”)从第三方获得了2亿加元的抵押品融资，该融资于2020年5月到期，使RGA巴巴多斯能够支持加拿大再保险交易的抵押品要求。该债务反映在合并资产负债表的抵押品融资和证券化票据中。抵押品融资的利息按季度支付，按3个月期加拿大交易商报价加保证金计算，总额为#美元。2百万，$5百万美元和$52020年、2019年和2018年分别为100万。

2015年，RGA的子公司RGA America ReInsurance Company，Ltd.(“RGA America”)达成了一项抵押品融资交易，根据该交易，RGA发行了1.5亿加元的票据，作为回报，它获得了由特拉华州一家指定的主信托公司发行的1.5亿加元的缴费票据。缴费单于2020年10月到期，用于支持加拿大再保险交易的抵押品要求。

证券化票据

2014年，RGA的子公司切斯特菲尔德金融控股有限公司(Chesterfield Financial Holdings LLC)发行了$3002024年12月到期的100万美元资产支持票据将以私募方式到期。这些票据是作为嵌入价值证券化交易的一部分发行的，涵盖了由RGA再保险公司承担并退让给切斯特菲尔德再保险公司的封闭保单块。切斯特菲尔德金融公司将票据的收益连同公司的直接投资用于(I)支付某些与交易有关的费用，(Ii)建立切斯特菲尔德金融公司拥有的一个储备账户，并为票据持有人的利益质押给契约受托人(主要用于支付票据的利息)，以及(Iii)为首次股票购买提供资金。

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目录

来自切斯特菲尔德再保险公司和向切斯特菲尔德再保险公司出资，以资本化切斯特菲尔德再保险公司，并根据分拆协议向RGA再保险公司支付切斯特菲尔德再保险公司的割让佣金。截至2020年12月31日和2019年12月31日，公司以信托形式持有存款为$10百万美元和$15分别用于支付票据利息，这些票据不能用于履行本公司的一般义务。该批票据的利息按年利率计算。4.50%，按季支付，总额为$7百万，$8百万美元和$102020年、2019年和2018年分别为100万。这些票据代表切斯特菲尔德金融公司的优先担保债务。RGA为切斯特菲尔德金融公司的临时潜在流动性事件以及切斯特菲尔德再保险公司的临时潜在法定资本和盈余事件提供有限的支持。否则，RGA或其其他子公司没有法律追索权。这些票据不由任何其他个人或实体承保或担保。

截至2020年12月31日和2019年12月31日，公司的抵押品融资和证券化票据包括以下内容(百万美元)：

			2020						2019
汀布莱克金融			$	247					$	313
RGA巴巴多斯			—						127
切斯特菲尔德金融公司			143						161
未摊销发行成本			(2)						(3)
总计			$	388					$	598

附注15：00。细分市场信息

该公司有基于地理和基于业务的运营部门。基于地理位置的业务进一步细分为传统和金融解决方案业务。

美国和拉丁美洲传统部分通过每年续签定期协议、共同保险和修改后的共同保险，为国内客户提供各种产品的个人和团体人寿和健康再保险。美国和拉丁美洲金融解决方案部门包括资产密集型产品，专注于基础年金和企业拥有的人寿保险单、金融再保险和资本解决方案中的投资风险，这些解决方案帮助被割让的公司满足适用的监管要求，同时增强其财务实力和监管盈余状况。

加拿大传统部分主要从事个人人寿再保险，其次是债权人、团体人寿和健康、危重疾病和残疾再保险，通过每年续签的期限和共同保险协议。加拿大金融解决方案部门专注于帮助客户在基础年金和养老金福利义务内建立长寿风险转移结构，并提供资本解决方案，帮助客户满足适用的监管要求，同时通过金融再保险和其他资本解决方案结构增强其财务实力和监管盈余状况。

欧洲、中东和非洲传统部分通过每年可续签的期限和共同保险协议提供个人和团体人寿和健康产品，为危重疾病保险提供再保险，在诊断出预先定义的危重疾病和承保年金的情况下提供福利。欧洲、中东和非洲金融解决方案部门提供长寿、资产密集型和金融再保险。长寿再保险的形式有封闭式年金再保险和长寿掉期结构。

亚太地区传统部分通过每年可续保的期限和共同保险协议提供个人和团体人寿和健康再保险、危重疾病保险、残疾和养老金。亚太金融解决方案部门提供金融再保险、资产密集型以及某些残疾和生命块。

公司收入和其他收入主要包括未分配的投资资产的投资收入、与投资有关的损益和服务费。公司支出和其他支出包括对保单收购成本和其他保险收入项目中分配给经营部门的资本费用的抵消，未分配的管理费用和行政成本，与债务有关的利息支出，以及与公司的抵押品融资和证券化交易和服务业务支出相关的投资收入和支出。此外，公司和其他包括某些全资子公司(如RGAx)和合资企业的业绩，这些合资企业除其他活动外，开发和营销技术，并为保险和再保险行业提供咨询和外包解决方案。该公司已经增加了在这一领域的投资和支出，以努力既支持其客户，又加快开发新的解决方案和服务，以增加消费者在寿险行业的参与度。

这些分部的会计政策与附注2-“重要会计政策和公告”中描述的相同。公司主要根据之前运营的损益来衡量部门业绩

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所得税。本公司并无跨部门再保险交易，亦无任何重大长期资产。

该公司根据内部开发的经济资本模型向其部门分配资本，其目的是衡量业务中的风险，并提供资本部署的基础。经济资本模型考虑了公司业务中固有风险的独特和具体性质。作为经济资本分配过程的结果，根据已分配资本的水平，部分投资收入被归因于细分市场。此外，这些分部还按超出已分配经济资本基础的超额资本收取费用。这笔费用包括在保单获取成本和其他保险费用中。

与公司业务的收入、所得税、利息支出、折旧和摊销前收益(亏损)以及资产有关的信息摘要如下(以百万美元为单位)：

截至2013年12月31日的年度，						2020						2019						2018
收入：
美国和拉丁美洲：
传统型						$	6,560					$	6,500					$	6,296
财务解决方案						1,220						1,279						907
总计						7,780						7,779						7,203
加拿大：
传统型						1,260						1,286						1,224
财务解决方案						92						99						49
总计						1,352						1,385						1,273
欧洲、中东和非洲：
传统型						1,633						1,520						1,495
财务解决方案						471						450						350
总计						2,104						1,970						1,845
亚太地区：
传统型						2,806						2,681						2,417
财务解决方案						309						228						54
总计						3,115						2,909						2,471
公司和其他						245						257						84
总计						$	14,596					$	14,300					$	12,876

截至2013年12月31日的年度，						2020						2019						2018
所得税前收入(亏损)：
美国和拉丁美洲：
传统型						$	(298)					$	265					$	286
财务解决方案						295						398						251
总计						(3)						663						537
加拿大：
传统型						134						168						112
财务解决方案						21						15						10
总计						155						183						122
欧洲、中东和非洲：
传统型						27						80						55
财务解决方案						258						223						197
总计						285						303						252
亚太地区：
传统型						174						105						178
财务解决方案						59						23						(6)
总计						233						128						172
公司和其他						(117)						(145)						(237)
总计						$	553					$	1,132					$	846

截至2013年12月31日的年度，						2020						2019						2018
利息支出：
公司和其他						$	170					$	173					$	147
总计						$	170					$	173					$	147

146

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目录

截至2013年12月31日的年度，						2020						2019						2018
折旧和摊销：
美国和拉丁美洲：
传统型						$	291					$	291					$	273
财务解决方案						90						143						95
总计						381						434						368
加拿大：
传统型						24						20						22
财务解决方案						—						—						—
总计						24						20						22
欧洲、中东和非洲：
传统型						46						56						45
财务解决方案						1						1						—
总计						47						57						45
亚太地区：
传统型						94						60						115
财务解决方案						20						16						2
总计						114						76						117
公司和其他						23						22						22
总计						$	589					$	609					$	574

上表包括DAC的摊销，包括投资相关损益的影响。

截至2013年12月31日的年度，						2020						2019
资产：
美国和拉丁美洲：
传统型						$	20,071					$	19,353
财务解决方案						25,433						25,117
总计						45,504						44,470
加拿大：
传统型						4,682						4,361
财务解决方案						13						64
总计						4,695						4,425
欧洲、中东和非洲：
传统型						4,763						4,032
财务解决方案						7,292						6,502
总计						12,055						10,534
亚太地区：
传统型						8,197						6,800
财务解决方案						4,299						2,557
总计						12,496						9,357
公司和其他						9,906						7,945
总计						$	84,656					$	76,731

本公司对经营和融资决策有重大影响但不需要合并的公司，按权益会计基础报告。该等投资净收益的权益对个别分部或本公司整体的经营业绩或财务状况并无重大影响。在所述期间，每个报告分部的资本支出都是无关紧要的。

在2020、2019年和2018年，没有个人客户在合并的基础上创造了公司总毛保费和其他收入的10%或更多。就本披露而言，属于同一保险控股公司结构的公司被合并。

147

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目录

附注16-保单索赔和福利

未付索赔的负债和索赔费用

该公司使用几种精算方法来计算已发生但未报告的负债。这些方法使用历史索赔报告模式来形成报告索赔金额的三角形。然后，索赔三角形被用来开发最终索赔金额和已发生但未报告的负债。预期索赔方法使用风险敞口数据(如保费)来开发最终索赔金额。最后一种方法将开发方法和预期索赔方法的估计值混合在一起。在2020年期间，方法上没有重大变化。

下表提供了本公司美国、拉丁美洲和亚太地区传统业务的短期再保险合同的已发生和已支付索赔发展情况(扣除分拆后的净额)，这些再保险合同主要与团体人寿和健康(包括残疾)业务有关。公司其他部门的短期业务无关紧要。索赔及索赔调整费用负债，再保险净额等于已发生索赔总额减去2012年前累计已支付索赔加上未偿负债。

本公司为大额股票交易提供再保险。行业惯例是，分割者在没有全面索赔细节的情况下批量提供损失信息。此外，合计止损保险下的索赔可能是数千起索赔的结果，但公司只支付超出的金额。因此，在下表中按意外年份提供有意义的索赔计数细节是不切实际的。

美国和拉丁美洲																																																												自.起
(百万美元)																																																												12月31日, 2020
已发生索赔和已分配索赔调整，扣除再保险后的净额(1)																																																												已发生但未报告的负债总额加上已报告索赔的预期发展
事故年						截至12月31日止年度，
						2012						2013						2014						2015						2016						2017						2018						2019						2020
2012						$	323					$	309					$	297					$	298					$	299					$	298					$	297					$	297					$	296					$	—
2013												349						333						339						337						336						336						337						335						—
2014																		408						411						396						397						396						399						399						—
2015																								460						461						465						462						462						463						—
2016																														501						500						501						497						497						—
2017																																				485						514						509						504						3
2018																																										538						538						524						8
2019																																																491						473						30
2020																																																						469						197
																																																*总计						$	3,960

累计已支付索赔和分摊索赔调整费，扣除再保险后的净额(1)
事故年						截至12月31日止年度，
						2012						2013						2014						2015						2016						2017						2018						2019						2020
2012						$	109					$	222					$	244					$	252					$	258					$	264					$	268					$	272					$	275
2013												114						249						277						286						292						297						302						305
2014																		129						305						337						349						356						364						368
2015																								146						361						407						422						431						437
2016																														185						393						437						451						460
2017																																				190						403						448						462
2018																																										183						415						465
2019																																																180						372
2020																																																						159
																																										总计												$	3,303
																		2012年前的所有未决索赔，扣除再保险后的净额																																				131
												索赔负债和索赔调整费用，扣除再保险后的净额																																										$	788

(1)2012-2019年未经审计。

148

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目录

亚太地区																																																												自.起
(百万美元)																																																												12月31日, 2020
已发生索赔和已分配索赔调整，扣除再保险后的净额(1)																																																												已发生但未报告的负债总额加上已报告索赔的预期发展
事故年						截至12月31日止年度，
						2012						2013						2014						2015						2016						2017						2018						2019						2020
2012						$	227					$	305					$	309					$	313					$	321					$	332					$	338					$	343					$	345					$	5
2013												320						342						332						329						343						358						361						359						7
2014																		302						328						290						296						310						312						313						9
2015																								304						281						273						292						291						292						14
2016																														248						225						232						240						240						15
2017																																				232						234						234						237						21
2018																																										277						295						290						50
2019																																																277						286						82
2020																																																						163						84
																																																总计						$	2,525

累计已支付索赔和分摊索赔调整费，扣除再保险后的净额(1)
事故年						截至12月31日止年度，
						2012						2013						2014						2015						2016						2017						2018						2019						2020
2012						$	54					$	148					$	202					$	243					$	266					$	284					$	300					$	310					$	318
2013												54						157						229						258						285						309						322						332
2014																		38						148						194						225						250						265						276
2015																								53						129						183						221						242						255
2016																														42						107						145						167						182
2017																																				39						95						126						149
2018																																										35						116						160
2019																																																42						111
2020																																																						26
																																																总计						$	1,809
																		2012年前的所有未决索赔，扣除再保险后的净额																																				90
																		索赔负债和索赔调整费用，扣除再保险后的净额																																				$	806

(1)2012-2019年未经审计。

以下是关于截至的历史索赔平均期限的未经审计的补充信息12月31日, 2020:

按年龄划分的已发生索赔的年平均赔付额(扣除再保险后)
年数						1						2						3						4						5						6						7						8						9
美国和拉丁美洲						35.2		%				42.2		%				8.8		%				2.9		%				1.9		%				1.6		%				1.3		%				1.2		%				1.2		%
亚太地区						15.2		%				27.6		%				16.1		%				10.3		%				7.2		%				5.3		%				4.0		%				2.8		%				2.4		%

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目录

已发生和已支付索赔的披露与未付索赔责任和索赔调整费的对账

已发生索赔净额和已支付索赔发展表与截至的合并资产负债表中的索赔负债和索赔调整费用的对账12月31日, 2020，详情如下(百万美元)：

			2020
扣除再保险后的索赔负债和索赔调整费用：
美国和拉丁美洲			$	788
亚太地区			806
索赔负债和索赔调整费用，扣除再保险后的净额			1,594
调整以协调保单索赔总额和未来保单福利：
可追讨的再保险			12
贴现的效果			(120)
未分配的索赔调整费用			7
调整总额			(101)
其他短期合同：
加拿大			90
欧洲、中东和非洲			587
其他			277
未付索赔的责任和索赔调整费-短期			2,447
未付索赔的责任和索赔调整费-长期			5,109
未付索赔和索赔调整费用的总负债(包括在未来保单福利和其他与保单有关的余额中)			$	7,556

索赔和索赔调整费用的结转

未付索赔的负债在公司综合资产负债表内的未来保单福利和其他与保单相关的余额中报告。与未付索赔相关的活动摘要如下(百万美元)：

						2020						2019						2018
年初余额						$	6,786					$	6,585					$	5,896
减去：可收回的再保险						(564)						(433)						(456)
年初净余额						6,222						6,152						5,440
招致：
当年						11,195						10,307						10,049
前几年						123						154						131
已发生的总金额						11,318						10,461						10,180
付款：
当年						(5,617)						(5,140)						(4,602)
前几年						(5,204)						(5,305)						(4,692)
付款总额						(10,821)						(10,445)						(9,294)
其他变动：
利息增值						36						33						25
外汇调整						160						21						(199)
其他更改合计						196						54						(174)
年终净余额						6,915						6,222						6,152
附加：可收回的再保险						641						564						433
年终余额						$	7,556					$	6,786					$	6,585

与前期相关的已发生索赔主要是由于与长期业务有关的事件所致，这些事件是在前期发生但在本期报告的，在较小程度上，前几年短期业务索赔的发展与最初估计未付索赔负债时预期的情况有所不同。在确定本年度未付索赔的负债时，已考虑到这些趋势。

150

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目录

附注17：股权

2020年6月5日，本公司完成公开发行6,172,840普通股，$0.01每股面值，公开发行价为$81.00每股。该公司收到的净收益约为#美元。4812000万。“公司”(The Company)

授予承销商在6月签订承销协议后30天内向本公司购买的选择权

2、2020年，最多额外925,926普通股，发行价为$81.00每股。承销商的选择

未行使，于2020年7月2日到期。该公司预计将此次发行的净收益用于一般企业用途。

普通股

普通股、已发行普通股和已发行普通股的数量变化情况如下：

						已发布						存放在财政部						出类拔萃
余额，2017年12月31日						79,137,758						14,685,663						64,452,095
收购普通股						—						1,932,055						(1,932,055)
基于股票的薪酬(1)						—						(294,328)						294,328
余额，2018年12月31日						79,137,758						16,323,390						62,814,368
收购普通股						—						546,614						(546,614)
基于股票的薪酬(1)						—						(388,348)						388,348
余额，2019年12月31日						79,137,758						16,481,656						62,656,102
股权发行						6,172,840						—						6,172,840
收购普通股						—						1,074,413						(1,074,413)
基于股票的薪酬(1)						—						(202,372)						202,372
平衡，2020年12月31日						85,310,598						17,353,697						67,956,901

(1)代表根据公司基于股票的补偿计划从库房发行的净股票。

国库持有的普通股

国库持有的普通股按平均成本核算。增发“国库持有普通股”的收益计入“额外实收资本”。重新发行“国库持有的普通股”造成的损失首先计入“额外实收资本”，达到该公司以前在库存股交易中录得的收益的程度，然后计入“留存收益”。

2019年1月24日，RGA董事会批准了一项高达美元的股票回购计划400RGA已发行的普通股中的100万股。该授权立即生效，没有到期日。与此授权相关，董事会终止了2017年授予的股票回购权限。2020年5月6日，公司宣布暂停股票回购，直至另行通知。回购活动的恢复和步伐取决于各种因素，如可用现金水平、持续的新冠肺炎疫情的影响、对超额资本替代用途(如收购和有效的再保险交易)相关成本和收益的评估，以及RGA的股价。

下表汇总了该公司截至2020年的当前股票回购计划活动(除股票数量和每股金额外，以百万美元为单位)：

回购年份						回购股份						已支付的金额						平均每股
2020						1,074,413						$	153					$	142.05
2019						546,614						$	80					$	146.00

151

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目录

累计其他综合收益(亏损)

下表列出了截至2018年12月31日、2020年、2019年和2018年12月31日止年度公司其他全面收益(亏损)的组成部分(单位：百万美元)：

截至年底的年度12月31日, 2020:

						税前预算金额						税费(费用)和福利						税后预算金额
外币折算调整：
年内发生的变动						$	43					$	3					$	46
外币互换						(29)						6						(23)
净外币换算调整						14						9						23
投资未实现收益：(1)
年内产生的未实现持股净收益						2,812						(614)						2,198
减去：净收入中实现的净收益的重新分类调整						(8)						(1)						(9)
未实现净收益						2,820						(613)						2,207
固定期限证券减值变动						(8)						2						(6)
未实现的养老金和退休后福利：
年内产生的前期服务费用净额						(1)						—						(1)
期内产生的净收益(亏损)						(2)						1						(1)
未实现养老金和退休后福利，净额						(3)						1						(2)
其他综合收益(亏损)						$	2,823					$	(601)					$	2,222

截至2019年12月31日的年度：

						税前预算金额						税费(费用)和福利						税后预算金额
外币折算调整：
年内发生的变动						$	113					$	(10)					$	103
外币互换						(33)						7						(26)
净外币换算调整						80						(3)						77
投资未实现收益：(1)
年内产生的未实现持股净收益						3,208						(698)						2,510
减去：净收入中实现的净收益的重新分类调整						84						(17)						67
未实现净收益						3,124						(681)						2,443
固定期限证券减值变动						—						—						—
未实现的养老金和退休后福利：
年内产生的前期服务费用净额						(1)						—						(1)
期内产生的净收益						(23)						5						(18)
未实现养老金和退休后福利，净额						(24)						5						(19)
其他综合收益(亏损)						$	3,180					$	(679)					$	2,501

截至2018年12月31日的年度：

						税前预算金额						税费(费用)和福利						税后预算金额
外币折算调整：
年内发生的变动						$	(148)					$	(1)					$	(149)
外币互换						87						(18)						69
净外币换算调整						(61)						(19)						(80)
投资未实现收益：(1)
年内产生的未实现持股净收益						(1,834)						394						(1,440)
减去：净收入中实现的净收益的重新分类调整						(122)						26						(96)
未实现净收益						(1,712)						368						(1,344)
固定期限证券减值变动						—						—						—
未实现的养老金和退休后福利：
年内产生的前期服务费用净额						(1)						—						(1)
期内产生的净收益						1						—						1
未实现养老金和退休后福利，净额						—						—						—
其他综合收益(亏损)						$	(1,773)					$	349					$	(1,424)

(1)包括现金流对冲。有关现金流套期保值的更多信息，请参见附注5。

152

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目录

按公允价值结转的余额未实现净增值(折旧)组成部分摘要如下(百万美元)：

截至2013年12月31日的年度，						2020						2019						2018
以下项目未实现净增值(折旧)的变化：
可供出售的固定期限证券						$	2,837					$	3,258					$	(1,759)
其他投资(1)						29						(37)						20
对未实现升值的影响：
递延保单收购成本						(54)						(98)						27
未实现净增值(折旧)						$	2,812					$	3,123					$	(1,712)

(1)包括现金流对冲。有关现金流套期保值的更多信息，请参见附注5。

AOCI各组成部分的余额和变动情况如下(以百万美元为单位)：

						累计 货币 翻译 调整						企业投资未实现增值(折旧)(1)						养老金和 退休后 效益						累计 其他 全面 收益(亏损)
余额，2017年12月31日						(86)						2,201						(51)						2,064
更改类别前的保监处						(60)						(1,861)						(5)						(1,926)
从AOCI重新分类的金额						—						148						5						153
递延所得税优惠(费用)						(19)						368						—						349
采用新会计准则						(4)						—						—						(4)
余额，2018年12月31日						(169)						856						(51)						636
更改类别前的保监处						80						3,306						(28)						3,358
从AOCI重新分类的金额						—						(182)						4						(178)
递延所得税优惠(费用)						(3)						(681)						5						(679)
余额，2019年12月31日						(92)						3,299						(70)						3,137
更改类别前的保监处						14						2,854						(9)						2,859
从AOCI重新分类的金额						—						(42)						6						(36)
递延所得税优惠(费用)						9						(611)						1						(601)
平衡，2020年12月31日						$	(69)					$	5,500					$	(72)					$	5,359

(1)包括现金流对冲$(49), $(26)及$9分别截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日。有关现金流套期保值的更多信息，请参见附注5。

下表列出了截至年底的AOCI重新分类金额12月31日, 2020和2019年(百万美元)：

						从AOCI重新分类的金额
有关AOCI组件的详细信息						2020						2019						2018年受影响的第二号线项目。 年度收入报表
未实现投资净收益(亏损)：
可供出售证券的未实现净损益						$	(8)					$	84					与投资有关的收益(损失)，净额
现金流对冲-利率						(4)						1						(1)
现金流对冲-货币/利率						—						—						(1)
现金流对冲--远期债券购买承诺						—						—						(1)
归因于未实现损益的递延保单收购成本						54						97						(2)
总计						42						182
所得税拨备						(12)						(38)
未实现收益(亏损)净额，税后净额						$	30					$	144
定义福利计划项目的摊销：
前期服务成本(积分)						$	1					$	1					(3)
精算损益						(7)						(5)						(3)
总计						(6)						(4)
所得税拨备						1						1
固定收益计划摊销，税后净额						$	(5)					$	(3)
该期间的重新分类总数						$	25					$	141

(1)有关现金流套期保值的信息，请参阅附注5。

(2)有关递延保单收购成本的信息，请参阅附注8。

(3)有关员工福利计划的信息，请参阅附注10。

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目录

基于权益的薪酬

本公司于1993年2月采纳经修订的RGA弹性股票计划(“计划”)及于1997年1月通过经修订的董事弹性股票计划(“董事计划”)(统称为“股票计划”)。股票计划规定向主要员工、高级管理人员、董事和其他为本公司或其子公司提供重大服务的人员授予各种福利(统称“福利”)，包括股票期权、股票增值权(“SARS”)、限制性股票、绩效股票、现金奖励和其他以股票为基础的奖励。自.起12月31日, 2020，根据本计划和董事计划授权授予福利的股份合计14,960,077和412,500分别为。该公司使用库存股或从授权但未发行的股票中获得的股票，以支持未来行使期权或结算根据其股票计划授予的奖励。

基于股权的薪酬支出为$(12)百万，$39百万美元，以及$30与股票计划下的赠款或奖励相关的百万美元分别于2020年、2019年和2018年确认。截至2020年12月31日的年度股权薪酬支出减少是由于与基于业绩的股票奖励相关的估计财务业绩衡量结果减少，这主要是因为新冠肺炎对公司财务业绩的不利影响。股权薪酬费用主要用于发行业绩或有限制股、股票增值权和限制性股票。

一般而言，根据该计划授予的股票奖励可在一至五年的归属期间内行使。非典型肺炎的授予价格通常等于股票在授予之日和到期时的公允价值10授予之日后数年。于所述期间内，董事计划并无尚未行使之购股权。关于股票计划下的赠款的信息如下。

股票期权与股票增值权

下表汇总了股票期权和SAR活动：

						可供选择的数量和SARS						加权平均行使/转换价格						总计和内在价值(单位：百万)
截至2019年12月31日未偿还						2,031,797						$	92.63
授与						455,455						$	117.96
练习						(312,345)						$	61.70
没收						(6,512)						$	126.50
截至2020年12月31日未偿还						2,168,395						$	102.30					$	43.5
可行使的裁决						1,695,704						$	95.68					$	43.5

行使赔偿的内在价值为#美元。15百万，$31百万美元，以及$262020年、2019年和2018年分别为100万。

						杰出奖项																		可行使的裁决
行权价格区间						优秀员工人数为 (12/31/2020)						加权平均 剩馀 合同期限(年)						加权的- 平均运动量 价格						数 可行使的权利，截至 12/31/2020						加权平均 行权价格
$50.00 - $89.99						503,239						2.0						$	62.41					503,239						$	62.41
$90.00 - $99.99						711,645						4.8						$	92.55					711,645						$	92.55
$100.00 - $139.99						608,599						8.4						$	120.90					269,284						$	124.74
$140.00 +						344,912						7.7						$	147.80					211,536						$	148.37
总计						2,168,395						5.6						$	102.30					1,695,704						$	95.68

下表列出了用来确定已发行SARS公允价值的加权平均假设：

截至2013年12月31日的年度，						2020						2019						2018
股息率						2.37		%				1.65		%				1.33		%
无风险收益率						0.69		%				2.67		%				2.79		%
预期波动率						18.8		%				18.2		%				21.4		%
预期寿命(年)						7.0						6.0						7.0
授予的股票期权的加权平均行权价						$	117.85					$	145.25					$	150.87
已授予股票期权的加权平均公允价值						$	15.14					$	26.59					$	36.31

布莱克-斯科尔斯(Black-Scholes)模型被用来确定已批准的SARS财务报表中确认的公允价值。该公司在计算特区价值时使用每日历史波动率。基准利率基于到期日与股票期权预期期限相似的工具的观察利率。股息率是

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目录

根据历史股息分配与相关普通股截至估值日的价格相比确定，并在股票期权有效期内保持不变。该公司使用历史平均年限来估计预期寿命，以行使或注销。

绩效分队

绩效应急单位(“PCU”)是这样的单位，如果它们被授予，将乘以一个绩效因素，产生若干最终的PCU，这些PCU将以公司普通股的形式支付。每个PCU代表最多获得两股公司普通股的权利，这取决于三年内某些业绩衡量的结果。与PCU相关的补偿费用在必要的履约期内按比例确认。业绩股票被计入股权奖励，但不计入业绩期间公司普通股实际支付的股息等价物。

限售股单位

一般来说，限制性股票单位(“RSU”)在三年或十年的归属期限结束时支付。每个RSU，如果它们被授予，代表着获得一股公司普通股的权利。根据该计划授予的RSU通常没有执行价，并包括在公司已发行的股票中。

下表汇总了绩效股票和受限股票单位活动：

			各单位的绩效分队将继续执行任务。						限售股单位
截至2019年12月31日未偿还			325,851						62,194
授与			175,047						37,135
基于性能系数的单位变化			(67,847)						—
付讫			(138,785)						(20,232)
没收			(3,137)						(2,707)
截至2020年12月31日未偿还 (1)			291,129						76,390

(1)截至2020年12月31日的已发行金额，包括预计将归属的RSU项下将发行的股份数量以及目标业绩下PCU项下将发行的股份数量。PCU的股票数量并不反映业绩因素可能导致的潜在增加或减少，但2018-2020年PCU授予除外，该授予截至2020年12月31日。

在2020年间，公司发布了175,047关键员工的PCU，每单位加权平均公允价值为$117.85。2020年5月和2019年5月，RGA董事会批准了一项132%和1352017年和2016年授予的每个PCU的股票派息百分比，导致发行138,785和248,789分别从国库中提取普通股。

自.起12月31日, 2020，财务报表中尚未确认的非既得赔偿的总补偿费用为#美元。6.2百万美元。据估计，这些成本将在加权平均期内归属于1.2好几年了。

根据董事会批准的激励薪酬方案和董事计划，每年授予的大部分奖励都是在每年第一季度发放的。

附注18：00季度运营业绩(未经审计)

截至2019年12月31日的年度，
(单位为百万，每股数据除外)						截至三个月
2020						三月三十一号，						六月三十日，						9月30日，						十二月三十一日，
总收入						$	3,204					$	3,606					$	3,643					$	4,143
福利和费用总额						3,300						3,411						3,358						3,974
所得税前收入						(96)						195						285						169
净收入						(88)						158						213						132
每股收益：
基本每股收益						$	(1.41)					$	2.49					$	3.13					$	1.95
稀释后每股收益						(1.41)						2.48						3.12						1.94
2019						三月三十一号，						六月三十日，						9月30日，						十二月三十一日，
总收入						$	3,420					$	3,467					$	3,628					$	3,785
福利和费用总额						3,203						3,207						3,281						3,477
所得税前收入						217						260						347						308
净收入						170						202						263						235
每股收益：
基本每股收益						$	2.70					$	3.23					$	4.19					$	3.75
稀释后每股收益						2.65						3.18						4.12						3.68

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目录

独立注册会计师事务所报告

致以下公司的董事会和股东：

美国再保险集团有限公司

密苏里州切斯特菲尔德

对合并财务报表的几点看法

我们已审计所附美国再保险集团、公司及附属公司(“本公司”)于2020年12月31日及2019年12月31日的综合资产负债表，以及截至2020年12月31日止三个年度各年度的相关综合收益表、全面收益表、股东权益表及现金流量表，以及相关附注，以及列于指数第15项的附表(统称“财务报表”)。我们认为，财务报表在所有重要方面都公平地反映了本公司截至2020年12月31日和2019年12月31日的综合财务状况，以及截至2020年12月31日的三个年度的运营结果和现金流量，符合美国公认的会计原则。

我们还按照美国上市公司会计监督委员会(PCAOB)的标准，根据下列标准审计了公司截至2020年12月31日的财务报告内部控制内部控制-综合框架(2013)特雷德韦委员会赞助组织委员会发布的报告和我们2021年2月26日的报告对公司财务报告的内部控制发表了无保留意见。

意见基础

这些财务报表由公司管理层负责。我们的责任是根据我们的审计对财务报表发表意见。我们是一家在PCAOB注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及美国证券交易委员会(Securities And Exchange Commission)和PCAOB的适用规则和法规，我们必须与公司保持独立。

我们是按照PCAOB的标准进行审计的。这些标准要求我们计划和执行审计，以获得关于财务报表是否没有重大错报的合理保证，无论是由于错误还是欺诈。我们的审计包括执行评估财务报表重大错报风险的程序，无论是由于错误还是欺诈，以及执行应对这些风险的程序。这些程序包括在测试的基础上审查支持财务报表中的金额和披露的证据。我们的审计还包括评估管理层使用的会计原则和作出的重大估计，以及评估财务报表的整体列报。我们相信，我们的审计为我们的观点提供了合理的基础。

关键审计事项

下述关键审计事项是指当期对财务报表进行审计而产生的事项，已传达或要求传达给审计委员会，这些事项(1)涉及对财务报表具有重大意义的账目或披露，(2)涉及我们特别具有挑战性的、主观的或复杂的判断。关键审计事项的沟通不会以任何方式改变我们对财务报表的整体意见，我们也不会通过沟通下面的关键审计事项，就关键审计事项或与其相关的账目或披露提供单独的意见。

公允价值-3级固定到期日证券-请参阅财务报表附注6

关键审计事项说明

本公司有某些固定到期日证券，交易不活跃，被归类为3级资产。由于这类证券交易不频繁，价格透明度很低或没有透明度，本公司确定这类证券估计公允价值的市场标准估值技术依赖于对估计公允价值重要的投入，这些投入在市场上无法观察到，或者主要无法从可观察到的市场数据中得出或得到证实。这些不可观察到的投入的确定涉及重大的管理层判断和估计，通常不能通过参考市场活动来支持。

审计管理层用来估计3级证券公允价值的不可观察的投入需要高度的审计师判断和更大程度的努力，包括我们的公允价值专家的参与。

如何在审计中处理关键审计事项

我们的审计程序涉及管理层用来估计3级证券公允价值的专有模型和不可观察的输入，其中包括：

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目录

•我们测试了控制措施的有效性，包括围绕3级证券估值的控制措施。

•我们得到了了解，并评估了公司定价来源的适当性。

•对于精选的证券，我们将公司估计的公允价值价格的准确性与我们的公允价值专家独立制定的价格进行了比较。

精算假设-请参阅财务报表附注1、6和8

关键审计事项说明

未来保单收益、嵌入衍生品和递延收购成本摊销的估计估值是基于精算方法以及基本的经济和未来投保人行为假设来衡量的。

重大判断涉及未来投保人行为假设的设定，这些假设用于确定未来保单收益、嵌入衍生品和递延收购成本摊销的估计估值。这些假设包括死亡率、寿命和停药(失效)。

鉴于该公司精算假设的重大估计不确定性和复杂性，审计这些估计需要审计师高度的判断和更大程度的努力，包括我们精算专家的参与。

如何在审计中处理关键审计事项

我们的审计程序涉及管理层用来估计未来保单收益和嵌入衍生品的估值以及递延保单收购成本摊销的假设，其中包括：

•我们测试了控制措施的有效性，包括与经验研究的表现和最佳估计假设的设置有关的控制措施。

•我们测试了作为估计假设基础的基础数据的准确性和完整性。

•在精算专家的协助下，我们通过将管理层得出的结论与相关的经验研究结果和行业经验(如适用)进行比较，评估在编制估计时使用的假设的合理性。

应收保费和其他再保险余额 -请参阅财务报表附注1

关键审计事项说明

保费在到期时根据从割让公司收到的信息应计。当本公司签订新的再保险协议时，记录预计应收保费的方法是基于再保险条约的条款。同样，当一家分拆公司未能及时报告信息时，本公司记录预计应收保费的方法是基于再保险条约的条款和历史经验。其他管理估计数包括根据历史经验对现有条约中有效增加的应收保费和过期保费进行调整。鉴于在确定预计应收保费时使用的重大判断，审计实际方法和估计需要高度的审计师判断力和更大的努力程度。

如何在审计中处理关键审计事项

我们与管理层估计应收保费有关的审计程序包括以下内容：

•我们测试了针对管理层对应收应收保费的估计的控制措施的有效性。

•我们通过将本年度收到的部分保费与之前报告的应收保费进行比较，测试了管理层历史估计的准确性。

•对于管理层的应收保费预估，我们将我们独立开发的预期与管理层的预估进行了比较。

•我们利用统计分析来识别人群中的离群值，以便进一步测试。

/s/德勤律师事务所

密苏里州圣路易斯

2021年2月26日

自2000年以来，我们一直担任本公司的审计师。

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目录

第9项会计事项的变更和与会计人员的分歧                    和财务披露

没有。

 

项目9A：监管机构、监管机构、监管机构和监管机构的程序

首席执行官和首席财务官评估了截至本报告所述期间结束时，交易所法案规则13a-15(E)规定的公司披露控制和程序的设计和运作的有效性。根据这一评价，首席执行官和首席财务官得出结论，这些披露控制和程序是有效的。

在截至2020年12月31日的季度内，公司对财务报告的内部控制(如交易法规则13a-15(F)所定义)没有发生变化，这对公司对财务报告的内部控制产生了重大影响，或有合理的可能性对其产生重大影响。在截至2020年12月31日的季度里，公司对财务报告的内部控制没有发生任何变化，这对公司的财务报告内部控制产生了重大影响。由于新冠肺炎大流行，我们的大多数员工从2020年3月开始远程工作。工作环境的这些变化对我们最近一个季度的财务报告内部控制没有产生实质性影响。本公司将继续监测和评估新冠肺炎内部控制的情况，以最大限度地减少对内部控制设计和运营有效性的影响。

管理层关于财务报告内部控制的年度报告

公司管理层负责建立和维护对财务报告的充分内部控制。在履行这一责任时，管理层需要进行估计和判断，以评估控制程序的预期收益和相关成本。内部控制的目标包括向管理层提供合理但非绝对的保证，确保资产不会因未经授权的使用或处置而遭受损失，并确保交易按照管理层的授权执行和妥善记录，以允许按照美国普遍接受的会计原则编制综合财务报表。

财务管理根据特雷德韦委员会赞助组织委员会《内部控制-综合框架(2013)》规定的标准，记录并评估了截至2020年12月31日与财务报告有关的公司内部控制的有效性。

管理层认为，截至2020年12月31日，公司对财务报告保持有效的内部控制。

独立注册会计师事务所德勤会计师事务所(Deloitte T&Touche LLP)发布了一份关于公司财务报告内部控制有效性的认证报告。

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目录

独立注册会计师事务所报告

致以下公司的董事会和股东：

美国再保险集团有限公司

密苏里州切斯特菲尔德

财务报告内部控制之我见

我们已经审计了美洲再保险集团公司及其子公司(以下简称“本公司”)截至2020年12月31日的财务报告内部控制，其依据是内部控制-综合框架(2013)由特雷德韦委员会(COSO)赞助组织委员会发布。我们认为，截至2020年12月31日，本公司在所有实质性方面都保持了对财务报告的有效内部控制，其依据是内部控制-综合框架(2013)由COSO发布。

我们还按照美国上市公司会计监督委员会(PCAOB)的标准审计了本公司截至2020年12月31日及截至2020年12月31日年度的综合财务报表，以及我们2021年2月26日的报告，对该等综合财务报表和财务报表附表表达了无保留意见。

意见基础

公司管理层负责对财务报告保持有效的内部控制，并对财务报告内部控制的有效性进行评估，包括在随附的管理层关于财务报告内部控制的年度报告。我们的责任是根据我们的审计对公司财务报告的内部控制发表意见。我们是一家在PCAOB注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及美国证券交易委员会(Securities And Exchange Commission)和PCAOB的适用规则和法规，我们必须与公司保持独立。

我们是按照PCAOB的标准进行审计的。这些标准要求我们计划和执行审计，以获得合理的保证，以确定是否在所有重要方面都保持了对财务报告的有效内部控制。我们的审计包括了解财务报告的内部控制，评估存在重大弱点的风险，根据评估的风险测试和评估内部控制的设计和操作有效性，以及执行我们认为在这种情况下必要的其他程序。我们相信，我们的审计为我们的观点提供了合理的基础。

财务报告内部控制的定义及其局限性

公司对财务报告的内部控制是一个过程，旨在根据公认的会计原则，为财务报告的可靠性和为外部目的编制财务报表提供合理保证。公司财务报告的内部控制包括下列政策和程序：(1)保持合理详细、准确和公平地反映公司资产的交易和处置的记录；(2)提供合理的保证，保证交易被记录为必要的，以便按照公认的会计原则编制财务报表，并且公司的收支只有按照公司管理层和董事的授权才能进行；(2)提供合理的保证，以便于根据公认的会计原则编制财务报表，以及公司的收入和支出仅根据公司管理层和董事的授权进行；(2)提供合理的保证，以记录必要的交易，以便按照公认的会计原则编制财务报表，并确保公司的收入和支出仅根据公司管理层和董事的授权进行；(三)对可能对财务报表产生重大影响的擅自收购、使用、处置公司资产的行为的预防或及时发现提供合理保证。

由于其固有的局限性，财务报告的内部控制可能无法防止或发现错误陈述。此外，对未来期间进行任何有效性评估的预测都有这样的风险，即由于条件的变化，控制措施可能会变得不充分，或者政策或程序的遵守程度可能会恶化。

/s/德勤律师事务所

密苏里州圣路易斯

2021年2月26日

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目录

项目9B。*及其他信息。

没有。

第三部分

第10项：董事会、董事、高管和公司治理

有关本公司董事的信息可在委托书的标题“董事会--第1项--董事选举”、“-董事资格和提名”、“股权-拖欠第16(A)条报告”、“公司治理-概述”和“-董事会委员会”的标题下找到，在此并入作为参考。

行政主任

以下是有关本公司或其主要美国运营子公司RGA再保险公司的每位高管的某些附加信息。

现年54岁的莱斯利·巴比是该公司执行副总裁兼首席投资官。她也是公司执行委员会的成员。在2020年加入RGA之前，Barbi女士曾担任首席执行官–西北互惠人寿保险公司高级副总裁兼公共投资部主管。在此之前，她是美国守护者人寿保险公司的高级董事总经理兼公共固定收益部主管。在职业生涯早期，巴尔比曾在高盛资产管理公司(Goldman Sachs Asset Management)和太平洋投资管理公司(Pacific Investment Management Company，PIMCO)担任高级职位。

小丹尼斯·巴恩斯现年52岁，是该公司创新加速器RGAX的首席执行官。他也是公司执行委员会的成员。在加入RGA之前，他于1997年创立了营销直销公司(“MDI”)。2010年，MDI被全球最大的营销和通信服务提供商WPP收购。在WPP，Barnes先生担任Wunderman St.Louis总裁和Wunderman Health首席客户官。

盖伊·伯恩斯现年54岁，是该公司执行副总裁兼首席人力资源官。她也是RGA基金会的主席和公司执行委员会的成员。在2011年加入RGA之前，她曾担任瑞士再保险公司人才开发部董事总经理和全球人力资源运营部董事总经理。在此之前，伯恩斯女士是通用电气(General Electric)子公司雇主再保险公司(Employer‘s ReInsurance Corporation)的人力资源主管。

现年49岁的劳伦斯·S·卡森(Lawrence S.Carson)是全球金融解决方案(GFS)部门的执行副总裁，负责RGA在全球范围内的所有金融再保险、资产密集型再保险和大宗长寿业务。他也是公司执行委员会的成员。最近，卡森先生担任GFS执行副总裁兼首席精算师。在1999年加入RGA之前，他在Milliman and Robertson精算公司(现为Milliman Inc.)工作，负责股份化、并购估值和市场行为集体诉讼和解。在此之前，他在公平人寿保险协会工作。卡森先生是精算师协会的会员。

现年47岁的Tony Cheng是RGA再保险公司执行副总裁兼亚洲区负责人。他也是RGA执行委员会的成员。他于1997年加入RGA，担任马来西亚人寿再保险集团Berhad的首席精算师，该集团是该公司与马来西亚人寿保险协会的合资企业。2004年，郑先生被任命为香港办事处首席执行官，负责香港和东南亚的所有业务活动，并于2011年被任命为亚洲高级副总裁，扩大后的职位包括RGA亚洲的全面管理。

现年63岁的奥拉夫·奎珀(Olav Cuiper)是欧洲、中东和非洲地区的执行副总裁兼负责人。他也是执行委员会的成员。在2009年加入RGA之前，他是富通保险国际(Fortis Insurance International)的(法定)欧洲区董事总经理。在此之前，Cuiper先生是Delta Lloyd Insurance NV的团体人寿/机构客户董事总经理(法定)。他的工作经验还包括在Sedgwick/Mercer和荷兰的Goudse Verzekeringen担任业务开发职位。Cuiper先生还担任多家RGA子公司的董事和高级管理人员。

Alka Gautam，53岁，公司执行副总裁，加拿大RGA人寿再保险公司(“RGA Canada”)总裁兼首席执行官。她负责RGA的技术和运营效率部门，并领导RGA加拿大公司的所有业务活动。她也是执行委员会的成员。在2000年加入RGA Canada之前，Gautam女士在毕马威工作了10年。她于2006年成为RGA加拿大公司的首席财务官和首席风险官，2014年被任命为首席运营官，2015年被任命为RGA加拿大公司的总裁兼首席执行官。

现年54岁的约翰·W·海登是财务总监执行副总裁，海登先生于2000年加入公司，在担任现任职务之前担任证券交易委员会报告和投资者关系部副总裁。在加入RGA之前，海登先生曾在通用美国人寿保险公司担任财务职位，在此之前，他是毕马威会计师事务所(KPMG LLP)的高级经理，负责金融服务审计业务，专门从事保险业。海登先生还担任过几家RGA子公司的董事和高级管理人员。

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目录

56岁的罗恩·赫尔曼(Ron Herrmann)是RGA再保险公司(RGA ReInsurance Company)执行副总裁兼美国和拉丁美洲市场主管。他于2020年12月加入公司，是RGA执行委员会成员。在加入RGA之前，赫尔曼先生曾担任公平保险公司的个人人寿和员工福利主管。在此之前，他曾在保诚集团(Prudential)和哈特福德(Hartford)担任高级职位，并曾在Chubb Corporation、John Hancock Life Insurance Company和Metropolitan Life担任高级销售和销售管理职务。赫尔曼先生是一名注册财务规划师，也是高级人寿承保领导层的成员。他是美国人寿保险协会(American Council Of Life Insurers)人寿保险委员会和集团高管保险委员会(Group Execution Insurance Council)的成员。

威廉·L·赫顿(William L.Hutton)，61岁，公司执行副总裁、总法律顾问兼秘书。他负责整个RGA企业提供的法律服务。赫顿先生于2001年加入公司，在2011年成为总法律顾问之前曾在法律部门担任过多个职位。在加入公司之前，他曾在美国人寿保险公司担任法律顾问，并在密苏里州圣路易斯市的两家律师事务所私人执业。赫顿先生还在RGA的几个子公司担任管理人员。

57岁的托德·C·拉森(Todd C.Larson)是该公司高级执行副总裁兼首席财务官。他也是公司执行委员会的成员。Larson先生于1995年5月加入公司担任财务总监，在2014年7月成为全球首席风险官之前，曾在财务部门担任过多个职位，包括负责公司财务和财务的执行副总裁。拉森于2016年5月出任首席财务官。拉森先生曾在1994年至1995年担任西北相互人寿保险公司助理财务总监，在此之前于1985年至1993年担任毕马威会计师事务所(KPMG LLP)会计师。拉森先生还担任多家RGA子公司的董事和高级管理人员。

62岁的安娜·曼宁(Anna Manning)是该公司的总裁兼首席执行官。她也是公司执行委员会的成员。在担任现职之前，曼宁女士担任结构化解决方案高级执行副总裁，负责公司的全球金融解决方案和全球收购业务。曼宁女士于2007年加入公司，担任RGA国际公司执行副总裁兼首席运营官，随后四年担任美国市场执行副总裁。在加入本公司之前，Manning女士在Tillinghast Towers Perrin精算咨询公司工作了19年，1981年至1988年在宏利金融的加拿大市场从事精算工作。她拥有理科学士学位。多伦多大学精算学博士，加拿大精算师协会(“FCIA”)会员，精算师协会会员。

首席执行官阿兰·内梅赫(Alain Néemeh)现年53岁，现任高级执行副总裁兼首席运营官。他也是公司执行委员会的成员。在担任现任职务之前，Néemeh先生自2015年以来一直担任全球生命与健康高级执行副总裁。2006年至2014年，Néemeh先生担任加拿大RGA人寿再保险公司(“RGA Canada”)总裁兼首席执行官。此外，自2012年起，Néemeh先生开始负责公司的澳大利亚和新西兰业务。在2006年之前，他从2001年起担任RGA Canada的运营执行副总裁兼首席财务官，1997年从毕马威会计师事务所(KPMG LLP)加盟财务领域，为金融服务、制造和零售领域的各种客户提供审计和其他服务。内梅赫还担任RGA几家子公司的董事和高级管理人员。

乔纳森·波特(Jonathan Porter)，50岁，执行副总裁兼全球首席风险官。他也是公司执行委员会的成员。波特先生负责公司的全球企业风险管理和公司定价监督。在担任现职之前，波特先生曾担任全球分析和有效管理高级副总裁和国际市场首席定价精算师。在2008年加入本公司之前，Porter先生在宏利金融工作，担任美国人寿保险公司的首席财务官。波特先生拥有FSA和FCIA的称号。波特先生还担任多家RGA子公司的董事和高级管理人员。

公司治理

本公司已通过“操守准则”(“守则”)、“董事商业操守及道德守则”(“董事守则”)及“财务管理专业操守守则”(“财务管理守则”)。本守则适用于本公司及其子公司的所有员工和高级职员。董事会守则适用于本公司及其附属公司的董事。“财务管理守则”适用于本公司的首席执行官、首席财务官、公司控制人、各业务部门的首席财务官以及财务和财务相关部门的所有专业人员。本公司打算通过在其网站上发布有关修订或豁免适用于本公司首席执行官、首席财务官和公司控制人的财务管理守则条款的信息，来履行其在Form 8-K第5.05项下的披露义务。上述三个代码均可在公司网站上获得，网址为Www.rgare.com。

本公司网站还提供以下其他项目：公司治理准则、审计委员会章程、薪酬委员会章程、投资委员会章程、提名和治理委员会章程以及风险委员会章程(统称为“治理文件”)。

161

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如提出书面或口头要求，公司将免费提供任何行为准则或治理文件的副本。如需咨询，请联系美国再保险集团有限公司投资者关系部，邮编：16600 Swingley Ridge Road，Chesterfield，MO 63017，电子邮件：Invest Relationship@rgare.com，电话：6367362068.

根据1934年的证券交易法，公司董事会成立了一个常设审计委员会。董事会在其判断中确定，审计委员会的所有成员在SEC法规和纽约证券交易所(“NYSE”)上市标准的含义内是独立的。董事会在其判断中认定，审计委员会的所有成员(Guinn女士(主席)、Gauthier先生、Tlin先生和Van Wyk先生)均符合SEC法规所指的审计委员会财务专家资格，董事会已认定他们均拥有纽约证券交易所上市标准所指的会计和相关财务管理专业知识。审计委员会章程规定，审计委员会成员不得同时在另外两家以上的上市公司的审计委员会任职，除非该成员证明他或她有能力投入在多个审计委员会任职所需的时间和精力。

第11项：增加高管薪酬。

有关这一问题的信息可在委托书的标题下找到，标题为“薪酬讨论和分析”、“薪酬表格和其他事项”、“薪酬委员会报告”、“董事会”。–“董事薪酬”与“公司治理”–董事会委员会“，并通过引用结合于此。

第(12)项：保护某些实益所有人的担保所有权和管理层及相关股东的事项

有关这一问题的信息可在委托书中的“股权”标题下找到。–董事、管理层和某些实益所有人的证券所有权“，并在此引入作为参考。

下表汇总了根据股权补偿计划授权发行的证券的相关信息：

计划类别			即将发行的中国证券发行数量 在行使未偿还债务时 期权、认股权证及权利			加权平均演练 未偿还期权的价格， 认股权证和认股权证的权利			剩余证券的数量： 可供将来发行 在股权补偿计划下 (不包括反映在 (A)栏)
			(a)			(b)			(c)
证券持有人批准的股权补偿计划			2,578,615(1)			$102.30(2)(3)			1,146,776(4)
未经证券持有人批准的股权补偿计划			—			—			—
总计			2,578,615(1)			$102.30(2)(3)			1,146,776(4)

(1)包括根据以下计划行使或结算股票增值权、受限单位和业绩应急单位时将发行的证券数量：灵活股票计划-2,535,914；董事影子股票计划-42,701。业绩或有单位的数量代表将根据目标业绩发行的股票数量，在2020年12月31日之前因取消和调整而减少。根据对公司相对于既定目标的实际业绩的衡量，每个业绩期末的实际发行股票数量将在目标发行单位数量的0%至200%之间。

(2)不包括弹性股票计划下已发行的291,129个业绩或有单位或已发行的42,701个虚拟单位，因为该等证券没有行使价(即单位是假想的公司普通股股份，其价值等于普通股的公允市值)。

(3)反映灵活股票计划下未偿还期权的混合加权平均行权价102.30美元。

(4)包括根据以下计划未来可供发行的证券数量：灵活股票计划-1,087,415；董事灵活股票计划-38,284；以及董事影子股票计划-21,077。

2019年1月24日，RGA董事会批准了一项股份回购计划，回购最多4亿美元的RGA已发行普通股。该授权立即生效，没有到期日。2020年5月6日，公司宣布暂停股票购买，直至另行通知。

162

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第(13)项：独立董事管理某些关系和相关交易，以及董事独立性

有关这一主题的信息可在委托书的“公司治理”标题下找到。–某些关系和相关人员交易，“和–“概述”，并通过引用将其并入本文中。

第(14)项：总会计师费用和服务费：总会计师费用和服务费

有关这一问题的信息可在委托书的标题“第5项”下找到–本文件名为“批准独立审计师的任命”，并以引用的方式并入本文。

163

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第15项：财务报表明细表、财务报表明细表

(a)1.编制财务报表。

以下合并报表包括在项目8中的下列标题下：

索引			页面
合并资产负债表			90
合并损益表			91
综合全面收益表			92
股东权益合并报表			93
合并现金流量表			94
合并财务报表附注			95-155
独立注册会计师事务所报告书			156

2.美国再保险集团(ReInsurance Group Of America)、公司和子公司的日程表

 

进度表						页面
I			投资汇总表			165
第二部分：			注册人的简明财务信息			166-167
三、			补充保险信息			168-169
四.			再保险			170
V			估值和合格账户			171

条例S-X中规定的所有其他附表均被省略，原因是这些附表不是必需的、不适用的，或者合并财务报表及其附注中已包括同等信息，见项目8.

3.展览和展品

参看第页上的展品索引173.

第16项：表10-K摘要：表1、表2、表2、表2、表2、表2、表3

没有。

164

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附表I-投资摘要-除

对关联方的投资

12月31日, 2020

(单位：百万)

 

投资类型						摊销成本						估计公允价值						资产负债表中显示的金额(1)
固定期限证券：
美国政府和政府机构及当局						$	1,242					$	1,437					$	1,437
州和政区						1,237						1,390						1,390
外国政府(2)						8,482						10,923						10,923
公用事业						3,904						4,537						4,537
抵押贷款支持证券和资产支持证券						6,624						6,777						6,777
所有其他公司债券						28,059						31,671						31,671
固定期限证券总额						$	49,548					$	56,735					$	56,735
股权证券						$	155					$	132					$	132
房地产抵押贷款						5,787												5,787
政策性贷款						1,258												1,258
按利息扣缴的资金						5,432												5,432
短期投资						227												227
其他投资资产						2,829												2,829
总投资						$	65,236											$	72,400

 

(1)固定期限证券被归类为可供出售，并按公允价值列账。

(2)包括外国政府、超国家和外国政府支持的企业直接发行的固定期限债券。

165

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附表二-注册人的简明财务信息

12月31日，

(单位：百万)

 

						2020						2019						2018
浓缩资产负债表
资产：
可供出售的固定到期日证券，公允价值						$	642					$	525
短期和其他投资						172						19
现金和现金等价物						494						10
对子公司的投资						16,937						14,486
借给附属公司的贷款						1,010						1,010
其他资产						326						270
总资产						$	19,581					$	16,320
负债和股东权益：
长期债务--非附属债务(1)						$	3,569					$	2,974
长期债务附属债券(2)						500						500
其他负债						1,160						1,244
股东权益						14,352						11,602
总负债和股东权益						$	19,581					$	16,320
简明损益表
利息/股息收入(3)						$	472					$	308					$	576
与投资有关的收益(损失)，净额						14						4						(5)
运营费用						(59)						(55)						(36)
利息支出						(202)						(206)						(181)
子公司所得税前收益(亏损)和未分配收益						225						51						354
所得税费用(福利)						(21)						(33)						(37)
子公司未分配收益前的净收益(亏损)						246						84						391
子公司未分配收益中的权益						169						786						325
净收入						415						870						716
其他综合收益(亏损)						(29)						(33)						21
综合收益总额						$	386					$	837					$	737

RGA(“母公司”)的简明财务信息应与RGA及其子公司的合并财务报表及其附注(“合并财务报表”)一并阅读。这些精简的未合并财务报表反映了RGA的经营结果、财务状况和现金流量。对子公司的投资采用权益会计方法核算。

(1)长期债务–非附属公司包括以下内容：

						2020						2019
$400百万5.002021年到期的优先债券百分比						$	400					$	400
$400百万4.702023年到期的优先债券百分比						399						399
$400百万3.952026年到期的优先债券百分比						400						400
$600百万3.902029年到期的优先债券百分比						599						599
$600百万3.152030年到期的优先债券百分比						598						—
$400百万6.202042年到期的次级债券百分比						400						400
$400百万5.752056年到期的次级债券百分比						400						400
$4002065年到期的百万美元浮动利率次级债券						398						398
小计						3,594						2,996
未摊销债务发行成本						(25)						(22)
总计						$	3,569					$	2,974

(2)长期债务– 2020和2019年的附属公司包括$500向各运营子公司发行的次级债券达百万美元。

(3)利息/股息收入包括#美元。340百万美元和$1752020年和2019年分别从合并子公司收到的现金股息为100万美元。

166

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附表二-注册人的简明财务资料(续)

12月31日，

(单位：百万)

 

						2020						2019						2018
简明现金流量表
经营活动：
净收入						$	415					$	870					$	716
子公司收益中的权益						(169)						(786)						(325)
其他，净额						(170)						72						37
经营活动提供的净现金						76						156						428
投资活动：
出售可供出售的固定期限证券						358						576						482
购买可供出售的固定期限证券						(400)						(494)						(383)
短期投资的变化						(165)						—						—
其他投资资产的变动						(26)						—						—
对附属公司的出资						(78)						(96)						(82)
投资活动提供的净现金(用于)						(311)						(14)						17
融资活动：
向股东分红						(182)						(163)						(140)
发行普通股所得款项净额						481						—						—
购买库存股						(163)						(101)						(300)
股票期权的行使，净额						1						6						3
衍生品头寸和其他安排的现金抵押品变动						(11)						(92)						(2)
债务本金支付						—						(397)						—
非附属长期债券发行收益						598						599						—
发债成本						(5)						(5)						—
融资活动提供(用于)的现金净额						719						(153)						(439)
现金及现金等价物变动						484						(11)						6
期初现金和现金等价物						10						21						15
期末现金和现金等价物						$	494					$	10					$	21
补充信息：
支付的利息						$	187					$	192					$	176
已缴纳所得税，扣除退款后的净额						$	23					$	9					$	93

167

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附表III-补充保险资料

(单位：百万)

 

						截至2013年12月31日，
						延期保单 采购成本						未来的税收政策将带来更多的好处和 利率敏感型债券合约 负债						其他保险政策和索赔 应付福利
2020
美国和拉丁美洲：
传统型						$	1,816											$	12,245											$	2,578
财务解决方案						255												23,104												18
加拿大：
传统型						195												3,474												292
财务解决方案						—												16												4
欧洲、中东和非洲：
传统型						264												1,379												1,389
财务解决方案						—												5,881												66
亚太地区：
传统型						1,045												3,568												2,059
财务解决方案						41												4,187												2
公司和其他						—												875												5
总计						$	3,616											$	54,729											$	6,413
2019
美国和拉丁美洲：
传统型						$	1,806											$	11,969											$	2,143
财务解决方案						313												23,728												18
加拿大：
传统型						200												3,260												219
财务解决方案						—												23												42
欧洲、中东和非洲：
传统型						250												1,197												1,109
财务解决方案						—												5,703												51
亚太地区：
传统型						927												2,837												2,121
财务解决方案						16												2,215												2
公司和其他						—												451												6
总计						$	3,512											$	51,383											$	5,711

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附表III-补充保险资料(续)

(单位：百万)

 

						截至二零一一年十二月三十一日止的一年，
						保费收入						净资产投资 收入						投保人 优势和 利息记入贷方						摊销额度 发援会						其他费用(1)
2020
美国和拉丁美洲：
传统型						$	5,838					$	714					$	5,979					$	200					$	679
财务解决方案						53						999						764						52						109
加拿大：
传统型						1,052						207						909						16						201
财务解决方案						83						1						68						—						3
欧洲、中东和非洲：
传统型						1,555						72						1,389						31						186
财务解决方案						252						193						163						—						50
亚太地区：
传统型						2,681						107						2,293						65						274
财务解决方案						180						85						206						19						25
公司和其他						—						197						8						—						354
总计						$	11,694					$	2,575					$	11,779					$	383					$	1,881
2019
美国和拉丁美洲：
传统型						$	5,729					$	769					$	5,339					$	199					$	697
财务解决方案						39						931						737						31						113
加拿大：
传统型						1,066						205						857						12						249
财务解决方案						89						3						80						—						4
欧洲、中东和非洲：
传统型						1,442						73						1,205						36						199
财务解决方案						218						195						175						—						52
亚太地区：
传统型						2,568						104						2,317						36						223
财务解决方案						146						46						162						16						27
公司和其他						—						194						22						—						380
总计						$	11,297					$	2,520					$	10,894					$	330					$	1,944
2018
美国和拉丁美洲：
传统型						$	5,534					$	730					$	5,131					$	180					$	698
财务解决方案						27						706						442						109						106
加拿大：
传统型						1,024						199						848						13						251
财务解决方案						43						2						37						—						2
欧洲、中东和非洲：
传统型						1,424						66						1,233						27						179
财务解决方案						195						134						116						—						37
亚太地区：
传统型						2,296						96						1,885						92						262
财务解决方案						1						40						40						2						19
公司和其他						—						166						12						—						308
总计						$	10,544					$	2,139					$	9,744					$	423					$	1,862

(1)包括保单购置成本和其他保险费用，不包括DAC的摊销。还包括其他营业费用、利息费用、抵押融资和证券化费用。

169

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附表IV-再保险

(单位：百万)

						截至12月31日或截至12月31日的年度，
						总金额						将股份割让给其他公司 公司						假设是从 其他金融公司						净资产金额						百分比 假设金额 以网为单位
2020
有效人寿保险						$	1,990					$	184,625					$	3,480,692					$	3,298,057					105.5		%
保险费
美国和拉丁美洲：
传统型						$	23					$	585					$	6,399					$	5,837					109.6		%
财务解决方案						3						—						50						$	53					94.3
加拿大：
传统型						—						54						1,106						$	1,052					105.1
财务解决方案						—						—						83						$	83					100.0
欧洲、中东和非洲：
传统型						32						24						1,548						$	1,556					99.5
财务解决方案						—						178						430						$	252					170.6
亚太地区：
传统型						—						106						2,787						$	2,681					104.0
财务解决方案						—						—						180						$	180					100.0
总计						$	58					$	947					$	12,583					$	11,694					107.6
2019
有效人寿保险						$	1,316					$	192,864					$	3,480,206					$	3,288,658					105.8		%
保险费
美国和拉丁美洲：
传统型						$	29					$	591					$	6,291					5,729						109.8		%
财务解决方案						2						—						37						39						95.4
加拿大：
传统型						—						54						1,120						1,066						105.0
财务解决方案						—						—						89						89						100.0
欧洲、中东和非洲：
传统型						45						52						1,449						1,442						100.6
财务解决方案						—						148						366						218						167.9
亚太地区：
传统型						—						84						2,652						2,568						103.2
财务解决方案						—						—						146						146						100.0
总计						$	76					$	929					$	12,150					$	11,297					107.5
2018
有效人寿保险						$	1,363					$	186,172					$	3,329,181					$	3,144,372					105.9		%
保险费
美国和拉丁美洲：
传统型						$	32					$	593					$	6,095					$	5,534					110.2		%
财务解决方案						5						—						22						27						82.7
加拿大：
传统型						—						47						1,071						1,024						104.6
财务解决方案						—						—						43						43						100.0
欧洲、中东和非洲：
传统型						26						26						1,424						1,424						100.0
财务解决方案						—						144						339						195						173.5
亚太地区：
传统型						—						50						2,346						2,296						102.2
财务解决方案						—						—						1						1						100.0
总计						$	63					$	860					$	11,341					$	10,544					107.6

170

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附表五--估值和合格账户

(单位：百万)

 

												加法
描述						余额为 从以下日期开始 期间						一家公司收取美元的费用，以降低成本。 和费用						被指控犯有其他罪行 帐目						扣减						期末余额表
2020
递延所得税估值免税额						$	236					$	(4)					$	19					$	—					$	251
按揭贷款的估值免税额(1)						12						38						14						—						64
可供出售的固定期限证券的估值免税额						—						41						—						21						20
2019
递延所得税估值免税额						$	181					$	56					$	(1)					$	—					$	236
按揭贷款的估值免税额						11						1						—						—						12
2018
递延所得税估值免税额						$	227					$	(34)					$	(12)					$	—					$	181
按揭贷款的估值免税额						9						2						—						—						11

(1)在通过时，金融工具--信贷损失2020年1月1日，公司将按揭贷款的估值免税额提高了$14百万美元。这一增长反映为扣除所得税后期初留存收益的减少。

171

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目录

签名

根据1934年《证券交易法》第13或15(D)款的要求，注册人已正式促使本报告由正式授权的以下签名者代表其签署。

 

			美国再保险集团有限公司。
			由以下人员提供：						/s/安娜·曼宁
									安娜·曼宁(Anna Manning)
									总裁兼首席执行官
									日期：2021年2月26日结束

根据1934年证券交易法的要求，本报告已由以下人员代表注册人并以2021年2月26日指定的身份签署。

签名

标题

/s/J.Cliff和Eason之间的关系。

**2021年2月26日**

董事会主席兼董事

J·克里夫·伊森

/s/安娜·曼宁

2021年2月26日

总裁、首席执行官和

安娜·曼宁(Anna Manning)

导演

(首席行政主任)

/s/Pina Albo

**2021年2月26日**

导演

皮娜·阿尔博

/s/Christine R.Detrick

**2021年2月26日**

导演

克里斯汀·R·德特里克

/s/约翰·J·戈蒂埃(John J.Gauthier)

**2021年2月26日**

导演

约翰·J·戈蒂埃

/s/Patricia L.Guinn

**2021年2月26日**

导演

帕特里夏·L·吉恩

/s/Hazel M.McNeilage

**2021年2月26日**

导演

黑兹尔·M·麦克内拉奇

/s/斯蒂芬·T·奥赫恩

**2021年2月26日**

导演

斯蒂芬·T·奥赫恩

/s/弗雷德里克·J·西弗特

**2021年2月26日**

导演

弗雷德里克·J·西弗特

/s/未抽签的托马斯

**2021年2月26日**

导演

沉默寡言的托马斯

/s/Stanley B.Tlin

**2021年2月26日**

导演

斯坦利·B·图林

/s/Steven C.Van Wyk

**2021年2月26日**

导演

史蒂文·C·范·怀克

/s/托德·C·拉尔森(Todd C.Larson)

2021年2月26日

高级执行副总裁兼首席执行官

托德·C·拉尔森

财务主任(首席财务

和会计主任)

*

作者：/s/托德·C·拉尔森(Todd C.Larson)

2021年2月26日

托德·C·拉森(Todd C.Larson)表示，他是联邦检察官-事实上

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目录

展品索引

 

展品 数						描述
3.1(i)						修订和重新修订的公司章程，自2020年5月21日起生效，通过引用附件3.1(I)并入2020年5月22日提交的当前8-K表格报告(文件编号1-11848)
3.1(Ii)						终止指定证书，自2020年5月21日起生效，参照附件3.1(Ii)并入2020年5月22日提交的当前8-K表格报告(文件编号1-11848)
3.2						修订和重新修订的章程，自2018年5月23日起生效，通过引用附件3.2并入2018年5月24日提交的当前8-K表格报告(文件编号1-11848)
4.1						RGA普通股股票证书格式，参考RGA于2008年11月17日提交的Form8-A注册说明书附件4(1-11848号文件)
4.2						RGA与作为受托人的纽约银行之间的高级契约表格，通过参考2001年2月9日提交的经修订的表格S-3的注册声明附件4.1而合并(文件第333-55304号)(“原S-3”)
4.3						第三补充高级契约，日期为2009年11月6日，由RGA和纽约银行梅隆信托公司(N.A.)共同签署，作为纽约银行的继任受托人，通过引用2009年11月9日提交的8-K表格当前报告(文件编号1-11848)的附件4.2并入
4.4						第四补充高级契约，日期为2011年5月27日，由RGA和纽约银行梅隆信托公司，N.A.，作为纽约银行的继任受托人，通过参考2011年5月31日提交的当前8-K表格报告(文件编号1-11848)的附件4.2并入
4.5						RGA与纽约梅隆银行信托公司作为受托人之间的契约，日期为2012年8月21日，通过引用2012年8月21日提交的Form 8-K当前报告(文件编号1-11848)的附件4.1并入本文中，该契约的日期为2012年8月21日，由纽约梅隆银行信托公司和纽约梅隆银行信托公司作为受托人之间的契约，通过参考2012年8月21日提交的Form 8-K当前报告的附件4.1而合并
4.6						第一补充契约，日期为2012年8月21日，由RGA和纽约梅隆银行信托公司(N.A.)作为受托人，通过引用2012年8月21日提交的当前8-K表格报告(文件编号1-11848)附件4.2合并而成。

4.7						第二补充契约，日期为2013年9月24日，由RGA和纽约银行信托公司(N.A.)作为受托人之间的第二份补充契约，通过参考2013年9月24日提交的当前8-K表格报告(第1-11848号文件)附件4.2合并而成。
4.8						第三补充契约，日期为2016年6月8日，由RGA和纽约梅隆银行信托公司(N.A.)作为受托人，通过参考2016年6月8日提交的当前8-K表格报告(文件编号1-11848)的附件4.2合并而成
4.9						第四份补充契约，日期为2016年6月8日，由本公司与纽约梅隆银行信托公司(N.A.)作为受托人，通过参考2016年6月8日提交的当前8-K表格报告(文件编号1-11848)的附件4.3合并而成
4.10						第五补充契约，日期为2019年5月15日，由本公司与纽约梅隆银行信托公司(N.A.)作为受托人，通过引用2019年5月15日提交的当前8-K表格报告(第1-11848号文件)附件4.2合并而成
4.11						第六份补充契约，日期为2020年6月9日，由本公司与纽约梅隆银行信托公司(N.A.)作为受托人，通过参考2020年6月9日提交的当前8-K表格报告(第1-11848号文件)附件4.2合并而成。

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目录

4.12						RGA与作为受托人的纽约银行之间的初级附属契约表格，通过引用原始S-3的附件4.3合并而成(文件编号333-55304)
4.13						2005年12月9日提交的RGA与作为受托人的纽约银行之间的第二次补充次级附属契约表格，通过引用表格8-K当前报告的附件4.2合并而成(文件编号1-11848)
4.14						证券说明，于2020年2月27日提交的截至2019年12月31日的Form 10-K年度报告的附件4.13(1-11848号文件)
10.1						截至2018年8月21日的信贷协议，由RGA、其中指定的贷款人美国银行全国协会(作为行政代理、摇摆线贷款人和信用证发行商)、摩根大通银行(N.A.)和富国银行全国协会作为联合辛迪加代理和巴克莱银行(Barclays Bank PLC)、汇丰银行美国全国协会、KeyBank全国协会、瑞穗银行有限公司、三菱UFG银行有限公司和加拿大皇家银行签署。和三井住友银行作为共同文件代理，通过引用附件10.1并入2018年8月22日提交的当前8-K表格报告(文件号1-11848)
10.2						信用证偿还协议，日期为2017年5月17日，由法国农业信贷银行和法国农业信贷银行公司和投资银行之间签署，通过引用2017年5月19日提交的表格8-K的当前报告附件10.1合并(文件编号1-11848)
10.3						信用证偿还协议第一修正案，日期为2019年6月14日，由美国再保险集团有限公司和法国农业信贷银行公司和投资银行之间签署，通过引用附件10.1并入2019年6月18日提交的当前8-K表格报告(文件编号1-11848)
10.4						RGA年度奖金计划，自2020年2月20日起生效，在截至2020年5月7日提交的Form 10-Q季度报告(第1-11848号文件)中引用附件10.1并入。
10.5						修订和重述的RGA灵活股票计划，自1998年7月1日起生效，并经于2000年3月16日修订、2003年5月28日第二次修订、2004年5月26日第三次修订、2007年5月23日第四次修订、2008年5月21日第五次修订、2011年5月8日第六次修订、2011年5月18日第七次修订和2013年5月15日第八次修订进一步修订，通过引用2013年8月5日提交的截至2013年6月30日的Form 10-Q季度报告中的附件10.1并入
10.6						RGA灵活股票计划非限制性股票期权协议表格，通过引用附件10.1并入2004年9月10日提交的当前8-K表格报告(文件编号1-11848)*
10.7						RGA灵活股票计划业绩或有股份协议表，在2012年5月7日提交的Form 10-Q季度报告(文件编号1-11848)*中引用附件10.2并入到截至2012年3月31日的Form 10-Q季度报告中
10.8						RGA灵活股票计划股票增值权奖励协议表格，通过引用附件10.1并入2011年2月25日提交的当前8-K表格报告(文件编号1-11848)*
10.9						RGA灵活股票计划股票增值权奖励协议表格，在2012年5月7日提交的Form 10-Q季度报告(文件编号1-11848)*中引用附件10.1并入到截至2012年3月31日的Form 10-Q季度报告中
10.10						自2017年5月23日起修订和重述的RGA灵活股票计划，通过引用附件10.9并入2018年2月27日提交的截至2017年12月31日的Form 10-K年度报告(1-11848号文件)*
10.11						RGA灵活股票计划下的业绩或有股票协议表格，自2017年5月23日起修订和重述，通过引用附件10.1并入2018年5月4日提交的截至2018年3月31日的Form 10-Q季度报告(第1-11848号文件)*

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目录

10.12						RGA灵活股票计划下的股票增值权奖励协议格式，自2017年5月23日起修订和重述，通过引用附件10.2并入2018年5月4日提交的截至2018年3月31日的Form 10-Q季度报告(文件1-11848)*
10.13						RGA灵活股票计划下的非限制性股票期权协议表格，自2017年5月23日起修订和重述，通过引用附件10.1并入2018年8月3日提交的截至2018年6月30日的Form 10-Q季度报告(1-11848号文件)*
10.14						RGA灵活股票计划下的业绩或有股票协议表格，自2017年5月23日起修订和重述，通过引用附件10.1并入2019年5月3日提交的Form 10-Q季度报告(第1-11848号文件)中。**业绩或有股份协议表，自2017年5月23日起修订和重述，通过引用附件10.1并入2019年5月3日提交的Form 10-Q季度报告(第1-11848号文件)*
10.15						RGA灵活股票计划下的股票增值权奖励协议表格，自2017年5月23日起修订和重述，通过引用附件10.2并入2019年5月3日提交的Form 10-Q季度报告中(文件1-11848)*
10.16						RGA灵活股票计划下的非限制性股票期权协议表格，自2017年5月23日起修订和重述，通过引用附件10.3并入2019年5月3日提交的Form 10-Q季度报告中(文件1-11848)*
10.17						自2003年5月28日起修订和重述的RGA灵活董事股票计划，引用2003年4月10日提交的2003年5月28日年度股东大会附表14A的委托书(第1-11848号文件)*
10.18						自2017年5月23日起修订和重述的RGA董事灵活股票计划，通过引用附件10.11并入2018年2月27日提交的截至2017年12月31日的Form 10-K年度报告(1-11848号文件)*
10.19						2003年1月1日生效的RGA董事影子股票计划，通过引用2003年4月10日提交的2003年5月28日年度股东大会的附表14A委托书而并入*
10.20						自2016年1月1日起修订和重述的RGA董事影子股票计划，在2015年11月4日提交的Form 10-Q季度报告(1-11848号文件)中引用附件10.1并入。
10.21						自2017年5月23日起修订和重述的RGA董事影子股票计划，通过引用附件10.14并入2018年2月27日提交的截至2017年12月31日的Form 10-K年度报告(文件号1-11848)*
10.22						RGA和Anna Manning之间的邀请函，日期为2015年10月29日，通过引用附件10.1并入2015年11月24日提交的Form 8-K当前报告(文件号1-11848)*
10.23						股票增值权奖励协议表格，2015年12月1日生效，由RGA和安娜·曼宁签署，通过引用附件10.2并入2015年11月24日提交的当前8-K表格报告(1-11848号文件)*
10.24						RGA和Alain Néemeh之间于2015年12月1日生效的股票增值权奖励协议表格，通过引用附件10.3并入2015年11月24日提交的当前8-K表格报告(第1-11848号文件)*
10.25						本公司与安娜·曼宁之间的信件协议，日期为2019年7月25日，于2019年11月1日提交的10-Q表格季度报告(第1-11848号文件)中引用附件10.1并入。*

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目录

10.26						RGA再保险公司扩大福利计划，经修订，通过引用附件10.20并入2018年2月27日提交的截至2017年12月31日的Form 10-K会计年度报告(1-11848号文件)*
10.27						RGA再保险公司执行递延储蓄计划，经修订，通过引用附件10.21并入2018年2月27日提交的截至2017年12月31日的Form 10-K财政年度报告(1-11848号文件)*
10.28						加拿大RGA人寿再保险公司高管雇员的加拿大高管退休计划，于2015年8月1日修订和重述，通过引用附件10.22并入2018年2月27日提交的Form 10-K年度报告(文件1-11848)*
10.29						董事薪酬汇总表，参考附件10.23并入截至2017年12月31日的Form 10-K年度报告，于2018年2月27日提交(1-11848号文件)*
10.30						董事赔偿协议表，参考2018年2月27日提交的截至2017年12月31日的10-K表格年度报告附件10.24并入(文件1-11848)*
21.1						RGA的子公司
23.1						德勤律师事务所同意
24.1						伊森先生、戈蒂埃先生、奥赫恩先生、西弗特先生、托马斯先生、图林先生、范怀克先生和梅斯先生的授权书。Albo，Detrick，Guinn和McNeilage
31.1						依据“2002年萨班斯-奥克斯利法案”第302条通过的“美国法典”第18编第1350条对首席执行官的证明

31.2						依据“2002年萨班斯-奥克斯利法案”第302条通过的“美国法典”第18编第1350条对首席财务官的证明
32.1						依据“2002年萨班斯-奥克斯利法案”第906条通过的“美国法典”第18编第1350条对首席执行官的证明
32.2						依据“2002年萨班斯-奥克斯利法案”第906条通过的“美国法典”第18编第1350条对首席财务官的证明

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目录

101.INS						XBRL实例文档-实例文档不会显示在交互数据文件中，因为它的XBRL标记嵌入在内联XBRL文档中
101.SCH						XBRL分类扩展架构文档
101.CAL						XBRL分类扩展计算链接库文档
101.LAB						XBRL分类扩展标签Linkbase文档
101.PRE						XBRL分类扩展演示文稿Linkbase文档
101.DEF						XBRL分类扩展定义Linkbase文档
104						封面交互数据文件(格式为内联XBRL，包含在附件101中)。

*代表根据本报告第(15)项要求提交作为本表格证物的管理合同或补偿计划或安排。

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