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美国证券交易委员会
华盛顿特区，20549
 
形式10-K
 
☑根据1934年“证券交易法”第13或15(D)节提交的年度报告。
 
截至的财政年度2020年12月31日.
 
☐根据1934年“证券交易法”第13或15(D)条提交的过渡报告。
 
由_
 
佣金档案编号000-04604
 
辛辛那提金融公司
(注册人的确切姓名载于其章程)
 
俄亥俄州31-0746871
(成立为法团的国家)(国际税务局雇主识别号码)

 机利摩南道6200号
费尔菲尔德, 俄亥俄州45014-5141
(主要行政办公室地址)(邮政编码)
(513) 870-2000
(注册人电话号码，包括区号)
 
根据该法第12(B)条登记的证券：
每节课的标题交易代码注册的每个交易所的名称
普通股，面值2.00美元CINF纳斯达克全球精选市场

根据该法第12(G)条登记的证券：
无
 
根据证券法第405条的规定，用复选标记标明注册人是否为知名的经验丰富的发行人。是☑*号☐
 
用复选标记表示注册人是否不需要根据该法第13条或第15条(D)提交报告。是☐      不是☑
 
用复选标记表示注册人是否：(1)在过去12个月内(或注册人被要求提交此类报告的较短时间内)，(1)已提交1934年证券交易法第(13)或15(D)节要求提交的所有报告；(2)在过去90天内一直遵守此类提交要求。
是☑不是☐
 
用复选标记表示注册人是否已在过去12个月内(或注册人被要求提交此类文件的较短时间内)以电子方式提交了根据第405条的规定提交的每个互动数据文件(如果S-T条例(本章的第232.405节))。是☑*号☐
 
用复选标记表示注册人是大型加速申报公司、加速申报公司、非加速申报公司、较小的报告公司或新兴成长型公司。见“交易法”第12b-2条对“大型加速申报公司”、“加速申报公司”、“较小申报公司”和“新兴成长型公司”的定义。
辛辛那提金融公司-2020 10-K-第1页

 
大型加速滤波器☑加速文件管理器☐非加速文件服务器☐规模较小的报告公司☐
新兴成长型公司☐  

如果是新兴成长型公司，用勾号表示注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据交易所法案第13(A)节提供的任何新的或修订的财务会计准则。☐

用复选标记表示注册人是否提交了一份报告，证明其管理层根据“萨班斯-奥克斯利法案”(“美国联邦法典”第15编第7262(B)节)第404(B)条对其财务报告内部控制的有效性进行了评估，该评估是由编制或发布其审计报告的注册会计师事务所进行的。 ☑

用复选标记表示注册人是否为空壳公司(如该法第12b-2条所定义)。是☐不是☑

根据2020年6月30日纳斯达克全球精选市场(Nasdaq Global Select Market)报道的每股64.03美元的收盘价，注册人的非关联公司持有的有表决权股票的总市值为64.03美元。9,621,748,017.
 
截至2021年2月19日，有161,201,922已发行普通股的股份。
 
通过引用合并的文档
 
辛辛那提金融公司将于2021年5月8日召开的年度股东大会的最终委托书的部分内容通过引用并入本10-K表格的第三部分。
辛辛那提金融公司-2020 10-K-第2页

2020 ANNUAL R报告 在……上面 F欧姆 10-K
T能 的 CONTENTS
第一部分
4
第一项。业务
4
辛辛那提金融公司-简介
4
我们的业务和战略
5
我们的细分市场
16
其他
29
调节
30
第1A项风险因素
34
第1B项。未解决的员工意见
45
第二项。特性
45
第三项。法律程序
45
项目4.矿场安全资料披露
45
第二部分
46
第五项。注册人普通股、相关股东事项和发行人购买股权证券的市场
46
项目6选定的财务数据
48
第7项。管理层对财务状况和经营成果的探讨与分析
49
引言
49
执行摘要
50
关键会计估计
56
近期会计公告
63
财务业绩
64
流动性与资本资源
99
安全港声明
115
第7A项。关于市场风险的定量和定性披露
118
第8项。财务报表和补充数据
124
对财务报表的责任
124
管理层关于财务报告内部控制的年度报告
125
独立注册会计师事务所报告书
126
合并资产负债表
128
合并损益表
129
综合全面收益表
130
合并股东权益报表
131
合并现金流量表
132
合并财务报表附注
133
第9项会计与财务信息披露的变更与分歧
182
第9A项。管制和程序
182
第9B项。其他资料
182
第三部分
183
第10项。董事、高管与公司治理
183
第11项。高管薪酬
185
第12项。某些实益拥有人的担保所有权以及管理层和相关股东的事宜
185
第13项。某些关系和相关交易，以及董事独立性
186
第14项。首席会计费及服务
186
第IV部
187
第15项。展览表和财务报表明细表
187
辛辛那提金融公司-2020 10-K-第3页

第一部分

I泰姆1.商业银行业务

辛辛那提金融公司-简介
我们是俄亥俄州的一家公司，成立于1968年。我们的主要子公司辛辛那提保险公司成立于1950年。我们的主要业务是通过45个州的独立保险机构销售财产伤亡保险。我们的总部设在俄亥俄州费尔菲尔德。
 
辛辛那提金融公司100%拥有四家子公司：辛辛那提保险公司(Cincinnati Insurance)、辛辛那提全球承保有限公司。SM辛辛那提全球(Cincinnati Global)、CSU能源生产商资源公司和CFC投资公司。此外，母公司拥有投资组合，拥有总部物业，并负责企业借款和股东分红。
 
辛辛那提保险公司100%拥有另外四家保险子公司。我们的标准市场财产意外伤害保险集团包括其中两家子公司-辛辛那提伤亡公司和美国辛辛那提赔偿公司。该组织撰写范围广泛的商业、房主和汽车保单。辛辛那提保险公司还经营我们承担的再保险业务，称为辛辛那提再保险®。辛辛那提保险公司的其他子公司包括：辛辛那提人寿保险公司(辛辛那提人寿)，提供人寿保险单和固定年金；辛辛那提专业保险人保险公司(辛辛那提专业保险人)，提供超额和盈余线保险产品。在本报告和其他地方，我们经常将这五家公司中的任何一家或全部称为辛辛那提保险公司。
 
辛辛那提全球拥有辛辛那提全球承销代理有限公司100%的股份。SM，一家总部位于伦敦的劳合社辛迪加318全球专业承销商，以及辛辛那提全球专用第二有限公司。SM，劳合社的企业成员和工具，通过它由辛辛那提金融公司和劳合社的第三方名称提供资金。

辛辛那提金融公司的两家非保险子公司是CSU Producer Resources，它为我们的独立机构提供保险经纪服务，使他们的客户可以使用我们的超额线和盈余线保险产品；以及CFC Investment Company，它为我们的机构、其客户和其他客户提供商业租赁和融资服务。
 
我们向美国证券交易委员会(SEC)提交的文件可在我们的网站上查阅，
Cinfin.com/Investors，在向美国证券交易委员会(SEC)提交文件后尽快提交给美国证券交易委员会(SEC)。提交给美国证券交易委员会的报告也可以在Sec.gov。这些文件包括Form 10-K年度报告、Form 10-Q季度报告、Form 8-K当前报告以及根据1934年证券交易法第13(A)或15(D)条提交或提交的报告修正案。在这篇报道中，我们引用了各种网站。这些网站，包括我们自己的网站，并未以引用的方式并入本Form 10-K年度报告中。
 
我们定期参考估计的行业数据，以便提供有关我们相对于整个美国保险业的表现的信息。除非另有说明，否则行业数据由A.M.Best编制，该公司是保险业领先的统计、分析和保险公司财务实力和信用评级机构。来自A.M.Best的信息是在美国保险公司监管的法定会计基础上提供的。当我们在可比的法定会计基础上提供我们的结果时，我们就是这样贴上标签的；所有其他公司数据都是根据美国(GAAP)普遍接受的会计原则列报的。
 
辛辛那提金融公司-2020 10-K-第4页

我们的业务和战略
引言
辛辛那提保险公司是70多年前由四个独立的保险代理人创立的。他们确立了继续指导辛辛那提金融公司家族中所有公司的使命-实现盈利增长，并增强当地独立保险代理人的能力，为他们所服务的人民和企业提供高质量的财务保护：
•通过资金实力确保保险市场稳定
•生产具有竞争力的最新产品和服务
•培养致力于优质服务的员工

截至2020年底，我们雇佣了5266名员工，其中包括3362名总部员工，他们为1849名外地员工和55名辛辛那提全球员工提供支持。助理自愿离职率几年来一直保持在5%左右。

我们相信，我们的薪酬、培训、技术、包容性文化和其他支持有助于发展、吸引和留住我们的员工，这对我们强调为机构及其客户提供优质服务的战略至关重要，正如本报告所述。我们的目标是招聘有前途的求职者，将他们的优势与公司内部的职位相匹配，并提供资源帮助他们实现职业和个人目标。我们致力于为所有员工提供平等的机会，鼓励没有非法歧视和骚扰的工作环境。

我们使用多种渠道来确保我们招聘到一支思想丰富、知识渊博的多元化员工队伍。例如，我们通过与就业服务部门、教职员工、当地和地区性学院和大学的多样性和包容性办公室以及历史上的黑人学院和大学合作，与未来的人才建立关系。

我们为所有角色提供具有竞争力的、基于市场的、定期重新评估的基本工资水平。除了基本工资之外，还有与之匹配的401(K)计划、年度现金奖金和股权机会以及医疗福利，以提供全面的薪酬和福利方案。此外，我们还有许多特别的计划，在与我们的公司价值观保持一致的同时吸引员工。我们相信，我们的自愿离职率表明员工对他们的工作环境、薪酬和福利总体上感到满意。

我们努力提供同工同酬，并聘请独立顾问进行性别和少数族裔薪酬公平研究，审查直接薪酬总额，包括基本工资、现金奖金和股权奖励。使用多元回归分析，2020年的独立研究表明，我们对薪酬的管理是公平和公平的，因为用于做出薪酬决定的因素，如角色、工资等级、任期和绩效，实际上推动了发放给每个员工的薪酬。研究还显示，调整后的性别薪酬差距仍为1.0%，有利于男性，调整后的少数民族薪酬差距为1.5%，有利于少数民族。

我们为所有定期、全职和兼职员工提供参与CFC储蓄计划(我们的401(K)计划)的机会。我们还为所有全职员工提供购买健康、处方、视力和牙科保险的机会。参加我们健康计划的员工可以在我们的总部现场或与他们的私人医生一起接受免费的生物特征筛查。

虽然在组织的所有级别提供股票薪酬可能不是一种常见的商业做法，但我们坚信，股票所有权有助于推动良好的决策，并鼓励员工有长远的眼光。从历史上看，我们每年都会以股票期权和限制性股票单位的形式向全职受薪员工发放基于股票的薪酬，这些股票随着时间的推移而授予。此外，通过我们的假日股票计划，每年所有定期、全职员工-受薪员工和小时员工-在每个完整日历年的服务中都将获得一股股票，最多10股。

更多人力资本信息可在我们的网站可持续发展页面上的环境、社会和治理报告中获得，Cinfin.com/可持续性。
辛辛那提金融公司-2020 10-K-第5页


在2020年年底，45个州的一些独立机构在其社区内积极推销我们的财产伤亡保险。在这些州中有41个州销售了标准的市场商业路线和超额和剩余路线保单。个人保险在这些州中的43个州销售。在我们精选的代理机构中，我们还寻求成为首选的人寿保险承运人，并通过提供租赁和融资服务来帮助代理人及其客户-我们的投保人。
 
三个竞争优势使我们的公司与众不同，使我们能够创造股东价值，并在总体上取得成功：
•对我们专业的独立保险机构及其持续成功的承诺
•资金实力，以履行我们的承诺，成为我们代理业务的始终如一的市场，支持稳定和信心
•支持当地决策的运营结构，展示我们的索赔优势，并使我们能够平衡增长与承保纪律

我们公司净收入的主要来源概述如下。我们将在第7项“管理层讨论和分析的公司财务要点”中讨论每个来源对净利润的贡献。
•承保利润(亏损)-包括从保险和再保险保单或保险合同赚取的保费中获得的收入，减去相关保险覆盖范围的损失和损失费用。这些收入通过与营销保单相关或与我们的保险业务管理相关的承保费用进一步减少。当收入超过亏损和费用时，净结果代表承保利润。
•投资收入-主要来自投资销售保单收取的保费，直到需要资金支付保险索赔或其他费用的损失。债券投资的利息收入或股票投资的股息收入是我们投资收入的主要类别，随着时间的推移，来自复合效应的额外贡献。
•投资收益和损失-随着时间的推移，投资资产的升值或贬值发生。损益一般是从股权证券市值的变化中确认的，而不是出售，或者是当投资的资产被出售或减值时。

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独立保险代理市场
美国财产意外伤害保险行业是一个竞争激烈的市场，有2000多家股票和共同公司独立或集团运营。没有一家公司或集团在所有产品线和州占据主导地位。标准市场保险公司(承保人)可以在全国范围内营销一系列产品，或者：
•选择销售有限的产品线或仅销售一种类型的保险(单线承运人)
•瞄准某一细分市场(例如，个人保险)
•关注一个或多个州或地区(地区性航空公司)

标准的市场财产意外保险公司一般通过一个或多个分销渠道提供保险产品：
•代表多家运营商的独立代理
•专职特工，他们只代表一家航母
•面向消费者的直接营销

在很大程度上，我们与标准的市场保险公司竞争，这些公司通过独立的保险代理进行营销。营销我们的商业线路或个人线路产品的机构通常代表几家标准的市场保险公司，包括全国性和地区性的保险公司，其中许多是共同公司。我们还与通过专属代理商和直接撰稿人营销个人系列产品的运营商展开竞争。我们的一些机构将他们的角色描述为经纪人，而不是代理人。根据美国独立保险代理人和经纪人的研究，通过独立保险代理人或经纪人进行的分销占美国财产伤亡保险费总额的近60%，约占商业财产伤亡保险费的80%。
 
我们完全致力于独立的代理渠道来营销我们的保单，而辛辛那提再保险公司通常通过经纪组织或类似的专门从事再保险的中介机构进行营销。辛辛那提全球通过投保人营销其大部分业务，投保人是帮助保险公司完成保单撰写和收取保费等流程的实体。对于标准线保险产品的营销，我们选择与我们理念相同的独立机构。他们进行面对面的业务往来；提供广泛的增值服务；维护稳健的资产负债表；以长期成功为目标，专业地管理自己的机构。我们与活跃在各自社区的机构发展关系，提供有关当地市场趋势、机遇和挑战的重要知识。

我们的员工致力于为代理机构提供工具和资源，帮助他们向客户和潜在客户传达选择独立保险代理的价值和我们的保单。我们计划在最近的营销努力的基础上，在2021年继续我们的全国广告宣传活动。我们的目的是提高我们公司的知名度，支持我们的代理人推荐通过辛辛那提保险公司提供的保单和服务。我们还继续建立我们的社交媒体影响力，专注于提供工程师可以在自己的网站上分享的内容。

我们通过提供超越我们标准市场财产意外伤害保险产品的保险解决方案，帮助我们的机构满足客户更广泛的需求，并增加和多样化他们的收入和盈利能力。我们通过提供我们财产伤亡产品的机构以及代表辛辛那提人寿的其他独立人寿机构营销人寿保险产品，而不代表我们的其他子公司。我们经营着自己的超额线和盈余线，保险经纪公司和保险承运人，这样我们就可以将我们的超额线和盈余线产品专门提供给销售我们其他财产意外伤害保险产品的独立机构。

在我国寿险业务中，财产保险经办机构构成了主要的分销体系。为了帮助这一业务扩大规模，我们还在我们的财产伤亡机构未能得到充分服务的地理市场上，开发了其他独立寿险机构的人寿保险业务。我们小心翼翼地从这些其他机构招揽业务，其方式不会与我们的财产伤亡机构的人寿保险营销和销售努力相竞争。辛辛那提人寿强调最新的产品、反应迅速的承保、高质量的服务和有竞争力的定价。

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我们的超额和盈馀额度保险业务有助于满足某些代理客户的特定保险需求。一般情况下，超额险和余额险承运人提供的保险在标准市场上是无法获得的，这是由于被保险人或组织的市场状况或特点，这些市场状况或特点是由其性质、索赔历史或其业务特点造成的。在超额线和盈余线市场运营的保险公司通常通过超额线和盈余线经纪人来营销业务，无论他们是小型专业保险公司还是大型保险组织的专业部门。代理机构可以通过辛辛那提金融公司的全资保险经纪子公司CSU Producer Resources获得辛辛那提特种保险人的产品线。通过提供优质的服务，我们可以帮助我们的机构发展，同时也可以盈利地发展我们的财产意外伤害保险业务。

下表包括有关销售我们的标准市场保险产品的财产伤亡代理关系的数据。这还不包括为辛辛那提环球采购业务的劳合社经纪人或承保人。
机构数据截至十二月三十一日止的年度，
 20202019
财产伤亡代理关系，1月1日1,7961,757
营销辛辛那提保险公司全部或大部分产品的新任命133117
仅为辛辛那提保险公司营销个人系列保险产品的新任命5870
因合并和其他原因而发生的更改(139)(148)
财产伤亡代理关系，12月31日1,8481,796
财产伤亡报告地点2,5782,458
新的关系任命119112
活动状态4545

机构新任命的年度总数可能会被机构结构的其他变化部分抵消，例如通过合并或收购进行整合。越来越多的机构拥有多个单独可识别的地点，反映了它们的增长以及在独立机构市场内所有权的巩固。报告机构地点的数量表明了我们的代理的地区范围以及我们在活跃的州内的业务范围。新任命总数与新客户关系数量之间的差异要么代表着现有辛辛那提机构开设的新分支机构；要么代表着与另一家辛辛那提机构合并的机构，我们仍然相信这些机构将产生可观的新业务和保费。
 
根据2019年机构调查的数据，通过我们的报告机构地点购买的标准线财产伤亡保险中，我们平均有6.6%的份额。在代表我们超过10年的报告机构地点中，我们的份额为12.5%；在代表我们六年至十年的机构中，我们的份额为5.7%；在代表我们两至五年的机构中，我们的份额为2.4%；在代表我们一年或更短时间的机构中，我们的份额为0.3%。
 
我们最大的单一机构关系约占我们2020年财产伤亡总保费的1.3%。在2020年，单一所有权结构下的任何地点的总保费都没有超过我们赚取的保费的4%。
 
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财务实力
我们相信，我们的财务实力以及雄厚的资本和盈余状况，反映在我们的保险公司财务实力评级中，在我们服务的保险市场领域是明显的竞争优势。这一实力支持我们的投保人、代理人、合伙人和股东一直期待和收到的一致、可预测的业绩，帮助我们抵御重大挑战。
 
虽然由于我们暴露在可能的自然或人为灾难或重大资本市场损失中，存在短期财务表现变异性的可能性，但评级机构一直断言，我们已经建立了适当的财务实力和灵活性来管理这种变异性。我们仍然致力于我们的战略，即强调为我们的代理商业务提供一个一致、稳定的市场，而不是寻求可能通过对市场状况变化做出快速、机会性反应而获得的短期利益。
 
我们运用多元化和企业风险管理等各种原则和做法来保持雄厚的资本。例如，我们通过审查和应用特定的参数和容差来保持多样化的投资组合。
•我们123.38亿美元的固定期限投资组合是多元化的，超过了总保险准备金。该投资组合的平均评级为A3/A，截至2020年12月31日，其公允价值比保险准备金负债总额高出约28%。在我们的固定期限投资组合中，没有公司债券敞口占比超过0.7%，没有市政债券敞口占比超过0.2%。
•我们固定期限投资组合的实力提供了一个通过购买股权证券来投资潜在资本增值的机会。我们88.56亿美元的股票投资组合将单一股票或行业的集中度降至最低。截至2020年12月31日，在我们的上市普通股投资组合中，没有一只证券的占比超过7.6%，没有一个板块的占比超过29%。
强劲的流动性增加了我们在所有时期的灵活性，以维持我们的现金股息，并继续投资和扩大我们的保险业务。于2020年12月31日止，我们持有3.916美元现金及母公司层面的投资资产，其中3.686美元或94.1%投资于普通股，1,600万美元或0.4%为现金及现金等价物。
 
我们最大限度地减少了对债务作为资本来源的依赖，截至2020年底，债务与总资本的比率为7.2%。截至2020年底，长期债务总额为7.88亿美元，与2019年底持平，我们的短期债务为5400万美元，高于上年末的3900万美元。长期债务由三种不可转换、不可赎回的债券组成，其中两种将于2028年到期，一种将于2034年到期。我们长期债务的评级在第7项，流动性和资本资源，管理层的长期债务的讨论和分析中讨论。
 
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截至2020年底和2019年底，我们标准市场财产意外伤害保险、超额和盈馀额度保险以及人寿保险子公司的风险资本(RBC)强劲，远远超过监管机构的要求。
•2020年底，财产伤亡保费与盈余之比为1.0：1，这是衡量财产伤亡保险公司能力和安全性的关键指标。较低的比率表明，投保人获得了更多的保障，保险公司的增长能力也更大。我们相信，我们的比率通过将我们的业务扩展到新的地理位置和产品领域，为分散风险提供了足够的灵活性。截至2020年底，估计的行业平均比率为0.7比1。
•2020年底，寿险公司法定调整后风险盈余与负债的比率为7.1%，这是衡量寿险公司资本实力的关键指标。较高的比率表明，保险公司为投保人提供了更强的安全性，并有能力支持业务增长。
(百万美元)法定信息
十二月三十一号，
 20202019
标准市场财产意外险子公司  
法定资本和盈余$5,838 $5,620 
基于风险的资本5,860 5,654 
授权控制水平风险资本924 823 
基于风险的资本与授权控制水平基于风险的资本比率6.3 6.9 
书面保费对盈余比率1.0 1.0 
超额和盈馀额度保险子公司  
法定资本和盈余$528 $526 
基于风险的资本528 526 
授权控制水平风险资本69 54 
基于风险的资本与授权控制水平基于风险的资本比率7.7 9.8 
书面保费对盈余比率0.7 0.6 
人寿保险子公司  
法定资本和盈余$241 $204 
基于风险的资本263 239 
授权控制水平风险资本58 53 
不包括单独账户业务的总负债3,723 3,643 
基于风险的资本与授权控制水平基于风险的资本比率4.6 4.5 
寿险法定风险调整盈余负债比率7.1 6.6 
 
在法定综合财产意外伤害保险的基础上，按公允价值计算的普通股投资与法定资本和盈余的比率为82.6%，而2019年年底为78.7%。
 
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辛辛那提金融公司的优先债务由四家独立评级公司评级。此外，评级公司根据其定量和定性分析，对我们的财产伤亡和人寿保险财务实力进行评级。这些评级评估保险公司履行对投保人的财务义务的能力，并不一定涉及对股东可能重要的所有事项。评级机构可能会随时修改或撤回评级，每个评级都应该独立于任何其他评级进行评估。
 
截至2021年2月24日，我们的保险子公司继续获得高评级。
保险公司财务实力评级
额定值
代理机构		标准市场物业
意外伤害保险子公司		人寿保险
子公司		超额线和剩余线
保险子公司		展望
 额定值
层		额定值
层		额定值
层
上午10点：最佳公司
  Ambest.com
A+苏必利尔16个中的2个A+苏必利尔16个中的2个A+苏必利尔16个中的2个稳定
惠誉评级
  Fitchratings.com
A+强壮21项中的第5项A+强壮21项中的第5项---稳定
穆迪投资者
电子邮件服务
  Moodys.com
A1好的21项中的第5项------稳定
标普全球评级
  Spratings.com
A+强壮21项中的第5项A+强壮21项中的第5项---稳定

2021年1月27日上午，Best确认了其评级，继续保持稳定的前景。2020年11月24日，惠誉确认了其评级，继续保持稳定的前景。2020年7月6日，穆迪确认了其评级，展望恢复为稳定。2020年6月30日，标普确认了其评级，延续了稳定的前景。

我们的债务评级在第7项，流动性和资本资源，管理层的长期债务的讨论和分析中讨论。
 
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运营结构
我们通过独立的代理分销渠道提供广泛的保险产品。我们认识到，总部设在当地的独立机构在其社区和当地市场情报中拥有关系，这可以带来有利可图的业务和投保人的满意度和忠诚度。我们的几项战略举措不仅是为了帮助我们竞争，也是为了加强对代表我们的机构的支持，从而为机构的成功做出贡献。我们寻求成为一家始终如一、可预测的财产伤亡承运人，机构可以依靠它来为客户服务。
 
在我们综合财产伤亡保费收入最高的10个州中，1316个报告机构地点占2020年综合财产伤亡保费收入的53.3%，而2019年这一比例为1200个地点和54.8%。我们继续努力在地理上分散我们的财产伤亡和风险。
 
根据财产伤亡保费金额计算，我们最大的10个州(不包括辛辛那提再保险公司和辛辛那提全球公司)如下表所示。
(百万美元)挣来
保费		占总数的百分比
挣来		代理处
地点		平均值
保费Per
位置
截至2020年12月31日的年度    
俄亥俄州$844 14.8 %251 $3.4 
伊利诺伊州310 5.4 165 1.9 
佐治亚州291 5.1 106 2.7 
北卡罗莱纳州283 5.0 112 2.5 
宾州269 4.7 147 1.8 
印第安纳州258 4.5 114 2.3 
纽约211 3.7 146 1.4 
密西根199 3.5 137 1.5 
田纳西州193 3.4 66 2.9 
维吉尼亚184 3.2 72 2.6 
 
聚焦现场强调服务
我们依靠1849名外地员工提供服务，并对我们在地方一级做出的决策向我们的机构负责。这些员工生活在我们的代理服务的社区中，因此当机构或投保人需要他们时，他们随时可用。虽然他们的工作通常在机构或投保人的办公场所进行，但他们也会在家里的办公室工作。总部助理、支持机构和外地助理提供承保、会计、技术援助、培训和其他服务。公司高管和总部员工通常出差访问机构，加强我们与这些机构的个人关系。工程师有机会与我们的高级管理团队进行直接的个人对话，总部员工有机会更新他们对市场状况和现场活动的知识。
 
现场团队由现场营销代表协调，负责承保新的商业线路业务。加入他们的还有专门从事索赔、损失控制、商业专线、关键客户、个人专线、超额和富余专线、机械和设备、管理责任和担保、保费审计和人寿保险的外地代表。现场团队提供各种服务，例如建议具体行动，以提高投保人的操作安全。我们寻求通过了解每个机构客户的独特需求来发展长期关系，这些客户也是我们的主要投保人。
 
技术增强了我们对代理机构的服务，使它们能够更轻松地访问我们的系统并处理业务交易。投保人可以方便地在线获取相关的政策信息，有助于降低机构和公司的成本。技术和持续的培训还帮助我们的员工高效地协作和处理业务，为机构及其客户提供更多的个人服务时间。

我们还提供并继续开发在报告保险损失事件索赔时提供的增强型、量身定制的服务。这些服务包括协助租车或拖车，安排临时住房，以及协调房屋的紧急维修，以便将额外的损害降至最低。
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我们的索赔理念反映了我们的信念，即作为一家公司，我们通过面对面回应索赔、及时支付承保索赔、防止虚假索赔不公平地增加整体保费以及建立财务实力来履行未来的义务，从而实现繁荣。
 
我们在当地的944名现场索赔助理在家中工作，并被分配到特定的机构。他们亲自回复投保人和索赔人，并有能力处理几乎任何地方的索赔。我们相信，我们拥有竞争优势，因为我们的现场理赔代表和快递理赔中心员工采用面对面的方式以及由此带来的高水平服务。对于处理超额和盈馀项目索赔的外地索赔人员，总部的超额和盈馀项目索赔经理提供指导。您可以通过拨打我们的索赔呼叫中心、通过我们公司的网站在线或使用移动设备通过MyCincinnati应用程序直接向我们报告索赔。

灾难响应团队由我们经验丰富的现场索赔人员组成，他们拥有履行职责所需的权力。在大范围损失的情况下，我们的现场索赔代表自信而迅速地解决索赔，能够在检查损失的同一天提供索赔付款。技术有助于实现与投保人的快速初始联系，并在风暴团队、总部同事和当地现场索赔代表之间轻松共享信息和数据。当预测到飓风或其他天气事件时，我们可以通过测绘技术确定可能受到该事件影响的投保人的预期数量，并选择让灾难应对团队成员前往预期影响区域附近的战略位置。然后，他们就可以迅速到达受灾地区，开始为更多的投保人提供服务。

我们在特别调查组(SIU)工作的30名同事包括前执法和索赔专业人员，他们的资历使他们非常适合收集事实以揭露潜在的欺诈行为。虽然我们认为我们的工作是支付每份保单合同规定的费用，但我们也希望防止虚假索赔不公平地增加总体保费。我们的SIU还运营着一个计算机取证实验室，该实验室以各种方式支持现场调查工作，包括协助视频证据和数据恢复。

我们寻求吸引和留住高质量的独立保险机构，拥有知识渊博、专业的员工。反过来，我们做出了非常坚定的承诺，帮助他们更新知识，并在他们成长的过程中教育他们带来的新人。这包括向旅行社提供课程，通常是免费的，但与旅行相关的费用除外，以及其他培训支持。我们还提供非保险金融服务。我们相信，提供这些服务加强了与公司及其客户的代理关系，提高了忠诚度，同时使代理的收入多样化。
 
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保险产品
我们提供精心设计的财产伤亡和人寿保险产品，为投保人带来便利、折扣和显著降低承保缺口或纠纷的风险。对于代表我们的大多数机构，我们相信我们为其客户提供大约75%的典型可保风险的保险解决方案。我们报告部门内各种业务线的产品包括企业财产和责任保险、汽车和住房保险。

下表显示了2020年末、2019年年末和2018年年末按细分市场和业务线划分的净书面保费：
(单位：百万美元)202020192018占2020年总数的百分比
细分市场：    
商业线路保险$3,534 $3,410 $3,245 57.1 %
个人专线保险1,503 1,435 1,378 24.3 
超额险和余额险348 303 249 5.6 
人寿保险328 318 298 5.3 
其他479 368 158 7.7 
总计$6,192 $5,834 $5,328 100.0 %
    
业务线：    
商业线路保险：
商业伤亡$1,205 $1,131 $1,080 19.5 %
商业地产1,019 985 932 16.5 
商用汽车763 735 682 12.3 
工伤赔偿266 294 311 4.3 
其他商业广告281 265 240 4.5 
总商务线保险3,534 3,410 3,245 57.1 
个人线路保险：    
个人汽车611 620 622 9.9 
房主693 631 588 11.2 
其他个人199 184 168 3.2 
个人专线保险总额1,503 1,435 1,378 24.3 
超额险和余额险348 303 249 5.6 
人寿保险：
定期人寿保险202 196 181 3.3 
万能人寿保险34 37 44 0.5 
其他人寿保险及年金产品92 85 73 1.5 
小计328 318 298 5.3 
其他479 368 158 7.7 
总计$6,192 $5,834 $5,328 100.0 %

我们将在本报告后面的各个部分讨论我们的保险部门。

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管理保险盈利能力和推动保费增长的战略举措
管理层已经确定了一种战略，可以让我们为长期的成功做好准备。董事会和管理层预计，随着时间的推移，我们战略计划的执行将为股东创造重大价值。我们将把关键的战略举措大致分为两个重点领域-管理保险盈利能力和推动保费增长。这些方面与我们如何衡量我们的长期财务进展有关。 目标。我们的战略重点包括满足代理商客户的需求，吸引和培养优秀的员工，提供全面的产品解决方案，实现一流的现场服务，并不断提高运营效率和效果。我们相信，成功执行我们的长期战略和与之相关的短期计划将帮助我们实现长期目标，尽管困难的经济、市场或定价周期可能会产生不利的短期影响。我们在项目7《管理层讨论和分析的执行摘要》中描述了我们对这些计划结果的期望。

有效的资本管理是创造长期股东价值的重要组成部分，是支持保险业务盈利增长的其他战略领域的基础。我们的资本管理理念旨在保存和建立我们的资本，同时保持适当的流动性。雄厚的资本状况提供了支持保费增长的能力，流动性为我们提供了实施战略举措所需的人力和基础设施投资。我们雄厚的资本和流动性也为股东分红或其他资本管理行动提供了财务灵活性。

我们继续增强我们的财产伤亡保险专业知识，包括对员工的持续培训，并为他们提供更多技术，以有效和高效地承保个人保单和处理交易。正在进行的支持这项工作的计划包括通过经验和使用预测分析和其他数据来扩大我们的定价和细分能力。我们的细分努力强调识别和保留我们认为定价相对较高的保单，同时寻求对我们认为定价相对较弱的保单进行更积极的续订条款和条件。风险管理和损失控制计划的扩大旨在进一步改善我们商业线路保险部门的业绩，同时为我们的个人线路保险部门增加州的定价精度工具也可以提高盈利能力。

我们正在采取行动，旨在提高效率，使机构及其客户更容易与我们做生意。除了使我们服务的机构受益之外，改进的流程还支持我们的战略，有助于更快地部署产品或服务增强功能。它们还有助于降低内部成本，使我们能够将更多的资源集中在代理服务上，并为小企业和其他代理客户提供本地化的个性化保险解决方案。我们的举措包括继续通过客户参与改善机构和保单消费者的体验，因为我们为账单、索赔和其他领域提供方便的保单信息。其他正在进行的举措旨在不断改进承保人的工作流程工具和流程。为了帮助指导我们的战略努力，我们把重点放在创新上，以加快改进，并为我们的未来做好有利的定位。我们在许多地方找到了创新的想法，包括：内部通过管理层和其他同事，与我们的传统商业伙伴和初创企业社区。

我们还致力于进一步渗透保险市场，努力成为为独立保险机构提供服务的最佳公司。针对特定市场机会或旨在提高服务的计划可以帮助我们的代理商成长，并增加我们在其业务中的份额。我们不断提高我们的能力，以成功承保我们称为关键客户的较大保单或需要更高效率的小企业客户。我们的未来增长计划纳入了一般业务统计数据和历史盈利趋势，以估计现有机构的保费增长，并做出仔细的预测，以评估所需的额外机构数量。我们的重点仍然是基于座席告诉我们最重要的因素来衡量座席满意度的关键组成部分。这包括通过提供旨在满足客户人寿保险需求的最新产品和服务，增加机构交叉服务客户的机会。

我们继续任命新的机构来开发更多的分发点。在2021年，我们计划大约120个 任命提供我们大部分或全部财产意外保险产品的独立机构。我们一般能从一家代理公司赚取10%的份额。’S的业务在任命后10年内。有关更多讨论，请参见项目1，我们的业务和我们的战略，独立保险代理市场。
 
辛辛那提金融公司-2020 10-K-第15页

我们的细分市场
合并财务结果主要反映我们五个报告部门的结果。这些细分市场是基于我们用来评估业绩和确定资产配置的财务信息来定义的。
•商业线路保险
•个人专线保险
•超额险和余额险
•人寿保险
•投资
每一部门的收入、所得税前收入和可识别资产列于合并财务报表附注18中的第(8)项。其中一些信息将在本节中讨论，我们将在其中解释每个细分市场的业务操作。每个部门的主要财务业绩在项目7“管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析”中进行了讨论。
 
辛辛那提金融公司-2020 10-K-第16页

商业线路保险分部
2020年，商业保险部门贡献了3.476美元的净赚取保费，占综合总收入的46.1%。这一部门公布的所得税前利润为6400万美元。商业航空公司的净赚取保费在2020年和2019年分别增长了5%和3%。
 
我们相信，我们的商业航线业务最好是在细分的基础上进行衡量和评估。不过，我们还提供精选的业务线数据，分别总结我们业务线的增长和盈利趋势。这五个商业业务线是：
•商业伤亡-为企业提供因其场所内发生的事故或因其运营而引起的第三方责任的保险，包括因产品或与专业服务相关的责任而遭受的伤害。专门的伤亡保险单可能包括类似的保险，如保护伞责任或雇佣惯例。商业伤亡业务线包括作为商业套餐保单一部分撰写的责任保险。
•商业财产-为火灾、风、冰雹、水、盗窃和破坏等保险原因造成的建筑物、库存和设备的损失或损坏提供保险，以及保险损失造成的业务中断。商业地产还包括其他保险，如内陆海运保险，主要承保与建筑商风险、货物或设备相关的损失。各种财产保险可以作为独立保单写入，也可以添加到商业套餐保单中。
•商业汽车-保护企业免受身体伤害和财产损失的责任，向投保人和车辆乘用者支付医疗费用，投保人自己的车辆因碰撞和各种其他危险造成的物理损害，以及未投保的司机造成的损害。
•工人补偿-涵盖雇主从政府规定的雇员工伤福利中获得的补偿。
•其他商业线路-这包括为企业提供的其他几种类型的保险产品，包括：
◦管理责任和担保-包括董事和高级管理人员(D&O)责任保险，该保险涵盖与组织活动有关的实际或据称的判断错误、失职或其他错误行为的责任，还可以选择性地包括其他责任保险。我们主要面向非营利组织、私营企业、医疗保健组织、金融机构和教育机构。营利性部分包括大约160家银行或储蓄和贷款金融机构，没有一家的资产超过10亿美元。担保部分包括因不诚实、不履行和其他违法行为造成的损失的合同和商业担保保证金，还包括特定个人欺诈行为或员工不诚实行为的保证金。
◦机械和设备-专门承保因突然和意外的机械故障、蒸汽爆炸或人工产生的电流而造成的锅炉和机械的损失或损坏，包括生产和计算机设备以及业务中断。

我们强调机构可以在其社区向中小型企业营销的产品和服务的历史，仍然是我们战略的关键部分，即使我们扩大了为大型企业提供保险的胃口。虽然我们的一些财产伤亡机构只销售我们的个人产品或管理责任和担保产品，但大约85%的机构提供我们的部分或全部标准市场商业保险产品。
 
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2020年，我们业务量最高的10个商业线路州创造了我们赚取保费的57.1%，而2019年这一比例为58.4%。我们10个交易量最高的州的报告机构地点总数从2019年上半年的1138个增加到2020年的1150个。

根据商业线路的溢价量，我们最大的10个州如下表所示。
(百万美元)挣来
保费		占总数的百分比
挣来		代理处
地点		平均值
保费Per
位置
截至2020年12月31日的年度    
俄亥俄州$509 14.6 %242 $2.1 
宾州214 6.2 135 1.6 
伊利诺伊州213 6.1 149 1.4 
北卡罗莱纳州187 5.4 109 1.7 
印第安纳州177 5.1 110 1.6 
佐治亚州153 4.4 95 1.6 
维吉尼亚144 4.1 66 2.2 
田纳西州138 4.0 65 2.1 
密西根132 3.8 129 1.0 
密苏里120 3.4 50 2.4 
 
对于新的商业系列业务，具体的承保和定价由我们当地的现场营销代表协调，他们还负责选择新的独立机构。我们的代理和现场助理团队可以了解他们所在社区的人员和企业，并能够对每个风险做出明智的决定。
 
商业线路保单续签由总部承保人管理，这些承保人被分配到特定机构，并根据需要咨询当地现场人员。作为我们团队方法的一部分，总部承销商还帮助监督机构的增长和盈利能力。他们负责正式发布所有新的保险业务和续签保单，以及保单背书。此外，总部承销商通过提供产品培训、回答承保问题、帮助确定承保资格以及协助确定保费确定机制，为机构和我们的现场营销代表提供日常客户服务。我们还继续以目标市场为重点，分析机会，开发新产品和服务，新的承保选择和对现有保险产品的改进。
 
了解不断变化的市场状况是我们成功的关键功能，这一功能是通过非正式的市场评论和正式审查实现的。非正式地，我们的现场营销代表、承销商和产品开发助理经常从各种渠道获得市场情报，包括他们合作的代理机构。这些市场信息有助于识别最大的竞争对手以及我们的市场优势和劣势。获得的信息包括定价、覆盖范围和承保指南的使用。

我们历史上对中小型企业的重视反映在我们的商业路线、保费额度和保单规模的组合上。我们有效的商业保单中，大约75%的年保费不超过10,000美元，占我们2020年商业保险保费总额的20%左右。其余保单的年保费超过10,000美元，包括年保费超过100,000美元的保单，约占我们2020年商业保险保费总额的30%。我们的平均商业线路保单规模约为13,000美元的年保费。
 
我们的商业线路套餐通常为大多数保险提供为期三年的保单期限-这是一个非常关键的竞争优势。根据我们的经验，多年套餐对注重质量的保险买家很有吸引力，我们认为他们是我们独立代理人的典型客户。定制的为期三年的保险计划补充了这些投保人通常与他们的代理人和我们公司的长期关系。通过减少年度管理工作，多年保单降低了我们公司和我们代理的费用。我们对投保人的承诺鼓励了长期的关系，并减少了他们每年重新评估其保险公司或代理机构的需要。我们相信三年期保单的好处是
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即使在利率上升的时期，投保人便利性的提高、账户留存率的增加和行政成本的降低，也超过了这些政策的潜在劣势。
 
虽然我们提供三年的保单条款，但这些保单中某些保险的保费可以在下一年的周年纪念日调整，投保人可以随时酌情取消保单。合同条款通常规定，财产、一般责任、内陆海运和犯罪保险的费率以及保单条款和条件在保单期限内是固定的。然而，我们承保的风险每年都会在保单周年纪念日附近进行审查，保费金额可能会根据风险敞口的变化进行调整。
 
最新的一般责任敞口基准可能每年进行审计。商业汽车、工人补偿、专业责任和多年期套餐内的大多数伞形责任保险将在下一年的每个年度周年纪念日进行评级。年度定价可以纳入国家保险监管机构在保单开具之日至年度周年纪念日之间批准的费率变化，以及与经验损失和其他承保判断因素相关的风险敞口和保费贷记或借记的变化。我们估计，2020年约75%的商业保费受到年度评级或按一年保单期限承保。这75%包括在任何一年到期的三年保单期限内提供的大约三分之一的保单。
 
我们相信，相对于行业商业系列保费，我们的商业系列保险分部保费反映了承包商相关业务的更高集中度。由于与建筑相关的经济活动可能严重影响承包商的保险风险敞口，可能会经历与整体经济显著不同的周期，因此我们的商业线路保费趋势可能与财产伤亡保险业的商业线路保费趋势不同。2020年，根据北美行业分类系统(NAICS)的代码，我们估计39%的一般责任保费和36%的工人补偿保费来自建筑业。
 
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个人专线保险分部
个人保险部门为2020年合并总收入贡献了1.463美元的净赚取保费，占总收入的19.4%，报告所得税前利润为4700万美元。个人保费线净赚取保费在2020年和2019年分别增长了4%和5%。
 
我们更喜欢在账户中写个人保险，包括汽车和房主保险，以及属于我们其他个人业务线的保险。例如，在2020年底，大约83%的房主保单在同一账户中伴随着个人汽车保单。作为我们基于账户的方法的结果，我们认为我们的个人线路业务最好是在细分的基础上进行衡量和评估。但是，我们提供业务线数据来分别汇总三个业务线的增长和盈利趋势：
•个人汽车保护免受对他人的身体伤害和财产损失的责任，对投保人和车辆乘用者的医疗赔偿，因碰撞和各种其他危险对被保险人自己的车辆造成的物理损害，以及未投保的驾车者造成的损害。此外，许多州要求政策提供第一方人身伤害保护，通常被称为无过错保险。
•房主-保护因各种危险对住所和内容造成的损失，以及因个人在承保房屋内外的活动而产生的责任。我们还为公寓业主和租房者提供保险。
•其他个人保险-这包括我们为个人提供的其他类型的保险产品，包括住宅火灾保险、内陆海运保险、个人雨伞责任保险和船舶保险。

截至2020年底，我们通过1,854个代理机构报告地点中的1,854个(约占72%)营销个人专线保险产品。在我们提供财产伤亡保险的45个州中，有43个州有1854家私人电话公司的经办地点。这些机构为我们制作了大约100万份有效的个人保险，代表了大约385,000名投保人。

我们将继续评估将我们的个人线路营销扩展到其他州的机会。在评估一个潜在的新状态时，考虑的主要因素包括市场机会或潜力、与天气有关的灾难历史和法律环境。

我们个人系列保险部门的扩展包括通过独立机构进行营销，以有利可图地增加我们向其高净值个人系列客户提供的产品和服务的保费。2020年，我们指定的机构为我们创造了约5.2亿美元的净投保费，这些保单来自保险房屋价值在100万美元或以上的投保人，比2019年增长了27%。我们估计，这些投保人约占我们个人系列投保人总数的15%。
 
2020年，我们通过全资拥有的保险经纪公司CSU Producer Resources Inc在加利福尼亚州提供了超额和盈余线房主保单，从而将我们的超额线和盈余线业务扩展到个人线业务。我们认为这种扩展是我们以代理为重点的战略的自然演变，因为一些代理人需要一个解决方案来服务那些拥有有吸引力的高净值个人线账户的客户，这些客户不符合承认的保险市场覆盖范围。2020年，我们指定的机构通过超额和盈余额度房主保单产生了800万美元的净保费。

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2020年，我们销量最高的10个个人线路州创造了我们赚取保费的65.2%，而2019年这一比例为66.7%。2015年，我们销量最高的10个个人专线州创造了我们赚取的保费的78.5%。这一百分比的大幅下降表明，随着时间的推移，我们通过新的州实现个人线路运营的地理多样化的长期目标取得了进展。我们10个交易量最高的州的报告机构地点总数从2019年的933个增加到2020年的957个。
 
下表显示了基于个人线路保费金额的我们最大的10个州。
(百万美元)挣来
保费		占总数的百分比
挣来		代理处
地点		平均值
保费Per
位置
截至2020年12月31日的年度    
俄亥俄州$311 21.2 %224 $1.4 
佐治亚州121 8.2 90 1.3 
纽约80 5.5 95 0.8 
北卡罗莱纳州78 5.3 89 0.9 
伊利诺伊州73 5.0 114 0.6 
印第安纳州67 4.6 90 0.7 
阿拉巴马州65 4.5 48 1.4 
密西根57 3.9 98 0.6 
加利福尼亚52 3.6 57 0.9 
肯塔基州50 3.4 52 1.0 
 
新的和更新的个人业务反映了我们特定风险的承保理念。每家机构主要从其服务的地理区域内选择个人业务，部分依据是机构工作人员对这些社区风险的深入了解或对投保人的熟悉程度。我们有专人专线，有承销权的现场营销代表，并定期拜访代理机构。它们主要集中在以增长为目标的关键州，加强我们个人专线产品的优势，并提供使用我们的政策处理系统的培训。个人专线活动还得到分配给各个机构的总部同事的进一步支持。
 
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超额和剩余线保险区段
超额和盈余线路部门为2020年合并总收入贡献了3.25亿美元的净收益保费，占总收入的4.3%，报告的所得税前利润为3400万美元。超额和盈余线路的净赚取保费在2020年和2019年分别增长了17%和19%。
 
我们的超额额度和剩余额度保单通常涵盖具有独特特征的业务风险，如业务性质或索赔历史，这些风险在标准的商业额度市场上很难有利可图地投保。与标准保险公司相比，超额和过剩保险公司在承保条款和费率方面有更大的灵活性，通常会导致保单的费率更高，并为特定风险定制条款和条件，包括适当的限制承保范围。我们的目标是中小型风险，在许多情况下，投保人也在我们的另一家子公司拥有标准的市场保险。我们的平均超额和盈馀额度保单规模约为每年7000美元，大多数保单的承保限额为100万美元或更少。我们所有的超额额度和剩余额度保单最长期限为一年。在我们2020年超额和盈余线保险部门赚取的保费中，约90%提供了商业伤亡保险，约10%提供了商业财产保险。这些覆盖范围如下所述。
•商业伤亡-承保企业因其营业场所或经营过程中发生的事故(包括产品造成的伤害)而承担的第三方责任。其他承保范围包括杂项错误和遗漏、专业责任和超额责任。涵盖的典型企业包括建筑承包商、制造商、房地产所有者和经理、零售业、顾问以及酒吧或酒馆。在特殊活动中承担责任的保单也是可用的。
•商业财产-因火灾、风、冰雹、水、盗窃和破坏等原因造成的损失或损坏，为建筑物、库存、设备和业务收入投保。我们通常使用超额和剩余额度保单为财产投保的例子包括暂时空置的建筑、居住场所、餐馆和风险相对较高的制造业类别。

2020年底，我们在提供标准市场商业线路保险的41个州中的每一个州销售超额和剩余线路保险产品。提供超额和盈馀额度有助于代表辛辛那提保险公司的机构在标准市场无法承保时满足客户的保险需求。通过提供出色的服务，我们可以帮助机构成长和繁荣，同时也可以盈利地发展我们的财产伤亡业务。
 
2020年，我们的10个交易量最高的超额和盈余额度州创造了我们赚取保费的55.0%，而2019年这一比例为56.8%。
 
根据超额和超额保费额度，我们最大的10个州如下表所示。
(百万美元)挣来
保费		占总数的百分比
挣来
截至2020年12月31日的年度  
俄亥俄州$25 7.6 %
伊利诺伊州24 7.4 
德克萨斯州21 6.4 
佐治亚州18 5.4 
北卡罗莱纳州17 5.4 
宾州17 5.3 
纽约15 4.6 
印第安纳州14 4.4 
弗罗里达14 4.3 
阿拉巴马州14 4.2 
 
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代表辛辛那提保险公司的代理机构为所有承运人为其客户承保超额和盈馀保单，每年产生约50亿美元的保费。我们估计，大约一半的保费金额与我们通过超额和盈余线保险部门提供的目标业务类型和承保范围相匹配。我们组织了这一细分市场的运营，以满足这些机构的需求，并专门通过它们进行营销。
 
代理机构可以通过辛辛那提保险金融公司的全资保险经纪子公司CSU Producer Resources获得辛辛那提特种保险人的产品线。CSU Producer Resources对通过辛辛那提专业承销商撰写的所有业务类别具有约束力，并维护适当的代理和剩余线路许可证。
 
我们寻求通过提供几个独特的好处来赚取每家机构最好的超额和盈馀额度账户的一部分。代理生产商可以通过CSU Producer Resources直接联系我们的一群承销商，这些承销商专门专注于超额和剩余线业务。这些保险人可以利用我们提供的更广泛的服务，为投保人提供额外的价值，并通过经验丰富和反应迅速的损失控制服务和索赔处理来帮助生产商建立关系。CSU Producer Resources通过汇回盈余线路税和印花费，并在需要的地方保留认可的市场勤奋搜索和宣誓书，为我们的独立机构生产商提供额外的支持。通过CSU Producer Resources进行营销的机构而不是竞争对手的经纪公司通常会获得更高的佣金，因为使用我们的内部经纪子公司可以消除部分中介成本。这项业务在他们与两家辛辛那提保险公司的利润分享协议中被考虑在内。我们还提供即时服务，一般在请求绑定策略后24小时内签发约95%的保单。
 
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人寿保险细分市场
人寿保险部门贡献了2.89亿美元的净赚取保费，占2020年合并总收入的3.8%，报告所得税前利润为1100万美元。2020年寿险净赚取保费增长7%，2019年增长8%。
 
辛辛那提人寿保险公司支持我们以代理为中心的业务模式，它深化了我们与代理的关系，同时也使代理和我们公司的收入和盈利能力多样化。我们主要专注于保费支付源源不断、有可能通过增加需求实现收入增长的生活产品。
 
人寿保险业务线
占人寿保险部门收入约99%的四个业务领域是：
•定期人寿保险-只有在被保险人在一段特定的时间内死亡的情况下，才能支付死亡保险金的保单。保单选项包括退还保费条款，这是一项相当于所有已支付基本保费总和的福利，如果被保险人存活到期限结束，则应支付的基本保费之和。这些保单使用传统的和加速的方法进行全额承保。
•万能人寿保险-全额承保的长期人寿保险。合同保费既不是固定的，也不是有保证的；但是，合同确实规定了最低利息抵扣利率和保险费和费用费用的最高成本。现金价值可作为以现金退还价值为抵押的贷款，不作担保，并取决于实际保费支付的金额和时间以及实际合同评估的金额。
•工地产品-通过雇主向雇员提供定期人寿保险、返还保费定期人寿保险和终身人寿保险。保费由雇主使用工资扣减来收取。保单的发行采用简化的承保方式，并在保证发行的基础上进行。工地保险产品为我们的财产伤亡代理队伍提供了极好的商业和个人账户交叉服务机会。
•终身人寿保险-为被保险人的一生提供人寿保险的保单。死亡抚恤金保证永远不会减少，保费保证永远不会增加。虽然保费是固定的，但必须如期支付。这些保单提供了有保证的现金价值，这些价值可以作为以现金退还价值为抵押的贷款。这些保单是全额承保的。

此外，辛辛那提人寿的市场：
•递延年金是指在特定时期结束后或当年金人达到指定年龄时开始定期支付收入的递延年金。在延期期间，根据合同支付的任何款项都将按公司宣布的贷方利率累计，但不低于合同规定的最低保证利率。延期年金可以在延期期间退还，其现金价值等于累计付款加上利息减去退保费用(如果有的话)。
•即时年金，提供固定收入和一次性支付的某种组合，以换取单一保费。

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人寿保险分销
辛辛那提人寿在49个州和哥伦比亚特区都有执照。截至2020年底，在我们的1,848家财产伤亡代理关系中，约有78%向客户提供辛辛那提人寿产品。我们还从大约389家其他独立的人寿保险机构发展人寿保险业务。我们小心翼翼地从这些其他机构招揽业务，不与我们的财产伤亡机构的营销和销售努力相冲突或竞争。
 
在通过我们的财产伤亡机构进行营销时，我们具有特定的竞争优势：
•由于我们的财产保险业务备受推崇，财产保险经纪公司管理层倾向于考虑出售我们的寿险产品。
•我们的财产伤亡和人寿保险业务的营销工作由我们的现场营销部门指导，与我们的寿险现场营销代表协调，确保了沟通和运营的一致性。LIFE现场营销代表可以与经纪公司人员及其客户面对面交流。我们的LIFE总部、承保人和其他员工都可以为代理和现场团队提供帮助，帮助安排业务。

我们继续强调我们的人寿保险的交叉服务机会，包括定期和工地产品，用于财产伤亡机构的个人和商业账户。在财产伤亡和独立寿险代理分销系统中，我们的优势是提供有竞争力的最新产品，并结合财务实力和稳定性提供个人关注。
•定期人寿保险是我们最大的人寿保险产品线。我们将继续开发和提供具有我们的代理商指出的重要功能的定期产品，例如退还保费福利和为我们的个人线路代理商提供加速承保产品的选项。
•我们还提供满足企业需求的产品，包括关键人物和买卖保险。我们将为我们机构的个人和商业客户提供高质量的个人人寿保险和保险。
由于我们雄厚的资本实力，我们可以提供有竞争力的产品组合，包括有保证的产品，使我们的代理商具有营销优势。我们的人寿保险公司保持着强大的保险公司财务实力评级：A.M.Best，A+(Superior)；惠誉(Fitch)，A+(Strong)；标准普尔，A+(Strong)。我们的人寿保险公司选择不建立穆迪的评级。
 
根据提交给州保险部门的报表中包含的信息，2020年，我们人寿保险保费收入最高的五个州如下表所示。
(百万美元)保险费占总数的百分比
截至2020年12月31日的年度  
俄亥俄州$56 16.4 %
宾州24 7.0 
伊利诺伊州21 6.0 
印第安纳州20 5.8 
佐治亚州18 5.1 

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投资细分市场
投资部门的收入主要来自净投资收入和为控股公司和每个运营子公司管理的投资组合的净投资损益。
 
我们的投资部按照我们的投资政策中规定的风险指导方针运作，同时还受到我们董事会投资委员会的监督。这些准则为风险容忍度设定了参数，除其他事项外，还管理投资组合的分配以及证券和行业集中度。这些参数是综合企业风险管理计划的一部分。在将现金配置到各种资产类别时，我们会考虑基于市场的因素，如风险调整后的税后收益率，以及部分基于保险部门法规和评级机构指引的内部措施。
 
我们的投资组合在2020年和2019年年末的公允价值分别为21.94亿美元和1945亿美元，如下表所示。整体投资组合增加，反映未实现收益头寸和公允价值增加。公允价值的增加在很大程度上是由于股市在今年上半年大部分时间下跌后，在2020年下半年上涨。我们固定期限投资的未实现收益头寸在2020年有所增加，主要是由于美国国债收益率等利率下降。
(百万美元)2020年12月31日2019年12月31日
 成本或摊销成本占总数的百分比 占总数的百分比成本或摊销成本占总数的百分比 占总数的百分比
 公允价值公允价值
应税固定到期日$7,363 48.3 %$8,053 38.0 %$7,250 49.4 %$7,617 39.1 %
免税固定期限3,949 25.9 4,285 20.2 3,858 26.3 4,081 21.0 
普通股3,640 23.9 8,541 40.3 3,371 22.9 7,518 38.7 
不可赎回的优先选择
股票		287 1.9 315 1.5 210 1.4 234 1.2 
总计$15,239 100.0 %$21,194 100.0 %$14,689 100.0 %$19,450 100.0 %
 
历史上，我们从保险业务中获得的现金投资于两大类金融投资：
•固定期限投资-包括应税和免税债券以及可赎回优先股。在2020年中期，净买入和未实现收益净增加的综合影响抵消了我们投资组合中固定期限证券的销售和看涨。在2019年上半年，购买和未实现收益的净增加抵消了销售和看涨。
•股权投资-包括普通股和不可赎回优先股。在2020年期间，购买和公允价值净增长的综合影响抵消了我们投资组合中股权证券的销售。2019年上半年，购买量和公允价值净增长抵消了销售额的影响。
 
除了我们投资组合中持有的证券外，其他投资资产包括在劳合社的存款1.62亿美元，1.28亿美元的私募股权投资，3300万美元的人寿保险贷款，以及截至2020年底通过美国直接财产所有权和开发项目获得的2500万美元房地产。

下面将进一步介绍我们的投资组合。有关投资构成和估值的其他信息包括在合并财务报表附注2(投资)第8项和公允价值计量附注3(公允价值计量)中。我们投资组合的详细列表将在我们的网站上更新，Cinfin.com/Investors每个季度，当我们报告季度财务业绩时。

固定期限证券投资
通过保持多样化的固定期限投资组合，我们试图管理整体利率、再投资、信贷和流动性风险。我们奉行买入并持有的策略，不会因为预期利率变动而试图对投资组合进行大规模调整。通过定期投资新资金和分析经风险调整的税后收益率，我们致力于实现投资组合的一般阶梯效应，这可能会减轻不利利率变动的一些影响。
 
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截至2020年12月31日，我们的投资级和非投资级固定期限证券分别占投资组合的81.8%和4.0%。其余14.2%为固定期限证券，未获穆迪或标普评级。我们的非评级证券包括较小规模的市政债券和私募公司证券。其中许多虽然没有得到穆迪或标普的评级，但却得到了全美保险监理员协会(NAIC)证券估值办公室的评级。这一类别还包括规模较小的公开上市公司证券，其中许多证券拥有穆迪或标普以外的机构的评级，如惠誉(Fitch)或克罗尔(Kroll)。

固定期限投资组合的其他选定属性如下表所示。我们固定期限投资组合的额外到期日和其他信息显示在合并财务报表附注2的第8项中。
 十二月三十一号，
 20202019
加权平均摊销收益率4.12 %4.10 %
加权平均到期日7.5 年数7.7 年数
有效期4.5 年数4.8 年数
 
过去两年末，我们的应税固定期限证券组合的公允价值为：
(百万美元)十二月三十一号，
 20202019
投资级企业$6,416 $6,137 
州、市和政治分区712 647 
非投资级公司479 264 
商业抵押贷款支持285 301 
美国政府120 104 
外国政府29 28 
政府投资企业12 136 
总计$8,053 $7,617 
 
虽然我们的策略通常是购买并持有固定期限的投资至到期，但我们在确定个别证券的持有期时，会监控信用状况和公允价值变动。除美国证券机构发行的债券外，截至2020年底，所有个人发行人的证券在应税固定期限投资组合中的占比均未超过1.1%。截至2020年底，穆迪对投资级公司债的平均评级为Baa2，标普对该公司债的平均评级为BBB。我们的应税固定期限投资组合包括2.85亿美元的商业抵押贷款支持证券，截至2020年底的平均评级为Aa1/AA。
 
相对于巴克莱综合指数等广泛的债券市场指数，我们对投资级公司债券资产类别的敞口最大。在这一资产类别中，我们对金融板块的权重为46.2%，高于美银美林美国企业指数(Bank Of America Merrill Lynch U.S.Corporation Index)金融板块31.0%的权重。相对于巴克莱的总和，我们增持了商业抵押贷款支持证券资产类别，而对规模大得多的住宅抵押贷款支持市场没有敞口。
 
截至2020年12月31日，我们拥有42.85亿美元的免税固定期限证券，穆迪和标普对其平均评级为Aa2/AA。该投资组合在大约1,700家市政债券发行人中非常多样化。截至2020年底，没有一家市政发行人在免税固定期限投资组合中的占比超过0.6%。
 
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股权证券投资
在用固定期限投资覆盖我们的中期和长期保险义务后，我们历史上一直使用一些可用现金流投资于股权证券。我们的股权证券投资组合包括普通股和不可赎回的优先股。对股票证券的投资在实现我们的投资组合目标方面发挥了非常重要的作用，并为投资收入的增长和投资组合的增值做出了贡献。我们将继续致力于我们的长期股权重点，我们相信这是我们公司长期增长和稳定的关键。我们相信，我们主要投资于多元化选择的大市值、高质量、增加股息的公司的战略，通常会降低相对于更广泛的股票市场的波动性。
 
出于联邦所得税的目的，增值投资收益通常在证券出售之前不应纳税。我们认为，与通常用作税基的证券成本相比，股本证券的增值价值是一种有用的衡量标准，有助于评估公允价值如何随着时间的推移而变化。在此基础上，2020年底的未实现投资净收益包括我们股票投资组合中的净收益头寸49.29亿美元。经济增长或衰退等事件或因素可能会影响我们股票和证券的公允价值。

截至2020年底，苹果公司(Nasdaq：AAPL)是我们最大的单一普通股投资，占我们公开交易的普通股投资组合的7.5%，占整个投资组合的3.0%。母公司持有我们普通股持有量的43.2%(按公允价值衡量)。投资组合在各行业的分布情况如下表所示。
 
普通股组合行业行业分布
 普通股投资组合的百分比
 2020年12月31日2019年12月31日
 辛辛那提
金融		标准普尔500指数成份股公司
加权		辛辛那提
金融		标准普尔500指数成份股公司
加权
行业：    
资讯科技28.3 %27.6 %23.7 %23.2 %
金融14.2 10.4 15.7 13.0 
医疗保健13.3 13.5 12.4 14.2 
工业股12.3 8.4 12.6 9.1 
消费者可自由支配8.9 12.7 9.7 9.7 
消费品6.7 6.5 6.2 7.2 
材料5.1 2.6 5.0 2.7 
能量3.8 2.3 6.3 4.3 
房地产2.7 2.4 2.5 2.9 
公用事业2.6 2.8 2.5 3.3 
电信服务2.1 10.8 3.4 10.4 
总计100.0 %100.0 %100.0 %100.0 %
 
我们评估不可赎回优先股的方式与我们评估固定期限投资的方式类似，寻求有吸引力的相对收益率。我们通常专注于投资级不可赎回优先股，这些优先股由有良好普通股派息历史的公司发行，为我们提供了另一层保护。提供股息的不可赎回优先股也会得到考虑，这些优先股的股息可以从所得税中扣除。在2020年，我们购买了7900万美元的不可赎回优先股，这个投资组合中没有一股被转换为普通股。在2019年，我们购买了4000万美元的不可赎回优先股，这个投资组合中没有一股被转换为普通股。
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其他
我们报告的其他内容包括母公司及其非保险子公司CFC金融投资公司的非投资业务。截至2020年底，该子公司与其商业租赁和融资服务相关的应收账款为9500万美元，而2019年底的应收账款为7700万美元。

我们还报告了辛辛那提再保险公司(Cincinnati Re)的业绩，该公司与其他保险或再保险公司签订了合同，也称为条约，承担部分保险风险，以换取承保这些风险的保单的部分保费。这些条约及其损失敞口在性质上是不同的，包括再保险风险的不同业务范围和地理位置。我们的一些条约反映了一种通常称为参与式或成比例的合同，通常是在再保险实体和我们(作为再保险人)之间按比例分摊保费和损失。有些是通常被称为超额损失的合同类型，在这种合同中，我们只赔偿再保险实体超过预定金额的损失。

辛辛那提再保险公司2020年的净保费总额为3.02亿美元，而2019年为2.28亿美元。2020年净保费中约33%用于包括自然灾害损失风险在内的财产风险，约51%用于各种责任风险的伤亡风险。其余约16%是我们认为更专业的保险的组合，包括但不限于与住宅抵押相关的交易责任和信用风险转移。

同样被报道的还有辛辛那提全球(Cincinnati Global)的业绩，该公司是我们于2019年2月28日收购的劳合社辛迪加318(Lloyd‘s Syndicate 318)的伦敦全球专业承销商。我们预计它将为未来的收益和账面价值增长做出贡献。我们还认为，它应该提供机会，支持我们的独立机构在新的地理位置和业务线上产生的业务。

辛辛那提全球在2020年的净保费总额为1.77亿美元，在2019年收购后的10个月里为1.4亿美元。2020年的大部分保费是针对包括自然灾害损失风险在内的美国和国际财产敞口的，其中约68%被归类为直接和兼职，28%被归类为活页夹，我们认为有能力成功承保和管理风险的各种保险持有人(主要是在美国)获得了具有约束力的授权。其余的，大约4%，用于其他类别的业务，包括贸易信贷、恐怖主义和我们从2020年开始编写的另一个类别。新的类别是针对高价值便携式财产的种类覆盖。辛辛那提全球将在2021年增加意外保险，其中包括电影和娱乐风险或活动取消的保险。
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调节
美国的保险业(美国)主要由州法律监管。我们所有的美国保险公司子公司都注册在俄亥俄州，但辛辛那提专业保险人保险公司(Cincinnati Specialty Underers Insurance Company)除外，它的注册地是特拉华州。每个国内保险子公司主要受其各自住所国的保险法律和法规管辖。我们还受制于我们承保的所有州的监管机构。下面讨论对我们的保险业务和财务报告有最重大影响的国家法律法规。
•保险控股公司法规-我们作为保险控股公司制度在我们的领先标准市场财产伤亡公司子公司及其最大盈余额度保险子公司的各自住所州受到监管。这些规定要求我们每年提供有关控股公司系统内个别公司的治理和运营的财务和其他信息。任何非保险公司子公司构成的风险信息也必须披露。控股公司体系内所有影响保险公司的交易都必须是公平和公平的。在完成影响保险公司所有权或控制权的交易之前，以及在保险公司与其控股公司集团中的任何个人或实体之间进行某些重大交易之前，必须向州保险专员发出通知。此外，其中一些交易没有专员的事先批准是不能完成的。
•附属股息-辛辛那提保险公司由辛辛那提金融公司全资拥有。辛辛那提保险公司及其全资子公司的派息能力由适用住所州的法律管理。根据这些法律，我们的国内保险子公司在向其股东支付任何股息或分配任何股息之前，必须提前10天向所在州的保险专员提供信息通知。一般来说，我们的国内保险子公司在没有事先获得监管部门批准的情况下，最多只能支付上一日历年度法定资本和盈余的10%或法定净收入的100%以上。
国内保险公司子公司在支付国家保险法规规定的非常股息之前，必须向国家保险专员发出30天的通知，并事先获得国家保险专员的批准。您可以在合并财务报表附注9的第8项中找到我们的保险子公司在2020年支付的股息的信息。
•保险业务-我们所有的国内保险子公司都要接受它们所在州保险部门的许可和监督。这些法规的性质和范围各不相同，但通常植根于将监管、监督和行政权力下放给州保险部门的法规中。对国内保险子公司的监管包括：必须达到和保持的偿付能力标准；保险人及其代理人和经纪人的许可；投资的性质和限制；为投保人利益的证券存款；监管标准市场保单表格和保险费率；保单取消和不续期；测试审计计划；定期审查保险公司的事务；要求提交关于保险公司财务状况或其他目的的年度报告和其他报告；关于未赚取保费、损失和其他事项准备金的要求；要求参加保险保证基金的性质和程度；非自愿承担困难或高风险的保险业务，主要是工伤保险；以及某些税费的征收、汇款和申报。我们在美国的主要保险监管机构已经采用了年度法定财务报告的审计规则范本。这一规定与萨班斯-奥克斯利法案(Sarbanes-Oxley Act)在审计师独立性、公司治理和财务报告内部控制等问题上密切相关。该规定允许辛辛那提金融公司董事会的审计委员会也担任我们每一家保险子公司的审计委员会，以达到本规定的目的。在这一规定下，辛辛那提金融公司董事会的审计委员会也可以担任我们每一家保险子公司的审计委员会。
•保险担保协会-对于资不抵债的保险公司对投保人和索赔人的某些义务，各州根据该州所有成员保险公司承保的保险公司在业务中的比例份额来评估每个成员保险公司的金额。虽然近年来此类评估的金额并不大，但根据这些法律，我们无法预测未来对我们的保险子公司进行任何评估或退款的金额和时间。
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•共享市场和联合承保计划-分配的风险计划、再保险设施和联合承保协会是在自愿市场上无法获得的情况下，通常为申请人提供各种基本保险的机制。各州可以根据保险公司自愿的市场份额要求参与，与这些池相关的承保结果可能对我们的保险公司不利。
•法定会计-对于公开报告，国内保险公司根据GAAP编制财务报表。然而，某些数据也必须按照NAIC《会计实务和程序手册》中定义的法定会计规则计算。虽然法定数据不能替代任何GAAP业绩衡量标准，但行业分析师和其他公认的报告来源经常使用法定数据，以便于比较保险公司的业绩。
•保险准备金-国家保险法要求财产、意外伤害和人寿保险公司每年分析准备金的充分性。我们委任的精算师必须提交一份意见，证明准备金足以支付保单索偿义务和相关费用。
•投资法规-保险公司的投资必须遵守有关投资类型、质量和集中度的法律法规。这些法律和法规允许投资于联邦、州和市政债务、公司债券、优先股和普通股证券、抵押贷款、房地产和某些其他投资，但受特定限制和其他条件的限制。
•基于风险的资本要求-NAIC对财产伤亡和人寿保险公司的基于风险的资本(RBC)要求是NAIC和州监管机构识别可能资本不足并可能值得采取进一步监管行动的公司的早期预警工具。NAIC有一个每年评估RBC的标准公式。计算财产伤亡公司RBC的公式考虑了资产和信用风险，但更注重承保因素的准备金和定价。人寿保险公司的RBC计算公式考虑了与保险、业务、资产和利率风险有关的因素。
虽然联邦政府及其监管机构一般不直接监管保险业务，但通过的联邦立法和行政规则可能会影响我们的业务。隐私法，如《格拉姆-利奇-布莱利法案》、《公平信用报告法》和《健康保险可携性和会计法》(HIPAA)是对我们日常运营影响最大的联邦法律。这些都适用于我们，因为我们收集和使用个人非公开信息来承保保险和处理索赔。我们还必须遵守其他联邦法律，如恐怖主义风险保险法(TRIA)、反洗钱法规(AML)、不承认和再保险改革法案(NRRA)、美国反海外腐败法(FCPA)以及外国资产管制办公室(OFAC)的规章制度。

2010年多德-弗兰克(Dodd-Frank)华尔街改革和消费者保护法案(Dodd-Frank)第五章设立了联邦保险办公室(Federal Insurance Office)，以监控保险业，并收集信息，以确定保险公司监管中可能导致影响美国金融体系的保险业系统性危机的问题或漏洞，并建议金融稳定监督委员会将一家保险公司指定为需要联邦储备委员会(Federal Reserve Board)额外监管的具有系统重要性的实体。我们预计多德-弗兰克法案不会导致联邦政府对我们作为一个具有系统重要性的实体的运营进行监督。
 
我们预计不会因为遵守任何与保护环境有关的联邦、州或地方条款而对我们的支出、收益或竞争地位产生任何实质性影响。目前，我们没有任何用于环境控制和设施的重大估计资本支出。
 
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我们在有限的外国司法管辖区开展业务。我们的外国保险子公司辛辛那提全球承保有限公司，总部设在英国，持有一批公司，由我们的管理机构辛辛那提全球承保代理有限公司(CGUAL)领导，隶属劳合社辛迪加318，受审慎监管局(PRA)和金融市场行为监管局(FCA)监管。PRA对保险公司的主要目标是促进保险公司的安全和稳健，以保障投保人，而FCA有三个运作目标：(I)为消费者提供适当程度的保障；(Ii)保护和加强英国金融体系的完整性；以及(Iii)促进金融服务市场上消费者利益的有效竞争。PRA/FCA的高级管理人员和认证制度为保险公司负责职位的个人提供了适合和适当的标准、行为和责任的监管框架。PRA和FCA也向劳合社理事会授予了一些额外的监管职责。凭借劳合社的国际牌照，我们可以在世界各地开展业务。在每个这样的国家，我们都受该司法管辖区的法律和保险法规的约束。

我们在英国的业务进一步受到欧盟(EU)的监管。一般来说，欧盟的要求被欧盟采纳，然后通过授权立法在成员国实施。欧盟监督和影响的重要领域包括资本、偿付能力和风险管理要求(偿付能力II)、竞争法和反垄断监管、中介和分销监管、性别歧视以及数据保护和隐私(一般数据保护监管)。由于英国退出欧盟，欧盟监管对我们英国业务的适用性可能会以尚未确定的方式发生变化。
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企业风险管理
我们通过由公司高管监督的正式风险管理计划来管理企业风险。我们的企业风险管理框架包括一个企业风险管理委员会，该委员会负责监督风险活动，由来自整个企业的高级执行级风险所有者组成。风险委员会的活动得到来自不同业务领域的代表团队的支持，这些代表专注于识别、评估和制定针对新兴风险的风险计划。我们每季度向我们的董事长、总裁和首席执行官，以及我们的董事会和高级管理团队(视情况而定)提供一份全面的报告，说明相对于确定的容忍度和限制、风险评估和风险计划的风险衡量标准的状况。运营审计、战略计划和部门业务计划的使用，以及我们开放沟通和从根本上尊重我们的行为准则的文化，继续帮助我们持续管理风险。

我们理解，网络安全事件只是可能影响我们未来业绩的事件之一。我们致力于确保我们的系统和数据的安全，同时通过风险管理努力以及第三方专家对我们的网络安全计划结构和能力的测试，继续增进我们对网络安全风险的理解。这些努力包括阻止企图的网络入侵，防御拒绝服务攻击，频繁进行漏洞评估，以及维护程序，以确保及时通知重大网络安全事件和相关的披露控制。网络安全问题是向我们的执行管理团队、风险委员会和董事会报告的重要组成部分。网络攻击的影响可能会发生在任何公司身上，而且可能是巨大的，包括补救、诉讼和声誉损害的额外成本。2020年，我们没有经历过对我们的运营或财务业绩产生实质性影响的网络安全事件。

我们的风险管理计划包括正式的风险偏好要素以及风险识别和量化过程。企业的总体目标是适当平衡风险和回报，以实现适当的风险资本回报。我们的主要风险在第1A项风险因素中讨论，包括与自然灾害、投资和运营相关的风险。

我们继续研究新出现的风险，包括气候变化风险及其对我们的运营结果和我们投保的公司的潜在财务影响。这些影响包括我们市政或公司债券投资组合的信用质量恶化，以及在保费没有足够相应增加的情况下增加亏损。与任何风险一样，我们寻求确定风险敞口的程度，以及可能采取的行动，以减轻风险在企业层面的潜在负面影响。

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I泰姆 1A……不同的风险因素。
我们的业务涉及各种风险和不确定性，这些风险和不确定性可能会影响我们业务目标的实现。许多风险可能会对我们的组织产生影响。例如，虽然与设定保险费率以及建立和调整损失准备金相关的风险属于保险活动，但与我们在这些领域的假设、判断或估计不同的实际结果可能会对我们的投资活动、增长和整体结果产生影响。
 
下面的讨论应该被视为理解我们面临的重大风险的起点。这并不是对它们的潜在影响或我们管理和控制风险的战略的明确总结。关于这些战略的讨论，请参见项目7，管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析。
 
如果这里讨论的任何风险或不确定性发展为实际事件，它们可能会对我们的业务、财务状况、运营结果或现金流产生实质性的不利影响。在这种情况下，我们普通股的市场价格可能会大幅下跌。我们风险管理策略的失败可能会对我们的综合财务状况、经营业绩或现金流产生重大不利影响。
 
读者应仔细考虑这些信息以及我们在本报告和我们定期提交给证券交易委员会的其他报告和材料中提供的其他信息，以及我们公开发布的新闻稿和其他信息。

与保险业务相关的风险

我们主要依靠独立的保险代理人来分销我们的产品。
我们通过独立的、非排他性的保险代理销售我们的主要产品，即面向企业和个人的保险单。这些代理商没有义务推销我们的产品，可以而且确实销售我们竞争对手的产品。我们必须提供符合这些代理人及其客户需求的保险产品。我们需要与销售我们产品的代理商保持良好的关系。如果我们不这样做，这些代理商可能会销售我们竞争对手的产品，而不是我们的产品，这可能会导致我们的业务组合不那么可取，并可能影响我们的运营结果。
 
除了我们为企业和个人销售保单外，辛辛那提再保险公司还对其他保险公司的保单进行再保险。这项业务是透过再保险中介人推销的，一般不是由推销我们保单的典型独立代理人提供。

某些事件或条件可能会削弱我们的代理为我们创造业务的愿望，以及我们的独立代理享有的竞争优势，包括：
•下调我们保险子公司的财务实力评级。我们相信，我们强大的保险商财务实力评级，特别是A.M.的A+(Superior)评级，对我们的标准市场财产意外伤害保险集团和该集团中的每一家子公司来说都是一个重要的竞争优势。有关我们的财务实力评级的额外讨论，请参阅项目1，我们的核心业务和我们的战略，财务实力。
•担心与我们做生意很困难或无利可图，认为我们的服务水平不再是市场上的显著特征，认为我们的产品不能满足我们代理商客户的需求，或认为我们的业务实践与代理商的商业模式不兼容。
•并购可能导致大量溢价集中在一家机构。
•延迟技术系统的开发、实施、性能和优势，以及增强功能或独立工程师认为我们的技术解决方案不符合他们的实际需求。

如果我们不能用能够产生足够和盈利的保费的机构来取代我们，那么营销我们产品的独立机构数量的减少、机构未能成功营销我们的产品或支付欠我们的金额、机构战略或业务的变化或机构选择减少他们对我们产品的书写都可能影响我们的运营结果。
 
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此外，投保人可能会选择竞争对手的产品，而不是我们自己的产品，因为它们在价格、条款和条件、承保范围或服务方面存在实际或感知上的差异。如果与我们做生意的独立机构的质量下降，也可能导致投保人通过不同的机构或渠道购买保险。消费者，特别是个人保险行业的消费者，可能会越来越多地选择从独立保险代理人以外的分销渠道购买保险，如直销。保险公司，尤其是直销公司增加广告投放，可能导致消费者改变购买习惯，完全绕过独立代理人。创新、新技术或不断变化的技术和/或购买趋势或消费者偏好可能会减少或消除对我们销售的产品的需要或需求。
 
我们保险子公司的信用评级或财务实力评级可能会被下调。
如果我们公司的一个或多个信用或债务评级被下调，可能会对我们的借款成本产生不利影响，或者限制我们获得资本的机会。财务实力评级反映了评级机构对我们的保险子公司的财务实力、经营业绩、战略地位和履行对投保人义务的能力的看法。我们的评级会受到定期审查，不能保证我们的评级不会改变。评级机构可能会改变或扩大他们的要求，或者可能会发现我们的保险子公司不再符合为当前评级建立的标准。如果我们的财产伤亡或人寿保险子公司财务实力评级被下调，我们的代理人可能会发现更难营销我们的产品，或者可能会选择强调其他运营商的产品。
 
由于灾难性、恐怖主义或流行病事件或风险集中，我们可能会经历异常高的损失。
在我们正常的业务过程中，无论是我们的保险业务还是再保险业务，我们都会为损失估计高度不确定的风险提供保险，特别是灾难性和恐怖主义事件。灾难可以是人为的，也可以是由自然灾害造成的。我们可能面临的人为灾难包括但不限于工业事故、恐怖袭击、社会动荡和骚乱。我们可能面临的自然灾害灾难事件包括但不限于飓风、龙卷风、风暴、强震、山体滑坡、冰雹、洪水、严冬天气和野火。由于这些事件的性质，我们无法准确预测灾难发生的频率或潜在代价。多位科学家和其他专家认为，气候条件的变化增加了世界某些地区此类自然灾害的不可预测性、频率和严重性，并给未来的趋势和风险敞口带来了额外的不确定性。我们无法预测气候条件变化可能对我们的运营结果产生的影响，也无法预测对气候变化担忧的任何法律、监管或社会回应可能如何影响我们的业务。此外，人为事件，如水力压裂，可能会造成地球运动的破坏或造成环境和/或健康危害。
 
灾难损失的程度是受事件影响地区的保险和再保险风险总额以及事件严重程度的函数。我们适当管理巨灾风险的能力在一定程度上取决于巨灾模型，而巨灾模型可能会受到不准确或不完整的数据、未来事件发生频率和严重程度的不确定性以及气候变化的不确定影响的影响。此外，随着时间的推移，这些模型会进行重新校准和更改，从而获得更多数据，并改变对当前或新出现的损失模式和条件的影响的看法。

根据这些模型，结合辛辛那提保险公司、辛辛那提再保险组合和辛辛那提全球保险公司直接承保的财产伤亡保险的影响，单一飓风事件的可能最大损失和估计包括以下金额，扣除通过放弃再保险可收回的金额和所得税，并包括估计恢复保费的影响：百年一遇事件的3.26亿美元和一年一次的4.59亿美元请参阅项目7，流动性和资本市场资源，2021年再保险计划，有关评估我们的风险缓解战略(包括我们放弃的再保险计划)时考虑的建模损失的讨论。
 
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我们销售保险和再保险的地理区域面临着无数的自然灾害，例如：
•墨西哥湾、东部、东南部和东北部沿海地区的飓风。
•许多地区发生地震，尤其是在新马德里断裂带、加利福尼亚州、西北部和西南部。
•中西部、南部、东南部、西南部和大西洋中部有龙卷风、大风和冰雹。
•野火。
•在全球范围内，如果发生严重的灾难性事件或恐怖袭击，我们可能会因辛辛那提再保险公司和辛辛那提全球业务而遭受重大损失。

在我们服务的地理区域发生恐怖袭击，可能会导致我们保单下的索赔比我们预期的要高得多。虽然我们的保单为我们服务的所有地区提供恐怖主义风险保险，但我们已经在地理上将我们的主要恐怖主义风险敞口确定为芝加哥、达拉斯、纽约、休斯顿、洛杉矶和华盛顿特区一线城市的风险。我们在亚特兰大、辛辛那提、克利夫兰、丹佛、明尼阿波利斯、凤凰城-梅萨、匹兹堡、圣路易斯和坦帕-圣彼得堡等危险性较小的二线城市拥有更多业务。彼得堡。我们将在我们的45个活跃州接触到小型合作公用事业公司、水务公司、燃料批发分销商、小型购物中心和小型学院，由于那里有大量的员工，我们在俄亥俄州费尔菲尔德的总部也是如此。此外，如果发生恐怖事件或疫情，我们的人寿保险子公司可能会受到不利影响，特别是如果疫情影响到广泛的人口，或影响整体经济。我们的协理健康计划是自筹资金的，也可能同样受到影响。
 
如果我们在一段时间内遭受的损失水平超过我们精算确定的预期，我们的经营结果将受到不利影响。此外，如果我们被要求在到期日之前或以不利的价格出售证券，以支付异常高的亏损和亏损费用，我们的财务状况可能会受到不利影响。如果一些保险公司或其他公司和其他投资者因为灾难性事件造成的异常高损失而需要在短时间内出售证券，那么证券定价可能就更不有利了。
 
我们的地理集中度将我们的业绩与某些州的商业、经济、环境和监管条件联系在一起。我们在45个州营销我们的标准市场财产意外伤害保险产品，但我们的业务集中在中西部和东南部。当我们的独立机构的客户在多个州有业务或物业时，我们在那些我们不积极营销保险的州也有敞口。
 
辛辛那提保险公司继续扩大其辛辛那提再保险承担业务，并为其配备了经验丰富的承保和分析人才，他们努力承担我们在数量和质量上都很了解的风险。书面业务包括在全球范围内为财产灾难和恐怖主义事件提供保险的条约。根据2021年1月1日生效的条约，辛辛那提再保险公司面临的最大损失来自自然灾害事件。这一风险敞口包括在最小边际基础上估计的可能最大损失，金额如下：百年一遇的活动可能损失1.16亿美元，250年一次的活动可能损失1.18亿美元。这些影响代表单一飓风事件，包括所得税、估计的恢复保费和适用的再保险转让的影响，包括任何假定的再保险退保，以及估计的恢复保费。它们基于应用保险研究Touchstone®7.0版巨灾模型中可能的最大损失估计值。边际基础反映了辛辛那提再保险组合和财产伤亡保险的多元化效应，这些再保险组合和财产伤亡保险是由两家辛辛那提保险公司直接承保的。忽略这两个组成部分提供的多样化影响，在独立的基础上，辛辛那提再保险公司可能的最大亏损估计包括以下金额：100年一次的事件为1.67亿美元，250年一次的事件为1.93亿美元。如果在这些条约的涵盖期间，发生大规模财产灾难或恐怖主义事件或单一极端事件的频率很高，我们的财政状况和行动结果可能会受到重大影响。

我们还在扩大辛辛那提全球(Cincinnati Global)，鉴于其经验丰富的承保人才，我们的全球专业保险商辛辛那提全球(Cincinnati Global)的保费主要针对美国和中国的国际财产敞口。截至2021年1月1日，辛辛那提环球公司给我们带来的最大损失来自自然灾害事件。这一风险敞口包括可能的最大经济损失和以下金额的估计：100年一次的活动可能损失4800万美元，250年一次的活动可能损失7700万美元。这些影响是独立的，代表着单一的飓风事件，包括所得税、适用的再保险转让和估计的恢复保费的影响。他们是
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基于应用保险研究试金石7.0版巨灾模型中可能的最大损失估计。如果在其保单承保期内发生重大财产灾难或恐怖主义事件或单一极端事件的频率较高，我们的财务状况和经营结果可能会受到重大影响。

此外，我们投资的公司可能会受到严重灾难性事件、恐怖袭击或流行病事件的严重影响，这些事件可能会影响我们的财务状况和运营结果。我们的再保险人可能会遭受重大损失，可能会危及他们支付我们让给他们的损失的能力。它还可能减少再保险的可用性。如果我们不能以合理的成本获得足够的保险，可能会限制我们在哪里开展业务，或者减少我们在某些领域可以开展的业务。如果一个州的其他运营商不能履行对投保人的义务，我们也可能面临国家担保和基金评估的风险。其他灾难或流行病事件也可能影响我们的运营，因为它会损坏我们的总部设施，伤害我们俄亥俄州费尔菲尔德总部的同事和访客，或者扰乱我们同事执行分配给他们的任务的能力。
 
新冠肺炎的爆发可能会造成异常高的损失。
2020年3月，新冠肺炎的爆发，也被称为新型冠状病毒SARS-CoV-2，被世界卫生组织认定为大流行。疫情在美国变得越来越普遍，包括在我们开展业务的市场。与许多财产伤亡保险行业的公司一样，我们的财产伤亡子公司在根据公司发布的商业财产保险单寻求保险的诉讼中被列为被告，这些诉讼涉及因新冠肺炎疫情而关闭或暂停业务造成的据称损失。我们业务面临的风险包括立法或法院裁决，将商业财产保险表格中的业务中断保险扩大到涵盖与新冠肺炎大流行相关的纯经济损失索赔。多个司法管辖区的立法措施和待决诉讼仍在进行中，我们不能保证在某些司法管辖区，我们不会受到不利立法或不利司法裁决的影响。这些行动寻求将覆盖范围扩大到超出我们为这些保单设定的条款和条件，包括不包含特定病毒排除的保单。因此，如果没有考虑承保，也没有收取保费，我们可能会被迫支付索赔。如果这些行动成功，这些索赔的总额可能会对我们的业务、财务状况、声誉、运营结果和现金流产生重大的不利影响。.

我们的净亏损和亏损调整费用是估计的，实际的净亏损可能更高。
根据现有信息，我们对新冠肺炎亏损和亏损调整费用的估计代表了截至2020年12月31日的最佳估计。这些估计是基于报道的索赔、政策层面的审查和最近的司法裁决。然而，有关承保范围、法律责任和再保险的假设仍在接受持续的司法审查，并可能受到政府进一步行动的影响。虽然我们相信，根据目前掌握的信息，截至2020年12月31日，我们的新冠肺炎净亏损准备金和亏损调整费用是足够的，但我们将继续密切关注报告的索赔、政府行动、司法裁决以及疫情造成的全球社会混乱和经济活动水平的变化，并将在获得新信息时调整我们对总亏损和净亏损的估计。影响我们对损失和损失调整费用的估计，或影响我们合理估计这些损失的能力的因素包括：疫情的持续时间和政府限制病毒传播的行动，这可能会产生额外的经济损失；最终将提交索赔或提起诉讼的投保人的数量；缺乏所谓投保索赔的损失证明；涉及保险业其他公司的类似诉讼中的司法裁决；州法律的不同以及迄今做出的相对较少裁决的判例法发展中的差异；诉讼趋势，包括投保人提出的不同法律理论；是否以及在多大程度上有任何不同的法律理论；在涉及保险业其他公司的类似诉讼中做出的裁决；州法律和发展中的判例法的差异；诉讼趋势，包括投保人提出的不同法律理论；是否以及在多大程度上有任何不同的法律理论。对新冠肺炎亏损准备金和亏损调整费用的这种调整可能会对我们的运营业绩、财务状况和现金流产生重大影响。

经济疲软可能导致保险费收入减少。
新冠肺炎的爆发可能会对经济活动产生不利影响，影响保险需求，或者由于自我孤立、旅行限制、业务限制等原因，导致我们的独立代理分销渠道严重中断。在大流行期间，美国境内的许多地区强制关闭了不被认为是必要的企业。目前尚不清楚这种强制关闭是否会再次实施，也不清楚这种关闭会持续多久。虽然我们的大多数员工都可以远程工作，但这些关闭影响了我们通过其销售产品和服务的代理商或他们的客户，这可能会导致保费收入大幅下降。为了支持保险消费者
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在这场大流行期间，我们销售产品的大多数州都发出了命令或要求，比如暂停保单取消或因不支付保费而不续签，容忍收取保费，免除逾期付款费用，以及延长投保人可能错过付款的期限。此类行动可能会导致保费收入延迟，扰乱现金流，并增加无法及时支付保费的投保人的信用风险。现金流和毛保费收入也可能受到风险敞口中期调整的影响，风险敞口是计算保费的基础，以反映新冠肺炎危机对投保人业务运营的经济影响。影响的数量或持续时间可能会对我们的业务、财务状况、运营结果或现金流产生不利影响。这种不利影响可能是实质性的。

我们适当承保和定价风险的能力以及日益激烈的竞争可能会对我们的业绩产生不利影响。
我们的财务状况、经营业绩和现金流取决于我们为各种风险承保和准确设定费率的能力。我们基于对业务类别、地理区域和其他标准内可能发生的亏损水平的假设来确定我们的定价。
 
要为我们的产品合理定价，我们必须收集、正确分析和使用数据，以便做出决策和采取适当行动；数据必须充足、可靠和可访问；我们需要制定适当的评级方法和公式；我们可能需要快速识别和应对趋势。我们可能会高估或低估损失成本趋势，或者这些趋势可能会意外改变，从而导致业务损失，因为风险定价高于竞争对手，或者收费费率太低，无法维持盈利。通胀趋势，尤其是超出历史常态的通胀趋势，可能会使确定适当定价变得更加困难。如果费率不准确，我们可能无法产生足够的保费来抵消损失和费用，或者我们可能在市场上没有竞争力。
 
如果我们承保业务的州拒绝允许我们认为为承保风险所必需的费率上调，我们设定适当费率的能力可能会受到阻碍。如果一个州不再允许我们使用我们认为可以预测亏损的因素，比如基于信用的因素，那么它也可能会阻碍我们设定适当利率的能力。多个州要求我们从强制性再保险基金购买再保险。如果国家没有足够的资金，这类再保险基金可能会给保险公司带来信用风险，在某些情况下，再保险基金的存在可能会影响保单的价格。这些和类似安排的影响可能会降低我们在任何给定时期的盈利能力，或者限制我们增长业务的能力。
 
保险业是周期性的，竞争激烈。保险业不时会经历长时间的激烈竞争，在此期间，吸引新业务、保留现有业务和保持盈利的难度加大。我们保险业务的竞争基于许多因素，包括：
•收取的保费的竞争力
•承运人、代理商、经纪人和投保人之间的关系
•承保和定价方法，使保险公司能够识别和灵活定价风险
•向代理人提供的补偿
•承销纪律
•保险条款和条件
•产品推向市场的速度
•产品和营销创新，包括广告
•技术能力与创新
•控制费用的能力
•A.M.Best等独立评级机构的财务实力评级是否充足
•向代理人和投保人提供的服务和工具的质量
•索赔满意度和声誉

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我们与美国、百慕大、欧洲和其他国际保险公司和再保险公司以及承保财团竞争，其中一些财团拥有比我们更多的财务、营销和管理资源。最近的行业整合，包括保险和其他金融服务公司之间的业务合并，导致了更大的竞争对手，拥有更多的财务资源。我们还与不断进入保险和再保险市场的新公司竞争。此外，资本市场参与者创造了替代产品，旨在与我们在辛辛那提和再保险销售的再保险产品竞争。竞争加剧可能会导致投保单减少、保险费率降低、保单条款和条件不太有利，这可能会降低我们的承保利润率，并对我们的运营业绩和财务状况产生实质性的不利影响。

如果我们的定价不正确，或者我们因为这些因素中的一个或多个而无法有效竞争，我们的保费收入可能会下降，我们的运营结果和财务状况可能会受到实质性的不利影响。大型竞争对手可能会通过瞄准某些产品线或压低市场价格来故意扰乱市场。
 
有关我们在保险市场的竞争地位的讨论，请参阅项目1，我们的细分市场中对我们的商业线路、个人线路、超额和剩余线路以及人寿保险部门的讨论。
 
我们的定价和资本模式可能存在缺陷。他说：
我们使用各种精算定价方法、预测性定价和承保模型、随机模型和/或预测技术来帮助我们了解业务、分析风险和估计未来趋势。这些技术和模型的输出被用来帮助我们做出承保、定价、再保险、准备金和资本决策，并帮助我们确定战略方向。这些模型包含许多假设，包括所用数据充足和准确的假设。它们还受到任何统计分析固有的不确定性和局限性的影响。实际结果可能与模拟产出有很大不同，导致我们的产品定价不正确，高估或低估储量，或不准确地预测模拟事件对我们结果的潜在影响。这可能会对我们全球业务的结果产生实质性的不利影响。
 
我们的损失准备金是我们最大的负债，它是基于估计的，可能不足以弥补我们的实际损失。
我们的合并财务报表是按照公认会计准则编制的。这些原则要求我们做出影响合并财务报表和附注中报告金额的估计和假设。实际结果可能与这些估计大不相同。有关我们用来编制财务报表的重要会计政策的讨论，与我们关键会计政策背后的方法、假设和估计相关的不确定性的实质性影响，以及用于确定我们的损失准备金的过程，请参阅综合财务报表第(8)项，附注1%，以及第(7)项，关键会计估计，财产意外保险损失和费用准备金以及人寿保险保单准备金。
 
我们最关键的会计估计是损失准备金。损失准备金是我们预计支付的索赔金额和我们为解决这些索赔而产生的费用。我们在财务报表中建立的损失准备金是对支付和管理已经发生的保险事件(包括尚未报告给我们的事件)所产生的索赔所需金额的估计。损失准备金是估计值，本质上是不确定的；它们不能也不能代表负债的确切衡量标准。通胀情景，特别是影响我们关键会计估计基础假设的历史规范或监管变化之外的情景，可能会使估计损失准备金变得更加困难。因此，我们过去期间的损失准备金可能被证明不足以弥补我们的实际损失和相关费用。这些估计的任何重大变化都会反映在我们在做出这些变化期间的运营结果中。增加我们的损失准备金会减少收益，而减少我们的损失准备金会增加收益。
 
不可预见的损失，我们无法预测的类型和规模，可能会出现。这些额外的损失可能是由于法律环境、法律法规、气候变化、灾难性事件、损失严重程度或频率的增加、环境索赔、大规模侵权或社会通胀等其他原因造成的。这样的未来损失可能是巨大的。通胀情况可能会导致索赔成本上升，特别是医疗索赔，从而影响储备充足率和我们的运营结果。

辛辛那提金融公司-2020 10-K-第39页

除了上述风险外，辛辛那提再保险准备金还受到不确定性的影响，因为再保险公司依赖于剥离公司的原始承保决定和索赔准备金做法。因此，我们面临的风险是，我们的分拆公司可能没有充分评估我们再保险的风险，放弃的保费可能不足以补偿我们承担的风险。此外，由事故发生至向再保险人申报损失或利益，以及最终解决或了结损失，一般需要较长的时间。辛辛那提环球(Cincinnati Global)也存在类似的风险，因为其业务的承销部分依赖承保人。

我们收购辛辛那提环球公司的预期收益可能无法实现。
我们位于伦敦的劳合社辛迪加318全球专业承销商辛辛那提全球(Cincinnati Global)于2019年2月28日被收购。我们不能保证交易的预期收益将在预期的时间框架内完全实现或完全实现，也不能保证与业务整合相关的成本或困难不会大于预期。这笔交易的成功在一定程度上将取决于我们能否通过收购辛辛那提环球公司实现预期的商机和增长前景。我们可能永远不会意识到这些商机和增长前景，我们的管理层可能会在试图整合运营时转移注意力。

辛辛那提环球的国际业务使我们受到额外的监管，并可能使我们面临额外的投资、政治和经济风险。
我们的国际业务可能会让我们面临许多额外的风险。这些风险包括价格管制、资本管制、货币兑换限制、所有权限制和其他限制性或反竞争的政府行为或要求，这些限制可能会对我们的业务和声誉产生不利影响。我们在美国以外(包括英国)的商业活动也可能受到政治和经济风险的影响，包括外币和信贷风险。此外，辛辛那提环球的业务将扩大我们提供的产品，并可能使我们面临额外的监管或其他风险。
此外，美国以外的商业活动将使我们受到更多国内和外国法律法规的约束，包括《反海外腐败法》、《英国行贿法》以及其他国家禁止向外国官员支付不当款项的类似法律。此外，英国的保险公司(包括管理代理人和伦敦劳合社的成员)受到Solvency II和英国监管制度的约束，该制度本身包括劳合社颁布的规则。尽管我们有旨在确保遵守这些法律和监管要求的政策和控制措施，但如果这些控制措施无效，员工或中介机构未能遵守适用的法律和法规，我们可能会受到民事和刑事处罚，我们的业务和声誉可能会受到不利影响。一些国家的法律和法规缺乏明确性，即使有当地的专业知识和有效的控制，也很难确定当地法律的确切要求和潜在的责任。在特定市场不遵守当地法律可能会导致重大责任，不仅会对我们在该市场的业务产生重大的负面影响，而且对我们的声誉也会产生重大的负面影响。

辛辛那提全球的业务活动每年都需要劳合社批准一份商业计划。尽管计划不会获得批准或受到限制，但没有风险。作为劳合社的管理代理和辛迪加，辛辛那提全球面临着各种风险和相关的不确定性，包括有义务维持劳合社的资金，以支持其承销活动，以及定期评估其资本、治理和金融业务的其他方面。

与英国退出欧盟有关的事态发展可能会对辛辛那提环球公司的业务产生不利影响。
英国退出欧盟(Brexit)的条款以及英国和欧盟未来的关系可能会影响经济状况，包括两国之间的贸易条件。英国退欧的最终影响是不确定的，将取决于英国为保留进入欧盟市场而达成的任何协议。英国退欧还可能导致法律上的不确定性，以及潜在的不同国家法律法规，因为英国将决定取代或复制哪些欧盟法律。英国退欧带来的这些或其他不利后果可能会对辛辛那提环球的运营和商机产生不利影响。

为了减轻英国退欧对通过劳合社承保的业务的潜在影响，该公司在比利时设立了一家保险公司子公司，意在通过该子公司承保欧洲经济区保险业务。目前还不确定劳合社提出的退欧应急计划会有多大效果。

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我们获得或收取再保险保护的能力可能会影响我们的业务、财务状况、经营结果或现金流。
我们购买财产伤亡和人寿再保险，是为了减轻流动性风险和收益波动风险，这些风险是由于灾难性事件或单一重大损失导致索赔严重程度或频率意外上升而造成的。再保险的可获得性、金额和成本取决于市场状况，可能会有很大差异。如果我们不能以可接受的条款和适当的金额获得再保险，我们的业务和财务状况可能会受到不利影响。
 
此外，我们对我们的再保险人也要承担信用风险。虽然我们购买再保险是为了管理我们的风险和损失敞口，但这种再保险并不履行我们在所投保的保单下的直接义务。即使我们不能收回我们认为根据我们的再保险合同有权获得的东西，我们仍将对我们的投保人承担责任。再保险公司可能会拒绝或不能赔偿我们让给他们的损失，或者他们可能会推迟付款。对于长尾索赔，我们的再保险人的信誉可能会在我们能够收回我们有权获得的金额之前发生变化。再保险人无力偿债、无能力或不愿根据其与我们的保险及附属公司的再保险协议条款付款，可能会对我们的财务状况、经营业绩或现金流产生重大不利影响。
 
有关选定的再保险交易的讨论，请参阅项目7，流动性和资本资源，2021年再保险让渡计划。
 
与投资或其他财务事项有关的风险

金融中断或长期的经济低迷可能会对我们的投资表现产生实质性的不利影响。
新冠肺炎的爆发导致最近金融市场出现重大混乱和波动，经济活动减少。许多公司都经历了不确定性和流动性减少。这些市场状况可能会导致我们的投资收入或我们拥有的证券价值下降。如果这些情况再次出现或导致长期的经济低迷，它们可能会对我们的财务状况、经营业绩或现金流产生不利影响。这种不利影响可能是实质性的。

我们实现业绩目标的能力可能会受到金融、信贷和资本市场或整体经济变化的影响。
我们将从投保人那里收到的保费和其他可用现金进行投资，以产生投资收入和资本增值，同时保持足够的流动性，以支付保险索赔和运营费用，偿还债务义务和支付股息。我们投资资产的价值是股东权益的重要组成部分，也被称为账面价值。投资资产估值的变化可能会显著影响每股账面价值的变化，这是管理层讨论和分析的执行摘要第7项中讨论的一个关键业绩目标。
 
对于债券等固定期限投资，在2020年底，债券占我们投资组合公允价值的58.2%，利率和债券价格之间的反向关系导致债券价值在加息期间下降。大幅提高一般利率水平可能会对我们的股东权益产生不利影响。
 
投资收益是我们收入和净收入的重要组成部分。增加投资收入和实现长期账面价值增长的能力受到我们无法控制的因素的影响，例如：通货膨胀、经济增长、利率、世界政治局势、法律法规的变化、流行病事件、恐怖主义袭击或威胁、影响我们行业其他公司或我们投资的行业的不利事件、导致信用紧缩的市场事件以及其他广泛的不可预测事件。这些事件可能会对整体经济造成不利影响，并可能导致我们的投资收入或我们拥有的证券价值下降。我们投资收入的大幅下降可能会对我们的净收入产生不利影响，从而对我们的股东权益以及我们的法定资本和盈余产生不利影响。有关与我们的投资相关的风险的更详细讨论，请参阅项目7A，关于市场风险的定量和定性披露。
 
辛辛那提金融公司-2020 10-K-第41页

我们已经发行了有保证最低回报的人寿保险合同，称为银行拥有的人寿保险合同(BOLIS)。博利投资资产必须符合集团合同持有人所在司法管辖区监管机构制定的某些标准。因此，投资销售可能需要遵守这些规定，可能需要记录损益。如果账户中的资产在到期或终止时少于负债，我们可能会遭受损失。
 
我们的投资业绩也可能会因为我们选择投资的投资类型、行业集团和/或个人证券而受到影响。与这些选择相关的市场价值变化可能会导致我们的财务状况或经营结果发生实质性变化。
 
截至2020年底，普通股持有量占我们投资组合的40.3%。影响全球或美国经济或股票市场的不利消息或事件可能会影响我们的净收入、账面价值和整体业绩，以及我们支付普通股股息的能力。有关我们投资活动的详细讨论，请参阅项目7，投资结果，以及项目7A，关于市场风险的定量和定性披露。
 
银行业或与我们有关系的银行的恶化可能会影响我们的经营业绩。如果我们获得短期信贷额度的银行被收购、倒闭或受到其他负面影响，我们维持或获得短期信贷额度的能力可能会受到影响。如果一家拥有指定机构的银行改变策略，我们可能会损失保费收入。如果对保险金融机构提出索赔，我们的董事和高管责任线的损失可能会增加。
 
信贷和市场状况的恶化也可能削弱我们进入信贷市场的能力，并可能影响现有或未来的贷款安排。
 
如果我们很大一部分商业保险公司的投保人(包括购买担保债券的投保人)受到明显或长期的经济低迷以及建筑业和相关行业低迷、信贷市场收紧和燃料成本上涨等事件的不利影响，我们的整体业绩可能会受到影响。这类事件可能会使投保人更难为新项目融资、完成项目或扩大业务，从而导致工资和销售额减少以及设备和车辆购买量减少导致保费下降。这些重大事件还可能导致索赔(包括担保索赔)增加，因为投保人无法获得必要的融资，以完成项目或在索赔过程中收取基础信贷额度。这样的经济下滑和事件可能会对我们风险集中的建筑业以及受经济下滑打击最严重的地理区域产生更大的影响。
 
不断恶化的经济状况也可能增加与向我们收取保费的独立代理欠下的金额相关的信用风险程度，并可能阻碍我们向再保险公司追回到期金额的能力。

我们作为一家没有直接业务的保险控股公司的地位，可能会影响我们未来支付股息的能力。
辛辛那提金融公司是一家控股公司，几乎所有的业务都是通过其子公司进行交易的。我们的主要资产是我们运营子公司的股票和我们的投资。因此，我们支付现金股息和长期债务利息的最终现金流取决于我们从运营子公司获得的股息和在母公司层面持有的投资赚取的收入。
 
从我们的主要保险子公司获得的股息受到俄亥俄州保险法的限制，俄亥俄州是我们的总部所在地。这些法律规定了最低偿付能力和流动性门槛和限制。2021年，在未经监管部门事先批准的情况下，可支付的最高股息不得超过上一日历年度法定资本和盈余的10%或法定净收入的100%，最高限额为截至上一日历年度末的法定未转让资本和盈余金额。超过这些限制的股息必须事先获得俄亥俄州保险部的批准才能支付。我们可能无法从我们的保险子公司获得股息，或者我们可能无法获得履行债务所需的股息，或者在不清算证券的情况下支付普通股股息。这可能会影响我们的财务状况。
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有关保险控股公司股利规定的讨论，请参阅合并财务报表附注9第1项和第8项。

一般风险因素

我们的业务有赖于我们的设施、系统和商务活动功能的不间断运行。
我们的业务取决于我们的员工执行必要业务职能的能力，例如处理新保单和续订保单以及处理索赔。我们越来越依赖技术和系统来高效、不间断地完成这些业务功能。我们无法使用总部设施来执行某些关键功能，或技术、电信或其他系统出现故障，或主要供应商提供的服务丢失或失败，都可能严重削弱我们及时履行此类功能的能力，或影响交易的准确性。如果持续或反复出现这种业务中断或系统故障，可能会导致我们编写和处理新的和续订业务、为我们的代理人和投保人提供服务、及时支付索赔、收取应收账款或执行其他必要业务职能的能力下降。如果我们的灾难恢复和业务连续性计划没有充分考虑、解决或扭转中断或故障的情况，这可能会对我们的运营业绩和财务状况造成实质性的不利影响。这种风险加剧了，因为我们大约64%的员工通常在我们位于俄亥俄州费尔菲尔德的总部工作。随着2020年居家行动的实施，我们迅速有效地将我们的大多数总部员工过渡到在家工作。
 
我们成功执行业务职能的能力还取决于聘用和留住合格员工。对高素质高管和其他关键员工的竞争发生在保险行业内部和来自其他行业的竞争。我们还必须有效地发展和管理员工，包括提供培训和资源。这样的工具和信息可以让他们有效地执行关键业务功能，并适应不断变化的业务需求。如果我们无法吸引和留住某些员工，或者如果我们无法提供足够的培训或资源，我们可能会限制我们战略计划和重要业务职能的成功执行。
 
行业惯例和法律法规的变化对我们业务的影响仍然不确定。
随着行业惯例和法律、司法、立法、监管、政治、社会和其他环境条件的变化，可能会出现与保险定价、索赔和承保范围相关的意想不到的问题。这些问题可能会对我们的业务产生不利影响，因为它们阻碍了我们获得足够的承保风险费率的能力，或者以其他方式将承保范围扩大到超出我们的承保意图，通过增加索赔的数量或规模，通过改变我们关键会计估计的假设，或者通过增加对投保人的责任而不是合同义务。在某些情况下，不可预见的新出现的和潜在的索赔和承保问题以及法院裁决或立法变化可能要到我们签发了可能受到这些变化影响的保险单之后才会变得明显。因此，我们的保险合约的全部责任范围可能在保单发出后多年才能知悉，而我们的定价和准备金估计亦可能不能准确反映其影响。
 
我们被要求采用由公认的权威机构发布的新的或修订的会计准则，包括财务会计准则委员会(FASB)和美国证券交易委员会(SEC)。未来需要采取的变化可能会改变我们目前采用的会计处理方式，并可能对我们的经营业绩、财务状况或现金流产生重大不利影响。
 
我们的投资收入受益于市政债券利息和股权证券股息收入的税率优惠。这些证券的市场估值也受益于现行税法的税收优惠方面，影响了我们投资组合的价值，也影响了股东权益。未来税法的变化可能会对我们的运营结果和财务状况产生实质性的不利影响。
 
NAIC、州保险监管机构和州议会立法者不断重新审查监管保险公司和保险控股公司的现有法律法规，特别是修改法定会计原则，解释与产品形式和定价方法相关的现有法律法规，以及制定影响我们业务中各种金融和非金融组成部分的新法律法规。任何拟议的或未来的立法、法规或NAIC倡议，如果被采纳，可能会比目前的法规要求更严格地限制我们开展业务的能力，或者可能导致
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更高的销售成本。在为我们的产品定价和承保时，损失或严重限制了特定变量(如信用)的使用，可能会导致未来的无利可图和成本增加。
 
联邦法律和法规以及国际法律和法规的影响，包括那些在金融和信贷危机后可能颁布的法律和法规，可能会对我们的业务产生不利影响，可能包括从以州为基础的监管体系转变为联邦监管体系，废除麦卡伦·弗格森法案(McCarran Ferguson Act)，和/或根据多德-弗兰克法案(Dodd-Frank Act)采取措施，设立联邦保险办公室(Federal Insurance Office)，并规定确定非银行金融公司存在系统性风险，因此应该受到联邦储备委员会(Federal Reserve Board)的加强监管。目前还不清楚这个联邦办公室将如何与NAIC和州保险监管机构协调和互动。采用或实施这些措施中的任何一项都可能限制我们经营保险业务、管理公司事务或增加经营成本的能力。
 
这些变化的影响可能会对我们的运营结果产生不利影响。有关我们的准备金做法的讨论，请参阅第7项，关键会计估计，财产意外伤害保险损失和损失费用准备金和人寿保险保单准备金。
 
管理技术计划和满足数据安全要求是重大的挑战。
虽然技术可以简化许多业务流程并最终降低运营成本，但技术计划带来短期成本，而且还存在实施和运营风险。此外，我们可能对最终产品的有效性和用户接受度有不准确的费用预测、实施时间表或预期。随着时间的推移，这些问题可能会升级。如果我们无法找到并留住拥有关键技术知识的员工，我们开发和部署关键技术解决方案的能力可能会受到阻碍。
 
我们必须收集、使用和持有与我们有关系的个人和企业的数据。数据安全面临的威胁，包括未经授权的访问和网络攻击，迅速出现和变化，使我们面临额外的保护或补救成本，并与保护我们的数据以符合客户预期以及法律和监管要求的时间限制相竞争。
 
虽然我们采取了商业上合理的措施来保护我们的系统和数据的安全，但我们很难或不可能防御不断变化的技术以及犯罪和国家支持的网络犯罪和网络威胁带来的所有风险。网络罪犯和恐怖分子的日益复杂使得跟上新的威胁变得困难，并可能导致入侵。修补和其他保护现有系统和服务器的措施可能不够充分，尤其是在即将退役的系统上。我们的美国、离岸和云供应商采用的控制措施可能会被证明是不够的。我们也可能会遇到联营公司或其他内部来源故意或疏忽的行为造成的违规行为。由于我们或他们无法控制的情况，例如灾难性事件、电源异常或停机、自然灾害、网络故障以及病毒、勒索软件和恶意软件，我们的系统和我们的第三方供应商的系统可能会变得容易损坏或中断。
 
违反我们的安全或供应商的安全，导致未经授权访问我们的数据，可能会使我们面临与我们的日常运营相关的中断或挑战，以及数据丢失、诉讼、损害、罚款和处罚、合规成本大幅增加和声誉损害。
 
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I泰姆 1B中国发布了一些悬而未决的员工评论。
无
 
I泰姆2.香港地产有限公司(Properties)
辛辛那提金融公司拥有我们位于俄亥俄州费尔菲尔德102英亩土地上的总部大楼。这座摩天大楼的总占地面积为1,508,200平方英尺。截至2020年12月31日，包括土地在内的财产在我们的财务报表中记录为1.33亿美元，并被归类为土地、建筑和设备净额，供公司使用。关联方John J.&Thomas R.Schiff&Co.Inc.占地8034平方英尺(不到1%)。此属性用于合并财务报表和附注中描述的操作。

辛辛那提金融公司拥有位于我们总部物业西北角的Gilmore Pointe。这座四层楼高的建筑约有103,000平方英尺的可用空间。截至2020年12月31日，该财产在财务报表中记录为500万美元，并被归类为其他投资资产中的投资性财产，净额。截至2020年12月31日，非关联租户占比86%，辛辛那提金融关联企业占比14%。

辛辛那提保险公司拥有用于多项业务的CFC Winton Center，总面积约为48,000平方英尺，距离我们的总部约6英里。截至2020年12月31日，包括土地在内的财产在我们的财务报表中记录为800万美元，并被归类为土地、建筑和设备净额，供公司使用。

我们租用位于英国伦敦的办公场所，用于辛辛那提全球业务。我们还在美国各地租赁办公场所，以支持我们的保险业务。
 
I泰姆3.提起更多法律诉讼
该公司或我们的任何子公司都不参与任何据信是实质性的诉讼，而不是与我们的业务性质相关的普通的、例行公事的诉讼。
 
I泰姆4.披露更多煤矿安全信息
本项目不适用于本公司。
 

辛辛那提金融公司-2020 10-K-第45页

第二部分
I泰姆5.登记人普通股市场、相关股东事项及
*购买股票证券
截至2020年12月31日，辛辛那提金融公司约有18.3万名登记在册的股东。虽然大约有13,500名股东登记在册，但大多数股东都是实益所有者，他们的股份由经纪商和机构账户以“街头名义”持有。我们相信我们的许多独立代理代表和我们子公司的5266名员工中的大多数人拥有公司的普通股。我们的普通股在纳斯达克以CINF的代码交易。

累计总回报
如下图所示，假设所有股息进行再投资，2015年12月31日进行的百美元投资的五年总回报率为辛辛那提金融公司普通股的70.5%，相比之下，标准普尔综合1,500财险指数和标准普尔500指数的五年总回报率分别为77.5%和103.0。
 
下图描绘了2015年12月31日投资于股票或指数的100美元，包括股息的再投资。所示年份分别代表截至12月31日的每个财年。
 
五年累计总收益的比较
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/20286/000002028621000013/cinf-20201231_g1.jpg
标准普尔500指数(S&P500 Index)包括美国经济各行业500家领先公司的代表性样本。截至2020年底，标准普尔综合1500财产和意外伤害保险指数(S&P Composite 1500 Property&Casualty Insurance Index)包括28家中国公司。

辛辛那提金融公司-2020 10-K-第46页

股票证券的发行和购买
以下汇总了截至2020年12月31日根据我们的股权补偿计划授权发行的证券：
计划类别须提供的证券数目
在行使以下权力时发出
未完成的选项，
认股权证和权利在
2020年12月31日		加权平均锻炼
未偿还价格
期权、认股权证及权利		剩余证券数量
在以下条件下可供将来发行
股权补偿计划(不包括
(A)栏所反映的证券)
2020年12月31日
 (a)(b)(c)
股权补偿计划
经证券持有人认可		3,601,343 $72.55 7,078,200 
股权薪酬计划不
经证券持有人认可		— — — 
*总计3,601,343 $72.55 7,078,200 
 
未来可供发行的证券数量包括：根据辛辛那提金融公司2016年股票补偿计划(2016计划)可供发行的6727,521股，根据辛辛那提金融公司2012年股票补偿计划(2012计划)可供发行的78,709股，以及根据2018年董事股票计划可供发行的271,970股。未来可供发行的剩余证券数量假设基于业绩的奖励将发行的证券数量是在目标业绩水平上发行的。2016年计划和2012年计划都允许发行股票期权、基于服务或基于业绩的限制性股票单位、股票增值权或其他基于股权的授予。2016年和2012年计划授予的股票期权以外的奖励，按计划计算，实际发行的普通股每1股，奖励3股。有关根据我们的股权补偿计划给予的以股份为基础的联营薪酬的其他资料载于综合财务报表附注17第8项。

我们在第7项，流动性和资本资源中讨论了影响我们支付现金股息和回购股票能力的因素。对我们的保险子公司可以向母公司支付股息的监管限制在合并财务报表附注9第(8)项中进行了讨论。

以下是根据我们的回购计划购买的股票摘要：
期间总数
的股份
购得		平均值
支付的价格
每股		股份总数
作为以下项目的一部分购买
公开宣布
计划或计划		最大数量
可能还会有的股票
根据
计划或计划
2020年10月1日至31日— — — 12,376,785 
2020年11月1日至30日— — — 12,376,785 
2020年12月1日至31日50,000 $81.15 50,000 12,326,785 
总计50,000 81.15 50,000  
 
在2020年期间，我们没有出售任何没有根据证券法注册的股票。我们的回购计划没有到期日。我们的回购计划于2018年1月26日扩大了1500万股。截至2020年12月31日，根据我们的计划，我们有12,326,785股可供购买。

辛辛那提金融公司-2020 10-K-第47页

I泰姆6、统计精选金融数据
(单位为百万，但每股数据和已发行股份除外，单位为千)截至十二月三十一日止的年度，
 20202019201820172016
合并损益表数据     
赚取的保费$5,980 $5,604 $5,170 $4,954 $4,710 
扣除费用后的投资收益670 646 619 609 595 
投资损益，净额**865 1,650 (402)148 124 
总收入7,536 7,924 5,407 5,732 5,449 
净收入1,216 1,997 287 1,045 591 
每股普通股净收入： 
基本信息$7.55 $12.24 $1.76 $6.36 $3.59 
稀释7.49 12.10 1.75 6.29 3.55 
普通股每股现金股息：
普通申报2.40 2.24 2.12 2.00 1.92 
普通工资2.36 2.21 2.09 1.98 1.90 
特殊申报和支付— — — 0.50 — 
稀释加权平均股份162.4 165.1 164.5 166.0 166.5 
合并资产负债表数据
总投资$21,542 $19,746 $16,732 $17,051 $15,500 
未实现投资组合净收益5,955 4,761 2,598 3,540 2,625 
递延保单收购成本805 774 738 670 637 
总资产27,542 25,408 21,935 21,843 20,386 
毛损和亏损费用准备金6,746 6,147 5,707 5,273 5,085 
人寿保险和投资合同准备金2,915 2,835 2,779 2,729 2,671 
长期债务788 788 788 787 787 
股东权益10,789 9,864 7,833 8,243 7,060 
每股账面价值67.04 60.55 48.10 50.29 42.95 
流通股160,941 162,918 162,843 163,899 164,387 
价值创造比14.7 %30.5 %(0.1)%22.9 %14.5 %
合并财产伤亡行动数据
赚取的保费$5,691 $5,334 $4,920 $4,722 $4,482 
未赚取的保费2,959 2,787 2,515 2,403 2,306 
毛损和亏损费用准备金6,677 6,088 5,646 5,219 5,035 
扣除费用后的投资收益431 419 401 392 384 
损失和损失费用比率67.4 %62.8 %65.5 %66.4 %63.8 %
承保费用比率30.7 31.0 30.9 31.1 31.0 
合并比率98.1 %93.8 %96.4 %97.5 %94.8 %
 
*合理的投资损益是我们长期财务业绩不可或缺的一部分，但我们在投资出售时机方面的实质性酌处权可能会导致这一价值大幅波动。此外，适用的会计准则要求我们确认权益证券公允价值的变化和嵌入衍生品的变化的损益，而不是实际实现这些损益。我们在项目7，投资结果中讨论了过去三年的投资损益。

辛辛那提金融公司-2020 10-K-第48页

I泰姆7、公司管理层对财务状况和财务状况的讨论和分析
经营成果
引言
管理层讨论和分析的目的是了解辛辛那提金融公司的综合经营结果和财务状况。我们管理层的讨论和分析应与第6项“财务数据选编”和第8项“合并财务报表及相关附注”一并阅读。除非另有说明，否则我们将在稀释的基础上公布每股数据，调整所有股票拆分和股票股息的金额。
 
我们首先对我们的运营结果进行执行摘要，然后是其他亮点，概述我们的战略，对未来业绩的展望，以及关于关键财务会计估计的细节。在几种情况下，我们可以参考估计的行业数据，以便我们可以在整个保险业的背景下提供有关我们表现的信息。除非另有说明，否则行业数据由保险业领先的统计、分析和财务实力评级机构A.M.B.Best编制。来自A.M.Best的信息是在美国保险公司监管的法定会计基础上提供的。当我们在可比的法定会计基础上提供我们的结果时，我们会这样贴上标签；所有其他公司数据都是按照美利坚合众国(GAAP)普遍接受的会计原则列报的。

通过辛辛那提保险公司(Cincinnati Insurance Company)，辛辛那提金融公司(Cincinnati Financial Corporation)在大约2000家美国股票和相互保险集团中，根据2020年前9个月的净保费收入，成为美国最大的25家财产意外伤害保险公司之一。我们通过在45个州精选的独立保险机构集团营销我们的保险产品，如项目1，我们的业务和我们的战略中所讨论的那样。
 
美国经济、保险业和我们的公司继续面临许多挑战。我们的长远眼光使我们能够应对眼前的挑战，同时也专注于使公司在所有市场周期中获得成功的最有利地位的重大决策。我们相信，这一前瞻性观点始终有利于我们的股东、代理人、投保人和合伙人。
 
为了衡量我们的进展，我们定义了一个价值创造指标，我们认为该指标反映了我们保险业务的贡献、我们投资战略的成功程度以及我们对向股东支付现金股息的重视程度。我们将这一指标称为我们的价值创造比率(VCR)，它由两个主要组成部分组成：(1)我们每股账面价值的增长率加上*(2)每股宣布的股息与每股期初账面价值的比率。这一措施旨在全面考虑每股账面价值的变化，在每股账面价值进行了初步调整的情况下，例如在采用会计准则更新并产生会计变更累积影响的情况下，使用最初报告的每股账面价值。
 
辛辛那提金融公司-2020 10-K-第49页

执行摘要
我们的价值创造比率，如上所述，是我们的主要业绩目标。VCR走势如下表所示。
一
年		三年制
平均百分比		五年期
平均百分比
价值创造比率：   
截至2020年12月31日14.7 %15.0 %16.5 %
截至2019年12月31日30.5 17.8 14.2 
截至2018年12月31日(0.1)12.4 10.7 
 
未来五年，我们的目标是每年创造价值的比率平均在10%至13%之间。2020年上半年，我们的业绩为14.7%，超过了该区间的高端。在截至2020年12月的三年和五年期间，我们也都超过了高端。

下表按百分比显示了我们的价值创造比率的主要组成部分。对各组成部分的分析有助于理解我们的财务表现。我们的财务业绩将在下面的公司财务亮点部分进一步分析。
 截至十二月三十一日止的年度，2020-20192019-2018
 202020192018PT.变化PT.变化
价值创造比主要组成部分：   
扣除投资收益前的净收益5.5 %8.9 %7.4 %(3.4)1.5 
固定期限证券、已实现收益和未实现收益的变动3.0 5.5 (3.2)(2.5)8.7 
股权证券、投资收益的变化7.5 16.6 (3.8)(9.1)20.4 
其他(1.3)(0.5)(0.5)(0.8)0.0 
价值创造比14.7 %30.5 %(0.1)%(15.8)30.6 
 
与2019年相比，2020年的价值创造比下降了15.8个百分点，主要是因为我们的投资组合估值不太有利，如上表所示。与2018年相比，2019年的增长主要是由于我们投资组合的估值更高。2019年的经营业绩对VCR的贡献高于2018年，尽管2018年比率中某些非经常性项目的贡献为0.7%，包括各种税务会计方法变化的影响。

我们相信我们的价值创造比率是一个有用的衡量标准。下表显示了录像机的计算结果。
(美元为每股)截至十二月三十一日止的年度，
 202020192018
价值创造比率：   
期末账面价值*$67.04 $60.55 $48.10 
减去期初账面价值60.55 48.10 50.29 
账面价值变动6.49 12.45 (2.19)
向股东宣布的股息2.40 2.24 2.12 
总价值创造$8.89 $14.69 $(0.07)
账面价值变动的价值创造比率**10.7 %25.9 %(4.3)%
宣布给股东的股息创造价值比率*4.0 4.6 4.2 
价值创造比14.7 %30.5 %(0.1)%
*每股账面价值的计算方法是将期末总股东权益除以期末流通股
**账面价值变化除以年初账面价值
*向股东宣布的股息除以年初账面价值
 
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当着眼于我们的长期目标时，我们发现我们的价值创造比率有三个主要的业绩驱动因素：
•保费增长-我们相信，在任何五年期间，我们的代理关系和计划都可能导致财产伤亡书面保费增长率超过行业平均水平。在2016年至2020年的五年期间，我们净投保保费的复合年增长率为6.1%，超过了财产伤亡保险业4.6%的估计增长率。该行业的增长率不包括其抵押贷款和金融担保业务。
•合并比率-我们相信，我们的承保理念和举措可以推动业绩，以实现我们的全球承保盈利目标，即在任何五年内持续平均在95%至100%的范围内实现GAAP综合比率。在2016年至2020年的五年期间，我们的GAAP综合比率平均为96.1%，接近业绩目标区间更有利的一端。综合财产意外伤害保险结果中讨论了以合并比率衡量的业绩。在2016年至2020年的五年期间，我们的法定综合比率平均为95.6%，相比之下，财产和伤亡行业的估计综合比率为100.6。该行业的比率再次不包括其抵押贷款和金融担保业务。
•投资贡献-我们相信我们的投资理念和举措可以推动投资收入增长，并在五年内带来超过标准普尔500指数五年总回报的股票投资组合的总回报。
◦在2016年至2020年的五年期间，投资收入在税前基础上的复合年增长率为3.2%。
◦在截至2020年12月31日的五年中，我们的股票投资组合复合年总回报率为15.9%，而该指数的复合年总回报率为15.2%。我们的股票投资组合青睐市值较大、高质量、股息增长较快、略有价值导向的股票。2020年上半年，我们的股票投资组合总回报率为14.7%，而指数为18.4%。
 
董事会承诺通过现金分红和股份回购授权直接回报股东。到2020年，该公司已经连续60年提高了年度现金股息率，我们认为只有7家其他美国上市公司能与这一纪录相媲美。除了定期分红，雄厚的资本和出色的公司业绩提供了进一步奖励股东的机会，包括2017年12月支付的特别股息。董事会定期评估与股息相关的决策中的相关因素，2020年增加定期股息反映了人们对我们强大的资本、流动性和财务灵活性的信心，以及我们在增加保险费收入的同时改善收益表现的举措取得的进展。我们在《流动性和资本资源》一书中更详细地讨论了我们的财务状况。
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企业财务亮点
除了执行摘要中的价值创造比率讨论和分析外，我们还将在以下部分进一步分析我们的财务业绩。
 
资产负债表数据
(百万美元，共享数据除外)十二月三十一号，十二月三十一号，
 20202019
总投资$21,542 $19,746 
总资产27,542 25,408 
短期债务54 39 
长期债务788 788 
股东权益10,789 9,864 
每股账面价值67.04 60.55 
债务与总资本之比7.2 %7.7 %
 
2020年，按公允价值计算，总投资增长了9%，我们证券投资组合估值的增加，使其成本基础增加了4%。进入2021年，我们相信投资组合将继续保持良好的多元化，并处于承受短期波动的有利地位。我们将在项目1，投资部分中讨论我们的主要投资战略，并在投资结果中讨论该部分的结果。银行总资产增长8%。股东权益增加了9%，每股账面价值增加了11%，原因在前面的执行摘要中讨论过。
 
与2019年相比，2020年我们的债务增加了1500万美元。截至2020年底，我们的债务与总资本(债务加股东权益)的7.2%的比率比上年下降了0.5个百分点。
 
损益表和每股数据
(单位为百万，每股数据除外)截至十二月三十一日止的年度，2020-20192019-2018
 202020192018更改%更改%
赚取的保费$5,980 $5,604 $5,170 7 8 
投资收益，扣除费用(税前)670 646 619 4 4 
投资损益净额(税前)865 1,650 (402)(48)尼姆
总收入7,536 7,924 5,407 (5)47 
净收入1,216 1,997 287 (39)596 
综合收益1,537 2,423 24 (37)尼姆
每股净收益-稀释后7.49 12.10 1.75 (38)591 
宣布的每股现金股息2.40 2.24 2.12 7 6 
稀释加权平均流通股162.4 165.1 164.5 (2)0 
 
与2019年相比，2020年净收入减少了7.81亿美元，降幅为39%，其中2020年税后净投资收益减少了6.2亿美元。2020年净收入的主要减少还包括税后财产和意外伤害承保收入减少1.75亿美元，如下所述，税后投资收入增加2100万美元，部分抵消了这一减少。我们主要投资业务的业绩将在投资业绩中进一步讨论。2018年的净收入包括来自某些其他非经常性项目的5600万美元收益，主要是综合财务报表附注11第8项披露的各种税务会计方法变化的影响。

在2020年的大部分时间里，被世界卫生组织(WHO)确认为大流行的新型冠状病毒(SARS-CoV-2，简称新冠肺炎)给我们经营的地方造成了重大的经济影响，包括许多企业暂时关闭，以及由于原地避难、呆在家里和其他政府行动导致消费者支出减少。这些订单以及围绕新冠肺炎的不确定性对金融市场产生了广泛影响，并造成了重大的市场混乱和波动。
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随着疫情的蔓延，管理层经常与董事会会面，讨论一些问题，比如我们如何应对，优先考虑我们同事、代理人和投保人的健康和安全。讨论还包括近期和长期的财务影响。随着居家命令的颁布，我们迅速而有效地将大多数总部员工过渡到在家工作。我们提供了维持业务运营所需的技术，因为员工继续撰写和收取保险费，回应索赔并履行其他运营职能。他们加入了我们已经在家工作的现场同事的行列，为代理人和投保人提供出色的服务。到2020年底，我们几乎所有的员工都继续在家工作。

新冠肺炎疫情减缓了我们2020年保费收入的增长，包括新业务的书面保费。按部门划分的保费增长将在下面的财务业绩中讨论。对于未来时期，如果保单保费的基础(如我们承保的企业的销售额和工资总额)因大流行和经济疲软而下降，续订保费或新业务保费金额可能会进一步下降。此外，过去或未来政府下令采取的行动(包括暂停或推迟支付与我们的保单相关的保费)的最终影响是不确定的，可能会进一步对保费增长产生不利影响。

2020年，与大流行相关的损失和费用总计8500万美元。总数包括3000万美元的商业中断索赔辩护法律费用，1900万美元的辛辛那提再保险公司®辛辛那提全球承保有限公司亏损1200万美元。SM(辛辛那提全球)损失，800万美元与无法收回的保费相关的信贷损失，1600万美元用于个人汽车保单的居家投保人信贷。

在估计业务中断法律费用准备金时使用的因素包括：与针对该公司提起的此类诉讼的辩护相关的律师费估计；此类案件的诉讼趋势，包括对修改后的和重新辩护的案件以及上诉案件的回应；以及针对该公司和其他保险公司的案件中司法裁决的趋势。

辛辛那提再保险公司大约一半的损失是与为大流行相关业务中断提供肯定保险的公司签订的再保险条约估计的份额，其余大部分是涉及专业责任的条约的估计份额。辛辛那提全球公司的大部分损失是其因业务中断而承担的潜在损失份额，该公司为具有定制保单条款和条件的大风险投保。

我们的大多数商业财产保单都是为了排除商业中断索赔的承保范围，除非有直接的实物损失或财产损坏。出于这个原因，在我们积极开展业务的州，我们的大多数标准市场商业地产政策都不包含特定的病毒排除。

我们保险业务的亏损经历受到许多因素的影响，如关键会计估计、财产意外伤害保险损失和损失费用准备金中所讨论的那样。由于影响某些保险损失敞口的各种因素，例如车辆行驶里程减少或企业销售和工资减少，未来的损失可能会减少，在某些情况下，保费通常会相应减少。此外，可能会有损失或法律费用增加或以其他方式发生，与我们承保的业务的销售额或工资总额的变化无关。

与2018年相比，2019年的净收入增加了1.710美元，主要是由于2019年税后净投资收益增加了16.21亿美元，税后财产伤亡保险收入增加了1.22亿美元。

正如在投资业绩中讨论的那样，我们报告了2020年的净投资收益，主要是由于仍持有的股权证券的公允价值净有利变化8.41亿美元。2019年，我们报告了净投资收益，其中包括仍持有的股权证券公允价值净有利变化带来的16.26亿美元。2018年，我们报告了净投资亏损，主要是由于股权证券公允价值的不利变化，尽管我们继续持有这些证券。
 
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来自保险运营部门的贡献：
(百万美元)截至十二月三十一日止的年度，2020-20192019-2018
202020192018更改%更改%
合并财产伤亡数据：
净书面保费$5,864 $5,516 $5,030 6 10 
赚取的保费5,691 5,334 4,920 7 8 
承保利润119 341 186 (65)83 
                PT.变化PT.变化
GAAP合并比率98.1 %93.8 %96.4 %4.3 (2.6)
法定合并比率96.7 93.4 96.0 3.3 (2.6)
法定盈余的书面保费1.0 1.0 1.0 0.0 0.0 
 
2020年，财产伤亡净保费增长6%，赚取保费增长7%，反映了平均续订价格上涨和保费增长举措。2020年净保费增速放缓，比2019年回落4个百分点，反映了新冠肺炎疫情及相关经济影响。2019年的增长率包括辛辛那提全球(Cincinnati Global)3个百分点的贡献。商业航线、个人航线以及超额和剩余航线保险结果中分别讨论了趋势和相关因素。
 
我们于2019年2月28日完成了收购辛辛那提全球公司(Cincinnati Global)的交易，辛辛那提全球公司是劳合社辛迪加318的一家总部位于伦敦的全球专业承销商。我们预计这笔交易将有助于未来的收益和账面价值增长，因为我们相信，它应该会提供机会，支持我们的独立机构在新的地理位置和业务线上产生的业务。

我们的财产意外伤害保险业务在截至2020年的三年中每年都产生了承保利润。与2019年相比，2020年减少了2.22亿美元，其中巨灾事件损失增加了3.7亿美元，巨灾损失前几年的净有利储量开发收益减少了1.21亿美元。与2018年相比，2019年约1.55亿美元的改善包括自然灾害事件损失减少2500万美元，以及在巨灾损失之前的事故年份从净有利储量开发中受益6900万美元。
 
我们主要通过综合比率来衡量财产伤亡保险的盈利能力。我们的综合比率衡量的是每赚得的保费美元用于保险索赔的百分比加上与我们的财产伤亡运营相关的所有费用，所有这些都是在税前的基础上计算的。较低的比率意味着更有利的结果和更好的基础业绩。比率低于100%代表承保利润。提高我们合并比率的举措在项目1，我们的业务和我们的战略，战略举措中进行了讨论。2020年、2019年和2018年，前几个事故年发生的索赔准备金的有利发展帮助抵消了其他发生的损失和损失费用。储备开发在财产伤亡损失和损失费用、义务和储备中有进一步的讨论。天气相关灾难的损失是影响综合比率的另一个重要项目，并与我们财产伤亡业务和相关部门的财务业绩中的其他因素一起讨论。
 
我们的人寿保险部门报告2020年利润为1100万美元，2019年为100万美元。我们将在“人寿保险结果”中讨论这一部分的结果。这一部门的大部分投资收入包括在我们的投资部门业绩中。除了投资收益，人寿保险投资组合的投资收益也包括在我们的投资部门的业绩中。
 
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战略计划概述
管理层一直在努力确定一种能够带来长期成功的战略，并得到董事会成员的同意。我们的战略旨在使我们在适当管理风险的同时，在我们所瞄准的市场上成功竞争。我们在项目1，我们的客户业务和我们的客户战略中讨论了我们长期的、经过验证的战略。我们相信，成功实施支持我们战略的计划将帮助我们更好地服务我们的代理客户，减少我们财务业绩的波动性，同时我们还可以长期增长收益和账面价值，成功地驾驭具有挑战性的经济、市场或行业定价周期。
•管理保险盈利能力-实施这些举措旨在增强承保专业知识，从而提高我们管理业务的能力，同时提高效率。更高的利润率可以来自更多的信息，以及对表现不佳的产品线采取更集中的行动，再加上我们正在通过使用技术和分析来扩大定价能力。除了提高公司效率，改进内部流程还支持代表我们的独立机构通过允许它们更快地为客户服务并更有效地管理机构费用来实现盈利增长的能力。
•推动保费增长-实施这些举措的目的是通过我们指定的独立机构进一步渗透到我们服务的每个市场。针对特定市场机会的策略，以及服务改进，可以帮助我们的代理商成长并增加我们在其业务中的份额。优质增长举措还包括辛辛那提再保险公司和辛辛那提全球公司的扩张。多样化的增长也可能降低与天气相关的灾难造成的损失的可变性。

有关受我们战略举措影响的近几年财务业绩的详细讨论见下文“财务业绩、流动性和资本资源”。

影响我们未来业绩的因素
我们对未来五年能够创造的股东价值的看法在很大程度上取决于三个假设--每个假设都高度依赖于外部环境。首先，我们预计我们的财产伤亡保险平均价格将与我们的损失成本趋势成正比或超过我们的损失成本趋势。第二，我们假设经济能够保持长期增长轨道。第三，我们假设我们的有价证券的估值将根据历史趋势在一个典型的范围内随着时间的推移而变化。如果这些假设被证明是不准确的，即使我们实现了我们的战略目标，我们也可能无法实现我们的业绩目标。
 
其他可能影响我们实现目标能力的因素包括：
•我们预计保险市场将保持竞争力，这可能会导致运营商采取他们认为可能导致规模经济、市场份额增加或改善竞争态势的战略。
•我们预计，随着代理机构的持续整合，独立的保险代理制度将保持强大。如果近期保险市场疲软状况重现，将给保险机构带来额外风险。
•保险市场定价疲软的回归可能会在未来一段时间内对增长率和赚取的保费水平产生重大影响。如果经济步履蹒跚，我们的财产伤亡部分可能会经历低保费增长或没有保费增长。保费增长也可能滞后，因为我们的一些增长举措需要更多时间才能实现其全部贡献。此外，包括通胀在内的经济因素可能会增加我们与医疗、诉讼和建筑相关的索赔和和解费用。
•近年来，金融市场继续表现出波动性，一些人预测，由于政府政策变化、新兴国家经济体面临的增长挑战或其他可能影响美国经济和市场的地缘政治事件等影响，未来将出现更多动荡。如果金融市场暂时下跌(这可能是典型的市场波动模式的一部分)，我们的价值创造比率中相关的账面价值部分也可能出现疲软或负面的业绩。

我们在项目1A中讨论风险因素，我们的业务面临的许多潜在风险，以及我们实现定性和定量目标的能力。这些都是实实在在的风险，但发生的概率可能不高。我们还相信，我们的风险管理计划通常可以缓解它们的一些潜在影响，以防它们发生。

辛辛那提金融公司-2020 10-K-55页

关键会计估计
辛辛那提金融公司的财务报表是按照美国公认会计原则编制的。这些原则要求管理层作出影响合并财务报表和附注中报告金额的估计和假设。实际结果可能与这些估计大不相同。
 
编制财务报表时使用的重大会计政策在合并财务报表附注1-8项中进行了讨论。在讨论的同时，下面将讨论与公司关键会计政策背后的方法、假设和估计相关的不确定性的重大影响。董事会审计委员会与管理层和独立注册会计师事务所一起审查年度财务报表。这些讨论包括收益质量、准备金和应计项目的审查、重新考虑会计原则的适用性、审查高度判断的领域，包括关键会计估计、审计调整和其他可能不合适的查询。
 
财产意外伤害保险损失和损失费用准备金
我们为财产意外伤害保险业务建立损失和损失费用准备金，作为资产负债表负债。未付损失和损失费用是支付和结算所有未解决的保险索赔(包括已发生但未报告的索赔(IBNR))所需的估计金额。这些准备金计入截至财务报表日期的未付亏损和亏损费用。
 
对于我们所承保的一些业务，从保险索赔的发生、报告到支付之间可能会有相当长的一段时间，而且是不确定的。我们实际需要为这类索赔支付的金额也可能非常不确定。这种不确定性，加上我们储备的规模，使亏损和亏损费用储备成为我们最重要的估计。截至2020年底，总亏损和亏损费用准备金为66.77亿美元，而2019年底为60.88亿美元。
 
储备是如何建立的
我们的现场索赔代表在向公司报告索赔时建立案件准备金，以支付我们与已知索赔相关的未付损失和损失费用义务。实地索赔经理监督和审查所有案件准备金低于10万美元的索赔。此外，如果涉及诉讼或特定专业索赔，总部主管和地区索赔经理将审查10万美元以下的所有索赔。所有案件准备金为10万美元或更高的索赔都由经验丰富的总部主管和区域索赔经理审查和批准。高层总部索赔经理还审查了17.5万美元或更多的案件准备金。
 
我们的索赔代表的案例储备估计主要基于个案评估，这些评估将考虑：
•涉及的索赔类型
•围绕每项索赔的情况
•与每项索赔有关的保单条款
•可回收的代位权或残余物的潜力
•一般保险准备金做法

所有规模的案件准备金都会以90天为一个周期进行审查，如果有关于亏损的新信息，审查的频率会更高。作为审查过程的一部分，我们监测行业趋势、成本趋势、相关法庭案件、立法活动和其他当前事件，以努力确定新的或额外的损失敞口。
 
辛辛那提金融公司-2020 10-K-第56页

我们还建立了IBNR准备金，以支付所有未计入CASE准备金的未付损失和损失费用：
•对于被指定为自然灾害的事件，导致与辛辛那提保险公司直接承保的保费相关的损失，我们根据估计的IBNR索赔计数和每个事件的估计平均索赔金额，直接计算IBNR准备金。一旦为巨灾事件建立了案例储备，我们就会减少IBNR的储备。我们的理赔部门管理层协调对这些事件的评估，并准备相关的IBNR储量估算。这种评估涉及对事件性质、投保人在受影响地理区域内的风险敞口以及现有索赔情报的全面分析。根据事件的性质，现有的索赔情报可能包括对受影响地理区域内现场索赔人员的调查、派往该地区的灾难索赔小组的反馈，以及截至财务报表日期报告的索赔数据。
为了确定事件是否被指定为灾难，与辛辛那提保险公司直接承保的保费相关，我们通常使用保险服务办公室(Insurance Services Office)下属的财产索赔服务处(PCS)提供的巨灾定义。PCS将灾难定义为导致美国、波多黎各和美属维尔京群岛损失2500万美元或更多的保险财产损失，并影响相当数量的投保人和保险人的事件。
•对于被指定为导致辛辛那提再保险公司和辛辛那提全球公司损失的自然灾害事件，我们首先审查可能受每个事件影响的现行政策、条约和相关限制。对于辛辛那提再保险公司和辛辛那提全球公司，使用第三方灾难模型、行业估计和我们自己的专有调整来估计每个灾难事件的最终损失。辛辛那提再保险公司(Cincinnati Re)和辛辛那提全球公司(Cincinnati Global)因巨灾事件而蒙受的损失可以被PCS指定为巨灾，或者被国际保险业视为巨灾，或者根据割让公司的报告，被辛辛那提再保险公司视为巨灾。IBNR准备金计算为最终损失和损失费用的估计与总损失和损失费用支付与总案例准备金之和之间的差额。
•对于石棉和环境索赔，我们通过对总未付损失和损失费用的精算估计来计算IBNR准备金。然后，我们减去总案例储量的估计值。我们将在流动性和资本资源、石棉和环境损失和损失费用准备金中讨论适用于石棉和环境储量的储量分析。
•对于主要与我们索赔部门同事相关的工资和其他成本相关的损失费用(也称为调整和其他费用或AOE)，我们根据对已支付损失和已支付AOE之间关系的分析来计算准备金。AOE的准备金是根据索赔计数算法分配给公司、业务线和事故年份的。预留过程中报告和使用的索赔计数主要由发生损失并建立准备金时触发的保险范围来衡量。保险范围被定义为某些属性(如业务线和损失原因)的唯一组合。未付款而打开和关闭的索赔包括在报告的索赔计数中。索赔计数仅在直接基础上提出，并不反映任何假定或放弃的再保险。
•对于所有其他索赔和事件，包括承担或放弃的再保险，IBNR准备金的计算方式是总损失最终成本的精算估计与所发生的损失费用减去总损失和损失费用付款之和与为个别索赔估计的总案件准备金之间的差额。其他索赔和事件的准备金金额很大，在流动资金和资本资源、财产伤亡损失和损失费用义务和准备金中的表格中显示为IBNR准备金和损失费用准备金的大部分金额。下面我们将讨论基于精算的总损失和发生的损失费用的最终成本估计的发展。

我们的精算人员在准备准备金分析时，在选择模型和估计模型参数时使用重要判断。未付损失和损失费用在时间、时间和金额上具有内在的不确定性。与模型适当性、参数估计和实际损失及损失费用有关的不确定性分别称为模型不确定性、参数不确定性和过程不确定性。我们的管理人员和精算人员通过各种方式处理准备金过程中的这些不确定性。
 
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我们的精算人员主要根据分析事故年份数据的方法和模型的指示，对这些损失进行IBNR准备金估计。事故年是指发生保险索赔、损失或损失费用的年份。我们精算师过去几年使用的具体方法和模型有：
•已付损失和报告损失的发展方法
•支付和报告损失的Bornhuetter-Ferguson法
•单个和多个概率趋势族模型

我们的精算人员使用随机储备软件提供的诊断来评估上述模型和方法的适当性。该软件的诊断表明，这些模型和方法在评估我们的业务线的IBNR储备时是否合适，往往取决于一条线的尾巴。尾部是指典型索赔发生到和解之间的时间间隔。对于我们的长尾线，如工人赔偿、商业伤亡和某些其他负债线，与损失发展背后的模型和Bornhuetter-Ferguson方法相比，概率趋势家族的模型往往提供更好的拟合和更好的验证。损失发展和Bornhuetter-Ferguson方法，特别是报告的损失变化，往往会为我们的短尾线(如房主和商业地产)产生更合适的IBNR储量估计。对于我们的中尾线，比如个人和商业汽车责任，所有的模型和方法都提供了有用的商业洞察力。
 
我们的精算人员还在模型和方法参数的估计上投入了大量的时间和精力。传统的损失发展法和Bornhuetter-Ferguson方法需要估计众多的损失发展因素。Bornhuetter-Ferguson方法还涉及按事故年份估算众多预期损失率。概率趋势族的模型需要估计发展趋势、历年通胀趋势和风险敞口水平。因此，我们的精算人员监控多个趋势和措施，以获得在估计上述参数时进行适当判断所需的关键业务洞察力，例如：
•公司和行业定价
•公司和行业风险敞口
•公司和行业损失的频率和严重程度
•过去的重大亏损事件
•公司和行业保费
•公司有效保单计数

这些趋势和措施还支持对应用Bornhuetter-Ferguson方法和评估计算的所有IBNR储量估计的合理性所需的预期事故年损失率的估计。我们的精算人员每季度审查并衡量这些趋势，并在必要时更新从中得出的参数。
 
每季度，我们的精算人员通过准备精算最佳估计和一系列合理的IBNR储备来总结他们的储备分析，以反映估计的不确定性。一个包括我们精算管理团队在内的跨部门委员会审查每个季度准备金分析的结果。该委员会建立了管理层对IBNR储量的最佳估计，这是包括在每个时期的财务报表中的金额。除精算师提供的资料外，委员会亦会考虑以下因素：
•大额亏损活动及大额亏损趋势
•新的商业活动
•司法判决
•通货膨胀等总体经济趋势
•可诉性和法律费用的趋势
•产品和承保变更
•更改申索程序

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确定管理层的最佳估计，就像准备支持它的储量分析一样，需要相当大的判断力。储备数据的变化或影响储备数据的趋势和因素可能是基本面变化的信号，也可能只是反映单个周期的异常。即使变化反映了根本性的转变，这种变化的全面程度也可能要到数年后才会显现出来。此外，由于我们的方法和模型没有明确地将我们考虑的许多因素与储备水平直接联系在一起，我们通常无法量化这些因素对储备充足程度的准确影响，无论是前瞻性的还是回溯性的。
 
由于上述不确定性，我们的最终亏损经历可能会比我们的附带准备金反映的更好或更糟。在准备金不足和增加的情况下，增加的金额是在确认不足的期间计入的费用，提高了我们的亏损和亏损费用比率，减少了收益。在准备金是多余的和释放的程度上，释放的金额是在确认冗余的期间的贷方，降低了我们的亏损和亏损费用比率，增加了收益。
 
关键假设--损失准备金
我们的精算人员在使用他们的方法和模型来推导IBNR储量估计时，会做出一些关键假设。对这些关键假设的适当依赖基本上需要确定历史数据中具有统计意义的模式可能延伸到未来的可能性。我们的精算人员使用并得到管理层批准的以下四个最重要的关键假设是：
•在事故年的基础上，出现损失、防御和成本控制费用，也称为DCCE。我们分析的业务线的历史已付亏损、已报告亏损和已支付DCCE数据包含模式，这些模式反映了截至财务报表日期的未付亏损、未报告亏损和未支付DCCE在未来将如何出现。除非我们的精算人员或管理层确定导致历史模式无法延伸到未来的原因或因素，否则这些模式可用于做出估计IBNR储量所需的预测。我们的保险精算师在应用上述所有方法和模型时，都在很大程度上依赖于这一假设。
•历年通货膨胀。对于长尾和中尾业务线，未来已支付亏损和已支付DCCE的日历年通胀趋势与稳定的长期平均水平没有显著差异。我们的精算师将根据概率趋势族模型得出的储量估计建立在这一假设之上。
•暴露水平。历史赚取保费在进行调整以反映产品定价和亏损成本通胀的共同水平时，可以作为历史敞口的替代指标。我们的精算师需要这一假设来估计Bornhuetter-Ferguson预留方法使用的预期损失率和预期DCCE比率。在使用概率趋势族模型时，他们还可能利用这一假设来建立最近几年事故的暴露水平，这些水平的特点是数据是“绿色”的或不成熟的。
•声称有非典型的浮现模式。某些索赔子集的特征，如高频率、高严重性或大规模侵权索赔，可能会扭曲历史已支付损失、报告损失和已支付DCCE数据中包含的模式。当测试表明某一特定索赔子集出现这种情况时，我们的精算师会将这些索赔从数据中分离出来，并对其进行单独分析。可能属于这一类的索赔子集包括飓风索赔或其他天气事件索赔，其中我们遭受的总损失非常大，个别大型索赔和石棉以及环境索赔。

这些关键假设自2005年以来一直没有改变，当时我们的精算人员开始使用概率趋势族模型来估计IBNR储量。
 
已支付损失、已报告损失和已支付DCCE既受随机因素的影响，也受系统因素的影响。因此，实际支付的损失、报告的损失和支付的DCCE几乎肯定与预测的不同。这些差异与我们业务线的具体模型预测以及用于开发这些模型的历史数据中的相关模式是一致的。因此，管理层不会密切监控实际数据和预测数据之间在统计上微不足道的差异。
 
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储量估计变异性
管理层认为，储量估计值的标准误差(衡量估计值的变异性)是衡量估计值敏感度的最合适的量度。我们建立的储量取决于我们使用的模型和我们在进行储量分析过程中估计的相关参数。然而，截至财务报表日期，结算所有未解决的保险索赔(包括IBNR索赔)所需的实际金额取决于随机或随机因素，以及我们的模型捕获的系统因素和估计的模型参数。对于我们所写的业务，流程不确定性--亏损和亏损费用支付的内在变异性--通常比参数不确定性对储量估算的不精确性贡献更大。
 
因此，忽视过程不确定性的敏感性衡量标准将提供储量估计敏感性的不完整图景。由于储量估计的标准误差同时考虑了过程和参数的不确定性，它反映了估计对一系列合理可能的风险情景的完全敏感性。
 
下表提供了按主要财产伤亡业务分类的标准误差和准备金范围，净损失和损失费用准备金总额，以及假设21%的联邦税率对我们净收入的潜在影响。这些业务分类的标准误差和保留范围不能通过简单地加上组成业务的标准误差和保留范围来计算，因为这种方法将忽略产品多样化的影响。有关我们的总准备金范围的更多详细信息，请参阅流动性和资本资源、财产伤亡损失和损失费用义务和准备金、合理准备金的范围。虽然该表反映了我们对每条线路的实际未支付损失和损失费用可能下降的最有可能范围的评估，但一条或多条线路的实际未支付损失和损失费用仍可能超出指定的范围。

(百万美元)准备金净亏损和亏损费用范围 
 附带储量低点最高点标准误差净收入
效应
 
2020年12月31日     
总计$6,400 $5,859 $6,543 $342 $270 
商业伤亡$2,348 $2,029 $2,518 $245 $194 
商业地产468 381 476 48 38 
商用汽车736 694 767 37 29 
工伤赔偿964 803 979 88 70 
个人汽车298 280 316 18 14 
房主236 219 253 17 13 
 
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寿险保单和投资合同准备金
我们根据预期费用、死亡率、发病率、提款率和投资收益率(包括不确定性拨备)建立传统寿险保单的准备金。一旦建立了这些假设，它们通常会在合同的整个生命周期内保持不变。我们利用自己的经验和根据历史趋势进行调整的行业经验，得出我们对预期死亡率和发病率的假设。我们使用自己的经验和历史趋势来设定我们对预期提款率和费用的假设。我们对预期投资收益的假设是基于我们自己的经验，根据当前和未来的预期经济状况进行了调整。
 
我们为我们的万能人寿、递延年金和投资合同建立了等于累计账户余额的准备金，其中包括保费存款加上贷记利息减去手续费和提款。我们的一些万能人寿保险保单包含无过失保证条款。对于这些保单，我们根据预期的无过失担保福利和预期的政策评估，在账户余额之外建立准备金。
 
资产减值
我们的投资组合是我们最大的资产。我们监控固定期限投资组合和所有其他资产，看是否有信贷相关或其他减值的迹象。我们监测投资资产公允价值的下降和我们固定期限投资组合的信贷损失拨备的需要；考虑到过去的事件、当前状况和合理和可支持的预测，对应收和可收回资产的预期信贷损失拨备；公司成本的累积超过最初预计收购或建设资产的金额；或其他因素，如破产、信誉恶化、未能支付利息；以及法律因素或商业环境的变化。
 
我们投资资产减值政策的应用导致拟出售的减值证券减记，使我们2020年的所得税前收入减少了7800万美元，2019年和2018年的非临时性减值(OTTI)费用分别为900万美元和500万美元。减记和OTTI亏损代表收入的非现金费用，报告为投资损失。我们的非投资资产减值政策的实施对我们的财务状况没有实质性的影响，并包括800万美元的无法收回保费的与流行病相关的信贷损失拨备。

我们的内部投资组合经理监控他们分配的投资组合。如果固定期限证券的估值低于摊销成本，投资组合经理将进行额外的审查。这种下降往往伴随着整体经济和市场发生的事件，以及发行机构特定于行业或运营的事件而发生。经理们审查定量指标，如公允价值下降趋势和公允价值下降程度，以及定性指标，如未决事件、信用评级和发行人流动性。当从整体经济和市场状况来看，估值的降幅大于预期时，我们甚至会更加积极主动。我们在第7A项关于市场风险的定量和定性披露中提供了关于2020年底持续亏损的固定期限证券公允价值的详细信息。

如果证券的公允价值低于摊销成本，可供出售的固定到期日就会受损。当我们打算出售证券时，减值损失将计入净收入，或者我们更有可能被要求在收回摊销成本之前出售证券。对于我们打算持有的减值证券，当公司基于某些因素(如不利条件、信用评级下调或发行人未能按计划支付本金或利息)确定发生信用损失时，与信贷相关的损失拨备将计入投资损失。信贷损失是通过将预期现金流量的现值与摊销成本基础(仅限于公允价值和摊销成本之间的差额)进行比较，使用贴现现金流量分析来确定的。非信贷损失在其他全面收益中确认为投资未实现损益的变化。我们于综合财务报表附注2第8项提供有关我们投资资产估值的资料。


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公允价值计量
 
金融工具的价值评估
公允价值定义为退出价格或将于计量日期(1)为出售资产而收到的金额或(2)为在市场参与者之间有序交易中转移负债而支付的金额。在确定退出价格时，只要有可能，我们就必须依靠可观察到的市场数据。
 
我们根据估值技术投入的优先顺序，将我们的金融工具分类为三级公允价值等级。公允价值层次结构对相同资产或负债的活跃市场报价给予最高优先权(第1级)，对不可观察到的投入给予最低优先权(第3级)。如果用于衡量金融工具的投入属于层次结构的不同级别，则分类基于对该工具的公允价值计量具有重要意义的最低级别。当我们考虑来自外部服务的定价数据时，我们最终确定这些外部服务使用的数据或输入是可观测的还是不可观测的。
 
综合资产负债表中记录的金融资产和负债是根据综合财务报表附注3第8项所述估值方法的投入分类的。
 
1级和2级估值技术
截至2020年底，我们投资组合中以公允价值衡量的21.94亿美元证券几乎全部被归类为1级或2级。1级和2级之间的金融资产是根据市场上交易的相同或类似证券的可观察数据定价的。同样在第二级的还有由外部服务或经纪人估值的证券，在这些证券中，我们已经评估和验证了定价方法，并确定投入是可以观察到的。
 

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延期保单收购成本
我们为成功收购财产意外伤害和人寿保险单相关的费用建立递延资产，主要是佣金、保费税和承保成本。基本假设会定期更新，以反映实际经验，并评估我们递延收购成本的可回收性。
 
对于财产伤亡保险单，递延收购成本按保单条款摊销。这些成本主要是代理佣金、保费税和与成功收购合同相关的某些承保成本，这些成本在赚取保费时递延并摊销到净收入中。我们评估递延收购成本的可回收性的水平与我们购买、服务和管理保单的方式一致，并衡量盈利能力。递延收购成本随着保费的变化而变化。
 
对于人寿保险保单，收购成本按保费收入、福利和基数的比例或根据合同毛利润的确认(视保单类型而定)摊销为收入。这些成本主要是与成功收购合同有关的代理佣金和承销成本。我们将定期分析我们的收购成本假设，以反映实际经验；我们评估递延收购成本的可恢复性；我们定期审查潜在的溢价不足或损失确认。预计未来利润的数额或时间的变化可能会导致对这些成本的累计摊销进行调整。
 
近期会计公告
有关最近会计声明的信息载于合并财务报表附注1第8项。
 
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财务业绩
合并财务结果主要反映我们五个报告部门的结果。这些细分市场是根据我们用来评估业绩和确定资产配置的财务信息来定义的。
•商业线路保险
•个人专线保险
•超额险和余额险
•人寿保险
•投资

我们报告母公司及其非保险子公司CFC金融投资公司的非投资业务。此外，其他还包括我们的再保险假定业务(称为辛辛那提再保险)和我们总部位于伦敦的全球专业保险商辛辛那提全球(Cincinnati Global)的财务业绩。
 
我们根据承保结果(利润或亏损)来衡量我们的商业线路、个人线路、超额和盈余线路以及人寿保险部门的利润或亏损，即净赚取保费减去损失和费用损失，或合同持有人产生的福利，以及税前承保费用。我们还评估我们的综合财产意外伤害保险业务的结果。这是我们的标准市场细分市场(商业系列和个人保险系列)、我们的超额和过剩系列保险部门、辛辛那提再保险公司和辛辛那提全球公司的总和。为了分析我们的综合财产意外伤害保险结果，重要的是包括赚取的保费、损失和损失费用以及作为其他报告的承保费用。承保业绩和分部税前营业收入不能取代根据公认会计准则确定的净收入。
 
对于我们的综合财产意外伤害保险业务以及保险部门，法定会计数据和比率是我们用来评估业务趋势和与行业结果进行比较的关键业绩指标，因为基于GAAP的行业数据通常不那么容易获得。
 
母公司持有的投资和保险子公司的投资组合作为投资部分进行管理和报告，与我们的承保业务分开。我们投资组合的净投资收益和净投资损益在投资结果中进行了讨论。
 
分部数据的计算在合并财务报表附注18第8项中有更详细的说明。以下各节对五个细分市场的运营结果进行了分析和讨论。
 
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综合财产意外伤害保险结果
我们的综合财产伤亡业务的已赚取保费和净保费在2020年有所增长，反映了平均续订价格的上涨和目标增长的战略举措。衡量财产伤亡盈利能力的一个关键指标是承保损益。我们2020年的承保利润为1.19亿美元，比2019年减少了2.22亿美元，其中包括3.7亿美元的不利影响，这是由于更多的灾难损失(主要是由恶劣天气造成的)，以及8500万美元的与大流行相关的损失和费用。与大流行相关的金额在“管理层讨论和分析的公司财务要点”中有更详细的讨论。2020年灾难前的事故年亏损经历不如2019年，占2019年承保利润下降的1.21亿美元。2020年各种不太有利的影响抵消了更高定价等因素带来的盈利能力改善，以及我们正在采取的改善定价精度和与索赔和亏损控制实践相关的亏损体验的举措。承保利润趋势将在下面进一步讨论。
 
下表突出了财产伤亡结果，并在接下来的章节中进行了分析和讨论。这一分析和讨论包括逐节进行。
概述-三年亮点
(百万美元)截至十二月三十一日止的年度，2020-20192019-2018
 202020192018更改%更改%
赚取的保费$5,691 $5,334 $4,920 7 8 
手续费收入9 11 11 (18)0 
总收入5,700 5,345 4,931 7 8 
亏损和亏损费用来自：     
巨灾损失前当前事故年3,243 3,249 3,026 0 7 
当前事故年巨灾损失725 351 364 107 (4)
在巨灾损失前几年发生的事故(98)(219)(150)55 (46)
以往事故年份巨灾损失(33)(29)(17)(14)(71)
亏损和亏损费用3,837 3,352 3,223 14 4 
承保费用1,744 1,652 1,522 6 9 
承保利润$119 $341 $186 (65)83 
以赚取保费百分比表示的比率：PT.变化PT.变化
巨灾损失前当前事故年57.0 %60.9 %61.5 %(3.9)(0.6)
当前事故年巨灾损失12.7 6.6 7.4 6.1 (0.8)
在巨灾损失前几年发生的事故(1.7)(4.1)(3.1)2.4 (1.0)
以往事故年份巨灾损失(0.6)(0.6)(0.3)0.0 (0.3)
亏损和亏损费用67.4 62.8 65.5 4.6 (2.7)
承保费用30.7 31.0 30.9 (0.3)0.1 
合并比率98.1 %93.8 %96.4 %4.3 (2.6)
综合比率：98.1 %93.8 %96.4 %4.3 (2.6)
巨灾损失和前几年的贡献
储备开发		10.4 1.9 4.0 8.5 (2.1)
巨灾损失前和前几年的合并比率
储备开发		87.7 %91.9 %92.4 %(4.2)(0.5)
 
新冠肺炎疫情和相关的经济影响减缓了我们2020年的保费增长速度。合并财产伤亡净保费第二季度增长6%，第三季度增长3%，第四季度增长7%，2020年第一季度和2019年全年均增长10%。除了影响到一些业务线的保险敞口水平下降外，2020年最后三个季度的新业务承保保费与去年同期相比有所下降，这也是导致净承保保费增长放缓的原因之一。

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对于2020年续签的保单，较高的平均定价抵消了一些减缓保费增长的因素。无论未来的保单提交数量和定价变化如何，如果保单保费的风险基础(如我们承保的业务的销售额和工资总额)因经济疲软而下降，新业务和续订保费金额可能会下降。

我们保险业务的亏损经验受到许多因素的影响，这一点在财产意外保险业务部门的财务业绩中有更详细的讨论。与2019年相比，2020年合并财产伤亡前支付的巨灾影响前损失减少了12%。我们认为，这些已支付损失的减少部分是由于我们承保的一些企业在大流行期间业务活动放缓，或者是其他与大流行相关的因素，如保险车辆行驶里程减少。商业线路保险部门下降了12%，个人线路保险部门下降了18%。作为赚取保费的比率，2020年合并财产伤亡在巨灾影响前支付的损失比去年同期下降了7.8个百分点，但基本上被损失准备金的变化所抵消，损失准备金增加了5.4个百分点。在未来一段时间内，减少某些保险损失敞口的因素，如车辆行驶里程减少或企业销售额和工资减少，可能会导致未来损失的减少，这些损失通常与保费下降相对应。然而，我们承保的企业的里程数、销售额或工资总额的变化可能不会导致损失或法律费用的发生。

合并财产伤亡业务的业绩亮点还包括：
•保费-机构续签保费在2020年增加了2.21亿美元，并继续推动赚取保费和净保费的增长，这些保费在我们的财产伤亡细分市场中每一年都有所上升。续期保费上涨很大程度上是由于平均续期价格上涨。精确度提高的价格上涨继续惠及经营业绩。
与2019年相比，2020年通过代理机构产生的新业务书面保费增加了2100万美元。在2020年或2019年期间任命的代理商为2020年的标准线新业务带来了5200万美元的增长。增长计划也有利地影响了随后几年的增长，特别是随着较新的代理关系随着时间的推移而成熟。
与2019年相比，辛辛那提再保险公司的扩张产生了3.02亿美元的2020年净承保保费，并贡献了7400万美元的其他承保保费增长。辛辛那提再保险通过再保险条约承担风险，在某些情况下，通过所谓的分流交易，将部分风险和相关保费让渡给一家或多家独立的再保险公司。2020年，辛辛那提再保险公司的保费收入总计2.59亿美元。
辛辛那提全球(Cincinnati Global)在我们于2019年2月28日收购辛辛那提全球(Cincinnati Global)后，其他书面保费也有所增加。与2019年相比，2020年净承保保费为1.77亿美元，贡献了其他承保保费增长的3700万美元。2020年，辛辛那提全球公司的保费收入总计1.68亿美元。
其他书面保费还包括作为我们让出的再保险计划的一部分让渡给再保险公司的保费。除辛辛那提再保险和辛辛那提全球保费外，让出保费的大幅增加使2020年上半年的净承保保费增长减少了100万美元。
下表分析了保费收入的构成和趋势。
(百万美元)截至十二月三十一日止的年度，2020-20192019-2018
 202020192018更改%更改%
机构续签书面保费$4,740 $4,519 $4,358 5 4 
代理新业务书面保费799 778 652 3 19 
其他书面保费325 219 20 48 尼姆
净书面保费5,864 5,516 5,030 6 10 
未赚取的保费变动(173)(182)(110)5 (65)
赚取的保费$5,691 $5,334 $4,920 7 8 
 
•合并比率-与2019年相比，2020年合并比率提高了4.3个百分点，其中巨灾损失比率提高了6.1%，与大流行相关的损失和费用增加了1.5个百分点。2020年当前事故年损失与灾难前损失费用的比率提高了3.9个百分点，反映了上文讨论的支付损失较低，下文描述的100万美元以上新损失的商业线路大幅亏损的减少，以及我们认为，由于近年来提高定价精确度以及索赔和损失控制做法的举措，我们的一些损失体验有所改善。2020年合并比率增长的其余部分包括2.4%
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上一次事故年度损失与巨灾前损失费用的比率中减去利益的分数。我们将在下表巨灾损失之后的部分进一步讨论与储量开发相关的比率。
我们的法定合并比率在2020年为96.7%，而2019年为93.4%，2018年为96.0%。财产伤亡行业的估计法定合并比率，不包括其抵押贷款和金融担保业务，2020年为99.3%，2019年为99.2%，2018年为99.6%。巨灾损失对我们法定合并比率的平均贡献率在2020年为11.2个百分点，2019年为6.0个百分点，2018年为7.1个百分点，而行业估计分别为7.5、4.1和5.7个百分点。综合比率的组成部分如下所述。
巨灾损失趋势是评估整体承保业绩趋势的重要因素。截至2020年12月31日，我们过去10年历史上巨灾损失对合并比率的年均贡献率为7.6个百分点。我们过去五年的平均水平是8.1个百分点。

自2020年6月1日起，我们重组并续签了我们的联合财产巨灾发生超过损失条约，期限为一年。该条约为各种情况的组合提供了保险，每项损失超过1.5亿美元的总限额为5000万美元，并适用于直接和辛辛那提再保险公司(Cincinnati Re)撰写的业务。辛辛那提全球巨灾损失不适用于该条约。辛辛那提再购买具有各种触发因素和独特功能的额外再保险。截至2020年6月1日，辛辛那提再保险公司单独的财产灾难超出了损失覆盖范围，总可用总限额为3000万美元。

与2020年6月1日生效的条约有关的2020年期间，再保险公司没有收回损失。与2019年7月1日生效的条约有关的2020或2019年期间，再保险公司没有追回损失。对于2018年7月生效的条约，在考虑了所有适用的免赔额后，2019年从再保险公司收回的损失总额为1400万美元，原因是2018年发生的加州野火事件导致我们的个人保险部门出现不利准备金发展，耗尽了5000万美元的总限额。2018年，从提供保险的再保险公司收回的总金额为3600万美元，适用于加州的两起野火事件，其中包括辛辛那提再保险公司的2100万美元。

下表显示了过去两个历年发生的巨灾损失、再保险净额以及亏损发展对前期巨灾准备金的影响。我们单独列出损失达到或超过1000万美元的已宣布的灾难事件。

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巨灾损失
(以百万美元为单位，扣除再保险后的净额)   超额线和剩余线 
   商业线路个人专线 
日期事件区域其他总计
2020      
1月10日至12日洪水、冰雹、风中西部、东北、南部$6 $4 $— $— $10 
2月5日至8日洪水、冰雹、风东北、南方9 5 — — 14 
3月2日至4日洪水、冰雹、风中西部、南部58 8 — 5 71 
3月27日至30日洪水、冰雹、风中西部、东北、南部21 14 — — 35 
4月7日至9日洪水、冰雹、风中西部、东北、南部29 29 — — 58 
4月10日至14日洪水、冰雹、风中西部、东北、南部22 27 — 1 50 
5月4日至5日洪水、冰雹、风中西部、南部22 5 — — 27 
5月26日至6月8日内乱中西部、东北、南部、西部16 — 1 5 22 
7月10日至12日洪水、冰雹、风中西部、南部15 13 — — 28 
7月30日-8月5日洪水、冰雹、风国际、南方、东北6 19 — 1 26 
8月8日至11日洪水、冰雹、风中西部84 20 1 — 105 
8月26日至28日洪水、冰雹、风南方(劳拉)2 2 — 41 45 
9月7日至16日野火西9 4 — — 13 
9月14日至18日洪水、冰雹、风南方(萨利)8 4 — 25 37 
10月9日至12日洪水、冰雹、风南部(三角洲)— 1 — 14 15 
10月28日至29日洪水、冰雹、风南方(齐塔人)7 15 — 9 31 
11月15日至16日洪水、冰雹、风中西部、东北、南部4 6 — — 10 
12月25日爆炸南20 — — — 20 
所有其他2020年的灾难 38 57 3 10 108 
2019年的发展和之前的灾难(14)(8)— (11)(33)
发生的历年总数 $362 $225 $5 $100 $692 
2019      
1月29日-2月1日洪水、冰、雪、风中西部、东北部$9 $10 $— $— $19 
2月23日至26日洪水、冰冻、冰雹、冰、雪、风中西部、东北、南部10 9 — — 19 
3月12日至17日洪水、冰雹、冰、雪、风中西部、东北、西部、南部4 4 — 4 12 
5月16日至17日洪水、冰雹、风中西部8 5 — — 13 
5月26日至28日洪水、冰雹、风中西部、东北、西部、南部71 29 — — 100 
8月4日至5日洪水、冰雹、风中西部4 8 — — 12 
8月10日至11日洪水、冰雹、风西22 1 — — 23 
8月28日-9月6日洪水、冰雹、风南方，国际(多里安)3 1 — 11 15 
10月7日至20日台风国际(Hagibis)— — — 12 12 
10月20日至21日洪水、冰雹、风中西部、南部4 23 — — 27 
所有其他2019年的灾难 41 47 1 10 99 
2018年的发展和之前的灾难(25)2 — (6)(29)
发生的历年总数 $151 $139 $1 $31 $322 

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综合财产意外伤害保险损失和损失费用
亏损和亏损费用包括已支付净亏损和未支付亏损准备金变动以及相关损失费用。对于所有财产伤亡业务线，截至2020年12月31日的净亏损和亏损费用准备金比2019年底增加6.54亿美元，其中包括5.33亿美元的已发生但未报告(IBNR)准备金。6.54亿美元的准备金增加将2019年底的净亏损和亏损费用准备金提高了11%，而2020年赚取的保费增加了7%。

综合财产意外伤害保险结果三年亮点表格中显示的大部分已发生损失和损失费用是针对各自的当前事故年份，其中单独列出了以前事故年份的准备金发展情况。由于我们在本事故年度发生的综合财产伤亡中，只有不到一半的损失和损失费用是净支付金额，所以大部分是我们估计最终损失和损失费用的准备金。这些储量随着时间的推移而发展，随着我们对相关索赔的发展有了更多了解，我们重新估计了之前报告的储量。下表说明了这一发展。例如，截至2019年12月31日报告的2019年67.5%的事故年损失和损失费用比率有利地发展了1.5个百分点，达到66.0%，原因是截至2020年12月31日的索赔和解金额低于之前的估计，或者由于更新了未支付索赔的准备金估计。从表中比率随着时间的推移来看，2019年和2018年的事故年都发展顺利。

(百万美元)      
事故年损失和发生的损失费用以及与赚取保费的比率：   
意外年份：202020192018202020192018
截至2020年12月31日$3,968 $3,519 $3,245 69.7 %66.0 %66.0 %
截至2019年12月31日 3,600 3,301  67.5 67.1 
截至2018年12月31日  3,390   68.9 
 
上文讨论的巨灾损失趋势解释了与2019年相比，2020年当前事故年损失和损失费用比率的部分变动。巨灾损失分别为上表中的综合财产伤亡当期事故年损失和损失费用比增加了12.7个百分点、2019年6.6个百分点和2018年7.4个百分点。
 
2020年当前事故年损失和巨灾损失前损失费用的57.0%的比率比截至2019年12月31日的2019年事故年损失和巨灾损失前损失费用的60.9%的比率下降了3.9个百分点。减少的原因包括每项索赔100万美元或更多的当前事故年损失比率降低0.6个百分点(见下表)，以及上文讨论的支付损失减少。
 
2020年，前几个事故年份的储备发展继续保持净额，这主要是由于已知索赔出现的损失低于预期。我们认出了131美元 2020年有利发展100万美元，而2019年和2018年分别为2.48亿美元和1.67亿美元。与2019年相比，2020年减少了1.17亿美元，其中6200万美元归因于我们的商业伤亡和工人补偿业务。我们在2020年确认的前几个事故年度的净有利储备开发中，约有83%发生在我们的商业伤亡、工人赔偿和商业财产业务领域。2019年8月，我们的商业伤亡、商业财产、工伤赔偿和个人汽车业务线贡献了约83%的有利储备开发。如流动资金及资本资源、财产意外损失及损失开支责任及准备金、财产意外保险、按意外年份计算估计准备金的发展、商业伤亡及工伤赔偿被视为长尾线，在估计准备金时有可能作出修订。2018年确认的有利发展主要来自我们的商业伤亡、商业财产和工人补偿业务。在流动性和资本资源、财产伤亡保险中进一步讨论了按事故年发展的估计储量。
 
辛辛那提金融公司-2020 10-K-第69页

按金额分列的综合财产意外伤害保险损失
(以百万美元为单位，扣除再保险后的净额)截至十二月三十一日止的年度，2020-20192019-2018
 202020192018更改%更改%
当前事故年损失超过500万美元$50 $27 $43 85 (37)
本事故年损失100万-500万美元202 243 218 (17)11 
重大亏损往年事故年储备库开发42 50 69 (16)(28)
发生的重大损失总额294 320 330 (8)(3)
已发生但未报告的损失310 50 110 尼姆(55)
不包括巨灾损失的其他损失1,909 2,118 1,886 (10)12 
巨灾损失670 309 334 117 (7)
已发生的总损失$3,183 $2,797 $2,660 14 5 
以赚取保费百分比表示的比率：   PT.变化PT.变化
当前事故年损失超过500万美元0.9 %0.5 %0.9 %0.4 (0.4)
本事故年损失100万-500万美元3.6 4.6 4.4 (1.0)0.2 
重大亏损往年事故年储备库开发0.7 0.9 1.4 (0.2)(0.5)
总大损耗率5.2 6.0 6.7 (0.8)(0.7)
已发生但未报告的损失5.5 0.9 2.2 4.6 (1.3)
不包括巨灾损失的其他损失33.4 39.7 38.4 (6.3)1.3 
巨灾损失11.8 5.8 6.8 6.0 (1.0)
总损失率55.9 %52.4 %54.1 %3.5 (1.7)
 
2020年，扣除再保险后，发生的巨额亏损总额减少了2600万美元，降幅为8%，这主要是由于我们的商业系列保险部门减少了。相应比率下跌0.8个百分点。上表包括的大额亏损数据不包括辛辛那提再保险和辛辛那提环球。我们对发生的巨额亏损的最新分析表明，这些亏损和准备金的增加并不是按地理区域、保单初始、代理或现场营销领域进行的意外集中。我们相信，我们的较大保单投资组合的总亏损体验的内在波动性大于我们的较小保单投资组合的波动性，除了损失成本的总体通胀趋势外，我们还将继续监测波动性。
 
辛辛那提金融公司-2020 10-K-第70页

综合财产意外伤害保险承保费用
(百万美元)截至十二月三十一日止的年度，2020-20192019-2018
 202020192018更改%更改%
佣金费用$1,042 $989 $911 5 9 
其他承保费用692 651 599 6 9 
投保人分红10 12 12 (17)0 
承保费用总额$1,744 $1,652 $1,522 6 9 
以赚取保费百分比表示的比率：   PT.变化PT.变化
佣金费用18.3 %18.6 %18.5 %(0.3)0.1 
其他承保费用12.2 12.2 12.1 0.0 0.1 
投保人分红0.2 0.2 0.3 0.0 (0.1)
总承保费用比率30.7 %31.0 %30.9 %(0.3)0.1 
 
2020年，综合财产伤亡佣金费用增加了5300万美元，增幅为5%，机构的利润分享佣金减少了1000万美元。与2019年相比，2020年佣金费用占赚取保费的比例下降了0.3个百分点。2020年之前，其他承保费用的比率与2019年持平，因为个人汽车保单的居家投保人信用抵消了员工商务旅行支出水平较低以及赚取保费的有利影响，保费的增长速度略快于其他承保费用。在2020年，我们继续谨慎地管理开支，同时进行包括增强承保专业知识在内的战略投资。
 
佣金费用包括我们的利润分成佣金，这主要是根据机构业务的一年和三年盈利能力计算的。赚取这些以利润为基础的佣金的机构的总利润趋势可能与我们的综合财产伤亡结果中反映的所有机构的总利润趋势不同。
 
我们员工的工资、福利和工资税约占我们财产伤亡其他承保费用的一半。我们的大多数员工要么直接为我们机构业务中的财产伤亡部分提供服务，要么为这些员工提供支持。
 
下面讨论的我们的财产意外伤害保险部门提供了有关我们业绩的更多细节。

辛辛那提金融公司-2020 10-K-第71页

商业线路保险结果
 
概述-三年亮点
(百万美元)截至十二月三十一日止的年度，2020-20192019-2018
 202020192018更改%更改%
赚取的保费$3,476 $3,319 $3,218 5 3 
手续费收入3 5 5 (40)0 
总收入3,479 3,324 3,223 5 3 
亏损和亏损费用来自：    
巨灾损失前当前事故年2,055 2,046 1,998 0 2 
当前事故年巨灾损失376 176 208 114 (15)
在巨灾损失前几年发生的事故(81)(167)(136)51 (23)
以往事故年份巨灾损失(14)(25)(21)44 (19)
亏损和亏损费用2,336 2,030 2,049 15 (1)
承保费用1,079 1,053 1,023 2 3 
承保利润$64 $241 $151 (73)60 
以赚取保费百分比表示的比率：   PT.变化PT.变化
巨灾损失前当前事故年59.2 %61.7 %62.1 %(2.5)(0.4)
当前事故年巨灾损失10.8 5.3 6.5 5.5 (1.2)
在巨灾损失前几年发生的事故(2.3)(5.0)(4.2)2.7 (0.8)
以往事故年份巨灾损失(0.4)(0.8)(0.7)0.4 (0.1)
亏损和亏损费用67.3 61.2 63.7 6.1 (2.5)
承保费用31.0 31.7 31.7 (0.7)0.0 
合并比率98.3 %92.9 %95.4 %5.4 (2.5)
综合比率：98.3 %92.9 %95.4 %5.4 (2.5)
巨灾损失和前几年的贡献
储备开发		8.1 (0.5)1.6 8.6 (2.1)
巨灾损失前和前几年的合并比率
储备开发		90.2 %93.4 %93.8 %(3.2)(0.4)
 
虽然赚取的保费在2020年增长了5%，但新冠肺炎疫情和相关的经济影响减缓了我们商业保险业务净承保保费的增长速度。与2019年相比，净承保保费增长了4%。与2019年的增长率相比，2020年几个主要行业的增长率都有所下降，其中商业地产下降了3个百分点，商业汽车下降了4个百分点，工伤赔偿下降了5个百分点，而商业伤亡上升了2个百分点。如果保单保费的基础(如我们承保的业务的销售额和工资总额)因经济疲软而下降，新业务和续订保费的增长可能会继续放缓。

我们保险业务的亏损经历受到许多因素的影响，与2019年相比，更高的巨灾损失是2020年亏损和损失费用增加的主要驱动力。与大流行相关的总金额约为3600万美元，在“管理层讨论和分析的公司财务要点”中有更详细的讨论。2020年，我们商业线路保险部门在巨灾前的损失体验继续改善。改善的主要贡献者是2020年事故年损失与巨灾损失前损失费用的比率。主要的改善是由我们的商业伤亡和商业汽车业务线推动的，商业财产增加了1.1个百分点，工人补偿增加了0.9个百分点。对商业地产不利的变化包括2020年期间发生的3000万美元法律费用中的3.0分，用于为与疫情相关的商业中断索赔辩护。对工人补偿不利的变化反映了最近几个季度平均百分比价格变化在中位数至个位数范围内下降。

辛辛那提金融公司-2020 10-K-第72页

对于未来时期，减少对某些保险损失的敞口的因素，如车辆行驶里程减少或企业销售额和工资减少，可能会导致未来损失的减少，这些损失通常与保费下降相对应。然而，我们承保的企业的里程数、销售额或工资总额的变化可能不会导致损失或法律费用的发生。

商业线路保险部门的业绩亮点还包括：
•保费-赚取的保费和净承保保费在2020年上半年有所上升，其中续订承保保费增加了1.24亿美元，其中继续包括更高的平均定价。与2019年相比，2020年的新业务书面保费增加了500万美元，增幅为1%。
•合并比率-2020年合并比率比2019年提高5.4个百分点，其中巨灾损失比率部分提高5.9%。2020年，前几个事故年的灾难前损失和损失费用准备金的发展速度比2019年下降了2.7个百分点。
正如在《关键会计估计，财产意外保险损失和损失费用准备金》中所讨论的那样，稳定的历史已付损失模式是用于做出估计IBNR准备金所需预测的关键假设。2017年，我们观察到我们最大的商业领域-商业伤亡的已支付损失或案件准备金的重新估计出现的水平高于预期。考虑到2017年12月31日的新数据，我们估计2017年事故年的商业伤亡IBNR储备更有可能是足够的，并报告了该业务线2017日历年之前事故年度的净不利储备发展。就2020、2019年和2018年而言，前几个事故年份的商业伤亡储备发展情况有利，如下所述。我们2020年的商业伤亡总损失率和损失费用率比2019年提高了0.4个百分点，2019年比2018年提高了2.3个百分点。
定价精确度和其他提高商业线路承保盈利能力的举措是对我们的业务实践的补充，这些业务实践继续利用我们在当地的合作伙伴的存在。现场营销代表与当地机构会面，评估每个风险，确定保险限额，并制定适当的条款和条件。他们承保新业务，并根据需要借助总部同事的协作和专业知识，同时现场损失控制、机械设备和索赔代表进行现场检查。现场索赔代表还通过准备关于承销商对风险和质量的第一手观察的完整报告来协助承销商。
2020年，我们的商业线路法定合并率为97.5%，而2019年和2018年分别为92.3%和95.1%。巨灾损失对我们商务线法定合并率的贡献，2020年为10.4个百分点，2019年为4.5个百分点，2018年为5.8个百分点。

商业航线保险费
(百万美元)截至十二月三十一日止的年度，2020-20192019-2018
 202020192018更改%更改%
机构续签书面保费$3,122 $2,998 $2,925 4 2 
代理新业务书面保费515 510 417 1 22 
其他书面保费(103)(98)(97)(5)(1)
净书面保费3,534 3,410 3,245 4 5 
未赚取的保费变动(58)(91)(27)36 (237)
赚取的保费$3,476 $3,319 $3,218 5 3 
 
我们继续改进预测分析工具的使用，以提高定价精度，同时进一步细分商业线路保单，强调识别和保留我们认为价格充足性相对较强的保单。这些工具更好地将个人保险单定价与风险属性相结合，为我们的保险人提供了更强的能力，使其能够瞄准盈利能力，并与机构人员讨论定价影响。我们还将通过与座席密切合作的团队的努力，继续利用我们与座席的本地关系。我们相信，我们的领域重点是独一无二的，有几个优势，包括为我们提供关于当地市场情况的高质量情报。我们寻求对新业务和续签业务保持适当的定价纪律，因为管理层继续强调我们的机构和承销商评估账户质量的重要性，以便根据具体情况谨慎决定是撰写还是续签保单。保费额度可用于保留优质业务的续签和赚取新业务，但我们这样做是有选择的，以避免我们认为利润率不足的商业账户。
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我们2020年机构续签书面保费增加了4%，其中包括更高的平均定价。我们将商业线路续订定价的平均变化衡量为新保单期间的续订保费与即将到期的新保单期间的保费相比的变动率，假设这些保单的投保风险水平或保单覆盖范围在各个保单期间没有明显变化。2020年左右，我们的标准商业线路保单平均估计价格变化在中位数至个位数范围内，而2019年为低至个位数范围。我们的平均商业线路定价变化包括在为期三年的套餐保单中某些有效但在测量期间未到期的套餐保单的固定定价影响。因此，我们报告的平均商业线路定价变化反映了在测量期内未到期的保单和确实到期的其他保单的混合。

我们估计，只有那些确实到期并在2020年续签的商业线路保单，其平均价格涨幅接近中位数至个位数区间的高端。在2020年，我们继续进一步细分我们的商业线路政策，强调识别和保留我们认为价格充足性相对较强的政策。相反，尽管我们继续寻求更积极的续签条款和条件，但我们认为定价相对较弱的保单，反过来保留的保单较少。

经济形势的变化可能会影响与某些保单收取的保费金额直接相关的保险敞口。对于商业账户，我们通常根据估计的销售额或工资总额来计算一般责任保费的初步估计，而我们则根据估计的工资总额来计算工人赔偿保费。销售额或薪资总额的大幅变化通常表明对一家企业的商品或服务的需求发生变化，以及其风险敞口的变化。可能因经济因素而经历销售额或工资总额变化的投保人可能还会有其他需要保险的风险敞口，如商业汽车或商业地产。这些其他类型保险的保费水平通常与销售额或工资总额没有直接联系。
 
对确认或调整初始保费估计的实际销售或薪资进行审计所产生的保费是净书面保费和赚取保费的一部分。2020年、2019年和2018年，我们商业系列的保费收入分别为4100万美元、6500万美元和7000万美元。在净书面保费的基础上，2020、2019年和2018年的净保费贡献分别为5300万美元、6500万美元和7000万美元。这些净书面保费金额包括在上表商业线路保险保费表中的机构续签书面保费中。
 
2020年，与2019年相比，我们的代理机构承保的商务线新业务保费增加了500万美元，增幅为1%。2020年的增长率比2019年低得多，反映出竞争加剧，导致以我们认为足够的定价水平制定保单的机会减少。近年来，新业务保费收入受到新机构任命的显著影响。自2019年初以来任命的机构在2020年期间产生了总计5500万美元的新业务书面保费，比2019年产生的保费增加了3900万美元。所有其他机构贡献了剩余的4.6亿美元，比2019年上半年的4.94亿美元减少了3400万美元。

对于新业务，我们的现场同事经常在我们的代理商办公室：帮助判断每个账户的质量；强调辛辛那提的价值主张；与这些代理商一起拜访销售前景；仔细评估风险敞口；并提供他们最好的报价。我们的一些新业务来自对代理商来说并不陌生的客户。我们认为，这些经验丰富的账户往往比我们和该机构新开展的业务定价更准确。当我们指定选择将账户转移给我们的新机构时，我们会将这些账户作为新业务报告给我们。

其他书面保费主要包括分给再保险公司的保费，以及降低我们的净保费。2020年，让出保费的大幅增长使净承保保费增长减少了300万美元。

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商业线路保险损失和损失费用
亏损和亏损费用包括已支付净亏损和未支付亏损准备金变动以及相关损失费用。商业线路保险部门三年亮点表格中显示的大部分已发生的损失和亏损费用都是针对各自的当前事故年度的，前两个事故年度的准备金发展情况单独列出。由于我们的商业线路保险部门本事故年度发生的损失和损失费用中只有不到一半是净支付金额，所以大多数是为我们估计的最终损失和损失费用预留的准备金。这些储量随着时间的推移而发展，随着我们对相关索赔的发展有了更多了解，我们重新估计了之前报告的储量。下表说明了这一发展。例如，截至2019年12月31日报告的2019年67.0%的事故年损失和损失费用比率有利地发展了1.6个百分点，达到65.4%，原因是截至2020年12月31日的索赔和解金额低于之前的估计，或者由于更新了未支付索赔的准备金估计。表中比率随着时间的推移表明，2019年和2018年商业保险部门的事故保险部门都取得了良好的发展。
(百万美元)      
事故年损失和发生的损失费用以及与赚取保费的比率：   
意外年份：202020192018202020192018
截至2020年12月31日$2,431 $2,171 $2,095 70.0 %65.4 %65.1 %
截至2019年12月31日 2,222 2,139  67.0 66.5 
截至2018年12月31日  2,206   68.6 
 
巨灾损失，正如综合财产意外伤害保险结果中所讨论的，解释了与2019年相比，2020年事故年当前事故年损失和损失费用比率的一些变化。巨灾损失在2020年、2019年和2018年分别为各商业线路当前事故年损失和损失费用比率增加了10.8个百分点、5.3个百分点和6.5个百分点。

2020年当前事故年损失和巨灾损失前损失费用的59.2%的比率比截至2019年12月31日的2019年61.7%的事故年损失和损失费用比率下降了2.5个百分点。造成这一下降的因素包括以下所述的较少的重大损失，以及超过100万美元的新损失的相应比率，比2020年的比率下降1.0%，以及综合财产意外保险结果中讨论的较低的已支付损失。其他贡献包括各种举措带来的有利影响，例如提高定价精度和与索赔和损失控制实践相关的损失体验的举措。
 
2020年，前几个事故年的商业线路储备开发为9500万美元，继续保持有利的净额，提供的收益低于2019年确认的1.92亿美元。2020年净减少9700万美元，其中分别包括我们的商业伤亡和工人补偿业务领域的2400万美元和3800万美元。我们的大多数商业线路在2020年确认的前几个事故年度的有利储备发展净额发生在我们的商业伤亡和工人赔偿业务领域。2019年至2018年期间出现的良好发展也主要来自我们的商业伤亡和工人赔偿业务。在流动性和资本资源、财产意外保险、按事故年划分的估计准备金的发展中，进一步讨论了商业线路损失和损失费用以及相关比率的按事故年发展的其他趋势。
 
辛辛那提金融公司-2020 10-K-第75页

商业线路保险按大小分列的损失
(以百万美元为单位，扣除再保险后的净额)截至十二月三十一日止的年度，2020-20192019-2018
 202020192018更改%更改%
当前事故年损失超过500万美元$50 $27 $37 85 (27)
本事故年损失100万-500万美元135 185 182 (27)2 
重大亏损往年事故年储备库开发36 49 65 (27)(25)
发生的重大损失总额221 261 284 (15)(8)
已发生但未报告的损失240 26 64 尼姆(59)
不包括巨灾损失的其他损失1,073 1,222 1,122 (12)9 
巨灾损失350 142 180 146 (21)
已发生的总损失$1,884 $1,651 $1,650 14 0 
以赚取保费百分比表示的比率：   PT.变化PT.变化
当前事故年损失超过500万美元1.4 %0.8 %1.2 %0.6 (0.4)
本事故年损失100万-500万美元4.0 5.6 5.6 (1.6)0.0 
重大亏损往年事故年储备库开发1.0 1.5 2.0 (0.5)(0.5)
总大损耗率6.4 7.9 8.8 (1.5)(0.9)
已发生但未报告的损失6.9 0.8 2.0 6.1 (1.2)
不包括巨灾损失的其他损失30.8 36.7 34.9 (5.9)1.8 
巨灾损失10.1 4.3 5.6 5.8 (1.3)
总损失率54.2 %49.7 %51.3 %4.5 (1.6)
 
2020年，扣除再保险后，发生的重大损失总额减少了4000万美元，降幅为15%。相应比率下跌1.5个百分点。2020年按美元和比率计算的下降主要是由于我们的商业伤亡和商业地产业务线的金额较低。2019年发生的巨额亏损总额和相应的比率低于2018年，这主要是由于我们的商业伤亡业务的巨额亏损金额减少。我们的数据分析表明，这些损失和准备金的增加并没有按地理区域、政策初始、机构或现场营销领域进行意外的集中。我们认为，我们的较大保单投资组合的总亏损体验的内在波动性大于我们的较小保单投资组合的波动性，除了损失成本的一般通胀趋势外，我们还继续监测波动性。
 
商业线路保险承保费用
(百万美元)截至十二月三十一日止的年度，2020-20192019-2018
 202020192018更改%更改%
佣金费用$625 $614 $592 2 4 
其他承保费用444 427 419 4 2 
投保人分红10 12 12 (17)0 
承保费用总额$1,079 $1,053 $1,023 2 3 
以赚取保费百分比表示的比率：   PT.变化PT.变化
佣金费用18.0 %18.5 %18.4 %(0.5)0.1 
其他承保费用12.7 12.9 12.9 (0.2)0.0 
投保人分红0.3 0.3 0.4 0.0 (0.1)
总承保费用比率31.0 %31.7 %31.7 %(0.7)0.0 
 
与2019年相比，2020年商业航空公司的佣金费用占赚取保费的比例有所下降，主要原因是机构的利润分享佣金比例下降，反映了更高的巨灾损失金额。与2018年相比，2019年的这一比例有所上升，反映出机构利润分享佣金的比例有所提高。与2019年相比，2020年上半年，其他承保费用占赚取保费的比例下降，主要是因为员工的商务旅行支出水平较低，除了持续的费用管理外，其他承保费用的增长速度略快于其他承保费用。2019年，这一比例与2018年持平。
辛辛那提金融公司-2020 10-K-第76页

 
商业航线保险展望
商业风险的续订和新业务定价继续面临巨大的竞争压力，这加强了加强定价分析和谨慎选择风险的必要性。关于财产伤亡保险行业内商业线路市场的评论表明，2021年商业线路的定价可能普遍高于2020年。尽管激烈的竞争对市场环境构成了挑战，但我们相信我们能够管理我们的业务并执行战略举措，以抵消市场压力，并有利可图地增长我们的商业保险业务。

我们正在为我们的机构总数中更大比例的机构建立商业线路，无论是通过扩大我们在当地的业务，增强专业知识，还是在流程和服务方面的灵活性。我们的目标是在我们的机构考虑商业安置时，成为第一个也是最后一个解决方案。
 
我们打算继续以总账户的方式向广泛的业务类别营销我们的产品，同时还将继续提高我们的定价精度，并进一步细分商业线路政策。我们将打算保持我们的承保纪律，并仔细管理我们的费率水平以及我们寻求将风险敞口与适当的保险保费精确匹配的计划。我们将继续逐项评估每个风险，根据每个账户的个人特征决定费率、条款和条件。对于我们的商用汽车业务，我们将继续改进费率分类，并在风险选择和定价中使用复杂的评级变量。我们相信，我们提高定价精度和降低亏损成本的计划将在2021年继续使商业线路的盈利能力受益，最近几年的保费增长计划将继续以健康的速度增长商业线路的保费。

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个人保险公司业绩
 
概述-三年亮点
(百万美元)截至十二月三十一日止的年度，2020-20192019-2018
 202020192018更改%更改%
赚取的保费$1,463 $1,404 $1,336 4 5 
手续费收入4 4 5 0 (20)
总收入1,467 1,408 1,341 4 5 
亏损和亏损费用来自：    
巨灾损失前当前事故年762 875 838 (13)4 
当前事故年巨灾损失233 137 121 70 13 
在巨灾损失前几年发生的事故(10)(29)9 66 尼姆
以往事故年份巨灾损失(8)2 4 尼姆(50)
亏损和亏损费用977 985 972 (1)1 
承保费用443 415 389 7 7 
承保利润(亏损)$47 $8 $(20)488 尼姆
以赚取保费百分比表示的比率：   PT.变化PT.变化
巨灾损失前当前事故年52.1 %62.4 %62.8 %(10.3)(0.4)
当前事故年巨灾损失16.0 9.7 9.1 6.3 0.6 
在巨灾损失前几年发生的事故(0.7)(2.1)0.6 1.4 (2.7)
以往事故年份巨灾损失(0.6)0.2 0.3 (0.8)(0.1)
亏损和亏损费用66.8 70.2 72.8 (3.4)(2.6)
承保费用30.3 29.6 29.1 0.7 0.5 
合并比率97.1 %99.8 %101.9 %(2.7)(2.1)
综合比率：97.1 %99.8 %101.9 %(2.7)(2.1)
巨灾损失和前几年的贡献
储备开发		14.7 7.8 10.0 6.9 (2.2)
巨灾损失前和前几年的合并比率
储备开发		82.4 %92.0 %91.9 %(9.6)0.1 
 
新冠肺炎疫情在2020年没有对我们的个人线路保险部门保费产生重大影响。净承保保费继2019年增长4%后，2020年增长5%。在2020年第二季度初，我们已经宣布，4月和5月的每个个人汽车保单将获得15%的投保人信用，导致2020年第二季度的承保费用约为1600万美元。

我们保险业务的亏损经历受到许多因素的影响。在2020年最后三个季度，我们个人汽车业务线的损失体验有所改善，这主要是由于疫情期间减少驾驶导致个人汽车报销减少。由于减少对某些保险损失的敞口的因素，未来的损失可能会减少，这通常对应于保费的降低。然而，可能会出现损失或法律费用，这些损失或法律费用与我们投保的汽车行驶里程的变化无关。

个人保险部门的业绩亮点还包括：
•保费-赚取的保费和净承保保费在2020年上半年继续增长，主要是由于续订承保保费增加，反映了更高的平均定价。与2019年相比，2020年续签书面保费增加了5200万美元，涨幅为4%。2020年，高净值保单的净保费总额约为5.19亿美元，而2019年为4.08亿美元。
•合并比率-与2019年相比，2020年合并比率提高了2.7个百分点，尽管2020年自然灾害损失的比率提高了5.5%。关于先前事故的发展
辛辛那提金融公司-2020 10-K-第78页

2020年，巨灾前的年度损失和损失费用准备金为1.4个百分点，低于2019年。
近年来，我们提高了定价精度，并多次提高费率，以改善我们的个人保险部门的业绩。此外，我们更多地使用了更高的最低损失免赔额，并加强了我们的财产检查流程，以核实状况和保险的价值。我们努力改善我们的地理多样化，将我们的个人线路业务扩大到几个不太容易发生灾难的州。
2020年，我们的个人线路法定合并比例为96.4%，而2019年和2018年分别为99.3%和101.2。巨灾损失对我国个人财产线法定合并率的贡献率2020年为15.4亿个百分点，2019年为9.9亿个百分点，2018年为9.4亿个百分点。
 
个人专线保险费
(百万美元)截至十二月三十一日止的年度，2020-20192019-2018
 202020192018更改%更改%
机构续签书面保费$1,364 $1,312 $1,241 4 6 
代理新业务书面保费174 158 165 10 (4)
其他书面保费(35)(35)(28)0 (25)
净书面保费1,503 1,435 1,378 5 4 
未赚取的保费变动(40)(31)(42)(29)26 
赚取的保费$1,463 $1,404 $1,336 4 5 
 
个人保险是我们与大多数机构整体关系的战略组成部分，也是我们机构与其客户关系的重要组成部分。我们相信代理人会向他们的客户推荐我们的个人保险产品，这些客户寻求质量和价格的平衡，并被我们优越的理赔服务和我们套餐方式的好处所吸引。我们还相信，我们不断提高定价精确度的努力正在帮助我们吸引和留住更多我们代理机构首选的业务，同时也为价格更低的业务获得更高的费率。
 
2020年机构续签书面保费4%的增长反映了各种费率的变化。我们估计，2020年间，我们个人汽车业务的保费费率平均增长在个位数的中位数范围内，一些个别保单的费率变化是基于考虑特定风险特征的预测模型实现的更高的定价精度，从而经历了更低或更高的费率变化。对于我们的房主业务线，我们估计2020年的平均利率涨幅接近中位数区间的高端，高于2019年。与我们的个人汽车业务类似，各州的平均费率差异很大，一些个别保单根据定价精度和当前费率水平指标经历了更低或更高的费率变化，这些指标有助于确定适当的保费费率。
 
与2019年相比，2020年个人业务新业务保费增长了1600万美元，增幅为10%。这一增长反映了多个因素，包括2019年部分州更严格的承销和定价努力的放缓效应，同时保持了纪律。这也反映了增强的定价精确度工具的广泛使用，包括我们从2020年初开始提供的超额和盈余额度房主保单。这些房主保单在2020年贡献了800万美元。我们报告的一些新业务来自我们的代理商并不陌生的账户。我们相信，与他们可能不太熟悉的业务相比，我们代理人经验丰富的账户往往定价更准确。

其他书面保费主要包括分给再保险公司的保费，以及降低我们的净保费。让出保费的大幅下降有利地影响了2020年净承保保费增长300万美元。
 
辛辛那提金融公司-2020 10-K-第79页

个人保险损失和损失费用
亏损和亏损费用包括已支付净亏损和未支付亏损准备金变动以及其他相关损失费用。个人系列保险部门三年亮点表格中显示的大部分已发生的损失和损失费用都是针对各自的当前事故年份，其中单独列出了以前事故年份的准备金发展情况。由于我们当前事故年度发生的损失和损失费用中约三分之二是净支付金额，剩下的三分之一是我们估计最终损失和损失费用的准备金。这些石油储量会随着时间的推移而发展，随着我们更多地了解相关索赔的发展情况，我们会重新估计之前报告的石油储量。下表说明了这一发展。例如，截至2019年12月31日报告的2019年72.1%事故年损失和损失费用比率，由于索赔和解金额低于之前估计，或由于更新的未付索赔准备金估计，截至2020年12月31日，损失和损失费用比率有利地发展了1.5个百分点，达到70.6%。表中比率随着时间的推移表明，个人保险部门的2019年和2018年事故年都发展顺利。
(百万美元)   
事故年损失和发生的损失费用以及与赚取保费的比率：
意外年份：202020192018202020192018
截至2020年12月31日$995 $991 $946 68.1 %70.6 %70.8 %
截至2019年12月31日 1,012 950  72.1 71.1 
截至2018年12月31日  959   71.9 
 
巨灾损失，正如综合财产意外伤害保险结果中所讨论的，解释了与2019年相比，2020年事故年当前事故年损失和损失费用比率的大部分变动。巨灾损失分别在2020年、2019年和2018年为各自的个人线路当前事故年损失和损失费用比增加了16.0个百分点、9.7亿个百分点和910万个百分点。2020年个人线路的巨灾损失导致这一比率高于我们10.4%的个人线路10年平均水平，其中包括2011年的22.8%。个人财产巨灾损失本质上是不稳定的，正如上文和综合财产意外保险结果中所讨论的那样。
 
2020年当前事故年损失和巨灾损失前损失费用的52.1%的比率比截至2019年12月31日测量的2019年事故年62.4%的比率提高了10.3个百分点。部分改善是由于综合财产意外伤害保险结果中讨论的支付损失减少。下表所示，每项索赔100万美元或更多的当前事故年损失比率增加了0.4个百分点，部分抵消了这一改善。其他贡献包括各种举措带来的有利影响，例如提高定价精确度和与索赔和亏损控制实践相关的亏损体验的举措。
 
2020年确认的前几个事故年度的个人线路损失和损失费用准备金开发总额为1800万美元，而2019年为2700万美元。2020年的净有利储备开发包括1500万美元用于我们的个人汽车业务线，500万美元用于我们的房主业务线。2019年的净有利储备开发包括2600万美元用于我们的个人汽车业务线，主要用于2018年事故年。2018年，我们的第一个房主业务线在事故年的净储备开发是不利的，减少了2400万美元，部分被个人汽车的有利储备开发所抵消。个人线路损失和损失费用及相关比率的意外年份发展和其他趋势将在流动性和资本资源、财产意外保险和意外事故估计准备金年度发展中进一步讨论。
 
辛辛那提金融公司-2020 10-K-第80页

个人保险公司按金额划分的损失
(以百万美元为单位，扣除再保险后的净额)截至十二月三十一日止的年度，2020-20192019-2018
 202020192018更改%更改%
当前事故年损失超过500万美元$— $— $6 尼姆(100)
本事故年损失100万-500万美元59 51 32 16 59 
重大亏损往年事故年储备库开发6 (1)4 尼姆尼姆
发生的重大损失总额65 50 42 30 19 
已发生但未报告的损失39 17 38 129 (55)
不包括巨灾损失的其他损失523 662 650 (21)2 
巨灾损失216 135 122 60 11 
已发生的总损失$843 $864 $852 (2)1 
以赚取保费百分比表示的比率：   PT.变化PT.变化
当前事故年损失超过500万美元0.0 %0.0 %0.4 %0.0 (0.4)
本事故年损失100万-500万美元4.0 3.6 2.4 0.4 1.2 
重大亏损往年事故年储备库开发0.4 (0.1)0.4 0.5 (0.5)
总大损耗率4.4 3.5 3.2 0.9 0.3 
已发生但未报告的损失2.7 1.2 2.8 1.5 (1.6)
不包括巨灾损失的其他损失35.8 47.2 48.7 (11.4)(1.5)
巨灾损失14.7 9.6 9.1 5.1 0.5 
总损失率57.6 %61.5 %63.8 %(3.9)(2.3)
 
2020年，扣除再保险，个人保险公司遭受的总巨额损失增加了1500万美元，增幅为30%。2020年巨额亏损占赚取保费的比例上升了0.9个百分点。2020年按美元和比率计算的增长主要是由于我们的房主业务线和其他个人业务线的雨伞覆盖面增加了。2019年，与2018年相比，大额亏损总额增加，主要是因为我们的房主业务线金额增加。我们的数据分析表明，这些损失和准备金的意外集中并不按风险类别、地理区域、保单初始、机构或现场营销领域进行。我们相信，我们的较大保单投资组合的总亏损体验的内在波动性大于我们的较小保单投资组合的波动性，除了损失成本的总体通胀趋势外，我们还继续监测波动性。
 
个人保险承保费用
(百万美元)截至十二月三十一日止的年度，2020-20192019-2018
 202020192018更改%更改%
佣金费用$266 $259 $243 3 7 
其他承保费用177 156 146 13 7 
承保费用总额$443 $415 $389 7 7 
以赚取保费百分比表示的比率：   PT.变化PT.变化
佣金费用18.2 %18.5 %18.2 %(0.3)0.3 
其他承保费用12.1 11.1 10.9 1.0 0.2 
总承保费用比率30.3 %29.6 %29.1 %0.7 0.5 
 
与2019年相比，个人保险公司的佣金支出占赚取保费的比例在2020年有所下降，其中包括机构利润分享佣金的比例下降，这反映了更高的巨灾损失金额。与2018年相比，2019年的这一比例有所上升，这在很大程度上是由于机构利润分享佣金比例的提高。与2019年相比，2020年4月和5月，其他承保费用占赚取保费的15%有所增加，这主要是因为2020年4月和5月的每个个人汽车保单适用15%的投保人信用。这一比率还反映了持续的费用管理努力和保费增长超过其他费用的增长。与2018年相比，2019年其他承保费用占赚取保费的比例略有上升。
辛辛那提金融公司-2020 10-K页-第81页


个人专线保险展望
A.M.Best表明，2020年美国财产伤亡行业的个人保险直接保费增长了约1%。2020年，我们个人保险部门直接承保保费的增长比行业高出约3个百分点，我们相信这可能会高于2021年的行业预测。我们的增长动力包括利率提高，新的州进入，近年来新机构任命的步伐加快，以及对高净值个人线路市场的更加关注。

我们的高净值计划，以及其他各种提高个人线路保险部门业绩的行动，在个人线路保险结果以及项目1，我们的主要业务和我们的战略，战略计划和我们的部门，个人线路保险部门中都有更详细的讨论。

辛辛那提金融公司-2020 10-K页-第82页

超额和剩余线保险结果
 
概述-三年亮点
(百万美元)截至十二月三十一日止的年度，2020-20192019-2018
 202020192018更改%更改%
赚取的保费$325 $278 $234 17 19 
手续费收入2 2 1 0 100 
总收入327 280 235 17 19 
亏损和亏损费用来自：     
巨灾损失前当前事故年187 152 126 23 21 
当前事故年巨灾损失5 1 2 400 (50)
在巨灾损失前几年发生的事故7 (11)(24)尼姆54 
以往事故年份巨灾损失— — — 0 0 
亏损和亏损费用199 142 104 40 37 
承保费用94 85 68 11 25 
承保利润$34 $53 $63 (36)(16)
以赚取保费百分比表示的比率：   PT.变化PT.变化
巨灾损失前当前事故年57.7 %54.6 %53.9 %3.1 0.7 
当前事故年巨灾损失1.3 0.4 1.1 0.9 (0.7)
在巨灾损失前几年发生的事故2.1 (4.1)(10.6)6.2 6.5 
以往事故年份巨灾损失0.2 0.2 0.0 0.0 0.2 
亏损和亏损费用61.3 51.1 44.4 10.2 6.7 
承保费用28.7 30.4 29.1 (1.7)1.3 
合并比率90.0 %81.5 %73.5 %8.5 8.0 
综合比率：90.0 %81.5 %73.5 %8.5 8.0 
巨灾损失和前几年的贡献
储备开发		3.6 (3.5)(9.5)7.1 6.0 
巨灾损失前和前几年的合并比率
储备开发		86.4 %85.0 %83.0 %1.4 2.0 
 
2020年，新冠肺炎疫情并未对我们的超额和盈余险种保费产生重大影响，净承保保费增长了15%。如果保单保费的基础(如我们承保业务的销售收入)因经济疲软而下降，保费增长可能会大幅放缓。

我们保险业务的亏损经历受到许多因素的影响。我们还没有确定这场大流行对我们2020年的损失经历有任何实质性影响。由于减少对某些保险损失的敞口的因素，如企业销售收入减少，未来的损失可能会减少，这通常与保费下降相对应。然而，对于我们承保的业务，可能会出现与销售额变化无关的损失或法律费用。

我们的超额和盈余线保险部门包括辛辛那提专业保险人保险公司和CSU Producer Resources Inc.的结果。这一部门的业绩亮点还包括：
•保费-赚取的保费和净承保保费在2020年继续增长，包括更高的续订承保保费，其中包括中位数至个位数范围内的平均续订估计价格涨幅。2020年的新保单保费与2019年持平，反映了一个竞争激烈的市场，特别是对于规模更大的保单。
•合并比率-2020年合并比率上升8.5个百分点，主要是由于之前事故年不利的储量开发。这一增长反映了更谨慎的准备金，因为平均而言，索赔保持开放的时间比之前预期的要长。巨灾损失前损失和损失费用比率总额在2020年提高9.3个百分点，如上表所示，其中包括IBNR
辛辛那提金融公司-2020 10-K页-第83页

一部分上升了7.8分，一起案件发生的部分上升了1.5分。案件发生部分的支付部分增加了1.1个百分点。

超额及余额险保费
(百万美元)截至十二月三十一日止的年度，2020-20192019-2018
 202020192018更改%更改%
机构续签书面保费$254 $209 $192 22 9 
代理新业务书面保费110 110 70 0 57 
其他书面保费(16)(16)(13)0 (23)
净书面保费348 303 249 15 22 
未赚取的保费变动(23)(25)(15)8 (67)
赚取的保费$325 $278 $234 17 19 
 
2020年续签保费增加了4500万美元，反映了首次续签许多保单的机会，以及更高的续签定价。2020年间，平均续订估计价格涨幅在中位数至个位数范围内。我们用新保单期间的续期保费与即将到期的保单期间的保费相比的变动率来衡量超额线和盈余线续期定价的平均变化，假设各个保单的投保风险水平或保单承保范围在这两个时期之间没有变化。
 
2020年的新业务书面保费与2019年持平，因为竞争激烈的市场抵消了不断上涨的保费费率和我们额外的营销努力。2019年的高增长率在很大程度上是因为市场上有更多机会撰写年保费在1万美元或更高的保单。2020年，我们的承保人看到了更少的机会，以我们认为足够的定价水平撰写更大规模的保单。2020年的其他承保保费与2019年持平，主要是让渡给再保险公司的保费，因此减少了我们的净承保保费。
 
超额和盈馀线路亏损和亏损费用
亏损和亏损费用包括已支付净亏损和未支付亏损准备金变动，以及与此相关的亏损费用。以上三年重点表中显示的已发生损失和亏损费用总额中的大部分是各自当前事故年的，以前事故年的储备发展情况单独显示。由于在本事故年度发生的损失和损失费用中，只有不到20%的超额线和盈余线代表净已支付金额，因此大部分是我们估计未付损失和损失费用的准备金。这些储量随着时间的推移而发展，随着我们对相关索赔的发展有了更多了解，我们更新了对之前报告的储量的估计。下表说明了这一发展。例如，截至2019年12月31日报告的2019年55.0%的事故年损失和损失费用比率有利地发展了0.7个百分点，达到54.3%，原因是截至2020年12月31日的索赔和解金额低于之前的估计，或者由于更新了未支付索赔的准备金估计。2018年这一部分的事故在2019年期间发展良好，但在2020年发展不利，正如表中比率随着时间的推移所表明的那样。
(百万美元)   
事故年损失和发生的损失费用以及与赚取保费的比率：
意外年份：202020192018202020192018
截至2020年12月31日$192 $151 $123 59.0 %54.3 %52.6 %
截至2019年12月31日 153 122  55.0 52.4 
截至2018年12月31日  128   55.0 
 
巨灾损失，如综合财产意外伤害保险结果中所讨论的，解释了与2019年相比，2020年事故年当前损失和损失费用比率的一些组成部分之间的变动。巨灾损失在2020年、2019年和2018年分别为超额线和盈余线当前事故年损失和损失费用比率增加了1.3个百分点、0.4个百分点和1.1个百分点。
 
辛辛那提金融公司-2020 10-K页-第84页

2020年当前事故年损失和巨灾损失前损失费用的57.7%的比率比截至2019年12月31日测量的2019年54.6%的事故年损失和损失费用比率提高了3.1个百分点。这一增长包括上文讨论的更谨慎的准备金，以及每项索赔当前事故年损失100万美元或更多的比率没有变化，如下表所示。

2020年底，前几个事故年份的超额线和盈余线储备开发净不利700万美元，而2019年有利的净额为1100万美元。2020年的净额包括2017年至2019年事故年有利的发展总额200万美元，而2017年之前的事故年的总额为不利的900万美元。不利的储备发展反映了更谨慎的储备，因为债权平均保持开放的时间比之前预期的要长。
 
我们相信超额和盈馀业务的亏损和亏损费用准备金是足够的。我们超额和盈馀线路运营的未偿还准备金总额可以在流动性和资本资源、财产意外伤害损失和损失费用义务和准备金中的表格中看到。大部分未清偿准备金需要多长时间才能结清，其中一个指标是使用合并财务报表附注4第8项，按意外年份在不同时间点计量未清偿准备金。例如，在2013年、2012年和2011年事故年，从2013年12月31日发生的金额中减去累计支付金额后，估计未付损失准备金加上称为ALAE的损失费用部分，总计为1.29亿美元。对于同样的事故年份，截至2020年12月31日，剩余未付金额的准备金估计为400万美元。估计准备金的内在不确定性在流动性和资本资源、财产意外伤害保险损失和损失费用义务和准备金中进行了讨论。按事故年份划分的估计准备金的发展在财产伤亡保险中进一步讨论了按事故年份划分的发展趋势。
 
超额和盈馀额度保险损失(按金额划分)
(以百万美元为单位，扣除再保险后的净额)截至十二月三十一日止的年度，2020-20192019-2018
 202020192018更改%更改%
当前事故年损失超过500万美元$— $— $— 尼姆尼姆
本事故年损失100万-500万美元8 7 4 14 75 
重大亏损往年事故年储备库开发— 2 — (100)尼姆
发生的重大损失总额8 9 4 (11)125 
已发生但未报告的损失31 7 8 343 (13)
不包括巨灾损失的其他损失95 76 50 25 52 
巨灾损失5 2 2 150 0 
已发生的总损失$139 $94 $64 48 47 
以赚取保费百分比表示的比率：   PT.变化PT.变化
当前事故年损失超过500万美元0.0 %0.0 %0.0 %0.0 0.0 
本事故年损失100万-500万美元2.5 2.5 1.8 0.0 0.7 
重大亏损往年事故年储备库开发0.0 0.6 (0.1)(0.6)0.7 
总大损耗率2.5 3.1 1.7 (0.6)1.4 
已发生但未报告的损失9.5 2.4 3.6 7.1 (1.2)
不包括巨灾损失的其他损失29.3 27.7 21.1 1.6 6.6 
巨灾损失1.4 0.5 1.0 0.9 (0.5)
总损失率42.7 %33.7 %27.4 %9.0 6.3 
 
2020年，扣除再保险后，大额损失总额减少了100万美元。2020年巨额亏损占赚取保费的百分比下降了0.6个百分点。与2018年相比，2019年的这一比例增加了1.4个百分点，因为造成的巨额损失总额增加了一倍多。我们的数据分析表明，这些损失和准备金的意外集中并不按风险类别、地理区域、保单初始、机构或现场营销领域进行。我们认为，我们的大额保单投资组合的总亏损体验的内在波动性大于我们的小保单投资组合的波动性，除了损失成本的总体通胀趋势外，我们还继续监测波动性。
 
辛辛那提金融公司-2020 10-K-第85页

超额和超额额保险承保费用
(百万美元)截至十二月三十一日止的年度，2020-20192019-2018
 202020192018更改%更改%
佣金费用$58 $53 $45 9 18 
其他承保费用36 32 23 13 39 
承保费用总额$94 $85 $68 11 25 
以赚取保费百分比表示的比率：   PT.变化PT.变化
佣金费用17.6 %18.9 %19.3 %(1.3)(0.4)
其他承保费用11.1 11.5 9.8 (0.4)1.7 
承保总费用比率28.7 %30.4 %29.1 %(1.7)1.3 
 
与2019年相比，2020年超额额度和盈余额度的佣金费用占赚取保费的百分比有所下降，包括机构利润分享佣金的比例下降。与2018年相比，2019年的这一比例也有所下降，这在很大程度上是由于机构利润分享佣金的比例下降。2020年，其他承保费用的比率下降，反映出员工的商务差旅支出水平下降，以及赚取的保费增加和持续的费用管理努力。2019年，这一比例上升，主要是因为更高的内部费用分配抵消了更高的赚取保费和持续的费用管理努力。
 
超额线和剩余线展望
对于伤亡驱动的风险，预计超额额度和盈余额度市场的加息幅度将略有上升。对于涉及巨灾风险的房地产风险，预计在可预见的未来保费费率将保持坚挺。随着标准市场保险公司继续重新承保它们之前从超额和盈馀额度市场获得的业务，以及较大的超额和盈馀额度公司以承保盈利能力为重点重新承保业务，预计新的商机(包括那些账户较大的业务)将会增加。对于损失成本超过费率的特定业务类别，预计坚挺将继续下去，例如居留性财产和一般责任保险，一般责任保险的白酒责任，以及一般责任保险的雇佣和非所有者责任。

行业报告表明，通过更多的使用，存在盈利和增长的机会。 的 技术超额和盈馀额度保险公司也在使用技术和数据。 至 识别需要保险保护或其他增值服务的新兴企业的新风险敞口。
 
我们提供优质服务的战略预计将继续增长我们的超额和盈余额度保险部门，并在具有挑战性的市场条件下实现盈利。我们打算继续谨慎地选择和定价风险，及时提供保险报价和保单，并为当地现场代表提供未决索赔和损失控制服务，这些代表还为其指定的机构处理标准线业务。这些当地代表得到总部承销商和理赔经理的支持，他们专门从事超额和盈馀业务。

辛辛那提金融公司-2020 10-K-第86页

人寿保险业绩
 
概述-三年亮点
(百万美元)截至十二月三十一日止的年度，2020-20192019-2018
 202020192018更改%更改%
赚取的保费$289 $270 $250 7 8 
手续费收入2 4 4 (50)0 
总收入291 274 254 6 8 
合同持有人产生的利益297 286 267 4 7 
贷记给合同持有人的投资利息(102)(99)(96)(3)(3)
已发生的承保费用85 86 75 (1)15 
福利和费用总额280 273 246 3 11 
寿险分部利润$11 $1 $8 尼姆(88)

新冠肺炎疫情没有对我们的人寿保险部门在2020年赚取的保费、福利或支出产生重大影响。然而，大流行期间较高的失业率可能会导致我们的人寿保险产品的保费大幅下降，并导致未来保单退保活动的增加。具体地说，来自工作场所注册的工作场所保费增长在2020年放缓，未来可能会继续放缓，原因是注册活动减少。由于禽流感大流行，我们未来的死亡索赔也有可能高于预期。

人寿保险部门的业绩亮点还包括：
•收入-赚取的保费在2020年增长了7%，如下表所示，其中包括按主要业务线划分的详细信息。我们最大的人寿保险产品线，定期人寿保险，上涨了6%。2020年底，有效保单面值净额增长5%，至734.75亿美元，2019年底为69.984美元，2018年底为66.142美元。
•盈利能力-人寿保险部门经常只报告少量利润或亏损，因为其大部分投资收入都包括在投资部门的业绩中。我们只将计入合同持有人的投资收入(在人寿保险保单准备金计算中承担的利息)计入寿险分部业绩。该部门报告2020年利润为1100万美元，2019年为100万美元，2018年为800万美元。过去五年，该公司的年均利润为400万美元。

2020年赚取的保费增加了1900万美元，主要是由于我们的定期人寿保险业务增长，如下表所示。2019年的增长也主要归功于定期人寿保险。
(百万美元)截至十二月三十一日止的年度，2020-20192019-2018
 202020192018更改%更改%
定期人寿保险$197 $186 $172 6 8 
万能人寿保险44 39 37 13 5 
其他人寿保险及年金产品48 45 41 7 10 
净赚得保费$289 $270 $250 7 8 
 
我们销售定期、终身和万能寿险产品和固定年金。此外，我们还将在员工的工作地点为他们提供定期和终身人寿保险。这些产品为我们的财产伤亡代理队伍提供了极好的交叉服务机会，无论是商业账户还是个人账户。
 
在过去的几年里，我们一直致力于保持一系列简单而又有竞争力的产品组合。我们的产品开发工作强调死亡抚恤金的保护和保障。在我们的财产伤亡保险机构内扩大分销仍然是一个高度优先的问题。我们的36名寿险现场营销代表与我们的财产伤亡现场营销代表合作。我们大约65%的定期和其他寿险产品保费是通过我们的财产意外伤害保险代理关系产生的。
 
辛辛那提金融公司-2020 10-K页-第87页

人寿保险部门费用主要包括：
•与传统生活和利息敏感型产品相关的合同持有人产生的福利占2020年总福利和费用的77.7%，而2019年和2018年这一比例分别为76.9%和78.1%。与2019年相比，2020年净死亡索赔人数增加，合同持有人的总福利也有所增加。2020年净死亡申领人数增加，低于我们的死亡率预测，同时保持在我们的定价预期范围内。
•扣除递延收购成本后发生的承销费用占2020年总福利和费用的22.3%，而2019年和2018年分别为23.1%和21.9%。2020年的费用下降了1%，相比之下，赚取的保费增长了7%。2019年的费用增长了15%，相比之下，赚取的保费增长了8%。在2020年和2019年，解锁利率和其他精算假设减少了推迟到未来期间的费用金额，增加了承保费用。

寿险部门的盈利能力在很大程度上取决于保费水平、产品定价的充分性、承保技能和运营效率。这一部分的结果只包括贷记给合同持有人的投资利息(在人寿保险保单准备金计算中假设的利息)。剩余的投资收入在投资部门业绩中报告。人寿投资组合的管理是为了赚取一般账户资产的赚取投资利率与贷记给投保人的利率之间的目标利差。我们将寿险投资组合的资产管理价值和投资收益视为寿险部门的关键业绩指标。我们寻求保持在福利支付和准备金增加方面的竞争优势，因为熟练的承保不断获得比平均水平更好的索赔体验。

我们认识到，由于寿险产品的存续期较长，管理下的资产、资本增值和投资收益比率对于评估寿险部门的成功是不可或缺的。在包括投资收入和人寿保险相关投资资产的投资损益的基础上，我们的人寿保险子公司2020年报告净收入为3200万美元，而2019年和2018年分别为3900万美元和4800万美元。寿险子公司投资组合2020年税后净投资亏损2,100万美元，2019年为400万美元，2018年为400万美元。投资收益和投资损失将在“投资结果”一节中讨论。我们将人寿保险公司的大部分投资收入从投资部门的业绩中剔除。

辛辛那提金融公司-2020 10-K-第88页

人寿保险展望
这场流行病使全国关注人寿保险的重要性。千禧一代和Z世代现在比以往任何时候都更倾向于考虑我们的产品，我们相信，尽管他们可能更喜欢自己购物，但他们希望在购买之前与专业经纪人交谈。我们正在实施新的数字技术，以帮助我们的代理商获得和处理新的业务，并相信我们有足够的增长空间。

我们仍然看好自愿寿险市场。虽然大流行使传统的面对面注册在2020年变得困难，但雇主和员工对这些产品的需求都有所增加。随着与流行病相关的限制开始放松，新的数字注册选项得到更广泛的接受，我们预计这一领域将出现强劲增长。

低利率环境持续存在。我们感到放心的是，我们对定期保险的关注在某种程度上使我们免受低利率带来的挑战。
辛辛那提金融公司-2020 10-K-第89页

投资成果
 
概述-三年亮点
投资成果
(百万美元)截至十二月三十一日止的年度，2020-20192019-2018
 202020192018更改%更改%
扣除费用后的总投资收益$670 $646 $619 4 4 
贷记给合同持有人的投资利息(102)(99)(96)(3)(3)
投资损益，净额865 1,650 (402)(48)尼姆
投资利润，税前利润$1,433 $2,197 $121 (35)尼姆
 
在2020年期间，新冠肺炎大流行和相关的经济影响导致证券的公允价值波动，下文将在总投资损益中讨论。我们的固定期限和股票投资组合在2020年第一季度经历了估值下降，这在很大程度上是由于冠状病毒爆发导致的波动和经济不确定性，影响了我们投资组合的各个部门。2020年第一季度，已经很低的油价以及政府行动(如就地避难所订单)导致相关产品需求突然下降，导致能源行业占下表减值证券的大部分。在2020年最后三个季度，我们的固定期限和股票投资组合中有很大一部分的估值上升了。

投资部门为经营业绩贡献投资收入和投资损益。投资收益通常是我们税前和税后利润的主要来源。
•投资收入-由于股息和利息收入的增加，2020年税前投资收入增长了2400万美元，增幅为4%。股息收入增长了9%，反映出股息率上升和从可用资金中净购买股票。与2019年相比，2020年利息收入增长了2%，因为固定期限证券的净购买量抵消了低利率环境对债券收益率的持续影响。2019年税前和投资收入增长4%，主要是由于股息收入增加。下表投资收入表的平均收益率以表中显示的平均投资资产和现金金额为基础，使用按摊余成本估值的固定期限证券和按公允价值计算的所有其他证券。
•投资损益-我们报告了2020和2019年的投资收益，主要是由于股权证券的公允价值发生了有利的变化，尽管我们继续持有这些证券或GAAP另有要求。2018年，我们报告了投资亏损，主要是由于我们继续持有的股权证券的公允价值发生了不利变化。

我们认为，使用几年的总投资回报来分析我们的整体投资业绩是有用的。总投资回报考虑未计入净收入的未实现损益的变化，以及计入净收入的净投资收益和投资损益的变化。下表显示的未实现损益变动包括其他投资资产。考虑几年的总投资损益有助于评估业绩，因为损益在较短的时间内可能会经历典型的变化。
 
辛辛那提金融公司-2020 10-K-第90页

下表显示了基于假设的总回报，这些假设简化了总回报衡量中常用的现金流计时。这个简化的计算使用我们的合并财务报表或报表附注中显示的数据。在我们的综合资产负债表中增加的投资资产金额是与投资资产类别相关的年度金额的50%，这些投资资产类别包括在我们综合现金流量表的投资活动中使用的净现金中。现金流金额减去投资组合证券销售或称为债券的净收益，净收益减少50%，以代表每个相应年度的估计新投资现金。所有新的现金都假定在年中进行投资。
 
2020年总投资收益率为9.8%，比2019年减少6.8个百分点。投资收益部分的净有利影响提高了2020年和2019年投资收益部分的贡献。与2019年相比，2020年的捐款增加了2400万美元，投资收益减少了7.85亿美元，未实现损益中的投资资产变化减少了1.08亿美元。回报计算的基础部分，即年度平均投资资产，在2020年增长了17%。2019年投资总回报率比2018年提高17.3个百分点，主要是由于投资损益的净有利效应，而2018年则是不利的影响。回报计算的基数部分，即年度平均投资资产，在2019年上半年下降了1%。
 
(百万美元)截至十二月三十一日止的年度，2020-20192019-2018
 202020192018更改%更改%
投资资产期初余额：     
固定期限$11,698 $10,689 $10,699 9 0 
股权证券7,752 5,920 6,249 31 (5)
其他投资资产296 123 103 141 19 
投资资产期初余额19,746 16,732 17,051 18 (2)
平均收购(处置)，净额309 343 215 (10)60 
年平均投资资产$20,055 $17,075 $17,266 17 (1)
总投资回报：     
扣除费用后的投资收益$670 $646 $619 4 4 
投资损益，净额865 1,650 (402)(48)尼姆
总投资资产变动未实现损益436 544 (339)(20)尼姆
总计$1,971 $2,840 $(122)(31)尼姆
投资资产税前总回报率9.8 %16.6 %(0.7)%  
 
辛辛那提金融公司-2020 10-K-第91页

投资收益
下面重点介绍了投资收入的主要驱动因素，然后是我们的投资结果的更多细节。
•与2019年相比，2020年的利息收入增加了900万美元，增幅为2%。平均固定到期日税前收益率下降了约4个基点，但被规模更大的平均固定到期日投资组合所抵消，在摊销成本基础上上升了2%。与2018年相比，2019年的利息收入增加了100万美元，当时收益率下降了约1500万个基点，而投资组合在摊销成本的基础上上升了4%。
•2020年股息收入增长1,900万美元，或9%，2019年增长11%。在2020年和2019年期间，我们普通股投资组合中的大部分持股的股息支付率的提高推动了股息收入的增加。而在2020年和2019年期间投资于该投资组合的资金的增加也有利地影响了股息收入。

(百万美元)截至十二月三十一日止的年度，2020-20192019-2018
 202020192018更改%更改%
投资收益：     
利息$455 $446 $445 2 0 
分红220 201 181 9 11 
其他8 12 5 (33)140 
减少投资费用13 13 12 0 8 
税前投资收益670 646 619 4 4 
所得税减少104 101 95 3 6 
总投资收益，税后$566 $545 $524 4 4 
投资回报：
平均投资资产加上现金和现金等价物$20,670 $18,697 $17,397   
平均税前收益率3.24 %3.46 %3.56 %  
平均税后收益率2.74 2.91 3.01   
实际税率15.5 15.6 15.4 
固定到期日收益：
平均摊销成本$11,210 $10,876 $10,479   
平均税前收益率4.06 %4.10 %4.25 %  
平均税后收益率3.39 3.42 3.55   
实际税率16.6 16.6 16.4 
 
2020年，我们继续以我们认为平衡当前收入需求和长期投资资产增长目标的方式，将可用现金流投资于固定收益和股票证券。虽然我们的债券投资组合超过了我们的保险准备金负债，但我们相信，我们主要由蓝筹股、派息公司组成的多元化普通股投资组合代表着我们长期最好的投资机会之一。我们的投资组合既考虑到了当前低利率环境带来的挑战，也考虑到了未来潜在通胀带来的风险。随着我们一般阶梯式投资组合中的债券在短期内到期或被赎回，我们将面临取代其当前收益率的挑战。
辛辛那提金融公司-2020 10-K-第92页


下表汇总了按不同到期期划分的固定到期日投资组合中债券的税前摊销成本收益(不包括因减值而进行的任何账面价值调整)。
2020年12月31日%成品率本金赎回
固定期限收益率概况：
预计在2021年期间成熟4.37 %$835 
预计将在2022年成熟3.93 935 
预计在2023年成熟4.26 969 
2021年至2023年的平均收益率和总预期赎回4.18 $2,739 

如下表所示，2020年期间收购的固定期限证券的平均税前收益率为3.97%，低于2020年底固定期限证券组合的平均收益率与摊销成本之比4.12%。
截至十二月三十一日止的年度，
20202019
新固定期限的平均税前收益率与摊销成本之比：
购得的应税固定到期日4.23 %4.31 %
获得的免税固定到期日2.71 3.31 
获得的平均总固定到期日3.97 4.14 

我们在项目1，投资部分讨论了我们的投资组合策略。我们将在7a项关于市场风险的定量和定性披露中讨论与我们的投资收入以及我们的固定期限和股票投资组合相关的风险。
 
辛辛那提金融公司-2020 10-K-第93页

总投资损益
投资收益和损失在出售投资时确认，尽管我们继续持有证券或GAAP另有要求，但证券公允价值的某些变化。2018年采用的新会计要求导致通过净收入报告仍持有的股权证券的公允价值变化，如附注1，重大会计政策摘要所披露。总投资损益包括2020年8.41亿美元的收益，原因是确认了仍持有的股权证券的公允价值变化，2018年之前将在其他全面收益(OCI)而不是净收入中报告。固定期限证券的未实现收益或亏损的变化被包括在保险公司的组成部分中。以下项目的会计要求信贷损失拨备固定期限投资组合的非临时性减值(OTTI)费用在重要会计政策摘要附注1第8项中披露。我们在评估减值时考虑的因素也在关键会计估计，资产减值中进行了讨论。
销售收益或亏损的时间可能会对任何给定时期的业绩产生实质性影响。然而，此类损益通常对总股东权益影响甚微(如果有的话)，因为大多数股权和固定期限投资都是按公允价值计价的。
 
在适当的情况下，我们会持续买入、持有或出售固定期限证券和股票证券，以帮助实现我们的投资组合目标。我们一般购买固定期限的证券，打算持有到到期。如果它们不再符合我们的投资标准，它们将被剥离。固定期限证券的出售通常是由于信贷基本面的变化。2020年和2019年的税前总投资收益在很大程度上是由于股权证券公允价值的有利变化，尽管我们继续持有这些证券。2018年，总投资亏损反映了我们继续持有的固定期限证券和股权证券公允价值的不利变化。有关投资损益的其他信息包括在合并财务报表附注2第8项中。

下表汇总了税前总投资损益。
(百万美元)截至十二月三十一日止的年度，
 202020192018
投资损益
股权证券：
出售证券的投资损益，净额$79 $26 $9 
仍持有证券的未实现损益，净额841 1,626 (404)
小计920 1,652 (395)
固定期限证券：
**葛罗斯实现收益16 13 12 
**葛罗斯已实现亏损(3)(3)(2)
减值证券的减记(78)(9)(5)
小计(65)1 5 
其他10 (3)(12)
净收益中报告的总投资损益$865 $1,650 $(402)
保监处报告的未实现投资损益变动
固定期限证券436 544 (339)
*总计$1,301 $2,194 $(741)
 
辛辛那提金融公司-2020 10-K-第94页

减值证券减值或O根据我们在项目1，我们的细分市场，投资细分中描述的资产类别，从投资组合中收取的TTI费用汇总如下：
(百万美元)截至十二月三十一日止的年度，
 202020192018
应税固定到期日：   
减值金额$77 $9 $5 
新摊销成本$78 $20 $8 
占已摊销总成本的百分比1 %— %— %
减值证券减记数量13 3 1 
所持证券数量的百分比2 %— %— %
免税固定期限：   
减值金额$1 $— $— 
新摊销成本$1 $— $— 
占已摊销总成本的百分比— %— %— %
减值证券减记数量1 — — 
所持证券数量的百分比— %— %— %
总计：   
减值金额$78 $9 $5 
新摊销成本$79 $20 $8 
占已摊销总成本的百分比1 %— %— %
减值证券减记数量14 3 1 
所持证券数量的百分比1 %— %— %
 
减值证券减值或按行业划分的投资组合中的OTTI费用摘要如下：
(百万美元)截至十二月三十一日止的年度，
 202020192018
固定期限：   
能量$62 $6 $5 
房地产13 3 — 
消费品1 — — 
市政1 — — 
科技与电子1 — — 
总固定到期日$78 $9 $5 

辛辛那提金融公司-2020 10-K页-第95页

《投资展望》杂志发表了一篇文章。
在大流行初期证券价格迅速大幅下跌后，债券和股票市场在2020年剩余时间里都出现了反弹。历史上收紧的企业信贷利差，加上可能继续实施的宽松利率政策，将在短期内挑战新的货币利率和投资收入增长。

我们继续专注于投资组合策略，以平衡短期创收和长期账面价值增长。2021年，我们预计将继续将一部分可用于投资的现金分配给股权证券，考虑到企业流动性和收入要求，以及保险部门的规定和评级机构的评论。我们在第1项中讨论我们的投资组合策略，我们的细分市场，投资细分市场。

2020年下半年发生的市场复苏中断或逆转可能对证券价格产生不利影响，并可能导致信贷损失拨备增加，或将受损证券减记至公允价值。我们的资产减值委员会继续监控投资组合。我们的资产减值政策在关键会计估计，资产减值中描述。 

辛辛那提金融公司-2020 10-K-第96页

其他
与去年同期相比，我们其他业务在2020年和2019年的总收入都有所增长，这主要是由于辛辛那提再保险公司和辛辛那提全球公司赚取的保费收入。其他还包括母公司及其商业租赁和金融服务子公司CFC金融投资公司的非投资业务。其他支出总额在2020年和2019年也有所增加，主要是由于辛辛那提再保险公司和辛辛那提全球公司的亏损和亏损费用以及承保费用。

下表中的其他亏损代表所得税前的亏损。在所示的每一年，其他亏损在很大程度上是由母公司债务的利息支出推动的。辛辛那提再保险公司和辛辛那提全球公司合并后的净结果是2020年承保亏损约2600万美元，2019年承保利润约3900万美元。2020年的承保损失包括3100万美元与大流行相关的损失和费用，这一点在“管理层讨论和分析的公司财务要点”中进行了讨论。
(百万美元)截至十二月三十一日止的年度，2020-20192019-2018
 202020192018更改%更改%
贷款和租赁的利息和费用$6 $5 $4 20 25 
赚取的保费427 333 132 28 152 
其他收入4 4 1 0 300 
总收入437 342 137 28 150 
利息支出54 53 53 2 0 
亏损和亏损费用325 195 98 67 99 
承保费用128 99 42 29 136 
运营费用20 23 16 (13)44 
总费用527 370 209 42 77 
其他损失$(90)$(28)$(72)(221)61 
 
辛辛那提金融公司-2020 10-K页-第97页

赋税
2020年，我们的所得税支出为2.83亿美元，而2019年为4.75亿美元，2018年所得税优惠为3600万美元。我们2020年的企业有效税率为18.9%，而2019年为19.2%，2018年上半年为负14.3%。
 
我们的有效税率在不同时期的变化是由于我们的净投资损益的变化，我们的承保收入的变化，以及投资收入的变化。由于采用了ASU 2016-01(自2018年1月1日起生效)，我们有效税率的变化受到了巨额净投资损失的影响，这是因为确认了仍持有的股权证券的公允价值变化，包括2018年收入和2019年和2020年收入包括的大量投资收益。此外，由于国税局批准对我们的税务会计方法进行更改，我们在2018年有效税率的变化包括减少19.9%，这主要与我们的纳税基础未付亏损的估值有关。

从历史上看，我们一直奉行将部分现金流投资于税收优惠、固定到期日和股票证券的战略，以最大限度地减少我们的总体纳税负担，最大化税后收益。有关在我们的固定期限投资组合中购买市政债券的进一步讨论，请参阅项目1，我们的主要部分，固定期限证券投资。

在2017年后的纳税年度，对于我们的财产意外保险子公司，在按比例分配后，来自税收优惠的固定期限投资的利息约75%和来自合格股票的股息约40%可免征联邦税。对于我们的非保险公司，从合格股票中扣除的股息免除了50%的股息。我们的寿险公司不拥有税收优惠的固定期限投资或股票，但须扣除收到的股息。

我们的有效税率调整见于合并财务报表附注11第8项。

辛辛那提金融公司-2020 10-K-第98页

流动性与资本资源
我们寻求保持审慎的流动性和财务实力，以保护我们的投保人、债权人和股东。我们在两个层面管理流动性，以满足业务义务和增长需求的短期和长期现金需求。首先是母公司的流动性。第二个是我们牵头保险子公司的流动性。这两个层面的流动性管理都是至关重要的，因为每个层面都有不同的资金需求和来源，而且每个层面都要遵守一定的监管指导方针和要求。

新冠肺炎疫情和相关的经济影响减缓了我们2020年的保费增长速度。我们销售产品的大多数州都发出了要求或要求，比如暂停保单取消或因不支付保费而不予续签，容忍收取保费，免除逾期付款费用，以及延长投保人可能错过付款的期限。延长或未来的暂停和推迟保费可能会扰乱现金流，同时也会增加投保人难以及时支付保费的信用风险。

全球大流行在2020年期间没有对我们的现金流产生重大影响。除了我们历史上为正的运营现金流以满足运营需求外，我们还有能力出售一部分高质量、流动性强的投资组合，或在出现此类需求时放慢投资活动。我们也有额外的能力在我们的循环短期信贷额度上借款，如下所述。
 
母公司流动性
截至2020年12月31日，母公司拥有3.771美元的现金和有价证券，根据需要提供强大的流动性，为现金流出提供资金。向股东支付股息在很大程度上是基于收到子公司股息。或者，我们可以出售投资或使用我们的信用额度来支持股息支付。

母公司现金流入的主要来源是我们主要保险子公司的股息、投资收入和投资销售收益。母公司的现金流出主要是长期和短期债务的利息和本金支付、向股东派息、普通股回购、劳合社存款和一般运营费用。下表按直接现金流量法汇总了母公司现金流的主要来源和用途。
 
(百万美元)截至十二月三十一日止的年度，
 202020192018
流动性来源：   
收到的保险附属股息$550 $625 $500 
收到的投资收益81 75 65 
行使股票期权所得收益7 11 9 
流动性的使用：   
股东股息支付$375 $355 $336 
股份回购261 67 125 
债务利息支付54 52 52 
劳合社存款，净额42 67 — 
养老金缴费— — 15 
 
我们预计2021年母公司的现金流来源将与2020年类似。根据现金可获得性和资本管理决策，使用流动性回购股票是可自由支配的。辛辛那提环球公司被要求在劳合社保持一定的资本资金要求，母公司可以代表他们存入这些资金。这些资金需求可能会根据辛辛那提全球公司的盈利能力和劳合社设定的辛迪加偿付能力资本要求而波动。除了股票回购和劳合社的融资外，母公司的大部分支出在过去三年中一直是一致的，我们预计未来的支出将保持稳定。

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保险子公司流动性
母公司的主要保险子公司主要代表财产伤亡部门的业务。现金流入的主要来源是收取保费、投资收入、固定收益证券的到期日和投资的销售收益。财产伤亡保险费通常是在根据用这些保险费购买的保单支付损失之前收到的。现金流出主要是亏损和亏损费用、佣金、工资、税金、营业费用和投资购买。在截至2020年12月31日的三年期间，保费收入和投资收入足以支付索赔和运营费用。超额现金流部分用于向母公司支付股息。我们不知道有任何已知的趋势会大幅改变历史现金流结果，除了巨灾索赔和其他重大损失的波动，无论是个别的还是整体的。

下表显示了财产伤亡保险业务现金流的汇总(直接法)。从历史上看，运营现金流的年度变化在很大程度上与巨灾和损失金额的变化有关。
(百万美元)截至十二月三十一日止的年度，
 202020192018
收取的保费$5,828 $5,495 $5,028 
已支付的损失和损失费用(3,183)(3,260)(2,847)
已支付的佣金和其他承销费用(1,785)(1,639)(1,549)
承保现金流860 596 632 
收到的投资收益456 451 428 
运营现金流$1,316 $1,047 $1,060 
 
其他流动性来源
超过经营要求的现金投资于固定期限证券和股权证券。投资收益产生的现金为现金流和流动性提供了重要的投资贡献。如果需要，出售投资可以在母公司或保险子公司层面提供额外的流动性来源。除了可能的投资出售外，赎回或固定期限证券的到期日收益也可以提供流动性。从2021年开始的五年内，我们固定期限投资组合的公允价值为42.86亿美元，占34.8%，计划到期。截至2020年12月31日，我们拥有85.41亿美元的普通股证券，其中母公司持有36.86亿美元，占43.2%。
 
如果情况需要，母公司的财务资源也可以提供给我们的保险子公司。这种灵活性将包括我们进入资本市场和短期银行贷款的能力。我们通常已经将对债务融资的依赖降至最低，尽管我们可能会利用信用额度为短期现金需求提供资金。
 
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长期债务
我们在合并财务报表附注8项目8中提供了我们三种长期票据的详细信息。所有这些票据都不会受到评级触发因素的影响。截至2020年12月31日，我们长期债务的本金总额为7.93亿美元，其中包括：
•本金总额2,800万美元，2028年到期，本金为6.900%的优先债券。
•本金总额3.91亿美元，2028年到期，本金为6.920%的优先债券。
•本金总额3.74亿美元，2034年到期，本金为6.125%的优先债券。

该公司的优先债被四家独立评级机构评为投资级。2020年，除了A.M.Best之前披露的行动外，没有一家评级机构对我们的债务评级做出改变，该公司于2020年1月30日将我们的债务评级从a-上调至a。截至2021年2月24日，我们来自其他评级机构的债务评级为：惠誉(Fitch)的A-，穆迪(Moody‘s)的A3，标普(S&P)的BBB+。
 
应付票据
在202年12月31日0，我们在商业银行有3亿美元的信用额度，借了5400万美元。借入的总金额截至2019年12月31日，我们借入了3900万美元，在2020年期间，我们借入了9000万美元，其中7500万美元用于2020年第一季度的股票回购。这7500万美元已于2020年12月31日偿还。这一无担保循环信贷额度具有手风琴功能，使我们可以选择在相同的条款和条件下将3亿美元的金额翻一番。协议的条款和条件包括债务与总资本之比最高为35%，协议没有净资产契约本应于2025年2月4日到期。,可以选择延期一年。2020年12月11日，我们行使了将信贷额度期限再延长一年至2026年2月4日的选择权。

截至2020年底，我们遵守了信贷协议下的所有契约，并相信我们将继续遵守。信用协议根据借款类型和我们的债务评级提供了替代利息收费。收取的利率为调整后的伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)加上适用的银行保证金。该协议包含后续的LIBOR利率措辞，这将需要修改以反映新的替代率。如果替代率与伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)存在实质性差异，我们可能会受到影响。

资本资源
由股东权益和总债务组成的资本资源代表了我们的整体财务实力，以支持我们保险业务的当前义务和增长。截至2020年12月31日，我们的总资本为11.631美元。股东权益为107.89亿美元，比上年增加9.25亿美元，增幅为9%。我们的总债务为8.42亿美元，比一年前增加了1500万美元。我们寻求保持稳健的财务状况，并通过保持债务与总资本的比率适度来提供更大的资本灵活性。截至2020年底，这一比例为7.2%，而2019年底为7.7%。

我们有时会签订信用证协议，以支持我们的辛辛那提再保险公司和辛辛那提全球业务。我们将有一份无担保信用证协议，以提供支持辛辛那提全球在劳合社的义务所需的部分资本。这份无担保信用证协议的金额为9400万美元，截至2020年12月31日没有提取任何金额。
 
根据董事会的决定，公司可以将资本直接返还给股东下面讨论了以下内容。
•向股东分红-我们公司继续支付现金股息的能力受到董事会认为相关因素的影响。虽然董事会和管理层认为维持公司长期的股息增长记录是有好处的，但我们的首要任务是公司的财务实力。在过去10年中，该公司平均支付净收益的65%作为股息。到2020年，董事会已经连续60年增加了我们的现金股息。董事会在2021年1月增加股息的决定表明了对公司雄厚的资本、流动性、财务灵活性和增长收益举措的信心。
•普通股回购-一般来说，我们的董事会认为股票回购有助于履行我们提升股东价值的承诺。因此，董事会已授权回购流通股，赋予管理层根据购买时的情况以合理价格购买股票的酌处权。我们的做法一直是持有足够的资本，以支持我们保险业务的未来增长，并由管理层酌情回购股份。回购的目的是抵消股票发行的影响。
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通过股权补偿计划，主要是由于授予以服务为基础的限制性股票单位过去授予的股权奖励。未来回购的金额可能比过去更多，也可能更少，这取决于具体情况和管理层行使的酌处权。我们的公司行为准则限制在某些时间段内进行回购。回购授权和活动的详细情况载于第(5)项，注册人普通股市场，相关股东事项和发行人购买股权证券。
 
义务
我们在业务运营的正常过程中向客户、供应商和同事支付义务。其中一些是合同义务，定义了付款的金额、情况和/或时间。我们对业务支出有其他承诺；但是，我们其他承诺的金额、情况和/或时间不受合同安排的限制。
 
合同义务
在2020年12月31日，我们估计我们未来的合同义务如下：
(百万美元)年年数年数在那里- 
按期付款到期20212022-20232024-2025之后总计
总财产伤亡损失和损失费用付款$2,368 $2,425 $899 $985 $6,677 
毛寿险投保人义务93 132 200 5,389 5,814 
长期债务利息52 104 104 267 527 
长期债务— — — 793 793 
短期债务54 — — — 54 
分红佣金142 — — — 142 
融资租赁义务15 22 10 2 49 
经营租赁义务2 4 3 2 11 
其他负债117 14 7 5 143 
总计$2,843 $2,701 $1,223 $7,443 $14,210 
 
其他承诺
截至2020年12月31日，我们认为我们最重要的其他承诺是：
•佣金-我们预计佣金支付一般会与书面保费一起跟踪。
•其他运营费用-我们的许多运营费用不是合同义务，但反映了我们业务的持续支出。
•其他投资资产-我们预计在未来几年为我们的私募股权和房地产投资提供约1.64亿美元的资金。
•劳合社的资金-有时，我们可能需要代表辛辛那提全球满足某些现金资金要求。2020年，母公司向劳合社净存入4200万美元，以满足这些资金要求。

流动性和资本资源展望
截至2020年12月31日，我们拥有9亿美元的现金和现金等价物。在2021年期间，我们的主要保险子公司可能会支付$583 在未经监管部门批准的情况下，向我们的母公司分红100万美元。强劲的流动性和我们始终如一的现金流使我们能够灵活地履行当前的义务和承诺，同时通过谨慎地投资于我们认为具有当前收入和长期回报潜力的领域来创造价值。当短期经营业绩不符合我们的目标时，我们的现金储备和现金等价物提供了足够的财务缓冲。

我们的流动性和资本资源决策是从长远角度出发的，目标是随着时间的推移让我们的投保人、代理人、股东和合伙人受益。我们的承保理念和计划可以推动业绩，以实现我们的承保盈利目标，即在任何五年内实现GAAP综合比率的目标。
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持续平均在95%到100%范围内的时期。在2016至2020年的五年期间，我们的GAAP综合比率平均为96.1%，从而产生了强劲的承保利润。

我们认为，在任何一年，流动性最有可能的压力来源都是短期内异常高水平的巨灾损失赔付。由于非巨灾索赔的严重性或频率不断增加，我们的保险业务可能会有额外的义务。为了应对异常巨大的保险损失义务的风险，包括巨灾事件，我们维持与高评级再保险公司的财产伤亡再保险合同，正如2021年再保险让渡计划中所讨论的那样。我们还将监控我们再保险人的财务状况，因为他们的破产可能会危及我们截至2020年12月31日的5.17亿美元再保险可收回资产的一部分。母公司的流动性也可能受到俄亥俄州监管要求的限制，这些要求限制了保险子公司可以支付的股息。
 
经济疲软还有可能以多种不同的方式影响我们的流动性和资本资源，包括机构拖欠款项，我们投资组合中固定期限持有量的利息支付违约，我们股票投资组合持有量的股息减少，或者我们投资组合持有量的市值下降。为了在这场大流行期间为保险消费者提供支持，我们销售产品的大多数州都发出了命令或要求，比如暂停取消保单或因不支付保费而不续签保单，克制收取保费，免除逾期付款费用，以及延长投保人可能错过付款的期限。此类行动如果再次延长或实施，可能会导致保费收入延迟，扰乱现金流，并增加无法及时支付保费的投保人的信用风险。现金流和毛保费收入也可能受到风险敞口中期调整的影响，风险敞口是计算保费的基础，以反映新冠肺炎危机对投保人业务运营的经济影响。

伦敦银行间同业拆借利率终止
我们已经确定了包含伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)参考的合约数量，并确定我们的敞口最小。我们的身份识别主要与我们的信用额度有关，这是一项无担保信用证协议，旨在提供支持劳合社债务所需的部分资本，对浮动利率证券的投资和滞纳金条款。我们将继续与交易对手合作，为每一份已确定的合同确定替代费率。
 
表外安排
我们不使用任何特殊目的融资工具或任何未披露的表外安排(该术语在适用的SEC规则中定义)，这些安排合理地可能对公司当前或未来的财务状况、经营业绩、流动性、资本支出或资本资源产生重大影响。
 
财产伤亡损失和损失费用义务和准备金
我们对未来总财产伤亡损失和损失费用支付的估计为66.77亿美元，低于截至2020年12月31日我们资产负债表上报告的67.46亿美元的损失和损失费用准备金。6900万美元的差额是由于某些生命和健康损失准备金。准备金做法在关键会计估计、财产、意外伤害保险损失和损失费用准备金中讨论。
 
对于商业和个人系列保险部门的业务，以及超额和剩余系列保险部门以及我们的财产意外保险业务的其他部分的总准备金，下表详细说明了Case、IBNR和损失费用准备金(扣除救助和代位权后的净额)中的总准备金。总准备金增加5.89亿美元的主要原因是IBNR损失准备金增加了4.51亿美元，亏损费用准备金增加了7800万美元。总准备金的增加包括1.33亿美元用于我们的商业伤亡业务，1.11亿美元用于商业财产，95美元用于超额和剩余线，1.13亿美元用于辛辛那提再保险。
 
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财产意外伤害总损失和损失费用准备金
(百万美元)损失准备金损失费用准备金总储备总额 
 案例保留IBNR储量占总数的百分比
2020年12月31日
商业线路保险：     
商业伤亡$955 $764 $653 $2,372 35.5 %
商业地产338 127 69 534 8.0 
商用汽车391 209 141 741 11.1 
工伤赔偿402 534 89 1,025 15.4 
其他商业广告92 13 104 209 3.1 
小计2,178 1,647 1,056 4,881 73.1 
个人线路保险：     
个人汽车205 56 68 329 4.9 
房主166 47 41 254 3.8 
其他个人61 90 5 156 2.3 
小计432 193 114 739 11.0 
超额线和剩余线190 133 123 446 6.7 
辛辛那提再保险公司77 287 2 366 5.5 
辛辛那提环球147 95 3 245 3.7 
总计$3,024 $2,355 $1,298 $6,677 100.0 %
2019年12月31日     
商业线路保险：     
商业伤亡$937 $680 $622 $2,239 36.8 %
商业地产339 20 64 423 7.0 
商用汽车409 157 143 709 11.6 
工伤赔偿404 516 93 1,013 16.6 
其他商业广告108 7 70 185 3.0 
小计2,197 1,380 992 4,569 75.0 
个人线路保险：     
个人汽车233 46 78 357 5.9 
房主134 32 41 207 3.4 
其他个人49 69 5 123 2.0 
小计416 147 124 687 11.3 
超额线和剩余线149 102 100 351 5.8 
辛辛那提再保险公司47 204 2 253 4.2 
辛辛那提环球155 71 2 228 3.7 
总计$2,964 $1,904 $1,220 $6,088 100.0 %
 
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石棉和环境损失及损失费用准备金
截至2020年底，我们为石棉和环境索赔保留了8500万美元的净亏损和亏损费用准备金，为霉菌索赔保留了4300万美元的准备金，而在2019年底，此类索赔的净亏损和亏损费用准备金分别为8500万美元和4300万美元。于该等年终日期，各年度的石棉及环境索偿金额分别占净亏损及亏损开支储备总额的1.3%及1.5%。
 
我们相信，我们对石棉和环境索赔的风险是有限的，主要是因为在1987年之前，我们的再保险保额是50万美元或以下。在20世纪60年代和70年代，我们也主要是一家个人保险公司，当时商业保险公司还没有广泛使用石棉和污染排除。在20世纪80年代和90年代初，商业线占我们整体业务的比例上升，我们对石棉和环境索赔的敞口也相应增加。在此期间，我们赞同或将石棉和环境排除在外纳入大多数政策。
 
此外，自2002年以来，我们在国家法规允许的情况下修改了保单条款，以前瞻性地限制我们对霉菌索赔的风险敞口，并进一步总体上减少我们对其他环境索赔的风险敞口。最后，我们没有参与任何可能承担此类责任的合并或收购。我们将继续监测我们对材料暴露于其他大规模侵权类别的证据的索赔，但到目前为止，我们还没有发现这样的可信证据。
 
为石棉和环境索赔保留数据的特点限制了用于分析其他索赔的损失和损失费用准备金的方法和模型的有用性。具体地说，石棉和不同事故年的环境损失和损失费用并不像损失发展和Bornhuetter-Ferguson方法假设的那样相互独立地出现。此外，迄今为止可获得的石棉和环境损失及损失费用数据没有反映明确的尾部，极大地增加了识别适当的概率趋势族模型的难度。在2020年底，我们使用加权平均的付费生存比率法和报告年法来估算IBNR石棉和环境索赔的储量。我们对这类索赔的敞口是有限的；我们相信，这两种方法的加权平均值产生了足够的储备水平。
 
财产伤亡损失和损失费用支付总额
虽然我们认为财产伤亡和生命损失赔偿模式的历史表现是预测未来索赔付款的合理来源，但这种对合同义务的估计存在固有的不确定性。我们相信，由于我们投资资产的流动性、强大的财务状况和获得信贷额度的机会，我们可以根据这些付款时间的重大和意想不到的变化来履行我们的义务。
 
我们对财产伤亡总损失和损失费用付款的估计不包括再保险、应收账款或割让损失。正如2021年再保险让渡计划中所讨论的那样，我们购买再保险是为了减轻我们的财产伤亡风险敞口。截至2020年底，割让的财产伤亡再保险未付应收账款2.77亿美元，抵消了我们的财产伤亡总损失和损失费用义务。我们的再保险计划减轻了由于灾难性事件造成的单个大损失或索赔严重程度或频率意外上升的流动性风险。再保险并不免除我们支付承保索赔的义务。我们再保险公司的财政实力非常重要，因为根据我们的再保险协议，我们是否有能力追回损失，取决于我们再保险公司的财务可行性。
 
我们指示我们的同事和机构在切实可行的情况下尽快解决索赔和支付损失，我们在2020年支付了3.183美元的净索赔。截至2020年底，净财产伤亡准备金总额为6.400美元，反映了2.833美元的报告索赔未付金额(案件准备金)，1.284美元的损失费用准备金和2.283美元的已发生但尚未报告的索赔估计数(IBNR)。与案件准备金和相关损失费用相关的债务的具体金额和时间不是合同规定的。IBNR索赔和相关损失费用的债务金额和时间不详。我们将讨论建立损失和损失费用准备金的方法，以及我们相信准备金在关键会计估计、财产意外保险损失和损失费用准备金中是充足的。
 
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使用保费收据支付亏损和亏损费用的历史模式使我们能够将投资组合的到期日略微延长至损失准备金的预计结算日之后。截至2020年底，我们合并的财产伤亡固定到期日投资组合的有效期限为4.3年。相比之下，我们的亏损和亏损费用准备金的期限约为3.4年。我们相信，持续时间的这种差异不会影响我们履行当前债务的能力，因为来自运营的现金流足以履行这些债务。此外，如有必要，可以出售投资持股，以弥补高于预期的亏损和亏损费用。
 
合理储量的范围
该公司为2020年底的净亏损和亏损费用准备金设定了一个合理的可能范围，在5.859美元至65.43亿美元之间，净准备金为64亿美元。截至2019年底，这一范围在5.418美元至58.62亿美元之间，该公司的净储备为5.746美元。我们的损失和损失费用准备金没有从金钱的时间价值中贴现，但我们已经通过估计我们预计将收回的打捞和代位权付款的金额来减少准备金。
 
每一年范围的最低点相当于比每年的平均储量估计值低大约一个标准误差，而最高点对应的是比每年的平均储量估计值高出大约一个标准误差。我们讨论了管理层将合理可能的储备范围建立在关键会计估计的标准误差、储备估计的可变性基础上的原因。
 
这些范围反映了我们对2020年底和2019年底最有可能的未偿亏损和亏损费用的评估。然而，实际的未付损失和损失费用可能会超出所示的范围。
 
管理层对截至2020年和2019年年底的总亏损和亏损费用准备金的最佳估计与相应的精算最佳估计一致。 

辛辛那提金融公司-2020 10-K页-第106页


财产伤亡保险按事故年份估算储量的发展
下表显示了2020、2019年和2018年年末按财产伤亡部分和事故年份划分的准备金净变化情况：
(百万美元)商品化个人E&S 
 线条线条线条其他总计
截至2020年12月31日
2019年事故年$(51)$(22)$(2)$(5)$(80)
2018年事故年(44)(3)— (9)(56)
2017年事故年(4)3 (1)(6)(8)
2016年事故年4 1 8 (5)8 
2015年事故年(10)— 1 — (9)
2014年事故年4 1 1 — 6 
2013年及之前的事故年份6 2 — — 8 
(有利的)/不利的$(95)$(18)$7 $(25)$(131)
截至2019年12月31日
2018年事故年$(67)$(10)$(6)$(7)$(90)
2017年事故年(48)(6)(1)(6)(61)
2016年事故年(4)(5)(1)(5)(15)
2015年事故年(27)(1)(1)— (29)
2014年事故年(16)(3)(1)— (20)
2013年事故年(16)(2)(1)— (19)
2012年及之前的事故年份(14)— — — (14)
(有利的)/不利的$(192)$(27)$(11)$(18)$(248)
截至2018年12月31日
2017年事故年$(68)$11 $(8)$3 $(62)
2016年事故年(34)2 (3)(2)(37)
2015年事故年(31)3 (7)— (35)
2014年事故年(3)(1)(5)— (9)
2013年事故年(9)— — — (9)
2012年事故年(10)(1)(1)— (12)
2011年及之前的意外年份(2)(1)— — (3)
(有利的)/不利的$(157)$13 $(24)$1 $(167)
 
2020年综合财产伤亡准备金的总体有利发展为1.31亿美元，这表明估计准备金时固有的修订潜力，特别是商业伤亡和工人赔偿等长尾线。正如关键会计估计、关键假设损失准备金中指出的那样，我们的模型预测实际损失和损失费用的出现将不同于预测，我们不试图监测或识别此类正常变化。财产意外伤害损失和损失费用承付款和准备金中的表格显示了按部门和业务线划分的准备金，以及CASE、IBNR和损失费用准备金中的毛准备金的组成部分。
 
我们的商业伤亡业务线的有利储备开发为5400万美元，我们的工人补偿业务线为3900万美元，两者合计约占总数的71%。大量储备开发的驱动因素通常反映了已知索赔的损失出现，这些索赔对各种业务部门来说比之前预期的更有利或更不利，下面将进行讨论。
•商业伤亡-在2020年和2019年，我们总体上继续经历了与前几个事故年相比的有利发展。我们继续关注这条线，这样我们就可以发现不利的趋势是否会再次出现。
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•工人补偿-我们继续看到有利的储备发展，总体而言，之前所有的事故年份都是如此。在2020年和2019年期间，与2018年相比，未来日历年估计支付的趋势是稳定的。然而，我们继续密切关注这条线，因为未来支付趋势的突然增长具有高度的杠杆效应。
•在2020年的部分时间里，商业汽车损失的出现继续不利地发展。近年来，这一行业一直给该行业带来麻烦。作为几年前美国经济衰退的一部分，商业活动放缓影响了我们对那段时间最终亏损和亏损费用准备金的估计。随着经济缓慢复苏，我们认为，在目前的事故年准备金估计中，至少在这段时期的部分时间里，我们迟迟没有意识到一些更高的损失成本影响。由于在此期间发生的索赔已变得更加成熟，已支付和报告的损失成本趋势导致我们增加了估计的最终损失。

考虑到数据的可信度，我们将商业和个人伞形负债准备金放在一起进行分析，然后将得出的总准备金估计值分配给商业保险和个人保险。因此，所有促成商业线路储备发展的保护伞因素也通过另一条个人线路促进了个人线路储备的发展，其中个人雨伞覆盖是其中的一部分。
 
对于超额和盈余额度保险部分，按部门和业务线显示的财产伤亡损失和损失费用义务准备金以及准备金的表格显示了CASE、IBNR和损失费用准备金之间的准备金总额的构成。总储备总额比2019年年底增加了9500万美元，这主要是由于这一部分的保费和风险敞口增加，正如我们在超额和盈馀险种结果中所讨论的那样。更谨慎的准备金，因为索赔平均保持开放的时间比之前预期的更长，也是造成增长的原因之一。不利或不利的储备发展在2020年净额为700万美元，而2019年超额和盈余额度保险部门储备的有利发展为1100万美元，如上表所示，这表明了在估计储量时固有的修订潜力。
 
辛辛那提金融公司-2020 10-K页-第108页

人寿保险投保人义务及准备金
 
毛寿险投保人义务
我们对寿险、年金和伤残投保人义务的估计反映了未来为未来的保单福利、投保人的账户余额和单独的账户负债而向投保人支付的估计现金。这些估计包括死亡和残疾收入索赔、保单上缴、保单到期日、年金支付、单独账户产品的最低担保、佣金和保费税，由预期的未来存款和有效合同的保费抵消。此外，这些估计是基于死亡率、发病率和失误假设，反映了我们最近的经验和对未来付款义务的预期。
 
我们对毛寿险、年金和伤残债务的估计没有反映从再保险协议中获得的净回收。截至2020年底，转让的人寿再保险应收账款为2.17亿美元。正如在2021年美国再保险计划中所讨论的那样，我们购买再保险是为了减轻我们的人寿保险风险敞口。截至2020年底，放弃的死亡抚恤金约占我们现行保单面值总额的34.2%。
 
这些估计的现金流出在利息方面是不贴现的。因此，所有年度的现金流出总额为58.14亿元(人寿保险责任总额)，超过了人寿保险单和投资合约储备以及未来保单利益和索赔的单独账户所记录的负债38.53亿美元(人寿保险保单储备和单独账户保单储备的总和)。其中很大一部分差异可以归因于货币的时间价值，以及负债最初确立之日和当前日期之间死亡率、发病率和失效假设的变化。
 
我们做出了重大假设，以确定这些保单和合同的估计未贴现现金流，其中包括死亡率、发病率、索赔时间、未来的拖欠率和利息抵扣率。由于所用假设的重要性，提出的金额可能与实际结果大不相同。
 
人寿保险准备金
截至2020年底，寿险总储备为29.15亿美元，而2019年底为28.35亿美元。这一增长主要是由于传统人寿保险合同的准备金。我们根据预期费用、死亡率、发病率、提款率和投资收益率(包括不确定性拨备)为传统寿险保单建立准备金。一旦建立了这些假设，它们通常会在合同的整个生命周期内保持不变。我们利用自己的经验和根据历史趋势进行调整的行业经验，得出我们对预期死亡率和发病率的假设。我们使用自己的经验和历史趋势来设定我们对预期提款率和费用的假设。我们对预期投资收益的假设是基于我们自己的经验，根据当前和未来的预期经济状况进行了调整。
 
我们为我们的万能人寿、递延年金和投资合同建立了等于累计账户余额的准备金，其中包括保费存款加上贷记利息减去手续费和提款。我们的一些万能人寿保险保单包含无过失保证条款。对于这些保单，我们根据预期的无过失担保福利和预期的政策评估，在账户余额之外建立准备金。
 
我们定期检讨我们的人寿保险业务，以确保与该业务相关的任何递延收购成本均可收回，并确保我们的精算负债(人寿保险分部准备金)为未来福利及相关开支预留足够的拨备。
 
辛辛那提金融公司-2020 10-K页-第109页

2021年再保险让渡计划
由于灾难性事件造成的单笔巨额损失或索赔严重程度或频率的意外上升，都会对公司的流动性和财务实力构成风险。为了控制这种损失，我们限制在特定地理区域销售财产意外伤害保险，并监控我们在某些沿海地区的风险敞口。这方面的例子包括近年来我们在美国东南部沿海地区的房主政策的减少，或者限制了我们在新马德里地区的地震写作。这些领域的损失敞口已被确定为我们估计的巨灾可能最大损失的主要贡献者。下表包括飓风危险的可能最大损失估计值。这些估计随后被下调，很大程度上是因为美国东南部房主政策的风险敞口较小。我们还不断审查对重大灾害的累计风险敞口，并购买再保险保护以覆盖这些风险敞口。对于辛辛那提再保险(Cincinnati Re)和辛辛那提全球(Cincinnati Global)以外的业务，我们使用风险管理解决方案(RMS)和应用保险研究(AIR)模型来评估对100年一次和250年一次事件的风险敞口，以帮助确定适当的再保险覆盖计划。在开展这些活动的同时，我们还继续对我们的再保险经纪人提供的信息进行评估。例如，对新地理区域增长可能产生的最大损失贡献进行确定性建模。
 
为了帮助确定飓风、地震和龙卷风/冰雹风险的适当再保险覆盖范围，对于辛辛那提再保险和辛辛那提全球以外的业务，我们使用RMS和AIR模型来估计一年内发生的单个事件或多个事件可能造成的最大损失。这些模型本质上是专有的，提供这些模型的供应商定期更新模型，有时会导致他们对可能的最大损失的估计发生重大变化。截至2020年底，这两个模型都表明，飓风事件代表着我们面临的最大损失。下表汇总了辛辛那提再保险公司和辛辛那提全球公司以外的业务在一年内发生单一飓风事件的估计概率和相应的可能最大损失，并指出了此类损失对2020年12月31日合并股东权益的影响。净亏损是扣除再保险、估计的恢复保费和所得税后的净额，假设联邦税率为21%，并假设我们的2021年再保险计划适用。
(百万美元)RMS模型空气模型
   百分比  百分比
 毛网占总数的百分比毛网占总数的百分比
2020年12月31日的概率损失损失股权损失损失股权
2.0%(50年1次事件)$398 $142 1.3 %$421 $143 1.3 %
1.0%(100年1次事件)636 163 1.5 633 157 1.5 
0.4%(250年1次事件)1,075 402 3.7 959 280 2.6 
0.2%(500年1次事件)1,502 737 6.8 1,285 546 5.1 
 
表中根据RMS建模的损失基于其Risklink版本18.1%的灾难模型，并使用长期风暴目录方法。表中根据空气流量模拟的损失基于其空气试金石® 7.3版灾难模型，并使用长期方法。AIR和RMS风暴目录包括数十年的有案可查的天气事件，用于模拟可能的最大损失预测。
 
再保险减轻了高度不确定风险敞口的风险，并限制了大风险或集中在风险敞口领域的风险可能产生的最大净损失。管理层关于适当的再保险保障结构和风险保留水平的决定受到各种因素的影响，包括我们承保做法的变化、保留风险的能力和再保险市场状况。
 
再保险并不免除我们支付承保索赔的义务。再保险公司的财政实力非常重要，因为我们是否有能力就任何再保险协议所涵盖的损失作出赔偿，须视乎再保险公司的财政能力而定。
 
辛辛那提金融公司-2020 10-K页-第110页

2021年，我们标准市场财产和伤亡按风险和按事件再保险让出计划的主要参与者包括汉诺威再保险公司、慕尼黑再保险美国公司、美国东部的合作伙伴再保险公司和瑞士再保险美国公司，截至2020年12月31日，所有这些公司的A.M.最佳保险人财务实力评级均为A级(优秀)或更高。我们的财产巨灾计划是由来自美国、百慕大、伦敦和欧洲金融市场的再保险公司通过经纪人认购的。我们的财产灾难计划中最大的参与者，约占总参与人数的34%，是以众多辛迪加为特色的伦敦劳合社(Lloyd‘s Of London)配售。其他一些大量参与该计划的再保险公司包括Liberty Syndicate、Lancashire Re、R&V Versicherung AG和Hamilton Re。
 
下表显示了我们在2020年底和2019年年底按再保险人划分的五大财产伤亡再保险应收金额。密歇根州巨灾索赔协会是一个强制性的非营利性协会，它运营着一项由每辆车年度保费评估资助的再保险计划。这项评估涵盖了密歇根州的汽车无故障政策，这些政策为车祸造成的医疗费用提供了终身无限制的保险。还显示了每一家拥有适用评级的再保险公司截至最近两年底的A.M.最佳保险公司财务实力和评级。
(百万美元)20202019
再保险人名称总计
应收账款		上午最佳
额定值		总计
应收账款		上午最佳
额定值
慕尼黑再保险美国公司$44 A+$61 A+
瑞士再保险美国公司41 A+51 A+
密歇根州灾难索赔协会39 北美43 北美
一般再保险公司28 A++29 A++
汉诺威再保险公司20 A+35 A+
 
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2021年财产和意外伤害再保险计划的主要组成部分概述如下。下面的保费估算发生在每一年的接近年初，当时还估算了受适用的再保险条约约束的直接书面保费。
•每个风险条约的财产-财产条约的主要目的是提供高达5000万美元的能力，足以应对我们承保的大多数风险。它还包括对合同外责任覆盖损失的保护。我们保留每笔亏损的前1000万美元。1000万美元至5000万美元之间的损失将按100%进行再保险。2021年割让的保费估计为3600万美元，而2020年的估计为3100万美元。
•财产超额条约-我们购买了一份财产再保险条约，为某些财产损失额外提供了5000万美元的保护。这一条约，连同每险财产条约，总共提供了1亿美元的保护。2021年割让的保费估计约为400万美元，而2020年的估计为300万美元。
•每次事故伤亡条约-伤亡条约提供高达2500万美元的能力。与财产保险条约类似，它提供了足够的能力来覆盖我们承保的绝大多数伤亡账户，还包括对合同外责任保险损失的保护。我们保留每笔亏损的前1000万美元。损失在1,000万美元至2,500万美元之间的再保险是100%的。2021年割让的保费估计为1300万美元，而2020年的估计为1200万美元。
•伤亡超额条约-我们购买了伤亡再保险条约，为某些伤亡损失额外提供4500万美元的保护。该条约与每次事故伤亡条约一起，为工人赔偿、合同外责任保险和冲突保险损失提供了总计7000万美元的保护，这将适用于单个事故涉及辛辛那提保险公司的多个投保人或一个被保险人的多个保险。2021年割让的保费估计约为300万美元，与2020年的估计基本持平。
•财产巨灾条约-为了防范风雹、飓风或地震等灾难性事件，我们购买了财产巨灾再保险，最高限额为8亿美元。该条约的部分条款和条件涵盖多年。因此，2021年有效的1.14亿美元的保险不包括病毒等传染病的排除。该条约的其余部分以及我们的其他财产和伤亡条约将于2021年生效，其中包括对传染性疾病和网络损失的排除。将损失汇总到一个事件中，有时被称为小时条款，根据危险程度而不同。例如，这项条约的一般规定是168小时，但风力事件是120小时，骚乱或内乱事件是96小时。同一事件造成的损失可以在适用于造成损失的危险的一小时内合计为一个限额，并适用于条约的赔偿。该条约包含一项恢复条款。2021年放弃的保费估计为4700万美元，而2020年的估计为4400万美元。我们保留任何损失的前1亿美元，以及高达8亿美元的部分损失。我们为每一层覆盖保留的百分比如下：
◦1亿至2亿美元之间的损失占33.0%
◦2亿至3亿美元损失的9.0%
◦3亿至4亿美元之间的损失的5.0%
◦4亿至6亿美元之间的损失的5.0%
◦6亿至8亿美元之间的损失的22.5%

•自2020年6月1日起，我们对我们的联合财产巨灾发生超额损失条约进行了重组和续签，期限为一年，将即将到期的条约提前一个月更换。该条约为各种情况的组合提供了保险，每项损失超过1.5亿美元的总限额为5000万美元，并适用于直接和辛辛那提再保险公司(Cincinnati Re)撰写的业务。辛辛那提全球巨灾损失不适用于该条约。从该条约获得的一年续期保费估计约为1100万美元。辛辛那提再购买具有各种触发因素和独特功能的额外再保险。截至2020年6月1日，辛辛那提再保险公司单独的财产灾难超出了损失覆盖范围，总可用总限额为3000万美元。
辛辛那提金融公司-2020 10-K页-第112页

扣除再保险后，我们在2021年造成8亿美元覆盖损失的灾难性事件的最大风险敞口将是2.02亿美元，而2020年我们的保留额为2.49亿美元。我们历史上最大的灾难损失事件发生在2011年5月20日至27日的风暴系统中，其中包括密苏里州乔普林的一场龙卷风，其中还包括俄亥俄州代顿地区的冰雹造成的重大损失。根据截至2017年12月31日的最新估计，在再保险之前，我们因那场风暴造成的净损失估计为2.26亿美元。
 
保单所确认的保额超过1亿元的个别风险，会透过不同的再保险机制处理。根据自动临时协议，我们通常为个人风险再保险，保险价值在1亿至2.25亿美元之间。对于物业价值超过2.25亿美元的风险，我们会根据个人证书协商购买临时保险。对于限额超过2,500万美元的个人风险的伤亡保险，临时再保险保险以个人证书为基础。对于伤亡限额在2500万美元到2700万美元之间的风险，我们有时会放弃临时再保险，保留额外200万美元的损失敞口。
 
我们的大多数再保险协议都保障了不同级别的恐怖主义保险。对于这种危险，最广泛的承保范围是财产和伤亡工作条约、按险财产条约和每次事故伤亡条约，它们提供了商业和个人风险的承保范围。我们的财产巨灾条约为个人风险提供了恐怖主义保险，并为总保险价值为1500万美元或以下的商业风险提供了保险。对于保险价值在1500万美元到1亿美元之间的保险价值，财产工作条约也可能包括在内。
 
2002年“恐怖主义风险保险法”(TRIA)也提供了一种形式的再保险。TRIA最初于2002年11月26日签署成为法律，并多次延期。最近一次延期于2019年12月20日签署成为法律，计划于2027年12月31日到期。TRIA为财产伤亡保险单中记录恐怖主义危险的损失提供了临时的联邦支持。根据该法令颁布的条例，保险公司必须为某些财产伤亡保险提供恐怖主义保险，包括财产、商业综合险、火灾、海洋运输、内陆运输、赔偿责任、飞机和工人赔偿。在TRIA定义的恐怖主义事件发生的情况下，联邦政府将以保险公司的免赔额为条件偿还恐怖主义索赔付款。免赔额按上一日历年度主题书面保费的5%计算。我们在2020年的免赔额为5.8亿美元(占2019年主题保费的20%)，我们估计2021年的免赔额为6.1亿美元(占2020年主题保费的20%)。
 
该公司担保业务的再保险保护是与许多撰写财产伤亡工作条约的再保险公司签订的单独条约中涵盖的。辛辛那提环球公司业务的再保险保护也是通过单独的条约提供的。
 
辛辛那提专业保险人保险公司通过其母公司辛辛那提保险公司为2021年签订了单独的财产和意外伤害再保险条约。条约的主要组成部分包括：
•每项风险条约的财产-财产条约规定了最高500万美元的限额，这对于我们承保的风险状况来说是足够的能力。它还包括对合同外责任覆盖损失的保护。辛辛那提专业保险人保留任何保单损失的前100万美元。在100万美元到500万美元之间的损失由辛辛那提保险公司100%再保险。
•伤亡条约-伤亡条约是在超额损失的基础上撰写的，规定了高达600万美元的限额，对于我们投保的风险状况来说，这是足够的能力。第二个条约层的金额为500万美元，超过600万美元，旨在为额外的合同义务或冲突暴露提供保险。辛辛那提专业保险人对任何一项伤亡损失的最高保留额为200万美元。在200万至600万美元之间的损失由辛辛那提保险公司100%再保险。
•篮子保留-辛辛那提专业保险人购买了这一保险，以在相同事件导致财产和伤亡损失的情况下，将其保留限制在200万美元以内。
•财产巨灾条约-作为辛辛那提保险公司的子公司，辛辛那提专业保险人是我们公司财产巨灾条约下的指定被保险人。本再保险的所有条款和条件均适用于辛辛那提专业保险人承保的保单。

对于限额超过500万美元的财产风险或限额超过600万美元的伤亡风险，保险人以个人证书为基础进行临时再保险。

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我们的人寿保险子公司辛辛那提人寿(Cincinnati Life)根据单独的条约与许多撰写财产伤亡工作条约的相同再保险公司购买再保险。我们的公司保留额是单身生活100万美元。对于我们的大部分核心期限人寿保险业务，我们在一份保单上保留不超过50万美元的风险敞口，使用超额保留死亡率保险让出余额，并保留保单准备金。由於法定储备金原则的保守性，保留政策储备金会过度压低我们的法定收入，并须动用大量资金。从2015年11月1日起，我们将发行年限不超过61年的新定期人寿保险销售的保留额提高到100万美元。对于61岁或以上的发行，我们的保留额仍为50万美元。对于2005年前承保的定期人寿保险业务，我们保留每份定期保单10%至25%的费用，不超过50万美元，放弃死亡风险和保单准备金的余额。

我们还为我们的人寿保险业务投保巨灾再保险，赔偿我们超过1300万美元的净损失。我们的赔偿上限是7500万美元，因为涉及我们的同事的损失。
 
下表显示了我们在2020年和2019年年底按再保险人划分的五大人寿再保险应收金额。保险公司的财务实力评级也会显示出来。
(百万美元)20202019
再保险人名称总计
应收账款		评级机构额定值总计
应收账款		评级机构额定值
瑞士再保险生命健康美国公司$71 上午最佳A+$77 上午最佳A+
通用再保险公司43 上午最佳A++41 上午最佳A++
林肯国家人寿保险公司31 上午最佳A+36 上午最佳A+
丹佛保险公司的安全人寿22 标普(S&P)A+24 上午最佳A
雇主再保险公司15 标普(S&P)BBB+14 上午最佳B+

辛辛那提金融公司-2020 10-K页-第114页

安全港声明
这是我们根据1995年“私人证券诉讼改革法案”所作的“安全港”声明。我们的业务受到某些风险和不确定因素的影响，这些风险和不确定因素可能导致实际结果与本报告中的前瞻性陈述所建议的结果大不相同。其中一些风险和不确定性在项目1a，风险因素中进行了讨论。

可能导致或促成这种差异的因素包括但不限于：
•新冠肺炎大流行的影响可能会影响结果，原因如下：
◦证券市场扰乱或波动及相关影响，如影响公司投资组合和账面价值的经济活动减少
◦保险或再保险业务中异常高的索赔水平，增加了与诉讼相关的费用
◦保险损失水平异常高，包括立法或法院裁决的风险，将商业财产保险中的业务中断保险扩大到涵盖与新冠肺炎大流行相关的纯经济损失索赔
◦由于我们的独立代理商分销渠道中断、消费者自我孤立、旅行限制、商业限制和经济活动减少，保费收入和现金流减少
◦我们的员工、机构或供应商无法履行必要的业务职能
•与新冠肺炎疫情相关的业务中断保险索赔和诉讼的持续发展会影响我们对损失和损失调整费用的估计，或影响我们合理估计此类损失的能力，例如：
◦大流行的持续时间和政府限制病毒传播的行动，这可能会造成更多的经济损失
◦最终将提交索赔或提起诉讼的投保人数量
◦没有提交据称涵盖的索赔的损失证明
◦涉及保险业其他公司的类似诉讼的司法裁决
◦在迄今作出的相对较少的裁决中，州法律和发展中的判例法之间的差异
◦诉讼趋势，包括投保人提出的各种法律理论
◦任何类别的投保人是否可以获得认证以及认证到何种程度
◦诉讼固有的不可预测性
•由于风险集中、天气模式变化、环境事件、恐怖主义事件或其他原因造成的异常高水平的巨灾损失
•更频繁和/或更严重的索赔或索赔的发展在保单签发时是不可预见的
•不充分的估计、假设或对用于关键会计估计的第三方数据的依赖
•股票总市值的下降对公司的股票投资组合和账面价值产生了负面影响
•长期的低利率环境或其他限制公司创造投资收入增长能力的因素或导致固定期限投资价值下降的利率波动，包括我们持有银行拥有的人寿保险合同资产的账户下降
•导致资本市场或信贷市场不确定性的国内和全球事件，以及随后长期的经济不稳定或衰退，导致：
◦特定证券或证券组的公允价值大幅或长期下降以及资产减值
◦由于减少或取消特定证券或证券组的股息支付而导致的投资收入大幅下降
◦为金融机构或其他投保实体承保的保证人和董事及高级管理人员保单造成的损失大幅上升
•我们无法将辛辛那提全球公司及其子公司整合到我们正在进行的运营中，或者由于这样的整合而中断了我们正在进行的运营
辛辛那提金融公司-2020 10-K页-第115页

•经济衰退或其他经济状况导致保险产品需求下降或拖欠付款增加
•技术或数据安全违规的困难，包括网络攻击，可能会对我们开展业务的能力产生负面影响；扰乱我们与代理商、投保人和其他人的关系；造成声誉损害、缓解费用和数据丢失，并使我们面临联邦和州法律规定的责任
•无人驾驶汽车等技术创新造成的保险市场混乱，可能会降低消费者对保险产品的需求
•延迟，内部或来自第三方开发的数据不足，或由于持续开发和实施承保和定价方法(包括远程信息处理和其他基于用途的保险方法)或技术项目和增强功能(预计将提高我们的定价准确性、承保利润和竞争力)而导致的业绩不足
•竞争加剧，可能导致公司保费收入大幅下降
•改变消费者购买保险的习惯和整合独立的保险机构，这可能会改变我们的竞争优势
•不能按可接受的条款获得足够的割让再保险、购买的再保险承保金额、再保险人的财务实力以及再保险人可能不付款或延迟付款
•如果定价和亏损趋势会导致管理层得出任何业务部门无法实现可持续盈利的结论，则无法推迟该业务部门的保单采购成本
•我们的子公司无法支付与当前或过去水平一致的股息
•可能削弱或损害公司与其独立机构的关系并阻碍增加新机构的机会，从而限制公司增长机会的事件或条件，例如：
◦下调该公司的财务实力评级
◦担心与该公司做生意太难
◦认为公司的服务水平，特别是索赔服务，不再是市场上的显著特征
◦不能或不愿意灵活地开发和引入我们的竞争对手和消费者期望在市场上找到的覆盖范围、产品更新和创新
•保险部门、州总检察长或其他监管机构采取的行动，包括将联邦监管体系从以州为基础的体系改为联邦监管体系，即：
◦对我们施加新的义务，增加我们的费用或改变我们关键会计估计的假设
◦将保险业置于更严格的监管审查之下，或者出台新的法规、规则和条例
◦限制我们退出或减少无利可图的保险或业务线的写作的能力
◦增加担保基金、其他与保险有关的评估或强制性再保险安排的评估；或削弱我们通过未来附加费或其他费率变化收回此类评估的能力
◦由于税法的修改，增加了我们对联邦所得税的规定
◦增加我们的其他费用
◦限制我们厘定公平、足够及合理差饷的能力
◦使我们在市场上处于劣势
◦限制我们执行业务模式的能力，包括我们补偿代理的方式
•诉讼或行政诉讼的不良后果
•事件或行为，包括未经授权故意规避控制，降低公司未来根据2002年萨班斯-奥克斯利法案(Sarbanes-Oxley Act)对财务报告保持有效内部控制的能力
辛辛那提金融公司-2020 10-K页-第116页

•某些高管或其他关键员工因退休、健康或其他原因而意外离职，这些原因可能会中断实现重要战略目标的进程，或削弱与保险代理人和其他人之间某些长期关系的有效性
•疫情、自然灾害或恐怖主义等事件，这些事件可能会阻碍我们在总部召集员工的能力

此外，该公司的保险业务受到不断变化的社会、全球、经济和监管环境的影响。公共和监管举措包括努力负面影响和限制保费费率，限制取消保单的能力，实施承保标准，扩大整体监管。该公司还受到公共和监管举措的影响，这些举措可能会影响其普通股的市场价值，例如影响公司财务报告和治理的措施。这些举措的最终变化和最终影响(如果有的话)是不确定的。

辛辛那提金融公司-2020 10-K页-第117页

I泰姆 7A美国对市场风险进行了定量和定性的披露。

引言
市场风险是指由于广泛但不可控的因素，如通货膨胀、经济增长、利率、世界政治状况或其他普遍的不可预测事件而导致证券价值下降的可能性。它由许多单独的风险组成，当这些风险结合在一起时，就会产生宏观经济影响。该公司接受和管理其投资组合中的风险，作为实现投资组合目标的手段的一部分。其中一些风险包括：
•政治性-由于政府政策或其他条件的实际或感知影响而导致价值下降的可能性
•监管-由于立法提案或法律或法规变化的影响而导致价值下降的可能性
•经济-由于一般经济因素(衰退、通货膨胀、通货紧缩等)的变化而导致价值下降的可能性。
•重估--由于一般经济因素引起的市场相对价值的变化(市场倍数的变化)而导致价值下降的可能性。
•利率-由于证券或投资组合对一般利率水平的变化(增加或减少)敏感而导致其价值下降的可能性。
特定于公司的风险是指特定发行人由于行业或市场风险对持股的影响或由于公司特有的问题而经历价值下降的可能性：
•欺诈-由于其雇用的个人实际或被指控的非法或不当活动而对发行人业绩产生负面影响的可能性
•信贷-发行人的财务状况由于特定的公司问题、运营过程中面临的问题或与行业相关的问题而可能恶化的可能性
•违约-发行人不支付所需债务(利息支付或本金返还)的可能性。一般来说，这发生在它的财务状况恶化(信用风险)，它不再有能力付款之后。

董事会投资委员会主要通过其对我们投资活动的行政监督来监督投资风险管理过程。我们积极管理市场和其他投资风险，包括对这些活动的问责和控制。积极管理这些市场风险是我们运营不可或缺的一部分，可能需要我们改变未来购买或出售投资的性质，或者要求我们转移现有资产组合，以将市场风险敞口管理在可接受的范围内。
 
行业风险是指特定行业由于对构成市场风险的因素敏感而可能产生负面影响的可能性。市场风险影响一个行业的一般供求因素，并在不同程度上影响该行业内的公司。
 

辛辛那提金融公司-2020 10-K页-第118页

与第1项(我们的细分市场，投资细分)中描述的资产类别相关的风险可以总结如下(H-高、A-平均、L-低)：
  应税
固定债券到期日		 免税
固定债券到期日		 普普通通
股票		 不可赎回的优先选择
股票
政治 A H A A
监管 A A A A
经济上的 A A H A
重估 A A H A
利率，利率 H H A H
欺诈 A L A A
信用 A L A A
默认 A L A A


辛辛那提金融公司-2020 10-K-第119页

固定期限证券投资
对于投资级公司债券，利率和债券价格之间的反向关系导致债券价值在加息期间下跌。我们试图构建一个普遍分级的到期表，允许我们以现行利率对现金流进行再投资，从而解决这一风险。尽管投资级公司债券确实存在财务状况恶化并最终违约的可能性，但我们通过进行信用分析和监控以及保持多样化的持有组合来应对这一风险。
 
与高收益公司债相关的主要风险是信用风险。疲软的财务状况可能导致信用评级机构下调评级，这可能会给债券价格带来进一步的下行压力。利率风险虽然很大，但对于高收益公司债券来说，这不是一个那么重要的因素，因为估值与基础经营业绩的关系更直接，而不是与一般利率相关。这更多地强调发行人取得的财务业绩，而不是市场内的一般经济趋势或统计数据。我们通过分析发行人和行业特定的财务业绩，并密切监控这一资产类别内的持股情况，来解决这一担忧。
 
与免税债券相关的主要风险是与发行市政实体的政治边界内的特定经济环境相关的利率风险和政治风险。我们通过关注市政一般义务债务和基本服务债券来解决这些担忧。基本服务债券的收入来源是对当地居民至关重要的市政服务(自来水服务、下水道服务等)。与免税债券相关的另一个风险是监管风险或立法修改的可能性，这将抵消拥有免税债券的好处。我们监控监管活动，以发现可能对当前持有量产生负面影响的情况，以及我们正在进行的投资这些证券的战略。
 
最后一个不太重要的风险是，我们对部分免税投资组合的信用风险敞口，这些投资组合得到了公司实体的支持。例如，由公司债券保险公司承保的债券，或公司实体通过市政管道或当局支付利息的债券。我们关于这些投资的决定主要考虑了潜在的市政情况。第三方保险的存在意在降低违约情况下的风险。在市政当局无法履行其义务的情况下，如果保险实体面临财务压力，风险将会增加。由于我们对具有强大财务状况的高评级实体的不同敞口和选择，我们不认为这是一个实质性的问题，因为我们在项目1，我们的部门，投资部门中讨论了这一点。
 
利率敏感度分析
由于我们强大的股东权益、长期投资视野以及持有大多数固定期限投资至到期的能力，我们相信，如果利率上升，公司处于有利地位。更高的利率环境将提供将现金流投资于高收益证券的机会，同时降低当前可赎回证券过早赎回的可能性。虽然更高的利率预计会增加固定期限持有量(公允价值低于摊销成本的100%)的数量，但我们认为，仅因利率变化而降低固定期限证券价值并不意味着信贷质量的进一步下降。
 
我们的动态财务规划模型使用分析工具来评估市场风险。作为该模型的一部分，固定期限投资组合的有效存续期由我们的投资部门持续监测，以评估利率变动的理论影响。
 
下表总结了假设利率变化对我们固定期限债券投资组合公允价值的影响。
(百万美元)利率变动对基点的影响
 -200-100—100200
2020年12月31日$13,493 $12,900 $12,338 $11,774 $11,195 
2019年12月31日$12,850 $12,263 $11,698 $11,117 $10,529 
 
辛辛那提金融公司-2020 10-K页-第120页

截至2020年底，固定期限投资组合的有效存续期为4.5年，低于2019年年底的4.8年。利率每变动100个基点，固定期限投资组合的公允价值将产生约4.6%的变化。一般来说，债券评级越高，其公允价值的变动与一般利率水平(不包括赎回特征)的变化越直接相关。中低评级公司债券的公允价值还受到信用利差扩大或缩小的影响。
 
在动态财务规划模型中，选定的100到200个基点的利率变化代表了我们对利率变化的看法，这种变化很有可能在一年内发生。建模的利率不应被视为对未来事件的预测，因为未来的利率可能会波动得多。这一分析并不是为了对利率变化对我们的业绩或财务状况的影响提供准确的预测，也没有考虑到我们可能采取的任何行动，以减少对此类风险的敞口。
 
股权证券投资
我们的股票投资组合受到各种风险因素的影响，这些风险因素包含在市场风险的保护伞下。一般情况下，经济波动会影响基础行业和这些行业内公司的业绩。行业和公司特有的风险也有可能对我们投资组合的价值产生重大影响。我们的投资指导方针通过分散投资组合和建立参数来帮助管理风险敞口，从而帮助应对这些风险。

下表总结了假设的市场价格变化对我们股票投资组合公允价值的影响。
(百万美元)市场价格变动的影响(以百分比为单位)
 -30%-20%-10%—10%20%30%
2020年12月31日$6,199 $7,085 $7,970 $8,856 $9,742 $10,627 $11,513 
2019年12月31日$5,426 $6,202 $6,977 $7,752 $8,527 $9,302 $10,078 

截至2020年底，我们持有的股票按公允价值计算为88.56亿美元，约占整个投资组合未实现损益净额的82.8%。在我们85.41亿美元的公开交易普通股投资组合中，没有一只股票的公允价值超过7.6%。我们在8个不同的行业中持有36只股票，每个股票的公允价值都超过1亿美元。有关我们所持股份的更多细节，请参阅合并财务报表第1项，我们的部门，投资部分和项目8中的附注2。

与优先股相关的主要风险与投资级公司债相关。利率上升会对市场价值产生不利影响，因为利率和债券价格之间存在正常的反向关系。由于优先股在资本结构中的从属地位，存在信用风险。我们可以通过主要购买有良好普通股派息历史的发行人的投资级优先股来将这种风险降至最低。
 
辛辛那提金融公司-2020 10-K页-第121页

资产减值政策的运用
正如第7项，关键会计估计，资产减值中所讨论的，我们的固定期限投资组合的评估信贷相关减值。该公司的资产减值委员会监测一些重要因素，以确定公允价值低于账面价值的投资的迹象，这些投资可能无法收回。我们减值政策的实施导致拟出售的减值证券的减值这使我们在2020年的所得税前净收入减少了7800万美元，2019年和2018年的OTTI费用分别为900万美元和500万美元。减值在项目7，投资结果中讨论。
 
我们可以预计，公允价值低于摊销成本100%的固定期限证券的数量将随着利率的上升或下降，以及信贷利差因当前经济状况而扩大或收缩而波动。此外，由于前期确认的减值费用，一些证券的成本或摊销成本已经修订。截至2020年底，我们持有的4,128只固定期限证券中有128只的公允价值低于成本或摊销成本的100%，相比之下，我们在2019年底持有的3,911只固定期限证券和股权证券中有157只，2018年底我们拥有的3,606只固定期限证券和股票证券中有1,262只证券的公允价值低于成本或摊销成本的100%。
 
截至2020年底，价值低于成本或摊销成本的128个持股博览会占我们固定期限投资组合的3.7%，以及1000万美元的未实现亏损。
•其中118个持股的公允价值在成本或摊销成本的90%至100%之间。这些证券的价值波动主要是因为利率的变化。截至2020年底，这118种证券的总公允价值为4.41亿美元，其中700万美元为未实现亏损。
•其中10个持股的公允价值在成本或摊销成本的70%至90%之间。这些持股的公允价值为1900万美元，它们占了300万美元的未实现亏损。
•没有一种固定期限证券的公允价值低于成本或摊销成本的70%。

下表汇总了投资组合中证券处于持续未实现亏损状态的时间长度。
(单位：百万美元)不到12个月12个月或更长时间总计
2020年12月31日公平
价值		未实现
损失		公平
价值		未实现
损失		公平
价值		未实现
损失
固定期限证券：
公司$330 $5 $46 $2 $376 $7 
州、市和政治分区31 2 2 — 33 2 
商业抵押贷款支持23 1 6 — 29 1 
美国政府12 — — — 12 — 
外国政府10 — — — 10 — 
总计$406 $8 $54 $2 $460 $10 
2019年12月31日      
固定期限证券：
公司$199 $2 $118 $3 $317 $5 
州、市和政治分区98 1 10 — 108 1 
商业抵押贷款支持6 — — — 6 — 
美国政府— — 4 — 4 — 
外国政府11 — — — 11 — 
政府投资企业26 1 51 — 77 1 
总计$340 $4 $183 $3 $523 $7 
 
辛辛那提金融公司-2020 10-K页-第122页

下表根据相对于摊销成本的公允价值对证券进行了汇总和分类：
(百万美元)**数
一系列问题		摊销
成本		公平
价值		毛
未实现
得(损)		毛
投资
收入
2020年12月31日     
应税固定到期日：     
公允价值低于摊销成本的70%— $— $— $— $— 
公允价值为摊销成本的70%至100%以下104 445 436 (9)17 
公允价值为摊销成本的100%以上1,745 6,918 7,617 699 293 
当年卖出证券的投资收益— — — — 21 
总计1,849 7,363 8,053 690 331 
免税固定期限：     
公允价值低于摊销成本的70%— — — — — 
公允价值为摊销成本的70%至100%以下24 25 24 (1)1 
公允价值为摊销成本的100%以上2,255 3,924 4,261 337 121 
当年卖出证券的投资收益— — — — 2 
总计2,279 3,949 4,285 336 124 
固定到期日摘要：     
公允价值低于摊销成本的70%— — — — — 
公允价值为摊销成本的70%至100%以下128 470 460 (10)18 
公允价值为摊销成本的100%以上4,000 10,842 11,878 1,036 414 
当年卖出证券的投资收益— — — — 23 
总计4,128 $11,312 $12,338 $1,026 $455 
2019年12月31日     
固定到期日摘要：     
公允价值低于摊销成本的70%— $— $— $— $— 
公允价值为摊销成本的70%至100%以下157 530 523 (7)12 
公允价值为摊销成本的100%以上3,754 10,578 11,175 597 401 
当年卖出证券的投资收益— — — — 33 
总计3,911 $11,108 $11,698 $590 $446 

辛辛那提金融公司-2020，10K页，第123页

I泰姆8.报告财务报表和补充数据
 
对财务报表的责任
我们已根据美国公认的会计原则编制了辛辛那提金融公司及其子公司截至2020年12月31日的合并财务报表。
 
我们对这些财务报表的完整性和客观性负责。按权责发生制列报的金额反映了我们的最佳估计和判断。这些报表与Form 10-K年度报告中的其他财务信息在所有重要方面都是一致的。我们的会计系统和相关的内部控制旨在确保我们的账簿和记录根据由合格人员执行的既定政策和程序准确地反映公司的交易。
 
我们的董事会已经成立了一个由独立外部董事组成的审计委员会。我们认为，这些董事没有任何关系，可能会干扰他们作为审计委员会成员的独立判断。
 
审计委员会定期与管理层、我们的独立注册会计师事务所和我们的内部审计师会面，讨论各自如何履行各自的职责。审计委员会向董事会报告其调查结果。审计委员会建议董事会每年任命独立注册会计师事务所。审计委员会与该事务所一起审查审计任务的范围以及内部控制和程序的充分性。
 
我们的独立注册会计师事务所德勤会计师事务所(Deloitte&Touche LLP)审计了辛辛那提金融公司及其子公司截至2020年12月31日的合并财务报表。德勤会计师事务所(Deloitte&Touche LLP)与我们的审计委员会会面，讨论其审计结果。他们有机会在管理层不在场的情况下讨论内部控制的充分性和财务报告的质量。
 
辛辛那提金融公司-2020 10页-K页

管理层关于财务报告内部控制的年度报告
辛辛那提金融公司及其子公司的管理层负责建立和维护充分的内部控制，旨在根据美国公认的会计原则，为财务报告的可靠性和为外部目的编制财务报表提供合理保证。上市公司对财务报告的内部控制包括那些政策和程序，这些政策和程序包括：
•与保存合理详细、准确和公平地反映公司资产的交易和处置的记录有关的；
•提供合理保证，确保按需要记录交易，以便按照公认会计原则编制财务报表，并确保公司的收支仅按照公司管理层和董事的授权进行；以及
•就防止或及时发现可能对财务报表产生重大影响的未经授权收购、使用或处置公司资产提供合理保证。

所有的内部控制系统，无论设计得多么好，都有固有的局限性，包括人为错误的可能性和规避凌驾于控制之上的可能性。因此，即使是有效的内部控制也只能对财务报表的编制和列报提供合理的保证。此外，由于条件的变化，内部控制的有效性可能会随着时间的推移而有所不同。
 
根据2002年萨班斯·奥克斯利法案(Sarbanes Oxley Act)第404条的要求，公司管理层评估了截至2020年12月31日公司财务报告内部控制的有效性。管理层的评估基于特雷德韦委员会赞助组织委员会发布的内部控制-综合框架(2013)中确立的标准，旨在提供合理保证，即公司截至2020年12月31日对财务报告保持有效的内部控制。这项评估导致管理层得出结论，截至2020年12月31日，该公司对财务报告的内部控制基于这些标准是有效的。
 
公司独立注册会计师事务所出具了截至2020年12月31日我所财务报告内部控制的审计报告。

 
/S/史蒂文·J·约翰斯顿
史蒂文·J·约翰斯顿，FCAS，MAAA，CFA，CERA
董事长、总裁兼首席执行官
 
/S/迈克尔·J·休厄尔
迈克尔·J·休厄尔(Michael J.Sewell)，注册会计师
首席财务官、高级副总裁兼财务主管
(首席会计官)
 
2021年2月25日
 

辛辛那提金融公司-2020 10-K页-125页

独立注册会计师事务所报告书
致股东 和辛辛那提金融公司董事会

财务报表与财务报告内部控制之我见
我们已审计所附辛辛那提金融公司及其附属公司(“贵公司”)于2020年12月31日及2019年12月31日的综合资产负债表，截至2020年12月31日止三个年度各年度的相关综合收益表、全面收益表、股东权益表及现金流量表，以及列于指数第15(C)项的相关附注及附表(统称“财务报表”)。我们还审计了公司截至2020年12月31日的财务报告内部控制，依据内部控制-综合框架(2013)由特雷德韦委员会(COSO)赞助组织委员会发布。

我们认为，上述财务报表在所有重要方面都公平地反映了本公司截至2020年12月31日和2019年12月31日的财务状况，以及截至2020年12月31日的三个年度的运营结果和现金流量，符合美国公认的会计原则。此外，我们认为，截至2020年12月31日，本公司在所有实质性方面都保持了对财务报告的有效内部控制，其依据是内部控制-综合框架(2013)由COSO发布。

意见基础
公司管理层负责编制这些财务报表，维护对财务报告的有效内部控制，并对随附的管理层财务报告内部控制年度报告中包含的财务报告内部控制的有效性进行评估。我们的责任是对这些财务报表发表意见，并根据我们的审计对公司财务报告的内部控制发表意见。我们是一家在美国上市公司会计监督委员会(PCAOB)注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及美国证券交易委员会(Securities And Exchange Commission)和PCAOB的适用规则和规定，我们必须与公司保持独立。

我们是按照PCAOB的标准进行审计的。该等准则要求吾等计划及执行审计工作，以合理保证财务报表是否没有重大错报(不论是否因错误或欺诈所致)，以及是否在所有重大方面维持对财务报告的有效内部控制。

我们对财务报表的审计包括执行评估财务报表重大错报风险的程序(无论是由于错误还是欺诈)，以及执行应对这些风险的程序。这些程序包括在测试的基础上审查关于财务报表中的金额和披露的证据。我们的审计还包括评估管理层使用的会计原则和作出的重大估计，以及评估财务报表的整体列报。我们对财务报告内部控制的审计包括了解财务报告内部控制，评估存在重大缺陷的风险，以及根据评估的风险测试和评估内部控制的设计和运作有效性。我们的审计还包括执行我们认为在这种情况下需要的其他程序。我们相信，我们的审计为我们的意见提供了合理的基础。

财务报告内部控制的定义及其局限性
公司对财务报告的内部控制是一个过程，旨在根据公认的会计原则，为财务报告的可靠性和为外部目的编制财务报表提供合理保证。公司财务报告的内部控制包括下列政策和程序：(1)保持合理详细、准确和公平地反映公司资产的交易和处置的记录；(2)提供合理的保证，保证交易被记录为必要的，以便按照公认的会计原则编制财务报表，并且公司的收支只有按照公司管理层和董事的授权才能进行；(2)提供合理的保证，以便于根据公认的会计原则编制财务报表，以及公司的收入和支出仅根据公司管理层和董事的授权进行；(2)提供合理的保证，以记录必要的交易，以便按照公认的会计原则编制财务报表，并确保公司的收入和支出仅根据公司管理层和董事的授权进行；(三)对可能对财务报表产生重大影响的擅自收购、使用、处置公司资产的行为的预防或及时发现提供合理保证。

辛辛那提金融公司-2020 10-K页-第126页

由于其固有的局限性，财务报告的内部控制可能无法防止或发现错误陈述。此外，对未来期间进行任何有效性评估的预测都有这样的风险，即由于条件的变化，控制措施可能会变得不充分，或者政策或程序的遵守程度可能会恶化。

关键审计事项
下文所述的关键审计事项是指在对财务报表进行当期审计时产生的事项，该事项已传达或要求传达给审计委员会，(1)涉及对财务报表具有重大意义的账目或披露，(2)涉及我们特别具有挑战性的、主观的或复杂的判断。关键审计事项的传达不会以任何方式改变我们对财务报表的整体意见，我们也不会通过传达下面的关键审计事项，就关键审计事项或与之相关的账目或披露提供单独的意见。

财产和意外伤害保险损失和损失费用准备金-请参阅财务报表附注4.
关键审计事项说明
公司对长尾业务的财产和意外伤害保险损失和损失费用准备金，如工人赔偿金、商业伤亡和某些其他债务线(称为“损失和损失费用准备金”)，由公司使用精算方法、模型、假设和判断来确定，以估计支付和结算截至财务报表日期的所有未决保险索赔所需的准备金(“精算估计”)，包括已发生但未报告的索赔(IBNR)。损失和损失费用准备金的精算估计可能会受到公司管理层的审查和调整。

损失和损失费用准备金在时间和金额上本质上是不确定的，记录的损失和损失费用准备金可能与索赔的实际最终成本存在重大差异。鉴于估计最终损失和损失费用准备金的主观性，由于损失和损失费用未来出现的不确定性、通货膨胀趋势和司法环境等因素，审计损失和损失费用准备金涉及特别高程度的审计师判断，包括需要我们的精算专家参与。

如何在审计中处理关键审计事项
我们与亏损和亏损费用准备金相关的审计程序包括以下内容：
•我们测试了与损失和损失费用准备金相关的控制的有效性，包括对使用的方法、模型、假设和判断的审查，以及管理层对估计的审查。
•我们测试了作为精算分析基础的基础数据，包括历史索赔数据，以测试精算估计的关键输入的合理性。
•在我们精算专家的协助下，我们利用公司的索赔数据和其他输入，对损失和损失费用准备金进行了一系列独立估计。我们使用这些独立估计，通过将我们的估计与公司记录的亏损和亏损费用准备金进行比较，来评估公司准备金的合理性。
•我们将公司上一年对预期发生的亏损的估计与本年度的实际经验进行了比较，以确定在确定亏损和亏损费用准备金时可能存在的偏差。



/S/德勤律师事务所
俄亥俄州辛辛那提
2021年2月25日

自1980年以来，我们一直担任本公司的审计师。
辛辛那提金融公司-2020 10页K页

辛辛那提金融公司及其子公司
合并资产负债表 
(百万美元，每股数据除外)十二月三十一日，十二月三十一日，
20202019
资产  
投资  
固定到期日，按公允价值计算(摊销成本：2020-$11,312; 2019—$11,108)
$12,338 $11,698 
股权证券，按公允价值计算(成本：2020-$3,927; 2019—$3,581)
8,856 7,752 
其他投资资产348 296 
总投资21,542 19,746 
现金和现金等价物900 767 
应收投资收益136 133 
应收金融账款95 77 
应收保费1,879 1,777 
可追讨的再保险517 610 
预付再保险费65 54 
递延保单收购成本805 774 
净供公司使用的土地、建筑物和设备(累计折旧：
     2020—$285; 2019—$276)
213 207 
其他资产438 381 
独立账户952 882 
总资产$27,542 $25,408 
负债  
保险准备金  
损失和损失费用准备金$6,746 $6,147 
人寿保险和投资合同准备金2,915 2,835 
未赚取的保费2,960 2,788 
其他负债982 928 
递延所得税1,299 1,079 
应付票据54 39 
长期债务和租赁义务845 846 
独立账户952 882 
总负债16,753 15,544 
承担和或有负债(附注16)— — 
股东权益  
普通股，面值-$2每股；(授权：2020年和2019年-500百万股；
发布时间：2020年和2019年--198.3百万股)
397 397 
实收资本1,328 1,306 
留存收益10,085 9,257 
累计其他综合收益769 448 
库存股，按成本计算(2020-37.4百万股和2019年-35.4百万股)
(1,790)(1,544)
股东权益总额10,789 9,864 
总负债和股东权益$27,542 $25,408 
附注是这些综合财务报表的组成部分。
辛辛那提金融公司-2020 10页-K页

辛辛那提金融公司及其子公司
合并损益表
(百万美元，每股数据除外)截至十二月三十一日止的年度，
 202020192018
收入   
赚取的保费$5,980 $5,604 $5,170 
扣除费用后的投资收益670 646 619 
投资损益，净额865 1,650 (402)
手续费收入11 15 15 
其他收入10 9 5 
总收入7,536 7,924 5,407 
福利和费用   
保险损失和合同持有人的利益4,134 3,638 3,490 
承保、收购及保险费1,829 1,738 1,597 
利息支出54 53 53 
其他运营费用20 23 16 
福利和费用总额6,037 5,452 5,156 
所得税前收入1,499 2,472 251 
所得税拨备(福利)   
当前147 132 11 
延期136 343 (47)
所得税拨备(福利)总额283 475 (36)
净收入$1,216 $1,997 $287 
每股普通股   
净收入-基本收入$7.55 $12.24 $1.76 
净收益-摊薄7.49 12.10 1.75 
附注是这些综合财务报表的组成部分。
 

辛辛那提金融公司-2020 10-K页-第129页

辛辛那提金融公司及其子公司
综合全面收益表
(百万美元)截至十二月三十一日止的年度，
 202020192018
净收入$1,216 $1,997 $287 
其他全面收益(亏损)   
投资未实现损益变动，扣除税收(利益)后净额为#美元92, $114和$(72)，分别
344 430 (267)
养老金精算损益摊销和先前服务成本，扣除税金(利益)净额$(7), $2和$(1)，分别
(25)5 (3)
寿险递延收购成本、寿险准备金和其他费用的变化，扣除税收(利益)净额为#美元1, $(3)及$2，分别
2 (9)7 
其他综合收益(亏损)321 426 (263)
综合收益$1,537 $2,423 $24 
附注是这些综合财务报表的组成部分。
辛辛那提金融公司-2020 10-K页-第130页

辛辛那提金融公司及其子公司
合并股东权益报表
(单位：百万美元)截至十二月三十一日止的年度，
 202020192018
普通股
年初$397 $397 $397 
以股份为基础的奖励— — — 
年终397 397 397 
实收资本
年初1,306 1,281 1,265 
以股份为基础的奖励(15)(12)(17)
基于股份的薪酬31 30 28 
其他6 7 5 
年终1,328 1,306 1,281 
留存收益
年初9,257 7,625 5,180 
**截至目前信贷损失会计变更的累计影响
2020年1月1日		(2)— — 
**截至目前股权证券会计变更的累计影响
2018年1月1日		— — 2,503 
**调整后的年初9,255 7,625 7,683 
净收入1,216 1,997 287 
宣布的股息(386)(365)(345)
年终10,085 9,257 7,625 
累计其他综合收益
年初448 22 2,788 
**截至目前股权证券会计变更的累计影响
2018年1月1日		— — (2,503)
**调整后的年初448 22 285 
其他综合收益(亏损)321 426 (263)
年终769 448 22 
库存股
年初(1,544)(1,492)(1,387)
以股份为基础的奖励15 21 21 
收购股份-股份回购授权(261)(67)(125)
收购股份-基于股份的薪酬计划(5)(9)(5)
其他5 3 4 
年终(1,790)(1,544)(1,492)
总股东权益$10,789 $9,864 $7,833 
(单位：百万)
未偿还普通股
年初162.9 162.8 163.9 
以股份为基础的奖励0.5 0.7 0.7 
收购股份-股份回购授权(2.5)(0.6)(1.8)
收购股份-基于股份的薪酬计划(0.1)(0.1)— 
其他0.1 0.1 — 
年终160.9 162.9 162.8 
附注是这些综合财务报表的组成部分。

辛辛那提金融公司-2020 10-K页-第131页

辛辛那提金融公司及其子公司
合并现金流量表
(单位：百万美元)截至十二月三十一日止的年度，
 202020192018
经营活动的现金流   
净收入$1,216 $1,997 $287 
将净收入与经营活动提供的净现金进行调整：   
折旧及摊销81 72 63 
投资损益，净额(851)(1,640)408 
基于股份的薪酬31 30 28 
贷记给合同持有人的利息43 44 47 
递延所得税费用136 343 (47)
以下方面的更改：  
应收投资收益(3)(1)2 
应收保费和应收再保险(23)(174)(109)
递延保单收购成本(39)(61)(48)
其他资产(26)(22)(1)
损失和损失费用准备金599 163 434 
人寿保险和投资合同准备金116 107 96 
未赚取的保费172 184 112 
其他负债(5)74 — 
应收/应付当期所得税44 92 (91)
经营活动提供的净现金1,491 1,208 1,181 
投资活动的现金流   
出售固定到期日179 102 36 
定期催缴或到期912 1,241 1,127 
出售股权证券515 203 403 
购买固定期限债券(1,382)(1,742)(1,510)
购买股权证券(699)(382)(441)
金融应收账款投资(50)(34)(33)
应收金融账款的收款35 29 25 
对建筑物和设备的投资(20)(24)(20)
其他投资资产变动净额(50)(72)(38)
用于投资活动的净现金(560)(679)(451)
融资活动的现金流   
向股东支付现金股利(375)(355)(336)
收购股份-股份回购授权(261)(67)(125)
应付票据的变动15 7 8 
行使股票期权所得收益7 11 9 
合同持有人存入的资金85 86 84 
合同持有人提取的资金(159)(174)(183)
其他(110)(54)(60)
用于融资活动的净现金(798)(546)(603)
现金和现金等价物净变化133 (17)127 
年初现金及现金等价物767 784 657 
年终现金和现金等价物$900 $767 $784 
现金流量信息的补充披露   
支付的利息$53 $53 $53 
已缴所得税84 34 98 
非现金活动  
根据融资租赁义务购置的设备$19 $14 $21 
基于股份的薪酬19 9 5 
其他资产和其他负债57 29 48 
附注是这些综合财务报表的组成部分。
辛辛那提金融公司-2020 10-K页-第132页

合并财务报表附注

注1-重要会计政策摘要
 
业务性质
辛辛那提金融公司(CFC)通过辛辛那提保险公司和辛辛那提全球承保有限公司开展业务。SM(辛辛那提环球)保险子公司和二互为补充的子公司和公司。我们总部位于伦敦的全球专业保险商辛辛那提全球(Cincinnati Global)于2019年2月28日被收购。

辛辛那提保险公司领导我们的保险集团，还包括二子公司：辛辛那提伤亡公司和辛辛那提赔偿公司。该集团销售范围广泛的标准、市场、商业和个人保单。集团专注于为我们精选的客户群提供优质的客户服务1,848拥有独立保险机构的独立保险机构2,578*报告地点跨越多个国家s 45两个州。辛辛那提保险公司的其他子公司包括：辛辛那提人寿保险公司，营销人寿保险和固定年金；辛辛那提专业保险人保险公司，提供超额和盈余线财产意外保险产品。辛辛那提保险公司还经营我们承担的再保险业务，辛辛那提再保险公司®.
 
这个二CFC的补充子公司是CSU Producer Resources Inc.，它为我们的独立机构提供保险经纪服务，使他们的客户可以使用我们的超额线和盈余线保险产品，以及CFC金融投资公司，它向我们的代理人、他们的客户和其他客户提供商业租赁和融资服务。

世界卫生组织于2020年1月30日宣布2019年新型冠状病毒(SARS-CoV-2或新冠肺炎)爆发为国际关注的突发公共卫生事件，并于2020年3月11日宣布爆发大流行。甲型H1N1流感疫情已导致全球范围内的经济下滑，尽管许多企业已经恢复了一定产能的运营，但围绕未来政府和私营企业的限制措施仍存在不确定性。这场大流行以及为遏制病毒而采取的史无前例的行动，也继续造成市场混乱和波动。该公司估计，2020年，与大流行相关的损失和费用总计为美元。85百万美元。随着疫情的发展，该公司继续监测大流行的影响。该公司无法预测大流行将对其未来的综合财务状况、运营结果和现金流产生什么影响，但影响可能是实质性的。
 
陈述的基础
我们的综合财务报表包括母公司及其全资子公司的账目，并按照美国公认的会计原则列报。2019年合并财务报表包括辛辛那提全球公司2019年2月28日至2019年12月31日期间的业绩。与辛辛那提环球公司业务相关的外汇汇率对我们的合并财务报表没有实质性影响。所有的公司间余额和交易都在合并中被冲销。
 
按照公认会计原则编制合并财务报表要求我们作出影响合并财务报表和附注中报告金额的估计和假设。我们的实际结果可能与这些估计不同。
 
投资
我们的投资组合主要是上市交易的固定期限和股票安全投资。分类为可供出售的固定期限投资(应税债券、免税债券、可赎回优先股和商业抵押贷款支持证券)和股权投资(普通股和不可赎回优先股)在合并财务报表中按公允价值记录。固定期限证券的公允价值变动在其他全面收益中报告，而权益证券的公允价值变化在净收益中报告。可以预计，公允价值低于摊销成本100%的固定期限证券的数量将随着利率的上升或下降而波动。由于我们雄厚的资本和长期的投资视野，我们的总体意图是持有固定期限的投资直到到期，而不考虑公允价值的短期波动。
 
如果证券的公允价值低于摊销成本，可供出售的固定到期日就会受损。当我们有出售证券的意图时，减值损失将计入净利润，或者很可能不会。
辛辛那提金融公司-2020 10-K页-第133页

要求在收回摊销成本之前出售证券。对于我们打算持有的减值证券，当公司基于某些因素(如不利条件、信用评级下调或发行人未能按计划支付本金或利息)确定发生信用损失时，与信贷相关的损失拨备将计入投资损失。信贷损失是通过将预期现金流量的现值与摊销成本基础(仅限于公允价值和摊销成本之间的差额)进行比较，使用贴现现金流量分析来确定的。非信贷损失在其他全面收益中确认为投资未实现损益的变化。当证券出售时，我们根据交易日期确认收益或损失。
 
包括在我们其他投资资产中的是$162百万美元和$164存放在劳合社的百万美元，$128百万美元和$71百万美元的私募股权投资，33300万美元和300万美元32百万美元的人寿保险贷款和25百万美元和$29截至2020年12月31日和2019年12月31日，通过直接拥有房地产和开发项目在美国的房地产分别达到100万美元。劳合社的存款主要由高流动性的短期投资工具组成。私募股权投资向我们提供财务报表，通常以公允价值在其资产负债表上报告投资。我们使用权益法核算私募股权和房地产开发投资。寿险保单贷款按应收账款价值列账。

扣除费用后的投资收入主要由利息和股息组成。我们按权责发生制记录利息，在除股息日记录股息。我们使用有效利率法在证券的预期寿命内摊销固定期限证券的溢价和折价。
 
公允价值披露
公允价值被定义为退出价格或将在计量日收到的(1)出售资产或(2)在市场参与者之间有序交易中转移负债所支付的金额。在确定退出价格时，我们尽可能依靠可观察到的市场数据。我们主要以股票和固定期限证券(包括可赎回优先股和独立账户持有的资产)投资的公允价值为基础，以市场报价或公司国家认可的定价为基础。供应商，外部资源，提供全球证券定价、股息、公司行动和描述性信息，以支持基金定价、证券运营、研究和投资组合管理。该公司获得并审查定价服务评估方法和相关投入，并通过使用贴现现金流模型在每个资产类别上复制样本来验证这些价格。当无法从这些来源获得价格时，就像非公开交易的证券一样，我们使用包括独立经纪商报价在内的各种投入来确定公允价值。没有由该公司国家认可的定价供应商定价的投资的公允价值是无关紧要的。

为了会计准则编码(ASC)825的目的，金融工具根据披露情况，我们估计我们的长期优先票据的公允价值，这些票据是关于活跃交易的类似债务工具的市场定价的。我们估计年末未偿还余额的应付票据的公允价值，因为它是短期的，并与浮动利率挂钩。我们使用各种经济利率情景下的贴现现金流计算来估计投资合同和年金负债的公允价值，并为我们的不履行风险拨备。我们使用贴现现金流模型估计保险合同上投保人贷款的公允价值。结构性结算公允价值的确定假设用于计算预期付款现值的贴现率是无风险现货利率加上金融发行人在2020年12月31日的A3评级债券利差，以计入非履约风险。详情见附注3，公允价值计量。

现金和现金等价物
现金和现金等价物是高流动性的工具，包括原始到期日不到3个月的流动性债务工具。这些都是按接近公允价值的成本价列账的。
 
财产伤亡保险
合并后的财产伤亡保险公司通过独立机构积极承保财产伤亡保险。n 45 各州。我们的前10个最大的州产生了53.3%和54.8分别占2020年和2019年总保费收入的百分比。俄亥俄州，我们最大的州，占了14.8%和15.1分别占2020和2019年总赚取保费的比例。伊利诺伊州、佐治亚州、北卡罗来纳州、宾夕法尼亚州和印第安纳州各占4%和62020年赚取的保费总额的%。我们最大的单一代理关系约占1.3%在我们的财产伤亡总数中，2020年全年获得的保费占比为。在单个代理关系下不存在任何聚合代理关系地点
辛辛那提金融公司-2020 10-K页-第134页

所有制结构占比超过4%在2020年，我们的财产伤亡总额中有一半赚取了保费。我们在合并损益表中把分期付款的收入记为手续费收入。
 
财产伤亡保险费主要按保单条款按比例递延并记录为赚取的保险费。我们将适用于未到期保单条款的书面保费部分记录为未到期保费。与成功获得保单相关的费用-佣金、保费税和承保成本-在保单条款内递延和摊销。我们将以与我们购买、服务和管理保单的方式一致的水平评估递延收购成本的可回收性，并衡量盈利能力。我们分析我们的收购成本假设以反映实际经验，并评估潜在的溢价缺陷。

自保险生效之日起，某些财产伤亡保单未进入保单承保系统。对这些未处理的书面保费进行估计。估计的大部分是未赚取的，对赚取的保费没有实质性影响。

坏账财产伤亡保险费的信贷损失准备金按季度更新和审查。截至2020年1月1日，津贴为#美元。9百万美元。到2020年12月31日，津贴增加到#美元。19其中很大一部分原因是考虑到了与大流行有关的因素。2020年期间，这一数量的其他变化无关紧要。
 
我们设立准备金，以支付与调查、处理和解决索赔相关的预期索赔成本、损失和费用。虽然适当的储备数额本身是不确定的，但我们是根据过去的经验和当前的事实作出决定的。准备金基于年底前报告的索赔和已发生但未报告的索赔估计(IBNR)。我们使用现有的最新信息定期审查和更新储备。由此产生的任何调整都反映在当前日历年的保险损失和投保人福利中。我们估计，我们可以通过打捞和代位权收回部分成本。

投保人分红
某些工人补偿政策包括投保人以投保人分红的形式获得部分保费返还的可能性。股息通常是通过确定保单年度的实际盈利能力以及相关溢价来计算的。我们为投保人未来可能支付的所有股息预留资金。我们将投保人的股息记录为其他承保费用。
 
人寿保险
我们提供几种人寿保险，我们根据合同期限对每种人寿保险进行核算。短期人寿和健康合同是为了覆盖在较短的固定承保期限内出现的索赔。我们一般有权在每个合同期限结束时更改收取的保险费金额或取消保险。我们记录短期人寿和健康合同的保费，类似于财产伤亡合同。
 
长期合同是为了在更长的一段时间内提供保险而签订的。传统的长期合同要求投保人在承保期限内支付预定的毛保费，通常不低于每年一次。这些合同的保费，如终身人寿保险，在到期时被确认为收入。一些传统的长期合同，如十次赔付的终身人寿保险，保费支付期限比提供保险的期限短。就这些合约而言，超出支付开支和福利所需数额的保费，会在承保期限内而不是在保费支付期间确认。

当我们收到保费时，我们为传统的长期合同确立了责任。这项负债的数额是未来费用和福利的现值减去未来净保费的现值。净保费是支付所有费用和福利所需的毛保费部分。我们使用对预期费用、死亡率、发病率、提款率和投资收益的假设来估计未来的费用和收益以及净保费。我们包括一项偏差条款，这意味着我们在做出假设时考虑到了一些不确定性。我们在合同发布时建立我们的假设，并且通常在合同有效期内维持这些假设。我们利用自己的经验和行业经验，根据历史趋势进行调整，得出我们对预期死亡率、发病率和戒断率的假设。我们使用自己的经验和历史趋势来设定我们对预期费用的假设。我们对预期投资收益的假设基于我们自己的经验，并根据当前和未来的经济状况进行了调整。
辛辛那提金融公司-2020 10-K页-第135页

 
我们将传统长期合同的收购成本资本化。我们按已确认的保费收入比例收取这些与成功收购传统长期合同保单相关的资本化成本。我们使用的假设与确定合同责任时使用的假设相同。我们定期更新我们的收购成本假设，以反映实际经验，并评估我们的递延收购成本，以确保可回收性。
 
万能人寿合同是长期合同，其合同条款不固定，不同于终身人寿保险。万能人寿合同允许投保人在没有我们同意的情况下，在一定范围内改变保费金额。然而，我们可能会在一定范围内改变用于积累保单价值的死亡率、费用费用和利息抵免利率。我们不会将万能人寿保险保费记录为收入。相反，我们在收到死亡费用、行政费用和移交费用时，将其确认为收入。我们的一些万能人寿合同在合同的最初几年评估管理费，这是对我们将在合同后期提供的服务的补偿。这些行政费用是递延的，并在我们提供这些未来服务的期间确认。我们维持与投保人账户价值相等的保单准备金负债。没有关于不利偏差的规定。我们的一些万能寿险保单包含无失效保证条款。对于这些保单，我们根据预期的无过失担保收益和预期的政策评估，在账户余额之外建立准备金。
 
我们将与成功获得万能终身长期合同相关的收购成本资本化。我们将根据对合同毛利或名义利益基数的确认，将这些资本化成本计入合同覆盖期限内的费用。当我们将递延保单收购成本计入费用时，我们使用基于我们对长期经验的最佳估计的假设。我们将定期审查和修改这些假设。

无法收回的人寿保险保费的信贷损失拨备按季度更新和审查。这笔津贴，包括2020年期间的金额变化，对我们的综合财务状况、运营结果和现金流并不重要。
 
独立账户
我们已经发行了有保证最低回报的万能人寿保险合同，被称为银行拥有的人寿保险合同(BORI)。BOLI的设计使银行既是保单所有者又是保单受益人。根据具体的合同条款，我们在法律上将我们的一些资产和负债分开并记录为单独的账户。我们保证独立账户的最低投资回报、账户价值和死亡抚恤金。我们的其他产品是普通账户产品。
 
我们以公允价值计入单独账户的资产。分账负债主要是合同持有人对相关资产的债权，其列账金额等于合同持有人的账户价值。在2020年12月31日和2019年12月31日，E BOLI投资的资产和现金比合同持有人账户价值的当前公允价值高出约#美元。99百万美元和$52分别为百万美元。如果BOLI预计的公允价值如果低于我们保证的价值，将建立一项负债，并对公司的实际收益进行相应的计入。
 
一般来说，独立账户的投资收益和投资损益直接计入合同持有人，我们不将其计入合并损益表。与单独账户有关的收入和费用包括合同费用和死亡率、退保和费用风险费用。此外，每个单独的账户BOLI都包括公司和银行之间谈判达成的资本利得和亏损分担安排。每个单独账户的投资收益和损失(合同费用和评估)的一个百分比应计入我们，并从单独账户转移到我们的普通账户，并确认为收入或费用。我们将投资管理费作为收入记录在综合收益表的手续费收入中。

再保险
辛辛那提保险公司为意外伤害(主要是国内风险)、专业风险和财产(全球风险)提供再保险。条约是在按比例和超额损失的基础上写成的。作为非自愿国家池的再保险公司，我们还继续承担风险，敞口有限。

辛辛那提金融公司-2020 10-K页-第136页

书面保险费是在最终估计的基础上记录的，扣除合同具体退让后的净额，主要是在条约覆盖期间按比例赚取的。费用按照合同条款记录，并在保费的收益期内递延。

我们在报告时会建立已知损失准备金。我们以IBNR的形式为超过报告活动的损失建立准备金。准备金是通过精算分析建立的，精算分析包括传统上用于书面风险敞口类型的模型和方法。我们使用建模数据和公司特定数据(如果可用)为特定事件事件建立储备。

我们通过购买财产伤亡再保险、期后再保险以及人寿保险，进行其他再保险交易，以降低风险和不确定性。再保险和事后再保险合同并不解除我们对投保人的义务，而是有助于保护我们履行这一职责的财力。所有这些让渡的再保险合同都转移了损失的经济风险。

我们放弃的保费是递延的，并在合同条款的基础上按比例记录为赚取的保费。我们将根据再保险保单条款估计可向我们的再保险人赔偿的损失金额。从历史上看，我们对再保险公司的索赔都是支付的。

坏账再保险费和可收回资产的信贷损失拨备按季度更新和审查。这些津贴，包括2020年期间的金额变化，对我们的综合财务状况、运营业绩和现金流并不重要。

所得税
当合并财务报表收入和应税收入的暂时性差异预期逆转时，我们使用现行税率计算递延所得税负债和资产。我们为我们的应税收入和合并财务报表收入以及股东权益的其他变化之间的许多暂时性差异确认递延所得税。该等暂时性差异主要涉及投资的未实现损益，以及在确认递延收购成本、未赚取保费、保险准备金及所持投资账面价值基差方面的差异。我们将与影响其他全面收益(如固定期限投资的未实现收益和亏损)的余额相关的递延所得税计入累计其他全面收益(AOCI)的股东权益。我们将与其他差额相关的递延税款计入个人收入。

有关我们不确定的税收状况和其他所得税项目的更多详细信息，请参见附注11，所得税。虽然不是美国国税局(IRS)的罚金目前是应计的，如果发生了，它们将被确认为所得税费用的一个组成部分。

每股收益
每股普通股净收入以各自年度已发行普通股的加权平均数为基础。我们使用库存股方法计算每股普通股(稀释后)净收入，假设行使或转换基于股票的奖励。

土地、建筑物和设备
我们按成本价记录土地，按成本价减去累计折旧记录建筑物和设备。根据融资租赁持有的设备也被分类为财产和设备，相关租赁义务记录为负债。我们在应用程序开发阶段对内部开发的计算机软件的成本进行资本化和摊销。这些成本一般包括外部咨询、内部薪资和薪资相关的成本。我们的折旧是基于估计的使用寿命(从三至39.5年)，使用直线和加速方法。折旧费用为$332020年为百万美元，$252019年为百万美元，312018年为100万。我们审查建筑物、设备和软件资产的累计折旧，并注销过时和未使用的全额折旧资产。 我们监控土地、建筑、设备和软件资产是否存在潜在的减值。潜在减值指标可能包括资产公允价值大幅减少、项目成本大幅超支、法律因素或商业环境的变化或其他表明账面值可能无法收回或有用的因素。有几个不是记录了2020、2019年或2018年的土地、建筑和设备减值。
 
辛辛那提金融公司-2020，10-K页，第137页

财务应收账款
我们的租赁子公司为商业和个人客户提供汽车和设备的直接融资(租赁和贷款)。我们一般在租约期满时将房产的所有权转让给客户。我们的租赁合同包含讨价还价的购买选择权。我们将这些租赁和贷款计入销售型租赁。我们使用有效利息法，在融资期间资本化和摊销租赁或贷款发起成本。这些成本可能包括但不限于寻找人费用、经纪人费用、备案费用和信用报告成本。我们在合并损益表中使用实际利息法将收入记录为融资期内的其他收入。财务应收账款的信贷损失准备按季度更新和审查。这笔津贴，包括2020年期间的金额变化，对我们的综合财务状况、运营结果和现金流并不重要。

员工福利养老金计划
我们发起了一项合格的固定收益养老金计划，该计划在2008年进行了修改。我们关闭了养老金计划的入口，只有参与者40年龄或更大的人可以选择留在该计划中。我们的养老金费用是基于某些精算假设，也由几个组成部分组成，这些组成部分是使用预测单位信贷精算成本法确定的。有关我们的固定福利养老金计划的更多信息，请参阅附注13，员工退休福利。

基于股份的薪酬
我们根据授权计划给予合格和不合格的基于股份的薪酬。股票期权通常是以分级的方式授予的。三年并可在批出日期后行使10-年周期。我们可以授予悬崖授予的服务型限制性股票三年在授权日之后以及以服务为基础 有限制的股票单位，可按比例归属于三-一年的归属期限。我们还授予基于业绩的限制性股票单位，如果达到一定的市场条件，这些单位就会被授予。2020年，CFC薪酬委员会批准了基于股票的奖励，包括激励性股票期权、不合格股票期权、基于服务的限制性股票单位和基于业绩的限制性股票单位。有关更多详细信息，请参阅附注17，基于股份的助理薪酬计划。

商誉与无形资产
我们在合并资产负债表中确认通过收购其他资产产生的商誉和无形资产。当转让代价的公允价值超过收购日取得的可确认净资产的公允价值时，即产生商誉。寿命无限期的商誉和无形资产不摊销。具有一定使用年限的无形资产在估计使用年限内以直线方式摊销，具体如下：经纪人关系，15多年；内部开发的技术，五年；在2020年到期的基础保险合同的剩余承保期内获得的业务价值。我们每年测试一次减值，如果事件或情况表明资产可能减值，我们会更频繁地测试减值。该公司在9月30日进行了商誉和无形资产的年度减值测试，结果没有确认减值损失。该公司持有的商誉为$。30600万美元和无形资产，寿命无限期为$31截至2020年12月31日和2019年12月31日，分别为3.8亿美元和3.8亿美元。

后续事件
没有后续事件需要对合并财务报表或披露进行调整。
辛辛那提金融公司-2020，10-K页，第138页

采用的会计更新

ASU 2016-13，金融工具-信用损失(主题326)：金融工具信用损失的衡量
2016年6月，财务会计准则委员会(FASB)发布了2016-13年度会计准则更新(ASU)，金融工具-信用损失(主题326)：金融工具信用损失的测量，以及2018年、2019年和2020年与ASU相关的额外实施。这些ASU修订了先前关于金融工具减值的指引，增加了减值模型，允许实体将预期的信贷损失确认为拨备，而不是在发生时确认减值。新的指导意见旨在降低信用减值模型的复杂性，并导致更及时地确认预期的信贷损失。这些标准要求公司在估计预期信用损失时考虑所有相关信息，包括过去的事件、当前环境以及对资产寿命的合理和可支持的预测。

这些ASU还取消了可供出售的固定期限证券的非临时性减值模型，要求通过拨备账户确认与信贷相关的减值。备抵账户的变化在变动期内记为信用损失费用或信用损失费用的冲销。信用损失的计量不受影响，但确认的信用损失仅限于公允价值低于摊销成本的金额，证券低于摊销成本的时间长度不能考虑。这些ASU保留了指导意见，要求拟出售的受损证券通过净收入将其摊销成本基础减记为公允价值。

该公司于2020年1月1日采用了这些ASU，并在修改后的追溯基础上应用它们。由于采用了这一技术，税后累积效应减少了$2留存收益增加了600万美元，增加了按摊余成本计量的金融工具的整体估值免税额。这些ASU适用于预期可供出售的固定到期日证券，而不对以前确认非临时性减值的证券的摊销成本基础进行调整。该公司已选择不衡量与其融资应收账款和固定期限证券相关的应计利息应收账款的预期信贷损失。

挂起的记帐更新

ASU 2018-12，金融服务-保险(主题944)：对长期合同会计的有针对性的改进
2018年8月，FASB发布了ASU 2018-12，金融服务-保险(主题944)：对长期合同会计的有针对性的改进。ASU 2018-12年度旨在提高确认未来政策福利负债变化的及时性，并修改用于贴现未来现金流的利率。ASU将简化和改进与存款或帐户余额合同相关的某些基于市场的选择权或担保的会计，并简化延期收购成本的摊销，同时改进和扩大所需的披露。2020年11月，FASB发布了一份ASU，将ASU 2018-12的生效日期推迟到2022年12月15日之后的中期和年度报告期。这些亚利桑那州立大学还没有被采用。管理层目前正在评估对我们公司的综合财务状况、经营结果和现金流的影响。
辛辛那提金融公司-2020 10-K页-第139页

注2-投资
下表提供了我们固定期限证券的摊销成本、未实现收益总额、未实现损失总额和公允价值：
(百万美元)摊销
成本		未实现总额世博会
价值
2020年12月31日利得损失
固定期限证券：    
公司$6,281 $621 $7 $6,895 
州、市和政治分区4,604 395 2 4,997 
商业抵押贷款支持271 15 1 285 
美国政府115 5 — 120 
外国政府29 — — 29 
政府投资企业12 — — 12 
总计$11,312 $1,036 $10 $12,338 
2019年12月31日    
固定期限证券：    
公司$6,074 $332 $5 $6,401 
州、市和政治分区4,477 252 1 4,728 
商业抵押贷款支持290 11 — 301 
美国政府102 2 — 104 
外国政府28 — — 28 
政府投资企业137 — 1 136 
总计$11,108 $597 $7 $11,698 
 
截至2020年12月31日，我们固定期限投资组合的未实现投资净收益为主要是因为持续的低利率环境增加了我们固定期限投资组合的公允价值。我们的主要商业抵押贷款支持证券在2020年12月31日和2019年12月31日的平均评级为Aa1/AA。
下表提供了按投资类别和证券连续未实现亏损持有期分列的公允价值和未实现亏损：
(百万美元)少于12个月12个月或更长时间总计
2020年12月31日公平
价值		未实现
损失		公平
价值		未实现
损失		公平
价值		未实现
损失
固定期限证券：
公司$330 $5 $46 $2 $376 $7 
州、市和政治分区31 2 2 — 33 2 
商业抵押贷款支持23 1 6 — 29 1 
美国政府12 — — — 12 — 
外国政府10 — — — 10 — 
总计$406 $8 $54 $2 $460 $10 
2019年12月31日      
固定期限证券：
公司$199 $2 $118 $3 $317 $5 
州、市和政治分区98 1 10 — 108 1 
商业抵押贷款支持6 — — — 6 — 
美国政府— — 4 — 4 — 
外国政府11 — — — 11 — 
政府投资企业26 1 51 — 77 1 
总计$340 $4 $183 $3 $523 $7 
 
辛辛那提金融公司-2020 10-K页-第140页

固定期限投资的合同到期日为：
(百万美元)摊销成本公平
价值		公允价值的%
2020年12月31日
到期日：   
在一年或更短的时间内到期$581 $589 4.8 %
在一年到五年后到期3,450 3,697 30.0 
在五年到十年后到期3,789 4,178 33.9 
十年后到期3,492 3,874 31.3 
总计$11,312 $12,338 100.0 %
 
当有权催缴或预付债务时，实际到期日可能与合同到期日不同，无论是否有催缴或预付罚款。
 
截至2020年12月31日和2019年12月31日，该公司拥有公允价值为美元的固定到期日投资。121百万美元和美元117根据监管要求，分别向各州存入100万美元。此外，存放在第三方的现金和固定期限投资作为抵押品，代表被保险人、分割者和其他债权人担保债务，其公允价值为#美元。98百万美元和$952020年12月31日和2019年12月31日分别为100万。

在正常的投资活动中，公司以有限合伙方式进行投资，包括私募股权、房地产投资和第三方发行的资产支持证券。该公司在这些投资方面的最大亏损风险仅限于包含在公司综合资产负债表中的账面价值投资和任何无资金支持的承诺。

下表提供了投资收益和投资损益：
(百万美元)截至十二月三十一日止的年度，
 202020192018
投资收益：   
利息$455 $446 $445 
分红220 201 181 
其他8 12 5 
总计683 659 631 
减少投资费用13 13 12 
总计$670 $646 $619 
投资损益，净额：   
股权证券：
出售证券的投资损益，净额$79 $26 $9 
仍持有证券的未实现损益，净额841 1,626 (404)
小计920 1,652 (395)
固定期限证券：   
已实现毛利16 13 12 
已实现亏损总额(3)(3)(2)
减值证券的减记(78)(9)(5)
小计(65)1 5 
其他10 (3)(12)
总计$865 $1,650 $(402)
 

辛辛那提金融公司-2020，10-K页，第141页

我们股票投资组合的公允价值为$。8.85630亿美元和30亿美元7.752截至2020年12月31日和2019年12月31日，分别为40亿美元和2019年12月31日。截至2020年12月31日和2019年12月31日，苹果公司(纳斯达克股票代码：AAPL)是我们最大的单一投资持股，公允价值为#美元。644300万美元和300万美元414百万美元，这是7.5%和5.5我们公开交易的普通股投资组合的3.0%和2.1分别占总投资组合的%。

在2020年间，有不是有信用损失准备金的固定期限证券。有几个14由于有意出售而减记为公允价值的固定期限证券，用于持有能源、房地产、消费品、市政和科技电子行业。2020年12月31日, 128总未实现亏损的固定期限投资共$10百万瓦处于未实现亏损的境地。那件连衣裙中的一件l, 不是固定期限投资公允价值低于摊销成本的70%。
 
在2019年期间，我们除暂时受损外，三证券。2019年12月31日，38未实现亏损总额为$的固定到期日投资3百万美元已经处于12个月或更长时间的未实现亏损状态。其中，不是固定期限投资的公允价值低于摊销成本的70%。
 
在2018年内，我们除暂时受损外，一保安。2018年12月31日，400未实现亏损总额为$的固定到期日投资58百万美元已经处于12个月或更长时间的未实现亏损状态。其中，不是固定期限投资的公允价值低于摊销成本的70%。

辛辛那提金融公司-2020 10-K页-第142页

注3-公允价值计量

公允价值层次
公允价值层次将相同资产或负债的活跃市场中容易获得的独立数据的报价给予最高优先权(第1级)，对不可观察到的市场投入给予最低优先权(第3级)。当各种计量投入落在公允价值层次的不同水平时，使用对公允价值计量有重大影响的最低可观察投入。我们的估值技术与2019年12月31日使用的估值技术没有变化，最终由管理层决定公允价值。在我们的合并财务报表中按公允价值报告的金融工具根据以下特征或对估值技术的投入进行分类：

•第1级-金融资产和负债，其投入是可观察到的，并从活跃市场上相同资产或负债的可靠报价中获得。这是最可靠的公允价值计量，例如包括活跃的交易所交易股权证券。
•第2级-价值基于非活跃市场报价的金融资产和负债，或价值基于活跃交易的类似资产和负债的金融资产和负债。这也包括定价模型，这些模型的投入得到了市场数据的证实。
二级固定期限证券使用的技术是基于市场建模的应用。下表列出的所有类别的固定期限证券使用的投入包括按资产类别划分的相关市场信息、同类证券的交易活动、市场报价、基准收益率、基准收益率与基准收益率的利差、利率、美国国债或掉期曲线、到期收益率和经济事件。具体到商业抵押贷款支持证券，关键投入还包括基于标的抵押品的过去表现和当前市场数据的提前还款和违约预测。二级固定期限证券由国家认可的定价供应商定价。
使用的二级不可赎回优先股技术是基于市场建模的应用。所使用的信息与我们固定期限证券的定价供应商使用的信息类似，包括相关市场信息、同类证券的交易活动、到期收益率、公司行动通知和经济事件。二级不可赎回优先股由国家认可的定价供应商定价。
•第3级-其价值基于价格或估值技术的金融资产和负债，该价格或估值技术要求投入既不可观察又对整体公允价值计量有重大意义的投入。3级输入包括以下内容：
◦来自经纪人或其他外部来源的被认为不具约束力的报价；
◦来自经纪商或其他外部来源的报价，不能确定市场参与者实际上会以报价进行资产或负债的交易；或
◦来自经纪人或其他外部来源的报价，而这些输入被认为是不可观察到的。
 
辛辛那提金融公司-2020 10-K页-第143页

下表说明了这些资产在2020年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日按公允价值经常性计量的公允价值层次。我们没有任何按公允价值计入的负债。级别1和级别2之间没有传输。
(单位：百万美元)中国报价：
活跃的中国市场为未来几个月提供了支持
完全相同的资产
(一级)		意义重大
看不见的。
输入
(第三级)
2020年12月31日重要的和其他的
可观察到的数据输入
(二级)		总计
固定期限，可供出售：    
公司$— $6,895 $— $6,895 
州、市和政治分区— 4,997 — 4,997 
商业抵押贷款支持— 285 — 285 
美国政府120 — — 120 
外国政府— 29 — 29 
政府投资企业— 12 — 12 
小计120 12,218 — 12,338 
普通股8,541 — — 8,541 
不可赎回优先股— 315 — 315 
单独账户应税固定到期日— 903 — 903 
Top Hat Savings计划共同基金和共同基金
权益(包括在其他资产中)		51 — — 51 
总计$8,712 $13,436 $— $22,148 
2019年12月31日    
固定期限，可供出售：    
公司$— $6,401 $— $6,401 
州、市和政治分区— 4,728 — 4,728 
商业抵押贷款支持— 301 — 301 
美国政府104 — — 104 
外国政府— 28 — 28 
政府投资企业— 136 — 136 
小计104 11,594 — 11,698 
普通股7,518 — — 7,518 
不可赎回优先股— 234 — 234 
单独账户应税固定到期日— 855 — 855 
Top Hat Savings计划共同基金和共同基金
权益(包括在其他资产中)		45 — — 45 
总计$7,667 $12,683 $— $20,350 

我们还持有1级现金和现金等价物$900百万美元和$7672020年12月31日和2019年12月31日分别为100万。我们综合财务报表中按公允价值报告的第3级资产并不重要，因此不提供进一步的披露。
 
辛辛那提金融公司-2020 10-K页-第144页

非按公允价值列账的资产和负债的公允价值披露
以下披露旨在提供有关当前市场状况对我们综合财务报表中未按公允价值报告的金融工具的影响的信息。
 
下表显示了我们应付票据和长期债务的公允价值：
(单位：百万美元)在以下时间报出的价格：
活跃的市场将持续一段时间。
完全相同的资产
(一级)		重要的其他人
可观测输入
(二级)		意义重大
看不见的
输入
(第三级)		总计
2020年12月31日
应付票据$— $54 $— $54 
6.9002028年到期的优先债券百分比
— 35 — 35 
6.9202028年到期的优先债券百分比
— 515 — 515 
6.125优先票据百分比，2034年到期
— 522 — 522 
总计$— $1,126 $— $1,126 
2019年12月31日
应付票据$— $39 $— $39 
6.9002028年到期的优先债券百分比
— 34 — 34 
6.9202028年到期的优先债券百分比
— 506 — 506 
6.125优先票据百分比，2034年到期
— 512 — 512 
总计$— $1,091 $— $1,091 
 
应付票据的公允价值是根据2020年12月31日和2019年12月31日的未偿还余额确定的，因为它是短期的，与浮动利率挂钩。长期债务的公允价值是根据公允价值计量和披露会计规则根据活跃交易的类似债务工具的市场定价确定的。我们为债务确定公允价值的方式与我们在投资组合中评估公司固定到期日的方式相同。公允价值可能会随着宏观经济状况的不同而变化。不考虑公允价值的波动，我们长期债务的未偿还本金为#美元。7932020年12月31日和2019年12月31日均为100万。所有长期债务都不会受到评级触发因素的拖累。由于不存在活跃的市场，应付票据和长期债务被归类为二级，但公允价值是根据可观察到的投入确定的。

下表显示了我们的人寿保险贷款的公允价值，包括在其他投资资产中：
(单位：百万美元)中国报价：
活跃的中国市场为未来几个月提供了支持
完全相同的资产
(一级)		重要的和其他的
可观察到的数据输入。
(二级)		意义重大
看不见的。
输入
(第三级)		总计
2020年12月31日
寿险保单贷款$— $— $49 $49 
2019年12月31日
寿险保单贷款$— $— $44 $44 
 
这些人寿保单贷款的未偿还本金及利息总额为33百万美元和$322020年12月31日和2019年12月31日分别为100万。为了更好地确定公允价值，我们做出了以下重要假设：(1)用于计算预期付款现值的贴现率是无风险现货汇率，因为非履行风险最小；(2)投保人偿还贷款余额的贷款还款率与过去的经验一致。
 
辛辛那提金融公司-2020 10-K页-第145页

下表显示了包括在人寿保险单和投资合同储备中的递延年金和结构性结算的公允价值：
(单位：百万美元)中国报价：
活跃的中国市场为未来几个月提供了支持
完全相同的资产
(一级)		重要的和其他的
可观察到的数据输入。
(二级)		意义重大
看不见的
输入
(第三级)		总计
2020年12月31日
递延年金$— $— $836 $836 
结构化住区— 227 — 227 
总计$— $227 $836 $1,063 
2019年12月31日
递延年金$— $— $770 $770 
结构化住区— 212 — 212 
总计$— $212 $770 $982 
 
记录的递延年金准备金为#美元。761百万美元和$7602020年12月31日和2019年12月31日分别为100万。结构性结算的记录准备金为#美元。145百万美元和$1512020年12月31日和2019年12月31日分别为100万。
 
递延年金的公允价值是根据内部开发的模型计算的，因为活跃的市场和可观察到的投入并不存在。为了确定公允价值，我们做出了以下重要假设：(1)用于计算预期付款现值的贴现率是金融发行人在2020年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日的无风险现货利率加上A3评级的债券利差，以计入非履约风险；(2)计入投保人的利率是投资组合净赚取利率减去费用和利润的利差；以及(3)当假设的竞争对手计入利率超过计入利率时，就会出现额外的失误。
 
结构性结算的公允价值是基于内部开发的模型计算的，这些模型假设用于计算预期付款现值的贴现率是无风险现货利率加上金融发行人在2020年12月31日和2019年12月31日的A3评级债券利差，以计入非履约风险。由于不存在活跃的市场，上述结构性和解被归类为2级，但公允价值是基于可观察到的投入。

辛辛那提金融公司-2020，10-K页，第146页

注4-财产伤亡损失和损失费用
我们使用精算方法、模型、假设和判断来估计截至财务报表日期的财产伤亡以及支付和结算所有未决保险索赔(包括IBNR索赔)所需的损失和损失费用准备金。精算估计须由一个跨部门委员会检讨和调整，该委员会包括精算、索偿、承保、防止损失和财务管理。该委员会熟悉相关公司和行业业务、索赔和承保趋势，以及可能影响未来损失和损失费用支付的一般经济和法律趋势。我们实际需要支付的索赔金额可能非常不确定。这种不确定性，加上我们储备的规模，使亏损和亏损费用储备成为我们最重要的估计。

我们的保留过程考虑了已知事实和对情况和因素的解释，包括索赔类型、与每项索赔有关的政策规定、潜在的代位权或可追回的救助、巨额损失活动和趋势、新的商业活动、司法判决、经济状况、法律法规的变化以及产品和承保变化。计算各年度亏损和亏损费用准备金所用的方法和假设没有重大变化。没有因前一年的影响而累积的重大额外保费或回报保费。
我们的索赔代表在接到索赔报告时建立案件准备金，以支付我们与个别索赔相关的未付损失和损失费用义务。

对于被指定为自然灾害并导致与直接保费相关的损失的事件，我们根据估计索赔计数和每个事件的估计平均美元金额，直接计算IBNR准备金。一旦为灾难事件建立了个别案例储备，我们就会减少IBNR的储备。

我们的精算人员使用公认的精算方法和模型来推算最终损失和IBNR准备金估计。在估计最终损失和IBNR准备金时，索赔发生和结算之间的时间间隔是关键属性之一。

由于损失准备金固有的不确定性，我们最终的损失体验可能会比我们的附带准备金反映的情况更好，也可能更糟。在准备金不足而需要增加的情况下，增加的金额是这段时间的费用，提高了我们的亏损和亏损费用比率，减少了收益。为了说明准备金是多余的，需要释放的程度，释放的金额是那个时期的信贷，降低了我们的亏损和亏损费用比率，增加了收益。

此表汇总了我们的合并财产伤亡损失和损失费用准备金的活动：
(百万美元)截至十二月三十一日止的年度，
 202020192018
毛损和亏损费用准备金，1月1日$6,088 $5,646 $5,219 
可收回的再保险较少342 238 187 
净亏损和亏损费用准备金，1月1日5,746 5,408 5,032 
与收购辛辛那提环球有关的净亏损和亏损费用准备金
(2019年2月28日)		— 246 — 
发生的净亏损和亏损费用涉及：   
当前事故年3,968 3,600 3,390 
以前的事故年份(131)(248)(167)
已发生的总金额3,837 3,352 3,223 
已支付亏损净额和与以下项目相关的亏损费用：   
当前事故年1,493 1,462 1,391 
以前的事故年份1,690 1,798 1,456 
已支付总额3,183 3,260 2,847 
净亏损和亏损费用准备金，12月31日6,400 5,746 5,408 
另加可收回的再保险277 342 238 
毛损和亏损费用准备金，12月31日$6,677 $6,088 $5,646 
辛辛那提金融公司-2020 10-K页-第147页

在2020、2019年和2018年，合并资产负债表中的亏损和亏损费用准备金也包括#美元。69百万， $59百万美元和$61万元，分别为一定的生命健康损失和损失费用准备金。与这些健康声明相关的额外储备披露不是实质性的，因此没有提供。

在2020年间，我们经历了131在之前的事故年中获得了100万美元的有利发展，其中包括95商业领域的有利发展，100万美元18百万美元的个人线路有利发展和7在超额线和剩余线上进行不利发展的1.8亿美元。在商业范围内，我们认识到美元的有利发展。54商业伤亡赔偿百万美元，$39百万美元用于工人补偿额度和$16商业地产线路的成本为70万美元，这是由于这些线路上一次事故年度损失和损失费用的不确定性降低。这部分被美元的不利发展所抵消。17700万美元用于商用汽车生产线。在个人范围内，我们确认了#美元的有利储备开发。15百万美元的个人汽车和5一百万美元用于房主业务。

在2019年，我们经历了248在之前的事故年中获得了100万美元的有利发展，其中包括192商业领域的有利发展，100万美元27百万美元的个人线路有利发展和11万条超额富余线路利好发展。在商业范围内，我们认识到美元的有利发展。78商业伤亡赔偿百万美元，$77百万美元用于工人补偿额度，$25百万美元用于商业地产线和$6由于以前事故年度损失的不确定性和这些线路的损失费用减少，商用汽车生产线的损失减少了100万美元。在个人范围内，我们确认了#美元的有利储备开发。26一百万辆私人汽车。我们确认不利的储备开发为#美元。11对于房主的业务线，主要是由于已知索赔的损失高于预期。

在2018年间，我们经历了167在之前的事故年中获得了100万美元的有利发展，其中包括157商业领域的有利发展，100万美元13个人业务方面的不利发展，百万美元24百万美元的超额线和剩余线的有利发展和1在我们的再保险假定业务中有几百万不利的发展。我们认识到美元的有利发展。58百万美元用于工人补偿额度和$47商业财产线和商业伤亡线均为100万欧元，这是因为这些线路上一次事故年度损失和损失费用的不确定性降低。

我们的业务范围包括石棉和环境索赔。我们带着一块钱85截至2020年12月31日和2019年12月31日，石棉和环境索赔的净亏损和亏损费用准备金为100万美元。每一年的石棉及环境索偿金额均少于2.0在这些年终日期的净亏损和亏损费用准备金总额的百分比。我们相信，我们对石棉和环境索赔的风险敞口是有限的，这主要是因为我们的再保险保留额为#美元。500,0001987年之前或以下。在20世纪60年代和70年代，我们也主要是一家个人线路公司。在20世纪80年代和90年代初，商业线占我们整体业务的比例上升，我们对石棉和环境索赔的敞口也相应增加。在此期间，我们将石棉和环境排除在几乎所有政策中，或支持将其排除在政策之外。我们对与收购辛辛那提全球公司相关的石棉和环境索赔没有任何风险敞口。我们继续监控我们的索赔，以寻找与其他大规模侵权行为类别有实质性接触的证据，但到目前为止还没有发现这样的可信证据。

辛辛那提金融公司-2020 10-K页-第148页

下表提供了截至2020年12月31日的财产伤亡损失和已分配损失调整费用(ALAE)开发和已支付损失以及ALAE开发信息的对账。
(百万美元)累计发生的损失
和Alae
据报道，在三角形内，
再保险净额		三角形内报告的累计支付损失和ALAE，
再保险净额		在扣除再保险后的三角形中未列出的事故年份的损失责任和ALAE损失和ALAE的总负债，扣除再保险后的净额对未付损失可追讨的再保险总亏损和亏损费用准备金的负债总额
商业伤亡$5,179 $3,012 $91 $2,258 $24 $2,282 
工伤赔偿1,990 1,357 308 941 61 1,002 
商用汽车2,235 1,581 26 680 5 685 
商业地产3,158 2,725 15 448 66 514 
个人汽车1,860 1,610 10 260 32 292 
房主1,996 1,781 4 219 18 237 
过剩和过剩836 430 1 407 16 423 
其他线路959 
损失负债总额和ALAE准备金6,394 
未分配亏损调整费用准备金283 
毛损和亏损费用准备金$6,677 
对于所有业务线，报告的索赔计数主要由发生损失并建立准备金时触发的保险承保范围来衡量。为此，承保范围被定义为某些属性(如业务线和损失原因)的独特组合。报告的索赔计数包括未付款而打开和关闭的所有索赔。索赔计数仅在直接基础上提出，并不反映任何假定或放弃的再保险。

在下表中，商业伤亡、工伤赔偿和超额线和剩余线每条线路都披露了10年的事故损失和ALAE准备金以及报告的索赔累计数量。商业汽车、商业地产、个人汽车和房主分别披露了5年的事故损失和ALAE准备金和报告的索赔累计数量，因为这些线路中的每一条都有大约95%或更高的五年累计平均年支付百分比。
辛辛那提金融公司-2020 10-K页-第149页

商业伤亡事故
下表显示了事故年度发生和支付的商业伤亡和ALAE发展情况。该表还显示了IBNR储备加上报告的损失和索赔频率的预期发展：
(百万美元，报告索赔数千美元)截至2020年12月31日
在截至12月31日的年度内发生的亏损和扣除再保险后的ALAE，已发生的总金额
但未上报
负债外加
预期
可持续发展
报告损失		累计数量
报道
索赔
意外事故未经审计
年2011201220132014201520162017201820192020
2011$466 $404 $377 $377 $375 $380 $366 $365 $368 $361 $— 19 
2012466 414 417 394 394 404 399 397 397 11 18 
2013448 443 431 416 413 407 391 386 22 20 
2014503 496 479 476 479 465 469 27 21 
2015533 526 529 516 508 502 54 21 
2016563 574 557 555 554 89 21 
2017610 597 577 571 124 21 
2018650 641 622 181 22 
2019672 643 293 19 
2020674 472 11 
总计$5,179 
累计已支付损失和ALAE，扣除再保险后的净额
2011$27 $93 $149 $227 $266 $298 $315 $325 $337 $342 
201227 88 170 232 288 330 346 364 374 
201335 90 159 232 286 312 337 348 
201434 97 172 287 338 390 409 
201538 108 200 287 362 404 
201646 126 228 331 395 
201748 122 234 320 
201844 148 253 
201939 134 
202033 
总计3,012 
2011年前所有未偿负债，扣除再保险后的净额91 
再保险后的损失和未偿还债务净额$2,258 
下表显示了商业意外伤害业务的年平均损失赔付百分比：
按年龄划分的年平均赔付百分比，扣除再保险后的净额(未经审计)
年数12345678910
年均派息百分比7.3%14.9%17.9%18.8%12.7%9.1%4.8%3.5%3.0%1.7%
辛辛那提金融公司-2020 10-K页-第150页

工伤赔偿
下表显示了工伤事故年度发生和支付的损失和ALAE发展情况。该表还显示了IBNR储备加上报告的损失和索赔频率的预期发展：
(百万美元，报告索赔数千美元)截至2020年12月31日
在截至12月31日的年度内发生的亏损和扣除再保险后的ALAE，已发生的总金额
但未上报
负债外加
预期
可持续发展
报告损失		累计数量
报道
索赔
意外事故未经审计
年2011201220132014201520162017201820192020
2011$284 $251 $246 $242 $239 $236 $231 $229 $228 $228 $17 24 
2012265 245 234 220 213 211 209 208 207 19 21 
2013264 246 221 212 208 205 202 201 12 20 
2014261 233 214 203 201 198 197 13 19 
2015246 220 208 195 179 173 26 17 
2016230 218 206 188 183 27 16 
2017218 208 190 183 46 15 
2018222 207 199 52 15 
2019224 215 65 14 
2020204 100 10 
总计$1,990 
累计已支付损失和ALAE，扣除再保险后的净额
2011$65 $131 $161 $177 $186 $190 $192 $195 $197 $198 
201262 121 147 162 171 175 178 180 182 
201361 119 144 157 164 168 170 174 
201456 110 134 148 157 162 165 
201547 93 115 129 134 137 
201646 97 119 131 141 
201745 88 106 114 
201848 95 115 
201949 94 
202037 
总计1,357 
2011年前所有未偿负债，扣除再保险后的净额308 
再保险后的损失和未偿还债务净额$941 

下表显示了工人补偿业务每年发生的损失的平均支付百分比：
按年龄划分的年平均赔付百分比，扣除再保险后的净额(未经审计)
年数12345678910
年均派息百分比25.9%26.3%11.9%6.7%4.1%2.0%1.4%1.2%1.1%0.5%
辛辛那提金融公司-2020 10-K页-第151页

商用汽车
下表按事故年份显示了商用车发生和支付的损失以及ALAE的发展情况。该表还显示了IBNR储备加上报告的损失和索赔频率的预期发展：
(百万美元，报告索赔数千美元)截至2020年12月31日
在截至12月31日的年度内发生的亏损和扣除再保险后的ALAE，已发生的总金额
但未上报
负债外加
预期
可持续发展
报告损失		报告的累计索赔数量
意外事故未经审计
年20162017201820192020
2016$417 $430 $450 $463 $474 $5 53 
2017451 441 443 444 13 51 
2018453 442 442 36 49 
2019452 451 73 46 
2020424 164 33 
总计$2,235 
累计已支付损失和ALAE，扣除再保险后的净额
2016$184 $273 $350 $408 $441 
2017187 266 334 381 
2018184 266 337 
2019183 268 
2020154 
总计1,581 
2016年前所有未偿负债，扣除再保险后的净额26 
再保险后的损失和未偿还债务净额$680 

下表显示了商用汽车业务每年发生亏损的平均百分比。商用汽车既包括实物损害，也包括责任损失。第二年之后支付的大部分损失都是由于责任损失造成的。
按年龄划分的年平均赔付百分比，扣除再保险后的净额(未经审计)
年数12345
年均派息百分比39.9%18.6%15.8%11.5%7.0%

辛辛那提金融公司-2020 10-K页-第152页

商业地产
下表显示了商业地产发生和支付的损失以及按事故年度划分的ALAE开发情况。该表还显示了IBNR储备加上报告的损失和索赔频率的预期发展：
(百万美元，报告索赔数千美元)截至2020年12月31日
在截至12月31日的年度内发生的亏损和扣除再保险后的ALAE，已发生的总金额
但未上报
负债外加
预期
可持续发展
报告损失		报告的累计索赔数量
意外事故未经审计
年20162017201820192020
2016$590 $551 $541 $545 $542 $2 17 
2017587 560 556 565 3 18 
2018630 603 590 7 18 
2019621 606 6 17 
2020855 141 22 
总计$3,158 
累计已支付损失和ALAE，扣除再保险后的净额
2016$358 $504 $528 $539 $539 
2017395 522 547 560 
2018386 559 576 
2019413 561 
2020489 
总计2,725 
2016年前所有未偿负债，扣除再保险后的净额15 
再保险后的损失和未偿还债务净额$448 

下表显示了商业地产业务每年发生的亏损的平均支付百分比：
按年龄划分的年平均赔付百分比，扣除再保险后的净额(未经审计)
年数12345
年均派息百分比65.3%25.8%3.9%2.1%0.1%
辛辛那提金融公司-2020 10-K页-第153页

个人汽车
下表按事故年份显示了个人汽车发生和支付的损失和ALAE发展情况。下表还显示了IBNR储备以及报告的损失和索赔频率的预期发展：
(百万美元，报告索赔数千美元)截至2020年12月31日
在截至12月31日的年度内发生的亏损和扣除再保险后的ALAE，已发生的总金额
但未上报
负债外加
预期
可持续发展
报告损失		报告的累计索赔数量
意外事故未经审计
年20162017201820192020
2016$383 $384 $386 $384 $384 $1 110 
2017412 394 391 393 1 109 
2018424 398 395 1 111 
2019399 383 14 102 
2020305 62 67 
总计$1,860 
累计已支付损失和ALAE，扣除再保险后的净额
2016$243 $316 $351 $370 $378 
2017256 324 358 374 
2018262 327 358 
2019250 314 
2020186 
总计1,610 
2016年前所有未偿负债，扣除再保险后的净额10 
再保险后的损失和未偿还债务净额$260 

下表显示了个人汽车业务每年发生亏损的平均百分比。个人汽车包括人身损害和责任损失。第二年之后支付的大部分损失都是由于责任损失造成的。
按年龄划分的年平均赔付百分比，扣除再保险后的净额(未经审计)
年数12345
年均派息百分比64.2%17.3%8.6%4.6%2.0%

辛辛那提金融公司-2020 10-K页-第154页

房主
下表显示了房主按意外年份招致和支付的损失和ALAE开发情况。下表还显示了IBNR储备以及报告的损失和索赔频率的预期发展：
(百万美元，报告索赔数千美元)截至2020年12月31日
在截至12月31日的年度内发生的亏损和扣除再保险后的ALAE，已发生的总金额
但未上报
负债外加
预期
可持续发展
报告损失		报告的累计索赔数量
意外事故未经审计
年20162017201820192020
2016$315 $304 $303 $302 $304 $— 23 
2017356 383 385 387 — 26 
2018370 386 387 5 24 
2019432 421 10 22 
2020497 54 21 
总计$1,996 
累计已支付损失和ALAE，扣除再保险后的净额
2016$208 $283 $295 $299 $302 
2017277 356 378 384 
2018268 368 378 
2019303 391 
2020326 
总计1,781 
2016年前所有未偿负债，扣除再保险后的净额4 
再保险后的损失和未偿还债务净额$219 

下表显示了房主行业每年平均支付的亏损百分比：
按年龄划分的年平均赔付百分比，扣除再保险后的净额(未经审计)
年数12345
年均派息百分比69.3%23.0%4.1%1.4%0.8%
辛辛那提金融公司-2020 10-K页-第155页

超额线和剩余线
下表按事故年份显示了超额和盈馀线路发生和支付的损失以及ALAE的发展情况。该表还显示了IBNR储备加上报告的损失和索赔频率的预期发展：
(百万美元，报告索赔数千美元)截至2020年12月31日
在截至12月31日的年度内发生的亏损和扣除再保险后的ALAE，已发生的总金额
但未上报
负债外加
预期
可持续发展
报告损失		报告的累计索赔数量
意外事故未经审计
年2011201220132014201520162017201820192020
2011$48 $47 $44 $38 $36 $35 $35 $34 $34 $34 $— 1 
201267 56 49 40 37 36 35 36 35 — 1 
201374 64 54 45 42 41 41 41 2 2 
201495 82 75 64 60 59 59 5 2 
201596 81 73 67 65 66 6 2 
201693 87 84 82 90 13 3 
2017104 95 95 94 15 3 
2018116 109 110 29 3 
2019137 135 50 3 
2020172 $105 2 
总计$836 
累计已支付损失和ALAE，扣除再保险后的净额
2011$8 $14 $23 $27 $30 $32 $34 $33 $33 $33 
20129 15 19 25 29 31 32 33 34 
20137 12 20 27 32 34 37 39 
20149 17 27 37 43 48 51 
20158 19 29 41 51 54 
201610 21 39 51 62 
201711 23 41 57 
201811 26 50 
201913 34 
202016 
总计430 
2011年前所有未偿负债，扣除再保险后的净额1 
再保险后的损失和未偿还债务净额$407 

下表显示了超额和盈馀额度保险部分已发生损失的平均年赔付百分比。超额和剩余部分主要包括商业伤亡和商业财产保险。第二年之后支付的大部分损失是商业伤亡损失的结果。
按年龄划分的年平均赔付百分比，扣除再保险后的净额(未经审计)
年数12345678910
年均派息百分比14.6%14.4%19.2%15.4%11.7%6.9%3.9%2.2%1.0%0.2%

辛辛那提金融公司-2020 10-K页-第156页

注5-寿险保单和投资合同准备金
我们根据预期费用、死亡率、发病率、提款率、索赔提交的时间和投资收益率(包括不确定性拨备)建立传统寿险保单的准备金。一旦建立了这些假设，它们通常会在合同的整个生命周期内保持不变。我们应该利用我们自己的经验和行业经验，根据历史趋势进行调整，得出我们对预期死亡率、发病率和退出率以及预期费用的假设。我们对预期投资收入的假设是基于我们自己的经验，根据当前和未来的经济形势进行了调整。
 
我们为公司的万能人寿、递延年金和结构性结算保单建立了相当于累计账户余额的准备金，其中包括保费存款加上贷记利息减去费用和提款。我们的一些万能寿险保单包含无失效保证条款。对于这些政策，我们将根据预期的无过失保障福利和预期的政策评估，在账户余额之外建立准备金。
 
此表汇总了我们的寿险保单和投资合同储备：
(百万美元)十二月三十一号，
 20202019
人寿保险准备金：
平凡/传统生活$1,301 $1,226 
其他52 50 
小计1,353 1,276 
投资合同储备：
递延年金761 760 
宇宙生命647 640 
结构化住区145 151 
其他9 8 
小计1,562 1,559 
寿险保单及投资合约准备金总额$2,915 $2,835 
 
辛辛那提金融公司-2020 10-K页-第157页

注6-延期保单收购成本
与成功获得的保单直接相关的费用--主要是佣金、保费和承保成本--在保单条款内递延和摊销。我们定期更新我们的收购成本假设，以反映实际经验，并评估成本的可回收性。下表显示了递延保单获取成本和资产对账：
(百万美元)截至十二月三十一日止的年度，
 202020192018
财产伤亡：
递延保单收购成本资产，1月1日$512 $464 $438 
资本化递延保单收购成本1,087 1,034 933 
摊销递延保单收购成本(1,057)(986)(907)
递延保单收购成本资产，12月31日$542 $512 $464 
生活：
递延保单收购成本资产，1月1日$262 $274 $232 
资本化递延保单收购成本58 61 60 
摊销递延保单收购成本(49)(48)(39)
影子递延保单收购成本(8)(25)21 
递延保单收购成本资产，12月31日$263 $262 $274 
综合：
递延保单收购成本资产，1月1日$774 $738 $670 
资本化递延保单收购成本1,145 1,095 993 
摊销递延保单收购成本(1,106)(1,034)(946)
影子递延保单收购成本(8)(25)21 
递延保单收购成本资产，12月31日$805 $774 $738 
 
由于预期亏损及亏损开支、投保人股息及未摊销递延收购开支之和不超过相关未赚取保费及预期投资收入，故2020、2019年及2018年综合损益表并无录得保费亏损。
 
辛辛那提金融公司-2020 10-K页-第158页

注7-应付票据
我们有一通过多家商业银行提供的无担保循环信贷安排，该安排原定于2025年2月4日到期，2019年修正案剩余一年的延期选择权。借款能力为#美元。300百万美元，外加$300百万手风琴功能。协议的条款和条件包括债务与总资本之比上限为35%。2020年12月11日，我们行使了将信用额度期限延长一年至2026年2月4日的选择权。我们对2020年或2019年的短期债务没有补偿性余额要求。在2020年12月31日和2019年12月31日，美元54百万美元和$39分别从信贷额度中提取了100万美元。本信贷协议对我方借款收取的最低利率为1.03%至4.25在2020年间的百分比，范围为2.59%至3.412019年。此外，我们还有与辛辛那提再保险公司和辛辛那提全球业务相关的信用证。不是在2020年12月31日和2019年12月31日提取的金额。

辛辛那提金融公司-2020 10-K页-第159页

注8-长期债务和租赁义务
此表汇总了我们长期债务的本金，不包括未摊销折扣，这些折扣都不受评级触发因素的影响：
(百万美元) 账面价值本金金额
--利率这一年
问题		 十二月三十一号，十二月三十一号，
 2020201920202019
6.900%1998高级债券，2028年到期$27 $27 $28 $28 
6.920%2005高级债券，2028年到期391 391 391 391 
6.125%2004高级票据，2034年到期370 370 374 374 
  总计$788 $788 $793 $793 
 
设备和汽车的融资租赁期限为三至六年了而房地产的经营租赁期通常是五年。租赁债务总额为#美元572020年和2019年分别为100万。以下是我们预计在2026年及以后支付的租赁义务，包括 $3百万美元 融资和经营租赁的利息：
(百万美元)截至十二月三十一日止的年度，
 202120222023202420252026年及其后
融资租赁义务$15 $12 $10 $6 $4 $2 
经营租赁义务2 2 2 2 1 2 
**租赁义务总额$17 $14 $12 $8 $5 $4 

下表提供了截至2020年12月31日和2019年12月31日的年度租赁成本和其他信息：
(百万美元)
20202019
租赁费：
预算融资租赁成本$15 $9 
降低运营租赁成本4 4 
总租赁成本$19 $13 
其他资讯融资租赁：
**金融现金流出$15 $15 
加权平均贴现率2.62 %2.96 %
加权平均剩余租赁年限(年)3.673.65
经营租约的其他信息：
**经营性现金流出$8 $8 
加权平均贴现率3.65 %3.69 %
加权平均剩余租赁年限(年)4.844.71
 
辛辛那提金融公司-2020 10-K页-第160页

注9-股东权益和股息限制
宣布的每股现金股息为$2.40, $2.24及$2.12截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日的年度。

我们的主要保险子公司，辛辛那提保险公司，向母公司支付了股息。$5501000万美元2020年，6252019年为100万美元，5002018年将达到100万。国家监管要求限制了保险子公司可以支付的股息。一般来说，我们的主要保险子公司在没有事先监管批准的情况下，最多只能支付以下金额中的较大者10法定资本和盈余的百分比或100上一历年法定净收入的%。超过上述限额的分红，须经所在国保险部门批准方可发放。在2021年期间，我们的主要保险子公司可能支付的股息总额约为$583百万美元。

辛辛那提环球公司向母公司支付的股息受英国法律的监管。辛辛那提：全球付费不是2020年或2019年向母公司派息。
 
累计其他综合收益
下表显示了年初和年底累计的其他全面收益(AOCI)，用于投资、养老金义务、寿险递延收购成本、寿险保单准备金和其他。从年初到年底的变化是其他全面收益或亏损(OCI)变化的结果。

辛辛那提金融公司-2020，10-K页，第161页

(单位：亿美元)202020192018
在此之前
税费		收入
税费		网在此之前
税费		收入
税费		网在此之前
税费		收入
税费		网
投资：
Aoci，1月1日$590 $123 $467 $46 $9 $37 $3,540 $733 $2,807 
截至2018年1月1日股权证券会计变更的累计影响— — — — — — (3,155)(652)(2,503)
调整后的AOCI，期初590 123 467 46 9 37 385 81 304 
未计投资损益的保险公司，净额，在净收益中确认371 78 293 545 115 430 (334)(71)(263)
投资损益，净额，在净收益中确认65 14 51 (1)(1)— (5)(1)(4)
保监处436 92 344 544 114 430 (339)(72)(267)
Aoci，12月31日$1,026 $215 $811 $590 $123 $467 $46 $9 $37 
养老金义务：
Aoci，1月1日$(9)$— $(9)$(16)$(2)$(14)$(12)$(1)$(11)
保险公司，不包括在净收入中确认的摊销(35)(7)(28)6 2 4 (5)(1)(4)
在净收入中确认的摊销3 — 3 1 — 1 1 — 1 
保监处(32)(7)(25)7 2 5 (4)(1)(3)
Aoci，12月31日$(41)$(7)$(34)$(9)$— $(9)$(16)$(2)$(14)
寿险递延收购成本、寿险准备金和其他：
Aoci，1月1日$(13)$(3)$(10)$(1)$— $(1)$(10)$(2)$(8)
未计投资损益的保险公司，净额，在净收益中确认3 1 2 (15)(3)(12)(3)(1)(2)
投资损益，净额，在净收益中确认— — — 3 — 3 12 3 9 
保监处3 1 2 (12)(3)(9)9 2 7 
Aoci，12月31日$(10)$(2)$(8)$(13)$(3)$(10)$(1)$— $(1)
AOCI摘要：
Aoci，1月1日$568 $120 $448 $29 $7 $22 $3,518 $730 $2,788 
截至2018年1月1日股权证券会计变更的累计影响— — — — — — (3,155)(652)(2,503)
调整后的AOCI，期初568 120 448 29 7 22 363 78 285 
投资保监处436 92 344 544 114 430 (339)(72)(267)
养老金义务保险单(32)(7)(25)7 2 5 (4)(1)(3)
寿险递延收购成本、寿险准备金及其他保单3 1 2 (12)(3)(9)9 2 7 
总保险金额407 86 321 539 113 426 (334)(71)(263)
Aoci，12月31日$975 $206 $769 $568 $120 $448 $29 $7 $22 

投资损益净额和寿险递延收购成本、寿险准备金和其他投资损益净额计入合并损益表的投资损益净额。养老金债务摊销记入合并损益表中的保险损失和合同持有人利益以及承保、收购和保险费用项目。

辛辛那提金融公司-2020 10-K-页162

注10-再保险
我们财产伤亡再保险假设业务的主要组成部分包括非自愿和自愿假设业务，以及我们的再保险假设业务(称为辛辛那提再保险)的合同。我们放弃的再保险的主要组成部分包括每风险条约财产、财产超额条约、每次事故伤亡条约、伤亡超额条约、财产巨灾条约和巨灾债券，以及我们承担的再保险业务的退保。管理层关于适当的风险保留水平的决定受到各种因素的影响，包括我们承保业务的变化、风险保留能力和再保险市场状况。
 
下表汇总了我们的综合财产意外伤害保险净保费、赚取保费以及发生的损失和损失费用：
(百万美元)截至十二月三十一日止的年度，
202020192018
直接书面保费$5,756 $5,477 $5,018 
假定的书面保费335 244 173 
放弃的书面保费(227)(205)(161)
净书面保费$5,864 $5,516 $5,030 
直接赚取保费$5,623 $5,340 $4,931 
假定赚取保费285 199 149 
让渡赚取的保费(217)(205)(160)
赚取的保费$5,691 $5,334 $4,920 
直接发生的损失和损失费用$3,699 $3,402 $3,188 
假定已发生的损失和损失费用184 117 125 
让与发生的亏损和亏损费用(46)(167)(90)
已发生的损失和损失费用$3,837 $3,352 $3,223 

我们人寿保险公司购买再保险是为了保障所承保的部分风险。我们人寿再保险计划的主要组成部分将包括个人死亡保险、总灾难和超过某些免赔额的意外死亡保险。
 
下表概述了我们的综合人寿保险赚取的保费和合同持有人的福利：
(百万美元)截至十二月三十一日止的年度，
202020192018
直接赚取保费$362 $341 $320 
让渡赚取的保费(73)(71)(70)
赚取的保费$289 $270 $250 
直接合同持有人产生的利益$359 $359 $328 
让与合同持有人产生的利益(62)(73)(61)
合同持有人产生的利益$297 $286 $267 
 
所产生的让与利益可能会因所持人寿保险的类型和发出保单的年份而有所不同。
 
辛辛那提金融公司-2020 10-K页-第163页

注11-所得税
截至12月31日综合资产负债表中包括的递延税项资产和负债的重要组成部分如下：
(百万美元)十二月三十一号，
20202019
递延税项资产：  
未赚取的保费$119 $113 
损失和损失费用准备金81 66 
递延国际收益45 51 
国际收益净营业亏损26 4
其他41 39 
估值扣除前的递延税项资产312 273 
国际业务的估值免税额56 41 
递延税项资产扣除估值免税额后的净额256 232 
递延税项负债：  
投资收益和其他净额1,240 995 
递延收购成本143 139 
人寿保险准备金121 120 
投资13 23 
其他38 34 
递延税项总负债总额1,555 1,311 
递延所得税净负债$1,299 $1,079 
 
递延税项资产和负债反映了用于财务报告目的的资产和负债的账面价值与为税务目的确认的金额之间的暂时性差异。

当管理层认为部分或全部递延税项资产更有可能无法变现时，递延税项资产会减去估值津贴。在考虑了法律允许的结转和结转期间应税收入的所有正面和负面证据后，我们认为，我们美国国内业务的所有递延税项资产都很有可能实现。因此，截至2020年12月31日和2019年12月31日，我们没有美国国内业务的估值津贴。正如下面更全面讨论的那样，我们确实对与辛辛那提环球相关的递延税项资产计入了估值津贴。

就财务报告而言，所得税前收益(亏损)包括以下组成部分：
(百万美元)截至12月31日止年度，
202020192018
美国$1,521 $2,440 $251 
国际(22)32 — 
所得税前总收入
$1,499 $2,472 $251 

辛辛那提金融公司-2020 10-K页-第164页

所得税拨备(优惠)包括：
(百万美元)截至12月31日止年度，
202020192018
所得税拨备(福利)：
当前-美国联邦$147 $137 $11 
*国际公司— (5)— 
总电流147 132 11 
延期--美国联邦政府136 338 (47)
*— 5 — 
延期总额136 343 (47)
所得税拨备(福利)总额$283 $475 $(36)

21%的法定联邦所得税率与我们的有效所得税率之间的差异如下：
(百万美元)截至十二月三十一日止的年度，
202020192018
按法定税率征税：$315 21.0 %$519 21.0 %$53 21.0 %
由以下原因引起的增加(减少)：     
市政债券免税所得(20)(1.3)(19)(0.8)(20)(8.0)
收到的股息不包括在内(17)(1.1)(16)(0.6)(15)(6.0)
税务会计方法变更— — — — (50)(19.9)
其他5 0.3 (9)(0.4)(4)(1.4)
所得税拨备(福利)$283 18.9 %$475 19.2 %$(36)(14.3)%
 
2018年，我们获得美国国税局(IRS)的批准，改变了适用于2017纳税年度和纳税申报表的某些项目的纳税核算方法，主要涉及我们的纳税基础未偿亏损的估值。在美国国税局批准之前，会计准则不允许确认某些税务会计方法变更的影响。结果，我们认出了一张$502018年所得税优惠100万美元，用于支付当前21%的税率与2017年税率之间的差额35相关项目的百分比。这使我们的实际税率降低了19.9截至2018年12月31日的年度的百分比。

联邦所得税的规定是基于公司及其在美国境内的国内子公司提交的综合所得税申报单。截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日，我们在美国没有营业亏损结转。截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日止年度，我们在美国没有资本亏损结转。正如下面更全面讨论的那样，辛辛那提环球公司在英国有营业亏损结转。

正如在注释1，重要会计政策摘要中更详细地讨论的那样，新冠肺炎于2020年3月11日被宣布为流行病。 为了应对大流行，2020年颁布了各种刺激立法，包括2020年3月27日签署成为法律的冠状病毒援助、救济和经济安全法案(CARE Act)和2020年12月27日签署成为法律的2021年综合拨款法案(CAA Act)。我们已经评估了这两项法案以及2020年颁布的其他与大流行相关的立法，并认为此类立法对我们财务报表的任何影响都将是无关紧要的。

辛辛那提金融公司-2020 10-K页，第165页

未确认的税收优惠
截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日，我们的未确认税收优惠总额为34百万. 以下是未确认的税收优惠总额的对账表格。
(百万美元)截至十二月三十一日止的年度，
202020192018
未确认税收优惠总额，1月1日$34 $34 $— 
上一年职位的毛增额— — — 
上一年仓位的毛减— — — 
本年度持仓量的毛增额— — 34 
与税务机关达成和解— — — 
诉讼时效失效— — — 
未确认税收优惠总额，12月31日$34 $34 $34 

未确认的税项优惠负债在合并资产负债表的其他负债中计入。截至2020年12月31日的未确认税收优惠负债包括$34百万那,如果确认，将影响实际税率TE在发布期间。虽然目前没有应计利息和罚款，但如果发生了，它们将被确认为所得税费用的一个组成部分。我们预计我们未确认的税收优惠负债在未来12个月内不会有任何变化。

联邦税收的诉讼时效在截至2016年12月31日及更早的税收年度通常已经关闭，然而，由于我们提交的某些净营业亏损结转索赔，美国国税局评估2015纳税年度的能力有限。2019年，美国国税局开始对截至2017年12月31日的纳税年度进行审查，他们已经扩大了审查范围，将截至2018年12月31日的纳税年度包括在内。 目前，还没有提出任何调整建议。除了美国国税局的文件外，我们还在各个州的司法管辖区提交非实质性金额的所得税申报单，并将这些金额记录在我们的当期和递延所得税拨备中。在截至2016年12月31日及更早的纳税年度，州所得税诉讼时效已经关闭。

辛辛那提环球公司在英国运营，因此在该司法管辖区纳税。英国税务和海关总署(HMRC)对纳税申报单审查的诉讼时效已在截至2018年12月31日及更早的纳税年度关闭。HMRC目前没有正在审查的纳税申报单。

在我们的合并现金流量表中支付的所得税是扣除收到的退款后的净额。我们收到了不是2020年退款，$942019年将达到100万，并且无2018年。

辛辛那提金融公司-2020，10-K页，第166页

辛辛那提环球
辛辛那提环球公司截至2020年12月31日的年度经营业绩使其递延净资产增加了1美元151000万美元，抵消性增加1美元151000万美元到他们的估值津贴。截至2020年12月31日，辛辛那提全球公司的递延税净资产为$56百万美元和抵消性估价免税额$56百万美元。

当管理层认为部分或全部递延税项资产更有可能无法变现时，递延税项资产会减去估值津贴。在考虑了所有正面和负面证据(包括与辛辛那提全球业务相关的累计亏损)后，我们认为，在我们打开辛辛那提全球资产负债表时设立估值津贴是合适的，并适合在2020年12月31日和2019年12月31日计入估值津贴。

以下是我们辛辛那提全球估值津贴总额的对账表格。
(百万美元)截至十二月三十一日止的年度，
20202019
估价免税额，一月一日$41 $— 
购置款会计金额— 55 
本年度业务15 (14)
估值免税额，十二月三十一日$56 $41 

截至2020年12月31日和2019年12月31日，辛辛那提全球在美国的营业亏损结转为$26300万美元和300万美元202000万美元，在英国为$1081000万美元，$1271000万美元，分别为。辛辛那提全球公司的这些亏损只能在美国和英国的辛辛那提全球集团内部使用，不能抵消我们在美国的CFC集团国内业务的收入。
辛辛那提金融公司-2020 10-K页-167页

注12-每股普通股净收入
基本每股收益是根据已发行普通股的加权平均数计算的。稀释每股收益是根据已发行普通股和稀释性潜在普通股的加权平均数，使用库存股方法计算的。下表显示了对基本每股收益和稀释后每股收益的计算：
(单位为百万，每股数据除外)截至十二月三十一日止的年度，
202020192018
分子：   
净收入--基本收益和摊薄收益$1,216 $1,997 $287 
分母：   
基本加权平均已发行普通股161.2 163.2 163.2 
以股份为基础的奖励的效果：   
股票期权0.7 1.2 0.8 
非既得股0.5 0.7 0.5 
稀释加权平均股票162.4 165.1 164.5 
每股收益：   
基本信息$7.55 $12.24 $1.76 
稀释7.49 12.10 1.75 
反摊薄股份奖励的数量1.4 — 1.3 
 
我们普通股稀释的来源是某些基于股权的奖励，如附注17，基于股份的助理薪酬计划中所讨论的那样。上表包括2020、2019年和2018年年末的反摊薄股权奖励数量。我们在计算每股普通股净收益(稀释后)时没有包括这些基于股票的奖励，因为它们的行使会产生反稀释的效果。
辛辛那提金融公司-2020，10-K页，第168页

注13-员工退休福利
我们赞助一项合格的固定福利养老金计划，截至2008年6月30日，我们为新员工关闭了该计划，仅限参与者40截至2008年8月31日年龄或以上的人可以选择继续参加。在2008年，我们改变了向一些员工提供退休福利的形式，使公司与401(K)计划的缴费相匹配，如下所述。对于仍在养老金计划中的参与者，我们继续为未来的福利义务提供资金。固定收益养老金计划的福利基于计入贷记的服务年限和补偿水平。缴费以“养老金保护法”中规定的方法为基础。我们的定期净收益成本基于某些精算假设，也由几个组成部分组成，这些组成部分是使用预测的单位信贷精算成本法确定的。这项有保留条件的计划已被修改，允许将既有余额分配给终止的参与者。
 
我们为符合条件的员工发起了一项固定缴费计划(401(K)计划)，公司缴费总额为$22百万，$19百万美元和$182020年、2019年和2018年分别为100万。没有在养老金计划下积累福利的员工有资格获得最高可达6现金补偿的%。参与者在以下情况下获得401(K)计划的公司竞赛奖励三年有资格服役的人。
 
我们维持一项补充性高管退休计划(SERP)，福利义务为$10百万美元
2020年年底和美元112019年年底为100万美元，包括在预计福利义务中。该公司还向选定的一批合伙人提供CFC Top Hat Savings Plan，这是一项无保留的递延薪酬计划，公允价值为#美元。51百万美元和$452020年12月31日和2019年12月31日分别为100万。公司为CFC Top Hat节约计划提供的等额捐款总额约为$12020年、2019年和2018年分别为600万美元。
 
固定收益养老金计划假设
我们每年评估我们的养老金计划假设，并在必要时更新它们。以下是用于确定我们在12月31日的计划福利义务的加权平均假设摘要：
 合格的养老金计划SERP
 2020201920202019
贴现率2.68 %3.40 %2.52 %3.33 %
补偿增长率
2.25-3.25
2.25-3.25
2.25-3.25
2.25-3.25
 
为了确定每个计划的贴现率，选择了一个高质量评级公司债券的理论结算组合，以提供与该计划的预计福利支付大致匹配的付款。确定了每个计划的单一利率，导致该计划的福利支付的折扣值相当于选定债券的市值。贴现率反映了当前的市场利率状况和我们计划的负债特点。基于这一分析，我们将这一比率比前一年降低了0.72符合条件的养老金计划和0.81SERP的百分比。薪酬增加假设反映了预期的通货膨胀率、工资增长和绩效的实际回报以及晋升薪酬的增加。死亡率假设每年都会更新，以反映更新后的比例表。2020年和2019年分别使用了具有MP-2020比额表和MP-2019比额表的PRI-2012表格。2018年使用的是按MP-2018比额表进行世代预测的RP-2014表。最新的死亡率表没有对我们的合并财务报表产生重大影响，因为我们的合格计划假设大部分福利将以一次性支付的形式支付。

以下是用于确定我们的保险计划的净定期福利成本的加权平均假设的摘要：
 合格的养老金计划SERP
 202020192018202020192018
贴现率3.40 %4.34 %3.73 %3.33 %4.25 %3.61 %
计划资产的预期回报率7.00 7.00 7.25 不适用不适用不适用
补偿增长率
2.25-3.25
2.25-3.25
2.75-3.25
2.25-3.25
2.25-3.25
2.75-3.25
 
贴现率下降了0.94符合条件的养老金计划和0.92由于2020年初的市场利率状况，SERP的涨幅为100个百分点。最新的贴现率假设
辛辛那提金融公司-2020 10-K页-第169页

对于我们的福利义务，通常跟踪我们理论结算投资组合中选择的高质量评级公司债券收益率，每年的调整反映这些债券收益率的任何变化。我们认为，计划资产的预期回报率代表了这些资产的预期长期回报率，这与2020年的利率预期一致，部分是基于计划持有的普通股支付股息。在确定我们的预期长期回报率时，我们应该审查计划资产的历史实际回报率。2020年的总投资组合回报率为11.42019年为24.5%。我们2020年的薪酬增长假设反映了预期的通货膨胀率、工资增长和绩效的实际回报以及晋升薪酬的增长。
 
在12月31日对我们合格的养老金计划和SERP使用精算测量日期的福利义务活动如下：
(百万美元)十二月三十一号，
20202019
预计福利义务的变化：  
福利义务，1月1日$350 $318 
服务成本9 8 
利息成本12 13 
精算损失51 45 
已支付的福利(35)(34)
预计福利义务，12月31日$387 $350 
计划资产变更：  
计划资产公允价值，1月1日$354 $318 
计划资产实际收益率34 70 
雇主供款4 — 
已支付的福利(35)(34)
计划资产的公允价值，12月31日$357 $354 
资金状况，12月31日$(30)$4 
累积利益义务$360 $327 
 
我们的计划在#年处于资金不足的状态。与2019年相比，2020年的主要原因是计划资产回报率同比下降，贴现率下降导致精算亏损增加，以及假设一次性基础的变化。一次总付基准从养老金福利担保公司(PBGC)费率(PBGC在2020年12月31日后不再公布)和死亡率(基于GAM83表进行了微小调整)改为国内收入法(IRC)第417(E)条利率和IRC第417(E)条死亡率，每年更新一次，并预测未来。一次总付基数的变化导致我们在2020年12月31日的精算损失增加。

辛辛那提金融公司-2020 10-K页-170页

以下是我们合格计划和SERP在测算期结束时的资金状况与截至12月31日在合并资产负债表中确认的金额的对账：
(百万美元)十二月三十一号，
20202019
综合资产负债表中确认的养恤金金额：
其他(负债)资产$(30)$4 
总计$(30)$4 
在累计其他综合收入中确认的养老金金额：  
净精算损失$41 $9 
总计$41 $9 
 
以下是我们的净定期福利成本的组成部分，以及在12月31日我们合格的计划和SERP的其他全面收益中确认的计划资产和福利义务的其他变化：
(百万美元)截至十二月三十一日止的年度，
202020192018
定期净收益成本：
服务成本$9 $8 $11 
非服务成本(收益)：
利息成本12 13 13 
计划资产的预期回报率(21)(20)(22)
精算损失和前期服务费用摊销3 1 1 
其他3 1 2 
净定期收益成本$6 $3 $5 
在其他项目中确认的计划资产和福利义务的其他变化
综合收益：
本年度精算(收益)损失$38 $(5)$7 
精算损失摊销(6)(2)(3)
在其他综合(收入)损失中确认的总额$32 $(7)$4 
在净定期收益成本和其他综合成本中确认的总额
(收入)损失		$38 $(4)$9 
 
从2019年起在其他全面收益中确认的金额2020年的变化主要是由于如上所述贴现率下降和假设一次性基础的变化导致的精算亏损的变化。

服务成本和非服务成本(福利)主要按相同比例分配给承保、收购和保险费用项目，其余部分分配给2020、2019年和2018年综合收益表上的保险损失和合同持有人福利项目。
 
固定收益养老金计划资产
养老金计划资产的管理是为了在长期内实现总回报的最大化，同时提供足够的流动性和当前回报，以满足计划的现金流要求。该计划的日常投资决策由我们的内部投资部门管理；但是，总体投资策略是与我们的员工福利委员会讨论的。我们的投资策略是将我们的投资组合偏重于我们历来青睐的大盘股、高质量、股息增长的股票。随着我们计划的成熟和利率正常化，我们预计会有更大的固定收益证券配置，以更好地协调资产和负债市场风险。我们的固定期限债券投资组合是投资级的。该计划不从事衍生品交易。
 
不包括现金，在2020年期间，我们持有大约82我们养老金投资组合中有30%用于国内普通股和投资。投资组合的其余部分包括9美国政府固定到期日的百分比
辛辛那提金融公司-2020，10-K页，第171页

投资，6在国内企业固定期限投资中占比为%3在各州、直辖市和应税政治区的固定期限投资中占1%。我们的普通股投资组合包括26在信息技术领域，20在金融领域，13%，在工业部门，以及12到2020年底，医疗保健部门的增长率为4%。没有其他行业占比10到2020年底，我们普通股投资组合余额的百分比或更多。
 
证券投资根据附注3“公允价值计量”中概述的公允价值层次进行估值。在截至2020年12月31日和2019年12月31日的几年里，养老金计划没有任何按公允价值计入的负债。截至2020年12月31日和2019年12月31日的年度，1级和2级之间没有转移。下表显示了这些资产在2020年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日按公允价值经常性计量的公允价值层次。下表不包括手头现金#美元。31百万美元和$172020年12月31日和2019年12月31日分别为100万。
(百万美元)报价在
活跃的市场
相同资产(1级)		重要的其他人
可观察到的输入(级别2)		意义重大
看不见的
输入
(3级)		总计
2020年12月31日
固定期限，可供出售：    
美国政府$31 $— $— $31 
公司— 20 — 20 
州、市和政治分区— 9 — 9 
总固定到期日，可供出售31 29 — 60 
普通股266 — — 266 
总计$297 $29 $— $326 
2019年12月31日    
固定期限，可供出售：    
美国政府$25 $— $— $25 
公司— 27 — 27 
州、市和政治分区— 25 — 25 
总固定到期日，可供出售25 52 — 77 
普通股260 — — 260 
总计$285 $52 $— $337 
 
我们的养老金计划资产包括202,337和232,1132020年12月31日和2019年12月31日公司普通股的股票，公允价值为$18百万美元和$242020年12月31日和2019年12月31日分别为100万。在2020或2019年期间，固定收益养老金计划没有购买我们的任何普通股。销售的固定收益养老金计划29,776我们的普通股在2020年出售，2019年没有出售任何股票。该公司支付的费用不到1美元。12020年和2019年，我们普通股的现金股息将增加到养老金计划中。
 
我们估计是$82021年，SERP支付了100万美元的福利。我们预计将为我们合格的计划和SERP支付以下福利，以反映预期的未来服务：
(百万美元)截至十二月三十一日止的年度，
202120222023202420252026 - 2030
预期未来的福利支付$49 $22 $25 $27 $29 $163 

辛辛那提金融公司-2020 10-K页-第172页

附注14-法定会计信息
保险公司法定财务报表按照住所地国家保险主管部门规定或者允许的会计处理方式列报。保险公司使用各州认可的法定会计惯例(SAP)。我们采用了全国保险专员协会(NAIC)会计实务和程序手册，2001年1月1日生效的版本，并作为住所国法律规定或允许的做法的组成部分通过本年度进行更新。SAP和GAAP之间的主要区别包括投资损益的估值、保单收购成本的支出、人寿保险准备金的精算假设以及基于法定和应税收入差异的递延所得税。
 
法定净收入、资本和盈余是根据保险监管机构为五个法人实体、我们的牵头保险子公司及其四家保险子公司规定或允许的SAP确定的。我们的保险子公司辛辛那提保险公司的法定资本和盈余包括其四个保险子公司的资本和盈余。所有资本和盈余金额都超过了法定的基于风险的资本要求。法定净收入、法定资本和盈余如下：
(百万美元)净收入资本和盈余
 截至十二月三十一日止的年度，十二月三十一号，
20202019201820202019
辛辛那提保险公司$466 $558 $626 $5,838 $5,620 
辛辛那提伤亡公司14 13 16 456 437 
辛辛那提赔偿公司3 3 5 115 111 
辛辛那提专业保险人保险公司42 62 69 528 526 
辛辛那提人寿保险公司27 19 — 241 204 
 
注15-与关联方的交易
我们向某些高级职员和董事，或他们是股东的保险公司支付佣金。
$72020年为100万美元，82019年为100万美元，72018年为100万美元，保费金额为$45百万，$48百万美元和$452020年、2019年和2018年分别为600万美元。
 
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附注16-承付款和或有负债
在正常经营过程中，该公司及其子公司在各种法律诉讼中被点名为被告。这些诉讼大多是涉及该公司的保险子公司的索赔诉讼，在这些诉讼中，该公司要么为针对被保险人提出的第三方索赔进行辩护，要么为第三方索赔提供赔偿，或者就第一方保险索赔提起诉讼。公司通过建立未付损失和损失费用准备金对此类活动进行核算。我们认为，在考虑了为潜在损失和辩护费用拨备后，此类普通索赔诉讼的最终责任(如果有的话)对我们的综合财务状况、经营业绩和现金流并不重要。

从2020年4月开始，与许多财产伤亡保险行业的公司一样，该公司的财产伤亡子公司在根据该公司发布的商业财产保险单寻求保险的诉讼中被列为被告，这些诉讼涉及因新冠肺炎疫情而关闭或暂停业务造成的据称损失。尽管指控各不相同，但原告通常要求申报保险范围、拒绝索赔的违约损害赔偿金、利息和律师费。一些诉讼还声称，保险索赔被恶意拒绝或以其他方式违反了州法律，并寻求合同外或惩罚性赔偿。

该公司否认了这些诉讼中的指控，并打算继续大力为这些诉讼辩护。该公司坚称，根据适用的保险单条款，对于这些据称因新冠肺炎疫情而导致原告损失的业务收入诉讼，它没有承保义务。虽然保单条款大体上各有不同，但这些诉讼中有争议的索赔都被驳回，因为投保人没有发现投保人没有发现任何直接的人身损失或财产损坏，而且导致业务完全或部分关闭的政府命令并不是由于在投保房产附近存在任何直接的实物损失或损坏，也没有按照保险单条款的要求禁止进入投保房产。根据个别政策的不同，附加的保险条款和条件也可能禁止承保，例如排除污染物、条例或法律、失去使用以及行为或决定。该公司的标准商业财产保险单一般不包含特定的病毒排除。

除了预测诉讼结果的固有困难外，新冠肺炎大流行业务收入保险诉讼还带来了许多未知的不确定性和意外情况，包括最终会有多少投保人提出索赔，将提起的诉讼数量，任何类别可以获得认证的程度，以及任何此类类别的规模和范围。原告提出的法律理论因案而异，管辖政策解释的州法律也是如此。这些诉讼处于诉讼的早期阶段；许多投诉仍在继续修改；一些诉讼已被自愿驳回，可能会重新提起诉讼；其他诉讼已被初审法院驳回。一些关于动议备案的早期决定已经被上诉。因此，在悬而未决的案件中几乎没有发现，也几乎没有做出实质性的法律裁决。此外，业务收入的计算取决于各种特定于每个投保人的具体情况的因素，在这里，几乎没有原告提交损失证明或以其他方式量化或事实支持任何所谓的承保损失。此外，该公司的经验表明，损害赔偿要求往往与对潜在损失的合理估计没有什么关系。因此，管理层现在无法合理估计可能的损失或损失范围(如果有的话)。尽管如此，考虑到索赔和潜在索赔的数量、索赔金额的不确定性以及诉讼本身的不可预测性，不利结果(如果有的话)总体上可能会对公司的综合财务状况、经营业绩和现金流产生重大不利影响。

该公司及其子公司偶尔还会卷入其他法律和监管程序，其中一些程序声称索赔金额很大。除其他外，这些诉讼包括可能的集体诉讼，以寻求国家等级的认证。例如，这类诉讼指控违反了一项所谓的义务，即搜索国家数据库，以确定人寿保险单下投保人未报告的死亡情况。该公司的保险子公司偶尔也会参与寻求合同外损害赔偿、惩罚性赔偿或处罚的个人诉讼，例如指控恶意处理保险索赔的索赔，或撰写未经授权的保险，或指控前任或现任同事歧视的索赔。

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我们每季度都会审查这些悬而未决的问题。在现行会计准则下，当亏损可能已经发生，并且我们可以合理估计其潜在风险时，我们就建立应计项目。公司通过设立法定费用准备金，对该等可能的、可估量的损失进行核算。根据我们的季度回顾，我们认为我们对可能和可估计损失的应计金额是合理的，应计金额对我们的综合财务状况、经营业绩和现金流没有实质性影响。然而，如果这些事件中的任何一个或多个导致对我们不利的判决或和解的金额远远大于应计金额，由此产生的负债可能会对公司的综合财务状况、运营结果和现金流产生实质性影响。根据我们最近的审查，我们对任何其他事项的估计都是无关紧要的，这些事项的损失风险不太可能，但非常遥远。

 
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附注17-基于股份的协理薪酬计划
四股权补偿计划目前允许我们授予各种类型的股权奖励。我们目前向联营公司授予激励性股票期权、非限定股票期权、基于服务的限制性股票单位和基于业绩的限制性股票单位，其中包括一些根据我们股东批准的计划实现基于市场的业绩目标的股票。我们还有一个假日股票计划，允许每个全职员工在每个完整日历年的服务中每年奖励一股普通股，最高可达10他们的股票。我们的股权薪酬计划中有一项允许我们向外部董事授予股票，作为他们年度薪酬的一部分。在2020年至2019年期间，我们一直使用国库股进行股权薪酬奖励或行使。

基于股份的税后薪酬成本为$25百万，$24百万美元和$23截至年底的年收入为百万美元
分别为2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日。已确认的相关所得税优惠为#美元。6百万，
$6百万, 和 $5截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的年度分别为100万美元。在截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的年度内行使的期权的内在价值为$15百万，$26百万美元和$15分别为百万美元。内在价值是市场价格减去行权价格。截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日止年度内归属的期权总内在价值为7百万，$23百万美元和$6分别为百万美元。
 
截至2020年12月31日，我们拥有34与非既得股票期权和限制性股票单位奖励相关的未确认总补偿成本为100万美元。该成本将在加权平均期内确认1.7好几年了。
 
股票期权
股票期权授予联营公司，行使价格等于授予日纳斯达克全球精选市场报告的平均高低销售价格确定的公允价值，并可在10-年周期。股票期权通常按比例授予超过三-年期间。在确定基于股份的补偿金额时，我们使用Black Scholes定价模型估计授予日授予的每个期权的公允价值。我们将做出以下假设来开发Black Scholes定价模型，如下所示：
•加权平均预期期限基于类似奖项的历史经验，并考虑到当前的行使趋势。
•预期波动率是基于我们在一段历史时期内的股价，这段历史时期近似于预期的长期。
•股息率是通过将每股年化股息除以授予日的股票价格来确定的。
•无风险利率是目前美国零息国债发行的隐含收益率，剩余期限接近预期期限。
在确定已发行期权授予的公允价值时，使用了以下加权平均假设：
 202020192018
加权平均预期期限
 7-8年份
7-8年份
7-8年份
预期波动率
16.89-17.13%
14.49-15.39%
15.04-15.10%
股息率2.15%2.61%2.98%
无风险费率
1.40-1.41%
2.62-2.64%
2.77-2.83%
加权-期内授予期权的平均公允价值$15.45$11.73$9.87
 
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以下是2020年的选项信息摘要：
(百万美元，行使价格除外。以千股为单位)股票加权的-
平均值
行权价格		集料
内在性
价值		加权平均
剩余合同
生活
截至2020年1月1日的已发行期权股份3,437 $63.99  
授与508 111.53  
练习(274)41.86  
没收或过期(70)55.60  
截至2020年12月31日的已发行期权股份3,601 72.55 $66 6.01年份
期末可行使的期权2,509 $63.11 $61 4.97年份
 
行使期权收到的现金为#美元。7百万，$11百万美元和$9截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的年度分别为100万美元。我们获得了50,751, 103,237和69,649股份总数
$5百万，$9百万美元和$5分别从合伙人那里获得100万英镑，以考虑在2020年、2019年和2018年进行期权演习。截至2020年12月31日，预计将授予的期权的加权平均剩余合同期限为8.38好几年了。
根据所有积极的股东批准的计划，总共17.3授权授予100万股。在2020年12月31日，7.1根据该计划，仍有100万股可供未来发行。在2020年间，我们被授予12,928向我们的董事支付2019年普通股和董事会服务费。
 
限售股单位
授予联营公司的基于服务的限制性股票单位按授予日期股份的公允价值，减去受限股票单位持有人在归属期间内未从受限股票单位相关股份获得的股息现值而估值。服务型限制性股票单位一般为悬崖背心三年在授予之日之后。我们还授予限制性股票单位，这些股票单位归属于三年度应收差饷归属明细表。年内归属的服务型限制性股票单位的内在价值为#美元。30百万，$25百万美元和$24截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的年度分别为100万美元。
 
我们有基于表现的奖励，在三月的第一天授予三-历年绩效期间。这些奖励是根据不同级别授予的。三-与其他同业集团相比，一年来实现的总股东回报三-一年的绩效期间，派息范围从0%至2002020、2019年和2018年获奖比例为%。三-年度总股东回报是用一只股票由于资本收益增值加上所有股息的再投资而给投资者带来的年化总回报来计算的。

在截至2020年12月31日的三年业绩期间，我们的总股东回报超过八我们的九同龄人。我们预计这些股票的最高派息将发生在2021年3月。2020年间，我们发布了56,722截至2019年12月31日的三年业绩期间，由于我们的总股东回报超过了目标水平的业绩门槛，基于业绩的限制性股票单位的股票五的九2017年同龄人群体中的同龄人。我们发布了20,5492019年以业绩为基础的限制性股票单位的股票处于三-截至2018年12月31日的年度业绩期间，因为我们的总股东回报超过四的九我们2016同龄人组中的同龄人。年内授予的表现奖赏的内在价值为#元。5百万，$2百万美元和$6截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的年度分别为100万美元。

这些基于业绩的奖励在授予之日使用蒙特卡罗估值进行估值，该估值使用完全风险中性的框架，根据无风险回报率、每个同行的波动率以及正在建模的每个同行的成对相关性对未来股价变动进行建模。无论以市场为基础的业绩目标是否已经实现，薪酬成本都会得到确认。我们可以做如下假设来发展蒙特卡罗模型：
•相关系数基于用于计算历史波动性的股价数据。这些相关系数被用来对每个实体的股票价格相对于其他实体的价格往往变动的方式进行建模。
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•预期波动率是基于每家公司的历史波动率，使用每日股价观察，期间与业绩衡量期间相称。
•股息率的建模假设股息在业绩期间的除股息日再投资于发行实体的额外股票。
•无风险利率等于截至测量日期的零息美国国库券的收益率，该收益率与业绩测量期相称。
T在确定按业绩发放的赠款的公允价值时，采用了以下假设：
 202020192018
预期期限2.86年份2.86年份2.89年份
预期波动率
15.88-25.13%
15.10-25.00%
16.01-26.32%
股息率2.15%2.61%2.81%
无风险费率1.30%2.48%2.22%
BELOW是2020年基于服务和基于绩效的股票信息的摘要，假设基于绩效的股票的目标支出：
(股价以10万股计)基于服务的
股票		加权的-
平均补助金额
公允价值日期		基于性能的
股票		加权的-
平均补助金额
公允价值日期
2020年1月1日未归属783 $70.27 165 $64.23 
授与204 104.81 38 111.77 
既得(269)66.53 (56)43.26 
被没收或取消(22)78.96 — — 
2020年12月31日未归属696 81.56 147 84.64 
 
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附注18-段信息
我们主要在二工业、财产伤亡保险和人寿保险。我们的首席运营决策者定期审查我们的报告部门，以做出有关资源分配和绩效评估的决定。我们的报道部门包括：
•商业线路保险
•个人专线保险
•超额险和余额险
•人寿保险
•投资

我们报告母公司及其非保险子公司CFC金融投资公司的非投资业务。我们还报告了辛辛那提再保险公司和辛辛那提环球公司的承保结果。

收入主要来自非关联客户：
•全四保险部门记录了从赚取的保险费中获得的收入。
•商业、个人以及超额和盈余保险部门的手续费收入主要是分期费。人寿保险部门的手续费和收入代表单独的账户投资管理费。
•我们的投资收入包括税前净投资收入和投资损益。
•其他收入主要是辛辛那提再保险公司和辛辛那提全球公司的财务收入和赚取的保费。

每个部门的所得税前收益或亏损根据该业务区主要业务的性质进行报告：
•保险部门的所得税前收入被定义为承保损益。
◦对于商业业务、个人业务以及超额和盈余业务，我们将承保利润或亏损计算为所赚取的保费和手续费收入减去损失和亏损费用以及发生的承保费用。
◦对于人寿保险部门，我们计算承保利润或损失为赚取的保费和手续费收入，减去合同持有人的福利和发生的费用，加上计入合同持有人的投资利息。
•投资部门的所得税前收入是净投资收入加上整个公司投资的投资损益，减去计入人寿保险部门合同持有人的投资利息。
•其他类别的所得税前亏损主要是由于母公司债务的利息支出、我们总部的运营费用以及赚取的保费减去辛辛那提再保险公司和辛辛那提全球公司的亏损和亏损费用和承保费用。

我们没有单独报告商业、个人、超额和盈余线路部分或辛辛那提再保险公司的财产意外伤害保险的可识别资产，因为我们不使用这一衡量标准来分析业绩。我们将所有投资资产，无论所有权如何，都包括在投资管理部门。
 
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下表汇总了数据段信息：
(百万美元)截至十二月三十一日止的年度，
202020192018
收入：   
商业线路保险   
商业伤亡$1,165 $1,102 $1,075 
商业地产1,010 958 920 
商用汽车755 707 664 
工伤赔偿271 300 324 
其他商业广告275 252 235 
商业航线保险费3,476 3,319 3,218 
手续费收入3 5 5 
总商务线保险3,479 3,324 3,223 
个人专线保险   
个人汽车615 621 614 
房主658 607 563 
其他个人190 176 159 
个人专线保险费1,463 1,404 1,336 
手续费收入4 4 5 
个人专线保险总额1,467 1,408 1,341 
超额险和余额险325 278 234 
手续费收入2 2 1 
超额额和盈余额合计保险327 280 235 
人寿保险费289 270 250 
手续费收入2 4 4 
全寿险291 274 254 
投资   
扣除费用后的投资收益670 646 619 
投资损益，净额865 1,650 (402)
总投资收益1,535 2,296 217 
其他
保险费427 333 132 
其他10 9 5 
其他收入总额437 342 137 
总收入$7,536 $7,924 $5,407 
所得税前收入(亏损)：   
保险承保业绩   
商业线路保险$64 $241 $151 
个人专线保险47 8 (20)
超额险和余额险34 53 63 
人寿保险11 1 8 
投资1,433 2,197 121 
其他(90)(28)(72)
所得税前总收入$1,499 $2,472 $251 
十二月三十一日，十二月三十一日，
可识别资产：20202019
财产伤亡保险$3,838 $3,437  
人寿保险1,661 1,516 
投资21,332 19,583  
其他711 872  
总计$27,542 $25,408  
 
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附注19-季度补充数据
此表包括截至2020年12月31日和2019年12月31日的年度未经审计的季度财务信息：
(百万美元，每股数据除外)季度 
第一第二位第三名第四全年
2020     
收入$(99)$2,714 $2,227 $2,694 $7,536 
所得税前收入(亏损)(1,576)1,145 614 1,316 1,499 
净收益(亏损)(1,226)909 484 1,049 1,216 
普通股每股净收益(亏损)-基本(7.56)5.65 3.01 6.52 7.55 
每股普通股净收益(亏损)-稀释后(7.56)5.63 2.99 6.47 7.49 
2019     
收入$2,159 $1,913 $1,700 $2,152 $7,924 
所得税前收入867 530 294 781 2,472 
净收入695 428 248 626 1,997 
普通股每股净收益-基本4.27 2.62 1.51 3.84 12.24 
每股普通股净收益-稀释后收益4.22 2.59 1.49 3.79 12.10 
 
季度报告的每股金额之和可能不等于全年，因为每个金额都是独立计算的。包括投资损益在内的收入是我们长期财务业绩不可或缺的一部分，这可能会导致这一价值大幅波动，因为我们在投资销售的时机上拥有相当大的自由裁量权。此外，适用的会计准则要求我们确认证券公允价值的某些变化带来的收益和损失，而不是实际实现这些收益和损失。

辛辛那提金融公司-2020，10K页，第181页

I泰姆9.在以下事项上更改会计师及与会计师有不同意见
美国会计和财务信息披露委员会
在过去两个财政年度，我们与独立注册会计师事务所在会计及财务披露方面并无分歧。
 
I泰姆 9A。管制和程序
信息披露控制和程序的评估-公司维持信息披露控制和程序(该术语在1934年修订的《证券交易法》(Exchange Act)下的规则13a-15(E)和15d-15(E)中定义)。
 
任何管制和程序，无论其设计和运作如何完善，都只能提供合理的保证，以达致预期的管制目标。公司管理层在公司首席执行官和首席财务官的参与下，评估了截至2020年12月31日公司披露控制程序和程序的设计和运行效果。基于这一评估，公司首席执行官和首席财务官得出结论，公司披露控制和程序的设计和操作提供了合理的保证，即披露控制和程序是有效的，以确保：
•根据交易法，公司报告中要求披露的信息在证券交易委员会的规则和表格规定的时间内进行记录、处理、汇总和报告，以及
•这些信息会被积累起来，并酌情传达给公司管理层，包括首席执行官和首席财务官，以便及时决定所需的披露。

财务报告内部控制的变化-在截至2020年12月31日的三个月内，我们的财务报告内部控制没有任何变化，这些变化已经或合理地可能对我们的财务报告内部控制产生重大影响。我们对财务报告的内部控制没有受到重大影响，而由于新冠肺炎疫情，我们的大多数员工都在远程工作。我们正在持续监测和评估对我们财务报告内部控制的设计和运作有效性的任何潜在影响，这些影响是由大流行引起的或与之相关的。管理层财务报告内部控制年度报告和独立注册会计师事务所报告载于第8项。
 
I泰姆 9B。其他资料
无
 
辛辛那提金融公司-2020 10-K页-182页

第三部分
我们的委托书将不迟于2021年4月30日提交给SEC，为定于2021年5月8日召开的2021年股东年会做准备。如表格10-K的一般指示G(3)段所允许的那样，我们在该声明中引用了以下第(10)至第(14)项所述的第III部分所要求的信息。
 
I泰姆10.董事会董事、高管和公司治理
A)我们将于2021年5月8日召开的2021年年度股东大会的委托书的以下部分作为参考并入本文：“拖欠第16(A)条报告”、“关于董事会的信息”和“贵公司的治理”。
B)关于“高级财务官道德守则”的信息作为附录出现在2004年委托书中，可在Cinfin.com/Investors。我们的职业道德准则适用于那些负责准备和披露我们的财务信息的人。这包括我们的首席执行官、首席财务官和其他履行类似职能的人。
C)以下列出的是截至2021年2月25日公司高管的信息，他们既不是公司的董事，也不是公司的董事。
姓名和年龄截止日期 主要头衔和业务职责 执行人员
2021年2月25日自2016年2月以来自那以后的警官
罗杰·A·布朗，FSA，MAAA，CLU(49岁)辛辛那提人寿保险公司高级副总裁兼首席运营官。负责人寿保险承保和运营。担任辛辛那提人寿精算部副总裁至2016年。2016
特蕾莎·C·克拉卡斯(Teresa C.Cracas)，Esq.(55) 
辛辛那提保险公司首席风险官兼高级副总裁。负责战略规划和风险管理，包括监督财务分析建模、财产伤亡准备金和定价，以及辛辛那提全球承保有限公司的再保险承担业务和活动，辛辛那提全球承保有限公司是劳合社辛迪加318的一家总部位于伦敦的全球专业承销商.
 2011
安吉拉·O·德莱尼(52岁)
辛辛那提保险公司高级副总裁。
负责财产伤亡保险的销售和市场推广
自2019年以来的运营，包括现场承销商和独立代理关系的管理。2017至2019年，负责爱达荷州、爱荷华州、蒙大拿州、俄勒冈州、南达科他州和华盛顿州的现场销售主管。蒙大拿州西部的高级现场总监，直到2017年。
2020
小唐纳德·J·多伊尔(Donald J.Doyle)，CPCU，AIM(54) 辛辛那提保险公司高级副总裁。负责辛辛那提专业保险人保险和CSU Producer Resources Inc.的超额和盈余线承保和保险业务。 2008
肖恩·M·吉夫勒(Sean M.Givler)，CIC，CRM(45岁)辛辛那提保险公司高级副总裁。负责标准市场商业保险的承保和运营，包括管理责任和保证保险、机械设备保险、损失控制和保费审计。到2019年，负责销售和营销，包括现场承销商和独立代理关系的管理。2011年至2016年，担任阿拉巴马州、蒙大拿州、宾夕法尼亚州、田纳西州和德克萨斯州的销售经理。2017
特蕾莎·A·霍弗(59岁)自2016年以来担任辛辛那提保险公司高级副总裁兼财务主管。负责公司会计和SEC报告业务。在2016年之前担任公司会计副总裁和财务主管。2017
马丁·F·霍伦贝克，CPCU首席财务官(61岁) 辛辛那提金融公司首席投资官兼高级副总裁、助理秘书兼助理财务主管。辛辛那提保险公司首席投资官兼高级副总裁。负责公司所有投资业务。 2008
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姓名和年龄截止日期 主要头衔和业务职责 执行人员
2021年2月25日自2016年2月以来自那以后的警官
约翰·S·凯灵顿(59岁) 美国辛辛那提保险公司首席信息官兼高级副总裁。负责企业战略技术，监督所有技术活动。 2010
丽莎·A·洛夫(Lisa A.Love)(61) 辛辛那提金融公司和辛辛那提保险公司高级副总裁、总法律顾问兼公司秘书。负责公司法律、治理和合规活动，包括监管和合规、股东服务、公司沟通、政府关系、诉讼和合同管理。 2011
迈克尔·J·休厄尔，注册会计师(57岁) 辛辛那提金融公司和辛辛那提保险公司首席财务官、首席会计官和高级副总裁，辛辛那提金融公司财务主管。他是一家商业租赁和融资子公司CFC投资公司的首席运营官。负责监督所有会计、财务、财务报告、采购、投资者关系、行政服务以及设施维护和安全。 2011
斯蒂芬·M·斯普莱特(54岁)辛辛那提保险公司首席保险官兼高级副总裁。负责商业和个人标准市场以及超额和盈余线财产和意外伤害保险销售、市场营销、承保、相关现场服务、与独立代理商的关系以及放弃的再保险计划的行政监督。到2019年，负责商业线路承保和运营。负责销售和市场营销，包括在2016年前管理现场承销商和独立代理关系。2012
威廉·H·范·登·赫维尔(54岁)辛辛那提保险公司高级副总裁。负责个人理财业务的方方面面，包括承保、保险监管备案、产品管理和风险管理。2014
 
辛辛那提金融公司-2020，10-K页，第184页

I泰姆11.提高高管薪酬
我们将于2021年5月8日召开的年度股东大会的委托书中的“被任命高管和董事的薪酬”一节，被并入本文以供参考。其中包括《薪酬委员会报告》、《薪酬委员会联锁与内部人参与》和《薪酬讨论与分析》。
 
I泰姆12.保护某些实益所有者和管理和管理的安全所有权
相关股东事项
A)我们将于2021年5月8日召开的年度股东大会的委托书中的“主要股东和管理层的担保所有权”部分，在此并入作为参考。
B)有关根据股权补偿计划授权发行的证券的信息载于第二部分，项目5，注册人普通股市场，相关股东事项和发行人购买股权证券。有关股权薪酬计划下股份薪酬的其他资料载于综合财务报表附注17第8项。
 
辛辛那提金融公司-2020 10-K页-第185页

I泰姆13.管理某些关系和相关交易，以及董事独立性
我们将于2021年5月8日召开的年度股东大会的委托书中的以下部分作为参考并入本文：“贵公司的治理--董事独立性”和“贵公司的治理--某些关系和交易”。
 
I泰姆14.提供主要会计费及服务费
我们将于2021年5月8日召开的年度股东大会的委托书中的“审计相关事项”一节，在此并入作为参考。其中包括“建议3--批准遴选独立注册会计师事务所”、“审计委员会报告”、“独立注册会计师事务所收取的费用”和“独立注册会计师事务所提供的服务”。

辛辛那提金融公司-2020 10-K页-第186页

第IV部
 
I泰姆15、表、表和财务报表明细表
A)财务报表--载于本报告第二部分第8项第124至181页的资料
B)展品-见展品索引，第199页
C)财务报表明细表
附表一-投资摘要-关联方投资以外的其他投资，第188页
附表二-母公司简明财务报表，第190页
附表III-补充保险信息，第193页
附表IV-再保险，第195页
附表V-估值和合格账户，第196页
附表六-关于财产意外伤害保险业务的补充信息，第197页
 
辛辛那提金融公司-2020 10-K页-187页

附表I
辛辛那提金融公司及其子公司
投资摘要-除对关联方的投资外
(百万美元)2020年12月31日
投资类型成本或
摊销成本		公平
价值		资产负债表
固定期限：   
各州、直辖市和政治分区：   
辛辛那提保险公司$3,346 $3,638 $3,638 
辛辛那提伤亡公司219 238 238 
辛辛那提赔偿公司48 52 52 
辛辛那提人寿保险公司357 387 387 
辛辛那提专业保险人保险公司580 629 629 
密歇根州立大学生产者资源公司。1 1 1 
辛辛那提金融公司53 52 52 
总计4,604 4,997 4,997 
美国政府：   
辛辛那提保险公司65 70 70 
辛辛那提伤亡公司1 1 1 
辛辛那提赔偿公司1 1 1 
辛辛那提环球承保有限公司。48 48 48 
总计115 120 120 
外国政府：   
辛辛那提保险公司10 10 10 
辛辛那提环球承保有限公司。19 19 19 
总计29 29 29 
政府支持的企业：   
辛辛那提环球承保有限公司。1 1 1 
辛辛那提金融公司11 11 11 
总计12 12 12 
所有其他公司债券：   
辛辛那提保险公司2,964 3,211 3,211 
辛辛那提伤亡公司103 110 110 
辛辛那提赔偿公司30 33 33 
辛辛那提人寿保险公司3,192 3,540 3,540 
辛辛那提专业保险人保险公司189 211 211 
密歇根州立大学生产者资源公司。1 1 1 
辛辛那提环球承保有限公司。68 69 69 
辛辛那提金融公司5 5 5 
总计6,552 7,180 7,180 
总固定到期日$11,312 $12,338 $12,338 
 
辛辛那提金融公司-2020 10-K页-第188页

附表I(续)
辛辛那提金融公司及其子公司
投资摘要-除对关联方的投资外
(百万美元)2020年12月31日
投资类型成本或
摊销成本		公平
价值		资产负债表
股权证券：   
普通股：   
辛辛那提保险公司$1,846 $4,423 $4,423 
辛辛那提伤亡公司56 146 146 
辛辛那提赔偿公司17 36 36 
辛辛那提专业保险人保险公司96 217 217 
密歇根州立大学生产者资源公司。19 33 33 
辛辛那提金融公司1,606 3,686 3,686 
总计3,640 8,541 8,541 
不可赎回优先股：   
辛辛那提保险公司274 299 299 
辛辛那提人寿保险公司12 15 15 
辛辛那提金融公司1 1 1 
总计287 315 315 
总股本证券$3,927 $8,856 $8,856 
其他投资资产：   
保单贷款：   
辛辛那提人寿保险公司$33 — $33 
劳合社的存款：
辛辛那提环球承保有限公司。53 — 53 
辛辛那提金融公司109 — 109 
私募股权：   
辛辛那提保险公司(1)94 — 94 
辛辛那提人寿保险公司(1)3 — 3 
辛辛那提金融公司(Cincinnati Financial Corporation)(1)31 — 31 
房地产：
辛辛那提保险公司(1)11 — 11 
辛辛那提人寿保险公司(1)9 — 9 
辛辛那提金融公司(Cincinnati Financial Corporation)(1)5 — 5 
其他投资资产总额$348 — $348 
总投资$15,587 — $21,542 
附表I备注：
(1)该等其他投资资产按权益法核算。
辛辛那提金融公司-2020 10-K页-第189页

附表II
辛辛那提金融公司(仅限母公司)
浓缩资产负债表
(百万美元)十二月三十一号，
 20202019
资产  
投资  
固定到期日，按公允价值计算(摊销成本：2020-$69; 2019—$49)
$68 $49 
股权证券，按公允价值计算(成本：2020-$1,607; 2019—$1,427)
3,687 3,069 
其他投资资产145 103 
总投资3,900 3,221 
现金和现金等价物16 197 
子公司净资产权益7,982 7,424 
应收投资收益8 7 
净供公司使用的土地、建筑物和设备(累计折旧：
   2020—$138; 2019—$129)
143 141 
应收所得税5 2 
其他资产53 61 
子公司应收账款110 107 
总资产$12,217 $11,160 
负债  
已宣布但未支付的股息$97 $91 
递延联邦所得税429 345 
长期债务788 788 
其他负债114 72 
总负债1,428 1,296 
股东权益  
普通股397 397 
实收资本1,328 1,306 
留存收益10,085 9,257 
累计其他综合收益769 448 
库存股，按成本计算(1,790)(1,544)
股东权益总额10,789 9,864 
总负债和股东权益$12,217 $11,160 
本简明财务信息应与第二部分第8项中包含的合并财务报表和附注一并阅读。
 
辛辛那提金融公司-2020 10-K页-第190页

附表II(续)
辛辛那提金融公司(仅限母公司)
简明损益表和全面收益表
(百万美元)截至十二月三十一日止的年度，
 202020192018
收入   
扣除费用后的投资收益$81 $75 $65 
投资损益，净额556 728 (108)
其他收入15 15 15 
总收入652 818 (28)
费用   
利息支出54 52 52 
其他费用34 37 31 
总费用88 89 83 
所得税前收益(亏损)和子公司收益564 729 (111)
所得税拨备(福利)111 146 (31)
子公司盈利前净收益(亏损)453 583 (80)
增加附属公司的股本763 1,414 367 
净收入$1,216 $1,997 $287 
其他综合收益(亏损)，税后净额
证券未实现损益变动— — (2)
养恤金精算收益(损失)和先前服务费用摊销(25)5 (3)
其他综合收益(亏损)，税前净额
子公司的数量		(25)5 (5)
子公司其他综合收益(亏损)346 421 (258)
其他综合收益(亏损)321 426 (263)
综合收益$1,537 $2,423 $24 
本简明财务信息应与第二部分第8项中包含的合并财务报表和附注一并阅读。
 

辛辛那提金融公司-2020 10-K页-191页

附表II(续)
辛辛那提金融公司(仅限母公司)
现金流量表简明表
(百万美元)截至十二月三十一日止的年度，
 202020192018
经营活动的现金流   
净收入$1,216 $1,997 $287 
将净收入与经营活动提供的净现金进行调整：   
折旧及摊销12 10 7 
投资损益，净额(552)(720)114 
来自子公司的股息550 625 500 
以下方面的更改：   
增加附属公司的股本(763)(1,414)(367)
应收投资收益(1)(1)2 
现行联邦所得税(3)(1)14 
递延所得税91 146 (35)
其他资产— 4 (17)
其他负债1 4 3 
公司间业务应收账款34 20 19 
经营活动提供的净现金585 670 527 
投资活动的现金流   
出售固定到期日— 3 1 
定期催缴或到期1 21 19 
出售股权证券307 122 131 
购买固定期限债券(23)(39)(17)
购买股权证券(372)(237)(177)
对建筑物和设备的投资(11)(13)(12)
收购支付的现金— (63)— 
其他投资资产变动净额(42)(67)(11)
用于投资活动的净现金(140)(273)(66)
融资活动的现金流   
向股东支付现金股利(375)(355)(336)
收购股份-股份回购授权(261)(67)(125)
行使股票期权所得收益7 11 9 
其他3 2 1 
用于融资活动的净现金(626)(409)(451)
现金和现金等价物净变化(181)(12)10 
年初现金及现金等价物197 209 199 
年终现金和现金等价物$16 $197 $209 
本简明财务信息应与第二部分第8项中包含的合并财务报表和附注一并阅读。
 
辛辛那提金融公司-2020，10-K页，第192页

附表III
辛辛那提金融公司及其子公司
补充保险信息
(百万美元)截至十二月三十一日止的年度，
 202020192018
递延保单购买成本：   
商业线路保险$317 $311 $291 
个人专线保险136 130 126 
超额险和余额险28 25 21 
其他61 46 26 
全额财产伤亡保险542 512 464 
人寿保险263 262 274 
总计$805 $774 $738 
未来保单福利、损失、索赔和费用损失总额：   
商业线路保险$4,881 $4,569 $4,466 
个人专线保险739 687 679 
超额险和余额险446 351 298 
其他611 481 203 
全额财产伤亡保险6,677 6,088 5,646 
人寿保险2,938 2,859 2,802 
总计(1)$9,615 $8,947 $8,448 
未到期毛保费：   
商业线路保险$1,714 $1,665 $1,576 
个人专线保险797 757 725 
超额险和余额险175 152 123 
其他273 213 91 
全额财产伤亡保险2,959 2,787 2,515 
人寿保险1 1 1 
总计(1)$2,960 $2,788 $2,516 
其他应付保单索赔和福利：   
商业线路保险$— $— $— 
个人专线保险— — — 
超额险和余额险— — — 
其他— — — 
全额财产伤亡保险— — — 
人寿保险46 35 38 
总计(1)$46 $35 $38 
赚取的保费：   
商业线路保险$3,476 $3,319 $3,218 
个人专线保险1,463 1,404 1,336 
超额险和余额险325 278 234 
其他427 333 132 
全额财产伤亡保险5,691 5,334 4,920 
人寿保险289 270 250 
总计$5,980 $5,604 $5,170 
辛辛那提金融公司-2020 10-K页-第193页

 附表III(续)
辛辛那提金融公司及其子公司
补充保险信息
(百万美元)截至十二月三十一日止的年度，
 202020192018
扣除费用后的投资收益：   
商业线路保险$— $— $— 
个人专线保险— — — 
超额险和余额险— — — 
其他— — — 
财产伤亡保险总额(2)431 419 401 
人寿保险158 152 153 
总计$589 $571 $554 
福利、索赔损失和和解费用：   
商业线路保险$2,336 $2,030 $2,049 
个人专线保险977 985 972 
超额险和余额险199 142 104 
其他325 195 98 
全额财产伤亡保险3,837 3,352 3,223 
人寿保险297 286 267 
总计$4,134 $3,638 $3,490 
递延保单购置成本摊销：   
商业线路保险$664 $631 $608 
个人专线保险256 251 242 
超额险和余额险51 47 39 
其他86 57 18 
全额财产伤亡保险1,057 986 907 
人寿保险49 48 39 
总计(3)$1,106 $1,034 $946 
承保、收购和保险费用：   
商业线路保险$415 $422 $415 
个人专线保险187 164 147 
超额险和余额险43 38 29 
其他42 42 24 
全额财产伤亡保险687 666 615 
人寿保险36 38 36 
总计(3)$723 $704 $651 
净保费：   
商业线路保险$3,534 $3,410 $3,245 
个人专线保险1,503 1,435 1,378 
超额险和余额险348 303 249 
其他479 368 158 
全额财产伤亡保险5,864 5,516 5,030 
意外和健康保险2 2 3 
总计$5,866 $5,518 $5,033 
附表III的附注：
(1)未来保单毛利、亏损、申索及开支损失、未到期毛保费及其他应付保单索偿及福利的总和，相等于公司综合资产负债表所报告的亏损及亏损开支准备金、人寿保险准备金及投资合约准备金及未到期保费的总和。
(2)这些分部信息没有定期分配给分部，公司管理层在就分配给分部的资源或评估其业绩做出决定时没有对这些分部进行审查。
(三)合并损益表中递延保单收购成本摊销与其他承保、保险费用之和等于承保、收购、保险费用。
 
辛辛那提金融公司-2020，10页，K页，第194页

附表IV
辛辛那提金融公司及其子公司
再保险
(百万美元)截至十二月三十一日止的年度，
 202020192018
总金额：   
有效人寿保险$111,756 $108,130 $104,726 
赚取的保费   
商业线路保险$3,578 $3,421 $3,314 
个人专线保险1,503 1,446 1,372 
超额险和余额险341 292 245 
其他201 181 — 
全额财产伤亡保险5,623 5,340 4,931 
人寿保险362 341 320 
总计$5,985 $5,681 $5,251 
割让给其他公司的金额：   
有效人寿保险$38,281 $38,146 $38,584 
赚取的保费   
商业线路保险$109 $109 $104 
个人专线保险41 43 37 
超额险和余额险16 14 11 
其他51 39 8 
全额财产伤亡保险217 205 160 
人寿保险73 71 70 
总计$290 $276 $230 
从其他公司假设的金额：   
有效人寿保险$— $— $— 
赚取的保费   
商业线路保险$7 $7 $8 
个人专线保险1 1 1 
超额险和余额险— — — 
其他277 191 140 
全额财产伤亡保险285 199 149 
人寿保险— — — 
总计$285 $199 $149 
净额：   
有效人寿保险$73,475 $69,984 $66,142 
赚取的保费   
商业线路保险$3,476 $3,319 $3,218 
个人专线保险1,463 1,404 1,336 
超额险和余额险325 278 234 
其他427 333 132 
全额财产伤亡保险5,691 5,334 4,920 
人寿保险289 270 250 
总计$5,980 $5,604 $5,170 
假设金额占净额的百分比：   
有效人寿保险— %— %— %
赚取的保费   
商业线路保险0.2 %0.2 %0.3 %
个人专线保险0.1 0.1 0.1 
超额险和余额险— — — 
其他64.9 57.4 106.1 
全额财产伤亡保险5.0 3.7 3.0 
人寿保险— — — 
总计4.8 3.6 2.9 
 
辛辛那提金融公司-2020 10-K页-第195页

附表V
辛辛那提金融公司及其子公司
估值和合格账户
(百万美元)十二月三十一号，
 202020192018
信贷损失拨备(1)：   
期初余额，1月1日$8 $6 $6 
截至2020年1月1日税前信贷损失会计变更的累计影响3 — — 
在成本和费用中收取的附加费19 8 6 
扣减(8)(6)(6)
期末余额，12月31日$22 $8 $6 
递延税额估值免税额：
期初余额，1月1日$41 $— $— 
在成本和费用中收取的附加费15 55 — 
扣减— (14)— 
期末余额，12月31日56 41 — 
*总估值和合格账户$78 $49 $6 
 附表V附注：
(1)包括与应收保费、可收回再保险及财务应收款项有关的信贷损失免税额。
辛辛那提金融公司-2020 10-K页-第196页

附表VI
辛辛那提金融公司及其子公司
有关财产伤亡保险业务的补充资料
(百万美元)截至十二月三十一日止的年度，
 202020192018
递延保单购买成本：   
商业线路保险$317 $311 $291 
个人专线保险136 130 126 
超额险和余额险28 25 21 
其他61 46 26 
总计$542 $512 $464 
未付理赔准备金和理赔调整费：   
商业线路保险$4,881 $4,569 $4,466 
个人专线保险739 687 679 
超额险和余额险446 351 298 
其他611 481 203 
总计$6,677 $6,088 $5,646 
扣除准备金折扣$— $— $— 
未到期毛保费：   
商业线路保险$1,714 $1,665 $1,576 
个人专线保险797 757 725 
超额险和余额险175 152 123 
其他273 213 91 
总计$2,959 $2,787 $2,515 
赚取的保费：   
商业线路保险$3,476 $3,319 $3,218 
个人专线保险1,463 1,404 1,336 
超额险和余额险325 278 234 
其他427 333 132 
总计$5,691 $5,334 $4,920 
扣除费用后的投资收益：   
商业线路保险$— $— $— 
个人专线保险— — — 
超额险和余额险— — — 
其他— — — 
总计(1)$431 $419 $401 

附表VI附注：
(1)这些分部信息没有定期分配给分部，公司管理层在就分配给分部的资源或评估其业绩作出决定时，也没有审查这些分部的信息。

辛辛那提金融公司-2020，10-K页，第197页

 附表VI(续)
辛辛那提金融公司及其子公司
有关财产伤亡保险业务的补充资料
(百万美元)截至十二月三十一日止的年度，
 202020192018
与本事故年度相关的损失和损失费用：   
商业线路保险$2,431 $2,222 $2,206 
个人专线保险995 1,012 960 
超额险和余额险192 153 128 
其他350 213 96 
总计$3,968 $3,600 $3,390 
与以往事故年度相关的损失和损失费用：   
商业线路保险$(95)$(192)$(157)
个人专线保险(18)(27)13 
超额险和余额险7 (11)(24)
其他(25)(18)1 
总计$(131)$(248)$(167)
递延保单购置成本摊销：   
商业线路保险$664 $631 $608 
个人专线保险256 251 242 
超额险和余额险51 47 39 
其他86 57 18 
总计$1,057 $986 $907 
已支付的亏损和亏损费用：   
商业线路保险$1,969 $2,023 $1,816 
个人专线保险921 966 913 
超额险和余额险112 90 74 
其他181 181 44 
总计$3,183 $3,260 $2,847 
净保费：   
商业线路保险$3,534 $3,410 $3,245 
个人专线保险1,503 1,435 1,378 
超额险和余额险348 303 249 
其他479 368 158 
总计$5,864 $5,516 $5,030 

辛辛那提金融公司-2020 10-K页-第198页

展品索引
证物编号：展品说明
3.1
修订和重新修订的辛辛那提金融公司的公司章程(通过参考公司截至2017年9月30日的季度10-Q表格季度报告合并，附件3.1)
3.2
修订和重新修订的《辛辛那提金融公司条例守则》，截至2018年5月5日(引用该公司截至2018年6月30日的季度10-Q表季度报告，附件3.2)
4.1
与纽约银行信托公司的契约(参照该公司于2004年11月2日提交的关于发行2034年11月1日到期的6.125%优先债券的当前8-K表格报告而合并)
4.2
纽约银行信托公司的补充契约(参照该公司于2004年11月2日提交的关于发行2034年11月1日到期的6.125%优先债券的当前8-K表格报告而合并)
4.3
向纽约银行信托公司提交的第二份补充契约(通过参考该公司2005年5月9日提交的当前8-K表格报告合并，该报告涉及该公司对2028年到期的6.90%优先债券的交换要约和撤销要约的完成情况)
4.4
2034年到期的6.125%交换票据格式(见附件4.2)
4.5
2028年到期的6.92%债券表格(见附件4.3)
4.6
与芝加哥第一国民银行订立契约(其后转让予纽约银行信托公司)(参照该公司于1998年5月20日提交的S-3表格注册声明(档案号第333-51677号)合并)
4.7
2028年到期的6.90%债券表格(见附件4.6)
4.8
注册证券说明
10.1
辛辛那提金融公司2018年非雇员董事股票计划(参考公司2018年3月21日的最终委托书合并)
10.2
辛辛那提金融公司2018年非雇员董事股票计划第一修正案
10.3
辛辛那提金融公司非雇员董事延期薪酬计划
10.4
辛辛那提金融公司股票期权计划编号VII(参考公司2002年3月8日的最终委托书合并)(文件编号000-04604)
10.5
辛辛那提金融公司2009年年度激励薪酬计划，2014年1月至31日修订(通过引用与公司2014年2月3日的8-K表格当前报告一起提交的附件10.1合并)
10.6
辛辛那提金融公司2009年年度激励性薪酬计划，于2021年1月29日修订并重申
10.7
辛辛那提金融公司2006年股票补偿计划(参考该公司2006年3月30日的最终委托书合并)
10.8
辛辛那提金融公司2012年股票补偿计划(参考公司2012年3月16日的最终委托书合并)
10.9
辛辛那提金融公司2016年股票补偿计划(引用该公司2016年3月16日的最终委托书，附录B)
10.10
辛辛那提金融公司2016年股票薪酬计划第一修正案(通过引用与公司当前报告(日期为2016年4月11日的8-K表格)一起提交的附件99.1并入)
10.11
修订和重新调整辛辛那提金融公司2009年1月1日的补充退休计划(通过引用与公司2013年2月27日提交的10-K表格年度报告一起提交的附件10.7合并)
10.12
股票期权计划VII的激励性股票期权协议表(参考2006年10月20日与公司当前8-K表一起提交的附件10.1)
10.13
股票期权计划VII的非限定股票期权协议表格(参考2006年10月20日公司当前8-K表格存档的附件10.2)
10.14
2006年股票薪酬计划激励性股票期权协议表(参考2006年10月20日与公司当前8-K报表一起提交的附件10.3)
辛辛那提金融公司-2020 10页K页

证物编号：展品说明
10.15
2006年股票补偿计划非限定股票期权协议表格(与2006年10月20日公司当前8-K表格报告中的附件10.4一起并入)
10.16
辛辛那提金融公司2012年股票薪酬计划激励性股票期权协议表格(通过引用与该公司2013年2月21日的8-K表格当前报告一起提交的附件10.1合并而成)
10.17
辛辛那提金融公司2012股票补偿计划非限制性股票期权协议表格(通过引用与该公司2013年2月21日的8-K表格当前报告一起提交的附件10.2合并而成)
10.18
辛辛那提金融公司2012股票补偿计划的限制性股票单位协议表(基于服务)(通过引用与公司2013年2月21日的8-K表格当前报告一起提交的附件10.3并入)
10.19
辛辛那提金融公司2012股票补偿计划的限制性股票单位协议表(基于服务/应收差饷)(通过引用与该公司2015年2月13日的8-K表格当前报告一起提交的附件10.1而并入)
10.20
辛辛那提金融公司2012年股票补偿计划限制性股票单位协议表(以业绩为基础)(通过引用与公司2013年2月21日的8-K表格当前报告一起提交的附件10.4并入)
10.21
辛辛那提金融公司2009年激励薪酬计划激励薪酬协议表格(2014年1月31日修订)(通过引用与该公司2017年1月30日提交的当前8-K表格报告中的附件10.1合并而成)
10.22
辛辛那提金融公司2012年股票薪酬计划激励性股票期权协议表格(通过引用与该公司2017年1月30日的8-K表格当前报告一起提交的附件10.2并入)
10.23
辛辛那提金融公司2012年股票补偿计划非限制性股票期权协议表格(通过引用与该公司2017年1月30日的8-K表格当前报告一起提交的附件10.3并入)
10.24
辛辛那提金融公司2012年股票补偿计划的限制性股票单位协议表(基于服务/悬崖)(通过引用与该公司2017年1月30日的8-K表格当前报告一起提交的附件10.4并入)
10.25
辛辛那提金融公司2012股票补偿计划的限制性股票单位协议表(基于服务/应收差饷)(通过引用与该公司2017年1月30日的8-K表格当前报告一起提交的附件10.5并入)
10.26
辛辛那提金融公司2012年股票补偿计划限制性股票单位协议表(以业绩为基础)(通过引用与该公司2017年1月30日的8-K表格当前报告一起提交的附件10.6并入)
10.27
辛辛那提金融公司2016年股票薪酬计划激励性股票期权协议表格(通过引用与该公司2017年1月30日的8-K表格当前报告一起提交的附件10.7并入)
10.28
辛辛那提金融公司2016年股票补偿计划非限制性股票期权协议表格(通过引用与该公司2017年1月30日的8-K表格当前报告一起提交的附件10.8并入)
10.29
辛辛那提金融公司2016年股票补偿计划限制性股票单位协议表(基于服务/悬崖)(通过引用与该公司2017年1月30日的8-K表格当前报告一起提交的附件10.9并入)
10.30
辛辛那提金融公司2016年股票补偿计划限制性股票单位协议表(基于服务/应收差饷)(通过引用与该公司2017年1月30日的8-K表格当前报告一起提交的附件10.10并入)
10.31
辛辛那提金融公司2016年股票补偿计划限制性股票单位协议表(基于业绩)(通过引用与该公司2017年1月30日的8-K表格当前报告一起提交的附件10.11并入)
10.32
修订和重新调整了辛辛那提金融公司2018年1月1日的Top Hat储蓄计划(通过引用与该公司2018年2月23日提交的10-K表格一起提交的附件10.31合并)
10.33
辛辛那提金融公司与迈克尔·J·休厄尔之间的高管递延薪酬协议，日期为2011年10月25日(通过引用与该公司提交的截至2011年9月30日的10-Q表格季度报告中的附件10.2合并而成)，该协议由辛辛那提金融公司与Michael J.Sewell签订，日期为2011年10月25日(通过引用与该公司提交的截至2011年9月30日的Form 10-Q季度报告中的附件10.2合并而成)
辛辛那提金融公司-2020 10-K页-第200页

证物编号：展品说明
10.34
由辛辛那提金融公司、CFC投资公司、PNC银行，N.A.作为行政代理，PNC Capital Markets LLC，作为唯一簿记管理人和联合牵头安排人，第五第三银行，N.A.作为联合牵头安排人和辛迪加代理，亨廷顿国家银行和美国银行作为文件代理，于2014年5月13日修订和重新签署了信贷协议(通过引用公司2014年5月13日的当前8-K表格报告合并而成)，并于2014年5月13日由辛辛那提金融公司、CFC Investment Company、PNC Bank，N.A.作为行政代理，PNC Capital Markets LLC，作为唯一簿记管理人和联合牵头安排人，作为联合牵头安排人和辛迪加代理，亨廷顿国家银行(Huntington National Bank)和美国银行(U.S.Bank，N.A.)
10.35
由辛辛那提金融公司、CFC投资公司、PNC Bank，N.A.作为行政代理，PNC Capital Markets LLC，作为唯一簿记管理人和联合牵头安排人，第五第三银行，N.A.作为联合牵头安排人和辛迪加代理，亨廷顿国家银行和N.A.美国银行作为文件代理，于2016年2月8日修订和重新签署的信贷协议的第一修正案(通过引用随公司当前表格8提交的报告中的附件10.1合并-
10.36
由辛辛那提金融公司、CFC投资公司、PNC银行(北卡罗来纳州)作为行政代理、PNC Capital Markets，LLC(作为唯一簿记管理人和联合牵头安排人)、第五第三银行(北卡罗来纳州第五第三银行)作为联合牵头安排人和辛迪加代理、亨廷顿国家银行和美国银行(北卡罗来纳州美国银行)作为文件代理对修订和重新签署的信贷协议进行第二次修订，日期为2016年3月31日(通过引用随公司当前8-K表格报告提交的附件10.1合并
10.37
由辛辛那提金融公司、CFC投资公司、PNC银行，N.A.作为行政代理，PNC Capital Markets，LLC，作为唯一簿记管理人和联合牵头安排人，第五第三银行，N.A.作为联合牵头安排人和辛迪加代理，亨廷顿国家银行和美国银行作为文件代理，于2019年2月4日修订和重新签署的信贷协议(通过引用随公司当前报告提交的表格8-
10.38
由辛辛那提金融公司、CFC投资公司、PNC银行，N.A.作为行政代理，PNC Capital Markets，LLC，作为唯一簿记管理人和联合牵头安排人，第五第三银行，N.A.作为联合牵头安排人和辛迪加代理，亨廷顿国家银行和美国银行作为文件代理，修订和重新签署的信贷协议第四修正案，日期为2019年2月26日(通过引用随公司当前表格8提交的报告中的附件10.6合并而成)，该修订和重新签署的信贷协议是由辛辛那提金融公司、CFC投资公司、PNC银行作为行政代理、PNC Capital Markets，LLC作为唯一簿记管理人和联合牵头安排人、第五第三银行作为联合牵头安排人和辛迪加代理
10.39
辛辛那提金融公司、CFC投资公司、PNC Bank，N.A.、Five Third Bank，N.A.、Huntington National Bank、U.S.Bank，N.A.以及分行和信托公司之间的有限同意信贷协议，日期为2019年12月6日(通过引用与公司当前提交的日期为2019年12月6日的表格8-K一起提交的附件10.6)
10.40
辛辛那提金融公司，CFC投资公司，PNC银行，N.A.，Five Third Bank，N.A.，Huntington National Bank，U.S.Bank，N.A.，以及分行和信托公司之间的有限同意信贷协议，日期为2020年12月11日(通过引用与公司目前提交的日期为2020年12月11日的表格8-K一起提交的附件10.7)
10.41
加拿大新斯科舍银行和辛辛那提保险公司之间的信用证偿还协议，日期为2018年10月15日(通过引用与该公司2018年10月17日的当前8-K表格报告一起提交的附件10.1而并入)
10.42
作为借款人的辛辛那提金融公司和加拿大新斯科舍银行之间签订的信用证融资协议，日期为2019年2月25日(通过引用与该公司2019年2月28日提交的当前8-K表格报告中的附件10.1合并而成。)，该协议由辛辛那提金融公司(Cincinnati Financial Corporation)作为借款人，与加拿大新斯科舍银行(Bank Of Nova Scotia)签订，日期为2019年2月25日。
10.43
信用证融资协议第1号修正案，日期为2019年11月4日(通过引用与公司当前报告一起提交的附件10.1，日期为2019年11月5日的Form 8-K)
10.44
信用证融资协议第2号修正案，日期为2020年10月30日(通过引用与公司当前报告一起提交的附件10.1，日期为2020年11月2日的Form 8-K)
11
报表Re：合并财务报表第二部分第8项附注12所载截至2020年、2019年和2018年12月31日止年度每股收益的计算s
14
辛辛那提金融公司高级财务官道德守则(引用该公司2004年3月18日的最终委托书(第000-04604号文件))
21
本报告第一部分第1项所载辛辛那提金融公司子公司
23
独立注册会计师事务所的同意书
31A
根据2002年萨班斯·奥克斯利法案第302条进行的认证--首席执行官
31B
根据2002年萨班斯·奥克斯利法案第302条进行的认证-首席财务官
32
根据2002年萨班斯·奥克斯利法案第906条进行的认证
辛辛那提金融公司-2020 10-K页-第201页

证物编号：展品说明
101.INS实例文档不会出现在交互式数据文件中，因为它的XBRL标签嵌入在内联XBRL文档中。
101.SCHXBRL分类扩展架构文档
101.CALXBRL分类扩展计算链接库文档
101.DEFXBRL分类扩展定义Linkbase文档
101.LABXBRL分类扩展标签Linkbase文档
101.PREXBRL分类扩展演示文稿Linkbase文档
104封面交互数据文件(格式为内联XBRL，包含在附件101中)
 
辛辛那提金融公司-2020 10-K页-202页

签名
根据1934年《证券交易法》第13或15(D)节的要求，注册人已正式授权下列签名者代表其签署本报告。
 
辛辛那提金融公司
 
/S/迈克尔·J·休厄尔

作者：迈克尔·J·休厄尔(Michael J.Sewell)，注册会计师
职务：摩根士丹利担任首席财务官、高级副总裁兼财务主管
财务总监、财务总监(首席会计官)
日期：北京时间：2021年2月25日

根据1934年证券交易法的要求，本报告已由以下人员以注册人的身份在指定的日期正式签署。
签名标题日期
/S/史蒂文·J·约翰斯顿董事长、总裁、首席执行官兼董事2021年2月25日
史蒂文·J·约翰斯顿
/S/迈克尔·J·休厄尔首席财务官、高级副总裁兼财务主管2021年2月25日
迈克尔·J·休厄尔
/S/托马斯·J·亚伦导演2021年2月25日
托马斯·J·亚伦
/S/威廉·F·巴尔导演2021年2月25日
威廉·F·巴尔
/S/南希·C·贝纳奇导演2021年2月25日
南希·C·贝纳奇
/S/Dirk J.Debbink导演2021年2月25日
德克·J·德宾克
/琳达·W·克莱门特-福尔摩斯导演2021年2月25日
琳达·W·克莱门特--福尔摩斯
/S/Kenneth C.Lichtendahl导演2021年2月25日
肯尼斯·C·利希滕达尔
/S/大卫·P·奥斯本导演2021年2月25日
大卫·P·奥斯本
/S/Jill P.Meyer Pratt导演2021年2月25日
吉尔·P·迈耶·普拉特
/S/Gretchen W.Schar导演2021年2月25日
格雷琴·W·沙尔(Gretchen W.Schar)
/S/查尔斯·O·希夫导演2021年2月25日
查尔斯·O·希夫
/S/托马斯·R·希夫导演2021年2月25日
托马斯·R·希夫
/S/道格拉斯·S·斯基德莫尔导演2021年2月25日
道格拉斯·S·斯基德莫尔
小约翰·F·斯蒂尔(John F.Steele，Jr.)导演2021年2月25日
小约翰·F·斯蒂尔
/S/Larry R.Webb导演2021年2月25日
拉里·R·韦伯
 
辛辛那提金融公司-2020 10-K页-203页