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美国
美国证券交易委员会
华盛顿特区，20549
表格10-K
☒ 根据1934年证券交易法第13或15(D)条提交的年度报告
截至的财政年度12月31日, 2020
或
☐ 根据1934年证券交易法第13或15(D)条提交的过渡报告
由_的过渡期。
委托文件编号：001-38002
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桂冠教育公司
(注册人的确切姓名载于其章程)
特拉华州52-1492296
(注册成立或组织的州或其他司法管辖区)(国际税务局雇主识别号码)
埃克塞特街南650号，巴尔的摩,马里兰州21202
(主要行政办公室地址)(邮政编码)
注册人的电话号码，包括区号：(410)843-6100
根据1934年证券交易法第12(B)条登记的证券：
每节课的标题交易代码注册的每个交易所的名称
A类普通股，每股票面价值0.004美元月桂
纳斯达克股票市场有限责任公司
纳斯达克全球精选市场
根据该法第12(G)条登记的证券：无
根据证券法第405条的规定，用复选标记标明注册人是否为知名的经验丰富的发行人。是☒没有☐
用复选标记表示注册人是否不需要根据该法第13或15(D)条提交报告。是的，☐不是☒
用复选标记表示注册人(1)是否在过去12个月内(或注册人被要求提交此类报告的较短期限内)提交了1934年证券交易法第13条或第15(D)节要求提交的所有报告，以及(2)在过去90天内是否符合此类提交要求。是☒没有☐
用复选标记表示注册人是否在过去12个月内(或在注册人被要求提交此类文件的较短时间内)以电子方式提交了根据S-T规则第405条(本章232.405节)要求提交的每个交互数据文件。是☒没有☐
用复选标记表示注册人是大型加速申报公司、加速申报公司、非加速申报公司、较小的报告公司或新兴成长型公司。参见“交易法”第12b-2条中“大型加速申报公司”、“加速申报公司”、“较小报告公司”和“新兴成长型公司”的定义。
大型加速滤波器☒                 加速文件服务器☐             非加速文件服务器☐
*较小的报告公司☐          *新兴成长型公司☐
如果是一家新兴的成长型公司，用复选标记表示注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据交易法第2913(A)节提供的任何新的或修订的财务会计准则。-☐
用复选标记表示注册人是否提交了一份报告，证明其管理层根据“萨班斯-奥克斯利法案”(“美国联邦法典”第15编第7262(B)节)第404(B)条对其财务报告内部控制有效性的评估是由编制或发布其审计报告的注册会计师事务所进行的。☒
用复选标记表示注册人是否为空壳公司(如交易法第12b-2条所定义)。是☐不是☒
截至2020年6月30日(注册人最近完成的第二财季的最后一个工作日)，注册人非关联公司持有的A类普通股总市值为$1.119(根据纳斯达克全球精选市场(Nasdaq Global Select Market)报道的注册人A类普通股在当日的收盘价)。
注明截至最后实际可行日期，发行人所属各类普通股的流通股数量。
班级截至2021年2月12日未偿还
A类普通股，每股票面价值0.004美元108,169,831股票
B类普通股，每股票面价值0.004美元90,790,449股票
引用成立为法团的文件
注册人通过引用将其关于其2021年股东年会的最终委托书(将在其财政年度结束后120天内提交给证券交易委员会)并入本10-K表格年度报告的第III部分。



索引
页码
第一部分
6
第一项。业务
6
第1A项风险因素
31
第1B项。未解决的员工意见
55
第二项。特性
56
第三项。法律程序
56
项目4.矿场安全资料披露
57
第二部分
58
第五项。注册人普通股、相关股东事项和发行人购买股权和证券的市场
58
第6项选定的财务数据
59
第7项。管理层对财务状况和经营成果的探讨与分析
60
第7A项。关于市场风险的定量和定性披露
91
第8项。财务报表
92
第9项会计与财务信息披露的变更与分歧
163
第9A项。管制和程序
163
第9B项。其他资料
163
第三部分
164
第10项。董事、高管与公司治理
164
第11项。高管薪酬
166
第12项。某些实益所有人的担保所有权和管理及相关
股东事务
166
第13项。某些关系和相关交易，以及董事独立性
166
第14项。首席会计师费用及服务
166
第IV部
167
第15项。展品和财务报表明细表
167
第16项。表格10-K摘要
171
签名
172

如本Form 10-K年度报告(本“Form 10-K”)所用，除另有说明或文意另有所指外，凡提及“我们”、“公司”、“桂冠”及类似的名称，统称为桂冠教育有限公司及其附属公司。

1

商标和商号

Laureate、桂冠国际大学和叶子标志是Laureate Education，Inc.在美国和其他国家/地区的商标。此10-K表格还包括桂冠公司的其他商标和其他人的商标，这些商标是其各自所有者的财产。

行业和市场数据

我们从我们自己的内部估计和研究中，以及从行业出版物和研究、第三方来源进行的调查和研究中，获得了本10-K表格中使用的行业、市场和竞争地位数据。

行业出版物、研究和调查一般声明，它们是从被认为可靠的来源获得的，尽管它们不保证此类信息的准确性或完整性。我们尚未独立核实来自第三方来源的行业、市场和竞争地位数据。虽然我们相信我们的内部业务估计和研究是可靠的，市场定义是适当的，但这些估计或研究或这些定义都没有得到任何独立来源的核实。

前瞻性陈述

这份10-K表格包含联邦证券法所指的“前瞻性陈述”，涉及风险和不确定性。您可以识别前瞻性陈述，因为它们包含诸如“相信”、“预期”、“可能”、“将”、“应该”、“寻求”、“大约”、“打算”、“计划”、“估计”或“预期”或与我们的战略、计划或意图相关的类似表述。我们所作的所有与估计和预期的收益、成本、支出、现金流、增长率和财务结果有关的陈述，以及我们所作的与(I)我们对战略替代方案的探索以及可能在此类审查过程中确定、探索或实施的未来计划、战略或交易的所有陈述，(Ii)我们计划中的资产剥离、由此产生的预期收益、预期的收入减少以及由此引发的任何诉讼或纠纷，以及(Iii)新冠肺炎疫情对我们的业务或全球整体经济的潜在影响。这些都是前瞻性陈述。此外，我们通过我们的高级管理层，不时就我们预期的未来运营和业绩以及其他发展发表前瞻性的公开声明。所有这些前瞻性陈述都会受到随时可能发生变化的风险和不确定因素的影响，包括与我们探索战略选择有关的风险和不确定因素，包括任何资产剥离或分离交易的条款、时间、结构、收益和成本，以及任何资产剥离或分离交易是否会完成，以及任何资产剥离或分离交易对我们剩余业务的影响。相应地, 我们的实际结果可能与我们预期的大不相同。我们的大部分前瞻性陈述来自我们的运营预算和预测，这些预算和预测基于许多详细的假设。虽然我们相信我们的假设是合理的，但我们警告说，很难预测已知因素的影响，当然，我们不可能预测所有可能影响我们实际结果的因素。可能导致实际结果与我们的预期大不相同的重要因素，包括但不限于，与本10-K表中包含的前瞻性陈述一起，在本10-K表的各个章节中披露，包括但不限于第1项-业务、第1A项-风险因素和第7项-管理层对财务状况和运营结果的讨论和分析。归因于我们或代表我们行事的人的所有后续书面和口头前瞻性陈述，都明确地完全符合本10-K表格中讨论的因素。我们认为可能影响我们结果的一些因素包括：

•与在墨西哥和秘鲁经营我们的授予学位的高等教育机构组合相关的风险，包括复杂的商业、外汇、政治、法律、监管、税收和经济风险；

•我们有能力维持并随后提高各院校的学费和学生入学人数；

•我们有能力成功完成先前宣布的资产剥离；

•与我们探索战略替代方案相关的风险，包括可能中断我们正在进行的业务和增加与交易相关的费用；

•与新冠肺炎疫情及其死灰复燃对公司的长期影响相关的风险和不确定性，包括但不限于对学生招生、学费定价和未来收费的影响；

•我们有能力有效地管理我们的业务增长并提高我们的经营杠杆；
2

•管理我们业务的现有国际和美国法律法规的影响，或这些法律法规的变化或它们对我们业务的应用；
•我们所在市场的政治、经济和商业环境的变化；
•一般经济状况以及教育服务和教育技术行业的衰退风险，除其他外，可能损害我们的商誉和无形资产；
•来自其他教育服务提供商的竞争可能加剧；
•市场接受我们或我们的竞争对手提供的新服务，以及我们预测和应对教育服务市场变化的能力；
•外币币值波动对本公司业务和经营业绩的影响；
•吸引和留住关键人才的能力；
•收入的季节性波动；
•我们有能力维持及时编制准确财务报表所需的适当和有效的内部控制；
•我们专注于特定的公共利益目的，并对社会产生积极影响，可能会对我们的财务业绩产生负面影响；以及
•我们A类普通股的未来交易价格以及任何证券分析师的报告对这些价格的影响
我们提醒您，上述重要因素列表可能不包含对您重要的所有重要因素。此外，鉴于这些风险和不确定性，本10-K表格中包含的前瞻性陈述中提到的事项实际上可能不会发生。除非法律另有要求，否则我们不承担因新信息、未来事件或其他原因而公开更新或修改任何前瞻性陈述的义务。
风险因素摘要
以下仅是可能对我们的业务、财务状况、经营业绩和现金流产生重大不利影响的主要风险的摘要。以下内容应与我们所面临的风险因素的更全面的讨论一起阅读，这些因素在本“第1A项”中阐述。“风险因素”标题下的“风险因素”。可能对我们的业务、财务状况、经营业绩和现金流产生不利影响的重大风险包括但不限于：

与我们业务相关的风险

•我们在墨西哥和秘鲁经营着一系列授予学位的高等教育机构，面临着复杂的商业、经济、法律、政治、税收和外汇风险，这些风险可能很难得到充分解决。
•如果我们不能维持院校的学生人数和学费水平，我们的运作结果可能会受到重大的不利影响。
•我们对战略替代方案的探索以及与之前宣布的资产剥离相关的活动可能会扰乱我们正在进行的业务，导致费用增加，并给公司带来一定的风险。
•流行病、大流行或其他突发公共卫生事件，如最近爆发的一种新型冠状病毒(新冠肺炎)，可能会对我们的业务、财务状况、现金流和运营业绩产生实质性的不利影响。
•我们的成功在很大程度上取决于我们每所院校的本地品牌和桂冠国际大学网络品牌的价值，这两个品牌都可能受到当前和未来学生对我们声誉和社交媒体使用的看法变化的实质性不利影响。
•我们的声誉可能会受到其他营利性和私营机构行为的负面影响。
•发展我们的在线学术项目对我们来说可能很困难。
3

•我们的成功在一定程度上取决于我们的营销和广告计划在招收新生方面的有效性。
•如果我们不能有效地管理我们的增长和业务，我们的经营结果可能会受到实质性的不利影响。
•我们的机构受到不确定和多变的法律法规的约束，这些法律或法规的任何变化或它们对我们的应用都可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。
•高等教育市场竞争激烈，我们可能无法有效竞争。

与瓦尔登大学相关的风险，这包括在我们的非持续运营中，以及美国高度监管的高等教育行业

•沃尔登大学未能遵守广泛的监管要求，可能会导致重大的金钱责任、罚款和处罚、限制我们的运营、限制我们的增长，或者失去我们严重依赖的学生获得联邦学生贷款和助学金的机会。
•如果监管我们的任何美国教育监管机构或委员会不批准或推迟对涉及控制权变更的交易的任何必要批准，我们运营或参与Title IV计划的能力可能会受到损害。
•国会可能会修改管理Title IV项目的法律或减少对这些项目和其他学生资助项目的资助，美国教育部(DOE)可能会修改其管理Title IV项目的规定，任何这些规定都可能减少我们的招生人数和收入，并增加运营成本。
•美国能源部已经通过了管理联邦学生贷款债务减免的规定，这些规定可能会导致基于借款人防御的金额责任，或者影响美国能源部对我们机构能力的评估。
•沃尔登大学必须定期寻求重新认证才能参加Title IV项目，如果美国能源部不重新认证该机构以继续参加Title IV项目，我们的学生将失去获得Title IV项目资金的机会，或者该机构可能会被重新认证，但必须接受重大限制，作为继续参加Title IV项目的条件。
•如果沃尔登大学未能保持其院校认证，它将失去参加第四章课程的能力，如果我们未能保持任何认证或批准，我们的学生入学人数可能会下降。
•如果沃尔登大学未能在需要此类授权的州获得或保持任何州授权，或未能遵守这些州的法律和法规，它可能无法在该州运营或招收学生，也可能无法向学生发放Title IV项目资金。

与我们的负债有关的风险

•我们背负着巨额债务，这一事实可能会对我们筹集额外资本为我们的运营提供资金的能力产生实质性的不利影响，并限制我们实施我们的战略或对经济或行业变化做出反应的能力。
•我们的债务协议包含限制我们经营业务灵活性的限制，未来的债务协议也可能包含这些限制。

与投资我们的A类普通股有关的风险

•作为一家公益企业，我们专注于特定的公益目的，并对社会产生积极的影响，可能会对我们的财务业绩产生负面影响。
•我们A类普通股的价格一直并可能继续波动，你可能会因此损失全部或部分投资。
•如果我们或我们现有的投资者出售或宣布打算出售我们A类普通股的额外股份，我们A类普通股的市场价格可能会下降。
•由于我们目前没有计划在可预见的未来向我们的普通股支付普通现金股息，而且我们的债务安排对我们这样做的能力施加了一定的限制，除非您以高于您购买价格的价格出售您的A类普通股，否则您可能得不到任何投资回报。
•我们修订和重述的公司注册证书中包含的我们普通股的双重股权结构的效果是将投票权集中在那些在我们首次公开募股(IPO)之前持有我们股票的股东手中，包括我们的控股股东Wengen Alberta，Limited Partnership(“Wengen”)，以及我们的高管、员工和董事及其关联公司，从而限制了您影响公司事务的能力。
•我们是纳斯达克规则意义上的“受控公司”，因此，我们有资格并依赖于某些公司治理要求的豁免。我们证券的持有者没有得到与受此类要求约束的公司的股东相同的保护。
4

•我们修订和重述的公司注册证书以及修订和重述的章程和特拉华州通用公司法中的条款可能会使第三方更难收购我们，并可能阻碍收购，并对我们A类普通股的持有者造成不利影响。
5

第一部分

项目1.业务

我们的持续业务包括墨西哥和秘鲁。除非另有说明，否则本10-K表格中的信息或通过引用并入本表格10-K中的信息，包括我们的部门信息，仅与我们的持续运营有关。

策略性发展

2020年1月27日，我们宣布，我们的董事会已授权公司为其每项业务探索战略替代方案，以释放股东价值。2020年，我们在这一倡议上取得重大进展。Laureate完成了其在智利、马来西亚、澳大利亚和新西兰的业务的出售，并签署了最终协议，出售其在美国的高等教育机构沃尔登大学(Walden University)，以及其在巴西和洪都拉斯的业务。该公司预计在今年上半年完成巴西和洪都拉斯的交易。沃尔登交易预计将在2021年下半年完成。

对于Laureate在墨西哥和秘鲁的机构，董事会在彻底评估了所有战略选择(包括潜在的出售)后，决定继续在Laureate的管理下运营这些资产。目前将重点放在墨西哥和秘鲁地区运营模式的决定，并不排除与这些业务的潜在买家进一步接触。桂冠不打算提供进一步的临时更新，除非和直到它认为披露是适当的。见“项目1A-风险因素-与我们业务相关的风险-我们对战略替代方案的探索以及我们与先前宣布的资产剥离相关的活动可能会扰乱我们正在进行的业务，导致费用增加，并给公司带来一定的风险。”

新冠肺炎更新

2020年3月11日，新型冠状病毒(简称新冠肺炎)疫情被世界卫生组织宣布为大流行。为了防止病毒在我们的学生社区传播，我们于2020年3月关闭了所有物理校园，并迅速启动了我们的业务连续性计划。在短短几周内，我们所有的学生都有效地大规模过渡到在线学习环境，我们的员工和教职员工也有效地转移到了一个完全偏远的环境。我们相信，鉴于我们在过去三到五年对数字学习平台的投资，我们的机构在在线和远程学习方面具有竞争优势，并相信我们处于有利地位，能够继续为我们的学生提供服务，度过这场流行病。

虽然我们的大学继续提供在线学习，但它们也专注于在适当的时候计划安全返回校园。我们的大多数大学都希望采取分阶段的方法，优先安排需要使用实验室和其他物理资源的课程。根据当地法规和卫生当局的建议，我们将实施一系列预防措施，以保护我们的学生、教职员工的健康和安全，以确保校园活动的安全恢复。我们将继续关注形势，并根据每个市场最合适的情况进行调整。

一般信息
我们在墨西哥和秘鲁经营着一系列授予学位的高等教育机构。这些机构，我们统称为获奖的国际大学他们都是各自市场的领先品牌，通过校园、在线和混合课程提供广泛的本科生和研究生学位。截至2020年12月31日，我们共有约336,500名学生在五所院校注册，其中50多个校区包括在我们的持续运营中。我们在墨西哥和秘鲁的机构在规模化的国家网络中运作，这些网络在共享基础设施、技术、课程和运作最佳实践方面提供了优势。超过75%的学生参加了四年或四年以上的课程。截至2020年12月31日，我们的绝大多数学生就读于提供多年学位的传统校园院校，类似于美国和欧洲等发达市场的领先私立和公立高等教育机构。由于新冠肺炎的流行，我们所有的学生在2020年初实际上都过渡到了在线学习环境，并在今年剩余的时间里一直保持在线。我们的机构正专注于计划在适当的时候安全返回校园。参见“-新冠肺炎更新”。

我们的课程设计侧重于针对不断发展的职业领域的应用型、专业型内容，并专注于我们认为能为学生提供强劲就业机会和高收入潜力的学术学科。我们不断地、主动地调整我们的课程以适应市场的需要。我们特别强调科学，
6

技术、工程和数学(STEM)和商业学科，我们认为这些领域的需求很大且在不断增长，特别是在发展中国家。攻读医学与健康科学、工程技术与信息技术和商业管理这三个最大学科的学生占我们大专招生总数的70%以上。我们相信，我们的毕业生在这些学科的工作对我们所服务的社区产生了积极的影响，并加强了我们机构在各自市场中的声誉。我们对私人付费的关注，以及我们为学生提供高质量结果的过往记录，同时强调可负担性和可及性，是我们长期成功的关键原因。
我们认为，墨西哥和秘鲁的高等教育市场提供了一个有吸引力的长期机会，主要是因为这些市场对负担得起的优质高等教育的供需之间存在巨大且日益严重的不平衡。我们认为，中产阶级的预期增长、政府用于高等教育的有限资源，以及高等教育提供的更高的收入潜力所显示的明确的价值主张，为优质私立机构创造了大量机会，以满足这一日益增长和未得到满足的需求。通过提供高质量、注重结果的教育，我们相信我们能够让学生在充满活力和不断发展的知识经济中茁壮成长。
在许多发展中市场，传统的高等教育学生(定义为18-24岁)历来由公立大学提供服务，这些大学的能力有限，而且往往资金不足，导致无法满足日益增长的学生需求和雇主的要求。此外，在许多相同的市场，非传统学生，如在职成年人和远程学习者，追求高等教育的选择有限。在墨西哥和秘鲁拥有强大的品牌和享有盛誉的机构，我们相信我们在应对这些市场机遇方面具有得天独厚的优势。

国家制度报名日期为2020年12月31日细分市场QS星级™大学整体评级评级/排名
墨西哥
梅西科山谷大学(UVM)
95,000高级/传统««««
•墨西哥排名第七的大学
•QS Stars™评为墨西哥仅有的三所四星级大学之一
墨西哥
墨西哥科技大学(UNITEC)
99,000价值观/教学«««
•墨西哥最大的私立大学
•在教学和就业类别中被QS星级™评为5星
秘鲁
Peruana de Ciencias Aplicadas大学(UPC)
55,000高级/传统««««
•在秘鲁排名第三的大学
•仅有的一所被QS Stars™评为秘鲁四星级大学的大学
秘鲁北大(UPN)73,700价值观/教学«««
•2钕秘鲁最大的私立大学
•在教学和就业类别中被QS星级™评为5星
秘鲁
CIBERTEC
13,800技术/VOC不适用
•2钕秘鲁最大的私营科技/VOC学院
资料来源：QS Stars™、吉亚大学(Guía University)、Scimago机构排名(UPC)

7

我们在墨西哥和秘鲁的机构为传统的高等教育学生提供私立教育选择，每个市场都有多个品牌和价位，创新的课程和强大的职业驱动型成果。此外，通过有针对性的项目和多种教学模式，我们能够满足这些市场中非传统学生的差异化需求。

我们2020年的学习计划和水平组合如下：
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/912766/000162828021003163/laur-20201231_g2.jpg    https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/912766/000162828021003163/laur-20201231_g3.jpg

基于2020年12月31日的总注册人数
基于2020年12月31日的总注册人数
所有的高中生都在墨西哥

我们的细分市场

我们有两个可报告的细分市场，汇总在下面的图表中。以下是截至2020年12月31日的我们细分市场的信息。
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/912766/000162828021003163/laur-20201231_g4.jpg
我们的产业

我们在墨西哥和秘鲁经营高等教育机构。我们认为，这些市场的特点是供需严重失衡。对高等教育的需求很大，而且还在不断增长，这是由几个人口和经济因素推动的，包括中产阶级的不断壮大，与服务和技术相关的行业的全球增长，以及对高等教育机构毕业生获得的显著个人和经济利益的认可。与此同时，墨西哥和秘鲁政府投入高等教育的资源往往有限，导致公共部门满足日益增长的需求的能力减弱，并为
8

我们鼓励私立教育机构进入这些市场，提供高质量的教育。因此，私营部门在高等教育中扮演着越来越重要的角色。

墨西哥和秘鲁推动高等教育部门增长的有利行业动态包括：

合格的高等教育学生人数庞大、不断增长且渗透率不足。在许多国家，包括整个拉丁美洲和其他发展中地区，基于有利的人口结构，对高等教育的需求日益增长，中学毕业率和高等教育参与率不断提高，导致高等教育招生人数持续增长。虽然传统高等教育学生(定义为18-24岁)的全球参与率有所提高，但墨西哥和秘鲁的高等教育市场仍严重渗透不足，分别约为30%和47%，而美国的这一比例约为62%。

为高等教育提供强有力的经济激励。根据经济合作暨发展组织(“经合组织”)的数据，在经合组织成员国中，完成高等教育的成年人的就业收入比只受过高中教育的成年人高出约54%。我们相信，有利的人口和社会经济趋势的累积影响，加上高等教育毕业生优越的收入潜力，将继续扩大私立高等教育的市场。
私营部门在高等教育中的作用日益增强。在墨西哥和秘鲁，私营部门在高等教育中发挥着重要作用，弥合了公立大学能力不足造成的供需失衡。在墨西哥，私立教育提供者占整个高等教育市场的35%(在我们开展业务的州，这一比例为44%)。在秘鲁，私立教育提供者占整个高等教育市场的72%。除了能力限制之外，我们认为，有限的公共资源，以及相应的政策改革，以减少高等教育系统对地方政府财政和运营支持的依赖，导致私立机构相对于公立机构的招生人数有所增加。

对在线产品的需求不断增加。我们相信，不断增加的学生需求、为在线媒体设计的新教学方法，以及雇主和监管机构越来越多地接受通过在线和混合模式获得的学位，将继续推动墨西哥和秘鲁的在线学习。此外，提高混合教育模式下在线授课的百分比具有显著的成本和资本效率效益，因为现有的物理校园空间可以容纳更多的学生。
我们的优势和竞争优势
我们相信，使我们能够执行战略的主要竞争优势包括：
在全国范围内扩展平台机构。我们在运营所在国家的规模为我们的学生带来了明显的优势，并使我们能够利用我们在墨西哥和秘鲁的多个品牌的运营模式。
我们的国内网络促进了与以下方面相关的竞争优势：
•课程和计划。我们能够利用我们的课程和资源，允许快速部署新计划。我们越来越多的课程正在标准化，使我们能够通过重用和共享内容来降低程序开发的成本，同时提高程序的质量。
•最佳实践。通过我们国内网络的协作，确定关键运营流程(如校园设计、教师培训、学生服务和招聘)的最佳实践，然后将其推广到每个国家的机构。
•统一系统。我们的规模还允许增加对统一技术系统的投资，并有机会利用流程标准化、共同服务(如信息技术、财务和采购)和知识产权的集中化，以及在每个国家实施内容开发、数字校园体验、学生服务、招聘和行政服务的共同运营模式和平台。
领先的知识产权和技术。我们开发了大量的知识产权。我们相信，这些知识产权，包括在线能力、校园管理、教师培训、课程设计和质量保证，以及其他专有解决方案，为我们的学生提供了真正差异化的学习体验，并为我们的机构创造了相对于竞争对手的显著竞争优势。我们在以下方面进行了重大投资
9

在我们的国内网络中创建统一的技术系统。这些系统将提供数据和洞察力，我们相信这些数据和洞察力将使我们能够改善学生体验、保留率和结果，同时还能够实现更高效、更低成本的教育交付模式。

领先的在线技术.我们对数字化教学的承诺体现在对核心技术以及人力资源、培训和发展活动的重大投资上。这些投资帮助我们在在线教育领域建立了深厚的专业水平，促进了我们运营的市场上高质量、有效和差异化的在线课程的设计和交付。

久负盛名的大学品牌。我们相信，我们已经建立了提供高质量高等教育的声誉，我们的机构也是当地市场上最受尊敬的高等教育品牌之一。我们的机构有着悠久的历史，在各自国家都名列前茅。

此外，我们的许多机构和项目都获得了现有的最高认证，这为我们在当地市场提供了强大的竞争优势。例如，医学院执照通常是最难获得的，只授予符合严格标准的机构。在墨西哥和秘鲁，我们经营着12所医学院和7所牙科学校。我们相信，我们医疗和牙科学校的建立进一步验证了我们的机构和项目的质量，并提高了品牌知名度。

对学术质量的承诺。我们提供各种学科的高质量本科、研究生和专业课程，激发了学生的浓厚兴趣，并提供了诱人的就业前景。我们专注于让我们的学生在高需求的职业中就业做好准备的项目。我们的课程开发过程包括雇主调查和对商业趋势的持续研究，以确定这些雇主未来所需的技能和知识基础。这些信息导致课程及时升级，这有助于确保我们的毕业生获得使他们能够在雇主面前销售的技能。我们还致力于不断评估我们的院校，以确保我们为学生提供最高质量的教育。外部评估方法，如QS Stars™，使我们能够确定需要改进的关键领域，以便在我们的机构中推动质量文化和持续创新。

有吸引力的财务模式。
•私人支付模式。基本上我们2020年的所有收入 这些贷款来自私人支付来源，因为墨西哥或秘鲁没有实质性的政府资助的学生贷款计划。我们相信，学生和家庭愿意分配个人资源来资助我们院校的高等教育，这证明了我们强大的价值主张。

•通过计划长度和强大的留存率提高收入可见性。我们计划的时长为我们提供了高度的收入可见度。我们机构提供的大多数学术课程持续时间在四到五年之间，截至2020年12月31日，超过75%的学生注册了至少四年或更长时间的课程。此外，我们积极监控和管理留学生，因为它对学生成绩和我们的财务结果有影响。我们的历史年度留学生比率(我们定义为当年返校的前一年学生的比例(不包括应届毕业生))在过去五年中平均为79%。鉴于我们高度的收入可见性，我们能够进行有吸引力的资本投资，并执行其他战略举措，以帮助推动我们业务的可持续增长。
•具有吸引力的利润率概况和显著的运营杠杆。我们在每个国家的规模提供了显著的优势，使我们能够以诱人的利润率水平高效运营。我们专注于通过我们的县内网络优化我们在县一级的运营。

我们的战略
虽然我们目前开展业务的国家都受到新冠肺炎大流行的影响，但我们目前不认为这一大流行会对我们的长期战略和倡议产生实质性影响。有关新冠肺炎疫情对我们学生、教职员工影响的相关信息，请参阅“-新冠肺炎动态”和“-员工与人力资本管理-健康与安全”。也就是说，参见第1A项-风险因素-与我们业务相关的风险-流行病、大流行或其他突发公共卫生事件，如最近爆发的一种新型冠状病毒(新冠肺炎)，可能对我们的业务、财务状况、现金流和经营业绩产生重大不利影响。
10


我们的战略的执行将通过以下举措实现：
整合墨西哥和秘鲁的校园运营。我们在墨西哥和秘鲁的机构在相对统一的运营环境中为大约336,500名学生提供服务，创造了一个独特的机会来收获规模效益。我们相信，通过在每个国家实施最佳实践，我们将促进更紧密的合作，促进创新和改善学生体验。我们相信，这一统一将使我们在日常运营中更加灵活，并将使我们能够从我们网络中的更多数据中提取有价值的见解。此外，我们相信，整合将使我们的学术模式和运作进一步创新和提高效率，并使我们能够扩大市场份额。
利用并扩展现有产品组合。我们将继续专注于扩大我们的项目和我们服务的学生类型的机会，以及我们在市场上满足当地需求的能力，利用我们现有的平台来执行有吸引力的有机增长机会。特别是，我们打算增加新的项目和课程，扩大目标学生人口统计，并在适当的情况下，通过混合在线机会增加现有校园的容量，开设新校园，并进入现有市场的新城市。我们相信，这些举措将推动增长，并提供诱人的资本回报。
•添加新计划和课程。我们将继续开发新的项目和课程，以满足市场不断变化的需求。新的项目和课程使我们能够提供高质量的教育，我们相信这是学生和潜在雇主所希望的。
•展开目标学生人口统计。我们使用复杂的分析技术来确定向市场需求得不到满足的新生或未得到充分服务的学生群体提供优质教育的机会，例如可能看重灵活课时选择的非传统学生(例如，在职成年人)以及传统学生。我们向这些服务不足的市场提供优质教育的能力为我们的网络提供了额外的增长机会，我们打算利用我们的管理能力和当地知识，在新的和现有的市场进一步利用这些机会。
•增加现有和新园区位置的容量。我们将继续通过扩大现有校区和开设新校区，包括在新城市开设新校区，在我们整个网络中进行需求驱动的投资，以增加容量。我们采用基于经济和人口趋势以及当地市场需求数据的高度分析流程，以确定何时何地扩大产能。在开设新校区或扩展现有设施时，我们使用我们在过去十多年中开发的最佳实践，以经济高效的方式加快该地点的开放和开发。
扩大在线和混合教育项目。我们打算增加通过完全在线或混合课程接受教育的学生数量，以满足学生日益增长的需求。我们的在线计划不仅旨在为学生提供获得创新课程和现代数字体验的机会，而且还旨在使我们的产品多样化，增加我们的招生人数，并以资本高效的方式扩大我们的数字解决方案，利用现有的基础设施，提高课堂利用率。
截至2019年底，我们校园机构在线学习的学生学分小时比例约为28%。在2020年，由于新冠肺炎的流行，我们所有的学生都有效地大规模过渡到在线学习环境。一旦我们的学生、教职员工能够安全地返回校园，我们预计我们的学生将过渡回一个更传统的以校园为基础的环境，采用混合的学习方式。随着我们的大学实施统一的学习管理系统，我们相信我们有专业知识继续扩大在线和混合服务，以满足对这一市场机会日益增长的需求，使我们能够进一步从竞争对手中脱颖而出。

我们继续加快推进在线教育项目和技术支持的解决方案，为我们的机构大规模提供高质量的差异化学生体验。
我们的在线商机战略包括以下组成部分：
•混合在线课程。就读于校园机构的传统18-24岁学生越来越多地寻求与面对面学习相融合的数字学习体验。我们通过我们的在线平台为这些学生提供混合的学习体验，将面对面的课堂体验与技术相结合，我们相信这将通过为他们提供广泛的在线课程来改善学生的体验
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课程、互动讨论、虚拟体验、数字资源和模拟，增强了他们在课堂内外的学习体验。
•完全在线课程。许多学生需要灵活的学习模块来适应工作和个人责任。通常，这些学生是在职成年人，他们希望完成本科或研究生学位，或者希望获得证书以加速或改变职业生涯。我们的全在线课程为学生提供高质量的课程体验，以实现他们的目标。
我们的细分市场和机构
从2020年9月30日起(停止运营并重新命名我们的部门)，Laureate通过两个可报告的部门提供教育服务：墨西哥和秘鲁。

我们根据首席运营决策者用来分配资源和评估绩效的信息来确定我们的细分市场。有关我们经营部门的财务信息和有关地理区域的财务信息，请参阅我们合并财务报表中的附注7，业务和地理部门信息；另请参阅本表格中的“项目7-管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析-经营结果-部门结果”和“-概览-影响可比性的因素-季节性”。

下表显示了截至2020年12月31日的机构信息，不包括截至该日期属于停产业务一部分的机构。
可报告的细分市场
(注册)
高等教育机构
年
加入桂冠网络
创建年份
墨西哥
梅西科山谷大学(UVM)20001960
(194,000)墨西哥科技大学(UNITEC)20081966
秘鲁
Peruana de Ciencias Aplicadas大学(UPC)20041994
(142,500)CIBERTEC20041983
北大(UPN)20071994
竞争
我们在这两个可报告的领域都面临着竞争。我们认为，竞争的焦点是价格、教育质量、声誉、品牌定位、位置和设施。
墨西哥和秘鲁的高等教育市场高度分散，以大量当地竞争对手为标志。目标人群主要是我们竞争国家的18至24岁的年轻人。公共机构即使不是免费的，也往往更便宜，但能力有限。这些市场上的顶尖公立大学是有选择性的，而其他许多公立大学不太关注与就业机会相关的实用项目。这就产生了对私立教育提供者的市场需求。我们在价格、教育质量、声誉和地理位置上与其他私立高等教育机构竞争。我们相信，与竞争对手相比，我们更有优势，因为我们专注于高质量、以专业为导向的课程，以及我们的网络提供的竞争优势。在我们开展业务的两个国家都有许多私营和公共机构，很难预测市场将如何演变，以及未来会有多少竞争对手。我们预计，随着墨西哥和秘鲁市场的不断发展，竞争将会加剧。

见“第1A项--风险因素--与我们业务相关的风险--高等教育市场竞争非常激烈，我们可能无法有效竞争。”

知识产权

我们目前拥有或已经申请了“Laureate”(桂冠)一词、“Laureate International University”(桂冠国际大学)和“Laureate Leaf”(桂冠叶)商标在我们经营高等教育机构的所有司法管辖区的商标注册。我们还在我们运营的适用司法管辖区注册或提交了“Laureate Online International”和“Laureate Online Education”标志的申请。此外，在我们大多数高等教育机构运营的国家，我们有权使用这些机构特有的商号、徽标和其他知识产权。

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员工与人力资本管理
截至2020年12月31日，包括停产运营在内，我们拥有约37,000名员工，其中约3,000名为全职学术教职员工，14,000名为兼职学术教职员工。截至2020年12月31日，仅就持续运营而言，我们约有22,000名员工，其中约2,000名为全职教职员工，9,000名为兼职教职员工。我们在美国以外机构的员工根据集体谈判协议由工会代表，这是这些司法管辖区的惯例或当地法律要求的。在全年的不同时刻，我们都会协商续签已经到期或即将到期的集体谈判协议。我们认为自己在我们员工所属的所有工会中都有良好的声誉，并相信我们与所有员工都保持着良好的关系。

对道德和价值观的承诺

合乎道德和依法行事是我们的核心所在。维护我们的诚信比任何经济收益都更重要。我们已经成立了一家公益公司，并相信长期的成功与为所有利益相关者提供强有力的结果息息相关。

荣获桂冠的“行为和道德准则”(“准则”)是这一努力的核心。我们的准则规定了诚信和道德行为的原则，以及我们对彼此、对我们的学生、供应商、股东和公众的责任。该守则涵盖的课题包括准确的记录、正确使用资产和资料、利益冲突以及贿赂和腐败。“守则”设定了一个基线：它没有涵盖可能出现的所有问题，但它提供了基本原则和方法，以帮助指导我们实现这一共同目标。该准则为桂冠教育公司和我们所有的机构建立了共同标准。我们设有道德热线，这是一个安全、保密的资源，供桂冠员工、教职员工、学生和其他人就本守则或其他道德或合规问题提出问题或提出关注。

此外，作为一家公司，我们将继续利用我们的平台积极地非歧视我们所做的一切，我们将在我们的工作场所促进多样性、包容性和平等，我们将激励一代毕业生在他们的工作和整个社区继续推进这些原则。

健康与安全

我们的学生、教职员工的健康和福祉一直是，而且仍然是高度优先的。新冠肺炎大流行几乎影响了世界各地的每一个行业和每一家企业，高等教育受到了重大影响。在世界卫生组织(World Health Organization)宣布全球疫情爆发后不久，数百万学生需要离开以校园为基础的面对面课程，突然转向在线学习。多年来，我们一直有能力提供高质量的数字学习体验，我们迅速采取行动，利用我们现有的技术和学习平台为传统课堂环境之外的学生提供服务。除了过渡到完全在线交付之外，我们还有效地将其他基本功能(包括学生支持服务以及营销和注册)转移到了一个完全远程的环境中。在整个大流行期间，我们定期与学生、教职员工沟通，以确保他们随时了解我们的应对措施。在桂冠大学继续提供在线学习的同时，它们也专注于在适当的时候计划安全返回校园。预计我们的大多数大学将采取分阶段的方法，优先安排需要使用实验室和其他物理资源的课程。根据当地法规和卫生当局的建议，我们将实施一系列预防措施，以保护我们的学生、教职员工的健康和安全，以确保校园活动的安全恢复。

我们还迅速采取行动，支持我们的企业员工过渡到完全远程的在线环境。我们发起了“远程卓越”计划，旨在为员工分享资源、最佳实践和灵感，以确保成功过渡到远程工作。此外，我们设立了新冠肺炎员工救助基金，为那些直接因疫情而陷入经济困难的人提供资金援助。

我们的历史

自1999年对全球高等教育进行首次投资以来，我们一直专注于将获得差异化高等教育的机会和学习机会扩大到世界上传统上服务不足的地区。2007年8月，我们被一个由投资基金和其他投资者组成的财团以杠杆收购的方式收购。2017年2月6日，我们完成了首次公开募股(IPO)，我们A类普通股的股票开始在纳斯达克交易，代码是“LAUR”。

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公益法人地位

2015年10月，我们作为一家公益公司在特拉华州重新注册，以表明我们长期致力于造福我们的学生和社会的使命。公益公司是一类相对较新的公司，旨在产生公共利益，并以负责任和可持续的方式运营。根据特拉华州的法律，公益性公司必须在其公司注册证书中指明他们将促进的一项或多项公共利益，其董事有责任以平衡股东的金钱利益、受公司行为重大影响的人的最佳利益以及公益性公司的公司注册证书中确定的特定公共利益或公共利益的方式管理公司的事务。在特拉华州组织的公益公司还必须在内部评估其福利表现，并至少每两年公开披露一份报告，详细说明它们在实现福利目标方面取得的成功。

我们的公共利益，正如我们修订和重述的公司证书中所规定的，是通过提供在线和我们服务的社区运营的场所提供的多样化教育计划，对社会和个人产生积极影响(或减少负面影响)。通过这样做，我们相信我们提供了更多获得成本效益高的高质量高等教育的机会，使更多的学生能够实现他们的学术和职业抱负。我们的持续运营在美国以外，在那里，优质高等教育的供需之间存在着巨大且日益严重的不平衡。我们声明的公共利益坚定地植根于我们的公司使命和我们的信念，即当我们的学生成功时，国家就会繁荣，社会就会受益。成为一家公益公司强调了我们对我们的目标和我们的利益相关者(包括学生、监管机构、雇主、当地社区和股东)的承诺。

可用的信息

我们的主要执行办事处位于马里兰州巴尔的摩市埃克塞特街650S，邮编：21202。我们的Form 10-K年度报告、Form 10-Q季度报告、Form 8-K当前报告以及对这些报告的修订，在提交给证券交易委员会后，可在合理可行的情况下尽快通过我们投资者关系网站http://investors.laureate.net的“财务”部分免费向股东和其他相关方提供。各种公司治理文件，包括我们的审计委员会章程、薪酬委员会章程、提名和公司治理委员会章程、公司治理准则以及行为和道德准则，都可以通过我们投资者关系网站的“领导力和治理”部分免费获得，如上文所列。

行业监管

持续运营

墨西哥法规

墨西哥法律规定，私营实体有权根据适用的法律规定提供教育服务。这些规定规范了联邦政府、各州和私立实体提供的教育服务，并包含了联邦政府、各州和市政当局之间高等教育角色分配的指导方针，包括它们各自的经济贡献，以便共同参与高等教育的发展和协调。

墨西哥有三个级别的监管：联邦、州和市政。联邦当局是联邦公共教育部(普布利卡教育秘书(Secretaría de Education ación Pública))。31个州和墨西哥城中的每一个都有权设立地方教育部，每个州的每个市政当局都可以设立一个市教育当局，该当局只有权宣传和推广教育服务和/或活动。

有些职能是联邦教育部专属的，例如为基础和中高级教育服务制定学习计划和计划。还有一些并行的功能，如给予和撤销政府对研究有效性的承认(瓦莱迪兹·奥维德·德埃斯图斯演播室(“REVOEs”是西班牙语的首字母缩写)。

“教育通法”(Ley General de Education ación(I)基础教育，包括学前(幼儿园)、小学和初中(二节藤属(Secundaria))；(Ii)中等高级教育，包括高中(准备工作)和同等的学习，以及不考虑的专业教育准备工作作为必修课程；及(Iii)卓越教育，包括其后教授的课程准备医院，包括本科学校(许可协议)、专科(特斯佩拉里达斯)、硕士、博士和教师进修(教育师范).
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REVOEs由联邦教育部根据“教育通法”颁发，或由任何州教育部根据适用的州法律颁发。在每个校区教授的每个项目都会获得REVOEs。如果该计划或该计划所在的校园发生变化，该实体将需要一个新的Revoe。

联邦教育部发布了一系列一般性决议(针头)，规范获得REVOEs的一般要求。主针头是(I)针灸在1998年5月27日发出的第243条，就取得授权书或撤销授权书订定一般指引；(Ii)针灸17/11/17，于2017年11月10日发布，其中规定了与高级教育研究REVOEs相关的程序；以及(Iii)针灸18/11/18，发布于2018年11月27日，其中定义了Superior Education的不同级别、模式和教育选项。联邦教育部建议地方教育部通过并纳入#中所载条款。针灸243及针灸17/11/17“教育法”和其他适用的地方性法规。

根据每个州，其他要求可能适用；例如，在某些州，提供REVOEs教育服务的私立机构需要向相应的地方当局注册。

针灸17/11/17详细规定了《教育通法》中关于为高级教育研究授予REVOEs的规定，涉及师资、学习计划和方案、考察访问、程序等。针灸17/11/17还规定，根据总统令或秘书决议提供高级教育服务的私立机构(分泌性尖锐湿疣)专门发给他们的)可维持根据该规定规定的义务，并可根据的简化规定行使职能针灸17/11/17.目前，南卡罗来纳州科技大学和南卡罗来纳州德尔梅西科大学已通过秘书决议，这些决议是在#年#号文件印发之前发布的。针灸17/11/17.这些秘书决议所载义务大体上符合第#条规定的义务针灸 17/11/17.

监管部门有权对教育机构的设施进行检查，以核实是否遵守了适用的法律规定。如果不遵守适用的法律规定，可能会被处以罚款、取消适用的Revoe以及关闭教育设施。
设有REVOEs的私立机构必须向学生发放最低百分比的奖学金。针灸17/11/17要求私立机构向每个学期注册的学生总数的至少5%提供奖学金。奖学金包括全部或部分支付教育机构设立的注册费和学费。

私营实体也可以获得墨西哥国立自治大学(NIOU)对其课程有效性的认可(墨西哥国立自治大学(University of National Autónoma de México)或“UNAM”)。UNAM发布的“学习合并和验证总则”规定，私人实体遵循的课程可以被“合并”到UNAM，以便UNAM承认它们的有效性。

UNAM的规定还要求在UNAM注册的私人实体向在该实体注册的学生总数的至少5%提供奖学金。有资格享受这项福利的学生将由UNAM挑选。我们的一些高中项目和一个医疗项目被并入了北卡罗来纳大学。

2020年12月9日，参议院批准了一项新的高等教育法案，目前我们预计众议院将在2021年春季审议这项法案。如果该法案获得通过，预计不会有任何可预见的重大变化影响业务。

秘鲁法规

我们在秘鲁经营着三个高等教育机构，其中两个是大学，一个是技术职业学院。秘鲁法律规定，大学和技术-职业学院可以作为公共实体或私人实体运营，私人实体可以为盈利而组织。教育部对全国教育系统负总责。

2014年，秘鲁国会颁布了一部新的大学法，规范大学的设立、运营、监督和关闭。这项法律还促进了秘鲁大学质量的不断提高。该法律设立了一个新的机构，即教育高级大学管理局(SUNEDU)，负责履行政府在大学监管中的作用，包括确保质量。虽然院校自主权仍然得到承认，大学被允许制定自己的内部治理规则，并决定自己的学术、管理和
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除了经济体系，包括课程设计、入学和毕业要求外，所有这些问题现在都要接受SUNEDU的审查和评估，作为执照续签过程的一部分，SUNEDU将定期对大学进行审查和评估。

根据新的法律，大学执照是临时的，但可以续签，由SUNEDU颁发的最长期限为8年。2015年11月24日，SUNEDU董事会颁布了关于大学许可程序的规定。要续签执照，大学必须向SUNEDU证明，它们至少符合某些基本质量条件(“BQC”)(即，它们有明确的学术目标，授予的学位和学习计划与这些目标一致；它们的学术成果与它们的规划目标相一致(例如，对所提供的职业有足够的劳动力需求)；每年只有两个固定学期的学习；它们有适当的基础设施和设备；它们从事研究；这些学校必须提供足够的合格教师，其中至少25%需要是全职教师；提供足够的基本辅助性教育服务(例如，医疗和心理服务以及体育活动)；提供适当的就业办公室服务；以及机构信息的透明度)。UPC和UPN都在2017年续签了执照，每种情况都为期六年。

技术职业学院由教育部管理，教育部颁发不少于三年也不超过六年的经营许可证，之后教育部进行重新认证程序。新的学院许可证的批准是基于教育部对学院的机构目标、教育项目的课程及其与秘鲁经济所需职业的联系、是否有足够的合格教师、学院的基础设施、学院的财政资源，以及国家教育质量评估、认证和认证系统(SINEACES)对学院提供的项目的适当性的好评。SINEACES还负责所有高等教育机构的课程和职业认证。2016年11月2日，颁布了新的技术职业院校法(《院校法》)。根据“学院法”，技术职业学院由教育部管理，教育部颁发经营许可证。“学院法”设立了两类学院：高等教育学院(“学院”)和高等教育学院(“学院”)。学院致力于技术职业，学院致力于与教育以及科学和信息技术相关的技术职业。大学授予技术学士学位和专业技术学位。研究所和学院受教育部颁发的强制性许可的约束, 根据评估来确定是否符合BQC。BQC包括：适当的机构管理，保证与机构的教育模式保持适当的关系；适当的学术管理和符合教育部规范的适当计划研究；适当的基础设施和设备，以开展教育活动；足够的教师和工作人员，至少由20%的全职工作人员组成；以及适当的财政和经济拨款。学院法规定，这一过程将持续不超过90天，并将颁发为期5年的许可证，一旦到期即可续签。与许可证不同，质量认证是自愿的，除非法律规定某些职业可能是强制性的。在获得奖学金和研究等公共补助金方面，这类认证将被考虑在内。根据秘鲁法律，私立学院可以组织为营利性或非营利性实体。非营利性院校的教育活动收入免税。营利性学院和研究所需缴纳所得税，但其再投资收入的30%有资格享受税收抵免，但须遵守向教育部提交的最长五年的再投资计划。2017年8月，条例确定了此类项目的具体要求。根据《条例》确定的时间表，2018年5月，Cibertec获得教育部颁发的为期5年的执照。

2018年11月，桂冠教育秘鲁SRL收购了Instituto de Education ación Superior Tecnológico Privado Red Avansys S.A.C.(简称Avansys)。Avansys是一所学院，位于利马市中心的一个学院教育集群中，在一个校园内向大约3000名学生提供25个学位。Avansys于2018年4月从教育部获得许可证，有效期为5年。自2019年2月1日起，Cibertec和Avansys从公司和税务角度合并，并将公司名称更名为Instituto de Education ación Superior Cibertec SAC。(“IES Cibertec”)。2019年11月，教育部为这两个实体(如出于监管目的的单独实体)颁发了许可证，允许在前Avansys和/或Cibertec的校园内交叉销售学位。需要IES Cibertec的合并许可证。

停产运营

巴西法规

巴西的教育系统是根据联邦、州和地方政府之间的合作制度组织起来的。高等教育(即公立和私立高等教育机构提供的本科生和研究生教育)主要在联邦一级进行管理，特别是在公共政策目标、认证和学术方面。
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疏忽。州和市政府的立法影响力一般仅限于税收、房地产和经营许可问题。

关于联邦的作用，“国家教育基础和指导方针法”(“LDB”)规定了在巴西提供教育服务的总体框架，并规定了联邦政府有责任：

•协调国家教育政策；

•与负责这一级别教育的评估机构合作，确保国家评估高等教育机构的进程；并与教育机构合作，建立初等、中等和高等教育的学术表现评估程序，以提高教育质量；以及

•发布有关高等教育的规章制度。

联邦政府在管理、监督和评估高等教育机构和本科项目方面的责任由教育部(“MEC”)以及其他一些联邦机构和相关办公室行使。

MEC

MEC是巴西高等教育系统的最高权力机构，有权发布实施细则(关于高等教育行为的条例、通知和技术咨询)，以及对高等教育部分进行监管和监督。通过履行职责，教育部有权确认国家教育委员会(“CNE”)关于高等教育机构认证和再认证的决定，以及该委员会提出的法律意见和监管建议。教育部还负责验证阿尼西奥·特谢拉国家教育研究所(“INEP”)采用的标准和方法。

CNE-国家教育委员会

CNE是MEC的一个咨询、咨询和审议机构。它由基础教育委员会和高等教育委员会组成，每个委员会由巴西总统任命的12名成员组成。高等教育委员会有权(I)对高等教育质量评估结果进行分析并发布意见；(Ii)审议MEC提交的关于高等教育机构提供的课程认证和资格以及非大学机构提供的资格的事先授权的报告；(Iii)根据官方报告和质量评估批准高等教育机构的认证和定期再认证。

CNE还负责与实施高等教育规范有关的事项，并就相关事项向MEC提供咨询。

INEP-国家教育研究所Anísio Teixeira

INEP是一个与MEC有联系的联邦机构，是整个巴西教育系统的主要统计和信息收集机构。它收集和发布的绩效数据被教育部、立法机构和其他行政部门以及公众用于辩论和制定有关教育的政策和纲领决定。INEP负责国家高等教育评估系统(SINAES)，并将在机构和本科课程的认证/再认证过程中协调和执行对高等教育机构的实地访问。

全国高等教育评估委员会

CONAES是一个在MEC监督下的委员会，由13名成员组成，成立的目的是协调和监督SINAES。为了履行这一职责，委员会可以制定INEP在开发评估工具时应遵循的指导方针，并提交将由国家学生成绩考试(ENADE)评估的项目清单。

Seres-高等教育管理和监督秘书处

2011年，作为MEC分支机构运作的SERES成为直接负责管理和监督公立和私立高等学校以及本科课程和拉托感觉研究生课程，既有面对面的，也有远程学习的。它的使命是通过建立大学来提高所有高等教育的质量水平。
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根据国家课程指导方针和专有质量参数，制定扩大高等学校及其课程的指导方针。

SERES负责规划和协调高等教育的决策过程，并被授权(I)授权高等学校及其本科课程；(Ii)监督高等学校和课程，以履行教育立法并促进质量标准的提高；(Iii)考虑到课程指南和各种形式的技术，设计和更新本科课程的行动和更新课程指南，以及优质远程教育的基准。SERES还可以为准备高等教育课程评估工具制定指导方针，并最终管理高等学校和高等教育项目的注册和数据库公共系统。最后，Seres可以按照正当程序适用条例中规定的处罚。

根据LDB的规定，高等教育可以由公立或私立高等教育机构提供。民办高等教育机构由个人或者法人控制、管理和维持，在任何一种情况下均称为“民办高等教育机构”。曼特内多拉.“监管机构负责获取资源，以满足正式授权的高等学校的需要，在监管术语中，该机构被称为“螳螂.“一只螳螂可以被授权经营一只以上的螳螂。无论如何，曼尼多拉在法律上和财政上都要对其所有的螳螂负责。我们在巴西的每一所高等学校都是由桂冠控制的Mantenedora维护的。

关于其组织和学术特权，本科生学习机构可以是：

•学院(光斑)：学院是公立或私立教育机构，提供一个以上知识领域的学位课程，由一个单一的支持实体提供支持，并有具体的行政和管理。大学可以提供以下级别的课程：传统本科课程、技术本科课程、专业课程和研究生课程(硕士和博士学位)。大学对教授的资格和他们的劳动实践没有最低要求，没有MEC的事先许可，不能建立新的校区，也不能创建项目和新的地点。

•大学中心(森特罗大学里奥斯大学中心是公立或私立教育机构，提供各种高等教育课程，包括本科课程、延伸课程和拉托感觉研究生课程-硕士和博士学位；它们还必须为教授提供学习机会和职业发展。大学中心至少三分之一的教职员工必须是拥有硕士或博士学位的人。此外，该校至少五分之一的教授必须由全职教授组成。大学中心有权自行创建、组织和取消个别课程和学位课程，以及在大学中心总部所在的直辖市内迁移或扩大现有课程的地点，而无需事先获得MEC的许可。在某些情况下，大学中心可以在其所在地的直辖市以外开设校区，但这样的校区将不享有同样的自治特权。

•大学(大学园大学是公立或私立的高等教育机构，提供几个学位课程、推广活动和机构研究的发展。与大学中心一样，一所大学的教职员工至少有三分之一必须由拥有硕士或博士学位的人组成。此外，一所大学至少三分之一的教职员工必须由全职教授组成。与大学中心类似，大学有权在没有MEC事先许可的情况下创建、组织和取消个别课程和学位课程，以及在大学总部所在的直辖市迁移或扩大现有课程的地点。此外，大学有权在获得MEC事先授权的情况下，申请对大学所在地所在城市以外的新校区和课程进行认证，前提是这些校区和课程与所在地位于同一州，而且在某些情况下，自治权可能也会扩大到它们。

在北京的几所高等学校中获奖的国际大学网络合一光斑(位于宾夕法尼亚州João Pessoa的Internacional da Paraíba)，6个大学中心(位于俄亥俄州阿雷格里港的Centro Universityário FADERGS；位于PE的Jaboatão dos Guarapes的Centro Universityário dos Guarapes；FMU教育集团(由Centro University das Faculdades Metropolitanas Unidas-FMU和Centro University组成和位于圣保罗的Anhembi Morumbi大学。原本独立的波尔图-阿莱格伦斯大学和累西腓大学已经分别整合到里约热内卢大学和瓜拉普斯大学。圣保罗商学院(Business School São Paulo)和CEDEPE商学院(CEDEPE Business School)也包括在内，圣保罗商学院是一家由Anhembi Morumbi大学拥有并运营的授予专业学位的高级分校，CEDEPE商学院是一家授予专业学位的商学院
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瓜拉佩斯拥有并运营的高级分行。如下所述，在监管框架内，每种形式的高等教育机构都享有不同程度的自主权。反过来，我们将各自的自主程度纳入每所高等院校的运营战略，因为事先或事后MEC批准的要求可能会推迟或取消特定的新校园扩建项目、新课程的提供，以及每门课程授权名额的增加。

立法规定了大学、大学中心和学院不同程度的教学、科学和行政自主权的具体水平，目的是限制高等学校内部治理结构以外的其他机构或个人的外部影响。

LDB规定，保证大学和大学中心在行使其自治权时拥有以下权力：(I)根据适用的规定，在其设施内创建、组织和终止本科课程；(Ii)根据适用的一般指导方针，制定课程；(Iii)规划和执行科学研究、艺术创作和课外活动；(Iv)量化每个项目的可用席位，但具体的本科项目除外，在这些项目中，整个系统的空缺席位总数由MEC与相关专业协会的投入共同控制；(V)按照一般适用标准拟备和修订校董会附例；及。(Vi)颁授学位、文凭和其他资格。
虽然大学拥有行政自主权，但它们并不享有学术自主权，因此，它们必须事先得到教育部的授权，才能创建新的课程和学位课程。

远程教育。巴西的远程教育，或称Education ação a Distância(“EAD”)，主要由LDB管理。该法律将EAD定义为一种教育模式，在这种模式下，通过使用媒体、信息和通信技术，在教和学过程中进行教学和教学衡量，学生和教师在不同的地点和/或时间开展教育活动。

EAD课程可以提供不同层次和类型的高等教育，包括继续教育、本科、专业、硕士和博士，以及专业教育(包括高等教育的技术、中等和技术水平)。经认证提供EAD课程的大学和大学中心可以在通知MEC的情况下创建、组织和终止课程。学院(‘)光斑‘)必须事先寻求MEC授权。

新的远程教育监管框架(9.057/2017年号法令)大大减少了对本科和研究生扩招的监管和操作障碍，允许特定认证专门提供EAD课程，而不需要事先进行面对面的高等教育认证，从而有可能创建一所专门从事EAD课程的高等院校，运营成本更低，监管复杂性也更低。此外，巴西EAD计划的另一个特点是强制提供实体支持设施，即“马球对于专业实践实验室和考试等面对面的活动，已经放宽了，从而使完整的在线课程成为可能。

在新的规定下，需要在学校开展课堂活动马球将根据高等学校自己的决定，由各自项目的教学项目决定。然而，国家教育委员会发布的课程指南可能要求在实验室或专业环境中开展活动，这可能会损害这一特权。

该法令还消除了事先马球认证，这成为经认证的高等院校的另一项特权。但是，最大数量的新马球根据高等院校的机构评估或CI得分(由官方现场评估产生)，规定了高等院校每年创建的项目。CI分数等于3的HEIS最多可以创建50个新的马球而CI得分为4的人每年可以创建150个新的马球。最大CI分数等于5的HEIS最多可以创建250个新的马球每年。

他正在提供EAD项目，包括他们的马球，随时接受MEC的检查，以确定是否符合法律和法规要求。经认可的高等学校颁发的EAD证书或文凭具有国家效力，与面对面课程颁发的证书或文凭具有同等的效力和效力。

作为应对新冠肺炎大流行的一种手段，商务部发布了一系列规定，允许面对面节目中开展的活动在网上提供，但保留了某些特点，比如它们的同步性。所有计划恢复面对面授课的学生都必须遵守国家评估的卫生条件，并将遵守各自的协议。

认证。高等教育机构的第一个认证必须是学院。作为大学或大学中心的认证只有在该机构以学院形式运营至少六年并证明其已达到令人满意的质量标准(包括SINAES的积极评价)以及符合法律规定后才能获得。
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适用于每种类型的本科学习机构的要求，包括最低学位学历和教师聘用条款。

经过认证后，大学必须获得MEC的许可才能提供新的本科学位课程。由于其自主性，大学和大学中心不需要MEC授权就可以在大学或大学中心总部所在的城市创建项目。他们只需告知MEC他们提供的注册、评估和后续认可的项目。然而，法律、医学、牙科、护理和心理学的研究生课程，无论是由学院、大学还是大学中心开设，都要听取适当的专业协会的意见。

一旦非自治机构获得提供特定项目的授权，它必须在项目完成的50%至75%之间寻求认证。机构和方案认证必须根据定期适用的MEC评估程序定期更新。

2017年12月发布的9.235号法令浓缩了若干规范性文书中的各种指令，并为认证设定了程序标准和决定模式。新规定消除了对MEC之前强制性决定的需要，这实际上赋予了高等学校更广泛的自主权。然而，这种自主性取决于与认证过程相结合的官方评估中仅仅令人满意的分数以外的表现分数。

这种增加的自主性主要有利于类似大学的结构(即，大学校园和森特罗斯大学校长)。如前所述，大学园现在允许他们在卫星校区享有与他们在总部已经享有的相同的自主特权，如项目创建、座位空缺等。但是，他们必须保持高于平均成绩的成绩，以及在每个获得自主的校区拥有全职和/或拥有硕士/博士学位的教师的最低比例(三分之一)。森特罗斯大学校长，曾经在地理上仅限于总部直辖市，现在被允许在全州范围内扩张，尽管这样的单位将没有自治特权；他们的新计划和席位扩大计划将必须得到MEC的授权。

评估。SINAES成立的目的是评估高等学校作为高等教育机构、传统学位和技术学位课程以及学生的学业表现，以提高巴西高等教育的质量。在实践中，国家空间活动委员会负责监督和协调SINAES的工作。机构和课程评估的结果以五个级别表示，当面临不满意的结果时，高等教育机构将被要求与MEC签订协议，以建立补救倡议。未能完全或部分遵守承诺条款中规定的条件，可能会导致MEC施加一项或多项处罚，包括暂停开启本科课程的选拔程序，取消对院校的认证或再认证，以及取消对其课程的运营授权。

INEP在两种情况下对高等教育机构进行外部评估，第一次是在机构首次申请认证时，第二次是在SINAES的每一次评估结束时，主要依据以下标准：(I)机构发展计划；(Ii)社会和机构责任；(Iii)基础设施和财务状况；以及(Iv)对学生学业表现的教学监测。

研究生项目的评估由高级员工改进协调委员会进行，负责建立硕士和博士项目所需的质量标准，以及确定和评估符合该标准的课程。

学生学习成绩的评估是由INEP进行的，它要求每个学生参加ENADE，以验证学生身体的知识和技能。每项ENADE考试都是根据每个教育项目的内容和具体课程制定的。注册本科课程的学生每三年参加一次ENADE考试。在这个系统中，学生在每个项目的最后一年结束时进行评估。

控制权的转移。虽然桂冠公司的控制权变更通常不需要MEC事先批准或审查，但由于桂冠公司在巴西各地的综合毛收入水平，巴西现行法律要求桂冠公司达成的每笔控制权交易(有限的例外情况)都必须提交巴西反垄断机构Conselho Administration ativo de Defesa Economico(“CADE”)批准。此类审批请求必须在交易最终结束前批准。凯德有权拒绝和/或更改其认为不适当限制竞争的任何交易或交易的任何部分。

奖励计划。大学Para Todos计划(“PROUNI”)是一项联邦税收优惠计划，旨在通过让大学更容易负担得起来提高高等教育参与率。PROUNI为私立高校提供豁免
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免除某些联邦税收，以换取向就读于传统和技术本科课程的低收入学生提供部分和全额奖学金。我们所有的高等院校都坚持普罗尼。

他可以通过签署有效期为10年的成员任期加入PROUNI，并在同一时期内可续签。这一成员任期应包括每个项目、单位和班级提供的奖学金数量，以及给予土著和非洲裔巴西人的学位项目奖学金的百分比。要加入PROUNI，教育机构必须在授予的奖学金数量和定期付费学生数量之间保持一定的关系。奖学金的数量和定期付费学生的数量之间的关系每年都会进行测试。如果在某一学年由于学生离校而没有观察到这种关系，院校必须在下一学年按比例调整奖学金的数量。

已加入PROUNI并保持良好地位的高等学校，在其成员有效期内全部或部分免征下列税费：

•IRPJ(所得税)和CSLL(社会贡献)，相对于净收入与传统和技术本科课程收入的比例；以及

•COFINS(为社会保障提供资金)和PIS(社会融合方案)，涉及传统和技术本科课程的收入。

许多市和州政府试图复制PROUNI，创建自己的计划，例如，通过减少或抵免ISS(市政服务税)来提供税收优惠，以换取对目标社会群体或职业的奖学金。诺贝尔奖获得者在几个司法管辖区拥有和运营高等学校，这些司法管辖区实施了这样的当地激励计划。

学生资助计划。FUNDO de Financiamento EStudantil(“FIES”)是一项联邦计划，旨在为在私立高等教育机构注册的课程的学生提供资助，这些学生根据SINAES获得最低满意度评估，并在ENADE中获得3分或更高的分数(满分5分)。

在这一基本结构下，FIES的目标是政府的两个教育政策目标：增加入学机会和提高学术质量成果。高等学校通过参与CFT-E(Certificado Financeiro Do Tesouro)债券的中介获得FIES计划的好处，CFT-E(Certificado Financeiro Do Tesouro)债券是联邦政府向高等学校发行的公共债券，高等院校可以用来支付INSS(国家社会保障研究所)征收的国家社会保障税和某些其他联邦税收义务。如果高等学校目前缴纳的税款是最新的(即，它拥有税务清算证，并且没有以其他方式卷入与联邦政府的任何与税收有关的纠纷，而这些纠纷没有得到遵守适用的证券/债券要求的辩护)，那么高等学校还可以选择在由政府支持的银行之一进行的公开拍卖中出售债券，以换取现金。

继2014年发起的改革之后，13.530/2017年法律实施了新的外商投资企业改革，该法律修订了原有的外商投资企业法律法规(10.260/2001年法律)。目前的外商投资企业提供的条件首先是为2018.1年度候选人选拔而合并的。

传统的外商投资企业融资计划继续向家庭收入最高为最低工资三倍的候选人提供，虽然之前的18个月宽限期被取消，但融资将实行零利率。风险由一个新的担保基金承担，该基金名为FG-FIES-可能有高达30亿雷亚尔的初始公共捐款，高等院校的捐款第一年为13%，第二至第五年为10%至25%(根据与拖欠相关的差异)，从第六年起至少为10%。

第二个融资方案--称为P-FIES-根据资金来源(宪法/地区发展基金或BNDES)，最初有两个变量。这种模式的职位分配有利于在相应地区范围内提供的项目，并严格由金融代理运营，他们承担运营风险，但有权收取利息。

2019年12月实施了进一步的改革，此前政府声称，项目的可持续性应该是传统外商投资企业项目的首要关切，并将促进精英制度作为资格标准的一部分。因此，对申请者的学习成绩要求更高。

另一方面，P-FIE有相当大的灵活性，最重要的是不考虑申请人的家庭收入作为获得融资的条件。P-FIE还将通过ENEM将候选人从通常的选择中解放出来(示例
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恩西诺媒体国家-MEC推动的官方、非强制性高中国家考试，以及允许学生随时申请融资，以及允许私人银行提供信贷额度，有效地将P-FIE与传统的外商投资企业年表和原创模式分开。

由于新冠肺炎大流行的影响，实施了几项帮助受益人的措施，如暂停付款和延长续签合同的最后期限。

截至2020年12月31日，我们在巴西的学生中约有4.3%参加了FIE，约占我们巴西2020年净收入的8.5%。

美国监管机构

有资格获得Title IV联邦学生资助资金的美国高等教育机构必须获得并保持美国教育部(DOE)、其所在州以及美国教育部认可的认证机构(即美国监管三合会)的批准。

沃尔登大学是我们在美国的高等教育机构，受到美国能源部、认证机构和州教育机构的广泛监管。这些机构的法规、标准和政策基本上涵盖了沃尔登大学的所有业务，包括其教育项目、设施、教学和行政人员、行政程序、营销、招聘、财务、运营结果和财务状况。

作为一所授予学位和文凭的高等教育机构，沃尔登大学需要得到适当的州立教育机构的授权。此外，美国能源部还对沃尔登大学(Walden University)进行监管，因为它参与了美国高等教育法案(HEA)第四章(Title IV)下的联邦学生资助计划。Title IV项目目前包括联邦政府直接提供的助学金和教育贷款，包括通过威廉·D·福特联邦直接贷款项目(“Direct Loan Program”)向学生和家长提供的贷款。直接贷款计划提供联邦斯塔福德贷款、联邦母公司加贷款、联邦分级加贷款和联邦合并贷款。沃尔登大学有相当大比例的学生依赖第四章课程的可用性来支付他们的出勤费。

除了遵守HEA中的具体要求和美国能源部根据HEA发布的规定外，为了参加第四章课程，沃尔登大学还必须保持适当的一家或多家州立教育机构的授权，并获得美国能源部认可的认证机构的认证。

我们计划和实施我们的业务活动，以符合这些监管机构的标准。从历史上看，沃尔登大学(Walden University)一直保持获得第四章资金的资格。

国家教育授权与管理

根据HEA的要求，瓦尔登大学必须获得其所在州适用的州立教育机构的授权，才能参加第四章的课程。为了保持必要的州授权，沃尔登大学必须持续满足教育项目、设施、教学和行政人员、营销和招聘、财务运营、增加新地点和教育项目以及各种运营和行政程序等方面的标准。这些标准可能与美国能源部和其他适用监管机构的要求不同，也可能与之冲突。州法律法规可能会发生变化，可能会限制我们提供教育项目和提供某些学位的能力。一些州还可能规定不同于美国能源部的金融法规，并可能要求发布担保债券。如果不遵守适用州教育机构的要求，可能会导致我们失去在这些州和适用州教育机构提供教育项目的授权，迫使我们停止在其州招收学生。或者，州教育许可机构可以限制该机构提供某些学位或文凭课程的能力。失去该机构所在州的授权也可能影响该机构参与Title IV项目的能力。

沃尔登大学是由明尼苏达州高等教育办公室授权运营和授予学位或文凭的，明尼苏达州高等教育办公室是其所在州的适用州教育许可机构，该机构的学生需要获得这些授权才有资格获得Title IV项目下的资助。此外，我们审查其他州的许可证或授权要求，以确定我们在这些州的活动是否构成存在，或者是否需要相应州教育机构的许可证或授权。有几个州声称对提供在线学位课程的教育机构拥有管辖权，这些机构在该州没有实际位置或其他存在，但在该州有一些活动
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州政府有权向居住在该州的学生注册或提供教育服务，在该州进行实习或赞助实习，雇用居住在该州的教师，或向该州的潜在学生做广告或招收他们。

近年来，地区性州契约创建了国家授权互惠协议全国委员会(NC-SARA)，这是成员国和美国领土之间的自愿协议，为跨州提供中学后远程教育课程和项目建立了类似的国家标准。截至本申请之日，除加利福尼亚州外，所有州都参加了NC-SARA。NC-SARA要求每个参与机构都有一个联邦综合分数，由能源部衡量，在家长级别为1.5分(或在州政府可接受的理由下为1.0分)。沃尔登大学没有参加NC-SARA，因为根据能源部的衡量，桂冠的最新联邦综合得分低于1.0。因此，沃尔登大学必须申请并遵守各州的授权要求。许多州已经或正在提议立法或法规，以创建新的或不同的标准来授权“非SARA”机构，包括要求它们提交保证金和/或满足综合得分要求。如果沃尔登大学不符合这些要求，它可能不会在该州招收学生。

此外，美国能源部最近修订了与远程教育有关的州授权要求。2019年11月1日，美国能源部发布了关于远程教育项目国家授权的最终规定。在其他条款中，这些最终规定要求，参与第四章联邦学生援助计划并通过远程教育提供高等教育的机构，必须得到该机构招收学生的每个州的授权，如果州政府要求这样的授权的话。最终法规还取消或修订了适用于参与第四章联邦学生援助计划的机构的某些披露要求。美国能源部还将承认(但不要求)通过参与州授权互惠协议的授权，如果该协议不阻止一个州在州授权远程教育之外执行自己的通用法律或法规。本条例自2020年7月1日起施行。

近年来，专有教育行业经历了广泛的审查，通过增加调查和执法行动的形式加强了审查。几个州的州总检察长和教育授权机构以及美国联邦贸易委员会(“FTC”)和消费者金融保护局(Consumer Financial Protection Bureau)在执行消费者保护法方面变得更加积极，特别是与招生做法和自有教育机构的教育融资有关的法律。

国家职业资格证书

许多州都有具体的执照要求，个人必须满足这些要求才能获得特定领域的专业执照，包括教育和医疗保健等领域。这些要求因州和领域而异。学生毕业后能否成功获得执照通常取决于几个因素，这些因素可能包括但不限于：毕业生个人的背景和资格；院校或项目是否得到毕业生申请执照所在州的适用州机构的批准；学生毕业的项目是否符合该州的所有职业执照要求；机构或项目是否获得认证，如果是，由哪些认证机构认证；以及该机构的学位是否得到学生可能寻求工作的其他州的承认。几个州还要求毕业生通过州考试或考试，作为获得某些领域(如教学和护理)认证的先决条件。在几个州，教育项目必须得到隶属于专业协会的认证机构的认可，毕业生才能获得该专业领域的执照。在心理学领域，越来越多的州需要美国心理协会(APA)或州和省级心理委员会协会(ASPPB)的批准。到目前为止，沃尔登大学一直无法获得ASPPB或APA对其咨询心理学博士项目的批准。

认证

认证是一种私人的、非政府的过程，用于评估教育机构及其项目的质量，包括学生表现、治理、诚信、教育质量、师资、物质资源、行政能力和资源以及财务稳定性。要获得美国能源部的认可，认证机构必须遵守美国能源部的规定，其中要求认证机构在审查教育机构时采用特定的标准，对机构进行同行评审，并公开指定符合其标准的机构。认可机构在有需要时须接受其认可机构的定期覆核或覆核，以确定其是否继续符合认可所需的表现、诚信和质素。沃尔登大学是由美国能源部认可的地区性认证机构高等教育委员会(Higher Learning Commission)进行的机构认证。高等教育委员会的认证对我们来说很重要，原因有几个，其中一个原因是，它使沃尔登大学符合条件的学生能够获得第四章的经济资助。此外，其他学院和大学在评估对研究生院的学分转移和申请时，在一定程度上依赖于机构的认证。雇主也依赖于认可的地位。
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在评估考生资质时，许多院校都认为，学生以及学费报销计划下的企业和政府赞助商认为认证是一所院校保持优质教育标准的保证。

除了机构范围的认证外，还有许多专门的认证机构对其管辖范围内的特定项目或学校进行认证，其中许多是医疗保健和专业领域的项目或学校。这些专门的认证机构之一对特定项目的认证意味着这些项目已经达到了这些机构的附加标准。除了获得地区和/或国家认证机构的认证外，沃尔登大学还拥有以下专业认证：

•咨询及相关教育项目认证委员会授予临床心理健康咨询硕士、婚姻、夫妻和家庭咨询硕士、成瘾咨询硕士、学校咨询硕士和咨询师教育与监督项目博士学位；

•大学护理教育委员会授予护理学学士、护理学硕士和护理实践博士学位；

•商学院和项目认证委员会授予工商管理学士、工商管理硕士、工商管理博士和管理学博士学位，并授予会计学学士和会计学硕士专业会计资格；

•教育工作者培训认证委员会(前身为全国教师教育认证委员会)认可理查德·W·莱利教育与领导学院的初始教师培训项目；

•项目管理学院项目管理教育项目全球认证中心认可项目管理硕士项目；

•教唆者认可信息技术专业的理科学士学位；

•社会工作教育理事会授予社会工作硕士和社会工作学士学位；

•公共卫生教育委员会授予公共卫生硕士学位；

•美国护士认证中心认可护理教育、护理信息学和护理领导与管理方面的继续教育证书。

国会活动

美国国会必须根据HEA为第四标题项目授权并提供适当的资金，并可以随时修改管理第四标题项目的法律。国会重新授权管理联邦高等教育财政援助的高等教育管理局，通常每五到十年一次。HEA最近一次重新授权是在2008年8月。除了HEA的全面重新授权外，国会可能会定期修订法律和其他管理第四标题项目的法定要求。2021年联邦财政年度综合拨款法案包括对联邦学生援助政策的一些重大变化，包括对适用于某些Title IV项目的需求分析的变化，扩大了获得佩尔助学金的资格，以及废除了对本科生终身补贴贷款资格的限制。很可能会在目前的117号提案中提出法案，国会重新授权并进一步修订HEA。除了Title IV计划外，符合条件的退伍军人和军人还可以根据其他联邦计划获得教育福利。国会有权决定使符合条件的退伍军人和军事人员受益的项目的资金水平。我们无法预测HEA最终重新授权的时间和条款，包括特定Title IV项目、为退伍军人提供教育福利的项目的院校参与或学生资格要求或资助水平的任何潜在变化，或者未来对与这些项目相关的法律或法规的任何修订的性质。

联邦学生资助计划的监管

要有资格参加第四章项目，院校必须符合HEA中的具体要求以及美国能源部根据HEA发布的规定。除其他事项外，一所院校必须获得其所在州或多个州的许可或授权才能提供其教育课程，并保持由认证机构进行的机构认证。
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美国能源部认可的机构。通过Title IV计划支付给学校的大量联邦资金，参与这些计划的大量学生和机构，以及某些营利性教育机构欺诈和滥用的指控，导致国会要求美国能源部对营利性教育机构实施相当大的监管监督。因此，营利性教育机构，包括我们的机构，都受到广泛的监督和审查。由于美国能源部定期修订法规，并改变对现有法律法规的解释，我们不能肯定地预测第四章项目要求将如何在所有情况下适用。

Title IV计划的重要方面包括以下几个方面：

资格和认证程序。沃尔登大学必须定期向美国能源部申请继续认证，才能参加第四章的课程。这样的重新认证通常每六年需要一次，但可能会更早被要求，包括当一家机构经历控制权变更或以某种方式扩大活动时，比如开设一个额外的地点，增加一个新的教育项目，或修改它提供的学历证书。如果美国能源部发现某一机构不能完全满足所有资格和认证标准，以及在某些其他情况下，例如当一家机构首次获得认证或进行控制变更时，美国能源部可能会将该机构置于临时认证状态。在临时认证期间，该机构必须遵守该机构与美国能源部签订的项目参与协议中包含的任何附加条件。此外，如果申请重新认证或批准开设新地点、增加教育项目、收购另一机构或进行任何其他重大改变，美国能源部可能会对获得临时认证的机构进行更严格的审查。如果能源部确定一家临时认证机构不能履行其计划参与协议项下的责任, 它可能会寻求撤销该机构参与第四标题项目的认证，而不提前通知或让该机构有机会挑战这一行动。就读于临时认证机构的学生仍有资格获得第四章项目资金。沃尔登大学目前已获得临时认证，可以按月参加第四章课程。这一临时认证是由于桂冠公司在美国能源部财务责任标准下的综合得分不及格(见下文)，以及美国能源部在2017年2月批准桂冠公司的首次公开募股(IPO)，美国能源部认为这是控制权的变化。此外，认证是按月进行的，因为沃尔登大学的最新认证期限已过，但在美国能源部审查与Adtalem全球教育公司(“Adtalem”)收购沃尔登大学有关的未决收购前审查申请期间，认证仍按月有效。沃尔登大学还须遵守信用证，并在支付第四章资金方面遵守额外的现金管理要求，以及某些额外的报告和披露要求。

管理能力。能源部的条例规定了广泛的标准，机构必须根据这些标准来确定它有必要的“行政能力”来参与第四章的计划。为了达到管理能力标准，除其他事项外，一所院校必须：遵守所有适用的第四标题计划要求；拥有足够数量的合格人员来管理第四标题计划；有可接受的标准来衡量学生令人满意的学业进步；学生贷款的违约率不超过规定的水平；有各种程序来授予、支付和保障第四标题计划的资金，并保存所需的记录；在其内部控制系统中，以充分的制衡来管理第四标题计划；没有，也没有任何委托人或附属机构被禁止或暂停联邦合同，或从事导致取消或暂停合同的活动；向学生提供经济援助咨询；向美国能源部监察长办公室提交任何可靠信息，表明该机构的任何学生、家长、雇员、第三方服务机构或其他代理人从事涉及Title IV项目的任何欺诈或其他非法行为；及时提交所有要求的报告和财务报表；并且没有其他似乎缺乏行政能力的情况。如果一所院校未能满足这些标准中的任何一项，美国能源部可以要求该院校偿还其学生以前收到的Title IV资金，改变该机构接收Title IV项目资金的方法，这在某些情况下可能会导致该机构收到这些资金的严重延迟，将该机构置于临时认证状态，或启动罚款或限制程序, 暂停或终止该机构参加第四章课程的资格。

经济责任。HEA和美国能源部的规定建立了广泛的财务责任标准，沃尔登大学等机构必须满足这些标准才能参与第四章的项目。美国能源部根据机构的年度审计财务报表，以及机构向美国能源部申请重新认证其参与第四章项目的资格时，每年对机构是否符合这些标准进行评估。最重要的财务责任标准是机构的综合得分，它是根据美国能源部基于三个财务比率建立的公式得出的：(1)股本比率，衡量机构的资本资源、财务可行性和借款能力；(2)基本准备金率，衡量机构利用消耗性资源支持当前业务的能力；(3)净收益率，衡量机构盈利或量入为出的能力。能源部为这些比率的结果分配了一个强度因子，范围从负1.0到正3.0，负1.0反映财务疲软，正3.0反映财务实力。然后，能源部为每个比率分配一个加权百分比，并将三个比率的加权分数加在一起，以产生
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机构。综合得分必须至少为1.5分，该机构才能被视为财务责任，而不需要美国能源部进一步监督。除了具有可接受的综合分数外，一所院校还必须提供必要的行政资源，以符合Title IV项目的要求，履行其所有财务义务，包括对学生的要求退款以及任何Title IV债务和债务，其债务偿还必须是流动的，并且不能在其经审计的财务报表中收到会计师的不利、有保留的或否认的意见。

如果美国能源部确定一家机构由于未能达到综合得分或其他因素而没有达到财务责任标准，该机构可以在美国能源部允许的另一种基础上建立财务责任。这一替代依据可以由教育部酌情决定，包括张贴信用证、接受临时认证、遵守美国能源部额外的监测要求、同意根据美国能源部标准预付资金安排以外的安排接受Title IV项目资金，例如报销方式或加强现金监测，或者遵守或接受对机构增加其提供的项目数量或招收学生数量的能力的其他限制。

美国能源部根据荣获桂冠的合并审计财务报表来衡量沃尔登大学的财务责任，而不是在单个机构的层面上。根据Laureate在截至2019年12月31日的财年的综合得分，美国能源部认定该公司以及沃尔登大学(Walden University)未能达到财务责任标准。因此，在2020年9月11日发给Laureate的一封信中，美国能源部要求Laureate将现有的信用证减少到8360万美元(学校在最近完成的财年收到的Title IV项目资金的10%)，继续加强现金监测1，并要求Laureate继续遵守额外的通知和报告要求，包括提交桂冠和院校每月学生名册的双周现金流量表，这自2018年4月以来一直是一项要求。尽管美国能源部没有衡量沃尔登大学在单个机构层面的财务责任，但为了州政府授权的目的，美国能源部计算了沃尔登大学的非官方综合得分，得分为2.9分(满分3.0分)。

美国能源部可能实施的任何提供、维持或增加信用证或其他制裁的要求都可能增加我们遵守监管的成本，并可能影响我们的现金流。美国能源部有权随时提高我们的信用证要求。如果沃尔登大学不能达到最低综合分数要求或不能遵守其他财务责任标准，也不能发布所需的信用证或遵守建立财务责任的替代基础，那么沃尔登大学的学生可能会失去获得第四章项目资金的机会。

2019年9月23日，美国能源部公布了关于美国能源部认为是财务困难预警信号的事件的最终规定，这些事件的发生可能需要机构向美国能源部提供信用证或其他担保。本条例自2020年7月1日起施行。条例还包括关于财务责任综合计分方法中如何处理经营租赁的规定，更具体地定义和要求披露关于综合计分包括为长期目的获得的债务的情况，并修订综合计分公式的有限方面，以考虑会计术语的变化。有关这一规定和新规定的更多信息，请参阅“-借款人免还款”。

当一名获得第四职称资助的学生从学校退学时，学校必须确定该学生“赚取”的第四职称项目资助金额。院校必须及时向适当的贷款人或美国能源部退还任何未赚取的第四标题课程资金，一般不晚于院校决定学生退学之日起45天内退还。如果没有及时支付此类款项，该机构将被要求向美国能源部提交一份信用证，金额相当于该机构在最近结束的财政年度为退学学生退还的第四章资金的25%。根据美国能源部的规定，在该机构最近两个财年的年度第四标题合规性审计中或在美国能源部项目审查中，在审计样本中5%或更多的退学学生迟交第四标题项目资金将触发这一信用证要求。

“90/10法则”HEA的一项要求通常被称为“90/10规则”，规定如果一家机构在一个复杂的监管公式下失去了参加第四章计划的资格，该公式要求对收入的计算进行收付实现制会计和其他调整，而该机构在任何财政年度的收入中有90%以上来自第四章计划资金。这一规定仅适用于包括沃尔登大学在内的专有高等教育机构。如果机构连续两个财政年度超过90%的门槛，将失去参加第四标题计划的资格，任何一个财政年度的比率超过90%的机构将被置于临时认证，并可能受到能源部施加的附加条件或制裁。

根据美国能源部的公式，沃尔登大学在2020财年、2019财年和2018财年分别从Title IV项目资金中获得了约76%的收入(按现金计算)。
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沃尔登大学能否将90/10比率维持在90%以下，将取决于我们的招生人数、未来学生第四章资助资格的任何增加，以及其他我们无法控制的因素，包括政府对包括退伍军人在内的军事人员的任何援助的减少，或者根据90/10计算的目的改变此类资助的待遇。近年来，几名国会议员提出了修改90/10规则的提案和立法。一项这样的提案将把90/10规则修改为85/15规则，并将国防部学费援助和退伍军人法案教育福利计入这一限制。我们无法预测这些行动是否或在多大程度上会导致影响90/10规则的立法或进一步的规则制定。

学生贷款违约。根据HEA，如果学生拖欠根据第四章计划获得的联邦学生贷款超过一定水平，教育机构可能会失去参加部分或全部第四章计划的资格。对于每个联邦财政年度，美国能源部都会计算出每个机构的学生贷款违约率，也就是所谓的“队列违约率”。根据目前的规定，如果一家机构的三年队列违约率连续三年等于或超过30%，或任何一年等于或超过40%，那么该机构将失去参加Title IV计划的资格。

沃尔登大学2017、2016和2015联邦财年的官方队列违约率分别为6.8%、6.9%和7.3%。美国能源部公布的2017、2016和2015年所有参与联邦学生资助计划的机构的平均全国学生贷款违约率分别为9.7%、10.1%和10.8%，所有参与联邦学生援助计划的自营机构2017、2016和2015年的平均全国学生贷款违约率分别为14.7%、15.2%和15.6%。

激励性薪酬规则。根据《高等教育法案》，参与第四标题计划的机构不得向参与招生或招生或授予第四标题计划资金的任何人支付任何佣金、奖金或其他奖励款项，只要这些支付直接或间接地基于成功招生或获得学生资助的任何部分。如果不遵守，可能会导致美国能源部实施罚款和/或制裁，这可能会导致注册人数、收入和净营业收入下降。管理这一要求的法律和法规没有为所有情况下的合规建立明确的标准，这造成了关于什么构成激励性薪酬以及哪些员工受到监管的不确定性，使得制定有效和合规的绩效衡量标准变得更加困难。

此外，近年来，其他高等教育机构也被列为举报人诉讼的被告，也就是人们所知的“举报人诉讼”。龟潭“由现任或前任雇员根据联邦虚假申报法提起的案件，指控其机构的薪酬做法不符合激励性薪酬规则。一个龟潭本案是由一个或多个个人(“关系人”)代表联邦政府就据称向政府提交虚假付款申请而提起的民事诉讼。亲属，通常是现任或前任雇员，有权从政府在此案中的赔偿中分得一杯羹，包括可能获得三倍的损害赔偿。

严重歪曲事实。美国能源部有具体的规则，禁止对学生、公众、认证机构和州许可机构以及美国能源部进行实质性的虚假陈述。如果美国能源部认定一家机构进行了重大虚假陈述，它可以撤销该机构的项目参与协议，对该机构参与第四章项目施加限制，代表该机构拒绝参与申请，或寻求罚款、暂停或终止该机构参与第四章项目的资格。这些规定为私人诉讼当事人寻求通过“虚假索赔法”诉讼来执行扩大的规定提供了依据。

合规性审查。沃尔登大学接受各种外部机构宣布和未宣布的合规审查和审计，包括美国能源部、其监察长办公室、州许可机构、向退伍军人提供财政援助的各种州批准机构和认证机构。通常，在能源部进行实地考察并审查机构提供的数据后，能源部会向该机构发送一份计划审查报告，并向该机构提供对任何调查结果作出回应的机会。然后，能源部发布最终计划评审决定函，确定任何责任。

我们的机构受到监管监督，他们必须不时回答有关他们是否遵守其运作所依据的各种法定要求的询问。2020年9月14日，沃尔登大学收到美国司法部民事司(本文简称“司法部”)的一封信，信中指出，美国司法部正在调查沃尔登大学在其护理硕士项目(这里称为“护理项目”)的运作中，是否违反了“联邦虚假申报法”，歪曲了其与美国司法部签订的项目参与协议的遵守情况，该协议涵盖沃尔登大学根据“美国高等教育法”第四章参与联邦学生资助项目。这封信邀请沃尔登大学提供一些具体领域的信息，这些领域主要与其护理课程的实习部分有关，但它没有指控沃尔登大学有任何不当行为或不当行为。此外，在2020年11月9日，沃尔登大学收到了来自
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高等教育委员会(“HLC”)宣布，由于司法部的调查，沃尔登大学将被指定为公开的“政府调查”，这一指定于2020年11月9日生效。2020年11月24日，沃尔登大学的代表会见了美国司法部的人员，介绍了所要求的信息。虽然Laureate正在配合美国司法部自愿提供信息的要求，但它无法预测这件事的时间或结果。目前，桂冠并不认为此事会对其财务状况、经营业绩或现金流产生实质性影响。此外，根据HLC的政策和程序，HLC指定的政府调查可能会推迟或阻止HLC批准实质性变更申请，以批准即将出售的沃尔登大学(Walden University)。我们继续评估这些监管进展，以及对即将出售的沃尔登大学(Walden University)的潜在影响(如果有的话)。

2016年9月8日，明尼苏达州高等教育办公室(“莫河”)向沃尔登大学发送了一份关于其博士项目的信息请求，以及博士生提出的投诉，这是莫河正在进行的项目审查的一部分。2019年10月23日，漠河完成了计划审查，并发布了最终报告，没有发现任何违规行为。作为其报告的一部分，Mohe为沃尔登大学提出了建议，以制定与其博士项目相关的某些目标和基准。

作为美国能源部对机构第四章项目管理的持续监督的一部分，HEA还要求各机构每年向美国能源部提交一份由独立注册会计师根据适用的联邦和美国能源部审计标准进行的第四章合规审计。此外，为了使能源部能够确定一家机构的财务责任，每一家机构每年都必须提交根据能源部规定编制的经审计的财务报表。

借款人免责还款。

2016年11月1日，美国能源部公布了一项规则，除其他条款外，该规则建立了新的标准和程序，用于确定威廉·D·福特联邦直接贷款计划(“直接贷款计划”)借款人是否因借款人将贷款用于教育费用的机构的行为或不作为而对贷款进行抗辩(“DTR”)(“2016直接贷款计划条例”)。除其他议题外，2016年DTR法规规定了允许的借款人解除抗辩索赔，裁决索赔的程序规则，借款人索赔的时限，以及美国能源部收回高等教育机构已偿还贷款金额的指导方针。2016年DTR规定的这些方面适用于在2017年7月1日或之后、2020年7月1日之前根据直接贷款计划发放的贷款。

2019年9月23日，美国能源部发布了关于DTR、财务责任和某些其他事项的最终规定(《2019年DTR规定》)。2019年DTR条例于2020年7月1日生效。除其他外，2019年DTR法规修改了借款人可以对借款人偿还2020年7月1日或之后首次发放的某些第四标题贷款的义务进行辩护的流程和标准。借款人如果能够通过占多数的证据证明，参与机构歪曲了借款人在决定承贷时合理依赖的重要事实，只要该失实陈述“明确和直接”与该机构的首次或继续招生有关，涉及该机构提供的教育服务，并对借款人造成财务损害，他或她就可以提出还款的抗辩理由，即可提出还款的抗辩理由，条件是他或她能够通过占多数的证据证明，参与机构歪曲了借款人在决定承贷时合理依赖的重要事实，只要该失实陈述与该机构的首次或继续招生有关，并对借款人造成财务损害。2019年DTR法规修订了虚假陈述和财务损害的定义，一般要求借款人在学生停止在该机构注册之日起三(3)年内提出还款抗辩。2019年DTR法规还给予美国能源部五(5)年的时间，在最终书面决定借款人有权获得抗辩还款后，寻求从机构追回已偿还的金额。2019年DTR法规还修改了美国能源部认为的财务困难预警迹象的“触发器”，如果发生这种情况，可能需要一家机构向美国能源部提供信用证或其他担保人。2019年DTR条例还包括关于在财务责任综合计分方法中处理经营租赁的规定, 更具体地说，界定并要求披露关于综合得分包括为长期目的获得的债务的信息，并修订综合得分公式的有限方面，以考虑会计术语的变化。

能源部远程教育规则制定活动。2019年11月1日，美国能源部发布了关于通过远程教育和认证要求提供的项目的国家授权的最终规定，这些规定于2020年7月1日生效。有关这一新规定的更多信息，请参阅“-国家教育授权和条例”。2020年8月24日，美国能源部发布了最终法规，对特别影响远程教育项目的法规进行了修改。最终条例对函授课程、远程教育和学术参与等术语提供了新的定义。沃尔登大学通过其Tempo学习课程提供基于课程的远程教育项目和直接评估远程教育项目。根据这些新规定，有资格获得第四章联邦学生资助基金的学生有可能在沃尔登大学的Tempo学习中注册
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项目将以更有规律的支付模式获得资金，这种模式更符合他们的个性化进程。最终法规的生效日期为2021年7月1日，但美国能源部将允许机构选择提前实施这些法规的部分内容。

学生记录的隐私。1974年的“家庭教育权利和隐私法”(“FERPA”)和美国能源部的“家庭教育权利和隐私法”(FERPA)规定，除其他事项外，教育机构必须保护学生教育记录的隐私，方法之一是限制机构在未经学生事先书面同意的情况下披露学生的个人身份信息。如果一家机构未能遵守FERPA，能源部可能会要求该机构采取纠正措施，或者可能终止该机构接受进一步的联邦资金。此外，根据“格拉姆-利奇-布莱利法案”(GLBA)，沃尔登大学有义务保护学生信息，该法案是一项联邦法律，旨在保护金融机构和其他向消费者提供金融服务的实体持有的消费者个人财务信息。遵守GLBA的要求也是沃尔登大学继续参加第四标题项目的一个条件。GLBA和适用的GLBA法规要求院校除其他事项外，开发和维护全面的书面信息安全计划，旨在防止未经授权披露学生、家长或与该机构有客户关系的其他个人的个人身份财务信息。如果一家机构未能遵守适用的GLBA要求，可能会被要求采取纠正措施，接受联邦贸易委员会的监督和监督，并受到联邦贸易委员会的罚款或处罚。营利性教育机构在收集、使用和披露学生信息方面也受联邦贸易委员会的一般欺诈行为管辖。该机构还必须遵守联邦贸易委员会红旗规则，这是联邦公平信用报告法的一部分, 这需要建立与学生信用账户相关的身份盗窃的指导方针和政策。

违反监管规定的潜在影响。如果沃尔登大学未能遵守Title IV项目的监管标准，美国能源部可能会实施一项或多项制裁，包括要求我们偿还Title IV项目资金，要求我们提交以美国能源部为受益人的信用证，作为继续Title IV认证的条件，对我们采取紧急行动，启动罚款或限制、暂停或终止我们参加Title IV项目的程序，或者将此事提交民事或刑事起诉。由于沃尔登大学获得了参加第四章课程的临时认证，美国能源部可能会在没有事先通知或提前机会的情况下撤销认证，让我们对这一行动提出异议。

除了我们可能因参加Title IV项目而对我们提起的诉讼外，我们还面临与法规合规性相关的投诉和诉讼，这些投诉和诉讼不仅来自监管机构，还来自其他政府机构和第三方，例如现任或前任学生或员工以及其他公众。

可能限制美国机构扩张或其他变化的监管标准

我们可能希望采取的与我们在美国的运营或其他变更相关的许多行动都需要相关监管机构的审查或批准。

实施新的教育计划，扩大招生规模。州教育机构、认证机构和美国能源部的要求和标准在某些情况下限制了我们实施新的教育计划或增加某些计划的招生人数的能力。许多州需要审查和批准，然后机构才能增加新的项目。沃尔登大学的州立教育机构和授权或授权沃尔登大学及其项目的机构和专业认证机构通常要求机构在实施新项目之前通知它们，并在接到通知后可以对设施或项目的质量以及机构的财务、学术和其他资格进行审查。

关于教育部，如果参加第四标题计划的机构计划增加一项新的教育计划，该机构通常必须向美国能源部申请将额外的教育计划指定为该机构第四标题资格范围内的额外教育计划。作为机构临时参加Title IV计划的条件，就像我们的情况一样，美国能源部可以要求此类计划事先获得批准，或者以其他方式限制机构可以增加的计划数量或机构可以修改现有教育计划的程度。如果需要获得美国能源部事先批准才能增加新项目的院校没有这样做，该院校可能有责任偿还该机构或学生与该项目相关的第四标题项目资金。

所有权的改变导致控制权的改变。美国能源部和许多州和认证机构要求高等教育机构报告或获得批准某些控制方面的变化以及机构组织或控制的其他方面的变化。根据美国能源部的规定，发生控制权变更的机构失去了参加第四章项目的资格，必须向美国能源部申请重新确立这种资格。如果一所院校提交了所需的申请并遵循了其他程序，美国能源部可以在控制权变更后临时认证该机构，以便该机构的学生继续获得第四章项目资金。此外，能源部还可以
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如果机构及时提交某些要求的材料，包括其国家授权机构和认证机构对控制权变更的批准，以及与该机构或其母公司的财务状况有关的某些财务信息，则延长此类临时证明。

这种报告和批准的类型和门槛在各州和认证机构之间有所不同。某些认证机构可能要求机构在变更控制、结构或组织之前必须获得其批准，才能保持其认证地位。此外，如果控制、结构或组织发生变化，某些认证机构可能需要进行交易后重点访问或其他评估，以审查其批准变更的适当性，以及该机构是否已履行其在批准之前对认证机构作出的承诺。其他专业认证机构也要求机构在其标准下构成控制变更的事件发生之前或之后获得类似的批准。许多州将普通股控股权的转让包括在需要批准的控制权变更的定义中。一些监管我们的州教育机构可能要求我们获得控制权变更的批准，以维持在该州运营的授权，在某些情况下，此类州可能要求我们事先获得控制权变更的批准。

沃尔登大学已经向美国能源部提交了一份收购前审查申请，与Adtalem计划收购沃尔登大学有关。沃尔登还向其主要认证机构高等教育委员会(Higher Learning Commission)以及各种州教育机构和课程认证机构提交了所有权变更的批准申请，这些机构要求此类变更在发生之前必须获得批准。

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第1A项风险因素

风险因素

除了本10-K表格和我们提交给证券交易委员会的其他文件中列出的信息外，您还应该仔细考虑以下风险和不确定性，这些风险和不确定性可能会对我们的业务、财务状况、运营结果和现金流产生重大不利影响。以下确定的风险并非包罗万象，但在建立对我们未来运营的看法时应予以考虑。此外，新冠肺炎的影响还可能加剧以下确定的风险，其中任何一项都可能对我们的业务、财务状况、运营业绩和现金流产生实质性的不利影响。情况正在迅速变化，可能会出现我们目前不知道的其他影响。最后，以下确定的风险可能会影响我们的持续运营和非持续运营。

与我们业务相关的风险

我们在墨西哥和秘鲁经营着一系列授予学位的高等教育机构，面临着复杂的商业、经济、法律、政治、税收和外汇风险，这些风险可能很难得到充分解决。

我们的投资组合由五家机构组成，在墨西哥和秘鲁开展业务，每个机构都面临复杂的商业、经济、法律、政治、税收和外汇风险。我们可能很难管理和管理我们在多个国家的业务，我们可能需要花费额外的资金来担任关键管理职位，获得额外的信息技术基础设施，并成功实施每个市场的相关课程和计划，这可能会对我们的业务、财务状况和运营结果产生实质性的不利影响。

与我们在海外开展业务相关的其他挑战可能会对我们的经营业绩产生重大不利影响，这些挑战包括：

•由于距离、语言、法律和其他方面的差异，外国业务人员配备和管理困难；

•我们仅在拉丁美洲的存在存在与地区经济压力相关的风险；

•我们的每一家机构都面临着独特的商业风险和挑战，包括竞争压力和地方层面不同的定价环境；

•难以保持与我们的品牌和当地认证要求一致的质量标准；

•我们所在国家潜在的经济和政治不稳定，包括学生骚乱；

•汇率波动、可能的货币贬值、通货膨胀和恶性通货膨胀；

•难以选择、监控和控制美国以外的合作伙伴；

•遵守各种国内外法律法规；

•政府征用资产；

•政治选举和政府政策的变化；

•我们难以在海外保护知识产权，原因包括某些国家在保护知识产权方面的法律和执法情况不明朗；

•互联网的可用性或使用率较低，我们的在线节目就是通过互联网交付的；

•对资金汇回和投资的限制以及外汇兑换限制；以及

•恐怖主义行为、公共卫生风险、犯罪和自然灾害，特别是在我们有重大行动的地区。

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我们经营业务的成功在一定程度上取决于我们预测和有效管理与在多个国家经营有关的这些和其他风险的能力。如果我们不能有效地管理与我们运营相关的挑战，可能会对我们的业务、财务状况和运营结果产生重大不利影响。

如果我们不能维持院校的学生人数和学费水平，我们的运作结果可能会受到重大的不利影响。

我们的增长和盈利战略在一定程度上依赖于保持并随后增加我们院校的学生入学人数和维持学费水平。流失率往往是由我们无法控制的因素造成的。学生有时会面临经济、个人或家庭方面的限制，要求他们辍学。他们还受到本国普遍存在的经济和社会因素的影响。在我们经营的一些市场，大学之间的转学并不常见，因此，我们不太可能填补辍学学生的空缺。此外，我们吸引和留住学生的能力可能需要我们在公布的水平上打折，并可能阻止我们以与通胀和成本增加一致的速度提高学费水平。如果我们不能控制学生流失率，我们的整体招生水平可能会下降，这可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩造成实质性的不利影响。如果我们无法收取既具竞争力又能弥补不断上升的开支的学费，我们的业务、财务状况、现金流和经营业绩可能会受到实质性的不利影响。此外，招生可能会受到我们的声誉和任何与我们相关的负面宣传的负面影响。

我们对战略选择的探索和我们的 与之前宣布的资产剥离相关的活动可能会扰乱我们正在进行的业务，导致费用增加，并给公司带来一定的风险.

2020年1月27日，我们宣布，我们的董事会已授权公司为其每项业务探索战略替代方案，以释放股东价值。2020年，我们完成了智利、马来西亚、澳大利亚和新西兰业务的出售，并签署了最终协议，出售我们在美国的高等教育机构沃尔登大学(Walden University)，以及我们在巴西和洪都拉斯的业务。我们预计在今年上半年完成巴西和洪都拉斯的交易。沃尔登交易预计将在2021年下半年完成。

对于我们在墨西哥和秘鲁的机构，我们的董事会在彻底评估了所有战略选择(包括潜在的出售)后，决定继续在桂冠管理下运营这些资产。目前将重点放在墨西哥和秘鲁地区运营模式的决定，并不排除与这些业务的潜在买家进一步接触。

关于我们探索战略替代方案和即将进行的资产剥离的猜测和不确定性可能导致或导致：

•扰乱我们的业务；

•分散管理层和员工的注意力；

•招聘、聘用、激励和留住人才困难；

•高校招生减少或竞争加剧；

•来自我们监管机构的更严格的审查；

•难以维持或谈判并完成新的业务或战略关系或交易；

•股价波动加剧；以及

•成本增加，包括任何资产剥离收益的税收，以及咨询费和其他交易成本。

此外，我们建议的资产剥离活动还存在相关风险，包括：

•我们可能无法为我们的业务找到买家或以优惠条件完成交易；

•我们可能被要求赔偿买方的某些责任和义务，从而导致公司在关闭后面临与剥离业务的负债相关的重大风险敞口，我们可能会被要求赔偿买方的某些责任和义务，从而导致公司在关闭后面临被剥离业务的重大负债风险；

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•我们在识别和分离要从我们希望保留的知识产权和数据中剥离的知识产权和数据方面可能会遇到挑战；

•虽然我们之前的资产剥离通常是在税收优惠的条件下实施的，但我们可能会在实施额外的资产剥离时产生重大的税收成本；

•我们可能无法消除或降低与剥离的资产或业务相关的管理费用和固定成本，这将阻碍我们以具有成本效益和效率的基础上运营保留的业务的能力；

•如果本公司确定(I)其任何剩余业务的估计公允价值低于其账面价值，或(Ii)签署额外的销售协议要求本公司进行额外的减值测试，我们可能需要记录减值费用；以及

•当我们探索这些额外的资产剥离时，我们可能很难有效地预测未来的经营业绩。

如果我们不能缓解与我们探索战略替代方案和执行我们即将进行的资产剥离相关的这些或其他潜在风险，由此导致的业务中断可能会对我们的收入、经营业绩和财务状况产生重大不利影响。

流行病、大流行或其他突发公共卫生事件，如最近爆发的一种新型冠状病毒(新冠肺炎)，可能会对我们的业务、财务状况、现金流和运营业绩产生实质性的不利影响。

新冠肺炎和其他任何迅速传播的传染性疾病一样，可能会在多大程度上影响我们的运营，这将取决于疫情的演变，目前疫情仍具有很高的投机性，无法有把握地预测。该公司无法预测疫情的持续时间、疾病的严重程度或政府当局和/或其他第三方为应对疫情可能采取的行动的范围、广度或深度。

我们相信，新冠肺炎的持续传播以及由此产生的任何预防性或保护性行动已经并可能继续对我们的运营产生不利影响。虽然我们迅速采取行动，利用现有技术和学习平台为传统课堂环境之外的学生提供服务--在疫情宣布后不久，我们所有的学生都有效地过渡到了在线学习环境--但我们留住学生、招收新学生和维持学费水平的能力，以及学生支付学杂费和其他费用的能力，可能会受到以下因素的重大不利影响：(I)学生、教职员工及其家人的健康；(Ii)学生和/或他们家庭的健康水平下降。(Iii)我们在线项目基础设施的性能和可靠性；(Iv)我们在适当情况下安全返回校园的能力；(V)我们的招聘者在招生季节与潜在学生进行接触的能力；以及(Vi)不利的立法和监管行动。如果我们无法留住学生、招收新生、维持学费水平和收取学生应收账款，我们可能需要记录减值，我们的业务、财务状况、现金流和经营业绩可能会受到重大不利影响。

此外，流行病、大流行或其他突发公共卫生事件可能会对全球经济和金融市场产生不利影响，就新冠肺炎而言，已经产生了不利影响。新冠肺炎引发的全球经济和市场动荡的深度和持续时间仍然高度不确定，特别是考虑到缺乏适当的历史基准。经济活动减少，失业率上升，在一些国家，经济衰退可能会减少学生对我们课程的需求，这可能会对我们的业务、财务状况、现金流和运营结果产生实质性的不利影响。这些不利的经济发展，亦可能导致毕业生的职位数目减少，以及与就业机会有关的薪酬下降，从而导致就业率和留职率下降。因此，任何对我们机构开展业务的国家造成不成比例影响的普遍经济放缓或衰退都可能对我们的业务、财务状况、现金流和运营结果产生实质性的不利影响。如果市场持续恶化，我们可能需要额外的流动性，这将要求我们评估可用的替代方案，并采取适当的行动。此外，新冠肺炎大流行导致美国金融市场严重混乱和波动。自2020年3月初以来，我们A类普通股的交易价格大幅下降，并可能继续经历波动和下跌。

我们的成功在很大程度上取决于我们每所院校的本地品牌和桂冠国际大学网络品牌的价值，这两个品牌都可能受到当前和未来学生对我们声誉和社交媒体使用的看法变化的实质性不利影响。

我们的每一家机构都在努力建立其个人品牌的价值。品牌价值可能会受到严重损害，即使是孤立的事件，特别是如果这些事件得到了相当大的负面宣传。已经有了一个明显的
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更多地使用社交媒体平台，包括网络博客(博客)、社交媒体网站和其他形式的基于互联网的交流，使个人能够接触到广泛的感兴趣的受众。我们相信，学生和潜在雇主重视有关我们院校的现成信息，并经常在没有进一步调查或验证的情况下根据这些信息采取行动，也不考虑其准确性。此外，我们的一些机构还使用桂冠的名字来宣传他们的机构。社交媒体平台和设备会立即发布订阅者和参与者发布的内容，通常不会对发布内容的准确性进行过滤或检查。关于我们公司和我们机构的信息可以随时发布在这样的平台和设备上。张贴的信息可能对我们的利益有重大不利影响，可能不准确，可能会损害我们的业绩、前景和业务。

我们的声誉可能会受到其他营利性和私营机构行为的负面影响。

近年来，针对美国专上营利性教育机构和其他国家私立高等教育机构的监管调查和民事诉讼事项层出不穷。这些调查和诉讼吸引了媒体的负面报道，并成为美国和其他国家联邦和州立法听证会和调查的主题。针对营利性专上教育和私立教育部门的指控可能会影响公众对营利性和私立教育机构的普遍看法，包括获奖的国际大学网络和我们，以一种消极的方式。媒体对其他营利性或私立教育机构或直接或间接对我们的负面报道可能会损害我们的声誉，减少学生对我们课程的需求，对我们的收入和运营利润产生实质性的不利影响，或导致更严格的监管审查。

发展我们的在线学术项目对我们来说可能很困难。

尽管在2020年3月新冠肺炎被世界卫生组织宣布为全球流行病后不久，我们就成功地将我们所有的学生有效地过渡到了在线学习环境中，但一旦我们在流行病上结束，我们现有在线课程的扩展和新的在线学术课程的创建可能不会被学生或雇主接受，也可能不会被政府监管机构或认证机构接受。此外，我们的努力可能会因在线教育市场竞争加剧或我们在线课程基础设施的性能或可靠性问题而受到实质性的不利影响。

我们的成功在一定程度上取决于我们的营销和广告计划在招收新生方面的有效性。

为了保持和增加我们的收入和利润率，我们必须继续发展我们的招生计划，并以具有成本效益的方式吸引新学生。营销和广告的水平以及使用的策略类型受到特定地理市场、法规遵从性要求以及每家机构及其学生的特定个体性质的影响。这些营销努力的复杂性增加了它们的成本。如果我们不能成功地宣传和营销我们的机构和项目，我们吸引和招收新学生的能力可能会受到实质性的不利影响，因此，我们的财务业绩可能会受到影响。我们使用互联网、广播、电视和印刷媒体广告等营销工具来宣传我们的机构和项目。我们的代表也在高中做报告。为了保持我们的增长，我们将需要在现有市场吸引更大比例的学生，并通过在新市场增加地点和推出新的学术项目来增加我们的潜在市场。如果不能做到这一点，可能会对我们未来的增长产生实质性的不利影响。

如果我们不能有效地管理我们的增长和业务，我们的经营结果可能会受到实质性的不利影响。

不能保证我们能够保持或加快当前的增长速度，有效管理不断扩大的业务，建设扩张能力，整合新的机构，或者在及时或盈利的基础上实现有计划的增长。如果我们的收入增长低于预期，这些增加和升级所产生的成本可能会对我们的业务、财务状况和运营结果产生实质性的不利影响。

我们的机构受到不确定和多变的法律法规的约束，这些法律或法规的任何变化或它们对我们的应用都可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

在我们运营机构的每个国家，高等教育都受到不同程度和不同方式的监管。一般来说，我们的机构必须拥有来自不同政府机构和认证机构的许可证、批准、授权或认可。这些许可证、批准、授权和认证必须定期续签，通常是在相关政府机构或认证机构对机构进行评估之后。这些定期评估可能会导致此类许可证、批准、授权或认证的限制、限制、条件或撤回，这可能会对我们的业务、财务状况和结果产生重大不利影响
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运营部。一旦获得许可、批准、授权或认证，我们的一些机构可能需要批准新的校区或增加新的学位课程。

所有这些规定及其适用的解释可能会有所变化。此外，监管机构可能会仔细审查我们的机构，因为它们由一家总部位于美国的营利性公司拥有或控制。适用法规的变化可能会对我们的业务、财务状况和经营结果造成实质性的不利影响。

高等教育市场竞争激烈，我们可能无法有效竞争。

世界各地的高等教育市场高度分散，竞争激烈，充满活力。我们的机构与传统的公立和私立学院和大学以及其他专有机构竞争，包括那些提供在线专业课程的机构。在我们经营私立机构的每个国家，我们的主要竞争对手都是公立和其他私立大学，其中一些大学比我们的机构规模更大、知名度更高、声誉更久负盛名。我们一些公营和私营机构的竞争对手，可能拥有比我们更多的财政和其他资源，并已在他们的市场运作多年。我们还面临着来自另类教育提供商的潜在竞争，这些提供商优先向学生提供开放获取教育。最近成立了许多这样的提供商，提供来自顶尖学者的在线课程，学生只需支付很少的费用，甚至是免费的。如果这种新模式取得成功，它可能会扰乱当前教育模式(营利性和非营利性机构)的经济。其他竞争对手可能包括资本雄厚的大型公司，它们可能会采取与我们类似的战略，收购或建立营利性机构。公共机构获得大量政府补贴，公立和私立非营利性机构可以获得政府和基金会拨款、免税捐款和营利性机构通常无法获得的其他财政资源。因此，公立和私立非营利性机构可能拥有比营利性机构更好的教学和支持资源，公立机构可以提供低得多的学费或其他我们无法比拟的优势。

如果我们的毕业生无法获得在他们选择的研究领域就业所需的专业执照或证书，我们的声誉可能会受到损害，我们可能面临入学人数和收入的下降，或者受到学生诉讼的影响。

我们的某些学生在毕业后需要或希望获得专业执照或证书才能在他们选择的领域就业。他们能否获得这样的执照取决于几个因素，包括学生的个人优点，机构和项目是否得到相关政府或专业协会的批准，学生毕业的项目是否符合所有政府要求，以及机构是否获得认证。如果一个或多个政府部门基于与我们或我们的项目相关的因素，拒绝承认我们的毕业生将来获得职业许可，我们项目的潜在增长将受到负面影响，这可能会对我们的业务、财务状况和运营结果产生实质性的不利影响。此外，我们可能会面临诉讼，迫使我们招致法律和其他费用，这可能会对我们的业务、财务状况和运营结果产生实质性的不利影响。

如果我们不能保持或改进现有学术课程的内容，或不能以经济高效的方式及时开发新课程，我们的业务可能会受到实质性的不利影响。

我们不断寻求保持和改进现有学术课程的内容，并开发新的课程，以满足不断变化的市场需求。现有或未来的学生或雇主可能在所有情况下都不会接受对我们现有学术课程的修订和新课程的开发。如果我们不能有效地应对市场变化，我们的业务可能会受到实质性的不利影响。即使我们能够开发出可接受的新项目，我们也可能不能像学生或雇主要求的那样快地推出这些新项目，也不能像我们的竞争对手能够推出竞争项目那样快。我们引入一个新的学术项目的努力可能会因为需要获得外国、联邦、州和认证机构的批准而受到限制或推迟。新课程和课程的开发，无论是传统的还是在线的，都受到我们机构所在国家的政府监管机构的要求和限制。对监管机构启动新的教育项目施加限制，可能会推迟这种扩张计划。如果我们不能充分应对市场需求的变化，我们吸引和留住学生的能力可能会受到损害，我们的财务业绩可能会受到影响。

建立新的学术项目或修改现有的学术项目也可能需要我们在专业人员和资本支出上进行投资，加大营销力度，并将资源重新分配用于其他用途。我们可能在新项目的主题方面经验有限，可能需要修改我们的系统和策略。如果我们不能增加学生数量，不能以符合成本效益的方式提供新的课程，或者不能以其他方式有效地管理新设立的学术课程的运营，我们的业务、财务状况和运营结果可能会受到实质性的不利影响。
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如果不能跟上不断变化的市场需求和技术，可能会损害我们吸引学生的能力。

我们院校的成功在很大程度上取决于未来雇主是否愿意在毕业后聘用我们的学生。越来越多的雇主要求他们的员工具备适当的技术技能和适当的“软”技能，如沟通、批判性思维和团队合作技能。这些技能可以在不断变化的经济和技术环境中迅速发展。因此，我们的教育项目要随着经济和技术的变化而发展，这一点很重要。现有学术项目的扩展和新项目的开发可能不会被当前或未来的学生或我们毕业生的雇主接受。学生和教职员工越来越依赖个人通信设备，并期望我们能够调整我们的信息技术平台和教育交付方法，以支持这些设备和任何可能发展的新技术。即使我们的机构能够开发可接受的新项目并适应新技术，我们的机构也可能无法像潜在学生和雇主要求的那样迅速开始提供这些新项目和技术，或者像我们的竞争对手开始提供类似项目一样快。如果我们因监管或财政限制、异常迅速的科技转变或其他因素而不能充分回应市场需求的转变，我们吸引和留住学生的能力可能会受损，我们的毕业生就业的比率可能会受到影响，我们的经营业绩和现金流量可能会受到重大影响。

我们可能面临比预期更大的纳税负担。

作为一家跨国公司，我们在美国和各个外国司法管辖区既要缴纳所得税，也要缴纳非所得税。

在法定税率较低的司法管辖区，收益低于预期，而在法定税率较高的司法管辖区，收益高于预期，这可能会对我们未来的所得税产生重大不利影响。此外，我们递延税项资产和负债的估值变化，或税收法律、法规和会计原则的变化，都可能对我们未来的所得税产生重大不利影响。

我们在全球范围内为所得税和其他税收负债拨备的确定需要重大判断，而且有许多交易和计算最终的税收决定是不确定的。我们没有记录任何未分配的外国收益的递延税负，要么是因为对分配的法律限制，要么是因为我们的历史战略是将这些收益再投资于美国以外的地区。随着情况的变化，如果这些未分配的外国收入中的一部分或全部汇回美国，我们可能需要确认这些金额的递延税负。

此外，在我们开展业务的某些国家，高等教育机构要么免交某些税，包括所得税，要么缴纳税率大幅降低。如果我们因为当地税法的改变而失去这一税收优惠，我们的纳税义务可能会大幅增加。

我们接受国内外税务机关的定期审查和审计。这种审查或审计的任何不利结果都可能对我们的经营业绩和财务状况产生负面影响。在美国和各个外国司法管辖区，我们也要缴纳非所得税，如工资税、销售税、使用税、增值税、净值税、财产税、商品和服务税。我们正在接受税务机关关于这些非所得税的定期审计，并可能面临额外的非所得税负债。

我们已经确定了某些可能发生的情况，主要是与税务有关的情况，我们认为这些情况合理地可能出现亏损，但不可能出现亏损，如果结果不佳，可能会对我们的经营业绩产生不利影响。在大多数情况下，我们收到了收购企业的前所有者和/或非控股权益持有人的或有赔偿。在我们没有得到赔偿的情况下，未记录的意外事件主要发生在巴西，我们估计，如果在所有情况下结果都不有利，这些未记录的意外事件在巴西的合理可能损失可能高达约4900万美元。如果我们不能收回需要赔偿的金额，这些意外事件的损失可能会更大。

有关西班牙税务当局发起的未完成税务审计的信息，请参阅“第3项--法律诉讼”。

虽然我们相信我们的估计是合理的，但最终的税收结果可能与我们财务报表中记录的金额不同，并可能对我们在做出此类决定的一个或多个期间的财务业绩产生重大不利影响。

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我们公布的收入和收益可能会受到美元和货币汇率走强的负面影响。

我们以美元报告收入、成本和收益，而我们的机构通常以当地货币收取学费。在我们经营机构的国家，美元和当地货币之间的汇率可能会在不同时期波动。2020年，我们几乎所有的收入都来自美国以外的地区。我们在合并财务报表中将以外币计价的收入和其他结果换算成美元。此换算基于报告期内的平均汇率。近年来，美元对包括墨西哥比索在内的许多国际货币都走强了。随着美元汇率走强，我们报告的国际收入和收益减少，因为外币兑换成更少的美元。在截至2020年12月31日的一年中，假设年均外币汇率出现10%的不利变化，不包括我们衍生品的影响，我们的营业收入和调整后的EBITDA将分别减少860万美元和3180万美元。详情见“第7A项--关于市场风险的定量和定性披露--外汇风险”。

如果外国收入和费用交易没有以当地货币计价，和/或外国收益以其功能货币以外的货币进行再投资，我们也面临交易损失的风险。我们偶尔会签订外汇远期合约或其他对冲安排，以减少非功能性货币计价的非贸易应收账款和债务对收益的影响，并在汇率波动的情况下保护我们资产的美元价值和未来的现金流。鉴于汇率的波动性，不能保证我们将能够有效地管理货币交易和/或兑换风险。因此，货币汇率的波动可能会对我们的业务、财务状况、经营业绩和现金流产生实质性的不利影响。

货币汇率以及我们报告的收入和收益也可能受到通货膨胀或恶性通货膨胀的负面影响。如果我们所在的国家在未来根据GAAP被指定为高通胀经济体，美元将成为我们在那个国家开展业务的功能性货币。因此，重新计量在该国家经营的财务结果产生的所有损益以及其他交易性汇兑损益将反映在我们的收益中，这可能会导致我们的收益波动，而不是作为我们股东权益内综合收益的一部分。在我们开展业务的任何国家，恶性通货膨胀都可能对我们的业务、财务状况、经营结果和现金流产生实质性的不利影响。

商誉和无限期无形资产占我们总资产的很大一部分，如果我们确定商誉或无限期无形资产在未来受损，那么这些年的净收益和营业收入可能会受到实质性的不利影响。

截至2020年12月31日，我们商誉和其他无形资产的账面净值总计约为8.04亿美元。商誉是指在企业合并中获得的净资产的成本超出公平市场价值的部分。由于杠杆收购时我们的资产重估，以及我们历史性地完成的收购，商誉占我们总资产的很大一部分。根据公认会计原则，我们定期审核商誉和无限期无形资产的减值，任何超过估计公允价值的账面价值都计入经营业绩。未来对商誉和无限期无形资产的审查可能会导致减少。由于商誉和无限期无形资产的减记或减值而导致的净收入和营业收入的任何减少都可能对我们的财务业绩产生不利影响。如果经济或行业状况恶化，或者如果市场估值下降，包括我们的A类普通股，我们可能会被要求在未来一段时间内损害商誉和无限期无形资产。

我们的经营结果会经历季节性波动。

我们投资组合中的机构有暑假，在此期间，课程通常不上课，收入微乎其微。除了暑假的时间安排外，复活节等假期也会对我们的学业日历产生影响。然而，运营费用并不完全与招生和收入周期相关，因为这些机构在暑假期间继续产生费用。因此，我们的第二季度和第四季度是收入较高的季度，因为我们的机构在这两个季度的大部分时间里都在开会。我们的第一财季和第三财季是收入较弱的季度，因为我们的机构在这两个季度中的一部分有暑假。由于我们的很大一部分支出不会随着收入的波动而成比例变化，因此我们在特定会计季度的业绩可能不能准确地表明我们将在下一个季度或整个会计年度实现的业绩。

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我们计算机网络的连接限制或技术系统中断可能会对我们吸引和留住学生的能力产生重大不利影响。

我们在不同的平台上运行我们机构的在线运营，这些平台处于不同的发展阶段。这些在线操作的性能和可靠性对我们机构的声誉以及我们吸引和留住学生的能力至关重要。任何电脑系统错误或故障，或各院校电脑网络流量突然大幅增加，都可能导致这些电脑网络无法使用。此外，我们的计算机网络的任何重大故障都可能扰乱我们的校园运营。个别、持续或反复发生的事件可能会严重损害我们院校运作的声誉，并导致潜在或现有学生的流失。此外，由于我们无法控制的事件，包括自然灾害和其他灾难性事件以及网络和电信故障，我们的机构的计算机系统和操作很容易受到中断或故障的影响。我们现有的灾难恢复计划和备份系统可能无法有效应对导致我们的任何关键业务或信息技术和基础设施系统遭到破坏或中断的自然灾害或灾难性事件。由于这些事件中的任何一个，我们可能无法进行正常的业务运营，并可能需要产生巨额费用才能恢复正常的业务运营。因此，我们的收入和经营业绩可能会受到实质性的不利影响。

由于我们收集和使用个人信息，我们受到隐私和信息安全法律法规的约束，任何违反这些法律法规的行为，或者任何违反、失窃或丢失该信息的行为，都可能对我们的声誉和运营产生重大不利影响。

在我们的业务中拥有和使用个人信息使我们面临可能损害我们业务的风险和成本。我们的机构收集、使用和保留大量有关学生及其家庭的个人信息，包括社会保险号、纳税申报单信息、个人和家庭财务数据以及信用卡号码。在正常的业务过程中，我们还收集和维护员工的个人信息。此外，我们还收集和维护其他类型的信息，例如线索，这些信息可能包括我们在正常业务过程中的业务联系人的个人信息。我们的计算机网络以及代表我们持有和管理机密信息的某些供应商的网络可能容易受到未经授权的访问、计算机黑客、计算机病毒、网络攻击和其他安全威胁。当我们在收购一家机构后将计算机网络集成或转换到我们的网络中时，或在不时与升级相关的情况下，机密信息也可能在不经意间被第三方获取。

由于我们网络中包含的信息(如学生成绩)的敏感性，我们的网络可能会成为黑客攻击的目标。规避安全措施的用户可能会盗用专有信息，或导致我们的运营中断或出现故障。虽然我们使用安全和业务控制来限制对个人信息的访问和使用，但第三方可能能够绕过这些安全和业务控制，这可能会导致学生或员工隐私受到侵犯。此外，个人信息的存储、使用或传输中的错误可能会导致学生或员工隐私受到侵犯。因此，我们可能需要投入大量资源，以防范这些保安漏洞的威胁，或减轻这些漏洞所造成的问题。

此外，我们在全球范围内受到各种有关隐私、数据保护和数据安全的法律法规的约束，包括与个人数据的收集、存储、处理、使用、披露、传输和安全相关的法律法规。例如，欧盟的隐私和数据安全法规，即2018年5月生效的一般数据保护条例(GDPR)，对我们收集和处理个人数据的方式提出了更严格的要求，并对违反规定的行为规定了更严厉的惩罚(包括可能高达公司总收入4%的罚款)。其他地区的国家，包括墨西哥和秘鲁，已经通过或正在考虑类似的隐私法规，导致额外的合规负担和如何解释其中一些法律的不确定性。我们已经投入了大量资源，并预计将继续投入大量资源，以遵守GDPR和其他隐私法律法规。

由我们或我们的供应商持有的有关我们的学生及其家人、我们的员工或其他人员的个人信息被泄露、被盗或丢失，或违反我们运营所在的一个或多个国家/地区有关隐私的法律法规，可能会导致重大处罚或法律责任、声誉损害和/或补救和合规成本，这可能会对我们的业务、财务状况和运营结果产生重大和实质性的不利影响。

学生抗议和罢工可能会扰乱我们上课的能力，以及我们吸引和留住学生的能力，这可能会对我们的运营产生实质性的不利影响。

我们所在国家的政治、社会和经济发展可能会引起对这些国家条件的抗议和骚乱，包括与高等教育机构运营和资金相关的政策。这些
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骚乱可能涉及大学校园内的抗议活动，包括占领大学大楼和扰乱课堂。我们无法预测美国各机构的学生是否获奖的国际大学未来网络将进行各种形式的抗议活动。如果我们未来持续学生罢工、抗议或占领活动，可能会对我们的运营结果和整体财务状况产生实质性的不利影响。此外，我们可能需要在安全基础设施和校园人员方面进行额外的投资，以防止未来的学生抗议活动扰乱我们的机构举办课程的能力。如果我们被要求在安全方面进行大量额外投资，或者如果我们无法确定可以防止未来课程中断的安全增强措施，这可能会对我们的运营结果和财务状况造成不利影响。此外，我们可能需要向某些教职员工支付加班费，这可能会增加我们的总成本。

我们可能无法运营我们的一个或多个机构，或者因自然灾害或其他灾难而承担责任或蒙受损失。

我们的机构容易受到自然灾害或其他灾难的影响，包括火灾、洪水、地震、飓风和其他我们无法控制的事件。我们在墨西哥和秘鲁的许多机构都位于容易受到重大天气事件破坏的地区。例如，2017年，秘鲁通常干旱的地区经历了历史性的暴雨和随后的洪水。我们位于那里的校园中至少有一个遭受了与洪水有关的破坏。在那里，和美国其他地方一样，与洪水相关的破坏造成了一系列中断，包括在我们的情况下，本学期定期开课的延迟，这导致了收入中断。此外，我们在墨西哥和秘鲁的许多机构都位于易受地震破坏的地区。例如，2017年墨西哥发生7.1级地震，导致墨西哥城、普埃布拉、韦拉克鲁斯、莫雷洛斯、恰帕斯和埃斯塔多德梅西科等州的几个圣母大学和训研所校区的活动暂停。圣母大学和训研所应教育部的要求，暂停了21个校区的所有活动。临时停工平均持续12天，由于地震，我们产生了很大的直接维修费用。在飓风、地震或其他灾难对机构所在地区造成重大破坏的情况下，我们的一个或多个机构可能会在较长一段时间内无法运作。如果我们的一家或多家机构在相当长的一段时间内不能运作，可能会对我们的运营结果产生重大不利影响。如果发生重大自然灾害或其他灾难，我们还可能遭遇学生、教职员工和行政人员的生命损失，或者承担损害或伤害责任。

我们可能无法在我们的院校招聘、培训和留住合格和有经验的教职员工和行政人员。

我们的成功和发展能力取决于能否雇佣和留住大量有才华的人才。招聘具备实施我们业务战略所需技能和素质的员工的过程可能是困难和耗时的。我们的教职员工尤其是我们机构成功的关键。我们在吸引和留住拥有必要经验和资格的教员来我们的机构任教方面面临着竞争。我们的教职员工和行政人员的质量可能很难保持一致。如果我们无法或被认为无法吸引和留住经验丰富的合格教师，我们的业务、财务状况和经营业绩可能会受到重大不利影响。

如果我们不能升级我们的校园，它们对家长和学生的吸引力可能会降低，我们可能无法发展我们的业务。

我们所有的机构都需要定期升级，以保持对家长和学生的吸引力。改善各院校的设施可能会有困难，原因有很多，包括以下几个原因：

•我们的酒店可能没有容量或配置来适应拟议的翻新；

•建筑和其他成本可能令人望而却步；

•我们可能无法获得监管部门的批准；

•遵守当地的建筑和消防法规可能是困难和昂贵的，特别是对于我们在过去收购中获得的物业；

•我们可能无法支付建造费用和其他费用；以及

•我们未必能与业主或发展商商讨合理的条件，或在可接受的时间内完成工程。

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如果我们不能升级我们院校的设施，可能会导致招生人数下降，并可能对我们的业务、财务状况和运营结果造成实质性的不利影响。

如果我们不能吸引和留住我们及时实现业务目标所需的关键人才，我们的业务和运营结果可能会受到损害。

高级管理人才的市场竞争非常激烈。随着我们继续实施公司结构的变化，我们可能会经历比前几个时期更高的计划外营业额。公司总部或我们所在地区的高级管理层的计划外或反复更替可能导致监督不稳定或薄弱，这为业绩差距和不遵守我们的控制环境或上市公司报告要求创造了条件。这些事件中的任何一种都可能对我们的股价、运营结果、及时报告财务结果的能力或业务关系产生不利影响，并可能使未来管理职位的招聘变得更加困难。对高层领导的竞争可能会增加我们的整体薪酬支出，无论是因为新员工还是留住员工，这可能会对我们的盈利能力产生负面影响。

诉讼可能会对我们的业务、财务状况和经营结果产生实质性的不利影响。

我们的业务面临员工、学生、供应商、竞争对手、少数合伙人、交易对手、股东、政府机构或其他人通过私人诉讼、集体诉讼、行政诉讼、监管诉讼或其他诉讼提起诉讼的风险，其中一些诉讼可能发生在本地当事人可能比外国当事人具有一定优势的司法管辖区。诉讼的结果，特别是集体诉讼、监管诉讼和知识产权索赔，很难评估或量化。这类诉讼的原告可能要求追讨巨额或不确定的金额，也可能提出刑事指控，而与这些诉讼有关的潜在损失的规模可能在很长一段时间内都是未知的。此外，其中某些诉讼如果对我们不利或由我们解决，可能会对我们的整体财务报表造成重大责任，或者如果需要改变我们的业务运营，可能会对我们的经营业绩产生负面影响。为未来的诉讼辩护的成本可能会很高。诉讼可能还会带来负面宣传，这可能会对客户对我们业务的看法产生负面影响，无论指控是否属实，或者我们最终是否被判负有责任。因此，诉讼可能会对我们的业务、财务状况和经营结果产生实质性的不利影响。见“项目3--法律诉讼”。

在我们开展业务的司法管辖区内，我们必须遵守反腐败法律，包括美国“反海外腐败法”(“FCPA”)，以及贸易合规和经济制裁法律法规。如果我们不遵守这些法律法规，我们可能会受到民事和刑事处罚，损害我们的声誉，并对我们的业务、财务状况和经营业绩产生实质性的不利影响。

在全球范围内开展业务要求我们遵守多个司法管辖区的法律法规。这些法律法规对我们的运营和商业实践施加了限制。特别是，我们受到《反海外腐败法》(FCPA)的约束，该法案一般禁止公司及其中间人为获取或保留业务或获取任何不正当的商业优势而向外国官员提供任何有价值的东西，以及其他各种反腐败法律。由于在国外和与外国合作伙伴做生意，我们面临着更高的违反反腐败法的风险。虽然我们已经实施了旨在确保我们、我们的员工和其他中介机构遵守《反海外腐败法》和其他反腐败法律的政策和程序，但不能保证这些政策或程序始终有效，也不能保证我们不会因员工和其他中介机构对我们的业务或我们可能收购的任何业务所采取的行动而承担《反海外腐败法》或其他法律所规定的责任。我们不能向您保证我们所有的当地合作伙伴都会遵守这些法律，在这种情况下，即使我们的合作伙伴可能不受这些法律的约束，我们也要对在美国境内或境外采取的行动负责。在全球范围内发展任何新的伙伴关系和合资关系，都会增加未来违反《反海外腐败法》的风险。

违反反腐败法律、出口管制法律法规和经济制裁法律法规的行为将受到民事处罚，包括罚款，以及刑事罚款和监禁。如果我们不遵守《反海外腐败法》或其他管理国际业务的法律，我们可能会受到刑事和民事处罚以及其他补救措施，这可能会对我们的业务、财务状况、运营结果和流动性产生实质性的不利影响。无论调查结果如何，对美国或外国当局可能违反《反海外腐败法》或其他反腐败法律、出口管制法律和法规以及经济制裁法律和法规的任何调查，都可能对我们的业务、财务状况、运营结果和流动性产生实质性的不利影响。

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过去，我们在财务报告的内部控制方面存在重大弱点。

2018年，我们补救了之前发现并在截至2017年12月31日的财年Form 10-K年度报告中披露的四个重大弱点。见“项目9A。我们在截至2018年12月31日的财年的Form 10-K年度报告中介绍了“控制和程序--补救重大弱点”。

然而，我们未来可能会发现我们的内部财务和会计控制和程序需要改进的领域。我们对财务报告的内部控制不会阻止或发现所有的错误和欺诈。一个控制系统，无论设计和操作有多好，都只能提供合理的保证，而不是绝对的保证，保证控制系统的目标能够实现。由于所有控制系统的固有限制，任何控制评估都不能绝对保证不会发生因错误或欺诈而导致的错误陈述，或保证所有控制问题和欺诈实例都将被检测到。

如果我们不能及时遵守萨班斯-奥克斯利法案第404条的要求，或者如果我们不能保持适当和有效的内部控制，我们可能无法编制及时和准确的财务报表，我们或我们的独立注册会计师事务所可能会得出结论，我们对财务报告的内部控制无效，或者我们的独立注册会计师事务所可能无法根据萨班斯-奥克斯利法案第404条的要求向我们提供无保留意见。如果发生这种情况，投资者可能会对我们报告的财务信息失去信心，这可能会导致我们A类普通股的市场价格下跌，我们可能会受到A类普通股上市的证券交易所、SEC或其他监管机构的制裁或调查。

此外，任何重大弱点的存在可能需要管理层投入大量时间和产生大量费用来补救任何此类重大弱点，而管理层可能无法及时补救任何此类重大弱点。我们对财务报告的内部控制存在任何重大缺陷也可能导致我们的财务报表出现错误，要求我们重新陈述我们的财务报表，导致我们无法履行报告义务，并导致我们A类普通股的持有者对我们报告的财务信息失去信心，所有这些都可能对我们的业务和股价产生实质性的不利影响。

与瓦尔登大学相关的风险，这包括在我们的非持续运营中，以及美国高度监管的高等教育行业

沃尔登大学未能遵守广泛的监管要求，可能会导致重大的金钱责任、罚款和处罚、限制我们的运营、限制我们的增长，或者失去我们严重依赖的学生获得联邦学生贷款和助学金的机会。

我们在美国的高等教育机构沃尔登大学(Walden University)受到广泛的监管要求，包括联邦、州和认证机构层面的监管要求。沃尔登大学的许多学生依靠联邦学生资助计划，即所谓的Title IV计划，由美国能源部管理，以资助他们进入我们机构的费用。在截至2020年12月31日的财年中，沃尔登大学大约76%的收入(按现金计算)来自Title IV项目基金。

要参加第四章课程，沃尔登大学必须获得适当的一个或多个州立教育机构的授权，由美国能源部认可的认证机构认证，并被美国能源部认证为合格机构。因此，沃尔登大学受到这些机构和委员会的广泛监管和审查，包括我们的教育项目、教学和行政人员、行政程序、营销、招生和招生以及财务运营。这些规定还会影响我们收购或开设更多机构、增加新的教育项目、大幅改变现有项目或改变我们的公司或所有权结构的能力。管理我们业务的机构和委员会定期修订他们的要求，并修改他们对现有要求的解释。监管要求并不总是精确和明确的，监管机构有时可能不同意我们解释或应用这些要求的方式。如果我们误解或被发现没有遵守这些法规要求中的任何一项，沃尔登大学可能会受到罚款、运营限制、失去认证、终止或限制其授予学位和证书的能力，或者其参加Title IV项目的资格受到限制或终止，每一项都可能对我们的业务、财务状况和运营结果产生实质性的不利影响。此外，如果我们被指控违反法规，我们的声誉可能会受到损害，这可能会对我们的注册人数产生负面影响，并对我们的业务、财务状况和运营结果产生实质性的不利影响。我们不能肯定地预测所有这些监管要求将如何实施。, 或者我们将来是否能够遵守所有适用的要求。

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如果沃尔登大学失去参加第四章项目的资格，我们的收入、财务状况、运营结果和未来的增长前景都将出现实质性的不利下降。此外，沃尔登大学将无法继续其目前的业务，这可能会对该机构作为一家持续经营的公司继续经营的能力产生实质性的不利影响。

如果监管我们的任何美国教育监管机构或委员会不批准或推迟对涉及控制权变更的交易的任何必要批准，我们运营或参与Title IV计划的能力可能会受到损害。

如果我们或沃尔登大学在美国能源部、任何适用的认证机构、任何适用的州立教育许可机构或任何专门的认证机构的标准下发生所有权或控制权的变更，我们必须通知或寻求每个此类机构或委员会的批准。对于什么是所有权或控制权的变更，这些机构没有统一的标准。通常构成所有权或控制权变更的交易或事件包括对机构或其母公司有表决权股票的重大收购或处置，以及机构或其母公司董事会组成的重大变化。其中一些交易或事件的发生可能超出我们的控制。我们未能获得或延迟从美国能源部或任何适用的认证机构或州教育许可机构获得任何控制权变更的批准，可能会削弱沃尔登大学运营或参与Title IV项目的能力，这可能会对我们的业务、财务状况和运营结果产生实质性的不利影响。未能获得或延迟从沃尔登大学当前获得许可或授权的任何州或任何适用的认证机构获得任何控制权变更的批准，可能会要求我们暂停在该州的活动或暂停提供适用的课程，直到我们获得所需的批准，否则可能会影响我们的运营。

关于Adtalem Global Education Inc.(“Adtalem”)收购沃尔登大学的计划，沃尔登已经向美国能源部提交了收购前审查申请，还向其主要认证机构高等教育委员会以及各种州教育机构和项目认证机构提交了所有权变更的批准申请，这些机构要求此类变更在发生之前必须得到批准。

我们未能获得美国能源部、院校认证机构或相关州教育机构对任何交易的必要批准，包括与Adtalem计划收购沃尔登大学相关的交易，可能会导致沃尔登大学失去继续参加Title IV项目、认证或州许可的资格，这可能会对我们在美国的业务、财务状况和运营结果产生重大不利影响。

国会可能会修改管理Title IV项目的法律，或减少对这些项目和其他学生资助项目的资助，美国能源部可能会修改其管理Title IV项目的规定，这些规定中的任何一项都可能减少我们的招生人数和收入，并增加运营成本。

“美国高等教育法”(“HEA”)是一项管理第四章项目的联邦法律。美国国会必须根据HEA为第四标题项目授权并提供适当的资金，并可以随时修改管理第四标题项目的法律。国会重新授权管理联邦高等教育财政援助的高等教育管理局，通常每五到十年一次。HEA最近一次被重新授权是在2008年8月；然而，2021年联邦财政年度的综合拨款法案包括对联邦学生资助政策的一些重大变化，包括对适用于某些Title IV项目的需求分析的更改，扩大获得佩尔助学金的资格，以及废除对本科生终身补贴贷款资格的限制。很可能会在目前的117号提案中提出法案，国会重新授权并进一步修订HEA。我们无法预测HEA最终重新授权的时间和条款，包括院校参与、学生资格要求或特定Title IV项目资金水平的任何潜在变化，这些条款可能会对我们的业务、财务状况和运营结果产生重大不利影响。除了第四章项目外，符合条件的退伍军人和军人还可以获得追求高等教育的教育福利。

我们无法肯定地预测第四章项目或为退伍军人和军人提供教育福利的项目未来的资金水平，也不能确定未来对与这些项目相关的法律或法规进行修订的性质。由于沃尔登大学很大一部分收入是而且预计将来自Title IV项目，美国国会采取的任何行动如果大幅减少Title IV项目的资金或我们的美国学生参加Title IV项目的能力，都可能对Walden大学的招生、业务、财务状况和运营结果产生重大不利影响。

近年来，美国能源部提出或颁布了大量影响沃尔登大学的新规定，包括但不限于借款人对还款的防御、国家授权和财务责任。对于更多信息
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有关这些规定的信息，请参阅：“-美国能源部已经通过了关于联邦学生贷款债务免除的规定，这可能会导致基于借款人辩护的金额责任，或影响美国能源部对我们机构能力的评估”；“-如果沃尔登大学未能在需要此类授权的州获得或保持任何州授权，或未能遵守这些州的法律和法规，它可能无法在该州运营或招收学生，也可能无法向学生发放第四章项目资金”；-如果沃尔登大学未能在需要此类授权的州获得或保持任何州授权，或未能遵守这些州的法律和法规，它可能无法在该州运营或招收学生，也可能无法向学生发放第四章项目资金“；和“-如果沃尔登大学不符合美国能源部制定的具体财务责任标准，它可能被要求张贴信用证或接受其他限制才能继续参加第四标题项目，否则它可能会失去参加第四标题项目的资格”。任何这些新的或拟议的规定都可能对沃尔登大学的招生、业务、财务状况和运营结果产生实质性的不利影响。

2019年11月1日，美国能源部发布了关于通过远程教育和认证要求提供的项目的国家授权的最终规定，这些规定于2020年7月1日生效。有关这些规定的更多信息，请参阅：“-如果任何沃尔登大学未能在需要获得或维持其任何州授权的州获得或保持这种授权，或不遵守这些州的法律和法规，它可能无法在该州运营或招收学生，也可能无法向学生发放Title IV项目资金。”作为2019年谈判规则制定的一部分，美国能源部考虑了对现行法规的修改，这些法规涉及远程教育的定义和基于能力的教育项目第四章资金的支付，最终规则于2020年8月发布，关于这一主题的最终规则将于2021年7月1日生效。我们无法确切地预测这些或其他美国能源部法规何时最终确定或生效，或者这些新法规可能对我们的业务、财务状况或运营结果产生的影响。

美国能源部已经通过了管理联邦学生贷款债务减免的规定，这些规定可能会导致基于借款人防御的金额责任，或者影响美国能源部对我们机构能力的评估。

2016年11月1日，美国能源部公布了一项规则，除其他条款外，该规则建立了新的标准和程序，用于确定威廉·D·福特联邦直接贷款计划(“直接贷款计划”)借款人是否因借款人将贷款用于教育费用的机构的行为或不作为而对贷款进行抗辩(“DTR”)(“2016直接贷款计划条例”)。

除其他议题外，2016年DTR法规规定了允许的借款人解除抗辩索赔，裁决索赔的程序规则，借款人索赔的时限，以及美国能源部收回高等教育机构已偿还贷款金额的指导方针。2016年DTR规定的这些方面适用于在2017年7月1日或之后、2020年7月1日之前根据直接贷款计划发放的贷款。

2019年9月23日，美国能源部发布了修订2016年DTR规定并解决某些经济责任和其他事项的最终规定(《2019年DTR规定》)。2019年DTR条例于2020年7月1日生效。除其他外，2019年DTR法规修改了借款人可以对借款人偿还2020年7月1日或之后首次发放的某些第四标题贷款的义务进行辩护的流程和标准。借款人可以提出还款抗辩的理由是，他或她能够通过占多数的证据证明，参与机构歪曲了借款人在决定承贷时合理依赖的重要事实，只要虚假陈述“清楚而直接”地与该机构的初次或继续入学有关，与该机构提供的教育服务有关，也会给借款人造成经济上的损害。2019年DTR法规修订了虚假陈述和财务损害的定义，一般要求借款人在学生停止在该机构注册之日起三(3)年内提出还款抗辩。2019年DTR法规还给予美国能源部五(5)年的时间，在最终书面决定借款人有权获得抗辩还款后，寻求从机构追回已偿还的金额。2019年DTR法规还修改了美国能源部认为的财务困难预警迹象的“触发器”，如果发生这种情况，可能需要一家机构向美国能源部提供信用证或其他担保人。2019年DTR法规还包括有关财务责任综合计分方法中对经营租赁的处理的条款，更具体地定义和要求披露有关综合计分包括为长期目的获得的债务的信息，并修改综合计分公式的有限方面，以考虑会计术语的变化。2019年DTR法规于2020年7月1日生效，但美国能源部已指定某些财务责任条款，如果机构希望尽早实施，则不在此列。

我们无法确定遵守2016 DTR法规和2019年DTR法规可能会对我们的业务产生什么影响。如果我们被要求为就读瓦尔登大学的学生的任何成功的DTR索赔偿还美国能源部，或者如果我们被要求获得额外的信用证或增加我们现有的信用证，这可能会对我们的业务、财务状况和运营结果产生重大影响。

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沃尔登大学必须定期寻求重新认证才能参加Title IV项目，如果美国能源部不重新认证该机构以继续参加Title IV项目，我们的学生将失去获得Title IV项目资金的机会，或者该机构可能会被重新认证，但必须接受重大限制，作为继续参加Title IV项目的条件。

参加第四标题计划的能源部认证有效期最长为六年，各机构必须定期向能源部申请重新认证，才能继续参加第四标题计划。根据能源部法规的规定，如果一家机构的控制权发生变化，它还必须申请美国能源部的重新认证，如果它以某种方式扩大其业务或教育项目，可能会受到类似的审查。一般来说，重新认证过程包括美国能源部对该机构的教育项目和地点、管理能力、财务责任和其他监督类别的审查。美国能源部可以限制、暂停或终止一家机构因违反HEA或TITLIV规定而参加第四章项目的资格。正如在“项目1-商业-行业法规-非持续经营-美国法规”中更详细地讨论的那样，沃尔登大学目前根据美国能源部的临时认证表格按月参加Title IV项目。

如果美国能源部不在任何时候续签或撤销沃尔登大学参加第四标题项目的证书，学生将不再能够获得第四标题项目的资金。同样，美国能源部可以续签沃尔登大学的证书，但限制或推迟第四章的资助，限制可以向其发放此类资金的学生数量，或者施加其他限制。此外，如果美国能源部收到可靠信息，表明沃尔登大学违反了第四章的要求，并认为有必要立即采取行动，以防止滥用第四章的资金，美国能源部可能会采取紧急行动，在没有事先通知的情况下暂停沃尔登大学的认证。这些结果中的任何一个都可能对沃尔登大学的招生以及我们的业务、财务状况和运营结果产生实质性的不利影响。

如果沃尔登大学未能保持其院校认证，它将失去参加第四章课程的能力，如果我们未能保持任何认证或批准，我们的学生入学人数可能会下降。

机构必须得到美国能源部认可的认证机构的认可才能参与第四章项目。沃尔登大学获得了这样的认证，这种认证会定期或在必要时进行更新或审查。如果沃尔登大学(Walden University)未能达到其认证委员会的任何标准，它可能会失去各自认证委员会的认证，这将导致它失去参加第四标题项目的资格，学生总招生人数也会大幅下降。此外，沃尔登大学的个人教育项目由专门的认证委员会认证或由专门的州机构批准。如果沃尔登大学未能达到任何一个专业认证委员会或州机构的标准，它可能会失去对受影响课程的专业认证或批准，这可能会导致这些课程的学生入学人数大幅减少，并对我们的业务、财务状况和运营结果产生实质性的不利影响。此外，如果沃尔登大学的认证机构之一失去了美国能源部的认可，该机构可能会失去参与第四标题项目的能力。

如果沃尔登大学未能在需要此类授权的州获得或保持任何州授权，或未能遵守这些州的法律和法规，它可能无法在该州运营或招收学生，也可能无法向学生发放Title IV项目资金。

美国能源部要求，教育机构必须在其实际运营的每个州获得授权，才能参加第四章项目。各州的监管水平有很大不同。沃尔登大学是由明尼苏达州高等教育办公室授权运营和授予学位或文凭的，明尼苏达州高等教育办公室是其所在州的适用州教育许可机构，该机构的学生需要获得这些授权才有资格获得Title IV项目下的资助。如果沃尔登大学未能继续满足在其实际所在州维持其州授权的适用标准，它可能会失去适用州教育机构提供教育课程的授权，并可能被迫停止在该州的运营。这种授权的丧失还将导致其在该州的所在地失去参加Title IV计划的资格，这可能会对我们的业务、财务状况和运营结果产生实质性的不利影响。

我们受到授权或许可运营的州的广泛法律法规的约束。州法律通常为教学、教师资格、行政程序、营销、招聘、财务运营和其他操作事项制定标准。州法律法规可能会发生变化，可能会限制我们提供教育项目和授予学位的能力，并可能限制我们的学生参加他们选择的研究领域的认证考试。此外，如上所述，几个州的总检察长在执行州消费者保护法方面变得更加积极。此外，我们可能会受到私人当事人的诉讼，指控我们违反了有关我们提供的教育项目及其运营的州法律。

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许多州还试图对州外的教育机构行使管辖权，无论是通过新的法律法规还是对现有法律法规的新解释，这些机构提供的在线学位课程在该州没有实际位置或其他存在，但在该州有一些活动，比如招收或向居住在该州的学生提供教育服务，雇用居住在该州的教职员工，或者向该州的潜在学生做广告或招收他们。各州对在线教育的监管要求在各州之间不一致，在许多司法管辖区也不是很发达。因此，这些要求经常变化，在某些情况下，不明确或由州政府雇员或代理人自行决定。州监管机构有时可能不同意我们解释或应用这些要求的方式。我们对这些法规要求的任何误解，或州许可机构对法规或对这些法规的解释的不利变化，都可能对我们的业务、财务状况和运营结果产生重大不利影响。

沃尔登大学(Walden University)提供的在线教育项目和不断变化的监管环境要求我们不断评估我们的州监管合规活动。我们审查其他州的许可证或授权要求，以确定我们在这些州的活动是否构成存在或需要相应州教育机构的许可证或授权。

近年来，地区性州契约创建了国家授权互惠协议全国委员会(NC-SARA)，这是成员国和美国领土之间的自愿协议，为跨州提供中学后远程教育课程和项目建立了类似的国家标准。截至本申请之日，除加利福尼亚州外，所有州都参加了NC-SARA。NC-SARA要求每个参与机构都有一个联邦综合分数，由能源部衡量，在家长级别为1.5分(或在州政府可接受的理由下为1.0分)。沃尔登大学没有参加NC-SARA，因为根据能源部的衡量，桂冠的最新联邦综合得分低于1.0。因此，沃尔登大学必须申请并遵守各州与其远程教育活动相关的适用授权要求。许多州已经或正在提议立法或法规，以创建新的或不同的标准来授权“非SARA”机构，包括要求它们提交保证金和/或满足综合得分要求。如果沃尔登大学不符合这些要求，它可能不会在该州招收学生，这可能会对我们的业务产生实质性影响。

此外，美国能源部最近修订了与远程教育有关的州授权要求。2019年11月1日，美国能源部发布了最终规定，修改了与国家授权远程教育项目相关的要求。本条例自2020年7月1日起施行。在其他条款中，这些最终规定要求，参与第四章联邦学生援助计划并通过远程教育提供高等教育的机构，必须得到该机构招收学生的每个州的授权，如果州政府要求这样的授权的话。最终法规还取消或修订了适用于参与第四章联邦学生援助计划的机构的某些披露要求。美国能源部表示，它将接受通过参与州授权互惠协议获得的授权，尽管它不需要；只要该协议不阻止一个州在州授权的远程教育授权之外执行自己的通用法律或法规。

任何未能遵守州政府对我们校园或远程教育项目的要求，或联邦或州一级的任何新的或修订的法规，都可能导致我们无法在这些州招收学生或获得第四章学生资助，并可能导致我们的增长和入学受到限制。如果沃尔登大学未能遵守州政府的执照或授权要求，我们可能会受到各种制裁，包括限制在该州招生、提供教育项目和其他活动，以及罚款和处罚。此外，与提供在线教育项目和服务相关的新法律、法规或解释可能会增加我们的业务成本，影响我们在特定州招收学生的能力，这反过来可能会对招生和收入产生负面影响，否则会对我们的业务、财务状况和运营结果产生实质性的不利影响。

如果我们的毕业生无法在他们选择的专业研究领域获得执照或其他专业成果，可能会减少我们的招生人数和收入，并可能导致对我们来说代价高昂的诉讼。

我们的某些毕业生毕业后在他们选择的领域寻求专业证书或其他专业成果。他们能否取得这些成果取决于几个因素，包括学习者的个人价值，但也可能取决于该机构或其项目是否得到了州政府或专业协会的批准，该学习者毕业的项目是否符合所有州的要求，以及该机构是否获得了认证。此外，专业协会可能会拒绝为我们的学员认证专业成果。国家对执照的要求可能会发生变化，专业认证标准也是如此，我们可能不会立即意识到在某些情况下可能会影响我们的学习者的变化。如果一个或多个州拒绝承认我们的学习者的职业资格，和/或专业协会基于与我们的机构或项目相关的因素拒绝认证我们的学习者的专业成果，我们项目的潜在增长将受到负面影响，这可能会产生
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对我们的业务、财务状况、经营业绩和现金流产生重大不利影响。此外，我们可能会面临诉讼，迫使我们招致法律和其他费用，这可能会对我们的业务、财务状况、运营结果和现金流产生实质性的不利影响。

加强对消费者保护法的监管和执法努力可能会催生立法或监管限制、调查、执法行动和索赔，这些限制、调查、执法行动和索赔可能个别或总体上对我们的业务、财务状况、运营业绩和现金流产生重大不利影响。

近年来，专有教育行业经历了广泛的审查，通过增加调查和执法行动的形式加强了审查。几个州的总检察长和教育授权机构以及联邦贸易委员会和消费者金融保护局在执行消费者保护法方面变得更加积极，特别是在招聘做法和为自有教育机构的教育融资方面。

此外，美国能源部有具体的规则，禁止向学生、公众、认证机构和州许可机构以及美国能源部做出实质性的虚假陈述。如果美国能源部认定一家机构进行了重大虚假陈述，它可以撤销该机构的计划参与协议，对该机构参与第四标题计划施加限制，代表该机构拒绝参与申请，或寻求罚款。暂停或终止该机构参加第四章课程的资格。这些规定为私人诉讼当事人寻求通过“虚假索赔法”诉讼来执行扩大的规定提供了依据。2020年9月14日，沃尔登大学收到美国司法部民事司(本文简称“司法部”)的一封信，信中指出，美国司法部正在调查沃尔登大学在其护理硕士项目(这里称为“护理项目”)的运作中，是否违反了“联邦虚假申报法”，歪曲了其与美国司法部签订的项目参与协议的遵守情况，该协议涵盖沃尔登大学根据“美国高等教育法”第四章参与联邦学生资助项目。这封信邀请沃尔登大学提供一些具体领域的信息，这些领域主要与其护理课程的实习部分有关，但它没有指控沃尔登大学有任何不当行为或不当行为。此外，2020年11月9日，沃尔登大学收到高等教育委员会(“HLC”)的通知，由于司法部的调查，沃尔登大学将被指定为公开的“政府调查”，并于2020年11月9日生效。2020年11月24日，沃尔登大学的代表会见了美国司法部的人员，介绍了所要求的信息。虽然Laureate正在配合美国司法部自愿提供信息的要求，但它无法预测这件事的时间或结果。目前，桂冠并不认为此事会对其财务状况、经营业绩或现金流产生实质性影响。此外，与HLC的政策和程序保持一致, 由HLC指定的政府调查可能会推迟或阻止HLC批准一项实质性的变更申请，以批准即将出售的沃尔登大学(Walden University)。我们继续评估这些监管进展，以及对即将出售的沃尔登大学(Walden University)的潜在影响(如果有的话)。

如果我们过去或现在的任何商业行为被发现违反了适用的消费者保护法，或者如果我们被发现对我们的教育项目向当前或未来的学生做出了虚假陈述，我们可能会受到罚款或处罚，并可能对我们的业务方式进行限制，这可能会对我们的业务、财务状况、运营结果和现金流产生实质性的不利影响。如果更多的州或政府机构开始调查，联合行动，或将重点放在沃尔登大学，那么回应这些询问和调查的成本可能会大幅增加，对我们业务的潜在影响也会大大增加。

如果沃尔登大学不符合美国能源部的“行政能力”标准，我们可能会受到经济处罚，被要求接受其他限制才能继续参加Title IV项目，或者失去参加Title IV项目的资格。

能源部条例规定了一个机构必须满足的广泛标准，以确定它具有参与第四标题计划所需的“行政能力”。这些标准要求，除其他事项外，我们必须遵守所有适用的第四章项目规定；拥有有能力和足够的人员来管理联邦学生资助项目；学生贷款的违约率不超过规定的水平；有可接受的方法来定义和衡量我们学生令人满意的学业进步；有各种保护联邦资金的程序到位；没有、也没有任何被禁止或暂停联邦合同或从事导致取消资格或暂停的活动的校长或附属机构；向我们的学生提供经济援助咨询；请向美国能源部监察长办公室提交任何可靠信息，表明该机构的任何申请人、学生、雇员或代理人参与了涉及第四章项目的任何欺诈或其他非法行为；及时提交第四章规定要求的所有报告和财务报表；并不以其他方式表现出缺乏管理能力。如果一家机构未能满足这些标准中的任何一项，或未能遵守美国能源部的任何其他规定，美国能源部可以改变该机构接收Title IV计划的方法
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在某些情况下，这可能会导致该机构收到这些资金的时间大大延迟；将该机构置于临时认证状态；或启动一项程序，要求对该机构处以罚款或限制、暂停或终止该机构参与第四标题计划的资格。因此，如果沃尔登大学被发现没有满足美国能源部的“行政能力”要求，我们可能会在获得或失去Title IV项目资金方面受到限制，这可能会显著减少我们的招生人数，并对我们的业务、财务状况和运营结果产生实质性的不利影响。

我们还可能受到与我们的监管合规性审查中引用的结果相关的罚款或处罚。有关更多信息，请参阅“-政府、监管机构、认证机构和第三方可对我们进行合规审查、提出索赔或提起诉讼。”

如果沃尔登大学不符合美国能源部制定的具体财务责任标准，它可能被要求张贴信用证或接受其他限制才能继续参加Title IV项目，否则它可能会失去参加Title IV项目的资格。

要参加第四章项目，沃尔登大学必须满足美国能源部规定的财务责任的具体措施，或者邮寄一份以美国能源部为受益人的信用证，并可能接受参与第四章项目的其他条件。这些财务责任测试每年根据一家机构经审计的财务报表进行，也可以在其他时候实施，例如如果一家机构发生了控制权变更。美国能源部还可以对符合条件的机构的运营公司和所有权实体实施此类财务责任措施，如果运营公司或所有权实体未能满足此类措施，美国能源部将要求该机构提交一份以美国能源部为受益人的信用证，并可能接受有关其参与第四章项目的其他条件。不符合财务责任数量标准的机构可能受到的经营限制包括改变接受第四章计划资金的方法，在某些情况下，这可能会导致该机构收到这些资金的时间大大延迟。由于我们未能证明我们的财务责任而限制或终止我们参加Title IV项目，这将限制我们的学生获得Title IV项目资金，这可能会显著减少招生人数，并对我们的业务、财务状况和运营结果产生重大不利影响。

正如在本表格10-K中的“项目1-商业-行业监管-非持续经营-美国监管”中更详细地描述的那样，美国能源部每年通过基于桂冠合并审计财务报表的综合分数确定来评估沃尔登大学的财务责任，而不是在单个机构层面。根据Laureate在截至2019年12月31日的财年的综合得分，美国能源部认定该公司以及沃尔登大学(Walden University)未能达到财务责任标准。因此，在2020年9月11日发给Laureate的一封信中，该部要求Laureate将现有的信用证减少到8360万美元(沃尔登大学(Walden University)和Laureate当时在美国拥有的其他机构在最近结束的财年期间收到的Title IV项目资金的10%)，继续加强现金监测1，并要求Laureate继续遵守额外的通知和报告要求，包括提交Laureate和月度学生的双周现金流量表

2019年11月1日，作为2019年DTR法规的一部分，美国能源部更新了其财务责任的一般标准，将包括各种行动和事件，这些行动和事件将要求机构在发生某些触发事件时向美国能源部提供不可撤销的信用证。有关该规则和当前规则制定的更多信息，请参见“-美国能源部已经通过了管理联邦学生贷款债务减免的规定，这些规定可能导致基于借款人防御的金额责任，或影响美国能源部对我们机构能力的评估。”如果我们被要求为就读瓦尔登大学的学生的任何成功的DTR索赔偿还美国能源部，或者我们被要求获得额外的信用证或增加我们现有的信用证，这可能会对我们的业务、财务状况和运营结果产生重大影响。

此外，参加Title IV项目的机构必须计算其在完成此类项目之前支付给退学学生的未赚取Title IV项目资金的金额，并必须及时将这些未赚取的资金退还给适当的贷款人或美国能源部，通常是在该机构确定学生已退学之日起45天内。如果沃尔登大学没有正确计算并及时退还足够比例的学生的未赚取资金，它可能不得不邮寄一份以能源部为受益人的信用证，金额相当于上一财年应退还给此类学生的第四章项目资金的25%。此外，如果沃尔登大学没有正确计算和及时退还未赚取的第四标题项目资金，它可能有责任偿还第四标题项目资金和相关利息，并可能被美国能源部罚款、制裁或以其他方式受到不利行动的影响，包括终止参加第四标题项目。这些不利行动中的任何一项都可能增加我们遵守法规的成本，并对我们的业务、财务状况和运营结果产生实质性的不利影响。

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能源部可能会改变沃尔登大学获得第四章项目资金的方式，这可能会对我们的流动性产生实质性的不利影响。

美国能源部可以对违反第四章项目法定和监管要求的行为进行制裁，包括将沃尔登大学从第四章预付款方法或加强的现金监控一级付款方法(每种方法允许院校在向学生支付资金之前或同时收到第四章资金)转移到加强现金监控第二级付款方法或补偿方法，每一种方法都可能显著推迟机构收到第四章资金的时间，直到教育部核实学生的资格之后才能收到第四章的资金，这两种方法中的每一种都可能大大推迟机构收到第四章资金的时间，直到美国能源部核实学生的资格之后才能收到第四章的资金，这两种方法都允许院校在支付给学生之前或同时收到第四章的资金。沃尔登大学收到Title IV项目资金的任何此类延迟都可能对我们的现金流产生重大不利影响，我们可能需要额外的营运资金或第三方资金来为我们的运营提供资金。

如果沃尔登大学从第四标题项目获得的收入比例太高，可能会失去参加第四标题项目的资格。

HEA通常被称为“90/10规则”的一项条款规定，如果营利性教育机构在一个复杂的监管公式下，在任何连续两个会计年度内，其收入的90%以上来自标题IV计划资金，则该机构将失去参加标题IV计划的资格。该公式要求对收入的计算进行收付实现制会计和其他调整。如果沃尔登大学违反90/10规则，它将在连续第二个财年超过90%门槛的第二个财年的第一天起就没有资格参加Title IV项目，并且在此后的两个财年内将无法重新获得资格。此外，任何一个财政年度的收入超过90%(以现金为基础)来自Title IV计划的机构将被置于至少两个财政年度的临时认证，并可能受到美国能源部施加的额外条件或制裁。根据美国能源部“90/10规则”的公式，沃尔登大学在截至2020年12月31日的财年中，大约76%的收入(按现金计算)来自Title IV项目资金。

沃尔登大学的这一比例在未来可能会增加。国会增加学生的第四章助学金和贷款限额可能会导致我们从第四章项目中获得的收入增加。近年来，国会提出了一项立法，将修订90/10规则，以考虑退伍军人事务部和国防部分别为退伍军人和军事人员提供的教育福利，就该规则而言，与Title IV基金的方式相同，禁止机构在一年内参加Title IV项目，如果它们的总收入(按现金计算)的90%以上来自Title IV项目和这些其他联邦项目，而不是目前连续两个财年的规则。在116年期间在美国国会，美国众议院审议了一项立法，该立法将把90/10规则修改为85/15规则，并考虑分别为退伍军人事务部和国防部的退伍军人和军事人员提供教育福利，方式与该规则的第四章资金相同。我们无法预测这些拟议修订中的任何一项是否或在多大程度上可以在目前的117项中得到考虑国会或颁布成为法律。此外，减少一些领域的州拨款，包括向大专学生提供的财政援助金额，可能会进一步提高沃尔登大学从Title IV项目资金中获得的收入百分比。我们学生或他们家长的就业情况也可能增加对第四章项目资金的依赖。如果沃尔登大学因不遵守90/10规则而失去参加Title IV项目的资格，可能会对我们的业务、财务状况和运营结果产生实质性的不利影响。

如果沃尔登大学的学生贷款违约率太高，可能会失去参加第四章项目的资格。

如果一所教育机构连续三年有30%或更多被要求在相关财政年度开始偿还联邦学生贷款的学生在下一联邦财政年度结束前拖欠还款，该教育机构可能会失去参加第四章项目的资格。此外，如果学生的违约率在任何一年超过40%，院校可能会失去参加第四标题课程的资格。美国能源部通常在9月份公布截至前一年9月30日的还款期的官方队列违约率。

沃尔登大学2017、2016和2015联邦财年的官方队列违约率分别为6.8%、6.9%和7.3%。美国能源部公布的2017、2016和2015年所有参与联邦学生援助计划的机构的平均全国学生贷款违约率分别为9.7%、10.1%和10.8%，所有参与联邦学生援助计划的自营机构2017、2016和2015年的平均全国学生贷款违约率分别为14.7%、15.2%和15.6%。

虽然我们不认为沃尔登大学有超过其他Title IV项目的监管违约率门槛的危险，但我们不能保证这种情况会继续下去。联邦贷款利率的任何提高，以及学生收入或失业的下降，都可能导致学生贷款违约率上升。
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超过学生贷款违约率门槛并失去参加Title IV计划的资格将对我们的业务、财务状况和运营结果产生实质性的不利影响。未来计算学生贷款违约率的公式、经济状况或其他导致违约率上升的因素的任何变化，都可能使沃尔登大学面临失去参加Title IV项目的资格的危险，这将对我们的业务、财务状况和运营结果产生实质性的不利影响。

如果沃尔登大学(Walden University)向参与或负责某些招生、录取或经济援助活动的个人支付不允许的佣金、奖金或其他奖励款项，我们可能会受到制裁或其他不利的法律行动。

根据《高等教育法案》，参与第四标题计划的机构不得向参与招生或招生或授予第四标题计划资金的任何人支付任何佣金、奖金或其他奖励款项，只要这些支付直接或间接地基于成功招生或获得学生资助的任何部分。如果不遵守，可能会导致美国能源部实施罚款和/或制裁，这可能会导致注册人数、收入和净营业收入下降。管理这一要求的法律和法规没有为所有情况下的合规建立明确的标准，这造成了关于什么构成激励性薪酬以及哪些员工受到监管的不确定性，使得制定有效和合规的绩效衡量标准变得更加困难。

此外，近年来，几家营利性教育公司都面临着根据联邦虚假索赔法案(Federal False Claims Act)提起的举报人诉讼，也就是我们所知的“qui tam”案件，这些公司的现任或前任员工指控其违反了禁止激励性薪酬的规定。如果美国能源部认定我们或沃尔登大学违反了关于不允许佣金的禁令，或者如果我们被认定在声称违反本法的虚假索赔诉讼中负有责任，或者如果我们与任何第三方接触违反了本法，我们可能会被美国能源部罚款或制裁，或者受到其他金钱责任或可能是实质性的惩罚，包括可能在虚假索赔诉讼中获得三倍的损害赔偿，任何这些都可能损害我们的声誉，施加重大成本，并对我们的业务、财务状况和

如果我们不能保持足够的系统和流程来发现和防止学生入学和资助中的欺诈活动，我们的业务可能会受到实质性的不利影响。

高等教育机构容易受到外部机构在招生和学生资助计划方面欺诈活动风险的增加。美国能源部的规定要求参与第四章计划的机构向监察长办公室提交可信信息，表明以涉及第四章计划管理的身份行事的机构的任何申请者、雇员、第三方服务机构或代理人参与了涉及第四章计划的任何欺诈或其他非法行为。我们不能肯定我们的系统和程序在面对日益复杂和不断变化的欺诈计划时总是足够的。由于沃尔登大学(Walden University)通过远程教育提供各种教育项目，外部各方在第四章项目资金的授予和支付方面实施欺诈(包括身份盗窃)的可能性可能会增加。沃尔登大学如果未能充分发现与招生和资助相关的欺诈活动，可能会导致其认证机构自行决定失去认证资格，从而失去参加Title IV项目的资格，或者美国能源部直接采取行动，限制或终止其Title IV项目的参与。这些结果中的任何一个都可能对我们的业务、财务状况和经营结果产生实质性的不利影响。

政府、监管机构、认证机构和第三方可能会对我们进行合规审查、提出索赔或提起诉讼。

由于我们在一个高度监管的行业中运营，我们可能会受到合规审查以及政府机构、监管机构和第三方的不合规索赔和诉讼，包括第三方代表联邦政府提出的索赔。例如，o2020年9月14日，沃尔登大学收到美国司法部的一封信，信中指出司法部正在调查沃尔登大学在其护理硕士项目的运作中是否违反了联邦虚假申报法，因为它歪曲了与美国司法部签订的项目参与协议的遵守情况，该协议涵盖沃尔登大学根据美国高等教育法案第四章参与联邦学生资助项目。有关更多详细信息，请参阅“-加强对消费者保护法的监管和执法努力可能会催生立法或监管限制、调查、执法行动和索赔，这些限制、调查、执法行动和索赔可能个别或总体上对我们的业务、财务状况、运营业绩和现金流产生重大不利影响。”

2016年9月8日，明尼苏达州高等教育办公室(“Mohe”)向沃尔登大学(Walden University)发出了一份关于其博士项目的信息请求，以及博士生提出的投诉，这是Mohe正在进行的项目审查的一部分。2019年10月23日，漠河完成了项目评审，并发布了最终报告，报告中没有任何发现
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不合规。作为其报告的一部分，Mohe为沃尔登大学提出了建议，以制定与其博士项目相关的某些目标和基准。

如果任何联邦诉讼的结果对我们不利，或者如果我们无法成功抗辩诉讼或索赔，我们可能会被要求支付金钱损害赔偿金，或受到罚款、限制、丧失沃尔登大学第四章项目资金的资格、禁令或其他处罚。我们还可能失去或受到对我们的认证、许可或Title IV计划参与的限制，被要求支付金钱损害赔偿，或者我们开设新机构或增加新计划的能力受到限制。即使我们充分解决了机构审查提出的问题，或者成功地为诉讼或索赔辩护，我们也可能不得不从我们正在进行的业务运营中转移大量财务和管理资源，以解决这些审查提出的问题或抗辩这些诉讼或索赔。此外，由于任何与此类审查、索赔或诉讼相关的负面宣传，我们可能会遇到不利的附带后果，包括在我们的机构注册的学生数量下降，以及第三方与我们或我们的机构打交道的意愿。对我们提出的索赔和诉讼可能会损害我们的声誉或导致我们产生费用，即使这些索赔和诉讼没有法律依据，这可能会对我们的业务、财务状况、运营结果和现金流产生实质性的不利影响。

与我们的负债有关的风险

我们背负着巨额债务，这一事实可能会对我们筹集额外资本为我们的运营提供资金的能力产生实质性的不利影响，并限制我们实施我们的战略或对经济或行业变化做出反应的能力。

我们债台高筑。截至2020年12月31日，我们有以下未偿债务：(A)定于2024年10月到期的多货币循环信贷安排(“循环信贷安排”)；(B)由2025年到期的优先票据组成的优先票据；以及(C)其他长期债务，包括资本租赁义务、应付票据、卖方票据和针对某些信贷额度的借款。我们的债务可能会对我们的业务产生重要的负面影响，包括：

•增加了我们偿还未偿债务的能力的难度；

•增加我们在一般经济和行业条件下的脆弱性，因为我们的偿债义务可能会限制我们使用现金应对或抵御行业或经济变化的能力；

•要求我们的运营现金流中的很大一部分用于支付债务的本金和利息，从而降低了我们利用现金流为我们的运营、资本支出和未来商机提供资金或支付股息的能力；

•限制我们为营运资金、资本支出、偿债要求、收购和一般公司或其他目的获得额外融资的能力；

•限制我们实施战略的能力；

•限制我们适应不断变化的市场状况的能力；以及

•与杠杆率较低的竞争对手相比，这使我们处于竞争劣势。

我们和我们的子公司未来可能会产生大量额外债务，但要受到管理我们的循环信贷安排的高级担保信贷协议和管理我们2025年到期的未偿还优先票据的契约中包含的限制。如果在我们目前的债务水平上再增加新的债务，我们现在面临的相关风险可能会加剧。

我们的债务协议包含限制我们经营业务灵活性的限制，未来的债务协议也可能包含这些限制。

管理我们循环信贷安排的高级担保信贷协议和管理我们2025年到期的未偿还优先票据的契约包含各种可能限制我们从事特定类型交易的能力的契约。这些公约限制了我们和我们的受限制子公司的能力，其中包括：

•支付股息，并进行一定的分配、投资和其他限制性支付；

•产生额外债务、发行不合格股票或发行某些优先股；
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•出售资产；

•与关联公司进行交易；

•设立某些留置权或产权负担；

•保护我们的企业生存；

•合并、合并、出售或以其他方式处置我们的全部或几乎所有资产；以及

•将我们的子公司指定为不受限制的子公司。

此外，管理我们循环信贷安排的优先担保信贷协议规定符合优先担保债务与综合EBITDA比率的规定，该比率在高级担保信贷协议中定义，该协议每季度测试一次。根据定义，截至2020年12月31日，最高比率为3.5倍。截至2020年12月31日，我们遵守了该公约。

管理我们循环信贷安排的优先担保信贷协议和管理我们2025年到期的未偿还优先票据的契约也包括适用于其他协议的交叉违约条款。根据管理此类债务的协议，违反这些公约中的任何一项都可能导致违约，包括交叉违约条款的结果。此外，未能就我们子公司的债务支付或遵守某些契约可能会导致我们的循环信贷安排和2025年到期的未偿还优先票据出现交叉违约。如果我们未能遵守这些公约，贷款人可以选择宣布所有未偿还的金额立即到期和支付，并终止所有进一步放贷的承诺。如果处于这种债务下的贷款人加速偿还借款，我们不能向您保证我们将有足够的资产偿还这些借款以及我们的其他债务。我们已将很大一部分资产作为循环信贷安排的抵押品。如果我们无法偿还这些金额，我们的循环信贷安排下的贷款人可以对授予他们的抵押品进行担保，以确保这笔债务。

我们依靠合同安排以及运营子公司的其他付款、垫款和资金转移来履行我们的偿债和其他义务。

我们的所有业务都是通过我们的某些子公司进行的，截至2020年12月31日，除了公司实体持有的6.325亿美元现金和我们子公司的股本或其他控制权外，我们没有其他重大资产。因此，我们依赖于合同安排的付款，如知识产权使用费、网络费和管理服务协议。此外，我们还依赖运营子公司的公司间贷款偿还和其他付款来履行任何现有或未来的偿债和其他义务，其中很大一部分是以美元计价的。我们的运营子公司向母公司或直接向我们支付股息或分派或其他付款的能力将取决于它们各自的经营业绩，可能会受到其各自司法管辖区的法律、监管要求、这些运营子公司签订的协议以及我们或我们的子公司可能产生的任何现有或未来未偿债务的契诺的限制。此外，由于我们的大部分收入是由我们的运营子公司以非美元计价货币产生的，我们偿还美元计价债务的能力可能会受到美元相对于我们运营子公司的功能货币的任何走强的影响。

全球信贷和股票市场的中断可能会阻碍或阻止我们从资本市场获得额外资金，以开展我们的业务，并可能影响我们现有信贷安排下的借款可用性或成本。

无论是成熟经济体还是发展中经济体的信贷和股票市场，历史上都经历了异常波动、资产侵蚀和不确定性，导致美国和国外政府对银行业进行干预。如果未来发生这些市场混乱，我们可能无法进入资本市场获得为现有债务进行再融资或开展业务所需的资金。此外，资本或其他适用于商业贷款人的法律要求的变化可能会影响我们循环信贷安排下的可获得性或增加借款成本。如果我们无法在我们可以接受的条件下获得所需的资本，我们可能需要限制我们的增长计划或采取其他行动，对我们的业务、财务状况、运营结果和现金流产生重大不利影响。

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与投资我们的A类普通股有关的风险

作为一家公益企业，我们专注于特定的公益目的，并对社会产生积极的影响，可能会对我们的财务业绩产生负面影响。

作为一家公益公司，我们可能会采取我们认为将使我们的学生和周围社区受益的行动，即使这些行动不会最大化我们的短期或中期财务结果。考虑到我们对教育的承诺对我们长期成功的重要性，我们相信这一指定和义务将使公司受益，但它可能导致我们的董事会做出不符合我们股东短期或更狭隘的利益的决定和行动。任何较长期的好处可能不会在我们预期的时间框架内实现，或者根本不会实现，并可能产生立竿见影的负面影响。例如：

•我们可以选择以我们认为对学生和他们的社区有益的方式来修改我们的政策，即使这种改变在短期或中期可能会付出高昂的代价；

•我们可能会采取行动，比如对校园进行现代化改造，为学生提供最新的技术，即使这些行动可能比其他选择的成本更高；

•在退出一个达不到我们目标的市场时，我们可能会选择在几年内“教走”现有的学生群体，而不是失去一所学校；即使这样做的成本可能要高得多；

•我们可能会受到影响，去追求项目和服务，以显示我们对学生和社区的承诺，即使我们的股东不会立即得到回报；或者

•在回应收购本公司和/或任何业务部门的可能提议时，我们的董事会可能会受到我们的员工、学生、教师和其他利益可能与我们的股东利益不同的人的利益的影响。

我们可能无法或缓慢地实现我们所采取的造福学生和我们所在社区的行动带来的长期利益，这可能会对我们的业务、财务状况和运营结果产生实质性的不利影响，进而可能导致我们的股价下跌。

我们A类普通股的价格一直并可能继续波动，你可能会因此损失全部或部分投资。

我们于2017年2月完成首次公开募股(IPO)。自我们首次公开募股以来，据纳斯达克全球精选市场(Nasdaq Global Select Market)报道，我们A类普通股的价格从2020年5月13日的低点7.67美元到2020年1月30日的高点21.62美元不等。我们A类普通股的交易价格可能会继续波动，并取决于许多因素，包括“第1A项-风险因素”一节中描述的因素，其中许多是我们无法控制的，可能与我们的经营业绩无关。这些波动可能会导致您失去对我们A类普通股的全部或部分投资，因为您可能无法以或高于您支付的价格出售您的股票，或者根本无法出售。

在过去，在市场波动之后，股东会提起证券集体诉讼。我们未来可能会成为这类诉讼的目标。如果我们卷入证券诉讼，无论诉讼结果如何，都可能造成巨额费用，并将资源和我们管理团队的注意力从我们的业务上转移出去。

此外，如果我们A类普通股的公众流通股和交易量较低，价格波动可能会更大。因此，你的投资可能会蒙受损失。

如果我们或我们现有的投资者出售或宣布打算出售我们A类普通股的额外股份，我们A类普通股的市场价格可能会下降。

我们A类普通股的市场价格可能会因为在市场上大量出售A类普通股，或者人们认为可能会发生这样的出售而下降。这些出售，或者这些出售可能发生的可能性，也可能使我们更难通过未来以我们认为合适的价格出售股权证券来筹集资金，或者根本不会。

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截至2020年12月31日，我们B类普通股的流通股为90,791,807股。该金额不包括根据二零零七年股票激励计划(“二零零七年计划”)行使尚未行使既得购股权而可发行的287,125股B类普通股、根据二零一三年长期激励计划(“二零一三年计划”)行使尚未行使既得购股权而可发行的2,073,863股B类普通股、根据2013年计划为未来发行而预留的998,814股A类普通股，以及根据桂冠教育股份有限公司为未来发行而预留的7,430股B类普通股。2017年8月5日，我们所有的B类普通股流通股都有资格出售。出售我们B类普通股的大量股票(出售后将自动转换为A类普通股)可能会导致我们A类普通股的市场价格下跌。

由于我们目前没有计划在可预见的未来向我们的普通股支付普通现金股息，而且我们的债务安排对我们这样做的能力施加了一定的限制，除非您以高于您购买价格的价格出售您的A类普通股，否则您可能得不到任何投资回报。

我们可能会保留未来的收益(如果有的话)，用于未来的运营、扩张和偿还债务，目前没有计划在可预见的未来支付任何普通现金股息。未来宣布和支付股息的任何决定将由我们的董事会酌情决定，并将取决于我们的运营结果、财务状况、现金需求、合同限制和董事会可能认为相关的其他因素。此外，我们支付股息的能力可能会受到我们或我们的子公司产生的任何现有和未来未偿债务的契约的限制，包括我们的循环信贷安排和管理我们未偿还票据的契约。此外，根据我们债务工具的条款，我们可以承担额外的债务，这可能会限制或阻止我们支付普通股的股息。此外，我们宣布和支付股息的能力可能会受到管理我们未来可能产生的未偿债务的工具的限制。因此，除非您以高于您购买价格的价格出售您的A类普通股，否则您在我们A类普通股的投资中可能得不到任何回报。

我们修订和重述的公司注册证书中包含的我们普通股的双重股权结构的效果是，将投票权集中在那些在我们首次公开募股(IPO)之前持有我们股票的股东手中，包括温根和我们的高管、员工和董事及其附属公司，并限制了您影响公司事务的能力。

我们的B类普通股每股有10票，A类普通股每股有1票。截至2021年2月12日，持有B类普通股的股东，包括温根，以及我们的高管、员工和董事及其附属公司，总共持有我们已发行股本约89%的投票权，因此在可预见的未来，他们对公司的管理事务和所有需要股东批准的事项具有重大影响力，包括董事选举和重大公司交易，如合并或以其他方式出售公司或其资产。由于我们的B类普通股和A类普通股之间的投票权比例为10：1，我们B类普通股的持有者集体将继续控制我们普通股的大多数投票权，即使B类普通股的股份占我们A类和B类普通股已发行股票的多数也是如此。

温根投资者对我们进行任何公司交易的决定拥有控制权，并有能力阻止任何需要股东批准的交易，无论其他人是否认为交易符合我们的最佳利益。只要温根投资者继续在我们已发行的大部分B类普通股中拥有间接权益，他们就有能力在任何董事选举中控制投票权。这种集中控制限制了你影响公司事务的能力。温根投资者和其他B类普通股持有人的利益可能与A类普通股持有人的利益不一致。此外，在完成首次公开募股的同时，我们于2017年2月6日与温根、桂冠及其他各方签订了一份新的温根证券持有人协议，根据该协议，某些温根投资者拥有某些权利任命董事进入我们的董事会及其委员会。

此外，温根投资者从事的业务是对公司进行投资或提供建议，他们可能持有、并可能在未来不时收购与我们业务的某些部分直接或间接竞争的业务或作为我们的供应商或客户的业务，或向这些业务提供建议。

53

我们是纳斯达克规则意义上的“受控公司”，因此，我们有资格并依赖于某些公司治理要求的豁免。我们证券的持有者没有得到与受此类要求约束的公司的股东相同的保护。

温根控制着我们已发行普通股的大部分投票权。因此，我们是纳斯达克公司治理标准意义上的“受控公司”。根据这些规则，个人、集团或另一家公司持有超过50%投票权的公司是“受控公司”，可以选择不遵守某些公司治理要求，包括：

•董事会过半数由独立董事组成的要求；

•要求我们有一个提名/公司治理委员会，该委员会完全由独立董事组成，并有一份书面章程，说明委员会的目的和职责；

•要求我们有一个完全由独立董事组成的薪酬委员会，并有一份书面章程，说明该委员会的目的和职责；以及

•对提名/公司治理和薪酬委员会进行年度绩效评估的要求。

我们目前正在利用其中一些豁免，并打算继续这样做。因此，我们的提名和公司治理委员会和薪酬委员会并不完全由独立董事组成，这些委员会不接受年度业绩评估。因此，只要我们是一家“受控公司”，你就不会得到纳斯达克所有公司治理要求所要求的公司证券持有人的同等保护。

我们修订和重述的公司注册证书以及修订和重述的章程和特拉华州通用公司法中的条款可能会使第三方更难收购我们，并可能阻碍收购，并对我们A类普通股的持有者造成不利影响。

我们修订和重述的公司注册证书以及修订和重述的章程的条款，以及特拉华州法律的条款，可能会阻碍、推迟或阻止公司控制权的合并、收购或其他变更，即使控制权的变更将有利于我们A类普通股的持有者。这些规定包括：

•我国普通股的双重股权结构；

•授权发行董事会可以发行的“空白支票”优先股，以增加流通股数量，挫败收购企图；

•禁止使用累积投票法选举董事；

•限制股东召开特别会议或修改公司章程的能力；

•在将我们所有的B类普通股转换为A类普通股后，要求所有股东的行动必须在我们的股东会议上采取；以及

•确定提名进入董事会或提出股东可以在股东大会上采取行动的事项的提前通知和所有权期限要求。

这些规定还可能阻止委托书竞争，使您和其他股东更难选举您选择的董事，并导致我们采取您希望采取的其他公司行动。此外，由于我们的董事会负责任命我们管理团队的成员，这些规定反过来可能会影响我们的股东更换我们管理团队现有成员的任何尝试。

54

我们未来可能会发行额外的优先股，这可能会使另一家公司难以收购我们，或者可能会对我们A类普通股的持有者产生不利影响，这可能会压低我们A类普通股的价格。

我们修订和重述的公司证书授权我们发行一个或多个额外的优先股系列。我们的董事会有权决定任何额外优先股的优先、限制和相对权利，并确定构成任何系列的股票数量和该系列的指定，而不需要我们的股东进一步投票或采取任何行动。额外的优先股系列可以通过投票权、清算权、分红和其他高于我们A类普通股的权利发行。一系列额外优先股的潜在发行可能会推迟或阻止我们控制权的改变，阻止以高于市场价的价格收购我们的A类普通股，并对市场价格以及我们A类普通股持有人的投票权和其他权利产生重大不利影响。

我们修订和重述的公司注册证书规定，某些类型的诉讼需要在特拉华州衡平法院独家审理，这可能会阻止针对我们董事和高级管理人员的诉讼。

我们修订和重述的公司注册证书要求，在法律允许的最大范围内，(I)代表我们提起的任何派生诉讼或诉讼，(Ii)声称我们的任何董事、高级管理人员或其他员工违反对我们或我们的股东的受托责任的任何诉讼，(Iii)根据“特拉华州公司法”或我们的修订和重述的公司证书或我们的修订和重述的公司章程的任何条款而对我们提出索赔的任何诉讼，或(Iv)任何根据内部事务原则管辖的针对我们的索赔的诉讼，除非我们另有书面同意，否则只能在特拉华州的衡平法院提起诉讼。任何购买或以其他方式取得本公司股本股份权益的人士或实体，均被视为已知悉并同意本公司上述经修订及重述的公司注册证书的规定。我们认为，这一规定使我们受益，因为它提高了特拉华州法律在其适用的诉讼类型中的适用一致性。然而，这种法院条款的选择可能会限制股东在司法法院提出其认为有利于与我们或我们的任何董事、高级管理人员、其他员工或股东发生纠纷的索赔的能力，这可能会阻碍与此类索赔有关的诉讼。或者，如果法院发现我们修订和重述的公司注册证书中包含的法院条款的选择在诉讼中不适用或不可执行，我们可能会在其他司法管辖区产生与解决此类诉讼相关的额外费用，这可能会对我们的业务、财务状况产生重大不利影响。, 经营业绩和现金流。公司修订和重述的公司注册证书中对法院条款的选择不会排除或缩小根据联邦证券法(包括修订后的1934年证券交易法或修订后的1933年证券法)或根据这些法律颁布的相应规则和条例提起的诉讼的联邦专属或同时管辖的范围。

如果证券分析师没有充分报道我们的A类普通股，或者他们发表了对我们或我们的行业不利的评论，或者降低了我们A类普通股的评级，我们A类普通股的交易价格可能会下降。

我们A类普通股的交易价格可能会受到证券分析师发布的关于我们或我们业务的任何研究或报告的影响。如果跟踪我们或我们业务的一位或多位分析师下调了他们对我们A类普通股的估值，我们A类普通股的价格可能会下降。我们可能无法保持足够的研究覆盖范围，如果一位或多位分析师停止对我们公司的报道，我们可能会失去A类普通股在市场上的可见度，这反过来可能导致我们的股价下跌。

第1B项。未解决的员工意见

没有。

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项目2.属性

桂冠公司总部设在马里兰州的巴尔的摩。下表汇总了截至2020年12月31日按部门划分的持续运营和停产运营中包括的属性：

线段平方英尺的租赁空间平方英尺的自有空间总面积为2平方英尺
墨西哥28,064,481 8,529,832 36,594,313 
秘鲁(前安第斯山脉)884,163 5,521,627 6,405,790 
公司(包括总部)110,575 — 110,575 
停产运营12,180,817 5,086,083 17,266,900 
总计41,240,036 19,137,542 60,377,578 

我们的墨西哥和秘鲁部门租用或拥有各种地点，其中可能包括当地总部以及校园或地点的全部或部分设施。我们的设施经常被抵押。

我们的公司总部主要由位于马里兰州巴尔的摩的租赁设施组成，这些设施主要用于办公空间。

我们定期监测高等学校的办学能力，根据预计招生人数等因素做出扩容决策。我们租赁的设施是以租约形式租用的，剩余期限从一个月到17年不等。这些租约中的大部分都包含条款，使我们有权以不同的租金续签更长时间的租约，尽管租金通常高于我们目前支付的费率。

项目3.法律诉讼

我们时不时地参与各种索赔和法律诉讼。除下文所述外，吾等并不知悉任何我们认为个别或整体可能对吾等的业务、经营业绩或财务状况造成重大不利影响的法律程序。

2020年11月25日，本公司与本公司前首席会计官Michael S.Ryan就Ryan先生对驳回其2016年向美国劳工部职业安全与健康管理局提出的投诉(指本公司未遵守美国公认会计准则和美国证券交易委员会的某些规则和规定)的所有未决索赔达成和解。这样的和解既不涉及实质性金额，也不涉及任何一方承认不当行为。

2010年期间，我们接到西班牙税务当局(“STA”)的通知(本例中是马德里特别税务局的区域检查办公室)，表示正在对我们的一些西班牙子公司进行2006年和2007年的审计。2012年6月29日，STA向桂冠荷兰控股公司(Laureate Dutch Holding B.V.)发布了最终评估报告(F/k/a Iniciativas Culturales de España，S.L.)本公司向我们的西班牙控股公司ICE(“ICE”)支付了约1,110万欧元(于2020年12月31日为1,350万美元)，包括利息，这是基于ICE拒绝对与某些公司间收购相关的财务费用的减税和西班牙ETVE制度的适用。2012年7月25日，我们向地区经济行政法院提出索赔，对这一评估提出质疑，同月，我们为评估金额开具了现金担保信用证，以暂停缴纳到期税款。此外，2013年7月，国家统计局(在这种情况下，是由中央大型纳税人检查办公室)通知我们，2008年至2010年也开始对ICE进行审计。2015年10月19日，STA向ICE发布了这三年约1720万欧元(2020年12月31日为2100万美元)的最终评估，包括利息。我们已经对这项评估提出上诉，为了在法院裁决之前暂停支付评估税款，我们为评估金额加上利息和附加费开具了现金抵押信用证。我们认为此案中的评估是没有根据的，并打算对其进行有力的辩护。在2016年第二季度，我们接到国家税务总局的通知，2011年和2012年也开始对西班牙子公司进行税务审计。同样在2016年第二季度, 地区行政法院就该公司的上诉作出了不利于该公司的裁决。本公司已进一步向最高行政法院提出上诉，上诉已被驳回。该公司已就这两项裁决向国家法院提出上诉。2017年7月，我们接到国家税务总局的通知，2011年和2012年对西班牙子公司的税务审计将扩大到2013年。2018年第一季度，我们向STA支付了总计2960万欧元(截至2020年12月31日约为3610万美元)，以减少上诉程序继续可能产生的未来利息金额。这些付款是用以上文讨论的信用证为抵押的现金支付的。2018年10月，国家统计局发布了
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2011年至2013年期间对我们的西班牙控股公司的最终评估约为410万欧元(截至2020年12月31日为500万美元)。截至2020年12月31日，该公司已发布了一份约550万美元的现金担保信用证用于评估，外加附加费。本公司已就此评估向最高行政法院提出上诉。

2019年5月，根据国家税务总局拒绝对与前几次税务审计相同的公司间收购相关的财务费用进行减税的规定，为2014-2015财年开启了新的企业所得税税务审计。ICE于2020年1月27日收到最终评估，其中STA驳回了ICE提交的指控令，并确认了税务审计发布的评估，金额约为430万欧元(截至2020年12月31日为530万美元)。ICE打算向行政中央法院对提交的评估提出上诉，为此，ICE发布了一份约430万欧元(截至2020年12月31日为530万美元)的现金担保信用证。

最后，于2019年6月将转办税审计扩大至2015财年下半年的非居民所得税。2020年3月11日，ICE收到了大约2160万欧元(截至2020年12月31日的2640万美元)的初步评估。这项评估不是最终的，我们打算向STA提出质疑。


项目4.矿山安全信息披露

不适用。

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第二部分

项目5.注册人普通股市场、相关股东事项和发行人购买股权证券

市场信息
我们的A类普通股在纳斯达克交易，代码是“LAUR”。我们的B类普通股目前还没有成熟的公开交易市场。
纪录持有人
截至2021年2月12日，我们A类普通股的登记持有人有28人，B类普通股的登记持有人有185人。我们A类普通股的实益拥有人数量大大超过了记录保持者的数量，因为我们几乎所有的A类普通股都是由银行和经纪商以“街头名义”持有的。
股利政策
我们目前预计在可预见的未来不会向我们的A类普通股或B类普通股支付任何普通现金股息。我们希望保留我们未来的收益(如果有的话)，用于我们的业务运营。我们的优先担保信贷协议管理我们的循环信贷安排，以及管理我们2025年到期的未偿还优先票据的契约，这些条款在某些情况下限制了我们支付现金股息的能力。此外，如果我们在管理我们循环信贷安排的高级担保信贷协议或管理我们2025年到期的未偿还优先票据的契约下违约，在没有对该违约的豁免或对该协议或该契约的修订的情况下，我们支付现金股息的能力将受到限制。此外，我们通过从子公司分红获得足够资金的能力受到限制，可能会限制我们对A类普通股股票支付现金股息的能力。有关管理我们的循环信贷安排的优先担保信贷协议和管理我们2025年到期的未偿还优先票据的契约的更多信息，请参阅我们合并财务报表中的“项目7-管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析”和附注9，债务。除上述规定外，未来是否派发现金股息(如有)将由本公司董事会酌情决定，并将取决于收益水平、资本要求、本公司整体财务状况以及本公司董事会认为相关的任何其他因素。
股票表现图表
下图比较了我们的A类普通股(行业同行指数)和纳斯达克综合指数从2017年2月1日(我们的A类普通股在纳斯达克全球精选市场交易的第一天)到2020年12月31日的累计总回报。我们相信，我们的行业同行代表了主要业务是高等教育的上市公司的大部分市值。下图所示的回报是基于历史结果，并不是为了暗示未来的表现。业绩图表假设在2017年2月1日对我们的A类普通股、我们行业同行中的公司或纳斯达克综合指数(Nasdaq Composite Index)投资100美元。纳斯达克综合指数(Nasdaq Composite Index)和我们同行的数据假设股息进行了再投资。

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https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/912766/000162828021003163/laur-20201231_g5.jpg

上面业绩图表中包括的同行群体包括Strategic Education，Inc.(STRA)、Adtalem Global Education，Inc.(ATGE)、Grand Canyon Education，Inc.(LOPE)、Cogna Education ação S.A.(COGN3)和YDUQS(YDUQ3)。

绩效图表中包含的信息不应被视为“征集材料”，也不应被视为已向美国证券交易委员会“存档”，也不应被视为通过引用将此类信息纳入根据1933年证券法(修订本)或1934年证券法(修订本)提交的任何未来申报文件中，除非我们特别将其通过引用方式纳入此类申报文件中。

最近出售的未注册证券

没有。

发行人购买股票证券(单位为千，每股除外)

下表提供了公司根据公司的授权股票回购计划在截至2020年12月31日的财年第四季度购买其A类普通股的情况摘要：

期间购买的股份总数每股平均支付价格作为公开宣布的计划或计划的一部分购买的股票总数
根据计划或方案尚未购买的股票的大约美元价值(1)
10/1/20 - 10/31/20— $— — $300,000 
11/1/20 - 11/30/201,703 $14.16 1,703 $275,885 
12/1/20 - 12/31/202,713 $15.04 2,713 $235,080 
总计4,416 $14.70 4,416 $235,080 

(1) 2020年11月5日，公司宣布董事会已批准一项股票回购计划，收购至多30万美元的公司A类普通股。关于股票回购计划的进一步描述见“项目7--管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析--流动性和资本资源”。

项目6.精选财务数据

根据SEC版本号，已省略了法规S-K第301项以前要求的选定财务数据。
33-10890，管理层讨论和分析，精选财务数据和补充财务信息。

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项目7.管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析

您应该阅读以下关于我们的经营结果和财务状况的讨论，以及本年度报告中其他地方的Form 10-K(或Form 10-K)中包含的经审计的历史综合财务报表和相关注释。本讨论包含前瞻性陈述，涉及许多风险和不确定性，包括但不限于“项目1A”中描述的风险和不确定性。本表格10-K的“风险因素”一节。实际结果可能与任何前瞻性陈述中包含的结果大不相同。请参阅“前瞻性陈述”。

引言

本管理人员对财务状况和经营结果的讨论和分析(以下简称“MD&A”)旨在帮助财务报表的读者了解桂冠教育公司的经营结果、财务状况和现金流。本MD&A应与本10-K表格其他部分包含的综合财务报表和相关附注一并阅读。本表格10-K中其他部分包括的合并财务报表以四舍五入的美元表示，其中MD&A的金额四舍五入为最接近的百万分之一。因此，由于这种四舍五入，表中的合计与所列金额的总和之间可能会出现差异。我们的MD&A包括以下几个部分：

•概述；
•经营成果；
•流动性与资本资源；
•关键会计政策和估算；以及
•最近发布的会计准则。

概述

我们的业务

我们在墨西哥和秘鲁经营着一系列授予学位的高等教育机构。总体而言，我们在这两个国家的五所院校注册了大约336,500名学生，这代表了我们截至2020年12月31日的持续运营。我们认为，墨西哥和秘鲁的高等教育市场提供了一个有吸引力的长期机会，主要是因为这些市场对负担得起的优质高等教育的供需之间存在巨大且日益严重的不平衡。我们认为，中产阶级的预期增长、政府用于高等教育的有限资源，以及高等教育提供的更高的收入潜力所显示的明确的价值主张，为优质私立机构创造了大量机会，以满足这一日益增长和未得到满足的需求。通过提供高质量、注重结果的教育，我们相信我们能够让学生在充满活力和不断发展的知识经济中茁壮成长。我们有两个可报告的部门，如下所述。我们按地理位置对我们的机构进行分组：1)墨西哥；和2)秘鲁(前安第斯山脉)用于报告目的。

新冠肺炎

为了应对新冠肺炎大流行，我们有临时保存我们将所有校园机构的教育交付方式调整为在线，并利用我们现有的技术和学习平台为传统课堂环境之外的学生提供服务。

新冠肺炎的爆发已经造成了国内和全球高等教育机构运营的中断。新冠肺炎疫情对公司的长期影响取决于众多因素，包括但不限于对学生招生、学费定价和未来时期收款的影响，目前无法完全量化。此外，针对新冠肺炎的监管活动可能会对我们的业务产生不利影响，例如，如果通过立法，暂停或减少我们运营的任何市场的学生学费支付。因此，目前还不能完全确定新冠肺炎的全部影响以及对公司运营的任何不利影响的范围，包括任何可能是实质性的潜在减值。另见项目1A-风险因素-流行病、大流行或其他突发公共卫生事件，如最近爆发的一种新型冠状病毒(新冠肺炎)，可能对我们的业务、财务状况、现金流和经营业绩产生重大不利影响。

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停产运营

2017年和2018年，该公司宣布剥离位于欧洲、亚洲和中美洲的某些子公司，这些子公司包括以下细分市场：秘鲁(前安第斯山脉)、中美洲(前中美洲和美国校园)和世界其他地区。资产剥离的目标是创建一个更加专注和简化的商业模式，并产生收益用于进一步偿还长期债务。这代表着一个战略转变，对公司的运营和财务业绩产生了重大影响。因此，属于这一战略转变的所有资产剥离，以及根据2019年8月31日到期且未续签的合同管理的公司在沙特阿拉伯王国的业务，均按会计准则汇编(ASC)205-20“非持续业务”(ASC 205)列报的所有期间的非持续业务入账。

2020年1月27日，我们宣布，我们的董事会已授权公司为其每项业务探索战略替代方案，以释放股东价值。作为一个这些探索战略替代方案的努力的结果，d在2020年第三季度，该公司宣布已完成出售其在智利的业务，并已签署协议出售其在巴西、澳大利亚和新西兰的业务，以及沃尔登大学(Walden University)是其在美国的完全在线高等教育机构。这也代表了一个战略转变，对公司的运营和财务业绩产生了重大影响。因此，智利、巴西、澳大利亚和新西兰以及瓦尔登也被计入根据ASC 205提出的所有时期的非连续性业务。对于Laureate在墨西哥和秘鲁的机构，董事会在彻底评估了所有战略选择(包括潜在的出售)后，决定继续在Laureate的管理下运营这些资产。因此，墨西哥和秘鲁代表我们的持续业务。目前将重点放在墨西哥和秘鲁地区运营模式的决定，并不排除与这些业务的潜在买家进一步接触。

由于我们的一些子公司被包括在非持续经营中，它们不再符合ASC 280“分部报告”中可报告分部的标准，因此不再包括在报告的所有期间的分部信息中。除非另有说明，否则MD&A中的信息与持续运营有关。

该公司于2018年第一季度开始完成销售交易。如上所述，在2020年第三季度，我们签署了出售瓦尔登大学(Walden University)的协议，并剥离了我们在澳大利亚、新西兰和巴西的业务。2020年10月，我们达成了一项协议，出售我们在洪都拉斯的业务。澳大利亚和新西兰的出售于2020年11月3日完成。我们还没有完成瓦尔登大学或我们在洪都拉斯和巴西的子公司的资产剥离。另请参阅本10-K表格其他部分包括的合并财务报表中的附注4，停产经营和待售资产，以及附注6，处置。

如果本公司确定任何业务的估计公允价值低于其账面价值，本公司将被要求记录一笔费用，将账面价值减记为公允价值，而该费用的金额可能是重大的。于二零二零年，本公司在若干附属公司仍被分类为持有及使用时记录减值费用，并记录分类为持有出售的出售集团的费用。有关我们在智利、洪都拉斯和巴西的业务2020年记录的费用的讨论，请参阅本10-K表中其他地方的合并财务报表中的附注4，非连续性业务和持有的待售资产。

在该公司为其剩余的持续业务探索战略替代方案的同时，在达到持有待售标准之前，这些业务中的长期资产继续被归类为持有和使用，并根据该模式根据预期在运营中使用这些资产组产生的现金流进行减值评估。如果符合持有待售标准，长期资产将以账面价值或公允价值中的较低者入账，减去出售成本。由于监管环境、市场状况和其他因素，完成一项出售、剥离或其他交易可能具有挑战性，因此任何潜在交易可能实现的价值可能低于这些业务继续持有和使用的情况。

如果公司决定出售其任何剩余业务，用于评估业务潜在减记和确定出售损益的账面价值将包括与该业务相关的任何累计外币兑换(FX)损失。近年来，美元对包括巴西雷亚尔和墨西哥比索在内的许多国际货币都走强了。因此，作为累积的其他全面收益的一部分，该公司在股东权益中记录了重大的外汇损失。截至2020年12月31日和2019年12月31日，公司的合并外汇亏损总额分别约为10亿美元和11亿美元。在出售一项业务时，与该业务有关的任何外汇损失将被确认为出售损益的一部分。此外，在将一项业务归类为待售业务后，在评估该业务的潜在减记时，累计折算损失将计入该业务的账面价值。

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下表按资产组/报告单位列出了该公司的业务，这些业务带来了最重大的外汇损失：
资产组/报告单位截至以下日期的外币折算损失
(单位：百万)2020年12月31日2019年12月31日
巴西$479 $407 
墨西哥509 461 
巴西和墨西哥合计$988 $868 

正如附注4“非持续经营和待售资产”中所述，在本10-K表格其他部分包括的综合财务报表中，公司决定在2020年第三季度出售其巴西业务，并记录了约1.9亿美元的亏损，将巴西出售集团的账面价值减去出售成本后的估计公允价值。在2020年第四季度，该公司记录了大约1500万美元的额外亏损，以便将巴西出售集团的账面价值减去截至2020年12月31日的估计公允价值减去出售成本。虽然该公司尚未同意剥离我们在墨西哥的业务，但可归因于这项业务的巨额外汇损失将对出售该业务产生的损益产生重大影响。此外，如果符合持有待售标准，且持有待售业务的账面价值超过其公允价值，减去出售成本，此类外汇损失可能导致重大损失。到目前为止，公司还没有根据公司对未来现金流的估计确定与其墨西哥资产组/报告部门相关的减值指标，假设该业务被持有和使用。由于上述考虑因素和重大外汇损失，如果该公司承诺出售其在这项业务中的权益，墨西哥资产集团可能面临重大损失的风险。此外，根据巴西账面价值或估计公允价值的变化，巴西处置集团在未来可能需要额外的亏损。当获得更多信息时，公司将继续监测减损指标。

我们的细分市场

我们的细分市场通过提供强调以专业为导向的研究领域的教育来创造收入，这些领域拥有广泛学科的本科生和研究生学位。我们的教育产品越来越多地利用在线和混合(ONLI的组合NE和课堂内)课程和计划来提供他们的课程。为了应对新冠肺炎大流行，我们有临时保存我们所有机构的教育交付方式都是在线的，并正在利用我们现有的技术和学习平台为传统课堂环境之外的学生提供服务。墨西哥和秘鲁市场的特点是我们认为供需严重失衡。对高等教育的需求很大，而且还在不断增长，这是由几个人口和经济因素推动的，包括中产阶级的不断壮大，与服务和技术相关的行业的全球增长，以及对高等教育机构毕业生获得的显著个人和经济利益的认可。目标人群主要是我们竞争国家的18至24岁的年轻人。我们在价格、教育质量、声誉和地理位置上与其他私立高等教育机构竞争。我们相信，与竞争对手相比，我们更有优势，因为我们专注于高质量、以专业为导向的课程，以及我们的网络提供的竞争优势。在我们开展业务的两个国家都有许多私营和公共机构，很难预测市场将如何演变，以及未来会有多少竞争对手。我们预计，随着墨西哥和秘鲁市场的成熟，竞争将会加剧。基本上，我们所有的收入都来自私人支付来源，因为墨西哥或秘鲁没有实质性的政府支持的贷款计划。下面讨论与我们这两个可报告细分市场相关的具体内容：

•墨西哥的私立教育提供者占整个高等教育市场的35%。私营部门在高等教育中发挥着重要作用，弥合了公立大学能力不足造成的供需失衡。诺贝尔奖得主拥有两所学院，在全国各地拥有超过35个校区。墨西哥的每一家机构都有国家执照。我们墨西哥院校的学生通常会为自己的教育提供资金。

•在秘鲁，私立大学越来越多地提供满足日益增长的需求的能力，占整个高等教育市场的72%。诺贝尔奖得主在秘鲁拥有三个机构。

公司是一个非运营的业务单位，其目的是支持运营。其部门负责制定运营政策和内部控制标准；实施战略举措；并在整个运营过程中监督政策和控制的遵守情况。我们的公司部门是内部资本来源，提供财务、人力资源、信息技术、保险、法律和税务合规服务。公司部门还包括部门间收入和费用的抵销。
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以下是截至2020年12月31日我们可报告部门的以下信息：
院校招生
2020年收入(百万美元)(1)
对2020年营收的贡献率
墨西哥2194,000 $534.6 53 %
秘鲁3142,500 482.9 47 %
总计(1)
5336,500 $1,024.9 100 %
(1) 与公司有关的金额总计740万美元，部分被部门间收入的抵消抵消，没有单独列报。

挑战

我们的业务受到复杂的商业、经济、法律、监管、政治、税收和外汇风险的影响，这些风险可能很难得到充分解决。我们的大部分业务都在美国以外的地方。因此，我们面临国际行动固有的风险，其中包括：汇率波动、可能出现的货币贬值、通货膨胀和恶性通货膨胀；价格管制和外汇限制；我们开展业务的国家潜在的经济和政治不稳定；地方政府没收资产；关键的政治选举和政府政策的变化；多项且可能相互重叠和冲突的税法；以及遵守多种外国法律。见“项目1A--风险因素--与我们业务相关的风险--我们在墨西哥和秘鲁经营着一系列授予学位的高等教育机构，面临着复杂的商业、经济、法律、政治、税收和外汇风险，这些风险可能很难得到充分解决。”我们决定剥离某些业务也存在风险。见“项目1A-风险因素-与我们业务相关的风险-我们对战略替代方案的探索以及我们与先前宣布的资产剥离相关的活动可能会扰乱我们正在进行的业务，导致费用增加，并给公司带来一定的风险。”我们计划通过以下方式有机地发展我们的持续运营：1)增加新的课程和课程；2)扩大目标学生人口；3)增加现有和新校区的容量。我们在发展业务方面的成功将取决于预测和有效管理这些风险和其他与在不同国家开展业务相关的风险的能力。
监管环境和其他事项
根据当地司法管辖区的要求，我们的业务受到不同的法律法规的约束。这些法律法规可能会有更新和变化。我们无法预测未来最终可能采用的规则的形式，也无法预测它们可能对我们的业务、财务状况、运营结果和现金流产生什么影响。我们将继续制定和实施必要的改革，使我们能够遵守这些法律法规。请参阅“项目1A-风险因素-与我们业务有关的风险-我们的机构受到不确定和变化的法律法规的约束，这些法律或法规的任何变化或它们对我们的应用可能会对我们的业务、财务状况和经营结果产生重大不利影响”、“风险因素-与沃尔登大学(包括在我们的非持续运营中)以及美国受高度监管的高等教育行业有关的风险”和“项目1-商业-行业监管”，以详细讨论我们的不同监管环境以及注释18、法律和监管事项。

关键业务指标

招生

注册是我们的主要收入指标，代表着我们最重要的非财务指标。我们将“注册”定义为在注册报告期的最后一天注册课程的学生数量。新的注册人数预示着未来的收入趋势。总入学人数是连续学生入学人数、新生入学人数和通过收购而获得的入学人数的函数，被毕业人数、自然减员和由于资产处置而导致的入学人数减少所抵消。自然减员被定义为学生在课程结束前离开学校。为了最大限度地减少自然减员，我们实施了一些计划，包括帮助学生进行补习教育、辅导、咨询和资助学生。

我们的每一所院校都有一个根据地理区域和学术计划而不同的招生周期。每所院校在招生人数最多的每一学年都有一个“初级收生期”。大部分院校也有一个或多个较短的“中六收生”期。我们的秘鲁院校在第一个历季有第一个收生名额，在第三个历季有第二个收生名额。我们墨西哥分部的院校在第三个日历季度有一次招生，在第一个日历季度有第二次招生。我们在秘鲁的机构一般都是
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1月、2月和7月休会，而墨西哥的机构一般在5月至7月休会。收入在上课时确认。

损益表的主要组成部分

收入

我们的大部分收入来自学费和教育服务。一段时间内产生的学费取决于每学分的价格和注册学生的总学时或每门课程的价格。每学分小时的价格随课程、市场和学位水平的不同而不同。此外，我们还根据学生的具体市场动态和个人成绩提供不同程度的折扣和奖学金。收入是在扣除奖学金、其他折扣、退款、豁免和桂冠与学生资助项目相关的任何担保的公允价值后确认的。除了学费收入，我们还从学生费用、宿舍/住宿费和其他与教育相关的活动中获得其他收入。这些其他收入对我们的整体财务业绩来说不那么重要，而且有随学费收入增长的趋势。不同时期收入变化的主要驱动因素是学生入学人数和价格。我们不断监测市场情况，仔细调整学费，以满足当地的需求。我们积极寻求最佳的价格和内容组合，以便在我们运营的所有市场中保持竞争力。

直接成本

我们的直接成本包括与向学生提供服务相关的劳动力和运营成本，包括工资、工资税和福利、折旧和摊销、租金、水电费、坏账费用，以及为扩大未来招生规模而支付的营销和促销成本。一般来说，我们的很大一部分直接成本在性质上和趋势上往往会随着招生人数的不同而变化，管理层会继续监控和提高教学交付的效率。相反，随着校园的扩张，直接成本的增长可能会快于招生增长，因为基础设施投资是为了预期未来的招生增长而进行的。

一般和行政费用

我们的一般和行政费用主要包括与公司部门相关的成本，包括行政管理、财务、法律、业务发展和其他不提供直接运营服务的部门。

影响可比性的因素

收购

我们过去的经验为我们提供了专业知识，通过在机会出现时(主要是通过收购)拓展新市场，进一步实现向学生提供高质量、可获得和负担得起的高等教育的使命。从历史上看，收购会影响我们不同时期财务报表的可比性。在一个时期内完成的收购影响与我们不拥有被收购实体的前一时期的可比性。因此，与这类实体相关的变化被认为是我们入主公司的前12个月的“收购的增量影响”。我们在2020年和2019年没有进行收购，2018年只进行了一次小规模收购，基本上没有影响我们持续运营期间的可比性。

性情

对我们持续业务的任何处置都会影响我们不同时期财务报表的可比性。在一个期间内完成的处置影响与我们拥有被剥离实体的前一期间的可比性。因此，与这类实体相关的变化在处置后的头12个月被视为“处置的递增影响”。如上所述，作为战略转变一部分的所有资产剥离都包括在所列所有时期的非持续运营中。

外汇

我们持续运营的机构位于美国以外。这些机构以美元以外的货币进行交易，并以美元以外的功能货币保存其当地财务记录。我们会监察外币走势的影响，以及本地货币与美元的关联性。我们的收入和支出一般都是以当地货币计价的。美元是我们的报告货币，我们的子公司使用其他功能货币，即墨西哥比索和秘鲁新索尔。本金外汇风险敞口是与
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将每个国家发生的收入和费用从当地货币换算成美元。见“项目1A--风险因素--与我们业务相关的风险--我们报告的收入和收益可能会受到美元和货币汇率走强的负面影响。”为了提供一个框架来评估我们的业务表现如何，剔除外汇波动的影响，我们在我们的分部业绩中展示了有机不变货币，这是根据适用于本年度当地货币经营业绩的上一年平均外汇汇率到本年度平均外汇汇率的变化来计算的，然后不包括收购、资产剥离和其他项目的影响，如分部业绩中所述。

季节性

我们投资组合中的机构有暑假，在此期间，课程通常不上课，收入微乎其微。除了暑假的时间安排外，复活节等假期也会对我们的学业日历产生影响。然而，运营费用并不完全与招生和收入周期相关，因为这些机构在暑假期间继续产生费用。因此，我们的第二季度和第四季度是收入较高的季度，因为我们的机构在这两个季度的大部分时间里都在开会。我们的第一财季和第三财季是收入较弱的季度，因为我们的机构在这两个季度中的一部分有暑假。然而，我们的初级招生是在第一季度和第三季度进行的。由于这种季节性，任何一个季度的收入和利润不一定代表随后几个季度的结果，也可能与任何一个季度的新注册人数无关。此外，季节性可能会受到其他事件的影响，例如新冠肺炎大流行，它改变了我们许多机构的学术日历。见“项目1A--风险因素--与我们业务相关的风险--我们在经营结果中经历季节性波动。”

所得税费用

我们的综合所得税条款是基于联邦、州和外国所得税的综合影响而得出的。此外，在我们的经营过程中可能会出现不连续的项目，这可能会进一步影响公司在这一时期的有效税率。由于我们的纳税实体、免税实体和亏损实体之间的收益组合发生变化，我们的税率会随着时期的变化而波动，因此我们的税率不太可能因亏损而实现税收优惠。见“第1A项--风险因素--与我们业务有关的风险--我们可能面临比预期更大的纳税义务。”

停产经营的结果

截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日止年度的停产营运业绩如下：
截至12月31日的年度，
202020192018
收入$1,674.6 $2,540.0 $3,075.3 
折旧及摊销费用(60.4)(111.4)(155.4)
基于股份的薪酬费用(3.1)(2.7)(4.2)
其他直接成本(1,313.3)(2,026.2)(2,436.4)
资产减值损失(438.3)(0.7)(13.1)
其他营业外费用(68.6)(70.7)(91.1)
出售非连续性业务的税前收益，净额25.0 793.5 293.1 
停产业务税前(亏损)收入(183.8)1,121.8 668.1 
所得税费用(114.3)(33.7)(105.9)
(亏损)非持续经营收入，税后净额$(298.1)$1,088.1 $562.2 

截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日，我们停产运营的注册人数分别为335,500人、575,300人和680,300人。

截至2020年12月31日的年度

2020年1月10日，我们出售了在哥斯达黎加的业务，导致额外税前亏损约1860万美元。加上下文描述的2019年亏损，出售哥斯达黎加的总亏损约为4360万美元。
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2020年3月6日，我们出售了NewSchool of Architecture and Design，LLC(NSAD)的业务，导致税前亏损约590万美元。

在2020年第二季度，我们记录了与智利业务相关的减值费用4.18亿美元，以便将其资产的账面价值减记至估计公允价值，并记录了与巴西入学至毕业(E2G)软件资产相关的330万美元。我们还记录了持有待售的洪都拉斯处置集团1,000万美元的亏损，以便将该集团的账面价值减记为其估计的公允价值，这包括在出售非持续业务的税前收益中。

于2020年第三季度，我们记录了与巴西业务相关的约1.9亿美元亏损，以便将巴西出售集团的账面价值减记至其估计公允价值。我们还记录了与我们持有待售的洪都拉斯集团相关的1000万美元的额外亏损，以便将其账面价值减记为根据2020年10月签署的出售协议估计的公允价值。这些损失包括在税前非连续性业务的销售收益中，净额。

2020年9月10日，我们完成了对智利业务的剥离，导致税前亏损约3.382亿美元，主要与智利业务相关的累计外币兑换损失有关。

2020年9月29日，我们完成了马来西亚业务的出售，带来了约4790万美元的税前收益。

2020年10月初，我们收到了840万美元的付款，这是与2019年8月出售我们在土耳其的业务相关的1500万美元延期购买价格的一部分。在出售时，该公司确定，如果收取了这笔递延收购价格，将予以确认。因此，该公司通过减少土耳其的销售损失记录了840万美元的收入。剩余的延期购买价格将于2021年1月到期，并将在收取时确认。

2020年11月3日，我们完成了澳大利亚和新西兰业务的出售，带来了约555.8美元的税前收益。

在2020年第四季度，我们额外记录了约1500万美元的亏损，以将我们巴西处置集团的账面价值调整为截至2020年12月31日的估计公允价值减去出售成本。这一亏损包括在非连续性业务税前销售收益(净额)中。

截至2019年12月31日的年度

2019年2月1日，我们出售了圣奥古斯丁的业务，获得了约2.23亿美元的收益。

2019年2月12日，我们出售了在泰国的业务，获得了约1080万美元的收益。

2018年1月25日，我们完成了对雷列英有限公司(Lely)的出售。于2019年第一季度，本公司向买方赔偿并记录或有负债的一项法律事宜在没有对本公司造成任何费用的情况下达成和解。因此，该公司扭转了这一负债，确认了出售Lely的额外收益约为1370万美元。

2019年4月8日，我们出售了南非莫纳什以及与该机构相关的房地产，获得了约230万美元的收益。

2019年5月9日，我们出售了在印度的业务，获得了约1950万美元的收益。

2019年5月31日，我们出售了在西班牙和葡萄牙的机构，获得了约6.15亿美元的收益。

2019年8月27日，我们出售了在土耳其的业务，导致约3770万美元的亏损。

2019年第三季度，我们记录了持有待售的哥斯达黎加处置集团约2,500万美元的亏损，以将其账面价值减记为估计公允价值。这一亏损包括在非连续性业务税前销售收益(净额)中。哥斯达黎加机构的出售已于#年#月完成。2020年1月10日。
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2019年10月初，除了作为泛美大学校园的房地产外，我们还出售了泛美大学(UIP)，并确认了约2100万美元的收益。

2019年11月1日，我们出售了位于巴西马瑙斯的传统高等教育机构UniNorte，导致销售亏损约30万美元。

在2019年第四季度，我们记录了与持有待售的洪都拉斯处置集团相关的约1780万美元的亏损，以将其账面价值减记为估计公允价值。这一亏损包括在非连续性业务税前销售收益(净额)中。

截至2018年12月31日的年度

2018年1月11日，我们出售了欧洲大学-塞浦路斯有限公司(EUC)和桂冠意大利S.r.l.(桂冠意大利)的业务，销售收入约为2.18亿美元。

2018年1月25日，我们出售了Lely的业务，销售收益约为8400万美元。

2018年4月12日，我们出售了桂冠德国的业务，导致销售亏损约550万美元。

2018年4月13日，我们出售了Laureate Someed的业务，该公司是摩洛哥卡萨布兰卡的一所综合性校园大学-卡萨布兰卡国际大学的运营商，并确认了出售约1740万美元的收益。

2018年8月6日，我们出售了肯德尔的业务，导致销售亏损约1720万美元。

在2018年第四季度我们的商誉减值测试中，我们注销了与我们在沙特阿拉伯王国的业务相关的310万美元的剩余商誉余额，这些余额现在包括在非持续运营中。

自2018年9月30日起，利物浦大学(利物浦)，我们在线与合作部分的一所机构，开始了一项教学过程。因此，在2018年第三季度，我们记录了与该实体固定资产相关的减值费用1,000万美元，这些固定资产根据预期的未来现金流不再可以收回。如上所述，整个在线和伙伴关系部门现在被归类为非连续性运营。

经营成果

以下是对我们行动结果的讨论，安排如下：

•合并结果汇总比较；
•非公认会计准则财务计量；以及
•分段结果。

合并结果汇总比较

影响截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日年度综合业绩的重要项目讨论

截至2020年12月31日的年度

在2020年第一季度，公司记录了380万美元的减值费用，主要与公司决定停止开发的一个项目的资本化课程开发成本的冲销有关。

2020年第二季度，本公司在本10-K表格其他部分的综合财务报表中记录了与巴西E2G软件资产有关的减值费用约2380万美元，这些资产记录在公司部门的附注8、商誉和其他无形资产中。

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2020年第三季度，公司在本10-K表格其他部分的综合财务报表中确认了桂冠商号这一无形资产的减值费用3.2亿美元，如附注8、商誉和其他无形资产所述。

2020年11月，该公司的全资子公司墨西哥山谷大学签署了一项协议，出售瓜达拉哈拉北校区的土地和建筑，此前该校决定将瓜达拉哈拉北校区的所有学生重新安置到附近的墨西哥哈利斯科萨波潘校区。在扣除交易费之前，总收购价约为1390万美元。该公司确认出售该物业和设备的税前营业收益约为580万美元，包括在下表的直接成本中。

2020年第四季度，本公司解散了一家处于休眠状态的子公司，累计外币兑换亏损约610万美元。这一亏损包括在下表中的其他营业外(费用)收入中，是持续运营的一部分，因为该实体不是上文概述中所述的战略转变的一部分。

截至2019年12月31日的年度

2019年第一季度，我们用出售圣奥古斯丁所得净收益中的约3.4亿美元偿还了到期日为2024年4月的部分定期贷款(2024年定期贷款)。在这笔债务偿还方面，公司记录了630万美元的债务清偿亏损，主要是因为按比例注销了与已偿还债务余额相关的未摊销递延融资成本的一部分。这一损失包括在下表中的其他营业外(费用)收入中。

2019年第二季度，我们用出售印度、西班牙和葡萄牙业务所得的收益，全额偿还了2024年定期贷款的未偿还余额。其余收益用于偿还优先担保循环信贷安排下的未偿还借款。在这些债务偿还方面，公司记录了1560万美元的债务清偿损失，这与按比例注销与已偿还债务余额相关的未摊销递延融资成本部分以及与2024年定期贷款相关的债务贴现有关。这一损失包括在下表中的其他营业外(费用)收入中。

2019年第三季度和第四季度，我们解散了几家休眠的子公司，累计外币兑换损失约3750万美元。这一亏损包括在下表中的其他营业外(费用)收入中，是持续运营的一部分，因为这些实体不是上文概述中所述的战略转变的一部分。

截至2018年12月31日的年度

2018年2月1日，我们修改了高级担保信贷安排，降低了2024年定期贷款的利率。在这笔交易中，我们还偿还了2024年定期贷款本金余额的3.5亿美元。作为这笔交易的结果，该公司记录了750万美元的债务清偿损失，这与按比例注销定期贷款的剩余递延融资成本有关。这一损失包括在下表中的其他营业外(费用)收入中。
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截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日止年度综合业绩比较
%变化
更好/(更差)
(单位：百万)2020201920182020与2019年2019年与2018年
收入$1,024.9 $1,212.1 $1,144.6 (15)%6 %
直接成本802.5 949.5 904.0 15 %(5)%
一般和行政费用199.8 226.3 267.4 12 %15 %
资产减值损失352.0 0.2 — 尼姆尼姆
营业(亏损)收入(329.3)36.0 (26.8)尼姆尼姆
利息支出，扣除利息收入后的净额(98.7)(121.7)(185.6)19 %34 %
其他营业外(费用)收入(22.8)(33.9)92.3 33 %(137)%
未计所得税和关联公司净收入权益的持续经营亏损(450.8)(119.7)(120.1)尼姆— %
所得税优惠(费用)130.1 (31.0)(71.2)尼姆56 %
关联公司扣除税后净收入中的权益0.2 0.2 — — %尼姆
持续经营亏损(320.6)(150.5)(191.3)(113)%21 %
(亏损)非持续经营收入，税后净额(298.1)1,088.1 562.2 (127)%94 %
净(亏损)收入(618.7)937.7 370.9 (166)%153 %
可归因于非控股权益的净亏损(收益)5.4 0.8 (0.9)尼姆(189)%
桂冠教育公司的净(亏损)收入$(613.3)$938.5 $370.1 (165)%154 %
NM-百分比更改没有意义

有关下面讨论的某些离散项目的更多详细信息，请参阅“影响合并结果的重要项目的讨论”。

截至2020年12月31日的年度与截至2019年12月31日的年度的综合结果比较

收入减少 通过 从2019年的12.121亿美元增加到2020年的1.872亿美元至10.249亿美元。由于墨西哥比索和秘鲁新索尔对美元的疲软，外币汇率净变化的影响使收入减少了8180万美元。2020年，我们大多数机构的平均总招生人数下降，与2019年相比，收入减少了6230万美元。学费和项目注册人数在不同价位(产品组合)、定价和时机的变化的影响使收入减少了3800万美元，主要是由于2020年折扣和奖学金占收入的比例比2019年有所增加。公司和抵销业务的其他变化导致收入减少510万美元。

直接成本、一般费用和行政费用合计从2019年的11.758亿美元减少到2020年的10.23亿美元，减少了1.735亿美元。外币汇率净变动的影响减少了6110万美元的费用。与2019年相比，运营变化的影响减少了7580万美元的直接成本。其他公司和抵销费用在2020年减少了5040万美元的成本，这与降低成本的努力有关。除所得税以外与收购有关的或有税收负债的变化，扣除补偿资产的变化，导致成本同比减少80万美元。这些直接成本的减少被卓越在制品(EIP)实施费用部分抵消，这增加了1460万美元的直接成本。

营业(亏损)收入2020年增加了3.653亿美元，而2019年的收入为3,600万美元，亏损329.3美元。这一变化主要是由于2020年减值费用为3.52亿美元，与2019年营业收入相比，我们墨西哥部门2020年的营业亏损被公司2020年营业费用下降部分抵消。

利息支出，扣除利息收入后的净额从2019年的1.217亿美元减少到2020年的9870万美元，减少了2300万美元。利息支出减少的主要原因是平均债务余额减少。

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其他营业外费用2020年减少了1110万美元，降至2280万美元，而2019年为3390万美元。这一减少归因于：(1)债务清偿亏损减少2,200万美元，主要与2019年偿还2024年定期贷款有关；(2)2020年外汇兑换收益与2019年亏损相比减少2,160万美元；以及(3)出售子公司亏损减少1,320万美元。其他营业外费用的减少被2020年衍生品工具亏损与2019年收益相比部分抵消，变动3430万美元，以及2020年其他营业外开支与2019年收入相比变动1140万美元，主要原因是2019年记录的与出售公司持有的股权证券相关的营业外收入。

所得税优惠(费用)改变了1.611亿美元，从2019年的支出(3100万美元)改为2020年的1.301亿美元。这一变化主要是由于税前亏损增加带来的7510万美元的好处，与公司选择将外国公司的某些外国收入排除在GILTI之外有关的大约7090万美元的税收优惠，以及3230万美元的国家递延税项资产估值免税额的释放带来的税收优惠，但被2020年确认的大约3240万美元的税收支出部分抵消，该支出与在荷兰纳税的某些知识产权的税基加强有关。

(亏损)非连续性业务的销售收入，税后净额从2019年的10.881亿美元收入减少13.862亿美元至2020年的亏损13.82亿美元，主要原因是与2019年相比，2020年完成资产剥离后的收益减少，加上2020年因减值和将持有待售处置集团减值和费用减记至公允价值而录得的停业亏损增加。有关停产操作结果的更多详细信息，请参阅概览。

可归因于非控股权益的净亏损从2019年的80万美元增加到2020年的540万美元，增加了460万美元。这一变化主要与我们之前在沙特阿拉伯的合资企业有关。

截至2019年12月31日的年度与截至2018年12月31日的年度的综合业绩比较

收入增额 通过 2019年为6750万美元至12.121亿美元，2018年为11.446亿美元。这一收入增长是由于我们大多数机构的平均总注册人数增加，增加了3470万美元的收入；产品组合、定价和时机的影响，增加了3340万美元的收入；以及其他公司和消除变化，增加了1040万美元的收入。这些收入增长被外币汇率净变化的影响部分抵消，与2018年相比，收入减少了1100万美元。

直接成本、一般费用和行政费用合计2019年增加了440万美元，从2018年的11.714亿美元增加到11.758亿美元。直接成本增加是由于整体注册人数增加，以及与扩大持续业务相关的成本增加，与2018年相比增加了3030万美元，以及与收购相关的所得税以外税收或有负债的变化，扣除记录的赔偿资产的变化，直接成本增加了220万美元。部分抵消了这些直接成本增加的是外币汇率净变化的影响，这使成本减少了760万美元，以及其他公司和抵销费用，这导致2019年成本减少了2050万美元。

营业收入(亏损)2019年收入从2018年的亏损(2680万美元)改为3600万美元，增幅为6280万美元。营业收入的这种变化主要是由于我们秘鲁部门的营业收入增加，加上公司2019年的营业费用下降。

利息支出，扣除利息收入后的净额2019年减少了6390万美元，从2018年的1.856亿美元降至1.217亿美元。利息支出减少的主要原因是偿还债务导致平均债务余额减少。

其他营业外(费用)收入2019年收入为9230万美元，增加了1.262亿美元，支出为3390万美元。这一变化可归因于：(1)衍生工具收益减少8,020万美元，主要是由于2018年转换A系列优先股的收益；(2)2019年出售子公司亏损2,040万美元，主要是由于几家休眠子公司解散后释放累积的外币换算；(3)债务清偿亏损增加1,510万美元，原因是2019年债务偿还增加；(4)2019年外汇兑换亏损。(5)其他营业外收入减少170万美元。

所得税费用装饰2019年减少4020万美元至3100万美元，2018年为7120万美元。这一下降主要是由于2018年将某些公司间贷款从永久重新指定为临时贷款，导致预扣税支出同比减少，这增加了2018年的预扣税支出，此外，由于美国和非美国司法管辖区之间税收条约的变化，2019年预扣税支出减少。
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非持续经营所得的税后净额2019年增加5.259亿美元，从2018年的5.622亿美元增加到10.881亿美元，主要是由于2019年完成资产剥离后的收益比2018年更高。有关停产操作结果的更多详细信息，请参阅概览。

非GAAP财务指标

我们将调整后的EBITDA定义为持续经营的收入(亏损)。在此之前附属公司净(收益)亏损权益、税后净额、所得税支出(收益)、出售或处置子公司(收益)亏损、净外币汇兑(收益)损失、净收益、其他(收益)费用、净收益、衍生工具损失(收益)、债务清偿损失、利息支出和利息收入加折旧和摊销、基于股份的薪酬费用、资产减值损失以及与实施卓越流程(EIP)计划相关的费用。当我们在部门基础上审查调整后的EBITDA时，我们不包括合并中扣除的部门间收入和费用。调整后的EBITDA是根据GAAP公布的结果的补充和结合使用，不应依赖于排除GAAP财务措施。

调整后的EBITDA是我们的管理层和董事会用来了解和评估我们的核心经营业绩和趋势、准备和批准我们的年度预算以及制定短期和长期运营计划的关键指标。特别是，在计算调整后的EBITDA时不计入某些费用，可以为我们的核心业务的期间间比较提供一个有用的衡量标准。此外，调整后的EBITDA是我们董事会的薪酬委员会和我们的首席执行官在向我们的高管和其他管理团队成员支付激励性薪酬时使用的一项关键财务指标。因此，我们认为，调整后的EBITDA为投资者和其他人提供了有用的信息，有助于他们以与我们的管理层和董事会相同的方式理解和评估我们的经营业绩。

71

下表显示了截至2020年12月31日的年度的调整后EBITDA，并对持续业务亏损与调整后EBITDA进行了核对, 2019 和 2018:
%变化
更好/(更糟)
(单位：百万)2020201920182020与2019年2019年与2018年
持续经营亏损$(320.6)$(150.5)$(191.3)(113)%21 %
另外：
关联公司扣除税后净收入中的权益(0.2)(0.2)— — %尼姆
所得税(福利)费用(130.1)31.0 71.2 尼姆56 %
未计所得税和关联公司净收入权益的持续经营亏损(450.8)(119.7)(120.1)尼姆— %
另外：
出售子公司亏损，净额7.3 20.4 — 64 %尼姆
外币汇兑(收益)损失净额(13.5)8.1 (0.7)尼姆尼姆
其他费用(收入)，净额2.4 (8.9)(10.6)(127)%(16)%
衍生工具的损失(收益)26.0 (8.3)(88.5)尼姆(91)%
债务清偿损失0.6 22.6 7.5 97 %尼姆
利息支出100.9 125.0 188.4 19 %34 %
利息收入(2.2)(3.3)(2.8)(33)%18 %
营业(亏损)收入(329.3)36.0 (26.8)尼姆尼姆
另外：
折旧及摊销83.1 82.0 84.6 (1)%3 %
EBITDA(246.2)118.0 57.8 尼姆104 %
另外：
基于股份的薪酬费用 (a)
10.2 10.3 6.6 1 %(56)%
资产减值损失(b)
352.0 0.2 — 尼姆尼姆
弹性公网IP实施费用(c)
89.6 75.0 75.2 (19)%— %
调整后的EBITDA$205.7 $203.6 $139.6 1 %46 %
NM-百分比更改没有意义

(a)根据ASC 718“股票薪酬”的规定，代表非现金、基于股票的薪酬支出。
(b)代表与长期资产减值相关的非现金费用。有关某些减值项目的更多详细信息，请参阅“对截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日止年度的综合业绩有重大影响的项目的讨论”。
(c) EIP实施费用与我们在整个企业范围内优化和标准化Laureate流程的计划有关，从而创建采购、信息技术、财务、会计和人力资源的垂直整合。它包括在世界各地建立地区性共享服务组织(SSO)，以及改进公司的财务报告内部控制系统。EIP计划还包括其他后台和中间办公室区域，以及某些面向学生的活动、与精简组织结构相关的费用以及与计划和完成的处置相关的某些非经常性成本。从2019年开始，EIP还包括与旨在实现收入增长的企业范围计划相关的费用。
2020年和2019年12月31日止年度折旧摊销、股权补偿和弹性公积金实施费用比较
折旧及摊销从2019年的8200万美元增加到2020年的8310万美元，增加了110万美元。这一增长主要归因于Laureate商号的摊销，在2020年期间，该商号从无限期无形资产转变为有限期限无形资产。与其他项目相结合，这增加了550万美元的折旧和摊销费用。外汇兑换的影响部分抵消了这一增长，与2019年相比，2020年的折旧和摊销费用减少了440万美元。

基于股份的薪酬费用从2019年的1030万美元减少到2020年的1020万美元，减少了10万美元。
72


弹性公网IP实施费用从2019年的7500万美元增加到2020年的8960万美元，增加了1460万美元。这一增长主要归因于与我们的资产剥离活动相关的更高的法律和咨询费，以及与旨在实现收入增长的全企业计划相关的费用纳入EIP。

截至2019年12月31日和2018年12月31日止年度折旧摊销、股权补偿和弹性公积金实施费用比较

折旧及摊销2019年减少260万美元，从2018年的8460万美元降至8200万美元。

基于股份的薪酬费用2019年增加了370万美元，从2018年的660万美元增加到1030万美元。这一增长主要归因于2018年第一季度纠正了一个非实质性错误的影响，这降低了2018年基于股票的薪酬支出。

弹性公网IP实施费用2019年减少20万美元，从2018年的7520万美元降至7500万美元。

细分结果

我们有两个需要报告的部分：墨西哥和秘鲁(前安第斯山脉)，如概述中所述。为了下面比较结果讨论的目的，“分部直接成本这些直接成本包括在调整后的EBITDA中，因此不包括折旧和摊销费用、资产减值损失、基于股份的补偿费用和我们的EIP实施费用。有机招生以该期间的平均总招生人数为基础。有关我们细分市场的进一步描述，请参阅概述。

下表源自本10-K表格中其他部分包括的我们的合并财务报表，提供了包括在持续运营中的我们的可报告部门的精选财务信息：
(单位：百万)%变化
更好/(更差)
截至12月31日的年度，2020201920182020与2019年2019年与2018年
收入：
墨西哥$534.6 $652.8 $646.1 (18)%1 %
秘鲁482.9 546.8 496.4 (12)%10 %
公司7.4 12.5 2.1 (41)%尼姆
综合总收入$1,024.9 $1,212.1 $1,144.6 (15)%6 %
调整后的EBITDA：
墨西哥$112.9 $147.8 $143.2 (24)%3 %
秘鲁189.5 197.8 169.2 (4)%17 %
公司(96.7)(142.0)(172.9)32 %18 %
合并调整后EBITDA合计$205.7 $203.6 $139.6 1 %46 %
NM-百分比更改没有意义

73

墨西哥

财务概述
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/912766/000162828021003163/laur-20201231_g6.jpg https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/912766/000162828021003163/laur-20201231_g7.jpg
墨西哥截至2020年12月31日的年度与截至2019年12月31日的年度业绩比较
(单位：百万)收入直接成本调整后的EBITDA
2019年12月31日$652.8 $505.0 $147.8 
有机招生(1)
(28.8)
产品组合、定价和时机(1)
(31.0)
有机恒定货币(59.8)(38.8)(21.0)
外汇，外汇(58.4)(43.7)(14.7)
性情— — — 
其他(2)
— (0.8)0.8 
2020年12月31日$534.6 $421.7 $112.9 
(1)在计算直接成本时，有机登记和产品组合、定价和时机是不可分割的，因此在计算调整后的EBITDA时，有机登记和产品组合、定价和时机被合并并定义为有机不变货币。
(2)另一类是与收购相关的或有所得税以外的或有负债，扣除记录的赔偿资产变动后的负债。

收入减少了1.182亿美元，比2019年下降了18%。
•有机入学人数在2020年下降了4%，这主要是由于新冠肺炎疫情的影响，导致收入减少了2,880万美元。
•来自产品组合、定价和时机的收入减少的主要原因是折扣和奖学金占收入的百分比增加。
•2020年，收入占我们合并总收入的53%，而2019年为54%。

调整后的EBITDA减少了3490万美元，比2019年减少了24%。
•调整后EBITDA的整体下降部分被2020年我们一个校区出售土地和建筑带来的580万美元的收益所抵消。这一收益包括在有机恒定货币中。

74

墨西哥截至2019年12月31日的年度与截至2018年12月31日的年度业绩比较
(单位：百万)收入直接成本调整后的EBITDA
2018年12月31日$646.1 $502.9 $143.2 
有机招生(1)
(16.0)
产品组合、定价和时机(1)
26.0 
有机恒定货币10.0 1.8 8.2 
外汇，外汇(3.3)(1.9)(1.4)
性情— — — 
其他(2)
— 2.2 (2.2)
2019年12月31日$652.8 $505.0 $147.8 
(1)在计算直接成本时，有机登记和产品组合、定价和时机是不可分割的，因此在计算调整后的EBITDA时，有机登记和产品组合、定价和时机被合并并定义为有机不变货币。
(2)另一类是与收购相关的或有所得税以外的或有负债，扣除记录的赔偿资产变动后的负债。

收入增加了670万美元，比2018年增长了1%。
•来自产品组合、定价和时机的收入增长被有机注册人数减少2%所部分抵消，这使收入减少了1600万美元。
•收入占我们2019年合并总收入的54%，而2018年为57%。

调整后的EBITDA增加了460万美元，比2018年增长了3%。

秘鲁

财务概述
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/912766/000162828021003163/laur-20201231_g8.jpg https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/912766/000162828021003163/laur-20201231_g9.jpg
75

秘鲁截至2020年12月31日的年度与截至2019年12月31日的年度业绩比较
(单位：百万)收入直接成本调整后的EBITDA
2019年12月31日$546.8 $349.0 $197.8 
有机招生(1)
(33.5)
产品组合、定价和时机(1)
(7.0)
有机恒定货币(40.5)(42.6)2.1 
外汇，外汇(23.4)(13.0)(10.4)
性情— — — 
其他— — — 
2020年12月31日$482.9 $293.4 $189.5 
(1)在计算直接成本时，有机登记和产品组合、定价和时机是不可分割的，因此在计算调整后的EBITDA时，有机登记和产品组合、定价和时机被合并并定义为有机不变货币。
营收减少6,390万美元，较2019年减少12%。
•有机入学人数在2020年减少了7%，收入减少了3,350万美元，主要原因是新冠肺炎疫情的影响。
•来自产品组合、定价和时机的收入减少的主要原因是折扣和奖学金占收入的百分比增加。
•2020年，收入占我们合并总收入的47%，而2019年为46%。

调整后的EBITDA减少了830万美元，比2019年减少了4%。

秘鲁截至2019年12月31日的年度与截至2018年12月31日的年度业绩比较
(单位：百万)收入直接成本调整后的EBITDA
2018年12月31日$496.4 $327.2 $169.2 
有机招生(1)
50.7 
产品组合、定价和时机(1)
7.4 
有机恒定货币58.1 27.0 31.1 
外汇，外汇(7.7)(5.2)(2.5)
性情— — — 
其他— — — 
2019年12月31日$546.8 $349.0 $197.8 
(1)在计算直接成本时，有机登记和产品组合、定价和时机是不可分割的，因此在计算调整后的EBITDA时，有机登记和产品组合、定价和时机被合并并定义为有机不变货币。

收入增加了5040万美元，比2018年增长了10%。
•2019年，有机注册人数增加了11%，收入增加了5070万美元。
•收入占我们2019年合并总收入的46%，而2018年为43%。

调整后的EBITDA增加了2860万美元，比2018年增长了17%。

76

公司

公司收入代表我们与利物浦大学合并合资企业的金额和与资产剥离相关的过渡服务协议的收入，以及计入其他业务部门的集中IT成本，但部分被部门间收入的消除所抵消。

截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的年度公司经营业绩如下：
%变化
更好/(更差)
(单位：百万)2020201920182020与2019年2019年与2018年
收入$7.4 $12.5 $2.1 (41)%尼姆
费用104.1 154.5 175.0 33 %12 %
调整后的EBITDA$(96.7)$(142.0)$(172.9)32 %18 %
NM-百分比更改没有意义

截至2020年12月31日的年度与截至2019年12月31日的年度公司业绩比较

调整后的EBITDA增加了4530万美元，比2019年增长了32%。
•与2019年相比，2020年的劳动力成本和其他专业费用减少了5550万美元，这与降低成本的努力有关。
•调整后的EBITDA减少了1020万美元，主要与与利物浦大学的合资企业收入减少有关。

截至2019年12月31日的年度与截至2018年12月31日的年度公司业绩对比

调整后的EBITDA增加了3090万美元，比2018年增长了18%。
•与2018年相比，2019年劳动力成本和其他专业费用减少了4240万美元，这与降低成本的努力有关。
•其他项目导致调整后EBITDA减少1,150万美元，主要是由于2018年解决与2014年收购南非Monash有关的溢价负债的同比影响；溢价负债的逆转增加了2018年调整后EBITDA。

流动性与资本资源

流动性来源

我们预计，自本报告发布之日起至少12个月内，运营现金流和可用现金将足以满足我们目前的运营需求，并管理我们的流动性需求，包括新冠肺炎疫情对公司业务运营的任何影响。

随着新冠肺炎疫情对经济和我们业务的影响继续发展，我们将继续评估我们的流动性需求。持续的全球干扰可能会对我们未来获得流动性来源的途径产生重大影响，特别是我们来自运营的现金流，以及我们的财务状况和资本状况。如果市场持续恶化，我们可能需要额外的流动性，这将要求我们评估可用的替代方案，并采取适当的行动，例如获得额外的融资。该公司将继续根据未来的事态发展，特别是与新冠肺炎疫情有关的事态发展，评估其财务状况。

我们的主要现金来源是与我们的各种教育项目相关的向学生收取的学费收入。基本上，我们所有的收入都来自私人支付来源，因为墨西哥或秘鲁没有实质性的政府支持的贷款计划。我们预计，在我们开展业务的大多数国家的业务中将产生足够的现金流，以满足我们每个国家有机增长计划的营运资金和融资需求。如果一个国家的教育机构无法维持足够的流动性，我们会考虑使用内部现金资源或合理的短期营运资金安排来弥补任何短期到中期的短缺。

77

截至2020年12月31日，我们的次要流动性来源是7.501亿美元的现金和现金等价物，其中不包括在2020年12月31日被归类为持有待售的子公司记录的2.702亿美元现金。我们的现金账户保存在高质量的金融机构，不会明显集中在任何一家机构。

该公司还与金融机构组成的财团维持循环信贷安排，作为流动资金的来源。循环信贷安排提供4.1亿美元的借款，到期日为2024年10月7日。我们会不时动用左轮手枪，根据信贷协议的条款，从循环信贷安排中提取的任何收益都可以用于一般企业用途。2020年3月，我们完全动用了410.0美元的循环信贷安排，以增加我们的现金状况，并保持财务灵活性，以应对新冠肺炎大流行。2020年第四季度，在出售我们在澳大利亚和新西兰的业务后，该公司全额偿还了循环信贷安排的未偿还余额。

如果某些条件得到满足，第三修订和重新签署的信贷协议(第三A&R信贷协议)还规定，增量循环和定期贷款融资不得超过5.65亿美元，外加额外金额，只要紧接该等增量融资生效之前和之后，本公司的综合优先担保债务与综合EBITDA的比率(按第三A&R信贷协议的定义)不超过2.75倍。

已完成的销售交易记录

2020年1月10日，我们完成了哥斯达黎加业务的出售，获得了约1500万美元的净收益。扣除售出的现金、交易费和2020年第二季度完成的营运资金调整后，收到的收益净额约为180万美元。如果桂冠哥斯达黎加达到一定的业绩标准，该公司还将在出售后两年内获得最高500万美元的收入。

2020年3月6日，我们完成了位于加州的高等教育机构NSAD的出售。交易结束时，该公司向买家支付了大约450万美元的补贴。根据销售协议的条款，从2020年3月31日开始，该公司将在未来四年内按比例每季度向买家支付约280万美元的额外补贴。

2018年1月25日，该公司完成了其在中国业务的出售，交易结束时，总交易额的一部分存入了托管账户。截至2019年12月31日，本公司已记录了约2590万美元的应收账款，用于我们预期收到的托管金额部分。于2020年6月，吾等从第三方托管收到1.416亿港元(于收到当日约为1830万美元)，该笔款项被记录的应收账款抵销。根据协议条款，剩余的托管应收款项应于2021年1月下旬到期。公司正在进行催收，并认为剩余的应收账款净额是完全可以收回的。

2020年9月11日，我们通过转让非营利性机构的控制权和出售营利性业务，完成了对智利业务的剥离。交易完成时收到的未扣除交易费的现金收益约为1.953亿美元。此外，收购价格还包括一笔大约2150万美元的应收票据，从资产剥离之日起一年内支付。截至交易结束日，智利业务的现金余额(售出现金)约为2.88亿美元，作为交易的一部分转移给了买方。

2020年9月29日，我们完成了马来西亚业务的出售，获得了1.163亿美元的收益(扣除出售的现金，但不包括交易费)。现金收益包括我们在2020年2月从买家那里收到的500万美元定金。与此次出售相关的是，2020年10月1日，我们向Inti Holdings的少数股东支付了1370万美元，以换取他们10.10%的权益。

2020年11月3日，我们完成了澳大利亚和新西兰业务的出售，扣除出售的现金和交易成本，我们获得了约6.242亿美元的收益。

2020年11月，该公司在墨西哥的一家子公司出售了土地和建筑物，未扣除交易费，总收购价约为1390万美元。截至2020年12月31日，公司收到了总收购价格的约700万美元，其中约690万美元的未偿还金额将在协议签署一周年前支付。

78

待定销售交易记录

2020年9月11日，该公司签订了一项出售协议，以14.8亿美元现金出售其在沃尔登大学有限责任公司(Walden University，LLC)的业务，但须进行销售协议中规定的某些调整。这笔交易预计将在2021年底完成，并取决于惯例的完成条件，包括美国教育部和高等教育委员会的监管批准以及所需的反垄断批准。在某些特定情况下，买方可能被要求向公司支付8,800万美元的终止费，包括如果买方因美国教育部施加某些特定限制而终止销售协议，或如果Laureate因买方未能在满足成交条件后完成交易而终止销售协议。出售完成后，公司实体持有的用于抵押以能源部为受益人的信用证的受限现金将被释放，并重新分类为现金和现金等价物。另请参阅概述-监管环境和其他事项-司法部对瓦尔登大学的自愿信息请求。

2020年10月13日，该公司与洪都拉斯的一个非营利性基金会Fundación Nasser达成了一项最终协议，转让其在洪都拉斯的业务控制权，总现金对价约为2980万美元，不计入交易成本。买方还将承担债务，截至2020年12月31日，债务约为2950万美元。这笔交易还需满足一定的成交条件，包括监管部门的批准，预计将在2021年上半年完成。

2020年11月2日，该公司与巴西最大的私立高等教育机构之一尼玛控股公司(Nima Holding S.A.)就出售其巴西业务达成了最终协议。交易价值约为44.0亿巴西雷亚尔(约合7.65亿美元)在签署时)，包括38.0亿巴西雷亚尔(或大约6.607亿美元在签署时)现金对价，这可能会有一定的调整，并假设为净负债。根据协议，该公司将有权获得最多2.03亿巴西雷亚尔(或大约3,530万美元在签署时)，如果在成交后达到某些指标，则作为额外的现金对价。这笔交易的目标是在2021年第二季度末完成，并受某些指定的完成条件的限制。

流动性限制

我们的流动性受到现金余额限制的影响，这些现金余额总计1.172亿美元截至2020年12月31日的3620万美元和2019年。

限制性现金由持有的现金等价物组成，用于抵押以美国能源部为受益人的备用信用证。这份信用证是美国能源部要求的，以允许沃尔登和2019年NSAD参与Title IV计划。截至2020年12月31日和2019年12月31日，我们分别有大约8360万美元和1.273亿美元作为以美国能源部为受益人的信用证张贴。截至2020年12月31日，用于抵押本信用证的限制性现金由一家法人实体持有。截至2019年12月31日，用于抵押信用证的限制性现金主要由沃尔登持有。由于沃尔登被归类为非连续性业务，其受限现金余额包括在合并资产负债表上待售的流动资产中。

截至2020年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日，我们分别有940万欧元(截至2020年12月31日约为1150万美元)和500万欧元(截至2019年12月31日约为550万美元)作为与西班牙税务审计相关的LOC的现金抵押品。

作为我们正常运营的一部分，我们的保险公司按照美国各州教育部门的要求，代表我们发行担保债券。我们有义务向我们的保险公司偿还保险公司在保证保证金项下支付的任何款项。截至2020年12月31日和2019年12月31日，这些担保债券的面值总额分别为1710万美元和2560万美元。截至2019年12月31日，这些担保债券中约有1700万美元由一家公司实体持有；然而，在2020年期间，所有担保债券都转移到了沃尔登，并于2020年12月31日在沃尔登持有。

外汇收益的无限期再投资

我们很大一部分收入来自位于美国以外国家的子公司。作为我们业务战略的一部分，我们决定，除了我们在秘鲁的一家机构外，我们的所有海外持续业务的收益都将被视为无限期地再投资于美国以外的地区。截至2020年12月31日，我们总计7.501亿美元的现金和现金等价物中，有1.277亿美元由外国子公司持有。上述金额不包括270.2美元。
79

截至2020年12月31日，被归类为持有待售的子公司记录的现金中有100万美元，其中6640万美元由外国子公司持有。截至2019年12月31日，在我们总计6160万美元的现金和现金等价物中，5580万美元由外国子公司持有。上述金额不包括于2019年12月31日被分类为持有待售的子公司记录的3.335亿美元现金，其中2.693亿美元由外国子公司持有。

我们对某些收益进行无限期再投资的计划得到了产生收益的每个外国子公司地点的预计营运资本和长期资本要求的支持。我们已经分析了国内业务的现金汇回战略、预计的现金流、预计的营运资本和流动性，以及债务或股票市场的预期可获得性，以提供资金满足我们的国内需求。因此，我们依赖于合同安排的付款，如知识产权使用费、网络费和管理服务协议，以及公司间贷款的偿还，以满足我们现有或未来的任何债务和其他义务，其中很大一部分是以美元计价的。根据我们的分析，我们相信我们有能力将这些海外收益无限期地再投资。如果我们的预期基于未来的发展而发生变化，包括因为2020年1月27日宣布探索战略替代方案，使得我们的海外子公司的部分或全部未分配收益可能在可预见的未来汇至美国，我们将被要求确认这些金额的递延税费和负债，并支付额外税款。对于秘鲁，我们已经确认了大约10万美元的递延税项负债，这部分未分配的外国收益预计不会无限期地再投资到美国以外。

流动性要求

我们的短期流动性需求包括：偿债资金(包括融资租赁)；经营租赁义务；应付被收购公司股东的款项(卖方票据)；递延补偿支付；营运资本；运营费用；资本支出；以及业务发展活动。

长期流动性要求包括：支付长期债务(包括融资租赁)；经营租赁义务；支付递延补偿；以及支付其他第三方债务。

债务

2017年4月26日，我们完成了本金总额为8.250的2025年到期优先债券(即2025年到期的优先债券)的发售，2025年到期的优先债券按面值发行，将于2025年5月1日到期。2025年到期的优先债券的利息每半年支付一次，分别于5月1日和11月1日支付，第一次付息日期为2017年11月1日。在2020年第四季度，在两次现金投标报价到期后，该公司购买了2025年到期的高级债券的本金总额为130万美元，购买价为本金的100%，外加(但不包括)购买日期的应计和未付利息。

基本上与发行2025年到期的高级票据同时，我们通过修订及重述现有经修订及重述的信贷协议(第二份经修订及重述的信贷协议)完成高级抵押信贷安排的再融资，以提供原始借款能力为3.85亿美元并于2022年4月到期的新循环信贷安排(循环信贷安排)，以及一笔到期日为2024年4月26日(即2024年4月)的16.00亿美元银团定期贷款。如前所述，2024年定期贷款已在2019年全额偿还。本公司于2019年10月7日签订第三份A&R信贷协议。其中，第三份A&R信贷协议将我们循环信贷安排的借款能力从3.85亿美元提高到410.0美元，并将到期日从2022年4月26日延长至2024年10月7日。

截至2020年12月31日，优先长期借款总额为7.987亿美元，全部由2025年到期的高级票据下的未偿还余额组成。

截至2020年12月31日，其他债务余额总计1.976亿美元，我们的融资租赁义务和售后回租融资为5260万美元。其他债务包括子公司的信用额度和短期借款安排、应付抵押贷款和应付票据。

包括当前部分在内，约1.715亿美元的长期债务和卖方票据包括在截至2020年12月31日，综合资产负债表上记录的持有待售负债。有关持有待售金额的进一步说明，请参阅附注4，本10-K表其他部分包括在我们的合并财务报表中的停产业务和待售资产。

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高级担保信贷安排

如上所述，2020年第四季度，在出售我们的澳大利亚和新西兰业务后，本公司全额偿还了4.1亿美元循环信贷安排的未偿还余额。循环信贷安排提供4.1亿美元的借款，到期日为2024年10月7日。截至2019年12月31日，我们高级信贷安排下的未偿还余额为2.024亿美元，全部由我们4.1亿美元循环信贷安排下的未偿还余额组成。

高级注释
截至2020年12月31日和2019年12月31日，我们的高级票据2025年到期的未偿还余额分别为7.987亿美元和8.0亿美元。

契诺

根据第三个A&R信贷协议，除非满足某些条件，否则我们必须遵守第三个A&R信贷协议中定义的综合优先担保债务与综合EBITDA财务维持契约(杠杆率契约)。截至2020年12月31日，这些条件都得到了满足，因此，我们不受杠杆率的限制。根据定义，最高比率为3.50倍，从每个季度结束的每个季度的最后一天开始计算2019年12月31日及之后。此外，我们一些地区的债务包含金融维生契约。截至2020年12月31日，我们遵守了这些公约。

其他债务

其他债务包括子公司的信用额度和短期借款安排、应付抵押贷款和应付票据。

截至2020年12月31日和2019年12月31日，我们信贷额度的未偿还余额总额分别为5900万美元和1450万美元。

2017年12月，UVM墨西哥公司与一家银行达成了一项17.0亿MXN(贷款时约为8900万美元)的贷款协议。这笔贷款将于2024年6月到期，利率基于TIE，外加适用的保证金，保证金是根据债务与EBITDA之比确定的，如协议所定义(截至2020年12月31日为5.98%)。贷款的支付被推迟到2018年12月，届时季度本金到期，从MXN 4250万(2020年12月31日为210万美元)开始增加到7650万MXN(2020年12月31日为390万美元)，到期时气球付款为4.25亿MXN(2020年12月31日为2140万美元)。2019年，这笔贷款被重新分配给该公司在墨西哥的另一家全资子公司。截至2020年12月31日和2019年12月31日，这笔贷款的未偿还余额分别为6,800万美元和7,760万美元。

该公司获得融资，为我们在秘鲁的一所机构--佩鲁亚纳大学(University Peruana De Ciencias Aplicadas)建造两个新校区提供资金。2019年，该公司偿还了除一笔贷款外的其他贷款，这笔贷款的利率为7.93%，计划于2023年10月到期。本金支付，加上应计和未付利息，每半年在4月和10月支付一次。截至2020年12月31日和2019年12月31日，这笔贷款的未偿还余额分别为1,340万美元和1,450万美元。

我们在我们在秘鲁的机构之一北大(UPN)有未偿还的应付票据。这些贷款的到期日各不相同，截止日期为2022年1月，利率从2.10%到7.85%不等。截至2020年12月31日和2019年12月31日，这些贷款的总余额分别为1,270万美元和2,350万美元。

2017年12月，我们在秘鲁的一家子公司达成了一项协议，借入PEN 2.475亿英镑(协议日期约为7600万美元)。这笔贷款将于2023年12月到期。季度付款金额为930万笔(截至2020年12月31日为260万美元)，截止日期为2018年3月至2019年12月。到2023年12月贷款到期时，2020年3月的季度付款增加到1440万笔(2020年12月31日为400万美元)。2020年6月，在新冠肺炎大流行期间，季度本金支付被暂停到2021年6月。截至2020年12月31日和2019年12月31日，这笔贷款余额分别为4,400万美元和5,230万美元。

2017年12月20日，我们在巴西的一家子公司达成协议，借入BRL 3.6亿BRL(贷款时约为1.1亿美元)。这笔贷款原定于2022年12月25日到期。2020年，在新冠肺炎大流行期间，季度付款从2020年6月推迟到12月，贷款到期日为
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延期至2023年7月25日。在2020年推迟季度付款之后，这笔贷款需要在2021年支付总计9900万BRL(截至2020年12月31日为1910万美元)的本金，在2022年支付1.08亿BRL(截至2020年12月31日为2090万美元)，在2023年支付7650万BRL(截至2020年12月31日为1480万美元)。截至2020年12月31日和2019年12月31日，该贷款余额分别为5,470万美元和7,500万美元。

除了这笔贷款外，同一家在巴西的桂冠子公司在截至2019年12月31日的年度内额外发放了两笔贷款 总计1.9亿BRL(贷款时约为4750万美元)。这些贷款的到期日分别为2021年4月和2021年11月。截至2020年12月31日和2019年12月31日，这些贷款的未偿还余额分别为3380万美元和4660万美元。

租契

我们很大一部分业务是通过租赁设施进行的。这些设施包括我们的公司总部、其他办公地点和许多我们的高等教育设施。如附注10租赁所述，在本10-K表格其他部分所包括的综合财务报表中，我们有与租赁设施相关的重大经营租赁负债，这将需要未来的现金支付。截至2020年12月31日和2019年12月31日，经营租赁负债现值分别为5.191亿美元和5.59亿美元。这些金额不包括截至2020年12月31日和2019年12月31日我们停产业务的运营租赁负债1.514亿美元和3.882亿美元。截至2020年12月31日，我们的持续运营在2021年期间需要支付的最低租赁费用为9150万美元。

由于被收购公司的股东

过去收购的一种付款方式是使用应付给被收购公司卖方的期票。截至2020年12月31日和2019年12月31日，我们分别为这些与非持续运营相关的负债记录了860万美元和2230万美元。

资本支出

资本支出包括购置财产和设备以及递延成本支出。我们的资本支出计划是我们流动性和资本管理战略的组成部分。这一计划包括可自由支配的开支，我们可以根据经济和我们商业环境的其他变化进行调整，以通过以下方式扩大我们的网络：(1)扩大机构的容量，以支持招生增长；(2)为我们现有市场的机构设立新的校区；(3)信息技术，以提高效率和控制力；以及(4)在线内容开发。我们的非可自由支配开支包括维护现有设施。我们通常通过运营现金流和外部融资为资本支出提供资金。如果我们无法获得资本支出所需的资金，我们的长期增长战略可能会受到重大影响。我们相信，根据市场情况，我们的内部现金来源以及我们获得额外第三方融资的能力，将足以为我们的投资活动提供资金。

2020、2019年和2018年，我们持续和非持续业务的总资本支出(不包括出售子公司和财产和设备的收入)分别为8920万美元、1.733亿美元和2.579亿美元。与2019年相比，2020年的资本支出减少了49%，这主要是因为在新冠肺炎疫情期间，所有业务线都有针对性地减少和推迟了资本支出，以保存现金，以及执行资产剥离的结果。与2018年相比，2019年资本支出下降33%，主要原因是资产剥离导致资本支出减少，以及哥斯达黎加、秘鲁和巴西的支出减少，原因是前期在这些地区启动几个新校区的大量资本支出，以及巴西认证/监管支出的减少。

桂冠教育公司递延薪酬计划

桂冠公司维持一项递延薪酬计划，为某些高管雇员和董事会成员提供推迟工资、奖金、董事会聘用金和费用的机会，以便在税前基础上积累退休资金。参与者将100%获得他们各自的延期及其收益。诺贝尔奖获得者不为该计划做出贡献，也不保证投资回报。虽然计划投资和参与者延期保留在一个单独的信托账户中，但这些资产仍然是桂冠公司的财产，并受到一般债权人的索赔。

截至2020年12月31日和2019年12月31日，我们综合资产负债表中计入其他资产的计划资产分别为310万美元和450万美元。截至2020年12月31日和2019年12月31日，我们合并资产负债表中报告的计划负债分别为620万美元和680万美元。截至2020年12月31日和2019年12月31日，分别为120万美元和180万美元，
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分别将计划负债总额中的一项归类为流动负债，其馀为非流动负债，并记录在其他长期负债中。

股票回购计划

2020年11月5日，桂冠公司董事会批准了一项新的股票回购计划，收购至多3亿美元的公司A类普通股。公司建议的回购可能会不时在公开市场上以现行市场价格、私下协商的交易、大宗交易和/或其他法律允许的方式进行，具体取决于市场状况以及根据修订后的1934年“证券交易法”(“交易法”)颁布的适用规则和条例。回购可以根据根据交易法第10b5-1条通过的交易计划进行。公司董事会将定期审查股票回购计划，并可能授权调整回购计划的条款和规模，或暂停或终止该计划。该公司打算用自由现金流和手头多余的现金和流动资金为回购提供资金。截至2020年12月31日，根据这项股票回购计划尚未购买的股票的大约美元价值为2.351亿美元。

现金流

在合并现金流量表中，经营性资产和负债的变化不包括汇率变化、收购和重新分类的影响，因为这些影响不代表经营性现金流。因此，合并现金流量表中的金额与合并资产负债表中列报的经营资产和负债的变化不一致。汇率变动对现金的影响在合并现金流量表中单独列示。

下表汇总了我们在过去三个会计年度每年的运营、投资和融资活动的现金流：
(单位：百万)202020192018
现金由(用于)：
*经营活动$259.6 $339.8 $396.9 
*投资活动*587.4 1,116.8 115.5 
*融资活动*(272.7)(1,674.0)(410.1)
汇率变动对现金的影响(0.5)5.1 9.0 
持有待售流动资产中的现金变动195.8 184.6 (109.5)
现金及现金等价物和限制性现金净变化$769.5 $(27.8)$1.7 

截至2020年12月31日的年度与截至2019年12月31日的年度的现金流量比较

经营活动
2020年，运营活动提供的现金减少了8020万美元，降至2.596亿美元，而2019年为3.398亿美元。营运现金的减少主要是由于营运资金的变化，以及资产剥离的同比影响，因为某些被剥离的机构在资产剥离前的2019年贡献了正的运营现金流。这些因素导致营业现金流减少约1.847亿美元。这一减少被以下因素部分抵消：(1)利息收入前支付利息的现金减少6810万美元，这是由于平均债务余额较低，从2019年的1.887亿美元利息支付现金减少到2020年的1.206亿美元；(2)纳税现金2830万美元减少，从2019年的1.197亿美元减少到2020年的9140万美元；(3)运营现金810万美元的同比积极影响，主要与现金支付有关。

投资活动

投资活动提供的现金从2019年的11.168亿美元减少到2020年的5.874亿美元，减少了5.294亿美元。这一减少主要是由于：(1)来自非连续性业务的销售的现金收入减少了5.894亿美元，从2019年的12.66亿美元(圣奥古斯丁以及我们的泰国、南非、印度、西班牙、葡萄牙、土耳其、巴拿马和UniNorte业务的销售)降至2020年的6.766亿美元(扣除出售的现金后，NSAD的销售以及我们在哥斯达黎加、智利、马来西亚、澳大利亚和新西兰的业务的净影响)。(2)衍生工具现金收入的同比负面影响
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和解金额为1290万美元，与2019年出售西班牙和葡萄牙机构相关的外汇互换协议有关；以及(3)2019年出售一家私营教育公司优先股投资的1,150万美元收益的同比影响。投资现金的减少部分被资本支出减少8420万美元以及2019年为巴西的一笔小型收购支付120万美元的同比影响所抵消。其他项目占其余变动的100万美元。

融资活动

用于融资活动的现金从2019年的16.74亿美元减少到2020年的2.727亿美元，减少了14.013亿美元。融资现金流出减少的主要原因是：(1)与2020年相比，2019年长期债务的净支付增加了12.076亿美元，主要是因为资产剥离收益用于偿还债务；(2)根据我们的股票回购计划，2020年回购我们A类普通股股票的支付减少了1.646亿美元；(3)收购的递延购买价格支付减少了1450万美元，主要是由于2019年全额偿还圣奥古斯丁卖家票据；(3)用于收购的递延购买价格减少了1450万美元，主要是因为2019年全额偿还圣奥古斯丁卖家票据；(以及(5)较低的债务发行成本和赎回和赎回保费830万美元，主要与2019年智利的债务偿还有关。

融资现金流出的减少被购买非控股权益的同比增加部分抵消了790万美元，从2019年为收购我们在印度的一项业务的剩余非控股权益而支付的580万美元，到2020年与出售这些业务相关的向我们马来西亚业务的少数股东支付的1370万美元。其余250万美元的差额是由其他项目造成的。

截至2019年12月31日的年度与截至2018年12月31日的年度的现金流量比较

经营活动
2019年，运营活动提供的现金减少了5710万美元，降至3.398亿美元，而2018年为3.69亿美元。2019年运营现金流减少的主要原因如下：(1)运营资产和负债及其他营运资本的变化，运营现金减少1.029亿美元，这主要是由于2018年秋季吸收周期收到的现金对随后于2019年剥离的实体产生的同比影响；以及(2)2018年衍生品合约结算的收益比2019年高出2290万美元，这是因为，2018年，我们从利率掉期结算中获得了1410万美元的现金，而2019年，我们支付了880万美元的现金，以结算某些交叉货币和利率掉期，主要是在智利。

运营现金流的增加部分抵消了这些运营现金的减少，原因是：(1)利息收入前支付的利息现金减少了4540万美元，这是由于债务偿还导致平均债务余额下降，从2018年支付的利息现金2.341亿美元减少到2019年的1.887亿美元；(2)支付税款的现金从2018年的1.43亿美元减少到1.19亿美元，其中包括向西班牙税务当局支付的约3450万美元。

投资活动

来自投资活动的现金流从2018年的1.155亿美元增加到2019年的11.168亿美元，增加了10.13亿美元。这一增长主要是由于：(1)来自非连续性业务销售的现金收入增加了8.902亿美元，从2018年的3.758亿美元(用于肯德尔以及我们在塞浦路斯、意大利、中国、德国和摩洛哥的业务的销售)增加到2019年的12.66亿美元(用于圣奥古斯丁和我们在泰国、南非、印度、西班牙、葡萄牙、土耳其、巴拿马和UniNorte业务的销售)；(2)资本支出减少了8460万美元；(3)衍生品和解带来的现金同比增加2,290万美元，这与2018年出售塞浦路斯和意大利机构以及2019年出售西班牙和葡萄牙机构相关的外汇互换协议以及2019年结算净投资对冲有关；(4)收购支付的现金同比减少1,580万美元；以及(5)2019年财年出售一家私营教育公司优先股投资的股份所得的1,150万美元。

2018年来自企业拥有的人寿保险单的收益部分抵消了投资现金流的增长，导致同比减少2660万美元。其余290万元的变动是由其他项目引起的。

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融资活动

用于融资活动的现金从2018年的4.101亿美元增加到2019年的16.74亿美元，增加了12.639亿美元。融资现金流出增加的主要原因是：(1)与2018年相比，2019年长期债务的净支付增加了10.22亿美元，这与使用资产剥离收益偿还债务有关；(2)2019年第三季度和第四季度支付了2.641亿美元，根据我们的股票回购计划回购了我们A类普通股的股票；(3)2019年债务发行成本和赎回和赎回溢价的支付增加了850万美元，这主要与债务回购有关。(4)购买非控股权益的付款增加560万美元，主要是由于在紧接出售该等业务之前，于2019年支付款项收购我们在印度的一项业务的剩余10%非控股权益；及(5)收购650万美元的递延收购价格较高，主要是由于2019年全额偿还St.Augustine卖方票据。

融资现金流出的这些增加被以下因素部分抵消：(1)股息支付减少1,110万美元
A系列优先股(2018年4月A系列优先股转换为A类普通股后不需要进一步支付股息)；以及(2)2019年行使股票期权的收益1400万美元。其他项目造成了剩下的210万美元的差额。

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关键会计政策和估算

根据公认会计原则编制综合财务报表时，我们的管理层需要做出影响资产、负债、收入和费用的报告金额以及或有资产和负债的相关披露的估计和假设。实际结果可能与这些估计不同。我们的重要会计政策在本10-K表格其他部分包括的合并财务报表的附注2“重要会计政策”中进行了讨论。我们的关键会计政策要求对本质上不确定的事件的影响做出最重要的判断和估计。因此，这些会计政策和估计可能对我们的财务报表产生重大影响，对了解我们的经营结果和财务状况至关重要。管理层已经与董事会审计委员会讨论了这些关键会计政策和估算的选择。

业务合并

我们采用ASC 805“企业合并”中的采购会计准则进行收购。出于会计目的，收购的收购价根据收购日的估计公允价值分配给收购的个别有形和可识别无形资产、承担的负债和非控制性权益。任何超出收购净资产分配价值的购买价格都记入商誉。收购日期是收购公司获得控制权的日期。已转让的任何非货币对价以及作为购买对价一部分的任何先前持有的非控股权益在收购日按公允价值重新计量，由此产生的任何收益或亏损在收益中确认。收购价格的初步分配将根据公允价值的最终确定在后续期间进行修订，公允价值的最终确定必须不晚于收购日期一周年之前敲定。交易成本在发生时计入费用。有关我们业务合并的详细信息，请参阅本表格10-K其他部分包含的合并财务报表中的附注5：收购。

商誉与无限期无形资产

自每年10月1日起，我们对包括商誉和商号在内的无限期无形资产进行年度减值测试。如果年度测试之间的事件或环境变化表明资产可能减值，我们也会临时评估这些资产。例如，在2020年第二季度，我们记录了属于智利报告单位的无限期无形资产的减值。在过去的三个会计年度中，我们没有对评估无限存续商号减值损失的方法做出实质性改变。如果评估我们商誉和无限期商号的可回收性时使用的估计和相关假设下降，我们可能需要记录这些资产的减值费用。我们的公允价值估计基于我们认为合理但不可预测和内在不确定的假设。实际结果可能与这些估计不同。此外，我们在分配共享资产和负债时会做出某些判断和假设，以确定我们每个报告单位的账面价值。

商誉

2020年1月1日，公司通过了会计准则更新(ASU)第2017-04号，无形资产-商誉等(话题350)：简化商誉减值会计。本会计准则要求各实体将商誉减值计算为报告单位的账面价值超过其公允价值的金额，但不得超过商誉的账面金额。

根据最新指引，本公司仍可选择首先进行定性商誉减值评估(即第零步)，以确定是否有需要进行量化减值测试。取消了对账面金额为零或负的报告单位进行定性评估的要求。报告单位被定义为运营部门的一个组成部分，该部门的管理层可以获得离散的财务信息，并定期审查该部门的财务信息。根据定性评估，如果我们确定报告单位的公允价值大于其账面价值的可能性较大，则不需要进行量化减值测试。

如果我们没有对报告单位进行定性评估，或确定报告单位的公允价值比其账面价值更有可能低于其账面价值，则进行基于公允价值的定量测试。我们估计每个报告单位的公允价值，如果报告单位的账面价值低于报告单位的估计公允价值，则不存在商誉减值。如果报告单位的账面价值超过其估计公允价值，则商誉减值，报告单位账面金额与其公允价值之间的差额在合并经营报表中确认为资产减值损失。我们完成了年度减值测试，没有发现商誉减值。
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我们估计报告单位公允价值的估值方法使用了折现现金流分析和市场倍数分析的加权组合。贴现现金流分析依赖于历史数据和内部估计，这些数据和内部估计是作为我们长期计划流程的一部分开发的，并包括使用普遍接受的戈登股息增长公式根据这些预期现金流对终端价值的估计，该公式根据报告单位的剩余现金流使用假设的永久年金得出估值。贴现率基于公认的加权平均资本成本方法，使用基于公认资本资产定价模型的权益成本和基于市场参与者支付的典型利率的债务成本得出。市场倍数分析采用可比上市公司的营业收入、营业收入和未计利息、税项、折旧及摊销前收益(EBITDA)的企业价值倍数，以及基于可获得公共信息的公允价值交易的倍数。在估计每个报告单位的公允价值时使用的重要假设包括：(1)收入和盈利增长率以及(2)贴现率。

我们还评估与商誉减值相关的假设变化的敏感性，评估我们的收入估计减少10%或估计贴现率增加1%是否会导致商誉减值。在我们进行基于公允价值的减值测试的情况下，使用当前的估计现金流量和贴现率，每个报告单位的估计公允价值至少比其账面价值高出15%。我们已确定，截至2020年12月31日，我们没有任何具有重大商誉的报告单位存在未能通过商誉减值测试的风险。

我们于2017年2月6日以低于预期区间的首次公开募股(IPO)价格完成IPO，自那以来，我们的股价有时低于首次公开募股(IPO)价格。虽然我们的市值目前超过了我们股东权益的账面价值，但我们的股价在较长一段时间内的大幅下跌可以被认为是一种减值指标，这将导致我们进行中期减值测试，这可能会导致商誉或其他无形资产的额外减值。

无限期--活生生的无形资产

对无限寿命的无形资产(如无限寿命的商号)进行减值测试时，通常需要使用特许权使用费救济法重新确定无形资产的公允价值。此方法估计了如果资产是从第三方获得许可，我们预计将产生的版税费用金额。我们使用可公开获得的信息来确定某些假设，以帮助我们使用市场参与者假设来估计公允价值。如果无形资产的公允价值低于其账面价值，无形资产将调整为其新的估计公允价值，并确认减值损失。估计无限生机商号的公允价值时使用的重要假设包括：(1)收入增长率；(2)贴现率；(3)估计的特许权使用费费率。

在2020年第三季度，在我们的几家子公司被重新分类为持有出售后，本公司对桂冠商号进行了减值测试，得出结论，桂冠商号的估计公允价值低于其账面价值。因此，根据美国会计准则350-30-35-17，该公司确认了3.2亿美元的减值费用。此外，该公司确定，剩余的桂冠商品名称资产的使用寿命不再是无限期的，将在其估计的使用寿命五年内摊销。

长期资产与有限寿命无形资产

我们评估我们的长期资产，包括财产和设备以及有限寿命的无形资产，以确定事件或环境变化是否表明该等资产的剩余估计使用寿命可能需要修订或其账面价值可能无法完全收回。

减损指标包括但不限于：
•经营业绩明显恶化；
•监管环境的变化；
•资产用途、实物状况发生重大变化，或者管理层对该资产的预期用途发生变化；
•预期现金流的不利变化；或
•资产市场价格的显著下降。

如果存在减值指标，我们通过将资产的账面价值与资产的使用和最终处置预期产生的未来未贴现净现金流进行比较来评估可回收性。如果资产已确定
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要减值，确认的减值是账面价值超过资产公允价值的部分。公允价值一般由贴现现金流量法确定。在任何贴现现金流估计中使用的贴现率是与类似风险的类似投资相称的贴现率。我们使用判断来确定触发事件是否已经发生，并估计未来的现金流和公允价值。我们判断的改变可能会导致未来一段时间的减值。
我们在截至2020年12月31日和2019年12月31日的年度记录了长期资产的减值损失。有关详细信息，请参阅我们的合并财务报表中的附注8，商誉和其他无形资产，该报表包含在本10-K表格的其他部分。

递延成本

综合资产负债表上的递延成本主要包括与在线课程开发、认证和获得合同的成本相关的直接成本。与在线教育项目开发相关的递延成本在技术可行性确定后资本化。递延的在线课程开发成本在相关产品预计产生收入的估计期间以直线方式摊销为直接成本。递延的在线课程开发成本通过审查相应的课程目录按季度进行评估。如果某个课程不再在当前课程目录中列出或提供，则与其开发相关的成本将被注销。截至2020年12月31日和2019年12月31日，在线课程开发成本的未摊销余额分别为1530万美元和2230万美元。我们推迟获得初始认证和续签认证所产生的直接和增加的第三方成本。这些认证成本在认证有效期内以直线方式摊销为直接成本。截至2020年12月31日和2019年12月31日，认证费用的未摊销余额分别为20万美元和30万美元。桂冠还推迟第三方代理和我们的员工赚取的某些佣金和奖金，这些佣金和奖金被认为是与客户签订合同的增量和可收回成本。这些成本在受益期内摊销，从两年到四年不等。截至2020年12月31日和2019年12月31日，合同成本的未摊销余额为210万美元。

截至2020年12月31日和2019年12月31日，我们的总递延成本分别为3340万美元和3950万美元，累计摊销分别为(1570万美元)和(1480万美元)。

所得税

我们记录本年度应付或可退还的所得税金额，以及我们在合并财务报表或纳税申报表中确认的事件预期未来税收后果的递延税收资产和负债。我们在评估这些事件的未来盈利能力和可能的未来税收后果时做出判断。
递延税金
递延税项资产和负债的估计基于现行税法、税率和解释，在某些情况下还基于商业计划和对未来结果的其他预期。我们根据历史数据和经验、行业预测、对一般经济状况的预测以及我们自己的预期，对未来的盈利能力进行估计。我们对递延税金后果的会计代表了管理层对未来事件的最佳估计，这些估计可以适当地反映在我们的会计估计中。现行税法和税率及其相关解释的变化，以及当前经济环境产生的不确定性，可能会影响递延税项负债额或递延税项资产的估值。

税收或有事项

我们接受国内外税务机关的定期审查和审计。我们对税收头寸适用一个更有可能的门槛，在这个门槛下，我们必须得出结论，为了继续确认收益，一个税收头寸更有可能持续下去。这是假设有关情况将由适当的税务机关审查，并完全掌握所有有关资料。在确定所得税拨备时，使用反映估计和假设的判断来应用更可能的阈值。对税务审查或审计结果的评估发生变化可能会对我们的综合财务报表产生重大不利影响。

有关递延税金和或有税项的详细信息，请参阅本表格10-K其他部分包含的合并财务报表中的附注14，所得税。

88

外汇收益的无限期再投资

我们很大一部分收入来自位于美国以外国家的子公司。除了我们在秘鲁的一家机构外，持续业务的未分配外国收益没有确认递延税负，因为管理层认为，根据公司计划的税收中性方法，收益将无限期地再投资于美国以外的地区。ASC 740，“所得税”，要求我们评估我们的情况，以确定是否有足够的证据支持我们将无限期地将未分配的外国收益再投资的断言。我们断言，我们的海外业务收益将无限期地再投资，这一断言得到了产生收益的每个外国子公司的预计营运资金和长期资本计划的支持。此外，我们相信，我们有能力根据国内业务的现金汇回战略、预计的现金流、预计的营运资本和流动性以及债务或股票市场预期的资本可用性，将国外收益无限期地再投资。如果我们的预期基于未来的发展而发生变化，包括因为2020年1月27日宣布探索战略替代方案，使得我们的海外子公司的部分或全部未分配收益可能在可预见的未来汇到美国，我们将被要求确认这些金额的递延税费和负债。

收入确认

诺贝尔奖的收入主要包括学费和教育服务收入。我们还从学生费用、宿舍/住宿费和其他与教育相关的活动中获得其他收入。这些其他收入对我们的整体财务业绩来说不那么重要，而且有随学费收入增长的趋势。收入在承诺的商品或服务的控制权转移给我们的客户时确认，金额反映了我们预期有权换取这些商品或服务的对价。这些收入是在扣除奖学金和其他折扣、退款、豁免和桂冠与学生资助项目相关的任何担保的公允价值后确认的。有关进一步说明，请参阅本表格10-K其他部分包括的合并财务报表中的附注3，收入。
坏账准备
当应收账款已经拖欠两年或更早的时候，如果收款努力已经停止，则被认为是无法收回的，并在那时予以核销。在此之前，我们计入坏账准备，将应收账款减至可变现净值。我们的津贴估算方法是基于应收账款的年龄、逾期金额的状况、历史收集趋势、当前的经济状况和学生入学状况。如果当前的收集趋势与历史趋势不同，则对备抵账户和坏账费用进行调整。

衍生物

在正常业务过程中，我们的业务受到外币价值波动和利率变化的重大影响。因此，我们通过包括使用衍生金融工具(衍生品)的风险管理计划来缓解部分风险。桂冠有选择地签订外汇远期合约，以减少与以外币计价的应收账款和应付账款相关的收益影响。此外，在某些情况下，Laureate使用利率掉期来缓解与浮动利率债务安排相关的某些风险。我们不从事投机或杠杆交易，也不为交易目的持有或发行衍生品。

我们在合并资产负债表上以公允价值报告所有衍生品。这些价值是使用衍生品常用的估值模型得出的。这些估值模型需要各种投入，包括合同条款、市场价格、远期价格收益率曲线、名义数量、波动性度量以及这些投入的相关性。我们的公允价值模型将我们自身不履行风险的衡量纳入我们的计算。我们的衍生品使我们面临信用风险，以至于当我们处于净收益头寸时，交易对手可能无法履行其合同义务。因此，我们的估值模型反映了对交易对手信用风险的衡量。我们还积极监控交易对手信用评级，看是否有任何可能影响我们公允价值的非履约风险计算的重大变化。我们使用管理层对投入的最佳估计对衍生品进行估值，我们相信市场参与者会在计量日期用来为资产或负债定价。衍生品和套期保值会计要求在使用估计时做出判断，这些估计本身就是不确定的，而且在随后的时期可能会发生变化。外部因素，如经济状况，将随着时间的推移影响估值模型的投入。假设和估计的变化可能会对我们的财务报表产生重大影响。有关我们衍生品的详细信息，请参阅本表格10-K中其他部分包含的合并财务报表中的附注13“衍生工具”。

89

基于股份的薪酬

我们使用Black-Scholes-Merton期权定价模型来计算股票期权的公允价值。这个期权估值模型需要使用主观假设，包括标的普通股的估计公允价值、预期股价波动率和期权的预期期限。在IPO之前，标的普通股的估计公允价值是基于第三方估值。在我们首次公开募股后，相关普通股的估计公允价值是以我们A类普通股在授予日的收盘价为基础的。由于我们自2017年2月才开始公开交易，我们的波动率预估是基于：(1)同业公司集团和(2)桂冠的历史波动率的平均值。我们估计，预期授予期限为归属日期和合同期限结束之间的加权平均中间点。我们使用这种方法来估计预期期限，因为我们没有足够的历史演习数据。

我们已经授予了限制性股票、限制性股票单位、股票期权和绩效奖励，这些奖励的授予是基于我们的年度业绩指标。对于中期，我们使用今年到目前为止的实际结果、财务预测和其他可用的信息，根据业绩指标估计获奖的可能性。已确认的相关补偿费用受我们对这些绩效奖励的归属概率的估计的影响。有关这些安排的进一步讨论，请参阅我们的合并财务报表中的附注12，基于股份的薪酬和股权，该报表包含在本表格10-K的其他部分。

近期发布的会计准则

有关最近发布的会计准则，请参阅本表格10-K其他部分包含的合并财务报表中的附注2，重要会计政策。
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第7A项。关于市场风险的定量和定性披露

我们面临的市场风险主要来自利率和外币汇率的波动。我们可能会寻求通过风险管理计划来控制这些风险的一部分，该计划包括使用衍生品来减少与利率和外币汇率变化相关的收益和现金流波动。作为一项政策，我们不从事投机或杠杆交易，也不持有或发行用于交易目的的衍生品。

利率风险

我们面临利率波动的风险，主要与我们的高级担保信贷安排和某些以浮动利率计息的本地债务有关。根据我们截至2020年12月31日的未偿还浮动利率债务，加权平均利率每提高100个基点，每年的利息支出将增加90万美元。

外币兑换风险

我们使用美元作为我们的报告货币。在截至2020年12月31日的一年中，我们几乎所有的收入都来自美国以外的学生。我们的业务是通过国际和国内子公司组成的网络进行交易的，通常以当地货币进行交易，当地货币被认为是该子公司的功能货币。

我们的外币汇率风险与以下几项有关：

•与将我们的资产和负债从子公司的功能货币转换为美元相关的调整。这些调整计入我们综合资产负债表的累计其他全面收益(亏损)。

•与被认为具有长期投资特征的公司间贷款有关的外币汇率变动所产生的损益。这些损益计入我们综合资产负债表中累计的其他全面收益(亏损)。

•与公司间贷款有关的外币汇率变动所产生的损益，不被认为具有长期投资的特征。这些损益计入我们综合经营报表的外币汇兑损益。

•外币交易的损益。这些损益计入我们综合经营报表的外币汇兑损益。

在截至2020年12月31日的一年中，假设年均外币汇率出现10%的不利变化，不包括我们衍生品的影响，将增加运营亏损，调整后的EBITDA分别减少约860万美元和3180万美元。

我们监控与子公司当地货币与美元汇率差异相关的外币走势的影响。我们的美国债务工具主要以美元计价。我们签订外汇远期合约，以保护我们资产的美元价值和未来现金流，并减少汇率波动对以功能货币以外的货币计价的应收账款和应付账款的收益影响。有关我们衍生品的更多讨论，请参阅本表格10-K中其他部分包括的合并财务报表中的附注13，衍生工具。

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项目8.财务报表

财务报告内部控制管理报告

管理层负责建立和维护对公司财务报告的充分内部控制。我们根据中国的财务报告内部控制框架，对截至2020年12月31日的财务报告内部控制有效性进行了评估。内部控制-集成框架由特雷德韦委员会(COSO)赞助组织委员会于2013年发布。根据我们的评估，我们得出的结论是，截至2020年12月31日，我们对财务报告的内部控制是有效的。

我们截至2020年12月31日的财务报告内部控制的有效性，已由独立注册会计师事务所普华永道会计师事务所(Pricewaterhouse Coopers LLP)审计，如本文所述。

日期：2021年2月25日


/s/Eilif Serck-Hanssen
Eilif Serck-Hanssen
总裁兼首席执行官

/s/Jean-Jacques Charhon
让-雅克·查洪(Jean-Jacques Charhon)
执行副总裁兼首席财务官

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独立注册会计师事务所报告书

致桂冠教育公司董事会和股东

财务报表与财务报告内部控制之我见

本公司已审核所附桂冠教育股份有限公司及其附属公司(“贵公司”)于2020年12月31日及2019年12月31日的综合资产负债表，以及截至2020年12月31日止三个年度各年度的相关综合经营表、全面收益表、股东权益表及现金流量表，包括相关附注(统称为“综合财务报表”)。我们还审计了公司截至2020年12月31日的财务报告内部控制，依据内部控制-集成框架(2013)由特雷德韦委员会(COSO)赞助组织委员会发布。

我们认为，上述综合财务报表按照美国公认的会计原则，在各重大方面公平地反映了本公司于2020年12月31日和2019年12月31日的财务状况，以及截至2020年12月31日的三个年度的经营业绩和现金流量。此外，我们认为，本公司在所有重要方面都保持了对截至2020年12月31日的财务报告的有效内部控制，其依据是内部控制-集成框架(2013)由COSO发布。

会计原则的变化

正如综合财务报表附注10所述，本公司于2019年更改了租赁的会计处理方式。

意见基础

本公司管理层负责编制这些合并财务报表，对财务报告进行有效的内部控制，并对财务报告内部控制的有效性进行评估，包括在随附的财务报告内部控制管理报告中。我们的职责是根据我们的审计，对公司的合并财务报表和公司财务报告的内部控制发表意见。我们是一家在美国上市公司会计监督委员会(PCAOB)注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及美国证券交易委员会(Securities And Exchange Commission)和PCAOB的适用规则和规定，我们必须与公司保持独立。

我们是按照PCAOB的标准进行审计的。该等准则要求吾等计划及执行审计工作，以合理保证综合财务报表是否无重大错报(不论是否因错误或欺诈所致)，以及是否在所有重大方面维持对财务报告的有效内部控制。

我们对合并财务报表的审计包括执行评估合并财务报表重大错报风险的程序(无论是由于错误还是欺诈)，以及执行应对这些风险的程序。这些程序包括在测试的基础上审查关于合并财务报表中的金额和披露的证据。我们的审计还包括评估管理层使用的会计原则和作出的重大估计，以及评估合并财务报表的整体列报。我们对财务报告内部控制的审计包括了解财务报告内部控制，评估存在重大缺陷的风险，以及根据评估的风险测试和评估内部控制的设计和运作有效性。我们的审计还包括执行我们认为在这种情况下需要的其他程序。我们相信，我们的审计为我们的意见提供了合理的基础。

财务报告内部控制的定义及其局限性

公司对财务报告的内部控制是一个过程，旨在根据公认的会计原则，为财务报告的可靠性和为外部目的编制财务报表提供合理保证。公司对财务报告的内部控制包括以下政策和程序：(1)与保存合理详细、准确和公平地反映公司资产交易和处置的记录有关的政策和程序；(2)提供合理保证，保证交易被记录为必要的，以便按照公认的会计原则编制财务报表，并且公司的收入和支出仅根据公司管理层和董事的授权进行；(2)公司的财务报告内部控制包括以下政策和程序：(1)保持合理详细、准确和公平地反映公司资产的交易和处置的记录；(2)提供合理保证，记录交易是必要的，以便按照公认的会计原则编制财务报表；以及(Iii)就防止或及时发现可能对财务报表产生重大影响的未经授权收购、使用或处置公司资产提供合理保证。
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由于其固有的局限性，财务报告的内部控制可能无法防止或发现错误陈述。此外，对未来期间进行任何有效性评估的预测都有这样的风险，即由于条件的变化，控制措施可能会变得不充分，或者政策或程序的遵守程度可能会恶化。

关键审计事项

以下传达的关键审计事项是指已传达或要求传达至审计委员会的当期综合财务报表审计所产生的事项，且(I)涉及对综合财务报表具有重大意义的账目或披露，以及(Ii)涉及我们特别具有挑战性、主观性或复杂性的判断。关键审计事项的沟通不会以任何方式改变吾等对综合财务报表的整体意见，而吾等亦不会透过传达以下关键审计事项，就关键审计事项或与该等事项相关的账目或披露提供单独意见。

为不确定的税收状况确定的准备金

如附注2所述 和 14 合并财务报表，截至2020年12月31日，该公司为不确定税务状况预留的准备金为3.853亿美元。在确认财务报表收益之前，税务头寸必须达到最小概率阈值。最低起征点定义为经适用的税务机关审查，包括任何相关上诉或诉讼程序的解决，基于该地位的技术价值，并完全了解所有相关信息后，更有可能维持的税收头寸。在此基础上，最低起征点被定义为最有可能维持的税收头寸，包括任何相关的上诉或诉讼程序的解决方案。。这涉及管理层对税务机关可能审查的纳税申报头寸的潜在结果使用重大估计和假设。

我们决定执行与不确定税位的某些准备金有关的程序是一项关键审计事项的主要考虑因素是：(I)管理层在确定不确定税位的某些储备金时的重大判断，包括在衡量储备金时的高度估计不确定性，这反过来又导致审计师高度判断，在执行程序以评估管理层对不确定税位的某些储备金的确定时的主观性和努力、税位的技术优点，以及对税位的准确计量。(Ii)评估现有审计证据以支持不确定税务状况的某些准备金是复杂的，并导致审计师做出重大判断，因为证据的性质往往具有高度主观性；及(Iii)审计工作涉及使用具有专门技能和知识的专业人员。

处理这一问题涉及执行程序和评估审计证据，以形成我们对合并财务报表的总体意见。这些程序包括测试与确认和计量不确定税收状况的某些准备金有关的控制措施的有效性。这些程序还包括(I)测试用于计算不确定税务状况的某些准备金的信息；(Ii)测试不确定税务状况的某些准备金的计算，包括管理层对税收状况的技术优点的评估、对预期可持续的税收优惠金额的估计以及可能的估计结果的可能性；以及(Iii)测试管理层对某些不确定税收状况的可能结果的评估的完整性。本公司聘请具备专业技能及知识的专业人士协助评估本公司若干储备金对不确定税务状况的计量，包括评估管理层对某些税务状况是否更有可能持续及可实现的潜在利益金额的评估是否合理，以及相关税法的适用情况。

减值评估-桂冠商标无形资产

如附注2所述 和 8在合并财务报表中，公司截至2020年12月31日的综合商号余额为2.256亿美元，其中包括7450万美元的桂冠商号。2020年第三季度，该公司宣布已完成出售其在智利的业务，并签署了出售其在巴西、澳大利亚和新西兰以及瓦尔登大学的业务的协议。由于这些事件，管理层确定桂冠商标资产的使用寿命不再是无限期的，并对资产进行减值测试。管理层使用免收特许权使用费的方法估计了商标性资产的公允价值。作为减值测试的结果，管理层得出结论，桂冠商号的估计公允价值比其账面价值低约32000万美元，并记录了该金额的减值费用。估计公允价值时所用的重要假设包括：(I)收入预测的估计，包括该等预测的期间；(Ii)贴现率；及(Iii)估计的专利税税率。

我们确定执行与桂冠商标无形资产减值评估相关的程序是一项关键审计事项的主要考虑因素是管理层在以下情况下的重大判断确定资产的使用寿命不再是无限期的，并且确定商号的公允价值，这反过来又导致了一个很高的
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核数师判断的程度、在执行程序和评估管理层与收入预测估计(包括该等预测的期间)和估计特许权使用费费率相关的重大假设方面的主观性和努力。此外，审计工作还涉及使用具有专门技能和知识的专业人员。

处理这一问题涉及执行程序和评估审计证据，以形成我们对合并财务报表的总体意见。这些程序包括测试与以下内容相关的控制措施的有效性管理层对桂冠商标的触发事件和免版税估值的评估。这些程序还包括(I)测试管理层确定商号公允价值估计的程序，(Ii)评估免除特许权使用费方法的适当性，(Iii)测试评估中使用的基础数据的完整性和准确性，以及(Iv)评估管理层使用的与收入预测估计(包括预测期间)和估计特许权使用费费率相关的重大假设的合理性。评估管理层与收入预测估计相关的假设，包括该预测的期间，包括评估管理层使用的假设是否合理，考虑到(I)公司机构目前和过去的业绩，(Ii)与外部市场数据的一致性，(Iii)管理层计划未来使用该商标的情况，以及(Iv)这些假设是否与审计其他领域获得的证据一致。具有专业技能和知识的专业人员被用来协助评估该公司的免版税方法的适当性，以及评估估计的特许权使用费假设的适当性。


/s/普华永道会计师事务所

马里兰州巴尔的摩
2021年2月25日

自2007年以来，我们一直担任该公司的审计师，这包括在该公司受到SEC报告要求之前的一段时间。
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桂冠教育公司和子公司
合并业务报表
以千计，每股除外

截至12月31日止年度，202020192018
收入$1,024,917 $1,212,070 $1,144,574 
成本和费用：
直接成本802,458 949,471 904,002 
一般和行政费用199,790 226,331 267,364 
资产减值损失351,971 248 — 
营业(亏损)收入(329,302)36,020 (26,792)
利息收入2,169 3,294 2,814 
利息支出(100,894)(125,042)(188,431)
债务清偿损失(610)(22,601)(7,481)
衍生品(亏损)收益(25,980)8,300 88,476 
其他(费用)收入，净额(2,420)8,922 10,598 
外币汇兑损益净额13,474 (8,125)695 
出售子公司亏损，净额(7,276)(20,429)— 
未计所得税和关联公司净收入权益的持续经营亏损(450,839)(119,661)(120,121)
所得税优惠(费用)130,069 (31,041)(71,196)
关联公司扣除税后净收入中的权益172 219 — 
持续经营亏损(320,598)(150,483)(191,317)
(亏损)非连续性业务收入，扣除税费净额#美元114,257, $33,681及$105,880，分别
(298,104)1,088,147 562,247 
净(亏损)收入(618,702)937,664 370,930 
可归因于非控股权益的净亏损(收益)5,371 820 (863)
桂冠教育公司的净(亏损)收入$(613,331)$938,484 $370,067 
增加可赎回的非控股权益和股权，以及2018年A系列可转换可赎回优先股$149 $(208)$(62,825)
转换A系列可转换可赎回优先股的收益— — 74,110 
普通股股东可获得的净(亏损)收益$(613,182)$938,276 $381,352 

每股基本收益(亏损)：
持续经营亏损$(1.53)$(0.68)$(0.85)
停产(亏损)收入(1.40)4.91 2.64 
每股基本(亏损)收益$(2.93)$4.23 $1.79 
稀释后每股收益(亏损)：
持续经营亏损$(1.53)$(0.68)$(0.91)
停产(亏损)收入(1.40)4.91 2.64 
稀释(亏损)每股收益$(2.93)$4.23 $1.73 
附注是这些合并财务报表的组成部分。
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桂冠教育公司和子公司
综合全面收益表
以千计

截至12月31日止年度，202020192018
净(亏损)收入$(618,702)$937,664 $370,930 
其他全面收益(亏损)：
外币换算调整，扣除税款净额$0一年到头
133,827 42,935 (200,006)
衍生工具未实现(亏损)收益，税后净额#美元0一年到头
— (7,950)13,709 
最低养老金负债调整，扣除税后净额为#美元0, $0及$144，分别
(1,200)3,596 (350)
其他全面收益(亏损)合计132,627 38,581 (186,647)
综合(亏损)收益(486,075)976,245 184,283 
可归因于非控股权益的综合净亏损(收益)4,739 953 (1,355)
桂冠教育公司的综合(亏损)收入$(481,336)$977,198 $182,928 
附注是这些合并财务报表的组成部分。

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桂冠教育公司和子公司
合并资产负债表
以千计，每股除外

2020年12月31日2019年12月31日
资产
流动资产：
现金和现金等价物$750,147 $61,576 
受限现金117,151 36,241 
应收款：
应收账款和票据138,738 123,132 
其他应收账款49,835 12,394 
坏账准备(76,694)(60,465)
应收账款净额111,879 75,061 
应收所得税14,564 6,833 
预付费用和其他流动资产15,079 29,811 
持有待售流动资产434,966 706,544 
流动资产总额1,443,786 916,066 
应收票据净额1,321 353 
财产和设备：
土地126,228 135,813 
建筑物351,480 351,232 
家具、设备和软件494,079 494,713 
租赁权的改进121,683 124,429 
在建工程7,254 33,719 
累计折旧和摊销(522,240)(499,276)
财产和设备，净额578,484 640,630 
经营性租赁使用权资产净额462,767 521,764 
土地使用权净额1,548 1,628 
商誉574,832 606,483 
商号，网络225,573 562,137 
递延成本，净额17,623 24,704 
递延所得税130,567 49,422 
其他资产51,924 72,251 
持有待售的长期资产1,482,469 3,100,985 
总资产$4,970,894 $6,496,423 
附注是这些合并财务报表的组成部分。





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桂冠教育公司和子公司
合并资产负债表(续)
以千计，每股除外
2020年12月31日2019年12月31日
负债和股东权益
流动负债：
应付帐款$41,073 $63,427 
应计费用95,743 103,591 
应计薪酬和福利64,089 100,688 
递延收入和学生存款47,180 54,849 
经营租约的当前部分44,631 42,039 
长期债务和融资租赁的当期部分95,818 48,139 
应付被收购公司股东的当期部分— 1,109 
应付所得税29,682 14,737 
衍生工具17,680 — 
其他流动负债15,109 14,050 
持有待售流动负债353,550 602,426 
流动负债总额804,555 1,045,055 
长期运营租赁，当前部分较少474,507 516,979 
长期债务和融资租赁，减少流动部分899,898 1,103,302 
递延补偿13,425 12,744 
应付所得税36,078 47,767 
递延所得税86,368 170,363 
衍生工具8,144 — 
其他长期负债33,555 31,300 
持有待售的长期负债348,706 752,467 
总负债2,705,236 3,679,977 
可赎回的非控股权益和股权1,724 12,295 
股东权益：
优先股，面值$0.001每股-49,889截至2020年12月31日和2019年12月31日授权的股票，不是截至2020年12月31日和2019年12月31日发行和发行的股票
— — 
A类普通股，面值$0.004每股-700,000授权股份，137,162已发行及已发行的股份115,119截至2020年12月31日的已发行股票，以及135,583已发行及已发行的股份119,575截至2019年12月31日的未偿还款项
548 542 
B类普通股，面值$0.004每股-175,000授权股份，90,792截至2020年12月31日已发行和已发行的股票以及90,831截至2019年12月31日的已发行和已发行股票
363 363 
额外实收资本3,760,029 3,724,636 
(累计亏损)留存收益(176,822)436,509 
累计其他综合损失(941,986)(1,073,981)
按成本价计算的库存股(22,043在2020年12月31日持有的股份以及16,008(2019年12月31日持有的股份)
(365,316)(271,106)
桂冠教育公司股东权益总额2,276,816 2,816,963 
非控制性权益(12,882)(12,812)
股东权益总额2,263,934 2,804,151 
总负债和股东权益$4,970,894 $6,496,423 
附注是这些合并财务报表的组成部分。
99

桂冠教育公司和子公司
股东权益合并报表
以千计
桂冠教育公司股东
甲类
普通股		B类
普通股		额外实收资本(累计亏损)留存收益累计其他综合(亏损)收入按成本价计算的库存股非控制性权益股东权益总额
股票金额股票金额
2017年12月31日的余额55,052 $220 132,443 $530 $3,446,206 $(946,236)$(925,556)$— $12,118 $1,587,282 
采用会计准则— — — — — 45,250 — — — 45,250 
2018年1月1日的余额55,052 220 132,443 530 3,446,206 (900,986)(925,556)— 12,118 1,632,532 
非现金股票薪酬— — — — 10,791 — — — — 10,791 
B类股转换为A类股15,638 63 (15,638)(63)— — — — — — 
限制性股票和限制性股票单位的归属，扣除为满足预扣税款而预扣的股份617 3 60 — (2,531)— — — — (2,528)
非控股股东的分配— — — — — — — — 334 334 
非控股权益的变更— — — — (471)— — — (23,305)(23,776)
增加可赎回的非控股权益和股权— — — — (292)— — — — (292)
A系列优先股的增值— — — — (61,974)— — — — (61,974)
转换A系列优先股的收益— — — — 74,110 — — — — 74,110 
A系列优先股转换后的重新分类36,143 144 — — 237,957 — — — — 238,101 
可赎回的非控股权益和股权的重新分类— — — — — — — — (635)(635)
净收入— — — — — 370,067 — — 863 370,930 
外币换算调整，扣除税款净额$0
— — — — — — (200,498)— 492 (200,006)
衍生品未实现收益，扣除税后净额为#美元0
— — — — — — 13,709 — — 13,709 
最低养老金负债调整，扣除税后净额为#美元144
— — — — — — (350)— — (350)
2018年12月31日的余额107,450 $430 116,865 $467 $3,703,796 $(530,919)$(1,112,695)$— $(10,133)$2,050,946 
采用会计准则— — — — — 28,944 — — — 28,944 
2019年1月1日的余额107,450 430 116,865 467 3,703,796 (501,975)(1,112,695)— (10,133)2,079,890 
非现金股票薪酬— — — — 12,994 — — — — 12,994 
B类股转换为A类股26,034 104 (26,034)(104)— — — — — — 
按成本价购买库存股(16,008)— — — — — — (271,106)— (271,106)
股票期权的行使以及限制性股票和限制性股票单位的归属，扣除为满足预扣税款而预扣的股份2,099 8 — — 11,754 — — — — 11,762 
对非控股股东的分配— — — — — — — — (1,356)(1,356)
非控股权益的变更— — — — (3,700)— — — — (3,700)
增加可赎回的非控股权益和股权— — — — (208)— — — — (208)
可赎回的非控股权益和股权的重新分类— — — — — — — — (370)(370)
净收入— — — — — 938,484 — — (820)937,664 
外币换算调整，扣除税款净额$0
— — — — — — 43,068 — (133)42,935 
衍生品未实现亏损，税后净额为#美元0
— — — — — — (7,950)— — (7,950)
最低养老金负债调整，扣除税后净额为#美元0
— — — — — — 3,596 — — 3,596 
2019年12月31日的余额119,575 $542 90,831 $363 $3,724,636 $436,509 $(1,073,981)$(271,106)$(12,812)$2,804,151 
附注是这些合并财务报表的组成部分。
100

桂冠教育公司和子公司
股东权益合并报表(续)
以千计
桂冠教育公司股东
甲类
普通股		B类
普通股		额外实收资本(累计亏损)留存收益累计其他综合(亏损)收入按成本价计算的库存股非控制性权益股东权益总额
股票金额股票金额
2019年12月31日的余额119,575 $542 90,831 $363 $3,724,636 $436,509 $(1,073,981)$(271,106)$(12,812)$2,804,151 
非现金股票薪酬— — — — 13,298 — — — — 13,298 
B类股转换为A类股39 — (39)— — — — — — — 
按成本价购买库存股(6,035)— — — — — — (94,210)— (94,210)
股票期权的行使以及限制性股票和限制性股票单位的归属，扣除为满足预扣税款而预扣的股份1,540 6 — — 24,556 — — — — 24,562 
非控股权益的变更— — — — (2,610)— — — 3,471 861 
增加可赎回的非控股权益和股权— — — — 149 — — — — 149 
可赎回的非控股权益和股权的重新分类— — — — — — — — 1,198 1,198 
净损失— — — — — (613,331)— — (5,371)(618,702)
外币换算调整，扣除税款净额$0
— — — — — — 133,195 — 632 133,827 
最低养老金负债调整，扣除税后净额为#美元0
— — — — — — (1,200)— — (1,200)
2020年12月31日的余额115,119 $548 90,792 $363 $3,760,029 $(176,822)$(941,986)$(365,316)$(12,882)$2,263,934 
附注是这些合并财务报表的组成部分。
101

桂冠教育公司和子公司
合并现金流量表
以千计
截至12月31日止年度，202020192018
经营活动现金流
净(亏损)收入$(618,702)$937,664 $370,930 
对净(亏损)收入与经营活动提供的现金净额进行调整：
折旧及摊销费用143,516 193,356 239,998 
经营性租赁使用权资产摊销80,203 122,673 — 
资产减值损失790,229 940 13,110 
出售和处置子公司以及财产和设备的收益，净额(22,756)(753,519)(292,108)
衍生工具的损失(收益)25,980 (7,438)(89,143)
(支付)衍生品合约结算收益(626)(8,772)14,117 
债务清偿损失610 28,752 7,481 
非现金利息支出17,450 3,535 15,408 
收购延期收购价支付的利息(3,969)(5,305)(4,463)
非现金股份薪酬费用13,298 12,994 10,791 
坏账支出117,867 100,829 112,440 
递延所得税(185,652)(29,813)(7,474)
未实现外汇汇兑损失26,344 29,186 37,796 
非所得税或有事项造成的非现金损失3,059 9,075 6,839 
其他，净额408 (5,341)(10,297)
营业资产和负债变动情况：
应收账款(323,036)(163,202)(83,316)
预付费用和其他资产(28,504)(42,047)(39,347)
应付账款和应计费用(47,200)5,574 (7,512)
应收/应付所得税净额99,563 (36,220)48,875 
递延收入和其他负债171,474 (53,152)52,733 
经营活动提供的净现金259,556 339,769 396,858 
投资活动的现金流
购置房产和设备(74,624)(155,641)(238,046)
递延成本支出(14,538)(17,701)(19,866)
非连续性业务的销售收入，扣除出售的现金、财产和设备及其他676,569 1,266,042 375,807 
与出售停产业务和净投资对冲有关的衍生品结算— 12,866 (9,960)
财产保险追讨收益和法人人寿保险收益— 842 27,356 
企业收购，扣除收购现金后的净额— (1,205)(17,019)
关联方付款和对关联公司的投资(7)84 (2,778)
出售投资所得收益— 11,473 — 
投资活动提供的净现金587,400 1,116,760 115,494 
融资活动的现金流
发行长期债券的收益，扣除原始发行贴现后的净额528,382 1,123,179 485,470 
偿还长期债务(705,353)(2,507,790)(867,915)
用于收购的延期购买价款的支付(5,680)(20,157)(13,650)
购买非控制权益的付款(13,716)(5,761)(127)
向A系列优先股和非控股权益支付股息— — (11,103)
行使股票期权所得收益25,716 14,007 — 
回购普通股的付款(99,523)(264,093)— 
预扣股票以满足既得股票奖励和已行使股票期权的预扣税款(1,154)(2,245)(2,528)
债券发行成本的支付(779)(9,091)(587)
非控股股东的分派(至)(609)(2,026)311 
用于融资活动的净现金(272,716)(1,673,977)(410,129)
汇率变动对现金和现金等价物及限制性现金的影响(546)5,070 8,998 
持有待售流动资产中的现金变动195,787 184,578 (109,546)
现金和现金等价物及限制性现金净变化769,481 (27,800)1,675 
期初现金及现金等价物和限制性现金97,817 125,617 123,942 
期末现金及现金等价物和限制性现金$867,298 $97,817 $125,617 
附注是这些合并财务报表的组成部分。
102

桂冠教育公司及其子公司
合并财务报表附注
(美元和股票(千美元和千股))
注1。业务说明

Laureate Education，Inc.及其子公司(以下简称Laureate、WE、US、OUR或本公司)通过获得许可的大学和高等教育机构(机构)向学生提供高等教育项目和服务。获奖者的课程是通过以校园和互联网为基础的机构提供的，或者通过电子分发的教育课程(在线)提供的。为了应对新冠肺炎疫情，我们已经暂时将所有校园机构的教育交付方式转变为在线，并正在利用我们现有的技术和学习平台为传统课堂环境之外的学生提供服务。

我们以公益公司的身份在特拉华州注册，表明我们长期致力于我们的使命，造福我们的学生和社会。该公司于2017年2月6日完成首次公开募股(IPO)，其股票在纳斯达克全球精选市场(Nasdaq Global Select Market)挂牌上市，代码为“LAUR”。

停产运营

2017年和2018年，该公司宣布剥离位于欧洲、亚洲和中美洲的某些子公司，这些子公司包括以下细分市场：秘鲁(前安第斯山脉)、中美洲(前中美洲和美国校园)和世界其他地区。资产剥离的目标是创建一个更加专注和简化的商业模式，并产生收益用于进一步偿还长期债务。这代表着一个战略转变，对公司的运营和财务业绩产生了重大影响。因此，属于这一战略转变的所有资产剥离，以及根据2019年8月31日到期且未续签的合同管理的公司在沙特阿拉伯王国的业务，均按会计准则汇编(ASC)205-20“非持续业务”(ASC 205)列报的所有期间的非持续业务入账。

2020年1月27日，我们宣布，我们的董事会已授权公司为其每项业务探索战略替代方案，以释放股东价值。作为一个这些探索战略替代方案的努力的结果，d在2020年第三季度，该公司宣布已完成出售其在智利的业务，并已签署协议出售其在巴西、澳大利亚和新西兰的业务，以及沃尔登大学(Walden University)是其在美国的完全在线高等教育机构。这也代表了一个战略转变，对公司的运营和财务业绩产生了重大影响。因此，智利、巴西、澳大利亚和新西兰以及瓦尔登也被计入根据ASC 205提出的所有时期的非连续性业务。澳大利亚和新西兰的出售于2020年11月3日完成. 对于Laureate在墨西哥和秘鲁的机构，董事会在彻底评估了所有战略选择(包括潜在的出售)后，决定继续在Laureate的管理下运营这些资产。因此，墨西哥和秘鲁代表我们的持续业务。目前将重点放在墨西哥和秘鲁地区运营模式的决定，并不排除与这些业务的潜在买家进一步接触。有关更多信息，请参见附注4，非持续经营和持有的待售资产，以及附注6，处置。除非另有说明，综合财务报表附注中的信息与持续经营有关。

注2。重大会计政策

根据美国公认会计原则(GAAP)编制综合财务报表，要求我们的管理层做出影响资产、负债、收入和费用的报告金额以及或有资产和负债的相关披露的估计和假设。实际结果可能与这些估计不同。

合并原则和对关联企业的投资

一般信息

我们的合并财务报表包括Laureate公司、我们持有多数股权的子公司和一家教育机构的所有账户，该机构是我们网络的一部分，虽然不属于Laureate公司所有，但根据ASC主题810-10“合并”，它是一个可变利益实体(VIE)。截至2020年12月31日，桂冠网包括一洪都拉斯的VIE机构，这是一项停产的业务。诺贝尔奖获得者已经确定它是这个VIE的“主要受益者”，正如这个术语所定义的那样
103

在ASC 810-10-20中，该公司已将该VIE的运营、资产和负债以及现金流的财务结果合并到公司的合并财务报表中。公司间账户和交易已在合并中取消。

非控制性权益

非控股权益是指子公司中不能直接或间接归属于我们的那部分权益。非控股权益也可以称为少数股权。我们在合并资产负债表中分别确认非控制权益持有人在非控制权益中的权益份额和净收益或亏损，在合并经营报表中确认非控制权益应占净亏损(收益)。

联属

当Laureate对关联实体施加重大影响，但不控制该实体时，我们使用权益会计方法来核算我们的投资。重大影响通常是通过直接或间接拥有至少20%至50%的投票权权益来实现的。根据权益会计方法，Laureate在综合资产负债表中记录这些投资在其他资产中的比例份额。我们在与这些投资相关的收入或亏损中的比例份额在综合经营报表中的关联公司扣除税收后的净收入中计入权益。

业务合并

根据ASC 805“企业合并”的规定，桂冠公司对企业合并进行了说明。当我们完成业务合并时，所有获得的有形和可识别的无形资产以及承担的所有负债都按公允价值记录。任何超出的购买价格都记录为商誉。与企业合并相关的交易成本在发生时计入费用。若Laureate收购某实体少于100%(部分收购)并于收购时合并该实体，则所有资产及负债(包括非控股权益)均按其估计公允价值入账。当部分收购导致Laureate获得实体的控制权时，Laureate将按公允价值重新计量该实体之前存在的任何投资，并记录损益。桂冠控股未发生变化的部分收购被计入股权交易。被收购业务的收入和经营结果包括在自收购之日起随附的合并财务报表中。

桂冠使用会计的收购方法对被收购的企业进行会计核算。某些收购需要支付或有购买对价金额，如果在收购日期之后的一段时间内实现了指定的经营业绩，则需要支付或有购买对价。对于在2009年1月1日或之后完成的收购，我们在收购日以公允价值记录此类或有对价，随后的调整在我们的综合经营报表的直接成本中确认。企业合并完成后不久支付的或有对价的现金支付被归类于投资活动。迟于或有对价支付的现金支付被归类为融资和经营活动。截至收购日的现金支付部分，或有对价负债的公允价值(包括任何计量期调整)将被归类为融资流出，超过收购日期公允价值的支付金额将被归类为营业流出。

桂冠获得者一般在收购时就可能出现的与收购前事件相关的各种或有负债从高等教育机构的卖家那里获得赔偿，以保护自己免受此类风险敞口造成的经济损失。

于收购日期，吾等根据美国会计准则第805条，在受任何合约限制及在合理保证收款的范围内，与相关的赔偿项目同时及相同基准确认赔偿资产。在赔偿时，赔偿项目的后续变化将被赔偿资产的变化所抵消。我们在每个报告期评估赔偿资产的变现能力。该公司将不确定所得税状况的变化记录为所得税费用的一个组成部分，而补偿资产的相关变化包括在综合经营报表的营业收入中。非所得税或有事项本金部分的变化，以及任何相关赔偿资产的变化，都计入营业收入。

外币折算与交易损益

美元是桂冠和我们在美国运营的子公司的功能货币。我们子公司的财务报表是以其本位币编制的。我们每个外币的功能货币
104

子公司是子公司主要开展业务的经济环境的货币。我们外国子公司的财务报表使用财务报表日期适用的汇率换算成美元。资产和负债使用期末即期汇率换算成美元。收入和支出按期间有效的加权平均汇率换算。股票账户按历史汇率折算。这些换算调整的影响作为股东权益合并报表中包括的累计其他全面收益(亏损)的组成部分报告。

桂冠拥有某些被认为具有长期投资特征的公司间贷款。也就是说，在可预见的未来，公司间贷款的结算没有计划或预期。与这类贷款相关的交易损益计入股东权益合并报表中的累计其他全面收益(亏损)的组成部分。与所有其他公司间贷款有关的交易损益计入综合经营报表中的外币汇兑损益净额。

对于使用不同于实体本位币的货币的任何交易，Laureate根据交易日的汇率与交易结算日的汇率之间的差额(或期末汇率(如果未结算))，在综合经营报表中将外币汇兑收益(亏损)净额记录为损益。

现金和现金等价物

桂冠认为，所有以三个月或更短的原始期限购买的高流动性投资都是现金等价物。

受限现金

限制性现金包括用来抵押备用信用证的现金等价物。此外，Laureate有时可能限制第三方托管现金，持有美国信用证保证金代替担保债券，或者拥有不能立即用于当前业务的现金。获奖者的美国机构瓦尔登大学(Walden)参与了美国教育部(DOE)第四章学生资助贷款计划(第四章计划)。美国能源部需要信用证才能允许沃尔登参加第四章项目。截至2020年12月31日，用于抵押本信用证的限制性现金由一家法人实体持有。截至2019年12月31日，用于抵押信用证的限制性现金主要由沃尔登持有。由于沃尔登被归类为非连续性业务，其受限现金余额包括在合并资产负债表上待售的流动资产中。

金融工具

桂冠的金融工具包括现金和现金等价物、限制性现金、应收账款和票据、其他应收账款、应付账款、衍生工具、债务以及经营和融资租赁债务。这些金融工具的公允价值与综合资产负债表中报告的账面价值大致相同，但债务除外，如附注9，债务所述。有关公允价值的其他资料载于附注19，公允价值计量。

我们的现金账户保存在高质量的金融机构，不会明显集中在任何一家机构。我们的应收账款并不集中在任何一个重要客户身上。

应收账款和应收票据

我们在学期开始时确认学生应收账款，尽管学生通常在学期开始前注册课程。应收账款只有在我们很可能会收取我们有权获得的基本上所有对价，以换取将转移给学生的商品和服务的情况下才予以确认。

桂冠通过与我们某些院校的学生签订应收票据协议，提供长期融资。这些应收票据一般不作抵押。无息长期学生应收账款以现值记录，贴现率与个人无担保借款利率相近。学生长期应收账款的现值和本金之间的差额通过其期限内的利息收入增加。偶尔，我们的一些院校会将某些长期学生应收账款出售给本地金融机构，但没有追索权。这些交易被认为是应收账款的销售，应收账款从我们的综合资产负债表中取消确认。

105

坏账准备

如果应收账款已拖欠下列时间，则视为无法收回。两年，或更早的时候，当收集工作停止时，它们将被注销。在此之前，Laureate记录了坏账拨备，以将我们的应收账款减少到可变现净值。我们的津贴估算方法是基于应收账款的年龄、逾期金额的状况、历史收集趋势、当前的经济状况和学生入学状况。如果当前的收集趋势与历史趋势不同，则对备抵账户和坏账费用进行调整。

坏账准备的期初和期末余额核对如下：
截至12月31日止年度，202020192018
期初余额$60,465 $43,491 $39,176 
**增加：坏账支出费用44,707 20,324 23,107 
*扣除额。(a)
(28,478)(3,350)(18,792)
期末余额$76,694 $60,465 $43,491 

(a) 扣除包括应收账款从津贴中注销(扣除回收净额)、重新分类和外币换算。坏账准备的期初和期末余额包括综合资产负债表正面所示的当期部分，以及在综合资产负债表上净额计入应收票据的非流动部分。

财产和设备以及租赁资产

财产和设备包括土地、建筑物、家具、设备、软件、图书、租赁改善和在建工程。我们按成本减去累计折旧和摊销来记录财产和设备。在我们的合并资产负债表中，为内部使用开发的软件被归类在名为家具、设备和软件的项目中。维修和维护费用在发生时计入费用。在建资产在可供使用之前记录在在建项目中。利息在建设期内作为项目成本的一个组成部分资本化。

我们很大一部分业务都是在租赁设施中进行的。这些设施包括我们的公司总部，其他办公地点，以及许多桂冠的高等教育设施。桂冠分析每个租赁协议，以确定它应该被归类为融资租赁还是经营租赁。对于经营租赁，使用权(ROU)资产和租赁负债在租赁开始日根据租赁期内租赁付款的估计现值确认。对于融资租赁，我们最初按未来最低租赁付款的现值记录资产和租赁负债。由于本公司的大部分租约并未提供隐含利率，因此我们使用基于开始日期可获得的信息的递增借款利率来确定租赁付款的现值。估算租赁付款现值时使用的重要假设是递增借款利率。

折旧是在资产的预计使用年限内以直线方式记录的。租赁改进(包括结构改善)采用直线法按资产的估计使用年限或租赁期中较短的时间摊销，包括被认为可能行使的合理保证续期或购买选择权。桂冠包括融资租赁项下记录的资产在折旧费用内的摊销。融资租赁项下的资产通常使用直线法在相关租赁期内摊销。我们在租赁期内以直线方式确认经营租赁租金费用。

折旧和摊销期间如下：
建筑物
10-50年份
家具、设备和软件
2-10年份
租赁权的改进
2-25年份

106

直接成本和递延成本

综合经营报表中报告的直接成本是指直接归因于特定业务部门的运营成本，包括销售和行政费用。

综合资产负债表上的递延成本主要包括与在线课程开发、认证和获得合同的成本相关的直接成本。与在线教育项目开发相关的递延成本在技术可行性确定后资本化。递延的在线课程开发成本在相关产品预计产生收入的估计期间以直线方式摊销到直接成本。递延的在线课程开发成本通过审查相应的课程目录按季度进行评估。如果某个课程不再在当前课程目录中列出或提供，则与其开发相关的成本将被注销。截至2020年12月31日和2019年12月31日，在线课程开发成本的未摊销余额为1美元。15,258及$22,326，分别为。诺贝尔奖获得者推迟获得初始认证和续签认证所产生的直接和增加的第三方成本。这些认证成本在认证有效期内以直线方式摊销为直接成本。截至2020年12月31日和2019年12月31日，认证费用的未摊销余额为#美元。241及$287，分别为。正如在附注3，收入中所讨论的，Laureate还推迟了第三方代理和我们的员工赚取的某些佣金和奖金，这些佣金和奖金被认为是与客户签订合同的增量和可收回成本。这些成本在受益期内摊销，范围为二至四年了。截至2020年12月31日和2019年12月31日，合同费用的未摊销余额为#美元。2,124及$2,091，分别为。

截至2020年12月31日和2019年12月31日，桂冠的总递延成本为$33,361及$39,465，累计摊销金额为$(15,738)和$(14,761)。

发债成本

债务发行成本是由于某些债务交易而支付的，并作为债务扣除列报。这些债务发行成本在相关债务工具的期限内摊销。摊销费用在合并经营报表中确认为利息费用的组成部分。截至2020年12月31日和2019年12月31日，递延融资成本的未摊销余额为1美元。53,292及$62,911，分别为。

商誉、其他无形资产和长期资产

商誉

商誉主要是指公司的控股股东温根艾伯塔省有限合伙公司(Wengen)支付的金额，超过了2007年8月杠杆收购交易(LBO)中收购的净资产的公允价值(见附注8，商誉和其他无形资产)，加上杠杆收购交易后收购的企业的净资产公允价值高于公允价值的额外收购价。

根据美国会计准则350，“无形资产-商誉和其他”，自每年10月1日起，每年在报告单位层面对商誉进行减值评估。如果年度测试之间的事件或环境变化表明资产可能减值，我们也会临时评估减值商誉。例如，在2020年第二季度，我们记录了作为智利报告单位一部分的商誉减值，如附注4，停产经营和持有待售资产所披露。当报告单位商誉的账面价值超过其隐含公允价值时，商誉减值。报告单位被定义为运营部门的一个组成部分，该部门的管理层可以获得离散的财务信息，并定期审查该部门的财务信息。

2020年1月1日，公司通过了会计准则更新(ASU)第2017-04号，无形资产-商誉等(话题350)：简化商誉减值会计。本会计准则要求各实体将商誉减值计算为报告单位的账面价值超过其公允价值的金额，但不得超过商誉的账面金额。

根据最新指引，本公司仍可选择首先进行定性商誉减值评估(即第零步)，以确定是否有需要进行量化减值测试。取消了对账面金额为零或负的报告单位进行定性评估的要求。根据定性评估，如果我们确定报告单位的公允价值大于其账面价值的可能性较大，则不需要进行量化减值测试。

107

如果我们没有对报告单位进行定性评估，或确定报告单位的公允价值比其账面价值更有可能低于其账面价值，则进行基于公允价值的定量测试。我们估计每个报告单位的公允价值，如果报告单位的账面价值低于报告单位的估计公允价值，则不存在商誉减值。如果报告单位的账面价值超过其估计公允价值，则商誉减值，报告单位账面金额与其公允价值之间的差额在合并经营报表中确认为资产减值损失。我们完成了年度减值测试，没有发现商誉减值。

我们估计报告单位公允价值的估值方法使用了折现现金流分析和市场倍数分析的加权组合。贴现现金流分析依赖于历史数据和内部估计，这些数据和内部估计是作为我们长期计划流程的一部分开发的，并包括使用普遍接受的戈登股息增长公式根据这些预期现金流对终端价值的估计，该公式根据报告单位的剩余现金流使用假设的永久年金得出估值。贴现率基于公认的加权平均资本成本方法，使用基于公认资本资产定价模型的权益成本和基于市场参与者支付的典型利率的债务成本得出。市场倍数分析采用可比上市公司的营业收入、营业收入和未计利息、税项、折旧及摊销前收益(EBITDA)的企业价值倍数，以及基于可获得公共信息的公允价值交易的倍数。在估计每个报告单位的公允价值时使用的重要假设包括：(1)收入和盈利增长率以及(2)贴现率。

其他无形资产

综合资产负债表上的其他无形资产包括收购的无限生机商号，这些商号采用特许权使用费减免法进行估值。此方法估计了如果资产是从第三方获得许可，我们预计将产生的版税费用金额。我们使用可公开获得的信息来确定某些假设，以帮助我们使用市场参与者假设来估计公允价值。内部开发新商标所产生的任何成本均计入已发生的费用。认证不被视为一个单独的记账单位，它们的价值嵌入到该机构产生的现金流中，这些现金流用于评估其商号的价值。本公司不认为认证本身具有重大价值，因为认证既不是排他性的，也不是稀缺性的，与获得认证相关的直接成本也不是实质性的。其他无形资产还包括桂冠商号，该商号在2020年第三季度被确定不再有无限期寿命，并将在一年内摊销五年期使用寿命。

自每年10月1日起，每年对无限寿命商号进行减值评估，如果年度测试之间的事件或情况变化表明资产可能减值，则临时评估。无限期无形资产的减值测试一般要求使用特许权使用费救济法重新确定无形资产的公允价值。如果无形资产的公允价值低于其账面价值，无形资产将调整为其新的估计公允价值，并确认减值损失。估计无限生机商号的公允价值时使用的重要假设包括：(1)收入增长率；(2)贴现率；(3)估计的特许权使用费费率。

长寿资产

只要发生事件或环境变化表明一项或一组资产的账面价值可能无法完全收回，就会对长期资产进行减值审查。这些事件或环境变化可能包括但不限于经营业绩的显著恶化、监管环境的变化、业务计划的变化或预期未来现金流的不利变化。如果存在减值指标，我们通过将资产的账面价值与资产的使用和最终处置预期产生的未来未贴现净现金流进行比较来评估可回收性。如果资产被确定为减值，确认的减值是账面价值超过资产公允价值的部分。公允价值一般由贴现现金流量法确定。在任何贴现现金流估计中使用的贴现率是与类似风险的类似投资相称的贴现率。

衍生工具

在正常业务过程中，我们的业务受到外币价值波动和利率变化的重大影响。因此，Laureate通过包括使用衍生金融工具(衍生品)的风险管理计划降低了部分风险。桂冠有选择地签订外汇远期合约，以减少与以外币计价的应收账款和应付账款相关的收益影响。此外，在某些情况下，Laureate使用利率掉期来缓解与浮动利率债务安排相关的某些风险。我们不从事投机或杠杆交易，也不为交易目的持有或发行衍生品。桂冠报告所有衍生品
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按公允价值计入我们综合资产负债表，包括任何已识别的嵌入衍生品。衍生品产生的已实现和未实现收益和/或亏损在我们的综合经营报表中确认，除非指定和有效作为对冲。

对于被指定并有效作为现金流对冲的衍生品，与衍生品公允价值变化相关的收益或亏损在我们的综合资产负债表上确认为累计其他全面收益(亏损)的组成部分，并在相关对冲项目的期限内摊销。对于被指定并有效作为净投资对冲的衍生工具，与衍生工具公允价值变动相关的收益或亏损在我们的综合资产负债表上确认为累计其他全面收益(亏损)的组成部分。

收入确认

诺贝尔奖的收入主要包括学费和教育服务收入。我们还从学生费用、宿舍/住宿费和其他与教育相关的活动中获得其他收入。这些其他收入对我们的整体财务业绩来说不那么重要，而且有随学费收入增长的趋势。收入在承诺的商品或服务的控制权转移给我们的客户时确认，金额反映了我们预期有权换取这些商品或服务的对价。这些收入是在扣除奖学金和其他折扣、退款、豁免和桂冠与学生资助项目相关的任何担保的公允价值后确认的。有关详细说明，请参阅附注3，收入。

广告

已发生的桂冠费用、广告费。广告费是$45,318, $53,819及$52,537分别为截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的年度，并在我们的合并运营报表中记录在直接成本中。

基于股份的薪酬

基于股份的补偿费用是根据ASC 718“补偿-股票补偿”的规定估计的授予日期的公允价值。Laureate在基于时间的奖励和基于绩效的奖励的分级归属基础上，以直线基础确认基于股份的薪酬支出(减去估计的没收)。获奖者根据历史活动、预期员工流动率和其他定性因素估计罚金，这些因素会根据估计和奖励授予的变化进行调整。奖励的所有费用将在其完全归属时予以确认。

我们使用Black-Scholes-Merton期权定价模型来计算股票期权的公允价值。这个期权估值模型需要使用主观假设，包括标的普通股的估计公允价值、预期股价波动率和期权的预期期限。在IPO之前，标的普通股的估计公允价值是基于第三方估值。在我们首次公开募股后，相关普通股的估计公允价值是以我们A类普通股在授予日的收盘价为基础的。由于我们自2017年2月才开始公开交易，我们的波动率预估是基于：(1)同业公司集团和(2)桂冠的历史波动率的平均值。我们估计，预期授予期限为归属日期和合同期限结束之间的加权平均中间点。我们使用这种方法来估计预期期限，因为我们没有足够的历史演习数据。

诺贝尔奖获得者已授予限制性股票、限制性股票单位、股票期权和业绩奖励，这些奖励的授予是基于公司的年度业绩指标。对于中期，我们使用今年到目前为止的实际结果、财务预测和其他可用的信息，根据业绩指标估计获奖的可能性。已确认的相关补偿费用受我们对这些绩效奖励的归属概率的估计的影响。在一个案例中，Laureate授予了少量限制性股票单位，这些单位的归属基于服务条件和市场条件的满足；蒙特卡洛模拟方法被用来估计授予日期的公允价值。

109

所得税

桂冠记录本年度应缴或可退税的税额。递延所得税资产和负债是根据GAAP财务报告目的和所得税目的项目会计处理的暂时差异来记录的。递延税项资产及负债以预期收回或结算该等暂时性差额的年度的现行现行税率计量。税率变动对递延税项资产和负债的影响在新税率颁布期间的收益中确认。若根据所有可得证据的份量，某部分已记录的递延税项资产极有可能无法变现，则就管理层判断足以将递延税项资产减至较有可能变现的金额计提估值拨备。
在确认财务报表收益之前，税务头寸必须达到最低概率门槛。最低门槛被定义为经适用的税务机关审查后，更有可能维持的税收头寸，包括基于该头寸的技术优点和充分了解所有相关信息，解决任何相关上诉或诉讼程序。这涉及管理层对税务机关可能审查的纳税申报头寸的潜在结果使用重大估计和假设。

我们很大一部分收入来自位于美国以外国家的子公司。除了秘鲁的一家机构外，所有持续业务部门的递延税负都没有被确认为未分配的外国收益，因为管理层认为，根据公司计划的税收中性方法，收益将无限期地再投资于美国以外的地区。我们断言，我们的海外业务收益将无限期地再投资，这一断言得到了产生收益的每个外国子公司的预计营运资金和长期资本计划的支持。此外，我们相信，我们有能力根据国内业务的现金汇回战略、预计的现金流、预计的营运资本和流动性以及债务或股票市场预期的资本可用性，将国外收益无限期地再投资。如果我们的预期基于未来的发展而发生变化，包括由于2020年1月27日宣布探索战略替代方案，使得我们外国子公司的部分或全部未分配收益可能在可预见的未来汇至美国，我们将被要求确认这些金额的递延税费和负债。对于秘鲁，我们确认了大约#美元的递延税款负债。100对于未分配的外国收益中预计不会无限期再投资于美国以外的部分。

有关所得税和递延税项资产和负债的更多信息，请参见附注14，所得税。

偶然事件

当可能已经发生债务并且金额或金额范围可合理估计时，桂冠应计入或有债务。随着管理层了解到新的事实，与意外事件相关的假设将被审查，并在必要时进行调整。与或有事项相关的任何法律费用均在发生时计入费用。

新冠肺炎

新冠肺炎的爆发已经造成了国内和全球高等教育机构运营的中断。新冠肺炎疫情对公司的长期影响取决于众多因素，包括但不限于对学生招生、学费定价和未来时期收款的影响，目前无法完全量化。截至2020年12月31日至本10-K表日止，公司根据我们可合理获得的当前信息对其需要考虑预测财务信息的会计估计进行了评估。该预测还包括围绕宏观经济状况和校园重新开放时间的某些估计和假设。虽然此次评估没有对截至2020年12月31日的年度的公司合并财务报表产生实质性影响，但未来的评估可能会产生实质性影响，包括潜在的减损，这取决于新冠肺炎疫情对公司的最终影响及其对未来学生招生、学费定价和收费的影响。


110

最近采用的会计准则

ASU No.2016-13(ASU 2016-13)，《金融工具-信用损失》(主题326)：金融工具信用损失的计量

2016年6月，美国财务会计准则委员会(FASB)发布了美国会计准则委员会(ASU)2016-13年度报告，其中提出了“当前预期信用损失”(CECL)模型，并要求公司根据历史经验、当前条件和合理的可支持预测来衡量报告日期持有的金融工具的所有预期信用损失。ASU 2016-13适用于不按公允价值计量的金融工具，包括收入交易产生的应收账款。这一ASU从2020年1月1日起对桂冠公司有效，对我们的合并财务报表没有实质性影响。桂冠采用了改进的回溯过渡法。根据这一过渡方法，新标准从2020年1月1日起实施，不重述可比期金额。对于2020年1月1日采用这一ASU的累积影响，留存收益没有记录任何调整。2020年1月1日以后报告期的结果列在主题326下，而上期金额继续根据以前适用的GAAP报告。

ASU No.2017-04(ASU 2017-04)，无形资产-商誉和其他(主题350)：简化商誉减值测试

2017年1月，FASB发布了ASU 2017-04，旨在通过取消步骤2来简化商誉减值测试，该步骤通过将报告单位商誉的隐含公允价值与该商誉的账面价值进行比较来衡量商誉减值损失。根据本ASU的修订，实体应通过将报告单位的公允价值与其账面价值进行比较来进行年度商誉减值测试，并应就账面金额超过报告单位公允价值的金额确认减值费用。但是，确认的损失不应超过分配给该报告单位的商誉总额。此ASU从2020年1月1日起对Laureate有效，该指南的采用并未对我们的合并财务报表产生实质性影响。

注3。收入

收入确认

诺贝尔奖的收入主要包括学费和教育服务收入。我们还从学生费用、宿舍/住宿费和其他与教育相关的活动中获得其他收入。这些其他收入对我们的整体财务业绩来说不那么重要，而且有随学费收入增长的趋势。收入在承诺的商品或服务的控制权转移给我们的客户时确认，金额反映了我们预期有权换取这些商品或服务的对价。这些收入是在扣除奖学金和其他折扣、退款、豁免和桂冠与学生资助项目相关的任何担保的公允价值后确认的。诺贝尔奖获得者的机构有不同的账单和学术周期。

截至2018年1月1日，我们采用了ASC主题606“与客户的合同收入”(主题606)，采用了修改后的追溯过渡法，并选择仅将该标准应用于截至该日期尚未完成的合同。我们录得净增长，期初留存收益约为$1,400截至2018年1月1日，由于采用主题606的累积影响，影响主要与推迟获得合同的成本有关，这些成本以前是发生的费用。

我们通过主题606规定的五步模型来确定收入确认,详情如下：

•与客户签订的一份或多份合同的标识；
•合同中履行义务的认定；
•交易价格的确定；
•将交易价格分配给合同中的履约义务；以及
•当我们履行一项业绩义务时，或作为履行义务时的收入确认。

在记录收入之前，我们在投资组合的基础上评估可收藏性。一般来说，学生在未解决任何逾期未付款项的情况下，不能重新报读下一学期的课程。如果学生从一所院校退学，桂冠是否有义务发放退款取决于该院校的退款政策和学生退学的时间。一般来说，我们的退款义务在整个学期中都会减少。如果适用，我们将退款记录为递延收入的减少。

111

下表显示了截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的年度按可报告细分市场划分的收入构成以及占总净收入的百分比：
墨西哥秘鲁
公司(1)
总计
2020
学费和教育服务$634,956 $482,977 $— $1,117,933 109 %
其他81,764 41,869 7,432 131,065 13 %
毛收入716,720 524,846 7,432 1,248,998 122 %
减去：折扣/减免/奖学金(182,113)(41,968)— (224,081)(22)%
总计$534,607 $482,878 $7,432 $1,024,917 100 %
2019
学费和教育服务$715,817 $526,112 $— $1,241,929 102 %
其他101,224 54,020 12,473 167,717 14 %
毛收入817,041 580,132 12,473 1,409,646 116 %
减去：折扣/减免/奖学金(164,195)(33,381)— (197,576)(16)%
总计$652,846 $546,751 $12,473 $1,212,070 100 %
2018
学费和教育服务$701,223 $472,754 $— $1,173,977 103 %
其他99,015 51,485 2,072 152,572 13 %
毛收入800,238 524,239 2,072 1,326,549 116 %
减去：折扣/减免/奖学金(154,104)(27,871)— (181,975)(16)%
总计$646,134 $496,368 $2,072 $1,144,574 100 %
(1)包括消除部门间收入。

履行义务
    
履约义务是合同中将独特的商品或服务转让给客户的承诺，是主题606中的会计单位。合同的交易价格根据合同中每个不同商品或服务的相对独立销售价格分配给安排中确定的每个履行义务，并在履行履行义务时确认为收入。估计独立销售价格的主要方法是调整后的市场评估法，在这种方法下，我们评估市场并估计客户愿意为我们提供的商品和服务支付的价格。

我们的表现义务主要是在一个学期或一学年的过程中随着时间的推移而履行的。诺贝尔奖的交易价格是根据总价、奖学金和其他折扣、退款、豁免以及与学生资助项目相关的任何担保的公允价值确定的。我们的大部分收入来自与学生签订的学费和教育服务协议，因此，随着时间的推移，每学期每周都会以直线方式确认。我们认为学生获得的知识是学生在学术会议期间获得的好处。我们使用产出法来确认学费和教育服务收入，因为这种方法忠实地描绘了我们朝着完全履行业绩义务的方向发展的业绩。宿舍/住宿收入，包括在上表的其他项目中，在整个入住期内，使用基于所经过的比例时间段的产出方法，随着时间的推移而确认，该比例时间段如实地描述了我们朝着完全履行履行义务的方向的表现。

如果履约义务是最初预期期限为一年或更短的合同的一部分，我们选择了可选豁免，不披露金额。我们预计，在接下来的一年里，我们将确认这些剩余业绩义务的几乎所有收入12月份。

112

合同余额
账单、现金收取和收入确认的时间安排导致综合资产负债表上的应收账款(合同资产)、递延收入和学生存款(合同负债)。我们有不同的账单和学术周期，并在学术会议开始时确认学生应收账款，尽管学生通常在学术会议开始前注册课程。应收账款只有在我们很可能会收取我们有权获得的基本上所有对价，以换取将转移给学生的商品和服务的情况下才予以确认。在收入确认之前，我们从学生那里收到预付款或押金，这些预付款或押金在递延收入和学生存款中记录为合同负债。支付条件因大学不同而不同，一些大学要求在学期前付款，另一些大学允许学生在整个学期分期付款。

我们所有的合同资产都被认为是应收账款，并包括在随附的综合资产负债表中的应收账款和票据余额中。我们与学生签订的合同应收账款总额为$138,738和$123,132 a分别为2020年12月31日和2019年12月31日。所有合同资产金额均归类为流动资产。合同负债，金额为#美元47,180和$54,849 wERE分别计入截至2020年12月31日和2019年12月31日的综合资产负债表流动负债部分的递延收入和学生存款余额。在截至2020年12月31日的一年中，年初的几乎所有合同负债余额都确认为收入。

获得合同的费用

第三方代理商和我们的员工赚取的某些佣金和奖金被视为与客户签订合同的增量和可收回成本。这些成本被递延，然后在受益期内摊销，范围为二至四年了。我们确定了按大学划分的预期受益期作为学生的预期招生期。截至2020年12月31日和2019年12月31日，资产余额约为美元。4,000及$3,000，累计摊销余额约为#美元。1,900及$900这两项费用分别计入随附的综合资产负债表中的递延成本净额。相关运营成本约为$1,100及$700分别计入所附的截至2020年12月31日和2019年12月31日年度的综合经营报表中的直接成本。在优惠期内，我们还支付一定的佣金和奖金。一年或一年以下。我们选择了ASC 340-40中可用的实际权宜之计，即如果本应确认的资产的摊销期限是，则在发生时将获得合同的任何增量成本确认为费用。一年或一年以下.

实用的权宜之计和任选的豁免

我们选择采用修改后的追溯方法采用该标准，并在最初应用日期确认采用的累积效果。我们已选择只将该标准应用于在最初申请日期尚未完成的合同。

如上所述，我们确认与学生签订合同的增量成本是在我们本应确认的资产的摊销期限为一年或一年以下.

我们选择了一项会计政策，从交易价格的计量中剔除由政府当局评估的、与特定创收交易同时征收并由实体向我们的客户收取的所有税款(例如，销售税、使用税、增值税和消费税)。

113

注4.停产业务和待售资产

如附注1，业务说明中所述，该公司剩余的主要市场是墨西哥和秘鲁(《持续经营》)。所有剩余的市场都在剥离(停产业务)。 如附注6，处置中所述，在2020、2019年和2018年期间完成了一些销售交易。在下表中，为符合本年度的列报方式，对上一年度的金额进行了某些分类更改。在综合经营报表中，非持续经营的结果以前分两行列报，现已合并为一个列，称为所有列示期间的非持续经营的税后净收益(亏损)。

下表列出了停产业务的汇总经营结果和现金流：
截至12月31日止年度，202020192018
收入$1,674,602 $2,539,995 $3,075,320 
折旧及摊销费用(60,378)(111,376)(155,430)
基于股份的薪酬费用(3,050)(2,669)(4,217)
其他直接成本(1,313,258)(2,026,187)(2,436,416)
资产减值损失(438,258)(691)(13,112)
其他营业外费用(68,553)(70,719)(91,132)
出售非连续性业务的税前收益，净额25,048 793,475 293,114 
停产业务税前(亏损)收入(183,847)1,121,828 668,127 
所得税费用(114,257)(33,681)(105,880)
(亏损)非持续经营收入，税后净额$(298,104)$1,088,147 $562,247 
非持续经营的营业现金流$288,271 $315,406 $396,042 
投资非持续经营的现金流$(48,428)$(99,725)$(169,082)
为非持续经营的现金流融资$(969)$(103,583)$(61,622)

2020持有待售处置集团确认的减值和亏损

智利

如附注1“业务说明”所述，本公司正在为其每项业务探索战略替代方案，作为这一过程的一部分，本公司正在评估其剩余业务的所有潜在选择，包括销售、剥离或业务合并。在2020年第二季度，该公司收到并考虑了有关其智利业务控制权的市场估值信息，该业务既是一个报告单位，也是一个资产集团。在资产剥离的情况下，这一市场反馈揭示了潜在投资者可以预期提供的价值范围，而这个价值范围低于账面价值。原因包括市场参与者对智利高等教育机构运营存在的不确定性，这些不确定性与具有挑战性的政治和监管环境有关，以及智利新宪法最早可能在2022年夏天生效。这些不确定性尤其影响了市场参与者(以及本公司)对在智利经营一家非营利性教育机构的看法。

在评估这些因素后，该公司得出结论，其智利报告部门的公允价值很可能低于其账面价值。因此，该公司对智利报告部门的长期资产进行了减值测试。由于截至2020年6月30日，智利尚未达到持有待售标准，因此根据资产组预期产生的概率加权现金流，在持有并使用模式下对商誉以外的长期资产进行减值评估。还对商誉进行了减值评估。减值测试中使用的预测包括有关监管不确定性对预期产生的未来现金流的影响的关键假设，从而减少了对这些现金流的估计。此外，这些预测还纳入了有关增长率、税率和贴现率的假设。所使用的投入对于活跃的市场是不可观察到的，因此被认为是公允价值等级中的“第三级”投入。作为减值测试的结果，本公司确定账面价值
114

智利资产集团的价值比其公允价值高出约#美元。418,000并在2020年第二季度记录了该金额的减值费用，如下：

商誉和商号$238,400 
土地和建筑物80,600 
其他长寿资产36,500 
经营性租赁使用权资产净额62,500 
智利总减值$418,000 

此外，该公司还在股东权益中记录了大约#美元，作为累积的其他全面收益的一部分。293,000与智利业务相关的累计外币兑换损失。正如附注6，处置中进一步讨论的那样，本公司于2020年第三季度完成了对其智利业务的剥离，因此，这些累计的外币兑换损失被确认为出售亏损的一部分。

洪都拉斯

在2020年第二季度，该公司录得约1美元的亏损10,000根据美国会计准则360-10“长期资产的减值和处置”(美国会计准则360-10)，与洪都拉斯处置集团有关的资产被归类为非持续经营，以便将这些资产的账面价值减记到当时的估计公允价值。在2020年第三季度，该公司额外记录了大约#美元的亏损。10,000根据2020年10月签署的该机构的出售协议，将这些资产的账面价值调整为其估计公允价值，这一点将在下文进一步讨论。

巴西

如下文进一步讨论的那样，在2020年第三季度，本公司签署了一项出售其巴西业务的协议，因此，在所有呈报期间，巴西都被归类为非持续业务。关于出售巴西的这一决定，该公司记录了大约#美元的损失。190,000为了按照ASC 360-10的要求，将巴西处置集团的账面价值减去出售成本，将其减去估计公允价值。估计的公允价值是基于从市场参与者那里收到的报价。由于第三季度达到了持有待售标准，用于评估巴西业务的账面价值包括与巴西相关的累计外币兑换损失，导致了这一损失。在2020年第四季度，该公司额外记录了大约#美元的亏损。15,000为了将巴西处置集团的账面价值调整为截至2020年12月31日的估计公允价值减去出售成本。

2019年持有待售处置集团确认的亏损

在2019年期间，公司确认的总亏损约为$43,000与持有待售处置集团减记有关。在这笔钱中，大约有$25,000这些资产涉及哥斯达黎加处置集团，并在2019年第三季度入账，以便根据ASC 360-10将这些资产的账面价值减记为其估计公允价值。正如在附注6，处置中讨论的那样，哥斯达黎加的机构被出售2020年1月10日。其余损失与我们洪都拉斯处置集团的账面价值减记有关，该减记是在2019年第四季度记录的，目的是将这些资产的账面价值降至当时的估计公允价值。

2018年资产减值损失

关于我们在2018年第四季度的商誉减值测试，我们注销了剩余的商誉余额$3,080与我们在沙特阿拉伯王国的业务有关联，这些业务现在包括在停产业务中。在2018年，我们还记录了1美元的减值费用10,030利物浦大学(利物浦)，这是我们在线和伙伴关系部分中的一所机构，现在包括在停产运营中。造成这一损害的原因是利物浦决定不再续签机构合作协议，停止招收新学生，并开始教学过程。因此，我们记录了与该实体的固定资产相关的减值费用，这些费用不再可以根据预期的未来现金流收回。

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根据ASC 205，截至2020年12月31日和2019年12月31日，待定的非持续业务的资产和负债已被归类为持有待售。这些资产和负债以账面价值或估计的“公允价值减去出售成本”中的较低者计入。下表列出了归类为持有待售的主要类别资产和负债的账面金额：
2020年12月31日2019年12月31日
非持续经营资产
现金和现金等价物$270,164 $333,455 
应收账款净额113,386 209,704 
财产和设备，净额259,471 784,198 
商誉和商号1,202,496 1,668,971 
经营性租赁资产136,806 399,345 
其他资产183,742 446,532 
持有待售处置集团的估值免税额(248,630)(43,079)
小计：停产业务资产$1,917,435 $3,799,126 
分类为持有待售的其他资产
财产和设备，净额— 8,403 
小计：分类为持有待售的其他资产$— $8,403 
持有待售资产总额$1,917,435 $3,807,529 

2020年12月31日2019年12月31日
非持续经营的负债
递延收入和学生存款$87,793 $176,255 
经营租赁，包括当前部分151,413 388,202 
长期债务、卖方票据和融资租赁，包括当期部分171,451 304,355 
其他负债291,599 486,081 
持有待售负债总额$702,256 $1,354,893 

在2020年12月31日之前签署销售协议等待关闭的停产业务

巴西业务

2020年11月2日，该公司宣布已与尼玛控股公司(Anima)就出售其巴西业务达成最终协议。交易值大约为4,400,000巴西雷亚尔(约合美元)765,000在签署时)，包括3,800,000巴西雷亚尔(约合美元)660,700在签署时)现金对价，这可能会有一定的调整，并假设为净负债。根据与Anima的协议，该公司将有权获得最多203,000巴西雷亚尔(约合美元)35,300在签署时)，如果在成交后达到某些指标，则作为额外的现金对价。这笔交易的目标是在2021年第二季度末完成。

瓦尔登

2020年9月11日，Laureate与特拉华州的Adtalem Global Education Inc.(The Walden Buchaser)签订了会员权益购买协议(The Walden Sale Agreement)。根据华登销售协议，本公司已同意向华登买方出售华登e-Learning，LLC(一家特拉华州有限责任公司及本公司全资附属公司)及其附属公司Walden University，LLC，一家佛罗里达州有限责任公司及本公司间接全资附属公司(连同Walden e-Learning，LLC，The Walden Group)的所有已发行及已发行未偿还股权，以换取收购价#美元，以换取华登电子学习有限公司(Walden e-Learning，LLC，The Walden Group)的全部已发行及未发行股权。华登e-Learning是特拉华州的一家有限责任公司，是本公司的全资子公司。1,480,000以现金支付，受瓦尔登销售协议中规定的某些调整的影响。

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这笔交易预计将在2021年底完成，并取决于惯例的完成条件，包括美国教育部和高等教育委员会的监管批准以及所需的反垄断批准。在某些特定情况下，华登买方可能被要求向公司支付#美元的终止费。88,000如果华登买方因美国教育部施加的某些特定限制而终止华登销售协议，或者如果华登买方在满足成交条件后未能完成交易，桂冠公司终止华登销售协议，则包括华登买方终止华登销售协议的情况。

洪都拉斯

2020年10月13日，该公司与洪都拉斯的一个非营利性基金会Fundación Nasser达成了一项最终协议，转让其在洪都拉斯的业务控制权，总现金对价约为$29,800，在结账成本之前。买方还将承担债务，截至2020年12月31日，债务约为$29,500。这笔交易还需满足一定的成交条件，包括监管部门的批准，预计将在2021年上半年完成。

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注5。收购

我们在2019年或2020年没有实质性的收购。

2018年在秘鲁进行收购

2018年11月5日，公司间接全资子公司Laureate Education秘鲁，SRL收购了秘鲁机构Instituto de Education ación Superior Tecnológico Privado Red Avansys SAC(Avansys)的全部股本，总收购价约为63,000秘鲁新索尔(约合美元)18,900在收购日期)，加上承担的债务。收购时支付的现金，扣除收购的现金净额为#美元。17,019。我们的帐目是ED将此次收购作为一项业务组合阿齐兹。对于此次收购，桂冠教育公司的收入、营业(亏损)收入和净(亏损)收入在截至2018年12月31日的一年中并不重要。

下表汇总了收购日所有资产和承担的负债的估计公允价值：
埃文斯(Avansys)
秘鲁
流动资产$3,921 
财产和设备13,673 
商誉4,658 
其他长期资产815 
收购的总资产23,067 
长期债务的当期部分874 
其他流动负债3,332 
承担的总负债4,206 
Laureate Education，Inc.获得的可归因于Laureate Education，Inc.的净资产
18,861 
承担的债务874 
桂冠教育公司收购的净资产加上承担的债务
$19,735 
取得的净资产$18,861 
获得的现金(1,842)
收购时支付的现金净额$17,019 

2018年总结

2018年收购记录的金额被认为是最终金额。与2018年收购相关的商誉预计都不能用于所得税目的的抵扣。由于收购的影响对公司的财务业绩没有实质性影响，因此没有公布形式上的经营结果。
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注6。性情

2020年的处置

出售哥斯达黎加业务

于2020年1月10日，本公司的间接全资附属公司荷兰私人有限责任公司(Laureate International)Laureate International B.V.与特拉华州有限责任公司(哥斯达黎加买方)SP Costa Ricica Holdings，LLC订立并完成股权购买协议(哥斯达黎加协议)拟进行的交易。

根据该协议，哥斯达黎加买方向桂冠国际(I)直接或间接拥有Lusitania S.R.L.、University ULatina、S.R.L.(ULatina)和University americana UAM(统称为桂冠哥斯达黎加)的Education Holding Costa，S.R.L.的所有股权单位购买，及(Ii)Ulatina应付给桂冠国际的票据。这笔交易的对价为$。15,000成交时付款，最高可达$7,000费用将在下一年内支付两年如果桂冠得主哥斯达黎加达到一定的表现标准。一业绩指标的一部分在2020年第二季度最终敲定，没有为公司带来任何额外收益；如果达到剩余的业绩指标，公司可以获得的额外收益最高为#美元。5,000。收到的收益，扣除出售的现金、交易费和2020年第二季度完成的营运资金调整后，约为美元。1,800。此外，桂冠国哥斯达黎加保留了支付约#美元的义务。30,000在融资租赁方面，哥斯达黎加买方对桂冠国际没有追索权。在2019年第三季度，该公司录得约1美元的亏损25,000根据美国会计准则360-10，在持有待售的哥斯达黎加处置集团，以便将这些资产的账面价值减记为其估计公允价值。于2020年1月完成出售并计入营运资金调整后，本公司确认额外税前亏损约为$18,600，这与随后账面净值的变化有关。因此，出售哥斯达黎加的总损失约为#美元。43,600并计入截至2020年12月31日的年度综合经营报表的停产亏损。

哥斯达黎加买家由Sterling Capital Partners II，L.P.(Sterling II)的某些附属公司控制。根据证券持有人协议，Sterling II有权指定一名董事进入桂冠董事会，史蒂文·塔斯利茨目前担任Sterling指定的董事。塔斯利茨先生没有参与桂冠公司董事会对该交易的审议，该交易作为关联方交易获得了桂冠公司审计委员会的批准。

出售新建筑设计学院(New School of Architecture and Design，LLC)

2020年3月6日，公司完成了非甾体抗炎药的销售。根据会员制权益购买协议的条款，本公司的间接全资子公司埃克塞特街控股有限责任公司(Exeter Street Holdings，LLC)出售100NSAD未偿还会员权益的%出售给安博NSAD公司和安博教育控股有限公司(NSAD买家)，收购价为一美元，但有一定的调整。NSAD是一家位于加利福尼亚州的高等教育机构，提供设计和施工管理方面的本科生和研究生学位以及非学位证书。根据协议条款，该公司同意向NSAD买家支付总额约为#美元的补贴。7,300，其中除$外的全部2,800是在结算日结算的。剩余的补贴$2,800在接下来的几年里按季度按比例支付给NSAD的购买者四年了。该公司确认了一项税前亏损，销售金额约为#美元。5,900，这包括在截至2020年12月31日的年度的综合经营报表上的非持续经营亏损中。

出售中国业务--第三方托管收据

2018年1月25日，公司在中国完成了对雷列英有限公司的出售。在2018年1月25日交易完成时，交易总额的一部分存入托管账户，根据托管协议的条款和条件分配给公司。截至2019年12月31日，公司已记录应收账款约1美元。25,900用于本公司预期收到的代管金额部分。根据托管协议的条款，在2020年6月，公司收到了大约141,647港币(约$)18,300在收到之日)从代管中提取，这笔款项已与记录的应收款相抵，并计入合并现金流量表上投资活动内非连续性业务的销售收入。根据协议条款，剩余的托管应收款项应于2021年1月下旬到期。公司正在进行催收，并认为剩余的应收账款净额是完全可以收回的。
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剥离智利业务

2020年9月10日，Laureate International和Laureate I，B.V.(荷兰私人有限责任公司，统称LDES卖方)和Servicios Regionales University，S.C.，墨西哥公司(Sociedad Civil)(连同LDES卖方，控股实体)，均为公司的间接全资子公司，与Fundación Education acióy Culturo签订了主协议(智利协议

根据智利协议，截至2020年9月11日，Laureate通过将其非营利性机构Andrés Bello、University de las Américas和University Viña del Mar的控制权转让给智利买方，以及出售其营利性业务，包括将Instituto Profesional AIEP出售给University Andrés Bello，完成了剥离其在智利的业务。这些非营利性机构是由Laureate在可变利益实体模式下合并的。成交时收到的现金收益(扣除交易费前)约为$。195,300。此外，购买价格还包括一张应收票据#美元。21,500那是要付的一年从资产剥离之日起。截至结算日，智利业务的现金余额(售出现金)约为#美元。288,000作为交易的一部分，这笔钱被转移给了智利买家。

这项资产剥离导致税前亏损约美元。338,200这主要与智利业务相关的累计外币兑换损失有关。这一亏损在截至2020年12月31日的年度的综合经营报表中计入非持续经营的亏损。如附注4“停产经营及持有待售资产”所述，于2020年第二季度，本公司录得减值费用约为#美元。418,000为了将智利业务资产的账面价值减记到其估计公允价值，必须对智利业务的长期资产、无限期无形资产和商誉进行减值处理，以便将智利业务资产的账面价值减记到其估计公允价值。

Inti教育控股有限公司巴赫德。(Inti Holdings)

2020年2月28日，埃克塞特街控股有限公司。马来西亚有限公司(马来西亚卖方)及香港公司(马来西亚卖方担保人)LEI Holdings，Ltd.(各自为Laureate的间接全资附属公司)与Hope Education Group(Hong Kong)Company Limited(马来西亚买方)及Hope Education Group Co.Ltd(马来西亚买方担保人)订立股份买卖协议(马来西亚出售协议)。根据马来西亚销售协议，马来西亚买方将向马来西亚卖方购买Inti Education Holdings Sdn资本中的所有已发行和流通股。马来西亚股份有限公司(Inti Holdings)，马来西亚卖方的担保人将担保马来西亚卖方的某些义务，而马来西亚买方的担保人将担保马来西亚买方的某些义务。Inti Holdings是Inti University and College的间接所有者，Inti University and College是一家高等教育机构，拥有五马来西亚的校园。关于“马来西亚销售协议”，马来西亚卖方与目前Inti Holdings股权的少数股东订立了一项单独协议，内容涉及马来西亚卖方购买少数股东的10.10Inti Holdings的%权益，该权益的完成是根据马来西亚销售协议完成交易的前提条件。

Inti Holdings的出售于2020年9月29日完成。总买入价，包括支付给目前少数股权所有者的款项，是$。140,000。交易的完成取决于惯例的成交条件，包括马来西亚监管机构的批准。在2020年2月签署马来西亚销售协议时，马来西亚买方向马来西亚卖方支付了#美元的现金保证金。5,000，本公司最初将其记录为待出售完成前的负债，并在2020年9月交易完成时确认为出售收益的一部分。收到的现金收益，扣除交易手续费后净额约为#美元19,500卖出的现金，大约是$116,300并计入截至2020年12月31日的年度综合现金流量表中非持续业务的销售收入、出售的现金净额、物业和设备以及其他投资活动中的收入。此外，马来西亚买方扣留了#美元。4,200公司在2021年2月征收的税款。支付给少数股权所有者的费用10.10Inti Holdings的%权益，总计约为$13,700，拍摄于2020年10月初。额外的$420代表少数股东在如上所述扣缴的税款中的份额，将在公司收到后支付给少数股东。该公司确认的销售税前收益约为#美元。47,900，这包括在截至2020年12月31日的年度的综合经营报表中的非持续经营的收益(亏损)中。

剥离土耳其业务：收到部分递延对价

正如此前披露的那样，2019年8月，公司完成了对其土耳其业务的剥离。总代价包括延期付款#美元。15,000以应付票据的形式一年打烊后。在…
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在剥离资产的时间，本公司决定，如果收取了这笔递延金额，将予以确认。2020年10月初，该公司收到了8,436因此，我们确认这是出售土耳其业务控制权所造成的损失的一种减少额，并确认这是对递延对价的一种减损。未偿还款项已于2021年1月到期，本公司正在追收。

澳大利亚和新西兰业务

2020年7月29日，荷兰私人有限责任公司LEI AMEA Investments B.V.(澳新银行卖方)(澳新银行的间接全资子公司)和本公司(仅作为澳新银行卖方根据该协议承担的某些义务的担保人)与特拉华州的SEI Newco公司(澳新银行买方)和马里兰州的战略教育公司(澳新银行买方的担保人)签订了一份买卖协议(澳新银行购买协议)。

根据澳新银行购买协议，澳新银行卖方已同意向澳新银行买方出售(I)LEI Higher Education Holdings Pty Ltd(澳大利亚私营公司，澳大利亚托伦斯大学的直接所有者)、(Ii)LEI Australia Holdings Pty Ltd(澳大利亚私营公司，间接拥有Think Education)、(Iii)Lesa Education Services Holdings Pty Ltd(澳大利亚私营公司)和(Iv)LEI新西兰公司(新西兰公司，间接拥有Media)资本中的所有已发行和流通股。澳新银行买方的担保人将担保澳新银行买方的义务。

交易于2020年11月3日完成，在完成了所需的监管批准和其他惯例成交条件之后。收到的收益，扣除售出的现金和交易手续费，大约是$。624,200。该公司确认的销售税前收益约为#美元。555,800，这包括在截至2020年12月31日的年度的综合经营报表中的非持续经营的收益(亏损)中。

瓜达拉哈拉校园北区大甩卖

2020年11月，墨西哥山谷大学(UVM)和道尔顿集团(Grupo Dalton)签署了一项协议，出售瓜达拉哈拉北校区的土地和建筑，此前他们决定将瓜达拉哈拉北校区的所有学生重新安置到附近的墨西哥哈利斯科萨波潘校区。总购买价格大约是$。13,900，在收取交易费之前。截至2020年12月31日，公司已收到约美元7,000在总购买价格中，未偿还的金额约为$6,900将在以下时间之前支付一年期这是协议签署的周年纪念日。公司确认出售该物业和设备的税前营业收益约为#美元。5,800，包括在截至2020年12月31日的年度综合经营报表中的直接成本中。

2019年处置

出售圣奥古斯丁大学健康科学有限责任公司(University of St.Augustine for Health Science，LLC)

2019年2月1日，公司完成了对美国圣奥古斯丁健康科学大学有限责任公司(St.Augustine)的出售。买卖协议项下的总成交金额为$。400,000。出售完成后，该公司获得约$净收益。346,400，其中包括$11,700扣除惯常结账调整数，净额为#美元。58,100买方承担的债务及$7,200手续费。出售现金后的净收益约为$。301,800，该公司用于偿还其美国定期贷款和循环信贷安排下的未偿债务。该公司确认了出售约#美元的收益。223,000，计入截至2019年12月31日的年度综合经营报表上非持续经营的收益(亏损)。

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出售泰国业务

2019年2月12日，公司完成出售泰国泰科教育控股有限公司(TEDCO)和泰国远东斯坦福德国际有限公司(FES)的权益。Tedco是FES的控股权所有者，FES是斯坦福德国际大学(Stamford International University)的许可证持有者，斯坦福德国际大学曾三在泰国的校园。*总购买价格约为$35,300，净收益约为#美元。26,400，扣除买方承担的债务和其他惯例成交调整和费用后的净额。26,400净收益，$22,200，或$18,800出售的现金净额，在成交时收到。余额$4,200在满足某些关闭后要求后支付；第一个关闭后要求于2019年5月满足，公司收到#美元2,800。完成交易后的第二项要求于2020年2月得到满足，公司收到约#美元。1,400。截至2019年12月31日止年度，本公司确认销售收益约为$10,800，这包括在综合经营报表的非持续经营的收益(亏损)中。

出售中国业务的额外收益

如下文进一步讨论，2018年1月25日，本公司完成了对雷列英有限公司(利利)的出售。购买价格的一部分被扣留，并须扣除根据买卖协议应支付给买方的任何可赔偿损失。2019年1月25日，桂冠领到港币71,463(约$9,100在收到之日)第二次也是最后一次预扣付款，扣除法律费用。此外，截至2018年12月31日，公司记录的负债约为#美元。14,300与公司赔偿买方的或有损失有关。2019年第一季度，与这一或有亏损相关的法律问题得到解决，公司没有任何成本。因此，于2019年第一季度，本公司扭转了或有亏损，并确认了出售Lely的额外收益约为$13,700，计入截至2019年12月31日的年度综合经营报表上非持续经营的收益(亏损)。所记录的剩余负债与某些法律费用有关。此外，在2018年1月25日交易完成时，交易总额的一部分已存入托管账户，并将根据托管协议的条款和条件分配给公司。截至2019年12月31日，公司已记录应收账款约美元。25,900对于本公司预期收到的代管金额部分；如上所述，这笔应收款的大部分是在2020年收取的。

出售南非莫纳什

2019年4月8日，该公司完成了其在南非的机构莫纳什南非的出售，以及与该机构相关的房地产的出售。这些交易包括：(I)莫纳什南非有限公司(MSA)的转让，这是一家澳大利亚有限公司，是一家间接的75本公司拥有%股权的附属公司，将MSA的全部资产及其若干营运负债出售予AdvTech Limited的附属公司南非独立教育学院有限公司(IIE)，出售价格为(1,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000)15,000南非兰特(ZAR)(视习惯调整而定)(约合#美元)1,100于截止日期)及(Ii)本公司间接全资附属的荷兰有限公司LEI AMEA Investments B.V.出售桂冠南非私人有限公司的全部股份。南非有限公司(LSA)收购IIE，净售价约为ZAR99,000(视习惯调整而定)(或约$7,000在截止日期)。此外，IIE还承担了大约#美元的债务。20,200。总体而言，包括营运资金调整在内，该公司收到约#美元。9,000来自买方，大约相当于与企业一起出售的现金金额。该公司从这些交易中确认了大约#美元的收益。2,300，计入截至2019年12月31日的年度综合经营报表上非持续经营的收益(亏损)。

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出售印度业务

于2019年5月9日，本公司间接全资附属的新加坡公司LEI Singapore Holdings Pte Limited、荷兰私人有限公司(Laureate I)Laureate I B.V.及荷兰私人有限公司Laureate International B.V.(统称为印度卖方)根据购股协议(印度协议)完成一项交易，交易双方为印度卖方、Global University Systems India Bidco B.V.(荷兰私人有限责任公司)(根据印度协议，印度买方向印度卖方收购了珍珠零售解决方案私人有限公司、一家印度公司(PRS)、M-Power Energy印度私人有限公司(M-Power)(一家印度公司)和Data Ram Sons Private Limited(一家印度公司)的全部已发行和已发行股本股份。由于交易的完成，该公司不再整合其在印度的网络机构，包括珍珠学院的运营方创意艺术教育协会(CAES)和石油与能源研究大学(UPES)。关于“印度协议”，某些印度卖方还与PRS的少数业主完成了一项关于他们购买少数业主的单独交易。10在PRS中拥有%的权益。

根据“印度协定”，总采购价为#美元。145,600。印度卖方收到的净收益，在支付给10少数股权所有者百分比及交易后手续费和税费，包括2019年7月在成交时预扣的某些税款，约为$145,800，或大约$77,300扣除出售的现金后，公司用于偿还其到期日期为2024年4月的定期贷款(2024年定期贷款)下的债务。该公司从这些交易中确认了大约#美元的收益。19,500，计入截至2019年12月31日的年度综合经营报表上非持续经营的收益(亏损)。

出售西班牙和葡萄牙业务

2019年5月31日，西班牙私营有限责任公司(ICE)iniciativas Culturales de España S.L.和Laureate I(均为公司间接全资附属公司)根据与西班牙有限责任公司(Samarinda)Samarinda Investments，S.L.的买卖协议(西班牙和葡萄牙买卖协议)完成此前宣布的交易。根据西班牙和葡萄牙的出售协议，Samarinda从ICE收购了西班牙马德里大学、Iniciativas Education ativas de Mallorca、Iniciativa Education ativa UEA、S.L.U.C.Canarias de Canarias和Unsidad Europe a de Valencia(合计为西班牙公司)和Samarinda收购的全部已发行和已发行股本中的全部已发行股份和流通股，这些股份分别来自西班牙马德里大学、S.L.U、Iniciativas Education ativas de Mallorca，S.L.U..、Iniciativa Education ativa UEA，S.L.U..和Samarinda。(葡萄牙公司)。三这些西班牙公司中有运营马德里大学、加那利亚斯大学和瓦伦西亚大学的实体。葡萄牙公司运营着葡萄牙的综合性大学--欧洲大学，以及葡萄牙的市场营销专上学院--葡萄牙营销学院(IPAM里斯本和IPAM波尔图)。

根据西班牙和葡萄牙的销售协议，总收购价为欧元。770,000(或大约$857,000在成交之日)，取决于惯例的成交调整。在支付交易费、收到营运资金和其他调整以及结算外币掉期后，洲际交易所和桂冠一号收到的净收益总额约为#美元。906,000，或大约$760,000扣除出售的现金后，公司用于偿还债务，包括全额偿还2024年定期贷款下的未偿还余额。此外，买方承担了大约#美元的债务。109,000。该公司从这些交易中确认了大约#美元的收益。615,000，包括大约$的税收优惠30,000这与递延税净负债的冲销有关，递延税净负债计入截至2019年12月31日的年度综合经营报表上非持续业务的收益(亏损)。

出售土耳其业务

2019年8月27日，桂冠I B.V.和Can Uluslararasi Yatirim手持A.Ş。 土耳其公司(CAN Holding)签署并完成了一份买卖协议(土耳其SPA)。根据土耳其SPA，CAN Holding从Laureate I B.V.购买。100土耳其教育股份有限公司(ET)是一家根据荷兰法律注册成立的私人有限责任公司。ET及其某些直接和间接子公司和附属公司有权任命BILGI Eğtim ve Kültür Vakfı(BILGI基金会)的多数受托人。比尔吉基金会是伊斯坦布尔比尔吉大学(Bilgi)的赞助商，这是一所位于土耳其的机构，公司此前根据可变利益实体模式合并了该机构。由于土耳其SPA于2019年8月27日关闭，本公司不再合并Bilgi。

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总成交价是$。90,000，其中包括#美元的现金收益75,000和延期购买价格$15,000以票据的形式在交易结束后一年内支付。延期购买价格没有规定的利率。在出售之日，Bilgi大约有$89,000资产负债表上的现金和限制性现金。该公司确认了这笔交易的损失约为#美元。37,700，计入截至2019年12月31日的年度综合经营报表上非持续经营的收益(亏损)。

出售美洲巴拿马大学(UIP)

2019年10月初，本公司完成了之前宣布的将UIP出售给Universal Knowledge Systems，Inc.和Global Education Services，Inc.(UIP买家)的交易，以及作为UIP校园的房地产。根据买卖协议(UIP协议)，UIP买方购买自U Latina，SRL和Education Holding Costa EHCR，SRL(UIP卖方)100巴拿马高等教育机构UIP的所有权权益的%。UIP买方的附属公司Excelencia y Superacion S.A.(EXSUSA)也是UIP协议的一方，作为UIP协议下UIP卖方义务的担保人。此外，本公司的间接全资附属公司Desarrollos Urbanos Education ativos S.de R.L.(DUE)与EXSUSA订立及达成房地产购买协议(Due Real Estate Purchase Agreement)，根据该协议，EXSUSA或其指定人士购买校园房地产。UIP协议和到期房地产购买协议项下的企业总价值约为$86,750，收到的净收益约为#美元。82,000。该公司确认这笔交易的净收益约为#美元。21,000，包括大约$的税收优惠1,500，计入截至2019年12月31日的年度综合经营报表上非持续经营的收益(亏损)。

出售UniNorte

2019年11月1日，该公司完成了之前宣布的出售其位于巴西马瑙斯的传统高等教育机构UniNorte的交易。根据出售协议，根据巴西法律成立的有限责任公司Cenesup-Centro Nacional de Ensino Superior Ltd.(UniNorte买方)购买了根据巴西法律成立的有限责任公司Sodecam-Sociedade de Desenvolvimento Culture do Amazonas Ltd.100%的配额资本，Sodecam-Sociedade de Desenvolmento Culture do Amazonas Ltd.是UniNorte的维护实体。本公司和UniNorte买方的母公司Ser Education acional S.A.也是协议的一方，作为各自子公司某些义务的担保人。该公司收到的现金收益约为#美元。43,000，扣除交易成本，并确认交易净亏损总额约为#美元。300。UniNorte不是附注1(业务说明)和附注4(停产经营和待售资产)中描述的战略转变的一部分。
解散处于休眠状态的子公司

2019年第三季度和第四季度，本公司解散了几家处于休眠状态的子公司，累计外币兑换损失约为1美元。37,500。这一亏损包括在出售子公司的亏损中，持续经营的净额，因为这些实体不是附注1(业务说明)和附注4(非持续经营和持有的待售资产)中描述的战略转变的一部分。

2018年处置

出售塞浦路斯和意大利业务

2018年1月11日，我们完成了对欧洲大学塞浦路斯有限公司(EUC)和桂冠意大利S.r.l.(桂冠意大利)的出售。完成交易后，我们收到了大约欧元的毛收入。232,000(约$275,500，或大约$244,300出售的现金净额和大约$的净额4,100公司与买方之间于2018年第二季度完成的营运资金结算)，并确认截至2018年12月31日止年度的销售收益总额约为$218,000，这包括在综合经营报表的非持续经营的收益(亏损)中。本公司利用本次交易所得款项，连同我们循环信贷安排的借款，偿还了以下讨论的中国销售所得款项，以偿还#美元。350,000如附注9，债务所述，我们的银团定期贷款本金余额的到期日为2024年4月(2024年定期贷款)。

出售中国业务

2018年1月25日，我们完成了对雷列英有限公司(雷利)的出售，总交易金额为人民币(人民币)1,430,000(约$225,500销售时)，其中人民币50,000(约$7,900在销售时)将不会获得付款，因为某些条件在成交日期前未得到满足。在结束时，公司
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收到的初始毛收入总额约为#美元128,800(约$110,800(扣除售出现金后的净额)，扣除银行交易费和某些税费和关税后的净额，总额约为$16,000. 六个月截止日期后，买方须向公司支付等值于人民币的港元120,000(第一笔预扣款项)。2018年7月27日，公司收到买方的第一笔预扣款项，扣除预扣税款和商定的法律费用后，净付款为港币142,221或$18,117在收到之日，银行交易费之前。12个月截止日期后，买方须向本公司支付港币等值人民币。60,000(第二笔扣缴款项)。2019年1月25日，桂冠领到港币71,463(约$9,100)扣除律师费后的第二笔预扣款项。第一次预扣付款及第二次预扣付款均须扣除本公司根据买卖协议应付予买方的任何须予弥偿的损失。交易价值的其余部分已存入托管账户，并将根据托管协议的条款和条件分配给公司。

截至2018年12月31日，本公司已记录了2019年1月收取的第二笔预扣款的应收款项，以及约1美元的应收款项25,900本公司预期收到的代管金额部分。此外，该公司还记录了大约#美元的负债。14,300与我们已赔偿买方的或有损失有关。本公司于截至2018年12月31日止年度确认出售Lely的收益约为$84,000，包括税收影响，这包括在综合经营报表的非持续经营的收益(亏损)中计入的税收影响。
出售德国业务

2018年4月12日，荷兰私人有限责任公司(LEI BV)LEI European Investments B.V.和荷兰私人有限责任公司(Laureate International)Laureate International B.V.都是Laureate Education，Inc.的间接全资子公司，与荷兰私人有限责任公司Global University Systems德国公司(Global University Systems)签署并完成了一份买卖协议(The Laureate德国SPA)。根据桂冠德国SPA，Global University Systems从LEI BV购买桂冠德国控股有限公司及其合并机构，包括欧洲应用科学大学和桂冠学院有限公司(统称为桂冠德国)的所有已发行和流通股，以及桂冠国际担保LEI BV在桂冠德国SPA项下的义务。出售完成后，LEI BV获得了总额为欧元的收益1,000(约$1,200在收到之日)。在销售日期，桂冠德国大约有$12,900资产负债表上的现金和限制性现金。在这笔交易中，该公司向桂冠德国公司提供了大约#美元的资本。3,600。本公司于截至2018年12月31日止年度确认出售桂冠德国公司的亏损约为$5,500，这包括在综合经营报表的非持续经营的收益(亏损)中。

出售摩洛哥业务

2017年11月29日，本公司间接全资子公司、荷兰私人有限责任公司Laureate中东控股有限公司、摩洛哥公司La SociétéMaroc Arabes Unis de Development pement、荷兰私人有限责任公司、公司间接全资子公司Laureate I B.V.(摩洛哥担保人)以及USocétéMaroc Arabes Unis de Development pement(摩洛哥卖方)、Laureate I B.V.(荷兰私人有限责任公司、本公司的间接全资子公司)和USocéc Arabes Unis de Development pement(摩洛哥担保人)、Laureate I B.V.(荷兰私人有限责任公司、本公司的间接全资子公司)和USocétéMaroc Arabes Unis de Development pement(摩洛哥担保人)据此，摩洛哥买方同意从摩洛哥卖方购买摩洛哥公司Laureate Someed Holding(Laureate Someed)的所有已发行和已发行股本，总交易价值为500,000摩洛哥迪拉姆和摩洛哥担保人同意担保LMEH在桂冠SPA下的某些义务。这笔交易于2018年4月13日完成，LMEH获得了300,000摩洛哥迪拉姆(约合美元)32,500在销售之日，或大约$31,100(扣除售出的现金后的净额)。所得款项用于偿还整个公司的一般债务，而不是偿还特定部分的债务。在完成出售之前，LMEH拥有大约60Laureate的股本中有%是Someed，而SomeD大约拥有剩余的股份40桂冠的资本份额有所增加。诺贝尔奖得主索米德是卡萨布兰卡国际大学的经营者，这是一所位于摩洛哥卡萨布兰卡的综合性校园大学。该公司确认出售Laureate Someed的收益约为$17,400截至2018年12月31日的年度，计入综合经营报表非持续经营的收益(亏损)。
125


出售肯德尔学院(Kendall College，LLC)

2018年1月15日，Kendall College，LLC(Kendall)，一家伊利诺伊州有限责任公司，Laureate的间接全资子公司，Kendall NFP的餐厅，一家伊利诺伊州的非营利性公司，国立路易斯大学，一家伊利诺伊州的非营利公司(NLU)，以及Laureate，仅作为Kendall在其下的某些义务的担保人，达成了一项资产购买协议。2018年8月6日，我们完成了交易，Kendall将某些资产转移到NLU，包括Kendall的所有教育项目，但要满足某些条件，以换取一美元。交易的完成需要事先获得监管部门的同意，包括美国教育部和高等教育委员会的同意。

作为协议的一部分，在交易结束时，桂冠向NLU支付了$14,000支持NLU在NLU校园内为收购的烹饪项目建设设施，但在指定条件下可能会在10年期结算期后。此外，在成交时，桂冠支付了大约$2,100向NLU支付营运资金调整和协议规定的其他项目。这笔款项包括在销售损失中，损失总额约为#美元。17,200，包括税收影响，并计入截至2018年12月31日的年度综合经营报表上非持续经营的收益(亏损)。

此外，在交易结束之日，一栋租赁的建筑符合停用标准，该建筑不是销售交易的一部分，租赁期将于2028年7月结束。因此，在2018年第三季度，公司记录了大约#美元的负债。24,000对于剩余租赁成本的现值，减去估计的分租收入，该收入在综合经营报表中扣除税项后计入非持续经营的亏损。


注7。业务和地理细分信息

诺贝尔奖获得者的教育服务是通过二需要报告的部分：墨西哥和秘鲁(前安第斯山脉)。在2020年9月出售智利之后，前安第斯部分现在被称为秘鲁部分。桂冠根据首席运营决策者用来分配资源和评估业绩的信息来确定其细分市场。

我们的细分市场通过提供强调以专业为导向的研究领域的教育来创造收入，这些领域拥有广泛学科的本科生和研究生学位。我们的教育产品越来越多地利用在线和混合(ONLI的组合NE和课堂内)课程和计划来提供他们的课程。为了应对新冠肺炎大流行，我们有临时保存我们所有机构的教育交付方式都是在线的，并正在利用我们现有的技术和学习平台为传统课堂环境之外的学生提供服务。墨西哥和秘鲁市场的特点是我们认为供需严重失衡。对高等教育的需求很大，而且还在不断增长，这是由几个人口和经济因素推动的，包括中产阶级的不断壮大，与服务和技术相关的行业的全球增长，以及对高等教育机构毕业生获得的显著个人和经济利益的认可。目标人群主要是我们竞争国家的18至24岁的年轻人。我们在价格、教育质量、声誉和地理位置上与其他私立高等教育机构竞争。我们相信，与竞争对手相比，我们更有优势，因为我们专注于高质量、以专业为导向的课程，以及我们的网络提供的竞争优势。在我们开展业务的两个国家都有许多私营和公共机构，很难预测市场将如何演变，以及未来会有多少竞争对手。我们预计，随着墨西哥和秘鲁市场的成熟，竞争将会加剧。基本上，我们所有的收入都来自私人支付来源，因为墨西哥或秘鲁没有实质性的政府支持的贷款计划。与我们的两个可报告部门相关的细节将在下面讨论。

墨西哥的私立教育提供者构成了35占整个高等教育市场的百分比。私营部门在高等教育中发挥着重要作用，弥合了公立大学能力不足造成的供需失衡。诺贝尔奖得主拥有二机构，在全国各地都有业务，足迹超过35校园里。墨西哥的每一家机构都有国家执照。我们墨西哥院校的学生通常会为自己的教育提供资金。

在秘鲁，私立大学越来越多地提供能力来满足不断增长的需求，并构成72占整个高等教育市场的百分比。诺贝尔奖得主拥有三秘鲁的机构。

正如附注1，业务说明，和附注4，非持续经营和持有的待售资产中所讨论的，我们的一些子公司已经符合被归类为非持续经营的要求。因此，中断的运营 已从列报的所有期间的分部信息中剔除。
126


部门间交易的会计处理方式与第三方交易类似，并在合并时被剔除。下表显示的公司金额包括未分配给我们的可报告部门的公司费用以及为消除部门间项目而进行的调整。

我们根据调整后的EBITDA来评估部门业绩，调整后的EBITDA是一种非GAAP业绩衡量标准，定义为持续经营的所得税前收入(亏损)和关联公司净收入中的权益，加上以下项目：子公司处置亏损、净额、外币汇兑收益(亏损)、净收益、其他(费用)收入、净额、衍生品(亏损)收益、债务清偿损失、利息支出、利息收入、折旧和摊销费用、资产减值损失、基于股份的薪酬费用以及与我们的业务相关的费用。EIP是一项全企业范围的计划，旨在优化和标准化Laureate的流程，创建采购、信息技术、财务、会计和人力资源的垂直整合。它包括在世界各地建立地区性共享服务组织(SSO)，以及改进公司的财务报告内部控制系统。EIP计划还包括其他后台和中间办公室区域，以及某些面向学生的活动、与精简组织结构相关的费用以及与附注4、非持续运营和待售资产以及附注6(处置)中描述的已完成处置相关的计划处置产生的某些非经常性成本。从2019年开始，EIP还包括与旨在实现收入增长的企业范围计划相关的费用。

当我们在部门的基础上审查调整后的EBITDA时，我们不包括与我们部门之间的网络费和特许权使用费相关的公司间收入和费用，这些收入和费用在合并中消除。我们使用总资产作为可报告部门的资产衡量标准。

下表提供了我们可报告部门的财务信息，包括调整后的EBITDA与截至2020年12月31日、2020年、2019年和2018年12月31日的年度合并运营报表中报告的持续运营的所得税前亏损和附属公司净收入中的权益的对账：
墨西哥秘鲁公司总计
2020
收入$534,607 $482,878 $7,432 $1,024,917 
调整后的EBITDA112,917 189,488 (96,708)205,697 
折旧及摊销费用29,032 26,962 27,139 83,133 
资产减值损失989 — 350,982 351,971 
总资产1,278,198 623,294 3,069,402 4,970,894 
用于长期资产的支出13,377 18,505 8,376 40,258 
2019
收入$652,846 $546,751 $12,473 $1,212,070 
调整后的EBITDA147,807 197,828 (142,014)203,621 
折旧及摊销费用31,132 27,703 23,145 81,980 
资产减值损失— — 248 248 
总资产1,315,377 643,473 4,537,573 6,496,423 
用于长期资产的支出30,239 23,837 18,825 72,901 
2018
收入$646,134 $496,368 $2,072 $1,144,574 
调整后的EBITDA143,221 169,213 (172,875)139,559 
折旧及摊销费用31,007 27,615 25,945 84,567 
资产减值损失— — — — 
用于长期资产的支出31,376 28,847 27,279 87,502 

为了对账至上表中截至2020年12月31日和2019年12月31日的合并资产总额，与非持续运营相关的待售资产为#美元。1,917,435及$3,799,126分别计入公司金额。
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截至12月31日止年度，202020192018
调整后的可报告部门的EBITDA：
墨西哥$112,917 $147,807 $143,221 
秘鲁189,488 197,828 169,213 
可报告部门的调整后EBITDA合计302,405 345,635 312,434 
对帐项目：
公司(96,708)(142,014)(172,875)
折旧及摊销费用(83,133)(81,980)(84,567)
资产减值损失(351,971)(248)— 
基于股份的薪酬费用(10,248)(10,325)(6,575)
弹性公网IP费用(89,647)(75,048)(75,209)
营业亏损(329,302)36,020 (26,792)
利息收入2,169 3,294 2,814 
利息支出(100,894)(125,042)(188,431)
债务清偿损失(610)(22,601)(7,481)
衍生品(亏损)收益(25,980)8,300 88,476 
其他(费用)收入，净额(2,420)8,922 10,598 
外币汇兑损益净额13,474 (8,125)695 
出售子公司亏损，净额(7,276)(20,429)— 
未计所得税和关联公司净收入权益的持续经营亏损$(450,839)$(119,661)$(120,121)

地理信息

个人客户占桂冠公司综合收入的比例没有超过10%。按地理区域划分的客户收入(主要由在这些地区的机构注册的学生产生)如下：
截至12月31日止年度，202020192018
对外收入(1)
墨西哥$532,530 $650,593 $643,348 
秘鲁482,819 545,291 493,008 
美国9,509 15,189 7,720 
其他国家59 997 498 
合并合计$1,024,917 $1,212,070 $1,144,574 
(1)不包括公司间收入，因此不符合上表

长寿资产由财产、设备、净值组成。获奖者按地理区域划分的长期持续运营资产如下：
十二月三十一日，20202019
长寿资产
墨西哥$229,613 $232,380 
秘鲁323,020 354,100 
美国25,851 54,150 
合并合计$578,484 $640,630 

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注8。商誉和其他无形资产

2018年12月31日至2020年12月31日商誉净账面金额变动由以下项目构成：
墨西哥秘鲁总计
2018年12月31日的余额$498,219 $80,300 $578,519 
收购— — — 
减损— — — 
货币换算调整27,037 927 27,964 
2019年12月31日的余额$525,256 $81,227 $606,483 
收购— — — 
减损— — — 
货币换算调整(25,006)(6,645)(31,651)
2020年12月31日的余额$500,250 $74,582 $574,832 

商号和其他无形资产

无形资产的摊销费用只包括有限寿命的商号，因为所有其他需要摊销的无形资产在2020年12月31日和2019年12月31日都已全部摊销。摊销费用为$7,583, $0及$0截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日的年度。截至2021年、2022年、2023年、2024年、2025年及以后的年度，该有限寿命商号的未来摊销费用估计为$。25,928, $12,954, $12,954, $12,954, $9,715及$0，分别为。

下表汇总了我们截至2020年12月31日的可识别无形资产：
总账面金额累计摊销净账面金额加权平均摊销期限(年)
商号
有限寿命商标名$82,088 $(7,583)$74,505 4.8
无限活生生的商号151,068 — 151,068 — 
总商标名233,156 (7,583)225,573 
其他无形资产
学生花名册20,239 (20,239)— — 
其他1,699 (1,699)— — 
总计$255,094 $(29,521)$225,573 
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下表汇总了我们截至2019年12月31日的可识别无形资产：
总账面金额累计摊销净账面金额加权平均摊销期限(年)
商号
有限寿命商标名$— $— $— — 
无限活生生的商号562,137 — 562,137 — 
总商标名562,137 — 562,137 
其他无形资产
**学生花名册$21,358 $(21,358)$— — 
其他1,792 (1,792)— — 
总计$585,287 $(23,150)$562,137 

损伤测试

下表汇总了资产减值损失：
截至12月31日止年度，202020192018
商号减值$320,000 $— $— 
商誉减值— — — 
递延成本和其他无形资产减值净额— — — 
长期资产减值31,971 248 — 
总计$351,971 $248 $— 

我们在每年第四季度对我们的不可摊销无形资产进行年度减值测试，这些资产包括商誉和无限期使用的商号。以下讨论的减值费用已计入，以将资产的账面价值降至公允价值。
就我们对本公司商誉的年度减值测试而言，公允价值计量主要采用收益法，主要基于活跃市场无法观察到的投入，公允价值计量将被视为附注19“公允价值计量”中定义的“第3级”公允价值计量。这些投入包括我们对未来收入增长和盈利能力的预期、按司法管辖区划分的边际所得税税率和贴现率。在使用市场方法的情况下，投入还包括有关我们的竞争对手的财务比率和交易的公开数据。
就我们对本公司无限存续商号的年度减值测试而言，公允价值计量采用收益法，主要基于活跃市场无法观察到的投入，这将被视为公允价值计量(定义见附注19，公允价值计量)的“第3级”公允价值计量。这些投入包括我们对未来收入增长的预期、按司法管辖区划分的边际所得税税率、贴现率和估计的特许权使用费税率。我们使用可公开获得的信息和Laureate与各种许可方签订的专有第三方公平协议来确定某些假设，以帮助我们使用市场参与者假设来估计公允价值。

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有限寿命商号(桂冠商号)的减损

于2020年第三季度，本公司确认减值费用为$320,000在桂冠商号上，这是一种无形资产。如附注1“业务说明”所述，该公司此前曾宣布将为其每项业务探索战略替代方案，并在第三季度宣布已完成出售其在智利的业务，并已签署协议出售其在巴西、澳大利亚和新西兰以及瓦尔登大学的业务。由于这些事件，本公司确定桂冠商标资产的使用寿命不再是无限期的，并根据ASC 350-30-35-17对该资产进行减值测试。该公司使用特许权使用费减免方法，根据每项业务在每项业务仍将是桂冠网络一部分的估计期间的预计收入，估计了该商标性资产的公允价值。

作为减值测试的结果，本公司得出结论，桂冠商号的估计公允价值比其账面价值低约#美元。320,000并记录了该金额的减值费用。在估计公允价值时使用的重要假设包括：(1)收入预测的估计，包括该预测的期间；(2)贴现率；以及(3)估计的特许权使用费比率。所使用的投入对于活跃的市场是不可观察到的，因此被认为是公允价值等级中的“第三级”投入。该商号公允价值的减少主要是由于预计未来收入的持续时间缩短所致。截至2020年12月31日，有限寿命的桂冠商号账面净值为$74,505正在摊销五年，它的估计使用寿命。新的事件或环境变化，如签署额外的销售协议，可能是需要公司进行额外减值测试的减值指标。

巴西E2G软件资产减值

作为几年前开始的招生到毕业周期(E2G)转型计划的一部分，该公司开始开发一种解决方案，以标准化巴西的信息系统和流程。在开发过程中，那些有资格作为内部使用软件资本化的成本被归类到我们合并资产负债表上的在建项目中。此外，巴西E2G项目成本的一部分被认为是托管安排的实施成本，并在我们综合资产负债表的其他资产中资本化。这些资本化成本记录在我们的巴西和公司部门，因为巴西E2G的大部分支出是由公司完成的。在第二节课期间在2020年以后，该公司确定巴西E2G项目不再有可能完工并投入使用，而且由于其成本和相关的复杂性，巴西业务的潜在买家使用该系统的可能性很低。如ASC 350-40-35-3中所述，假定未完成软件的公允价值为$0。因此，在2020年第二季度，公司记录了减值费用，以完全冲销巴西E2G项目资产。大约$23,800减值费用的减值部分与公司分部记录的资产相关，因此计入持续经营。减值费用的剩余部分，约为$3,300，与巴西分部记录的资产相关，因此计入非持续运营。


131

注9.债务

未偿长期债务如下：
2020年12月31日2019年12月31日
优先长期债务：
高级担保信贷安排(注明到期日2024年10月)$— $202,400 
优先债券(注明到期日2025年5月)798,725 800,000 
优先长期债务总额798,725 1,002,400 
其他债务：
信用额度59,014 14,542 
应付票据和其他债务138,630 169,308 
优先债务和其他债务总额996,369 1,186,250 
融资租赁义务和回租融资52,639 28,102 
长期债务和融资租赁总额1,049,008 1,214,352 
减去：未摊销递延融资成本总额53,292 62,911 
减去：长期债务和融资租赁的当前部分95,818 48,139 
长期债务和融资租赁，减少流动部分$899,898 $1,103,302 

自.起2020年12月31日，优先债务和其他债务的年度总到期日(不包括融资租赁债务和售后回租融资)如下：
十二月三十一日，优先债务和其他债务
2021$90,388 
202238,243 
202339,148 
202428,102 
2025800,488 
此后— 
优先债务和其他债务总额$996,369 

高级担保信贷安排

于二零一七年第二季，我们透过修订及重述现有经修订及重述的信贷协议(第二份经修订及重述的信贷协议)，完成我们的高级担保信贷安排的再融资，以提供循环信贷安排，该循环信贷安排最初的借款能力为#美元。385,000最初于2022年4月到期(循环信贷安排)，以及一笔#美元的银团定期贷款。1,600,000这笔贷款的到期日是2024年4月26日(2024年定期贷款)。

2024年定期贷款

2018年2月1日，我们修改了高级担保信贷安排，降低了2024年定期贷款的利率。在这笔交易中，我们还偿还了#美元。350,0002024年定期贷款本金余额除美元外1,239出售塞浦路斯和意大利业务所得的应计利息，以及我们循环信贷安排的借款，随后用在华销售所得款项偿还了应计利息。

根据2018年2月1日修正案，适用于2024年定期贷款的利差被修改为3.50伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)定期贷款和2.50该等利差不再基于本公司综合总债务与综合EBITDA比率。这项修订有效地降低了适用于未偿还定期贷款的当前利差，在修订之前，这些利差是基于公司的综合总债务与综合EBITDA比率，降低了100基点，从4.50%至3.50伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)定期贷款为%，以及3.50%至2.50ABR定期贷款的%。

132

正如附注6，处置中所讨论的那样，圣奥古斯丁的出售于2019年2月1日完成，公司使用了#美元。340,000净收益中的一部分用于偿还2024年定期贷款的一部分。2019年第二季度，本公司使用出售其在印度、西班牙和葡萄牙业务所得的收益，全额偿还了其2024年定期贷款项下的未偿还余额，如附注6，处置所述。

循环信贷安排

根据2017年第二次修订和重新签署的信贷协议的条款，循环信贷安排的到期日为2022年4月26日。2019年10月7日，本公司签订了第三份修订和重新签署的信贷协议(第三份A&R信贷协议)。除其他事项外，第三项A&R信贷协议将我们循环信贷安排的借款能力从1美元增加到1美元。385,000至$410,000并将到期日从2022年4月26日延长至2024年10月7日。

根据第三个A&R信贷协议，循环信贷安排按年利率计息，由本公司选择，按协议定义的Libo利率或ABR利率计息，外加适用保证金2.50年利率，2.25年利率，2.00年利率或1.75伦敦银行同业拆息贷款年利率1.50年利率，1.25年利率，1.00年利率或0.75在每种情况下，ABR贷款的年利率均基于协议中定义的公司综合总债务与综合EBITDA比率。

作为循环信贷安排下的一个子贷款，第三个A&R信贷协议规定了总额为#美元的信用证承诺。50,000。第三份应收账款信贷协议亦规定，在满足若干条件的情况下，应本公司的要求，提供不超过(A)元较大者的递增循环及定期贷款安排。565,000或(B)本公司综合EBITDA的100%，另加额外金额，只要紧接该等递增安排生效前后本公司的综合优先担保债务与综合EBITDA的比率(如第三个A&R信贷协议所界定)在预计基础上不超过2.75x.

2020年3月，我们用足了美元410,000循环信贷安排，以增加我们的现金状况，并保持财务灵活性，以应对新冠肺炎大流行。在2020年第四季度，在出售我们在澳大利亚和新西兰的业务后，公司全额偿还了循环信贷安排的未偿还余额。因此，截至2020年12月31日，循环信贷安排的未偿还余额总额为#美元。0。截至2019年12月31日，循环信贷安排的未偿还余额总额为#美元。202,400，其中包括$121,300伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)平均利率为3.61%和$81,100ABR贷款的利率为5.75%.

高级担保信贷安排的担保人

桂冠教育公司是我们高级担保信贷工具的借款人。Laureate要求的所有美国法人实体，不包括沃尔登、国立拉美裔大学(NHU)以及公司认为因缺乏活动而处于休眠状态的某些子公司，都是高级担保信贷机制的担保人，担保人的所有实物和无形资产都被质押为抵押品。沃尔登的某些资产也被质押作为抵押品，包括沃尔登在美国的所有应收账款(第四章学生贷款除外)、所有版权、专利和商标。截至2020年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日，作为抵押品的瓦尔登应收账款和无形资产的账面价值为1美元。407,267及$400,484，分别为。此外，不超过65美国担保人在非国内子公司中直接持有的股份中，有30%被质押为抵押品。

高级注释

2017年4月26日，我们完成了$800,000本金总额8.2502025年到期的优先债券百分比(2025年到期的优先债券)，2025年到期的优先债券按面值发行，将于2025年5月1日到期。2025年到期的高级债券每半年支付一次利息，日期为5月1日和11月1日。我们可以2020年5月1日或以后的任何时间赎回2025年到期的高级债券，赎回全部或部分债券，赎回价格从106.188本金的%，此后每年递减，直至2023年5月1日，另加应计利息和未付利息。从2023年5月1日起及之后，我们可以赎回全部或部分2025年到期的优先债券，赎回价格为100%，外加应计和未付利息。

2020年10月13日，公司宣布开始现金收购要约(首次资产出售要约)，购买金额最高可达$300,0002025年到期的优先债券的本金总额，购买价为本金的100%，另加购买日(但不包括)的应计及未付利息。第一次资产出售要约是根据管理2025年到期的高级债券的契约提出的，这是该公司出售其在智利和马来西亚的业务的结果。第一次资产出售要约于2020年11月10日到期。2020年11月16日，公司购买了775
133

截至第一次资产出售要约到期时有效投标的2025年到期的优先债券的本金总额，加上应计和未付利息。

2020年11月12日，在第一次资产出售要约到期后，公司宣布开始现金投标要约(第二次资产出售要约)，购买至多$650,0002025年到期的优先债券的本金总额，购买价为本金的100%，另加购买日(但不包括)的应计及未付利息。第二次资产出售要约是根据管理2025年到期的高级债券的契约提出的，这是公司出售其在澳大利亚和新西兰的业务的结果。第二次资产出售要约于2020年12月10日到期。2020年12月14日，公司购买了$500截至第二次资产出售要约到期时有效投标的2025年到期的优先债券的本金总额，加上应计和未付利息。

截至2020年12月31日和2019年12月31日，我们2025年到期的高级票据的未偿还余额为$798,725及$800,000，分别为。

债务估计公允价值

我们债务的估计公允价值是使用可观察到的市场价格确定的，因为我们的大多数证券，包括高级担保信贷安排和2025年到期的高级票据，都是在经纪市场交易的。根据条款，我们剩余债务工具的公允价值接近账面价值。截至2020年12月31日和2019年12月31日，根据经纪市场的交易频率和交易量，我们的长期债务在公允价值层次中被归类为2级。我们债务的估计公允价值如下：
2020年12月31日2019年12月31日
账面金额估计公允价值账面金额估计公允价值
优先债务和其他债务总额$996,369 $1,043,294 $1,186,250 $1,248,110 

某些契诺

截至2020年12月31日，我们的优先长期债务包含某些负面契约，其中包括：(1)限制额外债务；(2)限制股息；(3)限制资产出售，包括出售子公司的所有权权益和售后回租交易；以及(4)限制留置权、担保、贷款或投资。第三份A&R信贷协议仅就循环信贷安排规定，公司不得允许其综合优先担保债务与综合EBITDA比率，如第三个A&R信贷协议，超过3.50X截至每个季度的最后一天，从该季度结束的最后一天开始2019年12月31日及之后。该协议还规定，如果(I)本公司的综合总债务与综合EBITDA比率，如第三个A&R信贷协议，不大于4.75X截至该日期及(Ii)少于25自该日起，循环信贷安排的使用率为%，则该财务契约不适用。截至2020年12月31日，这些条件都得到了满足，因此，我们不受杠杆率的限制。此外，我们一些地区的债务包含金融维生契约。截至2020年12月31日，我们遵守了这些公约。

债务修正与债务清偿损失

于2020年，本公司录得清偿债务亏损#美元。610主要涉及按比例注销与已偿还债务余额相关的未摊销递延融资成本的一部分。

本公司于2019年录得清偿债务亏损#美元22,601这主要涉及按比例注销与已偿还债务余额相关的未摊销递延融资成本的一部分，以及与2024年定期贷款相关的债务贴现。

2018年，桂冠公司录得债务清偿亏损美元7,481与2018年2月1日修订我们的高级担保信贷安排，以及按比例注销与美元相关的定期贷款剩余递延融资成本的一部分有关350,000本金支付。

发债成本

在综合经营报表中计入利息支出的债务发行成本摊销和债务折扣增加总额约为#美元。10,103, $10,370及$11,187截至2019年12月31日止年度
134

和2018年。在截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的年度内，我们支付和资本化的总金额为669, $1,368及$61分别在债券发行成本方面。如上所述，由于提前偿还债务余额和债务协议修正案，2020、2019年和2018年注销了某些未摊销债务发行成本。截至2020年12月31日和2019年12月31日，我们的未摊销债务发行成本为$53,292及$62,911，分别为。

货币和利率掉期

桂冠公司优先长期债务安排的利息和本金将主要以美元支付。我们的偿债能力受到美元相对于外币价值波动的影响，因为我们用于支付这些款项的大部分运营现金是由使用美元以外的功能货币的子公司产生的。作为我们整体风险管理政策的一部分，Laureate有时会签订外币掉期合约和利率掉期合约。另见附注13，衍生工具。

其他债务

信用额度

个别桂冠附属公司有能力根据无担保信贷额度和类似的短期借款安排(统称为信贷额度)借款。信贷额度可用于营运资金目的，使我们能够借款和偿还，直到这些额度到期。截至2020年12月31日和2019年12月31日，我们信贷额度的未偿还余额总额为$59,014及$14,542，分别为。在2020年12月31日，我们有零我们未偿还信贷额度下的额外可用借款能力。截至2020年12月31日，我们信贷额度的利率从2.10%至7.93%。截至2019年12月31日，我们有一笔未偿还信贷额度的利率为7.93%。我们的加权平均短期借款利率是6.13%和7.93分别为2020年12月31日和2019年12月31日。

应付票据

应付票据包括由某些固定资产担保的应付抵押贷款。应付票据的到期日和还款期限到2025年各不相同。应付票据的利率由2.10%至10.25%和5.75%至10.25分别为2020年12月31日和2019年12月31日。

2015年8月，墨西哥山谷大学(UVM墨西哥)与一家银行签订了一项MXN贷款协议1,300,000(约$79,000在贷款时)。这笔贷款的利率为浮动利率，以28天期墨西哥银行间同业拆借利率(TIE)加适用保证金为基础，计划于2020年8月到期。在2017年12月期间，这笔贷款已全额偿还，并新增了一笔金额为MXN的贷款1,700,000(约$89,000在贷款时)是获得的。新贷款原定于2023年12月到期。在截至2019年12月31日的年度内，这笔贷款被重新转让给该公司在墨西哥的全资子公司Estrater，S.A.de C.V.，SOFOM ENR(Estrater)。贷款的利率以TIE为基础，外加适用的保证金，保证金是根据债务与EBITDA的比率确定的，如协议(5.98%和9.06截至2020年12月31日和2019年12月31日)。贷款的季度本金支付始于2018年12月，从MXN开始42,500 ($2,139截至2020年12月31日)，并在对MXN的贷款期限内增加76,500 ($3,8502020年12月31日)，气球付款为MXN425,000 ($21,3882020年12月31日)到期。2020年6月，在新冠肺炎大流行期间，Esrater和贷款人同意将季度贷款付款推迟6个月，至2020年12月，之后，本金和利息的支付将按照最初的协议恢复。根据延期协议条款，贷款到期日延长六个月至2024年6月22日。截至2020年12月31日和2019年12月31日，这笔贷款的未偿还余额为美元。68,013及$77,569，分别为。

该公司获得了融资，以资助该项目的建设。二我们在秘鲁的一所机构，佩鲁亚纳大学(UPC)的新校区。截至2020年12月31日和2019年12月31日，有一笔贷款仍未偿还，未偿还余额为1美元。13,361及$14,542，分别为。剩余的贷款利率为7.93%，原定2022年10月到期。本金支付，加上应计和未付利息，每半年在4月和10月支付一次。在新冠肺炎大流行期间，联合包裹银行和贷款银行同意将原定的2020年本金支付推迟一年(延迟期)，并同意将贷款到期日延长一年至2023年10月。延期期间，按原协议条款继续支付季度利息，2021年4月恢复支付季度本金。

135

诺贝尔奖获得者在我们在秘鲁的机构之一北大(UPN)有未偿还票据可支付。截至2020年12月31日和2019年12月31日，这些贷款的利率从2.10%至7.85%和7.85%至8.70%，到期日分别为2022年1月和2024年12月。截至2020年12月31日和2019年12月31日，这些贷款余额为美元。12,694及$23,480，分别为。

2017年12月22日，桂冠秘鲁子公司达成借笔协议247,500(约$76,000在协议日期)。这笔贷款的利息固定在6.62这笔贷款的年利率为2%，原定于2022年12月到期。每季度支付笔数9,281 ($2,573截止日期(2020年12月31日)，截止日期为2018年3月至2019年12月。季度付款增加到笔数。14,438 ($4,003截至2020年12月31日)2020年3月至贷款到期日。2020年6月，桂冠子公司和贷款人同意将季度本金支付推迟一年(延迟期)，并同意将贷款到期日延长一年至2023年12月。延期期间，按原协议条款继续支付季度利息，2021年6月恢复支付季度本金。截至2020年12月31日和2019年12月31日，这笔贷款余额为美元。44,029及$52,278，分别为。

注10。租契

桂冠的很大一部分业务都是在租赁设施中进行的。这些设施包括我们的公司总部，其他办公地点，以及许多桂冠的高等教育设施。桂冠分析每个租赁协议，以确定它应该被归类为融资租赁还是经营租赁。由于2019年1月1日采用ASC主题842，我们在资产负债表上记录了与经营租赁相关的重大资产和负债余额，如下所述。

融资租赁

我们的融资租赁协议是关于财产和设备的。租赁资产计入楼宇以及家具、设备和软件，相关租赁负债计入综合资产负债表上的债务和融资租赁。

经营租约

我们的经营租赁协议主要是针对房地产空间的，并包括在综合资产负债表上的经营租赁ROU资产和经营租赁负债中。我们的经营租约条款各有不同，通常包含续签选择权。其中一些经营租约规定在租赁期内提高租金。桂冠公司还根据不可取消的运营租约租赁某些设备，租期通常为60几个月或更短的时间。

ROU资产代表我们在租赁期内使用标的资产的权利，租赁负债代表我们支付租赁产生的租赁款项的义务。如附注2所述，重大会计政策、ROU资产及租赁负债于租赁开始日按租赁期内租赁付款的估计现值确认。我们的可变租赁付款包括与租赁相关的非租赁服务。可变租赁付款不包括在ROU资产和租赁负债中，并在产生这些付款义务的期间确认。由于我们的大多数租约没有提供隐含利率，我们使用基于开始日期可获得的信息的递增借款利率来确定租赁付款的现值。我们的许多承租人协议包括延长租期的选项，除非我们有合理的把握可以行使，否则我们不会将其包括在我们的最低租赁条款中。有时，Laureate会就某些租赁的办公空间签订转租协议，但这些协议的转租收入并不重要。

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截至2020年12月31日和2019年12月31日，与租赁相关的补充资产负债表信息如下：
租契分类20202019
资产：
运营中经营性租赁使用权资产净额$462,767 $521,764 
金融建筑、家具、设备和软件、网络49,237 25,962 
租赁资产总额$512,004 $547,726 
负债：
当前
运营中经营租约的当前部分44,631 42,039 
金融长期债务和融资租赁的当期部分5,430 2,314 
非电流
运营中长期运营租赁，当前部分较少474,507 516,979 
金融长期债务和融资租赁，减少流动部分47,209 25,788 
租赁总负债$571,777 $587,120 

租期和贴现率20202019
加权平均剩余租赁期限
经营租约9.9年份6.5年份
融资租赁14.5年份5.3年份
加权平均贴现率
经营租约9.20 %6.13 %
融资租赁9.50 %4.50 %
截至2020年12月31日和2019年12月31日止年度的租赁费用构成如下：
租赁费分类20202019
经营租赁成本直接成本$68,488 $75,622 
融资租赁成本
租赁资产摊销直接成本4,484 2,609 
租赁资产利息利息支出2,750 1,831 
短期租赁成本直接成本1,121 904 
可变租赁成本直接成本(877)2,595 
转租收入收入(890)(2,826)
总租赁成本$75,076 $80,735 

租金优惠

该公司已就部分现有租约采取行动，包括与业主商讨延期租金事宜，以及其他租金优惠。根据财务会计准则委员会(FASB)于2020年4月的最新指引，本公司已选择在修改后的合同要求的总付款实质上等于或低于原始合同要求的总付款的情况下，提供租金优惠的切实可行的权宜之计。在该等情况下，本公司将租金优惠视作租赁合约没有修改，并将该等租金优惠作为可变租赁付款入账。
137

截至2020年12月31日，租赁负债到期日如下：
租赁负债到期日经营租约融资租赁
第1年$91,461 $9,724 
第2年87,231 9,143 
第3年84,988 8,448 
第4年83,941 6,319 
第5年82,191 4,915 
此后338,167 85,403 
租赁付款总额$767,979 $123,952 
减去：利息和通胀(248,841)(71,314)
租赁负债现值$519,138 $52,638 

截至2020年12月31日和2019年12月31日止年度与租赁相关的补充现金流信息如下：
其他资料20202019
为计入租赁负债的金额支付的现金
营业租赁的营业现金流$69,881 $75,196 
融资租赁的营业现金流$2,750 $1,831 
融资租赁产生的现金流$2,736 $1,267 
为新融资租赁负债获得的租赁资产$27,757 $24,774 
为新的经营租赁负债获得的租赁资产$13,565 $10,038 

注11.承诺和或有事项

或有损失

桂冠公司在正常业务过程中可能会受到法律诉讼。管理层认为，对于可能发生的此类行动，我们有足够的法律保障、保险范围和/或应计责任。我们认为任何和解协议都不会对我们的综合财务报表产生实质性影响。

税收、赔款资产和其他或有负债

截至2020年12月31日和2019年12月31日，桂冠累计负债总额为美元。38,355及$44,595所得税以外的税收，主要是收购时记录的与工资税相关的不确定性。包括在这些金额中，截至2020年12月31日和2019年12月31日，37,794及$41,560分别被归类为持有待售。这一已记录负债的变化与收购、应计利息和罚金、税法变化、诉讼时效失效、结算和外币汇率变化有关。这些或有事项的诉讼时效条款各不相同，但最高可达10好几年了。这些负债包括在综合资产负债表的流动负债和长期负债中。非所得税或有事项记录价值的变化影响营业收入和利息支出，而相关赔偿资产的变动只影响营业收入。用于调整非所得税或有事项和补偿性资产的营业收入减少总额为#美元。5,619, $6,381，及$4,166截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日的年度。

此外，截至2020年12月31日和2019年12月31日，Laureate已经记录了所得税或有事项的累计负债$40,668及$51,442分别为，其中$11,752及$21,429分别被归类为持有待售。所得税或有事项在附注14所得税中进一步披露。截至2020年12月31日和2019年12月31日，主要与收购或有事项相关的赔偿资产为$55,940及$69,040分别为，其中$40,877及$46,284分别被归类为持有待售。这些补偿性资产主要涵盖或有所得税和所得税以外的税收。我们还记录了被归类为持有待售的应收账款，金额约为#美元。14,000及$19,000截至2020年12月31日和2019年12月31日，分别从我们巴西一家机构的前所有者那里获得，该机构由未来向前所有者支付的租金担保。

138

我们已确定某些或有事项，主要与税务有关，我们已评估为合理可能亏损，但不可能亏损，如果结果不利，可能会对公司的经营业绩产生不利影响。在大多数情况下，Laureate已从收购企业的前所有者和/或非控股权益持有人那里收到意外情况的赔偿，因此，即使我们被要求支付这些额外的金额，我们也不相信我们会遭受经济损失。在我们没有得到赔偿的情况下，未记录的意外事件不是单独的重大事件，主要发生在巴西。总体而言，我们估计这些未记录的意外事件在巴西可能造成的合理损失可能高达约#美元。49,000如果结果在所有情况下都是不利的。

其他或有损失

诺贝尔奖获得者对我们的机构提起的某些民事诉讼累积了责任，其中一部分在我们收购这些实体之前就存在了。诺贝尔奖获得者打算对这些问题进行有力的辩护。截至2020年12月31日和2019年12月31日，大约8,300及$5,800或有亏损分别计入综合资产负债表中的其他长期负债和其他流动负债。此外，截至2020年12月31日和2019年12月31日，约为23,800及$26,300或有损失分别被归类为持有待售负债。

物质保证-其他国家、地区和地区的经济状况

诺贝尔奖获得者获得了剩余的492013年4月在UAM巴西拥有%的所有权权益。作为购买49%所有权权益协议的一部分，桂冠承诺49作为我们在购买协议项下的付款义务的担保。如果我们拖欠任何款项，协议规定没收质押的股份。

在2014年9月12日收购FMU的交易中，Laureate将其收购的股份质押给第三方贷款人，作为我们在为部分收购价格提供资金的贷款下的付款义务的担保。这些股票将被质押，直到全额偿还贷款，贷款将于2021年4月到期。

与在秘鲁的桂冠子公司签订的贷款协议有关，我们的一所大学UPN秘鲁大学的所有股份都被质押给第三方贷款人，作为贷款支付义务的担保。

备用信用证、担保债券和其他承诺书

截至2020年12月31日和2019年12月31日，Laureate的未偿还信用证(LOC)和担保债券主要由以下讨论的项目组成。

截至2020年12月31日和2019年12月31日，我们大约有83,600及$127,300，分别发布为支持能源部的LOC。这一LOC被要求允许沃尔登和2019年NSAD参与能源部Title IV计划。截至2020年12月31日，用于抵押本信用证的限制性现金由一家法人实体持有。截至2019年12月31日，用于抵押信用证的限制性现金主要由沃尔登持有。由于沃尔登被归类为非连续性业务，其受限现金余额包括在合并资产负债表上待售的流动资产中。

截至2020年12月31日和2019年12月31日，我们拥有欧元9,443(约$11,500在2020年12月31日)和欧元5,036(约$5,5002019年12月31日)，分别作为与西班牙税务审计相关的LOC的现金抵押品。这记录在持续运营中，并在我们2020年12月31日和2019年12月31日的合并资产负债表上归类为限制性现金。现金抵押品与西班牙税务管理局(STA)2018年10月和2020年1月向Iniciativas Culturales de España，S.L.(ICE)发出的最终评估有关。此外，2020年3月11日，洲际交易所收到了一份约为欧元的初步评估21,600(约$26,400(截至2020年12月31日)，与国家统计局将审计范围扩大到审查非居民收入的预扣税有关。这项评估不是最终的，ICE打算在STA面前对评估提出质疑。ICE以前是我们的西班牙控股公司；2020年第二季度，ICE迁移到荷兰，并更名为桂冠荷兰控股公司(Laureate Dutch Holding B.V.)。

作为我们正常运营的一部分，我们的保险公司按照美国各州教育部门的要求，代表我们发行担保债券。我们有义务向我们的保险公司偿还保险公司在保证保证金项下支付的任何款项。截至2020年12月31日和2019年12月31日，这些完全以现金担保的担保债券的面值总额为美元。17,094及$25,582，分别为。

2016年11月，为了继续参加旨在提高巴西高等教育参与率的联邦项目Prouni，UAM巴西办事处提供了一笔金额为#美元的担保。15,300。关于
139

在发行担保时，UAM巴西公司从第三方获得了无担保担保债券，以确保担保。担保债券的成本是$。1,400，其中一半由UAM巴西公司的前所有者偿还，并将在五年期学期。本公司相信，此事不会对我们的合并财务报表产生实质性影响。

注12。基于股份的薪酬和股权

基于股份的薪酬费用如下：
截至12月31日止年度，202020192018
持续运营
股票期权，扣除估计罚没后的净额$1,291 $3,101 $(3,610)
限制性股票奖励8,957 7,224 10,184 
持续运营合计$10,248 $10,325 $6,574 
停产经营
基于股份的停产业务补偿费用3,050 2,669 4,217 
持续运营和非持续运营合计$13,298 $12,994 $10,791 

2018年的负股票期权费用涉及冲销与某些基于业绩的股票期权奖励相关的估计变化的费用，其中业绩目标变得不太可能实现，以及纠正一个非实质性的错误。

2007年股票激励计划

2007年8月，桂冠教育公司董事会批准了桂冠教育公司2007年股票激励计划(2007计划)。根据2007年计划授权的股份总数为9,232。被没收、终止、取消、允许到期而未行使、为满足预扣税款而预扣或回购的股票可供重新发行。任何在雇佣终止时因任何原因而没有授予的奖励都将被没收。在无故(包括死亡或残疾)自愿或非自愿终止时，受让人(或遗产)在终止后有一段特定的时间来行使在终止之时或之前授予的选择权。2007年计划的限制性股票奖励具有追回功能，即如果员工不遵守商定的限制性契约(如不竞争契约和不招揽契约)，所有既得股票或出售这些股票的毛收入必须免费返还给Laureate。2007年计划下的股票期权奖励的合同期限为10获授的行使价相当于授予日桂冠公司股票的公平市价。截至2020年12月31日、2019年12月31日、2018年12月31日，根据《2007计划》授予的所有悬而未决的奖项全部归属。

2013年度长期激励计划

2013年6月13日，董事会批准了桂冠教育公司2013年长期激励计划(2013计划)，作为桂冠教育公司2007年计划的后续计划。2013年计划在桂冠公司股东批准后于2013年6月生效。不是自2013年计划生效以来，根据2007年计划颁发了奖项。根据2013年计划，本公司可按2013年计划规定的条款和条件，向符合条件的个人授予股票期权、股票增值权、非限制性普通股或限制性股票(统称为“股票奖励”)、非限制性股票单位或限制性股票单位，以及其他基于股票的奖励。截至生效日期，根据2013年计划可发行的普通股总股数为7,521，等于(I)之和7,074股份加(Ii)447根据桂冠2007年计划仍可发行的普通股。2015年9月，董事会和股东批准了一项修正案，将根据2013年计划可发行的普通股总数增加1,219，2016年12月，董事会和股东批准了一项修正案，将根据2013年计划可发行的普通股总数增加3,884。被没收、终止、注销、允许到期而未行使、为满足预扣税款而扣缴或回购的股票可以重新发行。因任何原因终止雇佣而未授予的任何奖励都将被没收。限制性股票持有人享有普通股股东的所有权利，包括但不限于表决权和分红的权利。然而，至少在实现与此类限制性股票相关的适用业绩目标之前，应没收以业绩为基础的限制性股票宣布支付的股息。未归属限制性股票的任何应计但未支付的股息在雇佣终止时应予以没收。股票单位持有人不享有普通股股东的任何权利，也无权
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获得红利。2013年计划下所有悬而未决的奖励在桂冠公司清算、解散或清盘时终止。

根据2013年计划授予的股票期权、股票增值权和限制性股票单位，都有条款规定，如果桂冠公司的控制权发生变化，可以加快授予速度。根据2013年计划的定义，控制权的变更意味着以下第一种情况的发生：(I)桂冠或温根所有权的变更，或(Ii)桂冠资产所有权的变更。桂冠或文根的所有权变更应发生在超过50桂冠资本股份总投票权的%或以上被出售50温根的合伙权益的%以单一或一系列关联交易的形式出售。如果发生以下情况，桂冠资产的所有权将发生变化80桂冠所有资产的总公平市值的%或更多在12个月内出售。桂冠的公允市值总额是在不考虑与该等资产相关的任何负债的情况下确定的。在控制权变更完成和员工的“符合资格终止”(定义见员工奖励协议)后：(A)本应在控制权变更生效时间三周年或之前归属并可行使的基于时间的股票期权和股票增值权将完全归属并立即可行使；(B)假若Laureate实现公司业绩目标，本应授予并可行使的基于业绩的股票期权和股票增值权将被授予并可行使；(B)如果桂冠公司实现了业绩目标，将被授予并可行使的基于时间的股票期权和股票增值权将成为完全归属并立即可行使的股票期权和股票增值权。三与控制权变更生效时间同时或紧随其后结束的财政年度，不包括仅根据任何追赶条款而归属的奖励部分，将成为完全归属并立即可行使；(C)在控制权变更生效时间三周年或之前将成为归属且没有没收风险和失效限制的基于时间的限制性股票奖励将成为完全归属并立即可行使；(D)本应归属并可立即行使的基于业绩的限制性股票奖励；(D)在控制权变更生效时间的三周年或之前将成为完全归属且没有没收风险和失效限制的基于时间的限制性股票奖励；(D)本应归属并可立即行使的基于业绩的限制性股票奖励；(D)本应归属并可立即行使的基于时间的限制性股票奖励；(D)本应归属并可立即行使的基于时间的限制性股票奖励三(E)本应在控制权变更生效时间三周年当日或之前归属或赚取的以时间为基准的限制性股票单位，将会在可行的情况下尽快以现金或普通股的形式结算；及(F)假若桂冠取得目标业绩，本应归属或赚取的以业绩为基准的限制性股票单位、业绩股份及业绩单位将会成为归属或赚取的单位；及(F)该等以业绩为基准的限制性股票单位、业绩股份及业绩单位将会归属或赚取，而该等业绩单位、业绩股份及业绩单位会在实际可行的情况下尽快以现金或普通股结算；及(F)假若桂冠于本年度内达到目标业绩，该等以业绩为基准的限制性股票单位、业绩股份及业绩单位将会归属或赚取。三与控制权变更生效时间一致或紧随其后的会计年度将成为既得和赚取的，并在可行的情况下尽快以现金或普通股结算。在实施上述控制权加速变更后，剩余的未授予的基于时间和业绩的股票期权、股票增值权、限制性股票、限制性股票单位、绩效股票和绩效股票单位将被无偿没收。

正如2020年1月至27日附注1《业务说明》中所述，本公司宣布将为其每项业务探索战略替代方案，以释放股东价值。同样在2020年1月27日，关于该公告，本公司董事会决定，参与者在2020年1月27日及之后无故终止该参与者时，在剥离、出售、剥离或涉及参与者的雇佣实体的任何其他类似公司交易之前，根据2007年计划和2013年计划持有的任何悬而未决的奖励，将获得与在控制权变更时或之后符合资格终止时获得的奖励相同的待遇()；此外，根据该公告，本公司董事会决定，参与者在2020年1月27日及之后无故终止该参与者时持有的任何悬而未决的奖励，在剥离、出售、剥离或涉及参与者的雇佣实体的任何其他类似公司交易之前，将获得与在控制权变更时符合资格终止时获得的奖励相同的待遇(即，根据此类奖励的条款加速授予未归属股权奖励)。

2013计划下的股票期权

2013计划下的股票期权奖励的合同期限一般为10获授股票的行使价等于或高于授予日桂冠股票的公平市价。这些期权通常在一段时间内授予五或三年。有几个不是2020年授予的股票期权。在2019和2018年授予的期权中，698和690分别是时间选项，其余是性能选项。根据2013年计划授予的绩效期权有资格根据计划中定义的实现年度预先确定的股权价值绩效目标或调整后的EBITDA目标以及员工的继续服务而归属。一些以业绩为基础的奖励包括一项追赶条款，允许受赠人在下一年内实现下一年目标的情况下，在任何未达到目标的年份进行奖励。八年了从授予之日起。

补偿费用是在要求员工提供服务以换取奖励的期间内确认的，这通常是归属期。对于时间选择权，费用按比率在以下时间内确认五年期或三年制归属期。对于绩效期权，在有可能实现所述年度收益目标并授予任何年度期权的情况下，根据分级费用归属法确认费用。我们评估每个期权部分在每个赠与的整个生命周期内被授予的可能性。

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2013年长期激励计划修正案

2017年6月19日，董事会批准了对2013年计划的修订和重述，但须经股东批准。除其他事项外，修正案(I)将根据2013年计划下的奖励可能发行的A类普通股股票数量增加到14,714(Ii)增加绩效指标、授予现金奖励的能力和年度拨款限制，旨在将奖励限定为基于绩效的奖励，不受支付给某些高管的薪酬的某些扣税限制；以及(Iii)将2013年计划的期限延长至2027年6月18日，即修正案通过10周年的前一天。2017年6月19日，本公司流通股的多数投票权持有人(多数股东)书面同意通过修订并重述的2013年计划，该计划生效。

2007年和2013年计划的股票期权活动

下表汇总了截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日止年度的股票期权活动和用于记录相关股票薪酬支出的假设：
202020192018
选项加权平均行权价聚合内在价值选项加权平均行权价聚合内在价值选项加权平均行权价聚合内在价值
截至1月1日的未偿还款项5,388 $18.18 $3,396 9,020 $18.79 $744 9,903 $19.30 $— 
授与— — 698 14.99 717 14.27 
练习(860)17.60 2,353 (1,569)16.95 794 — — — 
没收或过期(1,100)19.66 (2,761)20.06 (1,600)19.92 
截至12月31日未偿还款项3,428 17.85 159 5,388 18.18 3,396 9,020 18.79 744 
可于12月31日行使3,292 17.97 159 4,846 18.50 2,136 7,878 19.11 265 
已归属和预期归属3,426 17.85 159 5,274 18.20 3,344 8,990 18.80 722 

未完成的期权可行使的期权假设范围*
行权价格数
的股份		加权
平均值
剩馀
合同
期限(年)		数
的股份		加权
平均值
剩馀
合同
期限(年)		无风险
利率，利率		预期
条款
以年为单位		预期
波动率
截至2020年12月31日的年度
$13.97 - $15.55
748 6.84625 6.58
1.99% - 3.05%
3.25 - 5.91
38.29% - 64.18%
$16.38 - $17.89
2,247 2.722,235 2.68
1.38% -2.34%
3.20 - 7.12
35.20% - 58.84%
$21.00
146 0.70146 0.70
1.81%
4.00
57.79%
$22.88 - $31.92
287 0.76287 0.76
0.73% - 2.86%
4.00 - 6.52
39.03% - 53.80%
截至2019年12月31日的年度
$13.97 - $15.55
944 7.89524 7.06
1.81% - 3.05%
3.25 - 5.91
38.29% - 64.18%
$17.00 - $19.56
3,597 3.123,475 2.95
1.38% - 2.94%
 2.60 - 10.00
 35.20% - 58.84%
$21.00 - $21.52
330 1.09330 1.09
0.68% - 2.61%
 3.79 - 6.55
 38.16% - 57.79%
$22.32 - $31.92
517 1.44517 1.44
 0.60% - 3.03%
 3.18 - 6.52
 36.93% - 53.80%
截至2018年12月31日的年度
$13.97 - $15.55
674 8.31250 7.98
 1.81% - 3.05%
 3.25 - 5.91
 49.98% - 64.18%
$17.00 - $19.56
5,730 3.695,013 3.50
 0.49% - 2.94%
 2.60 - 10.00
 36.04% - 69.74%
$21.00 - $21.52
1,917 1.391,916 1.39
 0.68% - 2.60%
 2.92 - 6.52
 38.16% - 69.74%
$22.32 - $31.92
699 2.53699 2.53
 0.60% - 2.93%
 4.00 - 6.52
 36.93% - 53.80%
*预期股息率为零适用于所有年份的所有选项。

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已授予的股票期权的加权平均估计公允价值为#美元。0.00, $6.05及$7.67截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日止年度的每股收益。

截至2020年12月31日，桂冠拥有$821未确认的与未偿还股票期权相关的基于股票的薪酬成本。在未确认的总成本中，为#美元。821涉及时间选项和$0与性能选项相关。未确认的时间期权费用预计将在加权平均费用期间确认0.1好几年了。

非既有限制性股票和限制性股票单位

下表汇总了截至2018年12月31日、2020年、2019年和2018年12月31日的非既有限制性股票和限制性股票单位活动：
202020192018
股票加权平均授予日期公允价值股票加权平均授予日期公允价值股票加权平均授予日期公允价值
1月1日未归属1,251 $14.69 1,895 $15.31 1,650 $19.74 
授与969 15.80 1,003 15.10 1,306 14.11 
既得(861)14.11 (765)16.18 (853)21.66 
没收(359)15.95 (882)15.20 (208)17.41 
截至12月31日未归属1,000 15.81 1,251 14.69 1,895 15.31 

根据2013年计划授予的限制性股票单位包括基于时间的限制性股票单位(RSU)、基于业绩的限制性股票单位(PSU)和基于市场条件的限制性股票单位，这些股票单位在下一个计划中具有不同的归属期限三至五年。在董事会确定年度业绩目标达到后，PSU有资格每年进行转归。除了为2016年授予的某些PSU设定的目标外，绩效目标与2013年计划中定义的绩效选项相同。这些PSU的归属百分比是基于LEI达到的业绩水平：门槛、目标、最大值或“门槛”和“目标；最大值”之间的百分比，这是通过线性插值确定的，前提是在实现目标经薪酬委员会批准之日之前必须继续雇用。2013年至2016年2月期间授予的PSU包括一项追赶条款，允许受让人在下一年未达到目标的任何年份进行奖励，只要下一年在八年了从授予之日起。在2017年第四季度，Laureate授予了少量限制性股票单位，这些单位的归属基于服务条件的满足和在业绩期间实现Laureate股价关口，这被认为是一种市场条件。

上表中非既得限制性股票奖励的公允价值是使用授予日或最近修改日期(以较晚的为准)的桂冠公司普通股的公允价值来计量的。

截至2020年12月31日，与非既有限制性股票和限制性股票单位奖励相关的未确认的基于股票的薪酬支出为1美元。8,300。在未确认的总成本中，为#美元。5,331与基于时间的RSU相关，$2,967与PSU和$相关2与以市况为基础的限制性股票单位有关。基于时间的限制性股票和限制性股票单位的这项未确认费用将在加权平均费用期间确认。1.0年。

其他股东股权交易

A系列可转换可赎回优先股

2016年12月和2017年1月，本公司共发行了400可转换可赎回优先股(A系列优先股)，总收益为$400,000。A系列优先股包括受益转换功能(BCF)，这取决于合格的IPO(定义见管理A系列优先股条款的指定证书)，该证书于2017年2月6日完成。因此，于2017年第一季度，本公司将BCF按其估计公允价值计入A系列优先股账面价值的减少和额外实收资本的增加。如附注15，每股收益(亏损)所示，这笔BCF的增加和A系列优先股的股息减少了普通股股东在计算每股收益时可获得的净收入。BCF总额为$265,368是使用恒定收益方法在一年多的时间内积累起来的一年期句号。截至2018年12月31日的年度，我们记录了BCF的总增值和股息$61,974.
143


2018年4月23日，A系列优先股已发行流通股全部转换为36,143公司A类普通股，面值$0.004每股。这项转换在会计上被视为赎回，并导致在重新分类A系列优先股的账面价值后增加了额外的实收资本。为赎回A系列优先股而发行的A类普通股的一部分公允价值被分配给A系列优先股所包含的BCF。已发行A类普通股的剩余公允价值、A系列优先股的账面价值和嵌入衍生工具的公允价值之间的差额导致收益为74,110计入额外实收资本，但在计算每股收益时计入普通股股东可获得的收入。

二次发售

2018年11月，我们的控股股东温根将14,088将本公司持有的B类普通股转换为同等数量的本公司A类普通股，并出售14,088A类普通股向公众公开发行，价格为1美元14.00每股，在承保折扣和佣金之前。Wengen收到了此次发行的全部净收益，公司没有出售A类普通股。在二次发行中，KKR资本市场(KKR Capital Markets)购买了大约30%的股份。KKR Capital Markets是KKR的附属公司，而KKR资本市场又是Wengen的附属公司757A类普通股。

2019年6月，稳根将持有的公司B类普通股转换为同等数量的公司A类普通股，共出售10,955A类普通股在二次发行中的股份，价格为$15.3032每股。温根收到了此次发行的所有净收益，不是公司出售了A类普通股的股票。

2019年9月，稳根将持有的公司B类普通股转换为同等数量的公司A类普通股，共出售15,000A类普通股在二次发行中的股份，价格为$16.85每股，在承保折扣和佣金之前。温根收到了此次发行的所有净收益，不是公司出售了A类普通股的股票。

股票回购计划

2019年8月8日，公司宣布，其董事会已批准一项股票回购计划，收购金额最高可达美元。150,000公司的A类普通股。2019年10月初，公司股票回购达到授权限额$150,000。2019年10月14日，公司董事会批准将现有回购公司A类普通股的授权增加1美元。150,000总授权(包括先前授权的回购)最高可达$300,000公司的A类普通股。该公司的回购是在大宗交易中以及在公开市场上以现行市场价格进行的，并根据规则10b5-1的股票回购计划，根据修订后的1934年“证券交易法”(“交易法”)颁布的适用规则和条例进行。2020年1月，公司回购1,619已发行的A类普通股，总收购价为$29,203并达到总授权限额$300,000.

2020年11月5日，桂冠公司董事会宣布了一项新的股票回购计划，收购金额最高可达美元300,000公司的A类普通股。本公司建议的回购可能不时在公开市场上以现行市场价格、私下协商的交易、大宗交易和/或其他法律允许的方式进行，具体取决于市场状况以及根据交易所法案颁布的适用规则和法规。回购可以根据根据交易法第10b5-1条通过的交易计划进行。公司董事会将定期审查股票回购计划，并可能授权调整回购计划的条款和规模，或暂停或终止该计划。该公司打算用自由现金流和手头多余的现金和流动资金为回购提供资金。

注13.衍生工具

在正常的业务过程中，我们的业务会受到外币价值波动和利率变化的影响。我们可能会寻求通过包括使用衍生工具在内的风险管理计划来控制这些风险的一部分。

桂冠公司优先长期债务安排的利息和本金将主要以美元支付。我们偿还债务的能力受到美元兑外币汇率波动的影响，因为大多数
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我们用于支付这些款项的运营现金是由使用美元以外的本位币的子公司产生的。作为我们整体风险管理政策的一部分，Laureate有时会签订外币掉期合约和浮动至固定利率掉期合约。此外，我们偶尔会签订外汇远期合约，以减少其他非功能性货币计价的应收账款和应付账款的影响。我们不进行投机或杠杆交易，也不为交易目的持有或发行衍生品。我们通常打算持有我们的衍生品，直到到期。

桂冠报告所有衍生品的公允价值。这些合同要么被确认为资产，要么被确认为负债，这取决于衍生品的公允价值。与这些掉期的公允价值变化相关的收益或损失在我们的综合运营报表中按合同期限内的当前基础确认，除非被指定并作为对冲有效。对于被指定并有效作为现金流对冲的掉期，与掉期公允价值变化相关的收益或亏损在我们的综合资产负债表中确认为累计其他全面收益(AOCI)的组成部分，并在相关对冲项目期限内作为利息支出组成部分摊销为收益。当被指定为现金流对冲的有效利率掉期提前终止时，未实现收益或亏损在我们的综合资产负债表中作为AOCI的组成部分递延，并在对冲的预测交易影响收益期间作为利息支出的调整摊销。对于被指定和有效作为净投资对冲的衍生品，与衍生品公允价值变化相关的收益或亏损在我们的综合资产负债表上确认为AOCI的组成部分。

我们的衍生工具在我们的综合资产负债表中归类为衍生工具，其报告公允价值如下：
2020年12月31日2019年12月31日
未被指定为对冲工具的衍生工具：
流动负债：
交叉货币掉期$17,680 $— 
--长期负债：
交叉货币掉期8,144 — 
衍生工具总资产$— $— 
衍生工具负债总额$25,824 $— 

指定为对冲工具的衍生工具

净投资对冲-交叉货币掉期

2017年12月，桂冠进入二欧元-美元交叉货币掉期(净投资对冲)，以对冲我们欧元功能货币子公司业务的外币兑换波动性，并使我们的现金流与我们的债务计价货币更好地匹配。这两个掉期合约的生效日期均为2017年12月22日，到期日均为2020年11月2日，并在成立时被指定为有效净投资对冲。2019年4月，本公司终止了欧元对美元的两次交叉货币掉期，净结算额为#美元。7,679，包括在截至2019年12月31日的年度综合现金流量表上与出售停产业务和净投资对冲相关的衍生品结算中。掉期条款规定，在第一次掉期到期时，桂冠将交付名义金额的欧元。50,000并获得美元59,210以隐含汇率1.1842在第二次掉期到期时，桂冠将交付名义金额的欧元50,000并获得美元59,360以隐含汇率1.1872。每半年一次，直到到期，桂冠有义务支付5.63%和接收8.25欧元的%50,000和美元59,210，分别在第一次掉期和付款时5.6675%和接收8.25欧元的%50,000和美元59,360分别在第二次掉期时。掉期被确定为100%有效；因此，被指定为套期保值工具的衍生工具的无效部分在收入中确认的损益金额为#美元。0。在AOCI确认的累计收益将从收益中递延，直到被套期保值的被投资人出售或清算。

现金流对冲-2024年定期贷款利率掉期

2017年5月，桂冠进入，并被指定为现金流对冲，四名义金额为#美元的固定收受浮动摊销利率掉期100,000, $100,000, $200,000及$300,000，分别为。这些名义金额与2024年定期贷款借款的相应本金相符，这些掉期有效地对冲了利息支付。因此，名义价值每年根据协议条款摊销，以匹配本金
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已偿还的借款。这些掉期实际上固定了定期贷款的浮动利率，以减少可归因于美元-LIBOR-BBA掉期利率变化的现金流变化的风险敞口。全四掉期已于2018年8月21日完全结算，在2022年5月31日到期日之前，剩余的AOCI将按比例重新分类为2024年定期贷款剩余到期日的利息支出收入。掉期交易对手在结算时收到的现金为#美元。14,117，包括在截至2018年12月31日的年度综合现金流量表上的衍生品合约结算收益(支付)中。2019年第二季度，由于2019年6月使用出售我们在葡萄牙和西班牙机构的收益全额偿还2024年定期贷款，本公司加快了将AOCI中的金额重新分类为收益的过程，因为对冲的预测交易可能不会发生。加速的金额大约是$的收益。9,800并记录为利息支出的减少。在掉期结算之前，它们被确定为100%有效；因此，无效部分在收入中确认的损益金额为#美元。0.

下表显示被指定为对冲工具的衍生品在综合收益中记录的未实现(亏损)收益总额。这些衍生工具对截至2020年、2020年、2019年和2018年12月31日的年度的综合收益、利息支出和AOCI的影响如下：
(亏损)在综合收益中确认的收益(有效部分)损益表位置增益重新分类
从AOCI到收入
(有效部分)		合并利息支出总额
202020192018202020192018202020192018
现金流对冲
利率互换$— $(11,818)$5,772 三、利息支出$— $11,818 $2,446 
净投资对冲
交叉货币掉期— 3,868 7,937 不适用— — — 
总计$— $(7,950)$13,709 $— $11,818 $2,446 $(100,894)$(125,042)$(188,431)

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未被指定为对冲工具的衍生工具

BRL兑美元外币掉期

2020年11月，关于其巴西业务的出售协议的签署，桂冠公司签订了六BRL兑美元互换协议。这些掉期交易的目的是减轻出售预期收益的外币敞口风险。四其中的掉期是到期日为2021年5月13日的看跌期权/看涨期权，Laureate可以将BRL的合并名义金额1,875,000并将合计美元金额称为$343,783以1美元的汇率5.45401美元兑BRL。这些期权的条款包括桂冠公司向对手方支付的延期保费#美元。18,294，已于2021年1月全额支付。剩下的二掉期交易视交易情况而定，结算日期为上述交易完成后的第二个工作日。在结算日，Laureate将交付BRL的合并名义金额1,900,000(BRL950,000每个掉期)，并获得美元金额，等于每个掉期的名义金额乘以每个掉期在结算日的合同汇率。对于其中一种掉期，合约汇率的可能区间为5.484143 - 5.6786241美元兑BRL，到期日为2021年12月31日。对于另一种掉期，合约汇率的可能区间为5.44706 - 5.632551美元兑BRL，到期日为2022年1月3日。截至2020年12月31日，这些掉期的总公允价值为美元。25,824，其中$17,680在衍生工具中记录为流动负债和#美元8,144作为长期负债计入衍生工具，计入衍生工具的未实现亏损。出于会计目的，这些掉期不被指定为套期保值。

澳元兑美元外币掉期

2020年3月，Laureate就一项公司间融资交易签订了一项澳元兑美元掉期协议，到期日为2020年4月15日。掉期条款规定，在到期日，Laureate将交付名义金额的澳元21,000并获得美元13,713以1美元的兑换率0.6530美元兑1澳元。2020年4月8日，Laureate就这一掉期达成净结算协议，交付美元12,999并收到名义金额的澳元21,000以1美元的兑换率0.6190美元兑1澳元。这一净结算额于2020年4月15日执行，产生已实现收益和收到的收益#美元。714。这一数额包括在截至2020年12月31日的年度的综合经营报表的衍生品收益(亏损)收益中，并包括在截至2020年12月31日的年度的综合现金流量表的衍生品合同结算的收益(支付)中。出于会计目的，这一掉期交易并未被指定为对冲。

2020年4月8日，Laureate签订了一份新的澳元兑美元掉期协议，名义金额为澳元21,000。在2020年6月15日的到期日，Laureate交付了名义金额，并收到了美元12,921以1美元的兑换率0.6153美元兑1澳元，导致已实现亏损#美元1,340。此金额计入综合经营报表衍生工具的(亏损)收益截至2020年12月31日的年度并计入截至2020年12月31日止年度的综合现金流量表衍生工具合约结算所得款项(支付)。出于会计目的，这一掉期交易并未被指定为对冲。

欧元兑美元外币掉期-西班牙和葡萄牙

2018年12月，桂冠进入二与签署西班牙和葡萄牙子公司的出售协议有关的欧元对美元掉期协议。掉期的目的是减轻出售收益的外币敞口风险。第一笔掉期交易取决于交易情况，结算日期发生在交易完成后的第二个工作日。在结算日，Laureate交付了名义上的欧元275,000并收到美元314,573以1美元的兑换率1.1439，这导致实现收益$5,088。第二个掉期是看跌期权，到期日为2019年4月8日，桂冠可以将名义金额的欧元275,000并呼叫美元金额为$310,750以1美元的汇率1.13。根据预期的销售交易时间，掉期于2019年4月2日终止，向交易对手支付了#美元。980这包括扣除收到的收益后的递延保费支付。已实现收益$5,088以及支付$980包括在截至2019年12月31日的年度综合现金流量表上与出售非持续业务和净投资对冲相关的衍生品结算中。出于会计目的，这些掉期没有被指定为对冲。

除了上述掉期外，为了继续在2019年5月31日销售成交日之前缓解西班牙和葡萄牙预期销售收益的外币风险，Laureate还于2019年4月签订了七合并名义金额为欧元的欧元兑美元掉期协议375,000。在2019年5月15日的到期日，桂冠支付了欧元名义金额，并获得了总计#美元423,003以1美元的兑换率1.128007，产生了$的收益1,644。2019年5月，桂冠进入九合并名义金额为欧元的欧元兑美元掉期协议532,000。在2019年6月4日到期日，桂冠支付了欧元名义金额和
147

收到的总金额为$597,149以1美元的兑换率1.122461，导致实现亏损约为$565。已实现收益$1,644以及已实现的亏损#美元。565包括在截至2019年12月31日的年度综合现金流量表上与出售非持续业务和净投资对冲相关的衍生品结算中。出于会计目的，这些掉期没有被指定为对冲。

中电与瑞士银行(UF)的交叉货币和利率掉期

交叉货币和利率互换协议的目的是在我们的债务义务和运营货币之间提供更好的相关性。2010年，我们在智利的一家子公司签订了四交叉货币和利率互换协议，名义总金额约为#美元31,000，并将中电计价的浮息债务转换为固定利率的UF计价债务。UF是智利经通胀调整后的记账单位。一其中一部分掉期定于2024年12月1日到期，其余的三计划于2025年7月1日到期(中电至用友交叉货币及利率掉期)；然而，在2019年第一季度，本公司选择结算所有四个掉期，净现金支付约为#美元。(=8,200。此外，智利还选择偿还某些应付票据未偿还本金余额的一部分。这笔付款包括在截至2019年12月31日的年度综合现金流量表上的衍生品合约结算收益(支付)中。中电对日联的交叉货币和利率掉期并未被指定为会计上的对冲。

MXN对美元外币掉期

2019年9月，桂冠进入三MXN对美元的掉期协议，合并名义金额为MXN453,146。在2019年第四季度，Laureate交付了名义金额，并收到了美元23,000以1美元的兑换率0.0508，导致已实现亏损$583。已实现亏损包括在截至2019年12月31日的年度综合现金流量表上的衍生品合约结算收益(支付)中。出于会计目的，这些掉期没有被指定为对冲。

澳元兑美元外币掉期

2019年9月，桂冠进入二合并名义金额为澳元的澳元兑美元掉期协议11,000。在截至2019年的第四季度，Laureate收到了名义金额，并交付了美元7,443以1美元的兑换率0.67661澳元兑1澳元，实现收益1美元45。已实现收益包括在截至2019年12月31日的年度综合现金流量表上的衍生品合约结算收益(支付)中。出于会计目的，这些掉期没有被指定为对冲。

欧元兑美元外币掉期-塞浦路斯和意大利

于2017年12月，本公司共签订六与出售其在塞浦路斯和意大利的机构有关的欧元对美元远期外汇掉期协议。掉期的目的是减轻出售收益的外币敞口风险。这些掉期交易的名义总金额为欧元。200,000并于2018年1月16日到期，导致衍生品总已实现亏损美元。9,960，这包括在截至2018年12月31日的年度综合现金流量表上与出售停产业务和净投资对冲相关的衍生品结算中。出于会计目的，这些掉期没有被指定为对冲。

与A系列优先股发行相关的衍生品

于2016年12月及2017年1月，本公司发行可转换可赎回优先股(A系列优先股)股份，并确认若干与A系列优先股若干或有赎回特征相关的嵌入衍生工具。这些衍生工具在会计上并未被指定为套期，因此估计公允价值的变动被确认为收益的组成部分。A系列优先股于2018年4月23日转换为A类普通股。该等衍生工具于转换日期的估计公允价值约为$。140,300因此，衍生资产通过衍生工具(营业外收入的一部分)的相应收益按其估计公允价值入账。衍生品公允价值的增加可以归因于在2018年4月23日转换日期之前使用蒙特卡洛模拟法对衍生品进行估值，当时转换概率增加到100%，估值输入变得确定。关于将A系列优先股转换为A类普通股，衍生资产的账面价值于2018年4月重新分类为权益。

148

综合经营报表中未指定为套期保值工具的衍生工具的报告损益构成如下：
截至12月31日止年度，202020192018
未实现(亏损)收益
或有赎回功能-A系列优先$— $— $(42,140)
交叉货币和利率掉期(25,354)4,022 257 
未实现(亏损)收益总额(25,354)4,022 (41,883)
已实现(亏损)收益
或有赎回功能-A系列优先— — 140,320 
交叉货币和利率掉期(626)4,278 (9,961)
已实现(亏损)收益总额(626)4,278 130,359 
全部(损失)收益
或有赎回功能-A系列优先— — 98,180 
交叉货币和利率掉期(25,980)8,300 (9,704)
衍生品(亏损)收益，净额$(25,980)$8,300 $88,476 

信用风险及与信用风险相关的或有特征

桂冠的衍生品使我们面临信用风险，以至于交易对手可能无法履行其合同义务。当任何衍生品处于净收益头寸时，我们的信用风险敞口金额等于衍生品的公允价值。截至2020年12月31日，持有收益头寸的衍生品的估计公允价值为1美元。0.

桂冠仅与评级较高的主要金融机构进行衍生品交易，从而限制了其信用风险。我们还没有与我们的衍生品交易对手签订抵押品协议。截至2020年12月31日，两家被穆迪投资者服务的全球评级机构评级为A1的机构和一家被穆迪投资者服务的全球评级机构评为A2的机构占了桂冠的所有衍生品信用风险敞口。

桂冠与其衍生品交易对手的协议包含一项条款，根据该条款，如果贷款人因债务违约而加速偿还基础债务，我们可能会被宣布违约。截至2020年12月31日，我们没有违反任何违约条款，也没有发布任何与这些协议相关的抵押品。若吾等违反任何该等条文，吾等可能被要求清偿衍生工具协议下的责任，而我们相信最高金额将与其估计的公允价值相若。25,824截至2020年12月31日。

注14.所得税

持续经营收益的所得税(费用)收益的重要组成部分如下：
截至12月31日止年度，202020192018
目前：
美国$6,391 $17,493 $(33,123)
外国(72,660)(77,421)(72,667)
状态— — — 
总电流(66,269)(59,928)(105,790)
延期：
美国124,718 22,337 29,619 
外国25,612 6,265 4,814 
状态46,008 285 161 
延期总额196,338 28,887 34,594 
所得税优惠总额(费用)$130,069 $(31,041)$(71,196)

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截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的年度，所得税前持续运营的外国(亏损)收入为(250,910), $2,358，及$391,038，分别为。截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的年度，所得税前持续运营的国内亏损为1美元199,928, $122,019，及$511,159，分别为。

持续经营产生的递延税项资产和负债的重要组成部分如下：
十二月三十一日，20202019
递延税项资产：
净营业亏损和税收抵免结转$410,456 $335,325 
折旧45,717 38,532 
递延收入10,913 13,587 
坏账准备13,552 9,772 
递延补偿16,997 20,551 
未实现亏损3,128 5,395 
不可扣除准备金24,835 27,062 
利息32,282 8,630 
出售营业租赁资产140,500 158,189 
递延税项资产总额698,380 617,043 
递延税项负债：
对子公司的投资71,183 86,906 
无形资产摊销133,091 175,386 
*经营租赁责任127,131 148,436 
其他1,918 3,137 
递延税项负债总额333,323 413,865 
递延税项净资产365,057 203,178 
递延税项资产的估值免税额(320,858)(324,119)
递延税金净资产(负债)$44,199 $(120,941)

上表的2019年一栏进行了重塑，以删除现在归类为持有待售的递延税款。

在2020年，本公司修订了其拥有知识产权的一家子公司的合伙协议，使Subsidiary在荷兰纳税，并对其荷兰子公司进行了内部重组。此外，本年度在荷兰发生了一项账面减值事件，影响了其i的价值。知识产权。最终结果是获得了大约$的税收优惠。19,000这代表了知识产权的账面和税基差异，以知识产权的公允价值为基础进行衡量。在下面的有效税率调节表中，此净收益反映在两个组成部分中。第一部分只是美国法定税率为#美元的税前亏损带来的好处。51,000. 第二个组成部分共$32,000主要是账面基准减值与年内建立的税基(扣除不确定税仓)之间的税项影响差额。

2020年3月27日，冠状病毒援助、救济和经济安全(CARE)法案签署成为法律。CARE法案提供了一套实质性的刺激和援助方案，旨在应对新冠肺炎大流行的影响，包括减税和政府贷款、赠款和投资。CARE法案没有对桂冠公司截至2020年12月31日的年度的持续运营产生重大影响。我们继续监测CARE法案以及在桂冠有实质性业务的其他司法管辖区颁布的任何类似刺激立法可能产生的任何影响。

2020年7月，美国财政部发布了针对全球无形低税收入(GILTI)的最终规定。在其他变化中，这些条例规定，如果外国公司的某些外国收入在外国司法管辖区被视为高税收，则可以选择将其排除在GILTI之外。这些任选条款可以追溯适用，因此需要对潜在的财务报表影响进行重大分析。在2020年第三季度，该公司记录了一项大约为美元的离散税收优惠70,900与2018年和2019年相关。

桂冠之前没有为被认为是无限期再投资的国际公司的未汇出收益提供递延税款。截至2020年12月31日，来自外国子公司的未分配收益总计为美元。610,800。除了下面讨论的关于秘鲁的情况外，所有历史收益都是永久性的再投资。
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秘鲁的一部分历史收益不再需要保留在那个市场上。该公司已记录了一笔递延税款负债#美元。100在$上2,000用于说明此最终分配的预扣税的收益(美元)。如果公司取消其主张，并分配剩余的未汇出收益，我们将记录大约#美元18,800在额外的递延税项负债中。如果我们的预期根据未来的发展发生变化，使得我们的海外子公司的部分或全部未分配收益在可预见的未来汇回美国，那么确认的额外递延税负金额可能会增加。

该公司有$634,2002035年至2036年到期的美国联邦净营业亏损的结转金额为67,600未到期的美国联邦净营业亏损结转。该公司有$168,1002021年至2040年到期的美国州净营业亏损结转的递延税项资产7,500未到期的美国州净营业亏损结转的递延税金资产。该公司有$509,200从2023年到2030年到期的海外净营业亏损结转。该公司有$152,700未到期的税收抵免结转和$76,400结转的利息不会过期。

该公司通过检查所有可用证据(包括正面和负面证据)来评估递延税项资产的变现能力。会计指引限制了公司对预计应纳税所得额的依赖程度，以支持在公司陷入困境时收回递延税项资产。三年制累计亏损头寸。当公司不能确定收入来源以支持递延税项资产变现的可能性较大时，计入估值津贴。

递延税项资产估值准备期初余额和期末余额的对账情况如下：
截至12月31日止年度，202020192018
期初余额$324,119 $562,944 $624,487 
从持续经营的税费中扣除部分(扣除)(19,879)2,427 (61,373)
记入其他账户的费用
*16,618 — — 
*扣除额。— (241,252)(170)
期末余额$320,858 $324,119 $562,944 

报告的所得税(费用)收益与对所得税前持续经营收入适用21%的美国联邦法定税率所产生的金额的对账如下：
截至12月31日止年度，202020192018
美国法定税率的税收优惠$94,676 $19,566 $17,456 
永久性差异(24,184)(7,693)6,008 
全球无形低税收收入70,965 (38,305)(35,631)
荷兰知识产权重组(32,425)— — 
扣除联邦税收影响的州所得税优惠36,343 5,783 4,445 
外国所得税率降低对税收的影响(5,534)(25,228)33,451 
更改估值免税额3,241 (25,337)(46,171)
税收或有事项的影响2,706 11,635 2,215 
税收抵免(2,302)26,436 — 
预扣税金(13,254)(869)(52,064)
其他(163)2,971 (905)
所得税优惠总额(费用)$130,069 $(31,041)$(71,196)



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未确认税收优惠的期初和期末金额对账如下：
截至12月31日止年度，202020192018
期初$56,395 $50,900 $69,801 
增加与前几年有关的税务职位3,582 — 1,640 
与前几年相关的税务头寸减少— (1,338)(199)
增加与本年度相关的税务职位327,142 8,585 8,731 
因诉讼时效失效而减少的未确认税收优惠(1,836)(1,752)(1,500)
与前几年有关的税务头寸的结算— — (27,573)
期末$385,283 $56,395 $50,900 

桂冠记录与不确定的税收状况相关的利息和罚款，作为所得税费用的一个组成部分。在截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的年度内，桂冠确认了与所得税相关的利息和罚款$1,402, $2,587，及$2,762，分别为。获奖者有$14,731及$16,513应计利息和罚款分别于2020年12月31日和2019年12月31日公布。在截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的年度内，桂冠获得者取消了对美元的确认4,458, $6,920，及$11,523分别计入以前应计的利息和罚金。大约$264,526未确认的税收优惠，如果确认，将影响实际所得税率。桂冠公司未被承认的税收优惠有可能在未来12个月内减少至多约美元。13,265由于诉讼时效失效以及各司法管辖区未解决的税务问题最终得到解决。

桂冠和各种子公司在美国联邦司法管辖区、各州和外国司法管辖区提交所得税申报单。除了极少数例外，桂冠在2010年前不再接受美国联邦、州和地方或外国税务机关的所得税审查。美国联邦和州法规一般可以追溯到2017年；然而，美国国税局(IRS)有能力挑战2005至2016年的净营业亏损结转。 除了下面讨论的以外，其他主要司法管辖区的法规对西班牙开放至2014年，对墨西哥开放至2010年。

ICE审计

2010至2013年间，西班牙税务当局(STA)通知Laureate二2006年至2007年和2008年至2010年分别开始对我们的西班牙子公司进行税务审计。2012年6月29日，STA向我们的西班牙控股公司ICE发布了一份最终评估报告，评估金额为11,051 ($13,500截至2020年12月31日)，包括2006年至2007年期间的利息。诺贝尔奖获得者对这一与2006年至2007年期间有关的最终评估提出上诉，并于2012年7月开具了现金担保信用证，以继续上诉程序。2015年10月，STA向ICE发布了2008至2010年间的最终评估，金额约为欧元17,187 ($21,000截至2020年12月31日)，包括这三年的利息。为了继续上诉程序，我们开具了2008至2010年期间评估金额的现金抵押信用证，外加利息和附加费。

2015年第二季度，由于西班牙最高法院和西班牙国家法院最近对具有类似事实的纳税人案件做出不利裁决，本公司重新评估了其在洲际交易所税务审计事项上的立场，并决定不再支持更有可能的立场。因此，在2015年期间，该公司记录了一笔总额为欧元的准备金。37,610(约$42,100在该日期)。该公司计划在已经审计和评估的期间继续上诉程序。2016年第二季度，我们接到国家税务总局的通知，2011年和2012年也开始对西班牙子公司进行税务审计，2017年7月，税务审计扩大到2013年。此外，在2016年第二季度，地区行政法院就该公司的上诉做出了不利于该公司的裁决。本公司已进一步向最高行政法院提出上诉，上诉被驳回。该公司已就这两项裁决向国家法院提出上诉。2018年第一季度，该公司向西班牙税务当局(STA)支付了总额约为欧元的款项29,600(约$36,800在付款时)，以便减少上诉程序继续进行时可能产生的未来利息金额。这些付款是使用限制的现金支付的，这些现金抵押了信用证，减少了为这一所得税或有事项记录的负债。

2018年10月，STA向ICE发布了2011至2013年的最终评估，总额约为欧元4,100(约$5,000截至2020年12月31日)，包括利息。2019年2月，公司对这一评估向最高行政法院提出上诉。截至2020年12月31日，该公司已发布了一份约为美元的现金担保信用证。5,500评估费用，外加附加费。2019年5月，本公司接到STA的通知
152

委员会获悉，2014财年和2015财年的新税务审计工作正在启动。2020年1月，ICE收到了STA对2014至2015年间总额约为欧元的最终评估4,300(约$5,300(2020年12月31日)。ICE打算对提交的评估结果向行政中央法院提出上诉，为此，ICE发布了一份约为欧元的现金担保信用证。4,300 ($5,3002020年12月31日)。最后，于2019年6月将转办税审计扩大至2015财年下半年的非居民所得税。2020年3月11日，洲际交易所收到了一份约为欧元的初步评估21,600(约$26,4002020年12月31日)。这项评估不是最终的，我们打算向STA提出质疑。

注15。每股收益(亏损)

我们的普通股具有双重股权结构，由A类普通股和B类普通股组成。除投票权外，B类普通股与A类普通股享有相同的权利，因此在计算每股收益时，两者被视为同一类股票。Laureate通过将普通股股东可获得的收入除以报告期内已发行普通股的加权平均数量来计算基本每股收益(EPS)。稀释每股收益反映了如果基于股票的补偿奖励、或有可发行股票和可转换证券被行使或转换为普通股时可能发生的稀释。在计算稀释每股收益时，基本加权平均股数是通过股票期权、限制性股票、限制性股票单位和其他使用库存股方法确定的基于股票的补偿安排，以及使用IF转换方法确定的可转换证券的稀释效应而增加的。

153

下表汇总了基本每股收益和摊薄后每股收益的计算方法：
截至12月31日止年度，202020192018
用于持续经营的普通股基本收益(亏损)和稀释后收益(亏损)的分子：
持续经营亏损$(320,598)$(150,483)$(191,317)
可归因于非控股权益的净亏损(收益)17 (98)(141)
桂冠教育公司持续经营的亏损。(320,581)(150,581)(191,458)
增加可赎回的非控股权益和股权的赎回价值149 (208)(292)
经调整：与非控股权益和可按公允价值赎回的股权相关的增值— — (559)
A系列优先股的增值— — (61,974)
转换A系列优先股的收益— — 74,110 
小计：可调整的非控股权益和股权的增加，2018年，A系列优先股，净额149 (208)11,285 
普通股股东可用于基本每股收益的持续经营净亏损(320,432)(150,789)(180,173)
**调整后为：增加A系列优先股— — 61,974 
*调整后的收益：转换A系列优先股时的收益— — (74,110)
普通股股东可用于稀释每股收益的持续经营净亏损$(320,432)$(150,789)$(192,309)
用于非持续经营的普通股基本收益(亏损)和稀释后收益(亏损)的分子：
(亏损)非持续经营收入，税后净额(298,104)1,088,147 562,247 
可归因于非控股权益的损失(收益)5,354 918 (722)
基本每股收益和稀释后每股收益的非持续经营净(亏损)收入$(292,750)$1,089,065 $561,525 
普通股基本收益(亏损)和稀释后收益(亏损)中使用的分母：
已发行基本和稀释加权平均股票209,710 221,928 212,769 
每股基本收益(亏损)：
持续经营亏损$(1.53)$(0.68)$(0.85)
停产(亏损)收入(1.40)4.91 2.64 
每股基本(亏损)收益$(2.93)$4.23 $1.79 
稀释后每股收益(亏损)：
持续经营亏损$(1.53)$(0.68)$(0.91)
停产(亏损)收入(1.40)4.91 2.64 
稀释(亏损)每股收益$(2.93)$4.23 $1.73 

在计算2018年稀释每股收益时，于2018年4月23日发生的A系列优先股转换被假设为在期初发生；因此，A系列优先股转换后的增值和收益的影响从普通股股东可获得的稀释每股收益净收入中扣除。下表汇总了不包括在稀释每股收益计算中的股票期权、限制性股票和限制性股票单位(RSU)的数量，因为这会产生反稀释效应：
截至12月31日止年度，202020192018
股票期权4,040 8,740 9,387 
限制性股票和RSU1,021 1,090 1,300 

154

注16。关联方交易

作为2016年12月发行和出售公司A系列优先股股份的一部分，温根的关联公司KKR和Snow Phips从本公司购买60和15分别发行A系列优先股。截至2018年12月31日止年度，本公司就A系列优先股派发现金股息合共$11,103，其中$1,822，被支付给KKR和斯诺·菲普斯。正如附注12，基于股份的薪酬和股权所述，2018年4月23日，A系列优先股的所有已发行和流通股均转换为A类普通股。

如附注6，处置中所述，我们哥斯达黎加业务的买家由Sterling Capital Partners II，L.P.的某些附属公司控制，Sterling Capital Partners II，L.P.是一个实体，根据证券持有人协议，该实体有权指定一名董事进入桂冠董事会。

注17。福利计划

国内固定缴费退休计划

诺贝尔奖获得者根据美国国税法第401(K)条在美国发起一项固定缴款退休计划。该计划为员工提供了传统的“税前”401(K)选项和“税后”Roth 401(K)选项，为员工的退休储蓄提供了选择和灵活性。所有员工在满足一定的服务要求后都有资格参加该计划。参与者最多可贡献80他们年薪的%，以及100他们年度现金奖金的%，按照定义，并受一定的年度限制。获奖者可酌情作出相应的捐款，分配给符合条件的参与者。“税后”罗斯缴费的匹配与传统的“税前”缴款的匹配相同。诺贝尔奖获得者为这项计划提供了可自由支配的现金捐款，金额为#美元。4,636, $5,431，及$5,345截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日的年度。

桂冠教育公司递延薪酬计划

桂冠公司维持一项递延薪酬计划，为某些高管雇员和董事会成员提供推迟工资、奖金、董事会聘用费和费用的机会，以便在税前基础上为退休积累资金。参与者是100%归于他们各自的延期以及由此产生的收益。诺贝尔奖获得者不为该计划做出贡献，也不保证投资回报。虽然计划投资和参与者延期保留在一个单独的信托账户中，但这些资产仍然是桂冠公司的财产，并受到一般债权人的索赔。

计划资产按公允价值记录，这些资产的收益(亏损)记入其他收入(费用)。计划负债按合同价值入账，价值变动记入营业费用。截至2020年12月31日和2019年12月31日，我们合并资产负债表中其他资产中包含的计划资产为$3,055及$4,505，我们的综合资产负债表中报告的计划负债总额为$6,192及$6,835，分别为。

补充就业保留协议(SERA)

2007年11月，桂冠建立了一种血清一当时的高级管理人员。由于Laureate在2007年至2011年期间按比例实现了SERA中定义的某些EBITDA目标，而且这名官员一直受雇到2012年12月31日，因此此人每年获得SERA报酬#美元。1,500。SERA在这位前高管的有生之年向他提供了年金支付，在这位前高管于2018年去世后，每年支付$1,500将在她的余生中嫁给他的配偶。血清是通过拉比信托管理的，其资产受到债权人债权的约束。在该计划开始时，Laureate购买了年金，这些年金为前高管去世前的Sera义务提供了资金，在这一点上，收到了公司所有的人寿保险单的收益，并将用于为未来的Sera义务提供资金。

截至2020年12月31日和2019年12月31日，血清总资产为$11,037及$12,494分别于2020年12月31日和2019年12月31日以限制性现金记录在我们的合并资产负债表上。截至2020年12月31日和2019年12月31日，我们合并资产负债表中记录的血清负债总额为$14,925及$14,244分别为，其中$1,500每一年都记入应计报酬和福利，以及#美元。13,425及$12,744分别记录在递延补偿中。



墨西哥利润分享

2013年12月墨西哥颁布的财政改革要求Laureate的墨西哥实体缴纳企业所得税，并要求它们遵守利润分享立法，根据该法律，Laureate的墨西哥实体的应纳税所得额的10%将留作员工薪酬。

注18。法律和监管事项

获奖者在正常业务过程中会受到法律程序的影响。管理层认为，对于这些行动的最终结果，我们有足够的法律辩护、保险范围和/或应计责任。管理层认为，任何和解都不会对桂冠公司的财务状况、经营业绩或现金流产生实质性影响。我们的机构受到不确定和多变的法律法规的约束，这些法律或法规的任何变化或它们对我们的应用都可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

持续运营

墨西哥法规-新冠肺炎更新

我们一半的校园已经恢复了行政管理活动。任何校园都不允许恢复面对面的教育活动，直到它所在的地区(市或州)被分配到该国颜色编码卫生警报系统下的绿色色码，该系统每两周更新一次。

秘鲁法规-新冠肺炎更新

秘鲁的国家卫生紧急状态已延长至2021年3月。此外，由于2021年1月31日至2月28日生效的第二波新冠肺炎，秘鲁进入了分地区限制计划，其中包括对利马整个部门的车辆和个人实施全面宵禁等。在监禁期间，许多活动(主要是商场和餐馆)暂停了经济恢复计划，包括现场实践课程和一些行政任务。政府已宣布今年可能恢复面授课程，最初是半现场式的；不过，实际恢复课程将取决于届时新冠肺炎的感染率。

停产运营

巴西法规

我们的业务是10巴西的高等教育机构。联邦政府在监管、监督和评估高等教育机构和本科项目方面的责任由巴西教育部(MEC)以及一些相关的联邦机构和相关办公室行使。MEC是巴西高等教育系统的最高权力机构，有权发布实施细则(管理高等教育行为的条例、通知和技术咨询)，并监管和监督高等教育部门，包括高等教育机构(HEIs)遵守Prouni和Fundo de Financiamento EStudantil(FIES计划，或FIES)等联邦教育项目规则的情况，我们所有的机构都通过这两个项目中的一个或多个招生。

此外，巴西法律要求Laureate几乎所有的控制权变更交易都必须事先获得巴西反垄断机构Conselho Administration de Defesa Economico(CADE)的批准。

如上所述，Laureate在巴西的院校参与了FIES计划，该计划是一项联邦计划，旨在为在私立高等教育机构注册的课程的学生提供资助，这些学生根据国家高等教育评估系统(SINAES)获得最低满意评估，并在国家学生表现考试(ENADE)中获得3分或更高的分数(满分5分)。在这一基本结构下，FIES的目标是政府的两个教育政策目标：增加入学机会和提高学术质量成果。截至2020年12月31日，大约4我们在巴西的学生中有%参加了FIES，约占8.5占我们2020年巴西收入的1%。截至2019年12月31日，大约7我们在巴西的学生总数的%参加了FIE，约占13占我们2019年巴西收入的1%。

156

我们所有的巴西高等学校都遵守普罗尼(Prouni)计划，这是一项旨在通过让大学更容易负担得起来提高高等教育参与率的联邦税收优惠计划。普罗尼向私立高等院校提供免除某些联邦税收，以换取向注册传统和技术本科课程的低收入学生提供部分和全额奖学金。他可以通过签署有效期为10年的成员任期加入普罗尼，并在同一时期内可续签。这一成员任期应包括每个项目、单位和班级提供的奖学金数量，以及给予土著和非洲裔巴西人的学位项目奖学金的百分比。要加入普罗尼，教育机构必须在授予的奖学金数量和定期付费学生数量之间保持一定的关系。奖学金的数量和定期付费学生的数量之间的关系每年都会进行测试。如果在某一学年由于学生离校而没有观察到这种关系，院校必须在下一学年按比例调整奖学金的数量。在截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日的年度里，我们的高等院校授予了普罗尼奖学金约#美元。75,700, $100,600及$112,500这分别导致了税收抵免。

新冠肺炎更新

为了应对新冠肺炎疫情导致的从面授课程向在线课程的转变，巴西几个州的立法议会通过了要求学校打折学费的法律。就我们所在的州而言，只有里约热内卢、巴伊亚和帕拉伊巴通过了这样的法律。然而，由于里约热内卢和帕拉伊巴颁布了暂停实施此类法律的禁令，强制性折扣只适用于我们巴伊亚校区的课程。

上述法律的合宪性在州法院和最高法院都受到质疑。到2020年底，最高法院已经对包括巴伊亚案在内的第一轮案件做出了裁决，宣布强制性折扣法与巴西宪法相抵触。预计其余病例也会出现同样的结果。

截至2020年8月，第934/2020号临时总统法已转变为第14,040号法律。因此，各机构仍然有权用远程活动取代面授课程，并调整学业日历。到2020年底，国家教育委员会发布了关于远程活动再延续一年的意见。然而，教育部坚持从3月1日开始逐步恢复面授课程ST为了高等教育。尽管如此，这一努力将受到当地卫生指标的影响，并可能实际上被推迟，直到维持安全标准或大规模接种疫苗到达学生的主要年龄段。

到目前为止，巴西政府恢复面对面教育活动的措施正在各州和城市的基础上实施。我们巴西绝大多数校区的实验室和专业实践活动已经恢复。尽管被授权在一些地方逐步回到面对面的课堂上，但学术规划者仍然认为，考虑到目前的情况，更多的远程活动是最合适的选择。

美国中学后教育条例

沃尔登大学是我们在美国的高等教育机构，受到联邦和州政府实体以及认证机构的广泛监管。《美国高等教育法》(HEA)以及美国教育部(DOE)根据该法案颁布的法规使沃尔登大学受到持续的监管审查和审查。沃尔登大学还必须遵守一系列要求，才能参加HEA下的第四章联邦财政援助计划(第四章计划)。

特别是，要根据现行有效的美国能源部法规参加第四章课程，机构必须获得所在州相关州机构的授权，由美国能源部认可的认证机构认证，并获得美国能源部的认证。在决定是否对一家机构进行认证时，能源部会仔细检查该机构管理第四章项目资金的行政和财政能力。根据Laureate截至2019年12月31日的财政年度综合审计财务报表，美国能源部要求我们邮寄一份大约$83,600(相等于10Laureate在最近完成的财年收到的Title IV计划资金的%)，并且仍然受到加强的现金监控1的约束。美国能源部还要求我们遵守额外的通知和报告要求。我们已经向能源部提供了所需金额的信用证，我们正在遵守额外的要求。有关截至2020年12月31日和2019年12月31日的未付美国能源部信用证的进一步说明，请参见附注11，承诺和或有事项。

近年来，美国能源部提出或颁布了大量影响瓦尔登大学的新规定，包括但不限于借款人对还款的抗辩、国家授权和财务责任。对适用法律、能源部规则或条例的改变或新的解释可能会对沃尔登大学的参加第四章项目的资格。

157

司法部对瓦尔登大学的自愿信息请求

我们的机构受到监管，必须不时回应有关它们是否遵守各项法定规定的查询。2020年9月14日，沃尔登大学收到美国司法部民事司(本文简称“司法部”)的一封信，信中指出，美国司法部正在调查沃尔登大学在其护理硕士项目(这里称为“护理项目”)的运作中，是否违反了“联邦虚假申报法”，歪曲了其与美国司法部签订的项目参与协议的遵守情况，该协议涵盖沃尔登大学根据“美国高等教育法”第四章参与联邦学生资助项目。这封信邀请沃尔登大学提供一些具体领域的信息，这些领域主要与其护理课程的实习部分有关，但它没有指控沃尔登大学有任何不当行为或不当行为。此外，2020年11月9日，沃尔登大学收到高等教育委员会(“HLC”)的通知，由于司法部的调查，沃尔登大学将被指定为公开的“政府调查”，并于2020年11月9日生效。2020年11月24日，沃尔登大学的代表会见了美国司法部的人员，介绍了所要求的信息。虽然桂冠正在配合美国司法部自愿提供信息的要求, 它无法预测这件事的时间或结果。当负债很可能已经发生，并且负债的金额可以合理估计的时候，桂冠就会为负债累加。在确定概率和确定损失是否可以合理估计时，都需要作出重大判断。前述分析所产生的披露、应计或估计(如有)将予审核及调整，以反映与特定事项有关的谈判、和解、裁决、法律顾问意见及其他资料及事件的影响。目前，桂冠并不认为此事会对其财务状况、经营业绩或现金流产生实质性影响。此外，根据HLC的政策和程序，HLC指定的政府调查可能会推迟或阻止HLC批准实质性变更申请，以批准即将出售的沃尔登大学(Walden University)。我们继续评估这些监管进展，以及对即将出售的沃尔登大学(Walden University)的潜在影响(如果有的话)。

注19。公允价值计量

公允价值被定义为在计量日期市场参与者之间有序交易中为出售资产而收取的价格或为清偿负债而支付的价格。会计准则采用公允价值层次结构，将用于计量公允价值的估值技术的输入划分为三个层次，如下所述：

•级别1-活跃市场中相同资产或负债的报价(未调整)
•第2级-资产或负债的直接或间接可观察到的报价以外的可观察到的投入
•级别3-市场活动很少或没有市场活动支持的不可观察到的输入

这些水平不一定表明与披露的金融资产或负债相关的流动性风险。如果公允价值计量的确定基于公允价值层次不同级别的输入，则整个公允价值计量所在的公允价值层次中的级别基于对整个公允价值计量重要的最低级别输入，如ASC 820-10“公允价值计量”所要求的。我们对某一特定投入对整个公允价值计量的重要性的评估需要判断，并考虑资产或负债特有的因素。

衍生工具

诺贝尔奖得主使用衍生品工具作为银行债务、外汇波动和利率风险的经济对冲。它们的价值是使用衍生品常用的估值模型得出的。这些估值模型需要各种投入，包括合同条款、市场价格、远期价格收益率曲线、名义数量、波动性度量以及这些投入的相关性。虽然我们已经确定，用于评估我们的衍生品价值的大部分投入都属于公允价值等级的第二级，但与我们的衍生品相关的信用估值调整利用第三级投入，例如对当前信用利差的估计，以评估我们自己和我们的交易对手违约的可能性。吾等已确定，信贷估值调整对我们的衍生合约(按每份合约的公允价值厘定)的影响对整体估值的重要性并不重大。因此，我们截至2020年12月31日持有的所有衍生品都被归类为公允价值等级的第二级。

158

股权证券-优先股投资

2013年，Laureate购买了大约1,020一家私立教育公司的优先股，价格为$5,000。这种股权证券没有易于确定的公允价值。2019年6月，根据投资者表示的购买股票的兴趣，Laureate以其估计公允价值记录了这项投资，并记录了约#美元的营业外收益。6,100。2019年9月，桂冠出售了这些股票，并获得了#美元的现金收益。11,473，导致总营业外收益为$6,473截至2019年12月31日的年度。所得款项计入出售投资所得款项。关于合并现金流量表。

截至2020年12月31日，按公允价值经常性计量的获奖者金融资产和负债如下：
总计1级2级3级
资产
衍生工具$— $— $— $— 
负债
衍生工具$25,824 $— $25,824 $— 

截至2019年12月31日，桂冠并未持有任何按公允价值经常性计量的金融资产或负债。

159

注20。季度财务数据(未经审计)

以下季度财务信息反映了管理层认为公平陈述中期业绩所需的所有正常经常性调整。每个季度的每股收益都是独立计算的。由于四舍五入，每股金额可能不会相加。季度运营数据摘要如下：
2020个季度结束
每股金额(以整美元计)12月31日九月三十日六月三十日三月三十一日
收入$285,219 $243,523 $303,856 $192,319 
运营成本和费用248,343 561,758 274,713 269,405 
营业收入(亏损)$36,876 $(318,235)$29,143 $(77,086)
持续经营收入(亏损)$(244,095)$(271,040)$(11,559)$206,096 
非持续经营所得(亏损)，税后净额623,135 (513,390)(300,069)(107,780)
可归因于非控股权益的净亏损(收益)279 (12)3,805 1,299 
桂冠教育公司的净收益(亏损)379,319 (784,442)(307,823)99,615 
增加可赎回的非控股权益和股权(14)6 201 (44)
普通股股东可获得的净收益(亏损)$379,305 $(784,436)$(307,622)$99,571 
每股基本收益和稀释后收益(亏损)：
持续经营的收入(亏损)$(1.17)$(1.29)$(0.05)$0.98 
停业收入(亏损)2.98 (2.44)(1.41)(0.51)
每股基本收益和稀释后收益(亏损)$1.81 $(3.73)$(1.46)$0.47 

2019年季度结束
每股金额(以整美元计)12月31日九月三十日六月三十日三月三十一日
收入$351,846 $277,267 $370,938 $212,019 
运营成本和费用294,527 295,678 318,963 266,882 
营业收入(亏损)$57,319 $(18,411)$51,975 $(54,863)
持续经营的收入(亏损)$61,193 $(86,649)$93,924 $(218,951)
(亏损)非持续经营收入，税后净额(616)(10,145)685,694 413,214 
可归因于非控股权益的净亏损(收益)298 1,568 1,976 (3,022)
桂冠教育公司的净收益(亏损)60,875 (95,226)781,594 191,241 
增加可赎回的非控股权益和股权(472)(193)194 263 
普通股股东可获得的净收益(亏损)$60,403 $(95,419)$781,788 $191,504 
每股基本收益和稀释后收益(亏损)：
持续经营的收入(亏损)$0.28 $(0.39)$0.42 $(0.97)
停业收入(亏损)— (0.04)3.06 1.82 
每股基本收益和稀释后收益(亏损)$0.28 $(0.43)$3.48 $0.85 

为了反映沃尔登在持续运营中的递延所得税，公司调整了之前在公司2020年第三季度的Form 10-Q季度报告中报告的递延所得税负债余额和2019年12月31日的待售递延所得税负债余额。

160

注21。其他财务信息

累计其他综合收益

在我们的综合资产负债表中，AOCI包括因转换外国子公司的财务报表而产生的累计换算调整、被指定为有效对冲的衍生品的未实现收益或亏损，以及未被确认为我们最低养老金负债的净定期收益成本组成部分的累计净收益或亏损。这些余额的组成部分如下：
十二月三十一日，20202019
桂冠教育公司非控制性权益总计桂冠教育公司非控制性权益总计
外币兑换损失$(951,456)$958 $(950,498)$(1,084,651)$326 $(1,084,325)
衍生品未实现收益10,416 — 10,416 10,416 — 10,416 
最低养老金负债调整(946)— (946)254 — 254 
累计其他综合损失$(941,986)$958 $(941,028)$(1,073,981)$326 $(1,073,655)

桂冠公司在我们的股东权益合并报表中报告了AOCI的变化。另请参阅附注13，衍生工具，了解将AOCI重新分类为净收入的影响。

某些公司间贷款的外币兑换

诺贝尔奖得主定期审查其投资和现金汇回战略，以满足我们在美国的流动性要求。获奖者认可的货币兑换调整，可归因于未被指定为无限期投资的公司间贷款，净外币兑换收益(损失)为#美元21,171, $(11,769)和$(1,533)分别在截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日止年度的综合经营报表中公布。

与非控股利益持有人的交易补充附表

与非控股股东的交易对桂冠公司的股本有以下影响：
截至12月31日止年度，202020192018
桂冠教育公司的净(亏损)收入$(613,331)$938,484 $370,067 
因非控股权益变更而减少的股本(2,610)(3,700)(471)
桂冠教育公司应占净(亏损)收入和向非控制性权益的净转移$(615,941)$934,784 $369,596 

应收账款和应收票据的核销

在截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的年度内，桂冠注销了约美元24,300, $4,500及$17,600被视为无法收回的全额准备金账户和应收票据。

注22。补充现金流信息

扣除利息收入前，持续业务和非持续业务的现金利息支出为#美元120,640, $188,682及$234,102截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日的年度。持续运营和非持续运营的净所得税现金支付为#美元。91,371, $119,682及$143,000截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日的年度。

截至2018年12月31日止年度，本公司就A系列优先股派发现金股息，金额为$11,103。如附注12，以股份为基础的薪酬及权益所述，于2018年4月23日，A系列优先股的所有已发行及已发行股份均转换为本公司A类普通股的股份。因此，本公司于截至2020年12月31日及2019年12月31日止年度并无派发任何现金股息。

161

现金和现金等价物及限制性现金的对账
下表将合并资产负债表中报告的现金、现金等价物和限制性现金以及2018年12月31日的余额与合并现金流量表中显示的金额进行对账：
截至12月31日的年度，202020192018
现金和现金等价物$750,147 $61,576 $77,765 
受限现金117,151 36,241 47,852 
现金流量表中显示的现金和现金等价物及限制性现金总额$867,298 $97,817 $125,617 



项目9.会计和财务披露方面的变更和与会计师的分歧

没有。

第9A项。管制和程序

信息披露控制和程序的评估

我们的管理层在首席执行官(“CEO”)和首席财务官(“CFO”)的参与下，评估了截至本报告期末我们的披露控制和程序(见1934年证券交易法(下称“交易法”)第13a-15(E)和15d-15(E)条规定)的有效性。

基于这一评估，我们的首席执行官和首席财务官得出结论，截至2020年12月31日，我们的披露控制和程序是有效的。公司的披露控制和程序旨在确保我们的交易法报告中要求披露的信息在证券交易委员会的规则和表格中规定的时间段内得到记录、处理、汇总和报告，并确保这些信息被积累并传达给管理层，包括我们的首席执行官和首席财务官，以便及时决定所需披露的信息。

管理层关于财务报告内部控制的报告

管理层关于本公司截至2020年12月31日的财务报告内部控制的报告包含在第二部分第8项“财务报表”中。公司截至2020年12月31日的财务报告内部控制有效性已由独立注册会计师事务所普华永道会计师事务所(Pricewaterhouse Coopers LLP)审计。他们的报告载于第二部分第8项“财务报表”。

财务报告内部控制的变化

在截至2020年12月31日的季度内，我们对财务报告的内部控制没有发生重大影响，或合理地可能对我们的财务报告内部控制产生重大影响的变化。

第9B项。其他资料

没有。



第三部分


项目10.董事、高级管理人员和公司治理

其中某些信息将包含在我们为2021年股东年会提交的最终委托书中，该委托书将在我们的财政年度结束后120天内提交，并通过引用并入本文。
有关我们高管的信息
下表列出了有关我们现任高管的信息，包括他们的年龄。高级管理人员应董事会的要求任职。我们的任何一位高管之间都没有家族关系。
名字年龄职位
Eilif Serck-Hanssen55董事、总裁兼首席执行官
让-雅克·查洪(Jean-Jacques Charhon)55执行副总裁兼首席财务官
蒂莫西·P·格雷斯57首席人力资源官
理查德·H·辛菲尔德三世51首席法务官和首席道德与合规官
Eilif Serck-Hanssen自2018年1月以来一直担任我们的首席执行官，并于2019年7月成为我们的总裁。2017年3月至2017年12月，谢尔克-汉森先生担任我们的总裁兼首席行政官以及我们的首席财务官。2008年7月至2017年3月，谢尔克-汉森先生担任我们的执行副总裁兼首席财务官。2008年2月至2008年7月，谢尔克-汉森先生担任XOJET，Inc.首席财务官兼国际业务总裁。2005年1月，谢尔克-汉森先生是创建高端航空公司Eos Airlines，Inc.的团队成员，直到2008年2月，谢尔克-汉森先生担任该公司执行副总裁兼首席财务官。在创办Eos美国航空公司之前，塞尔克-汉森先生曾在全美航空公司(US Airways，Inc.)担任过几个财务高管职位。和西北航空公司(现为达美航空公司)，包括担任全美航空公司的高级副总裁和财务主管。在加入航空业之前，谢克-汉森先生在百事公司工作了五年多，在不同的国际地点工作，在伦敦的普华永道会计师事务所(前身为Coopers&Lybrand Deloitte)工作了三年。他是英国特许会计师协会(ACA)和英格兰和威尔士特许会计师协会会员。SERCK-Hanssen先生拥有肯特大学坎特伯雷分校(联合王国)的学士学位、卑尔根大学学院(挪威)的学士学位和芝加哥大学布斯商学院的工商管理硕士学位。
让-雅克·查洪(Jean-Jacques Charhon)被任命为执行副总裁兼首席财务官，自2018年1月1日起生效。在加入本公司之前，陈查宏先生曾担任普渡制药董事会特别顾问。陈查宏先生于2015年6月至2017年8月期间担任普渡制药首席财务官。2014年7月至2014年12月，王查洪先生担任Cnova首席财务官，之后于2015年1月至2015年6月担任董事会主席法律顾问。在加入Cnova之前，查尔洪先生在惠普工作了四年，在成为企业服务部首席运营官之前，他加入惠普担任个人电脑部门的首席财务官。在担任这一职务之前，他在通用电气(General Electric)工作了8年，最近在通用电气(GE Healthcare)担任美洲首席财务官，并在诺华公司(Novartis)工作了4年，在那里他担任了各种全球财务领导职务，承担着越来越多的责任。Charhon先生在布鲁塞尔的法国Lycée大学获得数学、物理、化学学士学位，并在Bruxelle-Solvay管理学院获得商业工程师学位。
蒂莫西·P·格雷斯自2018年5月以来一直担任我们的首席人力资源官。在加入本公司之前，施乐先生曾于2015年9月至2018年5月担任玩具反斗城公司的首席人力资源官。2014年3月至2015年9月，他担任欧莱雅集团人力资源集团副总裁；2002年至2014年3月，他担任迅达电梯公司美洲人力资源高级副总裁。格雷斯先生在纽约州立大学弗里多尼亚分校获得学士学位，并在西弗吉尼亚大学获得理学硕士学位。
理查德·H·辛菲尔德三世自2020年6月以来一直担任我们的首席法务官和首席道德与合规官。辛克菲尔德先生此前曾担任Laureate公司拉丁美洲高级副总裁兼助理总法律顾问。自2004年以来，他一直在Laureate工作，在此期间，他监督了八个国家的公司和大学法律顾问的工作，包括担任巴西地区总法律顾问五年。在加入Laureate之前，辛克菲尔德先生曾在几家美国顶级律师事务所执业，包括盛德国际律师事务所(Sidley Austin LLP)和Akin Gump Strauss Hauer&Feld LLP在华盛顿特区的办事处。他还曾在乔治华盛顿大学法学院担任兼职教授，并在
164

在美国和整个拉丁美洲有多个非营利性董事会。辛克菲尔德先生在乔治敦大学获得理工科学士学位，在哈佛法学院获得法学博士学位。
在过去十年中，没有任何Laureate或其高管(I)在刑事诉讼(不包括交通违法和类似的轻罪)中被判有罪，或(Ii)从未参与任何司法或行政诉讼(未经批准或和解而被驳回的事项除外)，这些诉讼导致判决、法令或最终命令禁止此人未来违反或禁止受联邦或州证券法约束的活动，或被裁定违反联邦或州证券法。
除非如下所述，在过去十年中，(I)我们的任何高管没有根据联邦破产法或任何州破产法提出申请，(Ii)法院没有为我们的任何高管的业务或财产任命破产管理人、财务代理人或类似的高管，以及(Iii)在根据联邦破产法或任何州破产法提交由或针对任何实体的申请之前的两年内，我们的任何高管都不是任何业务实体的高管或任何合伙企业的普通合伙人。2017年9月，在格雷斯先生担任玩具反斗城公司高管期间，该公司根据《美国破产法》第11章申请保护。
除了拥有法国公民身份、是美国永久居民的查洪先生外，上述所有高管都是美国公民。

165

项目11.高管薪酬

这些信息将包含在我们为2021年股东年会提交的最终委托书中，该委托书将在我们的会计年度结束后120天内提交，并通过引用并入本文。

项目12.某些实益所有人的担保所有权和管理层及相关股东事项

这些信息将包含在我们为2021年股东年会提交的最终委托书中，该委托书将在我们的会计年度结束后120天内提交，并通过引用并入本文。

项目13.某些关系和相关交易，以及董事独立性

这些信息将包含在我们为2021年股东年会提交的最终委托书中，该委托书将在我们的会计年度结束后120天内提交，并通过引用并入本文。

项目14.首席会计师费用和服务

这些信息将包含在我们为2021年股东年会提交的最终委托书中，该委托书将在我们的会计年度结束后120天内提交，并通过引用并入本文。

166

第IV部

项目15.证物和财务报表明细表

(A)以下文件作为本报告的一部分提交：
财务报表(1)财务报表(某些附表因不适用或不需要，或因为合并财务报表或附注中包含了所需信息而被省略)。
提供(2)S-K规则第601项和下文(B)段所要求的证物。
(B)以下证物已作为本年度报告的一部分提交，或(如有说明)已提交并通过引用并入：
展品
不是的。
展品说明形式文件号
展品
数
申报日期
2.1#
修订和重新签署了截至2017年11月22日的买卖协议，并于2018年1月11日由LEI European Investments B.V.、Laureate International B.V.和Galileo Global Education Luxco S.R.L.修订和重述。
10-K001-380022.703/20/2018
2.2#
LEI European Investments B.V.、Laureate International B.V.和Global University Systems德国B.V.之间的买卖协议，日期为2018年4月12日。
8-K001-38002
2.104/18/2018
2.3#
资产购买协议，日期为2018年1月15日，由Kendall College，LLC，Kendall NFP餐厅，National Louis University和Laureate Education，Inc.签署。
8-K001-380022.108/07/2018
2.4#
会员权益购买协议，日期为2018年4月24日，由Laureate Education，Inc.、Exeter Street Holdings，LLC、圣奥古斯丁大学健康科学有限责任公司和圣奥古斯丁大学收购公司签订。
10-Q001-380022.408/09/2018
2.5#
买卖协议，日期为2018年12月12日，由Iniciativas Culturales de España S.L.、Laureate I B.V.和Samarinda Investments，S.L.
10-K001-380022.502/28/2019
2.6#
关于买卖珍珠零售解决方案私人有限公司、M-Power Energy India Private Limited和Data Ram Sons Private Limited股权的股份购买协议
8-K001-380022.105/13/2019
2.7#
关于土耳其教育公司资本全部股份的股份购买协议。
8-K001-380022.108/29/2019
2.8#
股权购买协议，日期为2020年1月10日，由SP哥斯达黎加控股公司、LLC、Laureate International B.V.和Laureate Education，Inc.签署。
10-K001-380022.802/27/2020
2.9#
买卖协议，日期为2020年7月29日，由LEI AMEA Investments B.V.、Laureate Education，Inc.、SEI Newco Inc.和Strategic Education，Inc.签署。
10-Q001-380022.911/05/2020
2.10#
总协议，由桂冠国际公司、桂冠第一公司、B.V.、Servicios Regionales University，S.C.和Fundación y Cultura签署，日期为2020年9月10日
10-Q001-380022.1011/05/2020
2.11#
会员权益购买协议，日期为2020年9月11日，由Laureate Education，Inc.和Adtalem Global Education Inc.签署。
10-Q001-380022.1111/05/2020
2.12#
交易协议，日期为2020年9月11日，由Laureate Education，Inc.、Rede Internacional de University Laureate Ltd.、Ser Education acional S.A.以及JoséJanguiêBezerra Diniz及其某些家庭成员签署
10-Q001-380022.1211/05/2020
2.13*#
定居、释放和解除协议，日期为2020年10月29日，由Laureate Education，Inc.、Rede Internacional de University Laureate Ltd.、Ser Education acional S.A.、JoséJanguiêBezerra Diniz及其某些家庭成员签署




167


展品
不是的。
展品说明形式文件号
展品
数
申报日期
2.14*#
交易协议，日期为2020年10月30日，由桂冠教育公司、桂冠荷兰控股公司、ICE Inversiones巴西公司、SL、Rede Internacional de University Laureate Ltd.、Nima Holding S.A.、VC Network Education ação S.A.以及仅为某些条款的目的而由Nima Holding S.A.的控股股东签署。
3.1
修订及重订的公司注册证书
S-1/A333-2072433.101/31/2017
3.2
修订及重新制定附例
S-1/A333-2072433.201/31/2017
3.3
A系列可转换可赎回优先股退休证书
8-K001-380023.107/20/2018
4.1
桂冠教育股份有限公司股本说明
10-K001-380024.102/27/2020
4.2
债券，日期为2017年4月26日，由本公司、其中指名的担保人和作为受托人的富国银行全国协会共同签署，管理2025年到期的8.250厘优先债券
8-K001-380024.304/27/2017
4.3
2025年到期的8.250厘优先票据表格(作为附件A附于附件4.3)
8-K001-380024.304/27/2017
10.1†
桂冠教育股份有限公司及其子公司2007年主要员工股票激励计划
S-1/A333-20724310.3111/20/2015
10.2†
《股票期权协议2007年度股票激励计划表》，于2010年8月31日修订
S-1/A333-20724310.3211/20/2015
10.3†
2013年股票期权协议长期激励计划表自2013年9月11日起生效
S-1/A333-20724310.3411/20/2015
10.4†
桂冠教育公司递延薪酬计划，自2009年1月1日起修订并重述
S-1/A333-20724310.3511/20/2015
10.5†
股权管理股东协议格式
S-1/A333-20724310.3611/20/2015
10.6†
Laureate Education，Inc.和Eilif Serck-Hanssen之间的聘书，日期为2008年7月21日
S-1/A333-20724310.4011/20/2015
10.7†
Laureate Education，Inc.和Eilif Serck-Hanssen之间的聘书修正案，日期为2010年12月9日
S-1/A333-20724310.4111/20/2015
10.8†
实体委任董事股东协议格式
S-1/A333-20724310.4711/20/2015
10.9†
个别董事的股东协议格式
S-1/A333-20724310.4811/20/2015
10.10†
2013年度长期激励计划表2016年度股票期权协议，适用于被任命的高管
S-1/A333-20724310.5705/20/2016
10.11†
2013-2016年度股票期权协议长期激励计划表
S-1/A333-20724310.5805/20/2016
10.12
认购协议，日期为2016年12月4日，由Laureate Education，Inc.、Macquarie Sierra Investment Holdings Inc.以及附表A和附表B中列出的其他每个人签署。
S-1/A333-20724310.6312/15/2016
10.13
Laureate Education，Inc.、Douglas L.Becker和Wengen Alberta有限合伙企业各自投资者在附表A中列出的注册权协议
10-K001-38002
10.2903/20/2018
10.14
桂冠教育公司、温根艾伯塔省有限合伙公司和投资者之间的投资者股东协议载于其附表A
10-K001-38002
10.3003/20/2018
10.15
温根艾伯塔省、有限合伙企业、桂冠教育公司和其他各方之间修订和重新签署的证券持有人协议
8-K001-3800210.102/06/2017
10.16
Wengen Alberta、Limited Partnership、Wengen Investments Limited、Laureate Education，Inc.和其他各方之间修订和重新签署的注册权协议
8-K001-3800210.202/06/2017
10.17†
桂冠教育股份有限公司及其子公司2007年关键员工股票激励计划修正案
10-K001-3800210.7603/29/2017
168


展品
不是的。
展品说明形式文件号
展品
数
申报日期
10.18
由Laureate Education，Inc.和Laureate Education，Inc.的某些国内子公司作为担保人，以花旗银行(Citibank，N.A.)为抵押品代理方，于2017年4月26日修订和重新签署的担保
10-Q001-3800210.8305/11/2017
10.19
修订和重新签署的质押协议，日期为2017年4月26日，由Laureate Education，Inc.和Laureate Education，Inc.的某些国内子公司不时作为质押人与北卡罗来纳州花旗银行(Citibank，N.A.)作为抵押品代理方之间的质押协议
10-Q001-3800210.8405/11/2017
10.20
修订和重新签署的担保协议，日期为2017年4月26日，由Laureate Education，Inc.和Laureate Education，Inc.的某些国内子公司不时作为设保人与花旗银行(Citibank，N.A.)作为抵押品代理方签订
10-Q001-3800210.8505/11/2017
10.21
第二次修订和重新签署的抵押品协议，日期为2017年4月26日，由瓦尔登大学(Walden University，LLC)、桂冠教育公司(Laureate Education，Inc.)的某些其他国内子公司与作为抵押品代理的北卡罗来纳州花旗银行(Citibank，N.A.)签订
10-Q001-3800210.8605/11/2017
10.22†
桂冠教育公司修订并重新制定了2013年长期激励计划
8-K001-3800210.106/20/2017
10.23†
修订和重订2013年度绩效股份单位长期激励计划表2017年通知及协议书
10-Q001-3800210.5108/08/2017
10.24†
2017年度绩效股票期权协议2013年度长期激励计划表修订再发
10-Q001-3800210.5208/08/2017
10.25†
修订和重订《2017年度定时型股票期权协议2013年度长期激励计划表》
10-Q001-3800210.5308/08/2017
10.26†
修订和重订2013年度限售股长期激励计划表2017年通知及协议
10-Q001-3800210.5408/08/2017
10.27†
修订和重新制定2013年度长期激励计划《2017年度绩效分享单位公告及协议书》
10-Q001-3800210.5508/08/2017
10.28†
修订和重新修订2013年度部分高管绩效股票期权协议2013年度长期激励计划表
10-Q001-3800210.5608/08/2017
10.29†
修订并重新制定了2013年度部分高管的2013年度定期股票期权协议长期激励计划表
10-Q001-3800210.5708/08/2017
10.30†
修订和重新修订《2013年度限制性股票长期激励计划表》《2017年度部分高管通知及协议》
10-Q001-3800210.5808/08/2017
10.31†
桂冠教育公司(Laureate Education，Inc.)和维多利亚·西尔贝(Victoria Silbey)之间的聘书，日期为2017年8月15日
10-Q001-3800210.6111/08/2017
10.32†
某些行政人员行权价为$21.00的股票期权协议格式
10-Q001-3800210.6511/08/2017
10.33†
桂冠教育公司和Jean-Jacques Charhon之间的聘书，日期为2017年11月6日
10-K001-3800210.6703/20/2018
10.34†
宝拉·辛格(Paula Singer)和桂冠教育公司(Laureate Education，Inc.)之间的过渡性就业协议，自2017年11月9日起生效。
10-K001-3800210.6803/20/2018
10.35†
蒂莫西·格雷斯(Timothy Grace)和桂冠教育公司(Laureate Education，Inc.)之间的聘书，日期为2018年5月3日。
10-Q001-3800210.7208/09/2018
10.36†
2019年年度奖励计划表格
10-Q001-3800210.6208/08/2019
10.37†
董事弥偿协议格式
10-Q001-3800210.6408/08/2019
10.38#
第三次修订和重新签署的信贷协议，日期为2019年10月7日，由贷款机构桂冠教育公司(Laureate Education，Inc.)不时与花旗银行(Citibank，N.A.)签订，作为行政代理和抵押品代理
8-K001-3800210.110/11/2019


169


展品
不是的。
展品说明形式文件号
展品
数
申报日期
10.39†◊
某些公司行政人员的留任通知书格式
10-Q001-3800210.5305/07/2020
10.40†
针对某些区域高管的留任/交易奖金信函格式
10-Q001-3800210.5405/07/2020
10.41†
被任命的执行主任临时减薪函表格
10-Q001-3800210.5505/07/2020
10.42†
2013-2020年度非雇员董事限售股协议长期激励计划表
10-Q001-3800210.5608/06/2020
10.43
Laureate Education，Inc.和花旗银行(Citibank，N.A.)作为行政代理对第三次修订和重新签署的信贷协议的第一修正案，日期为2020年7月20日
10-Q001-3800210.5711/05/2020
10.44†
被任命的执行主任临时减薪函修订表格
10-Q001-3800210.5811/05/2020
10.45*†
桂冠教育公司(Laureate Education，Inc.)和理查德·H·辛克菲尔德三世(Richard H.Sinkfield III)之间的聘书，日期为2020年7月8日
10.46*†◊
桂冠教育公司(Laureate Education，Inc.)和理查德·H·辛克菲尔德(Richard H.Sinkfield)之间的留任信，日期为2020年4月5日
21.1*
注册人子公司名单
23.1*
普华永道有限责任公司同意
31.1*
根据2002年萨班斯-奥克斯利法案第302节进行的认证
31.2*
根据2002年萨班斯-奥克斯利法案第302节进行的认证
32*
根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906节进行的认证
例如：101.INS*XBRL实例文档-实例文档不显示在交互数据文件中，因为它的XBRL标记嵌入在内联XBRL文档中
例如：101.SCH*内联XBRL分类扩展架构文档
例如：101.CAL*内联XBRL分类扩展计算链接库文档
例如：101.LAB*内联XBRL分类扩展标签Linkbase文档
例如：101.PRE*内联XBRL分类扩展演示文稿Linkbase文档
例如：101.DEF*内联XBRL分类扩展定义Linkbase文档
104封面交互数据文件(格式为内联XBRL，包含在附件101中)
*谨此提交。
#桂冠教育公司特此承诺，应美国证券交易委员会的要求，向美国证券交易委员会补充提供该协议中任何遗漏的时间表或证物的副本。
†指管理合同或补偿计划或安排。
◊本展品中遗漏了某些已确认的信息，因为这些信息(1)不是实质性的，(2)如果公开披露会对竞争造成伤害。
作为本报告证物存档的协议和其他文件，除了协议或其他文件本身的条款外，不打算提供事实信息或其他披露，因此您不应依赖它们来实现此目的。特别是，本公司在该等协议或其他文件中所作的任何陈述和保证，仅在相关协议或文件的特定背景下作出，不得描述其作出之日或任何其他时间的实际情况。


170

项目16.表格10-K总结

没有。

171

签名

根据1934年证券交易法第13或15(D)节的要求，注册人已正式促使本报告于2021年2月25日由其正式授权的以下签名人代表其签署。

桂冠教育公司

由以下人员提供：/s/Jean-Jacques Charhon                    
让-雅克·查洪(Jean-Jacques Charhon)
执行副总裁兼首席财务官

根据1934年证券交易法的要求，本报告已由以下人员以注册人的身份在指定日期代表注册人签署。

名字标题日期
/s/Eilif Serck-Hanssen总裁、首席执行官兼董事2021年2月25日
Eilif Serck-Hanssen(首席行政主任)
/s/Jean-Jacques Charhon执行副总裁兼首席财务官2021年2月25日
让-雅克·查洪(Jean-Jacques Charhon)(首席财务官)
/s/TAL Darmon首席会计官、高级副总裁兼全球公司总监(首席会计官)2021年2月25日
塔尔达蒙
/s/肯尼思·W·弗里曼(Kenneth W.Freeman)
董事局主席2021年2月25日
肯尼斯·W·弗里曼
/s/布莱恩·F·卡罗尔导演2021年2月25日
布莱恩·F·卡罗尔
/s/安德鲁·B·科恩(Andrew B.Cohen)导演2021年2月25日
安德鲁·B·科恩
/s/威廉·L·科尔诺(William L.Cornog)导演2021年2月25日
威廉·L·科尔诺格
/s/佩德罗·德尔·科罗导演2021年2月25日
佩德罗·德尔·科罗
/s/迈克尔·J·达勒姆(Michael J.Durham)导演2021年2月25日
迈克尔·J·达勒姆
/s/George MU-OZ导演2021年2月25日
乔治·穆尼奥斯
朱迪思·罗丹博士导演2021年2月25日
朱迪思·罗丹博士
/s/伊恩·K·斯诺导演2021年2月25日
伊恩·K·斯诺
/s/Steven M.Taslitz导演2021年2月25日
史蒂文·M·塔斯利茨

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