II

世界黄金信托(以下简称“信托”)成立于2014年8月27日，是特拉华州的一家法定信托机构。该信托基金由多个系列组成(每个系列为一个“基金”，统称为“基金”)。每个基金发行共同实益单位，代表该基金的零碎、不可分割的实益权益和所有权单位。信托和每个基金的期限是永久的(除非在某些情况下提前终止)。该信托是作为特拉华州的法定信托单独组织的，而不是单独的法定信托，以实现一定的行政和其他效率。该信托基金由WGC USA Asset Management Company，LLC(“WGC AM”或“赞助商”)赞助。

该信托基金已经设立了六只独立的基金，其中一只在2020年9月30日投入运营。随附的财务报表与Trust和SPDR®Gold MiniShares有关

信任(“GLDM”)。该信托的财务报表包括SPDR®Long Dollar Gold Trust(“GLDW”)在2019年9月16日自愿清算之前的业务。

GLDM于2018年6月26日开始运营。GLDM的投资目标是让其股票(“股份”)反映金条价格的表现，减去GLDM的费用。GLDM不定期向被称为“授权参与者”的机构投资者发行和赎回创设单位的股票。于GLDM接受设立创设单位的订单当日，创设单位以100,000股的资产净值(“资产净值”)持续发售。股票在纽约证券交易所Arca的股票代码是GLDM。授权参与者和其他投资者可以在二级市场买卖股票。法定股本不限，股票面值为0.00美元。

GLDW于2017年1月27日开始运营。2019年7月15日，保荐人通知纽约证交所Arca，Inc.(以下简称“NYSE Arca”)，它已决定根据《交易法》自愿关闭GLDW，将GLDW退市，清算GLDW的股票，并撤回GLDW的股票。2019年9月6日之后，GLDW停止接受创建和赎回订单，2019年9月10日，GLDW股票在纽约证交所Arca开盘时停止交易。纽约证交所Arca于2019年9月11日向证交会提交了25号表格，2019年9月16日，一项取消GLDW未售出股票注册的生效后修正案宣布生效，并支付了最终清算款项。

信托基金和基金的主要办事处位于纽约第三大道685号27层c/o WGC美国资产管理公司，邮编：10017。

发起人是特拉华州的一家有限责任公司，成立于2014年8月1日。WGC AM由特拉华州的WGC(US)Holdings，Inc.(“WGCUS”)全资拥有。根据特拉华州有限责任公司法和保荐人的管理文件，WGCUS不会仅仅因为是保荐人的唯一成员而对保荐人的债务、义务和责任负责。

发起人负责设立基金和登记每个基金的份额。发起人通常监督基金主要服务提供者的业绩，但不行使对这类服务提供商的监管。发起人代表这些基金维护一个公共网站，其中包含每一只基金及其各自份额的信息。赞助商网站的网址是http://www.spdrgoldshares.com.。在此提供此互联网地址只是为了方便您，赞助商网站上包含或连接到该网站的信息不被视为本申请的一部分。

 

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信托基金的年度报告季度报告关于以下方面的最新报告根据交易法第13(A)或15(D)节提交或提交的报告的任何修订，在提交或提交给美国证券交易委员会(SEC)后，将在保荐人的网站上免费提供。有关该信托公司的更多信息也可以在证券交易委员会的EDGAR数据库中找到，网址是www.sec.gov。

特拉华州信托公司是一家拥有信托权力的特拉华州信托公司，是该信托的唯一受托人(“受托人”)。受托人在发售股份及管理信托及GLDM方面的责任仅限于其根据保荐人与受托人于2018年4月16日签订的第四份经修订及重新签署的协议及信托声明(“信托声明”)下的明示义务。

GLDM的管理人是纽约梅隆银行(Bank Of New York Mellon)旗下的纽约梅隆资产服务公司(BNY Mellon Asset Servicing，简称“BNYM”或“管理人”)。管理员通常负责基金的管理和运作，包括基金资产净值和每股资产净值的计算。

BNYM还担任GLDM的转让代理，涉及股票的创建和赎回交易，并担任基金的分配支付代理。转让代理接收和处理来自授权参与者的订单，以创建和赎回股票，并与托管人和存托信托公司(“DTC”)协调此类订单的处理。

代表GLDM的托管人是中国工商银行标准银行(“工商银行”或“托管人”)。保管人负责保管GLDM持有的金条，包括授权参与者在创建创造单位时交付给GLDM的金条。托管人还协助通过为授权参与者开设的金条账户将金条转移到GLDM和从GLDM转移出GLDM。托管人是一名做市商，根据伦敦金银市场协会(LBMA)的规则，他是更清晰和经过批准的磅秤。托管人维持保险，以支持其根据分配金银账户协议承担的托管义务，以帮助防范黄金存款的损失风险。不能保证这样的保险足以覆盖所有潜在的黄金矿藏损失。

营销代理是道富环球顾问基金分销商有限责任公司(简称“营销代理”)。保荐人与行销代理签订了行销代理协议，协助保荐人行销基金份额。营销代理是证券交易委员会的注册经纪交易商，是FINRA的成员。

GLDM的投资目标是让股票反映金条价格的表现，减去GLDM的费用。该股在纽约证交所Arca交易，为机构和散户投资者提供了间接进入金条市场的途径。这些股票可以像任何其他交易所上市的证券一样在纽约证交所Arca进行买卖。赞助商预计，对于许多投资者来说，与在二级市场买卖股票以及支付GLDM持续费用相关的成本将低于与买卖金条以及在传统的已分配金条账户中储存和保险金条相关的成本。这些股票还在墨西哥证券交易所(Bolsa墨西哥证券交易所)上市。

 

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GLDM的资产净值是GLDM资产减去负债(包括估计的应计但未支付的费用和支出)的总和。资产净值是根据每盎司黄金价格乘以GLDM拥有的黄金盎司数量来计算的。在计算资产净值时，GLDM拥有的黄金盎司数量反映了由创建和赎回股票的授权参与者每天流入(或流出)GLDM的黄金数量。除本文另有说明外，在确定资产净值时，行政长官将根据IBA3：00 PM拍卖程序确定的一盎司黄金价格(“LBMA Gold Price PM”)对GLDM持有的黄金进行估值。如果在特定评估日没有制定LBMA黄金价格PM，或者LBMA黄金价格PM在下午12：00之前没有公布。在纽约时间的特定评估日，下一个最新的LBMA黄金价格(AM或PM)将用于确定资产净值，除非赞助商认为该价格不适合作为确定资产净值的基础。保荐人认为该价格不宜使用的，应当另行确定评估GLDM持有的金条的依据。

GLDM是一种被动投资工具，旨在为股票反映金条价格的表现，减去GLDM的费用。GLDM的金条持有量不受管理，GLDM没有任何投资自由裁量权。

GLDM只持有金条。因此，GLDM持有的金条只会在一天内出售(1)。在支付GLDM费用的基础上，(2)在GLDM终止和清算其资产的情况下，或(3)法律或法规另有要求的情况下。GLDM出售金条对股东来说是一个应税事件。

管理人根据需要出售GLDM的黄金，以支付其费用。因此，售出的黄金数量将根据费用水平和黄金的市场价格而不同。除非赞助商另有指示，否则管理人将在销售订单后的下一个LBMA黄金价格下午将黄金出售给托管人。管理人和赞助人均不对因任何出售而产生的折旧或损失承担责任。署长代表基金持有的任何现金不计入任何利息。

如果保荐人通知管理人，根据适用的法律或法规要求出售黄金，或者与终止和清算GLDM有关，管理人也可以出售GLDM的黄金。行政长官将不承担任何责任或以任何方式对因赞助商指示出售黄金而产生的折旧或损失负责。GLDM收到的除黄金、现金或应收现金以外的任何财产(例如保险索赔)将立即出售或由署长以其他方式处置。

投资者可以通过以下途径获得黄金定价信息：根据各金融信息服务提供商提供的每盎司黄金的现货价格计算。目前的现货价格也普遍存在金条交易商的买卖价差。此外，赞助商的网站还提供黄金现货价格和股票的持续定价信息。这些股票的市场价格可以从多种渠道获得，包括经纪公司、信息网站和其他信息服务提供商。GLDM的资产净值由赞助商在纽约证交所Arca正常交易的每一天公布，并在赞助商的网站www.spdrgoldshares.com上公布。

 

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黄金是一种实物资产，是积累的，而不是消耗的。因此，几乎所有开采过的黄金今天仍然以这样或那样的形式存在。据估计，2019年，现有的地面黄金库存增加了约2368吨。

以下表格是过去5年世界黄金供需情况的摘要。它是基于《纽约时报》中报道的信息。

 

 

 

基于来自2015年至2019年间，黄金供应量平均为每年4679吨。黄金供应的来源既包括矿山生产，也包括回收的地上库存，在较小程度上还包括生产者净对冲。供应给市场的黄金最大部分来自矿山生产，从2015年到2019年，平均每年约3477吨。年度黄金供应的第二大来源是回收黄金，即从珠宝和其他制成品中回收的黄金，并将其转化为适销对路的黄金。从2015年到2019年，回收黄金平均每年约1192吨。

基于来自2015年至2019年间，黄金需求平均每年为4,120吨。黄金需求一般来自四个来源：珠宝、工业(包括医疗

 

 

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投资和官方部门(包括中央银行和超国家组织)。最大的需求来源来自珠宝制造业，从2015年到2019年，珠宝制造业约占可识别需求的54%，其次是净实物投资，代表可识别的投资需求，约占25%。

黄金需求广泛分布在世界各地，印度和中国对黄金需求的贡献很大。在许多国家，黄金尤其是珠宝的需求水平存在季节性波动。然而，由于全球各地季节时间的变化，需求的季节性波动似乎并未对全球金价产生重大影响。

2015年至2019年，根据根据美国央行平均每年的购买量为531吨。市场评论员对这一活动的重视，加上官方部门持有的黄金总量，导致这一领域成为黄金市场上最明显的转变之一。

全球黄金贸易包括或场外交易，现货、远期、期权和其他衍生品交易，以及交易所交易的期货和期权。

场外市场持续交易，占全球黄金交易的大部分。场外交易市场的做市商和参与者之间及其客户之间的交易根据。所有信用风险和问题都由直接参与交易的各方之间承担。与LBMA做市相关的三种产品是现货(S)、远期(F)和期权(O)。LBMA有12名做市商，他们提供一种、两种或全部三种产品的服务。

 

场外交易市场在报价、价格、规模、交割目的地等因素方面提供了一个相对灵活的市场。金条交易商定制交易以满足客户的需求。场外交易市场没有正式的结构，也没有公开喊价的场所。

场外交易市场的主要中心是伦敦、纽约和苏黎世。矿业公司、央行、珠宝和工业产品制造商，以及投资者和投机者，倾向于通过其中一个中心进行交易。迪拜和远东的几个城市等中心也有大量的场外交易市场业务。金条交易商在世界各地都设有办事处，世界上大多数主要的金条交易商要么是LBMA的成员，要么是LBMA的准成员。

 

 

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在场外交易市场，黄金交易的标准规模在5000至10000盎司之间。价差通常为每盎司0.5美元。场外交易市场的交易成本是双方之间可以协商的，因此差异很大，一些交易商愿意为更大规模的客户提供有竞争力的价格，尽管这将根据交易商、客户和市场状况的不同而有所不同。成本指标可以从各种信息服务提供商以及经销商处获得。

场外交易市场的流动资金在场外交易过程中可能会不时发生变化。交易日。流动性的波动反映在交易价差的调整上--交易商的“买入”和“卖出”价格之间的差额。黄金市场流动性最强的时期通常发生在一天中欧洲时区的交易与美国的交易重叠的时候，也就是伦敦、纽约和其他中心的场外市场交易与商品交易所(COMEX)的期货和期权交易重合的时候。

尽管现货黄金市场是全球性的，但大多数场外市场交易都是通过伦敦进行清算的。除了协调市场活动，LBMA还充当市场与其监管机构之间的主要联络点。LBMA的一个主要职能是通过维护“伦敦好货交付名单”(LBMA认可的熔炼者和黄金化验员名单)来促进精炼标准的提高。LBMA还协调市场清算和金库交易，促进良好的交易实践，并制定标准文件。

“伦敦代金店”是指在伦敦实际持有的金条，其重量、尺寸、精细度(或纯度)、识别标记(包括LBMA认可的精炼商的化验印章)和外观符合LBMA发布的“金银条良好交付规则”中规定的规格。符合这些要求的金条被称为“伦敦好货送货吧”。伦敦的交易单位是金衡盎司，克与克之间的换算是：1,000克=32.1507465金衡盎司，1金衡盎司=31.1034768克。在场外交易结算时，伦敦商品交割吧是可以接受的。通常被称为伦敦优质送货酒吧必须含有350至430金衡盎司黄金，最低纯度(或纯度)为千分之九十九十五(99.5%)，外观美观，易于搬运和堆放。金条的含金量是用金条的毛重(以0.025金衡盎司为单位)乘以金条的成色来计算的。

LBMA黄金价格在伦敦交易时间内每天两次通过拍卖确定，拍卖为当天的交易提供参考黄金价格。LBMA黄金价格于2015年3月20日启动，取代了伦敦PM Gold Fix。决定LBMA金价的拍卖是一种实物结算、电子和可交易的拍卖，能够以美元、欧元或英镑结算交易。IBA提供拍卖平台和方法，以及LBMA黄金价格的整体管理和治理。许多长期合约预计将以上午(AM)或下午(PM)LBMA黄金价格为基础定价，预计许多市场参与者在寻找估值基础时会参考其中一个价格。

英国金融市场行为监管局(FCA)监管LBMA黄金价格。

最重要的黄金期货交易所是芝加哥商品交易所集团(CME Group)旗下的COMEX。它从1974年开始提供黄金期货合约交易，自那以来的大部分时间里，它一直是世界上最大的贵金属期货和期权交易交易所。东京商品交易所(TOCOM)是另一家重要的期货交易所，自1982年以来一直进行黄金交易。这些交易所的交易基于期货和期权合约的固定交割日期和交易规模。交易成本是可以协商的。实际上，只有一小部分人

 

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期货市场的成交量往往涉及到以交易合约为代表的黄金实物交割。两家交易所都允许保证金交易。保证金交易可能会增加相关的投机风险，因为如果价格对合约持有者不利，可能会催缴保证金。COMEX和TOCOM都通过中央结算系统运作，在这两种情况下，交易所都充当每个会员的交易对手，以实现清算目的。

近年来，中国已成为黄金需求的重要来源，其期货市场也在发展。黄金期货合约在上海黄金交易所和上海期货交易所交易。

全球黄金市场受到政府和自律组织的监督和监管。此外，某些行业协会为市场惯例和参与者制定了规则和协议。

以下图表提供了金价的历史背景。该图表说明了从2018年6月26日股票在纽约证券交易所开始交易到2020年9月30日这段时间内，以美元/盎司计算的黄金价格的变动情况，并基于LBMA Gold Price PM。

 

GLDM不时创建和赎回股票，但仅限于一个或多个创建单位(一个创建单位相当于100,000股)。创造和赎回创造单位的条件是向GLDM交付或由GLDM分配被创造或赎回的创造单位所代表的金条数量。与设立或赎回设立单位有关而须交付予GLDM或于赎回时支付的金条金额，是根据设立或赎回设立单位的命令正确收到及接受当日所厘定的设立或赎回设立单位的股份数目的合并资产净值而厘定。大多数经纪-交易商证券交易的标准结算周期是两个营业日，T+2(交易日加两个营业日)。

授权参与者是唯一可以下单创建和赎回创造单位的人。要成为授权参与者，个人必须与

 

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管理员。未经任何股东或授权参与者同意，行政长官和保荐人可修改《参与者协议》及其附带的相关程序。向GLDM支付保证金以换取创造单位的授权参与者不会从保荐人或GLDM获得任何费用、佣金或其他形式的补偿或诱因，也不会对保荐人或GLDM承担任何出售或转售股份的义务或责任。

授权参与者可以代表自己的账户，也可以代理经纪自营商、托管人和其他证券市场参与者设立或赎回创设单位。一个或多个创作单元的订单可以由授权参与者代表多个客户下达。有兴趣购买创作单位的人士应与赞助商或管理员联系，以获得授权参与者的联系方式。非授权参与者的股东只能通过授权参与者赎回股票。

截至本年度报告发布之日，授权参与者包括高盛公司、摩根大通证券公司、美林专业结算公司、摩根士丹利公司、瑞银证券公司和Virtu America公司。可从管理员或赞助商处获得授权参与者的更新列表。

所有金条必须由授权参与者交付给GLDM，并由GLDM以未分配的形式通过授权参与者的未分配账户和GLDM未分配账户之间的贷记和借记进行分配。

所有金条的纯度(或纯度)必须至少为千分之995(99.5%)，否则必须符合LBMA的规则、法规、惯例和习俗，包括伦敦Good Delivery Bar的规格。

下达购买订单的授权参与者有责任在购买订单日期后的第二个工作日将所需的金条保证金金额转入GLDM未分配账户。收到金条保证金后，管理员将指示DTC将订购的创造单元数量记入授权参与者的DTC帐户。在GLDM收到金条之前，金条的交付、所有权和保管的费用和风险将由授权参与者独自承担。如果金条的交付不是如上所述的，保荐人有权建立保荐人认为合适的程序，指定托管人和设立保管人账户。

根据管理署署长的常规指示，托管人会将其持有的特定金条分配至GLDM已分配账户，或指示次保管人分配由次保管人持有或为次保管人持有的特定金条，从而将金条存款金额从GLDM未分配账户转移至GLDM已分配账户。分配的金条账户中的金条是特定于该账户的，并由一个列表标识，该列表显示每条金条的精炼厂、化验或成色、序列号以及毛重和细重。在GLDM的指定账户中持有的金条是GLDM的财产，在任何情况下都不进行交易、租赁或出借。

托管人将在管理员将创建单位贷记到授权参与者的DTC帐户之前，以商业上合理的努力完成将金条转移到GLDM已分配帐户的操作；但是，如果在此时间之前尚未完成此类转移，订购的创建单位数量将在收到GLDM未分配帐户中的金条存款金额时交付，所有股东将面临未分配金条的风险，直至托管人收到该金条存款金额为止。见“风险因素--与保管黄金有关的风险--GLDM未分配的金条账户中持有的金条，任何授权参与者的未分配的金条账户并未与托管人的资产分开。”

 

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在以下情况下，GLDM有权但无义务拒绝采购订单：(I)订单格式不符合参与者协议的规定，(Ii)其律师认为履行订单可能是非法的，(Iii)如果GLDM确定接受授权参与者的订单将使GLDM面临信用风险，或(Iv)在管理人、赞助商或托管人无法控制的情况下，使得购买从所有实际目的来看都是不可行的。

授权参与者赎回一个或多个创造单位的程序反映了创造单位的创建程序。在任何工作日，授权参与者都可以向管理员下单以赎回一个或多个创作单位。赎回订单必须在下午3：59：59之前向管理员下达纽约时间。如此收到的赎回令，自管理人以令人满意的形式收到之日起生效。管理员收到有效赎回令的日期是赎回令日期。

这些股票在纽约证交所Arca上市，股票代码为GLDM。这些股票可以像其他公开交易的证券一样，在整个交易日在二级市场买卖。虽然股票在资产净值的创设单位发行，但在二级市场交易的股票的价格可能低于或高于每股资产净值。交易价格相对于每股资产净值的折让或溢价是供求关系的函数，并可能受到以下因素的影响纽约证交所Arca与COMEX、伦敦、苏黎世和新加坡之间的交易时间。而纽约证交所Arca的股票交易到下午4点。纽约时间，纽约商品期货交易所(COMEX)下午1：30收盘后，全球黄金市场的流动性减少。纽约时间。因此，下午1：30之后。纽约时间，股票的交易价差以及由此产生的溢价或折价可能会扩大。

大多数散户投资者通过传统经纪或其他中介账户买卖股票。在二级市场买入或卖出股票，不涉及资金，可能需要收取惯例的经纪佣金。

GLDM的赎回分配包括对赎回授权参与者的未分配账户的贷记，金额为创建单位黄金交付金额。创设单位黄金交割赎回金额是指GLDM在赎回创设单位时持有的金条数量。赎回时将不会向获授权的参与者派发现金。

如果在上午10：00之前，GLDM到期的赎回分配将在赎回订单日期后的第二个工作日送达授权参与者。纽约时间在这样的第二个工作日，管理员的DTC账户已记入要赎回的Creation Units的贷方。托管人将赎回金条金额从GLDM已分配帐户转移到GLDM未分配帐户，然后再转移到赎回授权参与者的未分配帐户。在托管人破产的情况下，授权参与者和GLDM各自面临记入各自未分配账户的金条的风险。见“风险因素--与保管黄金有关的风险--GLDM未分配的金条账户中持有的金条，任何授权参与者的未分配的金条账户并未与托管人的资产分开。”

 

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在保荐人的指示下，GLDM可酌情暂停赎回权利，或推迟以下情况的赎回交收日期：(1)纽约证交所Arca休市(周末或假日休市除外)，或纽约证交所Arca的交易被暂停或限制的任何期间；(2)因紧急情况而导致交付、处置或评估金条不合理可行的任何期间；或(3)保荐人确定为保护金条而有必要的其他期间；或(3)保荐人确定为保护金条而有必要的其他期间，GLDM可酌情决定暂停赎回权利或推迟赎回结算日：(1)纽约证券交易所Arca休市的任何期间，或纽约证交所Arca暂停或限制交易的任何期间；或(3)保荐人确定为保护

在以下情况下，GLDM有权(但没有义务)拒绝赎回订单：(I)订单的形式不符合《参与者协议》的规定；(Ii)其律师认为履行订单可能是非法的；(Iii)如果GLDM确定接受授权参与者的订单会使GLDM面临信用风险；或(Iv)在管理人、赞助商或托管人无法控制的情况下，使得赎回从所有实际目的来看都是不可行的。

赞助商将不对任何人承担任何责任，或以任何方式对任何此类暂停、延期或拒绝可能导致的任何损失或损害负责。

授权参与者需要向管理员支付每笔订单500美元的交易费，以创建或赎回GLDM的创建单位。一个订单可以包含多个创建单位。交易费用可由保荐人自行决定，并在向授权参与者发出书面通知后随时更改，书面通知可通过在GLDM招股说明书中披露的方式提供。此外，保荐人可自行决定不时豁免一个或多个获授权参与者设立或赎回创作单位的交易费。

GLDM的股东不会以这种身份对任何与GLDM的财产或GLDM的行为、义务或事务相关的任何人承担任何个人责任。股东的个人责任限制与根据特拉华州一般公司法成立的以盈利为目的的私人公司的股东所受的限制相同。

托管人及其关联公司可以不时地为自己的账户买卖金条或股票，作为客户和他们行使投资自由裁量权的账户的代理。除非GLDM另有同意，否则托管人将在GLDM的英国伦敦金库持有存放于GLDM账户的金条，除非金条被分配在分托管人的金库中，仅用于临时保管和保管。如果金条由次级托管人持有，托管人已同意将采取商业上合理的努力，迅速将金条从次级托管人的金库运送到托管人的金库，费用和风险由托管人承担。托管人是做市商，根据LBMA的规则，黄金的权重更明确，也得到了批准。

保管人根据保荐人或GLDM的指示，有权代表GLDM接受未分配形式的金条存款。托管人根据保荐人或GLDM发出的长期指示，从保管人持有的未分配金条中选择金条存入GLDM分配账户，或指示次托管人从次托管人持有的未分配金条中分配金条，从而将以未分配形式存放在GLDM的金条分配给GLDM。分配给GLDM的所有金条必须符合LBMA的规则、法规、惯例和习俗，托管人必须尽快将任何不合格的金条更换为符合要求的金条。

分配的金条账户中的金条是特定于该账户的，并由一个列表标识，该列表显示每条金条的精炼厂、化验或成色、序列号和毛重。

 

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体重也很好。在GLDM的指定账户中持有的金条是GLDM的财产，在任何情况下都不进行交易、租赁或出借。

未分配账户中持有的金条不会从托管人的资产中分离出来。因此，账户持有人对未分配账户的金条交易商持有或拥有的任何特定金条没有所有权权益。账户持有人是金条交易商的无担保债权人，未分配账户的贷方面临金条交易商无力偿债的风险，在这种情况下，清盘人可能无法确定未分配账户中持有的任何金条属于账户持有人而不是金条交易商。

信托公司代表GLDM和托管人签订了托管协议，建立了GLDM未分配账户和GLDM已分配账户。GLDM未分配账户用于多个目的，包括促进授权参与者和GLDM之间与创建和赎回创建单位相关的金条存款和金条赎回分配。它也被用来出售金条以支付GLDM的费用，以及当金条被转移到GLDM和从GLDM转移出去时。托管人被指示在每个营业日营业结束前将所有存入GLDM的金条存入GLDM分配的账户。托管人有权不时指定一名或多名副托管人持有GLDM的金条，直到金条被运送到托管人的金库为止。到目前为止，托管人还没有使用过任何次托管人。根据LBMA的惯例和惯例，托管人与其选择的次托管人没有书面托管协议。这可能会影响GLDM和托管人对任何次托管人的追索权，如果次托管人在保管GLDM的金条时没有采取应有的谨慎措施。见“风险因素--与黄金保管有关的风险--管理人和托管人对次托管人采取法律行动的能力可能有限。”托管人在挑选次托管人时必须采取合理的谨慎态度，并将监督每一位次托管人的行为，并且在法律允许的情况下这样做。, 及时告知信托托管人所知道的与该次托管人有关的任何困难或问题。根据分配黄金账户协议，托管人有义务以商业上合理的努力从其指定的次托管人那里获得金条的交付。根据分配黄金账户协议，除非托管人有责任以商业上合理的努力，从托管人委任的任何次托管人手中取得GLDM金条的交付，否则托管人对其次托管人的作为或不作为或偿付能力概不负责，除非该等次托管人是由托管人欺诈、疏忽或恶意挑选的。根据伦敦金条市场的习俗和惯例，分配的金条由托管人持有，并由次级托管人代表托管人持有，这种安排允许持有金条的每个实体：(1)向实体的托管人(以及托管人或次托管人向其次托管人索要)一份清单，列出所持有的每根金条以及持有该金条的特定托管人或次托管人的身份；以及(2)有权要求：(1)向实体的托管人(以及托管人或次托管人向其次托管人索要)列出所持有的每根金条的清单以及持有该金条的特定托管人或次托管人的身份；以及(2)请求根据伦敦金条市场的习俗和惯例，每个托管人或次托管人有义务提供上述(1)项所述的金条清单和托管人和次托管人的身份，每个托管人有义务按要求放行黄金。根据英国法律，除非任何适用的托管协议另有规定，否则托管人通常对其客户未能合理保管客户的黄金以及未按要求释放客户的黄金负有法律责任。

托管人不要求任何次托管人为其托管活动投保或担保。托管人已同意按其认为适当的条款及条件，按其认为适当的条款及条件，维持与GLDM的贵金属在托管协议下的储存有关的保险，包括承保任何黄金损失，而该条款及条件可能不包括全部黄金。保荐人(只要保荐人是WGC AM)和GLDM可以在保密限制下审查此保险范围，托管人将应GLDM的要求在日历年度结束后10个工作日内向信托提供托管人投保的证据。GLDM不会成为任何此类保险的受益人，也没有能力规定保险的性质

 

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或承保金额。因此，不能向股东保证保管人对保管人代表GLDM持有的金条有足够的保险或任何保险。

信托代表GLDM与托管人之间的“已分配黄金账户协议”和“未分配黄金账户协议”分别设立了GLDM已分配账户和GLDM未分配账户。这些协议有时被统称为“监护权协议”。以下是对监护权协议的实质性条款的描述。由于监护权协议在形式上相似，因此将一起讨论，并指出协议之间的实质性区别。

托管人将从GLDM分配账户、授权参与者的未分配黄金账户或其他代表有权获得金条的第三方未分配账户获得的金条数量记入GLDM未分配账户。除非托管人另有书面同意，否则托管人接受的唯一实物金条是从GLDM已分配账户转账的金条。托管人将不会向GLDM未分配帐户支付任何贷方余额的利息。

托管人只根据托管人的指示从GLDM未分配账户转移金条。从GLDM未分配账户转移金条只能通过以下方式进行：(1)通过将金条转移到授权参与者的未分配账户，(2)通过将金条转移到GLDM分配账户，(3)通过使金条可以在托管人的金库场所或托管人指定的其他地点收集，(4)通过将金条交付到信托指示的地点，费用和风险由GLDM承担。或(5)向托管人或第三方在未分配的基础上就出售黄金或其他允许的转让而开设的账户转账。以实物形式提供的任何金条，其形式将符合LBMA、英格兰银行或任何适用的监管机构的规则、规例、惯例和惯例，或托管规则，或管理人和托管人可能商定的其他形式，并且在所有情况下都将由托管人选择的一条或多条完整的金条组成。

托管协议规定，在每个工作日结束时，从授权参与者或其他第三方收到的所有金条将全部拨入GLDM未分配账户。发起人与托管人建立了透支机制，托管人根据该机制向GLDM未分配账户提供最多430盎司的黄金，以便托管人在每个工作日结束时将贷记GLDM未分配账户的所有金条全部分配到GLDM已分配账户。

对于获授权参与者交付的金条，托管人仅在信托的指示下，通过从GLDM未分配账户借记金条，并将该等金条记入GLDM分配账户的贷方，才接受将金条转移到GLDM分配账户的转账。

托管人只根据信托的指示从GLDM分配的账户转移金条。一般来说，托管人只会从GLDM分配账户中借记金条，并将金条记入GLDM未分配账户的贷方，才能从GLDM分配账户转移金条。

 

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根据信托的指示，托管人从GLDM分配的账户中扣除金条，并将金条提供给信托收取，或者(如果另行约定)由托管人按照其惯例交付，费用和风险由GLDM承担。信托和托管人预计，只有在特殊情况下，信托才会从GLDM分配的账户中实际提取金条(而不是将其记入GLDM未分配账户的贷方，并指示从该账户进一步转账)，例如，由于某些不可预见的原因，无法以未分配的形式转移金条。如果托管人合理地认为(1)这会导致托管人或其代理人违反托管规则或其他适用的法律、法院命令或法规，(2)所产生的费用过高，或者(3)由于任何原因，交付是不可行的，则托管人没有义务完成任何要求的交付。当金条根据信托的指示从GLDM分配的账户中实际提取时，在收件人或其代理人书面确认收到金条时，被提取的金条的所有权利、所有权、风险和利益应转移给该金条的受让人或代收金条的人。除非信托指定从GLDM分配账户中扣除金条，否则托管人有权选择金条。

托管人在履行托管协议下的职责时将采取合理的谨慎态度，并且只对GLDM因托管人在履行托管协议下的职责时的任何疏忽、欺诈或故意过失而直接遭受的任何损失或损害负责。托管人的责任还限于在托管人发现或通知托管人时，GLDM分配账户中持有的金条的市场价值以及记入GLDM未分配账户的金条的金额，前提是托管人在发现任何疏忽、欺诈或故意违约后立即通知保荐人和信托。此外，托管人没有责任作出或采取或要求其挑选的任何次托管人作出或采取任何超出托管规则或托管协议中明确规定的特别安排或预防措施。

如果托管人或次托管人未能合理谨慎造成损失，信托有权代表GLDM向违约的托管人寻求赔偿。保管人不对任何延迟履行或任何由于托管人无法合理控制的任何原因，包括任何天灾、战争或恐怖主义，任何通信、计算机、传输、结算或结算设施、劳工行动、任何政府或超国家机构或当局或相关监管或自律组织的任何故障、故障或故障，或与之相关的任何故障、故障或故障，托管人无法履行托管协议项下的任何义务，包括任何天灾、战争或恐怖主义，或与此相关的任何通信、计算机、传输、清算或结算设施、劳工行动、任何政府或超国家机构或当局或相关监管或自律组织的任何故障、故障或故障。

仅从GLDM的资产中提取，GLDM将赔偿托管人因托管人在托管协议下向GLDM提供的服务而直接或间接遭受或招致的所有成本和开支、损害、责任和损失(增值税和保荐人根据其与托管人的协议承担的费用除外)，除非此类款项直接归因于托管人的疏忽、故意违约或欺诈。

GLDM和托管人可以提前90个工作日书面通知终止任何托管协议。GLDM和托管人均可通过书面通知立即终止任何托管协议，如果托管人或信托成为协议的一方，或托管人向信托提供服务或信托接受此类服务成为非法的，则GLDM和托管人均可立即以书面通知终止任何托管协议。GLDM和托管人各自可以书面通知的方式立即终止任何托管协议

 

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任何一方在其商业上合理的意见决定是否存在提交与另一方有关的命令、破产或类似事件。如果已分配黄金账户协议或未分配黄金账户协议终止，另一个协议将自动终止。

GLDM托管协议受英国法律管辖。管理人和托管人都同意纽约州法院和位于纽约市曼哈顿区的联邦法院的管辖权。任何人在对受托人或托管人提出纽约管辖权主张时，不需要这样的同意。

以下讨论了通常适用于美国股东(定义如下)购买、拥有和处置股票的实质性美国联邦所得税后果，以及通常适用于美国股东投资股票的某些美国联邦赠与税和遗产税后果。股东(定义如下)代表发起人的美国联邦税务特别顾问Carter LedYard&Milburn LLP的意见，只要它描述了美国联邦税法的结论，并符合其中描述的限制和资格。以下讨论基于1986年美国国税法(下称“国税法”)(下称“国税法”)、根据国税法颁布的财务条例以及对国税法的司法和行政解释，所有这些规定均于本年度报告发布之日生效，所有这些规定可能会发生前瞻性或追溯性的变化。股东的税务待遇可能会因其自身的特殊情况而有所不同。某些股东(包括经纪自营商、交易商或其他特殊情况下的投资者)可能受到本文未讨论的特殊规则的约束。此外，以下讨论仅适用于根据法典第1221节的含义将股票作为“资本资产”持有的投资者。此外，本文的讨论不涉及任何州、地方或外国税法对股份处置的影响。建议股票购买者就可能适用于其股票投资的所有美国联邦、州、地方和外国税法考虑事项咨询他们自己的税务顾问。

在本讨论中，“美国股东”是指符合以下条件的股东：

 

 

 

 

不是上述定义的美国股东的股东(合伙企业或作为合伙企业纳税的其他实体除外)通常被认为是股东“是本讨论的目的。就美国联邦所得税而言，合伙企业中权益的任何实益所有人(包括在美国联邦所得税中被视为合伙企业的任何实体)的待遇通常将取决于合伙人的地位和合伙企业的活动。合伙企业和合伙企业的合伙人应就购买、拥有和处置股份的美国联邦所得税后果咨询他们的税务顾问。

 

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GLDM被视为美国联邦所得税的“授予人信托”。不能保证国税局(“IRS”)会同意这种待遇，国税局或其他税务机关可能会主张与之相反的立场，而法院可能会维持这种相反的立场。如果GLDM被发现不应作为“设保人信托”纳税，发起人很可能会终止和清算GLDM。这一披露的其余部分假设GLDM将被视为美国联邦所得税的“授予人信托”。

作为美国联邦所得税的“授予人信托”，信托和GLDM本身都不需要缴纳美国联邦所得税。相反，GLDM的收入和支出将“流向”股东，管理人将在此基础上向美国国税局报告GLDM的收入、收益、损失和扣减。

出于美国联邦所得税的目的，美国股东通常将被视为直接拥有GLDM所持标的资产的按比例份额。美国股东也将被视为直接从GLDM的收入中获得各自按比例分配的份额(如果有的话)，无论他们是否从GLDM获得任何分配。股东还将被视为直接承担了各自按比例分摊的GLDM费用。对于以现金购买股票的股东，他们在收购股票时按比例持有的GLDM资产的初始纳税基础将等于他们收购股票的成本。股东以向GLDM交割金条的方式取得其股份的，向GLDM交割黄金以换取股票所代表的标的金条，对股东不属于应税事项，股东在GLDM按比例持有的金条的计税基准和持有期与换取的金条的股东计税基准和持有期相同。为了讨论的目的，假设一个股东的所有股票都是在同一天以相同的每股价格收购的，除非另有说明，否则GLDM的唯一资产是金条。

当GLDM出售金条，例如用于支付费用时，股东一般会确认损益，其金额等于(1)股东在出售时按比例持有GLDM实现的金额的差额；(2)股东按其按比例计算的出售金条份额的纳税基础，损益通常是长期或短期资本损益，这取决于股东是否被视为持有其在一般情况下，股东在GLDM出售的任何金条中所占份额的股东纳税基数将以股东在紧接出售前在GLDM持有的所有金条的总税基乘以分数来确定，分子是售出的金条的数量，分母是紧接出售前在GLDM持有的金条的总量。任何此类出售后，股东对其在GLDM剩余金条中按比例持有的份额的纳税基准将等于其在紧接出售前持有的GLDM黄金总金额中的股东纳税基准，减去该纳税基准中可分配给股东所持已售出金条份额的部分。

当股东出售其部分或全部股份时，该股东将被视为已按比例出售其在出售时持有的GLDM金条中可归因于出售股份的部分。因此，股东一般将确认出售的损益，金额相当于(1)出售股份所实现的金额与(2)出售时按比例持有的GLDM金条中可归属于出售股份的部分的股东税基之间的差额，按前款所述方式确定。

赎回股东的部分或全部股份，以换取一般赎回的股份所代表的标的金条，对股东而言将不是应税事项。这个

 

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在赎回中收到的金条的股东税基一般将与股东在紧接赎回前在GLDM持有的可归因于赎回股份的那部分金条的股东税基相同。股东对收到的金条的持有期，应当包括股东持有赎回股份的期间。随后出售股东收到的金条将是美国联邦所得税的应税事件，除非守则中的不承认条款适用于此类出售。

在出售或赎回少于全部股东股份后，股东在出售或赎回紧接出售或赎回后按比例持有的GLDM金条的课税基准，一般等于其在紧接出售或赎回前在GLDM持有的金条总额中所占的股东课税基准，减去在确定出售或赎回时股东确认的损益金额时所考虑的部分。被视为股东在赎回中收到的金条的基础。

如上所述，上述讨论假设所有股东的股份都是在同一日期以相同的每股价格收购的。如果一名股东持有多批股票(，在不同的日期和/或以不同的价格获得的股份)，不确定股东是否可以使用根据财政部条例适用的“特定身份识别”规则在出售股票的情况下，在确定股东在GLDM出售金条时、在股东出售任何股票时或在股东出售股东在赎回任何股东股份时收到的任何金条时确认的任何收益或损失的数额以及长期或短期性质。美国国税局(IRS)可以采取这样的立场，即股东在GLDM标的金条中按比例持有的股份具有混合税基和持有期。持有多批股票的股东，或正在考虑收购多批股票的股东，请咨询自己的税务顾问，以确定与该等股票相关的标的金条的税基和持有期。

根据现行的美国联邦所得税法，持有超过一年的“收藏品”(包括金条)出售给美国股东的最高税率为28%，而不是适用于大多数其他长期资本利得的20%的税率。出于这些目的，Gain由一个美国股东出售持有收藏品的信托的权益被视为出售收藏品时确认的收益，只要收益可归因于信托持有的收藏品的未实现增值。因此，任何由出售所持股份超过一年的美国股东，或可归因于GLDM出售任何被视为持有超过一年的金条的美国股东，通常将按28%的最高美国联邦所得税税率征税；如果出售的股票或金条被持有(或被视为持有)一年或更短时间，则任何如此确认的收益将按普通收入征税的相同税率缴纳美国联邦所得税税目的税款。(美国联邦所得税适用的税率与普通收入征税的税率相同)；如果出售的股票或金条被视为持有一年以上，或可归因于GLDM出售任何被视为持有一年以上的金条，则该股东被视为持有一年以上的任何金条，一般将按28%的最高美国联邦所得税税率征税。

某些作为个人的美国股东被要求缴纳3.8%的税，超过他们修改后的调整后总收入超过一个门槛金额(已婚人士共同申报25万美元，单身纳税人超过20万美元)或他们的“净投资收入”(通常包括股息、利息和处置投资性财产的净收益)，两者中的较小者。这项税收是对此类投资收入应缴纳的任何常规美国联邦所得税的补充。类似的税收将适用于某些属于遗产或信托的股东。美国股东被敦促咨询他们的税务顾问，如果有的话，这项法律可能会对

对股票的投资。

 

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股东在购买股票时产生的任何经纪佣金或其他交易费将被视为GLDM相关资产中股东税基的一部分。同样，股东在出售股票时产生的任何经纪费用都会减少股东在出售股票时变现的金额。

股东将被要求确认GLDM出售金条的损益(如上所述)，即使出售金条的部分或全部收益被署长用于支付GLDM的费用。股东可以从GLDM发生的每笔费用中按比例扣除各自的份额，扣除的程度与他们直接发生的费用相同。然而，个人、遗产或信托的股东可能被要求将GLDM的部分或全部费用视为各种分项扣除。在2017年12月31日之后至2026年1月1日之前的纳税年度，个人不得扣除其他分项扣除。在2018年1月1日之前和2025年12月31日之后的纳税年度，个人只能扣除某些杂项分项扣除，幅度不得超过调整后总收入的2%。此外，根据适用条件，此类扣减可能会受到逐步淘汰和其他限制。

美国股东只需为其无关的企业应税收入(“UBTI”)缴纳美国联邦所得税。除非他们为了购买股票而举债，否则预计美国股东不应在股票收入或收益方面实现UBTI。美国我们敦促股东根据他们的特殊情况，就持有股票的美国联邦所得税后果咨询他们自己的独立税务顾问。

我们强烈要求被课税为“规范”第851条所指的“受监管投资公司”的共同基金和其他投资工具，就投资股票可能会影响其作为“受监管投资公司”的资格与其税务顾问进行磋商。

代码第408(M)节规定，获得可由IRA收取的账户，或在任何计划下维护的参与者导向的账户，根据《守则》第401(A)节的规定，该收藏品被视为从该账户向个人退休帐户所有人或为其保留该计划账户的参与者发放的应税分配，其金额等于购买该收藏品的账户成本。美国国税局(IRS)已经向纳税人(包括赞助商的一家附属公司)发布了私人信函裁决，得出结论认为，IRA所有者或计划参与者以类似于GLDM的信托形式购买股票，不构成对收藏品的收购，也不会被视为导致根据法典第408(M)节向IRA所有者或计划参与者进行应税分配。然而，如果任何如此购买的股票从个人退休帐户或计划账户分配给个人退休帐户所有者或计划参与者，或者如果该个人帐户或计划帐户在赎回其购买的任何股票时收到的任何黄金被分配(或被视为根据法典第408(M)节分配)给个人退休帐户所有者或计划参与者，则如此分配的股票或黄金将在分配年度缴纳美国联邦所得税，适用范围为代码第408(D)、408(M)或408条规定的范围。私人信件的裁决只对美国国税局(IRS)对收到这些裁决的纳税人具有约束力。GLDM既没有要求也没有获得，也没有打算要求或获得这样的私人信件裁决。因此，强烈敦促个人退休帐户所有者和计划参与者在指示任何此类账户投资股票之前咨询他们的税务顾问。另请参阅“ERISA和相关注意事项”。

 

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管理员将向美国国税局提交某些信息申报单，并提供某些提供给股东的与GLDM相关的信息。管理人将提供信息，使投资者持有股票的经纪人和托管人能够准备并在必要时向美国国税局提交某些信息申报表(例如，表格1099)。在适用法规要求的范围内，将向每位股东提供有关GLDM年度收入、费用、损益(如果有的话)的可分配部分的信息。

股东在某些情况下可能需要缴纳美国备用预扣税，除非股东提供他或她或其纳税人的识别码并遵守某些认证程序。股东可能必须遵守认证程序才能确定他们不是美国人，而且有些股东股东将被要求满足外国账户税收合规法(FATCA)规定的某些信息报告或认证要求，以避免某些信息报告和备用预扣税要求。

只要向美国国税局(IRS)提供了必要的信息，任何备用预扣的金额都将被允许作为抵扣股东的美国联邦所得税义务的抵免，并可能使这样的股东有权获得退款，前提是向美国国税局(IRS)提供了所需的信息。

根据美国联邦税法，个人既不是美国公民，也不是美国居民(根据美国联邦遗产税和赠与税的目的而确定)，所有在美国“所在地”的房产都要缴纳遗产税。出于这些目的，股票很可能被认为是在美国设立的。如果是，那么股票将包括在个人的联邦总遗产中股东。目前，美国联邦遗产税的税率最高可达应税遗产公平市场价值的40%。美国联邦遗产税税率在未来几年可能会发生变化。此外，美国联邦“跨代转让税”可能在某些情况下适用。个人财产个人的财产居住在与美国有遗产税条约的国家的股东可能有权从该条约中受益。

针对个人对于股东，美国联邦赠与税一般只适用于在美国所在地的有形个人财产或不动产的赠与。有形的个人财产(包括黄金)如果实际位于美国境内，其所在地是美国。尽管这件事尚未解决，但就这一目的而言，股票所有权似乎不应被视为标的黄金的所有权，即使黄金是在美国托管的。相反，股票应被视为无形财产，因此，如果在持有者有生之年转让，则不应缴纳美国联邦赠与税。个体股东们被敦促就美国联邦遗产税、赠与税和跳代转让税在他们的特殊情况下可能适用的问题咨询他们的税务顾问。

建议以美国以外司法管辖区为基地或在美国以外司法管辖区行事的股份的购买者，就其购买、持有、出售及赎回股份或任何其他股份交易根据该司法管辖区(或其所属的美国以外的任何其他司法管辖区)的法律所产生的税务后果咨询其税务顾问，尤其是有关该等购买、持有、出售、赎回或其他交易是否须缴交任何增值税、其他消费税或转让税的问题。

经修订的1974年《雇员退休收入保障法》(ERISA)和法典第4975条对雇员福利计划和某些其他计划和安排提出了某些要求，这些计划和安排

 

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受ERISA或守则第4975条约束的人士，包括个人退休账户及年金、自雇人士退休计划(Keogh计划)、若干投资该等计划或安排的集体投资基金或保险公司一般或独立账户(统称为“计划”)，以及在投资被视为计划“计划资产”的资产方面担任受托人的人士。计划、政府计划和一些教会计划不受ERISA的受托责任条款或法典第4975节的条款的约束，但可能受到州、联邦或其他法律(“类似法”)的基本类似规则的约束。

在考虑将计划资产的一部分投资于股票时，负责进行此类投资的计划受托人应认真考虑以下所述的“风险因素”，以及此类投资是否符合其受托责任，包括但不限于(1)受托人是否有权根据适当的治理计划文书进行投资；(2)该项投资是否构成直接或间接投资；(2)该投资是否构成直接或间接投资？(1)受托机构是否有权根据适当的治理计划文书进行投资；(2)投资是否构成直接或间接投资？(1)受托机构是否有权根据适当的治理计划文书进行投资；(2)投资是否构成直接或间接投资。《ERISA》第406节或《守则》第4975节(视具体情况而定)所描述的与“利害关系方”或“不合格人士”之间的“被禁止的交易”；(3)该计划的筹资目标；(4)考虑到该计划的整体投资政策、该计划的投资组合的构成以及该计划在到期时需要有足够的流动性来支付福利，根据审慎投资和多元化的一般受托标准，此类投资是否适合该计划。“

赞助商将出售GLDM持有的金条，以支付GLDM在基础，而不考虑当时的金价。GLDM不是主动管理的，也不会试图买卖金条防止或利用黄金价格的波动。因此，GLDM的金条可能会在金价较低的时候出售，从而对股票价值产生负面影响。

全球黄金供求、投资者通胀预期、汇率波动和利率波动等一个或多个因素的不利发展可能导致金条交易价格下跌。金价下跌将对GLDM的资产净值和股价产生负面影响。

官方部门由中央银行、其他政府机构和多边机构组成，这些机构买卖和持有黄金，作为其储备资产的一部分。官方部门持有大量黄金，其中大部分是静态的，这意味着黄金被存放在金库中，不会在公开市场上买卖、租赁或互换或以其他方式动员。如果未来的经济、政治或社会条件或压力要求官方部门成员一次性或以不协调的方式变现其黄金资产，对黄金的需求可能不足以适应市场黄金供应突然增加的情况。因此，黄金价格可能大幅下跌，这将对股票投资产生不利影响。

在危机时期大规模抛售黄金的可能性可能会对金价产生负面影响，并对股票投资产生不利影响。例如，2008年的金融危机

 

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这在很大程度上是由于对冲基金和养老基金等机构投资者被迫抛售和去杠杆化导致黄金价格大幅下跌。未来的危机可能会削弱黄金的价格表现，这反过来又会对股票投资产生不利影响。

与购买与创建单位相关而存入GLDM所需的金条相关的购买活动可能会暂时提高黄金的市场价格，这可能会导致股票价格上涨。其他市场参与者的购买活动也可能导致黄金市场价格暂时上涨。其他市场参与者可能试图从黄金市场价格上涨中获益，这可能是由于与发行创造单位相关的黄金购买活动增加所致。因此，在创造单位创建之后，黄金的市场价格可能会立即下跌。如果金价下跌，将对股票价值产生负面影响。

由于追踪黄金市场的现有ETF或其他交易所交易工具占实物金条需求的很大比例，这些ETF或其他交易所交易工具的证券的大规模赎回可能会对实物金条价格以及股票的价格和资产净值产生负面影响。

LBMA黄金价格在每个工作日(上午10：30)确定两次。下午3点伦敦时间)由IBA管理的实物结算、电子和可交易拍卖的参与者。IBA监督一个招标过程，通过匹配参与者在适用拍卖时间内提交的买入和卖出订单来确定黄金价格。GLDM的资产净值是根据每盎司黄金价格与GLDM拥有的黄金盎司数量相比，每天确定纽约证交所Arca是否正常交易。在确定资产净值时，管理员通常会使用LBMA Gold Price PM对GLDM持有的金条进行估值

如果LBMA黄金价格被证明不是一个准确的基准，而LBMA黄金价格与其他机制确定的价格存在重大差异，GLDM的资产净值和股票投资的价值可能会受到不利影响。基准的任何未来发展，只要对LBMA金价产生实质性影响，都可能对GLDM的资产净值和股票投资价值产生不利影响。

此外，LBMA金价的计算并不是一个精确的过程。相反，它是基于一种程序，即将拍卖过程参与者及其客户出售黄金的订单与拍卖过程参与者及其客户以特定价格购买黄金的订单进行匹配。因此，LBMA黄金价格并不旨在反映市场上的每一位黄金买家或卖家，也不旨在设定黄金的最终价格，即所有买卖订单将在该特定日期或时间进行。参与者在拍卖过程中下的所有订单将根据LBMA黄金价格拍卖过程确定的价格执行(前提是在拍卖过程中订单可能被取消、增加或减少)。电子故障或其他意想不到的事件可能会导致系统在任何给定日期延迟宣布或无法生成LBMA黄金价格。

如果对LBMA黄金价格的完整性或可靠性产生担忧，即使最终被证明是没有价值的，这种担忧可能会对投资者对黄金的兴趣产生不利影响，从而产生不利影响

 

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影响黄金价格和股票投资价值。由于GLDM的资产净值是使用LBMA金价确定的，因此LBMA金价的计算出现差异或受到操纵可能会对股票的投资价值产生不利影响。此外，任何对定价机制完整性或可靠性的担忧都可能扰乱使用LBMA黄金价格的黄金和产品(如股票)的交易。此外，这些担忧可能会导致LBMA金价的计算方式发生变化和/或LBMA金价完全停止。这些因素中的每一个都可能导致使用LBMA Gold Price的黄金和产品(如股票)的流动性减少或价格波动增加，否则可能对股票的交易价格产生不利影响。

GLDM只投资黄金。因此，GLDM的持股并不多元化。因此，GLDM的资产净值可能比另一种拥有更广泛多元化投资组合的投资工具更具波动性，并可能在短期或长期内大幅波动。黄金价格可能会波动，因为与其他大宗商品相比，黄金的流动性相对较差。黄金价格的波动预计将对股票价值产生直接影响。

对GLDM的投资可能被认为是投机性的，并不打算作为一个完整的投资计划。只有在经济上能够维持其投资，并能够承担与投资GLDM相关的损失风险的人，才应考虑对股票的投资。投资者应仔细审查本文讨论的GLDM的目标、战略和赎回条款，并熟悉与投资GLDM相关的风险。

GLDM依靠托管人来保管其几乎所有的金条。管理人对托管人的作为或不作为不负任何责任。除了接收和审查托管人根据托管协议编写的报告外，管理人没有义务监督托管人的活动。此外，监管托管人表现的能力可能有限，因为根据托管协议，信托和保荐人以及保荐人挑选的任何会计师或其他检查员只有有限的权利访问托管人的处所，以检查GLDM的金条和托管人保存的某些相关记录。由于上述原因，保管人在保管GLDM金条时的任何疏忽都可能是管理人无法察觉或控制的，并可能导致GLDM蒙受损失。

根据分配金条账户协议，托管人同意其将在其本身的金库处所持有GLDM的所有金条，除非该等金条是在保管人的金库处所以外的金库分配的，而在此情况下，托管人同意会以商业上合理的努力迅速将金条运往保管人的金库，费用及风险由保管人承担。然而，在一段时间内，GLDM的部分金条将由托管人指定的一名或多名次级托管人持有。

根据分配金银账户协议，托管人在委任次托管人时须采取合理的谨慎态度，并会监察每一位次托管人的行为，并就有关次托管人存在的任何困难或问题及时通知信托。然而，子托管人持有的金条是以托管人的名义持有的，而不是以GLDM的名义持有，每个子托管人的账户只受托管人的指示。如果次级托管人未能妥善保管GLDM的金条，可能会造成损失，GLDM可能没有能力对次级托管人采取任何行动。

 

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有关可能持有GLDM金条的子托管人的更多信息，请参见“GLDM托管协议说明”。

如果任何暂时持有金条的子托管人在保管GLDM的金条时没有采取应有的谨慎态度，则信托或托管人向该次托管人追讨损害赔偿的能力可能仅限于根据适用的英国法律或(如果该次托管人不在英国)根据其他适用法律可获得的追索权(如果有)。这是因为可能持有GLDM金条的次托管人与信托或托管人(视属何情况而定)之间，预计不会有书面合约安排。如果信托或托管人对次托管人的追索权如此有限，GLDM可能得不到足够的赔偿。有关信托和托管人向次级托管人寻求追回的能力以及次级托管人保管GLDM金条的责任的更多信息，请参阅“GLDM托管协议说明”。

作为购买订单或部分赎回分销保证金的一部分，或根据黄金交割协议转入或转出GLDM的金条，在未分配账户中持有一段时间，如果是创造和赎回，则在购买或赎回授权参与者的授权参与者未分配账户中持有一段时间。在此期间，GLDM及获授权参与者(视属何情况而定)对托管人持有的任何特定金条并无所有权，而就该等未分配账户所持有的金条数量而言，他们各自为托管人的无抵押债权人。此外，如果托管人未能按照未分配金条账户协议的条款及时、适当或以其他方式分配GLDM的金条，或者子托管人未能将其代表GLDM持有的金条分离，则未分配的金条将不会从托管人的资产中分离出来，而在托管人破产的情况下，GLDM将成为托管人所持金条的无担保债权人。如果托管人无力偿债，托管人的资产可能不足以满足GLDM或授权参与者就各自未分配金条账户中持有的金条数量提出的索赔。

如果托管人无力偿债，清盘人可寻求冻结托管人持有的所有账户中的金条，包括分配的账户。虽然GLDM会保留获分配金条的法定业权，但这可能会招致与取得获分配金条控制权有关的开支，而该清盘人就托管人未缴费用提出的申索，可能会延误创造单位的创作及赎回。

除非GLDM与托管人另有协议，否则存放于GLDM并为GLDM账户持有的金条由托管人在其位于英国伦敦的金库保管，或当金条已分配到托管人的伦敦金库处所以外的金库时，由托管人雇用的任何子托管人暂时保管和保管金条，直至金条可以被运送到托管人的伦敦金库处所。缺乏多元化的金库场所可能会给GLDM带来重大损失，如果它的金条由托管人或任何人持有

 

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代表GLDM在任何地点的子托管人丢失、损坏或被盗。如果在单一地点持有的金条因自然事件(如地震)或人为行为(如恐怖袭击)而在相当长一段时间内无法获得，则金库场所缺乏多样化也可能导致重大损失。

托管人有权不时指定一名或多名副托管人持有GLDM的金条，直到金条被运往托管人的金库。

保管人负责保管GLDM的金条，并协助金条进出GLDM。尽管托管人是做市商，根据LBMA的规则(该规则为金条市场参与者设定了良好做法)，它是更明确和得到批准的权重机构，但LBMA不是官方或政府监管机构。此外，尽管托管人在英国一般受到英国审慎监管局(Prudential Regulatory Authority)和英国金融服务监管局(FCA)的监管，但这些规定并不直接涵盖托管人在英国的金条托管业务。因此，GLDM依赖托管人遵守LBMA的最佳做法，并对其金条托管业务实施令人满意的内部控制，以确保GLDM的金条安全。

个人从出售“收藏品”(包括持有一年以上的黄金)中确认的收益，应按28%的最高税率缴纳联邦所得税，而不是适用于个人确认的大多数其他长期资本利得的较低最高税率(目前个人最高税率为20%)。为此目的，个人在出售持有收藏品的“设保人信托”(如信托)的权益时确认的收益被视为出售收藏品时确认的收益，只要收益可归因于收藏品的未实现增值。因此，美国个人投资者确认的任何可归因于出售或交换所持股份超过一年的收益，或可归因于出售投资者(通过其股票所有权)被视为持有超过一年的黄金的任何收益，一般将按最高28%的税率缴纳联邦所得税。美国个人投资者或个人以外的纳税人出售持有一年或更短时间的资产所确认的资本利得的税率，通常与普通收入的税率相同。

美国股东将被要求确认GLDM出售黄金的损益，即使赞助商将部分或全部出售黄金的收益用于支付费用。美国股东可以从GLDM发生的每笔费用中按比例扣除他们各自的份额，扣除的程度与他们直接发生此类费用的程度相同。然而，作为个人、遗产或信托的美国股东可能被要求将GLDM的部分或全部费用视为杂项分项扣除。在2017年12月31日之后至2026年1月1日之前的纳税年度，个人不得扣除其他分项扣除。在2018年1月1日之前和2025年12月31日之后的纳税年度，个人只能扣除某些杂项分项扣除，幅度不得超过调整后总收入的2%。此外，根据《美国国税法》(Internal Revenue Code)及其相关法规的适用条款，此类扣除可能会受到逐步取消和其他限制的限制，如果美国股东是受替代最低税限制的个人，则可能根本不能扣除。

 

23

GLDM面临各种操作风险，包括人为错误、信息技术故障以及未能遵守旨在缓解这些风险的正式程序，并且尤其依赖于通信、记录保存和以其他方式开展业务的电子手段。此外，GLDM一般免除(在某些情况下)交易对手因不可预见的情况和事件造成的损失，这些情况和事件可能包括纽约证交所Arca的交易中断、暂停或限制或关闭、电力或其他机械或技术故障或中断、计算机病毒、通信中断、工作中断、自然灾害、火灾、战争、恐怖主义、骚乱、叛乱或其他超出其或其交易对手控制范围的情况。因此，GLDM通常承担与GLDM或股票相关的这些不可预见的情况和事件的损失风险。

尽管预计GLDM的直接交易对手通常会有灾难恢复或类似的计划或保障措施，以减轻此类不可预见的情况和事件的影响，但这些保障措施可能并不适用于其活动可能影响GLDM业绩的所有各方，即使实施了这些保障措施，也可能无法成功防止与此类不可预见的情况和事件相关的损失。此外，GLDM所依赖的系统和应用程序可能不会继续按预期运行。除了可能导致GLDM的业绩故障或直接损失外，任何此类不可预见的情况和事件或运营故障都可能进一步分散GLDM所依赖的交易对手或人员的注意力，降低他们开展GLDM所依赖的活动的能力。这些风险无法完全减轻或预防，进一步的努力或支出可能不符合成本效益，无论是由于实施额外或多余保障措施带来的好处减少，还是由于相关维护要求和其他费用的增加，这可能会使GLDM在更典型的情况下运营成本更高。

流行病和其他公共卫生危机可能导致商业活动减少，这可能会影响赞助商及其服务提供商的运营能力。这个大流行或类似的公共卫生威胁可能会对GLDM造成运营延误和中断、市场中断和关闭(包括政府监管和预防措施的结果)，从而对GLDM产生不利影响。这个大流行已经并可能继续对社会、经济和金融系统产生严重的负面影响，包括金融市场的重大不确定性和波动性。

过去，世界各地的政府当局和监管机构都以各种财政和货币政策变化来应对重大的经济混乱，比如量化宽松、新的货币计划和更低的利率。这些政策的意外或迅速逆转，或这些政策的无效，可能会增加市场的总体波动性，并可能特别增加黄金市场的波动性，这可能会对股票价格产生不利影响。疫情还可能导致期货交易所关闭，这可能会消除授权参与者对冲购入篮子的能力，增加股票的交易成本，并导致股票持续溢价或折价。疫情的持续时间及其影响无法以任何合理的确定性来确定。长期爆发可能会导致GLDM成本增加，影响黄金市场的流动性，以及股票价格和GLDM资产净值之间的相关性，其中任何一项都可能对您的股票价值产生不利和实质性的影响。疫情的爆发可能会损害信息技术和信托服务提供商(包括赞助商、管理人和保管人)所依赖的其他运营系统，否则可能会扰乱GLDM服务提供商的员工履行职责的能力

 

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代表GLDM完成基本任务。到目前为止，并未对GLDM的运营产生实质性影响。

管理人、托管人和GLDM聘用的其他服务提供商为各自的业务提供他们认为足够的保险。不能向股东保证上述任何一方将为GLDM持有的资产或此类各方向GLDM提供的服务提供任何保险，如果他们提供保险，也不能保证此类保险足以弥补他们与GLDM关系中发生的任何损失。因此，GLDM将须依赖服务提供者的努力，向承保人追讨GLDM因该等安排而蒙受的任何损失。

GLDM已同意赔偿其某些服务提供商，包括托管人、保荐人和受托人，赔偿这些各方因各自为GLDM提供服务的协议而承担的某些责任。如果GLDM被要求赔偿其任何服务提供商，它可能需要出售金条来支付此类费用，资产净值将相应减少，从而对股票投资产生不利影响。

赞助商管理GLDM的业务和事务。保荐人及其关联公司与GLDM及其股东之间可能存在利益冲突。由于这些冲突，赞助商可能会偏袒自己及其关联公司的利益，而不是GLDM及其股东的利益。这些潜在的冲突包括：

 

 

GLDM不会管理其投资组合，在金价较高时抛售金条，也不会在预期未来金价上涨的情况下低价买入金条。此外，GLDM不使用专业黄金投资者可用的任何套期保值技术来试图降低金价下跌造成的损失风险。GLDM遭受的任何损失都将对股票价值产生不利影响。

在交易所买卖股票涉及两种类型的成本，这两种成本适用于在交易所进行的所有证券交易。当您通过经纪人或其他中介买卖股票时，您很可能会招致经纪佣金或该经纪人或中介收取的其他费用。此外，你可能会产生“价差”的成本，即投资者愿意为股票支付的价格(“买入”价格)和他们愿意出售股票的价格(“要价”)之间的差额。由于买卖股票的固有成本，频繁的交易可能会大大降低投资结果，对于预期定期进行小额投资的投资者来说，投资股票可能并不可取。

 

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虽然这些股票在纽约证交所Arca上市交易，但我们不能保证这些股票的交易市场将保持活跃。如果投资者需要在股票不存在活跃市场的情况下出售股票，或者证券交易或股票交易暂停，这很可能会对投资者收到的股票价格产生不利影响(假设投资者能够出售股票)。

这些股票的交易价格可以是每股资产净值，也可以是高于或低于每股资产净值。每股资产净值随着GLDM资产市值的变化而波动。股票的交易价格根据每股资产净值以及市场供求的变化而波动。交易价格相对于每股资产净值的折让或溢价可能受到以下因素的影响COMEX和纽约证交所Arca之间的交易时间。而纽约证交所Arca的股票交易到下午4点。纽约时间，COMEX在下午1：30收盘后，全球黄金市场的流动性可能会减少。纽约时间。因此，下午1：30以后。纽约时间，股票的交易价差以及由此产生的溢价或折价可能会扩大。

然而，由于股票可以在资产净值的创建单位中创建和赎回(与许多股票不同保荐人认为，GLDM的资产净值的大幅折让或溢价不太可能长期持续下去，因为基金的交易价格往往比资产净值有相当大的折扣，有时还会有溢价，因此赞助商认为，对GLDM的资产净值的大幅折扣或溢价不太可能长期持续下去。虽然创建/赎回功能旨在使股票更有可能以接近GLDM下一个计算资产净值的价格在证券交易所交易，但由于时机原因、供求失衡和其他因素，交易所价格预计不会与GLDM的资产净值完全相关。此外，创作和赎回的中断，包括做市商或授权参与者的中断，或市场参与者的中断，或在市场大幅波动期间，可能导致股票的交易价格与GLDM的资产净值存在显著差异。

如果授权参与者创建和赎回股份的过程(其中包括取决于及时向托管人转让金条和由托管人及时转让金条)遇到任何意想不到的困难，原本愿意购买或赎回创建单位以利用套利机会的潜在市场参与者可能不会这样做。如果是这样的话，股票的流动性可能会下降，股票的价格可能会独立于金价而波动，可能会下跌。

GLDM的运作机制和股票交易可能会出现意想不到的问题，可能会对股票投资产生重大不利影响。此外，如果出现意想不到的经营或交易问题或问题，保荐人过去的经验和资质可能不适合解决这些问题或问题。

每一股流通股代表GLDM持有的金条的零星、不可分割的权益。GLDM不产生任何收入，并定期出售金条来支付持续的费用。因此，随着时间的推移，每一股所代表的金条数量将逐渐下降。这是

 

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对于为换取GLDM额外黄金存款而发行的股票也是如此，因为创建股票所需的金条数量按比例反映了创建股票时流通股所代表的金条数量。假设金价不变，随着股票所代表的金条数量逐渐减少，股票的交易价格预计将相对于黄金价格逐渐下降。

投资者应该意识到，无论股票的交易价是随着金价的变化而上涨还是下跌，以股票为代表的金条数量都会逐渐下降。GLDM可能会承担赞助商尚未承担的某些责任(例如，由于诉讼)。GLDM将出售金条来支付这些费用，除非赞助商同意自掏腰包支付这些费用。

GLDM与其他金融工具竞争，包括黄金行业公司发行的传统债务和股权证券，以及其他由黄金支持或与黄金挂钩的证券，对黄金的直接投资，以及与GLDM类似的投资工具。市场和金融状况，以及保荐人无法控制的其他条件，可能会使投资于其他金融工具或直接投资黄金更具吸引力，这可能会限制股票的市场，降低股票的流动性。

如果GLDM被要求终止和清算，这种终止和清算可能发生在对股东不利的时候，例如当金价低于股东购买股票时的金价时。在这种情况下，当GLDM的金条作为清算的一部分出售时，分配给股东的收益将少于出售时金价较高的情况。

在以下情况下，GLDM有权但无义务拒绝任何赎回订单：(I)订单的形式不符合参与者协议的规定，(Ii)其律师认为履行订单可能是非法的，(Iii)如果GLDM确定接受授权参与者的订单会使其面临信用风险，或(Iv)在管理人、赞助商或托管人无法控制的情况下，使得赎回从所有实际目的来看都是不可行的，则GLDM有权(但没有义务)拒绝任何赎回订单，如果订单不符合参与者协议的规定，(Ii)履行订单可能是非法的，(Iii)如果GLDM确定接受授权参与者的订单会使其面临信用风险，或(Iv)在管理人、赞助商或托管人无法控制的情况下，则无法处理赎回。

GLDM可酌情决定，并将在保荐人的指示下，暂停赎回权利，或推迟以下情况的赎回结算日：(1)纽约证交所Arca休市(周末或假日休市除外)，或纽约证交所Arca的交易暂停或限制的任何期间；(2)因紧急情况而导致交付、处置或评估金条不合理可行的任何期间；或(3)保荐人确定为保护金条所需的其他期间。

赞助商将不对任何人承担任何责任，或以任何方式对任何此类拒绝、暂停或延期可能导致的任何损失或损害负责。

虽然赞助商认为运营GLDM所需的所有知识产权都归赞助商或关联公司所有或许可，或者已经获得，但第三方可以主张或主张可能与GLDM的设计、结构和运营相关的知识产权的所有权。只要就该等拥有权提出任何索偿，或为主张该等索偿而提起任何法律程序，则该等索偿的谈判、诉讼或和解，或如提起诉讼，最终在法院处置该等索偿，可能会对GLDM及对股份的投资产生不利影响，例如，导致开支或损害或终止GLDM。

 

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倘若一名或多名于股份拥有重大权益的授权参与者退出参与，股份的流动资金可能会减少，这可能会对股份的市价造成不利影响。股份的流动性也可能受到授权参与者与退出授权参与者相关或无关的重大赎回的影响。如果有大量股票赎回，或一个或多个对股票拥有重大权益的授权参与者退出参与，股票的流动性可能会减少，这可能会对股票的市场价格产生不利影响，并导致您的投资亏损。

作为投资信托的权益，这些股份没有通常与公司股份所有权相关的任何法定权利(例如，包括提起“压迫”或“衍生”诉讼的权利)。此外，这些股份的投票权和分配权有限(例如，股东没有选举董事的权利，也不会获得股息)。

该信托公司不是根据1940年修订的《投资公司法》注册为投资公司，也不需要根据该法案注册。因此，股东得不到为注册投资公司的投资者提供的监管保护。

此外，就商品交易法(下称“CEA”)而言，GLDM不是商品池，保荐人、受托人或营销代理均不受美国商品期货交易委员会(U.S.Commodity Futures Trading Commission)作为与股票相关的商品池运营商或与股票相关的商品交易顾问的监管。因此，这些股份的持有者没有得到向投资者提供的监管保护。工具或商品池。

不适用。

不适用。

不适用。

不适用。

 

28

 

SPDR®Gold MiniShares

信托的股票在纽约证交所Arca挂牌上市，代码为“GLDM”，自2018年6月26日起挂牌上市。

截至2020年10月31日，GLDM登记在册的DTC参与股东约有106人。由于大部分股份由经纪商和其他机构代表股东持有，我们无法估计这些记录持有者代表的股东总数。

期间		总人数： 股票已赎回				平均盎司 每股1,000,000,000,000,000,000美元
7/1/20至7/31/20			—				—
8/1/20至8/31/20			1,000,000				.00996
9/1/20至9/30/20			200,000				.00996
共计			1,200,000				.00996

 

 

29

 

 

 

30

世界黄金信托(以下简称“信托”)成立于2014年8月27日，是特拉华州的一家法定信托机构。该信托基金由多个系列组成(每个系列为一个“基金”，统称为“基金”)。每个基金发行共同实益单位，代表该基金的零碎、不可分割的实益权益和所有权单位。信托和每个基金的期限是永久的(除非在某些情况下提前终止)。该信托是作为特拉华州的法定信托单独组织的，而不是单独的法定信托，以实现一定的行政和其他效率。该信托基金由WGC美国资产管理公司(以下简称“发起人”)赞助。

信托基金建立了六个独立的系列，其中只有SPDR®Gold MiniShares

信托(GLDM)于2020年9月30日开始运营。GLDM于2018年6月26日开始运营。GLDM的投资目标是让其股票(“股票”)反映黄金价格的表现，减去其费用。

投资股票并不能使投资者免受风险，包括价格波动。下面的图表说明了股票的市场价格和股票的资产净值相对于相应的金价(每盎司1/100)的变动情况。(指黄金)自纽约证交所Arca首次交易之日起：

 

 

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GLDM对黄金投资的估值为公允价值。纽约梅隆银行(“管理人”)旗下的纽约梅隆资产服务公司(BNY Mellon Asset Servicing)将根据IBA确定的每盎司黄金价格对GLDM持有的任何金条进行估值。在确定资产净值时，管理人将根据LBMA黄金价格PM对GLDM持有的金条进行估值行政长官将在纽约证交所Arca开放进行常规交易的每一天计算资产净值，以当天较早的LBMA黄金价格下午或纽约时间下午12：00计算。如果在特定评估日没有制定LBMA黄金价格(AM或PM)，或者如果LBMA黄金价格PM在特定评估日纽约时间中午12点之前尚未公布，则下一个最新的LBMA黄金价格AM或PM将用于资产净值的确定，除非赞助商认为该价格不适合作为确定资产净值的基础。GLDM持有的黄金在财务状况报表中按公允价值报告。

一旦确定了黄金的价值，管理人就从黄金的总价值和GLDM的所有其他资产中减去GLDM的所有估计应计费用和其他负债。由此得到的数字是净资产净值。资产净值是用来计算赞助商的费用的。管理人通过将GLDM的资产净值除以截至纽约证券交易所Arca收盘时的流通股数量来确定每股资产净值。

监察局每年对托管人金库中代表信托持有的金条进行两次清点。每年进行一次完整的酒吧清点，并与信托基金在9月30日结束的财政年度一致。

。2020年9月4日，监察局结束了托管人持有的信托金条的年度完整清点。2020年10月2日，监察局结束了2020年9月4日至2020年9月30日的对账程序。第二次统计是随机抽样的，进行日期在同一财政年度内，最近一次是在2020年2月24日进行的。结果可以在。作为尽职调查程序的一部分，赞助商通常每年两次参观保管人的金库。

下表汇总了未实现升值对GLDM在2020年和2019年9月30日的黄金持有量的影响：

 

 

截至2020年9月30日的一年，GLDM黄金投资的已实现净收益和未实现收益变化为446,656美元，其中包括出售黄金以支付保荐费的已实现收益455美元，用于赎回股票的黄金分配的已实现收益37,008美元，以及黄金投资未实现增值变化409,193美元。

 

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截至2019年9月30日的年度，GLDM黄金投资的已实现净收益及未实现收益变动130,766美元，其中包括出售黄金以支付保荐费的已实现收益69美元，用于赎回股票的黄金已实现收益5,240美元，以及黄金投资未实现增值变动125,457美元。

截至2018年9月30日的财年，GLDM黄金投资的已实现净额和未实现收益/(亏损)变动(6,216美元)由出售黄金以支付赞助商费用的已实现亏损1美元和黄金投资未实现折旧变动(6,215美元)组成。

 

在截至2020年9月30日的年度内，以1,355,416.1盎司黄金换取了1.36亿股(1,360个创造单位)，以173,448.7盎司黄金换取了17,400,000股(174个创造单位)，并出售了1,827.7盎司黄金以支付保荐费。出于会计目的，GLDM反映在收到设立通知之日的创建和赎回，但在收到所需数量的黄金之前不会发行股票。在赎回时，GLDM在收到股票时交付黄金。这些创作都是在正常的业务过程中完成的。

截至2020年9月30日，GLDM拥有和托管人在其金库持有的黄金数量为1,887,680.9盎司，其中100%以伦敦交货金条的形式分配，市值为3,542,996,473美元，基于2020年9月30日LBMA黄金价格PM(成本-3,014,561,176美元)。

截至2019年9月30日，GLDM拥有的黄金数量为707,501.2盎司，根据2019年9月30日LBMA黄金价格PM(根据信托宣言)，市值为1,050,857,504美元(成本-931,609,406美元)。

截至2019年9月30日，托管人在其金库中持有695,523.6盎司黄金，其中100%是以伦敦Good Delivery金条的形式分配的，市值为1,036,031,998美元(成本-916,789,900美元)。次级托管人没有代表GLDM在他们的金库中持有任何黄金。

 

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GLDM股票于2018年6月26日开始交易。在截至2018年9月30日的财年中，创造了19,300,000股(193个创造单位)，以换取185,949.5盎司黄金，出售了22.5盎司黄金以支付赞助商费用。

截至2018年9月30日，GLDM拥有的黄金数量为192,923.7盎司，根据2018年9月28日LBMA黄金价格PM(根据信托宣言)，市值为229,048,719美元(成本-235,263,994美元)。

截至2018年9月30日，托管人在其金库中持有185,927盎司黄金，其中100%是以伦敦Good Delivery金条的形式分配的，市值为220,741,876美元(成本-226,957,150美元)。次级托管人没有代表GLDM在他们的金库中持有任何黄金。

在截至2020年9月30日和2019年9月30日的年度以及截至2018年9月30日的财年，GLDM没有来自运营的净现金流。在截至2020年9月30日和2019年9月30日的年度以及截至2018年9月30日的财年，出售黄金以支付费用所收到的现金与这些费用相同，导致在2020年9月30日、2019年和2018年9月30日的现金余额为零。

GLDM和信托都不是任何板材排列。

截至2020年9月30日和2019年9月30日，GLDM没有任何现金余额。在出售黄金以支付费用时，GLDM努力出售支付费用所需的确切数量的黄金，以便将GLDM持有的黄金或任何应收黄金以外的资产降至最低。因此，我们预计GLDM将不会记录其运营的任何净现金流，其现金余额在每个报告期结束时将为零。

由于金价走势预计将直接影响股票价格，因此了解近期金价走势非常重要。然而，金价过去的走势并不是未来走势的指标。

下图显示了从2018年6月26日(股票在纽约证交所Arca开始交易的第一天)到2020年9月30日这段时间内，基于LBMA Gold Price PM(以美元/盎司为单位)的黄金价格走势。

 

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平均水平、最高水平、最低水平和根据LBMA黄金价格，截至2020年9月30日、2019年和2018年9月30日的三年以及2018年6月26日(股票开始在纽约证券交易所Arca交易的日期)至2020年9月30日期间的黄金价格为：