美国 个州

证券 和交易委员会

华盛顿， DC 20549

表格 10-Q

(标记 一)

根据1934年“证券交易法”第13或15(D)节规定的季度报告

截至2020年9月30日的季度

或

根据1934年《证券交易法》第13或15(D)节提交的☐过渡报告

对于 ，从_

委托 文档号：001-39716

GCM Grosvenor Inc.

(注册人的确切名称，如其章程中所规定的 )

(312) 506-6500

(注册人电话： ，含区号)

不适用

(前 姓名、前地址和前会计年度，如果自上次报告后更改)

根据该法第12(B)条登记的证券 ：

勾选标记表示注册人(1)是否在过去12个月内(或注册人被要求提交此类报告的较短期限内)， 和(2)在过去90天内提交了《1934年证券交易法》第13条或第15(D)节要求提交的所有报告。 和(2)在过去90天内，注册人(1)是否已经提交了《证券交易所法案》第13条或第15条(D)规定的所有报告(或在要求注册人提交此类报告的较短期限内)。是，☐否

勾选标记表示注册人是否已在过去12个月内(或在要求注册人提交此类文件的较短时间内)以电子方式提交了根据S-T规则(本章232.405节)第405条要求提交的所有互动数据文件。是，否，☐

用复选标记表示注册人是大型加速申请者、加速申请者、非加速申请者、报告规模较小的 公司还是新兴成长型公司。请参阅《交易法》第12b-2条规则中的“大型加速申报公司”、“加速申报公司”、 “较小的报告公司”和“新兴成长型公司”的定义。

如果 是新兴成长型公司，请用复选标记表示注册人是否已选择不使用 的延长过渡期，以遵守根据《交易法》第13(A)节提供的任何新的或修订的财务会计准则。☐

用复选标记表示注册人是否为空壳公司(如交易法第12b-2条所定义)。是，☐否

截至2020年11月18日，注册人的A类普通股共有42,259,797股，面值0.0001美元， 已发行。

目录表

某些 定义的术语

除 上下文另有要求外，本季度报告中对表格10-Q的引用如下：

前瞻性陈述

本 Form 10-Q季度报告包含前瞻性陈述。我们打算将这类前瞻性陈述纳入《证券法》第27A节和《交易法》第21E节中有关前瞻性陈述的避风港条款 。本季度报告(Form 10-Q)中除有关历史事实的陈述外，其他所有陈述都可能是前瞻性陈述。在某些情况下，您可以通过“可能”、“将”、“ ”应该、“”预期“”、“计划”、“预期”、“可能”、“打算”、“ ”目标、“”项目“”、“考虑”、“相信”、“估计”、“预测”、“ ”预测、“ ”预测等术语来识别前瞻性陈述。这份Form 10-Q季度报告中包含的前瞻性表述包括但不限于有关我们未来的运营结果和财务状况、行业和业务趋势、股权薪酬、业务战略、 计划、市场增长和我们未来运营目标的表述。 这份季度报告中包含的前瞻性表述包括但不限于有关我们未来的运营业绩和财务状况、行业和业务趋势、股权薪酬、业务战略、 计划、市场增长和我们未来运营目标的表述。

本季度报告中关于Form 10-Q的 前瞻性陈述仅为当前预期和预测。我们的这些前瞻性陈述主要基于我们对未来事件和财务趋势的当前预期和预测 我们认为这些预期和预测可能会影响我们的业务、财务状况和运营结果。 这些前瞻性陈述主要基于我们目前对未来事件和财务趋势的预期和预测。前瞻性陈述涉及已知的 和未知的风险、不确定因素以及其他重要因素，这些风险、不确定性和其他重要因素可能导致我们的实际结果、业绩或成就与前瞻性陈述中明示或暗示的任何未来结果、业绩或成就存在实质性差异， 包括但不限于本季度报告中第二部分第1A项“风险因素”中讨论的重要因素，这些重要因素包括但不限于截至9月30日的本季度10-Q报表中的“风险因素”。本季度报告(Form 10-Q)中的前瞻性陈述基于截至本季度报告(Form 10-Q)发布之日向我们提供的信息，虽然我们认为此类 信息构成此类陈述的合理基础，但此类信息可能是有限或不完整的，因此不应阅读我们的陈述 ，以表明我们已对所有潜在可用的相关信息进行了详尽的调查或审核。

您 应阅读本《Form 10-Q季度报告》以及我们在本《Form 10-Q季度报告》中引用的文档，并将 作为本《Form 10-Q季度报告》的证物提交给本《Form 10-Q季度报告》，了解我们未来的实际业绩、活动水平、 绩效和成就可能与我们预期的大不相同。我们通过这些警告性声明来限定我们所有的前瞻性声明 。这些前瞻性陈述仅代表截至本季度报告发布之日的10-Q表格。 除非适用法律另有要求，否则我们不打算因任何新信息、未来事件或其他原因而公开更新或修改 本季度报告中包含的任何前瞻性陈述。

风险 因素汇总

我们的业务存在许多风险和不确定性，包括第II部分第1A项中描述的风险和不确定性。本季度报告表格10-Q中的“风险因素” 。在投资我们的A类普通股时，您应该仔细考虑这些风险和不确定性。 除文意另有所指外，本部分中所有提及的“公司”、“我们”、 “我们”或“我们”均指GCM Grosvenor Inc.及其子公司在业务合并后的业务 。其中一些风险和不确定性包括以下几点。

简介 备注

GCM Grosvenor Inc.于2020年7月27日作为合伙企业的全资子公司在特拉华州注册成立。本公司为完成交易协议预期的交易而成立 。由于根据交易协议完成的交易 ，本公司拥有IntermediateCo的所有股权，IntermediateCo作为合伙企业的普通合伙人 。

在2020年9月30日，在业务合并之前，我们没有资产，没有运营，只有名义资本。

第一部分-财务信息

第 项 1.财务报表

GCM Grosvenor Inc.

(格罗夫纳资本管理控股公司(Grosvenor Capital Management Holdings，LLLP)的全资子公司)

截至2020年9月30日和2020年7月28日的资产负债表

见 未经审计的财务报表附注。

GCM Grosvenor Inc.

财务报表附注

(未经审计)

注 1：业务背景和性质

GCM Grosvenor Inc.(“本公司”)于2020年7月27日在特拉华州注册成立，为Grosvenor 资本管理控股有限公司(以下简称“合伙企业”或“GCMH”)的全资子公司。本公司成立的目的为完成由CF Finance Acquisition Corp.(“CFAC”)、合伙企业、CF Finance Intermediate Acquisition、 LLC(“IntermediateCo”)及附注4所述的其他各方于2020年8月2日订立的最终交易协议(“交易 协议”)所预期的交易。

注 2：重要会计政策摘要

演示基础

资产负债表是按照美国公认会计原则(“GAAP”)列报的。 由于该实体在2020年7月28日至2020年9月30日期间没有任何活动，因此没有列报单独的损益表和全面收益表、股东权益变动表和现金流量表。 资产负债表是按照美国公认会计原则(“GAAP”)列报的。 由于该实体在2020年7月28日至2020年9月30日期间没有任何活动，因此没有列报单独的损益表和全面收益表。

 使用预估的

按照公认会计原则编制财务报表要求公司管理层做出影响资产负债报告金额和或有资产负债披露的估计和假设 资产负债表日期 。实际结果可能与这些估计不同。

组织成本

与公司注册相关的费用 将由合伙企业支付，并记为合伙企业的费用。

注： 3：股东权益

公司法定股本由百股普通股组成，每股票面价值0.0001美元。2020年7月27日，该公司向合伙企业发行了100股普通股，总对价为0.01美元。

注 4：后续事件

于2020年11月17日，如交易协议所预期，(A)CFAC与本公司合并并入本公司，据此，CFAC的独立法人地位终止，本公司成为尚存实体，每股CFAC普通股转换为1股A类普通股，CFAC的每份完整认股权证转换为本公司的一份认股权证，GCMH注销其对本公司100股普通股的所有权 ；(3)根据交易协议的规定，(A)CFAC合并并入本公司，由此，CFAC的独立法人地位终止，本公司成为尚存实体，每股CFAC普通股转换为1股A类普通股，GCMH注销其对本公司100股普通股的所有权；(B)在与CFAC股东特别会议有关交易协议拟进行的交易有关的赎回后，本公司的信托账户收到剩余1.204亿美元，(C)某些投资者(“管道投资者”)购买了19,500,000股A类普通股； (D)CF保荐人购买了3,500,000股A类普通股和1,500,000股本公司认股权证，总价相当于 (E)CF保荐人无偿终止、没收及注销本公司2,351,534股A类普通股及150,000股认股权证；。(F)本公司向Holdings发行900,000股认股权证以购买A类普通股；。(G)受让及承担期权协议的所有权利、所有权及权益，以换取期权转易中的期权代价；。(H)紧随期权 转让后，IntermediateCo完成行使若干期权(根据期权协议)，以购买GCMH当时由某些投资者(根据期权协议)持有的所有B-2类普通股；(I)(X)GCMHGP LLC出售了其当时持有的GCMH的全部未偿还股权，包括普通合伙和有限合伙权益, 向IntermediateCo支付GCMH对价，(Y)Holdings将GCM LLC的所有未偿还股权出售给IntermediateCo ，以换取GCM对价；(J)GCMH在特拉华州重新注册为有限责任有限合伙企业，其有限责任有限合伙协议被修订和重述；(K)GCMH向IntermediateCo发行GCM pubco匹配 Grosvenor Common Unit和GCM及(L)本公司向GCM V发行144股、235股、246股C类普通股 ((A)至(L)项所指的交易，统称为交易)。

交易完成后，本公司拥有IntermediateCo的全部股权，IntermediateCo是合伙企业的普通合伙人(统称为“GCM Grosvenor”)。

项目 2.管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析

您 应阅读以下关于我们的财务状况和运营结果的讨论和分析，以及我们的财务 报表和本季度报告(Form 10-Q)中其他部分包含的相关说明。本讨论包含基于涉及风险和不确定性的当前计划、预期和信念的前瞻性 陈述。由于各种因素的影响，我们的实际结果可能与这些前瞻性陈述中预期的结果大不相同，包括第II项第1A部分“风险因素”中陈述的那些因素，以及本季度报告中10-Q表格其他部分陈述的其他因素。

GCM Grosvenor Inc.于2020年7月27日作为合伙企业的全资子公司在特拉华州注册成立。本公司 成立的目的是完成交易协议预期的交易。

于2020年11月17日，如交易协议所预期，(A)CFAC与本公司合并并入本公司，据此，CFAC的独立法人地位终止，本公司成为尚存实体，每股CFAC普通股转换为1股A类普通股，CFAC的每份完整认股权证转换为本公司的一份认股权证，GCMH注销其对本公司100股普通股的所有权 ；(3)根据交易协议的规定，(A)CFAC合并并入本公司，由此，CFAC的独立法人地位终止，本公司成为尚存实体，每股CFAC普通股转换为1股A类普通股，GCMH注销其对本公司100股普通股的所有权；(B)在与CFAC股东特别会议有关交易协议拟进行的交易有关的赎回后，本公司的信托账户收到剩余1.204亿美元，(C)某些投资者(“管道投资者”)购买了19,500,000股A类普通股； (D)CF保荐人购买了3,500,000股A类普通股和1,500,000股本公司认股权证，总价相当于 (E)CF保荐人无偿终止、没收及注销本公司2,351,534股A类普通股及150,000股认股权证；。(F)本公司向Holdings发行900,000股认股权证以购买A类普通股；。(G)受让及承担期权协议的所有权利、所有权及权益，以换取期权转易中的期权代价；。(H)紧接期权转让后，IntermediateCo完成行使若干期权(根据期权协议)，以购买当时由某些投资者(根据期权协议)持有的GCMH所有 B-2类普通单位；(I)；(X)GCMHGP LLC出售了其当时持有的GCMH的所有未偿还股权，包括普通合伙和有限合伙权益, 向IntermediateCo支付GCMH对价，(Y)Holdings将GCM LLC的所有未偿还股权出售给IntermediateCo ，以换取GCM对价；(J)GCMH在特拉华州重新注册为有限责任有限合伙企业，其有限责任有限合伙协议被修订和重述；(K)GCMH向IntermediateCo发行GCM pubco匹配 Grosvenor Common Unit和GCM及(L)本公司向GCM V发行144股、235股、246股C类普通股 ((A)至(L)项所指的交易，统称为交易)。交易完成后，本公司拥有IntermediateCo的全部股权，IntermediateCo是合伙企业的普通合伙人 。

在2020年9月30日，在业务合并之前，我们没有资产，没有运营，只有名义资本。

运营结果

从 成立到2020年9月30日，在业务合并之前，我们没有任何业务。

流动性 和资本资源

截至2020年9月30日，公司无资产、无负债。

表外安排

截至2020年9月30日，公司没有任何表外安排。

第 项 3.关于市场风险的定量和定性披露

截至2020年9月30日，我们 没有任何重大的市场风险敞口。

第 项 4.控制和程序

控制和程序有效性方面的限制

在 设计和评估我们的披露控制和程序时，管理层认识到，任何控制和程序，无论设计和操作有多好，都只能为实现预期的控制目标提供合理的保证。此外， 披露控制和程序的设计必须反映这样一个事实，即存在资源限制，并且要求管理层 在评估可能的控制和程序相对于其成本的益处时做出判断。

评估披露控制和程序

在首席执行官和首席财务官的参与下，我们的 管理层评估了截至本季度报告10-Q表格所涵盖的期间结束时，我们的披露控制和程序的有效性(如《交易法》第13a-15(E)和15d-15(E)规则所定义的 )。基于这一评估，我们的首席执行官和首席财务官得出结论，我们的信息披露控制和程序自2020年9月30日起生效。

财务报告内部控制变更

在截至2020年9月30日的三个月内，我们对财务报告的内部控制(根据《交易所法案》第13a-15(F)和15d-15(F)条的定义)没有发生重大影响或有合理可能产生重大影响的变化。 我们对财务报告的内部控制。

第二部分-其他信息

第 项 1.法律诉讼

我们 时不时地受到诉讼和其他法律程序的影响，目前也在参与诉讼和其他法律程序。我们认为， 不存在单独或总体上可能对我们的业务、财务状况或经营业绩产生实质性影响的未决诉讼或索赔。

项目 1A。风险因素。

在我们的业务运作过程中，我们面临着各种各样的风险。这些风险通常是另类资产管理行业固有的，或者通常会影响我们这样的另类资产管理公司。我们在下面描述的任何风险因素都已影响或可能对我们的业务、财务状况和运营结果产生重大不利影响。如果出现其中一个或多个风险和 不确定性，A类普通股的市场价格可能会大幅或永久性下跌。“风险因素”中的某些陈述是前瞻性陈述。请参阅“前瞻性 声明”。

除 上下文另有要求外，本节中所有提及的“公司”、“我们”、“我们” 或“我们”均指GCM Grosvenor Inc.及其子公司在业务合并后的业务。

与GCM Grosvenor业务和行业相关的风险

我们基金的 历史表现不应被视为我们未来的运营结果或投资A类普通股预期的任何回报 ；但是，我们基金的糟糕表现或我们管理的资产缺乏增长 可能会对我们的收入产生重大不利影响，从而影响我们A类普通股的回报 。

投资我们的A类普通股不是对我们任何基金的投资，也与我们基金的历史或未来表现无关。 然而，我们业务的成功和增长在很大程度上取决于我们基金的表现。

我们基金的积极表现 不一定会使我们A类普通股的持有者在其A类普通股上获得相应的正回报 。然而，我们的基金表现不佳可能会导致我们的收入下降，因为此类基金的管理费和激励费减少了 ，因此可能会对我们的业绩和投资A类普通股的 回报产生实质性的不利影响。

如果 我们未能满足客户的期望，或者我们的基金投资业绩不佳，无论是由于总体经济和金融状况、我们的投资敏锐还是其他原因，我们保留现有管理资产和吸引新客户的能力都可能受到实质性的不利影响。反过来，我们将 赚取的管理费和激励费将减少，我们的业务或财务状况将受到影响，从而对我们A类普通股的价格产生负面影响 。此外，即使我们基金的投资业绩良好，如果我们不能吸引和保留与我们过去的经验、行业趋势或投资者和市场预期一致的额外管理资产，我们的业务或财务状况以及我们A类普通股的价格可能会受到实质性的不利影响。 如果我们不能吸引和保留与我们过去的经验、行业趋势或投资者和市场预期一致的管理资产，我们的业务或财务状况以及我们A类普通股的价格可能会受到重大不利影响。

我们的开放式专业基金的投资者 通常可以定期赎回他们在这些基金中的投资。在某些情况下，我们大多数封闭式专业基金的投资者可能会终止这些基金的承诺期，或者以其他方式导致我们从这些基金的普通合作伙伴中除名。 我们的大多数封闭式专业基金的投资者可能会终止这些基金的承诺期，或者在某些情况下导致我们被除名。我们的定制单独账户客户通常可以在短时间内终止我们对这些关系的管理 。这些事件中的任何一个都会导致我们的收入下降，这可能是巨大的。

我们的开放式专业基金的投资者 通常可以在指定时间段(不得撤资) 到期后按年或季度赎回其投资，但须遵守适用基金的具体赎回条款。 此外，我们管理的投资公司的董事会可以提前30天书面通知终止我们与这些公司的咨询合约。 在市场下滑的情况下，我们的开放式、专业化的 基金以及我们管理的资产的赎回速度可能会加快，因为投资者寻求限制其投资损失 或依赖我们的基金提供的流动性，以履行这些投资者可能在其 投资组合的其他地方承担的其他义务。在基金管理协议允许的适当范围内，我们可以限制或暂停赎回 ，或者在赎回期间采取其他措施限制赎回对我们基金的影响，这可能会对我们的声誉产生负面影响 。见本第二部分第1A项中的“-与我们的基金相关的风险--对冲基金投资面临许多额外风险”。我们的开放式专业基金因大量赎回而导致的收入减少 可能会对我们的业务、财务状况和运营结果产生实质性的不利影响 。此外，这类事件的发生可能会对我们的声誉造成负面影响。

我们大多数封闭式专业基金的管理协议 规定，在符合某些条件的情况下，对这些基金承诺一定比例(可能低至75%)的投资者有权暂停或终止这些基金的承诺 期间，或者无故解除我们作为这些基金的普通合伙人和投资经理的职务。终止 或暂停基金承诺期或解除我们作为基金普通合伙人的职务将导致管理费用收入的损失 费用收入的损失，以及我们原本有权获得的部分或全部附带权益的损失。这些收入的 下降可能会对我们的业务、财务状况和运营结果产生实质性的不利影响。 此外，此类事件的发生可能会对我们的声誉造成负面影响。

我们的 定制独立账户客户通常可能会无故终止我们对这些关系的管理，请求有序地 清算这些投资组合中的投资，或者将这些投资组合中的部分或全部投资直接转移给 客户或其他一些第三方，只需提前30天书面通知即可。发生此类事件将导致我们原本有权获得的管理费收入损失 。这些收入的减少可能会对我们的业务、财务状况和运营结果产生重大不利影响 。此外， 此类事件的发生可能会对我们的声誉造成负面影响。

新冠肺炎疫情给美国和全球经济造成了严重干扰，可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩造成不利影响。

新冠肺炎疫情的爆发 导致世界大部分地区制定了居家命令、旅行限制、禁止公开聚会、关闭非必要企业或限制其营业时间以及其他对企业及其经营的限制 ，这对全球商业活动造成了不利影响，并导致全球金融市场大幅波动和 低迷。虽然其中一些限制正在放松或取消，以努力创造更多的经济活动 ，但未来新冠肺炎疫情爆发的风险仍然存在，司法管辖区可能会重新实施这些限制，以努力减轻 公共卫生风险。此外，即使在限制解除的地方，缺乏可行的治疗选择或疫苗也可能导致人们继续自我隔离，在很长一段时间内不能以大流行前的水平参与经济活动。因此，我们无法预测疫情的最终不利影响，但它已经并可能以各种方式影响并可能进一步影响我们的业务，包括：

我们 相信新冠肺炎对我们的业务、财务状况和经营业绩的不利影响将受到一些我们无法预测或控制的因素的影响，例如：疫情的严重程度和持续时间，包括新冠肺炎获得治疗或疫苗的时间；疫情对美国和全球经济的影响 政府采取更多应对措施的时机、范围和有效性；经济复苏的时间和路径 以及对我们的客户、交易对手、供应商和其他业务合作伙伴的负面影响，可能会间接对我们产生不利影响 。

我们的 业务和财务状况可能会受到我们收入的可变性质的重大不利影响，尤其是我们某些收入和现金流的基于业绩的方面，这可能会使我们难以实现稳定的季度收益增长 可能会导致我们的A类普通股价格出现较大的不利波动或普遍增加的波动性。

我们的 收入受管理的资产数量和我们基金的投资业绩的综合影响。 资产流动，无论是流入还是流出，都可能因月和季而异。此外，我们的基金‘ 投资业绩会影响我们在特定年份管理的资产数量和可能赚取的管理费， 除其他因素外，受一般市场和经济状况等因素的影响，投资业绩可能不稳定。因此，我们的收入和现金流可能是可变的 。

我们的 现金流可能会在每个季度大幅波动，因为我们只有在实现投资时才会从我们的某些基金获得附带权益分配，在某些情况下，还会根据业绩获得一定的优先回报。 在大多数情况下，对于我们有权获得附带权益分配(收入的一个要素)的我们的基金，需要 一段相当长的时间才能实现其现金价值(或其他收益)。 在大多数情况下，我们的基金有权获得附带权益分配(这是我们收入的一个组成部分)，因此我们需要 一段相当长的时间才能实现我们基金的现金价值(或其他收益)。 即使一项投资被证明是有利可图的，也可能需要几年时间才能以现金(或其他收益)实现任何利润。我们无法预测， 或是否会发生任何投资变现，因此，我们无法预测向我们分配附带权益分配的时间或金额 。如果我们在特定季度收到附带权益分配，可能会对我们在该特定季度的 业绩产生重大影响，这可能不会在后续季度复制。

对于我们的某些基金，我们 有权按未实现利润的百分比收取绩效费用， 通常是在年度或更频繁的“高水位线”上收取。通常情况下，这些绩效费用是由我们的基金在每年第一季度支付给我们的，该季度是在获得这些费用之后的第一季度，即使我们的基金 可能会在支付日期之前应计绩效费用 ，但我们的基金也会在每年第一季度向我们支付这些费用，即使我们的基金 可能会在支付日期之前累计绩效费用。

因此，在季度基础上实现稳定的收益增长可能很困难，这反过来可能会导致我们的A类普通股价格出现较大的不利波动 或普遍增加波动性。

我们经营的 行业竞争激烈。如果我们无法成功竞争，我们的业务和财务状况可能会受到不利影响 。

我们经营的行业竞争激烈，竞争基于多种因素，包括投资业绩、为客户提供的服务范围和质量、品牌认知度、商业声誉和价格。我们的业务与许多私募股权基金、专业投资基金、解决方案提供商和管理着 资金池的其他赞助商，以及企业买家、传统资产管理公司、商业银行、投资银行和其他金融机构(包括主权财富基金) 竞争，我们预计竞争将继续加剧。例如，某些传统的 资产管理公司已经开发了自己的私募股权平台，并将其他资产配置策略作为对冲基金投资的替代方案进行营销 。此外，分布式分类帐技术(通常称为区块链)等金融技术的发展有可能颠覆金融业，改变金融机构(如 和资产管理公司)开展业务的方式。许多因素增加了我们的竞争风险：

我们 可能会发现更难留住和筹集资金，如果我们与竞争对手提供的价格、结构和条款不匹配，我们可能会失去未来的投资机会。由于行业投资者要求我们降低费用的压力，我们可能无法维持目前的费用结构。 为了在竞争环境中保持我们所需的费用结构，我们必须 能够继续为客户提供投资回报和服务，以激励他们支付我们所需的费率。 我们不能向您保证，我们将成功地提供投资回报和服务，使我们能够保持我们所需的 费用结构。降低现有或未来新业务的费用可能会对我们的利润率和运营业绩产生重大不利影响。

我们代表我们的基金进行筹款或投资的速度或规模下降可能会对我们的收入产生不利影响。

我们在任何给定时期的收入在一定程度上取决于我们在该时期的FPAUM规模。对于我们的封闭式基金，我们的收入 在一定程度上取决于我们的客户投入或承诺投资的资金量、我们的筹款努力以及我们代表某些基金进行投资的速度。筹款速度或规模的下降 努力或投资可能会减少我们的收入。另类资产投资环境继续面临日益激烈的竞争， 这可能会使筹资和资本部署变得更加困难。此外，许多其他因素可能会导致投资速度下降 ，包括我们的投资专业人员无法确定有吸引力的投资机会，以有吸引力的条款获得的资本减少，以及我们未能完成已确定的投资机会，原因是业务、监管或法律的复杂性或不确定性，以及美国或全球经济或金融市场的不利发展 。此外，如果我们无法以足以抵消我们返还给客户的实现速度的速度部署资本，我们的手续费收入可能会减少。

封闭式基金的性质涉及向投资者永久返还资金。向我们 基金的投资者返还资金减少了我们的FPAUM。因此，我们一直在寻求提高投资承诺，以取代从现有基金向客户返还资金 。鉴于另类资产管理业务的竞争性质，在将资本返还给客户 之后，我们可能会因为特定于客户的变更而失去作为客户的客户，例如此类客户的所有权、控制权或高级管理层的变更、客户决定转向内部资产管理而不是与我们这样的第三方提供商合作 、来自其他财务顾问和金融机构的竞争以及其他原因。 我们与州政府支持的客户签订的许多合同都是通过此类政府强制采购流程获得的，其中可能包括针对后续项目的广泛和竞争性招标流程。如果多个客户 未能续签与我们的投资承诺，并且我们无法获得新客户，我们的手续费收入将大幅下降 。最后，我们不能向您保证，我们将能够将返还资金替换为产生与返还资金相同的收入的投资承诺 。

如果我们的声誉或我们行业的声誉受到损害，我们 可能会蒙受损失。

我们的业务竞争非常激烈，我们受益于行业内的高度评价。维护我们的声誉对于吸引和留住基金投资者以及维持我们与监管机构的关系至关重要。有关我们公司或我们人员的负面宣传可能会带来声誉风险，这可能会严重损害我们现有的业务和业务前景。 我们的公司或员工的负面宣传可能会带来声誉风险，这可能会严重损害我们现有的业务和业务前景。

此外，任何损害本行业声誉的事件，如大型基金的破产或破产，或大量基金的破产或高度公开的欺诈事件或其他丑闻，都可能对我们的业务产生实质性的不利影响 ，无论这些事件是否与我们的基金或我们基金所做的投资有直接关系，都可能对我们的业务产生重大的不利影响。 此外，任何损害本行业声誉的事件，例如大型基金的破产或破产或大量的欺诈或其他丑闻，都可能对我们的业务产生实质性的不利影响 。

我们 受到众多利益冲突的影响，这些利益冲突既是我们的业务和行业固有的，也是我们特有的。我们未能妥善处理利益冲突，可能会损害我们的声誉，并对我们的业务、财务状况和经营结果产生重大不利影响。

我们 目前提供或将来可能提供广泛的金融服务，包括投资咨询、经纪-交易商、资产管理、贷款发放、资本市场、特殊目的收购公司赞助和创意产生。随着我们 不断扩大业务，我们越来越多地面临与我们基金的投资活动相关的潜在利益冲突。投资经理利益冲突仍然是监管机构和媒体关注的重要领域。由于我们的规模和我们为基金追求的投资策略的多样性，与规模较小或专注于较少资产类别的投资经理相比，我们可能面临更严格的审查 。

我们的基金和我们之间的 关系是复杂和动态的，我们的业务可能会随着时间的推移而变化。因此，我们和我们的人员 可能会面临新的或更多的利益冲突，我们的资金可能会面临风险。在正常的业务过程中，特别是在基金的管理和投资决策过程中，我们从事的活动可能会与其他基金和基金投资者的利益发生冲突。此类利益冲突 可能会对我们的一只或多只基金和/或我们基金的业绩或其投资者的回报产生不利影响。

我们的某些基金 可能有重叠的投资目标，包括收费结构和/或投资策略不同的基金 关注范围更窄，在这些基金之间的投资机会分配可能会出现潜在冲突 。我们将不时获得符合多个基金投资目标的投资机会 。在这种情况下，我们将寻求在我们本着善意确定为公平和公平的基础上在我们的基金之间分配此类机会，并在确定资格时可能会考虑各种相关因素，包括主要负责采购或对交易进行尽职调查的投资团队、每只基金的投资重点的性质、可供投资的相对资金量、适用基金和/或的预期费用 。我们资金的投资节奏和时机以及我们认为相关的其他考虑因素 。正确分配投资机会经常涉及重大和主观的判断。 基金投资者可能会质疑分配决定与我们根据适用法律、管理基金协议或我们自己的政策所承担的义务不一致的风险无法消除。此外，对不遵守此类要求或政策的看法可能会损害我们在基金投资者中的声誉。

我们的 基金可以直接或间接地投资于我们或一个或多个或我们的其他基金也投资的公司。我们的某些基金对一家公司的投资 可以在其他基金投资之前同时进行，包括作为 相同融资计划的一部分，或者在这些其他基金投资之后进行。基金的任何此类投资可能由证券 或与我们的其他基金所投资的证券不同类别或类型的其他工具组成，并可能使此类证券和其他工具的持有人 有权获得更大的控制权，或享有与其他 基金有权享有的权利不同的权利。对于任何此类投资--包括与此类投资的收购、拥有和处置有关的投资--我们的基金可能存在利益冲突和投资目标冲突，而此类各方持有的证券或其他工具的条款 的任何差异都可能给我们的基金和我们带来额外的利益冲突。我们未能充分缓解这些冲突，可能会引发监管和投资者的审查。

在 代表我们的基金进行投资活动的正常过程中，我们会收到与投资相关的信息。我们通常不会在内部投资团队之间设置信息壁垒。在法律允许的范围内，投资专业人士 可以在为我们的基金做出投资决策时获取和利用这些与投资相关的信息。因此，与代表特定基金进行的投资有关的信息 可能会为我们针对另一只基金所做的投资决策提供信息 ，或者被我们以其他方式使用和货币化。访问和使用这些信息可能会在我们的基金之间以及 我们的基金和我们之间造成冲突，任何基金或其中的任何投资者都无权因我们使用与管理此类基金相关的投资相关信息而从另一只基金或我们赚取的任何利润获得任何补偿。

受雇于我们或与我们有关联的某些 人员与我们的基金所聘用的服务提供商以及我们代表我们的基金进行投资的第三方投资经理有关或有业务、个人、政治、财务、 或其他关系。这些类型的关系还可能影响我们决定是选择或推荐这样的服务提供商为特定基金提供服务，还是代表基金进行或赎回投资 。

此外， 我们允许员工、前员工和其他与公司有关联的人免费投资于我们的基金或与我们的基金一起投资， 免携带。这些安排可能会在我们代表我们的基金进行的投资方面产生冲突。例如， 我们与我们的董事被提名人Stephen Malkin签订了一项协议，该协议最初是在2005年签订的，当时他从公司辞职，以管理一家家族理财室，与个人离开我们公司有关。虽然马尔金先生的家族理财室对 以及我们基金的投资受适用于我们现有员工的相同政策和程序的约束，但马尔金先生受益于他收到的有关我们的基金和基金投资的信息，以及 免费和免携带投资的权利。

实际、潜在或已察觉的冲突可能会导致投资者不满，或引发诉讼或监管 执法行动。妥善处理利益冲突既复杂又困难，如果我们未能或似乎未能妥善处理一个或多个潜在或实际的利益冲突，我们的声誉可能会受到损害 。对利益冲突的监管审查 或与利益冲突相关的诉讼可能会对我们的声誉产生重大不利影响，这可能会对我们的业务产生实质性的负面影响，包括无法筹集额外资金、无法吸引新的 客户或无法留住现有客户。

我们的 基金可以直接或间接地投资于我们或一个或多个或我们的其他基金也投资的公司。我们的某些基金对一家公司的投资 可以在其他基金投资之前同时进行，包括作为 相同融资计划的一部分，或者在这些其他基金投资之后进行。基金的任何此类投资可能由证券 或与我们的其他基金投资的证券或其他工具不同类别或类型的其他工具组成，并可能使此类证券或其他工具的持有人 有权获得更大的控制权，或享有与此类其他基金 有权享有的其他权利不同的权利。对于任何此类投资--包括与此类投资的收购、拥有和处置有关的投资--我们的基金可能存在利益冲突和投资目标冲突，而此类各方持有的证券或其他工具的条款 的任何差异都可能给我们的基金和我们带来额外的利益冲突。我们未能充分缓解这些冲突，可能会引发监管和投资者的审查。

在 代表我们的基金进行投资活动的正常过程中，我们会收到与投资相关的信息。我们通常不会在内部投资团队之间设置信息壁垒。在法律允许的范围内，投资专业人士 可以在为我们的基金做出投资决策时获取和利用这些与投资相关的信息。因此，与代表特定基金进行的投资有关的信息 可能会为我们针对另一只基金所做的投资决策提供信息 ，或者被我们以其他方式使用和货币化。访问和使用这些信息可能会在我们的基金之间以及 我们的基金和我们之间造成冲突，任何基金或其中的任何投资者都无权因我们使用与管理此类基金相关的投资相关信息而从另一只基金或我们赚取的任何利润获得任何补偿。

受雇于我们或与我们有关联的某些 人员与我们的基金所聘用的服务提供商以及我们代表我们的基金进行投资的第三方投资经理有关或有业务、个人、政治、财务、 或其他关系。这些关系可能会影响我们决定是选择 还是推荐这样的服务提供商为特定基金提供服务，或者代表 基金进行或赎回投资。

实际、潜在或已察觉的冲突可能会导致投资者不满，或引发诉讼或监管 执法行动。妥善处理利益冲突既复杂又困难，如果我们未能或似乎未能妥善处理一个或多个潜在或实际的利益冲突，我们的声誉可能会受到损害 。对利益冲突的监管审查 或与利益冲突相关的诉讼可能会对我们的声誉产生重大不利影响，这可能会对我们的业务产生实质性的负面影响，包括无法筹集额外资金、无法吸引新的 客户或无法留住现有客户。

我们在分配共同投资机会时可能会出现利益冲突 。

作为一般事项，我们对共同投资机会的分配完全由我们自行决定，不能保证任何特定类型或金额的共同投资将分配给我们的任何基金或投资者。不能保证会有共同投资机会，我们在分配共同投资机会时会考虑我们认为相关的各种因素和考虑因素，包括但不限于潜在共同投资者 是否表示有兴趣评估共同投资机会，潜在共同投资者是否有与我们一起参与此类机会的历史，机会的规模和兴趣，以及合作机会的规模和兴趣，以及潜在共同投资者是否有与我们一起参与此类机会的历史 ，机会的规模和兴趣，以及潜在共同投资者是否表示有兴趣评估共同投资机会 ，我们将在分配共同投资机会时考虑我们认为相关的各种因素和考虑因素，包括但不限于，潜在共同投资者是否表示有兴趣评估共同投资机会，潜在共同投资者是否有与我们一起参与此类机会的历史分配给潜在的共同投资者是否有助于建立、确认、加强和/或培养与现有或潜在投资者的现有关系以及我们认为在这种情况下相关的其他因素。 我们分配共同投资机会有时会给我们带来好处，包括但不限于管理费、附带权益或奖励费用或共同投资机会的分配。在某些情况下，我们、我们的附属公司 和我们各自的员工或其任何指定人员以及与我们有关联的其他公司、合伙企业或工具可能被允许与我们的基金并肩投资，并可能在其他适合基金的投资机会中完成投资 。

关于如何在我们的基金和投资者之间分配共同投资机会的决定以及任何此类共同投资的条款，可能会出现 冲突。我们的基金文件通常不要求对共同投资进行具体分配。 我们基金的投资顾问可能有动机为某些投资者提供共同投资机会，而不是向其他投资者提供 。共同投资安排可能通过我们的一个或多个投资工具进行安排，在这种情况下，共同投资者通常将承担其成本和费用(这可能导致此类共同投资者与我们其他投资基金的投资者之间在成本和费用分配方面的利益冲突)。任何此类现有和 未来共同投资工具的条款可能与我们的基金或之前的共同投资工具的某些 条款存在实质性差异，在某些情况下可能对我们更有利，这种不同的条款可能会激励我们根据具体情况向此类基金或此类共同投资工具分配更多或 更少的投资机会。这样的激励 会时不时地产生利益冲突。适当分配投资机会往往涉及重大而主观的判断。基金投资者可能会质疑分配决定与我们根据适用法律、管理基金协议或我们自己的政策承担的义务不一致，这一风险无法消除。此外，对不遵守此类要求或政策的看法 可能会损害我们在基金投资者中的声誉。

我们从许多基金获得附带权益的权利 可能会激励我们代表基金进行更多投机性投资 ，而不是在没有此类安排的情况下进行决策。

我们 有时会收到附带权益或其他绩效费用或分配，这可能会激励我们直接或间接代表我们的基金进行更多的投机性投资和决定，或者采取或避免 采取或避免采取某些行动，而不是在没有此类附带权益或绩效费用或分配的情况下采取或避免采取某些行动。 此外，我们可能会有动机基于最大限度地提高经济价值的因素来做出退出决定我们的某些员工或相关人员可能会获得我们附带权益或绩效费用的一部分 或与我们的一个或多个基金相关的拨款，这可能同样会影响这些员工或相关人员的 判断。与此相关，任何追回义务都可能激励我们推迟处置一个或多个 投资，前提是此类处置会导致基金的已实现亏损和/或基金解散和清算的最终完成 应承担追回义务的基金 。我们未能妥善处理因有权从我们的许多基金获得附带权益而产生的任何实际、潜在或预期的利益冲突 可能会对我们的声誉产生重大不利影响 这可能会在多种方面对我们的业务产生实质性和负面影响，包括无法筹集额外资金、吸引新客户或留住现有客户。

在我们的成本和费用分配中可能会出现利益冲突 ，并且在费用分配方面加强监管审查和不确定性可能会增加伤害风险。

我们 在确定在我们的基金运营过程中是否发生某些成本和费用时存在利益冲突。 例如，我们必须确定新实施的法规和自律要求产生的成本是由我们的基金支付还是由我们支付。我们的基金通常支付或以其他方式承担与组织和设立基金以及提供基金利息相关的所有法律、会计、归档和其他费用 。此外，我们的基金一般 支付与基金运作及其投资活动有关的所有费用。我们还自行决定在我们参与或将参与此类投资或以其他方式参与相关投资战略的基金、工具和账户中，对未完成的投资所产生的投资相关费用(包括交易破裂费用)和更一般地与特定投资战略有关的费用进行适当分配。 我们的基金、工具和账户将参与此类投资或以其他方式参与相关投资战略， 我们将自行决定是否对投资相关费用(包括交易破裂费用)进行适当分配，以及与特定投资策略相关的更一般的费用。视情况而定。 这可能导致我们的一只或多只基金比相关投资中的其他投资者或潜在投资者承担更多或更少的此类费用 或者基金支付不成比例的份额，包括部分或全部交易破裂费用或潜在投资者产生的其他 费用。寻求参与我们在 共同投资基础上提供的特定投资机会的各方，在该机会未完成的情况下，不得分享任何失败的交易费用。

虽然我们历来拥有并将继续根据我们的政策和程序公平分配基金的成本和费用，但由于监管机构对私人投资基金领域的费用分配政策进行了更严格的审查，我们不能保证我们的政策和程序不会受到我们的监管机构的质疑。 如果我们或我们的监管机构确定我们没有正确分配此类费用，我们可能会。 如果我们或我们的监督监管机构确定我们没有正确分配此类费用，我们可能会这样做。 我们不能保证我们的政策和程序不会受到我们的监督监管机构的质疑。 如果我们或我们的监督监管机构确定我们没有正确分配此类费用，我们可以来自我们客户的诉讼和/或声誉损害， 每一项都可能对我们的业务、财务状况和运营结果产生实质性的不利影响。

为缓解潜在利益冲突和满足某些监管要求而实施的某些政策和程序可能会 降低我们各种业务之间原本可能存在的协同效应。

在 缓解潜在利益冲突并解决法规、法律和合同要求以及合同限制的努力中，我们实施了某些政策和程序(例如，信息共享政策)，这些政策和程序可能会降低我们各种业务中原本存在的积极协同效应。例如，我们可能获得有关我们可能正在考虑投资的发行人或我们的附属公司可能持有权益的发行人的非公开信息 。由于这些政策和程序，我们可能无法向我们的其他企业提供此类信息或 其他可能对他们有利的想法。此外，与我们代表我们自己或代表我们的任何客户进入的公司签订的保密条款或其他协议 有时会限制或以其他方式限制我们的基金进行投资或以其他方式从事与此类公司竞争的业务或活动的能力 。

我们的国际业务给我们带来了许多风险。

我们 在英国、香港和日本等地保持业务，并可能将我们的业务扩展到我们不太熟悉和经验较少的新地区 ，这种增长对我们的整体成功非常重要。此外，我们的许多客户都是非美国实体，因此我们需要熟悉适用于此类客户的具体法律和法规要求 。我们依赖稳定和自由的国际市场，不仅在寻找美国以外的客户方面，而且在这些市场上投资客户资本方面也是如此。

我们的 国际业务存在特殊的金融和商业风险，这些风险可能包括：

作为我们在美国以外的日常运营的一部分，我们需要制定符合多个国家/地区法律的薪酬计划、雇佣政策、合规政策和程序以及其他管理计划。我们还必须在全球运营中沟通和监控标准和指令。我们未能成功管理和发展我们在不同地理位置的业务，这可能会削弱我们对不断变化的业务和市场状况做出快速反应的能力，以及执行非美国标准和程序的能力。

我们子公司的任何分配、贷款或垫款的支付 可能会受到股息的限制或征税 或根据适用的当地法律、货币转移限制、子公司所在司法管辖区的外币兑换法规 或当前或未来协议(包括我们的非美国子公司可能参与的债务工具)施加的其他限制。如果我们不能在动荡的环境中成功管理国际业务的这些风险和其他风险，我们的业务、财务状况和运营结果可能会受到重大不利影响 。如果我们的国际业务量相对于我们的总业务量有所增长，这些因素可能会对我们的运营业绩或增长前景产生更显著的影响。

英国退出欧盟可能会对我们的业务、财务状况和 经营业绩产生实质性的不利影响。

2020年1月，英国退出欧盟(俗称脱欧)，目前预计过渡期将于2020年12月结束。目前还不确定英国是否能够与欧盟达成一项贸易协议，其中包括英国监管公司继续向欧盟成员国提供服务的能力。如果英国未能达成此类贸易协议或以其他方式延长过渡期，则当前过渡期将于2020年12月31日结束(“未达成协议的英国退欧”)。 如果英国不能达成此类贸易协议或以其他方式延长过渡期，则当前过渡期将于2020年12月31日结束。在截止日期之前，尽管英国不再是欧盟成员国，但适用的欧盟规则和条例将继续适用于英国。我们的业务可能会受到英国退欧的不利影响，原因包括英国和欧盟之间货物、服务、资本和人员的自由流动中断 以及该地区法律和监管环境的潜在变化。此外，由于英国脱欧，我们由英国金融市场行为监管局授权和监管的子公司 可能不再能够根据某些欧盟指令(如AIFMD和MiFID II)获得护照 权利，以便在英国和欧洲其他地区提供服务和开展活动。 这可能会对我们的业绩产生不利影响，包括欧洲业务的成本、风险、开展方式和地点，以及我们在欧洲招聘和留住关键员工的能力。这也可能对我们所在的市场、我们管理或建议的基金、我们的客户以及我们从他们那里筹集资金的能力产生不利影响，最终影响到可能实现的回报 。虽然我们已采取措施允许我们继续在英国和欧盟开展业务, 英国退欧可能会增加我们开展业务的成本，干扰我们营销产品和提供服务的能力，通常会增加我们在该地区实现目标的难度。特别是，对于我们来说，继续营销受AIFMD约束的欧盟注册基金可能很有挑战性，因为我们没有被指定为此类基金的替代投资经理 而是从第三方公司获得投资组合管理责任。

英国退欧 还可能导致法律不确定性和潜在的国家法律法规差异，因为英国决定替换或复制哪些欧盟法律 。遵守英国的任何此类新法律和法规可能难以实施和/或成本高昂 ，并可能对我们从英国和欧盟投资者那里筹集资金的能力产生不利影响，这可能会大幅减少我们的 收入、收益和现金流，并对我们的财务前景和状况产生不利影响。

欧盟其他几个成员国的政党也同样提议就本国的欧盟成员国身份举行全民公投。目前还不清楚欧盟其他成员国是否会举行这样的公投，但如果有的话，预计会出现进一步的混乱和法律上的不确定性。

如果我们不能在动荡的环境中成功地 管理国际业务的这些风险和其他风险，我们的业务、财务状况和运营结果可能会受到实质性的不利影响。如果我们的国际业务相对于我们的总业务增长 ，这些因素可能会对我们的运营结果或增长前景产生更显著的影响。

我们的 债务可能会使我们面临重大风险。

截至2020年9月30日，该合作伙伴关系的长期未偿债务为3.823亿美元。我们预计将继续利用 债务为我们的运营提供资金，这将使我们面临与使用杠杆相关的典型风险。 杠杆率的增加可能会使我们更难承受不利的经济状况或业务计划差异，更难利用新的商机 或进行必要的资本支出。偿还债务所需的现金流的任何部分都不能用于我们的运营、分配、分红或其他目的 。净运营的任何大幅减少 现金流或费用的任何大幅增加都可能使我们难以满足偿债要求，或迫使 我们调整运营。我们的负债水平可能会使我们更容易受到经济衰退的影响，并降低我们应对不断变化的业务、监管和经济状况的灵活性 ，这可能会对我们的业务、财务状况和运营结果产生实质性的不利影响。

我们 可能无法继续遵守我们债务工具中包含的金融或其他契约。

我们的 债务工具包含，任何未来的债务工具都可能包含对我们施加要求并限制我们和我们的子公司从事某些交易或活动的能力的金融和其他契约，例如：

不能保证我们将能够按照我们的 债务工具中包含的财务契约保持杠杆水平。这些限制可能会限制我们运营业务的灵活性，任何不遵守这些 财务和其他契约的行为(如果不放弃)都将导致违约或违约事件。我们根据债务工具承担的义务 基本上由我们所有的资产担保。在发生违约的情况下，债权人可以根据此类协议和适用法律行使权利和补救措施，包括担保方的权利和补救措施，这可能会对我们的业务、财务状况和经营结果产生实质性不利的 影响。

经验丰富的高级人员的流失可能会对我们的业务和财务状况产生重大不利影响。

虽然我们业务的成功并不局限于任何特定的个人或一群“关键人物”，但我们业务的成功确实取决于我们员工的努力、判断力和声誉，尤其是我们在投资、运营和执行职能方面经验丰富的资深人员。 我们业务的成功取决于我们员工的努力、判断力和声誉，尤其是我们在投资、运营和执行职能方面的经验丰富的资深 人员。我们的人员声誉、在投资和风险管理方面的专业知识、与客户和第三方的关系(我们的资金依赖于这些关系)都是我们运营和扩大业务的关键 。然而，我们留住最有价值的员工的努力可能不会成功。 因为另类资产管理专业人士的市场竞争非常激烈。我们的一个或多个高级团队成员的流失可能会损害我们的业务，并危及我们与客户和投资界成员的关系。 因此，留住我们的员工对我们的成功至关重要。我们几乎所有的董事总经理和许多执行董事 都签订了长期雇佣合同，其中包含各种激励措施和限制性契约，旨在 为我们的业务长期成功留住这些员工，但他们中没有人有义务继续积极参与我们的 。此外，如果我们的任何人员在雇佣协议中规定的任何限制期限后加入或组建竞争对手，我们的一些客户可以选择与该竞争对手一起投资，而不是投资于我们的基金。失去一名或多名高级团队成员的服务可能会对我们的业务、财务状况和经营结果产生实质性的不利影响，包括对我们的基金业绩产生重大不利影响。 我们的一名或多名高级团队成员失去服务可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生实质性的不利影响, 我们留住和吸引客户和高素质员工的能力，以及筹集新资金的能力。我们高级管理团队的任何变动都可能对我们的业务、财务状况和运营结果产生实质性的不利影响 。

我们 不投保任何“关键人物”保险，在我们的任何人员死亡或残疾的情况下，该保险将为我们提供收益。 此外，我们的某些基金有关键人物条款，可在一个或多个指定员工的服务中断时触发，并可在发生此类事件时向这些基金的投资者提供特定的 权利，如终止或暂停基金的投资期和/或清盘基金的权利。因此，此类人员的流失可能会导致某些基金的投资活动严重中断， 这可能会对我们的业务、财务状况和运营结果产生重大不利影响，并可能损害我们在现有基金中维护或扩大管理资产或在未来筹集更多资金的能力。同样， 如果市场认为我们的一名或多名员工对特定投资策略的成功至关重要，那么失去一名或多名这样的员工可能会导致投资者从我们的基金赎回或选择不再对我们管理的现有或未来基金进行 进一步投资，这将相应降低我们的管理费和潜在的 赚取奖励费用。

我们 打算扩大我们的业务，并可能进入新的业务线或地理市场，这可能会给我们的业务带来额外的风险 和不确定性。

我们 目前几乎所有的收入都来自管理费和奖励费。但是，我们打算通过提供更多的产品和服务、进入新的业务线以及进入或扩大我们在新的地理市场的业务 来发展我们的业务 。引入新类型的投资结构、产品和服务可能会增加我们的运营成本 以及管理此类投资所涉及的复杂性，包括确保遵守监管 要求和投资条款。例如，我们最近推出了一些基金，寻求利用与有组织劳动力承担的项目相关的投资机会，以及通过投资于少数股权投资公司获得的投资机会 ，在每种情况下，这些投资公司都可能受到更严格的监管审查。此外，我们还打算 作为一家或多家特殊用途收购公司的赞助商。在我们进入新业务的范围内，我们 将面临许多风险和不确定性，包括与我们没有足够的专业知识从事此类活动以盈利或不会招致不适当风险的可能性相关的风险，所需的资本投资 和其他资源，以及由于我们认为我们不再专注于我们的核心业务而导致的客户流失。此外， 我们可能会不时探索通过收购、合作、投资或其他战略性交易来发展业务的机会。 不能保证我们会成功地识别、谈判或完成这类交易。, 任何 完成的交易将产生有利的财务结果，或者我们将能够成功地将收购的 业务与我们的业务整合。

进入某些行业或地理市场或推出新类型的产品或服务可能会使我们受到 我们不熟悉或目前可以豁免的新法律法规的约束，并可能导致诉讼增加 和监管风险增加。如果一项新业务产生的收入不足，或者如果我们无法有效管理扩展后的业务 ，我们的业务、财务状况和运营结果可能会受到实质性的不利影响。

我们收集和分析有关客户投资的数据的能力受到限制 可能会对我们的业务产生不利影响。

我们 维护有关我们为基金监控和报告的投资的详细信息。我们依靠我们的投资数据库 为我们的客户提供定期报告，研究市场的发展和趋势，并支持我们的投资 流程。我们依赖与标的基金和投资的投资经理继续保持关系 以保持有关这些投资和市场活动的最新数据。终止此类关系或对我们使用与我们的投资、监控和报告服务相关的投资相关信息的能力施加限制 可能会对我们的业务、财务状况和运营结果产生不利影响。

运营风险和数据安全漏洞可能会扰乱我们的业务、损害我们的声誉、导致财务损失或限制我们的增长。

我们 严重依赖我们的财务、会计、合规、监控、报告和其他数据处理系统。如果这些 系统中的任何一个或我们使用的第三方服务提供商的系统不能正常运行或被禁用或故障，包括数据丢失，无论是由于火灾、其他自然灾害、电力或电信故障、计算机病毒、恶意行为、恐怖主义或战争行为或其他原因造成的，我们都可能遭受业务中断、财务损失、对客户的责任、监管干预或声誉损害，这可能会导致我们的业务中断、财务损失、对客户的责任、 监管干预或声誉损害，这可能会导致我们的业务中断、财务损失、对客户的责任、 监管干预或声誉损害，这可能会导致我们的业务中断、财务损失、对客户的责任、 监管干预或声誉损害财务状况 和运营结果。

此外，我们还依赖于我们的信息安全策略、程序和功能的有效性，这些策略、程序和功能旨在 保护我们的计算机、网络和电信系统以及这些系统包含或传输的数据。对我们信息的攻击 技术基础设施可能使攻击者能够访问和窃取我们的专有信息，破坏数据，或者 使我们的系统瘫痪、降级或破坏，或者挪用或以其他方式窃取资金。攻击的范围可能从一般企业常见的攻击 到更高级、更持久的攻击，这些攻击可能针对我们，因为我们的高级管理团队成员可能有公共档案，或者因为作为另一家资产管理公司，我们持有大量有关客户和潜在投资的机密和敏感信息。 我们可能会以我们为目标，因为我们的高级管理团队成员可能拥有公共档案，或者因为作为另一家资产管理公司，我们持有大量有关我们客户和潜在投资的机密和敏感信息 。

尽管我们采取了保护措施并努力在情况允许时对其进行修改，但我们的计算机系统、软件和网络 可能容易受到未经授权的访问、盗窃、误用、计算机病毒或其他恶意代码以及其他可能造成安全影响的事件的影响。我们和我们的员工一直并预计将继续成为“网络钓鱼”攻击的目标， 以及冒充和欺诈性索要钱财的对象，以及其他形式的活动。与网络 或其他安全威胁或中断相关的费用可能无法通过其他方式获得全额保险或赔偿。此外，网络安全已 成为全球监管机构的首要任务。我们运营的许多司法管辖区都有与数据隐私、网络安全和个人信息保护相关的法律法规，包括欧盟的一般数据保护条例(GDPR) 。一些司法管辖区还颁布了法律，要求公司在涉及 某些类型的个人数据的数据安全漏洞时通知个人。安全漏洞可能会危及我们、我们的员工或我们的客户的 或交易对手在我们的 计算机系统和网络中处理、存储和传输的机密、专有和其他信息，或者以其他方式导致我们、我们的员工、我们的客户的操作中断或故障。 我们的交易对手或第三方的操作可能导致重大经济损失、成本增加、 中断这反过来可能会导致我们的收益和/或股价下降。此外，如果我们遇到网络安全事件，, 它 可能导致监管机构调查和实质性处罚，这可能会导致负面宣传，并可能导致我们的客户 对我们安全措施的有效性失去信心。此外，保险和其他保障措施可能只会部分 补偿我们的损失(如果有的话)。

广泛的 政府监管、合规失败以及法律或法规的变更可能会对我们产生不利影响。

我们的业务活动受到广泛且不断变化的法律、规则和法规的约束。适用于我们业务的 法规框架的任何变化或潜在变化都可能会对我们施加额外的费用或资本要求，限制我们的筹资活动 ，对我们的业务、财务状况、运营结果、声誉或前景产生不利影响，损害 员工的留任或招聘，并需要高级管理层的高度关注。无法确定任何可能提出或可能成为法律的新法律、法规、计划或监管指导对我们的业务或我们所在市场的影响程度。 任何新的法律、法规、计划或监管指导可能会对我们的业务或我们所在的市场产生多大的影响 。

世界各地的政府当局已经或正在实施金融体系和参与者监管改革，以应对全球金融市场的动荡和混乱、金融机构倒闭和金融欺诈。这种改革包括对投资基金及其管理人和活动的额外监管，包括合规、风险管理和反洗钱程序；对特定投资类型的限制以及杠杆的提供和使用；资本要求的执行；对经理薪酬的限制；以及账簿和记录、报告 和披露要求。我们无法确切地预测任何此类改革对我们、我们的基金或另类投资基金的总体影响。 一般情况下，任何此类改革都会对我们、我们的基金或另类投资基金产生什么影响。这些监管改革措施中的任何一项都可能对我们基金的投资战略或我们的商业模式产生不利影响。我们可能会为遵守此类改革措施而招致巨额费用，如果监管部门认定我们不遵守，则可能会承担重大责任 。

我们 还可能因适用的税收法律、法规或其行政解释的变化而受到不利影响。以 为例，2017年12月颁布的美国联邦税收立法通常被称为《减税和就业法案》(以下简称《税法》)，导致该法发生了根本性变化，其中包括降低联邦企业所得税税率、部分限制企业利息支出的扣除、限制某些董事和高级管理人员薪酬支出的扣除 。 其中包括降低联邦企业所得税税率、部分限制企业利息支出的扣除、限制某些董事和高级管理人员薪酬支出的扣除 等。 其中包括降低联邦企业所得税税率、部分限制企业利息支出的扣除、限制某些董事和高级管理人员的薪酬支出的扣除 。对净营业亏损、结转和结转的限制，以及与美国对国际业务收益征税的范围和时间有关的变化 。随后的立法， 2020年3月27日颁布的冠状病毒援助、救济和经济安全法案(“CARE法案”)放宽了税法对某些课税年度施加的某些限制，包括对净营业亏损的使用和结转的限制，以及对商业利息支出扣除的限制。税法和 CARE法案对未来几年的确切影响很难量化，但这些变化可能会对我们的投资者、我们的基金投资的 中的公司或我们产生重大影响。此外，未来还可能颁布其他变化，以提高公司税率、进一步限制利息扣除、对附带权益征收更繁重的税收，或者实施其他可能对我们的业务产生实质性不利影响的变化 , 经营业绩和财务状况。这些变化还可能包括增加州税收和修改州税法，以补充州和地方政府因新冠肺炎疫情造成的成本和随之而来的经济低迷导致的税收减少而耗尽的财政。

此外，我们的有效税率和纳税义务基于现行所得税法律、法规和条约的适用。 这些法律、法规和条约很复杂，它们适用于我们和我们的资金以及各种业务安排的方式往往是值得商榷的。 在确定我们的所得税拨备、我们的递延税项资产和负债以及根据我们的递延税项净资产记录的任何估值津贴时，需要有重大的管理层判断力。税务机关可能会质疑我们对法律、法规和条约的解释，从而导致额外的纳税义务或调整我们的所得税拨备 ，这可能会提高我们的实际税率。税法的修改也可能对我们吸引和留住关键人员的能力产生不利影响。

我们的业务在美国受到监管，包括美国证券交易委员会(SEC)、商品期货交易委员会(CFTC)、美国国税局(IRS)、金融行业监管机构(FINRA) 和其他监管机构的监管。 我们的业务受美国监管机构监管，包括美国证券交易委员会(SEC)、商品期货交易委员会(CFTC)、美国国税局(IRS)、金融业监管局(FINRA) 和其他监管机构的监管。此类法规或监督的任何变化都可能对我们的业务、财务状况和运营结果产生实质性的不利影响。此外，我们经常依赖于这些 和其他适用法律的各种要求的豁免。这些豁免有时非常复杂，在某些情况下可能取决于我们无法控制的第三方的合规性 。如果由于任何原因，这些豁免被撤销或挑战，或者我们无法获得这些豁免，我们可能会受到监管措施或第三方索赔的影响，我们的业务、财务状况和运营结果 可能会受到实质性的不利影响。我们不遵守适用的法律或法规可能导致 罚款、停职人员或其他制裁，包括撤销我们作为投资顾问的注册或我们经纪自营商子公司的注册 。即使对我们或我们的人员实施的制裁金额很小，监管机构对我们实施制裁所产生的负面宣传也可能损害我们的声誉，导致我们失去现有客户或无法获得新客户。

在受到高度关注的金融丑闻之后，投资者对美国金融市场的完整性表示了担忧。 除了那些已经颁布的规则外，我们所处的监管环境还受到进一步的监管。 例如，根据《多德-弗兰克华尔街改革法案》(Dodd-Frank Wall Street改革)和《2010年消费者保护法》(简称《多德-弗兰克法案》)，有大量法规会影响我们的业务。SEC尤其继续加强对资产管理和私募股权行业的监管 ，重点关注私募股权行业的费用、基金费用分配 、基金投资机会分配、对基金投资者的披露、交易失败费用的分配和一般利益冲突披露。SEC还加强了对投资顾问使用的估值做法的关注。我们的基金或我们投资的基金的许多投资缺乏易于确定的市场价格 可能会使我们的估值政策和流程受到SEC更严格的审查。由于SEC、其他美国或外国政府监管机构或监管金融市场的自律组织实施了新的或修订的法律或法规，我们可能会受到不利影响 。如果我们不能再依赖允许英国金融机构不受限制地进入欧盟单一市场的通行证特权，英国脱欧可能会导致我们受到新的和更严格的 法规的约束。我们还可能受到这些政府当局和自律组织对现有法律的解释或执行的改变 和规则的不利影响。

我们 必须遵守经修订的《1974年美国雇员退休收入保障法》(ERISA)的受托责任条款，以及ERISA的禁止交易条款和本准则第4975节与我们的某些资金的管理 相关的条款。对于这些基金，这意味着(1)ERISA的受托责任标准 适用于此类基金的投资，包括投资审慎和多元化的要求，以及(2)我们在正常业务过程中代表这些基金进行或可能进行的某些交易 必须遵守ERISA第406条和本准则第4975条下的禁止交易规则。未获豁免的禁止交易， 除了向ERISA计划的受托人施加潜在责任外，还可能导致根据本守则向与我们进行交易的“利害关系方”(如ERISA中的定义)或“被取消资格的人”(如本守则中的定义 )征收消费税 。此外，法院可能会发现，我们直接投资于 运营公司的基金与此类运营公司形成了事实上的合伙企业关系，因此， 将对这些公司资金不足的养老金负债承担连带责任。

其他一些基金目前依赖劳工部颁布的ERISA计划资产条例(经ERISA第3(42)节修订)(“计划资产条例”)的例外情况，因此不受ERISA的受托责任要求或ERISA的禁止交易要求和准则第4975节的约束。但是， 如果这些基金未能满足计划资产监管规定的例外情况，则此类失败可能会严重干扰我们与这些基金相关的活动，并使我们面临与未能遵守ERISA和 本准则的相关规定相关的风险。

此外，我们已在SEC注册为投资顾问，并受修订后的1940年《投资顾问法案》(《顾问法案》)的要求和法规的约束。 此外，我们已在SEC注册为投资顾问，并受修订后的《投资顾问法案》(The Investment Advisers Act Of 1940)的要求和法规的约束。这些要求涉及与客户进行交易的限制 、保持有效的合规计划、奖励费用、征集安排、投资分配、记录保存和报告要求、披露要求、对机构交叉和顾问与其咨询客户之间的主要交易的限制，以及一般反欺诈禁令。作为注册投资顾问，我们对客户负有受托责任。同样，我们在SEC注册为经纪交易商， 是FINRA的成员。因此，我们还必须遵守《交易法》和FINRA规则的要求和规定。如果 未能遵守Advisers Act、Exchange Act或FINRA规则规定的义务，包括记录保存、 广告和运营要求、披露义务以及对欺诈活动的禁止，可能会导致检查、 调查、制裁和声誉损害，并可能对我们的业务、财务状况 和运营结果造成重大不利影响。

外国投资风险审查现代化法案大大增加了受美国外国投资委员会(CFIUS)管辖的交易类型 。根据2020年2月13日生效的改革立法的最终规定，美国外国投资委员会有权审查并可能建议美国总统 美国总统阻止或对关键基础设施和关键技术公司以及收集或存储美国公民敏感数据的公司的非控制性投资施加条件，这可能会减少潜在买家的数量 ，并限制我们的资金从某些现有和未来投资中实现价值的能力。

在 欧盟，MiFID II除其他事项外，要求所有MiFID投资公司遵守规定的披露、透明度、报告和记录保存义务以及与收到投资研究、最佳执行、产品 治理和营销沟通有关的义务。在我们运营受MiFID II约束的投资公司时，我们实施了相关政策和程序以遵守MiFID II，包括某些规则对我们有域外影响的情况。与MiFID II的合规性 导致总体复杂性更高，合规性、管理和运营成本更高，总体灵活性更低 。英国退欧可能会进一步加剧复杂性、运营成本和灵活性的降低。这 是因为英国同时：(I)一般不再需要将欧盟法律转换为英国法律；以及(Ii)选择将某些欧盟法律转换为英国法律，但需要进行各种修改，并受FCA的监督，而不是欧盟监管机构的监督。 综合在一起，(I)和(Ii)可能导致英国和欧盟监管框架之间的分歧。

此外，在整个欧盟范围内，我们必须遵守AIFMD，根据该规定，除其他事项外，我们还必须遵守有关营销活动登记、某些人员的薪酬结构和报告义务等方面的监管要求。欧盟个别成员国提出了额外要求，可能包括风险管理、流动性风险、资产估值等方面的内部安排。 欧盟每个成员国都提出了额外的要求，其中可能包括风险管理、流动性风险、资产估值等方面的内部安排。 除其他事项外，我们还必须遵守市场营销活动登记、某些人员的薪酬结构和报告义务等方面的监管要求。以及托管和托管要求的建立和安全。 由于一些欧洲经济区(“EEA”)国家尚未将AIFMD纳入其与欧盟的协议中，因此我们只能在这些欧洲经济区国家开展营销活动并提供服务，但必须遵守适用的当地法律 。 由于某些欧洲经济区(“EEA”)国家尚未将AIFMD纳入其与欧盟的协议中，因此我们只能在这些EEA国家开展营销活动并提供服务。 在欧洲经济区以外，我们要遵守的法规主要与登记和报告义务有关。如上所述，英国退欧以及英国和欧盟监管框架之间潜在的差异可能会导致英国和欧盟在遵守AIFMD方面的额外复杂性和成本。

《欧盟证券化条例》(简称《证券化条例》)于2019年1月1日生效，该条例对包括另类投资基金资产经理在内的“机构投资者”实施了 尽职调查和风险保留要求，并限制了另类投资基金投资于不符合规定风险保留要求的证券化头寸的能力。 《证券化条例》(以下简称《证券化条例》)对机构投资者(包括另类投资基金资产的经理)施加了 尽职调查和风险保留要求，并限制了另类投资基金投资于 不符合规定风险保留要求的证券化头寸的能力。证券化条例可能会影响或限制我们的基金进行构成“证券化”的某些投资的能力 ，并可能对证券化施加额外的报告义务 ，这可能会增加此类工具的管理成本。

欧盟关于投资公司审慎要求的新法规(法规(EU)2019/2033)及其附带的指令 (指令(EU)2019/2034)(统称为IFR/IFD)现已敲定，预计将于2021年6月26日生效。IFR/IFD将为大多数MiFID投资公司引入定制的审慎制度，以取代目前根据第四资本要求指令和资本要求法规适用的制度 。IFR/IFD代表着欧盟“审慎”监管的彻底改革 。由于IFR/IFD的申请日期在英国退欧过渡期结束后 ，英国不需要执行该立法，而是将建立一个新的投资公司审慎制度 ，旨在实现与IFD/IFR类似的结果。新制度有可能导致对受影响公司的资本要求更高，以及新的、更繁琐的薪酬规则，以及重新削减和扩大内部治理， 披露、报告、流动性和集团“审慎”合并要求(以及其他事项)，每一项都可能对我们的欧洲业务产生实质性影响，尽管有过渡性条款允许公司将其资本增加到三个以上必要的水平。

预计未来几年将在欧洲经济区、欧盟、英国和我们开展业务的其他国家/地区实施更多法律法规。 预计未来几年将会有更多的法律法规在欧洲经济区、欧盟、英国和我们开展业务的其他国家生效。这些法律法规可能会影响我们在一个或多个市场开展业务的成本和方式、开展业务的风险、我们管理或建议的资产，以及我们从投资者那里筹集资金的能力。 如果我们未能遵守现有或新的法律法规，可能会对我们的业务、财务状况和运营结果产生重大不利影响。

联邦、 州和外国的反腐败和制裁法律可能造成重大责任和处罚，并造成声誉损害 。

我们 还必须遵守有关向政治人士或其他第三方付款和捐款的多项法律法规，包括《反海外腐败法》(FCPA)施加的限制，以及由外国资产控制办公室(OFAC)、美国商务部 和美国国务院实施的贸易制裁和出口管制法律。《反海外腐败法》旨在禁止贿赂外国政府及其官员和政治党派，并要求美国的上市公司保持准确和公平地反映这些公司交易的账簿和记录。OFAC、美国商务部和美国国务院管理和执行各种出口管制法律法规，包括基于美国外交政策和国家安全目标的经济和贸易制裁 针对目标外国国家、组织和个人。这些法律法规涉及我们业务的多个方面 ，包括服务现有基金投资者、寻找新基金投资者、寻找新投资，以及投资组合公司在我们的投资组合或其他受控投资中的活动。

非美国司法管辖区的类似法律，如欧盟制裁或英国《反贿赂法》，以及美国和国外其他适用的反贿赂、反腐败、反洗钱或制裁或其他出口管制法律，也可能会施加比《反海外腐败法》、《反海外腐败法》、《美国商务部》和《美国国务院》更严格或更苛刻的要求。实施这些法律可能会 扰乱我们的业务，或者导致我们为遵守这些法律而产生明显更多的成本。不同的法律也可能包含相互冲突的条款 ，这将使遵守所有法律变得更加困难。如果我们不遵守这些法律和法规， 我们可能面临损害赔偿、民事或刑事经济处罚、声誉损害、员工入狱、我们的运营限制和其他责任的索赔，这可能会对我们的业务、运营结果和财务状况产生实质性和不利的影响 。此外，我们可能因违反《反海外腐败法》或其他贿赂行为，或我们或我们的基金投资的公司或我们或我们的基金收购的公司违反适用的制裁或其他出口管制法律而承担后续责任。虽然我们制定并实施了旨在确保我们和我们的人员严格遵守《反海外腐败法》和我们所在司法管辖区的其他反腐败、制裁和出口管制法律的政策和程序 ，但这些政策和程序并不是在所有情况下都有效，以防止违规行为。任何认定我们违反了《反腐败法》或其他适用的反腐败、制裁或出口管制法律的行为，除其他事项外，都可能受到民事和刑事处罚、重大罚款、利润返还、对未来行为的禁令等。 任何认定我们违反了《反海外腐败法》或其他适用的反腐败、制裁或出口管制法律，都可能使我们受到民事和刑事处罚、重大罚款、利润返还、未来行为禁令等。, 证券诉讼和投资者信心的普遍丧失，其中任何一项都可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响 。

我们的员工、顾问或第三方服务提供商的不当行为 可能会损害我们吸引和留住客户的能力 ，并使我们承担重大法律责任和声誉损害。

我们的员工、顾问或第三方服务提供商可能会有不当行为的风险，从而对我们的业务产生不利影响 。我们受业务和我们对所管理资产的自由裁量权所产生的一系列义务和标准的约束。 如果我们的任何员工、顾问或第三方服务提供商违反这些义务和标准，将对我们的客户和我们造成不利影响。我们的业务经常要求我们处理对我们可能为客户投资的公司和基金具有重大意义的机密事务 。如果我们的员工、顾问或第三方服务提供商从事欺诈活动、违反法规标准或不当使用或披露机密信息， 我们可能会受到法律或监管行动的影响，并严重损害我们的声誉、财务状况以及当前和未来的业务关系。 并不是总能发现或阻止不当行为，我们采取的旨在发现和防止不良行为的广泛预防措施也并非在所有情况下都有效。 我们采取的旨在发现和防止不良行为的广泛预防措施可能并非在所有情况下都有效。如果我们的一名员工、顾问或第三方服务提供商从事不当行为或被指控行为不当，我们的声誉、业务、财务状况和运营结果可能会受到实质性和不利的影响。 如果我们的一名员工、顾问或第三方服务提供商从事不当行为或被指控行为不当，我们的声誉、业务、财务状况和运营结果可能会受到实质性的不利影响。

如果我们的服务不令人满意或由于其他 原因，我们 可能会面临专业声誉和法律责任的损害。

作为一家金融服务公司，我们在很大程度上依赖于我们与客户的关系以及我们诚信的声誉和高水平的专业服务来吸引和留住客户。因此，如果客户对我们的服务不满意， 这种不满对我们业务的损害可能比对其他类型业务的损害更大。

近年来，针对财务顾问的诉讼和监管诉讼中的索赔数量和索赔金额一直在增加 。我们的资产管理和咨询活动可能使我们承担根据证券或其他法律和法规对我们的客户和第三方(包括我们客户的股东或受益人)承担重大法律责任的风险 有关证券和其他交易的重大虚假或误导性陈述。我们代表客户做出可能导致重大损失的投资 决定。任何此类损失还可能使我们承担 法律和法规责任或指控疏忽行为、违反受托责任或违反合同的行为的风险。这些 风险通常很难评估或量化，它们的存在和大小通常在很长一段时间内都是未知的 。我们在为诉讼辩护时可能会产生巨大的法律费用。此外，对我们、我们的投资活动或整个私募市场的负面宣传和媒体猜测，无论是否属实，或针对我们或我们推荐或牵涉到我们的任何第三方经理的诉讼或监管行动，都可能玷污我们的声誉，损害我们吸引和留住客户的能力 。重大的法律或监管责任可能会对我们的业务、财务状况和经营结果产生实质性的不利影响，或者对我们的声誉造成重大损害，这可能会严重损害我们的业务。

我们无法获得足够的保险可能会使我们承担额外的损失风险或额外费用。

我们 可能无法以商业上合理的条款或以足够的承保水平获得或维持足够的保险，以应对我们可能面临的潜在责任，这可能会对我们的业务产生重大不利影响。我们可能面临各种索赔的损失风险，包括与合同、欺诈、合规性和各种其他问题有关的索赔，无论此类索赔是否有效。 保险和其他保障措施可能只会部分补偿我们的损失(如果有的话)，并且如果索赔成功且超出或不在我们的保单承保范围内，我们可能需要为此类成功索赔支付一大笔款项 。某些灾难性的损失，如公共卫生危机、战争、地震、台风、 恐怖袭击或其他类似事件，可能不能投保，或者只能按太高的费率投保，以至于维持 保险会对我们的业务造成不利影响，在这种情况下，我们可能会选择不投保。

与我们的资金有关的风险

困难的 市场、地缘政治和经济状况可能在许多方面对我们的业务产生不利影响，包括降低我们基金所作投资的价值或业绩，减少我们可以投资的高素质投资经理的数量， 降低我们基金筹集或部署资本的能力，每一项都可能大幅减少我们的收入、收益和现金流，并对我们的业务、财务状况和

我们的业务可能会受到世界各地困难的金融市场和经济状况以及我们无法控制的事件的实质性影响，包括利率上升、通货膨胀、信贷可获得性、法律变化、贸易壁垒、大宗商品价格、货币汇率、公共卫生危机、恐怖主义或政治不确定性。这些因素可能会影响证券价格的水平和波动性以及投资的流动性和价值，我们可能无法或可能选择 不管理这些风险敞口。由于新冠肺炎疫情，目前全球金融市场正在经历动荡和混乱，许多行业的投资在过去几年中经历了显著的波动。

我们的 基金可能会受到以下因素的影响：退出机会减少并从其投资中实现价值，以及他们可能 无法找到有效配置资本的合适投资。在市场状况困难或特定行业放缓的时期，我们的基金投资的公司可能会经历收入下降、财务亏损、融资困难和融资成本上升的情况。在此期间，这些公司还可能在扩大业务和运营方面遇到困难，无法履行到期的偿债义务或其他费用。 此外，在经济不景气时期，我们的基金可能很难进入金融市场，这可能会使他们更难或不可能获得额外投资的资金，并损害其管理的资产和经营业绩。 普遍的市场低迷或特定的市场错位可能会导致我们基金的投资回报降低 ，这将对我们的收入造成不利影响。此外，对于我们的基金持有的有大量债务投资的投资，此类条件还可能增加违约风险 。

此外，在不断恶化的 或艰难的市场环境中，我们寻找优质投资经理的能力可能会变得更加糟糕。 此外，我们寻找优质投资经理的能力可能会在恶化的 或艰难的市场环境中恶化。任何此类事件都可能推迟我们的资本投资能力，导致投资资本回报率降低 ，并对我们的业务、财务状况和运营结果产生重大不利影响。

市场 恶化可能导致我们、我们的基金或我们基金的投资出现流动性收紧、收益和现金流减少以及减值费用，以及在筹集和部署资本、获得投资融资 以及以有吸引力的条款进行投资方面的挑战。这些市场状况也可能对我们的能力和我们的基金以及我们的基金所做的投资及时、高效地平仓的能力产生影响。 我们的基金和我们的基金所做的投资及时、高效地平仓的能力也会受到影响。

在经济普遍低迷或全球信贷市场收紧的情况下，我们的业务可能会产生较低的收入。整体经济低迷或全球信贷市场收紧可能导致找到合适投资的机会减少，并使我们或我们和客户投资的基金更难退出现有投资并实现其价值，这可能会导致我们客户投资组合中的投资价值下降，从而导致激励性 手续费收入减少。由于私募市场投资的估值过程存在内在滞后，我们管理的资产市值的任何减值可能要到适用业绩期末后的一个或多个季度 才会报告。 这可能会导致声明的估值与当前市场状况不匹配，并可能导致业绩变化的延迟披露 ，从而对我们客户的投资组合产生延迟影响。如果我们的客户减少在私募市场进行投资的承诺，转而选择他们认为提供更大机会或更低风险的投资，我们的收入 或收益可能会因为向我们支付的费用减少而下降。此外，如果由于报告滞后，他们的决定 是在市场低迷的初步影响被其他经济体感受到之后做出的，那么我们因该决定而经历的不利影响也同样可能对我们的业务、财务状况和延迟运营的结果产生不利影响 。

我们的 盈利能力也可能受到固定成本的不利影响，以及我们无法在足够的时间内缩减其他 成本，以应对与市场和经济状况变化相关的任何收入减少。 如果我们的收入下降而不相应减少我们的开支，我们的收入将会减少。因此，艰难的市场状况可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生实质性的不利影响。

如果我们代表我们的基金进行的投资表现不佳，我们的收入和收益可能会下降，我们为未来基金筹集资金的能力 可能会受到实质性的不利影响。

我们的 收入来自我们管理基金所赚取的费用、奖励费用或附带权益(与我们的某些基金有关)，以及监控和报告费。如果我们的基金表现不佳，我们来自激励费和附带权益的收入和收益将会下降，我们未来将更难为新基金筹集资金或 获得新客户。此外，如果之前分配给我们的附带权益超过了我们最终有权获得的金额 ，我们可能需要根据“追回”义务偿还该金额。如果我们 无法偿还退款金额，我们将承担违反合同义务的责任。如果我们 无法筹集资金或被要求偿还资本，我们的业务、财务状况和经营业绩将受到实质性的影响 并受到不利影响。

我们基金的历史业绩不应被视为这些基金或我们可能募集的任何未来基金未来业绩的指标，部分原因是：

我们业务的成功取决于为我们的客户识别和获得合适的投资机会。

我们的成功在很大程度上取决于为我们的客户识别和获得合适的投资机会，尤其是我们的基金所投资的基础基金的成功。投资机会的可获得性将取决于市场状况和我们无法控制的其他因素，以及我们为基金投资的投资经理的控制。 我们的基金过去的回报受益于可能不会持续或再次出现的投资机会和一般市场状况，包括债务市场的有利借款条件，不能保证我们的基金或我们为基金投资的基础 基金将能够 也不能保证我们选择的基础基金能够找到足够有吸引力的投资机会来实现其投资目标 。

我们为客户提供投资基金和其他投资的竞争非常激烈。

我们 寻求与投资基金的投资经理保持良好的关系，包括我们以前为客户和未来可能投资的投资基金的投资经理，以及可能 与赞助基金经理一起在投资组合公司中提供共同投资机会的投资发起人。但是，由于寻求获得由业绩最好的基金经理管理或赞助的投资基金和共同投资机会的投资者数量众多 ，因此不能保证我们能够代表我们的客户投资于我们选择的全部或大部分投资项目，也不能保证我们可获得的投资机会的大小将达到我们所希望的规模。 我们希望获得的投资基金和共同投资机会是由业绩最好的基金经理管理或赞助的。 不能保证我们能够代表我们的客户投资于我们选择的全部或大部分投资项目，也不能保证我们可以获得的投资机会的规模将达到我们所希望的规模 。获得二级投资机会的竞争也很激烈，通常由有限数量的普通合伙人、基金经理和中介机构控制。

我们进行的与投资相关的 尽职调查流程可能不会揭示与投资相关的所有事实 。

在 投资我们的基金资产之前，我们会根据适用于每项投资的事实和情况进行我们认为合理和适当的尽职调查。 在进行尽职调查时，我们可能需要评估重要而复杂的业务、财务、税务、会计、技术、环境、社会、治理以及法律和监管问题。外部顾问、法律顾问和会计师可能会在不同程度上参与尽职调查流程，具体取决于投资类型和相关各方 。然而，在对一项投资进行尽职调查和评估时，我们依赖于提供给我们的资源，包括投资目标提供的信息，在某些情况下还会进行第三方 调查，这样的调查不一定会导致投资最终成功。此外， 我们将对任何投资机会进行的尽职调查可能不会揭示或突出显示评估此类投资机会所必需或有帮助的所有相关事实或风险。例如， 贿赂、欺诈、会计违规和其他不当、非法或腐败行为的实例可能很难被发现，并且可能在某些司法管辖区更为普遍。

此外，我们的基金有很大一部分投资于标的基金，因此我们依赖于对这类基金标的投资经理的尽职调查 。我们很少或根本无法控制他们的尽职调查流程，他们在尽职调查中的任何缺陷都可能反映在我们代表客户与他们进行的投资的表现上。糟糕的 投资业绩可能导致客户终止与我们的协议和/或造成负面声誉影响， 这两种情况中的任何一种都可能对我们的业务、财务状况和运营结果产生实质性的不利影响。

对某些基金、基础投资基金和投资组合公司杠杆率的依赖使我们在债务融资市场受到波动和收缩的影响，并可能对我们的基金实现诱人的投资回报率的能力产生不利影响。

我们管理的许多基金、我们投资的基金和我们基金中的投资组合公司以及定制的单独账户中的许多 目前都依赖信贷便利，以促进高效投资或用于投机目的。如果我们的资金无法 获得融资，或者我们的资金所投资的基础基金或公司无法获得结构性信贷、杠杆贷款和高收益债券市场(或仅在成本增加的情况下这样做)，如果此类 市场出现错位、收缩或波动，其运营结果可能会受到影响。任何此类事件都可能对我们基金的高效投资能力产生不利影响，并可能影响我们基金的投资回报。

长期缺乏足够的债务融资来源，或者利率的总体水平或负债来源要求的风险价差增加，将使这些投资的融资成本更高， 在利率上升的情况下，我们的基金进行的固定利率债务投资的价值会下降。某些投资 也可能通过基金级别的债务工具融资，这些债务工具可能会也可能不会在各自的期限结束时用于再融资 。最后，对用于为我们的基金的投资提供资金的债务利息支出的扣除限制降低了受影响投资的税后回报率，并使债务融资的成本更高。这些因素中的任何一个都可能对我们的业务、运营结果和财务状况产生不利影响。

同样，私募市场基金投资组合公司定期利用公司债券市场为其 业务获得额外融资。此类业务的杠杆资本结构增加了基金投资组合公司 在不利经济因素(如利率上升、经济下滑或此类业务或其行业状况恶化)下的风险敞口。我们直接或间接投资的投资组合公司使用杠杆造成的任何不利影响，都可能反过来对我们基金的回报产生不利影响。

客户和第三方投资者对我们某些基金的违约 可能会对该基金的运营和业绩产生不利影响。

我们的 业务面临欠我们服务费的客户可能无法向我们付款的风险。我们认为，由于目前的新冠肺炎疫情，这种风险可能会 潜在地增加。此外，如果我们基金的投资者未能履行为 承诺提供资金的义务，可能会对投资过程产生不利影响，我们可能会蒙受损失，无法满足相关的 资本募集。例如，我们封闭式基金的投资者对我们有权在规定期限内的任何时间从这些投资者那里赎回的基金做出资本承诺。我们依赖投资者履行和履行他们的承诺 当我们为这些基金募集资金以完成投资或以其他方式在到期时支付他们的义务时。此外， 我们的某些基金可能会利用信用额度为投资提供资金。由于在 信用额度下借款的利息支出和其他成本是基金的一项支出，因此基金的投资资本净倍数可能会减少，同时基金产生的附带权益金额也可能会减少。基金产生的附带权益金额的任何实质性减少都可能对我们的收入产生不利的 影响。

任何没有为资本募集提供资金的 投资者都将受到几种可能的处罚，包括没收该基金现有投资的可观金额 。然而，处罚的影响与投资者之前投资于该基金的资本额 直接相关。例如，如果投资者在基金的早期投资很少或没有投入资金 ，那么没收罚金可能就没有意义了。如果投资者未能兑现大量的资本募集，可能会对我们的业务、财务状况和运营结果产生重大不利影响。

我们的 如果不遵守客户制定的投资指导方针，可能会导致我们受到损害赔偿或AUM减少， 这两种情况都会导致我们的收益下降，并对我们的业务造成不利影响。

我们的每个基金 都是按照特定的投资指导原则运作的，对于我们定制的单独帐户， 通常是我们与此类基金的投资者合作建立的。如果我们不遵守这些准则以及 其他限制，可能会导致客户终止与我们的关系，或决定不再就新基金或其他基金向 我们注资。在某些情况下，这些投资者还可以起诉我们违约，并向我们追回 损害赔偿金。此外，此类指导方针可能会限制我们代表客户进行我们认为在经济上合乎需要的某些分配和策略的能力，这同样可能导致基金亏损或终止 基金以及相应的AUM减少。即使我们遵守所有适用的投资准则，我们的客户仍可能 不满意我们的投资业绩或我们的服务或费用，并可能终止与我们的投资或不愿向我们的基金投入新的资本。这些事件中的任何一个都可能导致我们的收益下降，并对我们的业务、财务状况和运营结果产生实质性的不利影响 。

我们基金中某些资产的估值 方法可能有很大的主观性，根据 此类方法确定的资产价值可能永远不会实现，这可能会给我们的基金带来重大损失。

对于我们的封闭式基金 ，这些基金的大量投资或者这些基金所投资的标的基金的大量投资都没有现成的市场价格。我们基金的基金投资价值通常由我们根据基础基金经理报告的此类投资的公允价值定期确定 。我们对所投资的 基金的估值在很大程度上取决于这些基金经理所采用的流程。投资的公允价值 是使用特定基金估值政策中描述的多种方法确定的。这些政策基于一系列因素，包括投资的性质、预期的投资现金流、投资持有的时间长短、转让限制以及其他公认的估值方法。我们的基金的共同/直接股权和信贷投资的价值 由我们根据相关共同/直接股权保荐人提供的报告和/或使用独立的第三方评估公司提供的报告定期确定，以帮助我们使用公认的估值方法确定这些投资的公允价值 。这些可能包括对市盈率的引用、可比公司的估值 、公开或非公开市场交易、与证券相关的公司的后续发展、运营结果、财务状况、现金流以及向一般合作伙伴提供的此类公司的预测，以及我们可能认为相关的其他因素。我们在评估单个投资时使用的方法是基于特定投资的各种估计和假设 , 由于这些假设或估计的不准确性，与投资相关的实际结果可能会有很大不同 。此外，由于我们的基金持有的非流动性投资 ，以及我们投资的标的基金可能投资于不稳定、陷入困境、 或正在经历一些不确定性的行业或行业，因此此类投资可能会受到特定公司或整个行业的突然发展导致的价值快速变化的影响 。

由于非流动性投资的估值或价值的稳定性存在重大不确定性，因此反映在基金资产净值中的此类投资的公允价值不一定反映出如果出售此类投资将实际获得的价格 。大幅低于基金资产净值反映的投资价值的变现可能会导致适用基金的亏损，并导致基金经理和我们损失潜在的奖励费用 。此外，如果资产价值与基金资产净值反映的价值存在实质性差异，无论是由于错误信息还是其他原因，都可能导致投资者对我们失去信心，进而可能导致我们难以筹集额外资本、留住客户或吸引新客户。此外，我们 经常聘请第三方评估机构协助我们进行评估。我们与他们的沟通中可能无意中遗漏了与评估目标 相关的重要事实，从而导致评估不准确。

此外， SEC强调估值实践是其在投资顾问考试中的重点领域之一，并已对在估值方面误导投资者的顾问采取了 执法行动。如果SEC调查并发现我们的方法或程序中存在错误 ，我们和/或我们的管理层可能会受到处罚和罚款，这可能会损害我们的声誉 并对我们的业务、财务状况和运营结果产生重大不利影响。

我们的 投资管理活动可能涉及对相对高风险、非流动性资产的投资，我们和我们的客户可能会在相当长的一段时间内 损失部分或全部投资于这些活动的金额，或无法从这些活动中实现任何利润。

我们的某些基金进行的投资可能包括高风险、非流动性资产。我们投资的私募市场基金通常投资于非公开交易的证券。即使此类证券公开交易，其中许多 基金可能会被合同法或适用的证券法禁止在一段时间内出售此类证券。此类基金 通常不能公开出售这些证券，除非它们的销售已根据适用的证券法进行登记， 或者除非获得此类登记要求的豁免。因此，我们投资的私募市场基金 我们客户的资金可能无法在他们愿意的时候出售证券，因此可能无法实现此类证券的全部价值。私募市场基金处置投资的能力在一定程度上取决于公开股本 和债务市场，在某种程度上，处置投资的能力可能取决于持有此类投资的投资组合公司首次公开募股(IPO)的能力，或者投资组合公司的潜在买家筹集债务融资为其购买提供资金的能力。此外，大量公开交易的股权证券往往只能在相当长的一段时间内处置，这使得投资回报在处置期间面临市场价格下跌的风险 。向这些基金出资是有风险的，我们可能会损失我们基金和客户的部分或全部投资。

私募市场基金已经投资或可能投资的投资组合公司有时会涉及高度的业务 和财务风险。这些公司可能处于早期发展阶段，可能没有经过验证的经营历史，可能亏损或经营业绩差异很大，可能从事快速变化的产品业务 可能面临巨大的淘汰风险，可能受到广泛的监管监督，可能需要大量额外的 资本来支持其运营，为扩张融资或保持其竞争地位，可能具有较高的 水平

此外，这些投资组合公司可能面临激烈的竞争，包括拥有更多财力 资源，更广泛的开发、制造、营销和其他能力，以及更多合格的管理和技术人员的公司的竞争。位于非美国司法管辖区的投资组合公司可能面临额外风险，包括货币汇率变化、外汇管制法规、与不同类型(和较低质量)的可用信息相关的风险、征用或没收税收以及不利的政治事态发展。此外，在特定投资类别、行业或地区的困难 市况或放缓时期，投资组合公司可能会经历收入下降、财务亏损、难以获得融资以及成本增加的情况。在此期间，这些公司 也可能在扩大业务和运营方面遇到困难，可能无法支付到期费用。 市场普遍低迷或特定的市场错位可能会导致我们的基金所投资的私募市场基金 或投资组合公司的投资回报下降，从而对我们的基金的投资回报产生实质性的不利影响 。此外，如果投资组合中的公司出现债务违约，或者以其他方式寻求或被迫重组债务或宣布破产，我们可能会损失部分或全部投资，并遭受声誉损害。

我们的 基金投资于总部位于美国以外的公司，这可能会使我们面临通常不会与投资美国公司相关的额外风险 。

A 我们基金的大量投资包括位于美国境外的私募市场基金或投资于位于美国境外的投资组合公司的 。此类非美国投资涉及通常与美国投资不相关的某些因素，包括与以下方面相关的风险：

这些 风险可能会对我们投资于非美国公司证券的基金的业绩产生不利影响，从而对我们的业务、财务状况和运营结果产生不利的 影响。

我们的 基金可能会面临与非多元化投资相关的风险。

我们 不能保证我们的任何基金将实现多大程度的多元化。困难的市场状况 或影响特定资产类别、地理区域或其他投资类别的放缓可能会对特定基金产生重大不利影响 如果该基金的投资集中在该领域，这将导致较低的投资回报。因此，基金缺乏多元化可能会对其投资业绩产生不利影响，从而影响我们的业务、财务状况和经营业绩。 基金本身缺乏多元化可能会对其投资业绩产生不利影响，从而影响我们的业务、财务状况和经营业绩。

我们的 基金投资于我们无法控制的基础基金和公司。

我们大多数基金的投资 将包括我们不控制的公司的债务工具和股权证券。我们的基金可能会通过共同投资安排进行投资 或收购少数股权，也可能会随着时间的推移处置其对投资组合公司的部分股权投资 ，从而保留少数股权投资。因此，我们基金的业绩 将在很大程度上取决于第三方做出的投资和其他决定，这可能会对我们基金实现的回报产生实质性的 不利影响。所投资的投资组合公司可能会做出我们不同意的商业、财务 或管理决策。此外，大多数利益相关者或我们的管理层可能会承担风险或 以不符合我们利益的方式行事。如果发生上述任何一种情况，我们的投资 和我们代表客户进行的投资的价值可能会缩水，我们的财务状况、运营结果和现金流可能会因此而受到影响 。

我们基金的投资 在很多情况下可能低于其他投资者的投资。

在 许多情况下，我们的基金投资的公司拥有债务或股权证券，或者可能被允许产生债务或发行股权证券，这些证券的排名高于我们客户对我们基金的投资。根据条款，这些票据 可规定其持有人有权在 支付客户投资的日期或之前收到股息、利息或本金。此外，如果我们的一家或多家基金持有投资的公司破产、清算、解散、重组或破产，优先于我们客户投资的证券的持有者通常有权获得全额付款，然后才能就我们客户的投资 进行分配。在偿还高级证券持有人之后，公司可能没有剩余的 资产可用于偿还客户投资的欠款。在任何资产剩余的范围内，与我们客户的投资同等级别的债权持有人 将有权在平等和可分级的基础上分享从这些资产获得的分配 。此外，在财务困境或破产后，我们影响公司事务和采取行动保护我们基金投资的能力可能大大低于那些持有优先权益的人 。

我们的 风险管理策略和程序可能会使我们面临未知或不可预见的风险。

风险 管理适用于我们的投资管理业务以及我们为基金进行的投资。我们已经制定了 并继续更新针对我们业务的风险管理策略和程序，这些风险包括市场风险、流动性 风险、操作风险和声誉风险。对这些风险的管理可能非常复杂。这些策略和程序在某些情况下可能会失败，特别是当我们面临我们低估或未识别的风险时，包括与新冠肺炎疫情有关的风险。此外，我们管理与客户投资相关的风险的一些方法是基于我们对历史私募市场行为的分析。统计技术被应用于这些观察 ，以便对我们的一些风险暴露进行量化。对私募市场回报的历史分析需要依赖基金经理的估值，这可能不是衡量当前估值的可靠指标。如果出现历史数据中未观察到的情况，这些统计方法 可能无法准确量化我们的风险敞口。尤其是， 当我们进入新业务线或提供新产品时，我们的历史数据可能不完整。我们的风险管理 技术失败可能会对我们的业务、财务状况和运营结果产生重大不利影响，包括我们 获得奖励费用的权利。

我们 正受到某些投资者越来越严格的审查，因为我们的基金进行的投资对社会和环境的影响 ，这可能会对我们从这些投资者那里筹集资金的能力产生不利影响。

近年来，某些投资者(包括美国公共养老基金和某些非美国投资者)越来越重视其投资或承诺投资的基金所作投资的负面影响，包括在环境、社会和治理(“ESG”)方面的负面影响。我们优先考虑ESG事务的客户可能会决定从我们的基金中赎回或提取以前承诺的资本(如果允许这种提取)，或者不向未来的基金投资或承诺资本 ，因为他们评估了我们对我们的基金进行投资的方式和考虑到的社会成本。 如果我们从包括公共养老基金在内的投资者那里获得资金的渠道受到损害，我们可能无法维持

向可持续金融的过渡加速了现有风险，并给我们的业务带来了新的风险，这可能会影响我们的盈利能力 和成功。特别是，ESG问题一直是某些监管机构日益关注的主题，包括美国和欧盟。全球在ESG法律和监管改革方面缺乏协调，导致集团 层面的优先事项存在碎片化的风险，这是全球司法管辖区可持续性过渡步伐不同的结果。这可能会在我们的全球业务中造成冲突 ，这可能会阻碍我们未来实施和遵守快速发展的ESG 标准和要求。未能跟上可持续发展转型的步伐可能会影响我们在市场上的竞争力 并损害我们的声誉，从而对我们的业务造成实质性的不利影响。此外，如果未能遵守与ESG事宜相关的适用法律和法规变更，可能会招致对我们业务的更严格监管审查，并可能导致对我们实施罚款和/或其他制裁 。

欧盟委员会提议进行立法改革，其中包括但不限于：(A)关于为投资者、基金和资产管理公司引入与ESG因素有关的透明度和披露义务的2019年/2088号条例，其中大部分规则建议从2021年3月10日起生效；(B)关于在全欧盟范围内引入环境可持续活动分类法的拟议条例，该条例拟于2021年3月10日生效，该条例的目的是为投资者、基金和资产管理公司引入与ESG因素有关的透明度和披露义务，其中大部分规则建议从2021年3月10日起生效；(B)关于在全欧盟范围内引入环境可持续活动分类法的拟议条例。以及(C)修订现有法规，包括MiFID II和AIFMD，以嵌入ESG要求。由于这些立法举措，我们可能需要向我们基金的投资者提供有关 ESG事项的额外信息。这使我们面临更大的披露风险，例如，由于缺乏可用或可信的数据，而相互冲突的披露的潜在 也可能使我们面临更大的错报诉讼或不当销售指控的风险。管理这些风险失败 可能会在多个方面对我们的业务造成实质性的不利影响。

在美国，劳工部于2020年6月23日提出了一项新规定，考虑到最近涉及ESG投资的趋势，该规定旨在明确“计划资产”经理对投资的信托要求。 美国劳工部于2020年6月23日提出了一项新规则，旨在明确“计划资产”经理的受托要求。拟议的规则如果被采纳，可能会对投资于含有ESG成分的基金的美国多投资者养老金计划造成寒蝉效应，该基金包括我们的一些 基金。如果这些计划投资者决定不投资我们包含ESG成分的基金，我们可能无法 维持或扩大这些基金的规模，也无法为包含ESG成分的新基金筹集足够资金，这可能会对我们的收入造成不利的 影响。

巴塞尔III资本标准对我们客户的短期和长期影响尚不确定。

2011年6月，由来自包括美国在内的27个国家的银行监管机构和中央银行的高级代表组成的国际机构巴塞尔银行监管委员会(巴塞尔委员会)宣布了针对国际活跃的银行组织和某些其他类型的金融机构的一套全面的资本和流动性标准的最终框架，通常被称为“巴塞尔III”，并于2017年进行了修订。“巴塞尔委员会”是一个由来自包括美国在内的27个国家和地区的银行监管机构和中央银行的高级代表组成的国际机构，该委员会宣布了针对国际活跃的银行组织和某些其他类型的金融机构的一套全面的资本和流动性标准(通常称为“巴塞尔III”)的最终框架，并于2017年进行了修订。这些 标准一般要求银行持有更多资本(主要以普通股形式)，而不是以前的资本 框架下的资本，降低杠杆率并提高流动性标准。美国联邦银行监管机构已经通过并将继续采用针对美国银行组织实施巴塞尔协议III的最终规定 。

我们的一些客户 遵守巴塞尔III标准。持续采用与巴塞尔协议III和相关标准相关的规则 可能会限制这些客户维持或增加对我们基金的投资的能力，从而导致此类投资 对其风险加权资产比率产生不利影响。我们失去这些客户，或者无法从这些客户那里筹集额外的投资额 ，可能会对我们的收入产生不利影响。

对冲 基金投资面临许多额外风险。

我们的基金对其他对冲基金的投资 ，以及我们专注于信贷的、机会主义的和其他对冲基金以及类似的 产品的投资都受到许多额外风险的影响，包括以下风险：

由于我们与我们的关系，我们的基金可能会不时被限制交易某些证券(例如，我们现有或潜在的投资组合公司发行的上市证券)。 由于我们与我们的关系，我们的基金可能会不时受到限制，不得交易某些证券(例如，我们现有或潜在的投资组合公司发行的上市证券)。这可能会限制他们获得和/或 随后处置与交易相关的投资的能力，否则通常会允许在没有此类从属关系的情况下进行投资 。

我们在基础设施资产上的基金投资可能会使我们的基金面临更大的风险，而这些风险是房地产所有权固有的。

对基础设施资产的投资 可能会使我们面临更大的风险，而这些风险是房地产所有权固有的。例如：

基础设施 投资通常涉及对市政、州、联邦或外国政府或监管机构的持续承诺。这些义务的性质使我们面临比通常强加给其他企业的更高级别的监管控制，可能需要我们依赖复杂的政府许可证、特许权、租约或合同，这可能很难获得或维护。 基础设施投资可能需要运营商管理此类投资，而这些运营商未能遵守法律，包括禁止贿赂政府官员，可能会对此类投资的价值产生不利影响，并导致我们 。 基础设施投资可能需要运营商管理此类投资，而这些运营商未能遵守法律，包括禁止贿赂政府官员，可能会对此类投资的价值产生不利影响，并导致我们 。 这些运营商未能遵守法律，包括禁止贿赂政府官员，可能会对此类投资的价值产生不利影响，并导致我们 此类投资的收入可能依赖于与有限数量的交易对手签订的提供服务的合同协议 ，因此面临交易对手违约风险。基础设施投资的运营和现金流 对通货膨胀也更加敏感，在某些情况下，还会对大宗商品价格风险更加敏感。此外，基础设施投资提供的服务 可能受到政府实体的费率管制，这些政府实体决定或限制可能收费的价格 。同样，适用服务的用户或政府实体对此类用户的响应可能会对费率的任何调整做出负面反应，从而降低此类基础设施投资的盈利能力。

企业合并后与我们组织结构相关的风险

我们 是纳斯达克上市标准所指的“受控公司”，因此，我们将有资格获得 豁免，并打算依赖于某些公司治理要求的豁免。您将不会获得与受此类要求约束的公司的股东提供的相同的保护 。

密钥持有人持有我们所有的C类普通股，这将使这些持有人有权在日落日期之前投出每股10票和C类股份投票额中较小的 ，后者通常是每股投票数等于 至(1)(X)的投票数，相当于我们股本总投票权的75%(为此包括任何 包括减去(Y)密钥持有人(包括任何可包含的股份)直接或间接拥有或控制的股本(C类普通股除外)的总投票权， 除以(2)当时已发行的普通股的股数 。因此，只要C类普通股至少占我们全部普通股的9.1%，密钥持有者就控制着我们普通股合计投票权的大约75%， ，并将控制我们的多数投票权 。由于持有密钥持有者的股份，我们是纳斯达克公司治理标准 所指的“受控公司”。根据这些规则，由个人、集团或其他公司持有超过50%投票权的上市公司是“受控公司”，可以选择不遵守某些公司治理要求， 包括这样的要求：(I)我们的董事会多数由独立董事组成，(Ii)我们有一个完全由独立董事组成的薪酬 委员会，以及(Iii)董事被提名人由遴选或推荐给董事会 。

我们 依赖其中某些豁免。因此，我们没有一个完全由独立董事组成的薪酬委员会 ，我们的董事也不会完全由独立董事提名或挑选。只要我们符合受控公司的资格，我们也可以依赖其他豁免 。如果我们依赖其中任何一项豁免，我们A类普通股的持有者 将不会获得与受纳斯达克所有公司治理要求的公司股东相同的保护 。

我们普通股的 多类别结构具有将投票权集中到首席执行官手中的效果，这将限制投资者影响重要交易(包括控制权变更)结果的能力。

我们A类普通股的持有者 将有权投A类普通股每股一票，而我们C类普通股的持有者 将有权在(1)日落日期之前投(X)每股10票和(Y) C类普通股投票权金额和(2)日落日期及之后的每股一票。密钥持有者 控制着我们普通股大约75%的总投票权，因为他们拥有我们所有的C类普通股。因此，虽然我们未来不打算发行额外的C类普通股，但萨克斯先生通过他对GCM V的控制，将能够对所有需要我们股东批准的事项行使控制权，包括 选举我们的董事、修改我们的组织文件以及任何合并、合并、出售我们所有或基本上所有资产或其他重大公司交易。萨克斯先生可能与您的利益不同，可能会以您不同意且可能不利于您的利益的 方式投票。这种集中控制的效果可能会延迟， 防止或阻止我们公司控制权的变更，可能会剥夺我们的股东在出售我们公司时获得股本溢价的机会 ，并可能最终影响我们A类普通股的市场价格。

我们 无法预测我们的多类别结构可能对A类普通股的股价产生的影响。

我们 无法预测我们的多类别结构是否会导致A类普通股的市场价格更低或波动更大 或者造成负面宣传或其他不利后果。例如，某些指数提供商已宣布限制在其某些指数中纳入具有多类股权结构的 公司。2017年7月，富时罗素(FTSE Russell)和标普道琼斯(S&P Dow Jones)宣布，将停止允许大多数采用双层或多股权资本结构的新上市公司被纳入其指数 。受影响的指数包括罗素2000指数(Russell 2000)和标准普尔500指数(S&P500)，标准普尔中型股400指数(S&P MidCap 400)和标准普尔小盘股600指数(S&P SmallCap 600)，它们共同构成了标准普尔综合指数1500(S&P Composite 1500)。从2017年开始，领先的股票指数提供商摩根士丹利资本国际(MSCI)就如何对待无投票权和多类别结构展开了公开咨询 ，并暂时禁止新的多类别上市公司进入其某些指数； 然而，2018年10月，摩根士丹利资本国际(MSCI)宣布决定在其指数中纳入“具有不平等投票权结构”的股权证券 ，并推出一个新的指数，在其资格标准中具体包括投票权。根据宣布的 政策，我们的多类别资本结构将使我们没有资格被纳入某些指数，因此，试图被动跟踪这些指数的共同基金、交易所交易基金(ETF)和其他投资工具将不会投资于我们的股票 。这些政策仍然是相当新的，目前还不清楚它们将对被排除在指数之外的上市公司的估值产生什么影响(如果有的话)，但与被纳入的其他类似公司的估值 相比，它们可能会压低这些估值。因为我们的多阶层结构, 我们可能会被排除在这些指数中的某些 之外，我们不能向您保证其他股票指数不会采取类似的行动。鉴于 投资基金持续流入寻求跟踪某些指数的被动策略，被排除在股票指数之外可能会使许多此类基金无法进行投资，并可能降低我们的A类普通股对其他投资者的吸引力。因此， 我们A类普通股的市场价格可能会受到不利影响。

我们的 唯一的物质资产是我们在GCMH的权益，因此我们依赖GCMH的分配来支付股息、税款 和其他费用。

我们 是一家控股公司，除了间接拥有GCMH的股权和某些递延的 纳税资产外，没有其他实质性资产。因此，我们没有任何独立的创收手段。我们打算促使GCMH向其成员(包括我们)分发 ，金额至少足以让我们支付所有适用税款，根据与TRA各方(如下定义)的应收税金协议进行付款，并支付我们的公司和其他管理费用。对于我们需要资金的程度，而GCMH根据适用的法律或法规限制进行此类分配，或者 无法提供此类资金，则可能会对我们的流动性和财务状况产生重大不利影响。？

我们 将被要求向GCMH股权持有人支付可归因于我们收购Grosvenor通用单位和某些其他税收属性的税基提升( )所获得的大部分税收优惠，而支付的金额可能相当可观。

我们 与GCMH股东(GCMH股东及其继承人和受让人)就应收税金协议 订立了应收税款协议，根据该协议，我们一般将向他们支付我们实现的(或在某些情况下)节省税款的85% 。由于我们收购GCMH的股权(包括与业务合并相关的、未来以Grosvenor普通股交换A类普通股或现金)而增加的税基(和某些其他税收优惠)， 从GCMH及其子公司资产的某些现有计税基础上获得的 ，以及因与此相关的付款而产生的某些扣除 ，因此被视为实现) 由于我们收购GCMH的股权(包括与业务合并相关的股权，以及未来Grosvenor普通股与A类普通股或现金的交换)而增加的税基(和某些其他税收优惠)，以及因与此相关的付款而产生的某些扣除 应收税金协议的期限自交易结束时开始生效， 将一直持续到受应收税金协议约束的所有福利均已使用或到期为止，但受以下讨论的应收税金协议项下我们义务的潜在提速的限制 。应收税金协议 将对我们根据适用税种(包括使用假定的州和地方所得税税率)实现或被视为实现的节税金额的确定做出某些简化假设，这可能导致根据 根据应收税金协议支付的款项超过如果不做出此类假设而产生的金额，从而超过我们实际节税金额的85%。

我们收购GCMH权益所产生的实际税基增加，以及根据应收税金协议支付的任何款项的金额和时间将因一系列因素而异，包括但不限于购买或交换时我们的A类普通股的价格、任何未来交易所的时间、交易所的应税程度、金额和时间等，这些因素包括但不限于：购买或交换时我们的A类普通股的价格、未来任何交易所的时间、交易所的应税程度、金额和时间，这些因素包括但不限于我们购买或交换时的A类普通股的价格、未来任何交易所的时间、交易所的应税程度、金额和时机。 我们收购GCMH的权益所产生的实际税基增加，以及根据应收税金协议支付的任何款项的金额和时间都会有所不同

TRA各方将不会报销我们之前支付的任何款项，除非 支付给TRA各方的超额款项将从未来根据应收税金协议支付的款项中扣除。 如果任何涵盖的税收优惠随后被拒绝，则TRA各方将不会向我们报销任何以前支付的款项。 根据应收税金协议向TRA各方支付的超额款项将被扣除。美国国税局可能会挑战我们的税务立场，要求我们在基本资产方面享受 的福利，或者可能会根据应收税金协议对我们的应税收入进行调整，从而影响我们的负债 。我们可以根据应收税金协议向TRA各方支付的款项超过我们实际节省的税款 ，并且可能无法收回这些款项，这可能会对我们的流动性造成负面影响。根据 应收税金协议支付的款项不以任何TRA方对我们的持续所有权为条件。

应收税金协议规定，如果发生某些控制权变更，或者在我们实质性违反应收税金协议规定的义务时，或者在选举 TRA各方代表(“TRA党代表”)时，或者在发生某些与信用相关的事件时，我们在应收税金协议下的义务将被加速。 如果我们在应收税金协议下的义务被加速。 如果我们在应收税金协议下的义务被加速，我们在应收税金协议下的义务将被加速。 如果我们在应收税金协议下的义务被加速，我们在应收税金协议下的义务将被加速。 我们将被要求根据应收税金协议向TRA各方支付相当于未来付款现值的款项 根据某些假设进行计算。 这些假设将包括TRA各方将交换其所有Grosvenor公用单位的假设，以及 我们将有足够的应税收入来利用覆盖税属性在最早的 年度中产生的任何税收减免。 这些假设将包括TRA各方将交换所有Grosvenor通用单位的假设，以及我们将有足够的应税收入来利用覆盖税属性在最早的 年度产生的任何减税如果我们在应收税金协议下的义务被加速，这些义务可能会对我们或潜在收购人的流动性产生重大负面影响，并可能产生延迟、推迟、修改或阻止某些合并、业务合并或其他控制权变更的效果。 如果加快了应收税金协议的规定，这些义务可能会对我们或潜在收购方的流动性产生重大负面影响，并可能导致延迟、延期、 修改或阻止某些合并、业务合并或其他控制权变更。当TRA各方拥有与我们其他股东不同或不同于我们其他股东的利益时，这些规定也可能导致 。此外，根据应收税金协议，我们可能被要求在任何潜在的实际实现此类税收优惠之前支付大量的款项，并且超过我们或潜在的收购人的实际节省的税款。 此外，我们可能被要求在任何潜在的实际实现此类税收优惠之前支付大量的款项，并且超过我们或潜在的收购人的实际节省的税款, 在某些涉及控制权变更的情况下，我们可能被要求付款，即使税基没有任何实际增加 现有税基带来的好处也是如此。

在 某些情况下，GCMH将被要求向我们和GCMH股东进行分配，而 GCMH将被要求进行的分配可能是大量的，并且可能以Grosvenor 普通单位持有人之间不按比例分配的方式进行。

GCMH被视为合伙企业，并将继续被视为合伙企业，以缴纳美国联邦所得税，因此一般不缴纳美国 联邦所得税。相反，它的应税收入通常分配给它的成员，包括我们。根据A&R LLLPA，GCMH将向会员(包括我们)进行现金分配或税收分配，按假设税率计算，以向其成员提供流动资金，以支付该成员在扣除累计应税损失后的应税收入中的可分配份额。 减去累计应税损失后，GCMH将向会员提供现金分配或税收分配，以向其成员提供流动性，以支付该成员在累计应税收入中减去 的应分配份额的税款。根据适用的税收规则，GCMH将被要求在某些情况下将应税净收入不成比例地分配给其成员。由于税收分配可以按比例分配给所有成员，并且此类税收分配可以根据每个Grosvenor普通单位分配的应税收入最多的成员和适用于任何成员的最高税率来确定，因此GCMH可能被要求进行税收分配 ，如果GCMH按假设的 税率对其净收入征税，则GCMH的税收分配总额将超过GCMH应缴纳的税额。

由于 由于(I)应分配给我们和GCMH股权持有人的应税收入净额的潜在差异，(Ii)适用于公司的税率低于个人，以及(Iii)在计算GCMH的 分配义务时使用假设税率，我们收到的分配可能大大超过我们的纳税义务和根据应收税款协议支付的义务 。如果我们不将此类现金余额作为A类普通股的股息分配 ，而是持有此类现金余额或将其借给GCMH，则GCMH股权持有人将受益于 可归因于此类累积现金余额的任何价值，因为他们有权收购我们A类普通股的股票，或者根据我们的选择，获得与其公允市场价值相等的现金数量，以换取他们的Grosvenor普通股单位。我们没有义务 将此类现金余额分配给我们的股东，也不会因我们保留任何现金而调整提供给交换 股东的与A&R LLLPA项下Grosvenor通用单位直接交换或赎回相关的对价。 我们没有义务将此类现金余额分配给我们的股东，也不会因为我们保留现金而调整提供给交易所 股东的与A&R LLLPA下Grosvenor通用单位直接交换或赎回相关的对价。

A&R LLLPA为Holdings提供了一个选项，以减少在其他情况下需要向GCMH成员 按比例分配的税款，前提是此类税收分配的金额在任何情况下都不能低于允许我们 支付我们在应收税款协议下的实际纳税义务所需的金额。如果GCMH股权持有人 可归因于GCMH分配的税负(使用与上述假设类似的假设计算)超过了GCMH成员的减税比例分配 ，则GCMH通常将按比例向该等成员进行非比例的税费分配，其金额足以让他们支付该等税负。(br} =_。根据A&R LLLPA，任何此类非按比例的税收分配将被视为与适用成员有权获得的其他分配相比的预付款。 此外，如果在转让相关的 Grosvenor共用单位时(包括因直接更换或赎回A&R LLLPA项下的Grosvenor共用单位而产生的)，任何此类预付款尚未从GCMH的其他分配中通过抵销收回，则适用的转让成员一般需要在转让后15天内偿还与该Grosvenor或共用单位相关的预付款 。这一安排可能导致GCMH (我们以外)的成员通过税收分配获得现金，其方式与向我们分配的现金 不是按比例分配的，而且是在按比例分配现金之前获得的。对于被视为预付款给除我们以外的 GCMH成员的任何此类税收分配，不会收取利息。

吾等 可能承担可归因于业务合并前 之前的应税期间(或部分期间)的审计调整，或与我们在实施相关调整的应税期间在GCMH的所有权权益不成比例的某些税务责任。

根据作为2015年两党预算法的一部分而颁布的法典中的某些条款(这些条款，即“合伙企业 税务审计规则”)，合伙企业(而不是合伙企业的合伙人)可以缴纳美国联邦所得税(以及 任何相关利息和罚款)，这些调整是根据美国国税局审计或司法程序对收入、收益、亏损、扣除项目进行调整而产生的。或在合伙企业的纳税申报表上显示的抵免(或这些项目如何在 合伙人之间分配)，尽管没有这样的调整，合伙企业收入的纳税责任是由 合伙人承担的，而不是由合伙企业承担的。

根据 合伙企业税务审计规则，合伙企业的纳税责任在某些情况下可以减少或免除。 取决于其合伙人的状态或行动。例如，如果合伙人同意修改其纳税申报单并支付由此产生的 税，则可以减轻合伙人的责任。合伙企业也可以选择将调整产生的税负推给上一纳税年度的合伙人(也就是调整的对象) ，从而避免在合伙企业层面支付相关债务，而是由在支付相关债务时是合伙人的 承担。 在上一课税年度是合伙人的人是调整的对象 因此避免了在合伙企业层面支付相关债务，而是由在支付相关债务时是合伙人的人承担。

控股 有权指示GCMH或其子公司是否将作出上文所述的“推后”选择，以进行 应课税期间(或部分)在业务合并日期或之前结束的调整，以及任何此类实体是否将在实体层面支付任何适用的负债。此外，虽然合伙企业税务审计规则一般只适用于2018年及以后年度的调整，但控股公司有权指示GCMH选择将这些规则适用于2016和2017年。A&R LLLPA的条款将禁止GCMH就该等负债向GCMH股权持有人寻求赔偿或其他追偿。关于控股公司行使这一 权力，控股公司的利益通常与我们其他股东的利益不同。此外，关于企业合并后开始的纳税期间，并不要求GCMH或其任何子公司进行 任何“推出来”的选择。 关于企业合并后开始的应纳税期间，GCMH或其任何子公司都不需要做出任何“推出”选择。因此，我们可能需要承担与 适用纳税申报表的任何调整相关的任何税款、利息或罚款的份额，这可能会对我们的经营业绩产生不利影响 ，这可能会对我们的经营业绩产生不利影响。这是基于我们在GCMH的所有权 在实施此类调整的应税期间(包括我们在GCMH中没有权益的业务合并生效日期之前的期间)的所有权 而做出的。

如果根据修订后的1940年《投资公司法》(《投资公司法》)，我们被认定为“投资公司”，则适用的限制可能使我们无法按预期继续经营业务，并可能对我们的业务产生重大不利影响。 如果我们被视为“投资公司”，则可能会对我们的业务产生实质性的不利影响。

发行人在以下情况下通常被视为《投资公司法》所指的“投资公司”：

我们 相信我们主要从事提供资产管理服务的业务，而不是主要从事证券投资、再投资或交易的业务 。我们坚持自己是一家资产管理公司，不打算主要从事证券投资、再投资或交易业务。因此，我们不相信我们是，也不认为GCM LLC或GCMH是上面第一个要点中描述的“正统”投资公司。此外，根据《投资公司法》，我们 将GCM LLC和GCMH视为多数股权子公司，而根据《投资公司法》，GCM LLC和GCMH 将其注册投资顾问子公司视为多数股权子公司。 因此，我们认为，按不计美国政府证券和现金项目计算，我们总资产(不包括美国政府证券和现金项目)的比例不到40%。因此，我们不相信我们、GCM LLC或GCMH 将不会因为上文第二个 要点中描述的40%的无意投资公司测试而成为一家无意投资公司。此外，我们认为我们不会是投资公司法案第3(B)(1)条规定的投资公司，因为我们将主要从事非投资公司业务。

投资公司法及其下的规则包含投资公司的组织和运营的详细参数 。除其他事项外，《投资公司法》及其规则限制或禁止与关联公司的交易， 对债务和股权证券的发行施加限制，禁止发行股票期权，并施加某些治理要求 。我们打算继续运营，这样我们就不会被视为《投资公司法》 项下的投资公司。然而，如果发生任何事情，导致我们被视为投资公司，根据《投资公司法》，《投资公司法》规定的要求，包括对我们资本结构的限制， 与关联公司(包括GCMH)进行业务往来的能力，以及补偿关键员工的能力，可能会使我们无法继续目前开展的业务，损害GCMH、我们或我们之间的协议和安排 。{br*财务状况和运营结果 。

本公司控制权变更可能导致转让我们的投资咨询协议。

根据 《顾问法案》，我们管理的基金和其他账户的每一份投资咨询协议都必须规定，未经特定基金或其他客户同意，不得将其 转让。除其他事项外，如果GCMH发生控制权变更，则可以根据《顾问法案》进行分配。 除其他事项外，GCMH可能发生控制权变更。从日落之日起及之后，每股C类普通股将使其记录持有者拥有每股一票的权利，而不是潜在的每股多票，密钥持有人将不再控制董事的任命或能够就提交给我们的股东进行表决的所有事项进行直接投票 。在日落日期之前，萨克斯先生可能会去世或致残。萨克斯先生是我们的 普通股的总投票权的大约75%的实益持有人，他持有GCM V的所有权，截至交易结束时，萨克斯先生持有的普通股的总投票权约为75%。这些事件可以被认为是GCMH控制权的变更 ，因此是一项任务。如果发生此类转让，我们不能确定GCMH是否能够从我们的基金和其他客户那里获得 必要的同意，这可能会导致我们损失从这些基金和其他客户那里赚取的管理费和绩效费用 。

由于我们的高级管理团队成员将通过其他实体持有他们在GCMH的大部分或全部经济利益，因此他们与我们A类普通股的持有者或我们之间可能会产生利益冲突 。

由于我们高级管理团队的成员通过控股公司而不是通过持有我们A类普通股的股份直接持有他们在GCMH的大部分或全部经济利益，因此他们的利益可能与我们A类普通股持有人或我们的利益不一致或冲突。 我们的高级管理团队成员直接通过控股公司而不是通过拥有我们A类普通股的股份来持有GCMH的大部分或全部经济利益，因此他们的利益可能与我们A类普通股持有者的利益或与我们的利益不一致或冲突。例如，我们高级管理团队的成员可能与我们公司和/或A类普通股股东的税务状况不同，这可能会影响他们关于是否以及何时进行某些交易或处置资产、是否以及何时产生新的债务或对现有债务进行再融资的决策。 此外，我们是否应该以及何时终止应收税金协议并加快履行该协议下的义务。 此外，未来交易和投资的结构可能会考虑会员的纳税考虑 即使我们不会获得类似的好处。

在业务合并后，我们预计将继续向股东支付股息，但我们是否有能力这样做受到董事会的 自由裁量权，并可能受到我们控股公司结构和特拉华州法律适用条款的限制 法律的适用条款。

虽然我们希望在企业合并后向股东支付现金股利，但我们的董事会可以自行决定增加或降低股息水平，或者完全停止支付股息。 我们希望在企业合并后向股东支付现金股利，但董事会可以自行决定增加或降低股息水平，或者完全停止支付股息。此外，作为控股公司， 我们依赖GCMH产生收益和现金流并将其分配给我们的能力，以便我们能够支付我们的 义务和费用(包括我们在应收税金协议下的税款和付款)，并向我们的股东支付股息。 我们希望让GCMH向包括我们在内的成员进行分配。然而，GCMH进行此类分配的能力 将取决于其经营业绩、现金需求和财务状况、我们债务工具中的限制性条款 以及适用的特拉华州法律(这可能会限制可用于分配给其成员的资金数量)。我们申报 并向股东支付股息的能力同样受制于特拉华州法律(该法律可能会限制可用于股息的资金数量)。 如果由于这些各种限制和限制，我们无法从我们的 业务中获得足够的分红，我们可能无法支付或可能被要求减少或取消A类普通股的股息支付 。

与上市公司相关的风险

未能根据《萨班斯-奥克斯利法案》第404条建立和维护有效的内部控制可能会对我们的业务和股票价格产生重大的不利影响 。

我们 必须遵守SEC实施《萨班斯-奥克斯利法案》(Sarbanes-Oxley Act)第302和404节的规则，该规则要求管理层 在我们的季度和年度报告中证明财务和其他信息，并提供关于财务报告控制的 有效性的年度管理报告。此外，一旦我们不再符合“新兴成长型公司”的资格， 我们将被要求我们的独立注册会计师事务所提供一份关于我们财务报告内部控制有效性的证明报告 。如果我们的独立注册会计师事务所对我们的控制记录、设计或操作水平不满意，可能会出具不利报告。 会计师事务所对我们的控制记录、设计或操作水平不满意。

重大缺陷是指内部控制的缺陷或缺陷的组合，因此很有可能不会防止或及时发现和纠正实体财务报表的重大错报 。重大缺陷是指内部控制的缺陷或缺陷的组合，它没有实质性缺陷那么严重，但足够重要，足以引起负责治理的人的注意。在评估我们对财务报告的内部 控制时，我们可能会找出我们可能无法及时补救的重大弱点，以满足要求我们遵守第404条要求的适用截止日期 。如果我们发现我们的财务报告内部控制存在任何重大弱点 或者不能及时遵守第404条的要求，或者断言我们的财务报告内部控制无效，或者如果我们的独立注册会计师事务所无法对我们的财务报告内部控制的有效性发表意见，我们可能无法履行我们的报告义务或被要求重新申报我们之前的财务报告。 如果我们发现我们的财务报告内部控制存在任何重大弱点，或者我们无法及时遵守第404条的要求，或者断言我们的财务报告内部控制无效，或者如果我们的独立注册会计师事务所无法就我们财务报告内部控制的有效性发表意见，我们可能无法履行我们的报告义务，或者被要求重新申报我们之前的财务报告。投资者还可能对我们财务报告的准确性和完整性失去信心 ，我们的A类普通股和认股权证的市场价格可能会受到负面影响 我们可能会成为纳斯达克、SEC或其他监管机构的调查对象，这将 需要额外的财务和管理资源。

我们 是一家新兴成长型公司，如果我们决定只遵守适用于新兴成长型公司的某些降低的报告和披露要求 ，可能会降低我们的A类普通股对投资者的吸引力。

我们 是一家新兴成长型公司，只要我们继续是一家新兴成长型公司，我们就可以选择利用 豁免适用于其他上市公司但不适用于“新兴成长型公司”的各种报告要求， 包括：

只要出现以下情况之一，我们作为新兴成长型公司的 地位将立即终止：

我们 无法预测，如果我们选择依赖新兴 成长型公司提供的任何豁免，投资者是否会发现我们的证券吸引力降低。如果一些投资者因为我们依赖这些豁免中的任何一项而认为我们的证券股票吸引力下降，那么我们证券的交易市场可能不那么活跃，这些证券的市场价格可能更不稳定。

此外， 《就业法案》免除新兴成长型公司遵守新的或修订后的财务会计准则的要求 ，直到要求非上市公司(即那些没有根据《证券法》宣布生效的注册声明或没有根据《交易法》注册的证券类别的公司)遵守新的或修订的财务会计准则 为止。就业法案规定，公司可以选择退出延长的过渡期，并遵守适用于非新兴成长型公司的要求，但任何此类选择退出都是不可撤销的。我们已选择 不选择延长过渡期，这意味着当发布或修订一项标准时，如果该标准对于上市公司或私营公司具有不同的 应用日期，我们作为新兴成长型公司，可以在私营公司采用新的或修订的标准时的 采用新的或修订的标准。这可能会使我们的财务报表难以与另一家 上市公司进行比较，后者既不是新兴成长型公司，也不是因为所用会计准则的潜在差异而选择不使用延长过渡期的公司 。

我们的A类普通股(或未来可能因交换或赎回Grosvenor普通股而发行的A类普通股)的相当大一部分流通股(或未来可能因交换或赎回Grosvenor普通股而发行的A类普通股)的很大一部分被限制立即转售 ，但在不久的将来可能会出售给市场。这可能会导致我们A类普通股的市场价格大幅下跌， 即使我们的业务表现良好。

除某些例外情况外，根据股东协议，投票方在禁售期内受合同限制不得转让任何禁售股；但每一投票方可以在截止日期一周年至截止日期二周年期间转让三分之一的禁售股，并在截止日期两周年起至截止日期三周年止期间再转让三分之一的禁售股( 截止至截止日期三周年止)，且每一投票方均可转让三分之一的禁售股(自截止日期一周年起至截止至截止日期二周年止)，并可于截止日期三周年止期间额外转让三分之一的禁售股(以下简称禁售股)。此外，除某些例外情况外，根据《保荐人支持协议》，保荐人在禁售期内受合同限制不得转让任何禁售股 ；条件是保荐人可以将保荐人实益拥有的禁售股数量的三分之一转让为紧随保荐人成交后的 自成交之日起至180日止的期间

禁售期结束后，除适用的证券法外，投票方和保荐人均不得出售其持有的A类普通股或其可能获得的A类普通股、C类普通股或认股权证(视具体情况而定)，否则不得出售其持有的A类普通股股票或其可能获得的A类普通股股票或认股权证(视具体情况而定)，除非适用的证券法另有规定，否则不会限制投票方和保荐人出售他们持有的A类普通股股票或他们可能收到的换取Grosvenor普通股、C类普通股或认股权证(视情况而定)的股票。因此，我们的A类普通股随时可能在公开市场上出售。 我们的A类普通股随时都可能在公开市场上出售。这些出售，或者市场上认为持有大量股票的人打算出售股票的看法，可能会降低我们A类普通股的市场价格。

由于注册权协议的 方对A类普通股和认股权证出售的转售终止限制和注册声明可供使用，出售或可能出售这些A类普通股和认股权证可能会增加我们A类普通股或认股权证的市场价格波动，或降低市场价格本身的波动。 注册权协议各方出售A类普通股和认股权证的登记声明可供使用，因此出售或出售这些A类普通股和认股权证的可能性可能会增加我们A类普通股或认股权证的市场价格的波动性，或降低市场价格本身。

我们的A类普通股将可行使认股权证 ，这将增加未来有资格在公开市场转售的股票数量，并导致对我们股东的稀释。

共有23,893,798股已发行认股权证，可按每股11.50美元的行使价购买23,893,798股A类普通股，认股权证将在交易结束后30天内可行使。只要此类认股权证被行使，我们A类普通股的额外股份将被发行，这将导致我们A类普通股持有者的股权被稀释，并增加有资格在公开市场转售的股票数量。在公开市场出售大量此类股票或行使此类认股权证可能会对我们A类普通股的市场价格 产生不利影响。

我们 可以修改认股权证的条款，修改方式可能会对公共认股权证持有人不利，但需得到当时至少65%的未发行公共认股权证持有人的批准 。因此，您的认股权证的行权价可能会提高， 行权证的行权期可以缩短，我们的A类普通股在行权证时可以购买的股票数量可以减少 ，所有这些都不需要权证持有人的批准。

我们的 认股权证是根据与大陆证券 转让信托公司作为认股权证代理签订的认股权证协议(“认股权证协议”)以注册形式发行的。认股权证协议规定，无需 任何持有人同意即可修改认股权证的条款，以纠正任何含糊之处或更正任何有缺陷的条款，但需要得到当时未发行的公共认股权证持有人的至少65%的批准，才能做出对公共认股权证注册持有人的利益造成不利影响的任何更改 。因此，如果至少65%的当时未发行的公共认股权证的持有人 批准该修订，我们可以以对持有人不利的方式修改公共认股权证的条款。尽管我们在得到当时至少65%的已发行公开认股权证同意的情况下，修改公开认股权证条款的能力是无限的，但此类修改的例子可以是提高认股权证的行使价、将认股权证转换为现金或 类普通股、缩短行权期或减少行使时可购买的A类普通股的股份数量 等。 可以修改的内容包括提高认股权证的行使价、将认股权证转换为现金或普通股、缩短行权期或减少行使时可购买的A类普通股的股份数量。

当投资者希望行使认股权证时，可根据证券法行使认股权证而发行的A类普通股的股票注册 可能不会到位 。

根据《担保协议》的条款，我们同意在实际可行范围内尽快，但在任何情况下不得晚于交易结束后15个工作日，我们将尽我们商业上合理的最大努力，根据证券法向证券交易委员会提交一份注册说明书，登记我们在行使认股权证时可发行的A类普通股的股票，然后将 尽我们商业上合理的最大努力，使其在业务合并后的60个工作日内生效，并保持当前与行使认股权证后可发行的A类普通股有关的招股说明书， {我们不能向您保证我们 将能够做到这一点，例如，如果出现任何事实或事件，表示注册声明或招股说明书中陈述的信息发生根本变化，其中包含的或通过引用并入的财务报表不是当前的 或正确的，或者SEC发布了停止令。如果在行使认股权证时可发行的股票未根据证券 法案登记，我们将被要求允许持有人以无现金方式行使认股权证。但是，我们不会以现金或无现金方式行使任何认股权证 ，我们也没有义务向寻求行使认股权证的持有人发行任何股票， 除非根据行使认股权证持有人所在州的证券法注册或符合条件，或者可以获得豁免注册，否则我们将没有义务发行任何股票给寻求行使认股权证的持股权证持有人。 行使权证时，我们没有义务向寻求行使认股权证的持有人发行任何股票。 除非根据行使权证持有人所在州的证券法注册或获得豁免注册。尽管如此，, 如果A类普通股处于未在国家证券交易所上市的任何权证的行使时间，且符合《证券法》第18(B)(1)条规定的 “备兑证券”的定义，我们可以根据证券法第(3)(A)(9)条的规定，要求公共 权证持有人在“无现金基础上”行使该权证 我们可以选择要求该认股权证持有人在“无现金基础上”行使其认股权证 ，以满足证券法第18(B)(1)条规定的“备兑证券”的定义 “备兑证券”的定义符合“证券法”第(3)(A)(9)条的规定。我们不会被要求提交或维护有效的注册声明，如果我们没有这样选择，我们将尽我们商业上合理的最大努力，根据适用的 蓝天法律，在没有豁免的情况下，对股票进行注册或资格认定。在任何情况下，如果我们无法根据适用的州证券法登记或验证认股权证相关的 股票，且没有豁免，我们将不会被要求以净现金结算任何认股权证，或发行证券或其他补偿以换取认股权证。(br} 在任何情况下，我们都不会被要求以现金结算任何认股权证，或发行证券或其他补偿，以换取认股权证。)如果认股权证行使后发行的A类普通股股票未获如此登记或不符合登记资格或豁免登记 或豁免登记 ，该认股权证持有人将无权行使该认股权证，而该认股权证可能没有价值 并且到期时一文不值。若认股权证可由吾等赎回，而本公司在行使认股权证后发行的A类普通股 未能根据适用的 州蓝天法律豁免登记或获得资格，或本公司无法进行登记或取得资格，则吾等不得行使赎回权。

我们 可能会在您未到期的认股权证行使之前，在对认股权证持有人不利的时间赎回您的认股权证，从而使 其认股权证变得一文不值。

我们 有能力在已发行认股权证可行使后和到期前随时赎回，价格为每股0.01美元，前提是我们最后报告的A类普通股销售价格等于或超过每股18.00美元(根据股票拆分、股票分红、重组、资本重组等)任何20个交易日 在我们发出赎回通知之日之前的第三个交易日结束的30个交易日内 并满足某些其他条件。如果认股权证可由我们赎回，我们可能不会行使赎回权利 如果在行使认股权证后发行我们的A类普通股不能根据适用的州蓝天法律获得登记或资格豁免 或者我们不能进行登记或资格登记或资格的情况下，我们可能不会行使赎回权利 如果我们在行使认股权证时发行的A类普通股的股票不符合适用的州蓝天法律的登记或资格，我们可能无法行使赎回权利。我们将在CFAC首次公开募股(CFAC)中提供认股权证的那些州，根据居住国的蓝天法律，尽我们合理的最大努力，登记或确认此类A类普通股股票的资格。 我们将在CFAC首次公开募股(IPO)中提供认股权证的那些州，我们将尽最大努力根据居住国的蓝天法律对此类A类普通股进行登记或资格认定。赎回未赎回的权证可能迫使您：(I)行使您的权证，并在可能对您不利的时候支付行权价格 ；(Ii)在您希望持有权证的情况下以当时的市场价格出售您的权证 或(Iii)接受名义赎回价格，即要求赎回未赎回的权证时的名义赎回价格

在CFAC首次公开发行(IPO)的同时，以私募方式向保荐人发行的任何 认股权证，只要由保荐人或其允许的受让人持有，本公司将不会赎回任何认股权证 。

我们组织文件中的条款 以及监管机构实施的某些规则可能会推迟或阻止我们被 第三方收购。

我们的 公司注册证书和章程包含多项条款，这些条款可能会使第三方 在未经我们董事会批准的情况下获得对我们的控制权变得更加困难或成本更高。这些条款可能会延迟、阻止或阻止合并、收购、要约收购、委托书竞争或股东可能认为有利的其他交易，包括以下条款：

公司注册证书和章程的这些 条款可以阻止潜在的收购企图，并降低投资者未来可能愿意为我们的A类普通股支付的价格，这可能会降低我们的A类普通股的市场价格。 我们的A类普通股的市场价格可能会降低。

如果发生合并、合并或收购或交换要约，我们A类普通股的持有者将无权获得比我们B类普通股持有者获得的额外经济对价。 我们A类普通股的持有者将无权获得超过B类普通股持有者的额外经济对价。

我们的B类普通股没有 股票发行，其主要目的是与收购、合资企业、投资或其他商业安排相关的发行 。如果我们选择在未来发行B类普通股 ，我们A类普通股的持有者在合并、合并或要约收购或交换要约的情况下，其持有的A类普通股的 股票将无权获得超过支付给我们B类普通股当时已发行股票持有人的经济对价，即使我们的B类普通股没有投票权也是如此。 如果我们选择发行B类普通股，我们的A类普通股持有者将无权获得超过我们B类普通股持有者在合并、合并或要约收购或交换要约时支付给当时已发行B类普通股持有人的经济对价。这将导致 向A类普通股持有者支付的金额低于在此类合并、合并或要约收购或交换要约时没有B类普通股流通股的情况。

我们的公司注册证书中要求在特拉华州衡平法院和美国联邦地区法院对某些类型的诉讼进行独家审理的条款 可能会起到阻止针对其董事和高级管理人员提起诉讼的效果。

我们的公司注册证书规定，在法律允许的最大范围内，除非我们以书面形式通知 选择替代论坛，否则特拉华州衡平法院将是 (I)代表我们提起的任何派生诉讼或法律程序，(Ii)任何声称违反其任何董事所欠受托责任的诉讼的唯一和独家论坛。(Iii)根据DGCL、我们的公司注册证书或附例的任何规定，或DGCL授予特拉华州衡平法院管辖权的任何诉讼，或(Iv)主张受内务原则管辖的索赔的任何诉讼， 在每个此类案件中，该衡平法院对被指定为被告的不可或缺的各方拥有个人管辖权 我们的公司注册证书进一步规定，美国联邦地区法院将是解决任何根据证券法提出诉讼理由的投诉的独家 论坛。成为我们 公司的股东，您将被视为已知悉并同意我们公司注册证书的独家论坛条款。 不确定法院是否会执行与根据证券 法案产生的诉讼原因有关的此类条款，投资者不能放弃遵守联邦证券法及其下的规则和法规。尽管如此， , 我们的公司证书将规定，专属法院条款不适用于为执行《交易所法案》规定的义务或责任或联邦法院拥有专属管辖权的任何其他索赔而提起的诉讼 。

这些 条款可能会起到阻止针对我们的董事和高级管理人员提起诉讼的效果。其他公司的公司注册证书中类似选择的法院条款 的可执行性已在法律诉讼中受到质疑，在对我们提起的任何适用诉讼中，法院可能会发现建议的公司注册证书中包含的对法院条款的选择 在此类诉讼中不适用或不可执行。

如果 我们要转变为公益公司，其地位可能不会带来我们预期的好处。

根据我们的公司注册证书，我们的董事会有权在不事先通知股东的情况下，促使 我们转变为特拉华州的公益公司，以表明我们对社会面临的环境、社会和治理问题的承诺。 我们的董事会有权在不事先通知股东的情况下，将我们转变为特拉华州的公益公司，以显示我们对社会面临的环境、社会和治理问题的承诺。 如果我们要转变为公益公司，我们将被要求在股东的财务利益和受我们行为的重大影响的利益相关者的最大利益之间取得平衡，特别是受我们公司注册证书中规定的特定利益目的影响的利益相关者 。此外，不能保证 作为公益企业的预期积极影响将会实现。因此，作为一家公益公司并遵守相关义务，可能会对我们为股东提供尽可能高回报的能力产生负面影响 。

一般风险因素

快速制定和更改隐私法律法规可能会增加合规成本，并使我们面临执法风险和声誉损害 。

我们 面临与收集、处理、存储和传输个人数据以及 其他敏感和机密信息相关的各种风险和成本。个人数据是可用于识别自然人的信息，包括 姓名、照片、电子邮件地址或计算机IP地址。此数据范围广泛，涉及我们的客户、员工、交易对手 和其他第三方。我们的合规义务包括与州法律相关的法律，例如为加州居民提供加强隐私保护的《加州消费者隐私法》(CCPA)、针对数据泄露和法定罚款以及对数据泄露或其他CCPA违规行为的损害赔偿的私人诉权，以及要求 进行“合理”的网络安全。我们还必须遵守我们在其中设有办事处或开展业务的多个非美国司法管辖区的外国数据收集和隐私法，包括GDPR，该法律适用于处理 或持有欧盟数据主体的个人数据的所有组织(无论该组织位于何处)，也适用于在欧盟提供商品或服务的欧盟以外的组织，或监控欧盟数据主体行为的组织。遵守GDPR要求我们分析和评估我们在日常业务过程中(从流程到技术)如何处理数据。欧盟数据对象 需要全面披露其个人数据将如何使用和存储。在这方面，, 同意必须是明确的 ，如果撤回同意，公司必须能够从其全球系统中永久删除信息。欧盟各地的金融监管机构和数据保护机构在GDPR下拥有广泛的审计和调查权力，可以调查个人数据是如何使用和处理的 。此外，一些国家和州正在考虑或已经通过立法 实施数据保护要求或要求本地存储和处理数据或类似要求，这可能会 增加我们提供服务的成本和复杂性。目前有许多提案正在等待联邦、州和外国立法和监管机构审议。

虽然我们已采取各种措施帮助确保我们的政策、流程和系统符合我们的义务，但 任何不能或被认为不能充分解决隐私问题或遵守适用法律或其他法律义务， 即使没有根据，也可能导致重大的监管和第三方责任、增加成本、中断我们的业务和运营，以及丧失客户信心和其他声誉损害。此外，随着新的隐私相关法律法规的实施 ，我们寻求遵守这些法律法规所需的时间和资源不断增加。

我们证券的市场价格和交易量可能会波动，在业务合并后可能会大幅下降。

证券 全球市场经历了价格和成交量的大幅波动。这种市场波动，以及一般经济、市场 或政治条件，可能会降低我们A类普通股和认股权证的市场价格，尽管我们的经营业绩不佳。 我们不能向您保证，我们A类普通股和认股权证的市场价格在未来不会大幅波动或大幅下跌 除其他因素外，这些因素包括：

在 过去，经历过证券市场价格波动的公司都会受到证券类诉讼的影响。 我们未来可能成为这类诉讼的目标。针对我们的证券诉讼可能导致巨额成本，并将我们管理层的注意力从其他业务问题上转移开，这可能会损害我们的业务。

与上市公司相关的 义务将涉及巨额费用，并需要大量资源和 管理层的关注，这可能会影响我们的业务运营。

作为一家上市公司，我们必须遵守《交易所法案》和《萨班斯-奥克斯利法案》的报告要求。《交易法》(Exchange Act) 要求就上市公司的业务和财务状况提交年度、季度和当前报告。 《萨班斯-奥克斯利法案》(Sarbanes-Oxley Act)要求上市公司建立并保持对财务报告的有效内部控制。因此，我们将产生GCMH在业务合并之前未发生的重大法律、会计和其他费用。 我们的管理团队和许多其他员工将需要投入大量时间来合规， 可能无法有效或高效地管理我们向上市公司的过渡。

这些 规则和法规将导致我们产生大量的法律和财务合规成本，并将使某些活动 更加耗时且成本高昂。例如，这些规章制度可能会使我们获得董事和高级管理人员责任保险变得更加困难和昂贵 ，我们可能需要接受降低的保单限额和承保范围 或者为获得相同或类似的承保范围而产生的成本大幅上升。因此，我们可能很难吸引 并留住合格的人员加入我们的董事会、董事会委员会或担任高管。

我们 可能会受到证券集体诉讼，这可能会损害我们的业务、财务状况和经营业绩。

股票市场价格出现波动的公司 受到证券集体诉讼。我们 未来可能会成为这类诉讼的目标。针对我们的证券诉讼可能导致巨额费用 和损害，并将管理层的注意力从其他业务上转移，这可能严重损害我们的业务、财务状况和经营业绩。

我们 还可能被要求在与我们的业务运营相关的诉讼中为自己辩护。由于我们的业务性质，其中一些索赔可能要求 重大损害赔偿金额。由于诉讼固有的不确定性，我们无法准确地 预测任何此类诉讼的最终结果。未来在法律诉讼中的预付款结果可能会对我们的业务、财务状况和运营结果产生不利的 影响。此外，当前和未来的诉讼，无论其是非曲直，都可能导致巨额法律费用、和解或判决成本，并分散管理层的注意力 成功运营我们的业务所需的资源。

我们证券的活跃交易市场可能不会发展或维持。

我们 不能保证我们的A类普通股和认股权证将会形成活跃的交易市场，或者，如果这样的市场 发展起来，我们不能保证未来我们能够在纳斯达克或任何其他交易所维持活跃的证券交易市场。如果我们的证券没有形成或维持活跃的市场，或者我们由于任何原因未能满足纳斯达克持续上市的 标准而我们的证券被摘牌，我们的证券持有人可能很难在不压低证券市场价格的情况下出售他们的 证券。不活跃的交易市场也可能削弱我们通过出售股本来筹集资本，以及通过以我们的股本作为对价收购其他互补产品、技术或业务的能力 。

证券 分析师可能不会发布有关我们业务的有利研究或报告，或者根本不会发布任何信息，这可能会导致我们的股价或交易量下降。

我们证券的交易市场将在一定程度上受到行业或金融分析师 发布的有关我们和我们业务的研究和报告的影响。我们不会控制这些分析师，发布有关我们公司的信息的分析师 可能对我们或我们所在行业的经验相对较少，这可能会影响他们准确预测我们的结果的能力 ，并可能使我们更有可能无法达到他们的估计。如果我们获得证券或行业分析师的报道， 如果报道我们的任何分析师提供不准确或付费的研究，或对我们的股票价格发表负面意见 ，我们的股票价格可能会下跌。如果其中一位或多位分析师停止报道我们，或未能定期发布有关我们的报告，我们可能会失去在市场中的可见度，进而可能导致我们的股价或交易量下降。

第 项 2.股权证券的未登记销售和所得款项的使用。

没有。

第 项 3.高级证券违约

没有。

第 项 4.矿山安全披露

不适用 。

项目 5.其他信息

没有。

物品 6.展品。

签名

根据1934年《证券交易法》(Securities Exchange Act)的要求，注册人已正式促使本报告由正式授权的签名人代表其签署。

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