美国 美国
美国证券交易委员会
华盛顿特区，20549

表格 10-Q

根据1934年证券交易法第13或15(D)节发布的季度报告

截至2020年9月30日的季度。

或

☐ 根据1934年《证券交易法》第13或15(D)节提交的过渡报告

在从到到的过渡期内。

委托 文档号：001-36851

ETF 经理人集团商品信托I
(注册人的确切姓名见其章程)

844-383-6477

(注册人的电话号码，包括区号)

不适用

(前 姓名、前地址和前会计年度，如果自上次报告后更改)

用复选标记表示注册人(1)是否在过去12个月内(或注册人需要提交此类报告的较短期限内)提交了1934年《证券交易法》第13条或15(D)节要求提交的所有报告， 和(2)在过去90天内是否符合此类提交要求。是，☐否

用复选标记表示注册人是否已在过去12个月内(或在要求注册人提交此类文件的较短时间内)以电子方式提交了根据S-T规则(本章232.405节)第405条要求提交的所有互动数据文件。是，☐否

用复选标记表示注册人是大型加速申报公司、加速申报公司、非加速申报公司、较小申报公司 还是新兴成长型公司。请参阅《交易法》第12b-2条中的“大型加速申报公司”、“加速申报公司”、 “较小的报告公司”和“新兴成长型公司”的定义。

如果 是一家新兴成长型公司，请用复选标记表示注册人是否已选择不使用 的延长过渡期，以符合交易所法案第13(A)节规定的任何新的或修订的财务会计准则。☐

用复选标记表示注册人是否为壳公司(如交易法第12b-2条所定义)。☐是否

根据该法第12(B)条登记的证券：

显示 截至2020年11月1日的流通股数量：150,040股/(上涨)

显示 截至2020年11月1日的流通股数量：3,125,040股/(Bdry)

ETF 基金经理组商品信托I

目录表

第一部分。
中期财务信息

第 项1.中期合并财务报表

中期合并财务报表索引

ETF 基金经理组商品信托I

合并资产负债表

2020年9月30日(未经审计)

见 未经审计的中期合并财务报表附注。

ETF 基金经理组商品信托I

合并资产负债表

2020年6月30日

见 未经审计的中期合并财务报表附注。

ETF 基金经理组商品信托I

综合投资计划

2020年9月30日(未经审计)

见 未经审计的中期合并财务报表附注。

ETF 基金经理组商品信托I

综合投资计划

2020年6月30日

见 未经审计的中期合并财务报表附注。

ETF 基金经理组商品信托I

综合操作报表

截至2020年9月30日的三个月(未经审计)

见 未经审计的中期合并财务报表附注。

ETF 基金经理组商品信托I

综合操作报表

截至2019年9月30日的三个月(未经审计)

见 未经审计的中期合并财务报表附注。

ETF 基金经理组商品信托I

合并净资产变动表

截至2020年9月30日的三个月(未经审计)

见 未经审计的中期合并财务报表附注。

ETF 基金经理组商品信托I

合并净资产变动表

截至2019年9月30日的三个月(未经审计)

见 未经审计的中期合并财务报表附注。

ETF 基金经理组商品信托I

合并 现金流量表

截至2020年9月30日的三个月(未经审计)

下表提供了合并资产负债表中报告的现金和限制性现金的对账，这些现金和限制性现金合计为合并现金流量表上显示的此类金额的总和。

见 未经审计的中期合并财务报表附注。

ETF 基金经理组商品信托I

合并 现金流量表

截至2019年9月30日的三个月(未经审计)

下表提供了合并资产负债表中报告的现金和限制性现金的对账，这些现金和限制性现金合计为合并现金流量表上显示的此类金额的总和。

见 未经审计的中期合并财务报表附注。

ETF经理人集团商品信托I

中期合并财务报表附注

2020年9月30日(未经审计)

(1) 组织

ETF(br}Managers Group Commodity Trust I(以下简称“信托”)于2014年7月23日作为特拉华州法定信托成立。信托 是根据特拉华州法定信托法成立的系列信托，目前包括两个独立的系列。SIT Rating Rate ETF(“Rise”)是信托的第一个系列，是一个商品池，持续发行受益的普通股，可在纽约证交所Arca，Inc.证券交易所(“NYSE Arca”)买卖。该信托基金的第二个系列BREAKWAVE乾散货运ETF(“BDRY”，与Rise一起称为“基金”)也是一个大宗商品 集合，持续发行可能在纽约证交所Arca买卖的实益股票。这些基金由特拉华州一家有限责任公司ETF Managers Capital LLC(“保荐人”)管理和控制。保荐人在商品期货交易委员会(“CFTC”)注册为“商品池运营商”(“CPO”) ，是美国国家期货交易协会(“NFA”)的会员。SIT Fixed Income Advisors II，LLC(“SIT”)，是SIT Investment Associates，Inc.的子公司，在CFTC注册为“商品交易顾问”(“CTA”) ，并担任RISE的商品交易顾问。BreakWave Advisors，LLC(“BreakWave”)在CFTC注册为CTA，并担任BDRY的大宗商品交易顾问。

上升闭合

2020年10月16日，保荐人宣布，由于目前的市场状况和基金的资产规模，将关闭SIT上升率ETF。-见中期合并财务报表附注11(B)。

Rise 于2015年2月19日开始投资运营。Rise于2015年2月19日在纽约证交所Arca开始交易，交易代码为“Rise”。BDRY于2018年3月22日开始投资运营。BDRY于2018年3月22日在纽约证交所Arca开始交易，交易代码为“BDRY”。

SIT 将获得相当于Rise日均净资产价值0.20%的年费，用于SIT作为大宗商品交易顾问提供的服务。 为Rise提供交易顾问服务的SIT 每年获得相当于Rise日均净资产价值0.20%的费用。

Rise的 投资目标是通过跟踪一个投资组合(“Rise Benchmark 投资组合”)的表现来从利率上升中获利，该投资组合由交易所交易的期货合约和2、5和10年期美国国债的期货期权组成 (“财政部工具”)加权，以实现目标为负的10年平均有效投资组合期限( “Benchmark Component Instruments”)。Rise寻求通过投资目前构成Rise基准投资组合的基准组件 Instruments来实现其投资目标。上升基准投资组合由SIT维护，每月(通常是15日)重新平衡、重组或两者兼而有之在每个月和下一个工作日(如果 15是全国交易所休市的节假日、周末或其他日子)，以维持负10年平均有效期限 。Rise基准投资组合和Rise将各自持有国库券的空头头寸。 Rise不使用期货合约或期权来获得杠杆投资结果。Rise不会通过场外衍生工具投资掉期或其他 。

构成基准成分工具的国库工具的权重将基于每个期限的 期限贡献。2年期和5年期国库券的持续期加权百分比的预期范围将在30%至70%之间。10年期国库券持续期加权百分比的预期区间将在5%至25%之间。基准成分工具的相对权重将在 收益率曲线形状发生重大变化时在不同期限之间进行调整，例如，如果美联储开始上调短期利率 超过长期利率。在这种情况下，维持Rise基准投资组合的SIT将选择 增加2年期的权重，并降低10年期的权重。相反，如果美联储(Federal Reserve)开始上调长期利率而不是短期利率，SIT将采取相反的做法。重组和再平衡都将在15号按月进行，除非如上所述，或者如果收益率曲线发生根本性变化，以致有效的 期限不在负9年到负11年的平均有效期限的范围内，在这种情况下，SIT将在下一次预期的月度重组之前调整 国库券的到期日。

赞助商预计Rise资产的约5%至15%将用于支付或抵押品财政部工具 。为了抵押其国库券头寸，Rise将持有此类资产，并将从这些资产中向其期货佣金商人(“FCM”)SG America Securities，LLC支付保证金，保证金的金额相当于相关交易所要求的保证金 ，并将FCM可能单独要求的任何额外金额转移到其FCM。在建立国库券头寸 时，Rise将被要求存入初始保证金，保证金的价值约为建立时每个国库券头寸价值的3%至10%。这些保证金要求可能会因交易所或FCM而不时更改 。在每天的基础上，Rise有义务支付或有权获得等同于其国库券头寸每日结算水平变化的变动保证金 。任何不需要在FCM作为保证金入账的资产都将由Rise的托管人以现金或现金等价物的形式持有，如下所述。见 中期合并财务报表附注11(A)。

如上所述，Rise基准投资组合将投资于Benchmark Component Instruments并进行再平衡，以维持负的 平均有效投资组合期限约为10年。存续期是对利率变化的估计价格敏感度 的衡量标准。存续期较长的投资组合通常对利率变化更为敏感。例如，如果利率上升1%，在其他因素不变的情况下，有效期限为5年的证券的市值将下降5%，同样，在其他因素不变的情况下，有效期限为负 5年的证券的市值将增加5%。对于评级为投资级的证券，持续期与价格敏感度之间的相关性要大于评级低于投资级的证券。

持续时间 估计基于SIT的假设，并受到一些限制。有效期限是根据Rise Benchmark投资组合持有的美国国债和国库券的历史价格变化计算的，因此，如果利率保持在历史范围内，则是对价格敏感度的更准确估计。债务投资 当利率上升时，证券的价值通常会下降。较长期债务证券的风险通常更大。

当 Rise购买到期的期权时，Rise将实现亏损。Rise可能无法将其资产投资于名义总金额与实现负10年平均有效期限所需的总名义金额完全相同的期货和期权合约。例如，作为标准化合约，美国国债期货合约以特定的美元金额计价，Rise的资产净值和出售创造篮子的收益不太可能是这些合约金额的精确 倍。因此，在这种情况下，Rise可能能够通过使用其他投资更好地实现所需的风险敞口。

BDRY的投资目标是在BDRY的费用和负债之前，通过跟踪一个投资组合(“BDRY基准投资组合”和“基准投资组合”)的表现，向投资者提供干散货运费期货价格每日变化的风险敞口。该投资组合由最近的 日历季度特定指数(每个“参考指数”)期货合约的三个月条带组成，该指数衡量干散货运费。 基准投资组合和Rise Benchmark投资组合(“基准投资组合”)由衡量干散货运费的指定指数(每个“参考指数”)的最近 个日历季度的期货合约的三个月条带组成。每个参考指数都由总部设在伦敦的波罗的海交易所有限公司(“波罗的海交易所”)在每个英国工作日发布，并衡量特定 大小的货轮-好望角型、巴拿马型或超大型货船的干散货运费。这三个参考指数如下：

好望角5TC指数的值在伦敦时间上午11点发布，Panamax 4TC指数和Supramax 6TC指数的值分别在伦敦时间下午1点发布。波罗的海交易所发布的参考指数信息还包括每个参考指数中每个组成部分的成分和价值。路透社和/或其他主要市场数据供应商也广泛传播此类参考指数信息。

BDRY 寻求通过将其几乎所有资产投资于目前构成BDRY基准投资组合的货运期货来实现其投资目标。BDRY基准投资组合包括所有到期的现有仓位，并以现金结算。 在任何给定的日历季度，BDRY基准投资组合逐步增加其仓位至下一个日历季度 三个月条带，从而在仓位到期时保持对运费期货市场的持续敞口。

BDRY基准投资组合维持着运费期货的多头头寸。BDRY基准投资组合包括好望角型(Capesize)、巴拿马型(Panamax)和超大运费期货(Supramax Freight Futures)的组合。更具体地说，BDRY基准投资组合包括50%的好望角型货运期货合约风险敞口，40%的Panamax货运期货合约风险敞口和10%的Supramax货运期货合约风险敞口。 BDRY基准投资组合不包括也不投资于掉期、未清算的干散货运费远期或其他未经交易所或结算所清算的场外衍生品工具。BDRY可能持有交易所交易的运费期货期权 。BDRY基准投资组合由BreakWave维护，并将每年重新平衡。目前构成BDRY基准投资组合的运费 期货以及BDRY的每日持有量可在BDRY的 网站www.drybulketf.com上获得。

当 在货运期货建立头寸时，BDRY将被要求存入初始保证金，保证金的价值约为成立时每个货运期货头寸名义价值的10%至 40%。这些保证金要求是由相关交易所、结算所或BDRY‘s FCM，Macquarie Futures USA LLC制定的 ，可能会不时更改。 美国麦格理期货有限责任公司(BDRY’s FCM，Macquarie Futures USA LLC)按日计算，BDRY有义务支付或有权获得等同于其运费期货头寸每日结算水平变化的变动保证金。任何不需要在FCM作为保证金入账的资产可以 由BDRY的托管人保管，或者以现金或现金等价物的形式保留在FCM，如下所述。

BDRY 旨在为投资者提供经济高效且便捷的方式，让他们了解运费价格的每日变化。 期货。BDRY旨在作为完整投资组合的一部分提供多元化机会，而不是完整的投资计划 。

这些资金将产生与其运营相关的某些费用。这些基金将持有现金或现金等价物，如美国国债或其他高信用质量、短期固定收益或类似证券，用于直接投资或作为财政部工具和其他流动性目的的抵押品，并满足可能持续需要的赎回。 这些现金和现金等价物所产生的支出和收入可能会导致基金资产净值(NAV)的变化与基准投资组合的变化之间存在不完全的相关性，因为

基金寻求在到期前交易头寸；因此，在重新平衡时，自然市场力量可能会让基金付出代价。 每次基金寻求重组头寸(除非标的证券发生变动)，期货和期权价格 可能会更高或更低。除非标的证券的价格发生变动，否则这种价格差异将构成“滚动收益率”，并可能抑制基金实现各自投资目标的能力。

有几个因素决定了投资期货合约头寸的总回报。影响 投资近月期货合约并按月“滚动”这些合约所产生的总回报的一个因素是当前近月合约与下个月合约之间的 价格关系。

CTA将在确定合适的情况下结清现有头寸，并将所得资金再投资于其他头寸。 头寸也可能被平仓，以满足赎回篮子的订单。

(2) 重要会计政策摘要

(A) 会计基础

所附的基金中期合并财务报表是按照美国公认的会计原则(“美国公认会计原则”)编制的。每只基金都有资格成为符合美国公认会计准则(GAAP)946主题下财务报告目的的投资公司 。

随附的中期合并财务报表未经审核，但管理层认为，该等调整包含为公平呈报中期合并财务报表所需的所有调整(包括正常经常性调整)。这些中期合并财务报表应与RISE截至2020年6月30日的年度10-K表格年度报告、RISE于2020年1月22日发布的招股说明书(“RISE招股说明书”)、BDRY截至2020年6月30日的年度10-K表格年度报告以及BDRY于2020年3月13日发布的招股说明书(“BDRY招股说明书”)一并阅读。中期业绩不一定代表全年业绩。

(B) 使用估计数

根据美国公认会计原则编制中期合并财务报表要求管理层作出估计和 假设，这些估计和假设会影响在中期合并财务报表和附注发布之日的资产和负债的报告金额以及或有资产和负债的披露。实际结果可能与这些估计不同。 编制中期合并财务报表时没有使用重大估计。

(C) 现金

现金， 在资产负债表中显示时，代表与托管人的非独立现金，不包括短期投资。

(D) 经纪人持有的现金

SIT 注册为“商品交易顾问”，并担任RISE的顾问。BreakWave注册为“商品交易顾问”，并担任BDRY的交易顾问。每只基金与其各自的FCM的安排要求基金通过将现金存放在商品经纪商(定义见下文)来满足其与基金持有的期货合约的价格变动(正负)相关的变动保证金要求。 基金持有的期货合约的正负价格变动保证金要求。这些金额在合并资产负债表中显示为经纪人持有的单独现金 。这些基金存入现金或美国财政部债务(视情况而定)，其各自的FCM受CFTC法规以及各种交易所和经纪商要求的约束。基金存款与其各自的现金和美国财政部债务的FCM(视情况而定)和未平仓期货合约的未实现收益或亏损(变动保证金)的组合 代表基金在各自经纪交易账户中的整体权益。这些基金使用各自FCM持有的现金来满足变动保证金要求。这些基金从存放在各自FCM的现金中赚取利息，利息收入按权责发生制记录。

(E) 财政期最终资产净值

截至2019年9月30日、2020年和2019年9月30日的三个月，各基金创建和赎回基金份额的最终资产净值的计算时间为下午4点。东部时间分别为2020年9月30日和2019年9月30日。

尽管在最终资产净值计算后，这些基金的股票可能会继续在二级市场交易，但东部时间下午4点 代表着在截至2019年9月30日、2020年和2019年9月30日的三个月中进行创设或赎回篮子交易的最后机会。

公允的每股价值是在纽约证交所Arca收盘时确定的。

出于财务报告的目的，每只基金根据其一级市场的最终收盘价对其投资头寸进行估值。 因此，这些中期合并财务报表中的投资估值与基金在2020年和2019年9月30日的最终创建/赎回资产净值的计算中使用的估值不同。

(F) 投资估值

短期投资(不包括美国国库券)按摊销成本计价，接近公允价值。美国国库券 的估值由独立定价服务根据各种方法确定，这些方法包括：具有类似质量、息票、到期日和类型的证券的收益率或价格；交易商的价值指标；以及一般市场状况。

期货 和期权合约以该期货和/或期权合约 所在的适用交易所的最后结算价进行估值。

(G) 金融工具和公允价值

每只 基金根据财务会计准则委员会(“FASB”) 公允价值计量和披露指南披露其投资的公允价值，该指引要求公允价值层次结构对估值的投入进行优先排序 用于计量公允价值的技术。披露要求确立了公允价值等级，区分了： (1)基于从独立于基金的来源获得的市场数据开发的市场参与者假设(可观察到的投入)； 和(2)基金自己对基于可获得的最佳信息而开发的市场参与者假设的假设 在这种情况下(不可观察的投入)。披露要求层次结构定义的三个级别如下：

在 某些情况下，用于计量公允价值的投入可能属于公允价值层次的不同级别。公允价值体系中公允价值计量整体所属的水平应根据对公允价值计量整体具有重要意义的最低 投入水平确定。

当资产或负债的交易量和活动水平大幅下降，以及情况表明交易无序时，公允价值计量也需要额外披露。

以下表格汇总了Rise在2020年9月30日和2019年6月30日使用公允价值层次对投资进行的估值。 以下表格汇总了Rise在2020年9月30日和2019年6月30日的投资估值：

A -包括在资产负债表中的证券投资中。

B -包括在资产负债表中按公允价值写出的期权中。

C -包括在合并资产负债表中未平仓期货合约的应付金额中。

A -包括在资产负债表中的证券投资中。

B -包括在资产负债表中按公允价值写出的期权中。

C -包括在合并资产负债表中未平仓期货合约的应付金额中。

在报告期末确认级别之间的调动 。在截至2020年9月30日的三个月和截至2020年6月30日的一年中，Rise承认没有从1级、2级或3级转账。

下表汇总了BDRY在2020年9月30日和2020年6月30日使用公允价值层次结构对投资进行的估值：

A -包括在资产负债表中的证券投资中。

B -包括在合并资产负债表中未平仓期货合约的应付金额中。

A -包括在资产负债表中的证券投资中。

B -包括在资产和负债表中未平仓期货合约的应收账款中。

在报告期末确认级别之间的调动 。在截至2020年9月30日的三个月和截至2020年6月30日的年度内，BDRY未确认从1级、2级或3级转账。

用于评估投资的 投入或方法不一定表明与投资 这些证券相关的风险。

(H) 投资交易和相关收入

投资 交易记录在交易日期。所有此类交易均按确定的成本进行记录，并按每日市价计价 。未平仓期货合约的未实现损益反映在未平仓期货合约的应收/应付资产负债表中，期间间未实现损益的变动反映在业务的合并报表 中。Rise对购买的短期证券的折扣按日递增，并在合并运营报表中反映为利息收入(如果适用) 。BDRY从短期证券和存放在麦格理期货美国有限责任公司的现金赚取的利息按日累算，并在适用的情况下作为利息收入反映在运营的合并报表 中。

(I) 联邦所得税

每个 基金都注册为特拉华州法定信托，并被视为合伙企业，以缴纳美国联邦所得税。因此， 这些基金预计不会招致美国联邦所得税责任；相反，每个受益所有人都必须考虑他们在截至受益所有人的纳税年度的基金的收入、收益、损失、扣除和其他项目中的可分配份额。 截止于受益所有人的纳税年度。

基金管理层已审查开放纳税年度和主要司法管辖区，并得出结论认为，不存在因在2020年9月30日和2020年6月30日的未来纳税申报单中采取或预期采取的不确定所得税头寸而产生的 未确认税收优惠所导致的纳税义务。这些基金也不知道有任何税收头寸有可能在未来12个月内未确认的税收优惠总额发生重大变化。管理层将持续 监控其采取的税务立场，以确定是否有必要根据以下因素调整其结论：包括(但不限于)进一步落实财务会计准则委员会的指导意见，以及对税法、法规及其解释的持续分析 。这些基金的联邦纳税申报单在提交后的三年内要接受美国国税局(Internal Revenue Service)的审查。

(J) 重新分类

已对先前未经审计的中期合并财务报表进行了某些 重新分类，以符合本期的列报 。

(3) 投资

(A) 短期投资

基金可以购买美国国库券、机构证券和其他高信用质量的短期固定收益或类似证券，原始期限为一年或一年以下。 基金可以购买原始期限不超过一年的美国国库券、机构证券和其他高信用质量的短期固定收益或类似证券。这些投资的一部分可能被用作基金期货合约交易的保证金。

(B) 衍生工具会计

为了实现每个基金的投资目标，适用的大宗商品交易顾问使用数学方法进行投资。使用这种方法，适用的大宗商品交易顾问决定投资的类型、数量和组合 它认为这些头寸结合在一起应该产生与基金目标一致的回报。

所有截至2020年9月30日和2020年6月30日的未平仓衍生产品头寸(视情况而定)均在 投资的合并明细表中披露，这些未平仓头寸相对于基金股东资本的名义价值通常代表基金在整个报告期内未平仓至股东资本的名义价值。与与适用基金投资目标一致的股东资本相比，与衍生产品头寸相关的交易量每天都在变化，因为基金在衍生产品合约中进行交易，以实现按名义价值表示的适当风险敞口。

以下 是对报告期内基金使用的衍生工具的说明，包括主要基础风险敞口 。

(C) 期货合约

基金签订期货合约，以获得基准投资组合价值变化的风险敞口。期货合约有义务 卖方在指定的时间和地点交付(和买方接受)指定数量和类型的国债期货合约的未来现金结算。 期货合约的卖方和买方有义务在指定的时间和地点交割(和接受)指定数量和类型的国债期货合约的未来现金结算。国债期货合约买卖双方的合同义务一般可以通过在指定交割日期前在同一交易所或关联交易所进行相同期货合约的抵销买卖来履行 。

在 签订期货合约时，资金必须存入并保持受交易影响的交易所要求的至少 初始保证金作为抵押品。初始保证金被分离为经纪人持有的现金，在合并资产负债表中披露 ，其用途受到限制。根据期货合约，基金同意从经纪商收取或向经纪商支付相当于期货合约每日价值波动的现金。 此类收入或支付被称为变动保证金，由基金记录为未实现损益。资金 将在期货交易完成时实现盈亏。

期货 合约在不同程度上涉及市场风险因素(特别是国债价格风险)和超过变动保证金金额 的损失敞口。面值或合同金额反映了基金在 特定工具类别中的总风险敞口的程度。与使用期货合约相关的其他风险包括期货合约价格变动与标的证券市值之间的不完全相关性，以及期货合约可能出现非流动性市场。对于期货合约，基金的交易对手风险最小，因为期货合约是在交易所交易的，而交易所的票据交换所作为所有交易所交易的期货合约的交易对手， 为期货合约提供违约担保。

坐 上升率ETF

衍生工具的公允价值，截至2020年9月30日

坐 上升率ETF

衍生工具的公允价值，截至2020年6月30日

坐 上升率ETF

衍生工具对合并经营报表的影响

截至2020年9月30日的三个月

在2020年9月30日结算的期货和期权合约是截至2020年9月30日的三个月活动的指标。

坐 上升率ETF

衍生工具对合并经营报表的影响

截至2019年9月30日的三个月

于2019年9月30日开盘的 期货和期权合约代表截至2019年9月30日的三个月的交易活动。

BREAKWAVE 干散货航运ETF

衍生工具的公允价值，截至2020年9月30日

BREAKWAVE 干散货航运ETF

衍生工具的公允价值，截至2020年6月30日

BREAKWAVE 干散货航运ETF

衍生工具对合并经营报表的影响

截至2020年9月30日的三个月

截至2020年9月30日的 期货合约代表了截至2020年9月30日的三个月的交易活动。

BREAKWAVE 干散货航运ETF

衍生工具对合并经营报表的影响

截至2019年9月30日的三个月

于2019年9月30日开盘的 期货合约代表了截至2019年9月30日的三个月的交易活动。

(4) 协议

(A) 管理费

每个 基金向赞助商支付赞助费(“赞助费”)，作为赞助商向基金提供咨询服务的报酬 。此外，每只基金向其各自的商品交易顾问支付许可证和服务费(“CTA 费”)。

赞助商同意免收RISE的赞助商费用和/或承担RISE的费用(不包括经纪费、 利息费用和非常费用)，以便RISE的年度总费用不超过2021年9月30日之前每年平均净资产的1.00%(“RISE 费用上限”)。2020年10月16日，发起人宣布，由于目前的市场状况和基金的资产规模，它将收盘上涨。见中期合并财务报表附注11(B)。

Rise的CTA费用按日计算，按月拖欠，按日均净资产的0.20%计算。

Rise的保荐费(按日计算，按月支付)大于其日均净资产的0.15%，即75,000美元，保荐人为Rise提供的首席财务官和首席合规官服务的费用 为每年25,000美元。

Bdry 每年向赞助商支付赞助商费用，每月拖欠，金额以日均净资产的0.15%或125,000美元中较大者为准。BDRY还向BreakWave支付了月度欠款的年费，金额相当于BDRY日均净资产的1.45%。BreakWave已同意在必要的范围内免除其CTA费用，赞助商自愿同意相应承担BDRY的剩余费用，以便基金费用不超过截至2021年9月30日的BDRY平均每日净资产价值的3.50%(不包括经纪佣金和利息支出)( “BDRY费用上限”，连同上升费用上限，即“费用上限”)。赞助商承担费用和免除BDRY的CTA费用分别由赞助商和BreakWave承担。

根据该承诺，截至2020年9月30日和2019年9月30日的三个月，BDRY的CTA费用减免分别为-0美元和9,652美元，如合并运营报表中披露的那样。

基金目前按适用的费用上限累计每日费用，如果低于适用的费用上限，则按发起人 确定的应计估算值计算费用。在每个月末，累积金额将按照赞助商的假设汇给赞助商，并负责支付超出基金各自费用上限的日常运营、行政和其他普通费用，在上升的情况下，截至2020年9月30日和2019年9月30日的三个月的费用上限分别为104,370美元和97,153美元，而在BDRY的情况下，这三个月的费用上限分别为-0美元和105,056美元(分别为-0美元)和105,056美元(在上升的情况下，截至2020年9月30日和2019年9月30日的三个月的费用上限分别为104,370美元和97,153美元)，并负责支付超出相应费用上限的资金的日常运营、管理和其他普通费用

(B) 管理人、托管人、基金会计师和转移代理人

每个 基金都已指定美国银行(U.S.Bank)(其主要办事处位于威斯康星州密尔沃基)作为托管人 (“托管人”)。其附属公司U.S.Bancorp Fund Services是基金的基金会计师(“基金会计师”) 、基金份额的转让代理(“转让代理”)和基金的管理人(“管理人”)。 它为基金提供某些行政和会计服务，并代表基金 准备特定的SEC、NFA和CFTC报告。(U.S.Bank和U.S.Bancorp Fund Services以下统称为“U.S.Bank”)。

Rise 已同意向美国银行支付其管理资产(AUM)的0.05%，其行政、会计和转让代理服务的最低年费为50,000美元，AUM的最低年费为0.01%，托管服务的年费最低为4,800美元。如 合并运营报表中披露的那样，Rise在截至2020年9月30日和2019年9月30日的三个月中分别向美国银行支付了14,694美元和14,479美元。

BDRY 已同意支付美国银行0.05%的AUM费用，其行政、会计和转账代理服务的最低年费为4.5万美元，AUM的0.01%费用为0.01%，托管服务的年费最低为4800美元。BDRY在截至2020年9月30日和2019年9月30日的三个月中分别向美国银行支付了16,284美元和15,548美元 ，这两笔款项在合并后的运营报表中披露。

(C) 总代理商

基金支付ETFMG Financial LLC。赞助商的附属公司(“分销商”)，法定和批发分销服务及相关行政服务的年费，相当于15,000美元或基金平均每日净资产的0.02%，按月支付。根据保荐人、每只基金和 分销商之间各自的营销代理协议，分销商协助保荐人和适用基金履行与向适用基金分销 和营销服务有关的某些职能和职责，包括审核和批准营销材料以及某些合规事宜 。总代理商还协助处理创建和赎回订单。

Rise 在截至2020年9月30日和2019年9月30日的三个月中分别产生了3,858美元和3,906美元的分销和相关行政服务，如合并运营报表中披露的那样。BDRY在截至2020年9月30日和2019年9月30日的三个月中分别产生了3959美元和3977美元，正如合并运营报表中披露的那样。

Rise 还向赞助商支付相当于Rise日均净资产0.1%的批发支持服务年费，按月支付 。BDRY向赞助商支付25,000美元的批发支持服务年费，外加BDRY日均净资产的0.12%，按月支付。

Rise 在截至2020年9月30日和2019年9月30日的三个月中分别产生了1,273美元和2,017美元的批发支持费用，正如 在合并运营报表中披露的那样。BDRY在截至2020年9月30日和2019年9月30日的三个月中分别产生了16,995美元和7,083美元的批发支持费用，这两项费用在合并运营报表中披露。

(D) 商品经纪人

位于特拉华州的有限责任公司SG America Securities，LLC是Rise的清算经纪人。位于特拉华州的有限责任公司麦格理期货美国有限责任公司(Macquarie Futures USA LLC)是BDRY的清算经纪商(该清算经纪商与SG America证券有限责任公司(以下简称“商品经纪商”)一起)。商品经纪商以清算经纪人的身份执行和清算基金的期货交易，并为基金提供一定的行政服务。

基金支付各自的经纪佣金，包括适用的交易所费用、全国期货协会(“NFA”) 费用、放弃费用、场内经纪费用以及与CFTC监管投资中的交易活动相关的其他交易费用和费用。期货合约的经纪佣金按半价确认。

保荐人预计BDRY的经纪佣金和手续费不会超过0.08%(不包括创建和/或赎回活动对基金的影响)，不会超过代表适用基金执行和结算服务的适用基金资产净值的0.40%(不包括创设和/或赎回活动对基金的影响) ，尽管任何一年或任何一年的任何部分的经纪佣金和手续费的实际金额可能会更高。交易利差的影响、与金融工具相关的融资成本以及与购买美国国债或类似的高信用质量短期固定收益或类似证券相关的成本 不包括在上述分析中。Rise在截至2020年和2019年9月30日的三个月中分别产生了1,243美元和1,866美元的经纪佣金和手续费，这两项费用在合并运营报表中披露。BDRY在截至2020年9月30日和2019年9月30日的三个月中分别产生了75,212美元和8,297 美元的经纪佣金和手续费，这两项费用在合并的 营业报表中披露。

(E) 受托人

根据威尔明顿信托公司对每个基金分别修订和重新签署的信托声明和信托协议(“信托协议”)，每个基金的受托人(“受托人”)是特拉华州 每个基金的唯一受托人。受托人将接受特拉华州资金的法律程序服务 ，并将根据特拉华州法定信托法案提交某些申请。根据每个基金各自的信托协议， 发起人对基金业务的所有方面拥有独家管理和控制权。受托人不向基金、基金发起人或基金股东承担任何 其他责任。托管人没有义务或责任监督保荐人的表现，也不对保荐人的作为或不作为承担任何责任。 Rise在截至2020年9月30日和2019年9月30日的三个月分别产生了630美元和628美元的托管费， 计入合并运营报表中的其他费用。BDRY在截至2020年9月30日和2019年9月30日的三个月中分别产生了630美元和628美元的托管费，这些费用包括在合并运营报表 中的其他费用中。

(F) 例行报价、运营、行政和其他普通费用

保荐人根据RISE费用上限限额，支付了RISE日均净资产超过1.00%的所有例行发行、运营、行政和 其他普通费用(不包括经纪佣金和利息费用)，包括但不限于会计和计算机服务、受托人、管理人、 托管人、转让代理和分销商的费用和开支、法律和会计费用及开支、报税准备费用、备案费用、 在截至2020年9月30日和2019年9月30日的三个月里，Rise分别产生了118,530美元(包括194美元的利息支出)和119,184美元的例行发售、运营、行政或其他普通 费用。

保荐人根据该承诺(如附注4a所述)，于截至2020年及2019年9月30日止三个月的基金开支分别为104,370美元及97,153美元。

保荐人根据BDRY费用上限限额，在BreakWave免除BDRY的CTA费用后，支付超过BDRY日均净资产3.50%(不包括经纪佣金和利息支出)的所有 BDRY日常发行、运营、行政和其他普通费用，包括但不限于会计和计算机服务、受托人、管理人、托管人、托管人、转让人的费用和开支在截至2020年9月30日和2019年9月30日的三个月中，BDRY分别产生了348,414美元和146,303美元的例行提供、运营、行政 或其他普通费用。

截至2020年9月30日和2019年9月30日的三个月，BreakWave对BDRY的CTA费用减免分别为-0美元和9652美元。

此外，保荐人根据承诺(如附注4a所述)承担的超过BDRY开支上限的基金开支在截至2020年9月30日及2019年9月30日的三个月分别为-0美元及105,056美元。

(G) 组织和产品成本

投资运作于2015年2月19日开始时，与组织募股和股票发售相关的费用 由保荐人支付，SIT不报销。与组织 BDRY相关的费用，直至2018年3月22日其投资操作开始时的股票发售，由发起人 和BreakWave支付，不报销。

因此， 所有此类费用均未反映在运营报表中。这些基金将承担其持续发行股票的成本和持续发行费用。此类持续发售成本将作为例行发售、运营、管理和其他普通费用的一部分计入。这些费用将包括监管机构的注册费以及与此相关的所有法律、会计、印刷和其他费用。这些成本将作为递延费用入账，然后 按直线方式在12个月内摊销费用，或在保证的较短时间内摊销。在截至 2020年和2019年9月30日的三个月内，Rise和BDRY均未产生此类费用。

(H) 特别费用和开支

基金将支付所有特别费用和开支(如果有)。非常费用和费用是指非经常性和不寻常的费用和费用，如法律索赔和责任、诉讼费用或赔偿或其他意想不到的费用。 此类非常费用和费用的性质在时间和金额上都是不可预测的。截至2020年和2019年9月30日止三个月，Nther Rise或BDRY均产生此类支出。

(5) 创作和赎回

每个 基金不定期发行和赎回股票，但仅在一个或多个创建篮子中发行和赎回股票。创建篮子是由每个基金的25,000股 股组成的区块。篮子只能由授权参与者创建或兑换。

除 汇总在创建篮子中外，这些股票不是可赎回证券。因此，散户投资者一般不能直接从每个基金购买或赎回股票。相反，大多数散户投资者会在经纪人的协助下在二级市场买卖股票。因此，《中期合并财务报表附注》中包含的某些信息--例如对创设和赎回收取的交易手续费的引用--与散户投资者无关 。

(A) 创建和赎回交易的交易费

对于创建和兑换一个或多个创作篮子的订单，授权参与者需要为每个订单支付250美元(2020年5月18日之前为500美元)的交易 费用或AP交易费，该费用将直接支付给托管人。AP交易 费用由授权参与者支付，而不是由基金支付。

(B) 股票交易

坐 上升率ETF

BREAKWAVE 干散货航运ETF

(6) 风险

(A) 与投资相关的风险

Rise股票的资产净值直接关系到Rise持有的美国国债、现金和现金等价物的价值，以及通过Rise对国库券的投资建立和维持的投资组合的负有效期限。 这些资产价格的波动可能会对Rise股票的投资价值和业绩产生重大负面影响。过去的表现不一定预示着未来的结果；对Rise的全部或基本上全部投资可能会损失 。

债务证券投资 通常在利率上升时价值下降，然而，Rise试图维持有效期限为负的投资组合，因此预期利率上升可能会增加Rise的价值，而 利率的下降可能会降低Rise的价值。Rise股票的资产净值与Rise持有的美国国债和国库券的价值直接相关，后者受到利率变动的实质性影响。利率变化对 价值的影响，对于较长期的固定收益通常比较短期的证券更大。利率 自2008年市场事件以来一直保持在历史低点附近，并可能保持在低位。

利率走势受联邦储备系统理事会和其他中央银行的行动影响很大。他们的行动是建立在判断和政策的基础上的，这些判断和政策涉及许多不可预测的政治和经济因素。 最近的利率和货币政策是史无前例的，而且可能会继续下去。

Rise 尝试跟踪投资组合基准。由于各种原因，Rise的表现可能不会密切跟踪Rise基准投资组合的表现 。例如，Rise会产生基准没有产生的运营费用和投资组合交易成本。 Rise还需要管理现金流，可能会遇到基准没有的运营低效。此外， Rise可能并未始终完全投资于其基准内容，或者可能持有未包括在其基准中的证券。

Rise 投资于不同到期日的国库券和美国国债。一般来说，Rise对2年和5年证券的敞口将大于对10年期证券的敞口。 不同期限的美国国债的利率不会统一变化，因此，如果利率上升，Rise的当前到期日风险敞口将影响Rise的投资 表现，这可能与Rise发起人和投资者的预期不同。在任何时候，Rise的到期风险敞口都可能不是最优的，因为利率的变动会对业绩产生负面影响。

BDRY股票的资产净值与BDRY持有的期货投资组合、现金和现金等价物的价值直接相关。这些资产价格的波动 可能会对投资BDRY股票的价值和业绩产生重大负面影响。 过去的表现不一定预示着未来的结果；对BDRY的全部或基本上所有投资都可能损失。

BDRY股票的资产净值与BDRY持有的期货投资价值直接相关，后者受到现货租船费率波动的重大影响。干散货船的租赁费波动很大，自历史高点以来已大幅下降 ，未来可能保持在较低水平或进一步下降。

期货合约和期权合约都有到期日。在合同到期之前或到期时，BDRY可能需要签订价格高于被替换合同或条款不如被替换合同的 替换合同(请参阅下面的“负的 滚动风险”)。货运期货市场根据公布的指数以现金结算，因此期货合约没有现货交割 。

与其他期货合约类似，运费期货曲线形状可以是“期货溢价”(期货曲线 向上倾斜，下一期货价格高于当前期货价格)或“现货溢价”(每次下一期货价格低于当前期货价格)。期货溢价曲线通常以负滚动成本为特征，因为在假设批量相同的情况下，即将到期的合同 价值低于下一个即时合同价值。这意味着，当合约每期滚动时，可能会产生损失，而这些损失与运费期货价格水平无关。

(B) 流动性风险

在 某些情况下，例如基金投资的期货合约或金融工具的有序市场被扰乱，基金可能无法迅速或以代表市场 在有序市场中的价值的价格处置某些持有物。期货和期权头寸不可能总是以理想价格平仓。当市场上的买卖订单数量相对较少时，很难以特定的价格执行交易。 市场混乱也会使平仓变得困难。基金可能获得的大量头寸 增加了流动性不足的风险，这既使其头寸更难平仓，也可能在试图这样做的同时增加损失 。这种情况可能会妨碍基金限制亏损、实现收益或与适用的基准投资组合实现高度相关性 。

(C) 自然灾害/流行病风险

自然灾害或环境灾害，如地震、火灾、洪水、飓风、海啸和其他与恶劣天气有关的现象 ，以及广泛传播的疾病，包括流行病和流行病(例如新型冠状病毒新冠肺炎)，已经 对经济和市场造成极大破坏，最近并可能继续导致市场波动加剧和重大市场损失。此类自然灾害和健康危机可能会加剧前面提到的政治、社会和经济风险 ，并导致受影响的重要全球、本地和区域供应链严重中断、延迟、关闭、社会孤立和其他中断，并可能对基金及其投资的运营业绩产生相应影响 。不确定性和恐慌气氛，包括传染性病毒或疾病的蔓延，可能会对全球、地区和当地经济产生不利影响，减少潜在投资机会，并增加进行尽职调查和为市场状况建模的难度，潜在地降低财务预测的准确性。 在这种情况下，基金可能难以实现其投资目标，这可能会对业绩产生不利影响。 此外，此类事件可能会对经济和市场造成严重破坏，严重扰乱个别公司的运营 (基金保荐人和第三方服务提供商)、行业、行业、市场、证券和商品交易所、货币、利率和通货膨胀率、信用评级、投资者情绪和其他影响基金投资价值的因素。这些因素可能导致市场大幅波动。, 交易所交易暂停 和关闭，可能会影响基金完成赎回的能力，并以其他方式影响基金业绩和基金在二级市场的交易 。一场大范围的危机也可能以目前无法预见的方式影响全球经济。这类事件将持续多久，以及它们将继续还是再次发生，目前还无法预测。这些 事件的影响可能会对基金的业绩产生重大影响，从而导致基金亏损。

(D) 目前的假设和预期可能因全球经济冲击而过时的风险

新型冠状病毒(新冠肺炎)的爆发对全球金融市场和经济造成了重大冲击，许多政府 采取极端措施减缓和遏制新冠肺炎的传播。这些行动已经并可能继续对全球经济产生严重的经济影响，因为在某些情况下，经济活动有时基本上已经停止。全球金融市场已经并可能继续经历至少等同于2008年全球金融危机期间的严重困境。

截至本报告日期所经历的全球经济冲击可能会导致基金的基本假设和预期很快过时或不准确，从而造成重大损失。

(7) 损益分摊和分配

根据信托协议，收入和支出按比例股东按上个月最后一个交易日收盘时各自的 百分比权益按月计算。分配给发起人的任何损失如果超过发起人的资本余额，将根据股东在基金中的各自权益 占股东总资本的百分比分配给股东。赞助商可自行决定在以下情况下进行分配(单位赎回除外) 按比例在符合股东各自利益的基础上。

(8) 赔偿

保荐人以其本人或保荐人身份并代表基金签订了各种服务 协议，这些协议包含各种陈述，或提供与服务提供者 在提供符合基金最佳利益的服务中承担的某些风险有关的赔偿条款。(br}保荐人以保荐人身份或以保荐人身份并代表基金签订了各种服务协议，其中包含各种陈述，或提供与服务提供者 在提供符合基金最佳利益的服务时承担的某些风险有关的赔偿条款。截至2020年9月30日，基金尚未收到任何根据这些协议提出的索赔或发生任何损失，预计此类损失的风险微乎其微。

(9) 终止

除非在适用的招股说明书中所述的特定情况下提前终止，否则每个基金的期限均为永久性。

2020年10月16日，保荐人宣布，由于目前的市场状况和基金的资产规模，将关闭SIT上升率ETF。-见下文注11(B)。

(10) 资产净值和财务亮点

这两只基金分别在截至2020年9月30日和2019年9月30日的三个月内公布了以下与投资业绩相关的资产净值和财务亮点。 这两只基金分别在截至2020年9月30日和2019年9月30日的三个月内发行了股票。净投资 收入和总费用比率使用平均净资产计算。资产净值列报的计算方法是将每个基金的净资产除以每日平均流通股数量。净投资收益(亏损)和费用比率 已按年率计算。总回报是基于期内股票资产净值和市值的变化。 个人投资者的回报和比率可能会因其基金份额交易的时间而有所不同。

(11) 后续事件

在编制这些财务报表的过程中，基金对截至财务报表发布之日的事件和交易进行了潜在确认或披露评估 。除以下披露的事项外，本次评估未导致任何后续事件需要对财务报表进行披露和/或调整：

SIT 上升率ETF：

A) SIT上升率ETF的期货监理商

2020年10月2日，FC Stone取代SG America Securities，LLC成为该基金的期货佣金商人。

B) SIT上升率ETF关闭

2020年10月16日，保荐人宣布，由于目前的市场状况和基金的资产规模，将关闭SIT上升率ETF。基金赞助商的官员已授权关闭和清算基金。

在纽约证交所Arca交易基金股票的交易在2020年10月30日收盘后暂停。

在2020年10月30日或之前未出售所持股份的股东 将获得相当于其股票在该日的资产净值的现金；此类分配将在2020年11月18日左右完成。现金金额将反映 结账成本和交易成本。自2020年10月30日以来，基金不再追求其声明的投资目标 ，也不再从事任何商业活动，但其目的是结束其业务和事务，保值其资产，偿还其负债，并将其剩余资产分配给股东。

第 项2.管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析

此 信息应与本季度报告(“报告”)第I部分第1项中包含的财务报表和附注一起阅读。 此信息应与本季度报告(下称“报告”)第I部分第1项中包含的财务报表和附注一起阅读。以下讨论和分析可能包含趋势分析和其他符合1934年《证券交易法》第21E节含义的前瞻性 陈述，这些陈述反映了我们目前对未来事件和财务结果的看法 。“预期”、“预期”、“打算”、“计划”、“ ”、“相信”、“寻求”、“展望”、“估计”以及类似的词语和短语都表示前瞻性陈述。ETF Managers Group Commodity Trust I的前瞻性陈述不能保证未来的结果和条件，重要的因素、风险和不确定性可能导致我们的实际结果与前瞻性陈述中表达的大不相同。

您 不应过度依赖任何前瞻性陈述。除联邦证券法明确要求外， ETF Managers Capital，LLC没有义务公开更新或修改本报告中描述的任何前瞻性陈述或风险、不确定性 或本报告中描述的其他因素，这些前瞻性陈述是由于新信息、未来事件或情况变化或本报告日期后的任何其他 原因造成的。 ETF Managers Capital，LLC不承担公开更新或修改本报告中描述的任何前瞻性陈述或风险、不确定性或其他因素的义务。

概述

该信托是特拉华州的法定信托，成立于2014年7月23日。该信托是根据特拉华州法定信托法案成立的系列信托，目前包括两个独立的系列：SIT Rating Rate ETF(“Rise”)是该信托的第一个系列，是一个商品池，持续发行可在纽约证券交易所(NYSE Arca，Inc.)买卖的实益普通股。Trust，BreakWave乾散货运ETF的第二个系列(“BDRY”， 以及Rise，每个“基金”和统称为“基金”)也是一个商品池，持续发行可在纽约证券交易所Arca买卖的实益权益股票。

这些基金均由ETF Managers Capital LLC(“发起人”)管理和控制，该公司是一家单一成员有限责任公司，于2014年6月12日在特拉华州成立。每个基金向赞助商支付管理费。赞助商、信托和基金的主要业务办公室设在新泽西州07901新泽西州顶峰枫树街30号2号套房。赞助商的电话是(908)897-0518。

保荐人是交易所交易经理集团有限责任公司(ETFMG)的全资子公司，ETFMG是一家注册于新泽西州并总部位于新泽西州的有限责任公司。

赞助商有权建立和指定一个或多个系列，并在其认为必要或需要的情况下随时发行其股票。 发起人认为有必要或需要时，有权建立和指定一个或多个系列并发行其股票。发起人有专有权确定和确定任何系列股票在赎回权、股息和其他分配方面的特殊和相对权利、清算、转换权以及该系列拥有单独投票权或无投票权的条件之间的相对权利和优惠 。 信托的存续期限从信托证书提交之日开始，信托、基金和未来设立的任何其他系列将存在于每个基金应分别保存不同的记录，与基金相关的资产应保存在该等单独和不同的记录中(直接或间接，包括被提名人或其他)，并在与任何其他系列的资产分开的该等单独和不同的记录中进行 核算。就分配给基金的资产和负债而言，基金和未来的每个系列将与所有此类系列和每个单独的系列分开，并将代表信托的一个单独的投资组合。 这些基金和每个未来系列将与分配给基金的所有此类系列和每个单独的系列分开，并将代表信托的一个单独的投资组合。

根据“商品交易法”(“CEA”)的定义，这些基金都是一个“商品池”。因此，保荐人已在商品期货交易委员会(“CFTC”) 注册为商品池运营商(“CPO”)，并且是美国国家期货协会(“NFA”)的会员。

信托的唯一受托人是Wilmington Trust，N.A.(“受托人”)，受托人根据特拉华州法定信托法(“DSTA”)的要求担任信托的法人受托人。受托人的主要办事处位于特拉华州威尔明顿北市场街1100号，邮编：19890。受托人与保荐人无关。受托人和保荐人在发售股票和基金管理公司以及股东方面的权利和义务受《信托协议》和《信托协议》的规定的约束。 受托人和保荐人与股东之间的权利和义务受《信托协议》和《信托协议》的约束。

Rise 于2015年2月19日开始投资运营。Rise于2015年2月19日在纽约证交所Arca开始交易，交易代码为“Rise”。BDRY于2018年3月22日开始投资运营。BDRY于2018年3月22日在纽约证交所Arca开始交易。BDRY于2018年3月22日在纽约证交所Arca开始交易，交易代码为“BDRY”。

每只 基金的设计和管理都是为了跟踪由期货 合约和期货合约期权(“基准成分工具”)组成的投资组合(“基准投资组合”)的表现。

坐 上升率ETF

该基金的投资目标

Rise的投资目标是通过跟踪一个投资组合(“基准投资组合”)的表现来从利率上升中获利，该投资组合由交易所交易的期货合约和2、5和10年期美国国债的期货期权 (“财政部工具”)加权，以实现目标为负的10年平均有效投资组合持续时间( “Rise Benchmark Component Instruments”)。( “Rise Benchmark Component Instruments”) “Rise Benchmark Component Instruments”(“Rise Benchmark Component Instruments”)Rise寻求通过投资Rise Benchmark Component Instruments(目前构成Rise基准投资组合)来实现其投资目标。

基准投资组合

上升基准投资组合由SIT Fixed Income Advisors II，LLC(“SIT”)维护，该公司也是该基金的大宗商品交易顾问(“CTA”)。RISE基准投资组合将在每月 (通常是每月15日，如果是节假日、周末或其他全国证券交易所休市的日子，则在下一个工作日)进行再平衡、重组或两者兼而有之，以维持负的10年平均有效期限。Rise基准投资组合和 Rise将分别维持国库券的空头头寸。Rise不使用期货合约或期权来获得杠杆 投资结果。

基金不会投资于掉期或其他场外衍生工具。

截至2020年9月30日，目前构成Rise Benchmark投资组合的Rise Benchmark Component Instruments包括：

目前构成Rise基准投资组合和预期再平衡日期的Rise Benchmark Component Instruments，以及基金的每日持有量，可在基金网站www.risingrateetf.com上查阅。

构成Rise Benchmark Component Instruments的国库券的权重将基于每个期限的 期限贡献。2年期和5年期国库券的持续期加权百分比的预期范围将在30%至70%之间。10年期国库券的持续期加权百分比的预期范围将在5%至25%之间。当收益率曲线的形状发生实质性变化时(例如，如果美联储开始上调短期利率而不是长期利率)，Rise Benchmark Component Instruments的相对权重将在到期日之间进行调整 。在这种情况下，维持Rise基准投资组合的SIT将 增加2年期国债的权重，并降低10年期国债的权重。相反，如果美联储开始提高长期利率而不是短期利率，SIT将采取相反的行动。重组 和再平衡将每月在15日进行，除非如上所述，或者收益率曲线发生根本性变化 ，使有效期限超出从负九年到负11年平均有效期限的范围，在此情况下， Case SIT将在下一次预期的月度重组之前调整国库券的到期日。

发起人 预计约5%至15%的基金资产将用于支付或抵押品国库工具 。为了抵押其国库券头寸，基金将持有此类资产，并将从这些资产中向其FCM支付相当于相关交易所要求的保证金的 保证金，并将FCM可能单独需要的任何额外 金额转移到其FCM。在建立国库票据头寸时，基金将被要求 存入初始保证金，保证金的价值约为设立时每个国库票据头寸价值的3%至10%。 这些保证金要求可能会因交易所或FCM而不时改变。按日计算，基金有义务支付或有权获得等同于其国库工具头寸每日结算水平变动的变动保证金。 基金有义务支付或有权获得变动保证金，金额相当于其国库工具头寸每日结算水平的变动。任何不需要在FCM作为保证金入账的资产都将以现金或现金等价物的形式在基金的管理人手中持有，如下所述。

Rise基准投资组合将投资于Rise Benchmark Component Instruments，并如上所述进行重新平衡，以维持 大约10年的负平均有效投资组合期限。持续期是衡量相对于利率变化的估计价格敏感度的指标 。存续期较长的投资组合通常对利率变化更敏感。 例如，如果利率上升1%，在所有其他因素不变的情况下，有效存续期为5年的证券的市值将下降5%；同样，在所有其他因素不变的情况下，有效存续期为负 5年的证券的市值将增加5%。持续时间估计基于SIT的假设，并受到许多限制。持续期是对价格敏感度的更准确估计，前提是利率变化很小，而且在短期和长期证券中同样发生。当利率上升时，债务证券的投资价值通常会下降。较长期债务证券的风险通常更大。

基金将产生与其运营相关的某些费用。基金将持有现金或现金等价物，如美国国债 或其他高信用质量、短期固定收益或类似证券，用于直接投资或作为财政部工具的抵押品，并用于其他流动性目的，以及满足可能需要的持续赎回。这些费用 以及现金和现金等价物持有量的收入可能会导致基金资产净值 的变化与上升基准投资组合的变化之间存在不完全的相关性，因为上升基准投资组合并不反映支出或收入。

BreakWave 干散货航运ETF

该基金的投资目标

BDRY的投资目标是通过跟踪投资组合(“BDRY基准投资组合”)的表现(“BDRY基准投资组合”，由交易所结算的关于运输干散货运费的期货合约(“运费期货”))的表现，向投资者提供干散货运费期货价格每日变化的风险敞口。BDRY寻求通过将其几乎所有资产投资于目前构成BDRY基准投资组合的运费期货来实现其投资目标。

基准投资组合

BDRY基准投资组合由BreakWave Advisors LLC(“BreakWave”)维护，该公司也是BDRY的 CTA。BDRY基准投资组合由运费期货(Freight Futures)组成，这是最近一个日历季度(br})指定指数(每个“参考指数”)期货合约的三个月条带，用于衡量航运干散货运费。 每个参考指数都由总部设在伦敦的波罗的海交易所有限公司(“Baltic Exchange”)在英国每个工作日发布，并衡量特定大小货船--巴拿马型好望角型货船的干散货运费。 每个参考指数都由总部设在英国的波罗的海交易所有限公司(“波罗的海交易所”)发布，并衡量特定大小货船--巴拿马型好望角型货船的运输干散货运费。这三个参考指数如下：

截至2020年3月31日，目前构成BDRY基准投资组合的BDRY基准成分工具包括：

好望角5TC指数的值在伦敦时间上午11点发布，Panamax 4TC指数和Supramax 6TC指数的值分别在伦敦时间下午1点发布。波罗的海交易所发布的参考指数信息还包括每个参考指数中每个组成部分的成分和价值。路透社和/或其他主要市场数据供应商也广泛传播此类参考指数信息。

BDRY 寻求通过将其几乎所有资产投资于目前构成BDRY基准投资组合的货运期货来实现其投资目标。BDRY基准投资组合将包括所有到期的现有头寸，并以 现金结算。在任何给定的日历季度，BDRY基准投资组合将逐步增加其仓位至下一个日历 三个月的季度，从而在仓位到期时保持对货运期货市场的持续敞口。

BDRY基准投资组合将维持运费期货的多头头寸。BDRY基准投资组合将包括好望角型(Capesize)、巴拿马型(Panamax)和超大运费期货(Supramax Freight Futures)的组合。更具体地说，BDRY基准投资组合将包括 好望角型货运期货合约50%的风险敞口，巴拿马型货运期货合约40%的风险敞口，以及超大运费期货合约10%的风险敞口 。BDRY基准投资组合将不包括也不会投资于掉期、未清算的干散货运费远期(br})或其他未经交易所或结算所清算的场外衍生品工具。该基金可能持有交易所交易的运费期货期权 。BDRY基准投资组合由BreakWave维护，并将每年重新平衡。 目前构成基准投资组合的运费期货以及基金的每日持有量将在基金网站www.drybulketf.com上查阅。

当 在货运期货建立头寸时，BDRY将被要求存入初始保证金，保证金的价值约为成立时每个货运期货头寸名义价值的10%至 40%。这些保证金要求由相关交易所、结算所或基金的期货佣金商户 (“FCM”)制定，并可能会不时更改。 该等保证金要求由有关交易所、结算所或基金的期货佣金商户(“FCM”)不时更改。按日计算，基金有义务支付或有权获得等同于其运费期货头寸每日结算水平变动的变动保证金 。任何不需要在FCM记为保证金的资产 将以现金或现金等价物的形式存放在基金托管人处。

Bdry 将持有现金或现金等价物，如美国国债或其他高信用质量、短期固定收益或类似证券 ，用于直接投资或作为美国国债的抵押品，以及用于其他流动性目的，以及满足可能 持续需要的赎回。该基金还可能从其持有的美国国债或其他市场利率工具中获得利息收入。

赞助商

ETF Managers Capital，LLC是信托和基金的发起人。发起人是特拉华州的一家有限责任公司，成立于2014年6月12日。主要办事处位于新泽西州07901号顶峰2号套房枫树街30号。保荐人在商品期货交易委员会(CFTC)注册为商品 池运营商(“CPO”)，并于2014年9月23日成为 全国期货协会(“NFA”)会员。信托和基金根据信托 协议运作。

保荐人是交易所交易经理集团有限责任公司(ETFMG)的全资子公司，ETFMG是一家注册于新泽西州并总部位于新泽西州的有限责任公司。赞助商将其主要业务办公室设在新泽西州07901号顶峰枫树街30号2号套房。

根据信托协议，发起人对信托业务的所有方面拥有独家管理和控制权。受托人 没有义务或责任监督保荐人的表现，也不对保荐人的行为或不作为承担任何责任。除信托协议规定的某些有限投票权外，股东对基金和信托的业务和运营的日常管理没有发言权。在管理基金和信托的业务和事务的过程中，保荐人可根据其唯一和绝对的酌情决定权，指定保荐人的一个或多个关联公司作为额外保荐人，并保留其认为为实现和实现信托的宗旨、业务和目标所必需的人员，包括保荐人的关联公司。

运营结果

坐 上升率ETF

基金过去的业绩或之前的指数水平和变化，无论是正面还是负面，都不应被视为基金未来业绩的指标 。

截至2020年9月30日的三个月，Rise的每股市值及其资产净值受到密切跟踪。

基金过去的业绩或之前的指数水平和变化，无论是正面还是负面，都不应被视为基金未来业绩的指标 。

截至2019年9月30日的三个月，Rise的每股市值及其资产净值受到密切跟踪。

基金过去的业绩或之前的指数水平和变化，无论是正面还是负面，都不应被视为基金未来业绩的指标 。

上图 将截至2020年9月30日的三个月的上升回报率与基准投资组合回报率进行了比较。资产净值价格和基准值的差异 通常会导致资产净值相对于基准的溢价或折扣。 这种差异与基金收入和支出在上图所示期间对资产净值的累积影响有关 。

基金过去的业绩或之前的指数水平和变化，无论是正面还是负面，都不应被视为基金未来业绩的指标 。

上面的 图表将截至2019年9月30日的三个月的Rise回报率与基准投资组合回报率进行了比较。资产净值价格和基准值的差异 通常会导致资产净值相对于基准的溢价或折扣。 这种差异与基金收入和支出在上图所示期间对资产净值的累积影响有关 。

截至2020年9月30日的三个月

基金 股价表现

在截至2020年9月30日的三个月内，纽约证交所Arca每股市值(-0.74%)从2020年6月30日收盘时的每股20.26美元降至2020年9月30日收盘价的20.11美元。截至2020年9月30日的三个月的股价高低以及与2020年6月30日收盘价相比的相关变化情况如下：股票交易价格从2020年7月13日每股20.32美元的高点(+0.30%)跌至2020年9月28日的最低点20.02美元 (-1.18%)。

基金 股票资产净值表现

在截至2020年9月30日的三个月中，每股资产净值(-0.74%)从每股20.27美元(相当于2020年6月30日的每股收盘资产净值)降至每股20.12美元。投资、期货和期权合约的已实现和未实现净亏损以及净投资亏损导致截至2020年9月30日的三个月每股资产净值整体下降。

截至2020年9月30日的三个月，净亏损为41,371美元，原因是投资、期货和期权合约的已实现净亏损为34,256美元，投资、期货和期权合约的未实现净收益为1,618美元，投资净亏损为8,733美元。

截至2019年9月30日的三个月

基金 股价表现

在截至2019年9月30日的三个月内，纽约证交所Arca每股市值(-0.44%)从2019年6月28日收盘时的每股22.73美元跌至2019年9月30日收盘价的22.63美元。截至2019年9月30日的三个月的股价高低以及与2019年6月28日收盘价相比的相关变化情况如下：股票交易价格从2019年7月12日每股23.01美元(+1.21%)的高点到2019年9月3日每股22.07美元的最低点 (-2.90%)。

基金 股票资产净值表现

在截至2019年9月30日的三个月中，每股资产净值从每股22.70美元下降(-0.40%)，相当于2019年6月28日的每股收盘资产净值，降至每股22.61美元。基金份额大幅赎回的影响和时机 略微抵消了投资、期货和期权合约的净收益以及净投资收入，导致截至2019年9月30日的三个月每股资产净值整体下降。

截至2019年9月30日的三个月，净收益为52,563美元，其中投资、期货和期权合约的已实现净收益为53,483美元，投资、期货和期权合约的未实现净亏损为22,875美元，投资净收益为21,955美元。

BreakWave 干散货航运ETF

在截至2020年9月30日的三个月中，所有船舶类别的干散货运费都经历了大幅波动。 追踪全球干散货现货运价的波罗的海干散货运价指数本季度仅下跌4%，但在此期间的交易范围很广，从1267的低点到1956年的高点。巴西出口活动放缓导致7月份好望角型船运费大幅下降，但由于巴西出口活动增加和中国对原材料的总体强劲需求提振了运费，运费在8月份企稳，9月底回升。Panamax和Superramax的运费在整个季度保持相对持平，因为煤炭和谷物贸易的活动仍然疲软，这两个市场是较小尺寸的干散货船服务的两个主要市场。

在截至2020年9月30日的三个月里，运费期货也密切跟踪现货价格，因为市场情绪有所改善，对短期和长期价格的预期在接近尾声时都有所增加。因此，BDRY的业绩 密切跟踪了短期干散货运费期货的表现，导致该基金在此期间的每股资产净值(NAV)出现了相当大的波动。临近季度末，随着即期汇率的后期回升，BDRY设法反弹 ，并在本季度上涨了7%。

基金过去的业绩或之前的基准投资组合水平和变化，无论是积极的还是消极的，都不应被视为基金未来业绩的指标。

截至2020年9月30日的三个月，BDRY的每股市值及其资产净值受到密切跟踪。

基金过去的业绩或之前的基准投资组合水平和变化，无论是积极的还是消极的，都不应被视为基金未来业绩的指标。

在截至2019年9月30日的三个月里，BDRY的每股市值及其资产净值受到密切跟踪。

基金过去的业绩或之前的基准投资组合水平和变化，无论是积极的还是消极的，都不应被视为基金未来业绩的指标。

上面的 图表将BDRY的回报与截至2020年9月30日的三个月的基准投资组合回报进行了比较。资产净值价格和基准值的差异 通常会导致资产净值相对于基准的溢价或折扣。 这种差异主要与上图所示期间基金收入和支出对资产净值的累积影响有关，也与下面讨论的其他因素有关。

基金过去的业绩或之前的基准投资组合水平和变化，无论是积极的还是消极的，都不应被视为基金未来业绩的指标。

上面的 图表将BDRY的回报与截至2019年9月30日的三个月的基准投资组合回报进行了比较。资产净值价格和基准值的差异 通常会导致资产净值相对于基准的溢价或折扣。 这种差异主要与上图所示期间基金收入和支出对资产净值的累积影响有关，也与下面讨论的其他因素有关。

上图 将BDRY的回报与截至2020年9月30日和2019年9月30日的三个月的基准投资组合回报进行了比较。资产净值价格(基准值)的差异通常会导致资产净值相对于基准价格出现溢价或折扣(br})。基准回报率和BDRY每股资产净值的差异主要是由于以下因素： [更新]

没有竞争对手。BDRY是全球唯一的运费期货ETF。

截至2020年9月30日的三个月

基金 股价表现

在截至2020年9月30日的三个月内，每股纽约证交所Arca市值从2020年6月30日收盘时的每股7.39美元上涨(+11.50%)至2020年6月30日收盘价的每股8.24美元。截至2020年9月30日的三个月的股价高低以及与2020年6月30日收盘价相比的相关变化情况 如下：股票交易价格从2020年7月6日每股9.48美元的高点(+28.28%)跌至2020年7月23日的每股6.64美元的最低点(-10.15%) 。

基金 股票资产净值表现

在截至2020年9月30日的三个月中，每股资产净值从每股7.70美元增加到8.24美元 ，增幅为7.01%。投资和期货合约的收益抵消了净投资亏损，导致截至2020年9月30日的三个月每股资产净值整体上升 。

截至2020年9月30日的三个月，净收益为2,690,630美元，其中投资和期货合约的已实现净收益为10,104,770美元，期货合约的未实现亏损为7,066,400美元，投资净亏损为347,740美元。

截至2019年9月30日的三个月

基金 股价表现

在截至2019年9月30日的三个月内，每股纽约证交所Arca市值从2019年6月28日收盘时的每股13.15美元上涨(+49.89%)至2019年9月30日收盘价的每股19.71美元。截至2019年9月30日的三个月的股价高低以及与2019年6月28日收盘价相比的相关变化如下：股票交易价格从2019年9月3日每股22.11美元的高点(+68.14%)到2019年7月1日每股13.35美元的最低点(+1.52%)。

基金 股票资产净值表现

在截至2019年9月30日的三个月中，每股资产净值从每股13.25美元增加到19.65美元(+48.30%)。在截至2019年9月30日的三个月中，投资和期货合约的收益抵消了净投资亏损，导致每股资产净值整体上升 。

截至2019年9月30日的三个月，净收益为1,347,548美元，其中投资和期货合约的已实现净收益为582,026美元，期货合约的未实现收益为784,450美元，投资净亏损为18,928美元。

计算 资产净值

基金的资产净值是通过以下方式计算的：

管理员在每个纽约证交所Arca交易日计算一次基金的资产净值。特定交易日的资产净值在下午4：00之后发布。 纽约证交所Arca核心交易时段的E.T.交易通常在下午4点结束。E.T.管理员 使用CME收盘价(以CME收盘时间或下午2：30为准)(E.T.)对于在芝加哥商品交易所交易的合约， 关于Rise的价格，以及关于BDRY的运费期货和期权合约的波罗的海交易所结算价。 根据当前的《行政代理协议》，行政长官使用市场报价(如果有)或其他 信息来计算或确定所有其他基金投资的价值，这些信息通常用于确定截至纽约证券交易所Arca收盘时(通常是美国东部时间下午4点)这些投资的公允价值。基金和保荐人。 为了计算RISE的资产净值，通常用于确定公允价值的“其他信息”包括 由一个或多个第三方提供的相关市场数据构成的信息，包括但不限于相关市场的相关利率、价格、收益率、收益率曲线、波动性、利差、相关性或其他市场数据； 或来自内部来源的上述类型的信息，如果这些信息与基金在其正常业务过程中用于评估类似交易的信息类型相同。该信息可能包括融资成本，直到 融资成本不是也不会是正在使用的其他信息的组成部分。提供报价或市场数据的第三方可能包括但不限于相关市场的交易商、相关产品的最终用户、 信息供应商、经纪商和其他市场信息来源。

此外，为了提供与基金有关的最新信息，供投资者和市场专业人士使用，在整个核心交易时段(上午9：30)，通过在线信息服务提供最新的指示性基金价值(IFV)。东部时间至下午4点每个交易日的美国东部时间。IFV的计算方法是以基金股票前一天的收盘资产净值 为基础，并在整个交易日更新该值，以反映基金持有的期货和/或期权的最新报告交易价格的变化 。对于BDRY，某些货运期货经纪公司通过其网站或通过彭博社或路透社等数据供应商向公众提供实时定价信息。在NYSE Arca核心交易时段发布的IFV 不应被视为资产净值的实际实时更新，因为资产净值仅在每个交易日结束时根据基金投资的相关日终价值计算一次。

IFV在纽约证交所Arca核心交易时段的正常交易时段内每15秒以每股为单位进行传播。芝加哥商品交易所的正常交易时间为上午10：00。东部时间至下午2：30美国东部时间。运费期货交易的常规交易时间为美国东部时间凌晨3：00至下午12：00。这意味着一只基金的股票在纽约证交所Arca交易的每一天开始和/或结束时都会有一个时间间隔，但合约的实时交易价格是不可用的。在这段时间内，IFV将根据紧接交易日之前的CMR或波罗的海交易所(视情况而定)的此类合约的当日收盘价计算 。此外，基金持有的其他投资和美国国债将由 管理人使用从客户认可的第三方供应商(如路透社和WM公司)和顾问 或经纪自营商报价收到的利率和点数进行估值。这些投资将不包括在IFV中。

纽约证券交易所Arca通过CTA/CQ高速线路的设施传播IFV。此外，IFV发布在纽约证交所的网站上，并可通过彭博社(Bloomberg)和路透社(Reuters)等在线信息服务获得。

IFV的传播 提供了公众无法获得的附加信息，对于投资者和市场专业人士在纽约证交所Arca交易基金股票时非常有用。投资者和市场专业人士可以在整个交易日内比较基金股票和IFV的市场价格。如果一只基金的股票市场价格与IFV有很大的偏离，市场专业人士就会有动力进行套利交易。例如， 如果一只基金的股票看起来比IFV有折让，市场专业人士可以在纽约证交所Arca购买该基金的股票 ，并在适用的国库券或运费期货中持有相反的头寸。这种套利交易 可以加强基金股票市场价格与IFV之间的跟踪，因此对所有市场参与者都是有利的 。

关键会计政策

每只 基金的关键会计政策如下：

根据美国公认会计原则编制财务报表和相关披露 需要 应用适当的会计规则和指南，以及使用估计数。基金对这些政策的应用涉及判断和估计的使用。实际结果可能与使用的估计值不同，这种差异可能是实质性的 。每只基金持有相当大一部分资产为期货合约和货币市场基金，这些都是按公允价值持有的。

每个 基金如上所述计算其截至资产净值计算时间的资产净值。

基金用于其国库券和运费期货(视情况而定)的 价值由适用的 基金的大宗商品经纪提供，该经纪在市场价格可用时使用市场价格。此外，这些基金还使用现金和现金等价物的现行利率，按日估算利息收入。这些估计值根据每月收到的实际金额进行调整 ，差额(如果有)不被视为实质性差额。

信用风险

当一只基金进入基准成分工具时，它将面临交易对手无法 履行其义务的信用风险。出于信用风险的考虑，在芝加哥商品交易所和其他期货交易所交易或清算的基准成分工具的交易对手是与这些交易所相关的票据交换所。总体而言，票据交换所由其会员提供支持，这些会员可能被要求分担因其中一名会员不履行义务而产生的财务负担，这应该会显著降低信用风险。不能保证任何交易对手、票据交换所或其财务支持者将履行其对基金的义务。

赞助商通常会尝试通过以下方式将某些市场和信用风险降至最低：

商品交易法“(”CEA“)要求所有FCM，如基金的清算经纪人，满足并保持规定的健康和财务要求，将客户资金与自营基金分开，对所有客户的资金和头寸分别记账，并保存特定的账簿和记录，供CFTC工作人员查阅。 CFTC在介绍经纪人或招揽或接受大宗商品利息交易订单的人员方面拥有类似的权力。 CEA授权CFTC监管FCM及其高级管理人员和董事的交易，允许CFTC在发生市场紧急情况时要求交易所采取行动，并建立了一个行政程序，根据该程序，客户可以就涉嫌违反CEA而产生的损害提出投诉。CEA还赋予各州执行其条款和CFTC规定的权力。

2013年11月14日，CFTC发布了最终规定，要求加强客户保护、风险管理计划、 内部监控和控制、资本和流动性标准、客户披露以及针对FCM的审计和审查计划 。这些规定旨在向市场参与者提供更大的保证，确保客户隔离资金和担保金额受到保护，向客户提供有关期货交易风险和他们可能选择与之开展业务的FCM的适当通知，FCM正在以稳健的方式监测和管理风险，FCM的资本和流动性得到加强，以保障CFTC和自律机构的持续运营和审计和审查计划 正在彻底监控FCM的活动。 该规则旨在向市场参与者提供更大的保证，确保客户隔离资金和担保金额得到保护，并向客户提供适当的期货交易风险通知和他们可以选择与之做生意的FCM的风险通知，FCM正在以稳健的方式监测和管理风险，FCM的资本和流动性得到加强，以保障CFTC和自律机构的持续运营和审核计划。

流动性 与资本资源

这些基金预计不会使用借款或其他信用额度来履行其义务。基金在正常业务过程中通过出售其投资的收益或其持有的现金、现金等价物和/或抵押国库券来满足其流动性需求 。基金的流动性需求包括：赎回其股票，为现有基准成分工具提供保证金，购买额外的基准成分工具，以及支付费用。

基金产生的现金主要来自(I)出售创造篮子和(Ii)现金、现金等价物及其在抵押国库券上的投资所赚取的利息。通常，基金的所有净资产都分配给基准成分工具(Benchmark Component Instruments)的交易。基金的大部分资产以国库工具、现金和/或现金等价物的形式持有 ，可以或可以用作基准成分工具交易的保证金或抵押品。这类资产占总净资产的百分比将因基准成分工具的市值变化而不同。 基金计息资产的利息支付给基金。由于新冠肺炎疫情影响带来的经济不确定性，基金利率大幅下降，因此基金盈亏平衡一年比一年高。

由于市场状况、监管考虑和其他原因，基金对Benchmark Component Instruments的投资可能会受到流动性不足的影响。此类条件可能会阻止基金迅速平仓Benchmark Component Instruments。

市场风险

基准成分工具(如期货合约)的交易 将涉及基金签订合同承诺，在未来的特定日期购买或出售特定数量的工具。合同的总额或面值预计将大大超过基金未来的现金需求，因为基金打算在合同到期日 之前结清所有未平仓头寸。因此，基金的市场风险是由于合同价值下降而产生的损失风险，而不是因为需要根据合同进行交割。基金将衍生工具的“公允价值”视为合约的未实现损益。与基金承诺购买特定合同相关的市场风险将限于所持合同的总面值。

基金对市场风险的敞口将取决于许多因素，包括特定工具的市场、利率和汇率的波动 、特定工具市场的流动性以及基金持有的合约之间的关系 。

监管环境

从历史上看，对期货市场、期货合约和期货交易所的监管是全面的。CFTC和交易所有权在发生市场紧急情况时采取非常行动，包括追溯 实施投机头寸限制、提高保证金要求、设定每日限价和 暂停交易。

美国对商品利益交易的监管是一个不断发展的法律领域，可能会受到政府和司法行动的持续修改 。监管部门非常关注在美国公开分销的非传统投资池。美国国内未来的监管变化可能会在很大程度上改变基金的投资性质，或基金继续实施其投资策略的能力。 此外，美国以外的多个国家政府对大宗商品市场投机交易的破坏性影响以及监管衍生品市场的必要性表示担忧。 未来监管变化对基金的影响无法预测，但可能是重大的和不利的。

商品期货交易委员会(CFTC)对商品池运营商和商品交易顾问的活动拥有专属管辖权，并尊重期货、掉期和期权等“商品利益”，并对这些个人和/或实体的活动 采取了监管措施。(br}商品期货交易委员会(CFTC)对商品池运营商和商品交易顾问的活动拥有专属管辖权，同时尊重期货、掉期和期权等“商品利益”。)根据CEA，注册的CPO(如保荐人)必须每年向CFTC和NFA提交文件，说明其组织、资本结构、管理和控制人员。此外，首席执行长授权CFTC要求和审查注册CPO的账簿和记录以及准备的文件。根据这一授权，CFTC要求首席运营官对他们运营的每个池保持准确、最新和有序的记录。商品期货交易委员会可以暂停商品池经营者的注册：(1)如果商品池经营者的交易行为倾向于扰乱有序的市场状况；(2)如果经营者的任何控制人受到商品期货交易委员会的命令，拒绝该人在任何交易所的交易特权；以及(3)在某些其他情况下。(3)如果商品池经营者的交易行为倾向于扰乱有序的市场状况，(2)如果经营者的任何控制人受到商品期货交易委员会的命令，拒绝该人在任何交易所的交易特权，以及(3)在其他某些情况下。暂停、限制或终止保荐人作为商品池经营者的注册 将阻止其管理资金，直到恢复注册为止，如果没有根据 信托协议选出继任者保荐人，则可能导致资金终止。

根据CEA，这些基金的投资者被赋予了规定的赔款权利。投资者还可以对违反《CEA》的行为保留 私人诉权。商品期货交易委员会已经通过了实施《商品交易法》赔偿条款的规则， 其中规定，任何人都可以向商品期货交易委员会投诉违反《商品交易法》的场内经纪人或FCM、介绍经纪人、大宗商品交易顾问、首席运营官及其各自的关联人。 该规则规定，任何人都可以向商品期货交易委员会投诉违反《商品交易法》的经纪人或FCM，介绍经纪人、商品交易顾问、首席运营官及其各自的关联人。

根据CEA的授权，NFA已经成立，并作为注册期货协会在CFTC注册。目前，国家外汇管理局是除期货交易所外唯一的大宗商品利益专业人士自律组织。CFTC已委托NFA负责注册CPO和FCM及其各自的关联人。发起人和基金清算经纪人是NFA的成员。因此，它们将遵守NFA有关公平贸易实践、财务状况和消费者保护的标准。NFA还仲裁会员和他们的客户之间的纠纷，对申请会员的人进行登记和健康筛选，并对现有会员进行审计。 信托和基金都不需要成为NFA的成员。

CFTC和NFA的规定禁止在CFTC注册的人或NFA的任何成员进行任何陈述， 在CFTC的注册或NFA的成员在任何方面都表明CFTC或NFA已经批准或认可了此人或此人的交易计划或目标。本摘要中所述各方的注册和成员资格不得被视为构成任何此类批准或背书。同样，没有期货交易所给予 或将给予任何类似的批准或背书。

美国的期货交易所受《CEA》规定的不同程度的监管，具体取决于该交易所是指定的合约市场、免税交易所还是电子交易设施。结算组织还须遵守《中国商品期货交易委员会》和根据该协议通过的由商品期货交易委员会管理的规章制度。商品期货交易委员会的职能是落实中国商品期货交易协会的目标，即防止价格操纵和过度投机，促进大宗商品利率市场的有序和高效。此外，各交易所和结算机构本身也对其会员公司行使监管和监督权。

多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法案(“多德-弗兰克法案”)是为应对2008年和2009年的经济危机而颁布的，它极大地改变了证券和大宗商品市场所受的监管制度。到目前为止，CFTC已经发布了根据《多德-弗兰克法案》(Dodd-Frank Act)要求颁布的几乎所有规则的提案或最终版本。新法律的规定包括：要求对广泛的大宗商品权益，包括农业、能源和金属商品期货合约、此类期货合约的期权，以及在经济上与此类期货合约和期权等同的已清算和未清算的掉期 建立头寸限制；对掉期市场参与者提出新的登记和记录要求；新法律和适用法规确定的“掉期交易商”和“主要掉期参与者”的资本和保证金要求；将所有掉期交易的情况报告给以下机构：以及强制使用结算所机制进行充分标准化的掉期交易，这些交易过去是在场外交易市场进行的，但现在被指定为受清算要求的约束；以及对不受清算要求约束的场外掉期交易的保证金要求 。

多德-弗兰克法案(Dodd-Frank Act)旨在降低可能导致2008/2009年金融危机的系统性风险。自从后来的《多德-弗兰克法案》(Dodd-Frank Act)初稿以来，支持者和反对者都在就该法案的范围展开辩论。随着美国政府的更迭，其解释和实施也将随之改变。然而，任何形式的监管改革都可能对美国受监管实体产生重大影响。

《多德-弗兰克法案》(Dodd-Frank Act)下的现行规则和法规要求加强对FCM的客户保护、风险管理计划、内部监控和控制、资本和流动性标准、客户披露以及审计和审查计划。规则 旨在向市场参与者提供更大的保证，即客户隔离资金和担保金额受到保护， 客户被适当告知期货交易风险和他们可以选择与之进行业务的FCM，FCM正在以强有力的方式监测和管理风险，FCM的资本和流动性得到加强，以保障 CFTC和自律组织的审计和审查计划正在监测FCM的活动

美国以外的监管机构也已通过或提议，或可能在未来提出类似于《多德-弗兰克法案》(Dodd-Frank Act)或其他包含其他限制的立法，这些限制可能会对参与大宗商品市场的流动性造成不利影响，并增加参与成本 。例如，自2018年1月3日起适用的《欧洲联盟金融工具市场指令》(指令 2014/65/EU)和《金融工具市场法规》(条例(EU)第600/2014号)(统称为《MiFID II》)对提供与股票、债券、集体投资计划和衍生品的单位等金融工具有关的投资服务和活动以及有组织的交易进行了管理。具体地说，MiFID II要求欧盟成员国对个人在欧盟交易场所交易的商品衍生品和“经济等值”的场外(OTC)合约在任何时候可以持有的净头寸的大小施加头寸限制。作为进一步的例子，《欧洲市场基础设施条例》(欧盟)第648/2012号条例(修订后的《欧洲市场基础设施条例》)对场外衍生品提出了某些要求，包括：(I)强制清算申报负有结算义务的场外衍生品合约；(Ii)针对未清算的场外衍生品合约的风险缓解技术，包括强制对未清算的场外衍生品合约进行保证金；以及(Iii)关于以下方面的报告和记录保存 要求：(I)对未清算的场外衍生品合约进行强制保证金结算；(Ii)关于未清算场外衍生品合约的风险缓解技术，包括对未清算的场外衍生品合约强制保证金；以及(Iii)关于报告和记录保存的要求。如果EIR和MiFID II的要求适用，这些 预计将增加衍生品交易成本。

此外，监管部门还将相当多的注意力放在非传统的公开分布的投资池上，如基金。此外，各国政府对某些大宗商品市场投机交易的破坏性影响以及监管衍生品市场的必要性表示担忧。未来任何监管变化对基金的影响是无法预测的，但可能是实质性的和不利的。

管理层 认为，截至2020年9月30日，它已经及时满足了它所受的 的所有多德-弗兰克法案或其他监管要求。

表外融资

截至2020年9月30日 ，除在正常业务过程中达成的协议外，信托和基金均没有任何贷款担保、信贷支持或其他表外安排 ，其中可能包括与服务提供商在提供符合基金最佳利益的服务时承担的某些风险有关的赔偿条款 。虽然无法估计这些赔偿条款下基金的风险敞口，但预计它们不会对基金的财务状况产生实质性影响 。

赎回 篮子债务

除满足基金投资目标和支付下文所述合同义务所需的其他 以外，基金将 需要流动资金来赎回赎回篮子。基金打算通过转移基金的现金(如有必要，通过出售国库工具产生)来履行这一义务，现金的金额与赎回的股份数量成比例。 基金的现金(如有必要，通过出售国库工具产生)与赎回的股份数量成比例。

合同义务

每个基金的主要合同义务将由赞助商和某些其他服务提供商承担。

管理 和CTA费用

RISE 和BDRY分别向赞助商支付管理费(“赞助费”)，以考虑赞助商为基金提供的咨询 服务。此外，Rise和BDRY各自向其商品交易顾问支付许可证和服务费 (“CTA费”)。

RISE 每月拖欠赞助商费用，金额相当于RISE平均每日净资产价值的0.15%/年或75,000美元(以较大者为准)。赞助商支付的费用是考虑到赞助商的管理服务的上涨。Rise 还每月向SIT支付拖欠的CTA费用，用于使用Rise基准投资组合，金额相当于Rise日均净资产的0.20% 。

赞助商已签约同意免除Rise的赞助商费用和/或承担Rise的剩余费用，因此Rise的 费用不超过Rise日均净资产价值(“Rise费用上限”)的1.00%(不包括经纪佣金、利息支出和非常费用)。在2021年9月30日之前，费用的承担和Rise赞助商费用的免除由赞助商承担。如果在该日期之后，保荐人 不再承担费用或免除Rise的保荐费，Rise可能会受到不利影响，包括其实现投资目标的能力。2020年10月16日，发起人宣布，由于目前的市场状况和基金的资产规模，它将结束涨势。见中期合并财务报表附注11(B)。

Rise 目前将其日常费用累计至上涨费用上限。每月月底，累积金额将汇给 赞助商，因为赞助商负责支付 上涨的日常运营、行政和其他普通费用。截至2020年9月30日和2019年9月30日的三个月，Rise的总支出分别为118,530美元(包括利息支出194美元)和119,184美元，其中截至2020年9月30日和2019年9月30日的三个月分别为104,370美元和97,153美元，根据Rise费用上限由赞助商吸收。

BDRY 每月支付赞助商费用，金额相当于BDRY平均每日净资产的0.15%(或125,000美元，以较大者为准)。BDRY的赞助费是作为赞助商向BDRY提供的管理服务的报酬支付的。BDRY 还每月向BreakWave支付拖欠的CTA费用，用于使用BDRY的基准投资组合，金额相当于BDRY平均每日净资产的1.45% 。

BreakWave 已同意免除其CTA费用，赞助商同意相应承担BDRY的剩余费用，以便BDRY的费用不超过BDRY平均每日净资产价值(“BDRY费用上限”)的3.50%(不包括经纪佣金、利息费用和非常费用)的年率。在2021年9月30日之前，赞助商和BreakWave分别承担费用和免除BDRY的CTA费用。如果 在该日期之后，赞助商和/或BreakWave分别不再承担费用或免除CTA费用，BDRY可能会受到不利的 影响，包括其实现其投资目标的能力。

根据BDRY费用上限，BDRY赞助商在截至2020年9月30日和2019年9月30日的三个月中承担的费用分别为-0美元和105,056美元，这在合并运营报表中披露。根据该承诺，截至2020年9月30日和2019年9月30日的三个月，BreakWave的CTA费用减免分别为-0美元和9,652美元。 在合并运营报表中披露。BDRY目前根据确定的个人费用金额或BDRY费用上限(以较小的金额为准)累计每日费用。每月月底，累计金额将汇给赞助商，因为赞助商负责支付基金的日常运营、行政和其他普通费用 。截至2020年9月30日和2019年9月30日的三个月，BDRY的总支出分别为348,418美元和146,303美元 。

每只基金的持续费用、运营成本和开支不受适用费用上限的限制，包括经纪佣金和与基金交易活动相关的其他费用和佣金，以及非常费用(包括但不限于法律索赔和责任、诉讼费用和任何与此相关的赔偿)。 基金运营的持续费用、成本和开支不受适用费用上限的限制，包括经纪佣金和与基金交易活动相关的其他费用和佣金，以及非常费用(包括但不限于法律索赔、法律责任、诉讼费用和任何与此相关的赔偿)。受费用上限限制的费用包括：(I)与登记基金的额外股份或发行基金股份有关的费用；(Ii)与编制、印刷和邮寄适用的美国联邦和州监管机构要求的月度、季度、年度和其他报告(如果需要)有关的日常费用；信托会议，以及准备、印刷 和邮寄委托书给股东的日常费用；(Iii)受托人、法律顾问和独立会计师的日常服务；(Iii)受托人、法律顾问和独立会计师的日常服务； (Iv)日常会计、簿记、保管和转让代理服务，无论是由外部服务提供商 还是由赞助商的关联公司执行；(V)邮资和保险；(Vi)与客户关系和服务相关的成本和支出； (Vii)准备所有联邦、州、地方和外国纳税申报单的成本，以及基金收入、资产或业务的任何应付税款。

虽然保荐人已同意向SEC和任何其他监管机构支付与通过每个基金的招股说明书提供的股票的要约和出售相关的注册费，以及与此类注册相关的法律、印刷、会计和其他费用，但每个基金将负责与任何 未来要约和出售的基金股票相关的任何注册费和相关费用，这些费用超过通过其招股说明书提供的费用。

本信托的任何一般费用将在基金和本信托的任何其他系列中分配，由发起人以其唯一和绝对的决定权确定 。信托还负责非常费用，包括但不限于 法律索赔和责任、诉讼费用以及与此相关的任何赔偿。在某些情况下，信托机构和/或保荐人可能需要 赔偿受托人、分销商或管理人。

由于满足基金投资目标的资产净值 和交易水平要到未来某一日期才能知道，因此各方无法预计根据这些安排在未来一段时间内需要支付的金额。这些协议在双方商定的特定期限内有效 ，双方可以选择续签，或者在某些情况下，在基金存续期间有效。当事人可以因协议中所列的某些原因提前终止这些协议。

第 项3.关于市场风险的定量和定性披露

不适用于较小的报告公司。

第 项4.控制和程序

披露 控制和程序

信托和基金维持披露控制和程序，旨在确保信托根据1934年修订的《证券交易法》(Securities Exchange Act)提交或提交的定期报告中要求披露的重要信息在SEC规则和表格规定的时间段内得到记录、处理、汇总和报告。 根据《1934年证券交易法》(Securities Exchange Act Of 1934)(修订本)提交或提交的定期报告中要求披露的重大信息在SEC的规则和表格中规定的时间内进行记录、处理、汇总和报告。

保荐人正式任命的管理人员，包括首席执行官和首席财务官，已经评估了信托和基金的披露控制和程序的有效性，并得出结论，截至本10-Q表格季度报告所涵盖的期限结束时，信托和基金的披露 控制和程序是有效的。

财务报告内部控制变更

在上一财季，信托或基金对财务报告的内部控制没有发生重大影响，或有可能对信托或基金的财务报告内部控制产生重大影响的变化 。

第二部分：其他信息

第 项1.法律诉讼

没有。

第 1A项。危险因素

不适用于较小的报告公司。

第 项2.股权证券的未登记销售和收益的使用

BREAKWAVE DARK散货航运ETF(文件编号333-218453)的S-1表格中注册了1000万个普通单位或“份额”的 原始注册声明于2018年3月9日宣布生效。截至2020年9月30日，该基金共有3,675,040股流通股，总市值为30,282,330美元。发售所得款项投资于期货合约、期货合约期权或现金及现金等价物，以符合招股说明书所述的基金投资目标。

Rise 不直接从股东手中购买股票。在赎回授权参与者持有的篮子方面， Rise在截至2020年9月30日的三个月内赎回了四(4)个篮子(每个篮子包括25,000股)，平均价格为每股20.08美元。下表提供了Rise在截至2020年9月30日的三个月内按授权参与者进行的赎回信息 ：

Bdry 不直接从股东手中购买股票。在赎回授权参与者持有的篮子方面， BDRY在截至2020年9月30日的三个月内赎回了90个篮子(每个篮子包括25,000股)，平均价格为每股8.05美元。下表提供了授权参与者在截至2020年9月30日的三个月内的BDRY赎回信息：

第 项3.高级证券违约

没有。

第 项4.矿山安全信息披露

不适用 。

第 项5.其他信息

物品 6.展品

根据S-K法规第601项的要求，以下展品作为本报告的一部分提交：

签名

根据1934年《证券交易法》的要求，注册人已正式促使本报告由经正式授权的以下签名者代表其签署。 ？

ETF 经理人集团商品信托I(注册人)

日期： 2020年11月13日