错误2020Q30000814585--12-31CT包括100万和110万符合服务条件的参与证券，并有资格分别在截至2020年和2019年9月30日的三个月内获得不可没收股息或股息等价物。包括90万和100万符合服务条件的参与证券，并有资格分别在截至2020年和2019年9月30日的9个月内获得不可没收股息或股息等价物。代表第三方财务担保净保费收入、净投资收入、保险相关费用以及报销和其他费用的总和。代表与公司间应收账款和应付款项有关的公司间保费收入和费用以及公司间利息收入和费用。主要由公司间再保险余额组成。代表在AOCI中确认的OTTI证券的未实现收益或亏损，其中包括减值的非信贷部分，以及AOCI报告的此类受损证券的公允价值随后的所有变化。包括截至2020年9月30日和2019年12月31日分别为5.3亿美元和4.86亿美元的贷款回购承诺。金额是扣除预期回收后的净额。“问题”指的是为保险债务偿还债务而共享同一收入来源的财务担保保单的总和。代表MBIA承保债务的发行人应支付的合同本金和利息。与波多黎各风险敞口有关的总索赔负债是扣除净应付保单的预期回收金额后的净额。波多黎各某些风险敞口的潜在回收总额扣除了可收回净头寸的保单的索赔责任。代表与总索赔负债和总潜在回收相关的折扣。计入本公司综合资产负债表的“其他资产”。按公允价值采用每股资产净值计量的投资是实用的权宜之计，不需要归类于公允价值层次。在MBIA综合全面收益/损益表的“可供出售证券的未实现收益(亏损)”中报告。保险损失准备金估计是基于所拥有的面值占保险总面值的比例。该公司将之前公布的6600万美元调整为1.21亿美元。该公司将之前报告的12.84亿美元修正为13.71亿美元。该公司将之前报告的4.45亿美元调整为4.33亿美元。该公司将之前报告的17.95亿美元修正为19.25亿美元。根据衍生工具和套期保值活动的会计指引，本公司嵌入衍生工具的资产负债表位置由相关主合同的位置决定。包括估计付款和收回的金额和时间的变化。加权平均值表示MBIA担保总额占工具公允价值总额的百分比。现金流的中点用于加权平均值。在期末调入和调出。在MBIA综合全面收益/损益表中的“按公允价值计量的负债的特定工具信用风险”中报告。在MBIA综合经营报表的“按公允价值计算的金融工具和外汇的净收益(亏损)”中报告。在MBIA综合经营报表的“按公允价值和汇兑计算的金融工具净收益(亏损)”中报告。在MBIA合并营业报表的“其他已实现净收益(亏损)”中报告。00008145852020-01-012020-09-3000008145852020-09-3000008145852019-12-3100008145852020-07-012020-09-3000008145852019-07-012019-09-3000008145852019-01-012019-09-3000008145852019-01-012019-12-3100008145852020-11-0200008145852019-09-3000008145852018-12-3100008145852019-06-300000814585Srt:ConsolidatedEntityExcludingVariableInterestEntitiesVIEMember2020-09-300000814585Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMember2020-09-300000814585国家：媒体2020-09-300000814585MBI：全局结构FinanceMemberUs-gaap:ResidentialMortgageBackedSecuritiesMember2020-09-300000814585MBI：全局结构FinanceMemberMBI：Corporation 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ObligationMemberUS-GAAP：公允价值输入级别3成员Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMember2019-09-300000814585美国-公认会计准则：抵押债务责任成员(US-GAAP：CollalizedDebtObligationsMembers)US-GAAP：公允价值输入级别3成员Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMember2019-09-300000814585US-GAAP：公允价值输入级别3成员US-GAAP：MediumTermNotesMember2018-12-310000814585MBI：信用衍生工具成员US-GAAP：公允价值输入级别3成员2018-12-310000814585MBI：其他衍生产品责任成员US-GAAP：公允价值输入级别3成员2018-12-310000814585MBI：OtherPayableMemberUS-GAAP：公允价值输入级别3成员2018-12-310000814585MBI：VariableInterestEntityNotesMemberUs-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMemberUS-GAAP：公允价值输入级别3成员2018-12-31Iso4217：美元Xbrli：共享UTR：年份Xbrli：纯Iso4217：美元Xbrli：共享MBI：诉讼MBI：细分市场MBI：问题MBI：安全性MBI：政策

目录

 

 

美国

证券交易委员会

华盛顿特区20549

 

 

形式

10-Q

 

 

 

☒	根据1934年“证券交易法”第13或15(D)节规定的季度报告

关于截至的季度期间2020年9月30日

或

 

☐	根据1934年证券交易所法令第13或15(D)条提交的过渡报告

从开始的过渡期

                

至

                

委托文件编号：

1-9583

 

 

MBIA Inc..

(章程中规定的注册人的确切姓名)

 

 

 

C一次标牌		06-1185706
(述明其管辖范围或其他司法管辖权 公司或组织)		(I.R.S.雇主 (识别号码)
曼哈顿维尔路1号，301套房, 购进, 纽约		10577
(向各主要行政长官办公室发表讲话)		(邮政编码)

(914) 273-4545

(注册人电话号码，包括区号)

不适用

(前姓名、前地址和前财政年度，如果自上次报告以来发生变化)

根据该法第12(B)条登记的证券：

 

每一类的名称		交易代码		每间交易所的注册名称
普通股		MBI		纽约证券交易所

用复选标记表示注册人(1)是否在过去12个月内(或在要求注册人提交此类报告的较短期限内)提交了1934年《证券交易法》(Securities Exchange Act)第13节或第15(D)节要求提交的所有报告，以及(2)是否在过去90天内一直遵守此类提交要求。是  

☒

*

☐

用复选标记表示注册人是否已按照《条例》第405条的规定以电子方式提交了所有需要提交的互动数据文件

S-T

(本章232.405节)在过去12个月内(或在注册人被要求提交此类档案的较短期限内)。是  

☒

*

☐

用复选标记表示注册者是大型加速文件服务器、加速文件服务器

非加速

Filer、较小的报告公司或新兴成长型公司。请参阅Rule中的“大型加速申报公司”、“加速申报公司”和“较小报告公司”以及“新兴成长型公司”的定义

12b-2

交易法的一部分。

 

大型加速滤波器		☒		加速文件管理器		☐
非加速文件管理器		☐		规模较小的新闻报道公司		☐
				新兴成长型公司		☐

如果是一家新兴的成长型公司，用复选标记表示注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据《交易法》第13(A)节提供的任何新的或修订的财务会计准则。

☐

用复选标记表示注册人是否为空壳公司(如规则所定义

12b-2

《交易法》(Exchange Act)。《纽约时报》(The Exchange Act)对此表示赞同。

☐

*

☒

截至2020年11月2日，

 

53,928,317普通股，每股面值1美元，

都是杰出的。

 

 

 

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目录

目录

 

				页
第一部分财务信息
第(1)项。		MBIA Inc.及其子公司的财务报表(未经审计)
		截至2020年9月30日和2019年12月31日的合并资产负债表(未经审计)			1
		截至2020年9月30日和2019年9月30日的三个月和九个月的合并营业报表(未经审计)			2
		截至2020年9月30日和2019年9月30日的三个月和九个月的综合全面收益(亏损)报表(未经审计)			3
		截至2020年9月30日和2019年9月30日的9个月股东权益综合变动表(未经审计)			4
		截至2020年9月30日和2019年9月30日的9个月合并现金流量表(未经审计)			5
		合并财务报表附注(未经审计)			6
		注1：业务发展及风险和不明朗因素			6
		注2：重要会计政策			9
		注3：最近的会计声明			11
		注4：可变利息实体			12
		注5：亏损及亏损调整费用准备金			14
		注6：金融工具的公允价值			20
		注7：投资			36
		注8：衍生工具			42
		注9：所得税			45
		注10：业务细分			46
		注11：每股收益			50
		注12：累计其他综合收益			51
		附注13：承付款和或有事项			52
第二项。		管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析			56
第三项。		关于市场风险的定量和定性披露			82
第四项。		管制和程序			82
第二部分其他信息
第(1)项。		法律程序			83
项目71A。		危险因素			83
第二项。		未登记的股权证券销售和收益的使用			86
项目6.		陈列品			87
签名					88

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目录

前瞻性和警告性陈述

MBIA公司及其合并子公司(统称为“MBIA”、“公司”、“我们”、“我们”或“我们”)的这份季度报告包括非历史或当前事实的陈述，是根据“1995年私人证券诉讼改革法”的安全港条款作出的“前瞻性陈述”。“相信”、“预期”、“项目”、“计划”、“预期”、“估计”、“打算”、“可能的结果”、“展望”或“将继续”以及类似的表述都是前瞻性表述。这些陈述会受到某些风险和不确定因素的影响，这些风险和不确定因素可能导致实际结果与历史收益以及目前预期或预测的结果大不相同。MBIA告诫读者不要过度依赖任何这样的前瞻性陈述，这些陈述只说明了各自的日期。如果公司后来意识到这样的结果不太可能实现，我们没有义务公开更正或更新任何前瞻性陈述。

以下是一些可能影响财务业绩或可能导致实际结果与公司前瞻性陈述中包含的或潜在的估计大不相同的一般因素：

 

•

国家公共财政担保公司(“国家”)承保的、由美国或国外的州、地方和地区政府、财政当局和其他公共服务提供者发行的、正在经历财政压力的公共财政义务的信用损失或减值增加；

 

•

损失准备金估计数不足以涵盖潜在索赔的可能性；

 

•

国民银行现金流中断或无法进入资本市场，以及我们因抵押品登记要求而面临全球信贷市场流动性和资产价值大幅波动的风险；

 

•

全面实施战略部署的能力；

 

•

由于某些保险交易的损失高于预期，或者由于延迟或未能收回预期的赔偿，MBIA保险公司可能没有足够的流动性或资源来及时支付索赔，这可能导致纽约州金融服务部(“NYSDFS”)根据纽约保险法第74条将MBIA保险公司置于恢复或清算程序中，和/或采取NYSDFS认为必要的其他行动，以保护MBIA保险公司的投保人的利益；

 

•

新型冠状病毒新冠肺炎在全球蔓延对我们投保组合或业务运作的影响；

 

•

美国或海外的经济环境和金融市场恶化、房地产市场表现、信贷利差、利率和外汇水平；以及

 

•

政府监管变化的影响，包括保险法、证券法、税法、判例和会计规则。

以上因素是对本10-Q表格季度报告第II部分，其他信息，项目1A中“风险因素”中讨论的风险因素的总结，并完全符合这些因素的要求。此外，请参阅本季度报告(Form 10-Q)中的合并财务报表附注中的“注1：业务发展和风险与不确定性”，以讨论与我们的财务报表相关的某些风险和不确定性。

MBIA公司的这份季度报告还包括对MBIA管理层的意见和信念的陈述，这些陈述可能是前瞻性陈述，但须遵守前面的警告性披露。除非本报告另有说明，否则MBIA管理层在本报告中的每一份意见或信念声明均以相关行业或主题经验以及MBIA管理层某些成员的观点为基础。因此，MBIA告诫读者不要过度依赖任何这样的陈述，因为像所有观点或信念的陈述一样，它们不是事实的陈述，可能会被证明是不正确的。如果公司后来意识到任何意见或信念声明当时不准确或不准确，我们不承担公开更正或更新该声明的义务。此外，提醒读者，每一份意见或信念声明可能会因本报告其他地方或MBIA的其他披露而进一步受到限制。

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目录

第一部分财务信息

第一项：财务报表

MBIA Inc.及附属公司

合并资产负债表(未经审计)

(百万，不包括股票和每股金额)

 

		2020年9月30日				2019年12月31日-2019年12月31日
资产
投资：
固定期限证券，以 可供出售的， 按公允价值计算(摊销成本$2,184及$2,705)		$	2,374			$	2,820
按公允价值列账的投资			210				209
以公允价值质押作为抵押品的投资(摊余成本#美元6及$15)			1				10
按公允价值计算的短期投资(摊余成本#美元346及$423)			347				423
总投资			2,932				3,462
现金和现金等价物			107				75
应收保费(扣除信贷损失准备金净额#美元)4及$-)			229				249
递延收购成本			53				60
可追回的保险损失			1,798				1,694
其他资产			106				115
合并可变利息主体资产：
现金			4				8
投资 持有期到成熟期， 按摊余成本计算(公允价值#美元575及$892)			575				890
按公允价值列账的投资			78				83
按公允价值计算的应收贷款			114				136
贷款回购承诺			530				486
其他资产			25				26
总资产		$	6,551			$	7,284
负债和权益
负债：
未赚取的保费收入		$	429			$	482
亏损和亏损调整费用准备金			991				901
长期债务			2,318				2,228
中期票据(包括公允价值为#美元的金融工具101及$108)			686				680
投资协议			293				304
衍生负债			228				175
其他负债			176				136
合并可变利息主体负债：
可变利息实体票据(包括公允价值为#美元的金融工具343及$403)			1,187				1,539
总负债			6,308				6,445
承付款和或有事项(见附注13：承付款和或有事项)
权益：
优先股，面值$1每股；授权股份 -- 10,000,000；已发行并未偿还 -- 无			-				-
普通股，面值$1每股；授权股份 -- 400,000,000；已发行股份 -- 283,433,401和283,433,401			283				283
附加 付清 资本			2,960				2,999
留存收益			68				607
累计其他综合收益(亏损)，税后净额#美元8及$8			130				(2	)
库存股，按成本计算 -- 229,505,963和204,000,108股票			(3,211	)			(3,061	)
MBIA Inc.的总股东权益。			230				826
子公司优先股			13				13
总股本			243				839
负债和权益总额		$	6,551			$	7,284

附注是综合财务报表的组成部分。

 

1

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目录

MBIA Inc.及附属公司

合并业务报表(未经审计)

(百万，不包括股票和每股金额)

 

		截至9月30日的三个月，								截至9月30日的9个月内，
		2020				2019				2020				2019
营业收入
赚取的保费：
预定保费收入		$	14			$	17			$	45			$	52
退还赚取的保费			2				3				10				13
赚取的保费(扣除放弃的保费$)1, $1, $3及$4)			16				20				55				65
净投资收益			16				27				59				89
费用和报销			2				-				2				1
承保衍生工具的公允价值变动：
保险衍生品的已实现收益(损失)和其他结算			-				(9	)			-				(10	)
保险衍生品的未实现收益(损失)			-				9				-				23
投保衍生工具公允价值净变动			-				-				-				13
按公允价值计算的金融工具净收益(亏损)和外汇			13				44				(26	)			40
与非临时性减值有关的净投资损失：
在累计其他全面收益(亏损)中确认的非临时性减值			-				-				-				(37	)
与非临时性减值有关的净投资损失			-				-				-				(37	)
清偿债务净收益(亏损)			-				(1	)			-				(1	)
其他已实现净收益(亏损)			-				-				-				2
合并可变利息主体收入：
净投资收益			5				10				18				30
按公允价值计算的金融工具净收益(亏损)和外汇			(4	)			76				34				112
其他已实现净收益(亏损)			23				(4	)			37				(62	)
总收入			71				172				179				252
费用
亏损和亏损调整			48				(13	)			427				89
递延收购成本摊销			2				3				7				9
操作			21				23				61				68
利息			43				50				135				154
合并可变利息主体费用：
操作			1				2				4				6
利息			14				18				42				63
总费用			129				83				676				389
所得税前收入(亏损)			(58	)			89				(497	)			(137	)
所得税拨备(福利)			-				6				-				8
净收益(亏损)		$	(58	)		$	83			$	(497	)		$	(145	)
每股普通股净收益(亏损)
基本型		$	(1.11	)		$	1.00			$	(7.97	)		$	(1.75	)
稀释		$	(1.11	)		$	1.00			$	(7.97	)		$	(1.75	)
已发行普通股加权平均数
基本型			52,588,533				78,686,542				62,391,826				82,813,523
稀释			52,588,533				78,686,542				62,391,826				82,813,523

附注是综合财务报表的组成部分。

 

2

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目录

MBIA Inc.及附属公司

综合全面收益表(亏损)(未经审计)

(单位：百万)

 

		截至9月30日的三个月，								截至9月30日的9个月内，
		2020				2019				2020				2019
净收益(亏损)		$	(58	)		$	83			$	(497	)		$	(145	)
其他全面收益(亏损)：
可供出售 无信用损失的证券：
期内产生的未实现收益(亏损)			5				39				93				164
所得税拨备(福利)			-				1				-				-
总计			5				38				93				164
净收益(亏损)中包含的(收益)亏损的重新分类调整			(9	)			8				(17	)			(15	)
可供出售 信用损失的证券：
期内产生的未实现收益(亏损)			-				(32	)			-				(2	)
净收益(亏损)中包含的(收益)亏损的重新分类调整			-				(42	)			-				(5	)
外币折算：
外币折算收益(亏损)			(2	)			1				(3	)			1
按公允价值计量的负债的特定工具信用风险：
期内产生的未实现收益(亏损)			5				(27	)			54				(27	)
净收益(亏损)中包含的(收益)亏损的重新分类调整			2				3				5				26
其他全面收益(亏损)合计			1				(51	)			132				142
综合收益(亏损)		$	(57	)		$	32			$	(365	)		$	(3	)

附注是综合财务报表的组成部分。

 

3

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目录

MBIA Inc.及附属公司

合并股东权益变动表(未经审计)

(百万，不包括股份)

 

		截至9月30日的三个月，								截至9月30日的9个月内，
		2020				2019				2020				2019
普通股
期初和期末余额			283,433,401				283,625,689				283,433,401				283,625,689
普通股金额
期初和期末余额		$	283			$	284			$	283			$	284
附加 付清 资本
期初余额		$	2,959			$	2,995			$	2,999			$	3,025
周期变化			1				2				(39	)			(28	)
期末余额		$	2,960			$	2,997			$	2,960			$	2,997
留存收益
期初余额		$	126			$	738			$	607			$	966
ASU 2016-13 过渡调整			-				-				(42	)			-
净收益(亏损)			(58	)			83				(497	)			(145	)
期末余额		$	68			$	821			$	68			$	821
累计其他综合收益(亏损)
期初余额		$	129			$	37			$	(2	)		$	(156	)
其他综合收益(亏损)			1				(51	)			132				142
期末余额		$	130			$	(14	)		$	130			$	(14	)
库存股
期初余额			(220,924,081	)			(198,824,693	)			(204,000,108	)			(193,803,976	)
根据股票回购计划购入的库存股			(8,582,686	)			(4,341,232	)			(26,430,768	)			(10,273,891	)
其他			804				8,166				924,913				920,108
期末余额			(229,505,963	)			(203,157,759	)			(229,505,963	)			(203,157,759	)
库存量
期初余额		$	(3,149	)		$	(3,014	)		$	(3,061	)		$	(3,000	)
根据股票回购计划购入的库存股			(62	)			(39	)			(198	)			(93	)
其他			-				-				48				40
期末余额		$	(3,211	)		$	(3,053	)		$	(3,211	)		$	(3,053	)
MBIA Inc.的总股东权益。
期初余额		$	348			$	1,040			$	826			$	1,119
周期变化			(118	)			(5	)			(596	)			(84	)
期末余额		$	230			$	1,035			$	230			$	1,035
附属股优先股
期初和期末余额			1,315				1,315				1,315				1,315
附属金额优先股
期初和期末余额		$	13			$	13			$	13			$	13
总股本		$	243			$	1,048			$	243			$	1,048

附注是综合财务报表的组成部分。

 

4

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目录

MBIA Inc.及附属公司

合并现金流量表(未经审计)

(单位：百万)

 

		截至9月30日的9个月内，
		2020				2019
来自经营活动的现金流：
收到的保费、费用和退款		$	20			$	19
收到的投资收益			96				143
投保的衍生工具折算和支付的损失			-				(11	)
已支付的财务担保损失和损失调整费用			(461	)			(477	)
追讨及再保险收益			69				117
已支付的运营和员工相关费用			(58	)			(60	)
支付的利息，扣除转换为本金的利息后的净额			(67	)			(144	)
已收所得税(已交)			13				(2	)
经营活动提供(使用)的现金净额			(388	)			(415	)
投资活动的现金流量：
购买 可供出售 投资			(900	)			(1,759	)
销售量 可供出售 投资			862				1,875
还款和到期日 可供出售 投资			613				722
按公允价值购买投资			(137	)			(129	)
按公允价值出售、支付、到期和其他投资收益			139				583
短期投资的销售、支付和到期日(购买)净额			77				(131	)
的销售、付款和到期日 持有至到期 投资			315				-
应收贷款的还款和到期日			11				68
可变利益主体的合并			-				72
可变利益实体的解体			-				(2	)
(支付)衍生品结算收益			(12	)			(95	)
投资活动提供(使用)的现金净额			968				1,204
筹资活动的现金流量：
投资协议收益			10				11
投资协议的本金偿付			(21	)			(13	)
中期票据还本付息			-				(57	)
可变利息实体票据的本金偿付			(333	)			(671	)
长期债务的本金偿还			-				(150	)
购买库存股			(200	)			(96	)
其他融资			(8	)			(12	)
融资活动提供(使用)的现金净额			(552	)			(988	)
现金及现金等价物净增(减)额			28				(199	)
现金和现金等价物--期初			83				280
现金和现金等价物--期末		$	111			$	81
将净收益(亏损)与经营活动提供(使用)的净现金进行对账：
净收益(亏损)		$	(497	)		$	(145	)
对净收益(亏损)与经营活动提供(使用)的现金净额进行调整：
更改位置：
应收保费			13				40
递延收购成本			7				9
应计投资收益			6				19
未赚取的保费收入			(53	)			(88	)
亏损和亏损调整费用准备金			101				(34	)
可追回的保险损失			(105	)			(249	)
应计应付利息			102				75
应计费用			25				5
与非临时性减值有关的净投资损失			-				37
保险衍生品的未实现(收益)损失			-				(23	)
按公允价值计算的金融工具和外汇的净(收益)损失			(8	)			(152	)
其他已实现(收益)净亏损			(37	)			60
其他操作			58				31
净收益(亏损)调整总额			109				(270	)
经营活动提供(使用)的现金净额		$	(388	)		$	(415	)

附注是综合财务报表的组成部分。

 

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MBIA Inc.及其子公司

合并财务报表附注(未经审计)

注1：业务发展及风险和不明朗因素

摘要

MBIA公司及其合并子公司(统称为“MBIA”或“公司”)在金融保证保险行业内经营。MBIA管理三运营部门：1)美国(“美国”)公共财政保险；2)法人；3)国际和结构性财政保险。公司在美国的公共财政保险业务由国家公共财政担保公司(“国家”)管理，公司部门通过MBIA公司及其几家子公司经营，包括其服务公司MBIA服务公司(“MBIA服务”)，其国际和结构性金融保险业务主要通过MBIA保险公司及其子公司(“MBIA公司”)经营。

有关公司经营部门的更多信息，请参阅“注10：业务部门”。

业务发展

波多黎各

2020年1月1日和2020年7月1日，波多黎各联邦及其某些工具(“波多黎各”)在国家保险债券和国家支付的总债权总额为#美元的预定偿债期限内违约。391

 

百万截至2020年9月30日，National拥有$2.920亿美元的未偿还债务与波多黎各有关。有关该公司在波多黎各的风险敞口的更多信息，请参阅下面的“风险和不确定性”部分。

PREPA RSA

2019年9月，National同意与波多黎各电力局(PREPA)、其他单一险种保险公司、一群未投保的PREPA债券持有人波多黎各以及波多黎各财务监督和管理委员会(“监督委员会”)签署经修订的重组支持协议(“RSA”)。规则9019批准RSA的听证会已经推迟了几次，最近一次是因为新型冠状病毒的爆发而被推迟。

新冠肺炎

(“新冠肺炎”)

在另行通知之前。监督委员会和英联邦于2020年9月25日向Title III法院提交了一份状况报告，要求给予更多时间审查

新冠肺炎

和其他限制情况，并寻求于2020年12月9日向法院提交进一步更新。RSA设想的债务重组将在(I)确认波多黎各监督、管理和经济稳定法案(“Promesa”)下的调整计划，(Ii)谈判和完善最终文件和法律意见，(Iii)颁布和实施支持波多黎各的立法，以及(Iv)收到波多黎各监管部门的批准后才会生效，每个结果都是不确定的，并面临不同程度的风险。

Go PSA

2019年6月17日，监督委员会宣布，它已与某些英联邦一般义务(GO)债券持有人和有担保的波多黎各建筑局(PBA)债券持有人就调整计划框架达成计划支持协议(PSA)，以解决$35.0针对英联邦价值1000亿美元的债务和无担保债权。2020年2月9日，监督委员会公布了修改后的PSA。National和其他单一航线不是修订后的PSA的缔约方。2020年9月9日，监督委员会提交了一份法院授权的关于PSA的进一步状况报告。监督委员会表示，由于疫情的不确定性、财政和经济中断、波多黎各目前的严重干旱状况以及政治和立法障碍，它仍然不准备提出重新启动调整和披露报表程序计划的时间表，并声称它正在继续与修订后的PSA各方(“PSA各方”)就减少对债权人的分配进行谈判。

 

2020年10月25日，监督委员会向法院提交了一份书面状态更新，要求鉴于监督委员会成员的现状和新冠肺炎的案件数量、飓风季节活跃、即将到来的11月选举以及与非洲自由联盟和公益事业各方正在进行的谈判，下一次状态更新定于2020年12月4日进行。2020年10月28日，最高法院裁定，监督委员会必须在2021年2月至10日之前提交一项内容翔实的动议，其中包括一份条款说明书，概述修订后的调整计划的条款，或附上修订后的计划和披露声明，并包括导致英联邦确认的剩余重要日期的时间表。法院还将2020年12月4日定为监督委员会要求的下一次状态更新。

 

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MBIA Inc.及其子公司

合并财务报表附注(未经审计)

注1：业务发展及风险和不明朗因素(续)

 

2020年10月5日，National提交了一项动议，要求输入一项命令，指示调查某些对冲基金在Title III调解过程中是否违反了法院的命令，交易了债务人的证券，包括GO债券和PBA债券。2020年10月28日，法院听取了辩论，驳回了National的动议。

风险和不确定性

该公司的财务报表包括影响报告的资产、负债、收入和费用数额的估计和假设。某些重大风险和不确定性的结果可能导致公司修改其估计和假设，或者可能导致实际结果与公司的估计大不相同。以下讨论突出了可能对公司未来财务报表和业务目标产生重大影响的重大风险和不确定因素。

新冠肺炎

新冠肺炎是一种由新型冠状病毒引起的呼吸道疾病，于2020年3月被世界卫生组织宣布为大流行，并已在全球蔓延。这场大流行继续影响着广泛的经济活动，以及国内和全球的商业和金融市场。疫情的影响、范围和持续时间以及治疗或疫苗的可获得性在很大程度上仍不清楚。随之而来的政府政策和社会反应，以及经济和金融后果，仍然是相当关注和发展的主题。该公司继续执行其所有传统业务，包括监视并在必要时补救其保险投资组合中的信用。

投保投资组合

该公司继续定期评估疫情对其运营保险公司整体保险投资组合的财务影响。全面量化或说明疫情对这些投资组合内大多数具体信贷的影响仍然具有挑战性，部分原因是在这种环境下，在确定基础信贷是否能够或在多大程度上能够或愿意继续履行偿债义务或避免长期减值方面存在挑战。新冠肺炎疫情蔓延导致的宏观经济因素的不利发展，包括但不限于经济活动和确定性降低，失业率上升，贷款违约或拖欠增加，以及市政预算压力增加，包括税收减少和增税或限制支出的能力，可能会对本公司投保投资组合的业绩产生重大不利影响。根据承诺用于偿还债务的税收、手续费和收入的性质以及它们对相关经济活动放缓的敏感性，疫情对National的财务担保信贷的影响可能会有所不同。National保险投资组合中的几个信用额度已经公开宣布，疫情对它们的经济状况产生了影响，但尚未提供任何具体的影响量化数据。疫情的持续时间、联邦政府对州和地方政府的援助可获得性，以及经济复苏的广度和速度，都可能导致National‘s和MBIA Corp.保险投资组合中的信贷所造成的经济压力的最终程度和持续时间。此外，疫情及其后果可能导致的任何全国性衰退，都可能给National‘s和MBIA Corp.的保险投资组合带来额外但未知的信用风险。

联邦立法通过，以抗击流感大流行的经济影响，主要是美元2.7万亿冠状病毒援助、救济和经济安全法案(“CARE”)包括对公共部门发行者(包括州、地区、医疗保健、高等教育和交通发行者)的大量援助。此外，美联储(Federal Reserve)宣布了几项行动，以进一步履行国会的授权，促进金融体系的稳定，这些行动直接支持市政市场。现在评估这些或任何后续的联邦应对措施是否将防止或减轻市政部门的财务困境，还为时过早。如果National保险投资组合中债务的发行人(包括波多黎各)无法提高税收、减少支出或接受联邦援助，该公司可能会在这些债务上遭受新的或额外的损失或减损，这可能会对其业务、财务状况和财务业绩产生实质性的不利影响。

 

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合并财务报表附注(未经审计)

注1：业务发展及风险和不明朗因素(续)

 

MBIA Corp.的某些结构性融资政策，包括基础本金义务由住宅或商业抵押贷款和抵押贷款支持证券(MBS)组成的政策，可能会受到借款人延迟或未能在到期时支付本金和利息，或延迟或暂停取消抵押品赎回权或政府当局对拖欠或违约抵押贷款采取执法行动的负面影响。MBIA Corp.在其住房抵押贷款支持证券(RMBS)和债务抵押债券(CDO)风险敞口上记录了大量损失准备金，如果疫情导致经济进一步恶化，不能保证这些准备金是否足够。这些交易还受到服务商风险的影响，这些风险与交易服务商的问题有关，这些问题可能会对标的资产的表现产生不利影响。此外，该公司的几个信贷，特别是在其国际公共金融部门，具有巨额的短期偿债能力，不能保证MBIA Corp.的流动性状况将使其能够满足如果这些信贷的发行人不能或不愿意再融资或偿还其债务而产生的任何索赔。MBIA Corp.已经记录了某些RMBS交易的大量预期回收，而根据CARE法案，面临财务困难的抵押贷款借款人利用的忍耐选择权可能会推迟或损害这些回收的收款。

流动资金

该公司继续使用现金预测和压力情景测试来监控其现金和流动资产资源。公司高级管理层成员定期开会，审查流动性指标，讨论应急计划，并确定目标流动性水平。现在预测疫情对公司未来流动性状况和需求可能产生的全面影响还为时过早。由于新冠肺炎导致信贷市场恶化，以本公司债务为抵押的资产的市值或评级资格下降，因此需要抵押更多符合条件的资产，以满足该等债务的最低抵押品金额要求。这可能要求公司出售资产，可能出现巨额亏损，或者使用自由现金或其他资产来满足抵押品要求，从而对公司的流动性状况产生负面影响。保险公司固定收益投资组合收益率的相关下降可能会对投资收入产生重大影响。

美国公共金融市场状况

National继续监控和补救其现有的保险投资组合，并可能寻求能够提高股东价值的战略替代方案。某些州和地方政府以及领土债务人认为国民保险公司面临财政和预算压力。这可能导致此类实体在偿还债务方面违约的增加，以及更多National保险交易的损失或减值。国家密切监测和分析这些情况和其他有压力的信贷，这种压力的总体程度和持续时间尚不确定。

MBIA Corp.保险投资组合

MBIA Corp.的主要目标是满足投保人的所有索赔，并最大限度地提高优先贷款和剩余票据持有人以及优先股持有人未来的回收(如果有的话)。MBIA Corp.正在执行这一战略，其中包括采取各种行动，重点是最大限度地收集赔偿，并减少其保险敞口的潜在损失。MBIA Corp.投保的投资组合表现可能恶化，并导致额外的重大损失准备金和索赔支付。MBIA Corp.履行债务的能力受到可用流动资金以及通过融资和其他交易获得额外流动资金的能力的限制。不能保证MBIA公司会成功地产生足够的资源来履行其义务。

Zohar和RMBS恢复

对MBIA Corp.承保Zohar CDO 2003-1，Limited(“Zohar I”)和Zohar II 2005-1，Limited(“Zohar II”)发行的A-1和A-2类票据的保单的索赔，使MBIA Corp.有权获得此类金额的补偿以及利息和费用，和/或行使某些权利和补救措施，以寻求追回此类金额。MBIA Corp.预计，追回的主要来源将来自Zohar I和Zohar II(“Zohar Assets”)资产的货币化，其中包括向据称在2020年3月底之前由Zohar I和Zohar II(“Zohar赞助商”)的保荐人和前抵押品经理控制和管理的公司的贷款和股权。2020年3月下旬，Zohar赞助商辞去了除一家投资组合公司外所有投资组合公司的董事和经理职务，目前除两家投资组合公司外，所有投资组合公司都有新的董事和经理，这两家公司都需要接受法院批准的货币化程序。然而，不能保证Zohar资产的货币化将产生足以让MBIA Corp.收回其对Zohar I和Zohar II的大部分付款的数额。特别是，随着货币化过程与新的董事和经理就任后的协调展开，以及有关投资组合公司财务状况的新信息的披露，该公司可能会修改其对回收的预期。例如，在2020年6月3日的一次听证会上，其中一家投资组合公司的律师宣布，由于不得不调查与公司财务报表完整性有关的问题，该公司的货币化进程将被推迟。

 

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注1：业务发展及风险和不明朗因素(续)

 

MBIA Corp.还计划从承保的RMBS中收取超额利差，并从瑞士信贷证券(美国)有限责任公司(Credit Suisse Securities(USA)LLC)和DLJ抵押资本公司(DLJ Mortgage Capital，Inc.)(统称为“瑞士信贷”)收回因未能回购包括在瑞士信贷赞助的RMBS交易中的不合格贷款而产生的收益。然而，这些回收和收集的数量和时间尚不确定。

如果不能收回预期的回收款项，可能会阻碍MBIA Corp.在其他保单到期时支付款项的能力。MBIA Corp.认为，如果纽约州金融服务部(“NYSDFS”)在任何时候得出结论认为MBIA保险公司将无法支付其投保人索赔，则NYSDFS可能会根据“纽约保险法”(“NYIL”)第74条将MBIA保险公司置于恢复或清盘程序中，和/或采取NYSDFS认为必要的其他行动来保护MBIA保险公司的投保人的利益。启动此类程序或采取其他此类行动的决定由NYSDFS独家控制。

鉴于MBIA Inc.和MBIA Corp.作为独立的法人实体分离，实体之间没有任何交叉违约，以及MBIA Inc.不依赖MBIA Corp.获得股息，该公司认为，针对MBIA保险公司的恢复或清算程序不会对MBIA Inc.产生任何重大的流动性影响。此类诉讼可能会对MBIA Corp.产生实质性的不利后果，包括终止投保的信用违约掉期(CDS)和其他交易对手可能主张基于市场的索赔的衍生品合约，加速将MBIA保险公司的控制权让给康复者或清盘人，以及计划外成本。

有关MBIA公司恢复的更多信息，请参阅“注5：损失和损失调整费用准备金”。

企业流动资金

根据该公司对National公司红利和其他现金流入的预测，该公司预计MBIA公司将有足够的现金来满足其偿债和一般公司需求。然而，MBIA Inc.仍然存在可能由股息中断或减少、投资资产业绩恶化、进入资本市场的机会减少以及其他因素造成的流动性风险，这些因素目前还没有预料到。此外，MBIA Inc.未能清偿由MBIA Corp.承保的债务，可能导致对MBIA Corp.的索赔。

注2：重要会计政策

本公司于截至2019年12月31日止年度的Form 10-K年报中，于合并财务报表附注的“附注2：重大会计政策”中披露其重大会计政策。以下重要会计政策对公司年度报告Form 10-K中包含的会计政策进行了更新。

陈述的基础

随附的未经审核综合财务报表乃根据表格10-Q及条例S-X第10条的指示编制，因此并不包括美国公认会计原则(“GAAP”)所要求的所有年度资料及披露。这些报表应与截至2019年12月31日的Form 10-K年度报告中包含的合并财务报表及其附注一起阅读。随附的合并财务报表没有按照美国上市公司会计监督委员会的标准由独立注册的公共会计师事务所审计，但管理层认为，此类财务报表包括对公司综合财务状况和经营结果的公允报表所必需的所有调整，只包括正常的经常性调整。所有重要的公司间余额和交易均已冲销。

编制财务报表要求管理层作出估计和假设，以影响在财务报表日期报告的资产和负债额以及或有资产和负债的披露，以及报告期内报告的收入和费用。实际结果可能与这些估计不同。当获得更多信息或实际金额可确定时，记录的估计将被修订并反映在经营业绩中。

截至2020年9月30日的三个月和九个月的运营结果可能不能代表截至2020年12月31日的一年可能预期的结果。2019年12月31日的合并资产负债表来自经审计的财务报表，但不包括GAAP要求的年度期间的所有披露。

 

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合并财务报表附注(未经审计)

注2：重要会计政策(续)

 

投资

该公司将其投资分为可供出售(AFS)、持有至到期(HTM)或交易。AFS投资在综合资产负债表中按公允价值报告，扣除适用递延所得税后的非信贷相关未实现损益反映在股东权益中的累计其他全面收益(亏损)(“AOCI”)中。具体识别方法用于确定AFS证券的已实现损益。本公司有能力并有意持有HTM投资至到期日的HTM投资，在综合资产负债表中按摊销成本(扣除信贷损失准备)列报。按公允价值列账的投资包括权益工具，以及根据公允价值期权选择或分类为交易的某些投资。作为AFS持有的短期投资包括所有在购买之日剩余期限不到一年的固定期限证券、商业票据和货币市场证券。按公允价值列账的投资的公允价值变化和出售投资证券的已实现损益反映在收益中，作为公司综合经营报表上“公允价值金融工具和外汇的净收益(亏损)”的一部分。

投资收入记为赚取收入，其中包括当期应计利息，被视为应收账款。应计利息收入作为“其他资产”的一部分记录在公司的综合资产负债表中。债券折价和溢价在证券剩余期限内使用有效收益率法摊销，并在公司的综合经营报表中报告为“净投资收益”。然而，某些可赎回债务证券的溢价被摊销到最早的赎回日期。对于MBS和资产支持证券(“ABS”)，折价和溢价采用追溯或预期方法摊销。

从2020年1月1日起，债务证券的应计利息收入不会被评估为信贷损失，因为公司冲销了任何逾期的应计利息收入，并将其计入净投资收入。利息收入随后按收到现金的程度确认。

债务证券的信用损失

对于AFS债务证券，如果公司打算出售或更有可能被要求在摊销成本基础预期收回之前出售，公司的综合营业报表反映了全部减值(证券的摊销成本基础与公允价值之间的差额)。对于处于未实现亏损状态的AFS债务证券和本公司有意愿和能力持有的HTM债务证券，每季度对这些证券进行评估，以确定是否存在信用损失。当本公司不期望收回债务证券的全部摊销成本基础时，本公司认为存在信用损失。该公司在逐个担保的基础上计量信贷损失准备金，即记录的投资与预期收取的现金流现值之间的差额，按该工具的实际利率贴现。在信用损失的情况下，只有与信用损失相关的减值金额在收入中确认，并在收益中反映为公司营业报表中“其他已实现净收益(亏损)”的一部分。

自2020年1月1日起，本公司不再将信用损失减值记录为债务证券摊销成本的调整，而是记录信用损失拨备。对于AFS债务证券，如果有在减值恢复之前出售的意图，则记录对摊销成本基础的调整。对于有信用损失准备的债务证券，信用损失的变化，包括信用损失准备的增加，通过上文讨论的其他已实现净收益(损失)确认。

财务保证保险费

本公司于截至2019年12月31日止年度的Form 10-K年报中，于合并财务报表附注中的“附注2：重大会计保单”及“附注：5项保费”披露其财务保证保险费。以下是公司保费应收账款会计政策的最新情况。

保费应收账款的信用损失

本公司按季度评估未清偿保费应收款项的可收回性，并以应收款项与预期收取的保费预计净现值之间的差额来计量任何信贷损失拨备，并按保险合同的无风险利率的实际利率贴现。信贷损失拨备的估算涉及大量判断，需要预测现金流，并结合了无法收回余额的任何历史经验、交易标的资产的未来表现、某些宏观经济因素以及每笔交易的负债结构，包括向公司支付保费的年限。

 

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注3：最近的会计声明

近期采用的会计准则

金融工具-信用损失(主题326)：金融工具信用损失的测量(ASU)

2016-13)

2016年6月，财务会计准则委员会(“FASB”)发布了2016-13年度会计准则更新(“ASU”)，题为“金融工具--信用损失(话题326)：金融工具信用损失的计量”。美国会计准则2016-13年度要求，按摊余成本计量的融资应收账款和其他金融资产应按预计通过记录信贷损失拨备收取的净额列报，拨备的变化记录为信贷损失费用，或根据管理层目前对每个期间预期信贷损失的估计，冲销信贷损失费用。ASU 2016-13不适用于会计准则编纂主题944“金融服务-保险”范围内的金融保证保险合同的信用损失。ASU 2016-13年度还对目前AFS债务证券的减值模型进行了有针对性的修订，其中包括要求确认拨备，而不是直接减记投资的成本基础。如果发行人的信用质量提高，对AFS投资的补贴可能会被逆转。新的指导意见还取代了购买信用减值债务证券的模式，并要求在记录初始摊销成本时，通过计入购买价格来建立购买此类证券时的信贷损失拨备。ASU 2016-13在2020年1月1日开始的中期和年度期间有效，允许从2019年1月1日开始提前采用。ASU 2016-13在修改后的追溯基础上适用，但预期适用于在采用之日之前确认的非临时性减值(“OTTI”)的AFS债务证券。

公司采用了ASU

2016-13

截至2020年1月1日的完整版本。对于本公司持有并按摊余成本计量的金融资产，主要包括HTM债务证券、应收保费、应计投资收入和再保险可收回款项，截至采用之日，本公司与信贷损失准备相关的累计效果调整(扣除税款)总额为#美元。42留存收益减少了100万美元。此外，公司还更新了模型，实施或修改了必要的流程和控制，以便在亚利桑那州立大学的范围内正确识别、衡量和记录预期的金融资产信贷损失

2016-13.

公允价值计量(主题820)：披露框架-公允价值计量(ASU)披露要求的变化

2018-13)

2018年8月，FASB发布了ASU

2018-13,

“公允价值计量(主题820)：披露框架--公允价值计量披露要求的变化。”ASU

2018-13

修改公允价值计量的披露要求。ASU

2018-13

从2020年1月1日开始的中期和年度有效，允许提前采用，在标准发布时删除或修改披露，并将额外披露的采用推迟到生效日期。自从亚利桑那州立大学的修正案

2018-13

仅影响披露要求，采用ASU

2018-13

并未影响本公司的合并财务报表。公司通过了亚利桑那州立大学的修正案

2018-13

截至2020年1月1日的完整版本。空分设备的采用

2018-13

这只影响本公司综合财务报表内的公允价值披露，而不影响本公司资产负债表、经营表、全面收益表或现金流量表上报告的金额。

所得税(主题740)：简化所得税会计(ASU)

2019-12)

如之前在公司年报中披露的

10-K

截至2019年12月31日止年度，本公司于2019年第四季度采用ASU

2019-12,

《所得税(话题740)：简化所得税核算》，自2019年1月1日起。作为采用ASU的结果

2019-12,

该公司修订了之前报告的截至2019年9月30日的三个月和九个月的金额。截至2019年9月30日的三个月，公司此前报告所得税拨备和净收益为#美元。18300万美元和300万美元71600万美元，分别修订为300万美元6300万美元和300万美元83分别为2000万人。此外，在截至2019年9月30日的三个月中，公司此前公布的基本和稀释后普通股每股净收益为1美元。0.86它被修正为$1.00每股基本普通股和稀释后普通股。截至2019年9月30日的9个月，公司此前报告所得税优惠和净亏损$21300万美元和300万美元1162000万美元，分别修订为所得税拨备和净亏损#8300万美元和300万美元145分别为2000万人。此外，在截至2019年9月30日的9个月中，公司此前报告每股基本和稀释后普通股净亏损为1美元。1.40这一数字被修正为1美元。1.75每股基本和稀释后普通股净亏损。对公司合并股东权益没有影响。

该公司没有采用任何对其合并财务报表产生重大影响的其他新会计声明。

 

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注3：近期会计公告(续)

 

近期会计发展动态

参考汇率改革(主题848)：促进参考汇率改革对财务报告的影响(ASU 2020-04)

2020年3月，美国财务会计准则委员会发布了ASU 2020-04“参考汇率改革(主题848)：促进参考汇率改革对财务报告的影响”。ASU 2020-04为将GAAP应用于合同修改和套期保值关系提供了可选的权宜之计和例外情况，但须满足某些标准，这些标准参考了伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)和另一种预计将被终止的利率。ASU 2020-04的有效期为2020年3月12日至2022年12月31日。该公司正在评估采用ASU 2020-04的影响。

注4：可变利息实体

主要通过MBIA的国际和结构性金融保险部门，该公司为可能涉及发行人发起的特殊目的实体(“SPE”)的债务发行人提供信用保护。如果SPE的风险总股本不足以让SPE在没有额外从属财务支持的情况下为其活动提供资金，或者其股权投资者缺乏以下任何一种特征，则SPE可被视为可变利益实体(“VIE”)：(I)有权指导SPE的活动，而这些活动对实体的经济表现有最重大的影响；或(Ii)有义务吸收实体的预期亏损或有权获得实体的预期剩余收益。VIE的一个或多个可变权益的持有者必须评估其是否拥有控股权，因此需要将该实体合并为主要受益人。对控股财务权益的评估表明，主要受益人为可变利益持有人，具有以下两个特征：(I)有权指导VIE的活动，从而对实体的经济表现产生最大影响；(Ii)有义务承担实体的损失，或有权从VIE获得可能对VIE产生重大影响的利益。主要受益人需要合并VIE。需要根据涉及VIE及其可变利益的事实和情况的任何实质性变化，对控制财务利益进行持续的重新评估。

该公司对发行人发起的特殊目的企业进行初步评估，以确定一个实体是否为VIE，如果发生某些事件，则需要重新考虑其初步确定。对于所有被认定为VIE的实体，MBIA进行持续的重新评估，以确定其为VIE发行的债务提供信用保护的担保是否为本公司提供了控股权。根据其正在进行的对控制财务权益的重新评估，本公司决定VIE是否需要合并或解除合并。

本公司根据对VIE的目的和设计、实体可变权益的条款和特征以及VIE旨在产生并转嫁给可变权益持有人的风险的定性评估来决定合并。本公司一般为VIE发行的义务提供信用保护，并根据VIE的目的和设计拥有一定的合同权利。本公司可能有能力根据事实和情况指导VIE的某些活动，包括某些或有事件的发生，这些活动可能被认为是VIE的活动，对实体的经济表现影响最大。本公司一般认为，如果VIE不履行义务，其对保险债务的本金和利息支付的担保是一种吸收实体可能对VIE产生重大影响的损失的义务。当本公司根据事实和情况确定其有能力指导VIE的活动，从而对该实体的经济表现产生最重大影响时，MBIA被视为在VIE中拥有控股权，并被要求将该实体合并为主要受益人。本公司对可能导致任何VIE合并或解除合并的控制财务权益进行持续的重新评估。

 

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合并财务报表附注(未经审计)

注4：可变利息实体(续)

 

合并VIE

合并VIE的资产和负债账面值为#美元。1.330亿美元和370亿美元1.2分别为2020亿美元和2020亿美元1.630亿美元和370亿美元1.5截至2019年12月31日，分别为200亿美元。资产和负债的账面金额在本公司综合资产负债表的“合并可变利息主体资产”和“合并可变利息主体负债”中分别列示。VIE根据对控制财务权益的持续重新评估(当事件发生或情况出现时)进行合并或解除合并，以及是否有能力根据这些实体的设计和特征行使构成任何VIE活动指挥权力的权利。于2020年及2019年第三季度，本公司并无对VIE进行合并或解除合并。2020年第一季度，公司解除合并一由于提前支付VIE的未偿还票据，结构性融资VIE。此外，在2020年第一季度，波多黎各销售税融资公司(COFINA)信托基金成立于2019年

(“信托”)

都是合法解散的，七相关的VIE被解除合并。由于这些VIE的解除合并，本公司2020年第一季度的综合经营报表没有受到影响。2019年第一季度，公司合并七VIE与根据COFINA调整计划设立的信托有关。在信托最初合并时，该公司记录了#美元的损失。422000万美元，代表本公司在信托内的财务担保的公允价值与COFINA保单上保险相关余额的账面价值之间的差额。2019年，信托基金持有的所有未投保债券均已出售，收益通过信托基金传递给证书持有人后，用于减少National在其原始保险单下的义务。此外，2019年，National选择自愿额外支付#美元。66信托公司的责任将同时减少到零，同时全额履行其原有保险单下的义务。于二零二零年第二季度，本公司并无对VIE进行合并或解除合并。在2019年第二季度，二由于公司终止了与这些VIE相关的保险单，VIE被解除合并，公司记录了#美元的损失。163.6亿美元，主要是由于AOCI的信贷损失，这些损失已经公布为收益。合并和解除合并的损益记录在公司合并经营报表中“合并可变利益实体的收入”下的“其他已实现净收益(亏损)”中。

此外，在2020年9月30日之后，一结构性融资VIE因提前偿还VIE的未偿还票据而解除合并，导致VIE的资产和负债减少约#美元。575 

百万截至2020年9月30日，VIE持有的HTM资产信用损失拨备降至零。有关投资信用损失的进一步信息，请参阅《附注7：投资》。

发行人赞助的VIE的保险义务的持有人对本公司的一般资产没有追索权。如果合并后的VIE发行的保险债务未得到偿付，公司只有义务在到期时支付相应保险债务的本金和利息。本公司对合并VIE的风险敞口仅限于本公司所持有的承保债务和任何额外可变权益所提供的信用保护。

非整合VIE

下表显示了截至2020年9月30日和2019年12月31日，公司在保险业务中非合并VIE的最大亏损敞口，以及其在这些VIE中的权益的资产和负债的账面价值。包括在资产和负债账面价值标题下的金额代表在公司综合资产负债表上适用的财务报表项目中报告的金额。由于MBIA在VIE中的可变权益而造成的最大损失风险由有效保险代表。有效保险是指承诺支付非合并VIE的保险义务所要求的未来本金和利息的最高限额。本公司根据承保债务的基本信用风险，汇总了未合并的VIE。公司在非合并VIE中的可变权益的性质与财务担保和对非合并VIE发行的债务的任何投资有关。

 

		2020年9月30日
						资产账面价值												资产负债的账面价值
以百万计		极大值 暴露 走向亏损				投资				保险费 应收账款				保险和损失 可回收的				不劳而获 补价 营业收入				亏损额和损失额 调整，调整 费用 储量
保险：
全球结构性金融：
抵押贷款支持住宅		$	1,921			$	21			$	17			$	104			$	15			$	495
消费者资产支持			313				-				1				1				1				17
企业资产担保			787				-				5				458				6				2
全球结构性金融总量			3,021				21				23				563				22				514
全球公共财政			1,890				-				6				-				7				1
全额保险		$	4,911			$	21			$	29			$	563			$	29			$	515

 

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目录

MBIA Inc.及其子公司

合并财务报表附注(未经审计)

注4：可变利息实体(续)

 

		2019年12月31日
						资产账面价值												资产负债的账面价值
以百万计		极大值 他的曝光率很低。 走向亏损				中国投资有限责任公司(Investments Inc.)				保险费 应收账款				保险和损失 可回收的				不劳而获 补价 营业收入				亏损额和损失额 调整，调整 费用 储量
保险：
全球结构性金融：
抵押贷款支持住宅		$	2,253			$	15			$	19			$	107			$	16			$	436
抵押贷款支持商业			26				-				-				-				-				-
消费者资产支持			384				-				1				1				1				11
企业资产担保			937				-				6				673				7				-
全球结构性金融总量			3,600				15				26				781				24				447
全球公共财政			1,926				-				8				-				9				-
全额保险		$	5,526			$	15			$	34			$	781			$	33			$	447

注5：亏损及亏损调整费用准备金

美国公共财政保险

美国公共财政担保的交易包括市政债券，包括

免税

美国政治部门以及公用事业、机场、医疗机构、高等教育机构、住房当局和其他类似机构的债务和应税债务，以及为服务于重大公共目的的项目提供资金的私人实体发行的债务。该公司通过使用为每笔保险交易量身定做的概率加权现金流方案来估计未来的损失。未来的损失估计将考虑每笔保险交易的到期偿债，包括未偿还的面值和到期利息，以及此类付款的追回(如果有的话)。资本增值债券的未偿还票面总额是指保单发行时的票面金额。

某些州和地方政府以及领土债务人认为国民保险公司面临财政和预算压力。此外，

新冠肺炎

流行病可能会给National的保险投资组合带来额外但未知的信用风险。波多黎各一直在经历巨大的财政压力和有限的流动性，作为回应，美国国会通过了Promesa。在制定损失准备金时，本公司考虑以下因素：环境和政治影响；诉讼；与债权人正在进行的讨论；偿债和未来收回的时间和金额；现有的拟议重组计划或协议；以及在其概率加权方案中与这些建议的偏差。2019年9月，National同意与PREPA、其他单一险种保险公司、一群未投保的PREPA债券持有人、波多黎各和监督委员会一起加入RSA。有关以下内容的详细信息，请参阅“注1：业务发展以及风险和不确定性”

新冠肺炎

以及公司在波多黎各的风险敞口。

波多黎各损失的恢复

对于波多黎各已支付损失的赔偿，估计包括与以下方面有关的假设：经济状况和趋势；政治发展；公司通过诉讼和其他方式执行合同权利的能力；与其他债权人和债务人的讨论；任何现有的提议；以及对已违约或预计违约的保险债务的补救战略。

国际和结构性金融保险

根据公认会计原则记录的国际和结构性金融保险部门的案例基础准备金和保险损失收回不包括对承保信用衍生品的保单或在合并中剔除的财务担保VIE的估计。承保信用衍生产品合同的保单作为衍生产品入账，并在本公司的综合财务报表中按公允价值列账。受保信用衍生合约的公允价值受到各种市场和交易特定因素的影响，这些因素可能与本公司保单下潜在的未来索赔金额无关。有关公司使用衍生工具及其对公司综合财务报表的影响的进一步讨论，请参阅“附注8：衍生工具”。此外,

新冠肺炎

可能会给MBIA Corp.的保险投资组合带来额外但未知的信用风险。有关以下内容的详细信息，请参阅“注1：业务发展以及风险和不确定性”

新冠肺炎。

 

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MBIA Inc.及其子公司

合并财务报表附注(未经审计)

注5：亏损及亏损调整费用准备金(续)

 

RMBS案例基础准备金(财务担保)

该公司的RMBS储备和回收涉及金融保证保险单，不包括合并VIE上的那些。公司的第一留置权RMBS案例基础储备主要涉及由另类支持的RMBS

A-纸

和次级抵押贷款。公司的第二留置权RMBS案例基础准备金涉及由房屋净值信用额度支持的RMBS和

封闭式

二次抵押贷款。该公司使用一种名为滚动费率方法(简称滚动费率方法)的流程，计算了截至2020年9月30日的第一和第二留置权RMBS交易的RMBS案例准备金。滚动利率方法是一个多步骤的过程，使用贷款水平信息数据库、专有的内部现金流模型和商业上可用的模型来估计保险债券的潜在损失和回收。滚动率被定义为当前贷款违约并随后违约的概率，以及违约管道中的贷款

冲销

或者被清算。损失准备金估计是基于概率加权平均值

多重

贷款损失的情况。用于第二留置权和第一留置权的其他数据包括特定于交易的自愿预付率的历史平均值、对伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)利率的预测，以及特定交易损失严重程度的历史平均值。此外，对于由房屋净值信用额度支持的第二留置权RMBS，公司假定最优惠利率和伦敦银行同业拆借利率之间的基差不变。

在计算RMBS的最终累计亏损时，本公司估计二次留置权贷款的预计金额为

冲销

(交易服务商认为无法收回)，对于第一留置权RMBS，本公司估计未来预计通过丧失抵押品赎回权或卖空而清算的贷款金额。违约贷款的清算时间取决于贷款的拖欠期限。

对于所有RMBS交易，现金流模型考虑分配和其他结构性方面，以及与MBIA公司保单的条款和条件一致的索赔。然后，上述程序的估计净索赔用无风险利率贴现为净现值，反映了MBIA随着时间推移而不是加速支付索赔的一般义务。

该公司每月根据预期业绩监测RMBS投资组合的业绩，审查拖欠、滚动率和预付款率(包括自愿和非自愿)。然而，贷款表现仍然难以预测，损失可能超出预期。如果实际业绩与预期业绩出现重大偏差，公司将相应增加或减少案例准备金。

重新评估

它的假设。

RMBS恢复

本公司主要记录了两种与保险RMBS风险敞口有关的追回：一种是保险交易中信托结构产生的超额利差；另一种是第二留置权

“放回去”

与包括在保险证券化中的抵押贷款有关的索赔不符合陈述和担保(“不合格贷款”)。

超额价差

承保的RMBS证券化中的超额利差是抵押贷款抵押品的利息流入与承保的RMBS票据的利息流出之间的差额。超额价差的总和取决于未来的损失趋势，包括未来的拖欠趋势、平均

注销/清算

违约贷款、Prime和LIBOR利率之间的未来利差，以及导致自愿提前还款的借款人再融资行为(可能会受到利率环境变化的影响)。超额利差还包括之前

冲销

与有保险的第二留置权RMBS证券化相关的贷款。

第二留置权

放回原处

与不合格贷款有关的索赔

该公司已经解决了其大部分

放回原处

与将不合格贷款纳入其承保的证券化有关的索赔。只有它对瑞士信贷(Credit Suisse)的索赔仍未结案。瑞士信贷(Credit Suisse)对该公司对个人抵押贷款不合格的评估提出了质疑，并于2019年7月和8月就这一纠纷进行了审判。虽然该公司的和解金额是在其之前的

放回原处

这一说法与美国政府的声明是一致的。

放回原处

尽管本公司在和解前的财务报表中已计入追回款项，但不能保证本公司在与瑞士信贷的诉讼中胜诉。然而，根据公司对其合同效力的评估，

放回原处

针对瑞士信贷的权利，以及它之前与其他卖家/服务商达成的和解以及其他单一业务的成功

放回原处

就和解而言，本公司相信其将在执行其合约权利方面占上风，并有权全数收回其已发生的损失加上应付的合约利息。该公司将瑞士信贷发起的RMBS证券化合并为VIE，因此从其保险会计中剔除了其对回收的估计，并使用与保险会计类似的计量程序在其VIE的贷款回购承诺资产的会计中反映了此类回收。

 

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子公司

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注5：亏损及亏损调整费用准备金(续)

 

与瑞士信贷的诉讼最终结果的不确定性在该公司使用的基于概率加权情景的建模中得到了预期。瑞士信贷的回收方案是基于最终解决与瑞士信贷纠纷的某些概率，公允价值是使用贴现现金流模型确定的。

该公司继续考虑相关事实和情况，以制定其对预期现金流入、潜在收回的可能性(包括诉讼的时间和结果)和收回期限的假设。虽然该公司相信，它将成功地实现其从

放回原处

由于解决索赔的方式本身存在不确定性(即诉讼和/或谈判)，针对瑞士信贷的合同索赔，追回的最终金额可能与公司记录的金额存在实质性差异。

场外

结算)及会计上所需估计过程中所使用的假设，而该等假设部分基于不容易得到历史数据或其他相关基准证实的判断及其他资料。有关该公司与瑞士信贷的诉讼的进一步信息，请参阅“附注13：承诺和或有事项”。

CDO储量和回收

该公司还为其CDO投资组合中的某些交易预留了亏损和亏损调整费用(“LAE”)准备金，主要是其多部门CDO资产类别，这些资产类别是以财务担保保单的形式提供保险的。MBIA承保的多部门CDO是包括从公司债券到结构性金融资产(包括但不限于RMBS、商业抵押贷款支持证券(“CMBS”)ABS和CDO抵押品)的各种抵押品的交易。公司对这些保单的准备金和信贷减值的估算过程是根据多种情况下的概率加权未来潜在损失的现值，减去估计的回收后确定的。公司在制定潜在结果的范围及其对MBIA的影响时会考虑几个因素。在每笔交易的抵押品的不同违约率和严重程度下，考虑了一系列损失情景。此外，还评估了每笔交易的减记潜力。

佐哈尔恢复

MBIA Corp.正在寻求追回其向Zohar I和Zohar II支付的款项(加上利息和费用)。2018年3月，时任Zohar I和Zohar II主管的他将这些资金置于特拉华州联邦破产法院的自愿破产程序中(“Zohar Funds破产案”)。2018年5月，MBIA和Zohar Funds破产案的某些当事人同意暂缓诉讼，并同意暂停诉讼和一个程序(“Zohar破产和解”)，根据该程序，债务人基金将通过一名独立董事和一名首席重组官，与基金的原始发起人合作，将Zohar资产货币化，并偿还包括MBIA公司在内的债权人。虽然Zohar破产和解协议中规定的暂缓诉讼期限已经到期，但法院裁定货币化过程将继续，这一决定得到了联邦地区法院的确认。

虽然MBIA Corp.预计回收的主要来源将来自Zohar资产的货币化，但可变现价值方面仍存在重大不确定性。值得注意的是，其中一家投资组合公司Dura Automotive Systems，LLC及其某些附属公司于2019年秋季申请破产保护，本公司不再预计Zohar债务人在Dura债务人的大量债务和股权有任何追回。2020年3月下旬，Zohar基金的最初发起人辞去了她作为所有投资组合公司董事和经理的职务，除了杜拉(Dura)，这些公司的债务和股权在一定程度上构成了Zohar的资产。目前，除了两家投资组合公司外，所有公司都有了新的董事和经理，这两家公司都要接受上述货币化过程。然而，不能保证最近的冠状病毒爆发和/或其他事态发展不会导致Zohar资产的货币化延迟或受到影响。与Zohar I和Zohar II相关的打捞和代位权回收在公司综合资产负债表的“可追回保险损失”中报告。该公司对Zohar I和Zohar II可收回的保险损失的估计包括从Zohar资产最终货币化收回的概率加权方案。

尽管Zohar破产和解协议中同意并得到法院确认的程序，但不能保证Zohar资产的货币化将产生足够的金额，使MBIA Corp.能够收回其在Zohar I和Zohar II上支付的大部分款项。特别是，随着货币化过程与新的董事和经理就任后的协调展开，以及有关投资组合公司财务状况的新信息披露，该公司可能会修改其对回收的预期。例如，在2020年6月3日的一次听证会上，其中一家投资组合公司的律师宣布，由于不得不调查与公司财务报表完整性有关的问题，该公司的货币化进程将被推迟。如果不能收回对Zohar I和Zohar II支付的很大一部分款项，可能会阻碍MBIA Corp.在其他保单到期时支付款项的能力。MBIA Corp.认为，如果NYSDFS在任何时候得出结论认为MBIA保险公司将无法支付其投保人索赔，NYSDFS可能会根据NYIL第74条将MBIA保险公司置于恢复或清算程序中，和/或采取NYSDFS可能认为必要的其他行动来保护MBIA保险公司的投保人的利益。启动此类程序或采取其他此类行动的决定由NYSDFS独家控制。

 

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注5：亏损及亏损调整费用准备金(续)

 

损失和LAE准备金和追回情况摘要

下表列出了公司在合并VIE抵销前的亏损、LAE准备金和回收，以及因合并国际和结构性金融保险部门VIE而抵销的金额，这些金额包括在公司截至2020年9月30日和2019年12月31日的合并资产负债表中：

 

		截止到九月三十号， 2020								截至2019年12月31日。
以百万计		资产负债表中的行和项目								资产负债表行项目
		保险 损失 可回收的				亏损额和 莱伊 储备： (2)				保险 损失 可回收的				损失和 莱伊 储备： (2)
美国公共财政保险		$	1,233			$	454			$	911			$	432
国际和结构性金融保险：
在VIE淘汰之前 (1)			1,116				791				1,286				749
VIE淘汰赛 (1)			(551	)			(254	)			(503	)			(280	)
国际和结构性金融保险总额			565				537				783				469
总计		$	1,798			$	991			$	1,694			$	901

 

(1)-包括贷款回购承诺#美元530300万美元和300万美元486分别截至2020年9月30日和2019年12月31日。

(2)实际金额是扣除预期回收后的净额。

损失和LAE准备金的变化

下表显示了公司截至2020年9月30日的9个月的亏损和LAE准备金的变化。

 

损失和LAE准备金的变化，但损失和LAE付款除外，

在公司的综合经营报表中记录在“亏损和亏损调整”费用中。截至2020年9月30日，用于贴现公司损失准备金(索赔责任)的加权平均无风险利率为0.71%。一般情况下，LAE储量预计将在#年内结清。

一年期

期限，不打折。截至2020年9月30日和2019年12月31日，公司的毛损和LAE准备金包括美元33300万美元和300万美元34分别有2000万人与LAE有关。

 

以百万计		截至2020年9月30日的9个月的亏损和LAE准备金变动
毛损和 莱伊 截至2009年底的储量 12月31日， 2019 (1)		损失 付款		吸积性 索赔责任 折扣		发生的变化 贴现率		中的变化 假设		发生的变化 不劳而获 补价 营业收入		其他		总亏损和 莱伊 截至目前的储量 九月三十日， 2020 (1)
$901		$(435)		$8		$(86)		$600		$7		(4)		$991

 

(1)费用-包括估计付款和追回的金额和时间的变化。

该公司截至2020年9月30日的9个月的亏损和LAE准备金增加，主要是因为波多黎各某些风险敞口的预期付款增加，以及由于2020年用于呈报价值损失准备金的无风险利率下降，有保险的第一留置权RMBS交易增加。由于波多黎各某些风险敞口的无风险率下降，实际支付的款项和未来追回未付损失的有利变化部分抵消了这一增长。

 

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注5：亏损及亏损调整费用准备金(续)

 

可追回保险损失的变动

可追回的保险损失是指该公司对已支付索赔和LAE的估计值。该公司根据概率加权净现金流入确认已支付债权的潜在回收，该净现金流入目前按适用的无风险费率计算。下表显示了本公司截至2020年9月30日的9个月可追回的保险损失的变化。除收款外，可追回的保险损失的变化记录在公司综合经营报表的“损失和损失调整”费用中。

 

						可追回保险损失的变动
						截至2020年9月30日的9个月
以百万计		毛 保留截止日期 12月31日， 2019				收藏 对于案例				吸积 的 恢复				发生的变化 折扣 费率				中的变化 假设				其他				毛 保留截止日期 9月30日， 2020
可追回的保险损失		$	1,694			$	(35	)		$	11			$	152			$	(21	)		$	(3	)		$	1,798

上表所反映的该公司可追回保险损失增加的主要原因是波多黎各的一部分索赔付款预计将为

收复

未来，以及截至2020年9月30日的9个月期间，波多黎各某些敞口的无风险率下降。这部分被CDO预期回收率的下降所抵消。

损失和LAE活动

在截至2020年9月30日的三个月中，产生的损失和LAE主要是由于与CDO相关的预期打捞收款减少，RMBS交易产生的亏损增加，以及波多黎各某些信贷的实际和预期付款增加。在截至2020年9月30日的9个月中，产生的损失和LAE主要是由于与CDO相关的预期打捞收款减少，波多黎各某些信贷的实际和预期付款增加，以及第一留置权RMBS交易产生的亏损增加。总体而言，在截至2020年9月30日的9个月里，用于贴现损失准备金和回收现金流的无风险利率有所下降。无风险利率的下降增加了回收现值的影响，主要是对波多黎各的某些信贷的影响，这部分被公司保险投资组合中未来索赔支付现值增加的影响所抵消。

截至2019年9月30日的三个月和九个月，亏损和LAE活动主要与第一留置权RMBS和CDO亏损增加有关，但因无风险利率下降而与波多黎各某些交易相关的收益部分抵消。

与补救分配给该公司监督类别的保险义务相关的成本被记录为LAE，并包括在该公司综合经营报表的“损失和损失调整”费用中。截至2019年9月30日、2020年和2019年9月30日的三个月，与补救保险义务相关的LAE总额为$8300万美元和300万美元16分别为2000万人。截至2020年9月30日和2019年9月30日的9个月，与补救保险义务相关的LAE总额为$25300万美元和300万美元26分别为2000万人。

 

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注5：亏损及亏损调整费用准备金(续)

 

监视类别

下表提供了截至2020年9月30日包括在MBIA每个监督类别中的财务担保和相关索赔责任的信息：

 

		监视类别
百万美元		警诫 明细表 低				警诫 明细表 5~6成熟				警诫 明细表 高				分类 明细表				总计
保单数量			50				17				-				220				287
问题数量 (1)			18				4				-				101				123
剩余加权平均合同期(年)			6.1				6.6				-				8.0				7.4
未付保险合同付款总额： (2)
校长		$	1,558			$	218			$	-			$	3,364			$	5,140
利息			2,058				90				-				1,457				3,605
总计		$	3,616			$	308			$	-			$	4,821			$	8,745
总索赔负债 (3)		$	-			$	-			$	-			$	1,088			$	1,088
更少：
总潜在回收率 (4)			-				-				-				2,008				2,008
折扣，净额 (5)			-				-				-				(133	)			(133	)
净索赔负债(可追回)		$	-			$	-			$	-			$	(787	)		$	(787	)
未赚取的保费收入		$	10			$	3			$	-			$	36			$	49
对已支付和未支付的损失可追回的再保险 (6)																		$	10

 

(1)“发行”是指为偿还投保债务而共享同一收入来源的财务担保保单的总和。

(2)B-代表MBIA承保债务的发行人应支付的合同本金和利息。

(3)--与波多黎各风险敞口有关的总索赔负债是扣除净应付头寸保单的预期收回金额后的净额。

(4)对波多黎各某些风险敞口的年度总潜在回收是扣除可净回收头寸保单的索赔责任的净额。

(5)--代表与总索赔负债和总潜在回收相关的折扣。

(六)计入公司综合资产负债表“其他资产”的资产。

 

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注5：亏损及亏损调整费用准备金(续)

 

下表提供了截至2019年12月31日MBIA每个监督类别中包括的财务担保和相关索赔责任的信息：

 

		监视类别
百万美元		警诫 明细表 低				警诫 明细表 5~6成熟				警诫 明细表 高				分类 明细表				总计
保单数量			45				19				-				212				276
问题数量 (1)			13				5				-				94				112
剩余加权平均合同期(年)			7.3				7.2				-				7.9				7.7
未付保险合同付款总额： (2)
校长		$	1,546			$	248			$	-			$	3,794			$	5,588
利息			2,107				110				-				1,668				3,885
总计		$	3,653			$	358			$	-			$	5,462			$	9,473
总索赔负债 (3)		$	-			$	-			$	-			$	965			$	965
更少：
总潜在回收率 (4)			-				-				-				2,184				2,184
折扣，净额 (5)			-				-				-				(453	)			(453	)
净索赔负债(可追回)		$	-			$	-			$	-			$	(766	)		$	(766	)
未赚取的保费收入		$	6			$	3			$	-			$	39			$	48
对已支付和未支付的损失可追回的再保险 (6)																		$	19

 

(1)“发行”是指为偿还投保债务而共享同一收入来源的财务担保保单的总和。

(2)B-代表MBIA承保债务的发行人应支付的合同本金和利息。

(3)--与波多黎各风险敞口有关的总索赔负债是扣除净应付头寸保单的预期收回金额后的净额。

(4)对波多黎各某些风险敞口的年度总潜在回收是扣除可净回收头寸保单的索赔责任的净额。

(5)--代表与总索赔负债和总潜在回收相关的折扣。

(六)计入公司综合资产负债表“其他资产”的资产。

注6：金融工具的公允价值

公允价值计量

金融资产负债

本公司持有的金融资产主要包括债务证券投资、按公允价值应收贷款以及合并VIE持有的贷款回购承诺。本公司发行的金融负债(不包括衍生工具负债)主要包括公司部门内为一般企业目的发行的债务、中期票据(“MTN”)、投资协议和综合投资机构发行的债务。该公司的衍生负债主要是利率互换和有保险的信用衍生工具。

估值技术

按公允价值计量的金融工具的估值技术如下所述。

可供出售的固定期限证券、以公允价值计价的投资、作为抵押品的投资和短期投资

这些投资包括对美国财政部和政府机构、州和市政债券、外国政府、公司债务、MBS、ABS、货币市场证券以及永久债务和股权证券的投资。

 

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注6：金融工具公允价值(续)

 

基本上所有这些投资都是根据最近执行的交易价格或独立第三方(包括定价服务和经纪人)报价的市场价格进行估值的。当没有报价的市场价格时，公允价值一般使用类似投资的报价或基于可观察和不可观察的投入的估值模型来确定。投入因投资类型而异。可观察到的输入包括合约现金流、利率收益率曲线、CDS利差、提前还款和波动性分数、多样性分数、跨货币基础指数利差，以及在发行人、期限和资历方面与金融工具相似的结构的信用利差。看不见的输入包括现金流预测和任何信用提升的价值。

对固定收益基金的投资以公允价值计量，采用每股资产净值作为实用的权宜之计。对固定收益基金的投资可以按季度赎回，提前赎回通知90天，但有撤资限制。投资必须持有至少12个月，随后的任何季度赎回不得超过投资额的25%或连续四个季度全部赎回，赎回金额为截至当日剩余投资余额的25%、33%、50%和100%。(2)对固定收益基金的投资应以每股资产净值为宜进行计量。固定收益基金的投资可按季度赎回，提前赎回时间为90天，但须受赎回限制。投资必须持有至少12个月，随后的任何季度赎回不得超过投资总额的25%、33%、50%和100%。对固定收益基金的投资在公司的综合资产负债表中被列为“按公允价值计入的投资”。

基于活跃市场中相同投资的报价市场价格的投资被归类为公允价值等级的第一级。一级投资通常包括美国财政部和政府机构、货币市场证券以及永久债务和股权证券。在不太活跃市场的投资的报价市场价格，以及根据可观察到投入的报价以外的其他价格进行估值的投资，如利率收益率曲线，被归类为公允价值层次的第二级。包含不可观察到的重要投入的投资被归类为3级。

现金和现金等价物

由于这些工具的短期性质和信用价值，现金和现金等价物的账面价值接近公允价值，并被归类于公允价值等级的第一级。

按公允价值计算的应收贷款

按公允价值计算的应收贷款由由住宅按揭贷款组成的综合投资机构持有的贷款和其他工具组成，属于公允价值层次的第三级。住宅按揭贷款的公允价值是根据各自VIE发行的MBS报价确定的，并根据MBIA Corp.对相关MBS提供的财务担保的公允价值进行调整。根据MBIA Corp.的政策，财务担保的公允价值考虑了扣除回收后的预期索赔支付。

贷款回购承诺

贷款回购承诺是抵押贷款的卖方/服务商对MBIA负有的义务，作为偿还已支付债权的义务。贷款回购承诺是合并VIE的资产。这些资产代表MBIA针对卖方/服务商违反向信托出售的证券化住宅抵押贷款遵守所述承销准则以及卖方/服务商治愈、替换或回购抵押贷款的陈述和担保的权利。贷款回购承诺的公允价值计量代表卖方/服务商欠MBIA的金额，作为已支付索赔和合同利息的偿还。贷款回购承诺不是证券，没有可观察到的报价或可比的市场交易信息。贷款回购承诺的公允价值是使用贴现现金流技术确定的，并归类于公允价值层次的第三级。

其他资产

由本公司合并的VIE已签订由交叉货币互换组成的衍生工具。交叉货币互换是为了管理外币汇率波动导致的现金流波动。VIE衍生工具的公允价值是根据衍生工具的不可观察现金流预测的投入确定的，并使用可观察到的贴现率进行贴现。由于重要的投入是不可观察的，衍生合约被归类在公允价值层次的第三级。

其他资产还包括应收账款，这些应收账款代表有权获得对某些保险VIE负债的索赔付款的报销付款，这是因为与第三方执行的风险缓解交易有效地削弱了公司在其财务担保政策上的风险，或者实质上减少了公司在财务担保保单上的风险敞口。获得偿还款项的权利是基于使用现金流模型确定的公司财务担保的价值。财务担保的公允价值主要包含不可观察的投入，并被归类于公允价值层次的第三级。

 

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注6：金融工具公允价值(续)

 

公允价值中期票据

本公司已选择按公允价值经常性计量某些MTN。某些MTN的公允价值是基于可获得的第三方来源提供的市场报价。当无法获得报价市场价格时，本公司会根据类似工具的报价市场价格，并考虑MTN声明的到期日和利率，应用矩阵定价网格来确定公允价值。非履约风险包含在报价的市场价格和矩阵定价网格中。MTN被归类于公允价值层次的第三级，不包括应计利息。

可变利息实体票据

VIE票据的公允价值是根据最近执行的交易价格或可观察到的报价确定的。当无法观察到特定部位的报价时，公允价值以类似证券的报价为基础。基于类似证券报价的公允价值可能会根据证券特有的因素进行调整，包括任何信用提升。可观察到的输入包括利率收益率曲线和类似证券的债券利差。不可观察的输入包括任何信用提升的价值。VIE附注根据对整个公允价值计量具有重要意义的最低水平投入，被归类为公允价值层次的第2级或第3级。

衍生物

公司部门已经进行了主要由利率掉期组成的衍生品交易。场外衍生工具的公允价值是根据可观察到的投入、本公司的不履行风险和交易对手的不履行风险采用估值模型确定的。可观察到的、基于市场的投入包括利率收益率、信贷利差和波动性。根据对整个公允价值计量有重要意义的最低水平投入，这些衍生工具被归类为公允价值层次的第2级或第3级。

衍生品-保险

本公司承保的衍生品合约不能合法交易，一般没有可观察到的市场价格。本公司使用基于可观察到的投入的估值模型并考虑本公司的不履行风险来确定某些受保信用衍生品的公允价值。这些有保险的信用衍生品被归类在公允价值等级的第二级。

该公司使用内部开发的直接价格模型来评估保险信用衍生产品的价值，该衍生产品包括交易中所有抵押品的市场价格或估计价格、市场隐含的潜在损失的现值以及不履行风险。保险信用衍生产品的估值包括其信用状况的影响。受保信用衍生产品根据对整个公允价值计量具有重要意义的不可观察的投入，被归类到公允价值等级的第三级。

衍生工具-其他

由于2014年发生的减记，该公司还有其他衍生品负债。衍生工具的公允价值是使用贴现现金流模型确定的。主要投入包括在衍生品预期期限内预计的不可见现金流。由于重要的投入是不可观察的，衍生合约被归类在公允价值层次的第三级。

其他负债

其他应付款项与某些或有对价有关。负债的公允价值以现金流量法为基础，使用可观察和不可观察的投入。不可察觉的投入包括对公允价值估计有重大意义的投资资产余额和资产管理费，负债被归类于公允价值层次的第三级。

 

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注6：金融工具公允价值(续)

 

不可观测的重要输入

下表提供了有关本公司在截至9月份的经常性基础上按公允价值计量的资产和负债所使用的重大不可观察的投入的量化信息。

3

2020年0号和2019年12月31日：

 

以百万计

截至日前的公允价值 9月30日， 2020

估值技术

无法观察到的输入

量程 (加权平均值)

合并VIE的资产：

按公允价值计算的应收贷款

$

114

根据为竞标义务提供的财务担保而调整的市场价格

财务担保的影响 (2)

-28% -110% (20%) (1)

贷款回购承诺

530

贴现现金流

回收率 (3) 违约率 (3)

合并VIE的负债：

可变利息实体票据

294

根据所提供的财务担保调整的VIE资产的市场价格

财务担保的影响

29% - 74% (59%) (1)

信用衍生负债(简写为CMBS)

8

直接价格模型

不履行风险

54% - 54% (54%)

其他衍生负债

38

贴现现金流

现金流

$0 - $49 ($25) (4)

 

(1) -

加权平均值表示MBIA担保总额占工具公允价值总额的百分比。

 

(2) -

负百分比代表处于应收账款状况的财务担保保单。

 

(3) -

回收率包括对公司合同执行过程中的法律风险的假设，违约率代表对不合格贷款百分比的估计。

 

(4) -

现金流的中点用于加权平均。

 

以百万计

截至公允价值 2019年12月31日-2019年12月31日

估值技术

无法观察到的输入

量程 (加权平均)

合并VIE的资产：

按公允价值计算的应收贷款

$

136

根据为竞标义务提供的财务担保而调整的市场价格

财务担保的影响 (1)

-20% - 99% (22%)

贷款回购承诺

486

贴现现金流

回收率 (2) 违约率 (2)

合并VIE的负债：

可变利息实体票据

347

根据所提供的财务担保调整的VIE资产的市场价格

财务担保的影响

37% - 76% (61%)

信用衍生负债(简写为CMBS)

7

直接价格模型

不履行风险

54% - 54% (54%)

其他衍生负债

34

贴现现金流

现金流

$0 - $49 ($25) (3)

 

(1) -

负百分比代表处于应收账款状况的财务担保保单。

 

(2) -

回收率包括对公司合同执行过程中的法律风险的假设，违约率代表对不合格贷款百分比的估计。

 

(3) -

现金流的中点用于加权平均。

 

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注6：金融工具公允价值(续)

 

重要不可观测输入的灵敏度

本公司按合并VIE的公允价值计量应收住宅贷款的公允价值时使用的重大不可观察因素是财务担保的影响。应收住房贷款的公允价值是从VIE负债的市场价值中减去财务担保的价值计算出来的。根据保单，财务担保的价值由本公司估计为预期现金支付的现值，扣除回收后的现值。如果VIE应收相关贷款的预期现金流较低，本公司根据保险单提供的财务担保的价值将会较高。这将导致应收住宅贷款相对于VIE债务的公允价值较低。

本公司综合VIE的贷款回购承诺的公允价值计量中使用的重大不可观察的投入包括违约率(代表信托内持有的不符合条件的贷款的百分比)和回收率(反映对未来现金收入的估计，包括执行本公司合同权利方面的法律风险)。违约率假设的大幅增加或减少将分别导致贷款回购承诺的公允价值大幅上升或大幅下降。此外，公司法律风险假设的变化将影响回收率假设，这将对公允价值计量产生重大影响。回购贷款承诺的估计收回额可能与未来可能收到的实际收回额有所不同。

本公司合并VIE的VIE票据的公允价值计量中使用的重大不可观察的输入是财务担保的影响。VIE票据的公允价值是将财务担保的价值与VIE资产的市场价值相加计算出来的。财务担保的价值由本公司估计为保单下预期现金支付的现值。如果本公司为VIE的债务提供担保的价值有所增加，信贷支持将会增加VIE的负债价值。这将导致VIE负债的公允价值增加。

MBIA Corp.的CMBS信用衍生品的公允价值计量使用直接价格模型(Direct Price Model)，其公允价值计量中使用的重要不可观察的输入是非履约风险(Non Performance Risk)。不履行债务的风险是对MBIA Corp.自身支付能力的假设，以及MBIA Corp.是否有必要的资源在债务到期时偿还债务。MBIA公司的不履行风险的任何显著增加或减少都将分别导致衍生债务公允价值的减少或增加。

在MBIA Corp.其他衍生品的公允价值计量中，使用贴现现金流模型进行估值的重要而不可观察的投入，是使用市场利率和CDS利差对未来现金流进行贴现的估计。未来现金流的任何重大增加或减少都将分别导致衍生负债的公允价值增加或减少。

 

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注6：金融工具公允价值(续)

 

公允价值计量

下表为本公司截至2020年9月30日和2019年12月31日按公允价值经常性计量和报告的资产(包括短期投资)和负债的公允价值：

 

		报告日的公允价值计量使用
以百万计		中国报价： 活跃的市场 对于相同的 资源(1级)				意义重大 其他 可观测 输入量 (2级)				意义重大 看不见的 输入量 (3级)				截至日前的余额 9月30日， 2020
资产：
固定期限投资：
美国财政部和政府机构		$	901			$	109			$	-			$	1,010
州和市政债券			-				191				-				191
外国政府			-				16				-				16
公司义务			-				1,019				-				1,019
抵押贷款支持证券：
住房抵押贷款支持机构			-				296				-				296
住房抵押贷款支持 非机构组织			-				26				-				26
商业抵押贷款支持			-				19				-				19
资产支持证券：
债务抵押债券(CDO)			-				124				-				124
其他资产担保			-				109				-				109
固定期限投资总额			901				1,909				-				2,810
货币市场证券			20				-				-				20
永久债务和股权证券			33				20				-				53
固定收益基金			-				-				-				49	(1)
现金和现金等价物			107				-				-				107
衍生资产：
未投保 衍生资产：
利率衍生品			-				1				-				1

 

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注6：金融工具公允价值(续)

 

		公允价值是指在报告截止日期使用的计量数据的公允价值。
以百万计		中国报价： 活跃的市场 对于相同的 资产 (1级)				意义重大 其他 可观测 输入量 (2级)				意义重大 看不见的 输入量 (3级)				截止日期的余额 9月30日， 2020
合并VIE的资产：
公司义务			-				7				-				7
抵押贷款支持证券：
住房抵押贷款支持 非机构组织			-				41				-				41
商业抵押贷款支持			-				16				-				16
资产支持证券：
债务抵押债券(CDO)			-				7				-				7
其他资产担保			-				7				-				7
现金			4				-				-				4
按公允价值计算的应收贷款：
应收住宅贷款			-				-				114				114
贷款回购承诺			-				-				530				530
其他资产：
货币衍生品			-				-				12				12
其他			-				-				13				13
总资产		$	1,065			$	2,008			$	669			$	3,791
负债：
中期票据		$	-			$	-			$	101			$	101
衍生负债：
投保的衍生品：
信用衍生品			-				2				8				10
未投保 衍生品：
利率衍生品			-				180				-				180
其他			-				-				38				38
合并VIE的负债：
可变利息实体票据			-				49				294				343
总负债		$	-			$	231			$	441			$	672

 

(1) -

按公允价值采用每股资产净值计量的投资是实用的权宜之计，不需要归类于公允价值层次。

 

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注6：金融工具公允价值(续)

 

		公允价值是指在报告截止日期使用的计量数据的公允价值。
以百万计		中国报价： 活跃的房地产市场 一模一样的 资产 (1级)				意义重大 其他 可观测 输入量 (2级)				意义重大 看不见的 输入量 (3级)				截止日期的余额 12月31日， 2019
资产：
固定期限投资：
美国财政部和政府机构		$	791			$	97			$	-			$	888
州和市政债券			-				200				-				200
外国政府			-				10				-				10
公司义务			-				1,266				-				1,266
抵押贷款支持证券：
住房抵押贷款支持机构			-				330				-				330
住房抵押贷款支持 非机构组织			-				19				-				19
商业抵押贷款支持			-				22				-				22
资产支持证券：
债务抵押债券(CDO)			-				140				-				140
其他资产担保			-				326				1				327
固定期限投资总额			791				2,410				1				3,202
货币市场证券			154				-				-				154
永久债务和股权证券			30				25				-				55
固定收益基金			-				-				-				51	(1)
现金和现金等价物			75				-				-				75
衍生资产：
未投保 衍生资产：
利率衍生品			-				1				-				1

 

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注6：金融工具公允价值(续)

 

		公允价值是指在报告截止日期使用的计量数据的公允价值。
以百万计		中国报价： 活跃的市场 对于相同的 资产 (1级)				意义重大 其他 可观测 输入量 (2级)				意义重大 看不见的 输入量 (3级)				截止日期的余额 12月31日， 2019
合并VIE的资产：
公司义务			-				8				-				8
抵押贷款支持证券：
住房抵押贷款支持 非机构组织			-				45				-				45
商业抵押贷款支持			-				16				-				16
资产支持证券：
债务抵押债券(CDO)			-				6				-				6
其他资产担保			-				8				-				8
现金			8				-				-				8
按公允价值计算的应收贷款：
应收住宅贷款			-				-				136				136
贷款回购承诺			-				-				486				486
其他资产：
货币衍生品			-				-				8				8
其他			-				-				18				18
总资产		$	1,058			$	2,519			$	649			$	4,277
负债：
中期票据		$	-			$	-			$	108			$	108
衍生负债：
投保的衍生品：
信用衍生品			-				2				7				9
未投保 衍生品：
利率衍生品			-				132				-				132
其他			-				-				34				34
其他负债：
其他应付款项			-				-				4				4
合并VIE的负债：
可变利息实体票据			-				56				347				403
总负债		$	-			$	190			$	500			$	690

 

(1) -

-通过应用每股资产净值以公允价值计量的投资，这是实用的权宜之计，不被要求归类于公允价值层次。

截至2020年9月30日和2019年12月31日，按公允价值计算的3级资产约为

 

18%和15分别占按公允价值计量的总资产的%。截至2020年9月30日和2019年12月31日，按公允价值计算的3级负债约为66%和72分别占按公允价值计量的总负债的百分比。

 

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注6：金融工具公允价值(续)

 

下表为本公司截至2020年9月30日和2019年12月31日在综合资产负债表上按公允价值披露但未按公允价值报告的资产和负债的公允价值和账面价值。本公司要求进行公允价值报告或披露的大部分金融资产和负债的估值基于相关抵押品的估计价值、本公司或第三方对贴现现金流模型的估计，或类似产品的报价市场价值。

 

		公允价值是指在报告截止日期使用的计量数据的公允价值。
以百万计		中国报价： 活跃度较高的房地产市场 相同的资产 (1级)				意义重大 其他可观察到的 输入量 (2级)				意义重大 看不见的 输入量 (3级)				公允价值 截止日期的余额 9月30日， 2020				进位价值 截止日期的余额 9月30日， 2020
资产：
合并VIE的资产：
投资 持有至到期		$	-			$	-			$	575			$	575			$	575
总资产		$	-			$	-			$	575			$	575			$	575
负债：
长期债务		$	-			$	724			$	-			$	724			$	2,318
中期票据			-				-				379				379				583
投资协议			-				-				408				408				293
合并VIE的负债：
可变利息实体票据			-				264				575				839				844
总负债		$	-			$	988			$	1,362			$	2,350			$	4,038
财务担保：
总负债(可追回)		$	-			$	-			$	595			$	595			$	(378	)
让渡的可追回(负债)			-				-				41				41				(18	)
		公允价值是指在报告截止日期使用的计量数据的公允价值。
以百万计		中国报价： 活跃度较高的房地产市场 相同的资产 (1级)				意义重大 其他可观察到的 输入(级别2)				意义重大 看不见的 输入量 (3级)				公允价值 截止日期的余额 12月31日， 2019				进位价值 截止日期的余额 12月31日， 2019
资产：
合并VIE的资产：
投资 持有至到期		$	-			$	-			$	892			$	892			$	890
总资产		$	-			$	-			$	892			$	892			$	890
负债：
长期债务		$	-			$	1,073			$	-			$	1,073			$	2,228
中期票据			-				-				396				396				570
投资协议			-				-				394				394				304
合并VIE的负债：
可变利息实体票据			-				261				892				1,153				1,136
总负债		$	-			$	1,334			$	1,682			$	3,016			$	4,238
财务担保：
总负债(可追回)		$	-			$	-			$	556			$	556			$	(311	)
让渡的可追回(负债)			-				-				56				56				24

 

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注6：金融工具公允价值(续)

 

下表列出了截至2019年9月30日、2020年和2019年9月30日的三个月按公允价值经常性计量的3级资产(包括短期投资)和负债的变化情况：

截至2020年9月30日的三个月按公允价值经常性计量的3级资产和负债变动

 

以百万计		平衡， 起头 期间的				总计 收益/ (亏损) 包括 在……里面 收益				未实现 收益/ (亏损) 包括 在保监处 (1)				购货				发行				安置点				销货				转帐 vt.进入，进入 第3级				转帐 离开 第3级				收尾 天平				改变 未实现 收益 (亏损) 这段时期 包括在 的收益 资产仍在 持有日期为 9月30日， 2020				改变 未实现 收益 (亏损) 这段时期 包括在 保险业保证金 资产仍在 持有日期为 9月30日， 2020 (1)
资产：
其他资产担保		$	1			$	-			$	-			$	-			$	-			$	(1	)		$	-			$	-			$	-			$	-			$	-			$	-
合并VIE的资产：
应收贷款--住宅			116				2				-				-				-				(4	)			-				-				-				114				1				-
贷款回购承诺			524				6				-				-				-				-				-				-				-				530				6				-
货币衍生品			14				(2	)			-				-				-				-				-				-				-				12				(2	)			-
其他			14				(1	)			-				-				-				-				-				-				-				13				(1	)			-
总资产		$	669			$	5			$	-			$	-			$	-			$	(5	)		$	-			$	-			$	-			$	669			$	4			$	-

 

以百万计		平衡， 起头 期间的				总计 (收益)/ 损失 包括 在……里面 收益				未实现 (收益)/ 损失 包括 在保险业监理处 (2)				购货				发行				安置点				销货				转帐 vt.进入，进入 第3级				转帐 离开 第3级				收尾 天平				改变 未实现 (收益) 公司损失惨重 期间 包括在 的收益 负债仍在 持有日期为 9月30日， 2020				改变 未实现 (收益) 公司损失惨重 期间 包括在 保险业保证金 负债仍在 持有日期为 9月30日， 2020 (2)
负债：
中期票据		$	96			$	8			$	(3	)		$	-			$	-			$	-			$	-			$	-			$	-			$	101			$	8			$	(3	)
信用衍生品			8				-				-				-				-				-				-				-				-				8				-				-
其他衍生品			37				1				-				-				-				-				-				-				-				38				1				-
合并VIE的负债：
VIE注释			291				10				(3	)			-				-				(4	)			-				-				-				294				8				(2	)
总负债		$	432			$	19			$	(6	)		$	-			$	-			$	(4	)		$	-			$	-			$	-			$	441			$	17			$	(5	)

 

(1) -

在MBIA综合全面收益/损益表的“可供出售证券的未实现收益(亏损)”中报告。

 

(2) -

在MBIA综合全面收益/损益表中的“按公允价值计量的负债的特定工具信用风险”中报告。

 

30

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目录

MBIA Inc.及其子公司

合并财务报表附注(未经审计)

注6：金融工具公允价值(续)

 

截至2019年9月30日的三个月按公允价值经常性计量的3级资产和负债变动

 

以百万计		平衡， 起头 期间的				总计 收益/ (亏损) 包括 在……里面 收益				未实现 收益/ (亏损) 包括 在保监处				购货				发行				安置点				销货				转帐 vt.进入，进入 第3级 (1)				转帐 离开 第3级 (1)				收尾 天平				改变 未实现 收益 (亏损) 这段时期 包括在 收益 对于资产 截至目前，他们仍被扣留。 2019年9月30日
资产：
商业抵押贷款支持		$	4			$	-			$	-			$	-			$	-			$	(1	)		$	-			$	-			$	(3	)		$	-			$	-
其他资产担保			1				-				-				-				-				-				-				-				-				1				-
合并VIE的资产：
应收贷款--住宅			154				(3	)			-				-				-				(5	)			-				-				-				146				(3	)
贷款回购 承付款			428				50				-				-				-				-				-				-				-				478				50
货币衍生品			11				(3	)			-				-				-				-				-				-				-				8				(4	)
其他			15				2				-				-				-				-				-				-				-				17				2
总资产		$	613			$	46			$	-			$	-			$	-			$	(6	)		$	-			$	-			$	(3	)		$	650			$	45

 

以百万计		平衡， 起头 期间的				总计 收益/ (亏损) 包括 在……里面 收益				未实现 收益/ (亏损) 包括 在保监处				购货				发行				安置点				销货				转帐 vt.进入，进入 第3级 (1)				转帐 离开 第3级 (1)				收尾 天平				改变 未实现 收益 (亏损) 这段时期 包括在 收益 就债务而言， 截至目前，他们仍被扣留。 2019年9月30日
负债：
中期票据		$	110			$	1			$	(5	)		$	-			$	-			$	-			$	-			$	-			$	-			$	106			$	1
信用衍生品			18				1				-				-				-				(9	)			-				-				-				10				(9	)
其他衍生品			16				14				-				-				-				-				-				-				-				30				14
其他应付款项			3				1				-				-				-				-				-				-				-				4				1
合并VIE的负债：
VIE注释			342				3				10				-				3				(10	)			-				-				-				348				(11	)
总负债		$	489			$	20			$	5			$	-			$	3			$	(19	)		$	-			$	-			$	-			$	498			$	(4	)

 

(1)  -

在期末调入和调出。

截至2019年9月30日的三个月，没有资金转入和流出3级。CMBS包括从3级转出的工具，在这些工具中，对其估值至关重要的投入在本季度变得可见。这些数据包括利差、提前还款速度、违约速度、违约严重程度、通常报价区间可观察到的收益率曲线，以及市场证实的数据。

 

31

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目录

MBIA Inc.及其子公司

合并财务报表附注(未经审计)

注6：金融工具公允价值(续)

 

下表列出了截至2020年9月30日和2019年9月30日的9个月按公允价值经常性计量的3级资产(包括短期投资)和负债的变化情况：

截至2020年9月30日的9个月按公允价值经常性计量的3级资产和负债变动

 

以百万计		平衡， 起头 期间的				总计 收益/ (亏损) 包括 在……里面 收益				未实现 收益/ (亏损) 包括 在保监处 (1)				购货				发行				安置点				销货				转帐 vt.进入，进入 第3级				转帐 离开 第3级				收尾 天平				改变 未实现 收益 (亏损) 这段时期 包括在 收益 对于资产 仍然被扣留为 的 九月 30, 2020				改变 未实现 收益 (亏损) 这段时期 包括在 保险业保证金 资产仍在 持有日期为 九月 30, 2200 (1)
资产：
其他资产担保		$	1			$	-			$	-			$	-			$	-			$	(1	)		$	-			$	-			$	-			$	-			$	-			$	-
合并VIE的资产：
应收贷款-   住宅			136				(11	)			-				-				-				(11	)			-				-				-				114				(13	)			-
贷款回购承诺			486				44				-				-				-				-				-				-				-				530				44				-
货币衍生品			8				4				-				-				-				-				-				-				-				12				4				-
其他			18				(5	)			-				-				-				-				-				-				-				13				(5	)			-
总资产		$	649			$	32			$	-			$	-			$	-			$	(12	)		$	-			$	-			$	-			$	669			$	30			$	-

 

以百万计		平衡， 起头 期间的				总计 收益/ (亏损) 包括 在……里面 收益				未实现 收益/ (亏损) 包括 在保监处 (2)				购货				发行				安置点				销货				转帐 vt.进入，进入 第3级				转帐 离开 第3级				收尾 天平				改变 未实现 收益 (亏损) 这段时期 包括在 收益 为 负债 仍然被扣留为 的 九月 30, 2020				改变 未实现 收益 (亏损) 这段时期 包括在 保险业保证金 负债 仍然被扣留为 的 九月 30, 2200 (12
负债：
中期票据		$	108			$	8			$	(15	)		$	-			$	-			$	-			$	-			$	-			$	-			$	101			$	8			$	(15	)
信用衍生品			7				1				-				-				-				-				-				-				-				8				1				-
其他衍生品			34				4				-				-				-				-				-				-				-				38				4				-
其他应付款项			4				-				-				-				-				(4	)			-				-				-				-				-				-
合并VIE的负债：
VIE注释			347				2				(41	)			-				-				(14	)			-				-				-				294				(4	)			(39	)
总负债		$	500			$	15			$	(56	)		$	-			$	-			$	(18	)		$	-			$	-			$	-			$	441			$	9			$	(54	)

 

(1) -

在MBIA综合全面收益/损益表的“可供出售证券的未实现收益(亏损)”中报告。

(2)	在MBIA综合全面收益/损益表中的“按公允价值计量的负债的特定工具信用风险”中报告。

 

32

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合并财务报表附注(未经审计)

注6：金融工具公允价值(续)

 

截至2019年9月30日的9个月按公允价值经常性计量的3级资产和负债变动

 

以百万计		平衡， 起头 年份的				总计 收益/ (亏损) 包括 在……里面 收益				未实现 收益/ (亏损) 包括 在保监处				购货				发行				安置点				销货				转帐 vt.进入，进入 第3级 (1)				转帐 离开 第3级 (1)				收尾 天平				改变 未实现 收益 (亏损) 这段时期 包括在 的收益 资产 仍然保持不变 自.起 9月30日， 2019
资产：
商业抵押贷款支持		$	7			$	-			$	-			$	-			$	-			$	(4	)		$	-			$	-			$	(3	)		$	-			$	-
其他资产担保			3				(1	)			-				-				-				(1	)			-				-				-				1				-
合并VIE的资产：
公司义务			5				-				-				-				-				(2	)			-				-				(3	)			-				-
债务抵押债券(CDO)			1				-				-				-				-				-				(1	)			-				-				-				-
应收贷款-   住宅			172				40				-				-				-				(18	)			(48	)			-				-				146				35
贷款回购承诺			418				60				-				-				-				-				-				-				-				478				60
货币衍生品			17				(9	)			-				-				-				-				-				-				-				8				(9	)
其他			14				3				-				-				-				-				-				-				-				17				3
总资产		$	637			$	93			$	-			$	-			$	-			$	(25	)		$	(49	)		$	-			$	(6	)		$	650			$	89

 

以百万计		平衡， 起头 年份的				总计 (收益)/ 损失 包括 在……里面 收益				未实现 (收益)/ 损失 包括 在保监处				购货				发行				安置点				销货				转帐 vt.进入，进入 第3级 (1)				转帐 离开 第3级 (1)				收尾 天平				改变 未实现 (收益) 公司损失惨重 期间 包括在 的收益 负债仍在 持有日期为 9月30日， 2019
负债：
中期票据		$	102			$	6			$	1			$	-			$	-			$	(3	)		$	-			$	-			$	-			$	106			$	1
信用衍生品			33				(12	)			-				-				-				(11	)			-				-				-				10				(23	)
其他衍生品			7				23				-				-				-				-				-				-				-				30				23
其他应付款项			5				2				-				-				-				(3	)			-				-				-				4				2
合并VIE的负债：
VIE注释			366				53				3				-				7				(21	)			(60	)			-				-				348				32
总负债		$	513			$	72			$	4			$	-			$	7			$	(38	)		$	(60	)		$	-			$	-			$	498			$	35

 

(1)  -

在期末调入和调出的资金。

截至2019年9月30日的9个月，销售额包括VIE解除合并的影响。有关VIE解除合并的更多信息，请参阅“附注4：可变利息实体”。

截至2019年9月30日的9个月，没有转移到3级和超出2级的情况。CMBS和公司债务构成了转移出3级的工具，在此期间，对其估值具有重要意义的投入变得可见。这些数据包括利差、提前还款速度、违约速度、违约严重程度、通常报价区间可观察到的收益率曲线，以及市场证实的数据。

 

33

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合并财务报表附注(未经审计)

注6：金融工具公允价值(续)

 

截至2020年9月30日和2019年9月30日的三个月，与3级资产和负债相关的收益中包括的损益(已实现和未实现)在公司的综合经营报表中报告如下：

 

		截至2020年9月30日的三个月								截至2019年9月30日的三个月
以百万计		总收益 (亏损) 包括在 收益				未实现的变化 公司的收益(亏损) 期间包含在 资产收益 而债务仍未清偿 截至9月30日， 2020				总收益 (亏损) 包括在 收益				未实现的变化 公司的收益(亏损) 期间包含在 资产收益 而债务仍未清偿 截至9月30日， 2019
收入：
保险衍生品的未实现收益(损失)		$	-			$	-			$	9			$	9
保险衍生品的已实现收益(损失)和其他结算			-				-				(10	)			-
按公允价值计算的金融工具净收益(亏损)和外汇			(9	)			(9	)			(15	)			(15	)
其他已实现净收益(亏损)			-				-				(1	)			(1	)
合并VIE的收入：
按公允价值计算的金融工具净收益(亏损)和外汇			(5	)			(4	)			43				56
总计		$	(14	)		$	(13	)		$	26			$	49

截至2020年9月30日和2019年9月30日的9个月，与3级资产和负债相关的收益中包括的损益(已实现和未实现)在公司的综合经营报表中报告如下：

 

		截至2020年9月30日的9个月								截至2019年9月30日的9个月
以百万计		总收益 (亏损) 包括在 收益				未实现的变化 公司的收益(亏损) 期间包含在 资产收益 而负债仍然 持有日期为 2020年9月30日				总收益 (亏损) 包括在 收益				未实现的变化 公司的收益(亏损) 期间包含在 资产收益 而负债仍然 持有日期为 2019年9月30日
收入：
保险衍生品的未实现收益(损失)		$	(1	)		$	(1	)		$	23			$	23
保险衍生品的已实现收益(损失)和其他结算			-				-				(11	)			-
按公允价值计算的金融工具净收益(亏损)和外汇			(12	)			(12	)			(24	)			(24	)
与非临时性减值有关的净投资损失			-				-				(1	)			-
其他已实现净收益(亏损)			-				-				(2	)			(2	)
合并VIE的收入：
按公允价值计算的金融工具净收益(亏损)和外汇			30				34				41				57
总计		$	17			$	21			$	26			$	54

 

34

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注6：金融工具公允价值(续)

 

公允价值期权

本公司选择按公允价值记录因采纳VIE合并会计准则而合并的若干金融工具(其中包括)。

下表列出了本公司截至2020年9月30日和2019年9月30日的三个月和九个月的合并营业报表中包含的公允价值期权所属金融工具的损益：

 

		截至9月30日的三个月，								截至9月30日的9个月内，
以百万计		2020				2019				2020				2019
按公允价值列账的投资 (1)		$	4			$	2			$	(3	)		$	13
在交易会上持有的固定期限证券 价值-VIE (2)			4				38				2				94
按公允价值计算的应收贷款：
住宅按揭贷款 (2)			2				(3	)			(11	)			40
贷款回购承诺 (2)			6				50				44				60
其他 资产-VIE (2)			(1	)			2				(5	)			3
中期票据 (1)			(8	)			(1	)			(8	)			(1	)
其他负债 (3)			-				-				-				(2	)
可变利息实体票据 (2)			(11	)			3				(1	)			(77	)

 

(1) -

它在MBIA的合并经营报表中报告了“按公允价值计算的金融工具和外汇的净收益(亏损)”。

(2) -

在“按公允价值和外汇计价的金融工具的净收益(亏损)”内报告。 交易所-VIE“ 关于MBIA的合并经营报表。

(3) -

该公司在MBIA的合并营业报表中报告了“其他已实现净收益(亏损)”。

下表反映了选择公允价值选项的贷款和票据截至2020年9月30日和2019年12月31日的公允价值总额与未偿还合同本金余额总额之间的差额：

 

		截至2020年9月30日												截至2019年12月31日
		合同												合同
		出类拔萃				公平								出类拔萃				公平
以百万计		校长				价值				差异化				校长				价值				差异化
按公允价值计算的应收贷款：
住宅按揭贷款-当前		$	88			$	88			$	-			$	107			$	107			$	-
住宅按揭贷款(逾期90天或以上)			134				26				108				154				29				125
按公允价值计算的应收贷款和其他工具总额		$	222			$	114			$	108			$	261			$	136			$	125
可变利息实体票据		$	1,107			$	343			$	764			$	1,126			$	403			$	723
中期票据		$	117			$	101			$	16			$	112			$	108			$	4

上表中应收贷款、VIE票据和MTN的合同未偿还本金与公允价值之间的差异主要归因于信用风险。这是由于贷款违约率高(逾期90天或更长时间)、支持VIE票据的抵押品以及公司MTN的不履行风险，导致金融工具定价低迷。

 

35

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注6：金融工具公允价值(续)

 

根据公允价值期权选择的负债的特定工具信用风险

截至2020年9月30日和2019年12月31日，根据公允价值期权选择的负债的特定于工具的信用风险的累计变化为亏损1美元。48300万美元和300万美元107分别在公司综合资产负债表的“累计其他全面收益”中报告。可归因于特定工具信用风险的价值变化主要来自公司信用利差的变化。对于VIE的负债，需要对特定于工具的信用风险进行额外调整，这是由对支持这些负债的抵押品的特定交易表现的分析确定的。在截至2020年9月30日和2019年9月30日的三个月内，AOCI中包括的因清偿债务而在收益中确认的特定于工具的信用风险部分为亏损1美元。2300万美元和300万美元3分别为2000万人。在截至2020年9月30日和2019年9月30日的9个月内，AOCI中包括的因清偿债务而在收益中确认的特定于工具的信用风险部分为亏损1美元。5300万美元和300万美元26分别为2000万人。

注7：投资

投资(不包括根据公允价值期权选择的投资)包括归类为AFS或HTM的债务和股权证券。

下表列出了截至2020年9月30日，公司综合投资组合中的AFS和HTM投资的摊余成本、信贷损失拨备、相应的未实现损益总额和公允价值：

 

		2020年9月30日
以百万计		摊销 成本				津贴 学分 损失				毛 未实现 收益				毛 未实现 损失				公平 价值
AFS投资
固定期限投资：
美国财政部和政府机构		$	918			$	-			$	85			$	-			$	1,003
州和市政债券			159				-				31				-				190
外国政府			12				-				1				-				13
公司义务			870				-				68				(4	)			934
抵押贷款支持证券：
住房抵押贷款支持机构			281				-				8				-				289
住房抵押贷款支持 非机构组织			23				-				3				-				26
商业抵押贷款支持			17				-				1				-				18
资产支持证券：
债务抵押债券(CDO)			125				-				-				(4	)			121
其他资产担保			106				-				1				-				107
AFS总投资		$	2,511			$	-			$	198			$	(8	)		$	2,701
HTM投资公司
合并VIE的资产：
公司义务		$	575			$	-			$	-			$	-			$	575
HTM总投资		$	575			$	-			$	-			$	-			$	575

 

36

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注7：投资(续)

 

下表显示了截至2019年12月31日本公司综合投资组合中AFS和HTM投资的摊余成本、公允价值、相应的未实现损益总额和OTTI：

 

		2019年12月31日
以百万计		摊销 成本				毛 未实现 收益				毛 未实现 损失				公平 价值				除了- 暂时性 减损 (1)
AFS投资
固定期限投资：
美国财政部和政府机构		$	838			$	46			$	(2	)		$	882			$	-
州和市政债券			178				22				-				200				-
外国政府			8				1				-				9				-
公司义务			1,140				52				(1	)			1,191				-
抵押贷款支持证券：
住房抵押贷款支持机构			317				3				-				320				-
住房抵押贷款支持 非机构组织			23				1				(5	)			19				-
商业抵押贷款支持			20				-				-				20				-
资产支持证券：
债务抵押债券(CDO)			139				-				(2	)			137				-
其他资产担保			321				1				(1	)			321				-
AFS总投资		$	2,984			$	126			$	(11	)		$	3,099			$	-
HTM投资公司
合并VIE的资产：
公司义务		$	890			$	2			$	-			$	892			$	-
HTM总投资		$	890			$	2			$	-			$	892			$	-

 

(1) -

代表在AOCI中确认的OTTI证券的未实现收益或亏损，其中包括减值的非信贷部分，以及AOCI报告的此类受损证券的公允价值随后的所有变化。

HTM投资下降

 

由于在结构性融资VIE中提前赎回资产和负债，

解除合并

在第一季度

 

的

2020

.

下表列出了截至2020年9月30日，AFS和HTM固定到期日证券的合同到期日分布情况，按摊销成本、信贷损失拨备和公允价值计算。合同到期日可能与预期到期日不同，因为借款人可能有权催缴或提前偿还债务。

 

		AFS证券								HTM证券
										合并VIE
以百万计		网 摊销 成本				公平 价值				网 摊销 成本				公平 价值
在一年或更短的时间内到期		$	560			$	562			$	-			$	-
在一年到五年后到期			473				490				-				-
在五年到十年后到期			269				297				-				-
十年后到期			657				791				575				575
抵押贷款支持和资产支持			552				561				-				-
固定期限投资总额		$	2,511			$	2,701			$	575			$	575

存入和质押的证券

截至2020年9月30日和2019年12月31日，存放在各监管机构的证券的公允价值为1美元。112000万。这些存款必须符合州保险法。

根据该公司的税收分享协议，MBIA公司在税务代管账户中持有的证券在该公司的综合资产负债表中被列为“以公允价值质押的投资”。

 

37

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合并财务报表附注(未经审计)

注7：投资(续)

 

投资协议义务要求公司质押证券作为抵押品。与投资协议相关的质押证券不得由投资协议对手方进行质押。截至2020年9月30日和2019年12月31日，作为这些投资协议抵押品的证券的公允价值约为1美元。294300万美元和300万美元313分别为2000万人。截至2020年9月30日，该公司的抵押品主要由美国财政部、政府机构和公司债务组成，主要由美国主要银行持有。此外，该公司根据投资协议质押现金作为抵押品，金额为#美元。8截至2020年9月30日，为1.2亿美元。

请参阅“附注8：衍生品工具”，了解有关投寄给衍生品交易对手的证券的信息。

减值投资

下表列出了

非信贷

截至2020年9月30日，与AFS投资相关的未实现亏损总额：

 

		2020年9月30日
		不到12个月								12个月或更长时间								总计
以百万计		公平 价值				未实现 损失				公平 价值				未实现 损失				公平 价值				未实现 损失
AFS投资
固定期限投资：
美国财政部和政府机构		$	124			$	-			$	-			$	-			$	124			$	-
州和市政债券			1				-				-				-				1				-
公司义务			124				(3	)			7				(1	)			131				(4	)
抵押贷款支持证券：
住房抵押贷款支持机构			57				-				-				-				57				-
住房抵押贷款支持 非机构组织			-				-				2				-				2				-
商业抵押贷款支持			-				-				5				-				5				-
资产支持证券：
债务抵押债券(CDO)			41				(1	)			80				(3	)			121				(4	)
其他资产担保			35				-				-				-				35				-
AFS总投资		$	382			$	(4	)		$	94			$	(4	)		$	476			$	(8	)

 

下表列出了截至2019年12月31日与AFS投资相关的未实现亏损总额：

 

		2019年12月31日
		不到12个月								12个月或更长时间								总计
以百万计		公平 价值				未实现 损失				公平 价值				未实现 损失				公平 价值				未实现 损失
AFS投资
固定期限投资：
美国财政部和政府机构		$	148			$	(1	)		$	79			$	(1	)		$	227			$	(2	)
州和市政债券			11				-				15				-				26				-
公司义务			53				(1	)			10				-				63				(1	)
抵押贷款支持证券：
住房抵押贷款支持机构			62				-				7				-				69				-
住房抵押贷款支持 非机构组织			-				-				11				(5	)			11				(5	)
商业抵押贷款支持			5				-				-				-				5				-
资产支持证券：
债务抵押债券(CDO)			44				-				77				(2	)			121				(2	)
其他资产担保			48				(1	)			7				-				55				(1	)
AFS总投资		$	371			$	(3	)		$	206			$	(8	)		$	577			$	(11	)

截至2020年9月30日，AFS投资的未实现亏损总额与2019年12月31日相比有所下降，主要原因是利率下降，部分被不断扩大的信贷利差所抵消。

以每种证券的公允价值相对于总公允价值的权重计算，截至2020年9月30日和2019年12月31日未实现亏损头寸的证券的加权平均合同到期日为11和10分别是几年。截至2020年9月30日和2019年12月31日，45和63分别为连续十二个月以上未实现亏损的证券，其中公允价值为16证券价格比账面价值低了超过5%.

 

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合并财务报表附注(未经审计)

注7：投资(续)

 

下表列出了连续12个月或更长时间内公允价值低于账面价值超过账面价值的未实现亏损证券的分布情况。5截至2020年9月30日的百分比：

 

		AFS证券
公允价值低于账面价值的百分比		数量： 有价证券				账面价值 (单位：百万美元)				公允价值 (单位：百万美元)
> 5%至15%			10			$	20			$	18
> 15%至25%			2				-				-
> 25%至50%			2				1				1
> 50%			2				-				-
总计			16			$	21			$	19

本公司打算在预期收回有价证券的公允价值之前出售的有价证券已减记为公允价值。在2020年第二季度，该公司损害了以公允价值出售处于未实现亏损状态的证券的意图。这些证券随后在2020年第三季度出售。截至2020年9月30日，该公司得出结论，它无意以未实现亏损的状态出售证券，而且很有可能在收回成本基础之前不必出售这些证券。在得出这一结论时，该公司审查了其投资组合的现金流预测、其业务中潜在的现金来源和用途，以及除证券销售以外的业务可用的现金资源。它还考虑了截至2020年9月30日是否存在任何需要出售受损证券的风险管理或其他计划。

投资中的信贷损失

在计算与信贷相关的损失时，公司采用基于证券类型的现金流模型。该公司的现金流分析考虑了支持支付证券发行人所欠金额的所有现金来源。对于AFS投资，这包括考虑到预期由包括MBIA Corp.和National在内的财务担保人提供的现金的信用增强，这些现金来自实际或潜在的保险单索赔。一般来说，已收到或预期收到的现金流的金额和/或时间的任何变化，无论该等现金流是否在合同上定义，都会反映在公司的现金流分析中，以评估减值证券的信贷损失。

每个季度，由独立于公司确定证券信用损失的评估程序的员工组成的一个内部委员会审查和批准投资的估值。除其他职责外，该委员会还确保公司确定和计算信贷损失拨备的过程(包括使用模型和假设)是合理的，并符合公司的内部政策。

资产证券化、住房抵押贷款证券化和公司债务信用损失的确定

AFS ABS投资使用历史抵押品表现、交易瀑布和结构保护、信用评级以及基于每种抵押品类型和风险特定的商业和经济条件对抵押品表现的前瞻性预测来评估信用损失。评估基础抵押品以确定任何具体的业绩担忧，并在预测本金的最终回报时考虑压力情景。根据这一评估，如果一种证券预计将出现本金违约，估计的未来现金流将按该证券用于确认该证券利息收入的实际利率贴现。对于CDO投资，该公司使用与下文讨论的RMBS投资相同的工具，将债券水平的现金流汇总到CDO投资水平。如果现金流的现值低于公司的证券摊销成本，差额计入信贷损失。

AFS RMBS投资使用几种量化工具评估信用损失。贷款水平数据是在生成预付款、违约和严重程度向量的模型中获得和分析的。该模型使用宏观输入，包括房价假设和利率。向量输出被用作第三方现金流模型的输入，该模型考虑了交易瀑布的动态和结构特征，为RMBS投资产生现金流。然后，证券的预期现金流按用于确认证券利息收入的利率贴现，达到现值。如果现金流的现值低于公司的投资摊余成本，差额计入信贷损失。

 

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注7：投资(续)

 

对于AFS公司债务投资，信用损失使用信用分析技术进行评估。该公司的分析包括对影响个人证券价值的一些定量和定性因素进行详细审查。这些因素包括证券的利率(固定或浮动)、证券的当前市场价差、任何支持证券的抵押品、证券在发行人资本结构中的地位以及信用评级的上调或下调。此外，这些因素包括对各种与发行人相关的信用指标的评估，包括市值、收益、现金流、资本化、利息覆盖率、杠杆、流动性和管理。该公司的分析是通过比较同一行业其他发行人的类似证券的市场价格，以及最近可能影响本金最终回报的任何公司或政府行动来加强的。如果公司确定预计会发生本金违约，则使用上述数据进行回收分析。如果该公司对证券的估计回收价值低于其摊销成本，差额计入信贷损失。

对于HTM公司债务投资，信贷损失是基于对预计在证券剩余寿命内收取的本金和利息现金流的概率加权金额的季度估计来评估的。开发公司概率加权的预期未来现金流是一个定量和定性的过程，它结合了从第三方来源获得的信息以及对未来业绩的某些内部假设。公司的考虑因素包括但不限于：(A)证券标的抵押品的财务状况的变化；(B)发行人是否正在进行合同规定的利息和本金支付；(C)发行人的财务状况、信用评级和近期前景的变化；(D)支持证券本金和利息支付的标的抵押品产生的超额现金流水平。对可收回性的估计需要使用重要的管理层判断，并包括发行人违约和损失严重程度估计的概率和时机。此外，当这些因素被审查和适当更新时，现金流预测可能会发生变化。

公司对其他第三方担保人担保信用损失的确定

该公司不确认由MBIA Corp.和National承保的证券的信贷损失，因为这些证券，无论是否归本公司所有，都是根据其损失准备金政策进行减值评估的。下表提供了截至2020年9月30日本公司持有并由财务担保人承保的未实现亏损证券的信息，以及与本公司拥有的面值相对应的保险损失准备金金额。截至2020年9月30日，本公司未持有任何由第三方财务担保人承保的未实现亏损头寸的证券。

 

以百万计		公平 价值				未实现 损失				保险 损失 储备 (1)
抵押贷款支持		$	1				-				-
总计		$	1			$	-			$	-

 

(1) -

保险损失准备金估计是基于所拥有的面值占保险总面值的比例。

信贷损失拨备结转

截至2020年9月30日，公司没有为AFS证券建立信用损失准备金，也没有购买截至2020年9月30日的三个月或九个月的任何信用恶化资产。

下表列出了截至2020年9月30日的三个月和九个月HTM投资信贷损失拨备的前滚。截至2020年9月30日，由于在2020年第三季度之后按面值偿还资产，信贷损失拨备降至零。

 

						截至2020年9月30日的三个月
以百万计		天平 起头 期间的				本期 拨备 预期 信用损失				首字母 津贴 获得表彰 PCD资产				核销				恢复				截止日期的余额 9月30日， 2020
HTM投资公司
合并VIE的资产：
公司义务		$	23			$	(23	)		$	-			$	-			$	-			$	-
HTM投资总津贴		$	23			$	(23	)		$	-			$	-			$	-			$	-

 

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合并财务报表附注(未经审计)

注7：投资(续)

 

						截至2020年9月30日的9个月
以百万计		天平 自.起 1月1日， 2020 (1)				电流 规定的期限 对于预期的 信用损失				首字母 津贴 获得表彰 PCD-资产				核销				恢复				天平 自.起 9月30日， 2020
HTM投资公司
合并VIE的资产：
公司义务		$	37			$	(37	)		$	-			$	-			$	-			$	-
HTM投资总津贴		$	37			$	(37	)		$	-			$	-			$	-			$	-

 

(1) -

代表采用ASU后的过渡调整 2016-13.

AFS的信用损失前滚

固定期限证券的某些未实现亏损部分不代表信贷损失，在AOCI中确认。对于这些减值，在收益中确认的净额代表证券的摊销成本与减值前其预计未来贴现现金流的净现值之间的差额。公允价值与摊余成本之间的任何剩余差额在AOCI中确认。下表列出了截至所示日期，MBIA持有的固定期限证券的收益中确认的信用损失减值金额，其中一部分

非信贷

相关损失已在AOCI中确认，以及此类金额的相应变化。在截至2019年9月30日的9个月里，之前减值证券的额外信用损失减值主要与减值证券有关，该证券的损失被确认为摊销成本与预计现金流净现值之间的差额。OTTI是由于发行人最新的流动性担忧和其他不利的财务状况造成的。

 

以百万计		三个月后结束 2019年9月30日				九个月后结束 2019年9月30日
在与非临时性减值相关的收益中确认的信贷损失
期初余额		$	74			$	37
已减值证券当期确认的新增信用损失减值			-				37
期末余额		$	74			$	74

 

销售量

可供销售

投资

已实现损益总额计入公司合并经营报表中的“按公允价值计算的金融工具净收益(亏损)和外汇”。截至2020年9月30日和2019年9月30日的三个月和九个月，出售作为AFS持有的固定期限证券的收益和已实现损益总额如下：

 

		三个月后结束   9月30日，								九个月后结束   9月30日，
以百万计		2020				2019				2020				2019
销售收益		$	293			$	508			$	862			$	1,875
已实现毛利		$	22			$	79			$	53			$	100
已实现亏损总额		$	(2	)		$	-			$	(14	)		$	(3	)

股权投资

已确认未实现损益

 

关于截至年底持有的股权投资

的每个期间的

三

和

九

截至9月底的几个月

30

,

2020

和

2019

具体如下：

 

		三个月后结束 9月30日，								九个月后结束 9月30日，
以百万计		2020				2019				2020				2019
期内确认的股权证券净收益(亏损)		$	4			$	2			$	(1	)		$	9
更少：
期内确认的股权证券净收益(亏损)   在此期间售出			-				-				-				1
期内确认的股权证券未实现收益(亏损)   在报告日期仍被扣留		$	4			$	2			$	(1	)		$	8

 

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注8：Deri

VA

智能仪器

 

美国公共财政保险

该公司在其美国公共财政保险业务中的衍生品风险主要包括与有保险的美国公共财政债务发行有关的保险利率和与通胀挂钩的掉期。这些衍生品不符合财务担保范围例外，并作为衍生工具入账。公司在其美国公共金融部门的保险衍生品的公允价值变动包括在公司综合经营报表的“保险衍生品公允价值净变化”中。

公司

本公司已订立主要由利率掉期组成的衍生工具，以管理与影响某些资产价值的利率波动有关的风险。本公司衍生工具的公允价值变动

c

本公司合并经营报表中的“按公允价值计算的金融工具净收益(亏损)和外汇”中包含了公司业务部门的净收益(亏损)。

国际和结构性金融保险

本公司已订立衍生工具，为不符合财务担保范围例外的结构性金融交易提供财务保证保险，因此被列为衍生工具。被保险的CDS合同(参照CMBS)将在整个合同期限内持有，除非与交易对手谈判达成和解。该公司不再为新的CDS合约提供保险，但与现有风险敞口重组相关的交易除外。该公司在其国际和结构性金融保险部门的衍生品风险还包括与保险债务问题有关的保险利率和通胀挂钩掉期。公司国际和结构性金融部门的保险衍生品的公允价值变动包括在公司综合经营报表的“保险衍生品公允价值净变化”中。

本公司还签订了一份衍生合同，与2014年发生的某些保险风险的折算有关。这种非保险衍生工具的公允价值变动包括在公司综合经营报表的“按公允价值计算的金融工具和外汇的净收益(亏损)”中。

可变利息实体

该公司合并的VIE是交叉货币互换的一方，该互换是为了管理外币汇率波动导致的现金流的可变性。VIE衍生工具的公允价值变动计入“按公允价值计算的金融工具的净收益(亏损)”和“国外净收益(亏损)”。

交易所-VIE“

关于公司的合并经营报表。

信用衍生品已售出

下表列出了本公司保险业务出售的信用衍生品的信息，这些衍生品截至2020年9月30日和2019年12月31日尚未偿还。信用评级代表穆迪投资者服务公司(Moody‘s Investor Services)、标准普尔金融服务公司(Standard&Poor’s Financial Services，LLC)或MBIA给予抵押品的基础评级中较低的一个。

 

百万美元		截至2020年9月30日
		名义价值
信用衍生品已售出		加权 平均值 剩馀 预期 成熟性				AAA级				AA型				A				血脑屏障				以下 投资 职等				总计 概念上的				公平 价值 资产 (责任)
有保险的信用违约互换(CDS)			0.3五年			$	-			$	-			$	-			$	-			$	23			$	23			$	(8	)
保险掉期			14.1五年				-				59				1,341				362				-				1,762				(2	)
总概念						$	-			$	59			$	1,341			$	362			$	23			$	1,785
总公允价值						$	-			$	-			$	(1	)		$	(1	)		$	(8	)						$	(10	)

 

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合并财务报表附注(未经审计)

注8：衍生工具(续)

 

百万美元		截至2019年12月31日
		名义价值
信用衍生品已售出		加权 平均值 剩馀 预期 成熟性				AAA级				AA型				A				血脑屏障				以下 投资 职等				总计 概念上的				公平 价值 资产 (责任)
有保险的信用违约互换(CDS)			1.0五年			$	—			$	—			$	—			$	—			$	32			$	32			$	(7	)
保险掉期			14.0五年				—				121	(1)			1,371	(2)			433	(3)			—				1,925	(4)			(2	)
总概念						$	—			$	121			$	1,371			$	433			$	32			$	1,957
总公允价值						$	—			$	—			$	(1	)		$	(1	)		$	(7	)						$	(9	)

 

(1) -

*公司修订了之前报告的金额为#美元66300万至300万美元1212000万。

(2) -

*公司修订了之前报告的金额为#美元1,284300万至300万美元1,3712000万。

(3) -

*公司修订了之前报告的金额为#美元445300万至300万美元4332000万。

(4) -

*公司修订了之前报告的金额为#美元1,795300万至300万美元1,9252000万。

MBIA对标的抵押品的内部信用评级是由公司的监督小组得出的。在分配内部评级时，发行人和受托人的当前状态报告以及公开可用的交易特定信息都会得到审查。此外，在适当的情况下，现金流分析和抵押品估值也会被考虑。保险CDS和保险掉期未来支付的最大潜在金额(未贴现)被估计为此类合同的名义价值。

MBIA可通过代位权与衍生工具中的第三方持有追索权条款，据此，如果MBIA支付了索赔，它可能有权享有投保交易对手的任何权利，包括作为抵押品持有的任何资产的权利。

交易对手信用风险

本公司通过涵盖公司部门衍生工具的主净额结算协议，在单个交易对手的基础上管理交易对手信用风险。这些协议允许本公司在某些触发事件发生时，按照合同规定将应付给交易对手的金额与应付给该交易对手的金额相抵。本公司仅根据主净额结算协议执行掉期交易，该协议通常包含相互信用降级条款，这些条款通常提供在MBIA或交易对手被降级至指定信用评级以下时要求转让或终止的能力。

根据这些协议，公司可以接受或提供现金、美国国债或其他高评级证券，以确保交易对手对公司的风险敞口或其对交易对手的风险敞口。在交易对手违约的情况下，持有人可以使用这种抵押品来支付更换交易对手的费用。截至2020年9月30日和2019年12月31日，公司做到了不是的不要持有或向衍生品交易对手提供现金抵押品。

截至2020年9月30日和2019年12月31日，本公司持有公允价值为美元的证券。237300万美元和300万美元181分别向衍生品交易对手过账1,000万美元，这些金额包括在作为“固定期限证券”持有的“固定期限证券”中。

可供出售的，

本公司综合资产负债表上的“按公允价值计算”。

截至2020年9月30日和2019年12月31日，一信贷支持附件(“CSA”)为$12000万。这项CSA管理MBIA与其衍生交易对手之间的抵押品寄存要求。由于公司的信用评级低于CSA对持有交易对手抵押品的最低信用评级水平，公司没有收到抵押品。截至2020年9月30日和2019年12月31日，交易对手被穆迪评为Aa3级，被标普评为A+级。

财务报表列报

根据总净额结算协议与同一交易对手签订的合资格衍生工具合约(包括本公司可能已收到或过账的任何现金抵押品)所确认的公允价值，根据与衍生工具相关的公允价值抵销的会计指引按净值列报。投保的CDS和投保的掉期不受主净额结算协议的约束。VIE衍生工具资产及负债不计入任何主净额结算协议。在适用的情况下，交易对手对衍生产品资产和负债的净值抵消了“利率互换”中的余额。

 

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注8：衍生工具(续)

 

下表列出了截至2020年9月30日，按工具和资产负债表位置划分的公司衍生品资产和负债在交易对手净额结算前的总公允价值：

 

以百万计						衍生资产 (1)								衍生负债 (1)
衍生工具		概念上的 金额 出类拔萃				资产负债表位置				公允价值				资产负债表位置				公允价值
未被指定为套期保值工具的：
有保险的信用违约互换(CDS)		$	23				其他资产			$	-				衍生工具和负债			$	(8	)
保险掉期			1,762				其他资产				-				衍生负债				(2	)
利率掉期			435				其他资产				1				衍生负债				(180	)
利率互换-嵌入式			242				中期票据				-				中期票据				(9	)
通货 掉期-VIE			55				其他 资产-VIE				12				导数   负债- VIE				-
所有其他			49				其他资产				-				衍生负债				(38	)
总计 非指定 衍生物		$	2,566							$	13							$	(237	)

 

(1) -

*根据衍生工具及套期保值活动的会计指引，本公司嵌入衍生工具的资产负债表地点由相关主合同所在地决定。

下表显示了截至2019年12月31日，按工具和资产负债表位置划分的公司衍生品资产和负债在交易对手净额结算前的公允价值总额：

 

以百万计						衍生资产 (1)								衍生负债 (1)
衍生工具		概念上的 金额 出类拔萃				资产负债表   定位				公平   价值				资产负债表位置				公平   价值
未被指定为套期保值工具的：
有保险的信用违约互换(CDS)		$	32				其他资产			$	-				导数 负债			$	(7	)
保险掉期			1,925	(2)			其他资产				-				导数 负债				(2	)
利率掉期			441				其他资产				1				导数 负债				(132	)
利率互换-嵌入式			232				中等- 定期票据				-				中等- 定期票据				(15	)
通货 掉期-VIE			58				其他 资产-VIE				8				导数 负债-VIE				-
所有其他			49				其他资产				-				导数 负债				(34	)
总计 非指定 衍生物		$	2,737							$	9							$	(190	)

 

(1) -

*根据衍生工具及套期保值活动的会计指引，本公司嵌入衍生工具的资产负债表地点由相关主合同所在地决定。

(2) -

*公司修订了之前报告的金额为#美元1,795300万至300万美元1,9252000万。

 

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合并财务报表附注(未经审计)

注8：衍生工具(续)

 

下表列出了衍生工具对截至2019年9月30日、2020年和2019年9月30日的三个月综合经营报表的影响：

 

以百万计
衍生品未被指定为				截至9月30日的三个月，
套期保值工具		在衍生工具收益中确认的损益的位置		2020				2019
有保险的信用违约互换(CDS)		保险衍生品的未实现收益(损失)		$	-			$	9
有保险的信用违约互换(CDS)		保险衍生品的已实现收益(损失)和其他结算			-				(10	)
利率掉期		按公允价值计算的金融工具净收益(亏损)和外汇			6				(30	)
通货 掉期-VIE		按公允价值和外汇计价的金融工具净收益(亏损) 交易所-VIE			(1	)			(3	)
所有其他		按公允价值计算的金融工具净收益(亏损)和外汇			(1	)			(14	)
总计				$	4			$	(48	)

下表列出了衍生工具对截至2019年9月30日、2020年和2019年9月30日的9个月综合经营报表的影响：

 

以百万计
衍生品未被指定为				截至9月30日的9个月内，
套期保值工具		在衍生工具收益中确认的损益的位置		2020				2019
有保险的信用违约互换(CDS)		保险衍生品的未实现收益(损失)		$	(1	)		$	23
有保险的信用违约互换(CDS)		保险衍生品的已实现收益(损失)和其他结算			-				(11	)
利率掉期		按公允价值计算的金融工具净收益(亏损)和外汇			(53	)			(85	)
通货 掉期-VIE		按公允价值和外汇计价的金融工具净收益(亏损) 交易所-VIE			4				(8	)
所有其他		按公允价值计算的金融工具净收益(亏损)和外汇			(4	)			(23	)
总计				$	(54	)		$	(104	)

注9：所得税

截至2019年9月30日、2020年和2019年9月30日止三个月和九个月的公司所得税及相关有效税率如下：

 

		截至9月30日的三个月，								截至9月30日的9个月内，
以百万计		2020				2019				2020				2019
所得税前收入(亏损)		$	(58	)		$	89			$	(497	)		$	(137	)
所得税拨备(福利)		$	-			$	6			$	-			$	8
实际税率			0.0%				6.7%				0.0%				-5.8%

于截至2020年及2019年9月30日止九个月，本公司适用于其所得税前亏损的实际税率低于美国法定税率，原因是其递延税项净资产变动享有全额估值津贴。

递延税项资产，扣除估值免税额后的净额

该公司评估现有的正面和负面证据，以估计未来是否会产生足够的应税收入，以允许使用其现有的递延税项资产。被评估的一个重要的客观负面证据是该公司有三年的累计亏损。这些客观证据限制了考虑其他主观证据的能力，例如公司对

税前

收入。根据这项评估，本公司已就其递延税项净资产#美元记入全额估值津贴。948300万美元和300万美元873分别截至2020年9月30日和2019年12月31日。本公司将继续按季度分析估值津贴。

财产和意外伤害保险公司的净营业亏损(“NOL”)允许结转两年和结转20年，除非CARE法案如下所述进行了修改。财产和意外伤害保险公司的NOL不受适用于一般公司NOL的减税和就业法案所要求的80%的应税收入限制和无限期居住结转期限。

 

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合并财务报表附注(未经审计)

注9：所得税(续)

 

所得税中的不确定性会计

本公司的政策是在综合经营报表中记录和披露未确认税收优惠(“UTB”)以及所得税相关利息和/或罚款的任何变化。该公司将利息作为所得税费用的一个组成部分。截至2020年9月30日和2019年12月31日，公司拥有不是的UTB。

截至2011年的联邦所得税申报单已经过了审查或调查。截至2020年9月30日，该公司的NOL约为$3.11000亿美元。税改前产生的NOL和税改后产生的财产和伤亡NOL将在2031年至2040年之间到期。截至2020年9月30日，该公司有一笔海外税收抵免结转$612000万美元，将在2020至2030年的纳税年度到期。

《国税法》第382节

2018年5月2日，MBIA Inc.的股东批准了对该公司

附例，

该协议早些时候已被MBIA Inc.的董事会采纳。修正案对某些收购公司股票施加了限制，否则可能会增加美国国税法第382节所指的所有权变更的可能性。除某些例外情况外，修正案一般禁止任何人通过直接或通过归属收购5%或更多的公司普通股流通股成为“382-5%的股东”。

冠状病毒援助、救济和经济安全法

2020年3月27日，作为商业刺激计划的一部分，以应对

这个

新冠肺炎

疫情爆发后，美国政府颁布了《关爱法案》(CARE Act)。CARE法案制定了新的税收条款，包括但不限于：(1)对2018年、2019年和2020年产生的NOL进行五年结转；(2)加快退还替代最低税(AMT)抵免结转；以及(3)追溯修改，允许某些可折旧房产加速折旧。由于结转期间缺乏应纳税所得额，该法规对本公司的纳税状况没有实质性影响。截至2020年9月30日，本公司已收到CARE法案规定的剩余AMT积分的现金福利。

注10：业务细分

根据分部报告的定义，经营分部是公司的组成部分，(I)从事赚取收入和产生费用的业务活动，(Ii)首席运营决策者定期审查其经营结果，以评估分部的业绩，并就分部的资源分配作出决定，以及(Iii)可获得离散财务信息。

该公司管理其跨地区的业务三经营部门：1)美国公共金融保险；2)公司；3)国际和结构性金融保险。该公司在美国的公共财政保险业务通过National经营，其国际和结构性金融保险业务通过MBIA Corp.经营。

以下各节介绍了该公司的每一个可报告的经营部门。

美国公共财政保险

该公司在美国的公共财政保险组合由National管理。National公司出具的财务担保对到期的美国公共财政保险债务的本金、利息或其他款项的偿付提供无条件且不可撤销的担保。这些义务不受加速的影响，除非National有权在违约或其他情况下加快保险义务的履行。National的担保为市政债券提供保险，包括

免税

美国政治部门以及公用事业、机场、医疗机构、高等教育机构、住房当局和其他类似机构的债务和应税债务，以及为服务于重大公共目的的项目提供资金的私人实体发行的债务。用于公共目的项目融资的市政债券和私人发行债券通常由与使用这些项目有关的税收、评估、费用或关税、租赁付款或其他类似类型的收入来源提供支持。

 

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注10：业务细分(续)

 

公司

该公司的公司部门包括一般公司活动，包括向MBIA公司的子公司提供支持服务以及资产和资本管理。支持服务由公司的服务公司MBIA Services提供，除其他外，包括管理、法律、会计、财务、信息技术和保险投资组合监督。

按服务收费

根据。资本管理包括与MBIA公司及其子公司、MBIA Global Funding，LLC(“GFL”)和MBIA投资管理公司(“IMC”)发行的服务义务有关的活动。MBIA Inc.发行债券为MBIA集团的运营提供资金。GFL通过发行不同期限的MTN筹集资金，这些MTN是在

 

TURN由MBIA Corp.担保。GFL将这些MTN发行的收益借给MBIA Inc.。IMC与MBIA Inc.一起为债券收益和其他公共基金提供定制的投资协议，由MBIA公司担保，用于建设、贷款发放、第三方托管和偿债或其他储备基金要求。本公司已停止发行新的MTN和投资协议，随着债务到期、终止或被催缴或回购，未偿还负债余额和相应的资产余额随着时间的推移而下降。公司部门内的所有债务都由集体管理，并由可用流动资金偿还。

国际和结构性金融保险

公司的国际和结构性金融保险业务主要通过MBIA公司进行。MBIA公司出具的财务担保一般为以下各项的本金、利息或其他金额的支付提供无条件和不可撤销的担保：

非美国

公共金融和全球结构性金融承保债务到期时，或者在MBIA Corp.有权在违约或其他情况下加速承保债务的情况下，MBIA Corp.有权加快承保债务的履行速度。MBIA Corp.承保由MBIA Inc.签订的投资合同，如果MBIA Inc.没有足够的资产来支付到期或终止时到期的款项，MBIA Corp.将支付此类款项。MBIA Corp.承保以下附属公司的债务：

 

•

MBIA Inc.

 

•

GFL；

 

•

IMC；

 

•

MZ Funding LLC；以及

 

•

Lacrosse Financial Products，LLC是一家全资附属公司，MBIA保险公司为其出具了保证CDS义务的保险单。某些保单涵盖CDS下可能到期的付款，包括在某些情况下可能到期的终止付款，包括保险对手方或主担保人根据CDS或衍生品合约发生某些破产或付款违约。

MBIA Corp.承保

非美国

公共财政和全球结构性金融债务，包括资产担保债务。MBIA Corp.已为主权相关和

次主权国家

用于收费公路、桥梁、机场、公共交通设施和其他具有重大公共目的的基础设施项目融资的债券、公用事业债券和民间发行的债券。全球结构性融资和资产担保债券通常是从特定资产池产生的预期现金流中偿还的证券，这些资产池包括住宅和商业抵押贷款、保险单、消费贷款、企业贷款和债券、贸易和出口应收账款，以及设备、飞机和房地产租赁。MBIA Corp.还制定了保证某些其他衍生品合同义务的保单，包括可能因财务担保人或发行人的某些破产或付款违约而到期的终止付款。该公司不再为新的CDS合约提供保险，但与现有风险敞口重组相关的交易除外。MBIA Corp.自2008年以来就没有承销过任何有意义的业务。

 

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注10：业务细分(续)

 

细分结果

下表提供了本公司截至2020年和2019年9月30日的三个月的部门业绩：

 

		截至2020年9月30日的三个月
		美国								国际
		公众								且结构合理
		金融								金融
以百万计		保险				公司				保险				淘汰				固形
营业收入 (1)		$	21			$	4			$	9			$	-			$	34
按公允价值计算的金融工具净收益(亏损)和外汇			23				(6	)			(4	)			-				13
合并VIE的收入			-				-				24				-				24
部门间收入 (2)			7				16				(1	)			(22	)			-
总收入			51				14				28				(22	)			71
亏损和亏损调整			14				-				34				-				48
操作			3				16				4				-				23
利息			-				16				27				-				43
合并VIE的费用			-				-				15				-				15
部门间费用 (2)			9				6				7				(22	)			-
总费用			26				38				87				(22	)			129
所得税前收入(亏损)		$	25			$	(24	)		$	(59	)		$	-			$	(58	)
可识别资产		$	3,777			$	1,031			$	4,309			$	(2,566	) (3)		$	6,551

 

(1) -

它代表第三方财务担保净保费收入、净投资收入、保险相关费用以及报销和其他费用的总和。

(2) -

它代表与公司间应收账款和应付款有关的公司间保费收入和费用以及公司间利息收入和费用。

(3) -

它主要由公司间再保险余额组成。

 

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注10：业务细分(续)

 

		截至2019年9月30日的三个月
		美国								国际
		公众								且结构合理
		金融								金融
以百万计		保险				公司				保险				淘汰				固形
营业收入 (1)		$	30			$	6			$	11			$	-			$	47
按公允价值计算的金融工具净收益(亏损)和外汇			78				(20	)			(14	)			-				44
清偿债务净收益(亏损)			-				(1	)			-				-				(1	)
其他已实现净收益(亏损)			-				(1	)			1				-				-
合并VIE的收入			32				-				50				-				82
部门间收入 (2)			7				15				6				(28	)			-
总收入			147				(1	)			54				(28	)			172
亏损和亏损调整			(90	)			-				77				-				(13	)
操作			4				15				7				-				26
利息			-				17				33				-				50
合并VIE的费用			-				-				20				-				20
部门间费用 (2)			14				6				8				(28	)			-
总费用			(72	)			38				145				(28	)			83
所得税前收入(亏损)		$	219			$	(39	)		$	(91	)		$	-			$	89

 

(1) -

它代表第三方财务担保净保费收入、净投资收入、保险相关费用以及报销和其他费用的总和。

(2) -

它代表与公司间应收账款和应付款有关的公司间保费收入和费用以及公司间利息收入和费用。

下表提供了本公司截至2020年和2019年9月30日的9个月的部门业绩：

 

		截至2020年9月30日的9个月
		美国								国际
		公众								且结构合理
		金融								金融
以百万计		保险				公司				保险				淘汰				固形
营业收入 (1)		$	78			$	15			$	23			$	-			$	116
按公允价值计算的金融工具净收益(亏损)和外汇			30				(62	)			6				-				(26	)
合并VIE的收入			-				-				89				-				89
部门间收入 (2)			21				51				7				(79	)			-
总收入			129				4				125				(79	)			179
亏损和亏损调整			134				-				293				-				427
操作			8				50				10				-				68
利息			-				48				87				-				135
合并VIE的费用			-				-				46				-				46
部门间费用 (2)			34				17				28				(79	)			-
总费用			176				115				464				(79	)			676
所得税前收入(亏损)		$	(47	)		$	(111	)		$	(339	)		$	-			$	(497	)
可识别资产		$	3,777			$	1,031			$	4,309			$	(2,566	) (3)		$	6,551

 

(1) -

它代表第三方财务担保净保费收入、净投资收入、保险相关费用以及报销和其他费用的总和。

(2) -

它代表与公司间应收账款和应付款有关的公司间保费收入和费用以及公司间利息收入和费用。

(3) -

它主要由公司间再保险余额组成。

 

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合并财务报表附注(未经审计)

注10：业务细分(续)

 

		截至2019年9月30日的9个月
		美国								国际
		公众								且结构合理
		金融								金融
以百万计		保险				公司				保险				淘汰				固形
营业收入 (1)		$	106			$	21			$	28			$	-			$	155
投保衍生工具公允价值净变动			-				-				13				-				13
按公允价值计算的金融工具净收益(亏损)和外汇			135				(71	)			(24	)			-				40
与非临时性减值有关的净投资损失			(37	)			-				-				-				(37	)
清偿债务净收益(亏损)			-				(1	)			-				-				(1	)
其他已实现净收益(亏损)			1				(2	)			3				-				2
合并VIE的收入			38				-				41				1				80
部门间收入 (2)			22				48				15				(85	)			-
总收入			265				(5	)			76				(84	)			252
亏损和亏损调整			(34	)			-				123				-				89
操作			8				53				16				-				77
利息			-				56				98				-				154
合并VIE的费用			-				-				69				-				69
部门间费用 (2)			41				17				26				(84	)			-
总费用			15				126				332				(84	)			389
所得税前收入(亏损)		$	250			$	(131	)		$	(256	)		$	-			$	(137	)

 

(1) -

它代表第三方财务担保净保费收入、净投资收入、保险相关费用以及报销和其他费用的总和。

(2) -

它代表与公司间应收账款和应付款有关的公司间保费收入和费用以及公司间利息收入和费用。

注11：每股收益

每股收益是使用

两等舱

根据普通股和参股证券获得不可没收股息或股利等价物的权利将收益分配给普通股和参股证券的方法。公司向某些员工授予限制性股票，

非员工

根据本公司的长期激励计划，参与者有权在归属期间获得与向普通股股东支付股息相同的不可没收股息或股息等价物。这些未授予的股票奖励代表参与的证券。在净收益期间，每股收益的计算不包括分子中参与证券的收入以及这些证券在分母中的稀释影响。在净亏损期间，分子参与证券不受影响，分母不包括该等证券的摊薄影响，因为该等证券不分担本公司的亏损。

基本每股收益不包括摊薄，计算方法是将普通股股东可获得的净收入除以期内已发行普通股的加权平均数量。稀释后每股收益反映了期内所有可能导致发行普通股的未归属限制性股票的稀释效应。未授予的限制性股票的摊薄是通过应用

两等舱

方法和库存股方法。库存股法假设未归属限制性股票的未确认补偿费用所得款项将用于在此期间以平均市场价格购买本公司普通股的股票。如果下表所披露的潜在摊薄证券被归属，交易将以股份净额结算，因此与潜在摊薄证券的总金额相比，对流通股余额的影响将大幅降低。在净亏损期间，未归属的限制性股票不包括在计算范围内，因为它会产生反稀释作用。因此，在净亏损期间，计算基本每股收益和稀释后每股收益将产生相同的价值。

 

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注11：每股收益(续)

 

下表列出了截至2020年9月30日和2019年9月30日的三个月和九个月的基本每股收益和稀释后每股收益的计算：

 

		三个月 告一段落 9月30日，								九个月 告一段落 9月30日，
除每股金额外，以百万美元计		2020				2019				2020				2019
基本每股收益：
净收益(亏损)		$	(58	)		$	83			$	(497	)		$	(145	)
减去：分配给参与证券的未分配收益			-				5				-				-
普通股股东可获得的净收益(亏损)		$	(58	)		$	78			$	(497	)		$	(145	)
基本加权平均份额 (1)			52.6				78.7				62.4				82.8
每股基本普通股净收益(亏损)		$	(1.11	)		$	1.00			$	(7.97	)		$	(1.75	)
稀释后每股收益：
净收益(亏损)		$	(58	)		$	83			$	(497	)		$	(145	)
减去：分配给参与证券的未分配收益			-				5				-				-
普通股股东可获得的净收益(亏损)		$	(58	)		$	78			$	(497	)		$	(145	)
稀释加权平均股份			52.6				78.7				62.4				82.8
稀释后普通股每股净收益(亏损)		$	(1.11	)		$	1.00			$	(7.97	)		$	(1.75	)
由于反稀释效应，潜在稀释证券不包括在稀释每股收益的计算中。			4.8				4.5				4.8				4.5

 

(1) -

包括1.01000万美元，1.1在截至2020年9月30日和2019年9月30日的三个月里，符合服务条件并有资格获得不可没收股息或股息等价物的参与证券分别为3.8亿美元。包括0.91000万美元，1.0在截至2020年9月30日和2019年9月30日的9个月里，符合服务条件并有资格获得不可没收股息或股息等价物的参与证券分别为3.8亿美元。

注12：累计其他综合收益

下表列出了截至2020年9月30日的9个月AOCI各组成部分的变动情况：

 

以百万计		未实现 收益(亏损) 关于AFS 证券，净值				外币 翻译，网络				特定于仪器的 的信用风险 负债是衡量的 按公允价值计算，净额				总计
平衡，2019年12月31日		$	112			$	(7	)		$	(107	)		$	(2	)
重新分类前的其他综合收益(亏损)			93				(3	)			54				144
从AOCI重新分类的金额			(17	)			-				5				(12	)
净期其他综合收益(亏损)			76				(3	)			59				132
平衡，2020年9月30日		$	188			$	(10	)		$	(48	)		$	130

 

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注12：累积其他全面收益(续)

 

下表列出了AOCI在截至2019年9月30日、2020年和2019年9月30日的三个月和九个月的重新分类细节：

 

以百万计		从AOCI重新分类的金额
		截至9月30日的三个月，								截至9月30日的9个月内，
有关AOCI组件的详细信息		2020				2019				2020				2019				受影响的行项目在合并后的第一个项目上 运营报表
未实现收益(亏损) 在……上面
AFS证券：
出售证券的已实现收益(亏损)		$	9			$	(7	)		$	17			$	16			金融衍生工具的净收益和(亏损)收益 按公允价值计算，外汇
信用损失			-				42				-				5			与OTTI相关的净投资损失
摊销   有价证券			-				(1	)			-				(1	)		净投资收益
未实现收益总额。   (亏损)AFS上的损失   有价证券			9				34				17				20
负债的特定工具信用风险：
清偿债务			(2	)			(3	)			(5	)			(26	)		金融衍生工具的净收益和(亏损)收益 按公允价值和外汇计算
该期间的重新分类总数		$	7			$	31			$	12			$	(6	)		净收益(亏损)

附注13：承付款和或有事项

以下承诺和或有事项是本公司年度报表表格中合并财务报表附注“附注19：承诺和或有事项”中讨论的最新情况。

10-K

截至2019年12月31日的年度，并应与前述表格中提供的完整说明一起阅读

10-K.

诉讼

MBIA Insurance Corp.诉瑞士信贷证券(美国)有限责任公司(Credit Suisse Securities(USA)LLC)等人案。

；索引编号：603751/2009.(纽约补充纽约州康涅狄格州

县)

在九月

 

13

,

2018

,

最高法院上诉审判庭，第一司法部，对法院3月以来的当事人交叉上诉作出裁决。

31

,

2017

对当事人简易判决动议的决定和裁定。裁决确认了初审法院的裁决，但推翻了初审法院决定在审判前将某些陈述和担保解释为法律问题的决定，这些陈述和担保构成了对MBIA Corp.违约索赔的某些断言。

该案于8月审结。

2

,

2019

。庭审后案情摘要已经提交，案件正在提交中。

Tilton诉MBIA Inc.等人案；

索引编号：68880/2015年(纽约补充韦斯特切斯特县(CT)

2015年11月2日，Lynn Tilton和Patriarch Partners XV，LLC在纽约州最高法院对MBIA Inc.和MBIA Corp.提起诉讼，指控MBIA Inc.和MBIA Corp.就MBIA Corp.就米歇尔·蒂尔顿女士及其附属族长实体管理的某些抵押贷款债券(CDO)做出的所谓承诺所产生的欺诈性诱因和相关索赔，并寻求损害赔偿。原告于2016年1月15日提出修改后的诉状，双方于2017年完成了证据开示。2018年，双方约定将诉讼程序暂缓至2019年10月，届时，该公司将案件移送至美国南区地区法院。2020年9月，该案被发回威彻斯特县纽约最高法院，双方于2020年10月就在该论坛提交简易判决的交叉动议的适用程序与法院进行了讨论。

Tilton等人。诉MBIA Inc.等人案；对手案

编号：1919-50390

(KBO)银行(Bankr.(特拉华州)

2019年10月1日，Lynn Tilton和某些附属实体在Zohar Funds破产案中开始对MBIA Inc.、MBIA Corp.和其他Zohar Fund债权人提起对抗性诉讼，寻求这些债权人对Zohar Funds的债权的衡平排序。原告声称，由于被告的不公平和不公平行为，他们有权获得救济。本公司及其他被告分别于2020年10月30日提出解散动议。

 

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MBIA Inc.及其子公司

 

合并财务报表附注(未经审计)

附注13：承付款和或有事项(续)

 

MBIA Insurance Corp.诉Tilton等人案，对手案编号：KBO 20-50776(KBO)(Bankr.(特拉华州)

2020年7月30日，MBIA Corp.在Zohar Funds破产案中开始对Lynn Tilton和某些关联实体提起对抗性诉讼，要求MBIA Corp.就其在Zohar I和Zohar II发行的优先票据上发行的保险单支付损害赔偿金。Tilton和她的关联被告于2020年10月23日采取行动驳回申诉，有关该动议的简报定于2020年12月15日完成。

保证担保公司、担保市政公司和国家公共财政担保公司关于充分保护或解除自动中止的动议

，案件编号：17BK 3567-LTS(D.P.R.，2019年8月23日)(Swain，J.)

2020年1月16日，National、Ambac和Assured(“Movants”)在PRHTA Title III一案中提交了一项新的动议，要求解除自动居留，或者提供足够的保护。这项动议寻求许可在波多黎各提起诉讼，并辩称，为搬家担保的债券提供担保的收入被不正当地从PRHTA挪用，尽管这些收入是PRHTA及其债券持有人的专有财产。在2020年6月4日、2020年7月2日举行的初步吊车暂缓听证会之后，斯温法官裁定，搬家公司未能履行其责任，提出了一项有色的索赔，即他们对HTA拥有法定、合同或衡平法留置权。2020年9月9日，最高法院做出最终命令，驳回了HTA吊销暂缓动议，认定平衡各种因素并不支持暂缓救济。National于2020年9月23日向第一巡回法院提交上诉通知

。关于上诉的简报正在进行中，预计2021年2月将进行口头辩论。

作为波多黎各电力局代表的波多黎各财务监督和管理委员会等人。

，案件编号：17BK

4780-LTS

(D.P.R.，2017年7月19日)(Swain，J.)

2017年7月18日，National与其他PREPA债券持有人一起，要求监督PREPA第三章破产程序的法院取消自动破产暂缓执行，并允许债券持有人寻求任命接管人来监督PREPA。2017年9月14日，法院裁定普罗梅萨禁止解除缓刑。债券持有人对这一决定向第一巡回法院提出上诉。2018年8月8日，第一巡回法院发布命令，推翻斯温法官基于司法管辖理由的决定，并将动议发回。2018年10月3日，National与其他单一线路一起提交了一项最新动议，要求解除自动暂停，允许动员方行使其法定权利

 

PREPA任命的接管人。监督委员会提交了一项动议，要求驳回破产管理人的动议。在对PREPA 9019和解动议做出裁决后，这些动议已被搁置到5个工作日。PREPA 9019和解动议已经休庭，等待法院的进一步命令。

PREPA最终重组支持协议

2019年5月3日，PREPA、监督委员会、波多黎各财政机构和金融顾问管理局(“AAFAF”)、PREPA债券持有人特设小组(“特设小组”)、Assured Guaranty Corp.和Assured Guaranty City Corp.(“Assured”)(统称为“RSA各方”)签订了RSA协议。2019年9月9日，National，Syncora Guarantion Inc.(以下简称Syncora)和RSA各方就RSA修正案达成一致，根据修正案，National和Syncora加入RSA。RSA包括解决PREPA重组计划问题和安排的协议。

根据RSA，监督委员会于2019年5月向第三标题法院提交了规则9019动议，寻求批准RSA(“和解动议”)。RSA要求，一旦输入批准和解动议的命令(“9019命令”)，动议人将撤回接管人动议，而特设小组将支持该撤回。正如RSA所设想的那样，2019年7月1日，监督委员会和AAFAF还对PREPA债券的受托人提出了敌意申诉，质疑根据信托协议产生的担保National保险义务的留置权的有效性。在法院驳回和解动议、(B)完成计划、(C)监督委员会和AAFAF提交诉讼通知后60天、或(D)法院的进一步命令之后，对抗方诉讼程序将被搁置，以较早者为准(A)至60天(法院驳回和解动议)、(B)计划完成、(C)监督委员会和AAFAF提交诉讼通知后60天或(D)法院进一步命令。和解动议的听证已经延期，等待法院的进一步命令。

 

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MBIA Inc.及其子公司

合并财务报表附注(未经审计)

附注13：承付款和或有事项(续)

 

科特兰资本市场服务有限责任公司(Cortland Capital Market Services LLC)等人。五.波多黎各等人的财务监督和管理委员会，

大案

编号：1919-00396

(D.P.R.，2019年7月9日)(Swain，J.)

2019年7月9日，“燃料线路贷款方”提供了大约1美元的贷款。700从2012年开始向PREPA提供600万美元资金以资助燃料购买的公司，对监督委员会、PREPA、AAFAF和PREPA债券受托人提出了敌意申诉，声称他们有权在National和其他债券持有人对PREPA的资产拥有任何留置权或追索权之前获得全额偿付，包括根据RSA的规定。2019年9月30日，Fuel Line贷款人提交了一份修改后的起诉书，将National、Assured、Syncora和AdHoc Group添加为被告。被告于2019年11月11日采取行动，驳回了Fuel Line贷款人的敌意申诉。2019年12月5日，Fuel Line贷款人提交了对解散动议的反对意见。被告支持驳回动议的答辩书提交于2020年2月3日。驳回动议的听证会被推迟，直到法院确定9019和解动议和相关诉讼何时重新开始。

波多黎各财务监督和管理委员会，作为波多黎各联邦的代表等人。五、波多黎各公共建筑局

，案例

编号：B18-00149

(D.P.R.2018年12月21日)(Swain，J.)

2018年12月21日，监督委员会和除COFINA以外的所有债务人的无担保债权人官方委员会对PBA提出敌意申诉，要求声明据称由PBA签订的租赁实际上是变相的融资交易，因此根据Promesa或破产法，PBA无权从第三章债务人那里收取请愿后付款或对债务人的行政债权。2019年1月28日，National提出动议，要求干预诉讼。2019年3月12日，法院批准了National的干预动议。2019年3月19日，National提交了对申诉的答复。2019年9月27日，监督委员会根据Promesa向PBA提交了一份自愿救济请愿书，启动了第三章的案件。根据法院的命令，该申诉已无限期搁置。

波多黎各财务监督和管理委员会，作为波多黎各联邦的代表等人。五、国家公共财政担保公司等

..、案例

编号：1919-00291

(D.P.R.，2019年5月2日)(Swain，J.)

2019年5月2日，监督委员会和所有第三章债务人(COFINA除外)无担保债权人官方委员会(以下简称委员会)对包括National在内的数百名被告提起了留置权无效对抗申诉，质疑GO债券持有人留置权的存在、范围和可执行性。在法院于2019年7月24日进入约5个月的诉讼搁置之后，这些对抗性诉讼程序根据法院于2019年12月输入的临时时间表恢复。2020年2月5日，National and Assured Guaranty City Corp.提交了驳回对手诉讼的动议。这项动议已被无限期搁置。

根据法院的命令。

国家公共财政担保公司等。V.瑞银金融服务公司(UBS Financial Services，Inc.)等人，

不是的。SJ2019CV07932(圣胡安高等法院)

2019年8月8日，National和MBIA Corp.在波多黎各圣胡安的初审法院提起诉讼，起诉瑞银金融服务公司(UBS Financial Services，Inc.)、瑞银证券公司(UBS Securities LLC)、花旗全球市场公司(Citigroup Global Markets Inc.)、高盛公司(Goldman Sachs&Co.LLC)、摩根大通证券公司(J.P.Morgan Securities LLC)、摩根士丹利公司(Morgan Stanley&Co.LLC)、美林(Merrill Lynch)、芬纳-史密斯公司(Fenner&Smith Inc.)、加拿大皇家银行资本市场公司(RBC Capital Markets LLC)和桑坦德证券公司(Santander Securities LLC)，根据波多黎各法律提出了两项索赔：这些索赔涉及National对波多黎各联邦发行的债券及其由这些被告承销的工具的保险。National声称，当被告申请保证金保险时，他们通过自己的行为表示，他们将调查他们向National提供的某些信息，他们有合理的依据相信这些信息是真实和完整的。National进一步声称，被告没有进行此类调查，关键信息不真实或不完整。National寻求损害赔偿，以在审判中得到证明。2019年9月9日，被告在波多黎各地区的联邦法院撤销了National的诉讼请求。National于2019年10月9日提交了发回该案的动议。法院于2020年7月29日就还押动议举行听证会，最终批准了National的动议，并将案件发回英联邦初审法院。2020年7月31日，National向波多黎各联邦一审法院圣胡安高级法院提交了一项内容翔实的动议，通知该案已发回重审，并请求在高级法院重新审理此案，以便进一步审理。2020年8月2日, 高等法院承认斯温法官发回该案的命令，并承认联邦法院的诉讼程序将继续进行。2020年9月16日，被告提出驳回申诉的动议。National于2020年10月7日提交了对该动议的反对意见，简报定于2020年11月30日结束。

 

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目录

MBIA Inc.及其子公司

合并财务报表附注(未经审计)

附注13：承付款和或有事项(续)

对被告诉讼请求提出异议并寻求相关救济的申诉，

案件编号

17-03283-LTS

(D.P.R.2020年1月16日)(Swain J.)

2020年1月16日，监督委员会对National，Ambac，Assured Guaranty，Assured Guaranty City Corp.，Financial Guaranty Insurance Company，Peaje Investments LLC和纽约梅隆银行(Bank Of New York Mellon)作为财政代理人提出了敌意申诉。监督委员会质疑HTA债券持有者对英联邦主张的留置权的主张和有效性。起诉书包含201项针对债券持有人的指控，这些债券持有人反对关于英联邦保留先前分配给HTA的某些收入的索赔和担保权益的证据。此事目前被搁置，但法院允许监督委员会在2020年4月28日提交某些有限的交叉动议。简易判决的交叉动议于2020年7月16日提交。2020年9月23日，斯温法官听取了关于即决判决的有限交叉动议的辩论，这些动议仍悬而未决。

对被告诉讼请求提出异议并寻求相关救济的申诉，

案件编号

20-00007-LTS

(2020年1月16日)(Swain J.)

2020年1月16日，监督委员会和债权人委员会对National和其他被告提起敌对诉讼，质疑HTA债券持有人和保险公司对HTA主张的留置权的索赔和有效性。起诉书包含302项挑战针对HTA的索赔和留置权的指控。根据法院的命令，这件事已经无限期地搁置了。

国家公共财政担保公司要求下令进行独立调查的动议

，判例号17-03283-LTS(2020年10月5日)(Swain J.)

2020年10月5日，National提交了一项动议，要求进入一项命令，指示调查某些对冲基金是否违反了法院的命令，在Title III调解过程中交易了债务人的证券，包括GO债券和PBA债券。National辩称，根据第105条，法院有权下令进行调查，以确保调解令和保密令得到执行，法院已下令对类似交易活动指控进行独立调查，法院应指示美国受托人或另一个足够独立的实体进行调查。2020年10月28日，法院听取了辩论，驳回了National的动议。

就其为被告的上述诉讼而言，本公司正就该等诉讼进行抗辩，并期望最终胜诉。然而，不能保证该公司会在这些行动中获胜。这些行动中的不利裁决可能会对公司实施其战略的能力以及对其业务、经营结果、现金流和财务状况产生重大不利影响。在诉讼的现阶段，尚未确定损害赔偿金的数额(如果有的话)。因此，本公司无法估计任何损失金额或损失范围。同样，该公司也不能保证在其作为原告的诉讼中胜诉。

确实有不是的本公司或其任何子公司参与的、未决的或据本公司所知受到威胁的其他重大诉讼。

租赁承诺额

该公司有一份纽约外购总部的租赁协议，以及一份在加利福尼亚州旧金山的办公室以及办公设备的无形租赁协议。此次购买的纽约初始租赁期将于2030年到期，并有权在支付终止金额后于2025年终止租约。这份租赁协议包括一笔奖励金额，用于资助某些租赁改进、续签选择权、升级条款和免费租赁期。本租赁协议已归类为经营性租赁，经营性租金费用按直线确认。下表提供了截至2020年9月30日该公司租约的相关信息：

 

百万美元		自.起 2020年9月30日				资产负债表位置
使用权 资产		$	20				其他资产
租赁责任		$	20				其他债务
加权平均剩余租赁年限(年)			8.3
用于经营租赁的贴现率			7.5%
未来最低租赁付款总额		$	29

 

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目录

第二项：管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析

以下对MBIA Inc.财务状况和经营结果的讨论和分析应与我们截至2019年12月31日的年度Form 10-K年度报告以及本Form 10-Q中包含的合并财务报表及其附注一起阅读。此外，对财务状况和经营结果的讨论和分析还包括MBIA公司管理层的意见陈述，这些陈述可能是根据1995年私人证券诉讼改革法的安全港条款作出的前瞻性陈述。这些陈述会受到某些风险和不确定因素的影响，这些风险和不确定因素可能导致实际结果与历史收益以及目前预期或预测的结果大不相同。有关风险和不确定性的进一步讨论，请参阅MBIA Inc.截至2019年12月31日的Form 10-K年度报告第II部分第1A项中的“风险因素”和第I部分第I部分第1A项中的“前瞻性陈述”和“风险因素”。

引言

MBIA Inc.及其合并子公司(统称为“MBIA”、“公司”、“我们”、“我们”或“我们”)在金融保证保险行业内经营。MBIA在三个运营部门管理其业务：1)美国(“美国”)公共财政保险；2)法人；3)国际和结构性财政保险。我们的美国公共财政保险投资组合由国家公共财政担保公司(“国家”)管理，我们的公司部门由MBIA公司及其几家子公司管理，包括我们的服务公司MBIA服务公司(“MBIA服务”)，我们的国际和结构性金融保险业务主要由MBIA保险公司及其子公司(“MBIA公司”)管理。

National的主要目标是通过有效的监督和补救活动，最大限度地提高其现有保险投资组合的绩效，并有效地管理其投资组合。我们的企业部门包括一般企业活动，包括为MBIA的运营子公司以及资产和资本管理提供支持服务。MBIA Corp.的主要目标是满足投保人的所有索赔，并最大限度地提高优先贷款和剩余票据持有人以及优先股持有人未来的回收(如果有的话)。MBIA公司正在执行这一战略，其中包括采取各种行动，重点是最大限度地收集赔偿，减少和减轻其保险敞口的潜在损失。我们预计National或MBIA Corp.不会承接重大的新业务。

高管概述

新冠肺炎

新型冠状病毒新冠肺炎(新冠肺炎)的爆发，是一种由一种新的冠状病毒株引起的呼吸道疾病，于2020年3月被世界卫生组织宣布为大流行，并已在全球蔓延。大流行继续影响广泛的经济活动、国内和全球商业和金融市场。疫情的影响、范围和持续时间以及治疗或疫苗的可获得性在很大程度上仍不清楚。随之而来的政府政策和社会反应，以及经济和金融后果，仍然是相当关注和发展的主题。自3月初公司成功实施其业务连续性计划以来，公司员工一直在远程工作。我们继续执行我们所有的传统操作，包括监控，并在必要时补救我们保险投资组合中的信用。

投保投资组合

该公司继续定期评估疫情对其运营保险公司整体保险投资组合的财务影响。全面量化或说明疫情对这些投资组合内大多数具体信贷的影响仍然具有挑战性，部分原因是在这种环境下，在确定基础信贷是否能够或在多大程度上能够或愿意继续履行偿债义务或避免长期减值方面存在挑战。新冠肺炎的蔓延导致宏观经济因素的不利发展，包括但不限于经济活动和确定性降低，失业率上升，贷款违约或拖欠增加，以及市政预算压力增加，包括税收减少和增税或限制支出的能力，可能会对我们投保投资组合的业绩产生实质性和不利影响。根据承诺用于偿还债务的税收、手续费和收入的性质以及它们对相关经济活动放缓的敏感性，疫情对National的财务担保信贷的影响可能会有所不同。National保险投资组合中的几个信用额度已经公开宣布，疫情对它们的经济状况产生了影响，但尚未提供任何具体的影响量化数据。疫情的持续时间、联邦政府对州和地方政府的援助可获得性，以及经济复苏的广度和速度，都可能导致National‘s和MBIA Corp.保险投资组合中的信贷所造成的经济压力的最终程度和持续时间。此外，疫情及其后果可能导致的任何全国性衰退，都可能给National‘s和MBIA Corp.的保险投资组合带来额外但未知的信用风险。

 

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目录

第二项：管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析

 

高管概述(续)

 

为抗击这种大流行的经济影响而通过的联邦立法，主要是2.7万亿美元的冠状病毒援助、救济和经济安全法案(“CARE”)，包括向州、地区、医疗保健、高等教育和交通发行人等公共部门发行人提供大量援助。此外，美联储(Federal Reserve)宣布了几项行动，以进一步履行国会的授权，促进金融体系的稳定，这些行动直接支持市政市场。现在评估这些或任何后续的联邦应对措施是否将防止或减轻市政部门的财务困境，还为时过早。如果National保险投资组合中债务的发行人，包括波多黎各联邦及其机构(“波多黎各”)，无法提高税收、减少支出或接受联邦援助，我们可能会在这些债务上遭遇新的或额外的损失或减损，这可能会对我们的业务、财务状况和财务业绩产生实质性和不利的影响。

MBIA Corp.的某些结构性融资政策，包括基础本金义务由住宅或商业抵押贷款和抵押贷款支持证券(MBS)组成的政策，可能会受到借款人延迟或未能在到期时支付本金和利息，或延迟或暂停取消抵押品赎回权或政府当局对拖欠或违约抵押贷款采取执法行动的负面影响。MBIA Corp.在其住房抵押贷款支持证券(RMBS)和债务抵押债券(CDO)风险敞口上记录了大量损失准备金，如果疫情导致经济进一步恶化，不能保证这些准备金是否足够。这些交易还受到服务商风险的影响，这些风险与交易服务商的问题有关，这些问题可能会对标的资产的表现产生不利影响。此外，我们的几个信贷，特别是在我们的国际公共金融部门，具有巨额的短期偿债能力，不能保证MBIA Corp.的流动性状况将使其能够满足在此类信贷的发行人无法或不愿意再融资或偿还债务时产生的任何索赔。MBIA Corp.已经记录了某些RMBS交易的大量预期回收，而根据CARE法案，面临财务困难的抵押贷款借款人利用的忍耐选择权可能会推迟或损害这些回收的收款。

流动资金

该公司继续使用现金预测和压力情景测试来监控其现金和流动资产资源。公司高级管理层成员定期开会，审查流动性指标，讨论应急计划，并确定目标流动性水平。现在预测大流行可能对我们未来的流动性状况和需求产生的全面影响还为时过早。由于新冠肺炎导致信贷市场恶化，以本公司债务为抵押的资产的市值或评级资格下降，因此需要抵押更多符合条件的资产，以满足该等债务的最低抵押品金额要求。这可能要求公司出售资产，可能出现巨额亏损，或者使用自由现金或其他资产来满足抵押品要求，从而对公司的流动性状况产生负面影响。保险公司固定收益投资组合收益率的相关下降可能会对投资收入产生重大影响。

财务要闻

下表介绍了我们的财务亮点。2019年第四季度，公司于2019年1月1日采用了《会计准则更新》(ASU)2019-12年《所得税(话题740)：简化所得税会计处理》。由于采用ASU 2019-12年度，公司修订了之前报告的截至2019年9月30日的三个月和九个月的金额。有关ASU 2019-12年度影响的更多信息，请参阅合并财务报表附注中的“附注3：最近的会计声明”。关于我们的财务结果的详细讨论在这里包括的“经营结果”一节中介绍。有关National和MBIA保险公司在法定会计原则(“U.S.STAT”)下的资本状况的讨论，请参阅“资本资源-保险法定资本”一节。

 

		截至9月30日的三个月，								截至9月30日的9个月内，
除每股金额外，以百万美元计		2020				2019				2020				2019
净收益(亏损)		$	(58)			$	83			$	(497)			$	(145)
稀释后每股净收益(亏损)		$	(1.11)			$	1.00			$	(7.97)			$	(1.75)
调整后净收益(亏损) (1)		$	(18)			$	115			$	(137)			$	78
调整后每股摊薄净收益(亏损) (1)		$	(0.34)			$	1.46			$	(2.20)			$	0.94
回购股份的成本		$	62			$	40			$	198			$	94

 

(1) -

调整后的净收益(亏损)和调整后的稀释后每股净收益(亏损)分别为 非GAAP 措施。有关调整后的净收益(亏损)和调整后的每股摊薄净收益(亏损)的讨论，以及GAAP净收益(亏损)与调整后净收益(亏损)和GAAP稀释后净收益(亏损)与调整后每股净收益(亏损)的对账，请参阅以下“经营业绩”部分。

 

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目录

第二项：管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析

 

高管概述(续)

 

经济金融市场动态

受新冠肺炎疫情的影响，美国经济在2020年第三季度继续面临重大挑战，这仍然是一场持续的全球公共卫生危机。冠状病毒的持续传播和政府采取的遏制措施仍然是经济的负担。由于国会和美联储(Federal Reserve)采取措施支持经济，并增加美国家庭和企业获得信贷的机会，一些金融状况有所改善，但经济活动和就业仍远低于疫情前的水平。经济复苏的道路仍然在很大程度上取决于病毒在全国各地的传播过程，这种病毒将在短期内影响经济活动和就业，并可能在中期继续对这些措施构成重大风险。由于整体消费需求疲软和油价低迷，通胀保持在较低水平。

联邦公开市场委员会将联邦基金利率目标区间维持在0至

1

/

4

在2020年11月的会议上。美国联邦储备委员会(Federal Reserve)承诺将利率维持在零或接近零的水平，以降低借贷成本，直到他们确信经济已经企稳，健康危机已经消退。此外，在冠状病毒大流行期间，美联储一直致力于通过帮助家庭、雇主以及州和地方政府，利用其所有资源和工具来支持经济。

经济和金融市场趋势可能会影响公司的财务业绩。大流行的结果是，许多州和市政当局将因税收延迟、无法削减开支以及得不到及时的财政援助而经历财政困境。州和地方层面的经济恶化削弱了我们承保市政债券发行人的信用质量，降低了我们承保的美国公共财政投资组合的表现，并可能增加National的潜在损失金额。此外，较低的利率可能会导致我们公司投资组合的回报下降。有关此次大流行的更多信息，请参阅上面的“新冠肺炎”一节。

关键会计政策和估算

本公司根据美国公认会计原则(“GAAP”)编制综合财务报表，该原则要求使用估计和假设。管理层已与公司审计委员会讨论并审查了关键会计估计的制定、选择和披露。我们最关键的会计估计包括损失和损失调整费用(“LAE”)准备金和金融工具的估值，因为这些估计需要重大判断。这些估计中的任何修改都可能对我们的财务业绩产生重大影响。

有关本公司关键会计估计的讨论，请参阅公司截至2019年12月31日的10-K年度报告中第二部分第(7)项“管理层对财务状况和经营业绩的讨论与分析”中的“关键会计估计”。此外，请参阅合并财务报表附注中的“附注5：损失和损失调整费用准备金”和“附注6：金融工具的公允价值”，以了解保险损失准备金过程中使用的估计的最新描述以及按公允价值计入的金融资产和负债的信息，包括估值方法和重大投入。

最近的会计声明

有关公司最近采用的会计准则的讨论，请参阅合并财务报表附注中的“附注3：最近的会计声明”。

 

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目录

第二项：管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析

 

行动结果

合并结果汇总

下表汇总了我们截至2020年9月30日和2019年9月30日的三个月和九个月的综合财务业绩：

 

		截至9月30日的三个月，								截至9月30日的9个月内，
除每股金额外，以百万美元计		2020				2019				2020				2019
总收入		$	71			$	172			$	179			$	252
总费用			129				83				676				389
所得税前收入(亏损)			(58	)			89				(497	)			(137	)
所得税拨备(福利)			-				6				-				8
净收益(亏损)		$	(58	)		$	83			$	(497	)		$	(145	)
每股普通股净收益(亏损)：
基本型		$	(1.11	)		$	1.00			$	(7.97	)		$	(1.75	)
稀释		$	(1.11	)		$	1.00			$	(7.97	)		$	(1.75	)
已发行普通股加权平均数：
基本型			52.6				78.7				62.4				82.8
稀释			52.6				78.7				62.4				82.8

截至2020年9月30日的三个月与截至2019年9月30日的三个月

2020年第三季度合并总收入的下降主要是由于合并可变利息实体(“VIE”)收入的不利变化以及按公允价值和外汇计算的金融工具的净收益(亏损)。合并VIE收入的不利变化主要是由于2019年对第二留置权RMBS VIE内不符合条件的抵押贷款的回购债权收益较高，以及自合并某些VIE以来抵押品公允价值增加的收益。这部分被2020年第三季度信贷损失拨备逆转带来的收益所抵消。有关我们综合VIE收入的更多信息，请参阅National和MBIA Corp.的以下“综合VIE收入”部分。公允价值金融工具和外汇净收益(亏损)的不利变化主要是由于2019年出售未投保的波多黎各电力局(“PREPA”)债券的实现收益。

截至2020年9月30日的三个月的合并总支出包括净保险损失和LAE为4800万美元，而2019年同期的亏损和LAE福利为1300万美元。亏损和LAE的增加主要是由于波多黎各某些信贷的亏损增加，但与上一年相比，预期从保险CDO回收的损失有所下降，这部分抵消了亏损的影响。有关我们的损失和LAE的更多信息，请参阅National和MBIA Corp.的以下“损失和损失调整费用”部分。

截至2020年9月30日的9个月与截至2019年9月30日的9个月

合并总收入的下降主要是由于按公允价值计算的金融工具净收益(亏损)以及外汇和净投资收入的不利变化，但投资信贷损失的有利变化部分抵消了这一影响。公允价值金融工具和外汇净收益(亏损)的不利变化主要是由于2019年销售未投保的PREPA债券和波多黎各销售税融资公司(“COFINA”)债券的实现收益。净投资收益的不利变化主要是由于2020年平均资产余额下降。2019年投资的信贷损失主要与2019年第一季度出售的一种证券有关。

截至2020年9月30日和2019年9月30日的9个月的合并总支出分别包括4.27亿美元的保险净损失和8900万美元的LAE。损失和LAE增加的主要原因是预期从有保险的CDO获得的打捞收入减少，以及波多黎各某些信贷的损失增加。亏损和LAE的增加部分被截至2020年9月30日的9个月无风险利率下降的影响所抵消，这增加了波多黎各某些信贷的回收现值。有关我们的保险损失和LAE的更多信息，请参阅以下National和MBIA Corp.的“损失和损失调整费用”部分。

 

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目录

第二项：管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析

 

运营结果(续)

 

非GAAP调整后净收益(亏损)

除了我们根据GAAP编制的业绩外，我们还使用调整后的净收益(亏损)和调整后的稀释后普通股净收入(亏损)(这两个非GAAP衡量标准)来分析公司的经营业绩。由于管理层使用调整后的净收入(亏损)来评估业绩和做出业务决策，因此我们认为调整后的净收入(亏损)和调整后的普通股净收入(亏损)是定期财务业绩的基本衡量标准，这对理解我们的结果很有帮助。调整后的每股稀释后净收益(亏损)和调整后每股稀释后净收益(亏损)不能替代根据公认会计原则确定的每股稀释后净收益(亏损)和调整后净收益(亏损)，我们对调整后每股稀释后净收益(亏损)和调整后每股稀释后净收益(亏损)的定义可能与其他公司的定义不同。

调整后的净收益(亏损)和稀释后普通股的调整后净收益(亏损)包括公司的税后业绩，不包括我们的国际和结构性金融保险部门的税后业绩，其中包括MBIA公司的业绩。考虑到MBIA公司的资本结构和业务前景，我们预计其财务业绩不会对MBIA公司产生实质性的经济影响，以及以下内容：

 

•

金融工具按市值计价的收益(亏损) -我们消除了按市值计价的收益(亏损)对主要包括利率掉期和混合金融工具的金融工具的影响。这些数额根据市场利率、信用利差和其他市场因素而波动。

 

•

汇兑损益 -我们剔除重新计量某些资产和负债以及非功能性货币交易的汇兑损益。考虑到外汇市场波动的可能性，我们排除了汇兑损益的影响，以提供调整后净收益(亏损)的可比性的衡量标准。

 

•

出售投资和减值证券的净收益(亏损) -我们剔除出售投资的收益(亏损)和与证券减值有关的净投资损失，因为这些交易的时间取决于管理层对市场机会和状况以及资本流动性状况的评估。

 

•

所得税 -如果适用，该公司对其税前调整适用联邦所得税的零有效税率。

管理层通过消除美国公共财政保险部门VIE合并的影响，进一步调整了非GAAP调整后的净收入(亏损)和稀释后普通股的调整后净收入(亏损)。公认会计准则要求本公司合并某些已发行本公司承保的债务义务的VIE。然而，由于该公司并不拥有此类VIE，管理层采取了某些调整措施，以消除VIE合并对我们美国公共财政保险部门的影响，以反映仅限于其财务担保合同的财务风险。在适当的情况下，该公司已经单独披露了我们的美国公共财政保险部门VIE合并的影响。

 

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目录

第二项：管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析

 

运营结果(续)

 

下表显示了我们调整后的净收益(亏损)和稀释后普通股的调整后净收益(亏损)，并提供了截至2020年9月30日和2019年9月30日的三个月和九个月的GAAP净收益(亏损)和调整后净收益(亏损)的对账：

 

		截至9月30日的三个月，								截至9月30日的9个月内，
除股票和每股金额外，以百万美元为单位		2020				2019				2020				2019
净收益(亏损)		$	(58	)		$	83			$	(497	)		$	(145	)
减去：调整后的净收入(亏损)调整：
我们国际和结构性金融保险部门的所得税前收益(亏损)和抵销			(59	)			(94	)			(338	)			(257	)
调整我们美国公共财政、保险和公司部门的所得税前收入：
按市值计价 金融工具的损益 (1)			13				(31	)			(47	)			(69	)
汇兑损益 (1)			(16	)			16				(16	)			18
出售投资的净收益(亏损) (1)			22				78				41				125
与证券减值相关的净投资损失			-				-				-				(37	)
清偿债务净收益(亏损)			-				(1	)			-				(1	)
其他已实现净收益(亏损)			-				(1	)			-				(2	)
所得税(拨备)收益的调整后净收入调整 (2)			-				1				-				-
调整后净收益(亏损)		$	(18	)		$	115			$	(137	)		$	78
调整后每股摊薄后净收益(亏损) (3)		$	(0.34	)		$	1.46			$	(2.20	)		$	0.94
与我们的美国公共财政保险部门相关的收益(亏损)VIE合并包括在调整后的净收入(亏损)中			-				37				-				17
与我们的美国公共财政保险部门相关的收益(亏损)VIE每股稀释普通股合并，包括在调整后的每股稀释普通股净收益(亏损)中			-				0.46				-				0.20

 

(1) -

在公司合并经营报表的“按公允价值计算的金融工具和外汇的净收益(亏损)”中报告。

(2) -

在公司合并经营报表的“所得税准备(福利)”中报告。

(3) -

*调整后每股稀释普通股净收益(亏损)的计算方法是将调整后的净收益(亏损)除以GAAP稀释后已发行普通股的加权平均数量。

每股账面价值调整

除了GAAP每股账面价值外，出于内部目的，管理层还分析了调整后的每股账面价值(“ABV”)，我们认为调整后账面价值的变化是财务业绩的重要指标。ABV也被管理层用在管理层薪酬的某些部分。由于公司的许多投资者和分析师继续使用资产净值来评估MBIA的股价，并将其作为他们投资决策的基础，因此我们公布了GAAP每股账面价值以及管理层用来计算其内部资产净值的个别调整。

管理层调整GAAP账面价值，以剔除MBIA Corp.的账面价值，以及公司认为将通过GAAP收益和全面收益从GAAP账面价值中逆转的某些项目，并计入公司认为将在未来期间以GAAP账面价值实现的某些项目的影响。本公司仅对其认为对基本价值和业绩重要且其可能性和金额可以合理估计的项目进行此类调整。以下是管理层对GAAP账面价值的调整说明：

 

•

MBIA Corp.的账面负值。 --我们剔除MBIA公司的负账面价值是基于我们的观点，即考虑到MBIA公司目前的财务状况、经营的管理制度、在资产分配方面给予其投保人、盈余票据持有人和优先股持有人的优先权，以及其法律结构，MBIA公司不能也不可能为MBIA公司带来任何经济利益。此外，MBIA公司不会面临MBIA公司产生的任何重大财务责任。

 

61

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第二项：管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析

 

运营结果(续)

 

•

除MBIA公司外的可供出售证券(“AFS”)的净未实现(收益)亏损。 -我们剔除记录在累积其他全面收益中的AFS证券的未实现净收益和亏损，因为当此类证券到期时，它们将从GAAP账面价值中冲销。出售AFS证券和减值的收益和损失通过收益记录在账面价值中。

 

•

净未赚取保费收入超过National的预期亏损 -我们包括超出预期亏损的净未赚取保费收入。超出预期损失的净未赚取保费收入包括National的财务担保未赚取保费收入超过预期保险损失，扣除再保险和递延收购成本后的净收入。根据公认会计原则，财务担保保单的损失准备金只有在预期损失超过为该保单记录的未赚取保费收入时才会记录。因此，我们只在GAAP账面价值中增加超过每个保单预期损失的未赚取保费收入，以反映我们预期损失的全部金额。该公司的净未赚取保费收入将在未来期间在GAAP账面价值中确认，但是，由于信贷违约和保单终止等因素，实际金额可能与估计金额不同。

由于该公司对其递延税净资产有全额估值津贴，因此每股账面价值调整通过适用零实际税率进行了调整。

下表提供了公司内部分析中使用的GAAP每股账面价值以及管理层对每股账面价值的调整：

 

除股票和每股金额外，以百万美元为单位		自.起 9月30日， 2020				自.起 2019年12月31日-2019年12月31日
MBIA Inc.的总股东权益。		$	230			$	826
已发行普通股			53,927,438				79,433,293
公认会计准则每股账面价值		$	4.25			$	10.40
上述管理层的调整：
剔除MBIA Corp.每股负账面价值			(30.83	)			(16.81	)
扣除以下项目的未实现净收益(亏损) 可供出售 计入其他综合收益(亏损)的证券			3.07				1.29
包括超出预期亏损的未赚取保费净收入			4.58				3.46

美国公共财政保险

我们的美国公共财政保险组合由National管理。National出具的财务担保提供无条件且不可撤销的担保，保证到期支付保险债务的本金、利息或其他金额，或者，如果National已酌情行使其保单规定的权利，在因违约或其他原因导致基础保险债务加速时，有权加快支付。National的担保为市政债券提供担保，包括美国政治区、公用事业区、机场、医疗机构、高等教育机构、住房管理局和其他类似机构的免税和应税债务，以及由私人实体发行的债务，这些债务为服务于重大公共目的的项目提供融资。用于公共目的项目融资的市政债券和私人发行债券通常由与使用这些项目有关的税收、评估、使用费或关税、租赁付款或其他类似类型的收入来源提供支持。截至2020年9月30日，National的未偿还保险总面值为439亿美元。

 

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第二项：管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析

 

运营结果(续)

 

National继续监控和补救其现有的保险投资组合，并可能寻求能够提高股东价值的战略替代方案。一些国家、地方政府和地方政府以及国家保险的债务人正面临财政和预算压力，新冠肺炎可能会加剧这一压力。因为新冠肺炎，我们加强了对某些信用的监控。财务和预算压力可能导致这些实体在支付其债务以及公司更多投保交易的损失或减值方面的违约增加。特别是，波多黎各经历了巨大的财政压力和流动性紧张，作为回应，国会通过了《波多黎各金融监督、管理和经济稳定法》(Promesa)，该法案设立了一个独立的波多黎各金融监督和管理委员会(“监督委员会”)，唯一有权认证波多黎各的财政计划。2020年1月1日和2020年7月1日，波多黎各国家保险债券的定期偿债违约，国家保险债券和国家保险公司支付的总债权总额为3.91亿美元。截至2020年9月30日，国家保险公司与波多黎各相关的未偿还债务为29亿美元。有关普罗梅萨和我们的波多黎各风险敞口的更多信息，请参阅“美国公共金融保险波多黎各风险敞口”一节。我们继续密切监测和分析这些情况和其他压力信用，影响我们保险信用的压力的总体程度和持续时间仍然不确定。

下表显示了截至2020年9月30日和2019年9月30日的三个月和九个月的美国公共财政保险部门业绩：

 

		三个月后结束 九月三十日，								百分比				九个月后结束 9月30日，								百分比
以百万计		2020				2019				变化				2020				2019				变化
净保费收入		$	12			$	14				-14%			$	42			$	50				-16%
净投资收益			15				23				-35%				55				76				-28%
费用和报销			1				-				N/m				2				2				-%
按公允价值计算的金融工具净收益(亏损)和外汇			23				78				-71%				30				135				-78%
与非临时性减值有关的净投资损失			-				-				-%				-				(37	)			-100%
其他已实现净收益(亏损)			-				-				-%				-				1				-100%
合并VIE的收入：
按公允价值计算的金融工具净收益(亏损)和外汇			-				32				-100%				-				81				-100%
其他已实现净收益(亏损)			-				-				-%				-				(43	)			-100%
总收入			51				147				-65%				129				265				-51%
亏损和亏损调整			14				(90	)			-116%				134				(34	)			N/m
递延收购成本摊销			-				4				-100%				7				13				-46%
操作			12				14				-14%				35				36				-3%
总费用			26				(72	)			-136%				176				15				N/m
所得税前收入(亏损)		$	25			$	219				-89%			$	(47	)		$	250				-119%

 

N/M-百分比变化没有意义。

从财务担保赚取的净保费净保费是指扣除转让给再保险人的保费后赚取的毛保费，并包括预定保费收入和从退款发行中获得的保费收入。与2019年同期相比，截至2020年9月30日的三个月的净保费收入下降，原因是预定保费收入减少了100万美元，退还保费收入减少了100万美元。与2019年同期相比，截至2020年9月30日的9个月净保费收入下降，原因是预定保费收入减少500万美元，退还保费收入减少300万美元。过去几年的退款活动加速了前几年的保费收益，并减少了本年度本应赚取的预定保费金额。此外，由于公司合并了与COFINA交易相关的VIE，截至2019年9月30日的三个月和九个月的净保费收入包括分别取消1400万美元和1600万美元。

 

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第二项：管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析

 

运营结果(续)

 

截至2020年9月30日的三个月和九个月，按公允价值计算的金融工具和外汇的净收益(亏损)，按公允价值计算的金融工具和外汇的净收益(亏损)包括我们对美国公共财政投资组合的持续管理所产生的证券销售收益。截至2019年9月30日的三个月，按公允价值计算的金融工具和外汇的净收益(亏损)主要包括出售未投保的PREPA债券的实现收益。截至2019年9月30日的9个月，公允价值金融工具和外汇的净收益(亏损)主要包括出售未投保的PREPA债券和COFINA债券交易所的实现收益，以及2019年前9个月利率下降带来的证券公允价值收益。

截至2019年9月30日的9个月，与非临时性减值相关的净投资亏损与非临时性投资相关的净投资亏损(“OTTI”)主要与在收益中确认信用损失的减值证券有关。这一OTTI是由于发行人的不利财务状况造成的。这种受损证券是在2020年第一季度出售的。

在我们的美国公共财政保险部门中，综合VIE的收入包括与COFINA调整计划相关的国家托管信托(“信托”)。在截至2019年9月30日的三个月里，合并VIE的总收入为3200万美元。这主要是由于合并VIE后抵押品公允价值增加带来的净收益。截至2019年9月30日的9个月，合并VIE的总收入为3800万美元。这主要是由于自合并VIE以来抵押品公允价值增加的净收益，但部分被2019年2月VIE初始合并的亏损所抵消。我们选择在合并VIE的会计指引下合并的某些工具按公允价值记录，因此，这些工具(包括持有的投资和发行的债务)的公允价值变动反映在收益中。于2019年，信托的所有剩余投资资产均已出售，National选择自愿支付额外款项，其效果是同时将信托的债务义务降至零，并全额履行其原始保单下的义务。

损失和损失调整费用我们的美国公共财政保险投资组合管理小组负责监督我们美国公共财政部门的保险义务。对任何保险义务的监督水平和频率取决于保险问题的类型、规模、评级和我们评估的业绩。有关公司损失准备金的更多信息，请参阅合并财务报表附注中的“损失和亏损调整费用准备金”。

在截至2020年9月30日的三个月里，亏损和LAE主要与波多黎各的某些敞口有关。在截至2020年9月30日的9个月里，亏损和LAE主要与波多黎各的某些敞口以及投资者拥有的公用事业敞口有关。

截至2019年9月30日的三个月和九个月，亏损和LAE主要与波多黎各的某些敞口有关。

下表显示了截至2020年9月30日和2019年12月31日，我们的美国公共财政保险损失、可收回资产和损失以及LAE准备金负债的信息：

 

以百万计		9月30日， 2020				12月31日， 2019				百分比 变化
资产：
可追回的保险损失		$	1,233			$	911				36%
对已支付和未支付的损失可追回的再保险 (1)			5				14				-64%
负债：
损失和LAE准备金			454				432				5%
保险损失可追偿保险-让渡 (2)			49				19				N/m
净储备(残值)		$	(735	)		$	(474	)			55%

 

(1) -

我们在合并资产负债表上的“其他资产”中报告了这些资产。

 

(2) -

我们在合并资产负债表上的“其他负债”中报告。

 

N/m  -百分比更改没有意义。

截至2020年9月30日可追回的保险损失与2019年12月31日相比有所增加，主要是由于预期追回与波多黎各某些敞口支付的索赔相关，以及用于为这些未来预期追回支付现值的贴现率的变化。截至2020年9月30日的损失和LAE准备金与2019年12月31日相比有所增加，主要原因是我们波多黎各敞口的预期净付款增加。这部分被实际支付的款项以及用于现值的贴现率变化的影响所抵消，该贴现率反映了与波多黎各某些风险敞口有关的未来预期付款净额。

 

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第二项：管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析

 

运营结果(续)

 

下表列出了截至2019年9月30日和2020年9月30日的三个月和九个月的保单获取成本和运营费用美国公共财政保险部门费用：

 

		截至9月30日的三个月，								百分比				截至9月30日的9个月内，								百分比
以百万计		2020				2019				变化				2020				2019				变化
总费用		$	12			$	14				-14%			$	35			$	36				-3%
递延收购成本摊销		$	-			$	4				-100%			$	7			$	13				-46%
操作			12				14				-14%				35				36				-3%
保险经营费用总额		$	12			$	18				-33%			$	42			$	49				-14%

总费用是指在任何保单购买成本递延之前的总保险费用。

与2019年同期相比，截至2020年9月30日的三个月和九个月的递延收购成本摊销减少是由于本年度的退款活动减少。当保险债务退款时，我们会加快与退还保险债务保单相关的任何剩余递延收购成本。在2020或2019年的前9个月，我们没有推迟大量的保单收购成本。

投保投资组合风险金融保证保险公司使用各种方法评估其投保投资组合的潜在信用风险状况。National在分析其承保投资组合的信用质量指标时，既使用了内部开发的信用评级系统，也使用了第三方评级来源。在评估信用风险时，我们从国家认可的评级机构、穆迪投资者服务公司(Moody‘s Investor Services)和标准普尔金融服务有限责任公司(Standard&Poor’s Financial Services LLC)(“S&P”)获得保险义务在国民保单受益之前的基础评级(如果有)。金融担保行业内的其他公司可能会根据内部评级报告信用质量信息，这与我们的陈述无法相提并论。我们对整个投资组合保持内部评级，我们的评级可能高于或低于穆迪或标普给予的基础评级。

下表显示了截至2020年9月30日和2019年12月31日，National的美国公共财政未偿还总面值保险的信用质量分布。资本增值债券(“CAB”)按保单发行时的面值报告。所有评级均为截至该期间的评级，并代表标普基础评级(如果有)。如果标普没有对交易进行评级，则使用穆迪的等值评级。如果标普或穆迪都没有对交易进行评级，就会使用内部等值评级。

 

		未偿还毛票面
以百万计		2020年9月30日								2019年12月31日
额定值		金额				%				金额				%
AAA级		$	2,206				5.0%			$	2,709				5.5%
AA型			17,259				39.3%				19,155				39.2%
A			13,355				30.4%				15,022				30.7%
血脑屏障			7,749				17.6%				8,225				16.8%
低于投资级			3,363				7.7%				3,809				7.8%
总计		$	43,932				100.0%			$	48,920				100.0%

 

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第二项：管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析

 

运营结果(续)

 

美国公共财政保险波多黎各风险敞口

以下是截至2020年9月30日，我们的美国公共财政保险部门与波多黎各相关的保险投资组合中的风险敞口摘要。

 

以百万计		毛票面 出类拔萃				债款 服务 出类拔萃				全国 内部 额定值
波多黎各电力局(PREPA)		$	903			$	1,225				d
波多黎各联邦围棋			290				378				d
波多黎各公共建筑局(PBA) (1)			170				223				d
波多黎各公路和运输局运输收入(PRHTA)			523				882				d
波多黎各公路和运输局-附属运输收入(PRHTA)			27				35				d
波多黎各公路和运输局公路收入(PRHTA)			41	(2)			61				d
波多黎各大学系统收入			73				98				d
波多黎各美洲大学公司。			19				25				a3
总计		$	2,046			$	2,927

 

(1)额外费用

由波多黎各联邦担保。

 

(2)旅游包括旅游。

反映出具保险单时的总票面金额的出租汽车。截至2020年9月30日，未偿还票面总额加上出租车增加的利息为5600万美元。

2016年6月30日，普罗梅萨由美国总统签署成为法律。Promesa规定设立监督委员会，其权力涉及为英联邦及其每一种工具制定和执行财政计划，以及法院监督的第三章程序，允许波多黎各在无法通过集体行动程序与债权人达成自愿协议的情况下重组其债务。总统和国会正在改变监督委员会的组成。

2017年5月3日，监督委员会根据Promesa第三章向波多黎各地区法院认证并提交了一份请愿书，从而开始了对英联邦的类似破产的案件。根据单独的请愿书，监督委员会随后分别于2017年5月5日、2017年5月21日、2017年7月2日和2019年9月27日启动了COFINA、PRHTA、PREPA和PBA的第三章程序。其中一项诉讼已于2019年2月4日解决，当时波多黎各地区进入命令，确认COFINA第三次修订后的标题III调整计划。该计划于2019年2月12日生效，截至2019年12月31日，我们不再对COFINA有敞口。不能保证第三章的其他诉讼将以类似的结果得到解决。

由于之前的违约、各种暂缓付款和第三章案件，波多黎各未能按计划为国家保险债券支付某些偿债款项。因此，截至2020年9月30日，National已支付与一般义务(GO)债券、PBA债券、PREPA债券和PRHTA债券有关的总债权总额16亿美元，包括减刑付款和2019年12月17日与COFINA相关的额外付款6600万美元。

2019年5月2日，监督委员会和所有第三章债务人(COFINA除外)无担保债权人官方委员会(以下简称委员会)对包括National在内的数百名被告提起了留置权无效对抗申诉，质疑GO债券持有人留置权的存在、范围和可执行性。在法院于2019年7月24日进入约5个月的诉讼搁置之后，这些对抗性诉讼程序根据法院于2019年12月输入的临时时间表恢复。2020年2月5日，National and Assured Guaranty City Corp.提交了驳回对手诉讼的动议。根据法院的进一步命令，对抗性诉讼听证被无限期搁置。

 

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第二项：管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析

 

运营结果(续)

 

2019年6月17日，监督委员会宣布，它已与某些英联邦GO债券持有人和有担保的PBA债券持有人就调整计划框架达成计划支持协议(PSA)，以解决英联邦价值350亿美元的债务和无担保债权。2020年2月9日，监督委员会公布了修改后的PSA。National不是修订后的PSA的缔约方。英联邦也不支持修订后的PSA。监事会随后于2020年2月28日提交了修订后的披露声明和调整计划。批准披露声明的动议原定于2020年6月中旬举行听证会。然而，由于新冠肺炎事件的影响，法院将庭审延期至另行通知。2020年9月9日，监督委员会提交了法院授权的关于PSA的状况报告。监督委员会表示，由于疫情的不确定性、财政和经济中断、波多黎各目前的严重干旱状况以及政治和立法障碍，它不准备提出重新启动调整和披露报表程序计划的时间表。2020年10月25日，监督委员会向法院提交了一份书面状态更新，要求鉴于监督委员会成员的现状和新冠肺炎的案件数量、飓风季节活跃、即将到来的11月选举以及与非洲自由联盟和公益事业各方正在进行的谈判，下一次状态更新定于2020年12月4日进行。2020年10月28日，最高法院裁定，监督委员会必须在2021年2月至10日之前提交一项内容翔实的动议，其中包括一份条款说明书，概述修订后的调整计划的条款，或附上修订后的计划和披露声明，并包括导致英联邦确认的剩余重要日期的时间表。法院还将12月4日定为, 2020年作为监督委员会要求的下一次状态更新。

2020年10月5日，National提交了一项动议，要求进入一项命令，指示调查某些对冲基金是否违反了法院的命令，在Title III调解过程中交易债务人的证券，包括GO债券和PBA债券。National辩称，根据第105条，法院有权下令进行调查，以确保调解令和保密令得到执行，法院已下令对类似交易活动指控进行独立调查，法院应指示美国受托人或另一个足够独立的实体进行调查。2020年10月28日，法院听取了辩论，驳回了National的动议。

2019年7月24日，斯温法官下令将某些对抗性诉讼程序和争议事项推迟到2019年12月31日，并在豪泽法官的领导下强制调解。National要么是利害关系方，要么是干预者，其中包括(I)PBA对手程序寻求将PBA债券重新定性为融资，以及(Ii)Go对手程序和HTA对手程序，两者都挑战债券持有人留置权。根据法院于2019年12月输入的临时时间表，PBA对抗程序和HTA对抗程序将被搁置至2020年3月11日，但法院随后根据围棋确认程序的进展无限期搁置了所有此类对抗程序。

PBA

2018年12月21日，监督委员会提交了一份敌意申诉，寻求驳回PBA对英联邦的行政租金索赔。PBA债券是从英联邦根据与PBA的租赁协议支付的租金中支付的。监督委员会声称，根据《破产法》第365(D)(3)条，英联邦没有义务支付租金，PBA无权根据租约优先获得行政费用索赔。2019年4月16日，斯温法官下达了一项命令，设定了发现时间表。诉讼程序目前被搁置。

2019年9月27日，监督委员会为PBA提交了第三章请愿书。

PREPA

按未偿还总面值计算，National在波多黎各的最大风险敞口是PREPA。

2018年10月3日，National与Assured Guaranty Corp.、Assured Guaranty City Corp.和Syncora Guaranty Inc.(统称为Movants)在Title III案件中提交了一项动议，要求PREPA免除自动中止，允许搬家人行使其法定权利，在PREPA任命一名接管人。这项动议被搁置，等待9019号命令的决议，如下所述。

 

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第二项：管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析

 

运营结果(续)

 

2019年5月3日，PREPA、监督委员会、波多黎各财政机构和金融顾问管理局(“AAFAF”)、PREPA债券持有人特设小组(“特设小组”)、Assured Guaranty Corp.和Assured Guaranty City Corp.(“Assured”)签订了RSA，该RSA于2019年9月9日修订，将National and Syncora Guaranty，Inc.(“Syncora”)作为支持方。大约90%的PREPA债券持有人已经加入RSA。

除其他事项外，RSA考虑进行一项交易，根据该交易，在调整计划的生效日期，PREPA的遗留债券将被交换为新的证券化债券，分两批发行。此外，从批准RSA的订单输入的月份的最后一天开始，受RSA约束的债券持有人将每月获得和解付款，结算费用将包括在客户账单上(“和解付款”)，直至PREPA调整计划的生效日期。如果在2021年3月31日之前没有确认调整计划，和解款项可能会增加。RSA规定，支持方将收到相当于某些证券化债券应计利息的行政索赔，减去因该等债券而支付的任何和解款项的金额，该行政索赔应在RSA终止后继续存在。此外，根据RSA，支持债权人还将获得某些费用和开支补偿，但到目前为止还没有收到任何费用和开支补偿。RSA最初考虑在2020年3月至31日之前提交PREPA的调整计划；现在还不确定这一行动的时间。

根据RSA，监督委员会于2019年5月向第三标题法院提交了规则9019动议，寻求批准RSA(“和解动议”)和驳回接管人动议的动议。RSA要求，一旦输入批准和解动议的命令(“9019命令”)，动议人将撤回接管人动议，而特设小组将支持该撤回。接管人动议和撤销接管人动议已被多次推迟，最近一次由于新冠肺炎的爆发而被休会，等待另行通知。监督委员会和英联邦于2020年9月25日向Title III法院提交了一份状况报告，要求给予更多时间与债权人谈判，并寻求于2020年12月9日向法院提交进一步的最新情况。RSA设想的债务重组将在(I)确认波多黎各监督、管理和经济稳定法案(“Promesa”)下的调整计划，(Ii)谈判和完善最终文件和法律意见，(Iii)颁布和实施支持波多黎各的立法，以及(Iv)获得波多黎各监管部门的批准之前，不会生效，每个结果都不确定，并面临不同程度的风险。

正如RSA所设想的那样，2019年7月1日，监督委员会和AAFAF还对PREPA债券的受托人提出了敌意申诉，质疑根据信托协议产生的担保National保险义务的留置权的有效性。在法院驳回9019动议、(B)完成计划、(C)监督委员会和AAFAF提交诉讼通知后60天、或(D)法院作出进一步命令后60天内，对抗方诉讼程序将被搁置，以较早者为准；(C)在法院驳回9019动议、(B)计划完成后60天、(C)监督委员会和AAFAF提交诉讼通知后60天、或(D)法院进一步命令。

RSA的某些反对者已经提起对抗性诉讼，挑战PREPA信托协议规定的付款优先权，声称他们有权在National和其他债券持有人对PREPA的资产拥有任何留置权或追索权之前获得全额付款，包括根据RSA的规定。所有关于此事的诉讼都已被搁置，直到法院将9019动议重新列入日程表进行听证。

2019年9月26日，National出售了其在2016年购买的未投保的PREPA债券的全部股份，面值为1.39亿美元。

2020年6月22日，监督委员会和波多黎各P3管理局宣布了一项与LUMA Energy，LLC(“LUMA”)的协议和合同，要求LUMA全面负责PREPA输电和配电系统的运营和维护；合同有效期为15年，过渡期预计为12个月。PREPA保留对该系统的所有权以及对发电系统的责任。

2020年9月18日，联邦应急管理局和PR COR3管理局宣布，联邦应急管理局承诺提供约116亿美元(扣除所需10%的成本份额)，为PREPA和PR Department of Education建造的项目提供资金；其中约94亿美元(净额)指定用于PREPA。这些项目的发展和性质的详细计划目前还没有完成。

PRHTA

2019年5月20日，监督委员会和委员会对包括National在内的某些PRHTA债券的财政代理人、持有人和保险公司提起了留置权无效的敌意申诉。起诉书对PRHTA收入中某些安全权益的范围和可执行性提出了质疑。根据法院2019年12月输入的临时时间表，法院暂停了诉讼，但有一项谅解，即这些诉讼中提出的问题将在监督委员会于2020年1月16日提起的新的对抗式诉讼中得到解决。在提交这些文件之后，法院下令搁置了这些诉讼程序。

 

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第二项：管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析

 

运营结果(续)

 

2019年8月23日，National and Assured(“HTA发起人”)在Title III案件中提交了一项动议，要求PRHTA提供足够的保护，或者免除自动停职。动议辩称，由HTA发起人担保的债券的担保收入被不正当地从PRHTA挪用，尽管这些收入是PRHTA及其债券持有人的专有财产。根据法院于2019年12月输入的临时时间表，HTA Movant与Ambac AsInsurance Corporation和FGIC于2020年1月16日修订了动议。在2020年6月4日、2020年7月2日举行的初步听证会之后，斯温法官认为，搬家公司未能履行其负担，提出了一项有色的主张，即他们对HTA收入(包括消费税或通行费收入)拥有法定、合同或公平的留置权。2020年9月9日，法院做出了最终命令，驳回了HTA吊销暂缓动议，认为平衡了各种因素，不支持暂缓救济。National于2020年9月23日向第一巡回法院提交上诉通知。

波多黎各财政计划的现状

2020年1月，监督委员会要求波多黎各政府根据最近和反复发生的地震，并考虑到波多黎各目前的紧急状态，提交一份拟议的英联邦最新财政计划。英联邦在2020年5月3日提交了修订后的财政计划。2020年5月27日，在认为波多黎各政府的财政计划不合规后，监督委员会认证了自己修订后的英联邦财政计划。修订后的财政计划反映出，主要由于新冠肺炎疫情的影响，在六年预测期内(在采取措施和结构改革之后，但在偿还合同债务之前)，累计盈余44亿美元大幅减少。新的盈余比之前的计划低了约65%，后者反映了大约137亿美元的盈余。对于剩余的组成单位，监督委员会于2020年6月12日和2020年6月26日认证了波多黎各大学(“大学”)和PRHTA的财政计划，并于2020年6月29日认证了修订后的PREPA财政计划。监督委员会还核准了英联邦、PREPA、大学和PRHTA 2020财年的预算。

波多黎各大学

该大学不是第三章中的债务人，仍在偿还债务。然而，该大学与其高级债券持有人达成了一项停滞协议。2020年3月，该大学发出通知，由于新冠肺炎危机，该校将不再进行2020年3月和2020年4月的月度转账。各方同意修改停顿协议，将每月转会推迟至2020年5月。法国国家石油公司不是停顿协议的缔约方。这份停顿协议要求每月向受托人转移约370万美元，原定于2020年7月15日到期，现已延长至2021年2月28日。

下表列出了我们在截至2020年12月31日的三个月内，在截至12月31日的随后四年及以后每年到期的波多黎各保险敞口的预定总债务偿还额：

 

以百万计		三 月份 收尾 12月31日， 2020				2021				2022				2023				2024				此后				总计
波多黎各电力局(PREPA)		$	-			$	140			$	140			$	137			$	137			$	671			$	1,225
波多黎各联邦围棋			1				82				19				14				13				249				378
波多黎各公共建筑局(PBA)			-				24				9				27				43				120				223
波多黎各公路和运输局运输收入(PRHTA)			-				27				27				36				33				759				882
波多黎各公路和运输局-附属运输收入(PRHTA)			-				1				9				1				1				23				35
波多黎各公路和运输局公路收入(PRHTA)			-				4				2				4				2				49				61
波多黎各大学系统收入			-				7				7				12				11				61				98
波多黎各美洲大学公司。			2				3				3				3				3				11				25
总计		$	3			$	288			$	216			$	234			$	243			$	1,943			$	2,927

 

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第二项：管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析

 

运营结果(续)

 

公司

我们的公司部门包括一般的公司活动，包括为MBIA公司的子公司以及资产和资本管理提供支持服务。支持服务由我们的服务公司MBIA Services提供，其中包括管理、法律、会计、财务、信息技术和保险投资组合监控，并按服务收费。资本管理包括与MBIA公司及其子公司、MBIA Global Funding，LLC(“GFL”)和MBIA投资管理公司(“IMC”)发行的服务义务有关的活动。MBIA Inc.发行债券为MBIA集团的运营提供资金。GFL通过发行不同期限的中期票据(“MTN”)筹集资金，这些中期票据由MBIA公司担保。GFL将这些MTN发行的收益借给MBIA公司。IMC与MBIA公司一起为债券收益和其他公共基金提供定制的投资协议，由MBIA公司担保，用于建设、贷款发放、托管和偿债或其他储备基金要求。本公司已停止发行新的MTN和投资协议，随着债务到期、终止或被催缴或回购，未偿还负债余额和相应的资产余额随着时间的推移而下降。公司部门内的所有债务都由集体管理，并由可用流动资金偿还。

下表汇总了我们公司部门在截至2020年9月30日和2019年9月30日的三个月和九个月的综合业绩：

 

		截至9月30日的三个月，								百分比 变化				截至9月30日的9个月内，								百分比 变化
以百万计		2020				2019								2020				2019
净投资收益		$	7			$	9				-22%			$	23			$	28				-18%
收费			13				12				8%				43				41				5%
按公允价值计算的金融工具净收益(亏损)和外汇			(6	)			(20	)			-70%				(62	)			(71	)			-13%
清偿债务净收益(亏损)			-				(1	)			-100%				-				(1	)			-100%
其他已实现净收益(亏损)			-				(1	)			-100%				-				(2	)			-100%
总收入			14				(1	)			N/m				4				(5	)			N/m
操作			17				16				6%				52				56				-7%
利息			21				22				-5%				63				70				-10%
总费用			38				38				-%				115				126				-9%
所得税前收入(亏损)		$	(24	)		$	(39	)			-38%			$	(111	)		$	(131	)			-15%

 

N/M-百分比更改没有意义。

公允价值金融工具和外汇净收益(亏损)与2019年同期相比，截至2019年9月30日的三个月和九个月公允价值金融工具和外汇净收益(亏损)的有利变化主要是由于2019年利率互换公允价值亏损比2020年同期增加，主要是由于2019年利率下降。部分利率掉期已于2019年第三季度终止，以现金支付的终止金额反映了掉期于终止日的公允价值，利率掉期交易对手持有的所有抵押品已退还给本公司。这些变化被不利的外汇变化部分抵消。

截至2020年9月30日的三个月，营业费用与2019年同期相比有所增加，主要原因是薪酬费用增加。与2019年同期相比，截至2020年9月30日的9个月的运营费用下降，主要原因是薪酬支出减少。

国际和结构性金融保险

我们的国际和结构性金融保险投资组合由MBIA Corp.管理。MBIA Corp.出具的财务担保一般为到期的非美国公共金融和全球结构性金融保险债务的本金、利息或其他欠款提供无条件和不可撤销的担保，或者在MBIA Corp.有权在违约或其他情况下加速履行保险债务的情况下，提供无条件和不可撤销的担保。

 

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第二项：管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析

 

运营结果(续)

 

MBIA Corp.为主权相关和次主权债券提供保险，这些债券是私人发行的债券，用于为公用事业、收费公路、桥梁、机场、公共交通设施和其他类型的基础设施项目提供融资，这些项目服务于大量公共目的。全球结构性融资和资产担保债券通常是从特定资产池产生的现金流中偿还的证券，例如住宅和商业抵押贷款、保单、消费贷款、企业贷款和债券、贸易和出口应收账款，以及设备、飞机和房地产租赁。MBIA保险公司承保由MBIA Inc.撰写的投资协议，如果MBIA Inc.没有足够的资产支付到期或终止时到期的金额，MBIA保险公司将被要求根据其保险单支付此类款项。MBIA保险公司还承保了其他附属公司的债务，包括GFL、IMC和MZ Funding LLC(“MZ Funding”)。MBIA Corp.还为一家附属公司、君越金融产品有限责任公司(LaCrosse Financial Products LLC)和某些其他衍生品合同的信用违约互换(CDS)合同下的义务提供了保险。某些保单涵盖CDS下可能到期的付款，包括在某些情况下可能到期的终止付款，包括保险对手方或主担保人在CDS或衍生品合同下发生某些破产或付款违约。我们不再为新的CDS合约投保，但与现有敞口重组相关的交易除外。MBIA保险公司向其子公司MBIA墨西哥公司(以下简称“MBIA墨西哥”)提供100%的再保险。

MBIA Corp.为公司的净营业亏损(“NOL”)结转做出了贡献，该亏损被用于计算我们的综合所得税。如果MBIA公司实现盈利，根据我们的税收分享协议，预计它将不会支付任何税款。基于MBIA公司目前的预期收益，以及我们对它不会产生重大新业务的预期，我们认为MBIA公司在不久的将来不太可能产生可观的收入。由于MBIA公司的资本结构和业务前景，我们预计其财务业绩不会对MBIA公司产生实质性的经济影响。

下表显示了我们截至2020年9月30日和2019年9月30日的三个月和九个月的国际和结构性金融保险部门业绩：

 

		截至9月30日的三个月，								百分比 变化				截至9月30日的9个月内，								百分比 变化
以百万计		2020				2019								2020				2019
净保费收入		$	5			$	7				-29%			$	18			$	20				-10%
净投资收益			1				2				-50%				3				6				-50%
费用和报销			2				8				-75%				9				17				-47%
承保衍生工具的公允价值变动：
保险衍生品的已实现收益(损失)和其他结算			-				(9	)			-100%				-				(10	)			-100%
保险衍生品的未实现收益(损失)			-				9				-100%				-				23				-100%
投保衍生工具公允价值净变动			-				-				-%				-				13				-100%
金融工具净收益(亏损) 按公允价值和外汇计价			(4	)			(14	)			-71%				6				(24	)			-125%
其他已实现净收益(亏损)			-				1				-100%				-				3				-100%
合并VIE的收入：
净投资收益			5				10				-50%				18				30				-40%
按公允价值计算的金融工具净收益(亏损)和外汇			(4	)			44				-109%				34				31				10%
其他已实现净收益(亏损)			23				(4	)			N/m				37				(20	)			N/m
总收入			28				54				-48%				125				76				64%
亏损和亏损调整			34				77				-56%				293				123				138%
递延收购成本摊销			4				7				-43%				12				16				-25%
操作			6				6				-%				20				19				5%
利息			27				33				-18%				88				100				-12%
合并VIE的费用：
操作			1				2				-50%				4				6				-33%
利息			15				20				-25%				47				68				-31%
总费用			87				145				-40%				464				332				40%
所得税前收入(亏损)		$	(59	)		$	(91	)			-35%			$	(339	)		$	(256	)			32%

 

N/M-百分比更改没有意义。

 

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第二项：管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析

 

运营结果(续)

 

截至2020年9月30日，MBIA Corp.的未偿还保险总面值为90亿美元。2020年9月30日之后，由于保险敞口的再融资，一项合并为VIE的企业资产支持交易被终止，未偿还面值总额为5.75亿美元。

我们的国际和结构性金融保险部门赚取的净保费来自作为财务保证合同入账的保单产生的净保费。由于公司合并VIE，我们的合并财务报表中可能会取消某些保费。此外，我们还从保险信用衍生品中产生净保费，这些保险信用衍生品包括在我们的合并经营报表上的“已实现收益(损失)和保险衍生品的其他结算”中。下表提供了截至2019年9月30日、2020年和2019年9月30日的三个月和九个月我们的财务担保合同赚取的净保费：

 

		截至9月30日的三个月，								百分比 变化				截至9月30日的9个月内，								百分比 变化
以百万计		2020				2019								2020				2019
净保费收入：
美国		$	1			$	1				-%			$	4			$	4				-%
非美国			4				6				-33%				14				16				-13%
净保费总收入		$	5			$	7				-29%			$	18			$	20				-10%
VIE(在整合中被淘汰)		$	1			$	(3	)			-133%			$	(2	)		$	-				N/m

 

N/M-百分比更改没有意义。

净保费收入是指扣除转让给再保险人的保费后所赚取的毛保费，并包括预定保费收入和从退还的债券中获得的保费收入。负VIE净保费(在合并中冲销)与冲销以前主要因保单终止和应收保费冲销而取消的净保费有关。

保险衍生品公允价值净变动保险衍生品的已实现亏损包括扣除保费、费用收入和残值后支付的款项。由于到期和摊销前的结算，与保险信用衍生品相关的保费收入将随着时间的推移而下降。在截至2019年9月30日的三个月和九个月里，商业抵押贷款支持证券敞口的索赔支付导致了保险衍生品的已实现亏损。

截至2019年9月30日的9个月，投保衍生品的未实现收益主要是由于交易的总面值摊销造成的未实现亏损被此类交易剩余标的抵押品的估计价值的不利变化部分抵消。

公允价值金融工具和外汇净收益(亏损)截至2020年9月30日的三个月，按公允价值计算的金融工具和外汇净亏损主要与因美元疲软而以墨西哥比索计价的损失准备金的外币重估损失有关，但因美元疲软而以智利统一计价的保费应收账款的外币重估收益部分抵消了这一损失。截至2020年9月30日的9个月，按公允价值计算的金融工具和外汇的净收益主要与因美元走强而对以墨西哥比索计价的损失准备金的外币重估收益有关，但因美元走强而部分抵消了以智利比索计价的保费应收账款外币重估的损失。截至2019年9月30日的三个月和九个月，按公允价值计算的金融工具和外汇净亏损主要与衍生品按市值计价的不利波动有关。

截至2020年9月30日的三个月和九个月，合并VIE的总收入分别为2400万美元和8900万美元，而2019年同期分别为5000万美元和4100万美元。与2019年同期相比，截至2020年9月30日的三个月合并VIE的收入下降，主要是由于第二留置权RMBS VIE内不符合条件的抵押贷款的回购债权收益较低，但部分被某些VIE金融资产信贷损失拨备的逆转所抵消。与2019年同期相比，截至2020年9月30日的9个月合并VIE的收入增加，主要是由于2020年信贷损失拨备与2019年VIE解除合并的亏损相反，但部分被2020年第一季度VIE解除合并导致的净投资收入下降所抵消。

 

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第二项：管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析

 

运营结果(续)

 

损失和损失调整费用我们的国际和结构性金融保险投资组合管理小组负责监控国际和结构性金融保险债务。对任何保险义务的监督水平和频率取决于保险问题的类型、规模、评级和我们评估的业绩。因为新冠肺炎，我们加强了对某些信用的监控。请参阅合并财务报表附注中的“损失及亏损调整费用准备金”，以了解公司的损失准备金政策以及与其损失准备金相关的其他信息。

在截至2020年9月30日的三个月里，亏损和LAE主要与预期的投保CDO打捞收款减少以及与RMBS交易相关的亏损有关。截至2020年9月30日的9个月，损失和LAE主要与2020年期间投保CDO的预期打捞收入减少和无风险利率下降有关，这增加了损失准备金的现值，主要是我们投保的第一留置权RMBS交易。亏损和LAE的这些增加被与第二留置权RMBS相关的好处部分抵消。

截至2019年9月30日的三个月和九个月，亏损和LAE主要与投保的第一留置权RMBS和CDO损失增加有关。

作为VIE整合的结果，亏损和LAE包括截至2020年9月30日的三个月和九个月分别消除1000万美元和7,500万美元的亏损和LAE福利，以及分别消除截至2019年9月30日的三个月和九个月的3,200万美元的亏损和LAE福利以及400万美元的亏损和LAE费用。

请参阅合并财务报表附注中的“备注5：损失和损失调整费用准备金”，了解有关我们的保险损失可追回准备金以及损失和LAE准备金的更多信息。下表显示了截至2020年9月30日和2019年12月31日，我们的保险损失可追回以及损失和LAE准备金的信息。

 

以百万计		9月30日， 2020				12月31日， 2019				百分比 变化
资产：
可追回的保险损失		$	565			$	783				-29%
对已支付和未支付的损失可追回的再保险 (1)			5				5				-%
负债：
损失和LAE准备金			537				469				14%
净储备(残值)		$	(33)			$	(319)				-90%

 

(1)路透社报道的消息。

在我们合并资产负债表的“其他资产”内。

可追回的保险损失主要涉及对MBIA公司承保某些CDO的保单支付索赔所产生的报销权利。这类付款还使MBIA Corp.有权行使某些权利和补救措施，以寻求追回其报销权利。请参阅综合财务报表附注中的“注1：业务发展及风险和不确定因素”，了解有关我们对回收的估计的更多信息。

有关我们的损失准备金政策、损失准备金和可追回款项的更多信息，请参阅合并财务报表附注中的“损失和损失调整费用准备金”。

截至2019年9月30日、2020年和2019年9月30日的三个月和九个月的保单收购成本和运营费用国际和结构性金融保险部门费用如下表所示：

 

		截至9月30日的三个月，								百分比 变化				截至9月30日的9个月内，								百分比 变化
以百万计		2020				2019								2020				2019
总费用		$	7			$	6				17%			$	21			$	19				11%
递延收购成本摊销		$	4			$	7				-43%			$	12			$	16				-25%
操作			6				6				-%				20				19				5%
保险经营费用总额		$	10			$	13				-23%			$	32			$	35				-9%

总费用是指在任何保单购买成本递延之前的总保险费用。在2020或2019年的前9个月，我们没有推迟大量的保单收购成本。这些时期的保单收购成本主要与让渡佣金和前几期分期付款保单的保费税有关。

 

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第二项：管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析

 

运营结果(续)

 

国际和结构性金融保险投资组合风险敞口

信用质量

我们的国际和结构性金融保险投资组合的信用质量评估方式与我们的美国公共金融保险投资组合相同。截至2020年9月30日和2019年12月31日，根据MBIA的内部评级，在MBIA的担保生效之前，我们的国际和结构性金融保险投资组合中分别有28%和27%的评级低于投资级，而MBIA的内部评级通常比标准普尔和穆迪为我们保险投资组合的这一子集提供的基础评级更新。

精选投资组合风险敞口

以下是我们在国际和结构性金融保险部门的住宅抵押贷款保险组合中精选的重大风险敞口的摘要。此外，截至2020年9月30日，MBIA Corp.为3.02亿美元的CDO和相关工具提供了保险。在这些领域中，我们可能会遭受相当大的损失。我们不能保证我们在财务报表中记录的损失准备金是足够的，也不能保证我们不会在目前没有损失准备金的交易中蒙受损失，特别是在经济恶化的情况下。我们可能寻求直接或间接购买由MBIA公司担保的债务，或寻求通勤保单。减少的保险风险金额(如果有的话)以及任何此类行动的性质将取决于市场状况、定价水平和其他不时考虑的因素。在某些情况下，这些活动可能会导致损失准备金的减少，但在所有情况下，它们都是为了限制我们的最终损失，并减少相关保单未来损失发展的波动性。我们购买担保债务和减免保单的能力，将取决于管理层对可用流动性的评估。

住宅按揭风险敞口

MBIA Corp.承保由住宅抵押贷款支持的RMBS，包括第二留置权RMBS交易(循环房屋净值信用额度(HELOC)贷款和封闭式第二抵押(CES)抵押贷款)。MBIA Corp.还通过RMBS证券化直接承保由第一留置权另类A-票据(“Alt-A”)和次级抵押贷款支持的MBS。下表显示了截至2020年9月30日和2019年12月31日，MBIA Corp.的直接RMBS保险敞口总额的未偿还总面值。金额包括与公司在VIE会计指导下合并的交易相关的未偿账面总额。

 

以百万计		截至截止日期的未偿还毛票面价值
宣传品类型		9月30日， 2020				12月31日， 2019				百分比 变化
HELOC第二留置权		$	308			$	381				-19%
CES第二留置权			114				136				-16%
Alt-A第一留置权 (1)			826				909				-9%
次贷第一留置权			299				343				-13%
优质第一留置权			6				7				-14%
总计		$	1,553			$	1,776				-13%

 

(1) -

包括截至2020年9月30日和2019年12月31日分别为2.19亿美元和2.48亿美元的国际敞口。

 

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第二项：管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析

 

运营结果(续)

 

美国公共财政与国际和结构性金融再保险

再保险使公司能够出于辛迪加风险的目的放弃风险敞口。在某些情况下(包括再保险人的评级下调至指定门槛以下)，本公司一般保留收回转让给再保险人的业务的权利。目前，我们不打算使用再保险来减少我们投资组合中的保险敞口。

截至2020年9月30日，MBIA根据再保险协议向再保险公司转让的未偿还保险面值总额为15亿美元，而截至2019年12月31日的未偿还保险面值总额为18亿美元。根据National与MBIA Corp.的再保险协议，如果MBIA Corp.的再保险公司无法支付MBIA Corp.因美国公共财政风险而放弃的索赔，National将承担此类放弃索赔的责任。有关本公司再保险的进一步讨论，请参阅本公司截至2019年12月31日止年度的Form 10-K年报所载综合财务报表附注中的“附注13：有效保险”。

赋税

所得税拨备

公司截至2019年9月30日、2020年和9月30日的三个月和九个月的所得税及相关有效税率如下表所示：

 

		截至9月30日的三个月，								截至9月30日的9个月内，
以百万计		2020				2019				2020				2019
所得税前收入(亏损)		$	(58	)		$	89			$	(497	)		$	(137	)
所得税拨备(福利)		$	-			$	6			$	-			$	8
实际税率			-%				6.7%				-%				-5.8%

在截至2020年9月30日和2019年9月30日的9个月里，由于我们的递延净资产变动有全额估值津贴，我们适用于所得税前亏损的有效税率低于美国法定税率21%。

截至2020年9月30日和2019年12月31日，公司对其递延税净资产的估值拨备分别为9.48亿美元和8.73亿美元。尽管其递延税项净资产享有全额估值津贴，但本公司相信，根据本公司将确定的国家和潜在未来应纳税收入来源的预期收益，本公司可能能够在与该资产相关的到期前使用部分递延税项净资产。因此，公司将继续按季度重新评估其递延税项净资产。不能保证本公司未来会撤销其递延税项净值资产的任何估值免税额。有关所得税的进一步讨论，请参阅合并财务报表附注中的“附注9：所得税”，包括针对公司递延税项净资产的估值拨备及其对税收不确定性的会计处理。

CARE法案制定了新的税收条款，包括但不限于：(1)对2018年、2019年和2020年产生的NOL进行五年结转；(2)加快退还替代最低税(AMT)抵免结转；以及(3)追溯变化，允许某些可折旧房产加速折旧。由于结转期间缺乏应纳税所得额，该法规对本公司的纳税状况没有实质性影响。截至2020年9月30日，本公司已收到CARE法案规定的剩余AMT积分的现金福利。

资本资源

公司管理其资本资源，以最大限度地降低其资本成本，同时为国家和MBIA公司维持适当的债权支付资源(“CPR”)。公司的资本资源包括股东权益总额、MBIA公司为一般公司目的发行的债务总额、MBIA公司发行的盈余票据以及MBIA公司在MZ Funding和某些买家之间的融资安排，据此，购买者或其关联公司同意为MZ Funding的未偿还保险优先票据(“再融资安排”)进行再融资。截至2020年9月30日和2019年12月31日，资本资源总额分别为19亿美元和24亿美元。

除了预定的债务到期日外，我们还不时通过催缴或回购来减少无担保债务。此外，当我们认为对我们的股东有利时，MBIA Inc.可能回购或National可能购买已发行的MBIA Inc.普通股。在证券法和其他法律规定允许的情况下，可以不时在公开市场或私下交易中购买或回购债务和普通股。在相关协议允许的情况下，我们也可以选择偿还债务。MBIA Inc.或National可能在我们认为对股东有利的情况下，以价格收购或赎回MBIA Inc.的已发行普通股和未偿债务。

 

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第二项：管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析

 

资本资源(续)

 

MBIA Inc.支持该公司发行的MTN和投资协议义务。我们寻求保持充足的流动性和资本资源，以满足公司的一般公司需求和偿债能力。根据MBIA公司的偿债要求和预期的运营费用，我们预计，随着时间的推移，MBIA公司将有足够的资源从其运营子公司的分配中满足其债务义务和一般公司需求；然而，不能保证MBIA公司将有足够的资源来做到这一点。此外，该公司还可能考虑筹集第三方资本。有关MBIA Inc.流动性的更多信息，请参阅截至2019年12月31日的Form 10-K表格第I部分第1A项中的“资本、流动性和市场相关风险因素”，以及本文中包括的“流动性-企业流动性”一节。

股权证券

2020年5月5日，公司董事会授权公司或National根据新的股份回购授权回购或回购最多1亿美元的流通股。在截至2020年9月30日的三个月内，这项股份回购授权耗尽。下表列出了MBIA Inc.和National在截至2020年和2019年9月30日的9个月内根据我们的股票回购计划授权进行的股票回购或回购：

 

除每股金额外，以百万美元计		截至9月30日的9个月内，
		2020				2019
已回购或回购的股份数量			26.4				10.3
每股平均支付价格		$	7.50			$	9.11
截至9月30日的剩余授权		$	-			$	108

保险法定资本

National和MBIA Insurance Corporation在纽约州金融服务部(“NYSDFS”)注册并获得许可，并受主要保险监管和监督。墨西哥的MBIA由墨西哥的Comisión Nacional de Seguros y Fianzas监管。MBIA Corp.的西班牙分公司受西班牙当地监管。National和MBIA Insurance Corporation都被要求向NYSDFS和其牌照所在的每个其他司法管辖区的类似监管机构提交详细的年度财务报表和中期财务报表。这些财务报表是根据纽约州和全国保险专员协会的美国统计数据编制的，并协助我们的监管机构评估最低偿付能力标准，包括最低资本要求和商业行为。

全国

资本和盈余

截至2020年9月30日，National的法定资本为20亿美元，而截至2019年12月31日的法定资本为24亿美元。国民公司法定资本的减少主要是由于收购了MBIA公司的普通股，公司不承认这些股份是支持国民公司法定资本的资产，在截至2020年9月30日的9个月里，公司的法定净亏损为1.23亿美元。截至2020年9月30日，National的未分配盈余为9.63亿美元。有关National法定资本的更多信息，请参阅下面的“索赔支付资源(法定依据)”部分。

为了维持纽约州的金融保证保险执照，National被要求保持至少6500万美元的投保人盈余。National还被要求维持应急准备金，以便在不利经济事件中出现极端损失时为投保人提供保护。截至2020年9月30日，National符合纽约保险法(NYIL)规定的总风险上限，但不符合其某些单一风险上限。

NYIL监管金融保证保险公司的股息支付，并规定此类公司不得宣布或分配股息，除非是从法定赚取的盈余中支付股息。根据NYIL，(I)在之前12个月期间宣布或分配的股息金额和(Ii)将宣布的股息之和不得超过(A)最近法定财务报表中报告的投保人盈余的10%或(B)该12个月期间调整后投资净收益的100%(该12个月期间的净投资收入加上在该12个月之前的两年期间宣布或分配的股息的净投资收益超出的部分(如有))，两者中的较小者不得超过(A)至10%的保单持有人盈余或(B)该12个月期间的调整后投资收益净额除非NYSDFS的监督基于保险人将保留足够的盈余来支持其义务的调查结果，批准更大的股息分配。

截至2020年9月30日，National有正的盈利盈余，可以从中支付股息，但须受上述限制的限制。我们预计，在可预见的未来，National公司宣布和支付的当权性股息金额将仅限于上一年调整后的投资净收入。

 

76

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目录

第二项：管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析

 

资本资源(续)

 

申索资源(法定基础)

心肺复苏术是衡量National在其保险单下支付索赔的可用资源的一项关键措施。CPR由按法定基础计算的全部财政资源和准备金组成。CPR一直是财务保证保险公司用来报告和比较资源的常用指标，MBIA的管理层继续使用它来评估这些资源的变化。我们提供了CPR，使投资者和分析师能够使用与MBIA管理层评估National的资源相同的方法来评估National，以支付其保单下的索赔。没有可直接比较的公认会计原则(GAAP)衡量标准。我们对CPR的计算可能与其他公司报告的CPR的计算有所不同。

下表列出了截至2020年9月30日和2019年12月31日的National CPR及其组成部分：

 

		截至9月30日，				截至12月31日，
以百万计		2020				2019
投保人盈余		$	1,552			$	1,891
应急储备			458				485
法定资本			2,010				2,376
未赚取的保费			371				411
分期付款保费现值 (1)			135				139
优质资源 (2)			506				550
净亏损和LAE准备金 (1)			(272)				(169)
打捞储备 (1)			937				789
毛损和LAE储量			665				620
索赔-支付资源总额		$	3,181			$	3,546

 

(1)预估--以截至2020年9月30日和2019年12月31日的贴现率3.64%计算。

(2)保费-包括财务担保和投保衍生品相关保费。

MBIA保险公司

资本和盈余

截至2020年9月30日，MBIA保险公司的法定资本为3.28亿美元，而截至2019年12月31日的法定资本为4.76亿美元。截至2020年9月30日，MBIA保险公司的负未分配盈余为19亿美元。在截至2020年9月30日的9个月里，MBIA保险公司的法定净亏损为1.48亿美元。有关MBIA保险公司法定资本的更多信息，请参阅下面的“赔付资源(法定依据)”部分。

截至2020年9月30日，MBIA保险公司在法定基础上确认了与对瑞士信贷证券(美国)和DLJ Mortgage Capital，Inc.的回购索赔、RMBS的超额利差回收以及与CDO相关的回收相关的估计回收。我们不能保证我们会成功，也不能保证我们在实现这些复苏方面不会拖延。有关这些回收的更多信息，请参阅合并财务报表附注中的“损失和亏损调整费用准备金”。

为了保持纽约州的金融保证保险执照，MBIA保险公司被要求保持至少6500万美元的投保人盈余。截至2020年9月30日，MBIA Corp.达到了要求的最低要求。根据NYIL，MBIA保险公司必须将其最低盈余和应急准备金以及50%的损失准备金和未赚取的保费准备金投资于某些符合条件的资产。截至2020年9月30日，MBIA保险公司维持其对投保人盈余的最低要求，但没有足够的合格资产来支持其应急准备金以及50%的损失准备金和未赚取的保费准备金。截至2020年9月30日，MBIA Insurance Corporation符合NYIL规定的总风险上限，但不符合其某些单一风险上限。如果MBIA保险公司不符合上述要求，NYSDFS可以禁止MBIA保险公司办理任何新的财务保证保险业务，直到该业务不再超过限制为止。

由于赚取的巨额盈余赤字，MBIA保险公司自2009年12月31日以来一直没有支付股息的法定能力。根据估计的未来收入，MBIA保险公司预计不会有任何支付股息的法定能力。

 

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第二项：管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析

 

资本资源(续)

 

NYSDFS没有批准MBIA Insurance Corporation要求对MBIA Insurance Corporation自2013年1月15日(包括2013年1月15日)以来(包括2013年1月15日)到期的14%固定利率至浮动利率盈余票据(以下简称盈余票据)支付利息的请求。NYSDFS指出，MBIA保险公司的流动性和财务状况，以及可获得的“自由和可分割盈余”，都是此类不获批准的依据。截至2020年10月15日，也就是最近的预定利息支付日期，盈余票据的面值9.53亿美元的未偿还利息为9.76亿美元。根据管理盈余票据的NYIL和财政代理协议第291307节，盈余票据的支付必须事先得到NYSDFS的批准，并且如果MBIA保险公司有足够的“合格盈余”，或者我们认为“自由的和可分割的盈余”作为“合格盈余”的适当计算，才能支付盈余票据。截至2020年9月30日，MBIA保险公司的“自由可分割盈余”为1.22亿美元.尽管MBIA保险公司的流动性和财务状况充足，但不能保证NYSDFS会批准支付盈余票据。剩余票据的未付利息将在MBIA保险公司获得批准支付部分或全部未付利息的第一个营业日或之后到期。递延利息没有应计利息，也不会应计利息。

申索资源(法定基础)

心肺复苏术是衡量MBIA公司在其保单下支付索赔所需资源的关键指标。CPR由按法定基础计算的全部财政资源和准备金组成。CPR一直是财务保证保险公司报告和比较资源的常用指标，MBIA的管理层继续使用该指标来评估此类资源的变化。我们提供了CPR，使投资者和分析师能够评估MBIA公司，使用的标准与MBIA公司管理层评估MBIA公司在其保单下支付索赔的资源所用的标准相同。没有可直接比较的公认会计原则(GAAP)衡量标准。我们对CPR的计算可能与其他公司报告的CPR的计算有所不同。

下表列出了MBIA Corp.截至2020年9月30日和2019年12月31日的CPR及其组件：

 

		截至9月30日，				截至12月31日，
以百万计		2020				2019
投保人盈余		$	140			$	282
应急储备			188				194
法定资本			328				476
未赚取的保费			84				93
分期付款保费现值 (1) (4)			76				92
优质资源 (2)			160				185
净亏损和LAE准备金 (1)			(534)				(669)
打捞储备 (1) (3)			1,076				1,247
毛损和LAE储量			542				578
索赔-支付资源总额		$	1,030			$	1,239

 

(1)截至2020年9月30日和2019年12月31日，以5.21%的贴现率计算的折现率。

(2)保费包括财务担保和投保信用衍生产品相关保费。

(3)--这一金额主要包括与公司CDO相关的预期回收、超额利差和

回击。

(4)基于公司对其保险敞口剩余寿命的估计。

流动性

我们使用流动性风险管理框架，其主要目标是将流动性资源与需求相匹配。我们使用现金预测和压力情景测试来监控我们的现金和流动资产资源。MBIA的高级管理层成员定期开会，审查流动性指标，讨论应急计划，并确定目标流动性水平。我们在法律实体的基础上评估和管理流动性，以考虑企业内部可用流动性资源的法律、法规和其他限制。此外，我们继续关注当前的新冠肺炎疫情，关注我们的现金和流动资产头寸和资源。现在预测大流行可能对我们未来的流动性状况和需求产生的全面影响还为时过早。有关流动性和新冠肺炎的更多信息，请参考“高管概述-新冠肺炎”一节。以下是我们对控股公司和保险子公司的流动性资源和要求的讨论。

国家流动性

National可用现金的主要来源是：

 

•

投资组合中持有的资产的本金和利息收入，包括出售资产的收益；

 

•

与保险损失赔偿有关的追讨；以及

 

•

分期付款保费。

 

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第二项：管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析

 

流动性(续)

 

National使用现金的主要用途是：

 

•

保险交易的损失赔付和LAE；

 

•

支付股息；以及

 

•

支付营业费用、税款和投资组合资产购买。

截至2020年9月30日和2019年12月31日，National分别持有22亿美元和27亿美元的现金和投资，其中3.47亿美元和4.42亿美元分别是现金和现金等价物或短期投资，包括高评级商业票据、货币市场基金以及市政、美国机构和公司债券。

国家保险公司签发或再保险的保险单无条件且不可撤销地保证到期支付保险债务的本金、利息或其他金额。如果发行人拖欠本金、利息或其他保险金额，National通常承诺在通知后一至三个工作日内提供保险金额的资金。在某些情况下，到期金额可能会很大，特别是如果违约发生在National有较大名义敞口的交易上，或者发生在具有较大子弹式本金到期日的交易上。美国公共财政保险部门的财务担保合同通常不能由保险公司以外的任何一方加速签订，这有助于缓解这一部门的流动性风险。

企业流动资金

MBIA Inc.的主要现金来源是：

 

•

来自National的红利；

 

•

不受抵押品入账要求的可用现金和流动资产；

 

•

投资组合中持有的资产的本金和利息收入，包括出售资产的收益；以及

 

•

进入资本市场。

MBIA Inc.使用现金的主要用途是：

 

•

偿还未偿还的无担保公司债务和MTN；

 

•

满足投资协议和衍生产品安排下的抵押品登记要求；

 

•

与利率互换相关的付款；

 

•

支付营业费用；以及

 

•

为股票回购和债务回购提供资金。

截至2020年9月30日和2019年12月31日，MBIA Inc.的流动性头寸分别为3.35亿美元和3.75亿美元，包括现金和现金等价物以及由高评级商业票据和美国政府和资产支持债券组成的其他投资。

在截至2020年9月30日的9个月里，由于2019年的亏损，向National返还了4900万美元，其中900万美元是现金。根据美国税收规则，在National的两年NOL结转期满后，退税是根据税收分享协议的条款进行的。根据CARE法案，National的2019年应税亏损需要缴纳为期五年的NOL结转，这使得它可以收回税率为35%的年份支付的税款。同样，根据CARE法案，2020年产生的应税亏损将受到为期五年的NOL结转的影响，之后为期两年的NOL结转条款将再次生效。除了在National为期两年的NOL结转期满后发放或退还资产外，如果税务托管账户中持有的所有资产的总市值超过要求的最低余额，MBIA Inc.还可以不时从税务托管账户中提取资产。由于子公司的可抵扣或可抵扣的税收属性和/或支持税收托管账户的资产的市场价值表现，不能保证子公司未来在税收托管账户下的任何付款都会发放给MBIA Inc.。

根据我们对National公司和MBIA公司未来盈亏的预测，我们预计在可预见的未来，National公司将是向MBIA公司付款的主要来源。根据税收分享协议，我们无法保证未来任何此类红利或税收代管账户支付的金额和时间。此外，由于没有特别股息须经NYSDFS批准，我们预计National宣布和支付的股息金额将仅限于其最近提交的法定文件中报告的调整后投资净收入的前12个月。有关股息支付的其他信息，请参阅“资本资源-保险法定资本”一节。我们预计MBIA Inc.不会从MBIA Corp.获得分销。

 

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目录

第二项：管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析

 

流动性(续)

 

目前，MBIA Inc.持有的很大一部分现金和证券是以投资协议负债、资产互换(同时回购和逆回购协议)和衍生品为抵押的，这限制了其通过出售资产筹集流动性的能力。随着以MBIA Inc.的债务为抵押的资产的市值或评级资格下降，我们必须抵押更多符合条件的资产，以满足针对这些债务的最低要求抵押品金额。为了减轻这些风险，我们寻求保持现金和流动性资源，我们相信这些资源将足以支付我们的债务到期的所有款项，并满足其他财务要求，如张贴抵押品。或有流动性资源包括：(1)出售暴露于信用利差压力风险的投资资产，可能出现亏损；(2)终止和结算利率互换协议；(3)进入资本市场。如果采取这些行动，预计要么会带来额外的流动性，要么会减少不利信贷利差走势的风险敞口。不能保证这些行动将足以完全缓解这一风险。

MBIA Corp.流动性

MBIA Corp.的主要现金来源是：

 

•

与保险损失赔偿相关的追偿；

 

•

分期付款保费和费用；以及

 

•

投资组合中持有的资产的本金和利息收入，包括出售资产的收益。

MBIA Corp.使用现金的主要用途是：

 

•

保险交易的损失和LAE或减值赔款；

 

•

偿还再融资贷款；以及

 

•

营业费用的支付。

截至2020年9月30日和2019年12月31日，MBIA Corp.分别持有2.4亿美元和2.3亿美元的现金和投资，其中1.29亿美元和1.24亿美元分别是现金和现金等价物或流动性投资，由货币市场基金以及市政、美国国债和公司债券组成，可立即提供给MBIA Insurance Corporation。

要求在到期时支付预定的偿债款项或在到期时全额支付保险本金的保险交易可能会给MBIA公司带来流动性风险，因为从此类付款中回收的任何资金都可以在付款后的较长一段时间内收回。MBIA Corp.通常被要求在一到三个工作日内满足索赔要求，因此，它试图通过我们的监控程序提前识别潜在的索赔。为了监控流动性风险并保持适当的流动性资源，我们使用的方法与我们监控投保投资组合内的信用质量和损失(包括压力情景)的方法相同。有关亏损处理的讨论，请参阅合并财务报表附注中的“备注5：亏损及亏损调整费用准备金”。

在截至2020年9月30日的9个月里，MBIA Corp.请求纽约SDFS预付约2600万美元的再融资贷款，但遭到了纽约SDFS的拒绝。

合并现金流

有关我们的合并现金流量的分类信息列在我们的合并现金流量表上。下表汇总了我们截至2020年9月30日和2019年9月30日的9个月的合并现金流：

 

		截至9月30日的9个月内，
以百万计		2020				2019				百分比变化
现金流量数据表：
提供(使用)的现金净额：
经营活动		$	(388	)		$	(415	)			-7%
投资活动			968				1,204				-20%
融资活动			(552	)			(988	)			-44%
现金和现金等价物--期初			83				280				-70%
现金和现金等价物--期末		$	111			$	81				37%

 

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目录

第二项：管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析

 

流动性(续)

 

经营活动

与2019年同期相比，截至2020年9月30日的9个月，经营活动使用的净现金减少，主要原因是扣除利息后转换为本金的净额为7700万美元。这主要是由于2019年MBIA Corp.融资工具的再融资和部分偿还，以及2020年支付的实物利息增加。这些减幅因来自保险追讨及再保险的收益减少4,800万元而被部分抵销。

投资活动

与2019年同期相比，截至2020年9月30日的9个月，投资活动提供的净现金减少，主要原因是AFS投资的净购买、销售、支付和到期日减少了2.63亿美元，这主要是因为我们对投资组合的持续管理。

融资活动

与2019年同期相比，截至2020年9月30日的9个月，融资活动使用的净现金减少，主要原因是VIE票据本金偿还减少3.38亿美元，长期债务本金偿还减少1.5亿美元，但库存量购买增加1.04亿美元部分抵消了这一影响。

投资

以下关于投资的讨论，包括对合并投资的提及，不包括我们综合资产负债表中“合并可变利益实体资产”项下报告的投资。VIE的投资支持VIE债务的偿还，不能用于偿还MBIA的债务。我们的AFS投资包括高质量的固定收益证券和短期投资。

有关我们的会计政策和投资的更多信息，请参阅合并财务报表附注中的“注2：重要会计政策”和“注7：投资”。

信用质量

公司的AFS固定期限投资组合(不包括短期投资)的信用质量分布基于穆迪的评级，其他评级来源(如标普或公司给予的评级的最佳估计)已用于一小部分未被穆迪评级的证券。截至2020年9月30日，公司不包括短期投资的AFS固定期限投资组合的加权平均信用质量评级为AA，97%的投资为投资级。

投保投资

MBIA的综合投资组合包括由各种金融担保保险公司承保的投资(“投保投资”)，包括由National和MBIA Corp.承保的投资(“公司投保投资”)。在购买保险投资时，公司的第三方投资组合经理除了评估保险公司的信誉外，还会独立评估每项投资的基本信用质量、结构和流动性。保险投资因行业、发行人和持股规模而异。当穆迪没有公布评级时，第三方投资组合经理会根据穆迪(Moody‘s)或标普(S&P)分配的标的评级，对投保的投资进行标的评级，而不执行财务担保。当穆迪或标普的标的评级不可用时，标的评级基于投资组合经理对此类投资的评级的最佳估计。如果本公司确定第三方保险投资的公允价值下降与信用损失有关，本公司将建立信用损失拨备，并通过收益确认信用组成部分。

截至2020年9月30日，公允价值保险投资占合并投资的2.03亿美元或7%，其中1.77亿美元或6%的合并投资为公司保险投资。截至2020年9月30日，根据我们综合投资组合的实际或估计标的评级，在不实施财务担保的情况下，投资组合中仅有投保投资的加权平均评级将处于低于投资级的范围。在不履行National和MBIA Corp.对综合投资组合中公司保险投资的担保的情况下，截至2020年9月30日，根据实际或估计的标的评级，综合投资组合的加权平均评级为AA范围。只有公司保险投资的加权平均评级在低于投资级的范围内，公司保险投资的投资评级低于投资级的投资占总综合投资组合的5%。

合同义务

有关公司合同义务的讨论，请参阅公司截至2019年12月31日的年度报告10-K表中第二部分第27A项“管理层对财务状况和经营业绩的讨论与分析”中的“流动性-合同义务”。自2019年12月31日以来，合同义务没有实质性变化。

 

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目录

第三项关于市场风险的定量和定性披露

该公司的市场风险敞口涉及影响其金融工具(主要是投资证券、MTN和投资协议负债)公允价值的利率、汇率和信用利差的变化。该公司的投资主要是以美元计价的固定收益证券，包括市政债券、美国政府债券、公司债券、MBS和资产支持证券。在利率、外汇汇率和信用利差上升和/或波动的时期，如果公司不得不清算这些证券，盈利能力可能会受到不利影响。该公司通过积极的投资组合管理将其对利率风险、外汇风险和信用价差变动的风险降至最低，以确保所持证券类型的适当组合，并错开其固定收益证券的到期日。以下表格提供了与利率和信用利差相关的市场风险的最新情况。自2019年12月31日以来，与汇率相关的市场风险没有实质性变化。有关我们关于与汇率相关的市场风险的定量和定性披露的讨论，请参阅公司截至2019年12月31日的年度报告10-K表格中的第II部分，项目7A，“关于市场风险的定量和定性披露”。

利率敏感度

利率敏感度可以通过预测假设的瞬间利率上升或下降来估计。下表列出了截至2020年9月30日该公司金融工具因利率瞬间变化而产生的税前公允价值估计变化：

 

		利率的变化
以百万计		300%基数 点 减少量				200%基数 点 减少量				100%基数 点 减少量				100%基数 点 增加				200%基数 点 增加				300%基数 点 增加
公允价值估计变动		$	275			$	153			$	66			$	(53	)		$	(98	)		$	(135	)

信用利差敏感度

信用利差敏感度可以通过预测假想的信用利差瞬间增加或减少来估计。下表列出了截至2020年9月30日该公司金融工具的公允价值根据信用利差曲线瞬间变化的估计税前变动。假设所有信贷利差的变动幅度都是一样的。更有可能的是，信用利差的实际变化将因证券而异。公允价值的变化反映了部分抵消效应，因为投资组合的价值通常与负债组合的价值变化方向相反：

 

		信用利差的变化
以百万计		50%基数 点 减少量				50%基数 点 增加				200%基数 点 增加
公允价值估计变动		$	45			$	(43)			$	(160)

项目4.控制和程序

截至本报告所述期间结束时，在包括首席执行官和首席财务官在内的公司高级管理层的监督和参与下，对公司披露控制和程序(该术语在1934年证券交易法下的规则13a-15(E)和15(D)-15(E)中定义)的设计和运作的有效性进行了评估。根据这一评估，公司管理层，包括首席执行官和首席财务官，得出结论认为，截至本报告所述期间结束，公司的披露控制和程序是有效的。此外，在与本报告相关的会计季度内，公司财务报告内部控制(该术语在1934年证券交易法第13a-15(F)和15d-15(F)规则中定义)没有发生任何对公司财务报告内部控制产生重大影响或可能产生重大影响的变化。

 

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目录

第II部分-其他资料

第一项：法律诉讼

有关本公司诉讼及相关事宜的讨论，请参阅MBIA Inc.及其子公司合并财务报表附注第一部分第(1)项中的“附注13：承诺及或有事项”。在正常的业务运作过程中，MBIA Inc.可能会卷入各种法律诉讼。出于礼貌，本公司在其网站上的“法律诉讼”部分发布精选的关于本公司为原告或被告的特定法律诉讼的信息和文件。公司不一定会张贴每个程序的所有文件，也没有义务修改或更新这些文件以反映事件或预期的变化。完整的正式法庭记录可以通过联系每起诉讼待决的相应法院的书记员办公室公开获取。

项目71A。危险因素

以下内容应与公司截至2019年12月31日的Form 10-K年度报告第I部分第1A项“风险因素”中描述的风险因素一并阅读并予以补充。

保险投资组合损失相关风险因素

一些在美国或国外发行公共财政义务的州、地方和地区政府、财政当局和其他公共服务提供者正在经历财政压力，这可能导致这些义务的信用损失或减损增加。

某些发行人报告称，财政压力导致税收大幅增加和/或支出减少或其他措施，以努力履行其财务义务。特别是，某些司法管辖区的养老金负债资金严重不足，这给它们的财务带来了额外的压力，无论是通过谈判还是根据美国破产法第9章进行重组，都特别具有挑战性。如果我们公共财政投资组合中债务的发行人无法提高税收，或增加其他收入，削减开支，减少债务，和/或接受州或联邦援助，我们可能会遭受这些债务的损失或减损，这可能会对我们的业务、财务状况和运营结果产生实质性的不利影响。某些市政发行人经历的财务压力可能导致在允许市政发行人寻求破产保护的州申请破产法第9章的程序。在这些仍然罕见的诉讼中，债券持有人债权的解决(进而包括债券保险公司的债权)可能会受到其他债权人的法律挑战。

2016年6月30日，在美国国会通过后，美国总统签署了《波多黎各联邦监督、管理和经济稳定法案》(《普罗梅萨》)，使之成为法律。Promesa为设立一个独立的监督委员会(“监督委员会”)提供了一个法定框架，除其他事项外，该委员会的权力涉及为波多黎各制定和执行财政计划，以及集体行动和司法程序--与“联邦破产法”分开--波多黎各可以根据这些程序在自愿或非自愿的基础上重组债务。

2017年5月3日，监督委员会根据《普罗梅萨法案》第三章向波多黎各地区法院认证并提交了一份类似破产的请愿书，从而启动了针对波多黎各的类似破产的案件。根据另一份请愿书，监督委员会还于2017年5月5日启动了波多黎各销售税融资公司(COFINA)的第三章程序。随后，监督委员会还分别于2017年5月21日、2017年7月2日和2019年9月27日为波多黎各公路和运输局(“PRHTA”)、波多黎各电力局(“PREPA”)和公共建筑局(“PBA”)等几个市政当局认证和提交了Promesa第三章下的自愿请愿书。2019年2月4日，波多黎各地区法院作出命令，确认COFINA第三次修订标题调整计划。该计划于2019年2月12日生效。

联邦紧急事务管理局和其他联邦机构可能向波多黎各提供的任何援助的范围和期限本身都是不确定的，联邦政府通过其提供救灾和其他支持服务的行动的必要和更大的参与，再加上监督委员会的作用和波多黎各在自身恢复中的作用，增加了与遗留债务重组有关的政治风险。这种风险可能导致监督委员会、波多黎各或联邦政府基于波多黎各长期复苏前景的不确定性，寻求迫使债权人做出更大让步。在这种情况下，National在波多黎各部分风险敞口上的损失可能会大幅增加。

 

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项目71A。风险因素(续)

 

截至2020年9月30日，National与波多黎各相关的未偿还债务为29亿美元。波多黎各可能无法或不愿意在到期时支付债务，在这种情况下，National将被要求在其保险单到期时支付未付本金和利息的索赔，这可能是实质性的。2020年1月1日和2020年7月1日，波多黎各在某些国家保险债券的预定偿债期限内违约，导致国家保险公司支付了总计3.91亿美元的总索赔。虽然国家保险公司将寻求追回根据其担保支付的任何索赔款项，但不能保证它能够收回这些款项。如果其索赔支付最终大大超过其索赔追回，National将在这些义务上遭受损失，这可能对我们的业务、财务状况和运营结果产生实质性的不利影响。

2019年5月3日，PREPA、监督委员会、AAFAF、PREPA债券持有人特设小组(“特设小组”)以及Assured Guaranty Corp.和Assured Guaranty City Corp.签订了一份最终的重组支持协议，该协议于2019年9月9日修订，将National和Syncora Guaranty，Inc.作为支持方(修订后的“RSA”)。规则9019批准RSA的听证会已经推迟了几次，最近一次由于冠状病毒危机被推迟，直到另行通知。监督委员会和英联邦于2020年7月31日向Title III法院提交了一份状况报告，要求给予更多时间与债权人谈判，并寻求于2020年9月25日向法院提交进一步的最新情况。2020年9月25日，监督委员会要求在2020年12月9日向法院提供进一步的最新情况。RSA设想的债务重组在以下情况下才会生效：(I)确认Promesa下的调整计划；(Ii)谈判和完善最终文件和法律意见；(Iii)颁布和实施支持波多黎各的立法；(Iv)获得波多黎各监管部门的批准，每个结果都是不确定的，并面临不同程度的风险。有关我们在波多黎各的风险敞口的其他信息，请参阅本表格10-Q第I部分财务信息第2项中的“美国公共金融保险波多黎各风险敞口”一节。

法律、监管和其他风险因素

新冠肺炎疫情的蔓延可能会对我们的财务状况、经营业绩和其他业务方面产生不利影响。

新型冠状病毒新冠肺炎(新冠肺炎)的爆发，是一种由一种新的冠状病毒株引起的呼吸道疾病，于2020年3月被世界卫生组织宣布为大流行，并已在全球蔓延。这一流行病继续在我国和国外造成重大经济动荡，并影响到广泛的经济活动，以及国内外的商业和金融市场。我们正在继续密切关注与疫情有关的事态发展，以评估其对我们业务的影响。不能保证全球和国内经济状况不会继续恶化，我们继续定期评估疫情对我们投保投资组合的财务影响。全面量化或说明疫情对这些投资组合、投资组合或一般商业运营中的大部分信贷的影响仍然具有挑战性。这种影响的程度将取决于高度不确定的未来事态发展，包括但不限于疫情的严重程度，以及州和联邦两级为遏制或应对其影响而采取的金融和监管行动的有效性。虽然政府和非政府组织正在努力抗击新冠肺炎疫情的蔓延和严重程度以及相关的公共卫生问题，但这些措施的有效性无法得到保证。我们也无法预测应对疫情的政治、法律和监管对策，如援助各州或市政当局的性质和条件、税收政策或旨在帮助受影响个人的计划，将如何影响我们的业务。

新冠肺炎的蔓延导致宏观经济因素的不利发展，包括但不限于经济活动和确定性降低，失业率上升，贷款违约或拖欠增加，以及市政预算压力增加，包括税收减少和增税或限制支出的能力，这些都可能对我们投保投资组合的表现以及我们的业务、财务状况和运营结果产生实质性的不利影响。具体地说，这种不利影响可能会影响我们承保的个人市政或结构性融资信用是否能够继续履行其偿债义务或避免长期减值，从而可能导致违约增加，以及我们有义务为相关保单支付的索赔金额增加。这样的增长可能会导致我们修改我们之前提供的亏损预测或其他指导。特别是，某些有保险的市政信贷，包括与波多黎各联邦及其工具有关的信贷，可能面临压力，部分取决于承诺用于偿还债务的税收、手续费和收入的性质，以及它们对相关经济活动放缓的敏感性。此外，基础本金义务由住宅或商业抵押贷款和抵押贷款支持证券组成的结构性融资政策，可能会受到借款人延迟或未能在到期时支付本金和利息，或推迟或暂停取消抵押品赎回权或政府当局对拖欠或违约抵押贷款采取执法行动的负面影响。这些交易也会受到服务商风险的影响。, 这与交易服务商的问题有关，这些问题可能会对标的资产的表现产生不利影响。此外，我们的一些信贷，特别是在我们的国际公共金融部门，具有巨额的短期偿债能力，不能保证MBIA保险公司的流动性状况能够满足此类信贷的发行人无法或不愿意再融资或偿还债务时产生的任何索赔。此外，疫情及其后果可能导致的任何全国性衰退，都可能给我们所有投保的投资组合带来额外但未知的信用风险。

 

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项目71A。风险因素(续)

 

此外，由于新冠肺炎疫情的市场发展以及疫情结果的不确定性，我们的流动性状况和我们的投资组合(特别是我们持有的投资资产的估值)已经并可能继续受到不利影响。利率变化、市场流动性减少或美国或全球经济状况持续放缓也可能对这些资产的价值和现金流或投资组合的收益率和收入产生不利影响。此外，极端的市场波动可能会影响我们对市场事件做出高效反应的能力。在每种情况下，新冠肺炎的传播都会导致市场混乱、可观察到的市场活动减少或信息不可用，这些都可能会限制我们获得用于得出某些估计和假设的关键输入，这些估计和假设与我们在财务报告或其他方面估计金融工具价值有关，包括与我们对金融资产当前预期信贷损失的估计相关的长期宏观经济假设的估计和变化。限制获取此类信息可能会使我们用于经营业务的财务报表余额、估计和假设受到更大的可变性和主观性的影响。

此外，虽然我们已经实施了风险管理和业务连续性计划，并采取了预防措施和其他预防措施来应对疫情，但不能保证这些措施将防止对我们的业务运营产生实质性影响。目前，我们的员工正在远程工作。长时间的远程工作安排可能会给我们的业务连续性计划带来压力，带来运营风险，包括但不限于网络安全风险，并削弱我们管理业务的能力。我们还将某些业务活动外包给第三方，因此也依赖于这些第三方业务连续性计划的成功实施和执行。如果我们外包某些业务活动的一个或多个第三方因新冠肺炎传播的影响而发生经营失败，可能会对我们的业务、财务状况、经营业绩、流动性和现金流产生重大不利影响。

MBIA Corp.风险因素

如果纽约SDFS认定MBIA保险公司将无法支付预期的索赔，持续高额的赔付和延迟或未能实现预期的保险交易回收可能会对MBIA保险公司的法定资本及其满足流动性需求的能力产生实质性的不利影响，并可能导致NYSDFS将MBIA保险公司置于恢复或清算程序中，如果NYSDFS得出结论认为MBIA保险公司将无法支付预期的索赔，则可能导致MBIA保险公司进入恢复或清算程序。

MBIA保险公司对这样的风险特别敏感，即它将没有足够的资本或流动资源来履行到期的合同付款义务，或为终止保险敞口以避免损失而支付和解款项。虽然管理层对MBIA保险公司的预期流动性和资本预测反映了支付预期索赔的充足资源，但资本和流动性预测存在风险，因为MBIA保险公司剩余的保险敞口及其预期的打捞回收可能不稳定。这种波动性存在于MBIA保险公司可能收取的可收回回售金额、超额利差和其他残值，包括对其就Zohar CDO 2003-1，Limited和Zohar II 2005-1 CDO发行的保险票据支付的索赔的收回(统称为Zohar索赔支付)，以及其剩余保险投资组合中的风险敞口，这可能会恶化，导致大量额外的损失准备金和索赔支付，包括对保险敞口的索赔，在某些情况下可能需要巨额子弹头赔付。

2019年7月，MBIA保险公司完成了MZ Funding LLC(“MZ Funding”)与某些买方之间的融资安排(“再融资安排”)，据此，买方或其关联公司(统称“高级贷款人”)同意对MZ Funding的未偿还保险优先票据进行再融资，而MBIA Inc.则收到经修订的MZ Funding附属票据。在再融资安排方面，高级贷款人购买了MZ Funding发行的新优先票据，本金总额为2.78亿美元。此外，MBIA Inc.还收到了由MZ Funding发行的经修订的附属票据，本金总额为5400万美元。该再融资安排在本公司截至2019年12月31日止年度10-K表格年报第II部分第(7)项“流动性-MBIA Corp.流动性”一节中有更详细的描述。

MBIA保险公司认为，偿还再融资安排下的债务和偿还Zohar索赔付款的主要资金来源将来自向据称在2020年3月底之前由上述Zohar CDO的保荐人和前抵押品经理控制和管理的公司的贷款和股权的货币化(统称为“Zohar抵押品”)。2020年3月下旬，最初的发起人辞去了所有投资组合公司的董事和经理职务，只有一家投资组合公司除外，目前除了两家投资组合公司外，所有公司都有新的董事和经理。

 

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项目71A。风险因素(续)

 

虽然MBIA保险公司相信，它将从Zohar抵押品中获得大量赔偿，但其可变现价值仍存在很大的不确定性。值得注意的是，其中一家投资组合公司Dura Automotive Systems，LLC及其某些附属公司于2019年秋季申请破产保护，本公司不再预计Zohar债务人在Dura债务人的大量债务和股权有任何追回。此外，随着其他投资组合公司的货币化过程在新的董事和经理的协调下展开，以及有关投资组合公司财务状况的新信息被披露，我们可能会修改我们对复苏的预期。例如，在2020年6月3日的一次听证会上，其中一家投资组合公司的律师宣布，由于不得不调查与公司财务报表完整性有关的问题，该公司的货币化进程将被推迟。不能保证这样的调查结果不会导致我们对该投资组合公司复苏的预期进行实质性修订。

如果Zohar抵押品的收回金额不足以偿还在到期日或到期日之前根据再融资安排到期的金额，并不足以偿还MBIA Insurance Corporation的大部分Zohar索赔付款，MBIA Insurance Corporation可能会招致重大的额外损失，这可能会对其法定资本和流动性造成重大损害。此外，MBIA保险公司认为，如果NYSDFS在任何时候得出结论，认为MBIA保险公司将无法履行其在该基金和其发布的其他保单下的义务，NYSDFS很可能会根据NYIL第74条将MBIA保险公司置于恢复或清算程序中，和/或采取NYSDFS可能认为必要的其他行动，以保护MBIA保险公司的投保人的利益。启动此类程序或采取其他此类行动的决定由NYSDFS独家控制。在这方面，NYSDFS享有广泛的自由裁量权，他们可能做出的任何决定都不会局限于对上述事项的考虑。然而，如上所述，鉴于MBIA公司和MBIA公司作为独立的法人实体分离，两个实体之间没有任何交叉违约，以及MBIA公司不依赖MBIA公司收取股息，我们认为纽约SDFS对MBIA保险公司的恢复或清算程序不会对MBIA公司产生任何重大的经济长期流动性影响。

第二项未登记的股权证券销售和收益的使用

2020年5月5日，公司董事会授权公司或National根据新的股份回购授权回购或回购最多1亿美元的流通股。在截至2020年9月30日的9个月内，我们以7.50美元的平均股价购买了2640万股MBIA Inc.的普通股，并耗尽了这一股票回购授权。

下表列出了本公司或National在2020年第三季度每月进行的购买或回购：

 

										总人数				极大值
		总计				平均值				的股份				5月份的这一数字
		数				价格				购买方式				被购买
		的股份				付费用户				公开的一部分				在计划下
月份		已购买 (1)				分享				公布的新计划				(百万)
七月			4,907,868			$	7.44				4,907,753			$	26
八月			1,331,300				7.95				1,331,191				15
九月			2,343,879				6.37				2,343,742				-
			8,583,047			$	7.23				8,582,686			$	-

 

(1) -

7月份的115股、8月份的109股和9月份的137股在公开市场交易中被回购，作为对本公司非合格递延补偿计划的投资。

 

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项目6.展品

 

*31.1.		首席执行官-根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》(Sarbanes-Oxley Act)第302条进行认证。
*31.2.		首席财务官-根据2002年萨班斯-奥克斯利法案第302条认证。
**32.1.		首席执行官-根据2002年萨班斯-奥克斯利法案第906节通过的《美国法典》第18编第1350节的认证。
**32.2.		首席财务官-根据2002年萨班斯-奥克斯利法案(Sarbanes-Oxley Act)第906节通过的《美国法典》第18编第1350节的认证。
*101.INS		XBRL实例文档-实例文档不会显示在交互式数据文件中，因为iXBRL标记嵌入在内联XBRL文档中。
*101.SCH。		XBRL分类扩展架构文档。
*101.CAL.		XBRL分类扩展计算链接库文档。
*101.DEF。		XBRL分类扩展定义Linkbase文档。
*101.LAB.		XBRL分类扩展标签Linkbase文档。
*101.PRE。		XBRL分类扩展演示文稿Linkbase文档。
*104.		封面交互数据文件(格式为内联XBRL，包含在附件101中)

 

*

谨此提交。

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随函提供。

 

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签名

根据1934年证券交易法的要求，注册人已正式促使本报告由正式授权的下列签名人代表其签署。

 

		MBIA Inc. 注册人
日期：2020年11月9日		/s/安东尼·麦基尔南
		安东尼·麦基尔南
		首席财务官
日期：2020年11月9日		/s/约瑟夫·R·沙钦格(Joseph R.Schachinger)
		约瑟夫·R·沙钦格
		财务总监(首席会计官)

 

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