000157177612-31错误2020Q3该公司对机构RMBS使用了隐含的AAA评级。房利美(Fannie Mae)或房地美(Freddie Mac)发行的CMOS由亏损份额证券组成，其中约20.5%的证券在2020年9月30日被UPB评为未评级或低于投资级，至少有一家NRSRO对其进行了评级。截至2020年9月30日，该公司的自有品牌RMBS被至少一家NRSRO评为投资级或更高级别。P3YLibor-BBA%Libor-BBA%00015717762020-01-012020-09-3000015717762020-11-090001571776美国-GAAP：SeriesAPferredStockMember2020-01-012020-09-300001571776美国-GAAP：系列BPferredStockMember2020-01-012020-09-3000015717762019-12-3100015717762020-09-300001571776美国-GAAP：SeriesAPferredStockMember2020-09-300001571776美国-GAAP：系列BPferredStockMember2019-12-310001571776美国-GAAP：SeriesAPferredStockMember2019-12-310001571776美国-GAAP：系列BPferredStockMember2020-09-3000015717762019-07-012019-09-3000015717762019-01-012019-09-3000015717762020-07-012020-09-300001571776US-GAAP：非控制性利益成员2018-12-310001571776美国-公认会计准则：首选股票成员2019-12-310001571776美国-GAAP：CommonStockMember2019-12-310001571776US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2018-12-310001571776Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2019-12-310001571776US-GAAP：非控制性利益成员2019-12-310001571776美国-GAAP：CommonStockMember2018-12-310001571776美国-公认会计准则：首选股票成员2018-12-310001571776Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2018-12-310001571776US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2019-12-3100015717762018-12-310001571776美国-GAAP：RetainedEarningsMember2019-12-310001571776美国-GAAP：RetainedEarningsMember2018-12-310001571776美国-GAAP：RetainedEarningsMember2019-01-012019-03-310001571776美国-GAAP：CommonStockMember2020-04-012020-06-300001571776Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2019-07-012019-09-300001571776US-GAAP：非控制性利益成员2020-04-012020-06-300001571776美国-GAAP：RetainedEarningsMember2020-07-012020-09-300001571776US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2020-04-012020-06-300001571776美国-GAAP：CommonStockMember2019-01-012019-03-3100015717762019-01-012019-03-310001571776美国-公认会计准则：首选股票成员2020-07-012020-09-300001571776US-GAAP：非控制性利益成员2019-07-012019-09-300001571776US-GAAP：非控制性利益成员2019-01-012019-03-310001571776美国-GAAP：RetainedEarningsMember2019-04-012019-06-3000015717762020-04-012020-06-300001571776美国-GAAP：CommonStockMember2020-01-012020-03-310001571776美国-GAAP：CommonStockMember2019-07-012019-09-300001571776美国-GAAP：RetainedEarningsMember2019-07-012019-09-300001571776US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2019-07-012019-09-300001571776Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2019-01-012019-03-310001571776US-GAAP：非控制性利益成员2020-01-012020-03-310001571776美国-GAAP：CommonStockMember2019-04-012019-06-300001571776美国-公认会计准则：首选股票成员2019-01-012019-03-310001571776Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2020-01-012020-03-310001571776美国-公认会计准则：首选股票成员2020-04-012020-06-300001571776US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2019-01-012019-03-310001571776US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2020-01-012020-03-310001571776美国-GAAP：RetainedEarningsMember2020-01-012020-03-310001571776US-GAAP：非控制性利益成员2020-07-012020-09-300001571776美国-GAAP：CommonStockMember2020-07-012020-09-300001571776美国-公认会计准则：首选股票成员2020-01-012020-03-310001571776美国-GAAP：RetainedEarningsMember2020-04-012020-06-300001571776Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2019-04-012019-06-300001571776US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2019-04-012019-06-300001571776US-GAAP：非控制性利益成员2019-04-012019-06-300001571776Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2020-04-012020-06-300001571776美国-公认会计准则：首选股票成员2019-04-012019-06-300001571776Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2020-07-012020-09-3000015717762019-04-012019-06-300001571776美国-公认会计准则：首选股票成员2019-07-012019-09-3000015717762020-01-012020-03-310001571776US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2020-07-012020-09-300001571776美国-GAAP：SeriesAPferredStockMember2020-04-012020-06-300001571776美国-GAAP：SeriesAPferredStockMember2019-04-012019-06-300001571776US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember美国-GAAP：SeriesAPferredStockMember2020-01-012020-03-310001571776美国-GAAP：RetainedEarningsMember美国-GAAP：系列BPferredStockMember2019-04-012019-06-300001571776美国-GAAP：CommonStockMember美国-GAAP：SeriesAPferredStockMember2019-07-012019-09-300001571776US-GAAP：非控制性利益成员美国-GAAP：SeriesAPferredStockMember2019-04-012019-06-300001571776美国-GAAP：系列BPferredStockMember美国-公认会计准则：首选股票成员2019-04-012019-06-300001571776美国-GAAP：SeriesAPferredStockMemberUs-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2019-07-012019-09-300001571776美国-公认会计准则：首选股票成员美国-GAAP：系列BPferredStockMember2020-01-012020-03-310001571776美国-GAAP：SeriesAPferredStockMember美国-公认会计准则：首选股票成员2020-04-012020-06-300001571776US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember美国-GAAP：SeriesAPferredStockMember2020-04-012020-06-300001571776美国-GAAP：SeriesAPferredStockMemberUs-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2020-04-012020-06-300001571776美国-GAAP：SeriesAPferredStockMember2020-01-012020-03-310001571776美国-GAAP：系列BPferredStockMember美国-GAAP：RetainedEarningsMember2020-07-012020-09-300001571776美国-GAAP：SeriesAPferredStockMember美国-GAAP：RetainedEarningsMember2019-04-012019-06-300001571776美国-GAAP：系列BPferredStockMemberUS-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2020-07-012020-09-300001571776美国-GAAP：SeriesAPferredStockMemberUS-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2019-07-012019-09-300001571776美国-GAAP：系列BPferred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MemberUS-GAAP：公允价值输入级别3成员2019-12-310001571776Us-gaap:ValuationTechniqueDiscountedCashFlowMemberUS-GAAP：公允价值输入级别3成员Chmi:ConventionalMortgageExcessServiceRightMember2020-09-300001571776US-GAAP：公允价值输入级别3成员Us-gaap:ValuationTechniqueDiscountedCashFlowMember2020-09-300001571776Chmi:ConventionalMortgageExcessServiceRightMemberUs-gaap:ValuationTechniqueDiscountedCashFlowMemberUS-GAAP：公允价值输入级别3成员2019-12-310001571776CHMI：MortgageServiceRightGovernment MemberSRT：加权平均成员Us-gaap:ValuationTechniqueDiscountedCashFlowMemberUS-GAAP：公允价值输入级别3成员2019-01-012019-12-310001571776US-GAAP：公允价值输入级别3成员SRT：最大成员数Us-gaap:ValuationTechniqueDiscountedCashFlowMemberCHMI：MortgageServiceRightGovernment 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MemberSRT：最小成员数2019-01-012019-12-310001571776SRT：最小成员数US-GAAP：公允价值输入级别3成员Chmi:ConventionalMortgageExcessServiceRightMemberUs-gaap:ValuationTechniqueDiscountedCashFlowMember2019-01-012019-12-310001571776Us-gaap:ValuationTechniqueDiscountedCashFlowMemberUS-GAAP：公允价值输入级别3成员SRT：加权平均成员Chmi:ConventionalMortgageExcessServiceRightMember2019-01-012019-12-310001571776Chmi:ConventionalMortgageExcessServiceRightMemberSRT：最大成员数Us-gaap:ValuationTechniqueDiscountedCashFlowMemberUS-GAAP：公允价值输入级别3成员2019-01-012019-12-310001571776Us-gaap:ValuationTechniqueDiscountedCashFlowMemberUS-GAAP：公允价值输入级别3成员SRT：最小成员数Chmi:ConventionalMortgageExcessServiceRightMember2020-01-012020-09-300001571776CHMI：MortgageServiceRightGovernment MemberUS-GAAP：公允价值输入级别3成员Us-gaap:ValuationTechniqueDiscountedCashFlowMember2019-01-012019-12-310001571776US-GAAP：公允价值输入级别3成员Chmi:ConventionalMortgageExcessServiceRightMemberUs-gaap:ValuationTechniqueDiscountedCashFlowMember2019-01-012019-12-310001571776Us-gaap:ValuationTechniqueDiscountedCashFlowMemberChmi:ConventionalMortgageExcessServiceRightMemberUS-GAAP：公允价值输入级别3成员2020-01-012020-09-300001571776CHMI：MsrFacilityMember2016-09-300001571776CHMI：MSRRevolvingCreditFacilityMember2018-09-300001571776CHMI：MsrTermLoanFacilityMember2017-05-310001571776CHMI：MsrFacilityMember2020-09-300001571776CHMI：MSRRevolvingCreditFacilityMember2018-07-310001571776CHMI：Fannie MaeMSRFinancingFacilityMember2019-09-300001571776CHMI：MSRRevolvingCreditFacilityMember2019-04-020001571776CHMI：MsrFacilityMember2019-12-310001571776CHMI：MSRRevolvingCreditFacilityMember2020-01-012020-09-300001571776CHMI：Fannie MaeMSRFinancingFacilityMember2020-01-012020-09-300001571776CHMI：MsrFacilityMemberUS-GAAP：伦敦银行间同业拆借利率成员2020-01-012020-09-300001571776CHMI：MSRRevolvingCreditFacilityMemberUS-GAAP：伦敦银行间同业拆借利率成员2020-01-012020-09-300001571776US-GAAP：伦敦银行间同业拆借利率成员CHMI：Fannie MaeMSRFinancingFacilityMember2020-01-012020-09-300001571776CHMI：MsrFacilityMember2020-01-012020-09-300001571776CHMI：MsrTermLoanFacilityMember2020-01-012020-09-300001571776CHMI：ServicingAdvancesRevolverMember2019-10-310001571776CHMI：MsrTermLoanFacilityMember2019-12-310001571776CHMI：Fannie MaeMSRFinancingFacilityMember2019-12-310001571776CHMI：Fannie MaeMSRFinancingFacilityMember2020-09-300001571776CHMI：MSRRevolvingCreditFacilityMember2020-09-300001571776CHMI：MSRRevolvingCreditFacilityMember2019-12-31Xbrli：共享Iso4217：美元Iso4217：美元Xbrli：共享Xbrli：纯CHMI：安全CHMI：贷款CHMI：员工CHMI：续订选项

美国

证券交易委员会

华盛顿特区20549

形式10-Q

(马克一)

☒	根据1934年“证券交易法”第13或15(D)节规定的季度报告

关于截至的季度期间2020年9月30日

或

☐	根据1934年证券交易所法令第13或15(D)条提交的过渡报告

由_至_的过渡期

佣金档案编号001-36099

樱桃山抵押贷款投资公司

(章程中规定的注册人的确切姓名)

不适用

(前姓名、前地址和前财政年度，如果自上次报告以来发生变化)

马里兰州		46-1315605
(法人团体或组织的州或其他司法管辖区)		(国际税务局雇主识别号码)

1451号公路34号，套房303
法明戴尔, 新泽西		07727
(主要行政办事处地址)		(邮政编码)

(877) 870 – 7005

(注册人电话号码，包括区号)

根据该法第12(B)条登记的证券：

每一类的名称	交易代码	每间交易所的注册名称
普通股，每股面值0.01美元	CHMI	纽约证券交易所
8.20%A系列累计可赎回优先股，每股面值0.01美元	CHMI-PRA	纽约证券交易所
8.250%B系列固定利率至浮动利率累计可赎回优先股，每股面值0.01美元	CHMI-PRB	纽约证券交易所

用复选标记表示注册人是否：(1)在过去12个月内(或在要求注册人提交此类报告的较短时间内)提交了1934年《证券交易法》第13或15(D)条要求提交的所有报告，以及(2)在过去90天内一直符合这样的提交要求。(2)在过去的90天内，注册人是否已经提交了根据1934年《证券交易法》第13条或第15(D)条要求提交的所有报告(或在要求注册人提交此类报告的较短期限内)。是 ☒不是，不是。☐

用复选标记表示注册人是否在过去12个月内(或在注册人被要求提交此类文件的较短时间内)以电子方式提交了根据S-T规则第405条(本章232.405节)要求提交的每个互动数据文件。是 ☒*不是。☐

用复选标记表示注册人是大型加速申报公司、加速申报公司、非加速申报公司、较小的报告公司还是新兴的成长型公司。请参阅“交易法”第12b-2条中“大型加速申报公司”、“加速申报公司”、“较小报告公司”和“新兴成长型公司”的定义。

大型加速滤波器	☐	加速文件管理器	☒

非加速文件管理器	☐	小型报表公司	☐

新兴成长型公司	☐

如果是一家新兴的成长型公司，用复选标记表示注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据交易法第13(A)条提供的任何新的或修订的财务会计准则。☐

用复选标记表示注册人是否是空壳公司(如交易法第12b-2条所定义)。*是。☐不是，不是。☒

截至2020年11月9日，有17,076,858樱桃山抵押投资公司普通股流通股，每股面值0.01美元。

樱桃山抵押贷款投资公司

		页

前瞻性信息		3

第一部分：	财务信息	5

第1项	合并财务报表	5

	合并资产负债表	5

	合并损益表(亏损)	6

	综合全面收益表(损益表)	7

	合并股东权益变动表	8

	合并现金流量表	10

	合并财务报表附注	11

第二项。	管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析	44

项目3.	关于市场风险的定量和定性披露	68

项目4.	管制和程序	73

第二部分。	其他信息	74

第1项	法律程序	74

第1A项	危险因素	74

第二项。	未登记的股权证券销售和收益的使用	75

项目3.	高级证券违约	75

项目4.	矿场安全资料披露	75

第五项。	其他资料	75

第6项	陈列品	76

前瞻性信息

Cherry Hill Mortgage Investment Corporation(及其合并子公司、“公司”、“我们”、“我们”或“我们”)在本季度报告中根据修订的1933年证券法第27A节和1934年证券交易法第21E节的定义，就10-Q表格作出前瞻性陈述。对于这些陈述，公司声称这些章节中包含的前瞻性陈述受到安全港的保护。前瞻性陈述会受到重大风险和不确定因素的影响，其中许多风险和不确定因素很难预测，而且通常不在公司的控制范围之内。这些前瞻性陈述包括有关公司业务可能或假定的未来结果、财务状况、流动性、经营结果、计划和目标的信息。当公司使用“相信”、“预期”、“预期”、“估计”、“计划”、“继续”、“打算”、“应该”、“可能”或这些术语或其他类似术语的否定词时，公司打算识别前瞻性陈述。关于以下主题的陈述可能具有前瞻性：

•	公司的投资目标和经营战略；

•	公司通过出售其股权和债务证券筹集资金的能力，以及将任何此类发行的净收益投资于发行时确定的目标资产(如果有的话)的能力；

•	公司获得未来融资安排并在现有融资安排到期时对其进行再融资的能力；

•

公司的预期杠杆率；

•	公司的预期投资及其时间；

•	公司收购服务业相关资产以及抵押贷款和房地产相关证券的能力；

•	与公司未来向公司证券持有者进行分配有关的估计和报表，以及公司向持有者进行分配的能力；

•	公司在市场上的竞争能力；

•	市场、行业和经济趋势；

•	美国政府、美国财政部和联邦储备系统理事会、联邦国家抵押贷款协会(Fannie Mae)、联邦住房贷款抵押公司(Freddie Mac)、政府全国抵押贷款协会(Ginnie Mae)和美国证券交易委员会(SEC)最近已经和将要采取的市场发展和行动；

•	抵押贷款修改计划和未来的立法行动；

•	本公司根据经修订的1986年国内收入法(下称“守则”)保持其房地产投资信托(“REIT”)资格的能力，以及由于遵守该守则对其保持REIT资格的要求而对本公司业务的限制；

•	根据修订后的1940年“投资公司法”(“投资公司法”)，公司作为投资公司被排除在监管之外的能力；

•	预计资本和业务支出；

•	是否有合格的人员；以及

•	预计预付款和/或违约率。

公司的信念、假设和预期可能会因许多可能的事件或因素而改变，但并非所有事件或因素都为公司所知或在其控制范围之内。如果发生这样的变化，公司的业务、财务状况、流动性和经营结果可能与公司前瞻性陈述中表达或暗示的情况大不相同。这些风险，加上以下因素，可能导致实际结果与公司的前瞻性陈述大不相同：

•	“第一部分，第二项。管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析”和“第二部分，第1A项”中讨论的因素。本季度报告表格10-Q中的“风险因素”和“第一部分，第1A项”。公司截至2019年12月31日的年度报告Form 10-K中的“风险因素”；

•	资本市场的普遍波动性；

•	公司投资目标和经营战略的变化；

•	资本的可获得性、条款和部署；

•	是否有合适的投资机会；

•	公司对其外部经理Cherry Hill Mortgage Management，LLC(“经理”)的依赖，以及如果公司或经理终止公司与经理签订的管理协议，公司找到合适的继任者的能力；

•	公司资产、利率或者整体经济的变化；

•	公司投资违约率上升和/或收回率下降，包括更恶劣天气和传统天气模式变化的影响；

•	流行病的最终地理传播、严重程度和持续时间，例如最近爆发的新型冠状病毒(“新冠肺炎”)政府当局可能采取哪些行动来遏制或应对这种流行病的影响，以及这种流行病对全球经济以及我们的财政状况和运作结果的潜在负面影响；

•	利率、利差、收益率曲线、提前还款率或回收率的变化；

•	本公司的业务受到限制，原因是符合“准则”规定的保持其房地产投资信托基金资格的要求，以及根据“投资公司法”将其排除在投资公司监管之外；

•	公司竞争的程度和性质，包括对公司投资的住宅按揭资产的竞争；及

•	与收购、投资和管理住房抵押贷款资产相关的其他风险。

尽管公司认为前瞻性陈述中反映的预期是合理的，但它不能保证未来的结果、活动水平、业绩或成就。这些前瞻性陈述仅适用于本季度报告(Form 10-Q)之日。无论是由于新信息、未来事件或其他原因，公司没有义务也不打算更新或修改任何前瞻性陈述。

第一部分财务信息

第1项

合并财务报表

樱桃山抵押投资公司及其附属公司

合并资产负债表

(以千为单位-股票和面值数据除外)

	(未经审计) 2020年9月30日			2019年12月31日
资产
可供出售的RMBS(包括#美元的质押资产1,407,059及$2,419,539，分别)	$	1,485,877		$	2,508,360
以公允价值提供服务相关资产的投资(包括质押资产#美元)162,568及$291,111，分别)		162,568			291,111
现金和现金等价物		95,158			24,671
限制性现金		32,822			67,037
衍生资产		17,559			18,289
应收账款和其他资产		36,522			35,097
总资产	$	1,830,506		$	2,944,565
负债与股东权益
负债
回购协议	$	1,365,471		$	2,337,638
衍生负债		7,986			12,337
应付票据		114,329			166,989
应付股息		6,722			8,768
由于关联公司		3,421			3,589
未结算贸易的应付款项		6,899			-
应计费用和其他负债		3,485			15,869
负债共计	$	1,508,313		$	2,545,190
股东权益
A系列优先股，$0.01每股面值，100,000,000授权股份及2,781,635截至2020年9月30日发行和发行的股票以及100,000,000授权股份及2,781,635截至2019年12月31日发行和发行的股票，清算优先权为$69,541截至2020年9月30日，清算优先权为$69,541截至2019年12月31日	$	67,213		$	67,213
B系列优先股，$0.01每股面值，100,000,000授权股份及2,000,000截至2020年9月30日发行和发行的股票以及100,000,000授权股份及2,000,000截至2019年12月31日发行和发行的股票，清算优先权为$50,000截至2020年9月30日，清算优先权为$50,000截至2019年12月31日		48,068			48,068
普通股，$0.01每股面值，500,000,000授权股份及17,076,858截至2020年9月30日发行和发行的股票以及500,000,000授权股份及16,660,655截至2019年12月31日的已发行和已发行股票		175			170
额外实收资本		300,945			299,180
累计赤字		(143,780	)		(59,451	)
累计其他综合收入		47,459			41,414
樱桃山抵押投资公司股东权益总额	$	320,080		$	396,594
经营合伙中的非控制性利益		2,113			2,781
股东权益总额	$	322,193		$	399,375
总负债和股东权益	$	1,830,506		$	2,944,565

请参阅合并财务报表附注。

樱桃山抵押投资公司及其附属公司

合并损益表(亏损)

(未经审计)

(以千为单位-不包括每股和每股数据)

	截至9月30日的三个月，						截至9月30日的9个月，
	2020			2019			2020			2019
收入
利息收入	$	10,001		$	19,383		$	40,382		$	53,568
利息支出		(18	)		12,635			15,698			35,086
净利息收入		10,019			6,748			24,684			18,482
服务费收入		14,365			18,687			51,916			54,237
维修成本		5,266			4,102			17,700			12,026
维修净收入		9,099			14,585			34,216			42,211
其他收入(亏损)
RMBS已实现收益(亏损)，可供出售，净额		6,722			275			(12,590	)		275
已实现的MSR投资亏损，净额		-			-			(11,347	)		-
衍生品已实现收益(亏损)净额		(7,841	)		12,627			(22,039	)		4,786
收购资产已实现收益(亏损)净额		(95	)		54			(597	)		54
衍生工具未实现收益(亏损)，净额		3,702			(2,133	)		51,321			(14,224	)
服务业相关资产投资的未实现亏损		(20,972	)		(37,514	)		(131,850	)		(108,731	)
总收入(亏损)		634			(5,358	)		(68,202	)		(57,147	)
费用
一般和行政费用		1,503			1,194			5,679			3,295
向关联公司收取管理费		1,989			2,042			5,928			5,785
总费用		3,492			3,236			11,607			9,080
所得税前亏损		(2,858	)		(8,594	)		(79,809	)		(66,227	)
受益于公司营业税		(2,116	)		(4,285	)		(17,548	)		(11,057	)
净亏损		(742	)		(4,309	)		(62,261	)		(55,170	)
在合伙经营中分配给非控股权益的净亏损		10			65			1,147			894
优先股股息		2,459			2,459			7,379			6,893
适用于普通股股东的净亏损	$	(3,191	)	$	(6,703	)	$	(68,493	)	$	(61,169	)
普通股每股净亏损
基本型	$	(0.19	)	$	(0.40	)	$	(4.06	)	$	(3.65	)
稀释	$	(0.19	)	$	(0.40	)	$	(4.06	)	$	(3.65	)
普通股加权平均流通股数
基本型		17,054,634			16,883,816			16,850,133			16,767,562
稀释		17,076,858			16,896,605			16,866,269			16,780,351

请参阅合并财务报表附注。

樱桃山抵押投资公司及其附属公司

综合全面收益表(亏损)

(未经审计)

(千)

	截至9月30日的三个月，						截至9月30日的9个月，
	2020			2019			2020			2019
净损失	$	(742	)	$	(4,309	)	$	(62,261	)	$	(55,170	)
其他全面收益(亏损)：
RMBS未实现净收益(亏损)		4,612			15,826			(6,545	)		73,343
计入收益的人民币抵押贷款证券已实现净收益(亏损)的重新分类		(6,722	)		(275	)		12,590			(275	)
其他综合收益(亏损)		(2,110	)		15,551			6,045			73,068
综合收益(亏损)	$	(2,852	)	$	11,242		$	(56,216	)	$	17,898
合伙经营中非控股权益的综合收益(亏损)		(49	)		181			(1,035	)		289
优先股股息		2,459			2,459			7,379			6,893
普通股股东应占综合收益(亏损)	$	(5,262	)	$	8,602		$	(62,560	)	$	10,716

请参阅合并财务报表附注。

樱桃山抵押投资公司及其附属公司

合并股东权益变动表

(未经审计)

(以千为单位-不包括每股和每股数据)

	普普通通股票股份		普普通通股票金额		择优股票股份		择优股票金额		附加实缴资本		累积其他综合收入(亏损)			留用收益 (赤字)			非控管对以下项目感兴趣操作伙伴关系			总计股东的权益
余额，2018年12月31日		16,652,170	$	167		2,718,206	$	65,639	$	298,614	$	(38,400	)	$	29,632		$	3,191		$	358,843
发行普通股		6,000		-		-		-		132		-			-			-			132
发行优先股		-		-		2,049,480		49,360		-		-			-			-			49,360
运算单元的转换		-		-		-		-		-		-			-			(103	)		(103	)
优先股派息前净亏损		-		-		-		-		-		-			(22,014	)		(369	)		(22,383	)
其他综合收益		-		-		-		-		-		31,981			-			-			31,981
LTIP-OP单位奖		-		-		-		-		-		-			-			265			265
按LTIP-OP单元付费分配		-		-		-		-		-		-			-			(134	)		(134	)
已宣布的普通股股息，$0.49每股		-		-		-		-		-		-			(8,157	)		-			(8,157	)
宣布的优先系列A级股息，$0.5125每股		-		-		-		-		-		-			(1,419	)		-			(1,419	)
宣布的优先B系列股息，$0.3667每股		-		-		-		-		-		-			(422	)		-			(422	)
余额，2019年3月31日		16,658,170	$	167		4,767,686	$	114,999	$	298,746	$	(6,419	)	$	(2,380	)	$	2,850		$	407,963
发行普通股		238,435		3		-		-		3,885		-			-			-			3,888
发行优先股		-		-		13,949		282		-		-			-			-			282
优先股派息前净亏损		-		-		-		-		-		-			(28,018	)		(460	)		(28,478	)
其他综合收益		-		-		-		-		-		25,536			-			-			25,536
LTIP-OP单位奖		-		-		-		-		-		-			-			252			252
按LTIP-OP单元付费分配		-		-		-		-		-		-			-			(136	)		(136	)
已宣布的普通股股息，$0.49每股		-		-		-		-		-		-			(8,289	)		-			(8,289	)
宣布的优先系列A级股息，$0.5125每股		-		-		-		-		-		-			(1,428	)		-			(1,428	)
宣布的优先B系列股息，$0.5156每股		-		-		-		-		-		-			(1,164	)		-			(1,164	)
余额，2019年6月30日		16,896,605	$	170		4,781,635	$	115,281	$	302,631	$	19,117		$	(41,279	)	$	2,506		$	398,426
发行普通股		-		-		-		-		53		-			-			-			53
优先股派息前净收益		-		-		-		-		-		-			(4,244	)		(65	)		(4,309	)
其他综合收益		-		-		-		-		-		15,551			-			-			15,551
LTIP-OP单位奖		-		-		-		-		-		-			-			227			227
按LTIP-OP单元付费分配		-		-		-		-		-		-			-			(134	)		(134	)
已宣布的普通股股息，$0.40每股		-		-		-		-		-		-			(6,758	)		-			(6,758	)
宣布的优先系列A级股息，$0.5125每股		-		-		-		-		-		-			(1,428	)		-			(1,428	)
宣布的优先B系列股息，$0.5156每股		-		-		-		-		-		-			(1,031	)		-			(1,031	)
余额，2019年9月30日		16,896,605	$	170		4,781,635	$	115,281	$	302,684	$	34,668		$	(54,740	)	$	2,534		$	400,597

	普普通通股票股份			普普通通股票金额		择优股票股份		择优股票金额		附加实缴资本			累积其他综合收入(亏损)			留用收益 (赤字)			非控管对以下项目感兴趣操作伙伴关系			总计股东的权益
余额，2019年12月31日		16,660,655		$	170		4,781,635	$	115,281	$	299,180		$	41,414		$	(59,451	)	$	2,781		$	399,375
发行普通股		9,500			-		-		-		(1,624	)		-			-			-			(1,624	)
普通股回购		(142,531	)		-		-		-		-			-			-			-			-
发行优先股		-			-		-		-		-			-			-			-			-
运算单元的转换		-			-		-		-		-			-			-			(76	)		(76	)
优先股派息前净亏损		-			-		-		-		-			-			(47,926	)		(910	)		(48,836	)
其他全面收益(亏损)		-			-		-		-		-			(7,631	)		-			-			(7,631	)
LTIP-OP单位奖		-			-		-		-		-			-			-			264			264
按LTIP-OP单元付费分配		-			-		-		-		-			-			-			(108	)		(108	)
已宣布的普通股股息，$0.40每股		-			-		-		-		-			-			(6,611	)		-			(6,611	)
宣布的优先系列A级股息，$0.5125每股		-			-		-		-		-			-			(1,428	)		-			(1,428	)
宣布的优先B系列股息，$0.5156每股		-			-		-		-		-			-			(1,031	)		-			(1,031	)
平衡，2020年3月31日		16,527,624		$	170		4,781,635	$	115,281	$	297,556		$	33,783		$	(116,447	)	$	1,951		$	332,294
发行普通股		549,234			5		-		-		3,352			-			-			-			3,357
普通股回购		-			-		-		-		-			-			-			-			-
发行优先股		-			-		-		-		-			-			-			-			-
运算单元的转换		-			-		-		-		-			-			-			-			-
优先股派息前净收益		-			-		-		-		-			-			(12,456	)		(227	)		(12,683	)
其他综合收益		-			-		-		-		-			15,786			-			-			15,786
LTIP-OP单位奖		-			-		-		-		-			-			-			307			307
按LTIP-OP单元付费分配		-			-		-		-		-			-			-			(61	)		(61	)
已宣布的普通股股息，$0.27每股		-			-		-		-		-			-			(4,610	)		-			(4,610	)
宣布的优先系列A级股息，$0.5125每股		-			-		-		-		-			-			(1,430	)		-			(1,430	)
宣布的优先B系列股息，$0.5156每股		-			-		-		-		-			-			(1,031	)		-			(1,031	)
平衡，2020年6月30日		17,076,858		$	175		4,781,635	$	115,281	$	300,908		$	49,569		$	(135,974	)	$	1,970		$	331,929
发行普通股		-			-		-		-		37			-			-			-			37
普通股回购		-			-		-		-		-			-			-			-			-
发行优先股		-			-		-		-		-			-			-			-			-
运算单元的转换		-			-		-		-		-			-			-			-			-
优先股派息前净收益		-			-		-		-		-			-			(732	)		(10	)		(742	)
其他全面收益(亏损)		-			-		-		-		-			(2,110	)		-			-			(2,110	)
LTIP-OP单位奖		-			-		-		-		-			-			-			237			237
按LTIP-OP单元付费分配		-			-		-		-		-			-			-			(84	)		(84	)
已宣布的普通股股息，$0.27每股		-			-		-		-		-			-			(4,615	)		-			(4,615	)
宣布的优先系列A级股息，$0.5125每股		-			-		-		-		-			-			(1,428	)		-			(1,428	)
宣布的优先B系列股息，$0.5156每股		-			-		-		-		-			-			(1,031	)		-			(1,031	)
平衡，2020年9月30日		17,076,858		$	175		4,781,635	$	115,281	$	300,945		$	47,459		$	(143,780	)	$	2,113		$	322,193

请参阅合并财务报表附注。

樱桃山抵押投资公司及其附属公司

合并现金流量表

(未经审计)

(千)

	截至9月30日的9个月，
	2020			2019
经营活动现金流
净损失	$	(62,261	)	$	(55,170	)
对净亏损与经营活动提供(用于)现金净额的调整：
RMBS已实现(收益)亏损，可供出售，净额		12,590			(275	)
服务业相关资产投资的未实现亏损		131,850			108,731
已实现的MSR投资亏损，净额		11,347			-
已获得资产的已实现(收益)亏损，净额		597			(54	)
衍生品已实现(收益)亏损，净额		22,039			(4,786	)
衍生工具未实现(收益)亏损，净额		(51,321	)		14,224
TBA美元滚动的已实现收益，净额		(3,908	)		(1,232	)
RMBS溢价摊销，可供出售		11,362			8,683
递延融资成本摊销		337			587
LTIP-OP单位奖		808			744
以下方面的更改：
应收账款和其他资产，净额		(1,445	)		(12,153	)
由于关联公司		(168	)		1,136
衍生工具应计净利息		(4,831	)		(4,468	)
应付股息		(2,046	)		(2,996	)
应计费用和其他负债，净额		(12,384	)		(2,839	)
经营活动提供的净现金	$	52,566		$	50,132
投资活动的现金流
购买RMBS		(821,816	)		(895,596	)
RMBS本金偿还		220,463			174,930
出售RMBS所得款项		1,612,828			72,200
出售MSR的收益		15,831			-
收购MSR		(31,061	)		(69,669	)
购买衍生工具		(1,181	)		(502	)
衍生工具结算所得收益		45,527			24,454
投资活动提供(用于)的现金净额	$	1,040,591		$	(694,183	)
融资活动的现金流
回购协议下的借款		5,915,017			5,712,534
回购协议的偿还		(6,887,184	)		(5,044,285	)
衍生品融资收益		(9,947	)		(17,081	)
银行贷款收益		18,204			108,671
银行贷款本金偿还		(71,201	)		(108,850	)
支付的股息		(23,215	)		(30,096	)
LTIP-OP已支付分配单位		(253	)		(404	)
运算单元的转换		(76	)		(103	)
发行普通股(扣除发行成本)		1,770			4,073
发行优先股(扣除发行成本)		-			49,642
融资活动提供(用于)的现金净额	$	(1,056,885	)	$	674,101
现金、现金等价物和限制性现金净增长	$	36,272		$	30,050
期初现金、现金等价物和限制性现金		91,708			40,019
现金、现金等价物和受限现金，期末	$	127,980		$	70,069
现金流量信息的补充披露
期内支付的利息支出现金	$	15,363		$	34,500
期内缴纳所得税的现金	$	20		$	213
非现金投融资活动补充日程表
已宣布但未支付的股息	$	6,722		$	8,851
购买RMBS，期末结算	$	6,899		$	-

请参阅合并财务报表附注。

樱桃山抵押投资公司及其附属公司

合并财务报表附注

2020年9月30日

(未经审计)

注1-组织和运营

樱桃山抵押贷款投资公司(及其合并子公司“公司”)于2012年10月31日在马里兰州成立，投资于美国的住宅抵押贷款资产。根据本公司的章程，本公司有权发行最多500,000,000普通股和普通股100,000,000优先股，每股面值$0.01每股。

随附的中期综合财务报表包括本公司附属公司、樱桃山营运合伙有限公司(“营运合伙企业”)、CHMI Sub REIT，Inc.(“Sub REIT”)、樱桃山QRS I，LLC，Cherry Hill QRS II，LLC，Cherry Hill QRS III，LLC(“QRS III”)、樱桃山QRS IV，LLC(“QRS IV”)、樱桃山QRS V，LLC(“QRS V”)的账目。

本公司与Stanley Midlman先生成立的特拉华州有限责任公司Cherry Hill Mortgage Management，LLC(“经理”)签订管理协议(“管理协议”)。基金经理是与自由按揭公司(“自由按揭”)签订的服务协议的一方，自由按揭公司由米德曼先生拥有和控制。经理是由一个“保密信托”拥有的，目的是为了中间人先生的利益。有关管理协议的进一步讨论，请参见附注7。

本公司已选择自截至二零一三年十二月三十一日止的短课税年度起，按经修订的1986年国内收入守则(“守则”)的定义，作为房地产投资信托基金(“REIT”)征税。只要公司继续遵守联邦税法的一些要求，并保持其作为房地产投资信托基金(REIT)的资格，只要公司每年将其应税收入分配给股东，并且不从事被禁止的交易，公司通常就不需要缴纳美国联邦所得税。然而，公司可能从事的某些活动可能会导致其获得的收入不符合REIT的资格收入。

自2020年1月1日起，营运合伙将其大部分资产贡献给次级房地产投资信托基金，以换取次级房地产投资信托基金的所有普通股。由于这项出资，附属房地产投资信托基金为营运合伙企业的全资附属公司，而以前由营运合伙企业透过其附属公司进行的业务，现由附属房地产投资信托基金透过该等附属公司进行。附属房地产投资信托基金拟选择自截至2020年12月31日的课税年度起根据守则作为房地产投资信托基金征税。

附注2-列报基础和重要会计政策

会计基础

随附的中期综合财务报表是根据中期财务信息的美国公认会计原则(“GAAP”)以及表格10-Q和S-X规则第10条的报告要求编制的。中期合并财务报表包括本公司及其合并子公司的账目。所有重要的公司间交易和余额都已被取消。本公司合并其拥有50%或以上投资的实体，并对该实体的重大经营、财务和投资决策拥有控制权。中期合并财务报表反映了所有必要和经常性的调整，以便公平地列报本文所述中期业绩。

预算的使用

按照公认会计原则编制财务报表需要管理层做出一些重要的估计和假设。这些估计包括：抵押贷款偿还权(“MSR”或“服务相关资产”)的公允价值；住宅抵押贷款支持证券(“RMBS”或“证券”)和衍生工具；信贷损失以及影响某些资产、收入、负债和支出截至中期综合财务报表之日及所涵盖期间报告金额的其他估计。这些估计值可能会在短期内发生变化。该公司的估计本质上是主观的。实际结果可能与公司的估计不同，差异可能是实质性的。

风险和不确定性

在正常的业务过程中，公司主要遇到两种重要的经济风险：信用风险和市场风险。信用风险是指公司在RMBS、服务相关资产和衍生品方面的投资因借款人或衍生品交易对手无力或不愿支付合同要求的款项而发生违约的风险。市场风险反映了由于利率、利差或其他市场因素(包括公司RMBS和服务相关资产的预付款速度)的变化，对RMBS、服务相关资产和衍生品的投资价值的变化。本公司受制于房地产及与房地产相关的债务工具所涉及的风险。这些风险包括通常与总体经济气候变化、抵押贷款市场变化、税法变化、利率水平和融资可获得性相关的风险。

该公司还面临与其作为美国联邦所得税目的房地产投资信托基金(REIT)地位相关的某些风险。如果该公司在任何课税年度未能获得REIT资格，该公司将为其REIT收入缴纳美国联邦所得税，这可能是一笔很大的税款。除非根据某些法定条文有权获得宽免，否则本公司在丧失资格的下一个课税年度的四个课税年度内，亦会被取消作为房地产投资信托基金的资格。

随着新型冠状病毒(新冠肺炎)疫情及其对美国经济的影响于2020年3月初在美国升级，金融市场开始崩溃。名义利差的扩大导致回购协议对手方分配给该公司代理RMBS资产的按市值计价的价值突然严重下降。机构RMBS市场的危机紧随其后，信贷资产的利差大幅扩大，为信贷资产融资的可用流动资金减少，其中包括房利美和房地美作为公司投资组合中CMO的一部分发行的信用风险转移证券。

联邦和州政府实施的住房限制导致失业率历史性上升，并对贷款人和服务机构(如公司的抵押贷款公司子公司Aurora)施加了忍耐限制。截止到2020年9月30日，8.4%由Aurora提供服务的借款人的比例反映为正在积极忍耐计划中，27.4%那些继续按计划每月定期还款的借款人。

本公司继续满足所有收到的追加保证金通知。为了重建公司的流动资金和降低公司的杠杆率，公司进行了出售其投资组合中的代理RMBS，将其资产金额从#美元减少到#美元。2,347.12019年12月31日为百万美元1,557.22020年3月31日为百万美元，1,524.9截至2020年6月30日，这一数字为100万。虽然本公司没有继续减持资产，但由于围绕经济重新开放的不确定性和新冠肺炎的持续蔓延，本公司继续持有更多的无限制现金。该公司于2020年6月30日完成了将其Ginnie Mae MSR投资组合出售给Freedom Mortgage的交易，详情见附注7。出售是一项战略决策的结果，与这些机构制定的忍耐计划无关。根据本公司目前掌握的信息，本公司仍然相信，它将能够在2020年履行其所有服务义务。

自3月初以来，该公司一直在远程工作。由于公司在日常运营中使用了基于云的解决方案，因此过渡几乎是无缝的，并且公司预计只要有必要，远程工作就不会产生任何运营问题。

对RMBS的投资

分类-该公司将其在RMBS的投资归类为可供出售的证券。虽然该公司一般打算持有其大部分证券直至到期，但它可能会不时出售其任何证券，作为其投资组合整体管理的一部分。可供出售的证券按公允价值列账，未实现净收益或净亏损作为累计其他综合收益(亏损)的单独组成部分报告，但与信贷相关的未实现亏损和本公司打算出售的证券的未实现亏损除外，(Ii)在收回其成本基础之前更有可能被要求出售，或(Iii)即使本公司不打算出售证券，或本公司认为其更有可能被要求出售证券，也不会收回全部摊余成本基础。

公允价值是在会计准则编纂(“ASC”)820的指导下确定的。公允价值计量和披露(“ASC 820”)。管理层的判断用于得出公司RMBS投资的公允价值，考虑到从第三方定价提供商获得的价格和其他适用的市场数据。第三方定价提供商使用的定价模型通常包括息票、一级和二级抵押贷款利率、利率重置期、发行人、提前还款速度、信用增强和证券的预期寿命等因素。该公司应用ASC 820指南的情况在注9中有更详细的讨论。

投资证券交易记录在交易日。在处置时，已实现净收益或净亏损是根据具体投资的成本确定的，并计入收益。公允价值为$的RMBS6.9在截至2020年9月30日的9个月内，购买了100万套住房，并在期末后结算。所有RMBS都在截至9月的9个月期间2020年30日前结清，2019年12月31日止年度内买卖的所有RMBS均在期末前结清。

收入确认-支付息票的利息收入是根据RMBS的未偿还本金金额及其合同条款累算的。与购买RMBS相关的溢价和折扣使用实际利息法分别摊销和增加到证券预计寿命的利息收入中。该公司估计提前还款速度以计算有效收益率的政策是评估历史业绩、对提前还款速度的共识以及当前的市场状况。对实际的提前还款活动进行调整。大约$3.7百万美元和$7.7截至2020年9月30日和2019年12月31日，应收利息收入分别为100万美元。应收利息收入已在合并资产负债表的“应收账款和其他资产”中分类。有关应收账款和其他资产的进一步讨论，请参见附注13。

损损-该公司每季度评估其RMBS，以评估公允价值低于摊余成本基础的下降是否应在收益或其他全面收益中确认。减值的存在是基于公允价值低于证券的摊余成本基础，以及由于信贷相关因素以及非信贷因素(如利率和市场利差的变化)导致的预期现金流的相应不利变化。如果本公司(I)打算出售该证券，(Ii)在收回其成本基准之前更有可能被要求出售该证券，或(Iii)即使本公司不打算出售该证券，或(Iii)即使本公司不打算出售该证券，或者本公司认为其更有可能需要在收回其成本基准之前出售该证券，则该证券被视为减值。(I)本公司打算出售该证券，(Ii)在收回其成本基础之前更有可能被要求出售该证券，或(Iii)即使本公司不打算出售该证券，或本公司认为其更有可能被要求在收回其成本基础之前出售该证券。在这些情况下，目前在收益中确认全额减值，并调整证券的成本基础。然而，如果本公司不打算出售减值证券，而且很可能不需要在收回前出售，则减值将被分成(I)与信贷损失或信贷部分相关的估计金额，以及(Ii)与所有其他因素或非信贷部分相关的金额，并将减值分为(I)与信贷损失(或信贷部分)相关的估计金额，以及(Ii)与所有其他因素或非信贷部分(或非信贷部分)相关的金额。与信贷相关的减值在资产负债表上确认为拨备，并对收益进行相应调整，其余亏损在累计其他全面收益(亏损)中确认。信贷损失拨备以及收益调整可因预期信贷损失估计的后续变化而逆转。减值已被归类为“可供出售的RMBS已实现亏损”, 中期综合损益表(亏损)上的“净额”。有关减值的进一步讨论，请参见附注4。

对MSR的投资

分类-该公司的MSR代表为抵押贷款提供服务的合同权利。本公司选择公允价值选项来记录其对MSR的投资，以便向中期合并财务报表的使用者提供有关提前还款风险和其他市场因素对MSR的影响的更好信息。根据本次选举，本公司按季度记录其在MSR的投资的估值调整，以确认其MSR在净收入中的公允价值变化，如下所述。公允价值一般通过使用折现率对预期未来现金流进行贴现来确定，该贴现率包含了特定于MSR的市场风险和流动性溢价，因此可能与其实际收益率不同。

虽然MSR的交易在市场上是可以观察到的，但估值包括看不到的市场数据输入(预付款速度、拖欠水平、服务成本和贴现率)。MSR的公允价值变动在中期综合收益表(亏损)中报告。MSR公允价值的波动在中期综合损益表(亏损)中记为“服务相关资产投资的未实现亏损”。公允价值一般通过使用折现率对预期未来现金流进行贴现来确定，该贴现率包含了特定于MSR的市场风险和流动性溢价，因此可能与其实际收益率不同。在根据ASC 820确定MSR的估值时，管理层使用内部开发的模型，这些模型主要基于可观察到的基于市场的输入，但也包括不可观察到的市场数据输入。本公司应用ASC 820指引的情况在附注9中有更详细的讨论。出于报告目的，常规符合标准的贷款被汇总到一个类别，而政府符合标准的贷款被汇总到一个单独的类别。

收入确认-按揭服务费收入是指为按揭贷款提供服务所赚取的收入。服务费用以未偿还本金余额的合同百分比为基础，在收取相关抵押贷款付款时确认为收入。相应的服务成本在发生时计入费用。收到的维修费收入和发生的维修费支出在中期综合损益表中列报。

作为作为MSR的所有者和管理者，本公司可能有义务向贷款的第三方所有者预付本金和利息，但尚未从个人借款人那里收到。这些预付款被报告为综合资产负债表上“应收账款和其他资产”项目中的预付款。除本金和利息预付款外，可偿还维修预付款也被归类为合并资产负债表上的“应收账款和其他资产”。联邦全国抵押协会(“Fannie Mae”)和联邦住房贷款抵押公司(“Freddie Mac”)按照相关指引发放的预付款一般可以收回。因此，本公司已确定于2020年9月30日及2019年12月31日不需要就相关标的贷款的不可收回垫款拨备。为进一步讨论本公司的应收账款和其他资产，包括本公司的服务预付款，参见注释13。

由于公司对MSR的投资，公司有义务不时因涉嫌违反陈述或保修而从为其提供服务的适用机构回购基础贷款。以这种方式获得的贷款以购买价格减去任何本金回收进行记录，然后出售。本公司以此方式购入的任何贷款均作为待售贷款入账，并记入中期综合资产负债表的“应收账款及其他资产”。s.

衍生工具和套期保值活动

衍生品交易包括掉期、掉期、国债期货和“待公布”证券(“TBA”)。掉期及掉期仅由本公司为利率风险管理目的而订立。TBAS和国债期货用于管理公司为MSR提供的融资工具的持续期风险、基差风险和定价风险。有关某项交易/持仓(或其部分)是否在经济上对冲的决定，会根据所涉及的风险及高级管理层决定的其他因素(包括守则对房地产投资信托基金施加的限制)逐案作出。在决定是否从经济上对冲风险时，公司可能会考虑其他资产、负债、公司承诺和预期交易是否已经抵消或降低了风险。所有作为经济套期保值进行的交易都是为了将公司可能发生的经济损失降至最低。一般而言，除非另有特别说明，否则签订的衍生品并不符合公认会计原则下的套期保值要求。

本公司的双边衍生金融工具存在信用风险，其交易对手可能无法满足协议条款。该公司通过限制其对任何一个交易对手的风险敞口来降低此类风险。此外，这类信用风险对任何一方造成的潜在损失风险也进行了监测。该公司的利率掉期和国债期货需要在交易所进行清算，这进一步减轻了信用风险，但并未消除。管理层预计不会因其衍生金融工具的其他各方违约而造成任何重大损失。

分类-所有衍生品在综合资产负债表上确认为资产或负债，并按公允价值计量。由于这些工具的性质，它们在会计期末可能处于应收/资产状况或应付/负债状况。只要满足以下条件：(I)双方均欠其他可确定金额；(Ii)报告方有权用另一方的欠款抵销所欠金额；(Iii)报告方有意抵销；(Iv)抵销权可依法执行，只要满足以下条件，即可抵销合同项下应付给同一方的派生金额和应收的衍生品金额；以及(Iv)抵销的权利可依法强制执行的条件是：(I)双方均欠其他可确定的金额；(Ii)报告方有权以另一方的欠款抵销欠款；(Iv)抵销权可依法执行。本公司报告根据信贷支持协议支付或收到的衍生工具的公允价值总额，当本公司认为根据可强制执行的主净额结算协议存在法定抵销权利时，公允价值可能以交易对手净值为基准反映。有关抵销资产和负债的进一步讨论，见附注8。

收入确认 – 对于未被指定为套期保值的衍生品，此类衍生品的任何付款或公允价值波动目前已在中期综合损益表中的“衍生品已实现收益(亏损)净额”和“衍生品未实现收益(亏损)净额”中确认。利率掉期的净利息收入(成本)计入中期综合损益表中的“利息支出”。).

现金及现金等价物和限制性现金

本公司将所有购买时到期日在90天或以下的高流动性短期投资视为现金等价物。几乎所有存放在主要金融机构的存款都超过了保险限额。限制性现金是指交易对手(I)持有的公司现金，作为公司衍生品的抵押品(约#美元)。4.0百万美元和$5.7分别为2020年9月30日和2019年12月31日的100万美元)和(Ii)作为其回购协议借款的抵押品(约#美元)。28.8百万美元和$61.32020年9月30日和2019年12月31日分别为100万)。

本公司的中央清算利率掉期要求本公司公布由结算交易所确定的“初始保证金”金额，该金额通常被设定在足以保护交易所免受利率掉期最大估计单日价格变动影响的水平。本公司还根据交易所计量的公允价值每日变动交换“变动保证金”。由于某些中央结算活动规则的修订，变动保证金的交换是利率掉期的结算，而不是质押抵押品。因此，自2018年第一季度起及其后期间，本公司已将收取或支付的利率掉期变动保证金作为利率掉期资产或负债账面价值的直接减少或增加入账。在2020年9月30日和2019年12月31日，大约50.9百万美元和$1.1按公允价值计算，利率互换资产的差额分别为600万欧元，为利率互换资产的减少。

由于关联公司

综合资产负债表上的“应付联属公司”指根据管理协议应付经理的金额。有关管理协议的更多信息，请参见附注7。

所得税

本公司选择从截至2013年12月31日的短应课税年度开始，根据守则第856至860节作为房地产投资信托基金征税。美国联邦所得税法一般要求房地产投资信托基金每年至少分配其应纳税所得额的90%，而不考虑支付的股息扣除和不包括净资本利得，并且每年分配的应纳税所得额不到其应纳税所得额的100%，并按正常的公司所得税税率纳税。该公司的应税房地产投资信托基金子公司(“TRS”)、CHMI解决方案公司以及CHMI解决方案公司的全资子公司Aurora的应税收入需缴纳美国联邦所得税。为了保持REIT的资格，公司必须将其年度REIT应纳税所得额的至少90%分配给其股东，并满足某些其他要求，如其可能持有的资产、可能产生的收入以及股东构成。2017年，美国国税局(Internal Revenue Service)发布了一项收入程序，允许“公开发行”的房地产投资信托基金(即以股票和现金混合支付的股息)进行选择性股票股息，其中至少20%的分配以现金支付，以满足其房地产投资信托基金(REIT)的分配要求。2020年5月4日，美国国税局(Internal Revenue Service)发布了一项税收程序，将(到2020年底)必须以现金支付的总分配的最低金额暂时降低到10%。根据这些收入程序，该公司过去和将来可能选择以股票和现金的混合方式分配其应纳税所得额。

本公司按照美国会计准则第740条计算所得税。所得税。ASC 740要求记录递延所得税，以反映用于财务报告目的的公司资产和负债的账面价值与用于所得税目的的金额(包括营业亏损结转)之间的临时差异的净税收影响。递延税项资产和负债采用制定的税率计量，该税率预计将适用于预计收回或结算这些临时差额的年度的应税收入。税率变动对递延税项资产和负债的影响在包括颁布日期的期间的收益中确认。本公司根据美国会计准则第740条评估其所有未结税年度的纳税状况，并确定其是否有任何重大未确认负债。该公司将这些负债记录到它认为更有可能发生的程度。公司在中期综合损益表的所得税拨备中记录了与所得税有关的利息和罚款。本公司并未招致任何利息或罚款。

已实现和未实现的投资收益(亏损)，净额

下表列出了指定投资类别在所示期间的损益(以千美元为单位)：

	截至9月30日的三个月，						截至9月30日的9个月，
	2020			2019			2020			2019
RMBS已实现收益(亏损)，净额
RMBS收益	$	7,082		$	438		$	25,745		$	438
RMBS亏损		(360	)		(163	)		(38,335	)		(163	)
RMBS已实现净收益(亏损)		6,722			275			(12,590	)		275
衍生品已实现收益(亏损)净额		(7,841	)		12,627			(22,039	)		4,786
衍生工具未实现收益(亏损)，净额		3,702			(2,133	)		51,321			(14,224	)
已实现的MSR投资亏损，净额		-			-			(11,347	)		-
服务业相关资产投资的未实现亏损		(20,972	)		(37,514	)		(131,850	)		(108,731	)
收购资产已实现收益(亏损)净额		(95	)		54			(597	)		54
总计	$	(18,484	)	$	(26,691	)	$	(127,102	)	$	(117,840	)

回购协议和利息支出

根据主回购协议，该公司通过短期借款为其在RMBS的投资提供资金。回购协议下的借款一般是一年内到期的短期债务。这些借款通常在建议的回购交易期间(例如30天、60天等)承担“借贷”交易对手不时提供的利率。一个月期伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)的指定保证金。回购协议代表着未承诺的融资。这些协议下的借款被视为抵押融资交易，并按各自协议中规定的合同金额计入。利息按合同金额按权责发生制记录。

应付股息

由于本公司根据守则被组织为房地产投资信托基金，法律要求其每年至少分配其房地产投资信托基金应纳税收入的90%，并以季度股息的形式进行分配。公司在会计日计入流通股(不包括库存股)的应付股息，这导致留存收益的抵消性减少。

综合收益

全面收益被定义为企业在一段时期内因交易和其他事件和情况而发生的权益变动，不包括所有者投资和分配给所有者的权益变动。就本公司而言，全面收益是指中期综合损益表中列报的净收益(亏损)，经指定可供出售的RMBS未实现损益调整后的净收益(亏损)。

近期会计公告

信用损失-2016年6月，FASB发布了ASU 2016-13年度，金融工具-信贷损失，改变了大多数金融资产和某些其他工具的减值模式。新模型要求估计终生预期信贷损失，并相应确认贸易和其他应收账款、持有至到期债务证券、贷款和其他以摊销成本持有的工具的损失拨备。此外，可供出售债务证券的信用损失准备金将得到确认，而不是直接减少投资的摊销成本。

当前的预期信用损失模型用所有金融资产的预期损失取代了已发生损失的概念，但有几个例外，没有按公允价值计量。预期损失是根据历史经验、当前和未来经济状况以及预测模型估算的。关键的执行工作包括制定内部控制和对信贷相关损失进行追溯性分析。与信贷相关的减值在过去并不重要。用于支付预付款和应收账款，没有发现当前或可预见的经济因素会造成重大影响，部分原因是我们的次级服务协议中包含的赔偿条款，以及根据联邦抵押协会和联邦住宅贷款抵押公司的机构指南，服务预付款是可收回的。因此，该公司已决定免税额不会很高。这一决定将每季度重新评估一次。

采用这一指导方针对公司的财务状况、经营结果或财务报表披露没有产生实质性影响。该公司对其可供出售的证券进行了审查，并确定在采用时或截至2020年9月30日，不需要为信用损失拨备。

公允价值计量-2018年8月，FASB发布了ASU 2018-13，披露框架--公允价值计量披露要求的变化修订了ASC 820关于公允价值计量的披露要求的指导意见。本指南适用于年度报告期和这些年度期间内的过渡期，自2019年12月15日之后开始生效，并允许提前采用。附注9对公允价值计量的披露进行了修订，以包括对用于评估3级资产的不可观察投入的加权平均值的说明。

金融工具-2020年2月，FASB发布了ASU 2020-02，金融工具--信贷损失和租赁根据SEC工作人员会计公告第119号对SEC段落的修订，以及对SEC章节关于与会计准则更新2016-02号有关租赁的生效日期的更新(主题842)。美国证券交易委员会在会计准则编纂中增加和修订了证券交易委员会的段落，以反映证券交易委员会员工会计公告第119号有关新的信贷损失标准的发布，以及证券交易委员会工作人员对修订后的新租赁标准生效日期的评论。采用这一指导方针对公司的财务状况、经营结果或财务报表披露没有产生实质性影响。

中间价改革-2020年3月，FASB发布了ASU 2020-04，中间价改革它提供了可选的权宜之计和例外，用于将普遍接受的会计原则应用于合同、套期保值关系和其他受参考汇率改革影响的交易(如果满足某些标准)。本次更新中的修订仅适用于参考伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)或其他参考利率(预计将因参考利率改革而停止)的合约、套期保值关系和其他交易。修正案提供的权宜之计和例外不适用于2022年12月31日之后签订或评估的合同修改和套期保值关系，但截至2022年12月31日存在的套期保值关系除外，即实体已为其选择了某些可选的权宜之计，并在套期保值关系结束后保留。该公司目前正在评估这一指导方针对其合并财务报表的影响。

上期财务报表的修订

在2020年第二季度之后，公司发现了与递延税项资产/递延税项负债计算有关的公司历史财务报表中的一个错误。根据SEC员工公告99中提出的指导意见，本公司确认了与递延税项资产/递延税项负债计算有关的历史财务报表中的错误。重要性，和SEC工作人员会计公告108，。在量化本年度财务中的错报时考虑上一年度错报的影响然而，从数量和质量的角度来看，该公司得出的结论是，该错误与前几个时期没有重大关系。然而，如果纠正当期错误的累积影响，将导致当期出现重大错报，因此，公司已修订截至2020年9月30日的三个月和九个月的Form 10-Q季度报告中包含的先前报告的财务信息，以纠正该非重大错误以及之前发现的其他非重大错误。此外，公司还将在其未来的文件中修订先前报告的有关这些非重大错误的财务信息(视情况而定)。

对以前报告的某些财务信息的修订摘要如下：

截至2019年12月31日的修订合并资产负债表(单位：千)

	据报道，			调整，调整			经修订的
应收账款和其他资产	$	47,084		$	(11,987	)	$	35,097
总资产		2,956,552			(11,987	)		2,944,565
应计费用和其他负债		15,588			281			15,869
负债共计		2,544,909			281			2,545,190
额外实收资本		302,723			(3,543	)		299,180
累计赤字		(47,367	)		(12,084	)		(59,451	)
按成本价计算的库存股		(3,543	)		3,543			-
樱桃山抵押投资公司股东权益总额		408,678			(12,084	)		396,594
经营合伙中的非控制性利益		2,965			(184	)		2,781
股东权益总额		411,643			(12,268	)		399,375
总负债和股东权益		2,956,552			(11,987	)		2,944,565

经修订的合并损益表(以千计--每股数据除外)

	截至2019年9月30日的三个月									截至2019年9月30日的9个月
	据报道，			调整，调整			经修订的			据报道，			调整，调整			经修订的
受益于公司营业税	$	(5,643	)	$	1,358		$	(4,285	)	$	(14,980	)	$	3,923		$	(11,057	)
净亏损		(2,951	)		(1,358	)		(4,309	)		(51,247	)		(3,923	)		(55,170	)
在合伙经营中分配给非控股权益的净亏损		43			22			65			830			64			894
适用于普通股股东的净亏损		(5,367	)		(1,336	)		(6,703	)		(57,310	)		(3,859	)		(61,169	)
普通股每股净亏损
基本型	$	(0.32	)	$	(0.08	)	$	(0.40	)	$	(3.42	)	$	(0.23	)	$	(3.65	)
稀释	$	(0.32	)	$	(0.08	)	$	(0.40	)	$	(3.42	)	$	(0.23	)	$	(3.65	)

修订综合全面收益表(亏损)(千)

	截至2019年9月30日的三个月							截至2019年9月30日的9个月
	据报道，		调整，调整			经修订的		据报道，		调整，调整			经修订的
综合收益(亏损)	$	12,600	$	(1,358	)	$	11,242	$	21,821	$	(3,923	)	$	17,898
合伙经营中非控股权益的综合收益(亏损)		203		(22	)		181		353		(64	)		289
普通股股东应占综合收益(亏损)		9,938		(1,336	)		8,602		14,575		(3,859	)		10,716

注3-分部报告

本公司透过以下分部经营业务：(I)投资于RMBS；(Ii)投资于服务相关资产；及(Iii)“所有其他”，主要包括一般及行政开支，包括支付予本公司董事的费用、管理费及根据管理协议支付予经理的补偿(见附注7)。就分部报告而言，本公司不会将利息收入分配给短期投资或一般和行政费用。

以下是关于该公司各部门的财务数据摘要，以及对该公司作为一个整体的相同数据的对账(以千美元为单位)：

	维修相关资产			RMBS			所有其他			总计
收益表
截至2020年9月30日的三个月
利息收入	$	380		$	9,621		$	-		$	10,001
利息支出		(1,297	)		1,279			-			(18	)
净利息收入		1,677			8,342			-			10,019
服务费收入		14,365			-			-			14,365
维修成本		5,266			-			-			5,266
维修净收入		9,099			-			-			9,099
其他收入(费用)		(36,887	)		18,403			-			(18,484	)
其他运营费用		1,178			-			2,314			3,492
受益于公司营业税		(2,116	)		-			-			(2,116	)
净收益(亏损)	$	(25,173	)	$	26,745		$	(2,314	)	$	(742	)
截至2019年9月30日的三个月
利息收入	$	380		$	19,003		$	-		$	19,383
利息支出		291			12,344			-			12,635
净利息收入		89			6,659			-			6,748
服务费收入		18,687			-			-			18,687
维修成本		4,102			-			-			4,102
维修净收入		14,585			-			-			14,585
其他收入(费用)		(29,423	)		2,732			-			(26,691	)
其他运营费用		529			-			2,707			3,236
受益于公司营业税		(4,285	)		-			-			(4,285	)
净收益(亏损)	$	(10,993	)	$	9,391		$	(2,707	)	$	(4,309	)
截至2020年9月30日的9个月
利息收入	$	2,500		$	37,882		$	-		$	40,382
利息支出		850			14,848			-			15,698
净利息收入		1,650			23,034			-			24,684
服务费收入		51,916			-			-			51,916
维修成本		17,700			-			-			17,700
维修净收入		34,216			-			-			34,216
其他收入(费用)		(140,003	)		12,901			-			(127,102	)
其他运营费用		2,913			-			8,694			11,607
受益于公司营业税		(17,548	)		-			-			(17,548	)
净收益(亏损)	$	(89,502	)	$	35,935		$	(8,694	)	$	(62,261	)
截至2019年9月30日的9个月
利息收入	$	852		$	52,716		$	-		$	53,568
利息支出		1,924			33,162			-			35,086
净利息收入(费用)		(1,072	)		19,554			-			18,482
服务费收入		54,237			-			-			54,237
维修成本		12,026			-			-			12,026
维修净收入		42,211			-			-			42,211
其他费用		(83,526	)		(34,314	)		-			(117,840	)
其他运营费用		1,409			-			7,671			9,080
受益于公司营业税		(11,057	)		-			-			(11,057	)
净亏损	$	(32,739	)	$	(14,760	)	$	(7,671	)	$	(55,170	)

	维修相关资产		RMBS		所有其他		总计
资产负债表
2020年9月30日
投资	$	162,568	$	1,485,877	$	-	$	1,648,445
其他资产		49,041		37,743		95,277		182,061
总资产		211,609		1,523,620		95,277		1,830,506
债款		114,329		1,365,471		-		1,479,800
其他负债		3,043		13,908		11,562		28,513
总负债		117,372		1,379,379		11,562		1,508,313
账面价值	$	94,237	$	144,241	$	83,715	$	322,193

2019年12月31日
投资	$	291,111	$	2,508,360	$	-	$	2,799,471
其他资产		39,742		80,207		25,145		145,094
总资产		330,853		2,588,567		25,145		2,944,565
债款		166,989		2,337,638		-		2,504,627
其他负债		10,044		16,503		14,016		40,563
总负债		177,033		2,354,141		14,016		2,545,190
账面价值	$	153,820	$	234,426	$	11,129	$	399,375

注4-对RMBS的投资

本金和利息由美国政府机构或美国政府支持的企业担保的住房抵押贷款证券被称为“机构住房抵押贷款证券”。RMBS还包括抵押抵押债券(“CMO”)，它们要么是由房利美或房地美发行的亏损份额证券，要么是非机构RMBS，有时被称为“私人标签RMBS”，是代表特定抵押贷款池中的利益的结构性债务工具，这些抵押贷款被细分为多个证券类别或部分，每一部分具有不同的到期日或风险状况，并由一个或多个国家认可的统计评级机构(“NRSRO”)进行不同的评级。本公司所有RMBS均被归类为可供出售，因此均按公允价值报告，公允价值变动记录在其他综合收益(亏损)中，但本公司打算出售的证券的信贷相关减值和减值除外，(Ii)在收回其成本基础之前更有可能被要求出售，或(Iii)即使本公司不打算出售证券，或本公司认为其更有可能被要求出售证券，也不会收回全部摊余成本基础。

RMBS资产摘要

截至2020年9月30日

					未实现总额									加权平均
资产类型	原始脸价值		书价值		收益		损失			携载价值^(A)		数量有价证券		额定值	息票			产率^(C)			成熟性 (年)^(D)
RMBS
联邦抵押协会	$	1,067,840	$	924,215	$	33,388	$	(40	)	$	957,563		108	(B)		3.39	%		3.25	%		28
房地美		542,731		498,603		14,016		(84	)		512,535		49	(B)		3.11	%		2.99	%		28
CMOS		13,450		7,741		115		(76	)		7,780		7	(B)		3.79	%		3.79	%		11
自有品牌MBS		22,000		7,741		258		-			7,999		5	(B)		4.08	%		4.09	%		28
总计/加权平均值	$	1,646,021	$	1,438,300	$	47,777	$	(200	)	$	1,485,877		169			3.30	%		3.17	%		28

截至2019年12月31日

					未实现总额									加权平均
资产类型	原始脸价值		书价值		收益		损失			携载价值^(A)		数量有价证券		额定值	息票			产率^(C)			成熟性 (年)^(D)
RMBS
联邦抵押协会	$	1,878,229	$	1,596,288	$	23,636	$	(691	)	$	1,619,233		198	(B)		3.80	%		3.65	%		27
房地美		824,991		715,892		12,204		(245	)		727,851		88	(B)		3.72	%		3.59	%		28
CMOS		127,229		123,053		6,030		-			129,083		30	(B)		5.28	%		5.26	%		11
自有品牌MBS		50,500		31,595		598		-			32,193		11	(B)		4.06	%		4.06	%		29
总计/加权平均值	$	2,880,949	$	2,466,828	$	42,468	$	(936	)	$	2,508,360		327			3.85	%		3.72	%		26

(A)	关于公允价值的估计见附注9，公允价值近似于所有证券的账面价值。

(B)	该公司对机构RMBS使用了隐含的AAA评级。房利美(Fannie Mae)或房地美(Freddie Mac)发行的CMOS由亏损份额证券组成，其中约20.5%的未偿还本金余额(UPB)在2020年9月30日未被至少一家NRSRO评为未评级或低于投资级。截至2020年9月30日，至少有一家NRSRO对自有品牌RMBS的评级为投资级或更高。

(C)	加权平均收益率是基于最近的月度总利息收入，然后按年率计算，并除以结算证券的账面价值。

(D)	加权平均到期日是基于预期资产本金减少的时间。

按到期日分列的RMBS资产摘要

截至2020年9月30日

					未实现总额									加权平均
离到期日还有几年	原始脸价值		书价值		收益		损失			携载价值^(A)		数量有价证券		额定值	息票			产率^(C)			成熟性 (年)^(D)
1-5年	$	3,500	$	1,425	$	20	$	-		$	1,445		2	(B)		4.39	%		4.39	%		4
5-10年		5,500		2,936		95		-			3,031		2	(B)		4.54	%		4.54	%		8
超过10年		1,637,021		1,433,939		47,662		(200	)		1,481,401		165	(B)		3.30	%		3.16	%		28
总计/加权平均值	$	1,646,021	$	1,438,300	$	47,777	$	(200	)	$	1,485,877		169			3.30	%		3.17	%		28

截至2019年12月31日

					未实现总额									加权平均
离到期日还有几年	原始脸价值		书价值		收益		损失			携载价值^(A)		数量有价证券		额定值	息票			产率^(C)			成熟性 (年)^(D)
1-5年	$	1,500	$	895	$	64	$	-		$	959		1	(B)		6.34	%		6.34	%		4
5-10年		64,579		61,935		4,153		-			66,088		13	(B)		5.85	%		5.81	%		9
超过10年		2,814,870		2,403,998		38,251		(936	)		2,441,313		313	(B)		3.80	%		3.66	%		27
总计/加权平均值	$	2,880,949	$	2,466,828	$	42,468	$	(936	)	$	2,508,360		327			3.85	%		3.72	%		26

(A)	关于公允价值的估计见附注9，公允价值近似于所有证券的账面价值。

(B)	该公司对机构RMBS使用了隐含的AAA评级。房利美(Fannie Mae)或房地美(Freddie Mac)发行的CMOS由亏损份额证券组成，其中约20.5%的证券在2020年9月30日被UPB评为未评级或低于投资级，至少有一家NRSRO对其进行了评级。截至2020年9月30日，该公司的自有品牌RMBS被至少一家NRSRO评为投资级或更高级别。

(C)	加权平均收益率是基于最近的月度总利息收入，然后按年率计算，并除以结算证券的账面价值。

(D)	加权平均到期日是基于预期资产本金减少的时间。

于2020年9月30日和2019年12月31日，公司质押了账面价值约为美元的代理RMBS1,407.1百万美元和$2,419.5分别作为回购协议下借款的抵押品。于2020年9月30日及2019年12月31日，本公司并无向不符合ASC 860条件的同一交易对手购买或融资的任何证券。转接和维修，被视为关联交易，因此被归类为衍生品。

根据管理层对公司证券的分析、基础贷款的表现和市场因素的变化，管理层确定，截至资产负债表日期，公司证券的未实现亏损主要是市场因素变化的结果，而不是发行人特有的信用减损。该公司利用管理层对其现金流的最佳估计，对这类证券进行了分析，这支持了它认为这类证券的账面价值在其预期持有期内完全可以收回的信念。这些市场因素包括市场利率和信用利差的变化以及某些宏观经济事件，这些都不会直接影响该公司收取合同到期款项的能力。管理层持续评估公司每种证券的信用状况以及支持这些证券的抵押品。该评估包括审核证券发行人的信用(如适用)、证券的信用评级(如适用)、证券的关键条款(包括信贷支持)、偿债范围和贷款与价值比率、基础贷款池的表现以及支持此类贷款的抵押品的估计价值，包括地方、行业和更广泛的经济趋势和因素的影响。在这一分析中，需要有重要的判断力。有鉴于此，本公司权衡了其在RMBS的大部分投资由美国政府机构或美国政府支持的企业提供担保的事实。

本公司(I)打算出售的、(Ii)在收回其成本基础之前被要求出售的证券的信贷相关的未实现亏损和未实现亏损，或(Iii)即使本公司不打算出售该证券，或者本公司认为更有可能需要在收回其成本基础之前出售该证券的情况下，预计不会收回全部摊销成本基础的证券，都将在收益中确认。于截至2020年9月30日及2019年12月31日止三个月及九个月期间，本公司并无在资产负债表上计入信贷损失拨备，或于截至2020年9月30日及2019年9月30日止三个月及九个月期间的收益中计入任何减值费用。

下表汇总了截至所示日期公司未实现亏损的证券(以千美元为单位)：

RMBS未实现亏损头寸

截至2020年9月30日

												加权平均
持续时间亏损头寸	原始脸价值		书价值		毛未实现损失			携载价值^(A)		数量有价证券		额定值	息票			产率^(C)			成熟性 (年)^(D)
不到12个月	$	65,522	$	67,874	$	(200	)	$	67,674		8	(B)		2.87	%		2.71	%		29
总计/加权平均值	$	65,522	$	67,874	$	(200	)	$	67,674		8			2.87	%		2.71	%		29

截至2019年12月31日

												加权平均
持续时间亏损头寸	原始脸价值		书价值		毛未实现损失			携载价值^(A)		数量有价证券		额定值	息票			产率^(C)			成熟性 (年)^(D)
不到12个月	$	55,588	$	55,429	$	(105	)	$	55,324		5	(B)		3.70	%		3.53	%		29
12个月或更长时间		169,346		131,540		(831	)		130,709		23	(B)		3.76	%		3.54	%		25
总计/加权平均值	$	224,934	$	186,969	$	(936	)	$	186,033		28			3.74	%		3.54	%		26

(A)	关于公允价值的估计见附注9，公允价值近似于所有证券的账面价值。

(B)	该公司对机构RMBS使用了隐含的AAA评级。房利美(Fannie Mae)或房地美(Freddie Mac)发行的CMOS由亏损份额证券组成，其中约20.5%的证券在2020年9月30日被UPB评为未评级或低于投资级，至少有一家NRSRO对其进行了评级。截至2020年9月30日，该公司的自有品牌RMBS被至少一家NRSRO评为投资级或更高级别。

(C)	加权平均收益率是基于最近的月度总利息收入，然后按年率计算，并除以结算证券的账面价值。

(D)	加权平均到期日是基于预期资产本金减少的时间。

注5-服务相关资产的投资

Aurora的房利美和房地美MSR投资组合的UPB总额约为$22.1截至2020年9月30日。

以下是截至所示日期该公司服务相关资产的摘要(以千美元为单位)：

维修相关资产摘要

截至2020年9月30日

	未付校长天平		成本基础			携载价值^(A)		加权平均值息票		加权平均值成熟性 (年)^(B)		中的变化公允价值记录在其他收入 (损失) 截至9个月 2020年9月30日
MSR
传统型	$	22,059,691	$	294,418	^(C)	$	162,568		4.09%		26.3	$	(131,850)
MSR总计/加权平均值	$	22,059,691	$	294,418		$	162,568		4.09%		26.3	$	(131,850)

截至2019年12月31日

	未付校长天平		成本基础			携载价值^(A)		加权平均值息票		加权平均值成熟性 (年)^(B)		中的变化公允价值记录在其他收入 (亏损)
MSR
传统型	$	26,142,780	$	357,667	^(C)	$	263,357		4.27%		26.8	$	(94,310)
政府		2,925,346		40,216	^(C)		27,754		3.37%		25.8		(12,462)
MSR总计/加权平均值	$	29,068,126	$	397,883		$	291,111		4.18%		26.7	$	(106,772)

(A)	账面价值接近于池的公允价值(见附注9)。

(B)	加权平均到期日代表每项投资收到现金流的加权平均预期时间。

(C)	成本基础包括上一期间的账面价值，并根据相关抵押贷款的任何购买、销售和本金偿还进行调整。

下表汇总了截至所示日期，占与服务业相关资产相关的住宅抵押贷款总额5%或更多的州的地理分布：

服务相关资产的地理集中度

截至2020年9月30日

	未偿债务总额百分比未付本金余额
加利福尼亚		11.8	%
纽约		6.7	%
马里兰州		6.5	%
维吉尼亚		6.2	%
德克萨斯州		6.0	%
北卡罗莱纳州		5.1	%
所有其他		57.7	%
总计		100.0	%

截至2019年12月31日

	未偿债务总额百分比未付本金余额
加利福尼亚		13.4	%
德克萨斯州		6.2	%
马里兰州		5.6	%
纽约		5.1	%
维吉尼亚		5.1	%
所有其他		64.6	%
总计		100.0	%

投资的地理集中度使公司面临相关州经济衰退的风险。在公司拥有大量投资的情况下，任何这种低迷都可能影响基础借款人支付抵押贷款的能力，因此可能对公司的服务相关资产产生重大的负面影响。

附注6-股本和普通股每股收益

普通股和优先股

在……上面2013年10月9日，该公司完成了首次公开发行(IPO)和同时进行的普通股私募。本公司于首次公开发售及同时定向增发前并无进行任何活动。

本公司的8.20%系列A累计可赎回优先股，面值$0.01在公司清算、解散或清盘时支付股息和分配资产的权利方面，每股(“A系列优先股”)优先于公司普通股。A系列优先股没有规定的到期日，不受任何偿债基金或强制赎回的约束，除非公司回购或赎回，或A系列优先股持有者因某些控制权变化而转换为公司普通股，否则A系列优先股将无限期流通股。A系列优先股在2022年8月17日之前不能由公司赎回，除非出于美国联邦所得税的目的，为了保持公司作为房地产投资信托基金的资格，并且除非控制权发生了某些变化。在2022年8月17日及之后，公司可随时或不时根据其选择权全部或部分赎回A系列优先股，以相当于1美元的赎回价格兑换现金25.00每股股息，加上截至(但不包括)指定赎回日期的任何累积和未支付的股息。如果公司在控制权发生某些变化时不行使赎回A系列优先股的权利，A系列优先股的持有者有权根据规定的公式将其持有的部分或全部A系列优先股转换为一定数量的公司普通股，但须受股票上限或替代对价的限制。A系列优先股的每股股票上限为2.62881普通股，须经某些调整。公司累计支付现金股利的比率为8.2美元的年利率25.00每股清算优先权(相当于$)2.05每股年息)，A系列优先股，拖欠，于15日左右每年的一月、四月、七月和十月的一天。

2019年2月11日，本公司完成了1,800,000本公司的股份8.250%B系列固定利率至浮动利率累计可赎回股票，面值$0.01每股(“B系列优先股”)。承销商随后行使了购买额外200,000股票，总收益约为$48.4在承保折扣和佣金后，但在费用前约为百万美元285,000。净收益投资于RMBS和MSR。

在公司清算、解散或清盘时支付红利和分配资产的权利方面，B系列优先股优先于公司普通股；在公司清算、解散或清盘时支付红利和分配资产的权利方面，B系列优先股与公司A系列优先股平价。B系列优先股没有规定的到期日，不受任何偿债基金或强制赎回的约束，除非公司回购或赎回B系列优先股，或者B系列优先股持有者因某些控制权变化而转换为公司普通股，否则B系列优先股将无限期流通股。B系列优先股在2024年4月15日之前不能由公司赎回，除非出于美国联邦所得税的目的，为了保持公司作为房地产投资信托基金的资格，并且除非控制权发生了某些变化。在2024年4月15日及之后，公司可随时或不时根据其选择权全部或部分赎回B系列优先股，以相当于1美元的赎回价格兑换现金25.00每股股息，加上截至(但不包括)指定赎回日期的任何累积和未支付的股息。如果公司在控制权发生某些变化时没有行使赎回B系列优先股的权利，B系列优先股的持有者有权根据一个确定的公式，将他们持有的B系列优先股的部分或全部股份转换为一定数量的公司普通股，但须受股票上限或替代对价的限制。B系列优先股的每股股票上限为2.68962普通股，须经某些调整。B系列优先股的持有者将有权从2019年2月11日(包括该日)起至2024年4月15日(但不包括该日)按以下固定利率获得累计现金股息：8.250美元的年利率25.00每股清算优先权(相当于$)2.0625每股年息)及(Ii)自2024年4月15日起(包括该日在内)，浮动息率为三个月期伦敦银行间同业拆借利率(Libor)加上5.631年利率。股息在15号每季度支付一次。每年1月、4月、7月和10月的一天，根据公司董事会的授权和公司的声明。

通过发售所得收购的RMBS的很大一部分偿还款项已用于收购MSR。该公司还可能出售某些RMBS，并将销售所得的净收益用于支付MSR的购买价格所需的程度。

2020年4月28日，本公司发布527,010普通股，部分支付先前宣布的现金股息#美元0.40每股普通股。

普通股自动柜员机计划

2018年8月，公司启动了一项在市场上提供服务的计划(“普通股自动柜员机计划”)，根据该计划，公司可通过一个或多个销售代理提供服务，并不时出售最高可达$50以当时的价格出售100万股普通股，受数量和其他监管限制的限制。普通股自动柜员机计划没有固定的到期日，公司可以随时续签或终止。在截至2020年9月30日的三个月和九个月期间以及截至2019年9月30日的三个月期间，该公司不是的根据普通股自动取款机计划，我不会发行任何普通股。截至2019年9月30日止九个月期间，本公司发行及出售225,646普通股自动柜员机计划下的普通股。这些股票的加权平均价为1美元。17.40每股收益，毛收入约为$3.9未扣除费用的百万美元左右79,000.

优先股自动柜员机计划

2018年4月，该公司启动了一项在市场上提供服务的计划(“首选A系列自动取款机计划”)，根据该计划，公司可通过一个或多个销售代理提供服务，并不时出售最高可达$35以当时的价格出售100万股A系列优先股，受成交量和其他监管限制的限制。首选的A系列自动取款机计划没有设定的到期日，公司可以随时续签或终止该计划。在截至2020年9月30日的三个月和九个月期间以及截至2019年9月30日的三个月期间，该公司不是的根据优先的A系列自动取款机计划，我不会发行任何A系列优先股。截至2019年9月30日止九个月期间，本公司发行及出售63,429优先A系列自动取款机计划下的A系列优先股的股份。这些股票的加权平均价为1美元。25.21每股收益，毛收入约为$1.6未扣除费用的百万美元左右26,000.

股票回购计划

2019年9月，公司启动了一项股份回购计划，允许回购总额高达$10,000,000公司普通股。根据修订后的1934年《证券交易法》(Securities Exchange Act)或《交易法》(Exchange Act)下的10b5-1和10b-18规则的交易计划，可以不时通过私下协商的交易或公开市场交易回购股票，或通过这些方法的任何组合进行回购。股票回购的方式、价格、数量和时间受到多种因素的影响，包括市场状况和适用的SEC规则。股票回购计划不要求购买任何最低数量的股票，并且，根据证券交易委员会的规定，可以在没有事先通知的情况下随时开始或暂停购买。在截至2020年9月30日的三个月期间，该公司不是的根据股票回购计划，我不会回购任何股票。在截至2020年9月30日的9个月期间，公司回购142,531其普通股的加权平均收购价为$12.96每股，并向经纪人支付约$$的佣金4,300在这样的回购上。截至2019年12月31日止年度，本公司回购235,950其普通股的加权平均收购价为$14.59每股，并向经纪人支付约$$的佣金7,000在这样的回购上。

股权激励计划

于二零一三年，董事会批准及本公司通过樱桃山按揭投资公司二零一三年股权激励计划(“二零一三年计划”)。2013年计划规定授予购买本公司普通股股份的期权、股票奖励、股票增值权、业绩单位、奖励和其他基于股权的奖励，包括经营合伙企业的长期激励计划单位(“LTIP-OP单位”)。

LTIP-OP单位是运营伙伴关系中的一类特殊的伙伴关系。可向符合条件的参与者发放LTIP-OP单位，以履行对运营伙伴关系的服务或为运营伙伴关系的利益服务。最初，LTIP-OP单位在清算分配方面与营运合伙有限合伙权益的普通单位(“OP单位”)并不完全对等；然而，LTIP-OP单位获得与OP单位相同的单位分配(无论是否归属)，并按比例分配营运合伙企业净收入或亏损的比例份额。根据LTIP-OP单位的条款，营运合伙企业将在发生某些特定事件时重估其资产价值，并且自LTIP-OP单位授予之日起至该等事件将首先分配给LTIP-OP单位持有人之前，营运合伙企业的估值的任何增加将使该等持有人的资本账户与OP单位持有人的资本账户持有者的资本账户相等。在LTIP-OP单位持有者的资本账户与其他OP单位持有者的资本账户相等后，LTIP-OP单位将在所有目的上实现与OP单位的完全平等，包括在清算分配方面。如果达到这种平价，归属的LTIP-OP单位可随时转换为同等数量的OP单位，此后享有OP单位的所有权利，包括赎回权。每个获奖的LTIP-OP单位被认为相当于一根据2013年计划，本公司普通股的份额减少，并在一对一的基础上减少了2013计划对其他奖励的股份授权。

LTIP-OP单位和公司普通股的经济特征基本相同，因为它们在经营合伙企业的净收益或亏损中有效地平均分摊。LTIP-OP单位持有者如已达到与OP单位平价，则有权赎回其LTIP-OP单位，但须受某些限制。赎回需要以现金支付，或者根据公司的选择，公司可以购买普通股单位，计算如下：每个LTIP-OP单位购买一股公司普通股，或相当于赎回时一股公司普通股公允价值的现金。当LTIP-OP单位持有人赎回OP单位时(如上所述)，经营合伙企业中的非控股权益减少，公司股本增加。

LTIP-OP单位在第一个单位上按比例分配三授予日的周年纪念日。在所有其他情况下，每个LTIP-OP单位的公允价值都是根据公司普通股在适用授予日的收盘价确定的。

下表列出了根据2013年计划授予的公司普通股数量及其价值(基于各自授予日的收盘价)。除另有说明外，所有股份均完全归属。

股权激励计划信息

	LTIP-OP单元							普通股股份					数量剩余证券适用于未来发行在公平条件下			加权平均值发行
	已发布			没收		转换成		已发布			没收		薪酬计划			价格
2018年12月31日		(223,900	)		916		12,917		(57,875	)		3,155		1,235,213
行权时发行或将发行的证券数目		(66,375	)		-				-			-		(66,375	)	$	17.64
行权时发行或将发行的证券数目					-		6,000		(6,000	)		-		-		$	17.23
2019年3月31日		(290,275	)		916		18,917		(63,875	)		3,155		1,168,838
行权时发行或将发行的证券数目		-			-		-		(12,789	)		-		(12,789	)	$	16.42
2019年6月30日		(290,275	)		916		18,917		(76,664	)		3,155		1,156,049
行权时发行或将发行的证券数目		-			-		-		-			-		-
2019年9月30日		(290,275	)		916		18,917		(76,664	)		3,155		1,156,049
行权时发行或将发行的证券数目					-							-		-		$	16.68
2019年12月31日		(290,275	)		916		18,917		(76,664	)		3,155		1,156,049
行权时发行或将发行的证券数目		(41,900	)		-		-		-			-		(41,900	)	$	14.55
行权时发行或将发行的证券数目		-			-		9,500		(9,500	)		-		-		$	8.01
2020年3月31日		(332,175	)		916		28,417		(86,164	)		3,155		1,114,149
行权时发行或将发行的证券数目		(9,672	)		-		-		-			-		(9,672	)	$	6.27
行权时发行或将发行的证券数目		-			-		-		(22,224	)		-		(22,224	)	$	9.18
2020年6月30日		(341,847	)		916		28,417		(108,388	)		3,155		1,082,253
行权时发行或将发行的证券数目		-			-		-		-			-		-
2020年9月30日		(341,847	)		916		28,417		(108,388	)		3,155		1,082,253

该公司确认了大约$237,000及$225,000在分别截至2020年9月30日和2019年9月30日的三个月期间，以股份为基础的薪酬支出。该公司确认了大约$808,000及$741,000在分别截至2020年9月30日和2019年9月30日的9个月期间，以股份为基础的薪酬支出。大约有一美元1.1截至2020年9月30日，未确认的基于股份的薪酬支出总额为100万美元，所有这些支出都与未授权的LTIP-OP单位有关。这笔未确认的基于股份的薪酬支出预计将在剩余的归属期间按比例确认，最高可达三年。与LTIP-OP单位拨款相关的总费用在公司的中期综合损益表(亏损)中列为“一般和行政费用”。

经营合伙中的非控制性利益

随附的中期综合财务报表中，经营合伙企业的非控股权益涉及转换LTIP-OP单位后发行的LTIP-OP单位和OP单位，在这两种情况下，LTIP-OP单位均由本公司以外的各方持有。

截至2020年9月30日，经营合伙企业的非控股股东拥有312,514LTIP-OP单元，或大约1.8运营伙伴关系单位的%。根据ASC 810，整固在母公司保留其附属公司控股权的情况下，母公司所有权权益的变动(以及与经营合伙企业中非控股权益单位持有人的交易)应计入股权交易。非控股权益的账面值将作出调整，以反映其于附属公司所有权权益的变动，并抵销本公司应占权益。

普通股每股收益

该公司必须同时公布基本每股收益和稀释后每股收益(“EPS”)。基本每股收益的计算方法是将适用于普通股股东的净收入除以每个期间已发行普通股的加权平均股数。稀释每股收益的计算方法是，将适用于普通股股东的净收入除以已发行普通股的加权平均股数，再加上每期普通股等价物的额外稀释效应。根据ASC 260，每股收益如果持续经营出现亏损，普通股等价物被视为反摊薄，每股收益(亏损)不包括潜在普通股。

下表列出了所指时期普通股的基本每股收益和稀释后每股收益(单位为千美元，每股数据除外)：

普通股每股收益信息

	截至9月30日的三个月，						截至9月30日的9个月，
	2020			2019			2020			2019
分子：
净损失	$	(742	)	$	(4,309	)	$	(62,261	)	$	(55,170	)
在合伙经营中分配给非控股权益的净亏损		10			65			1,147			894
优先股股息		2,459			2,459			7,379			6,893
适用于普通股股东的净亏损	$	(3,191	)	$	(6,703	)	$	(68,493	)	$	(61,169	)
分母：
加权平均已发行普通股		17,054,634			16,883,816			16,850,133			16,767,562
加权平均稀释流通股		17,076,858			16,896,605			16,866,269			16,780,351
基本每股收益和稀释每股收益：
基本型	$	(0.19	)	$	(0.40	)	$	(4.06	)	$	(3.65	)
稀释	$	(0.19	)	$	(0.40	)	$	(4.06	)	$	(3.65	)

有不是的为计算提出期间的每股收益而进行反摊薄的已发行参与证券或股权工具.

附注7-与关联方的交易

经理

本公司已与经理订立管理协议，根据该协议，经理负责公司日常运作的管理。管理协议要求经理按照公司董事会批准和监督的政策管理公司的业务事务。根据管理协议，经理在本公司董事会的监督下制定投资策略、安排收购资产、安排融资、监督本公司的资产表现以及提供与本公司运营相关的若干咨询、行政和管理服务。为履行这些服务，本公司向经理支付管理费，该管理费应按季度以现金形式拖欠，金额相当于1.5每年公司股东权益的百分比(定义见管理协议)。管理协议的期限将于2021年10月22日到期，并将自动续订一年期除非按如下所述终止或不续订，否则在该日期及其之后的每个周年纪念日均可续订。公司或经理可以选择在任何期限届满时不续签管理协议，至少提供不续签的书面通知180天，但不超过270还有几天就过期了。如果公司选择不续签条款，公司将被要求向经理支付一笔解约费，相当于经理在截至最近结束的财季结束前的两个四个季度期间赚取的平均年度管理费金额的三倍。公司可随时因下列原因终止管理协议30本公司提前几天向经理发出书面终止通知，在此情况下无需支付解约费。公司董事会将在管理协议自动续签前对经理的业绩进行审查，审查的结果是，经至少三分之二的公司董事会成员或公司大多数已发行普通股持有者的赞成票，公司可基于经理的表现不令人满意而对公司造成重大损害，或公司独立董事认为应支付给经理的管理费不公平，终止管理协议。(注：本公司董事会将在管理协议自动续签前对经理的业绩进行审查。根据审查结果，公司董事会至少三分之二的董事会成员或公司大多数已发行普通股的持有者投赞成票后，公司可基于经理的表现不令人满意而对本公司造成重大损害，或公司独立董事认为应向经理支付的管理费不公平而终止管理协议。)在经理同意减少支付给经理的管理费的情况下，经理有权防止这种终止。如因表现不理想或管理费不公平而终止管理协议，本公司须向经理支付上述终止费。如果本公司根据修订后的1940年《投资公司法》成为一家投资公司，经理可以终止管理协议，在这种情况下，本公司将不需要支付上述终止费。经理也可以在以下情况下终止管理协议60如果公司不履行管理协议的任何实质性条款，并且违约持续一段时间30在向本公司发出书面通知后数天内，本公司将被要求向经理支付上述解约费。

经理是与Freedom Mortgage签订的服务协议(“服务协议”)的一方，根据该协议，Freedom Mortgage向经理提供经理履行其在管理协议下的义务和责任所需的人员、服务和资源。本公司是服务协议的指定第三方受益人，因此，作为一项非排他性补救措施，如果经理违反其在管理协议下的任何职责、义务或协议，而该责任、义务或协议因自由抵押违反其在服务协议下的义务而产生或导致，则本公司拥有针对自由抵押的直接诉讼权。服务协议将在管理协议终止时终止。根据服务协议，管理人将就所提供的服务向Freedom Mortgage支付某些款项。

本公司与经理之间的管理协议由关联方协商，条款(包括应付费用)可能不像与独立第三方协商的那样对本公司有利。在谈判管理协议时，经理和自由抵押都由斯坦利·米德曼先生控制，他也是本公司的股东。2016年，经理人的所有权被转移到CHMM盲人信托(CHMM Blind Trust)，这是一家为中间人先生谋利的设保人信托。

管理协议规定，本公司将向经理偿还(I)经理或其高级职员及代表本公司的代理人所产生的各项开支，包括经理所聘用的供应商为本公司提供的软件、法律、会计、税务、行政及其他类似服务的费用，及(Ii)支付予专供本公司的指定高级职员的可分配部分补偿。临时合并资产负债表中“欠关联公司”项下的金额包括以下所示期间的金额(以千美元为单位)：

向关联公司报销管理费和补偿

	截至9月30日的三个月，				截至9月30日的9个月，
	2020		2019		2020		2019
管理费	$	1,727	$	1,804	$	5,190	$	5,071
补偿报销		262		238		738		714
总计	$	1,989	$	2,042	$	5,928	$	5,785

次级服务协议

在截至2020年9月30日的9个月中，Freedom Mortgage根据2015年6月10日签订的一项分服务协议，直接为Aurora的Ginnie Mae MSR投资组合提供服务。如下所述，在将Ginnie Mae MSR出售给Freedom Mortgage之后，Freedom Mortgage继续为因拖欠或违约而从Ginnie Mae Pools购买的某些贷款提供转账服务。一旦这些贷款和任何相关的预付债权得到恢复或清算，分包服务协议将终止。目前还不清楚，由于大流行需要忍耐，什么时候会出现这种情况。

2020年8月，Freedom Mortgage收购了RoundPoint Mortgage Servicing Corporation(“RoundPoint”)，RoundPoint是Aurora的一家分服务商，也是根据与Aurora签订的Flow购买协议的卖方。次级服务协议的初始期限为#。两年并且除非任何一方选择不续签，否则必须接受与初始期限相同的附加期限的自动续签。根据本协议的规定，任何一方均可在无故情况下终止本分包服务协议。如果公司没有续签协议或公司无故终止合同，退机费将支付给分包商。根据转服务协议，转服务机构同意根据适用法律为适用的抵押贷款提供服务。Flow购买协议规定，RoundPoint可以提供贷款，Aurora可以不时购买通过RoundPoint的贷款销售商网络发放的贷款的抵押偿还权。RoundPoint的卖家将贷款出售给房利美(Fannie Mae)或房地美(Freddie Mac)，并将抵押贷款服务权出售给RoundPoint，后者将MSR出售给Aurora。然后，RoundPoint根据分包服务协议为Aurora提供分包服务。

在截至2020年9月30日的三个月和九个月期间，Aurora购买了MSR，总金额约为UPB1.110亿美元和3.8根据流量协议，分别从RoundPoint获得10亿美元的购买价格6.7 百万美元和$32.6分别为百万美元。在截至2019年9月30日的三个月和九个月期间，Aurora购买了MSR，总金额约为UPB2.010亿美元和4.6根据流量协议，分别从RoundPoint获得10亿美元的购买价格20.0百万和47.6分别为百万美元。此外，在截至2019年9月30日的9个月中，Aurora从RoundPoint批量购买了MSR，总金额为UPB$2.0十亿美元，购买价格为$23.5百万

联合营销夺回协议

2016年6月，极光与Freedom Mortgage签订了联合营销重新收购协议。根据这项协议，Freedom Mortgage试图根据Aurora的指示，对由Freedom Mortgage提供再服务的Aurora MSR投资组合中的某些抵押贷款进行再融资。如果贷款再融资，Aurora将向Freedom Mortgage支付发起服务的费用。自由抵押贷款公司将有权为自身利益出售这笔贷款，并将相关的MSR转让给Aurora。在截至2020年9月30日的三个月和九个月期间以及截至2019年9月30日的三个月期间，不是的自由抵押贷款公司(Freedom Mortgage)已经收到了MSR。在截至2019年9月30日的9个月期间，MSR19UPB贷款总额约为$4.4从Freedom Mortgage收到了100万美元，产生了大约$5,200因自由抵押而产生的费用。本协议仍然有效，并将在与Freedom Mortgage的次级服务协议终止时终止。

2018年5月，Aurora与RoundPoint Mortgage Servicing Corporation(“RoundPoint”)订立重新收购买卖协议，RoundPoint是Aurora的次级服务商之一，自2020年8月起为Freedom Mortgage的全资附属公司。根据这项协议，RoundPoint试图根据Aurora的指示，对Aurora的MSR投资组合中的某些抵押贷款进行再融资，该组合由RoundPoint提供再服务。如果贷款再融资，RoundPoint将把贷款出售给房利美或房地美(视情况而定)，保留出售收益，并将相关的MSR转让给Aurora。该协定继续有效，而次级服务协定仍然有效。在截至2020年9月30日的9个月中，1,993未偿还本金余额总额约为#美元的贷款520.3RoundPoint已经为100万美元进行了再融资。在截至2019年9月30日的9个月里，226未偿还本金余额总额约为#美元的贷款63.9RoundPoint已经为100万美元进行了再融资。

与关联方的其他交易

奥罗拉租约四自由抵押贷款公司的员工，并按月偿还自由抵押贷款公司的费用。

2020年6月30日，Aurora出售了其持有的Ginnie Mae MSR投资组合，账面价值约为美元15.7根据自由抵押公司作为买方和奥罗拉作为卖方之间的贷款服务买卖协议，以大约$的收益向自由抵押公司支付100万美元15.8百万该公司录得已实现亏损#美元。11.3百万美元，其中包括$11.5在截至2020年6月30日的六个月内，之前发生的未实现市值损失为100万美元。此次出售是该公司服务相关资产部门的一部分。此次出售得到了公司董事会提名和公司治理委员会的批准，该委员会仅由独立董事组成。所得款项用于偿还MSR定期贷款和相关的垫款贷款，其余可用于一般企业用途。有关MSR定期贷款的说明，请参阅附注12-应付票据。

Ginnie Mae MSR最初是根据与Freedom Mortgage签订的贷款服务买卖协议从Freedom Mortgage获得的，协议日期为2016年12月15日。由于将这些MSR卖回给Freedom Mortgage，根据最初的购买协议应支付的剩余预扣金额约为#美元。757,000用于降低原始收购成本，并计入中期综合损益表中的“已实现的MSR投资损失，净额”。

该公司蒙受了大约#美元的损失。95,000在截至2020年9月30日的三个月期间从Ginnie Mae回购的贷款。在截至2020年9月30日的9个月期间，公司亏损约$597,000从Ginnie Mae回购的贷款。由于将金利美MSR卖回Freedom Mortgage，$573,000从Freedom Mortgage可收回的损失被注销，并归入临时综合损益表(亏损)上的“已实现资产损失(净额)”。

附注8-衍生工具

利率互换协议、互换、TBA和国债期货

为了帮助减轻与回购协议下的借款相关的较高短期利率的风险敞口，本公司签订了利率互换协议和互换协议。利率互换协议确立了相关借款的经济固定利率，因为利率互换协议收到的可变利率付款在很大程度上抵消了相关借款的应计利息，使利率互换协议中支付的固定利率付款成为公司的有效借款利率，但需要进行某些调整，包括利率互换协议的可变利率与实际借款利率之间的利差发生变化。掉期是一种期权，赋予其所有者权利，但不是达成基础掉期的义务。该公司的利率互换协议和互换并未被指定为符合GAAP目的的合格对冲工具。

为了帮助降低存续期风险，管理基差风险和公司融资安排下的定价风险，公司利用国债期货和远期结算买卖以TBA为抵押贷款基础池的RMBS。根据该等TBA交易，本公司同意以某些本息条款及某些类型的相关抵押品买卖代理RMBS，以供日后交付，但直至TBA结算日前不久才能确定将交付的特定代理RMBS。除非另有说明，否则所指的国债期货包括国债期货的期权。

下表汇总了截至所示日期衍生工具的未清偿名义金额(以千美元为单位)：

衍生物	2020年9月30日		2019年12月31日
利率互换名义金额	$	1,485,900	$	2,355,850
名义交换金额		75,000		40,000
TBA名义金额(净额)		162,600		140,300
国债期货名义金额		207,500		310,300
名义总金额	$	1,931,000	$	2,846,450

下表列出了截至所示日期该公司利率互换协议的信息(以千美元为单位)：

	概念上的金额		加权平均工资率			加权平均值接收速率			加权平均值几年前成熟性
2020年9月30日	$	1,485,900		0.49	%		0.91	%		6.5
2019年12月31日		2,355,850		1.70	%		1.92	%		5.3

下表列出了截至所示日期该公司利率互换协议的信息(以千美元为单位)：

	概念上的金额		加权平均工资率	加权平均值接收速率^(A)		加权平均值几年前成熟性
2020年9月30日		$75,000	1.51%	Libor-BBA	%	10.6
2019年12月31日		40,000	2.38%	Libor-BBA	%	10.7

(A)	根据伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)浮动。

下表列出了截至所示日期公司国债期货协议的信息(以千美元为单位)：

截至2020年9月30日

成熟性	概念上的金额- 长职位		概念上的金额- 短的职位		净概念金额		公允价值
5年	$	148,000	$	-	$	148,000		357
10年		59,500		-		59,500		298
总计	$	207,500	$	-	$	207,500		655

截至2019年12月31日

成熟性	概念上的金额- 长职位		概念上的金额- 短的职位		净概念金额		公允价值
5年	$	262,800	$	-	$	262,800		(1,009	)
10年		47,500		-		47,500		(764	)
总计	$	310,300	$	-	$	310,300		(1,773	)

下表列出了衍生品已实现收益(亏损)的信息，这些收益(亏损)包含在所示期间的中期综合损益表(亏损)中(以千美元为单位)：

衍生产品的已实现收益(亏损)

		截至9月30日的三个月，						截至9月30日的9个月，
衍生物	合并损失地点报表	2020			2019			2020			2019
利率掉期	衍生品已实现收益(亏损)净额	$	(8,832	)	$	(3,560	)	$	(63,456	)	$	(17,142	)
交换	衍生品已实现收益(亏损)净额		-			(194	)		(212	)		(1,338	)
TBAS	衍生品已实现收益(亏损)净额		(1,279	)		2,253			(935	)		3,340
国债期货	衍生品已实现收益(亏损)净额		2,270			14,128			42,564			19,926
总计		$	(7,841	)	$	12,627		$	(22,039	)	$	4,786

抵销资产和负债

根据国际掉期和衍生工具协会制定的标准文件，该公司与其所有衍生品交易对手已有净额结算安排。根据公认会计原则，如果公司拥有有效的抵销权，它可以抵销相关的资产和负债，并报告净额。该公司在其中期综合资产负债表中以毛为基础列报利率互换、互换和国债期货资产和负债，但就2018年开始的利率互换而言，扣除变动幅度后为净额。该公司在其中期综合资产负债表中按净额列报TBA资产和负债。本公司在本节中提出回购协议，即使它们不是衍生品，因为它们受到总的净额结算安排的约束。然而，回购协议是在总价的基础上提出的。此外，本公司不会用中期综合资产负债表上的相关现金抵押品抵销金融资产和负债。

以下表格提供了有关公司资产和负债的信息，这些资产和负债受主要净额结算安排或类似协议的约束，可能会在公司的中期合并资产负债表中抵销(以千美元为单位)：

抵销资产和负债

截至2020年9月30日

						净额资产和		未在合并资产负债表
	毛数额：公认资产或负债		毛金额中的偏移量固形资产负债表			负债提交于这个固形资产负债表		财务仪器			现金抵押品收到 (承诺)			净额
资产
利率掉期	$	16,318	$	-		$	16,318	$	(16,318	)	$	-		$	-
利率互换		483		-			483		(483	)		-			-
TBAS		1,636		(1,533	)		103		(103	)		-			-
国债期货		655		-			655		3,360			(4,015	)		-
总资产	$	19,092	$	(1,533	)	$	17,559	$	(13,544	)	$	(4,015	)	$	-

负债
回购协议	$	1,365,471	$	-		$	1,365,471	$	(1,336,664	)	$	(28,807	)	$	-
利率掉期		7,986		-			7,986		(7,986	)		-			-
TBAS		1,533		(1,533	)		-		-			-			-
国债期货		-		-			-		-			-			-
负债共计	$	1,374,990	$	(1,533	)	$	1,373,457	$	(1,344,650	)	$	(28,807	)	$	-

截至2019年12月31日

						净额资产和		未在合并资产负债表
	毛数额：公认资产或负债		毛金额中的偏移量固形资产负债表			负债提交于这个固形资产负债表		财务仪器			现金抵押品收到 (承诺)		净额
资产
利率掉期	$	17,921	$	-		$	17,921	$	(17,921	)	$	-	$	-
利率互换		368		-			368		(368	)		-		-
TBAS		2,297		(2,297	)		-		-			-		-
总资产	$	20,586	$	(2,297	)	$	18,289	$	(18,289	)	$	-	$	-

负债
回购协议	$	2,337,638	$	-		$	2,337,638	$	(2,276,251	)	$	(61,387	)	$	-
利率掉期		10,140		-			10,140		(10,140	)		-			-
TBAS		2,720		(2,297	)		423		(423	)		-			-
国债期货		1,774		-			1,774		3,876			(5,650	)		-
负债共计	$	2,352,272	$	(2,297	)	$	2,349,975	$	(2,282,938	)	$	(67,037	)	$	-

附注9-公允价值

公允价值计量

ASC 820将公允价值定义为在计量日期在市场参与者之间有序交易中出售一项资产或支付转移一项负债所收到的价格。ASC 820澄清，公允价值应基于市场参与者在为资产或负债定价时将使用的假设，并建立了公允价值层次结构，对用于制定这些假设的信息进行优先排序。公允价值等级对活跃市场的报价(即可观察到的投入)给予最高优先权，对缺乏透明度的数据(即不可观察到的投入)给予最低优先权。此外，美国会计准则820要求一个实体在衡量负债的公允价值时，考虑所有方面的不履行风险，包括该实体自身的信用状况。

ASC 820建立了一个三级层次结构，用于计量和披露公允价值。一种工具在公允价值层次中的分类是基于对其估值的重大投入的最低水平。以下是对这三个级别的描述：

•	一级投入是指在当前市场条件下，截至计量日期相同资产或负债在活跃市场的报价。此外，该实体必须能够进入活跃的市场，并且报价不能由该实体调整。

•	第二级投入包括类似资产或负债在活跃市场的报价；相同或类似资产或负债在非活跃市场的报价；或可观察到的或能够通过相关性或其他方式证实资产或负债的全部期限的可观察到的或能被可观察到的市场数据证实的投入。

•	第三级看不到的投入得到了很少或没有市场活动的支持。无法观察到的输入代表了管理层认为市场参与者将用来为资产和负债(包括风险)定价的假设。一般来说，第三级资产和负债是使用定价模型、贴现现金流方法或类似的技术进行估值的，这些方法需要大量的判断或估计。

经常性公允价值计量

以下是对按公允价值经常性计量的本公司资产和负债的公允价值估算方法的说明，以及在公允价值体系中将这些资产和负债归类为2级或3级的依据。本公司的估值考虑了其认为市场参与者在评估资产和负债时会考虑的假设，其中最重要的披露如下。本公司根据近期历史经验以及当前和预期的相关市况重新评估并定期调整估值中使用的相关投入和假设。

RMBS

本公司持有归类为可供出售的RMBS投资组合，并在中期综合资产负债表中按公允价值列账。本公司根据从第三方定价提供商处获得的价格确定其RMBS的公允价值。第三方定价提供商使用的定价模型通常包括息票、一级和二级抵押贷款利率、利率重置期、发行人、提前还款速度、信用增强和证券的预期寿命等因素。因此，该公司将其归类为100截至2020年9月30日和2019年12月31日，其RMBS的30%为2级公允价值资产。

MSR

该公司通过其子公司Aurora持有在中期综合资产负债表中以公允价值报告的MSR投资组合。该公司使用贴现现金流模型来估计这些资产的公允价值。虽然MSR交易在市场上是可以观察到的，但估值包括看不到的市场数据输入(预付款速度、拖欠水平、服务成本和贴现率)。因此，该公司将其归类为100截至2020年9月30日和2019年12月31日，其MSR的30%被列为3级公允价值资产。

衍生工具

作为其经济套期保值战略的一部分，该公司签订了各种衍生工具。该公司执行利率互换、互换、TBA和国债期货。该公司利用第三方定价提供商对其衍生工具进行估值。因此，该公司将其归类为100截至2020年9月30日和2019年12月31日，其衍生工具中有30%被列为公允价值二级资产和负债。

根据其净额结算安排，本公司及衍生工具交易对手均须根据本公司与交易对手未平仓合约的基础净值提交现金抵押品。现金抵押品的发布通常每天都会发生，但要受到一定的美元门槛的限制。由于存在净额结算安排，以及经常以较低的过账门槛发布现金抵押品，因此对本公司和/或交易对手的信贷风险被认为大幅降低。该公司的利率掉期和国债期货合约需要在交易所进行清算，这进一步减轻了信用风险，但并未消除。根据本公司的评估，并无要求特别针对信贷对衍生工具估值作出任何额外调整。

下表列出了该公司截至所示日期按公允价值经常性计量的资产和负债(以千美元为单位)。

经常性公允价值计量

截至2020年9月30日

	1级		2级		第3级		账面价值
资产
RMBS
联邦抵押协会	$	-	$	957,563	$	-	$	957,563
房地美		-		512,535		-		512,535
CMOS		-		7,780		-		7,780
自有品牌MBS		-		7,999		-		7,999
RMBS总数		-		1,485,877		-		1,485,877
衍生资产
利率掉期		-		16,318		-		16,318
利率互换		-		483		-		483
TBAS		-		103		-		103
国债期货		-		655		-		655
衍生资产总额		-		17,559		-		17,559
服务相关资产		-		-		162,568		162,568
总资产	$	-	$	1,503,436	$	162,568	$	1,666,004
负债
衍生负债
利率掉期		-		7,986		-		7,986
衍生负债总额		-		7,986		-		7,986
负债共计	$	-	$	7,986	$	-	$	7,986

截至2019年12月31日

	1级		2级		第3级		账面价值
资产
RMBS
联邦抵押协会	$	-	$	1,619,233	$	-	$	1,619,233
房地美		-		727,851		-		727,851
CMOS		-		129,083		-		129,083
自有品牌MBS		-		32,193		-		32,193
RMBS总数		-		2,508,360		-		2,508,360
衍生资产
利率掉期		-		17,921		-		17,921
利率互换		-		368		-		368
衍生资产总额		-		18,289		-		18,289
服务相关资产		-		-		291,111		291,111
总资产	$	-	$	2,526,649	$	291,111	$	2,817,760
负债
衍生负债
利率掉期		-		10,140		-		10,140
TBAS		-		423		-		423
国债期货		-		1,774		-		1,774
衍生负债总额		-		12,337		-		12,337
负债共计	$	-	$	12,337	$	-	$	12,337

本公司可能被要求不时按公允价值计量某些资产或负债。这些定期公允价值计量通常是根据公认会计准则应用某些减值计量产生的。根据ASC 820，这些项目将构成非经常性公允价值计量。截至2020年9月30日和2019年12月31日，本公司在所述期间内没有任何按公允价值非经常性计量的资产或负债。

第三级资产和负债

3级资产和负债的估值需要管理层的重大判断。该公司根据内部定价模型而不是报价来估计其服务相关资产的公允价值，并将这些内部模型的结果与第三方定价提供商生成的模型的结果进行比较。第三方定价提供商和管理层根据做市商的市场报价(市场或指示性水平)、原始交易价格、相同或类似工具最近的交易以及财务比率或现金流的变化等信息来确定公允价值。第三级工具也可能被折价，以反映流动性不足和/或不可转让，在缺乏市场信息的情况下，由第三方定价提供商和管理层估计此类折扣额。由于缺乏可观察到的投入，第三方定价提供商和管理层使用的假设可能会对由此产生的公允价值产生重大影响，从而影响公司的中期合并财务报表。公司管理层审查基于从第三方定价提供商处收到的定价信息的所有估值。作为审查的一部分，价格将与市场上的其他定价或输入数据点以及内部估值专业知识进行比较，以确保定价是合理的。

市场状况的变化，以及用于确定公允价值的假设或方法的变化，都可能导致估计公允价值的重大变化。定价模型中使用的估计现金流的确定具有内在的主观性和不精确性。需要注意的是，假设或估计方法的微小变化可能会对这些派生或估计的公允价值产生实质性影响，下面反映的公允价值反映的是截至2020年9月30日和2019年12月31日的利率和信用利差环境，没有考虑后续市场变化或其他因素的影响。

下表列出了公司三级资产(维修相关资产)的对账情况，这些资产按公允价值经常性计量，截至所示日期(以千美元为单位)：

第3级公允价值计量

截至2020年9月30日

	第3级^(A)
	MSR
2019年12月31日的余额	$	291,111
购买、销售和本金支付：
购货		32,410
销货		(27,754	)
其他变化^(B)		(1,349	)
购买、销售和本金支付：	$	3,307
公允价值变动原因如下：
估值模型中使用的估值输入或假设的变化		(35,204	)
公允价值的其他变动^(C)		(96,646	)
计入净收入的未实现收益(亏损)	$	(131,850	)
2020年9月30日的余额	$	162,568

截至2019年12月31日

	第3级^(A)
	MSR
2018年12月31日的余额	$	294,907
购买、销售和本金支付：
购货		104,969
其他变化^(B)		(1,993	)
购买、销售和本金支付：	$	102,976
公允价值变动原因如下：
估值模型中使用的估值输入或假设的变化		(43,737	)
公允价值的其他变动^(C)		(63,035	)
未实现亏损计入净收入	$	(106,772	)
2019年12月31日的余额	$	291,111

(A)	包括通过已到位的重新收回协议获得的任何重新收回的贷款。

(B)	代表购买价格调整，主要是合同预付款保护，以及因公司回购标的抵押品而发生的变化。

(C)	表示因实现预期现金流和估计的MSR径流而产生的变化。

下表列出了截至所示日期(以千美元为单位)，在对归类为3级公允价值资产的公司服务相关资产进行公允价值计量时使用的重大不可观察投入的信息：

公允价值计量

截至2020年9月30日

	公允价值		估价技术	无法观察到的输入^(A)	量程		加权平均值
MSR
传统型	$	162,568	贴现现金流	恒定提前还款速度	6.5% - 40.1	%		17.3	%
				未收款	0.4% - 2.6	%		0.6	%
				贴现率				6.1	%
				每笔贷款的年度服务成本			$	76
共计	$	162,568

截至2019年12月31日

	公允价值		估价技术	无法观察到的输入^(A)	量程		加权平均值^(B)
MSR
传统型	$	263,357	贴现现金流	恒定提前还款速度	7.8% -21.1	%		13.2	%
				未收款	0.4% - 0.8	%		0.7	%
				贴现率				7.3	%
				每笔贷款的年度服务成本			$	73
政府	$	27,754	贴现现金流	恒定提前还款速度	6.5% -19.5	%		13.6	%
				未收款	2.2% - 9.0	%		2.8	%
				贴现率				9.4	%
				每笔贷款的年度服务成本			$	112
共计	$	291,111

(A)

任何单独投入的显著增加(减少)可能导致公允价值计量显著降低(更高)。用于贴现率的假设的改变可能伴随着用于未收回付款概率的假设的方向相似的改变，以及用于预付款比率的假设的方向相反的改变。

(B)

不可观察到的投入的加权平均值是根据投资组合的未付本金余额计算的。

金融资产负债公允价值

根据美国会计准则820，本公司须披露中期综合资产负债表中已确认和未确认的金融工具的公允价值，并可对其公允价值进行估计。以下介绍本公司估计金融工具公允价值的方法。

•	可供出售的RMBS、服务相关资产、衍生资产和衍生负债均为经常性公允价值计量；账面价值等于公允价值。见本脚注“公允价值计量”一节对估值方法和假设的讨论。

•	由于这些工具的到期日较短，现金和现金等价物以及受限现金的账面价值接近公允价值。

•	由于期限较短，回购协议和一年以下到期的公司债务的账面价值一般接近公允价值。本公司不持有任何被视为长期的回购协议。

一年以上到期的公司债务完全由Aurora与服务相关的资产担保的融资组成。该公司的所有债务都是循环的，并以可调整的利率计息。本公司认为公司债务金额一般接近公允价值。该公司所有服务相关资产的固定利率融资部分已于2020年6月30日全额支付。

持有待售的回购贷款主要包括该公司按面值外加应计利息购买的Ginnie Mae买断。这些贷款被持有以待售，并以成本或公平市场价值中较低的价格进行估值。这些贷款的账面价值接近公允价值，因为几乎所有这类贷款都会立即转售，其价格与本公司在扣除任何摊销后回购这些贷款时的价格大致相同。该公司预计，在出售如上所述的Ginnie Mae MSR投资组合之后，不会再有对Ginnie Mae贷款的额外买断，如上文附注7--与相关方的交易中所述。

附注10--承付款和或有事项

以下是本公司截至2020年9月30日和2019年12月31日的承诺和或有事项。

管理协议

公司向经理支付季度管理费，该管理费按季度计算并按季度拖欠，相当于1.5%管理费年率和股东权益，按本会计季度末的《管理协议》中的规定进行调整。管理人依靠自由抵押的资源为管理人提供必要的资源来管理公司的运作。有关管理费的进一步讨论，请参见附注7。

法律和监管

公司可能不时根据法律和政府法规承担潜在责任，以及在正常业务过程中产生的各种索赔和法律行动。当与索赔相关的付款变得可能，并且成本可以合理估计时，法律索赔就被确定为负债。解决法律索赔的实际费用可能大大高于或低于为这些索赔确定的金额。根据目前掌握的信息，管理层不知道有任何法律或监管要求会对公司的中期合并财务报表产生实质性影响，因此，不是的自2020年9月30日和2019年12月31日起需要应计。

购买/出售RMBS的承诺

截至2020年9月30日和2019年12月31日，本公司分别与远期代理RMBS交易对手持有TBA远期买入和卖出承诺，据此本公司承诺以特定利率购买或出售一批证券。截至交易日期，将交付以完成TBA交易的抵押贷款支持证券(MBS)尚未指定。这些证券通常会在既定的贸易结算日期前48小时“公布”。

截至2020年9月30日和2019年12月31日，本公司不是的没有义务购买或出售任何RMBS证券。

认收协议

关于Aurora和QRS III签订的附注12中的联邦抵押协会MSR融资安排(定义如下)，这些缔约方还与联邦抵押协会签订了确认协议。根据该协议，联邦抵押协会同意Aurora和QRS III就联邦抵押协会拥有或证券化的贷款在MSR中各自的权益进行质押，并承认贷款人在这些MSR中的担保权益。有关联邦抵押协会MSR融资机制及其取代的融资机制的说明，请参见附注12-应付票据。

关于附注12中的MSR Revolver(如下定义)，Aurora、QRS V和贷款人在本公司的有限参与下，与房地美签订了一份确认协议，根据该协议，Freddie Mac同意担保MSR Revolver的Freddie Mac MSR的质押。Aurora和贷款人还与Freddie Mac达成了一项同意协议，根据该协议，Freddie Mac同意质押Aurora获得基础贷款预付款偿还的权利。有关MSR Revolver的说明，请参阅附注12-应付票据。

附注11-回购协议

该公司的未偿还款项约为$1.410亿美元和2.3截至2020年9月30日和2019年12月31日，其回购协议下的借款分别为10亿美元。该公司在这些协议下的债务加权平均剩余期限为44天数和42天数分别为2020年9月30日和2019年12月31日。根据这些回购协议，RMBS和现金已被质押为抵押品(见附注4)。

截至所示日期，回购协议的剩余到期日和加权平均利率如下(以千美元为单位)：

回购协议的特点

截至2020年9月30日

	回购协议		加权平均率
不到一个月	$	465,629		0.27	%
一到三个月		709,366		0.24	%
超过三个月		190,476		0.24	%
总计/加权平均值	$	1,365,471		0.25	%

截至2019年12月31日

	回购协议		加权平均率
不到一个月	$	928,646		2.24	%
一到三个月		1,231,422		1.94	%
超过三个月		177,570		1.98	%
总计/加权平均值	$	2,337,638		2.06	%

有不是的隔夜或要求提供截至2020年9月30日或2019年12月31日的证券。

附注12-应付票据

2016年9月，Aurora和QRS III签订了一项贷款和担保协议(“MSR融资安排”)，根据该协议，Aurora和QRS III将各自在所有现有和未来MSR中的权利质押给房利美拥有或证券化的贷款，以获得最高不超过#美元的借款。25.0百万美元，其后修订为$100百万美元，周转期延长至2020年12月20日。在周转期内，借款的利息等于利差。一个月期以伦敦银行间同业拆借利率(Libor)为基准。在周转期结束时，未偿还的金额将转换为三年期一种定期贷款，其利息是按年利率与年利率的利差计算的。一年期利率互换。周转期可以通过协议进一步延长。该公司此前曾担保偿还MSR融资机制下的所有债务。有不是的由于MSR融资机制和与联邦抵押协会的相关确认协议被终止和替换，MSR融资机制在2020年9月30日和2019年12月31日的未偿还余额由联邦抵押协会MSR融资基金提供(讨论如下)2019年9月。

2017年5月，该公司、Aurora和QRS IV获得了一美元20.0以Aurora‘s Ginnie Mae MSR的质押和该公司在QRS IV的所有权权益为抵押的100万欧元贷款(“MSR定期贷款”)。这笔贷款的固定利率为6.18每年%，摊销于十年期摊销时间表，并将于2022年5月18日。2019年10月，对MSR定期贷款进行了修订，以提供额外的美元10数百万的借款能力(“服务预付款转盘”)，为在该贷款下质押的金利美管理系统的服务预付款提供资金。可用于偿还垫款的金额可以不时地借入和再借入，并按等于伦敦银行同业拆借利率加保证金的浮动利率计息。MSR定期贷款，包括用于支付预付款的循环贷款，原定于#年终止。2022年5月18日. MSR定期贷款和服务预付款转账已于2020年6月30日全额支付，与本公司将其Ginnie Mae MSR出售给Freedom Mortgage有关，如上文附注7所述。

2018年7月，本公司、Aurora和QRS V(与Aurora和本公司合称为“借款人”)签订了一项#美元25.0百万循环信贷安排(“MSR Revolver”)，根据该安排，Aurora将其所有现有和未来的MSR质押在房地美拥有或证券化的贷款上。MSR Revolver的期限是364借款人可以选择的天数二续订类似期限，然后一年期Term Out功能，带有24-一个月的摊销时间表。MSR Revolver被调高到$45.02018年9月为100万。该公司还有能力要求高达$的额外资金。5.0数以百万计的借款。2019年4月2日，借款人签署了一项修正案，将MSR Revolver的最高金额提高到$100.0百万2020年6月16日，MSR Revolver的任期延长至2021年7月27日。在周转期结束时，未偿还的金额将转换为一年期定期贷款。借款金额以相当于上述利差的可调整利率计息一个月期伦敦银行间同业拆借利率。大约$47.5百万美元和$55.5截至2020年9月30日和2019年12月31日，MSR Revolver下的百万美元尚未偿还。

2019年9月，Aurora和QRS III签订了一项贷款和担保协议(“房利美MSR融资机制”)，以取代MSR融资机制。根据联邦抵押协会MSR贷款，奥罗拉公司和QRS III公司为联邦抵押协会拥有或证券化的贷款承诺各自在所有现有和未来的MSR中的权利，以确保不定期的未偿还借款。在该贷款项下，任何时候未偿还的最高贷款额为$200其中百万美元100百万美元的承诺。借款的利息利率等于利差。一个月期以伦敦银行间同业拆借利率(Libor)为基准。该设施的期限是24可额外延期的月份12如果贷款人同意，从第20个月开始。该公司已担保偿还联邦抵押协会MSR融资机制下的所有债务。大约$67.0百万美元和$97.0截至2020年9月30日和2019年12月31日，房利美MSR融资机制下的未偿还资金分别为100万美元。

截至所示日期，未偿还长期借款的剩余到期日如下(以千美元为单位)：

长期借款还款特点

截至2020年9月30日

	2020		2021		2022		2023		2024		2025		总计
MSR旋转器
MSR旋转工具下的借款	$	-	$	47,500	$	-	$	-	$	-	$	-	$	47,500
联邦抵押协会MSR融资机制
房利美MSR融资机制下的借款	$	-	$	67,000	$	-	$	-	$	-	$	-	$	67,000
总计	$	-	$	114,500	$	-	$	-	$	-	$	-	$	114,500

截至2019年12月31日

	2020		2021		2022		2023		2024		2025		总计
MSR定期融资
MSR定期贷款	$	2,000	$	2,000	$	10,996	$	-	$	-	$	-	$	14,996
MSR旋转器
MSR旋转工具下的借款	$	-	$	55,500	$	-	$	-	$	-	$	-	$	55,500
联邦抵押协会MSR融资机制
房利美MSR融资机制下的借款	$	-	$	97,000	$	-	$	-	$	-	$	-	$	97,000
总计	$	2,000	$	154,500	$	10,996	$	-	$	-	$	-	$	167,496

附注13-应收款和其他资产

截至2020年9月30日和2019年12月31日，由“应收账款和其他资产”组成的资产汇总如下(单位：千美元)：

应收账款和其他资产

	2020年9月30日		2019年12月31日
服务进步	$	10,244	$	16,647
应收利息		3,820		8,222
递延应收税金		20,306		2,758
持有待售的回购贷款		101		3,839
其他应收账款		2,051		3,631
其他资产总额	$	36,522	$	35,097

本公司只将本公司认为可收回的服务垫款记录为资产。

附注14--应计费用和其他负债

截至2020年9月30日和2019年12月31日，由“应计费用和其他负债”组成的负债汇总如下(单位：千美元)：

应计费用和其他负债

	2020年9月30日		2019年12月31日
应计应付利息	$	1,096	$	10,779
应计费用		2,389		5,090
应计费用和其他负债总额	$	3,485	$	15,869

附注15--所得税

本公司选择从截至2013年12月31日的短应课税年度开始，根据守则第856至860节作为房地产投资信托基金征税。作为房地产投资信托基金的一家公司，只要将其应税收入分配给股东，该公司一般不需要缴纳美国联邦所得税。为了保持房地产投资信托基金的资格，公司必须至少90向股东支付其年度REIT应纳税所得额的30%，并满足其可能持有的资产、可能产生的收入和股东构成等其他要求。本公司的政策是分配其全部或几乎所有REIT应纳税所得额。只要年末有任何未分配的REIT应纳税所得额，本公司可选择在守则允许的下一年内分配该差额。

自2014年1月1日起，CHMI Solutions选择作为一个公司对美国联邦所得税征税；在此之前，对于美国联邦所得税而言，CHMI Solutions是一个被忽视的实体。CHMI解决方案公司与CHMI解决方案公司(CHMI解决方案公司的最终受益者)共同选择被视为公司的TRS，通过CHMI解决方案公司及其全资子公司Aurora进行的所有活动都需缴纳联邦和州所得税。CHMI解决方案公司向Aurora提交了一份综合纳税申报单，并作为美国C-Corporation全额纳税。

本公司负有纳税申报义务的州和地方税务管辖区承认本公司作为房地产投资信托基金的地位，因此，本公司一般不在该等司法管辖区缴纳所得税。CHMI Solutions和Aurora需缴纳美国联邦、州和地方所得税。

该公司所得税优惠的组成部分如下所示时期(以千美元为单位)：

	截至9月30日的9个月，
	2020			2019
递延联邦所得税优惠	$	(16,263	)	$	(9,021	)
递延国家所得税优惠		(1,285	)		(2,036	)
受益于公司营业税	$	(17,548	)	$	(11,057	)

以下是法定联邦利率与有效利率之间的对账，具体期限如下(以千美元为单位)：

	截至9月30日的9个月，
	2020					2019
按联邦税率计算的所得税费用(福利)	$	(16,760	)	21.0	%	$	(13,908	)	21.0	%
州税收优惠，扣除联邦税后的净额(如果适用)		(1,284	)	1.6	%		(2,036	)	3.1	%
退货准备金调整		(15	)	0.0	%		-		0.0	%
房地产投资信托基金免税收入(优惠)		511		(0.6	)%		4,887		(7.4	)%
受益于公司营业税/实际税率^(A)	$	(17,548	)	22.0	%	$	(11,057	)	16.7	%

(A)	所得税拨备记录在TRS级别。

该公司截至2020年9月30日和2019年12月31日的综合资产负债表包含以下递延税项资产，这些资产以TRS水平记录(以千美元计)：

	2020年9月30日			2019年12月31日
递延税项资产
递延税金--抵押贷款偿还权	$	(15,371	)	$	(995	)
递延税金-净营业亏损		(4,935	)		(1,763	)
递延税项净资产总额	$	(20,306	)	$	(2,758	)

截至2020年9月30日和2019年12月31日的递延税项资产分别主要与MSR相关。不是的估值免税额已于2020年9月30日或2019年12月31日设立。截至2020年9月30日和2019年12月31日，递延税金资产计入合并资产负债表中的《应收账款及其他资产》。

为应对新冠肺炎疫情，《冠状病毒援助、救济和经济安全法》(简称《CARE法》)于2020年3月签署成为法律。CARE法案取消了最初由2017年减税和就业法案(2017 Tax Act)施加的某些扣减限制。企业纳税人可以结转2018年至2020年期间产生的净营业亏损(NOL)，最长可达五年，这是2017年税法之前不允许的。CARE法案还取消了80%的应税收入限制，允许公司实体充分利用NOL结转来抵消2018、2019年或2020年的应税收入。该公司正在确定CARE法案对其合并财务报表的财务影响。

根据本公司的评估，本公司得出的结论是，本公司的中期综合财务报表中没有需要确认的重大不确定税务状况。此外，在这些中期合并财务报表列报的期间或期间，没有应计的罚金或利息。

公司2019年、2018年、2017年和2016年的联邦、州和地方所得税申报单仍开放供有关部门审查。

附注16-后续事件

之后发生的事件2020年9月30日进行了评估，不是的确定了需要在合并财务报表中进一步披露的其他事项。

第二项。	管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析。

以下讨论和分析应与我们的中期合并财务报表以及包括在本季度报告10-Q表格的“第一部分，第1项.合并财务报表”中的附注一并阅读。

一般信息

我们是一家公共住宅房地产金融公司，专注于在美国收购、投资和管理住宅抵押贷款资产。我们于2012年10月31日在马里兰州注册成立，在完成首次公开募股(IPO)和同时进行的私募后，我们于2013年10月9日左右开始运营。我们的普通股，我们8.20%的A系列累计可赎回优先股(“A系列优先股”)和8.250%的B系列固定利率到浮动利率的累计可赎回优先股(“B系列优先股”)分别以“CHMI”、“CHMI-PRA”和“CHMI-PRB”的代码在纽约证券交易所上市和交易。我们由我们的经理Cherry Hill Mortgage Management，LLC进行外部管理，这是一家在SEC注册的投资顾问公司。

我们的主要目标是长期为我们的股东创造有吸引力的当前收益率和风险调整后的总回报，主要是通过股息分配，其次是通过资本增值。我们试图通过有选择地构建和积极管理服务相关资产(定义见下文)和住宅抵押贷款支持证券(“RMBS”)的投资组合以及在市场条件下的其他现金流住宅抵押贷款资产来实现这一目标。

我们受制于房地产以及与房地产相关的债务工具所涉及的风险。这些风险包括通常与总体经济气候变化、抵押贷款市场变化、税法变化、利率水平和融资可获得性相关的风险。

我们选择从截至2013年12月31日的短短一个纳税年度开始，作为房地产投资信托基金(REIT)对美国联邦所得税征税。我们的运作是为了继续获得作为房地产投资信托基金(REIT)征税的资格。我们的资产收购策略专注于收购多元化的住宅抵押贷款资产组合，以平衡我们经理在市场上观察到的风险和回报机会。我们持牌的抵押贷款子公司极光金融集团(Aurora)投资于政府机构或政府支持的企业拥有或通过其证券化的住宅抵押贷款的抵押贷款服务权(MSR或服务相关资产)。“我们通过杠杆为我们的服务相关资产融资，其金额将根据我们投资组合的特殊特征、融资的可用性和市场状况而不时变化。《Aurora Financial Group，Inc.》(”Aurora“)是我们的持牌抵押贷款子公司，它投资于由政府机构或政府支持的企业所有或通过其证券化的住宅抵押贷款的抵押贷款服务权(MSR)或”服务相关资产“(Servicing Related Assets)。

除了服务相关资产，我们还投资于RMBS，主要是那些由30、20和15年期固定利率抵押贷款支持的RMBS，这些抵押贷款提供了我们认为有利的提前还款和持续时间特征。我们的RMBS主要由机构RMBS组成，其本金和利息的支付由美国政府机构或政府支持的企业(“机构”)担保。我们还投资了由机构担保的抵押抵押债券(“机构CMO”)，该机构由纯利息证券(“IOS”)和非机构抵押贷款担保证券组成，非机构抵押贷款证券是由房利美或房地美发行的风险分担证券或由非政府相关实体发行的自有品牌证券。我们通过杠杆为我们的RMBS融资，杠杆的数额将根据我们投资组合的特殊特征、融资的可获得性和市场状况而不时变化。我们的RMBS没有目标杠杆率。我们对RMBS的借款包括主回购协议下的短期借款。

在保持房地产投资信托基金资格的前提下，我们利用衍生金融工具(或对冲工具)对冲短期利率波动导致的资产利息与借款成本之间潜在的利率错配风险。在利用杠杆和利率对冲时，我们的目标包括，在需要的情况下，长期锁定我们资产收益率与融资成本之间的利差，以努力提高我们股东的回报。

我们的经营方式也允许我们继续被排除在《投资公司法》规定的投资公司注册之外。

自2020年1月1日起，本公司的经营合伙子公司Cherry Hill Operating Partnership LP(“经营合伙企业”)将其几乎所有资产捐献给CHMI Sub-REIT，Inc.(“Sub-REIT”)，以换取Sub-REIT的所有普通股。由于这项出资，附属房地产投资信托基金为营运合伙企业的全资附属公司，而以前由营运合伙企业透过其附属公司进行的业务，现由附属房地产投资信托基金透过该等附属公司进行。该次级房地产投资信托基金已选择自截至2020年12月31日的课税年度起根据守则作为房地产投资信托基金征税。

2017年3月29日，公司发行和出售了5,175,000股普通股，每股票面价值0.01美元，在承销折扣和佣金后但扣除约22.9万美元的费用前筹集了约8,110万美元。所有净收益都用于投资于RMBS。

2017年8月17日，公司发行并出售了2,400,000股A系列优先股，在承销折扣和佣金后筹集了约5,810万美元，但在扣除约193,000美元的费用之前筹集了约5,810万美元。A系列优先股发行的所有净收益也都投资于RMBS。

2018年4月，该公司启动了一项市场发售计划(“首选A系列自动取款机计划”)，根据该计划，公司可以通过一个或多个销售代理提供A系列优先股，并不时以当时的价格出售高达3500万美元的A系列优先股，但受交易量和其他监管限制的限制。本公司于截至2020年9月30日的三个月及九个月期间及截至2019年9月30日的三个月期间并无发行及出售任何A系列优先股股份。在截至2019年9月30日的9个月期间，公司根据优先A系列自动取款机计划发行和出售了63,429股A系列优先股，净收益约160万美元。净收益用于一般企业用途，包括对RMBS的投资。

2018年6月4日，该公司发行和出售了275万股普通股。承销商随后行使了他们的选择权，在承销折扣和佣金但扣除约265,000美元的费用之前，以大约5380万美元的总收益额外购买了338,857股股票。所有净收益都投资于RMBS。

2018年8月，本公司启动了一项在市场上发行股票的计划(“普通股自动取款机计划”)。O它可能会通过一个或多个销售代理提供这些股票，并不时以当时的价格出售最多5000万美元的我们的普通股，但受交易量和其他监管限制的限制。在截至2020年9月30日的三个月和九个月期间以及截至2019年9月30日的三个月期间，公司没有根据普通股自动柜员机计划发行和出售任何普通股。在截至2019年9月30日的9个月期间，公司根据普通股自动柜员机计划发行和出售了225,646股普通股，净收益约为380万美元。净收益用于一般企业用途，包括对RMBS的投资。

2019年2月11日，公司发行并出售了180万股B系列优先股。承销商随后行使了他们的选择权，在承销折扣和佣金后但在支出约28.5万美元之前，以大约4840万美元的总收益额外购买了20万股票。B系列优先股发行的净收益投资于RMBS和MSR。

2019年9月，该公司启动了一项股票回购计划，允许回购总额高达1000万美元的普通股。根据修订后的1934年《证券交易法》(下称《交易法》)下的10b5-1和10b-18规则的交易计划，可以不时通过私下协商的交易或公开市场交易回购股票，或通过这些方法的任何组合进行回购。股票回购的方式、价格、数量和时间受到多种因素的影响，包括市场状况和适用的SEC规则。股票回购计划不要求购买任何最低数量的股票，并且，根据证券交易委员会的规定，可以在没有事先通知的情况下随时开始或暂停购买。在截至2020年9月30日的三个月期间，公司没有根据回购计划回购任何普通股。在截至2020年9月30日的9个月期间，公司根据回购计划回购了142,531股普通股，回购金额约为180万美元。在该计划开始至2019年12月31日期间，该公司根据回购计划回购了235,950股普通股，回购金额约为350万美元。

通过这些股权发行而获得的RMBS的很大一部分支付已经或将被用于收购MSR。该公司还可能出售某些RMBS，并将销售所得的净收益用于支付MSR的购买价格所需的程度。

近期发展

随着新型冠状病毒(新冠肺炎)疫情及其对美国经济的影响于2020年3月初在美国升级，金融市场开始崩溃。名义利差的扩大导致回购协议对手方分配给该公司代理RMBS资产的按市值计价的价值突然严重下降。机构RMBS市场的危机紧随其后，信贷资产的利差大幅扩大，为信贷资产融资的可用流动性减少。包括由Fannie Mae和Freddie Mac发行的信用风险转移证券，作为公司投资组合中CMO的一部分。

联邦和州政府实施的住房限制导致失业率历史性上升，并对贷款人和服务机构(如公司的抵押贷款公司子公司Aurora)施加了忍耐限制。截至2020年9月30日，在由Aurora提供服务的贷款中，8.4%的借款人被反映为正在积极进行忍耐计划，其中27.4%的借款人继续按计划每月还款。

本公司继续满足所有收到的追加保证金通知。为了重建公司的流动性和降低公司的杠杆率，公司出售了其投资组合中的代理RMBS，将其资产金额从2019年12月31日的23.471亿美元减少到2020年3月31日的15.572亿美元和2020年6月30日的15.249亿美元。虽然本公司没有继续减持资产，但由于围绕经济重新开放的不确定性和新冠肺炎的持续蔓延，本公司继续持有更多的无限制现金。该公司于2020年6月30日完成了将其Ginnie Mae MSR投资组合出售给Freedom Mortgage的交易。这笔交易是战略决策的结果，与这些机构制定的忍耐计划无关。根据本公司目前掌握的信息，本公司仍然相信，它将能够在2020年履行其所有服务义务。

影响我们经营业绩的因素

我们的收入主要来自我们的资产收入与我们的融资和对冲活动的成本之间的净差额，以及任何购买溢价的摊销或折扣的增加。我们的净收入包括我们在RMBS上收到的实际利息支付，我们在MSR上收到的净服务费，以及任何购买折扣/溢价的增加/摊销。市场利率、提前还款速度、估计的未来现金流、服务成本和信用质量等各种因素的变化可能会影响在特定时期内要摊销的溢价或要计入利息收入的贴现金额。提前还款的速度根据投资类型、金融市场状况、竞争和其他因素而有所不同，这些因素中没有一个是可以确切预测的。我们的经营业绩还可能受到超出最初预期的信贷损失或借款人所经历的意想不到的信贷事件的影响，这些借款人的抵押贷款是Aurora持有的MSR或我们投资组合中持有的非机构RMBS的基础。

下面列出的是RMBS收益率与我们为这些资产融资的成本之间的正毛利差，如下所示：

期末平均净收益率差

截至的季度	平均值资产收益率			平均值资金成本			平均净值利率，利率传播
2020年9月30日		3.17	%		(0.17	)%		3.34	%
2020年6月30日		3.33	%		0.19	%		3.15	%
2020年3月31日		3.53	%		1.34	%		2.19	%
2019年12月31日		3.72	%		1.84	%		1.88	%

资金的平均成本还包括相关掉期的好处。

我们资产市值的变化

我们持有与服务相关的资产作为长期投资。我们的MSR按其公允价值列账，其公允价值变动记录在中期综合损益表的其他收益或亏损中。这些价值观可能会受到我们无法控制的事件或头条新闻的影响，例如影响美国或全球经济总体或具体影响美国住宅市场的事件，以及影响我们与之做生意的各方的事件或头条新闻。见“第I部分，第1A项。风险因素-与我们业务相关的风险“在我们截至2019年12月31日的财政年度的Form 10-K年度报告中和第二部分，第1A项中。风险因素“在本季度报告的10-Q表格中。

我们的RMBS是按照ASC 320的规定按其公允价值出售的。投资--债务和股权证券，公允价值变动通过累计其他全面收益(亏损)记录，这是股东权益的一个组成部分。因此，我们预计我们的RMBS市值的变化通常不会影响我们的经营业绩，但这种变化将影响我们的账面价值。然而，至少在季度的基础上，我们会评估我们继续持有RMBS作为长期投资的能力和意图。作为这一过程的一部分，我们监控我们的RMBS是否存在与信用相关的减值或减值，以确定公司(I)打算出售的证券，(Ii)很可能在收回成本基础之前被要求出售，或(Iii)即使公司不打算出售证券，或者公司认为更有可能需要在收回成本基础之前出售证券，我们也不希望收回整个摊销成本基础。我们继续持有任何RMBS的能力和/或意图的改变可能会导致我们在持有这些资产的同时确认减值费用或实现亏损。

市场利率变化对我们资产的影响

我们的资产价值可能会受到抵押贷款提前还款利率的影响。提前还款速度是衡量借款人偿还未偿还贷款本金余额(“UPB”)的速度，或以其他方式清算或注销贷款的速度。一般来说，在利率下降的环境下，提前还款的速度往往会加快。相反，在利率上升的环境下，提前还款的速度往往会降低。当我们收购服务相关资产或RMBS时，我们预计相关抵押贷款将按预计利率提前偿还，从而产生预期现金流(就服务相关资产而言)和收益率。如果我们以高于票面价值的溢价购买资产，而借款人提前偿还抵押贷款的速度快于预期，那么我们资产的相应提前还款可能会降低此类资产的预期收益率，因为我们将不得不加速摊销相关溢价。此外，我们将不得不将更多的提前还款再投资于利率较低的环境，从而影响我们资产的未来收益率。如果我们以低于票面价值的价格购买资产，而借款人提前偿还按揭贷款的速度慢于预期，那么相应提前还款的减少可能会降低资产的预期收益率，因为我们无法像最初预期的那样迅速地积累相关的折扣。

如果提前还款速度大大高于预期，服务相关资产的公允价值可能低于我们之前在中期综合资产负债表中报告的公允价值。此类服务相关资产公允价值的减少将对我们的账面价值产生负面影响。此外，提前还款速度的显著提高可能会大幅减少我们从服务相关资产获得的最终现金流，我们获得的现金流量可能会大大低于我们为此类资产支付的金额。我们不会利用衍生工具对冲服务相关资产的公允价值变动。由于服务相关资产的公允价值或现金流随着利率变化而发生变化，我们的资产负债表、经营业绩和现金流容易受到重大波动的影响。

由于市场利率上升而导致的提前还款速度低于预期，也会导致相关RMBS的寿命延长，超出预期。因此，在更长的一段时间内，我们将拥有一种收益率低于当前投资的资产。此外，如果我们对利率风险进行了对冲，延期可能会导致证券的未偿还时间比相关对冲更长，从而降低了对冲原本提供的保护。

自愿和非自愿提前还款额可能受到多个因素的影响，包括但不限于抵押信贷的可获得性、相关物业所在地区的相对经济活力或受到影响的自然灾害、抵押贷款的偿还情况、税法可能的变化、其他投资机会、房主流动性以及其他经济、社会、地理、人口和法律因素，这些因素都不是可以确定预测的。

我们试图通过与Aurora的次级服务商签订重新收回协议来减少我们的MSR自愿提前还款的风险。2016年6月，极光与Freedom Mortgage签订了联合营销重新收购协议。根据这项协议，自由抵押公司试图对由自由抵押公司再提供服务的奥罗拉MSR投资组合中的某些抵押贷款进行再融资。如果贷款再融资，Aurora将向Freedom Mortgage支付发起服务的费用。自由抵押贷款公司将有权为自身利益出售这笔贷款，并将相关的MSR转让给Aurora。关于次级服务协议的进一步讨论，见“第一部分，项目1.合并财务报表附注--附注7.与关联方的往来”。在截至2020年9月30日的三个月和九个月期间，以及截至2019年9月30日的三个月期间，根据这项联合营销重新收购协议，Aurora没有收到MSR。在截至2019年9月30日的9个月期间，Aurora收到了总计约440万美元的MSR，并根据这项联合营销重新收购协议向Freedom Mortgage支付了约5200美元的费用。虽然本协议仍然有效，但当与Freedom Mortgage的次级服务协议终止时，该协议将被终止。

就我们的商业运作而言，一般来说，加息可能会在一段时间内导致：

•

与借款相关的利息支出增加；

•

我们的资产价值会波动；

•

我们可能拥有的任何可调利率和混合RMBS的票面利率将被重新设置为更高的利率，尽管是在延迟的基础上；

•

我们的RMBS的预付款放缓，从而减缓了我们购买保费的摊销和购买折扣的增加；以及

•

提高我们可能达成的任何利率互换协议的价值，作为我们对冲策略的一部分。

相反，一般来说，随着时间的推移，利率下降可能会导致：

•

我们RMBS的预付款增加，从而加速了我们购买溢价的摊销和购买折扣的增加；

•

与借款相关的利息支出减少；

•

我们的资产价值会波动；

•

作为对冲策略的一部分，我们可能签订的任何利率互换协议的价值都会下降；以及

•

我们可能拥有的任何可调利率和混合RMBS资产的息票，我们可能会重新设置，尽管是在延迟的基础上，以降低利率。

价差对我们资产的影响

我们的资产收益率与融资成本之间的利差影响着我们的业务表现。利差扩大意味着新资产购买带来更多收入，但可能会对我们公布的账面价值产生负面影响。利差扩大也可能对资产价格产生负面影响。在利差不断扩大的环境下，交易对手可能需要额外的抵押品才能获得借款，这可能需要我们通过出售资产来降低杠杆率。相反，利差收窄意味着新资产购买的收入减少，但可能会对现有资产的账面价值产生积极影响。在这种情况下，我们或许能够减少担保借款所需的抵押品金额。

信用风险

我们的资产面临不同程度的信用风险。尽管我们预计我们的代理RMBS投资组合的信用风险相对较低，但我们在支持我们拥有的CMO的贷款下面临借款人的信用风险，并受到CMO结构中内置的信用增强的影响。根据奥罗拉提供的贷款，我们也要承担借款人的信用风险。通过贷款层面的尽职调查，我们试图在预期和意外亏损的情况下，寻求以适当的价格收购高质量资产，从而降低这一风险。我们还对收购的MSR进行持续监控。然而，可能会发生意想不到的信贷损失，这可能会对我们的经营业绩产生不利影响。

关键会计政策和估算的使用

我们的财务报表是根据公认会计原则编制的，这要求使用涉及对未来不确定性的判断和假设的估计。根据美国证券交易委员会的指导意见，以下讨论涉及我们在运营中应用的会计政策。我们最关键的会计政策涉及可能影响我们报告的资产和负债额、或有资产和负债的披露以及我们报告的收入和费用的决定和评估。我们认为，我们的财务报表所依据的决定和评估在当时是合理的，并基于我们当时掌握的信息。随着我们投资组合的多样化，我们的关键会计政策和会计估计可能会随着时间的推移而扩大。我们预计重要的会计政策和估计对于投资者了解我们的财务结果和状况是最关键的，需要复杂的管理层判断，下面将讨论这些政策和估计。

投资证券分类与金融工具减值

ASC 320，投资--债务和股权证券，要求在购买时，我们根据我们持有该证券至到期日的能力和意图，将该证券指定为可交易、可供出售或持有至到期日。可供出售的证券将按公允价值报告，持有至到期的证券将按摊销成本报告。虽然我们可能会持有大部分证券直至到期，但我们可能会不时出售任何证券，作为我们资产组合整体管理的一部分。因此，我们选择将我们所有的RMBS归类为可供出售的RMBS。所有被归类为可供出售的资产将按公允价值报告，未实现收益和亏损不包括在收益中，并作为股东权益的一个单独组成部分报告。见“-公允价值资产和负债”。

当证券的估计公允价值低于摊销成本时，我们会考虑减值是否应在收益或其他全面收益(亏损)中确认。在以下情况下，证券被视为减值：(I)我们打算出售证券；(Ii)我们很可能需要在收回成本基础之前出售证券；或(Iii)即使我们不打算出售证券，或者我们认为很可能需要在收回成本基础之前出售证券，我们也不希望收回证券的全部摊销成本基础。如果证券被视为减值，由此产生的会计处理取决于导致减值的因素。如果减值是由于(I)我们打算出售证券，或者(Ii)我们判断很可能需要我们在收回成本基础之前出售证券，则减值损失将在当前收益中确认，相当于我们的摊余成本基础和公允价值之间的差额。如果减值是因为我们的结论是，即使我们不打算出售证券，我们也无法收回我们的成本基础，减值的信贷损失部分将记录在当期收益中，而与其他因素(如利率变化)相关的损失部分将继续在累积的其他全面收益(亏损)中确认。确定是否存在减值可能需要管理层做出重大判断和重大假设，包括但不限于估计的现金流、估计的提前还款、预期亏损和预期的利率变化。因此，实际减值损失可能与报告的金额不同。这些判断和假设基于许多因素，包括：(I)发行人或借款人的信用, (Ii)证券的信用评级；(Iii)证券的主要条款；(Iv)贷款或相关贷款的表现，包括偿债范围和贷款与价值比率；(V)贷款或相关贷款的抵押品价值；(Vi)本地、行业和更广泛经济因素的影响；以及(Vii)类似证券的违约和损失严重程度的历史和预期趋势。

公允价值资产负债

ASC 820，公允价值计量和披露公允价值定义为在计量日期在市场参与者之间的有序交易中从出售资产中获得的价格或为转移负债而支付的价格。ASC 820澄清，公允价值应基于市场参与者在为资产或负债定价时将使用的假设，并建立了公允价值层次结构，对用于制定这些假设的信息进行优先排序。公允价值等级对活跃市场的报价(即可观察到的投入)给予最高优先权，对缺乏透明度的数据(即不可观察到的投入)给予最低优先权。此外，美国会计准则820要求一个实体在衡量负债的公允价值时，考虑所有方面的不履行风险，包括该实体自身的信用状况。

•

1级投入是指在当前市场条件下，截至计量日期相同资产或负债在活跃市场的报价。此外，该实体必须能够进入活跃的市场，并且报价不能由该实体调整。

•

2级投入包括类似资产或负债在活跃市场的报价；相同或类似资产或负债在非活跃市场的报价；或通过相关性或其他方式实质上完整的资产或负债的可观察到的或能被可观察到的市场数据证实的投入。

•

第3级看不到的投入得到了很少或根本没有市场活动的支持。无法观察到的输入代表了管理层认为市场参与者将用来为资产和负债(包括风险)定价的假设。一般来说，第三级资产和负债是使用定价模型、贴现现金流方法或类似的技术进行估值的，这些方法需要大量的判断或估计。

公允价值体系中整个公允价值计量所属的水平是基于对整个公允价值计量具有重要意义的最低水平投入。我们将第二级用于我们的人民币、我们的衍生品资产和负债，并将第三级用于我们的服务相关资产。

当可用时，我们使用报价的市场价格来确定资产或负债的公允价值。如果没有报价的市场价格，我们将咨询独立的定价服务或第三方经纪人报价，前提是没有持续的重大事件影响被估值证券的发行人或市场。如果发生这样的事件，或者如果没有报价的市场价格，我们将使用估值技术确定证券的公允价值，在可能的情况下，使用当前基于市场或独立来源的市场参数，如利率。

对MSR的投资

公司选择公允价值选项来记录其对MSR的投资，以便向中期合并财务报表的用户提供有关提前还款风险和其他市场因素对MSR的影响的更好信息。根据本次选举，本公司按季度记录其在MSR的投资的估值调整，以确认其MSR在净收入中的公允价值变化，如下所述。该公司的MSR代表偿还抵押贷款的权利。作为MSR的所有者和管理者，本公司可能有义务向贷款的第三方所有者预付本金和利息，但尚未从个人借款人那里收到。这些预付款被报告为临时合并资产负债表中“应收账款和其他资产”项目中的预付款。虽然MSR的交易在市场上是可以观察到的，但估值包括看不到的市场数据输入(预付款速度、拖欠水平、服务成本和贴现率)。MSR的公允价值变动以及维修费收入和维修费支出在中期综合损益表中报告。在确定MSR的估值时，管理层使用内部开发的模型，这些模型主要基于可观察到的基于市场的投入，但也包括不可观测的市场数据投入。有关我们的公允价值方法的更多信息，请参阅“第一部分，项目1.合并财务报表附注--附注9.公允价值”。

对MSR投资的收入确认

抵押贷款服务费收入是指为抵押贷款提供服务所赚取的收入。服务费用以未偿还本金余额的合同百分比为基础，在收取相关抵押贷款付款时确认为收入。相应的服务成本在发生时计入费用。近似值Ly$10.2 m截至2020年9月30日和2019年12月31日，分别有10亿美元和1660万美元的可偿还维修预付款应收，并已归入临时合并资产负债表中的“应收账款和其他资产”。

收到的维修费收入和发生的维修费支出在中期综合损益表中列报。MSR的公允价值与其摊销成本基础之间的差额在中期综合收益(亏损)表中记为“服务相关资产投资的未实现亏损”。公允价值一般通过使用折现率对预期未来现金流进行贴现来确定，该贴现率包含了特定于MSR的市场风险和流动性溢价，因此可能与其实际收益率不同。

论证券收入确认

息票支付的利息收入是根据RMBS的未偿还本金金额及其合同条款累算的。与购买RMBS相关的溢价和折扣使用实际利息法摊销或增加到证券预计寿命的利息收入中。我们估计提前还款速度以计算有效收益率的政策是评估历史表现、共识提前还款速度和当前市场状况。对实际的提前还款活动进行调整。

回购交易

我们通过主回购协议下的回购交易为我们的投资组合收购RMBS提供资金。回购交易被视为抵押融资交易，并按各自交易中规定的合同金额列账。应付应计利息计入中期综合资产负债表中的“应计费用及其他负债”。通过回购交易融资的证券仍作为资产留在我们的综合资产负债表上，从购买者那里收到的现金作为负债记录在我们的综合资产负债表上。根据回购交易支付的利息计入中期综合损益表的利息支出。

所得税

本公司选择自截至二零一三年十二月三十一日止之短应课税年度起，根据守则作为房地产投资信托基金缴税。该公司预计将继续有资格被视为房地产投资信托基金(REIT)。美国联邦所得税法一般要求房地产投资信托基金每年至少分配其应纳税所得额的90%，而不考虑支付的股息扣除和不包括净资本利得，并且每年分配的应纳税所得额不到其应纳税所得额的100%，并按正常的公司所得税税率纳税。该公司的应税房地产投资信托基金子公司CHMI解决方案公司及其全资子公司奥罗拉公司的应税收入须缴纳美国联邦所得税。

运营结果

以下是该公司在所示时期的经营业绩比较(以千美元为单位)：

运营结果

	三个月九月三十日，						截至9个月九月三十日，
	2020			2019			2020			2019
收入
利息收入	$	10,001		$	19,383		$	40,382		$	53,568
利息支出		(18	)		12,635			15,698			35,086
净利息收入		10,019			6,748			24,684			18,482
服务费收入		14,365			18,687			51,916			54,237
维修成本		5,266			4,102			17,700			12,026
维修净收入		9,099			14,585			34,216			42,211
其他收入(亏损)
RMBS已实现收益(亏损)，可供出售，净额		6,722			275			(12,590	)		275
已实现的MSR投资亏损，净额		-			-			(11,347	)		-
衍生品已实现收益(亏损)净额		(7,841	)		12,627			(22,039	)		4,786
收购资产已实现收益(亏损)净额		(95	)		54			(597	)		54
衍生工具未实现收益(亏损)，净额		3,702			(2,133	)		51,321			(14,224	)
服务业相关资产投资的未实现亏损		(20,972	)		(37,514	)		(131,850	)		(108,731	)
总收入(亏损)		634			(5,358	)		(68,202	)		(57,147	)
费用
一般和行政费用		1,503			1,194			5,679			3,295
向关联公司收取管理费		1,989			2,042			5,928			5,785
总费用		3,492			3,236			11,607			9,080
所得税前亏损		(2,858	)		(8,594	)		(79,809	)		(66,227	)
受益于公司营业税		(2,116	)		(4,285	)		(17,548	)		(11,057	)
净亏损		(742	)		(4,309	)		(62,261	)		(55,170	)
在合伙经营中分配给非控股权益的净亏损		10			65			1,147			894
优先股股息		2,459			2,459			7,379			6,893
适用于普通股股东的净亏损	$	(3,191	)	$	(6,703	)	$	(68,493	)	$	(61,169	)

以下是各部门的汇总财务数据，以及对公司整体相同数据的对账(以千美元为单位)：

细分市场汇总数据

	服务相关资产			RMBS		所有其他			总计
收益表
截至2020年9月30日的三个月
利息收入	$	380		$	9,621	$	-		$	10,001
利息支出		(1,297	)		1,279		-			(18	)
净利息收入		1,677			8,342		-			10,019
服务费收入		14,365			-		-			14,365
维修成本		5,266			-		-			5,266
维修净收入		9,099			-		-			9,099
其他收入(费用)		(36,887	)		18,403		-			(18,484	)
其他运营费用		1,178			-		2,314			3,492
受益于公司营业税		(2,116	)		-		-			(2,116	)
净收益(亏损)	$	(25,173	)	$	26,745	$	(2,314	)	$	(742	)

截至2019年9月30日的三个月
利息收入	$	380		$	19,003	$	-		$	19,383
利息支出		291			12,344		-			12,635
净利息收入		89			6,659		-			6,748
服务费收入		18,687			-		-			18,687
维修成本		4,102			-		-			4,102
维修净收入		14,585			-		-			14,585
其他收入(费用)		(29,423	)		2,732		-			(26,691	)
其他运营费用		529			-		2,707			3,236
受益于公司营业税		(4,285	)		-		-			(4,285	)
净收益(亏损)	$	(10,993	)	$	9,391	$	(2,707	)	$	(4,309	)

截至2020年9月30日的9个月
利息收入	$	2,500		$	37,882	$	-		$	40,382
利息支出		850			14,848		-			15,698
净利息收入		1,650			23,034		-			24,684
服务费收入		51,916			-		-			51,916
维修成本		17,700			-		-			17,700
维修净收入		34,216			-		-			34,216
其他收入(费用)		(140,003	)		12,901		-			(127,102	)
其他运营费用		2,913			-		8,694			11,607
受益于公司营业税		(17,548	)		-		-			(17,548	)
净收益(亏损)	$	(89,502	)	$	35,935	$	(8,694	)	$	(62,261	)

截至2019年9月30日的9个月
利息收入	$	852		$	52,716		$	-		$	53,568
利息支出		1,924			33,162			-			35,086
净利息收入(费用)		(1,072	)		19,554			-			18,482
服务费收入		54,237			-			-			54,237
维修成本		12,026			-			-			12,026
维修净收入		42,211			-			-			42,211
其他费用		(83,526	)		(34,314	)		-			(117,840	)
其他运营费用		1,409			-			7,671			9,080
受益于公司营业税		(11,057	)		-			-			(11,057	)
净亏损	$	(32,739	)	$	(14,760	)	$	(7,671	)	$	(55,170	)

	服务相关资产		RMBS		所有其他		总计
资产负债表
2020年9月30日
投资	$	162,568	$	1,485,877	$	-	$	1,648,445
其他资产		49,041		37,743		95,277		182,061
总资产		211,609		1,523,620		95,277		1,830,506
债款		114,329		1,365,471		-		1,479,800
其他负债		3,043		13,908		11,562		28,513
总负债		117,372		1,379,379		11,562		1,508,313
账面价值	$	94,237	$	144,241	$	83,715	$	322,193

2019年12月31日
投资	$	291,111	$	2,508,360	$	-	$	2,799,471
其他资产		39,742		80,207		25,145		145,094
总资产		330,853		2,588,567		25,145		2,944,565
债款		166,989		2,337,638		-		2,504,627
其他负债		10,044		16,503		14,016		40,563
总负债		177,033		2,354,141		14,016		2,545,190
账面价值	$	153,820	$	234,426	$	11,129	$	399,375

利息收入

截至2020年9月30日的三个月的利息收入为1000万美元，而截至2019年9月30日的三个月的利息收入为1940万美元。利息收入减少940万美元的主要原因是为了重建公司的流动性而在上半年出售了RMBS。

截至2020年9月30日的9个月的利息收入为4040万美元，而截至2019年9月30日的9个月的利息收入为5360万美元。利息收入减少1320万美元的主要原因是为了重建公司的流动性而在上半年出售了RMBS。

利息支出

截至2020年9月30日的三个月的利息支出为18,000美元，而截至2019年9月30日的三个月的利息支出为1,260万美元。利息支出减少1,260万美元，主要是因为回购协议借款减少、回购利率整体下降，以及利息支出大幅下降抵消了利率掉期的净利息收入。

截至2020年9月30日的9个月的利息支出为1570万美元，而截至2019年9月30日的9个月的利息支出为3510万美元。利息支出减少1,940万美元主要与RMBS有关。这些变动主要是由於回购协议借款减少及回购利率整体下降所致。

服务业相关资产投资的公允价值变动

在截至2020年9月30日和2019年9月30日的三个月期间，我们对服务相关资产的投资的公允价值分别减少了约2100万美元和3750万美元，这主要是由于估值投入或假设的变化，以及截至2020年6月30日，Ginnie Mae MSR今年迄今的未实现亏损已重新归类为已实现亏损。

在截至2020年9月30日和2019年9月30日的9个月期间，我们对服务相关资产的投资的公允价值分别减少了约1.319亿美元和1.087亿美元，这主要是由于估值投入或假设的变化，以及截至2020年6月30日，Ginnie Mae MSR今年迄今的未实现亏损已重新分类为已实现亏损。

衍生工具的公允价值变动

在截至2020年9月30日和2019年9月30日的三个月期间，衍生品的公允价值分别增加了约370万美元和减少了约210万美元，这主要是由于利率和我们衍生品的构成与上一年相比发生了变化。

在截至2020年9月30日和2019年9月30日的9个月期间，衍生品的公允价值分别增加了约5130万美元和减少了约1420万美元，这主要是由于利率和我们衍生品的构成与上一年相比发生了变化。

一般和行政费用

与截至2019年9月30日的三个月相比，截至2020年9月30日的三个月的一般和行政费用增加了约309,000美元。增加的主要原因是较高的专业费用。

与截至2019年9月30日的9个月相比，截至2020年9月30日的9个月期间的一般和行政费用增加了约240万美元。增加的主要原因是较高的专业费用。

付给外部经理的管理费

截至2020年9月30日和2019年9月30日的三个月期间的管理费分别比上一年末减少了约53,000美元和增加了约443,000美元。*截至2020年9月30日和2019年9月30日的9个月期间的管理费分别比上一年末增加了约143,000美元和150万美元。每一次管理费的增加都是由于我们在适用年度发行了股本，以及由此导致的股东权益的增加，这是计算管理费的基础

分配给经营合伙企业非控股权益的净收入

在截至2020年9月30日和2019年9月30日止三个月期间，分配给营运合伙企业非控股权益的净收入分别约占净收益的1.8%和1.6%。LTIP-OP单位是由本公司董事和高级管理人员以及某些通过经理向我们提供服务的个人拥有的LTIP-OP单位。这一增长是由于在截至2020年9月30日的三个月期间发行了LTIP-OP单位。

在截至2020年9月30日和2019年9月30日止九个月期间，分配给营运合伙企业中非控股权益的净收入，即由本公司董事和高级管理人员拥有的LTIP-OP单位以及通过经理向我们提供服务的某些个人拥有的LTIP-OP单位，分别约占净收益的1.8%和1.6%。这一增长是由于在截至2020年9月30日的9个月期间发行了LTIP-OP单位。

在以下所示期间，由于所示损益(以千美元为单位)，我们的累计其他全面收益(亏损)发生了变化：

累计其他综合收益(亏损)

	三个月 2020年9月30日
累计其他综合损益，2020年6月30日	$	49,569
其他综合收益(亏损)		(2,110	)
累计其他综合损益，2020年9月30日	$	47,459

	截至9个月 2020年9月30日
累计其他综合损益，2019年12月31日	$	41,414
其他综合收益(亏损)		6,045
累计其他综合损益，2020年9月30日	$	47,459

	三个月 2019年9月30日
累计其他综合损益，2019年6月30日	$	19,117
其他综合收益(亏损)		15,551
累计其他综合损益，2019年9月30日	$	34,668

	截至9个月 2019年9月30日
累计其他综合损益，2018年12月31日	$	(38,400	)
其他综合收益(亏损)		73,068
累计其他综合损益，2019年9月30日	$	34,668

除其他因素外，我们的GAAP权益随着我们RMBS的价值每季度按市值计价而发生变化。按市值计价变化的主要原因是利率和信用利差的变化。在截至2020年9月30日的三个月期间，10年期美国国债利率上调3个基点，导致我们的RMBS净未实现收益约460万美元，这笔收益记录在累积的其他全面收益(亏损)中。在截至2020年9月30日的9个月期间，10年期美国国债利率下调123个基点，导致我们的RMBS净未实现亏损约650万美元，这笔亏损记录在累积的其他全面收益(亏损)中。

非GAAP财务指标

本管理部门的财务状况和经营结果的讨论和分析部分包含对非GAAP计量的分析和讨论。非GAAP计量包括以下内容：

•

核心收益；以及

•

每股平均普通股核心收益。

核心收益是一种非GAAP财务指标，我们目前将其定义为GAAP净收益(亏损)，不包括RMBS的已实现收益(亏损)、MSR投资的已实现和未实现收益(亏损)(扣除任何估计的MSR摊销)、衍生工具的已实现和未实现收益(亏损)以及收购资产的已实现(收益)亏损。MSR摊销是指MSR的公允价值变动部分，主要是由于现金流或径流的实现，并包括对用于购买MSR的资本的任何损益进行的调整。核心收益进行了调整，不包括我们运营伙伴关系中的未偿还LTIP-OP单位和优先股支付的股息。此外，核心收益不包括MSR已实现和未实现收益(亏损)的任何税收(收益)费用。

提供核心收益是为了与其他投资于住宅抵押贷款相关资产的发行人进行潜在比较。该公司相信，向投资者提供核心收益，再加上相关的GAAP财务指标，可能会让投资者对公司持续的经营业绩有一定的洞察力。然而，核心收益的概念没有重大局限性，包括排除已实现和未实现的收益(亏损)，而且鉴于发行人对核心收益的定义显然缺乏一致的方法，它可能无法与其他发行人的同名指标相提并论，其他发行人对核心收益的定义与公司和其他发行人不同。因此，核心收益不应被视为公司GAAP净收益(亏损)的替代品，也不应被视为衡量公司流动性的指标。

核心收益摘要

与截至2019年9月30日的9个月相比，截至2020年9月30日的9个月的核心收益减少了约190万美元，或每股平均普通股0.12美元，这主要是由于RMBS投资组合的减少，以及2019年增发普通股和增发优先股。

下表提供了GAAP对所示期间净收益(亏损)的衡量，以及将上述项目与核心收益和相关的每股普通股平均金额进行核对的细节(以千美元为单位)：

	三个月九月三十日，						截至9个月九月三十日，
	2020			2019			2020			2019
净亏损	$	(742	)	$	(4,309	)	$	(62,261	)	$	(55,170	)
RMBS已实现亏损(收益)，净额		(6,722	)		(275	)		12,590			(275	)
衍生工具已实现亏损(收益)净额		7,841			(12,627	)		22,039			(4,786	)
已实现的MSR投资亏损，净额		-			-			11,347			-
收购资产已实现亏损(收益)净额		95			(54	)		597			(54	)
衍生工具未实现亏损(收益)净额		(3,702	)		2,133			(51,321	)		14,224
MSR投资的未实现亏损，扣除预计MSR摊销后的净额		15,091			29,105			113,654			89,986(A	)
MSR已实现和未实现收益的税费		(1,017	)		(4,364	)		(14,849	)		(10,787	)
核心收益总额：	$	10,844		$	9,609		$	31,796		$	33,138
可归因于经营合伙企业非控股权益的核心收益		(198	)		(153	)		(586	)		(537	)
优先股股息		2,459			2,459			7,379			6,893
普通股股东应占核心收益	$	8,187		$	6,997		$	23,831		$	25,708
每股稀释后普通股股东应占核心收益	$	0.48		$	0.41		$	1.41		$	1.53
GAAP每股普通股净亏损，每股稀释后净亏损	$	(0.19	)	$	(0.40	)	$	(4.06	)	$	(3.65	)

(A)	截至2019年9月30日之前的MSR摊销未进行调整，以反映本公司改进的MSR摊销方法。

我们的投资组合

MSR

截至2020年9月30日，奥罗拉的房利美和房地美的MSR投资组合的UPB总额约为221亿美元。

下表列出了截至所示日期这些MSR的抵押贷款的某些特征(以千美元为单位)：

MSR附带特征

截至2020年9月30日

			侧支特征
	载流金额		当期本金余额		WA卡优惠券			WA维修费			WA到期日(月)		加权平均贷款年限(月)		武器%^(A)
MSR
传统型	$	162,568	$	22,059,691		4.09	%		0.25	%		315		26		0.2	%
MSR总计/加权平均值	$	162,568	$	22,059,691		4.09	%		0.25	%		315		26		0.2	%

截至2019年12月31日

			侧支特征
	当前账面金额		当期本金余额		WA卡优惠券			WA维修费			WA到期日(月)		加权平均贷款年限(月)		武器%^(A)
MSR
传统型	$	263,357	$	26,142,780		4.27	%		0.25	%		321		23		0.2	%
政府		27,754		2,925,346		3.37	%		0.31	%		310		44		-	%
MSR总计/加权平均值	$	291,111	$	29,068,126		4.18	%		0.26	%		320		25		0.2	%

(A)	ARMS%代表与可调利率住宅按揭贷款(“ARMS”)和混合ARM(利率固定的住宅按揭贷款，通常是三年、五年、七年或十年)相对应的集合本金余额的百分比。

有关公司于2020年6月30日出售Ginnie Mae MSR投资组合的说明，请参阅“第一部分，第1项.合并财务报表附注--注7.与关联方的交易”。

RMBS

下表汇总了我们RMBS投资组合的特征以及截至所示日期(以千美元为单位)的RMBS抵押品的某些特征：

RMBS特征

截至2020年9月30日

					未实现总额									加权平均
资产类型	原始脸价值		书价值		收益		损失			账面价值^(A)		证券数量		额定值	息票			产率^(C)			到期日(年)^(D)
RMBS
联邦抵押协会	$	1,067,840	$	924,215	$	33,388	$	(40	)	$	957,563		108	(B)		3.39	%		3.25	%		28
房地美		542,731		498,603		14,016		(84	)		512,535		49	(B)		3.11	%		2.99	%		28
CMOS		13,450		7,741		115		(76	)		7,780		7	(B)		3.79	%		3.79	%		11
自有品牌MBS		22,000		7,741		258		-			7,999		5	(B)		4.08	%		4.09	%		28
总计/加权平均值	$	1,646,021	$	1,438,300	$	47,777	$	(200	)	$	1,485,877		169			3.30	%		3.17	%		28

截至2019年12月31日

					未实现总额									加权平均
资产类型	原始脸价值		书价值		收益		损失			账面价值^(A)		证券数量		额定值	息票			产率^(C)			到期日(年)^(D)
RMBS
联邦抵押协会	$	1,878,229	$	1,596,288	$	23,636	$	(691	)	$	1,619,233		198	(B)		3.80	%		3.65	%		27
房地美		824,991		715,892		12,204		(245	)		727,851		88	(B)		3.72	%		3.59	%		28
CMOS		127,229		123,053		6,030		-			129,083		30	(B)		5.28	%		5.26	%		11
自有品牌MBS		50,500		31,595		598		-			32,193		11	(B)		4.06	%		4.06	%		29
总计/加权平均值	$	2,880,949	$	2,466,828	$	42,468	$	(936	)	$	2,508,360		327			3.85	%		3.72	%		26

(A)	关于公允价值的估计，见“第一部分，第一项.合并财务报表附注--附注9.公允价值”，公允价值近似于所有证券的账面价值。

(B)	该公司对机构RMBS使用了隐含的AAA评级。房利美(Fannie Mae)或房地美(Freddie Mac)发行的CMOS由亏损份额证券组成，其中约20.5%的证券在2020年9月30日被UPB评为未评级或低于投资级，至少有一个国家认可的统计评级机构(NRSRO)对其进行了评级。截至2020年9月30日，该公司的自有品牌RMBS被至少一家NRSRO评为投资级或更高级别。

(C)	加权平均收益率是基于最近的月度总利息收入，然后按年率计算，并除以结算证券的账面价值。

(D)	加权平均到期日是基于预期资产本金减少的时间。

下表汇总了截至所示日期我们的RMBS投资组合的净息差：

净息差

	2020年9月30日			2019年12月31日
加权平均资产收益率		2.61	%		2.66	%
加权平均利息支出		0.38	%		1.93	%
净息差		2.23	%		0.73	%

流动性与资本资源

流动性是对我们满足潜在现金需求的能力的衡量，包括偿还借款、为投资提供资金和维持投资以及其他一般业务需求的持续承诺。此外，为了维持我们作为房地产投资信托基金的地位，我们必须每年分配至少90%的房地产投资信托基金应纳税收入。2017年，美国国税局(Internal Revenue Service)发布了一项收入程序，允许“公开发行”的房地产投资信托基金(即以股票和现金混合支付的股息)进行选择性股票股息，其中至少20%的分配以现金支付，以满足其房地产投资信托基金(REIT)的分配要求。2020年5月4日，美国国税局(Internal Revenue Service)发布了一项税收程序，将(到2020年底)必须以现金支付的总分配的最低金额暂时降低到10%。根据这些收入程序，该公司过去和将来可能选择以股票和现金的混合方式分配其应纳税所得额。

我们流动性的主要资金来源包括经营活动提供的现金(主要是我们对RMBS的投资收入和我们的MSR的净服务收入)、RMBS的销售或偿还以及根据回购协议和我们的MSR融资安排的借款。新冠肺炎没有对我们以大流行前相同或合理相似的条件获得这些传统资金来源的能力造成不利影响。

未来，流动性的资金来源可能包括出售RMBS、额外的MSR融资、抵押贷款服务垫款融资、仓储协议、证券化以及在可行的情况下发行股权或债务证券。在截至2020年9月30日的9个月期间，我们没有根据自动取款机计划出售任何股本。在截至2019年9月30日的9个月期间，我们根据自动取款机计划完成了普通股和优先股的承销发行和销售，净收益约为5350万美元。这些发行和销售的净收益可用于一般企业用途，包括对RMBS的投资。在过去，我们已经使用过，我们预计在未来，我们将使用这些RMBS的很大一部分还款来购买MSR。我们也可能出售某些RMBS，并将销售所得的净收益用于支付MSR的购买价格。

我们资金的主要用途是支付利息、管理费、未偿还承诺、其他运营费用、对新资产或重置资产的投资、追加保证金通知、偿还借款以及股息。虽然我们支付了第一季度普通股股息的50%，但我们在2020年第二季度支付了普通股的现金股息。由于经济和重新开业的不确定性，我们董事会批准的股息率有所降低。出于同样的原因，我们继续保持比大流行之前更高的不受限制的现金水平。随着未来经济走向变得明朗，我们预计将把更多不受限制的现金投资于我们的目标资产。当我们认为这样的回购是合适的和/或股票的交易价格低于资产净值时，我们也可以使用资本资源根据我们的股票回购计划回购额外的普通股。我们寻求保持充足的现金储备和其他可用流动资金来源，以满足任何因合理可能(管理层认为)利率变化而导致的价值下降而导致的追加保证金要求。

截至本文件提交之日，我们有足够的流动资产来偿还我们所有的短期追索权债务，并满足我们融资文件中的约定。就未来12个月而言，我们预计手头的现金加上我们业务提供的现金流将足以满足我们对当前投资组合的预期流动性需求，包括相关融资、潜在的追加保证金通知和运营费用。虽然预测未来12个月以后的情况本来就更加困难，但我们目前预计通过手头的现金以及(如果需要)额外借款、从回购协议和类似融资获得的收益、股票发行收益以及我们资产的清算或再融资，来满足我们的长期流动性需求。

我们的运营现金流与我们的净收入不同，主要原因是：(I)我们的RMBS的折扣或溢价增加，(Ii)我们的服务相关资产的未实现收益或亏损，以及(Iii)我们的证券(如果有的话)的减值。

回购协议

截至2020年9月30日，我们与31家交易对手达成了回购协议，并从其中15家交易对手那里获得了约14亿美元的未偿还回购协议借款，这些借款用于为RMBS融资。截至2020年9月30日，我们在回购协议下对任何交易对手的风险敞口(定义为质押为抵押品的现金和证券金额减去回购协议下的借款)不超过公司股本的5%。根据这些协议，我们将证券出售给交易对手，同时同意在晚些时候以我们最初出售证券加上收取的利息的相同价格回购相同的证券。这些协议是未承诺的融资安排，我们将向交易对手出售证券，同时同意在晚些时候以最初出售证券加上收取的利息的相同价格回购相同的证券。出售价格代表融资收益，出售和回购价格之间的差额代表融资利息。证券的销售价格通常代表证券的市场价值减去折扣价或“折扣价”。截至2020年9月30日，我们回购债务的加权平均削减率约为5.0%。在回购交易的期限(最短可以是几天)期间，交易对手持有保证金，并将保证金作为抵押品。交易对手在交易期间监控并计算其估计的抵押品价值。如果这个值下降超过最小限度的门槛，交易对手要求我们提供额外的抵押品(或“保证金”)，以维持抵押品的初始减记。这笔保证金通常需要以现金和现金等价物的形式过帐。此外，我们不时是衍生工具协议或融资安排的一方，该等协议或融资安排可能会因该等工具的价值而被追缴保证金。

下面列出的是本公司回购协议下每一期借款的平均总余额，以及每一期结束时的总余额(以千美元为单位)：

回购协议平均金额和最高金额

截至的季度	平均每月金额		最大月末金额		季度末金额
2020年9月30日	$	1,374,041	$	1,419,991	$	1,365,471
2020年6月30日	$	1,286,998	$	1,395,317	$	1,395,317
2020年3月31日	$	2,383,300	$	1,565,232	$	1,565,232
2019年12月31日	$	2,324,976	$	2,337,638	$	2,337,638
2019年9月30日	$	2,218,656	$	2,279,448	$	2,266,841
2019年6月30日	$	1,882,668	$	1,942,511	$	1,942,511
2019年3月31日	$	1,715,842	$	1,785,345	$	1,785,345
2018年12月31日	$	1,627,637	$	1,667,553	$	1,598,592
2018年9月30日	$	1,690,418	$	1,695,880	$	1,680,394

本公司根据回购协议借款增加的主要原因是从以下来源获得的RMBS资金投资：在我们的MSR融资机制下借入的金额；以及在截至2019年12月31日和2018年12月31日的年度内出售我们的股本。2020年9月30日回购金额的减少是该公司在2020年3月至4月进行的资产出售的结果。请参阅上面的“最新发展”。

这些短期借款被用来为我们在RMBS的某些投资提供资金。RMBS回购协议由本公司提供担保。截至2020年9月30日和2019年12月31日，资产市值与RMBS回购协议可用融资面值之间的加权平均差额分别为5.0%和4.3%。下表提供了有关我们回购协议下借款的附加信息(以千美元为单位)：

回购协议的特点

截至2020年9月30日

	RMBS市值		回购协议		加权平均利率
不到一个月	$	468,582	$	465,629		0.27	%
一到三个月		738,263		709,366		0.24	%
超过三个月		200,214		190,476		0.24	%
总计/加权平均值	$	1,407,059	$	1,365,471		0.25	%

截至2019年12月31日

	RMBS市值		回购协议		加权平均利率
不到一个月	$	955,382	$	928,646		2.24	%
一到三个月		1,280,854		1,231,422		1.94	%
超过三个月		183,303		177,570		1.98	%
总计/加权平均值	$	2,419,539	$	2,337,638		2.06	%

截至2020年9月30日和2019年12月31日，包括现金在内的抵押品金额分别为14.359亿美元和24.809亿美元。

截至2020年9月30日和2019年12月31日，我们根据回购协议借款的加权平均到期日分别为44天和42天。

MSR融资

2016年9月，Aurora和QRS III签订了一项贷款和担保协议(“MSR融资安排”)，根据该协议，Aurora和QRS III将各自在所有现有和未来MSR中的权利质押给房利美拥有或证券化的贷款，以获得任何时候最多2,500万美元的未偿还借款。随后，周转期的最大金额和持续时间都有所增加。该贷款于2019年9月终止并更换，因此，截至2019年12月31日，MSR融资贷款项下没有未偿还余额。

2017年5月，公司、Aurora和QRS IV获得了一笔2000万美元的贷款(“MSR定期贷款”)，以Aurora的Ginnie Mae MSR的质押和本公司在QRS IV的所有权权益为抵押。这笔贷款的固定利率为每年6.18%，按十年摊销时间表摊销，于2022年5月18日到期。2019年10月，MSR定期贷款被修订，提供额外1000万美元的借款能力，为根据该贷款承诺的Ginnie Mae MSR的偿债预付款提供资金。可用于偿还垫款的金额可以不时地借入和再借入，并按等于伦敦银行同业拆借利率加保证金的浮动利率计息。MSR定期贷款，包括用于支付预付款的循环贷款，原定于2022年5月18日终止。MSR定期贷款和相关维修预付左轮手枪已于2020年6月30日全额支付。

2018年7月，本公司、Aurora和QRS V(与Aurora和本公司(“借款人”)合称)签订了一项2500万美元的循环信贷安排(“MSR Revolver”)，根据该协议，Aurora将其所有现有和未来的MSR质押在房地美拥有或证券化的贷款上。MSR Revolver的期限为364天，借款人可以选择两次续签类似期限的债券，然后是一年期限的到期功能，并有24个月的摊销时间表。2018年9月，MSR Revolver的价格被上调至4500万美元。该公司还有能力申请高达500万美元的额外借款。2019年4月2日，极光和QRS V达成了一项修正案，将MSR Revolver的最高金额提高到1.00亿美元。2020年6月16日，MSR Revolver的任期延长至2021年7月27日。借款金额以可调整利率计息，利率相当于一个月期伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)之上的利差。截至2020年9月30日和2019年12月31日，MSR Revolver下的未偿还金额分别约为4750万美元和5550万美元。

2019年9月，Aurora和QRS III签订了一项贷款和担保协议(“房利美MSR融资机制”)，以取代MSR融资机制。根据联邦抵押协会MSR贷款，奥罗拉公司和QRS III公司为联邦抵押协会拥有或证券化的贷款承诺各自在所有现有和未来的MSR中的权利，以确保不定期的未偿还借款。根据该安排，任何时候未偿还的最高信贷金额为2亿美元，其中1亿美元已承诺。借款的利息相当于一个月期伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)的利差，但有一个下限。贷款期限为24个月，如果贷款人同意，可从第20个月开始再延长12个月。该公司已担保偿还联邦抵押协会MSR融资机制下的所有债务。截至2020年9月30日和2019年12月31日，联邦抵押协会MSR融资机制下的未偿还资金分别约为6700万美元和9700万美元。

现金流

经营和投资活动

在截至2020年9月30日的9个月里，我们的经营活动提供了大约5260万美元的现金，我们的投资活动提供了大约10.406亿美元的现金。投资活动提供的现金来自于在截至2020年6月30日的6个月期间出售RMBS证券。

分红

美国联邦所得税法一般要求房地产投资信托基金每年至少分配其应纳税所得额的90%，而不考虑支付的股息扣除和不包括净资本利得，并且每年分配的应纳税所得额不到其应纳税所得额的100%，并按正常的公司税率纳税。我们打算在董事会授权的范围内，将我们所有或几乎所有REIT应税收入定期按季度分配给我们普通股和优先股的持有者，并在董事会授权的范围内从合法可用于此目的的资产中分派给持有我们的普通股和优先股的持有者。在我们支付任何股息之前，无论是出于美国联邦所得税的目的，还是出于其他目的，我们必须首先满足我们的运营要求，并偿还我们的回购协议和其他应付债务。如果我们可供分配的现金少于我们的REIT应税收入，我们可能会被要求出售资产或借入资金进行现金分配，或者，对于我们的普通股，我们可能会以应税股票分配或债务证券分配的形式进行所需分配的一部分。只有在获得董事会授权后，我们才会进行分发。分配的金额、时间和频率将由我们的董事会根据各种因素批准，包括：

•

行动的实际效果；

•

我们的留存现金流水平；

•

我们对目标资产进行额外投资的能力；

•

马里兰州法律规定的限制；

•

我们优先股的条款；

•

任何偿债要求；

•

我们的应纳税所得额；

•

根据该守则的房地产投资信托基金规定，每年的分派规定为何；及

•

董事会可能认为相关的其他因素。

我们向股东进行分配的能力将取决于我们投资组合的表现，进而取决于我们经理对我们业务的管理。在现金可供分配的范围内，将按季度以现金进行分配。我们可能无法产生足够的现金用于分配，以支付分配给我们的股东。此外，我们的董事会未来可能会改变我们对普通股的分配政策。

鉴于最近新冠肺炎引发的经济和市场动荡对我们的流动性造成的负面影响，我们于2020年3月决定将之前宣布的2020年第一季度现金股息每股普通股0.4美元，以现金和普通股相结合的方式支付。虽然不能保证我们将能够在未来的任何时候向我们的股东进行任何其他分配，也不能保证我们向我们的股东进行的任何分配的水平将随着时间的推移实现市场收益或增加甚至保持，但我们确实宣布并支付了2020年第二季度和第三季度每股0.27美元的现金股息。

我们根据许多因素进行分配，包括对应税收入的估计。由于公允价值调整、溢价摊销和贴现增加的差异以及不可扣除的一般和行政费用等项目，分配的红利和应税收入通常不同于GAAP收益。我们的每股普通股红利可能与我们的应税收益和GAAP每股收益有很大不同。截至2020年9月30日和2019年9月30日的三个月期间，我们的GAAP稀释后每股亏损分别为0.19美元和0.40美元。截至2020年9月30日和2019年9月30日的9个月期间，我们的GAAP稀释后每股亏损分别为4.06美元和3.65美元。

表外安排

截至2020年9月30日，我们没有任何表外安排。我们与未合并的实体或金融合伙企业没有任何关系，例如通常被称为结构性投资工具的实体，或为促进表外安排或其他合同狭隘或有限目的而设立的特殊目的或可变利益实体。此外，我们没有担保未合并实体的任何义务，也没有作出任何承诺或打算向任何此类实体提供额外资金。

合同义务

截至2020年9月30日和2019年12月31日，我们的合同义务包括回购协议、我们MSR融资安排下的借款、我们与经理的管理协议、我们的次级服务协议以及我们与Freedom Mortgage的联合营销重新获取协议。在将Ginnie Mae MSR出售给Freedom Mortgage之后，Freedom Mortgage继续为因拖欠或违约而从Ginnie Mae Pools购买的某些贷款提供次级贷款。一旦这些贷款和任何相关的预付债权得到恢复或清算，分包服务协议将终止。目前还不清楚，由于大流行需要忍耐，什么时候会出现这种情况。当与Freedom Mortgage的次级服务协议终止时，联合营销重新获得协议将终止。

下表汇总了截至指定日期我们对借款的合同义务(以千美元为单位)：

合同义务特征

截至2020年9月30日

	少于 1年		1至3 年份		3至5 年份		多过 5年		总计
回购协议
回购协议下的借款	$	1,365,471	$	-	$	-	$	-	$	1,365,471
回购协议借款利息^(A)	$	552	$	-	$	-	$	-	$	552
MSR旋转器
MSR Revolver下的借款	$	47,500	$	-	$	-	$	-	$	47,500
MSR Revolver借款利息	$	1,511	$	-	$	-	$	-	$	1,511
联邦抵押协会MSR融资机制
房利美MSR融资机制下的借款	$	-	$	67,000	$	-	$	-	$	67,000
联邦抵押协会MSR融资工具的利息	$	1,801	$	148	$	-	$	-	$	1,949

截至2019年12月31日

	少于 1年		1至3 年份		3至5 年份		多过 5年		总计
回购协议
回购协议下的借款	$	2,337,638	$	-	$	-	$	-	$	2,337,638
回购协议借款利息^(A)	$	9,641	$	-	$	-	$	-	$	9,641
MSR定期融资
MSR定期贷款	$	2,000	$	12,996	$	-	$	-	$	14,996
MSR定期贷款利息	$	885	$	1,063	$	-	$	-	$	1,948
MSR旋转器
MSR Revolver下的借款	$	-	$	55,500	$	-	$	-	$	55,500
MSR Revolver借款利息	$	3,134	$	1,769	$	-	$	-	$	4,903
联邦抵押协会MSR融资机制
房利美MSR融资机制下的借款	$	-	$	97,000	$	-	$	-	$	97,000
联邦抵押协会MSR融资工具的利息	$	4,170	$	3,481	$	-	$	-	$	7,651

(A)	利息支出分别以2020年9月30日和2019年12月31日的有效利率计算，包括通过关联回购协议的合同到期日发生和预期未来发生的所有利息支出。

管理协议

与我们经理的管理协议规定，我们的经理有权获得管理费、某些费用的报销，在某些情况下，还可以获得解约费。管理费相当于我们股东权益每年1.5%的数额，根据管理协议的规定进行调整，并按季度计算并支付欠款。我们还将被要求支付一笔解约费，相当于我们经理在终止生效日期之前最近一个财季结束前的两个四个季度期间赚取的平均年度管理费的三倍。该终止费用将在吾等无故终止管理协议时由吾等支付，或在吾等严重违反管理协议时由吾等经理支付。

我们支付所有直接运营费用，但管理协议中明确要求我们的经理承担的费用除外。本公司经理负责履行管理协议项下职责的所有相关费用。我们相信，本公司管理费所得款项部分用于支付Freedom Mortgage根据基金经理与Freedom Mortgage之间的服务协议提供的服务。从2012年10月到2019年6月12日，奥罗拉总裁也曾担任我们的首席财务官、财务主管和秘书，他直接从奥罗拉担任总裁，从他的总薪酬中直接获得象征性的一部分。除了这一例外，我们的官员不会直接从我们那里获得现金补偿。我们的经理为我们提供了我们的军官。我们的经理有权获得与我们的首席财务官、财务总监和总法律顾问达成协议的部分工资、薪金和其他福利的补偿，最初是根据他们在与公司相关的事务上花费的工作时间和精力的百分比计算的。经理提供给我们的高级职员的工资、薪金和福利的报销金额须经我们董事会的薪酬委员会批准。

管理协议的有效期将于2021年10月22日届满，并将于该日及其后的每个周年日自动续期一年，除非按下文所述终止或不续期。我们或我们的经理可以选择在初始期限或任何续订期限到期时不续签，方法是在到期前至少180天(但不超过270天)提供书面不续签通知。如果我们选择不续签合同，我们将被要求向我们的经理支付上述解约费。吾等可随时以书面通知本行经理30天后终止本管理协议，在此情况下，吾等无须支付解约费。我们的董事会将在管理协议自动续签之前审查我们经理的表现，作为审查的结果，在我们董事会至少三分之二的成员或我们已发行普通股的大多数持有人投赞成票的情况下，我们可以基于我们经理的表现不令人满意而对我们造成重大损害，或者我们的独立董事认定支付给我们经理的管理费不公平，终止管理协议，但我们的经理有权通过同意减少管理费来防止这种终止。如因业绩不佳或管理费不公平而终止管理协议，本行须向本公司经理支付上述解约费。我们的经理可以终止管理协议，而不支付终止费。, 如果我们成为一家根据《投资公司法》被监管的投资公司。如果我们不履行管理协议的任何重要条款，并且在书面通知我们后30天内违约，我们的经理也可以提前60天书面通知终止管理协议，届时我们将被要求向经理支付上述解约费。

次级服务协议

截至2020年9月30日，奥罗拉已经达成了三项次级服务协议，其中一项是与自由抵押贷款公司(Freedom Mortgage)达成的协议。自由抵押公司目前是金利美MSR的唯一子服务商。如上所述，在将Ginnie Mae MSR出售给Freedom Mortgage之后，Freedom Mortgage继续为因拖欠或违约而从Ginnie Mae Pools购买的某些贷款提供次级贷款。一旦这些贷款和任何相关的预付债权得到恢复或清算，分包服务协议将终止。目前还不清楚，由于大流行需要忍耐，什么时候会出现这种情况。另一项次级服务协议是与RoundPoint Mortgage Servicing Corporation达成的，后者于2020年8月成为Freedom Mortgage的全资子公司。这些协议的初始条款各不相同(Freedom Mortgage为三年，其他两个子服务商为两年)，并可自动续签与适用的初始条款相等的附加条款，除非任何一方选择不续签。任何一方都可以按照协议的规定发出通知，无故终止每一份协议。如果公司没有续签协议或无故终止协议，市场价格的退机费将支付给分包商。根据每份协议，次级服务机构同意根据适用法律和适用机构的要求为适用的抵押贷款提供服务，公司向适用的次级服务机构支付特定服务的惯例费用。

联合营销夺回协议

我们试图通过与Aurora的次级服务商签订重新收回协议来减少我们的MSR自愿提前还款的风险。2016年6月，极光与Freedom Mortgage签订了联合营销重新收购协议。根据这项协议，Freedom Mortgage试图对Aurora的MSR投资组合中的某些抵押贷款进行再融资，由Freedom Mortgage根据Aurora的指示进行再融资。如果贷款再融资，Aurora将向Freedom Mortgage支付发起服务的费用。自由抵押贷款公司将有权为自身利益出售这笔贷款，并将相关的MSR转让给Aurora。该协议的初始期限为一年，可自动续签一年。在截至2020年9月30日的三个月和九个月期间，以及截至2019年9月30日的三个月期间，没有收到来自Freedom Mortgage的MSR。在截至2019年9月30日的9个月期间，从Freedom Mortgage收到了19笔贷款的MSR，总计约440万美元，Freedom Mortgage产生了约5200美元的费用。虽然本协议仍然有效，但当与Freedom Mortgage的次级服务协议终止时，该协议将被终止。

通货膨胀率

实际上，我们所有的资产和负债都是金融性质的。因此，利率和其他因素对我们业绩的影响比通胀更大，尽管通货膨胀率往往会对利率的走向产生重大影响。此外，我们的财务报表是根据公认会计准则编制的，我们的分配主要基于我们的REIT应税收入由我们的董事会决定，在每种情况下，我们的活动和资产负债表都是参考历史成本和/或公平市场价值来衡量的，而不考虑通货膨胀。

I主题3。

关于市场风险的定量和定性披露

我们寻求管理与我们资产的信用质量、利率、流动性、提前还款速度和市场价值相关的风险，同时寻求为股东提供一个机会，通过拥有我们的股本实现有吸引力的风险调整后的回报。虽然我们不寻求完全避免风险，但我们相信风险可以从历史经验中量化，并寻求积极管理风险，赚取足够的补偿来证明承担这些风险是合理的，并保持与我们承担的风险一致的资本水平。

利率风险

利率对许多因素高度敏感，包括财政和货币政策、国内和国际经济和政治考虑，以及其他我们无法控制的因素。我们面临与我们的资产和相关融资义务相关的利率风险。一般而言，我们通过回购协议和银行融资的形式为收购我们的某些资产提供资金。我们预计将利用额外的MSR融资，以及可能的仓库设施、证券化、再证券化，以及公共和私人股本和债务发行，以及交易或资产特定融资安排。此外，我们服务相关资产的价值对利率变化高度敏感，历史上利率上升时价值增加，利率下降时价值下降。在保持房地产投资信托基金资格的前提下，我们试图通过使用对冲工具(主要是利率互换协议和国债期货)来缓解利率风险和融资定价风险。我们也可以使用金融期货、期权、利率上限协议和远期销售。这些工具旨在对冲我们未来借款的利率或定价变化。

利率对净利息收入的影响

我们的经营业绩在很大程度上取决于我们的资产收入与借贷和对冲活动成本之间的差额。我们的借款成本一般是根据当时的市场利率计算的。在利率上升期间，我们的借款成本通常会增加(1)而杠杆固定利率抵押贷款资产的收益率将保持不变，(2)比杠杆可调利率和混合可调利率RMBS的收益率更快，这可能导致我们的净息差和净息差下降。任何此类下降的严重程度将取决于我们当时的资产/负债构成，以及加息的幅度和持续时间。此外，短期利率的上升也可能对我们的资产(除了与服务相关的资产)的市场价值产生负面影响。利率下降可能会对我们服务相关资产的市场价值产生负面影响。如果这些事件中的任何一种发生，我们可能会在这些期间经历净收益下降或净亏损，这可能会对我们的流动性和运营结果产生不利影响。

套期保值技术在一定程度上是基于我们资产(特别是RMBS)的假定提前还款水平。如果提前还款的速度比假设的要慢或快，投资的寿命会更长或更短，这将降低我们可能使用的任何对冲策略的有效性，并可能导致此类交易的损失。涉及使用衍生品的对冲策略非常复杂，可能会产生不稳定的回报。

利率上限风险

我们收购的任何可调整利率的RMBS通常都会受到利率上限的限制，如果利率高于上限水平，这可能会导致这类RMBS获得固定利率证券的许多特征。这一问题将被放大到我们获得可调利率和混合可调利率RMBS的程度，这些RMBS不是基于完全指数化的抵押贷款。此外，可调利率和混合可调利率RMBS可能会受到定期付款上限的限制，这导致部分利息被推迟，并添加到未偿还本金中。这可能导致我们在这类资产上获得的现金收入少于我们需要支付的相关借款的利息成本。为了缓解利率错配，我们可以利用上面“利率风险”一节中讨论的对冲策略。实际的经济条件或我们经理的决策执行可能会产生与我们模型中使用的估计和假设大不相同的结果。

提前还款风险；延期风险

下表汇总了考虑到贴现率和自愿预付率的几个平行变动(以千美元为单位)时，截至所示日期我们在MSR中权益的公允价值估计变化：

MSR公允价值变化

截至2020年9月30日

传统型

	(20)%			(10)%			-%		10%			20%
折扣率变动百分比
估计FV	$	171,883		$	167,096		$	162,568	$	158,281		$	154,216
FV中的更改	$	9,315		$	4,528		$	-	$	(4,288)		$	(8,352)
FV中的更改百分比		6	%		3	%		-		(3)	%		(5)	%
自愿预付率变动(%)
估计FV	$	198,551		$	179,769		$	162,568	$	146,927		$	132,758
FV中的更改	$	35,982		$	17,200		$	-	$	(15,642)		$	(29,811)
FV中的更改百分比		22	%		11	%		-		(10)	%		(18)	%
维修成本转移(以%为单位)
估计FV	$	167,997		$	165,283		$	162,568	$	159,854		$	157,140
FV中的更改	$	5,428		$	2,714		$	-	$	(2,714)		$	(5,428)
FV中的更改百分比		3	%		2	%		-		(2)	%		(3)	%

截至2019年12月31日

传统型

	(20)%			(10)%			-%		10%			20%
折扣率变动百分比
估计FV	$	280,174		$	271,514		$	263,357	$	255,662		$	248,391
FV中的更改	$	16,817		$	8,157		$	-	$	(7,695)		$	(14,966)
FV中的更改百分比		6	%		3	%		-		(3)	%		(6)	%
自愿预付率变动(%)
估计FV	$	298,135		$	279,978		$	263,357	$	248,209		$	234,399
FV中的更改	$	34,778		$	16,622		$	-	$	(15,148)		$	(28,958)
FV中的更改百分比		13	%		6	%		-		(6)	%		(11)	%
维修成本转移(以%为单位)
估计FV	$	270,584		$	266,970		$	263,357	$	259,743		$	256,130
FV中的更改	$	7,227		$	3,614		$	-	$	(3,614)		$	(7,227)
FV中的更改百分比		3	%		1	%		-		(1)	%		(3)	%

政府

	(20)%			(10)%			-%		10%			20%
折扣率变动百分比
估计FV	$	29,841		$	28,760		$	27,754	$	26,817		$	25,942
FV中的更改	$	2,087		$	1,006		$	-	$	(937)		$	(1,812)
FV中的更改百分比		8	%		4	%		-		(3)	%		(7)	%
自愿预付率变动(%)
估计FV	$	31,090		$	29,354		$	27,754	$	26,281		$	24,921
FV中的更改	$	3,336		$	1,600		$	-	$	(1,474)		$	(2,834)
FV中的更改百分比		12	%		6	%		-		(5)	%		(10)	%
维修成本转移(以%为单位)
估计FV	$	29,132		$	28,443		$	27,754	$	27,066		$	26,377
FV中的更改	$	1,377		$	689		$	-	$	(689)		$	(1,377)
FV中的更改百分比		5	%		2	%		-		(2)	%		(5)	%

下表汇总了考虑到几次平行的利率变动(以千美元为单位)时，我们的RMBS截至所示日期的公允价值估计变化：

RMBS公允价值变动

截至2020年9月30日

			公允价值变动
			+25bps			+50bps			+75bps			+100 bps			+150 bps
RMBS投资组合
RMBS，可供出售，掉期净额	$	1,647,540
RMBS总回报率(%)				(0.03	)%		(0.14	)%		(0.39	)%		(0.78	)%		(1.96	)%
RMBS美元回报			$	(427	)	$	(2,339	)	$	(6,389	)	$	(12,808	)	$	(32,370	)

截至2019年12月31日

			公允价值变动
			+25bps			+50bps			+75bps			+100 bps			+150 bps
RMBS投资组合
RMBS，可供出售，掉期净额	$	2,651,237
RMBS总回报率(%)				(0.23	)%		(0.59	)%		(1.06	)%		(1.63	)%		(3.06	)%
RMBS美元回报			$	(6,210	)	$	(15,609	)	$	(28,064	)	$	(43,321	)	$	(81,171	)

敏感性分析是假设性的，仅用于帮助分析在各种情况下对公允价值可能产生的影响。它不是对任何特定情况下变化的数量或可能性的预测。特别是，结果是通过强调一个特定的经济假设而计算出来的，与任何其他假设的变化无关。在实践中，一个因素的变化可能会导致另一个因素的变化，这可能抵消或放大敏感性。此外，基于假设变动10%的公允价值变动一般不能外推，因为假设变动与公允价值变动之间的关系可能不是线性的。

交易对手风险

当我们进行回购交易时，我们通常向贷款人(即回购协议交易对手)出售证券，并从贷款人那里获得现金。贷款人有义务在交易期限结束时将相同的证券转售给我们。因为当我们最初将证券出售给贷款人时，我们从贷款人那里收到的现金低于这些证券的价值(这一差额是减记)，如果贷款人违约将同样的证券回售给我们，我们将在交易中蒙受相当于减记金额的损失(假设证券的价值没有变化)。截至2020年9月30日，根据回购协议，公司对任何交易对手的风险敞口(定义为质押为抵押品的现金和证券金额减去回购协议下的借款)不超过公司股本的5%。

我们的利率掉期和国债期货合约必须在交易所结算，这大大减轻了(但不是完全消除)交易对手风险。

我们对服务相关资产的投资取决于适用的抵押贷款分服务机构履行其分服务义务。如果我们的分包商未能履行其义务，并被一个或多个机构终止为认可服务商，则由该分包商提供分包服务的MSR的价值可能会受到不利影响。此外，当我们从第三方购买MSR时，我们在一定程度上依赖于卖方履行其合同义务的能力和意愿，以补救违反陈述和保证的行为，或回购受影响的贷款，并赔偿我们的任何损失。

融资风险

在可取条款的范围内，我们预计将继续通过回购协议融资来为我们的RMBS融资。我们还预计继续通过银行贷款为我们的MSR提供资金，这些MSR以这些MSR的质押为担保。随着时间的推移，随着市场状况的变化，除了这些融资，我们可能还会使用其他形式的杠杆。金融市场、住宅按揭市场和经济普遍疲弱，可能会对我们的一个或多个潜在贷款人造成不利影响，并可能导致一个或多个潜在贷款人不愿意或无法向我们提供融资或增加融资成本。

流动性风险

我们与服务相关的资产，以及未来可能构成我们投资组合的一些资产，都不是公开交易的。这些资产中的一部分可能会受到转售的法律和其他限制，或者流动性会低于公开交易的证券。这些资产的流动性不足可能使我们很难在需要或愿望出现时出售这些资产，包括应对经济和其他条件的变化。

信用风险

尽管我们预计我们的机构RMBS投资组合的信用风险相对较低，但我们对CMO和MSR的投资使我们面临借款人的信用风险。就我们对优质抵押贷款的投资而言，我们预计会遇到与这些资产类别相关的信用风险。

项目4.

管制和程序

披露控制和程序。公司总裁兼首席执行官和公司首席财务官评估了截至本报告所述期间结束时公司的信息披露控制和程序的有效性(该术语在修订后的1934年《证券交易法》(下称《交易法》)第13a-15(E)和15d-15(E)条中定义)。本公司的披露控制和程序旨在提供合理保证，确保信息得到准确和及时的记录、处理、汇总和报告。基于这样的评估，公司总裁兼首席执行官和公司首席财务官得出结论，截至期末，公司的披露控制和程序是有效的。

财务报告内部控制的变化。在最近结束的会计季度中，公司对财务报告的内部控制没有发生重大影响或可能对公司财务报告的内部控制产生重大影响的变化(该术语在《交易法》下的规则13a-15(F)和15d-15(F)中定义)。

第二部分：其他资料

第1项

法律程序

在正常业务过程中，本公司可能不时涉及各种索赔和法律诉讼。截至2020年9月30日，本公司未涉及任何重大法律诉讼。

第1A项

危险因素

以下风险因素应与我们于2020年2月27日提交给美国证券交易委员会(SEC)的截至2019年12月31日的Form 10-K年度报告中列出的风险因素一并解读。

新冠肺炎造成的市场和经济混乱对我们的业务产生了负面影响。

新冠肺炎疫情正在对美国和全球经济造成重大破坏，并导致金融市场波动、流动性不足和负面压力。新冠肺炎疫情导致世界各地的政府和其他当局采取了旨在控制疫情蔓延的措施，包括限制行动自由和商业活动，如旅行禁令、关闭边境、关闭企业、隔离和就地避难命令。新冠肺炎造成的市场和经济混乱已经对我们的业务产生了负面影响，并可能进一步负面影响我们的业务。

我们预计，新冠肺炎造成的经济和市场混乱将对抵押贷款借款人的财务状况产生不利影响，并限制我们的业务增长能力。

我们面临着与抵押贷款相关的风险。我们预计，从近期和长期来看，新冠肺炎引发的经济和市场混乱将对抵押贷款借款人的财务状况产生不利影响。因此，我们预计拖欠或拖欠贷款的借款人数量可能会大幅增加。未来任何拖欠、违约、丧失抵押品赎回权或亏损的时期都可能对我们的业务、财务状况和经营结果以及向股东支付股息的能力产生不利影响。此外，如果当前状况持续或恶化，我们预计房地产价值可能会下降，这可能会降低新抵押贷款和其他房地产相关贷款的水平。这种发起活动的减少将对我们发展业务和全面执行投资战略的能力产生不利影响，并可能减少我们的收益和流动性。

我们向股东进行分配的能力已经并可能继续受到新冠肺炎的不利影响。

我们一般被要求每年向股东分配至少90%的REIT应税收入(不包括净资本收益，不考虑支付股息的扣除)，才有资格根据准则成为REIT，这一要求历来是我们通过季度分配该年度所有或几乎所有REIT应税收入来满足的，但需要进行某些调整。不能保证我们将能够在未来的任何时间向我们的股东进行任何其他分配，也不能保证我们向我们的股东进行的任何分配的水平将实现市场收益，或随着时间的推移而增加，甚至保持下去。

此外，我们可以选择以普通股和现金的混合方式对我们的应税收入进行未来的分配。收到这种分配的应税股东将被要求将分配的全部金额作为普通收入包括在我们当前和累积的收益和利润范围内，以便缴纳美国联邦所得税。因此，股东可能被要求为超过收到的现金支付此类股息的所得税。如果一名美国股东出售其作为股息获得的普通股，以支付这一税款，出售收益可能低于与股息相关的收入中包含的金额，这取决于出售时我们普通股的市场价格。此外，对于某些非美国股东，我们或适用的扣缴义务人可能被要求就此类股息扣缴美国税款，包括应以普通股支付的全部或部分股息。此外，如果我们有相当多的股东决定出售我们普通股的股票以支付股息所欠的税款，这可能会给我们普通股的交易价格带来下行压力。

新冠肺炎造成的市场混乱增加了我们确定投资公允价值的难度。

正如本季度报告Form 10-Q中包含的合并财务报表附注9所述，基于市场的投入通常是根据GAAP衡量我们资产公允价值的首选价值来源。然而，我们资产的市场已经并将继续经历极端波动、交易量和流动性减少，以及新冠肺炎事件造成的混乱，这使得我们和我们使用的第三方估值提供商在根据公认会计准则对我们的资产进行估值时更难依赖基于市场的投入。我们某些投资的公允价值可能会在短期内波动，我们对公允价值的确定可能与这些投资存在现成市场时使用的价值存在重大差异。如果我们对这些投资的公允价值的确定大大高于我们在出售这些投资时最终实现的价值，我们普通股和优先股的价值可能会受到不利影响。

我们可能会因为新冠肺炎而经历我们投资的公允价值下降，这可能会对我们造成实质性的不利影响。

新冠肺炎事件导致我们的投资公允价值下降，如果我们确定我们在可预见的未来或到期日/偿还期内没有能力和意图持有该等资产，我们可能需要根据公认会计准则确认该等资产的减值。如果作出这样的决定，我们将通过收益确认未实现亏损，并根据该等资产被视为减值之日的公允价值，将该等资产的摊销成本减记至新的成本基础。此类减值费用反映了确认时的非现金损失。随后处置或出售此类资产可能会进一步影响我们未来的亏损或收益，因为它们是基于出售时收到的此类资产的销售价格与调整后的摊销成本之间的差额。如果我们的投资公允价值下降，可能会对我们、我们的财务状况和我们的经营业绩产生实质性的不利影响。

第二项。	未登记的股权证券销售和收益的使用

财务期	总人数购买的股份		平均价格按股支付		总人数购买的股份作为公开活动的一部分已宣布的计划或程序		极大值近似值的美元价值那年5月的股票但仍将被购买根据计划或程序
2020年7月1日至2020年7月31日		-	$	-		-	$	4,709,137
2020年8月1日至2020年8月31日		-		-		-		4,709,137
2020年9月1日至2020年9月30日		-		-		-		4,709,137
总数/平均值		-	$	-		-	$	4,709,137

项目3.

高级证券违约

没有。

项目4.

矿场安全资料披露

不适用。

第五项。

其他资料

不适用。

第6项

陈列品

陈列品数		描述
31.1*		根据1934年证券交易法第13a-14(A)/15d-14(A)条颁发首席执行官证书。

31.2*		根据1934年证券交易法第13a-14(A)/15d-14(A)条认证首席财务官。

32.1**		根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906条通过的《美国法典》第18编第1350条规定的首席执行官证书。

32.2**		根据2002年萨班斯-奥克斯利法案第906条通过的《美国法典》第18编第1350条规定的首席财务官证书。

101.INS*		XBRL实例文档

101.SCH*		XBRL分类扩展架构

101.CAL*		XBRL分类可拓计算链接库

101.DEF*		XBRL分类定义链接库

101.LAB*		XBRL分类扩展标签链接库

101.PRE*		XBRL分类扩展演示文稿链接库

*现送交存档。

**随信提供。

签名

根据1934年《证券交易法》第13或15(D)节的要求，公司已正式授权以下签名者代表公司签署本报告。

	樱桃山抵押贷款投资公司

2020年11月9日	依据：	/s/杰弗里·洛恩二世
	杰弗里·洛恩二世
	总裁兼首席执行官(首席执行官)

2020年11月9日	依据：	/s/Michael Hutchby
	迈克尔·哈奇比
	首席财务官、司库兼秘书(首席财务官)

樱桃山抵押贷款投资公司

表格10-Q

2020年9月30日

展品索引

陈列品数		描述
31.1*		根据1934年证券交易法第13a-14(A)/15d-14(A)条颁发首席执行官证书。

31.2*		根据1934年证券交易法第13a-14(A)/15d-14(A)条认证首席财务官。

32.1**		根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906条通过的《美国法典》第18编第1350条规定的首席执行官证书。

32.2**		根据2002年萨班斯-奥克斯利法案第906条通过的《美国法典》第18编第1350条规定的首席财务官证书。

101.INS*		XBRL实例文档

101.SCH*		XBRL分类扩展架构

101.CAL*		XBRL分类可拓计算链接库

101.DEF*		XBRL分类定义链接库

101.LAB*		XBRL分类扩展标签链接库

101.PRE*		XBRL分类扩展演示文稿链接库

*现送交存档。

**随信提供。