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美国

证券交易委员会

华盛顿特区20549

表格：10-Q

☒	根据1934年证券交易法第13或15(D)节规定的截至季度的季度报告2020年9月30日.

	或


☐	根据1934年《证券交易法》第13条或第15条(D)的规定提交的过渡报告，即从现在开始到现在为止的过渡期。

委托文件编号：001-34833

美国商品指数基金信托基金

(章程中规定的注册人的确切姓名)


特拉华州		27-1537655
(州或其他司法管辖区)		(I.R.S.雇主
公司或组织)		识别号码)

1850山。暗黑破坏神大道640号套房

核桃溪, 加利福尼亚94596

(主要行政办公室地址)(邮政编码)

(510) 522-9600

(注册人电话号码，包括区号)

不适用

(前姓名、前地址和前财政年度，如果自上次报告以来发生变化)

根据该法第12(B)条登记或将登记的证券。


每个班级的标题是：	交易代码	注册的每个交易所的名称：
美国商品指数基金股票	USCI	纽约证交所Arca，Inc.
美国铜指数基金股票	CPER	纽约证交所Arca，Inc.

用复选标记表示注册人(1)是否在过去12个月内(或注册人被要求提交此类报告的较短时间内)提交了1934年《证券交易法》(Securities Exchange Act)第(13)或15(D)节要求提交的所有报告，以及(2)在过去90天内是否符合此类提交要求。巴塞罗那⌧ 是 ☐*号

用复选标记表示注册人是否已在过去12个月内(或注册人被要求提交此类文件的较短时间内)以电子方式提交了根据S-T规则第405条(本章232.405节)要求提交的每个互动数据文件。巴塞罗那⌧ 是 ☐*号

用复选标记表示注册人是大型加速申报公司、加速申报公司、非加速申报公司、较小的报告公司还是新兴的成长型公司。参看《交易法》第12B-2条规则中对《大型加速申报公司》、《加速申报公司》、《较小申报公司》和《新兴成长型公司》的定义。


大型加速文件服务器	☐	加速文件管理器	☒
非加速文件管理器	☐	规模较小的报告公司	☐
新兴成长型公司	☐

如果是新兴成长型公司，请用复选标记表示注册人是否已选择不使用延长的过渡期来遵守根据交易所法案第2913(A)节提供的任何新的或修订的财务会计准则。☐

用复选标记表示注册人是否是空壳公司(如交易法规则第312b-2条所定义)。☐是☒*号

截至2020年11月2日，注册人各系列流通股数量如下表所示：


		截至收盘时，中国优秀股票数量为股
		2020年11月2日
美国商品指数基金		3,500,000
美国铜指数基金		1,450,000
总计		4,950,000

美国商品指数基金信托基金


第一部分财务信息	页

项目一.简明财务报表。	1

第二项：管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析。	35

第三项关于市场风险的定量和定性披露。	73

项目4.控制和程序	74

第二部分：其他资料

第1项法律诉讼	75

第1A项风险因素。	77

第二项股权证券的未登记销售和收益使用。	78

第3项高级证券违约	79

第四项矿山安全资料披露	79

第5项其他资料	79

第六项展品	80

第一部分财务信息

第一项简明财务报表

简明财务报表索引


文件		页

截至2020年9月30日(未经审计)和2019年12月31日的财务状况简明报表		2-5

2020年9月30日投资简表(未经审计)		6-8

截至2020年9月30日和2019年9月30日的三个月和九个月的简明运营报表(未经审计)		9-12

截至2020年9月30日和2019年9月30日的三个月和九个月的简明资本变动表(未经审计)		13-16

截至2020年和2019年9月30日的9个月的简明现金流量表(未经审计)		17-20

截至2020年9月30日的(未经审计)简明财务报表附注		21

美国商品指数基金信托基金

财务状况简明报表

2020年9月30日(未经审计)和2019年12月31日

美国商品指数基金


	2020年9月30日		2019年12月31日-2019年12月31日
资产
现金和现金等价物(按成本计算)98,495,028及$163,036,680(注2及6)	$	98,495,028	$	163,036,680
交易账户中的股本：
现金和现金等价物(按成本计算)3,408,539及$27,277,314，分别)		3,408,539		27,277,314
未平仓商品期货合约的未实现收益(亏损)		5,481,619		2,138,868
应收股利		2,797		25,510
预付保险^*		10,709		20,198
应收ETF交易费		—		350

总资产	$	107,398,692	$	192,498,920

负债和资本
赎回股份的应付款项	$	—	$	1,843,700
应付管理费(附注4)		72,334		142,699
应付专业费用		292,861		571,822
应付经纪佣金		3,955		33,805
应付董事酬金^*		1,422		11,412

负债共计		370,572		2,603,438

承担和或有事项(附注4、5和6)

资本
保证人		—		—
股东		107,028,120		189,895,482
总资本		107,028,120		189,895,482

总负债和资本总额	$	107,398,692	$	192,498,920

已发行股票		3,600,000		5,150,000
每股资产净值	$	29.73	$	36.87
每股市值	$	29.70	$	36.90

* 为与当前列报保持一致，对上一年的某些金额进行了重新分类。

见简明财务报表附注。

美国商品指数基金信托基金

财务状况简明报表

2020年9月30日(未经审计)和2019年12月31日

美国铜指数基金


	2020年9月30日		2019年12月31日-2019年12月31日
资产
现金和现金等价物(按成本计算)26,218,132及$6,699,854(注2及6)	$	26,218,132	$	6,699,854
交易账户中的股本：
现金和现金等价物(按成本计算)338,182及$399,050，分别)		338,182		399,050
未平仓商品期货合约的未实现收益(亏损)		1,610,888		346,250
应收保荐人款项(附注4)		39,770		67,629
应收股利		793		1,363
应收利息		—		125
预付保险^*		460		253

总资产	$	28,208,225	$	7,514,524

负债和资本
应付经纪人	$	—	$	429,967
应付管理费(附注4)		15,926		4,647
应付专业费用		40,457		64,311
应付董事酬金^*		360		222

负债共计		56,743		499,147

承付款和或有事项(附注4、5和6)

资本
保证人		—		—
股东		28,151,482		7,015,377
总资本		28,151,482		7,015,377

总负债和资本总额	$	28,208,225	$	7,514,524

已发行股票		1,500,000		400,000
每股资产净值	$	18.77	$	17.54
每股市值	$	18.70	$	17.54

* 为与当前列报保持一致，对上一年的某些金额进行了重新分类。

见简明财务报表附注。

美国商品指数基金信托基金

财务状况简明报表

截至2020年9月30日(未经审计)和2019年12月31日*

USCF新月会加密指数基金


	2020年9月30日**		2019年12月30日**
资产
现金(按成本价$-以及$1,000(注2及6)	$	—	$	1,000

总资产	$	—	$	1,000

承担和或有事项(附注4、5和6)

资本
保证人	$	—	$	1,000
股东		—		—
总资本		—		1,000

总负债和资本总额	$	—	$	1,000

*他说赞助商贡献了美元。1,0002019年5月8日。截至2020年6月25日，该基金已撤回注册。

见简明财务报表附注。

美国商品指数基金信托基金

财务状况简明报表

2020年9月30日(未经审计)和2019年12月31日

美国商品指数基金信托基金


	2020年9月30日		2019年12月31日-2019年12月31日
资产
现金和现金等价物(按成本计算)124,713,160及$169,737,534(注2及6)	$	124,713,160	$	169,737,534
交易账户中的股本：
现金和现金等价物(按成本计算)3,746,721及$27,676,364，分别)		3,746,721		27,676,364
未平仓商品期货合约的未实现收益(亏损)		7,092,507		2,485,118
应收保荐人款项(附注4)		39,770		67,629
应收股利		3,590		26,873
应收利息		—		125
预付保险^*		11,169		20,451
应收ETF交易费		—		350

总资产	$	135,606,917	$	200,014,444

负债和资本
应付经纪人	$	—	$	429,967
赎回股份的应付款项		—		1,843,700
应付管理费(附注4)		88,260		147,346
应付专业费用		333,318		636,133
应付经纪佣金		3,955		33,805
应付董事酬金^*		1,782		11,634

负债共计		427,315		3,102,585

承付款和或有事项(附注4、5和6)

资本
保证人		—		1,000
股东		135,179,602		196,910,859
总资本		135,179,602		196,911,859

总负债和资本总额	$	135,606,917	$	200,014,444

已发行股票		5,100,000		5,550,000

* 为与当前列报保持一致，对上一年的某些金额进行了重新分类。

见简明财务报表附注。

美国商品指数基金信托基金

投资简表(未经审计)

2020年9月30日

美国商品指数基金


				公平
				价值/未实现
				得(损)利不减
	概念上的		数量：	开放商品		%的合作伙伴
	金额		合约	合约		资本
未平仓商品期货合约-多头
美国的合同
NYMEX RBOB汽油期货XB 2020年12月合约，2020年11月到期	$	7,573,173	154	$	(36,659)	(0.03)
CBOT豆油期货BO 2020年12月合约，2020年12月到期		6,617,550	385		1,035,480	0.97
芝加哥商品交易所精益猪期货LH2020年12月合约，2020年12月到期		7,476,669	295		(30,869)	(0.03)
CBOT小麦期货W，2020年12月合约，2020年12月到期		7,532,675	280		559,325	0.52
ICE咖啡C期货2020年12月合约，2020年12月到期		6,857,250	178		548,662	0.51
COMEX期铜HG 2020年12月合约，2020年12月到期		7,454,775	102		278,100	0.26
COMEX白银期货SI 2020年12月合约，2020年12月到期		7,953,655	66		(200,635)	(0.19)
芝加哥商品交易所牛饲料期货FC 2021年1月合约，2021年1月到期		7,607,262	109		39,088	0.04
COMEX黄金100 OZ期货2021年2月合约，2021年2月到期		6,787,460	41		1,013,200	0.95
ICE棉花2号期货CT 2021年3月合约，2021年3月到期		7,542,710	228		42,850	0.04
ICE可可期货CC 2021年3月合约，2021年3月到期		7,000,070	298		530,390	0.50
洲际交易所糖#11期货SB 2021年5月合约，2021年4月到期		7,469,092	511		96,979	0.09
CBOT豆粕期货SM 2021年5月合约，2021年5月到期		7,606,550	231		122,710	0.11
CBOT大豆期货S合约2021年11月合约，2021年11月到期		7,605,888	160		126,113	0.12
国外合同
LME锡期货LT 2020年10月合约，2020年10月到期		8,129,095	91		(183,431)	(0.17)
LME期镍LN 2020年12月合约，2020年12月到期		9,701,283	130		1,620,417	1.51
未平仓商品期货合约-空头^**
国外合同
LME锡期货LT 2020年10月合约，2020年10月到期^*		(7,905,265)	91		(40,400)	(0.04)
LME期镍LN 2020年12月合约，2020年12月到期^*		(11,282,000)	130		(39,701)	(0.03)
未平仓期货合约总数^*	$	101,727,892	3,480	$	5,481,619	5.13

美国商品指数基金信托基金

投资简表(未经审计)(续)

2020年9月30日

美国商品指数基金


	股份/本金		市场需求		%的合作伙伴
	金额		价值		资本
现金等价物
美国财政部债务
美国国库券：
0.10%, 12/17/2020	$	5,000,000	$	4,998,984	4.67
美国：货币市场基金
德雷福斯机构优先政府货币市场基金-机构股票类别，0.04%^#		60,063,641		60,063,641	56.12
高盛金融广场基金-政府基金-金融服务类0.00%^#		13,607,622		13,607,622	12.71
加拿大皇家银行美国政府货币市场基金-机构股票类，0.03%^#		19,820,614		19,820,614	18.52
美国货币市场基金总额				93,491,877	87.35
现金等价物合计			$	98,490,861	92.02

#818收益率反映的是2020年9月30日的7天期收益率。

* 抵押品总额达$3,408,539未平仓商品期货合约。

** 所有空头合约均被商品期货合约的多头头寸抵消，并仅为减少多头头寸而购买(例如，由于赎回或反映SDCI的再平衡)。

见简明财务报表附注。

美国商品指数基金信托基金

投资简表(未经审计)

2020年9月30日

美国铜指数基金


				公平
				价值/未实现
				得(损)利不减
	概念上的		数量	开放商品		%的合作伙伴
	金额		三份合同	合约		资本
未平仓商品期货合约-多头
美国的合同
COMEX期铜HG 2020年12月合约，2020年12月到期^*	$	26,591,363	372	$	1,610,888	5.72


	股份/本金		市场需求		%的合作伙伴
	金额		价值		资本
现金等价物
美国财政部债务
美国国库券：
0.10%, 12/17/2020	$	500,000	$	499,898	1.78
美国货币市场基金
德雷福斯机构优先政府货币市场基金-机构股票类别，0.04%^#		17,815,453		17,815,453	63.29
高盛金融广场基金-政府基金-金融服务类0.00%^#		2,001,955		2,001,955	7.11
加拿大皇家银行美国政府货币市场基金-机构股票类，0.03%^#		5,900,379		5,900,379	20.96
美国货币市场基金总额				25,717,787	91.36
现金等价物合计			$	26,217,685	93.14

#818收益率反映的是2020年9月30日的7天期收益率。

* 抵押品总额达$338,182未平仓商品期货合约。

见简明财务报表附注。

美国商品指数基金信托基金

简明操作报表(未经审计)

截至2020和2019年9月30日的三个月和九个月

美国商品指数基金


	截至三个月		截至三个月		截至9个月		截至9个月
	2020年9月30日		2019年9月30日-		2020年9月30日		2019年9月30日-
收入
商品期货合约交易损益：
平仓商品期货合约的已实现收益(亏损)	$	11,808,620	$	(12,236,395)	$	(40,973,466)	$	(27,969,141)
未平仓商品期货合约未实现损益变动		3,723,138		(21,772)		3,342,751		9,989,137
短期投资的已实现收益(亏损)		—		—		2,279,102		—
股息收入		22,575		123,867		96,177		338,958
利息收入^*		44,209		1,602,319		944,811		6,480,360
ETF交易费		2,450		8,400		8,050		21,000
总收入(亏损)	$	15,600,992	$	(10,523,581)	$	(34,302,575)	$	(11,139,686)

费用
管理费(附注四)	$	250,265	$	621,049	$	819,733	$	2,322,965
专业费用		54,226		75,905		168,185		399,502
经纪佣金		31,187		104,902		107,561		410,699
董事酬金及保险		7,287		31,881		41,006		78,744
总费用	$	342,965	$	833,737	$	1,136,485	$	3,211,910
净收益(亏损)	$	15,258,027	$	(11,357,318)	$	(35,439,060)	$	(14,351,596)
每股净收益(亏损)	$	3.09	$	(1.14)	$	(7.14)	$	(1.65)
加权平均每股净收益(亏损)	$	3.56	$	(1.32)	$	(7.58)	$	(1.39)
加权平均流通股		4,288,587		8,573,913		4,674,818		10,308,242

*银行利息收入不超过实物支付5%.

见简明财务报表附注。

美国商品指数基金信托基金

简明操作报表(未经审计)

截至2020和2019年9月30日的三个月和九个月

美国铜指数基金


	截至三个月		截至三个月		截至9个月		截至9个月
	2020年9月30日		2019年9月30日-		2020年9月30日		2019年9月30日-
收入
商品期货合约交易损益：
平仓商品期货合约的已实现收益(亏损)	$	2,112,187	$	(69,112)	$	1,391,750	$	(1,250,775)
未平仓商品期货合约未实现损益变动		212,313		(458,688)		1,264,638		703,250
短期投资的已实现收益(亏损)		—		17		—		59
股息收入		4,378		5,782		9,723		20,159
利息收入^*		3,095		47,289		44,517		179,298
ETF交易费		5,250		1,050		8,404		5,250
总收入(亏损)	$	2,337,223	$	(473,662)	$	2,719,032	$	(342,759)

费用
管理费(附注四)	$	41,253	$	15,248	$	71,096	$	55,619
专业费用		23,409		14,121		50,397		62,718
经纪佣金		1,672		945		4,240		4,792
董事酬金及保险		599		599		1,539		1,743
总费用		66,933		30,913		127,272		124,872
费用减免(附注4)		(16,161)		(12,147)		(39,770)		(56,418)
净费用	$	50,772	$	18,766	$	87,502	$	68,454
净收益(亏损)	$	2,286,451	$	(492,428)	$	2,631,530	$	(411,213)
每股净收益(亏损)	$	1.78	$	(0.83)	$	1.23	$	(0.28)
加权平均每股净收益(亏损)	$	1.65	$	(0.87)	$	3.06	$	(0.62)
加权平均流通股		1,384,239		564,130		860,219		664,835

* 利息收入不超过以实物形式支付的5%.

见简明财务报表附注。

美国商品指数基金信托基金

简明操作报表(未经审计)

截至2020年9月30日的三个月和九个月*以及截至2019年9月30日的期间*

USCF新月会加密指数基金


	截至三个月		截至9个月		期间已结束
	2020年9月30日		2020年9月30日		2019年9月30日
收入
商品期货合约交易损益：
平仓商品期货合约的已实现收益(亏损)	$	—	$	—	$	—
未平仓商品期货合约未实现损益变动		—		—		—
短期投资的已实现收益(亏损)		—		—		—
股息收入		—		—		—
利息收入^*		—		—		—
ETF交易费		—		—		—
总收入(亏损)	$	—	$	—	$	—

费用
管理费(附注4)	$	—	$	—	$	—
专业费用		—		—		—
经纪佣金		—		—		—
董事酬金及保险		—		—		—
总费用	$	—	$	—	$	—
净收益(亏损)	$	—	$	—	$	—
每股净收益(亏损)	$	—	$	—	$	—
加权平均每股净收益(亏损)	$	—	$	—	$	—
加权平均流通股		—		—		—

*美国政府表示，赞助商贡献了美元1,0002019年5月8日。截至2020年6月25日，该基金已撤回注册。

见简明财务报表附注。

美国商品指数基金信托基金

简明操作报表(未经审计)

截至2020和2019年9月30日的三个月和九个月

美国商品指数基金信托基金


	截至三个月		截至三个月		截至9个月		截至9个月
	2020年9月30日		2019年9月30日-		2020年9月30日		2019年9月30日-
收入
商品期货合约交易损益：
平仓商品期货合约的已实现收益(亏损)	$	13,920,807	$	(12,305,507)	$	(39,581,716)	$	(29,219,916)
未平仓商品期货合约未实现损益变动		3,935,451		(480,460)		4,607,389		10,692,387
短期投资的已实现收益(亏损)		—		17		2,279,102		59
股息收入		26,953		129,649		105,900		359,117
利息收入^*		47,304		1,649,608		989,328		6,659,658
ETF交易费		7,700		9,450		16,454		26,250
总收入(亏损)	$	17,938,215	$	(10,997,243)	$	(31,583,543)	$	(11,482,445)

费用
管理费(附注四)	$	291,518	$	636,297	$	890,829	$	2,378,584
专业费用		77,635		90,026		218,582		462,220
经纪佣金		32,859		105,847		111,801		415,491
董事酬金及保险		7,886		32,480		42,545		80,487
总费用		409,898		864,650		1,263,757		3,336,782
费用减免(附注4)		(16,161)		(12,147)		(39,770)		(56,418)
净费用	$	393,737	$	852,503	$	1,223,987	$	3,280,364
净收益(亏损)	$	17,544,478	$	(11,849,746)	$	(32,807,530)	$	(14,762,809)

*银行利息收入不超过实物支付5%.

见简明财务报表附注。

美国商品指数基金信托基金

简明资本变动表(未经审计)

截至2020和2019年9月30日的三个月和九个月

美国商品指数基金


	股东^*
	截至三个月		截至三个月		截至9个月		截至9个月
	2020年9月30日		2019年9月30日-		2020年9月30日		2019年9月30日-
期初余额	$	126,548,740	$	349,433,442	$	189,895,482	$	463,042,508
添加300,000, –, 650,000和–分别为股票		8,105,031		—		18,654,333		—
赎回(1,450,000), (2,500,000), (2,200,000)及(5,400,000)股票		(42,883,678)		(89,018,908)		(66,082,635)		(199,633,696)
净收益(亏损)		15,258,027		(11,357,318)		(35,439,060)		(14,351,596)

期末余额	$	107,028,120	$	249,057,216	$	107,028,120	$	249,057,216

*支持保荐人的流通股和资本所提供的期间为零.

见简明财务报表附注。

美国商品指数基金信托基金

简明资本变动表(未经审计)

截至2020和2019年9月30日的三个月和九个月

美国铜指数基金


	股东^*
	截至三个月		截至三个月		截至9个月		截至9个月
	2020年9月30日		2019年9月30日-		2020年9月30日		2019年9月30日-
期初余额	$	15,293,972	$	11,041,185	$	7,015,377	$	11,504,895
添加1,200,000, –, 1,750,000和350,000分别为股票		21,609,433		—		30,237,701		6,328,250
赎回(600,000), (200,000), (650,000)及(600,000)股票		(11,038,374)		(3,274,511)		(11,733,126)		(10,147,686)
净收益(亏损)		2,286,451		(492,428)		2,631,530		(411,213)

期末余额	$	28,151,482	$	7,274,246	$	28,151,482	$	7,274,246

*所有保荐人在提交期间的已发行股份和资本为零.

见简明财务报表附注。

美国商品指数基金信托基金

简明资本变动表(未经审计)

截至2020年9月30日的3个月和9个月以及截至2019年9月30日的期间**

USCF新月会加密指数基金


	保证人^*
	截至三个月		截至9个月		期间结束
	2020年9月30日**		2020年9月30日**		2019年9月30日**
期初余额	$	—	$	1,000	$	—
分别增加-、-和-股		—		—		1,000
分别赎回普通股、普通股和普通股		—		(1,000)		—
净收益(亏损)		—		—		—


期末余额	$	—	$	—	$	1,000

*报告所述期间的已发行股东股份和资本总额为：零.

**赞助商出资美元1,0002019年5月8日。截至2020年6月25日，该基金已撤回注册。

见简明财务报表附注。

美国商品指数基金信托基金

简明资本变动表(未经审计)

截至2020和2019年9月30日的三个月和九个月

美国商品指数基金信托基金


	股东^*
	截至三个月		截至三个月		截至9个月		截至9个月
	2020年9月30日		2019年9月30日-		2020年9月30日		2019年9月30日-
期初余额	$	141,842,712	$	360,475,627	$	196,911,859	$	474,547,403
添加1,500,000, –, 2,400,000和350,000分别为股票		29,714,464		—		48,892,034		6,329,250
赎回(2,050,000), (2,700,000), (2,850,000)及(6,000,000)股票		(53,922,052)		(92,293,419)		(77,816,761)		(209,781,382)
净收益(亏损)		17,544,478		(11,849,746)		(32,807,530)		(14,762,809)

期末余额	$	135,179,602	$	256,332,462	$	135,179,602	$	256,332,462

*截至2019年9月30日的保荐人流通股和资本为零及$1,000分别为。截至2020年9月30日的保荐人流通股和资本为零和$-分别为。

见简明财务报表附注。

美国商品指数基金信托基金

现金流量表简明表(未经审计)

截至2020和2019年9月30日的9个月

美国商品指数基金


	截至9个月		截至9个月
	2020年9月30日		2019年9月30日-
来自经营活动的现金流：
净收益(亏损)	$	(35,439,060)	$	(14,351,596)
对净收益(亏损)与经营活动提供(用于)的现金净额进行调整：
未平仓商品期货合约未实现(收益)损失变动		(3,342,751)		(9,989,137)
应收股利(增加)减少		22,713		(32,998)
应收利息(增加)减少		—		4,224
(增加)预付保险减少^*		9,489		392
(增)应收ETF交易手续费减少		350		(350)
应付经纪人增加(减少)		—		—
增加(减少)应付管理费		(70,365)		(189,733)
增加(减少)应付的专业费用		(278,961)		(105,495)
增加(减少)应付经纪佣金		(29,850)		—
增加(减少)应付的董事费用^*		(9,990)		(5,159)
经营活动提供(用于)的现金净额		(39,138,425)		(24,669,852)

融资活动的现金流：
股份的增加		18,654,333		—
赎回股份		(67,926,335)		(197,824,091)
融资活动提供(用于)的现金净额		(49,272,002)		(197,824,091)

现金及现金等价物净增(减)		(88,410,427)		(222,493,943)

期初交易账户现金、现金等价物和权益合计		190,313,994		478,509,213
交易账户现金、现金等价物和权益合计，期末	$	101,903,567	$	256,015,270

现金和现金等价物的构成：
现金和现金等价物	$	98,495,028	$	228,152,103
交易账户中的股本：
现金和现金等价物		3,408,539		27,863,167
交易账户中的现金总额、现金等价物和权益	$	101,903,567	$	256,015,270

* 为与当前列报保持一致，对上一年的某些金额进行了重新分类。

见简明财务报表附注。

美国商品指数基金信托基金

现金流量表简明表(未经审计)

截至2020和2019年9月30日的9个月

美国铜指数基金


	截至9个月		截至9个月
	2020年9月30日		2019年9月30日-
来自经营活动的现金流：
净收益(亏损)	$	2,631,530	$	(411,213)
对净收益(亏损)与经营活动提供(用于)的现金净额进行调整：
短期投资(增加)减少		—		295,216
未平仓商品期货合约未实现(收益)损失变动		(1,264,638)		(703,250)
(增加)赞助商应收账款减少		27,859		(5,119)
应收股利(增加)减少		570		483
应收利息(增加)减少		125		221
(增加)预付保险减少^*		(207)		(309)
应付经纪人增加(减少)		(429,967)		—
增加(减少)应付管理费		11,279		(2,104)
增加(减少)应付的专业费用		(23,854)		3,076
增加(减少)应付的董事费用^*		138		(7)
经营活动提供(用于)的现金净额		952,835		(823,006)

融资活动的现金流：
股份的增加		30,237,701		6,328,250
赎回股份		(11,733,126)		(10,147,686)
融资活动提供(用于)的现金净额		18,504,575		(3,819,436)

现金及现金等价物净增(减)		19,457,410		(4,642,442)

期初交易账户现金、现金等价物和权益合计		7,098,904		12,116,244
交易账户现金、现金等价物和权益合计，期末	$	26,556,314	$	7,473,802

现金和现金等价物的构成：
现金和现金等价物	$	26,218,132	$	6,669,453
交易账户中的股本：
现金和现金等价物		338,182		804,349
交易账户中的现金总额、现金等价物和权益	$	26,556,314	$	7,473,802

* 为与当前列报保持一致，对上一年的某些金额进行了重新分类。

见简明财务报表附注。

美国商品指数基金信托基金

现金流量表简明表(未经审计)

截至2020年9月30日和2019年9月30日的9个月*

USCF新月会加密指数基金


	截至9个月		截至9个月
	2020年9月30日		2019年9月30日
融资活动的现金流：
股份的增加	$	—	$	1,000
赎回股份		(1,000)		—
融资活动提供(用于)的现金净额		(1,000)		1,000

现金及现金等价物净增(减)		(1,000)		1,000

期初交易账户现金、现金等价物和权益合计		1,000		—
交易账户现金、现金等价物和权益合计，期末	$	—	$	1,000

现金和现金等价物的构成：
现金和现金等价物	$	—	$	1,000
交易账户中的股本：
现金和现金等价物		—		—
交易账户中的现金总额、现金等价物和权益	$	—	$	1,000

*美国政府表示，赞助商贡献了美元1,0002019年5月8日。截至2020年6月25日，该基金已撤回注册。

见简明财务报表附注。

美国商品指数基金信托基金

现金流量表简明表(未经审计)

截至2020和2019年9月30日的9个月

美国商品指数基金信托基金


	截至9个月		截至9个月
	2020年9月30日		2019年9月30日-
来自经营活动的现金流：
净收益(亏损)	$	(32,807,530)	$	(14,762,809)
对净收益(亏损)与经营活动提供(用于)的现金净额进行调整：
短期投资(增加)减少		—		295,216
未平仓商品期货合约未实现(收益)损失变动		(4,607,389)		(10,692,387)
(增加)赞助商应收账款减少		27,859		(5,119)
应收股利(增加)减少		23,283		(32,515)
应收利息(增加)减少		125		4,445
(增加)预付保险减少^*		9,282		83
(增)应收ETF交易手续费减少		350		(350)
应付经纪人增加(减少)		(429,967)		—
增加(减少)应付管理费		(59,086)		(191,837)
增加(减少)应付的专业费用		(302,815)		(102,419)
增加(减少)应付经纪佣金		(29,850)		—
增加(减少)应付的董事费用^*		(9,852)		(5,166)
增加应缴注册费的减幅		—		—
经营活动提供(用于)的现金净额		(38,185,590)		(25,492,858)

融资活动的现金流：
股份的增加		48,892,034		6,329,250
赎回股份		(79,660,461)		(207,971,777)
融资活动提供(用于)的现金净额		(30,768,427)		(201,642,527)

现金及现金等价物净增(减)		(68,954,017)		(227,135,385)

期初交易账户现金、现金等价物和权益合计		197,413,898		490,625,457
交易账户现金、现金等价物和权益合计，期末	$	128,459,881	$	263,490,072

现金和现金等价物的构成：
现金和现金等价物	$	124,713,160	$	234,822,556
交易账户中的股本：
现金和现金等价物		3,746,721		28,667,516
交易账户中的现金总额、现金等价物和权益	$	128,459,881	$	263,490,072

* 为与当前列报保持一致，对上一年的某些金额进行了重新分类。

见简明财务报表附注。

美国商品指数基金信托基金

简明财务报表附注

截至2020年9月30日的期间(未经审计)

注1：1- 组织和业务

美国商品指数基金信托(以下简称“信托”)于2009年12月21日以特拉华州法定信托的形式成立。该信托是根据特拉华州法定信托法成立的系列信托，包括美国商品指数基金(“USCI”)(于二零一零年四月一日成立并于二零一零年八月十日首次公开发售)及美国铜指数基金(“CPER”)(于二零一零年十一月二十六日成立并于二零一一年十一月十五日首次公开发售)。该信托的新系列-USCF新月加密指数基金(XBET)于2019年5月7日成立。此前提交的XBET注册声明于2020年6月25日被撤回。该信托的其他系列包括：美国农业指数基金(USAG)，该基金于2018年9月12日清算，并按比例向所有剩余股东分配现金；以及USCF加拿大原油指数基金(UCCO)，该基金从未开始运作，并于2019年5月8日作为系列终止。

USCI和CPER各自发行可在纽约证交所Arca，Inc.(以下简称“NYSE Arca”)买卖的股票(“股票”)，在2018年9月6日之前，USAG发行在NYSE Arca买卖的股票。USCI和CPER在本文中统称为“信任系列”。该信托及其每一系列根据日期为2017年12月15日的第四次修订和重新发布的信托声明及信托协议(“信托协议”)运作。美国商品基金有限责任公司(“USCF”)是该信托基金及其每一系列的赞助商，并负责该信托基金及其每一系列的管理。在财务报表列报时，除非另有说明，否则所有的参考资料都将是信托系列。

USCF有权建立和指定一个或多个系列，并在其认为必要或合适的情况下不时发行其股票。USCF拥有确定和确定任何系列股票之间的相对权利和优先权的独家权力，包括赎回权、股息和其他分派的特殊和相对权利、清算、转换权以及该系列拥有单独投票权或无投票权的条件。该信托的存续期限自提交信托证书之日起计算，该信托及任何信托系列将永久存在，除非根据信托协议的规定提前终止。必须为每个信托系列保存单独和不同的记录，与信托系列相关的资产必须在该等单独和不同的记录中持有(直接或间接，包括代名人或其他)，并在该等单独和不同的记录中与任何其他信托系列的资产分开核算。每个信托系列基金就分配给该信托系列的资产和负债而言，与作为信托系列创建的所有其他信托系列是分开的，并代表信托的独立投资组合。

该信托的唯一受托人是特拉华州的一家银行公司威尔明顿信托公司(“受托人”)。受托人与USCF没有关联。受托人在发行股份和管理信托方面的职责和责任仅限于其在信托协议下的明示义务。

USCF是全美期货协会(NFA)的会员，并成为在商品期货交易委员会(CFTC)注册的商品池运营商(CPO)，自2005年12月1日起生效。信托基金和每个信托系列的财政年度将于12月31日结束。

USCF也是美国石油基金LP(“USO”)、美国天然气基金LP(“UNG”)、美国12个月石油基金LP(“USL”)和美国汽油基金LP(“UGA”)的普通合伙人，这些基金分别于2006年4月10日、2007年4月18日和12月在美国证券交易所(美国证券交易所)上市，股票代码分别为“USO”、“UNG”和“USL”。作为纽约-泛欧交易所收购美国证券交易所的结果，USO、UNG、USL和UGA的股票都于2008年11月25日在纽约证券交易所Arca开始交易。USCF也是美国12个月天然气基金LP(“UNL”)和美国布伦特石油基金LP(“BNO”)的普通合伙人，这两只基金分别于2009年11月18日和2010年6月2日在纽约证券交易所Arca上市，股票代码分别为“UNL”和“BNO”。USCF之前曾担任美国短油基金LP(DNO)和美国柴油取暖油基金LP(UHN)的普通合伙人，这两家基金都在2018年进行了清算。

此外，USCF是特拉华州法定信托公司USCF Funds Trust及其旗下的美国3X石油基金(USOU)和美国3X短线石油基金(USOD)的发起人，这两只基金分别于2017年7月20日在纽约证交所Arca上市，股票代码分别为“USOU”和“USOD”。2019年12月，USOU和USOD分别清算了所有资产，并按比例将现金分配给所有剩余股东。

USO、UNG、UGA、UNL、USL、BNO、USCI和CPER在本文中统称为“相关公共基金”。

自2012年5月1日起，USCI和CPER各自通过提供由以下几个篮子组成的篮子向某些授权买家(“授权参与者”)发行股票50,000通过阿尔卑斯分销商公司(Alps Distributors，Inc.)作为营销代理(“营销代理”)分享股票(“创意篮子”)。在2012年5月1日之前，USCI和CPER各自通过提供由以下几个篮子组成的篮子向授权参与者发行股票100,000通过市场营销代理分享。创建篮子的收购价是根据在纽约证券交易所Arca的核心交易时段结束后不久，在适当收到创建篮子的订单的当天计算的股票的资产净值(“NAV”)。

授权参与者向每个信托系列支付A美元350为创建一个或多个创建篮子或赎回一个或多个篮子(“赎回篮子”)而下的每个订单的交易费，包括50,000分享。股票可以在国家认可的证券交易所以比创设篮子或赎回篮子更小的增量进行买卖。在国家认可的证券交易所买卖的股票不是按每个信托系列的每股资产净值买卖，而是按该交易所报价的市场价格买卖。

随附的未经审计简明财务报表是根据SEC颁布的S-X法规第10-01条编制的，因此不包括美国公认会计原则(“美国公认会计原则”)要求的所有信息和脚注披露。本文中包含的财务信息未经审计；然而，该等财务信息反映的是所有调整，仅包括正常的经常性调整，USCF认为这些调整是公平列报中期简明财务报表所必需的。

注2--重要会计政策摘要

陈述的基础

简明财务报表是按照财务会计准则委员会(“FASB”)会计准则编纂中详细说明的美国公认会计原则编制的。每个信托系列都是一家投资公司，遵循财务会计准则委员会(FASB)第946主题中的会计和报告指南。

信托财务报表包括其各自的一系列基金财务报表，包括USCI、CPER和XBET，截至2020年9月30日。

收入确认

商品期货合约、远期合约、实货商品和相关期权在交易日进行记录。所有此类交易均按已确定的成本进行记录，并按每日市价计价。未平仓合约的未实现损益反映在简明财务状况表中，代表截至当年最后一个营业日或截至简明财务报表最后日期的原始合同金额与市场价值(由期货合约及相关期权的外汇结算价和远期合约、实物商品及其相关期权在预定时间的现货交易商价格确定)之间的差额。各期之间的未实现收益或亏损的变化反映在简明的经营报表中。每个信托系列基金从托管人或金融期货佣金商家(“FCM”)持有的资金中赚取收入，按此类投资赚取的现行市场利率计算。

经纪佣金

所有未平仓商品期货合约的经纪佣金都是按全周转计算的。

所得税

信托系列基金不需要缴纳联邦所得税；每个信托投资者都会在自己的所得税申报单上报告他/她的收入、收益、损失扣除或抵免的可分配份额。

根据美国公认会计原则(U.S.GAAP)，每个信托系列基金都需要根据一个税收头寸的技术价值，确定该税收头寸是否更有可能在适用的税务机关审查后维持，包括解决任何与税务相关的上诉或诉讼程序。每个信托系列基金都在美国联邦司法管辖区提交所得税申报单，并可能在美国各州提交所得税申报单。在2017年前的五年内，信托系列基金中的任何一个都不需要接受主要税务机关的所得税申报单审查。确认的税收优惠被衡量为在最终和解时有超过50%的可能性实现的最大数额的优惠。取消确认之前确认的税收优惠会导致每个信托系列都记录一项减少净资产的纳税义务。然而，每个信托系列关于这一政策的结论可能会在以后基于一些因素进行审查和调整，这些因素包括但不限于对税收法律、法规及其解释的持续分析和变化。每个信托系列确认与未确认的税收优惠相关的应计利息，以及与应付所得税费用中的未确认税收优惠相关的罚款(如果评估)。不是的在截至2020年9月30日的一段时间内，任何信托系列的利息支出或罚款都已确认。

创造和救赎

自2012年5月1日起，授权参与者只能以批量购买或赎回USCI和CPER的创建篮子或赎回篮子。50,000股票价格等于下单当日纽约证交所Arca核心交易时段结束后不久计算的股票资产净值。

每个信托系列基金在购买或赎回交易日期后两个营业日内收取或支付出售或赎回股票的收益。来自授权参与者的应付金额反映在每个信托系列的简明财务状况表中，作为出售股份的应收款项，以及赎回时应支付给授权参与者的金额，反映为赎回股份的应付金额。

授权参与者向每个信托系列支付A美元350为创建一个或多个创建篮子或兑换一个或多个赎回篮子而下的每个订单的交易费。

信托资本与企业损益分配

盈亏在每个信托系列的股东之间按照每个投资者截至每个月结束时持有的股份数量的比例进行分配。USCF可以修改、更改或以其他方式修改此分配方法，如《金融信托协议》中所述。

每股资产净值的计算

每个信托系列的每股资产净值是在纽约证券交易所Arca的每个交易日计算的，方法是取其总资产的当前市值，减去任何负债，然后除以总流通股数量。每个信托系列基金使用相关期货交易所(定义见下文附注3)的适用基准成分期货合约(定义见下文附注3)的收盘价，这些合约在任何给定时间组成适用指数(定义见下文附注3)(在交易所收盘时或下午2：30(以较早者为准)。在期货交易所交易的合约的价格(纽约时间)，但计算或确定每个信托系列的所有其他投资的价值，使用市场报价(如果有)，或其他通常用于确定此类投资的公允价值的信息。

每股净收益(亏损)

每股净收益(亏损)是指每股资产净值在每个期初和期末之间的差额。加权平均流通股数量是为了披露加权平均每股净收益(亏损)而计算的。加权平均股数等于期末的流通股数量，根据期内流通股的流通股时间按比例调整增发和赎回股份的数量。截至2020年9月30日，USCF持有5USCI和USCI的股票40CPER的股份。

报价成本

在发售开始前与股票登记相关的发售费用由USCF承担。发行开始后与额外股份登记相关的发行费用由每个信托系列承担。这些成本包括支付给监管机构的注册费，以及与此类发行相关的所有法律、会计、印刷和其他费用。信托系列在发行开始后承担的成本被记为递延费用，然后按直线方式在12个月内摊销，如果有必要，也可以在更短的时间内摊销。

现金等价物

现金等价物包括货币市场基金和原始到期日为#年的隔夜存款或定期存款。六个月或者更少。

重新分类

所附简明财务报表中的某些金额已重新分类，以符合当前的列报方式。

预算的使用

根据美国公认会计原则编制简明财务报表时，USCF需要做出影响简明财务报表发布之日的资产和负债额、或有资产和负债的披露以及报告期内收入和费用的报告金额的估计和假设。实际结果可能与这些估计和假设不同。

注：三大信托系列

随着2010年4月1日第一份信托协议的签署，USCI被指定为该信托的第一个系列。USCF捐赠了$1,000该信托于2009年12月21日成立，代表该信托的初步出资。在USCI被指定为该信托的第一个系列之后，最初的出资为#美元。1,000被从信托转移到USCI，并被视为对USCI的初步贡献。关于USCI首次发行股票的开始，USCF收到20保荐人股份以换取先前收到的出资，代表在USCI的实益所有权权益。

2010年7月30日，USCI收到美国证券交易委员会(SEC)的注册生效通知50,000,000美国证券交易委员会(SEC)S-1表格上的股份。2010年8月10日，USCI在纽约证券交易所Arca上市，股票代码为“USCI”。USCI将每股资产净值的初始价格定为1美元，从而确立了最初的每股资产净值。50.00并发布了100,000用股票换取$5,000,0002010年8月10日。USCI还于2010年8月10日开始投资操作，购买在期货交易所交易的期货合约。为了满足纽约证交所Arca的上市标准，至少100,000股票在纽约证券交易所Arca的交易日开始时发行，USCF以初始发行价从初始授权参与者手中购买了初始创建篮子。$1,000与最初的创作篮子相关的费用被免除，否则将向授权参与者收取与创建或赎回订单相关的费用。USCF持有该初始创设篮子直至2010年9月3日，当时初始授权参与者根据上述指定条件回购组成该篮子的股票。2011年9月14日，USCF赎回了20USCI的赞助商股份，并于2011年9月19日，USCF购买了5USCI在公开市场的股票。

关于2010年11月10日的第二次修订和重新签署的信托协议，USAG和CPER被指定为该信托的额外系列。USCF和受托人签订了自2017年12月15日起生效的第四份修订和重新签署的信托声明和信托协议。在USAG和CPER被指定为额外的系列之后，USCF做出了#美元的初始出资。3,000信托基金。2010年11月10日，信托基金转移了$1,000对USAG和CPER的每一个，这被认为是对每个系列的资本贡献。2011年11月14日，USCF收到40以CPER的发起人股份换取之前收到的出资额，代表CPER的实益权益。2011年12月7日，USCF赎回了40CPER发起人股份并购买40CPER的股票在公开市场上。2012年4月13日，USCF收到40以USAG的保荐人股份换取之前收到的出资，这代表了USAG的实益权益。2012年6月28日，USCF赎回了40USAG的赞助商股份，并于2012年10月3日购买5美国国际集团在公开市场上的股票。2018年9月7日，USAG的所有保荐人股票被赎回，USAG停止交易，随后清算并将所有收益分配给股东，如上所述。此外，USCF加拿大原油指数基金(UCCO)于2016年6月1日被指定为系列，USCF新月加密指数基金(XBET)于2019年5月7日被指定为系列。

此前提交的XBET注册声明于2020年6月25日被撤回。2018年3月31日，USCF捐赠了$1,000向UCCO支付，UCCO被认为是对该系列的初始出资，自那以来已被赎回。UCCO从未开始运营，并于2019年5月8日作为系列终止。此外，2019年5月8日，USCF捐赠了$1,000以XBET换取20该系列的赞助商股份，这被认为是对该系列的初始出资。截至2020年6月25日，该基金已撤回注册。

CPER和USAG收到SEC关于其注册的生效通知30,000,000CPER股票和20,000,000USAG股票于2011年9月6日上市。允许CPER和USAG在纽约证交所Arca上市的命令于2011年10月20日收到。2011年11月15日，CPER在纽约证券交易所Arca上市，股票代码为“CPER”。CPER将初始每股资产净值设定在1美元/股，从而确立了初始每股资产净值。25并发布了100,000将股票出售给最初授权的参与者美林专业结算公司(Merrill Lynch Professional Clearing Corp.)，以换取$2,500,0002011年11月15日以现金支付。$1,000与最初的创作篮子相关的费用被免除，否则将向授权参与者收取与创建或赎回订单相关的费用。如上所述，USAG于2018年9月12日清算，并按比例向所有剩余股东分配现金。

美国移民局的投资目标

USCI投资于目前在纽约商品交易所(NYMEX)、洲际交易所期货(ICE Futures)、芝加哥期货交易所(CBOT)、芝加哥商品交易所(CME)、伦敦金属交易所(LME)、商品交易所(Comex)或其他外汇交易所(NYMEX、ICE Futures、CBOT、CME、LME、COMEX和其他交易所)交易的大宗商品期货合约。为符合监管规定或考虑到市场状况，其他以商品为基础的合约和工具，例如期货合约的现金结算期权、与商品有关的远期合约、结算掉期合约及其他以商品及期货合约价格为基础的非交易所交易场外交易(“场外交易”)(统称为“其他商品相关投资”)。USCF目前预计的可能导致USCI投资于其他商品相关投资的市场条件将是那些允许USCI获得更大流动性或以更优惠的价格执行交易的市场条件。期货合约和其他与商品相关的投资统称为“商品权益”。

USCI的投资目标是其股票每股资产净值百分比的每日变化，以反映SummerHaven动态商品指数总回报的百分比的每日变化。^SM(“SDCI”)，加上USCI抵押品持有赚取的利息，减去USCI的费用。USCF不打算以使其每股资产净值等同于构成SDCI的基准成分期货合约(定义见下文)的大宗商品现货价格或任何特定期货合约的价格的方式运作USCI。USCI不会寻求在超过一天的时间内实现其声明的投资目标。USCI认为，在投资期货合约和其他大宗商品相关投资时，通过管理投资组合来实现这样的投资目标是不切实际的。SDCI指数旨在反映多种大宗商品的表现。SDCI由14份期货合约组成，这些合约是从27种可能的期货合约中按月挑选出来的。在任何给定时间组成SDCI的期货合约在本文中被称为“基准成分期货合约”。SDCI由SummerHaven Index Management，LLC(“Shim”)拥有和维护，并由彭博社计算和发布。L.P.USCI首先投资于当前基准成分期货合约和其他旨在复制当前基准成分期货合约回报的期货合约，然后可能持有特定商品的期货合约，而不是指定为基准成分期货合约的商品，或者可能持有旨在复制基准成分期货合约回报的其他与商品相关的投资。如果USCI的规模扩大，并由于其遵守监管限制的义务或鉴于市场状况, USCI可能会投资于指定为基准成分期货合约的月份以外的其他月份的期货合约，或者投资于其他与商品相关的投资，这可能会增加交易相关费用，并可能导致跟踪误差增加。

USCI寻求通过投资期货合约和其他与商品相关的投资来实现其投资目标，使其每股资产净值的每日变化密切跟踪SDCI价格的每日变化。USCI的大宗商品权益仓位每月进行一次重新平衡，以追踪SDCI不断变化的性质。如果与某一特定商品有关的期货合约从一个月到下一个月都保留在SDCI中，这类期货合约将重新平衡到7.14目标权重百分比。具体地说，在每个月底的特定日期(“选择日”)，将决定是否将当前基准成分期货合约替换为与下一个月基准成分期货合约相同或不同的标的商品的新期货合约，在这种情况下，USCI的投资将不得不做出相应改变。为了使USCI的交易不会不适当地导致异常的市场波动，并使第三方更难根据基准成分期货合约变化可能带来的市场波动进行交易获利，USCI的投资通常不会在一天内完全重新平衡，而是通常在一段时间内重新平衡。四个月的时间。在满足其商品权益的保证金和抵押品要求后，USCF将出售美国政府短期债务(“国债”)或现金等价物的股票所得收益的剩余部分投资于USCI，和/或仅以现金形式持有此类资产(一般为计息账户)。

USCI的股票于2010年8月10日开始交易。截至2020年9月30日，USCI举行154纽约商品交易所期货合约，持有1,215持有的洲际交易所期货合约1,056芝加哥期货交易所(CBOT)期货合约，持有404芝加哥商品交易所期货合约，持有442伦敦金属交易所期货合约及持有209COMEX的期货合约，总计3,480期货合约。

CPER的投资目标

CPER的投资目标是其股票每股资产净值百分比的每日变化，以反映SummerHaven铜指数总回报的百分比的每日变化。^SM(“SCI”)，加上CPER持有的抵押品赚取的利息，减去CPER的费用。USCF不打算以使其每股资产净值等同于构成SCI的基准成分铜期货合约(定义见下文)的大宗商品现货价格或任何特定期货合约的价格的方式运营CPER。CPER不会寻求在超过一天的时间内实现既定的投资目标。USCF认为，在投资期货合约和其他铜相关投资(定义见下文)时，管理投资组合以实现这样的投资目标是不切实际的。上证综指旨在反映铜期货合约组合的投资回报表现。SCI由Shim所有和维护，并由纽约证券交易所Arca计算和出版。SCI由两个或三个符合条件的铜期货合约组成，这些合约是根据Shim开发的符合条件的铜期货合约价格的量化公式每月挑选出来的。在任何给定时间组成SCI指数的合格铜期货合约在本文中被称为“基准成分铜期货合约”。

CPER寻求通过尽可能充分地投资于基准成分铜期货合约来实现其投资目标。然后，如果受到监管要求或鉴于市场状况的限制，CPER接下来将投资于其他合资格的铜期货合约，最后在较小程度上投资于与基准成分铜期货合约在经济上相同或基本相似的其他交易所交易期货合约(如果没有一个或多个其他合资格的铜期货合约)。当CPER已最大限度地投资于交易所交易的期货合约时，CPER随后可投资于基于基准成分铜期货合约、其他符合条件的铜期货合约或铜的其他合约和工具，例如现金结算期权、远期合约、清算掉期合约和清算掉期合约以外的掉期合约。其他在经济上与基准成分铜期货合约相同或基本相似的交易所交易期货合约，以及基于基准成分铜期货合约的其他合约和工具，统称为“其他铜相关投资”，与基准成分铜期货合约和其他符合条件的铜期货合约一起称为“铜权益”。

CPER的股票于2011年11月15日开始交易。截至2020年9月30日，CPER举行372COMEX的期货合约。

其他定义的术语：信任系列

在这些简明财务报表附注中，SDCI和SCI统称为“适用指数”或“指数”。

基准成分期货合约和基准成分铜期货合约统称为“适用的基准成分期货合约”。

其他商品相关投资和其他铜相关投资在本附注中统称为“其他相关投资”。

交易顾问及受托人

Trust Series的交易顾问是SummerHaven Investment Management，LLC(“SummerHaven”)，这是一家特拉华州的有限责任公司，在CFTC注册为商品交易顾问和首席财务官，是NFA的成员。此外，SummerHaven根据1940年“投资顾问法案”在证券交易委员会注册为投资顾问。SummerHaven就每个信托系列的适用指数和每个信托系列的投资决策向USCF提供咨询服务。

受托人接受特拉华州信托的法律程序服务，并根据特拉华州法定信托法案提交某些文件。受托人对信托基金、USCF或股东不承担任何其他责任。

注：每个信托系列交易和关联方交易支付的4笔手续费

USCF管理费

根据信托协议，USCF负责根据每个信托系列的目标和政策投资每个信托系列的资产。此外，USCF还安排了一个或多个第三方为每个信托系列提供交易咨询、行政管理、托管、会计、转让代理和其他必要的服务。对于这些服务，USCI和CPER中的每一个都有合同义务向USCF支付一笔费用，每月支付一次，相当于0.95每年平均每日净资产总额的百分比。自2016年1月1日起，USCF永久将管理费下调至0.80USCI和USCI每年平均每日净资产总额的百分比(80个基点)0.65CPER每年平均每日净资产总额的百分比(65个基点)。

托管费

受托人是该信托的特拉华州受托人。关于受托人的服务，USCF负责支付受托人的年费，金额为#美元。3,000.

持续注册费和其他产品费用

每一家信托系列基金都支付与首次公开募股(IPO)后正在进行的股票登记相关的成本和费用。这些成本包括向监管机构支付的与股票发售相关的注册费或其他费用，以及与此类发售相关的所有法律、会计、印刷和其他费用。在截至2020年9月30日和2019年9月30日的9个月内，信托系列中没有一只产生任何注册费或其他发行费用。

独立董事及高级职员的开支

各信托系列基金负责为该等信托系列基金及相关公共基金支付其应占的董事费用及董事及高级人员责任保险。各信托系列基金按比例与其他信托系列基金及各相关公共基金按比例分摊费用及开支，如上所述，按每日计算各基金的相对资产。在截至2020年12月31日的财年，这些费用和支出估计总计为$1,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000美元。574,000为信托系列基金和相关公共基金提供资金。USCI在截至2020年12月31日的财年中的此类费用和支出部分估计总计为#美元。45,000而CPER在截至2020年12月31日的财年中的此类费用和支出份额估计为美元。5,000.

投资者纳税申报成本

与每个信托系列的审计费用以及税务会计和报告要求相关的费用和开支由该信托系列支付。这些费用估计为#美元。250,000截至2020年12月31日的财年，USCI和美元80,000截至2020年12月31日的财年，CPER。由于任何给定年度的股东数量不同，纳税申报成本在两年之间波动。

其他费用和费用以及免收的费用。

除上述费用外，每个信托系列基金支付与此类信托系列运营相关的所有经纪费用和其他费用，不包括USCF支付的以下附注5-合同和协议中概述的成本和费用。USCF支付通常由CPER承担的某些费用，如果这些费用超过0.15CPER资产净值的%(15个基点)，按年率计算。USCF没有义务在随后的期间继续支付此类款项。在截至2020年9月30日的九个月里，USCF免除了$(39,770)CPER的费用。这一自愿费用减免是在下文附注5-合同和协议中说明的USCF在合同上有义务支付的金额之外的。

注：5份长期合同和协议

营销代理协议

USCF和信托各自代表自己和每个信托系列，都是营销代理协议的一方，该协议日期为2010年7月22日，经不时修订，与营销代理签订了协议中概述的营销代理，根据该协议，营销代理为每个信托系列提供一定的营销服务。营销代理费由USCF承担，费用为0.06每个信托系列资产的%，最高可达$3十亿美元，0.04每个信托系列资产超过$$的%3十亿。在任何情况下，支付给营销代理和USCF任何附属公司的分销相关服务的总补偿不得超过10每个信托系列发行的毛收入的百分比。

上述费用不包括网站建设和开发费用，这些费用也由USCF承担。

托管、转移代理和基金管理及会计服务协议

根据与纽约梅隆银行于2020年3月20日签署并于2020年4月1日生效的以下协议(统称为“纽约梅隆银行协议”)，USCF委托纽约梅隆银行(BNY Mellon)--一家授权从事银行业务的纽约公司--向USO和每只相关的公共基金提供某些托管、行政、会计和转让代理服务：(I)托管协议；(Ii)基金管理和会计协议；(Ii)基金管理和会计协议(以下简称“BNY Mellon协议”)：(I)托管协议；(Ii)基金管理和会计协议；(Ii)基金管理和会计协议(以下简称“纽约梅隆协议”)：(I)托管协议；(Ii)基金管理和会计协议；(Ii)基金管理和会计协议USCF根据纽约梅隆银行协议支付纽约梅隆银行的服务费，这些费用由双方不时决定。

布朗兄弟哈里曼公司(Brown Brothers Harriman&Co.)在纽约梅隆银行(BNY Mellon)于2020年4月1日开始提供此类服务之前，他曾担任USO和相关公共基金的管理人、托管人、转移代理和基金会计代理。BBH&Co.向USO和相关公共基金提供的某些基金会计和基金管理服务于2020年5月31日终止，以便过渡到纽约梅隆银行。

经纪及期货事务监察委员会商贸协议

2014年7月7日，该信托代表每个信托系列与富国银行证券有限责任公司(Wells Fargo Securities，LLC)签订了期货和清算掉期协议(WFS)。此外，该信托分别代表USCI和CPER于2018年6月底与加拿大皇家银行资本市场有限责任公司(RBC)签订了期货和清算衍生品交易客户账户协议。每一家加拿大皇家银行和WF都被称为“期货佣金商人”或“FCM”。该信托的每一份FCM协议都要求FCM向适用的信托系列提供与购买和销售期货合约和其他相关投资有关的服务，这些期货合约和其他相关投资可能由FCM或通过FCM为适用的信托系列的账户进行买卖。根据每项协议，FCM向适用的信托系列收取大约$1的佣金。7至$8每轮交易，包括期货合约和期货合约期权的适用交换费、清算手续费和NFA手续费。此类费用包括每个信托系列基金因创建篮子而发行股票时购买期货合约和期货合约期权时产生的费用，以及每个信托系列基金因赎回篮子赎回股票而出售期货合约和期货合约期权时产生的费用。在购买或赎回期货合约和期货合约期权时，也会产生此类费用，目的是重新平衡投资组合。每个信托系列基金还向经纪商收取购买和出售期货合约、其他与商品相关的投资或美国两年或两年以下短期义务(“国债”)的佣金。

USCI


	截至9个月			截至9个月
	2020年9月30日			2019年9月30日-
经纪累计佣金总额	$	107,561		$	410,699
年化佣金总额占平均净资产的百分比		0.10	%		0.14	%
因再平衡而应计的佣金	$	100,415		$	393,159
因再平衡而累积的佣金百分比		93.36	%		95.73	%
因创造和赎回活动而应计的佣金	$	7,146		$	17,540
创设和赎回活动产生的佣金百分比		6.64	%		4.27	%

与截至2019年9月30日的9个月相比，截至2020年9月30日的9个月经纪人应计佣金总额下降，主要原因是持有和交易的合同数量减少。

*USCF确认

CPER


	截至9个月			截至9个月
	2020年9月30日			2019年9月30日-
经纪累计佣金总额	$	4,240		$	4,792
年化佣金总额占平均净资产的百分比		0.04	%		0.06	%
因再平衡而应计的佣金	$	2,814		$	4,189
因再平衡而累积的佣金百分比		66.37	%		87.42	%
因创造和赎回活动而应计的佣金	$	1,426		$	603
创设和赎回活动产生的佣金百分比		33.63	%		12.58	%

与截至2019年9月30日的9个月相比，截至2020年9月30日的9个月经纪人应计佣金总额下降，主要原因是交易的合约数量减少。

*USCF确认

夏季避风港协议

USCF是与SummerHaven签订的修订和重新签署的咨询协议的一方，该协议日期为2018年5月1日，并不时进行修订，根据该协议，SummerHaven就每个信托系列的适用指数和每个信托系列的投资决策向USCF提供咨询服务。SummerHaven的咨询服务包括但不限于有关每个信托系列的适用指数的计算和维护、每个适用指数的预期变化以及每个适用指数当前或预期成分证券的性质的一般咨询。对于这些服务，USCF向SummerHaven支付的费用是根据每个信托系列平均总净资产的50%计算的。2018年5月1日之前，对于USCI，费用等于支付给USCF的百分比费用减去0.14%，结果乘以0.5，减号0.06%以得出实际支付的费用。2018年5月1日之前，对于CPER，费用等于支付给USCF的百分比费用减去0.18%，结果乘以0.5，减号0.6%以得出实际支付的费用。USCF和SummerHaven修改并重申了自2018年5月1日起生效的现有咨询协议。截至2018年5月1日，USCF向SummerHaven支付年费$15,000每个信托系列，以及年费0.06各信托系列日均净资产总额的百分比。

USCF也是截至2018年5月1日的修订和重新签署的许可协议的缔约方，该协议由截至2020年9月15日的修订和重新签署的许可协议的某些修正案修订，并不时与SummerHaven和Shim进行进一步修订，根据该协议，Shim向USCF授予使用某些名称和标志的许可，包括每个Trust Series的适用索引，以换取USCF向Shim支付的费用。在截至2019年12月31日的财年，USCF向SummerHaven支付了相当于年费#美元的许可费。15,000每个信托系列的费用，外加年费0.06各信托系列日均净资产总额的百分比。由于2018年5月底对许可协议和咨询协议的修订和重述，USCF需要向SummerHaven和Shim支付的费用总额与修订和重述之前根据这两项协议支付的费用总额没有变化。

注：6个表外金融工具、表外风险和或有事项

每个信托系列公司从事期货合约、期货合约期权、清算掉期和场外掉期(统称为“衍生品”)的交易。因此，每个信托系列基金既面临市场风险，也面临信用风险，前者是由于合同市值变化而产生的风险，后者是另一方未能按照合同条款履行义务的风险。

每个信托系列机构都可以签订期货合约、期货合约期权和清算掉期，以获得对标的大宗商品价值变化的敞口。期货合同规定卖方有义务在指定的时间和地点交付(买方接受)指定数量和类型的商品的未来交割。一些期货合约可能要求实物交割资产，而另一些则以现金结算。买方或卖方的合同义务一般可以通过接受或实物交割标的商品，或在指定交割日期前在同一交易所或联系交易所进行相同期货合约的抵消性出售或购买来履行。清算掉期是指有资格由清算所(例如ICE Clear Europe)清算的协议，并为期货合约交易员提供交易所集中清算所提供的效率和好处，包括信用风险中介和抵消与不同交易对手发起的头寸的能力。

买卖期货合约、期货合约期权和清算掉期，都需要在FCM交保证金。合同价值的任何损失都可能需要额外的保证金。商品交易法要求FCM将所有客户交易和资产从FCM的专有活动中分离出来。

期货合约、期货合约期权和清算掉期在不同程度上涉及市场风险因素(特别是商品价格风险)和超过变动保证金金额的损失。面值或合同金额反映了每个信托系列基金在特定工具类别中的总敞口程度。与使用期货合约相关的额外风险是期货合约价格的变动与标的证券市值之间的不完美关联，以及期货合约可能出现非流动性市场。买卖期货合约的期权使投资者面临买卖期货合约的风险。

截至2020年9月30日，每个信托系列持有的所有期货合约都是交易所交易的。交易所交易合约的相关风险通常被认为低于场外掉期合约，因为在场外掉期交易中，一方必须完全依赖各自交易对手的信用。然而，在未来，如果每个信托系列机构签订非交易所交易合约(包括相关头寸交换或EFRP)，它将受到与交易对手不履行相关的信用风险的影响。与这类工具相关的交易对手不履行的信用风险是交易的未实现净收益(如果有的话)。目前，每一家信托系列基金的期货合约都存在信用风险，因为所有国内外期货合约的唯一交易对手是交易相关合约的交易所的清算所。此外，每个信托系列基金都承担着清算经纪人财务失败的风险。

一种新型冠状病毒(新冠肺炎)于2020年3月11日被世界卫生组织宣布为大流行。情况正在演变，世界各地的各个城市和国家以不同的方式应对疫情。这对世界各地的各个行业和个别公司都产生了直接和间接的经济影响。管理层将继续监测新冠肺炎对基金的影响，并在基金的会计和财务报告中适当反映其后果。最近新型冠状病毒的大流行传播和相关的地缘政治事件可能导致市场波动加剧，对美国和世界经济和市场造成干扰，并可能对基金及其投资产生重大不利影响。

信托系列的现金和其他财产(如美国国债)存放在FCM被认为是与所有其他客户资金混合在一起的，符合FCM的分离要求。在FCM破产的情况下，追回可能仅限于可用独立资金的按比例份额。追回的金额可能少于存放的现金和其他财产的总和。FCM的破产可能导致在该FCM公布的信托系列资产的完全损失；然而，每个信托系列的大部分资产都以国债投资的形式持有，以及信托系列托管人的现金和/或现金等价物，不会受到FCM破产的影响。然而，信托系列托管人的破产或资不抵债可能导致每个信托系列的资产大幅损失。

USCF可能会将每个信托系列的一部分现金投资于寻求保持每股资产净值稳定的货币市场基金。每个信托系列都可能面临与投资这类货币市场基金相关的任何损失风险。截至2020年9月30日和2019年12月31日，USCI持有的货币市场基金投资金额为1美元。93,491,877及$19,500,000分别为。截至2020年9月30日和2019年12月31日，CPER持有的货币市场基金投资金额为25,717,787及$620,000分别为。每个Trust Series还在其托管人处持有现金存款。截至2020年9月30日和2019年12月31日，USCI持有的现金存款和美国国债投资金额为1美元。8,411,690及$170,813,994，分别与托管人和金融市场管理人。截至2020年9月30日和2019年12月31日，CPER持有的现金存款和美国国债投资金额为$838,527及$6,478,904，分别与托管人和金融市场管理人。如果信托系列的托管人和/或FCM停止运营，这些金额中的一部分或全部可能会受到损失。

对于衍生品，风险源于合约市值的变化。理论上，每个信托系列基金面临的市场风险相当于买入的期货合约价值和卖空此类合约的无限责任。作为期权的买家和卖家，每个信托系列投资者都会在一开始支付或收取溢价，然后承担期权相关合同价格发生不利变化的风险。

Trust Series的政策是通过使用各种财务、头寸和信用敞口报告控制和程序，持续监测其对市场和交易对手风险的敞口。此外，信托系列交易或USCF的政策是要求对与其开展业务的每个经纪商或交易对手的信用状况进行审查。

由于具有高流动性和短期到期日，适用信托系列基金持有的金融工具在其简明财务状况报表中按市值或公允价值报告，或以接近公允价值的账面金额报告。

注：7个月的财务亮点

下表为股东提供了截至2020年9月30日和2019年9月30日的三个月和九个月的每股业绩数据和其他补充财务数据。这些信息来源于简明财务报表中列报的信息。

USCI


	截至三个月			截至三个月			截至9个月			截至9个月
	2020年9月30日			2019年9月30日-			2020年9月30日			2019年9月30日-
	(未经审计)			(未经审计)			(未经审计)			(未经审计)
每股经营业绩：
期初资产净值	$	26.64		$	36.98		$	36.87		$	37.49
总收入(亏损)		3.17			(1.04)			(6.90)			(1.34)
总费用		(0.08)			(0.10)			(0.24)			(0.31)
资产净值净增(减)		3.09			(1.14)			(7.14)			(1.65)
资产净值，期末	$	29.73		$	35.84		$	29.73		$	35.84

总收益		11.60	%		(3.08)	%		(19.37)	%		(4.40)	%

平均净资产比率
总收入(亏损)		12.54	%		(3.42)	%		(25.06)	%		(2.87)	%
管理费^*		0.80	%		0.80	%		0.80	%		0.80	%
不包括管理费的费用^*		0.30	%		0.27	%		0.31	%		0.31	%
净收益(亏损)		12.26	%		(3.69)	%		(25.89)	%		(3.70)	%

*美元折合成年率。

CPER


	截至三个月			截至三个月			截至9个月			截至9个月
	2020年9月30日			2019年9月30日-			2020年9月30日			2019年9月30日-
	(未经审计)			(未经审计)			(未经审计)			(未经审计)
每股经营业绩：
期初资产净值	$	16.99		$	16.99		$	17.54		$	16.44
总收入(亏损)		1.82			(0.80)			1.33			(0.18)
总费用		(0.04)			(0.03)			(0.10)			(0.10)
资产净值净增(减)		1.78			(0.83)			1.23			(0.28)
资产净值，期末	$	18.77		$	16.16		$	18.77		$	16.16

总收益		10.48	%		(4.89)	%		7.01	%		(1.70)	%

平均净资产比率
总收入(亏损)		9.26	%		(5.09)	%		18.61	%		(3.00)	%
管理费^*		0.65	%^†		0.65	%^†		0.65	%^†		0.65	%^†
费用总额(不包括管理费)^*		0.40	%		0.67	%		0.51	%		0.81	%
免收费用^*		(0.25)	%^†		(0.52)	%^†		(0.36)	%^†		(0.66)	%^†
不含管理费的净费用^*		0.15	%		0.15	%		0.15	%		0.15	%
净收益(亏损)		9.06	%		(5.29)	%		18.01	%		3.59	%

*美元折合成年率。

†表示，在费用超出的情况下，USCF会酌情支付某些费用，费用通常由CPER承担0.15CPER资产净值的%(15个基点)，按年率计算。USCF没有义务在随后的期间继续支付此类款项。

总回报是根据该期间的价值变化计算的。个人股东的总回报和总比率可能与上述总回报和比率不同，这些总回报和比率是基于每个信托系列的缴费和撤资时间而定的。

附注：8年度金融工具公允价值

信托和每个信托系列将根据会计准则汇编820-公允价值计量和披露(“ASC 820”)对其投资进行估值。ASC820定义了公允价值，在公认会计原则中建立了公允价值计量框架，并扩大了公允价值计量的披露范围。应用ASC 820对以往做法的改变涉及公允价值的定义、计量公允价值的方法以及关于公允价值计量的扩大披露。ASC 820建立了公允价值层次结构，以区分：(1)基于从独立于信托和每个信托系列的来源获得的市场数据开发的市场参与者假设(可观察到的投入)；以及(2)信托和每个信托系列自己对市场参与者假设的假设，这些假设是基于在情况下可获得的最佳信息而制定的(不可观察的投入)。ASC 820层次结构定义的三个级别如下：

第I级-报告实体在计量日期有能力获得的相同资产或负债在活跃市场的报价(未调整)。

第II级-第I级中包括的报价以外的直接或间接可观察到的资产或负债的投入。二级资产包括以下内容：类似资产的报价活跃市场中的资产或负债，非活跃市场中相同或相似资产或负债的报价，资产或负债的可观察到的报价以外的投入，以及主要通过相关性或其他方式从可观测的市场数据中获得或得到可观测市场数据证实的投入(市场确认的投入)。

第三级-在资产或负债的计量日期无法观察到的定价输入。在无法获得可观察到的输入的情况下，应使用不可观察到的输入来计量公允价值。

在某些情况下，用于衡量公允价值的投入可能属于公允价值层次的不同级别。公允价值体系中公允价值计量的整体水平应根据对整个公允价值计量具有重要意义的最低投入水平确定。

下表汇总了使用公允价值层次结构对USCI证券在2020年9月30日的估值：


2020年9月30日	总计		第I级		第II级		第III级
短期投资	$	98,490,861	$	98,490,861	$	—	$	—
交易所交易期货合约
美国的合同		4,124,734		4,124,734		—		—
国外合同		1,356,885		1,356,885		—		—

下表使用公允价值层次汇总了USCI证券在2019年12月31日的估值：


2019年12月31日	总计		第I级		第II级		第III级
短期投资	$	188,989,355	$	188,989,355	$	—	$	—
交易所交易期货合约
国外合同		(2,381,779)		(2,381,779)		—		—
美国的合同		4,520,647		4,520,647		—		—

下表汇总了CPER证券在2020年9月30日使用公允价值层次结构的估值：


2020年9月30日	总计		第I级		第II级		第III级
短期投资	$	26,217,685	$	26,217,685	$	—	$	—
交易所交易期货合约
美国的合同		1,610,888		1,610,888		—		—

下表使用公允价值层次汇总了CPER证券在2019年12月31日的估值：


2019年12月31日	总计		第I级		第II级		第III级
短期投资	$	7,096,018	$	7,096,018	$	—	$	—
交易所交易期货合约
美国的合同		346,250		346,250		—		—

信托和每个信托系列都采用了会计准则汇编815-衍生工具和对冲的规定，这些规定要求提供有关使用衍生品的目标和策略的定性披露，关于公允价值金额和衍生品损益的定量披露。

USCI持有的衍生工具的公允价值


	凝缩
	声明截止日期：
	财务	公允价值为		公允价值为
	条件	9月30日，北京		2011年12月31日
未计入套期保值工具的衍生品	定位	2020		2019
期货交易--商品合约	资产	$	5,481,619	$	2,138,868

CPER持有的衍生工具的公允价值


	凝缩
	声明截止日期：
	财务	公允价值为		公允价值为
	条件	9月30日，北京		2011年12月31日
未计入套期保值工具的衍生品	定位	2020		2019
期货交易--商品合约	资产	$	1,610,888	$	346,250

衍生工具对USCI操作简明报表的影响

在截至的9个月内

2020年9月30日

2019年9月30日-

更改日期

已实现收益

未实现收益

已实现收益

未实现收益

(亏损)在

(亏损)

(亏损)在

收益(亏损)的位置

衍生物

认可的衍生品

在

在中国获得认可

未计入套期保值工具的衍生品

收入

期货--商品合约

平仓已实现损益

(40,973,466)

(27,969,141)

未平仓未实现收益(亏损)变动

3,342,751

9,989,137

衍生工具对CPER业务简明报表的影响

在截至的9个月内

2020年9月30日

2019年9月30日-

更改日期

已实现收益

未实现收益

已实现收益

未实现收益

(亏损)在

(亏损)

(亏损)在

收益(亏损)的位置

衍生物

认可的衍生品

在中国获得认可

未计入套期保值工具的衍生品

收入

期货--商品合约

平仓已实现损益

1,391,750

(1,250,775)

未平仓未实现收益(亏损)变动

1,264,638

703,250

附注9--最近的会计声明

2018年8月，美国财务会计准则委员会(FASB)发布了会计准则更新(ASU)第2018-13号，改变了某些公允价值计量披露要求。新的ASU，除了其他修改和增加之外，取消了披露公允价值层次的第一级和第二级之间转移的金额和原因的要求，以及信托系列关于水平之间转移时间的政策。这些修正案适用于2019年12月15日之后发布的财年财务报表，以及这些财年内的中期财务报表。信托系列评估了ASU某些条款的影响，并确定不会对财务报表产生实质性影响。

请注意10个月后的后续事件

信托和每个信托系列都对随后发生的事件进行了评估，直到简明财务报表发布之日为止。这项评估没有导致任何需要披露和/或调整的后续事件。

第二项：管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析。

以下讨论应与美国商品指数基金信托(“信托”)的简明财务报表及其附注一起阅读，该信托包括在本季度报告(Form 10-Q)的其他部分。

前瞻性信息

这份Form 10-Q季度报告包括这份“管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析”，其中包含有关未来经营的管理计划和目标的前瞻性陈述。这些信息可能涉及已知和未知的风险、不确定性和其他因素，这些风险、不确定性和其他因素可能导致信托公司的实际结果、业绩或成就与任何前瞻性陈述中明示或暗示的未来结果、业绩或成就大不相同。信托基金认为，这些因素包括但不限于：美国通货膨胀的变化；美元和外币走势；这些不确定性因素包括：冠状病毒(新冠肺炎)疫情对全球和美国资本市场以及全球和美国经济的影响；新冠肺炎疫情在美国和美国爆发的持续时间和持续时间；疫情对经济的影响程度；新冠肺炎疫情对宇航系统业务前景的影响，包括其实现目标的能力，等等，这些都是不确定的因素，其中包括：疫情对全球和美国资本市场以及全球经济的影响，以及疫情在美国和世界范围内爆发的持续时间和持续时间，以及此次疫情对宇航系统的业务前景的影响，包括其实现目标的能力，这些不确定因素包括：疫情对全球和美国资本市场的影响，以及对全球和美国经济的影响。以及新冠肺炎疫情造成的干扰对我们继续有效管理业务的能力的影响。前瞻性陈述涉及假设，描述信托公司的未来计划、战略和预期，通常可以通过使用“可能”、“将会”、“应该”、“预期”、“预期”、“估计”、“相信”、“打算”或“项目”等词语来识别，这些词语的否定，以及这些词语的其他变体或类似术语。这些前瞻性陈述是基于可能不正确的假设。, 信托基金不能向投资者保证这些前瞻性陈述中包括的预测会成为现实。由于各种因素，信托公司的实际结果可能与前瞻性陈述中表达或暗示的结果大不相同。

本季度报告中包含的前瞻性陈述以Form 10-Q表格中的信息为基础，信托公司没有义务更新任何此类前瞻性陈述。尽管信托不承担修改或更新任何前瞻性陈述的义务，无论是由于新信息、未来事件还是其他原因，建议投资者参考信托可能直接向他们作出的任何额外披露，或通过信托未来向美国证券交易委员会(SEC)提交的报告，包括Form 10-K年度报告、Form 10-Q季度报告和Form 8-K当前报告。

引言

美国商品指数基金(“USCI”)和美国铜指数基金(“CPER”)各自是一个商品池，发行分别代表USCI和CPER零碎实益权益的股票(“股票”)，可在纽约证交所Arca，Inc.(“NYSE Arca”)买卖。USCI和CPER在本文中统称为“信任系列”。该信托系列是美国商品基金指数信托(United States Commodity Funds Index Trust)的系列，该信托是特拉华州于2009年12月21日成立的法定信托(以下简称“信托”)。该信托的新系列-USCF新月加密指数基金(XBET)于2019年5月7日成立。此前提交的XBET注册声明于2020年6月25日被撤回。该信托的其他系列包括：美国农业指数基金(USAG)，该基金于2018年9月12日清算，并按比例向所有剩余股东分配现金。信托及其每一系列根据信托于2017年12月15日发布的第四份经修订及重订的信托声明及信托协议(“信托协议”)运作。威尔明顿信托公司(“受托人”)是特拉华州的一家银行公司，是该信托的特拉华州受托人。该信托基金及其每一系列基金由美国商品基金有限责任公司(“USCF”)管理和控制。

美国商品指数基金

USCI投资于在纽约商品交易所(NYMEX)、洲际交易所期货(ICE Futures)、芝加哥期货交易所(CBOT)、芝加哥商品交易所(CME)、伦敦金属交易所(LME)、商品交易所(COMEX)或其他国内或外汇交易所(此类交易所统称为期货交易所)交易的大宗商品期货合约(此类期货合约统称为期货合约)。其他以商品为基础的合约及工具，例如期货合约的现金结算期权、与商品有关的远期合约、结算掉期合约及其他以商品及期货合约价格为基础的场外交易(“场外”)掉期(统称为“其他商品相关投资”)。USCF目前预计的可能导致USCI投资于其他商品相关投资的市场条件将是那些允许USCI获得更大流动性或以更优惠的价格执行交易的市场条件。

USCI的投资目标是以其股份每股资产净值(“NAV”)的每日百分比变动，以反映SummerHaven动态商品指数总回报率(“SDCI”)的每日变动，加上USCI抵押品所赚取的利息减去USCI的开支。USCF不打算以使其每股资产净值等同于构成SDCI的基准成分期货合约(定义见下文)的大宗商品现货价格或任何特定期货合约的价格的方式运作USCI。USCI不会寻求在超过一天的时间内实现其声明的投资目标。USCI认为，在投资期货合约和其他大宗商品相关投资时，通过管理投资组合来实现这样的投资目标是不切实际的。SDCI指数旨在反映多种大宗商品的表现。SDCI由14份期货合约组成，这些合约是从27种可能的期货合约中按月挑选出来的。在任何给定时间组成SDCI的期货合约在本文中被称为“基准成分期货合约”。SDCI由SummerHaven Index Management，LLC(“Shim”)拥有和维护，并由Bloomberg，L.P.计算和发布。USCI首先投资于当前基准成分期货合约和其他旨在复制当前基准成分期货合约回报的期货合约，然后可能持有特定商品的期货合约，而不是指定为基准成分期货合约的商品，或者可能持有旨在复制基准成分期货合约回报的其他与商品相关的投资。, 但可能无法密切跟踪SDCI的总回报走势。如果USCI的规模扩大，并由于其遵守监管限制的义务或考虑到市场状况，USCI可能会投资于指定为基准成分期货合约的月份以外的期货合约月份，或者投资于其他与商品相关的投资，这可能会增加交易相关费用，并可能导致跟踪误差增加。

USCI寻求通过投资期货合约和其他与商品相关的投资来实现其投资目标，使其每股资产净值的每日变化密切跟踪SDCI价格的每日变化。USCI的大宗商品权益头寸每月进行重新平衡，以跟踪SDCI不断变化的性质。如果与某一特定商品相关的期货合约从一个月到下一个月都保留在SDCI中，这类期货合约将重新平衡至7.14%的目标权重。具体地说，在每个月底的特定日期(“选择日”)，将决定是否将当前基准成分期货合约替换为下个月与基准成分期货合约相同或不同的标的商品的新期货合约，在这种情况下，USCI的投资将不得不做出相应改变。为了使USCI的交易不会导致异常的市场波动，并使第三方更难根据基准成分期货合约变化可能带来的市场波动进行交易获利，USCI的投资通常不会在一天内完全实现再平衡，而是通常在四天内实现再平衡。在满足其商品权益的保证金和抵押品要求后，USCF将出售美国政府短期债务(“国债”)或现金等价物的股票所得收益的剩余部分投资于USCI，和/或仅以现金形式持有此类资产(一般为计息账户)。

USCI股票于2010年8月10日开始交易。截至2020年9月30日，USCI在NYMEX持有154份期货合约，在ICE期货持有1215份期货合约，在CBOT持有1056份期货合约，在CME持有404份期货合约，在LME持有442份期货合约，在COMEX持有209份期货合约，总计3480份期货合约。

美国铜指数基金

CPER投资于在COMEX交易的大宗商品的期货合约，并在较小程度上投资于其他铜相关投资，以符合监管要求或考虑到市场状况。USCF目前预计的可能导致CPER投资于其他铜相关投资的市场条件将是那些允许CPER获得更大流动性或以更优惠的价格执行交易的市场条件。

CPER的投资目标是以其股份每股资产净值的每日百分比变动，以反映SummerHaven铜指数总回报率(“SCI”)的每日变动，加上CPER抵押品所赚取的利息，减去CPER的开支。USCF不打算以使其每股资产净值等同于构成SCI的基准成分铜期货合约(定义见下文)的大宗商品现货价格或任何特定期货合约的价格的方式运营CPER。CPER不会寻求在超过一天的时间内实现既定的投资目标。USCF认为，在投资期货合约和其他铜相关投资(定义见下文)时，管理投资组合以实现这样的投资目标是不切实际的。上证综指旨在反映铜期货合约组合的投资回报表现。SCI由Shim所有和维护，并由纽约证券交易所Arca计算和出版。上证综指由两个或三个符合条件的铜期货合约组成，这些合约是根据申宗均开发的符合条件的铜期货合约价格的量化公式按月挑选出来的。在任何给定时间组成SCI指数的合格铜期货合约在本文中被称为“基准成分铜期货合约”。

CPER的股票于2011年11月15日开始交易。截至2020年9月30日，CPER在COMEX持有372份期货合约。

其他定义的术语

在本季度报告的10-Q表格中，SCI和SDCI统称为“适用指数”或“指数”。

在本季度报告的10-Q表格中，基准成分期货合约和基准成分铜期货合约统称为“适用的基准成分期货合约”。

其他商品相关投资和其他铜相关投资在本文中统称为“其他相关投资”。大宗商品权益和铜权益在本季度报告中统称为“适用权益”(Form 10-Q)。

监管信息披露

责任水平、头寸限制和价格波动限制。纽约商品交易所(NYMEX)和洲际交易所期货(ICE Futures)等指定合约市场(“DCM”)对任何受共同交易控制(不适用于Trust Series投资的套期保值)的个人或团体可能持有、拥有或控制的商品权益期货合约的最大净多头或净空头合约设定了责任水平和头寸限制。这些水平和头寸限制适用于信托为实现其投资目标而投资的期货合约。除了责任水平和头寸限制外，纽约商品交易所和洲际交易所期货交易所还对期货合约设定了每日价格波动限制。每日价格波动限制规定了期货合约价格较前一天结算价上下浮动的最大幅度。一旦某一期货合约达到每日价格波动限制，不得以超过该限制的价格进行交易。

在美国期货交易所交易的由适用指数和其他期货合约组成的大宗商品的责任水平并不是一个固定的上限，而是一个门槛，超过这个门槛，这些交易所可能会对投资者的头寸进行更严格的审查和控制。

截至2020年9月30日，USCI在NYMEX持有154份期货合约，在ICE期货持有1215份期货合约，在CBOT持有1056份期货合约，在CME持有404份期货合约，在LME持有442份期货合约，在COMEX持有209份期货合约，总计3480份期货合约。截至2020年9月30日，CPER在COMEX持有372份期货合约。在截至2020年9月30日的9个月里，没有信托系列超过NYMEX、COMEX、CME、CBOT、KCBT、LME或ICE Futures规定的责任水平。

持仓限制与责任水平的不同之处在于，它们代表了对任何人可以持有的期货合约最大数量的固定限制，在没有CFTC明确授权的情况下，不能允许超过这些限制。除了可能随时适用的问责水平和持仓限制外，期货交易所还可能对即将到期的近月合约在最后几个交易日持有的合约施加持仓限制。信托系列不太可能遇到这样的头寸限制。信托系列通常不会在其适用的基准成分期货合约中持有近月合约。此外，每个信托系列的投资策略是在每个再平衡期内提前结清头寸，并在到期前一段时间购买新的合约。因此，信托系列中没有一个人预计，在合同到期前最后几天实施的头寸限制会对合同产生影响。在截至2020年9月30日的9个月里，没有信托系列超过NYMEX、COMEX、CME、CBOT、KCBT、LME或ICE Futures施加的头寸限制。

美国和其他国家对大宗商品利益交易的监管是一个不断演变的法律领域。本摘要中的各种陈述可能会通过立法行动进行修改，并可能改变SEC、金融业监管局(FINRA)、CFTC、NFA、期货交易所、结算组织和其他监管机构的规则和法规。

期货合约和持仓限额

CFTC通常被法律禁止监管非美国期货交易所和市场的交易。然而，CFTC已经通过了有关在美国营销非美国期货合约的规定。这些规定允许非美国交易所的某些合约在美国提供和销售。

商品期货交易委员会提议对25种实物商品期货和期权合约以及在经济上等同于农业、能源和金属市场此类合约的掉期合约采取投机头寸限制，最近于2020年1月重新提出了这些规则(“头寸限制规则”)。除其他事项外，头寸限制规则将包括：确定哪些合约受到投机头寸限制；设定门槛，限制个人在现货月、其他月份和所有月份合计持有的投机头寸的规模；为构成真正对冲交易的头寸创造豁免；要求DCM和掉期执行机构(“SEF”)负责建立头寸限制，或在某些情况下，建立头寸责任规则；以及适用于四个相关场所的期货和掉期交易：场外交易、DCMS、SEF和AS。CFTC在2011年首次尝试敲定头寸限制规则，但在2012年遭到市场参与者的成功挑战，自那以来，CFTC重新提出了这些规则，并多次征求市场参与者的意见。目前还不清楚限仓规定可能会如何影响信托系列，但影响可能是实质性的和不利的。举例来说，头寸限制规则可能会通过限制对USCF出售额外的信托系列创建篮子的能力产生负面影响，从而限制信托系列实现其投资目标的能力。

在头寸限制规则通过之前，在头寸限制规则通过之前有效的监管架构将管理大宗商品和相关衍生品的交易。在这一制度下，CFTC对9种主要农产品(例如玉米、小麦和大豆)的投机行为实施联邦限制，而期货交易所则为其他农产品和某些能源产品(例如石油和天然气)建立和执行头寸限制和责任水平。因此，信托系列可能会限制其在受这些限制的任何商品上的投资规模。

根据CFTC现行和最近通过的规定，为了头寸限制，除某些狭隘的例外情况外，市场参与者一般需要将该参与者控制交易决策的所有头寸与该参与者在账户或头寸中拥有10%或更多所有权权益的所有头寸，以及根据与该参与者达成的明示或默示协议或谅解行事的两名或两名以上人士的头寸合计(“合计规则”)。如果仓位限制规则被采纳，汇总规则也将适用于仓位限制规则。

场外掉期

2015年10月，货币监理署、联邦储备系统理事会、联邦存款保险公司、农场信贷管理局和联邦住房金融局(每个机构和统称为“机构”)联合通过了最终规则，为注册掉期交易商、主要掉期参与者、基于证券的掉期交易商和主要基于证券的掉期参与者(“掉期实体”)建立最低保证金和资本要求，这些参与者受其中一个机构(此类实体，“担保掉期实体”)管辖。

最终保证金规则将强制要求担保掉期实体与掉期实体之间以及担保掉期实体与拥有重大掉期风险的金融最终用户之间的非清算掉期和非清算证券掉期(即，根据最终保证金规则计算的非清算掉期平均每日名义总额为80亿美元或更多)遵守强制性的双向最低初始保证金要求。需要公布或收取的初始保证金的最低金额可以是覆盖掉期实体使用作为最终保证金规则附录所列标准化时间表计算的金额，该标准明细表提供某些资产类别的初始毛利率(作为总名义风险敞口的百分比)，或者是覆盖掉期实体的内部保证金模型，该模型符合最终保证金规则的要求，该模型由对特定覆盖掉期实体拥有管辖权的机构批准。最终保证金规则规定了可以作为非清算掉期和与金融最终用户(一般为现金、某些政府、政府支持的企业证券、某些流动债务、某些股权证券、某些合格上市交易债务和黄金)的非清算证券掉期的初始保证金的抵押品类型；并规定了某些抵押品资产类别的折价。

最终保证金规则要求，覆盖掉期实体与掉期实体之间以及覆盖掉期实体与所有金融最终用户之间的非清算掉期和基于非清算证券的掉期，每日必须交换最低差额保证金(不考虑特定金融最终用户的掉期风险)。最低变动保证金金额是指将之前公布或收取的变动保证金考虑在内，对覆盖掉期实体的掉期价值按市值计算的每日变动。对于涵盖掉期实体和金融最终用户之间的非清算掉期和基于证券的掉期，变动保证金可能以现金或非现金抵押品的形式过账或收取，这些抵押品被认为符合初始保证金的要求。变动保证金不受与独立的第三方托管人的隔离，如果合同允许，可以进行再抵押。

随着时间的推移，最终保证金规则的初始保证金要求正在逐步实施，最终保证金规则的变动保证金要求目前正在生效。根据最终保证金规则，信托系列债券中的每一家都不是担保互换实体，但它是金融最终用户。因此，每个信托系列目前都受到最终保证金规则的变动保证金要求的约束。然而，每个信托系列都没有重大的掉期敞口，因此将不受最终保证金规则的初始保证金要求的约束。

多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法案(“Dodd-Frank Act”)要求CFTC和SEC采用自己的保证金规则，以适用于数量有限的注册掉期交易商、基于证券的掉期交易商、主要掉期参与者和不受其中一家机构管辖的主要基于证券的掉期参与者。2015年12月16日，CFTC敲定了保证金规则，该规则与最终保证金规则基本相同，实施时间表也相同。SEC于2019年6月21日通过了针对基于证券的掉期交易商和主要基于证券的掉期参与者的保证金规则。SEC的保证金规则总体上与最终保证金规则和CFTC的保证金规则一致，但它们在合规时间和初始保证金必须分开的方式等几个关键方面存在差异。信托系列目前不从事基于证券的掉期交易，因此，SEC的保证金规则预计不会适用于任何信托系列。

强制掉期交易和清算

CFTC的规定要求，如果CFTC要求对特定类别的掉期进行集中清算，并且此类掉期在掉期执行设施上“可供交易”，则某些掉期交易必须在有组织的交易所或“掉期执行设施”上执行，并通过受监管的清算组织(“衍生品清算组织”(DCO))进行清算。目前，掉期交易商、主要掉期参与者、商品池、某些私人基金和主要从事金融活动的实体必须在掉期执行机制上执行，并清算某些利率掉期和基于指数的信用违约掉期。因此，如果信托系列签订了符合这些要求的利率或基于指数的信用违约互换，则此类互换将被要求在互换执行机制上执行，并进行集中清算。有关其他类型掉期的强制性清算和“可供交易”的决定预计将在未来完成，一旦最终敲定，可能要求每个信托系列以电子方式执行和集中清算目前在双边基础上签订和结算的某些场外交易工具。如果掉期交易需要清算，初始保证金和变动保证金要求由相关结算机构设定，但须遵守某些监管要求和指导方针。信托系列的FCM可能需要额外的保证金，并由其持有。

掉期的其他要求

除上述保证金要求外，不需要在海交所清算和执行但以双边方式执行的掉期交易也必须遵守CFTC规定的各种要求，包括(其中包括)报告和记录保存要求，以及(视交易对手的状况而定)交易文件要求和争议解决要求。

非美国司法管辖区的衍生品监管

除美国法律法规外，信托系列如果与非美国人进行期货和/或掉期交易，还可能受到非美国衍生品法律法规的约束。例如，每个信托系列在从事欧洲交易所的期货交易或与欧洲实体进行衍生品交易时，可能会受到欧洲法律法规的影响。其他司法管辖区对期货和衍生品施加了与美国类似的要求，包括头寸限制、保证金、清算和交易执行要求。

货币市场基金

SEC根据1940年修订后的《投资公司法》(下称《1940年法案》)通过了对第2a-7条规则的修正，并于2016年生效，以改革货币市场基金(MMF)。虽然这一规定只适用于MMF，但它可能会间接影响信托系列等机构投资者。每个信托系列的资产中，目前没有用于期货合约保证金或抵押品的一部分投资于政府MMF。没有信托系列持有任何非政府的MMF，也没有信托系列预计会投资任何非政府的MMF。然而，如果信托系列未来投资于政府MMF以外的其他类型的MMF，则投资于资产净值不保持稳定在1.00美元或有可能征收赎回费和关口(暂停赎回)的MMF可能会对此类信托系列产生负面影响。

尽管这类政府货币市场基金寻求将一项投资的价值保持在每股1.00美元，但不能保证它们能够做到这一点，而且信托系列基金投资政府货币市场基金可能会赔钱。对政府货币市场基金的投资不受联邦存款保险公司(这里称为FDIC)或任何其他政府机构的保险或担保。政府货币市场基金的股价可能跌破1.00美元的股价.A Trust Series不能依赖或指望政府货币市场基金的顾问或其关联公司签订支持协议或采取其他行动来维持政府货币市场基金1.00美元的股价.在某些市场上，政府货币市场基金所持资产的信用质量可能会迅速变化，而单一所持资产的违约可能会对政府货币市场基金的股价产生不利影响。由于利率的波动，政府货币市场基金持有的证券的市值可能会有所不同。在赎回压力大和/或市场流动性不佳的时期，政府货币市场基金的股价也可能受到负面影响。

商品市场

商品期货价格走势

截至2020年9月30日的9个月

以下面列出的四大多元化大宗商品指数衡量，在截至2020年9月30日的9个月里，大宗商品期货价格呈现出大多上涨/下跌的趋势。下表将SDCI指数与三大多元化商品指数在这段时间内的总回报进行了比较。


SummerHaven动态商品指数总回报^SM(“SDCI”)⁽¹⁾	(19.12)	%
标准普尔GSCI商品指数(GSCI)^®)总回报⁽²⁾	(33.38)	%
彭博商品指数总回报⁽²⁾	(12.08)	%
德意志银行流动性商品指数-最佳收益率总回报^商标(2)	(17.63)	%

(1)	SummerHaven动态商品指数总回报的开始日期^SM是2009年12月。

(2)

消息来源：彭博社

截至2019年12月31日，SDCI的价值为1219.05美元。截至2020年9月30日，SDCI的价值为986.01美元，比截至2020年9月30日的9个月下降了约19.12%。

上述SDCI的回报率约为(19.12%)，这只是一种假设回报，由于交易成本和其他费用的影响，持有期货合约的投资者实际上无法实现这一回报率。USCI的每股资产净值在本期开始时为36.87美元，在2020年9月30日结束时为29.73美元，同期跌幅约为19.37%。看见“跟踪每个信任系列的基准以下是有关费用和收入如何影响USCI每股资产净值的信息。

铜市

期铜价格走势

截至2020年9月30日的9个月

以两大铜指数衡量，在截至2020年9月30日的9个月中，铜期货价格呈现出大多上涨/下跌的趋势。下表将上证综指的总回报与彭博铜业分类指数在这段时间内的总回报进行了比较。


SummerHaven铜指数总回报^TM(“SCI”)⁽¹⁾	7.42	%
彭博铜业分类指数总回报⁽²⁾	6.47	%

(1)	SummerHaven铜指数总回报的开始日期^TM是2010年11月。

(2)

消息来源：彭博社

截至2019年12月31日，SCI的价值为905.32美元。截至2020年9月30日，上证综指的价值为972.50美元，比截至2020年9月30日的9个月上涨了约7.42%。

上述上证综指的回报率约为7.42%，这只是一个假设的回报，由于交易成本和其他费用的影响，持有期货合约的投资者实际上无法实现这一回报。CPER的每股资产净值在期初为17.54美元，2020年9月30日期末为18.77美元，同比增长约7.01%。看见“跟踪每个信任系列的基准”以下是关于费用和收入如何影响CPER每股资产净值的信息。

期货合约定价与每股资产净值的计算

每个信托系列的资产净值在纽约证交所Arca的每个交易日计算一次。特定交易日的每股资产净值在下午4点后发布。纽约时间。纽约证交所Arca核心交易时段的交易通常在下午4点结束。纽约时间。信托系列管理人使用适用基准成分期货合约在相关期货交易所的收盘价(以交易所收盘或下午2：30为准)。(纽约时间)，但使用市场报价(如果有)或其他通常用于确定此类投资的公允价值的信息来计算或确定此类信托系列的所有其他投资的价值。

运营结果

2010年7月30日，USCI收到美国证券交易委员会(SEC)的生效通知，要求其以S-1表格向SEC登记5000万股股票。2010年8月10日，USCI在纽约证券交易所Arca上市，股票代码为“USCI”。USCI将每股资产净值定价为50美元，并于2010年8月10日向最初授权的参与者美林专业结算公司(Merrill Lynch Professional Clearing Corp.)发行了10万股，以换取500万美元的现金。USCI于2010年8月10日开始投资操作，购买在期货交易所交易的期货合约。

截至2020年9月30日，USCI已发行3570万股，其中360万股已发行。截至2020年9月30日，已登记但尚未发行的股票有1430万股。由于股票赎回，USCI发行的股票可能超过了已发行的股票。自成立以来，USCI已登记了5000万股。

关于2010年11月10日的第二次修订和重新签署的信托协议，USAG和CPER被指定为该信托的附加系列。在指定了额外的系列之后，USCF向该信托基金提供了最初的资本金。2010年11月10日，信托向USAG和CPER各转移了1,000美元，这被认为是对每个系列的出资。2011年11月14日，USCF获得了CPER的40股保荐人股份，以换取之前收到的出资，这代表着CPER的实益权益。2011年12月7日，USCF赎回了CPER的40股保荐人股份，并在公开市场上购买了40股CPER的股份。2012年4月13日，USCF获得了USAG的40股保荐人股份，以换取之前收到的出资，这代表着USAG的实益权益。2012年6月28日，USCF赎回了USAG的40股保荐股，并于2012年10月3日在公开市场上购买了USAG的5股。USCF于2018年9月7日赎回了USAG的所有保荐人股份。2018年9月7日，在收盘时，USAG停止了所有交易，USAG的所有资产于2018年9月12日被清算，并按比例向所有剩余股东分配现金。此外，2019年5月8日，USCF向XBET出资1,000美元，以换取该系列的20股赞助商股份，这被认为是对该系列的初始出资。截至2020年6月25日，该基金已撤回注册。

允许CPER在纽约证交所Arca上市的命令于2011年10月20日收到。2011年11月15日，CPER在纽约证券交易所Arca上市，股票代码为“CPER”。CPER将每股资产净值定价为25.00美元，并于2011年11月15日向最初授权的参与者美林专业结算公司(Merrill Lynch Professional Clearing Corp.)发行了10万股，以换取250万美元的现金。与最初的创作篮子相关的1,000美元费用被免除，否则将向授权参与者收取与创建或赎回订单相关的费用。

截至2020年9月30日，CPER已发行385万股，其中150万股已发行。截至2020年9月30日，已登记但尚未发行的股票有2615万股。由于股票赎回，CPER发行的股票可能超过了已发行的股票。CPER自成立以来已登记了3000万股。

与根据1940年法案注册的基金不同，已被信托系列赎回的股票不能转售。因此，每个信托系列都考虑到，由于预计会有更多的发行和赎回，未来将在美国证券交易委员会登记更多的股票发行。

截至2020年9月30日，USCI和CPER拥有以下授权参与者：法国巴黎证券公司、Citadel Securities LLC、瑞士信贷证券美国公司、高盛公司、Jefferies&Company Inc.、JP Morgan Securities Inc.、美林专业清算公司、摩根士丹利公司、加拿大皇家银行资本市场公司和Virtu Financial BD LLC。

截至2020年9月30日的9个月与截至2019年9月30日的9个月的比较

USCI


	截至9个月			截至9个月
	2020年9月30日			2019年9月30日-
日均净资产总额	$	136,871,555		$	388,224,501
从美国国债、现金和/或现金等价物获得的股息和利息收入	$	1,040,988		$	6,819,318
按日均净资产计算的年化收益率		1.02	%		2.35	%
管理费	$	819,733		$	2,322,965
总费用和其他费用(不包括管理费)	$	316,752		$	888,945
经纪累计佣金总额	$	107,561		$	410,699
佣金总额占平均净资产的年化百分比		0.10	%		0.14	%
因再平衡而应计的佣金	$	100,415		$	393,159
因再平衡而累积的佣金百分比		93.36	%		95.73	%
因创造和赎回活动而应计的佣金	$	7,146		$	17,540
创设和赎回活动产生的佣金百分比		6.64	%		4.27	%

投资组合费用。USCI的费用包括投资管理费、经纪费和佣金、某些发行成本、许可费、注册费、USCF独立董事的费用和开支，以及与税务会计和报告要求有关的费用。USCI向USCF支付的管理费按USCI总净资产的百分比计算。费用按日累计，按月支付。

在截至2020年9月30日的9个月里，USCI持有的短期投资(包括现金、现金等价物和美国国债)的平均利率低于截至2019年9月30日的9个月。因此，在截至2020年9月30日的9个月里，USCI赚取的收入占平均每日净资产的百分比低于截至2019年9月30日的9个月。

与截至2019年9月30日的9个月相比，截至2020年9月30日的9个月的总手续费和不包括管理费的其他费用减少，主要是由于总净资产减少，经纪人应计的总佣金和费用减少。

与截至2019年9月30日的9个月相比，截至2020年9月30日的9个月经纪商应计佣金总额下降，主要原因是持有和交易的商品期货合约数量减少。

截至2020年9月30日的三个月与截至2019年9月30日的三个月

USCI


	截至三个月			截至三个月
	2020年9月30日			2019年9月30日-
日均净资产总额	$	124,452,296		$	307,992,991
从美国国债、现金和/或现金等价物获得的股息和利息收入	$	66,784		$	1,726,186
按日均净资产计算的年化收益率		0.21	%		2.22	%
管理费	$	250,265		$	621,049
总费用和其他费用(不包括管理费)	$	92,700		$	212,688
经纪累计佣金总额	$	31,187		$	104,902
佣金总额占平均净资产的年化百分比		0.10	%		0.14	%
因再平衡而应计的佣金	$	26,890		$	97,702
因再平衡而累积的佣金百分比		86.22	%		93.14	%
因创造和赎回活动而应计的佣金	$	4,297		$	7,200
创设和赎回活动产生的佣金百分比		13.78	%		6.86	%

在截至2020年9月30日的三个月里，USCI持有的短期投资(包括现金、现金等价物和美国国债)的平均利率低于截至2019年9月30日的三个月。因此，在截至2020年9月30日的三个月里，USCI赚取的收入占平均每日净资产的百分比低于截至2019年9月30日的三个月。

与截至2019年9月30日的三个月相比，截至2020年9月30日的三个月的总手续费和不包括管理费的其他费用减少，主要是由于总净资产减少，经纪人应计的总佣金和费用减少。

与截至2019年9月30日的三个月相比，截至2020年9月30日的三个月经纪商应计佣金总额下降，主要原因是持有和交易的商品期货合约数量减少。

截至2020年9月30日的9个月与截至2019年9月30日的9个月的比较

CPER


	截至9个月			截至9个月
	2020年9月30日			2019年9月30日-
日均净资产总额	$	14,610,466		$	11,440,290
从美国国债、现金和/或现金等价物获得的股息和利息收入	$	54,240		$	199,457
按日均净资产计算的年化收益率		0.50	%		2.33	%
管理费	$	71,096		$	55,619
总费用和其他费用(不包括管理费)	$	56,176		$	69,253
免除费用的总金额	$	39,770		$	56,418
免收费用前的费用	$	127,272		$	124,872
免收费用后的费用	$	87,502		$	68,454
经纪累计佣金总额	$	4,240		$	4,792
佣金总额占平均净资产的年化百分比		0.04	%		0.06	%
因再平衡而应计的佣金	$	2,814		$	4,189
因再平衡而累积的佣金百分比		66.37	%		87.42	%
因创造和赎回活动而应计的佣金	$	1,426		$	603
创设和赎回活动产生的佣金百分比		33.63	%		12.58	%

投资组合费用。CPER的开支包括投资管理费、经纪费及佣金、若干发行成本、许可费、注册费、USCF独立董事的费用及开支，以及与税务会计及申报规定有关的开支。CPER向USCF支付的管理费按CPER总净资产的百分比计算。费用按日累计，按月支付。

在截至2020年9月30日的9个月里，CPER持有的短期投资(包括现金、现金等价物和美国国债)的平均利率低于截至2019年9月30日的9个月。因此，在截至2020年9月30日的9个月里，CPER赚取的收入占平均每日净资产的百分比低于截至2019年9月30日的9个月。

与截至2019年9月30日的9个月相比，截至2020年9月30日的9个月的总手续费和不包括管理费的其他费用减少，主要是由于经纪人应计的总佣金以及与报告费和其他专业费用相关的费用减少。

与截至2019年9月30日的9个月相比，截至2020年9月30日的9个月经纪商应计佣金总额下降，主要原因是商品期货合约交易数量减少。

截至2020年9月30日的三个月与截至2019年9月30日的三个月

CPER


	截至三个月			截至三个月
	2020年9月30日			2019年9月30日-
日均净资产总额	$	25,248,499		$	9,306,947
从美国国债、现金和/或现金等价物获得的股息和利息收入	$	7,473		$	53,071
按日均净资产计算的年化收益率		0.12	%		2.26	%
管理费	$	41,253		$	15,248
总费用和其他费用(不包括管理费)	$	25,680		$	15,665
免除费用的总金额	$	16,161		$	12,147
免收费用前的费用	$	66,933		$	30,913
免收费用后的费用	$	50,772		$	18,766
经纪累计佣金总额	$	1,672		$	945
佣金总额占平均净资产的年化百分比		0.03	%		0.04	%
因再平衡而应计的佣金	$	508		$	811
因再平衡而累积的佣金百分比		30.38	%		85.82	%
因创造和赎回活动而应计的佣金	$	1,164		$	134
创设和赎回活动产生的佣金百分比		69.62	%		14.18	%

在截至2020年9月30日的三个月里，CPER持有的短期投资(包括现金、现金等价物和美国国债)的平均利率低于截至2019年9月30日的三个月。因此，在截至2020年9月30日的三个月里，CPER赚取的收入占平均每日净资产的百分比低于截至2019年9月30日的三个月。

与截至2019年9月30日的三个月相比，截至2020年9月30日的三个月的总手续费和不包括管理费的其他费用增加，主要是由于经纪人应计的总佣金和与总净资产增加相关的费用增加。

与截至2019年9月30日的三个月相比，截至2020年9月30日的三个月经纪商应计佣金总额增加，主要原因是持有和交易的商品期货合约数量增加。

跟踪每个信任系列的基准

USCF寻求管理每个信托系列的投资组合，以使其每日平均每股资产净值的变化以百分比为基础，密切跟踪适用指数平均价格的每日变化(也以百分比为基础)。具体地说，USCF试图管理投资组合，使其在任何30个估值日的滚动期内，信托系列每股资产净值的平均每日变动在适用指数价格每日平均变动的90%至110%(0.9%至1.1%)的范围内。举例来说，如果适用指数的价格在某一特定的30个估值日期间的平均每日变动为0.50%，USCF会尝试管理投资组合，以便在同一时间段内每股资产净值的平均每日变动在0.45%至0.55%之间(即在适用指数结果的0.9%至1.1%之间)。每个信托系列的投资组合管理目标不包括试图使其每股资产净值的名义价格等于适用指数的名义价格、任何特定商品期货合约的名义价格或任何特定商品的现货价格。USCF认为，在投资上市期货合约和其他相关投资时，通过管理投资组合来实现这样的投资目标是不切实际的。

USCI

在截至2020年9月30日的30个估值日内，SDCI的平均每日变动为(0.013)%，而同期USCI的每股资产净值的平均每日变动为(0.019)%。日均差值为(0.006)%(或0.6个基点，其中1个基点等于1%的1/100)，这意味着在这段时间内，USCI的资产净值表现在作为其基准跟踪目标的正负10%的范围内。以同期SDCI的平均每日变动百分率表示的平均每日差额为(42.81)%。以百分比表示的这一比率受到价格回报持平的天数或时段的显著影响，因此，它不是衡量USCI追踪基准的有意义的指标。

自2010年8月10日开始向公众发售USCI的股票至2020年9月30日，SDCI的平均每日变动为(0.012)%，而同期USCI的每股资产净值的平均每日变动为(0.017)%。日均差值为(0.005)%(或0.5个基点，其中1个基点等于1%的1/100)，这意味着在这段时间内，USCI的资产净值表现在作为其基准跟踪目标的正负10%的范围内。同期的平均每日差额为(7.54)%，以SDCI的平均每日变动百分率表示。以百分比表示的这一比率受到价格回报持平的天数或时段的显著影响，因此，它不是衡量USCI追踪基准的有意义的指标。他说：

以下两张图表显示了SDCI资产净值变化与SDCI变化之间的相关性。下面的第一个图表显示了截至2020年9月30日的30天估值期间，USCI每股资产净值的每日变动与SDCI的每日变动。下面的第二个图表显示了USCI的月度总回报与SDCI在截至2020年9月30日的五年中的月度价值的对比。

*过去的表现不一定预示着未来的业绩

在假设USCI的回报与其SDCI的每日变化完全相同的情况下，可以通过比较USCI的实际回报(以每股资产净值的变化衡量)与每股资产净值的预期变化，来计算USCI相对于其SDCI回报的另一种跟踪衡量标准。

截至2020年9月30日止九个月，以每股资产净值变动衡量的USCI实际总回报率为(19.37%)。这是基于截至2019年12月31日的初始每股资产净值为36.87美元，截至2020年9月30日的末期每股资产净值为29.73美元。在此期间，USCI没有向其股东进行任何分配。然而，如果USCI的每股资产净值的每日变化准确跟踪SDCI每日总回报的变化，USCI截至2020年9月30日的每股资产净值估计为29.82美元，相关时间段的总回报率为(19.12%)。USCI的实际每股资产净值总回报为(19.37%)，与基于SDCI的预期总回报(19.12%)之间的差额为(0.25%)，也就是说，USCI的实际总回报比其基准表现低了该百分比。USCI产生的费用主要包括管理费、期货合约买卖的经纪佣金和其他费用。这些费用的影响，被利息和股息收入抵消，以及正负执行的净额，往往会导致USCI每股资产净值的每日变化跟踪SDCI价格的每日变化，略低于或高于SDCI价格的每日变化。

相比之下，截至2019年9月30日的9个月，以每股资产净值变动衡量的USCI实际总回报率为(4.43%)。这是基于截至2018年12月31日的初始每股资产净值为37.49美元，截至2019年9月30日的末期每股资产净值为35.83美元。在此期间，USCI没有向其股东进行任何分配。然而，如果USCI的每股资产净值的每日变化准确跟踪SDCI每日总回报的变化，那么截至2019年9月30日，USCI的每股资产净值估计为36.25美元，相关时间段的总回报率为(3.31%)。USCI的实际每股资产净值总回报(4.43%)与基于SDCI的预期总回报(3.31%)之间的差额为(1.12%)，也就是说，USCI的实际总回报比基准低了这个百分比。USCI产生的费用主要包括管理费、期货合约买卖的经纪佣金和其他费用。这些费用的影响，被利息和股息收入抵消，以及正负执行的净额，往往导致USCI每股资产净值的每日变化跟踪SDCI价格的每日变化，略低于或高于SDCI价格的每日变化。

CPER

在截至2020年9月30日的30个估值日内，上证综指的日均变动幅度为0.048，而同期CPER每股资产净值的日均变动幅度为0.051。平均每日差额为0.003%(或0.3个基点，其中1个基点等于1%的1/100)，这意味着在这段时间内，CPER的资产净值表现在作为其基准跟踪目标的正负10%的范围内。同期脊髓损伤指数的日均差值为4.61%，占同期脊髓损伤指数日均变化量的百分比。以百分比表示的这一比率受到价格回报持平的天数或期间的显著影响，因此，它不是衡量CPER跟踪基准的有意义的指标。

自2011年11月15日开始向公众发售CPER股票至2020年9月30日，上证综指的日均变动幅度为(0.001)%，而同期CPER每股资产净值的日均变动幅度为(0.005)%。平均每日差额为(0.004)%(或0.4个基点，其中1个基点等于1%的1/100)，这意味着在这段时间内，CPER的资产净值表现在作为其基准跟踪目标的正负10%的范围内。以同一时期脊髓损伤平均每日变化的百分比表示的平均每日差异为(3.25)%。以百分比表示的这一比率受到价格回报持平的天数或期间的显著影响，因此，它不是衡量CPER跟踪基准的有意义的指标。他说：

以下两个图表显示了CPER的资产净值变化与SCI的变化之间的相关性。下面的第一个图表显示了在截至2020年9月30日的30天估值期间，CPER每股资产净值的每日变动与上证综指的每日变动。下面的第二个图表显示了CPER的月度总回报与截至2020年9月30日的五年SCI的月值进行了比较。

*过去的表现不一定预示着未来的业绩

CPER回报相对于其上证综指回报的另一种跟踪指标，可以通过比较CPER的实际回报(以每股资产净值的变化衡量)和假设CPER的回报与其SCI的每日变化完全相同的每股资产净值的预期变化来计算。

截至2020年9月30日止九个月，以每股资产净值变动衡量的CPER实际总回报率为7.01%。这是基于截至2019年12月31日的每股初始资产净值为17.54美元，截至2020年9月30日的末期每股资产净值为18.77美元。在此期间，CPER没有向其股东进行任何分配。然而，如果CPER的每股资产净值的每日变化准确跟踪上证综指每日总回报的变化，CPER截至2020年9月30日的每股资产净值估计为18.84美元，相关时间段的总回报率为7.41%。CPER的实际每股资产净值总回报为77.01%，与根据SCI指数计算的预期总回报7.41%之间的差额为(0.40%)个百分点，也就是说CPER的实际总回报表现逊于其基准的这个百分比。CPER产生的费用主要包括管理费、期货合约买卖的经纪佣金和其他费用。这些费用的影响，被利息和股息收入抵消，以及正负执行的净额，往往会导致CPER每股资产净值的每日变化跟踪略低于或高于上证综指每日价格的变化。

相比之下，截至2019年9月30日的9个月，以每股资产净值变动衡量的CPER实际总回报率为(1.70%)。这是基于截至2018年12月31日的初始每股资产净值为16.44美元，截至2019年9月30日的末期每股资产净值为16.16美元。在此期间，CPER没有向其股东进行任何分配。然而，如果CPER的每股资产净值的每日变化准确跟踪上证综指每日总回报的变化，CPER截至2019年9月30日的每股资产净值估计为16.30美元，相关时间段的总回报为(0.85%)。CPER的实际每股资产净值总回报(1.70%)与基于上证综指的预期总回报(0.85%)之间的差额为(0.85%)，这意味着CPER的实际总回报比基准表现差了这个百分比。CPER产生的费用主要包括管理费、期货合约买卖的经纪佣金和其他费用。这些费用的影响，被利息和股息收入抵消，以及正负执行的净额，往往导致CPER每股资产净值的每日变化跟踪略低于或高于上证综指每日价格的变化。

可能影响跟踪适用指数能力的因素

目前有五个因素已经或最有可能影响信托系列准确跟踪其适用指数的能力。

首先，信托系列可在该信托系列执行交易的当天，以不同于该合约收盘价的价格买入或出售其在当时适用的基准成分期货合约中的持有量。在这种情况下，信托系列支付的价格可能高于或低于适用基准成分期货合约的价格，这可能导致信托系列每日每股资产净值的变动相对于适用指数的每日变动而言过高或过低。在这种情况下，信托系列的价格可能高于或低于适用基准成分期货合约的价格，这可能导致信托系列的每日每股资产净值相对于适用指数的每日变动过高或过低。在截至2020年9月30日的9个月中，USCF试图通过寻求以当日结算价或尽可能接近当日结算价的价格购买或出售适用的基准成分期货合约，将这些交易的影响降至最低。然而，信托系列可能并不总是能够获得收盘结算价，也不能保证未来未能获得收盘结算价不会对信托系列追踪适用指数的尝试产生不利影响。

其次，每个信托系列产生的费用主要包括管理费、期货合约买卖的经纪佣金和其他费用。这些费用的影响往往导致这类信托系列的每股资产净值的每日变化，以跟踪略低于适用指数价格的每日变化。与此同时，每个信托系列都从其现金、现金等价物和国债中赚取股息和利息收入。信托系列公司不需要将其收入的任何部分分配给股东，在截至2020年9月30日的9个月里也没有向股东进行任何分配。利息支付和任何其他收入都保留在投资组合中，并添加到每个信托系列的资产净值中。当这一收入超过信托系列的管理费、经纪佣金和其他费用(包括持续注册费、许可费和USCF独立董事的费用和开支)的水平时，该信托系列实现的净收益往往会导致该信托系列的每股资产净值每日变动，以跟踪略高于适用指数每日价格的变动。如果短期利率升至当前水平以上，收益率造成的偏离程度将会增加。相反，如果短期利率下降，收益率造成的误差量就会减少。当短期收益率下降到低于管理费和经纪佣金的总和的水平时，跟踪误差就会变成负数，并可能导致每股资产净值的每日回报低于适用指数的每日回报。USCF预计，在不久的将来，利率可能会从历史低点继续上升。[预计每个信托系列支付的费用和支出可能会继续高于每个信托系列赚取的利息。因此，USCF预计，只要利息收入至少等于或超过每个信托系列支付的费用和支出，每个信托系列的表现可能会超过基准。]*

*USCF确认

第三，信托系列可以持有特定商品的期货合约，而不是指定为适用基准成分期货合约的期货合约，或者可能在其投资组合中持有其他相关投资，这些投资可能无法密切跟踪适用指数的总回报变动。以USCI为例，假设给定月份的基准成分期货合约之一是NYMEX WTI实物结算期货合约，交易代码为“CL”，合约月份为2020年11月。USCI可能持有NYMEX WTI金融结算期货合约，交易代码为“WS”，交易时间为2020年11月。或者，使用同样的例子，USCI可以持有ICE WTI财务结算期货合约，也是在2020年11月的合约月。第三个例子是，USCI可以持有NYMEX WTI实物结算期货合约，交易代码为“CL”，但持有的合约月份不是2020年11月。在截至2020年9月30日的9个月内，没有信托系列持有任何其他相关投资。

第四，信托系列可以持有其他相关投资。在这种情况下，跟踪适用指数的错误可能导致信托系列的每股资产净值相对于适用指数价格的每日变化过高或过低。在截至2020年9月30日的9个月内，信托系列没有持有任何其他相关投资，但有时持有的期货合约的月份不是指定为适用基准成分期货合约的月份。如果任何信托系列的规模增加，并由于其遵守监管限制的义务，或由于其他市场定价或流动性因素，该信托系列可能投资于指定月份以外的期货合约月份，而不是指定为适用基准成分期货合约的月份，或者投资于其他相关投资，这可能会增加交易相关费用，并可能导致跟踪误差增加。

最后，信托系列可以持有与基准相同的期货合约，但权重不同。这是因为，从理论上讲，基准指数可以拥有期货合约的一小部分，但信托系列必须拥有一份完整的合约。对于资产基数较小的信托系列，这一百分比差异可能会产生实质性影响。

SDCI

SDCI是在耶鲁大学教授Gary B.Gorton和K.Geert Rouwenhorst以及一桥大学教授林文雄(Fumio Hayashi)的学术研究基础上开发的。SDCI旨在反映完全保证金或抵押投资组合的表现，该投资组合由14份合格的同等权重的大宗商品期货合约组成，每月从27份合格的大宗商品期货合约中挑选出来。SDCI是以规则为基础的，每月根据可观察到的价格信号进行再平衡。在这种情况下，“基于规则的”一词的意思是，任何特定月份的SDCI的构成将由与符合纳入SDCI的商品相关的期货合约价格的量化公式确定。这些公式不会根据其他因素进行调整。SDCI的总回报由两个部分产生：(I)SDCI组成的适用基准成分期货合约的无抵押回报；(Ii)反映假想的3个月期美国国库券抵押品组合利息的每日固定收益回报，使用美国财政部公布的3个月期美国国库券的每周拍卖利率计算。Shim是SDCI的所有者。

SDCI由现货非金融商品期货合约组成，在主要工业化国家的期货交易所交易活跃且流动性强的市场。期货合约以美元计价，按名义金额同等加权。SDCI目前反映了六个大宗商品板块的大宗商品：能源(SDCI：行情)E.g..、原油、天然气、取暖油等)、贵金属(E.g.、黄金、白银)、工业金属(E.g..、锌、镍、铝、铜等)、粮食(例如，小麦、玉米、大豆等)、软糖(E.g..、糖、棉花、咖啡、可可)和牲畜(E.g..、活牛、瘦肉猪、饲养牛)。

下面的表1列出了符合条件的商品、期货合约上市的相关期货交易所以及报价细节。表2列出了符合条件的期货合约、其行业名称和允许的最高期限。

表1


商品	指定合同	兑换	单位	引文
铝	高品位原铝	伦敦金属交易所	25吨	美元/公吨
可可粉	可可粉	ICE-美国	10公吨	美元/公吨
咖啡	咖啡“C”	ICE-美国	37500磅	美分/磅
铜	铜	COMEX	25,000磅	美分/磅
玉米	玉米	CBOT	5000蒲式耳	美分/蒲式耳
棉质	棉质	ICE-美国	5万磅	美分/磅
原油(WTI)	轻质低硫原油	纽约商品交易所	1000桶	美元/桶
原油(布伦特)	原油	ICE-英国	1000桶	美元/桶
燃料油	燃料油	ICE-英国	100吨	美元/公吨
黄金	黄金	COMEX	100金衡盎司。	美元/金衡盎司
取暖油	取暖油	纽约商品交易所	42,000加仑	美国美分/加仑
铅	铅	伦敦金属交易所	25吨	美元/公吨
瘦肉型猪	瘦肉型猪	继续医学教育	4万磅。	美分/磅
活牛	活牛	继续医学教育	4万磅。	美分/磅
饲养牛	饲养牛	继续医学教育	5万磅。	美分/磅
天然气	Henry Hub天然气	纽约商品交易所	10000Mmbtu	美元/Mmbtu
镍	原生镍	伦敦金属交易所	6公吨	美元/公吨
白金	白金	纽约商品交易所	50金衡盎司。	美元/金衡盎司
白银	白银	COMEX	5000金衡盎司	美分/金衡盎司
黄豆	黄豆	CBOT	5000蒲式耳	美分/蒲式耳
豆粕	豆粕	CBOT	100吨	美元/吨
大豆油	大豆油	CBOT	6万磅。	美分/磅
白糖	世界糖业第11位	ICE-美国	11.2万磅。	美分/磅
锡	锡	伦敦金属交易所	5公吨	美元/公吨
无铅汽油	用于氧气混合的新配方混合料	纽约商品交易所	42,000加仑	美国美分/加仑
小麦	小麦	CBOT	5000蒲式耳	美分/蒲式耳
锌	特高锌	伦敦金属交易所	25吨	美元/公吨

表2


商品	商品			麦克斯
符号	名字	扇区	允许签订的合同	男高音
公司	布伦特原油	能量	所有12个日历月	12
氯	原油	能量	所有12个日历月	12
QS	燃料油	能量	所有12个日历月	12
何	取暖油	能量	所有12个日历月	12
吴氏	天然气	能量	所有12个日历月	12
XB	RBOB	能量	所有12个日历月	12
财委会	饲养牛	牲畜	1月、3月、4月、5月、8月、9月、10月、11月	5
黄体素	瘦肉型猪	牲畜	2月、4月、6月、7月、8月、10月、12月	5
临市局	活牛	牲畜	2月、4月、6月、8月、10月、12月	5
薄	大豆油	谷粒	1月、3月、5月、7月、8月、9月、10月、12月	7
C	玉米	谷粒	3月、5月、7月、9月、12月	12
S	黄豆	谷粒	1月、3月、5月、7月、8月、9月、11月	12
SM	豆粕	谷粒	1月、3月、5月、7月、8月、9月、10月、12月	7
W	小麦(柔和红冬)	谷粒	3月、5月、7月、9月、12月	7
拉	铝	工业金属	所有12个日历月	12
汞	铜	工业金属	所有12个日历月	12
LL	铅	工业金属	所有12个日历月	7
Ln	镍	工业金属	所有12个日历月	7
它.	锡	工业金属	所有12个日历月	7
莱克斯	锌	工业金属	所有12个日历月	7
气相色谱	黄金	贵金属	2月、4月、6月、8月、10月、12月	12
普莱	白金	贵金属	1月、4月、7月、10月	5
是的	白银	贵金属	3月、5月、7月、9月、12月	5
CC	可可粉	软性	3月、5月、7月、9月、12月	7
KC	咖啡	软性	3月、5月、7月、9月、12月	7
CT	棉质	软性	3月、5月、7月、12月	7
某人	白糖	软性	3月、5月、7月、10月	7

在每个月底之前，辛姆确定SDCI的组成，并将这些信息提供给彭博社(Bloomberg)。SDCI的数值由彭博社计算，从上午8点开始大约每十五(15)秒发布一次。至纽约时间下午5：00，该公司还在纽约市时间下午5：30左右发布每日SDCI值，股票代码为“SDCITR：IND”。SDCI的计算只使用结算和最后销售价格，不承认投标和报价-包括限价报价和限价报价。如果不存在最后销售价格，通常是在延迟较多的合约月份，则使用前几天的结算价。这意味着潜在的SDCI可能滞后于其理论值。当SDCI价值基于适用的基准成分期货合约的结算价时，这种滞后趋势在当天结束时表现得很明显，这解释了为什么标的SDCI往往收于或接近当日的高点或低点。

SDCI的组成

由Shim确定和发布的SDCI在任何一天的构成决定了USCI的基准。然而，对于SDCI及其组成、权重和计算方法，不可能预见所有可能发生的情况和事件。因此，必须对SDCI的运作作出一些主观判断，这些判断在SDCI的这一描述中没有得到充分反映。关于SDCI方法条款应用的所有解释问题，包括在发生市场紧急情况或其他特殊情况时需要做出的任何决定，都将由申宗均负责解决。

合同到期

由于SDCI由交易活跃、有预定到期日的合约组成，因此只能参考特定到期日、交割期或结算期(称为合同到期日)的合约价格来计算。每种商品在特定年份的SDCI中包含的合同到期日期由SHIM指定，前提是每份合同必须是有效合同。就这一目的而言，有效合约是指相关交易机构定义或识别的流动性强、交易活跃的合约到期，或者，如果相关交易机构没有提供此类定义或识别，则指行业标准习惯和惯例所定义的流动性强、交易活跃的合约到期。

如果期货交易所停止交易与某一特定期货合约有关的所有合约到期，申宗均可为该商品指定一份替代合约。替换合同必须满足纳入SDCI的资格标准。在切实可行的范围内，更换人员将会在下一次每月检讨SDCI的组成时受到影响。如果这一时间不可行，SHIM将根据一系列因素确定更换日期，包括现有期货合约和替代期货合约在合同规格和合同到期方面的差异。

如果合同被取消，没有替代合同，标的商品必然会被从SDCI中剔除。指定替代合同，或因缺乏替代合同而将一种商品从SDCI中剔除，可能会对SDCI的价值产生积极或消极的影响，这取决于被取消的合同的价格和剩余合同的价格。然而，如果这些变化发生，我们不可能预测它们对SDCI价值的影响。

商品选择

在27份符合资格的期货合约中，有14份被选中纳入下个月的SDCI，条件是六个大宗商品板块中的每一个至少有一种商品代表。选择14种期货合约的方法完全基于使用可观察到的期货价格的量化数据，不受人为偏见的影响。

每月的商品选择分为两步，基于对每种商品的相关期货价格的检查：

1)	最接近到期的期货合约和下一个最接近到期的期货合约之间的年化百分比价差是在USCI选择日期的27份合格期货合约中的每一份计算出来的。差价百分比最高的七种商品入选。

2)	对于剩余的20种符合条件的商品，每种商品的价格较上一年的变化百分比是根据最接近到期的期货合约的价格在选择日与USCI选择日期前一年的最接近到期的期货合约的价格的变化来衡量的。价格变动百分比最高的七种商品入选。

在评估第二步的数据时，必须代表所有六个大宗商品行业。如果选择的价格变动最大的7种额外商品未能满足SDCI中所有6个商品板块都有代表的整体多样化要求，则在被遗漏的板块的商品中，价格变动最大的商品将取代7种额外商品中价格变动最小的商品。

入选的14种大宗商品在同等权重的基础上被纳入下月SDCI。由于每月商品的动态选择，行业权重将随着时间的推移从大约7%到43%不等，这取决于每月的价格观察。SDCI的选择日期是该历月结束前的第五个工作日。

下图显示了截至2020年9月30日被选入SDCI的大宗商品的行业权重。

合同选择

对于选定纳入特定月份SDCI的每种商品，SDCI根据适用基准成分期货合约在合格合约月份范围内的相对价格，从符合资格的期限(即合约月份范围)中选择具有期限(即合约月份)的特定基准成分期货合约。尽管有以前的规定，只要合同没有到期或在下个月进入通知期，如果合同仍留在SDCI，则该月的合同到期时间不会改变。

投资组合构建

投资组合再平衡发生在再平衡期。在再平衡期的每一天结束时，在USCI选择日期确定的大宗商品合约中，前一个月投资组合头寸的四分之一将被同等权重的头寸取代。在再平衡期末，SDCI在每一份选定的大宗商品合约中持有约7.14%的同等权重头寸。

SDCI总回报计算

SDCI在任何一个营业日的价值等于(I)上一个营业日的SDCI价值乘以(Ii)1加上另一个被称为SummerHaven动态商品指数超额收益(“SDCI ER”)(下文解释)的SDCI版本的当日回报之和和来自假设国债的一个工作日的利息。SDCI的价值由彭博社计算并发布。

SDCI基本面

1991年1月2日，SDCI被设定为100。

SDCI ER计算

SDCI ER的总回报反映了基础商品期货市场价值的百分比变化。在再平衡期间，SDCI会在4天内改变其合约持有量。SDCI ER在工作日结束时的价值“t”等于一天的SDCI ER值“t-1”乘以每种商品期货每日价格变动百分比之和，考虑到每种商品期货当天的名义持有量“t-1”.

再平衡期

在再平衡期间，根据上文概述的合同选择信号，现有头寸将被新头寸取代。在选择日期结束时，观察信号，并在选择日期后的第一天构建一个新的投资组合，该投资组合在新选择的合约中按名义头寸同等加权。

SDCI的假设绩效

下面的表格和图表显示了SDCI在2010年1月1日至2020年9月30日期间的假设表现。

假设的性能结果有许多固有限制，下面将介绍其中一些限制。没有任何陈述表明USCI将或可能实现与所示类似的利润或亏损。事实上，假设的业绩结果与任何特定交易计划取得的实际结果之间往往存在巨大差异。

假设性能结果的局限性之一是，它们通常是事后才准备好的。此外，假设交易不涉及金融风险，任何假设交易记录都不能完全说明实际交易中金融风险的影响。

例如，承受损失的能力或在交易亏损的情况下坚持特定交易程序的能力是重要的一点，也可能对实际交易结果产生不利影响。还有许多其他因素与一般市场或任何特定交易计划的实施有关，这些因素在准备假设业绩结果时无法完全考虑，所有这些因素都可能对实际交易结果产生不利影响。

由于SDCI于2009年12月18日推出，因此在该日期之前没有实际的业绩历史记录，只有SDCI从该日期到现在的实际业绩历史。然而，SDCI的组成部分以及SDCI组成部分的权重每月都是根据纯粹的量化数据确定的，这些数据不会因其他外部因素而进行修订。因此，这些成分和权重的数据是2009年12月18日之前的数据。下表反映了SDCI在2010年1月1日至2020年9月30日期间的表现，如果它在整个这段时间内有效的话。业绩数据不反映任何再投资或利润分配、佣金、管理费或与运营和管理旨在跟踪SDCI的大宗商品池相关的其他费用。这些费用和开支将减少下表所示的业绩回报。

*过去的表现不一定预示着未来的业绩

假设业绩结果**

2010年1月1日至2020年9月30日


年	收官水平**	年度收入报税表
2010	1,852.04	20.82	%
2011	1,703.23	(8.03)	%
2012	1,726.55	1.37	%
2013	1,678.73	(2.77)	%
2014	1,475.68	(12.10)	%
2015	1,265.58	(14.24)	%
2016	1,262.46	(0.25)	%
2017	1,364.38	8.07	%
2018	1,221.18	(10.50)	%
2019	1,219.05	(0.17)	%
2020年(年初至今)	986.01	(19.12)	%

*特别提款权指数的“基本水平”在1991年1月2日定为100。“终止水平”代表SDCI成分股在每年最后一个交易日的价值，并用来说明SDCI的累积表现。

*过去的表现不一定预示着未来的业绩

SummerHaven动态商品指数总回报^SM(“SDCI”)同比增长

假设总回报(2010年1月1日-2020年9月30日)

以下表格和图表将SDCI的假设总回报与三大指数在1997年12月31日至2020年9月30日期间的实际总回报进行了比较。

*过去的表现不一定预示着未来的业绩


	这一时期的假设数据和历史数据
	从1997年12月31日到2020年9月30日。
	BCOM树		标准普尔-GSCI指数		DB-LCI OY树		SDCI
总回报	(2.17)	%	(43.55)	%	117.91	%	338.19	%
平均年化收益率(总和)	1.61	%	1.00	%	5.73	%	8.38	%
年化波动率	16.03	%	23.33	%	18.72	%	15.17	%
年化夏普比率	(0.02)		(0.04)		0.19		0.41

上表显示了SDCI指数在1997年12月31日至2020年9月30日期间与三个传统大宗商品指数的对比表现：标准普尔GSCI商品指数(GSCI®)总回报、彭博商品指数总回报SM和德意志银行流动性商品指数-最佳收益率总回报TM。标准普尔GSCI®商品指数总回报是大宗商品板块回报的综合指数，代表着对大宗商品期货的非杠杆、只做多的投资，这种投资在各种大宗商品中都是广泛多样化的。彭博商品指数总回报指数(Bloomberg Commodity Index Total ReturnSM)目前由在美国交易所交易的一篮子商品的期货合约组成。Deutsche Bank Liquid Commodity Index-Optimum Year Total ReturnTM旨在反映某些小麦、玉米、轻质低硫原油、取暖油、黄金和铝期货合约的表现，以及投资3个月期美国国债的回报。SDCI总回报指数的数据是根据SDCI的计算方法计算得出的，其中包含SDCI的期货合约的历史价格。关于每个指数的信息来自可公开获得的关于这些指数的材料，但并不是为了全面概述每个指数的方法。

没有一个指数的投资目标与SDCI相同。因此，将这些指数的表现与SDCI进行比较存在固有的局限性。有关这些指数及其方法的更多信息，请参阅每个此类指数发起人发布的材料，这些材料可在其网站上找到。美国移民局对此类网站上的任何信息不负任何责任，这些信息也不是本季度报告Form 10-Q的一部分。

在上表中，“总回报”是指相关指数在1997年12月31日至2020年9月30日期间的回报；“年化波动率”是衡量相关指数回报的变动或波动程度.年化波动率的计算方法是取相关指数回报的月度标准差，再乘以12的平方根；而“年化夏普比率”则是衡量各相关指数经无风险利率(90天期美国国库券收益率)调整后的总回报，以及各指数的波动率.许多投资者认为波动性是风险的衡量标准，而投资回报的波动性较低被认为是一种积极的投资属性，而不是波动性较高。年化夏普比率是投资者比较波动程度不同的两种不同投资或指数的标准指标。如果两个指数的总回报率相同，但其中一个的年化波动率较低，那么其年化夏普比率就会更高。年化夏普比率越高，风险调整后的表现越好。年化夏普比率的计算方法是，取相关指数的月平均总回报，减去当时90天期美国国库券的当前收益率。这个系列的年化收益率再除以这个系列的年化波动率，结果就是相关指数的年化夏普比率。较高的夏普比率并不能保证一项投资或一项指数未来会产生更好的风险调整总回报，但USCF认为这是投资者在做出投资决策时要考虑的有用工具。

以下图表将SDCI的假设总回报与三大指数在2010年9月30日至2020年9月30日的实际总回报进行了比较。

*过去的表现不一定预示着未来的业绩

BCOM TR指数回报的十年比较，

标准普尔GSCI树、DB LCI OY树和SDCI树的假设回报

(9/30/2010-9/30/2020)

消息来源：彭博社Shim

以下图表将SDCI的假设总回报与三大指数在五年期间的实际总回报进行了比较。

*过去的表现不一定预示着未来的业绩

BCOM TR指数收益率的五年比较，

标准普尔GSCI树、DB LCI OY树和SDCI树的假设回报

(9/30/2015-9/30/2020)

消息来源：彭博社Shim

SCI

上证综指是一种单一大宗商品指数，旨在成为铜作为一种资产类别的投资基准。上证综指由COMEX交易所的期铜合约组成。上证综指试图最大化现货溢价，最大限度地减少期货溢价，同时利用期货曲线流动性部分的合约。

SCI指数是以规则为基础的，每月根据可观察到的价格信号进行再平衡，这一点在下文的“合同选择和权重”一节中描述。在这种情况下，“基于规则的”一词的意思是，任何给定月份的上证综指的构成将由与上证综指所包括的期货合约价格相关的量化公式决定。这些公式不会根据其他因素进行调整。

上证综指的总体回报由两个部分产生：(I)构成上证综指的基准成分铜期货合约的无抵押回报，以及(Ii)反映假想的3个月期美国国债赚取的利息的每日固定收益回报，使用美国财政部公布的3个月期国债的每周拍卖利率计算。Shim是SCI的所有者。

下表1列出了符合条件的铜期货合约所在的期货交易所以及报价详情。表2列出了符合条件的铜期货合约、其行业名称和最高允许期限。

表1


商品	指定合同	兑换	单位	引文
铜	铜	COMEX	25,000磅	美分/磅

表2


	商品		麦克斯
商品名称	符号	允许签订的合同	男高音
铜	汞	所有12个日历月	12

在每个月底之前，Shim确定SCI的组成，并将这些信息提供给纽约证交所Arca。SCI的数值由纽约证券交易所Arca计算，大约从上午8点开始每隔15秒发布一次。至纽约时间下午5：00，该网站还在纽约时间下午5：30左右发布每日SCI值，其索引代码为“SCI”。在SCI的计算中，只使用结算价格和最后销售价格，不承认出价和报价-包括限价报价和限价报价。如果不存在最后销售价格，通常是在延迟较多的合约月份，则使用前几天的结算价。这意味着潜在的SCI可能滞后于其理论价值。当上证综指的价值基于基准成分铜期货合约的结算价时，这种滞后倾向在当天结束时表现得很明显，这解释了为什么标的上证综指往往收于或接近当日的高点或低点。

“科学引文索引”(SCI)的构成

Shim确定并发布的SCI指数在任何一天的构成决定了CPER的基准。然而，无论是SCI的指数方法，还是任何一套程序，都无法预测SCI可能发生的所有情况和事件，以及SCI的组成、权重和计算方法。因此，必须对SCI的操作做出一些主观判断，而这些判断在SCI的描述中没有得到充分的反映。所有关于SCI指数方法条款应用的解释问题，包括在市场紧急情况或其他特殊情况下需要做出的任何决定，都将由申宗均负责解决。

合同到期

由于上证综指由交易活跃、有预定到期日的合约组成，因此只能参考特定到期日、交割期或结算期(称为合约到期日)的合约价格来计算。每种商品在特定年份的SCI中包含的合同到期日期由Shim指定，前提是每一份合同都必须是有效的合同。就这一目的而言，有效合约是指相关交易机构定义或识别的流动性强、交易活跃的合约到期，或者，如果相关交易机构没有提供此类定义或识别，则指行业标准习惯和惯例所定义的流动性强、交易活跃的合约到期。

如果期货交易所(如COMEX)停止交易与符合条件的铜期货合约有关的所有合约到期，Shim可以指定一个替代合约。替换合同必须满足纳入SCI的资格标准。在可行的情况下，在下一个月对SCI的组成进行审查时，更换工作将受到影响。如果这一时机不可行，SHIM将根据一系列因素确定更换日期，包括现有基准成分铜期货合约与替换合约在合同规格和合同到期方面的差异。

替换合同的指定可能会对SCI的价值产生积极或消极的影响，这取决于被取消的合同的价格和替换合同的价格。然而，如果这些变化发生，对SCI的价值的影响是不可能预测的。

合同选择和权重

每个基准成分铜期货合约的权重将在下个月确定。计算上证综指权重的方法完全基于可观察到的期货价格的量化数据，不受人为偏见的影响。

月度权重选择是基于对相关铜期货价格的检查而进行的过程：

1)在CPER的选择日期(“CPER的选择日期”)：

铜期货曲线被评估为现货溢价或期货溢价(如下所述)；以及

计算最接近到期的合格铜期货合约与接下来四个合格铜期货合约之间的年化百分比价差。每个月符合条件的最接近到期的铜期货合约和接下来的四个符合条件的铜期货合约如下：

月份

一月

二月

三月

四月

可能

六月

七月

八月

九月

十月

十一月

十二月

最接近到期的合格期货合约

二月

三月

四月

可能

六月

七月

八月

九月

十月

十一月

十二月

一月

未来四份符合条件的期货合约

四月

可能

六月

七月

八月

九月

十月

十一月

十二月

一月

二月

三月

可能

六月

七月

八月

九月

十月

十一月

十二月

一月

二月

三月

四月

六月

七月

八月

九月

十月

十一月

十二月

一月

二月

三月

四月

可能

七月

八月

九月

十月

十一月

十二月

一月

二月

三月

四月

可能

六月

当最接近到期的合约的价格大于或等于第三个最接近到期的合约的价格时，就会出现现货溢价的期货曲线。这些合同的到期时间大约相隔两个月。没有现货溢价的曲线被定义为期货溢价，当最接近到期的合约的价格低于第三接近到期的合约的价格时，就会发生期货溢价。

2A)现货溢价：如果铜期货曲线在选择日处于现货溢价状态，上证综指将在年化百分比价差最高的两个符合条件的铜期货合约中建立头寸，每个合约的权重为50%。

下面是一个假设的例子，入选的两个合格的铜期货合约在下面加了阴影(入选的大宗商品排名为1和2)：


		合约
铜期货合约	截止日期	价格
最接近成熟	11月至10日	374.70

第三接近成熟的人	1月至11日	365.20


		百分比
		价格
符合条件的铜期货合约	价格	差异化		排名
1月至11日	365.20	10.47	%	1

2月至11日	363.00	10.15	%	4

3月至11日	359.70	10.36	%	3

4月至11日	356.70	10.41	%	2

2B)ConTango：如果铜期货曲线是期货溢价，那么上证综指在三个合格的铜期货合约中建立头寸，如下所示：首先，上证综指在年化百分比价差最高的两个合格铜期货合约中建立头寸，每个合约的加权系数为25%；然后，上证综指还在最近到期的12月合格期货合约中建立头寸。

该合约的到期日较适用月份的下四份合资格铜期货合约中的第四份更远，后者的持仓量加权为50%。

下面是一个假设的例子，下面是下面两个入选的合格铜期货合约的阴影(入选的大宗商品排名为1-2)：


		合约
铜期货合约	截止日期	价格
最接近成熟	11月至10日	374.00

第三接近成熟的人	1月至11日	375.70


		年化
		百分比
		价格
符合条件的铜期货合约	价格	差异化		排名
1月至11日	375.70	(1.97)	%	4

2月至11日	376.00	(1.78)	%	3

3月至11日	376.30	(1.59)	%	2

4月至11日	376.40	(1.37)	%	1

由于动态的月度权重计算，个人权重将随着时间的推移而变化，这取决于每月的价格观察。CPER选择SCI的日期是日历月的最后一个工作日。

下图显示了截至2020年9月30日被纳入SCI的基准成分铜期货合约的权重。

投资组合构建

投资组合再平衡发生在再平衡期。在再平衡期的每一天结束时，上个月投资组合头寸的四分之一将被CPER选择日期确定的基准成分铜期货合约的新权重所取代。

SCI总回报计算

任何一个营业日的SCI价值等于(I)上一个营业日的SCI价值乘以(Ii)1加上另一个版本的SCI当日回报之和，称为SummerHaven动态铜指数超额回报(“SCI ER”)(解释如下)和假设的国库券投资组合的一个工作日的利息。SCI的价值将由纽约证交所Arca计算并公布。

SCI基准面

1991年1月2日，SCI指数被设定为100。

SCI ER计算

上证综指的总回报率反映了标的商品期货市场价值的百分比变化。在再平衡期间，上证综指在四天期间改变其合约持有量和权重。一个交易日结束时上证综指的价值“t”等于当天的SCI ER值“t-1”乘以每种商品期货每日价格变动百分比之和，考虑到每种商品期货当天的名义持有量“t-1”.

再平衡期

上证综指在每个日历月的前4个工作日重新平衡，届时将根据上一个日历月最后一个工作日用于合同选择的信号，以新的头寸和权重来安排现有头寸，如上所述。

SCI的假设表现

下面的表格和图表显示了SCI指数从2010年1月1日到2020年9月30日的假设表现。

假设的性能结果有许多固有限制，下面将介绍其中一些限制。没有做出CPER将或可能实现与所示类似的利润或亏损的陈述。事实上，假设的业绩结果与任何特定交易计划取得的实际结果之间往往存在巨大差异。

假设性能结果的局限性之一是，它们通常是事后才准备好的。此外，假设交易不涉及金融风险，任何假设交易记录都不能完全说明实际交易中金融风险的影响。例如，承受损失的能力或在交易亏损的情况下坚持特定交易程序的能力是重要的一点，也可能对实际交易结果产生不利影响。还有许多其他因素与一般市场或任何特定交易计划的实施有关，这些因素在准备假设业绩结果时无法完全考虑，所有这些因素都可能对实际交易结果产生不利影响。

由于上证综指于2010年11月4日推出，在此之前，上证综指没有实际的表现历史，从那时到现在，实际的表现历史都是可以获得的。然而，SCI的组成部分以及SCI组成部分的权重每月都是基于纯粹的量化数据建立的，这些数据不会因其他外部因素而进行修订。因此，这些成分和权重的数据是2010年11月4日之前的数据。下表反映了SCI在2010年1月1日至2020年9月30日期间的表现，如果它在整个这段时间内有效的话。业绩数据不反映任何再投资或分销利润、佣金、管理费或其他与运营和管理旨在追踪上证综指的大宗商品池相关的费用。这些费用和开支将减少下表所示的业绩回报。

**过去的表现不一定预示着未来的结果

上证综指在该期间的假设表现结果**

2010年1月1日至2020年9月30日


年	收官水平**	年度收入报税表
2010	1,491.95	29.38	%
2011	1,164.51	(21.95)	%
2012	1,223.15	5.04	%
2013	1,114.30	(8.90)	%
2014	937.33	(15.88)	%
2015	704.39	(24.85)	%
2016	815.94	15.84	%
2017	1,069.01	31.05	%
2018	842.94	(21.15)	%
2019	905.32	7.40	%
2020年(年初至今)	972.50	7.42	%

*上证综指的“基准线”在1991年1月2日设定在100点.“收盘水平”代表上证综指成分股在每年最后一个交易日的价值，用来说明上证综指的累计表现。

*过去的表现不一定预示着未来的业绩

SummerHaven铜指数同比

假设总回报(2010年1月1日-2020年9月30日)

下表将上证综指的假设总回报与主要指数的实际总回报以及从1997年12月31日至2020年9月30日的现货铜价(减去储存成本)进行了比较。

*过去的表现不一定预示着未来的业绩


	这一时期的假设数据和历史数据
	从1997年12月31日到2020年9月30日。
	BCOM		现货铜
	HG树		(存储空间减少)		SCI目录树
总回报	308.94	%	101.35	%	521.01	%
平均年化收益率(总和)	12.18	%	8.58	%	14.58	%
年化波动率	25.83	%	24.94	%	25.30	%
年化夏普比率	0.39		0.27		0.49

消息来源：彭博社Shim

上表显示了上证综指从1997年12月31日至2020年9月30日的表现，并与传统大宗商品指数和现货铜价进行了比较：彭博铜分类指数总回报^SM而现货铜价减去仓库仓储租金。彭博铜分类指数总回报^SM将该合约纳入彭博商品指数总回报(Bloomberg Commodity Index Total Return)，该合约涉及单一商品铜(目前是在COMEX交易的铜高级期货合约)。上证综指总回报指数的数据是根据上证综指期货合约的历史价格，采用上证综指的计算方法得出的。关于上述指数的信息来自可公开获得的关于这类指数的材料，但并不是为了全面概述这类指数的方法。上述指数与上证综指的投资目标并不相同。因此，将这样的表现与SCI进行比较有其固有的局限性。有关该指数及其方法的更多信息，请参阅彭博铜分类指数总回报赞助商发布的材料，该材料可在其网站上找到。USCF不对此类网站上的任何信息负责，这些信息也不是本季度报告Form 10-Q的一部分。

以下图表将上证综指的假设总回报与三大指数在2010年9月30日至2020年9月30日期间的实际回报进行了比较。

*过去的表现不一定预示着未来的业绩

的指数收益的十年比较

BCOM HG TR，现货铜价，现货铜价减去仓储成本，以及

SCI-TR的假设回报(2010/9/30-9/30/2020)

消息来源：Shim，Bloomberg，LME

下图将上证综指的假设总回报与两大指数和现货铜价(减去储存成本)五年的实际总回报进行了对比。

*过去的表现不一定预示着未来的业绩

的指数回报率的五年比较

BCOM HG TR，现货铜价，现货铜价减去仓储

成本和SCI-TR的假设回报(2015年9月30日-2020年9月30日)

消息来源：Shim，Bloomberg，LME

关键会计政策

按照美国普遍接受的会计原则编制简明财务报表和相关披露，需要应用适当的会计规则和指导，以及使用估计。信托对这些政策的应用涉及判断，实际结果可能与使用的估计不同。

USCF评估了其在编制信托的简明财务报表和相关披露时作出的估计的性质和类型，并确定对不在美国或国际公认的期货交易所(如远期合约和场外掉期)交易的适用权益的估值涉及一项关键的会计政策。每个信托系列用于其场外期货合约的价值由其大宗商品经纪人提供，后者在市场价格可用时使用市场价格，而场外掉期的估值基于估计的未来现金流的现值，这些现金流将在交割日期之前从第三方收到或支付给第三方，并按日进行估值。此外，每个信托系列都使用现金和现金等价物的现行利率来估计每天的利息收入。这些估计是根据每月收到的实际金额进行调整的，如果有差额，则不被视为重大差额。

流动性与资本资源

信托系列中没有一个已经、也不会利用借款或其他信贷额度来履行其义务。虽然每个信托系列都已经满足了，预计每个信托系列将继续满足其在正常业务过程中的流动性需求，这些需求来自出售投资的收益，或者来自它打算一直持有的国债、现金和/或现金等价物。每个信托系列的流动性需求包括：赎回股票，为其现有的期货合约或期货合约提供保证金存款。

购买额外的期货合约，并为其场外掉期(如果适用)张贴抵押品，并支付其费用，概述如下“合同义务。”

每个信托系列目前主要通过：(I)销售创造篮子和(Ii)从国债、现金和/或现金等价物赚取的收入产生现金。每个信托系列都将其几乎所有的净资产分配给适用的权益交易。每个信托系列在不被杠杆化或无法履行其在适用权益投资方面的当前或潜在保证金或抵押品义务的情况下，最大限度地对适用权益进行投资。每个信托系列资产净值的很大一部分是以国债、现金和现金等价物的形式持有的，这些现金和现金等价物被用作保证金和适用权益交易的抵押品。资产余额存放在托管人的每个信托系列账户中，并存放在一个或多个FCM的国债账户中。信托系列基金从货币市场基金和美国国债的任何投资中获得的收入将支付给该系列信托基金。在截至2020年9月30日的9个月内，信托系列的支出超过了CPER和USCI的收入以及出售创造篮子和赎回篮子所赚取的现金。

由于市场状况、监管考虑和其他原因，每个信托系列在适用权益上的投资可能会出现流动性不足的时期。例如，大多数商品交易所通过被称为“每日限价”的规定来限制期货合约价格在一天内的波动。单日内不得以超过每日限价的价格进行交易。一旦期货合约的价格上升或下降等同于每日涨跌停板的金额，除非交易者愿意在指定的每日涨跌停板进行交易，否则合约中的头寸既不能持有，也不能平仓。这样的市场状况可能会阻止Trust Series迅速结清期货合约的头寸。在截至2020年9月30日的9个月中，信托系列中没有一家在每日涨跌停板期间购买或清算任何头寸；然而，没有一家信托系列可以预测未来是否会发生这样的事件。

在首次发行每个信托系列之前，每个信托系列的所有费用都由USCF支付。信托系列中没有任何一家有义务或意图退还USCF支付的此类款项。USCF没有义务支付任何Trust Series未来的费用。自首次发售股票以来，每个信托系列一直负责与以下相关的费用：(I)管理费，(Ii)经纪费和佣金，(Iii)与首次发售后股票发售和出售有关的持续登记费用，(Iv)其他费用，包括纳税申报费用，(V)受托人作为信托特拉华州受托人提供服务的费用，(Vi)USCF独立董事的费用和开支，以及(Vii)非正常业务过程中的其他非常费用。虽然USCF一直负责与Trust Series的营销代理、管理人和托管人相关的费用，SummerHaven的交易咨询费和许可费，以及与每个Trust Series的股票首次发行相关的发售费用。

根据有限责任公司协议的条款，每个信托系列可以随时终止，无论该信托系列是否蒙受损失。特别是，不可预见的情况，包括判定USCF不称职、破产、解散或取消USCF作为信托系列的普通合伙人，都可能导致该信托系列终止，除非有限合伙人在活动后90天内的多数权益选择继续合伙并任命一名继任普通合伙人，或者在某些条件下有限合伙人的利益获得多数赞成票。然而，任何程度的损失都不会要求USCF终止信托系列。此类信托系列的终止将导致投资者投资的清算和潜在损失。终止交易也可能对投资者投资组合的整体到期日和时机产生负面影响。

市场风险

交易适用的利益，如期货合约，涉及每个信托系列签订合同承诺，在未来的指定日期购买或出售指定数量的商品。这些合约的总市值将大大超过每个信托系列未来的现金需求，因为每个信托系列都打算在结算前结清其未平仓头寸。因此，每个信托系列一般只承担因合约价值变动而产生的损失风险。每个信托系列将其衍生工具的“公允价值”视为合约的未实现损益。与每个信托系列承诺购买特定商品相关的市场风险将限于所持合约的总市值。

每个信托系列对市场风险的风险敞口取决于许多因素，包括大宗商品市场、利率和汇率的波动性、适用的利率市场的流动性以及每个此类信托系列持有的合约之间的关系。每个信托系列在利用其模型以跟踪适用指数变化的方式进行适用权益交易方面的经验有限，以及剧烈的市场事件，最终可能导致投资者的全部或几乎所有资本损失。

信用风险

当一个信托系列签订期货合约和其他相关投资时，它面临着交易对手无法履行其义务的信用风险。在上海期货交易所交易的中国期货合约的交易对手是与特定交易所相关的票据交换所。一般来说，除了清算所要求清算所公布与清算交易相关的保证金外，清算所还得到其会员的支持，这些会员可能被要求分担因其中一名会员不履行义务而造成的财务负担，因此，这种额外的会员支持应该会显著降低信用风险。信托系列目前不是任何票据交换所的成员。一些外汇交易所没有其票据交换所会员的支持，但可能有银行或其他金融机构组成的财团支持。在这种情况下，不能保证任何交易对手、票据交换所、或其成员或其金融支持者会履行其建立信托系列的义务。

USCF试图通过遵循各种交易限制和政策来管理每个信托系列的信用风险。具体地说，每个信托系列通常公布保证金和/或持有流动资产，这些资产大约等于其根据期货合约和所持有的其他相关投资对交易对手承担的义务的市值。USCF实施的程序包括但不限于执行和清算交易，仅与信誉良好的交易方进行场外交易，和/或要求此类交易方为每个信托系列的利益提供抵押品或保证金，以限制其信用风险敞口。根据CFTC的规定，每个信托系列的商品经纪商或信托系列未来可能保留的任何其他经纪商，在接受信托系列在美国交易所买卖期货合约的订单时，必须单独核算信托系列与国内期货合约交易有关的所有资产，并将其分离为信托系列的所有资产。这些FCM不允许将信托系列的资产与其他资产混为一谈。此外，CFTC还要求FCM在一个安全账户中持有与外国期货合约交易相关的信托系列资产。在截至2020年9月30日的9个月里，USCI没有对任何外汇进行投资。在截至2020年9月30日的9个月中，CPER没有对任何外汇进行投资。

未来，信托系列可能会购买场外掉期，请参见“项目3.关于市场风险的定量和定性披露”在本季度报告Form 10-Q中介绍场外掉期交易。

截至2020年9月30日，USCI和CPER分别在托管人和FCM持有现金存款和对美国国债和货币市场基金的投资，金额分别为101,903,567美元和26,556,314美元。如果信托系列的托管人或FCM(如果适用)停止运营，托管人或FCM(如适用)持有的部分或全部金额可能会受到损失。

表外融资

截至2020年9月30日，除在正常业务过程中达成的协议外，信托和任何信托系列均没有任何类型的贷款担保、信贷支持或其他表外安排，其中可能包括与服务提供商在提供符合任何信托系列最佳利益的服务时承担的某些风险有关的赔偿条款。虽然无法估计每个信托系列在这些赔偿条款下的风险敞口，但预计它们不会对任何信托系列的财务状况产生实质性影响。

赎回篮子义务

为了实现其投资目标和支付下文所述的合同义务，每个信托系列都需要流动资金来赎回股票，赎回必须是以大约5万股为单位的，称为“赎回篮子”。到目前为止，每个信托系列都必须通过从其持有的现金或现金等价物中支付，或者通过出售与要赎回的股票数量成比例的国债来履行这一义务。

合同义务

信托(及其下的每一系列)的主要合同义务是与USCF和某些其他服务提供商签订的。作为其服务的回报，USCF有权获得管理费，管理费按信托系列资产净值的固定百分比计算。自2016年1月1日起，USCF永久性地将管理费下调至USCI年均净资产的0.80%(80个基点)和CPER年均日净资产的0.65%(65个基点)。信托系列负责其运营的持续费用、成本和开支包括：

●

与各信托系列交易活动有关的经纪及其他手续费和佣金；

●

在每个信托系列的任何股票在纽约证券交易所Arca开始交易后，登记每个信托系列的额外股票或发行每个信托系列的股票所产生的费用；

●

根据适用的美国联邦和州监管机构的要求，向股东分发任何月度、年度和其他报告的日常费用，包括打印和邮寄；

●

受托人、法律顾问和独立会计师的日常服务费用；

●

支付与税务会计和报告、常规会计、簿记相关的费用，无论是由外部服务提供商还是由USCF的附属公司执行；

●

邮资和保险，包括董事和高级职员责任保险；

●

与投资者关系和服务有关的成本和费用；

●

支付与赎回股份有关的任何分派；

●

支付每个信托系列的收入、资产或业务应缴纳的所有联邦、州、地方或外国税款，并准备所有与此相关的纳税申报表；以及

●

非常费用(包括但不限于，在法律允许和信托协议要求的范围内赔偿任何人的责任和义务，在法律或衡平法上提起诉讼并为之辩护，以及以其他方式从事诉讼、招致法律费用以及解决索赔和诉讼)。

虽然USCF已同意向SEC、FINRA、NYSE Arca或任何其他监管机构或交易所支付与首次发售股票相关的注册费以及与此类注册相关的法律、印刷、会计和其他费用，但每个信托系列均负责支付与首次发售股票后任何后续发售和出售其股票相关的任何注册费和相关费用。此外，任何信托系列在其注册声明中可以规定赞助商和该信托系列之间的不同费用分配，在每种情况下，仅针对该信托系列。

每个信托系列都支付自己的经纪费用和其他交易费用。每个信托系列都向FCM支付与其期货合约交易相关的费用。在截至2020年9月30日的9个月里，FCM费用约为USCI每日平均总净资产的0.10%，约为CPER每日平均总净资产的0.04%。一般而言，场外适用权益以及美国国债和其他短期证券的交易成本嵌入正在购买或出售的票据的购买或销售价格中，可能不容易估计。截至2011年3月31日，USCF自愿同意支付通常由USCI承担的某些费用，但这些费用按年率计算超过USCI资产净值的0.15%(15个基点)。自2011年3月31日起，费用减免对USCI不再有效。USCF自愿同意支付通常由CPER承担的某些费用，但这些费用按年率计算超过CPER资产净值的0.15%(15个基点)。USCF可随时自行决定终止本协议。如果本协议终止，年度基金运营费用可能会增加，这将对您投资CPER的总回报产生负面影响。这一自愿费用减免是对USCF根据合同有义务支付的金额的补充，如信托简明财务报表附注5所述。

双方无法预计根据这些安排在未来一段时间需要支付的金额，因为每个信托系列的资产净值和交易水平要到未来某个日期才能知道，以实现其投资目标。*这些协议在双方商定的特定期限内有效，双方可以选择续签，或者在某些情况下，在信托系列存续期间有效。任何一方都可以因协议中描述的某些原因提前终止这些协议。

截至2020年9月30日，USCI的投资组合由在期货交易所交易的3480份期货合约组成，CPER的投资组合由在COMEX交易的372份期货合约组成。有关USCI和CPER目前所持资产的列表，请访问www.uscfinvestments.com。

第三项关于市场风险的定量和定性披露。

商品价格风险。

USCI和CPER面临大宗商品价格风险。具体地说，每个信托系列通过其持有的期货合约及其可能投资的任何其他衍生品，暴露于构成该信托系列适用指数的商品的商品风险，这些风险将在下文讨论。因此，每个信托系列持有的金融期货合约的价值波动都在其投资组合中，如中所述“合同义务”在……下面“项目2.管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析”以上，预计将直接影响信托系列的价值。

场外合约风险

USCI和CPER可能购买场外商品相关权益和铜相关权益，例如远期合约或掉期或现货合约。与大多数交易所交易的期货合约或此类期货的交易所交易期权不同，场外掉期交易的每一方都承担着另一方可能无法履行其合同义务的信用风险。

该信托可代表每个信托系列进行某些交易，其中场外交易成分与相应的期货合约进行交换(“相关头寸交换”或“EFRP”交易)。在信托达成的最常见的EFRP交易类型中，场外交易部分是购买或出售一篮子或多篮子信托系列股票。这些EFRP交易可能会使信托系列在场外交易成分执行和相应期货合约交易所之间的过渡期间面临交易对手风险。一般来说，EFRP交易的交易对手风险只存在于交易执行之日。

掉期交易和其他金融交易一样，涉及各种重大风险。特定掉期交易带来的具体风险必然取决于交易的条款和情况。然而，一般而言，所有掉期交易都涉及市场风险、信用风险、交易对手信用风险、融资风险、流动性风险和操作风险的某种组合。

特别是高度定制化的掉期交易可能会增加流动性风险，这可能导致赎回暂停。由于基础或相关市场因素的价值或水平发生相对较小的变化，高杠杆交易可能会经历重大的价值收益或损失。

在评估与特定掉期交易相关的风险和合同义务时，重要的是要考虑到，掉期交易只有在原始各方相互同意并遵守单独谈判条款的前提下才能被修改或终止。因此，USCF可能无法在预定终止日期之前修改、终止或抵消信托系列的义务或与交易相关的风险敞口。

为降低与该等合约相关的信用风险，信托系列一般会根据国际掉期及衍生工具协会公布的《主协议》与每一交易对手订立协议，该协议规定，如果交易对手因特定事件(例如交易对手破产)而无法履行其履行信托系列的义务，则信托系列须将其对其交易对手的整体风险净额计算在内。

信托系列基金根据USCF董事会(“董事会”)批准的指导方针，酌情评估或审查场外交易合同的每个潜在或现有交易对手的信誉。此外，USCF代表信托系列仅与以下交易对手进行场外掉期交易：(A)受美国联邦银行监管机构监管的银行；(B)受SEC监管的经纪自营商；(C)在美国注册的保险公司；或(D)能源生产商、使用者或交易商，无论是否受CFTC监管。任何作为对手方的实体都应在美国或英国受到监管，除非董事会在与其法律顾问协商后另行批准。USCF还会定期审查现有的交易对手。A Trust Series还将要求交易对手获得高评级和/或提供抵押品或其他信贷支持。即使抵押品被用来降低交易对手的信用风险，场外交易价值的突然变化也可能使一方因交易对手违约而面临财务风险，因为在这种情况下，持有的抵押品可能无法覆盖一方在交易中的风险敞口。

一般来说，对场外衍生品的估值不如对交易活跃的金融工具(如交易所交易的期货合约和证券或清算掉期)的估值，因为此类场外衍生品签订或终止的价格和条款是单独协商的，而这些价格和条款可能不能反映其他来源提供的最佳价格或条款。此外，尽管做市商和交易商通常会为场外掉期的签订或终止提供指示性价格或条款，但他们通常

在合同上没有义务这样做，特别是如果他们不是交易的一方。因此，可能很难为一笔未完成的场外衍生品交易获得独立价值。

在截至2020年9月30日的前9个月报告期内，没有信托系列进行任何场外交易活动。

每个信托系列都预计，使用其他相关投资及其在期货合约中的投资将产生密切跟踪此类信托系列投资目标的价格和总回报结果。然而，我们不能保证这一点。场外掉期可能导致与交易相关的费用高于与购买期货合约相关的经纪佣金，这可能会影响信托系列成功跟踪其适用指数的能力。

项目4.控制和程序

披露控制和程序

信托公司和每一系列信托公司保持着披露控制和程序，旨在确保根据1934年修订的“证券交易法”提交或提交的信托公司定期报告中需要披露的信息在证券交易委员会的规则和表格规定的时间内得到记录、处理、汇总和报告。

USCF正式任命的高管，包括首席执行官和首席财务官，他们履行的职能相当于信托的首席执行官和首席财务官(如果信托有高管的话)，他们已经评估了信托和每个信托系列的披露控制和程序的有效性，并得出结论，截至本10-Q表格季度报告所涵盖的期间结束时，信托和每个信托系列的披露控制和程序是有效的。

财务报告内部控制的变化

在上个会计季度，信托公司或任何信托公司对财务报告的内部控制没有发生任何变化，这些变化对信托公司或任何信托公司的财务报告内部控制产生了重大影响，或有可能对这些内部控制产生重大影响。

第二部分：其他资料

第1项法律诉讼

信托和/或信托系列有时可能涉及主要由其正常业务过程引起的法律诉讼。信托公司和任何信托公司目前都没有参与任何实质性的法律诉讼。此外，USCF作为信托、信托系列和相关公共基金的赞助商，可能会不时卷入因其日常业务运作而引起的诉讼。除本文所述外，USCF目前并未参与任何实质性的法律诉讼。

SEC和CFTC富国银行通知

2020年8月17日，USCF、USO和John Love收到了美国证券交易委员会(SEC)工作人员的“威尔斯通知”(“SEC Wells通知”)。SEC Wells通知涉及USO在4月底和5月初披露的对USO投资石油期货合约能力施加的限制。SEC Wells通知称，SEC工作人员已初步决定建议SEC对USCF、USO和Love先生提起执法行动，指控他们违反了1933年“证券法”(修订本)第17(A)(1)和17(A)(3)条、1934年“证券交易法”(修订本)第10(B)条及其规则10b-5，每个案例都涉及其披露和USO的行动。

2020年8月19日，USCF、USO和John Love收到了CFTC工作人员的Wells通知(“CFTC Wells通知”)。CFTC Wells通知指出，CFTC工作人员已初步决定建议CFTC对USCF、USO和乐福先生提起强制执行诉讼，指控他们违反了《商品交易法》第4O(1)(A)和(B)和6(C)(1)节，《美国联邦法典》第7编第60(1)(A)、(B)、9(1)(2018年)条以及CFTC第4.26、4.41和180.1(A)条，17C.F.R.180.1(A)(2019年)，在每一种情况下，关于其披露情况和公众监督办公室的行动。

富国银行的通知既不是对不当行为的正式指控，也不是对收件人违反任何法律的最终裁定。USCF、USO和乐福先生坚持认为USO的披露和他们的行动是适当的。他们打算大力反驳SEC工作人员在SEC Wells通知中提出的指控，以及CFTC工作人员在CFTC Wells通知中提出的指控。

在Re：美国石油基金，LP证券诉讼

2020年6月19日，USCF、USO、John P.Love和Stuart P.Crumaugh被列为被告，该诉讼由据称的股东罗伯特·卢卡斯(Robert Lucas)代表所有在2020年3月19日至2020年4月28日期间购买USO证券的人提起，声称根据1934年证券交易法(Securities Exchange Act Of 1934)提出索赔(“卢卡斯集体诉讼”)。-2020年7月31日，USCF、USO、John P.Love和Stuart P.Crumaugh被列为被告，这起假定的集体诉讼由据称的股东Mohe Ephrati代表在2020年3月19日至2020年4月28日期间购买或以其他方式收购USO证券的所有个人和实体提起(“Ephrati集体诉讼”)。2020年8月13日，USCF、USO、John P.Love和Stuart P.Crumaugh被列为被告，该诉讼由据称的股东丹尼·帕拉西奥斯(Danny Palacios)代表所有在2020年2月25日至2020年4月28日期间购买USO证券的人提起(“帕拉西奥斯集体诉讼”)。

卢卡斯、埃夫拉蒂和帕拉西奥斯的集体诉讼投诉都对2020年3月19日的登记声明以及随后的公开声明中的披露提出了质疑。帕拉西奥斯的集体诉讼起诉书还对2020年2月25日招股说明书和相关登记声明中的披露提出了质疑。卢卡斯、埃夫拉蒂和帕拉西奥斯的集体诉讼都指控被告未能向USO的投资者披露某些非常的市场状况以及随之而来的导致石油需求急剧下降的风险，包括新冠肺炎全球大流行和沙特-俄罗斯油价战。原告声称，USCF、USO和其他被告对这些汇聚的不良事件对USO的后果知之甚少，直到2020年4月底和5月USO蒙受损失，据称被迫放弃投资战略后，他们才充分认识到这一点。卢卡斯、埃夫拉蒂和帕拉西奥斯的集体诉讼投诉都试图证明一个班级，并判给班级补偿性损害赔偿，金额将在审判中确定。

2020年8月18日，根据《私人证券诉讼改革法》(《私人证券诉讼改革法》)(《美国法典》第15编第78U-4节)，提出动议，寻求合并卢卡斯、埃夫拉蒂和帕拉西奥斯的集体诉讼，任命一名主要原告，并批准首席律师的遴选。

2020年9月16日，美国纽约南区地区法院发布了一项命令，合并了标题下的集体诉讼在Re：美国石油基金，LP证券诉讼，No.20-cv-4740(PGG)，任命Nutit，A.S.为首席原告，并批准首席律师。该命令还为提交任何修订或合并的申诉和被告预期的驳回动议的简报设定了时间表，预计简报将在2021年4月15日或之前完成。未来向美国纽约南区地区法院提起或移交给美国地区法院的任何其他相关证券集体诉讼，也将合并为在Re：美国石油基金，LP证券诉讼.

USCF、USO和其他被告打算在#年积极抗辩这些指控。在Re：美国石油基金，LP证券诉讼并要求解雇他们。

王某集体诉讼

2020年7月10日，据称的股东Momo Wang单独并代表其他类似情况的人对被告USO、USCF、John P.Love、Stuart P.Crumaugh、Nicholas D.Gerber、Andrew F.Ngim、Robert L.Nguyen、Peter M.Robinson、Gordon L.Ellis、Malcolm R.Fobes，III、ABN Amro、BNP Paribas Securities Corp.、Citadel Securities LLC、Citigroup Global Markets野村证券国际公司(Nomura Securities International Inc.)、加拿大皇家银行资本市场有限责任公司(RBC Capital Markets LLC)、SG America Securities LLC、瑞银证券有限责任公司(UBS Securities LLC)和Virtu Financial BD LLC根据1933年证券法主张索赔(“王集体诉讼”)。

王集体诉讼根据1933年证券法主张联邦证券债权，对2020年3月19日的登记声明中的披露提出质疑。它声称，王集体诉讼中的被告未能向USO的投资者披露某些非常的市场状况以及随之而来的导致石油需求急剧下降的风险，包括新冠肺炎全球大流行和沙特-俄罗斯油价战。这起假定的股东集体诉讼在加州北区美国地区法院悬而未决，案件编号3：20-cv-4596，但于2020年8月4日自愿驳回。

梅汉行动

2020年8月10日，据称的股东Darshan Mehan代表名义被告USO对被告USCF、John P.Love、Stuart P.Crumaugh、Nicholas D.Gerber、Andrew F Ngim、Robert L.Nguyen、Peter M.Robinson、Gordon L.Ellis和Malcolm R.Fobes，III提起诉讼(“Mehan诉讼”)。*这起诉讼正在加利福尼亚州高级法院为阿拉米达县待决，案件编号为。RG20070732。

梅汉诉讼指控，被告违反了他们对美国石油监督管理局的受托责任，在2020年3月19日的注册声明以及关于导致石油需求急剧下降的某些非常市场状况(包括新冠肺炎全球疫情和沙特-俄罗斯油价战)的提供和披露方面，未能本着诚信行事。起诉书代表USO要求补偿性损害赔偿、恢复原状、公平救济、律师费和费用。

USCF、USO和其他被告打算积极抗辩此类指控，并要求解雇他们。

在Re美国石油基金，LP衍生品诉讼

2020年8月27日，据称是股东迈克尔·坎特雷尔和AML制药公司。DBA Golden International公司代表名义被告USO对被告USCF、John P.Love、Stuart P.Crumaugh、Andrew F Ngim、Gordon L.Ellis、Malcolm R.Fobes，III、Nicholas D.Gerber、Robert L.Nguyen和Peter M.Robinson提起了两起独立的诉讼。坎特雷尔的申诉正在纽约南区美国地区法院作为第1号民事诉讼：20-cv-06974(“坎特雷尔诉讼”)待决。美国纽约南区地区法院正在审理反洗钱诉讼，民事诉讼编号1：20-cv-06981(“反洗钱诉讼”)。

坎特雷尔和反洗钱行动中的投诉几乎是相同的。他们各自指控违反了《交易法》第10(B)、20(A)和21D条及其10b-5规则，以及普通法中违反受托责任、不当得利、滥用控制权、严重管理不善和浪费公司资产的指控。这些指控源于USO的披露和指控的表现，以及被告在2020年异常的市场状况下的指控行为，这些市场状况导致石油需求急剧下降，包括新冠肺炎全球大流行和沙特和俄罗斯的油价战。这些申诉代表USO寻求补偿性损害赔偿、恢复原状、公平救济、律师费和费用。坎特雷尔和反洗钱诉讼的原告已经将他们的诉讼标记为与卢卡斯集体诉讼有关。

2020年9月9日，根据一项联合规定，法院在标题下发布了一项命令，合并了坎特雷尔和反洗钱行动。在Re美国石油基金，LP衍生品诉讼，第1号：20-cv-06974(Pgg)，任命联席首席律师，并命令各方开会讨论拟议的时间表和暂停合并行动，等待任何即将提出的动议得到解决，以驳回相关的在Re：美国石油基金，LP证券诉讼.

USCF、USO和其他被告打算在#年积极抗辩这些指控。在Re美国石油基金，LP衍生品诉讼并要求解雇他们。

第1A项风险因素。

除以下列出的风险因素外，信托公司在2020年3月13日提交的截至2019年12月31日的10-K表格年度报告中披露的风险因素没有发生实质性变化。

新冠肺炎风险

由一种名为新冠肺炎的新型冠状病毒引起的传染性呼吸道疾病的爆发于2019年12月在中国首次发现，目前已在全球范围内发现。2020年3月，世界卫生组织宣布新冠肺炎疫情为大流行。随后，新冠肺炎导致多人死亡，旅行限制，国际边境关闭，入境口岸和其他地方加强健康筛查，医疗服务准备和提供中断和延误，长期隔离，当地更广泛的“在家工作”措施的实施，取消，供应链中断，消费者需求下降，以及普遍关注和不确定性。新冠肺炎的持续传播已经并预计将继续对受影响司法管辖区的当地经济和全球经济产生实质性的不利影响，因为跨境商业活动和市场情绪越来越受到疫情以及政府和其他遏制其传播的措施的影响。新冠肺炎的影响，以及未来可能出现的其他传染病疫情，可能会对个人发行人和资本市场产生负面影响，其方式未必能预见。此外，世界各地的政府和半政府机构以及监管机构为应对新冠肺炎疫情而采取的行动，包括重大的财政和货币政策变化，可能会影响一些投资或其他资产的价值、波动性、定价和流动性，包括信托持有或投资的资产。新冠肺炎疫情引发的公共卫生危机可能会加剧某些国家或全球原本存在的政治、社会和经济风险。新冠肺炎疫情的持续时间及其对信托基金和全球经济的最终影响, 不能确定。新冠肺炎疫情及其影响可能会持续很长一段时间，并可能导致市场大幅和持续波动，交易所停牌和关闭，全球金融市场下跌，违约率上升，经济大幅下滑或衰退。上述情况可能会削弱信托维持运营标准(例如满足赎回请求)的能力，扰乱信托服务提供商的运营，对信托投资的价值和流动性产生不利影响，并对信托的业绩和您对信托的投资产生负面影响。新冠肺炎将在多大程度上影响信托以及信托的服务提供商和证券投资，这将取决于未来的事态发展，这些事态发展高度不确定，也无法预测，包括可能出现的有关新冠肺炎严重程度的新信息，以及为遏制新冠肺炎而采取的行动。鉴于新冠肺炎疫情对经济和金融市场造成的严重干扰，信托投资的估值和业绩可能会受到不利影响。

短时间内意外数量的创建请求可能会导致共享短缺。

虽然USCF尽一切努力预测并维持足够数量的已发行股票，但如果信托系列在相对较短的时间内收到大量创建篮子的请求，而这些请求由于市场波动或其他原因(例如包括新冠肺炎这样的大流行的发生)而与过去的创作量有很大不同，则该信托系列可能没有足够的流通股来满足需求，因此授权参与者可能无法购买更多的创建篮子。

如果授权参与者购买额外创建篮子的能力暂停，授权参与者和其他在信托系列股票市场上做市的团体可能仍将继续积极交易股票。然而，在这种情况下，授权参与者和其他做市商可能会寻求调整他们在股票中所做的市场。具体地说，这些市场参与者可能会增加他们买卖股票的报价之间的价差，以使他们能够适应潜在的不确定性，即他们何时可能能够购买额外的创造一篮子股票。此外，授权参与者可能不太愿意提出报价，以便大量买卖股票。如果授权参与者仍然能够自由创建新的股票篮子，买卖价格之间更大的价差或可获得报价的股票数量减少的潜在影响，可能会增加此类信托系列中投资者的交易成本，与报价和买卖股票数量相比，这可能会增加投资者的交易成本。此外，股票的交易市价和股票的资产净值之间可能存在重大差异，这也是股票在赎回篮子中的授权参与者可以通过信托系列赎回股票的价格。上述情况也可能严重偏离Trust Series的投资目标。授权参与者无法创建新的篮子可能对信托系列股票市场产生的任何潜在影响，很可能不会超过额外股票登记和可供分配的时间。

第二条股权证券的未登记销售和所得资金的使用。

(a)

没有。

(b)

不适用。

(c)	USCI不会直接从股东手中购买股票。在赎回授权参与者持有的篮子方面，USCI在截至2020年12月31日的第三季度赎回了29篮子(包括1,450,000股)。下表汇总了授权参与者在截至2020年9月30日的三个月内的赎回情况：

发行人购买股票证券


	总计
	数量：
	股份	每小时平均价格
期间	赎回	分享
7/1/20至7/31/20	200,000	$	27.13
8/1/20至8/31/20	1,150,000	$	29.99
9/1/20至9/30/20	100,000	$	30.40
总计	1,450,000

(d)	CPER不会直接从股东手中购买股票。在赎回授权参与者持有的篮子方面，CPER在截至2020年12月31日的第三季度赎回了12篮子(包括60万股)。下表汇总了授权参与者在截至2020年9月30日的三个月内的赎回情况：

发行人购买股票证券


	总计
	数量：
	股份	每小时平均价格
期间	赎回	分享
7/1/20至7/31/20	50,000	$	17.04
8/1/20至8/31/20	400,000	$	18.22
9/1/20至9/30/20	150,000	$	19.01
总计	600,000

第3项高级证券违约

不适用。

第四项矿山安全资料披露

不适用。

第5项其他资料

月度帐目报表

根据商品交易法第4.22条的要求，信托和每个信托系列每月都会公布信托系列股东的账目报表，其中包括损益表和资产净值变动表。根据交易法第13或15(D)节，账户报表以8-K表格的当前报告形式提交给证券交易委员会，并每月在每个信托系列的网站上公布，网址为www.uscfinvestments.com。

第六项展品

下面列出的是作为本季度报告10-Q表的一部分(根据S-K规则第601项分配的编号)的证物：


陈列品数		文件说明
10.1(1)		修订和重新签署的许可协议，日期为2020年9月15日。
31.1(1)		首席执行官根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302条颁发的证书。
31.2(1)		首席财务官根据2002年萨班斯-奥克斯利法案第302条出具的证明。
32.1(1)		根据2002年萨班斯-奥克斯利法案第906条通过的《美国法典》第18编第1350条规定的首席执行官的证明。
32.2(1)		根据2002年萨班斯-奥克斯利法案第906条通过的《美国法典》第18编第1350条规定的首席财务官的证明。
101.INS		XBRL实例文档。
101.SCH		XBRL分类扩展架构。
101.CAL		XBRL分类扩展计算链接库。
101.DEF		XBRL分类扩展定义链接库。
101.LAB		XBRL分类扩展标签Linkbase。
101.PRE		XBRL分类扩展表示链接库。
104		封面交互数据文件(格式为内联XBRL，包含在附件101中)

(1)谨此提交。

签名

根据1934年证券交易法的要求，注册人已正式促使本报告由正式授权的下列签名人代表其签署。

美国商品指数基金信托基金(注册人)

发起人：美国商品基金有限责任公司(United States Commodity Funds LLC)


依据：	约翰·P·洛夫
	约翰·P·洛夫
	总裁兼首席执行官
	(首席执行官)

日期：2020年11月6日


依据：	/s/斯图尔特·P·克兰博
	斯图尔特·P·克兰博
	首席财务官
	(首席财务会计官)

日期：2020年11月6日