PIPR-20200930
错误2020Q3000123024512/3173,59065,99173,98640,8640.010.01100,000,000100,000,00019,532,68619,526,53313,751,43013,717,3155,781,2565,809,218包括作为交易对价的一部分而发行的限制性股票的摊销。有关详细讨论，请参见注释3。三—97.5354.1112016.1—176.5一年125P3YP1YP3Y00012302452020-01-012020-09-30Xbrli：共享00012302452020-10-30Iso4217：美元00012302452020-09-3000012302452019-12-31Iso4217：美元Xbrli：共享00012302452020-07-012020-09-3000012302452019-07-012019-09-3000012302452019-01-012019-09-300001230245PIPR：AdvisoryResearchMember2019-07-012019-09-300001230245美国-GAAP：CommonStockMember2019-12-310001230245US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2019-12-310001230245美国-GAAP：RetainedEarningsMember2019-12-310001230245美国-GAAP：SecuryStockMember2019-12-310001230245Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2019-12-310001230245美国-GAAP：母公司成员2019-12-310001230245US-GAAP：非控制性利益成员2019-12-310001230245美国-GAAP：RetainedEarningsMember2020-01-012020-03-310001230245美国-GAAP：母公司成员2020-01-012020-03-310001230245US-GAAP：非控制性利益成员2020-01-012020-03-3100012302452020-01-012020-03-310001230245US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2020-01-012020-03-310001230245美国-GAAP：CommonStockMember2020-01-012020-03-310001230245美国-GAAP：SecuryStockMember2020-01-012020-03-310001230245Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2020-01-012020-03-310001230245美国-GAAP：CommonStockMember2020-03-310001230245US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2020-03-310001230245美国-GAAP：RetainedEarningsMember2020-03-310001230245美国-GAAP：SecuryStockMember2020-03-310001230245Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2020-03-310001230245美国-GAAP：母公司成员2020-03-310001230245US-GAAP：非控制性利益成员2020-03-3100012302452020-03-310001230245美国-GAAP：RetainedEarningsMember2020-04-012020-06-300001230245美国-GAAP：母公司成员2020-04-012020-06-300001230245US-GAAP：非控制性利益成员2020-04-012020-06-3000012302452020-04-012020-06-300001230245US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2020-04-012020-06-300001230245美国-GAAP：CommonStockMember2020-04-012020-06-300001230245美国-GAAP：SecuryStockMember2020-04-012020-06-300001230245Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2020-04-012020-06-300001230245美国-GAAP：CommonStockMember2020-06-300001230245US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2020-06-300001230245美国-GAAP：RetainedEarningsMember2020-06-300001230245美国-GAAP：SecuryStockMember2020-06-300001230245Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2020-06-300001230245美国-GAAP：母公司成员2020-06-300001230245US-GAAP：非控制性利益成员2020-06-3000012302452020-06-300001230245美国-GAAP：RetainedEarningsMember2020-07-012020-09-300001230245美国-GAAP：母公司成员2020-07-012020-09-300001230245US-GAAP：非控制性利益成员2020-07-012020-09-300001230245US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2020-07-012020-09-300001230245美国-GAAP：CommonStockMember2020-07-012020-09-300001230245美国-GAAP：SecuryStockMember2020-07-012020-09-300001230245Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2020-07-012020-09-300001230245美国-GAAP：CommonStockMember2020-09-300001230245US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2020-09-300001230245美国-GAAP：RetainedEarningsMember2020-09-300001230245美国-GAAP：SecuryStockMember2020-09-300001230245Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2020-09-300001230245美国-GAAP：母公司成员2020-09-300001230245US-GAAP：非控制性利益成员2020-09-300001230245美国-GAAP：CommonStockMember2018-12-310001230245US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2018-12-310001230245美国-GAAP：RetainedEarningsMember2018-12-310001230245美国-GAAP：SecuryStockMember2018-12-310001230245Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2018-12-310001230245美国-GAAP：母公司成员2018-12-310001230245US-GAAP：非控制性利益成员2018-12-3100012302452018-12-310001230245美国-GAAP：RetainedEarningsMember2019-01-012019-03-310001230245美国-GAAP：母公司成员2019-01-012019-03-310001230245US-GAAP：非控制性利益成员2019-01-012019-03-3100012302452019-01-012019-03-310001230245US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2019-01-012019-03-310001230245美国-GAAP：CommonStockMember2019-01-012019-03-310001230245美国-GAAP：SecuryStockMember2019-01-012019-03-310001230245Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2019-01-012019-03-310001230245美国-GAAP：CommonStockMember2019-03-310001230245US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2019-03-310001230245美国-GAAP：RetainedEarningsMember2019-03-310001230245美国-GAAP：SecuryStockMember2019-03-310001230245Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2019-03-310001230245美国-GAAP：母公司成员2019-03-310001230245US-GAAP：非控制性利益成员2019-03-3100012302452019-03-310001230245美国-GAAP：RetainedEarningsMember2019-04-012019-06-300001230245美国-GAAP：母公司成员2019-04-012019-06-300001230245US-GAAP：非控制性利益成员2019-04-012019-06-3000012302452019-04-012019-06-300001230245US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2019-04-012019-06-300001230245美国-GAAP：CommonStockMember2019-04-012019-06-300001230245美国-GAAP：SecuryStockMember2019-04-012019-06-300001230245Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2019-04-012019-06-300001230245美国-GAAP：CommonStockMember2019-06-300001230245US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2019-06-300001230245美国-GAAP：RetainedEarningsMember2019-06-300001230245美国-GAAP：SecuryStockMember2019-06-300001230245Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2019-06-300001230245美国-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Member美国-GAAP：RestrictedStockMember2020-04-032020-04-030001230245美国-GAAP：RestrictedStockMember2019-12-310001230245美国-GAAP：RestrictedStockMember2020-01-012020-09-300001230245US-GAAP：RestrictedStockUnitsRSUMember2019-12-310001230245US-GAAP：RestrictedStockUnitsRSUMember2020-09-300001230245Pipr:RestrictedstockandrestrictedstockunitsRSUsMember2020-09-300001230245Pipr:RestrictedstockandrestrictedstockunitsRSUsMember2020-01-012020-09-3000012302452019-01-012019-12-310001230245美国-GAAP：EmployeeStockOptionMember2020-09-300001230245管道：MutualFundRestrictedSharesMember2020-01-012020-09-300001230245Pipr:NonqualifiedDeferredCompensationPlanMember2020-09-300001230245Pipr:NonqualifiedDeferredCompensationPlanMember2019-12-310001230245PIPR：EnoutPerformance奖励计划成员PIPR：SimmonsCompany International Member2019-12-310001230245PIPR：EnoutPerformance奖励计划成员PIPR：SimmonsCompany International Member2019-01-012019-09-300001230245PIPR：EnoutPerformance奖励计划成员PIPR：SimmonsCompany International Member2020-01-012020-09-300001230245US-GAAP：RestrictedStockUnitsRSUMember2020-07-012020-09-300001230245US-GAAP：RestrictedStockUnitsRSUMember2019-07-012019-09-300001230245US-GAAP：RestrictedStockUnitsRSUMember2019-01-012019-09-300001230245美国-GAAP：RestrictedStockMember2020-07-012020-09-300001230245美国-GAAP：RestrictedStockMember2019-07-012019-09-300001230245美国-GAAP：RestrictedStockMember2019-01-012019-09-300001230245PIPR：股票期权和受限股票成员2020-07-012020-09-300001230245PIPR：股票期权和受限股票成员2019-07-012019-09-300001230245PIPR：股票期权和受限股票成员2020-01-012020-09-300001230245PIPR：股票期权和受限股票成员2019-01-012019-09-300001230245PIPR：AdvisoryServicesMember2020-07-012020-09-300001230245PIPR：AdvisoryServicesMember2019-07-012019-09-300001230245PIPR：AdvisoryServicesMember2020-01-012020-09-300001230245PIPR：AdvisoryServicesMember2019-01-012019-09-300001230245PIPR：EquitiesFinancingMember2020-07-012020-09-300001230245PIPR：EquitiesFinancingMember2019-07-012019-09-300001230245PIPR：EquitiesFinancingMember2020-01-012020-09-300001230245PIPR：EquitiesFinancingMember2019-01-012019-09-300001230245PIPR：DebtFinancingMember2020-07-012020-09-300001230245PIPR：DebtFinancingMember2019-07-012019-09-300001230245PIPR：DebtFinancingMember2020-01-012020-09-300001230245PIPR：DebtFinancingMember2019-01-012019-09-300001230245PIPR：EquitySalesand TradingMember2020-07-012020-09-300001230245PIPR：EquitySalesand TradingMember2019-07-012019-09-300001230245PIPR：EquitySalesand TradingMember2020-01-012020-09-300001230245PIPR：EquitySalesand TradingMember2019-01-012019-09-300001230245PIPR：FixedIncomeSalesandTradingMember2020-07-012020-09-300001230245PIPR：FixedIncomeSalesandTradingMember2019-07-012019-09-300001230245PIPR：FixedIncomeSalesandTradingMember2020-01-012020-09-300001230245PIPR：FixedIncomeSalesandTradingMember2019-01-012019-09-300001230245PIPR：CommtedCreditFacilityMember2020-09-30

美国证券交易委员会
华盛顿特区20549
形式10-Q
(马克一)
☑根据1934年“证券交易法”第13或15(D)节规定的季度报告
截至本季度的季度报告2020年9月30日
或
☐根据1934年证券交易所法令第13或15(D)条提交的过渡报告
从开始的过渡期            至                    

佣金档案号：A001-31720
派珀·桑德勒公司
(注册人的确切姓名，详见其约章)
特拉华州 30-0168701
(法团或组织的州或其他司法管辖区) (税务局雇主身分证号码)
800尼科莱购物中心，900套房 
明尼阿波利斯,明尼苏达55402
(主要行政办事处地址) (邮政编码)
(612)303-6000
(注册人电话号码，包括区号)
根据该法第12(B)条登记的证券：
每节课的标题商品代号注册的每个交易所的名称
普通股，每股面值0.01美元PIPR纽约证券交易所
勾选标记表示注册人是否：(1)在过去12个月内(或注册人被要求提交此类报告的较短时间内)，(1)已提交1934年《证券交易法》第(13)或15(D)节要求提交的所有报告；(2)在过去90天内一直遵守此类提交要求。是  ☑ 没有问题。☐

用复选标记表示注册人是否在过去12个月内(或在注册人被要求提交此类文件的较短时间内)以电子方式提交了根据S-T规则第405条(本章232.405节)要求提交的所有互动数据文件。是  ☑ 没有问题。☐

用复选标记表示注册人是大型加速申报公司、加速申报公司、非加速申报公司、较小的报告公司还是新兴的成长型公司。请参阅“交易法”第12b-2条中“大型加速申报公司”、“加速申报公司”、“较小报告公司”和“新兴成长型公司”的定义。
大型加速滤波器☑加速文件管理器
☐
非加速文件管理器☐小型报表公司
☐
新兴成长型公司
☐
如果是新兴成长型公司，用复选标记表示注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据交易法第13(A)条提供的任何新的或修订的财务会计准则。☐

用复选标记表示注册人是否是空壳公司(如交易法第12b-2条所定义)。
是☐没有问题。☑

截至2020年10月30日，注册人拥有17,868,182股票已发行普通股。


派珀·桑德勒公司
Form 10-Q季度报告索引
第一部分财务信息
第1项。
财务报表
3
合并财务状况报表
3
合并运营报表
4
综合全面收益表
6
合并股东权益变动表
7
合并现金流量表
9
合并财务报表附注
10
第二项。
管理层对财务状况和经营成果的探讨与分析
41
第三项。
关于市场风险的定量和定性披露
69
第四项。
控制和程序
69
第二部分：其他资料
第1项。
法律程序
69
第1A项。
危险因素
70
第二项。
未登记的股权证券销售和收益的使用
70
第六项。
展品
71
签名
72


目录
第一部分：报告财务信息。

项目1.调查结果。财务报表。

派珀·桑德勒公司
合并财务状况报表
九月三十日，十二月三十一号，
20202019
(金额以千为单位，共享数据除外)(未经审计)
资产
现金和现金等价物$371,826 $250,018 
经纪人、交易商和结算组织的应收账款151,912 283,108 
拥有的金融工具和其他库存头寸258,452 434,088 
作为抵押品拥有和质押的金融工具和其他库存头寸191,484 205,674 
拥有的金融工具和其他库存头寸总额449,936 639,762 
固定资产(扣除累计折旧和摊销后的净额分别为73590美元和65991美元)38,991 29,850 
商誉215,309 87,649 
无形资产(分别扣除累计摊销73986美元和40864美元)156,164 16,686 
投资171,248 158,141 
递延所得税净资产87,217 68,035 
使用权租赁资产84,931 40,030 
其他资产93,640 55,440 
总资产$1,821,174 $1,628,719 
负债与股东权益
短期融资$74,966 $49,978 
长期融资195,000 175,000 
应付款给经纪人、交易商和结算组织13,008 7,514 
已出售但尚未购买的金融工具和其他库存头寸152,190 185,425 
应计补偿355,820 300,527 
应计租赁负债102,366 57,169 
其他负债和应计费用69,449 46,578 
总负债962,799 822,191 
股东权益：
普通股，面值0.01美元：
授权股份：2020年9月30日、2019年12月31日为1亿股；
已发行股份：2020年9月30日为19532686股，2019年12月31日为19526533股；
流通股：2020年9月30日为13,751,430股，2019年12月31日为13,717,315股195 195 
额外实收资本826,719 757,669 
留存收益234,055 258,669 
以现金形式持有的非普通股，成本价：2020年9月30日为5781,256股，2019年12月31日为5809,218股(290,440)(284,378)
累计其他综合损失(1,035)(872)
普通股股东权益总额769,494 731,283 
非控制性利益88,881 75,245 
股东权益总额858,375 806,528 
总负债和股东权益$1,821,174 $1,628,719 
见合并财务报表附注
3
目录
派珀·桑德勒公司
合并运营报表
(未经审计)
三个月截至9个月
九月三十日，九月三十日，
(金额以千为单位，每股数据除外)2020201920202019
收入：
投资银行业务$203,235 $151,192 $562,060 $410,992 
机构经纪业务86,764 46,814 265,246 113,983 
利息收入2,095 6,481 11,225 20,911 
投资收益/(亏损)15,080 (1,575)4,987 17,622 
总收入307,174 202,912 843,518 563,508 
利息支出3,455 2,177 11,193 7,813 
净收入303,719 200,735 832,325 555,695 
非利息支出：
薪酬和福利209,660 126,868 611,344 346,471 
对外服务9,395 7,842 27,733 24,864 
入住率和设备13,849 9,594 39,356 26,368 
通信11,169 7,885 33,899 22,599 
市场营销和业务发展537 6,528 13,164 21,355 
与交易相关的费用13,543 6,387 29,687 17,840 
交易执行和清关3,666 3,770 15,129 6,593 
重组和整合成本1,592 6,143 7,218 12,538 
无形资产摊销11,607 1,229 33,122 2,735 
其他运营费用4,052 3,454 23,656 9,235 
非利息支出总额279,070 179,700 834,308 490,598 
所得税费用/福利前持续经营的收入/(亏损)
24,649 21,035 (1,983)65,097 
所得税费用/(福利)5,674 6,717 (1,400)10,729 
持续经营的收入/(亏损)18,975 14,318 (583)54,368 
停止运营：
非持续经营所得的税后净额
— 26,077 — 23,772 
净收益/(亏损)
18,975 40,395 (583)78,140 
适用于非控股权益的净收益/(亏损)
7,358 (2,847)1,073 5,087 
适用于派珀·桑德勒公司的净收益/(亏损)
$11,617 $43,242 $(1,656)$73,053 
适用于派珀·桑德勒公司普通股股东的净收益/(亏损)
$11,617 $42,442 $(1,656)$69,529 
下一页续
4
目录
派珀·桑德勒公司
合并业务报表--续
(未经审计)
三个月截至9个月
九月三十日，九月三十日，
(金额以千为单位，每股数据除外)2020201920202019
适用于派珀·桑德勒公司的金额
持续经营的净收益/(亏损)
$11,617 $17,165 $(1,656)$49,281 
非持续经营的净收益
— 26,077 — 23,772 
适用于派珀·桑德勒公司的净收益/(亏损)
$11,617 $43,242 $(1,656)$73,053 
基本普通股每股收益/(亏损)
持续经营的收入/(亏损)
$0.84 $1.23 $(0.12)$3.46 
非持续经营的收入
— 1.87 — 1.69 
基本普通股每股收益/(亏损)
$0.84 $3.09 $(0.12)$5.15 
稀释后普通股每股收益/(亏损)
持续经营的收入/(亏损)
$0.78 $1.20 $(0.12)$3.37 
非持续经营的收入
— 1.82 — 1.64 
稀释后普通股每股收益/(亏损)
$0.78 $3.01 $(0.12)$5.01 
宣布的每股普通股股息$0.30 $0.38 $1.63 $2.14 
加权平均已发行普通股
基本型13,778 13,708 13,789 13,502 
稀释14,853 14,085 14,580 13,882 

见合并财务报表附注
5
目录
派珀·桑德勒公司
综合全面收益表
(未经审计)
三个月截至9个月
九月三十日，九月三十日，
(金额以千为单位)2020201920202019
净收益/(亏损)$18,975 $40,395 $(583)$78,140 
其他综合收益/(亏损)，税后净额：
外币折算调整577 (179)(163)(65)
综合收益/(亏损)19,552 40,216 (746)78,075 
适用于非控股权益的综合收益/(亏损)
7,358 (2,847)1,073 5,087 
适用于派珀·桑德勒公司的综合收益/(亏损)
$12,194 $43,063 $(1,819)$72,988 

见合并财务报表附注

6
目录
派珀·桑德勒公司
合并股东权益变动表
(未经审计)

累积总计
普普通通附加其他普普通通总计
(金额以千为单位，股份普普通通实缴留用财务处综合股东的非控制性股东的
(除股份金额外)
出类拔萃股票资本收益股票损失权益利益权益
2019年12月31日的余额
13,717,315 $195 $757,669 $258,669 $(284,378)$(872)$731,283 $75,245 $806,528 
净损失— — — (14,727)— — (14,727)(7,528)(22,255)
分红
— — — (16,066)— — (16,066)— (16,066)
限制性股票摊销/发行(1)
— — 44,195 — — — 44,195 — 44,195 
通过股份回购计划回购普通股
(128,865)— — — (9,225)— (9,225)— (9,225)
为限制性股票投资发行库存股
254,111 — (12,551)— 12,551 — — — — 
发行库藏股以换取交易代价
34,205 — 1,049 — 1,674 — 2,723 — 2,723 
从员工手中回购普通股
(94,615)— — — (8,068)— (8,068)— (8,068)
为董事薪酬保留/发行的股份
1,779 — 116 — — — 116 — 116 
其他综合损失
— — — — — (672)(672)— (672)
基金资本分配，净额
— — — — — — — (1,201)(1,201)
2020年3月31日的余额
13,783,930 $195 $790,478 $227,876 $(287,446)$(1,544)$729,559 $66,516 $796,075 
净收入— — — 1,454 — — 1,454 1,243 2,697 
分红
— — — (2,753)— — (2,753)— (2,753)
限制性股票摊销/发行(1)
— — 17,654 — — — 17,654 — 17,654 
为限制性股票投资发行库存股
17,778 — (890)— 890 — — — — 
从员工手中回购普通股
(3,521)— — — (189)— (189)— (189)
为董事薪酬保留/发行的股份
5,738 — 299 — — — 299 — 299 
其他综合损失
— — — — — (68)(68)— (68)
基金资本分配，净额
— — — — — — — (3)(3)
2020年6月30日的余额
13,803,925 $195 $807,541 $226,577 $(286,745)$(1,612)$745,956 $67,756 $813,712 
净收入— — — 11,617 — — 11,617 7,358 18,975 
分红
— — — (4,139)— — (4,139)— (4,139)
限制性股票摊销/发行(1)
— — 19,689 — — — 19,689 — 19,689 
通过股份回购计划回购普通股
(59,454)— — — (3,905)— (3,905)— (3,905)
为限制性股票投资发行库存股
10,829 — (544)— 544 — — — — 
从员工手中回购普通股
(4,420)— — — (334)— (334)— (334)
为董事薪酬保留/发行的股份
550 — 33 — — — 33 — 33 
其他综合收益— — — — — 577 577 — 577 
基金出资净额
— — — — — — — 13,767 13,767 
2020年9月30日的余额
13,751,430 $195 $826,719 $234,055 $(290,440)$(1,035)$769,494 $88,881 $858,375 
(1)包括作为交易对价的一部分而发行的限制性股票的摊销。有关详细讨论，请参见注释3。
7
目录
派珀·桑德勒公司
合并股东权益变动表
(未经审计)

累积总计
普普通通附加其他普普通通总计
(金额以千为单位，股份普普通通实缴留用财务处综合股东的非控制性股东的
(除股份金额外)
出类拔萃股票资本收益股票损失权益利益权益
2018年12月31日余额
12,995,397 $195 $796,363 $182,552 $(300,268)$(1,398)$677,444 $52,972 $730,416 
净收益/(亏损)
— — — 19,422 — — 19,422 (616)18,806 
分红
— — — (19,947)— — (19,947)— (19,947)
摊销/发行限制性股票
— — 23,826 — — — 23,826 — 23,826 
通过股份回购计划回购普通股
(501)— — — (32)— (32)— (32)
为限制性股票投资发行库存股
1,035,360 — (48,092)— 48,092 — — — — 
从员工手中回购普通股
(563,284)— — — (39,695)— (39,695)— (39,695)
为董事薪酬保留/发行的股份
1,263 — 87 — — — 87 — 87 
其他综合收益
— — — — — 215 215 — 215 
基金资本分配，净额
— — — — — — — (5)(5)
2019年3月31日的余额
13,468,235 $195 $772,184 $182,027 $(291,903)$(1,183)$661,320 $52,351 $713,671 
净收入
— — — 10,389 — — 10,389 8,550 18,939 
分红
— — — (5,234)— — (5,234)— (5,234)
摊销/发行限制性股票
— — 1,448 — — — 1,448 — 1,448 
为限制性股票投资发行库存股
365,908 — (17,703)— 17,703 — — — — 
从员工手中回购普通股
(133,127)— — — (10,499)— (10,499)— (10,499)
为董事薪酬保留/发行的股份
4,299 — 334 — — — 334 — 334 
其他综合损失
— — — — — (101)(101)— (101)
基金出资净额
— — — — — — — 7,227 7,227 
2019年6月30日的余额
13,705,315 $195 $756,263 $187,182 $(284,699)$(1,284)$657,657 $68,128 $725,785 
净收益/(亏损)
— — — 43,242 — — 43,242 (2,847)40,395 
分红
— — — (5,221)— — (5,221)— (5,221)
摊销/发行限制性股票
— — 1,208 — — — 1,208 — 1,208 
为限制性股票投资发行库存股
4,871 — (238)— 238 — — — — 
从员工手中回购普通股
(1,654)— — — (117)— (117)— (117)
为董事薪酬保留/发行的股份
1,976 — 151 — — — 151 — 151 
其他综合损失
— — — — — (179)(179)— (179)
基金出资净额
— — — — — — — 82 82 
2019年9月30日的余额
13,710,508 $195 $757,384 $225,203 $(284,578)$(1,463)$696,741 $65,363 $762,104 

见合并财务报表附注
8
目录
派珀·桑德勒公司
合并现金流量表
(未经审计)
截至9个月
九月三十日，
(金额以千为单位)20202019
经营活动：
净收益/(亏损)$(583)$78,140 
将净收益/(亏损)调整为经营活动提供的净现金：
固定资产折旧摊销8,047 7,011 
递延所得税(19,182)17,997 
出售Consulting Research，Inc.(“ARI”)的税后收益— (33,026)
以股票为基础的薪酬80,292 18,964 
无形资产摊销33,122 8,200 
可免除贷款的摊销2,554 3,322 
营运资产减少/(增加)：
经纪人、交易商和结算组织的应收账款323,871 61,567 
净金融工具和拥有的其他库存头寸156,591 (6,480)
投资(12,422)(3,662)
其他资产(25,334)(38,715)
营业负债增加/(减少)：
应付款给经纪人、交易商和结算组织5,494 (3,800)
应计补偿(14,399)(121,148)
其他负债和应计费用(5,246)16,830 
持有待售资产减少— 20,901 
持有待售负债减少— (7,915)
经营活动提供的净现金532,805 18,186 
投资活动：
业务收购，扣除收购的现金后的净额(393,522)(18,617)
出售ARI的收益— 52,881 
固定资产购置额，净额(10,158)(4,990)
由投资活动提供/(用于)投资活动的净现金(403,680)29,274 
融资活动：
增加短期融资24,988 9 
支付现金股利(22,958)(30,402)
增加非控股权益12,563 7,304 
普通股回购(21,721)(50,343)
用于融资活动的现金净额(7,128)(73,432)
货币调整：
汇率变动对现金的影响(189)(387)
现金和现金等价物净增加/(减少)121,808 (26,359)
期初现金及现金等价物250,018 50,364 
期末现金和现金等价物$371,826 $24,005 
补充披露现金流信息：
期内支付的现金用于：
利息$11,115 $8,046 
所得税$14,589 $8,463 

见合并财务报表附注
9
目录
派珀·桑德勒公司
合并财务报表附注
(未经审计)

指数
附注1
陈述的组织和基础
11
附注2
会计政策和公告
12
附注3
收购
12
附注4
停产运营
16
注5
拥有金融工具和其他库存头寸，出售金融工具和其他库存头寸，但尚未购买
17
注6
金融工具的公允价值
19
注7
可变利息实体
26
注8
经纪人、交易商和结算组织的应收账款和应付款项
27
注9
投资
27
附注10
其他资产
28
注11
商誉与无形资产
28
注12
短期融资
29
注13
长期融资
29
附注14
法律或有事项
29
注15
租约
30
附注16
重组和整合成本
31
附注17
股东权益
31
注18
薪酬计划
32
注19
每股收益
37
注20
收入和商业信息
39
注21
净资本要求和其他监管事项
40
注22
所得税
40
10
目录
派珀·桑德勒公司
合并财务报表附注
(未经审计)

附注1 陈述的组织和基础

组织

派珀·桑德勒公司是以下公司的母公司：证券经纪交易商和投资银行派珀·桑德勒公司(“派珀·桑德勒”)；在欧洲提供证券经纪和并购服务的派珀·桑德勒有限公司；协助公司债务承销与附属信贷工具的派珀·桑德勒金融有限责任公司；提供另类资产管理服务的实体派珀·桑德勒投资集团公司和PSC资本管理有限责任公司；派珀·桑德勒金融产品公司和派珀·桑德勒金融产品II公司。

派珀·桑德勒公司及其子公司(统称为“公司”)在一提供投资银行服务和机构销售、交易和研究服务的报告部门。投资银行服务包括金融咨询服务、承销管理和参与以及市政融资活动。收入是通过收取咨询费和融资费产生的。机构销售、交易和研究服务专注于与机构、政府和非营利实体进行股权和固定收益产品的交易。收入来自从股权和固定收益机构销售活动中赚取的佣金和销售抵免、交易库存证券的净利息收入以及交易这些证券的损益。此外，该公司还通过战略交易和投资活动获得收入，这些活动的重点是投资市政债券和商业银行活动，这些活动涉及对处于后期的私人公司的股权投资。该公司在商业银行和能源领域设立了另类资产管理基金，以投资公司资本和管理外部投资者的资本。该公司因管理这些基金而收取管理费和绩效费。

陈述的基础

随附的综合财务报表是根据美国中期财务信息公认会计原则(“美国公认会计原则”)和美国证券交易委员会(“证券交易委员会”)的规则和规定编制的。根据本指引，完整年度财务报表中包含的某些信息和披露已被遗漏。除本文所披露者外，本公司截至2019年12月31日止年度的Form 10-K年报所载财务报表及相关披露的资料并无重大变动。

合并财务报表包括派珀·桑德勒公司、其全资子公司以及本公司拥有控股权的所有其他实体的账目。非控股权益是指合并实体中的股权，这些权益不能直接或间接归因于派珀·桑德勒公司。非控股权益包括少数股权持有人在本公司另类资产管理基金中按比例持有的股权。所有重要的公司间余额都已冲销。

管理层必须作出估计和假设，以影响在财务报表日期报告的资产和负债额以及报告期内报告的收入和费用。虽然这些估计和假设是基于现有的最佳信息，但实际结果可能与这些估计不同。
11
目录
派珀·桑德勒公司
合并财务报表附注
(未经审计)

附注2 会计政策和公告

重要会计政策摘要

有关公司重要会计政策的完整描述，请参阅公司截至2019年12月31日的Form 10-K年度报告。

新会计准则的采纳

金融工具–信用损失

2016年6月，财务会计准则委员会(FASB)发布了会计准则更新(ASU)2016-13号，“金融工具-信贷损失(专题326)：金融工具信用损失的计量”(“ASU 2016-13”)。新的指导方针要求实体根据历史经验、当前状况以及合理和可支持的预测来衡量报告日期持有的金融资产的所有预期信贷损失，而不是推迟确认，直到损失可能发生。ASU 2016-13自2020年1月1日起对本公司生效。采用ASU 2016-13年度后，公司的综合财务报表没有受到实质性影响。

附注3 收购

以下收购是根据FASB会计准则编撰主题805“企业合并”入账的。因此，每次收购的收购价格均按收购资产和负债的估计公允价值分配给收购的资产和负债，这些资产和负债是根据各自收购日期的估计公允价值假设的。购买价格超过收购净资产的部分在商誉和无形资产之间分配。

配价群(“配价”)

2020年4月3日，公司完成了对Valence的收购，Valence是一家为公司和金融赞助商提供并购咨询服务的投资银行，专注于化工、材料和相关行业。这笔交易是根据日期为2020年2月至20日的购股协议(经修订)完成的。此次收购增加了一个新的行业领域，并扩大了该公司在欧洲的业务。

本公司收购的净资产描述如下。作为购买价格的一部分，公司与前所有人签订了总额为#美元的无担保本票。20.0百万元(“价单”)，如附注13所述。本公司亦授予647,268价值$的限制性股票31.2于收购日以百万元作为股权代价。限制性股票的公允价值是根据公司普通股在收购之日的市场价格确定的。此外，公司与某些员工签订了与收购相关的补偿安排，金额为#美元。5.5100万股限制性股票，用于留存。股权对价及与保留有关的限制性股份均须自收购日期三周年起分级归属，只要适用雇员在该段期间继续受雇于本公司即可。补偿费用将在必要的服务年限内按直线摊销。五年.

如果在此期间超过收入门槛，某些员工可能会赚取额外的现金三收购后一年的期限，以公司付款时受雇于该公司的程度为准。估计应支付的金额(如果有)将在必要的履约期内作为补偿费用记录在合并经营报表上。如果赚到了，这笔钱将在2023年7月3日之前支付。

该公司记录了$33.3在合并财务状况报表上的商誉为100万欧元，预计没有一笔可以在所得税方面扣除。由于计量期调整，本公司综合财务状况报表中记录的最终商誉可能与此处反映的不同。在管理层看来，商誉代表了Valence的声誉和经营专长。公司购买的可识别无形资产包括客户关系，收购日期公允价值为#美元。14.82000万。

12
目录
派珀·桑德勒公司
合并财务报表附注
(未经审计)

交易成本为$0.1300万美元和300万美元2.1在截至2020年9月30日的三个月和九个月分别发生了100万美元，并包括在合并运营报表的重组和整合成本中。

下表汇总了在收购之日收购的资产和承担的负债的估计公允价值：

(金额以千为单位)
资产
现金和现金等价物$8,181 
固定资产256 
商誉33,300 
无形资产14,800 
使用权租赁资产3,279 
其他资产4,190 
收购的总资产64,006 
负债
应计租赁负债3,279 
其他负债和应计费用10,393 
承担的总负债13,672 
取得的净资产$50,334 

SOP控股有限责任公司

2020年1月3日，公司完成了对SOP Holdings，LLC及其子公司的收购，包括桑德勒·奥尼尔合伙公司(Sandler O‘Neill&Partners，L.P.)(统称为桑德勒·奥尼尔)，桑德勒·奥尼尔是一家专注于金融服务业的全方位服务投资银行和经纪交易商。这笔交易是根据2019年7月9日的协议和合并计划完成的。买入价是$485.0100万美元，该公司有权获得$100.0百万美元的有形账面价值，以截止日期的最终调整为准。收购桑德勒·奥尼尔将增加公司的咨询服务收入，使公司融资多样化并扩大规模，增加差异化的固定收益业务，并扩大股票经纪业务的规模。

本公司收购的净资产描述如下。作为收购价格的一部分，该公司授予1,568,670价值$的限制性股票124.9于收购日以百万元作为股权代价。这些受限制的股票通常要接受应课差饷归属。三年员工必须满足服务要求，以换取限售股的权利。补偿费用将在必要的服务年限内按直线摊销。三年。限制性股票的公允价值是根据公司普通股在收购之日的市场价格确定的。

该公司还与某些员工签订了与收购相关的补偿安排，金额为#美元。113.9百万美元，其中包括限制性股票($96.9百万美元)和受限现金($17.0百万)用于保留。与留任相关的奖励也受到归属限制，员工必须在各自的归属期间继续受雇于本公司。与这些安排相关的补偿费用将以直线方式在所需的服务年限内摊销。18月份,三年或五年(加权平均服务期为3.7年)。

该公司记录了$94.4合并财务状况报表的商誉为百万美元，其中93.4预计将有100万人可以从所得税中扣除。由于计量期调整，本公司综合财务状况报表中记录的最终商誉可能与此处反映的不同。在管理层看来，商誉代表着桑德勒·奥尼尔的声誉和运营专长。公司购买的可识别无形资产包括客户关系和桑德勒商号，收购日期公允价值为#美元。72.4百万美元和$85.4分别为百万美元。

13
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派珀·桑德勒公司
合并财务报表附注
(未经审计)

交易成本为$1.1在截至2020年9月30日的9个月中发生了600万美元，并包括在合并运营报表的重组和整合成本中。

下表汇总了在收购之日收购的资产和承担的负债的估计公允价值，包括计量期调整：
(金额以千为单位)
资产
现金和现金等价物$27,420 
经纪人、交易商和结算组织的应收账款192,675 
固定资产6,789 
商誉94,360 
无形资产157,800 
投资685 
使用权租赁资产39,607 
其他资产9,628 
收购的总资产528,964 
负债
应计补偿71,398 
应计租赁负债39,613 
其他负债和应计费用16,441 
由于桑德勒·奥尼尔(1)40,673 
承担的总负债168,125 
取得的净资产$360,839 
(1)代表公司在收购日收到的超额有形账面价值。

Weeden&Co.L.P.(“Weeden&Co.”)

2019年8月2日，公司完成了对Weeden&Co.的收购，Weeden&Co.是一家专门从事股权证券销售和交易的经纪交易商。这笔收购的经济价值约为美元。42.0并根据日期为2019年2月24日(经修订)的证券购买协议完成。这笔交易增强了公司的股票、机构销售和交易业务的交易执行能力和规模。

本公司收购的净资产描述如下。作为收购价格的一部分，该公司授予了$10.1收购日的对价为100万欧元的限制性现金。该公司还与某些员工签订了与收购相关的补偿安排，金额为#美元。7.3100万股限制性股票，用于留存。受限制现金和受限制股票均须自收购日起三周年起进行分级归属，只要适用的雇员在该期间内继续受雇于本公司即可。补偿费用将在必要的服务年限内按直线摊销。四年了.

额外现金，最高可达$31.5如果在2020年1月1日至2021年6月30日期间实现净收入目标，可能会获得100万美元的收入。Weeden&Co.的股权所有者，其中一部分现在是该公司的员工，有资格获得额外的付款。员工必须满足服务要求，以换取获得额外付款的权利。预计支付给员工的金额将在必要的业绩期间作为补偿费用记录在综合经营报表上。公司在收购日记录了与非雇员股权所有者相关的公允价值负债，并要求在收购日之后发生任何变化时通过营业报表调整这一负债。如果赚到了，Weeden奖金将在2021年9月30日之前支付。截至2020年9月30日，公司预计Weeden最高派息将获得，累计金额为$22.92000万美元与这笔额外的现金支付相关。该公司记录了$2.2300万美元和300万美元22.0截至2020年9月30日的三个月和九个月，与Weeden溢价相关的非利息支出分别为1.2亿美元。

14
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派珀·桑德勒公司
合并财务报表附注
(未经审计)

该公司记录了$5.8综合财务状况表上的商誉为100万美元，所有这些都预计可以在所得税方面扣除。管理层认为，商誉代表威登公司的声誉和经营专长。该公司购买的可识别无形资产包括客户关系和内部开发的软件，收购日公允价值为$12.0百万美元和$4.7分别为百万美元。

下表汇总了在收购之日收购的资产和承担的负债的估计公允价值，包括计量期调整：
(金额以千为单位)
资产
现金和现金等价物$4,351 
经纪人、交易商和结算组织的应收账款1,623 
固定资产289 
商誉5,794 
无形资产16,700 
使用权租赁资产6,811 
其他资产7,675 
收购的总资产43,243 
负债
应计补偿2,156 
应计租赁负债6,811 
其他负债和应计费用10,251 
承担的总负债19,218 
取得的净资产$24,025 

备考财务信息

Valence、Sandler O‘Neill和Weeden&Co.的经营业绩已包括在公司预期从各自收购日期开始的合并财务报表中。这些收购已经与该公司现有的业务完全整合在一起。因此，收购后的收入和净利润是无法辨别的。以下未经审计的备考财务数据是在合并的基础上提交的，包括Valence、Sandler O‘Neill和Weeden&Co。根据各自的收购日期，未经审计的备考财务数据假设Valence和Sandler O’Neill的收购都发生在2019年1月1日，即所列可比上一期间的开始，Weeden&Co的收购发生在2018年1月1日，也就是收购发生的前一年度开始。预计结果是通过调整公司的历史业绩编制的，其中包括Valence、Sandler O‘Neill和Weeden&Co.的经营结果，对以下重大变化进行了调整：利息支出调整，以反映公司为Sandler O’Neill和Valence收购价格的一部分提供资金而产生的债务；摊销支出调整，以计入收购日无形资产的公允价值；薪酬和福利支出进行了调整，以反映作为各自收购价格的一部分发行的限制性现金或限制性股票，为保留目的发行的限制性股票，以及如果桑德勒·奥尼尔合伙人和Valence员工被纳入公司的员工薪酬安排将产生的成本，以及对Valence的运营结果适用公司法定税率所产生的所得税影响。, 桑德勒·奥尼尔和Weeden&Co。该公司提交的未经审计的合并预计信息不一定反映如果收购在提交的适用期间开始时完成就会产生的经营结果，没有考虑客户账户重叠和合并后实体的预期经营效率，也没有说明未来时期的经营结果。
15
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派珀·桑德勒公司
合并财务报表附注
(未经审计)

截至9个月三个月
九月三十日，九月三十日，
(金额以千为单位)202020192019
净收入$846,653 $865,263 $285,849 
适用于派珀·桑德勒公司的持续经营净收益/(亏损)
(3,349)9,267 (1,761)

附注4 停产运营
2019年第三季度，本公司通过其全资子公司Consulting Research，Inc.(简称ARI)完成了对其传统资产管理业务的出售。2019年9月20日，公司完成将大师有限合伙企业和能源基础设施战略业务出售给乌龟资本顾问公司。此外，2019年9月27日，公司完成了将剩余的股权战略业务出售给前管理团队。这些交易产生了#美元的现金收益。53.92000万。

ARI公司的业绩已作为之前所有期间的停产业务列报。停产业务的组成部分如下：
三个月截至9个月
(金额以千为单位)2019年9月30日2019年9月30日
净收入$7,939 $26,546 
运营费用7,068 22,589 
无形资产摊销(1)— 5,465 
重组成本9,572 10,268 
非利息支出总额
16,640 38,322 
所得税优惠前停业亏损
(8,701)(11,776)
所得税优惠(1,752)(2,522)
在销售收益之前的停产亏损
(6,949)(9,254)
销售收益(税后净额)33,026 33,026 
非持续经营所得的税后净额$26,077 $23,772 
(1)包括$2.9截至2019年9月30日的9个月，与ARI商标相关的无形资产减值为1.8亿美元。
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合并财务报表附注
(未经审计)

注5 拥有金融工具和其他库存头寸，出售金融工具和其他库存头寸，但尚未购买
九月三十日，十二月三十一号，
(金额以千为单位)20202019
拥有的金融工具和其他库存头寸：
公司证券：
股权证券$5,275 $3,046 
可转换证券144,181 146,406 
固定收益证券19,689 28,176 
市政证券：
应税证券14,222 22,570 
免税证券80,311 222,192 
短期证券103,815 67,901 
抵押贷款支持证券13 13 
美国政府机构证券55,860 51,773 
美国政府证券568 77,303 
衍生品合约26,002 20,382 
拥有的金融工具和其他库存头寸总额$449,936 $639,762 
已出售但尚未购买的金融工具和其他库存头寸：
公司证券：
股权证券$76,308 $94,036 
固定收益证券17,988 10,311 
美国政府机构证券1,344 9,935 
美国政府证券50,410 67,090 
衍生品合约6,140 4,053 
已售出但尚未购买的金融工具和其他库存头寸总额$152,190 $185,425 

截至2020年9月30日和2019年12月31日，金融工具和其他库存头寸的金额为$191.5300万美元和300万美元205.7分别有100万美元被质押为短期融资的抵押品。

已售出但尚未购买的金融工具和其他库存头寸代表本公司有义务按合同价格交付指定证券，从而产生按现行价格在市场上购买证券的责任。本公司有义务以现行市价收购卖空的证券，该价格可能超过综合财务状况表所反映的金额。该公司利用出售但尚未购买的库存头寸、利率衍生品以及美国国债期货和期权，对其金融工具和其他库存头寸的市值变化进行经济对冲。

衍生合约金融工具

该公司利用利率互换、利率锁定、美国国债期货和期权以及股票期权合约作为管理某些库存头寸风险的手段。该公司还签订利率掉期协议，为客户交易提供便利。以下按交易类型或证券类型描述了该公司的衍生品，这些工具在经济上进行了套期保值。

客户配对账面衍生品：本公司以交易商的主要身份签订利率衍生合约，以满足客户的财务需求。本公司同时与第三方订立名义金额相同的利率衍生合约，以对冲初始客户利率衍生合约的利率及信用风险。在某些有限的情况下，本公司仅与第三方对冲利率风险，并保留如下所述的无抵押信用风险。这些工具使用基于伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)指数、市政市场数据(MMD)指数或证券业与金融市场协会(SIFMA)指数的利率。

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合并财务报表附注
(未经审计)

证券衍生品交易：该公司签订利率衍生合约，并使用美国国债期货和期权来对冲与其固定收益证券相关的利率和市值风险。这些工具使用基于MMD指数、LIBOR或SIFMA指数的利率。该公司还签订股票期权合同，以对冲与其可转换证券相关的市值风险。

当存在法定抵销权时，衍生品按交易对手净额(即给定交易对手衍生资产和负债的应付或应收净额)报告，当适用条款在主净额结算协议中规定时，衍生品按交叉产品净额报告。收到或支付的现金抵押品在交易对手的基础上进行净额结算，前提是存在合法的抵销权。绝对名义合同总金额代表多头和空头衍生品合约总额的绝对值，反映了公司衍生品活动的规模，并不代表损益。下表按资产或负债状况列出了在交易对手净额结算前，公司未偿还衍生工具的公平市场总值和绝对名义合同总额：
2020年9月30日2019年12月31日
(金额以千为单位)导数导数概念上的导数导数概念上的
派生类别资产(1)负债(2)金额资产(1)负债(2)金额
利率，利率
客户配对手册$252,306 $242,048 $1,972,971 $209,119 $198,315 $2,197,340 
交易证券374 4,274 111,525 8 1,852 110,875 
股权期权
交易证券— 292 12,880 — — — 
$252,680 $246,614 $2,097,376 $209,127 $200,167 $2,308,215 
(1)衍生资产包括在综合财务状况表上拥有的金融工具和其他存货头寸内。
(2)衍生负债计入已出售但尚未在综合财务状况表上购买的金融工具及其他存货头寸内。

本公司的衍生工具合约不符合对冲会计的资格，因此，未实现损益记录在综合经营报表中。以下未披露相关经济套期保值存货头寸的损益，因为它们不属于合格套期保值关系。下表为公司衍生工具的未实现收益/(亏损)：
三个月截至9个月
(金额以千为单位) 九月三十日，九月三十日，
衍生产品类别运营类别2020201920202019
利率衍生品合约
投资银行业务$(232)$(203)$(1,164)$(634)
利率衍生品合约
机构经纪业务154 (5)(1,439)(450)
股权期权衍生合约
机构经纪业务228 — 228 — 
$150 $(208)$(2,375)$(1,084)

与本公司衍生品相关的信用风险是指衍生品交易对手不按照适用的衍生品合同条款履行的风险。与该公司衍生品相关的信用风险是由与交易对手签订的合同的公允价值中的无抵押市场变动推动的，并由该公司的金融风险委员会定期监测。本公司在确定衍生品合同公允价值时考虑交易对手信用风险。该公司的大部分衍生品合约实质上是由其交易对手担保的，这些交易对手是主要的金融机构。该公司的交易对手数量有限，不需要提供抵押品。根据市场走势，代表衍生品合同公允价值的未抵押金额可能成为重大问题，使公司面临这些交易对手的信用风险。截至2020年9月30日，该公司拥有26.1与这些交易对手之间的未抵押信用风险敞口(名义合同金额为#美元)163.1百万美元)，包括$22.0与一个交易对手之间有数百万美元的无抵押信用风险敞口。

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(未经审计)

注6 金融工具的公允价值

根据本公司业务性质及其作为证券业“交易商”或另类资产管理基金管理人的角色，其金融工具的公允价值由内部决定。该公司的流程旨在确保用于财务报告的公允价值尽可能基于可观察到的投入。在没有可观察到的投入的情况下，不可观察的投入是基于对所有相关经验市场数据(包括市场交易、利率、信用利差、波动性和相关性以及其他证券特有信息所证明的价格)的评估而形成的。与流动性不足或交易对手信用风险相关的估值调整也被考虑在内。在估计公允价值时，公司可能会利用第三方定价供应商提供的信息来证实内部开发的公允价值估计。

本公司采用特定的控制程序来确定其金融工具公允价值的合理性。本公司的流程旨在确保内部估计的公允价值被准确记录，所使用的数据输入和估值技术是适当的、一致的，并且假设是合理的，并与确定公允价值的目标一致。自每个报告日期起，交易部门以外的个人进行独立的价格核实审查。公司已经确定了规定何时独立核实证券公允价值的参数。选择参数一般基于证券类别、证券的估计风险水平、证券对本公司综合财务报表的重要性、公允价值在不同时期的变动，以及本公司证券组合的其他具体事实和情况。在评估公司交易员最初的内部估计公允价值时，涉及的证券的性质和复杂性(例如，期限、息票、抵押品和其他关键的价值驱动因素)、证券的市场活动水平以及市场数据的可用性都被考虑在内。独立的价格核实程序包括(但不限于)对贸易数据(包括内部和外部数据)的分析，对具有相似特征、风险和成分的头寸估值的佐证，或与其他定价来源(如贴现现金流模型)的比较。本公司估值委员会由高级管理层和风险管理人员组成，负责监督和全面负责与公允价值计量相关的内部控制程序和程序。

以下是用于计量公允价值的估值技术的描述。

现金等价物

现金等价物包括原始到期日在90天或更短的高流动性投资。交易活跃的货币市场基金以其资产净值衡量，并被归类为I级。

拥有的金融工具和其他库存头寸

本公司在综合财务状况表上记录拥有的金融工具和其他库存头寸以及出售但尚未按公允价值购买的金融工具和其他库存头寸，未实现损益反映在综合经营报表上。

股权证券-交易所交易的股权证券是根据截至期末的相同资产或负债的交易所报价进行估值的。在该等证券交易活跃而估值调整未被应用的情况下，它们被分类为第I级。非交易所交易的股本证券(主要是混合优先证券)主要使用经纪商报价、最近执行的市场交易的观察价格以及基于可观察到的投入而内部制定的公允价值估计来计量，并归类于公允价值等级的第II级。

可转换证券-可转换证券是基于可观察到的交易进行估值的，因此通常被归类为II级。

公司固定收益证券-固定收益证券包括基于最近执行的同等规模的市场交易进行估值的公司债券、基于可观察到的投入的内部开发的公允价值估计，或经纪人报价。因此，这些公司债券被归类为II级。

应税市政债券-应税市政债券是使用最近执行的可观察交易或市场报价进行估值的，因此通常被归类为II级。
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(未经审计)

免税市政证券-免税市政债券是使用最近执行的可观察交易或市场报价进行估值的，因此通常被归类为II级。

短期市政债券-短期市政债券包括可变利率即期票据和其他短期市政债券。可变利率即期票据和其他短期市政债券是使用最近执行的可观察交易或市场报价进行估值的，因此通常被归类为II级。

抵押贷款支持证券-由住房抵押贷款担保的抵押贷款支持证券使用现金流模型进行估值，该模型利用了不可观测的输入，包括信用违约率、提前还款额、损失严重性和估值收益率。由于判断是用来确定这些投入的范围，这些抵押贷款支持证券被归类为III级。

美国政府机构证券-美国政府机构债券包括机构债务债券和抵押贷款债券。机构债务债券通过直接报价或可比债券证券的报价进行估值，被归类为二级。抵押债券包括抵押担保债券、抵押直通证券、机构抵押抵押债券(CMO)证券和仅限机构利息的证券。抵押贷款传递证券、CMO证券和纯利息证券是使用最近执行的可观察交易或其他可观察到的输入(如提前还款速度)进行估值的，因此通常被归类为II级。抵押贷款债券的估值使用可观察到的市场输入，如美国国债利差的市场收益率，或基于提前还款预期的模型。这些证券被归类为II级证券。

美国政府证券-美国政府证券包括流动性高的美国国债，通常按市场报价估值，因此被归类为I级。该公司不在美国政府以外的其他国家进行证券交易。

衍生合约-衍生品合约包括利率互换、利率锁定、美国国债期货和期权以及股票期权合约。这些工具的价值来源于标的资产、参考利率、指数或这些因素的组合。该公司的股票期权衍生合约的估值基于截至期末的相同资产或负债在交易所的报价。只要这些合约交易活跃，估值调整不被应用，它们就被归类为I级。公司的大多数利率衍生合约，包括利率掉期和利率锁定，都是根据估计的未来现金流的净现值，使用市场标准定价和模型进行估值的。所使用的估值模型不涉及重大主观性，因为方法不需要重大判断，而且定价投入是市场可观察到的，包括合同条款、收益率曲线和波动率衡量标准。这些工具在公允价值层次中被归类为II级。某些利率锁在不太活跃的市场交易，并使用估值模型进行估值，其中包括前面提到的可观察到的输入和某些需要重大判断的不可观察到的输入，例如相对于MMD曲线的溢价。这些工具被归类为III级。

投资

该公司的公允价值投资包括对私人公司和合伙企业的股权投资。对非上市公司的投资是基于对每种标的证券的评估，考虑到几轮融资、第三方交易和基于市场的信息，包括可比公司交易、交易倍数(例如，收入和利息、税项、折旧及摊销前收益(EBITDA)的倍数)和市场前景的变化等因素。这些证券通常被归类为III级证券。

公允价值期权-公允价值期权允许在初始确认资产或负债时，或在导致该工具的新会计基础的事件发生时，逐个工具进行不可撤销的公允价值期权选择。公允价值选项是在开始时为某些商业银行和其他投资选择的，以及时反映收益中的经济事件。商业银行和其他股权投资：$1.8百万美元和$2.1于2020年9月30日及2019年12月31日，包括在综合财务状况表投资内的百万元人民币按公允价值入账，并被分类为III级资产。由于选择将公允价值期权应用于某些金融资产，收益中包含的公允价值变化产生的已实现和未实现净影响为收益#美元。0.2百万美元和损失$0.5截至2020年9月30日和2019年9月30日的9个月分别为100万美元。

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(未经审计)

下表汇总了截至2020年9月30日公司III级金融工具公允价值计量中使用的重大不可观察投入的量化信息：
估价加权
技法不可观察的输入量程平均值(1)
资产
拥有的金融工具和其他库存头寸：
衍生工具合约：
利率锁定贴现现金流
相对于MMD曲线的溢价(基点)(2)
0-9 bps7.5 bps
按公允价值计算的投资：
私人公司的股权证券
市场方法收入倍数(2)3-5次4.1倍
EBITDA倍数(2)11-20次16.1倍
负债
已出售但尚未购买的金融工具和其他库存头寸：
衍生工具合约：
利率锁定贴现现金流
高于MMD曲线的溢价(以基点为单位)(3)
0-17 bps6.5bps
公允价值计量的不确定性：
(1)不可观察到的投入以金融工具的相对公允价值加权。
(2)孤立的不可见投入的显著增加/(减少)将导致公允价值计量显著增加/(降低)。
(3)孤立的不可见投入的显著增加/(减少)将导致公允价值计量显著降低/(更高)。

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(未经审计)

下表汇总了截至2020年9月30日按FASB会计准则编纂主题820“公允价值计量”(“ASC 820”)中定义的定价可观察性水平对公司金融工具的估值：
交易对手
和现金
抵押品
(金额以千为单位)一级二级III级净网(1)总计
资产
拥有的金融工具和其他库存头寸：
公司证券：
股权证券$1,061 $4,214 $— $— $5,275 
可转换证券— 144,181 — — 144,181 
固定收益证券— 19,689 — — 19,689 
市政证券：
应税证券— 14,222 — — 14,222 
免税证券— 80,311 — — 80,311 
短期证券— 103,815 — — 103,815 
抵押贷款支持证券— — 13 — 13 
美国政府机构证券— 55,860 — — 55,860 
美国政府证券568 — — — 568 
衍生品合约— 252,306 374 (226,678)26,002 
拥有的金融工具和其他库存头寸总额
1,629 674,598 387 (226,678)449,936 
现金等价物340,466 — — — 340,466 
按公允价值投资15,922 — 146,272 (2)— 162,194 
总资产$358,017 $674,598 $146,659 $(226,678)$952,596 
负债
已出售但尚未购买的金融工具和其他库存头寸：
公司证券：
股权证券$75,816 $492 $— $— $76,308 
固定收益证券— 17,988 — — 17,988 
美国政府机构证券— 1,344 — — 1,344 
美国政府证券50,410 — — — 50,410 
衍生品合约292 242,953 3,369 (240,474)6,140 
已售出但尚未购买的金融工具和其他库存头寸总额
$126,518 $262,777 $3,369 $(240,474)$152,190 
(1)代表现金抵押品和在交易对手基础上净额结算的影响。公司有不是的作为抵押品发布给交易对手的证券。
(2)包括非控股权益$88.9百万美元，主要归因于综合商业银行基金中不相关的第三方所有权。

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(未经审计)

下表汇总了截至2019年12月31日按ASC 820中定义的定价可观察性水平对公司金融工具的估值：
交易对手
和现金
抵押品
(金额以千为单位)一级二级III级净网(1)总计
资产
拥有的金融工具和其他库存头寸：
公司证券：
股权证券$469 $2,577 $— $— $3,046 
可转换证券— 146,406 — — 146,406 
固定收益证券— 28,176 — — 28,176 
市政证券：
应税证券— 22,570 — — 22,570 
免税证券— 222,192 — — 222,192 
短期证券— 67,901 — — 67,901 
抵押贷款支持证券— — 13 — 13 
美国政府机构证券— 51,773 — — 51,773 
美国政府证券77,303 — — — 77,303 
衍生品合约— 209,119 8 (188,745)20,382 
拥有的金融工具和其他库存头寸总额
77,772 750,714 21 (188,745)639,762 
现金等价物226,744 — — — 226,744 
按公允价值投资17,658 — 132,329 (2)— 149,987 
总资产$322,174 $750,714 $132,350 $(188,745)$1,016,493 
负债
已出售但尚未购买的金融工具和其他库存头寸：
公司证券：
股权证券$88,794 $5,242 $— $— $94,036 
固定收益证券— 10,311 — — 10,311 
美国政府机构证券— 9,935 — — 9,935 
美国政府证券67,090 — — — 67,090 
衍生品合约— 198,604 1,563 (196,114)4,053 
已售出但尚未购买的金融工具和其他库存头寸总额
$155,884 $224,092 $1,563 $(196,114)$185,425 
(1)代表现金抵押品和在交易对手基础上净额结算的影响。公司有不是的作为抵押品发布给交易对手的证券。
(2)包括非控股权益$75.2百万美元，主要归因于综合商业银行基金中不相关的第三方所有权。

该公司的三级资产为146.7百万美元和$132.4百万，或15.4百分比和13.0分别于2020年9月30日和2019年12月31日按公允价值计量的金融工具的百分比。有不是的截至2020年9月30日的9个月，水平之间的重大转移。
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下表汇总了在列报期初或期末持有的与III级金融工具相关的公允价值变化：

未实现收益/
(损失)资产/
余额为实现未实现余额为持有的负债为
六月三十日，转帐收益/收益/九月三十日，九月三十日，
(金额以千为单位)2020购货销货出(亏损)(亏损)20202020
资产
拥有的金融工具和其他库存头寸：
抵押贷款支持证券
$13 $— $— $— $— $— $13 $— 
衍生品合约64 107 (310)— 203 310 374 374 
拥有的金融工具和其他库存头寸总额
77 107 (310)— 203 310 387 374 
按公允价值投资120,615 15,850 (1,013)— 1,013 9,807 146,272 9,807 
总资产$120,692 $15,957 $(1,323)$— $1,216 $10,117 $146,659 $10,181 
负债
已出售但尚未购买的金融工具和其他库存头寸：
衍生品合约$3,212 $(880)$— $— $880 $157 $3,369 $679 
已售出但尚未购买的金融工具和其他库存头寸总额
$3,212 $(880)$— $— $880 $157 $3,369 $679 


未实现收益/
(损失)资产/
余额为实现未实现余额为持有的负债为
六月三十日，转帐收益/收益/九月三十日，九月三十日，
(金额以千为单位)2019购货销货出(亏损)(亏损)20192019
资产
拥有的金融工具和其他库存头寸：
抵押贷款支持证券
$13 $— $— $— $— $— $13 $— 
衍生品合约— — — — — 482 482 482 
拥有的金融工具和其他库存头寸总额
13 — — — — 482 495 482 
按公允价值投资132,556 15,623 (12,772)— 2,901 (6,486)131,822 (3,585)
总资产$132,569 $15,623 $(12,772)$— $2,901 $(6,004)$132,317 $(3,103)
负债
已出售但尚未购买的金融工具和其他库存头寸：
衍生品合约$4,418 $(3,576)$— $— $3,576 $487 $4,905 $1,860 
已售出但尚未购买的金融工具和其他库存头寸总额
$4,418 $(3,576)$— $— $3,576 $487 $4,905 $1,860 
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(未经审计)

未实现收益/
(损失)资产/
余额为实现未实现余额为持有的负债为
十二月三十一号，转帐收益/收益/九月三十日，九月三十日，
(金额以千为单位)2019购货销货出(亏损)(亏损)20202020
资产
拥有的金融工具和其他库存头寸：
抵押贷款支持证券
$13 $— $— $— $— $— $13 $— 
衍生品合约8 857 (370)— (487)366 374 374 
拥有的金融工具和其他库存头寸总额
21 857 (370)— (487)366 387 374 
按公允价值投资132,329 16,133 (1,178)(130)(4,490)3,608 146,272 (1,893)
总资产$132,350 $16,990 $(1,548)$(130)$(4,977)$3,974 $146,659 $(1,519)
负债
已出售但尚未购买的金融工具和其他库存头寸：
衍生品合约$1,563 $(13,627)$371 $— $13,256 $1,806 $3,369 $3,358 
已售出但尚未购买的金融工具和其他库存头寸总额
$1,563 $(13,627)$371 $— $13,256 $1,806 $3,369 $3,358 

未实现收益/
(损失)资产/
余额为实现未实现余额为持有的负债为
十二月三十一号，转帐收益/收益/九月三十日，九月三十日，
(金额以千为单位)2018购货销货出(亏损)(亏损)20192019
资产
拥有的金融工具和其他库存头寸：
抵押贷款支持证券
$15 $— $(6)$— $(23)$27 $13 $— 
衍生品合约229 — (336)— 336 253 482 482 
拥有的金融工具和其他库存头寸总额
244 — (342)— 313 280 495 482 
按公允价值投资107,792 23,623 (12,772)(783)2,901 11,061 131,822 13,473 
总资产$108,036 $23,623 $(13,114)$(783)$3,214 $11,341 $132,317 $13,955 
负债
已出售但尚未购买的金融工具和其他库存头寸：
衍生品合约$4,202 $(12,398)$— $— $12,398 $703 $4,905 $4,905 
已售出但尚未购买的金融工具和其他库存头寸总额
$4,202 $(12,398)$— $— $12,398 $703 $4,905 $4,905 

除客户配对衍生工具外，与金融工具有关的已实现和未实现收益/(亏损)在机构经纪业务的综合经营报表中报告。与客户配对衍生品相关的已实现和未实现收益/(亏损)在投资银行中报告。与投资有关的已实现和未实现收益/(亏损)在综合经营报表的投资银行收入或投资收益中报告。

本公司的现金、应收账款和应付款项来自或流向经纪商、交易商和结算组织以及短期和长期融资，由于其流动性或短期性质，其账面价值接近公允价值。
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(未经审计)

注7 可变利息实体(VIE)

该公司在各种合伙企业和有限责任公司中有投资和/或担任管理合伙人。这些实体成立的目的是投资于公共或私人公司的证券，或市政债务债务，最初通过成员的资本承诺或种子投资提供资金。

VIE是指股权投资者缺乏控股财务权益的特征，或没有足够的风险股权为实体的活动提供资金的实体。关于实体是否为VIE的确定基于每个实体的结构和性质。本公司还考虑其他特征，例如通过投票权或类似权利指导实体的活动的权力，这些活动对实体的经济表现以及实体的融资方式有最重大的影响。

本公司被要求合并其被认为是主要受益者的所有VIE。本公司是否被视为主要受益人的决定取决于本公司是否有权指导VIE的活动，从而对实体的经济表现产生最重大的影响，以及是否有义务承担VIE的亏损或有权获得VIE可能对VIE产生重大影响的利益。

整合的VIE

截至2020年9月30日，本公司的合并VIE包括本公司投资的某些另类资产管理基金，作为管理合伙人，它们被认为既有权指导基金中最重要的活动，也有权获得可能对这些基金具有重大意义的利益(或承担损失的义务)。

下表载列由本公司合并并计入于2020年9月30日综合财务状况表的VIE资产及负债的账面价值资料。该等资产只可用于清偿各VIE的负债，VIE的债权人对本公司的一般信贷并无追索权。其中一个VIE有$25.0百万可用银行额度融资，利率以最优惠加适用保证金为基础。资产和负债在合并前列报，因此这些资产和负债的一部分在合并中被冲销。
替代资产
(金额以千为单位)管理资金
资产
投资$144,154 
其他资产1,734 
总资产$145,888 
负债
其他负债和应计费用$2,367 
总负债$2,367 

该公司在授予人信托基金中有投资，该信托基金是作为非限制性递延补偿计划的一部分设立的。该公司是授予人信托的主要受益人。因此，授予人信托的资产和负债由本公司根据合并财务状况表合并。有关非限定递延补偿计划的附加信息，请参阅附注18。

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(未经审计)

非整合VIE

本公司确定其不是某些VIE的主要受益者，因此不对其进行合并。这些VIE的净资产接近#美元。1.530亿美元和350亿美元0.3分别为2020年9月30日和2019年12月31日。该公司因这些VIE而蒙受的损失为#美元。7.4这是其于2020年9月30日在综合财务状况表上的投资中记录的资本贡献的账面价值。公司有不是的截至2020年9月30日和2019年12月31日与这些VIE相关的负债。此外，截至2020年9月30日，公司没有向这些VIE提供以前合同上没有要求提供的财务或其他支持。

注8 经纪人、交易商和结算组织的应收账款和应付款项
九月三十日，十二月三十一号，
(金额以千为单位)20202019
清算组织应收账款$101,599 $260,436 
从经纪人和经销商处应收账款47,135 19,161 
其他3,178 3,511 
经纪人、交易商和结算组织的应收账款总额$151,912 $283,108 

九月三十日，十二月三十一号，
(金额以千为单位)20202019
支付给经纪人和交易商$13,008 $7,514 
支付给经纪人、交易商和结算组织的应付款总额$13,008 $7,514 

根据本公司全面披露的结算协议，其大部分证券存货及所有客户活动均由潘兴有限责任公司(“潘兴”)持有或结算。该公司还建立了一项安排，从潘兴获得与其大部分交易活动相关的融资。这一安排下的融资主要由证券担保，抵押品限制可能会减少这一安排下的可用资金量。这笔资金由潘兴自行决定，可能会被拒绝。本公司的结算安排活动是从交易活动中净额记录的。该公司全面披露的清算协议包括一项要求派珀·桑德勒保持超额净资本#美元的契约120百万

注9 投资

该公司的投资包括对私人公司和合伙企业的投资。
九月三十日，十二月三十一号，
(金额以千为单位)20202019
按公允价值投资$162,194 $149,987 
按成本计算的投资1,611 1,084 
在权益法下计入的投资7,443 7,070 
总投资171,248 158,141 
可归因于非控股权益的投资减少(1)(88,881)(75,245)
$82,367 $82,896 
(1)非控股权益主要归因于与合并商业银行基金无关的第三方所有权。

截至2020年9月30日，按成本计算的投资估计公平市场价值为#美元。1.6百万由于估值是基于管理层的判断，如果按公允价值计价，按成本计价的投资将被归类为公允价值等级中的III级资产。

27
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合并财务报表附注
(未经审计)

在权益法下计入的投资包括普通合伙权益和有限合伙权益。这些投资的账面价值是基于投资工具的资产净值。投资合伙企业的净资产包括对有价证券和非有价证券的投资。该等合伙企业所持相关投资的估值，基于管理层以本公司普通合伙人或投资者身份厘定的估计公允价值，就非关联投资合伙企业的投资而言，则基于非关联普通合伙人编制的财务报表。

附注10 其他资产
九月三十日，十二月三十一号，
(金额以千为单位)20202019
应收费用$56,853 $18,574 
应计利息应收账款1,411 2,977 
可免除贷款，净额3,967 5,227 
预付费用13,118 10,687 
应收所得税1,516 2,658 
其他16,775 15,317 
其他资产总额$93,640 $55,440 

注11 商誉与无形资产
(金额以千为单位)
商誉
2019年12月31日的余额$87,649 
取得的商誉127,660 
2020年9月30日的余额$215,309 
无形资产
2019年12月31日的余额$16,686 
取得的无形资产172,600 
无形资产摊销(33,122)
2020年9月30日的余额$156,164 

在截至2020年9月30日的9个月中，与收购Valence和Sandler O‘Neill有关的商誉和无形资产的增加，如附注3所述。14.81.5亿与收购Valence相关的客户关系无形资产，这些资产将在加权平均年限内摊销1.4好多年了。管理层确定了$157.8与收购桑德勒·奥尼尔(Sandler O‘Neill)相关的4.5亿美元无形资产，其中包括美元的客户关系72.4300万美元，桑德勒的商标是$85.42000万。客户关系将在加权平均寿命内摊销2.4好多年了。桑德勒的商标是一种无限期的无形资产，不会受到摊销的影响。

下表汇总了该公司具有可确定寿命的无形资产的未来摊销费用总额：
(金额以千为单位)
2020年剩余时间$11,606 
202124,780 
20229,344 
20237,442 
20246,292 
此后11,300 
总计$70,764 
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合并财务报表附注
(未经审计)

注12 短期融资
 未偿债务余额加权平均利率
九月三十日，十二月三十一号，九月三十日，十二月三十一号，
(千美元)2020201920202019
商业票据$49,966 $49,978 1.17 %2.69 %
循环信贷安排25,000 — 2.16 %— %
短期融资总额$74,966 $49,978 

该公司发行有担保的商业票据，为其部分证券库存提供资金。商业票据(“商业票据”)的发行期限为27天数到270自发行之日起的天数。CP票据目前是根据CP Series II A计划发行的，并由不同的库存类别提供担保。截至2020年9月30日，未偿还CP票据的加权平均到期日为21几天。中央银行票据以伦敦银行同业拆息加适用保证金为基准，按票面利率计息或折价出售。CP系列II A包括一项公约，要求公司的美国经纪交易商子公司保持超额净资本#美元。100百万该公司于2020年1月2日停用CP系列A计划。

该公司有一笔无担保的美元50与美国银行N.A.的100万美元循环信贷安排。除非另行终止，否则信贷协议将于2022年12月20日终止，并可由本公司选择延期一年。这一信贷安排包括惯例违约事件和契约，其中要求公司的美国经纪交易商子公司维持最低监管净资本为#美元。120这一规定限制了公司的杠杆率，要求维持运营现金流与固定费用的最低比率，并对公司进行收购和支付股本的能力施加了一定的限制。

该公司于2020年9月30日承诺的短期银行额度融资包括一年期美元125100万美元与美国银行(U.S.Bank N.A.)承诺的循环信贷安排，自2008年以来每年第四季度续签一次。这项安排下的预付款由某些有价证券担保。该安排包括一项公约，要求该公司的美国经纪交易商子公司保持最低监管净资本为#美元。120100万美元，这一安排下所有预付款的未付本金将于2020年12月11日到期。本公司每季度为设施的未使用部分支付不可退还的承诺费。截至2020年9月30日，公司拥有不是的以这一信用额度为抵押的预付款。

注13长期融资

于2019年10月15日，本公司与太平洋投资管理公司(“太平洋投资管理公司”)提供顾问服务的若干实体订立票据购买协议，根据该协议，本公司发行金额为$的无抵押固定利率优先票据(“票据”)。175百万该批债券分为A类债券及B类债券两类，本金金额为$。50百万美元和$125分别为百万美元。A类债券的年息率固定为4.74利率，2021年10月15日到期。B类债券的年息率固定为5.20利率，2023年10月15日到期。该批债券的利息每半年支付一次。未付本金于各自到期日全数到期，本公司可能不会预付。

2020年4月3日，作为收购Valence的一部分，公司签订了无担保本票，总金额为#美元。20.02000万。该价票据的年息率固定为5.0利率，2021年10月15日到期。利息每季度付息一次，分期付款。

附注14 法律或有事项

该公司在其业务活动引起的各种法律诉讼中被列为被告，包括投诉、诉讼和仲裁索赔。这类诉讼包括与证券经纪和投资银行活动相关的索赔，以及某些主要指控违反证券法并寻求未指明的损害赔偿的集体诉讼，金额可能很大。此外，本公司不时参与政府机构和自律组织(“SRO”)的调查和诉讼，这些调查和诉讼可能导致不利的判决、和解、处罚、罚款或其他救济。

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合并财务报表附注
(未经审计)

本公司已为未决和潜在的法律行动、调查和监管程序可能导致的可能和合理估计的潜在损失建立了准备金。超过2020年9月30日应计金额的合理可能损失并不重大。然而，在许多情况下，很难确定任何损失是否可能或甚至可能，或估计任何潜在损失的金额或范围，特别是在诉讼可能处于相对早期阶段，或者原告寻求实质性或不确定性损害赔偿的情况下。在合理估计损失或损失范围之前，事情往往需要进一步发展。

鉴于待决及潜在法律行动、调查及监管程序的时间、范围、数量及结果以及其他因素的不确定性，拨备金额及合理可能亏损的范围难以厘定，有必要作出未来修订。在符合上述规定的情况下，本公司管理层在咨询外部法律顾问并考虑到其既定储备后，根据目前掌握的信息，相信待决的法律行动、调查和监管程序将得到解决，不会对本公司的综合财务状况、经营业绩或现金流量表产生重大不利影响。然而，如果在任何期间，潜在的不利意外事件可能发生或解决的金额超过已建立的准备金，则该期间的经营业绩和现金流以及截至该期间末的财务状况可能会受到重大不利影响。此外，不能保证尚未提请本公司注意或尚未确定合理可行的索赔不会造成重大损失。

注15租约

该公司在美国各地以及在其国际业务所在的有限数量的外国租用办公空间。截至2020年9月30日，公司经营租赁(包括短期租赁)的未贴现最低租赁承诺总额如下：
(金额以千为单位) 
2020年剩余时间$6,640 
202123,292 
202221,662 
202317,688 
202415,789 
此后35,422 
总计$120,493 

下表汇总了公司持续经营的经营租赁成本和转租收入：
三个月截至9个月
九月三十日，九月三十日，
(金额(百万))2020201920202019
经营租赁成本$5.9 $3.2 $16.2 $8.9 
与短期租赁相关的经营租赁成本0.2 0.2 0.7 0.5 
转租收入0.5 0.4 1.4 1.3 

于2020年9月30日，营运租赁之加权平均剩余租约期为5.8年，加权平均贴现率为4.0百分比。

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合并财务报表附注
(未经审计)
附注16 重组和整合成本

在截至2020年9月30日的3个月和9个月里，该公司的持续运营产生了重组和整合成本，这主要与它对桑德勒·奥尼尔(Sandler O‘Neill)的收购(于2020年1月3日完成)和对Valence的收购(于2020年4月3日完成)有关。该公司在截至2019年9月30日的三个月和九个月的持续运营中产生了重组和整合成本，主要与其收购Weeden&Co.(于2019年8月2日完成)以及即将收购Sandler O‘Neill有关。
三个月截至9个月
九月三十日，九月三十日，
(金额以千为单位)2020201920202019
遣散费、福利和重新安置$6 $1,829 $2,927 $2,938 
合同终止(123)— (590)2,798 
空置的租赁办公空间1,820 1,726 1,908 1,726 
重组总成本1,703 3,555 4,245 7,462 
集成成本(111)2,588 2,973 5,076 
重组和整合总成本$1,592 $6,143 $7,218 $12,538 

附注17 股东权益

股份回购

自2020年1月1日起，公司董事会授权回购至多美元150.0截至2021年12月31日的普通股为100万股。在截至2020年9月30日的9个月内，公司回购了188,319平均价格为$$的股票69.72每股，总购买价为$13.1与这一授权相关的百万美元。截至2020年9月30日，公司拥有136.9在这一授权下仍有2000万人。

自2017年9月30日起，公司董事会授权回购至多$150.0普通股100万股，于2019年9月30日到期。在截至2019年9月30日的9个月内，公司回购501平均价格为$$的股票64.80与此授权相关的每股收益。

该公司还在获奖时或在获奖者出售股票以履行其就业税义务时，从限制性股票获得者手中购买普通股。该公司购买了102,556股票和698,065股票，或$8.6300万美元和300万美元50.3在截至2020年9月30日和2019年9月30日的9个月内，分别为上述目的动用了公司普通股100万股。

发行股份

本公司于截至2020年9月30日及2019年9月30日止九个月内，因员工限售股归属及行使交易(见附注18)而以库存股发行普通股。282,718股票和1,406,139分别与这些义务相关的股票。在截至2020年9月30日的9个月内，公司还发布了34,205如附注3所述，从库存股中抽出普通股以换取桑德勒·奥尼尔的交易对价。

分红

该公司目前的股息政策包括季度和年度特别现金股息。年度特别现金红利在每年第一季度支付，目的是根据公司上一会计年度的净收入返还一个指标。

在截至2020年9月30日的9个月内，公司宣布并支付普通股季度现金股息，总额为$0.875每股，以及普通股的年度特别现金股息$0.75每股，总计$23.02000万。
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合并财务报表附注
(未经审计)

2020年10月30日，董事会宣布季度现金股息为1美元。0.375每股将于2020年12月11日支付给截至2020年11月24日收盘登记在册的股东。

非控制性权益

合并财务报表包括派珀·桑德勒公司、其全资子公司以及本公司拥有控股权的其他实体的账目。非控股权益是指合并实体中的股权，这些权益不能直接或间接归因于派珀·桑德勒公司。非控股权益主要代表少数股权持有者在公司商业银行基金中按比例持有的股权。

除本公司普通股股东以外的其他各方持有的实体的所有权权益作为股东权益中的非控股权益呈现，独立于本公司自身的权益。收入、支出和净收益或亏损在合并基础上在综合经营报表上报告，其中包括公司普通股股东和非控股权益的应占额。然后，净收益或亏损在公司和非控股权益之间根据它们的相对所有权权益进行分配。适用于非控股权益的净收入从合并净收入中扣除，以确定适用于本公司的净收入。有不是的截至2020年和2019年9月30日的9个月，可归因于非控股权益的其他全面收益或亏损。

注18 薪酬计划

基于股票的薪酬计划

本公司拥有三优秀股票薪酬计划：修订再修订的2003年年度和长期激励计划(《激励计划》)、2019年就业激励奖励计划(《2019年激励计划》)、2020年就业激励奖励计划(《2020年激励计划》)。本公司的股权奖励在授予日的综合经营报表中确认，在奖励的服务期内扣除没收后的公允价值。

下表汇总了截至2020年9月30日公司的未偿还股权奖励(以股票或单位计算)：
激励计划
限制性股票
年度补助金456,649 
签约补助108,284 
564,933 
2019年激励计划
限制性股票97,752 
2020年激励计划
限制性股票1,317,750 
与薪酬相关的限制性股票总额1,980,435 
交易对价(1)2,181,733 
已发行限制性股票总额4,162,168 
激励计划
限售股单位
领导力奖励金146,048 
激励计划
股票期权81,667 
(1)作为收购Valence和Sandler O‘Neill的交易对价的一部分，该公司发行了带有服务条件的限制性股票。有关详细讨论，请参见注释3。
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合并财务报表附注
(未经审计)

激励计划

该激励计划允许向公司员工和董事授予股权奖励，包括限制性股票、限制性股票单位和不合格股票期权，奖励金额最高可达9.4百万股普通股(1.7截至2020年9月30日，根据激励计划，仍有100万股可供未来发行)。该公司认为，此类奖励有助于将员工和董事的利益与股东的利益保持一致，并可作为留住员工的工具。激励计划规定，如果发生遣散费事件、公司控制权变更(如激励计划中的定义)、参与者死亡，并由公司董事会薪酬委员会酌情决定，可加快奖励的授予。

限制性股票奖

限制性股票授予按授予当日公司普通股的市场价格估值，并在必要的服务期内摊销。公司向员工发放限制性股票作为年终薪酬(“年度奖励”)的一部分，并在首次聘用时或作为留任奖励(“签约奖励”)授予员工。

该公司的年度补助在每年的2月份发放。年度助学金可按比例超过三年分期付款。年度津贴规定，只要雇员不违反奖励协议或终止时签订的任何协议中规定的某些终止后限制，雇员在雇佣终止后继续授予。该公司认为，服务开始日期早于年度赠款的授予日期，终止后的限制不符合FASB会计准则编纂主题718“补偿-股票补偿”所定义的实质服务条件的标准。因此，作为年度授予的一部分授予的限制性股票在该等奖励被视为赚取的一年期间内支出，该一年期间通常是2月授予日期之前的日历年度。例如，该公司在2019年2月的年度赠款中确认了薪酬支出。若与年度授出有关的股权奖励因违反终止后限制而被没收，授出日的奖励公允价值或没收日的奖励公允价值中的较低者将记入综合经营报表，作为补偿开支的冲销。

签到补贴被用作新员工的招聘工具，并作为留住现有员工的工具发放给现有员工。这些奖励既有悬崖条款，也有应课税式奖励条款，员工必须满足服务要求才能换取获得奖励的权利。补偿费用一般是从授予之日起在必要的服务期内按直线摊销。三至五年。雇员在终止雇佣时丧失未归属股份，并记录补偿费用的冲销。

该公司每年向其非雇员董事授予股票。支付给非雇员董事的股票薪酬在授予日全额支出，并计入综合经营报表的外部服务费用。

限售股单位

公司向其领导团队授予限制性股票单位(“领导力奖励”)。

2016年后的领导力奖励金

2016年后每年授予的限制性股票单位将在每个年度结束时归属并转换为普通股。36-一个月的绩效期限，前提是公司在绩效期限内满足预定的绩效和/或市场条件。根据这些奖励的条款，实际授予和转换为股票的单位数量将基于公司在每个业绩期间实现指定目标的程度。根据这些赠款，最高支付杠杆为150百分比。

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合并财务报表附注
(未经审计)

至.为止75奖励的百分比可以根据公司达到奖励协议条款中定义的特定平均调整后股本回报率目标来获得。这部分奖励的公允价值是以授予日公司普通股的收盘价为基础的。如果公司确定有可能达到履约条件，补偿费用将按直线摊销。36-一个月的绩效周期。每个报告期都会重新评估达到绩效条件的可能性，并使用对补偿费用的累积影响调整计入估计结果的变化。只有在满足绩效条件的情况下，才会确认补偿费用。员工在终止雇佣时丧失未授予的限制性股票单位，并相应地冲销补偿费用。截至2020年9月30日，本公司确定各奖项达到业绩条件的概率如下：
实现的概率
授予年份性能条件
202045%
201957%
201850%

至.为止75奖励的百分比可以基于公司相对于预定同业集团成员的总股东回报来赚取。奖励的授予必须符合市场条件，无论是否满足市场条件，补偿成本都将得到确认。薪酬费用是按直线摊销的。36-一个月的必要服务期限。员工在终止雇佣时丧失未授予的限制性股票单位，并相应地冲销补偿费用。对于这部分奖励，授予日的公允价值是通过蒙特卡洛模拟在以下假设下确定的：
零风险预期库存
授予年份利率，利率价格波动
20201.40%27.3%
20192.50%31.9%
20182.40%34.8%
20171.62%35.9%

由于奖励的市况部分取决于公司相对于同业集团的总股东回报，因此估值模拟了同业集团的表现以及本公司与同业集团之间的相关性。预期股价波动假设是根据历史波动性确定的，因为相关系数只能通过历史波动性来确定。无风险利率是根据三年期美国公债收益率。

从2018年2月开始，公司董事会薪酬委员会在其领导层津贴中纳入了明确的退休条款。某些符合规定年龄和服务要求的受赠人将完全获得奖励，只要在整个履约期内履行业绩和离职后义务。这些符合退休条件的赠款在这些奖励被视为赚取的期间内支出，也就是2月份授予日期之前的日历年。

2016领导力奖助金

2016年授予的限制性股票单位包含市场状况标准，并在年末转换为普通股36只有当公司的股票业绩在业绩期间满足预定的市场条件时，才能在一个月的业绩期间内。根据奖励条款，归属和转换为股票的单位数量是基于公司在业绩期间实现特定目标的股票业绩。所有单位全部归属。薪酬支出在年度内确认。36-一个月的绩效期间，于2019年5月结束。

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(未经审计)

至.为止50奖励的百分比是基于公司相对于预定同业集团成员的总股东回报而获得的，最高可达50奖励的百分比是根据公司的股东总回报赚取的。授权日的公允价值是根据上述方法，采用蒙特卡洛模拟方法，在下列假设下确定的：
零风险预期库存
授予年份利率，利率价格波动
20160.98%34.9%

股票期权

2018年2月15日，公司向某些高管授予期权。这些选项是在所需的服务期限内按直线计算的五年，以授权日的估计公允价值为基础。每股行权价等于授予加当日的收盘价。10百分比。只要员工继续受雇于本公司，这些期权将从授予之日起三周年起进行分级归属。这些股票期权的最长期限为十年.

这一股票期权奖励的公允价值是在授予之日利用布莱克-斯科尔斯期权定价模型在以下假设下估计的：
无风险利率2.82 %
股息率3.22 %
预期股价波动37.20 %
期权的预期寿命(以年为单位)7.0
授予期权的公允价值(每股)$24.49 

无风险利率假设是基于期限等于期权预期寿命的美国国债收益率。股息率假设是基于期权预期寿命内的假设股息支付。预期股价波动性假设是根据历史波动性确定的，因为相关系数只能通过历史波动性来确定。

激励计划

激励计划奖励在每个相应的授权期内以直线方式摊销为补偿费用。雇员在终止雇佣时丧失未归属股份，并记录补偿费用的冲销。

公司在收购西蒙斯国际公司(“西蒙斯”)的同时，制定了2016年度就业激励奖励计划(“2016激励计划”)。该公司发放了$11.6百万(286,7762016年5月16日，在2016年激励计划下的限制性股票)。所有流通股均于2019年5月16日归属悬崖，2016年激励计划于2019年7月终止。

该公司在收购Weeden&Co.的同时制定了2019年激励计划。2019年8月2日，该公司批准了7.3百万(97,752股份)在限制性股票中。这些限制性股票实行分级归属，一般从授予之日起三周年起至2023年8月2日止。

该公司在收购桑德勒·奥尼尔(Sandler O‘Neill)的同时制定了2020年激励计划。2020年1月3日，该公司授予了96.9百万(1,217,423股份)在限制性股票中。这些限售股既有悬崖条款，也有分级归属条款，归属期限为18月份,三年或五年(加权平均服务期为3.7年)。2020年4月3日，该公司授予了5.5百万(114,000在收购Valence的同时，根据2020年的激励计划，该公司将持有限制性股票(股份)。这些限制性股票实行分级归属，一般从授予之日起三周年起至2025年4月3日止。

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合并财务报表附注
(未经审计)

基于股票的薪酬活动

下表汇总了该公司在持续运营中的基于股票的薪酬活动：
三个月截至9个月
九月三十日，九月三十日，
(金额(百万))2020201920202019
基于股票的薪酬费用$29.9 $7.9 $79.5 $17.9 
没收0.9 0.3 2.1 1.5 
与股票薪酬支出相关的税收优惠3.9 1.6 10.3 3.1 

下表汇总了公司未归属限制性股票的变动情况：
未归属的加权平均
限制性股票授予日期
(以股份计算)公允价值
2019年12月31日694,225 $78.52 
授与3,786,732 73.59 
既得(257,563)80.65 
取消(61,226)78.10 
2020年9月30日4,162,168 $73.91 

下表汇总了本公司未归属限制性股票单位的变动情况：
未归属的加权平均
受限授予日期
股票单位公允价值
2019年12月31日114,315 $85.09 
授与56,066 86.01 
既得(18,255)84.10 
取消(6,078)84.10 
2020年9月30日146,048 $85.60 
截至2020年9月30日，212.4与限制性股票和限制性股票单位有关的未确认补偿成本总额预计将在#年加权平均期内确认3.1好多年了。

下表汇总了该公司已发行股票期权的变化：
加权平均
加权剩馀
选项平均值合同条款集料
出类拔萃行使价格(按年计算)内在价值
2019年12月31日81,667 $99.00 8.1$— 
授与— — 
已行使— — 
取消— — 
过期— — 
2020年9月30日81,667 $99.00 7.4$— 

截至2020年9月30日，0.9预计将在加权平均期间确认的与股票期权相关的未确认薪酬成本为2.4好多年了。有不是的截至2020年9月30日的可行使期权。

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合并财务报表附注
(未经审计)

递延补偿计划

公司维持对员工的各种递延补偿安排。

互惠基金限制性股份投资计划是一项全额基金递延补偿计划，让合资格的雇员可在投资基金的限制性互惠基金股份(“MFRS奖励”)中获得部分奖励薪酬。MFRS奖在每年2月颁发给符合条件的员工，代表着他们上一年绩效薪酬的一部分，类似于公司的年度补贴。MFRS颁奖典礼按比例结束三年如果雇员不违反奖励协议或终止时签订的任何协议中规定的某些终止后限制，则可平等分期付款，并规定在雇佣终止后继续授予。没收在合并经营报表中记录为补偿和福利费用的减少。MFRS奖励由员工接受者所有(受上述归属限制的约束)，因此不包括在综合财务状况报表中。

非限定递延薪酬计划是一种无资金支持的计划，允许某些薪酬较高的员工根据自己的选择推迟部分薪酬。2017年，该计划禁止参与者在2017年12月31日之后的表演期内推迟选举。根据本计划递延的金额由授予人信托基金持有。该公司作为本金投资于在经济上对冲其在非合格递延补偿计划下的义务的投资。授予人信托(由共同基金组成)的投资总额为#美元。15.7百万美元和$16.7分别截至2020年9月30日和2019年12月31日的100万美元，并包括在合并财务状况报表的投资中。相应的递延补偿负债包括在合并财务状况报表的应计补偿中。雇员递延的补偿已在赚取的期间内支出。本公司所作投资的公允价值变动在投资收入中列报，相应递延补偿负债的变动在综合经营报表中反映为补偿和福利支出。

该公司在收购西蒙斯的同时，出于留用和激励的目的，与某些员工达成了与收购相关的薪酬安排。在西蒙斯收购后的三年(截至2019年2月26日)期间，某些员工可以获得额外的现金补偿，但前提是超过投行收入门槛。公司累积了$40.12019年8月支付的与此绩效奖励计划相关的1000万美元。与此绩效奖励计划相关的应付金额被记录为在必要的绩效期间在合并业务报表上持续运营的补偿费用。三年。该公司记录了$0.4100万作为截至2019年9月30日的9个月持续运营的补偿费用。

注19 每股收益(EPS)

每股普通股基本收益的计算方法是将派珀·桑德勒公司普通股股东适用的净收入/(亏损)除以当期已发行普通股的加权平均数。2020年前，该公司采用两级法计算每股收益。适用于派珀·桑德勒公司普通股股东的净收入/(亏损)指的是适用于派珀·桑德勒公司的净收益/(亏损)，减去分配给参与证券的收益后的净收益/(亏损)。未分配收益不会在亏损期间或现金股息超过净收入导致未分配亏损的期间进行分配。分配的收益(例如，股息)被分配给参与的证券。于2019年2月年度授出(“2019年年度授出”)前，本公司所有限制性股份均被视为参与证券，因其有资格分享本公司的利润(例如，收取股息)。本公司的限制性股票单位，以及于2019年及以后期间发行的限制性股票授予，并不是参与证券，因为它们没有资格获得股息，或者股息在归属之前是可以没收的。每股普通股摊薄收益/(亏损)是通过调整加权平均流通股来计算的，以假设所有潜在摊薄股票期权、限制性股票单位和非参与限制性股票的转换。

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目录
派珀·桑德勒公司
合并财务报表附注
(未经审计)

每股收益的计算方法如下：
三个月截至9个月
 九月三十日，九月三十日，
(金额以千为单位，每股数据除外)2020201920202019
适用于派珀·桑德勒公司的持续经营净收益/(亏损)
$11,617 $17,165 $(1,656)$49,281 
非持续经营的净收益
— 26,077 — 23,772 
适用于派珀·桑德勒公司的净收益/(亏损)
11,617 43,242 (1,656)73,053 
分配给参与证券的收益
— (800)(1)— (3,524)(1)
适用于派珀·桑德勒公司普通股股东的净收益/(亏损)
$11,617 $42,442 (2)$(1,656)$69,529 (2)
用于基本计算和稀释计算的份额：
基本计算中使用的平均份额13,778 13,708 13,789 13,502 
限制性股票单位153 131 119 175 
非参与限售股923 246 672 205 
稀释计算中使用的平均份额14,853 14,085 14,580 (3)13,882 
基本普通股每股收益/(亏损)：
持续经营的收入/(亏损)$0.84 $1.23 $(0.12)$3.46 
非持续经营的收入— 1.87 — 1.69 
基本普通股每股收益/(亏损)$0.84 $3.09 $(0.12)$5.15 
稀释后普通股每股收益/(亏损)：
持续经营的收入/(亏损)$0.78 $1.20 $(0.12)$3.37 
非持续经营的收入— 1.82 — 1.64 
稀释后普通股每股收益/(亏损)$0.78 $3.01 $(0.12)(3)$5.01 
(1)表示将已分配和未分配的收益分配给参与证券。发生亏损期间或现金股利超过净收益导致未分配亏损的期间，不分配未分配收益。分配的收益(例如股息)被分配给参与的证券。参与证券包括本公司在2019年年度授予前发行的未归属限制性股票。已发行的加权平均参与股份为272,170和598,894分别为截至2019年9月30日的三个月和九个月。
(2)派珀·桑德勒公司普通股股东的稀释每股收益和基本每股收益适用于派珀·桑德勒公司普通股股东的净收入/(亏损)在两类法下可能有所不同，这是因为将假定行使的股票期权、限制性股票单位和非参与限制性股票的影响添加到已发行的稀释股票中，这改变了为计算稀释和基本每股收益而向派珀·桑德勒公司普通股股东和参与证券分配收益的比率。
(3)稀释后普通股每股收益采用亏损期间已发行普通股的基本加权平均数计算。

在摊薄计算中使用的平均股份不包括反摊薄股票期权和非参与的限制性股票。0.81000万美元，并且0.3在截至2020年9月30日和2019年9月30日的三个月中分别为400万美元和2.21000万美元，并且0.1截至2020年9月30日和2019年9月30日的9个月分别为3.6亿美元。

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目录
派珀·桑德勒公司
合并财务报表附注
(未经审计)
注20 收入和商业信息

该公司作为投资银行和机构证券公司的活动构成了一个单一的业务部门。该公司大部分净收入和长期资产位于美国。

持续经营的可报告财务结果如下：
三个月截至9个月
 九月三十日，九月三十日，
(金额以千为单位)2020201920202019
投资银行业务
咨询服务$77,250 $106,769 $274,045 $296,886 
企业融资99,528 22,580 208,152 61,814 
市政融资26,457 21,843 79,863 52,292 
总投资银行业务203,235 151,192 562,060 410,992 
机构经纪业务
股票经纪业务33,439 24,147 121,936 55,521 
固定收益服务53,325 22,667 143,310 58,462 
总机构经纪业务86,764 46,814 265,246 113,983 
利息收入2,095 6,481 11,225 20,911 
投资收益/(亏损)15,080 (1,575)4,987 17,622 
总收入307,174 202,912 843,518 563,508 
利息支出3,455 2,177 11,193 7,813 
净收入303,719 200,735 832,325 555,695 
非利息支出(1)279,070 179,700 834,308 490,598 
税前收益/(亏损)$24,649 $21,035 $(1,983)$65,097 
税前利润率8.1 %10.5 %(0.2)%11.7 %
(1)非利息支出包括无形资产摊销#美元。11.6300万美元和300万美元1.2截至2020年9月30日和2019年9月30日的三个月分别为2.5亿美元和33.1300万美元和300万美元2.7截至2020年9月30日和2019年9月30日的9个月分别为3.6亿美元。

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目录
派珀·桑德勒公司
合并财务报表附注
(未经审计)

注21 净资本要求和其他监管事项

派珀·桑德勒(Piper Sandler)在美国证券交易委员会(SEC)注册为证券经纪交易商，是各种SRO和证券交易所的成员。金融行业监管局(FINRA)是派珀·桑德勒的主要SRO。派珀·桑德勒(Piper Sandler)须遵守SEC的统一净资本规则和FINRA的净资本规则。派珀·桑德勒(Piper Sandler)选择使用SEC规则允许的替代方法，该规则要求其保持最低净资本为#美元。1.0百万派珀·桑德勒对附属公司的预付款、次级债务的偿还、股息支付和其他股权提取都必须得到美国证券交易委员会(SEC)和FINRA规则的某些批准、通知和其他条款的约束。

截至2020年9月30日，根据SEC规则计算的净资本为$174.7100万美元，比美国证券交易委员会规则要求的最低净资本高出1美元。173.7百万

该公司承诺的短期信贷安排、循环信贷安排及其与太平洋投资管理公司的票据包括要求派珀·桑德勒保持最低净资本为#美元的契约。120百万根据CP Series II A发行的CP票据包括一项要求Piper Sandler保持超额净资本#美元的契约。1002000万。该公司与潘兴达成的全面披露的清算协议还包括一项要求派珀·桑德勒保持超额净资本#美元的契约。120百万

派珀·桑德勒有限公司是一家在英国注册的经纪交易商子公司，受审慎监管局和金融市场行为监管局的资本金要求的约束。截至2020年9月30日，派珀·桑德勒有限公司符合审慎监管局和金融市场行为监管局的资本要求。

派珀桑德勒香港有限公司获香港证券及期货事务监察委员会发牌，受根据《证券及期货条例》颁布的《证券及期货(财政资源)规则》的速动资金规定所规限。截至2020年9月30日，派珀·桑德勒香港有限公司符合香港证券及期货事务监察委员会(Hong Kong Securities And Futures Commission)的速动资本要求。


注22 所得税

该公司从持续经营中获得的所得税收益为#美元。1.42000万美元和持续运营的所得税支出10.7截至2020年9月30日和2019年9月30日的9个月分别为3.6亿美元。来自持续经营的所得税支出/(收益)包括#美元的税收优惠。0.2百万美元和$5.1截至2020年9月30日和2019年9月30日的9个月，分别为100万美元，与价值高于授予价格的股票薪酬奖励有关。

针对新冠肺炎疫情，美国联邦政府于2020年3月27日颁布了《冠状病毒援助、救济和经济安全法案》(简称《CARE法案》)，该法案包含税收条款，允许将2018年、2019年和2020年联邦税收年度发生的任何净营业亏损结转至企业联邦税率为35%时的五年内。FASB会计准则编纂题目740，“所得税”，要求公司在制定期间认识到税法变化的影响。截至2020年9月30日的9个月，公司录得美元3.61000万的所得税优惠与CARE法案中的税收条款有关。

40

目录
项目2.合作伙伴关系管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析。

以下信息应与未经审计的合并财务报表以及本季度报告10-Q表其他部分包含的相关附注和证物一并阅读。本季度报告中关于Form 10-Q的某些陈述可能被视为前瞻性陈述。非历史或当前事实的陈述，包括关于信念和预期的陈述，都是前瞻性陈述。这些前瞻性陈述包括但不限于历史信息或当前状况的陈述，可能与我们的未来计划、目标和结果有关，还可能包括我们对各种法律诉讼的看法，如我们在截至2019年12月31日的10-K表格年度报告第I部分的“法律诉讼”中所阐述的那样，以及我们在提交给美国证券交易委员会(SEC)的后续报告中所阐述的那样。前瞻性声明涉及固有的风险和不确定性，重要的因素可能会导致实际结果与预期的结果大不相同，包括以下在“影响我们业务的外部因素”项下讨论的因素，以及在截至2019年12月31日的10-K表年报第I部分第1A项中“风险因素”项下识别的因素(这些因素在我们提交给证券交易委员会的后续报告中更新)，以及在本季度报告第II部分第1A项中确认的因素(这些因素已在我们提交给证券交易委员会的后续报告中更新)。前瞻性陈述仅在发表之日发表，我们没有义务根据新信息或未来事件对其进行更新。

对非GAAP财务计量的解释

我们纳入了不符合美国公认会计原则(“GAAP”)的财务指标。这些非GAAP财务措施包括调整，以排除(1)与非控股权益有关的收入和开支，(2)从净收入中扣除长期融资的利息开支，(3)与收购有关的无形资产摊销，(4)收购相关协议的补偿和非补偿开支，(5)与收购相关的重组和整合成本，以及(6)非持续业务。用于计算非GAAP稀释普通股每股收益的调整后加权平均已发行普通股包含一项调整，以计入根据收购SOP控股公司、有限责任公司及其子公司(包括Sandler O‘Neill&Partners，L.P.(统称为Sandler O’Neill&Partners，L.P.)和Valence Group(“Valence”))而授予服务条件的未归属限制性股票奖励的普通股。这些调整影响以下财务衡量标准：净收入、薪酬支出、非薪酬支出、所得税支出/(收益)、适用于派珀·桑德勒公司的净收益/(亏损)、稀释后普通股收益/(亏损)、非利息支出、税前收益/(亏损)和税前利润率。管理层认为，在调整的基础上结合相应的美国公认会计原则(GAAP)衡量标准公布这些结果和衡量标准，为比较我们各时期的经营业绩提供了最有意义的基础，并通过排除某些可能不能反映我们核心经营业绩的项目，增强了对我们当前财务业绩的整体了解。非GAAP财务指标应该被考虑作为根据美国GAAP编制的财务业绩指标的补充，而不是替代。




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目录
高管概述

我们的持续业务主要包括为美国和欧洲的公司、私募股权集团、公共实体、非营利实体和机构投资者提供投资银行和机构经纪服务。我们通过一个可报告的业务部门运营。请参阅我们截至2019年12月31日的Form 10-K年度报告，了解我们业务的完整描述，包括我们的业务战略。

2019年至2020年，我们在执行业务战略方面迈出了重要一步。这些步骤包括以下步骤：

•2020年4月3日，我们完成了对Valence的收购，Valence是一家投资银行，为企业和金融赞助商提供并购咨询服务，重点是化工、材料及相关行业。这笔交易增加了一个新的行业，并扩大了我们在欧洲的业务。

•2020年1月3日，我们完成了对桑德勒·奥尼尔(Sandler O‘Neill)的收购，桑德勒·奥尼尔是一家专注于金融服务业的全方位服务投资银行和经纪交易商。对Sandler O‘Neill的收购增加了我们的咨询服务收入，使公司融资多样化并扩大了规模，增加了差异化的固定收益服务业务，并扩大了我们股票经纪业务的规模。

•2019年8月2日，我们完成了对Weeden&Co.L.P.(以下简称Weeden&Co.)的收购。Weeden&Co.是一家经纪交易商，专注于向机构客户提供全球交易解决方案，专门通过使用高接触、低接触和程序交易能力实现最佳执行。这笔交易增强了我们的股票经纪业务的交易执行能力和规模。

停产运营-非持续业务包括咨询研究公司(ARI)的运营结果，该公司是我们的传统资产管理子公司，我们在2019年第三季度出售了该子公司。请参阅本季度报告(Form 10-Q)第I部分第1项中未经审计的综合财务报表的附注4，以进一步讨论我们的非持续业务。

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目录
财务要闻
三个月截至9个月
(金额以千为单位，每股数据除外)九月份30，九月份30，2020九月份30，九月份30，2020
20202019v201920202019v2019
美国公认会计原则
净收入$303,719$200,73551.3 %$832,325$555,69549.8 %
薪酬和福利
209,660126,86865.3 611,344346,47176.4 
非补偿费用
69,41052,83231.4 222,964144,12754.7 
所得税费用/福利前持续经营的收入/(亏损)24,64921,03517.2 (1,983)65,097N/M
适用于派珀·桑德勒公司的净收益/(亏损)
11,61743,242(73.1)(1,656)73,053N/M
稀释后普通股每股收益/(亏损)
$0.78$3.01(74.1)$(0.12)$5.01N/M
比率和利润率
补偿率69.0 %63.2 %73.5 %62.3 %
非补偿率22.9 %26.3 %26.8 %25.9 %
税前利润率8.1 %10.5 %(0.2)%11.7 %
非GAAP(1)
调整后的净收入$297,799$202,51347.1 %$835,388$547,42152.6 %
调整后的薪酬和福利
181,736125,79844.5 526,201341,76554.0 
调整后的非补偿费用
55,17644,39124.3 167,520125,55333.4 
调整后的营业收入60,88732,32488.4 141,66780,10376.9 
适用于派珀·桑德勒公司的调整后净收入
42,67823,52481.4 102,59464,69358.6 
调整后每股稀释后普通股收益
$2.38$1.6445.1 $5.73$4.4728.2 
调整后的比率和边际
调整后的补偿比例61.0 %62.1 %63.0 %62.4 %
调整后的非补偿率18.5 %21.9 %20.1 %22.9 %
调整后的营业利润率20.4 %16.0 %17.0 %14.6 %
N/M-没有意义

有关更多信息，请参阅“操作结果”部分。





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目录
(1)美国公认会计原则与调整后的非公认会计原则财务信息的对账
三个月截至9个月
九月三十日，九月三十日，
(金额以千为单位，每股数据除外)2020201920202019
*净收入：
净收入-美国公认会计准则基础$303,719 $200,735 $832,325 $555,695 
调整：
与非控股权益有关的收入(8,393)1,778 (4,092)(8,274)
长期融资利息支出2,473 — 7,155 — 
调整后的净收入$297,799 $202,513 $835,388 $547,421 
薪酬和福利：
薪酬和福利-美国公认会计准则基础$209,660 $126,868 $611,344 $346,471 
调整：
收购相关协议的补偿
(27,924)(1,070)(85,143)(4,706)
调整后的薪酬和福利
$181,736 $125,798 $526,201 $341,765 
非补偿费用：
非薪酬费用-美国公认会计准则$69,410 $52,832 $222,964 $144,127 
调整：
与非控制性权益相关的非补偿性费用(1,035)(1,069)(3,019)(3,187)
与收购相关的重组和整合成本
(1,592)(6,143)(7,218)(12,538)
与收购相关的无形资产摊销
(11,607)(1,229)(33,122)(2,735)
收购相关协议的非补偿费用
— — (12,085)(114)
调整后的非补偿费用$55,176 $44,391 $167,520 $125,553 
所得税费用/(收益)前持续经营的收入/(亏损)：
所得税支出/(收益)前持续经营的收入/(亏损)-美国公认会计准则(GAAP)$24,649 $21,035 $(1,983)$65,097 
调整：
与非控股权益有关的收入(8,393)1,778 (4,092)(8,274)
长期融资利息支出2,473 — 7,155 — 
与非控制性权益相关的非补偿性费用1,035 1,069 3,019 3,187 
收购相关协议的补偿27,924 1,070 85,143 4,706 
与收购相关的重组和整合成本1,592 6,143 7,218 12,538 
与收购相关的无形资产摊销11,607 1,229 33,122 2,735 
收购相关协议的非补偿费用— — 12,085 114 
调整后的营业收入$60,887 $32,324 $141,667 $80,103 
长期融资利息支出(2,473)— (7,155)— 
调整后所得税费用前调整后收入$58,414 $32,324 $134,512 $80,103 
适用于派珀·桑德勒公司的净收益/(亏损)：
适用于派珀·桑德勒公司的净收益/(亏损)-美国公认会计准则
$11,617 $43,242 $(1,656)$73,053 
*调整不包括停产业务的净收入— 26,077 — 23,772 
持续经营的净收益/(亏损)
$11,617 $17,165 $(1,656)$49,281 
调整：
收购相关协议的补偿21,191 811 64,504 3,799 
与收购相关的重组和整合成本1,207 4,620 6,009 9,429 
与收购相关的无形资产摊销8,663 928 24,721 2,070 
收购相关协议的非补偿费用
— — 9,016 114 
适用于派珀·桑德勒公司的调整后净收入
$42,678 $23,524 $102,594 $64,693 



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目录
三个月截至9个月
九月三十日，九月三十日，
(金额以千为单位，每股数据除外)2020201920202019
稀释后普通股每股收益/(亏损)：
稀释后普通股每股收益/(亏损)-美国公认会计准则
$0.78 $3.01 $(0.12)$5.01 
*调整不包括停产业务的净收入— 1.82 — 1.64 
持续经营的收入/(亏损)
$0.78 $1.20 $(0.12)$3.37 
纳入未归属收购相关股票的调整(0.49)— (1.31)— 
$0.29 $1.20 $(1.43)$3.37 
调整：
收购相关协议的补偿1.43 0.06 4.43 0.26 
与收购相关的重组和整合成本0.08 0.32 0.41 0.68 
与收购相关的无形资产摊销0.58 0.06 1.70 0.14 
收购相关协议的非补偿费用
— — 0.62 0.01 
*调整后每股稀释后普通股收益
$2.38 $1.64 $5.73 $4.47 
加权平均稀释后已发行普通股：
加权平均稀释已发行普通股-美国公认会计准则基础14,853 14,085 14,580 13,882 
调整：
有服务条件的非既得性收购相关限制性股票3,081 — 3,327 — 
调整后加权平均稀释后已发行普通股17,934 14,085 17,907 13,882 

影响我们业务的外部因素

我们经营的金融服务业的表现与经济状况和金融市场活动的整体实力高度相关。整体市场状况是许多因素的产物，这些因素超出了我们的控制范围，往往不可预测，有时还具有内在的波动性。这些因素可能会影响投资者的财务决策，包括他们对金融市场的参与程度。反过来，这些决定可能会影响我们的业务结果。在金融市场活动方面，我们的盈利能力对多种因素非常敏感，包括咨询交易、股权和债务企业融资以及市政融资的数量和规模所反映的对投资银行服务的需求；股票和固定收益市场的相对波动水平；利率和信贷利差的变化(尤其是快速和极端的变化)；整体市场流动性；各种收益率曲线的水平和形状；证券交易量和价值；以及整体股票估值。

使我们的业务在金融服务行业中脱颖而出的因素也可能影响我们的财务业绩。例如，我们的资本市场业务专注于特定的行业部门，同时主要服务于中端市场客户。如果我们重点行业的商业环境受到不利影响，我们的业务和运营结果可能会反映这些影响。此外，我们的业务有其特定的重点和投资领域，可能不会跟踪整个市场趋势。鉴于资本市场和证券业务的多变性，我们的收益可能会在不同时期之间波动很大，任何个别时期的业绩都不应被视为未来业绩的指示性指标。

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目录
对2020年剩余时间的展望

2020年3月11日，世界卫生组织将新冠肺炎疫情定性为全球大流行。新冠肺炎疫情已经影响到主要的经济和金融市场，企业和政府继续面临与应对措施造成的经济状况相关的挑战。全球宏观经济状况受到政府强制关闭企业以及随后通过新的社交协议、供应链和生产中断、失业、消费者支出和信心下降以及众多其他因素重新开放经济的重大影响。

新冠肺炎的影响持续存在，给我们的业务带来了挑战。目前还不确定新冠肺炎疫情及其相关经济影响将在多长时间和多大程度上对我们的业务产生负面影响。

美国联邦政府在2020年早些时候通过了一项立法，试图缓解新冠肺炎疫情造成的部分经济困难，未来可能会出台额外的立法和刺激措施。美国联邦储备委员会(Federal Reserve)采取了非常措施向金融市场提供流动性，包括将短期基准利率降至零，并推出新一轮量化宽松。在经历了2020年第一季度的历史性波动之后，股市反弹，固定收益市场企稳，这得益于联邦货币和财政支持的创纪录水平。2020年第三季度，美国联邦储备委员会(Federal Reserve)宣布，将在较长一段时间内将基准利率维持在当前水平，并维持量化宽松措施。

地缘政治和宏观经济风险，如围绕贸易政策的不确定性，关于英国退欧的谈判和其他全球经济状况，仍处于幕后，并将继续对美国和全球经济产生持续影响。2020年美国总统和国会选举的结果也可能在短期内影响市场的波动性或走向。

在强劲的投资者需求、某些行业估值上升、低利率和市场稳定的推动下，2020年第三季度的市场状况继续有利于企业融资。根据我们最近10月份的活动，我们相信我们的公司融资业绩在第四季度将保持相对强劲的势头。

正如预期的那样，2020年第三季度的咨询服务收入受到新冠肺炎疫情前几个月活动暂停的影响。然而，市场状况有所改善，融资市场开放，债务资本利率处于历史低位，首席执行官的信心正在建立。我们认为，咨询服务活动的前景是积极的，市场上宣布的交易数量的增加就是明证。随着我们重新启动交易并开始新的项目，我们的渠道继续增加，我们相信这将对2020年第四季度和2021年的收入产生积极影响。

在我们的股票经纪业务中，2020年第三季度的收入反映出跟踪市场成交量的客户活动放缓。我们预计，随着市场成交量的增加，以及美国大选带来的波动性可能增加，我们的股票经纪收入在第四季度将会增加。我们相信，我们的收入将继续追随机构交易量，当前市场状况的不确定性可能导致未来一段时期的波动性和交易量进一步飙升。

美国联邦储备委员会(Federal Reserve)向金融市场注入流动性并保持低利率的行动，使得固定收益市场在2020年第二季度和第三季度保持稳定。我们相信，随着客户继续重新定位并适应不断变化的环境，我们的固定收益服务收入将保持强劲。

2020年第三季度，我们的公共财政承销业务继续受益于市场稳定、低收益率和强劲的投资者需求。我们相信，随着新股发行和再融资活动的市场环境依然强劲，债券发行活动将继续保持在当前水平。发行人的资金需求、利率收益率、利率稳定性和客户需求将继续影响未来市政金融活动的水平。
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目录
运营结果

截至2020年9月30日和2019年9月30日的三个月财务摘要

下表汇总了我们在美国公认会计原则基础上的经营结果，以及我们在所指时期的经营结果占净收入的百分比。
以百分比表示
的净收入
三个月三个月
九月三十日，九月三十日，
2020
(金额以千为单位)20202019v201920202019
收入：
投资银行业务$203,235 $151,192 34.4 %66.9 %75.3 %
机构经纪业务86,764 46,814 85.3 28.6 23.3 
利息收入2,095 6,481 (67.7)0.7 3.2 
投资收益/(亏损)15,080 (1,575)N/M5.0 (0.8)
总收入307,174 202,912 51.4 101.1 101.1 
利息支出3,455 2,177 58.7 1.1 1.1 
净收入303,719 200,735 51.3 100.0 100.0 
非利息支出：
薪酬和福利209,660 126,868 65.3 69.0 63.2 
对外服务9,395 7,842 19.8 3.1 3.9 
入住率和设备13,849 9,594 44.4 4.6 4.8 
通信11,169 7,885 41.6 3.7 3.9 
市场营销和业务发展
537 6,528 (91.8)0.2 3.3 
与交易相关的费用13,543 6,387 112.0 4.5 3.2 
交易执行和清关3,666 3,770 (2.8)1.2 1.9 
重组和整合成本1,592 6,143 (74.1)0.5 3.1 
无形资产摊销
11,607 1,229 844.4 3.8 0.6 
其他运营费用4,052 3,454 17.3 1.3 1.7 
非利息支出总额279,070 179,700 55.3 91.9 89.5 
所得税支出前持续经营所得24,649 21,035 17.2 8.1 10.5 
所得税费用5,674 6,717 (15.5)1.9 3.3 
持续经营收入18,975 14,318 32.5 6.2 7.1 
停止运营：
非持续经营所得的税后净额— 26,077 N/M— 13.0 
净收入
18,975 40,395 (53.0)6.2 20.1 
适用于非控股权益的净收益/(亏损)7,358 (2,847)N/M2.4 (1.4)
适用于派珀·桑德勒公司的净收入
$11,617 $43,242 (73.1)%3.8 %21.5 %
N/M-没有意义

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目录
在截至2020年9月30日的三个月里，我们录得适用于派珀·桑德勒公司的持续运营的净收入为1160万美元。截至2020年9月30日的三个月，持续运营的净收入为303.7美元，与去年同期的2.07亿美元相比增长了51.3%。2020年第三季度，在强劲的企业融资收入以及更高的市政融资收入的推动下，投资银行业务收入为203.2美元，较上年同期的151.2美元增长了34.4%。咨询服务收入的下降部分抵消了这些增长。在截至2020年9月30日的三个月里，由于收购桑德勒·奥尼尔(Sandler O‘Neill)以及客户活动增加，机构经纪收入增长了85.3%，达到8680万美元，而2019年第三季度为4680万美元。在截至2020年9月30日的三个月里，净利息支出为140万美元，而去年同期的净利息收入为430万美元。净利息支出是由于我们长期库存头寸的利息收入下降以及我们长期融资安排的增量利息支出造成的，这些长期融资安排包括我们于2019年10月15日发行的固定利率优先票据，以及我们于2020年4月3日签订的无担保本票，为Valence收购价格的一部分提供资金。2020年第三季度，我们录得1,510万美元的投资收益，而去年同期的投资亏损为160万美元。在本季度，我们记录了我们的投资收益和我们管理的商业银行基金的非控股权益。截至2020年9月30日的三个月，持续运营的非利息支出为279.1美元。, 与去年同期的179.7美元相比，增长了55.3%，这是由于2020年上半年收购桑德勒·奥尼尔(Sandler O‘Neill)和瓦伦斯(Valence)导致的更高的薪酬和非薪酬支出。

持续经营的合并非利息支出

薪酬和福利-薪酬及福利开支是我们开支的最大部分，包括薪金、奖励薪酬、福利、股票薪酬、就业税、与没收股票薪酬有关的收入，以及其他与雇员有关的成本。薪酬支出的一部分由可变的激励安排组成，包括可自由支配的激励薪酬，其金额随业务活动水平的不同而波动，随着收入和营业利润的增加而增加。其他薪酬成本，主要是基本工资和福利，本质上更固定。奖励补偿的支付时间通常发生在2月份，这对我们的现金状况和流动性的影响比我们综合运营报表上反映的更大。我们已授予有服务条件的限制性股票和限制性现金，作为收购交易对价的一部分，在服务期内摊销为补偿费用。

在截至2020年9月30日的三个月里，薪酬和福利支出增长了65.3%，达到209.7美元，而2019年同期为1.269亿美元。薪酬和福利支出的增加是由于收购桑德勒·奥尼尔(Sandler O‘Neill)和瓦伦斯(Valence)带来的收入增加和员工人数增加，以及与这些收购相关的限制性对价和留任奖励相关的与收购相关的薪酬增加。2020年第三季度，薪酬和福利支出占净收入的比例为69.0%，而2019年第三季度为63.2%。薪酬比率受到与我们最近收购相关的收购相关薪酬增加的影响。

对外服务-外部服务费用包括证券处理费用、外包技术功能、外部法律费用、与我们合并的另类资产管理基金相关的基金费用以及其他专业费用。2020年第三季度，外部服务支出增长19.8%，达到940万美元，而2019年同期为780万美元。这一增长是由于收购桑德勒·奥尼尔(Sandler O‘Neill)相关的增量费用以及更高的专业费用。

入住率和设备-截至2020年9月30日的三个月，入住率和设备支出增至1380万美元，而截至2019年9月30日的三个月为960万美元。这一增长主要是由于与我们最近的收购相关的增加费用的结果。

通信-通信费用包括电信和数据通信费用，主要包括获取第三方市场数据信息的费用。在截至2020年9月30日的三个月中，通信费用增长了41.6%，达到1,120万美元，而截至2019年9月30日的三个月为790万美元，原因是与我们最近的收购相关的员工人数增加导致市场数据服务费用增加。

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市场营销和业务发展-营销和业务发展费用包括旅行和娱乐费用、广告费和第三方营销费。在截至2020年9月30日的三个月里，营销和业务开发费用降至50万美元，而2019年同期为650万美元。这一下降是由较低的旅行和娱乐成本推动的。
与交易相关的费用-与交易相关的费用包括我们在完成投资银行交易过程中发生的成本，这些成本主要包括律师费、提供费用以及旅行和娱乐成本。截至2020年9月30日的三个月，交易相关费用为1350万美元，而截至2019年9月30日的三个月为640万美元。交易相关费用的金额主要取决于交易活动的水平，而且可能会因时期而异，因为交易相关成本的确认通常与交易完成时重合。我们在2020年第三季度完成了创纪录的股权融资交易，这导致了与交易相关的费用增加。
交易执行和清算-在截至2020年9月30日的三个月里，贸易执行和清算费用为370万美元，与2019年同期基本持平。
重组和整合成本-在截至2020年9月30日的三个月里，我们发生了160万美元的与收购相关的重组和整合成本，主要与收购桑德勒·奥尼尔(Sandler O‘Neill)相关的空置租赁办公空间有关。我们预计2020年第四季度将产生额外的重组和整合成本。在截至2019年9月30日的三个月里，与收购Weeden&Co.和Sandler O‘Neill相关的收购相关重组和整合成本为610万美元。这些支出包括260万美元的交易成本，180万美元的遣散费和170万美元的空置租赁办公空间。
无形资产摊销-无形资产摊销包括对由客户关系、内部开发的软件和我们从西蒙斯国际公司收购的商号组成的确定寿命的无形资产的摊销。截至2020年9月30日的三个月，无形资产摊销为1,160万美元，而截至2019年9月30日的三个月为120万美元。这一增长是由于与收购Sandler O‘Neill和Valence相关的可识别无形资产相关的增加的无形摊销费用。
其他营运开支-其他运营费用包括保险费、执照和注册费、与我们的慈善捐赠计划相关的费用以及与诉讼相关的费用，这些费用包括我们保留和/或支付的与法律和监管事项相关的金额。2020年第三季度的其他运营费用为410万美元，而2019年同期为350万美元。2020年第三季度，我们的外汇现金账户录得外币亏损，而2019年第三季度则录得收益。
所得税 –在截至2020年9月30日的三个月里，我们的所得税拨备为570万美元。剔除非控股利益的影响，我们的有效税率为32.8%，其中包括不可扣除的员工补偿费用的影响。
截至2019年9月30日的三个月，我们的所得税拨备为670万美元。剔除非控股利益的影响，我们的有效税率为28.1%。

持续运营的财务业绩

我们作为投资银行和机构证券公司的活动构成了一个单一的业务部门。

在这一节中，我们介绍了基于美国公认会计原则和非公认会计原则的结果。管理层认为，在调整后的非GAAP基础上列报业绩和衡量标准，并结合相应的美国GAAP衡量标准，为比较各时期的经营业绩和潜在趋势提供了更有意义的基础,并通过剔除某些可能不能反映我们核心经营业绩的项目，提高对我们当前财务业绩的整体理解。非GAAP结果应被视为根据美国GAAP编制的结果的补充，而不是替代。

调整后的财务结果不包括(1)与非控股权益有关的收入和费用，(2)从净收入中提取的长期融资利息支出，(3)与收购相关的无形资产摊销，(4)与收购相关协议的补偿和非补偿费用，(5)与收购相关的重组和整合成本。根据美国公认会计原则，这些项目包括在合并经营报表上各自的项目中。
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目录
下表列出了调整后的非GAAP财务结果，以及与我们的美国GAAP综合财务结果保持一致所必需的调整：
截至9月30日的三个月，
20202019
调整(1)调整(1)
总计非控制性其他美国总计非控制性其他美国
(金额以千为单位)调整后利益调整数公认会计原则调整后利益调整数公认会计原则
投资银行业务
咨询服务$77,250 $— $— $77,250 $106,769 $— $— $106,769 
企业融资99,528 — — 99,528 22,580 — — 22,580 
市政融资26,457 — — 26,457 21,843 — — 21,843 
总投资银行业务
203,235 — — 203,235 151,192 — — 151,192 
机构经纪业务
股票经纪业务33,439 — — 33,439 24,147 — — 24,147 
固定收益服务53,325 — — 53,325 22,667 — — 22,667 
总机构经纪业务
86,764 — — 86,764 46,814 — — 46,814 
利息收入2,095 — — 2,095 6,481 — — 6,481 
投资收益/(亏损)6,687 8,393 — 15,080 203 (1,778)— (1,575)
总收入298,781 8,393 — 307,174 204,690 (1,778)— 202,912 
利息支出982 — 2,473 3,455 2,177 — — 2,177 
净收入297,799 8,393 (2,473)303,719 202,513 (1,778)— 200,735 
非利息支出236,912 1,035 41,123 279,070 170,189 1,069 8,442 179,700 
税前收入$60,887 $7,358 $(43,596)$24,649 $32,324 $(2,847)$(8,442)$21,035 
税前利润率
20.4 %8.1 %16.0 %10.5 %
(1)以下是将我们的美国GAAP综合财务结果与调整后的非GAAP财务结果进行调整所需调整的摘要：
非控股权益-在我们的另类资产管理基金中整合非控股权益的影响不包括在我们调整后的财务业绩中。
其他调整-以下项目不包括在我们调整后的财务结果中：
截至9月30日的三个月，
(金额以千为单位)20202019
长期融资利息支出$2,473 $— 
收购相关协议的补偿27,924 1,070 
与收购相关的重组和整合成本1,592 6,143 
与收购相关的无形资产摊销11,607 1,229 
41,123 8,442 
其他调整总额$43,596 $8,442 

在截至2020年9月30日的三个月里，美国公认会计原则基础上的净收入为3.037亿美元，而去年同期为200.7美元。截至2020年9月30日的三个月，调整后的净营收为297.8美元，而2019年第三季度为2.025亿美元。除非另有说明，对净收入和调整后的净收入的差异解释在美国公认会计原则和非公认会计原则的基础上都是一致的。

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投资银行业务收入包括通过咨询服务活动产生的所有收入，包括并购、股权和债务私募、债务和重组咨询以及市政财务咨询交易。总体而言，股权和债务私募以及债务和重组咨询交易被称为资本咨询交易。投行业务收入还包括股权和债务、企业融资活动以及市政融资。

2020年第三季度，投资银行业务收入增长34.4%，达到203.2美元，而去年同期为151.2美元。在截至2020年9月30日的三个月里，咨询服务收入为7730万美元，与2019年第三季度的106.8美元相比下降了27.6%。2020年第三季度的营收反映出新冠肺炎疫情头几个月咨询服务活动暂停的影响。桑德勒·奥尼尔(Sandler O‘Neill)加入我们的平台，部分抵消了这一下降。我们认为，随着市场上宣布的交易数量增加，咨询服务活动的前景是积极的。我们还继续通过重新启动的交易和新的合作项目来建立我们的渠道，并相信这将对2020年第四季度和2021年的咨询服务收入产生积极影响。交易数量和规模的不均匀分布导致了季度间的收入波动。在截至2020年9月30日的三个月里，企业融资收入达到创纪录的9950万美元，大大高于截至2019年9月30日的三个月的2260万美元，这得益于更多完成的股权交易和账面运行的股权交易，以及桑德勒·奥尼尔(Sandler O‘Neill)加入我们的平台，该平台为金融服务公司进行了9次债券发行。在某些行业集团股票估值大幅反弹的推动下，市场条件在2020年第二季度变得有利于融资，再加上债券市场波动性较低和新发行利率较低，这些动态一直持续到2020年第三季度。我们第三季度的业务主要集中在医疗保健领域。, 在我们参与的所有26笔医疗股权交易中，我们都担任过账簿管理人。根据我们最近10月份的活动，我们认为我们的企业融资业绩在2020年第四季度将保持相对强劲的势头。截至2020年9月30日的三个月，市政融资收入为2650万美元，较上年同期的2180万美元增长21.1%，这得益于政府部门的发行活动，在稳定的市场环境下，政府部门继续受益于低利率和强劲的投资者需求。

下表提供了投资银行交易信息：
三个月
九月三十日，
(数十亿美元)20202019
咨询服务
并购交易31 31 
资本顾问交易35 7 
企业融资
股权交易总额43 15 
账面运行股权交易29 9 
债务总额和优先交易16 — 
账面管理债务和优先交易9 — 
市政谈判事项
合计票面价值$4.5 $2.8 
总发行量200 135 


机构经纪收入包括通过交易活动产生的所有收入，包括便利客户交易、执行竞争性市政承销以及我们的市政债券战略交易活动。由于交易利润率、交易损益、净息差、交易量、研究服务付款时间以及基于市场机会的交易时间的变化，我们的业绩可能会因季度而异。

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在截至2020年9月30日的三个月里，机构经纪收入增长了85.3%，达到8680万美元，而去年同期为4680万美元。2020年第三季度股票经纪收入为3340万美元，与2019年同期的2410万美元相比增长了38.5%，因为全市场的交易量与去年同期相比有所上升。我们继续利用我们扩大的客户基础、执行专业知识和产品能力为我们的客户寻找流动性。在截至2020年9月30日的三个月里，固定收益服务收入为5330万美元，比去年同期的2270万美元增长了135.3。2020年第三季度的收入来自桑德勒·奥尼尔(Sandler O‘Neill)加入我们的平台，以及强劲的客户活动，因为我们继续就资产负债表的重新定位、最大限度地提高收益率和管理风险提供战略建议。我们预计，随着客户继续重新定位和适应不断变化的环境，业务活动将保持强劲。

利息收入是指从经济对冲和持有多头库存头寸中赚取的金额。截至2020年9月30日的三个月，利息收入降至210万美元，而截至2019年9月30日的三个月为650万美元，反映出长期库存余额较低。我们一直专注于在我们的专业领域内客户需要流动性的地方进行库存管理。

投资收益/(亏损)包括投资的已实现和未实现的损益，包括可归因于我们的商业银行和能源基金的非控股权益的金额，以及这些基金产生的管理费和绩效费用。截至2020年9月30日的三个月，我们录得1,510万美元的投资收益，而2019年同期的投资亏损为160万美元。2020年第三季度，我们的投资收益和我们管理的商业银行基金的非控股权益与上年同期的亏损相比录得收益。剔除非控股权益的影响，截至2020年和2019年9月30日的三个月，调整后的投资收入分别为670万美元和20万美元。

利息支出指与融资、经济对冲和持有短期库存头寸相关的金额，包括为我们的长期融资安排支付的利息，以及我们信贷额度和循环信贷安排的承诺费。在截至2020年9月30日的三个月里，利息支出为350万美元，而去年同期为220万美元。在2020年第三季度，我们记录了长期融资安排的增量利息支出，其中包括我们于2019年10月15日发行的1.75亿美元固定利率优先票据，以及我们于2020年4月3日签订的2000万美元无担保本票，为Valence收购价格的一部分提供资金。这一增长被短期库存余额减少导致的利息支出下降部分抵消。剔除利息支出对长期融资的影响，截至2020年9月30日的三个月，调整后的利息支出为100万美元。

截至2020年9月30日的三个月，税前利润率为8.1%，而2019年同期为10.5%。税前利润率下降的主要原因是与收购相关的补偿增加导致补偿比率增加。截至2020年9月30日的三个月，调整后的税前利润率为20.4%，高于2019年同期的16.0%，反映了更高的收入水平。

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截至2020年9月30日和2019年9月30日的9个月财务摘要

下表汇总了我们在美国公认会计原则基础上的经营结果，以及我们在所指时期的经营结果占净收入的百分比。
以百分比表示
的净收入
截至9个月截至9个月
九月三十日，九月三十日，
2020
(金额以千为单位)20202019v201920202019
收入：
投资银行业务$562,060 $410,992 36.8 %67.5 %74.0 %
机构经纪业务265,246 113,983 132.7 31.9 20.5 
利息收入11,225 20,911 (46.3)1.3 3.8 
投资收益4,987 17,622 (71.7)0.6 3.2 
总收入843,518 563,508 49.7 101.3 101.4 
利息支出11,193 7,813 43.3 1.3 1.4 
净收入832,325 555,695 49.8 100.0 100.0 
非利息支出：
薪酬和福利611,344 346,471 76.4 73.5 62.3 
对外服务27,733 24,864 11.5 3.3 4.5 
入住率和设备39,356 26,368 49.3 4.7 4.7 
通信33,899 22,599 50.0 4.1 4.1 
市场营销和业务发展
13,164 21,355 (38.4)1.6 3.8 
与交易相关的费用29,687 17,840 66.4 3.6 3.2 
交易执行和清关15,129 6,593 129.5 1.8 1.2 
重组和整合成本7,218 12,538 (42.4)0.9 2.3 
无形资产摊销
33,122 2,735 N/M4.0 0.5 
其他运营费用23,656 9,235 156.2 2.8 1.7 
非利息支出总额834,308 490,598 70.1 100.2 88.3 
所得税费用/福利前持续经营的收入/(亏损)
(1,983)65,097 N/M(0.2)11.7 
所得税费用/(福利)(1,400)10,729 N/M(0.2)1.9 
持续经营的收入/(亏损)(583)54,368 N/M(0.1)9.8 
停止运营：
非持续经营所得的税后净额— 23,772 N/M— 4.3 
净收益/(亏损)
(583)78,140 N/M(0.1)14.1 
适用于非控股权益的净收入1,073 5,087 (78.9)0.1 0.9 
适用于派珀·桑德勒公司的净收益/(亏损)
$(1,656)$73,053 N/M(0.2)%13.1 %
N/M-没有意义

除了下面讨论的以外，对非利息支出和净收入的描述以及与上一年存在差异的根本原因与比较季度讨论基本相同。

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在截至2020年9月30日的9个月里，我们录得适用于派珀·桑德勒公司的持续运营净亏损170万美元。在截至2020年9月30日的9个月里，持续运营的净收入增长了49.8%，达到8.323亿美元，而去年同期为555.7美元，这是因为收购桑德勒·奥尼尔和威登公司为我们的平台提供了更多的多元化和规模。2020年前9个月，投资银行业务收入增长36.8%，达到562.1美元，而去年同期为411.0美元。显著增加的企业融资收入，以及增加的市政融资收入，部分被咨询服务收入的下降所抵消。在截至2020年9月30日的9个月里，机构经纪收入增长了132.7，达到2.652亿美元，而2019年前9个月的收入为114.0美元。这一增长是由于对Weeden&Co.和Sandler O‘Neill的收购，以及金融市场波动性的增加，特别是在2020年第一季度，这推动了交易量的增加。2020年前九个月，利息收入1,120万美元被相同金额的利息支出所抵消。2019年前九个月的净利息收入为1,310万美元。这一下降是由于我们长期库存头寸的利息收入下降，以及我们长期融资安排的利息支出增加所致。截至2020年9月30日的9个月，我们录得500万美元的投资收入，而去年同期为1760万美元。在2020年前9个月, 我们的投资收益较低，我们管理的商业银行基金的非控股权益也较低。在截至2020年9月30日的9个月里，持续运营的非利息支出为834.3美元，与去年同期的490.6美元相比增长了70.1%，这主要是因为我们最近的收购导致了更高的薪酬和非薪酬支出。
持续经营的合并非利息支出
薪酬和福利-在截至2020年9月30日的9个月里，薪酬和福利支出增长了76.4%，达到6.113亿美元，而2019年同期为3.465亿美元。薪酬和福利支出的增长是由于我们最近收购的收入增加和员工人数增加，以及与收购相关的与收购相关的较高薪酬(与有限对价和与这些收购相关的留任奖励)。我们还记录了与收购Weeden&Co.相关的额外补偿费用，这与我们实现净收入目标的预期有关，因为我们的股票经纪业务表现好于最初的预测。2020年前9个月，薪酬和福利支出占净收入的比例为73.5%，而2019年同期为62.3%。薪酬比率受到与我们最近收购相关的收购相关薪酬增加的影响。
交易执行和清算-在截至2020年9月30日的9个月里，交易执行和清算费用为1,510万美元，而2019年同期为660万美元。交易执行和清算费用的增加反映了Weeden&Co.加入我们的平台所推动的交易量增加。
重组和整合成本-在截至2020年9月30日的9个月里，我们产生了720万美元的与收购相关的重组和整合成本，主要与收购桑德勒·奥尼尔(Sandler O‘Neill)和Valence有关。这些费用包括300万美元的交易费用、290万美元的遣散费和190万美元的空置租赁办公空间。这些费用被与以前累积的合同终止费用有关的贷项60万美元部分抵消，这些费用得到了有利的解决。在截至2019年9月30日的9个月里，我们因收购Weeden&Co.和Sandler O‘Neill而产生的与收购相关的重组和整合成本为1,250万美元。这些费用包括280万美元的合同终止费、510万美元的交易费用、290万美元的遣散费和170万美元的空置租赁办公空间。
其他营运开支-截至2020年9月30日的9个月，其他运营费用为2370万美元，而2019年同期为920万美元。2020年第一季度，我们记录了一笔1210万美元的公允价值调整，与没有过渡到我们平台的前Weeden&Co.股权所有者的溢价相关。我们记录了预计收益的全部价值，因为非雇员股权所有者没有服务要求。这一增长也是由于与我们的慈善捐赠计划相关的费用增加以及保险成本增加所致。
所得税 –在截至2020年9月30日的9个月里，我们的所得税拨备为140万美元，其中包括与冠状病毒援助、救济和经济安全法案中的税收条款相关的360万美元的所得税优惠，部分被不可扣除的承保员工补偿费用的影响所抵消。
截至2019年9月30日的9个月，我们的所得税拨备为1070万美元。2019年前9个月，我们录得510万美元的税收优惠，与高于授予价格的股票薪酬奖励相关。剔除这项福利和非控股利益的影响，我们的有效税率为26.4%。
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持续运营的财务业绩

下表列出了调整后的非GAAP财务结果，以及与我们的美国GAAP综合财务结果保持一致所必需的调整：
截至9月30日的9个月，
20202019
调整数(1)
调整数(1)
总计非控制性其他美国总计非控制性其他美国
(金额以千为单位)调整后利益调整数公认会计原则调整后利益调整数公认会计原则
投资银行业务
咨询服务$274,045 $— $— $274,045 $296,886 $— $— $296,886 
企业融资208,152 — — 208,152 61,814 — — 61,814 
市政融资79,863 — — 79,863 52,292 — — 52,292 
总投资银行业务
562,060 — — 562,060 410,992 — — 410,992 
机构经纪业务
股票经纪业务121,936 — — 121,936 55,521 — — 55,521 
固定收益服务143,310 — — 143,310 58,462 — — 58,462 
总机构经纪业务
265,246 — — 265,246 113,983 — — 113,983 
利息收入11,225 — — 11,225 20,911 — — 20,911 
投资收益895 4,092 — 4,987 9,348 8,274 — 17,622 
总收入839,426 4,092 — 843,518 555,234 8,274 — 563,508 
利息支出
4,038 — 7,155 11,193 7,813 — — 7,813 
净收入835,388 4,092 (7,155)832,325 547,421 8,274 — 555,695 
非利息支出693,721 3,019 137,568 834,308 467,318 3,187 20,093 490,598 
税前收益/(亏损)
$141,667 $1,073 $(144,723)$(1,983)$80,103 $5,087 $(20,093)$65,097 
税前利润率
17.0 %(0.2)%14.6 %11.7 %
(1)以下是将我们的美国GAAP合并财务结果与调整后的非GAAP财务结果进行调整所需的调整摘要：
非控股权益-在我们的另类资产管理基金中整合非控股权益的影响不包括在我们调整后的财务业绩中。
其他调整-以下项目不包括在我们调整后的财务结果中：
截至9月30日的9个月，
(金额以千为单位)20202019
长期融资利息支出$7,155 $— 
收购相关协议的补偿85,143 4,706 
与收购相关的重组和整合成本7,218 12,538 
与收购相关的无形资产摊销33,122 2,735 
收购相关协议的非补偿费用12,085 114 
137,568 20,093 
其他调整总额$144,723 $20,093 

在截至2020年9月30日的9个月里，美国公认会计原则基础上的净收入为8.323亿美元，而去年同期为555.7美元。2020年前9个月，调整后的净营收为8.354亿美元，而2019年前9个月为547.4美元。除非另有说明，对净收入和调整后的净收入的差异解释在美国公认会计原则和非公认会计原则的基础上都是一致的。
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2020年前9个月，投资银行业务收入为5.621亿美元，与去年同期的411.0美元相比增长了36.8%。截至2020年9月30日的9个月，咨询服务收入为274.0美元，与2019年前9个月的296.9美元相比下降了7.7%。桑德勒·奥尼尔(Sandler O‘Neill)加入我们平台的增量收入部分抵消了全市场已完成和已宣布交易减少导致的收入下降，这反映了2020年初咨询服务活动的暂停，因为公司正在评估新冠肺炎带来的不断变化和不确定的环境。在截至2020年9月30日的9个月里，企业融资收入为208.2美元，较上年同期的6,180万美元大幅增长，这是由于更多的已完成和账面运行的股权交易，以及桑德勒·奥尼尔加入我们的平台。2020年前9个月，我们在低于50亿美元的费用池中进行股票发行的收入增长了约186%，而整个市场的增长约为100%。在3月份融资活动大幅停止后，市场条件在2020年第二季度变得有利于融资，并持续到2020年第三季度。 此外，2019年第一季度的活动受到美国联邦政府关门的影响。截至2020年9月30日的9个月，市政融资收入为7990万美元，与去年同期的5230万美元相比增长了52.7%。尽管由于固定收益市场的大幅波动，3月份的活动水平迅速下降，但我们在2020年前9个月的业绩是由强劲的新发行和再融资活动推动的，因为利率仍然很低。2020年第二季度和第三季度，发行活动主要集中在政府领域。2020年前9个月，我们谈判的市政债券面值增长了约83%，相比之下，行业增长了约36%。

下表提供了投资银行交易信息：
截至9个月
九月三十日，
(数十亿美元)20202019
咨询服务
并购交易110 93 
资本顾问交易68 26 
企业融资
股权交易总额97 49 
账面运行股权交易70 31 
债务总额和优先交易45 — 
账面管理债务和优先交易28 — 
市政谈判事项
合计票面价值$14.1 $7.7 
总发行量587 353 

在截至2020年9月30日的9个月里，机构经纪收入增至265.2美元，而去年同期为114.0美元。2020年前9个月，股票经纪业务收入增长119.6，达到121.9美元，而2019年同期为5,550万美元，反映出我们的平台与威登公司的成功整合。这种结合扩大了我们的客户基础、执行专业知识和产品能力。此外，在2020年第一季度，随着投资者为应对市场不确定性和资金外流而重新定位，全市场波动性增加推动成交量大幅上升。波动性和成交量在2020年第二季度保持在较高水平，但在经历了动荡的上半年后，在2020年第三季度有所下降。在截至2020年9月30日的9个月里，固定收益服务收入为143.3美元，比上年同期的5850万美元增长了145.1，这是因为桑德勒·奥尼尔加入了我们的平台，以及2020年第二季度和第三季度应税和免税产品的强劲客户活动。此外，在2020年第一季度，历史上波动较大的季度和市政债券交易量的增加推动了客户活动，因为我们向市政债券基金提供了流动性，通过识别利用显著较高收益率的买家，这些基金出现了大量资金外流。这一强劲的客户活动部分被市政证券的交易损失所抵消，这些损失是由急剧和突然的市场混乱造成的。

截至2020年9月30日的9个月，利息收入下降46.3%，至1120万美元，而去年同期为2090万美元，反映出多头库存头寸水平下降。

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截至2020年9月30日的9个月，我们录得500万美元的投资收入，而去年同期为1760万美元。在2020年前9个月，我们的投资收益和我们管理的商业银行基金中的非控股权益都有所下降。较低的股票估值，以及我们投资组合中的一些公司面临的不确定和具有挑战性的经营环境，推动了我们的商业银行投资组合在2020年上半年进行了公允价值调整。剔除非控股权益的影响，截至2020年9月30日的9个月，调整后的投资收入为90万美元，而截至2019年9月30日的9个月，调整后的投资收入为930万美元。

截至2020年9月30日的9个月的利息支出为1,120万美元，高于去年同期的780万美元，这是受我们长期融资安排的增量利息支出的推动。长期融资包括我们于2019年10月15日发行的固定利率优先票据和我们于2020年4月3日签订的无担保本票，为Valence收购价格的一部分提供资金。这一增长被短期库存余额减少导致的利息支出下降部分抵消。剔除利息支出对长期融资的影响，截至2020年9月30日的9个月，调整后的利息支出为400万美元。

截至2020年9月30日的9个月，税前利润率为负0.2%，而2019年同期为11.7%。截至2020年9月30日的9个月的税前利润率为负，主要原因是与收购相关的补偿和非补偿费用以及无形资产摊销增加。截至2020年9月30日的9个月，调整后的税前利润率为17.0%，而2019年同期为14.6%。在我们平台规模扩大以及桑德勒·奥尼尔和Weeden&Co.收购的成功整合的推动下，调整后的税前利润率有所增加。

停产运营

停产业务包括我们传统的资产管理子公司ARI，我们在2019年第三季度出售了该子公司。截至2019年9月30日的三个月和九个月，我们记录的非持续运营收入(税后净额)分别为2610万美元和2380万美元。请参阅本季度报告(Form 10-Q)第I部分第1项中未经审计的综合财务报表的附注4，以进一步讨论我们的非持续业务。

近期会计公告

最近的会计声明载于我们未经审计的合并财务报表的附注2，包括在本季度报告10-Q表的第一部分第1项中，并在此引用以供参考。

关键会计政策

我们的会计和报告政策符合美国公认会计准则，并符合证券行业的惯例。按照美国公认会计原则和行业惯例编制财务报表要求我们做出可能对合并财务报表中报告的金额产生重大影响的估计和假设。关键会计政策是指我们认为对描述我们的财务状况和经营结果最重要的政策，这些政策要求我们做出困难、主观或复杂的估计。我们认为大多数会计政策都不是关键会计政策。在决定一项政策是否关键时，会考虑几个因素，包括估计对整体综合财务报表是否重要、估计的性质、利用其他信息(例如第三方或独立来源)轻易确认估计的能力、估计对经济状况变化的敏感性，以及根据美国公认会计原则(GAAP)是否可以使用替代会计方法。

我们相信，在我们的重要会计政策中，以下是我们的关键会计政策：

•金融工具的估值
•商誉与无形资产
•薪酬计划
•所得税

有关我们的关键会计政策的更多信息，请参阅我们截至2019年12月31日的年度报告Form 10-K中的“关键会计政策”部分和合并财务报表的附注2。

我们预计在2020年第四季度完成2020年年度商誉和无形资产减值测试。
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流动性、资金和资本资源

鉴于我们业务的性质，流动性对我们至关重要。不利环境导致的流动性不足是金融机构倒闭的原因，也可能是金融机构倒闭的原因。因此，我们定期监测我们的流动性状况，并维持流动性策略，旨在使我们的业务即使在不利的情况下也能继续运营，尽管不能保证我们的策略在所有情况下都会成功。

我们的大部分有形资产都是随时可以兑换成现金的资产。所拥有的金融工具和其他存货头寸均按公允价值列报，在大多数市场条件下一般都可以随时出售。经纪人、交易商和清算组织的应收账款和应付账款通常在几天内结清。作为我们流动性战略的一部分，我们在考虑期限和成本的同时，尽可能强调资金来源的多样化。我们的资产由我们的运营现金流、股权资本和我们的融资安排提供资金。融资活动产生的现金流波动与我们各种业务的日常经营活动直接相关。我们最重要的风险管理纪律之一是我们管理资产负债表规模和构成的能力。虽然我们的资产基础会因客户活动、市场波动和商业机会而变化，但我们资产负债表的规模和构成反映了我们的整体风险承受能力、我们获得稳定资金来源的能力以及我们持有的股权资本的数量。

某些市场状况可能会影响我们库存头寸的流动性，要求我们持有更多库存头寸的时间长于预期，或者需要我们采取其他可能对我们的业绩产生不利影响的行动。

我们的雇员薪酬中有很大一部分是以每年酌情奖励薪酬的形式支付的。这些激励性薪酬支付的时间通常在2月份，这对我们的现金状况和流动性有重大影响。

我们的资金和流动性状况良好，杠杆率较低，风险态势依然保守。我们在继续适应和应对不断变化的市场环境的同时，仍然谨慎地分配资金。

我们的股息政策旨在将上一财年调整后净收益的30%至50%返还给股东。这包括支付季度和年度特别现金股息，每年第一季度支付。我们的董事会决定每年和每季度的股息申报和支付，并可以随时改变我们的股息政策。

鉴于我们强劲的业绩和改善的前景，我们的董事会于2020年10月30日宣布的季度现金股息每股0.375美元比2020年第一季度和第二季度有所增加，并恢复到新冠肺炎疫情之前的水平。

我们的董事会宣布了我们普通股的以下红利：
申报日期分红
每股		记录日期付款日期
2019年2月1日(1)$1.010 2019年2月25日(2019年3月15日)
2019年2月1日$0.375 2019年2月25日(2019年3月15日)
2019年4月26日$0.375 2019年5月24日2019年6月14日
2019年7月26日$0.375 2019年8月23日2019年9月13日
2019年10月30日$0.375 2019年11月22日2019年12月13日
2020年1月31日(2)$0.750 2020年3月2日2020年3月13日
2020年1月31日$0.375 2020年3月2日2020年3月13日
2020年5月1日$0.200 2020年5月29日2020年6月12日
2020年7月31日$0.300 2020年8月28日2020年9月11日
2020年10月30日$0.375 2020年11月24日2020年12月11日
(1)红利是指基于我们2018财年业绩的年度特别现金分红。
(2)红利是指基于我们2019财年业绩的年度特别现金分红。

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从2020年1月1日起，我们的董事会授权回购至多1.5亿美元的普通股，直至2021年12月31日。在截至2020年9月30日的9个月中，我们以每股69.72美元的平均价格回购了188,319股普通股，与这一授权相关的总购买价格为1310万美元。截至2020年9月30日，我们在这一授权下还有136.9美元的剩余资金。

我们也会在授予限制性股票时从限制性股票获得者手中购买普通股，或者在获奖者出售股票以履行他们的就业税义务时购买普通股。在2020年前9个月，我们购买了102,556股，相当于860万美元的普通股用于这些目的。

杠杆

下表列出了总资产、调整后资产、总股东权益和有形股东权益以及由此产生的杠杆率：
九月三十日，十二月三十一号，
(千美元)20202019
总资产$1,821,174 $1,628,719 
扣除：商誉和无形资产(371,473)(104,335)
扣除：使用权租赁资产(84,931)(40,030)
扣除：非控股权益中的资产(89,436)(76,516)
调整后的资产$1,275,334 $1,407,838 
股东权益总额$858,375 $806,528 
扣除：商誉和无形资产(371,473)(104,335)
扣除：非控股权益(88,881)(75,245)
有形普通股股东权益$398,021 $626,948 
杠杆率(1)2.1 2.0 
调整杠杆率(2)3.2 2.2 
(1)杠杆率等于总资产除以总股东权益。
(2)调整后的杠杆率等于调整后的资产除以有形普通股股东权益。

调整后的资产和有形普通股股东权益是非GAAP财务指标。在确定经调整资产和有形普通股股东权益时，商誉和无形资产分别从总资产和总股东权益中减去，因为我们认为商誉和无形资产不构成可以流动方式配置的运营资产。在确定调整后的资产时，使用权租赁资产也会从总资产中减去，因为它不是可以以流动方式部署的经营性资产。在确定调整资产和有形普通股股东权益时，归因于非控股权益的金额分别从总资产和总股东权益中减去，因为它们代表合并实体中不直接或间接归属于派珀·桑德勒公司的资产和权益。我们认为，在比较金融服务公司时，调整后的杠杆率指标(也是一种非公认会计准则(GAAP)的财务指标)是一种更相关的财务风险指标。我们调整后的杠杆率从2019年12月31日开始上升，主要是因为我们收购了桑德勒·奥尼尔(Sandler O‘Neill)和瓦伦斯(Valence)相关的商誉和无形资产。

资金和资本资源

我们筹资活动的主要目标是确保在各种市场条件下都有充足的资金。鉴于我们业务活动的多样性，资金需求是通过各种短期和长期融资来满足的。我们试图确保我们借款负债的期限等于或超过被融资资产的预期持有期。我们有能力支持总资产的增加，这在很大程度上取决于我们从外部来源获得资金的能力。获得这些外部来源以及融资成本取决于各种因素，包括市场条件、普遍可获得的信贷和信用评级。我们目前没有信用评级，这可能会增加我们的融资成本，限制获得需要信用评级作为提供资金条件的流动性来源，从而对我们的流动性和竞争地位产生不利影响。

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我们的日常资金和流动性主要通过我们与潘兴有限责任公司(“潘兴”)的清算安排、商业票据发行、大宗经纪协议和银行信用额度来获得，通常以我们的证券库存为抵押。这些资金来源对我们融资和持有库存的能力至关重要，而库存是我们机构经纪业务的必要组成部分。我们的大部分库存都是流动的，因此资金来自短期融资。其中某些短期贷款(即承诺的额度和商业票据)的设立是为了根据不断变化的市场状况缓解我们库存流动性的变化。就我们承诺的额度而言，在其期限结束时，无论市场流动性状况如何变化，我们都可以获得该额度，尽管可用于质押的证券类型可能会受到限制。我们的商业票据计划有助于缓解市场流动性状况的变化，因为它不是隔夜工具，但提供期限为27至270天的资金。我们的资金来源还取决于我们的交易对手愿意接受作为抵押品的库存类型，以及可用的交易对手数量。融资通常以联邦基金利率或伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)为基础。

潘兴结算安排-我们已经建立了一项安排，从潘兴获得与我们大部分贸易活动相关的融资。根据我们完全披露的清算协议，我们的大部分证券库存和所有客户活动都由潘兴持有或通过潘兴清算。这一安排下的融资主要由证券担保，抵押品限制可能会减少这一安排下的可用资金量。我们的结算安排活动是从交易活动中净额记录的，并在经纪商、交易商和结算组织的应收账款或应付款项中报告。这笔资金由潘兴自行决定(即未承诺)，可以在没有通知期的情况下被拒绝。我们完全披露的清算协议包括一项契约，要求我们的美国经纪交易商子公司派珀·桑德勒公司(Piper Sandler&Co.)保持1.2亿美元的超额净资本。截至2020年9月30日，根据这一安排，我们有290万美元的未偿还融资。

商业票据计划-派珀·桑德勒公司(Piper Sandler&Co.)发行有担保的商业票据，为其部分证券库存提供资金。这种商业票据目前是根据CP Series II A计划发行的，由不同的库存类别担保，这反映在支付的利率中。该计划可以发行期限为27至270天的商业票据。CP Series II A包括一项公约，要求派珀·桑德勒公司(Piper Sandler&Co.)保持1亿美元的超额净资本。我们于2020年1月2日停止了CP系列A计划。

下表提供了有关我们在2020年9月30日的CP系列II A计划的信息：
(百万美元)CP系列II A
可发行的最高金额$200.0 
未付金额50.0 
加权平均到期日(以天为单位)21
发行时的加权平均到期日(以天为单位)44

我们在2020年10月到期时全额偿还了所有未偿还的CP II系列A票据。

大宗经纪商安排-我们已与经纪交易商就我们的可转换证券库存建立了隔夜融资安排。根据这一安排，融资主要由可转换证券担保，抵押品限制可能会减少可用资金量。这笔资金由大宗经纪商自行决定，可能会在通知期内被拒绝。这一安排是在扣除交易活动后的经纪人、交易商和结算组织的应收账款或应付款项内报告的。截至2020年9月30日，根据这一大宗经纪安排，我们有1.117亿美元的未偿还融资。

承诺行-我们承诺的额度是为期一年的1.25亿美元循环担保信贷安排。这项安排下的预付款由某些有价证券担保。该安排包括一项公约，要求Piper Sandler&Co.维持最低1.2亿美元的监管净资本，该安排下所有预付款的未偿还本金将于2020年12月11日到期。这项信贷安排自2008年开始实施，我们预计在2020年第四季度能够将该安排续签一年。截至2020年9月30日，我们没有针对这一信贷额度的预付款。

循环信贷安排-我们的母公司派珀·桑德勒公司(Piper Sandler Companies)与美国银行(U.S.Bank N.A.)有一项5000万美元的无担保循环信贷安排。除非另行终止，否则信贷协议将于2022年12月20日终止，并可根据我们的选择延长一年。截至2020年9月30日，我们对这一信贷安排的预付款为2500万美元。2020年第四季度初，我们偿还了与这一信贷安排相关的2500万美元预付款。

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这种信贷安排包括常规违约事件和契约，其中包括要求Piper Sandler&Co.维持至少1.2亿美元的监管净资本，限制我们的杠杆率，要求维持运营现金流与固定费用的最低比率，并对我们进行收购和支付股本的能力施加某些限制。截至2020年9月30日，我们遵守了所有公约。

下表列出了2020和2019年按季度划分的我们各种资金来源的平均未偿余额：

截至三个月的平均结余
(金额(百万))九月份30、2020年2020年6月30日2020年3月31日
资金来源：
潘兴结算安排$3.3 $17.7 $117.8 
商业票据50.0 50.0 50.0 
大宗经纪商安排90.2 81.9 72.3 
循环信贷安排29.3 50.0 7.1 
总计$172.8 $199.6 $247.2 

截至三个月的平均结余
(金额(百万))2019年12月31日九月份2019年3月30日2019年6月30日2019年3月31日
资金来源：
潘兴结算安排$22.9 $94.6 $170.2 $82.1 
商业票据50.0 50.0 50.0 50.0 
大宗经纪商安排99.7 68.0 77.1 106.4 
总计$172.6 $212.6 $297.3 $238.5 

2020年第三季度的平均资金降至172.8美元，而2020年第二季度为1.996亿美元。我们在2020年第三季度初偿还了与循环信贷安排相关的2500万美元。与2019年同期相比，平均资金有所下降，原因是本季度库存余额较低，以及运营现金的积累。这一减少被我们的循环信贷安排下的借款所抵消，我们利用这些借款为我们收购Valence的预付现金代价提供资金，该收购于2020年4月3日完成。

下表列出了2020和2019年按季度划分的每日最高资助额：
(金额(百万))20202019
第一季度$642.1 $362.7 
第二季度$378.3 $427.1 
第三季度$401.7 $416.0 
第四季度$330.7 

长期融资

高级注释-2019年10月15日，我们签订了票据购买协议(“票据购买协议”)，根据该协议，我们发行了金额为1.75亿美元的无担保固定利率优先票据(“票据”)。债券的初始持有人是由太平洋投资管理公司(“PIMCO”)提供咨询的某些实体。该批债券分为A类债券及B类债券两类，本金金额分别为5,000万元及1.25亿元。A类债券的年利率固定为4.74%，将于2021年10月15日到期。B类债券的年利率固定为5.20%，将于2023年10月15日到期。该批债券的利息每半年支付一次。未支付的本金在各自的到期日全额到期，可能不会预付。

票据购买协议包括惯例违约事件和契约，其中要求Piper Sandler&Co.保持最低监管净资本，限制我们的杠杆率，并要求维持运营现金流与固定费用的最低比率。截至2020年9月30日，我们遵守了所有公约。

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目录
价态笔记-2020年4月3日，我们签订了无担保本票，作为收购Valence的一部分，总金额为2000万美元(“Valence Notes”)。价式票据的年利率固定为5.0%，将于2021年10月15日到期。利息每季度付息一次，分期付款。

合同义务

除了我们的经营租赁义务、购买承诺和长期融资外，我们的合同义务与截至2019年12月31日的Form 10-K年度报告第II部分第7项中报告的合同义务没有实质性变化。在收购桑德勒·奥尼尔(Sandler O‘Neill)和瓦伦斯(Valence)的同时，我们还获得了与新的购买承诺相关的各种租赁和协议。此外，于2020年第二季度，我们签订了价单，该价单包含在综合财务状况报表的长期融资中。
2020年剩余时间202120232025年及
(金额(百万))- 2022- 2024此后总计
经营租赁义务$6.6 $45.0 $33.5 $35.4 $120.5 
购买承诺6.4 23.2 7.6 8.8 46.0 
长期融资— 70.0 125.0 — 195.0 

采购承诺包括购买可强制执行和具有法律约束力的商品或服务的协议，并具体说明所有重要条款，包括固定或最低采购数量、固定、最低或可变价格规定，以及交易的大致时间。表中包括具有可变定价条款的采购承诺，其依据是最低合同金额。某些购买承诺包含终止或续订条款。该表反映了假设合同未终止，根据这些协议可能支付的最低合同金额。

资本要求

作为金融行业监管机构(FINRA)的注册经纪交易商和会员公司，Piper Sandler&Co.遵守美国证券交易委员会的统一净资本规则和FINRA的净资本规则。我们选择使用统一净资本规则允许的替代方法，该规则要求我们保持最低净资本为100万美元。向联属公司垫付款项、偿还附属负债、支付股息及其他股本提款须受统一资本净额规则的若干批准、通知及其他条文所规限。我们预计这些规定不会影响我们履行当前和未来义务的能力。截至2020年9月30日，根据美国证券交易委员会的统一净资本规则，我们的净资本为174.7美元，比美国证券交易委员会规则要求的最低净资本高出1.737亿美元。

虽然我们的净资本水平大大高于FINRA和SEC设定的最低门槛，但我们资本的大幅减少将减少我们许多资本市场创收活动。

我们与太平洋投资管理公司(PIMCO)承诺的短期信贷安排、循环信贷安排和优先票据包括要求Piper Sandler&Co.保持最低1.2亿美元监管净资本的契约。根据CP Series II A发行的担保商业票据包括一项要求Piper Sandler&Co.保持1亿美元超额净资本的契约。我们与潘兴达成的全面披露的清算协议还包括一项要求派珀·桑德勒公司(Piper Sandler&Co.)保持1.2亿美元超额净资本的契约。

截至2020年9月30日，我们在英国注册的经纪交易商子公司派珀·桑德勒有限公司(Piper Sandler Ltd.)必须遵守审慎监管局(Prudential Regulation Authority)和金融市场行为监管局(FCA)根据2012年金融服务法案(Financial Services Act)提出的资本金要求。

派珀桑德勒香港有限公司获香港证券及期货事务监察委员会发牌，受根据《证券及期货条例》颁布的《证券及期货(财政资源)规则》的速动资金规定所规限。截至2020年9月30日，派珀·桑德勒香港有限公司符合香港证券及期货事务监察委员会(Hong Kong Securities And Futures Commission)的速动资本要求。

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目录
表外安排

在正常的业务过程中，我们进行了各种类型的表外安排。下表汇总了我们资产负债表外安排的名义合同价值：
 每期于12月31日到期，合同总金额
20232025九月三十日，十二月三十一号，
(金额以千为单位)202020212022- 2024- 2026后来20202019
客户配对账面衍生品合约(1)和(2)
$5,840 $6,930 $24,150 $135,860 $13,220 $1,786,971 $1,972,971 $2,197,340 
证券衍生品合约交易(二)
90,150 12,000 — — — 9,375 111,525 110,875 
股权期权衍生品合约(二)
5,372 7,508 — — — — 12,880 — 
投资承诺：(3)— — — — — — 66,084 70,953 
(1)包括利率互换。我们与这些配对账簿衍生品合约相关的市场风险微乎其微；然而，我们与一家主要金融机构确实存在交易对手风险，抵押品存款减轻了这一风险。此外，我们的交易对手数量有限(截至2020年9月30日，合同金额为1.631亿美元)，不需要提供抵押品。代表衍生品合约公允价值的无抵押金额使我们面临这些交易对手的信用风险。截至2020年9月30日，我们与这些交易对手的信用敞口为2610万美元，其中包括与一个交易对手的2200万美元的信用敞口。
(2)我们认为，这些衍生品合约的公允价值是衡量债务的更相关指标，因为我们认为名义金额或合同金额夸大了预期支付金额。截至2020年9月30日和2019年12月31日，这些衍生品合约的公允净值分别约为1,990万美元和1,630万美元。
(3)投资承诺没有明确的赎回日期。资本募集的时机取决于市场状况和投资机会。

衍生物

衍生品的名义或合同金额不作为资产或负债反映在我们的合并财务状况报表中。相反，衍生工具交易的公允价值在综合财务状况报表中报告为拥有的金融工具和其他库存头寸以及已出售但尚未购买的金融工具和其他库存头寸中的资产或负债(视情况而定)。有关我们与衍生产品有关的活动的讨论，请参阅本季度报告的第一部分10-Q表中包含的未经审计的综合财务报表的注释5。

投资承诺

我们对各种有限合伙企业或有限责任公司进行投资，包括作为我们商业银行活动的一部分，这些有限合伙企业或有限责任公司提供融资或对公司进行投资。我们承诺出资和/或担任这些实体的管理合伙人。我们已经向某些实体承诺了6610万美元的资本，这些承诺通常没有具体的赎回日期。

取代银行同业拆息(“ibor”)，包括伦敦银行同业拆息

多个主要司法管辖区(例如美国、英国、欧盟、瑞士和日本)的中央银行和监管机构已召集工作小组，寻找合适的ibor替代品，并实施向ibor的过渡。负责监管伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)的英国金融市场行为监管局(FCA)宣布，2021年之后不会强制面板银行向LIBOR缴费。我们使用伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)的合同协议数量有限。我们预计，从伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)向替代率的转变不会对我们的业务产生重大影响。

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风险管理

风险是我们业务固有的一部分。我们在经营业务中面临的主要风险包括：战略风险、市场风险、流动性风险、信用风险、操作风险、人力资本风险以及法律和监管风险。我们正确识别和有效管理这些风险的程度对我们的财务状况和盈利能力至关重要。我们有一个正式的风险管理流程来识别、评估和监控每个风险，并根据定义的政策和程序减轻控制。风险管理职能独立于我们的业务线。我们的管理层在风险管理过程中发挥着积极的作用，并将结果报告给高级管理层和董事会。

董事会的审计委员会监督管理层识别和评估我们的主要风险的过程，以及管理层用来管理其风险评估和风险管理过程的政策、程序和做法。董事会提名和治理委员会监督董事会委员会的结构和职能，因为这些结构和职能与各委员会在监督我们的重大风险暴露方面的职责有关。对于这些重大风险敞口，审计委员会负责监督管理层对与市场风险、信用风险、流动性风险、法律和监管风险、运营风险(包括网络安全)以及与不当行为、欺诈、法律和合规事宜有关的人力资本风险的重大风险敞口的监测和控制。我们的薪酬委员会负责监督管理层对与薪酬、组织结构和继任相关的重大风险敞口的监测和控制。我们的董事会负责监督管理层对与我们的公司战略相关的重大风险敞口的监测和控制。我们的首席执行官和首席财务官每季度与审计委员会会面，讨论我们的市场、流动性以及法律和监管风险，并定期向董事会、审计委员会和薪酬委员会提供有关其他重大风险敞口的最新情况。

我们利用内部委员会协助控制风险，并确保我们的业务活动得到适当的评估、监控和管理。我们的执行金融风险委员会管理我们的市场、流动性和信用风险；监督与这些风险相关的风险管理实践，包括定义可接受的风险容忍度和批准风险管理政策；以动态的方式对市场变化做出反应。会员由高级领导组成，包括但不限于首席执行官、总裁、首席财务官、财务主管、财务主管、市场和信用风险主管以及固定收益交易和风险主管。其他帮助评估和监控风险的委员会包括承销、领导团队和运营委员会。这些委员会通过确保业务活动得到适当管理并在规定的活动范围内来帮助管理风险。我们的估值委员会由高级管理层和风险管理人员组成，负责监督和全面负责与公允价值计量相关的内部控制程序和程序。此外，我们的运营风险委员会负责处理和监控与信息系统和安全、法律、法规和合规事项以及供应商和服务提供商等第三方相关的风险。

关于市场风险和信用风险，我们风险管理流程的基石是交易员、交易部门管理层和高级管理层之间就我们的库存头寸(包括与我们的战略交易活动相关的头寸)和整体风险状况进行的日常沟通。我们的风险管理功能通过每天提供他们对我们的市场和信用风险状况的独立观点来补充这一沟通过程。我们风险管理职能的更广泛目标是了解每个交易领域的风险状况，巩固整个公司的风险监控，协助实施有效的对冲策略，向高级管理层阐明大笔交易或头寸风险，并确保我们金融工具的准确公允价值。

风险管理技术、流程和策略可能不能完全有效地降低我们在所有市场环境中的风险敞口或抵御所有类型的风险，任何风险管理失败都可能使我们面临重大的意外损失。

战略风险

战略风险是指执行管理层未能制定和执行适当的战略愿景的风险，该战略愿景体现了对我们的文化的承诺，充分利用了我们的核心竞争力，对市场中的外部因素做出了适当的反应，并符合我们的客户、员工和股东的最佳利益。

我们的领导团队负责管理我们的战略风险。董事会监督领导团队制定和执行我们的战略计划。

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市场风险

市场风险是指由于金融工具的市场价格波动而导致的价值变化可能导致的损失或金融波动的风险。我们的市场风险敞口与我们作为客户的金融中介角色、我们的做市活动和我们的战略交易活动直接相关。无论是现金金融工具还是衍生金融工具，市场风险都是固有的。我们的市场风险管理政策和程序的范围包括所有对市场敏感的金融工具。

我们不同类型的市场风险包括：

利率风险--利率风险代表市场利率变动带来的潜在波动性。我们面临的利率风险来自利率水平和波动性的变化、收益率曲线斜率的变化、信用利差的变化，以及我们的生息资产(例如库存)和为这些资产提供融资的资金来源(例如短期融资)的预付款率。利率风险是通过卖空美国政府证券、机构证券、公司债务证券和衍生品合约来管理的。有关我们衍生品合约的更多信息，请参阅本季度报告(Form 10-Q)第I部分第1项中未经审计的综合财务报表的附注5。我们的利率对冲策略可能并不适用于所有市场环境，因此在降低利率风险方面可能并不有效。此外，我们对固定收益证券库存的名义水平设定了限制，并在这些限制范围内管理净头寸。

股权价格风险-股票价格风险是指股票价格水平或波动的不利变化造成的潜在价值损失。通过我们主要在美国市场的交易活动，我们面临着股票价格风险。我们试图通过设定库存名义水平的限制，并在这些限制范围内管理净头寸水平，来降低做市和股权证券库存中固有的亏损风险。

外汇风险-外汇风险是指外汇汇率变动对收益或资本的潜在波动性。我们有一小部分业务是以美元以外的货币进行的，因此，相对于美元汇率的变化可能会影响非美元净资产、收入和支出的价值。外币汇率的变化可能会产生外币交易损益(记录在我们的综合经营报表中)或外币换算调整(计入我们综合财务状况表的股东权益部分中的累计其他全面收益/(亏损)和综合全面收益表中的其他全面收益/(亏损))。

风险价值(VaR)

我们使用被称为VaR的统计技术来衡量、监控和审查我们交易组合中的市场风险敞口。VaR是指我们的交易头寸(不包括非控股权益)的潜在价值损失，原因是在特定的置信度水平下，在规定的时间范围内出现了不利的市场波动。我们每天对几乎所有的交易头寸进行VaR分析，包括固定收益、股票、可转换债券、抵押贷款支持证券以及所有相关的经济对冲。这些头寸既包括与客户相关的交易活动，也包括战略交易活动。VaR模型为评估跨业务线和产品的市场风险提供了一个通用指标。报告期之间VaR的变化通常是由于风险敞口水平、波动性和/或资产类别和个别证券之间的相关性的变化。

我们使用蒙特卡罗模拟方法来计算VaR。我们相信，这种方法提供的VaR结果能够恰当地反映我们所有工具(包括那些包含期权的工具)的风险状况，并准确地模拟我们所有资产类别之间的相关性变动。此外，由于没有假设分布，它提供了改进的尾部结果，并且可以为情景冲击分析提供额外的洞察力。

模拟得出的基于模型的VaR有其固有的局限性，包括：依赖历史数据来预测未来的市场风险；用一天的时间范围计算的VaR不能完全捕捉一天内无法清算或对冲的头寸的市场风险；已公布的VaR结果反映了过去的交易头寸，而未来的风险取决于未来的头寸。

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目录
对我们交易头寸的市场风险特征进行建模涉及许多假设和近似。虽然我们认为这些假设和近似是合理的，但不同的假设和近似可能会产生截然不同的VaR估计。在将我们的VaR数字与其他公司的VaR数字进行比较时，重要的是要记住，不同的方法、假设和近似可能会产生截然不同的结果。

下表量化了根据过去250天的历史数据计算得出的各时期市场风险各组成部分的基于模型的VaR。在计算VaR时，我们使用95%的置信度和一天的时间范围。这意味着，随着时间的推移，每日交易净收入有20分之一的可能性低于预期的每日交易净收入，降幅至少与报告的VaR一样大。单日差额可能比报告的VaR高出很多。缺口还可能在更长的时间范围内积累，例如连续几个交易日。因此，不能保证因市场状况变化而在任何一天发生的实际损失不会超过下面所示的风险值金额，也不能保证该等损失在20天的交易期内不会超过一次。
九月三十日，十二月三十一号，
(金额以千为单位)20202019
利率风险$466 $428 
股权价格风险52 52 
多元化效应(1)(41)(37)
总风险值$477 $443 
(1)等于两种风险类别的总VaR与VaR之和之间的差额。之所以会出现这种效应，是因为这两类市场风险并不是完全相关的。

截至2020年9月30日的合计VaR高于2019年12月31日上报的VaR。VaR的增加是由于我们的库存组合与2019年底相比。

我们认为一段时间的平均VaR比任何一个时间点的VaR更能代表企业的趋势。下表显示了在截至2020年9月30日的九个月和截至2019年12月31日的年度内，为市场风险的每个组成部分计算的每日高、低和平均VaR。
(金额以千为单位)高低平均值
截至2020年9月30日的9个月
利率风险$918 $207 $476 
股权价格风险66 41 53 
多元化效应(1)(41)
总风险值$930 $223 $488 
(金额以千为单位)高低平均值
截至2019年12月31日的年度
利率风险$792 $181 $432 
股权价格风险69 42 54 
多元化效应(1)(41)
总风险值$808 $191 $445 
(1)等于两种风险类别的总VaR与VaR之和之间的差额。之所以会出现这种效应，是因为这两类市场风险并不是完全相关的。由于这些风险类别的高VaR数和低VaR数可能出现在不同的日期，因此分散效应的高VaR数和低VaR数没有意义。

在2020年前9个月，交易损失有22次超过了我们的单日VaR。

除了VaR，我们还采用其他措施来监控和管理市场风险敞口，包括净市场头寸、持续期敞口、期权敏感度和库存周转率。所有指标都按资产集中度汇总，用于监控限制和例外审批。在市场波动时期，我们还会根据市场情况进行临时压力测试和情景分析。与我们的VaR不同，VaR衡量的是在给定置信度范围内的潜在损失，而压力情景没有关联的隐含概率。相反，压力测试被用来估计超出我们的VaR置信度的市场波动可能造成的损失。

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流动性风险

流动性风险是指我们无法及时获得必要的资金来源以运营我们的业务的风险，以及我们无法及时剥离与我们的做市、销售和交易以及战略交易活动相关的证券的风险。我们在日常融资活动中面临流动性风险，因为我们持有可能缺乏流动性的库存头寸，以及我们作为可变利率即期票据的再营销代理的角色。

有关我们的流动性以及我们如何管理流动性风险的信息，请参阅“流动性、资金和资本资源”一节。

我们的库存头寸，包括那些与战略交易活动相关的头寸，使我们面临非流动性头寸价值减少的潜在财务损失。当市场参与者不按正常数量和/或正常买卖价差进行交易时，在交易流动性不足的时候，市场风险可能会加剧。根据具体的证券、金融产品的结构和/或整体市场状况，我们可能被迫持有证券的时间大大超过我们计划的时间，或者如果资金变得不可用，我们可能被迫清算成一个具有挑战性的市场。

信用风险

信用风险是指由于我们在交易库存中持有的证券的交易对手、客户、借款人或发行者的信用质量违约或恶化而造成的潜在损失。信用风险的性质和数额取决于交易的类型、交易的结构和持续时间以及涉及的各方。信用风险还源于债务人未能履行与我方的任何合同条款或未能按约定履行。这可能会通过结算义务或收款等问题反映出来。

我们不同类型的信用风险包括：

信用利差风险-信用利差风险源于信用利差的变化可能会影响金融工具的价值。信用利差代表市场参与者对特定信用质量要求的信用风险溢价(例如，AA评级实体发行的债务工具必须产生的相对于无风险替代产品的额外收益)。信用利差的变化源于发行人信用评级的潜在变化或市场对发行人信用价值的看法。我们在交易库存中持有的债务工具(包括用于战略交易活动的债务工具)面临信用利差风险。我们通过使用衍生品和某些其他金融工具进行交易，以对冲我们面临的信用利差风险。这些对冲策略可能并不适用于所有市场环境，因此在降低信用利差风险方面可能并不有效。

恶化/违约风险-恶化/违约风险是指发行人、交易对手或借款人未能履行其义务所造成的风险。作为交易商和客户的交易对手、证券持有人和交易所会员，我们面临恶化/违约风险。违约风险取决于交易对手和/或证券发行方的信誉。我们通过建立和监控每个交易对手相对于潜在活动水平的个人和总头寸限制、持有某些交易的抵押品并按市场计价来降低这一风险。我们的风险管理职能还评估与我们持有衍生品、TBA和其他可能导致信用风险的有文件记录的机构交易对手协议的机构交易对手相关的潜在风险。

托收风险-催收风险源于对催收未偿债务和债务(包括与我们的客户交易活动和保证金贷款有关的债务)的管理和监督不力。我们的客户活动涉及各种交易的执行、结算和融资。客户活动以货对付、现金或保证金的方式进行交易。我们对机构客户业务的信贷敞口通过使用行业标准的交割与通过存管和清算银行支付的方式得到了缓解。与我们在美国的客户保证金账户相关的信用风险每天都会受到监控。我们的风险管理职能有信用风险政策，为使用保证金贷款的客户设定适当的信用额度和抵押门槛。

集中风险-集中风险是由于集中暴露在特定产品；个别发行人、借款人或交易对手；金融工具；或地理区域的风险。如果我们持有大量个人证券头寸，与单个交易对手或相关交易对手集团执行大额交易，或做出重大承销承诺，我们就会面临集中风险。集中度风险可能因行业、地理区域或客户类型而发生。根据转售协议购买的证券主要包括美国政府或其机构发行的证券。这些协议的交易对手通常是美国政府证券和主要金融机构的主要交易商。
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机构。采取的库存和投资头寸以及做出的承诺(包括承销)可能会导致对个别发行人和企业的风险敞口。潜在的集中风险通过审查交易对手和借款人进行仔细监控，并通过使用高级管理层制定的政策和限制进行管理。

截至2020年9月30日，我们与四家非公开评级实体的交易对手信用敞口总计2610万美元。这一交易对手信用敞口是我们与公共财政承销业务相关的配对账簿衍生品计划的一部分，主要包括利率互换。一家衍生品交易对手占这一敞口的84.4%，即2200万美元。与我们的衍生品交易对手相关的信贷敞口是由利率掉期合约公允价值的无抵押市场波动推动的，并由我们的金融风险委员会定期监测。我们试图通过与高级管理层定期审查的高质量交易对手达成交易，将衍生品工具的信用(或偿还)风险降至最低。

操作风险

运营风险是指由于不充分或失败的流程、人员和系统或外部事件造成的损失或声誉受损的风险。我们依靠内部和第三方运营的计算机中心的员工和系统处理大量交易的能力。我们的系统可能会因为完全或部分超出我们控制范围的事件而无法正常运行或失效。如果我们的系统出现故障或操作不当，或者我们的员工或第三方供应商的不当行为，我们可能会遭受经济损失、业务中断、监管制裁和声誉受损。我们还面临操作失败或与任何交易所、全面披露的结算公司或我们用来促进证券交易的其他金融中介机构终止关系的风险。任何此类失败或终止都可能对我们实施交易和管理风险敞口的能力产生不利影响。

我们的运营依赖于内部和外包计算机系统和网络中机密和其他信息的安全处理、存储和传输。我们的计算机系统、软件和网络可能容易受到未经授权的访问、计算机病毒或其他恶意代码、内部不当行为或疏忽错误以及其他可能影响信息安全的事件的影响。我们所经历的一个或多个此类事件的发生可能会危及我们或我们的客户或交易对手的机密信息以及在我们的计算机系统和网络中处理、存储和传输的其他信息，或者以其他方式导致我们、我们的客户、我们的交易对手或第三方的操作中断或故障。我们采取保护措施，并努力在情况允许的情况下加以修改。

为了减轻和控制操作风险，我们已经制定并继续加强旨在识别和管理整个组织内适当级别的操作风险的政策和程序。我们还制定了业务连续性计划，我们相信这些计划将涵盖全公司范围内的关键流程，并在我们认为合适的情况下将冗余纳入我们的系统。这些控制机制试图确保运营政策和程序得到遵守，我们的各种业务都在既定的公司政策和限制下运营。

我们所有的清算业务都是在完全披露的清算模式下运作的。在完全披露的结算模式中，我们充当客户交易的介绍经纪人，并依赖我们的结算经纪交易商潘兴(Pershing)促进我们客户的证券交易的清算和结算。潘兴提供的清算服务对我们的业务运营至关重要，与第三方供应商提供的其他服务类似，潘兴在我们所依赖的服务方面的任何失误都可能导致财务损失，严重扰乱我们的业务，损害我们的声誉，并对我们服务客户和管理风险敞口的能力产生不利影响。

人力资本风险

我们的业务是人力资本业务，我们的成功取决于我们员工的技能、专业知识和表现。人力资本风险是指如果我们不能吸引和留住那些有动力服务于客户最大利益、从而服务于公司最大利益的合格人员所带来的风险。吸引和留住员工除了其他因素外，还取决于我们公司的文化、管理、工作环境、地理位置和薪酬。正确招聘、发展和奖励我们的员工，以确保高质量的绩效和留住员工，这是有风险的。

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法律和监管风险

法律和法规风险包括不遵守适用的法律和法规要求的风险，以及我们因未能遵守适用于我们业务活动的法律、法规、规则、相关自律组织标准和行为准则而可能遭受的声誉损失的风险。在我们开展业务的各个司法管辖区，我们一般都受到广泛的监管。我们已经建立了程序，以确保遵守适用的法律和监管要求，如上市公司报告义务、监管净资本要求、销售和交易做法、潜在的利益冲突、反洗钱、隐私和记录保存。我们还建立了程序，旨在要求遵守我们与道德和商业行为相关的政策。对金融服务业的法律和监管关注给我们带来了持续的商业挑战。

我们的业务还使我们受制于我们开展业务的司法管辖区复杂的所得税法律，这些税法可能会受到纳税人和相关政府税务当局的不同解释。在确定所得税规定时，必须对这些固有的复杂税法的适用作出判断和解释。

通货膨胀的影响

由于我们的资产具有流动性，而且通常是短期资产，因此它们不会受到通胀的重大影响。不过，通胀率会影响我们的开支，例如雇员补偿、写字楼租用费和通讯费等，而这些开支可能难以在我们向客户提供的服务价格中收回。如果通胀导致利率上升，并对证券市场造成不利影响，则可能会对我们的财政状况和经营业绩造成不利影响。

项目3.合作伙伴关系关于市场风险的定量和定性披露。

本季度报告中第一部分第二项“管理层对财务状况和经营结果的讨论与分析”中的“风险管理”部分的信息在此引用作为参考。

项目4.合作伙伴关系控制和程序。

截至本报告所述期间结束时，我们在首席执行官和首席财务官的监督下，在首席财务官的参与下，对我们的披露控制和程序(根据1934年证券交易法第13a-15(E)和15d-15(E)条的规定)进行了评估。基于这一评估，我们的首席执行官和首席财务官得出结论，我们的披露控制和程序是有效的，以确保我们根据1934年《证券交易法》提交或提交的报告中要求披露的信息：(A)在美国证券交易委员会规则和表格规定的时间内进行记录、处理、汇总和报告，以及(B)积累并传达给我们的管理层，包括我们的首席执行官和首席财务官，以便及时做出有关披露的决定。

在截至2020年12月31日的财年第三季度，我们的财务报告内部控制制度(根据1934年证券交易法第13a-15(F)和15d-15(F)条的定义)没有发生重大影响，或有可能对我们的财务报告内部控制产生重大影响。

第二部分：报告和其他信息

项目1.合作伙伴关系法律诉讼。

在截至2019年12月31日的财政年度的Form 10-K年度报告中，我们的法律程序包含在第一部分的第三项“法律程序”中，在此引用作为参考。

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项目1A.答复风险因素。

对我们业务和运营的讨论应与我们截至2019年12月31日的财政年度Form 10-K年度报告第I部分第1A项“风险因素”和我们截至2020年3月31日的Form 10-Q季度报告第II部分第1A项“风险因素”中包含的风险因素一起阅读。这些风险因素描述了我们现在或可能面临的各种风险和不确定因素。这些风险和不确定性有可能对我们的业务、财务状况、经营结果、现金流、战略或前景产生重大和不利的影响。

在截至2019年12月31日的财政年度Form 10-K年度报告中第I部分第1A项“风险因素”和截至2020年3月31日的Form 10-Q财季报告第II部分第1A项“风险因素”中披露的风险因素没有实质性变化。

项目2.合作伙伴关系未登记的股权证券的销售和收益的使用。

下表列出了派珀·桑德勒公司或任何“关联买家”(根据1934年证券交易法规则10b-18(A)(3)的定义)在截至2020年9月30日的季度内购买我们普通股的相关信息。
股份总数近似美元
作为以下项目的一部分购买尚未确定的股份价值
总人数平均价格公开宣布根据
期间购买的股份按股支付计划或计划
计划或计划(1)
月份#1
(2020年7月1日至2020年7月31日)205 $63.53 — $141 百万
月份#2
(2020年8月1日至2020年8月31日)46,958 (2)$66.01 42,743 $138 百万
月份#3
(2020年9月1日至2020年9月30日)16,711 $67.40 16,711 $137 百万
总计63,874 $66.36 59,454 $137 百万
(1)从2020年1月1日起，我们的董事会授权在2021年12月31日之前回购至多1.5亿美元的普通股。
(2)包括根据与独立代理建立的10b5-1计划在公开市场回购的42,743股普通股，平均价格为每股65.00美元，以及向限制性股票接受者扣留的4,215股普通股，用于在限制性股票归属时按平均价格每股76.23美元纳税。
70

目录
项目6.合作伙伴关系展品。
展品索引
陈列品方法
数 描述提交文件的
3.1
修改后的公司注册证书。
(1)
3.2
修订后的公司注册证书的修订证书.
(2)
3.3
修订和重新修订的章程(自2020年1月3日起)。
(3)
31.1
规则13a-14(A)/15d-14(A)董事长和首席执行官的认证。
在此存档
31.2
细则13a-14(A)/15d-14(A)首席财务官的认证。
在此存档
32.1
第1350节认证。
随信提供
101 以下财务信息来自我们截至2020年9月30日的季度报告Form 10-Q，格式为iXBRL(内联可扩展商业报告语言)：(I)综合财务状况报表，(Ii)综合经营报表，(Iii)综合全面收益表，(Iv)综合股东权益变动表，(V)综合现金流量表和(Vi)综合财务报表附注。在此存档
104本公司截至2020年9月30日的季度报告Form 10-Q的封面采用iXBRL格式。在此存档
_______________________
(1)作为公司截至2007年6月30日的Form 10-Q季度报告的附件3.1，于2007年8月3日提交给美国证券交易委员会，并通过引用并入本文。
(2)作为本公司当前8-K表格报告的附件3.1，于2020年1月6日提交给美国证券交易委员会，并通过引用并入本文。
(3)作为本公司当前8-K表格报告的附件3.2提交给委员会，该表格于2020年1月6日提交给委员会，并通过引用并入本文。
71

签名

根据1934年证券交易法的要求，注册人已正式促使本报告由正式授权的下列签名人代表其签署。

派珀·桑德勒公司
日期：2020年11月5日通过 /s/查德·R·亚伯拉罕
名字查德·R·亚伯拉罕
它的 董事长兼首席执行官
日期：2020年11月5日通过 /s/蒂莫西·L·卡特
名字蒂莫西·L·卡特
它的 首席财务官