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美国
证券交易委员会

华盛顿特区20549
形式 10-Q
☒依据第13或15(D)条提交季度报告
1934年“证券交易法”
关于截至的季度期间2020年9月30日
或
☐依据第13或15(D)条提交的过渡报告
1934年“证券交易法”
由_至_的过渡期
佣金档案编号1-38769
信诺公司
(章程中规定的注册人的确切姓名)
特拉华州82-4991898
(州或其他司法管辖区(I.R.S.雇主
指公司或组织)识别号码)
平房格罗夫路900号
布卢姆菲尔德, 康涅狄格州 06002
(主要行政办公室地址)(邮政编码)
注册人的电话号码，包括区号(860) 226-6000

不适用
(前姓名、前地址和前财政年度，如果自上次报告以来发生变化)
根据该法第12(B)条登记的证券：
每一类的名称交易代码每间交易所的注册名称
普通股，面值0.01美元词汇表
纽约证券交易所公司
勾选标记表示注册人(1)是否在过去12个月内(或注册人被要求提交此类报告的较短期限内)提交了1934年《证券交易法》第13条或第15(D)条要求提交的所有报告，以及(2)在过去90天内是否符合此类提交要求。是x否_
用复选标记表示注册人是否已在过去12个月内(或在注册人被要求提交此类文件的较短时间内)以电子方式提交了根据S-T规则405规定必须提交的每一份互动数据文件。是x没有_
用复选标记表示注册人是大型加速申报公司、加速申报公司、非加速申报公司、较小的报告公司还是新兴的成长型公司。参见“交易法”第12b-2条中“大型加速申报公司”、“加速申报公司”、“较小报告公司”和“新兴成长型公司”的定义。
大型加速文件服务器☒加速文件管理器☐
非加速文件管理器☐规模较小的报告公司☐
新兴成长型公司☐
如果是新兴成长型公司，请通过复选标记表明注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据“交易法”第13(A)条规定的任何新的或经修订的财务会计准则。
是的_
用复选标记表示注册人是否是空壳公司(如交易法第12b-2条所定义)。
是☐不是的☒
截止到2020年10月16日，361,267,280发行人的普通股已经发行。


信诺公司
目录
页
第一部分
财务信息
项目1.财务报表(未经审计)
3
合并损益表
3
综合全面收益表
4
合并资产负债表
5
合并总股本变动表
6
合并现金流量表
8
合并财务报表附注
10
项目2.管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析
54
项目3.关于市场风险的定量和定性披露
81
项目4.控制和程序
81
第二部分
其他信息
项目1.法律诉讼
81
项目1.A.风险因素
81
第二项未登记的股权证券销售和收益的使用
81
项目6.展品
83
签名
84
如本文所用，“信诺”或“公司”是指信诺公司及其合并子公司中的一个或多个。


第一部分。财务信息
第1项财务报表


信诺公司
合并损益表
未经审计未经审计
截至9月30日的三个月，截至9月30日的9个月，
(单位为百万，不包括每股金额)2020201920202019
营业收入
药房收入$27,802 $25,987 $79,464 $77,454 
保险费10,682 9,935 31,928 29,709 
手续费和其他收入2,174 2,285 6,424 7,123 
净投资收益297 349 873 1,035 
总收入40,955 38,556 118,689 115,321 
福利和费用
药房和其他服务费用26,624 24,552 76,425 73,565 
医疗费用和其他福利费用8,429 7,734 23,863 22,930 
销售、一般和行政费用3,301 3,413 10,106 10,096 
已取得无形资产的摊销493 734 1,487 2,214 
福利和费用总额38,847 36,433 111,881 108,805 
营业收入2,108 2,123 6,808 6,516 
利息费用和其他(336)(411)(1,101)(1,291)
清偿债务成本— — (199)— 
已实现投资净收益(亏损)32 51 (18)84 
所得税前收入1,804 1,763 5,490 5,309 
所得税总额406 409 1,143 1,173 
净收入1,398 1,354 4,347 4,136 
减去：可归因于非控股权益的净收入10 3 24 9 
股东净收入$1,388 $1,351 $4,323 $4,127 
股东每股净收益
基本型$3.81 $3.60 $11.77 $10.94 
稀释$3.78 $3.57 $11.66 $10.83 
合并财务报表附注(未经审计)是这些报表的组成部分。
3


信诺公司
综合全面收益表
未经审计未经审计
截至9月30日的三个月，截至9月30日的9个月，
(单位：百万)2020201920202019
净收入$1,398 $1,354 $4,347 $4,136 
其他综合收益，扣除税后的净额
证券和衍生品未实现净增值120 223 401 1,008 
外币折算净收益(亏损)109 (127)4 (195)
退休后福利负债调整14 12 (15)37 
其他综合收益，扣除税后的净额243 108 390 850 
综合收益总额1,641 1,462 4,737 4,986 
可归因于非控股权益的综合收益(亏损)
可赎回非控股权益的净收入4 3 12 8 
可归因于其他非控股权益的净收入6 — 12 1 
可赎回非控股权益的其他综合(损失)(4)1 (10)(3)
可归因于非控股权益的全面收益总额6 4 14 6 
股东综合收益$1,635 $1,458 $4,723 $4,980 
合并财务报表附注(未经审计)是这些报表的组成部分。
4

信诺公司
合并资产负债表
未经审计
(单位：百万)截至2020年9月30日截至2019年12月31日
资产
现金和现金等价物$5,344 $4,619 
投资1,324 937 
应收帐款，净额13,488 10,716 
盘存2,657 2,661 
其他流动资产1,722 1,400 
持有待售业务的资产10,022 9,512 
流动资产总额34,557 29,845 
长期投资21,952 21,542 
可收回的再保险项目4,898 5,100 
递延保单收购成本3,161 2,958 
财产和设备4,203 4,417 
商誉44,685 44,602 
其他无形资产35,492 36,562 
其他资产2,480 2,283 
独立账户资产8,616 8,465 
总资产$160,044 $155,774 
负债
流动保险和承包人负债$5,223 $4,921 
应付药房和服务费12,539 10,454 
应付帐款5,327 5,090 
应计费用和其他负债7,153 7,347 
短期债务6,449 5,514 
持有待售业务的法律责任7,195 6,812 
流动负债总额43,886 40,138 
非流动保险和承包人负债16,213 16,052 
递延税项负债，净额9,142 9,387 
其他非流动负债4,552 4,460 
长期债务29,537 31,893 
分账负债8,616 8,465 
总负债111,946 110,395 
或有事项--附注18
可赎回的非控股权益59 35 
股东权益
普通股(1)
4 4 
额外实收资本28,777 28,306 
累计其他综合损失(541)(941)
留存收益24,440 20,162 
减去：国库股，按成本计算(4,648)(2,193)
股东权益总额48,032 45,338 
其他非控股权益7 6 
总股本48,039 45,344 
负债和权益总额$160,044 $155,774 
(1)每股面值，$0.01已发行股份，389截至2020年9月30日386截至2019年12月31日，百万股；授权股份，600百万
合并财务报表附注(未经审计)是这些报表的组成部分。
5



信诺公司
合并总股本变动表
未经审计
截至2020年9月30日的三个月
(单位：百万)普通股额外实收资本累计其他综合(亏损)留存收益库存股股东权益其他非控股权益总股本可赎回的非控制性权益
2020年6月30日的余额$4 $28,699 $(788)$23,052 $(3,601)$47,366 $5 $47,371 $34 
为员工福利计划发行股票的效果78 (2)76 76 
其他综合收益(亏损)247 247 247 (4)
净收入1,388 1,388 6 1,394 4 
普通股回购(1,045)(1,045)(1,045)
影响非控股权益的其他交易— (4)(4)25 
2020年9月30日的余额$4 $28,777 $(541)$24,440 $(4,648)$48,032 $7 $48,039 $59 
截至2019年9月30日的三个月
(单位：百万)普通股额外实收资本累计其他综合(亏损)留存收益库存股股东权益其他非控股权益总股本可赎回的非控制性权益
2019年6月30日的余额$4 $27,891 $(965)$17,834 $(949)$43,815 $3 $43,818 $31 
发行股票对员工福利计划的影响224 (125)99 99 
其他综合收益(亏损)107 107 107 1 
净收入1,351 1,351 1,351 3 
普通股回购(676)(676)(676)
影响非控股权益的其他交易(1)
2019年9月30日的余额$4 $28,115 $(858)$19,185 $(1,750)$44,696 $3 $44,699 $34 
6

信诺公司
合并总股本变动表
未经审计
截至2020年9月30日的9个月
(单位：百万)普通股额外实收资本累计其他综合(亏损)留存收益库存股股东权益其他非控股权益总计
权益		可赎回的非控制性权益
2019年12月31日的余额$4 $28,306 $(941)$20,162 $(2,193)$45,338 $6 $45,344 $35 
采用新的信用损失指导的累积效果(ASU 2016-13) (1)
(30)(30)(30)
发行股票对员工福利计划的影响471 (86)385 385 
其他综合收益(亏损)400 400 400 (10)
净收入4,323 4,323 12 4,335 12 
宣布的普通股股息(每股：$0.04)
(15)(15)(15)
普通股回购(2,369)(2,369)(2,369)
影响非控股权益的其他交易(11)(11)22 
2020年9月30日的余额$4 $28,777 $(541)$24,440 $(4,648)$48,032 $7 $48,039 $59 
截至2019年9月30日的9个月
(单位：百万)普通股额外实收资本累计其他综合(亏损)留存收益库存股股东权益其他非控股权益总计
权益		可赎回的非控制性权益
2018年12月31日的余额$4 $27,751 $(1,711)$15,088 $(104)$41,028 $7 $41,035 $37 
采用新租赁会计准则的累积效应(ASU 2016-02) (15)(15)(15)
发行股票对员工福利计划的影响364 (102)262 262 
其他综合收益(亏损)853 853 853 (3)
净收入4,127 4,127 1 4,128 8 
宣布的普通股股息(每股：$0.04)
(15)(15)(15)
普通股回购(1,544)(1,544)(1,544)
影响非控股权益的其他交易(5)(5)(8)
2019年9月30日的余额$4 $28,115 $(858)$19,185 $(1750)$44,696 $3 $44,699 $34 
(1)有关公司采用新的信用损失指引(ASU 2016-13)的更多信息，请参见附注3。

合并财务报表附注(未经审计)是这些报表的组成部分。
7


信诺公司
合并现金流量表
未经审计
截至9月30日的9个月，
(单位：百万)20202019
经营活动的现金流
净收入$4,347 $4,136 
将净收入与经营活动提供的现金净额进行调整：
折旧摊销2,089 2,724 
已实现投资损失(收益)，净额18 (84)
递延所得税(福利)(340)(400)
清偿债务成本199 — 
扣除非营业影响的资产和负债净变化：
应收帐款(2,810)(1,171)
盘存5 661 
递延保单收购成本(244)(162)
对可收回资产和其他资产进行再保险(468)(92)
保险责任740 590 
应付药房和服务费2,084 210 
应付帐款和应计费用及其他负债(32)23 
其他，净468 257 
经营活动提供的净现金6,056 6,692 
投资活动的现金流
出售的投资收益：
债务证券和股权证券2,038 2,639 
投资到期日和还款情况：
债务证券和股权证券1,097 1,281 
商业按揭贷款14 174 
其他销售、到期和偿还(主要是短期和其他长期投资)1,086 978 
购买或发起的投资：
债务证券和股权证券(3,317)(3,347)
商业按揭贷款(55)(221)
其他(主要是短期和其他长期投资)(1,434)(1,214)
财产和设备购置额，净额(775)(740)
收购，扣除收购的现金后的净额(135)(6)
其他，净37 (7)
净现金(用于投资活动)(1,444)(463)
融资活动的现金流
记入合同持有人存款基金的存款和利息769 731 
合同持有人存款基金的提款和福利支付(736)(845)
短期债务净变化592 (479)
发行定期贷款的净收益1,398 — 
清偿债务的付款(212)— 
偿还长期债务(6,897)(3,340)
发行长期债券的净收益3,465 — 
普通股回购(2,352)(1,540)
发行普通股239 101 
其他，净(78)(108)
净现金(用于)融资活动。(3,812)(5,480)
外币汇率变动对现金、现金等价物和限制性现金的影响(7)(27)
现金、现金等价物和限制性现金净增加793 722 
现金、现金等价物和限制性现金1月1日(1)
5,411 3,855 
现金、现金等价物和限制性现金，9月30日6,204 4,577 
重新分类为待售企业资产的现金(798)— 
现金、现金等价物和限制性现金9月30日，根据合并资产负债表(2)
$5,406 $4,577 
补充披露现金信息：
已缴纳所得税，扣除退款后的净额$1,408 $1,607 
已付利息$1,112 $1,257 

(1) 包括受限现金$26在其他资产中报告的百万美元，$23百万美元的长期投资，以及743截至2020年1月1日，在持有待售业务的资产中报告了100万美元。
(2) 截至2020年9月30日和2019年9月30日的现金、现金等价物和限制性现金对账见下表。




8






下表对合并资产负债表中报告的现金、现金等价物以及限制性现金和现金等价物与上述总额进行了核对：


未经审计
截止到九月三十号，
20202019
现金和现金等价物$5,344 $4,577 
包括在其他长期投资中的限制性现金和现金等价物62 — 
现金总额、现金等价物、限制性现金和现金等价物$5,406 $4,577 

合并财务报表附注(未经审计)是这些报表的组成部分。
9

信诺公司
合并财务报表附注(未经审计)
目录
注解编号脚注页
B有用性和 C资本 S结构
1
业务说明
11
2
新冠肺炎及其经济影响
12
3
重要会计政策摘要
13
4
应收账款净额
15
5
并购
16
6
持有待售业务的资产和负债
17
7
每股收益
17
8
债款
19
I保险 I信息
9
保险和承包人责任
21
10
再保险
24
I投资
11
投资
28
12
公允价值计量
36
13
可变利息实体
42
14
累计其他综合收益(亏损)
44
WORKFORCE M抗衰老和 C优化
15
组织效率计划
45
P罗伯蒂, L轻松轻松 O特德ASSET B阿兰塞斯
16
租约
45
COMPLIANCE, R监管和 CONTINGENCIES
17
所得税
45
18
或有事项及其他事项
46
R结果 D电子邮件
19
段信息
49

10

注1-业务说明
信诺公司及其子公司(单独或统称为“信诺”、“公司”、“我们”、“我们”或“我们”)是一家全球性健康服务组织，其使命是帮助我们所服务的人改善他们的健康、福祉和安心。我们提供不同的药房、医疗、牙科、残疾、人寿保险和意外保险以及子公司提供的相关产品和服务。
这些产品中的大多数是通过雇主和其他团体，如政府和非政府组织、工会和协会提供的。信诺还向美国和选定的国际市场的个人提供商业健康和牙科保险、医疗保险和医疗补助产品以及健康、人寿和意外保险。除了这些正在进行的业务外，信诺还拥有某些决选业务。
该公司报告了以下几个部分的结果。
截至2020年第三季度，二报告部门被重新命名：Evernorth的医疗服务和U.S.Medical的综合医疗。此外,二我们的部分运营部门被重新命名：商业部门和政府部门分别改为美国商业部门和美国政府部门。各部门报告的基础业务没有变化。
埃维诺斯包括广泛的协调和点解决方案医疗服务，包括药房服务、福利管理、护理解决方案以及数据和分析，这些服务提供给医疗计划、雇主、政府组织和医疗保健提供者。
美国医疗为雇主和个人提供各种医疗保健解决方案。
•这个美国商业广告运营部门服务于雇主(也称为“客户”)及其员工(也称为“客户”)和其他群体。该部门的产品和服务包括医疗、药房、牙科、行为健康、视力、健康宣传计划，以及为投保和自保客户提供的其他产品和服务。
•这个美国政府运营部门在公共交易所内外为老年人提供Medicare Advantage、Medicare Supplement和Medicare Part D计划(包括收购的Express Scripts公司的Medicare Part D业务)、Medicaid计划和个人健康保险计划。
国际市场包括我们国际市场的补充健康、人寿保险和意外保险产品和医疗保险，以及为跨国组织的全球流动员工提供的医疗福利。
我们其余的业务运营在团体残疾和其他包括以下内容：
•群体残疾与生活提供团体长期及短期伤残、团体人寿、意外、自愿及特殊保险产品及相关服务。2019年12月，信诺达成最终协议，将美国团体残疾和人寿保险业务出售给纽约人寿保险公司。有关持有待售业务的分类详情，请参阅附注6。
11

•法人拥有的人寿保险(“Coli”)提供出售给公司的永久保险合同，为某些雇员的生活提供保险，目的是为雇主支付的未来福利义务提供资金。
•决选业务：
•再保险：主要由保证最低死亡抚恤金(“GMDB”)和保证最低收入抚恤金(“GMIB”)业务组成，该业务于2013年通过与内布拉斯加州伯克希尔哈撒韦人寿保险公司(“Berkshire”)的再保险有效退出。
•结算年金决选中的生意。
•个人人寿保险、年金和退休福利业务：出售这些业务的递延收益。

公司反映未分配给经营部门的金额，包括利息支出、不支持部门和其他业务的投资的净投资收入、不确定税收状况的利息、某些诉讼事项、与我们冻结的养老金计划相关的费用、遣散费、某些企业范围的项目以及部门间销售的产品和服务的部门间抵销。

注2-新冠肺炎及其经济影响
鉴于冠状病毒(“新冠肺炎”)的流行，信诺将继续积极监测我们业务的方方面面。该公司还发起了几项行动，在这一危机时刻帮助我们的客户、客户、医疗保健提供者和员工。如下所述，管理层已经采取了一系列措施来评估对我们业务的影响，包括与此次疫情相关的财务报告影响。
新冠肺炎疫情对经济、金融市场和全球医疗保健服务体系产生了广泛影响。新冠肺炎疫情对公司的影响在第一季度末开始在美国显现，对公司同期的经营业绩或财务状况没有实质性影响。从4月份开始，我们的客户显著推迟了服务。在第二季度期间，推迟护理的情况有所缓和，利用率水平最终在6月底恢复到接近正常的水平。正如预期的那样，在第三季度，我们的医疗利用率处于更典型的水平，因为我们观察到延迟护理的水平有所下降，我们的客户寻求新冠肺炎检测和治疗的护理。这些影响在美国医疗领域最为普遍，季度收益反映了新冠肺炎的影响，包括医疗利用率恢复到更典型的水平，新冠肺炎护理的成本，以及我们采取行动支持客户和提供商的成本，我们专业产品的贡献减少，以及净投资收益下降。今年到目前为止，美国医疗业绩较高，反映出我们的客户在4月和5月推迟了护理，这超过了新冠肺炎检测和治疗的成本，新冠肺炎相关行动的成本，包括雇主客户的保费减免计划以及客户的成本分摊豁免，以及净投资收益的下降。我们的集团伤残和其他业绩反映了第三季度与新冠肺炎疫情及其影响相关的人寿保险索赔大幅增加。我们Evernorth部门的季度和年初至今的收益也反映了疫情的影响，特别是, 由于分发的药品类型以及用于分发和履行的分发方法，索赔的有利组合被较低的非专业30天零售脚本数量部分抵消。

本公司于2020年第三季度进行了年度商誉减值量化评估。这些评价是在报告单位一级根据贴现现金流分析和市场数据进行的。我们每个报告单位的估计公允价值都远远超出了它们的账面价值。
对于所有其他长期资产，包括无形资产，本公司进行了正常的季度定性减值评估，得出的结论是，当前的经济和商业状况没有导致需要进行量化减值分析的触发事件。在截至2020年9月30日的9个月里，没有记录到重大减损。
12

该公司审查了所有类别的金融工具，包括投资、应收账款和再保险可收回款项。在截至2020年9月30日的9个月里，预计信贷损失的额外拨备并不重要。

注3-重要会计政策摘要
陈述的基础
合并财务报表包括信诺公司及其合并子公司的账目。公司间交易和账户已在合并中取消。这些合并财务报表是按照美国公认的会计原则(“GAAP”)编制的。
综合财务报表中记录的金额必然反映管理层对医疗成本、投资和应收账款估值、利率和其他因素的估计和假设。这些注释中都讨论了重要的估计值；但是，实际结果可能与这些估计值不同。预估变动的影响一般计入调整期的盈利。
这些中期综合财务报表未经审计，但包括管理层认为对报告期间的财务状况和经营业绩进行公允陈述所需的所有调整(包括正常经常性调整)。中期合并财务报表和附注应与2019年年度报告Form 10-K(“2019年Form 10-K”)中的合并财务报表和附注一并阅读。中期合并财务报表的编制必然在很大程度上依赖于估计。这一因素和其他因素，包括部分医疗保健和相关福利业务的季节性、竞争和其他市场状况，以及新冠肺炎的相关影响，要求在根据中期经营业绩估计全年业绩时保持谨慎。
近期会计公告
公司2019年的Form 10-K包括对近期重大会计声明的讨论，这些声明要么影响了我们的财务报表，要么可能在未来影响财务报表。以下信息提供了自公司提交2019年Form 10-K以来最近采用或最近发布的会计声明的最新信息。


13

最近采用的会计准则
会计准则和采用日期实施新导则的要求和效果
金融工具信贷损失计量(美国会计准则更新(ASU)2016-13及相关修订)

自2020年1月1日起采用		要求：
•在某些金融工具(如按揭贷款、再保险应收账款及其他应收账款)首次发起或收购时，以及在随后的每个报告期内，使用预期信贷损失来估计和确认此类金融工具的信贷损失的新方法，与之前根据公认会计准则遵循的已发生损失模型进行了比较。在被采纳时，该公司记录了一项估计的信贷损失准备金，该准备金的后续变化将在当期收益中报告。
•可供出售债务证券减值标准的变化
收养的影响：
•采用修正的回溯法
•
累计效果调整$30截至2020年1月1日，税后利润减少了100万欧元，反映了新模式要求的未来预期信贷损失的额外拨备，主要与再保险可收回款项有关。
•
请参阅附注4，应收账款，净额，附注10，再保险和附注11，投资中关于公司建立信贷损失准备金的会计政策的更多信息。
简化商誉减值测试(ASU 2017-04)

自2020年1月1日起采用		要求：
•一种简化的商誉减值会计方法，不再需要确定报告单位个别资产和负债的公允价值来计量商誉减值。
•商誉减值金额等于报告单位的账面价值超出其公允价值的金额，以报告单位的商誉总额为限。
收养的影响：
•在预期的基础上采用
•采用这一新准则对本公司的财务报表没有影响，因为我们的季度定性评估没有导致商誉减值的触发事件，而我们在2020年第三季度进行的年度量化评估结果显示，我们每个报告单位的估计公允价值都远远超过了它们的账面价值。


14


尚未采用的会计准则
会计准则和生效日期尚未采纳的新指南的要求和预期效果
促进参考汇率改革对财务报告的影响(ASU 2020-04)

可选，自发布之日(2020年3月12日)起生效，截止日期为2022年12月31日
指导意见：
•
提供临时可选救济，以减轻现行公认会计原则下参考汇率改革的潜在会计负担。 修正案是选择性的，适用于所有拥有合约、对冲关系和其他参考银行间同业拆借利率(包括LIBOR)的交易的实体，这些交易预计将在2021年12月31日之前停止。
•
允许可选的权宜之计和例外，以简化合同修改、套期保值安排和持有至到期投资的会计处理，当合同或工具发生某些变化以促进参考汇率改革时。
•
一个实体可以选择在2022年12月31日之前的任何时候按主题或小节实施修正案。当选后，可选的权宜之计必须一致地应用于所有符合条件的合同或交易。
预期效果：
•到目前为止，该公司已确定对伦敦银行间同业拆借利率的敞口微乎其微，预计伦敦银行间同业拆借利率的逐步淘汰不会对其运营或财务业绩产生实质性影响。
财务会计准则委员会投票建议推迟ASU 2018-12年度的生效日期。有针对性地改进长期合同会计并于2020年9月确认其决定将公司的生效日期延长一年，即至2023年1月1日。最终标准预计将在第四季度出台。

注4-应收账款净额
会计政策。该公司的应收账款余额主要包括客户、第三方付款人、客户和制药商的应收账款，并在扣除津贴后列报。公司采用ASU 2016-13，金融工具信用损失的计量(ASU 2016-13)，截至2020年1月1日，我们的应收账款信用损失准备金没有实质性影响，因为我们对这类资产的方法没有实质性变化。应收账款的预期信用损失拨备主要基于相对于应收账款逾期期限的过往收款经验；然而，当现有证据合理支持预期付款期间的交易对手信用风险将不同于当前和历史付款收款的假设时，预期信用损失拨备中反映了预测调整。
所有其他(非信贷)津贴是基于每个客户应收账款余额的当前状况以及当前的经济和市场状况以及各种其他因素，包括应收账款逾期的时间长短、客户的财务状况和我们过去的经验。我们根据管理层对合同条款的解释向制药商开具账单，并根据处理索赔时可获得的最佳信息估算合同津贴。从制药商收到的某些回扣的合同津贴是通过审查付款经验和根据合同条款可以调整的特定已知项目来确定的。公司对药品合同津贴的估算过程
15

制造商应收账款一般会产生超过90天的未偿余额准备。来自第三方付款人的某些应收账款的合同津贴是基于他们的合同条款，是基于公司在确认收入时可获得的最佳信息做出的估计。
应收账款和任何相关的备抵只有在所有收款尝试都失败，并且这些金额被确定为无法收回的情况下才会被注销。我们会根据各种因素，包括应收账款的年龄和收款历史，定期检讨这些免税额是否足够。当与特定收款模式相关的情况发生变化时，对应收账款可回收性的估计会进行调整。
以下金额包括在应收账款净额内：
(单位：百万)2020年9月30日2019年12月31日
非保险客户应收账款$5,688 $5,143 
制药企业应收账款5,433 3,439 
保险客户应收账款2,575 2,321 
其他应收账款368 334 
总计14,064 11,237 
资产净值包括应收账款净额，归类为持有待售业务的资产；净应收账款包括应收账款，净额分类为待售企业资产(576)(521)
应收账款，按合并资产负债表计算的净额$13,488 $10,716 

这些应收账款是在扣除我们的备用金$后报告的。1.2截至2020年9月30日的10亿美元和778截至2019年12月31日，100万。这些津贴包括与制药制造商的某些应收回扣和来自第三方付款人的某些应收款项的合同津贴、以客户信用形式向客户发放的折扣和索赔调整、当前预期的信用损失和其他非信用调整的津贴。该公司对当前预期信贷损失的拨备为#美元。69截至2020年9月30日的百万美元和39截至2020年1月1日为2.5亿欧元(2019年12月至31日信贷损失拨备不变)。截至2020年9月30日的当前预期信贷损失拨备包括额外的预测调整美元。11与新冠肺炎有关的百万美元。


注5-并购
整合和交易相关成本
该公司产生的整合和交易成本与收购和整合Express Scripts、终止与国歌公司(“国歌”)的合并、出售美国团体残疾和人寿保险业务以及其他交易有关。这些费用是$112百万美元税前(美元83税后百万美元)，前三个月和$339百万美元税前(美元256税后)，而截至2020年9月30日的9个月，税后为300万美元114百万美元税前(美元88税后百万美元)，前三个月和$405百万美元税前(美元311税后)，截至2019年9月30日的9个月。这些成本主要包括整合或分离公司系统、产品和服务的某些项目，法律、咨询和其他专业服务的费用，以及某些与雇佣有关的成本。

16

注6-持有待售业务的资产和负债
2019年12月，信诺达成了一项最终协议，将其美国团体残疾和人寿保险业务以美元的价格出售给纽约人寿保险公司(New York Life Insurance Company)。6.31000亿美元。根据适用的监管批准和其他惯常的成交条件，此次出售预计将在2020年第四季度完成。本公司相信此次出售是有可能的，并已将与待售的集团残疾和人寿保险业务直接相关的资产和负债汇总并归类为待售资产，并在截至2020年9月30日和2019年12月31日的综合资产负债表中分别报告了这些资产和负债。持有待售业务的资产和负债如下：
(单位：百万)2020年9月30日2019年12月31日
现金和现金等价物$798 $743 
应收帐款，净额576 521 
投资8,258 7,709 
其他资产390 539 
持有待售业务的总资产10,022 9,512 
保险和承包人责任6,591 6,308 
其他负债604 504 
持有待售业务的总负债$7,195 $6,812 

注7-每股收益(EPS)
基本每股收益和稀释后每股收益计算如下：


三个月
2020年9月30日2019年9月30日
(股票千股，百万美元，每股除外)基本型稀释的影响稀释基本型稀释的影响稀释
股东净收入$1,388 $1,388 $1,351 $1,351 
股份：
加权平均364,427 364,427 374,842 374,842 
普通股等价物2,763 2,763 3,479 3,479 
总股份数364,427 2,763 367,190 374,842 3,479 378,321 
易办事$3.81 $(0.03)$3.78 $3.60 $(0.03)$3.57 

截至9个月
2020年9月30日2019年9月30日
(股票千股，百万美元，每股除外)基本型vt.影响，影响
稀释		稀释基本型vt.影响，影响
稀释		稀释
股东净收入$4,323 $4,323 $4,127 $4,127 
股份：
加权平均367,410 367,410 377,381 377,381 
普通股等价物3,421 3,421 3,710 3,710 
总股份数367,410 3,421 370,831 377,381 3,710 381,091 
易办事$11.77 $(0.11)$11.66 $10.94 $(0.11)$10.83 
17

以下未偿还员工股票期权不包括在稀释后每股收益的计算中，因为它们的影响是反稀释的。
截至9月30日的三个月，截至9月30日的9个月，
(单位：百万)2020201920202019
反稀释期权4.6 3.6 4.2 3.9 
该公司持有大约26.7截至2020年9月30日，国库普通股100万股，13.0截至2019年12月31日，百万股10.4截至2019年9月30日，100万股。
18

注8-债款
未偿还债务和融资租赁金额如下：
(单位：百万)2020年9月30日2019年12月31日
短期债务
   $1,000百万，浮动利率票据将于2020年3月到期
$— $999 
$300三千万，5.1252020年6月到期的债券百分比
— 300 
$1,750百万，3.22020年9月到期的债券百分比
— 1,748 
$349三千万，4.1252020年9月到期的债券百分比
— 351 
$500三千万，2.62020年11月到期的债券百分比
500 496 
$4002000万，浮息债券将于2020年11月到期
400 400 
 $250三千万，4.3752020年12月到期的债券百分比
250 249 
$1,4002021年3月到期的百万，浮动利率定期贷款
1,399 — 
$78三千万，6.372021年6月到期的债券百分比
78 — 
$1,0002021年9月到期的百万浮息票据
999 — 
$1,250百万，3.42021年9月到期的债券百分比
1,248 — 
商业票据1,555 944 
其他，包括融资租赁20 27 
短期债务总额$6,449 $5,514 
长期债务
$500三千万，3.32021年到期的票据百分比
$— $499 
$300三千万，4.52021年到期的票据百分比
— 298 
$78百万，6.372021年到期的票据百分比
— 78 
$1,0002000万，浮息票据2021年到期
— 998 
$1,250三千万，3.42021年到期的票据百分比
— 1,247 
$1,248三千万，4.752021年到期的票据百分比
— 1,272 
$277三千万，42022年到期的票据百分比
276 747 
$973三千万，3.92022年到期的票据百分比
972 999 
$500三千万，3.052022年到期的票据百分比
489 485 
$17三千万，8.32023年到期的票据百分比
17 17 
$63三千万，7.652023年到期的票据百分比
63 100 
$7002000万，浮息票据2023年到期
698 698 
$1,000三千万，32023年到期的票据百分比
973 966 
$2,187三千万，3.752023年到期的票据百分比
2,180 3,088 
$1,000三千万，3.52024年到期的票据百分比
976 970 
$900三千万，3.252025年到期的票据百分比
896 895 
$2,200三千万，4.1252025年到期的票据百分比
2,189 2,188 
$1,500三千万，4.52026年到期的票据百分比
1,505 1,506 
$1,500三千万，3.42027年到期的票据百分比
1,406 1,396 
$259三千万，7.8752027年到期的债券百分比
259 259 
$600三千万，3.052027年到期的票据百分比
595 595 
$3,800三千万，4.3752028年到期的票据百分比
3,779 3,776 
$1,500三千万，2.42030年到期票据百分比
1,489 — 
$45三千万，8.32033年到期的降级债券百分比
45 45 
$190三千万，6.152036年到期的票据百分比
190 190 
$2,200三千万，4.82038年到期的票据百分比
2,180 2,178 
$750三千万，3.22040年到期票据百分比
742 — 
$121三千万，5.8752041年到期的票据百分比
119 119 
$448三千万，6.1252041年到期的票据百分比
490 491 
$317三千万，5.3752042年到期的票据百分比
315 315 
$1,500三千万，4.82046年到期的票据百分比
1,465 1,465 
$1,000三千万，3.8752047年到期的票据百分比
988 988 
$3,000三千万，4.92048年到期票据百分比
2,966 2,964 
$1,250三千万，3.42050年到期的票据百分比
1,235 — 
其他，包括融资租赁40 61 
长期债务总额$29,537 $31,893 
19

债券发行和赎回。为减少未来利息支出，降低未来再融资风险，本公司进行了以下交易：
•债券发行：2020年3月16日，公司发行美元3.5200亿美元的新优先票据。这笔债务的收益主要用于支付现金投标和赎回要约的对价，如下所述。这笔债务的利息每半年支付一次。
校长到期日利率，利率净收益
$1,500百万2030年3月15日2.40%$1,491百万
$750百万2040年3月15日3.20%$743百万
$1,250百万2050年3月15日3.40%$1,237百万
•债务招标和赎回：2020年3月和4月，公司完成了投标要约和可选赎回，总额达$3.5其部分未偿还债务证券本金总额为25亿美元。本次要约回购的本金金额为$。1.51000亿美元。此外，$2.0通过可选的赎回方式回购了1000亿张票据。该公司录得税前亏损#美元。199百万(美元)151税后)，主要包括投标的溢价支付和可选的赎回。
债务交换. 2019年第四季度，该公司结算了一笔约1美元的汇兑12.7Express Scripts Holding Company、Medco Health Solutions，Inc.和Cigna Holding Company(前身为Cigna Corporation)发行的10亿美元债券，用于Cigna发行的私募债券，利率和到期日相同，其他条款相同。我们在2020年第二季度发起了登记此类债务的交换要约，并于2020年7月完成了交换.

偿还债务。在2020年前9个月，该公司偿还了$6.91000亿美元的长期债务，包括3.5上述1000亿美元的债务招标和赎回。
循环信贷协议。信诺有一项循环信贷和信用证协议，将于2023年4月到期，并在以下方面多样化23银行。信诺最高可借入$3.2510亿美元用于一般企业用途，最高可达500可用于签发信用证的金额为100万美元。这份循环信贷协议还包括将贷款金额增加到最高#美元的选择权。500百万美元，并有权延长其他项目的终止日期一年期限，但须征得银行同意。

此外，信诺还拥有364-天$1.0将于2021年10月到期的10亿循环信贷协议。该协议取代了美元1.01000亿美元3642020年10月到期的为期一天的循环信贷协议。这份协议是多样化的，包括23银行。根据这项循环信贷协议，信诺可以借入最多$1.010亿美元用于一般企业用途。该协议包括将到期未偿还的任何循环贷款转换为在转换一年纪念日到期的定期贷款的选择权。

循环信贷协议包含惯例契约和限制，包括公司杠杆率不得超过的财务契约。60%。截至2020年9月30日，有不是的循环信贷协议项下的未偿还余额。
定期贷款信贷协议。2020年4月1日，本公司借款本金总额为$1.4在一项新的364-天期定期贷款信贷协议(“信贷协议”)。鉴于商业票据市场的混乱，本公司订立信贷协议以加强其流动资金状况，并用部分所得款项净额偿还其商业票据融资项下的未偿还款项。信贷协议可以在任何时候全部或部分预付，无需支付保险费或罚金。预付的定期贷款不能再借。信贷协议规定必须提前偿还等额的定期贷款。20之前宣布将信诺的美国团体伤残和人寿保险业务出售给纽约人寿保险公司所产生的任何现金净收益(定义见信贷协议)的%。
商业票据。商业票据计划大约有$1.62020亿美元，截至2020年9月30日，平均利率为0.2%.
截至2020年9月30日，该公司遵守了其债务契约。
20

注9-保险和承包人责任
A.账户余额--保险和承包人负债
截至2020年9月30日、2019年12月31日和2019年9月30日，本公司的保险和合同人责任包括：
2020年9月30日2019年12月31日2019年9月30日
(单位：百万)电流非电流总计电流非电流总计总计
合同人保证金$624 $7,038 $7,662 $600 $7,139 $7,739 $7,789 
未来的政策利益597 9,505 10,102 553 9,281 9,834 9,808 
未付索赔和索赔费用
美国医疗
3,182 18 3,200 2,875 17 2,892 3,061 
其他细分市场2,521 3,714 6,235 2,529 3,474 6,003 5,857 
未赚取的保费449 379 828 453 360 813 755 
总计7,373 20,654 28,027 7,010 20,271 27,281 27,270 
保险和合同人负债，归类为待售业务负债(1)
(2,150)(4,441)(6,591)(2,089)(4,219)(6,308)
保险和承包人总负债$5,223 $16,213 $21,436 $4,921 $16,052 $20,973 $27,270 
(1)被归类为持有待售业务负债的金额主要包括$5.210亿美元的未付索赔759百万的合同持有人保证金和646截至2020年9月30日的未来政策福利为百万美元，4.910亿美元的未付索赔717百万的合同持有人保证金和653截至2019年12月31日的未来政策福利为100万。
预计在一年内支付的保险和合同人债务被归类为流动负债。
B.未支付的索赔和索赔费用-美国医疗
这一负债反映了已发生但未报告的索赔的最终成本估计，包括已报告索赔的预期发展情况、已报告但尚未支付的索赔(已报告索赔正在进行中)以及主要由奖励应计项目和支付给医疗保健专业人员和设施的其他金额组成的其他医疗费用和服务。
21

已发生但未报告的负债总额加上已报告索赔(包括正在处理的已报告索赔)的预期发展情况为#美元。3.02020年9月30日的10亿美元和2.82019年9月30日的10亿美元。
在截至9月30日的9个月中，美国医疗部门的未付索赔负债中扣除公司间交易的活动如下：
 截至9个月
(单位：百万)2020年9月30日2019年9月30日
期初余额$2,892 $2,697 
减去：再保险和其他可追回的金额303 264 
期初余额，净额2,589 2,433 
产生的成本与以下方面相关：
当年18,935 18,169 
前几年(126)(159)
已发生的总金额18,809 18,010 
已支付的费用涉及：
当年16,061 15,555 
前几年2,363 2,160 
已支付总额18,424 17,715 
期末余额，净额2,974 2,728 
新增：再保险及其他可追讨款项226 333 
期末余额$3,200 $3,061 
再保险和其他可追回金额反映再保险人和投保人应付的金额，用于支付本公司管理计划福利的某些业务的已发生(但未报告)和未决索赔，但没有任何抵消权。有关再保险的其他信息，请参阅附注10。
在截至9月30日的9个月中，由于实际经验与公司主要假设之间的差异，与前几年未付索赔和索赔支出相关的已发生成本差异如下：
截至9个月
(百万美元)2020年9月30日2019年9月30日
$
%(1)
$
%(2)
实际完井系数$47 0.2 %$87 0.4 %
医疗费用走势79 0.3 72 0.3 
合计顺差$126 0.5 %$159 0.7 %
(1)截至2019年12月31日的年度报告的本年度发生成本的百分比。
(2)截至2018年12月31日的年度报告的本年度发生成本的百分比。
上表中与前几年相关的已发生成本虽然通过股东净收入进行调整，但并不直接对应于股东净收入的增加或减少。出现这种差异的主要原因是，如果本年度为中度不利条件而增加的拨备抵消了与为中度不利条件确定的负债部分相关的成本比上一年的减少，则不会被视为影响股东净收入。
上一年的发展使股东的净收入增加了美元。30百万(美元)38税前)，而截至2020年9月30日的9个月，税前为300万美元68百万(美元)86税前百万美元)
22

2019年9月30日。这两个时期良好的上年发展反映了医疗服务利用率低于预期。
C.未付索赔和索赔费用--团体伤残和其他及国际市场
负债余额明细。 未支付的索赔和索赔费用的负债明细如下：
(单位：百万)
2020年9月30日(1)
2019年9月30日
团体残疾及其他
群体残疾与生活$5,206 $4,887 
其他操作162 189 
全组残疾及其他
5,368 5,076 
国际市场
867 781 
未付索赔和索赔费用团体残疾和其他及国际市场
$6,235 $5,857 
(1)包括归类为待售企业负债的未付索赔金额。
下表列出了公司未支付的索赔和索赔费用(不包括其他业务)负债中的活动。与其他业务相关的负债被排除在外，因为它们与长期保险合同的义务有关，如果是短期的，则这些负债已得到充分再保险。
截至9个月
(单位：百万)
2020年9月30日(1)
2019年9月30日
期初余额$5,816 $5,432 
减去：再保险184 156 
期初余额，净额5,632 5,276 
已招致的索赔涉及：
当年4,277 4,205 
前几年：
利息增值118 117 
所有其他已招致的费用(12)(59)
已发生的总金额4,383 4,263 
已支付的索赔涉及：
当年2,435 2,422 
前几年1,702 1,594 
已支付总额4,137 4,016 
外币5 (26)
期末余额，净额5,883 5,497 
新增：再保险190 171 
期末余额$6,073 $5,668 
(1)包括归类为待售企业负债的未付索赔金额。
上表中的再保险反映了再保险人应支付的与未付索赔责任有关的金额。该公司的保险子公司与其他公司签订协议，主要是为了限制大额风险敞口造成的损失，并允许收回部分已发生的损失。有关再保险的其他信息，请参阅附注10。
23

未支付的索赔和索赔费用的大部分责任与伤残索赔有关，这些索赔的长尾支出与保留待售的企业有关。支持这些负债的资产所赚取的利息是定价和准备金不可或缺的一部分。因此，上一年余额增加的利息显示为上一年已发生索赔的单独组成部分，并在损益表中的医疗成本和其他福利费用中报告。这一利息的计算方法是将确定负债余额时使用的平均贴现率与该期间的平均负债余额相加。上一年发生的其余索赔金额主要反映了对公司负债估计的更新，以及这一时期的实际经验与确定负债时反映的假设和预期之间的差异。假设反映了公司对业务账簿寿命的预期，将与任何时期的实际经验不同，无论是有利的还是不利的，解决率的变化是长期残疾业务的最重要驱动因素。在截至2019年9月30日的9个月中，有利的上一年发生的索赔主要反映了相对于上一年准备金中反映的预期的有利的长期残疾解决率体验，以及由于低于预期的发生率推动的寿险、事故和自愿准备金的有利发展。

注10-再保险
本公司的保险子公司与其他保险公司签订承担和放弃再保险的协议。当承保公司未被收购时，再保险主要在收购和处置交易中转让。再保险也被用来限制大风险敞口造成的损失，并允许收回部分直接或假定损失。再保险不免除发起保险人的责任。因此，再保险负债必须继续与相关的再保险可收回金额一起报告。该公司定期评估其再保险公司的财务状况，并监测其信用风险的集中程度。

A.可收回的再保险项目
会计政策。再保险可收回金额是指再保险公司对本公司保险业务的已支付和未支付索赔的应付金额。大多数再保险可收回资产被归类为非流动资产。再保险可收回款项的当前部分在其他流动资产中报告，主要包括预计在一年内结清的已支付索赔的可收回款项。再保险可收回金额是扣除坏账再保险拨备后的净额，自2020年1月1日采用ASU 2016-13起生效，主要包括预期信贷损失拨备。对预期信贷损失拨备的估计基于内部和外部数据，这些数据用于制定可收回资产预期期限内的预期损失率，这些损失率因外部信用评级和抵押品水平而异。该公司在再保险可收回款项上的信贷损失拨备为#美元。34截至2020年9月30日，百万美元，其中312000万美元被记录为收养时留存收益的累积影响调整。
24


该公司的大部分再保险可收回款项来自承保公司未被收购的收购和处置交易。下表包括$209截至2020年9月30日，在其他流动资产中报告的当期再保险可收回金额为100万美元；截至2019年12月31日，当期再保险可收回金额为222在其他流动资产中报告的当期再保险可收回金额为100万美元。下表按外部信用评级范围和抵押品水平列出了本公司的再保险可收回金额。

(百万美元)
合同要求抵押品达到或超过可收回资产账面价值的公允价值
抵押品条款可以减轻信用损失的风险。(3)
没有抵押品总计
持续运营
上中级及以上(1)
$— $8 $326 $334 
中低档 (2)
— — 63 63 
未评级90 14 29 133 
与持续运营相关的可回收总金额(3)
$90 $22 $418 $530 
获取、处置或径流活动
上中级及以上(1)
林肯国家人寿与林肯人寿&纽约年金— 3,049 — 3,049 
伯克希尔318 476 — 794 
保诚退休保险和年金641 — — 641 
其他237 21 17 275 
未评级— 38 4 42 
与收购、处置或径流活动有关的可回收总额1,196 3,584 21 4,801 
总计$1,286 $3,606 $439 $5,331 
坏账再保险拨备(34)
分类为待售业务资产的再保险可收回款项(190)
再保险可收回总额$5,107 
(1)包括由国家认可的统计评级机构(NRSRO)认证的相当于A级和更高级别的当前评级
(2)包括由NRSRO认证的BBB-至BBB+等值当前信用评级
(3)这包括抵押品条款，要求再保险人在其外部信用评级被下调至特定水平时，必须将其债务完全抵押。

抵押品水平是根据抵押品相对于可收回再保险账面金额的公允价值、需要补充抵押品的频率以及抵押品公允价值波动的可能性在内部定义的。如果本公司的再保险人和再分保人不履行或不能履行其对本公司的再保险义务，本公司将承担损失的风险。本公司检讨其再保险安排，并就可收回款项建立准备金，如上所述。

25

B.再保险的效力
在公司的综合损益表中，报告的保费是扣除分给再保险公司的金额后的净额，医疗费用和其他福利支出是在扣除再保险回收后报告的净额，如下所示：
截至9月30日的三个月，截至9月30日的9个月，
(单位：百万)2020201920202019
放弃的保费总额$122 $124 $367 $380 
再保险赔偿总额$117 $180 $397 $292 
C.GMDB和GMIB业务的有效退出
2013年，公司与伯克希尔公司达成协议，通过再保险交易有效退出GMDB和GMIB业务。伯克希尔哈撒韦再保险公司100扣除当时已有的其他再保险安排后，本公司未来在这项业务中的理赔金额的%。再保险协议的总限额约为$。3.2截至2020年9月30日，剩余10亿美元。
GMDB按假设和转让再保险入账，GMIB资产和负债按公允价值报告为衍生产品，如下所述。GMIB资产在其他流动资产和其他资产中报告，GMIB负债在应计费用和其他负债以及其他非流动负债中报告。
GMDB
GMDB的风险敞口是根据割让公司承保的年金产生的，这些年金保证死亡时获得的福利。当合同持有人死亡时，保证的最低死亡抚恤金超过相关共同基金投资的公允价值时，公司就会面临风险。
下表列出了账面价值、风险净额以及公司在死亡情况下承担担保的合同人人数。风险净额是指如果所有合同人在指定日期死亡，公司必须支付的金额。除非超过了伯克希尔的再保险限额，否则公司应全额偿还这些款项。
(百万美元，不包括放弃再保险的影响)2020年9月30日2019年12月31日
帐户值$8,650 $9,110 
风险净额$1,694 $1,764 
签约人数(估计)190,000 200,000 
GMIB
该公司与GMIB产品发行商签订了再保险合同。该公司的风险敞口是超过可变年金账户价值水平的合同担保金额。本公司的付款取决于相关基础共同基金的实际账户价值以及当签约人选择领取最低收入付款时的利率水平，而最低收入付款只能发生在30保单的天数
26

在适当的等待期之后的周年纪念。该公司已经为这些合同购买了康复保险(“GMIB资产”)，包括从伯克希尔哈撒韦公司购买康复保险。
公允价值计量中使用的假设。GMIB资产和负债是根据资本市场假设和与未来年金行为(包括死亡率、流失率和年金选举率)相关的假设建立的。该公司将GMIB资产和负债归类于附注12所述的公允价值层次的第3级，因为与未来年金行为相关的假设在很大程度上是无法观察到的。
预计会影响未来股东净利润的唯一假设是不履行风险。非履约风险调整反映了市场参与者对不付款风险的看法，在计算(A)公司将支付的GMIB负债和(B)再保险人将支付的GMIB资产时，在考虑抵押品后，在贴现率上增加了额外的利差。对于截至2020年9月30日和2019年9月30日的三个月和九个月，不履行风险的影响并不重要。
GMIB负债总额为$786截至2020年9月30日的百万美元和688截至2019年12月31日，应计费用和其他负债以及其他非流动负债中报告了100万美元。有三再保险人承保100截至2020年9月30日和2019年12月31日，GMIB敞口的百分比如下：
(单位：百万)
业务线再保险人2020年9月30日2019年12月31日
抵押品和其他条款截至2020年9月30日
GMIB伯克希尔$382 $332 
100%是由信托资产担保的。
加拿大永明人寿保险公司233 202 
Liberty Re(百慕大)有限公司205 179 
100%是由信托资产担保的。
在其他流动资产和其他资产中报告的GMIB可回收总额$820 $713 
所有再保险公司都被国家认可的统计评级机构(NRSRO)评为A等同级别或更高级别。
在截至2020年9月30日或2019年9月30日的三个月或九个月，GMIB资产和负债的股东净收入中包含的金额并不重要。

27

注11-投资
信诺的投资组合包括广泛的投资，包括债务证券、股权证券、商业抵押贷款、政策性贷款、其他长期投资、短期投资和衍生金融工具。以下各节详细介绍了我们的投资余额和已实现的投资损益。有关本公司投资组合估值的资料，请参阅附注12。下表按类别和当前或长期分类总结了公司的投资。
2020年9月30日2019年12月31日
(单位：百万)电流长期总计电流长期总计
债务证券$1,113 $23,560 $24,673 $928 $22,827 $23,755 
股权证券— 379 379 — 303 303 
商业按揭贷款13 1,966 1,979 — 1,947 1,947 
政策性贷款— 1,347 1,347 — 1,357 1,357 
其他长期投资— 2,698 2,698 — 2,403 2,403 
短期投资458 — 458 423 — 423 
总计$1,584 $29,950 $31,534 $1,351 $28,837 $30,188 
被归类为持有待售业务资产的投资(1)
(260)(7,998)(8,258)(414)(7,295)(7,709)
按合并资产负债表计算的投资$1,324 $21,952 $23,276 $937 $21,542 $22,479 
(1) 上表包括$8.3截至2020年9月30日的10亿美元和7.7截至2019年12月31日，持有出售给纽约人寿(New York Life)的与美国集团残障和人寿(U.S.Group Disability and Life)业务相关的投资总额为1000亿美元。根据最终协议的条款，目前与集团伤残和人寿业务相关的部分资产可以替代其他资产。转移到纽约人寿的资产将主要是债务证券，其次是商业抵押贷款和短期投资。
A.投资组合
债务证券
会计政策。债务证券(包括债券、按揭及其他资产支持证券及投资者可赎回的优先股)被分类为可供出售，并按公允价值计入股东权益内的累计其他全面收益(亏损)或根据信贷损失拨备的波动而录得的公允价值变动，如下所述。支持本公司分期付款年金业务的债务证券的未实现净增值在非流动保险和合同人负债中报告，而不是累计的其他全面收益(亏损)。当公司打算出售或确定其更有可能被要求出售减值债务证券时，超过公允价值的摊余成本将直接减记，并计入已实现的投资损益。

截至2020年1月1日，该公司采用了ASU 2016-13年度，其中包括对可供出售债务证券会计的某些有针对性的改进。新的指导方针导致了与该公司用来审查公允价值在证券摊销成本基础上的下降以确定是否存在信用损失的程序有关的某些政策变化。例如，债务证券受损的时间长短不再是此次审查的标准。此外，根据这一新的指导方针，公司确认了一项信贷损失准备金，并在公司损益表的已实现投资损益中列示了相应的信贷损失费用。在这一新的指导方针之前，该公司记录了该工具的摊销成本基础的直接减记。信贷损失拨备是指摊余成本超过其公允价值或债务证券预计未来现金流的净现值(以公允价值或净现值中的较大者为准)的超额部分。
28

定性和定量因素，包括违约概率，以及估计的回收时间和金额)。每期信用损失准备通过信用损失费用进行调整。

本公司选择不计入应计应收利息的信贷损失拨备作为权宜之计。按照以往惯例，当根据合同条款拖欠利息或当投资的某些条款(利率或到期日)进行重组时，在其他流动资产中报告的应计利息将通过计入投资净收益冲销，利息收入以现金为基础确认。

债务证券根据其合同到期日分为现期投资或长期投资。

截至2020年9月30日，债务证券按合同到期日的摊余成本和公允价值如下：
(单位：百万)摊销
成本		公平
价值
在一年或更短的时间内到期$1,133 $1,143 
在一年到五年后到期7,403 7,789 
在五年到十年后到期9,011 10,015 
十年后到期4,212 5,211 
抵押贷款和其他资产支持证券514 515 
总计$22,273 $24,673 

这些证券的实际到期日可能与上表中使用的合同到期日不同，因为发行人可能有权赎回或提前偿还债务，有没有罚款。
29

按发行人类别划分的债务证券未实现增值(折旧)总额如下所示。
(单位：百万)摊销
成本		信用损失准备金未实现
赏识		未实现
折旧		公平
价值
2020年9月30日
联邦政府和机构$411 $— $223 $— $634 
州和地方政府628 — 85 — 713 
外国政府2,091 — 317 (6)2,402 
公司18,629 (31)1,890 (79)20,409 
抵押贷款和其他资产担保514 (9)32 (22)515 
总计$22,273 $(40)$2,547 $(107)$24,673 
支持本公司分期付款年金业务负债的投资(含以上总额) (1)
$2,147 $(9)$828 $(13)$2,953 
2019年12月31日
联邦政府和机构$498 $— $235 $— $733 
州和地方政府729 — 81 — 810 
外国政府2,027 — 230 (1)2,256 
公司18,149 — 1,299 (28)19,420 
抵押贷款和其他资产担保506 — 31 (1)536 
总计$21,909 $— $1,876 $(30)$23,755 
支持本公司分期付款年金业务负债的投资(含以上总额) (1)
$2,229 $— $740 $(4)$2,965 
(1)这些投资的未实现净增值不包括在累积的其他综合收益中。

公允价值下降的回顾。管理层审查减值债务证券，以确定是否需要信用损失准备金，标准包括：

•下降的严重程度；
•发行人的财务状况和具体前景；以及
•发行人所在行业或地理区域的监管、经济或一般市场环境的变化。

下表按投资级别汇总了公允价值从摊销成本下降的债务证券，以及这些证券处于未实现亏损状态的时间长度。这些债务证券主要是公允价值下降的公司证券，反映了自购买以来市场收益率的上升。有关本公司投资记录的信用损失费用的进一步信息，请参阅下文关于已实现投资损益的讨论。

2020年9月30日2019年12月31日
(百万美元)公平
价值		摊销
成本		未实现
折旧		数
一系列问题		公平
价值		摊销
成本		未实现
折旧		数
一系列问题
一年或一年以下
投资级$1,193 $1,224 $(31)356$723 $729 $(6)267 
低于投资级$713 $774 $(61)536$340 $348 $(8)355 
一年多
投资级$107 $111 $(4)19$366 $378 $(12)118 
低于投资级$76 $87 $(11)36$84 $88 $(4)93 
总计$2,089 $2,196 $(107)947 $1,513 $1,543 $(30)833 
30


下表显示了截至2020年9月30日的三个月和九个月债务证券信贷损失拨备的前滚。

三个月
九月三十日，		截至9个月
九月三十日，
(百万美元)20202020
期初余额$48 $0 
对以前未确认信用损失的债务证券的追加2 82 
期内出售证券的减幅(6)(15)
先前已录得信贷损失的债务证券的减少额(4)(27)
余额9月30日，$40 $40 
股权证券
公允价值易于确定的股权证券主要由投资于固定收益债务证券的共同基金组成。公允价值不容易厘定的权益证券由私募股权投资组成，按成本减去减值(如有)加上或减去可见价格变动所导致的变动列账。截至2020年9月30日和2019年12月31日，可观察到的价格变化造成的减值或价值变化的金额并不重大。混合股本证券由具有赎回功能的优先股投资组成。

下表提供了截至2020年9月30日和2019年12月31日公司股权证券投资的价值。

2020年9月30日2019年12月31日
(百万美元)摊销成本账面价值摊销成本账面价值
公允价值易于确定的股权证券$126 $124 $61 $64 
公允价值难以确定的股权证券$203 $212 $183 $192 
混合股权证券$57 $43 $58 $47 
总计$386 $379 $302 $303 

商业按揭贷款
会计政策。 商业抵押贷款是以未付本金余额计入的。从2020年1月1日开始，随着ASU 2016-13的采用，未偿还本金余额将扣除预期信贷损失拨备。预期信贷损失准备的变化被确认为信贷损失费用，并在公司损益表的已实现投资损益中列示。在每个期间，本公司都会为商业抵押贷款的预期信用损失建立(或调整)拨备。对预期信贷损失的拨备是基于信用风险类别，该类别是在发起时使用关键信用质量指标(包括偿债覆盖率和贷款与价值比率)分配给每笔贷款的。随着关键信用质量指标的变化，信用风险类别也会随之更新。根据信用风险类别分配的预期损失率被应用于每笔贷款的未偿还本金余额，以制定预期信贷损失的综合拨备。在采用前，减值商业按揭贷款减记至抵押品的未付本金或公允价值中较低者，因为本公司很可能不会收回其本票项下的所有到期款项。公司记录了#美元的津贴。7通过对留存收益进行累积效果调整，以反映采用时预期的信贷损失，从而获得600万美元。本公司商业按揭贷款投资的信贷损失拨备为#美元。9截至2020年9月30日，为1.2亿美元。

31

当公司很可能不会按照本票的条款收回所有到期金额时，商业抵押贷款被视为减值并从拨备中注销。本公司选择不计入应计应收利息的信贷损失拨备作为权宜之计。与我们以前的做法一致，在其他流动资产中报告的应计利息通过计入净投资收入来注销；减值贷款的利息收入只有在收到付款时才会确认。

在丧失抵押品赎回权的情况下，信贷损失拨备是基于抵押贷款的账面价值超过其基础抵押品的公允价值。

该公司持有的按揭贷款只向商业借款人发放，并按物业类型、地点和借款人而多元化。贷款一般以固定利率发放，并以高质量、主要建成和大量租赁的经营物业为抵押。商业抵押贷款根据其合同到期日分为活期投资或长期投资。

信用质量.该公司定期评估和监测信用风险，从抵押贷款的初始承销开始，一直持续到整个投资持有期。抵押贷款发放专业人士采用内部信用质量评级系统，旨在评估抵押贷款发放时交易的相对风险，然后作为年度组合贷款审查的一部分，每年更新该系统。本公司持续一致地评估和监控信用质量。
质量评级基于我们对与贷款相关的多个关键投入的评估，包括与房地产市场相关的因素(如出租率和空置率)，以及特定于物业的投入(如增长率假设和租赁展期统计数据)。然而，对信用质量评级贡献最大的两个因素是偿债覆盖率和贷款与价值比率。偿债覆盖率衡量的是可用于支付债务年度利息和本金的物业现金流数量，该比率低于1.0表示没有足够的现金流来支付所需的贷款。贷款与价值比率通常以百分比表示，将贷款金额与抵押贷款的标的物业的公允价值进行比较。
下表汇总了截至2020年9月30日和2019年12月31日，基于贷款价值比和偿债覆盖率的公司商业抵押贷款组合的信用风险概况：
(百万美元)2020年9月30日2019年12月31日
按揭成数账面价值平均偿债覆盖率平均按揭成数账面价值平均偿债覆盖率平均按揭成数
低于60%$861 2.20$1,136 2.19
60%至79%985 1.93723 1.98
80%至100%142 1.3388 1.62
信贷损失拨备(9)
总计$1,979 2.0160 %$1,947 2.0958 %
该公司对其商业抵押贷款投资的年度深入审查是识别投资组合中新出现的风险的主要机制。该公司的投资专业人士于2020年第二季度完成了年度深入审查，其中包括对每个标的物业的最新年度财务报表、租金清单、运营计划、预算、物业实物检查以及其他相关因素的分析。根据历史业绩、当前租约、租赁期满和每个市场的租赁条件，本公司估计了本年度和未来稳定的物业收入和每笔贷款的公允价值。平均贷款价值比比去年略有上升，并保持强劲。截至2020年9月30日，该投资组合的平均偿债覆盖率与2019年12月31日相比略有下降，但仍处于较高水平。
32

如果收到新的物业信息，或违约或借款人要求重组等事件导致管理层认为本公司对相关物业的财务业绩、公允价值或风险状况的估计受到影响，本公司将在年度审查之间重新评估贷款的信用质量。
本公司投资组合中的所有商业抵押贷款均为截至2020年9月30日和2019年12月31日的现行贷款。
其他长期投资
其他长期投资包括对未合并实体的投资，包括某些有限合伙企业和持有房地产、证券或贷款的有限责任公司。这些投资按成本加公司报告收益或亏损的所有权百分比列账，基于标的投资的财务报表，一般按公允价值报告。由于从投资的普通合伙人或经理那里收到财务信息的时间不同，这些投资的收益或亏损的报告时间有一个季度的滞后。

其他长期投资还包括投资性房地产、外币掉期、法定存款和其他存款。下表提供了这些投资的账面价值信息。

账面价值截至
(单位：百万)2020年9月30日2019年12月31日
房地产投资$888 $788 
证券合伙企业1,591 1,409 
其他219 206 
总计$2,698 $2,403 

短期投资和现金等价物
短期投资和现金等价物包括以下类型的发行人：
(单位：百万)2020年9月30日2019年12月31日
公司证券$2,729 $1,985 
联邦政府证券$1,139 $472 
外国政府证券$89 $65 
货币市场基金$313 $631 
B.已实现的投资损益
会计政策。已实现投资损益以特定确认的资产为基础，由出售、投资资产减记、某些衍生品和股权证券的公允价值变化以及商业抵押贷款估值准备金的变化而产生。从2020年1月1日开始，实现损益也
33

包括因根据ASU 2016-13年度债务证券和商业抵押贷款投资的信用损失免税额变化的影响而产生的信用损失费用。
以下投资的已实现收益和亏损不包括调整分流结算年金业务未来政策福利所需的金额(与保费不足的会计一致)，以及归因于公司单独账户的已实现收益和亏损，因为这些收益和亏损通常直接计入单独的账户投保人。
截至9月30日的三个月，截至9月30日的9个月，
(单位：百万)2020201920202019
已实现投资净收益，不包括信贷损失费用和资产减记$24 $60 $33 $96 
投资资产的信贷损失(费用)回收8 — (41)— 
其他投资资产减记— (9)(10)(12)
所得税前已实现投资净收益(亏损)$32 $51 $(18)$84 

截至2020年9月30日的9个月，不包括信贷损失费用和资产减记的已实现投资净收益主要是债务证券销售的收益，部分被股权证券和外汇衍生品按市值计价的亏损所抵消。截至2019年9月30日的9个月，不包括信贷损失费用和资产减记的净已实现投资收益是房地产合作伙伴关系和债务证券销售的收益。截至2020年9月30日的9个月，投资资产的信贷损失(费用)恢复反映了主要发生在债务证券上的信贷损失，原因是某些行业的发行人存在不确定性，这些行业受到全球新冠肺炎疫情的特别影响。截至9月30日、2020年和2019年9月30日仍持有的股权证券的已实现损益并不重要。

下表列出了可供出售的债务证券的销售信息。销售毛利和销售毛损不包括调整决选结算年金业务未来政策福利所需的金额。
截至9月30日的三个月，截至9月30日的9个月，
(单位：百万)2020201920202019
销售收益$380 $591 $2,003 $2,242 
销售毛利$15 $18 $81 $41 
销售毛损$— $(5)$(21)$(17)
C.衍生金融工具
本公司利用衍生金融工具管理投资资产的特性(如存续期、收益率、货币和流动性)，以满足相关保险和合同持有人负债的不同需求。该公司还使用衍生金融工具来对冲其某些外国子公司因外币汇率变化而出现净资产变化的风险。该公司在其分流再保险业务中承保和购买了GMIB再保险合同，如附注10所述，这些合同作为独立衍生品入账。由于相关收益和损失通常直接计入单独账户的投保人，因此本公司单独账户中的衍生品不在下文讨论之列。
公司使用的衍生工具通常包括外币掉期合约和外币远期合约。外币掉期合约定期交换两种货币之间的现金流，以换取本金和利息。外币远期合约要求公司在将来购买外币以换取其运营实体的本位币。
34

本公司通过在高信用质量的核准交易商中分散其投资组合，并通过对信用风险敞口的例行监测来管理这些衍生工具的信用风险。本公司的某些场外衍生工具要求本公司或交易对手提供抵押品或要求立即付款，具体取决于衍生工具的净负债头寸金额和预先定义的财务实力或信用评级门槛。这些抵押品入账要求因交易对手而异。如果交易商完全未能根据衍生品合同履行义务，本公司将蒙受损失，但交易商已经提供了抵押品，以覆盖交易商在2020年9月30日和2019年12月31日所欠的几乎所有公允价值。截至2020年9月30日或2019年12月31日，本公司公布的抵押品的公允价值并不重大。
我们衍生金融工具的公允价值总额载于附注12。下表汇总了本公司持有的衍生工具的种类和名义数量。截至2020年9月30日和2019年12月31日，这些个别套期保值策略的影响对合并财务报表没有实质性影响，包括从累积的其他全面收益重新分类为股东净收入的损益，以及被排除在对冲有效性评估之外的金额。
(单位：百万)截至的名义价值
2020年9月30日2019年12月31日
目的仪器类型
公允价值对冲：对冲某些外币计价债券的公允价值与外汇相关的变动。这些衍生品的名义价值与对冲债券的摊销成本相当。
外币掉期合约
$853 $817 
净投资对冲：降低某些主要以欧元、韩元和台币开展业务的外国子公司因外币现汇变化而导致净资产变化的风险。套期保值工具的名义价值与子公司净资产的套期保值金额相匹配。
外币掉期合约
$526 $438 
外币远期合约
$636 $406 
经济对冲：对冲美元计价投资资产的外汇相关公允价值变动，以反映公司在韩国的外国子公司的当地货币。套期保值工具的名义价值一般与套期保值投资的公允价值一致。
外币远期合约
$495 $410 
本公司的衍生金融工具如下：
•某些外币计价债券的外汇相关公允价值变动的公允价值套期保值：掉期公允价值在长期投资或其他非流动负债中报告。可归因于掉期合约和对冲债券汇兑风险的公允价值变动在已实现投资损益中列报。不计入对冲有效性评估的掉期合约公允价值变动部分计入其他全面收益，并在净投资收益中确认为应计掉期息票支付，抵销了从指定债券收到的外币息票。净现金流量在经营活动中报告，名义本金的交换在投资活动中报告。
•某些主要以美元以外货币开展业务的外国子公司的净投资对冲：外币掉期和远期合约的公允价值在其他资产或其他负债中报告。这些工具的公允价值变动在其他全面收益中报告，特别是在外币换算中报告。与外汇现汇汇率相关的公允价值变动部分将在被对冲的外国子公司解除合并时在收益中确认。这些工具的其余公允价值变动不包括在我们的有效性评估中，而是在息票支付应计或发生时在利息支出中确认。
35

在乐器的使用期限内按比例排列。套期保值工具的名义价值与子公司净资产的套期保值金额相匹配。与这些合同有关的现金流在投资活动中报告。
•未被指定为会计套期保值的衍生品的经济套期保值：远期合同的公允价值在当期投资或应计费用和其他负债中报告。公允价值变动在已实现投资损益中报告。与这些合同有关的现金流在投资活动中报告。
注12-公允价值计量
本公司在财务报表中按公允价值携带某些金融工具，包括债务证券、某些股权证券、短期投资和衍生品。其他金融工具只有在某些情况下才按公允价值计量，例如当资产减值或股权证券出现可观察到的价格变动而无法随时确定公允价值时。
公允价值是指在资产负债表日，一项资产在市场参与者之间有序交易的价格。负债的公允价值被定义为将负债转移给市场参与者所支付的金额，而不是与债权人清偿债务所支付的金额。
本公司按公允价值列账的金融资产和负债是根据公认会计原则定义的层次分类的。该层次结构对相同资产和负债在活跃市场使用未经调整的报价确定的公允价值给予最高排名(第1级)，对使用具有不可观察到的投入的方法和模型确定的公允价值给予最低排名(第3级)。资产或负债的分类基于对其计量有重要意义的最低投入水平。例如，如果不可观察到的投入对该工具的公允价值具有重大意义，则按公允价值计入的金融资产或负债将被归类为第三级，即使该计量可能是使用既可见(第一级和第二级)又不可观察(第三级)的投入得出的。
本公司使用来自第三方的价格或内部定价方法估计公允价值。从第三方定价服务收到的公允价值估计基于报告的交易活动和报价(如果有)，以及市场参与者将用来估计公允价值的其他市场信息。内部定价方法由该公司的投资专业人员执行，通常涉及使用贴现现金流分析，纳入具有可比条款和信用质量的类似金融工具的当前市场投入以及其他定性因素。在相同或类似工具几乎没有市场活动的情况下，公允价值是使用本公司认为假设市场参与者将用来确定当前交易价格的方法、模型和假设来估计的。这些估值技术涉及一定程度的评估和判断，随着工具或定价模型的日益复杂，这些评估和判断变得重要起来。
本公司负责厘定公允价值，并根据不可观察到的投入的重要性，在公允价值层次内分配适当的水平。该公司审查第三方定价服务的方法、流程和控制，并在测试基础上将价格与从其他外部定价来源或内部估计获得的价格进行比较。该公司对从第三方定价服务收到的价格和内部制定的价格进行持续分析，以确定它们代表了对公允价值的适当估计。该公司执行的控制措施包括评估价格变化和监测潜在的过时估值。该公司还对销售价值进行抽样测试，以确认先前公允价值估计的准确性。在这些过程中发现的最小例外情况表明，价格调整并不频繁，也不会对估值产生重大影响。对最重要的定价进行年度尽职调查审查
36

提供服务是为了审查他们的流程、方法和控制。这项审查包括对不同资产类型持有的证券样本的输入进行演练，以验证记录在案的定价过程。
A.按公允价值列账的金融资产和金融负债
下表提供了截至2020年9月30日和2019年12月31日本公司按公允价值列账的金融资产和负债的信息。独立账户资产也按公允价值计入本公司的综合资产负债表，并在下文的单独账户部分单独报告，因为与这些资产相关的损益一般直接计入投保人。
(单位：百万)
相同资产在活跃市场的报价
(1级)
重要的其他可观察到的输入
(2级)		不可观测的重要输入
(3级)		总计
截至2020年9月30日截至2019年12月31日截至2020年9月30日截至2019年12月31日截至2020年9月30日截至2019年12月31日截至2020年9月30日截至2019年12月31日
公允价值金融资产
债务证券
联邦政府和机构$183 $197 $451 $536 $— $— $634 $733 
州和地方政府— — 713 810 — — 713 810 
外国政府— — 2,381 2,228 21 28 2,402 2,256 
公司
— — 19,662 19,063 747 357 20,409 19,420 
抵押贷款和其他资产担保— — 368 398 147 138 515 536 
债务证券总额183 197 23,575 23,035 915 523 24,673 23,755 
股权证券(1)
1 7 135 72 31 32 167 111 
短期投资— — 458 423 — — 458 423 
衍生资产— — 104 83 — — 104 83 
房地产基金按资产净值定价是一种实用的权宜之计(2)
165 184 
按公允价值计算的财务负债
衍生负债$— $— $21 $18 $— $— $21 $18 
(1)不包括某些无法随时确定公允价值的股权证券。
(2)作为实际的权宜之计，某些房地产基金按公允价值列账，该公允价值基于本公司在被投资方股权中的所有权份额(资产净值)，包括其相关投资的公允价值变动。公司有$50截至2020年9月30日，这些基金的未出资承诺为100万美元.
一级金融资产
第1级工具的投入包括在计量日期可获得的活跃市场中相同资产的未调整报价。活跃的市场提供至少每周发生的交易的定价数据，包括交易所和交易商市场。
一级资产包括交易活跃的美国政府债券和交易所上市的股票证券。鉴于第1级的狭义定义和公司为最大化投资回报而制定的投资资产战略，公司的投资资产中有相对较小的一部分被归类为这一类别。
37

二级金融资产和金融负债
第2级工具的投入包括活跃市场中类似资产或负债的报价、愿意在非活跃市场交易的人的报价或市场可观察到或可被工具期限内的市场数据证实的其他投入。这类其他输入包括市场利率和波动性、利差和收益率曲线。如果公司认为不可观察到的输入是微不足道的，则该仪器被归类为2级。
债务和股权证券。大致95该公司对债务和股权证券的投资中有%被归类为2级，包括大多数公共和私人公司债务和混合股权证券、联邦机构债券和市政债券、非政府抵押贷款支持证券和优先股。第三方定价服务和内部方法经常使用最近的证券交易，这些证券具有类似的特征和特征，因为许多债务证券不是每天交易。当最近的交易不可用时，定价模型被用来确定这些价格。这些模型以估计的市场利率对未来现金流进行贴现，从而计算出公允价值。这种市场利率是根据资产的信用质量、行业和结构，通过计算与可比美国国债的适当利差得出的。定价模型的典型输入和假设包括但不限于基准收益率、报告的交易、发行人利差、流动性、基准证券、出价、报价、参考数据以及行业和经济事件的组合。对于抵押贷款支持证券，投入和假设还可能包括发行人的特征、抵押品属性、提前还款速度和信用评级。
几乎所有这些工具都是使用最近的交易或定价模型进行估值的。少于12级投资的公允价值的%代表外国债券，这些债券使用单一的、未经调整的市场可观察到的输入进行估值，该输入是通过平均多个经纪自营商报价得出的，这与当地市场惯例一致。
短期投资按接近成本的公允价值列账。该公司定期将这些证券的市场价格与记录金额进行比较，以确认当前账面价值接近退出价格。投资的短期性质和持有期内报告金额的佐证支持它们被归类为2级。
衍生资产和负债第2级代表场外交易工具，如外币远期合约和掉期合约。这些工具的公允价值是使用市场可观察的投入(包括远期货币和利率曲线)以及广泛发布的市场可观察指数来确定的。在估计该等衍生工具的公允价值时，会考虑与交易对手及本公司有关的信贷风险。然而，本公司在很大程度上受到与交易对手的抵押品安排的保护，并决定不是的截至2020年9月30日或2019年12月31日，需要对信用风险进行调整。该等衍生金融工具的性质及用途载于附注11。
第三级金融资产和金融负债
分类为第3级的工具的某些投入是无法观察到的(由很少或没有市场活动支持)，对其结果的公允价值计量具有重要意义。不可观察到的输入反映了公司对假设市场参与者在报告日期将使用什么来确定资产或负债的交易价格的最佳估计。
该公司将某些新发行的、私募的、复杂的或流动性不佳的证券归类为3级。大约4%的债务和股权证券是使用重大的不可观察的投入来定价的，并归入这一类别。
38

按揭及其他资产支持证券以及公司及政府债务证券的公允价值主要根据定价模型厘定，该定价模型包含每项资产的特定特征及相关假设，包括投资类型及结构、信贷质素、行业及到期日，以及与当前市场指数、利差及类似特征资产的流动性比较。定价的输入和假设还可能包括发行人的特征、抵押品属性以及抵押贷款和其他资产支持证券的提前还款速度。标的证券或类似证券的最新交易在可获得的情况下进行评估，该公司还可能在评估中审查已发表的研究，以及发行人的财务报表。
关于不可观测输入的定量信息
下表汇总了本公司截至2020年9月30日和2019年12月31日直接开发的以下债务证券定价中使用的公允价值和重大不可观察投入。流动资金和信贷利差的范围和加权平均基点(“BPS”)金额(对贴现率的调整)反映了该公司对市场参与者为计算这些公允价值而做出的不可观察调整的最佳估计。这些流动性和信用利差在报告期内有所增加，这是由于与新冠肺炎有关的经济影响的持续不确定性造成的。
公司和政府债务证券。用于对以下公司和政府债务证券进行估值的不可观察的重大投入，是对流动性的调整。在证券交易活动有限的情况下，这一调整是必要的，以反映当前的市场状况和发行人的情况。
抵押贷款和其他资产担保证券。用于评估以下抵押贷款和其他资产支持证券价值的重要而不可观察的投入是流动性和信贷利差的权重。当证券的交易活动有限时，考虑到当前的市场状况、发行人的情况和证券结构的复杂性，自计量之日起对流动性进行调整。需要调整信用利差的权重，以评估一种更复杂的债券结构，这种债券结构有多个标的抵押品，而且没有标准的市场估值技术。信用利差的权重主要基于基础抵押品的特征及其支持债券义务的比例现金流。
截至的公允价值看不见的调整范围
(按数量加权平均)
自.起
(公允价值(百万))2020年9月30日2019年12月31日不可观察的输入2020年9月30日2020年9月30日2019年12月31日
债务证券
公司和政府债务证券$765 $385 流动资金
60 - 1570 (410)bps
70 - 930 (280)bps
抵押贷款和其他资产支持证券147 138 流动资金
60 - 370 (80)bps
60 - 370 (70)bps
信贷利差的权重
320 - 650 (460)bps
240 - 460 (330)bps
非公司定价的证券(1)
3 — 
总计3级债务证券$915 $523 
(1)这些证券的公允价值使用单一的、未经调整的、不具约束力的经纪商报价，这些报价不是由公司直接开发的。
流动性或信用利差的显著增加将导致公允价值计量较低，而这些投入的减少将导致公允价值计量较高。不可观测的输入通常是不相关的，一个不可观测的输入的假设的改变并不伴随着另一个不可观测的输入的变化。
39

按公允价值列账的第三级金融资产和金融负债变动
下表汇总了截至2019年9月30日、2020年和2019年9月30日止的三个月和九个月三个月和九个月归类为三级的金融资产和金融负债的变动情况。这些表格中报告的损益可能包括可归因于可见和不可见投入的公允价值净变动。

债务和股权证券
在截至的三个月内
九月三十日，		在结束的9个月里
九月三十日，
(单位：百万)2020201920202019
期初余额$860 $431 $555 $410 
计入股东净收入的总收益(亏损)(1)(6)4 (7)
计入其他综合收益的损益17 4 (42)16 
调整结算年金未来政策福利所需的损益(1)
7 1 4 3 
采购、销售和结算
购货3 10 67 53 
销货(1)— (13)— 
安置点(8)(6)(15)(16)
采购、销售和结算总额$(6)$4 $39 $37 
转入/(转出)3级
转入3级102 80 629 113 
转出级别3(33)— (243)(58)
转入/(转出)3级的转账总额$69 $80 $386 $55 
9月30日的余额，
$946 $514 $946 $514 
计入股东应占报告日持有的工具的净收入的总收益(亏损)$— $(6)$(2)$(8)
报告期末所持资产的其他全面收益中所列未实现损益的变化$17 不适用$(37)不适用

上表股东净收入中包含的总损益在合并损益表中反映为已实现投资净收益(亏损)和净投资收益。
上表中包括在其他全面收益中的损益在综合全面收益表中的证券未实现净增值(折旧)中反映。
当不可观察到的输入(例如公司对市场参与者将用什么来确定当前交易价格的最佳估计)对公允价值计量有或多或少的重要性时，就会发生转入或流出3级类别的转移。2020年至2019年期间2级至3级之间的转移主要反映了几个行业某些私募发行人的流动性和信用风险估计的变化。
独立账户
独立账户资产的投资收入和公允价值损益一般直接计入合同持有人，连同他们的存款和提款一起，不包括在公司的综合收益表和现金流量表中。
40

2020年9月30日和2019年12月31日的分账资产公允价值如下：
(单位：百万)相同资产在活跃市场的报价
(1级)		重要的其他可观察到的输入
(2级)		不可观测的重要输入
(3级)		总计
2020年9月30日2019年12月31日2020年9月30日2019年12月31日2020年9月30日2019年12月31日2020年9月30日2019年12月31日
有担保的独立账户(见附注18)
$208 $219 $302 $271 $— $— $510 $490 
无担保的单独账户 (1)
1,541 1,450 5,508 5,522 335 263 7,384 7,235 
小计$1,749 $1,669 $5,810 $5,793 $335 $263 $7,894 $7,725 
以资产净值定价的无担保独立账户是一种实际的权宜之计(1)
736 756 
总计$8,630 $8,481 
分类为持有待售业务的单独账户资产(14)(16)
按合并资产负债表划分的独立账户资产$8,616 $8,465 
(1)无担保的单独账户包括#美元。3.9截至2020年9月30日的10亿美元和4.0截至2019年12月31日，支持公司养老金计划的资产为10亿美元，其中包括0.3截至2020年9月30日被归类为3级的10亿美元和0.2截至2019年12月31日，被归类为3级的10亿。
被归类为一级的独立账户资产主要包括交易所上市的股权证券。第2级资产主要包括：
•公司债券和结构性债券，使用最近的类似证券交易或定价模型，以上述估计的市场利率对未来现金流进行贴现；以及
•交易活跃的机构和散户共同基金投资。
第三级分类的独立账户资产主要支持信诺的养老金计划，包括使用上述方法定价的某些新发行的、私募的、复杂的或流动性不佳的证券，以及商业抵押贷款。在截至2019年9月30日、2020年和2019年9月30日的3个月和9个月里，包括进出3级在内的活动并不重要。
单独账户对证券合伙企业、房地产和对冲基金的投资，通常根据单独账户对被投资方股权的所有权份额(资产净值作为实际权宜之计)进行估值，包括其基础投资的公允价值的变化。基本上所有这些资产都支持信诺养老金计划。下表提供了有关这些投资的其他信息。
截至的公允价值截至2020年9月30日的无资金承诺赎回频率
(如果当前符合条件)		赎回通知
期间
(单位：百万)2020年9月30日2019年12月31日
证券合伙企业$511 $531 $283 不适用不适用
房地产基金221 220 — 季刊
30 - 90日数
对冲基金4 5 — 最多每年一次，根据基金的不同而有所不同
30 - 90日数
总计$736 $756 $283 
截至2020年9月30日，公司没有计划以低于公允价值的价格出售其中任何一项资产。这些投资的结构是为了满足较长期的投资目标。证券合伙企业是合同制的。
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不可赎回，标的投资资产预计将由基金经理在十年在开始之后。
B.在一定条件下按公允价值计量的资产和负债
某些金融资产和负债在每个报告期均不按公允价值列账，但只有在某些情况下才可使用公允价值计量，例如当投资减值时，包括投资性房地产和商业抵押贷款以及某些公允价值难以确定的股权证券。当与同一发行人的有序交易出现可观察到的价格变化时，公允价值不容易确定的股权证券也按公允价值计量。截至2019年9月30日、2020年和2019年9月30日的9个月，与公允价值无法轻易确定的股权证券的价格变化有关的无形收益以及不是的减值投资减记为其公允价值。携带的值表示的值小于1截至2020年9月30日和2019年9月30日的总投资的百分比。
C.非按公允价值列账的金融工具的公允价值披露
下表包括本公司于2020年9月30日及2019年12月31日须遵守公允价值披露要求的非按公允价值记录的金融工具。除万能人寿产品和融资租赁外，公司合并财务报表中列报的金额接近公允价值的金融工具不包括在下表中。
2020年9月30日2019年12月31日
(单位：百万)公允价值层次中的分类公允价值账面价值公允价值账面价值
商业按揭贷款第3级$2,033 $1,979 $1,989 $1,947 
长期债务，包括本期债务，不包括融资租赁2级$37,976 $32,972 $39,439 $36,375 

截至2020年9月30日和2019年12月31日，表外金融工具的公允价值并不重要。

注13-可变利息实体
当本公司涉及可变利益实体时，当本公司与某实体的关系发生变化时，本公司必须确定其是否为主要受益人，并必须合并该实体。如果该公司有权指导该实体最重要的经济活动，并有权获得利益或承担可能对该实体造成重大损失的义务，则该公司被认为是主要受益者。该公司评估以下标准：
•实体的结构和宗旨；
•由实体创造并通过实体分享的风险和回报；以及
•相对于与公司有关的其他各方，包括其发起人、股权持有人、担保人、债权人和服务商，公司有能力指导其活动、获得其利益并承担其损失。
42

本公司确定，截至2020年9月30日或2019年12月31日，它不是任何重大可变利益实体的主要受益人。以下描述了该公司参与其并非主要受益者的可变利益实体的情况。
证券有限合伙和房地产有限合伙。该公司拥有被定义为可变利益实体的证券有限合伙企业和房地产有限合伙企业的权益。这些合作伙伴关系投资于私人持股公司和房地产的股权或夹层债务。与本公司无关的普通合伙人控制着对合伙企业的运营影响最大的决策，有限合伙人没有实质性的退出权或参与权。该公司对这些实体的最大损失敞口为#美元。3.910亿美元，涉及约150截至2020年9月30日的有限合作伙伴关系包括$2.0在长期投资和承诺中报告的10亿美元的额外捐款1.9十亿。本公司在这些有限合伙企业中的非控股权益一般少于15合伙企业所有权权益的%。
其他资产支持证券和公司证券。在正常的投资活动中，本公司亦会被动投资某些由保荐人或发行人与本公司无关的可变权益实体发行的资产抵押证券及公司证券。公司从这些投资中获得固定利率现金流，潜在损失的最大风险限制在我们的账面金额为#美元。0.7截至2020年9月30日，债务证券中报告的10亿美元。与这些实体发行的本金总额相比，该公司的合并所有权权益微不足道。
本公司与其他各种具有无形账面价值和最大亏损风险的可变权益实体有关联。
本公司没有，也不打算向任何可变权益实体提供超出合同要求的财务支持。该公司对其与这些可变利益实体的关系进行持续的定性分析，以确定是否需要合并。
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附注14-累计其他全面收益(亏损)(“AOCI”)
AOCI包括证券及衍生工具的未实现增值(不包括支持分流结算年金业务未来政策福利负债的投资增值)(见附注11)、外币换算及退休后福利负债净额调整。AOCI包括按权益法报告的未合并实体的公司份额。一般而言，AOCI的税项影响按现行制定的税率确定，并在确认相关税前AOCI重新分类的同时重新分类为净收入。AOCI各组成部分的变化如下：
截至9月30日的三个月，截至9月30日的9个月，
(单位：百万)2020201920202019
证券和衍生工具
期初余额$1,256 $803 $975 $18 
证券和衍生品的增值159 298 499 1,305 
税金(费用)(27)(68)(96)(284)
证券和衍生品净增值132 230 403 1,021 
对计入股东净收入的(收益)重新分类调整(已实现投资净额(收益))(16)(10)(3)(17)
税收优惠4 3 1 4 
净收益从AOCI重新分类为净收益(12)(7)(2)(13)
其他综合收益，扣除税后的净额120 223 401 1,008 
期末余额$1,376 $1,026 $1,376 $1,026 
外币的折算
期初余额$(374)$(285)$(275)$(221)
外币的折算102 (124)7 (191)
税收(费用)优惠7 (3)(3)(4)
外币净折算109 (127)4 (195)
减去：可归因于非控股权益的外币净折算(4)1 (10)(3)
股东净折算外币113 (128)14 (192)
期末余额$(261)$(413)$(261)$(413)
退休后福利负债
期初余额$(1,670)$(1,483)$(1,641)$(1,508)
对过去经验和以前服务费用(利息费用和其他)造成的净损失摊销的重新分类调整18 16 54 47 
结算重分类调整(利息费用及其他)— — — 10 
税金(费用)(4)(3)(13)(12)
净调整从AOCI改分类为净收入14 13 41 45 
估值更新— (1)(73)(9)
税收优惠— — 17 1 
估值更新导致的净变动— (1)(56)(8)
其他综合(亏损)收入，税后净额14 12 (15)37 
期末余额$(1,656)$(1,471)$(1,656)$(1,471)


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注15-组织效率计划
该公司正在不断评估如何以更低的成本更高效地提供我们的产品和服务。在2019年第四季度，我们承诺了一项计划，以提高我们的组织一致性和运营效率，并降低成本。因此，我们确认了销售、一般和管理费用为#美元。2072000万美元税前(美元)162税后)，2019年第四季度31百万美元税前(美元24税后)，主要用于与裁员相关的遣散费。截至2020年9月30日，我们预计大部分遣散费将在2021年底前支付。


附注16-租约
经营和融资租赁使用权(“ROU”)资产和租赁负债如下：
(单位：百万)2020年9月30日2019年12月31日
经营租赁：
经营租赁ROU资产$530 $536 
应计费用和其他流动负债$160 $166 
其他非流动负债461 465 
经营租赁负债总额$621 $631 
融资租赁：
财产和设备，毛额$99 $110 
累计折旧(42)(23)
财产和设备，净额$57 $87 
短期债务$20 $27 
长期债务40 61 
融资租赁负债总额$60 $88 
注17-所得税
所得税费用
这个20.8截至2020年9月30日的9个月的有效税率低于22.12019年同期为%。这一减少主要归因于递增的税收优惠，包括重新计量递延的州所得税和结算不确定的税收状况。这一下降部分被不可抵扣的健康保险公司税的返还所抵消。



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附注18-或有事项及其他事项
本公司通过其附属公司，对在正常业务过程中提供的各种担保承担或有责任。
A.财务担保：退休人员和人寿保险福利
本公司保证独立账户资产将足以支付某些人寿保险或退休福利。对于这些福利中的大部分，赞助雇主主要负责确保资产足以支付这些福利，并被要求维持超过一定比例的福利义务的资产。如果雇主未能做到这一点，本公司或退休福利业务买方的关联公司有权改变相关资产的管理，以提供福利支付。截至2020年9月30日，雇主维持的资产总体上超过了这些安排下的福利义务，约为美元。455百万如果管理层认为公司将被要求在担保下付款，将建立额外的责任；不是的截至2020年9月30日，这些担保所需的额外债务(扣除再保险后)。支持这些担保的独立账户资产被归类为GAAP公允价值层次结构的第一级和第二级。
本公司预计这些财务担保不会对本公司的综合经营业绩、流动资金或财务状况产生实质性影响。
B.某些其他担保
截至2020年9月30日，公司对收购和处置交易负有赔偿义务。这些赔偿义务是因违反本公司提供的陈述或契诺而触发的，例如提交财务报表、提交纳税申报表、遵守法律或确定未决诉讼的陈述。这些义务通常受到合同或法律实施(如诉讼时效)所界定的各种时间限制。在某些情况下，到期的最大潜在金额受到基于交易购买价格百分比的合同限制，而在其他情况下，限制并不具体或适用。本公司不认为有可能确定这些义务项下的最大潜在到期金额，因为并非所有这些赔偿义务项下的到期金额都受到限制。有不是的截至2020年9月30日，这些赔偿义务的责任。
C.担保基金评估
本公司在监管环境下运营，这可能要求其参与州保险担保协会法律下的评估。本公司对破产保险公司对投保人和索赔人的某些义务的评估是基于其在相关司法管辖区的业务份额。
截至2020年9月30日的9个月，现有或新的担保基金评估没有实质性影响。
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D.法律和监管事项
该公司经常参与许多索赔、诉讼、监管查询和审计、政府调查(包括根据联邦虚假索赔法案和州虚假索赔法案)、由政府调查机构发起的州虚假索赔法案或由Qui-tam关系人提交的盖有法院印章的申诉，以及大多数情况下在管理全球健康服务业务的正常过程中产生的其他法律问题。此外，该公司已经收到并正在配合各政府机构要求提供信息的传票或类似程序，所有这些都是在其正常业务过程中产生的。由美国国税局(Internal Revenue Service)或其他州和外国司法管辖区审计产生的有争议的税务事项(包括那些导致诉讼的事项)根据美国公认会计准则(GAAP)的指引进行会计处理，以处理不确定的税务状况。
下文介绍本公司认定可能存在重大损失的未决诉讼和法律或监管事项，以及某些其他重大诉讼事项。对于本公司认定存在合理可能的重大损失的事项，本公司提供应计项目和亏损范围的合计信息披露，或无法估计该等信息的声明。本公司在“诉讼事项”和“监管事项”项下讨论的事项的应计项目并不重要。由于这些案件中存在许多不确定因素，目前无法估计这些事项的总损失范围(如果有的话)。鉴于这些事项涉及的不确定性，不能保证它们的最终解决方案不会超过本公司目前应计的金额。其中一个或多个问题的不利结果可能会对公司在任何特定时期的经营业绩、财务状况或流动资金产生重大影响。诉讼的结果本质上是不可预测的，我们可能在这些正在进行的诉讼事项或未来的任何索赔或诉讼中失败。
诉讼事宜
风险走廊与联邦政府的企业社会责任诉讼。根据2020年4月最高法院的裁决，该公司于5月初向美国联邦索赔法院提起诉讼，要求追回联邦政府根据《患者保护和平价医疗法案》(ACA)的风险走廊和降低成本分摊(CSR)计划欠信诺的两种付款。总体而言，申诉寻求追回超过$3151000万美元：美元1202000万美元的风险走廊付款和超过300万美元的1951.6亿美元的企业社会责任付款。我们收到了$1202020年9月支付了2000万美元，解决了我们的风险走廊索赔问题。我们寻求追回CSR付款的索赔被搁置，等待联邦巡回上诉法院(Court Of Appeals For The Federal Circuit)目前提出的一系列合并上诉得到解决。

信诺国歌诉讼。2017年2月，公司向国歌公司递交了终止2015年合并协议的通知，并通知国歌公司必须向公司支付$1.85根据合并协议的条款支付10亿欧元的反向终止费。同样于2017年2月，本公司向特拉华州衡平法院(“衡平法院”)对国歌提起诉讼，要求宣告性判决本公司终止合并协议是有效的，国歌不得延长终止日期。诉状还要求支付反向终止费和超过#美元的额外损害赔偿金。1330亿美元，包括国歌故意违反合并协议给公司股东造成的溢价损失。国歌公司提起反诉，声称自己要求损害赔偿。
2017年2月15日，衡平法院批准国歌的临时限制令动议，暂时禁止公司终止合并协议。2017年5月，大法官法院驳回了国歌关于禁止信诺终止合并协议的初步禁令的动议，但搁置了裁决，等待国歌决定是否寻求上诉。国歌随后通知信诺和衡平法院，它不打算对衡平法院的裁决提出上诉。因此，合并协议终止。
47

在接下来的三年里，诉讼仍在继续。一个2019年第一季度进行了庭审，2019年11月26日进行了庭审后简报的口头辩论，2020年初，补充庭审后简报完成。2020年8月，第一大法官法院一项意见发现，尽管信诺违反了其尽最大努力支持国歌/信诺合并协议的合同义务，但其行为并未导致合并失败。法院驳回了双方的损害索赔，并进一步驳回了信诺关于反向终止费的索赔。该公司于2020年10月30日向特拉华州最高法院提交了上诉通知。公司的开业简报应在2020年12月15日或之前提交，国歌的答复简报应在公司提交简报后的30天内提交。我们相信我们案件的可取之处，并打算积极争取我们的立场。

用国歌表达剧本诉讼。2016年3月，国歌在纽约南区美国地区法院提起诉讼，指控Express Script违反合同，涉及双方在药房福利管理协议的定期定价审查部分下的权利和义务，包括指控Express Script未能真诚谈判新的定价让步，以及各种所谓的服务问题。国歌还要求法院输入宣告性判决，即要求Express Script提供国歌竞争性基准定价，国歌可以终止协议，并且要求Express Script在国歌终止后一年内以竞争性基准定价向国歌提供终止后服务。国歌声称它有权获得$13在协议剩余期限内额外提供10亿美元的定价优惠，以及1.8在国歌终止任何合同后的一年内150服务问题的百万赔偿金(“国歌的指控”)。2016年4月19日，针对国歌的投诉，Express Scripts提交了答辩状，全盘否认国歌的指控，并主张对国歌进行正面辩护和反诉。法院随后批准了国歌的动议，驳回了Express Scripts修改后的反诉中的六项指控中的两项。目前的日程安排一直持续到2021年4月简易判决简报完成。目前还没有暂定的审判日期。我们相信我们的主张的是非曲直，并对国歌的主张提出异议，我们打算大力为自己辩护，继续我们的主张。
监管事项
民事侦查需求。美国司法部(DoJ)正在对联邦医疗保险(Medicare)C和D部分下的联邦医疗保险优势组织(Medicare Advantage Organization)的风险调整做法进行全行业调查，包括病历审查和健康检查。对于某些其他联邦医疗保险优势组织，调查已经导致了诉讼。该公司目前正在对美国司法部(宾夕法尼亚州东区和纽约南区联邦检察官办公室(SDNY))提出的信息要求(民事调查要求)作出回应。此外，关于SDNY悬而未决的调查，龟潭2017年，纽约南区美国地区法院的一名关系人提起的诉讼于2020年8月6日开庭。这起诉讼主张与风险调整做法有关的索赔，这些做法是作为信诺的Medicare Advantage业务的一部分进行的某些家庭健康评估产生的。美国司法部目前尚未介入此案。我们打算针对Relator的指控积极为自己辩护，并将继续配合美国司法部的调查。


48

附注19-段信息
有关我们的细分市场的描述，请参见注释1。下面概述了我们报告部门经营业绩的基础。部门间收入主要反映了Evernorth和美国医疗部门之间与药房相关的交易。
该公司使用“税前调整后的营业收入”和“调整后的收入”作为部门经营业绩的主要财务衡量标准，因为管理层认为它们最能反映业务经营的基本结果，并可以分析基本收入、开支和盈利能力的趋势。税前调整后的营业收入被定义为税前收入，不包括已实现的投资结果、已获得无形资产的摊销、特殊项目，以及2020年前过渡客户Anhim Inc.和Coventry Health Care，Inc.(“过渡客户”)的收益贡献。截至2019年12月31日，这些客户的过渡基本完成；因此，从2020年开始，我们不再将客户过渡的结果排除在我们调整后的收入和调整后的运营收入之外。不包括在调整后的运营收入中的收入或支出金额，因为它们不能反映基本业绩或运营部门管理的责任，包括：
•已实现投资收益(亏损)，包括某些金融工具在资产负债表日期之间的市值变化，以及与投资资产出售相关的收益和亏损。
•已收购无形资产的摊销，因为这些与收购所发生的成本有关。
•报告显示了2020年前过渡客户的结果，因为这些结果并不能说明正在进行的结果。
•特殊项目(如果有)，管理层认为，由于这些事项的性质或规模，这些项目不能代表运营的基本结果。
本公司不按部门报告总资产，因为这不是用于分配资源或评估部门业绩的指标。
调整后的收入被定义为不包括以下因素的收入：1)2020年前来自过渡客户的收入贡献；2)公司在国际市场部门使用权益会计方法报告的某些已实现的合资企业投资结果中的份额；3)特殊项目(如果有的话)。
49

下表为本公司于截至2019年9月30日、2020年及2019年9月30日止三个月及九个月录得的特别项目。


三个月
(单位：百万)2020年9月30日2019年9月30日
特殊项目费用(福利)和财务报表行项目说明税后税前税后税前
整合和交易相关成本(销售、一般和行政费用)$83 $112 $88 $114 
(福利)与诉讼相关的费用(销售、一般和行政费用)— — (23)(30)
风险走廊回收(销售、一般和行政费用)$(76)$(101)$— $— 
前客户的合同调整(药房收入)(89)(117)— — 
特殊项目的总影响$(82)$(106)$65 $84 

截至9个月
(单位：百万)2020年9月30日2019年9月30日
特殊项目费用(福利)和财务报表行项目说明税后税前税后税前
整合和交易相关成本(销售、一般和行政费用)$256 $339 $311 $405 
清偿债务成本(清偿债务成本)151 199 — — 
组织效率计划费用(销售、一般和行政费用)24 31 — — 
(福利)与诉讼相关的费用(销售、一般和行政费用)19 25 41 51 
风险走廊回收(销售、一般和行政费用)(76)(101)— — 
前客户的合同调整(药房收入)$(155)$(204)$— $— 
特殊项目的总影响$219 $289 $352 $456 
50

截至9月30日的3个月和9个月的部门财务信息摘要如下：
(单位：百万)
埃维诺斯
美国医疗
国际市场
团体残疾及其他
公司和淘汰
总计
截至2020年9月30日的三个月
来自外部客户的收入$29,016 $9,047 $1,439 $1,156 $— $40,658 
部门间收入926 478 — 6 (1,410)
净投资收益2 104 38 152 1 297 
总收入29,944 9,629 1,477 1,314 (1,409)40,955 
某些权益法投资产生的已实现净投资— — (37)— — (37)
与前客户合同调整相关的特殊项目(117)— — — — (117)
调整后的收入$29,827 $9,629 $1,440 $1,314 $(1,409)$40,801 
税前收益(亏损)$1,086 $846 $253 $97 $(478)$1,804 
税前调整，以与调整后的运营收入保持一致
可归因于非控股权益的(收入)(5)— (5)— — (10)
已实现投资(收益)净亏损— 6 (48)(27)— (69)
已取得无形资产的摊销479 6 8 — — 493 
特殊物品
整合和交易相关成本— — — — 112 112 
风险走廊复苏— (101)— — — (101)
对前客户的合同调整(117)— — — — (117)
税前调整后的营业收入(亏损)$1,443 $757 $208 $70 $(366)$2,112 
(单位：百万)
埃维诺斯
美国医疗
国际市场
团体残疾及其他
公司和淘汰
总计
截至2019年9月30日的三个月
来自外部客户的收入$27,084 $8,648 $1,368 $1,107 $— $38,207 
部门间收入499 376 — 7 (882)
净投资收益15 124 39 170 1 349 
总收入27,598 9,148 1,407 1,284 (881)38,556 
转型客户的收入贡献(2,718)— — — — (2,718)
某些权益法投资产生的已实现净投资— — (5)— — (5)
调整后的收入$24,880 $9,148 $1,402 $1,284 $(881)$35,833 
税前收益(亏损)$965 $1,011 $184 $159 $(556)$1,763 
税前调整，以与调整后的运营收入保持一致
针对过渡客户端的调整(274)— — — — (274)
可归因于非控股权益的(收入)— — (4)— — (4)
已实现投资(收益)净亏损— (43)5 (18)— (56)
已取得无形资产的摊销708 15 9 2 — 734 
特殊物品
整合和交易相关成本— — — — 114 114 
(福利)与诉讼相关的费用— (30)— — — (30)
税前调整后的营业收入(亏损)$1,399 $953 $194 $143 $(442)$2,247 
51

(单位：百万)
埃维诺斯
美国医疗
国际市场
团体残疾及其他
公司和淘汰
总计
截至2020年9月30日的9个月
来自外部客户的收入$82,986 $26,999 $4,325 $3,506 $— $117,816 
部门间收入2,785 1,448 — 17 (4,250)— 
净投资收益30 279 104 458 2 873 
总收入85,801 28,726 4,429 3,981 (4,248)118,689 
某些权益法投资产生的已实现净投资
— — (87)— — (87)
与前客户合同调整相关的特殊项目(204)— — — — (204)
调整后的收入$85,597 $28,726 $4,342 $3,981 $(4,248)$118,398 
税前收益(亏损)$2,551 $3,529 $877 $298 $(1,765)$5,490 
税前调整，以与调整后的运营收入保持一致
可归因于非控股权益的(收入)(12)— (15)— — (27)
已实现投资(收益)净亏损— 28 (75)(22)— (69)
已取得无形资产的摊销1,439 23 22 3 — 1,487 
特殊物品
整合和交易相关成本— — — — 339339
清偿债务成本— — — — 199 199 
对组织效率计划收费— — — — 31 31 
(福利)与诉讼相关的费用— — — — 25 25 
风险走廊复苏— (101)— — — (101)
对前客户的合同调整(204)— — — — (204)
税前调整后的营业收入(亏损)$3,774 $3,479 $809 $279 $(1,171)$7,170 
(单位：百万)
埃维诺斯
美国医疗
国际市场
团体残疾及其他
公司和淘汰
总计
截至2019年9月30日的9个月
来自外部客户的收入
$80,618 $26,226 $4,095 $3,347 $— $114,286 
部门间收入1,869 727 — 21 (2,617)
净投资收益(亏损)47 358 117 521 (8)1,035 
总收入82,534 27,311 4,212 3,889 (2,625)115,321 
转型客户带来的收入贡献(11,657)— — — — (11,657)
某些权益法投资产生的已实现净投资— — (27)— — (27)
调整后的收入$70,877 $27,311 $4,185 $3,889 $(2,625)$103,637 
税前收益(亏损)$3,015 $3,157 $601 $407 $(1,871)$5,309 
税前调整，以与调整后的运营收入保持一致
针对过渡客户端的调整(1,589)— — — — (1,589)
可归因于非控股权益的(收入)(1)— (12)— — (13)
已实现投资(收益)净亏损— (65)(10)(36)— (111)
已取得无形资产的摊销2,130 51 28 5 — 2,214 
特殊物品
整合和交易相关成本— — — — 405 405 
(福利)与诉讼相关的费用— (30)— — 81 51 
税前调整后的营业收入(亏损)$3,555 $3,113 $607 $376 $(1,385)$6,266 




52

来自外部客户的收入包括药房收入、保费和费用以及其他收入。下表按产品、保费和服务类型列出了截至9月30日的三个月和九个月的这些收入：

截至9月30日的三个月，截至9月30日的9个月，
(单位：百万)2020201920202019
产品(药房收入)(ASC 606)
网络收入$13,968 $12,923 $39,200 $37,954 
送货上门和专业收入12,422 11,837 36,319 35,893 
其他1,412 1,227 3,945 3,607 
药房总收入27,802 25,987 79,464 77,454 
保险费(ASC 944)
美国医疗保费
美国商业广告
健康保险3,397 3,174 9,948 9,278 
止损1,146 1,085 3,459 3,221 
其他281 260 853 779 
美国政府
医疗保险优势1,895 1,562 5,680 4,779 
医疗保险D部分360 404 1,242 1,329 
其他1,117 1,059 3,246 3,137 
美国医疗保费总额
8,196 7,544 24,428 22,523 
国际市场保费
1,360 1,309 4,079 3,914 
国内伤残保险费、人寿保险费和意外保险费1,106 1,049 3,346 3,165 
其他保费20 33 75 107 
总保费10,682 9,935 31,928 29,709 
服务(ASC 606)
收费2,120 2,249 6,253 7,015 
其他对外收入54 36 171 108 
总服务量2,174 2,285 6,424 7,123 
来自外部客户的总收入$40,658 $38,207 $117,816 $114,286 
Evernorth可能会提供一定的财务和性能保证，包括客户可能获得的最低折扣水平、通用利用率和各种服务级别。如果我们不能满足这些保证，客户可能有权获得赔偿。实际业绩与整个期间每项措施的合同担保进行比较，公司推迟应计费用和其他负债(流动)内任何估计支出的收入。这些预估在保证期结束时进行调整。从历史上看，对最初估计的调整并不重要。履约保证债务为#美元。1.0截至2020年9月30日和2019年12月31日。

53

签名页
第二项。管理层对财务状况和经营成果的探讨与分析
页
高管概述
56
流动性与资本资源
66
关键会计估计
70
细分市场报告
70
埃维诺斯
71
  美国医疗队
73
国际市场
75
团体残疾及其他
77
公司
77
投资资产
78
管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析(以下简称“MD&A”)旨在帮助您更好地了解和评估我们截至2020年9月30日的财务状况与2019年12月31日的财务状况，以及我们截至2020年9月30日的三个月和九个月的经营业绩与去年同期的对比，旨在帮助您了解我们业务的持续趋势。我们鼓励您阅读本MD&A，同时阅读我们在本Form 10-Q表第I部分第1项中包含的综合财务报表以及我们截至2019年12月31日的Form 10-K年度报告(“2019年Form 10-K”)，特别是该表第I部分第1A项中包含的“风险因素”，因为这些风险因素与我们截至2020年3月31日的Form 10-Q季度第II部分第1A项中包含的信息相补充。
除非另有说明，MD&A中的财务信息是按照美国公认的会计原则(“GAAP”)列报的。有关公司重要会计政策的更多信息，请参阅2019 Form 10-K中的合并财务报表附注2，有关采用新的会计准则后对这些会计政策的更新，请参阅本Form 10-Q中的合并财务报表附注3。中期合并财务报表的编制必然在很大程度上依赖于估计。这一因素和其他某些因素要求在根据中期经营业绩估计全年业绩时保持谨慎。 在本MD&A中我们的一些财务表格中，当这些变化太大而变得没有意义时，我们要么显示百分比变化，要么显示“N/M”。百分比的变动以基点(“基点”)表示。
在这次MD&A中，我们的综合衡量标准是“调整后的运营收入”、在相同基础上的每股收益和“调整后的收入”，它们不是按照公认会计原则确定的，不应被视为替代最直接可比的GAAP衡量标准，即“股东净收入”、“每股收益”和“总收入”。我们还使用税前调整后的运营收入和调整后的收入来衡量我们部门的业绩。
54

我们使用调整后的营业收入作为我们衡量经营业绩的主要财务指标，因为管理层认为它最能反映我们业务经营的基本结果，并可以分析基本收入、费用和盈利能力的趋势。我们将调整后的营业收入定义为股东的净收入(或该部门指标的税前收益)，不包括已实现的投资损益、已收购无形资产的摊销、特殊项目，以及2020年前国歌公司和考文垂医疗保健公司(“考文垂”)(统称为“过渡客户”)的业绩(有关过渡客户的进一步讨论，请参阅MD&A的“关键交易和业务发展”部分)。信诺在国际市场部门使用权益会计方法报告的合资企业的某些已实现投资结果的份额也不包括在内。不包括在调整后的运营收入中的收入或支出金额，因为它们不能反映基本业绩或运营部门管理的责任，包括：
•已实现投资收益(亏损)，包括某些金融工具在资产负债表日期之间的市值变化，以及与投资资产出售相关的收益和亏损。
•已收购无形资产的摊销，因为这些与收购所发生的成本有关。
•结果 在2020年前的一段时间内， 因为这些结果并不代表正在进行的结果.
•特殊项目(如果有)，管理层认为，由于这些事项的性质或规模，这些项目不能代表运营的基本结果。
“调整后收入”一词被定义为不包括以下调整的总收入：2020年前过渡客户的收入贡献、特殊项目以及信诺公司在国际市场部门使用权益会计方法报告的某些已实现的投资结果中所占份额。我们将这些项目排除在这一衡量标准之外，因为管理层认为这些项目不能反映企业过去或未来的潜在业绩。



有关前瞻性陈述的警示说明
本报告包含符合1995年“私人证券诉讼改革法案”的前瞻性陈述。前瞻性陈述基于信诺公司目前对未来趋势、事件和不确定性的预期和预测。这些说法不是历史事实。前瞻性表述可能包括但不限于有关未来财务或经营业绩的表述，包括针对新冠肺炎疫情带来的挑战，我们有能力为客户和客户提供负担得起的、个性化的和创新的解决方案的能力；未来的增长、业务战略、战略或运营举措，包括我们的组织效率计划；经济、监管或竞争环境，特别是有关这些领域变化的速度和程度；融资或资本部署计划以及可供未来部署的金额；我们在未来几年的增长前景；这些前瞻性表述包括：与Express Scripts Holding Company的合并(“合并”)和出售我们的美国集团残障和人寿业务；我们对新冠肺炎疫情的持续运营反应；以及有关信诺未来信念、预期、计划、意图、财务状况或业绩的其他声明，以及其他有关信诺未来信念、预期、计划、意图、财务状况或业绩的声明。您可以通过使用诸如“相信”、“预期”、“计划”、“打算”、“预期”、“估计”、“预测”、“潜在”、“可能”、“应该”、“将”或其他类似含义的词语或表达来识别前瞻性陈述，尽管并非所有前瞻性陈述都包含此类术语。
前瞻性陈述会受到已知和未知的风险和不确定因素的影响，这些风险和不确定性可能导致实际结果与前瞻性陈述中明示或暗示的结果大不相同。这些风险和不确定性包括但不限于：我们实现财务、战略和运营计划或举措的能力；我们有效预测和管理医疗和药房成本和价格的能力；我们适应不断发展和快速变化的行业的变化或趋势的能力；我们有效区分
55

从我们的竞争对手那里获得产品和服务并保持或增加市场份额；我们与医生、医院、其他医疗保健提供者、生产商、顾问和制药商发展和保持良好关系的能力；药房提供者市场或药房网络的变化；药品定价的变化；修改我们的业务和流程的影响；我们识别潜在战略交易并在预期时间框架内全面或实现此类交易的预期收益(包括预期协同效应)的能力，包括与合并和出售我们的集团残障和人寿业务有关的能力，以及我们整合或分离业务、资源和系统的能力；政府对我们业务的实质性监管水平以及新法律或法规或现有法律或法规变化的潜在影响；诉讼、监管审计、调查、行动或担保基金评估的结果；围绕参与联邦医疗保险(Medicare)等政府资助计划的不确定性；我们的信息技术和其他业务系统以及我们的主要供应商或其他第三方的系统的有效性和安全性；我们的偿债义务对其他业务用途资金可用性的影响；不利的行业、经济或政治条件，包括外汇流动；内乱、战争、恐怖主义、自然灾害或流行病的行为；这些风险包括再保险信用风险、新冠肺炎疫情的规模和范围及其对我们的业务、经营业绩、现金流和财务状况的潜在影响，以及对我们的员工、客户、客户、供应商和合作伙伴以及美国和全球经济的影响，以及第一部分讨论的更具体的风险和不确定性。, 项目1A-我们2019年10-K表格的风险因素，这些风险因素由截至2020年3月31日的第二部分10-Q表格第1A项、第二部分第7项-管理层对2019年10-K表格和本MD&A表格的财务状况和运营结果的讨论和分析中包含的信息补充，并在我们向美国证券交易委员会(SEC)提交的未来报告中不时描述。
您不应过分依赖前瞻性陈述，这些陈述只能说明截至发布之日的情况，不能保证未来的业绩或结果，可能会受到难以预测或量化的风险、不确定性和假设的影响。信诺没有义务更新或修改任何前瞻性陈述，无论是由于新信息、未来事件还是其他原因，除非法律另有要求。
高管概述
信诺公司及其子公司(单独或统称为“信诺”、“公司”、“我们”、“我们”或“我们”)是一家全球性健康服务组织，其使命是帮助我们所服务的人改善他们的健康、福祉和安心。我们提供不同的药房、医疗、牙科、残疾、人寿保险和意外保险以及子公司提供的相关产品和服务。
新冠肺炎更新
新的冠状病毒株(“新冠肺炎”)在2020年3月被世界卫生组织宣布为大流行，因为这种病毒几乎在世界所有地区都出现了。自新冠肺炎疫情爆发以来，信诺一直致力于继续为我们服务的人民和企业以及我们的员工及其家人带来安心。我们已经采取行动，提高人们的负担能力，减少不确定性，让医疗保健变得更容易。对于客户来说，这些行动包括免除新冠肺炎相关的费用分摊，扩大获得虚拟医疗的机会，支持获得药物治疗，以及通过各种行为健康倡议倡导整体健康。我们通过简化流程和为新冠肺炎的临床试验捐赠药物来支持医学界。信诺和信诺基金会通过多项倡议帮助我们的社区，包括启动勇敢的心基金，向在与新冠肺炎抗争中献出生命的美国一线医护人员的幸存者提供财政援助。信诺还为他们的家人提供情感支持服务。

56

我们继续通过在适当的情况下启用远程工作、实施增强的安全协议和计划来支持我们的员工，以支持我们员工的健康和心理健康。我们继续对我们的业务执行业务连续性计划，例如利用整个药品供应链的采购量，以降低与处方药供应相关的风险。在截至2020年9月30日的三个月和九个月内，新冠肺炎没有对我们的运营造成重大干扰。

我们将继续与我们的客户、客户、供应商和员工合作，在疫情期间提供支持。

新冠肺炎疫情对经济、金融市场和全球医疗保健服务体系产生了广泛影响。新冠肺炎疫情对公司的影响在第一季度末开始在美国显现，对公司同期的经营业绩或财务状况没有实质性影响。从4月份开始，我们的客户显著推迟了服务。在第二季度期间，推迟护理的情况有所缓和，利用率水平最终在6月底恢复到接近正常的水平。正如预期的那样，在第三季度，我们的医疗利用率处于更典型的水平，因为我们观察到延迟护理的水平有所下降，我们的客户寻求新冠肺炎检测和治疗的护理。这些影响在美国医疗领域最为普遍，季度收益反映了新冠肺炎的影响，包括医疗利用率恢复到更典型的水平，新冠肺炎护理的成本，以及我们采取行动支持客户和提供商的成本，我们专业产品的贡献减少，以及净投资收益下降。今年到目前为止，美国医疗业绩较高，反映出我们的客户在4月和5月推迟了护理，这超过了新冠肺炎检测和治疗的成本，新冠肺炎相关行动的成本，包括雇主客户的保费减免计划以及客户的成本分摊豁免，以及净投资收益的下降。我们的集团伤残和其他业绩反映了第三季度与新冠肺炎疫情及其影响相关的人寿保险索赔大幅增加。我们Evernorth部门的季度和年初至今的收益也反映了疫情的影响，特别是, 由于分发的药品类型以及用于分发和履行的分发方法，索赔的有利组合被较低的非专业30天零售脚本数量部分抵消。分部业绩将在本MD&A的分部报告部分进一步讨论，有关新冠肺炎对我们投资组合的影响以及有关我们投资前景的相关考虑的讨论可分别在合并财务报表的附注11和本MD&A的“投资资产”讨论中找到。
虽然很难量化新冠肺炎疫情对我们2020年剩余时间及以后业绩的影响，但我们认为，这些业绩可能受到以下因素的影响：由于失业率上升导致的客户数量减少；治疗受病毒影响的人或推迟护理的人的医疗成本上升；与之前延期护理相关的成本返还；继续推迟护理的可能性；人寿保险索赔增加；投资回报降低；或由于护理中断而导致的未来风险调整收入减少，从而阻碍了对客户风险概况的适当记录。
本公司已采取行动加强我们的流动资金，再加上下文“流动资金及资本资源展望”所述的其他流动资金来源，以及我们目前对营运现金流的预测，我们相信这些流动资金足以支持我们的经营并履行我们的义务。
围绕新冠肺炎的情况仍然不稳定，我们正在积极管理我们的应对措施，评估对我们财务状况和经营业绩的影响，以及我们业务的不利发展。
关于新冠肺炎对本公司的潜在影响的进一步信息，请参阅2019年10-K表第I部分第1A项中的“风险因素”，因为此类风险因素在截至2020年3月31日的10-Q表第II部分第1A项中有补充。
57

有关我们部门的说明，请参阅合并财务报表附注1。除非另有说明，下面提供的评论描述了我们在截至2020年9月30日的三个月和九个月与2019年同期相比的业绩。
以下是截至2020年9月30日和2019年9月30日的三个月和九个月我们业绩的某些关键指标：
按细分市场划分的财务亮点
截至9月30日的三个月，截至9月30日的9个月，
(百万美元，每股除外)20202019%变化20202019%变化
营业收入
按细分市场调整后的收入
埃维诺斯$29,827 $24,880 20 %$85,597 $70,877 21 %
美国医疗9,629 9,148 5 28,726 27,311 5 
国际市场1,440 1,402 3 4,342 4,185 4 
团体残疾及其他1,314 1,284 2 3,981 3,889 2 
公司，扣除抵销因素后的净额(1,409)(881)(60)(4,248)(2,625)(62)
调整后的收入40,801 35,833 14 118,398 103,637 14 
转型客户带来的收入贡献— 2,718 N/M— 11,657 N/M
某些权益法投资产生的已实现净投资37 5 N/M87 27 222 
特殊物品117 — N/M204 — N/M
总收入$40,955 $38,556 6 %$118,689 $115,321 3 %
股东净收入$1,388 $1,351 3 %$4,323 $4,127 5 %
调整后的营业收入$1,618 $1,718 (6)%$5,528 $4,856 14 %
每股收益(稀释后)
股东净收入$3.78 $3.57 6 %$11.66 $10.83 8 %
调整后的营业收入$4.41 $4.54 (3)%$14.91 $12.74 17 %
按部门划分的税前调整后营业收入
埃维诺斯$1,443 $1,399 3 %$3,774 $3,555 6 %
美国医疗757 953 (21)3,479 3,113 12 
国际市场208 194 7 809 607 33 
团体残疾及其他70 143 (51)279 376 (26)
公司，扣除抵销因素后的净额(366)(442)17 (1,171)(1,385)15 
合并税前调整后营业收入2,112 2,247 (6)7,170 6,266 14 
针对过渡客户端的调整— 274 N/M— 1,589 N/M
可归因于非控股权益的收入10 4 150 27 13 108 
已实现投资净收益(亏损)69 56 23 69 111 (38)
已取得无形资产的摊销(493)(734)33 (1,487)(2,214)33 
特殊物品106 (84)N/M(289)(456)37 
所得税前收入$1,804 $1,763 2 %$5,490 $5,309 3 %
有关每个细分结果的进一步分析和解释，请参阅本MD&A的“细分报告”部分。
58

综合经营业绩(GAAP基础)
三个月
九月三十日，		截至9个月
九月三十日，
(百万美元)20202019%变化20202019%变化
药房收入$27,802 $25,987 7 %$79,464 $77,454 3 %
保险费10,682 9,935 8 31,928 29,709 7 
手续费和其他收入2,174 2,285 (5)6,424 7,123 (10)
净投资收益297 349 (15)873 1,035 (16)
总收入40,955 38,556 6 118,689 115,321 3 
药房和其他服务费用26,624 24,552 8 76,425 73,565 4 
医疗费用和其他福利费用8,429 7,734 9 23,863 22,930 4 
销售、一般和行政费用3,301 3,413 (3)10,106 10,096 — 
已取得无形资产的摊销493 734 (33)1,487 2,214 (33)
福利和费用总额38,847 36,433 7 111,881 108,805 3 
营业收入2,108 2,123 (1)6,808 6,516 4 
利息费用和其他(336)(411)18 (1,101)(1,291)15 
清偿债务成本— — N/M(199)— N/M
已实现投资净收益(亏损)32 51 (37)(18)84 N/M
所得税前收入1,804 1,763 2 5,490 5,309 3 
所得税总额406 409 (1)1,143 1,173 (3)
净收入1,398 1,354 3 4,347 4,136 5 
减去：可归因于非控股权益的净收入10 3 233 24 9 167 
股东净收入$1,388 $1,351 3 %$4,323 $4,127 5 %
合并有效税率22.5 %23.2 %(70)bps20.8 %22.1 %(130)bps
医疗客户(以千计)
美国医疗15,314 15,495 (1)%
国际市场1,668 1,576 6 
总计16,982 17,071 (1)%

59

股东净收入(GAAP)与调整后营业收入的对账
百万美元稀释后每股收益
三个月
九月三十日，		截至9个月
九月三十日，		三个月
九月三十日，		截至9个月
九月三十日，
20202019202020192020201920202019
股东净收入$1,388 $1,351 $4,323 $4,127 $3.78 $3.57 $11.66 $10.83 
与调整后的运营收入相符所需的税后调整
已实现投资(收益)净亏损(64)(49)(75)(100)(0.17)(0.13)(0.20)(0.26)
已取得无形资产的摊销376 558 1,061 1,694 1.02 1.47 2.86 4.43 
针对过渡客户端的调整— (207)— (1,217)— (0.55)— (3.19)
特殊物品
整合和交易相关成本83 88 256 311 0.23 0.24 0.69 0.82 
清偿债务成本— — 151 — — — 0.41 — 
对组织效率计划收费— — 24 — — — 0.06 — 
(福利)与诉讼相关的费用— (23)19 41 — (0.06)0.05 0.11 
风险走廊复苏(76)— (76)— (0.21)— (0.20)— 
对前客户的合同调整(89)— (155)— (0.24)— (0.42)— 
特殊项目合计(82)65 219 352 (0.22)0.18 0.59 0.93 
调整后的营业收入$1,618 $1,718 $5,528 $4,856 $4.41 $4.54 $14.91 $12.74 
评论：截至2020年9月30日的三个月和九个月与2019年同期相比
除非另有说明，否则评论如下，在随后的部分讨论中，将截至2020年9月30日的三个月和九个月的业绩与截至2019年9月30日的三个月和九个月的业绩进行比较。
收入和收入
股东净利润。与2019年同期相比，截至2020年9月30日的三个月的增长是由于与过渡客户和风险走廊索赔回收相关的客户相关无形资产摊销较低(请参阅本MD&A的风险缓解计划-个人ACA业务部分和合并财务报表附注18以供进一步讨论)，部分抵消了过渡客户没有盈利和运营调整后收入减少的影响。在截至2020年9月30日的9个月里，股东净收入与2019年同期相比有所增长，主要原因是调整后的运营收入较高，摊销较低，但部分被过渡客户没有盈利所抵消。
调整后的营业收入。截至2020年9月30日的三个月与2019年同期相比下降反映了新冠肺炎在美国医疗领域的影响以及在团体残疾和其他领域的不利生命索赔经历。与2019年同期相比，截至2020年9月30日的9个月，调整后的运营收入有所增长，部分原因是美国医疗和国际部门的收益增加，原因是4月和5月由于新冠肺炎疫情推迟了护理。增长的另一个原因是Evernorth部门收益增加，反映了客户的增长和脚本数量的增加，以及债务偿还推动的公司利息成本下降。
60

医疗客户截至2020年9月30日，与去年同期相比略有下降，这主要是由于国民账户市场细分市场的下滑以及新冠肺炎的影响导致的退保人数增加。这些下降被精选、国际和联邦医疗保险优势市场的增长部分抵消。
药房收入这主要反映了美国医疗公司的客户向Evernorth的转变、索赔数量的增加(主要是由于Evernorth与Prime Treeutics的合作)以及定价的上涨(主要是由于品牌药品的通货膨胀)。这些因素在很大程度上被来自过渡客户的收入不足以及通用填充率的增加(程度较小)所抵消。有关药房收入的进一步讨论，请参阅本MD&A的Evernorth细分部分。

保险费增加，主要是由于保险产品的客户增长以及反映预期医疗成本通胀的费率上升以及健康保险业税收的返还。这些因素被为应对明显低于历史利用率而实施的保费减免计划的影响部分抵消了，因为个人在4月和5月因新冠肺炎疫情推迟了护理。
手续费和其他收入减少，主要反映了U.S.Medical的商业客户从2019年第三季度开始向Evernorth的零售药房网络过渡(有关详细信息，请参阅我们2019年Form 10-K中包含的合并财务报表的附注2(K))。

净投资收益下降，主要是由于收益率下降，包括由于当前经济状况导致合伙投资收入减少。这些影响被较高的平均资产部分抵消。有关详细讨论，请参阅本MD&A的投资资产部分。

综合经营成果的其他组成部分
•药房和其他服务费用这主要反映了美国医疗公司的客户向Evernorth的转变、索赔数量的增加(主要是由于Evernorth与Prime Treeutics的合作)以及定价的上涨(主要是由于品牌药品的通货膨胀)。这些因素在很大程度上被过渡客户的缺席、供应链的有效管理以及索赔组合的有利影响所抵消。
•医疗费用和其他福利费用这反映了美国医疗保险产品的医疗成本趋势和客户增长，以及由于新冠肺炎疫情的影响，团体残疾和其他疾病的寿险索赔增加。
•销售、一般和行政费用与2019年同期相比，前三个月略有下降，截至2020年9月30日的九个月基本持平。这些结果主要反映了2020年第三季度确认的风险走廊索赔回收(请参阅本MD&A的风险缓解计划-个人ACA业务部分和合并财务报表的附注18以进行进一步讨论)，以及与运营相关的诉讼和合规成本相关的较低成本(请参阅本MD&A的美国医疗部分)，但被医疗保险业税收的返还所抵消。
•已取得无形资产的摊销减少，主要反映与过渡客户相关的客户相关无形资产摊销减少。
•合并有效税率下降，原因是确认了某些递增的联邦和州税收优惠，但部分抵消了不可抵扣的医疗保险行业税收的返还。
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关键交易和业务发展
与Express Scripts合并
正如我们在2019年Form 10-K中更详细地讨论的那样，信诺于2018年12月20日以528亿美元的现金和股票交易收购了Express Scripts。与这项交易相关的成本作为一个特殊项目在“整合和交易相关成本”中报告，不包括在调整后的运营收入中，因为它们不能反映企业未来的基本业绩。
2019年1月30日，国歌行使提前解约权，终止了与我们的药房福利管理服务协议，自2019年3月1日起生效。有一个为期12个月的过渡期，到2020年3月1日结束。我们将Express Scripts与Anhim(以及考文垂)的合同结果排除在我们2019年的非GAAP报告指标“调整后的收入”和“调整后的运营收入”之外，并将这些客户称为“过渡客户”。截至2019年12月31日，过渡基本完成；因此，从2020年开始，我们不再将过渡客户的结果从我们报告的调整后收入和运营调整后收入中剔除。

出售团体伤残及人寿业务协议

正如合并财务报表附注6所述，信诺于2019年12月达成最终协议，以63亿美元的价格将美国集团残疾和人寿业务出售给纽约人寿保险公司。本MD&A的“流动性”部分进一步讨论了即将进行的资产剥离对我们的流动性和资本资源的影响。

组织效率计划

2019年第四季度，公司坚持让客户和客户负担得起的承诺，承诺实施一项计划，以提高我们的组织一致性和运营效率，并降低成本。因此，我们确认了2019年第四季度的销售、一般和管理费用为2.07亿美元，税前(税后为1.62亿美元)，2020年第一季度的税前额外费用为3100万美元(税后为2400万美元)。我们预计每年可节省约2亿美元的税后开支。很大一部分节省将在2020年实现。请参阅合并财务报表附注15进行讨论。

行业发展和其他事项
我们的2019年Form 10-K详细描述了影响我们医疗保健和药房服务业务的患者保护和平价医疗法案(ACA)条款和其他立法举措，包括联邦医疗保险和医疗补助服务中心(CMS)以及财政部和卫生与公众服务部发布的法规。医疗保健和药房服务业务继续在一个动态的环境中运营，适用于这些业务的法律和法规，包括ACA，继续受到立法、监管和司法方面的挑战。下表提供了这些项目和其他事项的预期影响的最新情况：


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项目

描述
关于药品定价的行政命令
2020年7月24日，特朗普总统签署了四项行政命令，涉及处方药进口；通过公共卫生服务法案第340B条购买的联邦合格卫生中心购买的胰岛素和肾上腺素的可负担性；药品定价计划；药品回扣和最惠国国际定价。最惠国国际定价令(一种国际参考定价方法)的发布被推迟，并于2020年9月13日发布了修订后的命令。这四项命令都要求卫生与公众服务部(HHS)采取后续政策行动。它们不包含任何立即生效的政策变化。涵盖回扣政策的命令指示HHS完成之前的规则制定，该规则提议对联邦反回扣安全港进行修改，将药品制造商与Medicare Part D计划、Medicaid管理的护理组织和药房福利经理之间的回扣排除监管保护。该命令还要求，在采取此类行动之前，卫生与公众服务部部长必须确认，这一行动预计不会增加联邦支出、医疗保险受益人保费或客户的总自掏腰包成本。2020年9月下旬，HHS发布了一项规定，旨在根据2020年11月30日生效的联邦食品、药物和化妆品法案(Federal Food，Drug and Cosmetic Act)允许从加拿大进口某些处方药，以及对制药商有关进口或重新进口某些产品的指导意见。同样在9月下旬，HHS发布了一项拟议的规则，该规则将实施该计划，在参与的联邦合格医疗中心以第340B条的价格提供胰岛素和肾上腺素。对拟议中的规则的评论应在10月下旬提交。

特朗普总统于2020年9月24日签署了一项额外的行政命令，指示卫生与公众服务部采取各种行动，扩大现有行动，为美国人提供更多的选择、更低的成本和更好的医疗保健。9月24日的命令特别呼吁卫生和公众服务部与食品和药物管理局局长协调，继续扩大获得负担得起的药物的机会，包括加快批准新的仿制药和生物相似药物，并促进处方药的安全进口。

该公司正在继续监督与行政命令相关的行动，预计任何最终法规总体上不会对我们的业务产生实质性影响。
覆盖范围的透明度
2020年10月29日，HHS、劳工部和财政部发布了一项最终规定，要求个人和团体市场的大多数团体健康计划和医疗保险发行商向参与者和参保人披露所有项目和服务的价格和成本分担信息。该规则中的成本分担信息要求从2023年1月1日起分阶段生效。除了提供个性化的费用分担信息外，从2022年1月1日开始，健康计划和健康保险公司还必须公开披露网络内提供商协商的费率和历史网络外允许金额。从2021年开始，保险公司将能够在他们与参保人分享的某些储蓄的医疗损失率计算中获得积分。

我们将继续与政策制定者以及我们的客户和客户就该规则的影响展开合作。
新冠肺炎相关监管行为
为了应对新冠肺炎突发公共卫生事件，美国联邦和州政府越来越多地颁布了新的监管要求，并为行业参与者提供了额外的灵活性。这些监管行动主要规定：
•客户和客户的保费减免，以避免取消或不续签保单；
•授权或要求免除与新冠肺炎检测或治疗相关的客户分担费用和其他相关费用，并确定提供者报销和未来疫苗接种覆盖范围的要求；
•延长供应商、客户和设施的索赔截止日期；
•授权或鼓励免除与远程医疗服务有关的客户费用分担，并要求远程医疗提供者获得一定的补偿水平，以鼓励其使用；
•为网络外提供者提供的某些服务制定网内层面的覆盖范围和补偿要求；
•修改或暂停使用某些医疗管理程序；以及
•强制处方药福利管理要求主要涉及处方例外和限制，以及事先授权和处方药补充量限制。
我们正在努力与联邦、州和地方政府合作，提供简单、负担得起和可预测的医疗保健，并继续监测事态发展。
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医疗保险优势(Medicare Advantage，简称MA)
医疗保险星级质量评级(“星级评级”):CMS使用星级评级系统来衡量MA计划的执行情况，并在几个类别中对绩效进行评分，包括护理质量和客户服务。星级评级从一星到五星不等。CMS认可星级为四星级或更高的计划，并提供高质量的奖金和提供增强福利的能力。我们约77%的MA客户参与了2020年收到奖金的四星级或更高计划，87%的客户计划在2021年收到奖金。2020年10月，CMS公布了2022年奖金支付的星级评级。我们预计，我们的MA客户在四星级或更高级别计划中的比例将增加到88%，以便在2022年获得奖金支付。
毫安速率:CMS于2020年4月公布了2021年的最终MA报销标准。我们预计新费率不会对我们2021年的综合运营业绩产生实质性影响。
风险调整: 正如我们2019年Form 10-K中的“法规”和“风险因素”部分所讨论的那样，我们的MA业务受到审查，包括由CMS和监察长办公室(OIG)进行的风险调整数据验证(RADV)审计。我们预计CMS、OIG和其他联邦机构将继续密切审查医疗保险计划的组成部分。
2019年Form 10-K的“法规”部分还讨论了CMS于2018年发布的针对2011年合同年及以后所有年度RADV审计的拟议规则，其中包括推断与RADV审计结果相关的错误率，而不适用CMS RADV审计方法目前考虑的潜在服务收费数据错误的调整。我们2011至2015合同年度的RADV审计目前正在进行中。CMS已宣布打算使用第三方审计师对所有Medicare Advantage合同进行全面或有针对性的RADV审查，对每个合同年度进行审核。如果拟议的规则以目前的形式被采纳，它可能会导致计划福利降级、每月保费上升，以及所有MA保险公司所服务的人群的选择减少。作为通知和评论规则制定过程的一部分，公司与其他并购组织和其他相关方一起向CMS提交了对拟议规则的评论。评议期于2019年8月28日结束。如果CMS采纳拟议的规则，可能会对公司未来的经营业绩产生实质性影响，尽管我们预计该规则将受到法律挑战。此外，该公司还接受正在进行的OIG RADV审计。此前暂停的CMS和OIG审计活动已恢复。
此外，正如合并财务报表附注18所述，美国司法部目前正在对风险调整数据提交做法和业务流程进行全行业调查，在某些其他并购组织的情况下，这已导致诉讼。

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项目

描述
“负担得起的医疗法案”

费用分担降低补贴: ACA规定了成本分担减免，以抵消符合条件的客户为免赔额、共同保险和共同保险支付的金额。联邦政府在2017年停止为保险公司提供成本分担减少补贴。某些保险公司已起诉联邦政府未能支付费用分担减少补贴，此事仍未解决。在第一组合并上诉中，联邦巡回上诉法院于2020年8月14日做出裁决，裁定(I)ACA的企业社会责任偿还条款规定政府有支付义务，(Ii)政府支付的金额必须减去每家保险公司因政府终止企业社会责任支付而获得的额外保费税收抵免金额。2020年9月28日，保险公司向联邦巡回法院提交了重新审理en banc的请愿书，该请愿书仍在法院待决。正如合并财务报表附注18所述，我们于2020年5月对联邦政府提起诉讼，要求支付这些补贴，我们的案件被搁置，等待联邦巡回法院目前悬而未决的合并上诉的结果。我们2018年、2019年和2020年的保费费率反映出政府在分担成本补贴方面缺乏资金。
ACA诉讼： 正如我们2019年Form 10-K的“商业法规”部分所描述的那样，一家联邦地区法院裁定ACA中的“个人强制”是违宪的。在上诉中，第五巡回上诉法院同意“个人授权”违宪，但命令地区法院重新审查ACA的其他条款是否可以继续有效，因此在对上诉做出最终司法裁决之前，整个ACA是否违宪仍是一个疑问。以加利福尼亚州为首的各州和美国众议院提交了请愿书，寻求就第五巡回法院的裁决向美国最高法院提出上诉。2020年3月2日，最高法院同意审理上诉，该案定于2020年11月10日在最高法院进行辩论。
风险缓解计划-个人ACA业务
风险走廊。2016年，我们根据法院裁决和巨额计划赤字，为我们的ACA风险走廊应收账款余额记录了一笔准备金。2020年4月27日，美国最高法院裁定，保险公司有权获得风险走廊计划规定的全部到期金额。最高法院将其审理的案件发回下级法院进行与其意见一致的进一步诉讼。我们在2020年5月提起诉讼，要求支付这些资金。我们在2020年9月收到了1.2亿美元的付款，解决了我们的风险走廊索赔。有关详细信息，请参阅合并财务报表附注18。
风险调整。在每个计划年度之后，CMS将通过RADV计划对风险调整余额进行审计调整。RADV审计从2017年福利年度开始。CMS在2019年公布了2017年福利年度的最终RADV转账，并指导称和解要到2021年才会达成。CMS于2020年6月发布了2018年福利年数据验证错误率，CMS于2020年8月发布了RADV转账，上诉期限为2022年，最终和解预计将于2022年达成。根据目前可获得的信息，我们调整了风险调整余额，以反映RADV计划的预期结果。

65

下表列出了截至2020年9月30日和2019年12月31日与风险调整计划和RADV审计调整相关的余额。
应收(应付)余额
(单位：百万)九月三十日，
2020		十二月三十一号，
2019
风险调整
应收账款 (1)
$110 $47 
应付款 (2)
$(121)$(213)
(1)应收账款，扣除备抵后，在综合资产负债表中按应收账款净额列报。
(2)应付账款在合并资产负债表的应计费用和其他负债(流动)中报告。
风险调整计划活动，包括任何RADV调整，在截至2020年9月30日的9个月中，税前增加了700万美元(税后500万美元)，税前增加了2100万美元(税后1700万美元)，而2019年同期的税前费用为1800万美元(税后1400万美元)，税前费用为1.34亿美元(税后1.03亿美元)。

流动性和资本资源
流动资金
我们将流动性维持在两个层面：子公司层面和母公司层面。
子公司一级的流动资金要求一般包括：
•药剂费、医疗费和其他福利支出；
•所需费用，主要用于员工薪酬和福利、信息技术和设施费用；
•所得税；以及
•偿债。
我们的子公司通常通过以下方式满足其流动性要求：
•保持适当的现金、现金等价物和短期投资水平；
•使用经营活动的现金流；
•将投资期限与相关保险和合同人负债的估计期限相匹配；
•出售投资；以及
•从附属公司借款，受适用的监管限制。
母公司层面的流动性要求通常包括：
•向股东偿还债务和支付股息；
•根据需要向子公司放贷；以及
•养老金计划资金。
66

母公司通常通过以下方式满足其流动性要求：
•保持适当的现金水平和各种类型的有价证券投资；
•向子公司收取股息；
•使用发行债券和普通股所得款项；
•从其子公司借款，受适用的监管限制。
我们的保险、健康维护组织(“HMO”)和外国子公司的股息受到监管限制。有关这些限制的其他信息，请参阅我们2019年Form 10-K中的合并财务报表附注20。Express Script的大多数子公司不受有关股息的监管限制，因此为信诺提供了巨大的财务灵活性。
截至9月30日的9个月的现金流如下：
截至9月30日的9个月，
(单位：百万)20202019
经营活动$6,056 $6,692 
投资活动$(1,444)$(463)
融资活动$(3,812)$(5,480)
以下讨论解释了截至2020年9月30日的9个月各类现金流与2019年同期的差异。
经营活动
来自经营活动的现金流量主要包括用于药房收入和成本、保费、费用、投资收入、税款、福利成本和其他费用的现金收入和支出。
经营活动的现金流减少，主要是由于业务增长、库存采购增加以及健康保险业恢复纳税导致应收账款增加，但业务增长导致的药房和服务成本增加抵消了这一影响。
投融资活动
用于投资活动的现金增加，主要是由于净投资购买增加。
用于金融活动的现金减少，主要是因为发行债券的收益增加，但债务偿还和股票回购增加部分抵消了这一影响。
我们维持董事会授权的股票回购计划。根据这一计划，我们可以根据市场状况和资金的替代用途，不时回购股票。回购股份的时间和实际数量将取决于多种因素，包括价格、一般商业和市场状况以及资金的替代用途。股票回购计划可以通过公开市场购买或私下协商的交易来实施，符合#年证券交易法10b-18条的规定。
67

1934年修订，包括通过规则10b5-1交易计划。该计划可随时暂停或中止。
在截至2020年9月30日的9个月里，我们以约24亿美元的价格回购了1320万股票。从2020年10月1日到2020年11月4日，我们以大约5亿美元的价格回购了280万股票。截至2020年11月4日，股票回购权限为31亿美元。
资本资源
我们的资本资源(主要是经营活动的现金流以及发行债务和股权证券的收益)为投保人提供保护，提供承保保险风险的财务实力，并促进业务的持续增长。
2019年12月，信诺达成最终协议，以63亿美元的价格将美国集团残疾和人寿业务出售给纽约人寿保险公司。根据适用的监管批准和其他惯例成交条件，此次出售预计将在2020年第四季度完成。信诺估计，这笔交易的税后净收益约为53亿美元，预计这些收益将主要用于股票回购和偿还债务。

2018年，信诺签订了一份32.5亿美元的五年期循环信贷协议和一份30亿美元的定期贷款信贷协议，为Express Scripts的收购提供资金。定期贷款已全额偿还，定期贷款授信协议于2019年第四季度终止。
2019年，信诺又签订了一份1364天的循环信贷协议，该协议于2020年10月到期。2020年10月，信诺以新的10亿美元364天循环信贷协议取代了循环信贷协议，该协议将于2021年10月到期。

截至2020年9月30日，这两项循环信贷协议中的任何一项都没有未偿还余额。
2020年4月1日，根据一项新的364天定期贷款信贷协议，该公司借款本金总额为14亿美元。鉴于商业票据市场的混乱，该公司签订了这项协议，以进一步增强其流动性状况，并将所得资金的一部分用于偿还其商业票据融资项下的未偿还金额。有关我们的信贷协议的进一步信息，请参阅合并财务报表附注8。
截至2020年9月30日，我们的债务与资本比率为42.8%，较2019年12月31日的45.2%有所下降。我们近期的重点是加速偿债，并预计将继续利用经营活动的现金流和出售集团残障和人寿业务的部分收益将杠杆率降至40%以下。
管理层在监管要求和评级机构资本指引的指导下，决定了我们维持的资本资源量。当回报(考虑到风险)看起来很有希望，并且可用于支持现有业务的资源充足时，管理层会将资源分配给新的长期业务承诺。
我们优先使用资本资源来：
•提供必要的资本，以支持增长，维持或改善子公司的财务实力评级，并为养老金义务提供资金；
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•考虑具有战略和经济优势的收购；以及
•主要通过股票回购向投资者返还资本。
我们的资本管理战略支持我们海外业务的流动性和监管资本要求，以及某些国际增长计划，我们将把海外业务产生的收益的很大一部分保留在海外。这一战略不会对我们在美国满足流动性和资本需求的能力造成实质性限制。
流动性和资本资源展望
我们通过现金和现金等价物余额、运营现金流、商业票据计划、信贷协议和发行长期债务来维持充足的流动性，以满足我们的现金需求。截至2020年9月30日，根据我们的循环信贷协议，我们有42.5亿美元的未提取承诺产能，我们的商业票据计划有17亿美元的剩余产能，以及约58亿美元的现金和短期投资，其中约12亿美元由母公司或某些不受监管的子公司持有。我们积极监控我们的债务义务，并根据我们的资本管理战略，根据需要从事发行或赎回活动。我们未偿债务的说明见综合财务报表附注8。

在截至2020年9月30日的9个月内，我们按照2006年养老金保护法的要求缴纳了非实质性养老金。我们预计2021年所需的捐款将是微不足道的。

我们的现金预测可能无法实现，如果我们正在进行的业务出现意外的收益不足，或者我们受到一个或多个风险或不确定性的重大不利影响，我们可能无法实现现金预测，资金需求可能超过可用现金。一个或多个风险或不确定性在截至2020年3月31日的2019年10-K表格和第二部分10-Q表格的风险因素部分中有更全面的描述。尽管我们相信我们有充足的流动性来源，但资本和信贷市场的严重混乱或波动可能会影响我们进入这些市场进行额外借款或增加成本的能力。除上述流动性来源外，截至2020年9月30日，母公司还可以从子公司额外借款9亿美元，无需进一步批准。
担保和合同义务
我们对在正常业务过程中签订的各种合同义务负有或有责任。关于各种担保的讨论见合并财务报表附注18。
我们已经更新了截至2020年9月30日的长期债务义务，之前在我们的2019年Form 10-K表格中提供了这一信息。投资承诺载于综合财务报表附注13。我们在2019年10-K表格中列出的担保和合同义务表中提供的其他信息没有实质性变化。
(以百万为单位，未打折)总计20202021年至2022年2023年至2024年此后
资产负债表内
长期债务(1)
50,954 1,503 7,953 7,106 34,392 
(1)金额包括预定利息支付、长期债务的当前到期日和定期贷款借款。融资租赁包括在长期债务中，主要是信息技术网络存储、服务器和设备的债务。有关融资租赁的信息，请参阅合并财务报表附注16。有关我们长期债务的信息，请参阅合并财务报表附注8。
69


关键会计估计
根据公认会计原则编制合并财务报表要求管理层作出影响合并财务报表中报告金额和相关披露的估计和假设。在以下情况下，管理层认为会计估计是至关重要的：
•它要求所作的假设在作出估计时是不确定的；以及
•本可以选择的估计的变化或不同的估计可能会对我们的综合经营结果或财务状况产生实质性影响。
管理层已经与我们董事会的审计委员会讨论了如何制定和选择关键会计估计，审计委员会已经审查了我们2019年10-K表格中的披露。我们定期评估可能影响关键会计估计的项目。我们最关键的会计估计，以及用于制定每个估计的重大假设的假设变化的影响，都在2019年Form 10-K中进行了描述。截至2020年9月30日，与我们2019年Form 10-K中报告的情况相比，关键会计估计没有重大变化。
商誉和其他无形资产
我们在2020年第三季度完成了对商誉和其他无形资产减值的年度评估。这些评价是在报告单位一级根据贴现现金流分析或市场数据进行的。我们每个报告单位的估计公允价值都远远超出了它们的账面价值。

管理层认为，目前用于估计我们综合财务报表中反映的金额的假设是适当的。然而，如果实际经验与估计我们综合财务报表中反映的金额时使用的假设有很大不同，由此产生的变化可能会对我们的综合经营结果产生重大不利影响，在某些情况下，可能会对流动性和我们的财务状况产生重大不利影响。

正如本次MD&A的执行概述中所讨论的那样，新冠肺炎疫情已经对经济、金融市场和全球医疗保健服务体系产生了广泛的影响。如果新冠肺炎疫情对2020年剩余时间及以后的影响比管理层目前的预测更糟糕，这些对我们业务的不利影响可能会影响我们报告单位的估计公允价值。

细分市场报告
本MD&A的以下部分讨论了我们每个细分市场的结果。有关我们部门的说明，请参阅合并财务报表附注1。
在分部讨论中，我们介绍了调整后的收入和“税前调整后的营业收入”，定义为税前收入，不包括已实现的投资收益(亏损)、已收购无形资产的摊销、特殊项目，以及2020年前转移客户的结果。这部分讨论中提出的比率不包括与业务税前调整后收入相同的项目。有关这些指标的进一步讨论以及所得税前收入与税前调整后营业收入的对账，以及总收入与调整后收入的对账，请参见合并财务报表附注19。注19
70

合并财务报表还解释说，部门收入既包括外部收入，也包括在公司中被剔除的部门之间的销售额。
在这些部分的讨论中，我们还介绍了“税前调整利润率”，即税前调整后的营业收入除以调整后的收入。
截至2020年第三季度，之前报告为Health Services的部门报告为Evernorth，之前报告为Integrated Medical的部门报告为U.S.Medical。这两个部门报告的基础业务都没有变化。

Evernorth段
Evernorth包括药房服务、福利管理、护理解决方案以及数据和分析。正如分部报告简介中所述，Evernorth业绩是使用税前调整后的营业收入来衡量的。
影响Evernorth收入和收入成本的关键因素是数量、索赔组合和价格。下面将进一步讨论这些关键因素。有关这一细分市场收入和成本确认政策的更多信息，请参阅我们的2019 Form 10-K中包含的合并财务报表附注2。
•随着客户索赔数量的增加或减少，我们由此产生的收入和收入成本也相应增加或减少。我们的毛利也可能因采购折扣的变化而增加或减少。
•索赔的组合一般考虑药品的类型和用于分配和履行的分配方法。药物类型可能会对我们的药房收入、药房和其他服务成本以及毛利润产生影响，包括根据与我们客户的某些财务和业绩保证应支付的金额。除了药物的类型，仿制药的组合(即仿制药的填充率)也会影响我们的毛利润。一般来说，较高的仿制药填充率会降低收入，因为仿制药的定价通常低于它们所取代的品牌药。然而，由于支付给药店的仿制药的成分成本逐渐低于向客户收取的价格，较高的仿制药填充率通常对我们的毛利有有利的影响。目前，送货上门的非专利药物填充率低于网络非专利药物填充率，因为与我们零售网络中主要由药店配发的急性药物相比，送货上门的药店通常配发的维持性药物(如慢性病疗法)中可用的非专利药物较少。此外，我们的毛利润在网络、送货上门和专业分销方式之间存在差异，可能会影响我们的盈利能力。
•我们的客户合同定价受到我们就药房网络、药品和批发商采购以及制造商回扣等供应链合同进行谈判的持续能力的影响。在寻求提高我们集成解决方案的有效性以造福我们的客户的同时，我们也在不断创新和优化供应链。我们的毛利润也可能因供应链计划的实施而增加或减少。通货膨胀也会影响我们的定价，因为我们的大多数合同规定，我们根据公认的药品价格指数向客户收费并向药店支付费用。因此，处方药的通货膨胀率和我们为客户管理这种通货膨胀的努力可能会影响我们的收入和收入成本。
71

在这份MD&A报告中，我们公布了收入和毛利润，以及调整后的收入和调整后的毛利，这与我们的部门报告指标一致，这些指标不包括特殊项目，在2020年前不包括过渡客户的贡献。截至2019年12月31日，这些客户的过渡已基本完成；因此，从2020年开始，我们不再将过渡客户的结果排除在我们调整后的指标之外。请参阅我们的2019 Form 10-K MD&A中的“关键交易和业务发展”部分，了解有关过渡客户的进一步讨论以及我们提供此信息的原因。

运营结果
财务摘要三个月
九月三十日，		有利的变化
(不利)		截至9个月
九月三十日，		有利的变化
(不利)
(单位：百万)2020201920202019
总收入$29,944 $27,598 9 %$85,801 $82,534 4 %
减少：过渡客户端— (2,718)N/M— (11,657)N/M
减去：对前客户的合同调整(117)— N/M(204)— N/M
调整后的收入(1)
$29,827 $24,880 20 %$85,597 $70,877 21 %
毛利$2,107 $2,192 (4)%$5,589 $6,631 (16)%
调整后毛利(1)
$1,990 $1,880 6 %$5,385 $4,887 10 %
税前调整后营业收入$1,443 $1,399 3 %$3,774 $3,555 6 %
税前调整利润率4.8 %5.6 %(80)bps4.4 %5.0 %(60)bps

三个月
九月三十日，		有利的变化
(不利)		截至9个月
九月三十日，		有利的变化
(不利)
(美元和调整后的剧本(百万美元))2020201920202019
精选财务信息(1)
按分销渠道划分的药房收入
调整后的网络收入$14,522 $10,911 33 %$41,179 $29,937 38 %
调整后的送货上门和特产收入12,699 11,650 9 %37,111 34,198 9 %
其他收入1,412 1,228 15 %3,946 3,608 9 %
调整后的药房总收入$28,633 $23,789 20 %$82,236 $67,743 21 %
药房脚本卷
调整后的网络脚本(2)
309 242 28 %890 687 30 %
调整送货上门和专业剧本(2)
72 70 3 %215 211 2 %
调整后的脚本总数(2)
381 312 22 %1,105 898 23 %
通用填充率
网络87.0 %87.1 %(10)bps87.9 %87.5 %40 bps
在家分娩85.3 %84.2 %110 bps85.1 %84.2 %90 bps
总体通用填充率86.9 %86.7 %20 bps87.6 %87.1 %50 bps
(1)这一数额不包括特殊项目，在2020年前，还不包括过渡客户的缴费。
(2)通过90天计划填写的非专业网络脚本和送货上门的脚本乘以3。所有其他网络和专业脚本都算作一个脚本。
72

截至2020年9月30日的三个月和九个月与截至2019年9月30日的三个月和九个月
2019年第三季度，美国商业运营细分市场客户转向Express Script的零售药房网络。2020年第一季度，美国政府运营部门的客户转向Express Script的零售药房网络。

调整后的网络收入。这一增长反映了美国医疗集团客户的转变和索赔数量的增加，这主要归功于我们与Prime Treeutics的合作。在截至2020年9月30日的9个月中，这一增长进一步受到品牌药物通胀导致的价格上涨的推动，但部分被仿制药填充率增加导致的索赔组合所抵消。

调整了送货上门和特产收入。 这一增长反映了价格的上涨，主要是由于品牌药品的通胀以及送货上门和专业索赔数量的增加。由于通用填充率的增加，索赔组合部分抵消了这些增长。

调整后的毛利。这一增长反映了客户增长、调整后的药房脚本数量增加、有效的供应链管理带来的好处，以及由于分配的药品类型、用于分配和履行的分配方法以及仿制药填充率的提高而产生的索赔组合的有利影响。

税前调整后的营业收入。这一增长反映了客户增长、调整后的药房脚本数量增加、有效的供应链管理带来的好处，以及分配的药品类型、用于分配和履行的分配方法以及仿制药填充率的提高带来的索赔组合的有利影响，但由于客户过渡导致的运营费用增加，这一增长部分抵消了这一影响。


美国医疗部门
U.S.Medical由美国商业运营部门和美国政府运营部门组成，前者包括雇主赞助的医疗保险，后者包括在公共健康保险交易所内外为老年人提供的联邦医疗保险和个人保险。正如分部报告简介中所述，美国医疗分部的业绩是使用税前调整后的运营收入来衡量的。影响这一细分市场盈利能力的主要因素包括：

•客户增长；
•综合专业产品的收入，包括通过所有融资解决方案销售给客户和客户的药房服务；
•有资格获得质量奖金的计划中Medicare Advantage客户的百分比；
•保险商业和政府业务的福利支出占保费(医疗比率或“MCR”)的百分比；以及
•销售、一般和行政费用占调整后收入的百分比(费用比率)。
73

运营结果
财务摘要截至9月30日的三个月，有利的变化
(不利)		截至9月30日的9个月，有利的变化
(不利)
(单位：百万)2020201920202019
调整后的收入$9,629 $9,148 5 %$28,726 $27,311 5 %
税前调整后营业收入$757 $953 (21)%$3,479 $3,113 12 %
税前调整利润率7.9 %10.4 %(250)bps12.1 %11.4 %70 bps
医疗保健比率82.6 %80.5 %(210)bps77.2 %80.3 %310 bps
费用比率21.8 %23.2 %140 bps22.2 %22.3 %10 bps

截止到九月三十号，
(单位：千)20202019%变化
美国医疗客户
美国商业广告
2,120 2,078 2 %
美国政府
1,413 1,374 3 %
受保3,533 3,452 2 %
服务11,781 12,043 (2)%
总计15,314 15,495 (1)%

(单位：百万)截至2020年9月30日截至2019年12月31日%变化
未支付的索赔和索赔费用-美国医疗
$3,200 $2,892 11 %
截至2020年9月30日的三个月和九个月与截至2019年9月30日的三个月和九个月
调整后的收入。与2019年同期相比，截至2020年9月30日的三个月和九个月的增长反映了我们美国商业保险和联邦医疗保险优势业务的客户增长，以及由于预期的潜在医疗成本趋势和恢复健康保险行业税而导致的更高的保费费率。与2019年同期相比，截至2020年9月30日的9个月的增幅包括2020年第二季度实施的客户保费减免计划的影响，原因是由于新冠肺炎疫情导致个人延迟护理，客户的保费使用率明显低于历史水平。
税前调整后的营业收入。 截至2020年9月30日的三个月与2019年同期相比有所下降，反映了主要与2020年第二季度、新冠肺炎相关影响以及健康保险业税收退还有关的不利前期发展。新冠肺炎的相关影响包括医疗利用恢复到更典型水平的净影响、新冠肺炎的直接成本，以及我们为支持客户和提供商而采取的行动的成本、专科贡献减少以及净投资收益下降。T与2019年同期相比，截至2020年9月30日的9个月的增长反映了美国商业和美国政府保险业务的收益增加，这是因为我们的客户因新冠肺炎大流行而推迟护理，超过了新冠肺炎相关护理的成本，但部分被扩大到雇主客户的保费减免计划和较低的净投资收入所抵消。
74

医疗保健比率。与2019年同期相比，截至2020年9月30日的三个月的医疗保健率有所上升，反映出主要与2020年第二季度和新冠肺炎相关的影响有关的不利前期发展，但部分被健康保险业税的定价效应所抵消。与2019年同期相比，截至2020年9月30日的9个月的下降是由于4月和5月经历的显著延迟利用的新冠肺炎流行病影响超过了护理的增量成本，部分被延伸到雇主客户的保费减免计划所抵消。
费用比率。截至2020年9月30日的三个月，费用比率下降，截至2020年9月30日的9个月，费用比率与2019年同期基本持平，反映出与运营相关的诉讼和合规事项相关的保险收入增加和成本降低，但部分被恢复健康保险业税所抵消。
其他影响美国医疗结果的项目
未付索赔和索赔费用
截至2020年9月30日，我们的未付索赔和索赔费用负债比2019年12月31日更高，主要是因为我们的止损产品具有季节性，以及我们的Medicare Advantage业务的会员增长。
医疗客户
与2019年同期相比，我们的医疗客户群在2020年9月30日有所下降，反映出我们国民账户部门的客户群较低，以及新冠肺炎疫情的经济影响导致的退保人数增加，部分抵消了我们精选部门和联邦医疗保险优势业务的增长。
医疗客户被定义为符合以下任何一项标准的人：
•受我们签发的医疗保险单、管理保健安排或服务协议的保障；
•有权访问我们的提供商网络，以获得其医疗计划下的承保服务；或
•有由我们管理的医疗索赔。

国际市场细分市场
正如分部报告简介中所述，国际市场分部的业绩是使用税前调整后的运营收入来衡量的。影响这一部门税前调整后营业收入的主要因素是：
•保费增长，包括新业务和客户保留率；
•福利费用占保费的百分比(损失率)；
•销售、一般和行政费用以及收购费用占收入的百分比(费用比率和收购成本比率)；
•外汇走势的影响。
75

运营结果
财务摘要截至9月30日的三个月，变化
有利
(不利)		截至9月30日的9个月，变化
有利
(不利)
(单位：百万)2020201920202019
调整后的收入$1,440 $1,402 3 %$4,342 $4,185 4 %
税前调整后营业收入$208 $194 7 %$809 $607 33 %
税前调整利润率14.4 %13.8 %60 15bps18.6 %14.5 %410 15bps
损耗率57.4 %57.6 %20 15bps55.1 %56.8 %170 15bps
收购成本率11.8 %13.0 %120 15bps10.9 %13.0 %210 15bps
费用比率(不包括收购成本)19.5 %19.0 %(50)15bps18.7 %19.0 %30 15bps

截至2020年9月30日的三个月和九个月与截至2019年9月30日的三个月和九个月
调整后的收入增长主要是由于亚洲和欧洲的业务增长，但部分被保费减免计划(主要是在欧洲)所抵消。调整后收入的增长也被截至2020年9月30日的9个月的不利外汇走势部分抵消。
税前调整后营业收入在截至2020年9月30日的三个月里，由于收购和亏损比率下降，以及业务增长，费用比率上升部分抵消了这一增长。在截至2020年9月30日的9个月里，税前调整后营业收入的增长反映了收购、亏损和费用比率以及业务增长的下降，主要是在亚洲，但不利的外汇波动和净投资收入的下降部分抵消了这一增长。截至2020年9月30日的三个月和九个月的比率反映了保费减免计划的不利影响。
该细分市场的损耗率减少反映了新冠肺炎疫情造成的医疗利用率下降，但被保费救济计划部分抵消。在截至2020年9月30日的9个月里，亏损率的下降也被没有2019年准备金更新所部分抵消。
这个采购成本 比率减少反映了我们佣金延期流程的更新以及亚洲收购费用的降低，但被溢价减免计划部分抵消。
这个费用比率(不包括收购成本)在截至2020年9月30日的三个月增加，反映出溢价救济计划。在截至2020年9月30日的9个月里，费用比率的下降主要是由于各个市场的支出减少所致。
与国际市场业绩相关的其他项目
韩国是我们国际市场部门最大的单一地理市场。在截至2020年9月30日的九个月里，韩国创造了该部门调整后收入的37%和该部门税前调整后收入的53%。

76

团体残疾及其他
如分部报告简介中所述，集团伤残及其他方面的业绩是使用税前调整后的运营收入来衡量的。影响税前调整后营业收入的主要因素是：
•保费增长，包括新业务和客户保留率；
•净投资收益；
•福利支出占保费的百分比(损失率)；以及
•销售、一般和行政费用占不包括净投资收入的收入的百分比(费用率)。
运营结果
财务摘要截至9月30日的三个月，变化
有利
(不利)		截至9月30日的9个月，变化
有利
(不利)
(单位：百万)2020201920202019
调整后的收入$1,314 $1,284 2 %$3,981 $3,889 2 %
税前调整后营业收入$70 $143 (51)%$279 $376 (26)%
税前调整利润率5.3 %11.1 %(580)15bps7.0 %9.7 %(270)15bps
截至2020年9月30日的三个月和九个月与截至2019年9月30日的三个月和九个月
调整后的收入增加的主要原因是残疾、人寿和志愿产品的增长，但投资收入下降部分抵消了这一增长。
税前调整后营业收入 和保证金由于新冠肺炎疫情带来的不利人寿索赔经历、投资收益下降和利率下降，部分被我们自愿产品的有利结果所抵消。

公司
公司反映未分配给经营部门的金额，包括净利息支出(定义为公司债务利息减去不支持部门和其他业务的投资的净投资收入)、某些诉讼事项、与我们冻结的养老金计划相关的费用、慈善捐款、遣散费、某些间接费用和项目成本以及部门间销售的产品和服务的部门间抵销。
财务摘要三个月
九月三十日，		改变有利(不利)截至9月30日的9个月，改变有利(不利)
(单位：百万)2020201920202019
税前调整后营业亏损$(366)$(442)17 %$(1,171)$(1,385)15 %
77

截至2020年9月30日的三个月和九个月与截至2019年9月30日的三个月和九个月
税前调整后营业亏损较低，主要反映利息支出较低。

投资资产
下表显示了我们截至2020年9月30日和2019年12月31日的投资资产组合(不包括单独账户资产)。有关我们投资资产的更多信息包括在综合财务报表的附注11、12、13和14中。
(单位：百万)九月三十日，
2020		2019年12月31日
债务证券$24,673 $23,755 
股权证券379 303 
商业按揭贷款1,979 1,947 
政策性贷款1,347 1,357 
其他长期投资2,698 2,403 
短期投资458 423 
总计$31,534 $30,188 
被归类为持有待售业务资产的投资(1)
$(8,258)$(7,709)
按合并资产负债表计算的投资$23,276 $22,479 
(1)上表包括截至2020年9月30日的83亿美元和截至2019年12月31日的77亿美元与美国集团残疾和人寿业务相关的投资，这些投资正在出售给纽约人寿。根据最终协议的条款，目前与集团伤残和人寿业务相关的部分资产可以替代其他资产。转移到纽约人寿的资产将主要是债务证券，其次是商业抵押贷款和短期投资。
债务证券
对债务证券的投资包括公开交易和私募债券、抵押贷款和其他资产支持证券以及投资者可赎回的优先股。这些投资被归类为可供出售，并在我们的资产负债表上按公允价值列账。有关估值方法、主要投入及控制的其他资料载于综合财务报表附注12。有关按发行人类别及到期日划分的债务证券的更详细资料载于综合财务报表附注11。
下表反映了我们截至2020年9月30日和2019年12月31日按发行人类型划分的债务证券投资组合。
(单位：百万)九月三十日，
2020		十二月三十一号，
2019
联邦政府和机构$634 $733 
州和地方政府713 810 
外国政府2,402 2,256 
公司
20,409 19,420 
抵押贷款和其他资产担保515 536 
总计$24,673 $23,755 
78

我们的债务证券组合在2020年前9个月增加，反映出由于收益率下降和净买入活动导致估值上升。截至2020年9月30日，我们的投资组合中有221亿美元，或90%的债务证券是投资级(Baa及以上或同等级别)，其余26亿美元低于投资级。大多数低于投资级的债券的评级都处于非投资级光谱的较高端。这些质量特征与前一年相比没有实质性变化，与我们的投资战略一致。对债务证券的投资根据发行人、地理位置和行业的不同而适当多样化。总体而言，债务证券投资组合的表现继续符合最初的投资预期。然而，由于新冠肺炎疫情的经济影响，一些发行人，特别是航空、能源和酒店业的发行人，出现了痛苦的迹象，主要是以请求临时契约救济的形式。截至报告日期，这些部门中的任何一个都没有重大未实现亏损。我们继续监测经济环境及其对我们投资组合的影响，并在决定投资组合时考虑各种因素的影响。G债务证券信贷损失准备，在合并财务报表附注11中讨论。
外国政府的债务主要集中在亚洲，主要是韩国，这与我们的风险管理实践和我们国际业务运营的当地监管要求是一致的。公司债务证券包括79亿美元的私募资产。这些投资通常不如公开交易的债券有市场价值；然而，这些投资的收益率往往高于具有可比信用风险的公开交易债券的收益率。我们对每个发行人进行信用分析，并要求签订金融和其他契约，允许我们监控发行人的财务实力恶化，并在必要时采取补救行动。
除了在我们的综合资产负债表中被归类为债务证券的金额外，我们还参与了一家在中国的保险合资企业，拥有50%的所有权权益。该实体拥有约103亿美元的投资组合，支持其主要投资于中国公司和政府债券的业务。我们按权益会计方法对这家合资企业进行会计核算，并在其他资产中报告。截至2020年9月30日，没有出现重大未实现亏损的投资。
商业按揭贷款
我们的商业按揭贷款是固定利率贷款，根据物业类型、地点和借款人的不同而多样化。贷款由位于强大机构市场的高质量商业地产担保，一般不到贷款开始时房产价值的65%。物业价值、偿债范围、质素、楼宇租约和现金流稳定，都是重要的财务承保考虑因素。我们不持有直接住宅按揭贷款，也不发起或提供证券化按揭贷款。
总体而言，商业地产资本市场活动受到新冠肺炎的负面影响，疲软集中在酒店和区域商场。我们的抵押贷款组合按物业类型和地理位置进行了很好的多元化，没有对酒店的实质性敞口，也没有对地区性购物中心的敞口。
截至2020年9月30日，20亿美元的商业抵押贷款组合由大约65笔信誉良好的贷款组成。鉴于标的房地产的质量和多样性、积极的偿债覆盖率以及借款人投入的大量现金(一般在30%至40%之间)，我们仍有信心绝大多数借款人将继续按照合同条款的预期表现。有关结果和关键贷款指标变化的进一步讨论，请参阅综合财务报表附注11。

其他长期投资
截至2020年9月30日，其他27亿美元的长期投资包括对证券有限合伙企业和房地产有限合伙企业的投资，对房地产合资企业的直接投资，以及支持各种保险和医疗服务业务所需的其他存款活动。其他长期投资的增加
79

投资是由净新增融资活动推动的。我们大约20亿美元的有限合伙实体通常投资于私人持股公司(证券合伙企业)的夹层债务或股权，以及股权房地产。鉴于我们在这些标的实体的资本结构中的从属地位，我们承担了更高水平的风险，以获得更高的预期回报。为了降低风险，这些投资分散在大约175个独立的合伙企业和大约90个普通合伙人中，他们管理着一个或多个这样的合伙企业。此外，基础投资因行业或房地产类型和地理区域而多样化。没有一项合伙投资超过我们证券和房地产合伙投资组合的4%。

由于从普通合伙人或投资经理那里收到财务信息的时间不同，我们有限合伙投资的收入通常会滞后一个季度报告。因此，我们第三季度的净投资收入在很大程度上反映了2020年第二季度的基本财务信息。我们可能会在2020年剩余时间和未来一段时间内遭遇损失，但损失的大小将在一定程度上取决于经济中断的持续时间和程度、复苏的速度以及整体经济影响。

投资前景展望
尽管提供了前所未有的货币和财政支持，但新冠肺炎对经济的影响，以及在广泛获得疫苗之前复苏的力度和可持续性的不确定性，继续主导着金融市场。由于经济前景改善，第三季度夹层、私募股权和房地产基金资产的估值对净投资收入产生了积极影响，这也反映在公共股权估值中。然而，低利率环境继续对短期和长期投资的收入构成压力。美国国债利率保持在历史低点附近，第二季度初经历的更广泛的市场信贷利差大幅收窄，导致投资级资产的收益率处于历史低位。我们继续积极监测疫情对经济的影响，以及财政和货币应对措施，以及它们对投资组合的潜在影响。我们的全年净投资收益预测反映了持续的市场波动和投资组合影响，特别是在某些行业，如零售、酒店、航空和能源，以及受新冠肺炎影响最严重的其他领域。未来已实现和未实现的投资结果将在很大程度上受到交易发生时或报告日期存在的市场状况的推动。这些未来的情况无法合理预测；但我们相信，我们的绝大多数投资将继续按照合同条款履行。基于我们将投资资产的期限与保险和承包人负债期限相匹配的策略, 我们预计将长期持有这些资产中的很大一部分。尽管由于上述特定投资和全球经济不确定性导致的利率变动和信用恶化导致的未来减值损失仍然可能存在，但我们预计这些损失不会对我们的财务状况或流动性产生重大不利影响。

市场风险
金融工具
我们的资产和负债包括某些金融工具，可能会因市场利率和价格的不利变化而蒙受损失。我们的主要市场风险敞口是利率风险和外币汇率风险。我们鼓励您结合2019年Form 10-K的MD&A部分中的“市场风险-金融工具”阅读本文。鉴于综合财务报表附注8中进一步描述的长期债务交易，如果利率上调100个基点，公司长期债务的公允价值将在2020年9月30日减少约29亿美元，而截至2019年12月31日约减少25亿美元。除此之外，我们的风险敞口与我们2019年Form 10-K中报告的风险敞口相比没有实质性变化。

80

项目3.关于市场风险的定量和定性披露
与本项目相关的信息载于上文第2项(管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析)中“市场风险”的标题下，在此并入作为参考。

项目4.控制和程序
在信诺管理层(包括信诺首席执行官和首席财务官)的参与下，对信诺在监管下实施的披露控制和程序的有效性进行了评估，信诺首席执行官和首席财务官得出结论，截至本报告所涉期间结束，信诺的披露控制和程序是有效的，可以确保信诺根据《交易法》提交或提交的报告中要求披露的信息得到记录、处理、汇总和报告。在美国证券交易委员会的规则和表格规定的时间内，这些信息将被积累并传达给信诺的管理层，包括信诺的首席执行官和首席财务官，以便及时做出有关所需披露的决定。
在本报告所述期间，信诺对财务报告的内部控制没有发生重大影响，或有可能对信诺的财务报告内部控制产生重大影响。

第二部分。其他信息

第1项法律程序
合并财务报表附注18中“诉讼事项”和“监管事项”项下的信息在此并入作为参考。

第1A项危险因素
有关可能影响公司经营业绩、财务状况和流动性的因素的信息，请参阅第一部分第1A项中讨论的风险因素。本公司在截至2019年12月31日的10-K表格年度报告中提及“风险因素”，因为这些风险因素由截至2020年3月31日的10-Q表格第II部分第1A项中包含的信息补充。我们之前报告的风险因素没有实质性变化。
第二项未登记的股权证券销售和收益的使用
发行人购买股票证券
81

下表提供了截至2020年9月30日的季度信诺股票回购活动的相关信息
期间
购买的股份总数为#股 (1)
每股平均支付价格
购买的股份总数为#股
公开宣布的计划 (2)
股票的近似美元价值
可能还会作为一部分购买
公开宣布的计划(3)
2020年7月1日至31日1,181,665 $179.88 1,180,578 $4,425,497,842 
2020年8月1日至31日2,352,958 $178.78 2,349,942 $4,005,359,665 
2020年9月1日至30日2,440,490 $169.35 2,438,383 $3,592,431,915 
总计5,975,113 $175.15 5,968,903 不适用
(1)包括员工根据公司股权补偿计划提交的股份如下：1)支付归属限制性股票(授予和单位)和战略绩效股票的税款；2)支付行使某些股票期权的行使价和税款。员工在7月份认购了1087股，8月份和2020年9月分别认购了3016股和2107股。
(2)此外，公司还维持着董事会授权的股票回购计划。根据这一计划，该公司可以根据市场状况和资金的替代用途，不时回购股票。回购股票的时间和实际数量将取决于多种因素，包括价格、一般商业和市场状况以及资金的替代用途。股票回购计划可以通过规则10b5-1计划、公开市场购买或私下协商的交易来实施，每一项都符合交易所法案下的规则10b-18。该计划可以随时暂停或终止，并且没有到期日。2020年7月，董事会额外增加了20亿美元的回购权限。从2020年10月1日到2020年11月4日，公司以约5亿美元的价格回购了280万股票，截至2020年11月4日，回购权限为31亿美元。
(3)股票的大约美元价值是指截至适用月份的最后日期。

82

项目6.展品
展品索引
数描述备案方法
31.1
根据1934年证券交易法第13a-14(A)条或第15d-14(A)条对信诺公司首席执行官的认证
谨此提交。
31.2
根据1934年证券交易法第13a-14(A)条或第15d-14(A)条认证信诺公司首席财务官
谨此提交。
32.1
依据规则13a-14(B)或规则15d-14(B)及《美国法典》第18编第1350条认证信诺公司的行政总裁
随函提供。
32.2
依据规则13a-14(B)或规则15d-14(B)及《美国法典》第18编第1350条对信诺公司首席财务官的证明
随函提供。
101信诺公司截至2020年9月30日的季度报告10-Q表中以内联XBRL(可扩展商业报告语言)格式编制的财务报表：(I)合并损益表；(Ii)合并全面收益表；(Iii)合并资产负债表；(Iv)合并总权益表；(V)合并现金流量表；(Vi)合并财务报表附注谨此提交。
104封面交互数据文件(格式为内联XBRL，包含在附件101中)谨此提交。
* 管理合同和补偿计划或安排。
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签名
根据1934年证券交易法的要求，注册人已正式促使本报告由正式授权的下列签名者代表其签署。
日期：2020年11月5日
信诺公司
/s/Eric P.Palmer
埃里克·P·帕尔默
执行副总裁兼
首席财务官
(首席财务官和授权签字人)

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