MTG-20200930
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形式10-Q
美国证券交易委员会
华盛顿特区20549
☒根据1934年“证券交易法”第13或15(D)节规定的季度报告
关于截至的季度期间2020年9月30日
☐根据1934年证券交易所法令第13或15(D)条提交的过渡报告
由_至_的过渡期
佣金档案编号1-10816
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/876437/000087643720000040/mtg-20200930_g1.jpg
MGIC投资公司演讲
(章程中规定的注册人的确切姓名)
威斯康星州39-1486475
(成立为法团或组织的州或其他司法管辖区)(国际税务局雇主识别号码)
  
基尔本大道东250号53202
密尔沃基,威斯康星州(邮政编码)
(主要行政机关地址) 
(414)347-6480
(注册人电话号码，包括区号)

根据该法第12(B)条登记的证券：
每一类的名称商品代号每间交易所的注册名称
普通股MTG纽约证券交易所

勾选标记表示注册人(1)是否在过去12个月内(或注册人被要求提交此类报告的较短期限内)提交了1934年《证券交易法》第13条或第15(D)条要求提交的所有报告，以及(2)在过去90天内是否符合此类提交要求。是☒不是的☐

用复选标记表示注册人是否在过去12个月内(或注册人被要求提交此类文件的较短时间内)以电子方式提交了根据S-T规则405规定必须提交的每个互动数据文件。是☒ 不是的☐

用复选标记表示注册人是大型加速申报公司、加速申报公司、非加速申报公司还是较小的报告公司。请参阅“交易法”第12b-2条中“大型加速申报公司”、“加速申报公司”、“较小报告公司”和“新兴成长型公司”的定义。(勾选一项)：
大型加速滤波器
☒

加速文件管理器☐
非加速文件管理器☐
小型报表公司☐(不要检查是否有规模较小的报告公司)
新兴成长型公司☐
如果是新兴成长型公司，请通过复选标记表明注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据“交易法”第13(A)条规定的任何新的或经修订的财务会计准则。o

用复选标记表示注册人是否是空壳公司(如交易法第12b-2条所定义)。是☐ 不是的x

指明截至最后可行日期，发行人所属普通股类别的流通股数量：截至2020年10月30日，有338,573,493注册人的普通股，每股面值1.00美元，已发行。




前瞻性陈述和其他陈述

本报告中涉及我们预期或预期未来可能发生的事件、发展或结果的所有陈述均为“前瞻性陈述”。前瞻性陈述由与历史事实以外的事项有关的陈述组成。在大多数情况下，前瞻性陈述可以通过诸如“相信”、“预期”或“预期”之类的词或类似重要性的词来识别。以下管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析中的“前瞻性陈述和风险因素--风险因素的位置”中提到的风险因素可能会导致我们的实际结果与我们可能做出的前瞻性陈述中预期的结果大不相同。我们不承担任何义务来更新我们在本文件中可能作出的任何前瞻性陈述或其他陈述，即使这些陈述可能受到前瞻性陈述或其他陈述之后发生的事件或情况的影响。因此，本文件的任何读者都不应依赖这些声明在本文件提交给证券交易委员会时以外的任何时间都是最新的。

MGIC投资公司-2020年第二季度|2

MGIC投资公司及其子公司

表格10-Q

截至2020年9月30日的季度
目录
页
第一部分-财务信息
项目1
财务报表：
合并资产负债表-2020年9月30日(未经审计)和2019年12月31日
8
综合经营报表(未经审计)-截至2020年9月30日和2019年9月30日的三个月和九个月
9
综合全面收益表(未经审计)-截至2020年9月30日和2019年9月30日的三个月和九个月
10
合并股东权益报表(未经审计)-截至2020年9月30日和2019年9月30日的三个月和九个月
11
合并现金流量表(未经审计)--截至2020年9月30日和2019年9月30日的三个月和九个月
12
合并财务报表附注(未经审计)
13
附注1-业务性质及呈报基础
13
注2-重要会计政策
13
附注3-债务
16
附注4-再保险
16
附注5-诉讼和或有事项
21
注6-每股收益
21
注7-投资
22
附注8-公允价值计量
25
附注9-其他全面收入
28
附注10-福利计划
29
附注11-损失准备金
30
附注12-股东权益
33
附注13-以股份为基础的薪酬
34
附注14-法定资料
34
项目2
管理层对财务状况和经营成果的探讨与分析
36
项目3
关于市场风险的定量和定性披露
66
项目4
管制和程序
66
第II部分-其他资料
项目1
法律程序
67
第1A项
危险因素
67
项目2未登记的股权证券销售和收益的使用
74
项目6
陈列品
75
展品索引
75
签名
76

MGIC投资公司-2020年第三季度|3

术语和缩略语词汇
/ A
手臂
可调利率抵押贷款

ABS
资产支持证券

ASC
会计准则编码

可用资产
根据PMIER指定的、随时可用于支付索赔的资产，包括流动性最强的投资

/ B
图书或图书年份
在特定日历年投保的一组贷款。

BPMI
借款人自付按揭保险

/ C
CARE法案
2020年3月27日颁布的冠状病毒援助、救济和经济安全法

CECL
会计准则修订326涵盖的当前预期信贷损失

CFPB
消费者金融保护局

克罗
抵押贷款债券

CMBS
商业抵押贷款支持证券

新冠肺炎大流行
一场新的冠状病毒病的爆发，后来被命名为新冠肺炎，已经在全球蔓延，对人口和经济造成了重大的不利影响。新冠肺炎疫情于2020年3月在美国被世界卫生组织宣布为大流行，全国进入紧急状态

CRT
信用风险转移。通过不同形式的交易和结构将一部分抵押信贷风险转移到私营部门

信用社QSR交易
与一家独立的再保险公司进行的配额份额再保险交易，将业务从信用社机构手中剥离。
/ D
发援会
递延保险单取得成本

债务收入比率(“DTI”)
指借款人偿还的债务总额与总收入的比率，以百分比表示

直接
再保险生效前的直接手段

拖欠贷款
抵押付款逾期的贷款。当贷款拖欠两次或两次以上时，服务商通常会向我们报告拖欠贷款。贷款将继续被报告为拖欠，直到它成为当前贷款或已支付索赔付款。拖欠贷款也称为违约。

/ E
易办事
每股收益

/ F
联邦抵押协会
联邦全国抵押贷款协会

FCRA
公平信用报告法

FHA
联邦住房管理局

FHFA
联邦住房金融局

FHLB
芝加哥联邦住房贷款银行(Federal Home Loan Bank Of Chicago)，MGIC是其成员

FICO分数
由信用局提供的对消费者信用风险的度量，通常由公平艾萨克公司利用信用局收集的数据从统计模型中产生。

房地美
联邦住房贷款抵押公司

/ G
公认会计原则
美国的公认会计原则

GSE
总体而言，联邦抵押协会和联邦住宅贷款抵押公司



MGIC投资公司-2020年第三季度|第四季度

/ H
HAMP
可负担得起的房屋改建计划

竖琴
住房负担得起的再融资计划

房屋再保险交易记录
与在百慕大注册的独立特殊目的保险公司进行的超额损失再保险交易

霍帕
房主保护法

平显
住房与城市发展

/ I
IBNR储量
为拖欠贷款建立的损失准备金，但该贷款尚未报告拖欠情况

IIF
有效保险，对我们承保的贷款而言，等于向我们报告的未付本金余额。

ILN
与保险挂钩的票据

/ L
莱伊
亏损调整费用

按揭成数(“LTV”)
以百分比表示的第一笔抵押贷款的美元金额与贷款投保时房产价值的比率，并不反映随后的房价升值或贬值。次级抵押贷款也可能存在。

长期债务：
5.75%债券
利率5.75厘的优先债券，将于2023年8月15日到期，利息每半年支付一次，分别于每年2月15日和8月15日支付一次

5.25%债券
利率5.25厘的优先债券，将于2028年8月15日到期，利息每半年支付一次，分别于每年2月15日和8月15日支付一次

9%的债券
利率9%的可转换次级债券，2063年4月1日到期，每半年4月1日和10月1日支付一次利息

FHLB预付款还是预付款
FHLB于2023年2月10日到期的1.91%固定利率预付款，按月支付利息

损耗率
已发生亏损和亏损调整费用之和与净现值之和的比率，以百分比表示

首付贷款或抵押贷款
首付比例低于20%的贷款

LPMI
贷款人支付的抵押贷款保险

/ M
MBS
抵押贷款支持证券

MD&A
管理层对财务状况和经营成果的探讨与分析

MGIC
MGIC投资公司的子公司--抵押担保保险公司

麦克
MGIC保险公司，MGIC的子公司

所需最低资产
PMIERs下必须持有的最低可用资产金额，以保险公司的IIF账簿为基础，从具有几个风险维度的因素表中计算出来，扣除了在再保险交易中转让的风险所给予的信用，最低限额为4亿美元。

MPP
根据某些州的要求，最低投保人头寸。按揭保险人的“投保人地位”是指其净值或盈余、或有储备金及未赚取保费储备金的一部分。


MGIC投资公司-2020年第三季度|5

/ N
不适用
不适用于所列期间

NAIC
全国保险专员协会

NIW
新保险是指在一段时间内承保的抵押贷款的原始本金总额

N/M
数据或计算，被认为在所显示的时间段内没有意义

NPE
赚取的保费，扣除根据再保险协议承担和放弃的保费后的净额

NPL
不良贷款，这是一种拖欠贷款，在其拖欠的任何阶段

NPW
根据再保险协议承担和放弃的保费后的保费净额

/ O
保监处
威斯康星州保险监理处

OTTI
除暂时性减损外

/ P
持久性
我们的保险从一年前起仍然有效的百分比

采购经理人指数
私人按揭保险(作为行业或产品类型)

PMIER
Fannie Mae和Freddie Mac各自发布的私人抵押保险人资格要求，规定经批准的保险人必须满足和维持的要求，以便为交付给Fannie Mae或Freddie Mac的贷款提供抵押担保保险(视情况而定)。

溢价收益率
NPE比率除以测量期内未偿还的平均IIF

保险费率
根据我们的保险单投保所收取的合同费率。

基本保险
为个人贷款提供抵押违约保护的保险。主要保险可以在“流量”的基础上承保，在这种基础上，贷款在个别的、逐笔贷款的交易中投保，或者在“大宗”的基础上，在贷款组合中的每一笔贷款在单一的大宗交易中单独投保。

/ Q
QSR交易
与多家独立再保险公司进行的配额份额再保险交易

QM
符合消费者金融保护局“真实贷款法”规定的“合格抵押”贷款特征的抵押贷款。发起QM贷款可能会为贷款人提供法律保护，使其免受声称贷款人未能核实借款人偿还能力的诉讼。

/ R
RESPA
房地产结算程序法

RIF
有效风险，对于我们承保的个人贷款，等于向我们报告的未偿还贷款本金余额乘以保险范围百分比。RIF有时被称为暴露。

风险资本
在某些国家的规定下，RIF的比率，扣除再保险和当前违约保单的风险敞口，并已为其建立损失准备金，法定资本的水平

RMBS
住房贷款抵押证券

/ S
国家资本金要求
根据某些国家规定，相对于现行风险(或类似措施)的法定资本金的最低限额。

/ T
蒂拉
《借贷中的真理法案》


MGIC投资公司-2020年第三季度|6

/ U
承保费用比率
我们的综合保险业务(不包括我们的非保险子公司的承保和运营费用)的承保和运营费用、DAC净额和摊销费用与NPW的比率(以百分比表示)。

承保利润
NPE减去已发生的亏损、承保和运营费用

美国农业部
美国农业部

/ V
VA
美国退伍军人事务部

VIE
可变利息实体

MGIC投资公司-2020年第三季度|7

第一部分财务信息
项目1.财务报表
MGIC投资公司及其子公司
综合资产负债表
(单位：千)注意事项2020年9月30日2019年12月31日
(未经审计)
资产
投资组合：2 / 7 / 8
固定收益，可供出售，按公允价值计算(摊销成本2020-6,037,701美元；2019年-5,562,550美元，预期信贷损失准备金，2020-362美元)$6,344,718 $5,737,892 
股权证券，按公允价值计算(成本2020-17,486美元；2019年-17,188美元)18,060 17,328 
其他投资资产，按成本计算3,100 3,100 
总投资组合6,365,878 5,758,320 
现金和现金等价物380,055 161,847 
限制性现金和现金等价物8,755 7,209 
应计投资收益47,782 49,705 
损失准备金可收回的再保险
2/4
83,143 21,641 
对已支付损失可追回的再保险21,062 1,521 
应收保费253,971 55,587 
家庭办公室和设备，网络47,546 50,121 
递延保险单取得成本21,238 18,531 
其他资产140,080 105,089 
总资产$7,149,510 $6,229,571 
负债和股东权益
负债：
损失准备金
11
$840,449 $555,334 
未赚取的保费315,071 380,302 
联邦住房贷款银行预付款
3
155,000 155,000 
高级注释
3
878,838 420,867 
可转换次级债券
3
208,814 256,872 
其他负债237,716 151,962 
总负债2,635,888 1,920,337 
偶然事件
5
股东权益：
12
普通股(面值1美元，授权股份100万股；2020年-371,353股；2019年-371,353股；2020年-338,573股；2019年-347,308股)371,353 371,353 
实收资本1,856,570 1,869,719 
按成本计算的库存量(股票2020-32,779；2019年-24,045)(393,326)(283,196)
累计其他综合收益，税后净额167,777 72,708 
留存收益2,511,248 2,278,650 
股东权益总额4,513,622 4,309,234 
总负债和股东权益$7,149,510 $6,229,571 
请参阅合并财务报表附注。

MGIC投资公司-2020年第三季度|8



MGIC投资公司及其子公司
合并业务报表(未经审计)
截至9月30日的三个月，截至9月30日的9个月，
(单位为千，每股数据除外)注意事项2020201920202019
收入：
所写保费：
直接$272,990 $286,059 $830,938 $843,145 
假设2,137 1,793 8,895 4,405 
割让
4
(47,173)(28,438)(144,487)(100,257)
承保的净保费227,954 259,414 695,346 747,293 
未赚取保费净额减少28,159 8,443 65,230 17,427 
赚取的净保费256,113 267,857 760,576 764,720 
扣除费用后的投资收益37,252 42,715 118,278 125,723 
已实现投资净收益
7
2,259 4,205 10,851 3,986 
其他收入380 3,606 7,160 7,921 
总收入296,004 318,383 896,865 902,350 
损失和费用：
已发生的损失，净额
11
40,686 33,985 319,016 94,884 
递延保单购置成本摊销3,278 3,142 8,697 8,380 
其他承保及营运费用(净额)45,250 45,197 131,785 134,097 
债务清偿损失26,736 — 26,736 — 
利息支出15,725 12,939 41,580 39,722 
总损失和费用131,675 95,263 527,814 277,083 
税前收入164,329 223,120 369,051 625,267 
所得税拨备33,518 46,186 74,388 128,614 
净收入$130,811 $176,934 $294,663 $496,653 
每股收益：
基本型
6
$0.39 $0.50 $0.87 $1.40 
稀释
6
$0.38 $0.49 $0.85 $1.36 
加权平均已发行普通股-基本
6
338,598 351,475 340,408 354,272 
加权平均已发行普通股-稀释
6
357,195 372,575 360,389 375,266 

请参阅合并财务报表附注。

MGIC投资公司-2020年第三季度|9



MGIC投资公司及其子公司
综合全面收益表(未经审计)
截至9月30日的三个月，截至9月30日的9个月，
(单位：千)注意事项2020201920202019
净收入$130,811 $176,934 $294,663 $496,653 
其他综合(亏损)收入，税后净额：
9
未实现投资损益变动情况
7
33,712 31,372 104,308 183,197 
福利计划调整(11,347)1,600 (9,239)4,799 
其他综合(亏损)收入，税后净额22,365 32,972 95,069 187,996 
综合收益$153,176 $209,906 $389,732 $684,649 

请参阅合并财务报表附注。

MGIC投资公司-2020年第三季度|10



MGIC投资公司及其子公司
合并股东权益报表(未经审计)
截至9月30日的三个月，截至9月30日的9个月，
(单位：千)注意事项2020201920202019
普通股
余额、期初和期末$371,353 $371,353 $371,353 $371,353 
实收资本
期初余额1,859,195 1,860,578 1,869,719 1,862,536 
重新收购可转换次级债券-股权部分(2,673)— (2,673)— 
重新发行库存股，股票补偿计划项下的净额(140)(133)(18,807)(11,715)
股权补偿188 4,528 8,331 14,152 
期末余额1,856,570 1,864,973 1,856,570 1,864,973 
库存股
期初余额(393,425)(194,070)(283,196)(175,059)
按股份薪酬计划净额重新发行库存股99 59 9,867 5,989 
普通股回购
12
— (69,185)(119,997)(94,126)
期末余额(393,326)(263,196)(393,326)(263,196)
累计其他综合收益(亏损)
期初余额145,412 30,810 72,708 (124,214)
其他综合(亏损)收入，税后净额
9
22,365 32,972 95,069 187,996 
期末余额167,777 63,782 167,777 63,782 
留存收益
期初余额2,400,820 1,966,994 2,278,650 1,647,275 
净收入130,811 176,934 294,663 496,653 
现金股利
12
(20,383)(21,223)(62,065)(21,223)
期末余额2,511,248 2,122,705 2,511,248 2,122,705 
股东权益总额$4,513,622 $4,159,617 $4,513,622 $4,159,617 

请参阅合并财务报表附注。

MGIC投资公司-2020年第三季度|11



MGIC投资公司及其子公司
合并现金流量表(未经审计)
截至9月30日的9个月，
(单位：千)20202019
来自经营活动的现金流：
净收入$294,663 $496,653 
将净收入与经营活动提供的现金净额进行调整：
折旧摊销40,660 35,778 
递延税费28,427 7,628 
债务清偿损失26,736 — 
已实现投资(收益)净亏损(10,851)(3,986)
某些资产和负债的变动：
应计投资收益1,923 (319)
损失准备金可收回的再保险(61,502)13,762 
对已支付损失可追回的再保险459 1,375 
应收保费1,616 3,286 
递延保险单取得成本(2,707)(122)
应收利润佣金13,909 3,868 
损失准备金285,115 (71,722)
未赚取的保费(65,231)(17,429)
退货保费应计(300)(9,600)
现行所得税(40,855)(8,765)
其他，净(3,209)7,756 
经营活动提供的净现金508,853 458,163 
投资活动的现金流量：
购买投资(1,994,286)(1,043,003)
出售投资所得收益741,732 201,369 
固定收益证券到期收益776,709 536,747 
物业和设备的附加费(2,214)(4,079)
投资活动所用现金净额(478,059)(308,966)
筹资活动的现金流量：
发行优先票据所得款项640,250 — 
购买高级债券(179,735)— 
支付原发行折扣-优先票据(2,969)— 
购买可转换次级债券(36,392)— 
支付原始发行的贴现-可转换次级债券(15,049)— 
债务清偿损失的现金部分(25,266)— 
支付发债成本(1,197)— 
普通股回购(119,997)(105,766)
支付的股息(61,745)(20,989)
支付与股票薪酬净额结算相关的预扣税款(8,940)(5,726)
融资活动提供(用于)的现金净额188,960 (132,481)
净增现金和现金等价物以及限制性现金和现金等价物219,754 16,716 
期初现金及现金等价物和限制性现金及现金等价物169,056 155,038 
期末现金和现金等价物及限制性现金和现金等价物$388,810 $171,754 
请参阅合并财务报表附注。

MGIC投资公司-2020年第三季度|12

MGIC投资公司及其子公司
合并财务报表附注
2020年9月30日
(未经审计)

注1。业务性质和呈报依据
MGIC投资公司是一家控股公司，通过抵押担保保险公司(“MGIC”)主要从事抵押保险业务。“我们向全美的贷款人和政府支持的实体提供抵押保险，以保护其免受低首付住宅按揭贷款违约的损失。MGIC保险公司(“MAC”)和MGIC赔偿公司(“MIC”)是MGIC的保险子公司，根据Fannie Mae和Freddie Mac(“GSE”)信用风险转移计划为某些抵押提供保险。

随附的MGIC投资公司及其全资附属公司的未经审核综合财务报表乃根据美国证券交易委员会(“证券交易委员会”)所规定的中期报告表格10-Q的指示编制，并不包括美国公认会计原则(“GAAP”)所规定的所有其他资料及披露。这些报表应与我们2019年年报Form 10-K中包含的截至2019年12月31日的综合财务报表及其附注一并阅读。如下所示，“我们”、“我们”和“我们”是指MGIC投资公司的综合业务，或者是指MGIC投资公司，视上下文而定。

管理层认为，随附的财务报表包括所有必要的调整，主要由正常的经常性应计项目组成，以公平地陈述我们在所指时期的综合财务状况和综合经营结果。截至2020年9月30日的三个月的综合经营结果不一定表明截至2020年12月31日的一年可能预期的结果。

我们的净资产大部分用于政府支持企业购买的贷款。政府一般企业现时的私人按揭保险人资格规定(“私人按揭保险人资格规定”)包括财务规定，以及业务、质素控制和某些交易审批规定。PMIER的财务要求要求抵押保险人的“可用资产”(通常只是保险人流动性最强的资产)等于或超过其“最低要求资产”(该最低要求资产是基于保险公司现行有效的保险账簿，根据具有多个风险维度的因素表计算得出的)。根据我们的PMIER申请，截至2020年9月30日，MGIC的可用资产超过了其最低要求资产；MGIC符合PMIER的财务要求，并有资格为GSE购买的贷款提供保险。

重新分类
为符合2020年的列报，所附财务报表已对2019年的金额进行了某些重新分类。

近期发展
新冠肺炎疫情对我们2020年的财务业绩产生了实质性影响。虽然不确定，但新冠肺炎疫情未来对本公司的业务、财务业绩、流动性和/或财务状况的影响也可能是重大的。减少新冠肺炎传播的举措(包括“原地安置”限制)导致的失业和经济不确定性增加，以及新冠肺炎相关的疾病和死亡，对我们的业务产生了负面影响。其中，新冠肺炎疫情导致新的违约增加，这增加了我们在PMIER下对这些拖欠贷款的资本金要求，并增加了我们所遭受的损失。未来影响的大小将受到各种因素的影响，包括疫情在美国的持续时间和严重程度，旨在减少新冠肺炎传播的措施保持不变的时间长度，由此造成的失业水平，以及过去和未来政府倡议(包括制定冠状病毒援助、救济和经济安全法(“CARE法案”))和政府资助企业为减轻新冠肺炎大流行造成的经济损害和减少其传播所采取的行动(包括实施抵押贷款容忍和修改计划)的影响。

后续事件
截至本文件提交之日，我们已考虑了后续事件。10月份，MGIC执行了一项与保险有关的票据交易(见附注4-“再保险”).


MGIC投资公司-2020年第三季度|13


注2。重大会计政策
投资
每个季度，我们都会对我们的投资进行审查，以评估可供出售证券的公允价值下降。自2020年1月1日起，我们通过了会计准则委员会(FASB)ASU 2016-13，金融工具-信用损失(主题326)：金融工具信用损失的计量，以及相关修订，从而创建了一个新的综合信用损失标准，FASB会计准则编纂(ASC)326，金融工具-信用损失。采用ASC 326后，可供出售证券的任何减值损失都被记录为备抵，但可能会发生逆转，而不是像以前的非临时性减值(OTTI)模式所要求的那样，作为摊销成本的减少。

在评估应否设立信贷免税额时，我们会考虑数个因素，包括但不限于：

è
我们出售证券的意图，或者我们是否更有可能被要求在收回其摊销成本基础之前出售该证券；
è
我们预期收取的贴现现金流相对于证券的摊余成本基础的现值；
è
发行人未按期支付利息或者本金；
è
评级在投资级以下的变化；以及
è不利条件与安全、行业或地理区域特别相关的不利条件
我们在厘定跌破公允价值是否需要拨备时，并没有如上次OTTI检讨所考虑的那样，考虑跌势的持续时间。根据亚利桑那州立大学的规定，以前的期间没有重述。

可收回的再保险项目
每个季度，我们都会评估与我们可收回的再保险相关的信用风险。ASC 326要求立即确认预计在可收回的再保险剩余寿命内发生的估计信贷损失。在评估应否设立信贷免税额时，我们会考虑多个因素，包括但不限于个别再保险公司的信贷评级、我们的Home Re交易的投资者报告、以MGIC为唯一受益人的信托账户所持有的抵押品，以及未偿还再保险可收回余额的账龄。

应收保费
ASC 326要求立即确认预计在应收保费剩余寿命内发生的估计信贷损失。在确定应收保费是否需要信用损失准备金时，应考虑应收保费资产的寿命、潜在信用损失的领域以及前瞻性预测指标。

所得税
CARE法案以贷款、赠款和税收变化等形式向个人和企业提供经济救济，以及其他类型的援助。CARE法案中的税收变化不会对我们的财务业绩产生实质性影响。

最近会计和报告的发展
与我们的财务报表相关的于2020年生效或更早采用的会计准则

金融工具信贷损失计量：亚利桑那州立大学2016-13年度
自2020年1月1日起，我们通过了ASC 326，金融工具-信贷损失(CECL)。这一新标准用一种反映终身预期信贷损失的方法取代了已发生的损失减值方法，并要求考虑更广泛的合理和可支持的信息，以告知信贷损失估计。根据CECL，免税额是通过将对未来经济状况的预测纳入我们的损失估计中来确定的，除非这种预测是不合理和不可支持的，在这种情况下，我们将回到历史损失经验。CECL模型的应用会影响我们的再保险可收回金额和应收保费。ASC 326还用按公允价值计量的可供出售投资的减值准备模型取代了OTTI模型，但需进行逆转。我们的抵押保险单不在ASC 326的范围内。新的指导方针对估计预期信贷损失的某些方面没有规定，包括要使用的具体方法，因此在应用时需要做出重大判断。应用ASC 326，我们已经确定，截至2020年9月30日，与我们的应收保费和再保险可收回款项相关的信贷损失拨备不是必要的。在2020年9月30日，我们设立了可供出售证券的信贷损失拨备为$。0.42000万。我们继续将之前的指导适用于2019年及之前的时期。

公允价值计量披露要求的变化：ASU 2018-13
从2020年1月1日起，我们采用了FASB的指导意见，改变了公允价值计量的披露要求。更新的指引取消了披露公允价值层次结构的第1级和第2级之间转移的金额和原因、各级之间转移的时间政策以及第3级公允价值计量的估值过程的要求。最新指引要求披露在报告期末计入其他全面收益的经常性第3级公允价值计量期间的未实现损益变动；以及用于制定第3级公允价值计量的重大不可观察投入的范围和加权平均值。采纳最新指引并未对我们的综合经营业绩或流动资金产生实质性影响。

MGIC投资公司-2020年第三季度|14


前瞻性会计准则
表2.1显示尚未生效或尚未通过的会计准则的相关新修订。
标准/解释
表
2.1
修订后的标准生效日期
ASC 321、323、815投资
•ASU 2020-01-投资-股权证券(主题321)，投资-股权方法和合资企业(主题323)，以及衍生品和对冲(主题815)2021年1月1日
ASC 740所得税
•ASU 2019-12-简化所得税会计2021年1月1日
ASC 715薪酬--退休福利
•ASU 2018-14-更改定义福利计划的披露要求2021年1月1日
ASC 470、815债款
•ASU 2020-06--带转换和其他选项的债务(主题470)、衍生品和对冲-实体自有权益的合同(主题815)2022年1月1日
ASC 310-20应收账款
•ASU 2020-08-对子主题310-20的编撰改进，应收款-不可退还的费用和其他费用2022年1月1日

股权证券会计澄清：ASU 2020-01
2020年1月，FASB发布了指导意见，澄清了第321主题下的股权证券会计、第323主题中的权益方法下的权益证券会计与第815主题中某些远期合同和已购买期权的会计之间的某些相互作用。修正案明确了在适用或贴现权益会计方法之前对可观察交易的考虑。我们目前正在评估采用这一指导方针将对我们的综合财务报表披露产生的影响，但预计不会产生实质性影响。

简化所得税的核算: 亚利桑那州立大学2019-12
2019年12月，FASB发布了简化所得税会计的指导意见(话题740)。亚利桑那州立大学打算通过澄清和修订现有指南来降低复杂性。更新后的指导意见在2020年12月15日之后的财年有效。在尚未发布财务报表的任何过渡时期，允许提前采用。我们目前正在评估采用这一指导方针将对我们的合并财务报表产生的影响，但预计不会产生实质性影响。

对固定福利计划的披露要求的更改：ASU 2018-14
2018年8月，FASB发布修正案，修改固定福利计划的披露要求。更新的指导方针取消了确定预计将从累积的其他全面收入中重新分类并确认为来年净定期福利成本组成部分的金额的要求，以及假设的医疗成本趋势率变化1个百分点对服务和利息成本以及退休后福利义务的影响。最新的指导意见增加了对现金余额计划和其他有利率的计划的加权平均利率的披露，并解释了与该期间福利义务变化相关的重大损益。更新后的指南在2020年12月15日之后的年度期间有效。允许提前收养。一个实体应在追溯的基础上将这些修正适用于提交的所有期间。我们目前正在评估采用这一指导方针将对我们的综合财务报表披露产生的影响，但预计不会产生实质性影响。

实体自有权益中可转换工具和合同的会计处理：ASU 2020-06
2020年8月，FASB发布了指导意见，简化了某些具有负债和股权特征的金融工具的会计处理。它还包括对每股收益指引的修订。更新的指导意见减少了可转换债务工具和可转换优先股的会计模式。ASU取消了现金转换和利益转换模式，这将使更多的工具有资格获得公允价值期权。由于这些变化，更多的可转换工具将在资产负债表上作为一个单位报告。更新的指南还包括对每股收益计算的更新。ASU要求公司使用IF-转换方法，当结算可以是现金或股票时，假设股票结算，如果股票数量基于一个实体的股价，则使用该期间的平均市场价格，并使用每个季度的加权平均股票来计算今年迄今的加权平均股票。ASU还包括对可转换证券和每股收益披露的改进。更新后的指导意见在2021年12月15日之后的年度期间有效。允许在2020年12月15日之后的财年提前采用。ASU要求采用追溯或修改后的追溯基础。我们目前正在评估采用这一指南将对我们的综合财务报表披露产生的影响，以及我们是否会及早采用。
对小主题310-20“应收款--不可退还的费用和其他费用”的编纂改进：ASU 2020-08
2020年10月，FASB发布了对法典的修订，澄清了会计准则更新号2017-08，应收款-不可退还的费用和其他成本(子主题310-20)的会计指导：购买的可赎回债务证券的溢价摊销。FASB标准2017-08缩短了某些已购买的溢价持有的可赎回债务证券的摊销期限

MGIC投资公司-2020年第三季度|15

通过要求实体将与第310-20-25-33段范围内的可赎回债务证券相关的溢价摊销至最早的赎回日期，并澄清了财务会计准则委员会的意图，即一家实体应重新评估具有多个赎回日期的可赎回债务证券是否在每个报告期的第310-20-35-33段的范围内。该指引澄清了可赎回债务证券的发行人在摊销溢价时应利用下一次赎回日期与最早的赎回日期。更新后的指南在2020年12月15日之后的年度期间有效。不允许提前领养。我们目前正在评估采用这一指导方针将对我们的合并财务报表披露产生的影响。

注3。债款
债务义务
截至2020年9月30日和2019年12月31日，我们的长期债务的账面价值总额及其面值(如果不同)见下表3.1。
长期债务义务
表
3.1
(单位：百万)2020年9月30日2019年12月31日
FHLB提前-1.91%，2023年2月到期$155.0 $155.0 
利率5.75%的债券，2023年8月到期(票面价值：2.423亿美元)240.4 $420.8 
利率5.25%的债券，2028年8月到期(票面价值：6.5亿美元)638.5 — 
9%债券，2063年4月到期(1)
208.8 256.9 
长期债务，账面价值$1,242.7 $832.7 
(1)根据持有人的选择权，在到期前的任何时间可转换，转换率为每美元74.4718股，转换率可予调整1,000本金金额，换算价格约为$13.43每股。

这个5.75高级注释百分比(“5.75%备注“)，5.25高级债券百分比(5.25%债券)及9%可转换次级债券(“9%Debentures“)是我们的控股公司MGIC投资公司的义务，而不是其子公司的义务。联邦住房贷款银行垫款(“FHLB垫款”)是MGIC的一项义务。

5.25高级注释百分比
2020年8月，我们发行了美元650本金总额为700万美元5.25%债券，2028年到期，扣除承销费后获得净收益$640.32000万。有关利息的问题，请参阅5.25债券每半年支付一次，从2021年2月15日开始，每年2月15日和8月15日支付一次。在2023年8月15日之前，我们可以赎回5.25%金额相等于(A)(I)本金与整笔金额之和的票据；及(Ii)102.625本金的%；及(B)应计及未付利息。 整笔款项超过：(1)假若该票据于2023年8月15日赎回，则须就该票据支付的剩余本金、溢价及利息的现值(按102.625本金的%)，使用贴现率计算，贴现率等于
票据，加50个基点，超过(2)该票据的未偿还本金金额。

于2023年8月15日及之后，我们可于102.625本金的%；在2024年8月15日或之后，我们可以101.313本金的%；在2025年8月15日或之后，我们可以100本金的%；在每种情况下，加上应计利息和未付利息。

除了承销费外，我们还产生了大约$2.0与发行这些票据相关的600万美元其他费用。

这个5.25%票据具有这种性质证券的惯例契诺，包括惯例违约事件，并进一步规定受托人或至少25未偿还本金总额的百分比5.25%票据可以在适用的宽限期过后发生某些违约事件时立即宣布到期和应付。此外，在与本公司或其任何重要子公司有关的某些破产、资不抵债或重组事件导致违约事件的情况下，5.25%票据将立即到期并支付。本说明并不打算在所有方面都是完整的，其全部内容受5.25%附注，包括其契诺和违约事件。

净收益来自5.25票据发行的百分比部分用作(I)购买#美元的现金对价。182.7一百万的我们的5.75%票据，及(Ii)购买$的现金代价48.1一百万的我们的9%债券。收益的余额仍留在控股公司。

5.75%注释
在2020年8月，我们回购了$182.7我们的本金总额为1000万美元5.75%票据，收购价为$197.82000万美元，外加使用从该公司获得的收益的应计利息5.25%票据发行量。收购价超过账面价值，加上按面值注销的未摊销发行成本，反映为债务清偿损失#美元。16.5我们的合并运营报表上有100万美元。

9%债券
在2020年第三季度，我们回购了$48.1我们的本金总额为1000万美元9%债券，购买价为$61.62000万美元，外加使用从该公司获得的收益的应计利息5.25票据发行量百分比。回购9%债券产生$10.2我们综合经营报表的债务清偿损失为100万美元；我们的股东权益减少了$2.7300万美元，与重新收购该公司的股权部分有关9%Debentures；以及将我们潜在的稀释股份减少约3.62000万股。

有关我们债务的更多信息，请参阅我们截至2019年12月31日的年度报告Form 10-K中的附注7“债务”。截至2020年9月30日，我们遵守了所有债务契约。

利息支付
截至2020年9月30日和2019年9月30日的9个月的利息支付为44.2百万美元和$38.5分别为百万美元。



MGIC投资公司-2020年第三季度|16

注4.再保险
下面讨论我们作为当事人的再保险协议，不包括专属自保协议(这是无关紧要的)。我们所有的再保险协议对所赚取的保费和产生的损失的影响如表所示。4.1下面。
再保险
表
4.1
 截至9月30日的三个月，截至9月30日的9个月，
(单位：千)2020201920202019
赚取的保费：
直接$300,557 $294,909 $896,346 $861,705 
假设2,729 1,388 8,719 3,275 
割让(1)
(47,173)(28,440)(144,489)(100,260)
赚取的净保费$256,113 $267,857 $760,576 $764,720 
发生的损失：
直接$61,164 $36,755 $383,950 $102,835 
假设229 (34)528 (110)
割让(20,707)(2,736)(65,462)(7,841)
已发生的损失，净额$40,686 $33,985 $319,016 $94,884 
(1)从我们的配额份额再保险协议中赚取的让渡保费是扣除利润佣金后的净额。利润佣金与“美元对美元”的让渡亏损水平成正比，也与让渡亏损水平成反比，如果让渡亏损水平高于2020年前9个月的水平，则可以取消。因此，较低的亏损水平导致较高的利润佣金和较少的让渡亏损收益；较高的亏损水平导致更多让渡亏损的收益和较低的利润佣金。

配额份额再保险
根据我们下文所述的配额份额再保险(“QSR”)协议，每一家再保险公司的保险公司财务实力评级均为A-或标准普尔评级服务公司A.Best、穆迪评级服务公司(Moody‘s)的A级或更高(或类似评级)，或三者的组合。

2020年QSR覆盖范围。我们与一批非关联再保险公司签订了QSR协议，生效日期为2020年1月1日(“2020年QSR交易”)，该协议为2020年符合条件的NIW提供保险。根据2020年QSR交易，我们将在生效日期或之后放弃亏损和保费，直至2031年12月31日，届时协议到期。我们可以选择提前终止协议，从2022年12月31日起生效，此后每两年支付一次费用，或根据以下特定情况选择提前终止不是的费用以事先书面通知为准，包括如果我们收到的费用少于90在任何要求的计算期内让出的风险，PMIERs项下全部贷方金额的百分比全部财务报表贷方或适用监管资本要求下的全部贷方。

2020年QSR交易的结构是30%配额份额，带有由我们选择的一次性选项，可将割让率降低到25%或20自2021年7月1日起生效，或此后每两年收取一次费用，适用于所有承保的保单，20%让出佣金以及一笔利润佣金。一般而言，根据2020年qsr交易，只要交易所涵盖贷款的年损失率保持在以下，我们将获得年度利润佣金。62%.

2021年QSR覆盖。 I此外，其中一项2020年的协议还提供了2021年符合条件的NIW的覆盖范围(“2021年QSR交易”)。

根据2021年QSR交易，我们将在生效日期或之后让出2021年NIW的损失和保费，直至2032年12月31日，届时协议到期。我们可以选择提前终止协议，从2023年12月31日起生效，此后每两年支付一次费用，或根据以下特定情况选择提前终止不是的费用以事先书面通知为准，包括如果我们收到的费用少于90在任何要求的计算期内让出的风险的PMIERs项下全额信贷金额的百分比，或根据适用的监管资本要求在任何要求的计算期内让出的风险的全额贷方。

2021年QSR交易的结构是17.52021年NIW的%配额份额，我们可以选择将割让率降低到14.5%或122022年7月1日或此后每半年生效%。一般来说，根据2021年qsr交易，只要交易所涵盖贷款的年损失率保持在以下，我们将获得一笔利润佣金。62%.

信用社配额分享计划
我们与一家独立的再保险公司签订了信用社QSR交易，从2020年4月1日到2025年12月31日期间，该交易涵盖信用社发起的贷款中的NIW。我们2019年和之前的QSR交易涵盖了2020年前撰写的符合条件的信用社业务。根据信用社QSR交易，我们将在2039年12月31日之前放弃承保NIW的损失和保费。如果我们收到的金额少于以下，我们可以在任何季度末选择提前终止协议80在任何要求的计算期内让出的风险的PMIERs项下全额信贷金额的百分比，或根据适用的监管资本要求在任何要求的计算期内让出的风险的全额贷方。

信用社QSR交易的结构是65配额份额百分比，具有20%让出佣金以及一笔利润佣金。一般而言，只要交易所涵盖贷款的年亏损率维持在以下水平，我们将获得一笔利润佣金。50%.



2019年及之前的QSR交易。 有关我们在2020年前签订的QSR交易的更多信息，请参阅我们2019年Form 10-K合并财务报表中的附注9“再保险”。

我们的QSR交易通常年损失率上限为300%，终身损失率上限为200%。

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下表4.2提供了我们截至2020年9月30日和2019年9月30日的三个月和九个月的配额份额再保险协议(不包括专属自保协议)的摘要。
配额份额再保险
表
4.2
 截至9月30日的三个月，截至9月30日的9个月，
(单位：千)2020201920202019
承保和赚取的让渡保费，扣除利润佣金后的净额(1)
$43,448 $23,032 $131,651 $87,721 
已发生的割让损失20,707 2,729 65,493 7,845 
割让佣金(2)
12,128 11,042 35,518 37,807 
利润佣金(3)
17,191 32,177 45,939 108,079 
(1)根据我们的QSR交易，保费是根据协议中定义的赚取和收到的基础上转让的。截至2019年9月30日的9个月包括与我们2015年QSR交易相关的680万美元终止费。
(2)割让佣金在合并营业报表中的其他承销和运营费用中报告。
(3)利润佣金与“美元对美元”的让渡亏损水平成正比，也与让渡亏损水平成反比，如果让渡亏损水平高于2020年前9个月的水平，则可以取消。因此，较低的亏损水平导致较高的利润佣金和较少的让渡亏损收益；较高的亏损水平导致较低的利润佣金和更多的让渡亏损收益。

根据我们目前有效的QSR交易条款，再保险费、转让佣金和利润佣金按季度净额结算。在扣除相关的让渡佣金和利润佣金后到期的让渡保费在合并资产负债表的其他负债中列报。

与我们的QSR交易相关的损失准备金的再保险可追回金额为$。83.1截至2020年9月30日的百万美元和21.6截至2019年12月31日，达到100万。再保险的可追讨结余是以再保险人的存款作为保证，而存款的数额是根据PMIERs的资金需求而定。2020年不需要信贷损失拨备。

超额损失再保险
我们与在百慕大注册的独立特殊目的保险公司(“Home Re Entities”)签订了超额损失再保险协议(“Home Re Transaction”)。对于再保险承保期，我们保留各自总损失的第一层，然后Home Re特殊目的实体将提供第二层保险，最高可达未偿还的再保险承保金额。我们保留超过未付再保险承保金额的损失。在一定条件下，损失再保险覆盖范围的超额总额在十年内减少，因为承保的抵押贷款被摊销或得到偿还，或者抵押保险损失得到支付。对于我们2018年和2019年的每一笔Home Re交易，由于报告的60天或更长拖欠天数的再保险本金余额超过了规定的期限，因此发生了一个“触发事件”4每笔交易贷款再保险本金余额总额的%。在“触发事件”生效期间，有关票据的本金将会暂停支付，而MGIC根据该等交易可获得的再保险承保范围亦不会因该等本金支付而减少。

在某些情况下，MGIC有权终止HomeRe交易。Home Re实体通过向非关联投资者发行按揭保险挂钩票据(“ILN”)为承保提供资金，总金额相当于最初的再保险承保金额。ILN每个都有十年的法定到期日，对MGIC或附属公司的任何资产都没有追索权。ILN的收益为MGIC的利益而存放在再保险信托中，将成为向MGIC支付再保险索赔和偿还ILN本金的来源。



MGIC投资公司-2020年第三季度|18


表4.3提供了截至2020年9月30日和2019年12月31日我们的超额损失再保险协议摘要。
超额损失再保险
表4.3
(单位：千)2020年9月30日2019年12月31日
首页实体(发行日期)政策生效日期
终止选项日期(1)
剩余的第一层保留剩余超额损失再保险保额剩余的第一层保留剩余超额损失再保险保额
Home Re 2018-1 Ltd.(2018年10月至2018年)2016年7月1日-2017年12月31日2025年10月25日$166,246 $218,343 $167,779 $260,957 
Home Re 2019-1 Ltd(2019年5月至2019年5月)2018年1月1日-2019年3月31日2026年5月25日184,797 208,146 185,636 271,021 
总计$351,043 $426,489 $353,415 $531,978 
(1)我们有权在某些情况下以及在相应终止选择日或之后的任何付款日终止超额损失再保险协议。

10月份，MGIC达成了一笔美元412.9100万份超额损失再保险协议(通过保险关联票据交易执行)，涵盖从2020年1月1日至2020年7月31日的有效保单。

转让给每个Home Re实体的再保险费由承保范围、初始费用和补充保费组成。承保保费通常计算为Home Re实体就剩余再保险覆盖水平应付的利息金额与再保险信托账户中持有的抵押品资产收取的投资收入之间的差额，用于抵押Home Re实体对MGIC的再保险义务。每月再保险承保保费金额会因一个月伦敦银行同业拆息(或备用参考利率，视乎适用而定)的变动，以及影响再保险信托资产所收取的投资收益的货币市场利率变动而波动。因此，我们得出结论，每份再保险协议都包含一个嵌入的衍生品，该衍生品作为独立的衍生品单独核算。衍生品在2020年9月30日左右的公允价值对我们的综合资产负债表并不重要，截至2020年9月30日的3个月和9个月的公允价值变化对我们的综合业务表也不是重大的。转让的保费总额为美元。3.7百万美元和12.8截至2020年9月30日的三个月和九个月分别为540万美元和1240万美元，截至2019年9月30日的三个月和九个月分别为540万美元和1240万美元。

在进行Home Re交易时，我们得出结论，每个Home Re实体都是可变利息实体(“VIE”)。VIE是指在没有额外附属财务支持的情况下没有足够的风险股本为其活动融资的法人实体，或者其结构使得股权投资者缺乏通过投票权就实体的运营做出充分决定的能力，或者没有实质性地参与实体的损益。鉴于MGIC(1)没有单方面权力指导对每个Home Re实体的经济表现影响最大的活动，以及(2)没有义务承担每个Home Re实体的损失或接受每个Home Re实体的利益，因此这两个Home Re实体都不需要合并。

我们被要求披露我们的最大亏损风险，我们认为这是我们可能需要在我们的运营报表中记录的金额，这是因为我们参与了我们的Home Re交易中的VIE。截至2020年9月30日和2019年12月31日，我们对VIE没有实质性风险敞口，因为根据我们的再保险协议，我们对VIE没有投资，也没有VIE到期的再保险索赔支付。我们无法确定根据再保险协议放弃的损失索赔的时间或程度。VIE资产存放在再保险信托中，使MGIC受益，该信托将成为向MGIC支付再保险索赔的来源。再保险信托的目的是向MGIC提供担保，以履行再保险协议下VIE的义务。根据信托协议，再保险信托的受托人(一家认可的公司信托服务供应商)已在再保险信托内为澳门政府投资公司设立独立账户。信托协议受纽约州法律管辖，并根据纽约州法律解释。如果再保险信托的受托人没有按照再保险信托的规定将索赔款项分配给我们，我们将遭受与我们根据再保险协议转让的损失相关的损失，并被视为无法追回。我们也无法确定受托人可能未能按照再保险信托协议履行的行为对我们的综合财务报表可能产生的影响。因此，我们无法量化我们与VIE相关的最大损失敞口。如果MGIC的索赔得不到支付，根据再保险协议，MGIC有一定的解约权。我们认为，我们与VIE签订的再保险协议对我们造成的损失是微乎其微的。


MGIC投资公司-2020年第三季度|19年

表4.4列出了Home Re实体截至2020年9月30日和2019年12月31日的总资产。
房屋再保险总资产
表4.4
(单位：千)
首页实体(发行日期)VIE总资产
2020年9月30日
Home Re 2018-01 Ltd.(2018年10月至2018年10月)$218,343 
Home Re 2019-01 Ltd(2019年5月至2019年5月)208,146 
2019年12月31日
Home Re 2018-01有限公司(2018年10月至2018年10月)$269,451 
Home Re 2019-01 Ltd.(2019年5月至2019年5月)283,150 

再保险信托协议规定，信托资产一般只能投资于至少(I)投资于某些货币市场基金。99.5其总资产的%为现金或直接的美国联邦政府债务，如美国国库券，以及由美国联邦政府完全信任和信用支持或由美国联邦政府机构发行的其他短期证券，(Ii)在截止日期时将被标准普尔评为“AAAM”的本金稳定基金评级或被穆迪评为“AAA-MF”的货币市场基金评级，此后将维持在标准普尔或穆迪的任何评级。以及(Iii)根据适用的再保险法信用额度和适用的PMIERs再保险要求信用额度允许的投资。

根据PMIERS的财务要求，Home Re实体的资产提供资本信贷，但须适度减少(见附注1-“业务性质及呈报基础”)。可用于支付债权和本金偿还的资产减少，减少了MGIC可获得的资本信贷。


MGIC投资公司-2020年第三季度|20

注5.诉讼和或有事项
在支付保险索赔之前，我们会查看贷款和服务文件，以确定索赔金额的适当性。在审查文件时，我们可能会确定我们有权撤销贷款的承保范围。我们将保险撤销和拒绝索赔统称为“撤销”和该术语的变体。此外，我们的保险单一般规定，如果服务机构没有履行我们保险单规定的义务，我们可以减少索赔。我们把这种索赔减少称为“削减”。最近几个季度，在一个季度收到的索赔中，只有微不足道的百分比通过撤销得到了解决。在2019年和2020年的前9个月，削减使我们平均支付的索赔减少了大约5.0%和3.5%。

我们的损失准备金方法结合了我们对未来撤销、削减和撤销撤销和削减的估计。由于诉讼、和解或其他因素的结果，最终实际撤销率、削减率和倒退率与我们的估计之间的差异可能会对我们的损失产生重大影响。

当被保险人对我们撤销保险或减少索赔的权利提出异议时，我们通常会进行讨论，试图解决争议。如果我们不能达成和解，纠纷的最终结果可能会通过法律程序来决定。

根据ASC 450-20，在与和解讨论或法律诉讼相关的损失成为可能并且可以合理估计之前，我们认为我们的索赔支付或撤销是出于财务报告目的而解决的，不会累积估计损失。当我们确定损失是可能的并且可以合理估计时，我们将我们对可能损失的最佳估计记录为IBNR和其他准备金的一部分。在这些情况下，在和解谈判或法律程序结束之前(包括收到任何必要的GSE批准)，我们合理地可能会记录额外的损失。我们目前正在就我们的索赔进行讨论和/或诉讼。
付钱给诊所。虽然合理的可能性是，一旦解决问题，我们不会在所有问题上获胜，但我们无法对潜在的责任作出合理的估计或估计的范围。我们估计，在合理可能亏损的情况下，最大风险约为$。40百万此对最大风险敞口的估计是基于当前可获得的信息；受重大判断、众多假设以及已知和未知不确定性的影响；将包括在此类事件完成之前我们记录了可能损失的事项的金额；将包括不时发生的不同事项；不包括利息或后果性或惩罚性损害。

除上述事项外，我们还在正常业务过程中参与其他法律程序。我们认为，根据目前已知的事实，这些普通过程法律诉讼的最终解决方案不会对我们的财务状况或综合经营业绩产生重大不利影响。

注6。每股收益
每股基本收益(“EPS”)的计算方法是净收入除以已发行普通股的加权平均股数。在计算基本每股收益时，既得限制性股票和限制性股票单位(“RSU”)被视为已发行股票。稀释每股收益包括基本每股收益的成分，也适用于稀释普通股等价物。对于每个时期，对成分是否具有稀释性的判断是独立计算的。计算稀释后每股收益的方法有库存量法和IF-转换法。在库存股方法下，稀释每股收益反映了如果未授权的RSU导致发行普通股可能发生的稀释。在IF转换方法下，稀释后的每股收益反映了如果我们的9%债券导致普通股的发行。潜在可发行股份的厘定并不考虑是否符合换股要求，而该等股份于期初的摊薄每股收益厘定(如摊薄)亦包括在内。

MGIC投资公司-2020年第三季度|21


表6.1协调了用于计算基本每股收益和稀释每股收益的分子和分母。
每股收益
表
6.1
 截至9月30日的三个月，截至9月30日的9个月，
(单位为千，每股数据除外)2020201920202019
基本每股收益：
净收入$130,811 $176,934 $294,663 $496,653 
加权平均已发行普通股-基本338,598 351,475 340,408 354,272 
基本每股收益$0.39 $0.50 $0.87 $1.40 
稀释后每股收益：
净收入$130,811 $176,934 $294,663 $496,653 
扣除税后的利息支出：
9%的债券4,161 4,566 13,293 13,698 
普通股股东可获得的摊薄收益$134,972 $181,500 $307,956 $510,351 
加权平均已发行普通股-基本338,598 351,475 340,408 354,272 
稀释证券的影响：
未归属的RSU1,377 2,072 1,492 1,966 
9%的债券17,220 19,028 18,489 19,028 
加权平均已发行普通股-稀释357,195 372,575 360,389 375,266 
稀释后每股收益$0.38 $0.49 $0.85 $1.36 

注7.投资
固定收益证券
于2020年9月30日和2019年12月31日分类为可供出售的固定收益证券投资的摊余成本、未实现损益总额和公允价值见下表7.1a和7.1b。
截至2020年9月30日按类别划分的固定收益证券详情
表7.1a
(单位：千)摊销成本预期信贷损失拨备未实现毛利未实现总额(亏损)公允价值
美国国债和美国政府公司和金融机构的债务$347,249 $— $1,513 $(15)$348,747 
美国各州和政治分区的义务1,886,910 — 146,562 (891)2,032,581 
公司债务证券2,627,745 — 144,646 (2,748)2,769,643 
资产支持证券(“ABS”)201,731 (362)3,472 (145)204,696 
住宅按揭支持证券(“RMBS”)398,934 — 6,106 (1,147)403,893 
商业抵押贷款支持证券(“CMBS”)258,579 — 13,791 (846)271,524 
抵押贷款债券(“CLO”)312,068 — — (2,975)309,093 
外国主权政府发行的债务证券4,485 — 56 — 4,541 
固定收益证券总额$6,037,701 $(362)$316,146 $(8,767)$6,344,718 

MGIC投资公司-2020年第三季度|22

截至2019年12月31日按类别划分的固定收益证券详情
表7.1b
(单位：千)摊销成本未实现毛利
未实现总额(亏损)(1)
公允价值
美国国债和美国政府公司和机构的义务$195,176 $1,237 $(210)$196,203 
美国各州和政治分区的义务1,555,394 99,328 (857)1,653,865 
公司债务证券2,711,910 76,220 (3,008)2,785,122 
ABS227,376 2,466 (178)229,664 
RMBS271,384 429 (3,227)268,586 
CMBS274,234 5,531 (779)278,986 
Clos327,076 33 (1,643)325,466 
固定收益证券总额$5,562,550 $185,244 $(9,902)$5,737,892 
(1)于2019年12月31日，除暂时性减值亏损外，并无其他综合收益录得其他减值亏损。

我们有$14.1百万美元和$13.9由于各州保险部门的监管要求，截至2020年9月30日和2019年12月31日，分别有100万美元的公允价值投资存放在各州。

按合同到期日分列的固定收益证券在2020年9月30日的摊销成本和公允价值见下表7.2。实际到期日将不同于合同到期日，因为借款人可能有权催缴或预付债务，有没有催缴或预付罚款。由于大多数ABS、RMBS、CMBS和CLO在其一生中都提供定期付款，因此它们被单独列在不同的类别中。
固定收益证券到期日
表7.2
2020年9月30日
(单位：千)摊销成本公允价值
在一年或更短的时间内到期$437,605 $440,557 
在一年到五年后到期1,993,330 2,077,983 
在五年到十年后到期1,152,214 1,256,504 
十年后到期1,283,240 1,380,468 
4,866,389 5,155,512 
ABS201,731 204,696 
RMBS398,934 403,893 
CMBS258,579 271,524 
Clos312,068 309,093 
截至2020年9月30日的合计$6,037,701 $6,344,718 

出售分类为可供出售的固定收益证券的收益为#美元。713.1百万美元和$201.4分别在截至2020年和2019年9月30日的9个月内达到100万。毛利$3.4百万美元和$15.9百万美元，总损失为$0.8百万和$5.9在截至2020年9月30日的三个月和九个月内，分别实现了100万欧元。我们记录了$0.4截至2020年9月30日的三个月的已实现亏损100万美元，并记录了美元的已实现亏损0.7截至2020年9月30日的9个月，与我们出售某些证券的意图相关的100万美元。我们还记录了#美元的信用津贴。0.4截至2020年9月30日的三个月和九个月为3.8亿美元。毛利$3.3百万美元和$5.3百万美元，总损失为$0.7百万美元和$3.0在截至2019年9月30日的三个月和九个月内，这些销售额分别实现了100万美元，我们录得OTTI亏损美元0.1截至2019年9月30日的9个月为100万。已实现的投资收益和损失根据出售证券的具体标识在收益中报告。

股权证券
2020年9月30日和2019年12月31日股权证券投资的成本和公允价值见下表7.3a和7.3b。
截至2020年9月30日的股权证券投资详情
表7.3a
(单位：千)成本毛利总损失公允价值
股权证券$17,486 $587 $(13)$18,060 

MGIC投资公司-2020年第三季度|23

截至2019年12月31日的股权证券投资详情
表7.3b
(单位：千)成本毛利总损失公允价值
股权证券$17,188 $154 $(14)$17,328 

在截至2020年9月30日的三个月和九个月里，我们确认了0.1百万美元和$0.4截至2020年9月30日，股权证券净收益仍为100万美元。在截至2019年9月30日的三个月和九个月里，我们确认了一笔微不足道的金额和0.2截至2019年9月30日，仍持有的股权证券净收益分别为100万美元。

其他投资资产
其他投资资产包括对联邦住房贷款银行(“FHLB”)股票的投资，该股票按成本列账，由于其性质接近公允价值。拥有FHLB股票提供了获得担保贷款工具的机会，我们目前的FHLB预付款由符合条件的抵押品担保，这些抵押品的公允价值保持在最低102FHLB预付款未偿还本金余额的%。截至2020年9月30日，这些抵押品包括我们总投资组合中包括的固定收益证券，以及现金和现金等价物，总公允价值为#美元。165.7百万

未实现的投资损失
下表7.4a和7.4b汇总了在2020年9月30日和2019年12月31日处于未实现亏损状态的所有可供出售投资的公允价值总额和未实现亏损总额，按这些证券持续处于未实现亏损状态的时间长短计算。表7.4a和7.4b中报告的公允价值金额是使用附注8-“公允价值计量”这些合并财务报表以及我们2019年年报Form 10-K中合并财务报表附注的附注3--“重要会计政策”。
截至2020年9月30日按证券类型和时间长短划分的证券未实现亏损账龄
表7.4a
少于12个月12个月或更长时间总计
(单位：千)公允价值未实现亏损公允价值未实现亏损公允价值未实现亏损
美国国债和美国政府公司和金融机构的债务$5,004 $(15)$— $— $5,004 $(15)
美国各州和政治分区的义务72,620 (891)— — 72,620 (891)
公司债务证券263,665 (2,748)— — 263,665 (2,748)
ABS17,505 (145)— — 17,505 (145)
RMBS128,358 (1,028)3,886 (119)132,244 (1,147)
CMBS13,065 (707)1,338 (139)14,403 (846)
Clos159,553 (1,271)149,540 (1,704)309,093 (2,975)
总计$659,770 $(6,805)$154,764 $(1,962)$814,534 $(8,767)
截至2019年12月31日按类型和时间划分的证券未实现亏损账龄
表7.4b
少于12个月12个月或更长时间总计
(单位：千)公允价值
未实现
损失惨重
公允价值
未实现
损失
公允价值
未实现
损失惨重
美国国债和美国政府公司和金融机构的债务$57,301 $(200)$5,806 $(10)$63,107 $(210)
美国各州和政治分区的义务74,859 (847)6,957 (10)81,816 (857)
公司债务证券221,357 (2,847)43,505 (161)264,862 (3,008)
ABS21,542 (118)3,851 (60)25,393 (178)
RMBS105,443 (461)110,452 (2,766)215,895 (3,227)
CMBS62,388 (728)11,852 (51)74,240 (779)
Clos81,444 (225)196,988 (1,418)278,432 (1,643)
总计$624,334 $(5,426)$379,411 $(4,476)$1,003,745 $(9,902)

根据目前的事实和情况，我们认为，上文表7.4a中列出的截至2020年9月30日的未实现亏损并不表明证券当前摊销成本的最终可收回性。我们认为，未实现亏损总额主要是由于信贷与无风险利率之间的利差扩大，这是新冠肺炎疫情引发的经济和市场不确定性的结果，其中包括源于2020年前9个月的多个行业的需求冲击。在我们的审查和评估中，我们还依赖于对几个信用和非信用因素的估计。

MGIC投资公司-2020年第三季度|24

个人投资，以确定是否存在信用减值。在2020年9月30日，我们记录了一笔预期信贷损失准备金为#美元。0.42000万。

截至2019年12月31日，我们所有类别投资的未实现亏损主要是由于购买时至2019年12月31日期间的利率变化造成的。

有197和217分别于2020年9月30日和2019年12月31日处于未实现亏损头寸的证券。他说：

我们将应计投资收益与固定收益、可供出售证券分开报告，并已确定不需要为应计投资收益计提信贷损失拨备。当证券的发行人违约或预期违约时，应计投资收益通过已实现的投资净收益(损失)予以注销。s.  

下表7.5显示了截至2020年9月30日期间，按主要证券类型划分的可供出售固定到期日证券的信贷损失拨备变化情况：

学分免税额的前滚
表7.5
(单位：千)资产支持证券
2019年12月31日和2020年6月30日的余额$— 
在以前没有确认信贷损失的情况下，增加预期信贷津贴。362 
增加(减少)先前确认信用损失的证券的预期信用损失。— 
因信用受损证券的销售/违约而减少— 
减少公司打算出售或更有可能需要出售的证券的减值— 
2020年9月30日的余额$362 


注8.公允价值计量
经常性公允价值计量
以下介绍独立定价来源或吾等一般用于按公允价值计量金融工具的估值方法，包括根据估值层次对该等金融工具进行的一般分类。

1级测量
•固定收益证券：主要由美国国债组成，估值来自我们可以进入的活跃市场上相同工具的报价。
•股权证券：由交易活跃的在交易所上市的股权证券组成，包括交易所交易基金(ETF)，估值来自我们可以进入的活跃市场中相同资产的报价。
•其他：包括货币市场基金和国库券，其估值来自我们可以进入的活跃市场中相同资产的报价。

级别2测量
•固定收益证券：
公司债务&美国政府和机构债券通过调查交易商社区，获得相关交易数据、基准报价和价差，并将这些信息纳入估值过程，对这些信息进行估值。
美国各州的义务和政治划分它们的价值是通过跟踪、捕获和分析通过市证券规则制定委员会记录报告的活跃问题和交易的报价来实现的。对当前经济状况、交易水平、价差关系和收益率曲线斜率的每日简报和回顾为评估提供了进一步的数据。
住宅按揭证券(“RMBS”)通过监测利率走势和其他每日相关数据来评估这些债券的价值。引入的市场数据被丰富，以适当地导出价差、收益率和/或价格数据，使得已知数据点能够被外推以用于在一系列相关证券上的估值应用。
商业抵押贷款支持证券(“CMBS”)使用反映市场参与者假设的技术对其进行估值，并最大限度地利用相关可观察到的投入，包括类似资产的报价、基准收益率曲线和市场证实的投入。评估使用对所涵盖证券的投入的定期审查，包括执行的交易、经纪人报价、信用信息、抵押品属性和/或现金流瀑布(如果适用)。

MGIC投资公司-2020年第三季度|25

资产支持证券(“ABS”)这些股票使用从市场买卖双方来源(包括一级和二级交易商、投资组合经理和研究分析师)获得的价差和其他信息进行估值。为每一批产生现金流，确定基准收益率，并应用交易抵押品表现和包括交易活动、出价和要约在内的部分水平属性，从而产生部分特定价格。
抵押贷款债券(“CLO”)通过评估经理评级、资本结构中的资历、关于提前还款、违约和回收的假设及其对现金流产生的影响，对这些公司进行估值。贷款水平资产净值被确定和汇总，作为最后一步，价格将与最近可用的交易活动进行核对。

3级测量
•收购的房地产以我们的收购成本或评估价值的一个百分比中较低的一个进行估值。适用于评估价值的百分比是基于我们根据当前趋势调整后的历史销售经验。

截至2020年9月30日和2019年12月31日，按层次结构水平按公允价值计量的资产如下表8.1a和8.1b所示。该等资产的公允价值乃采用上述程序估计，并于本公司2019年年报Form 10-K的综合财务报表附注3-“重大会计政策”中更全面地估计。
截至2020年9月30日按层级按公允价值列账的资产
表8.1a
(单位：千)总公允价值
相同资产在活跃市场的报价
(1级)
重要的其他可观察到的输入
(2级)
不可观测的重要输入
(3级)
美国国债以及美国政府公司和金融机构的义务$348,747 $212,703 $136,044 $— 
美国各州和政治分区的义务2,032,581 — 2,032,581 — 
公司债务证券2,769,643 — 2,769,643 — 
ABS204,696 — 204,696 — 
RMBS403,893 — 403,893 — 
CMBS271,524 — 271,524 — 
Clos309,093 — 309,093 — 
外国主权政府发行的债务证券4,541 — 4,541 — 
固定收益证券总额6,344,718 212,703 6,132,015 — 
股权证券18,060 18,060 — — 
其他(1)
380,072 380,072 — — 
取得的房地产(2)
1,690 — — 1,690 
总计$6,744,540 $610,835 $6,132,015 $1,690 
截至2019年12月31日按层级按公允价值列账的资产
表8.1b
(单位：千)总公允价值
相同资产在活跃市场的报价
(1级)
重要的其他可观察到的输入
(2级)
不可观测的重要输入
(3级)
美国国债和美国政府公司和金融机构的债务$196,203 $34,240 $161,963 $— 
美国各州和政治分区的义务1,653,865 — 1,653,865 — 
公司债务证券2,785,122 — 2,785,122 — 
ABS229,664 — 229,664 — 
RMBS268,586 — 268,586 — 
CMBS278,986 — 278,986 — 
Clos325,466 — 325,466 — 
固定收益证券总额5,737,892 34,240 5,703,652 — 
股权证券17,328 17,328 — — 
其他(1)
164,693 164,693 — — 
取得的房地产(2)
7,252 — — 7,252 
总计$5,927,165 $216,261 $5,703,652 $7,252 
(1)包括纳入综合资产负债表上的“现金和现金等价物”和“限制性现金和现金等价物”的货币市场基金和短期美国国库券。
(2)通过理赔获得的房地产在合并资产负债表上列报在“其他资产”中，这些房地产是为出售而持有的。

MGIC投资公司-2020年第三季度|26


某些金融工具，包括保险合同，被排除在这些公允价值披露要求之外。现金及现金等价物(一级)和应计投资收益(二级)的账面价值接近其公允价值。与我们的投资组合相关的其他公允价值披露包括在注7-“投资”。

3级资产的对账
对于使用重大不可观察投入(第3级)按公允价值计量的资产，表中显示了截至2020年9月30日和2019年9月30日的三个月和九个月的期初和期末余额对账。8.2a直到下面的8.2d。由于在适用期末仍然持有的资产的未实现亏损的变化，这些时期的收益中没有包括亏损。
截至2020年9月30日的三个月分类为3级的金融工具的公允价值前滚
表
8.2a
(单位：千)固定收入收购的房地产
2020年6月30日的余额$— $1,963 
购货— 1,990 
销货— (2,266)
计入收益并报告为已发生的损失，净额— 3 
2020年9月30日的余额$— $1,690 
截至2020年9月30日的9个月分类为3级的金融工具的公允价值前滚
表
8.2b
(单位：千)固定收入房地产
后天
2019年12月31日的余额$— $7,252 
购货— 7,911 
销货— (13,991)
计入收益并报告为已发生的损失，净额— 518 
2020年9月30日的余额$— $1,690 
截至2019年9月30日的三个月分类为3级的金融工具的公允价值前滚
表8.2c
(单位：千)固定收入收购的房地产
2019年6月30日的余额$— $10,250 
购货— 4,681 
销货— (7,173)
计入收益并报告为已发生的损失，净额— 21 
2019年9月30日的余额$— $7,779 
截至2019年9月30日的9个月分类为3级的金融工具的公允价值前滚
表8.2d
(单位：千)固定收入房地产
后天
2018年12月31日的余额$13 $14,535 
购货— 19,872 
销货(13)(26,197)
计入收益并报告为已发生的损失，净额— (431)
2019年9月30日的余额$— $7,779 

未按公允价值计量的金融资产和负债
其他投资资产包括对FHLB股票的投资，该股票按成本列账，由于要求其只能以面值赎回或出售给证券发行人的限制，这笔投资接近公允价值。其他投资资产的公允价值被归类为第二级。
金融负债包括我们的未偿债务。我们的公允价值5.75%和5.25%注释和9%的债券是基于可观察到的市场价格。FHLB预付款的公允价值是使用当期贴现的现金流估计的。

MGIC投资公司-2020年第三季度|27

类似借款安排的递增借款利率。在所有情况下，以下金融负债的公允价值均归类为第二级。
表8.3列出了我们的金融资产和负债在2020年9月30日和2019年12月31日按公允价值披露但未结转的账面价值和公允价值。
未按公允价值计量的金融资产和负债
表8.3
2020年9月30日2019年12月31日
(单位：千)账面价值公允价值账面价值公允价值
金融资产
其他投资资产$3,100 $3,100 $3,100 $3,100 
金融负债
FHLB预付款155,000 161,436 155,000 156,422 
5.75%高级债券240,433 257,065 420,867 471,827 
5.25%高级债券638,405 673,478 — — 
9%可转换次级债券208,814 268,397 256,872 346,289 
金融负债总额$1,242,652 $1,360,376 $832,739 $974,538 

注9.其他综合收益
截至2020年9月30日和2019年9月30日的三个月和九个月，我们的其他综合(亏损)收入的税前和相关所得税优惠(费用)部分包括在下表9.1中。
其他全面收益(亏损)的组成部分
表
9.1
截至9月30日的三个月，截至9月30日的9个月，
(单位：千)2020201920202019
本期间产生的未实现投资净收益$42,674 $39,712 $132,036 $231,895 
所得税优惠总额(费用)(8,962)(8,340)(27,728)(48,698)
税净额33,712 31,372 104,308 183,197 
福利计划资产和债务的净变化(14,364)2,024 (11,695)6,074 
所得税优惠总额(费用)3,017 (424)2,456 (1,275)
税净额(11,347)1,600 (9,239)4,799 
其他综合收益合计28,310 41,736 120,341 237,969 
所得税优惠总额(费用)(5,945)(8,764)(25,272)(49,973)
扣除税后的其他综合收入总额$22,365 $32,972 $95,069 $187,996 


MGIC投资公司-2020年第三季度|28

在截至2020年和2019年9月30日的三个月和九个月，从我们的累计其他全面收益(亏损)(“AOCI”)重新分类到我们的综合营业报表的金额的税前和相关所得税(费用)福利部分包括在下表9.2中。
从AOCI重新分类
表
9.2
截至9月30日的三个月，截至9月30日的9个月，
(单位：千)2020201920202019
已实现(亏损)净收益的重新分类调整(1)
$10,349 $2,772 $8,673 $1,794 
所得税(费用)福利(2,173)(582)(1,821)(376)
税净额8,176 2,190 6,852 1,418 
与福利计划资产和负债相关的重新分类调整(2)
(1,336)(2,024)(4,005)(6,074)
所得税(费用)福利280 424 841 1,275 
税净额(1,056)(1,600)(3,164)(4,799)
重新分类总数9,013 748 4,668 (4,280)
所得税(费用)福利(1,893)(158)(980)899 
总重新分类，扣除税后的净额$7,120 $590 $3,688 $(3,381)
(1)(减少)增加合并营业报表的已实现投资净收益(亏损)。
(2)减少(增加)其他承保和运营费用，扣除合并营业报表后的净额。

下表9.3包括截至2020年9月30日的9个月AOCI的前滚，包括从AOCI重新分类的金额。
AOCI的前滚
表
9.3
截至2020年9月30日的9个月
(单位：千)可供出售证券的未实现净收益和(亏损) 在股东权益中确认的净福利计划资产和(义务)累计其他综合收益(亏损)合计
2019年12月31日的税后余额138,521 (65,813)72,708 
改叙前其他综合收益111,160 (12,403)98,757 
减：从AOCI重新分类的金额6,852 (3,164)3,688 
余额，2020年9月30日，税后净额$242,829 $(75,052)$167,777 

注10.福利计划
表10.1和10.2提供了截至2020年9月30日和2019年9月30日的三个月和九个月的养老金、补充高管退休和其他退休后福利计划的定期福利净成本的组成部分。
净定期收益成本的构成
表
10.1
截至9月30日的三个月，
养老金和补充性高管退休计划其他退休后福利计划
(单位：千)2020201920202019
服务成本$1,848 $2,086 $316 $337 
利息成本3,375 3,926 208 283 
计划资产的预期收益$(5,526)$(4,866)$(1,852)$(1,447)
精算净损失/(收益)摊销1,580 2,103 (196)— 
摊销先前服务成本/(贷方)$(62)$(71)$13 $(8)
和解费用6,520 — — — 
定期净收益成本(收益)$7,735 $3,178 $(1,511)$(835)

MGIC投资公司-2020年第三季度|29

净定期收益成本的构成
表10.2
截至9月30日的9个月，
养老金和补充性高管退休计划其他退休后福利计划
(单位：千)2020201920202019
服务成本$5,545 $6,258 $947 $1,009 
利息成本10,125 11,779 624 848 
计划资产的预期收益(16,579)(14,599)(5,556)(4,339)
精算净损失/(收益)摊销4,740 6,309 (587)— 
摊销先前服务成本/(贷方)(186)(211)38 (25)
和解费用6,520 — — — 
定期净收益成本(收益)$10,165 $9,536 $(4,534)$(2,507)

捐款$12.42020年，我们的合格养老金和补充性高管退休计划已投入2000万美元，其中6.5我们合格的养老金计划获得了2000万美元。我们记录了一笔养老金结算会计费用#美元。6.52020年将达到2.5亿美元。

注11.损失准备金
我们为拖欠贷款建立案例准备金和损失调整费用准备金(“LAE”)，这些拖欠贷款被报告为两笔逾期付款，并且没有变成流动的或导致索赔支付。这类贷款被称为我们的欠款清单中。案例准备金是通过估计我们的拖欠库存中将导致索赔付款的贷款数量(称为索赔率)，并进一步估计索赔付款金额(称为索赔严重性)来建立的。

IBNR是为尚未向我们报告的违约通知在会计期间结束前发生的违约的估计损失而建立的准备金。IBNR的准备金也是根据估计的拖欠通知、理赔率和理赔严重程度建立起来的。

对损失的估计本质上是带有判断力的。影响索偿率和索偿严重程度的条件包括国内经济的当前和未来状况，包括失业和当地房地产市场目前和未来的强劲程度；承保贷款的风险敞口；拖欠和提交索赔之间的时间量；以及削减和撤销。索赔的实际金额可能与我们估计的损失准备金有很大不同。我们的估计可能会受到几个因素的影响，包括地区或国家经济状况恶化，包括失业，导致借款人的收入减少，从而导致他们支付按揭贷款的能力下降，以及房屋价值下降，当房屋价值低于按揭余额时，可能会影响借款人继续支付按揭贷款的意愿。即使在稳定的经济环境下，我们估计的变化也可能对我们的综合运营结果和财务状况造成实质性影响。

下文表11.1“发生的损失”一节显示了本年度和前几年发生的拖欠行为造成的损失。与本年度发生的拖欠行为有关的损失数额是为此类拖欠行为最终支付的估计数额。与以下项目相关的损失金额
前几年发生的拖欠率是指与当年解决的拖欠率和拖欠率相关的实际理赔率和严重程度与上一年年底估计的理赔率和严重程度之间的差额，以及对从上一年年底继续拖欠的最终支付金额的重新估计。这种对理赔率和严重程度的重新估计是我们审查拖欠清单中当前趋势的结果，例如导致索赔的拖欠率百分比、索赔金额相对于

与2019年同期相比，2020年前9个月本年度发生的拖欠损失有所增加，原因是由于新冠肺炎疫情的影响，报告的新拖欠通知和IBNR储量估计有所增加。

在截至2020年9月30日的9个月中，我们经历了不良损失准备金开发为$17.3之前收到的主要与严重程度有关的违法行为为1.6亿美元。截至2019年9月30日的9个月，我们经历了有利的亏损准备金开发为$47.8以前收到的拖欠行为增加了2000万美元，这在很大程度上是由于解决了大约61上一年拖欠库存的%，由于治愈率的提高，索赔率较低。这一有利的损失准备金开发被确认的可能损失#美元部分抵消。23.5百万与诉讼有关的我们的理赔做法。

下表11.1“已支付损失”一节显示了本年度发生的拖欠行为所支付的损失金额和前几年发生的拖欠行为所支付的损失金额。几年来，从我们大约12个月的历史经验来看，收到与拖欠有关的索赔所需的平均时间显著增加。这在一定程度上是由于服务商制定了新的减少损失的协议，以及一些州丧失抵押品赎回权的法律的变化，例如，可能包括

MGIC投资公司-2020年第三季度|30

额外审查和/或调解流程的要求。在最近几个季度，我们经历了服务商处理丧失抵押品赎回权的平均时间的下降，这减少了收到与无法治愈的新拖欠通知相关的索赔的平均时间。在其他条件相同的情况下，拖欠和索赔之间的时间越长，严重程度就越严重。

鉴于新冠肺炎疫情带来的不确定性，特别是止赎暂停和忍耐计划，我们预计收到索赔的平均时间将会增加。

保费退款
我们对预期索偿款项退还保费的估计，在综合资产负债表的“其他负债”中单独累算，约为#美元。29百万美元和$30分别于2020年9月30日和2019年12月31日达到100万。略有减少的主要原因是收到的索赔减少，以及由于止赎暂停和忍耐计划而进入止赎的拖欠。

MGIC投资公司-2020年第三季度|31



表11.1提供了截至2020年9月30日和2019年9月30日的9个月的期初和期末损失准备金对账。
制定亏损准备金和亏损调整费用
表
11.1
截至9月30日的9个月，
(单位：千)20202019
期初储备$555,334 $674,019 
可收回的再保险较少21,641 33,328 
期初净准备金533,693 640,691 
发生的损失：
因在以下地点收到拖欠通知书而蒙受的损失及法律责任：
当年301,699 142,644 
前几年(1)
17,317 (47,760)
已招致的总损失319,016 94,884 
已支付的损失：
就下列地点收到的拖欠通知书而支付的损失及LAE：
当年1,486 980 
前几年93,937 165,844 
再保险终止(20)(13,980)
已支付的总损失95,403 152,844 
期末净准备金757,306 582,731 
加上可收回的再保险83,143 19,566 
期末储备$840,449 $602,297 
(1)上一年亏损发展的正数表明上一年准备金不足。上一年亏损发展的负数表示上一年亏损准备金的冗余。有关上一年度亏损发展的更多信息，请参见下表。

下表11.2反映了2020和2019年前九个月储备的上一年发展情况。
关于以前收到的拖欠行为的储备发展
表
11.2
截至9月30日的9个月，
(单位：千)20202019
主要违约的估计索赔率下降$(1,626)$(94,294)
提高主要违约的估计严重程度13,503 2,637 
与集合准备金、LAE准备金、再保险和其他有关的估计的变化5,440 43,897 
上一年度总亏损发展(1)
$17,317 $(47,760)
(1)上年亏损发展的正数表明上年亏损准备金不足。上一年亏损发展的负数表示上一年亏损准备金的冗余。

MGIC投资公司-2020年第三季度|32

拖欠款盘点
截至2020年9月30日和2019年9月30日的三个月和九个月的主要违约率清单的前滚显示在下表11.3中。有关新的通知和补救措施的信息是根据从贷款服务机构收到的月度报告汇编而成的。在特定月份报告的新通知和补救活动的水平可能受服务机构生成其报告的日期、一个月中的营业天数以及贷款服务机构之间的服务转移等因素的影响。
拖欠库存前滚
表
11.3
截至9月30日的三个月，截至9月30日的9个月，
2020201920202019
期初拖欠库存69,326 29,795 30,028 32,898 
新通告20,924 14,019 90,906 40,545 
治疗方法(25,446)(12,592)(54,523)(39,822)
已支付的索赔(375)(1,045)(1,933)(3,345)
撤销和否认(11)(42)(60)(141)
从库存中移除的其他物品— (195)— (195)
期末拖欠库存64,41829,94064,41829,940

新冠肺炎活动
由于新冠肺炎大流行的影响，包括高失业率和减少新冠肺炎传播措施导致的经济不确定性，2020年新的拖欠通知有所增加。在2020年第三季度，我们经历了与新冠肺炎新的违约通知相关的治疗增加。“CARE法案”和其他相关行动规定，向在新冠肺炎流行病期间经历困难的借款人支付抵押贷款是可以容忍的。这些忍耐计划通常允许暂停支付抵押贷款长达360天：最初的忍耐期长达180天，如果借款人提出要求，还可延长长达180天。截止到2020年9月30日，67据报道，我们的欠款清单中有%受到忍耐计划的约束。我们认为，基本上都代表了与新冠肺炎有关的前车之鉴。忍耐信息基于GSE以及贷款服务机构提供的最新信息。虽然GSE提供的忍耐信息是指截至前一个月底的拖欠贷款，但贷款服务商提供的信息可能更新。我们预计，由于新冠肺炎大流行的影响以及旨在减少新冠肺炎传播的举措，我们的青少年犯罪库存在今年将保持在较高水平。


下表11.4显示了借款人连续拖欠的月数。从历史上看，随着犯罪年龄的增长，更有可能导致索赔。
主要拖欠率清单-连续几个月的拖欠率
表
11.4
2020年9月30日2019年12月31日2019年9月30日
3个月或以下15,879 9,447 9,462 
4-11个月37,702 9,664 9,082 
12个月或以上(1)
10,837 10,917 11,396 
总计64,418 30,028 29,940 
3个月或以下25 %32 %32 %
4-11个月58 %32 %30 %
12个月或以上17 %36 %38 %
总计100 %100 %100 %
主要索赔已收库存包括在期末拖欠库存中172 538 557 
(1)大致32%, 36%, 和36截至2020年9月30日、2019年12月31日和2019年9月30日，一级拖欠库存中连续拖欠12个月及以上的比例分别达到至少连续36个月。

索赔支付做法
我们的损失准备金方法结合了我们对未来撤销的估计。由于诉讼、和解或其他因素的结果，最终实际撤销率与我们的估计之间的差异可能会对我们的损失产生重大影响。我们对未来预期撤销将退还的保费的估计是单独累算的，并包括在我们综合资产负债表的“其他负债”中。有关与客户就我们的索赔支付做法进行讨论和法律诉讼的信息，请参阅注5--“诉讼和或有事项”。

注12。股东权益
股份回购计划
我们做到了不是的I don‘我不会在2020年第二季度和第三季度回购我们的任何普通股。在2020年第一季度，我们回购了大约9.6百万股我们的普通股，每股加权平均成本为$12.47，其中包括佣金。我们可能会额外回购至多$291根据我们董事会在2020年1月批准的股票回购计划，到2021年底，我们的普通股将达到100万股。回购可以不时在公开市场上进行，也可以通过私下协商的交易进行。回购计划可能会暂停一段时间或随时中断，鉴于新冠肺炎疫情带来的不确定性，我们暂时暂停了股票回购。

现金股利
在2020年2月、5月和8月，我们支付了季度现金股息$0.06每股支付给股东的总金额为$622000万。2020年10月29日，董事会宣布向公司普通股持有者发放季度现金股息1美元。0.062020年11月25日支付给2020年11月11日收盘时登记在册的股东的每股收益。

MGIC投资公司-2020年第三季度|33


注13.基于股份的薪酬
我们有一些基于股份的薪酬计划。根据公允价值法，补偿成本于授予日根据授予的公允价值计量，并在通常与归属期间相对应的服务期内确认。我们计划下的奖励通常在一到一年的时间内授予三年.

表13.1显示了在报告期间授予员工的限制性股票单位(RSU)数量和每股加权平均公允价值(以千股为单位)。
限制性股票单位授予
表
13.1
截至9月30日的9个月，
20202019
RSU
授与
(千)
加权平均股份公允价值
RSU
授与
(千)
加权平均股份公允价值
受性能条件限制的RSU1,282 $12.87 1,378 $11.76 
仅受使用条件限制的RSU390 12.91 605 12.21 
注14.法定信息
法定资本要求
中国的保险法16司法管辖区，包括我们的注册州威斯康星州，要求抵押保险公司保持相对于RIF(或类似措施)的最低法定资本金额，以便抵押保险公司继续承保新业务。我们将这些要求称为“国家资本要求”，并与GSE财务要求一起称为“财务要求”。虽然它们在不同的司法管辖区有所不同，但最常见的国家资本要求允许的最大风险资本比率为25比1。如果(I)资本减少的百分比超过保险风险的减少百分比，或(Ii)资本增加的百分比小于保险风险的增加百分比，则风险与资本比率将增加。威斯康星州不使用风险对资本比率的衡量标准来监管资本，而是要求最低投保人头寸(“MPP”)。按揭保险人的“投保人地位”是指其净值或盈余、或有准备金及未赚取保费准备金的一部分。

截至2020年9月30日，MGIC的风险资本比率为9.4到1，低于有国家资本金要求的司法管辖区允许的最高限额，其投保人头寸为$3.1比所需的MPP高出10亿美元1.7我们的风险资本比率和MPP的计算反映了我们再保险交易下放弃的风险的信用。MGIC有可能不会就转让给再保险人的风险获得全额信用。如果根据国家资本金要求或PMIER的财务要求，MGIC不被允许约定的信用水平，MGIC可以终止再保险交易，而不会受到惩罚。目前，我们预计MGIC将继续遵守当前的国家资本要求；但是，您应该阅读
这些财务报表脚注提供了有关可能对此类合规产生负面影响的事项的信息。

截至2020年9月30日，我们合并保险业务的风险资本比率为9.4比1.

虽然MGIC目前符合威斯康星州和所有其他司法管辖区的州资本金要求，但如果它未能满足威斯康星州的州资本金要求，则可以阻止其未来在所有司法管辖区承销新业务，或者如果MGIC未能满足该司法管辖区的州资本金要求，则可以阻止其在该司法管辖区承销新业务，而在每种情况下，MGIC都没有获得此类要求的豁免。一个或多个司法管辖区(包括那些没有具体国家资本金要求的司法管辖区)的监管行动可能会阻止MGIC继续在这些司法管辖区承保新保险。

如果我们无法在所有司法管辖区承保业务，贷款人可能不愿意在任何地方向我们购买保险。此外，贷款人对我们的保险业务未来满足国家资本金要求或PMIER的能力的评估可能会影响其向我们购买保险的意愿。MGIC未来可能无法满足国家资本金要求或PMIER，并不一定意味着MGIC缺乏足够的资源来支付其保险责任的索赔。虽然我们相信MGIC有足够的索赔支付资源来及时履行其有效保险的索赔义务，但您应该阅读这些财务报表脚注的其余部分，了解可能对MGIC的索赔支付资源产生负面影响的事项的信息。

MGIC投资公司-2020年第三季度|34


股息限制
由于新冠肺炎疫情的不确定性，华润置地在2020年第三季度和第二季度没有向我们的控股公司支付现金和/或投资担保股息。然而，在2020年第三季度，MGIC将其持有的9%债券的所有权作为股息分配给控股公司，摊销成本为#美元。139.725万美元，这是不允许进行法定报告的。在2020年第一季度，MGIC支付了390给我们控股公司的百万股息。MGIC须遵守有关股息支付的法律规定。按揭证券投资公司在任何12个月期间内，在没有保监处监管批准的情况下，可支付的最高股息款额为经调整法定净收入或10截至上一日历年末的法定“投保人”盈余的百分比。为此目的，经调整法定净收入定义为股息日期前三个历年的法定净收入扣除已实现投资收益后的较大者，或在股息日期前三个历年的法定净收入减去在前三个日历年的前两个日历年内支付的股息后的净收益中的较大者。保监处只承认法定的会计原则，或威斯康星州允许的确定和报告保险公司财务状况和经营结果的做法。保监处采用了一些与其他州不同的规定会计做法。具体地说，威斯康星州注册的公司通过损益表将应急准备金的变化记录为承保扣除的变化。因此，在MGIC增加应急准备金的期间，法定净收入会减少。

在PMIERs的指导下，截至2021年3月31日，MGIC向我们的控股公司支付的任何股息都需要得到GSE的批准。

法定财务信息
我们控股公司的保险子公司的法定净收入、投保人盈余和或有准备金负债见表14.1。下表中包含的盈馀金额是我们保险业务的投保人综合盈馀，用于我们的风险资本比率计算。
我们保险子公司的财务信息
表14.1
截至9月30日止的9个月内，
(单位：千)20202019
法定净收入$31,306 $231,135 
法定投保人盈余1,313,952 1,633,847 
应急储备3,409,950 2,876,748 


MGIC投资公司-2020年第三季度|35

项目2.管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析

引言
以下为管理层对MGIC投资公司2020年第三季度财务状况及经营业绩的讨论和分析。虽然新冠肺炎疫情导致的失业增加和经济不确定性对我们第二季度的财务业绩产生了实质性影响，因为我们保留了与收到的拖欠通知增加相关的损失，但它对我们第三季度业绩的影响有限。虽然不确定，但新冠肺炎疫情未来对本公司的财务业绩、流动性和/或财务状况的影响也可能是重大的。如下所示，“我们”和“我们”是指MGIC投资公司的综合业务。本Form 10-Q应与我们截至2019年12月31日的Form 10-K年度报告中的“管理层对财务状况和经营结果的讨论与分析”一并阅读。请参阅“术语和缩略语词汇”有关本MD&A中使用的术语的定义和描述，请参阅下文“前瞻性陈述和风险因素”中提及的风险因素，讨论影响我们的趋势和不确定性，它们是MD&A的组成部分。

前瞻性陈述和其他陈述
正如下文“前瞻性陈述和风险因素”一节所述，实际结果可能与前瞻性陈述预期的结果大不相同。这些前瞻性陈述，包括关于新冠肺炎疫情影响的讨论，仅在提交文件之日发表，可能会在不另行通知的情况下发生变化，因为公司无法预测与这一系列不断变化的事件有关的所有风险。我们不承担任何义务更新我们在以下讨论中或本文件其他地方可能作出的任何前瞻性陈述或其他陈述，即使这些陈述可能受到前瞻性陈述或其他陈述之后发生的事件或情况的影响。因此，本文件的任何读者都不应依赖这些声明在本文件提交给证券交易委员会时以外的任何时间都是最新的。



MGIC投资公司-2020年第三季度|36

概述
MGIC投资公司财务业绩汇总
截至9月30日的三个月，截至9月30日的9个月，
(以百万为单位，除每股数据外，未经审计)20202019%变化20202019%变化
选定的操作报表数据
总收入$296.0 $318.4 (7)$896.9 $902.4 (1)
已发生的损失，净额40.7 34.0 20 319.0 94.9 N/M
其他承保及营运费用(净额)45.3 45.2 — 131.8 134.1 (2)
债务清偿损失26.7 — N/M26.7 — N/M
税前收入164.3 223.1 (26)369.1 625.3 (41)
所得税拨备33.5 46.2 (27)74.4 128.6 (42)
净收入130.8176.9(26)294.7496.7(41)
稀释后每股收益$0.38 $0.49 (22)$0.85 $1.36 (38)
非GAAP财务指标(1)
调整后的税前营业收入$188.4 $218.9 (14)$385.0 $621.5 (38)
调整后净营业收入149.9 173.6 (14)307.3 493.7 (38)
调整后每股摊薄净营业收入$0.43 $0.48 (10)$0.89 $1.35 (34)
(1)看见“对我们使用的非GAAP财务衡量标准进行解释和调整。”

2020年第三季度业绩摘要

比较季度业绩
我们记录的2020年第三季度净收入为1.308亿美元，或稀释后每股0.38美元。净收入比上一年的1.769亿美元的净收入减少4610万美元(26%)，主要反映了总收入的减少、债务清偿的亏损和净亏损的增加。由于赚取的保费减少和投资收入减少，收入减少。每股摊薄收益因净收益下降而减少，但部分被已发行的摊薄加权平均股票数量的减少所抵消。

2020年第三季度调整后净营业收入为1.499亿美元(2019年第三季度：1.736亿美元)，调整后稀释后每股净营业收入为0.43美元(2019年第三季度：0.48美元)。2020年调整后的净营业收入包括债务清偿亏损的调整。

净现值下降的原因是我们的IIF保费降低，以及QSR交易的利润佣金减少，这是由于发生了更高的让渡亏损，但被更高的平均IIF和单一保单取消导致的加速保费增加部分抵消了这一影响。

已发生的损失，净额 2020年第三季度为4070万美元，比上年增加670万美元。这一增长反映出由于新冠肺炎疫情和当前宏观经济环境，新的拖欠通知有所增加。2020年第三季度，我们收到了20,924份新的拖欠通知，而去年同期为14,019份。这被2020年第三季度收到的与新冠肺炎拖欠通知相关的治疗增加所抵消。

在2020年第三季度，与2019年第三季度1500万美元的有利发展相比，我们对之前收到的拖欠的损失准备金的重新估计没有带来任何重大发展。年第三季度
2020年还反映了我们的IBNR和其他储备减少了2700万美元。

在第三季度，2670万美元的债务清偿损失反映了我们以超过账面价值的成本回购了我们5.75%债券的一部分，以及以超过公允价值的成本回购了我们9%债券的一部分。

我们在2020年第三季度的所得税拨备与上一年相比有所减少，主要原因是税前收入减少。
年初至今的比较结果
2020年前9个月，我们录得净收入2.947亿美元，或稀释后每股0.85美元。净收入比上年的4.967亿美元净收入减少了2.02亿美元，主要反映了发生的亏损、净亏损和债务清偿亏损的增加，但被我们所得税拨备的减少部分抵消了。总收入略有下降，原因是赚取的保费和投资收入减少，但已实现的投资净收益增加抵消了这一影响。由于净收益下降，每股摊薄收益低于上年，但部分被我们的摊薄加权平均流通股数量减少所抵消。

2020年前9个月的调整后净营业收入为3.073亿美元(2019年年初：4.937亿美元)，调整后每股稀释后净营业收入为0.89美元(2019年年初：1.35美元)。2020年调整后净营业收入较2019年水平的下降反映了净收入的下降和对已实现投资收益的较大调整，但被债务清偿损失的积极调整部分抵消。调整后每股摊薄净营业收入的减少是由于调整后净营业收入的下降，但部分被我们的摊薄加权平均流通股数量的减少所抵消。


MGIC投资公司-2020年第三季度|37

NPE下降的原因是我们的IIF保费费率降低，以及我们QSR交易的利润佣金减少，这是由于发生了更高的让渡亏损，部分被更高的平均IIF保费和单一保单取消导致的加速保费增加所抵消。

发生的亏损，2020年前9个月的净亏损为3.19亿美元，比上年发生的亏损9,490万美元增加了224.1美元。这一增长反映了新的拖欠通知的增加，由于新冠肺炎疫情和当前宏观经济环境的影响，我们的IBNR和其他准备金增加了，以及上一年拖欠通知的有利损失准备金开发减少了。这一增长被2019年第一季度我们索赔支付做法的诉讼可能造成的2350万美元的非经常性损失部分抵消。

如上所述，在第三季度，我们记录了2670万美元的债务清偿损失，这与回购我们5.75%的部分债券和9%的债券有关。

我们在2020年前9个月的所得税拨备与上一年相比有所减少，主要是由于税前收入减少。

看见“综合经营业绩” 以下是关于我们截至2020年9月30日的三个月和九个月的业绩与去年同期相比的额外讨论。

资本
MGIC向我们的控股公司支付股息
由于新冠肺炎疫情带来的不确定性，MGIC在2020年第三季度或第二季度没有向我们的控股公司支付现金和/或投资担保股息。然而，在2020年第三季度，MGIC将其在控股公司9%债券中1.33亿美元的所有权作为股息分配给了控股公司。米高梅投资公司未来支付给控股公司的股息将继续按季度支付，并与董事会协商，并在考虑有关新冠肺炎疫情对我们业务的经济影响的持续时间和严重程度的任何最新估计后确定。我们要求威斯康星州保监处在MGIC向控股公司支付股息之前不要反对。

在PMIERs的指导下，截至2021年3月31日，MGIC向我们的控股公司支付的任何股息都需要得到GSE的批准。

股份回购计划
在2020年第三季度，我们没有回购任何普通股。根据我们董事会在2020年1月批准的股票回购计划，我们可能会在2021年底之前再回购2.91亿美元的普通股。回购可以不时在公开市场上进行，也可以通过私下协商的交易进行。回购计划可能会暂停一段时间或随时中断，鉴于新冠肺炎疫情带来的不确定性，我们暂时暂停了股票回购，尽管未来可能会恢复。截至2020年9月30日，我们约有3.39亿股已发行普通股。

向股东派发股息
2020年8月，我们向股东支付了每股普通股0.06美元的股息，总计2100万美元。2020年10月29日，我们的董事会宣布于2020年11月11日向登记在册的股东支付季度现金股息，每股普通股0.06美元，支付日期为2020年11月25日。

GSE
我们必须遵守GSE的PMIER，才有资格为交付给该GSE或由该GSE购买的贷款提供保险。PMIER包括财务要求，以及业务、质量控制和某些交易审批要求。PMIERs的财务要求要求按揭保险人的“可用资产”(一般仅指保险人流动性最强的资产)等于或超过其“最低要求资产”(最低要求资产通常基于保险人现行的保险账簿，根据具有多个风险维度的因素表计算，扣除再保险交易中让出的风险的信用)。

根据我们对PMIER的解读，截至2020年9月30日，MGIC的可用资产总额为50亿美元，比其最低要求资产高出14亿美元。

PMIER通常要求我们持有的拖欠贷款的最低要求资产比履行贷款的最低要求资产要多得多，而且随着拖欠贷款的欠款数量增加，我们需要持有的最低要求资产也会增加。对首次拖欠贷款发生在2020年3月1日及之后、2021年1月1日之前的拖欠贷款，一般至少三个月内降低七成的最低要求资产。70%的减幅将继续或重新适用于受忍耐计划约束的拖欠贷款，该计划是为了应对与新冠肺炎有关的财务困难而授予的，该计划的条款与联邦住宅贷款抵押公司或联邦抵押协会提供的忍耐计划的条款实质上是一致的。根据PMIERs计划，一笔在新冠肺炎危机期间首次拖欠还款的贷款，被假定是为了应对与新冠肺炎有关的经济困难而批准的。被认为受忍耐计划约束的贷款包括那些在忍耐计划之后处于还款计划或贷款修改试用期的贷款。正如下面更详细讨论的，如果贷款服务机构在第一个180天宽限计划期限到期之前无法联系借款人，则宽限计划将到期。在这种情况下，该贷款最低要求资产减少70%的规定将不再适用，我们的最低要求资产将增加。
我们预计GSE和服务商将向我们提供关于我们拖欠清单中几乎所有贷款的容忍状况的信息。GSE提供的忍耐信息将涉及截至前一个月底的拖欠贷款，而贷款服务商提供的信息可能更新。因此，在某些情况下，我们利用70%降幅的能力可能会有所延误。
如果我们的可用资产低于我们的最低要求资产，那么我们就不符合PMIER。在极端情况下，政府资助企业可能会暂停或终止资格。这样的暂停或终止，将大大减少我们的新业务写作的数量；我们的NIW中的大部分是用于GSE购买的贷款。除了增加与以下项目相关的最低所需资产

MGIC投资公司-2020年第三季度|38

对于借款人受到新冠肺炎疫情影响的拖欠贷款，可能对米高梅投资公司继续遵守PMIER财务要求的能力产生负面影响的因素包括：
èGSE可能会让PMIER在未来变得更加繁重。PMIER规定，确定最低所需资产的因素将定期更新，或者如果宏观经济状况或贷款表现发生重大变化，则根据需要进行更新。我们预计定期更新的频率不会超过每两年一次。PMIER声明，GSE将在因素更新生效日期前180天发出通知；但是，GSE可以随时修改PMIER的任何部分。
è

根据对GSE监管资本要求的拟议变化，可能会对PMIER产生未来的影响。2020年5月，FHFA重新提出了一项针对GSE的资本金规定，如果通过，将提高GSE对某些资产和交易的资本金要求。这一增加最终可能导致抵押贷款保险公司所需持有的最低资产增加。重新提议的资本规则包括一个框架，用于确定允许政府支持企业通过私人抵押贷款保险获得的资本减免，并在交易对手是更多元化的实体时，向政府支持企业提供更多资本减免。拟议的变化还减少了GSE通过信用风险转移交易提供的资本信用，这可能导致MGIC对现有或未来再保险或保险挂钩票据交易的PMIER信用减少。此外，财政部住房改革计划对GSE资本和流动性要求的任何改变，都可能对PMIER产生未来的影响。
è

我们未来的经营业绩可能会受到我们风险因素中讨论的问题的负面影响。这些问题可能会减少我们的收入，增加我们的损失，或者需要使用资产，从而造成可用资产的缺口。
è


如果MGIC未来需要资本，我们的控股公司可能无法提供资本，因为对控股公司资源的竞争需求，包括偿还债务。


我们的再保险交易使我们能够从我们的业务中获得比没有它们的情况下更高的回报，因为根据PMIER要求持有的可用资产更少。然而，我们可能并不总是可以获得再保险或以类似的条款获得再保险，我们的配额份额再保险使我们承担交易对手信用风险。根据PMIERs为我们的再保险交易中转让的风险计算的总信用额度将略有减少。在PMIERs下，超额损失再保险交易的贷方通常基于担保贷款的PMIERs要求以及承保范围的附着点和分离点。如果担保贷款的PMIERs要求低于承保范围的分离点，则超出PMIERs要求的再保险风险通常不会被给予PMIERs信用额度。GSE有权根据PMIER进一步限制再保险信贷。 我们现有的再保险交易受到GSE的定期审查，因此我们有可能在未来一段时间内不会因在GSE下放弃的风险而获得当前的信用水平。此外，我们在未来的交易中可能不会获得与现有交易下相同的信用水平。

国家规定
包括我们所在的威斯康星州在内的16个司法管辖区的保险法要求抵押贷款保险公司保持与其RIF(或类似措施)相关的最低法定资本，才能使抵押贷款保险公司继续经营。
去写新的业务。我们将这些要求称为“国家资本金要求”。虽然不同司法管辖区的要求有所不同，但最常见的国家资本要求允许的最大风险资本比率为25：1。如果(I)资本减少的百分比超过保险风险的减少百分比，或(Ii)资本增加的百分比小于保险风险的增加百分比，则风险资本比率将会增加。威斯康星州没有使用风险对资本比率的衡量标准来监管资本，而是要求MPP。按揭保险人的“投保人头寸”是指其净值或盈余、或有准备金和未赚取保费准备金的一部分。

截至2020年9月30日，MGIC的风险与资本比率为9.4比1，低于具有国家资本金要求的司法管辖区允许的最高比率，其投保人头寸比所需的MPP(17亿美元)高出31亿美元。我们风险资本比率和MPP的计算反映了在我们的再保险交易中放弃的风险的信用。根据下文讨论的修订后的国家资本金要求，MGIC可能不会被允许对转让给再保险人的风险给予全额信用。如果根据国家资本金要求或PMIERs，MGIC不被允许约定的信用水平，MGIC可以终止再保险交易，而不会受到惩罚。虽然我们预计MGIC将继续遵守当前的国家资本金要求，但有关可能对此类合规性产生负面影响的事项的更多信息，请参阅我们题为“国家资本金要求可能会阻止我们继续不间断地投保新保险”的风险因素。

截至2020年9月30日，我们合并保险业务的风险资本比为9.4比1。

NAIC此前曾宣布计划修改其抵押贷款保证保险范本法案(Mortgage Guaranty Insurance Model Act)中规定的抵押贷款保险公司的最低资本和盈余要求。2019年12月，一个由州监管机构组成的工作组发布了修订后的抵押贷款保证保险范本法案(Mortgage Guaranty Insurance Model Act)和基于风险的资本框架的曝光稿，以建立抵押贷款保险公司的资本要求，尽管NAIC必须在此之前提出修订资本要求的日期尚未确定，而且框架尚未完全解决某些项目，包括让出风险的处理和最低资本下限。目前，我们认为，在大多数情况下，PMIER包含的资本要求比抵押担保保险范本法案草案更具限制性。

GSE改革
自2008年以来，FHFA一直是GSE的监管机构，并有权控制和指导它们的运营。联邦政府通过GSE托管在住宅住房金融系统中扮演的角色越来越多，这可能会增加GSE的商业实践发生变化(包括通过行政行动)的可能性，这种变化对我们产生实质性的不利影响，而且GSE的章程会因新的联邦立法而改变，这可能会增加GSE的商业惯例发生变化的可能性，包括通过行政行动改变GSE的商业惯例，从而对我们产生实质性的不利影响，以及新的联邦立法改变GSE的章程。

2019年9月，美国财政部(《财政部》)发布了《财政部住房改革计划》(简称《计划》)。该计划建议对住房金融系统进行行政和立法改革，这些改革旨在实现结束GSE托管的目标；

MGIC投资公司-2020年第三季度|39

增加私营机构在按揭市场的竞争和参与，包括授权联邦住房金融局批准在第二市场增加传统按揭的担保人，简化消费者金融保护局(“CFPB”)的合资格按揭(“合格按揭”)规则，将风险转移到私营部门，并取消GSE补丁(讨论如下)；建立对GSE的监管，以保障它们的安全和稳健，并将其对美国金融稳定的风险降至最低；以及规定联邦政府因其向GSE或第二住房金融市场提供的任何明示或默示支持而获得适当补偿。此外，2019年9月，财政部和FHFA达成了一项书面协议，将允许GSE减少向政府上缴的收入，这将帮助它们重建资本。

该计划对私人抵押贷款保险的影响尚不清楚。该计划没有明确提到抵押贷款保险；但它提到了对高LTV比率贷款的信用增强要求，这是当前GSE章程的一项要求。该计划还指出，FHFA应继续支持扩大信用风险转移(“CRT”)计划的努力，并应鼓励GSE继续参与经济上合理的CRT计划的多样化组合，包括通过增加对机构级资本的依赖(假设有别于从资本市场获得的资本)。有关CRT计划的更多信息，请参阅我们的风险因素，标题为“如果贷款人和投资者选择私人抵押贷款保险的替代方案，我们承保的保险金额可能会受到不利影响。”
2020年5月，FHFA重新提出了一项针对GSE的资本金规定，如果通过，将提高GSE对某些资产和交易的资本金要求。拟议的资本金规定可能导致GSE购买更少的贷款，收取更高的担保费，并倾向于比通常使用的抵押贷款保险覆盖率更低，每一项都可能缩小私人抵押贷款保险市场的规模。有关重新提议的资本规定对抵押贷款保险公司根据PMIERs必须持有的最低要求资产的可能影响的信息，请参阅我们的风险因素标题：我们可能无法继续满足GSE的私人抵押贷款保险公司的资格要求，如果我们被要求保持更多资本以维持我们的资格，我们的回报可能会下降。

2020年6月，宣布每家GSE都选择了一名承销财务顾问，以帮助它们进行资本重组和退出托管。

现行的GSE补丁将“借贷真实法令”(“Z规例”)下的QM定义扩大至包括有资格由GSE购买的按揭，即使按揭不符合标准QM定义中所包括的43%的债务与收入比率(“DTI”)限制。发起QM可能会为贷款人提供法律保护，使其免受声称贷款人未能核实借款人偿还能力的诉讼。GSE补丁原计划不晚于2021年1月到期。2020年前9个月，我们约有20%的净资产是DTI比率超过43%的贷款。然而，并不是所有DTI比率高于43%的未来贷款都会受到此类到期贷款的影响。在这方面，我们注意到，在2020年6月，CFPB发布了一份关于QM的拟议定义，该定义将用一个定价门槛取代定义中的DTI比率，该门槛将从QM的定义中排除以下贷款：
年利率比可比贷款的平均最优惠利率高出两个百分点或更多。GSE补丁程序的到期时间已推迟到不晚于修订QM定义的最终规则的强制性合规日期。

我们为不符合QM标准的贷款提供保险，然而，我们不确定贷款人将在多大程度上发放非QM贷款，因为他们将无权获得法律允许的关于QM贷款遵守ATR规则的推定。我们也不确定贷款人会在多大程度上为不能出售给GSE的贷款购买私人抵押贷款保险。最后，出于对新冠肺炎疫情的担忧，某些贷款机构暂停了非量化宽松贷款。
由房屋及城市发展部(下称“发展部”)发出的FHA承保贷款的品质管理定义，在某些方面较CFPB现时的定义限制较少，包括(I)没有DTI比率限制；及(Ii)它容许贷款人就较高价贷款遵守ATR规则作出若干推定。有可能，在未来，贷款人将更喜欢由FHA担保的贷款，而不是由私人抵押贷款保险担保的贷款，这是FHA对QM定义限制较少的结果。

然而，2019年9月，住房和城市发展部发布了住房改革计划，并表示FHA应重新专注于为传统承保无法完成的中低收入家庭提供住房金融支持的使命。此外，财政部的计划指出，联邦住房金融局和住房和城市发展部应就政府资助企业和金融服务管理局之间的适当角色和重叠部分，包括政府资助企业收购高LTV比率和高DTI比率贷款，制定和实施具体谅解。

有关政府支持企业的商业实践的更多信息，请参阅我们的风险因素，标题为“政府支持企业商业实践的改变、改变其章程的联邦立法或政府支持企业的重组可能会减少我们的收入或增加我们的损失。”

新冠肺炎大流行
新冠肺炎疫情对我们2020年的财务业绩产生了实质性的影响。新冠肺炎大流行造成的失业水平上升和经济不确定性，包括减少新冠肺炎传播的倡议 (包括“原地避难”限制)，以及与新冠肺炎有关的疾病和死亡，对我们第二季度的财务业绩产生了实质性影响，因为我们为收到的拖欠通知增加而预留了相关损失。虽然不确定，但新冠肺炎疫情未来对本公司的业务、财务业绩、流动性和/或财务状况的影响也可能是重大的。影响的大小将受到各种因素的影响，包括美国疫情的持续时间和严重程度，旨在减少新冠肺炎传播的措施的时间长度 此外，我们还应考虑到仍然存在的风险、由此导致的失业率水平，以及过去和未来政府举措(包括颁布“冠状病毒援助、救济和经济保障法”(“CARE法案”))和政府支持企业为减轻新冠肺炎疫情造成的经济损害并努力减少其传播而采取的行动(包括实施抵押贷款容忍和修改计划)的影响。

MGIC投资公司-2020年第三季度|40

过去的某些刺激计划，如增加的失业救济金的支付已经到期。正在进行的计划包括，其中包括：
•在新冠肺炎危机期间，联邦政府支持的抵押贷款(包括交付给GSE或由GSE购买的抵押贷款)向经历困难的借款人支付。宽限期允许最长360天的暂缓还款；最初的宽限期最长为180天；如果借款人在与服务商联系后提出要求，则可以延长最长180天的宽限期。抵押贷款服务机构必须不迟于任何忍耐计划期限到期前30天开始尝试联系借款人，并必须继续外展尝试，直到进行适当的联系或忍耐计划期限已满。在某些情况下，服务机构可能无法与借款人取得联系，并且容忍计划将在第一个180天计划之后到期，无论借款人是拖欠还是正在偿还抵押贷款。无法联系到借款人的拖欠抵押贷款，而且不在忍耐计划中，可能比忍耐计划中的抵押贷款更有可能导致索赔。我们的大部分NIW是交付给GSE或由GSE购买的。虽然一些非GSE贷款的服务商可能不会被要求向借款人提供忍耐，但我们允许服务商将GSE损失缓解计划应用于非GSE贷款。此外，消费者金融保护局(下称“CFPB”)要求服务商在启动止赎之前做出重大的减损努力，因此，非GSE贷款的服务商可能有动机提供忍耐或延期。
•对于那些不需要忍耐的抵押贷款，对GSE购买或证券化的抵押贷款，至少在2020年12月31日之前暂停止赎和驱逐。
我们拖欠库存中的许多贷款已经进入了忍耐计划。从历史上看，忍耐计划减少了我们在受影响贷款上的损失。然而，考虑到围绕新冠肺炎长期经济影响的不确定性，很难预测新冠肺炎相关准备金对我们损失发生率的最终影响。一笔贷款的拖欠是否会在其忍耐计划结束时得到治愈，将取决于当时借款人的经济状况。与拖欠无法治愈的贷款相关的损失的严重程度将取决于当时的经济状况，包括房价。两家政府支持企业为受新冠肺炎影响的借款人在忍耐计划结束时推出了具体的减损选项，包括针对无法立即或逐步偿还拖欠贷款的借款人的新冠肺炎延期付款解决方案。在新冠肺炎延期付款解决方案下，借款人每月的贷款还款额将退还至担保前的金额，拖欠的还款额将计入抵押贷款期限结束时，不会产生任何额外的利息或滞纳金。延期付款将在贷款还清、再融资或房屋出售时到期。

根据CARE法案和GSE倡议实施的止赎、暂停和忍耐计划已经并可能继续延迟索赔的收到，并减缓我们的索赔支付。

CARE法案中的税收变化没有对我们的财务业绩产生实质性影响。

影响我们结果的因素

新冠肺炎疫情可能会对我们未来的业务、经营业绩和财务状况造成不利影响。不利影响的程度将取决于新冠肺炎疫情的持续时间和持续严重程度，以及它对美国经济和房地产市场的影响。我们在整个文档中都提到了一些潜在的影响。

我们的经营结果通常受到以下因素的影响：

撰写和赚取的保费
一年的保费收入受以下因素影响：

•NIW，这增加了IIF。影响NIW的因素很多，包括低首付住房抵押贷款发放量，以及FHA、退伍军人管理局、其他抵押贷款保险公司和其他抵押贷款保险替代方案为这些抵押贷款提供信用增强的竞争，包括可能减少或消除抵押贷款保险需求的GSE计划。NIW不包括我们以前承保的修改过的贷款，例如根据HARP修改过的贷款。

•取消，这会减少IIF。再融资导致的取消受当前抵押贷款利率与整个有效账簿中抵押贷款息票利率相比的水平、当前房屋价值与有效账簿中贷款投保时价值的比较以及抵押贷款可用条款的影响。如果实现了足够的房屋净值，房价升值可以让房主有权取消他们贷款的抵押贷款保险。取消也是由保单撤销引起的，这要求我们退还从被撤销的保单上收到的任何保费和索赔付款，这要求我们退还从保险贷款违约之日起从相关保单上收到的任何保费。取消单一保费保单，通常是不可退还的，导致立即确认任何剩余的未赚取保费。

•保费费率受竞争压力、投保贷款的风险特征、投保贷款的覆盖率、PMIERs资本要求和产品类型的影响。我们大部分每月和每年的按揭保险费都是根据保费计划支付的，在保单的头10年，保费的数额是通过初始保费费率乘以原来的贷款余额来确定的；此后，保费费率将重新设定为保单剩余期限内使用的较低费率。但是，对于使用了HARP的贷款，最初的十年期限将重置为HARP交易日期。我们每月和每年的剩余保费是根据保费计划支付的，保费是根据保单有效期内贷款摊销余额的固定百分比确定的。


MGIC投资公司-2020年第三季度|41

•根据我们的QSR交易和我们的Home Re交易放弃的保费(扣除利润佣金)。利润佣金与“美元对美元”的让渡亏损水平成正比，也与让渡亏损水平成反比，如果让渡亏损水平高于2020年前9个月的水平，则可以取消。因此，较低的亏损水平导致较高的利润佣金和较少的让渡损失收益；较高的亏损水平导致更多让渡损失的收益和较低的利润佣金(或者对于一定水平的事故年损失率，则消除)。有关我们的再保险交易的讨论，请参阅我们合并财务报表的附注4-“再保险”。

保费是由在整个或部分期间有效的保险产生的。本期平均IIF与上一期相比的变化是增加(当有效平均值较高时)或减少(当较低时)本期承保和赚取保费的一个因素，尽管这一影响可能会因两个期间之间平均费率的差异以及因索赔支付和撤销而退还或预期退还的保费以及根据再保险协议让出的保费而增强(或缓解)。此外，与发生这些事件的期间相比，一个期间的NIW和取消通常会对后续期间的保费和赚取的保费产生更大的影响。

投资收益
我们的投资组合主要由投资级固定收益证券组成。影响投资收益的主要因素是投资组合的规模及其收益。以摊销成本(不包括公允价值变动，例如利率变动)来衡量，投资组合的规模主要是由经营产生(或用于)的现金(如NPW、投资收入、净索赔支付和支出)以及由(或用于)非经营活动(如债务、股票发行或回购)和股息所提供的现金的函数。

招致的损失
所发生的损失是反映索赔付款、理赔成本和最终由于保险贷款拖欠而产生的估计付款的当前费用。正如我们2019年10-K MD&A的“关键会计政策”中所解释的那样，除了保费不足准备金的情况外，我们只为拖欠贷款确认这一费用的估计。从历史上看，新拖欠贷款的水平一直遵循季节性模式，上半年的新拖欠贷款低于下半年的新拖欠贷款，尽管这种模式可能会受到经济状况和当地房地产市场的影响。包括新冠肺炎在内的流行病和其他自然灾害可能会导致不符合典型模式的违法犯罪。发生的损失一般受以下因素影响：

•地区或国家经济状况，包括失业和住房价值，每一项都会影响贷款违约的可能性，以及拖欠贷款是否能治愈他们的违约行为。

•有效账簿的产品组合，贷款具有更高的风险特征，通常会导致更高的违约率和索赔。

•承保的贷款规模，较高的平均贷款额往往会增加损失。

•投保贷款的覆盖率，平均覆盖率越高，所发生的损失就越大。

•我们撤销保单或减少索赔的比率。我们的估计损失准备金包括我们对未来撤销保单和削减索赔的估计，以及撤销和削减的估计。我们将撤销和否认统称为“撤销”和这个术语的变体。我们把减少索赔称为“削减”。

•在一本书的生命期内索赔的分布。从历史上看，贷款发放后的头几年是申领人数相对较低的时期，随后几年申领人数大幅增加，然后下降，尽管持续时间较长，但经济状况(包括失业和房价)和其他因素可能会影响这种模式。例如，经济疲软或房价下跌可能会导致旧账面上的索赔增加，继续保持稳定水平，或经历较低的下降速度。更多信息见下面“抵押保险收益和现金流周期”。

•根据再保险交易让出的损失。见附注4-“再保险”我们的合并财务报表，以讨论我们的再保险交易。

承保及其他开支
承保和其他费用包括员工薪酬、专业服务费、折旧和维护费以及保费税等项目，并在扣除与我们的再保险交易相关的让渡佣金后报告。员工薪酬费用因基于股份的薪酬、福利变化和员工人数(可能因数量而波动)而变化。看见附注4-“再保险”请到我们的综合财务报表，讨论我们再保险交易的分手费问题。

利息支出
利息支出主要反映与我们中讨论的未偿债务相关的利息。注3--“债务”在我们的合并财务报表中“流动性与资本资源”下面。
其他
我们不认为是我们基本经营活动一部分的某些活动也可能影响我们的经营结果，包括以下内容。
已实现投资净收益(亏损)
•固定收益证券。已实现的投资损益是出售固定收益证券所收到的金额与固定收益证券的成本基础之间的差额，以及在收益中确认的任何信贷额度之间的差额的函数。出售固定收益证券所收到的金额会受到影响

MGIC投资公司-2020年第三季度|42

按证券的票面利率与出售时可比证券的收益率进行比较。

•股权证券。已实现投资损益是公允价值定期变动的函数，也是收益中确认的任何信贷额度的函数。

债务清偿损失
债务清偿的收益和损失来自为增强我们的资本状况、改善我们的债务状况和/或减少我们的未偿还可转换债务的潜在摊薄而进行的可自由支配活动。通过这些酌情活动提前清偿我们的未偿还债务可能导致亏损，主要原因是支付超过我们账面价值或其公允价值的对价，以及注销已清偿部分债务的未摊销债务发行成本。

参考“对我们使用非GAAP财务衡量标准的解释和对账” 以下 了解这些项目如何影响我们对核心财务业绩的评估。

抵押保险收益和现金流周期
一般来说，一本书产生的任何承销利润的大部分都发生在这本书的头几年，其中最大的一部分是在这本书写成的第二年实现的任何承销利润。一本书的后续几年可能会导致承销利润或承销亏损。这种结果模式的出现通常是因为账簿最终将经历的违约损失相对较少，通常发生在账簿的头几年，此时保费收入最高，而随后几年则受到保费收入下降的影响，因为有保险的贷款数量减少(主要是由于贷款预付)和不断增加的亏损。典型的模式也是保险费率通常在十年后恢复到较低水平的函数。包括新冠肺炎在内的流行病和其他自然灾害可能会导致不符合典型模式的违法犯罪。

MGIC投资公司-2020年第三季度|43

对我们使用非GAAP财务计量的解释和对账

非GAAP财务指标
我们认为，使用调整后税前营业收入(亏损)、调整后净营业收入(亏损)和调整后稀释后每股营业净收入(亏损)等非GAAP衡量标准有助于评估公司的核心财务业绩，从而向投资者提供相关信息。这些衡量标准不符合GAAP，不应被视为GAAP绩效衡量标准的替代品。

调整后税前营业收入(亏损) 定义为GAAP税前收益(亏损)，不包括已实现投资净收益(亏损)、债务清偿收益(亏损)、在收益(亏损)中确认的减值亏损净额以及不常见或不寻常的非营业项目(如适用)的影响。
    
调整后净营业收入(亏损) 定义为GAAP净收益(亏损)，不包括已实现投资净收益(亏损)、债务清偿收益(亏损)、在收益(亏损)中确认的减值净亏损以及不常见或不寻常的非营业项目(如适用)的税后影响。对税前营业收入(亏损)组成部分的调整金额采用21%的联邦法定税率征税。
    
调整后每股摊薄净营业收入(亏损) 以与每股盈利有关的会计准则一致的方式计算，除以(I)经可转换债务利息开支调整后的调整后净营业收入(亏损)，每当影响被(Ii)稀释的加权平均已发行普通股稀释，其反映未归属限制性股票单位的股份稀释，以及根据“如果转换”法稀释时的可转换债务的稀释，计算方式为：(I)经可转换债务利息支出调整后的调整后净营业收入(亏损)，以及(Ii)稀释加权平均已发行普通股稀释后的可转换债务。

虽然调整后的税前营业收入(亏损)和调整后的净营业收入(亏损)不包括过去发生和预计未来发生的某些项目，但排除的项目代表以下项目：(1)不被视为我们主要活动经营业绩的一部分；或(2)受到可自由支配和其他经济或监管因素的影响，不一定表明经营趋势，或者两者兼而有之。这些调整以及治疗的原因如下所述。在没有这些调整波动的情况下，我们的基本经营活动的盈利趋势可以更清楚地确定。其他公司可能会以不同的方式计算这些指标。因此，他们的措施未必能与我们的措施相提并论。

(1)已实现投资净收益(亏损)。已实现投资净收益或净亏损的确认在不同时期可能会有很大差异，因为个别证券销售的时机是高度可自由支配的，并受到市场机会、我们的税收和资本状况以及整体市场周期等因素的影响。
(2)债务清偿的得失。债务清偿的收益和损失来自为增强我们的资本状况、改善我们的债务状况和/或减少我们的未偿还可转换债务的潜在摊薄而进行的可自由支配活动。
(3)在收益中确认的净减值损失。投资减值净损失的确认在规模和时间上都可能有很大差异，这取决于市场信贷周期、个别发行人的表现和一般经济状况。

MGIC投资公司-2020年第三季度|44

非公认会计准则对账
税前收入/净收入与调整后税前营业收入/调整后净营业收入的对账
截至9月30日的三个月，
20202019
(以千为单位，每股金额除外)税前税收效应网
(税后)		税前税收效应网
(税后)
税前收入/净收入$164,329 $33,518 $130,811 $223,120 $46,186 $176,934 
调整：
债务清偿损失26,736 5,615 21,121 — — — 
已实现投资(收益)净亏损(2,624)(551)(2,073)(4,175)(877)(3,298)
调整后税前营业收入/调整后净营业收入$188,441 $38,582 $149,859 $218,945 $45,309 $173,636 
稀释后每股净收益与调整后每股稀释后净营业收入的对账
加权平均已发行稀释股357,195 372,575 
稀释后每股净收益$0.38 $0.49 
债务清偿损失0.06 — 
已实现投资(收益)净亏损(0.01)(0.01)
调整后每股摊薄净营业收入$0.43 $0.48 
税前收入/净收入与调整后税前营业收入/调整后净营业收入的对账
截至9月30日的9个月，
20202019
(以千为单位，每股金额除外)税前税收效应网
(税后)		税前税收效应网
(税后)
税前收入/净收入$369,051 $74,388 $294,663 $625,267 $128,614 $496,653 
调整：
债务清偿损失26,736 5,615 21,121 — — — 
已实现投资(收益)净亏损(10,773)(2,262)(8,511)(3,772)(792)(2,980)
调整后税前营业收入/调整后净营业收入$385,014 $77,741 $307,273 $621,495 $127,822 $493,673 
稀释后每股净收益与调整后每股稀释后净营业收入的对账
加权平均已发行稀释股360,389 375,266 
稀释后每股净收益$0.85 $1.36 
债务清偿损失0.06 — 
已实现投资(收益)净亏损(0.02)(0.01)
调整后每股摊薄净营业收入$0.89 $1.35 

MGIC投资公司-2020年第三季度|45

按揭保险组合

新写的保险
抵押贷款发放总额通常受新房和现房销售水平、现金购买房屋的百分比和再融资活动水平的影响。PMI在总抵押贷款来源中的市场份额受到购买和再融资来源的混合的影响，因为购买来源的PMI市场份额通常比再融资来源高3-4倍。最近几个季度，我们的净资产因再融资而增加。PMI市场份额也受到FHA、VA、USDA和其他抵押贷款保险替代品的市场份额的影响，包括可能减少或消除抵押贷款保险需求的GSE计划。

新冠肺炎疫情，包括美国许多地区的相关业务限制，以及对失业和消费者信心的影响，可能会影响购房抵押贷款的发放数量。

2020年第三季度的NIW为328亿美元(2019年第三季度：191亿美元)，2020年前9个月的NIW为789亿美元(2019年年初：441亿美元)。与上一季度相比，截至2020年9月30日的三个月和九个月的增长主要是由于抵押贷款发放市场的增长和我们市场份额的增加。

下表显示了截至2020年9月30日和2019年9月30日的三个月和九个月的主要NIW的特征。
按FICO分数划分的主要NIW
截至9月30日的三个月，截至9月30日的9个月，
(占主要NIW的百分比)
2020201920202019
760及更高版本47.5 %46.0 %46.9 %44.3 %
740 - 75917.4 %18.7 %18.7 %18.1 %
720 - 73913.1 %13.7 %13.4 %13.8 %
700 - 71910.2 %10.3 %10.1 %11.1 %
680 - 6997.6 %6.8 %7.2 %7.1 %
660 - 6792.2 %2.5 %2.0 %3.1 %
640 - 6591.2 %1.4 %1.1 %1.7 %
639及以下0.8 %0.6 %0.6 %0.8 %
按贷款与价值之比划分的主要净资产净值
截至9月30日的三个月，截至9月30日的9个月，
(主要NIW的百分比)2020201920202019
95.01%及以上9.1 %12.3 %8.7 %14.8 %
90.01%至95.00%39.2 %43.6 %39.9 %43.1 %
85.01%至90.00%32.0 %29.7 %31.7 %28.8 %
80.01%至85%19.7 %14.4 %19.7 %13.3 %
按债务收入比划分的初级净资产
截至9月30日的三个月，截至9月30日的9个月，
(占主要NIW的百分比)2020201920202019
45.01%及以上10.8 %12.3 %11.2 %14.6 %
38.01%至45.00%31.3 %32.8 %31.1 %32.8 %
38.00%及以下57.9 %54.9 %57.7 %52.6 %
按保单支付类型划分的主要NIW
截至9月30日的三个月，截至9月30日的9个月，
(占主要NIW的百分比)2020201920202019
每月保费93.3 %84.5 %89.6 %84.3 %
单次保费6.6 %15.4 %10.3 %15.6 %
年度保费0.1 %0.1 %0.1 %0.1 %
按抵押贷款类型划分的初级抵押贷款
截至9月30日的三个月，截至9月30日的9个月，
(占主要NIW的百分比)2020201920202019
购货68.7 %79.8 %63.6 %85.7 %
再融资31.3 %20.2 %36.4 %14.3 %

有效保险和风险
在此期间，我们的IIF和RIF的金额受到NIW金额和初级IIF取消的影响。注销活动主要是由于再融资活动，但也受到撤销、因索赔付款而取消以及当借款人达到所需房屋净值时被取消的保单的影响。历史上，再融资活动一直受到抵押贷款利率水平和房价升值水平的影响。注销通常与利率方向的变化成反比，尽管它们通常滞后于方向的变化。

MGIC投资公司-2020年第三季度|46



持久性. 截至2020年9月30日，我们的持久率为64.5%，而2019年12月31日和2019年9月30日分别为75.8%和78.6%。自2000年以来，我们的年终持久度从2009年12月31日的84.7%的高位到2003年12月31日的47.1%的低点不等。
IIF和RIF
截至9月30日的三个月，截至9月30日的9个月，
(单位：十亿)2020201920202019
NIW$32.8 $19.1 $78.9 $44.1 
取消(24.4)(14.9)(62.3)(35.7)
增加初级IIF$8.4 $4.2 $16.6 $8.4 
截至9月30日，直接初级IIF，$238.9 $218.1 $238.9 $218.1 
自9月30日起直接一级RIF，$60.4 $56.2 $60.4 $56.2 

我们主要RIF的信用状况
我们在2008年后编写的初级RIF的比例一直在稳步上升，与我们的初级RIF总额的比例一直在稳步上升。与2005-2008年的书相比，我们2009年及以后的书具有显著改善的风险特征。我们2009年前的RIF的信用状况得益于修改和再融资计划，使借款人更容易负担得起未偿还贷款，目的是减少丧失抵押品赎回权的数量。这些计划包括HAMP和HARP，这两个计划分别于2016年底和2018年底到期，但已被其他GSE修改计划取代。HARP允许那些没有违约，但由于目前的LTV超过100%而可能无法根据当前的GSE承销标准为其贷款进行再融资的借款人进行再融资，并降低其票据利率。截至2020年9月30日，与我们所有HARP修改的93.9%相关的贷款是有效的。截至2020年9月30日，我们2009年及以后的书籍和HARP修改总数约占我们主要RIF总数的93%。

我们无法确定我们可能从贷款修改计划中获得的总收益，特别是考虑到围绕已修改的违约贷款的再违约率的不确定性。我们的损失准备金不计入当前贷款可能再次违约的情况。

截至2020年9月30日、2019年12月31日、2019年9月30日，我们的初级RIF构成如下：
主RIF
(百万美元)2020年9月30日2019年12月31日2019年9月30日
保单年份RIFRIF的百分比
让与率%(1)
RIFRIF的百分比
让与率%(1)
RIFRIF的百分比
让与率%(1)
2009+$54,330 90 %24 %$50,044 88 %22 %$48,701 87 %22 %
2005-2008(HARP)2,039 3 %8 %2,485 4 %8 %2,646 5 %8 %
其他年份(HARP)87 — %3 %165 — %3 %119 — %3 %
小计56,456 93 %23 %52,694 92 %21 %51,466 92 %21 %
2005-2008年(非HARP)3,435 6 %2 %3,868 7 %3 %4,025 7 %3 %
其他年份(非HARP)493 1 %— %651 1 %— %736 1 %— %
小计3,928 7 %2 %4,519 8 %2 %4,761 8 %2 %
主RIF总数$60,384 100 %22 %$57,213 100 %20 %$56,227 100 %19 %
1 割让费率百分比的计算方法是QSR再保险承保范围内的保单的有效风险除以总有效风险。

泳池和其他保险
自2008年以来，MGIC没有承保新的集合保险；然而，出于各种原因，包括对PMI和客户需求的资本市场替代方案的回应，MGIC未来可能会承保集合风险。截至2020年9月30日，我们有效的直接池风险为3.5亿美元(有总损失限额的池保单为2.11亿美元，无总损失限额的池保单为1.39亿美元)，而2019年12月31日为3.76亿美元(有总损失限额的池保单为2.13亿美元，无总损失限额的池保单为1.63亿美元)。如果与特定池关联的索赔付款达到总损失限额，池中剩余的IIF将被取消，池下的任何剩余拖欠将从我们的拖欠库存中删除。

关于GSE的CRT计划，MGIC的一家保险子公司提供保险和再保险，涵盖与GSE收购的某些抵押贷款参考池相关的部分信用风险。据报告，截至2020年9月30日和2019年12月31日，我们与这些计划相关的RIF分别约为2.85亿美元和1.82亿美元。

MGIC投资公司-2020年第三季度|47

综合运营结果
MD&A的以下部分提供了MGIC投资公司截至2020年9月30日和2019年9月30日的三个月和九个月的综合运营业绩的比较讨论。

营业收入
营业收入
截至9月30日的三个月，截至9月30日的9个月，
(百万)
20202019%变化20202019%变化
承保的净保费$228.0 $259.4 (12)$695.3 $747.3 (7)
赚取的净保费$256.1 $267.9 (4)$760.6 $764.7 (1)
扣除费用后的投资收益37.3 42.7 (13)118.3 125.7 (6)
已实现投资净收益2.3 4.2 N/M10.9 4.0 N/M
其他收入0.4 3.6 (89)7.2 7.9 (10)
总收入$296.1 $318.4 (7)$897.0 $902.3 (1)
承保和赚取的净保费
比较季度业绩
与前一年相比，在截至2020年9月30日的三个月里，NPW和NPE有所下降，这是因为我们现行保险的费率较低，以及由于我们的QSR交易的利润佣金减少，导致让出保费的降幅增加。利润佣金的减少是由于发生了更多的让渡亏损。这些下降到NPW和NPE被有效的更高的平均保险和单一保单取消导致的加速保费增加部分抵消。

年初至今的比较结果
与上一年相比，在截至2020年9月30日的9个月中，净利润和净利润均有所下降，这是因为我们的现行保险费率较低，以及由于我们的QSR交易的利润佣金减少，导致让出保费的降幅增加。利润佣金的减少是由于发生了较高的让渡亏损。这些下降到NPW和NPE被有效的更高的平均保险和单一保单取消导致的加速保费增加部分抵消。

看见“概述-影响我们结果的因素”以上是影响该期间净保费金额的其他因素。

溢价收益率
溢价收益率是NPE除以期间的平均IIF，并受到一些关键驱动因素的影响。下表列出了截至2020年9月30日的三个月和九个月以及与去年同期相比，我们净保费收益率的主要驱动因素。


溢价收益率
截至9月30日的三个月，截至9月30日的9个月，
(单位：基点)2020201920202019
有效投资组合收益率(1)46.3 51.7 47.5 50.1 
保费退款(0.6)(0.6)(0.5)(0.4)
单一保费保单加速盈利5.5 3.5 4.8 4.1 
总直接溢价率51.2 54.6 51.8 53.8 
已赚取的让渡保费，扣除利润佣金和承担保费后的净额(2)(7.6)(5.0)(7.8)(6.0)
净保费收益率43.6 49.6 44.0 47.8 

(1)已赚取的直接保费总额，不包括退还保费和取消单一保单所得的加速保费除以有效的平均基本保险。
(2)假设保费包括我们参与GSE CRT项目的保费，其中对净保费收益率的影响在2020年第三季度为0.5个基点，而2019年第三季度为0.3个基点。截至2020年9月30日的9个月，净保费收益率为0.5个基点，而截至2019年9月30日的9个月的净保费收益率为0.2个基点。

MGIC投资公司-2020年第三季度|48

与去年同期相比，我们的保费收益率发生了以下变化：
有效投资组合收益率
è

我们的IIF中有较大比例来自账面上较低的保费费率，原因是近年来由于定价竞争导致保费费率下降，为风险特征较低的抵押贷款提供保险，所需资本较低，某些保单在十年纪念日进行保费费率重置，以及再保险的可用性。
保费退款
è

保费退款对我们的保费收益率产生了不利影响，主要是由索赔活动和我们对拖欠库存的可退还保费的估计推动的。
单一保费保单加速盈利
è
主要由于再融资活动增加，在预计保单期限之前取消单一保费导致更多的加速赚取保费。
已赚取的让渡保费，扣除利润佣金和承担保费后的净额
è

让出赚取的保费，扣除利润佣金，对我们的保费收益产生不利影响。所赚取的让出保费(扣除利润佣金)主要与QSR交易及Home Re交易有关。假定保费主要由来自GSE CRT计划的保费组成。有关我们的再保险交易的进一步讨论，请参阅下面的“再保险协议”。

正如我们在题为“竞争或我们与客户关系的变化可能会减少我们的收入、降低我们的保费收益率和/或增加我们的损失”的风险因素中所讨论的那样，私人抵押贷款保险业竞争激烈，保费费率在过去几年中有所下降。我们预计我们的净保费收益率将继续下降，因为较高保费的旧保单被淘汰或重新设定保费，以及保费较低的新保单的开立。

再保险协议
配额份额再保险
我们的定额份额再保险影响到我们的各种经营报表，因此我们认为应该通过审查其对我们税前收入的总体影响来进行分析，如下所述。
è我们放弃协议所承保保险费的固定百分比。
è我们通过减少我们放弃的保险费来获得利润佣金的好处。利润佣金与“美元对美元”的亏损水平成正比，也与亏损水平成反比，如果亏损水平高于2020年前9个月的亏损水平，就可以取消佣金。因此，较低的让出亏损水平会导致较高的利润佣金和较少的让渡亏损收益；较高的让出亏损水平会导致更多的让出亏损收益和较低的利润佣金(或者对于一定水平的事故年损失率，则取消让出损失)。
è我们通过减少相当于让出保费的20%(在利润佣金生效之前)的承保费用，获得让渡佣金的好处。
è我们放弃协议承保的保险损失的固定百分比。

下表提供了我们2020和2019年配额份额再保险协议的相关信息。
配额份额再保险
截至9月30日的三个月，截至9月30日的9个月，
(千美元)2020201920202019
承保和赚取的让渡保费，扣除利润佣金后的净额$43,448 $23,032 $131,651 $87,721 
承保的直接保费的百分比16 %8 %16 %11 %
赚取的直接保费的百分比14 %8 %15 %11 %
利润佣金$17,191 $32,177 $45,939 $108,079 
割让佣金$12,128 $11,042 $35,518 $37,807 
已发生的割让损失$20,707 $2,729 $65,493 $7,845 
割让的RIF(以百万为单位)$13,299 $10,807 $13,299 $10,807 


承保险别
根据下表所示的QSR交易，我们的净资产净值、新风险、IIF和RIF的金额将在不同的时期有所不同，部分原因是我们在此期间所承保的风险的组合。
配额份额再保险
截至9月30日的三个月，截至9月30日的9个月，
2020201920202019
NIW受QSR交易影响76.0 %81.2 %74.2 %82.5 %
QSR交易带来的新风险87.0 %89.4 %85.1 %89.9 %
IIF受制于QSR交易76.5 %78.4 %76.5 %78.4 %
受QSR交易影响的RIF81.6 %80.8 %81.6 %80.8 %

与上年同期相比，2020年前九个月接受配额份额再保险的新投资权益减少，主要是由于新投资权益增加，LTV小于或等于85%，摊销期限小于或等于20年，这些都不包括在QSR交易中。在QSR交易中，配额份额再保险的NIW有所下降，这主要是由于LTV小于或等于85%以及摊销期限小于或等于20年的NIW有所增加，这些都被排除在QSR交易之外。

截至2020年9月30日，基于RIF，我们QSR交易的加权平均覆盖率为22%。

我们终止了2015年QSR交易的一部分，从2019年6月30日起生效，并签订了修订后的配额份额再保险协议，有效地将剩余符合条件的保险的配额份额割让率从30%降至15%。较低的分担率降低了加权平均覆盖率，但不影响我们的

MGIC投资公司-2020年第三季度|49

根据配额份额再保险协议确定IIF或RIF的金额。我们在2019年第二季度产生了680万美元的终止费，连同包括在书面和赚取的让出保费中的终止费用。

超额损失再保险
截至2020年9月30日，我们的超额损失再保险为有效日期为2016年7月1日或之后、2019年4月1日之前的保单组合提供了4.265亿美元的损失保险。截至2020年9月30日，Home Re 2018-01和2019-01交易下暴露的本金余额总额分别约为41亿美元和39亿美元，其中考虑了抵押贷款保险覆盖百分比、配额份额再保险后的净留存风险以及未付本金余额的再保险包含百分比。我们在截至2020年9月30日的三个月和九个月分别让出了370万美元和1,280万美元的保费，在截至2019年9月30日的三个月和九个月分别让出了540万美元和1,240万美元的保费。10月份，MGIC签订了一份超额损失协议(通过保险关联票据交易执行)，截至2020年10月31日，该协议为从2020年1月1日至2020年7月31日有效的保单组合提供了4.129亿美元的损失保险。

对于我们2018年和2019年的每笔未偿还ILN交易，都会发生一次触发事件，因为报告拖欠60天或更长时间的再保险本金余额超过了每笔交易中再保险本金余额总额的4%。在“触发事件”生效期间，有关票据的本金将会暂停支付，而MGIC根据该等交易可获得的再保险承保范围亦不会因该等本金支付而减少。

投资收益
比较季度和年初至今的业绩
截至2020年9月30日的三个月和九个月的净投资收入分别为3,730万美元和1.183亿美元。截至2019年9月30日的三个月和九个月的净投资收入分别为4270万美元和1.257亿美元。投资收益减少是由于投资收益率下降，但被投资组合增加部分抵消。

损失和费用
损失和费用
截至9月30日的三个月，截至9月30日的9个月，
(单位：百万)2020201920202019
已发生的损失，净额$40.7 $34.0 $319.0 $94.9 
递延保单购置成本摊销3.3 3.1 8.7 8.4 
其他承保及营运费用(净额)45.3 45.2 131.8 134.1 
债务清偿损失26.7 — 26.7 — 
利息支出15.7 12.9 41.6 39.7 
总损失和费用$131.7 $95.3 $527.8 $277.1 

已发生的损失，净额
正如我们2019年10-K MD&A的“关键会计政策”中所讨论的，我们为未来对拖欠贷款的索赔建立案例损失准备金，这些拖欠贷款被报告为两笔逾期付款，没有成为当前付款，也没有导致索赔付款。这类贷款被称为我们的拖欠贷款清单中的一部分。案例损失准备金是基于估计我们拖欠库存中将导致索赔付款的贷款数量(称为索赔率)，并进一步估计索赔金额(称为索赔严重性)而建立的。

IBNR准备金是为会计期间结束前发生的尚未报告给我们的违约行为造成的估计损失而建立的。IBNR准备金是根据估计的拖欠率、索赔率和索赔严重程度建立的。

对损失的估计本质上是带有判断力的。影响申领比率和申领严重程度的条件包括国内经济的当前和未来状况，包括失业，以及当地房地产市场目前和未来的强势。索赔的实际金额可能与我们估计的损失准备金有很大不同。我们的估计可能会受到几个因素的不利影响，包括地区或国家经济状况的恶化，包括失业，导致借款人收入下降，从而导致他们支付抵押贷款的能力下降，以及住房价值下降，可能导致更大的贷款损失，并可能影响借款人在房屋价值低于抵押贷款余额时继续支付抵押贷款的意愿。从历史上看，发生的亏损遵循季节性趋势，即下半年的信贷表现弱于上半年，新通知活动较高，治愈率较低。

正如我们在题为“国内经济下滑或房价下跌可能导致更多购房者违约，我们的损失增加，我们的回报相应减少”的风险因素中所讨论的那样，我们预计新冠肺炎疫情可能会导致我们的拖欠库存中的贷款数量增加，这将对拖欠数量和我们造成的损失产生负面影响。

MGIC投资公司-2020年第三季度|50

而且影响可能是实质性的。正如我们在题为“因为我们只在贷款拖欠时建立损失准备金，而不是基于我们对有效风险的最终损失的估计，损失可能在某些时期对我们的收益产生不成比例的不利影响”的风险因素中所讨论的那样，如果我们没有收到关于贷款的拖欠通知，并且如果我们没有通过我们的IBNR准备金估计贷款在2020年9月30日是拖欠的，那么我们还没有记录关于该贷款的已发生损失。

我们的估计也受到我们就索赔支付做法达成的任何协议的影响。即使在稳定的经济环境下，我们估计的变化也可能对我们的综合运营结果和财务状况造成实质性影响。

比较季度业绩
2020年第三季度发生的净亏损为4070万美元，而去年同期为3400万美元。2020年第三季度，与本年度收到的拖欠通知相关的损失为3600万美元，而前一年为4900万美元。2020年第三季度，我们收到的新拖欠通知比去年同期增加了6905份，比2020年第二季度减少了36660份。2020年第三季度，我们收到的治愈通知比去年同期多了12854份，比2020年第二季度多了10482份。 2020年第三季度治疗量的增加主要与我们新冠肺炎新的违法行为通知有关。

在2020年第三季度，我们对之前收到的拖欠的损失准备金进行了重新估计，与2019年第三季度2700万美元的有利发展相比，没有产生任何重大发展。与池储备、LAE储备、再保险和其他相关的估计的变化导致2020年第三季度的不利发展为500万美元，而前一年为1300万美元。

年初至今的比较结果
截至2020年9月30日的9个月中，净亏损为3.19亿美元，而去年同期为9490万美元。增加的主要原因是新冠肺炎疫情的影响导致犯罪库存增加，包括旨在减少新冠肺炎传播的举措造成的失业。截至2020年9月30日，拖欠库存为64,418人，而截至2019年9月30日为29,940人。
所招致损失的构成
截至9月30日的三个月，截至9月30日的9个月，
(百万)20202019
%变化
20202019
%变化
本年度/新通知$36.2 $48.6 (26)$301.7 $142.6 112 
上一年储量开发4.5 (14.6)(131)17.3 (47.8)(136)
已发生的损失，净额$40.7 $34.0 20 $319.0 $94.8 236 
损耗率
亏损率是已发生的亏损和亏损调整费用之和与所赚取的净保费的比率，以百分比表示。与上年同期相比，截至2020年9月30日的3个月和9个月的亏损率上升，主要原因是上文讨论的亏损增加。
截至9月30日的三个月，截至9月30日的9个月，
2020201920202019
损耗率15.9 %12.7 %41.9 %12.4 %

新通知索赔率
新的通知活动主要是由于第二季度收到的与新冠肺炎疫情及其相关影响有关的拖欠通知大幅增加(包括失业率上升和作为经济救济机制的广泛引入的贷款容忍计划)。

我们拖欠库存中的许多贷款已经进入了忍耐计划。从历史上看，忍耐计划减少了我们在受影响贷款上的损失。然而，考虑到围绕新冠肺炎长期经济影响的不确定性，很难预测新冠肺炎相关准备金对我们损失发生率的最终影响。一笔贷款的拖欠是否会在其忍耐计划结束时得到治愈，将取决于当时借款人的经济状况。与拖欠无法治愈的贷款相关的损失的严重程度将取决于当时的经济状况，包括与投保时房价相比的房价。忍耐信息是基于GSE以及贷款服务商提供的最新信息，我们相信基本上所有的忍耐都代表了与新冠肺炎有关的忍耐。虽然GSE提供的忍耐信息是指截至前一个月底的拖欠贷款，但贷款服务商提供的信息可能更新。

截至二零二零年九月三十日止三个月及九个月的新通知索偿率下降，主要是由于报告为新冠肺炎相关容忍计划内的新拖欠通知增加所致。截至2020年9月30日，我们67%的拖欠库存都在这样的计划中。

MGIC投资公司-2020年第三季度|51

期间的新通告
截至9月30日的三个月，截至9月30日的9个月，
2020201920202019
新通告-2008册及以前版本(1)6,462 31 %8,614 61 %27,403 30 %26,069 64 %
新通知-2009册及更高版本14,462 69 %5,405 39 %63,503 70 %14,476 36 %
总计20,924 100 %14,019 100 %90,906 100 %40,545 100 %
新通知的索赔率7.7 %8.0 %7.2 %8.0 %
(1)2008年及以前书籍的拖欠率
88.2 %94.0 %85.6 %94.0 %

索赔严重程度
影响索赔严重性的因素包括：
è贷款的风险，即贷款的未偿还本金余额乘以我们的保险覆盖率，
è拖欠和索赔之间的时间长度(这会影响利息和费用，违约和索赔之间的时间越长，通常会增加严重性)，以及
è削减。

中讨论过的注11-“损失准备金，”服务商处理丧失抵押品赎回权的平均时间最近缩短了。鉴于新冠肺炎疫情造成的不确定性，2020年收到索赔时和预计收到索赔时的平均欠款数量将会增加。我们的损失准备金估计会考虑到一段时间内的趋势，因为拖欠的发展可能会因时期而异，而不会建立一个有意义的趋势。

2005年至2008年的大部分贷款(占拖欠库存中贷款的2.28%)由主保单条款覆盖，除非在某些情况下，否则不限制被保险人在提出索赔时可以包括利息的年限。根据我们目前的总保单条款，被保险人在提出索赔时只能包括贷款拖欠的前三年的累积利息。在每种情况下，被保险人都必须遵守适用的主保单条款下的义务。
期间内已支付的索偿严重程度趋势
期间已支付索赔的平均风险敞口平均支付的索赔金额支付给风险敞口的百分比领款申请收到日的平均欠款数量
Q3 202047,780 40,600 85.0 %27 
Q2 202044,905 42,915 95.6 %32 
Q1 202046,247 47,222 102.1 %33 
Q4 201946,076 46,302 100.5 %34 
Q3 201942,821 44,388 103.7 %35 
Q2 201946,950 46,883 99.9 %34 
Q1 201942,277 43,930 103.9 %35 
Q4 201845,366 47,980 105.8 %35 
Q3 201843,290 47,230 109.1 %35 
注：表中不含物料结算。和解包括因索赔、支付做法和(或)减保而在和解纠纷中支付的金额。

根据CARE法案和GSE倡议实施的止赎、暂停和忍耐计划已经并可能继续推迟收到索赔。2020年第二季度和第三季度解决的索赔减少损失活动增加，主要是第三方收购(有时称为“卖空”)，导致平均支付的索赔和支付的平均索赔占风险的百分比下降。随着止赎暂停和忍耐计划的结束，我们预计收到的索赔和支付的索赔将增加，风险敞口水平高于第二季度和第三季度的水平。增加的幅度和时间尚不确定。

在考虑到我们估计损失准备金的因素的潜在敏感性时，即使我们估计的索偿率或严重性有相对较小的变化，也可能对准备金以及相应地对我们的综合运营结果产生重大影响，即使在稳定的经济环境下也是如此。例如，截至2020年9月30日，假设所有其他因素保持不变，平均严重性准备金因数每增加/减少1,000美元将使准备金金额增加约+/-3700万美元。平均索偿率准备金因数每增加/减少1个百分点，准备金数额将增加约+/-1500万美元。


MGIC投资公司-2020年第三季度|52

看见附注11-“损失准备金”在我们的合并财务报表中，我们需要讨论我们的损失和索赔支付做法(包括削减)。

贷款在拖欠库存中的时间长度(请参阅注11--“损失准备金，”表11.4)可能与借款人未支付或被视为拖欠的付款数量不同。这些差异通常是因为借款人每月支付的款项并不会导致贷款完全流动。借款人拖欠的还款额如下表所示。
Deladency Inventory-拖欠付款的数量
2020年9月30日2020年9月30日2020年9月30日2019年12月31日2019年9月30日
不忍
忍耐(2)
总计总计总计
3次付款或更少付款7,987 10,554 18,541 14,895 14,690 
4-11付款7,080 31,919 38,999 8,519 8,225 
12次或更多付款(1)
6,198 680 6,878 6,614 7,025 
总计21,265 43,153 64,418 30,028 29,940 
3次或更少付款38 %25 %29 %50 %49 %
4-11付款33 %73 %60 %28 %27 %
12次或以上付款29 %2 %11 %22 %24 %
总计100 %100 %100 %100 %100 %
(1)截至2020年9月30日、2019年12月31日和2019年9月30日，约有32%、33%和34%的拖欠12笔或更多款项的主要拖欠库存至少拖欠36笔款项。
(2)我们认为，基本上都代表了与新冠肺炎有关的前车之鉴。

净亏损和已支付的LAE
由于我们主要业务的索赔活动减少，截至2020年9月30日的三个月和九个月的净亏损和支付的LAE分别比去年同期下降了67%和37%。

由于根据CARE法案实施的止赎暂停和暂缓付款计划，预计净亏损和支付的LAE在短期内将继续低于前几个时期。随着各种暂停和容忍计划的结束，我们预计净亏损和支付的LAE将增加，但增加的幅度和时间尚不确定。

下表列出了截至2020年9月30日和2019年9月30日的三个月和九个月的净亏损和已支付的LAE。
净亏损和已支付的LAE
截至9月30日的三个月，截至9月30日的9个月，
(单位：百万)2020201920202019
主要项目合计(不包括定居点)$15 $47 $86 $151 
索赔支付做法和不良贷款和解(1)
— 4 — 4 
水池— 1 1 2 
已支付的直接损失15 52 87 157 
再保险— (2)(3)(7)
已支付净亏损15 50 84 150 
莱伊3 5 12 17 
净亏损和已支付的LAE$18 $55 96 $167 
再保险终止— — — (14)
净亏损和已支付的LAE$18 $55 $96 $153 


MGIC投资公司-2020年第三季度|53

下表列出了截至2020年9月30日和2019年9月30日的三个月和九个月，前15个司法管辖区(基于2020年支付的损失)和所有其他司法管辖区支付的主要索赔。
按司法管辖区划分的已支付损失
截至9月30日的三个月，截至9月30日的9个月，
(单位：百万)2020201920202019
佛罗里达*$1 $6 $11 21
纽约*2 5 10 19
新泽西*2 5 8 17
伊利诺伊州*1 4 7 10
马里兰州*2 3 6 8
波多黎各*— 3 4 9
宾夕法尼亚州*1 2 4 6
加利福尼亚1 2 3 5
俄亥俄州*— 2 3 5
维吉尼亚— — 2 3
马萨诸塞州— — 2 2
密西根1 1 2 3
德克萨斯州— 1 2 3
康涅狄格州*— 2 1 5
路易斯安那州— 1 1 2
所有其他司法管辖区4 10 20 33 
主要项目合计(不包括定居点)$15 $47 $86 151 
注：在上表中，星号表示主要使用司法止赎程序的司法管辖区，这通常会增加完成止赎所需的时间。

下表显示了截至2020年9月30日和2019年9月30日的三个月和九个月内，前5个州支付的主要平均索赔(基于2020年支付的损失)。
已支付的初级平均索赔
截至9月30日的三个月，截至9月30日的9个月，
2020201920202019
佛罗里达*$47,396 $57,176 $60,127 $63,678 
纽约*105,666 78,289 108,235 98,854 
新泽西*85,792 82,537 97,866 80,750 
伊利诺伊州*46,369 47,867 43,195 42,491 
马里兰州*65,401 68,192 64,414 62,630 
所有其他司法管辖区29,740 34,439 33,597 30,129 
所有司法管辖区40,600 44,388 44,464 45,055 
注：在上表中，星号表示主要使用司法止赎程序的司法管辖区，这通常会增加完成止赎所需的时间。.


MGIC投资公司-2020年第三季度|54


根据当地市场状况、平均贷款金额、平均承保百分比、拖欠和提交索赔之间的时间长短，以及我们为支付索赔的贷款所做的减损努力等多种因素，支付的基本平均索赔金额可能会因不同时期而有很大的不同，这些因素包括当地市场状况、平均贷款额、平均承保百分比、拖欠和索赔申请之间的时间间隔。

下表列出了2020年9月30日、2019年12月31日和2019年9月30日以及前5个司法管辖区拖欠贷款的主要平均RIF(基于2020年支付的损失)。
初级平均RIF-拖欠贷款
2020年9月30日2019年12月31日2019年9月30日
弗罗里达$57,929 $52,566 $53,895 
纽约74,300 72,188 72,343 
新泽西68,614 64,444 64,754 
伊利诺伊州43,251 38,740 39,649 
马里兰州69,394 64,028 62,644 
所有其他司法管辖区53,516 41,145 41,055 
所有司法管辖区55,191 45,028 45,152 

截至2020年9月30日、2019年12月31日和2019年9月30日，所有贷款的基本平均RIF分别为54,307美元、52,995美元和52,991美元。

损失准备金
我们在2020年9月30日的一级违约率为5.79%(2019年9月30日叶：2.78%)。截至2020年9月30日，我们的主要拖欠库存为64,418笔贷款，比2020年6月30日减少了7%，比2019年12月31日和2019年9月30日增加了115%。我们的初级犯罪库存比上一年有所增加，主要是因为新冠肺炎疫情对经济造成的不利影响。截至2020年9月30日，我们收到的违约率报告显示，67%的违约率属于忍耐计划。我们认为，基本上都是代表着与新冠肺炎有关的忍耐计划。最近一段时期，我们经历了12次或更多拖欠货款的存货拖欠数量的下降。一般来说，拖欠款项较少的违约贷款不太可能导致索赔。然而，考虑到围绕新冠肺炎长期经济影响的不确定性，很难预测新冠肺炎相关准备金对我们损失发生率的最终影响。一笔贷款的拖欠是否会在其忍耐计划结束时得到治愈，将取决于当时借款人的经济状况。

MGIC投资公司-2020年第三季度|55


2020年9月30日、2019年12月31日和2019年9月30日的总储备如下表所示。
总储备
2020年9月30日2019年12月31日2019年9月30日
小学：
直接损失准备金(百万)$745 $490 $508 
IBNR和LAE保护区86 56 83 
总一级损失准备金$831 $546 $591 
期末拖欠库存64,418 30,028 29,940 
贷款拖欠百分比(拖欠率)5.79 %2.78 %2.78 %
每次拖欠的平均一次损失准备金总额$12,907 $18,171 $18,955 
主要索赔已收库存包括在期末拖欠库存中172 538 557 
水池(1):
   
直接损失准备金(百万)：  
设有总损失限额$6 $7 $8 
无总损失限额2 2 3 
总池直接损失准备金$8 $9 $11 
结束默认库存：   
设有总损失限额211 430 425 
无总损失限额139 223 230 
期末拖欠库存合计350 653 655 
期末拖欠库存中包括的池索赔已收库存5 11 24 
其他总储备 (2)(百万)
$1 $— $1 
(1)由于我们的许多联营保单包括总损失限额和/或免赔额，我们不会披露我们联营业务每次拖欠的平均直接准备金。
(2)其他总储量包括直接储量和假设储量，这些储量不包括在我们的初级或联营损失准备金中。


MGIC投资公司-2020年第三季度|56

下表列出了前15个司法管辖区在2020年9月30日、2019年12月31日和2019年9月30日的主要违约率库存(基于2020年支付的损失)。
按司法管辖区分列的主要违约率清单
不忍
忍耐 (1)
总计总计总计
2020年9月30日2020年9月30日2020年9月30日2019年12月31日2019年9月30日
佛罗里达*1,760 5,140 6,900 2,504 2,467 
纽约*1,309 1,346 2,655 1,634 1,681 
新泽西*765 1,498 2,263 992 1,002 
伊利诺伊州*1,326 2,505 3,831 1,749 1,692 
马里兰州*553 1,173 1,726 796 789 
波多黎各*833 1,063 1,896 1,122 1,175 
宾夕法尼亚州*1,236 1,607 2,843 1,755 1,805 
加利福尼亚810 3,399 4,209 1,213 1,179 
俄亥俄州*1,252 1,493 2,745 1,498 1,489 
维吉尼亚391 1,170 1,561 580 622 
马萨诸塞州417 545 962 544 545 
密西根690 1,417 2,107 921 937 
德克萨斯州1,221 3,735 4,956 2,251 2,199 
康涅狄格州*365 625 990 506 480 
路易斯安那州387 652 1,039 628 611 
所有其他司法管辖区7,950 15,785 23,735 11,335 11,267 
总计21,265 43,153 64,418 30,028 29,940 
注：在上表中，星号表示主要使用司法止赎程序的司法管辖区，这通常会增加完成止赎所需的时间。.
(1) 我们认为，基本上都代表了与新冠肺炎有关的前车之鉴。



MGIC投资公司-2020年第三季度|57

下表显示了2020年9月30日、2019年12月31日和2019年9月30日按政策年度划分的一级拖欠库存。
按保单年度列出的主要拖欠率清单
不忍
忍耐(1)
总计总计总计
2020年9月30日2020年9月30日2020年9月30日2019年12月31日2019年9月30日
保单年份：
2004及之前版本2,948 1,073 4,021 4,686 5,142 
2004年及之前的%14 %2 %6 %16 %17 %
20051,854 706 2,560 2,799 2,907 
20063,106 1,462 4,568 4,582 4,652 
20074,531 3,980 8,511 7,096 7,242 
20081,159 1,405 2,564 1,798 1,818 
2005 - 2008 %50 %18 %28 %54 %56 %
200985 95 180 148 156 
201059 52 111 115 116 
201185 90 175 143 143 
2012141 290 431 231 242 
2013333 744 1,077 521 502 
2014687 1,706 2,393 1,101 1,061 
2015913 2,739 3,652 1,388 1,336 
20161,059 4,493 5,552 1,578 1,505 
20171,455 6,377 7,832 1,989 1,747 
20181,404 7,195 8,599 1,521 1,198 
20191,125 8,369 9,494 332 173 
2020321 2,377 2,698 — — 
2009及更高版本的百分比36 %80 %66 %30 %27 %
总计21,265 43,153 64,418 30,028 29,940 
(1) 我们认为，基本上都代表了与新冠肺炎有关的前车之鉴。


我们预计，新冠肺炎大流行导致的违约率将继续居高不下，包括与旨在减少新冠肺炎传播的举措相关的失业率上升。从历史上看，忍耐计划减少了我们在受影响贷款上的损失。然而，考虑到围绕新冠肺炎长期经济影响的不确定性，很难预测新冠肺炎相关准备金对我们损失发生率的最终影响。一笔贷款的拖欠是否会在其忍耐计划结束时得到治愈，将取决于当时借款人的经济状况。忍耐信息是基于GSE以及贷款服务商提供的最新信息，我们相信基本上所有报告的忍耐计划都与新冠肺炎有关。虽然GSE提供的忍耐信息是指截至前一个月底的拖欠贷款，但贷款服务商提供的信息可能更新。

在我们的主要业务中，索赔频率最高的年份通常是贷款发放后的第三年和第四年。然而，索赔频率的模式可能会受到许多因素的影响，包括持续性和不断恶化的经济状况。在经历了一段时间的索赔下降后，不断恶化的经济状况可能会导致索赔增加。 截至2020年9月30日，我们60%的主要RIF是在2017年12月31日之后编写的，70%的主要RIF是在12月31日之后编写的
2016年12月31日，我们的主要RIF中79%是在2015年12月31日之后编写的。

承保及其他费用，净额
承保和其他费用包括员工薪酬成本、专业服务费、折旧和维护费以及保费税等项目，并在扣除割让佣金后报告。

在截至2020年9月30日的三个月中，承保和其他费用净额为4530万美元，比上年同期的4520万美元略有增加，这主要是由于设备和软件费用以及专业服务的增加。这被雇员薪酬成本的下降所抵消。截至2020年9月30的9个月，承保和其他费用净额为131.8美元，而去年同期为134.1美元，这主要是由于员工薪酬成本(包括股票授予的薪酬)的减少，部分被设备和软件费用以及专业服务的增加所抵消。

MGIC投资公司-2020年第三季度|58

截至9月30日的三个月，截至9月30日的9个月，
2020201920202019
承保费用比率20.2 %17.7 %19.1 %18.1 %

承保费用比率是指我们的综合保险业务(不包括我们的非保险子公司的承保和运营费用)的承保和运营费用、净额和摊销费用与NPW的比率，以百分比表示。由于NPW同比下降，截至2020年9月30日的三个月的承保费用比率有所上升。在截至2020年9月30日的9个月中，由于NPW与上年同期相比减少，承保费用有所增加，但承保费用的减少部分抵消了这一增长。


所得税拨备和实际税率
所得税拨备与有效税率
截至9月30日的三个月，截至9月30日的9个月，
(单位：百万，利率除外)2020201920202019
税前收入$164.3 $223.1 $369.1 $625.3 
所得税拨备$33.5 $46.2 $74.4 $128.6 
实际税率20.4 %20.7 %20.2 %20.6 %

截至2020年9月30日和2019年9月30日的三个月，我们21%的法定税率与20.4%和20.7%的有效税率之间的差异，主要是由于税收优先证券的好处。

2020年和2019年前9个月，我们的法定税率为21%，有效税率分别为20.2%和20.6%，两者之间的差异主要是由于税收优惠证券的好处。



MGIC投资公司-2020年第三季度|59

资产负债表回顾

总资产、负债和股东权益
截至2020年9月30日，总资产为71亿美元，高于2019年12月31日的62亿美元，总负债为26亿美元，高于2019年12月31日的19亿美元。股东权益增加了约2亿美元，主要原因是2020年前9个月的净收益和未实现收益的增加，但部分被我们普通股的回购和支付的股息所抵消。

以下各节主要关注我们的现金和现金等价物、投资、损失准备金和长期债务，因为这些反映了自2019年12月31日以来我们资产和负债的主要发展。

合并资产负债表--资产
截至2020年9月30日(单位：千)
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/876437/000087643720000040/mtg-20200930_g2.jpg
●现金和现金等价物$388,810 
●投资6,365,878 
●应收保费53,971 
●可追讨的再保险83,143 
●其他资产257,708 

现金及现金等价物(包括限制性)-截至2020年9月30日，我们的现金和现金等价物余额从截至2019年12月31日的1.69亿美元增加到3.89亿美元，因为运营活动和融资活动产生的净现金只被投资活动中使用的净现金部分抵消。

综合资产负债表--负债和权益
截至2020年9月30日(单位：千)
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/876437/000087643720000040/mtg-20200930_g3.jpg
●损失准备金$840,449 
●未赚取的保费315,071 
●长期债务1,242,652 
●其他负债237,716 
●股东权益4,513,622 

损失准备金-我们的损失准备金包括(1)拖欠库存中的贷款(称为案例准备金)、(2)IBNR拖欠和(3)LAE的损失估计和结算费用。我们的总准备金通过再保险减少，再保险可以收回我们的估计损失和结算费用，以计算净准备金余额。截至2020年9月30日，净储备余额从截至2019年12月31日的5.34亿美元增加到7.57亿美元，增幅为42%。截至2020年9月30日和2019年12月31日，我们估计损失和和解费用的再保险可收回金额分别为8300万美元和2200万美元。2020年前9个月，我们的净损失准备金总体增加，主要是由于新的拖欠通知以及国际商业坏账协会准备金的增加，每一项都是由于新冠肺炎疫情的影响。


长期债务-截至2020年9月30日，我们的长期债务从截至2019年12月31日的8.327亿美元增加到12.427亿美元。2020年8月，我们发行了本金总额为6.5亿美元的债券，2028年到期，本金为5.25%，具有三年期赎回功能。我们用部分收益回购了2023年到期的5.75%优先票据的本金总额为1.827亿美元，以及2063年到期的9%债券的本金总额为4810万美元。收益的余额仍留在控股公司。

MGIC投资公司-2020年第三季度|60

投资组合
我们投资组合截至2020年9月30日、2019年12月31日和2019年9月30日的平均存续期和投资收益率如下表所示。
投资组合持续期与内含投资收益率
2020年9月30日2019年12月31日2019年9月30日
持续时间(以年为单位)4.13.94.0
税前收益(1)
2.6%3.1%3.1%
税后收益(1)
2.2%2.5%2.6%
(1)内含投资收益率是以最差收益率为基础计算的。

下表显示了我们截至2020年9月30日、2019年12月31日和2019年9月30日的固定收益投资的安全评级。
固定收益证券评级
安全评级(1)
期间AAA级AA型A血脑屏障
2020年9月30日23%21%35%21%
2019年12月31日21%20%34%24%
2019年9月30日21%21%34%24%
(1)评级由穆迪(Moody‘s)、标准普尔(Standard&Poor’s)和惠誉评级(Fitch Ratings)中的一家或多家提供。如果有三个评级可用，则使用中等评级；否则使用最低评级。

表外安排
Home Re 2018-1 Ltd和Home Re 2019-1 Ltd是特殊目的可变利息实体，没有在我们的合并财务报表中合并，因为我们没有单方面权力指导那些对其经济表现具有重要意义的活动。看见注4-“再保险，”在我们的合并财务报表中提供更多信息。


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流动性与资本资源

合并现金流分析
我们有三种主要类型的现金流：(1)运营现金流，主要由我们的保险业务产生的现金和我们投资组合赚取的收入组成，减去为索赔、利息支出和运营费用支付的金额，(2)投资与购买、出售和到期投资以及购买财产和设备有关的现金流，以及(3)从影响我们资本结构的活动(如未偿还债务和股票的变化)以及股息支付中为现金流融资。下表汇总了我们的经营、投资和融资活动的综合现金流：
合并现金流量汇总表
截至9月30日的9个月，
(单位：千)20202019
提供的现金总额(用于)：
经营活动$508,853 $458,163 
投资活动(478,059)(308,966)
融资活动188,960 (132,481)
增加现金和现金等价物以及限制性现金和现金等价物$219,754 $16,716 
截至2020年9月30日的9个月，运营活动提供的净现金与2019年同期相比有所增加，主要原因是支付的亏损水平较低，联邦纳税减少，但运营费用支付的增加抵消了这一影响。

截至2020年9月30日和2019年9月30日的9个月投资活动中使用的净现金主要反映了在此期间购买的固定收益和股票证券，部分被期间的固定收益和股票证券的销售和到期日所抵消，因为运营现金可用于额外投资。

截至2020年9月30日的9个月，融资活动的净现金主要反映了我们5.25%债券的发行，但部分被回购我们5.75%的债券和9%的债券，在此期间回购股票，向股东分红，以及支付与基于股票的薪酬净额股票结算相关的预扣税而部分抵消。

截至2019年9月30日止九个月的融资活动所使用的现金净额，反映除2018年第四季度末执行的股份回购交易的现金结算、支付给股东的现金股息、支付与股份薪酬净额结算相关的预扣税金外，期内的股份回购。
资本化
债务控股公司
截至2020年9月30日，我们控股公司的债务本金总额为11亿美元，其中包括5.75%的债券、5.25%的债券和9%的债券。MGIC的
我们控股公司9%的1.327亿美元债券的所有权以前在合并中被取消，但仍然是我们控股公司的义务。2020年第三季度，MGIC将其在9%的债券中的所有权作为股息分配给控股公司，注销了这9%的债券。

流动性分析-控股公司
截至2020年9月30日，我们在控股公司拥有约8.71亿美元的现金和投资。这些资源主要用于支付我们的债务利息支出、支付债务到期日、回购股票、回购债务、向股东支付股息以及清偿公司间债务。在持有这些资产的同时，我们产生的投资收入可以抵消一部分利息支出。投资收益和保险子公司的股息支付是控股公司现金流入的主要来源。MGIC是股息的主要来源，他们的支付受到保险监管的限制，在PMIERs的指导下，需要在2021年3月31日之前获得GSE的批准。看见附注14-“法定资料”有关MGIC股息限制的更多信息，请参见我们的合并财务报表。MGIC的股息支付也受到我们对PMIER可用资产的适当水平的看法的影响，以保持高于最低要求资产的超额水平。控股公司流动性的其他来源包括在公开市场筹集资金。在公开市场筹集资金的能力取决于当时的市场状况、投资者对将要发行的证券的需求，以及我们被认为的信誉。

鉴于新冠肺炎疫情带来的不确定性，我们暂停了股票回购，2020年第二季度和第三季度没有回购任何股票。看见“概述-资本”关于2020年1月批准的额外股票回购计划的讨论。

在2020年第三季度，我们向股东支付了2100万美元的现金股息。2020年10月29日，我们的董事会宣布于2020年11月11日向登记在册的股东支付季度现金股息，每股普通股0.06美元，支付日期为2020年11月25日。

2020年前9个月，截至2020年9月30日，我们的控股公司现金和投资增加了5.46亿美元，达到8.71亿美元。

巨额现金和投资流入流量前九个月：
•发行5.25%债券的6.4亿美元净收益，
•从MGIC收到的3.9亿美元股息，以及
•900万美元的投资收益。

可观的现金流出前九个月：
•1.2亿美元的股票回购交易，
•支付给股东的6200万美元现金股息，

MGIC投资公司-2020年第三季度|62

•1.98亿美元回购我们5.75%的债券，
•6200万美元回购我们9%的债券，以及
•我们5.75%的债券和9%的债券支付了4900万美元的利息。

由于新冠肺炎疫情的不确定性，MGIC在第二季度和第三季度没有向我们的控股公司支付现金或投资担保股息。米高梅投资公司未来向控股公司支付的股息将在与董事会协商后按季度确定，并将在考虑有关新冠肺炎疫情对我们业务的经济影响的持续时间和严重程度的任何最新估计后确定。我们要求威斯康星州保监处在MGIC向控股公司支付股息之前不要反对。在PMIERs的指导下，截至2021年3月31日，MGIC向我们的控股公司支付的任何股息都需要得到GSE的批准。

截至2020年9月30日，我们控股公司投资组合的未实现净收益约为250万美元，该投资组合的修改后存续期约为1.7年。

在一定的限制和约束下，9%债券的持有者可以在发行条款规定的特定日期之前，根据他们的选择权将他们的票据转换为我们的普通股，在这种情况下，我们的相应义务将被取消。

有关我们9%债券的转换条款和我们债务条款的更多信息，请参阅我们截至2019年12月31日的年度报告Form 10-K中的合并财务报表中的注释7-“债务”，包括我们推迟9%债券利息的选择权。本公司年报10-K表格附注7-“债务”对本公司综合财务报表的描述完全受附注及债权证条款的规限。

虽然短期内没有预期，但我们也可能为我们的保险业务提供资金，以符合PMIERs或国家资本金要求。看见“概述-资本”有关这些要求的讨论，请参见上文。

子公司的债务
MGIC是FHLB的成员，FHLB通过担保贷款安排为MGIC提供额外的流动性来源。MGIC以固定利率预付款的形式从FHLB借入1.55亿美元。预付款的利息按月支付，按年率计算，预付款期限固定为1.91%。预付款本金将于2023年2月10日到期。MGIC可随时预付预付款。如果在预付款开始后利率上升，这种提前还款将低于面值，如果利率下降，这种提前还款将高于面值。垫款由符合资格的抵押品担保，其公允价值保持在未偿还本金余额的最低102%。MGIC从其投资组合中提供了合格的抵押品。



资本充足率
PMIER
截至2020年9月30日，MGIC在PMIER下的可用资产总额约为50亿美元，比其最低要求资产多出约14亿美元；MGIC符合PMIER的要求，有资格为交付给GSE或由GSE购买的贷款提供保险。维持足够的可用资产水平将使MGIC能够继续遵守PMIERS的财务要求。截至2020年9月30日，我们的再保险交易在PMIER下提供了总计约13亿美元的资本信贷。参考附注4-“再保险”有关我们的QSR和Home Re交易的更多信息，请参阅我们的合并财务报表。

我们预计，由于新冠肺炎大流行的影响，我们的犯罪库存仍将居高不下。PMIER通常要求我们持有的拖欠贷款的最低要求资产明显多于履行贷款的最低要求资产，并且要求我们持有的最低要求资产随着拖欠贷款的欠款数量增加而增加。对首次拖欠贷款发生在2020年3月1日及之后、2021年1月1日之前的拖欠贷款，一般至少三个月内降低七成的最低要求资产。70%的减幅将继续或重新适用于受忍耐计划约束的拖欠贷款，该计划是为了应对与新冠肺炎有关的财务困难而授予的，该计划的条款与联邦住宅贷款抵押公司或联邦抵押协会提供的忍耐计划的条款实质上是一致的。根据PMIERs计划，一笔在新冠肺炎危机期间首次拖欠还款的贷款，被假定是为了应对与新冠肺炎有关的经济困难而批准的。被认为受忍耐计划约束的贷款包括那些在忍耐计划之后处于还款计划或贷款修改试用期的贷款。

宽限期允许最长360天的抵押贷款暂停还款；最初的宽限期最长为180天，如果借款人提出要求，还可延长最长180天。抵押贷款服务机构必须不迟于任何忍耐计划期限到期前30天开始尝试联系借款人，并必须继续外展尝试，直到进行适当的联系或忍耐计划期限已满。如果贷款服务机构在第一个180天宽限计划期限届满前无法联系借款人，则宽限计划将到期。在这种情况下，该贷款最低要求资产减少70%的规定将不再适用，我们的最低要求资产将增加。
我们预计GSE和服务商将向我们提供关于我们拖欠清单中几乎所有贷款的容忍状况的信息。GSE提供的忍耐信息将涉及截至前一个月底的拖欠贷款，而贷款服务商提供的信息可能更新。因此，在某些情况下，我们利用70%降幅的能力可能会有所延误。

参考“概述-资本-GSE”我们的风险因素题为“我们可能无法继续偿还GSE的私人抵押贷款

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如果我们被要求保持更多的资本以保持我们的资格，保险人的资格要求和我们的回报可能会减少“本MD&A的资格”，以便进一步讨论PMIER。

风险资本
包括我们所在的威斯康星州在内的16个司法管辖区的保险法要求抵押贷款保险公司保持相对于其RIF(或类似措施)的最低法定资本，以便该抵押贷款保险公司继续承保新业务。虽然不同司法管辖区的风险与资本比率有所不同，但最常见的国家资本要求允许的最高风险资本比率为25：1。

我们在独立的公司法定基础上计算风险资本比率，也在合并保险业务的基础上计算风险资本比率。风险资本比率是我们的净RIF除以投保人的头寸。我们的净RIF既包括有效的主要风险，也包括有效的集合风险，不包括目前违约的保单和已建立损失准备金的保单以及再保险覆盖的保单的风险。风险金额包括有合同总损失限额和没有这些限额的贷款池。投保人的头寸主要包括法定投保人的盈余(因法定净收益而增加，因法定净亏损和支付股息而减少)，加上法定或有准备金，以及部分未到期保费准备金。法定或有准备金在法定资产负债表上报告为负债。按揭保险公司须每年增加约为赚取保费净额50%的应急储备金。这些供款一般必须维持十年。然而，在监管机构批准下，当按揭保险公司在一个历年内蒙受的损失超过赚取保费净额的35%时，可提早从应急储备金中提取。

MGIC单独计算的公司风险资本比率见下表。
风险到资本-MGIC独立公司
(单位：百万，比率除外)2020年9月30日2019年12月31日
RIF网(1)
$43,884 $44,338 
法定投保人盈余1,310 1,619 
法定或有准备金3,347 2,963 
法定投保人地位$4,657 $4,582 
风险资本9.4:19.7:1
(1)如上表所示，RIF-NET是再保险和目前拖欠保单风险敞口(截至2020年9月30日为34亿美元，2019年12月31日为15亿美元)的净额，已为其设立损失准备金。

我们合并后的保险公司的风险资本比率计算如下表所示。
风险资本合并型保险公司
(单位：百万，比率除外)2020年9月30日2019年12月31日
RIF网(1)
$44,212 $44,550 
法定投保人盈余1,314 1,619 
法定或有准备金3,410 3,021 
法定投保人地位$4,724 $4,640 
风险资本9.4:19.6:1
(1)如上表所示，RIF-NET是扣除再保险和目前拖欠保单的风险敞口(截至2020年9月30日为34亿美元，2019年12月31日为15亿美元)，并已建立损失准备金的净额。

2020年前九个月MGIC的资本风险和我们合并保险公司的资本风险的下降是由于法定投保人头寸的增加，但被我们的RIF(扣除再保险后的净额)的减少所抵消。法定投保人持仓的增加主要是由于法定或有准备金的增加，但被2020年前三个月支付给我们控股公司的3.9亿美元股息所抵消。扣除再保险后，我们的RIF净额减少的主要原因是目前已建立损失准备金的违约保单的风险降低。有关MGIC支付给控股公司的股息的更多信息，请参阅本MD&A的“概述-资本”。

有关监管资本的更多信息，请参阅附注14-“法定资料”我们的合并财务报表以及题为“国家资本金要求可能会阻止我们继续不间断地承保新保险”的风险因素。

财务实力评级
MGIC财务实力评级
评级机构额定值展望
穆迪投资者服务公司Baa1稳定
标准普尔评级服务BBB+负性
上午最佳A-稳定

今年早些时候，由于与新冠肺炎疫情和A.M.疫情相关的风险，标准普尔将其对美国抵押贷款保险市场的展望修正为“负面”。百思买将其对美国抵押保险市场的展望修正为“负面”，但当时并未改变米高梅保险公司或MAC的展望。有关米高梅保险公司评级重要性的更多信息，请参阅我们的风险因素，标题为“竞争或我们与客户关系的变化可能会减少我们的收入，降低我们的保费收益率和/或增加我们的损失。”
Mac财务实力评级
评级机构额定值展望
上午最佳A-稳定


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合同义务

下表汇总了截至2020年9月30日，我们合同义务项下的未来付款和已建立的损失准备金的估计索赔付款。
合同义务
按期到期付款
(单位：百万)总计不足1年1至3年3-5年5年以上
长期债务义务$2,386.3 $70.1 $535.1 $105.8 $1,675.3 
经营租赁义务1.3 0.7 0.6 — — 
购买义务24.4 15.5 8.1 0.8 — 
其他长期负债840.5 201.0 277.8 361.7 — 
总计$3,252.5 $287.3 $821.6 $468.3 $1,675.3 
我们截至2020年9月30日的长期债务包括相关利息，请参阅注3--“债务”在我们的合并财务报表中“流动性与资本资源”上面。我们的经营租赁义务包括某些办公空间、数据处理设备和汽车的经营租赁，这在截至2019年12月31日的Form 10-K年度报告中的附注16-我们综合财务报表的“租赁”中进行了讨论。购买义务主要包括购买与我们的公司总部更新相关的项目的协议，以及在正常业务过程中对我们的信息技术基础设施的持续投资。

我们的其他长期负债是为确认损失责任而设立的案例和LAE损失准备金，LAE与保险抵押贷款的现有拖欠库存有关。与已确立的案件损失准备金有关的未来索赔付款的时间主要是根据两个关键假设确定的：拖欠通知发展为收到的索赔需要多长时间，收到的索赔最终得到支付需要多长时间。未来的索赔付款期是根据历史经验估计的，可能会出现与这一估计不同的情况，部分原因是某些因素的影响存在不确定性，例如新冠肺炎疫情的影响、服务商制定的减少损失协议以及一些州取消抵押品赎回权的法律的变化，例如，可能包括额外审查和/或调解程序的要求。

看见附注11-“损失准备金”我们的合并财务报表。根据抵押保险业的公认会计原则，我们只为拖欠贷款建立案例损失准备金，这些贷款被报告为逾期两次，并且没有变成流动的或导致索赔支付。由于我们的拨备方法没有考虑到非拖欠贷款可能发生的未来损失的影响，我们预期在任何期间末有效的保单下将发生的最终损失的义务没有反映在我们的综合财务报表或上表中。

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前瞻性陈述和风险因素
一般信息：我们的业务、经营结果和财务状况可能会受到下面“风险因素的位置”中提到的风险因素的影响。这些风险因素是管理层讨论和分析的一个组成部分。

这些因素还可能导致实际结果与我们可能作出的前瞻性陈述中预期的结果大不相同。前瞻性陈述由与历史事实以外的事项有关的陈述组成。其中，包括“我们相信”、“预期”或“预期”等词汇或具有类似重要性的词汇的表述均为前瞻性表述。这些风险因素，包括对新冠肺炎大流行影响的讨论，仅在本新闻稿发布之日发表，可能会在没有通知的情况下发生变化，因为该公司无法预测与这一系列不断变化的事件相关的所有风险。我们不承担任何义务来更新我们可能做出的任何前瞻性陈述，即使这些陈述可能会受到前瞻性陈述之后发生的事件或情况的影响。因此，本文件的任何读者都不应依赖这些声明在本文件提交给证券交易委员会时以外的任何时间都是最新的。

虽然我们不时与安全分析员沟通，但向他们披露任何重要的非公开信息或其他机密信息是违反我们的政策的。因此，投资者不应假设我们同意任何分析师发布的任何声明或报告，无论声明或报告的内容如何，此类报告不是我们的责任。

风险因素的位置：风险因素载于截至2019年12月31日的Form 10-K年度报告第1A项，并由截至2020年3月31日和2020年6月30日的Form 10-Q季度报告第II部分第1A项补充，以及本季度报告第II部分Form 10-Q第1A项补充。10-K表中的风险因素由10-Q表补充，并通过更新各种统计和其他信息，转载于本10-Q表季度报告的附件99。

项目3.关于市场风险的定量和定性披露
我们的投资组合本质上是固定收益投资组合，面临市场风险。市场风险的重要驱动因素是信用利差风险和利率风险。

信用利差风险就是我们会因为信用利差的不利变化而蒙受损失的风险。信用利差是指固定收益证券高于无风险利率(通常指美国国债收益率)的额外收益率，市场参与者要求这些收益率来补偿他们承担的信贷、流动性和/或提前还款风险。

我们通过我们的投资政策指导方针来管理信用风险，这些指导方针主要将我们的投资放在投资级证券上，并将我们的信用敞口限制在任何一种发行、发行人和工具类型上。有关指导方针和投资组合的详细信息，请参阅“商业部分”。
C，投资组合“在我们截至2019年12月31日的年度报告Form 10-K的第1项中。

利率风险是指我们将因利率相对于我们计息资产特性的不利变化而蒙受损失的风险。

用来量化这种暴露的指标之一是修正持续时间。修正久期衡量资产对利差变化的价格敏感度。截至2020年9月30日，我们固定收益投资组合的修正存续期为4.1年，这意味着收益率曲线瞬间平行移动100个基点，将导致我们固定收益投资组合的公允价值变化4.1%。对于收益率曲线的上移，我们投资组合的公允价值将会下降，而对于收益率曲线的下移，公允价值将会增加。看见附注7-“投资他说：“我们的合并财务报表要求围绕我们的投资组合进行更多披露。

项目4.控制和程序
我们的管理层在首席执行官和首席财务官的参与下，评估了截至本季度报告Form 10-Q所涵盖期间结束时的披露控制和程序(如1934年“证券交易法”(修订)下的规则13a-15(E)所定义)，并在首席执行官和首席财务官的参与下，评估了我们的披露控制和程序(如1934年“证券交易法”修订后的第13a-15(E)条所定义)。基于这样的评估，我们的首席执行官和首席财务官得出结论，这些控制和程序在这段时间结束时是有效的。我们对财务报告的内部控制在2020年第三季度期间没有发生重大影响或合理地可能对我们的财务报告内部控制产生重大影响的变化。


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第二部分：其他信息

项目1.法律诉讼
在正常业务过程中出现的某些法律程序可能会不时对我们提起或待决。有关此类法律程序的信息，请查看我们在附件99中标题为“我们参与了法律程序，将来还面临额外法律程序的风险因素”的风险因素。

项目1.风险因素
除以下描述和陈述的变化外，我们的风险因素与公司截至2019年12月31日的10-K表年报中披露的风险因素没有实质性变化，并得到截至2020年3月31日和2020年6月30日的10-Q表季报第II部分第I A项的补充。10-K中的风险因素，加上10-Q和10-Q，并通过更新各种统计和其他信息，在本10-Q季度报告的附件99中完整再现。
与新冠肺炎大流行相关的危险因素
新冠肺炎疫情可能会继续对我们的财务业绩产生重大影响，也可能对我们的业务、流动性和财务状况产生重大影响。
新冠肺炎疫情对我们2020年的财务业绩产生了实质性的影响。虽然不确定，但新冠肺炎疫情未来对公司的业务、财务业绩、流动性和/或财务状况的影响也可能是实质性的，影响的大小将受到各种因素的影响，包括美国疫情的持续时间和严重程度、旨在减少新冠肺炎传播的措施仍然有效的时间长度、失业率水平以及政府为减轻新冠肺炎造成的经济损害而采取的举措和行动(包括实施抵押贷款容忍和修改计划)的影响。

新冠肺炎疫情可能会继续以各种方式影响我们的业务，包括以下几个方面，这些风险因素的其余部分将对每一个方面进行更详细的描述：
•如果投保的抵押贷款拖欠数量增加，我们造成的损失将会增加。我们在收到逾期两次或以上付款的贷款的拖欠通知，以及我们估计在会计期间结束前拖欠但尚未向我们报告拖欠通知的贷款时，建立保险损失准备金(这通常被称为“IBNR”)。
•根据政府一般企业的私人按揭保险人资格规定(“PMIER”)，我们可能需要持有更多资本，因为拖欠贷款一般需要持有比履行贷款更多的资本，而且随着拖欠贷款拖欠款项的数目增加，我们也需要持有更多资本。
•如果拖欠的数目增加，随着时间的推移，我们必须支付的索赔数目很可能也会增加。此外，我们目前对我们将收到索赔的拖欠数量以及每笔索赔的金额或严重性的估计可能会增加。
•如果购买和/或再融资抵押贷款的数量减少，我们可在短期内承保的抵押贷款数量可能会减少。
•我们进入再保险市场的机会可能有限，我们能够获得再保险的条款可能没有我们以前交易的条款那么有吸引力。
•我们进入资本市场的机会可能会受到限制，我们进入资本市场的条款可能会比我们之前交易的条款更具吸引力。
•如果服务商遇到与他们在忍耐中的抵押贷款预付款相关的流动性问题，我们保费的一部分可能会延迟收到。
•如果我们的管理层或其他员工因新冠肺炎相关疾病而无法履行职责，我们的运营可能会受到影响。
与抵押保险业相关的风险因素及其监管
国内经济低迷或房价下跌可能会导致更多房主违约，我们的损失也会增加，我们的回报也会相应减少。
损失是由于降低借款人支付抵押贷款的能力或意愿的事件造成的，例如失业、健康问题、家庭状况，以及拖欠抵押贷款的借款人的房屋能否以足以弥补未付本金和利息以及出售费用的金额出售。经济状况恶化，包括失业率上升，通常会增加借款人没有足够收入支付抵押贷款的可能性，也可能对房价产生不利影响，进而可能影响有足够资源的借款人在抵押贷款余额超过房屋价值时支付抵押贷款的意愿。即使没有因房屋需求下降而导致经济状况恶化，房价也可能会下降，而这可能是因为买家对未来升值潜力的看法发生了变化，更严格的承保标准、更高的利率、抵押贷款利息免税额的变化、组建家庭的速度下降，或者其他因素导致了抵押贷款的限制和成本。
失业率从截至2019年12月31日的3.5%上升到截至2020年4月30日的14.7%。截至2020年9月30日，这一比例为7.9%。高失业率可能会导致我们的拖欠贷款清单中的贷款数量增加。

MGIC投资公司-2020年第三季度|67

然而，增长很难预测，因为当前的市场环境存在不确定性，包括新冠肺炎疫情的持续时间和严重程度的不确定性；旨在减少新冠肺炎传播的措施仍然有效的时间长度；政府资助企业、各州和直辖市制定的容忍计划的影响；以及过去和未来政府刺激计划的影响。过去的某些刺激计划，如增加的失业救济金的支付，已经到期。正在进行的计划包括，其中包括：
•在新冠肺炎危机期间，联邦政府支持的抵押贷款(包括交付给GSE或由GSE购买的抵押贷款)向经历困难的借款人支付。宽限可暂停供楼最多360天；最初的宽限期最长为180天；如果借款人在与服务机构联系后提出要求，则最长可延长180天。抵押服务机构必须不迟于任何忍耐计划期限到期前30天开始尝试联系借款人，并必须继续外展尝试，直到进行了适当的联系或忍耐计划期限已经到期。在某些情况下，服务机构将无法与借款人联系，容忍计划将在第一个180天计划之后到期。无法联系到借款人的拖欠抵押贷款，而且不在忍耐计划中，可能比忍耐计划中的抵押贷款更有可能导致索赔。我们在2019年及之前投保的有效保险中，约有82%是交付给GSE或由GSE购买的。虽然一些非GSE贷款的服务商可能不会被要求向借款人提供忍耐，但我们允许服务商将GSE损失缓解计划应用于非GSE贷款。此外，消费者金融保障局(下称“消费者金融保障局”)要求服务商在提出止赎前作出重大的减损工作，因此，非GSE贷款的服务商可能会有提供忍耐或延期的诱因。
•对于那些不需要忍耐的抵押贷款，对GSE购买或证券化的抵押贷款，至少在2020年12月31日之前暂停止赎和驱逐。
我们拖欠库存中的许多贷款已经进入了忍耐计划。从历史上看，忍耐计划减少了我们在受影响贷款上的损失。然而，考虑到围绕新冠肺炎长期经济影响的不确定性，很难预测新冠肺炎相关准备金对我们损失发生率的最终影响。一笔贷款的拖欠是否会在其忍耐计划结束时得到治愈，将取决于当时借款人的经济状况。与拖欠无法治愈的贷款相关的损失的严重程度将取决于当时的经济状况，包括房价。
我们可能无法继续满足GSE的私人抵押贷款保险人资格要求，如果我们被要求保持更多资本以维持我们的资格，我们的回报可能会减少。
我们必须遵守GSE的PMIER，才有资格为交付给该GSE或由该GSE购买的贷款提供保险。PMIER包括财务要求，以及业务、质量控制和某些交易审批要求。PMIERs的财务要求要求按揭保险人的“可用资产”(一般仅限于保险人流动性最强的资产)等于或超过其“最低要求资产”(该最低要求资产通常基于保险人现行的保险账簿，根据具有多个风险维度的因素表计算，扣除再保险协议下放弃的风险的信用)。
根据我们对PMIER的解读，截至2020年9月30日，MGIC的可用资产总额为50亿美元，比其最低要求资产高出14亿美元。MGIC符合PMIERs的规定，有资格为GSE购买的贷款提供保险。在计算这些“最低要求资产”时，根据我们的再保险交易所放弃的风险的总计算信用额度将略有减少。我们的再保险交易在题为“我们承保的业务组合影响我们根据PMIERs要求的最低资产、我们的保费收益率和发生亏损的可能性”的风险因素中进行了讨论。在PMIERs下，超额损失再保险交易的贷方通常基于担保贷款的PMIERs要求以及承保范围的附着点和分离点。如果担保贷款的PMIERs要求低于承保范围的分离点，则超出PMIERs要求的再保险风险通常不会被给予PMIERs信用额度。GSE有权根据PMIER进一步限制再保险信贷。我们的再保险交易受到GSE的定期审查，因此我们有可能在未来一段时间内因在GSE下放弃的风险而得不到目前的信用水平。此外，我们在未来的再保险交易中可能不会获得与在现有交易下相同的信用水平。如果MGIC在PMIERs下不被允许某些级别的信用，在某些情况下，MGIC可以终止再保险交易，而不会受到惩罚。
PMIER通常要求我们持有的拖欠贷款的最低要求资产明显多于履行贷款的最低要求资产，并且要求我们持有的最低要求资产随着拖欠贷款的欠款数量增加而增加。对首次拖欠贷款发生在2020年3月1日及之后、2021年1月1日之前的拖欠贷款，一般至少三个月内降低七成的最低要求资产。70%的减幅将继续或重新适用于受忍耐计划约束的拖欠贷款，该计划是为了应对与新冠肺炎有关的财务困难而授予的，该计划的条款与联邦住宅贷款抵押公司或联邦抵押协会提供的忍耐计划的条款实质上是一致的。根据PMIERs计划，一笔在新冠肺炎危机期间首次拖欠还款的贷款，被假定是为了应对与新冠肺炎有关的经济困难而批准的。被认为受忍耐计划约束的贷款包括在偿还计划或贷款中的贷款。

MGIC投资公司-2020年第三季度|68

容忍计划之后的修改试用期。 如上所述，如果贷款服务机构在第一个180天宽限计划期限到期之前无法联系借款人，则宽限计划将到期。在这种情况下，该贷款最低要求资产减少70%的规定将不再适用，我们的最低要求资产将增加，超出最低要求资产的可用资产将减少。
尽管某些拖欠贷款的最低要求资产减少了70%，但新冠肺炎疫情造成的越来越多的拖欠贷款可能会导致我们的最低要求资产超过我们的可用资产。截至2020年9月30日，我们的拖欠库存中有64,418笔贷款，其中67%的贷款被报告为受到容忍计划的约束。我们认为，几乎所有报道的忍耐计划都与新冠肺炎有关。我们无法预测新冠肺炎疫情导致的最终拖欠贷款数量。
如果我们的可用资产低于我们的最低要求资产，我们将不符合PMIER。PMIER提供了一份针对抵押保险人违规行为的补救行动清单，并由GSE酌情决定可能采取的额外行动。在极端情况下，GSE可能会暂停或终止我们为其购买的贷款提供保险的资格。此类暂停或终止将大大减少我们承保的新保险(“NIW”)的金额；其中大部分用于交付给GSE或由GSE购买的贷款。除了与拖欠贷款相关的最低所需资产增加外，可能对MGIC继续遵守PMIER财务要求的能力产生负面影响的因素包括：
•GSE可能会让PMIER在未来变得更加繁重。PMIER规定，确定最低所需资产的因素将定期更新，或者如果宏观经济状况或贷款表现发生重大变化，则根据需要进行更新。我们预计定期更新的频率不会超过每两年一次。PMIER声明，GSE将在因素更新生效日期前180天发出通知；但是，GSE可以随时修改PMIER。
•由于GSE监管资本要求的变化，可能会对PMIER产生未来的影响。2020年5月，FHFA重新提出了一项针对GSE的资本金规定，如果通过，将提高它们对某些资产和交易的资本金要求。这一增加最终可能导致抵押贷款保险公司所需持有的最低资产增加。重新提议的资本规则包括一个框架，用于确定允许GSE获得私人抵押贷款保险的资本减免，并且当GSE的交易对手是更多元化的实体时，它向GSE提供更多资本减免。拟议的改变也减少了GSE由信用风险转移交易提供的资本信贷，这可能导致PMIERs对现有或未来的再保险或抵押保险人订立的保险挂钩票据交易的信贷减少。此外，GSE的资本和流动性要求因
财政部住房改革计划可能会对PMIER产生未来的影响。
•我们未来的经营业绩可能会受到其余这些风险因素中讨论的问题的负面影响。这些问题可能会减少我们的收入，增加我们的损失，或者需要使用资产，从而造成可用资产的缺口。
•如果MGIC未来需要资本，我们的控股公司可能无法提供资本，因为对控股公司资源的竞争需求，包括偿还债务。
GSE业务实践的改变、改变其章程的联邦立法或GSE的重组可能会减少我们的收入或增加我们的损失。
我们绝大部分的新贷款是用於政府资助企业所购买的贷款，因此，政府资助企业的经营手法对我们的业务有很大影响，包括：
•GSE的PMIER，其财务要求在我们的风险因素中进行了讨论，标题为“我们可能无法继续满足GSE的私人抵押贷款保险人资格要求，如果我们被要求保持更多资本以维持我们的资格，我们的回报可能会下降。”
•在我们题为“风险因素”的风险因素中讨论了对GSE替代信用增强形式参与者的资本和抵押品要求。“如果贷款人和投资者选择私人抵押贷款保险的替代方案，我们承保的保险金额可能会受到不利影响.”
•在受GSE章程限制的情况下，当私人按揭保险被用作低首付抵押贷款所需的信用增强时的私人按揭保险覆盖水平(GSE通常要求的抵押保险覆盖水平高于其章程要求的覆盖水平；所需覆盖水平的任何变化都将影响我们承保的新风险)。
•GSE对需要私人抵押贷款保险的贷款评估的贷款水平、价格调整和担保费(这会导致借款人成本更高)的金额。GSE宣布对本金超过12.5万美元的大多数再融资进行新的50个基点的贷款水平价格调整，从2020年12月1日起生效。
•GSE是否选择或影响抵押贷款人对提供保险的抵押保险公司的选择。
•决定哪些贷款有资格由GSE购买的承保标准，这可能会影响抵押保险公司承保的风险质量和抵押贷款的可用性。

MGIC投资公司-2020年第三季度|69

•在达到法律规定的取消门槛之前可以取消抵押保险覆盖的条款。
•GSE建立的计划旨在避免或减少有保险的抵押贷款的损失，以及抵押贷款服务商必须实施此类计划的情况。
•GSE要求包括在其购买的贷款的抵押保险单中的条款，包括对抵押保险人撤销权的限制。
•GSE在多大程度上干预抵押贷款保险人的索赔支付做法、撤销做法或与贷款人的撤销和解做法。
•与FHA和其他投资者相比，GSE的最高贷款限额。
自2008年以来，FHFA一直是GSE的监管机构，并有权控制和指导它们的运营。联邦政府通过GSE托管在住宅住房金融系统中发挥的更大作用可能会增加GSE的商业实践改变的可能性，包括通过行政行动，以对我们产生实质性不利影响的方式，以及GSE的章程被新的联邦立法改变的可能性。

2019年9月，美国财政部(《财政部》)发布了《财政部住房改革计划》(简称《计划》)。该计划建议对住房金融系统进行行政和立法改革，这些改革旨在实现以下目标：结束对GSE的托管；增加私营部门在抵押贷款市场的竞争和参与，包括授权联邦住房金融局批准二级市场上额外的常规抵押贷款担保人，简化CFPB的合格抵押贷款(“QM”)规则，将风险转移到私营部门，并消除“GSE补丁”(下文讨论)；建立对GSE的监管，以保障其安全和稳健，并将其对美国金融稳定的风险降至最低；并规定，联邦政府向政府支持企业或二级住房金融市场提供的任何显性或隐性支持都应得到适当补偿。同样在2019年9月，财政部和FHFA达成了一项书面协议，将允许GSE将更少的收入汇给政府，这将帮助它们重建资本。该计划对私人抵押贷款保险的影响尚不清楚。该计划没有明确提到按揭保险；但它提到了对高LTV比率贷款的信用增强要求，这是目前GSE章程的一项要求。该计划还指出，FHFA应继续支持扩大信用风险转移(“CRT”)计划的努力，并应鼓励GSE继续参与经济上合理的CRT计划的多样化组合，包括通过增加对机构级资本的依赖(假设有别于从资本市场获得的资本)。有关CRT计划的更多信息，请参阅我们的风险因素保险金额
我们写道，如果贷款人和投资者选择私人抵押贷款保险的替代方案，可能会受到不利影响。“
现行的GSE补丁将“借贷真实法令”(“Z规例”)下的QM定义扩大至包括有资格由GSE购买的按揭，即使按揭不符合标准QM定义中所包括的43%的债务与收入比率(“DTI”)限制。发起QM可能会为贷款人提供法律保护，使其免受声称贷款人未能核实借款人偿还能力的诉讼。GSE补丁原计划不晚于2021年1月到期。2020年前9个月，我们约有20%的净资产是DTI比率超过43%的贷款。然而，并不是所有DTI比率高于43%的未来贷款都会受到此类到期贷款的影响。在这方面，我们注意到CFPB在2020年6月发布了一个建议的QM定义，该定义将用一个定价门槛取代定义中使用的DTI比率，该门槛将把年利率比可比贷款的平均最优惠报价利率高出两个百分点或更多的贷款排除在QM的定义之外。CFPB已将GSE补丁的有效期延长至最终规则的生效日期。对拟议中的规则的评论截止日期为2020年9月8日。

我们为不符合质量管理体系的贷款提供保险；然而，我们不确定贷款人将在多大程度上发放非质量管理贷款，因为他们将无权遵守TILA关于质量管理贷款的法律允许的“偿还能力”规则的推定。我们也不确定贷款人会在多大程度上为不能出售给GSE的贷款购买私人抵押贷款保险。最后，出于对新冠肺炎疫情的担忧，某些贷款机构暂停了非量化宽松贷款。
由房屋及城市发展部(下称“发展部”)发出的FHA承保贷款的品质管理定义，在某些方面较CFPB现时的定义限制较少，包括(I)没有DTI比率限制；及(Ii)它容许贷款人就较高价贷款遵守ATR规则作出若干推定。有可能，在未来，贷款人将更喜欢由FHA担保的贷款，而不是由私人抵押贷款保险担保的贷款，这是FHA对QM定义限制较少的结果。然而，2019年9月，住房和城市发展部发布了住房改革计划，并表示FHA应重新专注于为传统承保无法完成的中低收入家庭提供住房金融支持的使命。此外，财政部的计划指出，联邦住房金融局和住房和城市发展部应就政府资助企业和食品安全管理局之间的适当角色和重叠制定和实施具体谅解，包括政府资助企业收购高LTV比率贷款和高DTI比率贷款的情况。
由于上述问题，政府资助企业、联邦住房管理局和私人资本(包括私人按揭保险)在未来的住宅房屋融资体系中将扮演什么角色尚不确定。任何由此产生的变化的时机和对我们业务的影响都是不确定的。许多拟议中的变化将需要国会采取行动才能实施，很难估计国会行动何时是最终行动，以及任何相关的逐步进入期可能持续多久。

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一般与我们业务有关的风险因素
我们承保的业务组合会影响我们在PMIER下的最低要求资产、我们的保费收益率和发生亏损的可能性。
PMIERs项下要求的最低资产在一定程度上取决于我们承保的贷款的直接有效风险和风险状况，考虑的因素包括LTV比率、信用评分、年限、住房负担得起的再融资计划(“HARP”)的状况和拖欠状况；以及贷款是根据贷款人支付的抵押贷款保险单还是其他不会自动终止的保单投保的，这些政策与“房主保护法”对借款人支付的抵押贷款保险的要求一致。因此，如果我们的直接有效风险通过增加NIW而增加，或者如果我们的业务组合改变为包括LTV比率较高或FICO得分较低的贷款，例如，在其他条件不变的情况下，我们将被要求持有更多可用资产，以保持GSE资格。
NAIC在2019年12月发布的暴露草案中包含的基于风险的资本框架所要求的最低资本，在一定程度上将是某些贷款和经济因素的函数，包括房地产位置、LTV比率和信用评分；贷款发放时市场的一般承保质量；贷款年龄；以及我们收取的溢价率。根据资本金要求最终公布并生效时的规定，我们的业务组合可能会影响我们在新框架下所需持有的最低资本金。
我们的净资产在所有单一保费保单中所占的比例从2013年的约10%到2017年的19%不等，2020年前9个月和2019年的前9个月分别为10%和16%。根据单一保单的实际保期，以及其相对于每月保单的保费比率，单一保单在其整个生命周期内产生的保费可能比每月保单产生的保费多或少。
正如我们在题为“风险因素”的文章中所讨论的那样再保险可能并不总是可用的或负担得起的。“我们有各种QSR交易。虽然这些交易降低了我们的保费，但它们对我们整体业绩的影响较小，因为交易中让出的损失减少了我们发生的损失，我们收到的割让佣金减少了我们的承保费用。QSR交易对税前收入各组成部分的影响将因时期而异，具体取决于转让亏损的水平。我们也有各种超额损失再保险交易，根据这些交易，我们放弃保费。对于各自的再保险承保期，我们保留第一层总损失，而一家特殊目的实体提供第二层承保，最高可达未偿还的再保险承保金额。
除了再保险对我们保费的影响外，我们预计保费收益率会下降，因为我们有效的保险中有越来越多的比例来自最近几年保费一直在下降的账面年份。
对于从2012年年中开始投保的新保险，我们取消保险范围的能力变得更加有限，对于根据我们修订后的主保单(于2020年3月1日生效)投保的新保险，我们的能力变得更加有限。这些限制可能会导致比我们以前的主保单情况下更高的损失。此外，由于与新冠肺炎疫情有关的通融，我们的解雇权暂时变得更加有限。在某些情况下，我们放弃了撤销权，在这些情况下，未能付款与新冠肺炎流行病相关的忍耐有关。
我们会不时地根据市场情况改变我们承保的贷款类型。我们还可能改变我们的承保准则，部分通过同意来自GSE自动承保系统的某些批准建议。我们在逐笔贷款的基础上和某些客户计划的承保要求上也有例外。我们的承保要求可在我们的网站上获得，网址为Http://www.mgic.com/underwriting/index.html.
即使在房价稳定或上涨的情况下，具有某些特征的抵押贷款也有更高的索赔概率。截至2020年9月30日，在我们有效的主要风险中具有这些特征的抵押贷款包括LTV比率大于95%(14.9%)的抵押贷款、借款人FICO得分低于680分的抵押贷款(9.6%)、FICO得分在620-679之间的抵押贷款(8.0%)、承保有限的抵押贷款，包括有限的借款人文件(1.4%)，以及DTI比率大于45%(或没有比率可用)(13.6%)的抵押贷款，每个属性都是在贷款发起时确定的。截至2020年9月30日，具有以上属性的贷款占我们有效主要风险的2.9%，2020年前三个季度不到我们NIW的1%，2019年前三个季度不到我们NIW的1.2%。
我们会不时改变贷款承销流程。例如，我们可能依赖贷款人提供给我们的信息，这些信息是从GSE的某些自动评估和收入验证工具获得的。这些工具可能会产生与原本确定的结果不同的结果。例如，评估工具可能指示与现场评估确定的值不同的属性值。此外，我们继续进一步自动化我们的承保流程。我们的自动化流程可能会导致我们为贷款投保，否则我们在以前的流程下不会投保这些贷款。
2020年前9个月，我们约69.7%的新投资(按有效风险计算)是根据委托承保计划发起的，根据该计划，贷款发起人有权代表我们为我们的抵押贷款保险承销贷款。对于通过委托承销计划发放的贷款，我们取决于发起人对我们准则的遵守情况，并依赖发起人的陈述，即所投保的贷款满足承保准则、资格标准和其他要求。虽然我们已经建立了系统和流程来监控我们的承保指南的某些方面是否得到了发起人的遵守，

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这类系统可能无法确保在发放贷款时严格遵守指导方针。
私人抵押贷款保险业广泛使用基于风险的定价系统(在我们的风险因素中进行了讨论，标题为竞争或我们与客户关系的变化可能会减少我们的收入，降低我们的保费收益率和/或增加我们的损失。)使我们更难将我们的保险费率与竞争对手提供的保险费率进行比较。我们可能不会意识到行业费率的变化，直到我们观察到我们承保的新保险的组合发生了变化，我们的组合可能会因此而波动更大。
如果州或联邦法规或法规的改变放宽了抵押贷款标准和/或要求，或者如果贷款人在抵押贷款发放较低的时期寻求取代业务的方法，那么可能会有更多的抵押贷款以比当前发起的更高的风险特征发起，例如FICO评分较低和DTI比率较高的贷款。贷款人可能会向抵押贷款保险公司施压，要求其为此类贷款提供保险，预计这些贷款将经历更高的索赔率。虽然我们试图将这些较高的预期索赔率纳入我们的承保和定价模型，但不能保证即使在我们目前的承保要求下，赚取的保费和相关的投资收入也足以弥补实际损失。
我们的控股公司债务大大超过了我们控股公司的现金和投资。
截至2020年9月30日，我们在控股公司拥有约8.71亿美元的现金和投资，我们控股公司的债务本金总额为11亿美元，其中包括2.42亿美元2023年到期的5.75%优先债券(“5.75%债券”)，6.5亿美元2028年到期的5.25%优先债券(5.25%债券)，以及2.09亿美元2063年到期的9%可转换次级债券(“9%债券”)。截至2020年9月30日，5.75%的债券、5.25%的债券和9%的未偿还债券的年度偿债金额约为6700万美元。
5.75%的优先债券、5.25%的优先债券和9%的债券是我们的控股公司MGIC投资公司的义务，而不是其子公司的义务。我们的保险子公司的股息支付，除了投资收入和在公开市场筹集资金之外，是我们控股公司现金流入的主要来源，受到保险监管的限制。此外，截至2021年3月31日，MGIC支付给我们控股公司的股息需要获得GSE批准。MGIC是分红的主要来源，在2020年第一季度和2019年全年，分别向我们的控股公司支付了总计3.9亿美元和2.8亿美元的股息。我们要求保监处在米高梅投资公司派发股息前不要反对，而且由于新冠肺炎疫情的不确定性，米高梅投资公司在2020年第二季度或第三季度没有向控股公司支付现金和/或投资证券的股息；但在2020年第三季度，米高梅投资公司将其在9%债券中1.33亿美元的股权作为股息分配给了控股公司，公允价值为1.67亿美元。MGIC未来向控股公司支付的股息将按季度与董事会协商，并在考虑任何最新估计后确定。
关于新冠肺炎疫情对我们业务造成的经济影响的持续时间和严重程度。
在2020年第三季度，我们发行了5.25%的优先债券，并用部分收益回购了1.83亿美元的5.75%优先债券和4800万美元的9%债券。我们可以不时地在公开市场(包括通过10b5-1计划)或通过私下协商的交易回购我们的债务义务。
在2020年第一季度和2019年，我们分别回购了约960万股和870万股普通股，分别使用了约1.2亿美元和1.14亿美元的控股公司资源。截至2020年9月30日，根据我们董事会于2020年1月批准的股票回购计划，我们在2021年底之前有2.91亿美元的剩余授权回购我们的普通股。回购可以不时在公开市场上(包括通过10b5-1计划)或通过私下协商的交易进行。回购计划可以暂停一段时间，也可以随时停止。由于新冠肺炎疫情带来的不确定性，我们暂时暂停了股票回购，但未来可能会恢复。如果需要向我们的子公司额外出资，这些出资将减少我们控股公司的现金和投资。正如我们于2016年2月11日提交的当前Form 8-K报告中所述，MGIC从芝加哥联邦住房贷款银行借款1.55亿美元。这是MGIC的义务，而不是我们控股公司的义务。
您在我们公司的所有权可能会被我们筹集的额外资本稀释，或者如果我们未偿还可转换债券的持有者将这些债务转换为我们普通股的股票。
如上所述，我们的风险因素标题为“我们可能无法继续满足GSE的私人抵押贷款保险人资格要求，如果我们被要求保持更多资本以维持我们的资格，我们的回报可能会下降。”虽然我们目前符合PMIER的规定，但不能保证我们不会寻求发行额外的债务资本，或筹集额外的股本或与股本挂钩的资本，以管理我们在PMIER下的资本状况或用于其他目的。未来任何股权证券的发行都可能稀释您在我们公司的所有权权益。此外，我们普通股的市场价格可能会因为在市场上大量出售股票或类似的证券或认为可能发生这样的出售而下降。
截至2020年9月30日，我们有2.09亿美元的未偿还本金9%的债券。9%债券的本金金额目前可根据持有人的选择权按每1,000美元本金债券74.4718股普通股的转换率(可调整)进行转换。这意味着转换价格约为每股13.43美元。我们控股公司支付股息导致换算率和价格的调整，这种调整一般推迟到年底。

MGIC投资公司-2020年第三季度|72

如果我们普通股的收盘价在赎回通知之前的30个交易日中至少有20个交易日超过17.46美元，我们可以随时赎回全部或部分9%债券，赎回价格相当于正在赎回的9%债券本金的100%，外加任何应计和未支付的利息。我们有权，也可以选择，在未来延期支付9%债券项下的应付利息。如果持有者选择转换其9%的债券，那么被转换的9%债券的延期利息也可以转换为我们的普通股。这类递延利息的转换率是根据我们的股票在紧接转换相关债券的选举前5天内的平均价格计算的。我们可以选择用现金购买债券转换后可发行的部分或全部股票。有关9%债券的更多信息，包括因利息延期而产生的额外要求，请参阅我们截至2019年12月31日的年度报告Form 10-K第8项中的合并财务报表附注7-“债务”。
有关我们的可转换证券对我们每股收益的稀释效应的讨论，请参阅我们合并财务报表的附注6-“每股收益”。如上所述，在2020年第一季度和2019年，我们回购了普通股，未来可能会再次回购。此外，在2020年第三季度，我们回购了一部分债务，未来可能会再次回购。
如果我们维护的消费者个人信息被不当披露，我们的信息技术系统被损坏或操作中断，或者我们的自动化流程没有按预期运行，我们可能会受到不利影响。
作为我们业务的一部分，我们维护着大量关于消费者的个人信息。旨在促进保护消费者个人信息的联邦和州法律要求收集或维护消费者信息的企业采用信息安全计划，在涉及个人身份信息的安全漏洞时通知个人，在某些司法管辖区还通知监管机构。这些法律可能要求向受安全漏洞影响的个人提供免费的信用监测服务。虽然我们相信我们有适当的资讯保安政策和制度，以防止未经授权的披露，但我们不能保证不会发生未经授权的披露，无论是透过第三方或雇员的行动。未经授权的披露可能会对我们的声誉造成不利影响，导致业务损失，并使我们面临实质性的损害索赔。
我们依赖于复杂信息技术系统的高效和不间断运行。所有信息技术系统都有可能受到各种来源的破坏或中断，包括通过第三方的行动。由于我们依赖信息技术系统，包括我们的以及我们的客户和第三方服务提供商的系统，它们的损坏或中断可能会严重扰乱我们的运营，这可能会对我们的业务、业务前景和运营业绩产生重大不利影响。
为了应对新冠肺炎疫情，该公司启动了业务连续性计划，过渡到远程员工虚拟劳动力模式，在受控的办公环境中由有限的员工支持某些基本活动。虽然我们继续保持全面运营，但虚拟劳动力模式可能更容易受到安全漏洞、损害或中断的影响。
此外，我们正在升级我们的某些信息系统，并对我们的某些业务流程进行改造和自动化，这些已经实施了多年，我们还在继续部署和增强我们的基于风险的定价系统。这些技术和业务流程改进的实施，以及它们在适用时与客户和第三方系统的集成，都是复杂、昂贵和耗时的。如果我们不能及时、成功地实施和集成新技术系统，或者如果系统和/或转型和自动化的业务流程不能按预期运行，可能会对我们的业务、业务前景和运营结果产生不利影响。


MGIC投资公司-2020年第三季度|73

第二项股权证券的无记名出售和收益的使用

发行人购买股票证券
下表提供了我们在截至2020年9月30日的三个月内购买MGIC投资公司普通股的信息。
股份回购
期间开始期间结束购买的股份总数每股平均支付价格作为公开宣布的计划或计划的一部分购买的股票总数
根据这些计划可能购买的股票的大约美元价值(1)
2020年7月1日2020年7月31日— $— — $290,818,024 
2020年8月1日2020年8月31日— $— — $290,818,024 
2020年9月1日2020年9月30日— $— — $290,818,024 
— $— — 

(1)2020年1月28日，我们的董事会批准了一项股票回购计划，根据该计划，我们可以在2021年底之前再回购2.91亿美元的普通股。回购可以不时在公开市场上(包括通过10b5-1计划)或通过私下协商的交易进行。回购计划可能会暂停一段时间或随时中断，鉴于新冠肺炎疫情带来的不确定性，我们暂时暂停了股票回购。


MGIC投资公司-2020年第三季度|74

项目6.展品
附随的展品索引以引用方式并入本项目的这一部分，除下一句中另有说明外，该索引中列出的展品作为本表格10-Q的一部分进行归档。附件32未作为本10-Q表的一部分归档，但随附于本10-Q表。

(第II部第6项)

展品索引
展品编号展品说明形式证物申报日期
4.10
第四补充契约，日期为2020年8月12日，由MGIC投资公司和美国银行全国协会作为受托人。
8-K4.12020年8月12日
31.1
根据2002年萨班斯-奥克斯利法案第302条颁发的首席执行官证书†
31.2
根据2002年萨班斯-奥克斯利法案第302条颁发的首席财务官证书†
32
根据2002年萨班斯-奥克斯利法案第906条颁发的首席执行官和首席财务官证书(如第二部分第6项所示，本展品未被“备案”)††
99
风险因素包括在截至2019年12月31日的Form 10-K年度报告第1A项中，并由截至2020年3月31日、2020年6月30日和2020年9月30日的季度报告Form 10-Q第II部分第1A项补充，并通过更新各种统计和其他信息†
101.INS内联XBRL实例文档
101.SCH内联XBRL分类扩展架构文档
101.CAL内联XBRL分类扩展计算链接库文档
101.DEF内联XBRL分类扩展定义Linkbase文档
101.LAB内联XBRL分类扩展标签Linkbase文档
101.PRE内联XBRL分类扩展演示文稿Linkbase文档
104封面交互数据文件(格式为内联XBRL，包含在附件101中)

*表示管理合同或补偿计划。
†公司在此提交申请。
随函提供的是††。


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签名
根据1934年证券交易法的要求，注册人已正式促使本报告于2020年11月4日由正式授权的下列签署人代表其签署。
MGIC投资公司
 
/s/纳撒尼尔·H·科尔森
纳撒尼尔·H·科尔森
执行副总裁兼
首席财务官
 
/s/Julie K.Sperber
朱莉·K·斯珀伯
副总裁、财务总监兼首席会计官

MGIC投资公司-2020年第三季度|76