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MaeMemberWD：RiskSharingObligationsMember2020-09-3000014977702020-10-2800014977702020-01-012020-09-30WD：类别Xbrli：共享Iso4217：美元Iso4217：美元Xbrli：共享Xbrli：纯WD：安全性WD：项目WD：期间WD：贷款WD：股东

美国证券交易委员会

华盛顿特区20549

形式10-Q


马可波利斯(Mark One)1号(Mark One)
☒	根据1934年“证券交易法”第13或15(D)节规定的季度报告

关于截至的季度期间2020年9月30日

或


☐	根据1934年证券交易所法令第13或15(D)条提交的过渡报告

对于从中国到日本的过渡期，中国从日本到日本的过渡时期，日本和日本之间的过渡期将持续到两年前。

委托文件编号：001-35000

沃克·邓洛普律师事务所(Walker&Dunlop，Inc.)

(章程中规定的注册人的确切姓名)

马里兰州		80-0629925
(州或其他司法管辖区)		(国际税务局雇主识别号码)
公司或组织)

威斯康星大道7501号1200E套房

贝塞斯达, 马里兰州20814

(301) 215-5500

(主要执行机构地址和注册人电话号码，包括区号)

不适用

(自上次报告以来更改的前名称、前地址和前财政年度)

根据该法第12(B)条登记的证券：


每一类的名称	商品代号	每间交易所的注册名称
普通股，每股面值0.01美元	WD	纽约证券交易所

用复选标记表示注册人(1)是否在过去12个月内(或注册人被要求提交此类报告的较短时间内)提交了1934年证券交易法第(13)或15(D)节要求提交的所有报告，以及(2)在过去90天内是否符合此类提交要求。是☒不是的☐

用复选标记表示注册人是否已在过去12个月内(或注册人被要求提交此类文件的较短时间内)以电子方式提交了根据S-T法规(本章232.405节)第405条规定必须提交的每个互动数据文件。是☒不是的☐

用复选标记表示注册人是大型加速申报公司、加速申报公司、非加速申报公司、较小的报告公司还是新兴的成长型公司。请参阅“交易法”规则第312b-2条中“大型加速申报公司”、“加速申报公司”、“较小报告公司”和“新兴成长型公司”的定义。

大型加速文件服务器☒

规模较小的报告公司☐

加速文件管理器☐

新兴成长型公司☐

非加速文件管理器☐

如果是新兴成长型公司，请通过复选标记表明注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据“交易法”第13(A)条规定的任何新的或经修订的财务会计准则。☐

用复选标记表示注册人是否是空壳公司(如交易法规则第312b-2条所定义)。是☐不是的☒

截至2020年10月28日，有31,227,460已发行普通股的总股份。

沃克·邓洛普律师事务所(Walker&Dunlop，Inc.)
表格310-Q
索引


		页

第一部分	财务信息	3

第(1)项。	财务报表	3

第二项。	管理层对财务状况和经营成果的探讨与分析	29

项目3.	关于市场风险的定量和定性披露	56

项目4.	管制和程序	57

第二部分	其他信息	57

第(1)项。	法律程序	57

项目71A。	危险因素	57

第二项。	未登记的股权证券销售和收益的使用	57

项目3.	高级证券违约	58

项目4.	矿场安全资料披露	58

第五项。	其他资料	58

项目6.	陈列品	58

	签名	60

第一部分

财务信息

第二项1.财务报表

沃克·邓洛普公司及其子公司

简明综合资产负债表

(单位为千，每股数据除外)

(未经审计)


	2020年9月30日		2019年12月31日-2019年12月31日
资产
现金和现金等价物	$	294,873	$	120,685
限制性现金		12,383		8,677
按公允价值质押的证券		134,295		121,767
按公允价值持有的待售贷款		3,227,287		787,035
为投资而持有的贷款，净额		342,056		543,542
按揭还款权		805,655		718,799
商誉和其他无形资产		251,002		182,959
衍生资产		37,290		15,568
应收账款净额		51,837		52,146
其他资产		143,025		124,021
总资产	$	5,299,703	$	2,675,199

负债
应付仓单	$	3,328,327	$	906,128
应付票据		292,272		293,964
保证义务，净值		53,474		54,695
风险分担义务的免税额		70,495		11,471
衍生负债		3,858		36
借款人的履约保证金		9,079		7,996
其他负债		427,073		358,624
总负债	$	4,184,578	$	1,632,914

权益
优先股(授权50,000; 无已发出)	$	—	$	—
普通股($0.01面值；授权200,000股份；已发布和杰出的 30,619股票在2020年9月30日和30,035股票于2019年12月31日(2019年12月31日)		306		300
额外实收资本(“APIC”)		230,302		237,877
累计其他综合收益(亏损)(“AOCI”)		1,468		737
留存收益		883,049		796,775
股东权益总额	$	1,115,125	$	1,035,689
非控制性利益		—		6,596
总股本	$	1,115,125	$	1,042,285
承付款和或有事项(附注2和9)		—		—
负债和权益总额	$	5,299,703	$	2,675,199

见简明合并财务报表附注。

沃克·邓洛普公司及其子公司

简明合并收益表和全面收益表

(单位为千，每股数据除外)

(未经审计)


	在截至前三个月的时间里				在截至的9个月内
	9月30日，北京				9月30日，北京
	2020		2019		2020		2019
营业收入
贷款发放和债务经纪手续费，净额	$	83,825	$	65,144	$	238,105	$	188,550
预期维修净现金流的公允价值(净额)		78,065		50,785		236,434		132,995
服务费		60,265		54,219		172,561		159,424
仓库净利息收入		7,558		6,172		22,454		19,604
托管收益和其他利息收入		2,275		15,163		15,689		43,847
其他收入		15,028		20,784		48,755		55,609
总收入	$	247,016	$	212,267	$	733,998	$	600,029

费用
人员	$	114,548	$	93,057	$	310,993	$	249,086
摊销和折旧		41,919		37,636		123,998		112,920
信贷损失拨备(利益)		3,483		(772)		32,029		2,864
公司债务利息支出		1,786		3,638		6,724		11,067
其他运营费用		16,165		19,393		47,324		51,715
总费用	$	177,901	$	152,952	$	521,068	$	427,652
营业收入	$	69,115	$	59,315	$	212,930	$	172,377
所得税费用		15,925		15,246		50,076		42,102
扣除非控股权益前的净收入	$	53,190	$	44,069	$	162,854	$	130,275
减去：非控股权益的净收益(亏损)		—		26		(224)		(182)
Walker&Dunlop净收入	$	53,190	$	44,043	$	163,078	$	130,457
质押可供出售证券未实现损益净变化，税后净额		1,219		123		731		1,090
沃克&邓洛普综合收益	$	54,409	$	44,166	$	163,809	$	131,547

基本每股收益(附注10)	$	1.69	$	1.42	$	5.21	$	4.22
稀释后每股收益(附注10)	$	1.66	$	1.39	$	5.11	$	4.11

基本加权平均流通股		30,560		29,987		30,379		29,885
稀释加权平均流通股		31,074		30,782		30,995		30,742

见简明合并财务报表附注。

沃克·邓洛普公司及其子公司

简明现金流量表合并表

(单位：千)

(未经审计)


	截至9月30日的9个月，
	2020		2019
经营活动现金流
扣除非控股权益前的净收入	$	162,854	$	130,275
将净收入与经营活动提供(用于)的现金净额进行调整：
可归因于未来维修权公允价值的收益，扣除担保义务后的净额		(236,434)		(132,995)
保费及发端费用的公允价值变动		(24,393)		920
摊销和折旧		123,998		112,920
信贷损失拨备(利益)		32,029		2,864
持有以供出售的贷款的来源		(15,923,846)		(12,098,180)
向第三方出售贷款		13,517,432		11,910,016
其他经营活动，净额		51,492		(18,848)
经营活动提供(用于)的现金净额	$	(2,296,868)	$	(93,028)

投资活动的现金流
资本支出	$	(2,050)	$	(4,166)
购买权益-方法投资		(974)		—
购买质押可供出售证券(“AFS”)		(14,130)		(25,611)
预付已质押的AFS证券所得收益		15,531		18,116
来自合资企业(投资)的分配，净额		(3,538)		(10,377)
收购，扣除收到的现金后的净额		(46,784)		(7,180)
为投资而持有的贷款的来源		(36,950)		(154,302)
偿还时为投资而持有的贷款收取的本金		236,519		200,315
投资活动提供(用于)的现金净额	$	147,624	$	16,795

融资活动的现金流
应付仓单借款(偿还)净额	$	2,497,627	$	53,372
应付临时仓单借款		34,028		85,678
偿还应付临时仓单		(109,860)		(38,527)
应付票据的偿还		(2,234)		(2,250)
发行普通股所得款项		12,587		4,453
普通股回购		(42,525)		(29,850)
购买非控股权益		(10,400)		—
支付的现金股息		(33,984)		(27,936)
支付或有代价		(1,641)		(6,450)
发债成本		(2,340)		(2,465)
融资活动提供(用于)的现金净额	$	2,341,258	$	36,025

现金、现金等价物、限制性现金和限制性现金等价物净增(减)(附注2)	$	192,014	$	(40,208)
期初现金、现金等价物、限制性现金和限制性现金等价物		136,566		120,348
期末现金、现金等价物、限制性现金和限制性现金等价物合计	$	328,580	$	80,140

补充披露现金流量信息：
支付给第三方利息的现金	$	33,116	$	51,085
缴纳所得税的现金		21,437		33,665

见简明合并财务报表附注。

注1--陈述的组织和依据

这些财务报表代表沃克-邓洛普公司及其子公司的简明综合财务状况和经营结果。除文意另有所指外，凡提及“我们”、“沃克·邓洛普”和“公司”，均指沃克·邓洛普合并公司。这些报表的编制符合美国中期财务信息公认会计原则(“GAAP”)，并符合10-Q表和S-X法规的说明。因此，它们可能不包括某些财务报表披露和年度财务报表所需的其他信息。随附的简明综合财务报表应与本公司截至2019年12月31日止年度的Form 10-K年度报告(“2019年Form 10-K”)中的财务报表及其附注一并阅读。管理层认为，为公平呈报本公司于呈交的中期业绩所需的所有调整均已包括在内。截至2020年9月30日的三个月和九个月的运营结果不一定表明截至2020年12月31日或之后的一年可能预期的结果。

沃克·邓洛普公司是一家控股公司，其大部分业务通过运营公司沃克·邓洛普有限责任公司进行。沃克·邓洛普律师事务所是美国领先的商业房地产服务和金融公司之一。该公司发起、销售和服务一系列商业房地产债务和股权融资产品，提供以多户为重点的房地产销售经纪业务，并从事商业房地产投资管理活动。通过其抵押贷款银行家和房地产销售经纪人，该公司向其客户提供代理贷款、债务经纪、本金贷款和投资产品以及多户房地产销售服务。

通过其代理贷款产品，公司根据联邦全国抵押协会(“Fannie Mae”)、联邦住房贷款抵押公司(“Freddie Mac”)的计划发起和销售贷款，并与Fannie Mae、“GSE”、政府全国抵押协会(“Ginnie Mae”)和美国住房和城市发展部下属的联邦住房管理局(连同Ginnie Mae，“HUD”)一起发放和销售贷款。通过其债务经纪产品，本公司经纪各种人寿保险公司、商业银行和其他机构投资者的贷款，在某些情况下，本公司不为贷款提供资金。

该公司还通过其本金贷款和投资产品，包括中期贷款和商业房地产优先股，提供多种商业房地产债务和股权解决方案。多户物业的临时贷款(I)通过本公司提供，并记录在本公司的资产负债表中(“临时计划”)和(Ii)通过与Blackstone Mortgage Trust，Inc.的一家附属公司的合资企业提供，本公司在该合资企业中持有15%所有权权益(“临时计划合资公司”)。所有商业地产类型的中期贷款也通过由公司子公司Walker&Dunlop Investment Partners(“WDIP”)管理的单独账户提供，该子公司的前身为JCR Capital Investment Corporation。

该公司通过其全资子公司Walker&Dunlop Investment Sales(“WDIS”)经纪销售多个家庭的物业。在某些情况下，该公司还为物业出售提供债务融资。

附注2-重要会计政策摘要

巩固原则-简明合并财务报表包括Walker&Dunlop公司、其全资子公司和其多数股权子公司的账户。本公司根据可变权益实体(“VIE”)或投票权权益模式合并其拥有控股权的实体。公司需要首先应用VIE模型来确定它是否持有实体的可变权益，如果是，则确定该实体是否是VIE。在VIE模式下，当公司既持有实体的可变权益又是主要受益者时，公司将合并该实体。如果公司确定它在VIE中没有持有可变权益，那么它就会应用有投票权的权益模型。在表决权权益模式下，当公司持有实体的多数表决权权益时，公司将合并该实体。如果公司没有多数表决权，但有重大影响，则采用权益会计法。如果公司拥有一个实体少于100%的股权，但拥有大部分表决权权益或对一个实体拥有控制权，则公司将沃克·邓洛普公司的非归属于沃克·邓洛普公司的股权部分记为非控制性利益在资产负债表和不应归因于沃克-邓洛普公司的净收益(亏损)部分非控股权益净收益(亏损)在损益表上。

预算的使用-根据GAAP编制简明合并财务报表要求管理层做出影响资产、负债、收入和费用(包括担保)报告金额的估计和假设

债务、风险分担义务拨备、资本化抵押贷款偿还权、衍生工具以及或有资产和负债的披露。实际结果可能与这些估计不同。

冠状病毒病-2019年1月，美国报告了首例被称为冠状病毒病2019年的新型冠状病毒株(“新冠肺炎”或“病毒”)病例，2020年3月，世界卫生组织承认该病毒为全球大流行。自那以后的几个月里，由于各国和地方市政当局采取措施遏制病毒的传播(“新冠肺炎危机”或“危机”)，新冠肺炎大流行造成了重大的全球经济混乱。在该公司经营业务的唯一国家美国，联邦、州和地方当局已经采取行动，既遏制病毒的传播，同时向美国人、国内企业和金融市场提供大量流动性，努力减轻病毒的不利财务影响。

新冠肺炎危机并未对公司的运营、现金流或流动资金的数量和可获得性产生实质性影响。管理层根据其最佳估计和假设对受危机影响的公司负债的账面价值进行了调整，包括公司对联邦抵押协会委托承销和服务项下预期信贷损失的估计^TM(“DUS”)计划和由公司发起和持有的贷款。

后续事件-本公司已评估2020年9月30日之后发生的所有事件的影响。没有任何重大事件需要在简明综合财务报表中确认。本公司在简明综合财务报表附注中对2020年9月30日之后发生的事件进行了某些披露。没有发生其他需要披露的重大后续事件。

衍生资产及负债-符合衍生工具定义的贷款承诺在履行向借款人发放贷款并将贷款出售给投资者的承诺时，按公允价值计入简明综合资产负债表，相应金额在简明综合收益表中确认为收入。贷款承诺的估计公允价值包括(I)贷款发放费和预期出售贷款的保费的公允价值，扣除共同经纪人费用后的公允价值(包括衍生资产关于简明综合资产负债表，并作为贷款发放和债务经纪手续费，净额(2)与偿还贷款相关的预期现金流量净额，减去与风险分担义务(或“担保债务”)相关的任何估计未来现金流量净额后的公允价值；(2)与偿还贷款相关的预期现金流量净额，减去与风险分担义务(或“担保债务”)相关的任何估计未来现金流量净额。衍生资产关于简明综合资产负债表和预期维修净现金流的公允价值(净额)(Iii)交易日与资产负债表日之间利率变动的影响。贷款承诺一般为衍生资产，但若交易日与资产负债表日之间的利率变动影响大于上述(I)及(Ii)项的组合，则可成为衍生负债。符合衍生工具定义的远期销售承诺会记录为衍生工具资产或衍生工具负债，视乎交易日至资产负债表日之间利率变动的影响而定。对公允价值的调整在以下范围内反映为收入的组成部分贷款发放和债务经纪手续费，净额浅议简明合并损益表。截至2020年和2019年9月30日止三个月的联席经纪费为$5.1百万美元和$5.7分别为百万美元和$20.4百万美元和$13.9截至2020年9月30日和2019年9月30日的9个月分别为100万美元。

该公司将其收入的两个组成部分列示为贷款发放和债务经纪手续费，净额和预期维修净现金流的公允价值，净额。在截至2019年9月30日的三个月和九个月的Form 10-Q季度报告中，该公司将这两行作为一个名为抵押贷款银行活动收益的项目列示，并在合并财务报表的脚注中披露了抵押贷款银行活动收益的细分。注脚披露不再被认为是必要的，因为分项数字是在简明综合收益表的正面提供的。所有以前的期间都进行了调整，以符合本年度的列报方式。

保证义务，净值和风险分担义务的免税额-当根据DUS计划出售贷款时，公司承担部分担保贷款信用履行的义务。在贷款出售时，就出具担保所承担的义务的公允价值承担的负债确认并列示为保证义务，净值在简明综合资产负债表上。已确认的担保义务是公司在担保期间随时准备履行的义务(包括信用风险)的公允价值。

在确定担保义务的公允价值时，公司会考虑抵押品的风险状况、历史损失经验和各种市场指标。一般而言，担保债务的估计公允价值是以保证债务的现值为基础的。

担保项下预计将在贷款估计期限内支付的现金流，其贴现率与计算每笔贷款的抵押偿还权所使用的利率一致。担保义务的有效期是本公司认为其在担保下需要随时待命的预计期限。在初始计量日期之后，除非贷款违约或在到期日之前还清，否则负债将在保证期内摊销，使用直线法作为债务的组成部分并减少到摊销和折旧浅议简明合并损益表。

总体当前预期信贷损失(“CECL”)法

该公司使用加权平均剩余到期法(“WORM”)来计算其风险分担义务的准备金，即公司对与联邦抵押协会有风险的DUS贷款相关的表外信贷敞口的负债。WORM使用年平均冲销率，该比率包含多个年份和贷款期限的损失内容，并用作估计CECL储备的基础。平均每年冲销率适用于合同期限内的未偿还本金余额(“UPB”)，并根据估计的预付款和摊销进行进一步调整，以得出整个当前投资组合的CECL储备，如下所述。

考虑到公司为Fannie Mae DUS贷款提供服务的长期历史，公司最大限度地利用历史内部数据，因为公司拥有大量的历史数据，可以用来计算历史损失率和按贷款期限类型划分的本金偿还情况，以计算其在Fannie Mae DUS多家庭贷款的同质投资组合中面临的信用损失。此外，该公司认为其财产、损失历史和承保标准与公共数据(如抵押抵押支持证券渠道贷款的损失历史)并不相似。

径流量

温馨计算的关键输入之一是径流利率，这是当前投资组合中的贷款在未来提前偿还和摊销的预期利率。由于本公司发起的贷款在不同时期具有不同的原始寿命和径流量，因此本公司按相似的发起日期(年份)和合同到期日对贷款进行分组，以计算径流率。公司根据DUS计划发起贷款，贷款期限一般从几年到15年；这些不同的贷款条件中的每一个都有不同的流转率。

该公司使用每个不同贷款期限池的历史径流比率作为预期径流比率的代理。该公司相信，借款人的行为和宏观经济状况平均而言不会与本公司编制实际亏损数据的大约10年期间的历史表现有明显的偏离。这十年的周期捕捉到了行业表现的各种周期，并提供了一个足够长的周期，足以捕捉到对径流历史的充分观察。此外，由于Fannie Mae DUS贷款的提前还款保护条款，我们没有看到历史提前还款额因利率变化而大幅波动，预计这种情况在未来不会发生实质性变化。

历史年径流率是为投资组合中每个年份的贷款寿命的每一年计算的，并与计算出的每个年份中每个可比年份的径流量进行汇总。例如，2010年的贷款第一年的年径流率与2011年、2012年的贷款的第一年的年径流率相加，依此类推，以计算贷款第一年的平均年径流率。此平均径流计算针对贷款生命周期的每一年为各个贷款条款执行，以创建整个投资组合的历史平均年径流矩阵。

本公司按原始贷款期限类型和剩余年数划分其当前未偿还的风险DUS贷款组合，然后应用适当的历史平均径流利率来计算未来每个报告期结束时的预期剩余余额。例如，对于一笔原始期限为10年、剩余7年的贷款，本公司采用第四年十年期贷款的历史平均年径流利率计算本期一年的剩余UPB，采用第五年的历史平均径流利率计算本期两年的剩余UPB，依此类推，直至贷款到期日。

CECL储量计算

一旦本公司计算出每一贷款期限类别的每一未来年度直至到期日的估计未偿还按揭贷款，本公司便会将平均每年撇账率(如下所述)应用于每一未来年度的预期按揭贷款。“公司”(The Company)

然后，将每种贷款期限类型内的每一年和所有不同到期年计算的免税额汇总，得出投资组合的CECL准备金。

加权平均年冲销率采用十年回顾期间，利用每年的平均投资组合余额和结算损失来计算。由于本公司认为，考虑到当前投资组合的相对长期性质，这段时间包括了足够不同的经济条件，可以对未来的预期结果产生合理的估计，因此使用了十年的期限。这种方法抓住了2007-2010年大金融危机之后几年的不利影响，因为多户商业贷款从最初的困境迹象到亏损解决的时机都有一段滞后期。每种贷款期限类型采用相同的损失率，因为本公司不知道任何历史或行业公布的数据，表明根据贷款发起期限，贷款的发生概率或亏损严重程度存在任何差异。

合理、可支持的预测期

公司目前使用的是一年至于其合理及可支持的预测期(“预测期”)，因为本公司认为一年以上的预测本质上较不可靠。该公司利用对失业率的预测来评估来年宏观经济和多家庭市场状况的预期情况。失业率历来是衡量多家庭入住率的高度相关指标，净营业收入增长也可用来评估未来一年的宏观经济和多家庭市场状况。然后，该公司将预测情况与过去十年的类似历史时期(可能是一年或几年)联系起来，并将该历史时期公司的平均亏损率作为该预测期使用的冲销率的基础。对于到期之前的所有剩余年度，本公司使用上述十年期间的加权平均年冲销率来估计损失。如果预测的宏观经济和行业状况与历史期间有重大差异，则预测期使用的历史期间的平均损失率可以根据需要进行调整。

识别拖欠贷款的特定准备金

该公司监测每笔风险分担贷款的执行情况，看是否有可能预示潜在违约的事件或条件。该公司确定哪些风险分担贷款可能违约的过程包括对几个定性和定量因素的评估，这些因素包括支付状况、房地产财务表现、当地房地产市场状况、贷款与价值比率、债务服务覆盖比率(“DSCR”)、财产状况以及借款人或主要本金的财务实力。在特定贷款的担保下的付款被确定为可能的情况下(因为贷款很可能丧失抵押品赎回权或已经丧失抵押品赎回权)，公司通过评估资产的基础公允价值、处置成本和风险分担百分比(“特定准备金”)来单独衡量预期损失，这是风险分担义务拨备的一个组成部分，信贷损失拨备(利益)浅议简明合并损益表。这些贷款将从上述热计算中删除，并注销相关的特定于贷款的抵押偿还权和担保义务。风险分担义务的预期损失取决于标的财产的公允价值，因为贷款依赖于抵押品。从历史上看，对特定准备金的初始确认是在贷款变成60天罪犯。

特定准备金的数额考虑了历史损失经验、影响个别贷款的不利情况、标的抵押品的估计处置价值和风险分担水平。首次确认特定准备金时的物业公允价值估计是基于评估、经纪人对价值的意见或净营业收入和市值比率，取决于与贷款相关的事实和情况。该公司定期监测所有适用贷款的特定准备金，并在收到最新信息时更新损失估计。与房利美的和解是基于房产的实际销售价格以及出售和财产保护成本，并考虑了房利美的损失分担要求。公司在违约时承担的最大损失金额一般为20贷款发端UPB的%。

贷款持有以供投资，净额-为投资而持有的贷款是本公司为目前没有资格获得永久GSE或HUD(统称为“机构”)融资的物业而发放的多户贷款。这些贷款的期限最高可达三年而且都是风险特征相似、没有地域集中度的多户贷款。这些贷款按其未偿还本金余额计入，经未摊销净费用和成本调整后，并扣除任何贷款损失拨备。

截至2020年9月30日，为投资而持有的贷款，净额包括16贷款总额为$347.1百万未付本金余额减去$0.8未摊销递延费用和费用净额百万美元4.2百万美元的贷款损失拨备。截至2019年12月31日，

为投资而持有的贷款，净额包括22贷款总额为$546.6百万未付本金余额减去$2.0未摊销递延费用和费用净额百万美元1.1百万美元的贷款损失拨备。

2018年第三季度，公司将为投资而持有的贷款的参与权益组合转让给计划于2021年第三季度到期的第三方。该公司将这笔转移作为担保借款入账。贷款的未偿还本金余额合计为#美元。81.5百万美元和$78.3百万美元是作为为投资而持有的贷款，净额分别在截至2020年9月30日和2019年12月31日的简明综合资产负债表上，以及有担保借款#美元73.3百万美元和$70.5百万美元包括在其他负债分别在截至2020年9月30日和2019年12月31日的简明综合资产负债表上。本公司不存在与美元相关的信用风险73.3上百万的贷款被转移。

该公司评估信用质量的方式与上文所述的联邦抵押协会风险投资组合中的贷款相同，并为这些贷款记录了特定的准备金。贷款损失准备是对具有类似特征的贷款集体估计的。集体免税额的计算方法与该公司用来估算Fannie Mae DUS风险贷款的CECL准备金的方法相同，因为标的抵押品的性质是相同的，而且这些贷款具有相似的特征，只是它们的到期日要短得多。CECL为投资而持有的贷款免税额所使用的合理和可支持的预测期为一年.

预测期的冲销率为36基点和九截至2020年9月30日和2020年1月1日分别为基点。剩余期限至到期日的冲销率为九截至2020年9月30日和2020年1月1日的基点。

一为投资而持有的未偿还本金余额为#美元的贷款14.7一百万个起源于2017截至2020年9月30日和2019年12月31日，该公司拖欠并处于非应计状态。公司有一笔$3.0截至2020年9月30日，这笔贷款的具体准备金为百万美元，0.6截至2019年12月31日，这笔贷款的特定准备金为100万美元，自这笔贷款处于非权责发生状态以来，没有记录任何与其相关的利息。截至2020年9月30日和2019年12月31日，所有其他贷款都是流动贷款。截至2020年9月30日和2019年12月31日的现行贷款的摊余成本基础为#美元。331.5百万美元和$529.9分别为百万美元。截至2020年9月30日，164.5目前的贷款中有100万笔起源于2018年，而美元167.92019年有100万辆。

在2019年之前，本公司并未发生任何与其为投资而持有的贷款相关的拖欠情况。本公司从未注销为投资而持有的任何贷款。

拨备(福利)对于信用损失—公司将贷款损失拨备和风险分担义务拨备变动对损益表的影响记录在信贷损失拨备(利益)浅议简明合并损益表。附注4载有与风险分担义务津贴有关的额外讨论。信贷损失拨备(利益)包括截至2020年9月30日和2019年9月30日的三个月和九个月的以下活动：


	在结束的前三个月里。				在过去的九个月里，我们已经结束了。
	9月30日，北京				9月30日，北京
信贷损失拨备(福利)的构成部分 (千)	2020		2019		2020		2019
贷款损失拨备(利益)	$	2,179	$	58	$	3,107	$	706
风险分担义务拨备(利益)		1,304		(830)		28,922		2,158
信贷损失拨备(利益)	$	3,483	$	(772)	$	32,029	$	2,864

网货仓利息收入-本公司列报的是扣除仓库利息费用后的仓库利息收入。仓库利息收入是指为出售而持有的贷款和为投资而持有的贷款所赚取的利息。一般来说，该公司很大一部分贷款是通过其一个仓库设施下的匹配借款提供资金的。未由匹配借款提供资金的贷款的剩余部分由公司自己的现金提供资金。该公司还用公司现金为少量出售贷款或投资贷款提供全额资金。仓库利息支出是指仅在贷款为出售或投资而持有时，用于为贷款提供资金的借款所发生的利息支出。仓库利息收入和费用是在贷款结清后、贷款出售前从持有的待售贷款中赚取或发生的。仓库利息收入和费用是在贷款结清之后和之前为投资而持有的贷款赚取或发生的。

偿还一笔贷款。包括在仓库净利息收入截至9月30日的三个月和九个月，2020和2019年为以下组成部分：


	在结束的前三个月里。				在过去的九个月里，我们已经结束了。
	9月30日，北京				9月30日，北京
仓库净利息收入的构成 (千)	2020		2019		2020		2019
仓库利息收入--持有待售贷款	$	12,649	$	11,721	$	37,150	$	38,697
仓库利息支出--持有待售贷款		(7,780)		(10,812)		(24,475)		(37,549)
仓库净利息收入--持有待售贷款	$	4,869	$	909	$	12,675	$	1,148

仓库利息收入--为投资而持有的贷款	$	4,015	$	7,381	$	15,083	$	24,428
仓库利息支出-为投资而持有的贷款		(1,326)		(2,118)		(5,304)		(5,972)
仓库利息收入担保借款		869		888		2,564		2,696
仓库利息费用担保借款		(869)		(888)		(2,564)		(2,696)
仓库净利息收入--为投资而持有的贷款	$	2,689	$	5,263	$	9,779	$	18,456

仓库利息净收入合计	$	7,558	$	6,172	$	22,454	$	19,604

陈述式现金流-关于现金流量表简明综合报表的列报，公司将认捐的现金和现金等价物(详见附注9)视为限制性现金和限制性现金等价物。下表与以下详细信息一起列出按公允价值质押的证券附注9包括简明综合现金流量表上列报的现金总额、现金等价物、限制性现金和限制性现金等价物与截至2020年9月30日、2020年和2019年9月30日以及2019年12月31日和2018年12月31日的简明综合资产负债表上的相关标题的对账。


	9月30日，北京				十二月三十一号，
描述(千)	2020		2019		2019		2018
现金和现金等价物	$	294,873	$	65,641	$	120,685	$	90,058
限制性现金		12,383		9,138		8,677		20,821
认捐现金和现金等价物(附注9)		21,324		5,361		7,204		9,469
现金总额、现金等价物、限制性现金和限制性现金等价物	$	328,580	$	80,140	$	136,566	$	120,348

收入赋税-公司将股票补偿的可变现超额税收收益记录为所得税支出的减少。可变现的超额税收优惠为$。3.0百万美元和$0.4截至2020年9月30日和2019年9月30日的三个月分别为100万美元和6.0及$3.9截至2020年9月30日和2019年9月30日的9个月分别为100万美元。

与客户签订合同-公司几乎所有的收入都来自以下来源，所有这些都不包括在适用于与客户签订的合同的会计规定中：(I)金融工具、(Ii)转让和服务、(Iii)衍生交易以及(Iv)债务证券/股权方法投资。剩余的收入部分来自与客户的合同。公司与客户的合同不需要影响交易价格确定(包括可变对价评估)、将交易价格分配给履行义务以及确定履行义务的时间的重大判断或重大估计。此外，公司与客户签订的合同的盈利过程并不复杂，一般在短时间内完成。下表列出了截至2019年9月30日、2020年和2019年9月30日止的三个月和九个月本公司与客户签订的合同信息：


	在结束的前三个月里。				在过去的九个月里，我们已经结束了。
	9月30日，北京				9月30日，北京
说明(以千计)	2020		2019		2020		2019		损益表分项
某些贷款发放费	$	10,731	$	18,754	$	40,769	$	45,665	贷款发放和债务经纪手续费，净额
物业销售中介费、投资管理费、申请费等		11,288		15,022		34,560		35,429	其他收入
从与客户的合同中获得的总收入	$	22,019	$	33,776	$	75,329	$	81,094

诉讼-在正常业务过程中，公司可能是各种索赔和诉讼的一方，公司认为这些索赔和诉讼都不是实质性的。公司无法预测任何未决诉讼的结果，可能会受到包括罚款、罚款和其他费用在内的后果的影响，公司的声誉和业务可能会受到影响。本公司相信，任何可能因处理任何未决诉讼而施加于本公司的责任，不会对本公司的业务、经营业绩、流动资金或财务状况造成重大不利影响。

最近采用和最近公布的会计公告s-除了公司截至2020年3月31日的三个月的Form 10-Q季度报告中披露的与采用CECL会计准则相关的风险分担义务准备和贷款损失准备相关的公司会计政策发生变化外，公司2019年Form 10-K表附注2中讨论的会计政策没有实质性变化。最近宣布但尚未生效的会计声明预计将在2020年9月30日对本公司产生实质性影响。

附注3-按揭还款权

抵押贷款服务权(“MSR”)代表本公司为发放和出售抵押贷款以及从第三方收购MSR而保留的商业服务权的账面价值。初始资本化金额等于与维修权相关的预期现金流量净额的估计公允价值。MSR在预计收到服务收入的期间内使用利息方法摊销。本公司拥有一MSR类。

MSR截至2020年9月30日和2019年12月31日的公允价值为$975.01000万美元，并且$910.5分别为2000万人。该公司采用贴现静态现金流量估值方法，关键的经济假设是贴现率。例如，请参阅以下敏感度：

一项新技术带来的影响100-2020年9月30日折现率上调基点是公允价值的减少$29.1百万

一项新技术带来的影响200-2020年9月30日折现率上调基点是公允价值的减少$56.4百万

这些敏感性是假设的，应该谨慎使用。这些假设情景不包括假设之间的相互作用，并作为投资组合进行估计，而不是针对单个资产进行估计。

下表显示了截至2020年9月30日和2019年9月30日的三个月和九个月与大写MSR相关的活动：


	在过去的三个月里，我们已经结束了				在截至的9个月内
	9月30日，北京				9月30日，北京
MSR的前滚 (单位：万人)	2020		2019		2020		2019
期初余额	$	778,269	$	688,027	$	718,799	$	670,146
出售贷款后的附加项目		71,485		48,198		215,288		143,995
摊销		(38,319)		(34,531)		(110,243)		(103,001)
预付款和核销		(5,780)		(4,344)		(18,189)		(13,790)
期末余额	$	805,655	$	697,350	$	805,655	$	697,350

下表汇总了截至2020年9月30日和2019年12月31日公司MSR的毛值、累计摊销和账面净值：


MSR的组件(单位：万人)	2020年9月30日		2019年12月31日-2019年12月31日
总值	$	1,323,982	$	1,201,542
累计摊销		(518,327)		(482,743)
账面净值	$	805,655	$	718,799

下表显示了截至2020年9月30日记录的MSR的预期摊销。实际摊销可能与这些估计不同。


	预期
(单位：万人)	摊销
截至12月31日的三个月：
2020	$	37,709
截至2011年12月31日的年度
2021	$	144,172
2022		130,781
2023		117,005
2024		101,551
2025		82,806
此后		191,631
总计	$	805,655

附注4--保证义务和风险分担义务津贴

当根据Fannie Mae DUS计划出售一笔贷款时，如果借款人不履行义务，公司通常同意担保贷款所产生的部分最终损失。对这一风险的补偿是贷款服务费的一部分。担保在贷款未清偿期间有效。本公司不为其销售或经纪的任何其他贷款产品提供担保。下表列出了截至2020年9月30日和2019年9月30日的三个月和九个月的担保义务相关活动：


	在过去的三个月里，我们已经结束了				在截至的9个月内
	9月30日，北京				9月30日，北京
保证义务的前滚 (单位：万人)	2020		2019		2020		2019
期初余额	$	54,872	$	51,414	$	54,695	$	46,870
出售贷款后的附加项目		876		3,729		4,346		13,323
摊销		(2,274)		(2,365)		(7,035)		(7,061)
其他		—		(122)		1,468		(476)
期末余额	$	53,474	$	52,656	$	53,474	$	52,656

截至2020年9月30日、2020年9月30日和2019年9月30日的三个月和九个月的风险分担义务拨备相关活动如下表所示：


	在过去的三个月里，我们已经结束了				在截至的9个月内
	9月30日，北京				9月30日，北京
风险分担义务拨备的前滚(单位：万人)	2020		2019		2020		2019
期初余额	$	69,191	$	7,964	$	11,471	$	4,622
与采用CECL相关的调整		—		—		31,570		—
风险分担义务拨备(利益)		1,304		(830)		28,922		2,158
核销		—		—		—		—
其他		—		122		(1,468)		476
期末余额	$	70,495	$	7,256	$	70,495	$	7,256

2020年1月1日，该公司根据其对多家族市场和当时宏观经济环境的评估，确认了CECL的过渡调整，并得出结论，来年的预测将继续表现强劲，与过去几年的表现类似。在过去的几年里，公司的损失已经降到了最低限度。考虑到本公司的历史亏损率包括强势和弱势的多个家族和宏观经济时期，本公司得出结论，向下调整预测期的亏损率是合适的。在暖CECL计算中应用于预测期的冲销率为一基点，接近过去两年实际损失率的平均值，因为预计这些情况将在预测期内持续。公司恢复到实际历史损失率为二计算中所有剩余年份的基点。

从2020年3月开始，情况发生了重大变化，原因是世界各地的危机以及由此导致的全球社会距离、封锁和分阶段重新开放措施，这些措施由国家/州/地方当局实施，预期寿命各不相同。这些行动扭转了宏观经济状况从持续走强到全球经济收缩的局面，导致失业率大幅上升，经济衰退随之而来。

这些情况已经并预计将继续影响失业率和消费者收入，预计这将在短期内对多户入住率和房地产现金流产生不利影响，增加拖欠、贷款违约和风险分担损失的可能性。本公司认为，此次危机的潜在影响预计与2007-2010年的大金融危机大体一致。然而，该公司预计，这场危机将在一年而不是两年的时间内影响多家庭市场，并在较短的时间范围内导致不那么严重的损失。2007-2010年大金融危机(“上一次衰退”)期间的冲销率总计为12两年期内的基点。公司将冲销率调低至七基点，根据以下数据反映当前预期的经济和经营环境：

•

该公司目前的风险服务组合的DSCR大大高于上一次衰退之前的水平。

•

抵押风险服务组合的物业的公允价值高于上一次衰退之前的水平，以及

•

在危机初期，联邦政府史无前例的经济刺激措施产生的积极影响。

的冲销率七截至2020年6月30日和2020年9月30日的预测期使用基点，恢复到历史加权平均冲销率二计算中所有剩余年份的基点。

计算出的CECL公司储备金为公司的$41.0截至2020年9月30日，联邦抵押协会有风险的10亿美元服务投资组合为63.6百万美元，而不是$34.7截至2020年1月1日CECL采用日期为100万。CECL储备金的大幅增加主要与危机的预测影响有关。截至2020年9月30日，联邦抵押协会风险服务投资组合的加权平均剩余寿命为7.7好多年了。

二2019年违约的贷款总特定准备金为#美元。6.9截至2020年9月30日，达到100万。与这些相关的属性二贷款都是同一城市的校外学生生活设施。本公司没有任何与本市学生生活设施相关的额外风险贷款。

截至2020年9月30日，与公司根据Fannie Mae DUS协议提供的担保相关的最高可量化或有负债为$8.5十亿。最高可量化或有负债并不代表公司将遭受的实际损失。只有当它为Fannie Mae提供的所有贷款(公司对这些贷款仍有一定的损失风险)都违约，并且这些贷款的所有抵押品在结算时被确定为没有价值时，公司才有责任支付这笔金额。

注5-维修

该公司为各机构投资者服务的未偿还本金余额总额为#美元。103.4截至2020年9月30日的10亿美元，相比之下，93.2截至2019年12月31日。

截至2020年9月30日和2019年12月31日，与本公司服务的贷款相关的托管托管账户总额为#美元。2.830亿美元和350亿美元2.6分别为10亿美元。该等金额不包括在简明综合资产负债表内，因为该等金额并非本公司的资产。与其他金融机构的托管账户相关的某些现金存款超过了联邦存款保险公司的保险限额。本公司将这些存款存放在符合机构要求的金融机构，并认为损失风险最小。

对于公司在Fannie Mae DUS计划下提供的大部分贷款，公司需要提前支付本金、利息和担保费，最高可达四个月如果借款人停止根据其贷款条款付款，包括在该贷款处于忍耐状态时。在前进了一段时间后四个月，公司要求联邦抵押协会偿还本金

和利息预付款，联邦抵押协会将在60天请求的一部分。截至2020年9月30日，公司有以下突出进展：$1.8与我们的房利美投资组合中的贷款相关的百万美元$0.2截至2019年12月31日，达到100万。

对于本公司根据Ginnie Mae(“HUD”)计划提供的贷款，本公司有义务提前支付本金和利息以及担保费，直到HUD贷款兑现、全额支付或转让给HUD为止。一旦HUD违约，公司有资格将贷款转让给HUD30天。如果贷款不是现款，或者贷款以其他方式违约，公司不会偿还我们的预付款，直到公司将贷款转让给HUD或为借款人制定付款修改方案。对于违约贷款，本公司可以从Ginnie Mae证券中回购这些贷款，届时我们的预付款要求将停止，然后本公司可以修改和转售贷款或将贷款转让回HUD，届时本公司将获得我们的预付款。截至2020年9月30日，公司有以下突出进展：$3.2在我们的HUD投资组合中获得百万美元的贷款，相比之下$0.7截至2019年12月31日，达到100万。

本公司没有义务为本公司在其投资组合中提供服务的任何其他贷款预付款，包括根据Freddie Mac Optigo计划提供的贷款。

截至2020年9月30日和2019年12月31日，该公司拥有7.3百万美元和$2.1未偿还本金和利息以及税金和第三方托管预付款总额分别为百万美元。这些进步是作为以下内容的组成部分包括在内的应收账款净额在简明综合资产负债表上。

附注6-应付仓库票据

自2020年9月30日起，为本公司贷款发放活动提供融资，本公司安排了仓储授信额度。为了支持这些机构的计划，该公司已承诺和未承诺的仓库信贷额度为#美元。3.810亿美元与某些国家银行和一美元1.5联邦抵押协会(Fannie Mae)未承诺的10亿美元贷款(统称为“机构仓库设施”)。该公司已将其持有的几乎所有待售贷款质押在代理仓库设施上。

此外，截至2020年9月30日，公司已经安排了金额为$的仓库信贷额度。0.3根据临时计划(“临时仓库设施”)向某些国家银行提供10亿美元的资金，以协助为投资而持有的贷款提供资金。该公司已将其为投资而持有的所有贷款质押，资金是从这些临时仓库设施获得的。

下表提供了截至2020年9月30日我们的仓储信贷额度相关信息。


	2020年9月30日
(美元/美元，单位：万美元)	vbl.承诺		未提交		总设施		出类拔萃
设施⁽¹⁾	金额		金额		容量		天平⁽²⁾		利率⁽³⁾
代理仓库设施#1	$	350,000	$	200,000	$	550,000	$	191,477	30天伦敦银行同业拆借利率加1.15%
代理仓库设施#2		700,000		300,000		1,000,000		1,074,049	30天伦敦银行同业拆借利率加1.40%
代理仓库设施#3		600,000		265,000		865,000		467,211	30天伦敦银行同业拆借利率加1.15%
代理仓库设施#4		350,000		—		350,000		412,984	30天伦敦银行同业拆借利率加1.15%
代理仓库设施#5		—		1,000,000		1,000,000		784,695	30天伦敦银行同业拆借利率加1.45%
全国银行代理仓库设施总数	$	2,000,000	$	1,765,000	$	3,765,000	$	2,930,416
房利美回购协议、未承诺额度和未到期		—		1,500,000		1,500,000		232,599
代理仓库设施总数	$	2,000,000	$	3,265,000	$	5,265,000	$	3,163,015

临时仓库设施#1	$	135,000	$	—	$	135,000	$	102,930	30天伦敦银行同业拆借利率加1.90%
临时仓库设施#2		100,000		—		100,000		34,000	30天伦敦银行同业拆借利率加1.65%
临时仓库设施#3		8,861		—		8,861		8,861	30天伦敦银行同业拆借利率加1.90%至2.50%
临时仓库设施#4		19,810		—		19,810		19,810	30天伦敦银行同业拆借利率加3.00%
国家银行临时仓库设施合计	$	263,671	$	—	$	263,671	$	165,601
发债成本		—		—		—		(289)
总仓库设施	$	2,263,671	$	3,265,000	$	5,528,671	$	3,328,327

(1)	机构仓库设施，包括房利美回购协议，用于为持有的出售贷款提供资金，而临时仓库设施用于为投资持有的贷款提供资金。

(2)	超过总贷款能力的未偿还余额是由于借款能力暂时增加所致。

(3)	提供的利率不包括利率下限的影响。

以下对代理仓库设施的修订是在正常业务过程中执行的，以支持本公司代理业务的增长。他说：

在2020年第二季度，本公司签署了与代理仓库设施#1有关的仓库协议的修改协议，该协议创建了$100.0如附注5所述，在承诺的能力范围内为新冠肺炎在联邦抵押协会DUS计划下的忍耐垫款提供资金。该协议下的借款以联邦抵押协会偿还垫款的承诺为抵押，资金来源为90按30天期伦敦银行间同业拆借利率(“LIBOR”)加码计算本金和利息的百分比预付和计息175基点，利率下限为25基点。公司有不是的截至2020年9月30日，升华项下的借款与新冠肺炎远期汇票有关。于2020年第四季，本公司执行仓库协议第五次修订，将到期日延长至2021年10月25日并将承诺借款能力提高到#美元。425.0百万此外，修正案还将借款利率提高到30天期伦敦银行同业拆借利率(Libor)加码。14030天期伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)加码基点115基点，不包括美元的延期200.0百万未承诺借款能力，因为公司允许未承诺能力到期。2020年期间，该协议没有其他实质性修改。

在2020年第三季度，本公司执行了与代理仓库设施#2有关的仓库协议的第六次修订，将到期日延长至2021年9月7日，将承诺借款能力提高到#美元。700.0百万美元，并允许公司请求以相同的借款利率暂时增加借款能力#美元。500.0百万此外，修正案还将借款利率提高到30天期伦敦银行同业拆借利率(Libor)加码。14030天期伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)加码基点115基点。对借款能力的临时增加将于#年到期。2021年1月25日。2020年期间，该协议没有其他实质性修改。

在2020年第二季度，公司执行了11项与代理仓库设施3号有关的仓库协议修正案，将到期日延长至2021年4月30日用于承诺的借款能力，并增加了$265.0百万未承诺借款能力，以相同利率计息，并与承诺贷款具有相同的到期日。修正案还增加了30天伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)下限50基点。在2020年第三季度，本公司执行了12项仓库协议修正案，将承诺借款能力提高到#美元600.0百万2020年期间，该协议没有其他实质性修改。

在2020年第三季度，公司执行了与代理仓库设施#4有关的仓库协议的第二次修订，暂时将借款能力增加了#美元。250.0百万临时增加的借款按30天期伦敦银行同业拆息加码计息140基点。2020年第四季度，公司执行仓储协议第三次修订，将仓储协议到期日延长至2021年10月7日，将违约FHA的借款能力提高到#美元75.0亿美元，并增加了30天LIBOR下限25基点。此外，第三修正案将临时增加借款能力的到期日延长至2020年11月22日。2020年期间，该协议没有其他实质性修改。

在2020年第三季度，公司执行了与代理仓库设施#5有关的仓库协议的第一次修订，将未承诺借款能力增加到#美元。1.010亿美元，并将借款利率提高到30天期伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)加码14530天期伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)加码基点115基点。此外，第一修正案将到期日延长至2021年8月23日并增加了与定义的偿债覆盖率相关的财务契约，类似于公司的其他仓库线。2020年期间，该协议没有其他实质性修改。

在2020年第二季度，公司执行了11项与1号临时仓库设施有关的信贷和担保协议修正案，将到期日延长至2021年4月30日并增加了30天伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)下限50基点。2020年期间，该协议没有其他实质性修改。

在2020年第一季度，该公司签署了一项贷款和担保协议，以建立第4号临时仓库设施。19.8百万承诺的仓储贷款和担保协议与一家全国性银行的资金一具体贷款。该协议规定到期日与标的贷款的到期日一致。该贷款对公司具有全部追索权，并按30天期伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)加码计息。300基点，利率下限为450基点。承诺的仓库贷款和担保协议只有二金融契约，这两个都类似于其他临时仓库设施。该公司可以根据协议要求增加容量，为特定贷款提供资金。2020年期间，该协议没有其他实质性修改。

根据条款，3号临时仓库设施在2020年第二季度到期。该贷款承诺借款能力为#美元。75.0在到期前有一百万美元。根据回购协议的条款，贷款人需要继续为中期贷款余额#美元提供资金。8.9截至2020年9月30日，未偿还金额为100万英镑。随着基础临时贷款的偿还，这笔贷款将得到偿还。

根据2020年第二季度的条款，该公司允许一个没有未偿还借款的临时仓库设施到期。本公司相信三来自国家银行的已承诺和未承诺的信贷安排以及公司的现金为公司提供了足够的借款能力，以开展其临时计划贷款业务。

应付仓库票据受各种金融契约的约束，截至2020年9月30日，公司都遵守了这些契约。

附注7--商誉和其他无形资产

截至2020年和2019年9月30日的9个月，与商誉相关的活动如下：


	在截至的9个月内
	9月30日，北京
商誉前滚 (单位：万人)	2020		2019
期初余额	$	180,424	$	173,904
收购带来的额外收益		68,534		6,520
损损		—		—
期末余额	$	248,958	$	180,424

在截至2020年9月30日的9个月内，上表所示的收购增加涉及购买某些资产和承担某些负债。三债务经纪公司的总代价为$69.4百万美元，其中包括$46.8百万现金，$5.0百万美元的公司股票，以及17.6百万美元的或有对价。临时工

对价可在下列任何一项上赚取四年制句号或五年期在每次收购完成后的一段时间内，只要达到了一定的收入目标。他说：

被收购的企业在哥伦布、俄亥俄州和纽约市的大都市地区运营。这些收购扩大了公司的贷款发起人网络和地域覆盖范围，并为其贷款发起平台提供了进一步的多样化。几乎所有与收购相关的价值都与集合的劳动力和商业贷款平台有关，因此几乎所有的对价都分配给了商誉。本公司预期所有商誉均可扣税，与或有对价有关的商誉可扣税金额将于支付现金以结清或有对价后厘定。收购的其他资产和承担的负债无关紧要。自那以后，这三家公司的业务已合并到该公司现有的业务中。收购产生的商誉分配给公司的单一报告单位。的采购核算三截至2020年9月30日，收购已完成。

截至2020年9月30日和2019年12月31日，通过收购获得的无形资产余额合计为美元。2.0百万美元和$2.5分别为百万美元。截至2020年9月30日，公司预计无形资产摊销的加权平均期限为4.2好多年了。

本公司或有对价负债摘要，载于其他负债，截至2020年和2019年9月30日的9个月如下：


	在截至的9个月内
	9月30日，北京
或有对价负债的前滚 (单位：万人)	2020		2019
期初余额	$	5,752	$	11,630
加法		27,645		—
吸积		826		429
付款		(5,800)		(6,450)
期末余额	$	28,423	$	5,609

上述或有对价负债涉及(I)于2017年及2020年完成的债务经纪公司收购及(Ii)购买非控股权益。最后一批五与收购相关的或有对价负债相关的收益期将于2025年第二季度结束。在2020年第三季度，本公司购买了WDIS剩余的非控股权益。购买的代价包括$10.0百万美元的或有对价将在一年内赚取三年期截至2023年12月31日的期间，只要达到了一定的收入目标. 该公司使用基于概率的、针对收入目标的贴现现金流量估计(第3级)来估计或有对价的公允价值。

收购及购买非控制权益所包括的或有代价为非现金，因此不会反映在简明综合现金流量表所支付的现金代价金额中。

附注8-公允价值计量

本公司使用与市场法、收益法和/或成本法一致的估值技术来计量按公允价值计量的资产和负债。估值技术的投入指的是市场参与者在为资产或负债定价时使用的假设。投入可能是可观察的，意味着那些反映了市场参与者将用于根据从独立来源获得的市场数据制定的资产或负债定价的假设，或者是不可观察的，意味着那些反映了报告实体自己关于市场参与者将根据相关情况下可获得的最佳信息制定的资产或负债定价的假设的那些假设。在这方面，会计准则为估值投入建立了公允价值等级，对相同资产或负债的活跃市场报价给予最高优先权，对不可观察到的投入给予最低优先权。公允价值层次结构如下：

●

1级-金融资产和负债，其价值基于活跃市场上公司有能力获得的相同资产或负债的未经调整的报价。

●

2级-价值基于第1级报价以外的投入的金融资产和负债，这些资产或负债可以直接或间接观察到。这些可能包括活跃市场中类似资产或负债的报价、非活跃市场中相同或相似资产或负债的报价、资产或负债可观察到的报价以外的投入(如利率、波动性、提前还款速度、信用风险等)。或主要来自市场数据或通过相关或其他方式得到市场数据证实的输入。

●

第3级-其价值基于不可观察且对整体估值具有重大意义的投入的金融资产和负债。

该公司的MSR在开始时按公允价值计量，此后在非经常性基础上计量。也就是说，该等工具不按公允价值持续计量，但在有减值证据时须进行公允价值调整。该公司的MSR不在价格容易观察到的活跃、开放的市场进行交易。虽然多家庭MSR的销售偶尔会发生，但每笔交易的确切条款和条件都有所不同，因此并不容易获得。因此，公司的MSR的估计公允价值是利用折现现金流模型制定的，该模型计算了估计的未来净服务收入的现值。该模型考虑了合同规定的维修费、预付款假设、第三方托管账户的估计收入、拖欠状况、滞纳金、服务成本和其他经济因素。必要时，本公司定期重新评估和调整模型中使用的基本输入和假设，以反映可观察到的市场状况和市场参与者在评估MSR资产时将考虑的假设。MSR以摊销成本或公允价值中的较低者计入。

按公允价值计量的资产和负债的估值方法说明，以及根据估值层次对该等工具进行的一般分类如下。这些估值方法适用于公司按公允价值列账的所有资产和负债：

●

衍生工具-衍生品头寸包括与借款人的利率锁定承诺和对机构的远期销售协议。这些工具的公允价值是使用根据适用的美国国债利率和其他可观察到的市场数据的变化开发的贴现现金流模型来估计的。该价值是在考虑抵押品的潜在影响后确定的，进行了调整以反映交易对手和本公司的不履行风险，并被归类在估值层次的第3级。.

●

持有待售贷款—持有的待售贷款按公允价值报告。该公司使用折现现金流模型来确定持有待售贷款的公允价值，该模型纳入了市场参与者提供的可观察到的报价。因此，公司将这些持有的待售贷款归类为二级贷款。.

●

质押证券-货币市场基金的投资使用最近交易的市场报价进行估值。因此，本公司将这部分质押证券归类为1级。本公司使用包含市场参与者可观察到的投入的贴现现金流来确定其在机构债务证券中的AFS投资的公允价值然后将公允价值与经纪人对公允价值的估计进行比较。。因此，该公司将这部分质押证券归类为2级。

下表汇总了截至2020年9月30日和2019年12月31日在公允价值经常性基础上以公允价值计量的金融资产和金融负债，按用于计量公允价值的公允价值层次结构内的估值投入水平分隔：


	在中国报价的最低价格		意义重大		意义重大
	活跃的房地产市场		其他		其他
	对于完全相同的		可观测		看不见的
	资产		输入量		输入量		截至日前的余额
(单位：万人)	(一级)		(二级)		(第三级)		期末
2020年9月30日
资产
持有待售贷款	$	—	$	3,227,287	$	—	$	3,227,287
质押证券		21,324		112,971		—		134,295
衍生资产		—		—		37,290		37,290
总计	$	21,324	$	3,340,258	$	37,290	$	3,398,872

负债
衍生负债	$	—	$	—	$	3,858	$	3,858
总计	$	—	$	—	$	3,858	$	3,858

2019年12月31日-2019年12月31日
资产
持有待售贷款	$	—	$	787,035	$	—	$	787,035
质押证券		7,204		114,563		—		121,767
衍生资产		—		—		15,568		15,568
总计	$	7,204	$	901,598	$	15,568	$	924,370

负债
衍生负债	$	—	$	—	$	36	$	36
总计	$	—	$	—	$	36	$	36

有不是的在截至2020年9月30日的9个月内，公允价值层次结构内的任何级别之间的转移。

衍生工具(3级)的未偿还期限较短(一般低于60天)。以下是截至2020年9月30日和2019年9月30日的三个月和九个月的衍生工具前滚：


	公允价值计量
	使用无法观察到的重要输入：
	衍生工具
	在过去的三个月里，我们已经结束了				在截至的9个月内
	9月30日，北京				9月30日，北京
	2020		2019		2020		2019
衍生资产和负债，净额(单位：万人)
期初余额	$	13,346	$	(12,702)	$	15,532	$	2,839
安置点		(141,804)		(95,399)		(456,639)		(316,556)
在收益中记录的已实现收益⁽¹⁾		128,458		108,101		441,107		313,717
在收益中记录的未实现收益(亏损)⁽¹⁾		33,432		7,828		33,432		7,828
期末余额	$	33,432	$	7,828	$	33,432	$	7,828

(1)	衍生工具的已实现和未实现收益(亏损)确认为贷款发放和债务经纪手续费，净额和预期维修净现金流的公允价值(净额)浅议简明合并损益表。

下表列出了对公司截至2020年9月30日的3级资产和负债的公允价值进行经常性计量时使用的重大不可观察投入的信息：


	量化信息提供了大约3个级别的测量结果
(单位：万人)	公允价值		估值技术	无法观察到的输入⁽¹⁾	输入值：⁽¹⁾
衍生资产	$	37,290	贴现现金流	交易对手信用风险	—
衍生负债	$	3,858	贴现现金流	交易对手信用风险	—

(1)	这一投入的显著增加可能会导致公允价值计量大幅降低。

本公司截至2020年9月30日及2019年12月31日的金融工具账面值及公允价值如下：


	2020年9月30日				2019年12月31日-2019年12月31日
	携载		公平		携载		公平
(单位：万人)	金额		价值		金额		价值
金融资产：
现金和现金等价物	$	294,873	$	294,873	$	120,685	$	120,685
限制性现金		12,383		12,383		8,677		8,677
质押证券		134,295		134,295		121,767		121,767
持有待售贷款		3,227,287		3,227,287		787,035		787,035
为投资而持有的贷款，净额		342,056		344,056		543,542		546,033
衍生资产		37,290		37,290		15,568		15,568
金融资产总额	$	4,048,184	$	4,050,184	$	1,597,274	$	1,599,765

财务负债：
衍生负债	$	3,858	$	3,858	$	36	$	36
有担保借款		73,312		73,312		70,548		70,548
应付仓单		3,328,327		3,328,616		906,128		906,821
应付票据		292,272		295,517		293,964		297,750
金融负债总额	$	3,697,769	$	3,701,303	$	1,270,676	$	1,275,155

以下方法和假设用于截至2020年9月30日的经常性公允价值计量：

现金和现金等价物和受限现金-由于这些工具的到期日较短(1级)，账面金额接近公允价值。

质押证券-包括现金、对投资于政府证券的货币市场账户的高流动性投资，以及对机构债务证券的投资。货币市场基金的投资期限通常为90天或更少，并使用最近交易的报价市场价格进行估值。该机构债务证券的公允价值包括按市场利率、风险调整收益率贴现的证券的合同现金流。

持有待售贷款-由发起的贷款组成，这些贷款通常在内部转让或出售60天从抵押贷款获得资金并使用贴现现金流模型进行估值之日起，贴现现金流模型纳入了市场参与者的可观察投入。

衍生工具—由利率锁定承诺和远期销售协议组成。这些工具使用基于美国国债利率和其他可观察到的市场数据变化开发的贴现现金流模型进行估值。该价值是在考虑抵押品的潜在影响后确定的，并进行了调整，以反映交易对手和公司的不履行风险.

衍生工具的公允价值和持有待售贷款—在正常业务过程中，公司签订合同承诺以固定价格发放和销售具有固定到期日的多户按揭贷款。当借款人在本公司设定的期限内“锁定”特定利率时，承诺即生效。在延长承诺期之前，所有抵押人都要接受信用评估。如果利率在借款人“锁定”利率与向投资者出售贷款之日之间变动，就会产生市场风险。.

为减低向借款人提供利率锁定承诺所固有的利率风险的影响，本公司的政策是在与借款人作出利率锁定承诺的同时，与投资者订立出售承诺。与投资者签订的销售合同锁定了出售贷款的利率和价格。与投资者的合约条款和与借款人的利率锁定基本上在所有方面都是一致的，目的是在实际范围内消除利率风险。与投资者的销售承诺有一个比我们对借款人的相关承诺更长的到期日，以便除其他事项外，允许关闭贷款和处理文书工作，以将贷款交付到销售承诺中。.

向借款人作出的利率锁定承诺及向买家订立的远期销售合约均为非指定衍生工具，因此均按公允价值计入贷款发放和债务经纪手续费，净额浅议简明合并损益表。公司对借款人的利率锁定承诺和待售贷款的公允价值和相关投入水平包括(如适用):

●

预期向投资者出售贷款的预计收益(二级)；

●

与偿还贷款相关的预期净现金流，扣除保留的任何担保义务后的净额(二级)；

●

利率锁定日期至资产负债表日期(第2级)之间的利率变动的影响；以及

●

交易对手和公司的不履行风险(3级；仅限衍生工具)。

估计收益考虑了公司预计在贷款成交时收取的发端费用(仅限于衍生工具)和公司预计在出售贷款时收到的保费(第2级)。与偿还贷款相关的预期现金流量净额的公允价值是根据适用于未来服务的公允价值、贷款销售净额(第2级)的估值技术计算的。

为了计算利率变动的影响，该公司使用适用的公布的美国国债价格，并将利率锁定日期和资产负债表日期之间的价格变动乘以名义贷款承诺额(第2级)。

公司对投资者的远期销售合同的公允价值考虑了交易日期和资产负债表日期(第2级)之间同类证券的市场价格变动。市场价格变动乘以远期销售合同的名义金额来衡量公允价值。

公司的利率锁定承诺和远期销售合同的公允价值进行了调整，以反映协议无法履行的风险。该公司在利率锁定承诺和远期销售合同中面临的不履行风险由这些工具的合同金额表示。鉴于我们交易对手的信用质量，以及利率锁定承诺和远期销售合同的持续时间较短，本公司交易对手不履行义务的风险历来都是最小的(3级)。

下表载列截至2020年9月30日及2019年12月31日，与本公司持有待售衍生工具及贷款相关的公允价值组成部分及其他相关资料。


			公允价值及组成部分调整后的公允价值						资产负债表位置
													公允价值
	名义上的或		估计数				总计						调整，调整
	校长		利得		利率		公允价值：		导数		导数		以增加贷款。
(单位：万人)	金额		大减价		运动		调整，调整		资产		负债		持有待售股票
2020年9月30日
速率锁定承诺	$	831,286	$	26,286	$	(2,928)	$	23,358	$	23,358	$	—	$	—
远期销售合同		4,012,242		—		10,074		10,074		13,932		(3,858)		—
持有待售贷款		3,180,956		53,477		(7,146)		46,331		—		—		46,331
总计			$	79,763	$	—	$	79,763	$	37,290	$	(3,858)	$	46,331

2019年12月31日-2019年12月31日
速率锁定承诺	$	511,114	$	12,199	$	(1,975)	$	10,224	$	10,247	$	(23)	$	—
远期销售合同		1,285,656		—		5,308		5,308		5,321		(13)		—
持有待售贷款		774,542		15,826		(3,333)		12,493		—		—		12,493
总计			$	28,025	$	—	$	28,025	$	15,568	$	(36)	$	12,493

注9-联邦抵押协会承诺和质押证券

联邦抵押协会的相关承诺-向Fannie Mae发放和随后出售和交付贷款的承诺是指借款人锁定利率并计划关闭的抵押贷款交易，本公司已经签订了将贷款出售给Fannie Mae的强制性交付承诺。如附注8所述，本公司将该等承担作为按公允价值入账的衍生工具入账。

该公司通常被要求分担与联邦抵押协会DUS计划下出售的贷款相关的任何损失的风险。公司需要通过向联邦抵押协会转让受限制的现金余额和证券来保证这些义务，这些现金余额和证券被归类为按公允价值质押的证券在简明综合资产负债表上。房利美要求的抵押品金额是贷款层面的公式化计算，并考虑贷款余额、贷款风险水平、贷款年限和风险分担水平。房利美要求限制以下二级贷款的流动性75基点，这是通过一个48-从向房利美交付贷款开始的一个月期限。以持有美国公债的货币市场基金形式持有的质押证券贴现5%，多家庭机构抵押贷款支持证券(“机构MBS”)贴现4%，用于计算遵守受限流动资金要求的情况。如下所示，截至2020年9月30日，该公司基本上以机构MBS持有其所有质押证券。本公司分担风险的贷款大部分是二级贷款。

本公司符合上文概述的2020年9月30日抵押品要求。截至2020年9月30日，DUS贷款组合的准备金要求将要求公司提供$64.5在接下来的一年中增加百万美元的质押证券48个月假设风险投资组合内不再有本金偿还、提前还款或违约。联邦抵押协会定期重新评估DUS资本标准，并可能在未来对这些标准进行修改。该公司的运营产生了足够的现金流，以满足这些资本标准，预计未来的任何变化都不会对其未来的运营产生实质性影响；然而，未来抵押品需求的任何增加都可能对公司的可用现金产生不利影响。

联邦抵押协会已经建立了资本充足率的基准标准，如果它在任何时候确定公司的财务状况不足以支持其在DUS协议下的义务，它保留终止公司对全部或部分投资组合的服务授权的权利。本公司须维持协议所界定的可接受净值，截至2020年9月30日，本公司符合要求。净值要求主要来自联邦抵押协会贷款的未付本金余额和风险分担水平。截至2020年9月30日，净资产要求为$221.6100万美元，要求中定义的公司净资产为#美元。935.5100万美元，在我们的全资运营子公司Walker&Dunlop，LLC衡量。截至2020年9月30日，公司被要求保持至少$43.92000万美元的流动资产，以满足房利美、房地美、HUD和Ginnie Mae的运营流动性要求。截至2020年9月30日，公司拥有要求中定义的运营流动资金为$347.72000万美元，在我们的全资运营子公司Walker&Dunlop，LLC衡量。

质押证券，按公允价值计算—按公允价值质押的证券包括截至2020年9月30日、2020年和2019年9月30日以及2019年12月31日和2018年12月31日的以下余额：


	9月30日，北京				十二月三十一号，
	2020		2019		2019		2018
质押证券(千)
限制性现金	$	13,370	$	4,521	$	2,150	$	3,029
货币市场基金		7,954		840		5,054		6,440
认捐现金和现金等价物合计	$	21,324	$	5,361	$	7,204	$	9,469
代理MBS		112,971		114,941		114,563		106,862
按公允价值计算的质押证券总额	$	134,295	$	120,302	$	121,767	$	116,331

上表中的信息是为了对现金流量表中的期初和期末现金、现金等价物、限制性现金和限制性现金等价物进行核对，如附注2所述。

对机构债务证券的投资由机构MBS组成，并全部作为AFS证券入账。下表提供了截至2020年9月30日和2019年12月31日与AFS Agency MBS相关的其他信息：


代理住房抵押贷款证券化的公允价值和摊余成本(千)	2020年9月30日		2019年12月31日-2019年12月31日
公允价值	$	112,971	$	114,563
摊销成本		111,011		113,580
具有AOCI净收益的证券的总收益		2,031		1,145
AOCI净亏损证券的总亏损		(71)		(162)
未实现损失证券的公允价值		28,108		66,526

该公司没有记录任何AFS证券的信贷损失准备金，包括截至2020年9月30日的公允价值低于摊销成本的证券。这些AFS证券的合同现金流由GSE担保，这些GSE是由联邦住房金融局(Federal Housing Finance Agency)托管的政府支持的企业。因此，预计这些证券的结算价格不会低于这些证券的摊销成本。本公司不打算出售任何代理MBS，本公司也不认为更有可能需要在收回其可能到期的摊余成本基准之前出售这些投资。无所质押证券中，已有超过12个月处于连续未实现亏损状态。

下表提供了与机构MBS相关的合同到期日信息。货币市场基金投资于短期联邦政府和机构债务证券，没有明确的到期日。


	2020年9月30日
机构MBS到期日详情(千)	公允价值		摊销成本
一年内	$	—	$	—
在一年到五年之后		2,337		2,360
在五年到十年之后		89,345		89,150
十年后		21,289		19,501
总计	$	112,971	$	111,011

注10-每股收益

每股收益(“EPS”)按两级法计算。两级法根据每一类普通股和参股证券各自获得股息的权利，将所有收益(分配和未分配)分配给每一类普通股和参股证券。根据2020年股权激励计划，公司向各种员工和非员工董事授予基于股票的奖励，使接受者有权在归属期间获得与支付给普通股持有人的股息相当的不可没收股息。这些未授予的奖励符合参与证券的定义。

下表列出了两级法下截至2020年9月30日和2019年9月30日的三个月和九个月的基本和摊薄EPS的计算。参与证券包括在使用两级法计算稀释每股收益中，因为这种计算比库存股方法更具稀释性。


	截至9月30日的三个月，				截至9月30日的9个月，
每股收益计算(以千美元为单位，每股金额除外)	2020		2019		2020		2019
基本每股收益的计算
Walker&Dunlop净收入	$	53,190	$	44,043	$	163,078	$	130,457
减去：分配给参与证券的股息和未分配收益		1,528		1,375		4,923		4,211
适用于普通股股东的净收益	$	51,662	$	42,668	$	158,155	$	126,246
加权平均基本流通股		30,560		29,987		30,379		29,885
基本每股收益	$	1.69	$	1.42	$	5.21	$	4.22

稀释每股收益的计算
适用于普通股股东的净收入	$	51,662	$	42,668	$	158,155	$	126,246
新增：基于假设转换重新分配股息和未分配收益		19		27		75		90
分配给普通股股东的净收入	$	51,681	$	42,695	$	158,230	$	126,336
加权平均基本流通股		30,560		29,987		30,379		29,885
新增：加权平均稀释非参与证券		514		795		616		857
加权平均稀释流通股		31,074		30,782		30,995		30,742
稀释每股收益	$	1.66	$	1.39	$	5.11	$	4.11

用于计算库存股法下限制性股票奖励稀释影响的假设收益包括与奖励相关的未确认补偿成本。175千和142在截至2020年9月30日的3个月和9个月，根据库存股方法计算的稀释每股收益中分别剔除了1,000股平均限制性股票，而在截至2019年9月30日的3个月和9个月中，剔除了一个非实质性数字，因为这将是反摊薄的影响(限制性股票的授予日期市场价格高于本公司股票在报告期间的平均市场价格)。

注11-总股本

截至2020年和2019年9月30日的三个月和九个月总股本变化摘要：


	截至2020年9月30日的3个月和9个月

		股东权益
	普通股							留用		非控制性		总计
(单位为千，每股数据除外)	股份	金额		APIC		AOCI		收益		利益		权益
2019年12月31日的余额	30,035	$	300	$	237,877	$	737	$	796,775	$	6,596	$	1,042,285
采用CECL的累积效果调整，税后净额	—		—		—		—		(23,678)		—		(23,678)
Walker&Dunlop净收入	—		—		—		—		47,829		—		47,829
非控股权益净收益(亏损)	—		—		—		—		—		(224)		(224)
非控股权益的贡献	—		—		—		—		—		675		675
其他综合收益(亏损)，税后净额	—		—		—		(1,918)		—		—		(1,918)
基于股票的薪酬--权益分类	—		—		5,061		—		—		—		5,061
与股权补偿计划和收购相关的普通股发行	675		7		11,362		—		—		—		11,369
普通股回购和注销	(380)		(4)		(18,293)		—		(8,440)		—		(26,737)
支付的现金股息($0.36每股普通股)	—		—		—		—		(11,347)		—		(11,347)
2020年3月31日的余额	30,330	$	303	$	236,007	$	(1,181)	$	801,139	$	7,047	$	1,043,315
Walker&Dunlop净收入	—		—		—		—		62,059		—		62,059
购买非控股权益	—		—		(3,295)		—		—		(7,047)		(10,342)
其他综合收益(亏损)，税后净额	—		—		—		1,430		—		—		1,430
基于股票的薪酬--权益分类	—		—		5,592		—		—		—		5,592
与股权补偿计划相关的普通股发行	50		1		195		—		—		—		196
普通股回购和注销	(11)		—		(405)		—		—		—		(405)
支付的现金股息($0.36每股普通股)	—		—		—		—		(11,294)		—		(11,294)
2020年6月30日的余额	30,369	$	304	$	238,094	$	249	$	851,904	$	—	$	1,090,551
Walker&Dunlop净收入	—		—		—		—		53,190		—		53,190
购买非控股权益	—		—		(21,635)		—		—		—		(21,635)
其他综合收益(亏损)，税后净额	—		—		—		1,219		—		—		1,219
基于股票的薪酬--权益分类	—		—		6,598		—		—		—		6,598
发行与股权补偿计划和购买非控股权益相关的普通股	574		5		11,923		—		—		—		11,928
普通股回购和注销	(324)		(3)		(4,678)		—		(10,702)		—		(15,383)
支付的现金股息($0.36每股普通股)	—		—		—		—		(11,343)		—		(11,343)
2020年9月30日的余额	30,619	$	306	$	230,302	$	1,468	$	883,049	$	—	$	1,115,125


	截至2019年9月的三个月和九个月

		股东权益
	普通股							留用		非控制性		总计
(单位为千，每股数据除外)	股份	金额		APIC		AOCI		收益		利益		权益
2018年12月31日的余额	29,497	$	295	$	235,152	$	(75)	$	666,752	$	5,068	$	907,192
2016-02年度采用ASU的累计效果调整，税后净额	—		—		—		—		(1,002)		—		(1,002)
Walker&Dunlop净收入	—		—		—		—		44,218		—		44,218
非控股权益净收益(亏损)	—		—		—		—		—		(158)		(158)
其他综合收益(亏损)，税后净额	—		—		—		301		—		—		301
基于股票的薪酬--权益分类	—		—		6,812		—		—		—		6,812
与股权补偿计划相关的普通股发行	935		9		4,178		—		—		—		4,187
普通股回购和注销	(459)		(4)		(22,400)		—		(1,755)		—		(24,159)
支付的现金股息($0.30每股普通股)	—		—		—		—		(9,319)		—		(9,319)
2019年3月31日的余额	29,973	$	300	$	223,742	$	226	$	698,894	$	4,910	$	928,072
Walker&Dunlop净收入	—		—		—		—		42,196		—		42,196
非控股权益净收益(亏损)	—		—		—		—		—		(50)		(50)
其他综合收益(亏损)，税后净额	—		—		—		666		—		—		666
基于股票的薪酬--权益分类	—		—		4,417		—		—		—		4,417
与股权补偿计划相关的普通股发行	24		1		—		—		—		—		1
普通股回购和注销	(33)		(1)		(538)		—		(1,217)		—		(1,756)
支付的现金股息(普通股每股0.30美元)	—		—		—		—		(9,311)		—		(9,311)
2019年6月30日的余额	29,964	$	300	$	227,621	$	892	$	730,562	$	4,860	$	964,235
Walker&Dunlop净收入	—		—		—		—		44,043		—		44,043
非控股权益净收益(亏损)	—		—		—		—		—		26		26
非控股权益的贡献	—		—		—		—		—		1,549		1,549
其他综合收益(亏损)，税后净额	—		—		—		123		—		—		123
基于股票的薪酬--权益分类	—		—		5,242		—		—		—		5,242
与股权补偿计划相关的普通股发行	68		1		265		—		—		—		266
普通股回购和注销	(75)		(1)		(1,831)		—		(2,104)		—		(3,936)
支付的现金股息($0.30每股普通股)	—		—		—		—		(9,306)		—		(9,306)
2019年9月30日的余额	29,957	$	300	$	231,297	$	1,015	$	763,195	$	6,435	$	1,002,242

在2020年第一季度，公司董事会批准了一项新的股票回购计划，允许回购最多$50.0百万美元的公司普通股12-从2020年2月11日开始的一个月期间。在2020年第一季度，公司回购了161根据股份回购计划，其普通股为1000股，加权平均价为$63.58并立即注销这些股票，使股东权益减少了$10.2百万在2020年第二季度，该公司做到了不是的Idon‘我不会回购任何普通股。在2020年第三季度，公司回购了254根据2020年股份回购计划，其普通股为1000股，加权平均价为$53.12每股，并立即注销股票，使股东权益减少了$13.5百万截至2020年9月30日，公司拥有$26.3根据2020年的股份回购计划，剩余的授权股份回购能力为100万股。

在2020年前三个季度，公司每年派发股息#美元。0.36每股。2020年10月28日，公司董事会宣布派发股息$0.362020年第四季度的每股收益。红利将于2020年11月30日支付给截至2020年11月13日公司限制性和非限制性普通股的所有登记持有者。

公司的应付票据包含对公司可能支付的股息金额的直接限制，仓库信贷安排和与代理机构的协议包含最低股本、流动性和其他资本要求，间接限制了

公司可能支付的股息金额。本公司不认为这些限制目前限制了本公司在可预见的未来打算支付的股息数额。

如附注7所披露，该公司发行了$5.0在2020年第一季度与收购有关的公司股票中的100万美元，是非现金交易。

本公司同时就收购本公司持有之非控股权益进行谈判。二WDIS的成员，2020年4月1日生效。一笔交易于2020年第二季度完成，另一笔交易于2020年第三季度初完成。*在2020年第二季度，本公司从WDIS的一名成员手中购买了非控股权益，总金额为$5.2100万美元的现金，这导致了一笔3.3由于购买价格超过非控股权益余额，APIC将减少100万英镑。于2020年第三季度，本公司以总代价$购买了WDIS剩余的非控股权益。26.8百万美元，其中包括$5.2百万现金，一美元5.7其他资产减少100万美元(非现金交易)，#美元5.9百万美元的公司股票(非现金交易)，以及$10.0百万或有对价(非现金交易)。$26.8百万美元的购买价格导致APIC减少了$21.6购买价格超过非控股利息余额的金额为100万英镑。

作为该等交易的结果，本公司并未记录任何非控股权益净收益(亏损)关于2020年第一季度以来的简明合并损益表。

于2019年第三季度，本公司预付款至：一非控股股东的股份，金额为#美元。1.52000万美元，允许非控股股东向WDIS做出必要的贡献。由于这是一项非现金交易，这笔金额没有在现金流量表简明合并报表中列报。

第二项：财务管理部门对财务状况和经营成果的讨论分析

以下讨论应与本季度报告10-Q表(“10-Q表”)中其他地方的历史财务报表及其相关附注一并阅读。以下讨论除包含历史信息外，还包含包含风险和不确定因素的前瞻性陈述。由于某些因素，包括我们截至2019年12月31日的10-K表格年度报告(“2019年10-K表格”)以及截至2020年3月31日的10-Q表格季度报告中“前瞻性陈述”和“风险因素”标题下阐述的那些因素，我们的实际结果可能与那些前瞻性陈述中表达或预期的结果存在实质性差异。

前瞻性陈述

Walker&Dunlop公司及其子公司(“公司”、“Walker&Dunlop”、“我们”或“我们”)在本10-Q表格中的某些陈述可能构成符合联邦证券法含义的前瞻性陈述。前瞻性陈述涉及预期、预测、计划和战略、预期事件或趋势，以及与非历史事实有关的类似表述。在某些情况下，您可以通过使用“可能”、“将会”、“应该”、“预期”、“打算”、“计划”、“预期”、“相信”、“估计”、“预测”或“潜在”等前瞻性词汇来识别前瞻性陈述，或者使用这些词汇和短语或类似词汇或短语的否定词来识别前瞻性陈述，这些词汇或类似词汇或短语是对未来事件或趋势的预测或指示，并且不完全与历史事件有关。您还可以通过对战略、计划或意图的讨论来识别前瞻性陈述。

本10-Q表格中包含的前瞻性陈述反映了我们目前对未来事件的看法，会受到许多已知和未知的风险、不确定性、假设和环境变化的影响，这些风险、不确定性、假设和环境变化可能会导致实际结果与任何前瞻性陈述中表达或预期的结果大不相同。除其他事项外，有关以下主题的陈述可能是前瞻性的：

●

联邦全国抵押协会(“Fannie Mae”)和联邦住房贷款抵押公司(“Freddie Mac”，与Fannie Mae一起称为“GSE”)的未来，包括它们的存在、与美国联邦政府的关系、发起能力及其对我们业务的影响；

●

柯维德疫情蔓延(“新冠肺炎危机”或“危机”)造成的普遍波动和全球经济中断，及其对我们的业务运营、财务业绩、现金流和流动性的预期影响，包括我们对我们提供的联邦抵押协会和金利美贷款的本金和利息预付义务；

●

利率环境的变化和趋势及其对我们业务的影响；

●

我们的增长战略；

●

我们预计的财务状况、流动性和经营结果；

●

我们有能力获得和维护仓库和其他贷款资金安排；

●

我们未来支付股息或回购普通股的能力；

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我们是否有能力吸引和留住合格的人员，以及我们是否有能力发展和保持与借款人、主要委托人和贷款人的关系；

●

我们竞争的程度和性质；

●

政府法规政策、税收法律、税率等事项的变化及其影响；

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我们遵守适用于我们的法律、规则和法规的能力；

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商业房地产金融市场、商业房地产价值、信贷和资本市场或整体经济的趋势，包括对多户住房的需求和租金增长；

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资本市场的普遍波动性和我们普通股的市场价格；以及

●

在我们提交给美国证券交易委员会的2019年Form 10-K和我们随后的Form 10-Q季度报告以及当前的Form 8-K报告中描述的与我们业务相关的其他风险和不确定性。

虽然前瞻性陈述反映了我们真诚的预测、假设和期望，但它们不能保证未来的结果。此外，除非适用法律另有要求，否则我们没有义务公开更新或修改任何前瞻性陈述，以反映潜在假设或因素、新信息、数据或方法、未来事件或其他变化的变化。有关可能导致未来结果与任何前瞻性陈述中表达或预期的结果大不相同的这些和其他因素的进一步讨论，请参阅“风险因素”。

业务

我们是美国领先的商业房地产服务和金融公司之一，主要专注于多户贷款、债务经纪和房地产销售。我们的业务已有80多年的历史；自1988年开始实施住房抵押贷款计划以来，我们一直是联邦抵押协会委托承销和服务™(“DUS”)的贷款人；自2009年获得住房和城市发展部执照以来，一直是政府全国抵押协会(“Ginnie Mae”)和美国住房和城市发展部下属的联邦住房管理局(与Ginnie Mae一起，“HUD”)授权的传统贷款销售商/服务商；自2009年以来一直是Freddie Mac Multifamily批准的常规贷款销售商/服务商。我们发起、销售和服务一系列多家庭和其他商业房地产融资产品，提供多家庭房地产销售经纪服务，并从事商业房地产投资管理活动。我们的客户是全国多户物业和其他商业地产资产的业主和开发商，其中一些是行业内最大的业主和开发商。我们通过房利美(Fannie Mae)、房地美(Freddie Mac)和住房和城市发展部(HUD)(统称为“机构”)的计划发起和销售多户贷款。对于我们为这些机构的项目发起的几乎所有贷款，我们都保留维修权和资产管理责任。我们被批准为全国范围内的Fannie Mae DUS贷款人，Freddie Mac多家庭Optigo的获批成员^SM联邦住宅贷款抵押公司(“Freddie Mac Optigo”)在全国范围内为传统住房、老年人住房和目标可负担住房提供贷款，该公司是一家HUD多家庭加速处理贷款机构，在全国范围内是一家HUD Section232精益贷款机构，也是一家金利美(Ginnie Mae)发行商。我们经纪，并经常为人寿保险公司提供贷款，我们经纪向商业银行、商业抵押贷款支持证券发行商、某些债务基金和其他机构放贷，在这种情况下，我们不为贷款提供资金，而是充当贷款经纪人。我们还承销、服务和资产管理临时贷款。这些中期贷款大多是通过合资企业结清的。那些未被合资企业关闭的临时贷款由我们发起并持有以供投资，并计入我们的资产负债表。

沃克·邓洛普公司是一家控股公司。我们的大部分业务都是通过我们的运营公司Walker&Dunlop，LLC进行的。

代理借贷和借贷服务

当我们承诺向借款人发起贷款并将贷款出售给投资者时，我们确认贷款发放和债务经纪费用，净额和预期服务净现金流的公允价值，净额来自我们与代理机构的产品。这些交易的贷款发放和债务经纪费用净额和预期服务现金流量净额的公允价值净额反映了可归因于贷款发放费用的公允价值、扣除任何共同经纪人费用后的贷款销售保费，以及与偿还贷款相关的预期现金流量净额(扣除保留的任何担保义务)的公允价值。

我们通常通过仓储融资为我们的代理贷款产品提供资金，并根据与利率锁定同时获得的相关贷款销售承诺将其出售给投资者。出售贷款的收益用于偿还仓库借款。贷款的出售通常在贷款关闭后60天内完成。我们从持有的待售贷款中赚取净仓库利息收入，而这些贷款的未偿还金额等于贷款的票据利率与仓库设施借款成本之间的差额。

我们对我们发起和销售的几乎所有机构贷款产品保留维护权和资产管理责任，并从我们为贷款服务收取的费用、代表借款人持有的第三方托管存款的利息收入以及与贷款服务相关的其他辅助费用中产生收入。服务费基于投资者同意购买贷款时设定的服务费费率和贷款的未偿还本金余额，通常在贷款期限内按月支付。我们的房利美和房地美服务安排一般会在自愿预付款的情况下为我们提供预付款保护。对于在房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)以外提供服务的贷款，我们通常没有类似的提前还款保护。对于我们在Fannie Mae DUS计划下提供的大多数贷款，如果借款人停止根据其贷款条款付款，包括在贷款未偿还期间，我们被要求提前支付四个月的本金和利息以及担保费。在预付4个月后，我们可能会要求联邦抵押协会偿还本金和利息预付款，联邦抵押协会将在提出要求后60天内向我们偿还这些预付款。根据Ginnie Mae计划，我们有义务提前支付本金和利息以及担保费，直到HUD贷款得到流动、全额支付或分配到HUD。一旦HUD拖欠30天，我们有资格将贷款分配给HUD。如果贷款不是当期的，或者贷款以其他方式违约，我们不会报销我们的预付款，直到我们将贷款分配给HUD或为借款人制定付款修改方案。对于违约的贷款，我们可以从Ginnie Mae证券中回购这些贷款, 届时我们的预付款要求停止，然后我们可以修改和转售贷款，或将贷款转让回HUD，届时我们将获得预付款的报销。根据房地美Optigo计划以及我们的银行和人寿保险公司服务协议，我们没有义务为我们服务的贷款预付款。

我们的贷款承诺和待售贷款目前在贷款承诺、结算和交付过程中不存在未对冲的利率风险。在确定贷款的票面利率之前，将每笔贷款出售或配售给投资者进行谈判。我们还寻求减轻贷款无法结清的风险。我们与机构已经达成协议，规定在我们无法向投资者交付贷款的情况下，未能交付贷款的成本。为了保护我们免受这种风险，我们要求借款人支付利率锁定的保证金，这通常高于无法交货的潜在成本。只有在贷款关闭后，押金才会退还给借款人。在使用仓库设施融资持有待售贷款期间，由于财产状况的灾难性变化而造成的任何潜在损失，都通过等于重置成本的财产保险来减轻。我们也受到合同保护，不受投资者未能购买贷款的影响。在我们的历史上，我们经历过无数次交货失败，并因此而蒙受了重大损失。

我们对我们根据Fannie Mae DUS计划发放的几乎所有贷款都负有风险分担义务。当Fannie Mae DUS的贷款必须完全分担风险时，我们在损失结算时吸收贷款未偿还本金余额的前5%的损失，超过5%的损失我们与Fannie Mae分担，我们的最大损失上限是贷款原始未偿还本金余额的20%(如果贷款不符合特定的承销标准，或者如果贷款在出售给Fannie Mae后12个月内违约，我们的最大损失将增加一倍或三倍)。(如果贷款不符合特定的承销标准，或者如果贷款在出售给Fannie Mae的12个月内违约，我们将与Fannie Mae分担一定比例的损失，我们的最大损失上限为贷款原始未偿还本金余额的20%)。我们的完全风险分担目前仅限于2亿美元以下的贷款，这相当于每笔贷款的最大损失为4,000万美元(如果在损失时确定标的抵押品完全没有价值，就会发生这种风险敞口)。对于超过2亿美元的贷款，我们将获得修改后的风险分担。我们还可以在发起2亿美元以下的贷款时要求修改风险分担，这将使我们的潜在风险分担损失从上述水平减少，如果我们不相信我们正在获得交易风险的全额补偿。前几年的全部风险分担限额不到2亿美元。因此，前几年发放的贷款可能需要在低得多的水平上进行修改后的风险分担。

我们的风险分担贷款的服务费包括对风险分担义务的补偿，而且比我们从房利美收到的没有风险分担义务的贷款的服务费要高。我们收到的改进型风险分担的维修费比完全分担风险的服务费要低。

债务经纪业务

我们专注于债务经纪业务的抵押贷款银行家受雇于借款人，与各种机构贷款人合作，寻找最适合借款人需求的贷款工具。然后，这些贷款直接由机构贷款人提供资金，我们将收到发放贷款的发起费。对于我们也提供服务的经纪贷款，我们收取持续的服务费，而这些贷款仍保留在我们的服务组合中。我们通常从经纪贷款交易中赚取的维护费大大低于我们从代理机构获得的贷款维护费。

本金借贷与投资

通过与Blackstone Mortgage Trust，Inc.的一家合资企业，我们提供短期优先担保债务融资产品，向寻求收购或重新定位目前不符合永久融资资格的多家族房产的有经验的借款人提供浮息、仅限利息的贷款，期限通常长达三年(“临时计划合资企业”或“合资企业”)。该合资企业使用所有者的股权出资和第三方信贷安排的组合，为其运营提供资金。我们持有临时计划合资公司15%的所有权权益，并负责合资企业发起的贷款的采购、承销、服务和资产管理。临时计划合资公司在其发起的贷款未偿还时承担全部损失风险，而我们承担与我们15%的所有权权益相称的风险。

我们使用自有资本和仓储债务融资相结合的方式，提供不符合临时计划合资公司(“临时计划”)标准的临时贷款。我们承保、服务和资产管理通过临时计划执行的所有贷款。我们发起并持有这些临时计划投资贷款，这些贷款包括在我们的资产负债表上，在这些贷款未偿还期间，我们承担全部损失风险(“临时贷款计划”)。临时计划的最终目标是为这些过渡性物业提供永久性机构融资。

2018年第二季度，本公司收购了JCR Capital Investment Corporation及其子公司(现称Walker&Dunlop Investment Partners，Inc.)，后者是一家私人商业房地产投资顾问公司的运营商，专注于管理中端市场商业房地产基金的债务、优先股和夹层股权投资。收购本公司的全资子公司WDIP是我们战略的一部分，目的是通过增加投资来实现业务增长和多样化

管理平台。WDIP管理的流动资产达13亿元，主要由四个来源组成：基金III、基金IV、基金V(统称为“基金”)，以及为人寿保险公司管理的独立账户。基金的AUM由无资金的承付款和有资金的投资组成，单独账户的AUM完全由有资金的投资组成。在筹资和投资阶段，资金不足的承诺额最高。WDIP根据未出资的承诺和出资的投资收取管理费。此外，就基金而言，WDIP获得高于基金协议规定的基金回报门槛利率的回报率的百分比。

物业销售

我们为寻求通过我们的子公司Walker&Dunlop Investment Sales，LLC(“WDIS”)销售这些物业的多户物业的业主和开发商提供物业销售经纪服务。通过这些房地产销售经纪服务，我们寻求利用我们对商业房地产和资本市场的知识，依靠我们经验丰富的交易专业人士，为我们的客户最大化收益和成交确定性。我们代表客户经纪出售这些多家族资产，可获得销售佣金。我们的物业销售服务遍及全美不同地区。

陈述的基础

随附的简明合并财务报表包括本公司及其全资子公司的所有账目，所有公司间交易均已注销。此外，我们整合了WDIS的活动，在2020年第二季度之前，我们将WDIS中我们没有控制的部分提交为非控制性利益关于简明综合资产负债表和非控股权益净收益(亏损)浅议简明合并损益表。由于财务报表附注中更全面地描述了回购活动，截至2020年9月30日，我们没有非控股权益，自2020年第一季度以来，我们没有非控股权益的净收益(亏损)。

关键会计政策

我们的简明综合财务报表是根据美国公认会计原则(“GAAP”)编制的，该原则要求管理层做出影响报告金额的估计和假设。这些估计和假设是基于历史经验和管理层认为合理的其他因素。实际结果可能与这些估计和假设不同。我们认为，以下关键会计政策代表了在编制我们的精简合并财务报表时使用更重要的判断和估计的领域。

抵押贷款服务权(“MSR”)。*MSR在贷款出售或购买时按公允价值记录。通过独立服务组合购买(“PMSR”)获得的MSR的公允价值等于支付的购买价格。贷款出售公允价值(“OMSR”)基于与维修权相关的预期现金流量净额的估计，并考虑了贷款预付款的估计。最初，公允价值金额在贷款承诺日作为衍生资产公允价值的组成部分计入。估计的净现金流按照反映OMSR在基础贷款的估计寿命内的信贷和流动性风险的比率进行贴现。所有OMSR在整个期间使用的贴现率在10%至15%之间，并根据贷款类型的不同而有所不同。在考虑贷款中的提前还款条款的情况下，估计基础贷款的寿命。我们的OMSR模型假设在预付款条款尚未到期时不提前还款，并在预付款条款到期时或接近到期时全额预付贷款。我们在贷款出售时为每笔贷款记录一个单独的OMSR资产(或负债)。对于PMSR，我们使用投资组合的预付款特性，根据投资组合的估计剩余寿命记录并摊销投资组合级别的MSR资产。

用于估计OMSR公允价值的假设基于内部模型，并定期与其他市场参与者使用的假设进行比较。由于多家庭MSR市场的交易相对较少，我们在本报告所述期间使用的假设几乎没有波动，包括最重要的假设-贴现率。此外，我们预计在可预见的未来，假设不会出现重大波动。管理层积极监控所使用的假设，并在市场状况发生变化或其他因素表明有必要进行此类调整时对这些假设进行调整。我们以摊销成本或公允价值较低的价格计入OMSR和PMSR，并按季度评估减值的账面价值。我们分别测试PMSR和OMSR上的损伤。PMSR和OMSR在投资组合级别进行减值测试。在我们的历史上，我们从未记录过MSR的减损。我们至少每半年聘请第三方协助确定我们现有和未完成的MSR的估计公允价值。

当我们在与借款人同时承诺发放贷款并将贷款出售给投资者的同时记录衍生资产时，收入即被确认。与贷款发放有关的承诺资产按公允价值确认，公允价值反映合同贷款发放相关费用和销售溢价扣除任何共同经纪人费用后的公允价值，以及与偿还贷款相关的预期现金流量净额的估计公允价值，减去与任何风险分担义务相关的未来现金流量估计净额(“承诺资产的服务部分”)。在贷款出售时，我们取消确认承诺资产的服务部分，并确认OMSR。所有OMSR都使用利息方法在贷款的预计使用年限内摊销为费用，并作为摊销和折旧浅议简明合并损益表。

对于OMSR，个人贷款级别的OMSR通过计入摊销和折旧当一笔贷款提前还款、违约或可能违约时。对于PMSR，在确定投资组合的估计寿命时(因此作为投资组合摊销的组成部分)包括恒定的预付款和违约率。因此，个别贷款的提前还款和违约不会改变为投资组合记录的摊销费用水平，除非实际提前还款和违约的模式与估计模式有很大不同。当估计和实际提前还款和违约的模式出现如此重大的差异时，我们前瞻性地调整投资组合的估计寿命(从而未来摊销)，以接近观察到的实际模式。在2020年第二季度，我们降低了我们两个PMSR投资组合的估计寿命，因为随着2020年利率的下降，实际的提前还款体验与预期的提前还款体验有很大不同。我们将这些投资组合的预计寿命降低了2.6年。我们不确定近期是否有必要对这些投资组合的估计寿命进行额外调整。

允许承担风险分担义务。这项风险分担责任的储备负债(称为“拨备”)与我们的风险服务组合有关，并在简明综合资产负债表中作为一项单独的负债列示。我们使用加权平均剩余期限法(“WORM”)为我们的Fannie Mae风险服务组合中的所有贷款记录了当前预期信贷损失(“CECL”)的损失准备金。WORM使用年平均冲销率，该比率包含多个年份和贷款期限的损失内容，并用作估计CECL储备的基础。平均每年冲销率适用于合同期限内的未偿还本金余额(“UPB”)，并根据估计的预付款和摊销进行进一步调整，以得出整个当前投资组合的CECL储备，如下所述。

温馨计算的关键组成部分之一是径流利率，这是当前投资组合中的贷款在未来提前偿还和摊销的预期利率。由于我们发起的贷款在不同时期具有不同的原始寿命和径流量，我们根据相似的发起日期(年份)和合同到期日对贷款进行分组，以计算径流率。我们根据DUS计划发起贷款，期限一般从几年到15年不等；这些不同的贷款条款中的每一个都有不同的流动率。

一旦我们计算出每一贷款期限类别的每一未来年度直至到期日的估计未偿还按揭贷款，我们便会将平均每年撇账率(如下所述)应用于每一未来年度的预期按揭贷款。然后，我们将每种贷款期限类型内的每一年和所有不同到期年计算的免税额汇总起来，得出投资组合的CECL储备。

加权平均年冲销率采用十年回顾期间，利用每年的平均投资组合余额和结算损失来计算。考虑到当前投资组合的相对长期性质，我们认为这段时间包括了足够不同的经济条件，以产生对未来预期结果的合理估计，因此使用了十年期限。

我们使用一年作为我们合理和可支持的预测期(“预测期”)，因为我们认为超过一年的预测本身就不那么可靠。我们使用对失业率(多户入住率在历史上高度相关的指标)和净营业收入增长等因素的预测，来评估预测期内宏观经济和多户市场状况的预期情况。然后，我们将预测条件与过去十年的类似历史期间(可以是一年或几年)相关联，并使用该历史期间的平均损失率作为预测期间使用的冲销率的基础。对于到期之前的所有剩余年份，我们如上所述，使用十年期的加权平均年冲销率来估计损失。如果预测的宏观经济和行业状况与历史期间有重大差异，则预测期使用的历史期间的平均损失率可以根据需要进行调整。

我们每季度对我们所有的风险分担贷款进行评估，以确定是否可能出现特定的损失。我们确定哪些风险分担贷款可能亏损的过程包括对几个定性和定量因素的评估，包括支付状况、物业财务表现、本地房地产市场状况、贷款与价值比率、偿债覆盖率。

(“DSCR”)、财产状况和借款人或主要本金的财务实力。在特定贷款的担保下的付款被确定为可能和可估量的情况下(因为贷款很可能丧失抵押品赎回权或丧失抵押品赎回权)，我们通过计入风险分担义务拨备的费用来记录估计的风险分担准备金(“特定准备金”)的负债，这是风险分担义务的一个组成部分。信贷损失准备金关于简明综合收益表，以及相关贷款特定抵押偿还权和担保义务的注销。从历史上看，对特定准备金的初始确认是在贷款拖欠60天或之前。

特定准备金的数额考虑了历史损失经历、影响个别贷款的不利情况、标的抵押品的估计处置价值和风险分担水平。首次确认特定准备金时的物业公允价值估计是基于评估、经纪人对价值的意见或净营业收入和市值比率，取决于与贷款相关的事实和情况。我们定期监测所有适用贷款的特定准备金，并在收到最新信息时更新损失估计。与房利美的和解是基于房产的实际销售价格以及出售和财产保护成本，并考虑了房利美的损失分担要求。我们在违约时吸收的最大损失金额一般是贷款原始未付本金余额的20%。

与房利美的损失和解历来是在丧失抵押品赎回权后18至36个月内完成的。从历史上看，最初的特定储量与最终结算没有太大差异。鉴于危机对国内经济特别是商业地产的影响是前所未有的，我们不确定未来这种趋势是否会继续下去。损失分担要求将在下面的“信贷质量和风险分担义务拨备”部分进一步详细说明。

当前商业环境概述

在过去两个财年中，本公司80%以上的交易量来自美国多户房产的融资和销售。由于持续的新冠肺炎危机，无数美国人，包括许多多户房产的租户，正经历着严重的财务困难。这些困难导致失业率急剧上升，造成了不确定性，即随着危机的继续，许多美国人是否能够继续支付每月的房租。为了应对美国各地正在经历的财政困难，我们看到国会在今年早些时候实施了前所未有的经济刺激和保护措施，其中最引人注目的是2020年3月27日通过的冠状病毒援助、救济和经济安全法案(“CARE”)。CARE法案包括大量的资本投资和政府计划，旨在支持家庭、企业和美国经济在新冠肺炎危机造成的经济衰退期间。

具体地说，由于与我们的业务有关，近6000亿美元的援助被分配给包括补充失业救济金在内的项目，这些项目提供了必要的资金，使许多租户能够继续履行每月义务。CARE法案的许多条款已于2020年7月底到期，目前还没有通过新的立法来取代或延长CARE法案中包含的福利。尽管CARE法案到期，我们的业务继续表现良好，但不能保证这种情况会继续下去，因为失业率仍然很高，经济仍然处于衰退之中。

其他旨在支持经济度过经济低迷的联邦计划也受益于CARE法案。值得注意的是，美国联邦储备委员会(美联储，FED)的外汇稳定基金(“ESF”)增加了超过4500亿美元。ESF的扩大使美国联邦储备委员会(Federal Reserve)能够实施重大贷款计划，以支持小企业贷款计划、普通民众贷款计划和各种其他企业贷款计划。这些贷款计划为我们的一些借款人提供了必要的流动性，为他们的运营提供了一段时间的资金。除了CARE法案分配的支持外，美联储还采取了其他措施来应对金融低迷。2020年3月，为了应对即将爆发的新冠肺炎疫情，美联储紧急降息，将联邦基金利率调至0%至0.25%的目标。在此之前，联邦基金利率的目标利率为1.50%-1.75%。美国联邦储备委员会(Federal Reserve)在2020年9月表示，为了支持经济复苏，它打算在可预见的未来将利率保持在这些低水平。美联储的这一行动，加上美联储承诺以支持市场平稳运行所需的金额购买国债和机构抵押贷款支持证券，使机构证券能够继续不间断地交易，而推动机构抵押贷款支持证券定价的信用利差几乎没有变化，并导致长期抵押贷款利率非常低，这构成了我们大部分贷款的基础。低利率环境促成了我们机构2020年贷款额的增长。

最后，这两家机构分别对新冠肺炎危机做出了回应，停止了驱逐居住在他们资助的资产中的租户。这直接影响到借款人管理那些无法支付或选择不支付每月债务的租户的能力。作为回应，许多多户业主经营者正与受影响的租户密切合作，提供经济援助。

在这段有需要的时期，为那些经历经济困难的人提供最高(包括)租金减免。这些机构对新冠肺炎危机的进一步回应是，向借款人提供最长180日的贷款容忍期，前提是借款人能够证明，新冠肺炎危机直接导致了房产正在经历财务困境。根据贷款忍耐计划，借款人将在12至24个月内偿还暂缓付款，而不会受到罚款。这两个计划的创建可能会直接影响我们的借款人每月偿还债务的能力，进而可能影响公司根据我们与联邦抵押协会和住房和城市发展部签订的服务协议向债券持有人预付资金的义务。我们对我们的房地美或人寿保险服务协议没有预付义务。到目前为止，我们的多户借款人中只有很少的人要求忍耐贷款，要求的预付款水平很低。根据我们的房利美和HUD服务协议，我们的未偿还预付款分别为180万美元和320万美元，而截至2019年12月31日，我们的预付款分别为20万美元和70万美元。租金收入下降，一旦忍耐期结束，借款人无法支付所有要求的款项，这可能导致拖欠和损失的增加，超过我们自2007-2010年大金融危机以来所经历的情况，尽管我们迄今没有经历这种情况。鉴于目前国内失业率居高不下，这场危机的长期性可能导致2020年剩余时间内忍耐请求的数量增加。

危机最直接的影响是我们的多户房产销售业务，在今年开局强劲后，由于新冠肺炎危机，我们的多户房产销售业务从2020年3月开始大幅下降。随着资本开始回流市场，第三季度多户房产销售量从第二季度的低点上升。从长远来看，我们认为市场基本面仍然有利于多户房产的销售。在过去的几年里，在新冠肺炎危机之前的几个月里，家庭的形成和入门级独栋住宅供应的匮乏导致了大多数地理区域对租赁住房的强劲需求。因此，进入新冠肺炎危机时，多户住宅市场的基本面是强劲的，再加上国会和各机构实施的金融保护措施，我们预计市场对多户住宅的需求将会复苏，继续使多户住宅成为一个有吸引力的投资选择，我们预计我们的房地产销售活动最终将恢复到危机前的水平。

尽管多户房产销售受到干扰，我们机构的多户债务融资业务依然活跃。这些机构是多家族产业的逆周期资金来源，并在新冠肺炎危机期间继续放贷，就像它们在2007年至2010年大金融危机期间所做的那样。我们是代理机构的市场领先发起人，代理机构仍然是多家庭市场最重要的资本提供者。因此，我们继续看到我们多家庭贷款业务的大量活动，我们继续看到与危机前水平一致的贷款机会。我们相信，我们的市场领导地位使我们在可预见的未来成为代理机构的重要贷款人。

联邦住房金融局(“FHFA”)每年都为房利美和房地美设定贷款发放上限。2019年9月，FHFA将房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)从2019年第四季度开始至2020年第四季度的五个季度的所有多家族业务的贷款发起上限分别修订为1000亿美元。新的上限适用于所有多家族企业，没有例外。截至2020年第三季度，房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)在FHFA的多家庭贷款发放上限下分别有330亿美元和340亿美元的剩余能力。2020年第三季度，我们看到我们的GSE业务贷款活动强劲。尽管由于新冠肺炎危机导致其他资本来源更显着地撤出市场，GSE的贷款额同比下降，但它们在2020年期间的历史市场份额有所增加。在截至2020年9月30日的9个月内，我们与GSE的市场份额增加到12.9%。

我们与HUD的债务融资业务在2020年前三个季度有所增长，截至2020年9月30日的三个月和九个月，HUD贷款分别占我们债务融资量的5%和6%，而截至2019年9月30日的三个月和九个月分别为4%和3%。HUD债务融资量的增加，部分原因是2019年上半年政府关门，部分原因是HUD起源是反周期的资本来源，与GSE类似。

我们预计，鉴于其他资金来源的持续收缩，我们机构业务的实力将继续保持。影响多户家庭融资量的另一个积极因素是处于历史低位的利率环境，这激励着借款人尽管面临当前的挑战，但仍对其房产进行再融资。我们继续寻求为我们的机构贷款平台增加资源和规模。

我们与代理商的合作是我们利润最高的执行，因为他们从MSR那里获得了巨大的非现金收益，这些收益从未来的服务费中转化为可观的现金收入流。我们代理收入的下降将对我们的财务业绩产生负面影响，因为我们的非现金收入将随着债务融资量的增加而不成比例地下降，未来的服务费收入将受到限制或下降。

我们的非多家抵押贷款经纪业务也受到了新冠肺炎危机的影响。这场危机对商业房地产的资本供应产生了直接的负面影响，最明显的是对酒店业、写字楼和零售资产的影响。我们的债务经纪平台在美国危机爆发之前提供了创纪录的融资量。由于危机的影响，我们看到第二季度经纪融资交易有所下降，因为交易被搁置或完全取消。在第三季度，我们看到更多的资本来源重返市场，与2020年第二季度相比，帮助推动了债券经纪业务的增长。短期内，我们预计非多家庭债务融资量将保持在相对较低的水平，因为银行和寿险公司为应对危机而减少了发起量。

我们加入临时计划合资公司，既是为了增加过渡性多户物业的整体可用资本，也是为了极大地扩大我们发起临时计划贷款的能力。过渡性贷款的需求带来了来自贷款机构的竞争加剧，特别是银行、抵押贷款房地产投资信托基金和人寿保险公司。与其他类型的贷款一样，新冠肺炎危机导致临时贷款机会的资金来源缩水。为了应对危机，在危机开始后的几个月里，我们没有发放任何新的临时计划贷款。我们继续对新的贷款保持谨慎的前景，但我们已经看到我们的贷款发放渠道有所增加，并预计在短期内发放更多的中期贷款。除了2019年初违约的一笔贷款外，我们投资组合和临时计划合资企业中的贷款继续按协议履行，但随着危机的影响变得更加明显，我们可能会看到更高水平的违约或忍耐要求。

截至2020年9月30日，我们还没有因为危机而解雇任何员工，目前也没有任何因危机而暂时解雇员工的计划。在2020年第三季度，我们的许多办事处根据国家、州和地方政府以及卫生当局的指导重新开业。虽然我们的几乎所有员工都能够并继续远程工作，但我们已经根据卫生当局的指导和最佳实践，为返回办公室的员工实施了几项新的协议，以确保他们的健康、安全和福祉，例如每天的健康检查和个人防护设备的使用。

运营结果

以下是我们在截至2020年9月30日和2019年9月30日的三个月和九个月的运营结果的讨论。财务结果不一定预示着未来的结果。我们的季度业绩过去有过波动，预计未来也会有波动，反映了利率环境、交易量、业务收购、监管行动、行业趋势，以及整体经济状况。下表提供了有关我们财务业绩的补充数据。

补充运行数据


	在过去的三个月里，我们已经结束了						在截至的9个月内
	9月30日，北京						9月30日，北京
(美元/美元，单位：万美元)	2020			2019			2020			2019
交易额：
债务融资量的构成
联邦抵押协会	$	1,977,607		$	2,012,291		$	8,911,397		$	6,352,661
房地美		3,136,313			1,747,316			5,903,389			4,853,889
Ginnie Mae-HUD		373,480			281,249			1,368,317			651,009
中间人⁽¹⁾		1,711,541			3,100,717			7,200,926			6,479,852
本金借贷与投资⁽²⁾		105,488			149,800			227,529			403,506
债务融资总额	$	7,304,429		$	7,291,373		$	23,611,558		$	18,740,917
物业销售量		1,106,162			1,615,963			3,283,463			3,414,092
总交易量	$	8,410,591		$	8,907,336		$	26,895,021		$	22,155,009

关键性能指标：
营业利润		28	%		28	%		29	%		29	%
股本回报率		20			18			21			19
Walker&Dunlop净收入	$	53,190		$	44,043		$	163,078		$	130,457
调整后的EBITDA⁽³⁾		45,165			54,539			157,687			183,831
稀释每股收益		1.66			1.39			5.11			4.11

关键费用指标(占总收入的百分比)：
人事费用		46	%		44	%		42	%		42	%
其他运营费用		7			9			6			9

关键收入指标(占债务融资额的百分比)：
发起相关费用⁽⁴⁾		1.15	%		0.91	%		1.01	%		1.02	%
可归因于MSR的收益⁽⁵⁾		1.08			0.71			1.01			0.73
可归因于MSR的收益，占机构债务融资量的百分比⁽⁶⁾		1.42			1.26			1.46			1.12


(美元/美元，单位：万美元)	截至9月30日晚些时候。
托管产品组合：	2020		2019
服务产品组合的组成部分
联邦抵押协会	$	46,224,549	$	39,429,007
房地美		35,726,109		32,395,360
Ginnie Mae-HUD		9,639,820		9,998,018
中间人⁽⁷⁾		11,513,521		9,628,896
本金借贷与投资⁽⁸⁾		273,754		303,218
总服务组合	$	103,377,753	$	91,754,499
管理的资产⁽⁹⁾		1,936,679		1,620,603
管理的投资组合总额	$	105,314,432	$	93,375,102

补充运营数据-续

关键服务组合指标(期末)：
加权平均服务费费率(基点)	23.4	23.3
加权平均服务组合剩余期限(年)	9.4	9.6

下表汇总了截至2020年9月30日的WDIP AUM：


	没有资金支持		供资
所管理的WDIP资产的组成部分(千)	承付款		投资		总计
基金III	$	56,072		123,818	$	179,890
基金IV		165,294		139,657		304,951
基金V		192,113		10,036		202,149
独立账户		—		610,223		610,223
管理的总资产	$	413,479	$	883,734	$	1,297,213

(1)	为人寿保险公司、商业银行和其他资金来源撮合交易。

(2)	截至2020年9月30日的三个月，包括来自临时计划的3700万美元和来自WDIP单独账户的6850万美元。截至2020年9月30日的9个月，包括来自临时计划的3700万美元，来自临时计划合资公司的8,620万美元和来自WDIP单独账户的1.044亿美元。截至2019年9月30日的三个月，包括来自临时计划合资公司的5430万美元，来自临时计划的7090万美元，以及来自WDIP单独账户的2460万美元。截至2019年9月30日的9个月，包括来自临时计划合资公司的1.98亿美元，来自临时计划的1.068亿美元，以及来自WDIP单独账户的9870万美元。

(3)	这是一项非GAAP财务指标。有关调整后的EBITDA的更多信息，请参阅下面标题为“非GAAP财务措施”的章节。

(4)	不包括本金借贷和投资的收入和债务融资额。

(5)	这个与偿还贷款相关的预期净现金流量的公允价值，扣除保留的任何担保义务后的净值。不包括本金借贷和投资的收入和债务融资额。

(6)	与偿还贷款相关的预期净现金流的公允价值，扣除保留的任何担保义务，占代理量的百分比。

(7)	经纪贷款主要为人寿保险公司提供服务。

(8)	由临时计划合资公司未管理的临时贷款组成。

(9)	截至2020年9月30日，包括5.661亿美元的临时计划合资企业管理贷款，7330万美元直接为临时计划合资合作伙伴提供服务的贷款，以及WDIP管理的资产规模为13亿美元。截至2019年9月30日，包括5.377亿美元的临时计划合资企业管理贷款，7010万美元直接为临时计划合资合作伙伴提供服务的贷款，以及WDIP管理的资产达10亿美元。

下表列出了我们截至2020年9月30日和2019年9月30日的三个月和九个月的财务业绩的期间比较。

财务业绩-三个月


	在过去的三个月里，我们已经结束了
	9月30日，北京				美元		百分比
(千美元)	2020		2019		变化		变化
营业收入
贷款发放和债务经纪手续费，净额	$	83,825	$	65,144	$	18,681	29	%
预期维修净现金流的公允价值(净额)		78,065		50,785		27,280	54
服务费		60,265		54,219		6,046	11
仓库净利息收入		7,558		6,172		1,386	22
托管收益和其他利息收入		2,275		15,163		(12,888)	(85)
物业销售中介费		6,756		9,575		(2,819)	(29)
其他收入		8,272		11,209		(2,937)	(26)
总收入	$	247,016	$	212,267	$	34,749	16

费用
人员	$	114,548	$	93,057	$	21,491	23	%
摊销和折旧		41,919		37,636		4,283	11
信贷损失准备金		3,483		(772)		4,255	(551)
公司债务利息支出		1,786		3,638		(1,852)	(51)
其他运营费用		16,165		19,393		(3,228)	(17)
总费用	$	177,901	$	152,952	$	24,949	16
营业收入	$	69,115	$	59,315	$	9,800	17
所得税费用		15,925		15,246		679	4
扣除非控股权益前的净收入	$	53,190	$	44,069	$	9,121	21
减去：非控股权益的净收益(亏损)		—		26		(26)	(100)
Walker&Dunlop净收入	$	53,190	$	44,043	$	9,147	21

财务业绩-九个月


	在截至的9个月内
	9月30日，北京				美元		百分比
(千美元)	2020		2019		变化		变化
营业收入
贷款发放和债务经纪手续费，净额	$	238,105	$	188,550	$	49,555	26	%
预期维修净现金流的公允价值(净额)		236,434		132,995		103,439	78
服务费		172,561		159,424		13,137	8
仓库净利息收入		22,454		19,604		2,850	15
托管收益和其他利息收入		15,689		43,847		(28,158)	(64)
物业销售中介费		19,928		19,868		60	0
其他收入		28,827		35,741		(6,914)	(19)
总收入	$	733,998	$	600,029	$	133,969	22

费用
人员	$	310,993	$	249,086	$	61,907	25	%
摊销和折旧		123,998		112,920		11,078	10
信贷损失准备金		32,029		2,864		29,165	1,018
公司债务利息支出		6,724		11,067		(4,343)	(39)
其他运营费用		47,324		51,715		(4,391)	(8)
总费用	$	521,068	$	427,652	$	93,416	22
营业收入	$	212,930	$	172,377	$	40,553	24
所得税费用		50,076		42,102		7,974	19
扣除非控股权益前的净收入	$	162,854	$	130,275	$	32,579	25
减去：非控股权益的净收益(亏损)		(224)		(182)		(42)	23
Walker&Dunlop净收入	$	163,078	$	130,457	$	32,621	25

概述

在截至2020年9月30日的三个月，收入增长主要是由于贷款发放和债务经纪费用、预期服务净现金流的净值和公允价值、净额(“MSR收入”)的增加。贷款发放和债务经纪手续费的增加主要与债务融资量的组合有关。MSR收入的增加主要是由于本季度联邦抵押协会债务的加权平均服务费增加。维修费的增加在很大程度上是因为平均未偿还服务组合的增加。仓库净利息收入的增加与持有待售贷款的仓库净利息收入增加有关，原因是平均余额和净利差大幅增加，但因持有投资贷款的仓库净利息收入减少而部分抵消了这一增长。代管收益和其他利息收入减少的主要原因是收益率大幅下降。物业销售经纪费用减少，主要是由於物业销售量减少。其他收入下降的主要原因是预付款费用减少。他说：

截至2020年9月30日的三个月，费用增加主要归因于人员费用、摊销和折旧以及信贷损失拨备的增加。人员开支增加的主要原因是工资和福利成本增加，主要原因是平均员工人数增加，公司本季度表现强劲带来的主观奖金，以及贷款发放和债务经纪费用增加带来的佣金(净额)。由于平均MSR余额增加，摊销和折旧费用增加。信贷损失拨备增加的原因是，由于新的会计准则，我们的信贷损失拨备的计算方法发生了变化，而贷款损失拨备因之前拖欠的贷款准备金增加而增加。在前一年，我们的信贷损失拨备是根据已发生的损失方法计算的。于本年度内，我们实施现行预期信贷损失(“CECL”)会计准则，该准则要求按预期终身信贷损失方法计算拨备。公司债务利息支出的减少是由我们长期债务的短期利率下降推动的。其他运营费用减少，主要是由于新冠肺炎的旅行限制降低了旅行和娱乐成本。

在截至2020年9月30日的9个月中，收入增长主要是由贷款发放和债务经纪费用、净收入和MSR收入增加推动的。贷款发放和债务经纪手续费增加，主要是因为债务融资量增加。MSR收入的增加主要是由于债务融资量的增加和联邦抵押协会债务量的加权平均服务费的增加。维修费的增加在很大程度上是因为平均未偿还服务组合的增加。代管收益和其他利息收入减少的主要原因是收益率大幅下降。其他收入减少很大程度上是由于预付款费用的减少。

在截至2020年9月30日的9个月里，费用的增加主要是由人员费用和信贷损失拨备的增加推动的。人员费用增加的主要原因是工资和福利成本增加，主要原因是平均员工人数增加，公司2020年业绩强劲带来的主观奖金，以及贷款发放和债务经纪费用增加带来的佣金(净额)。由于平均MSR余额增加，摊销和折旧费用增加。信贷损失拨备增加的主要原因是由于采用CECL，我们的信贷损失拨备的计算方法发生了变化。公司债务利息支出的减少是由我们长期债务的短期利率下降推动的。其他运营费用减少，主要是由于新冠肺炎的旅行限制降低了旅行和娱乐成本。

营业收入

贷款发放和债务经纪手续费，净额和预期维修净现金流的公允价值，净额。下表提供了其他信息，有助于解释贷款发放和债务经纪费用、预期服务净现金流的净值和公允价值、一段时期的净值的变化：


	按产品类型划分的债务融资量
	在截至的三个月内				在截至的9个月内
	9月30日，北京				9月30日，北京
	2020		2019		2020		2019
联邦抵押协会	27	%	28	%	38	%	34	%
房地美	43		24		25		26
Ginnie Mae-HUD	5		4		6		3
中间人	24		42		30		35
本金借贷与投资	1		2		1		2


	在截至的三个月内					在截至的9个月内
	9月30日，北京					9月30日，北京
(千美元)	2020			2019		2020			2019
始发费	$	83,825		$	65,144	$	238,105		$	188,550
美元兑换	$	18,681				$	49,555
百分比变化		29	%				26	%
MSR收入⁽¹⁾	$	78,065		$	50,785	$	236,434		$	132,995
美元兑换	$	27,280				$	103,439
百分比变化		54	%				78	%
始发费费率⁽²⁾(基点)		115			91		101			102
基点变化		24					(1)
百分比变化		26	%				(1)	%
MSR率⁽³⁾(基点)		108			71		101			73
基点变化		37					28
百分比变化		52	%				38	%
机构MSR费率⁽⁴⁾(基点)		142			126		146			112
基点变化		16					34
百分比变化		13	%				30	%

(1)	与偿还贷款相关的预期净现金流的公允价值，扣除保留的任何担保义务。

(2)	发端费用占抵押贷款银行总交易量的百分比。

(3)	MSR收入占抵押贷款银行总量的百分比。

(4)	MSR收入占机构抵押贷款银行业务量的百分比。

截至2020年9月30日的三个月，贷款发放和债务经纪费用、净额(“发放费用”)和MSR收入的增加与更有利的交易组合导致发放费用和MSR费率增加有关。在截至2020年9月30日的三个月里，我们抵押贷款银行总额的75%与机构贷款有关，而截至2019年9月30日的三个月这一比例为56%，导致发放费和MSR利率上升。联邦抵押协会债务融资额的加权平均服务费同比增长47%，推动了MSR收入、MSR利率和机构MSR利率的增长。房地美债务融资量是机构交易组合同比增长的主要贡献者，房地美贷款占债务融资量的43%，而截至2020年9月30日和2019年9月30日的三个月分别为24%。

在截至2020年9月30日的9个月中，发起费的增加在很大程度上是由债务融资量增加26%推动的。MSR收入的增加主要是由于Fannie Mae债务融资额同比增长40%和Fannie Mae债务融资额的加权平均服务费同比大幅增加，这两个因素也导致MSR利率和机构MSR利率上升。

有关推动债务融资量变化的因素的详细讨论，请参阅上面的“当前商业环境概述”部分。

服务费。*截至2020年9月30日的三个月和九个月，增长的主要原因是，由于新贷款的发放和相对较少的回报，服务组合的平均服务组合期间增加，如下所示，部分被服务组合截至2020年9月30日的九个月的加权平均服务费率下降所抵消。截至2020年9月30日的9个月加权平均维修费的减少是由于我们新的Fannie Mae债务融资额的加权平均服务费低于Fannie Mae在过去一年中到期或预付的贷款的加权平均服务费。截至2020年9月30日的9个月，联邦抵押协会债务融资的加权平均服务费较低，主要是由2020年第一季度产生的21亿美元的联邦抵押协会投资组合推动的，加权平均服务费为10个基点，略有被我们联邦抵押协会其余债务融资额的更高服务费所抵消。


	服务费明细
	在截至的三个月内					在截至的9个月内
	9月30日，北京					9月30日，北京
(千美元)	2020			2019		2020			2019
平均服务组合	$	101,551,127		$	90,733,023	$	97,914,210		$	88,743,851
美元兑换	$	10,818,104				$	9,170,359
百分比变化		12	%				10	%
平均服务费(基点)		23.4			23.4		23.3			23.7
基点变化		-					(0.4)
百分比变化		0	%				(2)	%

净仓库利息收入。截至二零二零年九月三十日止三个月及九个月，仓库利息收入净额增加主要是由于持有待售贷款(“LHFS”)的仓库利息净收入增加，但因投资贷款(“LHFI”)的仓库利息收入净额减少而被部分抵销。来自LHFS的仓库净利息收入增加是由于如下所示，原始贷款利率与与仓库设施相关的利息成本之间的净利差增加，再加上LHFS的平均未偿还余额增加(见下文)。截至2020年9月30日的三个月和九个月，我们的仓库利息支出所依据的短期利率的降幅高于我们赚取利息收入所基于的长期利率。在截至2020年9月30日的三个月和九个月，LHFS平均未偿还余额的增加主要是由于机构债务融资量同比增加。

LHFI利息收入减少的主要原因是净价差大幅下降和LHFI平均未偿还余额小幅下降，如下所示。在前一年，该公司持有一笔全部由公司现金提供资金的大额贷款，导致整体净利差较高。在本年度，有一笔小得多的贷款余额完全由公司现金提供资金。

LHFI利息收入减少的主要原因是净价差大幅下降和LHFI平均未偿还余额小幅下降，如下所示。在前一年，该公司持有一笔全部由公司现金提供资金的大额贷款，导致整体净利差较高。在本年度，有一笔小得多的贷款余额完全由公司现金提供资金。
	仓库净利息收入明细
	在截至的三个月内					在截至的9个月内
	9月30日，北京					9月30日，北京
(千美元)	2020			2019		2020			2019
平均LHFS未偿余额	$	1,845,687		$	1,193,419	$	1,759,594		$	1,140,120
美元兑换	$	652,268				$	619,474
百分比变化		55	%				54	%
LHFS净息差(基点)		106			30		96			13
基点变化		76					83
百分比变化		253	%				638	%
平均LHFI未偿余额	$	329,559		$	377,068	$	379,249		$	392,780
美元兑换	$	(47,509)				$	(13,531)
百分比变化		(13)	%				(3)	%
LHFI净利差(基点)		326			558		344			627
基点变化		(232)					(283)
百分比变化		(42)	%				(45)	%

托管收益和其他利息收入。在截至2020年9月30日的3个月和9个月，减少的原因是同期平均收益率大幅下降，但被托管账户平均余额的增加略微抵消。平均余额增加的原因是平均服务组合增加。平均收益率的下降是由于我们的收益率所依据的短期利率在过去12个月中大幅下降，这在上文“当前商业环境概述”一节中进行了讨论。

物业销售中介费。T他说，截至2020年9月30日的三个月，房地产销售经纪人费用的下降是由于市场参与者因新冠肺炎危机造成的不确定性导致活动回落导致房地产销售量下降的结果。

其他收入。在截至2020年9月30日的3个月和9个月，下降的主要原因是预付款费用和股权方法投资收入的减少。截至2020年9月30日的三个月和九个月，预付费分别减少了130万美元和370万美元。截至2020年9月30日的三个月和九个月，权益法投资收入分别下降了110万美元和300万美元。

费用

人事部。在截至2020年9月30日的三个月中，增长主要是由于收购和招聘以支持我们的增长，导致工资和福利增加了460万美元，其他人员成本增加了260万美元。平均员工人数从2019年的773人增加到2020年的887人。此外，由于我们强劲的财务表现和同期平均员工人数的增加，主观奖金的应计增加了490万美元。Net之前指出，由于贷款发放和债务经纪费用的增加，佣金成本增加了800万美元。

在截至2020年9月30日的9个月中，增加的主要原因是工资和福利增加了1310万美元，其他人员成本增加了660万美元，这都是由于收购和招聘以支持我们的增长。平均员工人数从2019年的749人增加到2020年的861人。此外，由于我们在2020年的强劲财务表现以及同期平均员工人数的增加，主观奖金的应计项目增加了1560万美元。Net之前指出，由于贷款发放和债务经纪费用的增加，佣金成本增加了2580万美元。

摊销和折旧。*截至2020年9月30日的三个月和九个月，增长主要归因于贷款发放活动以及由此导致的平均MSR余额的增长。在过去的12个月里，我们增加了1.083亿美元的MSR，扣除了由于预付款而进行的摊销和注销。此外，在截至2020年9月30日的9个月里，MSR的冲销增加了290万美元。

信贷损失拨备(利益)。*截至2020年9月30日的三个月，增加的主要原因是信贷损失拨备。在第三季度，我们增加了240万美元的贷款准备金，这笔贷款在2019年因与赞助商制定贷款的策略发生变化而违约。此外，我们为联邦抵押协会的风险服务计算的CECL准备金

投资组合增加是由于计算CECL准备金所依据的风险投资组合增加。在我们的CECL准备金计算中使用的一年预测期和随后几年的损失率与过去两个季度使用的损失率没有变化。

在截至2020年9月30日的9个月中，增加的主要原因是我们的Fannie Mae风险服务组合计算的CECL准备金增加了。截至2020年9月30日，CECL储备为6360万美元，而截至2020年1月1日CECL通过之日为3470万美元。中粮集团储备于2020年大幅增加，主要与新冠肺炎危机的预期经济影响有关。由于新冠肺炎危机，预测期的冲销率从截至2020年1月1日的1个基点提高到截至2020年9月30日的7个基点。

公司债务的利息支出。*截至2020年9月30日的三个月和九个月，下降是由于上述短期利率在过去12个月中的下降。此外，我们在2019年第四季度降低了长期债务利差。

其他经营费用。*截至2020年9月30日的三个月和九个月，下降的主要原因是新冠肺炎的旅行限制导致旅行和娱乐成本下降。在截至2020年9月30日的三个月和九个月里，旅行和娱乐成本分别减少了360万美元和650万美元。

所得税费用。在截至2020年9月30日的三个月里，所得税支出的增加主要与运营收入增长17%有关，但由于股票期权行使的大幅增加，确认的超额税收优惠同比增加了260万美元，这在很大程度上抵消了这一增长。

在截至2020年9月30日的9个月里，所得税支出的增长在很大程度上是由运营收入增长24%推动的，但已确认的超额税收优惠增加了210万美元，部分抵消了这一增长。

我们预计，我们的年度估计有效税率与截至2020年9月30日的9个月估计的26.0%不会有太大差异，因为我们的绝大多数股权薪酬计划都在第一季度。因此，我们预计今年剩余时间的实际税率估计在26%至27%之间。

非GAAP财务指标

为了补充我们根据GAAP提出的财务报表，我们使用调整后的EBITDA，这是一种非GAAP财务衡量标准。调整后EBITDA的列报不应被孤立地考虑，也不应被视为替代或优于根据公认会计原则编制和列报的财务信息。在分析我们的经营业绩时，读者应该使用调整后的EBITDA作为净收入的补充，而不是作为替代。调整后的EBITDA代表扣除所得税、我们定期贷款安排的利息支出以及摊销和折旧前的净收入，扣除注销、基于股票的奖励补偿费用和非现金收入(如预期服务净现金流的公允价值)、净额后的信贷损失准备金进行了调整。由于不是所有公司都使用相同的计算方法，我们对调整后EBITDA的列报可能无法与其他公司的同名指标相比较。此外，调整后的EBITDA不打算作为我们管理层可自由使用的自由现金流的衡量标准，因为它不反映某些现金需求，如纳税和偿债支付。调整后的EBITDA显示的金额也可能与我们的债务工具中根据类似标题的定义计算的金额不同，债务工具进一步进行调整，以反映用于确定遵守财务契约的某些其他现金和非现金费用。

我们使用调整后的EBITDA来评估我们业务的经营业绩，以便与预测和战略计划进行比较，并将外部业绩与竞争对手进行基准比较。我们相信，调整后的EBITDA在与我们的GAAP财务报告一起阅读时，通过提供以下信息向投资者提供有用的信息：

●

能够对我们正在进行的经营业绩进行更有意义的逐期比较；

●

能够更好地识别我们基本业务的趋势，并进行相关的趋势分析；以及

●

更好地理解管理层如何规划和衡量我们的基本业务。

我们认为，调整后的EBITDA具有局限性，因为它没有反映根据GAAP确定的与我们的运营结果相关的所有金额，调整后的EBITDA应该仅用于评估我们的运营结果和净收入。调整后的EBITDA计算如下。

调整后的财务指标与公认会计准则的对账


	在过去的三个月里，我们已经结束了				在截至的9个月内
	9月30日，北京				9月30日，北京
(千)	2020		2019		2020		2019
Walker&Dunlop净收入与调整后EBITDA的对账
Walker&Dunlop净收入	$	53,190	$	44,043	$	163,078	$	130,457
所得税费用		15,925		15,246		50,076		42,102
公司债务利息支出		1,786		3,638		6,724		11,067
摊销和折旧		41,919		37,636		123,998		112,920
信贷损失拨备(利益)		3,483		(772)		32,029		2,864
净注销		—		—		—		—
股票补偿费用		6,927		5,533		18,216		17,416
预期维修净现金流的公允价值(净额)		(78,065)		(50,785)		(236,434)		(132,995)
调整后的EBITDA	$	45,165	$	54,539	$	157,687	$	183,831

下表列出了#年调整后EBITDA各组成部分的期间比较截至2020年和2019年9月30日的三个月和九个月。

调整后的EBITDA-三个月


	在过去的三个月里，我们已经结束了
	9月30日，北京				美元		百分比
(千美元)	2020		2019		变化		变化
发起费	$	83,825	$	65,144	$	18,681	29	%
服务费		60,265		54,219		6,046	11
仓库净利息收入		7,558		6,172		1,386	22
托管收益和其他利息收入		2,275		15,163		(12,888)	(85)
其他收入		15,028		20,758		(5,730)	(28)
人员		(107,621)		(87,524)		(20,097)	23
净注销		—		—		—	不适用
其他运营费用		(16,165)		(19,393)		3,228	(17)
调整后的EBITDA	$	45,165	$	54,539	$	(9,374)	(17)

调整后的EBITDA-9个月


	在过去的九个月里，我们已经结束了。
	9月30日，北京				美元		百分比
(千美元)	2020		2019		变化		变化
发起费	$	238,105	$	188,550	$	49,555	26	%
服务费		172,561		159,424		13,137	8
仓库净利息收入		22,454		19,604		2,850	15
托管收益和其他利息收入		15,689		43,847		(28,158)	(64)
其他收入		48,979		55,791		(6,812)	(12)
人员		(292,777)		(231,670)		(61,107)	26
净注销		—		—		—	不适用
其他运营费用		(47,324)		(51,715)		4,391	(8)
调整后的EBITDA	$	157,687	$	183,831	$	(26,144)	(14)

截至2020年9月30日的三个月和九个月调整后EBITDA变化的组成部分见上表。截至2020年9月30日止三个月，贷款发放及债务经纪手续费增加，主要与债务融资量组合改变有关。截至2020年9月30日止九个月，贷款发放及债务经纪手续费增加主要与债务融资量增加有关。在截至2020年9月30日的3个月和9个月里，由于新贷款的发放导致平均服务组合期限的增加，维修费都有所增加。截至二零二零年九月三十日止三个月及九个月，净仓库利息收入增加与净仓库增加有关。

由于平均余额和净利差均增加，持有供出售贷款的利息收入部分被主要由于净利差大幅减少而持有的投资贷款的仓库净利息收入减少所抵消。在截至2020年9月30日的三个月和九个月，由于平均收益率下降，托管收益和其他利息收入都有所下降。在截至2020年9月30日的三个月里，其他收入下降的主要原因是房地产销售中介费和预付款费用的下降。在截至2020年9月30日的9个月里，其他收入下降的主要原因是预付款费用的减少。在截至2020年9月30日的三个月和九个月，人事费用的增加主要是由于贷款发放和债务经纪费用增加导致佣金增加，净人数和平均员工人数增加，导致工资和福利、其他人员成本和主观奖金增加。于截至2020年9月30日止三个月及九个月，其他营运开支均减少，主要原因是新冠肺炎的旅行限制令旅行及娱乐成本降低。

财务状况

经营活动的现金流

我们经营活动的现金流来自贷款销售、服务费、托管收益、仓库净利息收入、物业销售中介费和扣除贷款来源和运营成本的其他收入。我们的运营现金流受到我们的贷款来源产生的费用、贷款关闭的时间以及在交付给投资者之前在仓库贷款工具中持有待售贷款的时间的影响。

投资活动的现金流

我们通常租用设施和设备来运作。我们投资活动的现金流还包括为投资而持有的贷款的资金和偿还、对合资企业的贡献和分配，以及购买抵押给联邦抵押协会的AFS证券。我们机会性地将现金投资于收购和MSR投资组合购买。

融资活动的现金流

我们使用我们的仓库贷款工具，必要时，还使用我们的公司现金来为贷款关闭提供资金。我们相信，我们目前的仓储贷款安排足以满足我们日益增长的贷款需求。从历史上看，我们使用长期债务和运营现金流的组合来为收购提供资金，回购股票，支付现金股息，并为持有的部分投资贷款提供资金。我们还使用仓库贷款工具和公司现金为新冠肺炎的忍耐垫款提供资金。

截至2020年9月30日的9个月与截至2019年9月30日的9个月相比

下表列出了截至2019年9月30日、2020年和2019年9月30日的9个月现金流的重要组成部分的期间对比。

现金流的重要组成部分


	截至9月30日的9个月，				美元		百分比
(美元/美元，单位：万美元)	2020		2019		变化		变化
经营活动提供(用于)的现金净额	$	(2,296,868)	$	(93,028)	$	(2,203,840)	2,369	%
投资活动提供(用于)的现金净额		147,624		16,795		130,829	779
融资活动提供(用于)的现金净额		2,341,258		36,025		2,305,233	6,399
期末现金、现金等价物、限制性现金和限制性现金等价物合计(“现金总额”)		328,580		80,140		248,440	310

来自(用于)经营活动的现金流
净收到(使用)用于贷款发放活动的现金	$	(2,406,414)	$	(188,164)	$	(2,218,250)	1,179	%
经营活动提供(用于)的现金净额，不包括贷款发放活动		109,546		95,136		14,410	15

投资活动的现金流
预付(购买)质押的AFS证券的净收益	$	1,401	$	(7,495)	$	8,896	(119)	%
来自合资企业(投资)的分配，净额		(3,538)		(10,377)		6,839	(66)
收购，扣除收到的现金后的净额		(46,784)		(7,180)		(39,604)	552

为投资而持有的贷款的来源		(36,950)		(154,302)		117,352	(76)
为投资而持有的贷款的本金总额		236,519		200,315		36,204	18
为投资而持有的贷款(投资)的净收益	$	199,569	$	46,013	$	153,556	334	%

来自(用于)融资活动的现金流
应付仓单借款(偿还)净额	$	2,497,627	$	53,372	$	2,444,255	4,580	%
应付临时仓单借款		34,028		85,678		(51,650)	(60)
偿还应付临时仓单		(109,860)		(38,527)		(71,333)	185
购买非控股权益		(10,400)		—		(10,400)	不适用
支付的现金股息		(33,984)		(27,936)		(6,048)	22

截至2020年9月30日，现金总额从截至2019年9月30日的8010万美元增加到3.285亿美元，增加了2.484亿美元。这一增长主要是由于净贷款发放活动大幅增加，以及为投资而持有的贷款的净收益增加。发起活动的增加导致仓库净借款提供的现金为25亿美元，而截至2020年9月30日和2019年9月30日的仓库净借款提供的现金分别为5340万美元，部分被截至2020年9月30日和2019年9月30日的贷款发起活动使用的净现金24亿美元和2亿美元所抵消。

经营活动的现金流变化主要是由发放和出售的贷款推动的。这类贷款的持有期很短，通常不到60天，并影响截至某个时间点的现金流。经营活动中使用的现金流增加的主要原因是，与2019年相比，2020年向第三方销售贷款后的贷款来源资金增加了22亿美元。

投资活动提供的现金变化主要是由于为投资而持有的贷款的净偿还额和预付AFS证券的净收益增加，以及合资企业投资净额的减少，净额的增加被为收购支付的现金增加所部分抵消。净收益的增加是由于重大的盈利活动，但在2020年，由于新冠肺炎危机，我们暂停了几个月的投资贷款发放，导致发债活动减少。2020年前9个月，我们来自质押AFS证券的净收益为140万美元，而2019年前9个月的净购买量为750万美元，原因是我们质押的AFS证券在2020年第三季度末有一大笔预付款。对合资企业投资的减少，与新冠肺炎危机导致合资企业发放的贷款减少，以及偿还了合资企业持有的几笔贷款有关。用于收购的现金增加是由于被收购公司的规模和数量同比增加。

融资活动提供的现金变化主要是由于逐期净仓库借款的变化，但支付的现金股息、购买非控制权益和应付临时仓库票据净偿还的增加部分抵消了这一变化。2020年应付仓单净借款的变化是由于与2019年相比，由机构仓库设施(定义见下文)提供资金的LHFS的未付本金余额大幅增加，LHFS的未付本金余额

由机构仓库设施提供资金，同比增加22亿美元。此外，截至2019年12月31日，我们用自己的现金为LHFS提供了1.09亿美元的资金，导致截至2020年9月30日的9个月应付仓库票据的偿还低于2019年同期。

2019年应付临时仓单的净借款变为2020年的净还款，主要是由于中期贷款发放和还款活动分期进行所致。2019年，我们发起了几笔贷款，这些贷款全部由企业现金提供资金，并有多次贷款回报。在2020年，我们只有最少的原始贷款和重大的偿还活动，导致了一段时间内从净借款到净还款的变化。用于购买非控股权益的现金增加是因为我们在2020年从WDIS成员手中购买了非控股权益，这是一笔独特的交易。现金股息的增加是我们将每股股息同比增加20%的结果。

流动性与资本资源

流动性、现金和现金等价物的使用

我们的重大经常性现金流需求包括：(I)为持有的待售贷款提供资金所需的短期流动性；(Ii)为根据临时计划持有的投资贷款提供资金所需的流动性；(Iii)支付现金股息所需的流动性；(Iv)为临时计划合资公司运营所需的我们部分股权提供资金所需的流动性；(V)支持我们日常运营的营运资本，包括偿还预付款、偿债以及支付工资、佣金和所得税；以及(Vi)营运资金，以满足我们的Fannie Mae DUS风险分担义务的抵押品要求，并满足Fannie Mae、Freddie Mac、HUD、Ginnie Mae和我们的仓库设施贷款人的运营流动性要求。由于新冠肺炎危机导致的最近市场发展，我们预计用于支付预付本金和利息的短期现金流需求将会增加，以及与某些联邦抵押协会和住房抵押贷款相关的担保费用，这些贷款由我们提供服务和资产管理，目前仍在拖欠或忍耐。本金和利息的预付款保证由联邦抵押协会和住房和城市发展部偿还给我们。

我们继续产生正现金流来支持我们的业务活动，因为我们最重要的资本关系(Fannie Mae、Freddie Mac和HUD)没有受到危机的重大影响。此外，我们与之合作提供仓库融资的金融机构似乎没有受到危机的实质性影响，我们预计支持公司运营所需的仓库资金流动资金的数额或可用性没有、也不会受到任何干扰。

联邦抵押协会已经建立了资本充足率的标准，如果它在任何时候确定我们的财务状况不足以支持我们在DUS协议下的义务，它保留终止我们对全部或部分投资组合的服务授权的权利。我们被要求保持标准中定义的可接受的净值，我们满足了2020年9月30日的要求。净值要求主要来自联邦抵押协会贷款的未付本金余额和风险分担水平。截至2020年9月30日，要求的净值为2.216亿美元，要求中定义的我们的净值为9.355亿美元，以我们的全资运营子公司Walker&Dunlop，LLC衡量。截至2020年9月30日，我们被要求维持至少4390万美元的流动资产，以满足我们对房利美、房地美、HUD、Ginnie Mae和我们的仓库设施贷款人的运营流动性要求。截至2020年9月30日，根据要求，我们的全资运营子公司Walker&Dunlop，LLC的运营流动性为3.477亿美元。

我们在2020年前三个季度每个季度都支付了每股0.36美元的现金股息，这比2019年支付的季度股息高出20%。2020年10月28日，公司董事会宣布2020年第四季度每股派息0.36美元。红利将于2020年11月30日支付给截至2020年11月13日公司限制性和非限制性普通股的所有登记持有者。在过去的三年里，我们以回购220万股普通股的形式向投资者返还了2.058亿美元，回购计划的成本为1.033亿美元，现金股息支付为1.025亿美元。此外，我们还在收购以及购买抵押贷款服务权和非控股权益方面投资了1.676亿美元。我们偶尔会用现金为一些投资贷款或出售贷款提供全额资金，而不是使用我们的仓库额度。截至2020年9月30日，我们使用公司现金全额资助持有的投资贷款，未偿还本金余额为4140万美元，持有的待售贷款为1790万美元。为了应对新冠肺炎危机导致过渡性房地产贷款的收缩，危机开始后的几个月里，我们没有发放任何新的投资贷款。2020年第三季度，我们开始接受新的投资贷款申请。我们不断寻找机会执行额外的收购和购买抵押贷款服务权，并在这些收购的经济有利的情况下完成这些收购。2020年2月，我们的董事会批准了一项新的股票回购计划，允许回购最多5000万美元的普通股

从2020年2月11日开始的12个月内。截至2020年9月30日，我们已根据2020年回购计划回购了41.5万股票，总成本为2370万美元，该计划下的剩余容量为2630万美元。

从历史上看，我们来自运营和仓库设施的现金流足以满足我们的短期流动性需求和其他资金需求。我们相信，来自运营和仓库设施的现金流将继续足以满足我们目前的义务和在可预见的未来的资金需求，包括由于新冠肺炎危机的影响，我们的联邦抵押协会和住房和城市发展部贷款服务协议可能需要的任何额外的预付款义务。

限制性现金和质押证券

限制性现金主要包括从我们与借款人签订贷款承诺到投资者购买贷款这段时间内代表借款人持有的诚信存款。我们通常被要求分担与根据Fannie Mae DUS计划出售的贷款相关的任何损失的风险。我们必须通过将抵押品转让给Fannie Mae来确保这一义务。我们通过向联邦抵押协会转让质押证券来履行这一义务。房利美要求的抵押品金额是贷款层面的公式化计算，并考虑贷款余额、贷款风险水平、贷款年限和风险分担水平。联邦抵押协会要求二级贷款的抵押品为75个基点，这笔贷款的资金期限为48个月，从向联邦抵押协会交付贷款开始。以持有美国公债的货币市场基金形式持有的抵押品贴现5%，多家庭机构抵押贷款支持证券(“Agency MBS”)贴现4%，以计算符合抵押品要求的情况.截至2020年9月30日，我们持有机构MBS的大部分抵押品。此外，我们分担风险的大部分贷款都是二级贷款。我们从我们的营运资金中为Fannie Mae要求的运营流动资金和抵押品要求的任何增长提供资金。

我们遵守了上文概述的2020年9月30日抵押品要求。截至2020年9月30日，DUS贷款组合的准备金要求要求我们在未来48个月内为额外的受限流动性提供6450万美元的资金，前提是我们的风险投资组合内没有进一步的本金偿还、提前还款或违约。联邦抵押协会定期重新评估DUS资本标准，并可能在未来对这些标准进行修改。我们的运营产生了足够的现金流来满足这些资本标准，预计未来的任何变化都不会对我们未来的运营产生实质性影响；然而，未来抵押品要求的任何变化都可能对我们的可用现金产生不利影响。

根据DUS协议的规定，我们还必须保持一定水平的流动资产，即每年所需准备金中的可操作和不受限制的部分。截至2020年9月30日，我们满足了这些要求。

流动性来源：仓库设施

下表提供了截至2020年9月30日我们仓库设施的相关信息。


	2020年9月30日
(美元/美元，单位：万美元)	vbl.承诺		未提交		总设施		出类拔萃
设施⁽¹⁾	金额		金额		容量		天平⁽²⁾		利率⁽³⁾
代理仓库设施#1	$	350,000	$	200,000	$	550,000	$	191,477	30天伦敦银行同业拆借利率加1.15%
代理仓库设施#2		700,000		300,000		1,000,000		1,074,049	30天伦敦银行同业拆借利率加1.40%
代理仓库设施#3		600,000		265,000		865,000		467,211	30天伦敦银行同业拆借利率加1.15%
代理仓库设施#4		350,000		—		350,000		412,984	30天伦敦银行同业拆借利率加1.15%
代理仓库设施#5		—		1,000,000		1,000,000		784,695	30天伦敦银行同业拆借利率加1.45%
全国银行代理仓库设施总数	$	2,000,000	$	1,765,000	$	3,765,000	$	2,930,416
房利美回购协议、未承诺额度和未到期		—		1,500,000		1,500,000		232,599
代理仓库设施总数	$	2,000,000	$	3,265,000	$	5,265,000	$	3,163,015

临时仓库设施#1	$	135,000	$	—	$	135,000	$	102,930	30天伦敦银行同业拆借利率加1.90%
临时仓库设施#2		100,000		—		100,000		34,000	30天伦敦银行同业拆借利率加1.65%
临时仓库设施#3		8,861		—		8,861		8,861	30天伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)加码1.90%至2.50%
临时仓库设施#4		19,810		—		19,810		19,810	30天伦敦银行同业拆借利率加3.00%
国家银行临时仓库设施合计		263,671		—		263,671		165,601
总仓库设施	$	2,263,671	$	3,265,000	$	5,528,671	$	3,328,616

(1)

机构仓库设施，包括房利美回购协议，用于为持有的出售贷款提供资金，而临时仓库设施用于为投资持有的贷款提供资金。

(2)

超过总贷款能力的未偿还余额是由于借款能力暂时增加所致。

(3)

提供的利率不包括利率下限的影响。

代理仓库设施

截至2020年9月30日，为了根据这些机构的计划向借款人提供融资，我们与某些国家银行有五个金额为38亿美元的已承诺和未承诺的仓库信贷额度，与联邦抵押协会(Fannie Mae)有一个15亿美元的未承诺贷款(统称为“机构仓库设施”)。所有这些贷款都是循环承诺，我们预计每年更新一次(与行业惯例一致)，联邦抵押协会的贷款是以未承诺的方式提供的，没有具体的到期日。我们是否有能力发起抵押贷款，打算在代理执行下出售，这取决于我们是否有能力以可接受的条件获得和维持这些类型的短期融资协议。

代理仓库设施#1

我们与一家国家银行签订了仓储信贷和安全协议，承诺3.5亿美元的仓储额度，计划于2021年10月25日到期。该协议为我们提供了为房利美、房地美、住房抵押贷款和联邦住房管理局贷款提供资金的能力。预付款为贷款余额的100%，该额度下的借款按30天期伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)加115个基点计息。我除了已承诺的借款能力外，该协议还提供2亿美元的未承诺借款能力，按与承诺贷款相同的利率计息。在2020年第二季度，我们执行了仓库协议的第五项修正案，在总体承诺能力内创造了1.0亿美元的升华，用于资助新冠肺炎在联邦抵押协会DUS计划下的忍耐预付款。该协议下的借款以联邦抵押协会偿还预付款的承诺为抵押，资金为预付本金和利息的90%，30天期伦敦银行同业拆借利率加175个基点，利率下限为25个基点。截至2020年9月30日，我们没有与新冠肺炎预付款相关的借款。在2020年第四季度，我们执行了仓库协议的第五次修正案，将到期日延长至2021年10月25日，并将承诺借款能力提高到4.25亿美元。此外，修正案将借款利率从30天LIBOR加115个基点提高到30天LIBOR加140个基点，不包括延长2.0亿美元的未承诺借款能力，因为我们允许未承诺能力到期。没有其他的了2020年对该协议进行了实质性修改.

代理仓库设施#2

我们与一家国家银行签订了一项仓储信贷和安全协议，承诺的仓储额度为7.0亿美元，计划于2021年9月7日到期。仓储信贷和安全协议为我们提供了为房利美、房地美、住房抵押贷款和联邦住房管理局贷款提供资金的能力。预付款为贷款余额的100%，这一额度下的借款按30天期LIBOR加140个基点计息。除了承诺的借款能力外，该协议还提供了3.0亿美元的未承诺借款能力，按与承诺贷款相同的利率计息。. 在2020年第三季度，我们执行了仓库协议的第六次修正案，将到期日延长至2021年9月7日，将承诺借款能力提高到7.0亿美元，并允许我们请求暂时增加5.0亿美元的借款能力。此外，修正案将借款利率从30天期LIBOR加115个基点上调至30天期LIBOR加140个基点。对借款能力的临时增加将于2021年1月25日到期。2020年期间，该协议没有其他实质性修改。

代理仓库设施#3

我们与一家国家银行签订了仓储信贷和安全协议，承诺6.0亿美元的仓储额度，计划于2021年4月30日到期。承诺的仓库设施为我们提供了为Fannie Mae、Freddie Mac、HUD和FHA贷款提供资金的能力。预付款为贷款余额的100%，仓储协议项下的借款以30天期LIBOR加115个基点的利率计息。在2020年第二季度，我们执行了11个对与此贷款相关的仓库协议的修正案，将承诺借款能力的到期日延长至2021年4月30日，并增加了2.65亿美元的未承诺借款能力，该未承诺借款能力按相同利率计息，与承诺贷款具有相同的到期日。修正案还增加了30天期LIBOR下限50个基点。在2020年第三季度，我们执行了12个仓库协议修正案，将承诺借款能力提高到6.0亿美元。2020年期间，该协议没有其他实质性修改。

代理仓库设施#4

我们与一家国家银行签署了仓储信贷和安全协议，承诺3.5亿美元的仓储额度，计划于2021年10月7日到期。仓库设施使我们能够为房利美(Fannie Mae)、房地美(Freddie Mac)、住房抵押贷款管理局(HUD)、联邦住房管理局(FHA)以及违约的住房抵押贷款和联邦住房管理局(FHA)贷款提供资金。预付款是贷款余额的100%，这一额度下的借款的利息是30天期伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)加115个基点。在2020年第三季度，我们执行了仓库协议的第二项修正案，暂时增加了2.5亿美元的借款能力，该修正案将于2020年11月22日到期。临时上调利率下的借款利息为30天期伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)加140个基点。在2020年第四季度，我们执行了仓库协议的第三次修正案，将仓库协议的到期日延长至2021年10月7日，将违约的FHA再提升的借款能力提高到7500万美元，并增加了25个基点的30天LIBOR下限。2020年期间，该协议没有其他实质性修改。

代理仓库设施#5

我们与一家国家银行签订了一项10亿美元的未承诺仓库额度的仓储信贷和安全协议，该额度计划于2021年8月23日到期。仓库设施为我们提供了在该设施下为房利美、房地美、住房抵押贷款和联邦住房管理局贷款提供资金的能力。预付款为贷款余额的100%，协议项下的借款以30天期LIBOR加145个基点的利率计息。在2020年第三季度，我们执行了仓库协议的第一次修订，将未承诺借款能力提高到10亿美元，并将借款利率从30天LIBOR加115个基点提高到30天LIBOR加145个基点，并增加了与偿债覆盖率相关的财务契约，定义与公司其他仓库线类似。2020年期间，该协议没有其他实质性修改。

临时仓库设施

为了帮助为临时计划下的投资贷款提供资金，截至2020年9月30日，我们与某些国家银行还有三个已承诺和未承诺的仓库设施，总额为2.637亿美元(“临时仓库设施”)。与行业惯例一致，这些设施中有两个是我们预计每年更新的循环承诺，另两个是

根据标的贷款到期日到期的承诺。我们是否有能力发放为投资而持有的贷款，视乎我们是否有能力以可接受的条件取得和维持这类短期融资。

临时仓库设施#1

我们与一家国家银行签订了价值1.35亿美元的承诺仓库线协议，该协议计划于2021年4月30日到期。该贷款使我们能够使用可用现金与贷款下的预付款相结合，为多户房地产的第一按揭贷款提供资金，期限最长可达三年。该贷款对公司具有全部追索权，利息为30天期伦敦银行同业拆借利率加190个基点。信贷协议项下的还款只计利息，本金于信贷协议项下的按揭再融资或垫款到期日(以较早者为准)偿还。。在2020年第二季度，我们执行了11个与这项安排相关的信贷和担保协议修正案，将到期日延长至2021年4月30日，并增加了50个基点的30天LIBOR下限。2020年期间，该协议没有其他实质性修改。

临时仓库设施#2

我们与一家国家银行签订了价值1.00亿美元的承诺仓库线协议，该协议计划于2021年12月13日到期。该协议为我们提供了在长达三年的期限内为多户房地产的第一按揭贷款提供资金的能力，将可用现金与贷款下的预付款结合使用。所有借款的利息都是30天期LIBOR加165个基点。贷款人在交叉抵押的基础上保留由此类预付款提供资金的所有抵押贷款的优先担保权益。信贷协议项下的还款只计利息，本金在信贷协议项下的抵押贷款再融资或预付款到期日(以较早者为准)偿还。2020年期间，该协议没有做出实质性修改。

临时仓库设施#3

我们与一家国家银行达成了7500万美元的回购协议，该协议于2020年5月18日到期。根据回购协议的条款，要求贷款人继续为截至2020年9月30日未偿还的890万美元中期贷款余额提供资金。随着基础临时贷款的偿还，这笔贷款将得到偿还。

临时仓库设施#4

在2020年第一季度，我们执行了一项贷款和担保协议，建立了4号临时仓库设施。与一家国家银行签订的1980万美元的承诺仓库贷款和担保协议为一笔特定贷款提供资金。该协议规定到期日与标的贷款的到期日一致。该安排下的借款是完全追索权和熊利息，利率为30天期LIBOR加300个基点，下限为450个基点。信贷协议项下的还款只计利息，本金在信贷协议项下的抵押贷款再融资或预付款到期日(以较早者为准)偿还。承诺的仓库贷款和担保协议只有两个金融契约，这两个契约都与其他临时仓库设施类似。我们可以根据协议要求额外的能力，为特定的贷款提供资金。2020年期间，该协议没有做出实质性修改。

在2020年第二季度，我们允许没有未偿还借款的临时仓库设施根据其条款到期。我们相信，国家银行剩余的三个已承诺和未承诺的临时信贷安排以及我们公司的现金为我们提供了足够的借款能力来开展我们的临时计划贷款业务。

上述仓库协议包含交叉违约条款，因此，如果我们的任何仓库协议下发生违约，通常我们其他仓库协议下的贷款人也可以宣布违约。截至2020年9月30日，我们遵守了所有仓库线契约。

我们相信，我们的资本和仓库设施的组合足以满足我们的贷款发放需求。

应付票据

我们有优先担保定期贷款信贷协议(“信贷协议”)。信贷协议规定以0.5%的折扣发放3.0亿美元定期贷款(“定期贷款”)。这笔定期贷款的法定到期日为2025年11月7日，利息为30天期LIBOR加200个基点。在任何时候，只要总债务不会导致杠杆率(如信贷协议中的定义)超过2.00至1.00，我们也可以选择要求一项或多项增量定期贷款承诺不超过1.5亿美元。

我们有义务在3月、6月、9月和12月的最后一个营业日按季度连续偿还定期贷款的未偿还本金总额，相当于70万美元。根据信贷协议的条款，在某些情况下，定期贷款还需要某些其他预付款。定期贷款的最终本金分期付款须于2025年11月7日(或如较早，则为根据信贷协议条款加快定期贷款的日期)全额支付，金额将等于该日期的定期贷款未偿还本金总额(连同其所有应计利息)。

我们在信贷协议项下的义务由Walker&Dunlop Multifamily，Inc.，Walker&Dunlop，LLC，Walker&Dunlop Capital，LLC和W&D BE，Inc.担保，根据贷款方与全国富国银行(Wells Fargo Bank，National Association)作为行政代理于2018年11月7日签订的修订和重新签署的担保和抵押品协议(“担保和抵押品协议”)，每一家公司都是公司(连同本公司，“贷款方”)的直接或间接全资子公司。在信贷协议所载若干例外及资格的规限下，本公司须安排任何新设立或收购的附属公司担保本公司在信贷协议项下的责任，并成为担保及抵押品协议的订约方，除非该附属公司已根据信贷协议的条款被本公司指定为除外附属公司(定义见信贷协议)。只要符合定期贷款协议规定的某些条件和要求，公司可以指定新设立或收购的子公司为排除子公司。截至2020年9月30日，这笔定期贷款的未偿还本金余额为2.955亿美元。

在2020年第二季度，我们执行了信贷协议的第二次修订，以修订允许附属抵押品的定义，以包括由代理仓库设施#1下创建的升华提供资金的本金和利息容忍垫款。

应付票据和仓库设施是公司的优先义务。信贷协议包含肯定和否定的契约，包括金融契约。截至2020年9月30日，我们遵守了所有这些公约。

信用质量与风险分担义务额度

下表列出了在评估我们的信用表现时有用的某些信息。


	9月30日，北京
(美元/美元，单位：万美元)	2020			2019
关键信用指标
风险分担服务组合：
联邦抵押协会全额风险	$	37,018,792		$	32,291,310
联邦抵押协会修改风险		9,165,490			7,067,397
房地美修改风险		52,685			52,828
总风险分担服务组合	$	46,236,967		$	39,411,535

非风险分担服务组合：
联邦抵押协会没有风险	$	40,267		$	70,300
房地美没有风险		35,673,424			32,342,532
GNMA-HUD无风险		9,639,820			9,998,018
中间人		11,513,521			9,628,896
非风险分担服务组合总额	$	56,867,032		$	52,039,746
为他人提供的贷款总额	$	103,103,999		$	91,451,281
中期贷款(全风险)服务组合		273,754			303,218
服务组合未付本金余额合计	$	103,377,753		$	91,754,499

临时计划合资企业管理贷款⁽¹⁾		639,466			607,769

面临风险的服务组合⁽²⁾	$	41,848,548		$	36,005,403
风险投资组合的最大敞口⁽³⁾		8,497,807			7,360,037
违约贷款		48,481			20,981
具体确定与风险分担义务拨备相关的风险贷款余额		48,481			20,981

违约贷款占风险投资组合的百分比		0.12	%		0.06	%
风险分担额度占在险投资组合的百分比		0.17			0.02
风险分担额度占最大风险敞口的百分比		0.83			0.10

(1)	截至2020年9月30日，这一余额包括直接为临时计划合资伙伴提供服务的7,330万美元贷款和5.661亿美元的临时计划合资合作伙伴管理贷款。截至2019年9月30日，这一余额包括直接向临时计划合资伙伴提供服务的7010万美元贷款和5.377亿美元临时计划合资合作伙伴管理的贷款。我们通过持有临时计划合资公司15%的股权，间接分担与临时计划合资公司管理的贷款相关的部分损失风险。对于直接为临时计划合资伙伴提供服务的贷款，我们没有损失风险。这一行的余额作为所管理资产的一个组成部分包括在上面的补充经营数据表中。

(2)	风险服务组合被定义为符合以下风险分担公式的联邦抵押协会DUS贷款余额，以及我们分担损失风险的少量Freddie Mac贷款。风险组合的使用提供了全额风险分担贷款和修改后的风险分担贷款的可比性，因为风险分担义务的拨备和拨备是以相关贷款的风险余额为基础的。因此，我们将关键统计数据作为风险投资组合的百分比进行了介绍。

例如，50%风险分担的1,500万美元贷款的潜在风险敞口与完全分担DUS风险的750万美元贷款的潜在风险敞口相同。因此，如果50%风险分担的1500万美元贷款违约，我们将把总体损失视为风险余额的百分比，即750万美元，以确保所有风险分担义务之间的可比性。到目前为止，我们解决的几乎所有风险分担义务都来自全额风险分担贷款。

(3)	表示如果我们提供的所有贷款(我们保留一定的损失风险)都违约，并且所有这些贷款的抵押品在结算时被确定为没有价值，那么我们在风险分担义务下将遭受的最大损失。最大风险并不代表我们将遭受的实际损失。

Fannie Mae DUS的风险分担义务基于一个分级公式，基本上代表了我们所有的风险分担活动。下面提供了我们在完全风险分担下承担的风险分担义务的风险分担层级和金额。除以下段落所述外，我们在违约时承担的风险分担义务的最高金额为贷款发端UPB的20%。


共担风险，避免损失		被美国吸收的百分比
理赔时UPB的前5%		100%
亏损结算时UPB的下一个20%		25%
在理赔时损失超过UPB的25%		10%
最大损失		发货UPB的20%

如果贷款不符合特定的承销标准，或者如果贷款在出售给房利美后12个月内违约，房利美可以将我们的风险分担义务增加一倍或三倍。我们可能会在发起时要求修改风险分担，从而将我们潜在的风险分担义务从上述水平降低。

根据Fannie Mae DUS风险分担计划，我们使用多种技术来管理我们的风险敞口。这些技术包括保持强大的承保和审批流程，考虑到潜在的多家庭住房市场基本面，评估和修改我们的承保标准，限制我们的地理市场和借款人风险敞口，以及根据Fannie Mae DUS计划选择修改后的风险分担选项。

我们的房利美风险分担上限目前为2亿美元。因此，我们对任何一笔贷款的最大损失敞口是4000万美元(如果在损失时确定基础抵押品完全没有价值，就会发生这种敞口)。我们可能会在发起时要求修改风险分担，如果我们认为我们没有就交易的风险得到公平的补偿，这将使我们的潜在风险分担损失从上述水平减少。

我们定期监测所有我们有风险分担义务的贷款的信用质量。具有不良信用指标的贷款被列入观察名单，根据我们对相对信用薄弱程度的评估，给予数字风险评级，并接受额外评估或减少损失。信贷表现不佳的指标包括财务状况不佳、身体状况不佳和拖欠贷款。当风险分担贷款可能丧失抵押品赎回权或已经丧失抵押品赎回权时，记录特定准备金，并为所有其他风险分担贷款记录估计信用损失准备金和担保义务。

随着新冠肺炎危机在世界范围内的蔓延，以及由此导致的国家/州/地方当局实施的全球社会疏远和锁定措施，宏观经济状况从持续走强转变为短期的全球经济收缩，导致失业率大幅上升，经济衰退随之而来。截至2020年9月30日，我们的风险联邦抵押协会服务组合计算的CECL准备金(不包括特定损失准备金)为6360万美元，而截至2020年1月1日采用CECL会计标准之日的CECL准备金为3470万美元。中海油储备的大幅增加主要与新冠肺炎危机的预期影响有关。

截至2020年9月30日和2019年9月30日，我们的风险分担义务拨备分别为7050万美元和730万美元，分别占风险余额的17个基点和2个基点。截至2020年9月30日的风险分担义务准备金主要由上述CECL准备金组成。由于截至2019年9月30日，风险服务组合中只有一笔小额违约贷款，风险分担义务拨备主要基于我们对截至2019年9月30日与观察名单上的贷款相关的损失概率的集体评估，使用当时实施的会计准则。

截至2020年9月30日，我们的风险投资组合中总UPB为4850万美元的贷款违约，而截至2019年9月30日的贷款为2100万美元。截至2020年9月30日的三个月，我们的风险分担义务拨备为130万美元，而截至2019年9月30日的三个月的净收益为80万美元，截至2020年9月30日的9个月的净收益为2890万美元，截至2019年9月30日的9个月的净收益为220万美元。截至2020年9月30日的三个月，拨备完全是由于我们的风险服务组合的UPB增加所致。截至2020年9月30日的9个月，拨备主要是由于新冠肺炎危机导致的预测亏损增加所致。截至2019年9月30日的三个月和九个月，大部分拨备与期内违约的贷款相关。

我们从未被要求回购贷款。

表外安排

除了之前在本10-Q表格季度报告中披露的联邦抵押协会DUS计划下的风险分担义务外，我们没有任何表外安排。

新的/最近的会计声明

正如本季度报告(Form 10-Q)第一部分第1项的财务报表附注2所述，截至2020年9月30日，财务会计准则委员会没有发布任何可能对我们产生影响但尚未被我们采纳的会计声明。

第三项关于市场风险的定量和定性披露

利率风险

对于持有的出售给代理机构的贷款，我们目前在贷款承诺、结算和交付过程中不会面临未对冲的利率风险。向投资者出售或配售每笔贷款都是在与借款人达成贷款成交之前进行谈判的，通常在成交后60天内完成出售或配售。贷款的票面利率是在我们与投资者确定利率时设定的。

我们的一些资产和负债会受到利率变化的影响。托管收益一般以伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)为基础。截至2020年和2019年9月30日的30天LIBOR分别为15个基点和202个基点。下表显示了根据我们每个期末的托管余额，30天期LIBOR上调和下调100个基点对我们年度托管收益的影响。由于我们一些托管安排的谈判性质，30天期伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)上调100个基点导致的收益变化中的一部分将推迟几个月。


(千)	截至9月30日晚些时候。
由于以下原因导致的年度托管收益变化：	2020		2019
100个基点增额 30天期伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)	$	27,521	$	24,659
100个基点减少量30天期伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)⁽¹⁾		(3,500)		(24,659)

我们用来为出售贷款和投资贷款提供资金的仓库设施的借款成本是基于伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)的。我们为投资而持有的贷款的利息收入是基于伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)。为投资而持有的贷款的LIBOR重置日期与相应仓库设施的LIBOR重置日期相同。下表显示了基于我们每个期末的未偿还仓库借款，30天期伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)上调和减少100个基点对我们年度仓库净利息收入的影响。下面显示的变化并不反映我们持有的待售贷款利率的增加或减少。


(千)	截至9月30日晚些时候。
由于以下原因导致的年度仓库利息收入净额变化：	2020		2019
100个基点增额 30天期伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)	$	(29,530)	$	(9,746)
100个基点减少量30天期伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)⁽¹⁾		3,695		9,746

我们所有的公司债务都是以30天期伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)为基础的。下表显示了基于我们每个期末的未偿还应付票据余额，30天期伦敦银行同业拆借利率上调和减少100个基点对我们年度运营收入的影响。


(千)	截至9月30日晚些时候。
由于以下原因导致的年度运营收入变化：	2020		2019
100个基点增额30天期伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)	$	(2,955)	$	(2,978)
100个基点减少量30天期伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)⁽¹⁾		433		2,978

(1)

2020年的降幅仅限于截至2020年9月30日的30天期LIBOR利率，因为它不到100个基点。

市值风险

我们MSR的公允价值受到市场风险的影响。加权平均贴现率每增加或减少100个基点，我们的MSR的公允价值将分别减少或增加约1美元。29.1 截至2020年9月30日，这一数字为2750万美元，而截至2019年9月30日，这一数字为2750万美元。我们的Fannie Mae和Freddie Mac服务合约规定，如果在预付款保护期到期之前自愿预付款，则需支付预付款费用。我们与机构投资者和HUD签订的服务合同不要求他们向我们提供预付款费用。截至2020年9月30日，87%的维修费是

通过预付款条款保护免受预付款风险，而截至2019年9月30日，这一比例为86%；鉴于这种显著的预付款保护水平，我们不对我们的服务组合进行预付款风险对冲。

项目4.控制和程序

截至本报告所述期间结束时，在我们管理层(包括首席执行官和首席财务官)的监督和参与下，根据1934年“证券交易法”第13a-15(E)和15d-15(E)条的规定，对我们的披露控制和程序的有效性进行了评估。

在此评估的基础上，首席执行官和首席财务官得出结论，截至本报告所述期间结束时，这些披露控制和程序的设计和运行是有效的，可以合理保证，根据1934年“证券交易法”，我们的报告中需要披露的信息在美国证券交易委员会的规则和表格指定的时间段内被记录、处理、汇总和报告，并且这些信息被积累并传达给我们的管理层，包括我们的首席执行官和首席财务官(视情况而定)，以便及时做出关于所需披露的决定。

在截至2020年9月30日的季度内，我们对财务报告的内部控制没有发生任何变化，这些变化已经或合理地可能对我们的财务报告内部控制产生重大影响。

第二部分

其他信息

项目2.法律诉讼

在正常的业务过程中，我们可能是各种索赔和诉讼的当事人，我们认为这些都不是实质性的。我们无法预测任何未决诉讼的结果，可能会受到包括罚款、罚款和其他费用在内的后果的影响，我们的声誉和业务可能会受到影响。我们的管理层相信，任何与处理任何未决诉讼有关的责任都不会对我们的业务、经营结果、流动性或财务状况产生实质性的不利影响。

项目71A。危险因素

我们在第I部分，即我们2019年表格的第21A项中，包括了对可能影响我们的业务、未来业绩或财务状况的某些风险和不确定性的10-K描述(“风险因素”)。与截至2020年3月31日的2019年10-K表格和我们的10-Q表格中提供的关于风险因素的披露相比，没有实质性的变化。投资者在对公司股票作出投资决定之前，应考虑风险因素。

第二项未登记的股权证券销售和收益的使用

发行人购买股票证券

根据2020年股权激励计划，在公司批准的情况下，受让人可以选择满足以下条件的税收在归属或行使时持有债务，允许我们扣留并以当时的市场价格购买本来可以发行给受让人的股票。在截至2020年9月30日的季度里，我们购买了3.6万股，以满足股票归属事件的受让人预扣税款义务。此外，我们还宣布了2020年第一季度的股票回购计划。董事会授权的回购计划允许我们在截至2021年2月10日的12个月内回购最多5000万美元的普通股。在截至2020年9月30日的季度内，我们回购了254,0002020年股票回购计划下的股票。公司有26.3美元截至2020年9月30日，剩余的授权股份回购能力为100万股。下表提供了截至2020年9月30日的季度普通股回购的相关信息：


				总数：	近似值
				购买的股票数量为股	美元价值
	总数	平均水平		公开声明的第二部分	那是5月份的第一批股票。
	的股份	支付的价格		宣布了新的计划	尚未在以下项下购买
期间	购得	每股收益：		或其他计划	计划或计划
2020年7月1日至31日	19,191	$	48.86	—	$	39,782
2020年8月1日至31日	2,699		53.70	2,699		36,637
2020年9月1日至30日	268,660		53.22	251,715		26,627
第三季度	290,550	$	52.94	254,414

2020年8月12日，我们发行了134,686股普通股(“股份”)，作为从WDIS的一名成员手中购买非控股权的部分代价。其中100,858股在2021年8月12日之前不得转让。根据证券法第4(A)(2)节及其颁布的法规D，股票的发行被视为豁免遵守经修订的1933年证券法(“证券法”)的登记要求。

第3项高级证券违约

没有。

项目4.矿山安全披露

不适用。

项目5.其他信息

没有。

项目6.展品

(一)以下展品：

2.1		捐款协议，日期为2010年10月29日，由马洛里·沃克、霍华德·W·史密斯、威廉·M·沃克、泰勒·沃克、理查德·C·华纳、唐娜·迈特、迈克尔·亚文斯基、爱德华·B·赫姆斯、黛博拉·A·威尔逊和沃克·邓洛普公司签署(通过参考2010年12月1日提交的公司S-1表格注册声明第2.1号修正案第4号修正案第2.1条并入本公司(文件号：A333-168535))，该协议由Mallory Walker、Howard W.Smith、William M.Walker、Taylor Walker、Richard C.Warner、Donna Might、Michael Yavinsky、Edward B.Hermes、Deborah A.Wilson和Walker&Dunlop，Inc.
2.2		供款协议，日期为2010年10月29日，由Column Guaranted LLC与沃克·邓洛普公司(通过参考2010年12月1日提交的公司S-1表格注册说明书(文件号：333-168535)第2.2号修正案第294号修正案合并而成)
2.3		出资协议修正案，日期为2010年12月13日，由Walker&Dunlop，Inc.和Column Guaranted LLC共同完成(通过参考2010年12月13日提交的公司S-1表格注册说明书(档案号：333-168535)附件2.3至修正案6号合并而成)，截止日期为2010年12月13号，由Walker&Dunlop，Inc.与Column Guaranded LLC签订，日期为2010年12月13号。
2.4		购买协议，日期为2012年6月7日，由Walker&Dunlop，Inc.、Walker&Dunlop，LLC、CW Financial Services LLC和CWCapital LLC签署，日期为2012年6月7日(通过引用附件2.1并入公司于2012年6月15日提交的当前8-K/A表格报告中)
3.1		沃克·邓洛普公司的修订和重述条款(通过参考2010年12月1日提交的公司S-1表格注册说明书(文件号：333-168535)附件3.1至修正案4并入)
3.2		修订和重新修订了Walker&Dunlop，Inc.的章程(通过参考2017年2月21日提交的公司当前8-K表格报告的附件3.1并入)
4.1		沃克公司普通股证书样本(通过参考2010年9月30日提交的公司S-1表格注册说明书第21.1号修正案第2号修正案(文件号：第333-168535号)合并)
4.2		注册权利协议，日期为2010年12月20日，由Walker&Dunlop，Inc.与Mallory Walker、Taylor Walker、William M.Walker、Howard W.Smith、Three III、Richard C.Warner、Donna Might、Michael Yavinsky、Ted Hermes、Deborah A.Wilson和Column Guaraned LLC签订，日期为2010年12月20日(通过引用附件10.1并入公司于2010年12月27日提交的当前8-K表格报告中)
4.3		股东协议，日期为2010年12月20日，由William M.Walker，Mallory Walker，Column Guaranded由LLC和Walker P&Dunlop，Inc.签订(通过引用附件10.2并入公司于2010年12月27日提交的当前8-K表格报告中)

4.4		背负注册权协议，日期为2012年6月7日，由Column Guaraned，LLC，William M.Walker，Mallory Walker，Howard W.Smith，CIII，Deborah A.Wilson，Richard C.Warner，CW Financial Services LLC和Walker P&Dunlop，Inc.(通过参考2012年8月9日提交的公司截至2012年6月30日的季度报告FORM 10-Q的附件44.3并入)
4.5		投票协议，日期为2012年6月7日，由Walker&Dunlop，Inc.，Walker&Dunlop，LLC，Mallory Walker，William M.Walker，Richard Warner，Deborah Wilson，Richard M.Lucas，Howard W.Smith，III和CW Financial Services LLC签署(合并内容参考公司于2012年7月26日提交的委托书附件C)
4.6		投票协议，日期为2012年6月7日，由沃克和沃克之间签署。&Dunlop，Inc.，Walker。&Dunlop，LLC，Column Guarded，LLC和CW Financial Services LLC(通过引用公司于2012年7月26日提交的委托书附件D合并)
10.1		第二次修订和重新签署的仓储信贷和安全协议的第六修正案，日期为2020年8月21日，由Walker D&Dunlop，LLC，Walker T&Dunlop，Inc.和PNC Bank，National Association作为贷款人 (在2020年8月26日提交的公司当前8-K表格报告中引用附件110.1)
10.2		主回购协议，日期为2019年8月26日，由Walker&Dunlop，LLC，Walker&Dunlop，Inc.和摩根大通银行(JPMorgan Chase Bank，N.A.)作为买家签署或签署(通过引用附件10.1并入公司于2020年8月27日提交的当前报告Form 8-K中)
10.3		担保，日期为2019年8月26日，由Walker&Dunlop，Inc.以摩根大通银行(JPMorgan Chase Bank，N.A.)为买方(通过引用附件10.2并入公司于2020年8月27日提交的当前报告Form 8-K)
10.4		附带信函，日期为2019年8月26日，由Walker&Dunlop，LLC，Walker&Dunlop，Inc.和摩根大通银行(JPMorgan Chase Bank，N.A.)作为买方发出(通过引用附件710.3并入公司于2020年8月27日提交的当前8-K表格报告中)
10.5		主回购协议第一修正案，日期为2020年8月24日，由Walker&Dunlop，LLC，Walker&Dunlop，Inc.和北卡罗来纳州摩根大通银行(JPMorgan Chase Bank，N.A.)作为买方(通过引用附件10.4并入公司于2020年8月27日提交的当前Form 8-K报告中的附件10.4)，以及由Walker&Dunlop，LLC，Walker&Dunlop，Inc.和摩根大通银行(JPMorgan Chase Bank，N.A.)作为买家。
10.6		附带信函的第一修正案，日期为2020年8月24日，由Walker&Dunlop，LLC，Walker&Dunlop，Inc.和摩根大通银行(JPMorgan Chase Bank，N.A.)作为买方 (在2020年8月27日提交的公司当前报告FORM 8-K中通过引用附件910.5并入)
31.1	*	根据2002年萨班斯-奥克斯利法案第302节对Walker&Dunlop，Inc.的首席执行官进行认证
31.2	*	根据2002年萨班斯-奥克斯利法案第302节对Walker&Dunlop，Inc.的首席财务官进行认证
32	**	根据2002年萨班斯-奥克斯利法案第906节对Walker&Dunlop，Inc.的首席执行官和首席财务官进行认证
101.INS		内联XBRL实例文档-实例文档不显示在交互数据文件中，因为其XBRL标记嵌入在内联XBRL文档中。
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101.CAL	*	内联XBRL分类扩展计算链接库文档
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101.PRE	*	内联XBRL分类扩展演示文稿Linkbase文档
104		封面交互数据文件(格式为内联XBRL并包含附件101)

*: 谨此提交。

**: 随函提供。本表格10-Q中的信息不应被视为为1934年证券交易法第18条(经修订的“交易法”)的目的而“存档”，或以其他方式承担该节的责任，也不得被视为通过引用而并入根据1933年证券法(经修订)或交易法提交的任何申请中，除非在该申请中特别引用了明确的规定，否则信息不应被视为已“存档”，也不应被视为以引用方式并入根据1933年证券法(经修订)或交易法提交的任何申请中，除非在该申请中有明确的引用。.

签名

根据1934年证券交易法的要求，注册人已正式促使本报告由正式授权的下列签名人代表其签署。



日期：2020年11月4日	发信人：	/s/威廉·M·沃克(William M.Walker)
		威廉·M·沃克
		董事长兼首席执行官


日期：2020年11月4日	发信人：	/s/Stephen P.Theobald
		斯蒂芬·P·西奥瓦尔德
		执行副总裁兼首席财务官