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美国

证券交易委员会

华盛顿特区20549

表格10-Q

(马克一)

截至2020年9月30日的季度

或

在从中国到日本的过渡期内，中国从中国到日本的过渡期，从中国到日本的过渡期。

委员会档案第001-39210号

NexPoint房地产金融公司

(注册人的确切姓名，详见其约章)

(972) 628-4100

(电话号码，包括区号)

根据1934年证券交易法第12(B)条登记的证券：

用复选标记表示注册人(1)是否在过去12个月内(或在要求注册人提交此类报告的较短期限内)提交了1934年证券交易法第13条或第15(D)条要求提交的所有报告，以及(2)在过去90天内一直符合此类提交要求。☐：是，不是。

用复选标记表示注册人是否已在过去12个月内(或在要求注册人提交此类文件的较短时间内)以电子方式提交了根据S-T规则第405条(本章232.405节)要求提交的每个交互数据文件。*☐：是，不是：

用复选标记表示注册人是大型加速申报公司、加速申报公司、非加速申报公司、较小的报告公司还是新兴的成长型公司。请参阅“交易法”第12b-2条中“大型加速申报公司”、“加速申报公司”、“较小报告公司”和“新兴成长型公司”的定义。

如果是新兴成长型公司，用复选标记表示注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据交易法第13(A)节提供的任何新的或修订的财务会计准则。-☐

用复选标记表示注册人是否是空壳公司(如交易法第12b-2条所定义)。*是，☐：*

截至2020年10月30日，注册人拥有5113,403股普通股，每股票面价值0.01美元。

NexPoint房地产金融公司

表格10-Q

截至2020年9月30日的季度

索引

i

关于前瞻性陈述的警告性声明

本季度报告包含1995年“私人证券诉讼改革法”所指的前瞻性陈述，这些陈述会受到风险和不确定因素的影响。特别是，与我们的流动资金和资本资源、我们的业绩和经营结果有关的陈述包含前瞻性陈述。此外，所有关于未来财务表现(包括市场状况和人口统计数据)的陈述都是前瞻性陈述。我们提醒投资者，本季度报告中提出的任何前瞻性陈述都是基于管理层目前的信念和假设，以及管理层目前可以获得的信息。当使用“预期”、“相信”、“预期”、“打算”、“可能”、“可能”、“计划”、“估计”、“项目”、“应该”、“将”、“将”、“结果”等词语时，这些词语和类似表述的否定版本是为了识别前瞻性陈述。您还可以通过对战略、计划或意图的讨论来识别前瞻性陈述。

前瞻性陈述会受到风险、不确定因素和假设的影响，可能会受到我们无法控制的已知和未知风险、趋势、不确定因素的影响。如果这些风险或不确定性中的一个或多个成为现实，或者潜在的假设被证明是不正确的，实际结果可能与预期、估计或预测的结果大不相同。因此，我们告诫您不要依赖这些前瞻性陈述中的任何一项。

可能导致我们的实际结果、业绩、流动性或成就与前瞻性陈述中明示或暗示的大不相同的一些风险和不确定因素包括但不限于以下内容：

虽然前瞻性陈述反映了我们的诚信信念，但它们并不是对未来业绩的保证。它们仅基于截至本季度报告日期的估计和假设。除法律要求外，我们没有义务更新或修改任何前瞻性陈述，以反映潜在假设或因素、新信息、数据或方法、未来事件或其他变化的变化。

II

NexPoint房地产金融公司及附属公司

综合资产负债表

(以千为单位，不包括每股和每股金额)

请参阅合并财务报表附注

1

NexPoint房地产金融公司及附属公司

合并业务报表

(以千为单位，每股金额除外)

(未经审计)

请参阅合并财务报表附注

2

NexPoint房地产金融公司及附属公司

合并股东权益报表

(千美元)

(未经审计)

请参阅合并财务报表附注

3

NexPoint房地产金融公司及附属公司

合并现金流量表

(千)

(未经审计)

请参阅合并财务报表附注

4

NexPoint房地产金融公司及附属公司

综合现金流量表

(千)

(未经审计)

请参阅合并财务报表附注

5

NexPoint房地产金融公司及附属公司

合并财务报表附注

1.业务组织机构和业务描述

NexPoint房地产金融公司(以下简称“公司”、“我们”、“我们的”)是一家商业抵押房地产投资信托基金(“REIT”)，于2019年6月7日在马里兰州注册成立。我们打算选择从截至2020年12月31日的课税年度开始，根据经修订的1986年国内收入法典(下称“守则”)被视为房地产投资信托基金(REIT)。该公司专注于发起、组织和投资第一留置权抵押贷款、夹层贷款、优先股和优先股，以及多家庭商业抵押贷款支持证券(“CMBS证券化”)。公司几乎所有的业务都是通过NexPoint房地产金融运营合伙公司(“OP”)进行的，NexPoint房地产金融运营合伙公司是公司的经营合伙企业。截至2020年9月30日，本公司持有OP中约50.28%的有限合伙普通单位权益(“OP Unit”)，OP拥有其两个附属合伙企业约27.78%的权益，以及其一个附属合伙企业约100%的权益(附注11)。NexPoint房地产金融运营合伙公司GP(“OP GP”)是OP的唯一普通合伙人。

本公司于2020年2月11日其普通股首次公开发售(“首次公开发售”)结束后开始运作。于首次公开发售结束前，本公司进行了一系列交易，透过这些交易，本公司收购了一个初始组合，其中包括由单一家庭租赁物业(“SFR”)支持的优先集合按揭贷款(“SFR贷款”)、多家庭CMBS证券化的最初级债券(“CMBS B片”)、夹层贷款和对房地产公司的优先股权投资以及多家庭、SFR和自储式资产类别中的其他结构性房地产投资(“初始组合”)。初始投资组合由NexPoint Advisors L.P(我们的“保荐人”)的联属公司(“贡献集团”)根据与贡献集团的一项贡献协议收购，通过该协议，贡献集团将其在初始投资组合中的权益贡献给本公司附属合伙企业拥有的特殊目的实体(“特殊目的实体”)，以换取在OP的附属合伙企业中的有限合伙权益(“组建交易”)。

本公司由NexPoint Real Estate Advisors VII，L.P.(“经理”)通过一份日期为2020年2月6日并于2020年7月17日修订的管理协议(“管理协议”)对本公司进行外部管理，管理协议为期三年，将于2023年2月6日届满(经修订的“管理协议”)，由本公司和经理之间签订，并由NexPoint Real Estate Advisors VII，L.P.(“经理”)管理。该经理管理公司的几乎所有业务，并为其房地产投资提供资产管理服务。该公司预计，在管理协议生效期间，它将只有会计员工。本公司所有投资决定均由基金经理作出，并受基金经理投资委员会及本公司董事会(“董事会”)的全面监督。经理由我们的赞助商全资拥有。

该公司的主要投资目标是长期为股东创造有吸引力的、经风险调整的回报。我们打算主要通过发起、组织和投资第一留置权抵押贷款、夹层贷款、优先股和优先股以及多家庭CMBS证券化来实现这一目标。我们专注于我们的高级管理团队拥有运营专长的房地产行业的投资，包括多户、SFR、自助仓储、酒店和写字楼行业，主要是在前50个大都市统计领域。此外，我们的目标是贷款或投资于稳定或具有“轻度过渡性”业务计划的物业，这意味着需要有限的递延资金来支持租赁或扩大运营的物业，以及大多数资本支出用于增值改善的物业。通过积极的投资组合管理，我们寻求利用市场机会实现卓越的投资组合风险组合，提供诱人的总回报。

2.重要会计政策摘要

会计基础

随附的未经审计的综合财务报表是根据美国公认的会计原则(“GAAP”)列报的。GAAP要求管理层作出估计和假设，这些估计和假设会影响未经审计的合并财务报表日期的已报告资产和负债额以及或有负债的披露，以及报告期内的收入和费用金额。实际实现或支付的金额可能与这些估计值不同。所有重要的公司间账户和交易在合并中都已取消。在截至2020年9月30日的9个月中，公司的重大会计政策没有重大变化。

随附的未经审计的综合财务报表是根据证券交易委员会的规章制度编制的。通常包括在根据公认会计原则编制的财务报表中的某些信息和附注披露已根据该等规则和规定予以浓缩或遗漏，尽管管理层认为披露足以使所呈报的信息不具误导性。

管理层认为，为公平展示公司截至2020年9月30日的财务状况以及截至2020年9月30日的三个月和九个月的经营业绩，所有必要的调整和剔除都已包括在内。这样的调整在本质上是正常的和反复的。本10-Q表格季度报告中包含的未经审计信息应与本公司于2020年2月4日提交给证券交易委员会的S-11表格注册说明书(注册号为第333-235698号)中包含的公司已审计财务报表一并阅读。

6

担保融资和主回购协议

本公司在担保融资协议和主回购协议下的借款被视为按其合同金额扣除未摊销债务发行成本(如果有的话)的抵押融资安排。

预算和假设的使用

按照公认会计原则编制合并财务报表要求管理层作出估计和假设，这些估计和假设影响合并财务报表日期的资产和负债额、或有资产和负债的披露，以及报告期内的收入和费用的报告金额，这些估计和假设会影响资产和负债的报告金额、或有资产和负债的披露，以及报告期内的收入和费用报告金额。至少这些估计在短期内可能会发生变化，这是合理的。估计本质上是主观的，实际结果可能与我们的估计不同，差异可能是实质性的。

自2019年12月被报道以来，新冠肺炎已经传播到全球，包括美国的每个州。2020年3月11日，世界卫生组织宣布新冠肺炎为流行病，2020年3月13日，美国宣布新冠肺炎为全国紧急状态。

新冠肺炎大流行已经在地区和全球经济和金融市场产生了影响，未来可能还会发生另一次大流行。新冠肺炎在许多国家的爆发对全球经济活动造成了重大不利影响，并造成了金融市场的显着波动和负面压力。疫情的全球影响迅速演变，随着新冠肺炎病例在更多国家被发现，包括美国在内的许多国家做出了反应，建立了隔离措施，下令关闭企业和学校，并限制旅行。

由于美国最近新冠肺炎案件的激增，某些州和城市重新实施了限制性检疫、旅行限制、“庇护所就地”规定、对可以继续经营的企业类型的限制，和/或对可能继续进行的建筑项目类型的限制。管理层预计，如果目前的趋势继续下去，将有更多的州和城市实施类似的限制，无法预测此类限制何时到期。因此，新冠肺炎疫情已经并可能继续直接或间接对几乎每个行业产生负面影响，并可能对我们的业绩或与本公司投资相关的相关房地产抵押品的价值产生不利影响，增加适用于借款人的违约风险，并使本公司相对更难产生有吸引力的风险调整后回报。新冠肺炎对本公司的影响程度将取决于高度不确定和无法预测的未来发展，包括为遏制新冠肺炎或处理其影响而采取的额外行动等。新冠肺炎的爆发，以及未来的大流行，可能会对我们的财务状况、经营业绩、现金流和业绩产生实质性的不利影响或破坏。新冠肺炎亦可能对本公司所使用的估计及假设造成负面及重大影响，包括但不限于公允价值估计及贷款损失拨备估计。

我们正在密切关注新冠肺炎疫情对我们业务方方面面的影响。截至2020年9月30日，我们的CMBS-B件债券投资组合中已批准了两项忍耐请求，占我们未偿还合并未偿还本金余额的0.8%。此外，我们的SFR贷款账簿中还批准了9项忍耐请求。不过，截至2020年9月30日，这些贷款已经忍无可忍。尽管有这些忍耐要求，但在整个忍耐期内，主服务商继续就我们要求忍耐的CMBS、B片和SFR贷款部分向我们付款，并得到了房地美的批准。这些商定的忍耐请求包括三个月的本金和利息支付，借款人有权再延长三个月，并要求借款人在忍耐期结束后12个月内偿还联邦住宅贷款抵押公司。

巩固原则

根据财务会计准则委员会(“FASB”)会计准则编纂(“ASC”)810合并，公司对其持有所有权权益的子公司合伙企业进行会计核算。本公司首先评估每个实体是否为可变利益实体(“VIE”)。在VIE模式下，当一个实体有权指导VIE的活动，并有义务承担可能对VIE产生重大影响的损失或获得利益时，本公司将合并该实体。在投票模式下，当公司通过拥有多数投票权权益控制实体时，公司将合并该实体。未经审计的综合财务报表包括本公司及其子公司(包括OP及其子公司)的账目。该公司唯一重要的资产是其在OP中的投资，因此，公司几乎所有的资产和负债都代表OP的这些资产和负债。此外，该公司的所有债务都是OP的子公司合伙企业的义务。

7

可变利息实体

本公司评估其在VIE的所有权益以进行合并。当本公司的权益被确定为可变权益时，本公司将评估其是否被视为VIE的主要受益人。VIE的主要受益人需要合并VIE。FASB ASC主题810，即合并，将主要受益方定义为既有(I)有权指导VIE的活动，从而对其经济表现产生最重大影响的一方，也有(Ii)承担吸收损失的义务，并有权从VIE获得潜在重大利益的一方。本公司在作出这项决定时，会考虑其可变利益，以及其关联方的任何可变利益。在这两个因素都存在的情况下，本公司被视为主要受益者，并合并VIE。如果其中任何一个因素不存在，本公司就不是主要受益者，也不会合并VIE。

CMBS信托基金

当本公司持有可变权益，且管理层认为本公司为该等信托的主要受益人时，本公司合并以商业地产(俗称CMBS)作抵押的按揭贷款中发放实益所有权权益的信托。管理层认为，作为CMBS发行基础的资产的表现对信托的经济表现影响最大，而主要受益人通常是进行对基础资产表现影响最大的活动的实体。特别是，与更高级的部分相比，CMBS的最次级部分使持有人面临更大的经济表现变异性，因为次级部分吸收了与基础资产相关的不成比例的更高金额的信用风险。一般来说，信托指定最低级别的优秀从属部分作为控制类别，这使得控制类别的持有人有权单方面任命、罢免和更换信托的特殊服务人员。对于本公司合并的CMBS，本公司拥有信托发行的证券中最下级部分(包括控股类别)的100%，并有能力撤换特殊服务机构。

在截至2020年9月30日的综合资产负债表上，我们合并了五个Freddie Mac K系列证券化实体(“CMBS实体”)，我们确定这些实体是VIE，并确定我们是这些实体的主要受益者。CMBS实体独立于本公司，CMBS实体的资产和负债不属于我们所有，也不是我们的法律义务。我们对CMBS实体的风险敞口是通过附属部分进行的。出于财务报告的目的，信托基金持有的基本抵押贷款在资产负债表上作为一个单独的项目记录在“以可变利息实体持有的抵押贷款，按公允价值计算”项下。信托的负债仅包括对合并信托的CMBS持有人的义务，不包括本公司持有的CMBS B件投资。负债在综合资产负债表上列示为“按公允价值以可变利息实体持有的应付债券”。本公司持有的CMBS B股及其赚取的利息将在合并中注销。管理层已选择ASC 810中的计量选择来报告综合CMBS实体的资产和负债的公允价值，以便向财务报表使用者提供有关信用风险和其他市场因素对本公司拥有的CMBS B部分的影响的更好信息。管理层已经选择将与CMBS实体相关的利息收入和利息支出与公允价值的变化一起显示为“与合并的CMBS可变利息实体相关的净资产变化”。CMBS实体资产和负债的公允价值之间的剩余差额代表本公司对CMBS B部分的投资。

对子公司的投资

该公司通过OP进行经营，OP充当子公司合伙企业的普通合伙人，这些子公司合伙企业通过SPE的有限责任公司拥有投资。本公司是OP的多数有限合伙人，持有OP中约50.28%的OP单位，并有能力在无故或无故情况下罢免OP的普通合伙人，并因此整合OP。本公司合并其拥有控股权的特殊目的企业以及其为主要受益者的任何VIE。特殊目的企业拥有的所有投资都合并在未经审计的合并财务报表中。一般而言，每个实体的资产只能用于清偿该特定实体的债务，尽管各贷款人可能对某些实体有股权质押，但每个实体的债权人对其他实体或本公司的资产没有追索权。

可赎回的非控制性权益

非控股权益指由本公司以外的实体持有的合并子公司的所有权权益。允许持有人在发行这些权益的实体清算或终止之前赎回的那些非控制性权益被认为是可赎回的非控制性权益。

OP的附属合伙企业拥有可赎回的非控制权益，根据美国会计准则委员会480的规定，在综合资产负债表上列为临时股本。这在综合资产负债表中列为“经营合伙企业中的可赎回非控制性权益”，在随附的综合经营表中，它们在“净收益(亏损)”中的份额为“可赎回非控制性权益的净收入(亏损)”。

8

可赎回的非控股权益最初根据美国会计准则第805-50号按出资资产的公允价值计量。如果可赎回非控股权益的价值超过可赎回非控股权益的账面价值，则该非控股权益将调整为其赎回价值。出资额、分配额和损益按照子公司合伙企业的合伙协议条款分配给可赎回的非控股权益。

购置款会计

该公司将收购SFR贷款和CMBS B股作为资产收购，根据ASC 805-50进行核算，而不是作为业务合并。收购的资产的公允价值基本上全部集中于一组类似的可识别资产，即SFR贷款代表一次收购类似的可识别资产，而收购CMBS B部分代表额外收购类似的可识别资产。此外，没有相应的就地劳动力、服务平台或可被视为与这些资产相关的输入或流程的任何其他项目。因此，SFR贷款和CMBS B-pires不构成ASC 805-10-55定义的业务。由于最初投资组合中的投资是以非现金交易的形式贡献给OP的子公司合伙企业，因此成本是以所收购资产的公允价值为基础的。

编队交易

公司于2020年2月11日首次公开募股结束后开始运营。在首次公开招股结束前，本公司进行了组建交易，通过该交易，本公司收购了最初的投资组合，包括SFR贷款、CMBS B股、夹层贷款和房地产公司的优先股权投资，以及多家族、SFR和自助存储资产类别中其他结构性房地产投资的物业。初始投资组合是根据一项出资协议向供款集团收购，根据该协议，供款集团将其在初始投资组合中的权益贡献给本公司附属合伙企业拥有的特殊目的企业，以换取OP附属合伙企业(“次级运营单位”)的有限合伙权益(“次级运营单位”)。构成初始投资组合的资产和负债是以公允价值贡献的，截止日期为2020年1月31日。夹层贷款、优先股和优先股权投资采用贴现现金流模型进行估值，折现率采用与供款集团协商的贴现率。根据ASC主题820，利用第三方评估公司使用收益法对SFR贷款进行估值。收益法利用贴现现金流的方法来呈现预期未来现金流的价值。未来现金流是根据贷款条款(包括利率、当前余额和维修费)进行预测的。未来的现金流在很大程度上取决于各种其他假设，如提前还款率、提前还款费用、违约率、预期违约损失(严重程度)。, 和其他输入。信贷安排(定义见下文)与SFR贷款一起出资，也使用如上所述的收益法进行估值。综合CMBS B股的权益及金融负债采用经纪商报价进行估值(有关我们估值方法的更多信息，请参阅附注2)。桥梁融资(定义见下文)起源于首次公开招股结束前不久，并按账面价值出资，账面价值接近公允价值。由于这些工具的短期性质，贡献的现金以及应计利息和股息的公允价值接近其账面价值。上述缴入资产的公允价值已由缴款小组议定，并用以厘定已发行的分营单位数目。任何购买溢价或折扣都将在投资的预期寿命内摊销。

下表显示了截至2020年2月11日，即IPO截止日期，初始投资组合的面值、公允价值和购买溢价(折扣)：

9

现金和现金等价物

该公司认为所有购买的原始到期日为3个月或更短的高流动性投资均为现金等价物。现金和现金等价物按成本列示，接近公允价值。

为投资而持有的抵押贷款和其他贷款

为投资而持有的贷款按其未偿还面值总额列账，扣除适用的(I)未摊销发债或收购溢价及折扣、(Ii)未摊销递延费用及其他直接贷款发放成本、(Iii)贷款损失估值拨备及(Iv)减值贷款。实际利息法用于摊销发起或收购的溢价和折扣以及递延费用或其他直接贷款成本。在管理层看来，直线利息法和有效利息法之间的区别无关紧要的情况下，就使用直线法。当收到本金的预付款时，所支付的任何保费都将在利息收入中摊销。一般来说，预付率的提高会加速购买溢价的摊销，从而减少从资产上赚取的利息收入。相反，这类资产的折扣会增加到利息收入中。一般来说，提前还款利率的提高会加速购买折扣的增加，从而增加资产的利息收入。

收入确认

利息收入-持有的可供投资的贷款、可供出售的证券、CMBS结构性传递证书、来自综合CMBS实体的抵押贷款以及公司预计将收取合同利息和本金支付的持有至到期的债务证券被视为履约贷款。本公司根据贷款条款按权责发生制确认履约贷款收入。利息收入还包括贷款溢价或折扣的摊销和贷款发放成本。

股息收入-股息收入在申报时入账。

出售投资的已实现收益(亏损)-公司将收到的净收益的超出或不足减去此类投资的账面价值，分别确认为已实现收益或亏损。该公司冲销之前在其综合经营报表中报告的与出售时出售的投资有关的累计未实现收益或亏损。

费用确认

根据本公司的融资协议，利息支出按权责发生制入账。一般费用和行政费用在发生时计入费用。

贷款损失拨备

该公司在一家独立估值公司的协助下，根据ASC 310-10-35，应收账款，后续计量(“ASC 310-10-35”)逐笔贷款对分类为减值投资持有的贷款进行季度评估。如果我们认为我们很可能无法按照贷款的合同条款收回所有欠款，则表明该贷款减值。如果我们认为一笔贷款是减值的，我们将通过收益中的估值拨备来建立贷款损失拨备，如果预计只从抵押品偿还，我们将把贷款的账面价值降低到按贷款的合同有效利率贴现的预期未来现金流的现值或抵押品的公允价值。对于没有特别拨备的非减值贷款，公司根据ASC 450-20“或有损失”(“ASC 450-20”)确定贷款损失拨备，这是管理层对资产负债表日资产组合中固有的已发生损失的最佳估计，不包括减值贷款和按公允价值列账的贷款。管理层考虑可能导致估计信用损失的量化因素，包括违约率和损失严重程度。该公司还评估一些定性因素，如宏观经济状况、对相关抵押品的评估、拖欠和不良资产的趋势。贷款损失准备的增加(或冲销)包括在随附的综合经营报表上的“贷款损失准备金(净额)”中。

在厘定减值及估计由此产生的损失拨备时，需要作出重大判断，而实际亏损(如有)可能与该等估计有重大差异。

我们对我们的投资组合进行季度审查。结合本次审查，我们评估每笔贷款的风险因素，包括但不限于贷款与价值比率、债务收益率、物业类型、地理和当地市场动态、实物条件、抵押品、现金流波动性、租赁和租户概况、贷款结构、退出计划和项目赞助。根据大约5分的评级标准，我们的贷款评级从最低风险到最大风险分别为“1”到“5”，评级定义如下：

1-表现优异-大大超过原始或当前信贷承保和业务计划中包括的业绩指标(例如，技术里程碑、入住率、租金、净营业收入)；

10

2-超出预期-抵押品业绩基本上超过原始或当前信贷承保和业务计划中包括的所有业绩指标；

3-令人满意-抵押品业绩达到或即将达到承保目标；业务计划达到或能够合理实现；

4-业绩不佳-抵押品业绩低于承保，与业务计划存在重大差异，或两者兼而有之；错过技术里程碑；可能存在违约，或在没有实质性改进的情况下可能很快发生；以及

5-减值/违约风险-抵押品表现明显比承保差；与业务计划有重大差异；贷款契约或技术里程碑被违反；通过出售或再融资及时退出贷款值得怀疑。

我们定期评估与相关抵押品的表现和/或价值相关的任何信用恶化的程度和影响，以及借款人的财务和运营能力。具体地说，抵押品的经营业绩和任何现金储备被分析并用于评估(I)运营现金是否足以满足当前和未来的偿债需求，(Ii)借款人为贷款再融资的能力和/或(Iii)抵押品的清算价值。我们还评估任何贷款担保人的财务状况，以及借款人管理和操作抵押品能力的任何变化。此外，我们还考虑借款人经营的整体经济环境、房地产或行业部门和地理子市场。此类减值分析由利用各种数据来源的资产管理和财务人员完成和审查，这些数据来源包括(I)定期财务数据，如物业运营报表、入住率、租户概况、租金、运营费用、借款人的退出计划以及资本化和折扣率，(Ii)现场检查和(Iii)当前信贷利差以及与市场参与者的讨论。

当每月还款到期且未还款60天或更长时间时，我们认为贷款是逾期的。贷款将被置于非应计状态，当本金和利息的全额支付存在疑问时，将被视为不良贷款，这通常发生在贷款逾期120天或更长时间时，除非贷款既有良好的担保，又处于收回过程中。当管理层经考虑经济及业务情况及收款努力后，认为借款人的财务状况以致收息有问题时，个别贷款的应计利息即告终止。我们的政策是当贷款拖欠超过120天时停止计息。对于处于非应计状态或随后注销的贷款，所有应计但未收回的利息都将从利息收入中冲销。收入随后按收付实现制确认，直至管理层判断借款人定期支付本金和利息的能力得到合理保证，并保证未来还款为止，在这种情况下，贷款将恢复应计状态。

对于个人贷款，问题债务重组是对贷款的正式重组，由于与借款人的财务困难有关的经济或法律原因，给予借款人本来不会考虑的特许权。优惠可以多种形式给予，包括提供低于市场的利率、减少贷款余额或应计利息、延长到期日或这些措施的组合。发生不良债务重组的个人贷款被视为减值，并应对减值贷款进行相关会计处理。

当贷款不再可变现和/或合法清偿时，即予以注销。

我们将评估收购时很可能不会根据ASC 310-30收取所有合同要求付款的收购贷款和债务证券，以及信用质量恶化收购的贷款和债务证券。

非暂时性减损

该公司将其对优先股的投资记为持有至到期的债务证券。持有至到期日的债务证券按季度进行评估，当触发事件或市场状况需要进行此类评估时，评估更为频繁，以确定其价值下降是否是非临时性减值(“OTTI”)。为确定价值损失是否是非暂时性的，本公司采用的标准包括：下降的原因、下降的幅度和持续时间(大于或小于12个月)以及我们是否打算出售或预期我们更有可能被要求在账面价值预期回升之前出售这项投资。在账面价值预期回升之前，本公司使用的标准包括：下降的原因、下降的幅度和持续时间(大于或小于12个月)以及我们是否打算出售或预期我们更有可能被要求在账面价值预期回升之前出售投资。“非暂时性”一词并不是指下跌是永久性的，而是指近期价值回升的前景未必有利，或缺乏证据支持等于或大于投资账面价值的可变现价值。

如果持有至到期的债务证券的公允价值低于摊销成本，我们将考虑未实现的持有损失是否代表OTTI。如果我们不期望基于未来预期现金流量收回持有至到期的债务证券的账面价值，则存在OTTI，我们将账面价值减去减值金额，在收益中确认与信用因素相关的减值部分，在累计其他综合收益中确认与其他因素相关的减值部分。截至2020年9月30日的三个月和九个月，公司没有确认与其持有至到期的债务证券投资相关的OTTI。

11

公允价值

GAAP要求将金融工具的公允价值分为三个大的层次，这三个层次根据估值投入的透明度形成一个层次结构。

第1级-投入是在测量日期对相同的资产或负债在活跃市场上进行调整后的报价。

第2级-投入是资产或负债可直接或间接观察到的报价以外的价格。第2级投入包括活跃市场中类似工具的报价，以及资产或负债可观察到的报价以外的投入(报价除外)，例如按通常报价间隔可观察到的利率和收益率曲线。

级别3-资产或负债的投入不可观察，包括资产或负债的市场活动很少(如果有的话)的情况。

该公司在我们的金融工具中遵循这一层次结构。分类将基于对公允价值计量有重要意义的最低投入水平。作为我们季度流程的一部分，我们审查3级金融工具的估值。

综合VIE的价值评估

我们使用会计准则更新(“ASU”)第2014-13号“计量综合抵押融资实体的金融资产和金融负债”(“ASU 2014-13”)中包含的计量选择，按公允价值报告我们按公允价值合并的每个CMBS信托的金融资产和负债。根据ASU 2014-13，吾等使用金融负债的公允价值(吾等认为金融负债的公允价值比金融资产的公允价值更可见)和吾等实益拥有的CMBS信托的权益来计量我们合并的CMBS信托的金融资产和金融负债。因此，吾等将由合并信托发行但并非由吾等实益拥有的CMBS在我们的综合财务报表中作为财务负债，按其估计公允价值计量；我们将金融资产计量为由合并信托发行的CMBS的估计公允价值总额，而不论该等CMBS是否代表吾等实益拥有的权益。根据ASU 2014-13年度指定的计量替代方案，吾等的“净收益(亏损)”反映吾等实益拥有的综合CMBS的经济利益，在吾等的综合经营报表中列示为“与综合CMBS可变利息实体有关的净资产变动”，其中包括适用的(1)吾等实益拥有的CMBS的公允价值变动，(2)CMBS信托赚取的利息收入、利息开支及服务费，及(3)CMBS信托的其他剩余回报或亏损(如有)。

估值方法

CMBS信托-综合CMBS信托的财务负债和权益使用经纪人报价进行估值。经纪人报价代表了一项投资在市场交易中可以卖出的价格，代表了公平的市场价值。贷款和债券的报价是基于在估值日或临近估值日具有足够活跃度的实际交易，被归类为2级资产。使用隐含价值、从未完成的交易的买卖价格或有限数量的实际交易的报价定价的贷款和债券被归类为3级资产，因为经纪商和定价服务用来得出价值的投入不易观察到。

CMBS结构化直通证书-我们将我们的CMBS结构化直通证书(“CMBS I/O条带”)归类为公允价值层次结构中的2级资产。CMBS I/O条带由一家独立的第三方投资研究公司进行估值，该公司每天为我们的投资提供公平市价更新。

SFR贷款、优先股投资、优先股和夹层贷款-我们将我们的SFR贷款、优先股、优先股和夹层贷款投资归类为公允价值层次中的3级资产。SFR贷款、优先股、优先股和夹层贷款投资采用贴现现金流模型进行估值，贴现率来自可观察到的市场数据，适用于预期合同现金流隐含的内部回报率。仅当该等投资在综合资产负债表上不按公允价值列账时，才为披露目的而进行估值。

回购协议-我们通常认为我们的回购协议在公允价值层次中是3级负债，因为此类负债代表了具有特定于每个借款人的条款的抵押品借款。鉴于浮动利率安排的期限为短期至中等期限，我们一般预计回购协议的公允价值将接近其未偿还本金余额。

在非经常性基础上按公允价值计量的资产和负债-某些资产不是在持续基础上按公允价值计量，但只有在某些情况下(如有减值证据时)才需要进行公允价值调整，这些资产将在非经常性基础上按公允价值计量。对于第一按揭贷款、夹层贷款、优先股权和优先股投资，我们采用摊余成本会计方法，但可能需要不时以上文讨论的贷款损失准备金或OTTI的形式记录非经常性公允价值调整。

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总体而言，我们对公允价值的确定是基于特定情况下可获得的最佳信息，并可能纳入我们在考虑各种内部和外部因素后做出的最佳估计的假设。当独立评估公司以区间形式对金融工具的公允价值发表意见时，我们选择独立评估公司提供的范围内的一个值(通常是中间值)来评估我们对该金融工具的估计公允价值的合理性。

所得税

本公司相信，从截至2020年12月31日的课税年度开始，它的运营方式将使其有资格根据该守则作为房地产投资信托基金获得征税资格。由于该公司预期的REIT资格，该公司预计不需要支付美国联邦公司层面的税款。要符合REIT的资格，该公司必须满足一些组织和运营要求，包括要求每年至少将守则定义的“REIT应税收入”的90%分配给其股东。如果该公司未能满足这些要求，它可能需要对该年度公司按正常公司税率计算的所有应纳税所得额缴纳联邦所得税。该公司将不能扣除在任何一年支付给股东的分配，因为它没有资格成为房地产投资信托基金(REIT)。此外，本公司亦会在丧失资格后的四个课税年度丧失选择作为房地产投资信托基金缴税的资格，除非本公司根据特定法例条文有权获得宽免。某些非REIT活动的应税收入通过应税REIT子公司(“TRS”)进行管理，该子公司需缴纳美国联邦及适用的州和地方企业所得税。截至2020年9月30日，该公司相信它符合所有适用的REIT要求，并且没有与其TRS相关的重大税收。

我们评估在准备我们的纳税申报表过程中采取或预期采取的税收头寸的会计和披露情况，以确定这些税收头寸是否“更有可能”(大于50%的概率)得到适用的税务机关的支持。不被认为符合更有可能达到的门槛的税收头寸将被记录为本年度的税收优惠或费用。我们的管理层被要求分析所有主要司法管辖区(包括联邦和某些州)根据诉讼时效定义的所有开放纳税年度。我们没有正在进行的考试，目前预计也不会有考试。

我们确认我们的税务头寸，并使用两步法对其进行评估。首先，我们会根据税务立场的技术价值，决定该立场是否更有可能在审核后得以维持，包括解决任何相关的上诉或诉讼程序。其次，我们将确定利益金额，以确认和记录最终和解时更有可能变现的金额。截至2020年9月30日，我们没有重大的未确认税收优惠或费用、应计利息或罚款。

近期会计公告

Jumpstart Our Business Startups Act(“JOBS Act”)第107节规定，新兴成长型公司可利用1934年“证券交易法”(“Exchange Act”)第2913(A)节规定的延长过渡期，以遵守适用于上市公司的新会计准则或经修订的会计准则。换句话说，新兴成长型公司可以推迟采用某些会计准则，直到这些准则适用于私营公司。我们选择利用这一延长的过渡期。由于这次选举的结果，我们的财务报表可能无法与符合上市公司生效日期的公司进行比较，因为这些新的或修订的标准。我们可以在任何时候选择遵守上市公司的生效日期，根据就业法案第107(B)条，这种选择是不可撤销的。

2016年6月，FASB发布了ASU 2016-13，金融工具-金融工具信贷损失(ASU 2016-13)，其中规定了某些类型金融工具的信贷损失。新方法改变了大多数金融资产的减值模式，并将要求对以摊销成本和某些其他工具计量的金融工具使用“预期信用损失”模型。这一模式适用于贸易和其他应收账款、贷款、债务证券、租赁净投资和表外信用风险(如贷款承诺、备用信用证和未计入保险的财务担保)，并要求实体估计此类工具的终身预期信用损失，并记录代表实体预计不会收取的摊余成本基础部分的拨备。

这项准备从金融资产的摊余成本基础上扣除，以显示预计将收取的净金额。新的预期信用损失模型也将适用于信用恶化的购买金融资产，取代目前对此类资产的会计指导。修订后的指导意见还修订了可供出售债务证券的减值模型，要求实体确定此类证券的全部或部分未实现亏损是否为信用损失，并取消了管理层将证券处于未实现亏损状态的时间长度作为得出是否存在信用损失的结论的一个因素的选择权。经修订的模式指出，实体将确认可供出售债务证券的信贷损失拨备，作为摊销成本基础的对销账户，而不是按照目前的指导方针直接减少投资的摊销成本基础。因此，实体将立即在收益中确认可供出售债务证券估计信贷损失的改善，而不是随着时间的推移在利息收入中确认。本指南还包括其他披露要求。修改后的指南将在修改后的追溯基础上应用，

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首次适用在首次适用之日在留存收益中确认的修订的效力。然而，指南中的某些条款仅要求在预期的基础上应用。这种方法取代了这些资产的可能发生的损失模型。新标准从2023年12月15日开始对公司的年度和中期有效。虽然公司目前正在评估ASU 2016-13年度将对公司综合财务报表产生的影响，但最终影响将取决于投资组合以及接近采用日期的事实和情况。

2018年11月，FASB发布了ASU 2018-19，对主题326，金融工具-信贷损失的编纂改进，更新了实施的生效日期，以协调年度和中期财务报表的实施日期，并澄清了ASU 2016-13年度指导意见的范围。本标准生效日期与ASU 2016-13年度相同。

2019年4月，FASB发布了ASU 2019-04，对主题326的编纂改进。金融工具-信贷损失，旨在澄清ASU 2016-13年度推出的指导意见。本标准生效日期与ASU 2016-13年度相同。

2019年5月，FASB发布了ASU 2019-05，针对主题326的有针对性的过渡救济。金融工具-信贷损失，为以前按摊余成本计量的某些金融资产提供了不可撤销地选择公允价值选择权的选择权。除本公司对CMBS的投资外，本公司目前预计不会为预期将以摊销成本持有的资产选择公允价值选择权。本标准生效日期与ASU 2016-13年度相同。

其他事项

于2020年第二季度，在本公司为主要受益人的本公司CMBS信托合并相关的2020年第一季度综合现金流量表上发现了重大错误。这些错误的纠正将导致投资现金流入增加约2820万美元，2020年3月31日综合现金流量表中的融资现金流出相应增加。此外，在截至2020年3月31日的三个月期间，对非现金投资和融资活动的补充披露省略了VIE持有的抵押贷款的非现金增加，以及合并VIE的应付债券的非现金增加约4800万美元，这是由于CMBS B片与组建交易相关的贡献导致VIE合并。这些错误已在2020年年初至今的现金流量信息中更正。因此，附注2中列出已缴入资产和负债的表格也已更正，以反映VIE持有的抵押贷款和VIE持有的应付债券增加了约4800万美元。对总捐款没有影响。对综合资产负债表、综合经营表或综合股东权益表也没有影响。这些错误已在2020年年初至今的现金流量信息中更正。

3.为投资而持有的贷款

公司对SFR贷款、夹层贷款和优先股的投资作为投资贷款入账。下表汇总了截至2020年9月30日我们持有的投资贷款(以千美元为单位)：

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截至2020年9月30日的9个月，贷款和优先股投资组合活动如下(以千为单位)：

截至2020年9月30日，综合资产负债表上净额为6650万美元的投资贷款未摊销保费。

如附注2所述，该公司每季度逐笔评估归类为投资持有的贷款。在审查我们的投资组合的同时，我们评估每笔贷款的风险因素，并根据各种因素给予风险评级。贷款的评级分别为“1”到“5”，从最低风险到最大风险。有关风险因素和评级的更详细讨论，请参见注释2。下表根据我们的内部风险评级(以千美元为单位)分配贷款组合的本金余额和账面净值：

截至2020年9月30日，根据公司评估并在附注2中讨论的因素，我们投资组合中的所有32笔投资贷款都被评为“3”或“令人满意”。

下表列出了该公司为投资而持有的贷款所涉及的抵押品的地理位置和财产类型，占贷款面值的百分比：

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4.债项

下表汇总了公司截至2020年9月30日的融资安排：

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在成立交易之前，我们的两家子公司与房地美(“信贷安排”)签订了日期为2019年7月12日的贷款和担保协议。根据信贷安排，这些实体借入约7.88亿美元，用于收购由SFR物业支持的高级集合按揭贷款(“相关贷款”)。在信贷安排下，我们不能进行额外的借款，我们的债务将由基础贷款担保。信贷安排由供款组的某些成员提供担保。担保人受到最低净值和流动性契约的约束。截至2020年9月30日，信贷安排继续由供款组成员担保。信贷安排由本公司承担，作为形成交易的一部分，账面价值接近公允价值。因此，剩余的未偿还余额7.88亿美元已于2020年2月11日贡献给本公司。我们在信贷安排下的借款将于2029年7月12日到期。然而，如果基础贷款在2029年7月12日之前到期，我们将被要求偿还分配给该贷款的信贷安排部分。截至2020年9月30日，信贷安排的未偿还余额为7.869亿美元。

在我们最近的CMBS收购和新的夹层债务投资方面，我们通过我们的子公司合作伙伴关系，根据我们的回购协议借入了约1.602亿美元，并公布了截至2020年9月30日我们的CMBS、B片和CMBS I/O带状投资的面值19.601亿美元作为抵押品。作为抵押品持有的CMBS B片和CMBS I/O带本质上是非流动性和不可替代的。这些资产仅限于偿还欠贷款人的利息和本金余额。

截至2020年9月30日，与SFR贷款相关的未偿还本金余额包括以下内容(以千美元为单位)：

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截至2020年9月30日的9个月，与担保融资协议和主回购协议账面价值相关的活动情况如下(单位：千)：

债务到期表

在2020年9月30日之后的未来5个日历年，包括摊销本金支付在内的总债务计划到期日如下(以千为单位)：