ORI-20200930
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odAccountingStandardsUpdateAdjustmentMember美国-GAAP：AccountingStandardsUpdate201602成员2019-01-010000074260ORI：老年人NotesDue2024成员2020-09-300000074260ORI：老年人NotesDue2024成员2019-12-310000074260ORI：老年人NotesDue2026成员2020-09-300000074260ORI：老年人NotesDue2026成员2019-12-310000074260ORI：OtherMiscellaneousDebtMemberDomain2020-09-300000074260ORI：OtherMiscellaneousDebtMemberDomain2019-12-310000074260Us-gaap:CarryingReportedAmountFairValueDisclosureMember2020-09-300000074260Us-gaap:EstimateOfFairValueFairValueDisclosureMember2020-09-300000074260US-GAAP：公允价值输入级别1成员Us-gaap:EstimateOfFairValueFairValueDisclosureMember2020-09-300000074260US-GAAP：公允价值输入级别2成员Us-gaap:EstimateOfFairValueFairValueDisclosureMember2020-09-300000074260Us-gaap:EstimateOfFairValueFairValueDisclosureMemberUS-GAAP：公允价值输入级别3成员2020-09-300000074260Us-gaap:CarryingReportedAmountFairValueDisclosureMember2019-12-310000074260Us-gaap:EstimateOfFairValueFairValueDisclosureMember2019-12-310000074260US-GAAP：公允价值输入级别1成员Us-gaap:EstimateOfFairValueFairValueDisclosureMember2019-12-310000074260US-GAAP：公允价值输入级别2成员Us-gaap:EstimateOfFairValueFairValueDisclosureMember2019-12-310000074260Us-gaap:EstimateOfFairValueFairValueDisclosureMemberUS-GAAP：公允价值输入级别3成员2019-12-31

美国
证券交易委员会
华盛顿特区，邮编：20549
形式10-Q
☒根据1934年证券交易法第13或15(D)节提交的季度报告
截至的季度：2020年9月30日
或
☐根据1934年“证券交易法”第13或15(D)节提交的过渡报告
委托文件编号：001-10607
旧共和国国际公司
(章程中规定的注册人的确切姓名)
特拉华州36-2678171
(州或其他司法管辖区)(税务局雇主身分证号码)
公司或组织)
北密歇根大道307号芝加哥伊利诺伊州60601
(主要行政办公室地址)(邮政编码)

注册人的电话号码，包括区号：312-346-8100

根据该法第12(B)条登记的证券：
每一类的名称交易代码每间交易所的注册名称
普通股/1美元面值奥里纽约证券交易所

用复选标记表示注册人(1)是否在过去12个月内(或注册人被要求提交此类报告的较短时间内)提交了1934年证券交易法第13或15(D)节要求提交的所有报告，以及(2)在过去90天内是否符合此类提交要求。是: ☒否：☐

用复选标记表示注册人是否在过去12个月内(或注册人被要求提交和张贴此类文件的较短时间内)以电子方式提交了根据S-T规则第405条(本章232.405节)要求提交的每个交互数据文件。是: ☒否：☐

用复选标记表示注册人是大型加速申报公司、加速申报公司、非加速申报公司、较小的报告公司还是新兴的成长型公司。参见“交易法”第12b-2条中“大型加速申报公司”、“加速申报公司”、“较小报告公司”和“新兴成长型公司”的定义。
大型加速滤波器
☒
加速文件管理器
☐
非加速文件管理器
☐
小型报表公司
☐
新兴成长型公司
☐

如果是新兴成长型公司，请通过复选标记表明注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据“交易法”第13(A)条规定的任何新的或经修订的财务会计准则。☐

用复选标记表示注册人是否是空壳公司(如交易法规则12b-2所定义)。有：☐ 否：☒

截至2020年9月30日，注册人发行的普通股数量为304,062,837.

这份报告共有54页。


旧共和国国际公司
表格10-Q/2020年9月30日报告
索引
页码
第一部分财务信息：
综合资产负债表3
合并损益表4
综合全面收益表5
优先股和普通股合并报表
股东权益6
综合现金流量表7
合并财务报表附注8 - 19
财务状况和经营成果的管理分析20 - 49
关于市场风险的定量和定性披露50
控制和程序50
第二部分其他信息：
项目1--法律诉讼51
项目1A--风险因素51
项目6--展品52
签名53
展品索引54




2

旧共和国国际公司及其子公司
合并资产负债表
(百万美元，不包括共享数据)
(未经审计)
九月三十日，十二月三十一号，
20202019
资产
投资：
可供销售的产品有：
固定到期日证券(按公允价值)(摊销成本：9620.9美元和8537.3美元)$10,206.6 $8,796.5 
短期投资(按接近成本的公允价值)748.1 484.3 
总计10,954.8 9,280.9 
持有至到期：
固定到期日证券(按摊销成本计算)(公允价值：1,058.2美元)— 1,021.7 
股本证券(按公允价值)(成本：3271.0美元和3089.1美元)3,682.9 4,030.5 
其他投资25.2 26.0 
总投资14,662.9 14,359.2 
其他资产：
现金95.0 78.8 
应计投资收益88.0 89.3 
应收账款和应收票据1,734.0 1,466.7 
可退还的联邦所得税：当前— 5.7 
再保险余额和持有的基金202.2 178.4 
可收回的再保险：已支付的损失81.0 68.5 
*保单和索赔准备金4,278.8 3,755.3 
递延保单收购成本328.8 325.4 
杂项资产777.6 748.5 
其他资产总额7,585.7 6,717.1 
总资产$22,248.7 $21,076.3 
负债、优先股和普通股股东权益
负债：
损失、索赔和和解费用$10,557.1 $9,929.5 
未赚取的保费2,495.6 2,224.7 
其他投保人的利益和资金194.3 194.4 
保单负债和应计项目总额13,247.1 12,348.7 
佣金、费用、费用和税金540.3 550.9 
再保险余额和基金852.1 616.0 
应付联邦所得税：当期9.4 — 
应付联邦所得税：递延66.4 112.2 
债款966.2 974.0 
杂项负债492.5 474.1 
承担和或有负债
负债共计16,174.0 15,076.1 
优先股 (1)
— — 
普通股股东权益：
普通股(1)304.0 303.6 
额外实收资本1,305.6 1,297.5 
留存收益4,234.9 4,386.0 
累计其他综合收益(亏损)336.1 77.7 
未分配的Essop股份(按成本计算)(106.1)(64.8)
普通股股东权益总额6,074.6 6,000.1 
总负债、优先股和普通股股东权益$22,248.7 $21,076.3 
________

(1)    2020年9月30日 和2019年12月31日，授权发行面值0.01美元优先股的7500万股，其中没有流通股。截至同一日期，授权的普通股有5亿股，面值1.00美元，其中截至2020年9月30日已发行304,062,837股和303,652,553股 和2019年12月31日。于2020年9月30日及2019年12月31日，授权发行B类普通股1亿股，面值1.00美元，未发行任何股份。
请参阅合并财务报表附注。

3

旧共和国国际公司及其子公司
合并损益表(未经审计)
(百万美元，不包括共享数据)
季度结束截至9个月
九月三十日，九月三十日，
2020201920202019
收入：
赚取的净保费$1,496.0 $1,423.4 $4,225.8 $4,016.5 
所有权、第三方托管和其他费用168.9 138.2 418.9 363.8 
总保费及费用1,664.9 1,561.7 4,644.8 4,380.4 
净投资收益106.4 112.7 329.3 337.8 
其他收入31.7 32.9 98.5 97.4 
营业总收入1,803.0 1,707.3 5,072.7 4,815.7 
投资收益(亏损)：
从实际交易中实现1.4 6.3 12.7 31.3 
从减值中实现— — — (2.0)
公允价值变动未实现
股权证券79.2 57.3 (529.4)439.3 
已实现投资和未实现投资总额
损益(损益)80.7 63.6 (516.7)468.7 
总收入1,883.8 1,771.0 4,556.0 5,284.4 
福利、索赔和费用：
福利、索赔和和解费用633.2 659.5 1,870.8 1,887.9 
给投保人的股息4.9 4.2 14.0 17.2 
承保、收购和其他费用929.1 845.0 2,603.0 2,372.0 
利息及其他收费9.5 9.7 31.8 30.8 
总费用1,576.8 1,518.6 4,519.8 4,308.0 
所得税前收入(亏损)(抵免)306.9 252.4 36.1 976.3 
所得税(抵免)：
电流45.0 38.9 110.9 113.2 
递延15.9 10.5 (113.7)82.4 
总计60.9 49.5 (2.7)195.6 
净收益(亏损)$246.0 $202.8 $38.9 $780.6 
每股净收益(亏损)：
基本型$.83 $.68 $.13 $2.60 
稀释$.83 $.67 $.13 $2.59 
平均流通股：基本297,729,418299,894,995298,526,123299,740,751
稀释297,990,822301,384,364299,015,526301,034,156

请参阅合并财务报表附注。

4

旧共和国国际公司及其子公司
综合全面收益表(未经审计)
(百万美元)
季度结束截至9个月
九月三十日，九月三十日，
2020201920202019
报告的净收益(亏损)$246.0 $202.8 $38.9 $780.6 
其他全面收益(亏损)：
证券未实现收益(亏损)：
重新分类前的未实现损益，
不包括在损益表中32.3 53.3 321.5 366.6 
重新分类为已实现投资(收益)的金额
损益表中的亏损(.7)7.3 7.8 10.7 
证券税前未实现损益31.6 60.7 329.3 377.3 
递延所得税(抵免)6.6 12.7 69.5 79.5 
证券未实现收益(亏损)净额，税后净额24.9 48.0 259.8 297.8 
固定收益养老金计划：
改叙前的养恤金净额调整— — — (2.6)
重新分类为承保、收购、
损益表中的其他费用和其他费用.9 1.0 2.7 3.0 
与固定收益相关的税前净调整
养老金计划.9 1.0 2.7 .4 
递延所得税(抵免).1 .2 .5 .1 
与固定收益养老金相关的净调整
扣除税后的平面图.7 .8 2.1 .3 
外币换算和其他调整2.8 (1.6)(3.6)3.8 
其他全面收益(亏损)合计28.5 47.2 258.3 302.0 
综合收益(亏损)$274.5 $250.1 $297.3 $1,082.7 


请参阅合并财务报表附注。

5

旧共和国国际公司及其子公司
优先股合并报表
和普通股股东权益(未经审计)
(百万美元)
季度结束截至9个月
九月三十日，九月三十日，
2020201920202019
可转换优先股：
余额、期初和期末$— $— $— $— 
普通股：
期初余额$304.0 $303.2 $303.6 $302.7 
股息再投资计划— — — — 
基于股票的薪酬计划下的股票净发行量— .3 .3 .7 
期末余额$304.0 $303.5 $304.0 $303.5 
额外实收资本：
期初余额$1,305.1 $1,288.6 $1,297.5 $1,277.6 
股息再投资计划.2 1.0 .7 1.4 
基于股票的薪酬计划下的股票净发行量.1 4.3 4.8 10.3 
基于股票的薪酬.4 .4 2.0 3.6 
Essop股票发布— .8 .7 2.1 
其他-网络(.2)— (.2)— 
期末余额$1,305.6 $1,295.2 $1,305.6 $1,295.2 
留存收益：
期初余额$4,051.2 $4,326.7 $4,386.0 $3,849.8 
会计原则的变化— — (2.3)18.4 
调整后的期初余额4,051.2 4,326.7 4,383.6 3,868.3 
净收益(亏损)246.0 202.8 38.9 780.6 
普通股股息(每股0.21美元、1.20美元、0.63美元和1.60美元
普通股)(62.4)(359.4)(187.7)(478.8)
期末余额$4,234.9 $4,170.1 $4,234.9 $4,170.1 
累计其他综合收益(亏损)：
期初余额$307.5 $44.8 $77.7 $(210.0)
证券未实现收益(亏损)净额，税后净额24.9 48.0 259.8 297.8 
与固定收益养老金计划相关的净调整，
税后净额.7 .8 2.1 .3 
外币换算和其他调整2.8 (1.6)(3.6)3.8 
期末余额$336.1 $92.0 $336.1 $92.0 
未分配的Essop共享：
期初余额$(109.0)$(69.4)$(64.8)$(73.9)
Essop股票发布2.8 2.2 8.6 6.8 
购买未分配的Essop股份— — (50.0)— 
期末余额$(106.1)$(67.1)$(106.1)$(67.1)

请参阅合并财务报表附注。

6

旧共和国国际公司及其子公司
合并现金流量表(未经审计)
(百万美元)
截至9个月
九月三十日，
20202019
来自经营活动的现金流：
净收益(亏损)$38.9 $780.6 
调整以调节净收益(亏损)至
经营活动提供的现金净额：
递延保单收购成本(3.3)(16.5)
保费和其他应收款(263.5)(188.3)
未付索赔及相关项目328.8 142.8 
未到期保费及其他投保人的法律责任46.0 81.0 
所得税(99.7)97.1 
预缴联邦所得税— (8.6)
再保险余额193.1 130.5 
实际交易和减值造成的已实现投资(收益)损失(12.7)(29.3)
公允价值变动造成的未实现投资(收益)损失
股权证券的529.4 (439.3)
应付帐款、应计费用和其他51.9 116.1 
总计808.9 666.2 
投资活动的现金流量：
固定期限证券：
可供销售的产品有：
到期日和提早催缴935.3 464.4 
销货343.6 430.3 
销售额：
股权证券159.1 520.6 
其他-网络7.1 28.2 
购买：
固定期限证券：
可供出售(1,380.2)(1,016.4)
股权证券(321.0)(430.2)
其他-网络(31.7)(42.4)
短期投资净减(增)额(263.6)(132.0)
其他-网络(.4)(1.2)
总计(551.9)(178.6)
筹资活动的现金流量：
发行普通股6.0 12.7 
债权证及票据的赎回(8.6)(8.4)
Essop购买未分配的普通股(50.0)— 
普通股股息(包括9月份支付的特别股息
2019年303.4美元)(187.7)(478.8)
其他-网络(.5)(3.7)
总计(240.8)(478.3)
增加(减少)现金16.1 9.2 
期初现金78.8 100.3 
期末现金$95.0 $109.6 
补充现金流信息：
在此期间支付(收到)的现金：利息$41.3 $41.9 
*$98.2 $99.0 
请参阅合并财务报表附注。

7

旧共和国国际公司
合并财务报表附注(未经审计)
(百万美元，不包括共享数据)

1. 会计政策和列报依据：

随附的综合财务报表乃根据财务会计准则委员会(“FASB”)会计准则编纂(“ASC”)及美国公认会计原则(“GAAP”)编制。这些中期财务报表应与这些附注以及公司2019年年报Form 10-K中包含的附注一起阅读，以供参考。

财务会计准则委员会不时发布的相关会计和披露公告在生效时被本公司采纳。下面讨论最近的声明。

A)自2019年1月1日起，公司采用了FASB关于租赁会计的指导意见，要求资产负债表确认所有期限超过12个月的租赁。本公司采用本指南的情况在附注7中进行了讨论。

B)自2020年1月1日起，本公司采用了财务会计准则委员会现行的预期信贷损失标准(“CECL”)，该准则要求立即确认按摊销成本计量的某些金融资产(包括持有至到期证券的再保险应收账款)及其应收账款和票据在剩余寿命内预计将发生的估计信贷损失。CECL取代了目前的已发生损失减值模型，该模型在满足概率阈值时，要求在金融资产产生或购买时以及在随后的计量日期立即确认终身预期信贷损失。预期信贷亏损及随后对该等亏损作出的调整，均透过从金融资产的摊销成本基础中扣除的拨备账户入账，并在综合资产负债表上呈列资产的账面净值。

指引还修改了可供出售的固定到期日证券的减值模式，要求确认与通过拨备账户的信贷损失相关的临时减值(“OTTI”)以外的其他费用，而不是在标的证券恢复时无法修订的费用。在指导下，证券处于未实现损失状况的时间长度将不再影响对是否存在OTTI损失的确定。

关于按摊余成本计量的金融资产的指引采用了修正的追溯基础，导致截至2020年1月1日的税收调整净额为留存收益#美元。2.3。公司与金融资产有关的总信贷损失准备金从#美元增加到#美元。30.1截至2020年1月1日至$35.72020年9月30日。2020年9月30日的津贴包括$16.0与再保险可收回款项和美元有关19.7与应收账款和票据有关。领养时，津贴包括#美元。14.5与再保险可收回款项有关，$15.5与应收账款和票据有关，以及与持有至到期证券有关的无形金额。

该公司对未偿还的再保险余额进行持续评估，并使用违约概率方法估计无法收回金额的信用拨备。坏账和应收票据的拨备是基于对未偿还金额、历史冲销活动以及当前和预测的经济状况的审查而建立的。

经修订的可供出售固定到期日证券减值指引乃按前瞻性原则采纳。关于本标准对公司投资组合的影响的相关披露包括在附注3中。

财务会计和报告过程依赖于估计和判断。管理层认为，公平列报中期业绩和财务状况所需的、仅由正常经常性应计项目组成的所有调整都已入账。综合财务报表和适用附注中显示的金额以百万计(除非另有说明和共享数据)，由于截断，这些金额可能不会加到显示的总额中。为了符合最新的列报方式，只要适当，就在上期财务报表中进行必要的重新分类。

2. 公共共享数据：

每股收益-综合基本每股收益不包括普通股等价物的稀释效应，计算方法是将普通股股东可获得的收入(亏损)除以季度和年初至今实际发行的普通股的加权平均数量。稀释每股收益的计算方法与计入稀释普通股等价物的计算方法类似。下表提供了净收益(亏损)与计算基本每股收益和稀释每股收益时使用的股票数量的对账。
8

季度结束截至9个月
九月三十日，九月三十日，
2020201920202019
分子：
基本和稀释后每股收益-
普通股股东可得收益(亏损)$246.0 $202.8 $38.9 $780.6 
分母：
基本每股收益-
加权平均股份(A)297,729,418 299,894,995 298,526,123 299,740,751 
以股票为基础的稀释性证券的影响
*获得更多赔偿奖励261,404 1,489,369 489,403 1,293,405 
稀释后每股收益-
调整后加权平均股份(A)297,990,822301,384,364299,015,526301,034,156
每股收益：基本$.83 $.68 $.13 $2.60 
稀释$.83 $.67 $.13 $2.59 
反稀释普通股等价物
不包括在每股收益计算中：
基于股票的薪酬奖励8,063,111 40,000 5,858,669 2,238,055 
__________

(A)在计算每股收益时，相关的会计规则要求将本公司的员工储蓄和股权计划拥有的尚未分配给计划参与者的普通股排除在计算之外。这些股票是已发行和已发行的，并具有适用于所有普通股的相同投票权和其他权利。

3. 投资：

本公司将其固定期限证券分类为(1)具有持有至到期的积极意图和能力，(2)可供出售或(3)具有交易意图。截至2020年6月30日，该公司改变了将其免税市政债券投资组合持有至到期的意图，因此，将这些证券从以前持有的指定为到期，重新分类为可供出售。因此，累计未实现税收收益净额为#美元。48.5截至该日，已在其他全面收益中确认。该公司的整个固定到期日投资组合现在被归类为可供出售。

分类为“可供出售”的固定到期日证券按公允价值报告，扣除递延所得税后此类价值的变化直接反映在股东权益中。分类为“持有至到期日”的固定到期日证券按摊销成本列账。权益证券按公允价值报告，该等价值的变动在综合损益表中反映为未实现投资收益(亏损)。固定到期日证券和股权证券的公允价值基于市场报价或使用从公认的独立定价服务获得的价值的估计。

年内，每项固定到期日投资的状况和公允价值变动至少每季度审查一次，并在每个季度资产负债表日期评估和确定投资组合价值中非临时性减值(“OTTI”)的估计。在审查对OTTI的投资时，该公司除了考虑证券的市场价格历史外，还考虑发行人的经营业绩、财务状况和流动性、其进入资本市场的能力、信用评级趋势、最新的经审计的财务报表、行业和证券市场状况以及分析师预期等总体因素，以得出结论。由于新出现的或即将出现的破产申请、发行人拖欠重大债务或财务会计发展报告等不利发展导致的公允价值突然下降，使发行人以前报告的收益或财务状况的有效性受到质疑，一旦出现可信的公开信息证实这些发展，公允价值就会被确认为已实现亏损。如果公司对OTTI的估计在任何时候都不充分，确认额外的减值损失将对未来期间的净收入(亏损)产生负面影响，但其财务状况不一定会受到不利影响，因为这些亏损或其中的一部分以前可能被确认为股东权益中的未实现亏损。公司认识到不是的截至2020年9月30日的季度和9个月的OTTI调整，以及美元0及$2.0分别为截至2019年9月30日的季度和9个月的OTTI调整。

固定期限证券按类型、合同到期日和信用质量分列的摘要如下表所示。预期到期日将不同于合同到期日，因为借款人可能有权催缴或预付债务，有没有催缴或预付罚款。
9

摊销
成本		毛
未实现
收益		毛
未实现
损失		估计数
公平
价值
按类型划分的固定期限证券：
2020年9月30日：
可供销售的产品有：
美国和加拿大政府$1,860.2 $105.4 $.1 $1,965.5 
免税1,004.1 66.8 — 1,071.0 
公司6,756.5 425.5 11.9 7,170.1 
$9,620.9 $597.8 $12.1 $10,206.6 
2019年12月31日：
可供销售的产品有：
美国和加拿大政府$1,842.3 $36.9 $.4 $1,878.8 
公司6,694.9 225.5 2.8 6,917.6 
$8,537.3 $262.5 $3.3 $8,796.5 
持有至到期：
免税$1,021.7 $36.5 $— $1,058.2 
摊销
成本		估计数
公平
价值
截至2020年9月30日按合约到期日分层的固定期限证券：
可供销售的产品有：
在一年或更短的时间内到期$993.2 $1,003.2 
在一年到五年后到期5,444.9 5,750.7 
在五年到十年后到期3,036.4 3,303.2 
十年后到期146.3 149.3 
$9,620.9 $10,206.6 
按信用质量分层的固定期限证券(A)：
所有固定期限证券持有至到期
九月三十日，十二月三十一号，十二月三十一号，
202020192019
AAA级24.5 %23.9 %39.5 %
AA型12.5 13.1 52.5 
A33.6 32.6 8.0 
BAA26.5 26.1 — 
总投资级97.1 95.7 100.0 
所有其他(B)2.9 4.3 — 
总计100.0 %100.0 %100.0 %
__________

(a)    这里所指的信用质量评级是主要信用评级机构对美国和加拿大政府、机构、公司和市政发行人的信用质量评级的混合。
(b)    “所有其他”包括非投资级或非评级发行人。

如附注1所述，本公司采用了财务会计准则委员会关于CECL的会计准则，自2020年1月1日起生效。本公司持有至到期日的固定到期日证券的信用额度采用违约概率方法进行评估，由于投资组合的信用质量较高，因此确定的信用额度并不重要。如前所述，本公司不再将这些固定到期日证券归类为持有至到期日。

下表反映了公司的未实现亏损总额和公允价值，按类别和个人可出售并持有至到期的固定到期日证券处于未实现亏损状态的时间长短合计。公允价值和发行人成本比较如下：
10

少于12个月12个月或更长时间总计
公平
价值		未实现亏损公平
价值		未实现亏损公平
价值		未实现亏损
2020年9月30日：
固定期限证券：
可供销售的产品有：
美国和加拿大两国政府$210.3 $.1 $— $— $210.3 $.1 
**企业514.3 11.9 1.3 — 515.7 11.9 
$724.7 $12.1 $1.3 $— $726.0 $12.1 
可供销售的数量
未变现证券
亏损头寸94 4 98 
2019年12月31日：
固定期限证券：
可供销售的产品有：
美国和加拿大两国政府$217.2 $.3 $53.0 $.1 $270.3 $.4 
**企业176.4 1.9 54.3 .8 230.7 2.8 
$393.7 $2.3 $107.4 $1.0 $501.1 $3.3 
可供销售的数量
未变现证券
亏损头寸54 47 101 
持有至到期：
美国免税。$— $— $21.7 $— $21.7 $— 
持有至到期日的数量
未变现证券
亏损头寸— 8 8 

在上表中，固定收益证券的未实现亏损反映了利率环境的变化，以及新冠肺炎疫情和相关政府应对措施的影响。作为评估非临时性减值的一部分，公司考虑其继续持有证券的意图，以及在收回成本之前不需要以未实现亏损状态出售投资证券的可能性，这主要是考虑到其资产和负债匹配目标。

下表显示了股权证券的成本和公允价值信息：
股权证券

成本		毛
未实现
收益		毛
未实现
损失		估计数
公平
价值
2020年9月30日$3,271.0 $776.3 $364.4 $3,682.9 
2019年12月31日$3,089.1 $968.0 $26.6 $4,030.5 

于2020及2019年第三季度及前九个月，本公司确认税前未实现投资收益(亏损)为$79.2和$(529.4)，分别为2020年和$57.3及$439.3分别为2019年，源于综合收益表中股权证券公允价值的变化。截至2020年9月30日和2019年9月30日，仍持有的股权证券的公允价值变化为$78.9和$(520.6)分别为2020年第三季度和前9个月，以及$78.0及$438.5分别为2019年第三季度和前九个月。

公允价值计量-公允价值被定义为在计量日期在市场参与者之间有序交易中可能收到的出售资产或支付转移负债的估计价格(退出价格)。建立了公允价值层次，将用于计量公允价值的来源(“投入”)划分为三个大的水平：第一级投入基于活跃市场的报价；第二级可观察投入基于与现有市场数据的佐证；以及第三级不可观察投入基于未经证实的市场数据或报告实体自己的假设。以下是按公允价值计量的金融工具的估值方法和一般分类的说明。

11

该公司使用由全国公认的独立定价来源提供的报价和其它数据作为其确定固定到期日证券和股本证券公允价值的季度程序的输入。为了验证定价来源使用的技术或模型，公司的审查过程包括但不限于：(I)对外部各方用来计算公允价值的方法进行初步和持续评估；以及(Ii)与其他来源的比较，包括基于当前市场报价的公允价值估计，以及与独立投资托管人提供的独立公允价值估计的比较。独立定价来源获得在活跃市场报价的证券的市场报价和实际交易价格，并使用自己的专有方法确定不活跃交易的证券的公允价值。一般而言，这些方法涉及使用“矩阵定价”，即独立定价来源使用可观察到的市场输入，包括但不限于投资收益率、信用风险和利差、同类证券的基准、经纪-交易商报价、报告的交易和行业分组，以确定合理的公允价值。

一级证券包括美国和加拿大国库券、公开交易的普通股、共同基金和对高流动性货币市场工具的短期投资。二级证券通常包括公司债券、市政债券以及某些美国和加拿大政府机构证券。3级以内的证券包括非公开交易债券和股权证券。截至2020年9月30日和2019年12月31日，三级资产公允价值无重大变化。

下表显示了按上述不同投入级别划分的金融资产的公允价值摘要：
公允价值计量
截至2020年9月30日：1级2级第3级总计
可供销售的产品有：
固定期限证券：
美国和加拿大政府$1,157.8 $807.7 $— $1,965.5 
免税— 1,071.0 — 1,071.0 
公司— 7,159.6 10.5 7,170.1 
短期投资748.1 — — 748.1 
股权证券$3,681.0 $— $1.8 $3,682.9 
截至2019年12月31日：
可供销售的产品有：
固定期限证券：
美国和加拿大政府$1,068.1 $810.7 $— $1,878.8 
公司— 6,907.1 10.5 6,917.6 
短期投资484.3 — — 484.3 
持有至到期：
固定期限证券：
免税— 1,058.2 — 1,058.2 
股权证券$4,028.7 $— $1.7 $4,030.5 

在截至2020年9月30日的9个月里，1级、2级或3级之间没有转移。

投资收益列报的是扣除分配费用后的净额，并包括以面值以外的方式收购的固定到期日证券的溢价摊销和递增折价的适当调整。股权证券的股息计入除股息日的收入。于2020年9月30日，本公司及其附属公司并无非收益性固定到期日或权益证券。

因出售证券或证券减值而产生的已实现投资损益，在损益表中反映为收入，并根据固定期限证券出售之日的摊余价值和股权证券的成本确定；这些基础适用于出售的具体证券。

下表反映了各个时期的净投资收入、已实现净收益或净亏损以及未实现投资收益或亏损的净变化。
12

季度结束截至9个月
九月三十日，九月三十日，
2020201920202019
投资收益：
固定期限证券$71.3 $74.4 $218.3 $224.3 
股权证券36.1 36.2 111.1 106.6 
短期投资.1 2.7 2.3 7.6 
其他来源.3 1.0 2.7 4.4 
总投资收益107.9 114.4 334.5 343.1 
投资开支(A)1.5 1.7 5.1 5.2 
净投资收益$106.4 $112.7 $329.3 $337.8 
投资收益(亏损)：
根据实际交易记录：
固定期限证券：
收益$6.3 $.8 $10.0 $4.6 
损失(5.6)(6.0)(17.9)(11.1)
网.6 (5.1)(7.8)(6.5)
股权证券：
收益.7 42.7 21.7 97.0 
损失— (29.0)(1.2)(57.0)
网.7 13.6 20.5 40.0 
其他投资，净额— (2.2)— (2.1)
实际交易记录合计1.4 6.3 12.7 31.3 
从减损中脱颖而出— — — (2.0)
从权益证券公允价值的未实现变化79.2 57.3 (529.4)439.3 
已实现和未实现投资收益(亏损)合计80.7 63.6 (516.7)468.7 
当期和递延所得税(抵免)16.9 13.5 (108.7)98.7 
税后已实现和未实现投资收益(亏损)净额$63.7 $50.1 $(408.0)$369.9 
未实现投资收益(亏损)变动情况
直接反映在股东权益中：
固定期限证券$31.5 $58.2 $325.9 $373.6 
减去：递延所得税(抵免)6.6 12.1 68.7 78.6 
24.8 46.0 257.1 295.0 
其他投资.1 2.5 3.4 3.6 
减去：递延所得税(抵免)— .6 .7 .8 
— 1.9 2.7 2.8 
未实现投资收益(亏损)净变动，
税后净额$24.9 $48.0 $259.8 $297.8 
__________

(A)银行投资开支主要包括人事成本和投资管理及托管服务费。

4. 损失、索赔和和解费用：

本公司旗下保险公司设立索偿准备金，是一个相当复杂和动态的过程，受多种因素影响。这些因素主要包括适用于各类索赔预期成本的过去经验、司法系统产生的不断发展和变化的法律理论、经常性会计、统计和精算研究、公司索赔部门人员或律师以及独立索赔理算师的专业经验和专业知识、索赔频率或严重程度模式(如自然灾害、疾病、事故、工伤)的持续变化，以及一般和行业特定经济条件的变化。因此，所建立的储备反映了许多人的意见，反映了对历史先例和趋势的应用和解释，反映了对未来发展的预期，反映了管理层对所有这些因素的解读。在任何时候，由于所有这些因素、侵权法的演变、解释和扩展，以及意外陪审团裁决的影响，本公司都可能面临可能高于或低于预期的索赔成本。

13

因此，所有准备金都是根据估计数计算的，并根据新出现的索赔经验和不断变化的情况定期审查和评估。由此产生的估计变化记录在作出这些变化的期间的业务中。退货、额外的保费和投保人的分红，所有这些都可能受到未来几年索赔发展的影响，可能会全部或部分抵消某些保险(如工人赔偿)的有利或不利索赔发展，其中一部分是根据规定进行此类调整的对损失敏感的计划撰写的。该公司相信，其整体准备金做法多年来一直得到始终如一的应用，其总的净准备金通常使索赔的最终净成本达到合理的近似值。然而，鉴于最终净索赔和相关成本在未来几年不会高于或低于目前确定的储量估计，因此没有作出任何陈述，也没有任何保证。

旧共和国2019年年度报告Form 10-K中的合并财务报表附注1(H)介绍了公司关于建立索赔准备金估计数的会计政策。下表显示了本公司损失、索赔和结算费用的总准备金在所显示的每个时期的变化情况。






















此空白处故意留空

14

索赔及相关费用总准备金变动情况摘要：
截至9个月
九月三十日，
20202019
期初的总储备$9,929.5 $9,471.2 
减去：可收回的再保险损失3,249.7 3,006.3 
期初净准备金：
一般保险6,021.3 5,766.1 
产权保险530.9 533.4 
RFIG径流118.9 154.5 
其他8.4 10.8 
小计6,679.7 6,464.9 
已发生的索赔和索赔调整费用：
本年度保险事项拨备：
一般保险1,787.9 1,815.9 
产权保险80.8 71.3 
RFIG径流(A)36.2 29.9 
其他8.3 10.9 
小计1,913.4 1,928.1 
前几年保险事件拨备的变化：
一般保险(11.6)(11.1)
产权保险(19.6)(18.0)
RFIG径流(A)(7.8)(6.4)
其他(2.3)(3.2)
小计(41.4)(38.7)
已发生索赔和索赔调整费用合计(A)1,871.9 1,889.3 
付款：
可归因于以下项目的索赔和索赔调整费用
本年度第二大投保事件：
一般保险505.9 562.2 
产权保险1.9 2.2 
RFIG径流.6 2.0 
其他4.8 7.2 
小计513.4 573.8 
可归因于以下项目的索赔和索赔调整费用
*前几年的所有保险事件：
一般保险968.3 1,068.4 
产权保险35.5 49.8 
RFIG径流23.9 51.3 
其他1.9 2.9 
小计1,029.8 1,172.5 
付款总额1,543.2 1,746.3 
未付索赔准备金和索赔调整费的数额
在每个期间结束时，扣除可追回的再保险损失后的净额：
一般保险6,323.4 5,940.1 
产权保险554.5 534.6 
RFIG径流122.7 124.6 
其他7.7 8.3 
小计7,008.4 6,607.8 
可追讨的再保险损失3,548.6 3,209.5 
期末总储备$10,557.1 $9,817.4 
__________

(a)与所有其他保险一样，RFIG结清和发生的分期付款抵押担保和索赔调整费用仅包括公司实际支付或预期支付的费用。在确定已发生的索赔成本时，抵押担保总案、IBNR和损失调整费用准备金的变化，在众多变量中，考虑到预期保险撤销和索赔拒绝导致的索赔成本降低。对承保范围、撤销和否认索赔的估计对旧共和国的合并财务报表不再重要。
15


5. 员工福利计划：

在2013年12月31日之前，公司有一项覆盖部分员工的现行养老金计划(“计划”)。该计划是一项确定的福利计划，根据该计划，养恤金的支付主要基于服务年限和临近退休的雇员补偿。该计划对新参与者关闭，福利自2013年12月31日起冻结。因此，自冻结生效之日起，符合条件的员工保留了所有既得权利。虽然不再产生额外的福利，但由于预期死亡率和利率变化等精算假设的变化，公司的累计债务仍需进一步调整。截至2020年9月30日和2019年9月30日的季度净定期养老金成本对旧共和国的合并损益表并不重要。

在2020年第一季度，员工储蓄和股权计划(Essop)购买了3.3百万股旧共和国普通股，价格为$50.0。购买的资金来自参与子公司向Essop提供的贷款。

6. 有关业务部门的信息：

旧共和国从事保险承保及相关服务的单一业务。本公司透过多间受规管的保险公司附属公司进行营运，这些附属公司组成三主要业务部门，即一般保险(财产和责任保险)、产权保险和共和金融赔偿集团(“RFIG”)的次要业务。一项小型人寿保险和意外保险业务的业绩包括在母公司控股公司及其内部企业服务子公司的业绩中。公司的每个部门只承保和服务根据国家保险法规和公司章程规定可能由公司承保的保险。分部结果不包括投资收益或损失以及非临时性减值，因为这些都是在合并总数中汇总的。下表显示了旧共和国保险业部门对综合总额的贡献。













此空白处故意留空








16

细分和合并结果：
季度结束截至9个月
九月三十日，九月三十日，
2020201920202019
一般保险(A)：
赚取的净保费$861.9 $870.2 $2,532.8 $2,551.9 
净投资收入和其他收入117.3 121.4 362.1 362.8 
不包括投资收益(亏损)的总收入$979.3 $991.7 $2,895.0 $2,914.7 
分部税前营业收入(亏损)(B)$109.7 $90.7 $305.1 $285.8 
以上所得税费用(抵免)$20.5 $17.2 $56.9 $54.2 
业权保险：
赚取的净保费$620.2 $535.5 $1,648.7 $1,408.4 
所有权、第三方托管和其他费用168.9 138.2 418.9 363.8 
小计789.1 673.8 2,067.7 1,772.3 
净投资收入和其他收入10.5 10.4 32.1 31.3 
不包括投资收益(亏损)的总收入$799.6 $684.3 $2,099.8 $1,803.7 
分部税前营业收入(亏损)(B)$103.1 $72.8 $211.9 $153.7 
以上所得税费用(抵免)$21.5 $15.9 $44.4 $33.0 
RFIG决算业务(A)：
赚取的净保费$10.8 $14.2 $35.1 $45.8 
净投资收入和其他收入3.4 4.2 11.8 13.2 
不包括投资收益(亏损)的总收入$14.3 $18.5 $46.9 $59.1 
分部税前营业收入(亏损)$4.5 $7.3 $8.0 $23.9 
以上所得税费用(抵免)$.8 $1.4 $1.2 $4.6 
综合收入：
公司部门总收入$1,793.3 $1,694.6 $5,041.8 $4,777.6 
其他来源(C)36.4 43.0 112.6 131.1 
综合投资收益(亏损)：
从实际交易和减值中实现1.4 6.3 12.7 29.3 
权益证券公允价值变动未实现79.2 57.3 (529.4)439.3 
已实现和未实现投资收益(亏损)合计80.7 63.6 (516.7)468.7 
合并抵销调整(26.7)(30.3)(81.7)(93.0)
合并收入$1,883.8 $1,771.0 $4,556.0 $5,284.4 
综合税前收益(亏损)：
部门税前营业收入(亏损)总额为
公司细分市场$217.4 $170.9 $525.0 $463.4 
其他来源--净额(C)8.7 17.7 27.8 44.2 
综合投资收益(亏损)：
从实际交易和减值中实现1.4 6.3 12.7 29.3 
权益证券公允价值变动未实现79.2 57.3 (529.4)439.3 
已实现和未实现投资收益(亏损)合计80.7 63.6 (516.7)468.7 
未计入息前的合并收益(亏损)
免税(抵免)$306.9 $252.4 $36.1 $976.3 
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季度结束截至9个月
九月三十日，九月三十日，
2020201920202019
合并所得税费用(抵免)：
所得税费用总额(抵免)
公司部门的百分比$42.9 $34.7 $102.7 $91.9 
其他来源--净额(C).9 1.3 3.2 5.0 
合并实现的所得税费用(抵免)
和未实现投资收益(亏损)16.9 13.5 (108.7)98.7 
合并所得税费用(抵免)$60.9 $49.5 $(2.7)$195.6 
九月三十日，十二月三十一号，
20202019
合并资产：
一般保险$18,963.3 $17,870.0 
产权保险1,780.9 1,695.0 
RFIG分流业务565.0 615.1 
上述公司部门的总资产21,309.4 20,180.2 
其他资产(C)1,150.9 1,095.4 
合并抵销调整(211.7)(199.3)
合并资产$22,248.7 $21,076.3 

(a) 消费者信贷赔偿(“CCI”)分项业务的业绩在余下的分项期间预计不会有重大影响。自2019年7月1日起，这些结果已重新分类到未来所有期间的一般保险部门。以前，这些结果作为RFIG决算业务的一部分反映出来。
(b)    分部税前营业收入(亏损)是扣除与Old Republic的控股公司母公司之间的以下分部的公司间融资安排的利息费用后报告的净额：General-$15.4及$47.6与美元相比17.7及$54.1分别截至2020年9月30日和2019年9月30日的季度和9个月，标题-美元.6及$2.2与美元相比1.4及$4.4分别为截至2020年和2019年9月30日的季度和9个月。
(c)    包括一项小型人寿保险及意外保险业务的金额，以及母公司控股公司及其内部企业服务附属公司的金额。

7. 承付款和或有负债：

(a) 法律程序-针对本公司及其附属公司的法律程序通常在正常业务过程中进行，通常涉及与其保险子公司发出的保单和合同有关的索赔事宜。截至2020年9月30日，公司在其合并业务中没有重大的非索赔诉讼风险敞口。

(b) 租约-该公司的几家子公司在租赁的场所维持其办公室。其中一些租约规定支付房地产税、保险和其他运营费用。此外，许多子公司还租赁设备用于其业务。该公司几乎所有的租约都被归类为经营租约。自2019年1月1日起，公司采用了财务会计准则委员会发布的新租赁会计准则，要求对所有期限超过12个月的租赁进行资产负债表确认。公司采用这一标准导致设立了使用权资产(#美元226.9)和相应的租赁负债(#美元241.4)等于未来租赁付款的现值，反映在综合资产负债表中的各种资产和负债中。此外，公司确认了$18.4税后净额，计入与销售回租交易相关的先前递延收益，作为对期初留存收益的调整。

8. 债务：

旧共和国及其子公司的合并债务摘要如下：
2020年9月30日2019年12月31日
携载
金额		公平
价值		携载
金额		公平
价值
2014年发行并于2024年到期的4.875厘优先债券$397.7 $454.4 $397.3 $439.5 
2016年发行并于2026年到期的3.875厘优先债券546.7 625.1 546.2 580.0 
其他杂项债务21.7 21.7 30.4 30.4 
债务总额$966.2 $1,101.3 $974.0 $1,050.0 

公允价值计量-该公司利用指示性市场价格，结合最近的实际市场交易和当前的买卖报价来估计下列未偿还债务证券的公允价值
18

归类于公允价值层次的第2级，如下所示。该公司使用内部产生的利息收益率市场矩阵表，该矩阵表结合了到期日、票面利率、信贷质量、结构和当前市场状况，以估计其分类为3级的未偿还债务证券的公允价值。

下表显示了已披露但未按公允价值列账的财务负债摘要，这些负债按上文附注3所述的不同投入水平分类：
携载公平
价值价值1级2级第3级
财务负债：
债务：
2020年9月30日$966.2 $1,101.3 $— $1,079.6 $21.7 
2019年12月31日$974.0 $1,050.0 $— $1,019.5 $30.4 

9. 所得税：

本公司在报税表中已持有或预期将持有的税务头寸在税务机关审核后更有可能维持时，会在财务报表中确认。据管理层所知，在未来12个月内，不存在预计会导致未确认税收优惠大幅增加或减少的税收不确定性。本公司认为其所得税风险主要包括时间差异，即应税金额的最终扣减是高度确定的，但扣减的时间是不确定的。这些差异主要与扣除损失准备金和保费准备金的时间有关。与以前的审查一样，美国国税局(“IRS”)可以断言，索赔准备金扣除被夸大了，从而减少了公司在任何特定年度的法定应纳税所得额。本公司相信，本公司在每个资产负债表日均公平及一致地建立其储备，并会在这些方面成功捍卫其税务立场。由于递延税项会计的影响，可能加速向国税局缴税并不一定会影响年度有效税率。本公司在综合收益表中将利息和罚金归类为所得税费用。该公司目前没有接受美国国税局和2017年的审计，随后的纳税年度仍然开放。


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旧共和国国际公司
财务状况和经营成果的管理分析
截至2020年和2019年9月30日的季度和9个月
(百万美元，不包括共享数据)
概述

本财务状况和经营结果的管理分析与旧共和国国际公司(“旧共和国”、“ORI”或“本公司”)的合并账目有关。公司的经营主要通过三个主要监管部门进行，即一般(财产和负债)、所有权和RFIG决算业务。本报告的公司和其他标题中包括一项小型人寿保险和意外保险业务，占截至2020年9月30日的9个月综合营业收入的0.2%，占综合资产的0.6%。

综合账目按照财务会计准则委员会(“FASB”)会计准则编纂(“ASC”)的美国公认会计原则(“GAAP”)列报。作为一家上市公司，Old Republic在很大程度上利用GAAP来遵守证券交易委员会(SEC)的财务报告要求。美国财务会计准则委员会(FASB)和证券交易委员会(SEC)不时发布各种新闻稿，其中许多新闻稿需要额外的财务报表披露，并提供相关的应用指导。财务会计准则委员会最近发布的指导意见在合并财务报表附注1中进一步概述。

然而，作为一家具有公共利益的受州监管的金融机构，本公司保险子公司的业务是根据美国各州的法律、法规和会计惯例以及其运营所在的美国以外少数其他司法管辖区的法律、法规和会计惯例进行管理的。与公认会计准则相比，法定会计做法反映了保险公司之间更大的保守性和可比性，并旨在解决投保人及其受益人的主要财务担保利益。此外，这些做法还影响到许多重要因素，如产品定价、风险承受能力和资本充足率、ORI公司合并纳税实体目前应付的联邦所得税的确定，以及保险子公司向母公司控股公司上行分红。旧共和国2019年年度报告Form 10-K中包含的合并财务报表附注1(A)概述了这些法定财务会计做法与GAAP之间的主要区别。

保险业务与大多数其他业务的不同之处在于，对各种保险产品收取的价格(保费)是在不确定最终利益和索赔成本的情况下制定的，这些成本通常是在保单签发和到期多年后出现的。这一基本事实表明，旧共和国是一家长期管理的冒险企业。因此，管理层开展业务的主要重点是在周期内实现有利的承保结果，并保持财务稳健，以支持保险子公司对投保人及其受益人的长期义务。要实现这些目标，必须坚持保险风险管理原则，强调资产多元化和质量。此外，管理层还持续评估运营风险，例如网络安全风险，这些风险可能会对公司的业务和声誉造成不利影响。

除了旧共和国的基本承保和相关服务职能产生的收入外，这些职能产生的投资基金和资本资源也获得了可观的投资收入。投资管理的目标是稳定来自利息和股息的收入，保护资本，以及有足够的流动性来满足保险承保和其他未来需要支付的义务。证券交易和实现资本利得不是首要目标。因此，最好的投资理念是强调价值、信用质量和相对长期的持有期。该公司能够长期持有固定到期日和股本证券的能力反过来又得益于考虑到资产和负债的适当匹配而安排的到期日，以及对大额、高流动性股本证券的投资。

鉴于上述因素，本公司的事务是长期管理的，而不考虑美国工业界必须遵守的季度甚至年度报告期的武断限制。在Old Republic看来，如此短的报告时间框架不符合其大部分业务的长期性质。因此，管理层认为，通过观察随后五年或最好是十年的承保和整体经营业绩趋势，可以最好地评估公司的经营结果和财务状况。特别是十年期间可能包含至少一个经济和/或承保周期，从而为该周期提供一个适当的时间框架来运行其进程，并使保险费率变化和保留索赔成本得以量化，并以更大的终局性和影响出现在财务结果中。

本管理分析应与合并财务报表及附注一并阅读。

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执行摘要
旧共和国国际公司报告了以下综合结果：
总体结果
截至9月30日的季度，截至9月30日的9个月，
20202019%变化20202019%变化
税前收入(亏损)$306.9 $252.4 $36.1 $976.3 
税前投资收益(亏损)80.7 63.6 (516.7)468.7 
不含投资收益(亏损)的税前收益(亏损)$226.2 $188.7 19.9 %$552.8 $507.6 8.9 %
净收益(亏损)$246.0 $202.8 $38.9 $780.6 
扣除税收投资收益(亏损)后的净额63.7 50.1 (408.0)369.9 
不含投资收益(亏损)的净收益(亏损)$182.3 $152.7 19.4 %$446.9 $410.6 8.8 %
每股稀释后股份
截至9月30日的季度，截至9月30日的9个月，
20202019%变化20202019%变化
净收益(亏损)$.83 $.67 $.13 $2.59 
扣除税收投资收益(亏损)后的净额.21 .16 (1.37)1.23 
不含投资收益(亏损)的净收益(亏损)$.62 $.51 21.6 %$1.50 $1.36 10.3 %
股东权益
九月份30，十二月三十一日，
20202019%变化
股东权益：总计$6,074.6 $6,000.1 1.2 %
每股普通股$20.39 $19.98 2.1 %

今年第三季度和前九个月的净收入(不包括所有投资收益和(亏损))的增长是由普通保险和所有权保险部门更高的盈利能力推动的。总体而言，该业务第三季度的合并合并比率为92.0%，今年迄今为94.2%，高于2019年同期的94.4%和95.2%。总净收入和每股净收入也继续受到股权证券公允价值变化的重大影响。

新冠肺炎疫情和相关的政府应对措施在第三季度继续对美国经济产生广泛影响。虽然在本季度有更多的Old Republic员工返回办公室，但其约9000名员工中的大多数仍在远程工作。大流行对就业水平、企业和其他经济活动的影响导致普通保险部门赚取的保费和手续费收入略有下降。标题保险部门的保费和手续费收入经历了强劲的增长，随着拖欠情况的稳定，RFIG的决算业务恢复了盈利。

由于投资资产基础持续温和增长的影响被较低的投资收益率所抵消，本季度和年初至今的净投资收入都有所下降。金融市场表现在第三季度继续改善，有利地影响了公司股本和固定期限证券的公允价值。这一有利的估值，加上业务中更高的收益留存率，导致2020年9月30日的每股账面价值从2020年6月30日的19.68美元升至20.39美元。
21

新冠肺炎疫情的经济影响可能会影响普通保险和产权保险部门未来的保费和手续费收入，反过来，承保费用比率可能会上升。在RFIG的决选业务中，未来的索赔经验可能取决于联邦政府规定的贷款容忍计划的持续、缓解影响，以及就业水平恢复的速度。尽管有这些结果，但管理层坚信，公司强大的财务状况将使其能够经受住这些挑战，最重要的是使其保险子公司能够履行对客户、投保人及其受益人的义务。

旧共和国的业务必须进行长期管理。在这方面，管理层的主要目标是实现经营业绩的持续、长期改善，并确保资产负债表实力，以满足保险子公司承保和相关服务业务的主要需求。这种观点认为，对定期和长期业绩的评估排除了对所有投资收益和(损失)的考虑。然而，根据公认会计原则(“GAAP”)，净收益(亏损)，包括所有明确定义的已实现和未实现的投资收益和(损失)，是衡量总盈利能力的指标。

在管理层看来，专注于收益(亏损)(不包括所有投资损益)提供了一种更好的方式来现实地分析、评估和建立对企业基本运营产生的结果和收益的责任。将已实现的投资收益和(亏损)计入净收益(亏损)可以掩盖保险业务基本经营业绩的现实和趋势。这是因为他们的实现往往是高度可自由支配的。它通常受到随机发生的因素的影响，如个别证券销售的时机、税务筹划考虑，以及对证券市场走向或个别被投资人或行业前景的投资管理判断的修改。此外，将未实现的投资收益和(亏损)计入股权证券可能会进一步扭曲其中的经营结果和趋势，从而导致报告的净收益(亏损)的期间间波动更大。股票市场估值持续波动的影响最明显的是其对报告期间净收益(亏损)的税收影响。
财务亮点
截至9月30日的季度，截至9月30日的9个月，
汇总损益表：20202019%变化20202019%变化
收入：
净保费及赚取的费用$1,664.9 $1,561.7 6.6 %$4,644.8 $4,380.4 6.0 %
净投资收益106.4 112.7 -5.6 329.3 337.8 -2.5 
其他收入31.7 32.9 -3.6 98.5 97.4 1.1 
营业总收入1,803.0 1,707.3 5.6 5,072.7 4,815.7 5.3 
投资收益(亏损)：
从实际交易中实现1.4 6.3 12.7 31.3 
从减值中实现— — — (2.0)
权益证券公允价值变动未实现79.2 57.3 (529.4)439.3 
总投资收益(亏损)80.7 63.6 (516.7)468.7 
总收入1,883.8 1,771.0 4,556.0 5,284.4 
业务费用：
索赔费用638.1 663.7 -3.9 1,884.8 1,905.1 -1.1 
销售和一般费用929.1 845.0 10.0 2,603.0 2,372.0 9.7 
利息及其他收费9.5 9.7 -2.5 31.8 30.8 3.4 
业务费用共计1,576.8 1,518.6 3.8 %4,519.8 4,308.0 4.9 %
税前收入(亏损)306.9 252.4 36.1 976.3 
所得税(抵免)60.9 49.5 (2.7)195.6 
净收益(亏损)$246.0 $202.8 $38.9 $780.6 
普通股统计：
每股净收益(亏损)的组成部分：
基本型不含投资收益(亏损)的净收益(亏损)
$0.62 $0.51 21.6 %$1.50 $1.37 9.5 %
净投资收益(亏损)：
从实际交易和减值中实现— 0.02 0.03 0.08 
权益证券公允价值变动未实现0.21 0.15 (1.40)1.15 
基本净收益(亏损)$0.83 $0.68 $0.13 $2.60 
稀释不含投资收益(亏损)的净收益(亏损)
$0.62 $0.51 21.6 %$1.50 $1.36 10.3 %
净投资收益(亏损)：
从实际交易和减值中实现— 0.01 0.03 0.08 
权益证券公允价值变动未实现0.21 0.15 (1.40)1.15 
摊薄净收益(亏损)$0.83 $0.67 $0.13 $2.59 
普通股现金股利$0.21 $1.20 $0.63 $1.60 
每股账面价值$20.39 $19.31 5.6 %
管理层认为，下一页表格A至G和J部分中的信息突出了ORI公司细分和综合财务业绩的最有意义、最现实的指标。这些信息强调了通过将证券市场固有的波动性及其对报告净收益(亏损)的上述影响分开来审查报告结果的必要性。
22

收入(亏损)的主要分段和合并要素
截至9月30日的季度，截至9月30日的9个月，
20202019%变化20202019%变化
A.净保费、手续费和其他收入：
一般保险$861.9 $870.2 -1.0 %$2,532.8 $2,551.9 -0.7 %
产权保险789.1 673.8 17.1 2,067.7 1,772.3 16.7 
公司和其他2.9 3.3 -11.8 9.0 10.2 -11.5 
其他收入31.7 32.9 -3.6 98.5 97.4 1.1 
小计1,685.8 1,580.3 6.7 4,708.2 4,431.9 6.2 
RFIG决选业务(C)10.8 14.2 -24.0 35.1 45.8 -23.4 
固形$1,696.6 $1,594.6 6.4 %$4,743.3 $4,477.8 5.9 %
B.承保及相关事宜
服务收入(亏损)：
一般保险$38.7 $19.7 96.1 %$89.5 $74.6 20.0 %
产权保险93.2 63.3 47.2 182.3 126.1 44.5 
公司和其他(3.7)(0.3)N/M(12.6)(10.9)-16.4 
小计128.2 82.7 54.9 259.2 189.9 36.5 
RFIG决选业务(C)1.1 3.0 -62.8 (3.7)10.7 -135.2 
固形$129.3 $85.7 50.8 %$255.4 $200.6 27.3 %
C.综合承保比率：
索赔比率38.3 %42.5 %40.6 %43.5 %
费用比率53.7 51.9 53.6 51.7 
合并比率92.0 %94.4 %94.2 %95.2 %
D.净投资收益：
一般保险$85.9 $88.7 -3.2 %$264.2 $265.8 -0.6 %
产权保险10.2 10.2 -0.6 31.4 30.8 1.8 
公司和其他6.8 9.4 -27.6 21.8 27.9 -21.8 
小计102.9 108.4 -5.0 317.5 324.6 -2.2 
RFIG决选业务3.4 4.2 -19.2 11.8 13.2 -10.8 
固形$106.4 $112.7 -5.6 %$329.3 $337.8 -2.5 %
E.利息和其他费用(积分)：
一般保险$14.8 $17.7 $48.7 $54.6 
产权保险0.3 0.7 1.8 3.3 
公司及其他(A)(5.7)(8.7)(18.7)(27.1)
小计9.5 9.7 31.8 30.8 
RFIG决选业务— — — — 
固形$9.5 $9.7 -2.5 %$31.8 $30.8 3.4 %
F.分段和合并
税前收入(亏损)不包括
投资收益(亏损)(B+D-E)：
一般保险$109.7 $90.7 20.9 %$305.1 $285.8 6.8 %
产权保险103.1 72.8 41.5 211.9 153.7 37.9 
公司和其他8.7 17.7 -50.6 27.8 44.2 -37.0 
小计221.6 181.4 22.2 544.8 483.7 12.6 
RFIG决选业务(C)4.5 7.3 -37.3 8.0 23.9 -66.4 
固形226.2 188.7 19.9 %552.8 507.6 8.9 %
上述(B)项的所得税(抵免)43.9 36.0 105.9 96.9 
G.不包括净收益(亏损)
投资收益(亏损)182.3 152.7 19.4 %446.9 410.6 8.8 %
H.综合税前投资
损益：
从实际交易中实现
和减损1.4 6.3 12.7 29.3 
因以下方面的变化而未实现
权益证券的公允价值79.2 57.3 (529.4)439.3 
总计80.7 63.6 (516.7)468.7 
以上所得税(抵免)16.9 13.5 (108.7)98.7 
扣除税收投资收益(亏损)后的净额63.7 50.1 (408.0)369.9 
一、净收益(亏损)$246.0 $202.8 $38.9 $780.6 
J.合并经营现金流$370.6 $352.7 $808.9 $666.2 
(A)包括合并/抵销分录。(B)适用于扣除投资收益和(亏损)的税前收入的实际税率，2020年第三季度和前九个月分别为19.4%和19.2%，2019年第三季度和前九个月均为19.1%。(C)见RFIG径流结果附注(A)。
23

一般保险分部结果
一般保险汇总经营业绩
截至9月30日的季度，截至9月30日的9个月，
20202019%变化20202019%变化
承保的净保费$932.5 $921.0 1.2 %$2,586.0 $2,637.2 -1.9 %
赚取的净保费861.9 870.2 -1.0 2,532.8 2,551.9 -0.7 
净投资收益85.9 88.7 -3.2 264.2 265.8 -0.6 
其他收入31.4 32.7 -3.9 97.8 97.0 0.9 
营业收入979.3 991.7 -1.2 2,895.0 2,914.7 -0.7 
索赔费用607.5 634.8 -4.3 1,790.4 1,821.9 -1.7 
销售和一般费用247.2 248.4 -0.5 750.7 752.2 -0.2 
利息及其他收费14.8 17.7 -16.0 48.7 54.6 -10.8 
运营费用869.5 900.9 -3.5 2,589.9 2,628.9 -1.5 
分部税前营业收入(亏损)$109.7 $90.7 20.9 %$305.1 $285.8 6.8 %
索赔比率70.5 %72.9 %70.7 %71.4 %
费用比率25.0 24.8 25.8 25.7 
合并比率95.5 %97.7 %96.5 %97.1 %
__________________
自2019年7月1日起，CCI决算业务的结果将被归类到未来所有期间的一般保险部分。

普通保险净保费收入在第三季度和今年迄今相对持平。新冠肺炎疫情和收紧的承保标准的经济影响通过提高大多数保险产品的保费而得到缓解。下降的工人补偿和一般责任保费在很大程度上被商用汽车、金融赔偿和财产保险保费的上升所抵消。本季度净投资收入下降3.2%，而今年迄今的净投资收入相对持平。

综合一般保险理赔率在第三季度和前九个月呈下降趋势，主要是由于大多数保险的表现较好。费用比率与2019年可比期间保持相对一致，总体上反映了持续的覆盖组合动态，以及此类覆盖范围内销售和一般费用的可变性。这些因素加在一起，大大增加了第三季度和今年迄今的税前营业收入。

下表显示了最近年度和中期索赔比率以及索赔发展趋势的影响：
前期的影响
(有利)/索赔比率不包括在内
报道不利索赔前期索赔
索赔比率储量开发储量开发
201574.1 %1.5 %72.6 %
201673.0 0.3 72.7 
201771.8 0.7 71.1 
201872.2 — 72.2 
201971.8 %0.4 %71.4 %
2019年第三季度72.9 %(0.5)%73.4 %
2020年第三季度70.5 %(0.8)%71.3 %
2019年前9个月71.4 %(0.4)%71.8 %
2020年前9个月70.7 %(0.5)%71.2 %
对于一家保险公司来说，季度和年度索赔比率和趋势可能不是未来结果的特别有意义的指标，因为保险公司的保险覆盖结构以责任为导向，索赔支付模式相对较长。管理层的长期目标，假设目前的覆盖组合，是每年报告的索赔比率平均在高60%到低70%的范围内，费用比率平均在25%或更低，综合比率在90%到95%之间。
24

业权保险细分结果
产权保险汇总经营业绩
截至9月30日的季度，截至9月30日的9个月，
20202019%变化20202019%变化
净保费及赚取的费用$789.1 $673.8 17.1 %$2,067.7 $1,772.3 16.7 %
净投资收益10.2 10.2 -0.6 31.4 30.8 1.8 
其他收入0.3 0.1 56.6 0.6 0.5 34.1 
营业收入799.6 684.3 16.9 2,099.8 1,803.7 16.4 
索赔费用21.7 20.7 5.0 61.1 53.3 14.5 
销售和一般费用674.3 589.9 14.3 1,825.0 1,593.3 14.5 
利息及其他收费0.3 0.7 -52.5 1.8 3.3 -44.8 
运营费用696.5 611.4 13.9 1,887.9 1,650.0 14.4 
分部税前营业收入(亏损)$103.1 $72.8 41.5 %$211.9 $153.7 37.9 %
索赔比率2.8 %3.1 %3.0 %3.0 %
费用比率85.4 87.5 88.2 89.9 
合并比率88.2 %90.6 %91.2 %92.9 %
标题保险公司第三季度的营业收入增长了17.1%，今年迄今增长了16.7%。这一强劲的表现是由持续的低利率环境支撑的有利的房地产市场推动的。本季度净投资收入相对持平，今年迄今略有增长。

标题保险索赔比率在第三季度呈下降趋势，这是由于前几年索赔准备金估计的有利发展略有增加。承保费用大体上与所有期间的保费和手续费收入保持一致。产权保险在2020年第三季度和今年迄今产生了明显更多的税前营业收入。

下表显示了最近年度和中期索赔比率以及索赔发展趋势的影响：
前期的影响
(有利)/索赔比率不包括在内
报道不利索赔前期索赔
索赔比率储量开发储量开发
20154.9 %(0.6)%5.5 %
20163.8 (1.1)4.9 
20170.9 (3.3)4.2 
20182.1 (2.0)4.1 
20192.7 %(1.3)%4.0 %
2019年第三季度3.1 %(1.0)%4.1 %
2020年第三季度2.8 %(1.1)%3.9 %
2019年前9个月3.0 %(1.0)%4.0 %
2020年前9个月3.0 %(0.9)%3.9 %
25

RFIG径流分段结果
RFIG径流汇总运行结果(A)
截至9月30日的季度，截至9月30日的9个月，
20202019%变化20202019%变化
A.抵押保险(MI)
赚取的净保费$10.8 $14.2 -24.0 %$35.1 $45.5 -22.7 %
净投资收益3.4 4.2 -19.2 11.8 12.9 -9.0 
索赔费用6.7 7.6 -11.5 28.4 24.1 17.8 
MI税前营业收入(亏损)$4.5 $7.3 -37.3 %$8.0 $22.8 -64.9 %
索赔比率62.4 %53.6 %80.8 %53.0 %
费用比率27.2 25.1 29.9 25.2 
合并比率89.6 %78.7 %110.7 %78.2 %
B.消费者信用赔偿(CCI)(A)
CCI税前营业收入(亏损)$— $1.0 
C.总MI和CCI流出业务(A)
分部税前营业收入(亏损)$4.5 $7.3 -37.3 %$8.0 $23.9 -66.4 %
__________________
(A)预计在剩余的决选期间，CCI覆盖范围的实际结果将无关紧要。自2019年7月1日起，这些结果已重新分类到未来所有期间的一般保险部分。RFIG期末税前营业收入(亏损)包括公司2019年前9个月的消费者信贷赔偿期末业务1.0美元的应占额。

RFIG径流部门的税前经营业绩反映了由于有效风险下降而预期的净赚取保费持续下降。由于大流行的经济影响，第三季度的拖欠和索赔费用仍然居高不下。投资收益下降的主要原因是投资收益率下降。

如附表所示，本期和年初至今的索赔率反映了上述报告拖欠情况的增加，其中许多仍在容忍之中。前期有利发展是索赔严重程度下降趋势的结果。

如下表最右栏所示，在大流行病爆发之前，RFIG的径流索赔率在过去几个年度经历了相当持续的下降，这主要是由于新贷款违约率下降和未偿还拖欠贷款治愈率稳定提高的共同作用。
前期的影响
(有利)/索赔比率不包括在内
报道不利索赔前期索赔
索赔比率储量开发储量开发
201556.4 %(65.0)%121.4 %
201634.1 (39.8)73.9 
201757.6 (38.3)95.9 
201843.2 (27.0)70.2 
201955.0 %(12.5)%67.5 %
2019年第三季度53.6 %(14.2)%67.8 %
2020年第三季度62.4 %(77.8)%140.2 %
2019年前9个月53.0 %(9.6)%62.6 %
2020年前9个月80.8 %(22.3)%103.1 %


26

公司和其他经营业绩
公司和其他汇总经营业绩
截至9月30日的季度，截至9月30日的9个月，
20202019%变化20202019%变化
赚取的人寿保险及意外保费净额$2.9 $3.3 -11.8 %$9.0 $10.2 -11.5 %
净投资收益6.8 9.4 -27.6 21.8 27.9 -21.8 
其他营业收入— — — — — — 
营业收入9.7 12.7 -23.5 30.8 38.1 -19.1 
索赔费用2.0 0.5 N/M4.9 6.3 -22.1 
保险费0.9 0.9 -0.7 3.3 3.5 -4.8 
公司、利息和其他费用-净额(2.0)(6.5)68.2 (5.2)(15.9)66.9 
运营费用0.9 (5.0)118.9 3.0 (6.1)149.0 
公司及其他税前营业收入(亏损)$8.7 $17.7 -50.6 %$27.8 $44.2 -37.0 %
这一部分包括一项小型人寿保险和意外保险业务，以及与母公司控股公司及其内部公司服务子公司相关的净成本。这一部门往往会产生高度可变的结果，这是由于人寿保险和意外保险额度的小规模固有的波动性、净投资收入以及与外部和系统内融资安排有关的净利息费用(信用)。

汇总合并资产负债表
九月三十日，十二月三十一号，九月三十日，
202020192019
资产：
现金和固定期限证券$11,049.8 $10,381.5 $10,291.4 
股权证券3,682.9 4,030.5 3,770.6 
其他投资资产113.3 115.4 117.7 
现金和投资资产14,846.0 14,527.4 14,179.7 
应收账款和保费1,734.0 1,466.7 1,687.5 
可退还的联邦所得税：当前— 5.7 0.5 
预缴联邦所得税— — 138.5 
可追讨的再保险结余4,359.8 3,823.9 3,923.7 
递延保单收购成本328.8 325.4 333.0 
杂项资产979.9 927.0 918.6 
总资产$22,248.7 $21,076.3 $21,181.8 
负债和股东权益：
保单负债$2,689.9 $2,419.2 $2,602.0 
索赔准备金10,557.1 9,929.5 9,817.4 
应付联邦所得税：当期9.4 — — 
*66.4 112.2 171.3 
再保险余额和基金852.1 616.0 759.9 
债款966.2 974.0 973.7 
杂项负债1,032.8 1,025.1 1,063.3 
总负债16,174.0 15,076.1 15,387.9 
股东权益6,074.6 6,000.1 5,793.9 
总负债和股东权益$22,248.7 $21,076.3 $21,181.8 
27

现金、投资资产和股东权益
现金、投资资产和股东权益
%变化
九月份30，十二月三十一日，九月份30，九月份‘20/九月份‘20/
20202019201912月19日九月份‘19
现金和投资资产：
固定期限证券、现金和其他投资资产$11,163.1 $10,496.9 $10,409.1 6.3 %7.2 %
股权证券3,682.9 4,030.5 3,770.6 -8.6 -2.3 
每张资产负债表合计$14,846.0 $14,527.4 $14,179.7 2.2 %4.7 %
所有人按成本计算的合计$13,849.1 $13,327.2 $13,126.2 3.9 %5.5 %
每股股东权益构成：
以下项目之前的权益$18.17 $17.25 $16.95 5.3 %7.2 %
未实现投资收益(亏损)及其他
累计综合收益(亏损)2.22 2.73 2.36 
总计$20.39 $19.98 $19.31 2.1 %5.6 %
分段合成的
*股东每股权益：
不包括RFIG径流管段$18.93 $18.37 $17.70 3.0 %6.9 %
RFIG径流段1.46 1.61 1.61 
合并合计$20.39 $19.98 $19.31 2.1 %5.6 %
旧共和国的投资资产组合是以企业范围的风险管理目标为导向的。最重要的是，这些措施旨在确保保险子公司对投保人和其他受益人的长期债务有坚实的资金来源，以及子公司资本账户的长期稳定。为此，投资组合不包含对房地产、抵押贷款支持证券、债务抵押债券(CDO)、衍生品、混合证券或流动性差的私募股权和对冲基金投资的重大保险风险相关资产敞口。此外，本公司不从事套期保值或证券借贷交易，也不投资价值基于表现无定形或无资金来源的交易对手风险属性的不受监管的金融工具的证券。

截至2020年9月30日，综合投资组合反映出固定期限(债券和票据)和短期投资的配置比例约为75%，权益证券(普通股)的配置比例为25%。固定期限投资组合仍然是保险承保子公司义务的基本支柱。到期日是分层的，并与预期的未来几年偿还这些债务的时间保守匹配。投资组合的质量一直保持在较高水平。

在过去的几年里，ORI的可投资资金中有很大一部分被用于购买美国公司的高质量普通股(目前仅限于发行不到100只)。我们青睐那些长期记录合理收益增长和股息稳步增加的公司。这是近年来普通股分红一直是投资收益增长来源的主要原因。此投资组合的定期压力测试是根据企业风险管理指南和控制进行的。他们的目的是获得合理的保证，即市场价格的周期性下调不会严重损害ORI的财务实力以及业务的长期连续性和前景。

28

股东每股权益的变动反映在下表中。如图所示，这些主要来自不包括净投资收益(亏损)、已实现和未实现投资收益(亏损)以及向股东支付股息的净收益。
每股股东权益
季年
告一段落截至9个月告一段落
九月份30，九月三十日，十二月三十一日，
2020202020192019
期初余额$19.68 $19.98 $17.23 $17.23 
股东权益变动：
不含净投资收益(亏损)的净收益(亏损)0.62 1.50 1.37 1.85 
税后已实现投资收益(亏损)净额— 0.03 0.08 0.10 
税后未实现投资收益(亏损)净额
按公允价值列账的证券0.30 (0.53)2.14 2.53 
已实现税额和未实现税额合计
投资收益(亏损)0.30 (0.50)2.22 2.63 
现金股利(0.21)(0.63)(1.60)(1.80)
其他— 0.04 0.09 0.07 
净变化0.71 0.41 2.08 2.75 
期末余额$20.39 $20.39 $19.31 $19.98 
期间的百分比变化3.6 %2.1 %12.1 %16.0 %
资本化
资本化
九月三十日，十二月三十一号，九月三十日，
202020192019
债务：
4.875厘高级债券，2024年到期$397.7 $397.3 $397.2 
高级债券2026年到期，利率3.875厘546.7 546.2 546.1 
其他杂项债务21.7 30.4 30.4 
债务总额966.2 974.0 973.7 
普通股股东权益6,074.6 6,000.1 5,793.9 
总市值$7,040.8 $6,974.2 $6,767.6 
资本化比率：
债款13.7 %14.0 %14.4 %
普通股股东权益86.3 86.0 85.6 
总计100.0 %100.0 %100.0 %




29

详细的管理分析

财务状况和经营结果管理分析的这一部分是对其前面的执行摘要的补充，应与其一起阅读。

财务会计和报告政策

该公司的年度和中期财务报表包含大量和类型的估计，这些估计与作出估计时高度不确定的事项有关。像Old Republic这样的保险企业所需的评估过程本质上是高度动态的，因为它需要在公司了解到事实数据时对其进行持续的评估、分析和量化。因此，实际经历的结果可能与在任何时间点作出的估计不同，从而影响未来期间报告的收入、费用、净收益或亏损以及财务状况。

旧共和国认为，其最重要的会计估计涉及：(A)确定投资价值的非临时性减值(“OTTI”)；(B)递延所得税资产的估值；(C)再保险已支付和/或未偿还损失的可回收性；以及(D)为损失和损失调整费用建立准备金。本公司2019年年报Form 10-K中讨论了设定这些估算时使用的主要假设和方法。

新冠肺炎大流行与旧共和国的商业

新冠肺炎大流行和相关的政府应对措施(“新冠肺炎”或“大流行”)从2020年3月的最后几周开始对美国经济产生了广泛的影响。虽然这种影响在整个第三季度都在持续，但随着旨在减少或减缓新冠肺炎传播的活动限制在一定程度上放松，经济活动有所增加。然而，最近新冠肺炎感染率的上升表明了这场大流行的持续性，以及它在未来一段时间内继续产生重大经济影响的可能性。

老共和国对大流行的持续反应包括今年早些时候实施的许多重大业务变化。虽然在本季度有更多的Old Republic员工返回办公室，但其约9000名员工中的大多数仍在远程工作。

在第三季度，大流行对就业水平、企业和其他经济活动的影响导致一般保险部门的赚取保费和手续费收入略有下降。标题保险部门的保费和手续费收入经历了强劲的增长，随着拖欠情况的稳定，RFIG的决算业务恢复了盈利。

金融市场表现在第三季度继续改善，有利地影响了公司股本和固定期限证券的公允价值。这一有利的估值，加上业务中更高的收益留存率，导致2020年9月30日的每股账面价值从2020年6月30日的19.68美元升至20.39美元。

新冠肺炎疫情的经济影响可能会影响普通保险和产权保险部门未来的保费和手续费收入，反过来，承保费用比率可能会上升。在RFIG的决选业务中，未来的索赔经验可能取决于联邦政府规定的贷款容忍计划的持续、缓解影响，以及就业水平恢复的速度。尽管有这些结果，但管理层坚信，公司强大的财务状况将使其能够经受住这些挑战，最重要的是使其保险子公司能够履行对客户、投保人及其受益人的义务。

旧共和国-合并后的

对业务运营的影响。旧共和公司对员工健康的担忧继续导致公司许多办事处的活动减少。*在整个季度，政府放宽的限制意味着旧共和公司的几个业务部门允许更多的员工返回办公室。即便如此，旧共和国的大多数员工仍在远程工作。旧共和国在继续服务客户需求的能力方面没有经历过任何有意义的中断。

现金和投资资产。Old Republic的投资组合是根据其全企业风险管理目标进行管理的。投资组合的重点一直是选择高质素的发行人，并确保保险子公司对投保人的义务有可靠的资金来源，以及子公司资本账户的长期稳定。旧共和国在非流动性的另类投资或房地产投资上没有任何实质性投资。

受对新冠肺炎的担忧影响，美国股市在第一季度的最后几周经历了大幅波动和市值缩水。自那以后，金融市场部分反弹，导致该公司第三季度的股票投资组合价值增加了79.2美元。在截至2020年9月30日的9个月里，股票投资组合确认了529.4美元的未实现亏损。Old Republic的固定到期日证券组合在第三季度也经历了31.6美元的公允价值增长，截至2020年9月30日，没有发现其他暂时性减值。
30


即使金融市场普遍改善，只要经济受到新冠肺炎的冲击，美国经济的主要部门仍面临重大压力，波动就可能持续。本公司持续检讨其固定收益投资，以监察发行人的信誉，这在当前环境下尤为重要，即使是评级较高的发行人亦承受前所未有的压力，某些板块可能较其他板块受冲击更大，旧共和的投资组合包括能源板块的敞口，而由于新冠肺炎所产生的能源需求减少，该板块的很多发行人正经历财务及经营压力。虽然这些投资与公司的投资理念保持一致，但会定期和持续地进行审查。

Old Republic历来对投资组合进行压力测试，模拟整体市值大幅下降对其保险子公司资本和盈余的影响。投资组合在大流行期间的表现与这些压力测试的结果基本一致，盈余水平依然强劲。旧共和并不考虑因新冠肺炎而对其投资策略作出任何改变，并预期其投资组合的组合将与业务的长期需要保持一致。

资本和流动性。Old Republic认为，其目前的流动资金状况足以履行其义务，包括索赔支付、运营费用、利息和未偿债务的预定偿还以及预期的现金股息支付。该公司履行正在进行的债务的能力不仅受到保费收入的支持，而且还受到与Old Republic的固定收益和股权投资相关的预期利息和股息收入的支持。尽管与某些股权投资相关的股息因疫情而减少或取消，但公司第三季度的投资收入并未受到实质性影响。

鉴于Old Republic目前的资本和流动资金状况，该公司目前预计不需要以债务或股权的形式筹集额外资本，以履行预期的未来义务。该公司最近的债务到期日是2024年10月到期的400.0美元优先票据。旧共和公司认为，鉴于公司目前的债务与总资本的比率为13.7%，以及预期的营业收入水平，它可以在目前的环境下以合理的条件进入债务资本市场。

内部控制。旧共和国维持着一套内部控制制度，旨在根据公认会计准则对财务报告的可靠性和为外部目的编制财务报表提供合理保证。虽然已经进行了某些更新，以反映主要是远程工作环境，但公司对财务报告的内部控制在第三季度没有实质性变化。

一般保险

经营环境和产品需求。以2020年迄今的净保费衡量，一般保险部门的主要保险范围是商业汽车(37.8%)、工人赔偿(26.0%)、内陆海洋和财产(8.3%)、财务赔偿(7.8%)和一般责任(6.2%)。

对每一种保险的需求都与整体经济状况有关，对受特定经济环境影响较大(或较少)的行业的敞口可以加剧(或减轻)这种宏观经济影响。例如，与工人补偿覆盖相关的保费通常会随着工资总额的减少而下降。然而，该公司对许多受影响最大的行业，如小企业、酒店业、餐饮业和旅游业的敞口有限，这在一定程度上减少了旧共和国对新冠肺炎的敞口。三季度，新冠肺炎对一般保险产品需求的影响持续相对温和。然而，在与年度保单期限到期相关的所有保单保费进行审计之前，大流行的全面影响将不得而知。未来一段时期新冠肺炎对需求的影响程度将继续取决于大流行的持续时间和严重程度。

索赔。索赔经验反映了定价和风险选择的变化，以及损失严重程度和频率趋势的可变性。与第二季度的情况一样，新冠肺炎对第三季度的索赔经历的整体影响并不显著，因为增加的工伤索赔在很大程度上被非COVID相关索赔频率和严重程度的降低所抵消。

某些保险的索赔活动与美国经济活动相关，因此这些保险的索赔频率和严重程度都可能受到新冠肺炎的影响。然而，如下所述，旧共和国的风险分担安排应该会减轻频率和严重程度增加的负面影响。

储量。为一般保险业务设立索偿准备金是一个复杂和动态的过程，在普通的经营环境下需要大量的判断。新冠肺炎造成的干扰使这一过程和涉及的判断变得更加复杂。旧共和国在第三季度没有对储备或储备做法进行重大改变。随着时间的推移，随着新冠肺炎对各种业务的实际影响逐渐明朗，这种方法可能会改变。如果某些产品的预期索赔率、损失发展因素和平均索赔成本受到新冠肺炎的重大影响，本公司可能会对这些因素进行调整。只要任何此类亏损发展因素调整导致准备金发生变化，收益就可能在这种变化期间受到影响。

再保险和扣留限额。旧共和国使用外部再保险和其他风险分担安排，以限制根据其保单可能承担的最大损失。旧共和国对许多受新冠肺炎影响的保险都有风险分担安排。此外，旧共和国的再保险安排可能会限制大流行对某些其他保险的负面影响。
31


与其现行做法一致，旧共和国不断监测其假定的再保险人和受保人的财务状况，这些再保险人和受保人购买其追溯评级或自我保险的可扣除保单，并以信用证、证券和其他金融工具的形式获得足够的抵押品。旧共和国不断监测这一抵押品的充足性及其交易对手的信用风险。

调节。旧共和国的保险公司子公司受州保险部门的持续监管。针对新冠肺炎，保险部门一直积极发布补充指导意见和其他影响业务的监管行动。这项规管指引主要涉及收取保费、取消或不续期保单、推定承保范围及与索偿有关的通知期。这些监管举措在第三季度没有对Old Republic产生重大影响。

产权保险

经营环境和产品需求。2020年，标题部分的净溢价和手续费收入创下第三季度和9个月的历史新高。尽管新冠肺炎对美国经济造成了严重影响，但该季度对产权保险覆盖的需求依然强劲。

产权保险产品的需求与住宅和商业房地产市场的强弱相关。虽然新冠肺炎和随之而来的对面对面聚会的限制和商业活动的减少对更广泛的美国经济产生了负面影响，但住宅房地产市场，因此对产权保险的需求，在整个第二和第三季度保持强劲。然而，商业房地产市场继续感受到影响，新冠肺炎的不确定性导致商业活动减少。许多用于评估图书业务的关键指标，如未结订单，在2020年9月30日处于较高水平。然而，如果新冠肺炎继续对美国经济产生负面影响，最终可能导致对我们产品的需求减少，营业收入下降。

调节。房地产市场和房地产贷款业受到严格监管，已经有了针对大流行的监管回应。这些监管举措包括那些旨在帮助消费者的举措，这些举措最终可能会对抵押贷款机构和集合抵押贷款产品的投资者产生重大影响。这可能会减少抵押贷款资金的可获得性，从而对房地产市场产生负面影响，从而降低对产权保险的需求。虽然截至2020年9月30日，这些举措尚未对图书业务产生重大影响，但它们可能会在随后的几个季度产生越来越大的影响。

索赔。新冠肺炎对美国房地产市场的影响并未对截至2020年9月30日的季度索赔体验产生实质性影响。

RFIG分流业务

经营环境和产品需求。如其他地方所述，Old Republic的RFIG决算业务由其主要保险承保人Republic Mortgage Insurance Company(“RMIC”)及Republic Mortgage Guaranty Insurance Corporation(“RMGIC”)牵头，于二零一一年停止承保新的按揭保证保险。公布的所有时期的经营业绩反映了由于有效风险下降而预期的净赚取保费持续下降。

调节那就是。北卡罗来纳州保险部(“NCDOI”)对RMIC和RMGIC进行监管。根据截至2019年12月31日的资本状况以及对未来运营业绩和资本水平的最新预测，RMIC和RMGIC寻求并获得NCDOI的批准，在2020年第一季度向其最终母公司ORI支付总计37.5美元的非常股息。在2020年第一季度之后，两家公司都没有寻求批准或支付股息。

资本。*截至2020年9月30日，该集团的法定资本总额(包括应急准备金)总计423.7美元。旧共和国根据对剩余决选期间经营结果的财务估计，不断监测其资本状况。鉴于新冠肺炎对美国经济、失业水平和房地产市场的不利影响，在对运营和资本的真正影响变得更加明显之前，可能有必要在抵押贷款保险业务中保留比之前认为的更多的资本。无论如何，未来非常股息的支付将需要获得NCDOI的监管批准。

索赔。新冠肺炎的经济影响导致第二季度报告的拖欠数量显着增加。然而，这种趋势在第三季度企稳。拖欠率增加导致索赔准备金增加，并造成损失。美国就业水平和住宅房地产市场的变化可能会影响抵押贷款保险索赔。未来的索赔经验将取决于其他因素，如联邦政府根据冠状病毒援助、救济和经济安全法案(CARE Act)规定的广泛贷款容忍计划的缓解效果，未来的政府刺激举措，以及旨在缓解新冠肺炎传播的广泛授权修订或取消后整体经济，特别是就业水平的恢复速度。







32

财务状况

公司截至2020年9月30日的财务状况反映出资产、负债和普通股股东权益分别增长了5.6%、7.3%和1.2%, 分别与前一年年底相比。截至2020年9月30日和2019年12月31日，现金和投资资产分别占合并资产的66.7%和68.9%。截至2020年9月30日，现金、应计投资收入和投资资产基础增长2.2%，达到14,846.0美元。

投资-在2020年前9个月和2019年的前9个月，本公司承诺将大部分可投资资金投资于短期至中期固定到期日证券和收益率较高的公开交易大市值股权证券。旧共和国公司继续坚持其主要投资于投资级有价证券的长期政策。在2020年9月30日和2019年12月31日，公司几乎所有的投资都是有价证券。投资组合不包含对房地产、抵押贷款支持证券、债务抵押债券(CDO)、衍生品、混合证券或流动性不佳的私募股权和对冲基金投资的重大保险风险相关资产敞口。此外，本公司不从事套期保值或证券借贷交易，也不投资价值基于表现无定形或无资金来源的交易对手风险属性的不受监管的金融工具的证券。于2020年9月30日，本公司并无本金及/或利息方面的固定到期日投资。

短期投资头寸反映了各种各样的季节性和中期因素，包括当前的运营需求、预期的运营现金流、季度现金流的季节性、债务到期日以及投资策略考虑因素。因此，未来的短期投资水平将有所不同，并对这些因素的相互作用做出反应，因此可能会从当前水平增加或减少。

本公司并不拥有或使用衍生金融工具以进行对冲、提高其投资组合的整体回报或降低其债务的成本。关于其股票投资组合，该公司不拥有任何期权，也不从事任何类型的期权承销。传统的投资管理工具和技术被用来解决投资资产基础的收益和估值风险。对长期固定期限投资组合进行管理，以限制债券市场固有的各种风险。信用风险通过资产多元化和购买投资级证券来解决。通过集中于不可赎回的问题，并考虑到资产负债匹配的考虑，降低了再投资率风险。通常会避免购买抵押贷款和资产支持证券，这些证券具有可变的本金提前还款选项。通过购买中等到期日的债券，市值风险是有限的。这些投资管理做法的结合预计将产生更稳定的长期固定期限投资组合，不受极端利率敏感性和本金恶化的影响。

然而，公司长期固定到期日投资组合的公允价值对利率水平的波动很敏感，但不会受到任何提前还款引起的预期现金流变化的实质性影响。利率变动对长期固定期限投资组合的影响通常影响未实现净损益。一般来说，利率上升会提高当前可用的收益率，但通常会导致现有固定期限投资的公允价值减少。相比之下，此类利率的下降会降低当前可用的收益率，但通常会增加现有固定期限投资组合的公允价值。所有这些可供出售证券的公允价值变动直接反映在股东权益账户中，并作为全面收益表的一个单独组成部分反映在扣除递延所得税后的净额中。鉴于该公司无法预测或控制利率走势，Old Republic将其固定到期日证券投资组合的到期日范围设定在估计的负债支出参数内，并将整个投资组合的重点放在高质量的投资上。通过这样做，Old Republic相信它有合理的保证有能力持有证券到它认为在不断变化的环境中可能需要的到期日，并最终收回它们的总成本。

Old Republic可供出售的固定到期日投资组合未来可能出现的公允价值下降将在任何时候对普通股股东权益产生负面影响，但不一定会导致确认已实现的投资损失。年内，每项固定到期日投资的状况和公允价值变化至少每季度审查一次，并在每个季度资产负债表日期评估和确定投资组合价值中非临时性减值的估计。在审查非临时性减值的投资时，公司除了考虑证券的市场价格历史外，还考虑发行人的经营业绩、财务状况和流动性、其进入资本市场的能力、信用评级趋势、最新的经审计的财务报表、行业和证券市场状况以及分析师预期等因素的总体情况，以得出结论。由于新出现的或即将出现的破产申请、发行人拖欠重大债务或财务会计发展报告等不利发展导致的公允价值突然下降，使发行人以前报告的收益或财务状况的有效性受到质疑，一旦出现可信的公开信息证实这些发展，公允价值就会被确认为已实现亏损。如果公司对非临时性减值的估计在任何时候都不充分，确认额外的减值损失将对未来期间的净收入(亏损)造成不利影响，但其财务状况不一定会受到不利影响，因为这些损失或其中的一部分以前可能被确认为股东权益中的未实现损失。

下表显示了截至所示日期与公司固定到期日和股票投资组合有关的某些信息。按信用质量评级列出的公司固定到期日投资组合摘要包含在综合财务报表的附注3中。
33

非投资级固定期限证券未实现亏损总额按行业集中度分层
2020年9月30日摊销
成本		毛
未实现
损失
按行业集中度划分的固定期限证券：
能量$54.1 $6.0 
天然气21.3 1.4 
总计$75.4 (a)$7.5 
__________

(A)债券占固定到期日证券组合总额的0.8%。
投资级固定期限证券未实现亏损总额按行业集中度分层
2020年9月30日摊销
成本		毛
未实现
损失
按行业集中度划分的固定期限证券：
工业$52.8 $.5 
消费者史泰博(Consumer Staples)52.2 .5 
卫生保健53.5 .4 
能量21.8 .4 
其他(包括13个行业组别)482.1 2.4 
总计$662.7 (b)$4.5 
__________

(B)债券占固定到期日证券组合总额的6.9%。
股权证券未实现亏损总额按行业集中度分层
2020年9月30日
成本		毛
未实现
损失
按行业集中度划分的股权证券：
能量$536.8 $253.8 
零售73.0 26.1 
公用事业200.7 23.8 
电信108.4 13.3 
其他(包括19个行业组别)496.3 47.3 
总计$1,415.5 (c)$364.4 (d)
__________

(C)投资占股票证券投资组合总额的43.3%。
(D)收益占股票证券投资组合总成本的11.1%，而未实现收益总额占投资组合的23.7%。
所有固定期限证券按期限范围分层的未实现亏损总额
摊销成本
固定期限证券		未实现亏损总额
2020年9月30日全非
投资
仅限坡率		全非
投资
仅限坡率
成熟度范围：
在一年或更短的时间内到期$6.4 $1.3 $— $— 
在一年到五年后到期264.8 44.1 4.4 4.2 
在五年到十年后到期384.8 29.9 6.7 3.3 
十年后到期82.1 — .8 — 
总计$738.2 $75.4 $12.1 $7.5 
34

按期限和未实现亏损金额分层的未实现亏损总额
未实现亏损总额
2020年9月30日少于
20%的
成本		20%至
50%
成本的百分比		多过
50%的成本		总收入合计
未实现
损失
未实现亏损头寸的月数：
固定期限证券：
一到六个月$9.6 $.8 $— $10.5 
七到十二个月1.5 — — 1.5 
超过12个月— — — — 
总计$11.2 $.8 $— $12.1 
未实现亏损头寸的发行数量：
固定期限证券：
一到六个月91 1 — 92 
七到十二个月2 — — 2 
超过12个月4 — — 4 
总计97 1 — 98 (e)
__________

(E)截至2020年9月30日，未实现亏损头寸的发行数量占本公司持有的此类固定到期日债券总数的5.3%。

有未实现亏损的发行的账龄采用资产负债表日期公允价值与发行成本进行比较。此类成本的减少百分比反映了截至特定时间点(上表中的2020年9月30日)的下降，因此，并不表明证券的价值在所示百分比或整个期间一直低于其成本。
固定期限证券的年龄分布
九月三十日，十二月三十一号，
20202019
成熟度范围：
在一年或更短的时间内到期10.3 %10.7 %
在一年到五年后到期56.6 55.6 
在五年到十年后到期31.6 33.4 
十年后到期1.5 .3 
总计100.0 %100.0 %
平均到期日(年)4.2 4.1 
持续时间(F)3.8 3.7 
___________

(F)存续期长短用作衡量债券价格对利率变动的敏感度。截至2020年9月30日的存续期为3.8，意味着利率从当前水平平行上调100个基点，将导致长期固定期限投资组合的公允价值可能下降约3.8%。
35

未实现收益(亏损)的构成
九月三十日，十二月三十一号，
20202019
可出售固定到期日证券：
摊销成本$9,620.9 $8,537.3 
估计公允价值10,206.6 8,796.5 
未实现净收益(亏损)$585.7 $259.1 
未实现净收益(亏损)的组成部分：
未实现毛利$597.8 $262.5 
未实现亏损总额(12.1)(3.3)
未实现净收益(亏损)$585.7 $259.1 
股权证券：
成本$3,271.0 $3,089.1 
估计公允价值3,682.9 4,030.5 
未实现净收益(亏损)(G)$411.8 $941.3 
未实现净收益(亏损)的组成部分：
未实现毛利$776.3 $968.0 
未实现亏损总额(364.4)(26.6)
未实现净收益(亏损)(G)$411.8 $941.3 
___________

(G)所有权益证券公允价值变动的未实现损益计入合并损益表中的已实现和未实现投资收益(亏损)总额。

其他资产-在其他主要资产中，该公司几乎所有的应收账款都没有逾期。已支付或估计未付损失的再保险可追回余额被视为可从有偿付能力的再保险人处追回，或以其他方式扣除了预期无法追回的金额。递延保单收购成本是通过考虑与成功获得新的或续订保险合同有关的直接成本，并根据索赔成本的最新趋势评估其可回收性来估计的。该公司的递延保单收购成本余额在各个时期没有大幅波动，也不代表资产或股东权益的显著百分比。

流动资金 - 母公司控股公司主要通过其子公司支付的公司间融资安排的股息和利息来满足其流动资金和资本需求。保险子公司向母公司支付现金股息的能力一般受法律限制，或须经其住所所在州的保险监管机构批准。根据2019年12月31日法定余额计算，本公司2020年可从子公司获得最高611.6美元的股息，无需监管部门事先批准。透过该等准许股息支付可实现的流动资金被认为足以支付母公司控股公司目前预期的现金流出，主要表现为未偿还债务的利息和预定偿还、合理预期向股东支付的现金股息、适度的运营费用以及其运营公司子公司的近期资本需求。

资本化 - 截至2020年9月30日，旧共和国的总资本为7040.8美元，其中包括966.2美元的债务和6074.6美元的普通股股东权益。普通股股东权益账户的变化主要反映了不包括净投资收益(亏损)、已实现和未实现收益(亏损)以及支付给股东的红利的净收入。截至2020年9月30日，公司综合负债权益比为15.9%。

旧共和国自1942年(79年)以来一直不间断地支付现金股息，并在过去39年中每年都提高了年度现金股息支付。股息率每年由董事会按季度审查和批准。在确定每年的现金股息率时，公司没有严格的公式化方法。相反，它支持在很大程度上反映长期综合运营收益趋势的年度股息率逐步上升。因此，每年的股息率是根据诸如公司保险子公司的股息支付能力、最近5至10个历年平均每年法定收益和公认会计原则收益的趋势以及管理层对公司综合业务及其个别运营子公司的长期预期等关键因素来判断的。

根据国家保险规定，本公司的三家抵押保证保险子公司必须按规定的公式持有最低资本金。由于本公司的抵押保险子公司已停止承保新业务，因此风险与资本比率的考虑不再重要。

36

行动结果
收入：保费及费用

根据适用于保险业的公认会计原则，收入确认如下：

基本上所有一般保险费都与年度保单有关，并按比例反映在与相关福利、索赔和费用相关的收入中。已赚取但未开票的保费通常在开单日计入收入，而追溯保费、佣金和类似费用或积分的调整则基于对当前承保经验和合同义务的定期评估而应计。

来自公司直接业务(包括其所有权保险公司的分支机构和全资代理子公司)的所有权保费和手续费收入约占2020年综合所有权业务收入的28%。此类保费一般在代管截止日期确认为收入，该日期与保单生效日期相近。与代管和其他结算服务有关的手续费收入在相关服务完成后确认。其余72%的综合产权溢价和手续费收入由独立的产权代理和承保的产权公司产生。该公司不会做出可能与实际保费和手续费产生重大差异的估计，而是在收到后确认来自这些来源的收入。这类收据可以反映出相对于标的所有权保单的生效日期有三到四个月的滞后，并同时被生产费用和索赔准备金抵消。

该公司的抵押担保保费主要来自按月支付的长期、有保证的可再生保险单的分期付款。这样的保费是在保险生效的当月写入和赚取的。就相对较少的年度或单次保单而言，赚取的保费在很大程度上是按保单条款按比例确认的。正如RFIG径流业务的保费收入和长期索赔敞口的风险因素在公司2019年年报10-K表的第1A项-风险因素下更全面地描述的那样，保险贷款的收入确认与风险敞口以及随后发生的正常和灾难性损失的确认不适当匹配。

旧共和国在所示时期的综合赚取保费和费用的主要来源如下：
净赚取保费和费用
一般信息标题*RFIG决选其他总计%变化
来自之前的
周期
截至12月31日的年度：
2017$3,110.8 $2,287.2 $122.9 $18.8 $5,539.7 3.9 %
20183,277.1 2,336.1 75.9 14.6 5,703.9 3.0 
20193,432.4 2,489.2 59.2 13.4 5,994.2 5.1 
截至9月30日的9个月：
20192,551.9 1,772.3 45.8 10.2 4,380.4 2.9 
20202,532.8 2,067.7 35.1 9.0 4,644.8 6.0 
截至9月30日的季度：
2019870.2 673.8 14.2 3.3 1,561.7 3.8 
2020$861.9 $789.1 $10.8 $2.9 $1,664.9 6.6 %

37

一般保险集团主要承保业务所赚取的净保费所占的百分比如下：
按承保类型划分的一般保险净赚取保费
商品化
汽车
(主要是
卡车运输)		工人的
补偿		内陆
海军陆战队
和
财产		财务
赔款		一般信息
负债		其他
截至12月31日的年度：
201734.6 %33.6 %7.6 %4.9 %6.3 %13.0 %
201836.8 31.1 7.7 5.3 6.2 12.9 
201937.2 29.1 7.6 6.4 6.6 13.1 
截至9月30日的9个月：
201937.3 29.1 7.5 6.1 6.6 13.4 
202037.8 26.0 8.3 7.8 6.2 13.9 
截至9月30日的季度：
201937.1 28.3 7.5 6.5 6.5 14.1 
202037.6 %25.3 %9.1 %7.8 %5.8 %14.4 %

下表显示了按生产来源划分的标题组溢价和手续费收入的百分比分布：
按来源列出的标题溢价和费用制作
直接
运筹学		独立的
标题
代理和
其他
截至12月31日的年度：
201726.9 %73.1 %
201826.1 73.9 
201927.4 72.6 
截至9月30日的9个月：
201928.0 72.0 
202027.6 72.4 
截至9月30日的季度：
201928.0 72.0 
202028.6 %71.4 %

下表提供了Old Republic抵押担保保险业务的生产和相关风险暴露趋势的信息：
赚取的保费持久性
按类型划分的保费和持久性趋势：直接网传统型
初等		散装
截至12月31日的年度：
2017$110.4 $109.8 77.9 %78.2 %
201874.4 74.4 79.7 76.3 
201958.8 58.8 77.1 84.5 
截至9月30日的9个月：
201945.5 45.5 80.8 84.8 
202035.1 35.1 75.6 %84.6 %
截至9月30日的季度：
201914.2 14.2 
2020$10.8 $10.8 

本公司的旗舰按揭保证保险公司自2011年8月31日起停止承保新保单，现有业务账簿进入分流运营模式。

虽然市场对“次级”的确切定义没有达成共识，但旧共和国通常认为信用评分(FICO)低于620分的贷款、文件水平降低的贷款以及贷款与价值比率超过95%的贷款具有更高的违约风险。按这些属性计算的力量集中风险在下表中披露，适用于传统的初级生产和批量生产。保费费率
38

对于表现出更大风险的贷款，属性通常更高，因为预期可能会出现更大的违约和索赔成本。此外，截至2020年9月30日，散装保险单占有效总净风险的8.1%，经常受到免赔额和合计止损的影响，这有助于限制投保贷款池的总体风险。
有效净风险
按类型划分的有效净风险：传统型
初等		散装其他总计
截至12月31日：
2017$3,888.0 $292.4 $12.1 $4,192.6 
20183,098.3 235.3 11.2 3,345.0 
20192,388.3 198.2 3.6 2,590.1 
截至9月30日：
20192,621.3 208.3 3.6 2,833.3 
2020$1,985.3 $174.9 $3.6 $2,163.9 
现行风险分析
按FICO分数计算的力分布中的风险：FICO较少
多于620		菲科620
至680		菲科
更大
多于680		未评分/
不可用
传统小学：
截至12月31日：
20177.5 %31.5 %60.2 %.8 %
20187.9 32.2 59.1 .8 
20198.5 33.8 56.8 .9 
截至9月30日：
20198.2 32.8 58.2 .8 
20209.0 %34.6 %55.5 %.9 %
散装(A)：
截至12月31日：
201731.8 %31.7 %36.3 %.2 %
201833.6 31.5 34.8 .1 
201934.4 31.2 34.2 .2 
截至9月30日：
201933.8 31.4 34.7 .1 
202035.6 %31.6 %32.6 %.2 %
按贷款与价值(“LTV”)比率进行强制分布的风险：LTV
85.0%
及以下		LTV
85.01%
至90.0%		LTV
90.01%
至95.0%		LTV
更大
高于95.0%
传统小学(B)：
截至12月31日：
20174.0 %30.9 %30.5 %34.6 %
20184.1 30.7 29.7 35.5 
20194.1 30.7 28.4 36.8 
截至9月30日：
20194.2 30.9 28.8 36.1 
20204.1 %31.2 %28.0 %36.7 %
散装(A)：
截至12月31日：
201745.3 %29.9 %12.6 %12.2 %
201843.4 30.9 13.1 12.6 
201942.7 31.4 13.7 12.2 
截至9月30日：
201943.0 31.2 13.2 12.6 
202042.9 %31.8 %13.7 %11.6 %
__________

39

(A)有效的大宗集合风险，占截至2020年9月30日有效的总大宗风险的6.5%，已根据有效保险按比例分配。

(B)LTV分布反映基本LTV比率，这些比率是在发放贷款时融资和支付的单一保费影响之前确定的。

按前十个州列出的力量分布中的风险：
传统小学
泰克斯fl镓伊钙NJ帕纽约VA国防部
截至12月31日：
20175.9 %8.1 %6.0 %6.1 %4.8 %4.6 %4.3 %3.1 %3.7 %4.2 %
20185.5 8.5 6.0 6.4 4.9 4.8 4.3 3.2 3.8 4.6 
20194.8 9.0 6.1 6.9 5.1 5.2 4.2 3.4 3.9 5.1 
截至9月30日：
20195.2 8.7 6.1 6.7 5.0 5.0 4.2 3.3 3.9 4.8 
20204.5 %9.3 %6.0 %7.1 %5.2 %5.5 %4.1 %3.8 %3.9 %5.3 %
散装(A)
泰克斯fl镓伊钙NC帕纽约噢国防部
截至12月31日：
20175.4 %8.3 %5.1 %4.4 %12.4 %2.5 %3.8 %7.8 %4.4 %2.7 %
20185.6 8.2 5.4 4.6 12.4 2.7 4.0 7.1 4.7 2.8 
20195.5 8.1 5.6 4.7 12.7 2.7 3.8 7.1 4.9 3.0 
截至9月30日：
20195.5 8.0 5.6 4.7 12.5 2.7 3.7 7.4 4.9 2.9 
20205.6 %8.2 %5.7 %4.8 %12.7 %2.8 %4.0 %7.2 %5.0 %2.9 %
按文档级别列出的强制分布风险：饱满
文件		减缩
文件
传统小学：
截至12月31日：
201792.3 %7.7 %
201892.2 7.8 
201991.8 8.2 
截至9月30日：
201992.1 7.9 
202091.5 %8.5 %
散装(A)：
截至12月31日：
201769.4 %30.6 %
201871.8 28.2 
201972.6 27.4 
截至9月30日：
201971.9 28.1 
202072.9 %27.1 %
__________

(A)有效的大宗集合风险，占截至2020年9月30日有效的总大宗风险的6.5%，已根据有效保险按比例分配。
40

按贷款类型划分的有效风险分布：固定费率
武器(&A)
使用重置
>=5年		手臂上有
重置年份
传统小学：
截至12月31日：
201797.2 %2.8 %
201897.2 2.8 
201997.1 2.9 
截至9月30日：
201997.1 2.9 
202097.0 %3.0 %
散装(A)：
截至12月31日：
201770.1 %29.9 %
201868.6 31.4 
201968.0 32.0 
截至9月30日：
201968.1 31.9 
202067.1 %32.9 %
__________

(A)有效的大宗集合风险，占截至2020年9月30日有效的总大宗风险的6.5%，已根据有效保险按比例分配。

收入：净投资收入

净投资收入受到公司资金在每个报告期投资的证券类型的利息和股息收益率趋势的影响。下表反映了截至指定日期的分段和合并的投资资产基础，以及该等资产的投资收益和由此产生的收益。由于本公司几乎不能控制公允价值，因此收益率是根据相对于相关投资资产成本赚取的投资收入来评估的，尽管基于该等资产公允价值的收益率也显示在下面的统计数据中。
按成本计算的投资资产公平
价值
调整-
分段		投资的
资产位于
公平
值(A)
一般信息标题**RFIG决选公司
以及其他		总计
截至12月31日：
2018$10,162.3 $1,105.6 $583.6 $904.3 $12,755.9 $238.6 $12,994.6 
201910,577.9 1,172.3 566.3 841.7 13,158.4 1,200.7 14,359.2 
截至9月30日：
201910,493.0 1,137.9 519.5 770.7 12,921.2 1,054.1 13,975.4 
2020$10,888.4 $1,233.5 $536.9 $1,005.8 $13,664.7 $998.2 $14,662.9 
__________

(A)2018年和2019年余额包括分类为持有至到期日的固定到期日证券，该等证券在本文中按摊销成本报告和反映。
41

净投资收益收益率为
一般信息标题**RFIG决选公司
以及其他		总计
成本		公平
价值
截止的年数
12月31日：
2017$318.9 $37.3 $21.7 $31.4 $409.4 3.32 %3.14 %
2018341.0 38.8 20.1 31.7 431.8 3.41 3.28 
2019356.4 41.4 17.6 35.1 450.7 3.48 3.30 
截至9个月
九月三十日：
2019265.8 30.8 13.2 27.9 337.8 3.51 3.34 
2020264.2 31.4 11.8 21.8 329.3 3.27 3.03 
季度结束
九月三十日：
201988.7 10.2 4.2 9.4 112.7 3.48 3.24 
2020$85.9 $10.2 $3.4 $6.8 $106.4 3.15 %2.94 %

收入：净投资收益(亏损)

本公司的投资政策并非旨在最大化或强调实现投资收益。相反，这些保单的目标是从利息和股息中获得稳定的收入来源，保护资本，并提供足够的流动资金，以满足将来需要支付的保险承保和其他义务。计划到期日和提前赎回的固定期限证券处置分别占2020年前9个月和2019年前9个月总处置的73.1%和51.9%。

下表反映了所示期间的投资净收益或净亏损的构成。
实际交易的已实现投资收益(损失)减值损失股权证券公允价值变动的未实现收益(损失)
固定
成熟性
有价证券		权益
有价证券
和其他投资		总计固定
成熟性
有价证券		股权、证券和其他投资总计投资收益(亏损)
截止的年数
12月31日：
2017$16.6 $194.9 $211.6 $— $— $— $— $211.6 
2018(4.8)63.1 58.2 — — — (293.8)(235.6)
2019(1.9)40.6 38.6 (2.0)— (2.0)599.5 636.1 
截至9个月
九月三十日：
2019(6.5)37.8 31.3 (2.0)— (2.0)439.3 468.7 
2020(7.8)20.6 12.7 — — — (529.4)(516.7)
季度结束
九月三十日：
2019(5.1)11.4 6.3 — — — 57.3 63.6 
2020$.6 $.7 $1.4 $— $— $— $79.2 $80.7 

开支：福利及申索

本公司记录每个会计期间发生的利益、索赔和相关和解费用。索赔总成本受每个资产负债表日已支付索赔金额以及为当年和往年索赔事件确定的准备金估计是否充足的影响。

下表显示了截至2020年9月30日和2019年12月31日主要险种的再保险索赔准备金估计总额和净额细目：
42

索赔和损失调整费用准备金
2020年9月30日2019年12月31日
毛网毛网
工伤赔偿$4,946.5 $3,080.0 $4,887.6 $3,079.1 
一般法律责任1,316.7 640.6 1,254.7 610.9 
商用汽车(主要是卡车运输)2,274.2 1,563.9 1,948.2 1,403.0 
其他承保范围1,065.1 773.3 918.9 673.5 
未分配亏损调整费用准备金265.8 265.3 256.6 254.6 
一般保险准备金总额9,868.4 6,323.4 9,266.2 6,021.3 
标题554.5 554.5 530.9 530.9 
RFIG径流122.7 122.7 118.9 118.9 
生命与事故11.2 7.7 13.3 8.4 
索赔和损失调整费用准备金总额$10,557.1 $7,008.4 $9,929.5 $6,679.7 
包括石棉肺和环境索赔准备金
在上述一般保险准备金中：
金额$130.1 $83.3 $126.8 $83.3 
一般保险准备金总额的百分比1.3 %1.3 %1.4 %1.4 %

本公司的亏损和亏损调整费用准备金是对最终应付亏损的估计积累，包括已发生但未报告的亏损和亏损调整费用。本公司的保险子公司建立索赔准备金是一个相当复杂和动态的过程，受到多种因素的影响，如下所述。因此，建立的储备反映了许多人的意见，反映了对历史先例和趋势的应用和解释，反映了对未来发展的预期，反映了管理层对所有这些因素的解释判断。在任何时候，公司都会面临可能高于或低于预期索赔成本的风险，由此产生的估计变化将记录在发生这些变化的期间的运营中。对先前储量估计的增加通常被称为不利的发展，而任何降低公司最终负债先前估计的变化则被称为有利的发展。

损失准备流程概述

本公司的准备金设定过程反映了其保险业务的性质，以及在此基础上进行的业务分散。旧共和国的一般保险业务涵盖多种类型的商业保险；它对房主或私人乘用车保险等个人保险的风险敞口微乎其微，这些保险表现出广泛的分散风险、显著的索赔发生频率和高度的统计可信度。此外，该公司的保险子公司不为房产提供大量保险保护；其大部分财产保险风险涉及货物、附带财产和被保险人的内陆海洋资产。因此，出具的保单种类繁多，所服务的商业保险客户要求根据公司生产的每一块或每一类业务的独特或不同属性来分析和建立损失准备金。举例来说，由受保货车运输公司或通用航空客户提出的意外责任索偿较快为人所知，而由建筑公司的建筑活动引起的一般法律责任索偿则可能会在较长时间内出现。同样，根据错误和遗漏或董事和高级管理人员责任保险提出的索赔通常不容易立即评估或量化，因为许多此类索赔可能需要数年时间才能提起诉讼，其最终费用可能会受到判决或陪审团裁决反复无常的影响。一般保险集团大约91%的索赔准备金来自商业客户的责任保险，在最终解决之前，这些保险通常需要更长的调查期，有时还需要旷日持久的诉讼。由于这些和其他因素的影响，旧共和国没有使用单一的、总体的损失准备金方法。

该公司为其重要的保险范围准备其损失准备金估计的定期分析。它在保险覆盖范围逐行的基础上，为具有类似属性的个别子公司、子类别、个人账户、业务块或其他独特的保险风险集中(如董事和高级管理人员责任)建立了大多数损失的点数估计。在确定这些准备金时，精算范围或以其他方式得出的准备金水平范围不会因此而被利用。相反，报告的储量包含公司在每个报告日期的最佳点估计，以及任何时间点的总储备水平，因此代表了大量报告的储量估计和主要由历史数据分析推动的各种公式计算的结果的汇编。上一年度储备有利或不利的发展，隐含在每个资产负债表日纳入总储备的点估计中。本公司在确定其损失准备金的最佳估计时，不会预测未来的可变性，也不会就不确定性作出明确拨备。在最近十年中，实际发生的损失在其最初估计的合理范围内发展。

总损失准备金包括已向公司保险子公司报告的索赔(“案例”)的负债估计和已发生但尚未报告的索赔(“IBNR”)的准备金，或其最终成本可能要到未来一段时间才能完全显现的准备金。此外，公司还为与个别索赔没有直接关系的亏损结算成本建立了未分配的亏损调整费用准备金。这类准备金是根据前几年的成本经验和趋势计算的，旨在支付以下项目的未分配成本：
43

理赔部门对案件和IBNR理赔的管理。基于3.5%至4.0%的利率，长期的、伤残类型的工人补偿准备金被贴现为现值。

我们利用大量的统计分析和公式计算来计算IBNR的索赔成本，以及因货币和社会通货膨胀、索赔管理流程的变化、再保险转让和可收回水平的变化以及索赔成本和相关比率的预期趋势等因素而可能产生的额外成本。通常，这样的公式会考虑到所谓的联系比率，这些比率代表了前几年在随后几年之间发生或支付的损失趋势的模式，或者过去相对于随时间报告的索赔数量的进度和每项索赔的最终平均成本的经验。

总体而言，与数百个大的个人商业保险账户有关的准备金在统计上具有足够的可信度，有时可能受到追溯保费评级计划的影响，或者通过专属自保保险公司利用不同水平或类型的自保扣留，类似的风险管理机制是使用案例准备金和适用的公式驱动方法在逐个账户的基础上建立的。大额账户准备金通常是为工人补偿、商用汽车(卡车运输)和一般责任等一组保险设置和分析的，这些保险通常是许多客户共同承保的。对于某些所谓的长尾险种，如留存或承担的超额责任或超额工人赔偿、高级管理人员和董事责任、商业伞形责任等索赔发展模式特别长、波动性较大、发展初期不成熟的保险，本公司根据预期索赔比率判断地建立最新的事故年度损失准备金。此类预期理赔比率通常反映当前估计的前几个事故年度的理赔比率，根据实际和预期费率变化、承保范围、再保险、业务组合的实际和预期变化以及其他预期的外部因素变化(如损失成本趋势或法律和索赔环境)的影响进行调整。预期索赔比率通常用于最近两到五个事故年，具体取决于个别类别或类别的业务。由于实际索赔数据出现在随后的中期和年度期间, 最初的事故年索赔率假设通过应用统计预测技术(如Bornhuetter/Ferguson方法)进行验证或以其他方式顺序调整，该方法利用前几年较为成熟的经验数据，得出最近几年损失趋势和成本的可能指标。

产权保险 并设立相关的托管服务损失和损失调整费用准备金作为点数估计数，以支付每个报告期的已知以及与保费和托管服务收入相关的IBNR损失的预计结算成本。已知索赔的准备金是基于对公司在和解过程中可获得的事实的评估。涵盖所有索赔准备金的点数估计考虑了基于过去经验的IBNR索赔，以及对诸如发出的保单类型的变化趋势、房地产市场和利率环境的变化以及贷款再融资水平的变化等变量的评估，所有这些因素都可能对索赔的出现、数量和最终成本产生影响。

RFIG径流 抵押担保保险 未付索赔准备金和索赔调整费用仅在违约情况下确认，违约情况定义为连续两个月或两个以上错过付款的保险抵押贷款。损失准备金是基于统计计算的，该统计计算考虑了截至每个资产负债表日期报告的有保险抵押贷款违约的数量，以及基于经验的对已发生但尚未报告的贷款违约的估计。此外，损失准备金估算过程考虑了大量变数，包括索赔严重程度的趋势、潜在的残值回收、报告的贷款拖欠在违约不同阶段的预期治愈率、由于关键承保信息中的重大失实陈述或不遵守规定的承保准则而导致的保险撤销和索赔拒绝的水平，以及管理层对未来就业水平、房地产市场活动以及抵押贷款利息成本、需求和延期的判断。

本公司有权按其保单上的明文规定，单方面撤销按揭保险的承保范围。此外，考虑到该政策措辞的两个联邦法院分别确认了这一权利(见第一田纳西银行N.A. v. 共和国抵押贷款公司。移民局。公司案件编号2：10-cv-02513-jpm-cgc(田纳西州世界银行，2011年2月25日)和摩根大通银行(JPMorgan Chase Bank N.A.) v. 共和国抵押贷款公司。移民局。公司，民事诉讼第10-06141号(Src)(新泽西州民主党，2011年5月4日)，每项裁决都引用了支持州法律的判例)。共和按揭保险公司的按揭保险单规定，被保险人表示a在贷款投保申请书中所作的所有陈述及所提供的资料，不论是谁作出的陈述或提供的资料，均已为被保险人或其代表作出及呈交；及 sUCH的陈述和信息在任何重大方面都不是虚假或误导性的，也不遗漏任何必要的事实，使该等陈述和信息在任何实质性方面都不是虚假或误导性的。根据该政策，如果其中任何陈述在贷款方面存在重大虚假或误导性，本公司有权追溯到承保范围开始时取消或撤销该贷款的承保范围。每当本公司确定申请包含重大失实陈述时，本公司将在取消承保范围之前以书面形式通知被保险人其调查结果，或行使其单方面撤销该贷款承保范围的权利，以书面说明采取行动的原因并退还适用的保险费。在申请中提供的重大错误陈述或保证的情况下，取消承保范围因为保险是整个保险业的一种必要和普遍的做法。就按揭保证保险而言，多年来经常有撤销的情况发生，但一般都是无关紧要的。然而，自2008年以来，由于在与2004年至2008年上半年承保业务有关的保险申请中观察到的欺诈和失实陈述的水平增加，本公司经历了更多的撤销事件。因此，自2008年以来，该公司在其保留方法中纳入了关于预期承保水平、撤销和拒绝索赔的某些假设。这些估计在每个资产负债表日期进行评估，考虑到观察到的以及历史上的撤销率和拒绝率的趋势。下表显示了保险、撤销和拒绝索赔对损失准备金以及已结清和已发生损失的估计影响。
44

九月三十日，九月三十日，十二月三十一号，十二月三十一号，
2020201920192018
估计的期初准备金减少额$1.6 $3.2 $3.2 $19.0 
已发生的索赔和和解费用总额
因…的变化而减少(增加)
预计离职人数：
当年.3 .3 .6 .9 
上一年(.1)(1.2)(.9)(12.3)
小计.1 (.9)(.3)(11.4)
已支付索赔的估计撤销减少额(.6)(.7)(1.3)(4.4)
期末准备金估计减少额$1.1 $1.6 $1.6 $3.2 

如上所述，期末损失准备金的估计减少在很大程度上反映了对截至每个资产负债表日期的违约贷款的预期覆盖范围撤销和索赔拒绝水平的各种判断。本年度的保险事件拨备是由于各自年度新报告的拖欠行为造成的实际和预期的撤销和索赔拒绝。对前几年保险事件的拨备是由于实际撤销和拒绝索赔活动、恢复以前被撤销或拒绝的索赔或修订有关预期撤销或上一年未决拖欠索赔拒绝率的假设而产生的。2010年以来的趋势反映出实际和预期的撤销和拒绝索偿率持续下降，所有未清偿拖欠的比率都在下降。由于撤销或拒绝而未支付的索赔是公司在考虑任何再保险和免赔额或总损失限额对通过发布撤销或拒绝通知解决的案件的影响之前估计的合同风险。估计的撤销率和实际的索赔拒绝率之间的差异反映在它们发生的期间。

虽然根据保险单，被保险人无权对公司的索赔决定提出上诉，但被保险人可以随时以书面形式对公司关于贷款或索赔的调查结果或诉讼提出异议。在这种情况下，本公司将考虑被保险人提供的任何附加信息。这一考虑可能会导致进一步调查、撤回或确认最初的决定。如果本公司断定将恢复投保，则会在收到先前退还的保费后立即书面通知投保人。准备金不会针对有争议的贷款的潜在撤销或不利裁决进行调整，因为此类索赔撤销和否认的撤销历来对准备金估算过程无关紧要。

遭受损失的经历

管理层认为，多年来，该公司的整体预留做法一直得到始终如一的实施。至少在过去十年中，以前建立的总储备对已发生的累计最终净索赔成本做出了合理的估计。然而，不能保证这样的结果会持续下去，因此，不能表示最终净索偿和相关费用在未来几年不会高于或低于目前确定的储量估计数。然而，管理层认为，这种潜在的发展不太可能对公司的综合财务状况产生实质性影响，尽管它可能会对公司任何一个年度或中期报告期的综合经营业绩产生重大影响。请参阅公司2019年年报中1A项-风险因素下的Form 10-K的进一步讨论。

综合财务报表附注4汇总了索赔和相关费用的总准备金变动情况。

公司三个主要经营部门和综合业务产生的索赔、福利和相关和解费用净额占保费和相关费用收入的百分比如下：
一般信息标题RFIG径流固形
截至12月31日的年度：
201771.8 %.9 %160.9 %44.7 %
201872.2 2.1 39.4 43.1 
201971.8 2.7 53.5 42.9 
截至9月30日的9个月：
201971.4 3.0 51.2 43.5 
202070.7 3.0 80.8 40.6 
截至9月30日的季度：
201972.9 3.1 53.6 42.5 
202070.5 %2.8 %62.4 %38.3 %

净申索、利益及相关和解费用占主要类别保费的百分比一般保险报道内容如下：
45

按承保类型划分的一般保险理赔率
全
承保范围		商品化
汽车
(主要是
卡车运输)		工人的
补偿		内陆
海军陆战队
和
财产		财务
赔款		一般信息
负债		其他
截止的年数
12月31日：
201771.8 %76.8 %75.5 %59.3 %62.1 %73.1 %59.0 %
201872.2 79.3 70.7 62.8 73.8 68.9 60.1 
201971.8 84.0 63.2 62.6 64.0 77.8 61.4 
截至9个月
九月三十日：
201971.4 81.5 65.2 63.5 63.4 72.1 62.8 
202070.7 80.3 63.6 58.6 59.4 74.2 67.3 
季度结束
九月三十日：
201972.9 85.6 55.4 61.6 73.1 77.7 71.7 
202070.5 %80.4 %54.1 %59.3 %58.0 %95.6 %70.1 %


合并后的一般保险索赔比率在2020年第三季度和前9个月呈下降趋势，主要是由于大多数保险的表现更好。2020年第三季度和前9个月，该集团经历了往年储备的有利发展，分别为0.8和0.5个百分点，而2019年同期分别为0.5和0.4个百分点。

不利的石棉和环境(“A&E”)索赔发展，尽管在所述任何时期都不是实质性的，但通常归因于A&E索赔准备金，这是由于定期重新评估此类准备金，以及随后对其他保险的准备金进行重新分类，最常见的是工人赔偿，被认为可以分配到A&E类别的损失。除了一小部分来自持续的主要保险业务外，旧共和国公布的绝大多数急症室索赔准备金主要来自它参与了假设的再保险条约和保险池，这些条约和保险池在1980年代期间停止使用，此后一直处于决选状态。关于A&E储备金总额的主要部分，旧共和国通过其索赔人员以及外部律师管理相关索赔，公布的准备金反映了其对最终索赔费用的最佳估计。本公司承担的A&E风险部分的索赔管理由与之无关的主要或分拆再保险公司的索赔部门负责。虽然公司对由第三方管理的某些索赔文件进行定期审查，但它建立的整体急救储备是对报告给公司的已支付索赔和案例储备活动以及可获得的行业统计数据(如所谓的存活率)的回应。这些比率代表保险公司在任何时间点的急症室储备水平所涵盖的最近三至五个历年的平均支付亏损的年数。根据对保险公司A&E损失准备金水平的这一简单化评估，截至2020年9月30日，旧共和国的平均五年存活率为6.4年(毛)和7.1年(扣除再保险后)，截至12月31日为6.3年(毛)和7.2年(扣除再保险后), 2019年这一比率在不同年份之间的波动可能是由于与这些类型的索赔相关的不一致的支付模式造成的。急症室索赔发生的净损失平均为0.3%一般保险截至2019年12月31日的五年，集团净亏损。

产权保险 由于索赔频率和严重程度继续保持有利趋势，索赔比率多年来一直保持在个位数。索赔比率在第三季度呈下降趋势，这是由于前几年索赔准备金估计的有利发展略有增加。前几年建立的准备金的这种有利发展，在2020年第三季度和前九个月分别降低了索赔率1.1和0.9个百分点，在2019年第三季度和前九个月都降低了1.0个百分点。

RFIG决算抵押担保本期索赔率反映了报告的拖欠增加，这主要是受新冠肺炎大流行的经济影响所推动，其中许多仍处于容忍状态。在大流行爆发之前，索赔比率在过去几个年度经历了相当持续的下降，这主要是由于新贷款违约率下降，以及未偿还拖欠贷款的治愈率稳定至提高。已发生的索赔比率反映了今年第三季度和前9个月分别为77.8和22.3个百分点的有利发展。相比之下，2019年各时期的有利发展分别为14.2和9.6个百分点。前期有利发展是索赔严重程度下降趋势的结果。

某些抵押担保与索赔相关的平均趋势如下：
46

平均已解决索赔金额(A)举报的拖欠率
期末比率		索赔
撤职
和
否认
传统型
初等		散装传统型
初等		散装
截至12月31日的年度：
2017$47,267 $51,446 10.52 %23.31 %$13.1 
201847,055 54,809 9.38 16.94 4.4 
201949,233 58,708 9.60 15.97 1.3 
截至9月30日的9个月：
201949,633 57,512 9.03 15.40 .7 
202044,090 65,722 13.91 %17.29 %.6 
截至9月30日的季度：
201951,939 57,195 .2 
2020$39,987 $67,779 $.1 
__________

(A)许多金额都是以整美元计算。
十大州的传统主要违约率(B)：
泰克斯fl镓伊钙VA帕国防部NJ纽约
截至12月31日：
201711.4 %15.6 %8.3 %10.1 %6.0 %8.4 %12.0 %11.5 %19.6 %21.9 %
201810.0 9.8 7.7 8.7 5.8 7.9 11.4 10.5 14.3 19.6 
201912.1 8.0 8.3 8.5 5.9 7.6 11.9 10.2 11.8 19.2 
截至9月30日：
201910.1 7.9 8.1 8.1 5.9 7.2 11.1 10.4 11.0 17.5 
202017.3 %12.7 %13.3 %14.2 %9.7 %11.9 %15.9 %14.8 %19.4 %25.5 %
十大州的大宗拖欠率(B)：
泰克斯fl镓伊钙NC帕国防部噢纽约
截至12月31日：
201720.3 %34.2 %17.8 %21.5 %26.4 %19.7 %25.3 %24.8 %15.0 %44.2 %
201814.5 23.5 14.5 19.1 13.0 17.3 21.0 16.0 12.4 32.3 
201915.4 20.3 13.1 17.5 9.7 19.6 17.7 15.9 14.3 29.6 
截至9月30日：
201911.1 19.8 12.9 15.4 9.4 17.0 19.1 13.6 14.6 30.5 
202016.2 %24.8 %13.2 %21.8 %11.3 %19.7 %16.2 %20.4 %12.9 %27.5 %
十大州的总拖欠率(包括“其他”业务)(B)：
泰克斯fl镓伊钙VA帕国防部NJ纽约
截至12月31日：
201712.1 %16.9 %8.8 %10.6 %9.2 %8.6 %12.8 %12.0 %21.1 %25.0 %
201810.4 10.6 8.1 9.2 6.8 7.9 12.0 10.7 15.3 21.3 
201912.4 8.8 8.6 9.0 6.5 7.8 12.4 10.4 12.4 20.7 
截至9月30日：
201910.2 8.7 8.4 8.4 6.4 7.3 11.7 10.5 11.9 19.3 
202017.2 %13.6 %13.3 %14.6 %9.9 %11.9 %16.0 %14.8 %19.4 %25.8 %
__________

(B)根据截至2020年9月30日的有效风险确定，这10个州分别约占传统主要风险、大宗风险和总有效风险的54.8%、59.0%和54.8%。

再保险计划

为了将保费生产保持在其能力范围内，并限制其根据其保单可能承担的最大损失和风险，旧共和国可能会将其某些类别保险、个别保单或业务块的部分或全部保费和债务让给其他保险公司和再保险公司。有关公司再保险计划的进一步讨论可在公司2019年年报的Form 10-K第1部分中找到。

47

费用：承销、收购和其他费用

下表列出了各主要业务部门登记的费用比率以及所示期间的合并情况：
RFIG
一般信息标题径流固形
截至12月31日的年度：
201725.5 %90.0 %16.6 %52.0 %
201825.0 90.0 21.5 51.6 
201925.7 89.5 25.0 52.2 
截至9月30日的9个月：
201925.7 89.9 25.5 51.7 
202025.8 88.2 29.9 53.6 
截至9月30日的季度：
201924.8 87.5 25.1 51.9 
202025.0 %85.4 %27.2 %53.7 %

公司综合费用比率的变化反映了公司最大的三个业务部门销售的保险和生产业务的随之而来的成本不断变化的组合。在很大程度上，普通保险和所有权保险部门的费用比率大多反映了可变成本，如佣金或类似费用，这些成本随着保费和费用收入的相应变化而上升或下降。此外，面对不断变化的市场条件，由于运营效率和费用管理机会的不同水平，一般运营费用可能会以不同的比例收缩或扩大。

费用：合计

反映上述所有因素总和的上述申索净额、福利和承保费用的综合比率如下：
RFIG
一般信息标题径流固形
截至12月31日的年度：
201797.3 %90.9 %177.5 %96.7 %
201897.2 92.1 60.9 94.7 
201997.5 92.2 78.5 95.1 
截至9月30日的9个月：
201997.1 92.9 76.7 95.2 
202096.5 91.2 110.7 94.2 
截至9月30日的季度：
201997.7 90.6 78.7 94.4 
202095.5 %88.2 %89.6 %92.0 %

费用：所得税

2020年第三季度和前九个月的有效综合所得税率为19.9%和(7.7%)，而2019年第三季度和前九个月的有效综合所得税税率为19.6%和20.0%。每个时期的税率主要反映了来自部分免税投资收入(主要是免税利息和股息收入)、全额应税投资收入、投资损益、承保和服务收入以及关于递延税项资产可回收性调整的税前营业收入(亏损)的不同比例。



财务状况和经营成果的管理终结分析
48



其他信息

这里参考本文别处出现的“关于业务部门的信息”。

与经营业绩、流动性和适用于旧共和国等保险企业的其他业绩指标有关的历史数据不一定预示着未来几年将取得的成果。除下列因素外，保险业务的长期性质、保费产生和索赔发生的季节性和年度模式、投资资产收益率的变化、影响通货膨胀率和总体经济状况的政府政策和自由市场的变化、影响争议和其他索赔解决的法律先例或法律适用的变化，都可能对各时期的比较和未来的经营业绩产生影响。此外，由于新冠肺炎疫情造成的金融市场和经济混乱以及相关的政府应对措施，因此，根据这些中断的持续时间和严重程度，旧共和国的经营业绩、业务和财务状况在随后的几个时期可能会受到不利影响。

公司在发布收益后的报告、新闻稿和电话会议中所作的一些口头或书面陈述，可以构成1995年“私人证券诉讼改革法”所指的“前瞻性陈述”。当然，任何此类前瞻性陈述都涉及可能影响公司未来业绩的假设、不确定因素和风险。关于旧共和国的一般保险部门，其结果可能特别受到市场竞争水平的影响，这通常是竞争对手之间可用资本和此类资本的预期回报、投资收益率和通货膨胀率水平以及自然灾害、天气状况、事故、疾病、工伤和意外外部事件造成的索赔频率和严重程度模式定期变化的函数。产权保险和RFIG的决选结果可能会受到类似因素的影响，以及国家和地区住房需求和价值、抵押贷款的可获得性和成本、就业趋势和抵押贷款违约率的变化。人寿保险和意外保险的收入可能会受到就业和消费者支出水平、死亡率和健康趋势的变化以及保单违约率变化的影响。在母公司控股公司层面，营业收益或亏损通常反映未偿债务金额及其成本、临时持有短期投资的利息收入以及管理公司广泛业务的成本的期间间变化。

一般保险、产权保险、公司和其他部门以及RFIG决选业务维护客户信息，并依靠技术平台开展业务。因此，他们中的每一个人和公司都暴露在网络风险之下。该公司的许多运营子公司都维护着独立的IT系统，这些系统被认为可以降低企业范围内潜在网络安全事件的风险。然而，考虑到重大入侵的潜在规模，公司将在整个企业范围内持续评估其IT硬件、安全基础设施和业务实践，以应对这些风险，并及时检测和补救重大网络安全事件或业务流程中断。

对影响公司冒险保险业务的风险和其他因素的更详细的列出和讨论包括在公司提交给美国证券交易委员会的2019年Form 10-K年报的第I部分，第1A项-风险因素，该报告通过引用具体并入本文。

任何前瞻性声明或评论仅针对其日期发表。旧共和国没有义务公开更新或修改任何和所有此类评论，无论是由于新信息、未来事件或其他原因，因此这些评论可能不会被过度依赖。
49

旧共和国国际公司
第3项--关于市场风险的定量和定性披露

市场风险是指由于利率、股票价格、外汇汇率和商品价格的变化导致金融工具公允价值发生不利变化而可能造成的损失。Old Republic的主要市场风险包括与固定期限投资相关的利率风险和与股权证券投资相关的股票价格风险。本公司没有重大外汇风险或商品风险。

Old Republic截至2020年9月30日的市场风险敞口与公司2019年年报Form 10-K中确定的风险敞口没有实质性变化。

项目4--控制和程序

对披露控制和程序的评价

公司首席执行官和首席会计官评估了截至本季度报告所涉期间结束时公司的披露控制和程序。根据他们的评估，首席执行官和首席财务官得出结论，公司的披露控制和程序(如1934年证券交易法规则13a-15(E)和15d-15(E)中定义的)在上述评估期内有效。

浅谈内部控制的变化

截至2020年9月30日止三个月期间，财务报告内部控制并无重大影响或合理可能重大影响本公司财务报告内部控制的变动。

管理层关于财务报告内部控制的报告

公司对财务报告的内部控制是一个程序，旨在根据公认的会计原则，为财务报告的可靠性和为外部目的编制财务报表提供合理保证。本公司的财务报告内部控制包括：(I)与保存记录有关的政策和程序，该等记录应合理详细、准确和公平地反映本公司资产的交易和处置；(Ii)提供合理保证，确保交易在必要时被记录，以便能够根据公认会计原则编制财务报表，并且本公司的收支仅根据本公司管理层和董事的授权进行；及(Iii)就防止或及时发现可能对财务报表产生重大影响的未经授权收购、使用或处置本公司资产提供合理保证。

由于其固有的局限性，对财务报告的内部控制可能无法防止或发现错报。此外，对未来期间的任何有效性评估的预测也存在这样的风险，即由于条件的变化，控制可能会变得不充分，或者对政策或程序的遵守程度可能会恶化。
50


旧共和国国际公司
表格10-Q
第II部分-其他资料

项目1--法律诉讼

合并财务报表附注7“承诺和或有负债”作为本10-Q表格季度报告的第1部分存档，其包含的信息在此引用以供参考。

项目1A--风险因素

除新冠肺炎的影响及下文所述的相关风险外，本公司2019年年报中披露的10-K表格中披露的风险因素没有发生重大变化。

持续的新冠肺炎大流行和相关的政府应对措施可能会对旧共和国的业务产生实质性的不利影响。

新冠肺炎疫情的影响给美国经济和金融市场带来了重大的不确定性、波动性和混乱。政府对大流行的反应包括就地避难命令，指示许多企业停止运营，个人限制他们的行动。这些行动导致经济活动迅速减少，失业增加，商业房地产市场面临压力。有关疫情对旧共和国第三季度业务影响的进一步讨论，请参阅“财务状况和经营业绩的管理分析--新冠肺炎疫情与旧共和国的业务”。

此外，这场大流行导致严重的金融市场混乱，对公司的投资组合和股票价格产生了不利影响。有关公司投资组合业绩的更多信息，请参阅“财务状况和经营结果的管理分析-财务状况”。
虽然大流行的持续时间和最终影响仍高度不确定，但新冠肺炎继续对美国经济造成不利影响。如果美国经历广泛的、持续的“第二波”病毒感染，影响的幅度可能会显著增加。经济活动持续或恶化的减少可能导致对该公司产品的需求显著减少。这场大流行还可能对旧共和国未来的索赔经历产生更重大的影响，导致盈利能力下降。

对新冠肺炎的立法和监管回应可能会对旧共和国的业务产生不利影响。

联邦、州和地方政府当局，包括州保险部门，已经采取了各种行动来应对大流行。例如，某些州正在考虑立法，对保单条款不包括的损失进行追溯授权承保。某些州保险部门正在采取监管行动，为某些行业的工人创造一个可赔偿的推定。其他监管措施包括要求退还保费、防止收取保费和/或禁止取消或不续签保单。这些立法和监管行动，无论是单独的还是总体的，都可能对旧共和国的业务产生不利影响。
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项目6--展品

(A)展品
31.1 首席执行官Craig R.Smiddy根据规则13a-14(A)和15d-14(A)认证为
根据2002年萨班斯-奥克斯利法案第302条通过。
31.2 首席财务官卡尔·W·穆勒(Karl W.Mueller)根据规则13a-14(A)和15d-14(A)的规定证明
根据2002年萨班斯-奥克斯利法案第302条通过。
32.1 首席执行官克雷格·R·施密迪(Craig R.Smiddy)根据标题第63章第1350节颁发的证书
18，美国法典，根据2002年萨班斯-奥克斯利法案第906条通过。
32.2 首席财务官卡尔·W·穆勒(Karl W.Mueller)根据标题第63章第1350节提供的证明
18，美国法典，根据2002年萨班斯-奥克斯利法案第906条通过。
101.INSXBRL实例文档-实例文档不会显示在交互式数据文件中，因为它的XBRL标记嵌入在内联XBRL文档中。
101.SCHXBRL分类扩展架构
101.CALXBRL分类可拓计算链接库
101.DEFXBRL分类扩展定义链接库
101.LABXBRL分类扩展标签链接库
101.PREXBRL分类扩展演示文稿链接库
52



签名

根据1934年证券交易法的要求，注册人已正式促使本报告由正式授权的下列签名人代表其签署。
旧共和国国际公司
(注册人)
日期：2020年10月30日
/s/卡尔·W·穆勒
卡尔·W·穆勒
尊敬的各位高级副总裁，
首席财务官，以及
首席会计官

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展品索引

陈列品
不是的。描述
31.1
首席执行官Craig R.Smiddy根据规则13a-14(A)和15d-14(A)认证为
根据2002年萨班斯-奥克斯利法案第302条通过。
31.2
首席财务官卡尔·W·穆勒(Karl W.Mueller)根据规则13a-14(A)和15d-14(A)的规定证明
根据2002年萨班斯-奥克斯利法案第302条通过。
32.1
首席执行官克雷格·R·施密迪(Craig R.Smiddy)根据标题第63章第1350节颁发的证书
18，美国法典，根据2002年萨班斯-奥克斯利法案第906条通过。
32.2
首席财务官卡尔·W·穆勒(Karl W.Mueller)根据标题第63章第1350节提供的证明
18，美国法典，根据2002年萨班斯-奥克斯利法案第906条通过.
101.INSXBRL实例文档-实例文档不会显示在交互式数据文件中，因为它的XBRL标记嵌入在内联XBRL文档中。
101.SCHXBRL分类扩展架构
101.CALXBRL分类可拓计算链接库
101.DEFXBRL分类扩展定义链接库
101.LABXBRL分类扩展标签链接库
101.PREXBRL分类扩展演示文稿链接库

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