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美国

证券交易委员会

华盛顿特区20549

形式 10-Q

(马克一)

☒	根据1934年“证券交易法”第13或15(D)节提交的季度报告

关于截至的季度期间2020年9月30日

或

☐	根据1934年证券交易所法令第13或15(D)条提交的过渡报告

从开始的过渡期至

佣金档案编号1-13754

这个汉诺威保险集团有限公司。

(章程中规定的注册人的确切姓名)

特拉华州

04-3263626

(州或其他司法管辖区)

公司或组织)

(I.R.S.雇主

识别号码)

林肯街440号, 伍斯特, 马萨诸塞州01653

(主要行政办公室地址)(邮政编码)

(508) 855-1000

(注册人电话号码，包括区号)

根据该法第12(B)节登记的证券：

每一类的名称	交易符号	注册的每个交易所的名称
普通股，面值0.01美元	THG	纽约证券交易所
7 5/8%的高级债券将于2025年到期	THG	纽约证券交易所

用复选标记表示注册人(1)是否在过去12个月内(或在要求注册人提交此类报告的较短期限内)提交了1934年证券交易法第F13或15(D)节要求提交的所有报告，以及(2)在过去90天内是否一直遵守此类提交要求。是 ☒*☐

用复选标记表示注册人是否在过去12个月内(或注册人被要求提交此类文件的较短时间内)以电子方式提交了根据S-T规则405要求提交的每个交互数据文件。是 ☒*☐

用复选标记表示注册人是大型加速申报公司、加速申报公司、非加速申报公司、较小的报告公司还是新兴的成长型公司。请参阅“交易法”第12b-2条中“大型加速申报公司”、“加速申报公司”、“较小报告公司”和“新兴成长型公司”的定义。


大型加速文件管理器	☒	加速的文件管理器	☐
非加速文件管理器	☐	规模较小的新闻报道公司	☐
		新兴成长型公司	☐

如果是新兴成长型公司，用复选标记表示注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据交易法第13(A)条提供的任何新的或修订的财务会计准则。☐

用复选标记表示注册人是否是空壳公司(如交易法第12b-2条所定义)。☐*☒

注册人普通股的流通股数量为37,252,437截至2020年10月26日。

第一部分：第一部分。	财务信息	2

第(1)项。	财务报表	2
	合并损益表	2
	综合全面收益表	3
	合并资产负债表	4
	合并股东权益报表	5
	合并现金流量表	6
	中期合并财务报表附注	7

第二项。	管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析	27

第三项。	关于市场风险的定量和定性披露	48

第四项。	管制和程序	48

第二部分。	其他信息	49

第(1)项。	法律程序	49

项目71A。	危险因素	49

第二项。	未登记的股权证券销售和收益的使用	52

项目6.	陈列品	53

签名		54

第一部分-财务信息

项目1--财务报表

汉诺威保险集团(Hanover Insurance Group，Inc.)及附属公司

合并损益表(未经审计)

	三个月						截至9个月
	九月三十日，						九月三十日，
(单位为百万，每股数据除外)	2020			2019			2020			2019
营业收入
保险费	$	1,135.4		$	1,124.1		$	3,373.4		$	3,330.2
净投资收益		67.6			68.8			194.9			208.6
已实现和未实现投资净收益(亏损)：
从销售和其他方面获得的已实现净收益		8.2			0.6			12.1			1.0
权益证券公允价值净变动		30.3			15.0			(44.4	)		75.3
投资减值损失		(0.8	)		(0.8	)		(27.9	)		(1.2	)
已实现和未实现投资净收益(亏损)合计		37.7			14.8			(60.2	)		75.1
费用及其他收入		9.1			7.0			22.2			18.9
总收入		1,249.8			1,214.7			3,530.3			3,632.8
损失和费用
亏损和亏损调整费用		709.7			705.3			2,149.9			2,122.6
递延收购成本摊销		237.7			232.8			711.9			692.8
利息支出		9.8			9.4			28.6			28.1
偿债损失		6.1			—			6.2			—
其他运营费用		137.9			136.9			395.9			400.6
总损失和费用		1,101.2			1,084.4			3,292.5			3,244.1
所得税前持续经营所得		148.6			130.3			237.8			388.7
所得税费用(福利)：
电流		29.9			22.2			69.7			54.8
递延		(0.8	)		1.3			(28.0	)		13.9
税收新规定对乔叟销售所得的影响		—			(4.4	)		—			1.2
所得税费用总额		29.1			19.1			41.7			69.9
持续经营收入		119.5			111.2			196.1			318.8
停产业务(税后净额)：
出售乔叟业务		—			6.4			—			(2.6	)
乔叟业务收入		—			2.1			—			1.6
终止寿险业务的亏损		(0.6	)		(0.8	)		(2.0	)		(2.5	)
净收入	$	118.9		$	118.9		$	194.1		$	315.3
普通股每股收益：
基本：
持续经营收入	$	3.17		$	2.81		$	5.16		$	7.91
停产业务(税后净额)：
出售乔叟业务		—			0.16			—			(0.06	)
乔叟业务收入		—			0.05			—			0.03
终止寿险业务的亏损		(0.02	)		(0.02	)		(0.05	)		(0.06	)
每股净收益	$	3.15		$	3.00		$	5.11		$	7.82
加权平均流通股		37.7			39.6			38.0			40.3
稀释：
持续经营收入	$	3.14		$	2.77		$	5.11		$	7.80
停产业务(税后净额)：
出售乔叟业务		—			0.16			—			(0.06	)
乔叟业务收入		—			0.05			—			0.03
终止寿险业务的亏损		(0.01	)		(0.02	)		(0.06	)		(0.06	)
每股净收益	$	3.13		$	2.96		$	5.05		$	7.71
加权平均流通股		38.0			40.2			38.4			40.9

附注是这些中期合并财务报表的组成部分。

汉诺威保险集团(Hanover Insurance Group，Inc.)及附属公司

综合全面收益表(未经审计)

	三个月					截至9个月
	九月三十日，				九月三十日，
(单位：百万)	2020		2019			2020			2019
净收入	$	118.9	$	118.9		$	194.1		$	315.3
其他综合收入，扣除税后：
可供出售的证券
投资未实现净收益变动情况美国证券：
未确认信用损失的 **合并损益表		27.5		42.3			198.4			258.4
已确认信贷损失的 **合并损益表		0.3		0.7			(2.1	)		2.6
可供出售证券总额		27.8		43.0			196.3			261.0
养老金和退休后福利：
净精算损失净变化		1.1		2.3			3.5			6.8
累计外币换算调整：
确认为累计外币的金额在此期间进行了大量的翻译工作		—		—			—			0.7
扣除税后的其他综合收入总额		28.9		45.3			199.8			268.5
综合收益	$	147.8	$	164.2		$	393.9		$	583.8

附注是这些中期合并财务报表的组成部分。

汉诺威保险集团(Hanover Insurance Group，Inc.)及附属公司

合并资产负债表(未经审计)

	九月三十日，			十二月三十一号，
(单位：百万，共享数据除外)	2020			2019
资产
投资：
固定到期日，按公允价值计算(摊销成本为#美元6,984.7及$6,452.2)	$	7,473.0		$	6,687.1
股权证券，按公允价值计算		490.5			575.7
其他投资		763.9			733.2
总投资		8,727.4			7,996.0
现金和现金等价物		231.5			215.7
应计投资收益		50.3			53.0
保费和应收账款净额		1,353.0			1,260.4
对已支付和未支付的损失以及未到期保费可追讨的再保险		1,841.1			1,814.0
递延收购成本		482.5			467.4
商誉		178.8			178.8
其他资产		419.7			402.4
已停止经营的业务的资产		109.5			102.8
总资产	$	13,393.8		$	12,490.5
负债
亏损和亏损调整费用准备金	$	5,945.7		$	5,654.4
未赚取的保费		2,537.1			2,416.7
应付费用和税款		704.8			627.7
递延所得税负债		84.6			51.8
应付再保险费		67.3			53.4
债款		780.4			653.4
已停止经营的业务的负债		118.9			116.9
总负债		10,238.8			9,574.3
承诺和或有事项
股东权益
优先股，面值$0.01每股；20.0授权发行百万股；无已发布		—			—
普通股，面值$0.01每股；300.0授权发行百万股； 60.5已发行百万股		0.6			0.6
额外实收资本		1,871.5			1,837.3
累计其他综合收入		352.4			152.6
留存收益		2,529.2			2,410.9
按成本计算的库存股(23.1百万和22.1百万股)		(1,598.7	)		(1,485.2	)
股东权益总额		3,155.0			2,916.2
总负债和股东权益	$	13,393.8		$	12,490.5

附注是这些中期合并财务报表的组成部分。

汉诺威保险集团(Hanover Insurance Group，Inc.)及附属公司

合并股东权益报表(未经审计)

	三个月						截至9个月
	九月三十日，						九月三十日，
(单位：百万)	2020			2019			2020			2019
优先股
期初和期末余额	$	—		$	—		$	—		$	—
普通股
期初和期末余额		0.6			0.6			0.6			0.6
额外实收资本
期初余额		1,866.6			1,833.1			1,837.3			1,871.8
加速股的结算和提前还款包括回购和其他		4.9			3.9			34.2			(34.8	)
期末余额		1,871.5			1,837.0			1,871.5			1,837.0
累计其他综合收入，税后净额
投资未实现净增值(折旧)：
期初余额		384.5			192.3			216.0			(27.2	)
可供出售证券净值		27.8			43.0			196.3			261.0
采纳最新会计准则(第2017-08号 (2019年)		—			—			—			1.5
期末余额		412.3			235.3			412.3			235.3
固定福利养老金和退休后计划：
期初余额		(61.0	)		(84.1	)		(63.4	)		(88.6	)
确认为定期收益净成本的净金额		1.1			2.3			3.5			6.8
期末余额		(59.9	)		(81.8	)		(59.9	)		(81.8	)
累计外币折算调整：
期初余额		—			—			—			(0.7	)
确认为累计外币的金额在此期间进行了大量的翻译工作		—			—			—			0.7
期末余额		—			—			—			—
累计其他综合收益合计		352.4			153.5			352.4			153.5
留存收益
期初余额		2,435.1			2,328.1			2,410.9			2,182.3
会计变更的累积影响(扣除税金)		—			—			(0.9	)		(1.5	)
调整后的期初余额		2,435.1			2,328.1			2,410.0			2,180.8
净收入		118.9			118.9			194.1			315.3
向股东派发股息		(24.8	)		(23.9	)		(74.9	)		(73.0	)
期末余额		2,529.2			2,423.1			2,529.2			2,423.1
库存股
期初余额		(1,554.1	)		(1,328.9	)		(1,485.2	)		(983.5	)
按成本价购入的股份		(45.0	)		—			(118.6	)		(355.1	)
员工持股项下按成本重新发行的净股票 **补偿计划		0.4			1.5			5.1			11.2
期末余额		(1,598.7	)		(1,327.4	)		(1,598.7	)		(1,327.4	)
股东权益总额	$	3,155.0		$	3,086.8		$	3,155.0		$	3,086.8

附注是这些中期合并财务报表的组成部分。

汉诺威保险集团(Hanover Insurance Group，Inc.)及附属公司

合并现金流量表(未经审计)

	截至9个月
	九月三十日，
(单位：百万)	2020			2019
经营活动的现金流
净收入	$	194.1		$	315.3
将净收入与经营活动提供的现金净额进行调整：
已实现和未实现投资净亏损(收益)		59.7			(74.9	)
偿债损失		6.2		—
出售乔叟业务	—				2.6
净摊销和折旧		13.9			16.8
基于股票的薪酬费用		14.4			12.7
固定收益计划成本摊销		4.5			8.5
递延所得税费用(福利)		(27.9	)		13.9
递延购置费用变动		(15.1	)		(22.1	)
应收保费变动，扣除应付再保险保费后的净额		(78.7	)		(117.7	)
亏损、亏损调整费用和未到期保费准备金的变化		412.6			436.4
可追讨的再保险变更		(27.3	)		(99.1	)
应缴费用和税款的变动		(9.0	)		(55.1	)
其他，净		(0.8	)		(13.4	)
经营活动提供的净现金		546.6			423.9
投资活动的现金流
处置收益和固定期限的到期日		961.0			850.1
处置股权证券和其他投资所得收益		153.5			65.8
购买固定期限的债券		(1,423.1	)		(1,281.9	)
购买股权证券和其他投资		(159.6	)		(163.7	)
资本支出		(12.1	)		(10.2	)
出售与乔叟相关的爱尔兰和澳大利亚实体的净现金收益， *部分被转移的现金抵消		—			34.7
投资活动所用现金净额		(480.3	)		(505.2	)
融资活动的现金流
行使员工股票期权所得款项		4.8			12.4
债务借款收益净额		296.4			14.5
与证券借贷计划有关的现金抵押品变动		—			11.1
支付给股东的股息		(74.0	)		(265.3	)
普通股回购		(94.3	)		(400.0	)
偿还债务		(175.8	)		(151.1	)
其他融资活动		(7.6	)		(6.7	)
用于融资活动的现金净额		(50.5	)		(785.1	)

现金和现金等价物净变化		15.8			(866.4	)
与非持续经营相关的现金净变化	—				3.3
期初现金和现金等价物		215.7			1,020.7
期末现金和现金等价物	$	231.5		$	157.6

附注是这些中期合并财务报表的组成部分。

汉诺威保险集团(Hanover Insurance Group，Inc.)及附属公司

中期合并财务报表附注(未经审计)

1.列报依据和合并原则

汉诺威保险集团公司及其子公司(“THG”或“本公司”)所附的未经审计的综合财务报表是根据美国公认会计原则(“美国公认会计原则”)编制的，用于中期财务信息，并符合Form 10-Q的要求。年度财务报表中提供但中期报告中不需要的某些财务信息已被省略。

THG的中期综合财务报表包括THG的主要财产和意外伤害公司--汉诺威保险公司(“汉诺威保险”)和美国公民保险公司以及其他保险和非保险子公司的账户。这些法人通过附注9-“部门信息”中讨论的几个业务部门开展业务。中期综合财务报表还包括公司的非持续业务，包括公司以前的意外、健康和人寿保险业务，以及公司以前的乔叟业务。所有公司间账户和交易都已取消。

按照美国公认会计原则编制财务报表，要求公司作出影响报告期内报告的资产和负债额、披露财务报告之日的或有资产和负债以及报告的收入和费用的估计和假设。实际结果可能与这些估计不同。

本公司管理层认为，随附的中期综合财务报表反映了公平展示财务状况和经营结果所需的所有调整，包括正常经常性项目。截至2020年9月30日的9个月的运营结果不一定表明全年的预期结果。这些财务报表应与公司于2020年2月24日提交给美国证券交易委员会(SEC)的Form 10-K年度报告一并阅读。

2. 新会计公告

最近发布的标准

2020年8月，FASB发布了ASC更新号2020-06，债务-带有转换和其他选择权的债务(分主题470-20)和衍生工具和对冲-实体自有股权的合同(分主题815-40)。本次ASC更新旨在通过取消可转换工具的470-20分主题(债务-带转换的债务和其他选择)中的某些分离模式来简化可转换工具的会计处理。此次更新还简化了以实体自己的股权结算的合同获得股权分类资格所需的结算条件。ASC更新第2020-06号还要求实体在其每股收益(“EPS”)计算中使用可转换工具的IF转换方法，要求当工具可以现金或股票结算时，在稀释EPS计算中计入潜在股票结算的影响，取消有益转换特征模型，并澄清使用平均市场价格计算稀释EPS分母。更新后的指导意见对2021年12月15日之后开始的年度和中期有效。允许提前采用不早于2020年12月15日之后开始的年度和过渡期。此ASC允许修改的回溯过渡方法或完全回溯的过渡方法。该公司预计采用第2020-06号ASC更新不会对其财务状况或经营结果产生实质性影响。

2020年1月，FASB发布了ASC更新第2020-01号，投资-股权证券(主题321)，投资-股权方法和合资企业(主题323)，以及衍生品和对冲(主题815)。本次ASC更新澄清了，实体在使用ASC 321规定的计量替代方案时，应考虑要求其应用或终止权益会计方法的可观察交易。此次更新还澄清了ASC 815项下某些远期合同和购买期权的会计处理。更新的指导方针在2020年12月15日之后开始的年度和中期有效。该公司预计采用第2020-01号ASC更新不会对其财务状况或经营结果产生实质性影响。

2019年12月，FASB发布了ASC更新号2019-12，所得税(主题740)-简化所得税会计。该ASC更新移除了ASC 740中的一般原理的某些例外，所得税包括持续经营亏损时的期内税收分配、某些条件下外国子公司的处理，以及当年初至今亏损超过预期亏损时计算中期所得税。此次更新还澄清和修订了与税法、业务合并和员工股票计划等变化相关的现有指导方针。更新的指导方针在2020年12月15日之后开始的中期和年度期间有效。允许提前领养，包括过渡期。本公司预计采用ASC更新编号2019-12不会对其财务状况或经营业绩产生实质性影响。

2018年8月，FASB发布了ASC更新号2018-14,(主题715-20)薪酬-退休福利-定义的福利计划-一般-披露框架-更改定义的福利计划的披露要求。此ASC更新修改与固定福利养老金或其他退休后计划相关的披露。这一ASC更新删除了对预计在下一财年确认的累积其他全面收入中的金额的披露，以及医疗保健成本趋势每变化一个百分点对净定期福利成本和退休后福利义务的影响，并澄清了与该项目相关的披露的具体要求。边利益义务和累积利益义务。此ASCuPdate还增加了与现金余额计划的加权平均贷记率相关的披露，并要求披露与该期间福利义务变化有关的任何重大损益的解释。本次ASC更新中的修订适用于2020年12月15日之后的财年，并应在追溯的基础上应用于提交的所有期间。允许提前收养。本公司预计ASC更新编号2018-14的采用不会对其最新的财务状况或经营结果是披露相关.

3.投资

A.固定期限

可供出售固定期限的摊余成本和公允价值如下：

	2020年9月30日
					摊销成本，
			津贴		津贴净额		毛		毛
	摊销		对于学分		对于学分		未实现		未实现
(百万)	成本		损失		损失		收益		损失		公允价值
美国财政部和政府机构	$	353.9	$	—	$	353.9	$	20.0	$	0.3	$	373.6
外国政府		4.2		—		4.2		0.5		—		4.7
市政		1,033.3		—		1,033.3		59.1		0.1		1,092.3
公司		3,808.7		1.6		3,807.1		316.3		1.7		4,121.7
住房抵押贷款支持		1,017.8		—		1,017.8		38.5		0.3		1,056.0
商业抵押贷款支持		695.6		—		695.6		53.6		0.1		749.1
资产支持		72.8		—		72.8		2.8		—		75.6
总固定到期日	$	6,986.3	$	1.6	$	6,984.7	$	490.8	$	2.5	$	7,473.0

	2019年12月31日
			毛		毛				OTTI
	摊销		未实现		未实现				未实现
(百万)	成本		收益		损失		公允价值		损失
美国财政部和政府机构	$	342.0	$	9.1	$	1.3	$	349.8	$	—
外国政府		15.7		0.4		—		16.1		—
市政		807.1		27.6		1.2		833.5		—
公司		3,653.5		161.6		3.9		3,811.2		3.0
住房抵押贷款支持		905.4		17.1		1.1		921.4		—
商业抵押贷款支持		666.4		25.6		0.1		691.9		—
资产支持		62.1		1.1		—		63.2		—
总固定到期日	$	6,452.2	$	242.5	$	7.6	$	6,687.1	$	3.0

截至2019年12月31日，上表中的非临时性减值(OTTI)未实现亏损代表在累计其他全面收益(AOCI)中确认的OTTI。此金额不包括与减值计量日期$之后该等证券价值变动有关的减值证券未实现净收益。4.2百万他说：

该公司将资金存入各个州和政府机关。有关公司与国家和政府当局的存款的讨论，另请参阅公司2019年年报Form 10-K中合并财务报表附注的附注3-“投资”。

固定期限的摊销成本和按到期期划分的公允价值如下表所示。实际到期日可能与合同到期日不同，因为借款人可能有权催缴或预付债务，无论是否有催缴或预付罚款，或者公司可能有权将债务卖回或出售给发行人。

	2020年9月30日
	摊销成本净额
	对……的津贴		公平
(百万)	信用损失		价值
在一年或更短的时间内到期	$	346.9	$	351.6
在一年到五年后到期		1,844.7		1,976.0
在五年到十年后到期		2,279.9		2,506.0
十年后到期		727.0		758.7
		5,198.5		5,592.3
抵押贷款支持证券和资产支持证券		1,786.2		1,880.7
总固定到期日	$	6,984.7	$	7,473.0

B.未实现亏损的固定到期日证券

下表提供了该公司于2020年9月30日和2019年12月31日处于未实现亏损状态的可供出售固定到期日证券的信息，包括该等证券处于未实现亏损状态的时间长度：

	2020年9月30日
	12个月或更短时间				超过12个月				总计
	毛				毛				毛
	未实现		公平		未实现		公平		未实现		公平
(百万)	损失		价值		损失		价值		损失		价值
投资级：
美国财政部和政府机构	$	0.3	$	52.7	$	—	$	—	$	0.3	$	52.7
市政		0.1		28.3		—		—		0.1		28.3
公司		0.8		86.4		—		1.4		0.8		87.8
住房抵押贷款支持		0.3		88.1		—		0.2		0.3		88.3
商业抵押贷款支持		0.1		31.7		—		—		0.1		31.7
总投资级		1.6		287.2		—		1.6		1.6		288.8
投资级别以下：
公司		0.9		40.7		—		—		0.9		40.7
总固定到期日	$	2.5	$	327.9	$	—	$	1.6	$	2.5	$	329.5

	2019年12月31日
	12个月或更短时间				超过12个月				总计
	毛				毛				毛
	未实现		公平		未实现		公平		未实现		公平
(百万)	损失		价值		损失		价值		损失		价值
投资级：
美国财政部和政府机构	$	1.3	$	73.0	$	—	$	9.3	$	1.3	$	82.3
市政		1.1		72.5		0.1		5.6		1.2		78.1
公司		0.7		86.5		0.1		4.7		0.8		91.2
住房抵押贷款支持		0.7		69.2		0.4		34.4		1.1		103.6
商业抵押贷款支持		0.1		40.6		—		0.9		0.1		41.5
资产支持		—		—		—		1.7		—		1.7
总投资级		3.9		341.8		0.6		56.6		4.5		398.4
投资级别以下：
公司		2.2		27.1		0.9		9.0		3.1		36.1
总固定到期日	$	6.1	$	368.9	$	1.5	$	65.6	$	7.6	$	434.5

公司认为固定期限的未实现亏损总额为与信贷无关的直通服务它的评估未实现损失的比例已经确定这些证券将会收回，使公司能够实现预期的长期经济价值。“公司”(The Company)目前并不打算卖,它也预计不会被要求在收回摊销成本之前出售这些证券。“公司”(The Company)采用系统的方法评估固定到期日证券的公允价值低于摊销成本的下降。在确定减损，公司评估若干因素和情况，包括发行人的整体财务状况；发行人的信用和财务实力评级；发行人的财务表现，包括盈利趋势和资产质量；任何可能影响发行人经营的具体事件；发行人经营的行业或地理区域的市场状况的总体前景；以及发行人证券的公允价值的程度。i它低于公司的摊销成本。公司还考虑任何可能使人怀疑发行人在到期时是否有能力支付合同款项的因素，以及公司是否期望收回证券的全部摊销成本基础。

C.销售收益

出售可供出售的固定期限的收益以及这些销售的已实现收益和已实现亏损总额如下：

	截至9月30日的三个月，
	2020						2019
	从以下方面获得的收益：		毛		毛		从以下方面获得的收益：		毛		毛
(百万)	销货		收益		损失		销货		收益		损失
固定期限	$	37.5	$	3.4	$	0.2	$	86.9	$	1.6	$	2.4

	截至9月30日的9个月，
	2020						2019
	从以下方面获得的收益：		毛		毛		从以下方面获得的收益：		毛		毛
(百万)	销货		收益		损失		销货		收益		损失
固定到期日，不包括待售(乔叟)	$	195.0	$	8.4	$	2.9	$	309.5	$	4.2	$	5.0
固定到期日，持有待售		—		—		—		0.3		—		—
总固定到期日	$	195.0	$	8.4	$	2.9	$	309.8	$	4.2	$	5.0

D.减损

在截至2020年9月30日的三个月里，公司确认了$0.8减值100万美元，主要包括抵押贷款的额外信贷损失，部分被固定期限信贷损失的净收回所抵消，这主要是由于前几个季度确认的信贷损失在本季度的市值增加所致。在截至2020年9月30日的9个月中，公司确认了$27.9减值损失百万美元，主要包括#美元19.1固定期限的百万美元和$6.6一百万的抵押贷款。固定期限减值包括#美元16.5百万元被归类为意向出售和$2.6几百万与信贷相关的损失。截至2019年9月30日的三个月和九个月，在收益中确认的固定到期日减值总额为$0.8百万美元和$1.2分别为百万美元。

见附注2，“新会计声明-最近实施的标准“，以讨论2020年1月1日生效的新指导意见，该指导意见将影响固定期限证券和抵押贷款预期信贷损失的会计处理。在新的指导下，固定期限的信贷损失继续基于预期未来现金流相对于摊销成本的现值来计量；然而，可供出售固定期限的信贷损失现在通过拨备确认，而不是直接减记摊销成本。新的指引规定，收回之前记录的信贷损失立即记为拨备的冲销。此外，拨备仅限于公允价值小于摊销成本的金额，因此，由于信贷以外的原因导致投资的公允价值增加可能导致拨备减少，信贷损失拨备的变化计入已实现和未实现的投资净收益(亏损)。截至2020年9月30日和2019年12月31日，按揭贷款信贷损失拨备为#美元。7.8百万美元和$1.3可供出售证券的信贷损失拨备为#亿美元。1.6截至2020年9月30日，有100万人。不是的2019年12月31日可供出售证券信用损失拨备。

用于衡量信贷损失金额的方法和重要投入如下：

固定到期日、公司债券-该公司利用了一种财务模型，该模型根据信用评级、资产期限和基于证券类型的给定违约因素的违约概率因素推导出预期现金流。这些因素基于独立第三方评级机构提供的历史数据。此外，可能会考虑与合同现金流变现相关的其他市场数据，包括当前状况和合理且可支持的预测。

按揭贷款– 这个该公司使用了一个模型，该模型基于抵押贷款风险评级和基于物业类型(如写字楼、零售、住宿、多户和工业)的风险因素来估计预期损失。预期损失率基于独立第三方评级机构提供的历史数据。*风险因素基于房地产特征和包括地理市场在内的指标，主要由贷款价值比和偿债覆盖率驱动。评级可能会进行调整，以反映当前状况，并纳入合理和可支持的预测，如现金流和估值的波动性。

E.股权证券

股权证券按公允价值列账，公允价值的所有增减均在综合收益表的已实现和未实现投资净收益(亏损)中列报。下表提供了股权证券的税前已实现净收益(亏损)和未实现收益(亏损)：

	截至9月30日的三个月，						截至9月30日的9个月，
(百万)		2020			2019			2020			2019
期内确认的净收益(亏损)	$	30.3		$	15.0		$	(44.4	)	$	75.3
减去：出售股权证券确认的净收益(亏损) 在这段时间里，我们有几个人		(3.5	)		(0.2	)		(19.9	)		1.0
权益期内确认的未实现净收益(亏损) 美国证券仍在持有	$	33.8		$	15.2		$	(24.5	)	$	74.3

4.公允价值

公允价值被定义为在市场参与者之间有序交易中出售资产所收到的价格或转移负债所支付的价格，即退出价格。本公司强调在确定公允价值时尽可能使用可观察到的市场数据。某些金融工具的公允价值是估计，在许多情况下，可能与立即清算时可变现的金额大不相同。公允价值的三个大级别的层次结构如下，级别1的优先级最高，因为它们是最容易观察到的，而级别3的优先级最低：

级别1-相同资产或负债在活跃市场的未调整报价。

第2级-活跃市场中类似资产或负债的报价，非活跃市场中相同或类似资产或负债的报价，或可观察到或可由可观察市场数据证实的其他投入，包括基于模型的估值。

3级-市场活动很少或没有市场活动支持的不可观察的输入。

当使用多个水平的投入来确定公允价值时，根据对公允价值计量有重大影响的最低水平的投入，将金融工具分类为2级或3级。

以下方法和假设用于估计每类金融工具的公允价值，自去年以来一直没有变化。

固定期限

1级证券通常包括美国国债和其他流动性高的证券，并且可以获得报价的市场价格。二级证券的估值使用类似证券的定价和包含可观察到的投入的定价模型，包括但不限于收益率曲线和发行人利差。3级证券包括几乎无法获得可观察到的数据的问题，这主要是由于证券的非流动性，用于确定公允价值的重大投入是基于公司自己的假设。

该公司利用第三方定价服务对其大多数固定到期日证券进行估值，每种证券都会收到一份报价。当活跃市场中的报价市场价格可用时，定价服务将其作为公允价值提供，这些价值被归类为级别1。由于美国国债以外的固定到期日通常不按日交易，因此定价服务使用基于市场方法的定价方法为这些证券准备公允价值估计。对所有资产类别通用的公允价值定价的投入包括：基准美国国债收益率曲线；报告的相同或类似固定到期日证券的交易；经纪商/交易商对相同或相似固定到期日证券的报价以及诸如到期日、息票、强制性本金支付日期、利息和本金支付频率以及可选赎回功能等结构性特征。按资产类别独一无二的公允价值应用的投入包括但不限于：

•

美国政府机构-确定直接和间接的政府支持，以及在及时支付本金和利息方面是否存在任何意外情况。

•

外国政府-根据流动性和直接或或有支持对适当的市场利差相对于基础相关主权国债曲线的估计。

•

市政--总体信贷质量，包括对以下方面水平和变异性的评估：所得税、销售税或财产税、征费或使用费等支付来源；保险等信贷支持；州或地方经济和政治基础；自然资源的可获得性；以及易受自然或人为灾难性事件影响的程度，如飓风、地震或恐怖主义行为。

•

公司固定到期日-整体信用质量，包括对以下各项的水平和可变性的评估：经济敏感性；流动性；公司财务政策；管理质量；监管环境；竞争地位；所有权；限制性契约；以及担保或抵押品。

•

住宅抵押贷款支持证券-基于以下数据的提前还款速度估计：历史预付率趋势；基础抵押品利率；地理集中度；年份；借款人信用质量特征；利率和收益率曲线预测；政府或货币当局支持计划；税收政策；以及拖欠/违约趋势。

•

商业抵押贷款支持证券-整体信用质量，包括对以下抵押品类型的价值和供需特征的评估：抵押品类型，如写字楼、零售、住宅、住宿或其他；按地区、州、大城市统计区域和地点划分的地理集中度；年份；历史抵押品表现，包括失败、拖欠、违约和特殊服务机构趋势；以及资本结构支持特征。

•

资产支持证券-整体信用质量，包括对基础抵押品类型的评估，如信用卡应收款、汽车贷款应收款和设备租赁应收款；地域多样化；年份；历史抵押品表现，包括拖欠、违约和伤亡趋势；影响使用率和转售价值的经济条件；以及合同结构支持特征。

一般来说，定价服务提供的所有价格，除了交易活跃的具有市场报价的证券外，都报告为二级。

本公司持有私人配售的固定期限证券和某些其他固定期限证券，这些证券没有活跃的市场，定价服务无法为其提供公允价值。该公司使用采用市场法的矩阵定价或经纪人报价来确定这些证券的公允价值。本公司将尽可能使用可观察到的市场数据作为公允价值技术的输入，如确定第2级公允价值所述，但由于所涉及证券的非流动性，也要求使用一定数量的不可观察判断。反映在本公司矩阵模型中的不可观察的判断考虑了市场参与者因发行规模、信用压力、结构复杂性、高债券票面利率或其他独特特征等因素所需的额外利差的估计。这些矩阵定价的证券被报告为2级或3级，这取决于不可观察到的判断对证券价值的影响的重要性。此外，公司可能会获得不具约束力的经纪人报价，报告为3级。

股权证券

一级包括公开交易的证券，包括交易所交易基金(ETF)，按市场报价估值。第2级包括使用类似证券的定价进行估值的证券，以及包含可观察到的投入的定价模型。第三级由私人公司的普通股或优先股组成，这些公司没有可观察到的投入。

该公司利用第三方定价服务对其大多数股权证券进行估值，并收到每种股权证券的一份报价。当有活跃市场的报价时，定价服务将其作为公允价值提供，这些价值被归类为一级。本公司持有某些由非活跃市场的私人持股实体发行的、定价服务无法提供公允价值的股权证券。一般来说，公司根据发行人的账面价值和市盈率来估计这些证券的公允价值，并将其报告为3级。此外，公司还可能获得报告为3级的非约束性经纪人报价。

其他投资

其他投资主要包括抵押贷款参与和不受权益会计方法约束的有限合伙企业。不受权益会计法约束的有限合伙企业的公允价值以普通合伙人提供的资产净值(“资产净值”)为基础，并根据最近的财务信息进行调整，不计入公允价值层次。

金融工具的估计公允价值如下：

	2020年9月30日				2019年12月31日
	携载		公平		携载		公平
(百万)	价值		价值		价值		价值
在以下位置结转的金融资产：
通过AOCI实现的公允价值：
固定期限	$	7,473.0	$	7,473.0	$	6,687.1	$	6,687.1
净收入的公允价值：
股权证券		490.5		490.5		575.7		575.7
其他投资		177.8		177.8		187.1		187.1
摊销成本/成本：
其他投资		459.8		492.3		443.3		463.7
现金和现金等价物		231.5		231.5		215.7		215.7
金融工具总额	$	8,832.6	$	8,865.1	$	8,108.9	$	8,129.3

在下列地点结转的财务负债：
摊销成本：
债款	$	780.4	$	872.7	$	653.4	$	722.1

该公司的流程旨在确保从其第三方定价服务收到的价值被准确记录，所使用的数据输入和估值方法和技术是适当的和一致的，并且这些假设是合理的，并与确定公允价值的目标一致。该公司审查描述其方法、流程、实践和投入的定价服务政策，包括用于评估证券价值的各种财务模型。对于按公允价值列账的资产，该公司每季度对公允价值等级分类和从其定价服务收到的价格进行审查。此外，该公司还审查投资组合定价，包括价格变化超过规定门槛的证券向独立来源核实(如果有)的过程。如果在审查时，公司对给定价格的有效性不满意，将向定价服务机构提交定价异议以及供其审查的证明文件。除非定价服务同意本公司的挑战，否则本公司不会调整从定价服务获得的报价或价格。在2020和2019年的前九个月，本公司没有调整从其定价服务收到的任何价格。

估值投入的可观测性变化可能会导致某些金融资产或负债在公允价值层次内重新分类。如前所述，该公司利用第三方定价服务对其大多数固定到期日和股本证券进行估值。定价服务机构表示，只有在有客观可核实的信息来产生估值的情况下，它才会产生公允价值的估计。如果定价服务停止为一项投资定价，公司将尽可能使用可观察到的市场数据，但也可能需要对以市场为基础由于市场状况而无法获得的投入。

下表提供了各层级按公允价值经常性计量的公司投资资产。

	2020年9月30日
(百万)	总计		1级		2级		第3级
固定期限：
美国财政部和政府机构	$	373.6	$	161.2	$	212.4	$	—
外国政府		4.7		—		4.7		—
市政		1,092.3		—		1,085.0		7.3
公司		4,121.7		—		4,121.2		0.5
住房抵押贷款支持		1,056.0		—		1,056.0		—
商业抵押贷款支持		749.1		—		737.2		11.9
资产支持		75.6		—		75.6		—
总固定到期日		7,473.0		161.2		7,292.1		19.7
股权证券		490.5		488.0		—		2.5
其他投资		3.5		—		—		3.5
按公允价值计算的总投资资产	$	7,967.0	$	649.2	$	7,292.1	$	25.7

	2019年12月31日
(百万)	总计		1级		2级		第3级
固定期限：
美国财政部和政府机构	$	349.8	$	157.9	$	191.9	$	—
外国政府		16.1		—		16.1		—
市政		833.5		—		821.4		12.1
公司		3,811.2		—		3,810.6		0.6
住房抵押贷款支持		921.4		—		921.4		—
商业抵押贷款支持		691.9		—		679.2		12.7
资产支持		63.2		—		63.2		—
总固定到期日		6,687.1		157.9		6,503.8		25.4
股权证券		575.7		573.6		—		2.1
其他投资		3.5		—		—		3.5
按公允价值计算的总投资资产	$	7,266.3	$	731.5	$	6,503.8	$	31.0

层级表中没有包括以公允价值计量的有限合伙企业，采用基于合伙人资本所有权权益的资产净值计量。截至2020年9月30日和2019年12月31日，这些投资的公允价值为$174.3百万美元和$183.6分别约为百万，2占总投资资产的%。

下表为每个层次提供了该公司未按公允价值列账的金融工具的估计公允价值：

	2020年9月30日
(百万)	总计		1级		2级		第3级
资产：
现金和现金等价物	$	231.5	$	231.5	$	—	$	—
其他投资		492.3		—		2.6		489.7
金融工具总额	$	723.8	$	231.5	$	2.6	$	489.7

负债：
债款	$	872.7	$	—	$	872.7	$	—

	2019年12月31日
(百万)	总计		1级		2级		第3级
资产：
现金和现金等价物	$	215.7	$	215.7	$	—	$	—
其他投资		463.7		—		2.1		461.6
金融工具总额	$	679.4	$	215.7	$	2.1	$	461.6

负债：
债款	$	722.1	$	—	$	722.1	$	—

下表提供了使用重大不可观察到的投入(第3级)按公允价值经常性计量的所有资产的对账。

	固定期限
(百万)	市政			公司		商品化按揭- 背脊			总计			股权和其他		总计资产
三个月
2020年9月30日
余额2020年7月1日	$	7.4		$	0.5	$	11.8		$	19.7		$	5.8	$	25.5
总收益：
包括在已实现净额和已实现净额中 *未实现的投资收益		—			—		—			—			0.2		0.2
计入其他综合收益--可供出售证券的净增值		—			—		0.3			0.3			—		0.3
销货		(0.1	)		—		(0.2	)		(0.3	)		—		(0.3	)
余额2020年9月30日	$	7.3		$	0.5	$	11.9		$	19.7		$	6.0	$	25.7
当期未实现收益变动 *包括在#年其他全面收入中的收入 -期末持有的主要资产	$	—		$	—	$	0.3		$	0.3		$	—	$	0.3

三个月
2019年9月30日
余额2019年7月1日	$	12.9		$	0.7	$	13.0		$	26.6		$	5.6	$	32.2
总收益：
计入其他综合收益--可供出售证券的净增值		0.1			—		0.2			0.3			—		0.3
销货		(0.4	)		—		(0.2	)		(0.6	)		—		(0.6	)
余额2019年9月30日	$	12.6		$	0.7	$	13.0		$	26.3		$	5.6	$	31.9

	固定期限
(百万)	市政			公司			商品化按揭- 背脊			总计			股权和其他		总计资产
截至9个月
2020年9月30日
余额2020年1月1日	$	12.1		$	0.6		$	12.7		$	25.4		$	5.6	$	31.0
转出级别3		(3.5	)		—			—			(3.5	)		—		(3.5	)
总收益：
包括在已实现和未实现净额中 **投资收益		—			—			—			—			0.4		0.4
包括在其他综合收入中-净额 *可供出售证券的增值		0.1			—			0.1			0.2			—		0.2
销货		(1.4	)		(0.1	)		(0.9	)		(2.4	)		—		(2.4	)
余额2020年9月30日	$	7.3		$	0.5		$	11.9		$	19.7		$	6.0	$	25.7
当期未实现收益变动 *包括在#年其他全面收入中的收入 -期末持有的主要资产	$	0.2		$	—		$	0.1		$	0.3		$	—	$	0.3

截至9个月
2019年9月30日
余额2019年1月1日	$	21.1		$	0.8		$	13.1		$	35.0		$	4.6	$	39.6
总收益：
包括在其他综合收入中-净额 *可供出售证券的增值		0.9			—			0.7			1.6			—		1.6
采购和销售：
购货		—			—			—			—			1.0		1.0
销货		(9.4	)		(0.1	)		(0.8	)		(10.3	)		—		(10.3	)
余额2019年9月30日	$	12.6		$	0.7		$	13.0		$	26.3		$	5.6	$	31.9

有不是的在截至2020年9月30日和2019年9月30日的三个月内，在2级和3级之间进行转移。在截至2020年9月30日的9个月内，固定到期日证券从3级转移到2级，主要是由于评估了不可观察到的投入对公允价值计量的重要性。有不是的截至2019年9月30日的9个月，2级和3级之间的转移。有不是的本公司在截至2020年和2019年9月30日的三个月和九个月持有的3级负债。

下表提供了有关本公司在公允价值计量3级资产时使用的重大不可观察投入的量化信息。在固定到期日的估值中使用贴现现金流的情况下，内部开发的贴现率根据表中显示的重大不可观察到的投入进行调整。下半身

2020年9月30日

2019年12月31日

估价

意义重大

公平

量程

公平

量程

(百万)

技法

不可观测的输入

价值

(WTD平均值)

价值

(WTD平均值)

固定期限：

市政

贴现

现金流量

以下项目的折扣：

*发行规模较小

**信贷压力大

*高于市场的优惠券

7.3

0.7 - 6.8% (5.1%)

0.6% (0.6%)

—

12.1

0.7 - 6.8% (4.3%)

—

0.5% (0.5%)

公司

贴现

现金流量

以下项目的折扣：

*发行规模较小

**信贷压力大

*高于市场的优惠券

0.5

2.5% (2.5%)

1.5% (1.5%)

0.3% (0.3%)

0.6

2.5% (2.5%)

—

0.3% (0.3%)

商品化

**抵押贷款支持

贴现

现金流量

以下项目的折扣：

*发行规模较小

**信贷压力大

*高于市场的优惠券

中国租赁结构

11.9

1.9 - 3.1% (2.7%)

0.5 - 3.5% (1.2%)

0.5% (0.5%)

0.3% (0.3%)

12.7

1.9 - 3.1% (2.7%)

—

0.5% (0.5%)

0.3% (0.3%)

股权证券

市场

可比性

有形净资产

*市场倍数

2.5

1.0x(1.0x)

2.1

1.0x(1.0x)

其他

贴现

现金流量

贴现率

3.5

18.0% (18.0%)

3.5

18.0% (18.0%)

不可观察投入的加权平均值由投入所适用的固定到期日证券的相对公允价值加权。每个不可观察到的输入都是基于公司的主观意见，因此固有地包含一定程度的不确定性。任何上述单独投入的大幅增加(减少)将导致公允价值计量大幅降低(较高)。这些投入之间没有相互关系，可能会放大或减轻不可观察到的投入变化对公允价值计量的影响。

5.债务及信贷安排

债务由以下部分组成：

(百万)	2020年9月30日			2019年12月31日
即将到期的高级债券2026年4月15日	$	375.0		$	375.0
即将到期的高级债券2030年9月1日		300.0			—
即将到期的高级债券2025年10月15日		61.8			62.6
将到期的次级债券2053年3月30日		—			175.0
将到期的次级债券2027年2月3日		50.1			50.1
本金债务总额		786.9			662.7
未摊销债务发行成本		(6.5	)		(9.3	)
总计	$	780.4		$	653.4

2020年8月24日，公司发行了美元300.0本金总额为百万美元2.50年到期的无担保优先债券百分比2030。这笔债务受某些限制性契约的约束，包括限制发行或处置受限制的子公司的股票和限制留置权，并每半年支付一次利息。

2020年9月19日，公司用2020年8月发行债券的部分净收益赎回了未偿还的美元175.0百万本金6.35次级债券到期百分比2053。公司确认了$6.1与这笔债务相关的未摊销债务发行成本为100万美元。

截至2020年9月30日，该公司遵守了与其债务契约和信贷安排相关的契约。

6.所得税

截至2020年9月30日和2019年9月30日的9个月的所得税支出是使用估计的年度有效税率计算的。如有必要，这些税率将在每个连续的过渡期结束时进行修订，以反映当前对年度实际税率的估计。

税收条款包括美国联邦所得税支出#美元。41.7百万美元和$69.9截至2020年9月30日和2019年9月30日的9个月分别为100万美元。

该公司及其子公司在美国联邦司法管辖区和各州司法管辖区提交所得税申报单，并且以前曾在外国司法管辖区提交过所得税申报单。公司及其子公司在2016年后的几年内都要接受美国联邦和州所得税检查以及外国检查。

7.退休金计划

包括在公司经营业绩中的固定收益养老金计划的定期养老金净成本构成如下：

	截至9月30日的三个月，
	2020			2019
(百万)	养老金计划
利息成本	$	4.5		$	5.3
计划资产的预期收益		(5.6	)		(5.8	)
确认的精算净损失		1.5			2.8
定期养老金净成本	$	0.4		$	2.3

	截至9月30日的9个月，
	2020			2019
(百万)	养老金计划
利息成本	$	13.7		$	15.9
计划资产的预期收益		(16.7	)		(17.5	)
确认的精算净损失		4.4			8.5
定期养老金净成本	$	1.4		$	6.9

8.其他全面收入

下表提供了其他综合收益的变化情况。

	截至9月30日的三个月，
	2020									2019
				税收									税收
				效益			净额，净额						效益			净额，净额
(百万)	税前			(费用)			税收			税前			(费用)			税收
投资未实现净收益(亏损)变动情况美国证券：
年期间产生的未实现净收益 *那些在综合业务中没有信用损失的人一份损益表	$	42.2		$	(8.7	)	$	33.5		$	58.3		$	(12.3	)	$	46.0
年期间产生的未实现净收益对那些在综合中有信用损失的人一份损益表		3.0			(0.9	)		2.1			0.1			—			0.1
从销售和其他方面实现的收益金额在合并报表中确认的项目三个月的收入		(4.9	)		(1.4	)		(6.3	)		(0.6	)		(3.1	)		(3.7	)
信贷损失(收回)金额综合项目中认可的项目一份损益表		(2.2	)		0.6			(1.6	)		0.8			(0.2	)		0.6
额外减值损失额在合并报表中确认的项目 1%的收入		0.2			(0.1	)		0.1			—			—			—
未实现净收益		38.3			(10.5	)		27.8			58.6			(15.6	)		43.0
养老金和退休后福利：
精算损失净额摊销确认为净定期收益成本		1.4			(0.3	)		1.1			2.8			(0.5	)		2.3
其他综合收益	$	39.7		$	(10.8	)	$	28.9		$	61.4		$	(16.1	)	$	45.3

	截至9月30日的9个月，
	2020									2019
				税收									税收
				效益			净额，净额						效益			净额，净额
(百万)	税前			(费用)			税收			税前			(费用)			税收
年未实现净收益(亏损)变动情况路透投资证券：
年期间产生的未实现净收益 *那些在综合业务中没有信用损失的人一份损益表	$	251.6		$	(52.8	)	$	198.8		$	341.5		$	(71.8	)	$	269.7
年期间产生的未实现净收益(亏损) 对那些在综合中有信用损失的人一份损益表		(4.9	)		0.9			(4.0	)		2.1			(0.4	)		1.7
从销售和其他方面实现的收益金额在合并报表中确认的项目三个月的收入		(8.9	)		(5.0	)		(13.9	)		(1.1	)		(10.2	)		(11.3	)
在以下项目中确认的信贷损失金额 **综合收益表		2.8			(0.5	)		2.3			1.2			(0.3	)		0.9
额外减值损失额在合并报表中确认的项目 1%的收入		16.6			(3.5	)		13.1			—			—			—
未实现净收益		257.2			(60.9	)		196.3			343.7			(82.7	)		261.0
养老金和退休后福利：
精算损失净额摊销确认为净定期收益成本		4.4			(0.9	)		3.5			8.5			(1.7	)		6.8
累计外币换算调整：
已识别外币换算在这段时间里，我们有几个人		—			—			—			0.9			(0.2	)		0.7
其他综合收益	$	261.6		$	(61.8	)	$	199.8		$	353.1		$	(84.6	)	$	268.5

从累积的其他综合收入中重新分类如下：

	三个月						截至9个月
	九月三十日，						九月三十日，
(百万)	2020			2019			2020				2019
	金额重新分类自
累计其他详细信息	累计其他														报表中受影响的行项目
综合收入构成部分	综合收益														凡列报净收益(亏损)的地方
投资未实现净收益 **证券公司	$	5.0		$	0.6			$	8.9			$	1.1		销售和销售的净已实现收益其他
		1.7			(0.8	)			(19.1	)			(1.2	)	减值(损失)收回 **投资项目
		6.7			(0.2	)			(10.2	)			(0.1	)	税前合计
		1.0			3.3				9.0				10.5		税收优惠
		7.7			3.1				(1.2	)			10.4		持续经营；税后净额
		0.1			—				(0.3	)			—		停产运营-生命周期三个企业之间的合作
		7.8			3.1				(1.5	)			10.4		税后净额
固定收益养老金摊销退休后和退休后的精算损失		(1.4	)		(2.8	)			(4.4	)			(8.5	)	亏损调整费用和其他费用降低运营费用⁽¹⁾
		0.3			0.5				0.9				1.7		税收优惠
		(1.1	)		(2.3	)			(3.5	)			(6.8	)	持续经营；税后净额
该期间的重新分类总数	$	6.7		$	0.8			$	(5.0	)		$	3.6		反映在中的收益(费用) 净收益(扣除税后)

(1)	从累积的其他全面收入中重新分类的养老金和退休后福利金额约为40%计入亏损调整费用，并且60截至2020年9月30日和2019年9月30日的三个月和九个月的其他运营费用的百分比。

9.细分市场信息

公司的主要业务包括通过以下途径提供的保险产品和服务三经营领域：商务线、个人线等。商业保险包括商业综合险、商用汽车、工伤赔偿和其他商业保险，如管理和专业责任、海运、汉诺威计划、特殊工商业财产、单险一般责任和担保。个人保险包括个人汽车、房主和其他个人保险。其他部门包括Opus投资管理公司，该公司向机构、养老基金和其他组织营销投资管理服务；控股公司资产的收益；控股公司和其他开支，包括与公司前人寿保险员工和代理人的退休福利相关的某些成本；以及第二项自愿财产和意外伤害池业务。单独的财务信息与首席运营决策者在决定如何分配资源和评估业绩时定期评估结果的方式一致。

该公司将与债务相关的利息支出与其经营部门的收益分开报告。这主要包括公司优先债券和次级债券的利息。

管理层根据税前营业收入(不包括债务利息支出)评估上述部门的业绩。税前营业收入不包括净收入中的某些项目，如已实现和未实现的净投资损益。这些收益和损失被排除在外，因为它们是由利率、金融市场和出售时机决定的。此外，税前营业收入不包括出售业务的净收益和亏损、与偿还债务、非持续经营、收购业务的成本、重组成本、会计变化的累积影响和某些其他项目有关的收益和亏损。虽然从税前营业收入中剔除的项目可能是了解和评估公司整体财务业绩的重要组成部分，但管理层认为，税前营业收入的列报通过突出业务核心业务的净收入，增强了投资者对公司经营结果的了解。然而，税前营业收入不应被解释为所得税前收入或持续经营收入的替代，营业收入不应被解释为净收入的替代。

以下汇总的是与公司业务部门有关的财务信息。

	三个月						截至9个月
	九月三十日，						九月三十日，
(百万)	2020			2019			2020			2019
营业收入：
商业线路	$	713.3		$	710.3		$	2,136.9		$	2,114.2
个人专线		493.3			483.3			1,438.1			1,423.1
其他		5.5			6.3			15.5			20.4
总计		1,212.1			1,199.9			3,590.5			3,557.7
已实现和未实现投资净收益(亏损)		37.7			14.8			(60.2	)		75.1
总收入	$	1,249.8		$	1,214.7		$	3,530.3		$	3,632.8
扣除利息、费用和所得税前的营业收入(亏损)：
商业线路：
承保收入	$	18.7		$	30.4		$	50.4		$	96.2
净投资收益		44.4			44.1			128.7			132.8
其他费用		(0.8	)		(0.4	)		(6.9	)		(1.9	)
商业航线的营业收入		62.3			74.1			172.2			227.1
个人专线：
承保收入		43.0			28.8			104.5			45.4
净投资收益		19.5			19.6			56.3			59.0
其他收入		1.7			1.8			0.9			4.3
个人线路运营收入		64.2			50.2			161.7			108.7
其他：
承保损失		(0.3	)		(0.4	)		(4.0	)		(1.0	)
净投资收益		3.7			5.1			9.9			16.8
其他费用		(1.5	)		(2.7	)		(5.4	)		(8.5	)
其他营业收入		1.9			2.0			0.5			7.3
扣除利息、费用和所得税前的营业收入		128.4			126.3			334.4			343.1
债务利息		(9.8	)		(9.4	)		(28.6	)		(28.1	)
所得税前营业收入		118.6			116.9			305.8			315.0
非经营性项目：
已实现和未实现投资净收益(亏损)		37.7			14.8			(60.2	)		75.1
偿债损失		(6.1	)		—			(6.2	)		—
其他非运营业务		(1.6	)		(1.4	)		(1.6	)		(1.4	)
所得税前持续经营所得	$	148.6		$	130.3		$	237.8		$	388.7

下表提供了公司业务部门和非持续业务的可识别资产：

(百万)	2020年9月30日		2019年12月31日
财产和意外伤害公司	$	13,284.3	$	12,387.7
已停止经营的业务的资产		109.5		102.8
总计	$	13,393.8	$	12,490.5

本公司对其财产和意外伤害公司的资产进行集体审查，并不在商业航线、个人航线和其他部门之间分配资产。

10.股票薪酬

截至2020年9月30日，有2,764,629股票和2,341,331分别根据汉诺威保险集团2014年长期激励计划和汉诺威保险集团2014年员工购股计划可授予的股票。

公司股票奖励的补偿成本和相关税收优惠如下：

	截至9月30日的三个月，						截至9月30日的9个月，
(百万)	2020			2019			2020			2019
基于股票的薪酬费用	$	4.9		$	4.1		$	14.4		$	12.7
税收优惠		(1.0	)		(0.8	)		(3.0	)		(2.6	)
基于股票的薪酬费用，扣除税收后的净额	$	3.9		$	3.3		$	11.4		$	10.1

股票期权

本公司截至2020年及2019年9月30日止九个月的股票期权活动资料摘要如下。

	截至9月30日的9个月，
	2020					2019
(以整股和美元计算)	股份			加权平均行使价格		股份			加权平均行使价格
未清偿，期初		1,121,559		$	87.88		1,099,076		$	85.75
授与		242,598			118.34		232,568			95.05
已行使		(48,877	)		76.68		(172,551	)		70.40
被没收或取消		(27,158	)		112.18		(38,729	)		107.34
未偿还，期末		1,288,122			93.53		1,120,364			89.30

限售股单位

公司目前向符合条件的员工发放基于时间、基于市场和基于业绩的限制性股票单位，所有这些单位通常在3连续受雇年限。

下表汇总了有关员工限制性股票单位的活动信息：

	截至9月30日的9个月，
	2020					2019
(以整股和美元计算)	股份			加权平均授予日期公允价值		股份			加权平均授予日期公允价值
基于时间的限制性股票单位：
未清偿，期初		335,166		$	109.55		332,481		$	97.28
授与		142,582			117.72		146,715			117.71
既得		(87,963	)		92.61		(107,829	)		84.17
没收		(26,024	)		116.00		(33,156	)		104.80
未偿还，期末		363,761			116.38		338,211			109.59
基于业绩和基于市场的限制性股票单位：
未清偿，期初		86,252		$	110.70		69,838		$	95.58
授与		54,415			105.10		42,119			117.09
既得		(40,601	)		80.92		(14,118	)		84.39
没收		(3,023	)		124.78		(2,670	)		135.92
未偿还，期末		97,043			119.59		95,169			105.63

在2020和2019年的前9个月，公司共颁发了基于市场的奖励34,911和23,924分别支付给高级管理层的某些成员，这些成员在上表中作为业绩和基于市场的限制性股票活动列入。这些股票单位的归属是基于公司的相对总股东回报(“TSR”)。此度量通常基于三年期与预先选定的一组财产和意外伤害公司相比，这一时期。基于市场的奖励的公允价值是在授予之日使用估值模型估计的。这些单位有可能从0%至150披露的股份的%。包括在上述2020和2019年拨款中的有13,532股票和5,820分别与基于市场的奖励相关的股票，这些股票的派息超过100%。这些奖项分别授予2020年和2019年第一季度。

公司还在2020年和2019年授予了基于业绩的限制性股票单位，共计19,504和18,195分别以本公司实现股本回报率目标为基础。这些单位有可能从0%至150披露的股份的百分比，根据授予年份和个人参与水平的不同而有所不同。超过100%目标水平的增长反映在实现基于绩效的股票单位目标的期间。低于100%目标水平的下降将被反映为被没收。有不是的2020年或2019年授予的基于绩效的奖项。

11.每股盈利及股东权益交易

下表提供了计算公司基本每股收益和稀释后每股收益时使用的加权平均股票信息：

	三个月						截至9个月
	九月三十日，						九月三十日，
(单位为百万，每股数据除外)	2020			2019			2020			2019
计算每股收益时使用的基本股份		37.7			39.6			38.0			40.3
证券的摊薄效应：
员工股票期权		0.1			0.3			0.2			0.3
非既得股票授予		0.2			0.3			0.2			0.3
用于计算每股收益的稀释后股份		38.0			40.2			38.4			40.9
稀释证券的每股收益对以下收益的影响 *继续运营	$	(0.03	)	$	(0.04	)	$	(0.05	)	$	(0.11	)
稀释证券的每股收益对净利润的影响	$	(0.02	)	$	(0.04	)	$	(0.06	)	$	(0.11	)

截至2020年9月30日和2019年9月30日的三个月稀释后每股收益不包括0.8百万和0.2根据本公司的股票补偿计划，可分别发行100万股，因为它们的效果将是反稀释的。截至2020年9月30日和2019年9月30日的9个月稀释后每股收益不包括0.6百万美元和美元0.2根据本公司的股票补偿计划，可发行的普通股分别为100万股，因为它们的效果将是反稀释的。

T董事会批准了一项股票回购计划，规定总回购金额最高可达$9002000万。根据回购授权，本公司可根据市场情况及其他考虑因素，不时按本公司认为适当的金额、价格及时间回购普通股。回购可以使用公开市场购买、私下协商的交易、加速回购计划或其他交易来执行。根据本计划，本公司不需要购买任何特定数量的股票，也不需要在任何特定日期之前进行购买。2019年12月9日，根据加速股份回购协议(“ASR”)的条款(“2019年12月ASR”)，公司支付了$150.01000万美元，以换取最初交付的约美元0.9300万股普通股。2020年2月26日，公司收到约0.2100万股普通股，作为根据2019年12月ASR回购的股票的最终结算。正如在附注14-“后续事件”中进一步讨论的那样，本公司于2020年10月27日签订了一份新的ASR协议。

12.未清偿索赔、损失和损失调整费用的负债

储备前滚和上一年度发展

随着新信息的出现和可能影响未解决索赔解决的进一步事件的发生，本公司定期更新其储量估计。准备金调整反映在经营业绩中，作为对亏损和亏损调整费用(“LAE”)的调整。通常，这些调整是在标的保单开立和亏损事件发生后的时间段确认的。这些类型的后续调整被描述为“前几年的损失准备金”。这样的发展可能对公司的财务结果有利，也可能对公司不利，并可能因业务领域而异。在本节中，除非另有说明，否则所有列报的金额均包括巨灾损失和LAE。

下表提供了未付损失和损失调整费用的毛期初准备金和期末准备金的对账。

	截至9个月
	九月三十日，
(百万)	2020			2019
毛损和LAE储量，期初	$	5,654.4		$	5,304.1
就未付损失可追讨的再保险		1,574.8			1,472.6
净亏损和LAE准备金，期初		4,079.6			3,831.5
发生在以下情况的损失的净发生损失和LAE：
当年		2,176.0			2,142.9
前几年		(26.1	)		(20.3	)
发生的总损失和LAE		2,149.9			2,122.6
发生在以下情况的损失的净支付损失和LAE：
当年		863.5			889.2
前几年		1,028.7			1,043.4
付款总额		1,892.2			1,932.6
净损失准备金和LAE，期末		4,337.3			4,021.5
就未付损失可追讨的再保险		1,608.4			1,529.0
总损失准备金和净资产收益率，期末	$	5,945.7		$	5,550.5

由于公司业务的持续趋势，包括灾难在内的准备金已对以前所有事故年度进行了重新估计，并减少了#美元。26.1百万美元和$20.32020年和2019年分别为100万。

2020

截至2020年9月30日的9个月，净有利亏损和LAE开发为$26.1百万美元，主要是由于净有利的商业线路发展#美元30.9600万美元，部分被其他部分的不利发展所抵消。国际商业航空公司有利的发展主要是由于亏损低于预期的$。25.6在2016年至2019年的事故年中，工人赔偿额度为100万美元，在其他商业额度内，为15.3主要发生在2017年至2019年的事故年，海运线内的100万美元被高于预期的损失$所部分抵消10.6在商用汽车线上，由于身体伤害和人身伤害保护损失较高，主要是在2017年至2019年的事故年度，商用汽车线上有100万辆。此外，其他分部的不利发展主要是由于本公司的非自愿假定财产和意外伤害再保险池业务，主要基于2020年第一季度收到的关于遗留超额和意外伤害再保险协会(“ECRA”)池的最新第三方精算研究，该池包括石棉和环境风险敞口。

2019

截至2019年9月30日的9个月，净有利亏损和LAE开发为$20.32000万美元，主要是由于与2017年和2018年加州野火相关的损失低于预期，包括出售某些加州野火损失的代位权，以及与2018年飓风相关的损失低于预期，从而导致有利的巨灾发展。对于非巨灾损失和LAE开发，低于预期的损失$15.7工人赔偿项目中的100万美元被高于预期的#美元的损失大大抵消了。13.7在个人汽车生产线上有一百万美元。在其他商业项目中，海洋和商业杂项财产项目的亏损低于预期，但被一般负债项目高于预期的亏损部分抵消。

13。承诺和或有事项

法律程序

该公司已在正常业务过程中出现的各种法律程序中被列为被告。此外，公司还不时参与政府和自律机构的审查、调查和诉讼。本公司已被列为被告或研讯、审查或调查对像的任何该等诉讼或规管程序的潜在结果，以及其因该等诉讼或规管程序而承担的最终责任(如有)，目前难以预测。这类诉讼的最终决议预计不会对其财务状况产生实质性影响，尽管它们可能会对特定季度或年度的运营结果产生实质性影响。

剩余市场

该公司被要求参与各州的剩余市场，这些剩余市场通常与高风险承保人、被扰乱的市场或被认为费率过高的行业或地理区域有关。剩余市场的结果不受与公司自己管理的业务相关的可预测性的影响，对个人和商用汽车业务线都具有重要意义.

14.其后发生的事件

于2020年10月27日，本公司签订了一份新的ASR协议(“2020年10月ASR”)，根据该协议，THG将支付$100.0100万股换取其普通股股份。首次股票交付，约为80根据本协议预计收到的股份总数的%，定于2020年10月29日。2020年10月ASR的最终结算预计不晚于2021年2月3日。

第一部分

项目2

管理层对财务状况和经营成果的探讨与分析

引言		28
高管概述		28
运营区段说明		29
运营结果-综合		29
运营结果-细分市场		31
投资		38
其他项目		42
所得税		43
关键会计估计		44
保险子公司法定盈余		45
流动性与资本资源		45
表外安排		47
或有事项和监管事项		47
风险和前瞻性陈述		47

引言

以下管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析旨在帮助读者了解汉诺威保险集团及其子公司的中期综合经营业绩和财务状况。综合经营业绩和财务状况是根据美国公认会计原则(“美国公认会计原则”)编制的。本讨论应与本Form 10-Q季度报告中其他地方包含的临时合并财务报表和相关脚注以及我们于2020年2月24日提交给美国证券交易委员会(Securities And Exchange Commission)的Form 10-K年度报告中包含的管理层对财务状况和运营结果的讨论和分析一起阅读。

经营业绩包括我们的主要财产和意外伤害公司汉诺威保险公司(“汉诺威保险”)和美国公民保险公司(“公民”)以及其他保险和非保险子公司的账户。我们的经营结果还包括我们停止经营的结果，包括我们以前的事故和健康和人寿保险业务，以及我们以前的乔叟业务。

高管概述

业务运营由三个运营部分组成：商业线路、个人线路和其他。

我们的战略以独立代理分销渠道为重点，支持THG对我们代理合作伙伴的承诺。它旨在通过利用我们分销方法的优势来实现盈利增长，包括根据需要在渗透不足的地区扩大我们的代理足迹。作为这一战略的一部分，我们提高了在专业市场的能力，并进行了投资，旨在为我们的代理分销渠道开发增长解决方案。我们的目标是在管理波动性的同时，负责任地增长我们所有的业务。

新型冠状病毒(又称新冠肺炎)的爆发以及随之而来的全球大流行(“大流行”)在截至2020年9月30日的9个月内对美国和全球金融市场和经济造成重大影响，与大流行相关的情况范围和影响前所未有，并在持续演变，且复杂和不确定，因此我们的投资组合受到2020年3月期间投资市场恶化，以及随后几个月的波动的影响。此外，在2020年3月至9月期间，我们经历了大流行对我们的承保业绩和业务以及我们的财务状况的有利和不利影响。然而，我们仍然相信，大流行对我们2020年业绩的经济影响应该是可控的。这场大流行的严重性、持续时间和长期影响，包括总体经济状况的持续下降，对我们投资组合的不利影响，以及围绕政府可能和实际应对危机的不确定性，可能会对财产和意外伤害保险业、我们的业务以及我们的中长期财务业绩产生重大影响。(进一步讨论见“或有事项和监管事项”和“项目1A--风险因素”)。

在截至2020年9月30日的9个月中，我们的净收入为1.94亿美元，而截至2019年9月30日的9个月为3.153亿美元，减少1.212亿美元，主要是由于股权证券公允价值的变化，其次是固定收益证券的减值损失。

截至2020年9月30日的9个月，扣除利息费用和所得税前的营业收入(非GAAP财务衡量标准；另请参阅“运营结果-合并-非GAAP财务衡量标准”)为3.334亿美元，而截至2019年9月30日的9个月为3.431亿美元，减少了870万美元。这一下降主要是由于巨灾损失增加，其次是净投资收入减少。这些项目被较低的非巨灾本事故年亏损(主要是我们的个人和商用汽车生产线)以及1380万美元的非经常性保费税收优惠部分抵消，这是由于密歇根州与2014至2016纳税年度相关的退税。当前事故年损失较低的主要原因是大流行导致经济活动水平下降。

截至2020年9月30日的9个月，税前巨灾损失为2.516亿美元，而2019年同期为1.342亿美元。增加1.174亿美元主要是由于与全国几个主要城市的骚乱和内乱以及中西部和东南部的风雹风暴以及飓风伊萨亚斯有关的3,820万美元的财产损失，而截至2019年9月30日的9个月的前几个月的亏损和亏损调整费用(“LAE”)准备金(“前几年的损失准备金”)的净有利发展为950万美元，而截至2019年9月30日的9个月的发展总体上微乎其微。这是因为，截至2020年9月30日的9个月，亏损和亏损调整费用(“LAE”)准备金(“往年的亏损准备金”)的净有利发展为950万美元，而截至2019年9月30日的9个月的发展总体上微不足道。

商业线路

我们面向小型商业市场的以客户为中心的方法，在中端市场的独特性，以及专业系列的持续发展，为我们提供了多样化的产品组合，并为代理商和投保人带来了巨大的价值。我们继续奉行我们的核心战略，即与代理商发展牢固的合作伙伴关系，通过有选择的分销、独特的产品和覆盖范围以及对行业细分的持续投资来提高特许经营价值。与2019年同期相比，2020年前9个月的净保费增长了0.7%。2020年保费的小幅增长反映了大流行导致的保险业务活动的减少。

包销结果谢绝在……里面第一九月份的2020，主要是到期至更高巨灾损失, 部分偏移下部非-巨灾当期事故年损失。较低的非巨灾当期事故年我们的损失专业工业产权，商用汽车，和海运线部分抵消了储备拨备s用于曝光这与大流行有关和更高的财产损失，在我们的商业多重危险线e. 目前事故年损失较低的主要原因是大流行导致经济活动水平下降。这个商业航线市场的竞争性质要求我们在承保过程中严格遵守纪律，以确保我们的业务利润可以接受，我们将继续寻求提高费率。许多业务线。由于大流行,以及随之而来的经济低迷影响了我们的商业航空公司业务，我们发展业务并保持或提高承保盈利能力的不确定性增加了。在这种环境下.

个人专线

Personal Lines专注于与高质量、以价值为导向的机构合作，这些机构向客户提供咨询性销售，并强调账户舍入的重要性(将单一保单客户转换为具有多个保单和额外保险的账户，以满足客户更广泛的目标)。我们约85%的有效保单已签发给与我们有多份保单和/或承保范围的客户。我们专注于寻找有利可图的增长机会，在市场上建立独特的地位，以满足客户的需求，并在地理上实现多元化。我们继续寻求适当的费率增长，以满足或超过潜在的亏损成本趋势，这取决于监管和竞争方面的考虑。由于这场流行病，以及随之而来的影响我们个人航空公司业务的经济低迷，我们在这种环境下发展业务并保持或改善我们的承保盈利能力的能力存在更大的不确定性。

与2019年同期相比，2020年前9个月的净保费下降了0.5%。在2020年第二季度，我们向我们所有市场上符合条件的个人汽车客户返还了约3000万美元的保费，在大流行期间提供了财务缓解。剔除保费退款的影响，净保费增长了1.6%。2020年前9个月的承保业绩有所改善，主要是因为我们的个人汽车线的非巨灾本事故年亏损减少，前几年损失准备金的发展出现了有利的变化，以及非经常性保费税收优惠。更高的灾难损失部分抵消了这一损失。此外，个人汽车损失较低的原因是事故减少，以及大流行导致行驶里程减少导致索赔活动减少。

运营区段说明

主要业务包括目前通过三个经营部门提供的保险产品和服务：商业航线、个人航线和其他。商业保险包括商业综合险、商用汽车、工伤赔偿和其他商业保险，如管理和专业责任、海运、汉诺威计划、特殊工商业财产、单险一般责任和担保。Personal Lines包括个人汽车、房主和其他个人保险，如雨伞。“其他”部分包括Opus投资管理公司(Opus Investment Management，Inc.)，它向机构、养老基金和其他组织营销投资管理服务；控股公司资产的收益；控股公司和其他费用，包括与我们前人寿保险员工和代理人的退休福利相关的某些成本；以及附带的自愿财产和意外伤害池业务。我们提供每个部门的独立财务信息，与我们的首席运营决策者在决定如何分配资源和评估业绩时评估结果的方式一致。

我们将债务利息支出与我们经营部门的收益分开报告。这主要包括对我们的优先债券和次级债券的利息。

运营结果-综合

截至2020年9月30日的三个月和截至2019年9月30日的三个月的合并净收入均为1.189亿美元。净收入与去年同期持平，主要是因为持续的营业收入以及非营业项目和停产项目的波动抵消了这一影响。与2019年第三季度相比，2020年第三季度税后已实现和未实现投资净收益增加了1720万美元。这被2020年第三季度偿还610万美元债务的净亏损以及2020年没有乔叟相关收益和税收优惠总计1290万美元所抵消。

截至2020年9月30日的9个月的合并净收入为1.94亿美元，而截至2019年9月30日的9个月的合并净收入为3.153亿美元，减少了1.212亿美元。综合净收入的同比比较主要受到税后已实现和未实现投资亏损净额增加约1.104亿美元的影响，主要与股本证券公允价值的变化有关，其次是投资减值亏损的增加。此外，与2019年相比，2020年的营业收入较低，以及上述债务偿还亏损促成了这一变化。营业收入减少的主要原因是巨灾损失增加，其次是净投资收入减少。营业收入的这些下降被较低的非巨灾本事故年亏损以及2020年第二季度收到的非经常性保费税收优惠部分抵消。

下表反映了每个经营部门的利息、费用和所得税前的营业收入，以及与利息、费用和所得税前的营业收入(一种非GAAP衡量标准)的合并净收入的对账。

	三个月						截至9个月
	九月三十日，						九月三十日，
(百万)	2020			2019				2020			2019
扣除利息、费用和所得税前的营业收入：
商业线路	$	62.3		$	74.1			$	172.2		$	227.1
个人专线		64.2			50.2				161.7			108.7
其他		1.9			2.0				0.5			7.3
扣除利息、费用和所得税前的营业收入		128.4			126.3				334.4			343.1
债务利息支出		(9.8	)		(9.4	)			(28.6	)		(28.1	)
所得税前营业收入		118.6			116.9				305.8			315.0
营业收入所得税费用		(25.1	)		(23.9	)			(62.8	)		(63.6	)
营业收入		93.5			93.0				243.0			251.4
非经营性项目：
已实现和未实现投资净收益(亏损)		37.7			14.8				(60.2	)		75.1
偿债净亏损		(6.1	)		—				(6.2	)		—
税收新规定对乔叟销售所得的影响		—			4.4				—			(1.2	)
其他非运营业务		(1.6	)		(1.4	)			(1.6	)		(1.4	)
非经营性项目所得税优惠(费用)		(4.0	)		0.4				21.1			(5.1	)
持续经营所得，税后净额		119.5			111.2				196.1			318.8
停产业务(税后净额)：
出售乔叟业务		—			6.4				—			(2.6	)
乔叟业务收入		—			2.1				—			1.6
终止寿险业务的亏损		(0.6	)		(0.8	)			(2.0	)		(2.5	)
净收入	$	118.9		$	118.9			$	194.1		$	315.3

非GAAP财务指标

除了上文讨论的综合净收入外，我们还根据税前“营业收入”评估我们的财务业绩，并根据每个部门产生的税前营业收入(亏损)评估我们三个业务部门的每个业务部门的经营业绩。如上表所示，息税前营业收入不包括债务利息支出和某些我们认为不能反映我们核心业务的其他项目，如已实现和未实现的净投资损益。这些收益和损失被排除在外，因为它们是由利率、金融市场和出售时机决定的。此外，息税前营业收入不包括出售业务的净收益和亏损、与偿还债务、非持续经营、收购业务的成本、重组成本、会计变化的累积影响和某些其他项目有关的收益和亏损。虽然利息和税前营业收入中不包括的项目是理解和评估我们整体财务业绩的重要组成部分，但我们相信，讨论息税前营业收入可以通过突出业务核心业务的净收益来加强投资者对我们经营结果的理解。然而，利息和税前营业收入是一种非GAAP计量，不应被解释为所得税前收入或持续经营收入的替代，营业收入不应被解释为净收入的替代。

巨灾损失和前几年的储备发展是了解和评估我们业务财务业绩的重要组成部分。管理层与收益的其他组成部分分开审查和评估灾难和前几年的储备发展。对“当前事故年承保结果”的引用不包括以前的事故年准备金开发，也可能出现“不包括灾难”。前几年的储备发展和灾难是不可预测的，因为时间或数量将影响我们的运营结果，并对每年的运营和净收入产生影响。管理层认为，提供某些财务指标和趋势(不包括灾难和前几年储备发展的影响)有助于投资者了解定期收益的可变性，并评估我们业务的基本表现。本管理层讨论和分析中关于巨灾损失的讨论包括对前几年巨灾储备的发展，除非另有说明，否则此类发展不包括在对前一年损失和LAE储备发展的讨论中。

运营结果-细分市场

以下是我们对各业务部门运营结果的讨论和分析。经营业绩在扣除利息支出、税金和管理层认为不能反映我们核心业务的其他项目(包括已实现的损益、股权证券的未实现损益)和非持续业务的结果之前列报。

下表汇总了所示期间的操作结果：

	三个月				截至9个月
	九月三十日，				九月三十日，
(百万)	2020		2019		2020		2019
营业收入
承保的净保费	$	1,268.5	$	1,242.9	$	3,486.4	$	3,478.7
赚取的净保费		1,135.4	$	1,124.1		3,373.4	$	3,330.2
净投资收益		67.6		68.8		194.9		208.6
其他收入		9.1		7.0		22.2		18.9
营业总收入		1,212.1		1,199.9		3,590.5		3,557.7
亏损和运营费用
损失和LAE		709.0		705.3		2,149.2		2,122.6
递延收购成本摊销		237.7		232.8		711.9		692.8
其他运营费用		137.0		135.5		395.0		399.2
总亏损和运营费用		1,083.7		1,073.6		3,256.1		3,214.6
扣除利息、费用和所得税前的营业收入	$	128.4	$	126.3	$	334.4	$	343.1

截至2020年9月30日的三个月与截至2019年9月30日的三个月相比。

截至2020年9月30日的三个月，扣除利息支出和所得税前的营业收入为1.284亿美元，而截至2019年9月30日的三个月为1.263亿美元，增加了210万美元。这一增长主要是由于我们个人汽车生产线的非巨灾本事故年损失减少，但部分被更高的巨灾损失所抵消。

由于我们的商业和个人线路部门的增长，截至2020年9月30日的三个月的净保费比截至2019年9月30日的三个月增加了2560万美元。

生产及承保业绩

下表汇总了商业线路和个人线路部分的毛保费和净保费、净保费收入和损失(包括巨灾损失)、LAE、费用和综合比率。以下所示的亏损、LAE、巨灾损失和综合比率包括上一年的储备发展。这些项目对我们的其他细分市场没有意义。他说：

	截至2020年9月30日的三个月
(百万美元)	毛保险费成文		网保险费成文		网保险费挣来		巨灾损失率		亏损额&LAE 比率		费用比率		联合比率
商业线路	$	884.7	$	760.5	$	665.1		5.1		62.4		34.5		96.9
个人专线		521.4		508.0		470.3		6.9		62.5		27.9		90.4
总计	$	1,406.1	$	1,268.5	$	1,135.4		5.8		62.4		31.8		94.2

	截至2019年9月30日的三个月
(百万美元)	毛保险费成文		网保险费成文		网保险费挣来		巨灾损失率		亏损额&LAE 比率		费用比率		联合比率
商业线路	$	858.2	$	746.4	$	663.5		3.3		60.5		34.7		95.2
个人专线		527.6		496.5		460.6		2.9		65.9		27.4		93.3
总计	$	1,385.8	$	1,242.9	$	1,124.1		3.1		62.7		31.7		94.4

下表汇总了商业线路和个人线路部门按业务线划分的净保费、亏损、LAE和巨灾损失率。损失率、LAE损失率和巨灾损失率包括上一年的储量开发。

	截至9月30日的三个月，
	2020						2019
(百万美元)	网保险费成文		亏损额&LAE 比率		巨灾损失率		网保险费成文		亏损额&LAE 比率		巨灾损失率
商业线路：
商业多重风险	$	273.4		68.5		6.6	$	265.2		63.7		7.4
商用汽车		88.8		67.5		0.7		92.4		69.2		0.4
工伤赔偿		79.0		48.4		—		82.7		54.9		—
其他商业广告		319.3		59.7		6.5		306.1		56.9		1.9
商业线路合计	$	760.5		62.4		5.1	$	746.4		60.5		3.3
个人专线：
个人汽车	$	311.6		61.2		1.1	$	308.2		71.9		0.5
房主		179.7		67.8		18.0		174.3		56.5		7.1
其他个人		16.7		29.1		1.4		14.0		42.0		5.0
个人线路总数	$	508.0		62.5		6.9	$	496.5		65.9		2.9

下表汇总了商业行、个人行和其他段的GAAP承保结果，并将其与利息费用和所得税前的营业收入进行调节。他说：

	截至9月30日的三个月，
	2020												2019
(百万)	商品化线条			个人线条			其他			总计			商品化线条			个人线条			其他			总计
承保利润(亏损)、 *不包括上一年准备金中国的发展和灾难	$	48.4		$	76.3		$	—		$	124.7		$	46.8		$	47.6		$	(0.1	)	$	94.3
前一年有利(不利) 石油亏损与LAE储备开发对非巨灾损失的关注		3.9			(1.0	)		(0.3	)		2.6			5.6			(5.6	)		(0.3	)		(0.3	)
前一年有利(不利) 中国的大灾难促进了发展		8.9			0.7			—			9.6			(0.7	)		0.7			—			—
当年巨灾损失		(42.5	)		(33.0	)		—			(75.5	)		(21.3	)		(13.9	)		—			(35.2	)
承保利润(亏损)		18.7			43.0			(0.3	)		61.4			30.4			28.8			(0.4	)		58.8
净投资收益		44.4			19.5			3.7			67.6			44.1			19.6			5.1			68.8
费用及其他收入		3.8			3.5			1.8			9.1			2.7			3.1			1.2			7.0
其他运营费用		(4.6	)		(1.8	)		(3.3	)		(9.7	)		(3.1	)		(1.3	)		(3.9	)		(8.3	)
以前的营业收入 *利息支出和所得税	$	62.3		$	64.2		$	1.9		$	128.4		$	74.1		$	50.2		$	2.0		$	126.3

商业线路

截至2020年9月30日的三个月，商业线的净保费为7.605亿美元，而截至2019年9月30日的三个月为7.464亿美元。这1410万美元的增长主要是由价格上涨和强劲的留存推动的。

截至2020年9月30日的三个月，商业航空公司的承保利润为1870万美元，而截至2019年9月30日的三个月为3040万美元，减少了1170万美元。截至2020年9月30日的三个月的巨灾损失为3360万美元，而截至2019年9月30日的三个月的巨灾损失为2200万美元。1160万美元的增长主要是由于西海岸的野火和飓风伊萨亚斯。截至2020年9月30日的三个月，去年损失准备金的有利发展为390万美元，而截至2019年9月30日的三个月为560万美元，这是170万美元的不利变化。

商业航线当前事故年承保利润(不包括巨灾)为$48.4百万美元，用于截至2020年9月30日的三个月，与$46.8百万美元，用于截至2019年9月30日的三个月。这$1.6 百万在……里面折痕曾经是主要 d被撕裂了降低了当前事故年的非巨灾损失。较低的非巨灾当期事故年损失是由于价格较低财产性亏损活动在我们的其他商用车和商用车中线路，部分被我们的商业多重险线中较高的财产损失所抵消.

我们继续通过提高费率、定价细分、具体的承保行动和有针对性的新业务增长来管理承保业绩。我们达致整体加幅的能力受到很多因素的影响，包括监管活动和目前具竞争力的定价环境，特别是在工人补偿范围内。由于大流行和随之而来的经济低迷影响了我们的商业航线部门，在这种环境下，我们发展业务并保持或改善我们的承保盈利能力的能力存在更大的不确定性。大流行未来对我们业务的干扰程度和持续时间尚不清楚，由于业务活动大幅减少，可能会导致索赔量继续放缓。例如，减少道路上的交通和拥堵，可能会减少我们的商用汽车生产线上涉及投保人的事故。此外，我们投保人基本业务活动的减少，以及某些业务无法完全恢复运营并从长期在家订单造成的经济影响中恢复，可能会导致我们未来的商业多重风险、工人赔偿和一般责任保费水平大幅下降。

个人专线

截至2020年9月30日的三个月，Personal Lines的净保费为5.08亿美元，而截至2019年9月30日的三个月为4.965亿美元，增加了1,150万美元，主要是由于价格上涨。

截至2020年9月30日的三个月，个人汽车业务的净保费为3.116亿美元，而截至2019年9月30日的三个月的净保费为3.082亿美元，增加了340万美元。有效的个人汽车保单减少了1.7%，截至2020年9月30日的三个月，房主业务线的净保费为1.797亿美元，而截至2019年9月30日的三个月的净保费为1.743亿美元，增加了540万美元。有效的房主保单减少0.2%。

截至2020年9月30日的三个月，Personal Lines的承保利润为4300万美元，而截至2019年9月30日的三个月为2880万美元，增加了1420万美元。截至2020年9月30日的三个月的巨灾损失为3230万美元，而截至2019年9月30日的三个月的巨灾损失为1320万美元，增加了1910万美元，这主要是由于飓风伊萨亚斯。截至2020年9月30日的三个月，上年亏损准备金的不利发展为100万美元，而截至2019年9月30日的三个月为560万美元，这是一个有利的变化，为460万美元。

在截至2020年9月30日的三个月里，Personal Lines当前事故年的承保利润(不包括灾难)为7630万美元，而截至2019年9月30日的三个月为4760万美元。这2870万美元的增长主要是由于我们的个人汽车生产线当前的事故年损失减少了。较低的个人汽车损失是由于大流行导致的事故减少和驾驶里程减少导致的索赔活动减少。

我们已经能够在我们的个人线路市场获得费率上调，并相信我们获得上调的能力将在长期内继续下去。然而，我们维持个人线路净保费的能力可能会受到价格竞争以及监管和法律活动和发展的影响。请参阅“或有事项和监管事项”。此外，这些因素连同天气相关的损失波动性也可能影响我们维持和改善承保业绩的能力。我们监测这些趋势，并在我们的费率行动中加以考虑。由于大流行和随之而来的经济低迷影响了我们的个人航线部门，在这种环境下，我们保持或增长业务并保持或提高承保盈利能力的不确定性增加。大流行对我们业务未来中断的程度和持续时间尚不清楚，可能会导致索赔量继续放缓，因为客户活动大幅减少，例如，我们的个人汽车生产线上的保险人驾驶的里程减少了。

此外，2019年，密歇根州对其现行的个人和商业汽车保险制度进行了重大改革，特别是与汽车人身伤害保护(PIP)覆盖相关的制度。我们相信，我们正在有效地执行过渡，并将能够成功地驾驭这个市场。截至2020年9月30日，这些改革对我们的总净保费和承保利润的净影响并不显著。就2019年全年而言，可归因于密歇根州PIP保险的净保费为1.597亿美元，占我们2019年全年净保费总额的3.5%，而密歇根州个人汽车净保费占THG 2019年全年净保费总额的12%。有关更多信息，请参阅我们截至2019年12月31日的Form 10-K年度报告第1A项中的“风险因素-密歇根州PIP改革”。

其他

在截至2020年9月30日的三个月里，我们的其他部门的营业收入为190万美元，与截至2019年9月30日的三个月的200万美元持平。

九截至的月份九月30,2020年，与九截至的月份九月 30, 2019

截至2020年9月30日的9个月，扣除利息支出和所得税前的营业收入为3.334亿美元，而截至2019年9月30日的9个月为3.431亿美元，减少了870万美元。这一下降主要是由于巨灾损失增加和净投资收入减少。这些项目被较低的非巨灾本事故年损失(主要是在我们的个人和商用汽车生产线)和非经常性保费税收优惠部分抵消了。当前事故年损失较低的主要原因是大流行导致经济活动水平下降。巨灾损失增加的主要原因是与全国几个主要城市的骚乱和内乱有关的财产损失，中西部和东南部的风灾和冰雹，以及飓风伊萨亚斯。

与截至2019年9月30日的9个月相比，截至2020年9月30日的9个月的净保费增加了770万美元。在此期间，我们的商业和个人系列业务的净保费都有所增长，但部分被第二季度约3000万美元的个人汽车保费退款所抵消。

生产及承保业绩

	截至2020年9月30日的9个月
(百万美元)	毛保险费成文		网保险费成文		网保险费挣来		巨灾损失率		亏损额&LAE 比率		费用比率		联合比率
商业线路	$	2,441.6	$	2,083.0	$	1,999.6		6.1		62.9		34.3		97.2
个人专线		1,477.4		1,403.4		1,373.8		9.4		64.6		27.4		92.0
总计	$	3,919.0	$	3,486.4	$	3,373.4		7.5		63.7		31.5		95.2

	截至2019年9月30日的9个月
(百万美元)	毛所写的保费		网所写的保费		网赚取的保费		巨灾损失率		亏损额&LAE 比率		费用比率		联合比率
商业线路	$	2,387.2	$	2,068.5	$	1,974.7		2.8		60.3		34.7		95.0
个人专线		1,496.4		1,410.2		1,355.5		5.8		68.7		27.4		96.1
总计	$	3,883.6	$	3,478.7	$	3,330.2		4.0		63.7		31.7		95.4

下表汇总了商业线路和个人线路部门按业务线划分的净保费、亏损、LAE和巨灾损失率。损失率、LAE损失率和巨灾损失率包括上一年的储量开发。他说：

	截至9月30日的9个月，
	2020						2019
(百万美元)	网保险费成文		亏损额&LAE 比率		巨灾损失率		网保险费成文		亏损额&LAE 比率		巨灾损失率
商业线路：
商业多重风险	$	712.6		72.1		12.0	$	699.5		61.6		6.3
商用汽车		256.4		68.3		0.6		256.1		71.5		0.5
工伤赔偿		241.1		50.1		—		254.7		54.1		—
其他商业广告		872.9		57.4		4.7		858.2		57.5		1.5
商业线路合计	$	2,083.0		62.9		6.1	$	2,068.5		60.3		2.8
个人专线：
个人汽车	$	867.8		60.9		1.2	$	895.3		71.9		0.5
房主		491.0		74.1		24.6		477.0		64.7		15.8
其他个人		44.6		29.4		2.7		37.9		43.4		3.5
个人线路总数	$	1,403.4		64.6		9.4	$	1,410.2		68.7		5.8

下表汇总了商业线路、个人线路和其他细分市场的GAAP承保结果，并对其进行了调节扣除利息、费用和所得税前的营业收入。

	截至9月30日的9个月，
	2020												2019
(百万)	商品化线条			个人线条			其他			总计			商品化线条			个人线条			其他			总计
承保利润(亏损)、 *不包括上一年准备金中国的发展和灾难	$	159.9		$	233.2		$	(0.1	)	$	393.0		$	134.5		$	140.6		$	(0.1	)	$	275.0
前一年有利(不利) 资产损失和LAE准备金 *发展减少非巨灾损失		12.7			0.7			(3.9	)		9.5			17.1			(16.4	)		(0.9	)		(0.2	)
前一年有利(不利) 中国的巨灾发展		18.2			(1.6	)		—			16.6			18.1			2.4			—			20.5
当年巨灾损失		(140.4	)		(127.8	)		—			(268.2	)		(73.5	)		(81.2	)		—			(154.7	)
承保利润(亏损)		50.4			104.5			(4.0	)		150.9			96.2			45.4			(1.0	)		140.6
净投资收益		128.7			56.3			9.9			194.9			132.8			59.0			16.8			208.6
费用及其他收入		8.6			8.0			5.6			22.2			6.7			8.6			3.6			18.9
其他运营费用		(15.5	)		(7.1	)		(11.0	)		(33.6	)		(8.6	)		(4.3	)		(12.1	)		(25.0	)
以前的营业收入 *利息支出和所得税	$	172.2		$	161.7		$	0.5		$	334.4		$	227.1		$	108.7		$	7.3		$	343.1

商业线路

截至2020年9月30日的9个月，商业航空公司的净保费为20.83亿美元，而截至2019年9月30日的9个月为20.685亿美元。但2020年保费的小幅增长反映了大流行导致投保业务活动的减少。

截至2020年9月30日的9个月，商业航空公司的承保利润为5040万美元，而截至2019年9月30日的9个月为9620万美元，减少了4580万美元。截至2020年9月30日的9个月巨灾损失为1.222亿美元，而截至2019年9月30日的9个月巨灾损失为5540万美元，而增加的6680万美元是由于与全国几个主要城市的骚乱和内乱、西海岸野火以及飓风伊萨亚斯相关的财产损失。截至2020年9月30日的9个月，上年亏损准备金的有利发展为1270万美元，而截至2019年9月30日的9个月为1710万美元，这是440万美元的不利变化。

在截至2020年9月30日的9个月中，不包括巨灾的商业航空公司当前事故年承保利润为1.599亿美元，而截至2019年9月30日的9个月为1.345亿美元，增加了2540万美元，主要是由于非巨灾当年事故年损失较低。本年度较低的非巨灾损失主要是由于我们的专业工业产权和海洋线路的大型财产损失活动减少，以及我们的商用汽车线路的亏损减少，部分被大流行造成的暴露准备金和我们的商业多重险线中较高的财产损失所抵消。大约1900万美元的大流行风险准备金主要反映在我们的工人补偿、医疗保健、商业多重风险、管理和专业责任以及担保额度上。当前事故年损失较低的主要原因是大流行导致经济活动水平下降。

个人专线

截至2020年9月30日的9个月，Personal Lines的净保费为14.034亿美元，而截至2019年9月30日的9个月为14.102亿美元，减少了680万美元。在2020年第二季度，我们向我们所有市场的合格Personal Lines客户退还了约3000万美元的保费，在大流行期间提供了财务缓解。如果不包括保费退款的影响，净书面保费将增加1.6%。

截至2020年9月30日的9个月，Personal Lines的承保利润为1.045亿美元，而截至2019年9月30日的9个月为4540万美元，增加了5910万美元。截至2020年9月30日的9个月的巨灾损失为1.294亿美元，而截至2019年9月30日的9个月的巨灾损失为7880万美元。增加5060万美元的主要原因是中西部和东南部的几场风雹和飓风伊萨亚斯。截至2020年9月30日的9个月，上年亏损准备金的有利发展为70万美元，而截至2019年9月30日的9个月的不利发展为1640万美元，这是1710万美元的有利变化。

个人保险公司当前事故年的承保利润(不包括灾难)是$233.2百万美元九截至的月份九月30,2020美元，相比之下，140.6百万在……里面这个九截至的月份九月 30, 2019。这$92.6百万增长的主要原因是我们的个人汽车生产线的当前事故年损失减少，以及，在较小程度上，一个非-经常性保费税收优惠，个人汽车损失较低由于少些驾驶里程减少导致的事故和索赔活动减少作为潘迪米事件的结果c.

其他

截至2020年9月30日的9个月，我们的其他部门的营业收入为50万美元，而截至2019年9月30日的9个月的营业收入为730万美元。减少680万美元的主要原因是前一年部署现金导致净投资收入减少。

损失准备金和损失调整费用

下表提供了未付损失和损失调整费用的毛期初准备金和期末准备金的对账。

	截至9个月
	九月三十日，
(百万)	2020			2019
毛损和LAE储量，期初	$	5,654.4		$	5,304.1
就未付损失可追讨的再保险		1,574.8			1,472.6
净亏损和LAE准备金，期初		4,079.6			3,831.5
发生在以下情况的损失的净发生损失和LAE：
本年度(1)		2,176.0			2,142.9
上一年非巨灾损失发展		(9.5	)		0.2
上一年巨灾发展		(16.6	)		(20.5	)
发生的总损失和LAE		2,149.9			2,122.6
发生在以下情况的损失的净支付损失和LAE：
当年		863.5			889.2
前几年		1,028.7			1,043.4
付款总额		1,892.2			1,932.6
净损失准备金和LAE，期末		4,337.3			4,021.5
就未付损失可追讨的再保险		1,608.4			1,529.0
总损失准备金和净资产收益率，期末	$	5,945.7		$	5,550.5

(1)	截至2020年9月30日的9个月包括70万美元的非运营费用。

下表汇总了按业务分类的总损失准备金和LAE。

	九月三十日，		十二月三十一号，
(百万)	2020		2019
商业多重风险	$	1,220.3	$	1,122.0
工伤赔偿		696.1		698.2
商用汽车		443.2		427.0
其他商业线路：
汉诺威项目		544.1		512.9
管理和专业责任		325.6		281.5
单线一般法律责任		275.9		265.5
雨伞		207.6		197.9
海军陆战队		96.8		95.9
担保		91.0		76.9
特色工商业物业		83.9		71.1
其他线路		33.1		28.4
其他商业线路合计		1,658.0		1,530.1
商业线路合计		4,017.6		3,777.3
个人汽车		1,644.4		1,645.1
房主和其他个人		243.2		194.3
个人线路总数		1,887.6		1,839.4
其他网段合计		40.5		37.7
总损失和LAE准备金	$	5,945.7	$	5,654.4

上表中的“其他商业线-其他线”主要由忠诚度和犯罪业务线组成。我们“总其他部分”中的损失和LAE准备金与我们的第二轮自愿假定财产和意外伤害再保险池业务有关。

下表汇总了所指时期的上一年(有利)不利发展情况：

	截至9月30日的9个月，
	2020									2019
(百万)	损失和LAE			巨灾			总计			损失和LAE			巨灾			总计
商业线路	$	(12.7	)	$	(18.2	)	$	(30.9	)	$	(17.1	)	$	(18.1	)	$	(35.2	)
个人专线		(0.7	)		1.6			0.9			16.4			(2.4	)		14.0
其他细分市场		3.9		—				3.9			0.9		—				0.9
上年合计(有利的)不利发展	$	(9.5	)	$	(16.6	)	$	(26.1	)	$	0.2		$	(20.5	)	$	(20.3	)

无法知道2020年前九个月影响损失准备金的因素是否也会在未来时期出现。我们鼓励您阅读我们的2019年Form 10-K年度报告，以了解有关我们的预订过程以及与之相关的判断、不确定性和风险的更多信息。

巨灾损失发展动态

在截至2020年和2019年9月30日的9个月里，有利的巨灾发展分别为1660万美元和2050万美元。截至2020年9月30日的9个月内，有利的巨灾发展主要是由于2017年、2018年和2019年的某些风暴、冬季风暴和飓风以及2017年和2018年加州野火造成的损失低于预期。截至2019年9月30日的9个月内，有利的巨灾发展主要是由于2017年和2018年加州野火相关的损失低于预期，包括出售某些加州野火损失的代位权，以及与2018年飓风相关的损失低于预期。

2020损失和LAE发展，不包括巨灾

在截至2020年9月30日的9个月里，净有利亏损和LAE发展(不包括灾难)为950万美元。2016年至2019年事故年度工人赔偿线路亏损2560万美元，其他商业线路亏损1110万美元，这部分被2016年、2017年和2019年事故年度高于预期的商业多重危险线亏损1330万美元以及商用汽车线路1070万美元的亏损所抵消，原因是人身伤害和人身伤害保护损失增加，主要是在2017年至2019年事故年度。在其他商业线路中，2017年至2019年事故年，我们的海洋线路亏损1310万美元，低于预期，特种工业产权和商业杂项产权线路部分被高于预期的一般负债线路亏损所抵消。我们其他分部前一年的不利发展主要是由于我们的非自愿假定财产和意外伤害再保险池业务，主要基于2020年第一季度收到的关于遗留超额和意外伤害再保险协会(“ECRA”)池的最新第三方精算研究，该研究包括石棉和环境风险敞口。

2019年亏损和LAE发展，不包括灾难

截至2019年9月30日的9个月，净不利亏损和LAE发展(不包括灾难)为20万美元。个人汽车生产线的亏损高于预期的1390万美元，主要是在2016年和2017年的事故年度，商用汽车生产线的亏损被低于预期的工人赔偿线路的亏损1570万美元大大抵消，主要是在2016年至2018年的事故年度。在其他商业项目中，海洋和商业杂项财产项目的亏损低于预期，但被一般负债项目高于预期的亏损部分抵消。此外，其他部门的不利发展为90万美元，这是由于我们的第二轮自愿假定财产和意外伤害再保险池业务(包括石棉和环境准备金)出现了不利的亏损趋势。

可收回的再保险项目

截至2020年9月30日和2019年12月31日，再保险可收回金额分别为18.411亿美元和18.14亿美元，其中7600万美元和8980万美元代表开具账单的可收回金额。*再保险可收回金额是在保险公司支付符合条件的再保险索赔后开具的。截至2020年9月30日和2019年12月31日，与密歇根州巨灾索赔协会(MCCA)相关的开单再保险可收回金额分别为3370万美元和2920万美元，截至2020年9月30日和2019年12月31日，非MCCA开单再保险可收回金额分别为4230万美元和6060万美元。截至2020年9月30日，220万美元的开单非MCCA可收回金额超过90天，而截至2019年12月31日，没有超过90天的未偿还余额。

投资

投资成果

所得税前净投资收入如下：

	截至9月30日的三个月，						截至9月30日的9个月，
(百万美元)	2020			2019			2020			2019
固定期限	$	55.3		$	58.1		$	167.7		$	173.9
按揭贷款		4.5			4.1			13.1			12.0
股权证券		3.4			4.0			10.8			11.6
有限合伙企业		6.0			3.8			8.0			13.1
其他投资		0.7			1.0			2.4			4.2
投资费用		(2.3	)		(2.2	)		(7.1	)		(6.2	)
净投资收益	$	67.6		$	68.8		$	194.9		$	208.6
赚取的收益，固定期限		3.26	%		3.55	%		3.38	%		3.57	%
赚取的收益，总投资组合		3.37	%		3.57	%		3.32	%		3.62	%

截至2020年9月30日的三个月的净投资收入减少，主要是由于新货币收益率下降的影响，以及2019年期间为加快股票回购和特别股息而部署现金的影响。这些减少被较高的合伙企业收入和业务现金流的持续投资部分抵消。截至2020年9月30日的9个月净投资收入下降的主要原因是，2019年期间为加快股票回购和特别股息部署了现金，新货币收益率和合伙企业收入减少的影响。这些减少被业务现金流的持续投资部分抵消。我们预计平均固定收益收益率将继续下降，因为新货币利率仍低于我们的内含账面收益率。

投资组合

我们持有分散在几个资产类别的现金和投资资产，如下所示：

	2020年9月30日					2019年12月31日
(百万美元)	携载价值		占总数的百分比账面价值			携载价值		占总数的百分比账面价值
固定到期日，按公允价值计算	$	7,473.0		83.4	%	$	6,687.1		81.4	%
股权证券，按公允价值计算		490.5		5.5			575.7		7.0
按揭及其他贷款		457.2		5.1			441.2		5.4
其他投资		306.7		3.4			292.0		3.6
现金和现金等价物		231.5		2.6			215.7		2.6
现金和投资总额	$	8,958.9		100.0	%	$	8,211.7		100.0	%

现金和投资

与2019年12月31日相比，截至2020年9月30日的9个月的现金和投资总额增加了7.472亿美元，增幅为9.1%，这主要是由于运营现金流、市值升值以及我们2020年8月发行优先债券的净收益。这些增长被融资活动的资金部分抵消，包括我们的债务偿还、股票回购和股息支付。

下表提供了有关我们固定期限投资组合的投资类型的信息：

	2020年9月30日
(百万) 投资类型	摊销成本，扣除信贷损失拨备后的净额		公允价值		净资产未变现收益		移动网络中的变化趋势未实现在过去的一年里
美国财政部和政府机构	$	353.9	$	373.6	$	19.7	$	11.9
外国政府		4.2		4.7		0.5		0.1
市政当局：
应税		993.5		1,050.9		57.4		32.2
免税		39.8		41.4		1.6		0.4
公司		3,807.1		4,121.7		314.6		156.9
资产支持：
住房抵押贷款支持		1,017.8		1,056.0		38.2		22.2
商业抵押贷款支持		695.6		749.1		53.5		28.0
资产支持		72.8		75.6		2.8		1.7
总固定到期日	$	6,984.7	$	7,473.0	$	488.3	$	253.4

固定期限未实现净收益的增加主要是由于较低的现行利率，部分被更广泛的信贷利差所抵消。

按评级类别划分的摊余成本和公允价值如下：

		2020年9月30日							2019年12月31日
(百万美元) NAIC认证	评级机构等值产品名称	摊销成本，扣除信贷损失拨备后的净额		公平价值		占全球总数的% 公允价值			摊销成本		公平价值		占全球总数的% 公允价值
1	AAA/AA/A	$	4,656.1	$	4,966.1		66.4	%	$	4,373.0	$	4,522.7		67.6	%
2	BAA		2,043.7		2,209.1		29.6			1,785.2		1,857.6		27.8
3	BA		157.0		163.3		2.2			160.2		167.6		2.6
4	B		120.4		125.9		1.7			130.2		135.2		2.0
5	CAA及更低版本		7.1		7.1		0.1			2.0		2.2		—
6	违约或接近违约		0.4		1.5		—			1.6		1.8		—
总固定到期日		$	6,984.7	$	7,473.0		100.0	%	$	6,452.2	$	6,687.1		100.0	%

基于全国保险委员会协会的评级ONERS(“NAIC”)，大约96%和95%中的固定到期日投资组合由投资级证券组成，2020年9月30日和二零一零年十二月三十一日9，分别。基于评级、资本结构头寸、担保支持、标的证券、发行人多元化和收益率曲线头寸，我们固定期限投资组合的质量仍然强劲。

我们的投资组合主要由固定期限证券组成，这些证券的公允价值容易受到市场风险的影响，包括利率变化。另请参阅我们的Form 10-K 2019年年度报告中管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析中包含的“关于市场风险的定量和定性披露”。存续期是用来量化我们固有的利率风险和分析相对于储备负债的投资资产的一种衡量标准。

我们固定期限投资组合的期限如下：

	2020年9月30日							2019年12月31日
(百万美元) 持续时间	摊销成本，扣除信贷损失拨备后的净额		公允价值		占总数的百分比公允价值			摊销成本		公允价值		占总数的百分比公允价值
0-2年	$	1,595.8	$	1,650.2		22.1	%	$	1,253.1	$	1,276.0		19.1	%
2-4年		1,624.9		1,733.8		23.2			1,811.9		1,872.9		28.0
4-6年		1,701.5		1,867.6		25.0			1,841.2		1,917.0		28.7
6-8年		1,060.7		1,174.2		15.7			1,113.9		1,177.2		17.6
8-10年		743.7		773.4		10.3			316.2		322.2		4.8
10年以上		258.1		273.8		3.7			115.9		121.8		1.8
总固定到期日	$	6,984.7	$	7,473.0		100.0	%	$	6,452.2	$	6,687.1		100.0	%
加权平均工期				4.7						4.3

我们的固定期限证券和股权证券是按公允价值列账的。按重大管理判断或估计厘定价值的金融工具，占我们按公允价值计量的总资产不到1%。另见中期合并财务报表附注4-“公允价值”。

股票证券主要由美国收益型大盘股、普通股和发达市场股票指数交易所交易基金(ETF)组成。

抵押贷款和其他贷款主要由商业抵押贷款参与组成，代表我们在第三方发起的商业抵押贷款中的利益。我们按比例分享相关按揭贷款的所有相关现金流，这些现金流具有投资级质量，并按地理区域和物业类型多样化。

其他投资主要包括我们在企业、中间市场和房地产有限合伙企业中的权益。公司中间市场有限合伙企业可以投资于中间市场业务的优先或次级债务、优先或普通股或其组合。房地产有限合伙企业持有房地产的股权，并投资于房地产担保的债务。我们的有限合伙企业通常按照权益法核算，或者作为实际权宜之计，使用基金的资产净值，合伙企业提供的财务信息有两三个月的滞后。

尽管我们预计新基金将主要投资于投资级固定期限，但我们已经并预计将继续投资于有限合伙企业、普通股证券、低于投资级固定期限的部分基金和其他投资资产。

减损

在截至2020年9月30日的三个月里，我们确认了80万美元的减值，主要包括抵押贷款的额外信贷损失，部分被固定期限信贷损失的恢复所抵消，这主要是由于本季度市值增加所致。在截至2020年9月30日的9个月中，我们确认了2790万美元的减值，主要包括1910万美元的固定期限和660万美元的抵押贷款。固定期限的减值包括1650万美元被归类为意向出售和260万美元的信贷相关损失，主要发生在能源领域，其次是消费者非周期性和消费者周期性部门。在截至2019年9月30日的三个月和九个月里，我们分别确认了80万美元和120万美元的企业固定期限证券的非临时性减值。截至2020年9月30日和2019年12月31日，抵押贷款信贷损失拨备分别为780万美元和130万美元。在截至2020年9月30日和2019年12月31日，我们确认了80万美元和120万美元的企业固定期限证券非临时性减值。截至2020年9月30日和2019年12月31日，抵押贷款信贷损失拨备分别为780万美元和130万美元。分别为：截至2020年9月30日，可供出售证券信用损失拨备为160万美元；截至2019年12月31日，可供出售证券信用损失拨备不计提。

固定到期日证券在2020年9月30日和2019年12月31日的非权责发生状态的账面价值并不重要。与按照固定到期日的原始条款确认的金额相比，截至2020年9月30日和2019年9月30日的9个月的非应计项目的影响也不是实质性的。未来期间固定期限投资组合的任何违约都可能对投资收益产生负面影响。

未实现亏损

截至2020年9月30日，固定期限的未实现亏损总额为250万美元，与2019年12月31日相比减少了510万美元，主要原因是利率下降，部分被更大的信贷利差抵消。截至2020年9月30日，未实现亏损总额主要包括170万美元的公司固定到期日、30万美元的美国政府证券和30万美元的住房抵押贷款支持证券。请参阅中期合并财务报表附注中的附注3-“投资”。

我们认为固定期限的未实现总亏损与信贷无关，因为我们估计这些证券将会复苏，使我们能够实现它们预期的长期经济价值。此外，在预期摊销成本收回之前，我们不打算出售，也不会更有可能被要求出售此类债务证券(另见“流动性和资本资源”)。).我们的评估固有的风险包括：市场因素可能与我们的预期不同；大流行导致的全球经济低迷比当前预期的时间更长、更严重；我们可能决定随后为不可预见的业务需求出售证券；或者我们最初评估的信用评估发生变化，可能导致我们确定以现值出售将最大限度地收回此类投资。如果有这样的不利变化，减值将被确认为已实现亏损。虽然固定期限的未实现亏损在实现之前不会反映在财务运营结果中，但基础投资的公允价值(确实反映了未实现亏损)反映在我们的合并资产负债表中。

下表列出了在2020年9月30日和2019年12月31日按到期期划分的固定到期日的未实现总亏损。实际到期日可能与合同到期日不同，因为借款人可能有权催缴或预付债务，有没有催缴或预付罚款，或者我们可能有权将债务卖回或出售给发行人。

	九月三十日，		十二月三十一号，
(百万)	2020		2019
在一年到五年后到期	$	0.4	$	1.1
在五年到十年后到期		0.8		3.3
十年后到期		0.9		2.0
		2.1		6.4
抵押贷款支持证券和资产支持证券		0.4		1.2
总固定到期日	$	2.5	$	7.6

我们的投资组合和股东权益可能会受到我们证券市值变化的重大影响。市场波动性可能会增加，固定收益证券可能会违约。因此，我们在未来可能会产生额外的已实现和未实现亏损，这可能会对我们的运营业绩和/或财务状况产生重大不利影响。

在2020年前9个月，由于各种政府强制的紧急订单、消费者和企业的不确定性以及被迫关闭的企业，大流行导致了广泛的经济中断。金融市场已经从今年早些时候经历的显著下滑中大幅回升；然而，由于美国许多州正在经历感染率的回升，经济前景仍然不确定。失业率仍然居高不下，许多公司已经取消了前瞻性收入和收益指引，几个外国国家已经对美国公民的旅行施加了限制，许多小企业仍然关闭。美国政府及其机构采取了非常措施，通过财政政策行动来稳定经济，例如通过CARE法案和其他法案，这些法案将提供大约3万亿美元的经济支持。这些行动平息了经济低迷时期出现的衰退势头，支持了劳动力市场强劲但不完全的复苏。目前尚不清楚这些行动是否足以在近期和中期内将经济衰退降至最低，以及这种史无前例的事件最终将对我们的投资组合产生什么影响。

由于这场大流行，全球货币政策已变得极其宽松，以支持金融市场稳定。主要央行已经降低了利率，放宽了抵押品要求，并制定了各种资产购买计划，以稳定金融市场，支持经济增长。例如，在美国，美联储(“美联储”)将其联邦基金目标区间维持在0%至0.25%，并正在进行史无前例的大规模资产购买。此外，已经建立了贷款机制，以支持向家庭、企业以及州和地方政府的信贷流动。然而，由于大流行在中期内仍对经济活动和劳动力市场构成相当大的下行风险，美国政府官员正在努力采取新一轮财政政策行动，以支持经济，以及向遭受大流行最大财务影响的家庭和企业的信贷流动。

某些企业部门的基本面状况尤其脆弱，特别是在能源领域，全球需求下滑导致我们持有的相关固定期限债券价值大幅下降，此外，住宿、餐饮和运输服务部门受到疫情的严重影响。我们可能会遇到固定收益证券违约的情况，特别是在非投资级债务证券方面。虽然我们对我们的固定收益投资进行严格的信用分析，但很难预见哪些发行人、行业或市场会受到最大的影响。因此，我们固定期限投资组合的价值可能会以我们目前无法预期的方式迅速变化，我们可能会在未来一段时间内产生额外的已实现和未实现亏损。

其他项目

净收入还包括以下项目：

	截至9月30日的三个月，
(百万)	商品化线条		个人线条		其他			停产运筹学			总计
2020
已实现和未实现投资净收益	$	25.3	$	12.2	$	0.2		$	—		$	37.7
偿债损失		—		—		(6.1	)		—			(6.1	)
停产寿险业务		—		—		—			(0.6	)		(0.6	)

2019
已实现和未实现投资净收益	$	10.1	$	4.5	$	0.2		$	—		$	14.8
停止运营-Chaucer业务，包括销售收入，扣除税金后的净额		—		—		—			8.5			8.5
停产寿险业务		—		—		—			(0.8	)		(0.8	)

	截至9月30日的9个月，
(百万)	商品化线条			个人线条			其他			停产运筹学			总计
2020
已实现和未实现投资损失净额	$	(40.1	)	$	(15.9	)	$	(4.2	)	$	—		$	(60.2	)
偿债损失		—			—			(6.2	)		—			(6.2	)
停产寿险业务		—			—			—			(2.0	)		(2.0	)

2019
已实现和未实现投资净收益(亏损)	$	52.3		$	23.3		$	(0.5	)	$	—		$	75.1
停止运营-Chaucer业务，包括销售收入，扣除税金后的净额		—			—			—			(1.0	)		(1.0	)
停产寿险业务		—			—			—			(2.5	)		(2.5	)

我们根据我们合并的财产和意外伤害公司的要求，管理我们的商业航线、个人航线和其他部门的投资资产。我们根据与基础业务相关的精算信息，将投资收入、费用和已实现损益分配到我们的商业线、个人线和其他部门。我们为我们以前的乔叟业务单独管理投资资产。

截至2020年9月30日的三个月，已实现和未实现的投资净收益为3770万美元，而截至2019年9月30日的三个月为1480万美元。2020年和2019年的已实现和未实现净收益主要是由于股权证券公允价值的变化。

截至2020年9月30日的9个月，投资已实现和未实现净亏损为6020万美元，而截至2019年9月30日的9个月，已实现和未实现净收益为7510万美元。截至2020年9月30日的9个月，已实现和未实现净亏损主要是由于股本证券公允价值的变化，其次是投资减值损失。截至2019年9月30日的9个月，已实现和未实现净收益主要是由于股权证券公允价值的变化。

2020年9月19日，我们赎回了2053年到期的未偿还本金1.75亿美元6.35%的次级债券。我们确认了与这笔债务相关的剩余610万美元的未摊销债务发行成本。

2020年的停产业务包括我们停产的事故、健康和人寿业务。2019年，我们的停产业务主要包括我们以前的乔叟业务，其次是我们的停产人寿业务。在截至2019年9月30日的三个月和九个月，与我们停产的乔叟业务相关的业绩(包括税后销售)主要反映了我们对乔叟2018年巨灾损失的最佳估计的修正，这将我们对税前或有收益的估计减少了1350万美元。这部分被出售乔叟相关的澳大利亚和爱尔兰实体在9个月期间的收益所抵消，包括截至9个月的停产寿险业务的200万美元和250万美元的亏损九月三十日分别是2020年和2019年，主要反映了与长期护理池相关的不良损失趋势。

所得税

我们受美国和我们经营所在国家的税收法律和法规的约束。我们提交了一份综合的美国联邦所得税申报单，其中包括我们的控股公司及其美国子公司。一般来说，来自美国业务的收入按美国法定税率21%计税。我们对某些非美国收入应计税款，这些收入按美国制定的税率缴纳美国税。在允许的情况下，外国税收抵免被用来抵消美国的税收。

截至2020年9月30日的三个月与截至2019年9月30日的三个月

截至2020年9月30日和2019年9月30日的三个月，持续运营的所得税拨备分别为2910万美元和1910万美元。这些规定导致截至2020年9月30日和2019年9月30日的三个月的合并有效联邦税率分别为19.6%和14.7%。这些拨备反映了与前几年实施的税收规划战略相关的收益，分别为250万美元和320万美元，分别截至2020年和2019年9月30日的三个月。此外，这些拨备还包括与股票薪酬相关的超额税收优惠，分别为截至2020年和2019年9月30日的三个月的10万美元和50万美元。最后，2019年的拨备包括440万美元的福利，这反映了与2018年出售乔叟相关的税法变化的影响。如果没有这些项目，截至2020年9月30日和2019年9月30日的三个月，所得税拨备将分别为3,170万美元(21.3%)和2,720万美元(20.9%)。

截至2020年9月30日和2019年9月30日的三个月，营业收入的所得税拨备分别为2510万美元和2390万美元的支出。这些规定导致截至2020年9月30日和2019年9月30日的三个月营业收入的有效税率分别为21.2%和20.4%。这些拨备包括截至2020年9月30日和2019年9月30日的三个月分别与基于股票的薪酬相关的10万美元和50万美元的超额税收优惠。如果没有这一项目，截至2020年9月30日和2019年9月30日的三个月，所得税拨备将分别为2,520万美元(21.2%)和2,440万美元(20.9%)。

截至2020年9月30日的9个月与截至2019年9月30日的9个月

截至2020年9月30日和2019年9月30日的9个月，持续运营的所得税拨备分别为4170万美元和6990万美元。这些规定导致截至2020年9月30日和2019年9月30日的9个月的合并有效联邦税率分别为17.5%和18.0%。这些拨备反映了截至2020年9月30日和2019年9月30日的9个月，与前几年实施的税收规划战略相关的收益分别为690万美元和1040万美元。此外，这些拨备还包括截至2020年9月30日和2019年9月30日的9个月分别与股票薪酬相关的200万美元和260万美元的超额税收优惠。最后，2019年的拨备包括120万美元的费用，这反映了2018年出售乔叟相关税法修改的效果。如果没有这些项目，截至2020年和2019年9月30日的9个月，所得税拨备将分别为5,060万美元(21.3%)和8,170万美元(21.0%)。

截至2020年和2019年9月30日的9个月，营业收入的所得税拨备分别为6280万美元和6360万美元。这些规定导致截至2020年9月30日和2019年9月30日的9个月营业收入的有效税率分别为20.5%和20.2%。这些拨备包括截至2020年9月30日和2019年9月30日的9个月分别与股票薪酬相关的200万美元和260万美元的超额税收优惠。如果没有这一项目，截至2020年9月30日和2019年9月30日的9个月，所得税拨备将分别为6480万美元(21.2%)和6620万美元(21.0%)。

关键会计估计

中期综合财务报表是根据美国公认会计原则编制的，其中包括我们认为至关重要的某些会计政策，因为这些政策的应用存在大量的判断和固有的不确定性。虽然我们认为合并财务报表中包含的金额反映了我们的最佳判断，但使用不同的假设可能会产生重大不同的会计估计。正如我们在Form 10-K的2019年年报中披露的那样，我们认为以下会计估计对我们的运营至关重要，需要最主观和最复杂的判断：

•

损失准备金和损失费用

•

再保险可追回余额

•

养恤金福利义务

•

递延税金

有关这些关键会计估计的更详细讨论，请参阅我们的Form 10-K 2019年年度报告。

此外，由于最近金融市场的经济混乱，以及大流行对全球经济状况的整体挑战，我们在2020年前9个月经历了比近年来更高的减值水平。因此，增加了以下关键的会计估计。

投资信贷损失

我们采用系统的方法来评估所有固定到期日投资的公允价值低于摊销成本的下降。该方法采用定量和定性程序，力求确保以有纪律的方式评估有关公允价值低于摊销成本的现有证据。在决定公允价值下降至低於摊销成本时，我们会评估若干因素和情况，包括发行人的整体财务状况；发行人的信用和财务实力评级；发行人的财务表现，包括盈利趋势、股息支付和资产质素；任何可能影响发行人运作的特定事件；发行人经营的行业或地理区域的一般市况前景；以及发行人证券的公允价值低于我们成本的程度。我们考虑的因素可能会引起对发行人在到期时支付合同付款能力的怀疑，以及我们是否预期收回证券的全部摊销成本基础。

我们每季度监测有未实现亏损的公司固定到期日证券，必要时更频繁地监测，以确定潜在的信用恶化，如评级下调、意外的价格差异和/或公司或行业特定的担忧。我们采用一致的信用分析标准，包括确定发行人是否及时支付合同款项，我们考虑过去的事件、当前条件以及合理和可支持的预测，以评估我们是否预期收回证券的全部摊销成本基础。我们利用估值下降作为信用恶化的潜在指标，并随着下降的严重程度的增加，在我们的分析中应用额外的审查水平。

对于我们对有资产担保的固定到期日证券的减值审查，我们预测了对该证券预期未来现金流的最佳估计，以确定我们是否期望收回该证券的整个摊销成本基础。我们的分析包括基于历史和预计拖欠率对潜在抵押品违约率的估计，以及对潜在收回金额和时间的估计。我们在估计预期现金流时，会考虑与现金流可收集性相关的现有信息，包括有关证券支付条款、提前还款速度、相关借款人的财务状况、抵押品受托人报告、信用评级分析和其他市场数据的信息。

当固定到期日证券发生减值，并且我们打算出售或更有可能被要求在其摊余成本基础收回之前出售投资时，证券的摊销成本将减少到其公允价值，并相应计入收益，这将减少净收益和每股收益。如果我们不打算出售固定期限投资，或更有可能不会被要求出售，我们将减值分为我们估计的代表信贷损失的金额和与所有其他因素相关的金额。可归因于信贷的估计损失金额在收益中确认，这会减少净收益和每股收益。

我们通过比较固定期限证券的摊余成本和固定期限证券的预计未来现金流的净现值(按减值前投资中隐含的实际利率贴现)来估计信用减值的金额。

与信贷损失无关的市值下降被记录为未实现亏损，这不会影响净收益和每股收益，但会减少累积的其他全面收益，这反映在我们的综合资产负债表中。我们不能保证减值足以弥补未来的损失，也不能保证我们未来不会有实质性的额外减值。有关未实现亏损状况下的减值和证券的进一步讨论，请参阅中期综合财务报表附注中的附注3-“投资”。

保险子公司法定盈余

下表反映了我们保险子公司的法定盈余：

	九月三十日，		十二月三十一号，
(百万)	2020		2019
法定资本总额和盈余总额	$	2,422.3	$	2,470.2

2020年前9个月，我们保险子公司的法定资本和盈余减少了4790万美元。这一减少主要是由于支付了2.45亿美元的股息，以及未实现和已实现的投资亏损，主要是由于股权证券公允价值的变化，但这些减少被承销利润部分抵消。

NAIC规定了关于基于风险的资本(“RBC”)的年度计算。出于监管目的，RBC比率以要求高于授权控制水平(“监管级别”)的资本的百分比表示；然而，在保险业，RBC比率广泛以公司行动水平的百分比表示。下表反映了截至2020年9月30日，汉诺威保险公司(包括公民和其他保险子公司)的公司行动水平、授权控制水平和RBC比率，以行业规模(调整后资本总额除以公司行动水平)和监管规模(调整后资本总额除以授权控制水平)表示：

(百万美元)

公司

行动级别

授权

控制级别

红细胞比率

行业规模

红细胞比率

监管规模

汉诺威保险公司

1,095.7

547.8

220

441

流动性与资本资源

流动性是衡量我们产生足够现金流以满足业务运营现金需求的能力。作为一家控股公司，我们的主要持续现金来源是我们保险子公司的股息。然而，我们的保险子公司向我们支付的股息受到监管机构施加的限制，例如事先通知期限，以及超过法定盈余或上一年法定收益的特定百分比的股息必须事先获得批准(所谓的“非常股息”)。在2020年前9个月，汉诺威保险向控股公司支付了2.45亿美元的股息。

我们保险子公司的现金来源主要包括收取的保费、投资收入和到期投资。主要现金流出是为亏损和亏损调整费用、保单和合同收购费用、其他承保费用和投资购买支付的款项。与亏损和亏损调整费用相关的现金流出可能是可变的，因为围绕未偿亏损负债结算日期的不确定性，以及个别或整体可能出现的巨额亏损。我们定期调整我们的投资政策，以应对短期和长期现金需求的变化。

2020年前9个月，运营活动提供的净现金为5.466亿美元，而2019年前9个月为4.239亿美元。提供的现金增加1.227亿美元，主要是由于与2019年前9个月相比，亏损支付减少，收到的保费增加，其次是由于2020年前9个月的联邦所得税支付减少。

2020年前9个月，用于投资活动的净现金为4.803亿美元，而2019年前9个月为5.052亿美元。在2020年前9个月，用于投资活动的现金主要与固定期限的净购买有关。2019年前9个月，投资活动中使用的现金主要与固定期限的净购买有关，其次是股权证券和其他投资，部分被出售与乔叟相关的爱尔兰和澳大利亚实体的净收益所抵消。

2020年前9个月，用于融资活动的净现金为5050万美元，而2019年前9个月为7.851亿美元。在2020年前9个月，用于融资活动的现金主要来自偿还债务、回购普通股和向股东支付三个季度股息，但被从债务借款收到的净收益所抵消。2019年前九个月，融资活动中使用的现金主要来自通过两次加速股票回购(“ASR”)协议回购普通股，向股东支付特别股息和三次季度股息，以及偿还联邦住房贷款银行(“FHLB”)垫款。

向普通股股东分红须经董事会季度批准和宣布。在董事会宣布的2020年前9个月，我们向股东支付了三次季度股息，每股0.65美元，总额约为7400万美元。我们相信，如果董事会宣布，我们的控股公司资产足以提供未来的股东股息。

在…九月 30, 2020，THG作为控股公司，持有大约$528.4 百万固定到期日和现金。我们相信我们的控股公司资产将足以满足我们的本年度债务，我们预计主要包括向我们的股东支付季度红利(如所宣布的那样)，我们的优先债券和次级债券的利息，与我们以前的终身员工和代理人的福利相关的某些成本，以及在需要的程度上，与与出售各种子公司相关的债务的赔偿有关的付款。正如下面所讨论的，我们已经，并且可能会继续回购我们的普通股和我们的代言人t。我们预计不需要从我们的保险子公司分红额外的资金来资助2020持有公司债务；但是，我们可能会决定这样做。

我们预计将继续产生足够的正运营现金，以满足与当前业务相关的所有短期和长期现金需求，包括我们合格的固定收益养老金计划的资金。我们福利计划的最终支付金额基于几个假设，包括但不限于计划资产的回报率、福利义务的贴现率、死亡率、利息抵扣率、通货膨胀率以及福利义务的最终估值和确定。由于实际计划经验和我们的假设之间的差异几乎是肯定的，因此我们目前的资金状况以及最终我们在未来时期的义务可能会发生积极和消极的变化。

我们的保险子公司在其各自的固定期限和短期投资组合中保持高度的流动性。我们相信，我们所持资产的质量将使我们能够实现我们投资组合的长期经济价值，包括目前处于未实现亏损状态的证券。我们预计不需要出售这些证券来满足我们保险子公司的现金需求，因为我们预计我们的保险子公司将产生足够的运营现金，以满足与当前业务相关的所有短期和长期现金需求。但是，不能保证不可预见的业务需求或其他项目，包括大流行或相关立法、司法或监管行动对我们流动性和投资组合的任何影响，将不会发生，导致我们不得不在这些证券的价值完全恢复之前亏本出售，从而使我们在该时间段内确认减损费用。

董事会已经批准了一项股票回购计划，该计划规定我们的普通股总回购金额最高可达9亿美元。根据回购授权，吾等可根据市场情况及其他考虑因素，不时按吾等认为适当的金额、价格及时间回购普通股。回购可以使用公开市场购买、私下协商的交易、加速回购计划或其他交易来执行。根据本计划，我们不需要购买任何特定数量的股票，也不需要在任何特定日期之前购买。2019年12月9日，根据ASR协议(“2019年12月ASR”)的条款，我们支付了1.5亿美元来交换我们的普通股。根据2019年12月ASR的条款，我们收到了大约90万股普通股的初步交付。2020年2月26日，我们收到了约20万股普通股，作为根据2019年12月ASR回购的股票的最终结算。除了根据2019年12月ASR回购的股份外，在2020年前9个月，我们还回购了约100万股，总成本为9430万美元。自.起九月三十日2020年，根据这项9亿美元的计划，我们已经回购了540万股票，并有大约2.42亿美元可用于额外的回购。

2020年10月27日，我们签订了一项新的ASR协议(“2020年10月ASR”)，根据该协议，我们将支付1.0亿美元来交换我们的普通股。首次股票交付定于2020年10月29日，约占根据本协议预计收到的股票总数的80%。2020年10月ASR的最终结算预计不晚于2021年2月3日。

2020年8月24日，我们发行了本金总额为3.0亿美元的2.50%优先无担保债券，2030年9月1日到期。债券发行的净收益为2.977亿美元。净收益的一部分用于赎回2053年到期的1.75亿美元未偿还6.35%次级票据，导致税前亏损610万美元，主要与债务发行成本的加速摊销有关。

我们保持在FHLB的会员资格，这为我们提供了基于我们持有的股票和质押抵押品获得额外流动性的途径。在…九月三十日2020年，我们的借款能力为1.08亿美元。这项短期贷款项下并无未偿还借款。九月三十日然而，我们已经并可能继续不时地通过这一工具借入资金，以提供短期流动性。

2019年4月30日，我们签订了一项新的信贷协议，规定任何未偿还的五年期无担保循环信贷安排不得超过2.0亿美元，并可选择增加该安排TY最高可达3.0亿美元(假设没有违约，并满足其他规定的条件，包括收据或F额外的贷款人承诺).本协议还包括一项5,000万美元的备用信用证未承付次级贷款。本新协议项下的所有借款(如果有)均为无担保借款，年利率根据我们的选择，等于(I)(A)行政代理的最优惠商业贷款利率，(B)纽约联邦储备银行利率加0.5%，或(C)一个月调整后的libor加1%，以及根据我们的债务评级从0.25%至0.625%不等的利润率，或(Ii)适用利息期的调整libor中的较大者，；(C)一个月调整后的libor加1%，并根据我们的债务评级，按0.25%至0.625%的利润率计算年利率，或(Ii)适用利息期的调整libor加0.5%，或(C)一个月调整后libor加1%，并根据我们的债务评级从0.25%至0.625%不等的利润率，外加1.25%至1.625%的保证金，这取决于我们的债务评级。该协议还包含某些财务契约，如维持特定水平的综合股本和杠杆率，并要求我们的某些子公司保持最低RBC比率。这协议和hAd不得借入本协议在第一次九月份20个中20. 调整后的LIBOR所基于的LIBOR利率预计将于2021年底停止。根据我们的信贷协议，在满足某些条件的情况下，我们可以与信贷安排管理代理就更换调整后的LIBOR达成一致。

截至2020年9月30日，我们遵守了债务和信贷协议的契约。

表外安排

我们目前没有任何重大的表外安排，这些安排可能会对我们的财务状况、收入、费用、运营结果、流动性、资本支出或资本资源产生合理的影响。

或有事项和监管事项

监管和行业发展

为了应对这场大流行，我们开展业务的许多州的监管机构已经发布了关于以下内容的命令或指导：(A)个人汽车保险费的保费退款、抵免或减少，以及监管机构确定受大流行影响不成比例的其他保险公司的保费，包括某些商业公司的保费，在居家订单和其他政府限制生效或仍然有效的期间，根据索赔的持续频率和严重程度、通货膨胀、维修成本和再保险定价等因素进行保费调整；(B)保费支付宽限期、暂停保单不续期和取消，以及其他类似于历史上在受灾难影响严重的地区实施的行动的措施，我们预计这些措施是可控的，这取决于监管命令的持续时间以及投保人支付模式因此而变化的程度；以及(C)根据当前的风险敞口、损失经历和经济状况重新评估费率。对费率增加、承保、保单条款和不续签业务的能力的监管限制可能会限制THG在短期内管理我们的业务组合和我们的业务线中出现的任何潜在风险的能力，具体取决于它们的持续时间。

几个州的立法机构和/或美国国会已经提出立法草案，寻求要求保险公司追溯支付保险单目前不包括的无资金支持的大流行业务中断索赔，对保险单解释施加推定，和/或强制要求未来的大流行保险覆盖范围。根据NAIC在2020年3月25日的一份声明，如果通过此类立法的影响，将为财产和意外伤害保险行业“创造巨大的偿付能力风险”，“严重削弱保险公司支付其他类型索赔的能力，”并有可能加剧该国目前正在经历的负面金融和经济影响。“美国行业贸易团体进一步断言，任何此类立法都将违反基本合同法和有根有据的宪法原则。在大流行期间向个人和企业提供财政支持的联邦刺激计划，如CARE法案，可能会缓解继续推进此类拟议立法的政治压力。

联邦一级也在考虑建立政府资助的大流行保险计划的提议，可能类似于联邦恐怖主义风险保险计划。关于此类相互竞争的提议的讨论正在进行中，而且还处于初步阶段，因此现在估计它们对我们业务的潜在影响(如果有的话)还为时过早。

有关诉讼、法律或有事项和监管事项的信息见中期合并财务报表附注I-附注13“承诺和或有事项”。

风险和前瞻性陈述

有关风险因素和前瞻性信息的信息载于本季度报告的第II部分--Form 10-Q第1a项，以及我们的2019年年报的Form 10-K第I部分--第1a项。应根据这些因素阅读和解读“本管理讨论与分析”。

项目3

数量和质量披露

关于市场风险

我们的市场风险、我们的管理方式以及对利率变化的敏感度和股价风险在管理层关于截至2019年12月31日的财务状况和运营结果的讨论和分析中进行了总结，该讨论和分析包括在我们截至2019年12月31日的年度报告Form 10-K中。我们表示，2020年前9个月对这些风险或我们对这些风险的管理没有实质性变化。

项目4

控制和程序

信息披露控制和程序评估

在我们管理层(包括首席执行官和首席财务官)的监督和参与下，我们对我们的“披露控制和程序”进行了评估，该术语是根据修订后的1934年“证券交易法”(“交易法”)颁布的第13a-15(E)条规定的。

对管制有效性的限制

我们的管理层，包括我们的首席执行官和首席财务官，并不期望我们对财务报告的披露控制能够防止所有错误和所有欺诈。一个控制系统，无论设计和操作得多好，都只能提供合理的保证，而不是绝对的保证，保证控制系统的目标将会实现。此外，控制系统的设计必须反映这样一个事实，即存在资源限制，并且控制的好处必须相对于其成本来考虑。由于所有控制系统的固有限制，任何控制评估都不能绝对保证所有控制问题和欺诈实例(如果有的话)都已被检测到。这些固有的限制包括这样的现实，即决策过程中的判断可能是错误的，故障可能因为简单的错误或错误而发生。控制也可以通过某些人的个人行为、两个或更多人的串通，或者通过控制的管理超越性来规避。任何控制系统的设计，部分是基于对未来事件的可能性的某些假设，不能保证任何设计在所有潜在的未来情况下都能成功地实现其所述的目标。随着时间的推移，控制可能会因为条件的变化或政策或程序遵守程度的恶化而变得不充分。由于具有成本效益的控制系统的固有限制，由于错误或欺诈而导致的错误陈述可能会发生，并且不会被检测到。

关于信息披露控制和程序有效性的结论

根据我们的控制评估，我们的首席执行官和首席财务官得出的结论是，截至本季度报告涵盖的期间结束时，我们的披露控制和程序有效，以提供合理的保证：(I)我们根据交易所法案提交或提交的报告中要求披露的信息在SEC的规则和表格指定的时间段内被记录、处理、汇总和报告；(Ii)重大信息被积累并传达给我们的管理层，包括我们的首席执行官和首席财务官，以便及时做出关于所需披露的决定。

财务报告的内部控制

我们的管理层负责建立和维护充分的“财务报告内部控制”，这一术语在交易法规则13a-15(F)中有定义。在包括首席执行官和首席财务官在内的管理层(包括首席执行官和首席财务官)的监督下，我们根据交易所法第13a-15(D)条的要求，对我们的财务报告内部控制的有效性进行了评估，以确定在本10-Q表格季度报告涵盖的期间内是否发生了任何对我们的财务报告内部控制产生重大影响或有合理可能性产生重大影响的变化。在截至2020年9月30日的季度内，我们完成了新投资会计系统的实施，其中包括适当的内部控制设计和测试。基于上述评估，行政总裁及首席财务官得出结论，除实施新的投资会计制度外，截至2020年9月30日止季度并无该等改变对我们的财务报告内部控制造成重大影响或合理地可能产生重大影响。

第II部分-其他资料

项目1--法律诉讼

该公司已在正常业务过程中出现的各种法律程序中被列为被告。此外，公司还不时参与政府和自律机构的审查、调查和诉讼。本公司已被列为被告或研讯、审查或调查对像的任何该等诉讼或规管程序的潜在结果，以及其因该等诉讼或规管程序而承担的最终责任(如有)，目前难以预测。这类诉讼的最终决议预计不会对公司的财务状况产生实质性影响，尽管它们可能会对特定季度或年度的经营业绩产生实质性影响。

项目11A--风险因素

本文件包含且管理层可能作出1995年“私人证券诉讼改革法”中定义的某些“前瞻性陈述”。“除历史事实陈述外，所有陈述都可能是前瞻性陈述。在我们管理层的讨论和分析中，诸如“相信”、“预期”、“预期”、“预测”、“展望”、“应该”、“可能”、“计划”、“指导”、“可能”、“正在实现”、“潜在”、“继续”、“有针对性”等词语以及类似的表述都旨在识别前瞻性陈述。前瞻性陈述从本质上讲涉及不同程度的不确定事项。我们提醒读者，前瞻性预测的准确性是困难的，并受到风险和不确定性的影响。这些风险和不确定性在某些情况下已经并在未来可能影响我们的实际结果，并可能导致我们2020年剩余时间及以后的实际结果与历史结果以及我们的任何前瞻性陈述中表达的结果大不相同。我们在一个不断变化的商业环境中运营，因此，随着时间的推移，可能会出现新的风险因素。另外，我们的业务是在竞争激烈的市场中进行的，因此风险较高。我们无法预测这些新的风险因素，也无法评估它们未来可能对我们的业务产生的影响(如果有的话)。

我们提供以下风险因素，以补充我们截至2019年12月31日的年度报告Form 10-K第1A项中包含的风险因素。

新冠肺炎疫情和相关的总体经济状况的影响可能会对我们的运营业绩、财务状况或现金流产生实质性的不利影响。

大流行在2020年3月开始对美国和全球金融市场和经济产生重大影响。与大流行相关的情况在范围和影响上都是前所未有的，而且还在继续发展，而且是复杂和不确定的。由于这种不确定性，我们正在不断监测和评估大流行的影响，无法估计其未来对我们的业务、财务状况或运营结果的全面影响程度。*长期的经济低迷或衰退可能会影响我们的保险人保持偿付能力的能力，影响他们支付保费或续签现有保险单的能力，或者导致客户减少或取消承保范围。与大流行相关的长期中断也可能影响我们的代理合作伙伴及其经营业务和与我们开展业务的能力。严重的代理商中断也可能导致消费者选择我们的竞争对手，这些竞争对手提供直接面向消费者的解决方案或其他解决方案。这些变化可能会对我们实现业务盈利增长或维持当前保费水平的能力产生实质性的不利影响，特别是如果这些条件存在相当长一段时间的话。如果保费从当前水平下降，可能会导致更高的费用比率。此外，为某些类型的保险或以适合我们业务组合的保留水平获得再保险可能会更加困难或成本更高。

由于大流行和相关的经济状况，我们的投资组合变得不稳定，减值比近年来经历的要高，我们固定收益投资的收益率下降。大流行的严重程度和持续时间可能会继续对我们的投资组合、投资收益、流动性和资本状况产生负面影响，其影响可能是实质性的。

由于政府强制要求的社会距离、公共卫生指导、封锁以及各种居家和类似订单，我们的绝大多数员工目前都在远程工作。这种远程工作环境的持续时间可能会对我们执行面对面任务(如为我们的承保和索赔职能进行检查和调查)的能力造成不利影响。此外，如果我们有相当大比例的劳动力无法工作，无论是因为疾病、检疫、旅行限制或与大流行有关的其他政府限制，或者其他干扰，我们的服务和运营的质量或及时性都可能受到负面影响。此外，由于我们有很大比例的员工在远程工作，我们高度依赖我们的业务连续性计划和技术的有效运作，我们受到持续的网络威胁和漏洞的影响。*我们还将各种职能外包给第三方，包括我们的某些行政操作。因此，我们依赖于这些实体在当前环境下业务连续性计划的成功持续执行。虽然我们密切关注这些第三方的业务连续性活动，但他们的业务连续性战略的成功持续执行在很大程度上不在我们的控制范围之内。如果我们将某些关键业务活动外包给的一个或多个第三方因新冠肺炎的传播和政府对此的反应而受到运营影响(其中一些影响可能很大)，或者声称他们由于不可抗力而无法履行职责，可能会对我们的业务、运营结果和/或财务状况产生不利影响。

虽然我们认为我们现行的商业保险政策在很大程度上不包括与大流行有关的业务中断损失，但各州和美国国会已经讨论并引入了立法，以追溯修订保险合同，以提供业务中断保险。，对保险单解释施加推定，及/或限制据称与大流行有关的损失的保单排除。虽然我们相信其中许多提案，包括更改保险合同条款的追溯立法,如果这样的改变被制定和维持，我们将面临巨大的无资金支持的法律责任，这将是违宪的，否则就违反了既定的法律，如果这样的改变被通过并得到支持，我们将面临严重的无资金支持的责任。在联邦一级，关于前瞻性解决大流行保险范围的立法也存在不确定性。州监管机构还可能继续实施类似于迄今发布的类似于要求多个业务线退还或抵免保费的保费退款令，包括我们的商业线路和个人线路，个人汽车和商用汽车保险等线路的强制费率降低，原因是大流行期间驾驶减少导致索赔频率下降，及/或授权附加如果与这些不同的立法和监管事项相关的不确定性，以及因应大流行而可能出现的其他此类不确定性，可能会对我们在某些业务领域维持足够回报的能力产生不利影响，或者在某些情况下运营行业有利可图。

骚乱和内乱事件可能会继续对我们的业务造成负面影响。

由于持续的经济、政治和社会条件，我们可能会继续经历与投保人因骚乱和内乱事件而造成的财产损失相关的损失，就像2020年第二季度和第三季度在我们业务集中的某些大都市地区发生的那样。

可能导致实际结果不同的其他因素包括但不限于以下因素：

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对我们产品的需求变化；

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与我们保持盈利保单有效和吸引盈利保单以及提高费率与亏损趋势相称或超过亏损趋势的能力有关的风险和不确定性；

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不利索赔经历或我们对损失和损失调整费用准备金的估计发生变化，包括与灾难有关的损失和损失调整费用准备金，这可能导致本年度承保收入下降或不利亏损发展，并可能影响我们的附带准备金；

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与我们产品的长期盈利能力有关的不确定性，包括与较新产品有关的不确定性，例如我们的汉诺威白金个人系列和超额线和剩余线，或涵盖伤亡损失的较长尾部产品；

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我们分销渠道的中断，包括我们独立代理渠道的丢失或中断，包括行业内以及代理商和经纪人之间的竞争和整合的影响；

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频率和损失严重程度趋势的变化；

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监管、立法、经济、市场和政治条件的变化，特别是在费率、支付灵活性和我们地理集中的地区方面；

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动荡和不可预测的事态发展，包括恶劣天气和其他自然物质事件、灾难、流行病、内乱和恐怖主义行动，以及在估计由此造成的损失方面的不确定性；

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天气模式的变化，无论是由于全球气候变化，还是其他原因，导致天气事件造成的更高水平的损失持续存在；

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对调整索赔的实际能力或能否获得足够信息以准确估计某一时间点损失的限制，以及用于对一般财产和伤亡损失建模的限制和假设；

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与我们向再保险人收取所有到期款项并在未来以商业合理的费率维持当前再保险水平的能力有关的风险和不确定因素；

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波动性加剧，利率波动(对我们投资组合的市场价值，从而对我们的账面价值有重大影响)，通胀压力，违约率和其他影响我们投资组合投资回报的因素；

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与我们参与共享市场机制、强制性再保险计划以及强制性和自愿性集合安排(包括密歇根州巨灾索赔协会)相关的风险和不确定性；

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增加国家担保基金的强制性考核；

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与密歇根州立法相关的风险和不确定性那花了很多时间2020年7月2日生效和改革边现有的要求是，该州发布的所有个人和商用汽车政策都包括无过错人身伤害保护，对允许的最高福利没有上限，以及由此导致的挑战或与此改革相关的诉讼增加；

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我们的竞争对手的行动，他们中的许多人比我们更大或拥有更多的财政资源；

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关键员工流失、长期患病、退休的；

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新产品引进、相关技术变更和应用以及新的经营模式带来的经营困难和其他意想不到的后果；

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我们的债权支付和财务实力评级的变化；

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法定盈余水平的负面变化；

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与我们的增长或经营战略有关的风险和不确定性，或与我们的费用和战略计划有关的风险和不确定性；

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我们宣布和支付股息的能力；

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会计原则和相关财务报告要求的变化；

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与本公司任何产品的管理相关的错误或遗漏；

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我们业务和技术的风险和不确定性，包括基于云的数据信息存储、数据安全、网络安全攻击、远程工作能力和/或外包关系以及第三方运营和数据安全，这些风险和不确定性可能会对我们开展业务的能力产生负面影响；

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无法遵守最近实施的法规或现有法规，如与萨班斯-奥克斯利法案有关的法规；

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由于上述密歇根州最近颁布的法律的实施而导致的不利事态发展，或诉讼事项、社会通货膨胀和不利司法裁决的可能性，包括那些将保单覆盖范围扩大到超出预期范围或判给“不守信”或其他非合同损害赔偿的情况；以及

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此类前瞻性表述中描述的其他因素。

此外，历史和未来报告的财务结果还包括对已支付和赚取的保费、再保险可收回金额、当前事故年“选择”、损失和损失调整准备金和发展、某些投资的公允价值、其他资产和负债、税收、或有负债和其他项目的估计。随着获得更多信息，这些估计可能会发生变化。

读者不应过分依赖前瞻性陈述，因为这些陈述只反映了它们发表之日的情况。除非法律要求，否则我们不承担更新或修改前瞻性陈述的任何责任。

有关我们的风险和不确定性的更详细讨论，另请参阅我们截至2019年12月31日的年度报告Form 10-K中的项目1A-风险因素。.

项目2--未登记的股权证券销售和收益使用

发行人购买股票证券

2020年第三季度购入的股份如下：


					总数量：		约为1美元，价值为1美元
					购买股票的方式为：		还没有到5月的股票
					公开的一部分		在此项下可直接购买。
	总数量：		平均价格		已宣布的计划或		计划或计划
期间	购买了股份⁽¹⁾		每股支付1美元		节目		(百万)
2020年7月1日至31日		154,917	$	97.12		154,469	$	272
2020年8月1日至31日		72,241		103.66		72,033		265
2020年9月1日至30日		237,019		95.18		236,800		242
总计		464,177	$	97.15		463,302	$	242

(1)	包括448股、208股和219股，以满足员工因分别在截至2020年7月31日、8月31日和9月30日的月份行使或归属股权奖励而收到股票而应预扣的税款。

项目6--展品

EX-4.1	日期为2020年8月24日的第二份补充契约，由作为受托人的汉诺威保险集团公司和美国银行全国协会作为受托人，补充日期为2016年4月8日的基础契约，通过引用公司于2020年8月24日提交给证券交易委员会的当前8-K表格报告的附件4.2并入。

EX-4.2	代表汉诺威保险集团公司2030年到期的本金总额为2.500%的债券的担保证书表格(包括在附件4.2中，并通过引用该公司于2020年8月24日提交给证券交易委员会的当前8-K表格报告的附件4.2并入其中)。

EX-+10.1	汉诺威保险集团(Hanover Insurance Group，Inc.)第二次修订和重新修订了2014年员工股票购买计划。

EX-31.1	依照2002年萨班斯-奥克斯利法案第302节通过的“美国法典”第15篇78M、78O(D)对首席执行官的证明。

EX-31.2	根据2002年“萨班斯-奥克斯利法案”第302节通过的“美国法典”第15篇78M，78O(D)对首席财务官的证明。

EX-32.1	根据2002年萨班斯-奥克斯利法案第906条通过的“美国法典”第18编第1350条规定的首席执行官证书。

EX-32.2	根据2002年“萨班斯-奥克斯利法案”第906节通过的“美国法典”第18编第1350条对首席财务官的证明。

EX-101	以下材料来自汉诺威保险集团(Hanover Insurance Group，Inc.)截至2020年9月30日的季度报告Form 10-Q，格式为内联可扩展商业报告语言(IXBRL)：(I)截至2020年和2019年9月30日的三个月和九个月的合并收益表；(Ii)截至2020年和2019年9月30日的三个月和九个月的综合全面收益表；(Iii)截至2020年9月30日和2019年12月31日的综合资产负债表；(Iv)截至2020年9月30日和2019年9月30日的三个月和九个月的股东权益合并报表；(V)截至2020年9月30日及2019年9月30日止九个月的综合现金流量表，及(Vi)该等财务报表的相关附注。

EX-104	汉诺威保险集团(Hanover Insurance Group Inc.)截至2020年9月30日的季度报告Form 10-Q的封面，格式为iXBRL(嵌入EX-101中)。

+	管理合同或补偿计划或安排

签名

根据1934年证券交易法的要求，注册人已正式促使本报告由正式授权的下列签名人代表其签署。

		汉诺威保险集团(Hanover Insurance Group，Inc.)
		注册人

2020年10月28日		/s/约翰·C·罗奇
日期		约翰·C·罗奇
		总裁、首席执行官兼董事


2020年10月28日		/s/杰弗里·M·法伯
日期		杰弗里·M·法伯
		执行副总裁兼首席财务官